爆款基金兴全合宜上市首日暴跌

4月23日，备受行业瞩目的爆款基金兴全合宜上市首日即遭遇盘中暴跌，令投资者大跌眼镜。据悉，兴全合宜交易价最低跌至0.862元。北京商报记者注意到，兴全合宜超大体量募集亮相市场后不久，A股市场持续震荡低迷，受市场基本面利空影响，兴全合宜收益告负。业内人士提醒，有着明星经理操盘加持以及当日大规模售罄等令人吸睛特质的爆款基金并不意味着稳赚不赔，投资者切勿盲目追高。 上市首日折戟 4月23日，兴全合宜在交易所上市首日即遭遇盘中触及跌停的尴尬。交易价图谱显示，兴全合宜基金开盘价格为0.899元，此后不久急转直下，交易价格一路探底至0.862元触及跌停线，截至下午3点，该基金收盘价报0.886元，成交量1.53亿元，较4月20日0.9577元基金净值，折价率为7.49%。 兴全合宜上市首日暴跌的消息在各大媒体网站上转发引发市场恐慌，对此，兴全基金公开回应称，基金的场内交易价格并不等同于资产价值，折价并不意味着基金出现亏损。基金净值并不会因为基金交易价格的折价而出现下跌，若在基金折价时选择在场内卖出，则意味着以低于基金净值的价格卖出所持有的基金份额。随着基金产品封闭期到期日临近，基金产品的交易价格会回归到基金净值。理论上来说，当封闭式基金场内交易价格出现较大幅度折价时，潜在的投资价值也随之增大，一方面可以在市场调整时获得相当于折价率的保护垫，又能在市场上涨之时提供相当于折价率的额外收益。 “当场内价格出现较大幅度折价时，基金的投资价值也随之增大，虽然目前基金大幅折价存在套利的可能，但是在不利因素出清之前，建议普通投资者还是以观望为主。而已经申购的投资者也大可不必为场内交易的波动担忧，该基金本身定位为中长期产品，在之后一年多的时间内基金如何发展还不得而知。”大泰金石研究院资深研究员王骅坦言。天相投顾基金评价中心负责人贾志也表示，投资基金不是做短线，应该在一个相当长的时间周期内看待掌舵人，不能遇到一点波折就全盘否定。 踩雷中兴通讯净值亏损 以327亿元发行体量“惊艳”市场的兴全合宜基金为何在上市首日出现大幅折价，甚至一度触及跌停线？有业内人士认为，市场风格转换以及踩雷中兴通讯成为价格波动的重要原因。 对于该基金上市首日折戟的原因，兴全基金表示，封闭式基金采用规定时间内的封闭式运作，从全球范围来看一般都会出现折价，这是对流动性缺失以及不确定性的补偿，存在一定的合理性。随着产品到期日临近，各种不确定性减少，折价率会逐渐趋近于零。此外，市场震荡和情绪释放也会导致基金场内交易价格出现异常波动。 王骅也解释道，封闭式运作模式流动性受限、不确定性加大，因此场内份额容易出现折价。今年以来，去年表现优异的场内基金因为市场结构变化、蓝筹回调的影响，净值纷纷走低，前期火爆的东方红系列也出现了折价现象。 正如王骅所言，兴全基金的发行可谓是“生不逢时”，成立初期，恰逢大盘蓝筹股与中小创市场风格转换期间，受整体A股市场下挫影响，截至4月20日，该基金的基金净值为0.9577元，下跌4.23%。 “从上市首日就触及跌停的情况来看，除了基金本身的表现不佳外，踩雷中兴通讯也是重要原因。”王骅补充道。 从基金公布的一季报上看，兴全合宜目前股票仓位为50.69%，前十大重仓股中出现了中兴通讯的身影，持有比例占基金资产净值1.48%。 切忌盲目追爆款 今年初A股市场转暖，公募基金公司加快了布局脚步。一时间主打“明星基金经理”、“全员自购”招牌的基金成为产品宣传主流，投资者入市情绪高涨，开年权益类爆款产品层出不穷，当日售罄、提前结束募集、百亿规模成为发行市场上的关键词。 其中东方红睿泽三年定开混合、华夏稳盛混合、华安红利精选混合、南方优享分红灵活配置混合、嘉实价值精选股票、中欧恒利三年定期开放混合首募规模超50亿元，分别为71.06亿份、78.17亿份、50.23亿份、52.03亿份、66.09亿份、74.42亿份。 不过上述产品成立以来清一色业绩亏损，天天基金网数据显示，华安红利精选混合成立以来收益率亏损幅度高达14%， 东方红睿泽三年定开混合、华夏稳盛混合业绩也分别亏损3.89%、3.54%。 在“基民”竞相追逐明星基金经理、抢购爆款产品热潮的同时，不少专业人士也在不断提示盲目追逐爆款基金的行为并不理智。盈码基金研究员杨晓晴表示，谈及投资者挑选基金参考的标准，除了基金经理的管理能力外，基金公司的综合实力以及基金的投资策略、投资理念均是需要考量的因素。“从公司角度来看，一般大型基金公司的投研实力较强，投研团队更为稳定，风控措施也更为健全，投资策略也更易落实。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

让人工智能坐上副驾驶:智能协作能为人类做到什么？

当人工智能可以帮助人类承担一些工作时，我们总是把双方的职责划分的很清楚。人类工作时，很少看到人工智能的主动参与，人工智能做事时，人类更是完全不插手。 这一点最明显的体现就在于辅助驾驶上，人类驾驶时辅助驾驶顶多会通过灯光闪烁、方向盘震动来提示人类驾驶环境的变化，而不会主动去掌握主动权，影响汽车行动的方向和速度。在辅助驾驶自动泊车时，也会让人类双手离开方向盘。 其中的原因或许是人类的行为实在太千差万别，如果引入智能解决方案之中会加更多的计算量。想象一下，在自动泊车时人工智能认为一个车位要倒两把才能进去，人类老司机却认为倒一把就能进去，这种对问题解决方式设定的不同会让双方根本无法合作。 可如果人类可以在各个领域人工智能亲密合作，会是怎样一种景象？ 从复制双手到复制思想：人类和人工智能的合作史 关于人机合作这件事，我们已经历经了很多年的研究，双方合作的模式可以被分为三种类型。 第一类合作模式是主从操纵。 在40年代，人类为了研究不宜人体接触的放射性物质，研发出了一种主从机械手对其进行远程操控。从机械手（或机器人）负责在不适宜人类前往的地方工作，通过传感系统收集和传达信息，而人类负责控制主机械手，将动作映射到从机械手上，就形成了完美的远程操作。 如今这种方式已经应用在很多地方，水下机器人、手术机器人等等都是这种人机合作的成果。 可这样的操作方式有着很多不便，比如动作映射之间会有一定的误差，从机器人传感器收集来的信息也可能有一定的延迟，最后就会导致操作的低效。 于是出现了第二种人机合作模式——协作智能。 这种合作模式是让人和自动化的智能体一起协作，先让智能体预测人的目标，再来协助人实现这一目标。就拿简单的分拣动作来说，一张桌子上放置着不同形状的物体，人类向正方体的方向伸出手，机械手就分拣出了所有的正方体。读懂人类的目标并完成目标，这就是典型的协作智能。 可这种模式的问题在于，人类在工作时的想法往往是多变的——那些目标流程单一，可以被套路化的工作早就被自动化了，也用不上协作智能。那些可以从多种途径实现的工作，却需要对智能体进行大量训练才能使其读懂人类每一个动作的意图，于是协作智能在应用上也迟迟没有什么进展。 第三种合作模式则是目前热度很高的脑机接口，通过对脑电信号的读取和解码实现对器械的操控。这样的方式虽然已经和“读懂人类意图，协助实现目标”非常接近。 但对于脑机接口我们此前也有过很多介绍，由于捕捉脑电信号十分困难，现在我们至多可以利用脑机接口完成一些非常简单的动作，距离提升生产力效率还很遥远。 人工智能+人类，可不可能比人工智能更强？ 这样看来，第二种协作智能的模式更接近我们理想中的人机合作模式：智能体通过人类动作、操作信号等等更明确同时也更容易理解的信息判断人类目标，同时拥有一定的自主性，不至于事事都让人类亲手教学。 最近伯克利的人工智能研究院推出了一篇论文，显示了如何利用深度强化学习来增强协作智能的效果。 简单来说就是让智能体和阿尔法狗一样，把人类的动作当做“棋谱”大量输入给神经网络，让神经网络自行挖掘动作和实现目标之间的关系。在训练时，为神经网络加入奖惩机制，每一次当智能体帮助人类更接近一步目标时，智能体就会获得奖励，从而促使智能体越来越接近正确的合作模式。 在研究院的实验中，相比直接告诉智能体目标，让其自己寻找解决方案，这种让智能体分辨人类目标，和人类一起寻找解决方案的方式，训练时间会大大缩短，并且帮助人类完成自己无法完成的事情。 举例来讲，研究员们测试了一款Lunar Lander的游戏，游戏目标是操纵一辆从天而降左右摇晃的小车，使其降落在两只旗帜中间。人类用键盘进行这项游戏时很大几率会以失败告终，让人工智能冲着目标独自摸索更是需要无穷尽的训练。但当人类和人工智能合作时，仅需一段时间的训练，人工智能就可以帮助人类以各种姿势实现目标了。 让人工智能坐上副驾驶，一起探索未知 协作智能给了我们一个提示：当世界上出现人类和人工智能都无法单独完成的工作时，我们应该怎么办？ 这样的问题绝对是大范围存在的，就像阿尔法元经过自我对弈进行训练，打败了用人类棋谱训练出的阿尔法狗一样。很多时候我们自以为找到了最好的解决方案，只需悉数传授给人工智能时，却未曾想过这可能是一种自大。尤其在物理世界，人工智能无法像解决围棋的数学问题一样自己寻找解法。这时人类和人工智能的亲密合作，或许才是最高效的解决方案。 可以应用到协作智能的场景很多，比如在伯克利人工智能研究院的测试中，用降落无人机到指定地点为标准，人类独自操作的速度、精准度都要远远落后于于智能协作操作的速度和精准度。人工智能就好像是人类的副驾驶，以另一种视角帮助人类更好的达成目标。 换句话说，我们对辅助驾驶系统的种种不满，或许都能用这种方式解决。例如自动泊车不再仅仅限于奢侈的大车位，人类或许可以和人工智能一起尝试在小车位中上演极限操作。不仅仅辅助驾驶，无人机操纵、工业自动化……人类和人工智能的一切工作都可以通过这种方式达到更强的成果。 当然，协作智能也并非是完全的解决方案。最典型的问题是其训练数据来自于人类与人工智能的协作操作，很难获得现成的数据只能亲手制造，所以对于驾驶、工业操作等等物理世界中的项目，需要耗费极大的人力去训练人工智能。 但我们相信这些问题总会被一一解决，更重要的是我们要知道人类和人工智能是互相需要的。创造出一种技术仅仅为了使其替代自己，完成已知的工作是一种懒惰和愚蠢，双方协作创造更多未知，才是技术真正的价值所在。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

亚马逊正秘密研究家庭机器人 最快2019年上市

PingWest品玩4月23日报道，彭博社今日援引知情人士的消息称，亚马逊正在秘密研发一款家用机器人，最快明年面向消费者推出。 知情人士称，亚马逊正在秘密研发一款代号为“Vesta”的家用机器人。该项目始于数年前，但直至今年，亚马逊才加大招聘和研发力度。根据亚马逊的计划，这款机器人将于今年年底派遣到员工们的家中进行试用，最快于2019年面向消费者推出，虽然时间表可能有变。 目前尚不清楚这款家用机器人能执行哪些任务，但知情人士称，有可能是“会行走的Alexa。”这款机器人的原型配备了先进的摄像头，以及计算机视觉软件，能像自动驾驶汽车一样在家中行走。 对此，亚马逊发言人表示，拒绝对传闻和市场猜测发表评论。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

谷歌将推出安卓版聊天服务Chat 取代短信功能

据外媒报道，谷歌将推出一项新的聊天服务，来取代短信。这款名为Chat的新服务并不是真正意义上的谷歌聊天应用，而是会采取与世界各地的数十家运营商合作的方式，通过安卓手机运行。 分析师认为此举意在对抗苹果的iMessage和Facebook的WhatsAPP聊天应用。 通过谷歌的Chat，借助新的富媒体通讯服务标准，用户可通过Chat发送高清图片视频和GIF动图，还能获得即时回复。谷歌还准备通过Chat提供谷歌助手服务。 美国市场研究公司eMarketer分析师尤里·乌姆瑟对此评价，谷歌Chat并非该公司的理想方案，这是一种商业上的妥协。他们肯定希望与Messenger或WhatsApp直接竞争，但却无法克服挑战，难以获得足够的用户来实现快速发展。 因此，尤里·乌姆瑟认为，谷歌现在需要的是一项后备策略，通过把控制权交给运营商来将自己渴望的功能安装到安卓上。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

人社部签发首张全国统一的电子社保卡

电子社保卡来了！在22日福建首届“数字中国”建设峰会上，人力资源社会保障部宣布，正式签发首张全国统一的电子社保卡，未来在全国推广，以后用支付宝刷脸就可以领取。 记者观察发现，仅在本月，就先后有国家市场监督管理总局的 “电子营业执照”、公安部一所的“电子身份证”、人社部的“电子社保卡”亮相支付宝，证件电子化速度越来越快。 支付宝刷脸就能领卡忘带实体卡也不怕 早在2016年6月，社保卡就开始了在线化服务的探索。当时深圳人社局与支付宝合作，率先探索用支付宝绑定社保卡，深圳成为全国第一个实现医保移动支付城市。 随后，各地社保局与支付宝等进行电子社保卡的可行性探索。一年多时间里，能把社保卡“放进”支付宝的城市，包括杭州、武汉、深圳等14个。支持用支付宝办理社保缴费的城市有南京、长沙等40多个；可以办理社保查询等人社服务的城市有上海、天津等90多个。 把社保卡“放进”支付宝非常简单。只要在支付宝首页搜索“城市+社保卡”，如“武汉社保卡”，根据提示完成“刷脸”即可领取。以后，老百姓在医院、药店就诊买药时，再也不怕忘带社保卡和现金了。 此次人社部正式对外发声，意味着电子社保卡在各地的探索应用，得到了人社部认可。人社部相关负责人表示，在支付宝里绑定了社保卡的市民，未来可便捷地升级为符合人社部标准的全国统一电子社保卡。 今年4大电子证件落地证件电子化明显提速 而记者注意到，今年以来各类证件的电子化明显提速。2016年10月，深圳交警部门和支付宝合作推出全国首个电子驾驶证。今年3月，浙江省公安厅和支付宝合作推出电子居住证。 而仅在2018年4月，就先后有国家市场监督管理总局的“电子营业执照”、公安部一所的“电子身份证”、人社部的“电子社保卡”亮相支付宝。落地速度越来越快，宣布推出电子证件的机构也从地方机构升级为国家主管机构。 互联网业内人士表示，证件电子化是“互联网+政务”的必然发展趋势，一是机构之间的数据逐步实现了打通，二是以前需要本人带实体证件到现场办的事，现在在手机上“刷脸”就能证明“我就是我”，足不出户就能办理。借助互联网刷脸认证、安全保障技术，证件电子化将从前几年的小范围探索试点阶段，加速进入全国推广阶段。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

资金流向不明 中外建私募基金兑付危机疑点重重

中外建私募基金兑付危机继续发酵，更多内幕浮出水面。记者调查显示，目前基金所募资金流向不明，相关授权委托书真假难辨，尽调报告数据成疑。 近日，中国证券报记者了解到，因融资方逾期还款，中外建（北京）投资基金管理有限公司（以下简称“中外建基金”）发行的“中外建信诺X号流动资金贷款私募基金”（下称“信诺系列基金”）5期产品全部违约。 据悉，该信诺系列基金所募资金均通过渤海国际信托股份有限公司（下称“渤海信托”）发放单一资金信托贷款，用款方为中国对外建设有限公司北京建设分公司（简称“中外建北分”），中外建城市开发有限公司（简称“中外建城开”）对信诺系列基金的信托贷款提供连带责任保证担保。 产品陷兑付危机后，中外建基金近日已向融资方中外建北分、担保方中外建城开，连带中外建北分母公司中国对外建设有限公司（简称“中外建总公司”）提起民事诉讼，要求中外建北分及连带母公司履行还款义务，要求担保人履行保证义务。 中外建总公司方面向记者表示，根据总公司调查的财务数据显示，中外建基金所募资金在短时间内辗转多个关联公司资金账户后，又返回到中外建基金或其关联账户，所募资金并未根据合同约定用于中外建北分日常经营，有挪用、骗取投资人资金之嫌。 资金流向成谜 中外建信诺系列基金共计5期，总规模达1.177亿元。根据合同约定，所募资金均通过渤海信托向用款企业中外建北分发放单一资金信托贷款，用于补充日常运营资金。 如今，中外建北分身陷融资还款难题。中外建基金知情人士告诉记者，中外建北分现在现金流出现问题，有些应收账款难以收回，已无力还款。同时，其还牵扯一些诉讼官司，部分资金被冻结。 那么，中外建信诺系列基金募集的钱去哪了？据中外建总公司提供的一份《中外建基金募集资金去向表》显示，1.177亿元的募集资金，扣除手续费、服务费、保证金外，实际拨至中外建北分账户资金共计1.14亿元。中外建北分收到款项后，向中外建城市投资（天津）有限公司（以下简称“中外建城投”）转款共计5073万元，此外，中外建北分向中外建城开转款共计5118万元，中外建城开又将其中的2629万元转到中外建城投，2216万元转入中外建基金。 而工商信息显示，中外建北分、中外建城投的法人代表均为祝志强，中外建城开的法人代表为祝江帆。祝志强和祝江帆为堂兄弟关系。中外建城开100%控股中外建基金，并以第一大股东身份持有中外建城投70%的股份。 对于中外建城投和中外建基金之后的资金流向，中外建总公司方面表示，公司已无权对其财务数据进行调查。记者向中外建基金和中外建北分了解，截至发稿，均未予回应。完整的资金流向成谜。中外建总公司方面告诉记者，经查账，中外建北分实际到账的1.14亿元人民币中，有9918万元或直接或间接地转至中外建基金或其关联账户，转账行为均在募集资金到达中外建北分账户的几日内发生。 中外建总公司认为，中外建基金利用其发行基金的便利，将通过渤海信托发放到中外建北分的大部分资金挪用，随后又起诉要求中外建总公司还款，侵犯了总公司的合法权益，其行为违反了私募基金投资相关规定，涉嫌挪用、骗取投资人资金。 根据《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十三条之规定，私募基金管理人不得利用基金财产或者职务之便，为本人或者投资者以外的人牟取利益，进行利益输送，不得侵占、挪用基金财产。德润律师事务所律师柯荆民认为，是否涉嫌挪用，这涉及资金走向，需要具体看合同约定、银行汇款文件以及以前欠款情况。 面对质疑，中外建北分方面向记者回应称，公司向外融资，或因资金往来，或有历史欠款。作为建筑施工企业，都是先借钱开工，等后面有钱了再还以前的欠债，以此滚动，这在建筑行业是很正常的。 对于资金流向基金账户的问题，中外建基金方面向记者表示，中外建的事情已经在走民事诉讼程序了，所有的一切等到法院裁决之后再给答复。其他问题现在不便回答，建议咨询法院。 授权委托书真假难辨 公开资料显示，中外建总公司成立于1992年，是经国务院批准成立的原建设部直属副部级企业。1999年，与原建设部脱钩，列为中国建筑(-- --,诊股)工程总公司的子公司。2010年，经重组改制为民营企业。作为分支机构，中外建北分主要负责华北地区工程承包施工、投资建设。 据中外建总公司与中外建北分之间签署的《承包合同》显示，中外建总公司禁止中外建北分未经批准以分公司名义对外借款融资。中外建总公司方面表示，中外建北分不具有法人主体地位，也不具备合同签署主体资格，中外建北分若想通过信托贷款的方式对外融资，须由总公司来进行。 “渤海信托收到了一份中外建总公司出具的授权委托书，才使得中外建北分的融资行为得以执行。”据中外建基金知情人士向记者提供的一份委托书显示，中外建总公司授权中外建北分以其自身的名义向渤海信托申请信托贷款并办理具体信贷手续，落款时间为2016年11月20日，并盖有总公司印章。 对于授权委托书及印章，中外建总公司方面向记者称，纯属伪造。“经中外建内部查证，并与在工商登记机关登记的公章印鉴比对，上述授权委托书纯系伪造。中外建从未授权任何分支机构委托中外建基金开展融资业务。” 近日，记者向中外建北分求证授权委托书印章造假之事，其负责人予以否认，并明确表示若章是假的总公司可以报警。 中外建总公司一位执行董事向记者表示，分公司对外签署合同，都要经过总公司授权。涉及重大对外融资事宜，按照总公司章程则需经董事会开会决议，而不是拿一份简单的授权书就可以去对外签署合同的。“作为总公司三大实际控制人之一，我从未接到过针对该融资事宜的开会通知。” 一位私募领域律师分析认为，若授权委托书涉嫌伪造，而中外建北分在不具备法人资格的情况下确实对外签署了相关协议，其无力清偿的债务依法仍应由中外建总公司主体承担。 “中外建基金无视融资主体不适格，未履行尽职调查义务，最后产生的违约责任转嫁总公司，其双方涉嫌恶意串通。”中外建总公司方面向记者表示，不过，从法律层面上最终确认需要中外建总公司承担的责任，我们也积极承担不回避。相应的，总公司也将合理行使权利并请相关部门介入调查，包括“钱去哪了”，而授权书真伪后续也会进行司法鉴定。 据中外建基金知情人士透露，中外建基金近日已向法院申请了中外建北分财产保全措施。其中，中外建北分一个进入法院拍卖程序的项目已有明确时间，拍卖之后将用于信诺系列基金偿还投资人本金和收益。 尽调报告数据存疑 在中外建系列基金发行过程中，渤海信托既是受托人，也是贷款人。中外建总公司方面表示，撇开授权委托书及印章真假之事，在向中外建北分提供贷款之前，渤海信托至少应向总公司开展核保与尽职调查工作。 对此，渤海信托方面向记者回应，作为该项目的通道主体，所有事项都是严格按照合同来操作执行的，包括核保工作。至于尽调问题，信托公司的通道项目，不管是在合同中还是实际操作中，都会要求委托人自行进行尽职调查。目前，公司已在委托人出函要求下，将该项目债权全部移交出去，公司与该项目已没有任何关系。 对于债权移交方，渤海信托方面称不便透露。中外建基金内部人士告诉记者，渤海信托已将自己持有的对中外建北分的债权转让给了中外建基金，事前尽职调查工作也是由中外建基金操作执行的。 中外建基金与渤海信托签署的《资金信托合同》约定，委托人均已自行对项目及交易对手的资信状况、经营情况等进行尽职调查，委托人或其指定的第三人负责本项目所有交易文件的面签及身份识别。 中外建总公司方面表示，在信诺系列基金发行的过程中，中外建总公司从未收到过任何来自于中外建基金的尽职调查请求，从未向中外建基金提供过任何与信诺系列基金发行有关的融资资料，也从未与中外建基金面签过任何交易文件。 据了解，投资人手中流传一份《中外建信诺系列流动资金贷款私募基金尽职调查报告》。多名投资人向记者反映，该报告是中外建基金在2016年8月发行基金时向投资人提供的。但产品违约后，大家发现报告中涉及的财务数据与工商信息数据存在重大出入。 尽职调查报告显示，2013年～2015年，中外建北分净利润分别为2460.65万元、3677.93万元和6309.85万元。国家企业信用信息公示系统则显示，其净利润分别为-574.77万元、-480.72万元、-185.28万元，两者差距甚大。 对此，中外建基金方面表示，中外建北分的财务数据是中外建北分提供的。中外建北分方面则表示，中外建北分的财务数据是经会计师事务所审计的。至于数据出入问题，在于有些利润是不能做进去的。这可能不合规，但建筑行业都这么做。 “该报告系中外建基金公司自行编制，未聘请会计师事务所及律师事务所等中介机构开展尽职调查，报告中涉及的中外建总公司与中外建北分的财务数据均与真实情况不符，涉嫌造假。”中外建总公司方面表示，至于具体真实的财务数据，目前双方正在走诉讼程序，还不便向媒体披露。 尽调报告显示，中外建北分的财务数据摘自中外建北分提供的2013年至2015年经北京鸿天众道会计师事务所有限公司审计的审计报告。对此，记者向该会计师事务所核实，其工作人员表示，经粗略查看，并未见到中外建北分相关报告，需提供审计报告编码才可具体查询。 关于尽调报告相关事宜，中外建基金相关负责人向记者表示，公司后续会出具相应说明，暂时无可奉告。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“腰子”吃多了小心不育！别再被这些“吃啥补啥”的谣言骗了…

从小到大，一直都听到过吃啥补啥的说法。最普遍的有：多吃点儿核桃能补脑，多吃点儿香蕉便秘不用愁，多吃点腰子补肾杠杠的，多吃点儿猪蹄养颜又美容…… 真的吃啥就能补啥吗？从科学的角度来看看这些说法是否正确。 图片均来自 新华社 核桃补脑？ 这种说法并不准确！ 据相关研究，核桃是各种坚果中抗氧化能力最强的一个品种，除了果仁中的维生素E之外，果仁外面包裹的那层褐皮还富含多酚类物质。同时，核桃还含有α-亚麻酸，它能够在身体中被转换为DHA，DHA对婴幼儿大脑发育和老年人延缓大脑衰老都有重要意义。 但是，上述这些有益营养成分并非核桃所特有，核桃也不是其最好的食物来源。更重要的是，这些成分并不能在短时间内改变大脑的活动状态。 多数人的智力基本在20~30岁左右达到顶峰，之后则很难提升。正确的饮食包括日常摄入少量核桃等坚果，确实有利于延缓大脑的衰老过程，减少包括中风在内的疾病风险。 总而言之，核桃是一种营养不错的坚果，细水长流地每天少量吃点坚果类食物，对于改善心脑血管相关指标，从而让大脑老得慢一些，可能会有点长期效果。 香蕉通便？ 这种说法并不准确！ 人们都认为香蕉含有食物纤维，可刺激大肠蠕动，进而通便。其实必须是熟透的香蕉才有这样的作用，现在市面上很多香蕉，为了方便长途运输和保存，在外皮青绿时就会被摘下来，然而未成熟的香蕉不仅不能通便，还可能会引起便秘。 这是由于香蕉中含有鞣酸，尤其是未熟的香蕉，更含有大量的鞣酸。而鞣酸有很强的收敛作用，会抑制胃肠蠕动，将粪便结合成干硬粪便，从而引起便秘。 不过，熟透的香蕉也并非预防便秘的上等选择，高膳食纤维水果才是通便的“利器”！ 香蕉含膳食纤维仅为1.2g/100g，石榴含膳食纤维高达4.8g/100g，长把梨也比香蕉高，为4.0g/100g。 另外，苹果含有丰富的膳食纤维，可以吸收本身容积2.5倍的水分，使便便变软易于排出，尤其适于老人婴幼儿。 腰子补肾？ 这种说法完全错误！ 在吃啥补啥的想法之下，很多人都觉得，腰子和鞭都是补肾的食物。然而，专家提醒这些想要壮腰补肾的男性们，吃多了“腰子”小心不育。 动物腰子的主要营养成分是蛋白质和脂肪，吃了并不能治肾亏。而且这类食物大多高脂肪高胆固醇，多吃对人体并没有好处。 最新研究发现，猪、牛、羊的肝、肾脏等，里面均有不同含量的重金属镉，人们在食补的同时把镉也吃进肚子里，很可能会造成不育不孕，如果再加上本身就是吸烟人群，不育几率高达六成。 根据世卫组织的建议，每人每周接触的镉不应超过每公斤体重7微克。 “腰子”含有高量的镉，对人体组织和器官的危害是多方面的，主要是对肾脏、肝脏和生殖功能的危害，造成精子数目减少，影响受孕。 生活中为了防止镉元素的摄入过多，可以选择一些含锌的食物等。可以多吃一些蔬菜、水果等，高锌食品以贝壳类动物为主。多食用牛奶和豆制品，其所含有的丰富钙质是有用的“毒素搬移工”。 可以说多吃腰子不但不能补肾，反而还危害身体健康。 猪蹄美容？ 毫无道理！ 首先，猪蹄中含有大量的结缔组织，其结构致密，不易被人体消化酶消化。 其次，猪蹄中富含的胶原蛋白是一种典型的不完全蛋白质，其氨基酸构成与人体需要差别较大，吸收利用率很低。 再次，即便一部分胶原蛋白以氨基酸的形式被吸收利用，那么也不一定能够合成胶原蛋白。因为人体会根据生理需求，首先合成身体最需要的蛋白质，而非胶原蛋白。 最后，即便是人体需要合成胶原蛋白，这个合成的过程中除了需要两种原料氨基酸脯氨酸与赖氨酸，还需要两种强有力的“促进剂”：维生素C（新鲜蔬果中富含）和铁（肝脏、血、瘦肉等是铁的良好来源），如果缺乏任何一种原料都不能合成胶原蛋白。 不仅如此，猪蹄中还含有超高脂肪和胆固醇，一天吃一个猪蹄就可以达到饱和的胆固醇量。 多吃猪蹄，不仅不能变美，反而还会变胖。 所以说，很多食疗的效果都是夸大甚至完全是虚假的，完全没有那么神奇，还是均衡饮食最靠谱！

外资基金从私募走向公募

中国资本市场多层次对外开放的大门越来越大。在基金领域，数据显示，目前已有11家外资机构登记成为外商独资和合资私募证券投资基金管理人，并备案8只产品。 不过，对于外资资产管理机构而言，其更为看中的是在华独资开展公募基金业务、发行公募产品。而就在前不久，中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛表示，要大幅度放开金融业对外开放，其中包括“基金管理公司的外资持股比例上限放宽至51%”等措施，3年以后，股比不再设限。 近日，基金业协会官网挂出“2018年度基金从业人员资格考试公告 (第4号)（英文专场）”通知，称为满足行业发展和人才引进的需要，基金业协会推出英文语种的基金从业资格预约式考试，首场考试将于5月4日进行。 外资私募“跑步”入场 值得注意的是，近年来，已有不少外资私募机构“跑步”入场。数据显示，自首家外商独资私募基金管理人——富达利泰投资于去年1月获批，已陆续有多家外资私募机构完成登记。目前已有11家外资机构登记成为外商独资和合资私募证券投资基金管理人，并备案8只产品，产品类型涉及固定收益型、股票型及期货及其他衍生品类，首次备案总规模约2.8亿元人民币。 这些外资私募中不乏国际知名机构，比如贝莱德、富达、瑞银、施罗德、安本标准投资、景顺等，他们的资产管理规模在全球名列前茅；此外，也有路博迈、富敦、英仕曼、惠理、安中等资产管理服务提供商。 华南一位私募基金经理向记者表示，这些机构在海外拥有成熟的资产管理经验和投资经验，虽然目前市场份额并不大，但他们入华将产生“鲶鱼效应”，“对于我们本土私募基金的资产管理能力也是一个挑战，可以激励我们不断完善自我”。 基金业协会则于此前表示，下一阶段，基金业协会欢迎符合条件的外资机构来协会进行登记，协会将按照现有流程和要求进行登记备案。随着已登记机构的示范效应和外资机构对中国经济和资本市场发展的信心，未来会有越来越多的外资机构登记为外商独资和合资私募证券投资基金管理人，资本市场多层次对外开放的大门会越开越大。 近日，基金业协会官网挂出“2018年度基金从业人员资格考试公告 (第4号)（英文专场）”通知，称为满足行业发展和人才引进的需要，基金业协会推出英文语种的基金从业资格预约式考试，首场考试将于5月4日进行。 A股投资风格或受影响 不过，对于全球资管巨头而言，在华拿到私募管理人牌照、发行私募基金产品仅是“小试牛刀”，其更为看中的是在华独资开展公募基金业务、发行公募产品。毕竟中国公募基金市场的“蛋糕”将越来越大，摩根斯坦利与Oliver Wyman(奥纬咨询)联合发布的白皮书指出，2025年中国公募基金管理规模将至7.5万亿美元，约为47.1万亿人民币，约为当前规模的4倍。此前，资管巨头贝莱德首席执行官Larry Fink就对在华独立运营公募基金业务表现出了极大兴趣。4月9日，其在致股东的信中表示：“获公募基金牌照之后，贝莱德就能在中国销售公募产品。这对于增加贝莱德在中国的存在感非常重要。” 值得一提的是，这一愿望或许很快就能实现。在2018年博鳌亚洲论坛上，央行行长易纲宣布了众多金融业对外开放的重磅消息，其中包括将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年以后不再设限。 事实上，目前外资控股公募基金已有先例。2016年，恒生前海基金成立，成为首家外资控股公募基金管理公司。薛掌柜基金组合研究院研究顾问刘振向南方日报记者表示，随着金融资产管理公司外资持股比例限制的取消，未来将有越来越多的金融资产管理公司被外资控股，由此将影响金融资产管理公司的投资研究风格的转变。“例如，海外成熟的资产管理公司更热衷于中长线的价值投资，同时更倾向于投资大盘蓝筹股，这将在一定程度上影响A股的投资风格。” 将带来海外投研体系 外资控股或独资的公募基金大部队“入场”后，是否将对本土公募基金造成竞争压力呢？对此，刘振认为暂时不必过于担忧。“首先，国内外的投资环境有所不同，在国内当前的市场机制下，政策及监管对市场的影响较大，而国内的机构投资者经历了多年的国内投资实战经验。”刘振还认为，国内公募基金经过了多年的发展已经积累了一定的品牌效应，许多公募基金的明星基金经理具备较强的粉丝效应。 一家本土公募基金相关负责人则向记者表示，外商独资公募在中国开展业务，将带来成熟的资产管理模式、投资理念、投资策略和合规风控做法，不断推动本土同行从竞争中学习发展。刘振也表示，整体来看，近期公布的金融行业对外开放政策有利于进一步优化国内资本市场的投资者结构，带来增量资金入市的同时也将带来海外成熟的投资研究体系。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

