操纵市场者无处遁形，深交所强化会员对重点监控账户的信息共享

4月27日，深交所公告称，向会员发布了《关于加强重点监控账户管理工作的通知》（以下简称《通知》），其中通过四个方面强化了重点监控账户管理制度。 一是明确重点监控账户的认定情形。结合多年来市场监察工作经验，将发生严重异常交易行为或频繁发生异常交易行为的投资者证券账户纳入重点监控账户名单，并设置12个月的重点监控期。 二是重点监控账户向全体会员发布。每月定期向会员发送名单，覆盖相关账户持有人名下所有证券账户，强化会员对重点监控账户的信息共享，进而消除重点监控账户持有人的监管套利空间。 三是加强会员对重点监控账户的管理职责。要求会员与客户签订证券交易委托补充协议，同时采取重新核查、重点监控等一系列具体措施，进一步压实会员责任。 四是对会员接受重点监控账户持有人新开账户提出更严格的管理要求。会员对重点监控账户持有人的新开账户申请须开展审慎评估，开立账户须经合规负责人签字确认，开户后须连续6个月提交月度报告。新开账户因异常交易行为被深交所采取自律监管措施的，深交所将对相关会员酌情加重惩处。 深交所表示，加快推进建立“以监管会员为中心”的交易行为监管模式，从主要直接监管投资者交易行为转变为监管投资者和监管会员并重，督促会员承担起客户交易行为管理的各项责任。尤其在重点监控账户管理方面，更需要充分发挥会员在客户交易行为管理中的重要作用，采取有效措施加强管控，切实防范交易风险和维护市场稳定运行。深交所将把会员对重点监控账户的管理情况纳入其客户交易行为管理评价和现场检查内容，强化对会员的监督问责。 深交所相关负责人谈到，本次发布《通知》加强重点监控账户管理，是深交所适应市场形势与监管理念变化、打击异常交易行为的一记“重拳”。下一步，深交所将持续深化依法全面从严监管，不断完善相关配套制度，进一步提升科技监管能力，增强一线监管威慑力，维护市场交易秩序，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定长远发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

投行首季“渡劫”：保荐费跌逾五成

券商投行正遭遇一场寒冬。寒意到底有多深？一组数据或许可以表明。 Choice数据显示，去年一季度，发审委审核公司的数量是176家，项目整体通过率是93.18%。而今年的这组数据分别是106家，通过率61.32%；去年IPO首发数量是115家，通过率89.57%。今年首发是70家，通过率仅为45.71%；去年一季度增发家数和通过率分别是57家和100%，今年是15家和86.67%。 在承销保荐收入方面，去年一季度是49家券商投行分食59.25亿元，而今年是39家分食27.28亿元。今年一季度券商保荐费用同比减少了54%。 “投行日子不好过了。”这已成为众多投行人士的感慨。而面临巨大的经营压力，降薪裁员等又极有可能再次成为券商减轻成本的举措。但糟糕的是，多位投行人士认为，还没有到最冷的日子。 不过，任何时候都有收获者。例如，今年一季度，中信建投就一举超过去年同期的海通证券，成为最赚钱的券商投行。实际上，从整体上看，在这场变局中，大投行依然保持着较强的赚钱能力，而一些中小投行则生存压力倍增。 首发增发项目大幅减少 根据Choice数据，今年一季度发审委审核公司数量为106家，其中首发为70家，可转债19家，增发15家，配股2家。相比去年来说，首发和增发数量均出现大幅下滑。去年一季度首发审核家数为115家，今年则同比下滑39%。 增发的下滑比例更为严重。自2017年2月证监会发布再融资新规之后，非公开发行规模大幅下滑。数据显示，去年一季度增发审核的家数是57家，而今年一季度只有15家，同比下滑达到了74%。在过会率方面，2017年的一季度的57家全部顺利过会，今年一季度的通过率则是86.67%。 21世纪经济报道记者了解到，目前一些券商已经开始转向了新的业务重点。在IPO低过会率、严审核以及非公开发行受限等之下，可转债与并购重组将成为重点。 从数据上看，可转债在一季度也获得了较大发展。Choice数据显示，去年一季度发行可转债的项目数量是3家，今年1季度可转债的审核家数是19家。“可转债我们会重视，但只有优质的公司才可以做可转债，这方面的量并不是很大。”4月26日，深圳一家大型券商资深保代人士表示。 并购重组也将是券商下一步业务重点。“我们现在IPO基本不接什么新项目，除非是符合新经济要求的。即使规模小，也会重点考察下。我们下步的重点是并购重组。”上述投行保代告诉记者。 记者获悉，一些并购重组负责人也开始成为猎头挖角对象。Choice数据显示，并购重组自去年年初以来事件数量一直保持在2000个以上的高水平（排除今年2月份的新年假期）。 “其实并购重组也不好做，项目也不好找，审核也十分严格。但相比IPO和增发，还是有机会的。”26日，一家中小券商投行人士向记者表示。 一季度中信建投最赚钱 Choice数据显示，今年一季度，券商投行的保荐收入是27.28亿元，同比去年减少了54%。而去年一季度是59.25亿元。去年有49家券商分羹成果，而今年参与的券商投行数量只有39家。 今年一季度最赚钱的投行是中信建投。中信建投去年同期排名为第四，今年则上升至第一。一季度，中信建投的承销保荐是3.92亿元。其中首发为1.54亿元，增发1.4亿元，可转债9420万元。可以看出的是中信建投在首发、增发、可转债方面均有收获。 中信证券以2.7亿元的保荐收入位于第二位。华泰联合则有去年的第14名上升至第3名。今年一季度，华泰联合实现保荐收入2.2亿元。其中首发1.4亿元，增发0.58亿元，可转债2200万。广发证券和招商证券则分列第四和第五位。 去年一季度位列前十的东方花旗、中德证券和东吴证券则今年均消失在前十榜单，取而代之的是国元证券、招商证券和平安证券。 Choice数据显示，投行保荐费用最少的仅为300万。有6家投行的保荐收入不足千万，包括天风证券、中原证券、南京证券等。有17家券商投行的保荐费用在1000万元-5000万元之间，超过5000万的只有16家。承销费用过亿元的也只有9家。而去年一季度投行保荐收入过亿元的券商数量是19家。 从整体上看，一季度无论是券商投行总的保荐收入还是每家券商的收入都远远低于去年一季度。有投行人士感慨道，以后投行赚钱不会像之前那么容易了。“收入大幅减少，券商的经营压力加大，接下来裁员降薪都可能是券商节省成本的方式。”深圳一家大型券商投行人士表示。 座次列位重新排序 在新的监管审核之下，券商投行在承销IPO数量方面的排名也发生了较大变化。 2017年一季度，海通证券以12家的首发数量居于首位，但在今年一季度海通证券的排名已跌落至第6位，首发数量为2家。中信证券则从去年的第6位升至首位，一季度IPO首发数量为5家。 广发证券依然维持第二排名。去年一季度排名第3位的中信建投则落至第5位。进步最大的当属华泰联合。华泰联合在去年一季度首发数量排名是第19位，而在今年一季度排名则上升至第3位。此外，国信证券和国金证券在今年一季度则纷纷跌出前5排名。 在首发承销规模上，中信证券以66.88亿元居于榜首。中信建投的承销规模为52.20亿元，华泰联合以微弱差距居于第三位，承销规模为49.93亿元。承销规模最小的为德邦证券。一季度其首发数量为1家，承销的南京聚隆的发行规模仅有1.44亿元。其次为九州证券，承销的锋龙股份的规模为2.75亿元。 增发承销规模上，华泰联合以1175亿元的承销规模稳居首位，增发承销家数11家。三六零项目则占据了较大比例。Choice数据显示，仅三六零一项的称小规模就达到了502亿元。此外，承销的申万宏源项目的成效金额也高达120亿元。 位于第二位的为中信建投，增发项目数量为12家，规模为389亿元。国信证券以215亿的规模居于第三位。承销规模最小的为东吴证券。其承销的山东矿机项目，发行规模仅为1003万元。位于倒数第二的中航证券承销的规模为2亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

商业银行“八仙过海”谋转型

“严监管、去杠杆、控风险、回归信贷、资管新规”是2018年银行业的主要课题，对于商业银行的影响也非常深远。中小银行已在经营中感到了前所未有的压力。银行业正在积极尝试转型，部分银行主动与基金公司等合作，做大托管业务；一些银行深耕科技金融，把服务科技创新企业作为突破口；有的银行加强同业合作，拓展客户资源。 发挥特长 招商银行上海分行近日邀请17家基金公司客户做互动交流，研讨2018年基金与银行业务如何更好地合作。据了解，招商银行资产托管业务作为“轻型银行”转型道路上的“特种兵”，全行托管规模突破12万亿元，稳居股份制银行第一。上海分行作为招行系统内A类授权分行，规模站上1.61万亿元台阶，其中基金类托管产品更在系统内首屈一指，公募基金项目超1000亿元，各类基金专户超3000亿元。 上海银行与上海临港经济发展(集团)公司共同设立“上银-临港科创金融示范区”，将为临港、漕河泾、松江等园区内的8400多家企业及科创型人才提供覆盖企业全生命周期的金融服务。 浦发银行上海分行近日与某大型外资银行开展现金柜台共享业务，利用浦发银行上海分行的现金柜台，为该外资银行的公司客户提供现金存取服务。该业务系浦发银行与外资同业柜台共享业务的首次尝试。浦发银行通过对同业客户需求的排摸，了解到外资银行对现金柜台业务的需求点，达成与外资银行的现金柜台共享业务的合作方案。该方案利用浦发银行现有柜台资源，在不增加投入情况下，增进与外资银行的合作，为其更多客户提供便利。在开拓新业务种类的同时，起到与同业银行资源共享、互惠互利、共同发展的良好作用，为浦发银行现金经营“云平台”的建设打下基础。 大银行的大手笔 中国建设银行旗下的全资金融科技公司——建信金融科技有限责任公司4月18日在上海揭牌，这是国有大行成立的首家银行系金融科技公司。建信金融科技的经营范围包括软件科技、平台运营以及金融信息服务等，主要的服务对象是建设银行集团及所属的子公司，并将审慎地开展科技能力的外联输出。其中，建行已与多家金融机构签署合作备忘录，共享建行去年上线的“新一代核心系统”，或让建行给他们提供咨询，支持他们的信贷系统的开发。建信金融科技目前的研发中心团队全部由建行内部构成，初期规模为3000人左右，未来可能对外招聘。 中信建投研报认为，工行大零售战略稳步推进，2017年，公司零售营收同比增长7.31%；零售贷款同比增长17.86%，占比从32.1%升到34.7%，其中按揭贷款同比增长21.5%，以融e借为代表的消费贷增长3.5%，信用卡增长18.3%。同时，零售存款也同比增长了2.95%。 工行在大零售转型、金融科技发展、资产管理业务、综合化经营和国际化程度上持续领先行业，其业务和经营管理持续领跑行业。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

理财产品下架赎回要交手续费？律师:霸王条款

4月20日下午3时，王春贤对海星宝理财平台及理财产品“零星宝”出现的问题进行回应。视频截图 海星宝理财平台发布的理财产品“零星宝”下架及赎回公告。微信截图 4月20日下午3时，厦门盛融星投网络科技有限公司董事长兼总经理王春贤，突然出现在某直播平台的直播画面中，不过他并非录制节目，而是对所运营的海星宝理财平台及理财产品“零星宝”出现的问题进行回应。4月8日，海星宝理财平台发布公告，下架活期理财产品“零星宝”，致使大量客户无法赎回投资。 王春贤等负责人在直播中称“零星宝”下架是因为监管政策层面等原因，并推出“资金快速赎回”方案，赎回资金的投资人须再向平台缴纳15%的手续费，剩余资金半数还要用于置换关联公司股权。该方案随即引发投资者质疑。 新京报记者注意到，在“零星宝”下架之前，P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室曾下发通知，明确未取得金融牌照的网贷机构将被取缔。有投资者因此怀疑，“零星宝”下架疑与运营方资质有关。已承诺今年6月底“清盘”的海星宝理财平台一客服人员也于前日证实，“零星宝”因国家政策不允许而“正常下架”。 “零星宝”下架 投资人受损 海星宝互联网理财平台官网显示，该平台主要为借款人和投资者双方提供借贷信息交互，撮合双方完成资金匹配的中介服务。2015年，海星宝理财平台在上线同年推出理财产品“零星宝”。 根据海星宝理财平台上的介绍，“零星宝”是一个可以“当日计算利息，次日可以提现、年化利息8.88%的活期产品”，以此吸引了大量投资人。 今年4月4日，有投资人发现，海星宝理财平台手机APP不能正常运行，“零星宝”投资无法取出。至4月8日，海星宝理财平台官网发布公告，平台将下架“零星宝”产品。对于下架的原因，公告称是由于资产端技术的集合匹配的难度、业务坏账的抬升，以及P2P备案监管政策层面对“零星宝”的合规性要求和最新对互联网资管的禁止所造成。 “还没尝到甜头，钱就没办法取出来了”，23岁的王盼（化名）是湖南一所高校的大学生，她于今年年初成为“零星宝”的投资者，将存了一年的积蓄1万余元全部投入其中。 “零星宝”下架前后，王盼和投资者们收到了海星宝理财平台发布的一系列消息。“4月7日海星宝发布公告说限制提现，还要收取投资账面总额的8%作为手续费，4月9日又对手续费进行调整，从原来的8%上调到15%”，王盼和多位投资者认为，这些都是海星宝理财平台“霸王条款”。 王盼说，因担心自己遭受更大的损失她选择赎回，扣掉15%手续费即损失1500元后，还剩下8500元的本金，但这笔钱至今仍未到账。 负责人直播“解说”善后方案 4月20日下午3时，“零星宝”被下架约两周后，运营海星宝理财平台的厦门盛融星投网络科技有限公司（简称盛融星投公司）董事长兼总经理王春贤现身，他通过映客直播针对“零星宝”出现的各类问题进行解答。 新京报记者观看直播回放录像发现，在一个半小时的直播中，王春贤及平台另外两位负责人实际讲话内容不到40分钟，其余时间或是调试设备，或是默不作声。 在直播中，王春贤等回答了投资者关于“零星宝”投资者赎回金额的两种方案。 “投资者除15%的手续费外，剩下的85%的一半即42.5%的资金会折合成为平台投资的关联公司的股权，投资者只能拿回总额的42.5%的资金。”王春贤称，该“资金快速赎回”方案“是为了保障平台资金链不断”。 如果不选择“资金快速赎回”方案，投资者将会获得公司在厦门固定资产的分配权。王春贤称，公司还开通了不收手续费的普通赎回方式，“每日仅仅可以赎回总持有份额的千分之一，每天只允许赎回一次。”也就是说，投资1万元，每天只能赎回10块钱。 王盼和其他观看直播的投资人则表示，这是公司单方面的说法，没有证据能证明其真实性。 ■ 追访 理财平台6月底“清盘” 资质存疑 新京报记者从海星宝理财平台官网获取的《零星宝产品投资协议》显示，乙方为厦门盛融星投网络科技有限公司。 根据国家企业信用信息公示系统显示，盛融星投公司主要经营软件开发、信息系统集成服务、数据处理和储存服务等。在其经营范围内，新京报记者并未找到关于互联网金融方面的营业项目。此外，海星宝理财平台官网没披露相关的运营数据、报告等信息，违反《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》的要求。 去年12月，P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，要求各地在今年6月底之前全部完成P2P机构的备案登记工作，已补齐资管业务牌照的网贷机构经过验收合格后可以进行日常经营；无牌照，但存量归零、无新增的机构必须出承诺书，限期变更；无牌照，有存量的机构将会被纳入取缔类进行处置。有业内人士介绍，随着网贷备案大限的临近，目前业内正在紧锣密鼓地启动相关整改。 新京报记者注意到，在理财产品“零星宝”下架同时，海星宝理财平台已发布消息，承诺该平台将在6月底进行“清盘”。 4月25日，新京报记者联系海星宝理财平台，该平台客服人员称，“零星宝”下驾“是国家政策不允许，属于正常下架。”对于收取投资人15%手续费后如何兑现赎回，该客服人员表示“具体情况不便透露”。记者还多次联系盛融星投公司及多家关联公司，电话无人接听。 ■ 律师说法 赎回投资收手续费属“霸王条款” 截至4月25日，新京报记者加入“零星宝”投资者建立的2个微信群和4个QQ群，每个群的人数从40余人至500余人不等。在一个微信群里，有投资人不断表达自己“绝不快赎（资金快速赎回方案）”的意向。还有投资人统计，仅在一个“海星宝”维权QQ群里，涉及投资数额就接近8000万元。 而在王春贤直播回应后，许多投资人在维权群里依然表示不满，并称将通过报案、起诉等法律途径进行维权。 北京京师律师事务所游开贵律师表示，投资人在对产品进行投资时会和运营方或者公司产生合同关系，根据我国《合同法》的基本原则来说，海星宝理财平台下架“零星宝”理财产品属于单方责任，如果是不可抗力造成公司违约，投资者不受影响，所投入的资金也能全额赎回。但就15%手续费，游开贵称属于“霸王条款”，投资者可以拒绝，并对其进行起诉。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

做市指数跌破900点，券商亏成狗？天真！

摘要：“所有人都知道冬天来了，难道券商是傻子，不会换下短袖、套上老棉袄吗？” “做生意有输有赢很正常。”进军乐视不成功的孙宏斌抛出这样一句话。作为生意人，赚钱是最主要的，赚不到钱，自然就走了。 新三板做市指数已经跌破900点大关，投资机构、券商等参与主体都开始逐渐退出。“亏成狗了”，这是大家的第一印象。 的确，机构、个人投资者大部分都亏得在骂娘，不过，逐渐收缩的券商可能离亏钱还有点距离。 虽然做市业务光景不好，但也没听说哪家券商大额计提金融资产，不玩了呀，更何况加上2015年牛市赚的也都不少，“地主家应该是还有余粮的”。 “所有人都知道冬天来了，难道券商是傻子，不会换下短袖、套上老棉袄吗？” 01 指数跌破900点，券商新三板业务很惨？ 券商拿自己的钱做市，自负盈亏，所以哪怕做市库存股成本再低，也经不住股价腰斩再腰斩。 不过，读懂君从一些券商的年报及招股书中看到，2017年以来他们可能赚不了钱，但都在亏钱倒不至于。 4月4日，太平洋证券收到了上交所的年报问询函，其中就提到了做市业务。2017年太平洋证券归母净利润1.6亿元，同比下滑83%。 上交所在问询函中问及，交易性金融资产市值减少三成，其中新三板板块剧烈波动，你们的做市业务情况，对公司经营和业绩有多大影响？是不是公司业绩大幅偏离行业均值的因素之一？ 太平洋证券在回复中表示，截至2017年末，其持有的新三板做市股市值约2.5亿元，其成本2.44亿元，公允价值变动收益545.57万元。 也就是说，按公允价值计算，新三板做市业务不仅没有给太平洋证券带来亏损，反而是正向收益的。要知道，这只是做市库存股的权益变动情况，加上撮合成交的话，做市业务怎么也不至于亏损。 不仅如此，太平洋证券还进一步分析表示，2.5亿元的做市股票资产中，约1亿的股票为拟IPO储备项目，该类股票市场认可度较高，且大部分处于停牌阶段或IPO辅导阶段，其公允价值预计不会发生减值变动。 另一方面，公司做市业务投资较为分散，单笔投资额度较小，且持仓项目较为优质，预计未来出现市值大幅度下跌的可能性较小。 到底做市商去年盈亏表现如何？可以在公开信息找到详情的有华龙证券和开源证券。读懂君在年报中看到，2017年底，华龙证券共为56家企业做市，做市业务总体盈利287万元；开源证券做市业务亏损2735万元。 中信建投证券虽然没有公布做市收入，但公开信息显示，2017年，做市撮合金额为9.69亿元，以5%价差计算，是4845万元；第一创业去年撮合的交易也有6.4亿元，同样以5%计算，是3800万元。 你可能会说，指数跌成狗，撮合赚的这点钱哪够亏的？不过读懂君要告诉你的是，这个想法，不一定对。 读懂君带你去看一下，过去几年投入较大、风格明显的“做市三剑客”之一天风证券的招股书。 可以看到，做市业务的收益是“投资收益+公允价值变动”。投资收益就是卖出后赚的钱，公允价值变动就是库存股股价涨跌带来的权益变动。 2017年上半年做市库存股下跌，减值3917万元，但投资收益依然达到3942万元，卖出股票赚到的钱和库存股股价下跌的折价计提基本抹平。当然，还有券商人力等成本要扣除，但亏成狗显然是夸张了。不是所有券商都这样幸运，但这也是一种情况。 加上，券商还有挂牌和督导的收入。做市业务没有亏钱，挂牌、督导业务就更不大可能亏钱了。 挂牌业务本身就是一块大肥肉。“2015年新三板市场快速扩容，全年实现推荐挂牌业务净收入9637万元”，这是读懂君在东莞证券的招股书中看到的。这个收入占其投行业务收入近半，2015年该券商投行业务收入为2.34亿元，41.10%收入来自新三板挂牌业务。 而东莞证券当年的推荐业务量排名在30名开外。 即使是在去年，新三板挂牌业务已全面萎缩的情况下，似乎也有券商过得还算滋润。 2017年，光大证券通过新三板推荐挂牌财务顾问业务，实现净收入9777.53万元，比通过并购重组财务顾问业务实现的收入还要高。去年，光大证券共推荐46家新三板公司挂牌，这个业务量，在全市场的排名为第15名。 去年尚且如此，跟更何况牛市？ 当然，这些只是部分券商的信息，并不能代表全部券商的情况。 02 冬天来了，券商也要脱下短袖，套上老棉袄 此一时彼一时。新三板市场的演变远远“超出”了参与者的预期。 市场跌跌不休，收入下滑自然是躲不过的。加上券商的做市投资是交易性金融资产，收益每年一考核，现在各家做市商的日子自然不好过。 “一块业务是否要发展，关键还是要看这块业务的前景。目前新三板市场各项业务的发展前景都不明朗”，某券商人士直言，挂牌类的业务小券商不是不想做，而是没有什么企业愿意来挂牌了；做市业务从2015年的成本看可能还赚钱，但做市指数还在下跌，看不到新三板的增量资金入场的迹象，前景又不妙，谁还愿意做？ 的确，目前新三板公司没有做市的意愿，这点与挂牌业务类似，导致做市业务没有增量，没有前景，这让做市商很难受。 “很多人都是站在自己的立场上来跟我们提要求，却又不考虑我们券商的感受。有一次监管层领导召集我们开座谈会，说你们做市商是不是可以不要那么在意赚不赚钱，更多考虑一下市场？”某做市商负责人对读懂君表示，“怎么可能？我们是公司，每个员工也都要吃饭的。” “也就是之前牛市赚过一波的原因，做市业务还没有完全暂停”。 虽然天风去年上半年做市收入仅有几十万元，但过去三年半，做市业务总收入达3.88亿元。 经历过牛市的做市商能赚多少？2014年12月份开始做市业务的华安证券可以告诉你。 华安证券招股书中表示，“2015年，公司做市业务盈利1.85亿元”。2015年年底，华安证券做市企业数量为82家，做市数量市场排名为26名。 一些在牛市之前进入的做市商，基本上都攒下了不薄的老本。目前还在做市的91家做市商中，55家在2014年就开始进军做市业务，也就是说，大部分做市商都享受过牛市的“馈赠”。 但是证券这个行业你也知道的，3年不开张，开张吃3年。券商新三板业务自然而然也背上了牛市的“包袱”。 东方证券2017年底做市库存股价值高达33亿元，东方证券在年报中表示：2017年，新三板做市指数累计下跌了10.65%，在此严峻的市场环境下，公司围绕"去库存、调结构、建设核心投研能力"三大主题来进行策略。 若是个股也按照这个幅度下跌，就是3亿元的亏损，这个压力可想而知。 而牛市之后才入场的做市商目前压力也不小。开源证券自2015年7月10日开始做市业务，当时距离做市指数最高峰已过去3个月。2015年底做市企业家数达54家，全年盈利532万元。 错过了牛市，又踏入了熊市，怎么可能好过？开源证券2017年年报显示，做市业务亏损2735万元。 “目前做市业务在很多券商应该都属于风险处置的范畴了，也就是可能要降规模，裁人，合并划转。”某做市商负责人对读懂君说。 中原证券甚至直接在年报中表示，报告期内，公司积极调整业务策略，减少新增项目投资，对存量项目逐步退出，严控交易风险，做市家数呈现净减少，压缩业务规模。 “牛市的年终奖还没焐热，熊市的裁员减薪就来了。”相信这是不少券商从业人员最直观的感受。 每一次牛熊的转换，伴随券商的都是业务的疯狂扩张与压缩。行情好，各家券商旗鼓张罗，跑马圈地；行情差，想着法的裁员压缩业务，压缩成本。 更何况让拥有牌照优势的券商，拿着熊市的收入对应牛市的成本支出，显然不太可能，更何况是已经熊了三年的新三板。 “所有人都知道冬天来了，难道券商是傻子，不会换下短袖、套上老棉袄吗？” 当然，还是有不少券商看好市场的，你可以看一看他们对于2017年业务的总结和2018年业务的展望。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

或受善林金融牵连 高通盛融3.5亿股权突遭浦东警方冻结

中国资本观察记者独家了解到，4月17日，上海公安局浦东分局突然冻结高通盛融财富投资集团有限公司（简称高通盛融）价值3.589亿元股权，冻结期限为2年。相关信息显示，高通盛融股权遭到浦东警方的冻结，极有可能是受日前被定性为庞氏骗局的善林金融案牵连。因为这两家公司均是由周伯云创办。 随着周伯云的自首，其苦心营业多年善林金融也随之坍塌。自首后的周伯云向警方坦诚公司在全国范围内向社会不特定公众非法吸收公众存款，已产生巨大资金缺口致使无法兑付投资人本息。 在警方介入调查后，善林金融很快被定性为典型的庞氏骗局，案件涉及总金额高达600亿元。与此同时，善林金融”法定代表人周伯云、执行总裁田景升、“幸福钱庄”负责人陶剑勇等8人，因涉嫌非法吸收公众存款罪，已经被执行逮捕。 尽管目前警方已经公布善林金融涉及的总金额高达600亿，但善林金融未兑付的资金缺口多少，目前监管部门尚未给出明确数字。 中国资本观察记者从知情人士处了解到，善林金融目前未兑付的资金约200亿。此外，知情人士还告诉中国资本观察记者，目前周伯云名下尚有两块牌照价值不菲，其中一块小贷牌照就价值1亿，而另一块新能源牌照会更值钱。由于知情人士所给信息较少，中国资本观察记者目前无法获悉周伯云所拥有小贷牌照的相关信息。 但对于新能源牌照，此前，网上有消息称善林金融的兄弟公司高通盛融控股一家名为贵州安远新能源汽车有限公司（安远新能源汽车）。中国资本观察记者通过启信宝了解到，目前安远新能源仍是高通盛融的全资子公司。根据启信宝显示，高通盛融注册成立于2013年2月1日，注册资本金为10亿元。前期股东为周伯云和周琴，2016年11月25日，高通盛融进行工商变更，股东由原来的周伯云和周琴，变更为北京天火同人科技有限公司和北京东亚传承文化有限公司。 值得注意的是，4月17日，上海市公安局浦东分局突然对高通盛融股权进行冻结，涉及金额为35890万元。从中可以推测，虽然周伯云早已退出高通盛融，但是极有可能存在股权代持的情况。 由此可见，知情人士所说的周伯云持有一块新能源牌照并非子虚乌有。但即便是周伯云持有新能源牌照说法属实，但是相对于近百亿元兑付缺口而言，也是杯水车薪。况且，中国资本观察记者查询了解到，安远新能源汽车价值8960万元的股权也遭到金华市公安局江南分局冻结，冻结期限字2018年1月17日至2018年7月16日。 据公开资料显示，安远新能源汽车注册于2015年4月，注册资本 1亿元，是一家以整车生产制造、销售为一体的新能源汽车产业发展平台。目前在建的生产基地位于贵州省，总投资约100亿元，占地面积达5000亩，在上海、重庆共有三个汽车研发设计中心。 无独有偶，几乎同时，高通盛融控股另一家公司安源客车制造有限公司（简称安源客车）的股权，也遭到遭到了上海公安局浦东分局冻结，价值总计2700万元。浦东分局一并冻结了安源客车另一股东江西中煤科技有限公司价值14810万元的股权，冻结期限均为2年。根据工商注册信息显示，安源客车注册成立于2005年10月12日，注册资本金为5.07亿。根据启信宝显示，安源客车目前还陷入多起诉讼，且有9次被执行人记录。 对于善林金融案件后期进展，中国资本观察记者将持续关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“逐字对比”资管新规：18项大改（相比征求意见稿）