小心！网红眼药水成祸害，女子半年竟然滴出青光眼白内障

很多人感觉眼睛不舒服的时候，都会自行去药店买眼药水，还有不少人热衷代购日本眼药水。但是，得小心了，有人滴出青光眼和白内障，医生说… 女子用网红眼药水，结果半年后… 据报道，厦门的李女士今年35岁，身为上班族的她平时使用手机和电脑较长，眼睛常会酸胀难忍，便在朋友的推荐下，用上了一款网红日本眼药水。 起初效果还不错，但时间长了之后眼睛渐渐就出现了问题。医生诊断后发现，李女士同时患上了青光眼和白内障，而罪魁祸首或许就是她常用的这款眼药水。 医生表示，该类眼药水若过度使用，会造成使用者的症状加重，甚至会诱发青光眼。 经过手术治疗，李女士的视力已得到一定程度的恢复。 医生提醒，眼部不适应及时前往正规医院就医，而眼药水最好在医生的指导下使用。 看到新闻，不少网友表示吓坏了！而这种眼药水的用户还很多： 还有网友劝大家，身上用的东西一定谨慎！ 还有网友表示，问题可能在于过度使用…… 医生朋友圈呼吁， 这种眼药水别乱用！ 此前，宁波市医疗中心李惠利医院眼科主任医师成璞的一条朋友圈引起关注：65个病人，有一半患者主诉眼干燥，大部分人有用日本眼药水史…… 从成医生接触的病例来看，这种眼药水还很容易上瘾，有患者最初效果显著，清亮的感觉一下子激活了双眼。后来觉得越用越不对劲。不仅眼睛干涩、发痒症状越发厉害，而且眼药水成瘾，没到10分钟，眼睛太干太痒就要滴一滴。 多名患者有使用同款眼药水的经历。这一现象引起了成医生的重视。成医生对这款日本品牌眼药水封面上英文标注的活性成分进行了翻译，结果令人吃惊。 活性成分中有一种化学名为 甲基硫酸新斯的明 据介绍，这是需要谨慎使用的药物，它能起到收缩瞳孔作用，用完立即使人产生眼前一亮的感觉。但这种药并不适合所有人，甚至对部分人存在危险。 另外一种，就是开头说的 盐酸四氢唑啉 仅仅通过收缩结膜的毛细血管 去除红血丝 成医生说，从这款眼药水的成分看，长期使用可能会破坏杯状细胞，加重眼睛干燥。八个习惯最伤眼睛 这些护眼妙招收好 当眼部出现不适症状时，选择不当的非处方眼药水反而会耽误病情，及时就医，对症下药才是正确的选择。 防大于治，我们在日常生活中，一些不好的习惯往往是造成眼病的罪魁祸首，下面这些习惯你是不是也有呢？ 这些护眼小贴士，一定要牢记！ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

割了全世界的韭菜？借壳、做账、追热点、套现，横跨四个市场

2005年，“第一视频”上线。 今天主流的视频网站几乎都成立于那两年。乐视成立于2004年，土豆2005年上线，优酷则成立于2006年。 又过了4年，2010年，爱奇艺成立了。这家背靠百度的视频网站用了8年时间终于登上了纳斯达克，但它依然深陷亏损的泥潭看不到希望。 在这之前，优酷和土豆早已熬不住，卖给了马云爸爸。但第一视频例外。 你可能没听说过、没使用过它，但就是这么一家不太起眼的视频网站，在没有大腿可抱的情况下，顽强地活到了现在。 成立一年便借壳登上港交所，后又分拆一块业务送上美股，2015年这家美股公司私有化后又卖给A股公司，一来一回赚了23亿港币。 2015年新三板最火爆的时候，第一视频董事长又把旗下另一家公司推上了新三板。 这个带领第一视频横跨四个资本市场的人就是张力军。 4月13日，在读懂新三板"资本训练营"第一期——港股上市特训班的课程中，讲师为我们梳理出了张力军的"惊天"运作。 01 成立一年就上市，第一视频借壳港股 第一视频成立于2005年，2006年就在香港借壳上市了。 现在的第一视频官网首页 为什么它这么急着上市？那时候有宽带的人都很有限，没有人知道视频网站以后会变成什么。 对第一视频这样的中小企业来说，活下来是最重要的。而要活下来，就要讲一个很大的故事，把自己塑造成全世界第一家登陆资本市场的视频网站，借此融到钱。 所以从上市第一年起，它的财报就靓丽的一塌糊涂。2007年收入5840万港币，2008年收入6600万港币，2009年收入2.98亿港币，2011年就达到了9.5亿港币，当年盈利3.99亿港币。 这到底是怎么搞的？直到现在，爱奇艺还在大笔亏损，而十年前，就有一家视频网站宣称自己极其挣钱。 其实原因很简单，大部分是来自关联方的收入，而且是应收账款。 2007年，集团收入5840万港币，其中来自关联方的收入为5315万港币，当年营收和预付款增加9634万港币； 2008年，集团收入6600万港币，其中来自关联方的收入为6547万港币； 2009年，集团收入2.98亿港币，来自关联方的收入约为2.13亿港币； … … 通过关联公司提高公司收入，推高股价，然后大量配送新股。融到钱后再溢价收购关联公司，留给上市公司巨额的无形资产和商誉。 想想看，它是全球第一家登陆资本市场的视频网站，标的稀缺且业绩又好，投资人怎么能不买账？这就是它玩的游戏。 到了2014年，第一视频商誉加无形资产已达到逆天的22.75亿港币。其中各种应收就达到了13.38亿港币。 真的给跪了！ 而且尴尬的是，2015年剥离手游业务后，集团剩下的媒体和彩票业务，收益成本居然比收益还要高。公司赔本干了这么多年，良苦用心无非就是为了对冲巨额应收。 2015开始，公司开始对商誉和无形资产进行大幅减值，2015年减值9300万，2016年直接减值6.66亿。 而它这么多年卯足了劲，认真干的事，就只有融资，不停地融资。有人评价"这么多年，第一视频唯一正儿八经的生意其实是融资！股票融，可转债融，子公司股权融"。 02 分拆业务美股上市，赚了23亿港币 2008年，第一视频上市两年后，张力军又等来了第二个风口。 2008年发生了一件大事，金融危机。很多美国公司股票价值瞬间灰飞烟灭。这时，美国人发现了一个新的风口——中国。中国是世界上经济发展最快的地方，也是唯一还在增长的地方。 社会上每过两三年就有一个风口，2017年叫区块链，2015年叫新三板，2013年叫创投，再往前两年就是"中国"。九年前，"中国"就是全世界的"区块链"，当时每个美国人都想进入中国市场分一杯羹。 这个时候，张力军做了一个重要决定，将第一视频公司里面的一块业务拆出来，去美国纳斯达克介绍上市，这家去美股的公司叫做中国手游。 同样是个惊人的举动。想想看， 2012年的时候有谁在手机上玩游戏？2012年腾讯都没有几款手机游戏！ 分拆的方式非常别致，每持有2000股的第一视频就可获得1股中国手游的股票。 中国手游上市是在2012年9月26日。介绍上市是没有敲钟环节的，但是张力军还是努力说服了交易所，提前一天收盘时敲钟，拍了照发回国内。那一刻，张力军告诉大家，手机游戏的时代来了。 什么叫介绍上市？简单说，就是公司挂牌的那一天不融资。流通股是原来母公司的股东赠送的。 这样就出现上市当天零交易的情况，买方和卖方价格差十倍，买方报价3.9美元，卖方报40美元。第二天股价仍在3美元到15美元之间高速震荡。 过了一年时间，2013年7月份，中国手游开始定增，以10美元每股的价格募资2500万美元，取了3美元与15美元的中间值。张力军找来了港股上市公司新世界集团来买中国手游的股票，第一次2500万美元定增非常成功。 过了四个月，又定增了一次。这次社保基金进来了，虽然只募集了1643万美元，但意义重大。 有了社保基金的加持，中国手游股价冲到40美元。这时候，他们用五折的价格找到了承销商，签了一个包销协议。定价24美元，募资8260万美元。 只过了半年时间，估值又翻了一番。三次定增一共融到了1.2亿美元。 2015年，一家叫做GeoInvesting的做空机构发布了做空报告，指出中国手游通过一家未披露关联公司，中正软银虚增营收。也就是中国手游玩了跟第一视频同样的游戏。 这份报告造成中国手游股价暴跌，然后他们用85天的时间火速私有化退市。私有化价格是22美元，相比最后一轮定增便宜了10%。 私有化速度这么快也是有原因的，2015年的牛市催生了一波中概股私有化浪潮。暴风科技拆除VIE结构登陆创业板，股价从个位数一路飙至327元/股，而另一家从纳斯达克退市后借壳宏达新材的分众传媒，未上市前估值已翻倍。 当时上市公司世纪华通准备定增65亿元收购中国手游，后来国内出了政策，限制手游、娱乐、影视行业的并购，最后卖给了东方证券。 根据第一视频发的财报，中国手游那三年在纳斯达克上市，到最后卖掉，共计获利23亿港币。 03 跨越四个资本市场 中国手游私有化的时候，张力军还将自己的另一家公司宝贝格子（834802.OC）推上了新三板这个新兴的资本市场。 2014年7月，张力军买下宝贝格子（以前叫卓天行），当年10月公司开始业务转型，从电信增值业务转型为母婴用品跨境电商业务。 和前两家公司一样，转型之后就经历了业绩暴涨。此前的2013年、2014年宝贝格子分别收入18万元、38万元。转型后业绩立马起飞了，2015年收入8694.8万元，2016年收入1.4亿元，2017年收入2.1亿元（未经审计）。 靠着这样的业绩，先后从新三板市场融到9500万元——2016年4月，以10.12元/股的价格募资4000万元；2017年又以8.76元/股的价格募资5500万元。 宝贝格子只是张力军庞大的业务矩阵中的一个小的部分。至此，张力军已经跨越了四个资本市场，港股、纳斯达克、A股、新三板。 到今天， 第一视频其实早已不是一家单纯的视频网站，已经成了一个囊括媒体、游戏、O2O和互联网金融的生态。 "第一矩阵"中有榴莲VR，有一家跟阿拉伯国家合作的中阿卫视，第一游戏网，还布局了O2O，快兔出行、医护到家，以及疯狂体育、互联网金融，无所不包。 从视频到手游，再到O2O，我们发现，张力军每一个战略都部署地很好，每一回都精准切到了风口上。 2018年4月，张力军以中阿卫视董事长、第一视频集团董事局主席和亚洲银行董事长三个头衔登上博鳌论坛，畅谈媒体在构建亚洲命运共同体中的作用。 看来一带一路是第一视频的下一个战略方向。 只是令人不解的是，从第一视频、到中国手游再到最近的快兔出行，好像知道的人并不多。 拿快兔自行车来说，据说在市场上投了100万辆，由田亮代言，但是你骑过吗？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京市建委回应“10年租金180万”租赁房：不得变相以租代售

摘要：在稳定租金方面，市住建委将会同相关部门持续采取有力措施，促进租赁市场的平稳健康发展。 4月22日晚间，北京市住建委对近期引发热议的高价租赁房万科翡翠书院做出回应。住建委表示，企业竞自持的租赁住房，在70年土地使用权期限内只能出租，不能出售或变相以租代售等；无论租赁期限和续租次数多少，承租人都只能获得使用权，不能获得产权。 这是官方首次针对该项目做出回应。 北京市住建委提醒承租人，一次性支付租金期限不宜过长，否则过程中发生的与产权主体相关的变化等因素，可能给承租人带来不必要的困扰和损失。 近期，全国首个企业自持租赁房项目万科翡翠书院进入预租阶段。其中，90平方米三居室的月租金约为1.5万-1.8万元，180平方米的四居室月租金约为3万-4万元。高昂的租金引发热议。 项目前身是万科于2016年12月获取的海淀永丰18号地和19号地，因竞争激烈，两块地的自持面积最终达到100%，自持年限为70年，土地单价超过36000元/平方米。 期间，万科曾尝试采用众筹的方式，引入合作方共同开发，但最终未果。 北京市住建委还表示，在稳定租金方面，将会同相关部门持续采取有力措施，促进租赁市场的平稳健康发展。租赁市场监管方面，将持续开展执法检查，严厉打击哄抬租金、扰乱市场、侵害承租人权益的中介机构。 以下为回应全文： 针对万科翡翠书院“月租金最低1.5万、10年租金180万元起”的报道引发的关注和议论，我委相关负责人表示： 一是，企业竞自持的租赁住房，在70年土地使用权期限内，开发建设主体无论自持项目，还是将项目转让给新受让主体，都只能出租，不能出售或变相以租代售等；承租人租赁此类住房，无论租赁期限和续租次数多少，都只能获得使用权，不能获得产权。另外，也提醒承租人，我们鼓励租赁双方建立长期稳定的租赁关系，但建议承租人一次性支付租金期限不宜过长，否则过程中发生的与产权主体相关的变化等因素，可能给承租人带来不必要的困扰和损失。有关媒体近期报道过多起类似案例。 二是，住房租赁市场是房地产市场的重要组成部分，租房是居民群众实现住有所居的重要途径。去年“3·17”以来的一系列调控政策措施对稳定房价起到了明显成效。在稳定租金方面，市住建委将会同相关部门持续采取有力措施，促进租赁市场的平稳健康发展。 三是，我市积极贯彻落实中央关于建立租购并举的住房制度的精神，正在加快发展多主体供给、多渠道保障的住房租赁市场。去年制定的5年50万套租赁住房供应计划，目前已确定39个、203公顷集体土地租赁住房项目，其中8个项目已取得立项手续。大量租赁住房的建设，将对稳定本市住房租金起到主导作用。同时，按照市委市政府部署，我委正在会同相关部门抓紧研究发展租赁型职工集体宿舍的工作意见，有效满足城市运行服务保障人员和外来务工人员的租住需求。 租赁市场监管方面，我委将持续开展执法检查，严厉打击哄抬租金、扰乱市场、侵害承租人权益的中介机构，积极配合相关部门实施治理“黑中介”行动，净化租赁市场环境，保护承租人的合法权益。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

酒鬼酒“亿元资金消失案”后续：向农行索赔9248万

　　在二审开庭近700天后，2018年3月12日，寿满江等6人，终于等到了湖南省高级人民法院的判决书，罪名由“金融凭证诈骗罪”，变为了“诈骗罪”；但6位被告人的刑期无一改变：寿满江，无期徒刑；方振，有期徒刑15年；陈沛铭，有期徒刑14年；罗光，有期徒刑13年；唐红星，有期徒刑11年；郭贤斌，有期徒刑5年。 　　至此，肇始于2013年末2014年年初，曾在资本市场上轰动一时的酒鬼酒股份有限公司（000799.SZ，下称“酒鬼酒”）“亿元资金失踪案”，其刑事案件基本落幕。 　　上述被告人的家属，在2018年4月初，才获悉二审的判决结果。他们对经济观察报记者表示，他们认为该案本质只是“民间借贷”的纠纷，属于民事案件的范畴，被告人们并没有非法占有的意图；他们将继续申诉，以寻求再审的机会。 　　与此同时，酒鬼酒亦向寿满江、陈沛铭、罗光、唐红星、郭贤斌，及方振此前任职的中国农业银行（601288.SH/01288.HK）杭州华丰路支行，提起民事诉讼，要求此6方向酒鬼酒赔偿经济损失约9248万元。 　　该案已确定在2018年4月25日于湖南省湘西州中院开庭审理。 　　“存款卖酒” 　　酒鬼酒“亿元资金失踪案”的案发背景及经过颇为复杂。 　　2013年，因政府限制“三公消费”影响高端酒消费等因素，酒鬼酒的业绩出现跳水。当年上半年，其营业收入3.8亿元，净利润0.31亿元，现金流负3.46亿元，三项同比分别大跌59.15%、88.24%、214.50%。 　　根据时任酒鬼酒董事、副总经理郝刚，在后来出具的证人证词里显示：他的一个“老相识”南京金亚尊酒业有限公司（下称“金亚尊公司”）的法定代表人、执行董事罗光，在2013年下半年找到他，提出“存款卖酒”的方式。 　　郝刚同时也兼任酒鬼酒全资子公司酒鬼酒供销有限责任公司（下称“酒鬼酒供销公”司）的总经理职务，主要负责酒鬼酒的销售工作。 　　“存款卖酒”这种形式，自2013年开始在部分酒类企业中较为流行。大致方式有几种： 　　其一，酒企将大额资金，存入某家银行——因为银行有吸收存款的需求，然后银行将自身用酒指定为该酒企； 　　其二，酒企存款于银行，银行向自己的其他客户，比如信贷客户，推销该酒企的酒； 　　其三，酒企存款于银行，资金随后被“转移”至有需要的其他企业使用，用资企业购买该酒企的酒，并再“补贴”给酒企远高于基准利率的利息。 　　这几种方式均有一个前提，即酒企承诺在一定时间内，通常是一年，不动用该笔存款。 　　2013年，中国内地一年期存款基准利率只有3.25%，贷款利率6%-7%；但实际上，由于市场资金紧张，民间借贷利率高涨，年利率在30%乃至40%都不鲜见。2013年11月初，罗光以金亚尊公司的名义，与酒鬼酒供销公司签署“存款卖酒”的协议。协议的主要内容包括，酒鬼酒供销公司在金亚尊公司指定的银行开户，存款1亿元，为期一年；金亚尊公司购买600万元酒鬼酒的高端产品——洞藏酒，同时，金亚尊公司还需再付给酒鬼酒公司355万元的一年期存贷款利息差。 　　酒鬼酒2013年年报还显示，其酒鬼酒系列酒的毛利率，达85.28%。因此根据这个协议，酒鬼酒存款1亿元在银行一年，可获得一年期银行存款利率325万元；金亚尊给予其的存贷款利息差355万元；及卖酒600万元获得的不少于500万的毛利润。三项总计，收益约达1200万元，相当可观。 　　而对于罗光而言，他需要把这1亿元资金，以年利率高于12%的价格，借给其他企业或个人，才能获得差价收益。几经周折，罗光与其合作伙伴郭贤斌找到浙江皎然实业有限公司（下称“皎然实业”）实控人寿满江，后者愿以16.5%的年利率，“借用”这亿元资金。 　　寿满江又找到他的商业合作伙伴浙江世隆投资管理有限公司法定代表人陈沛铭，陈沛铭则同意以24%的年利率，从寿满江手中拆借3500万元。 　　透过陈沛铭、唐红星等人的关系，罗光将农业银行杭州华丰路支行，指定为酒鬼酒亿元资金存入的银行。 　　2013年11月底、12月初，运营总部位于湖南长沙的酒鬼酒供销公司，派员去往杭州，在这家银行开户。 　　亿元资金被转走 　　2013年12月9日晚，酒鬼酒供销公司的财务人员赵岚带着行政公章、财务专用章及其公司法定代表人夏心国的私章，来到杭州，以完善开户手续——尽管按照银行的规定，只需要携带一枚行政公章。 　　按照事后赵岚对公安机关的讲述，“根据《酒鬼酒有限公司货币资金管理规定》第五条，预留银行的印鉴，应由财务部两人以上分别保管。”之所以她一个人带着全套三枚印章到杭州，则是酒鬼酒供销公司财务部负责人常小菊的安排，因没有其他人手了。 　　第二天上午，陈沛铭、罗光、寿满江的女友蒋晶，接赵岚去西湖游玩。赵将放有三枚印章的手提包放在车里。 　　随后，寿满江、陈沛铭留下来。寿满江将赵岚包中的三枚印章取出来，并来到农行华丰路支行，与已等候在此的唐红星会合。二人在事先准备好的《购买凭证委托书》上盖上酒鬼酒供销公司的财务专用章、法定代表人私章后，到银行柜台购买了可用于转账汇款的《结算业务申请书》，然后又在《结算业务申请书》上盖上这些印章。 　　在赵岚结束游玩之前，他们将这些印章放回了她的包中。 　　对于上述行为，陈沛铭、寿满江等人认为，这是与酒鬼酒有“默契的”，知道印章在赵岚的包里，也是得到了她的暗示。但是后来，酒鬼酒、检方及一审、二审法院，均认为这是陈、寿等人“盗取印章”。2013年12月9日、10日、12日，酒鬼酒将1亿元资金，分成79笔，通过网银转入了在农行华丰路支行开立的这个账户里。 　　12月12日，在亿元资金全部存入后，罗光给酒鬼酒公司董事、副总经理郝刚发了条短信：“郝总，事已办好，万分感谢！友情后补。” 　　几乎与此同时，在12月11日到13日，唐红星拿着已经盖好了酒鬼酒供销公司银行预留印章的《结算业务申请书》，到农行华丰路支行，将这1亿元分三次全部转入寿满江的皎然实业的账户。 　　寿满江将这1亿元资金做了如下分配：给酒鬼酒汇去890万元，这包括600万元的购酒款，以及290万元的一年期定期活期存款利息差；给陈沛铭3900万元，这包括归还400万元借款，以及他借给陈沛铭的3500万元；转给罗光1050万元，这包括罗光垫付的355万元存贷款利息差，以及695万元的中介费；转给唐红星25万元，这大概相当于唐的“劳务费”；转给卓铭1600万元，并再转给跟随卓铭的另外3个中介人共380万元。如此一来，寿满江只剩下2155万元了；除去他给陈沛铭的3500万元是借款，400万元是还款；其余的3945万元，全都是他获得这亿元资金的“成本”。 　　罗光获得的695万元中介费，也进行了再分配，其中郭贤斌得到60万元；唐红星则从陈沛铭处获得了另外120万元的中介费。 　　寿满江无力回款酒鬼酒报警拿人 　　然而，不到一个月，巨变即发生。 　　2014年1月3日，酒鬼酒供销公司出纳赵岚，通过电话联系农行华丰路支行，要求寄送对账单。 　　对于此举，事后酒鬼酒供销公司多位人士对警方解释，这是因为要做上市公司2013年年度的财报，接受审计所需。同年1月6日，对账单寄达，显示酒鬼酒供销公司的这个账户上，只剩下1176.03元。 　　酒鬼酒供销公司询问后，得知是唐红星转走了。他们随即与罗光、寿满江等人以电话、短信等方式联系，要求回款。第二天，即1月7日，酒鬼酒供销公司派财务部负责人常小菊、赵岚以及公司法律顾问彭浩林赶往杭州。次日，他们来到农行华丰路支行行长方振的办公室，与随后过来的寿满江、陈沛铭、罗光，进行商谈，要求迅速回款。寿满江答应了。 　　陈沛铭的家属称，1月9日，陈沛铭就将1100万元，打到寿满江的账户上。这包括原定借期2个月的1000万元借款，以及100万元的利息。 　　然而，寿满江并没有将这1100万全部返还给酒鬼酒；到1月10日，他只给酒鬼酒的账户转去了100万元。 　　酒鬼酒随即向湖南湘西州吉首市公安局报案。 　　1月11日，酒鬼酒又安排其法务部副部长方笑、法律顾问易群等人前往杭州处理跟进。与之同来的，还包括湘西吉首警方的办案人员。 　　不过，酒鬼酒公司仍然先继续与寿满江等人协商，协商的结果是寿满江返还亿元资金，同时，酒鬼酒将这资金，重新改为一年期定期存款。 　　1月13日，罗光给方笑发去了短信：“方部长，贴息费亿元回款已备好，打算和您沟通好即办！他们的想法：既然厂里同意将活期存款转为一年定期存款，明天回款到后隔夜即由银行打出对账单，随之就由银行直接转为一年定期，并开具‘一亿元大额存款证实书’。后天中午以前，你们再到银行，由行长亲手将‘对账单’和‘大额存款证实书’交给您返回。这样就比较圆满解决了。总之，一亿元资金是安全的，是存在银行，银行有保证！存款也是要‘挪出来’用的，否则不可能贴这么高的息还买这么多高端酒。若贴息方用不到钱，存在这也没有意义……” 　　然而，寿满江并没有凑满这些款项。1月15日，吉首警方出手，将寿满江、罗光等抓获。随后几天又陆续带走了陈沛铭、方振、唐红星、郭贤斌四人。 　　刑事虽了民事又起 　　经济观察报记者获得的司法材料显示，作为酒鬼酒供销公司法定代表人、董事长的夏心国，大约在2014年1月13日，也就是供销公司的财务人员发现存款被转走一星期之后，才由酒鬼酒的党委副书记口中得知此事。 　　酒鬼酒公司的中小股东们及公众，知晓这桩离奇案件，则要等到2014年1月27日，才从酒鬼酒发布的“重大事项公告”中获知。 　　彼时，酒鬼酒的公告称，有“10000万元存款涉嫌被盗取”，此为“一名嫌疑人在酒鬼酒供销公司毫不知情的情况下”所为。 　　公告披露的滞后，引得证监会湖南监管局在当年2月24日对酒鬼酒出函警示，并记入证监会诚信档案。 　　同年4月8日，酒鬼酒发布“（2013年度）业绩预告修正”公告，称这起案件为“诈骗案”；而截至公告之时，共追回资金3699万元。 　　此外，警方、检察院、法院，对寿满江等人的罪名也多次变更，包括具体管辖方，亦“几上几下”。 　　2014年1月，吉首市公安局刑拘寿满江等人时，称其涉嫌“合同诈骗罪”；同年5月，移送至吉首市检察院；2个月后，吉首市检察院报送到上级检察院，即湘西州检察院审查起诉。 　　2015年1月，湘西检方决定以“挪用资金罪”起诉，同时又将案件管辖权再次下放到吉首市。 　　2015年1月28日，吉首市检察院以“合同诈骗罪”，对寿满江、方振、陈沛铭、罗光、唐红星、郭贤斌6位被告，向吉首市法院提起公诉。 　　同年4月，此案一审，又“提级”到湘西州中院；起诉方也相应“提级”为湘西州检察院。 　　2015年8月18日，此案在湘西中院一审开庭。庭审交锋非常激烈，原计划庭审时间为两天半，但因控辩双方争议巨大，辩论激烈，全部庭审耗时四天才得以结束。 　　6名被告人均当庭否认犯有检方指控的罪名。 　　同年9月，中国农业银行致函中国银监会，汇报“酒鬼酒事件”案情，并“恳请银监会向上级有关部门进行专题反映情况，督促湖南湘西有关司法机关公正处理酒鬼酒事件”。 　　开庭审理4个多月后，即2016年1月8日，湘西中院给几位被告人的辩护律师打电话通知，检察院指控被告人的罪名与法院审理时认定的罪名“不一致”——原本指控和庭审时，辩护的是“合同诈骗罪”；法院现审理认定，寿满江、方振、陈沛铭等人，是犯“金融凭证诈骗罪”。法院要求律师们在1月13日之前，提交新的辩护词。 　　十余天后，也就是1月25日，湘西中院一审宣判，寿满江、方振、陈沛铭、罗光、唐红星、郭贤斌均犯“金融凭证诈骗罪”，分别处以无期徒刑、有期徒刑15年、14年、13年、11年、5年。 　　6名被告人均表示不服，上诉至湖南省高院。 　　2016年5月5日，此案二审开庭。二审的时间，比一审更加漫长。在经过近22个月的等待，直到2018年3月12日，二审宣判。 　　这一次，6位被告人的罪名，再度变更，由“金融凭证诈骗罪”，变为了“诈骗罪”；刑期无一改变。 　　在此之前的2015年11月23日，酒鬼酒供销公司提起民事诉讼，将方振曾任职的农行杭州华丰路支行，以及寿满江、陈沛铭、罗光、唐红星、郭贤斌起诉至湘西中院，要求他们赔偿经济损失共计9247.73万元。 　　按照中国司法同一案件“先刑事，后民事”的规则，该案近日确定在2018年4月25日，一审开庭。 　　“亿元资金失踪案”发生之后，酒鬼酒多位高管已经陆续离职： 　　2015年12月14日，酒鬼酒公告称，郝刚“因个人原因辞去其所担任的公司董事、副总经理及酒鬼酒供销有限责任公司总经理职务”。 　　一个月后，即2016年1月13日，酒鬼酒董事长赵公微辞职，理由是“因个人退休原因”。总经理夏心国改任公司副董事长。 　　2017年6月，湖南省政协常委会通告，郝刚因涉嫌违法犯罪，被撤销该省政协委员的资格。但时至今日，郝刚具体涉案细节，尚未公布。 　　同年7月12日，酒鬼酒又发公告，夏心国辞去董事及副董事长职务，彻底离开了酒鬼酒公司。这一天里，酒鬼酒财务总监任宝岩也“因个人原因”，辞去了自己的职务。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

海南房地产调控再加码:岛内实行全域限购

（原标题：海南房产调控加码:岛内全域限购,不再增建设用地总量） 4月22日晚，中共海南省委办公厅、海南省人民政府办公厅发布《关于进一步稳定房地产市场的通知》，通知要求海南全省实行最严格的节约用地制度，实施建设用地总量和强度双控行动，确保海南建设用地总量在现有基础上不增加。建设用地供应向建设自由贸易试验区和中国特色自由贸易港亟需的基础设施、产业发展、社会发展、民生需求等倾斜，大幅减少直至停止供应外销商品住宅项目用地。研究出台具体措施，鼓励和指导已出让尚未开发的商品住宅用地转型用于发展其它产业或共有产权住房、限售商品住房、租赁住房等。 海南省各市县实行严格的限购政策，在已出台限购政策的基础上，实施全域限购。具体按三个层面进行限购，一是五指山、保亭、琼中、白沙4个中部生态核心区市县建设的住房只能面向本市县居民家庭销售；二是海口、三亚、琼海已实行限购的区域，非本省户籍居民家庭购买住房的，需提供至少一名家庭成员在我省累计60个月及以上个人所得税或社会保险缴纳证明；三是目前未实行限购的其他区域，非本省户籍居民家庭购买住房的，需提供至少一名家庭成员在我省累计24个月及以上个人所得税或社会保险缴纳证明。 自本通知发布后户籍迁入本省的居民家庭只能购买一套住房，并须提供至少一名家庭成员在我省累计24个月及以上个人所得税或社会保险缴纳证明。 同时，非本省户籍居民家庭不得通过补缴个人所得税或社会保险购买住房。 关于引进人才的住房政策由省政府另行制定。 《通知》自发布之时起执行。 中共海南省委办公厅 海南省人民政府办公厅 关于进一步稳定房地产市场的通知 各市、县、自治县党委和人民政府，省委各部门，省级国家机关各部门，各人民团体： 为贯彻落实《中共中央、国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》(中发〔2018〕12号)有关要求，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，以供给侧结构性改革为主线，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，建立和完善房地产长效机制，坚决防范炒房炒地投机行为，经省委、省政府同意，现就有关事项通知如下： 一、做好本地居民住房保障和供应工作 坚持以人民为中心的发展思想，不断满足人民日益增长的美好生活需要，让海南改革发展成果更多更公平惠及本地居民，使其更有获得感。各市县要认真贯彻落实《关于进一步完善我省住房保障和供应体系的意见》(琼建房〔2018〕80号)，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，通过建设公共租赁住房、共有产权住房、限售商品住房、租赁住房以及实施棚户区改造，妥善解决好本地居民基本住房需求问题，推动从住有所居向住有宜居迈进。 二、强化“多规合一”，从严土地、规划管控 实行最严格的节约用地制度，实施建设用地总量和强度双控行动，确保海南建设用地总量在现有基础上不增加，落实《海南省总体规划(空间类2015—2030)》，严格自然生态空间用途管制。建设用地供应向建设自由贸易试验区和中国特色自由贸易港亟需的基础设施、产业发展、社会发展、民生需求等倾斜，大幅减少直至停止供应外销商品住宅项目用地。研究出台具体措施，鼓励和指导已出让尚未开发的商品住宅用地转型用于发展其它产业或共有产权住房、限售商品住房、租赁住房等。属于闲置土地的，按《海南省闲置土地认定和处置规定》等相关规定处理。 三、加强省级统筹管控 按照全省“一盘棋”统筹的思路，加强各市县商品住宅用地出让、规划报建和预售管控。各市县在办理商品住宅用地出让、规划许可和预售许可之前，须征求省国土资源厅、省规划委员会、省住房城乡建设厅等省级行业主管部门意见。省国土资源厅、省规划委员会、省住房城乡建设厅等部门要结合房地产市场形势，按照总量控制、稳定市场的原则，进行严格把关。 四、实施全域限购 实行严格的限购政策，在已出台限购政策的基础上，实施全域限购。 五指山、保亭、琼中、白沙4个中部生态核心区市县建设的住房只能面向本市县居民家庭销售。 海口、三亚、琼海已实行限购的区域，非本省户籍居民家庭购买住房的，须提供至少一名家庭成员在我省累计60个月及以上个人所得税或社会保险缴纳证明。 上述区域之外，非本省户籍居民家庭购买住房的，须提供至少一名家庭成员在我省累计24个月及以上个人所得税或社会保险缴纳证明。 自本通知发布后户籍迁入本省的居民家庭只能购买一套住房，并须提供至少一名家庭成员在我省累计24个月及以上个人所得税或社会保险缴纳证明。 各市县要加强购房资格审查，规范住房交易行为。非本省户籍居民家庭不得通过补缴个人所得税或社会保险购买住房。 关于引进人才的住房政策由省政府另行制定。 五、严格限贷、限制转让和价格备案管理 非本省户籍居民家庭在我省购买住房，申请商业性个人住房贷款首付款比例不得低于70%。居民家庭或企事业单位、社会组织在我省购买的住房，取得不动产权证满5年后方可转让。 对取得预售许可证的商品住宅项目，房地产开发企业要公开全部房源并明码标价，一次性对外销售，不得分期分批销售。商品住宅价格备案后，6个月内不得调高备案价格;调整备案价格的须重新备案。 六、严厉打击违法违规行为 各市县要深入开展房地产市场秩序专项整治，对违法违规行为依法依规从严从重进行处罚，并公开曝光。省住房城乡建设厅等单位要强化对市县的随机抽查、定向督查和明察暗访。对违法用地、违法建设行为，要按照《中华人民共和国土地管理法》《中华人民共和国城乡规划法》相关规定严肃查处;对提供虚假证明、规避限购政策购买住房的个人，撤销其购房合同网签备案，5年内不得在我省购房;对未完成价格备案进行销售或超出备案价格销售的房地产开发企业，依法依规严肃查处，取消网签备案资格，并限制企业和法人代表在我省从事新的房地产开发业务;对违规销售的房地产中介机构及其工作人员，撤销经纪机构及人员备案资格，5年内禁止在我省从事房地产中介业务;对协助提供虚假证件材料骗取购房资格，或对购房资格审核不严的政府工作人员，依法依纪追究责任。 七、加强监测预警 省直有关部门和各市县政府要加强对房地产市场的监测分析，对商品住宅量价波动较大情况及时预警并做好预案;要加大对恶意炒作、不实信息的查处力度;要及时解答社会关注的热点问题，引导居民理性消费，防止虚假信息或不负责任的猜测、评论误导消费预期。 本通知自发布之时起施行。此前省直有关部门、各市县政府相关规定与本通知不一致的，以本通知为准。 中共海南省委办公厅 海南省人民政府办公厅 2018年4月22日

外媒称华为年底永久关闭美国业务 回应:官方消息为主

针对外媒撰文称 “华为将于今年年底永久关闭其在美国的业务”，4月22日华为方面回应 “关于美国市场的发展情况一切以官方消息为主”。 4月20日，《福布斯》援引美国咨询公司Atherton Research副总裁兼首席分析Jean Baptiste Su的分析文章称，从华为高管近期的表态来看，美国已不再是华为全球战略的一部分，因此华为将迅速缩减美国业务规模，预计今年年底就会彻底退出美国市场。 该文所指的华为高管表态，即是4月17日在华为全球分析师大会上，华为轮值董事长徐直军表示，“有些事情我们无法改变，所以最好不要把它放在心上，借助这种方式，我们将有更多的精力和时间来更好地服务我们的客户，并通过创造更好的产品来满足客户需求。在某些情况下，只要放手，我们会感到轻松许多。” 4月22日，针对外媒的说法，华为方面回应称，“关于美国市场的发展情况一切以官方消息为主”。 在外媒发表华为将退出美国市场前20天左右，华为消费者业务总裁余承东在给外媒CNET的一封邮件中表示，华为仍然致力于美国市场，并通过世界一流的产品和创新赢得美国消费者的信任，在短时间内并不会放弃美国市场。 为何外媒会从华为轮值董事长徐直军的发言中，直接断言华为将退出中国市场，其背后原因正是由于美国政府对华为的高压政策，限制其在美国的销售。 近日，美国国会美中经济与安全审查委员会、美国联邦通讯委员会等美国相关部门，直接点名华为、中兴涉及商业间谍活动，其设备或服务名对美国国家安全构成威胁。 4月19日，美国国会美中经济与安全审查委员会（USCC）发布报告称，中国政府“可能支持某些企业进行商业间谍活动”，以提高中企竞争力并促进政府利益。中兴、华为、联想三家中国企业遭该委员会直接点名。报告明确写道，中国不是美国盟友，也不会在短时间内成为美国盟友。 4月18日，美国联邦通讯委员会（FCC）正式通过了一项提案，美国移动运营商将被禁止使用FCC85亿美元的通用服务基金（USF）购买任何对美国国家安全构成威胁的设备或服务。尽管FCC主席阿基特·帕伊的声明只是间接地提到了华为和中兴，但FCC高级官员已证实，该提案中已经明确涉及中兴和华为这两家公司。 另外，就在美国商务部对中兴的禁令发出前不久，美国无线通信和互联网协会（CTIA）发布了一份名为《Race to 5G》的报告，报告中称，中国在5G的布局上咄咄逼人，如果美国不尽快发布更多的“中间频段”，中国将赢得5G的竞争。 对于美国以上行为，4月20日外交部发言人华春莹主持例行记者会表示，“在中国，苹果手机等产品随处可见，我们不觉得是威胁。但是在美国如果有人买了华为手机，在美国一些人看来，就成了威胁美国家安全的严重事态。美方一方面要求中国更大开放市场，另一方面又以国家安全为由频频对中国正常贸易投资活动设限，不符合市场规律，不符合国际规则，也不符合美方一直挂在嘴边上的公平、公正和对等原则。” 其实，早在2018年年初，美国就已切断了华为手机在美出售的所有渠道，包括运营商和零售商。今年1月，美国最大的无线电通讯公司Verizon放弃销售华为Mate 10 Pro，美国第二大移动运营商AT&T取消在美销售华为手机。3月，美国最大电子产品零售商百思买停牌华为产品。 据消息称，Verizon等运营商之所以这么做，正是因为美国政府的压力。华为试图在美国扩大智能手机销售渠道的计划遭遇挫折。 在美国几乎90%的智能手机都是通过运营商渠道销售的，而美国多家电信公司和零售商放弃了销售华为手机的合作，意味着华为在美国将举步维艰。 从目前来看，对华为来说，被迫失去美国市场是大概率事件，但此前华为在美国无线网络硬件设备市场的份额还不到1%，而华为也一直没有打入美国手机市场。 与此同时，华为并未放弃其他国家，据消息称华为手机部门正在争抢全球“几乎任何一个市场”，华为将重新返回阔别多年的拉丁美洲巴西手机市场。 据美国科技新闻网站TheVerge报道，淡出美国的华为开始开发加拿大市场。华为已经和加拿大多家运营商签署协议，将在5月17日发售高端旗舰手机P20，目前合作运营商包括罗杰斯通信、贝尔、Telus、Fido、维珍移动、Koodo、Vedeotron等。 以下是Jean Baptiste Su撰写的全文： 本周，华为在其总部所在地深圳举行的年度分析师大会闭幕之际，该公司已经确信，美国市场不再是其全球战略的一部分。 对美国市场不再感兴趣 “有些事情，是我们无法改变的，所以最好不要看得太重，”华为轮值CEO徐直军称，“这样一来，我们就有更多精力和时间来服务我们的客户，开发更好的产品来满足客户的需求。有些情况下，就随它去吧，我们也会心安理得。” 华为的这一收缩正值美国官员不断呼吁封杀华为和中兴通讯的产品，认为这两家公司的产品对美国国家安全构成威胁。 美国联邦通信委员会（FCC）主席阿吉特·帕伊（Ajit Pai）上月在一份声明中称：“多年来，美国政府官员一直担心，通信供应链中的特定外国通信设备提供商对国家安全构成威胁。路由器、交换机和其他网络设备中隐藏的“后门”渗透进了我们的网络，能够让外国敌对势力注入病毒和其他恶意软件，窃取美国人的私人数据，监听美国企业等。” 华为正在进行最新一轮裁员主要影响美国员工实际上，这意味着华为将快速缩减美国业务，包括销售、营销和售后支持。根据华为网站提供的信息，华为美国总部位于得克萨斯州普莱诺市，在13个区域性办事处雇佣了大约1200名员工。这些区域办事处位于硅谷、布里奇沃特、新泽西、芝加哥和圣地亚哥。 华为拥有数千家美国客户，从区域性运营商到小型企业、消费者。在这些客户使用爱立信、诺基亚、思科或其他公司的设备取代华为设备时，仍需要华为的支持和协助。华为消费者业务涵盖智能机、平板电脑、笔记本电脑以及可穿戴设备。 在华为决定不在美国销售最新旗舰机P20，并失去AT&T和百思买的分销协议后，华为消费者业务实际上已经在美国关闭。“即便没有美国市场，我们仍会成为世界第一大智能机制造商．”华为消费者业务CEO余承东上月在巴黎举行的P20发布会上称。 我们预计，华为将在今年年底永久性关闭美国业务。 不过，华为的研发以及为供应链进行的技术采购活动应该会保留，因为这部分业务多数和美国市场活动无关。

惊雷乍起！除了基金专户 券商资管、私募也深陷新三板

　　一条横幅引爆新三板基金地雷。 　　因旗下子公司产品踩雷新三板摘牌公司中科招商，一条“前海开源还我血汗钱”的横幅出现在前海开源基金的办公地，引发市场关注。 　　一时间，资本市场又将目光重新落到新三板。2015年一句“未来十年是中国股权投资的最好时代”的口号，引爆了新三板市场，怀揣着对股权投资的美好憧憬，很多投资人入场了。除了买基金公司或子公司的专户产品，还能借道券商资管、私募等资管产品投资新三板，彼时他们并不知道自己买在了牛市高点…… 　　而那些高点进场的资管产品，近期纷纷迎来退出高峰。由于目前新三板流动性差、高位入场的产品多，新三板资管产品整体的业绩也是一地鸡毛。 　　新三板私募，净值最低亏到仅剩2毛6 　　根据统计的不完全数据显示，新三板私募基金业绩中，最低的净值已经变成2毛6，成立以来亏损74.7%。 　　“目前新三板基金大部分是亏损的”，资深新三板投资人士曾告诉基金君，很多新三板基金都在2015年上半年的高点入市，所以会被套住。投资新三板盈利的关键点主要还是看投资标的质量以及价格这两个因素。从价格低这一纬度来看，2015年上半年投入的整体都处于高点，基本不存在价格低的股票。 　　值得注意的是，亏损排名靠前的几只新三板私募产品，均成立于2015年上半年，高点成立的基金，净值走势不容乐观。 　　2015年新三板股票的价格也足以令人瞠目结舌。据统计，仅在2015年5月11日——17日当周，就有32只股票收益实现翻番，最高涨幅达到不可思议的1249倍。2015年新三板的火热并未持续太长时间，随后新三板市场的变化有目共睹，很多投资人都被套牢。就连不少私募大佬都折戟新三板投资，系统性风险爆发让高位入市的投资者亏损累累。 　　券商资管新三板产品成立以来最高亏80% 　　根据东方财富Choice 数据统计，市场中一共有9478只投资范围涵盖新三板的产品，其中有1516只产品名字中包含“新三板”字样。据不完全统计，其中券商资管计划共有80只。 　　赚钱比较难，可亏钱却容易得多。80只产品中，52只亏损的券商资管新三板产品自成立以来平均亏损24.71%，其中累计亏损50%以上的有8只，亏损30%-50%的有9只，亏损10%-30%的有17只，亏损10%以下的有18只。这些产品多成立于2015年3月至5月，彼时新三板气势如虹——2015年4月10日，新三板做市指数达到2673.17点，更是将市场的火热氛围推向高潮。此外，亏损60%以上的基金理财产品还有6只。 　　基金专户也亏损较多 　　由于基金专户的数据难以获取，基金君从此前的报道中了解到，部分参与新三板股权定增的基金专户产品，也出现了基金到期无法足额兑付以及“被迫”展期的情况。 　　根据《中国经营报》报道，上海一家基金子公司旗下多只资管产品曾参与新三板挂牌公司蓝天环保的股权收购或增资扩股。2017年第四季度，上述资管产品陆续到期，蓝天环保仅支付了部分回购价款，导致旗下两只资管因到期无法足额兑付。 　　今年1月3日，上海一家基金公司发出了旗下一只新三板专户产品的沟通函，声称由于净值出现亏损，所以希望投资者能签署补充协议等材料，将产品从4月24日进行展期，展期时间为2+1年，公告中强调，基金持仓中50%以上仓位均为IPO上交所主板排队，投资人可以自由选择继续持有或赎回。 　　而就在去年11月，一则关于“新三板专户巨亏”的消息刷爆网络：一位投资者参与的公募新三板专户项目，不仅没赚到钱，反而100万本金，如今只剩下3万。 　　新三板淘金失利，亏损大变现难 　　2015年一句“未来十年是中国股权投资的最好时代”让很多投资人ALL IN新三板，在对股权投资的美好憧憬下，通过新三板资管产品入场成为当时的潮流。然而就目前的新三板市场来看，融资的市场比较低迷且难言起色，这些新三板基金面临亏损大变现难的窘境。 　　2015年成立的新三板基金，正在近期迎来退出高峰。据2月8日申万宏源研究报告显示，未来三个月将有70支新三板基金产品到期，资金总规模为65.6亿元。其中4月到期的基金共有43支，资金规模总计为39.5亿元。 　　一家券商投行分析师表示，目前来看，新三板到期的基金很难处理，至少一半以上基金无法正常退出，二级市场抛售成为唯一选择，但二级抛售会对净值形成较大冲击。 　　他也同样告诉基金君，对于投资新三板亏损的投资人，只能理性看待当前的情况，毕竟股权投资属于高风险的项目。投资人唯一能做的，是去监督管理人是否尽责以及投资程序是否正确。 　　上述券商投行分析师同时表示，这些雷都暴露之后，剩下的企业里，基本面稳健且能够持续增长的三板公司投资机会来了，现在三板估值是真便宜。他举例称，某家三板企业，去年营收9812万，净赚1210万，较上年增长92.74%，但目前市值才4000万。 　　然而投资人对新三板的信心，一时半会怕是恢复不了。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

工信部：明年下半年有望推出第一款5G手机

工业和信息化部信息通信发展司司长、新闻发言人闻库今日（4月21日）在福州举办的数字中国建设峰会上表示，明年下半年中国有望推出第一款5G手机。 闻库表示，中国从2016年正式开始5G关键技术试验，在试验的基础上形成标准，分阶段有序地推进5G产业技术的发展。目前第三阶段的测试工作正在有条不紊推进，这些测试将为后面的商用打下非常重要的基础。 据悉，闻库所说的试验主要分两个部分： 一个是室内的实验室测试，一个是外场试验，华为、爱立信、中兴、大唐、上海诺基亚、贝尔等系统设备企业都有参与其中。其中，在北京怀柔，有一个大的一个外场实验，按照规划建30个基站满足企业对外场设备测试需求。 “2017年，我们出了一个5G的概念样机，这是我们二阶段测试的一个样品，今年我们希望能够在下半年推出商用样机和核心网的样机，明年下半年希望推出第一款5G手机，”闻库说道，“目前，我们的商用计划是这样的，在中频段上部署了两个频段，一个是3.5G大段，一个是4.9G这个段，有效地支持我们的车联网、工业互联网等垂直应用。” 实际上，中国5G启动是2012年夏天，2013年年初成立5G工作组，2016年开始做测试。 近两年，中国的移动通信发展非常快，有力地推动了信息消费爆发式增长和数字经济蓬勃发展，根据去年年底的数据，中国4G的用户是10.3亿，基站是300多万，平均每个用户的流量是2.7G。截止目前，月用户使用的消费流量已超过3个G。闻库表示，去年年底预测2018年年底每户的流量将超过4个G，但现在从数据来看，流量消费发展非常快，而且还有很大的发展空间。 闻库说，目前5G的标准进入了关键时期，世界各国主要的通信设备商都参与了我们的测试。中国与欧美日韩都建立了5G合作机制，国际上的企业也共同参与了中国的5G试验，共同承担5G任务，比如爱立信、诺基亚、高通等。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

杠杆过高 融资担保掀摘牌潮

一场围绕融资担保的强监管正在展开。北京商报记者关注到，近期，河南、福建、云南、北京多省市金融办密集注销融资担保机构经营许可证。事实上，4月初，银保监会的第一道监管文件就指向了融资担保行业，对违规担保、无照经营的现象进行清理整顿。分析人士指出，近两年，融资担保行业抽逃资本金、超额担保问题频发，引发了市场以及监管对行业风险的关注。 多家机构被摘牌 4月20日，郑州市地方金融监督管理局发布了关于拟吊销河南海林投资担保有限公司等11家公司《融资性担保机构经营许可证》的公告，拟吊销该市11家投资担保公司经营许可证。4月19日，福建省三明市闽山融资担保有限责任公司等10家融资性担保机构因到期未换发证件，被注销融资性担保机构经营许可证。云南省昆明市财政局也在3月31日发布了注销云南世安融资担保有限公司融资性担保机构经营许可证的公告。更早时候，今年1月初，河南省政府金融办注销12家投资担保公司的融资担保经营许可证。 在北京地区，4月初，北京市金融工作局发布关于注销3家融资性担保机构经营许可证的公告，决定注销中源盛祥融资担保有限公司、中瑞信融资担保有限公司、华财正大融资担保有限公司3家融资性担保机构经营许可证。 北京商报记者注意到，这些被注销经营许可证的融资担保机构实则证件早已到期。如中源盛祥融资担保许可证有效期至2016年8月24日，中瑞信融资担保许可证有效期至2016年11月15日，华财正大融资担保有效期至2017年3月4日。 根据监管规定，融资性担保机构经营许可证有效期限为五年，届满需要延续的，应提前90日向发证机关提出延续申请，换发新的融资性担保机构经营许可证。融资性担保机构被注销经营许可证的情形包括经营许可被撤销、机构解散、破产等。 事实上，以往融资担保机构被注销许可证的情况也时有发生，但从去年以来，此类情况更加密集。融资担保公司的数量已呈现收缩态势，从中也可窥见监管趋严态势。以北京为例，北京市金融工作局官网更新的2017年统计资料发布表显示，截至2017年底，北京市融资担保公司数量75家，相比2016年底减少了21家，相比2015年底减少了45家。从全国数据来看，根据中国融资担保业协会发布的数据显示，2012-2014年末，全行业机构数量由8590家下降至7898家，连续两年负增长。另据机构数据显示，截止到2016年，全国融资担保机构约7200余家，这一数字在2015年为7700余家。 超额担保乱象频发 融资担保行业是高杠杆、高风险的行业，近两年，融资担保行业抽逃资本金、超额担保问题频发，引发了市场以及监管对行业风险的关注。 苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙指出，融资担保公司之所以被注销经营许可证的严厉处罚，主要原因有两方面，一是过去几年内融资担保公司的违法违规现象十分普遍，放大了金融风险；二是地方政府在监管融资担保公司方面负有主体责任，在全国性的金融强监管环境下，地方政府也不敢懈怠，要负担起本地区的金融机构违法违规行为。 一位融资担保机构人士指出，融资担保公司易出现两大类违规行为：一是资金使用不符合规定，资本金不实、股东抽走资本金情况严重，超额担保问题突出；二是业务“异化”，涉嫌非法吸收公众存款、非法集资等重大违法违规问题，违规经营导致风险集中爆发。 在河北融投案件中，河北融投担保的项目海沧资本前法人代表姜涛携4亿元资金潜逃，随后，河北融投又接连曝出多起资管产品无法履行担保责任的违约纠纷，公司陷入担保风暴。此外，河北融投担保的金额也超出了其能力范围。据工商资料显示，公司注册资本为42亿元，按照相关规定，融资性担保责任余额不得超过净资产的10倍，即河北融投最多只具有420亿元的担保能力。而据公开资料显示，河北融投的对外担保额保守估计在500亿元左右。 部分融资担保机构业务“异化”问题突出。去年，山东警方通报，山东鼎大投资担保有限公司涉嫌非法集资，据悉，山东鼎大投资以高息为诱饵，面向社会不特定公众吸收存款，吸金总数超过573万元。 回归中小微担保成趋势 中央财经大学金融法研究所所长黄震在接受媒体采访时表示，传统金融机构有代偿机制，融资担保公司在中间就起到了一个非常关键的作用。另外，在新兴的一些准金融机构和类金融机构发展过程中，需要一种征信机制，融资担保公司在中间起到了信用连接作用。可是，在风险整治过程中，融资担保行业的风险排在前列，融资担保公司的规范性有待提升。 黄志龙分析道，融资担保公司本是解决小微企业融资难、融资贵、抵押物缺失的主要手段，但是融资担保公司却普遍偏离主业，为大额融资提供担保。同时，融资担保公司普遍存在担保资产的杠杆率过高、风险控制水平低、管理水平和能力不高、地方政府干预过度等问题。 在此背景下，监管也开始发力。银保监会的第一道监管文件就指向了融资担保行业。4月9日，银保监会公布关于印发《融资担保公司监督管理条例》四项配套制度的通知，其中提到，银行不得与不持有融资担保业务经营许可证的担保公司开展担保业务合作，并再次明确了担保业务杆杠率只能有10倍，强化了担保公司的资本充足水平。 银保监会明确表示，各地可根据《条例》及四项配套制度出台实施细则，只严不松。分析人士认为，近年来，融资担保行业超额担保、自担保等问题仍然比较突出。银保监会新规主要针对近年来担保公司违规担保、无照经营的现象进行清理整顿，弥补了监管空白。 在黄志龙看来，在当前我国小微企业融资难、融资贵的问题依然较为突出的情况下，融资担保行业仍大有可为。之后监管的重点包括把融资担保行业严格限定在中小微企业的融资担保；严格控制担保资产的杠杆水平；减少地方政府的干预，提升融资担保公司的管理水平和风控能力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上交所：将进一步修订异常交易监管标准，坚决防止股市大起大落

摘要：《上海证券交易所2017年总经理工作报告》提出，全面落实交易所一线监管主体责任，一是强化实质性信息披露监管，防范上市公司重大风险；二是加强上市公司和IPO企业现场检查配套制度建设，提升现场检查能力，把好资本市场入口；三是深化落实“以监管会员为中心”的交易行为监管，推进监管关口前移；四是精准识别、果断遏制异常交易，有力维护健康有序的交易秩序，坚决防止股市大起大落。 沪上论道，鹏城会商，渝州微言，京韵识文……日前，包括上交所总经理黄红元在内的上交所高层在两周的时间里分赴上海、深圳、重庆、北京四地召开第八次会员大会分区说明会，现场聆听会员们对上交所和资本市场建设的真知灼见。 这是十九大后上交所召开的首次会员大会，也是大会常态化机制的正式确立，更是上交所在新时代精神指引下对会员大会召开方式的创新。因此次会员大会不涉及换届选举，上交所率行业之先，创新会员大会形式——统分结合、分域讨论、通讯表决。 上证报记者旁听了多场分区说明会的全部议程。会场中，上交所负责人与券商会员高层间对十九大精神认真务实的学习交流、对交易所建设真知灼见的聆听、对资本市场发展火花四溅的碰撞，体现出了高度的担当精神和责任意识。 周密筹备 创新大会形式 据了解，上交所此次会员大会不涉及换届选举环节，主要为审议各项工作报告、财务报告及章程修订草案，故采取通讯表决方式召开。 议程简单并不意味着过程简化。为了使会员在大会前对相关报告有充分了解，上交所以会员单位注册地为基础，划分4个区域召开分区说明会，提升了会员参与交易所治理的效率。 四地分区说明会各有千秋，各有侧重。会员单位群贤毕至，各抒己见。不仅听取了上交所对各项工作报告、财务报告及章程修订草案的详细说明，还充分发挥主人翁精神，就上交所建设、券商自身发展以及市场关心的话题积极发言，与上交所有关部门充分沟通。在西部和南部片区，上交所总经理黄红元、上交所监事长潘学先、上交所首席运营官谢炜分别就会员普遍关心的问题分享了自己的看法。 黄红元提出，在以后的工作中要进一步加强和各个会员单位之间的信息沟通，建立专门信箱收集会员单位提出的问题，积极促进专委会更好地发挥作用，在专门领域加强和会员之间的联系。 统筹推进市场高质量发展 业务全面开花 《上海证券交易所第四届理事会工作报告》（以下简称《理事会报告》）中指出，上交所作为中国资本市场的重要基础设施，深入学习贯彻党的十九大精神和全国金融工作会议精神，在中国证监会的领导下，在包括交易所会员在内的各类市场主体和社会各界的支持下，统筹协调推进股票、债券、衍生品和基金市场建设，加快国际化发展步伐，坚持抓重点、补短板、强弱项，各项事业取得了长足进步。市场安全稳定运行、市场秩序平稳有序、市场功能稳定发挥、一线监管落实有力、内部管理有条不紊、员工队伍保持健康稳定。服务实体经济能力显著提升、防控风险能力进一步增强、国际化不断拓展、规则体系进一步完善、科技监管水平进一步提高、全面从严治党扎实推进。 《理事会报告》提出，学习贯彻党的十九大精神是上交所当前和今后一段时期的首要政治任务，向会员单位宣传好党的十九大精神，是上交所作为资本市场自律监管机构的重要责任。党的十九大报告提出了很多新思想、新理念、新战略，对我国政治经济社会生活各方面都将具有极其深远的指导作用。只有学深悟透党的十九大精神实质和科学内涵，把自身发展主动融入新时代中国特色社会主义建设进程，以实际行动落实党的十九大精神，上交所和全体会员才会真正迎来广阔的发展空间。对此，参会会员单位代表表示完全赞同。 全面落实一线监管主体责任 守护市场秩序 关于上交所今年的工作重点，《上海证券交易所2017年总经理工作报告》（以下简称《总经理报告》）提出，在确保交易所“安全生产”和市场安全运行的基础上，抓重点、补短板、强弱项，突出抓好落实一线监管主体责任，推动市场转型升级，防范化解市场风险，持续推进国际化发展，提高科技监管水平，加强新闻宣传和舆论引导，夯实保障，提升内部管理水平，全面加强党建工作等十个方面重点工作。 《总经理报告》进一步提出，全面落实交易所一线监管主体责任，提升监管有效性、针对性、权威性。一是强化实质性信息披露监管，防范上市公司重大风险。持续加大刨根问底式监管力度，深化分行业监管，实施提高上市公司质量专项行动，强化财务信息披露监管，发挥中介机构在规范上市公司行为方面的看门人作用。二是加强上市公司和IPO企业现场检查配套制度建设，提升现场检查能力，把好资本市场入口。三是深化落实“以监管会员为中心”的交易行为监管，推进监管关口前移。督促会员落实管理客户的主体责任，加强会员新业务新产品的风险监控，深入推进沪股通“看穿式”账户监管体系建设。四是精准识别、果断遏制异常交易，有力维护健康有序的交易秩序，坚决防止股市大起大落。 《总经理报告》透露，未来上交所将进一步修订异常交易监管标准，总结固化敏感期市场维稳的经验做法，公布典型案例推动形成市场共识，树立交易所一线监管权威。 拟修订的《上海证券交易所章程》则以贯彻落实《证券交易所管理办法》为契机，以证券法和证监会党委《关于进一步发挥证券交易所一线监管功能的指导意见》为指导，以充实交易所自律监管的职责与手段为重点，突出解决加强党的领导、优化内部治理结构和完善一线监管职能三方面问题。 分区说明会成为沟通会 建言献策齐发声 在四场说明会中，与会会员代表充分发挥主人翁精神，就上交所建设、券商自身发展以及市场关心的话题与上交所有关部门进行了充分沟通。 东方证券、海通证券等会员代表提出，在上交所建设国际一流人才梯队的过程中，可对标国际交易所市场化人才培养机制，为我国金融市场的基础设施建设工作吸引与保留更多优秀人才。针对会员意见，谢炜表示，上交所将设置更加市场化的职务体系，吸引高素质的人才，夯实交易所的人才基础。2018年将进一步完善改革，进行结构式调整。 如何在一线工作中落实会员管理客户的主体责任，也成为与会会员代表普遍关心的问题。对此，黄红元指出，上交所会持续举办会员客户证券交易行为合规管理培训，强化会员对客户交易行为管理的主体责任，一边发展新业务一边强化一线监管职能，在日常工作中与会员加强沟通交流，充分发挥会员协同监管的主动性和积极性。 安信证券、国海证券、长城证券等会员单位表示，非常认可及支持上交所的国际化发展战略，希望能参与到相关的国际化业务中来。对此，潘学先表示，非常欢迎感兴趣的会员参与到上交所的国际化业务中来，上交所可以成为中间纽带，带领会员单位共同参与到国际化投资中；同时，也希望通过相关活动让在国外营运或设立的华人优秀企业了解并熟悉国内金融市场和金融机构，将他们吸引到我国的资本市场中。 在西部片区说明会上，不少中小券商反映，中小券商投行部门在当前的IPO业务市场中面临一些问题。对此，黄红元表示，中西部的券商大多数规模不算大，在业务开展过程中不占优势。他建议各家证券公司可以发挥自身区位优势，结合地区资源特色，帮助提高企业直接融资的比例，站在国家和地区利益的角度，在各自省份中挑起大梁。 从服务实体经济发展的角度，黄红元指出，各家证券公司要以传统产业优化升级、新经济、高技术等优质企业为重点服务对象，积极培育优质上市资源，为扩大股权融资提供有力支持。

分离人声问题攻破，将会为语音识别领域带来哪些可能性？

摘要：近日在Google Research软件工程师Inbar Mosseri和Oran Lang采用了一个全新的视听模型，为机器深度学习识别分离人声的问题提供了一个合适的解决之道。随着技术落地，当人声分离技术真正应用于市场中会对产品有哪些改变呢？ 试想一下，在一个嘈杂的鸡尾酒会上，同时存在着许多不同的声源：多个人同时说话的声音、餐具的碰撞声、音乐声等等。如何在酒会上分辨出特定人物的声音，这对于我们人类来说十分简单。 但对于计算机来说，要把一个音频信号分割成多个不同的语音来源，依然有许多棘手的问题需要解决。当许多人的语音交叠在一起的时候，AI时常措手不及。1953年Cherry提出“鸡尾酒会”问题至今，仍然没有人能够解决机器深度学习识别分离人声的问题。 但是，近日在Google Research软件工程师Inbar Mosseri和Oran Lang发表的论文《Looking to Listen at the CocktailParty》中，采用了一个全新的视听模型为“鸡尾酒会”问题提供了一个合适的解决之道。 音频-视觉语音分离模型，解决 “鸡尾酒会效应” 为了解决“鸡尾酒会”问题，谷歌从YouTube上搜寻了10万个高质量讲座和演讲视频生成训练样本，通过约2000个小时的视频片段分析，训练出基于多流卷积神经网络（CNN）的模型，将合成鸡尾酒会片段分割成视频中每个说话者的单独音频流。 该试验中，输入是一名或多名发声对象，同时被其他对象或嘈杂背景所干扰的视频。输出的是将输入视频的音轨分解成纯净的音轨，并对应上相应的说话者。 所谓的音频-视觉语音分离模型，就是加强选中人的语音，同时减弱同一时间其他人的音量。该方法适用于具有单一（主）音轨的常见视频，用户也可以自行选择倾听对象来生成对其的单一音轨，或者基于语境由算法进行对特定发声对象进行选择。 而在模型训练过程中，网络系统（分别）学习了视觉和音频信号的编码，然后将它们融合在一起形成一个音频-视觉表现。通过这种表现，网络系统可以学会为每位发声对象对应输出时频掩码。输出的时频掩码与噪声输入频谱图相乘，随后转换成时域波形，从而形成每一位说话者单独纯净的音频信号。 基于神经网络模型架构 此外，在多人发声的场景下，视觉信号除了有效提升语音分离的质量，还可以把分离之后的音轨和视频里的人物对应起来。此种方式为其后的语音识别领域提供了许多的可能性。 解决“鸡尾酒会效应”这一难题意味着什么？ “鸡尾酒会效应”难题的解决为语音识别领域的许多问题提供了思考路径，同时视觉-音频网络识别系统的提出，也为人声分离提供了视觉+听觉的解决方式。 随着技术落地，当人声分离技术真正应用于市场中会对产品有哪些改变呢？智能相对论分析师柯鸣认为，其在以下四个方面会有较大突破。 一、助力CC（隐藏式字幕）发展 隐藏字幕（Closed Captioning）是电视节目和电影中为有特殊情况或者需要的观众准备的字幕，其可以起到用解释性语言描述画面的作用。 Caption 这个词，有辅助听力障碍的人士用意。Caption一般还包含了效果音的提示，这些声音正常人可以分辨，而对于障碍人士则必须通过字幕。 比如美国的「流言终结者」节目，除了可以看到「TVPG」分级标签以外，也显示了CC标志表明节目提供隐藏式字幕，以此来服务那些需要特殊帮助的群体。 《流言终结者》 同样，谷歌人声分离技术对于促进CC发展有较大前景。多通道系统中对于特定人声的分离能够简化节目、电影制作流程，其在语音识别的预处理，以及视频字幕方面能产生良好效果。 对于视频自动字幕加载系统而言，多名发生者同时发声导致的语音重叠现象是一项已知的挑战，与此同时，将音频分离至不同的源也有助于呈现更加准确和易读的字幕。人声分离技术可以在语音原声的基础上直译出各个对话主题的声音，并将其分开，利用AI实现字幕自动化，这极大程度上保证了字幕的同步性与准确性。 二、降低AI同传“乌龙率” 在2018年博鳌论坛上，腾讯AI同传搞了一个大乌龙。除了翻译不准确的问题意外，现场还被曝光翻译系统崩溃“抽风”，出现乱码的情况，让现场相当尴尬。 事后，腾讯指出：出现此种乌龙的原因在于中英双语切换频率的问题。当声源在两种语言之间不断转换时，后台中、英文识别引擎就会同时开始工作，这会导致两种识别引擎互相“掐架”，语音识别混乱。最终翻译结果只能选择一种语言进行输出，导致引发错误。 而人声分离技术的应用，似乎为AI同传中的人声识别提供了一个有效的解决途径。对于多种语言的识别流畅化后，AI同传的质量也相应会得到一定的提高。 三、或可为智能音响提供“保险箱” 智能音箱的问世，使得普通家庭进入了语音互动的时代，其使用的简易性甚至超过了智能手机。有业者认为，智能音箱将会取代智能手机，成为家庭自动化或者智能家居生活的入口，自然语言对话将成为主流和高效率的用户界面。 与此同时，智能音响在应用过程中，也面临着诸多挑战，其主要体现在语音识别技术、声纹识别等诸种技术上。目前，智能音箱的技术难题在于语音识别技术如何在嘈杂的环境中识别语音指令——包括酒吧和体育场等人声鼎沸的场景。 为此，微软在Xbox上部署了一款名为Voice Studio的应用，专门收集人们在玩游戏或看电影时的对话信息。为了吸引用户贡献自己在玩游戏过程中的对话内容，该公司为参与其中的用户提供了各种各样的奖励，包括点卡和游戏道具。 但是，效果并不尽如人意。如何在嘈杂环境识别人声、如何分别多人声音依然是智能音箱的难题。日后，随着智能家居的普及，智能音响成为了物联网环境下与其他家居沟通的“钥匙”，而AI人声分离技术的应用，攻克技术问题的同时也为智能音响提供了一个安全性较强的“保险箱”。 四、为无人驾驶提供仿生启示 “鸡尾酒会效应”在动物界的应用为无人驾驶提供一定启示。以蝙蝠躲避障碍和捕食为例，其在飞行过程中会发射一系列超声波，超声波遇到障碍后反射回来，蝙蝠通过感知反射信号到达两耳的时间差来判断障碍物的方向，通过感知反射信号的强度来判断障碍物的距离。 蝙蝠发出的超声信号一般是在110kHz的一个扫频信号，通过感知不同频率信号的衰减程度，就可以辨别障碍物的材质，进而可以判断障碍物是否为捕食对象。 蝙蝠是如何区分自己和他人发出的超声波信号的呢？科学家通过研究发现，蝙蝠并没有改变发出的超声频率，而是通过叫声变大，持续时间变长，发射频率增多等方式来解决的。 动物界的“鸡尾酒会效应”启示无人驾驶：想提高雷达的定位精度，提高信噪比是根本。比如，蝙蝠叫声变大，相当于提高了信号的能量；而叫声持续时间变长和叫声频率增多，则是增加了信号的样本点数。在噪声不相关的情况下，经过简单的平均就可以降低噪声的影响。 这一点，将会为机器人和无人驾驶汽车带来了新的启发。 无人驾驶的激光雷达探测 此外，视觉-音频语音识别分离模型应用于无人驾驶领域能大程度提高雷达、激光等距离传感器测量出路面信息的性能，而这正是无人驾驶安全保障的基础。 随着日后无人驾驶的普及，人声分离模式或可衍生出“雷声分离”，将雷达误收风险降到最低，从而保证无人驾驶障碍识别方面的安全性。 诚然，新技术的应用需要一段时间。谷歌官方目前也表示：“正在探索使用这个技术到谷歌系列产品中去”。随着“鸡尾酒会”难题的解决，AI语音识别将会有长足进展。具体投入产品后表现怎样，还需要市场来检验。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