4月27日，经国务院同意，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）正式发布。与2017年11月17日发布的征求意见稿相比，正式版本进行了诸多微调。 中国金融类法律、法规征求意见过程中，很少有类似资管新规一般，在监管与金融机构之间反复博弈，妥协后出台。 相较于征求意见稿，资管新规在净值化要求、智能投顾、过渡期等问题上均有较整，进一步细化了风险隔离要求，鼓励资管产品投向供给侧结构性改革、债转股等政策鼓励领域。也对资管子公司落地埋下了伏笔。 21世纪经济报道记者整理如下。 1、金融机构类型包括新增金融资产投资公司，银行资管子公司落地可期 第二条资产管理业务的定义，在银行、信托、证券、基金、期货、保险资管等基础上新增金融资产投资公司类型，或意味着银行资管子公司落地值得期待。 资管业务最新定义为：“资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。” 2、业绩报酬计算方式须与产品一一对应 资管新规：金融机构可以与委托人在合同中事先约定收取合理的业绩报酬，业绩报酬计入管理费，须与产品一一对应并逐个结算，不同产品之间不得相互串用。 征求意见稿：金融机构为委托人利益履行勤勉尽责义务并收取相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益。 3、私募基金、产业基金另行规定 第二条新增一段：私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见，创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。 4、人民币、外币资管产品均适用于资管新规 第三条新增限定语“人民币或外币形式的”，修订后为“资产管理产品包括但不限于人民币或外币形式的银行非保本理财产品，资金信托计划，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和、保险资产管理机构、金融资产投资公司发行的资产管理产品等。” 这意味着，无论资管产品以人民币或外币计价，均适用于资管新规。 5、资管新规不适用于养老金产品 第三条最后一句话修改为：依据金融监督管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，依据人力资源社会保障部门颁布规则发行的养老金产品，不适用本意见。 6、产品分类新增要求 第四条对于固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品突破投资限制新增要求： 投资限制为：资产管理产品按照投资性质的不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。固定收益类产品投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%，权益类产品投资于股票、未上市企业股权等权益类资产的比例不低于80%，商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。 新增要求为：非因金融机构主观因素导致突破前述比例限制的，金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的15个交易日内调整至符合要求。 7、更改产品投向须取得书面同意 第四条要求，更改产品投向，需要取得投资者的书面同意。 产品的实际投向不得违反合同约定，如需调整投资策略，与确定的有改变，除高风险类型的产品超出比例范围投资性质产生偏离较低风险资产外，应当先行取得投资者书面同意，并履行登记备案等法律法规以及金融监督管理部门规定的程序。 8、合格投资者要求更严格 合格投资者的要求，在原家庭金融资产基础上，新增家庭金融净资产要求，显示监管层对家庭杠杆的考量。 具体为：合格投资者具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历。 “合格投资者同时投资多只不同产品的，投资金额按照其中最高标准执行”这一规定被删除，改为“投资者同时投资多只不同产品的，不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资。” 9、进一步明确受托管理责任 第八条进一步明确了金融机构受托管理责任和投资者保护内容。 第（六）小节修改为：“（六）依法计算并披露产品净值或者投资收益情况，确定申购、赎回价格。” 新增第（十）小节：“（十）在兑付受托资金及收益时，金融机构应当保证受托资金及收益返回委托人的原账户、同名账户或者合同约定的受益人账户。” 10、公募投资范围放宽，支持私募投资债转股 第十条对公募产品、私募产品的投资要求进行了大幅修改。 删除征求意见稿“现阶段，银行的公募产品以固定收益类产品为主。如发行权益类产品和其他产品，须经银行业监管部门批准，但用于支持市场化、法治化债转股的产品除外。” 新增“鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股。” 第十条修改为：公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融管理部门的相关规定。 私募产品的投资范围由合同约定，可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权（含债转股）和受（收）益权以及符合法律法规规定的其他资产，并严格遵守投资者适当性管理要求。鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股。 11、新增标准化债权资产要求 具体为：标准化债权类资产是指应当同时符合以下条件：1.等分化，可交易。2.信息披露充分。3.集中登记，独立托管。4.公允定价，流动性机制完善。 12、调整鼓励投资范围，支持债转股 征求意见稿：鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持国家重点领域和重大工程建设、科技创新和战略性新兴产业、“一带一路”建设、京津冀协同发展等领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型和降低企业杠杆率。 资管新规：鼓励金融机构在依法合规、商业可持续的前提下，通过发行资产管理产品募集资金投向符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求的领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型，支持市场化、法治化债转股，降低企业杠杆率。 13、信息披露要求更细致 固定收益、权益类、商品及衍生品类、权益类，均要求“通过醒目方式”告知投资者。 14、资管子公司强化法人风险隔离 公司治理与风险隔离部分，要求主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务，强化法人风险隔离，暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。 15、净值化管理要求推倒重来 资管新规最终文件对净值化要求几乎推倒重来。 金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合企业会计准则规定，及时反映基础金融资产的收益和风险，由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审计机构进行审计确认，被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。 金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量： （一）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。 （二）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。 金融机构以摊余成本计量金融资产净值，应当采用适当的风险控制手段，对金融资产净值的公允性进行评估。当以摊余成本计量已不能真实公允反映金融资产净值时，托管机构应当督促金融机构调整会计核算和估值方法。金融机构前期以摊余成本计量的金融资产的加权平均价格与资产管理产品实际兑付时金融资产的价值的偏离度不得达到5%或以上，如果偏离5%或以上的产品数超过所发行产品总数的5%，金融机构不得再发行以摊余成本计量金融资产的资产管理产品。 16、智能投顾监管明确 正在风口上的“智能投顾”，资管新规要求更加细化。要求，不得借助人工智能业务夸大宣传资产管理产品或者误导投资者。金融机构应当向金融监督管理部门报备人工智能模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑。 具体为：运用人工智能技术开展投资顾问业务应当取得投资顾问资质，非金融机构不得借助智能投资顾问超范围经营或者变相开展资产管理业务。 金融机构运用人工智能技术开展资产管理业务应当严格遵守本意见有关投资者适当性、投资范围、信息披露、风险隔离等一般性规定，不得借助人工智能业务夸大宣传资产管理产品或者误导投资者。金融机构应当向金融监督管理部门报备人工智能模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑，为投资者单独设立智能管理账户，充分提示人工智能算法的固有缺陷和使用风险，明晰交易流程，强化留痕管理，严格监控智能管理账户的交易头寸、风险限额、交易种类、价格权限等。金融机构因违法违规或者管理不当造成投资者损失的，应当依法承担损害赔偿责任。 金融机构应当根据不同产品投资策略研发对应的人工智能算法或者程序化交易，避免算法同质化加剧投资行为的顺周期性，并针对由此可能引发的市场波动风险制定应对预案。因算法同质化、编程设计错误、对数据利用深度不够等人工智能算法模型缺陷或者系统异常，导致羊群效应、影响金融市场稳定运行的，金融机构应当及时采取人工干预措施，强制调整或者终止人工智能业务。 17、统计制度 金融机构应当将含债权投资的资产管理产品信息报送至金融信用信息基础数据库。 18、过渡期延长一年半 根据资管新规，过渡期为本意见发布之日起至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监督实施，同时报备中国人民银行。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范（因子公司尚未成立而达不到第三方独立托管要求的情形除外），金融机构不得再发行或存续违反本意见规定的资产管理产品。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

港交所向内地优质四新企业抛出橄榄枝

近日，香港联合交易所正式公布《新兴及创新产业公司上市制度》的咨询总结，自4月30日起，港交所将开始接受双重股权结构公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的创新产业企业赴港上市申请。在不少业内人士看来，港交所这次改革IPO制度，可视为与各交易所争夺新兴产业公司的表现。 在27日由国泰君安国际主办的港股上市交流会上，港交所北京代表处代表张晓夏解释，港交所允许未有收益的生物科技公司在香港上市，对于符合条件的、产品尚处于研发阶段的生物科技公司给予资本支持、助力产品研发，有助于企业把产品推向产业化生产。“港交所可接受市值高于100亿港元且业务高速增长的、已取得相当数额投资的创新行业公司同股不同权的安排。另外，对于符合新规、拟来港作第二上市的海外上市新经济公司，可以保密形式提交申请，香港市场将对大中华区符合要求的所有企业开放。”她表示。 国泰君安国际董事总经理梁婉君重点介绍了IPO发行概况、有关“H股全流通”和“新三板+H股”最新动向、在香港上市的主要模式以及操作流程。 近日，中国证监会批准联想控股成为第一家H股全流通公司，在梁婉君看来，这标志着港股市场流动性的进一步提高，是对香港资本市场的重大利好。此外，随着港交所上市新规出台，香港市场进一步开放，向优秀的创新型企业和生物科技型企业抛出了橄榄枝，充分显示了其壮大新经济和科技板块的决心。从2017年整体市场表现来看，香港投资者行业偏好有所改变，TMT行业、消费者服务业表现突出，医疗、教育行业受认可度增加。 值得关注的是，除了港交所之外，当前，我国内地多层次资本市场支持新经济企业的政策落地预期正在加快。《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》已于日前发布，明确互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等七大领域企业可根据相关规定和自身实际，选择申请发行股票或存托凭证上市。市场人士表示，随着各地及交易所频频出台创新企业利好政策，国内“四新企业”将迎来发展春天。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中建投信托硅谷天堂风波后续：浙江银监局判定公司责任

信托百佬汇记者获悉，银监部门对于此事已有核查结果。 浙江银监局在《申请事项答复意见书》向投资者表示，核查未发现中建投信托存在“推介材料虚假宣传”、“一味夸大硅谷天堂公司…误导了参加受益人大会的投资人”等情况，但存在员工销售行为管理不足、信息披露不充分等问题。 涉事产品延期至今年中 时间拉回至2015年。 当年8月，硅谷天堂挂牌新三板后不久公布了股票发行方案，两月之后公布的股票发行情况报告书显示，定增硅谷天堂以每股30元的价格，实际募资30.71亿元。认购的对象包括2名公司原股东以及28名新增投资者，中建投信托即是其中一名机构投资者。 尽管当时认购情况异常火爆，但接下来的市场形势还是让人措手不及。2016年中新三板市场转冷，硅谷天堂股价也一泻千里，时至今日当时参与定增的相关投资者仍然深陷亏损之中。 据记者了解，中建投信托已于2016年末召开受益人大会，经受益人审议通过了项目延期的处置方案，延期一年半至2018年年中。 然而部分投资者坚持认为，信托公司在推介及管理中建投信托？新三板投资基金8号（硅谷天堂）集合资金信托计划（简称“信托计划”）的过程中，存在主动管理失职、违规销售等问题，所以将中建投信托投诉至银监部门。 银监详细回复多个问题 据信托百佬汇记者了解，针对部分投资者的投诉，银监部门通过核查，已分别就相关问题对投资者作出详细回复。 一名男性投资者提出，信托公司存在关于“推介材料虚假宣传，在投资人交付资金后更改合同规模，系推介材料与信托合同不符”、“推介材料存在虚假记载、误导性陈述”、“项目成立后未尽到主动管理责任，导致项目延期，投资人面临越来越大的投资损失”等3个问题。 其一，经过银监部门核查，2015年6月16日由中建投信托理财经理通过个人邮箱向投资者发送的推介书未经公司内部流程最终审批通过，其中“信托计划概况”中列明“信托规模不低于人民币20000万元，首期成立规模不低于人民币2000万元。实际募集规模以受托人公告为准”，并注明“本推介书仅为信托计划的简单提要，不作为任何法律文件，亦不构成任何承诺，具体内容以信托计划说明书和资金信托合同为准”。2015年6月23日中建投信托通过公司官方网站正式发布的新三板投资基金8号（硅谷天堂）集合资金信托计划推介书，以及投资者于2015年6月26日签署的《中建投信托？新三板投资基金8号（硅谷天堂）集合资金信托计划信托合同》中，均表述信托规模为不超过人民币20400万元，实际募集规模以受托人公告为准。2015年7月2日，中建投信托通过官方网站发布、并向投资者寄送的该信托计划成立公告注明“本信托计划实际募集规模为人民币8290万元”，与信托计划实收规模一致。 银监部门表示，核查未发现中建投信托存在“推介材料虚假宣传，在投资人交付资金后更改合同规模，系推介材料与信托合同不符”问题。但是中建投信托员工通过个人邮箱将未经公司内部流程最终审批通过的信托计划有关材料发送给客户，反映出该公司在员工销售行为管理上存在不足。 其二，银监部门核查，2015年6月16日由中建投信托理财经理通过个人邮箱向投资者发送的题为《硅谷天堂企业情况与投资价值分析》的材料截选自中建投信托内部尽职调查报告。这些材料包括对于硅谷天堂公司公开披露资料的转述以及盈利预测，其中盈利预测部分系中建投信托基于一定假设条件，就硅谷天堂司对自身2015年、2016年预期利润进行分析，作出“我们认为硅谷天堂2015年、2016年分别实现净利润8亿元、20亿元为大概率事件”表述。 银监部门表示，核查未发现中建投信托存在“推介材料存在虚假记载、误导性陈述”问题。但是，中建投信托员工通过个人邮箱将公司内部资料发送给客户，反映出该公司在员工销售行为管理上存在不足。 其三，银监部门核查，中建投信托在该信托计划运作过程中，在关注硅谷天堂股价和公司经营情况、与硅谷天堂公司负责人访谈的基础上编制项目情况简报等材料，按季向委托人披露季度信托资金管理报告。向投资者发布的《2016年新三板（硅谷天堂）年中汇报》中关于“了解到2016年硅谷天堂对自身发展保持乐观，在新三板二级市场不发生恶化的情况下，营业收入还会保持20%以上的增速…”的表述属于该报告“四、与硅谷天堂沟通情况”部分，其来源为中建投信托与硅谷天堂相关管理层人员访谈了解到的情况，是硅谷天堂公司对自身业绩的预测。此外，银监部门调阅该信托计划受益人大会录音记录和决议等材料，没有发现中建投信托存在投资者反映的“一味夸大硅谷天堂公司…误导了参加受益人大会的投资人”情况。但是，核查发现中建投信托存在信息披露不充分问题，在向委托人按季披露的季度信托资金管理报告中，未对全国股转系统重大政策变化以及硅谷天堂公司经营管理情况变化可能对信托计划财产造成损失的风险予以及时充分披露，并且在2015年第3季度—2017年第2季度信托资金管理报告中未对信托计划财产单位净值估算方式予以披露。 在另一名女性投资者的投诉函中，认为中建投信托存在“信托公司在产品宣传与推介时，存在不实宣传”、“向投资者承诺硅谷天堂股价或信托计划收益率”等问题，同时指责信托公司“在产品管理期间，存在未能恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务的问题，且信托公司对投资人的投诉果取避重就轻态度，根本就没有重视投资人的投诉”等问题。 经过银监部门审查，认定中建投信托不存在上述女性投资者所投诉的问题，但发现中建投信托在该信托计划管理期间，存在向投资者提供的信托推介材料与信托合同不符，以及核查发现信息披露不充分等问题。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

全域限购后的海南楼市:中介称“全剧终”没有漏洞可钻

原标题：直击全域限购后的海南楼市：中介称“全剧终了” 没有漏洞可钻 海南的“全域限购”的政策似乎是“突如其来”，很多从业者并没有提前听到风声。而政策“即刻起开始执行”的规定，也意味着海南省政府并没有给楼市任何缓冲。许多从业者前一刻还沉浸在自贸港建设可能给海南楼市带来的利好当中，后一刻就不得不为自己的前路感到担忧，“就像在沸水锅上泼了一大盆冷水，”一名从业者说。 海南省政府拿出了“壮士断腕”的决心，市场也迅速给出“反馈”。4月24日，《每日经济新闻》记者在海口、三亚等多个楼盘走访时看到，不少楼盘现场仅有零星的几个访客，一些接待中心甚至没有销售人员，多数楼盘“无房可卖”，市场十分冷清。一些中介转向推售未对外地人限购的商铺或是40年产权的商业公寓，也未能受到购房者青睐，海南楼市进入“速冻”模式。 售楼部零星的看房人摄影 吴抒颖 海南楼市迅速“冰封” 多数楼盘“无房可卖” 海南的购房需求主要来自岛外。链家提供的数据显示，2017年上半年海南购房成交中，岛外购房占比高达88%，而这部分需求目前正在被抑制。 事实上，在宣布“全域限购”之前，海南去年以来已经历经了数次调控加码，并非毫无征兆。尤其是今年3月以来，海南省已经颁布了多个楼市调控政策或规定，从区域限购、提高公积金首付比例，到对炒作或哄抬房价的违法违规行为进行惩治等。 渐进式的调控加码并没有让从业者嗅到“危险”的气息，很多人都低估了政府调控楼市的决心和力度。在“全域限购”执行细则尚未出台之时，仍有一些从业者心存“侥幸”。“办法总是想出来的，还是有很多可以操作的空间，或许可以补交社保啊什么的，等等看吧。”在海南从事了两年房地产经纪业务的小林说。 不过在细则发布后，他最后的希望也被浇灭了。这份细则几乎全方位围堵了岛外的“购房客”，商品住宅（普通住宅、高档公寓、低层住宅和酒店式公寓）、产权式酒店客房等全都在限购范围内，假结婚、假离婚骗购等行为也将被惩戒，且不得通过补交个税或社保等方式来获得购房资格。小林说，“这是终极版限购了，全剧终了。” 《每日经济新闻》记者以购房者身份询问了海口西海岸片区、观澜湖片区等数个楼盘置业顾问“如何获得购房资格”时，对方均表示没有任何操作的空间。“如果你没有社保这些也不是户籍人口，完全没有办法。我这几天也接到很多客户问我是否可以帮忙做社保的，但真的不行。现在正值风口浪尖，没有开发商敢这么做。”海口一名置业顾问告诉记者。 海南省政府甚至没有给从业者和炒房者留下一点“上末班车”的机会。4月22日晚间8点，海南省召开新闻发布会宣布了“全域限购”的消息，文件中指出“通知自发布之时起施行”。“晚上8点前签约的还没问题，但是8点后我们也没办法。没有给我们任何一点时间。”上述置业顾问表示。 市场迅速冷却了下来。4月24日，《每日经济新闻》记者在海口观澜湖片区一楼盘的营销中心询问是否可以看房时，接待人员表示，“都没房卖了，还看吗？”在售楼部的沙盘处还站着三两组看房客户。 这是整个海南楼市的一个缩影，也是海南目前各楼盘的常态。在记者走访的多个楼盘中，均仅能见到零零星星的看房客户，且据置业顾问介绍，“成交很少，他们也都在观望。” 一些外地的意向购房者在限购令出台以后，也迅速放弃了在海南购房的想法。做分销渠道的小唐对《每日经济新闻》记者说，他前几天接了一组客户，但因为新政出台“就走了”。“有个北京的客户，成交意向特别强，我带他看了两次，本来是很有希望成交的。但是限购一出来之后，当天晚上他就飞回去了。” 在三亚沿海的一个楼盘，记者以购房者身份在现场看到，一名置业顾问在为意向客户讲解完楼盘之后，客户最终表示在政策出台之后，市场可能存在调整的空间，目前暂不考虑购房。“这样的情况估计以后还会很多，而且可能会越来越多。”此名置业顾问表示。 楼盘接待中心摄影 吴抒颖 商业用房“加紧推售” 产权受限别墅“以租代售” 需要提醒的是，海南目前并未将商铺、写字楼纳入限购范围，一些在商业用地上建的商住公寓楼盘置业顾问表示，这种类型的物业目前岛外购房者仍可以不需要购房资格即可购买。而还有产权受到限制的别墅物业，则通过疑似“以租代售”的方式流入市场。 “最近几天带看的基本上都是商铺、写字楼，商业用地性质的产品目前还不限购。岛外的购房者现在就只能看这些、买这些。”置业顾问小李对《每日经济新闻》记者说。 记者以购房者身份走访了位于海口西海岸的广粤锦泰首座，该项目正在顺销阶段，用地性质为商业金融用地。据广粤锦泰首座的微信公众号介绍，项目共配套有六栋独立形态的小商业和一栋双子塔公寓。而记者从现场了解到的情况是，项目正在推售建筑面积约55～89平方米精装的2房和3房公寓。现场销售人员表示，都是一户一证，不限购。 记者提出是否可以参观样板房时，现场销售人员表示，目前没有样板房可参观。不过从现场销售人员的介绍再结合微信公众号的描述，广粤锦泰首座是一种类似于住宅的公寓产品，其具体表现在：有客厅、卧室和厨房等功能区；但是和大部分商务公寓产品类似，这类产品也不通燃气。 在西海岸的另一个同样在商业用地上打造公寓产品的楼盘上，现场的销售人员也指出，他们正在做培训，准备加紧推售，“担心有政策加码。” 一名接近海口官方的人士指出，确有部分公寓产品由于是40年产权的商业用地，因而不限购。至于未来是否有升级加码调控此类物业的可能，此名人士表示暂不清楚，但严调控的基调不会改变。 未在限购范围内的商业项目摄影 吴抒颖 一些用地性质特殊的别墅物业，也正在以特殊的方式流入市场。记者以购房者身份在三亚的一个别墅楼盘现场了解到，该楼盘本身用地性质为文体娱乐，用地年限为50年，在售部分的别墅并没有独立产权，目前以“以租代售”方式流通。 该楼盘采取的销售方式是：如果确认租50年，那么客户需一次性缴纳总房款70%的费用并与开发商先签订20年的租约（目前政策规定租赁合同最长20年），以后续签不需要任何费用；如果最终能够办下来独立的产权证，则需要缴纳总房款剩余的30%部分，反之，则上述总房款的70%即是最终的购房费用。 该楼盘的一名分销人员指出，没有产权是因为三亚规定商业用地只能外售30%，其余70%必须自持，目前在售的属于70%部分，因此没有独立产权。“早期卖的那些是有独立产权的，但现在这部分没有了。” 记者查询到与之相符合的政策是：2017年5月，三亚发布的限购政策中规定“三亚产权式酒店项目销售比例不得高于该项目客房总面积（或客房总套数）的30%，其余70%必须用于自持经营使用”。 据《每日经济新闻》记者从多名海南房企、中介人士处了解到，目前海南本地别墅物业处于上述情况的并不在少数，大多均采取上述方式入市。 但是多名海南开发商人士、中介人士也向记者提示了此类物业的风险。一名在海南从事多年房地产开发的人士指出，这类物业在开发商名下而不在个人名下，是没有保障的。“虽然你签了租赁合同，但是物业产权在开发商名下，即使是拿去作抵押你也不知道。建议不要介入此类物业，风险很大。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

兴业等多只基金遭巨额赎回 管理人自掏腰包应对

每到公募基金定期报告披露时，总能注意到有一些个股，在基金整体持仓中占比特别高，甚至是达到30%以上，当然这种超限持股大多是由于被动的原因，比如遇到巨额赎回的情况。 虽说如此，理财不二牛在今年的一季报中还是发现了一些比较有意思的基金，有的基金甚至卖光了所有能卖的股票，也没能应对巨额赎回。 巨额赎回选择清盘 数据显示，在主动管理型基金中，有5只个股在7只基金的持仓中占比超过30%，具体来看，兴业聚优灵活配置混合持有台海核电虽然只有29万股，但是占基金资产净值的比例高达65.94%；鹏华弘腾混合A仅持有5万股的信威集团，但占基金资产净值的比例高达60.11%；平安大华量化成长混合A仅持有6.35万股的中粮生化，但占基金资产净值的比例高达55.11%。 翻阅这些高比例超限持股的基金，基本上都存在一个相同的情况，那就是遭遇了巨额赎回的情况，当然还有一个原因，那就是部分个股停牌，导致无法交易，比如停牌中的台海核电、信威集团、实达集团等。 而由于巨额赎回，基金就不得不卖出手中的持仓，甚至是卖光所有处于可交易状态的个股，值得一提的是，有的基金在卖光所有股票之后，直接走向了清盘。 以兴业聚优灵活配置混合为例，该基金持有的台海核电，占基金净值资产的比例高达65.94%，但其实在2017年末，台海核电的持仓比还仅有7.99%，值得注意的是，该基金在一季度被赎回了6653.93万份，使得期末的基金总份额仅剩余1122.82万份，在这其中，“机构2”持有977.81万份，占总份额的比达到87.09%。 最新公告显示，这只机构占主导的“迷你”基金即将召开持有人大会，审议《关于终止兴业聚优灵活配置混合型证券投资基金基金合同有关事项的议案》，接下来很有可能就清算了。 管理人自掏腰包应对 更有意思的是，排在第二位的鹏华弘腾混合，不仅被巨额赎回，管理人还得自己掏钱补上。牛妹注意到，2018年一季度末，鹏华弘腾混合也是仅持有一只个股，这只个股就是停牌个股--“信威集团”，持仓占比高达60.11%，而在2017年末，信威集团在基金中的持仓占比仅仅只有0.28%。 这究竟又发生了什么呢？翻阅该基金1季报可以看到，鹏华弘腾混合C在2017年末的份额还有2.01亿份，但是在2018年一季度“机构1”赎回了2.01亿份，而鹏华弘腾混合A的总份额也只有24.47万份，因此，就算是A份额加上C份额，也只有93.75万份。 有意思的是，在这93.75万份中，有63.62万份还是来自于基金管理人3月22日的申购，也就是说，如果没有管理人出手的话，那么该基金在一季度末的份额可能只有30万份左右。 而如果只剩这点份额，那么即使是按照鹏华弘腾混合A在3月30日的基金净值1.1234元计算的话，基金资产净值显然都不足以覆盖持有信威集团的持仓市值(58.40万元)，也就是说，管理人如果自己不掏钱的话，卖光除信威集团的其它个股，还应对不了投资者的赎回。 值得一提的是，虽然目前“信威集团”在该基金中的占比非常高，且信威集团处于筹划“重大无先例”重组的停牌状态，但是该基金也并没有暂停申购，对于投资者而言，对于这类基金，一定要谨慎对待，切不可盲目介入。 类似情况的还有天弘裕利混合，期初份额还有4.5亿份，但“机构1”在一季度就赎回了4.5亿份，基金管理人则在3月15日申购了185.1万份，占到期末总份额的98.52%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