这种外骨骼设备可让你变成“鸟”,用身体控制无人机飞行

摘要：EPFL 的研究人员开发出了一种更好的无人机操控系统，可以让你抛弃操纵杆。 很多游戏都讲究一个沉浸感，但现实状况是这样的，游戏里的人物跑过来，飞过去，而控制他们的玩家只是在手柄上按按钮，甚至不会从沙发上站起来。说实话，这种体验很割裂，远远谈不上沉浸感。无人机控制也一样，飞机模拟的是鸟，而我们还在笨拙地用手指来操控飞行。能不能用一种更直观的控制方式来指挥无人机？比如就像鸟一样。 像鸟儿一样张开双臂，控制无人机飞行 EPFL（瑞士洛桑联邦理工学院）的研究人员开发出了一种更好的无人机操控系统，可以让你抛弃操纵杆，伸开双臂模拟鸟的动作，更直观地控制固定翼无人机。这是一套叫做「FlyJacket」的外骨骼设备，穿上它就可以像鸟一样张开双臂，戴上 VR 眼镜模拟真实的无人机视角，你可以通过身体的前倾后仰控制无人机俯仰，转动身体控制无人机拐弯。所有的体验就像人真的飞在空中一样。 这样的控制系统有什么好处？首先是直观，就像小时候张开双臂跑跳一样，这是一种本能的控制动作，所以用 FlyJacket 外骨骼控制无人机，要比传统的操纵杆简单得多。为了让你能长时间使用，手臂的力量通过支架下放到了腰部，外骨骼中的传感器会感应到身体运动，身体的前后弯曲被设置成无人机的俯仰，身体左右转动则是控制方向。 研究人员还发现，用外骨骼模拟飞行比控制杆要更平稳，这可能是因为人身体得到的反馈更接近无人机。同时，VR 眼镜的晕眩感也弱了许多，这也是由于眼睛看到的运动和身体得到的反馈比较一致。 让人类的感知不受身体条件所限 其实用 VR 眼镜来模拟飞行的设备之前就出现过，苏黎世大学推出过一个叫「Birdly」的飞行模拟器，用鼓风机、VR 眼镜和一系列复杂的机械模拟天空环境。没有操纵杆、鼠标和按钮，你需要做的是像鸟一样挥动翅膀。这套设备的飞行体验要真实得多，物理反馈、细节控制、视觉效果都十分震撼。但要用它来控制无人机就不现实了，首先是设备太复杂，不便携，其次造价也很贵。 与 Birdly 相比，FlyJacket 商业化的可能性更高，整套设备用的都是造价偏低的材料和技术，尺寸也足够小，可以放入背包中带走。 目前 FlyJacket 的操控主要靠身体来完成，研究人员还在开发更多的命令动作，比如控制飞行速度，当然，原则还是要直观、自然。 VR 设备和各种传感器技术越来越强大，人类的感知不再受自己的身体条件限制，我们能以更直观的方式控制、体验其他设备。不管是游戏中还是现实里，这会让更多普通人享受到从前体验不到的快乐，而不仅仅限于专业人员。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

华为开发能读懂人类情绪的AI技术 打造高智商高情商伴侣

据外媒报道，华为希望改变人们与人工智能语音助手交流的方式。据该公司高管称，他们希望让这些对话更具情感互动性。 语音驱动的虚拟助手目前有提供信息和执行一些小任务的功能，比如提供天气预报信息，或者放音乐等。华为希望能够更进一步，开发出一种能够满足用户情感需求的语音伙伴。 华为消费者业务集团软件工程副总裁张宝峰（Felix Zhang）在公司召开的年度分析师峰会上向CNBC记者表示：“我们希望提供情感交流。” 华为在2013年为中国市场推出了一款语音助手，并表示希望在不久的将来发布一款带有情绪的人工智能软件。 他说：“我们认为，在未来，我们所有的最终用户都希望他们能够在情感模式下与系统互动。这是我们长期关注的方向。” 其他科技公司也在试验用人工智能技术来服务用户，这些人工智能虚拟助手包括亚马逊的Alexa、三星的Bixby、苹果的Siri、微软的Cortana以及它专为中国市场设计的社交聊天机器人小冰。 能够检测用户的情绪并做出相应反应的程序被定义为“情感AI”。研究公司Gartner的数据显示，这种技术将被用于创造更个性化的用户体验。 该研究公司在1月份的一份报告中解释说，情感AI还没有普及开来。语音控制的虚拟助手为这项技术提供了一个获得吸引力的自然渠道，因为这类应用程序非常受欢迎。该公司表示，这些虚拟助手目前具备了处理命令和问题的能力，但是缺乏理解用户情绪状态和做出回应所需的上下文信息。 Gartner称：“增加情感感应能力将让虚拟助手具备分析面部表情、语音语调和行为模式的数据点的能力。” 华为消费者业务集团AI产品管理总监詹姆斯-陆（James Lu）表示，华为正在考虑的这类项目将尽可能长时间进行对话，这样用户就不会感到孤独。 他说，要做到这一点，第一步是“给你的助手一个高智商”，下一步是给它一个高情商。 虽然说把你的智能手机变成情感伴侣听起来像是科幻电影里的东西，其实这距离现实并不遥远。实际上，华为高管们说这个想法的灵感来自于科幻电影《她》。 这部电影的主角爱上了他的人工语音助手萨曼莎，因为后者学会并适应了他的情感需求。 张宝峰说：“萨曼莎是所有工程师的梦想。”他指的是这个虚拟人物的软件功能。他说：“就像在电影里一样，你甚至可以不要女朋友。这是相当情绪化的服务。” 但他同时也补充说，要想让这种情绪化的服务有效，软件必须是准确的。例如，如果一名用户感到愤怒，而语音助手播放非常强劲的音乐，那就会让这个用户感觉更糟糕。 张宝峰预计，用户很快就不再需要通过触摸智能手机来使用它们了，因为智能手机的大部分功能都可通过语音命令来访问。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

贝佐斯旗下太空公司:今年或能将游客送入太空

据CNBC报道，杰夫·贝佐斯旗下太空公司蓝色起源（Blue Origin）的首席执行官鲍勃·史密斯（Bob Smith）表示，游客2018年将有机会乘坐该公司飞船进入太空旅行。 图：蓝色起源（Blue Origin）公司的创始人杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos） 日前在美国科罗拉多州举行的第34次太空研讨会上，史密斯与科技媒体CNBC主持人摩根·布伦南（Morgan Brennan）进行了交谈。布伦南问史密斯：“今年，你们会把游客送到太空边缘吗?”史密斯谨慎而乐观地回答：“我们希望如此，我们认为今年很有可能实现这一目标。” 不过，史密斯也强调说:“我们总是希望确保每次都能成功，无论我们是在讨论逐步发展还是实际行动，我们都要在准备就绪的时候出发，我们要确保它对乘客来说是完全安全的。” 在2017年12月底，亚马逊老板、亿万富翁贝佐斯分享了一段视频，视频来自蓝色起源的火箭，里面还有一个假人，名字名叫“天行者”（Mannequin Skywalker）。他给人一种感觉，让人不禁想象乘坐蓝色起源飞船前往太空旅行的场景。 蓝色起源网站宣称，目前正在开发的载人航天舱有接近16立方米的空间，可以容纳6人。这家太空公司还说，这个太空舱“足够大，可以让人在里面自由浮动，也可以在失重情况下翻筋斗”。太空舱将被火箭送入地球上空100公里以上的地方，然后与火箭分离。 蓝色起源公司称，当主引擎分离时，太空舱将脱离它的助推器，你会处于“完美静止”状态，并体验零重力的自由。此后，太空舱将返回地面，并在降落伞的支持下减速。 在火箭和太空舱发射前，太空游客需要提前2天前往西德克萨斯的发射地点。在发射前一天，太空游客需要接受安全训练、任务模拟以及如何在失重太空环境中移动等指导。尽管蓝色起源公司还没有公布太空旅游的价格，但在2017年，有人估计类似旅行的花费在10万到20万美元之间。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

职业董秘的江湖

4月19日，王刚（化名）辞去B公司董秘一职，八个月前B公司实现了IPO。而在老东家A公司担任董秘时，王刚更是在IPO后不到两个月就宣告辞职，并火速加盟B公司。像王刚这样，待一家家IPO企业呱呱坠地后即刻离职的，是一个被称作“职业董秘”的神秘群体。 职业董秘的主要报酬，来自公司上市后手里股权的变现。但要实现这一目标并不容易，除了要防备IPO一路上的挑战，政策变化也会对上市进程产生重大影响。随着IPO审核趋严，职业董秘正陷入离去、坚守还是转型的抉择中。 “旋转门” 2017年年中的某天，B公司上会前一天。 即将上会的四个人，董事长、财务总监，以及两名保代，正针对发审委委员可能提出的问题该如何回答，进行反复演练的时候，突然接到证监会通知，“公司尚有相关事项需要进一步核查”，第二天的上会被取消了。 那一刻，王刚回想起半年前自己从A公司跳槽去B公司时，A公司董事长提醒他，“你要考虑清楚，B公司IPO已连续失败数次，你去了万一又没成功，怎么办？”王刚清楚此行的风险，但作为一名职业董秘，他身不由己。 2009年创业板推出后，IPO迎来井喷，一个精通IPO流程的群体——职业董秘开始崛起。他们往往在上市前加入，上市后火速辞职，并旋即加入另一家拟IPO公司。 一般而言，职业董秘追求的最大目标不是薪酬，而是入职时获得的股权，上市后变现的预期让他们与拟IPO公司深度绑定。当然，也有像王刚这样的职业董秘，他们没有个人股权，更大的目标是帮助企业上市，帮助背后的PE顺利退出。 王刚的父亲王明（化名）是沪上某PE创始人之一，该PE先后投资了A公司和B公司。因为这个缘故，王刚得以先后前往A公司和B公司担任董秘。从他2012年入职到A公司股改，再到接受上市辅导、应对检查，最后报送申报材料、披露招股说明书，一路非常紧凑。A公司于2016年10月顺利IPO。令他万万没想到的是，入职B公司半年，就遭遇当头一棒。所幸，当地证监局对相关事项进行了现场核查，确认没有问题后，B公司在一个月后重新上会且顺利过会。 “锦衣夜行”上市路 B公司在上会前一天所遭遇的，是所有拟IPO公司都极力避免的。 2006年之后，证监会开始推行预披露政策，拟申请IPO的企业上会前须在证监会网站披露招股说明书（申报稿）。此后，证监会进一步规定，自2012年2月1日起，发行人及其中介机构对证监会审核部门关于发行申请反馈意见落实完毕后即安排预先披露。 王骥跃和班妮在合著的《梦想与浮沉：A股十年上市博弈》一书中写道：“预披露制度出台后，发行人和中介机构最大的压力来自举报信和媒体报道。由于上市牵涉的利益巨大，证监会审核放行比较谨慎，实名举报和媒体报道均要求发行人和中介机构核实回复，确认不存在重大问题后方可继续审批程序。因此，在上会前、领取批文前、发行前和上市前等关键时点的举报信及媒体报道会对上市进程产生重大影响。” 在此背景下，拟IPO公司自披露招股说明书的那一刻起，无不希望“锦衣夜行”。 在IPO过程中，王刚奉行的是“有目标，沉住气，悄悄干”。以A公司为例，王刚称，“在IPO整个过程中，除了对产品的一些必要宣传，我们几乎没发过任何声音，不声不响就把IPO做成了。” 除了这些风险，IPO暂停会对拟IPO公司产生重大影响。A股历史上一共出现过9次IPO暂停。2013年10月，A公司把上市申报材料报到证监会时，IPO处于历史上最长一次暂停期（2012年10月至2014年1月），不少企业打起退堂鼓，转而寻求借壳上市或干脆卖给上市公司。王刚告诉董事长，“IPO暂停期间，往往是弯道超车的好时机。当别人都忍不住撤回材料，搞借壳上市，等于是我们的竞争对手减少了。”最终，坚定IPO决心的A公司等来了IPO重新开闸。反观当时撤回材料，转而寻求借壳的B公司，走过弯路后，又回到了排队IPO的路上。 离去、坚守与转型 王刚称，自己能连续做成两单IPO，与父亲的支持有着莫大关系。作为国内最早一批投行人，王明于上世纪90年代初先后在多家券商的长三角地区担任要职，并主持了几十家公司的IPO或再融资。王明转做投资后，王刚则被派往被投公司担任职业董秘。 但并不是每个职业董秘都像王刚这样幸运。 随着IPO审核趋严，职业董秘不得不开始考虑被“套牢”的风险。数据显示，2018年1月以来，共有88家企业上会，42家企业顺利过会，过会率不足一半，仅达47.7%。此外，未通过企业36家，取消审核和暂缓表决的企业各有5家。 坚守不易，离去更难。在与拟IPO公司通过股权进行深度绑定后，离开谈何容易。王刚认为，职业董秘到底是选择坚守还是离开，除了自身的职业规划，还要看企业所在行业的前景，所在公司的规范性，以及老板为人与个性。 还有很多职业董秘走在转型的路上，比如王刚。去年以来，王刚成立了自己的基金，开始向投资人身份转型，以前的上市公司资源被他利用起来，A公司的董事长成了他的基石投资人。辞去B公司董秘职务时，王刚被提名为董事，升至公司决策层，实现了内部转型。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“高价租赁房”启示录：盈利模式存疑 租赁“蛋糕”难下咽

近日，全国首个企业自持租赁房项目“万科翡翠书院”进入预租阶段，却因高昂的租金（90平方米三居室的月租金约为1.5万-1.8万元，180平方米的四居室月租金约3万-4万元）成为外界关注的焦点。支持者认为，高租金由高成本推动，且市场不乏此类需求；反对者则指出，这是非理性拿地的后果，项目盈利困难重重。不同于纯粹的租赁地块，该项目是销售型地块被竞至100%自持的结果，因此不但价格高昂，也难以享受到运营租赁项目的税费优惠。分析人士认为，作为房企首个自持租赁项目的“吃螃蟹者”，定位高端租赁、引入基金，都包含着万科对租赁项目商业模式的探索。无论成败与否，对行业的借鉴意义仍然重大。 租赁时代的到来是大势所趋，机构化运营、长租占主流将成为主要特征。但目前为止，无论房企、经纪公司，还是社会化机构，都未探索出可持续的盈利模式。优势和劣势都十分明显的房地产企业，如何在该市场取得突破，仍然是一项重要课题。 布局步伐放缓 由于历史原因，经纪公司是租赁行业最有经验的运营者，资产轻、管理效率高、运营模式成熟是其主要特点。近年来，链家、我爱我家等大型经纪公司都成立了长租公寓部门，并推出了较为成熟的长租公寓产品。 侧重新房销售代理的世联行，也推出了长租公寓产品。魔方公寓、U+公寓、蛋壳公寓等机构，是租赁市场的另一支力量。这类机构数量众多，并受到资本青睐，一些企业还实现了快速扩张。但由于运营能力参差不齐，淘汰率也相对较高。 房地产企业是不折不扣的“后来者”。目前，万科、龙湖、招商、碧桂园等大型房企均推出了长租公寓产品，但起步都相对较晚。房企的优势在于资金雄厚、房源充裕，容易实现快速扩张，但运营经验被认为是短板。 在多数研究机构看来，这也是当前租赁市场最主要的三类机构化运营者。根据各地官方文件，未来还可能有政府机构加入其中，“分食”这一市场。 链家研究院于2016年末发布的《租赁崛起》报告指出，预计到2025年，中国租赁市场规模将从现在的1.1万亿元增长到2.9万亿元，到2030年将会超过4.6万亿元。现阶段，对租赁市场的布局仍属于“跑马圈地”。 据21世纪经济报道了解，尽管扩张能力强，但截至目前，除极少数案例外，绝大多数房企采用合作（如阳光城和寓见公寓）或轻资产的方式运营长租公寓。 “轻资产”，意味着开发商与项目持有方或经营方签订长期房屋租赁合同，然后进行装修改造及运营管理。与之相对的“重资产”，则指通过收购获得物业产权或长期使用权，然后进行运营。 即使各地已经推出成本相对“低廉”的租赁用地，房企拿地积极性似乎仍然不高。自2017年7月至2018年1月，上海累计出让7批次、29幅租赁住房用地，平均起始楼面价6600元/平方米左右，远低于周边商品房楼板价。但这些土地多被国企获得，且多以底价成交。 北京某房企人士向21世纪经济报道指出，过去一年来，房地产企业销售向好，但融资政策在不断收紧。因此，在商业模式不甚明朗的情况下，房企对新业务慎重布局，也是情理之中。 他还透露，根据该企业委托相关机构的调研，发现在一些热点一二线城市，租赁房源供应已出现区域性、阶段性过剩，暂时不利于重仓布局。 商业模式不明 从操作模式上，销售与租赁有着本质不同，前者重营销，后者重运营。且如果不能引入战略投资者，容易发生资金占用量大、持有成本高的风险。 为解决“万科翡翠书院”项目的资金问题，北京万科于2017年5月入伙中城乾元基金，并将后者引入项目。从出资比例看，北京万科实现了11倍的杠杆率。在具体参与细节上，分析人士认为，基金极有可能以类REITs的方式来操作。这也是目前长租公寓运营的主要操作方式。 近期，房企频繁发布租赁资产证券化产品。保利于3月13日成功发行房企租赁住房REITs，储架总规模50亿元，首期利率5.5%。4月初，阳光城首单A股民企储架式长租REITs获深交所通过，规模不超过30亿元。此外，碧桂园、招商蛇口、龙湖、旭辉、越秀地产等房企也以发行REITs、CMBS、ABN等方式，实施了租赁证券化。 中原地产首席分析师张大伟认为，这些尝试的目的在于建立租赁产品的商业模型，但就国内租赁市场的现实而言，未必有效。 他向21世纪经济报道表示，当前房企实施的租赁资产证券化产品中，没有一个是真正的REITs。因为真正的REITs是靠租金收益，而国内的租金收益不能覆盖资金成本，需要贴息。所以，这些资产证券化产品“不是套现，而是借钱”。 张大伟指出，中国房地产市场的租售比偏低，使得这些资产证券化产品难以真正有效。即使放松“N+1”的分隔出租模式，或者允许商住类项目发行资产证券化产品，也只能保证持平或微利。若不能放开，则无法保证盈利。 到目前为止，无论房企、机构，还是经纪公司，都未能探索出租赁市场可持续性的盈利模式。 2017年5月，优客逸家CEO刘翔对外宣布，当年4月份成都公司首次实现单城市盈利，这是长租公寓行业中，首个宣布实现规模化盈利的企业。但此番表态受到一定质疑。此后，这家公司专注于规模扩张，未再宣布有关业绩的信息。 即使商业模式行之有效，运营方也需借助规模效应实现利润最大化。在近期的业绩会上，世联行董事长陈劲松就表示，长租公寓业务目前仍处于“投入期”，规模效应加上租金上涨带来的成本优势，将逐步为该业务带来收益。 张大伟指出，即使上述问题都解决，之后运营层面的考验才刚刚开始，保持高效率、高品质和低空置率，都需要卓越的管理和运营能力。 他还表示，租赁市场有大量待解决的问题，房企在这一领域的优势和劣势都较为明显。根据企业发展战略的不同，各公司的投入力度也不相同，但要想在短期内取得实质性突破，恐怕并非易事。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上交所关注新力金融旗下P2P德众金融逾期问题

4月20日晚间，新力金融(600318)发布关于安徽新力金融股份有限公司的定期报告事后审核意见函。 问询函主要针对标的资产业绩补偿、主营业务、财务数据等方面提出质疑。 4月13日，新力金融发布了2017年年报，实现归属于上市公司股东的净利润亏损约3.09亿元，同比下降289.8%，也是近九年来的首次亏损。对此，新力金融在年报中解释称，公司业绩亏损主要系计提商誉减值准备所致。 对于旗下P2P平台德众金融，上交所要求补充披露逾期情况的处理措施，并结合收入确认政策说明逾期对公司收入利润的影响，并且要求公司说明在当前网络借贷监管政策趋严的背景下，公司P2P业务是否具有可持续性。 年报显示，新力金融旗下P2P平台德众金融，2017年净亏损102.55万元， 报告期末P2P 平台逾期金额为9418.88 万元。根据中国互联网金融协会信息披露系统数据统计显示，德众金融项目逾期率为13.68%，金额逾期率达16.69%。 新力金融目前已转型为主营为类金融服务业的公司。2016年3月，新力金融称，水泥资产出售的相关审批程序和工作已经完成，水泥业务出售后，公司的业务性质已经正式转变为以小额贷款、融资担保、典当、融资租赁和P2P等为主业的类金融服务业，公司名称也正式由巢东股份变更为新力金融(600318)。 此外，年报数据还反应融资租赁和典当业务呈现利息收入下降，同时利息支出增长;而小额贷款业务则表现为利息收入增长，同时利息支出下降等异常现象。 上交所还要求，新力金融在2018年4月26日前，就上述事项予以回复并披露，同时对定期报告作相应修订。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

万亿商誉“地雷”炸响！多个并购标的资产减值，这家公司“雷”点无数！

随着年报密集披露，A股万亿商誉的冰山也逐步显出。 仅4月20日晚间，就有综艺股份、初灵信息、正业科技等公司公告，就收购标的未实现承诺业绩做出说明和致歉，并计提相应的商誉资产减值准备。近期已经爆出的“雷”中，还有4月19日晚间坚瑞沃能公告全额计提收购沃特玛时所形成的商誉，造成上市公司2017年亏损约36.89亿元。 值得注意的是，沃特玛的经营状况也给另一些上市公司带来困扰。多公司并购业绩不达标初灵信息周五晚间就北京视达科未完成业绩承诺向投资者致歉：2017年度视达科实际实现净利 润4810.61万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为4643.87 万元。并购时双方定下的业绩对赌，2016年-2018年视达科扣非后的业绩需要达到4860万元、6280万元、7480万元。也就是说，视达科2017年承诺业绩的完成率73.95%，甚至比2016年还有所下滑。初灵信息表示，“对于视达科2017年未能实现业绩承诺目标深感遗憾”，标的公司未达成业绩承诺的主要原因是原重要客户广西广电的管 理层换届调整、芒果 TV 因拟上市进行的流程重新规范从而造成视达科收入下降。根据对赌安排，上市公司将回购视达科罗卫宇、陈朱尧、严文娟、西藏光耀、初灵创投 2017 年度应补偿股份，补偿总额为 5369.36万元，补偿股份数量为241.9万股。 公告还显示，初灵信息去年共计提了计提资产减值准备7756.4万元，其中7107.38万元是计提对收购北京视达科形成的商誉。初灵信息去年全年净利7789万，同比下降43%，其中商誉减值影响不小。与初灵信息相比，综艺股份还需要更长时间来“消化”并购对象业绩不达标带来的负面影响。综艺股份于 2014年7月以3.3亿元的价格收购新三板手游公司掌上明珠，收购产生2.63亿元商誉。 2017 年度，由于掌上明珠新产品处于研发和市场测试期，还未正式面向海外市场发行，老产品受产品本身生命周期的制约。受此影响，该公司整体收入下滑。以前年度已计提商誉减值准备9,479.88万元，2017年期补提商誉减值准备933.42万元。综艺股份同时还公告，由于2015 年以来，国家加大了对互联网彩票行业的监管，公司下属彩票标的公司的互联网彩票代购业务于 2015 年 3 月 1 日 起陆续暂停，未能在 2015 年度、2016 年度完成协议 1 中约定的业绩承诺，已经2016 年和 2017 年两次对北京盈彩协议中的业绩承诺进行了延期，但截至 2017 年 12 月 31 日，互联网售彩业务尚未重启，公司下属彩票公司北京盈彩的业务还是无法正常开展。所以 ，综艺股份计划针对北京盈彩、上海好炫、上海量彩、北京仙境未达到业绩承诺的情况，本公司将积极 与上述彩票公司业绩承诺相关方协商，从最大程度保护公司及广大股东利益的角度出发，敦促相关方根据投资协议及业绩补偿延期的约定，在本公司 2017 年年度报告披露后两个月内， 以各方认可的方式进行补偿。沃特玛“巨雷“收购标的“变脸”并不少见，但前三年A股火热的并购陆续进入兑现期，累积出的泡沫也由此溢出。此前立信会计事务所董事长朱建弟曾在接受证券时报记者采访时表示，目前A股上市公司商誉急剧膨胀,商誉资产已破1万亿规模，平均每家上市公司要承担6亿元以上。华星创业2016年底以3.978亿购买了互联港湾51%股份。此前4月17日晚间公司公告，标的公司业绩随即“变脸”，2017年承诺业绩是6900万元，但实际上互联港湾去年出现了较大的亏损，加之计提商誉准备，华星创业下修业绩至亏损1.3亿元。 目前爆出最大的“雷”，还属坚瑞沃能收购的沃特玛，而沃特玛也波及了A股其他多家上市公司。4月19日晚间，坚瑞沃能发布2017年业绩修正公告显示，公司预计2017年亏损约36.89亿元。2016年坚瑞沃能完成对沃特玛100%股权收购，并在当年完成过户不料，沃特玛在2017年就出现业绩不及预期的情形，为准确反映公司的资产状况和财务状况，坚瑞沃能对收购沃特玛时所形成的商誉计提了全额减值。此前泰尔股份曾公告，由于沃特玛是泰尔股份收购并购子公司深圳市众迈科技有限公司的重要客户。出于谨慎性原则，公司对沃特玛应收账款进行单项计提坏账准备，对沃特玛的销售收入进行了调整，因此，也对众迈科技的商誉计提减值损失。 国民技术4月20日的年报也显示，公司 2017 年与沃特玛开展供应链贸易业务，截至 2017 年 12 月 31 日形成应收款项共计 1.9亿元（其中应 收账款 104556,113.60 元、应收票据 85,680,139.00 元）。为提高风险防控，公司与债务人达成一致，对上述应收款项采取了全额保全措施，公司将努力保证应收款项的安全。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

涉赌、诈骗、色情、传销 德扑手游问题多

原标题：涉赌、诈骗、色情、传销！“德州扑克”衍生手游大打法律擦边球 “德州扑克”是一款公牌扑克衍生游戏，也是牌类游戏中的一大“IP”，玩家遍布全球。在手机游戏普及后，以“德州扑克”为名衍生出了各式各样的“德州手游”，大多以休闲、娱乐为名，实质上暗藏赌局、骗局。 “德州是一个玩法名称，和升级、桥牌一样，在玩家中有较高的认同感。这个玩法本身多少带有一定的涉赌成分，如筹码、押注等。”中国扑克博物馆馆长、中国收藏家协会扑克牌收藏委员会主任李维刚表示，如果要正面推广德州扑克，就必须改良其规则。 苹果应用商城有几十款“德州扑克”手游，年龄分级大多要求“12+”或“17+”。“德州扑克本身包含涉赌成分” “德州扑克”是一款起源于美国德克萨斯洛布斯镇的扑克游戏，参与人数一般为2人到9人。牌局开始时，荷官（发牌员）会给每个玩家发2张底牌，桌面上分三次发出5张公共牌。最后，持大的牌型者获胜。德州扑克的玩法并不复杂，但因游戏随机性强，对玩家的观察力、分析力和心理承受力都提出了一定要求。 “德州扑克里本身就有筹码、押注等概念，流程也和赌博有类似之处。在网络游戏中玩家要花钱买游戏币，买筹码本质上是一样的。”据李维刚介绍，无论玩法本身还是大奖赛的模式，德州扑克中均包含了一定的涉赌成分，这也是部分玩家热衷于此的原因之一。 李维刚表示，扑克牌是一种智力游戏，也是一个文化载体。如果要在国内正面推广德州扑克，需要剔除其中的涉赌成分。“现在也出了很多扑克牌的新玩法，还有一些地方玩法，但要真正推广或流行起来，难度较大。德州扑克在玩家中认同感较高，也是相对流行的玩法。但如果想要真正在网上推广，就必须改良玩法，不制定新的规则就很难流行起来。” 南都记者在苹果手机应用商城中以“德州”为关键词，搜索出几十款手机游戏，这些游戏多被归类为卡牌游戏或策略游戏，年龄分级大多要求“12+”或“17+”。 在此类游戏的相关说明中，明确提到游戏包含了“赌博与竞赛”等内容，以及“频繁/强烈的模拟赌博”、“偶尔/轻微的色情内容或裸露”、“频繁/强烈的烟酒或毒品使用”等提示文字。 南都记者随机下载了几款较为相似的“德州扑克”手游，每款画面和规则基本相似，玩家的目标就是赢得底池。底池是牌桌内的筹码总量，有所有玩家的“下注”组成。在游戏每个阶段，玩家需要投入一定的筹码下注。玩家需要根据牌桌上的情况随机应变，这种“不确定性”也是不少玩家认为玩德扑的乐趣所在。 知乎上的“德州扑克”话题有众多关注者。“德州”衍生游戏花样百出 据央视新闻报道，在多个网络游戏平台中，赌博参与者利用网络游戏的外衣，在游戏中豪赌。来自上海的公司职员小李，自从接触“德州扑克”游戏后，在半年左右输光了自己所有的积蓄，且负债累累。 央视记者经调查发现，玩家可以在部分游戏中公然赌博，且涉赌金额庞大。部分德州扑克的APP里暗藏一些俱乐部，玩家要想参与赌博，首先要加入其中一家俱乐部并成为会员，然后利用微信或者支付宝将钱转给俱乐部管理人员，才能在俱乐部开设的房间里与其他会员对赌。 记者先后在多个平台加入了20多个俱乐部，发现它们都在做同一件事，就是给玩家换筹码。玩家需向俱乐部支付一定的费用，俱乐部再给玩家相应的筹码，待玩家赢钱再找俱乐部将筹码换回钱。其中，俱乐部会向盈利的玩家收取服务费。 在相关的“德州手游”中，不乏涉嫌诈骗、传销的理财游戏。据了解，理财类游戏的规则较为复杂，但收益较高。按照相关游戏说明，玩家可以在游戏中获取奖励和收益，也可以将游戏内的虚拟货币变现。 近日，南都记者接到多地网友报料，称他们在一款叫做“德州手游之星”的游戏理财平台上投入数万元后，突然发现该平台已无法登录。 与游戏平台工作人员失联后，各地玩家先后向当地公安机关报案，涉及四川、重庆、吉林、黑龙江、广西、浙江等地。南都记者在报料人的案件受理回执上看到，警方将案别定为其它金融诈骗案。 “德州手游之星”中设置了金币兑换杠杆。“高收益”也是这款游戏最大的吸引力。据报料人杨女士介绍，她在入群时听说只要投入一定的本金，就可以在该游戏中收到分红。“每天都有人在群里分享、讲解、晒收入，说这款手游有多赚钱。” 无论在游戏中使用何种道具或虚拟货币进行交易，对于玩家而言，他们最关心的是高回报和提现方式。 除了线上游戏，“德州手游之星”工作人员还会定期组织线下宣讲活动。报料人提供的视频显示，主讲人员会在现场介绍游戏的现状、未来市场发展及收益情况。“工作人员会通过手游群发布通知，采用人传人、人带人的方式，组织大家去参加线下宣讲活动。” 南都记者查询类似的理财游戏发现，游戏平台基本都会以“内测”或“推广期”等名义，通过上下线、非公开的模式发展玩家。游戏内设有“竞拍”、“拍卖”等娱乐性内容，玩家通过类似交易方式来获取奖励和收益。平台起初也会提供通畅的提现通道，随后则往往以“系统不稳定”或“系统升级”等理由暂缓或无法提现。 “德州手游之星”规则介绍。赌博等内容为官方重点检查事项 包含淫秽、色情、赌博、暴力等禁止内容的网络游戏产品，一直是监管部门的重点打击目标。在文化和旅游部近期组织的网络游戏市场集中执法检查中，重点检查事项包括提供含有淫秽色情、危害社会公德、宣扬暴力、赌博、教唆犯罪等禁止内容的网络游戏产品和服务；以随机抽取等偶然方式，诱导网络游戏用户采取投入法定货币或者网络游戏虚拟货币方式获取网络游戏产品和服务等。 日前，国家互联网金融安全技术专家委员会发布《“全国互联网金融阳光计划”第二十二周——关于我国游戏理财平台的巡查公告》，指出我国存在大量的“游戏理财”平台，这类平台不同于通常的网络游戏平台，具有复杂的游戏规则，要求用户深度参与后获得高额收益，使得参与者有“劳动所得”的错觉。 “这类平台存在一定的风险，它的游戏规则很复杂，具有较强的迷惑性甚至欺骗性。其次，依靠发展下线赚取人头费，以获取高回报的做法涉嫌非法传销。第三，容易出现以高额赠送积分等为诱饵实施非法集资或集资诈骗等情况。” 京师律所互联网金融事务部主任左胜高建议，消费者不要轻信网友和周边朋友的推荐，遇到充值返利或推荐返利等情况要三思而后行。若发现被骗，可及时搜集好转款凭证、聊天记录等证据，再向公安、工商机关举报。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

10起违法违规私募案件查处 涉及利益输送老鼠仓等

4月20日，证监会新闻发言人高莉通报了2017年专项执法行动第四批案件进展情况，此次执法行动严厉打击私募基金领域违法违规行为，自2017年12月8日专项行动启动以来，稽查部门集中力量，全力推进，10起案件均已查实，其中8起案件已进入行政处罚审理程序。 据高莉介绍，10起案件分别涉及违规经营、利益输送、操纵市场、老鼠仓四类违法行为，主要特点有：一是资金募集环节问题集中。集中表现为有的通过电话陌生拜访向不特定对象推介基金产品,不设投资门槛“只募钱不看人”，向不合格投资者募集资金,甚至提供保底承诺。 二是基金投资运作不规范。有的利用沪港通账户跨境操纵多只股票价格；有的借用多层嵌套通道业务和配资账户筹集巨量资金操纵多只股票；有的涉及多起操纵市场案件，非法获利巨大；有的将固有财产与基金财产混同从事投资，挪用近亿元基金财产用于其他业务支出。 三是利益输送手法新。有的通过大宗交易将所管理产品持有的股票低价转让给其他私募产品，进行利益输送；有的利用股指期货远期合约不活跃的特点，在其管理的产品之间以约定价格对倒交易，虚增自身产品业绩；个别私募基金实际控制人在担任投资顾问期间，利用他人账户高杠杆牟取“跟仓”收益，趋同交易金额近2亿元，非法获利上千万元。 四是登记备案不规范。部分机构没有在基金业协会登记为私募基金管理人，部分产品没有在基金业协会备案，个别私募基金管理人未备案产品的比例高达70%，违规开展私募业务。 高莉强调，合规经营、强化风控是私募基金行业持续健康发展的生命线，私募基金应当聚焦财富管理主业，回归理性价值投资，专业尽职对待受托资产，忠于投资者利益。下一步，证监会将按照依法全面从严监管的工作要求，继续加强对私募基金的监管执法力度，坚决打击私募基金领域违法乱象，切实维护市场秩序和投资者权益，有效防范化解金融风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外资入局支付清算：独资还是合资？银联、支付宝、微信支付难逾越