4部门发布资管新规 过渡期延长一年半至2020年底

（原标题： 中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会 国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》） 为规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，有效防控金融风险，更好地服务实体经济，经国务院同意，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局日前联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号，以下简称《意见》）。 《意见》根据党中央、国务院“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”的总体要求，按照“坚决打好防范化解重大风险攻坚战”的决策部署，坚持严控风险的底线思维，坚持服务实体经济的根本目标，坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合的监管理念，坚持有的放矢的问题导向，坚持积极稳妥审慎推进的基本思路，全面覆盖、统一规制各类金融机构的资产管理业务，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间，切实保护金融消费者合法权益。 《意见》按照产品类型统一监管标准，从募集方式和投资性质两个维度对资产管理产品进行分类，分别统一投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。坚持产品和投资者匹配原则，加强投资者适当性管理，强化金融机构的勤勉尽责和信息披露义务。明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。严格非标准化债权类资产投资要求，禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险。分类统一负债和分级杠杆要求，消除多层嵌套，抑制通道业务。加强监管协调，强化宏观审慎管理和功能监管。 《意见》坚持防范风险与有序规范相结合，合理设置过渡期，给予金融机构资产管理业务有序整改和转型时间，确保金融市场稳定运行。 下一步，各相关部门将按照职责分工，认真贯彻落实《意见》的各项要求。金融机构应按照《意见》的相关规定，依法合规开展资产管理业务。（完） 中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会 国家外汇管理局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 近年来，我国资产管理业务快速发展，在满足居民和企业投融资需求、改善社会融资结构等方面发挥了积极作用，但也存在部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。按照党中央、国务院决策部署，为规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，有效防控金融风险，引导社会资金流向实体经济，更好地支持经济结构调整和转型升级，经国务院同意，现提出以下意见： 一、规范金融机构资产管理业务主要遵循以下原则： （一）坚持严控风险的底线思维。把防范和化解资产管理业务风险放到更加重要的位置，减少存量风险，严防增量风险。 （二）坚持服务实体经济的根本目标。既充分发挥资产管理业务功能，切实服务实体经济投融资需求，又严格规范引导，避免资金脱实向虚在金融体系内部自我循环，防止产品过于复杂，加剧风险跨行业、跨市场、跨区域传递。 （三）坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念。实现对各类机构开展资产管理业务的全面、统一覆盖，采取有效监管措施，加强金融消费者权益保护。 （四）坚持有的放矢的问题导向。重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制，同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出发展空间。 （五）坚持积极稳妥审慎推进。正确处理改革、发展、稳定关系，坚持防范风险与有序规范相结合，在下决心处置风险的同时，充分考虑市场承受能力，合理设置过渡期，把握好工作的次序、节奏、力度，加强市场沟通，有效引导市场预期。 二、资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。金融机构为委托人利益履行诚实信用、勤勉尽责义务并收取相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益。金融机构可以与委托人在合同中事先约定收取合理的业绩报酬，业绩报酬计入管理费，须与产品一一对应并逐个结算，不同产品之间不得相互串用。 资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得在表内开展资产管理业务。 私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见，创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。 三、资产管理产品包括但不限于人民币或外币形式的银行非保本理财产品，资金信托，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司、保险资产管理机构、金融资产投资公司发行的资产管理产品等。依据金融管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，依据人力资源社会保障部门颁布规则发行的养老金产品，不适用本意见。 四、资产管理产品按照募集方式的不同，分为公募产品和私募产品。公募产品面向不特定社会公众公开发行。公开发行的认定标准依照《中华人民共和国证券法》执行。私募产品面向合格投资者通过非公开方式发行。 资产管理产品按照投资性质的不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。固定收益类产品投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%，权益类产品投资于股票、未上市企业股权等权益类资产的比例不低于80%，商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。非因金融机构主观因素导致突破前述比例限制的，金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的15个交易日内调整至符合要求。 金融机构在发行资产管理产品时，应当按照上述分类标准向投资者明示资产管理产品的类型，并按照确定的产品性质进行投资。在产品成立后至到期日前，不得擅自改变产品类型。混合类产品投资债权类资产、权益类资产和商品及金融衍生品类资产的比例范围应当在发行产品时予以确定并向投资者明示，在产品成立后至到期日前不得擅自改变。产品的实际投向不得违反合同约定，如有改变，除高风险类型的产品超出比例范围投资较低风险资产外，应当先行取得投资者书面同意，并履行登记备案等法律法规以及金融监督管理部门规定的程序。 五、资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织。 （一）具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元。 （二）最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。 （三）金融管理部门视为合格投资者的其他情形。 合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。 投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品。 六、金融机构发行和销售资产管理产品，应当坚持“了解产品”和“了解客户”的经营理念，加强投资者适当性管理，向投资者销售与其风险识别能力和风险承担能力相适应的资产管理产品。禁止欺诈或者误导投资者购买与其风险承担能力不匹配的资产管理产品。金融机构不得通过拆分资产管理产品的方式，向风险识别能力和风险承担能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理产品。 金融机构应当加强投资者教育，不断提高投资者的金融知识水平和风险意识，向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，打破刚性兑付。 七、金融机构开展资产管理业务，应当具备与资产管理业务发展相适应的管理体系和管理制度，公司治理良好，风险管理、内部控制和问责机制健全。 金融机构应当建立健全资产管理业务人员的资格认定、培训、考核评价和问责制度，确保从事资产管理业务的人员具备必要的专业知识、行业经验和管理能力，充分了解相关法律法规、监管规定以及资产管理产品的法律关系、交易结构、主要风险和风险管控方式，遵守行为准则和职业道德标准。 对于违反相关法律法规以及本意见规定的金融机构资产管理业务从业人员，依法采取处罚措施直至取消从业资格，禁止其在其他类型金融机构从事资产管理业务。 八、金融机构运用受托资金进行投资，应当遵守审慎经营规则，制定科学合理的投资策略和风险管理制度，有效防范和控制风险。 金融机构应当履行以下管理人职责： （一）依法募集资金，办理产品份额的发售和登记事宜。 （二）办理产品登记备案或者注册手续。 （三）对所管理的不同产品受托财产分别管理、分别记账，进行投资。 （四）按照产品合同的约定确定收益分配方案，及时向投资者分配收益。 （五）进行产品会计核算并编制产品财务会计报告。 （六）依法计算并披露产品净值或者投资收益情况，确定申购、赎回价格。 （七）办理与受托财产管理业务活动有关的信息披露事项。 （八）保存受托财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料。 （九）以管理人名义，代表投资者利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为。 （十）在兑付受托资金及收益时，金融机构应当保证受托资金及收益返回委托人的原账户、同名账户或者合同约定的受益人账户。 （十一）金融监督管理部门规定的其他职责。 金融机构未按照诚实信用、勤勉尽责原则切实履行受托管理职责，造成投资者损失的，应当依法向投资者承担赔偿责任。 九、金融机构代理销售其他金融机构发行的资产管理产品，应当符合金融监督管理部门规定的资质条件。未经金融监督管理部门许可，任何非金融机构和个人不得代理销售资产管理产品。 金融机构应当建立资产管理产品的销售授权管理体系，明确代理销售机构的准入标准和程序，明确界定双方的权利与义务，明确相关风险的承担责任和转移方式。 金融机构代理销售资产管理产品，应当建立相应的内部审批和风险控制程序，对发行或者管理机构的信用状况、经营管理能力、市场投资能力、风险处置能力等开展尽职调查，要求发行或者管理机构提供详细的产品介绍、相关市场分析和风险收益测算报告，进行充分的信息验证和风险审查，确保代理销售的产品符合本意见规定并承担相应责任。 十、公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融管理部门的相关规定。 私募产品的投资范围由合同约定，可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权（含债转股）和受（收）益权以及符合法律法规规定的其他资产，并严格遵守投资者适当性管理要求。鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股。 十一、资产管理产品进行投资应当符合以下规定： （一）标准化债权类资产应当同时符合以下条件： 1.等分化，可交易。 2.信息披露充分。 3.集中登记，独立托管。 4.公允定价，流动性机制完善。 5.在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。 标准化债权类资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定。 标准化债权类资产之外的债权类资产均为非标准化债权类资产。金融机构发行资产管理产品投资于非标准化债权类资产的，应当遵守金融监督管理部门制定的有关限额管理、流动性管理等监管标准。金融监督管理部门未制定相关监管标准的，由中国人民银行督促根据本意见要求制定监管标准并予以执行。 金融机构不得将资产管理产品资金直接投资于商业银行信贷资产。商业银行信贷资产受（收）益权的投资限制由金融管理部门另行制定。 （二）资产管理产品不得直接或者间接投资法律法规和国家政策禁止进行债权或股权投资的行业和领域。 （三）鼓励金融机构在依法合规、商业可持续的前提下，通过发行资产管理产品募集资金投向符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求的领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型，支持市场化、法治化债转股，降低企业杠杆率。 （四）跨境资产管理产品及业务参照本意见执行，并应当符合跨境人民币和外汇管理有关规定。 十二、金融机构应当向投资者主动、真实、准确、完整、及时披露资产管理产品募集信息、资金投向、杠杆水平、收益分配、托管安排、投资账户信息和主要投资风险等内容。国家法律法规另有规定的，从其规定。 对于公募产品，金融机构应当建立严格的信息披露管理制度，明确定期报告、临时报告、重大事项公告、投资风险披露要求以及具体内容、格式。在本机构官方网站或者通过投资者便于获取的方式披露产品净值或者投资收益情况，并定期披露其他重要信息：开放式产品按照开放频率披露，封闭式产品至少每周披露一次。 对于私募产品，其信息披露方式、内容、频率由产品合同约定，但金融机构应当至少每季度向投资者披露产品净值和其他重要信息。 对于固定收益类产品，金融机构应当通过醒目方式向投资者充分披露和提示产品的投资风险，包括但不限于产品投资债券面临的利率、汇率变化等市场风险以及债券价格波动情况，产品投资每笔非标准化债权类资产的融资客户、项目名称、剩余融资期限、到期收益分配、交易结构、风险状况等。 对于权益类产品，金融机构应当通过醒目方式向投资者充分披露和提示产品的投资风险，包括产品投资股票面临的风险以及股票价格波动情况等。 对于商品及金融衍生品类产品，金融机构应当通过醒目方式向投资者充分披露产品的挂钩资产、持仓风险、控制措施以及衍生品公允价值变化等。 对于混合类产品，金融机构应当通过醒目方式向投资者清晰披露产品的投资资产组合情况，并根据固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类资产投资比例充分披露和提示相应的投资风险。 十三、主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务，强化法人风险隔离，暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。 金融机构不得为资产管理产品投资的非标准化债权类资产或者股权类资产提供任何直接或间接、显性或隐性的担保、回购等代为承担风险的承诺。 金融机构开展资产管理业务，应当确保资产管理业务与其他业务相分离，资产管理产品与其代销的金融产品相分离，资产管理产品之间相分离，资产管理业务操作与其他业务操作相分离。 十四、本意见发布后，金融机构发行的资产管理产品资产应当由具有托管资质的第三方机构独立托管，法律、行政法规另有规定的除外。 过渡期内，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行可以托管本行理财产品，但应当为每只产品单独开立托管账户，确保资产隔离。过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务，该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品，但应当实现实质性的独立托管。独立托管有名无实的，由金融监督管理部门进行纠正和处罚。 十五、金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。 金融机构应当合理确定资产管理产品所投资资产的期限，加强对期限错配的流动性风险管理，金融监督管理部门应当制定流动性风险管理规定。 为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。 资产管理产品直接或者间接投资于未上市企业股权及其受（收）益权的，应当为封闭式资产管理产品，并明确股权及其受（收）益权的退出安排。未上市企业股权及其受（收）益权的退出日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日。 金融机构不得违反金融监督管理部门的规定，通过为单一融资项目设立多只资产管理产品的方式，变相突破投资人数限制或者其他监管要求。同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产的，为防止同一资产发生风险波及多只资产管理产品，多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合计不得超过300亿元。如果超出该限额，需经相关金融监督管理部门批准。 十六、金融机构应当做到每只资产管理产品所投资资产的风险等级与投资者的风险承担能力相匹配，做到每只产品所投资资产构成清晰，风险可识别。 金融机构应当控制资产管理产品所投资资产的集中度： （一）单只公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该资产管理产品净资产的10%。 （二）同一金融机构发行的全部公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或者证券投资基金市值的30%。其中，同一金融机构全部开放式公募资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的15%。 （三）同一金融机构全部资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的30%。 金融监督管理部门另有规定的除外。 非因金融机构主观因素导致突破前述比例限制的，金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的10个交易日内调整至符合相关要求。 十七、金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金，或者按照规定计量操作风险资本或相应风险资本准备。风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。风险准备金主要用于弥补因金融机构违法违规、违反资产管理产品协议、操作错误或者技术故障等给资产管理产品财产或者投资者造成的损失。金融机构应当定期将风险准备金的使用情况报告金融管理部门。 十八、金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合企业会计准则规定，及时反映基础金融资产的收益和风险，由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审计机构进行审计确认，被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。 金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量： （一）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。 （二）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。 金融机构以摊余成本计量金融资产净值，应当采用适当的风险控制手段，对金融资产净值的公允性进行评估。当以摊余成本计量已不能真实公允反映金融资产净值时，托管机构应当督促金融机构调整会计核算和估值方法。金融机构前期以摊余成本计量的金融资产的加权平均价格与资产管理产品实际兑付时金融资产的价值的偏离度不得达到5%或以上，如果偏离5%或以上的产品数超过所发行产品总数的5%，金融机构不得再发行以摊余成本计量金融资产的资产管理产品。 十九、经金融管理部门认定，存在以下行为的视为刚性兑付： （一）资产管理产品的发行人或者管理人违反真实公允确定净值原则，对产品进行保本保收益。 （二）采取滚动发行等方式，使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益。 （三）资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他机构代为偿付。 （四）金融管理部门认定的其他情形。 经认定存在刚性兑付行为的，区分以下两类机构进行惩处： （一）存款类金融机构发生刚性兑付的，认定为利用具有存款本质特征的资产管理产品进行监管套利，由国务院银行保险监督管理机构和中国人民银行按照存款业务予以规范，足额补缴存款准备金和存款保险保费，并予以行政处罚。 （二）非存款类持牌金融机构发生刚性兑付的，认定为违规经营，由金融监督管理部门和中国人民银行依法纠正并予以处罚。 任何单位和个人发现金融机构存在刚性兑付行为的，可以向金融管理部门举报，查证属实且举报内容未被相关部门掌握的，给予适当奖励。 外部审计机构在对金融机构进行审计时，如果发现金融机构存在刚性兑付行为的，应当及时报告金融管理部门。外部审计机构在审计过程中未能勤勉尽责，依法追究相应责任或依法依规给予行政处罚，并将相关信息纳入全国信用信息共享平台，建立联合惩戒机制。 二十、资产管理产品应当设定负债比例（总资产/净资产）上限，同类产品适用统一的负债比例上限。每只开放式公募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%，每只封闭式公募产品、每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。计算单只产品的总资产时应当按照穿透原则合并计算所投资资产管理产品的总资产。 金融机构不得以受托管理的资产管理产品份额进行质押融资，放大杠杆。 二十一、公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。 分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%。分级私募产品应当根据所投资资产的风险程度设定分级比例（优先级份额/劣后级份额，中间级份额计入优先级份额）。固定收益类产品的分级比例不得超过3：1，权益类产品的分级比例不得超过1：1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品的分级比例不得超过2：1。发行分级资产管理产品的金融机构应当对该资产管理产品进行自主管理，不得转委托给劣后级投资者。 分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。 本条所称分级资产管理产品是指存在一级份额以上的份额为其他级份额提供一定的风险补偿，收益分配不按份额比例计算，由资产管理合同另行约定的产品。 二十二、金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。 资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。 金融机构将资产管理产品投资于其他机构发行的资产管理产品，从而将本机构的资产管理产品资金委托给其他机构进行投资的，该受托机构应当为具有专业投资能力和资质的受金融监督管理部门监管的机构。公募资产管理产品的受托机构应当为金融机构，私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人。受托机构应当切实履行主动管理职责，不得进行转委托，不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。委托机构应当对受托机构开展尽职调查，实行名单制管理，明确规定受托机构的准入标准和程序、责任和义务、存续期管理、利益冲突防范机制、信息披露义务以及退出机制。委托机构不得因委托其他机构投资而免除自身应当承担的责任。 金融机构可以聘请具有专业资质的受金融监督管理部门监管的机构作为投资顾问。投资顾问提供投资建议指导委托机构操作。 金融监督管理部门和国家有关部门应当对各类金融机构开展资产管理业务实行平等准入、给予公平待遇。资产管理产品应当在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面享有平等的地位。金融监督管理部门基于风险防控考虑，确实需要对其他行业金融机构发行的资产管理产品采取限制措施的，应当充分征求相关部门意见并达成一致。 二十三、运用人工智能技术开展投资顾问业务应当取得投资顾问资质，非金融机构不得借助智能投资顾问超范围经营或者变相开展资产管理业务。 金融机构运用人工智能技术开展资产管理业务应当严格遵守本意见有关投资者适当性、投资范围、信息披露、风险隔离等一般性规定，不得借助人工智能业务夸大宣传资产管理产品或者误导投资者。金融机构应当向金融监督管理部门报备人工智能模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑，为投资者单独设立智能管理账户，充分提示人工智能算法的固有缺陷和使用风险，明晰交易流程，强化留痕管理，严格监控智能管理账户的交易头寸、风险限额、交易种类、价格权限等。金融机构因违法违规或者管理不当造成投资者损失的，应当依法承担损害赔偿责任。 金融机构应当根据不同产品投资策略研发对应的人工智能算法或者程序化交易，避免算法同质化加剧投资行为的顺周期性，并针对由此可能引发的市场波动风险制定应对预案。因算法同质化、编程设计错误、对数据利用深度不够等人工智能算法模型缺陷或者系统异常，导致羊群效应、影响金融市场稳定运行的，金融机构应当及时采取人工干预措施，强制调整或者终止人工智能业务。 二十四、金融机构不得以资产管理产品的资金与关联方进行不正当交易、利益输送、内幕交易和操纵市场，包括但不限于投资于关联方虚假项目、与关联方共同收购上市公司、向本机构注资等。 金融机构的资产管理产品投资本机构、托管机构及其控股股东、实际控制人或者与其有其他重大利害关系的公司发行或者承销的证券，或者从事其他重大关联交易的，应当建立健全内部审批机制和评估机制，并向投资者充分披露信息。 二十五、建立资产管理产品统一报告制度。中国人民银行负责统筹资产管理产品的数据编码和综合统计工作，会同金融监督管理部门拟定资产管理产品统计制度，建立资产管理产品信息系统，规范和统一产品标准、信息分类、代码、数据格式，逐只产品统计基本信息、募集信息、资产负债信息和终止信息。中国人民银行和金融监督管理部门加强资产管理产品的统计信息共享。金融机构应当将含债权投资的资产管理产品信息报送至金融信用信息基础数据库。 金融机构于每只资产管理产品成立后5个工作日内，向中国人民银行和金融监督管理部门同时报送产品基本信息和起始募集信息；于每月10日前报送存续期募集信息、资产负债信息，于产品终止后5个工作日内报送终止信息。 中央国债登记结算有限责任公司、中国证券登记结算有限公司、银行间市场清算所股份有限公司、上海票据交易所股份有限公司、上海黄金交易所、上海保险交易所股份有限公司、中保保险资产登记交易系统有限公司于每月10日前向中国人民银行和金融监督管理部门同时报送资产管理产品持有其登记托管的金融工具的信息。 在资产管理产品信息系统正式运行前，中国人民银行会同金融监督管理部门依据统计制度拟定统一的过渡期数据报送模板；各金融监督管理部门对本行业金融机构发行的资产管理产品，于每月10日前按照数据报送模板向中国人民银行提供数据，及时沟通跨行业、跨市场的重大风险信息和事项。 中国人民银行对金融机构资产管理产品统计工作进行监督检查。资产管理产品统计的具体制度由中国人民银行会同相关部门另行制定。 二十六、中国人民银行负责对资产管理业务实施宏观审慎管理，会同金融监督管理部门制定资产管理业务的标准规制。金融监督管理部门实施资产管理业务的市场准入和日常监管，加强投资者保护，依照本意见会同中国人民银行制定出台各自监管领域的实施细则。 本意见正式实施后，中国人民银行会同金融监督管理部门建立工作机制，持续监测资产管理业务的发展和风险状况，定期评估标准规制的有效性和市场影响，及时修订完善，推动资产管理行业持续健康发展。 二十七、对资产管理业务实施监管遵循以下原则： （一）机构监管与功能监管相结合，按照产品类型而不是机构类型实施功能监管，同一类型的资产管理产品适用同一监管标准，减少监管真空和套利。 （二）实行穿透式监管，对于多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，向下识别产品的底层资产（公募证券投资基金除外）。 （三）强化宏观审慎管理，建立资产管理业务的宏观审慎政策框架，完善政策工具，从宏观、逆周期、跨市场的角度加强监测、评估和调节。 （四）实现实时监管，对资产管理产品的发行销售、投资、兑付等各环节进行全面动态监管，建立综合统计制度。 二十八、金融监督管理部门应当根据本意见规定，对违规行为制定和完善处罚规则，依法实施处罚，并确保处罚标准一致。资产管理业务违反宏观审慎管理要求的，由中国人民银行按照法律法规实施处罚。 二十九、本意见实施后，金融监督管理部门在本意见框架内研究制定配套细则，配套细则之间应当相互衔接，避免产生新的监管套利和不公平竞争。按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。过渡期为本意见发布之日起至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监督实施，同时报备中国人民银行。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范（因子公司尚未成立而达不到第三方独立托管要求的情形除外），金融机构不得再发行或存续违反本意见规定的资产管理产品。 三十、资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。非金融机构不得发行、销售资产管理产品，国家另有规定的除外。 非金融机构违反上述规定，为扩大投资者范围、降低投资门槛，利用互联网平台等公开宣传、分拆销售具有投资门槛的投资标的、过度强调增信措施掩盖产品风险、设立产品二级交易市场等行为，按照国家规定进行规范清理，构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券的，依法追究法律责任。非金融机构违法违规开展资产管理业务的，依法予以处罚；同时承诺或进行刚性兑付的，依法从重处罚。 三十一、本意见自发布之日起施行。 本意见所称“金融管理部门”是指中国人民银行、国务院银行保险监督管理机构、国务院证券监督管理机构和国家外汇管理局。“发行”是指通过公开或者非公开方式向资产管理产品的投资者发出认购邀约，进行资金募集的活动。“销售”是指向投资者宣传推介资产管理产品，办理产品申购、赎回的活动。“代理销售”是指接受合作机构的委托，在本机构渠道向投资者宣传推介、销售合作机构依法发行的资产管理产品的活动。

港交所新任主席史美伦:铁娘子的新挑战

划重点 1、史美伦在4月26日当天的见面会上坦言，未来要争取更多的公司来香港上市，包括新经济和旧经济等公司。 2、事实上，中国证监会副主席的经历，金融以至监管上的丰富经验，均成为史美伦此番担任港交所主席的重要加分项。 3、虽然史美伦之前在监管领域雷厉风行，但实际上，她也多次表示自己实际是温和派——当下香港资本市场的环境下，这是非常重要的气质。 4月26日，根据港交所（00388.HK）公告，现任主席周松岗4月任期届满，史美伦当选并成为港交所首名女主席。 当天下午一点半，一身紫红色套装的史美伦准时出现在港交所重新装修的旧交易大厅一层。和往届一样，她需要在这天和媒体先见见面。 这一天，史美伦的衣着依旧和她一贯的性格很相符：干练利索。所有和她打过交道的人都会被她身上的那种雷厉风行的做事风格和修养所折服。 彼时，史美伦以非常流利的的英语、粤语和普通话三种语言完成了开场，表示很高兴能够出任港交所的主席，也感谢港交所董事会以及香港政府对于自己的信任。 此前，史美伦履历颇为丰富。尽管拿的是美国威斯康辛麦迪逊大学的文学学士学位，但是毕业十年后，史美伦于1982年在美国加州圣达喜娜大学获得了自己的法学博士学位，继而顺利进入律所工作。 不过，史美伦与金融有关的职业生涯直至1991年才开始：出任香港证监会总监助理。用了十年的时间，她一路做到了香港证监会副主席，并于2000年离开香港证监会，随即从第二年起担任了近4年的中国证监会副主席。 在出任港交所主席之前，史美伦于2012年起出任香港金融发展局首任主席，至今已有6年。 今年2月12日，香港交易所委任史美伦为董事，而她将被董事会推举为主席的猜测甚嚣尘上。此前，多位市场人士曾向腾讯《棱镜》表示，从目前港交所的董事成员来看，史美伦是接任港交所主席的最佳人选。 尽管如此，史美伦在接替港交所主席一职后，仍面临诸多挑战。在港交所推出同股不同权之际，内地证监会也启动CDR（中国存托凭证）的方案。这就意味着，两地在抢夺新经济公司上市方面会面临直接竞争，而外界对史美伦的期待则是，她如何发挥两地粘合剂的效用。 史美伦在4月26日当天的见面会上坦言，未来的世界是一个竞争的世界，需要提高和巩固港交所的竞争力，争取更多的公司来香港上市，包括新经济和旧经济等公司。 被朱镕基钦点的铁娘子 史美伦为国人所熟知，源于2001年2月被任命为中国证监会副主席一职，她同时也是当时中央政府从境外聘请的第一位副部级官员。 2000年底，史美伦离职香港证监会副主席后，很快接到了当时的上司、香港证监会主席沈联涛从北京打来的电话，称其被时任国务院总理朱镕基“钦点”邀约出任中国证监会副主席。 实际上，早在赴北京任职前，史美伦就与内地企业接触颇多。在香港证监会初期，史美伦就代表香港证监会参与H股公司赴港上市的规划起草等工作。1993年，她全程参与了首批H股公司赴港上市的事宜，并由此对于内地的经济形势以及改革开放的状况都有了较深的认识。 2001年出任中国证监会副主席后，史美伦在刚上任的12个月里，中国证监会就先后出台了51多条法规或条例，初步建立了中国资本市场监管的法规框架，同时还对80多家上市公司和10多家中介机构做出了相应的处罚，甚至立案调查，其中，就包括著名的银广夏案、中科创业的庄家吕梁案以及亿安科技案等。 因此，史美伦也在内地资本市场树立起来了其铁腕形象，同时遭受到市场的一些议论。有早年参与中国资本市场的人士感慨称，史美伦在香港资本市场的经验当年在内地实际并没有完全发挥作用，颇为可惜。 在任职的三年又七个月时间里，史美伦对内地的证券业发展贡献了很多意见建议以及经验，有媒体把史美伦上任的那一年称为是中国股市的“监管年”，而中国股市的监管理念、政策与手段，开始显现出与国际接轨的特征。在史美伦作别中国证监会时，当时官方曾评价其“为中国证券市场的规范发展作出了积极努力”。 内地与香港的粘合剂 事实上，中国证监会副主席的经历，金融以至监管上的丰富经验，均成为史美伦此番担任港交所主席的重要加分项。 金融人士们认为，在与内地相关部门协商的过程中，一位既懂香港资本市场又熟悉内地的中间人颇为重要——这就是史美伦未来的主要角色。 自1993年首批内地公司赴港上市，到20多年后的今天，在香港上市的中资企业已经占据了港交所市值约60%份额，同时，港交所每天交易量的60%也都由中资公司贡献。更重要的是，港股通实施两年多以来，港股市场的内地投资者也迅猛增加。 内地在香港资本市场的角色越发重要。作为香港资本市场的参与者和管理者，港交所除了内地背景出身的总裁李小加外，就自身业务来说，也急需另一位更懂内地的管理层。 立法会金融服务界议员张华峰就认为，史美伦曾在中港证监会工作，相信能和行政总裁李小加合拍，是适合主席人选。 尽管史美伦2岁就从内地移民香港，但是早在1985年，史美伦就已经单枪匹马回上海开设律所——相较于前任以及港交所现在的高管，史美伦都是属于早期就开始了解内地的专业人士。 而在担任中国证监会副主席期间，她不仅深入了解了内地公司，而且也熟悉了内地政府机构运作特点，能够更为灵活的与内地监管者打交道。与此同时，她也结识了包括周小川、高西庆、朱云来等内地金融圈知名人物，而像潘石屹这样的商业地产界人士也都和史美伦有交情。就在此前一天（4月25日），潘石屹还特意在社交网站上发布了自己给史美伦拍的个人照片。 所有和她有接触的人都表示，在香港金融市场叱咤风云数十年的人物中，史美伦是难得的普通话、上海话和粤语英语一样流利的人。 史美伦的先生查懋成，是香港兴业集团董事总经理，也是属于香港TOP富豪家族之一。大多数人并不了解的是，史美伦先生家族企业最大的资产，即香港最大的私人发展项目愉景湾，总占地约650公顷，相当于香港岛面积的8%，是香港政府一次性批出的最大面积的土地，亦是香港首个度假式住宅项目。 这其中还有一段佳话：1977年香港兴业把愉景湾作为抵押，向苏联国营银行莫斯科纳罗尼银行借贷，但无力偿还债项，愉景湾的土地随时被莫斯科纳罗尼银行没收。查懋成父亲查济民听说这一消息，为免香港土地落入俄罗斯手中，斥资数千万港元购买大屿山愉景湾的大片荒地，收购及掌管香港兴业，把愉景湾发展成一个优质生活社区。 史美伦的挑战 尽管如此，史美伦在接替港交所主席一职后，仍面临诸多挑战。 和所有上市公司不一样的是，港交所主席的职责除了要为股东创造价值外，还得确保港交所能够维护资本市场公众的利益。 曾经在香港资本市场打拼近20年的金融人士、牛顿金融咨询有限公司CEO薛正晔对腾讯《棱镜》回忆称，包括前任夏佳理、周松岗在内，港交所主席的职位实际上一直在被弱化。就香港资本市场过去这些年来说，并不会被赋予太多的期待，尤其是前任周松岗职业经理人化温和管理的5年。更多的时候，都是“开拓型”性格的港交所总裁李小加在“折腾”。 和前任们相比，史美伦的背景主要来自证监会，包括在香港和内地证监会任职，共近15年。但在包括薛正晔在内的多位香港金融圈人士看来，史美伦出任港交所主席即将面临的一个难题就是，和内地抢滩新经济公司的上市。 在港交所推出同股不同权之际，内地证监会也启动CDR（中国存托凭证）的方案。3月30日，国务院官网披露，证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》已经国务院同意，预计今年中将会有第一批企业将试点，尤其是包括阿里等在内的科技股将以CDR等方式回A。 尽管港交所总裁李小加此前在香港表示，这并不会对港交所形成竞争，实际上，多位熟悉内地和香港两地资本市场的金融人士均对腾讯《棱镜》表示， CDR开闸后还是会对港交所形成直接的竞争。 实际上，在3月底内地推出CDR方案后，高盛随即也表示，内地会因此与港交所抢生意，故而将港交所的目标价由350港元/股降至310港元/股，并从“确信买入”名单中剔除。 一些香港资本市场人士坚定的认为，CDR将会受到内地投资者的追捧。早期香港资本市场曾经希望内地一些新经济独角兽公司能选择内地和香港“双边”上市的模式，但是，若是CDR的估值以及股价足够理想的话，这种概率就会小很多。 在此之前，因为地理以及估值等因素，内地公司更愿意选择来香港上市，但是若CDR推出后，以后极有可能越来越多的公司会选择中国加美国上市的模式。 这对于刚推出同股不同权方案的港交所来说，确实是个不小的挑战。这就需要港交所与内地有关部门进行协商。 一些与李小加有交集的金融圈人士则认为，“开拓”型性格的李小加属于业务推广好手，对于这种协商谈判，相较来说，更看好史美伦。 虽然史美伦之前在监管领域雷厉风行，但实际上，她也多次表示自己实际是温和派——当下香港资本市场的环境下，这是非常重要的气质。 事实上，史美伦在4月26日当天的见面会上，面对腾讯《棱镜》作者的提问，也坦言，自己早年在内地担任中国证监会副主席的时候，确实在内地交了很多好朋友，这对于未来面对内地CDR竞争挑战时，会成为自己处理这些竞争的优势之一。 史美伦同时表示，不管是怎样的竞争，港交所最终的办法只能是提升自己。而作为港交所的新主席，将尽自己所能去助力港交所争取更多公司来港。 一些较为激进的金融人士则认为，对史美伦能否很好的担任与内地抢滩生意的港交所主席并没有把握。 无论如何，属于史美伦的港交所时代已经到来。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“影子股东”何处遁形？ 保险公司股权代持协议被最高法认定无效