全面开放支付清算市场正在进行中。 “我国将大幅放宽金融业市场准入，欢迎和鼓励外资进入支付清算市场。我国将全面开放支付产业的交易、清算和结算环节，全面放开账户、支付工具和支付系统业务。”去年11月，央行副行长范一飞的讲话言犹在耳。 经过多年深耕，国内支付和银行卡清算机构发展壮大，支付机构以支付宝、微信支付为代表，银行卡清算机构则以银联为代表，且加速国际化业务。 支付清算市场开放趋势不可阻挡，也在稳步推进。去年6月，央行发布《银行卡清算机构准入服务指南》；今年3月，央行又发布了《中国人民银行公告〔2018〕第7号》（简称“7号文”）。 由此，外资银行卡清算机构和支付机构得以进入中国。不过，21世纪经济报道记者多方采访了解到，其进入中国，面临诸多挑战。 “挑战主要包括：一是申请牌照，二是运营业务。从递交申请材料，到拿到牌照，将是一个复杂且漫长的过程；在运营业务方面，外资机构容易‘水土不服’，新兵入场，很多东西需要适应。而且，本土机构实力强大，竞争也比较大。”中国支付网创始人刘刚告诉21世纪经济报道记者。 壮大与开放 银行卡清算机构比第三方支付更早登上历史舞台。 国泰君安银行业研究员王剑曾撰文通俗指出，如果两人开户在不同银行，转账时就涉及“清算”。存在那么一家清算机构，所有银行都在它那开户。银行卡客户之间称“结算”或“支付”，不同银行之间称“清算”。 在央行领导下，2002年3月26日，中国银联在上海开业。长期以来，中国银联是国内唯一的银行卡清算机构。2012年11月30日，银联在上海宣布成立全资子公司银联国际，专业运营国际业务。目前，银联卡全球受理网络已延伸到168个国家和地区，48个国家和地区发行了银联卡，将近一亿张银联卡。 多年后，第三方支付才登上舞台，最早是为了满足电商（如“淘宝网”）客户交易需求。2010年，央行建立支付业务许可制度。2011年5月26日，支付宝、财付通等首批27家机构获得支付牌照，其后，央行先后发放了200多张支付牌照。 银行卡清算市场开放也先行一步。早在2014年10月，国务院常务会议决定放开银行卡清算市场。 去年6月，基于《银行卡清算机构管理办法》，央行发布《银行卡清算机构准入服务指南》，适用于银行卡清算机构准入相关审批事项的申请和办理。受理和决定机构均为人民银行，明确“无数量限制”。 21世纪经济报道记者获悉，Visa、美国运通、万事达卡等外资银行卡清算机构均已递交了申请材料，但目前没有更多消息。 支付行业对外开放紧随其后。经国务院批准，3月21日，央行发布了“7号文”，明确外商投资支付机构准入和监管政策。下一步，央行将按程序受理外商投资支付机构的支付业务申请。 21世纪经济报道记者获悉，早在2013年，两家外资机构便获得支付牌照，业务类型均为预付卡发行与受理，分别是上海索迪斯万通服务有限公司和艾登瑞德（中国）有限公司。一位接近监管人士向21世纪经济报道记者透露：“这是特批的，这跟现在完全放开，还是不一样的。” 此举利好PayPal等外资机构。接近PayPal人士告诉21世纪经济报道记者，目前PayPal主要业务是帮助商户从海外收款。自2011年以来，PayPal表态希望在中国获牌，都未能实现。 而自央行发布《公告》后，多地央行分支机构官网发布《支付业务许可证》初审办事指南。一时间，业内认为支付牌照或重新开放申请。不过，上述接近监管人士表示，这只针对外商投资支付机构。 进入中国：独资or合资？ 由于“7号文”于3月底刚发布，目前尚无更多进展，而去年6月，《银行卡清算机构准入服务指南》便已发布，多家外资银行卡清算机构已有动作。 目前，外资银行卡清算机构在中国主要有两种形式，一是代表处；二是成立咨询公司或技术公司，提供咨询或技术服务。目前都不能开展人民币清算业务，主营业务是跨境清算。 “目前我们的业务主要包括：一是支持国内金融机构的发卡和外卡收单业务，支持跨境旅游和跨境电子商务，二是在创新业务方面，支持国内的银行、商户和Fintech公司的创业创新，也积极支持普惠金融和农村扶贫事业的发展。”4月20日，Visa中国相关人士告诉21世纪经济报道记者。 “Visa、美国运通、万事达卡等都在申请中，等待央行的受理。”一位外资银行卡清算机构人士向21世纪经济报道记者透露。 但是，外资银行卡清算机构入场，独资还是合资，市场消息不断。 去年11月，路透社曾报道，中国敦促想在国内经营业务的外资银行卡清算机构，必须与国内企业成立合资公司。 据媒体报道，美国运通的申请主体是连通（杭州）技术服务有限公司，美国运通和连连支付分别持股50％。 21世纪经济报道查询企查查，连通（杭州）技术服务有限公司成立于2017年10月17日，注册资本10亿元人民币，股东确实为美国运通和连连支付，但具体股份不详；法定代表人为李健伟，即美国运通中国区董事总经理。且《银行卡清算机构管理办法》要求，银行卡清算机构的注册资本不低于10亿元人民币。 报道还称，Visa一方面以独资形式申请牌照，另一方面也尝试与八家国内商业银行通过合资形式着手牌照突破。对此，Visa中国方面并未予以置评。 “央行并未明确提独资还是合资，也没有提内资外资的股权比例。所以，大家都在揣测怎么去做，在中国做事情，还是拉几个中国合作伙伴好点吧。”上述外资银行卡清算机构人士称。 上述外资银行卡清算机构人士坦言，从机构角度，当然希望获取更多控制权和话语权，也能享受更多收益。 “支付也面临相同的问题，合资可能性比较大。”多位支付行业人士告诉21世纪经济报道记者。 最大挑战：支付宝、微信支付、银联 中国市场毫无疑问颇具诱惑力。央行数据显示，截至2017年末,全国银行卡在用发卡数量66.93亿张,同比增长9.27%。2017年,全国共发生银行卡交易1494.31亿笔,金额761.65万亿元,同比分别增长29.41%和2.67%,日均4.09亿笔,金额2.09万亿元。 但外资支付和清算机构进入中国，可预见将面临诸多挑战。业内普遍认为，最大的挑战在于强大的本土机构。 经过多年发展，国内支付和清算机构实力强大，支付宝、微信支付已经成了人们日常生活的必需，众多支付机构都无法与之抗衡。 且支付宝和微信支付两大支付巨头不仅占了绝大部分的市场份额，也确如央行所言，一些大型支付机构已经“走出去”面向全球客户提供支付服务。 比如，根据安信证券研报，自2015年起，蚂蚁金服先后通过战略投资和与当地合作伙伴合资等方式推出了海外本地电子钱包。蚂蚁金服目前已进入印度、香港、韩国等8个国家和地区。 银联也是“一枝独秀”。在外资银行卡清算机构人士看来，最大的挑战在于强大的银联，这么多年布局，早已根深蒂固，市场优势显著。 今年两会期间，对于银行卡清算等市场的开放，中国银联董事长葛华勇表示：“我们持积极、欢迎的态度，开放带来的合作与竞争关系，能够促进银联转型发展，形成竞争的动力。” “我们更多吸引有跨境需求、高端一些的客户群体，以此差异竞争。”上述外资银行卡清算机构人士坦言。 此外，《银行卡清算机构管理办法》要求，为保障金融信息安全，境内发行的银行卡在境内使用时，其相关交易处理应当通过境内银行卡清算业务基础设施完成。 上述外资银行卡清算机构人士表示：“我们的清算业务基础设施都在美国，为了适应本土化要求，必须以中国标准在中国做清算业务基础设施，对我们来说，会增加一些成本。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

警惕！这300多家机构都是“山寨组织”,千万别上当

为获得取缔非法社会组织的有力证据，民政部表示，欢迎有关单位和个人通过以下渠道提供非法社会组织活动线索（包括组织名称、组织者、参加人、活动时间、活动地点、网站、电话、邮箱、微信群等）： 1、登录中国社会组织网首页的“投诉举报”专栏，在线发送相关证据材料（网址：www.chinanpo.gov.cn）； 2、举报邮箱：jbshzz@vip.163.com； 3、传真：010—58124144

惊动马化腾的团队办公工具：腾讯文档上线

近日腾讯发布了一款重磅服务——腾讯文档，这是一款能够随时随地创建、编辑在线文档的免费工具，拥有一键翻译、函数功能和安全浏览设置等一系列功能，支持多人同时修改也是其成为了一个完美的团队协助工具。更有趣的是，在上线之后，腾讯 CEO 马化腾也在朋友圈直言，这款产品是团队给他的意外惊喜。 我们还是先来了解一下腾讯文档这款产品，腾讯其实一直都希望在办公领域做出成绩，所以最近几年在企业邮箱、TIM 上投入了不少心血。但是在在线办公上，有一个痛点却难以解决，那就是文档分享。据腾讯给出的数据，QQ 在线传输功能拥有2亿活跃用户，每日文件传输次数达到1.8亿，如果能把这个低效的过程省略，会给工作带来很多便利。 所以在腾讯文档上，我们能够在手机 App、网页端、小程序等渠道编辑在线文档和表格，然后将这些文档直接分享给同事，最方便的是，授权之后还能让对方共同编辑这个文件，据网友们测试，一个文档能够同时支持近百人同时编辑，再多就不行了，因为浏览器会崩溃。 同时我们还能够查看历史修订记录，防止修改之后遗失老版本的资料，支持本地文档转换成在线文档。对于 Excel，用户能够在腾讯文档中使用各种函数，包括实时股票函数，一键翻译等功能也适用于所有文档。只可惜现在腾讯文档只支持Word、Excel格式，PPT 等更多格式将会在未来上线。 TIM 这里我们就不用说了，这个办公类应用有了腾讯文档之后应该会有更优秀的表现，从中受益更多的应该是微信，此前不少人喜欢用微信办公、交流，但微信作为同事之间协作的工具实在是有些不太方便，现在腾讯文档支持了微信和微信小程序，应该能满足不少用户的需求。 不过在看到腾讯上线这款产品后，笔记类、办公类应用的开发者应该是欲哭无泪，最无奈的应该是石墨文档，现在杀出一个腾讯文档，功能上更是和石墨如出一辙甚至更好，不知道刚刚和阿里钉钉达成合作的石墨团队会如何应对呢？ 马化腾发表朋友圈称，这是 SNG QQ 团队给他的惊喜，其实八年前腾讯就想做这款产品，但是做成微信之后就放下了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

三十七年喧嚣与寂寞：近9000家外资融资租赁“壳”泛滥 金融租赁外资鲜少涉足

导读 据中国租赁联盟、天津滨海融资租赁研究院编写的《2017年中国融资租赁业发展报告》显示，截至2017年底，全国融资租赁企业（不含单一项目公司、分公司、SPV公司和收购海外的公司）总数约为9090家，其中金融租赁公司69家，试点内资融资租赁公司276家，外资租赁企业8745家。不过，目前69家金融租赁公司中，仅江苏金融租赁一家公司有外资股东。 2018年4月11日，央行行长易纲在博鳌亚洲论坛上提出，鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、消费金融等领域引入外资，相关措施将在2018年底前落实。 “宜早不宜迟，宜快不宜慢”，中国正在以超预期的步伐进一步走向开放。2018年也因此被视为包括银行、证券、保险、资产管理、金融租赁等中国金融业对外开放的新起点。 这其中，金融租赁，是颇为“低调”的细分金融领域，外资鲜少涉足。但与其他金融行业不同的是，作为持牌金融机构的金融租赁业还有众多“兄妹”融资租赁（非持牌机构，此前由商务部管辖，金融租赁由银保监监管），后者容纳了大量的外资。 相关数据显示，截至2017年，中国超9000家租赁公司中，外资租赁企业高达8745家，但数量高企背后并非高质，壳公司泛滥，外资亦有“真假”。 在租赁业中，起步于2007年的金融租赁可以说是最赚钱的领域，2017年以0.9%的公司数量吃下了行业38%的业务量，金融租赁的进一步开放或能带来不同，吸引“真外资”更多进入。多位接受采访的租赁业人士告诉21世纪经济报道记者，开放外资进入金融租赁行业，可以帮助中国金租企业补充资本金，提升业务管理能力，推动行业发展。 喧嚣：从1到8745 实际上，租赁业可以说是中国最早进行对外开放的金融行业，其与外资渊源可以追溯到改革开放初期。当时为缓解外汇紧张状况，促进经济建设和企业发展，荣毅仁提出创办国际租赁业务，以更好的利用国外资金、设备和技术。1981年4月，中国东方租赁公司与日本东方租赁株式会社合资建立的中国东方国际租赁公司取得营业执照，中国第一家现代意义上的租赁公司正式诞生。 此后，多家国内银行、外贸公司、信托公司等与外商合资的融资租赁公司陆续成立，这些合资融资租赁公司为当时中国利用外资、引进先进的生产设备等立下汗马功劳。由此可以看出，中国现代租赁业的诞生始于利用外资，中国租赁业的发展也离不开外资的推动。 进入21世纪后，根据中国加入WTO时的承诺，2005年商务部颁布《外商投资租赁业管理办法》，允许外商独资的租赁公司进入中国，外资租赁公司在中国开始快速发展。 据中国租赁联盟、天津滨海融资租赁研究院编写的《2017年中国融资租赁业发展报告》（以下简称“报告”）显示，截至2017年底，全国融资租赁企业（不含单一项目公司、分公司、SPV公司和收购海外的公司）总数约为9090家，其中金融租赁公司69家，试点内资融资租赁公司276家，外资租赁企业8745家。 从数量上来看，外资租赁企业总数不仅远高于金融租赁、内资租赁企业，近9000家的数量也让其他金融行业如证券、保险、商业保理中的外资公司黯然失色。此外，其发展速度也十分惊人。根据商务部统计数据显示，自2013年起，每年新增外资融资租赁公司数量都以千为单位。而《报告》显示仅2017年就新增1862家，同比2016年增长27.1%。 为什么外资租赁公司数量如此之多？ 首先，租赁业是最早开放的金融产业，外资租赁在开放初期就大量的进入中国，希望在高速增长的中国市场中分一杯羹。 其次，与金融租赁公司和内资租赁公司相比，外资租赁公司注册门槛低、审批方便，如注册外资融资租赁公司注册资本仅需1000万美元以上，且为认缴制，外商占比高于25%即可；而内资试点融资租赁公司注册资本需1.7亿人民币以上，需要实缴验资，且审批手续十分繁琐。 第三，2005年以后，中国租赁业发展迅速，市场对其期待度较高，认为很赚钱，加上部分地区对外资租赁发放补贴，也刺激了外资租赁公司数量的增加。 寂寞：假外资横行，空壳公司数量大 虽然外资租赁公司数量众多，从业务规模来看，《报告》显示，截至2017年底，69家金融租赁合同余额约为22800亿元，276家内资租赁公司合同余额约为18800亿元，而发展最早、数量近9000家的外资租赁公司合同余额仅为19000亿元。 而从2017年实际新增业务量来看，数量近9000家的外资租赁公司年新增合同额仅2300亿元，不仅低于内资租赁公司的2600亿元，还低于金融租赁公司的2400亿元。 实际上，多位融资租赁行业人士告诉21世纪经济报道记者，很多租赁公司并没有实质性开展业务，也就是所谓的“空壳公司”，而这些空壳公司又大多以外资租赁公司为主。中国融资租赁联盟召集人、天津滨海融资租赁研究院院长杨海田曾公开表示，全国开业后一年内无业务做的租赁企业空置率，达到65%，有些地区达到85%。 “租赁业外资空壳公司较多与此前租赁行业粗放的发展方式和较为宽松的外资租赁审批、监管环境相关，”贵银金融租赁总裁罗晓春表示，“很多所谓的外资租赁公司都是假外资，即由中国人设立的离岸公司担任外资租赁公司股东，而这些假外资租赁公司中有很多并不真正从事业务，而是想借牌照套利甚至骗补贴。” 如果在网站上搜索外资租赁牌照转让或代办外资租赁公司，会跳出一大堆网站，21世纪经济报道记者联系其中一些从事牌照转让的中介发现，空壳租赁公司的牌照买卖业务已成产业。更有趣的是，不过一年时间，外资租赁壳公司的转让价格已经从去年年初的近百万元，下降到去年中的40万元，再下降到如今的几万元，最便宜的甚至1.5万元就可以拿下。 “地区不同、审批难易程度不同、获批业务不同的租赁公司价格都不一样，很难一概而论。目前比较贵的是天津，广州、深圳、珠海则比较便宜。”一位有接触租赁公司转让的人士对21世纪经济报道记者表示。 为什么会发生这样的变化？原外商投资协会租赁委员会副会长屈延凯认为，一是此前租赁由商务部监管，需要审批，因此产生牌照套利。但此后可能化为地方金融办监管，牌照优势减少，价格下跌；二是外资租赁公司实在太多，每年都有上千家公司成立，壳公司非常多，供大于求，自然价格下跌。 殊途：真租赁还是类信贷 虽然注册一个外资租赁公司并不难，但经营好一个租赁公司却不容易。自1981年第一家合资租赁公司中国东方国际租赁成立后，外资租赁公司在中国的发展都不是一帆风顺，折戟沉沙者甚众。 而审视市场，可以发现诸多世界级的外资巨头在中国租赁市场发展缓慢，有的甚至持续亏损。前有中国融资租赁的肇始者日本东方租赁在退出中国市场后，其创始人宫内义彦感慨中国市场发展融资租赁的各类条件均不成熟，今有在欧洲排名第三、美国最大的租赁公司拉赫兰顿于今年3月宣布退出中国市场。 为什么外资租赁在中国进程较为缓慢？多位接受采访的租赁从业人士告诉21世纪经济报道记者，一是外资租赁公司不接地气，二则是中外对租赁的业务定位有所不同。 一位曾在外资租赁公司工作过的人士告诉21世纪经济报道记者，外资租赁公司多使用的是母国标准的风控体系，而那套风控体系往往要求比较严格且不适应中国企业。另外，管理层中的外籍员工对中国国情也缺乏了解，不接地气，加上外资企业汇报、反馈程序冗长，因此水土不服也并不意外。 另一方面，相比于中国租赁公司喜欢做售后回租等类信贷业务，纯外资公司更倾向于做某一专业领域的直接租赁，如西门子财务租赁公司、日立租赁公司、卡特彼勒租赁公司等专注于设备方面的融资租赁。 “中国这几年租赁业务的增长，很多其实是类信贷业务、通道业务推动的，售后回租业务模式简单，项目好找，管理方便。相比之下，一些外资公司坚持做的直接租赁业务发展速度则较慢，但这不代表他们发展方向是错误的，”罗晓春表示，“随着中国监管部门要求金融回归本源，服务实体经济以及在资金成本上升、会计准则要求租赁并表的情况下，直接租赁将会越来越受青睐。” “直接租赁的特点就是回报期限较长，”对外经济贸易大学租赁研究中心主任史燕平表示，“这不是说别人发展慢或者方向错误，只是选择的发展模式不一样而已。” 此外，目前我国租赁业还处于成长阶段，中国租赁业的法律环境、规章制度还不成熟，中国专业的租赁人才也十分缺乏，这些也都限制了外资租赁公司的成长。 同归：开放中的租赁业 金融租赁的进一步开放或许会带来新气息。2018年4月11日，央行行长易纲在博鳌亚洲论坛上提出，鼓励在金融租赁领域引入外资，相关措施将在2018年底前落实。而在目前我国69家金融租赁公司中，仅江苏金融租赁一家公司出现了外资股东的身影，但该股东法巴租赁集团股份有限公司的持股比例也仅为6.5%，而此前持中国建信金融租赁24.9%股份的美国银行已于2012年退出。 金融租赁起步于2007年，虽然与融资租赁相比晚，但其股东背景多较为强大，其中约70%的金融租赁公司有银行背景。凭借强大的资本实力和市场推广能力，2017年它们更是以0.9%的公司数量吃下了行业38%的业务量。21世纪经济报道记者根据2017年年报统计发现，金融租赁公司人均创利达到400多万元，其中交银租赁人均创利更是高达1300万元，远高于银行等金融机构。 不过由于此前外资银行并没有大规模进入我国的金融租赁领域，导致我国金融租赁市场的实际状况是，基本没有外资银行参与竞争的市场，因此外资在我国金融租赁领域影响力较小。但在如今租赁并表、资金成本上升、监管趋严、行业日趋规范的背景下，坚持直接租赁的外资租赁公司可能会迎来下一个春天。 多位接受21世纪经济报道记者采访的租赁业人士表示，虽然中国租赁业发展时间较长，但总体仍然处于成长阶段，普遍面临人才储备不足、融资渠道单一、专业管理能力较弱等问题，引进外资可以促进中国金融租赁业的发展。 对于外资进入金融租赁业的影响，罗晓春认为主要有四个方面，一是引入外国股东可以帮助金融租赁公司补充资本金，二是可以增强融资能力尤其是跨境融资能力，三则是引进国外先进的租赁管理技术，尤其是直接租赁业务管理方式，最后是可以借助外资股东进一步打开国际市场，推动企业的国际化。 “目前国内金融租赁公司面临资本充足率限制，即使是银行系金融租赁公司，母行在各项指标考核下也很难有余力给子公司注资，尤其是城商行旗下的金租公司，急需引入外界资金增大注册资本金发展业务。”罗晓春说。 但对于外资进入中国金融租赁的意愿，有不少业内人士猜测，外资进入的前提也许要看入股之后的话语权，如果仅是单纯的财务投资，也许意愿并不高。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

深交所:本周对参与“乐视网”股票炒作的8个账户采取了监管措施

一、上市公司监管动态(2018年4月13日-4月19日) 本所共对10宗违规行为发出监管函，4宗涉及信息披露违规、3宗涉及股票买卖违规、2宗涉及规范运作违规、1宗其他违规。 4宗信息披露违规中，一是湖南千山制药机械股份有限公司副总经理王亚军因股票质押合约发生违约，其所持上市公司0.44%股份被证券公司以集中竞价方式强制减持，但未在首次卖出的15个交易日前预先披露减持计划；二是金龙机电股份有限公司的控股股东金龙控股集团有限公司存在多笔质押式回购业务逾期违约，但未及时通知上市公司对外披露；三是苏州胜利精密制造科技股份有限公司未在规定期限内对计提资产减值准备事项履行审议程序和信息披露义务；四是四川北方硝化棉股份有限公司未及时对超出预计金额的日常关联交易履行审议程序和信息披露义务。 3宗涉及股票买卖违规中，一是长江证券股份有限公司第一大股东新理益集团有限公司在年度报告预约公告日前30日内违规买卖上市公司股票，并违规进行短线交易；二是天马微电子股份有限公司监事会主席王宝瑛在一季报预约公告日前30日内违规买卖上市公司股票；三是广东汕头超声电子股份有限公司监事会主席黄泽斌的配偶在年度报告预约公告日前30日内违规买卖上市公司股票。 2宗涉及规范运作违规中，一是宁波润禾高新材料科技股份有限公司购买理财产品金额超过董事会的审批额度；二是安徽开润股份有限公司使用闲置募集资金购买理财产品金额超过董事会的审批额度。 1宗其他违规为，浙江康盛股份有限公司因发行股份购买资产并募集配套资金方案待证监会重组委审核申请公司股票停牌后，在披露终止方案公告后未及时申请上市公司股票复牌。 本所发出年报问询函26份、重组问询函2份、关注函25份、其他函件22份。 二、市场交易监管动态(2018年4月16日-4月20日) 本周，本所共对161起证券异常交易行为进行调查，涉及盘中拉抬股价、盘中打压股价、虚假申报、反向交易等异常交易情形，本所及时采取了监管措施。对参与“乐视网”股票炒作的8个账户采取了监管措施。共对18起上市公司重大事项进行核查，并上报证监会4起涉嫌违法违规案件线索。 三、会员监管动态(2018年4月16日-4月20日) 本周，针对一家会员因系统软件升级缺陷造成创业板市场投资者适当性管理权限控制失效，导致部分投资者违规参与创业板交易，本所对其采取了约见谈话的监管措施。 (原标题：深市监管动态)

影响堪比股改！H股全流通细则出台 试点名单还会有谁？

　　资本市场对外开放再迎重磅消息，首家H股“全流通”试点企业来了！ 　　中国证监会新闻发言人高莉20日在回应H股“全流通”试点最新进展时表示，经过各方面的共同努力，目前试点各项准备工作基本就绪，现正式推出首家H股“全流通”试点——联想控股股份有限公司。 　　高莉强调，证监会下一步将始终与香港有关方面保持密切沟通，积极稳妥、循序渐进，“成熟一家、推出一家”，有序推进H股“全流通”试点。 　　同日，中国结算和深交所联合发布H股“全流通”试点业务实施细则，对H股“全流通”试点登记存管、交易结算业务等基础性规则作出明确。试点初期，先实现投资者减持卖出的功能。 　　市场人士分析，H股全流通类似A股股权分置改革，将对活跃港股市场起到积极作用。2005年4月的A股股权分置改革，在为上市公司拓宽融资渠道、盘活存量资产的同时，还为此前的非流通股引入了定价机制，并催生出A股市场2005年以来最大的一波牛市行情。 　　H股全流通 　　H股是指在香港上市和买卖的境内企业外资股。H 股全流通，是指采取H股架构上市的内地企业，将其尚未公开交易的国有股及法人股等内资股，转为外资股并在港股市场上公开交易（转化为H股交易流通）。 　　目前，最早也是唯一的H股全流通案例是2005年10月建设银行以H股全流通的方式在香港上市。其他H股的上市公司均属于部分流通。根据现行的规则，赴港上市的内地公司法人股和国有股（统称内资股）不参与上市流通。 　　为何选择联想控股？ 　　此前，中国证监会新闻发言人常德鹏就开展H股“全流通”试点相关事宜答记者问时表示，证监会将从四个方面择优选择试点企业： 　　一是符合外商投资准入、国有资产管理、国家安全及产业政策等有关法律规定和政策要求。 　　二是所属行业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，符合国家产业政策发展方向，契合服务实体经济和支持“一带一路”建设等国家战略，且具有一定代表性的优质企业。 　　三是存量股份的股权结构相对简单，且存量股份市值不低于10亿港元。 　　四是公司治理规范，企业内部决策程序依法合规，具备可操作性，能够充分保障股东知情权、参与权和表决权。 　　2017年11月20日，联想控股曾建议修改公司章程，新增“内资股可转换为外资股”。彼时，市场普遍认为这项修改很大可能就是为H股全流通作准备。 　　2018年3月27日，联想控股高级副总裁兼首席执行官宁旻在该公司2017年业绩发布会上表示，希望联想控股能成为H股全流通试点企业，目前监管部门正在审批该公司的申请。“实现全流通将提升联想控股的市场价值，并推动公司员工股权激励的落地”。 　　H股全流通影响几何？ 　　中信证券认为，推进“沪港深”市场一体化，利好香港资本市场。时隔12年，“H股全流通”启动，为巨量内资非流通股引入市场定价机制，意义非凡。除了将大股东与其他股东的利益一致外，“H股全流通”解决困扰中国内地与香港两地资本市场的特有历史遗留问题，提升投资者信心。同时，“H股全流通”后，将提升H股公司在各项全球指数中的权重，流动性的增强亦会加大对于海外投资者的吸引力。更重要的是，长期来看也会增强公司治理和企业竞争力，并吸引更多的内地企业赴港上市，利好香港资本市场发展。 　　Wind数据显示，截至2007年年底，A股市场总股本为21910.70亿股，其中，非流通股本为11930.7亿股，占比54.5%，相较于2005年改革初期下降了10.6个百分点。截至2018年1月，非流通股本比例下降至13.8%。在此期间，内地企业的资本化率、A股交易率、A股换手率等主要指标均有明显提升。 　　平安信托认为，H股全流通，配合港交所近期一系列制度改革，如允许“同股不同权”公司、尚未盈利或者没有收入的生物科技公司也能上市等，有望吸引更多优质公司赴港上市，提升港股市场的吸引力。 　　1、全流通有望修复相关公司估值和提高流动性 　　截至2018年1月31日，超过80%的H股公司非流通股占其总股本比例大于60%，这导致了这些公司在恒生系列指数、MSCI系列指数等重要指数中的权重偏低，公司市值、权重和企业规模、市场占有率等并不相称。 　　2、全流通将增强大股东激励和中资在港股的话语权 　　短期H股全流通带来的内资股股东减持压力相对可控，长期将解决内资股股东与H股同股同权却不同利的问题，同时增强大股东激励和改善公司治理。 　　民生证券认为，H股全流通对已上市H股企业改革、国家金融战略实施、香港市场发展均有明显正面意义。通过全流通提升企业价值，增加股票流通性，促进公司内部治理和激励的完善。为了获得H股市场更好的价格评估，大股东将更有动力改善经营质量和业绩表现。随着全流通试点政策逐步推行，预计A+H上市公司将能够长期受益。 　　H股试点的名单还会有哪些？ 　　港交所数据显示，截至2017年底，共有252家H股上市公司，占港股总市值和2017年总交易金融的比例分别为19.9%和34.8%。收益与互联互通机制的开启，H股公司的市值和交易金额占比在2017年同比分别增长27.1%和39.9%，增速远大于2016年。 　　截至2018年1月31日，香港股市H股上市公司中，未上市流通的内资股股本合计5931.28亿股，等价市值约2.79万亿港元，为相应已流通市值的2.3倍，占香港市场已流通总市值的7.37%左右。 　　部分H股公司股本及市值 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷备案延期 小平台担忧被“拖死”

摘要：有地方金融办人士表示，“接到电话通知，暂停备案工作”，消息一出，立即引起行业高度关注。多位不同信源人士向《华夏时报》记者证实，网贷备案暂停延期已是必然，但延期多久尚没有明确通知。 网贷备案再现波折。 有地方金融办人士表示，“接到电话通知，暂停备案工作”，消息一出，立即引起行业高度关注。多位不同信源人士向《华夏时报》记者证实，网贷备案暂停延期已是必然，但延期多久尚没有明确通知。 根据2017年底发布的《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，原本各地最迟应在2018年6月底前全部完成辖内网贷平台的备案工作。现在，备案延期且未给出具体时间，加上政策不明，不少地方的网贷备案工作有些停滞，这再次给行业合规进展带来不确定性。 中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛向本报记者表示，网贷备案延期的原因有四点，一是备案细则与给出的操作时间短，操作难度大；二是银行存管白名单、互联网资管新政策出台，市场存量难以消化；三是资管业务资金量大，短时间清理较为困难；四是网贷机构在全国开展业务，但是备案是各地备案，存在不公平情形。 延期剑指监管套利 今年春节后，全国各地的网贷备案工作提速，北上广深等地开会、发文、验收等工作全面铺开。 以广州为例，其网贷备案工作相对进展较快。3月21日，广州市金融局正式下发《广州市网络借贷中介机构整改验收工作方案》，要求网贷平台在3月10日—4月25日期间提交验收申请，方案是以9亿元为限，根据网贷机构业务规模分级开展整改验收工作，待收余额大于9亿元的，则由省市联合验收工作组验收。 广州互联网金融协会会长方颂向《华夏时报》记者表示，“目前我们没有收到正式的文件，我们也向上询问了，得到的回答是在未收到正式文件之前仍按原定时间表推进。” 目前，不少地方的网贷备案工作有些停滞，“都在等待区金融办的指示。” “我们前期都是按3月时间节点来做的备案工作，现在延期我们只能痴痴等待了。”上海一家大型平台负责人向本报记者表示，现在辖区内的律所相关工作也停止了，也只能等细则出来后再提交法律意见书。在他看来，由于行业合规备案迟迟不落地，对投资人心理产生影响，而互金平台的获客难度增加，不少投资者出现流失。 由于网贷备案可谓现阶段所有平台的工作重点，本报记者注意到，行业大大小小的会议现在都围绕着备案。“原本我们组织的会是关于业务模式创新等话题，但会场一大半时间大家都在谈整改谈备案，不谈业务不谈模式不谈创新了。”一会议组织方的负责人士透露。 一直风风火火的网贷备案工作为何突然延期？除了给平台清理“违规存量业务”外，不少分析均指向监管套利的问题。 目前，不同地方政府对P2P网贷态度不一，在北上广等沿海经济发达地区，金融资源丰富，且P2P平台较为集中，对网贷备案更严格；在中西部地区，出于招商引资等方面考虑，对P2P平台持欢迎态度，于是一大波平台赶去中西部地区。 作为网贷备案纲领性文件的“57号文”，具体的备案相关细则的制定和执行权限由各地方金融监管部门掌握，各地又出台下发了验收和备案细则，对网贷平台备案的标准也不一致。 比如，深圳、上海等地对银行存管有属地化要求，山西则要求债转次数不超过3次，重庆部分区县要求“双清”才能备案，而湖南攸县等地则对网贷行业表现出了极大的宽容和热情。 政策的差异，直接导致了突击异地注册、买壳卖壳、多地备案等套利现象的涌现，这些套利背后，甚至部分地方金融监管部门也参与其中，这扰乱了整个网贷行业。 早在备案开始时，本报就曾报道，P2P行业内买壳的生意风生水起，各类优质的壳标的水涨船高，几千万甚至几亿的壳都有，各路中介人士尤其是看好获得整改通知书的平台资源，交易双方签订对赌协议等，一些大型平台期望通过曲线获得备案。 “网贷是全国性的业务，理应颁布并执行全国统一的备案标准。”有业内资深人士分析称，P2P网贷备案或统一标准，“所以，统一标准、统一备案，可以预见是个趋势。” 让小平台知难而退 目前，对整个网贷行业而言，除了原有的整改规定动作，新的监管办法也在出台。 近日，互联网金融风险专项整治工作领导小组下发《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》（简称“29号文”），明确网贷拆分的资管业务不清零不予备案。 在此之前，一些网贷平台走集团化道路，拆分P2P，将互联网资产管理业务剥离或新建资管类平台，以寻求存在一定监管真空的资管业务范围寻找套利真空，而29号文无疑直接卡住了一些大平台的喉咙。 尹振涛接受本报记者采访时说，一些存在互金集团化的公司，其网贷平台的备案非常困难，留给整改的时间也非常紧张，而资管业务资金量大，短时间清理较为困难。“通知核心要点就是坚持‘持牌经营’的监管理念，通知彻底将没有相应业务牌照的平台与资管业务绝缘。” 未来网贷备案有何变化？目前监管方面尚无进一步通知。 有媒体援引接近监管部门权威人士的话称，对于现阶段P2P网贷平台的监管思路，主要集中在三个方面，即一是验而不收（不断让机构补充资料，加大各种合规成本）；二是实施不发牌照的穿透式日常监管（不急于发牌照，但日常监管完全按管理办法执行）；三是不再提“双降”，允许合规资产增量。 中部省份某平台负责人向《华夏时报》记者表示，现在虽然备案延期了，但是各类的整改要求办法还是平台执行的，像他们这边金融办就一直在督促平台整改，“监管方面的意思，其实就是不断提高门槛，让有些平台知难而退。” “担心平台最终会被拖死。”成为了不具备很强实力背景中小平台的担忧。 在持续整改整治之下，网贷行业的洗牌正在进行中。 据不完全统计，3月问题平台就达到41家，28家停业或转型，7家提现困难，6家跑路，无新增平台，而今年前三个月各类问题平台已多达近200家。据网贷之家数据统计显示，截至2018年3月底，累计平台6081家，正常运营平台1883家，累计问题平台达4198家。 值得一提的是，近日中国互联网金融协会网络借贷专业委员会召开2018年第一次工作会议，中国互联网金融协会会长李东荣指出，2018年是互联网金融风险专项整治转向常态化监管的关键一年，而网络借贷平台的备案将是2018年的重点。 业内人士向本报记者表示，持续监管意味着网贷平台后续会有退出政策。因其过程是一个进行时，所以是常态化监管。“网贷备案作为2018年的重点，是互金风控专项整治转向常态化监管的关键一年。这表明监管层透露出整个互金监管是一个持续性的过程，也就是说网贷平台并不是取得备案就完了。在今后会出台一系列的监管政策，包括‘退出机制’，即便是平台拿到备案，如果‘触碰红线’也会退出。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

起底百亿线下理财旌逸集团:实业投资or庞氏骗局?