据人民法院报报道，近日最高人民法院第三巡回法庭对君康人寿两股东之间的股权代持纠纷案件进行公开开庭审理，并当庭作出裁决，认定股权代持协议无效，理由是协议违反原保监会有关保险公司股权不得代持的规定。 判决书表示，“从代持保险公司股权的危害后果来看，允许隐名持有保险公司股权，将使得真正的保险公司投资人游离于国家有关职能部门的监管之外，如此势必加大保险公司的经营风险，妨害保险行业的健康有序发展”。 有银行业人士在接受21世纪经经济报道记者采访时表示，“银保监会合并后，今年严监管的矛头直指中小银行和保险机构的公司治理。公司治理中尤为关键的就是股东的管理，之前出问题的很多机构也是存在股权代持，造成大量的‘影子股东’难以穿透监管。” 值得一提的是，该案由最高人民法院副院长、第三巡回法庭庭长江必新担任审判长，第三巡回法庭副庭长虞政平、主审法官毛宜全为合议庭成员。这一判决的认定，无疑给未来类似的案件提供了判例的借鉴意义，最终让这些影子股东无处遁形。 股权代持引起的纷争 据了解，该案的纠纷产生于福建两家民营企业福建伟杰投资有限公司（以下简称伟杰公司）与福州天策实业有限公司（以下简称天策公司）之间。 天策公司与伟杰公司于2011年签订《信托持股协议》，约定天策公司通过信托的方式，委托伟杰公司持有其拥有的2亿股君康人寿（原名为正德人寿，2015年更名）公司股份。2012年，君康人寿公司股东同比例增资，伟杰公司股份额为4亿股。 2014年，天策公司向伟杰公司发出《关于终止信托的通知》，要求伟杰公司依据《信托持股协议》终止信托，将信托股份过户到天策公司名下，并结清天策公司与伟杰公司之间的信托报酬。随后，伟杰公司向天策公司发出《催告函》，确认双方就君康人寿公司股权代持等事宜签订了《信托持股协议》，但不同意将股权过户，双方产生纠纷。 于是，天策公司提起诉讼，要求判令伟杰公司将其受托持有的4亿股君康人寿股权过户到天策公司名下。福建省高级人民法院一审认为，两公司之间签订的《信托持股协议》未违反法律、行政法规的禁止性规定，应为合法有效，故判决伟杰公司将其受托持有的4亿股君康人寿股权于判决生效之日起10日内过户给天策公司，并配合办理相关的股份过户手续。 一审判决后，伟杰公司不服，向最高人民法院提起上诉。最高法院的判决认为，双方签订的《信托持股协议》明显违反了原保监会出台的《保险公司股权管理办法》第八条关于“任何单位或者个人不得委托他人或者接受他人委托持有保险公司的股权”的规定，损害了社会公共利益，依法应认定为无效。 鉴于此，最高法院裁决认为，天策公司依据该《信托持股协议》要求将讼争4亿股股份过户至其名下的诉讼请求依法不能得到支持。因本案上诉中还有第三人加入诉讼，事实有待进一步查清，故最高法院裁决撤销一审判决，发回福建省高院重审。 代持股权或因比例超限 21世纪经济报道也从多名消息人士处获悉，天策公司之所以让伟杰公司代为持有股权，也存在一定的违法性，主要是为了逃避监管规定的持股比例限制。 据了解，2010年，天策公司已经通过受让股权的方式，成为君康人寿的五家股东之一，持股数量为2亿股，持股比例为20%。2011年，伟杰公司又从另一家股东处受让股权2亿股，持股比例为20%。 而伟杰公司受让的这2亿股股权正是帮天策公司代持。这也就意味着，当时天策公司实际持有君康人寿股权达到40%。这就违反了《保险公司股权管理办法》中关于“保险公司单个股东（包括关联方）出资或者持股比例不得超过保险公司注册资本的20%”，以及“任何单位或者个人不得委托他人或者接受他人委托持有保险公司的股权”的规定。 2018年2月8日，原保监会也向君康人寿发出《撤销行政许可决定书》，决定撤销伟杰公司增资君康人寿2亿股的许可，原因是使用非自有资金出资。同时，因为天策公司违规委托他人代持股份，并超比例持股，责令其1年内转出所持有的君康人寿2亿股股份。 某股份制银行业法务人士也向21世纪经济报道表示，本案给所有银行、保险机构的股东敲了一个警钟。随着监管部门对中小金融机构公司治理的加强，违规股东的清理力度将是空前的，并且对股东的管理也是要求规范透明。以往企图通过私下代持等方式逃避监管的股东，未来不仅面临严格的监管惩罚，由此产生代持纠纷，司法上也不能获得支持。 前述人士进一步认为，金融毕竟有别于其他行业，对股东资质准入和资金来源都有严格要求。这一判决让意图违法违规者得不偿失，有利于从源头上杜绝金融机构股权的代持行为。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新三板火爆期催生的估值“泡沫”正在一个又一个的破裂

　　潮水褪去，裸泳者现身。创业投资界的火爆让很多创业者忘却了“资本逐利”的本质。 　　4月23日，致生联发(830819)宣布被广州市晔嘉投资合伙企业(以下简称“晔嘉投资”)诉诸法庭，要求公司返还认购股票保证金及利息208.24万元。 　　近期的新三板市场，多家挂牌公司被投资机构诉诸法庭。昔日高喊着助力标的公司成长的投资机构们正在起诉挂牌公司大股东们，目的只有一个——“还钱”。而这背后是撑起高估值的业绩对赌等补充条款。 　　如今，在新三板火热时期被吹起的估值“泡沫”正在一个接着一个的破灭。 　　不迟到的起诉 　　晔嘉投资与致生联发之间的纠纷要追溯至2017年。 　　2017年3月，晔嘉投资拟以5.2元/股的价格认购400万股致生联发股票，因股票定增确认，晔嘉投资于2017年3月29日向致生联发缴纳认购保证金200.00万元。然而，晔嘉投资虽然缴纳了认购保证金，但上述定增事宜没有如约完成——可晔嘉投资并没能拿回他们的保证金。 　　如今，晔嘉投资将致生联发诉诸法庭，要求致生联发未退还上述认购保证金。 　　起诉致生联发退还认购保证金的不只晔嘉投资一家投资机构。2018年2月5日，深圳前海盛世轩金投资企业(以下简称“盛世轩金”)起诉致生联发及其实控人等，要求退还尚余保证金441.45万元。 　　与晔嘉投资的情况类似，2017年3月，盛世轩金向致生联发缴纳股票认购保证金1000万元，不过，此前其已经以偿还现金及转让收取公司合同款项权利等退还558.55万元。 　　公开资料显示，2017年1月23日，致生联发发布股票发行公告，拟以不低于4.95元/股且不超过5.20元/股的价格发行1亿股，预计募集资金不超过5.2亿元，将用于智慧城市业务领域的项目建设投资等。 　　然而，上述股票发行最终没了下文。4月20日，致生联发宣布撤回向特定对象发行股票的申请文件。公开原因是发行计划调整，公司决定先行撤回申请文件，待发行计划完善后再重新申报。 　　彼时，致生联发发展势头正足，2017年4月5日，致生联发宣布与中银国际证券签订上市辅导协议，拟在A股上市。2016年，公司实现营业收入5.81亿元，净利润高达8536.27万元。 　　2017年5月16日，致生联发再次公布股票发行方案，同样是拟以不低于4.95元/股且不超过5.20元/股的价格发行1亿股，预计募集资金不超过5.2亿元，但一直实质性没有进展。 　　而此后的一段时间里，致生联发逐渐暴露出公司资金链紧张的事实。直到2018年1月，由于银行借款逾期未偿还，致生联发被诉讼，公司实控人股份、银行存款账户被冻结。 　　“泡沫”正在一个又一个的破裂 　　时至今日，提起新三板仍有投资人感慨估值泡沫。而今，在新三板火爆期催生的“泡沫”正在一个接着一个的破灭。 　　谈及新三板市场中投资风险，致生联发被多家机构追讨退还股票认购保证金这一事件只是“冰山一角”。近期的新三板市场，多家挂牌公司被投资机构诉诸法庭。昔日高喊着助力标的公司成长的投资机构们正在起诉挂牌公司大股东们，目的只有一个——“还钱”。 　　2018年3月7日，海龙精密(832860)控股股东、实控人张家龙、张陈松娜收到法院传票，张家龙、张陈松娜被公司股东上海优先资产管理有限公司(以下简称“优先资管”)起诉。优先资管要求张家龙、张陈松娜支付回购款1635.20万元，原因是海龙精密没有完成业绩承诺。 　　由于上述回购条款未能及时履行，优先资管已向法院申请诉前财产保全，请求查封被告张家龙、张陈松娜名下价值人民币1635.20万元的财产。截止公告日，对张家龙、张陈松娜名下价值1635.20万元的财产已被查封、扣押、冻结。 　　将时间回溯至2016年12月5日，海龙精密以7元/股的价格向3名机构投资者发行股票400万股，合计募集资金2800万元。彼时，优先资管认购200万股，共计投资1400.00万元。 　　上述股票发行的同时，张家龙、张陈松娜仍与投资者签订了对赌协议，约定若海龙精密2016年度经审计的净利润不足3600万元(以净利润和扣除非经常性损益后的净利润孰低为准)时，实际控制人需按7元/股+年收益率12%的价格进行回购。 　　值得注意的是，张家龙、张陈松娜于2016年12月9日签订同意修改业绩承诺协议相关条款的函，同意将回购承诺的业绩考核期延长至2017年6月30日，并同意将回购承诺的补偿起始日期提前为2016年5月开始。 　　公告显示，海龙精密于2015年7月挂牌新三板，公司致力于小家电配件及精密五金冲压件的研发、生产和销售。2016年，海龙精密实现营业收入9343.05万元，较上年同期增长32.60%;实现净利润777.59万元，同比下降44.82%;公司扣非后净利润为740.06万元。2017年上半年，公司实现净利润249.28万元，扣非后净利润为235.48万元。很明显，海龙精密已经触发回购条款。 　　海龙精密绝不是个案。4月10日，亨达股份(831687)被自然人周海涛起诉，周海涛要求亨达股份股东偿还回购款等。亨达股份曾于2017年初宣布拟摘牌，但由于诉讼缠身等迟迟未能摘牌。今年2月份，宁波鼎峰明德致知投资合伙企业起诉瑞格股份(832352)退还股份认购款及利息602.62万元。 　　实际上，类似上述“泡沫”破灭的案例还有很多……业内人士表示，在新三板以高额业绩对赌支撑高估值的现象屡见不鲜，甚至有多家机构遭遇股票发行认购未完成挂牌公司却迟迟不退还股票认购保证金的境遇。上述种种现象，在早已走过火爆期的新三板市场，未来会出现更多的案例。而这只能说是前几年“创投过渡火热，如今是在还债”。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

德众金融高逾期 部分国有担保公司未及时代偿

4月25日晚间，新力金融(600318.SH)发布公告，回复上海证券交易所的问询函。新力金融在此次公告中，回应了关于P2P德众金融逾期、未完成业绩的现金补偿以及部分财务数据等问题。 公告中提到，德众金融的主要产品“国资保”单一借款人融资额度在100万元以上，超过了银监会等四部委在2016年8月24日颁布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》中对融资限额的有关规定，彼时，德众金额的13亿余额中98%均属于超限额业务。 新力金融透露，国资保产品是由安徽省内国有和政策性融资担保公司提供连带责任保证项下的业务。与此同时，安徽省内部分地方政府所属的国有和政策性融资担保公司担保项下的融资项目陆续出现到期不还款现象，提供连带责任保证的国有担保公司又不能及时履行代偿义务，导致德众金融平台上的企业融资项目出现逾期。 在2016年12月，媒体曾报道，德众金融担保公司中，中元国信信用融资担保有限公司、霍山嘉利达融资担保有限公司、蚌埠市永利中小企业融资担保三家担保公司被人民法院纳入失信被执行人名单。 对于P2P业务的可持续性，公告回应，德众金融作为信息中介服务平台，主要收取服务费，项目逾期对德众金融的收入及利润不会产生直接影响。新力金融表示，德众金融已采取措施持续推进清收工作。 公开资料显示，德众金融于2014年4月，由安徽省供销社下属的安徽新力投资集团发起成立。经重组收购，现变更为新力金融控股，持股比例为67.50%。该平台的存管银行是徽商银行。 中国互联网金融协会信披系统的数据显示，德众金融目前的待偿金额在不断压缩，截至2月28日，待偿金额6亿元，逾期金额1亿元，累计交易总额33亿元。 公告中还提到，标的资产德信担保、德善小贷、德合典当、德润租赁和德众金融2017年净利润1.65亿元，仅完成业绩承诺的53.23%，因此新力投资需赔偿上市公司约1.94亿元。 2015年1月26日，新力投资与新力金融签订了《业绩补偿协议》，协议约定： 新力投资承诺，标的资产2015年至2017年度实现的经审计的扣除非经常性损益后的净利润不低于1.9亿元、2.4亿元、3.1亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

善林金融启示：清理线下理财骗局须合力

导读 “清理线下理财公司工作由工商、金融办、公安等部门负责，缺乏有效协调机制，工商只能核查业务经营范围，金融办没有执法权，一般在机构负责人自首、投资者举报或发生兑付风险的情况下，公安机关才会介入。即使投资者举报，公安收集证据，也比较复杂。”中部某地金融办负责人坦言。 4月，善林金融事件发生突然，上海警方定性“庞氏骗局”，涉案金额600余亿元。 4月24日晚间，上海市公安局披露，4月9日，善林金融实际控制人周伯云向上海市公安局浦东分局自首，称公司在全国范围内向社会不特定公众非法吸收公众存款，已产生巨大资金缺口致使无法兑付投资人本息。 公安机关随即开展调查。截至发稿时止，“善林金融”法定代表人周伯云、执行总裁田景升、“幸福钱庄”负责人陶剑勇等8人因涉嫌非法吸收公众存款罪已经浦东新区人民检察院批准被执行逮捕。 4月26日，上海锦天城律所律师曾峥告诉21世纪经济报道记者，更应该思考善林金融背后的线下理财公司模式。 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》强调，资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。“29号文”表示，资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，须纳入金融监管。 线下理财公司商业模式问题多多 近年来，互联网金融兴起，但参与机构质量良莠不齐，鱼龙混杂，非法集资事件在全国范围内蔓延，部分涉及金额甚至高达百亿元，影响巨大。 “本地区最为突出的问题，是个别机构打着金融创新的旗号，涉嫌搞非法集资。”广州市金融工作局局长邱亿通曾在接受21世纪经济报道记者采访时坦言。 比如上海，自2015年以来，陆续发生了大大、快鹿、中晋、善林金融等多起大案。 事实上，曾峥认为：“虽然也有P2P平台跑路，但这几个平台实际上多是线下理财公司，资产项目和资金流向不透明，信息披露和适当性匹配制度欠缺，且投资者多为中老年人，涉及金额庞大，线下理财公司不能和P2P平台划上等号。” 早在2016年8月24日，银监会等四部委发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》指出，网络借贷信息中介机构在互联网、固定电话、移动电话等电子渠道以外的物理场所只能进行信用信息采集、核实、贷后跟踪、抵质押管理等风险管理及网络借贷有关监管规定明确的部分必要经营环节。 也就是说，P2P平台不能在线下门店等物理场所募集资金，理财业务回归线上。 而线下理财公司则不同，比如善林金融，上海市公安局披露，自2013年10月起，犯罪嫌疑人周伯云在未经批准的情况下，在全国开设1000余家线下门店，招聘员工并进行培训后，通过广告宣传、电话推销及群众口口相传等方式，以允诺年化收益5.4%至15%不等的高额利息为饵，向社会不特定公众销售所谓的“鑫月盈”、“鑫季丰”、“鑫年丰”、“政信通”等债权转让理财产品。 “线下理财公司基本多是非法集资，不允许做。”中部某地金融办负责人告诉21世纪经济报道记者。曾峥表示，线下理财公司的商业模式存在很大问题，其真实的收益难以覆盖巨额的门店开支和人员成本，很容易偏向资金池。 然而，恒昌财富、银谷财富、冠群驰骋、信和财富等机构亦曾运营线下理财业务，尽管部分公司人士称“已转型线上”，但业内人士称仍然无法完全摆脱线下。目前线下理财公司这么多，且相关的非法集资事件层出不穷，又是为何？ “有客观因素，也有主观因素。客观因素是，清理线下理财公司工作由工商、金融办、公安等部门负责，缺乏有效协调机制，工商只能核查业务经营范围，金融办没有执法权，一般在机构负责人自首、投资者举报或发生兑付风险的情况下，公安机关才会介入，即使投资者举报，公安收集证据，也比较复杂。”上述中部某地金融办负责人坦言。 其续称，主观因素则是，虽然每年金融办都有开展“打击非法集资宣传月”活动，且大家都签了不参与非法集资的承诺书，但在高收益面前，还是有人参与。在他看来，应以教育投资者，让其认清非法集资为主。 监管剑指非持牌机构 值得一提的是，善林金融不单纯只是线下理财公司，也有部分线上业务。 经警方调查，“善林金融”采用传统的门店推销与互联网营销相结合的“线上”、“线下”交易模式非法吸收公众存款。自2015年2月起，犯罪嫌疑人周伯云又在互联网上开设“善林财富”、“善林宝”、“幸福钱庄”、“广群金融”等线上理财平台，对外大肆销售非法理财产品,涉案金额600余亿元。 “理财平台众多，风险很大。正常的公司一般重点布局一个平台。”华东一家互金公司高管告诉21世纪经济报道记者。 除了线下理财公司，线上理财也有诸多风险，特点有所不同。 比如，今年1月，南京多个理财平台关停，21世纪经济报道记者曾走访调查发现，小生优服、蛙宝网等理财平台的模式呈现新特点，比如部分平台没有资金投向；以短期高收益通过互联网（比如社交网络）宣传；投资者多为年轻人，包括白领，有人明知是骗局却抱有侥幸心态；有使用信用卡套现甚至贷款投资等高风险行为。 而今年4月，监管下发了《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》（整治办函［2018］29号，简称“29号文”），有望解决互联网资管乱象。 “29号文”强调，依托互联网公开发行、销售资产管理产品，须取得中央金融监管部门颁发的资产管理业务牌照或资产管理产品代销牌照。 “29号文”的作用开始发酵。比如，互联网理财平台“立马理财”宣布平台自4月23日起暂停新增理财业务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

女老板借3万竟要还800万，1年后倾家荡产逃债7个月

（原标题：噩梦！借款3万竟要还800万，女老板一年倾家荡产！提醒：接到这种电话马上挂掉！） 要还的钱翻了十倍 杭州小伙深陷套路贷? 血泪控诉 “是我害死了妈妈” 今年2月1日，24岁杭州小伙陈海到派出所求助时，一开口就震惊了办案民警。“救救我，我害死了妈妈，让家里填了30多万的债务窟窿，如今已是走投无路！” 陈海是杭州萧山大江东人，父亲早年离世，一直和母亲相依为命，可能是因为单亲家庭的缘故，表面内向胆小的他，一直渴望获得更多的关注。 于是，上大学期间，他对自己的穿着特别上心，也热衷于请朋友们吃饭唱KTV，家里给他的每月一两千元的生活费，不够他这样大手大脚的花。 生活费没了，陈海开始接触“高利贷”，在校期间共计贷款十多万元，这些钱全部被他用于高档消费，对此，陈海一直瞒着家人。 大学毕业，债台高筑的陈海为了还钱，想到拆东墙补西墙的方式，就联系了“高利贷”时认识的中介人冯某某（31岁，萧山人）。 2017年7月初，由冯某某介绍，冀某某出面，俞某某出资，借款给陈海人民币3万元。借款时陈海被要求“一式两份”写2张3万元借条，并以上门费，利息，保证金等为由先扣除2万元，冯某某收取介绍费4000元，实际给予陈海的只有6000元人民币。 冯某某等人还威胁陈海，不许他去其他地方借款。 在借钱给陈海之时，冀某某等人就定了一个“小目标”，就是先在陈海身上套路贷10万元左右，再一步步垒高债款，最终目标是陈海家的房屋拆迁款。 他们早就查清楚了，陈海母亲的房子即将拆迁。 陈海竟然完全没想过，自己此时已经被“套路”了，不断拆东墙补西墙，债务雪球一样叠加，半年时间就先后“套路贷”了十几万元。 之后，“债主们”开始花样追债。 陈海的母亲身体本就不好，遭遇了儿子被追债，家中户口本被抢走的惊吓后，在郁愤中离世。 最后陈家亲朋好友凑钱，帮陈海支付了35万余元的债务。 陈海又痛又悔，这才想到报警。 借了3万要还800万 每天要还1万利息? 曾经的“小富婆”不得不到处逃债 生不如死 “觉得自己死也死不掉，活下去又看不到希望。” 今年41岁的临安人何华，拥有一间营业房、一家服装店，还有即将拆迁分配到手的500多方的安置房，在朋友眼里是个“小富婆”。 可如今的她身无分文，还欠着上百万元的债，为了逃债，已经7个月不敢回家了。 外面有人传说她去澳门豪赌输光了家产，也有人传说她是吸毒败光了家产…… 她说自己就连港澳通行证都没有办过，平时连牌都不打的，更别说吸毒了，她只是为了还贷款利息，把所有的身家都搭了进去。 就连她的家人一开始也不相信她的说法。 哪里有贷款贷到倾家荡产的？ 直到临安公安因为“套路贷”的案子上门去调查取证，她的家人才相信她说的竟然是真的。 看看3万是怎么一步步变成800万的。 去年8月，何华有一笔钱借给了朋友没还回来，而自己另外有一笔借款却到期要还了，需要周转，经过中介介绍，认识了某“寄卖行”老板朱某、吴某，虽然对方说借款3万元，10天的利息要8000元，但她觉得自己这8000元反正拿得出的，能不欠别人人情就周转成功就好了，于是爽快答应。 第一步：对方让她签了个合同，合同金额8万，约定每天违约金20%，但何华实际到手只有3万元。 8万里扣掉的5万分别是，10%的中介费、10%的保证金、几万的家访费（就是中介上门查看是否真的有还款能力的交通费，但警方说，这些中介上门会看菜下饭，如果对方房子大，看起来有钱，家访费就会很高）、还有利息8000元也要先扣掉。 第二步：何华违约。 何华说，自己由于晚了几天没有归还8万元欠款，按照每天20%的“违约金”约定，她需要还好几万的违约金，加上本金，她欠的钱一下子增加到了十几万。 第三步：重叠借款。 同年9月，为了偿还之前的“违约金”，她在中介的介绍下，又先后向朱某等人借款，这样她欠朱某的钱越来越多，但借来的钱只够还“违约金”和利息，随着借款额度越来越多，产生的利息也越来越多，利息和“违约金”叠加，雪球不断滚动，她到了最后，每天要还1万元。 她实在还不出了，朱某拿着合同找上门，言语威胁、滋事，甚至找到了她的父母家……她只好变卖了自己的营业房、转卖安置房号用来还债，共得款300余万元用于偿还部分欠款。 即便如此，还有近500万元的欠款无论如何无法偿还。 最后，她只好离家出走，到外地去躲一躲，这一躲就7个多月，这段时间，她几乎不出门，也不敢给家里打电话。 一开始，她很想自己的儿子，但现在，她可以回家了，又不敢见儿子了，因为她不知道自己怎样去面对自己的儿子，“本来我可以给他很优越的生活，现在呢，我真的不知道怎么跟他解释，还有我的老公也是……”? 报警后，警方统一行动，民警说，如查实确实为“套路贷”，经过法院审理判决，何华不用承担本来就不合理的债务。 何华终于可以回家了。 帮人担保贷款2万元 莫名背上140万债务 唯一房产被强行抵债 今年30出头的杭州人王先生怎么也没有想到，两年前因为帮人借贷担保2万元，两年后这笔债务却如滚雪球般让自己莫名背上了近140多万元的巨额债务，甚至连唯一的住房都被逼抵债了。 2016年10月，家住杭州下城区的王先生接到朋友A请求，希望其帮朋友B做个2万元的借贷担保。 尽管有些疑惑但碍于朋友情面，王先生还是勉强答应了。 三人一起到犯罪嫌疑人施某公司办理借款，但朋友又找借口突然改称要让王先生帮忙共同借贷。 王先生说自己极不情愿的，但却架不住两人软磨硬泡，他们还下跪，许诺给他股份回报等好处。 王先生最终还是心软了。 签署借贷协议时，明明2万元的借款，但合同上却虚高成了4万元，施某解释称其中1万元是保证金，另1万元含上门费、平台管理费、诉讼费等预支费用，实际拿到借款是2万元，并且说明只要按照合同约定按期还款，累计只需要还款2万元，但若逾期未还，则约定要还4万元。 签完合同后，朋友B的银行卡上立马就收到了2万元贷款，王先生也签了字。 王先生没想到，他的噩梦便从此开启。 两个月之后，朋友B“突然”失联了，借贷公司便向王先生来催讨之前的4万元“欠债”。 王先生还不出，只好又借贷4万，用来填补之前的欠款。虚增合同变为6万。 后因为不断 “拖延还债”，王与对方的债务约定从6万元又变成了9万元，再又变成了20万元。看王实在还不出钱，犯罪嫌疑人余某清又以到法院起诉、找他家人麻烦等方式软硬兼施，逼迫王某又去指定的第三家投资公司继续借贷还20万“欠款”，借贷合同这次变成了40万……之后，对方又如法炮制，王某又被逼向第四家投资公司借贷，借贷金额不断刷新，一年之后其“欠债”已达120万元。 王先生位于市中心的房子被强行抵债。 期间，王先生还不断遭受对方言语威胁、非法拘禁、殴打体罚等。 “姐，利息很低的贷款考虑一下？” “哥，有资金需要吗？” 这样的推销电话，是不是接到过很多？小心，有可能是陷阱。 低息贷款的推销电话、 随机分发的贷款广告、小型网贷平台…… 都暗藏玄机和套路 打来推销低息贷款的陌生电话、马路边随机分发的贷款广告、鱼龙混杂的小型网贷平台……这些都可能是“套路贷”。 套路贷和高利贷以及一般民间借贷是有区别的。 合法的民间借贷是在法律规定的利率范畴内盈利；高利贷是以获取高额利息为目的；套路贷目的不在于“吃本金”、“吃利息”，而是通过一步步设套，最终非法占有受害人的财产，本质上是一种违法犯罪行为。 套路贷大多为团伙化运作，有些甚至成立了公司，还设有经理、财务、业务专员、法务等多种岗位。 从目前公安机关侦破的案件来看，套路贷主要分为三种类型： 一是“房贷”。 这类案件中，套路贷团伙盯上的是受害人或其近亲属名下的房产，会通过虚增债务的方式，让受害人将房产作为抵押，最后以提起诉讼、申请财产保全等方式占有受害人的房产； 二是“车贷”。 这类案件是针对名下有车，尤其是豪车的受害人。 套路贷团伙往往以“低利息、无抵押、不扣车”等幌子诱骗受害人签订车辆抵押贷款合同，之后再以超期、违约等理由，强行扣车、拖车。 车贷中还有一种被嫌疑人内部称为“吃快餐”的套路，即签订合同后，在未发放贷款的情况下就制造违约借口，单方认定违约，随后扣押车辆，通过所谓的协商、谈判、调解等手段敲诈受害人。 三是伪装成普通“民间借贷”的套路贷。 这类案件中，套路贷团伙的目的是占有受害人的现金、存款等财产，在确认从被害人处有利可图后，嫌疑人会以一张看似普通的民间借贷合同为诱饵，受害人签订后，再层层加码、虚增债务，最后通过非法拘禁、敲诈勒索等手段逼迫受害人还款。 套路贷是怎么“下套”的？ 据警方分析，套路贷给受害人“下套”，通常都是按照以下套路： 第一步：以“小额贷款公司”名义招揽生意。 第二步：签空白合同。 第三步：制造一个“证据链条” 第四步：单方面肆意认定违约或故意制造违约。 第五步：恶意垒高借款金额。 第六步：软硬兼施“索债”。 究竟是那些人在进行“套路贷”诈骗？ 从杭州市公安局打击的情况来看，主要以年轻人为主，本地人外地人都有，一般都有三人以上的组织，采取公司化运作。 从警方破获的案件来看，这些套路贷诈骗人员，有相当一部分都曾有“放炮子”（高利贷）的经历，也有一些是来自各行各业，比如曾经有一个快递团队，老板发现“套路贷”来钱快，于是整个团队转型干起了这个事。这些公司往往手续齐全，人员架构齐整，披上了“正规公司”的外衣。 老百姓如何判断、防范“套路贷”？ “套路贷”其本质是违法犯罪。 实施“套路贷”的犯罪分子，往往利用借款人着急用钱而又无法从正规金融机构贷款的心理，假借所谓贷款业务，实则设置“低门槛违约条件”“高金额违约责任”的陷阱合同，再制造各种理由认定被害人违约，并以处理车辆相要挟，敲诈被害人财物。 发现这几个特征就要提高警惕了： 一、贷款条件特别好。 如果贷款公司给出的条件特别吸引人，比如利息特别低，“低利息、无抵押、不扣车”，这个时候心里就要有数了，天上不会白掉馅饼。 二、签的是“阴阳合同”。 给你的合同金额，和实际到手金额不符。 三、单方面认定违约。 如果被对方单方面无理认定违约且不容置辩，那么八成遇到“套路贷”了。 警方表示，如果在民间借贷过程中遇到类似情况，必须提高警惕，在保证安全前提下保留证据，及时报警。 除了以上的套路 身边还有一些贷款陷阱需要警惕。 在网络贷款平台借钱太容易 她借了又借 讲讲我的亲身经历。 前段时间，我突然接到十来个奇怪的电话，有广州、上海、北京各个地方打来的，有些人说话还算客气，有些人则是上来就破口大骂，说话非常难听。经过初期的摸不着头脑后，我终于搞清楚了，这些来电都在找一个人，这个人是我的朋友小君（化名）。 小君22岁，读的是专科院校，在校期间成绩也不算突出，等到快毕业的时候，她才发现，求职并没有自己想象中那么容易。在十几次碰壁之后，她终于应聘进入杭州一家互联网公司，做行政人员。 刚进公司的前6个月是实习期，不算工资，每个月只有1500元的补贴，她不想上下班路上耗费太多时间，便在公司附近跟人合租了一间房子，每月租金1200元。 这时候，她第一次遇到了钱的问题，公司的补贴要到月底才发，而租金却要提前交，还得付三押一。她家里条件并不好，父母都是农民，家里还有个弟弟，听说她找到工作，妈妈就明确表示，不会再给她生活费了。 小君也想到过借钱，可身边并没有人愿意借钱给她。直到有一天上班，她在单位楼下的广告屏里看到一个网贷APP的广告，忽然灵机一动：“可以先去平台上借点钱，等发工资了再还。” 小君当即就下载了这个APP，APP的广告里一直在强调“便捷”、“无需手续”、“超低利息”。 网贷的手续确实很便利，不需要审核资产，只要填写姓名、电话、住址等基本信息，再拿着身份证拍一张正面照片就可以了。 不过，对方也提前告知小君，如果到期还不上欠款，就会通知她的家人朋友，甚至走法律途径。为了保证她会还款，对方还复制了她通讯录里所有的联系人信息。 小君借了5000元，钱几分钟后就到账了，但她一查，只收到3200元。小君去问网贷公司的人，对方答复说，为了防止她还不出钱，手续费、利息都要在借款里提前扣除，这是“业内规矩”。 小君想着钱差不多正好够了，也就没跟对方多作争辩。 房租交了，小君心头一块石头也落了地，每天和同事、朋友一起吃吃玩玩，过了三个月的潇洒日子。? “现在想起来，网贷这种事，开了一次头就很难收住了。”小君后来跟我说过，自己以前在学校，生活很单调，出来工作以后才发现，外面好玩的东西这么多，做美甲、去KTV唱歌、密室逃脱，都需要花钱。她也开始买面膜、新衣服，1500元的补贴发下来还不到一个星期，就被她花了个精光。 很快到了要还款的日子，小君身上一分存款都没有，为了还上钱，她又下载了另一款网贷APP，借钱来“填坑”。 就这样过了大半年，钱越滚越多，那些小型贷款平台几乎都被小君借遍了，借不到钱，她就拖着，不接电话，也不还钱。 再后来，我也找不到她了，退了租住处、辞了工作，微信和QQ都注销了。 再联系上她是4个月后，小君换了一个电话号码，又出现了。 她说，自己之前明明只借了两三万块钱，可不知道为什么，最后七算八算，加起来竟然要还十多万。她曾试过跑回老家，但家里也不得安宁，爸妈的电话都被网贷公司打爆了。 小君的爸爸被气病了，妈妈借遍家里亲戚，替她还上了这笔钱。 2017年10月陈小姐来电： 我弟弟贷款，现在欠款30万，然后他身边好几个朋友也都卷入了，弟弟在杭州读书，后来为了付利息连学费都交不起了。 2018年4月何先生来电： 我在一个公司贷了几百元，是上大学时借的，现在，我需要还几万元，我咬牙还了，但他们居然又说我没还，还发短信给我的很多朋友，给我的名誉造成很大的影响。 民警提醒广大市民群众，贷款应到各类银行等正规金融机构，不要轻信无金融从业资质的个人、公司发布的广告信息。如果遭遇“套路贷”，应尽可能保存相应证据资料，并及时报警。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“最穷”新三板公司？几万块审计费都凑不齐