摘要：即使只是一片荒地，旌逸集团也会树起硕大的招牌。旌逸集团高管曾向警方承认，这样做的目的就是包装出集团“资产雄厚”的假象，以吸纳更多的资金。 图片来源：旌逸集团官网 8.4%至16.2%的年化利率，诱人的同时少了过去“跑路平台”畸高的疑虑，还有“实业投资”的“集团公司”兜底保障；多个“投资项目”上竖起了公司的巨大标志，有着“看得见摸得着”的保障；更有“上交所”和澳大利亚股票上市的IPO信用背书……当号称“百亿线下理财平台”的上海旌逸集团有限公司忽然传出资金链断裂的消息时，不少投资者第一反应是愕然和不可置信。 3月19日，上海市普陀区人民检察院批准逮捕旌逸集团实际掌控人孔某及相关的谢某、钱某等9名犯罪嫌疑人，因其“涉嫌非法吸收公众存款罪”。 在这家号称“高新科技+汽车贸易+酒店餐饮+食品制造+文化娱乐+金融投资”，官方网站上宣称“不同领域，同样精彩”的“全方位发展”的资产投资管理公司，背后究竟如何运转，又是否真如一些人所幻想那样，真的具有投资盈利的可能？ 记者多方走访获悉，剥开各种虚假的“荣誉”和包装，旌逸集团“主营业务”其实就是“借新还旧”的庞氏骗局——以高利率吸纳公众存款，再用后来者的钱款支付此前投资人的本息；寥寥无几的所谓“投资项目”则几无盈利可能，主要作用就是“包装”给投资者看以吸纳更多存款——这样的恶性循环，唯一的结果就是资金窟窿越搅越大——就连公司实际控制人孔某自己也承认“是要出问题的。” “家大业大” 投资公司还在乎几个养老钱？ 2016年底，64岁的市民罗阿姨路过浦东新区永泰路上的“旌逸财富”门店时，被一名西装笔挺的年轻男子叫住，问她有没有兴趣免费参加“武夷山旅游”、听“养生讲座”。罗阿姨知道“天下没有白吃的午餐”，业务员倒也不隐瞒，向她推荐了公司的理财产品：“我们是正规公司，有很多自己的产业，都可以组织客户实地考察，您就当免费旅游。” 尽管没有购买任何产品，罗阿姨当天还是带回了一叠理财产品资料和一份免费赠送的小礼品。此后经过门店，业务员都会跟罗阿姨聊聊天、赠送小礼品，邀请她参加讲座。罗阿姨有朋友禁不住劝，买了理财产品，当场就拿到300元的“返现”红包。这位朋友曾向罗阿姨介绍这家公司在酒店举办的“客户答谢会”规模之盛大：“人家这么大公司，骗你那点钱？”后来，这位朋友还免费去武夷山旅游了一次，回来跟罗阿姨说：“人家大客户是免费包邮轮出国的！” 门店经营的两大类“产品”，罗阿姨着实看不懂——“债权受让”、“融资租赁”，而基于这两项业务开发的“月月盈”、“单季盈”、“四季盈”、“年年盈”等不同套餐，年化收益率从8.4%至16.2%不等，比银行理财产品高不少，业务员介绍称：“我们的产品都是由集团公司保本的，没有风险。” 事情果然如此吗？罗阿姨从事金融行业工作的女婿余先生听说这一消息后，立即查询了相关信息，意外发现所谓提供 “融资租赁” 产品的万悦融资租赁公司和 “保底” 的旌逸集团不仅办公地点、电话号码相同，就连法人也互为董事：“这不是左手倒右手的关系吗？” 而其推介的多个投资项目也与这些公司有着联系：“根据国家有关法规，理财、担保类公司禁止与其推介的项目有关联或利害关系，否则就涉嫌自融。” 案发后警方查证，旌逸集团共有三个融资平台——旌逸集团、上海人宇资产管理有限公司、上海万悦融资租赁公司，实际控制人都是孔某。一些曾供职旌逸集团门店的业务员坦言，他们也不知道“债权受让”、“融资租赁”究竟是什么意思：“我们只要把产品卖出去，尽可能收取多的资金，这样才能有高额的提成奖金。公司为吸引投资，根据投资额度配备不同的礼品，从现场刷卡返还现金红包到金条、银条都有。春节前我们还有客户答谢会，现场抽奖最小的现金红包都有188元，最大的红包有18888元，还有苹果手机之类。” 羊毛出在羊身上。余先生曾特地去几家门店观察过：“业务员对我这样的中青年根本不搭理，对过往老人特别亲切积极。这不是骗人养老钱吗？” “百亿线下理财平台”的资金去了哪儿？ 梳理旌逸集团的资金流向，公安部门发现被吸纳的资金主要流向四个方面：支付投资人还本付息，维持公司的日常运营，对外投资及孔某个人的高消费。 尽管在接受记者采访时，旌逸集团的多名高管对资金额度具体分配说法并不一致，但他们都表示吸纳来的资金“大头”用于支付客户的本金和利息，总计金额达数十亿元。一些业内人士分析，如果按照平均年化利率12%左右计算，加上旌逸公司各种旅游、红包和礼品等活动，仅客户这一方面的成本就远高于正常公司：“一旦出现资金断裂，窟窿会几何式扩大，非常危险。” 要维系这样的运转，公司日常经营成本也相当惊人。据旌逸集团员工介绍，该公司“业务团队”一般分为四级：业务员——团队经理——总监——区域经理，业务员每拉进一笔投资，四个层级都能相应获取一定提成。以业务员为例，提成比例按照时间长短有所不同：“十二个月2.5%，六个月是1.5%，资金量大还可以另计。”曾管理过旌逸集团财务的总裁助理陆某表示，每个月光是用于业务团队提成就是一笔庞大的开销。 为了维持“投资公司”应有的“体面”形象，旌逸集团租下了中山北路3000号长城大厦两层半的楼面和环球港的一层楼面，截至目前仍能查到的分店就达43家。旌逸集团一次年会曾因席开800桌和重奖在网上名噪一时，今年2月8日旌逸集团的网站上更新了16场“客户答谢会”的信息，这还只是今年春节前“客户答谢”活动的一部分。据公司内部人员透露，每年春节前公司会开多次规模盛大的客户答谢会：“一次年会至少用掉1000万以上。” 今年2月，旌逸集团网站一次性更新多个营业网点 “客户答谢” 的 “盛况”。 而孔某的个人开销同样惊人。他并未在上海购置房产，而是在公司附近的五星级酒店里包租了一间行政套房，时间以年为计。步入孔某的“家”中，更衣室里挂满了各式各样的名牌衣物、包袋和鞋子，在他的办公室里，有满满一墙壁的名贵红酒。被公司高管透露“喜欢奢侈品”的孔某买过一块市场售价高达420余万元的名贵手表。而他的“代步工具”包括一辆限量版的劳斯莱斯幻影加长版豪车，据他自称：“连购置税差不多1400万左右”。平时他接待朋友出入都是高档场所，娱乐则是与公司高管一起前往澳门等地赌博，一掷千金。 钱某从2016年下半年开始担任旌逸集团财务总监，她表示孔某一般要求保险柜里保持200万左右的现金，他会随时派人来支取：“一般每个月大概会领取400万左右，直至案发时已领取了约7000-8000万元。” 领取这些现金时，孔某本人从不签字。旌逸集团财务管理之混乱由此可见一斑：大量的资金并未进入公司账户正常支取，而是直接进入孔某私人账户，其在一家银行的个人账户就多达60余个。采访中多名高管一再自称“只领取固定薪水”，但远超他们年薪的资金却在私人账户之间流转：以号称月薪仅1.2万元的副总裁沈某为例，3年内孔某私人账户转给她私人账户的资金高达200余万元。 与这三项开销相比，所谓的“对外投资”比重微乎其微，而陆某、钱某两任财务总监均证实，对外投资的项目都是由孔某自行联系，资金也是从公司至其私人账户后再进行分配。 “每个月公司都要付巨额的利息和员工工资，这些钱也是不断的继续吸存客户得来的。”旌逸集团总裁谢某坦诚：“一旦没有了后续的资金投入，公司的资金就会断裂，也就无法继续支付投资人的利息及本金，还有员工工资。” “上市公司” “实业投资”真实价值几何？ 旌逸集团的墙上，醒目地贴着上海股交所挂牌代码和澳大利亚股票代码。在面对投资者时，“公司上市”也是业务员推介理财项目的“信用背书”。 甚至通过国内网络搜索，还能找到不少真假难辨的关于旌逸集团在澳大利亚“签约上市”、“正式上市”的消息。 一些业务员称，公司内部有培训如果有投资者问起股票的具体事宜，他们就会以“公司是借壳上市要走流程”为由搪塞。然而经过警方核实，旌逸集团及关联公司并未在国内及澳大利亚上市并发行股票。 但对罗阿姨的朋友而言，旌逸集团旗下诸多“资产”是她和诸多投资者共同“见证”过的，难道这些“看得见、摸得着”的资产也是假的？ 在旌逸集团的网站上“产业展示”一栏中，罗列出包括旌逸光明食品有限公司、缤纷五洲集团有限公司、马屿阿友汽车商贸有限公司等多家企业和项目。然而经警方初步查证，这些项目虽然并非完全虚构，但经营困难重重，几无“造血”盈利的能力。 以罗阿姨的朋友曾参观过的“旌逸光明食品有限公司”为例，旌逸集团网站上曾图文记录这一次参观活动。然而在百度“旌逸集团”贴吧里却被一名自称星级饭店从业者的网友“打脸”：“食品车间规模还没小区菜场里面一个面包房大”，并贴出其他食品糕点厂的自动化加工车间对比图表示，自己工作的饭店西点坊与旌逸集团展示的车间规模相似，但产量供自家酒店使用都不够，还必须另行采购。记者以这些图片向部分业内人士获悉，该网友的观点基本符合实际，这样的规模根本不足以形成市场化的销售规模，更不谈盈利：“而且从图片上看，参观者没有任何防护措施直接进入食品加工车间，这本身就说明这个‘食品公司’是极不规范的。” “缤纷五洲集团有限公司”是旌逸集团对外宣称收购的一家地产开发公司，并在多地都有在建地产项目。然而警方实地调查核实后发现，孔某曾以个人名义与缤纷五洲公司达成10亿元的收购合同，但资金一直未实际到位，缤纷五洲集团有限公司原先经营不善已积欠大量的债务。曾实地调查这些项目的普陀公安分局经侦支队金融犯罪侦查队民警告诉记者，大量所谓的“在建项目”只是一片荒地，仅有两处动工项目也因欠下供应商资金早已停工。旌逸集团所持有的绝大部分资产都是业内人士眼中的“不良资产”：“想要在一定时间内恢复经营几无可能。” 但令民警印象深刻的是，即使只是一片荒地，旌逸集团也会树起硕大的招牌。旌逸集团高管曾向警方承认，这样做的目的就是包装出集团“资产雄厚”的假象，以吸纳更多的资金。 孔某其人：无任何金融从业背景和金融从业资格 旌逸集团的“高管”团队介绍中这样写到——“产业发展的背后是人才，旌逸集团网罗业界专业人士，打造国际一流企业”。 然而旌逸集团的“团队”真的“专业”和“国际”吗？ 记者从警方处证实：孔某，小学文化，无任何金融从业背景和金融从业资格。2009年8月因盗窃电缆被浙江省瑞安市人民法院判处有期徒刑4年6个月。刑满释放后，孔某在当地经营一家二手汽车商铺，因经营不当导致资金困难。在朋友介绍下，他接手同样陷入困境的上海旌逸资产管理有限公司，等于“没有花一分钱就收购了这家公司”，并逐步通过大肆吹嘘、精心包装形成如今的局面。 旌逸集团的“高管”中，同样没人有任何金融领域教育和从业背景。旌逸集团总裁谢某，高中文化，任职“总裁”前从事汽车修理工作；副总裁沈某，2015年刚到旌逸集团时从事的工作是前台，在不到3年时间里成为这个“百亿平台”的高管之一。 公司网站上宣称集团高管“国际化”“专业”，但事实上没人拥有金融专业背景。 在案发前夕，公司财务曾向孔某反映：公司已无力发放员工工资。对此，孔某的决定是进一步抬高利息以吸引更多资金。但孔某心里比谁都清楚，这是一个永远无法填补的黑洞。孔某向警方供述道：“我公司并不具备任何政府金融机构发放的可向个人融资的执照，但我知道这样做违反政策及国家规定，是要出问题的，也知道是违法行为。” 警方也提醒市民群众，投资理财需谨慎，切莫贪图眼前的“高收益”而抱有侥幸心理冒险投资，以免因小失大、得不偿失。警方将依法最大限度保护投资人合法权益，提示x相关投资受损人尽快向警方报案，合理、合法表达诉求，配合警方开展侦查取证工作。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

东方银商实控人在越南被抓获 两天5家私募被注销资格

4月18日，继4月17日注销华夏恒业和德赋资产两家私募的私募基金管理人登记资格后，基金业协会再次出手，注销了福建东方银商投资、郑州百盛投资、上海国渭资产的私募基金管理人资格。《每日经济新闻》记者注意到，被注销的三家私募中有一家私募的实控人因涉嫌违法犯罪在越南被警方抓回。 又有3家私募被注销资格 4月17日，基金业协会注销了华夏恒业和德赋资产两家私募的私募基金管理人登记资格，相关责任人被取消基金从业资格，加入黑名单。4月18日，又有3家私募机构被注销私募管理人资格。 据上海证监局的通报，基金业协会决定注销上海国渭资产的私募基金管理人资格。上海国渭资产在协会备案有“国渭1期证券投资基金”1只产品，登记的高级管理人员有4人，其中法定代表人周娟无基金从业资格。而目前上海国渭资产高管吴韻堃和马栋已经离职，公司法定代表人周娟反映，公司目前已无员工办公，公章等由公司董事长谢彦华保管，但周娟也无法联系上谢彦华。 《每日经济新闻》记者注意到，上海国渭资产备案的“国渭1期证券投资基金”目前由该产品投资者运作管理。由于国渭资产目前已无法正常运转，按照相关规定，协会决定注销国渭资产的私募基金管理人登记。同时将周娟加入黑名单，期限为1年。同时取消谢彦华、吴韻堃、马栋的基金从业资格，并加入黑名单，期限为1年。 此外据河南证监局的通报，郑州百盛投资在2015年1月22日登记为私募基金管理人，公司登记的高管6人中只有私人银行部高级经理王白羽通过资格认定方式取得基金从业资格，其余人员均无基金从业资格。郑州百盛投资在协会备案有“喜之颉股权投资基金”1只产品，该基金实缴出资额615万元。 河南证监局通报的情况显示，早在2016年，郑州百盛投资就因为存在违规问题被河南证监局采取了行政监管措施并要求进行整改，但是郑州百盛投资未进行整改，且长期无具体经营场所。按照相关规定，协会决定注销郑州百盛投资的私募基金管理人登记，同时协会将公司高管张文杰、吴殿朝加入黑名单，期限1年。取消王白羽的基金从业资格，并加入黑名单，期限为1年。 对此格上理财研究员雷蕾告诉《每日经济新闻》记者，近期协会接连对存在合规问题的私募机构进行注销，体现了目前监管层对整个私募行业从严监管的决心。对这些不合规的私募进行从严监管和打击有助于整个私募行业的稳定健康发展。 东方银商实控人涉嫌犯罪 据福建证监局通报显示，福建东方银商投资管理有限公司在2015年1月22日登记为私募基金管理人，登记的高级管理人员有2人，陈元招登记为公司法定代表人、总经理、合规风控负责人；许雪芳登记为公司副总。两人均具有基金从业资格。公司在基金业协会备案有“东方银商价值精选一期证券投资基金”1只产品，基金份额477.30496万份。 据东方银商向福建证监局提交的报告显示，东方银商实际控制人曾国强投资的某公司因涉嫌违法违规被公安部门调查。经东方银商法定代表人确认，曾国强已被公安机关逮捕，目前公司已停止经营活动。由于公司目前停止经营，不再符合登记规定，基金业协会决定注销东方银商的私募基金管理人登记。 《每日经济新闻》记者查阅天眼查资料发现，福建东方银商投资的实控人曾国强持有五洲国创控股的股份，占比88%，杨明华持股占比12%。五洲国创控股下辖财佰通集团(财佰通科技、泉州财佰通金融服务、财佰通股权投资)、东方银商(福建)投资等多家全资子公司。泉州公安局鲤城分局在2018年1月31日发布了一则通缉令，对财佰通科技涉嫌违法犯罪立案侦查，经调查发现公司实际控制人曾国强、杨明华夫妇有重大犯罪嫌疑。不过在2018年2月6日，泉州公安局鲤城分局官方微信公告显示，涉嫌非法吸收公众存款3.9亿元的重大经济犯罪嫌疑人曾国强、杨明华在越南落网，公安机关在2月6日晚成功将其押解回泉州。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

争夺泛亚信托

围绕一张信托牌照，各色资本入局出局，债权人、股东、不同重组方之间展开八年争夺，至今悬而未决 《财经》记者 张瑶 龚奕洁/文 李恩树/编辑 围绕一张信托牌照，消失在资本市场十余年的东北前首富范日旭和他的泛亚系重回江湖。 吉林泛亚信托投资有限责任公司（下称“泛亚信托”）2006年被当时的监管机构中国银行业监督管理委员会（下称“银监会”）停业整顿，2010年进入破产程序。因其保有稀缺的信托牌照，引来多股资本力量竞争，包括亿利集团、神州企业家俱乐部，及刑满的范日旭等。 进入破产程序的第八年，2018年3月30日，泛亚信托举行第六次债权人会议，因股东、债权人和重整方博弈未达成一致，重整再次停滞。 业内估值信托牌照高达百亿元，但保牌尚需监管审批。泛亚信托能否保牌并重返市场，悬而未决。 资金断裂 从金融巨鳄到资不抵债，吉林著名金融机构泛亚信托的故事与政商关系千丝万缕。 泛亚信托的前身，是1986年由中国农业银行长春分行设立的中国农业银行长春市信托投资公司。1995年，信托业开启第四次整顿，央行要求商业银行与所属信托投资公司彻底脱钩，范日旭随后通过多家公司的股权运作得以掌控泛亚信托。 范日旭发家于海南，后在时任长春市市长米凤君的招商引资下入吉，开发长春市五环体育馆项目。范日旭旗下长春长顺体育综合开发有限责任公司（下称“长顺公司”）投入3亿余元承建该体育馆，项目于1998年6月建成并交付长春市政府，但长春市政府未如约将承诺的5块土地交由长顺公司滚动开发。 这给长顺公司和范日旭的其他泛亚系公司带来了巨大的资金链压力，亦为随后一系列发行债券、信托等的资本运作埋下伏笔。1998年，吉林省联合置业国际有限公司（下称“联合置业”）总值3000万元的债券到期后无法兑付，发生债券持有者群体性事件。 据相关司法材料，当年8月，时任吉林省发展计划委员会（下称“吉林省计委”）经济政策协调处处长高应坤找到范日旭，请其帮助垫付资金以解决债券兑付危机。日后检方指控，范日旭明知自己公司不符合发债要求，以同意垫付为条件，要求吉林省计委为其控制的长顺公司发行债券。 取得吉林省计委同意后，泛亚系旗下公司遂为联合置业偿还了上述债券，造成的资金缺口后由泛亚信托承担连带清偿责任，成为破产债务来源之一，长顺公司亦通过泛亚信托发行多笔企业债券。随后三年间，范日旭控制的另一家公司吉林白山航空发展股份有限公司（下称“白山公司”）于1999年至2001年累计发行共四次总计1.9亿元债券，批准发行人亦是高应坤。 这1.9亿元之后被法院认定为非法发行。高应坤也因受贿罪和滥用管理公司、证券职权罪被判处15年有期徒刑。不过，因认为自己不构成犯罪，高正在申请再审。 2001年第五轮信托整顿过程中，央行要求提高信托公司的设立门槛，实收注册资本不少于3亿元，再进行重新登记。受此影响，信托牌照从上千家锐减至不足百家，泛亚信托是唯一一家成功保牌的民营公司。对此，吉林省政府曾致函央行，申请保留泛亚信托。 注册资金仅有5000万元的泛亚信托若要保牌，必须增加资本金。 为了验资通过，2002年9月，泛亚信托从其托管的中兴信托于上海和天津营业部借款1.8亿元，并注入长春创世实业等三家公司，作为向泛亚信托增资款。验资完成后，又将验资款转回相应借款。事后，法院认为，泛亚信托这是采取欺诈手段虚报注册资本，构成虚报注册资本罪，涉案1.8亿元。 2006年停业时，泛亚信托注册资本3亿元，五家股东分别是长春创世实业有限公司、长春恒顺新技术开发有限公司（下称“长春恒顺公司”）、长春洪武实业有限公司、海南泰海投资管理有限公司、珠海华裕达实业有限公司。这五家公司实际控制人均为范日旭。 政商往事 触发泛亚信托危机的事件，发生于2005年。随着中兴信托营业部保证金爆仓后，管理层清查发现，泛亚信托发起筹建中的银通证券旗下营业部涉嫌挪用巨额保证金。此后又发现泛亚信托、中兴信托、焦作信托三家公司之间相互资金调拨，挪用大额资金、业务违规等问题（相关报道见《财经》2010年第19期“范日旭资本黄昏”）。 2006年2月，由人民银行、银监会和证监会组成的联合工作组进驻泛亚信托，接管泛亚信托的财务并对其进行全面审查。随后查出泛亚信托的资金出现缺口，并违规挪用资金、违规发行企业债券等问题。 2006年10月，监管部门列举泛亚信托的五大违法违规事实，责令其即日起停业整顿。银监会官网的报道称，泛亚信托因违法违规经营造成严重资不抵债、不能支付到期信托计划等严重后果。 范日旭在2007年10月被吉林警方批准逮捕；2010年，吉林省长春中级法院一审认定范日旭涉五宗罪：合同诈骗罪、非法吸收公众存款罪、欺诈发行债券罪、虚报注册资本罪以及单位行贿罪，判处其无期徒刑。2011年，吉林省高级法院二审改判十年，对其合同诈骗罪未予认定。 但范日旭方认为，导致泛亚信托系列问题的原因之一是“高官干预”，并因此一直申请再审。 知情人士对《财经》记者称，2004年，王珉从苏州市委书记调任吉林省委副书记后，与当时已任吉林省人大常委会副主任的米凤君产生冲突，于是通过打击与米关系良好的商人范日旭来打击米。 2010年，米凤君因受贿628万元，被法院判处死刑缓期两年执行。其中一笔10万元贿款来自范日旭，但这笔行贿款项未出现在同年范日旭案的判决中。 知情人士向《财经》记者透露，王珉在吉林任上力推范日旭案件调查，调任辽宁后亦不忘督办。之后，王珉落马获刑无期。 范日旭称，在申请再审立案时，已向最高法院第二巡回法庭提供王珉干预办案的线索，目前未获立案。 2010年，范日旭及泛亚信托一审判决作出后，长春中院受理由泛亚信托整顿工作小组提出的破产申请，并裁定确认五家债权人共计5.94亿元的债权。其中，吉林省地税局税款债权205万元；中国人民银行长春中心支行、中国银行长春南湖大路支行、吉林省财政厅、深圳安吉尔饮水产业集团的普通债权分别是4.77亿元、0.55亿元、0.54亿元、532万元。而泛亚信托的货币资产仅6000多万元，资不抵债。 泛亚信托由此进入长达八年的破产重组。 重组希望 范日旭及泛亚信托高管相继获刑后，泛亚系多数公司因未按时申报年检被吊销营业执照，不再实际经营，其中包括泛亚信托的五家股东法人。2006年被接管后，泛亚信托再未展业，但其所保有的信托牌照并未被银监会吊销，仍存在重组后重新登记展业的希望。 从1979年至今，中国信托业经历六次整顿，由顶峰时期700多家机构到目前只有68家信托公司展业。 信托被称为“实业投行”，拥有最为宽松广泛的投资范围，能够整合运用几乎所有的金融工具，展业机制灵活，因此颇受资本青睐。但信托公司数量多年没有新增，牌照稀缺，因此市场价值很高。 一位金融牌照中介人士表示，信托牌照数量多年无增，只能进入存量信托公司，因此市场报价虚高，去年他曾接触过的一个牌照，仅中介费用报价就高达6000万元。 一位信托业人士告诉《财经》记者，一般而言，国企控股、没有历史包袱的信托公司，价值高达百亿元；泛亚信托的债务只有5.94亿元，但由于它多年没有经营，目前只有牌照，能否保牌还要经过监管审批，所以要比展业的信托公司更具有不确定性。 《财经》记者查询银监会官网发现，目前除中国信托业保障基金，仍有71家信托公司具有金融许可证，除却展业的68家信托公司之外，就只有泛亚信托、金新信托与广州国际信托这三家处于破产阶段的公司。 其中，广州国际信托自1998年宣布破产清算，直到2017年6月底，方以旗下子公司广东省信托房地产开发公司的资产包被万科收入囊中宣布收官。而金新信托是德隆系的重要资产，2005年时被曝资金黑洞达41亿元。与这两家公司相比，泛亚信托的债务敞口与复杂性则小很多。 这一背景下，多股资本力量入局，希望通过破产重整程序获得信托准入资格。与此同时，吉林省政府亦对其寄予厚望，成为重整程序的积极推动者和主导者。 《财经》记者了解到，泛亚信托长达八年的破产程序中，不乏希望进入破产重整程序的资本方，包括亿利集团、神州企业家俱乐部（下称“神州企业家”），以及多家上市公司，均曾发函有意参与重整。吉林省政府认可的重整方，自2012年起一直是亿利资源集团有限公司（下称“亿利集团”）。 亿利集团是1988年成立的一家以洁能环保产业为主的大型集团公司，2017年底资产达1000亿元。在亿利集团的官网上，金融被其列为三大核心产业之一。其近年来成立财务公司、亿利金融控股（上海）股份有限公司、融资租赁公司、第三方支付公司、征信公司，组建了绿丝路基金等，但却没有“强金融”牌照。泛亚信托这张牌照弥足珍贵。 2012年8月，亿利集团与吉林省政府签署《泛亚信托重组协议书》，重整后拟控股泛亚信托，注册资本金定为50亿元。2014年吉林省金融办官网一篇名为“吉林省谋划泛亚信托重生”的报道中亦称，亿利集团已与泛亚信托的四家债权人沟通并获得支持。知情人士称，亿利集团此前已向债权人支付6000万元保证金。 当时，处于保外就医状态的范日旭得知该消息后，开始通过关联公司申报债权、以股东身份申请破产重整等方式，试图夺回重整话语权。 范实际控制的海南农业租赁股份有限公司（下称“海南农租”）曾向泛亚信托申报25.273亿元债权（8.517亿元资金，利息16.756亿元）。海南农租是泛亚信托的关联公司，持有长春恒顺公司40％股权，后者持有泛亚信托23.32％股权。 相关材料显示，破产管理人虽认可这一打款凭证的真实性，但认为仅有银行转账信息不能成为债权的依据，未进行债权登记。范日旭通过进入债权人会议主导重组的计划未能实现。 2017年6月2日，经长春中级法院裁定，泛亚信托正式进入破产重整司法程序。新的重组意向人出现，神州企业家为最有力竞争者。 神州企业家于2017年3月与股东签订的一份重组及股权转让协议提出，拟总计出资26亿元进行重整，其中5.94亿元用于偿还现有债务，15亿元用于偿还海南农租此前未得到登记的债权（25亿元）的一部分，余下5.1亿元作为收购现有股东股权对价。 在与泛亚信托股东达成一致后，神州企业家随即以案外人的身份，替其偿还2010年被法院认定抽逃出资的1.81亿元股本金及利息（合计2.26亿元）。目前，该笔资金已进入破产管理人账户，泛亚信托的清算债权清偿率上升至47.8％。 神州企业家的官网显示，其成立于2016年，是由一群企业家们自发组建的合作平台，主营业务是为会员项目和资金对接；以上市公司为主要运作平台和出口，搭建资产和上市公司资本运作的桥梁。 2017年11月22日，泛亚信托第五次债权人会议召开，对神州企业家和亿利集团分别提出的两个重整方案进行表决。 《财经》记者了解到，神州企业家最终可能选择的合作方包括数家上市企业。 亿利集团的重整合作方，分别为新华联控股有限公司（000620.SZ）和泛海系旗下武汉中央商务区建设投资股份有限公司，二者拟各持股20％。 两个方案均承诺重整后债务清偿率可达到100％，主要区别在于原股东退出机制。 亿利集团最终的重整方案显示，其要求股东在协商一致的前提下退出；若无法达成一致，由法院裁定原股东无偿让渡股权。 神州企业家则与股东达成一致，拟出资让股东退出。 第五次债权人会议纪要显示，三大债权人因“亿利集团参与重整早”、“政府前几年签了字”以及“省金融办推荐”而选择亿利集团的方案。而获股东支持的神州企业家虽也承诺100％清偿债务，但未得到债权人响应。 会议纪要显示，法院方在最后表态，资不抵债的公司股东股权价值为零，重整方选择权在于债权人。 停滞困局 金融监管部门要对金融机构的股东资质进行审查和批复。根据银监会2015年发布的《信托公司行政许可事项实施办法》，境内非金融机构作为信托公司出资人，应当具有良好的社会声誉、诚信记录和纳税记录；最近2年内无重大违法违规经营记录；最近2个会计年度连续盈利；最近1个会计年度末净资产不低于资产总额的30％等要求。 吉林银监局于2018年1月向破产管理人下发的文件显示，在破产重整计划完成表决后，法院在最终是否批准破产重组计划的裁定时，银监会方面会配合完成重整方股东资格预审核工作。从目前的状况来看，破产重组仍卡在表决层面。 2018年2月28日，重整期最后期限，破产管理人向法院提交以亿利集团为重整方的《重整计划》。其中对神州企业家于2017年代偿的2.26亿元注册资本金提出解决方案，称将由亿利集团在重整完成后全额“补偿”退回。 3月30日，第六次债权人会议召开，议程设置原本计划对这一方案分普通债权组、税务债权组和出资人组进行表决。但因遭到股东一方的反对，最终未进行表决，重整程序再次停滞。 股东提出的反对理由包括，《重整计划》中存在大量已过期无效附件，关联公司海南农租的债权未得到登记等。 《财经》记者获得的一份第六次债权人会议录音显示，得知法院决定当日不表决时，亿利集团方面要求给出不表决的依据。其称，6个月重整期和3个月延长期均已到期，“再往后推，已经到了悬崖上（即进入清算程序）”。 就此前债权人和股东分别支持的两个重整方案，《财经》记者向主要重组方进行求证。亿利集团泛亚信托重整工作组相关负责人表示不接受采访。 神州企业家的重整投资人向《财经》记者表示，神州企业家选择的五家重整方均属上市企业，符合银监会要求的金融机构股东资质。 范日旭一方破产重整代理律师、大成律师事务所中国区CEO肖金泉认为，在债权能得到100％清偿的前提下，就破产管理人提出的《重整计划》，唯一受到影响的是股东权益。作为唯一的利害关系人，股东的同意应当为重整计划批准的必要条件，而非由利益并未受损的债权人决定。 《企业破产法》第85条规定，重整计划草案涉及出资人权益调整事项的，应当设出资人组进行表决。但是，并未规定法院批准重整计划必须经过出资人（股东）同意。 企业重整中债权人和股东利益冲突的现象并不少见。在企业资不抵债的情况下，如果立即进入清算程序，股东将不可能获得任何分配，债权人利益则将严重受损。因此实践中，法院往往支持债权人利益。 2008年，苏州市吴中区法院便曾在债权人赞成、股东反对的基础上，强制批准重整方提出的100％清偿债务、股东全部退出的方案。 不过，与市场上其他公司和金融机构破产重整情况不同的是，泛亚信托的负债较少，重整过程中不仅债权能够得到全额清偿，因持有稀缺资源，股东亦可能获得重整方看准未来潜力的股权对价。 中国政法大学破产法与企业重组研究中心研究员陈夏红表示，如果已设置出资人组，那么据《企业破产法》第86条，只有包括出资人组在内的所有表决组均通过时，重整计划才算通过。 目前，亿利集团主导的重整方案尚未表决，因此仍存较多变数。上述神州企业家出资人亦称，拟继续参与重整。根据《企业破产法》第87条，即便未来重整计划表决未通过，破产管理人仍可向法院申请强制裁定批准现有重整计划。 陈夏红表示，《企业破产法》第87条规定的申请强制裁定应符合的条件有6项，但未明确规定是必须同时具备还是具备其中之一即可。他认为，这种情况下，法院是否强制裁定批准重整计划草案，属于自由裁量权的范围。正常情况下，法院会综合考虑包括股东在内的各方利益，最终权衡和决定是否强制批准重整计划。 由于亿利集团的重整计划因股东反对，法院暂未进行表决，进入破产重整的第十个月，一个潜在风险在于，重整计划草案因无法得到认可而直接进入清算程序。一旦进行清算，吉林省将失去唯二的信托牌照之一，重整各方已付出的资本将全部清零，股东亦再无可能获得股权对价。 因此，《财经》记者了解到，尽管围绕谁来重组的争夺尚未有定论，但各方在重整意愿上仍存共识。 （本刊实习生陈洁明对此文亦有贡献） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