　　随着2017年年报陆续披露，隐藏在年报中的各种问题也在近期集中曝光。其中有家新三板企业引起了基金君的注意，彩虹光公告称无法披露年报，理由很悲壮：没钱聘请年度审计机构。 　　而在1年前，投资者可能不会想到彩虹光会沦落到没钱披露年报，毕竟彩虹光2016年营收过亿，还融资2590万元。不过，此后公司却发生15个官司缠身，20个公司账户被冻结等事件，主办券商也十多次提示风险。 　　此前*ST华泽因公司账面上就只有178块钱，被股民笑称“A股最穷上市公司”；而这家连年报都发不起的公司，也被股民笑称“最穷新三板公司”。 　　“穷”到没钱披露年报 　　近日，新三板挂牌企业彩虹光宣布，因公司未能筹集到开展年度审计工作所需费用，无法聘请审计机构对公司2017年财务报表进行审计，导致公司面临4月底之前都无法披露2017年年报。 不按时披露年报的后果很严重： 　　在4月30日前无法披露年报的，5月起停止交易； 　　在6月30日前仍无法披露年报，就会被强制摘牌。 　　一般年报审计审计费几万块，基金君电话联系审计公司，相关人士拒绝回答具体审计费费用金额。 　　对此，某券商新三板研究人员告诉基金君，目前新三板年度审计工作所需费用大约10到20万不等，最低可以去到8万元。“没钱给审计费用太夸张了，可能只是托词，就是为了要退市。” 　　曾营收过亿，如今20个公司账户被冻结 　　而在1年前，投资者可能不会想到彩虹光居然会没钱披露年报，毕竟彩虹光2016年营收过亿，还融资2590万元。 　　公开资料显示，彩虹光于2015年11月17日挂牌新三板，主营印刷品制作，目前产品以纸制宣传品为主。目前公司总市值5356万。 　　2016年，彩虹光营收1.18亿元，归属于挂牌公司股东的净利润为552.44万元，；2017 年上半年实现销售收入5229万元，净利润为401万元，同比增长113.19%。 　　在不错的财报数据支撑下，彩虹光上市后两次直接融资，其中2017年3月成功完成第二次700万股股票发行。当时以为3.70元/股，向贵阳瑞旭股权投资基金合伙企业（有限合伙）增发700万股，募资2590万。 　　天眼查数显示，公司的董事长兼实际控制人均为左克光，持股比例44.77%，目前公司员工人数120人。 　　为何一年不到沦落到失控的状态？3月初，彩虹光公告内部自查结果显示，目前公司官司缠身，20个公司账户被冻结。 　　其中一共涉及15起官司，其中诉讼金额占净资产10%以上的重大诉讼有1起，诉讼金额未超过净资产10%的诉讼有14起。 　　这些官司都是发生在2017年。其中包括5起买卖合同纠纷，8起是借款纠纷，涉及金额将近2000万元，最大一起金额约为1000万等。由于上述诉讼，公司存在账户被债权人申请冻结的情形，初步统计有20个账户。 　　主办券商11次提示风险 　　此外，彩虹光的问题到底有多严重，看看主办券商中原证券发的风险提示就知道。 　　数据显示，彩虹光主办券商2018年以来11次风险提示公告，原因包括彩虹光内部控制存在重大风险、存在实际控制人变更风险、涉及多起诉讼、存在持续经营风险等。 　　最近的风险提示则是关于河南彩虹光网络印刷股份有限公司存在因未能及时披露年度报告被强制摘牌风险的提示性公告、因无主办券商持续督导被强制摘牌风险的提示性公告。 　　4月13日，彩虹光也发布《关于为化解债务危机向股东及相关权益人征集公司目前阶段面临主要困难解决方案的公告》，称公司目前面临的主要问题是：公司资金枯竭，且由于公司历史债务问题严重，涉及诉讼及被列入失信执行人的情形，向市场筹集新增资金困难。因资金短缺导致目前工作推进受阻。 　　4月21日，彩虹光公告称，公司信息披露负责人辞职。随后至今，彩虹光便再无公告披露。 　　账户只剩下178块钱的“A股最穷上市公司” 　　说完这家新三板“最穷”挂牌公司，基金君顺带给大家讲讲那家账上只剩178块钱的A股最穷上市公司。就是截至今天，连续25个跌停的*ST华泽。 　　资料显示，*ST华泽主营业务是，低镍镍铁、硫酸镍及副产品的生产、销售以及相关有色产品的经营贸易。公司财报显示： 　　2015年、2016年，公司分别净亏损1.55亿元、4.04亿元； 　　2017年前三季度，公司净亏损1.15亿元； 　　截至2017年三季度末，ST华泽账上资金只有100多万元； 　　母公司资产负债表下，货币资金更是只有不到178元。 　　据了解，华泽真正运营总部在陕西西安。公司前身为成都聚友网络股份有限公司，2013年底，陕西华泽镍钴金属有限公司注入股权后借壳上市，随后，股票更名“华泽钴镍”，2016年3月1日起，公司因重组事项停牌，重组失败后停牌，2018年3月21日复牌。 　　1月8日，*ST华泽公告，该公司被关联方违规占用资金14.97亿元。 　　2017年的年报还没出，但已经预亏14亿到19亿元。公司股票将因连续三年亏损被暂停上市。 　　3月21日，停牌2年的*ST华泽终于复牌，至今连续25个交易日跌停。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

580天跌94% 思考投资成“仙”记

市场风险正在反射到一些挂牌私募机构身上。 4月24日，新三板公司浙江思考投资集团股份有限公司（831896.OC，简称“思考投资”）股价收于0.42元/股，收盘价创出挂牌以来的新低，俨然已经成为一只“仙股”。 Wind资讯显示，2018年以来至4月24日，思考投资股价已累计下跌58.65%。若对比历史最高位2015年的10.28元/股，如今一路下跌至0.42元/股，跌幅达93.75%。 仙股化的背后，是思考投资多只产品接连清盘下的本金巨额亏损。据21世纪经济报道记者不完全统计，思考投资仅4月份以来宣布的三只清盘产品累计亏损合计就超过了7000万元。 值得一提的是，思考投资所采用的产品形态正是结构化信托，而在信托净值破位下，其亏损也随之放大；而在业内人士看来，这一事件也体现出，管理人以投资顾问名义进行操盘的投顾私募模式正在承受更大的风险考验。 产品排队清盘 和思考投资“仙股化”同时发生的，正是其产品的不断巨亏。 4月14日，思考投资发布公告称，近日收到华润深国投信托有限公司出具的《华润信托-工银量化恒盛精选D类59期集合资金信托计划》清算报告，作为该计划的受益人及投资顾问，思考投资从中遭遇巨额亏损。 资料显示，该信托计划于2017年2月13日成立，期限为13个月。资金规模为3.36亿元，其中思考投资使用自有资金投入3600万元。 截止到该信托计划到期日，该信托计划的净值为0.6146元，思考投资累计收取投资顾问费93.54万元，本金亏损3600万元，即投入全部亏损。 就在同日，思考投资另一份公告显示，其担任受益人和投资顾问的《华宝交银盛通精选集合资金信托计划A类1期》也执行了清算。资料显示，该信托计划成立于2015年5月27日，期限33个月，募集规模2.3亿元。其中，思考投资投入的3000万元自有资金也已全部折戟。值得一提的是，该产品还被思考投资列为对其收入贡献最大的前五只基金之一。 “这么多产品同时出现清盘，一方面有2015、2016年的历史原因，另一方面也可能是公司的策略做错了。”上述接近思考投资人士称。 此外在4月10日，思考投资出资860万元的金谷思索1号阳光私募证券投资集合资金信托计划也遭遇清算而完全亏损。这也意味着，其4月份内公告清盘的私募产品总亏损就已达7460万元。 产品的连续清盘的同时，思考投资也在面临业绩尴尬。据其4月9日发布的2017年年报披露。该公司当年实现营收1556.47万元，但归属挂牌公司股东的净利润却出现了3548.97万元的亏损。 思考投资认为，减持新股的正式实施以及证券市场监管部门对政策的执行尺度和监管环境发生变化，是导致公司业绩下滑的主要原因。 “以白名单投资顾问形式服务的投顾类产品在报告期内收益率下降，且原主要投资策略‘大宗交易投资策略’时间周期出现大幅延长，策略收益趋向降低，同时原‘礼花弹策略’也需要根据监管环境变化进行调整。”思考投资表示。 投顾模式风险待考 作为一家阳光私募机构，成立于八年前的思考投资并未拥有较长时间的运作历史。但从其年报来看，其管理或担任投资顾问的私募产品已小有规模。截至去年底，公司在管存续基金共39只，实缴资金总额达47.56亿元。 不过，其相当一部分产品都是以结构化信托产品的形态运作的；而上述排队清盘的产品形态恰属此类。 21世纪经济报道记者统计发现，思考投资共有14只管理型契约型基金，其资金来源大多为合格投资者及自有资金；但另有25只产品为投顾型产品，其管理人大多为信托公司，而资金来源则多见于银行出资的形式。 “投顾操盘的结构化产品仍然是目前投顾类私募的主要模式，在业内也较为常见”，上海一家私募机构负责人表示，“通常投顾以自有资金作为劣后，相当于放大交易杠杆来交易，而银行方面赚取配资收益。” 业内人士指出，当下去杠杆大势下，私募机构以自有资金作为劣后投资，并以投资顾问参与运作的模式正在面临政策考验，而思考投资的这一案例更凸显了该模式下的风险性。 “投顾模式往往是拿自有资金来做劣后份额，但是仍然属于一种较高杠杆的操作模式，”4月25日，北京一家基金子公司负责人表示，“一旦触及警戒线和平仓线，产品就会产生清盘压力，进而加剧市场波动。” 21世纪经济报道记者获悉，此前监管层已通过新八条底线明令叫停了证券期货经营机构资管业务的投顾配资模式，而针对结构化信托产品，也有着1：2的杠杆“天花板”限制。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互金协会拟核查零逾期、零代偿平台，涉及三十余家平台

据《北京商报》报道，中国互联网金融协会下发通知，要求存在逾期金额以及代偿金额均为零的机构，自纠自查并于4月26日18点前如实保送，否则将因疑似虚假披露受到影响，协会将会出现上述情况的机构名单报送相关监管部门。 报道提到，在中国互联网金融协会下发的通知称，新系统信息披露按照协会TNIFA1—2017《互联网金融信息披露个体网络借贷》标准，经过审核发现，部分机构披露数据逾期金额、代偿金额均为0，存在疑似虚假披露情况或者自担保情况。 根据互金协会的网络借贷披露标准，逾期是指按合同约定，出借人到期未收到本金和利息。累计代偿金额是指自从业机构成立起，因借款方违约等原因第三方(非借款人、非从业机构)代为偿还的总金额。 蓝鲸财经梳理发现，逾期金额为零的机构达80家，逾期金额及代偿金额均为0的机构共30余家，包括杉易贷、前诚理财、派派猪网贷、汇泉贷、中融宝、小鸡理财、铜掌柜、钱保姆、鑫合汇、嘉石榴、开鑫贷、互融宝、旺财谷、房金所、永利宝、今日捷财、米缸金融、沙小僧、有利网、小存折、海金仓、金信网、元宝365、小油菜P2P、易宝金融、邦帮堂、懒投资、银湖网、首金网、金联储。 此外，还有包括聚宝汇等34家机构逾期金额为0，且没有披露代偿金额。截至目前，共有120家平台接入互联网金融协会信披系统。

互金协会发催收自律公约：违反者3个月内完成整改

4月26日消息，日前，中国互联网金融协会下发《互联网金融逾期债务催收自律公约（试行）》（下称“公约”），据了解，公约旨在规范互联网金融逾期债务催收行为，保护债权人、债务人、相关当事人及互联网金融从业机构（以下简称“从业机构”）合法权益，促进互联网金融行业健康发展。该公约已于2018年3月17日经协会第一届理事会第三次会议审议通过，现予以发布。 据悉，该公约分为5章31条，要求存在违反本公约要求情形的，应在本公约发布之后立即进行整改，整改期不超过3个月。 公约指出，如因不当债务催收导致债务人及相关当事人合法权益受到侵害，从业机构应承担相应责任。 另外，互联网金融逾期债务催收应严格遵守国家相关法律规定，对于以利息、违约金和各种费用形式对债务人收取的综合资金成本超出国家相关法律规定的，不得对超出部分进行催收。 在内控管理中提出，从业机构应建立催收业务系统，该系统应有效支撑债务催收过程管理和债务催收行为管理。从业机构所开展的催收活动应在系统内进行记录，相关数据应保存5年以上。 从业机构应指定一名高级管理人员负责管理债务催收工作，并组建专业的债务催收团队。从业机构实施债务催收外包，应建立完善的外包管理制度。如因外包管理不力，造成损害债权人、债务人及相关当事人合法权益的，从业机构应承担相应责任。 在行为规范中要求， 催收人员在与债务人及相关当事人沟通时，应使用文明礼貌用语，不得采用恐吓、威胁、辱骂以及违反公序良俗的语言或行为胁迫债务人及相关当事人。（文/马嫡 来源/新金融行业观察） 以下为《互联网金融逾期债务催收自律公约（试行）》全文： 第一章 总则 第一条 为规范互联网金融逾期债务催收行为，保护债权人、债务人、相关当事人及互联网金融从业机构（以下简称从业机构）合法权益，促进互联网金融行业健康发展，根据《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》《互联网金融风险专项整治工作实施方案》《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》及《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》提出的总体要求和监管原则，依据《中华人民共和国刑法》《中华人民共和国治安管理处罚法》《中华人民共和国民法总则》《中华人民共和国侵权责任法》《中华人民共和国网络安全法》等相关法律法规，制定本公约。 第二条 互联网金融逾期债务催收是指通过互联网借贷行为形成债权债务关系后，债务人未按照合同约定履行还款义务，出现债务逾期或违约时，为引导债务人履行债务清偿责任所开展的催告提醒服务。 第三条 互联网金融逾期债务催收的基本原则是遵纪守法、规范审慎、保护隐私、严格自律。从业机构开展债务催收业务时应自觉维护社会和谐稳定，不得违背法律法规和公序良俗。 第四条 如因不当债务催收导致债务人及相关当事人合法权益受到侵害，从业机构应承担相应责任。 第五条 互联网金融逾期债务催收应严格遵守国家相关法律规定，对于以利息、违约金和各种费用形式对债务人收取的综合资金成本超出国家相关法律规定的，不得对超出部分进行催收。 第六条 从业机构应依法合规向国家金融信用信息基础数据库和中国互联网金融协会信用信息共享平台报送债务逾期、违约及催收相关信息，防范多头借贷、过度借贷。从业机构应主动配合各相关部门建立失信债务人信息公开、联合惩戒等制度，使得失信者一处失信、处处受限。 第二章 内控管理 第七条 从业机构应建立健全债务催收内控管理制度，包括但不限于业务管理、人员管理、信息管理、外包管理及投诉处理制度等。 第八条 从业机构应建立催收业务系统，该系统应有效支撑债务催收过程管理和债务催收行为管理。从业机构所开展的催收活动应在系统内进行记录，相关数据应保存5年以上。 第九条 从业机构应指定一名高级管理人员负责管理债务催收工作，并组建专业的债务催收团队。从业机构应加强对债务催收团队的管理，定期开展催收业务知识及合规操作培训，对违规人员给予处罚，并保留违规记录。 第十条 从业机构应切实保护债权人、债务人及相关当事人隐私，不得非法泄露个人信息，不得采用非法手段或通过非法途径获取个人信息。 第十一条 从业机构实施债务催收外包，应建立完善的外包管理制度，审慎选用外包机构，明确划分经济法律责任，持续关注催收外包机构的财务状况、业务流程、人员管理、投诉情况等，确保外包机构遵守本公约要求，如因外包管理不力，造成损害债权人、债务人及相关当事人合法权益的，从业机构应承担相应责任。 第十二条 从业机构应提前告知债务人可能采取的债务催收方式及投诉渠道，在官方网站披露催收方式，并建立有效的债务催收投诉处理机制，认真记录并处理客户投诉意见，并结合投诉意见优化债务催收的流程和行为。 第三章 行为规范 第十三条 债务催收对象应符合法律法规有关要求，不得骚扰无关人员。 第十四条 从业机构无法与债务人取得联系时，为恢复与债务人联系，方可与债务人事先约定的联系人进行联系。 第十五条 在开展债务催收时，催收人员应第一时间表明所代表机构的名称，现场催收时应主动出示相关证件及借款资料。 第十六条 催收人员在与债务人及相关当事人沟通时，应使用文明礼貌用语，不得采用恐吓、威胁、辱骂以及违反公序良俗的语言或行为胁迫债务人及相关当事人。 第十七条 催收人员应在恰当时间开展债务催收活动，不得频繁致电骚扰债务人及其他人员。 第十八条 催收人员不得向债务人外的其他人员透露债务人负债、逾期、违约等个人信息，法律法规另行规定的情形除外。 第十九条 从业机构应当指定收款渠道，催收人员不得使用其他渠道或方式收取债务人及相关当事人的还款，也不得以催收名义非法收取额外费用。 第二十条 现场催收人员着装须文明得体，不得违背公序良俗，不得穿着误导性服装。 第二十一条 现场催收应全程录音或录像。现场催收人员应主动告知债务人及相关当事人录音或录像行为。 第二十二条 现场催收人员不得殴打、伤害债务人及其他人员，不得非法限制债务人及其他人员人身自由，不得非法侵入他人住宅或非法搜查他人身体。 第二十三条 现场催收人员不得抢掠或破坏债务人及其他人员财物。 第二十四条 现场催收人员如与债务人及相关当事人发生冲突，应主动报警。 第二十五条 催收人员不得诱导或逼迫债务人通过新增借贷或非法途径筹集资金偿还逾期债务。 第二十六条 催收人员不得冒用行政部门、司法机关以及其他任何机构或个人的名义开展催收。 第四章 公约执行及违约处理 第二十七条 如发现从业机构存在违法、违规以及违反本公约的行为，可通过中国互联网金融协会（以下简称协会）建设的中国互联网金融举报信息平台（https://jubao.nifa.org.cn）、相关监管机构投诉电话或邮件系统进行举报。协会将视情节轻重将违法违规线索分别移交至司法机关、金融监管部门、通信管理部门、市场管理部门进行查处。 第二十八条 从业机构违反本公约，经查证属实的，协会将责令其整改，并采取警示约谈、发警示函、公开通报批评、强制培训教育、公开谴责等自律管理措施。 第二十九条 因不当债务催收导致债务人或相关当事人合法权益受到侵害时，受害人可采取司法诉讼手段维护自身权益。如发现从业机构催收行为涉嫌违法犯罪，应及时向公安机关报案。 第五章 附则 第三十条 本公约由中国互联网金融协会负责解释。 第三十一条 本公约自发布之日起施行。存在违反本公约要求情形的，应在本公约发布之后立即进行整改，整改期不超过3个月。

工信部:推动区块链等热点产品及服务创新研发

工信部总工程师、新闻发言人陈因表示，将推动信息消费扩大升级，制定发布信息消费发展指南，深化国家信息消费试点示范城市创建，推动智能家居、可穿戴设备、虚拟显示、区块链等热点产品及服务创新研发。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

汽车抵押消费贷挤泡沫 二押倒逼坏账激增

“泡沫总算挤得差不多了。”一家国内汽车抵押消费贷款平台负责人感慨说。 自2016年8月有关部门发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称《办法》），规定个人P2P借款上限不得超过20万元起，汽车抵押消费贷款俨然成为众多互金平台、小贷机构、民间投资机构眼里的香饽饽。 一时间，众多平台纷纷加入这个市场，引发多种行业怪象，比如越来越多平台陷入业务规模翻倍增长、利润停滞不前的经营怪圈；行业二押现象越演越烈引发不少平台坏账率“井喷”等等。 但21世纪经济报道记者多方了解到，尽管市场逐步回归理性，但不少平台发现泡沫时期的二押现象与价格战正驱使整个行业从“暴利”转入“微利”时代，若平台无法进一步降低运营成本挤出利润，仍然会成为行业洗牌的牺牲品。 二押现象倒逼行业坏账激增 果树财富创始人兼CEO吴复申在朗迪美国峰会期间接受21世纪经济报道记者专访时直言，2016年下半年以来，随着越来越多参与者涌入，整个汽车抵押消费贷款在一二三线城市迅速趋于市场饱和，如今连县城、乡村几乎都在“短兵相接”。 随之而来的，是平台规模迅猛扩张后的管理问题日益凸显。 一家拟退出汽车抵押消费信贷领域的互金平台业务总监赵刚（化名）对此感同身受。在2017年年中内部合规稽查中，他们发现多个高薪聘请的区域经理“内外勾结”，通过美化借款人征信记录，协助后者获取汽车抵押消费贷款用于赌博或借新还旧，给平台造成不小的坏账压力。 整个行业管理混乱程度进一步被放大。 前述平台人士坦言，汽车抵押消费贷款产业链相当长，包括获客、贷前评估，贷中监管等等多个环节。任何一个环节出现疏漏，就将造成大量坏账风险。然而，过去一年众多市场新参与者为了争夺客户不断调高贷款/汽车估值比，从60%调高至最高90%，令不少借款人发现贷款额高于抵押汽车实际估值，宁愿弃车不还贷。 市场参与者激增所衍生的另一个结果，就是二押现象迅速增加。 所谓二押，概括而言，就是借款人将汽车抵押给平台获取贷款后，再按照略低于汽车黑市的价格，向二押机构再次申请汽车抵押借款。事实上，多数二押平台明知借款人“重复借贷”，也愿意提供贷款，目的就是在借款人不还贷情况下“没收”汽车，按照黑市价格出售赚取差价。 “通常二押的年化借款利率超过200%，这意味着二押机构早已做好借款人不还款、直接提车出售赚差价的准备。”赵刚透露。但这给汽车抵押消费贷款平台带来极大的坏账压力，不少平台发现借款人还款逾期时，抵押车辆已经被二押平台出售套现，只能面临巨额坏账风险。在他看来，这是去年下半年以来大批市场新参与者被迫离场、行业开始泡沫破裂回归理性发展的主要原因之一。 行业洗牌控成本求生 记者多方了解到，由于二押行为与管理混乱，这些新参与者在经历2017年上半年业务规模井喷式增长后，下半年便遭遇逾期率超过20%的经营风险，只能陆续选择认赔离场。 “去年底以来，逾百家互金平台或资管机构先后退出了汽车抵押消费贷款市场，几乎占据市场参与者的1/5。”赵刚直言。 在赵刚看来，尽管汽车抵押消费贷款行业正回归理性增长，但此前市场过度竞争给行业构成的负面冲击犹存。 他算了一笔账，当前平台的获客成本、运营成本、坏账成本分别在4%-5%、2%-3%、2%-3%之间。在2016年市场参与者尚未大量进入前，行业毛利率（即产品贷款利率减去资金成本）达到16%-30%，因此很多平台净利润至少在6%-8%，随着2016年下半年市场过度竞争引发价格战四起，如今行业毛利率降至8%-15%，与此对应的是平台净利润下滑至2%附近。 “若平台能做到3%-4%净利润，足以让同行羡慕。”吴复申表示。这正倒逼留存下来的汽车抵押消费贷款平台想尽办法压缩成本“求生存发展”。比如部分平台改变以往人海战术，转而与多个用车场景合作开展获客，尽可能降低获客成本等。 “不过，二押问题依然令整个行业头疼。”赵刚坦言，如今二押产业链已相当完善。比如一个城市若有10余家汽车抵押消费贷款平台，周边就会冒出40-50家二押机构牟利。一旦这些平台对二押行为的风控稍有疏忽，其坏账率很快就会翻倍，一下子吞噬仅存的2%净利润。 吴复申认为，由此，国内多家汽车抵押消费贷款平台联合发起车贷联盟，通过建立共享从业者黑名单等机制抵押二押现象持续泛滥。 融金所联合创始人张东波则认为，经历从严监管与行业乱象而存活下来的汽车抵押消费贷款行业，只有找到自身独特的成本控制竞争力，才能避免自己沦为行业洗牌的牺牲品。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外媒称美国司法部正调查华为，华为称已遵守所有规定