宜信财富或遭遇信任危机：5亿基金亏损近1.8亿 背后恐涉及利益输送？

4月15日，宜信财富管理公司（下称“宜信财富”）在海南三亚召开年会并发布《2018中国高净值人群海外生活白皮书》。与这厢的大张旗鼓、热闹喧哗相比，宜信财富联合诺德基金管理有限公司（下称“诺德基金”）、喆颢资产管理(上海)有限公司（下称“喆颢资产”）发行的喆颢定增1号私募证券投资基金（下称“喆颢定增1号”）正深陷投资人联名投诉危机。 据公开资料显示，喆颢定增1号是宜信财富、喆颢资产与诺德基金于2016年2月合作发行的。其中，宜信财富是销售方，喆颢资产为基金管理人，通过诺德基金将资金投向二级市场，托管方为招商证券股份有限公司（资金流向见图1）。该定增基金类型为“契约型基金”，起投金额为100万元人民币。 图1 喆颢定增1号资金流向图 制图：《今日财富》杂志 涉嫌欺诈及违约 喆颢定增1号漏洞颇多 投资人王明（化名）介绍，喆颢定增1号是宜信财富主推的总募资近5亿的一款定增基金产品，有400余位投资人投了该基金，目前已亏损近1.8亿。基金已过了锁定期限，但直到现在仍未兑付。曾经推荐得天花乱坠，如今问题频现，一众投资人悔不当初。 宜信全球资产配置委员会专家成员、喆颢资产管理执行董事吴振中在视频介绍中曾明确表示，“精选优质定增标的，投资5只标的股票，且折扣一定要在8折以下，8折以上不拿股票。” 投资人瞿可先生反映，大多投资者都是看中了该基金管理人提出的8折以上不参与定增的允诺，本着对宜信的信任购买了该产品。但是实际操作中，没有哪只股票在8折以下，最大标的探路者（占52%）折扣价为94折，另一标的鸿路钢构（占6%）折扣价为84折，其余两只标的没有折扣。宣传和实际情况不符被投资人看作是严重的欺诈行为。 该基金宣传初期表明定增标的为5只，且明确分散平均投资。但事实上只投资了4只标的，而探路者一只股票就占比52%，所投四只标的无一是拟定标的。投资者认为这样的安排风控严重不合规，这也直接导致因探路者的单边下跌造成了净值的巨大损失。 更为异常的是，有诸多投资人在未签订合同的情况下提前付了资金，这并不符合基金销售的正规程序。另据投资人王明反映，该基金本应于2017年9月11日到期，加上6个月的延展期，最晚可延至2018年3月11日（合同约定期限见图2）。而在没有召开投资人大会的情况下，喆颢资产单方将产品期限延至2019年12月31日。 图2 喆颢定增1号合同内容 与违规延期相应的，是违规不减持造成的巨大亏损。本该在2017年6月6日解禁的探路者，解禁时基金净值0.86，因延期不予减持，到2017年12月31日净值下滑至0.7以下。据了解目前仍未减持，而探路者的股票也一直在下跌。目前，投资人已联名向证监会和证券基金业协会投诉宜信财富、喆颢资产及诺德基金（见图3）。 图3 投资人公开对喆颢定增1号的投诉书 针对喆颢定增1号的种种漏洞，《今日财富》记者咨询了河南联盟律师事务所的刘讷律师。刘律师表示，宜信财富管理公司作为销售方，在推介该支基金时及演示推介视频时，曾明确表示，喆颢诺德定增1号私募证券投资基金只参与8折以下的股票定增，而事实并非如此。这属于虚假记载、误导性陈述，违反了《证券投资基金销售管理办法》。 此外，销售基金的合规程序是，先签定书面合同，再进行销售付款。宜信财富先付款后签合同的操作属于违规行为。按照规定，结合签订的基金合同，除遇到无法变现的情况外，在未取得基金份额持有人大会同意、未取得投资人同意变更合同期限条款的情况下，基金管理人无权擅自延长基金运营期限。现基金管理人喆颢资管在不符合条件的情况下，自行延长基金存续期限，属于严重违约行为，违反了《合同法》。 为此，记者致电诺德基金客服，对方表示该基金为宜信财富发布，诺德方面不予回应，如有问题需致电宜信。随后，记者拨打了宜信财富的媒体采访热线，却一直无法接通。记者将欲了解的问题发送至宜信财富投诉邮箱，截止发稿未得到相关回复。 拟投标的无一命中 最大标的背后恐涉利益输送 在诺德的宣传资料中，《今日财富》记者发现，该基金拟定的5只定增标的分别为“海航投资、甘肃电投、奥飞动漫、浪潮信息、桐君阁”，五家公司各有亮点且多为朝阳行业（见图4）。 图4 诺德定增1号拟定标的 宣传视频里，吴振中也曾明确表示，该基金的定增策略之一是利用平台优势进行定增标的组合投资，降低定增参与门槛，分散投资标的，以求有效平滑风险。 但实际上，所投四只标的（探路者、海南海药、湖南黄金、鸿路钢构）无一是拟定标的（见图5），且最大标的探路者占比达52%，而探路者属于纺织服装行业，并非朝阳行业。这样的投资安排着实令投资人难以理解。 图5 喆颢定增1号标的及折价情况 对于储备项目都是000打头主板的股票，最终主要资金却投资在创业板上，与前期宣传资料不同的原因，诺德方面的内部解释为“储备项目由于诺德基金在报价中考虑到控制风险进而控制报价而未能中标，前期宣传材料中的储备项目是意向性项目不能作为对最终所投项目的承诺。” 而探路者和海南海药作为占比分列第一、第二的两大标的，公司及股价表现却实在令投资者恼火。探路者自购入起股价一路下滑，董事长减持并更换；海南海药出现违规被证监会立案，目前已停牌。投资人不明白这样的标的有何投资价值？ 不仅如此，最大标的探路者的背后似乎还涉及利益输送。有投资人表示基金销售人员推荐时声称宜信的董事长唐宁是探路者的十大股东之一。经记者查询天眼查发现（见图6），探路者2017年3月的十大股东排名中第五位是唐宁；同年6月唐宁的排名下滑至第10位；9月，十大股东中已没有了唐宁的名字，其在不到一年的时间里对探路者短期持有后大量减持。 图6 探路者十大流通股东情况 假设探路者中的股东唐宁与宜信的唐宁为同一人，刘讷律师表示，“若消息属实，该行为已涉嫌利益输送，属于违规行为。”针对此唐宁是否为彼唐宁的疑问，记者也曾试图向宜信财富求证，但并未得到回复。 负面消息早有流传 宜信财富商业模式弊端仍在 据工商资料显示，喆颢资产为宜信财富全资子公司，两者法定代表人均为唐宁；另据天眼查显示，诺德基金法人代表为潘福祥，2015年7月，宜信惠民投资管理(北京)有限公司（下称“宜信惠民”）入股诺德基金，持有其49%股权。其中，宜信惠民法人代表也为唐宁。宜信惠民与宜信财富分属唐宁控制的宜信旗舰队下的两个子舰。这意味着，喆颢定增1号的核心公司其实是宜信财富。 而此番危机并非宜信财富首次被爆负面消息。早在2017年1月，宜信财富就被特许金融分析师（CFA）持证人伍治坚先生质疑过，并将其对宜信财富房地产母基金及宜信财富商业模式的分析整理成文，发布于知乎。结合本次兑付事件可以看出，伍先生提及的宜信财富商业模式弊端直到现在仍然存在。 宜信财富同时做资产管理和第三方财富管理，可能存在利益冲突。如果一个宜信的客户要求客户经理推荐一款基金，那么客户经理在推荐宜信自己的基金和其他人的基金时，宜信的销售人员会首先考虑推销自家的基金，如此一来无法保证对客户公平。 宜信财富的基金从业者有很多没有达到资质。通过对多位投资人的了解，记者发现宜信财富的基金从业人员在对喆颢定增1号推销时大多用“折价”和“唐宁也投了很多”作为吸引投资人的亮点，对产品的内容和风险并没有介绍全面，有些基金从业者甚至并没有相关从业资格。 而作为管理5亿规模的诺德定增1号基金经理也频频调换。2016年初喆颢资产基金经理为吴振中，2016年11月更换为徐晶，据投资人介绍，2018年2月底徐晶离职。直到2018年3月19日，宜信财富才发布信息称将基金经理更换为庞琛超。 根据基金从业人员资格公示信息，庞琛超只有不到两年的工作经验。在2018年3月16日才取得基金从业资格证，而其三天后便担任该产品的基金经理。庞琛超是否有足够的经验及能力进行相关基金业务的管理，亦存在不少争议。 上述弊端或许不只宜信财富一家公司存在。但宜信集团创始人兼CEO唐宁在2018年宜信财富尊享年会现场宣布，宜信集团将在2020年实现整体上市。在此情况下，宜信财富恐怕要尽快调整其商业模式来跟上集团上市的步调，祛除产业弊病，才能真正做到“宜人宜己，信用中国”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

风险“四面开花” 基金子公司苦战 "违约潮"

4月18日，在前海开源基金公司前台，数名投资者拉出了“维权”横幅。这一举动突然而又迅猛，基金子公司们近年来面临的困境，就此被暴露在大众的面前。 这显然不是孤例。从去年上半年开始，记者就不断获知基金子公司的项目违约，信息源既有客户的投诉，亦有基金子公司的交流。但曾被戏称为“万能神器”的基金子公司们，也确实没有辜负这个绰号，大部分违约项目都通过各种方式获得了足额清偿，所以罕见投资者上门“维权”事件。因此，在业内人士眼里，从此番前海开源的遭遇中足以看出基金子公司正面临新一轮的风险爆发。 其实，对于所处的困境，基金子公司心知肚明，所以近年来转型成为它们的重点战略。但在采访中记者发现，对于已经成为巨无霸的基金子公司来说，并未找到足以支撑现有资产管理规模的核心业务，于是打擦边球的“类通道”业务仍占主流。 上门维权揭“疮疤” 4月18日下午，数名投资者在前海开源基金的办公地前台拉出“前海开源还我血汗钱”的横幅，抗议其子公司发行的资管计划大幅亏损，消息被迅速传播。 前海开源基金连夜发出声明称，前海开源基金旗下子公司——前海开源资产曾于2015年3月发行《前海开源资产锦安财富新三板资产管理计划》，该项目日前到期，却因踩雷中科招商定增项目而大幅亏损。Wind信息显示，该项目认购金额100万元起，成立规模约1.58亿元，主要投向事件驱动、定向增发新三板。 根据此前涉事项目的代销机构锦安基金所言，该资管计划到期时，除部分标的盈利退出外，大部分标的还需后续择机变现退出。部分投资者对亏损感到难以接受，要求对该代销产品进行本金回购并支付年化8%至10%的收益。 前海开源基金和锦安基金均表示，目前正在与相关方积极沟通，以寻求有利的后续退出方案，最大限度地降低投资者损失。两方还表示，如实向投资者披露了产品的信息和投向，揭示了可能存在的风险，在该资管计划发行、运作管理及投后服务过程中均做到了尽职尽责。 违约潮暗流汹涌 其实，前海开源资产的窘境，已是目前众多基金子公司们共同的烦恼。仅就记者了解，上海至少有十家以上的基金子公司不同程度地遭遇了项目违约事件，涉及的行业五花八门。所幸的是，在母公司的大力支持下，大部分项目违约都被基金子公司用各种手段化解，实现了“刚性兑付”。 “接二连三的新规，不仅抹去了政策红利，还改变了基金子公司的游戏规则，原来掩盖风险的种种手段，现在很难实现了。”某基金子公司总经理向记者表示，“最简单的例子，以前如果某个项目存在违约的风险，再发一个新资管产品承接就好了，无非就是将风险延后，或许可以通过时间来化解风险。” 但诸多新规落地之后，解决违约的风险已经取代业务扩张，成为当前众多基金子公司的第一要务。令基金子公司们头疼的是，大部分违约的项目中，资金偿付方都有着巨大的债务黑洞，资产被轮候冻结已是屡见不鲜，如何抢在其他债主前面获得足额清偿，便成为对各家基金子公司能力的严峻考验。于是，拉横幅上门维权、发律师函、寄举报信甚而寻找催收团队等各种方法纷纷出炉。 而记者在采访中发现，虽然此前部分违约项目得到了“刚兑”，但在流动性偏紧的环境下，违约项目的层出不穷，已经让许多基金子公司们难以应付，未来或将不断爆出更多打破“刚兑”的新闻。是否有能力化解新一轮潜在“违约潮”风险，将在一定程度上左右着基金子公司的命运。 转型频遇“痛点” 在净资本约束和资管新规等诸多新政的影响下，基金子公司转型已是迫在眉睫。 中国证券基金业协会网站的数据显示，截至2017年12月31日，基金子公司的资产管理规模为7.3万亿元，较鼎盛时期的11万亿元缩水了三分之一。其中，最容易遭遇投资者维权的一对多产品资管规模从最高峰的近2.9万亿元缩水至去年底的1.3万亿元，降幅超过50%。 与资产管理规模同时下降的，还有各家基金子公司的利润指标。记者在采访中发现，部分基金子公司的股东大幅下调了基金子公司的营收要求。一位基金子公司的高管告诉记者，即便是股东决定增资，但在现有业务环境下，资产管理规模缩水是不可避免的，提升费率是规避利润下滑的主要手段。不过，考虑到整体的监管环境，即便提升费率，也很难保住现有的利润水平。 事实上，有些基金公司已经将主动管理作为发展方向。上投摩根基金公司的全资基金子公司——尚腾资本，就以多元资产自主管理为业务发展方向。尚腾资本副总经理王炫向记者表示，在资管新规的严厉约束下，整个资本市场也正在进入“新时代”，基金子公司应该抓住资管新规带来的行业变革机遇，从以往的“非标通道业务”转向主动管理业务，满足国内越来越多高净值客户追求全天候环境下的稳健增值的需求，以替代以往的类固收产品。 不过，仅就目前而言，转型主动管理业务显然难以撑起目前基金子公司的资产管理规模，这势必导致转型成本过高。记者在采访中发现，ABS业务正成为许多基金子公司目前着力发展的业务，在一些业内人士看来，这种业务与过去的“通道”业务有很多相似之处，对基金子公司而言，不失为转型期中的一种过渡选择。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

揭秘网络彩票骗局：网上买彩票 多人受骗倾家荡产

近期，许多地方都出现了彩民在网上购彩上当受骗的案例，许多彩民深陷其中甚至家破人亡。 据统计，目前有超过300多家彩票网站仍在暗中运行，每年售彩金额不低于1000亿元人民币。正常彩票持续发行依靠的是彩民的彩金来兑奖返奖. 彩票通过互联网销售是否合法？这些非法彩票网站如果真的是给实体门店做代销，又如何盈利赚钱呢？ 我国已禁止互联网销售彩票 在我国，彩票发行由财政部审批，民政部、体育总局下设的彩票管理中心组织发行，一般都是以实体门店方式进行销售。互联网兴起后，一些彩票发行机构和实体门店通过互联网终端销售彩票，销售金额突飞猛进。但由于互联网销售彩票存在诸多问题，自2015年以来，已经被财政部等多家单位严厉禁止。 但是，记者调查发现，许多网站打着代购代销的旗号，仍在暗中销售彩票。由于网络购彩很方便，又受“中大奖”诱惑，许多彩民购彩都从实体店转向了互联网。许多网站声称，自己销售的彩票和实体店是一样的。 “天天中彩票”网站：您这个支付成功之后，它都是帮您送往官方依法成立的投注站点出票完成，它跟实体店是同等效力的。我们“天天中彩票”平台，这个出票是在工商局，有这个相关的备案，也是得到体彩和福彩中心认可的。 然而，所谓的同等效力背后，是彩票网站的诸多猫腻，其共同特征是采取非法方式截留彩金，以保证自己稳赚不赔。如果彩民中了小奖，网站就自己拿出彩金来兑奖，以吸引彩民。万一彩民中了大奖，彩票网站常常是关门了之，卷钱跑路。 截留彩金网站赔不起“跑路” 在浙江台州，警方近日侦破了一起跳河自杀案。因为挪用公司巨额资金上网买彩票无法归还，一位年轻的公司财务在事情败露后自杀。根据死者生前的购彩记录，警方顺藤摸瓜，找到了名叫“浙彩网”、“喜彩网”的两家彩票网站。短短一年多时间，这两家网站销售彩票金额就高达4.7亿元，获利金额超过2亿元。在办案过程中，彩票网站的诸多欺骗手段浮出水面。 浙江临海市公安局民警龚健：他们有个术语叫“吃票”。赔率特别大的，他自己赔不起的那一部分彩票，选择性上报给国家，然后赔率小的那部分自己留下来。 “浙彩网”犯罪嫌疑人杜某：基于1500元彩金以上就把它截留下来，但有些人的中奖率很高，就把这些人剔除去嘛。 更有甚者，一些网站直接在开奖的时间节点上做手脚。 重庆彩民小陈：比如说国家这个时候是8点钟开的，网站那个是8点过5分它才开出来。等国家开了之后，它再把那个号码放到它那个平台上去。 如果彩民中了小奖，网站就自己拿出彩金来兑奖，以吸引彩民。万一彩民中了大奖，彩票网站常常是关门了之，卷钱跑路。这就是彩票网站的基本套路。 自己“坐庄” 私彩网站疯狂捞金 记者还发现，由于互联网销售彩票难以监管，又可以轻松获取暴利，直接催生了许多私彩网站，自己坐庄发行假彩票。许多彩民上当受骗后才发现，自己网上购买的彩票，无论是彩票种类还是开奖时间，都和国家发行的彩票没有任何关系。为了吸引彩民，他们一般先让彩民尝点甜头，然后调节后台几率，让彩民大把大把的输钱，彩民不玩了，又给彩民来点所谓的好处。 上海彩民小张：我不想玩了，然后他又送彩金给我。因为彩金是不能取出来的，所以你只能继续买，又逐渐把你勾引进去了。 在警方破获的案例里，彩民投注的单笔彩金有的高达百万元。为获取暴利，一些私彩网站还将服务器托管在境外。 堵与疏亟待加强监管改革 近年来，各地警方查获的非法彩票网站不少，但由于现行法律法规并没有明确网络售彩的性质，警方破案后，往往难以定性和量刑。针对网上销售彩票乱象，业内专家表示，当务之急主要是加强监管方面的改革，进一步促进财政、民政、体育三个部门之间工作的协调和配合，让监管跟上技术发展的步伐。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

赶紧拉黑！他们可能正在微信朋友圈窃取你个人隐私

在微信朋友圈，有些链接和消息需要鉴别，因为它们有可能是伪装的骗局，会骗取个人信息。如果被不法分子利用，可能会造成损失，一起来看看！ 性格测试 有些APP开发了营销测试，伪装成“性格测试”，需要填写姓名、出生日期等，用微信登录就可能会泄露隐私。 类似的骗局可能还有：免费设计签名，测另一半长相，有多少人暗恋你，测测你的名字值多少钱…… 投票获奖 这类投票获奖的微信，往往需要先关注账号或绑定手机，并提供家庭的真实信息。 一旦骗子掌握到用户的重要信息，就可能会编造重病、车祸等圈套行骗。 集赞换奖品 很多集赞活动都打着免费的旗号，但兑现时仍有各类消费，不少往往是空头支票，兑现难度大。 此外，用户还可能在兑换过程中泄露个人信息或买到假货。 筹款治病 网络上，有一些筹款治病骗局是虚假信息。行骗者会在受害者拨打电话时，进行电信诈骗。 这类案件犯罪对象不明确，犯罪地点甚至跨国，财产难以追回。看到筹款治病类信息，要先核实。 拼团买水果 有一些拼单，商家的主要目的是增加APP下载量和收集消费者信息。 若不法分子掌握手机号、银行卡、身份证等个人信息，银行卡内的资金可能会被套取。 帮忙砍价 一些砍价链接会要求填写姓名、手机号码，甚至身份证号码。这可能成为不法分子的作案手段。 转发免费送 据调查，免费送所谓的“品牌商品”一般都是从购物网站上批发，成本价极低。 提醒 ！！！ 不管遇到什么“套路” 都要擦亮双眼 谨记“天下不会掉馅饼” 不要贪小失大 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

工行上调借款人最高年龄：65岁以上可贷款 上限为70岁

记者19日从中国工商银行总行处获得证实，工行已经将个人住房贷款借款人最高年龄从65周岁延长到70周岁，借款人年龄与贷款期限之和不超过75年。 同时，个人住房贷款的最长期限仍然是30年，没有改变。 举例来说：如果一位50岁的购房人在北京购房，那么按照贷款人年龄与贷款期限之和不超过75年计算，这位购房人购买首套房最长可申请25年贷款，而此前最长贷款年限为20年。此次放宽最高年龄后，70周岁的首套房购房人在满足相关条件后，亦可申请5年期住房贷款。 工行相关负责人19日对中新社记者表示，此举是为适应中国人口发展趋势，满足不同年龄阶段尤其是中年以上居民的住房改善性需求，减轻他们的经济压力。 根据中国央行数据，截至今年3月末，中国人民币房地产贷款余额34.14万亿元，同比增长两成，其中一季度就增加1.9万亿元；个人住房贷款余额22.86万亿元人民币，同比亦增长两成。 中国工商银行是中国资产规模最大的银行，2017年实现净利润2875亿元人民币，净利润总量为全球银行业之最。近年来，工行在住房贷款政策上，均坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，因城施策支持去库存，合理满足首套和改善型住房需求。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

停牌钉子户德奥通航:复牌就跌停 腰斩再停牌！

　　德奥通航，一家当前市值只有30多亿的上市公司，最近刷新了不少投资者的三观。 　　“一年停牌两次，每次停牌半年” 这句话经常被股民用来形容A股的停牌“钉子户”们。当你看到德奥通航的股价走势图之后，才会发现这种说法其实并不夸张，甚至有点太保守。 　　2017年11月6日，停牌将近一整年的德奥通航终于复牌。复牌当日即一字跌停。在连续两个一字跌停后，公司股价继续下滑。直至再一次停牌重组，短短21个交易日内，公司股价跌幅已近50%。 　　这还只是德奥通航股价下跌的后半段。2015年牛市中，公司市值最高曾达到164亿。跌至如今的31.7亿，仅仅用了不到3年时间，就蒸发了130多亿市值，只剩一个零头。 　　这还不是最惨的。 　　前不久，这家公司又发布了2017年度业绩快报修正及致歉的公告，大幅向下修正了2017年度业绩。此外，近期公司还接连爆出控股股东持股被司法冻结，董事长、高管接连辞职，银行贷款逾期的消息。 　　无论是仓位在手的股民还是债权人，恐怕都充满焦虑。 　　这家身处漩涡中的公司究竟发生了什么？今天就来研究一下。 　　亏损超过4亿 通航领域拓展拖垮公司业绩 　　德奥通航成立于1993年，原为广东伊立浦电器股份有限公司，2008年公司在A股中小板块登陆。2015年经历股权转让后更名为德奥通用航空股份有限公司，主营业务也由电器设备转变为通用航空与电器设备双主业运营。 　　2018年2月26日，德奥通航第一次发布2017业绩快报，公司预计2017年实现营收7.61亿元，较上年同期上升6.06%；归母净利润亏损7250.73万元，较上年同期下降1510.06%。公司给出的下降原因之一为：通航业务板块仍处于投资期，需要持续投入。 　　而到了2018年4月16日，德奥通航又发布了2017年度业绩快报修正及致歉的公告，在这第二次的业绩快报中，公司又多亏了4个亿！预计净利润由亏损7250.73万元变成亏损4.75亿元，较上年同期下降9,343.06%！而业绩修正原因如下： 　　 　　公司巨亏主要是由于通航业务的不赚钱。那到底有多不赚钱呢？来看公司2013到2017年的营收构成： 　　 　　连续5年，通航业务对公司营收的贡献最多不超过6%！公司绝大部分营收均来源于电器设备业务，也就是公司的老本行——卖日用小家电。 　　虽然通航业务不赚钱，但公司在通航业务上花的心思却真不少。来看2013至2016年间德奥通航为发展通航业务而进行的收购： 　　 　　即便是公司有意乘着国家鼓励发展通用航空事业的政策东风大力发展通航业务，残酷的事实是，自2013年公司提出“通用航空5年战略规划”开始，公司的净利润增速连续三年下滑，2015年已经亏损2153.6万元。 　　概念傍身股价飙升，原任大股东套现超过8亿 　　公司的通航战略规划虽然没给自己带来实际收益，但也借此风光过一把，原任大股东已经减持套现超过8.3亿，近乎离场。 　　2014年5月，德奥通航计划通过配股发行募集不超过6.4亿元人民币的资金。2015年10月，德奥通航发布《非公开发行股票预案》，拟通过非公开发行募集资金不超过48.96亿元。但是前后两次募资最终都以失败告终。虽然定增失败了，但公司股价却上去了。直接看图： 　　搭着通用航空概念的小火箭，先后两次募资造势，再加上当时本就异常繁荣的牛市行情，德奥通航2015年上半年的股价一路近乎垂直飙升。在股价飙升的同时，原任大股东开启了减持模式。 　　交易数据显示：2015年2月起，原大股东立邦（香港）实业在近两个月的时间里进行了12次减持，合计减持2020万股，再加上其在2014年上半年的3次减持，累计共减持了2950股，合计套现超过8.3个亿。此轮减持过后，立邦（香港）实业的持股比例由23.91%降至约5%。 　　婚事告吹资金链紧绷 董事长财务总监相继辞职 　　或许是德奥通航自觉通航领域前路漫漫，2017年8月，公司又宣布拟以近14亿元的现金对价收购珍爱网51%的股权。 　　没错，就是搞婚恋的那个珍爱网。然而到了2017年11月，这总交易被珍爱网否了，双方婚事黄了。 　　为了此次收购，奥德通航已于2016年12月5日起停牌，到2017年11月6日复牌，公司停牌时间已将近一整年。由于婚事告吹，复牌后的德奥通航连续两个一字跌停，此后股价继续一路下滑，由停牌前一个交易日的23.10元跌至再一次停牌前的11.84元。股价跌幅达48.7%，近乎腰斩。 　　但德奥通航好像并没有灰心，而是以又一次的停牌重组阻止了公司股价的跌跌不休。 　　2017年12月4日，公司公告停牌并拟以不低于10亿元的对价收购深圳无人机企业科比特100%股权。紧接着的12月7日，德奥通航再次公告拟以增资的形式获得北京中天易观部分股权（金额及股权比例未定）。 　　目前的德奥通航还在停牌中，虽然股价得以暂时保全，但有关公司的负面消息却并未停歇。 　　2018年3月20日，德奥通航公告因股权质押的债权人申请财产保全，控股股东梧桐翔宇所持上市公司全部股权（占总股本24.66%）被司法冻结。而就在5天前，德奥通航2笔本息合计2.05亿元的银行贷款刚被披露逾期。 　　事实上，德奥通航之前的“买买买”靠的主要是自筹资金。财报显示，截止2016年末，公司账面的货币资金只有1.6亿，比上市当年还少了约7200万。自2013年至2017年第三季度，公司经营性现金流累计净流出约2600万元，投资性现金流累计净流出约5.61亿元。公司资金链紧绷。 　　目前公司已为“止损减负”停止了对部分海外子公司的资金投入，其中就包括此前收购但持续亏损的Hirth。 　　然而麻烦远未结束。2018年3月17日，德奥通航现任董事长王鑫文向公司提交辞职申请，这距上任董事长朱家钢辞任仅仅过去了9个月。接着2018年4月9日，公司财务总监张之珩也申请了辞职。 　　对于当前市值已较峰值蒸发了130多亿的德奥通航来说，或许应了那句“没消息就是好消息”，毕竟持股的散户们，已是战战兢兢，如履薄冰。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美国高官再谈限制中国科技投资:媒体报道属实

（原标题：美高官再谈限制中国科技投资，确认媒体报道“将动用紧急法”属实） 美国财政部国际事务办公室的助理财长、负责监管美国外国投资委员会（CFIUS）的希思·塔博特（Heath Tarbert），周四在美国首都华盛顿特区参加活动时，确认了彭博社3月底报道属实。 华尔街见闻曾提到，彭博社在3月27日援引四名知情人士称，美国考虑动用《国际紧急经济权力法》遏制中国在美收购敏感技术。美国财政部正在制定计划，明确将禁止中国企业投资于哪些行业，比如半导体和5G无线通信。 塔博特还透露，美国财政部也在积极推动国会立法，借此扩大财政部审议外国赴美投资的权限。美国商务部长罗斯也曾在3月27日的福克斯新闻采访中，确认了美国将展开行动限制中国投资。CFIUS将有新的议案等待参众两院通过，美国总统特朗普本人也会宣布一些行动。 金融博客Zerohedge分析称，这一最新消息看似“旧闻炒作”，但也说明全球头两大经济体——美国和中国的贸易争端远未结束。在交换言语威胁的层面，美国发出了最新的示警信号。在众多的不确定性中，只有一件事可以肯定：两国摩擦远未结束，股市最好早点做准备。 受此消息影响，道指在收盘前一刻跌幅扩大至近100点，现货黄金呈现跌幅收窄的趋势。消息传出前，道指跌幅曾收窄至不足40点。伴随科技股集体下挫，美股止步三连阳。 华尔街见闻主编精选《大特写 | 中美贸易战美国再出招 “花拳绣腿”背后揭示全面暗战》提到，本周美中贸易摩擦呈现快速多轮过招的趋势。在周一和周二《你打中兴我击高粱 贸易战进入非对称、精准对抗阶段》后，美国17日宣布，对产自中国的钢制轮毂产品发起反倾销和反补贴调查。当天，美商务部还初裁从中国进口的通用铝合金板存在补贴行为。 今日彭博社的最新消息显示出，美国下一个“大招”还会延续“301调查”的路径。除了此前突然宣布再对中国加征价值1000亿美元商品的关税名单尚在制定中，特朗普3月签署总统备忘录时，就指示美国财政部牵头制定限制中国收购/投资敏感技术的方案，这两个领域值得重点关注。 3月出席国会作证时，美国贸易代表莱特希泽列出了对中国征收关税可能覆盖的十大高科技产业，称是《中国制造2025》计划主要发展的产业。华尔街见闻主编精选《大特写 | 对华301调查：写满了美国的“恐惧”》也指出，美国“301调查”的核心关注点不在贸易本身，而是研究中国未来十年如何推进制造业进步，以便有针对性地阻止中国再次实现愿景。 美国对5G等敏感技术的关注，最近体现在反对博通收购高通中。华尔街见闻曾提到，在介入博通收购高通交易时，美国财政部明确表示，华为在开发5G方面是有威胁的竞争对手，博通收购高通的结果是中国可能发起强有力竞争，中国企业主宰5G“将对美国国家安全造成相当负面的后果”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

穿透互金巨头ABS杠杆魔术

2017年底备受市场关注的蚂蚁小贷ABS暂停发行事件，伴随蚂蚁金服对旗下两家小贷公司的增资，以及此后ABS产品的续发，似乎已归于平静。 但风平浪静背后，蚂蚁金服的降杠杆之旅，则刚刚启程。 目前，蚂蚁小贷ABS存量规模依旧巨大，在蚂蚁金服大手笔增资后，两家小贷公司的杠杆率依旧远高于监管新规的要求。Wind数据显示，截至4月18日，在蚂蚁金服两家小贷公司累计发行了152只ABS产品，总规模为3510亿元；其中，处于存续期状态的依旧有130只，对应产品规模为3155亿元。 需要说明的是，由于尚处于存续期产品对应的产品发行规模，并不等于存续期信贷规模，因此不可用它测算。2018年以来，蚂蚁小贷ABS的发行规模为369亿元，较2017年3-4季度的928亿和769亿已大幅减少，但对比2017年一季度的335亿元则处于持平状态。 21世纪经济报道记者从知情人士处获悉，目前蚂蚁小贷ABS正“走在达标的路上”，监管部门允许其续发小贷ABS为蚂蚁金服提供缓冲期，调整时间为1年。 小贷ABS高利润后的高杠杆 蚂蚁金服利用小额贷款ABS这个低成本负债工具，魔术般地撬动了超过3500亿元的信贷规模，获取丰厚息差。 而秘密就在于：蚂蚁小贷ABS的出现，让其得以摆脱资本约束，且借助债券市场获得比其他融资途径便宜得多的资金来源。 蚂蚁金服旗下两家小贷公司均位于重庆，分别是：2011年6月1日成立的重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司（下称“蚂蚁商诚小贷”）和2013年8月5日成立的重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司成立（下称“蚂蚁小微小贷”）。 2013年7月，东证资管-阿里巴巴1号专项资产管理计划正式发行，原始权益人为蚂蚁商诚小贷，发行规模5亿元。 彼时，资产证券化试点刚重启不久，交易所资产证券化市场尚处于早期拓展状态；“东证资管-阿里巴巴X号”也是试水之作，整个系列共有10期，总规模50亿元。2014年9月，该系列最后一期发行完毕。 2014年，阿里推出基于电商平台的消费贷款产品“花呗”，迅速斩获海量用户；2015年，个人无抵押“现金贷”——“借呗”面世。而京东金融的白条、金条则复刻了蚂蚁金服的两款产品；腾讯金融则有类似借呗的产品“微粒贷”；百度亦在此前推出“有钱花”卡位。 关键时点到来：2016年6月，蚂蚁小微小贷作为原始权益人发行首单ABS产品，基础资产为花呗形成的资产，规模20亿；同年8月，蚂蚁商诚小贷作为原始权益人发行20亿元ABS产品，基础资产为借呗的贷款。 至此，蚂蚁金服在消费金融业务上架构起了一台高效的机器：前端，花呗、借呗通过无远弗届的互联网快速拓展消费场景和使用人群；后端，两家小贷公司将前端形成的资产，迅速打包，高效卖出。 大规模的低成本资金，为借呗、花呗扩张提供了支持：2015年-2016年恰逢中国债券市场牛市，大量AAA评级公司的债券发行利率可低至4%-5%。 蚂蚁小贷ABS的优先级始评级为AAA，而前端借呗、花呗的年化利率，则大约在15%-18%。这使得即便债市在2017年迎来熊市，发行利率上升了数个百分点，蚂蚁小贷依旧具有足够大的息差空间。 这也给蚂蚁金服在前端抢占市场创造了优势。例如，借呗产品日利率水平为万分之三至万分之五，与微粒贷、京东金条等相比，具备一定利率优势。 2017年，消费金融迎来盛夏；蚂蚁小贷ABS开始爆发。 Wind数据显示，2016年，两家蚂蚁小贷公司发行的ABS规模达到了490亿元，2017年全年发行规模进一步飚升至2692亿元；而2015年，这个数字仅为60亿元。 相比之下，另外几家互联网金融巨头逊色得多。2015年9月15日，京东金融发行了类似的ABS，截至目前，发行25期，总发行量为328亿元；百度“有钱花”，发了两期，总规模12.6亿元。 ABS业务给蚂蚁金服带来了丰厚的利润。 根据阿里巴巴财报，2017年全年，蚂蚁金服以支付知识产权及技术服务费名义，向阿里巴巴支付的利润分成合计达到49.46亿元。按照37.5%的分润比例折算，2017年全年，蚂蚁金服的税前利润达到131.89亿元。 而根据最新的公开数据，2017年上半年，蚂蚁小微小贷营业收入为14.9亿元，净利润为10.2亿元；去年前三季度，蚂蚁商诚小贷净利润44.93亿元，为上年全年净利润的两倍多 市场人士分析称，从2017年财务数据来看，蚂蚁小贷带来的利润，或已成为蚂蚁金服最大的利润来源 监管转向：2.3倍杠杆约束压顶 2017年四季度，主营现金贷的趣店赴美上市，因其强大的盈利能力而颇受华尔街追捧；但随着舆论对现金贷暴利与原罪的质疑，趣店股价暴跌的同时，也引来监管部门的紧急关注。 2017年12月1日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室印发并实施《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（整治办函【2017】141号）（简称“141号文”）；一周之后，P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室下发《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案》（简称“56号文”），对网络小贷业务进行整顿，要求重新审查网络小额贷款经营资质，规范网络小额贷款经营行为，严厉打击和取缔非法经营网络小额贷款的机构。 为应对两个监管文件的影响，蚂蚁金服随后开始对旗下两家小贷公司进行增资，合计注册资本从此前的38亿元提升至合计120 亿元。 受此影响，证监会一度暂停了蚂蚁小贷ABS的发行工作，并引发市场与媒体关注。此后，证监会再度放行蚂蚁小贷ABS，但监管态度明显：防风险、降杠杆。 与蚂蚁选择了小贷公司不同，京东金融发ABS融资主要借助的主体是：北京京东世纪贸易有限公司。 Wind数据显示，京东发行过的25只小贷ABS产品中，有23期的原始权益人为京东世纪贸易；目前，处于存续期状态的尚有24只，对应的发行规模为325亿元。 “京东发的ABS和小贷公司的关系不太大，主要通过贸易公司形成应收账款的方式发的。”一位熟悉京东金融业务的市场人士对21世纪经济报道记者表示，整体而言，京东的ABS没有什么过大降杠杆的压力，“一些小额贷款的产品可能（杠杆）会超，需要降一些。” 与此同时，市场传出蚂蚁金服旗下网商银行将赴银行间市场发行信贷ABS融资的消息，并引发部分市场人士对蚂蚁金服信贷业务切换市场杠杆的猜想。 从目前的监管规则来看，银行间市场可用的杠杆，远高于小额贷款公司1.5-2.5倍（位于重庆的蚂蚁小贷则为2.3倍）的杠杆上限。 但据21世纪经济报道记者调查了解，网商银行未来确实打算在银行间市场发行信贷ABS产品，但基础资产并非个人消费贷款，而是网商银行提供给小微企业的经营贷款。 同时，21世纪经济报道记者还发现，网商银行2015年6月25日开业，而银行间市场要求发行信贷ABS产品的商业银行，营业时间需要在3年以上。这意味着，网商银行的信贷ABS产品，最快也得等到下半年才能发行。 “在银行间市场发信贷ABS，可以使用的杠杆倍数，比严格监管后的小贷ABS肯定更高，目前并没有具体的杠杆要求，理论上是可以不断做的。”北京一位熟悉银行间信贷ABS的市场人士对21世纪经济报道记者表示，但主管单位央行、银保监会相对谨慎，“肯定对总量会有一个控制”。 该人士续称，从目前网商银行To B端的业务定位来看，不太可能成为替代两个蚂蚁小贷公司此前扮演的角色，除非“未来网商银行拿出一部分信贷额度来对接给花呗和借呗，然后网商银行通过银行间的ABS来放杠杆”，但在他看来，目前监管政策趋严，“相信无论是蚂蚁，还是监管部门，短期内不可能会开这个口子。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“新三板+H股”呼之欲出