中兴之后轮到华为？这个问题越来越错综复杂。 4月25日本周三，《华尔街日报》援引知情者消息称，美国司法部正在调查华为是否违反美国对伊朗的有关制裁，但目前的调查进展及具体指控尚未可知。 此后英国《金融时报》报道称，华为拒绝就是否正受到调查置评，该公司在一份声明中称：“华为遵守开展业务所在地的所有适用法律和监管规定，包括适用于联合国、美国和欧盟关于出口管制和制裁的法律与监管规定。” 上述华尔街日报的知情人士称，在进行上述针对华为的刑事调查以前，美国商务部和美国财政部外国资产管制办公室已经对华为发出了有关一些制裁问题的行政传票。 华尔街见闻注意到，去年4月纽约时报报道称，发现监督制裁行动的美国财政部外国资产管制办公室于2016年12月对华为发出一张传票。而美国财政部的调查又是在2016年夏季美国商务部对华为发出传票后进行的。商务部负责执行调查，监督军民两用技术出口。 上述报道称，对于华为是否违反了美国对古巴、伊朗、苏丹和叙利亚的贸易管制，美国官员正在扩大调查。对华为扩大调查是在中兴通讯去年3月承认违反了美国制裁令后出现的。中兴已经被罚11.9亿美元。 中兴遭禁令后 华为曾对遭调查“辟谣” 就在上周、4月16日，美国商务部以中兴违反美国对伊朗制裁条款为由激活拒绝令，未来七年禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术。 次日有消息称，美国商务部已向华为发出行政传唤，要求华为提供过去五年向朝鲜、伊朗、叙利亚、古巴和苏丹出口的全部信息，配合有关美国对通讯技术出口限制的调查。 华为相关人士4月18日对澎湃新闻表示：这是一则假消息，华为并未遭到美国政府调查。 华为遭调查性质也许没有中兴那么严重 华尔街见闻发现，纽约时报上述报道明确提到，华为并未被指控有任何违法行为，美国财政部的行政传票并没有表示这属于刑事调查的部分行动。 澎湃新闻提到，纽约时报上述报道后，华为在一份声明中表示，它致力于在开展业务的地方遵守当地法规。但当时业界警告，如果调查发现华为的行为有悖于美国国家安全或外交政策的利益，美国可能会限制其获得关键的美制元件和其他技术产品。 华尔街见闻还注意到，在本周三华尔街日报爆出美国司法部调查的消息之前，并未传出任何华为遭到美国政府发起制裁相关刑事调查的消息，华为也没有向美方承认有过违反美国对伊朗等国制裁的行为。 也就是说，如果以上司法部调查消息属实，华为可能面对的是美方首次相关刑事调查，并未像中兴今年那样在承认违规且接受处罚后再次遭到制裁。 调查背后的意图耐人寻味 不过，从特朗普政府上月就301调查公布计划对中国商品和在美投资采取限制，到中兴被重创，最让人担心的不是个别公司成为美国攻击目标，而是整个美国政界对华态度发生变化。 正如华尔街见闻主编精选文章《重创中兴！第二轮301调查！美国的对华思路已经变了》所说： “华府精英们已经将中国自由化改革等过去津津乐道的话题抛在脑后，他们现在只关心一件事——那就是崛起中的中国对美国构成的威胁！” “从目前欧洲对中国的警惕情绪来看，欧洲不太可能反对（特朗普政府加强对中国企业开展并购活动的控制），这令中国的技术升级失去了一大重要路径。” 文章认为，对中国来说，长期的正确回应办法是继续坚持过去四十年经济高速增长的关键——改革开放政策，而且是各领域全面的市场准入。这也符合中国国家主席习近平在4月10日博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式上的演讲主旨。

熊市下的券商新三板业务百态

挂牌惨淡，IPO加速，指数下跌，无不刺激着券商的神经。新三板业务似乎成了券商业务的众矢之的，不赚钱风险还大。 去年下半年以来，券商调整收缩新三板业务已经不是什么新闻，新三板的寒冬比所有人预计的更加寒冷，也更漫长，持续不见产出的投入，瓦解了券商领导的耐心。 有的券商直接选择退出，不再主动新增挂牌，只保留持续督导团队；还有的券商，将一级部门调整为二级部门；只有少数券商继续坚守。 这一切背后，自然是业务无法开展的艰难： 挂牌，没活干 做市，不敢干 督导，有人爱，有人嫌 研究，不知道怎么干 01 挂牌，没活干 "2015年新三板市场快速扩容，全年实现推荐挂牌业务净收入9637万元"，这是读懂君在某中小券商的招股书中看到的。这家券商，当年的推荐业务量排名在30名外。 时过境迁。经历了过去几年的疯狂，新三板挂牌业务已进入寒冬时代。 截至4月25日，新增247家挂牌企业，而2015年1月份和2016年1月份，单月挂牌数量就分别达到了292家和494家，2017年1月份还有291家挂牌，差距显然易见。 这一点，某券商场外市场部门主抓前端挂牌业务的吴波（化名）感触最深，他说，之前市场火的时候一周立项二三十家，现在一周一家，还是非常传统的企业，"2017年做的项目全是之前的存量。" 今年以来，只有4家券商挂牌企业数量超过10家。最多的是开源证券，挂牌28家；其次是国融证券，挂牌17家；安信证券则明显放缓了脚步，挂牌12家；中信建投排名第四，挂牌10家。 新增247家挂牌企业一共涉及到70家券商，也就是说，平均每家券商仅挂牌3.52家企业。这个数量，创收极其微薄。 "3家？只能养活一个年轻的团队而已。"南方某券商挂牌团队负责人告诉读懂君。他口中的年轻团队指的是，成员都是刚入行的新手，没有一个老手。 "现在我们都在忙着帮企业摘牌，哪有时间去做挂牌？"某挂牌人员对读懂君打趣道。 这句话折射出了新三板挂牌业务的寒冬，来了的都要走，没来的不愿来。 "新三板发展的这几年，挂牌企业超过1万多家了，现在的企业家身边谁还没有个挂牌新三板的朋友，一打听没什么好处，谁还肯来？"北京某中小券商挂牌人员对读懂君说，即使是在中小企业"富庶"的地区，比如长三角。 这种情况下，券商选择裁员、退出，也不难理解。 “之前对新三板给予厚望，当时赶上IPO关闸，保代养着没事儿干，成本高，所以挂牌数量非常可观。但现在环境变了，IPO开闸，反观新三板挂牌，付出的精力跟IPO差不多，收入却只是零头，没必要。”某市场人士对读懂君表示。“以前是保代下来做挂牌，现在是挂牌团队想方设法去做IPO。” 吴波所在的团队最多时近200人，还专门成立了小20人的团队为企业提供后续服务、持续督导，但依然不可能每时每刻满足企业所有的需求。 单是满足公司的基本需求，搞定各类公告、定期报告就已耗尽心力，"70年代的人都干不了这份工作。每天晚上公告不过来我们不睡觉，系统不关门我们不睡觉，很多80后的小朋友已经'三高'了。" 况且，券商还面临着如此严酷的监管环境，"我们就卖了颗白菜，你怎么说我卖白粉呢？职业风险太大了"，吴波说，他们新三板部门拿到的监管函，比券商成立至今拿到的还多。 他告诉读懂君，这就是为什么很多券商不做挂牌业务的原因，因为没法做了。 新三板从业6年，吴波感慨颇多，"新三板走到今天相当不容易。当下的新三板确实遇到了从未有过的困难，以至于我们很多同行已经坚持不下去了。有些把挂牌业务砍掉了，有些把做市砍掉了……" 02 做市，不敢干 "现在还能勉强保本，再跌下去，快要把2015年赚的全部亏出去了。"某国有大券商的做市业务负责人说，"哪里还敢加仓。" 从做市商变动数据来看，现阶段，几乎没有做市商敢加仓。 今年以来，刨除企业变更转让方式的情况，做市商退出310次，新增的只有118次。 共计39家做市商净退出，净退出最多的是东吴证券，共退出45家企业做市行列，同时只新进1家做市企业，净退出44家。进入3月份以来，东吴证券开始加速退出，3月23日至今，共退出35家； 其次是广州证券，退出24家企业做市行列，无新增做市。 今年以来，只有29家做市商净新增做市业务，联讯证券和东兴证券净增最多，均为 6家，第一创业净增5家，此外，没有做市商净增做市企业超过5家。 "我们现在不敢发力，稳妥点比较好"。沪上某大型券商的做市业务负责人对读懂君表示， "每个月给公司递报表浮亏那么多，压力很大，头发都白了"。 今年以来，新三板做市指数一路向下，从年初的990.91点下降到897.08点，降幅为9.72%。 如果与2015年4月7日做市指数最高点2673.17相比，已经下滑了66.44%。 一方面是股价下跌的风险，另一方面，在现阶段的流动性下，就算账面不浮亏，做市商也很难赚到钱。 一位离开新三板的做市业务负责人曾这样算过一笔账：现在新三板每天成交额几千万，按1亿算，一年200多个交易日，一年能有200亿的成交额，市场上近100家做市商平分，每家2个亿的成交额，5%的差价，就是1000万的收入。 反推做市商的资金成本，算出资金投入，一家做市商一年顶多能投3个亿。资金成本各家不同，按5%算，3个亿就是1500万的成本。这是什么概念，如果投入做市的规模如果超过3个亿，很可能连成本都负荷不了。 "不扣资金成本盈利，扣掉几乎不赚钱。如果实盈减浮亏，那就是亏钱。"某券商人士坦言，2015年行情特别好，2016年就不怎么赚钱了。 更重要的是，"运行两年的做市商制度也出现了一些问题，关于做市商行为边界也亟待明确"，某券商场外市场部门总经理直言，纽交所和纳斯达克推行的混合做市制度，这就把做市过程中人为的因素砍掉了，"而我们是传统的做市商，人为因素较多，价值发现和操纵股价的边界，做市商组织交易与利益输送、操纵市场的边界都要理清。" 03 督导，有人爱，有人嫌 督导这个业务，一直都是有人爱，有人嫌。 今年以来，更换督导券商的企业共计235家。总体来看，大型券商基本不再承接督导业务，以退为主；还在承接督导业务的以中小券商为主。 督导业务净新增最多的是长江证券和首创证券，净新增数量都为17家。其中长江证券今年以来解除6家，承接了23家，净新增17家；首创证券，新增17家，没有与一家公司解除督导协议。 而在解除督导业务方面，安信证券解除最多，共24家，同期只承接了1家督导企业；其次是中投证券和中信证券，分别解除19家、15家，并无新增承接督导。当然，中投在被中金收购以后，新三板业务一直在退。 全市场1.14万家企业，保守每年15万元督导费，市场在这一块的经费17亿。算上定增的通道费，总收入20亿以上。市场不超过800位专职督导员，加上水电人均成本不超过50万，成本不过4亿。谁还敢说督导业务不好来着？ 但这钱也并不好赚。就像吴波说的，"我们就卖了颗白菜，你怎么说我卖白粉呢？职业风险太大了"。对于一些大券商来说，新三板是苍蝇业务，实在不值得为此去拿股转系统的自律监管函。 市场上已经有券商只退不进了，不管是做市还是督导业务。 对于中小券商来说，督导应该是这个存量市场里最大的业务入口了。各家策略不同，大都是希望通过挂牌切入挂牌后市场，融资、并购等。 "一方面，现在承接一些规范、可持续性经营的公司，有块儿稳定收入；另一方面，最后不能说所有企业都有其他业务机会，一批能提供业务机会就极好了。"某中小券商场外部门负责告诉读懂君。 读懂君了解到，有的券商把挂牌和督导业务转到了融资部门下面；有的券商，让督导部和融资部一起开晨会，希望将两个部门打通；还有的券商，直接将督导、并购融资部门整合，成立企业金融服务部门。 还有的券商虽然在承接督导业务，但部门名称已经更换为中小企业服务中心，服务的对象除新三板公司，还有未挂牌的中小企业，帮助它们进行融资等资本运作。 04 研究，不知道怎么干 "他们可能也只能撑一年了"，某位市场人士对读懂君表示。这里的他们，指的是某大型券商卖方研究团队，在去年，还入围了新财富新三板最佳分析师团队。 一直找不到盈利模式，是新三板卖方分析师心中永远的痛。在A股，盈利来自分仓模式，金主们都是公募基金。公募基金至今不能投资新三板，卖方能有什么收入呢？接近于零。 内部联动是新三板卖方研究基本上也仅限于的一种模式。就是给自己券商直投部门、做市部门服务。但是自家人，又能买多少呢？靠这个，吃不饱饭。 转型？怎么转？去做FA？触碰底线了底线，你的站位怎么算？做投顾，和机构合作一起发产品？这种形式只有券商独立的子公司能做。 早在2016年，北京某中小型券商的新三板卖方研究团队就转去私募股权市场，为自己的直投服务；2017年，又一家中小型券商的卖方团队转型去做FA。 2016年，股转公司希望券商各位卖方分析师大佬们能更加卖力，召开了一个座谈会。不过，当年参会的各位，现在基本上都已经离职了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

银保监会：警惕借保险名义推销P2P

4月25日，银保监会发布的《关于防范保险从业人员违规销售非保险金融产品的风险提示》提到，近期，一些保险从业人员假借介绍保险产品名义，向消费者推销P2P等非保险金融产品，以“保本高收益”引诱消费者出资购买，有的甚至构成金融诈骗和非法集资。为此，银保监会提醒广大金融消费者： 一是核实资质，提高自我保护意识。原保监会发布的《中国保监会关于严格规范非保险金融产品销售的通知》（以下简称《通知》）中要求，保险公司、保险专业中介机构及其从业人员不得销售非经相关金融监管部门审批的非保险金融产品。同时，销售人员销售非保险金融产品前必须符合相应的资质要求。若有保险销售人员向您推荐非保险金融产品，请提高警惕，查验相关资质。 二是细读合同，确认产品属性。消费者在签署合同时，一定要认真阅读保险合同内容，确认保险产品的细则条款和重要信息（如保险责任、缴费方式、承保公司等），防止以假乱真。 三是理性消费，不受“保本高收益”迷惑。《通知》中规定：保险公司、保险专业中介机构销售非保险金融产品，应当向客户进行充分的信息披露和风险提示，不得采取违背客户意愿搭售产品的方式销售非保险金融产品，不得向客户销售超出其需求和风险承受能力的非保险金融产品。

深度解读《网贷电子合同安全规范》征求意见稿

4月23日,中国互联网金融协会(下称“协会”)发布关于《互联网金融 个体网络借贷 电子合同安全规范》(下称“规范”)团体标准征求意见的通知,通知指出,规范经过立项审评、起草工作组讨论起草阶段,目前已形成团体标准征求意见稿,按照《中国互联网金融协会团体标准管理办法》,现向相关会员单位征求意见。 随通知共同发布的还有3个附件,其中附件二《〈互联网金融 个体网络借贷 电子合同安全规范〉编制说明》注明了规范的背景及历史意义。协会邀请了包括蚂蚁金服、京东金融、e签宝和宜信在内的17家机构成立规范起草工作组,按照国家标准对规范草案稿和编制说明进行修订完善,形成征求意见稿。 目前规范还处于面向相关单位征求意见的阶段,作为规范起草工作组成员之一,e签宝针对相关内容进行适当的解读,帮助相关企业进一步理解规范。 一、电子合同订立系统和电子数据存证系统分离 解读:从整理框架结构上看,本规范规定提供电子签名技术服务的第三方,需要将电子合同订立系统和电子数据存证系统分离运营,两套系统需要符合不同的技术、流程和资质的要求。 电子合同订立系统主要包含电子合同的订立过程节点、电子签名、合同存储和调用;电子合同存储系统是独立于电子合同缔约各方,提供电子合同信息保存的服务机构,能够为电子合同提供更多信息的真实性的证明。 除此之外,对电子合同存储服务提供商的服务资质、技术保障能力和管理有更严格的要求。 二、电子认证和电子签名监管不同 细分明确 电子签名人是创建可靠电子签名的实体,可以是自然人或单位机构授权的代表人。对电子签名人身份的正确标识是可靠电子签名的根本。 ——《规范》5.1 解读:根据本规范的第3.4、3.5、3.8、5和6.5条规定,电子认证是指基于PKI的数字签名认证技术,通过PKI的数字签名认证技术,可以实现为网络用户颁发数字证书。 而电子签名是电子合同订立系统中采用密码模块或密码产品为网络用户实现符合《电子签名法》中关于可靠电子签名要求,完成基于PKI的数字签名认证技术上的签名应用技术。 因此针对电子认证和电子签名的监管的资质会有不同,电子认证机构应当取得工信部颁发的《电子认证服务许可证》,电子签名应当具有国家密码管理局颁发的商用秘密产品型号资质证书。 三、网络用户身份核验要求更严格 借款人、出借人登录平台,应提交真实、完整和准确的个人或企业身份信息,平台应对平台上产生投融资活动的借款人、出借人的身份信息进行审核,只有实名核验通过的个人或企业,才能在平台进行投融资活动。 实名核验包含对借款人和出借人提供的有效证件真实性、一致性、意愿真实性三方面进行核验。平台可根据平台自身的风控制度自主选择实名核验的方式。 ——《规范》6.2.1 解读:规定必须通过实名核验的主体才能在互金平台上进行投融资活动,并且明确界定了进行投融资活动的借款人、出借人实名核验的三要素:真实性、一致性、意愿真实性。 在实际的业务开展过程中的确有不少平台在实名核验实施方面比较宽松,比较多见仅完成真实性、一致性的校验,而意愿真实性往往会被忽略。 本规范特别强调了意愿真实性,意在对现有的不规范操作进行约束,相信可以起到较好的规范作用,降低基于电子合同的投融资活动后期纠纷解决的难度。 平台在对个人进行实名核验时可采用的方式包含以下几种: a) 线下核验:包括对个人有效证件的现场审核,个人生物特征信息的采集及比对核验,进行人证合一的确认; b) 线上核验:核验信息包括姓名、身份证号码或身份证网证、手机号码或银行卡号(至少包括姓名、身份证号码和身份证网证中的一种),应利用政府权威部门的数据库或取得政府权威部门授权或认可的数据库等,并采用生物特征识别技术或其他安全有效的技术手段进行人证合一的确认;也可通过电子认证服务机构颁发的数字证书进行实名核验; c) 其他经过认可的,可保证个人有效证件真实性、一致性及意愿真实性的实名核验方式 ——《规范》6.2.2 解读:实名认证的内容不仅局限在认定、核定线下用户和线上用户的信息的真实性的核验,还有线下用户的真实意愿性进行核验。因为现行的实名认证的方式有很多种,本规范,通过明确实名认证的种类,让网络借贷平台跟进平台自身的风控制度自主选择相关实名核验的方式来进行网络身份和线下身份一致性的风险防控。 根据规范,个人实名核验支持的实名认证方式包括线下、线上、数字证书及其他方式,其中线上核验的方式不仅包含基础信息比对,还需要同时做生物特征识别技术或其他安全有效的技术手段核验线下用户和线上用户的身份。企业实名认证核验方式包括线下、线上、数字证书及其他方式,企业实名认证的线上方式需要将核对企业核心隐私数据来确定企业的真实意愿。 同时通过规范的规定,数字证书也是用来核验线下用户和线上用户身份真实性的一种独立的方式,这不仅是法律的规定,也是数字证书证明用户网络身份的一种非常终于的身份标识。 四、对电子合同订立系统要求更精细和严格 依据规范第6.4-6.8是对电子合同订立系统整体从密码算法、系统部署、系统要求、系统需要符合的安全性的评估、监管有明细的规定,为实际的业务提供了规范性的参考,也为网络借贷机构选择电子合同订立系统的技术服务提供商有了选择的评价依据。 为了确保电子合同订立系统的稳定性,本规定对资质的规定,还穿透到电子合同订立系统的云服务采购商,为电子合同订立系统提供云计算服务的云平台,需要具有工信部的可信云服务认证。 电子合同订立系统所涉及的密码算法可包括但不限于:杂凑算法、非对称密码算法、对称密码算法等,所有算法应是国家密码主管部门认可的算法。 电子合同订立系统采用的密码模块或密码产品应具有国家密码管理局颁发的商用密码产品型号资质证书。 ——《规范》6.4 解读:电子合同订立系统采用的密码模块或密码产品必须具有型号资质证书。这对从业者提出了较高的要求,对规范行业,筛选有实力有经验的厂商是有非常好的帮助。 电子合同采用的可信时间戳应满足如下要求: a) 从业机构或其合作的第三方电子合同订立系统服务商应确保合同具备可信时间戳要素,满足防篡改要求; b) 时间戳要求应满足GB/T 20520-2006中规定的要求。 ——《规范》6.6 解读:强调可信时间戳要素,可信是指时间源的可信,以及时间源固化入电子签名数据的可信两个层面。 五、电子合同订立系统终止服务后 服务延续性的规定 从业机构使用第三方电子合同订立系统的,应与其服务商约定履如下义务: a)第三方电子合同订立系统服务商不能继续提供服务时,应当在终止或转移服务九十日前以书面形式告知从业机构; b)第三方电子合同订立系统服务商应向从业机构提供双方认可的电子合同数据迁移方案并提供技术支持,保证从业机构电子合同数据迁移过程的机密性、完整性、可用性。 解读:为了确保电子合同订立系统的服务延续性,电子合同订立系统在不能继续提供服务时,要提前90日的告知义务,数据迁移方案的技术支持及相关监管机构备案等合规工作,确保从业机构业务的稳定性和延续性,从而保护从业机构网络用户的信息安全。 六、明确电子合同订立系统的数据安全范围 依据规范第6.7.7、6.7.8规定,数据安全不仅仅是技术层面,通过加密存储、访问控制、数据备份对数据进行保护,还对电子合同订立系统服务商自身的资质、安全管理制度、信息保护制度等制度层面,确保电子合同信息的数据安全。 七、明确从业机构提供电子合同订立系统相关服务 依据规范第6.10规定,从业机构采用了电子合同订立系统进行电子合同签订,应当将电子合同订立系统提供的服务作为从业机构自己的服务的一部分,比如为从业机构的用户提供电子签名的验证,自身需要有真实身份表示,留存网络用户的合同记录,留存期限为自合同到期日5年、需要定期进行信息安全实施测评等。 八、明确电子合同存储服务要求 电子合同存储服务作为独立于从业机构,及电子合同订立系统之外的独立的系统,在规范中作为一整章的部分进行规定。 关于电子合同的存储期限,从6.10和7.1条的规定可以看出,如果从业机构选择第三方电子合同存储服务的,电子合同存储服务系统需要确保电子合同的保存期限应自合同到期日起5年。 电子合同与纸质合同的区别,不仅是签章的区别,在合同的保存,保管方式也是有其电子化的特性的,一旦电子合同灭失将很难获得,因此,对电子合同存储期限进行限制,不仅有利于电子合同的查看、下载,也有利于电子合同签约方的后期举证的需要。 电子合同第三方存储系统所涉及的密码算法可包括但不限于:杂凑算法、非对称密码算法、对称密码算法等,所有算法应是国家密码主管部门认可的算法。 电子合同第三方存储系统采用的密码模块或密码产品应具有国家密码管理局颁发的商用密码产品型号资质证书。 ——《规范》7.2 解读:电子合同第三方存储系统需要采用密码算法对电子合同数据、电子合同的过程数据进行加密,确保数据的安全,数据传输的安全,因此,密码算法、密码产品应当符合密码监管部门国家密码管理局的规定。 数字签名技术是基于非对称密码学的一个密码产品,不仅可以用来签署合同,还可以用来对电子合同,过程数据进行固定确权,因此如果电子合同存储系统中需要使用数字签名技术的,是需要具有国家密码管理局颁发的商用密码产品型号资质证书。 电子合同第三方存储系统应具备公安部信息安全等级保护三级或者更高级别认证。 电子合同第三方存储系统部署在公有云时,云服务应通过工业和信息化部的可信云服务认证。 电子合同第三方存储服务商应具备ISO 27001认证。 ——《规范》7.3 解读:电子合同第三方存储系统需要具有系统安全的资质,同时规范还将资质的要求穿透到了电子合同第三方存储系统的公有云的云计算的服务提供商,明确,为电子合同第三方存储系统的云计算服务提供商,需要具有工信部的可信云服务认证。 除此之外,电子第三方存储系统的服务商本身,需要具有ISO27001的认证。因此从服务商到系统,到云服务的提供商,三个方面,确保电子合同存储服务系统能为网络借贷行业电子合同存储的安全性和合法性。 九、司法举证要求 传统纸质的签署,转换成电子合同的签署,不仅是签署模式,存储模式的变更,也是司法审判模式的变革,基于电子合同的在司法举证中会有不同的认定,尤其是网络借贷是在诉讼中会有很多争议产生,本安全规范,通过简短的条文对司法举证进行了指引性的规定: (1)明确提供技术服务的服务商,有协助举证方进行举证的义务;(2)确定互联网金融个体网络借贷行业的证据目录应包括电子合同、资金流水,以及平台账户信息及操作信息,以及从业机构履行安全和告知义务。 (3)确定第三方电子合同订立系统服务商和第三方存储服务商可以与仲裁或司法鉴定机构合作对接,实现更快捷的判决和出证; (4)明确数字证书的验证责任应该为电子认证服务机构提供; (5)电子签名委托他人实施签名行为是,需要提供电子签名制作数据由电子签名人控制的证据。 (6)通过国际级行业自律组织的进行解密,来对电子合同的证明力有更高的效力。 十、电子合同平台应具有商用密码产品型号许可证 规范6.4提到,“电子合同订立系统采用的密码模块或密码产品应具有国家密码管理局颁发的商用密码产品型号资质证书”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

23个连续跌停！“第2个保千里”正在赶来

　　29个跌停，这是ST保千里创下的A股连续跌停纪录。现在，ST保千里这位纪录保持者的地位已经岌岌可危！ 　　先来看看这位挑战者的股价走势图，这一波小台阶也是“酸涩”。 　　从1月17日遭遇首个跌停，1月18日即开始停牌，到3月23日复牌至今这位挑战者已连续出现22个跌停，要是算上1月17日的跌停，连续跌停数已达到23个，距离ST保千里的纪录仅相差6个。 　　这位挑战者就是ST尤夫。根据4月25日的盘面数据来看，仍然有46万手的资金挂在跌停板上，这也意味着ST尤夫的跌停之路或许还将继续。 　　莫名卷入12起民间借贷纠纷 　　ST尤夫的悲惨遭遇与其背后的奇葩事件息息相关。据了解，自1月18日开始停牌后，ST尤夫就遭遇连续一系列的重大打击。 　　1月19日，公司本身以及公司实际控制人颜静刚双双被中国证监会立案调查，理由均是因涉嫌违反证券法律法规。 　　1月26日，ST尤夫又收到了江西省南昌市中级人民法院民事裁定书，公司又卷入了2起民间借贷纠纷之中，同时还收到了深圳证券交易所中小板公司管理部的关注函。 　　2月7日，公司公告，公司股票2月8日起被实行其他风险警示，股票简称由“尤夫股份”变为“ST尤夫”。被实行其他风险警示的原因是，因民间借贷纠纷，相关诉讼申请人向法院提出财产保全申请，申请冻结了公司的部分银行账户。公司董事会经核查认为：上述冻结账户含公司基本账户和募集资金账户，为公司主要账户。 　　4月10日，由于ST尤夫在自1月18日停牌后，还陆续公告了多项诉讼事宜，ST尤夫在再次回复深交所关注函中表示，公司目前卷入了16起诉讼案件，涉及的总金额高达8.43亿元，其中12起为民间借贷纠纷。 　　奇葩的是，对于前述的12起民间借贷纠纷，公司的绝大多数的表态都是“我不知道”，“公司没收到钱”等含义。 　　“根据公司内部核实，该借款未经过公司内部流程，借款金额也未进入公司账户，无法核实资金用途，外聘律师根据现有资料无法确认公司在诉讼中应当承担的法律责任。” 　　更为奇葩的是，ST尤夫在其中一起民间借贷纠纷中，公司称收到了原告丁某的一笔5000万元借款，但公司并未直接与丁某签订借款合同，该笔借款也未经公司相关部门审批。 　　对此，ST尤夫表示：“该笔借款的详细情形是，2018年1月2日，因公司需要向包商银行偿还贷款向中技企业集团（注：该公司为颜静刚控制）申请资金支持，后我司账户收5000万元银行入账，付款人为丁某。目前，该笔资金已用于上市公司偿还包商到期贷款，公司也入账处理。根据现有资料，外聘律师确认公司可能需要对该5000万元承担民事法律责任，但预计该借款不会对公司损益造成影响。” 　　就这样，ST尤夫莫名卷入了12起民间借贷纠纷之中，导致公司主要资金账户被冻结，在收到一笔不明不白的5000万元时，不仅没有经过公司审批，还神奇般的直接就把这笔钱给花了！ 　　23个跌停背后：都是实控人惹的祸 　　事实上，从ST尤夫的一系列遭遇，包括停牌、戴上ST帽子以及目前的23个连续跌停，基本都跟上述的12起民间借贷纠纷牵扯不开，而在这12起纠纷中，ST尤夫的实控人颜静刚均起到了关键性的作用。 　　如在2017年11月9日发生的一起近5000万元的民间借贷纠纷中，ST尤夫、富控互动(8.10 -2.29%,诊股)、宏达矿业(7.36 +0.27%,诊股)这3家公司均被牵扯其中，而前2家的实际控制人都是颜静刚，颜静刚实际上此前也是宏达矿业的实际控制人，不过宏达矿业在今年1月26日公告称，实际控制人出现变更，颜静刚已不再是实际控制人。 　　事实上，从3家上市公司公布的资料来看，在上述借款纠纷中，不仅是ST尤夫表示这些借款与自身无关、且未收到相关款项外，宏达矿业、富控互动也做出了类似回复。 　　而在这起纠纷中，除了3家上市公司是借款人外，颜静刚、梁秀红和上海中技企业集团有限公司都是担保人，而根据上市公司相关公告，梁秀红是颜静刚的配偶，上海中技企业集团有限公司的实控人也是颜静刚。 　　因此，这件事就陷入了一个迷糊状态。法院裁定书显示，“南昌市中院认为，申请人万国峰提出的财产诉讼保全申请，符合法律规定，南昌市中院予以支持。”这就说明，法院认可当初签订的借款协议，但目前3家上市公司借款人均否认与之相关，那么最后的关键也只能落在他们背后的实控人颜静刚身上了。 　　ST尤夫一场在投资者说明会中也明确回复了有关ST的事项。 　　关于案件的具体详情目前还没有任何披露，这个天大的谜团也只能等待案件的调查。 　　不过值得注意的是，颜静刚在相关事件发生后，不仅火速转移了宏达矿业的控制权，ST尤夫也发布了控股股东签署《收购意向协议》的公告。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

一线城市住房抵押贷款变局：利率走高、审核趋严 部分银行停贷

一线城市楼市变局再起。 21世纪经济报道记者采访了解到，在北京、上海等一线城市，曾经火爆的住房抵押类贷款显颓势。目前北京、上海多家股份行、中小银行已经暂停了个人住房抵押消费贷款。其他没有停止住房抵押消费贷款的银行中，也出现了额度下调，利率上行，审查趋严等情况。 自2018年2月北京银监局要求辖内银行业金融机构提出审慎发放房地产抵押贷款，适当降低房地产押品的抵押率后，中国银行保险监督管理委员会副主席王兆星也在4月表示，银行业要控制好总体杠杆率，努力抑制居民杠杆率，严控个人消费贷款等违规流入股市和房市，继续遏制房地产泡沫化。 央行最新统计数据显示，一季度本外币住户消费性贷款余额增加1.4万亿元，同比少增2161亿元；新增住户经营性贷款3335亿元，同比多增1235亿元。 也有银行经理4月25日接受21世纪经济报道记者采访时候坦言，抵押贷款政策调整，除某些银行自身经营策略考量外，也有执行国家关于房地产市场调控的政策，坚持“房住不炒”定位的因素，但目前住房类按揭、抵押贷款依旧是银行的优质资产。 抵押贷款利率上浮 在北京市某担保公司工作的李翔（化名）近半年来明显感觉到住房抵押贷款利率的上涨。 “住房抵押贷款是我们担保公司主要业务之一，我们和北京市数十家银行有合作，但从2017年四季度开始，明显感觉到抵押贷款利率一升再升。”4月25日李翔表示：“消费贷款方面，去年四季度我们合作的银行多数年化利率最低可以做到5.39％，但现在消费贷款批贷利率普遍在6%－7%之间。” 此外，据李翔介绍，抵押贷款的审批也在收紧。“工行、中行等国有大行和中信、兴业等股份行的审批在收紧。” 4月25日，北京交通银行某个贷部门客户经理告诉21世纪经济报道记者，个人抵押消费贷款最高额度已经从100万元下调至30万元，贷款利率至少上浮20%（年化5.88%），且不允许将个人唯一住房进行抵押。 4月25日，招商银行北京地区某客户经理也表示，今年招商银行消费贷款政策收紧力度较大，目前消费贷利率从去年底最低6.03%上升到目前6.9%左右，且年限从以前的10年直接缩短为5年，也就是说同等额度下，月还款额要增加一倍。 而与抵押消费贷相比，住房抵押经营贷款则因为有支持小微企业发展的属性而相对宽松，但依然面临利率上调、额度下降、审核趋严等情况。 以中信银行为例，2月底中信银行宣布暂停北京地区200万元以上的个人住房抵押贷款。4月25日，21世纪经济报道记者再次致电中信银行个贷部门客户经理时，该客户经理告诉21世纪经济报道记者，目前中信银行住房抵押消费贷款最高额度为100万元，但住房抵押经营贷款最高限额从此前的1000万元下调到200万元，利率也普遍从今年初的上浮40%（6.86%）上升到现在的7.03%左右，但具体利率会根据客户不同的资质情况有相应调整。 此外，更多体量偏小的股份行或一些城商行则干脆停止了个人住房抵押消费贷业务。如浙商银行北京分行、江苏银行上海分行的客户经理都对21世纪经济报道记者表示，已经不做个人住房抵押消费贷款了，住房抵押经营贷款折扣率也在下调。“以前多数公司可以贷7成、6成，但现在贷款对象为中小企业的抵押经营贷款折扣率仅在5成左右。”4月25日，江苏银行上海分行一位客户经理表示。 4月25日，北京市一位从事助贷的担保公司从业人员告诉21世纪经济报道记者，“以前消费贷、经营贷款只要不直接回流到自身账户，而是取现或直接支付，银行很难发现，但现在银行加强了贷后管理，要求贷前有合同，贷后有发票。” 在21世纪经济报道记者采访的过程中，也有招商银行、中信银行、工商银行等多家客户经理特别提醒，贷后提供的发票，不能是购物小票，必须是贷前提供的合同中对方公司开具的正规发票。 实际上，提供发票这一项实际是提高了某些想要违规使用信贷资金的贷款客户成本。“如果公司只是进账，是可以把帐做平的，但如果要求提供税务局正规发票，则不可避免要纳税，最少3个点，这个成本肯定要消费者承担。”上述助贷公司工作人员说。 处罚力度加大 在回归本源、服务实体、降低杠杆率的背景下，2018年依旧是强监管年。其中，消费贷因为增速迅猛、存在大量资金违规使用的情况以及会提高居民杠杆率和相应金融风险，一直受到监管层关注。 21世纪经济报道记者根据中国银保监会公布的数据统计，截至4月25日，各地银保监局因为银行消费贷款违规流入楼市、股市就开出了21张罚单。例如，4月16日，中国银行浙江省分行、中国邮政储蓄银行杭州市分行，因个人消费贷款资金被挪用于购房及违规流入股市，被中国银监会浙江监管局分别罚款30万元、65万元。 4月25日，仲量联行中国研究部总监周志锋表示，“2016年起，中国居民杠杆率快速提升，且其中短期消费类贷款速度尤其快。暂停个人抵押消费贷款或降低额度，实际上也是控制居民杠杆率的方式之一。” “减少消费贷额度、从严审批是坚持房住不炒的理念，但利率上调则不一定是完全针对房地产的，因为今年流动性紧张，多数企业的融资成本都在上涨。”4月25日，北京地区一位房地产分析师说，“房价和货币政策周期有很大相关性，随着包括中国在内的全球经济体退出宽松货币政策，加之中国的限购限售以及鼓励租赁等政策，房价过快上涨的支撑因素在消退，杠杆炒房者或将陷入困境。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

60亿私募宣布：老产品通通清盘 仓位清零

从投资者渠道获悉，在私募圈颇有名气的北京睿策投资管理有限公司，最近打算全面清盘旗下主动管理产品。这在私募基金里面很少见。 做了将近8年私募投资，据三方数据显示，公司规模60亿左右。睿策掌门人黄明任美国康奈尔大学金融学终身教授，曾任斯坦福大学副教授，信仰行为金融学。 以往产品业绩也颇为突出，还买中过雄安概念股，净值飙涨，但是如今却宣布清盘旗下产品，到底是什么原因？ 也有投资人向基金君反映，虽然睿策产品没有亏钱，但是自雄安行情突然上涨以后，净值一直表现波澜不惊，买了一年都没有太大变化。 睿策投资打算清盘产品 说要专注做量化 基金君从某位投资者那儿拿到了公司的公告。睿策投资解释了此次清盘产品的原因，公司原来都是股票多策略主动管理型投资产品，现在想要全面转型做量化对冲投资策略，所以要将产品进行清盘。睿策投资还表示，目前除了微量停牌股外，所有仓位已清零。 基金君还从投资者渠道了解到，睿策的产品或将在5月份清盘，并将资金打给投资者。 尊敬的投资人与合作伙伴： 北京睿策投资管理有限公司所有公开发行产品为股票多策略主动管理型投资产品，自成立以来，产品坚持以稳健的风格进行投资，把握市场机会并严格防范风险，运行期间产品净值表现较为平稳，目前每个产品净值都处于历史高位区域。 现由于睿策投资发展及投资策略转型需要，公司未来将全面采取量化对冲投资策略，而现有产品的投资范围与设置结构已无法满足未来量化对冲策略的投资运作需求，根据公司投资管理模式调整，睿策产品拟于近期进行产品终止操作。截止今日，除了微量停牌股外，所有仓位已清零。本着对基金投资人负责的态度，公司建议投资于本基金的投资者/基金产品进行清算操作。与此同时，本公司也会分期分批向投资人介绍我们的量化产品。 再次感谢所有投资人与合作伙伴多年以来对睿策的信任！ 北京睿策投资管理有限公司 8年老牌大型私募机构 掌门人是海外知名大学教授 要问睿策投资是谁？ 基金君曾经从三方数据了解到，睿策投资2016年年中的规模在50到100亿之间。 基金君从三方拿到的数据是，到2017年底，睿策投资的规模大概是61亿左右。 基金业协会数据最新显示，睿策投资的规模大概在30到70亿之间，一是私募证券基金（顾问管理）规模在20-50亿，二是私募证券基金（自主发行）规模在10-20亿。旗下备案产品有20只。 睿策投资的掌门人黄明，是私募圈少有的“学术派”代表人物，因此也备受投资者关注。 黄明早年间，以湖北省理科状元的身份进入了北大物理系。他毕业以后前往美国物理学实力最强的名校——康奈尔大学继续攻读物理学硕士和博士学位。随后，黄明又前往斯坦福大学，攻读金融学博士学位。 据公开资料介绍，黄明任美国康奈尔大学金融学终身教授、中欧国际工商学院金融学教授，他曾任斯坦福大学副教授、芝加哥大学商学院助理教授、长江商学院副院长、上海财经大学金融学院院长。 据了解，黄明在行为金融学、金融衍生产品、中国上市公司研究、构建量化投资体系方面有较深的造诣。作为行为金融学坚定信仰者，2011年前后，黄明将行为金融学引入了中国，并成立了睿策投资。 公开资料显示，睿策的团队包括6、7名核心成员，黄明是投资总监，还有一名总经理，负责公司全面事务，擅长研究政府宏观政策和宏观趋势，另外几个人分别研究心理量化模型、海外市场、热点主题跟踪、企业基本面以及周期和交易。 睿策投资这几年颇为低调，黄明几乎很少出现在公开场合，据了解，他除了忙着看盘、做投资，还要忙着给学生上课。 还是好几年前，睿策投资董事长黄明在某个颁奖活动的演讲中表示，A股要想生存下来，需要有几个板你必须有：第一个板，研究基本面，企业和行业的基本面。第二个板，解读政策。第三，研究心理波动，做行为金融学。第四，保持持续的创新和研发。 曾经押中过雄安概念 也错失过海南概念 虽然睿策投资这几年在私募圈比较低调，但是经常出没于各大私募评奖的榜单，业绩表现也比较突出。 来看看公司旗下产品的净值曲线是这样的，主要获利的时间点事2014年到2015年牛市阶段，还有一段是2017年3月底到4月底，也就是雄安新区概念大红大紫的时候。 基金君看了一下睿策投资的持仓，2017年3月底的数据显示，睿策旗下产品现身嘉寓股份、飞天诚信2只个股的前十大流通股东，睿策多策略一期私募基金持有嘉寓股份490.05万股，是新进股东。当时嘉寓股份因为雄安概念涨势凌厉。 再看睿策2016年三季度的布局，2016年9月底的数据显示，睿策旗下多只产品买了巨力索具、京汉股份，分别持仓711.93万股、334.63万股。 京汉股份可是根正苗红的雄安概念股，私募成泉资本曾经布局京汉股份，是业内非常有名的通过押中雄安概念一举成名的机构，但是睿策投资的净值表现，也足以说明他们曾经投资了雄安相关的标的。 再看睿策最新的投资情况，到2017年末，旗下多只产品布局了海汽集团，但做了一些减仓；而2017年三季度末，睿策投资还买了宁波富邦、天鹅股份，海峡股份，只是到四季度末都退出了。 今年海南相关的个股，在政策利好的影响下，表现非常惊艳，包括海峡股份，但是睿策投资提前退出了该股票，并没有享受到赚钱的机会。 也有投资人向基金君反映，虽然睿策产品没有亏钱，但是自雄安行情突然上涨以后，净值一直表现波澜不惊，买了一年都没有太大变化。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

猜想亚马逊家用机器人五大功能 情商堪比人类

据外媒报道，知情人士爆料称，亚马逊旗下硬件研发部门Lab126正在研发家用机器人，代号为“维斯塔”（Vesta，罗马家庭、炉灶女神）项目。在未来几个月，亚马逊将在员工家庭开始测试机器人原型，并最早于2019年开始销售。 匿名消息人士没有提供太多细节，比如家用机器人的外观如何或者拥有哪些功能，但近年来，亚马逊已经在人工智能（AI）领域进行了一系列重大投资。如果同样的“工具箱”可被用于“维斯塔”项目，那么我们可能在亚马逊机器人身上看到许多令人印象深刻的特性和机器智能。 1.情商 2017年末，亚马逊智能助手Alexa首席科学家罗西特·普拉萨德（Rohit Prasad）接受采访时，曾谈及Alexa的演变和公司的未来计划。当时，普拉萨德谈到了亚马逊如何通过分析每次与Alexa支持的设备进行交流时收集的语音记录来检测用户情绪状态的。 亚马逊将从识别挫折开始，以便Alexa知道它是否成功完成了某项任务，但随后会扩展到其他情绪的检测中。 今天，你可以告诉Alexa“我很难过”，你只会得到一个自动回复。将来，Alexa将可以感知你的声音，如果声音听起来偏离了基线，它会给出相应回复。在机器人中，这种知识可以让它用声音或手势、动作或表情来更好地表达自己。 举例来说，在汽车或卧室里的Alexa可能会在你的声音中察觉到压力或焦虑迹象，而作为回应，当你的亚马逊机器人看着你的时候，它的脸上会出现更欢快或安慰的表情。同样的信息也可以让机器人推荐某些类型的音乐或其他活动，这是其基于你上次感到紧张和激动时的行为设定的。 这种智能之所以重要，不仅是因为它可以告知广告商或提供个性化体验，还因为了解与人类交流的方式将有助于Alexa从简单的指令转换到真正的交互，从而使人感觉更自然，就像人类之间的对话。 正如Affectiva首席执行官拉纳·卡里奥比（Rana el Kaliouby）所说，像Alexa这样的机器人和智能助手如今可以为你讲笑话，但它们不知道你是否觉得好笑。而通过语音或面部分析来验证你的反应的情商，可以让Alexa理解你对她的笑话的反应，然后再为你讲述另一个笑话。 2.面部识别 亚马逊推向市场的任何机器人都可能配置有面部识别功能，识别用户的面孔，并部署在Amazon Cloud Cam中发现的各种服务。去年秋天发布的Amazon Cloud Cam，可以通过运动检测和面部识别技术，向用户的智能手机发送警报。 当与双向音频功能相结合时，摄像头（可能很快就会成为亚马逊的机器人）可以给你发送警报，这样你就可以提前安抚狂吠的狗狗，或者在孩子放学回家的时候问候他们。AWS去年秋天还发布了实时面部识别技术。 面部识别可以用来记录房子周围的照片和视频，也可以用来包括或排除某些家庭成员的记录。在中国，像Face++和百度这样的公司利用面部识别技术的方式更简单，你的脸也可以用来验证购买或付款。 3.时尚提示和对象检测 除了使用摄像头来扫描你的脸，亚马逊的机器人还可以部署电脑视觉来帮助你购物或确定穿衣风格。亚马逊发布了Echo Look，让Alexa成为“时尚达人”。它使用电脑视觉识别衣服，并推荐服装。 与亚马逊的视觉搜索或DeepLens相结合，你的机器人可以做的不仅仅是识别你家庭成员，还能挑选服装品牌、艺术品、书籍和数百万件待售的产品。 4.递送援助 Fire TV和Echo Dots可能是亚马逊目前销售的最受欢迎的产品之一，但亚马逊仍然只是一项服务，它想把任何东西卖给你。为此，亚马逊的新机器人可以与亚马逊的许多送货服务相结合，无论是无人机还是其去年秋天推出的送货上门服务Amazon Key。 当水管工或者大件东西（比如沙发）进入自己家里时，你希望从他们入门到离开的整个过程都处于自己的监控之下，这样会觉得更舒服。智能锁和Amazon Cloud Cam相结合如今已经成为这项服务的核心，但是亚马逊的移动机器人可以让这一切变得更容易。 更多的信任可以帮助亚马逊销售更多的家具或家用电器、其他需要安装的物品，或者不能简单地在家门口堆放的物品。 5.建立友谊 亚马逊投资机器人的尝试可以从Embodied Robotics公司吸取经验教训，该公司目前正以“隐身模式”运行，并在2016年获得了Alexa Fund的资金支持。Embodied Robotics公司是由南加州大学的马卡·马塔瑞克教授（Maja Mataric）与人共同创立的，她是南加州大学机器人和自主系统中心主任，专注于制造能够与人类交互、并成为人类得力助手的机器。 过去，马塔瑞克教授已经制造出机器人，例如帮助中风的人康复，并与自闭症儿童进行互动。当孩子们在医院接受注射之前，名为Maki的机器人可以抚慰他们。正如马塔瑞克教授所说的，机器人通过了解如何有效地与人类互动，并增强人类的能力，成为“填补缺失空白的伙伴”。 亚马逊具有智慧的机器人不仅可以有效地把事情做好，还可以应对与人类打交道时可能遇到的挑战。接下来的数年，亚马逊的机器人也许能够实现马塔瑞克教授所关注的目标。但在短期内，这可能只是意味着它能够继续进行聊天，也许可以帮助抗孤独症。 最酷的地方在于，当这些机器人被制造出来时，用户可以选择机器人的个性。根据你的家庭情况，开朗的Alexa可能更适合，但是像《摩登家庭》（The Jetsons）里的爱丽丝（Alice）和《银河系漫游指南》（The Hitchhiker’s Guide to the Galaxy）里马文（Marvin）一样的“小屁孩”，也可能有人预定。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

苹果发多个广告：“诱劝”安卓用户倒戈

每年的一季度，是苹果手机和公司业务的淡季，苹果仍在采取一些措施，提升手机销量，比如不久前推出了支持慈善组织的红色版iPhone 8。据外媒最新消息，苹果近期发布了多个广告，怂恿安卓用户投奔到苹果阵营中。 据美国科技新闻网站AppleInsider报道，实际上，苹果的广告攻势中已经形成了一个主题分支，那就是“从安卓切换到苹果手机”，在过去苹果已经发布过类似的广告内容。 近期，苹果再度发布了两则广告，第一个广告长度为15秒，主题是“肖像”。广告中的墙上，出现了两个肖像，一个写的是“iPhone”，另外一个写着“你的手机”。 在看到苹果手机的肖像拍摄特别功能之后，“我的手机”中的女性转移到了苹果手机的画框中，表明她已经投奔了iOS阵营。 在另外一个广告中，苹果对比了“你的软件商店”和“苹果软件商店”。 苹果在广告中强调了iOS生态系统的安全优势。 虽然苹果希望通过这些广告吸引安卓用户购买苹果手机，但是最近的市场研究报告指出，苹果手机和安卓手机的用户忠诚度逐渐攀升，各自都达到了九成的水平，他们已经对现有的手机和操作系统形成了某种依赖性或者忠诚度，不再像过去那样轻易切换系统或平台。 众所周知的是，在过去三四年时间里，安卓和iOS操作系统相互学习和借鉴，导致使用功能越来越雷同。其中，全球的手机厂商根据安卓的开放源码进行了个性化定制修改，推出一些颇具实用性的功能。之前，苹果的发布会上也多次出现了借鉴安卓系统“旧功能”的现象，甚至遭到了一些安卓手机厂商人士的嘲讽。 过去在安卓手机和iPhone的对比中，苹果手机具有更好的工业设计和软件使用体验，不过在过去三四年时间里，苹果手机一直采取小修小补的升级模式，让一些消费者感到了审美疲劳，安卓手机用户购买iPhone的动力不足。 而在安卓生态中，三星电子通过显示屏的创新设计推出了曲面屏手机，另外在2018年，许多中国安卓手机厂商也推出了高屏占比的窄边框手机，屏幕使用效率更高，这也带动了一轮手机升级热潮。 相比之下，苹果去年的iPhone X手机也缩小了边框，提高了屏占比，但是1000美元的高昂定价影响了消费者购买热情，导致iPhone X销量一蹶不振。 除了iPhone X之外，苹果手机传统屏占比远远高于行业水平，在这一指标上相较安卓并不占据优势。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

亚马逊推出“送货入车”服务

不久前，亚马逊推出了快递员自己打开用户家的大门，送货上门的服务，这一服务引发了舆论关注，尤其是是否安全。据外媒最新消息，亚马逊日前推出一个新服务，快递员将把货物送到用户的车上，消费者授权后可以打开车门或后备箱。 据国外科技媒体报道，亚马逊之前推出的服务名为“Amazon Key”，如今亚马逊新推出了“Amazon Key In-Car”。 这一服务已经覆盖了多个城市，暂时面向亚马逊Prime包邮会员，消费者可以选择特定城市以及送货到车服务。 亚马逊表示，这一服务并不收取额外的费用，但是目前暂时支持的车辆型号有限，其中包括了雪弗莱、别克、通用、卡迪拉克、沃尔沃。消费者可以查看自己的车辆是否匹配，并且下载一个手机客户端完成设置过程。 据报道，在购买之后，亚马逊给消费者提供了四个小时的时间窗口完成送货到车，另外车辆停泊位置和消费者选择的地址距离不得超过两个街区。 亚马逊表示，快递员将商品送到车辆附近时，系统将向快递员提供开车门的授权，快递员不需要特别的钥匙或密码来开门或后备箱。消费者的手机软件将会自动提示商品已经在车辆中，车辆已经锁上后备箱。 去年底，亚马逊推出了快递员打开用户家门的送货服务，这一有趣的创新引发了美国媒体密集报道，但消费者也担心是否足够安全。后来有消息称这一服务可能让快递员在稍后重新返回消费者家中，即存在技术漏洞。 不过亚马逊官方表示，自从推出快递员开门送货的服务之后，亚马逊已经递送了各种重要货物，比如相机或是收藏的钱币等，一些消费者也表示很喜欢这种服务。 值得一提的是，在过去几年中，亚马逊正在构建自身的物流和快递服务，不过规模还十分有限，亚马逊主要依靠美国邮政局、联邦快递、UPS等公司来递送商品包裹。 近日，美国总统特朗普还曾经在推特上多次批评亚马逊，指控其损害了零售业导致许多人失去就业机会，特朗普还批评亚马逊“剥削”了美国邮政局，低廉的快递费导致了美国邮政局的亏损。 面对自家线上和实体店网络零售规模的扩大，以及特朗普政府的压力，未来亚马逊预计将会大力发展自有的快递服务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