关于“新三板+H股”的推进问题一直是市场关注的话题。4月19日，北京商报记者从接近全国股转系统人士处了解到，全国股转系统与港交所将在4月21日下午签署合作谅解备忘录，这也意味着“新三板+H股”的推进有了明确的时间表。在业内人士看来，对于首批试行的新三板企业而言将大大增加融资渠道，而“新三板+H股”的推出，将有利于新三板与国际市场接轨。 “新三板+H股”将出炉 “全国股转系统将与港交所在4月21日下午签署合作备忘录，证监会是批准这件事情了，后续工作还将由双方进一步的协商来确定。”4月19日，接近全国股转系统相关人士向北京商报记者如是表示。这也意味着“新三板+H股”的推进有了实质性的进展。 1月底，全国股转公司业务部总监孙立曾表示全国股转系统将推动对外开放和合作，实现挂牌公司在新三板和境外交易所两地同时挂牌上市。彼时，全国股转系统的这一表态被市场解读为一种积极的利好信号，即新三板企业有望不需要摘牌后再去港交所挂牌，“新三板+H股”的模式在未来可期。 资深投融资专家许小恒在接受采访时表示，所谓“新三板+H股”，是指注册在境内的公司同时在新三板市场挂牌交易和香港联交所发行H股的行为，或先在新三板市场挂牌交易，再在香港联交所发行H股的行为。北京一位不愿具名的券商人士分析认为，从法律框架上来讲，这本质上跟A+H模式类似，A股有A股的发行流程，H股有H股的发行流程，现在只是“新三板+H股”而已。也就是说，挂牌新三板的公司，通过向国际部申请，然后去港交所挂牌。 新鼎资本董事长张弛介绍道，目前来看简单的“新三板+H股”就是两地分开上市，增发的股份在境外交易，原有股份在境内交易，监管机构分开监管。 关于具体的细节问题，上述接近全国股转系统的相关人士表示，“其中涉及到的比较细节性的问题需要进一步协商”。另外，该人士表示，新三板企业“符合条件了就可以申请，这就相当于按照港交所的条件再增发一批股份”。 试点企业引关注 值得一提的是，市场消息指出，“新三板+H股”将进行先期试点，试点企业或将在4家以内，且以生物医药行业公司为主。由此，关于优先试点企业的话题引发市场热议。 张弛表示，“新三板+H股”推动刚开始只能是试点。 一类是新三板挂牌企业直接在港交所发行一部分股份。这种类型新三板企业符合条件的都可以去，可以不用在新三板摘牌。另一类是全流通。在张弛看来，“新三板+H股”不是简单地在新三板和港股同时挂牌。张弛认为，全流通才是真正意义上的“新三板+H股”。“如此一来，同样的股东持有的股份可以在新三板买卖也可以在港股买卖。”张弛如是说。 在张弛看来，此次推出“新三板+H股”主要是针对生物医药行业等公司。提及原因，张弛解释称主要是之前港交所相关制度性措施针对的企业也包括此类。据了解，从去年底以来，港交所就不断推进上市制度的改革。其中，在今年2月，港交所就《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》进行了市场咨询，建议修订上市规则以促进新兴及创新产业公司，包括尚未盈利或未有收入的生物科技公司去港上市。 许小恒在谈及“新三板+H股”推出的初衷时提到，从港交所来看，港交所大尺度求变以及最近的一系列改革，为新三板带来了压力。 张弛认为，由于新三板流动性等问题，一部分优质企业从新三板摘牌。推动新三板企业同时在港交所上市，其中一个考量是留住新三板优质的企业资源。 知名新三板政策研究人士布娜新表示，符合一定条件的企业将实现在新三板和港交所两地同时挂牌上市，对于首批试行的新三板企业来说，将大大提高企业国际化程度、增加融资渠道，并逐步化解流动性问题。 加速与国际市场接轨 在业内人士看来，“新三板+H股”推出有利于拓宽企业融资渠道。同时也在一定程度上意味着新三板市场将真正可以同其他市场进行接轨，市场的独立性将会逐步提升。 张弛表示，此前企业去港股上市需要搭建复杂的VIE架构，新的政策出台之后，新三板公司就可以直接在港股发行一部分股份。新增发股份的股东在境外交易，原先的股东在境内交易，也不需要换股东的身份。“这对于新三板来说是一个重大利好，原来想撤材料去港股上市的企业，就解决了去港股上市摘牌的问题，也不用搭建VIE架构。”张弛如是说。 实际上，在新三板历史上曾有过一例新三板企业试图在港股同时挂牌的案例，不过最终未能成行。在市场人士看来，“新三板+H股”的推动在技术层面没有大的问题，存在的难点是同一企业主体在两地估值的差异性。张弛表示，成熟的市场不应该是两地分开上市，在条件成熟之后理想状态是实现“新三板+H股”互联互通。“港交所的流动性相较新三板要好，若是能够完成互联互通，连通之后也有利于拉动新三板的流动性，两边的估值和流动性或将会趋于一致。”张弛进一步补充道。 许小恒认为，“未来新三板的定价权和流动性都因存在H股市场而得到改善”。布娜新亦表示，“新三板+H股”是股转系统寻求对外开放合作、推进国际化改革工作落地、解决中小微企业融资等问题的突破口，此举推出后可以预见的是，新三板将发挥联动国内资本市场与国际资本市场的桥头堡作用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

千亿市值项目跌至66亿 此基金突遭投资人拉横幅 “前海开源还我血汗钱”？

　　一条 “前海开源还我血汗钱” 横幅在网上传播开来，这两天彻底把前海开源基金推到风口浪尖上了! 　　昨日，前海开源基金的办公场所被投资者拉出“前海开源还我血汗钱”横幅，晚间被微博大V转发，引起市场关注。 　　该事件源于前海开源基金旗下的前海开源资产2015年发行的一款名为“前海开源资产锦安财富新三板资产管理计划”的产品近日到期，该项目主要投向中科招商定增项目。而中科招商项目于去年年底摘牌，市值从最高峰的1300亿，跌至66亿。该资管计划表现不如人意，投资者上门维权。 　　券商中国记者今日早间去前海开源基金探访时，发现昨日拉的横幅已经撤除，门口已空无一人。 　　值得注意的是，早在4月初，投资者就已经去代销机构锦安基金"拉横幅"，施加压力。 　　投资者去管理机构和代销机构“拉横幅” 　　昨日投资者拉出“前海开源还我血汗钱”横幅，引发市场关注。 　　前海开源在官网最新发布声明称，事发产品系基金子公司“前海开源资产锦安财富新三板资产管理计划”，该项目通过直接或间接方式投资新三板已挂牌及拟挂牌企业的定增和股权，主要投向中科招商定增项目。由于市场变化等原因，该资管计划表现不如人意，个别投资者不能接受，情绪激动。 　　记者早上去前海开源基金探访时，发现昨日拉的横幅已经撤除了，门口也空无一人。 　　事实上，早在4月11日，该资管计划的代销机构——锦安基金，就发布声明称：“近几天来的"拉横幅"事件把一向低调从没有负面新闻的锦安推向了风口浪尖，别有用心者添油加醋、大肆渲染，很多合作伙伴和客户道听途说、不明原因，也让各位锦安家人和相信锦安的朋友们承受了很大的压力。” 　　该声明还指出，“有个别投资者不顾法理，要求我司对该代销产品进行本金回购并支付年化8%-10%的收益。在这一无理要求被拒绝后，个别投资者便以组织并雇佣无关人员到我司拉横幅、穿白衫等各种非理性手段向锦安施加压力，企图通过对我司抹黑施压，逼迫我司妥协退让予以回购。” 　　中科招商陨落，资管计划亏损 　　我们先来看看这个引发事件的《前海开源资产锦安财富新三板资产管理计划》： 　　中基协备案数据显示，该资管计划成立于2015年3月31日，合同期限为3年，总募集资金为1.57亿元，成立时投资者数量为110人。 　　再来看看该产品的募集时的基本要素： 　　募集规模不超过1亿元，主要投资新三板市场，管理费为1.5%，认购方式为100万起(不含认购费)。 　　记者从网上搜索到，该产品当时募集时宣传的投资亮点： 　　据前海开源和锦安基金声明，该资管计划通过直接或间接方式投资新三板已挂牌及拟挂牌企业的定增和股权，主要投向中科招商定增项目。 　　然而中科招商却在出人意料的在2017年12月26日，以66亿元的市值摘牌。这个最高峰时曾创造了1300亿市值的新三板神话公司的陨落，对于参与中科招商定增和二级市场投资的股东们打击严重。中科招商的部分参与定增的股东当时定增价格为18元/股(后复权为3元/股)，而12月25日中科招商的收盘价为0.61元/股，亏损近80%。 　　投资者维权应理性 　　对于“拉横幅”维权，相关律师告诉记者：首先，投资者“拉横幅”的做法是不恰当的，有可能违反《治安管理法》的相关规定，扰乱公共秩序，在理上吃亏。投资者要维权的话，可以向深圳证监局或者中基协投诉，基金在销售过程中有无承诺“保本保收益”或者“变相保本保收益”等违反《私募投资基金监督管理暂行办法》相关规定的行为。 　　有没有对投资者进行一定的筛选，是否符合合格投资者，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人： 　　(一)净资产不低于1000万元的单位; 　　(二)金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。 　　在资金募集过程中有无违法相关规定： 　　第十四条　私募基金管理人、私募基金销售机构不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式，向不特定对象宣传推介。 　　第十五条　私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。 　　第十六条　私募基金管理人自行销售私募基金的，应当采取问卷调查等方式，对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估，由投资者书面承诺符合合格投资者条件;应当制作风险揭示书，由投资者签字确认。 　　从这一事件也透露出2017年7月份出台的《投资者适当性管理办法》的重要性，对投资者的风险测试和风险承受能力匹配更有保障意义。 　　同时，律师建议，管理人前海开源以及销售机构锦安基金在出现该事件后，应当成立争议解决小组，与投资者有效沟通，包括与中科招商谈判等，妥善处理后续事宜。 　　前海开源和锦安基金双双发布声明 　　前海开源基金成立于2013年1月23日，现注册资本2亿元人民币。根据东方财富Choice统计，截至目前，公司旗下资管管理规模合计586.02亿元，全行业排名第43位;非货币资管规模为371.69亿元，全行业排名36位。旗下基金共有72只。货币型和混合型规模占比最大，分别为36.57%和33.12%。 　　值得注意的是，公司去年年底管理规模出现一定下降，部分产品业绩表现低于同行业基准，遭机构投资者赎回。 　　据wind数据统计，在2700余只主动管理型偏股基金中，机构持有比例提升的有850余只，占比1/3;机构持有比例下降的有923只，占比34.19%;其余基金机构持有比例变化不明显。其中，机构持有比例下降超过50个百分点的有39只基金。从基金公司的角度看，前海开源基金旗下的3基金，最不受机构待见，机构持有比例下降幅度均超过50个百分点。 　　具体来看，基金减持比例最大的基金是前海开源基金旗下由谢屹、史程执掌的前海开源沪港深汇鑫A，该基金机构投资者持有份额由去年中期的15425.59万份，猛减至去年年底的0.09万份，持有份额下降了99.99%;机构持有比例由去年中期的98.52%，猛降至去年年底的0.0034%，下降了98.51个百分点。 　　翻开前海开源沪港深汇鑫A2017年年报，我们发现该基金业绩表现低迷，去年基金份额净值增长率为5.95%，同期业绩比较基准收益率为14.79%，远远跑输基准。分季度看，2017年一季度，该基金回报率为6.60%，跻身同类前1/4;然而到了二季度，该基金回报率为-0.26%，为同类后1/4，名次直线下滑;2017年第三季度、第四季度，该基金回报率依次为0.52%、-0.87%，均在同类中业绩垫底。显然，业绩的陡然下降成为机构甩卖该基金的主要原因。 　　官网显示，锦安控股集团成立于2008年，注册资金50000万元，拥有近30家分支机构与财富管理中心，员工近1000人，已为超过20000名高净值客户提供专业理财咨询服务，累计完成资产管理规模1000亿元。 　　前海开源声明全文如下： 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

深圳将验收13家网络小贷：再围堵现金贷 需在1年内完成整改

2018年4月18日，深圳市金融办下发了《关于开展我市小额贷款公司互联网小额贷款业务分类处置及验收工作的通知》。 该文件要点如下： 一、此次发文的对象为128家小贷公司中的13家开展网络小贷业务的公司。 二、要求前述13家小贷公司自查，不合规者需要整改。 三、完成整改工作者，最迟于2018年4月20日向深圳市金融办提交验收申请。 四、验收通过者在经营范围增加“经相关部门批准开展互联网小额贷款业务”。 五、验收不通过或逾期未提出验收申请的小贷公司，给予1年过渡期，在过渡期内贷款发生额同比不得增加，并随时申请整改验收。 六、验收内容： 1、相关小额贷款公司是否符合《关于进一步加强和规范小额贷款公司试点准入和审核工作指引（试行）》（深府金发〔2013〕6号）所规定的小额贷款公司试点准入标准； 2、相关小额贷款公司是否符合《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（整治办函〔2017〕141号）、P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室《关于印发小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》（网贷整治办函〔2017〕56号）的相关要求； 3、相关小额贷款公司的盈利能力、风控能力及合规经营情况。 七、13家小贷公司名单： 深圳市浩森小额贷款股份有限公司； 深圳市赫美小额贷款股份有限公司； 深圳市平安普惠小额贷款有限责任公司； 深圳市顺丰合丰小额贷款有限公司； 深圳亚联财小额贷款有限公司； 深圳市中安信业小额贷款有限公司； 深圳市中科诺小额贷款有限公司； 深圳市中兴小额贷款有限公司； 深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司； 深圳市富龙小额贷款有限公司； 深圳市瀚华小额贷款有限公司； 深圳普罗米斯小额贷款有限公司； 深圳市中融小额贷款股份有限公司。 以下为文件原文： 关于开展我市小额贷款公司互联网小额贷款业务分类处置及验收工作的通知 各相关小额贷款公司： 为促进我市小额贷款公司互联网小额贷款业务健康有序发展，根据互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、 网络借贷风险专项整治联合工作办公室《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（整治办函〔2017 〕141号，以下简称“141 号文”）、P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室《关于印发小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》（网贷整治办函〔2017〕56号，以下简称“56号文”）相关要求，现拟开展我市小额贷款公司互联网小额贷款业务分类处置及验收工作，并就有关事项通知如下： 一、分类处置及验收工作安排 根据前期摸底排查清况，我市已开业的128家小额贷款公司中，共有13家小额贷款公司通过互联网开展小额贷款业务，根据整治办、网贷整治办相关文件要求， 现对上述13家小额贷公司互联网小额贷款业务进行分类处置及验收，现就有关事项安排如下： （一）相关小额贷款公司应根据141号文、56号文及《关于进一步加强和规范小额贷款公司试点准入和审核工作指引（试行）》（深府金发〔2013〕6号，以下简称《试点准入指引》）的相关要求进行自查，对不符合上述文件要求的问题、我办前期下发监管函指出的问题以及盈利能力、风控能力的相关问题进行整改。 （二）相关小额贷款公司完成自查整改工作的，最迟应于2018年4月20日前向我办提出验收申请，并提交相关材料，由我办根据141号文、56号文及《试点准入指引》的相关要求进行验收，验收通过的，作为互联网小额贷款业务合规类机构，并根据《深圳市小额贷款公司办理变更事项申报指引》（深府金发〔2009〕5号）向我办申请在经营范围中增加“经相关部门批准开展互联网小额贷款业务”项目，在取得我办批复后办理相关工商变更。 （三）验收不通过或逾期未提出验收申请的相关小额贷款公司，作为整改类机构，并给予1年过渡期，在贷款发生额同比不增加的前提下开展互联网小额贷款业务，过渡期内可随时申请由我办进行整改验收，验收合格的，参照前款所述向我办申请变更经营范围；1年期满后未申请验收或验收不合格的，由我办采取相应的监管措施。 二、验收内容 （一）相关小额贷款公司是否符合《关于进一步加强和规范小额贷款公司试点准入和审核工作指引（试行）》（深府金发〔2013〕6号）所规定的小额贷款公司试点准入标准； （二）相关小额贷款公司是否符合《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（整治办函〔2017) 141号）、P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室《关于印发小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》（网贷整治办函〔2017) 56号）的相关要求； （三）相关小额贷款公司的盈利能力、风控能力及合规经营情况。 三、相关材料 完成相关整改工作并达到我市互联网小额贷款业务验收标准的小额贷款公司，应向我办提交正式的验收申请，并提供以下材料： 1.董事会或股东大会同意申请开展互联网小额贷款业务的决议； 2.小额贷款公司及主发起人公司上年度审计报告； 3.从事互联网小额贷款业务的可行性报告，包括但不限于互联网平台情况、大数据墓础、贷款产品、贷款对象、获客途径、业务流程、风控体系等； 4.自有或合作互联网平台的网站备案文件或电信业务经营许可，其中非自有平台的还应提供与互联网平台的合作协议； 5.公司章程及内控制度、授信审查制度、风险管理制度、贷后管理制度、信息安全管理制度等墓本的规章制度； 6.互联网小额贷款业务的管理部门、 职责分工、关键岗位负责人情况说明； 7.互联网小额贷款业务伪运营设施及软、硬件配置、业务系统和备份系统的情况说明； 8.营业执照，办公用房房产证或租赁合同； 9.市金融办按照审慎性原则要求提供的其它资料。

解密港币走势和影响:港币贬值不足虑？地产泡沫才是关键？

摘要： 2017年以来港币贬值背后的深层次原因是什么？为何香港金管局加息失效？未来港币汇率会如何走？又会对经济和市场带来哪些影响？我们在去年7月份发布专题报告《跟随美国加息，港币为啥还贬值？》，已经对相关问题进行了详细分析，时隔将近一年，我们再来更新和强调下自己的观点。 跟随美国加息，港币却还贬值！大家都知道，中国香港采取的是联系汇率制度，联系汇率制度可以保证港币汇率的稳定，但也导致香港的货币政策完全失去了独立性。在过去的20多年中，美联储每次加息或降息后，香港金管局几乎都会跟随行动。不过2015年以来，美联储每次加息后，香港金管局也跟随加息相同幅度，基本利率从0.5%的历史低位被不断上调至当前的2.0%。但是17年以来港币对美元却在持续贬值，近期甚至不断接近7.85的弱方保证线，原因究竟何在呢？ 加的是“假”息，货币并未收紧！港币对美元贬值的直接原因在于美、港市场利差的扩大！从历史数据来看，港币对美元的汇率走势与美、港之间的利差高度相关，但2017年初以来，1个月期限的Libor美元利率和Hibor港币利率之间的差距从不足5BP，不断扩大至当前的超过100BP，是港币对美元贬值的主要原因。美国、香港利差之所以扩大，是因为美联储加息后，美元市场利率立即上行；但是香港加息后，港币市场利率并没有随之走高。根本原因在于香港金管局加的是“假”息，贴现窗利率远远高于市场利率，所以难以影响市场利率。这背后深层次的原因是香港的货币政策并不是通过调节政策利率来影响市场利率，而是通过稳定汇率来影响市场利率，本轮港币利率没有上去，是因为金管局迟迟未出手投放美元、回笼港币，香港货币政策并没有真正收紧。 所虑不在汇率，而在地产泡沫！那么香港金管局为何没有投放美元、收紧港币的流动性呢？是没有足够的能力干预汇率吗？显然不是的。香港有联系汇率制的天然设计和强大的外汇储备保障，当前香港外汇储备（换算成港币）是流通中港币的6.86倍，占广义货币M3的25%，金管局是有能力维持港币对美元稳定的，汇率并不是主要担心的因素。而从基本面来看，香港经济仍在温和复苏，也支持货币政策跟随美国渐进收紧。香港金管局为何没有这样做呢？深层次的原因或许在于房地产泡沫。08年全球金融危机后，香港跟着美国实施宽松的货币政策，房价大幅飙升，当前港岛A类住宅售价与危机前的高点相比还涨了1.6倍，售租比已经突破了31倍的历史高位。如果金管局出手干预汇率就意味着收紧货币，市场利率抬升，香港楼市能否扛得住货币紧缩的压力，是存在风险的。 紧缩已在路上，警惕高估资产！但是当前港币对美元已经触及7.85的弱保证线，金管局不得不出手收紧港币，港币利率将趋于上升，而也只有利率上升了才能从根源上保证港币对美元汇率的稳定，香港货币政策紧缩已经在路上。短期来看，香港经济表现依然不错，风险还相对可控。但中长期看，在货币紧缩的背景下，香港市场存在两方面主要风险。一是前面提到的房地产泡沫问题，高估值的房地产市场存在调整的压力。另一个是经济也存在下行的风险，香港和内陆经济联系紧密，今年内陆经济的下行压力会向香港传导，香港本身又货币紧缩，若地产市场也调整，或出现经济、资产、汇率的连锁反应。 2015年以来，尽管香港金管局一直跟着美联储加息，但港币对美元的贬值压力从2017年开始却一直挥之不去。港币贬值背后的深层次原因是什么？为何香港金管局加息失效？未来港币汇率会如何走？又会对经济和市场带来哪些影响？我们在去年7月份发布专题报告《跟随美国加息，港币为啥还贬值？》，已经对相关问题进行了详细分析，时隔将近一年，我们再来更新和强调下自己的观点。 1.跟随美国加息，港币却还贬值！ 大家都知道，中国香港采取的是联系汇率制度，联系汇率制是固定汇率制度的一种，即将汇率盯住某一种外币，按照固定比例兑换。而港币紧紧盯住的是美元，具体是怎么盯的呢？一方面，香港在发行港币时都有美元做“背书”。香港一共有汇丰银行、渣打银行和中国银行三家发钞银行，发钞银行每发行7.8港币就需要向香港金管局交存1美元，每回笼7.8港币都可以从金管局收回1美元。同时，金管局还可以自行发行硬币和10元纸币，发行时同样按照1:7.8的汇率与代理行进行兑换。 另一方面，为了保证港币汇率的稳定，金管局承诺在汇率达到7.75港币兑1美元的水平时向持牌银行买入美元（强方兑换保证），在汇率达到7.85港币兑1美元的水平时向持牌银行出售美元（弱方兑换保证），在7.75至7.85之间时，金管局也可以根据需要进行操作。 联系汇率制度可以保证港币汇率的稳定，但也导致香港的货币政策完全失去了独立性。香港是一个小型开放经济体，资本可以自由流动，为了维持汇率的稳定，香港的货币政策就只能跟随美联储行动。当美联储加息时，香港往往会面临资本流出和港币贬值的压力，需要被动跟随加息；当美联储降息时，香港又面临资本流入和港币升值的压力。所以香港金管局官方网站有介绍，香港货币政策只有一个目标，那就是货币稳定，即保证港币对美元汇率稳定，所以香港的货币政策就是汇率政策。在过去的20多年中，美联储每次加息或降息后，香港金管局几乎都会跟随行动，完全失去了货币政策的独立性。 不过2015年以来，美联储每次加息后，香港金管局都会跟随加息相同幅度，但港币对美元贬值的阴云却一直未消散。2015年末美联储开启本轮加息以来，美联储总共加了6次息，而香港金管局均在第一时间将贴现窗基本利率提高相同幅度，香港基本利率从0.5%的历史低位被不断上调至当前的2.0%。但是17年以来港币对美元却在持续贬值，近期甚至不断接近7.85的弱方保证线，原因究竟何在呢？ 2.加的是“假”息，货币并未收紧！ 港币对美元贬值的直接原因在于美、港市场利差的扩大！从历史数据来看，港币对美元的汇率走势与美、港之间的利差高度相关。从利率平价的角度来讲，由于资本在香港可以自由流动，当美元利率相比港币利率走高时，套利资金可以借入港币兑换成美元获得更高收益，港币贬值压力增大；当美元利率相比港币利率走低时，套利资金可以借入美元而兑换成港币，港币可能会升值。2017年初以来，1个月期限的Libor美元利率和Hibor港币利率之间的差距从不足5 BP，不断扩大至当前的超过100BP，是港币对美元贬值的主要原因。 美国、香港利差之所以扩大，是因为美联储加息后，美元市场利率立即上行；但是香港加息后，港币市场利率并没有随之走高。那么香港市场利率为何没有随基本利率上升呢？根本原因在于香港金管局加的是“假”息！香港的基本利率是贴现窗利率，即是银行向金管局借钱的贷款利率，贴现窗最主要的作用是在银行间资金紧张时为金融机构提供流动性支持。但如果市场上的流动性很充裕，市场利率低于贴现利率时，金融机构可以从市场去借钱，而不需要向金管局借“高价”钱。当前香港金管局的贴现利率为2.0%，而市场短期利率普遍还不到0.5%，所以金融机构一般不会去找金管局借钱，这个时候金管局无论怎样上调贴现利率都是无用的。 这背后深层次的原因是香港的货币政策并不是通过调节政策利率来影响市场利率，而是通过稳定汇率来影响市场利率。当港币流动性相比美元更为宽松时，港币对美元会有贬值压力，金管局为了维持汇率稳定就需要投放美元、回笼港币，港币紧缩后市场利率上行；而当港币流动性相比美元更紧张时，港币对美元有升值压力，金管局为了维持汇率稳定就需要吸收美元、投放港币，港币市场利率会下行。所以本轮港币利率没有上去，是因为金管局迟迟未出手投放美元、回笼港币，香港货币政策并没有真正收紧。 但是美联储的政策利率是能够直接影响市场利率的，也就是说美联储加的是“真”息！在次贷危机之前，美国的货币政策工具主要是联邦基金利率（存款类机构之间借贷准备金的利率），美联储通过OMO操作保证联邦基金利率达到目标水平。但是08年以后，基础货币大量增加，机构的超额准备金急剧飙升，美联储OMO操作量显得微小，已经很难影响联邦基金利率。 为了加强对市场利率的影响力，美联储相继引入了准备金利率（IOR）和隔夜逆回购（ON RRP）工具。需要注意的是，美联储的隔夜逆回购工具和我国的逆回购是不一样的，我国央行逆回购操作是央行借钱给金融机构，而美联储的隔夜逆回购工具却是金融机构借钱给美联储，隔夜逆回购工具成为金融机构投资获取利息的一种“产品”。我们看到当前美联储每次公布的目标利率是一个区间，而区间的下限是ON RRP的利率，区间的上限是准备金利率，联邦基金的市场利率会落在这个区间内。 具体来看，无套利原则决定了市场利率会落在美联储设定的政策利率区间，这是因为如果市场利率低于区间下限的话，金融机构完全可以按照市场利率融入资金，然后将资金通过隔夜逆回购操作借给美联储，以赚取差价。这种套利机制的存在使得只要美联储一上调ON RRP利率，市场利率会立即调至新的ON RRP利率以上，套利机会消失。所以通过引入区间目标利率机制后，美联储重新获得了对市场利率的调节控制力。 3.所虑不在汇率，而在地产泡沫！ 那么香港金管局为何没有投放美元、收紧港币的流动性呢？是没有足够的能力干预汇率吗？显然不是的。 有联系汇率制的天然设计和强大的外汇储备的保障，香港金管局是有能力维持港币对美元稳定的，汇率并不是主要担心的因素。我们在第一部分已经介绍过香港的联系汇率制度，香港每投放7.8港币都会有1美元做背书的；当前香港外汇储备（换算成港币）是流通中港币的6.86倍，占广义货币M3的25%；而且香港还有大陆巨量的外汇储备作为潜在支持。所以这种汇率制度是可以保证港币对美元汇率保持稳定的。从历史情况来看，1983年实施联系汇率制以来，港币顶住了各种内外部冲击，保持了对美元汇率的稳定。 而且干预汇率是香港正常的货币政策调控，当前热议的“保卫战”一词是言过其实的。香港货币政策就是通过稳定汇率来调节的，汇率贬值时收紧港币，汇率升值时放松港币，完全是联系汇率制下正常的货币政策调节。例如05年以来香港金管局曾六次干预汇率，都是买入美元、投放港币，尤其是在美国08年金融危机后实施量化宽松货币政策，港币升值压力较大，港币通过这一调节机制跟随宽松。而当前美国收紧货币政策时，应对港币贬值的情况，香港金管局考虑的是要不要跟着紧缩的问题。 既然只要紧缩港币供给，就可以保持港币对美元汇率的稳定，那么香港金管局为何没有选择跟随美联储紧缩货币政策呢？这是因为货币政策还是要考虑香港内部的自身状况。 从经济基本面来看，香港17年GDP增速升至3.8%，为12年以来最高水平；18年2月CPI同比达到3.1%，失业率降至2.7%的历史低位；18年前两月零售增速升至15.7%，也达到了13年以来的最高水平。所以香港经济仍在温和复苏，基本面是支持货币政策跟随美国渐进收紧的，并不支持港币对美元的大幅贬值。 但是与货币紧缩对经济基本面的影响相比，或许香港金管局考虑更多的是货币紧缩对房地产泡沫的冲击。08年全球金融危机后，香港跟着美国实施宽松的货币政策，房价大幅飙升，当前港岛A类住宅售价与危机前的高点相比还涨了1.6倍。而美国房地产价格经历了10年恢复，当前也仅仅是接近危机之前的高点水平，考虑到通胀因素，实际价格的涨幅非常有限。如果用售租比来考察房地产市场的估值的话，香港港岛A类住宅售租比在08年之前基本都维持在20倍以下，08年短暂突破20也仅仅是达到23.5倍，而当前却已经突破了31倍。美国07年高点时的售租比也只有25倍，经历了10年恢复，当前也只有18倍。 尽管香港特区政府和金管局出台了多项政策来抑制房价的过快上涨，例如连续多次提高房贷首付比例，2016年11月将购买二套房的印花税提升到15%，17年5月限制银行对地产开发商的贷款，但当前香港楼市仍在涨价。根本原因在于香港货币环境依然较为宽松，但如果金管局出手干预汇率就意味着收紧货币，市场利率就会抬升，香港楼市能否扛得住货币紧缩的压力，是存在风险的，这或许是香港金管局迟迟不收紧货币的深层次原因。 4.紧缩已在路上，警惕高估资产！ 但是当前港币对美元已经触及7.85的弱保证线，金管局不得不出手收紧港币，近几个交易日多次在市场买入港币、卖出美元，港币利率将趋于上升，而也只有利率上升了才能从根源上保证港币对美元汇率的稳定。但是港币短期利率和中长期贷款利率走势具有较高的相关性，所以金管局收紧港币后，香港利率水平将面临全面上升的压力，货币紧缩已经在路上。 短期来看，香港经济表现依然不错，风险还相对可控。但中长期看，在货币紧缩的背景下，香港市场存在两方面主要风险。一是前面提到的房地产泡沫问题，高估值的房地产市场存在调整的压力。另一个是经济也存在下行的风险，香港和内陆经济联系紧密，今年内陆经济的下行压力会向香港传导，香港本身又货币紧缩，若地产市场也调整，或出现经济、资产、汇率的连锁反应。 靠谱众投 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