三星手机雪崩式溃败中国:从20%跌到0.8%

日前，根据市场研究机构Strategy Analytics发布的数据显示，在2017年第四季度，三星在中国智能手机市场的份额已由5年前的20%降到了——0.8%。 ▲左：Strategy Analytics报告显示三星中国市场份额跌至0.8%，右：GFK公布的2017年中国市场智能手机销量数据 根据IDC数据显示，2017年全球智能手机总出货量约为14.72亿台，三星智能手机总出货量为3.17亿台，市场份额高达21.6%，占据全球第一。而根据GFK数据显示，2017年中国智能手机总出货量约为4.49亿台，换算过来约为全球市场的30%，而2017年三星总共在中国卖出了1107万台手机，市场份额仅占2%。 ▲今年2月IDC发布的2016/2017年全球智能手机出货量排名报告 三星，这个安卓时代的智能机王者，这个从功能机时代一路厮杀前进、造就市场传奇的传奇品牌；其市场份额从2013年的中国市场第一（超过20%）一路滑落到仅剩2%，只用了短短五年的时间。 那么三星是如何做到的呢？ 1988-2013：广泛技术布局+精准营销战略， 一路攀升至市场老大 2018年除了是三星集团成立80周年外，还是三星手机推出30周年纪念。三星的第一款手机于1988年推出，跟摩托罗拉在1973年推出首部重达1.1kg的大哥大比起来，晚了15年时间。 因此，在1988年三星手机进入手机市场的初期，其实处在弱势阶段，与诺基亚、摩托罗拉等相比，既没有品牌优势、又缺少手机打造经验。不过由于对市场营销及品牌定位的敏锐捕捉，三星在功能机时代录序推出了超薄手机SH700、女性手机A408、MP3手机M188、彩屏手机T108、以及集蓝牙与视频等尖端技术的“商务时尚”手机D508，在功能机时代打下一片江山，2007年第二季度，三星取代摩托罗拉，占领了全球第二大手机品牌的位置。 而在从功能手机到智能手机的转换潮流之中，才是三星真正一战成名的市场。 前文提到，三星集团的前身是创始人李秉哲于1938年成立的“协同精米所”的粮食加工厂，卖鱼干、蔬菜水果、面条等。随着战后韩国政府对民族企业的扶持，三星企业开始快速发展，三星电子于1969年成立，随后从家电制造开始逐渐向产业链上下游延伸，逐渐掌握了内存、处理器、显像管、液晶面板等核心技术。 ▲三星Galaxy S i9000 因此，在智能手机时代，三星几乎拥有智能手机上所有配件的研发技术，于是它陆续将自己多年的技术积累整合起来，保证三星手机拥有一流的屏幕、芯片、内存、CMOS、镜头。2010年3月，三星推出旗舰手机Galaxy S i9000，这款配备了4英寸800*480分辨率显示屏、搭载Exynos 3110处理器、后置500万像素+前置30万像素摄像头的手机可谓一鸣惊人，在当时的智能手机界引起了不小轰动。 而在2011年，三星顺势推出Galaxy S2（GT-I9100），这是三星第一款双核手机，在短短85天内达到了500万台出货纪录，一举成为当时销量最高的手机。 2011年12月，三星以全球第一市占率甩开诺基亚、摩托罗拉、索尼等老对手，登顶全球最大手机最大制造商宝座。此后，三星又陆续尝试了大屏、曲面屏、光学变焦、安卓/塞班系统等多种技术，在发现市场突破口后集中资源轰炸，一时在全球市场风光无限。 2013年，三星通过优质产品+大规模广告与营销轰炸，推动其手机销量节节攀升，在当年的中国市场占有率超过了将近20%，成为中国最大手机品牌商，这也是三星在中国市场的巅峰时刻。 与此同时，三星的因其全产业链上下游的整合能力的优势也开始凸显，但同时也埋下了隐忧——后来的HTC总裁王雪红曾经在当年的采访中表示，三星的屏幕等产品会由于要给自家手机的优先供货，导致HTC产品上市受限：导致在此后很长一段时间里，华为、HTC、金立等不少手机厂商都除非万不得已，否则不优先采购三星配件。 2014-2018：四大原因致节节败退，Note 7爆炸成最后一根稻草 在经过了2013年的“登顶”之后，三星虽然在全球市场一直维持着领先的地位，在中国市场却呈现出巅峰之后却持续下跌，落入节节败退的窘境。 1）国产竞争品牌快速崛起 2014年，中国智能手机市场开始显露出进入成熟期的迹象，各厂商间的技术差距在不断缩小，产品开始走向同质化的开端。 上图是来自市场咨询机构Sigmaintell在2017年上半年的研究数据，我们从图中可以看见，自从2013年以来，华为、小米、vivo、OPPO这四大国产品牌都在快速崛起，尤其是华为、vivo和OPPO，自2013年以来都几乎是以直线抬升的涨势在掠夺中国市场。 通信行业资深分析师孙琦认为，而在这些国产竞争品牌中，对三星冲击最大的恐怕要数华为了。由于三星手机一直主打的高端商务形象已经被华为替代，消费者对三星品牌的认识度在不断下降。 通信产业专家、飞象网CEO项立刚则认为，在同定位的产品竞争中，三星手机的品质不一定比其他品牌强上很多，但是价格却比竞争品牌高出很多。 2）本土化能力缺失：产品体验与渠道运营 在智东西对手机爱好者的随机走访中发现，手机产品的本土化能力薄弱是被一众消费者吐槽得最多的一点。三星手机的中文操作系统被他们调侃为“负优化”，“手机特别明显的越用越卡，如果其他手机用一年就卡，它只用半年。” 此外，三星手机的系统功能和易用性也被评价为“不符合中国人审美和使用习惯”，很多界面功能的安排逻辑、一些针对中国用户的小功能都不如华为、小米等品牌贴心，不过据称从2016年三星推出的Galaxy S7开始，三星已经针对这点有所改良。 另一位通讯业资深分析师则认为，三星的本土化做得不好，在应用市场、逻辑功能等方面都采用全球视角，没有像很多本土品牌那样针对中国消费者去做优化，这一点与摩托罗拉没落的原因非常相似。 此外还有，早在2014年，正是4G时代火热的萌芽期，不少中国手机品牌都在积极推出4G手机，运营商在加大对4G手机的补贴，但是据手机行业人士表示，由于三星对中国市场的把握偏差，彼时还在集中销售3G手机，导致分销渠道库存堆积，影响利润。 与这类似的还有三星对中国线下分销渠道掌控的薄弱。正如众多行业分析者指出的，vivo与OPPO的“逆袭神话”不得不归功于向对线下渠道的强大掌控能力与对潜在市场人群的深度挖掘、精准营销，从积极邀请流量明星作为品牌代言人、再到重点突出美颜、时尚等手机功能，不一而足。与之对应的，小米与华为荣耀则在此前重点布局了互联网营销模式渠道，打造了不少小而美的爆品。 反观三星，由于中高端市场受到苹果和华为的挤压，中低端产品却在性价比上弱于同行，在产品体验与渠道运营上本土化能力又较为薄弱。 3）人工智能时代的落后者 目前，排名全球前三的另外两位玩家——苹果和华为，都已经开始积极进军人工智能，从芯片、应用、生态等多方面发力。相对而言，三星在AI布局中属于最不激进的一方。 先拿芯片为例，在今年1月的CES 2018上，三星发布了最新旗舰处理器Exynos 9810，不过并没有搭载专用AI模块。与三星的“AI芯片”至今悬而未发相比，华为的麒麟970和苹果A11都已在其品牌机型中发布了将近半年。 在AI应用方面，三星打造集中在以Bixby为入口的语音、视觉、提醒、主页等功能。2016年10月7日，三星以2.15亿美元的价格收购了AI虚拟助手创企Viv Labs，它就是Bixby的前身。但即便如此，一直到2017年11月，三星才在北京推出了Bixby的中文版。 总的来说，三星在手机AI应用生态打造方面相对不太激进，其围绕智能手机所构建的生态主要是以内容、资源整合为主，并没有集中打造一个可供开发者接入的AI平台。 飞象网CEO项立刚认为，三星的硬件能力非常强大，但是AI能力确实是落后了。虽然三星现在已经意识到这一点，并且正在努力追赶，但此时再要超越苹果和华为已经有难度了。 4）Note 7爆炸事件成最后一根稻草 最后，说起三星手机，Note 7爆炸至今仍是一个不得不提的负面事件。 从2016年8月末开始，三星在月初推出的年度旗舰机三星Note 7开始陆续在欧洲地区报出手机电池爆炸事件，造成用户损伤与财产损失，同期欧洲地区开始对这款手机进行召回。 9月2日，三星宣布开放全球召回，召回美国、韩国、澳大利亚等10个国家和地区的共250万部Note7手机——中国除外。8月26日，三星Glalxy Note7国行版在北京正常发售。 随着9月国行Note 7的发售，还有一份三星企业的声明，声明中表示目前在中国大陆销售的Note 7使用的是与其他国家不同的电池供应商，并不存在安全隐患。半个月后，三星公告首次召回国行1858台产品，但再次重申国行版不存在安全隐患。 然而从9月18日开始，中国用户陆续曝出了两出三星Note 7爆炸的新闻，但三星在经过调查分析后对此的回应是“为外部加热导致”，一直到同年10月11日，在国行版Note 7爆炸新闻接二连三曝出后，三星才宣布暂停Note 7生产，并召回全部国行版本。 在发生爆炸事件后，三星手机在国内市场的形象一直不佳，在安抚消费者与复苏国内品牌形象方面动作较为迟缓，可以说是致使三星失去中国市场份额的最后一根稻草。至今仍有不少国家和地区要求航班飞行期间禁用或者托运三星Note7手机。 印度市场已被超越，其他新兴市场也已受到冲击 说完中国市场，我们来说说印度。 2017年第四季度，小米宣布完成了一项壮举——在印度市场正式超越三星，成为印度最大的智能手机品牌——这是三星六年以来首次丢掉这项桂冠。 而根据IDC数据，在2017年印度销量前五的手机品牌中，只有三星一家是海外品牌，其余四家均来自中国：小米、vivo、联想（摩托罗拉）、OPPO。 在全球智能手机市场趋近饱和、甚至逼近负增长的当下，印度等新兴市场已经成为不少手机厂商寻求增长点的重要市场。根据IDC研究显示，2017年印度市场智能手机销量增幅高达14%，成为世界第一大快速增长的手机市场——其中53%的出货量来自中国手机品牌，2016年这一数字为仅34%。 通信行业资深分析师孙琦认为，三星在东南亚等新兴市场中的地位会受到冲击，因为从性价比方面三星品牌不占优势，生态也没有强大的抓手，所以三星的壁垒太低，在新兴市场份额会萎缩。中国手机品牌性价比较高，而市场份额主要受低端压制。 飞象网CEO项立刚认为，印度只是一个开头，未来凭借着高品质、低价位战略，三星等手机品牌在每一个地方市场都会面临中国企业竞争，被超过或者挤掉市场份额。 但与此同时，也有业内人士认为，三星在中国的“风光登顶”与“陆续下滑”正是中国手机厂商出海需要深刻借鉴的经历：一方面，你能否拿出适合本土化市场的产品？另一方面，当新兴市场的本土品牌崛起后，你能不能保持巅峰？一旦受到冲击、销量下滑时该如何及时处理？ 韩国最大企业集团，李氏家族掌权80年 其实，我们所熟知的手机业务只是三星电子业务的一部分，而三星电子也只是三星集团的一部分。 三星电子主营业务包括四大板块（以下数据来自三星电子2017年12月Q4财报）： 三星电子2017年第四季度营收为65.98万亿韩元（约合613.61亿美元），同比去年53.33万亿韩元增长24%；营业利润为15.15万亿韩元（约合141.3亿美元），同比去年9.22万亿韩元增长64%。 * 器件解决方案，营收占比48.6%，包括半导体和显示屏业务； * 信息技术与移动互联，营收占比38.6%，包括手机、电脑和网络系统业务； * 消费电子，包括电视、空调、冰箱等，营收占比19.3%。 * 三星曾以80亿美元收购了Harman集团，获得汽车音响、专业音频、音响等业务，营收占比3.5%。 三星集团是韩国最大的企业集团，也是一间家族企业，由李秉哲于1938年创办——他是现任实际控制人李在镕的祖父——三星集团旗下拥有85个下属公司及若干其他法人机构，涉足电子、医疗、人寿、金融、建筑、酒店等领域，全球员工总数超过20万人，这种家族企业在韩国被称为“财阀”。 三星集团的发展史，可以看做了一部李氏家族的动荡史。三星集团——或者说李氏家族——在过去这整整80年的发展历史中，经历了一连串的嫡长争权、遗产争夺、政商暧昧、牢狱之灾、总统特赦、“老主”中风、“少主”继位等风波，跟TVB八点档点的家族争权桥段相比有过之无不及。 ▲三星电子副会长（副董事长）李在镕 而目前的三星“少主”，集团实际控制人、三星电子副会长（副董事长）李在镕曾在去年2月因贿赂朴槿惠及其亲信崔顺实而被拘押监禁。2017年8月，一家韩国低等法庭对他判处5年监禁，但他此后在今年2月被判缓刑，当庭释放，预计韩国最高法院最早在今年8月宣布最终审判结果。 然而“少主”的牢狱风波似乎并没有对三星集团的业务造成影响，相反，三星集团在2017年业绩大增，仅拿三星电子为例，2017年全年，三星电子预计总运营利润将达53.6万亿韩元，较之2016年的利润29.24万亿韩元相比翻了将近一倍，内存和OLED屏幕两大强劲需求对此贡献甚多。 不过，相较起三星集团的蒸蒸日上，三星在中国的手机业务，则是既跌宕起伏，又冰火两重天的另一个故事了。 结语：丢掉中国市场，然后呢？ 虽然对于三星集团来说，三星手机在中国市场的败退影响并没有那么大。但是作为曾经的中国手机市场王者，在短短5年内下滑到这种地步，还是让人唏嘘不已。 三星手机在中国市场的败退，说明了国产手机品牌的全面胜利，至此我们看到中国消费电子品牌在前沿技术、用户体验、本土服务等多方面已经全面领先于日韩欧美品牌。如果说目前这场较量还只停留在中国——这个全球最大手机市场上——那么这场较量有可能随着中国手机品牌出海而逐渐蔓延到全球。 也许很快，三星手机丢掉将并不仅仅是中国市场这一块蛋糕。 此外，三星在中国市场的败退也对国内手机品牌商出海提供了教训，在产品、服务、用户体验等方面要进行深度本土化，当新兴市场的本土品牌崛起后，仍要保持竞争力。 对于三星手机在中国市场如此夸张的份额下降，三星移动部门总监DJ Koh曾经在今年3月23日的股东大会上向股东道歉，并表示将会重整中国三星组织架构来加快决策速度，以改善这种情况。而根据韩国先驱报网站报道称，三星为了拯救在华份额，可能会在中国推出一款中端手机，属于S高端手机的迷你版本。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

长城证券资管频“踩雷” 股东资质不合规临控股权易主

近日已有多家中小型券商通过了证监会发审委的审核，长城证券股份有限公司便是其中之一。与同行业券商面临着相同的尴尬，长城证券在2017年的经营业绩也出现了显著下滑，甚至还不及2015年全年净利润的一半，客观来看，长城证券的业绩下滑幅度，在券商当中并不算最大的，但是隐藏在该公司账面利润之下还有“地雷”，却非常值得投资者关注。 长城证券的投行业务优势主要在于中小企业私募债领域，招股书对此披露为“2012 年，公司准确抓住了市场 推出中小企业私募债这一新业务品种的机会（2015 年后为私募公司债），大力开展该项新业务，实现了公司在债券承销业务的突围，该项业务连续多年位于行业排名 前列”。但是从该公司以往承销的中小企业私募债来看，其中不乏有爆发违约兑付风险事件的案例。 在长城证券承销债券中，标志性项目包括15 洲际 01（125999.SH）发行主体为上市公司洲际油气，此前因控股股东无力进行补充质押，导致所质押股份被长江证券强制平仓。这令投资者怀疑，在上述债券发行过程中，长城证券是否尽到了充分核查指责？ 再给前述私募债投资者带来了较大投资损失的同时，长城证券自己也深陷其中。根据招股书披露，长城证券旗下投资的多个债券集合资产管理计划，均存在重仓券种出现违约的风险事件。典型者如长城证券投资的“北信利通债券投资集合资产信托计划第118期投资组合”认购了“15机床MTN001”私募债，该私募债已发生实质性违约；与此类似的还有，长城证券投资的“长盛1号债券分级集合资产管理计划”认购的“15云峰PPN005”私募债，以及“长城证券岁岁尊享4号集合资产管理计划”认购的“15东特钢PPN002”私募债，也均已发生实质性违约。 针对上述三个债权项目，长城证券已计提坏账比例分别为60.28%、35.99%和36.11%，但是计提比例并不高，加之上述涉及违约风险事件的债券发行主体，如昆明机床、东北特钢等，其债务重整均尚未有实质性进展，则长城证券投资的集合资产管理计划是否将面临更大幅度的计提，仍然是悬而未决的风险点，并成为长城证券未来业绩表现的重要隐患。 不仅如此，根据公开信息显示，长城证券的多名高管人员在最近一年内遭到监管部门的严厉处罚，其中包括： 1、证监会在2017年初公布，因存在内幕交易和短线交易的行为，对长城证券的独立董事宋常采取了10年的证券市场禁入措施，并处以合计110万元的罚款； 2、广东证监局于2017年4月发布对长城证券职员赵成违法买卖股票行为的行政处罚决定书，经调查发现赵成自2013年7月2日至调查日为长城证券贵阳某营业部的证券从业人员，非法盈利近19.83万元； 3、北京证监局又在2017年8月18日公布了关于长城证券原总裁助理黄钦来违法炒股的行政处罚决定书，黄钦来在长城证券就职期间，被任命为总裁助理兼金融研究所所长，并利用多个证券账户买卖股票，共计交易金额1.08亿，盈利363.59万元。 另据媒体报道长城证券研究所所长区曲志航于也处于被调查状态，然而针对上述关键信息，长城证券在其招股说明书中却只字未提，令力场君强烈质疑该公司涉嫌隐瞒重大信息。 此外，长城证券的控股股东为华能资本服务有限公司，持股比例达51.53%，招股书披露华能资本服务有限公司注册资本98亿元、2017年末净资产为469.81亿元。 根据日前监管部门发布的《证券公司股权管理规定（征求意见稿）》的规定，证券公司的控股股东需满足净资产不低于1000亿元、最近三年主营业务收入累计不低于1000亿元、最近5年连续盈利等条件。 从上述新规的征求意见稿来看，长城证券的控股股东华能资本服务有限公司至少不符合净资产下限规定，力场君不得不打个问号：这是否会导致长城证券控股权易主？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

涉嫌内幕交易 华裔私募高管在美被定罪

北京时间4月25日早间消息，纽约检察官表示，美国法庭已判决，一家私募股权公司在尝试收购莱迪斯半导体的过程中存在内幕交易行为。 美国检察官吉奥夫·伯曼（Geoffrey Berman）办公室表示，曼哈顿联邦法院的陪审团已裁定，Canyon Bridge Capital Partners联合创始人本杰明·周（Benjamin Chow）的证券欺诈和共谋罪名成立。美国地方法官格雷高利·伍兹（Gregory Woods）将于8月20日宣判。 本杰明·周的代理律师尚未对此做出回应。 Canyon Bridge在电子邮件中表示：“尽管我们已经知晓这个结论，但还没有机会去评估法庭的判决。我们将对情况进行评估。” 检方指控称，作为在中国出生的美国公民，本杰明·周2016年曾告知一位好友，Canyon Bridge计划收购俄勒冈州的莱迪斯半导体。当时这笔交易尚未宣布。这位好友因此获利约500万美元。 在去年美国证券交易委员会（SEC）提起的另一起诉讼中，本杰明·周的这位好友被曝光是迈克尔·尹（Michael Yin）。后者曾是香港一家私募股权基金的高管，随后成为一只对冲基金的经理。 去年9月，美国总统特朗普叫停了Canyon Bridge收购莱迪斯半导体的交易。 随后，Canyon Bridge将目光对准了美国以外的收购目标。去年，该基金以5.5亿英镑（约合7.18亿美元）的价格收购了英国芯片厂商Imagination Technologies。不过，这笔交易中并不包括Imagination的子公司、美国芯片设计公司MIPS。MIPS此前被出售给另一家投资公司。 根据Canyon Bridge的网站，本杰明·周此前曾负责私募股权公司华平投资在亚洲的半导体行业投资。两名商业伙伴表示，本杰明·周是天津人。

多家信托表态：暂停通道业务！

　　上海信托圈消息：近日，西部信托主动表态暂停通道类业务！4月19日，银监会信信托监管会议，监管重点：严控通道 三年内清理非标资金池。信托业通道业务压降已经在动真格了！ 　　信托业通道业务压降已经在动真格了 　　上海信托网消息，西部信托主动表态暂停通道类业务！这是继中信信托、华鑫信托、紫金信托之后又一家信托公司主动表态暂停通道类业务！ 　　在监管层面多次明确表态压降信托通道业务的背景下，西部信托结合自身业务结构，在通道业务占比高情况下，主动采取措施控制通道业务增长，目前已暂缓受理新报送的通道业务项目。 　　信托监管重点：严控通道 三年内清理非标资金池！ 　　上海信托圈消息，4月19日，银监会信托部主任邓智毅主持召开了信托监管会议，会议采取了电视电话会议的形式，各家信托公司董事长、总裁参会。 　　上海信托圈获悉，会议除了强调：严监管、去通道、控房地产、控政府平台 等四个方面外，还对于信托业存在的诸多乱象提出整改时间表要求。 　　其中，银保监会信托部主任邓智毅在会议上明确提出：要限期三年内清理信托公司非标资金池业务。 　　此前已一大波信托公司表态暂停通道业务！ 　　中信信托 　　例如，信托业一哥、中信信托主动发承诺函，表态2018年银信通道业务规模只减不增，争取提前终止部分业务。 华鑫信托 　　央企华鑫信托亦内部发文要求，对银信合作业务进行节点规模控制，确保银信合作业务规模不新增。 紫金信托 　　此后，紫金信托也下发《关于暂停通道类业务的通知》，暂停了通道类业务。 　　经公司办公室决定：即日起暂停各业务部门通道类业务申报和受理！ 　　该公司要求，下一步鼓励业务部门在符合监管要求和风控标准的前提下，积极开展主动管理业务，以及资产证券化、家族信托、公益信托等创新型事务类信托业务和发挥信托制度优势的本源业务。 压通道主要压新增 　　某信托高管表示：通道压缩存续项目很难提前结束，主要从新增入手，降低新增规模和增速。具体有三方面措施： 　　一是严把合规、风控关，提升新增业务门槛； 　　二是到期结束，不再延续； 　　三是一些平台类通道项目，可以通过置换债替换出来。 　　2018年信托业的外部环境关键是压，就是压通道。 　　通道业务推高的信托资产规模高达26万亿，引起了监管部门的高度关注。在金融去杠杆、防风险、降成本的政策导向下，通道业务的高速增长预计难以为继，信托资产规模拐点隐现。 　　上海信托网认为：规模可能负增长，不过对信托业务收入的冲击不会特别明显。因为信托业务收入贡献中，通道业务要远低于主动管理业务。 　　压通道也是倒逼信托公司加强主动管理业务开发、促进转型发展的契机。这方面空间巨大，比如投行业务、资管业务、投贷联动等。其实提升主动管理早已成为业内共识，不过在更易赚钱的方式出现时偶有放松。 　　主动管理能力才是信托行业的核心竞争力！ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

凡普金科净盈利“突然”暴增！近万名线下员工，搞人海战术？

4月23日晚间，凡普金科向香港联交所正式递交招股书，申请赴港上市。根据招股书内容，凡普金科在2017年净盈利为11.9亿元，相对2016年的-5.38亿元暴增了近2倍有余。此外，虽然凡普金科声称是一家领先的科技赋能型普惠金融平台，但却拥有超万名的线下服务人员，不禁令市场质疑其线上获客能力。 暴增近2倍净盈利 据招股书公开信息显示，凡普金科在2015、2016、2017年营收规模分别为2.6亿元、9.9亿元、42.2亿元，净利润分别为-5.49亿元、-6.75亿元和4.88亿元，经调整净盈利分别为-4.71亿元、-5.38亿元和11.9亿元。 换句话说，短短一年时间，凡普金科的净盈利暴增了2倍有余。 新金融深度发现，根据招股书，凡普金科再2017年42.2亿元的营收中，信息及咨询服务费高达36亿元。 新金融深度还注意到，信息及咨询服务费中，借款撮合服务在2017年约为34亿元，撮合后服务约为2亿余元。此外，招股书还显示，截至2017年12月31日，自动投资工具服务费4亿余元，向客户提供融资的利息收入为7亿余元。 对此，有业内人士分析称，招股书中透露的借款撮合服务收入应该与借款人相关，而自动投资工具服务费的收取对象应该是投资人。 线下人数是风险管理雇员的38倍：人海战术支撑获客？ 招股书显示，截至2017年末，凡普金科线下有208个线下网点，覆盖中国4个直辖市及26个省和自治区的165个城市。 截至2015年、2016年和2017年末，凡普金科雇员人数分别为4952名、7110名和12399名。 值得注意的是，从雇员的职能划分来看，9651人为线下服务人员，占比77.8%，招股书中注明此类人负责借款人获取、客户服务及应用评估，是凡普金科人员最多的部分。其次是1046名催收，占比8.4%。线下服务人员与催收合计10697人，占比高达86.3%。 另外，招股书中指明了，凡普金科在近几年的雇员福利开支、办公室租赁开支、办公室及行政开支上不断上涨。 而在获客能力上，招股书中表明，一方面依靠精准的技术驱动营销、搜索引擎优化以及与业务合作伙伴合作，使其能够得到长远潜力的投资人及借款人，一方面设立一个策略性位于中国各地的广泛线下网络，用于获取次级城市客户等。 业内人士对此分析，凡普金科在招股书中说明，其是一家领先的科技赋能型普惠金融平台，但庞大的线下团队，不禁使人质疑其线上获客能力乏术，只能依靠线下获取一些非网络或者我智能电话的重度使用者特别是次级城市的客户。 “催收团队的存在说明凡普金科的这方面需求不小。“，上述业内人士表示，凡普金科是在现金贷上获客无力，只能探索线下获取客户。 旗下平台钱站负面累累 根据招股书显示，在个人借款服务中，凡普金科提供：1、个人信用借款；2、POS消费分期服务；3、汽车融资服务。 截至2017年末，凡普金科累计为90万名借款人撮合或提供总计510亿元借款或融资。这些借款或融资的平均合同金额约为3.7万元，平均合同期限为32个月。 而钱站作为旗下平台却是负面累累。聚投诉资料显示，关于钱站投资量为759，解决量为6，解决率为0.79%。 新金融深度注意到，关于钱站问题主要集中在高利率和暴力催收之上。 据一位借款人表示，2017年5月26日，其在钱站借款8万元，借款期数36。其中，每期应还款3725.76元，包含本金2242.14元、利息557.91元、服务费925.71元。 如此算来，借款8万元，期限36期，每期还款3725.76元，共还款134127.36元，年化利率已超法律规定范围。 钱站官网资料显示，钱站是凡普金科旗下消费借款服务平台，于2015年4月上线。官网底部注明，借款均来自出借人，钱站仅仅提供信息服务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

俄罗斯资产大跌 吸引部分海外基金试探性买入

美国最新一轮制裁打击俄罗斯卢布跌至16个月新低后不到两周，一些全球基金就已经回过头来买入以卢布计价的主权债，借卢布汇率下跌之机捞金了。 本月月初，美国政府对24名俄罗斯人实施新制裁措施，通过打击俄总统普京的盟友来惩罚莫斯科，因后者据称干涉了2016年美国大选，并采取了其他“恶意行动”。 此次制裁引发俄罗斯资产大跌，是俄罗斯入侵克里米亚以来该国实体遭受的最新一轮惩罚。 但在最初的市场震惊使卢比贬值逾10%之后，投资资金似乎又回到了卢布计价的公债——至少根据国有银行投行部门和政府主要一级交易商俄罗斯外贸银行(VTB)提供的数据来看是这样。 “从资本流动来看，我们注意到中长期投资大户在本周初谨慎买入。”VTB Capital的策略师Maxim Korovin说，本地公司和对冲基金仍为净卖出。 俄罗斯央行只偶尔发布实际资本流动数据。但一直青睐高收益卢布公债(OFZ)的海外基金经理人表示，他们仍愿意为了获取收益而忽略地缘政治紧张局势。 “俄罗斯的基本面以及部分特定资产——卢布公债，更具体地说是卢布——目前提供合理的风险收益或风险补偿。”基金公司Aviva Investors的新兴市场债负责人Liam Spillane说。该基金公司管理的资产规模为4,770亿美元。 “我们一直藉市场波动之机增加部分头寸。。。卢布跌掉了这么多，但基本面不错，且估值具有吸引力，我们乐意在这个时候多冒一点风险。” 周末的新闻可能刚好增添了乐观氛围，此前七国集团(G7)外长矛头一致，反对俄罗斯的颠覆行为，但同意与莫斯科的对话大门敞开。 外资在OFZ市场占比将近三分之一，他们长期超配俄罗斯公债。俄国公债实质收益率为4.7%，南非为4.3%、土耳其为2.2%。 制裁实施后，俄罗斯公债收益率触及近五个月高点，上涨超过60个基点，但之后回吐约一半涨幅。 不过受近期举措冲击最大者为俄罗斯卢布。 卢布一直是表现最差的新兴货币之一，2018年卢布兑美元下挫逾6%，兑欧元跌逾8%。此一跌幅几乎与土耳其里拉相当，里拉被视为最弱势的新兴货币之一。 自2017年初以来，俄罗斯卢布兑美元大多数时间都处在60关口下方。受最新一轮制裁影响，卢布来到远高于该关口处。 资产管理公司GAM London Limited的新兴市场投资主管Paul McNamara自最近一轮制裁以来也买入了卢布。该公司管理着1,660亿美元资产。 “这标志着其成为人气最弱的新兴市场之一。”他说。“但该消息传出以来，我们买入了一些卢布。油价上涨触及70美元，让人不得不觉得美元兑卢布应当在60之下。” 其他人则持怀疑态度。摩根大通在近期报告中承认，若从实际有效汇率(REER)来看，“资产价格较便宜”。但该行补充说，在当前条件下，基本估值模型鲜有提供支撑。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

春和集团：“12春和债”构成实质性违约

4月24日，春和集团在上交所公告称，“12春和债”应于2018年4月24日兑付本息，受外部环境影响及行业市场影响，目前春和集团资金链紧张，无法在到期兑付日按期足额兑付本息，构成实质性违约。

市值31亿 亏损35亿！ST龙力业绩地雷引惊呼

4月24日晚间，ST龙力发布业绩修正预告，将2017年度净利润预期由盈利1.17亿元至1.76亿元，下调至亏损34.83亿元！ 要知道，ST龙力现在的市值也仅有31.4亿元，把整个公司卖了都不够填补亏损的！ 怪不得股吧里的投资者会惊呼：简直太疯狂了！ 公司解释称，今年1月11日遭证监会立案调查后，公司配合证监会及审计机构的调查与审计开展了财务自查。结果盘查后发现： 1、经自查计入营业外支出与上年相比增加27.37亿元； 2、补充计提资产减值准备4.11亿元，主要为应收账款坏账准备； 3、报告期内，由于受到流动资金压力、债务违约风波影响，公司融资成本不断增加，财务费用较上年增加3.66亿元。 ST龙力自去年年底曝出债务违约后就怪事连连！ 简单梳理一下： 2017年12月中旬，公司被卷入债务违约事件的漩涡，通过大同证券资管计划、陆金所代销获得的一笔1.37亿元借款突然出现兑付危机。 这笔1.37亿元债务违约，导致大股东程少博所持有的1.10亿股公司股份被冻结，公司在四个银行的合计八个账户共被冻结441万。 今年1月初，公司又公告称，截至目前，对外担保余额达到105654万元。但是大部分对外担保信息，在此前都没有披露过。 此后，根据ST龙力保荐人、财务顾问华英证券出具的专项现场检查报告，公司又被明确查实存在违规使用募集资金的情况。 根据该报告，截至1月2日，公司处于冻结状态的11个银行账户中包括4个募集资金专户。2017年公司从募集资金专户中累计划转走2.83亿元至上市公司其他银行账户。 1月19日开市起，龙力生物被实施其他风险警示，公司股票简称由“龙力生物”变更为“ST龙力”。 不可思议的是，即便在这种情况下，公司还宣称要推进收购，并且是现金收购。 4月10日，ST龙力发布公告称，本次重大资产重组的两个标的资产涉及网络营销和网络技术服务行业，公司拟通过支付现金的方式购买上述标的51%-100%股权。 4月19日，公司再次公告称，程少博所质押的部分公司股份已触及或将要触及平仓线，面临被强制平仓的风险。但该部分股份此前已被司法冻结，在诉讼相关事宜处理完毕之前暂不会被强制平仓。 结果，这出连环炸发展到现在终于引爆了34.83亿元巨亏的地雷。 自4月11日至今，ST龙力已经连续10个跌停，要问后面还要多少个跌停，有股吧网友猜是..... 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

港交所成互金IPO首选地？

宣布赴港上市的互金企业再添一家，爱钱进母公司凡普金科4月23日向港交所正式递交招股书，申请赴港上市。北京商报记者关注到，不同于去年的赴美上市热潮，今年，多家互金公司转道港股上市。在分析人士看来，随着香港市场修改上市规则，对内地公司态度更加积极，互金企业赴港上市通道开启。 互金不再青睐美股 据招股书显示，凡普金科在2015-2017年营收规模分别为2.6亿元、9.9亿元、42.2亿元，经调整净盈利分别为-4.71亿元、-5377万元和11.9亿元。 在业绩规模上, 凡普金科招股书称，根据奥纬咨询报告，截至2017年末，按照撮合借款未偿还余额看，凡普金科排名市场第四，市场份额是2.6%；交易量排名第三，份额是2.4%。成立以来，该公司90万借款人撮合借款510亿元，笔均借款3.7万元，期限32个月。 公开资料显示，凡普金科创始于2013年，作为科技赋能型普惠金融平台，专注于借款撮合业务，同时也提供各种其他个人借款服务，包括POS消费分期服务及汽车融资服务。目前，凡普金科旗下拥有爱钱进、钱站、凡普信、任买、凡普快车、会牛等品牌。 此外，在网贷备案当口，凡普金科也披露了相关风险。招股书披露，P2P网贷备案存不可控性；存管银行是华夏银行，尚未知道该行是否能通过中国互联网金融协会实施的资质测评；监管部门要求单一自然人在同一平台上的借款上线为20万元，在多个平台的借款上线为100万元，但由于行业缺乏共享信息系统，所以无法确认是否完全合规。 去年下半年，趣店、和信贷、拍拍贷、乐信等互金平台纷纷上市，不过均集中在美股市场。从今年的趋势来看，互金企业更加倾向于港股市场。 对于网贷平台港股上市，苏宁金融研究院互联网金融研究中心主任薛洪言在接受北京商报记者采访时表示，从接近市场的原则来看，A股优于港股，港股优于美股，对网贷平台而言，目前A股上市难度很大，在背后没有美元“金主”的情况下，应该会更倾向于选择港股上市。 组团赴港上市 在市场人士看来，今年港股红利不断以及美股上市企业股价表现不佳等因素，都推升了互金平台赴港上市的热情。据北京商报记者统计，今年已有维信金科、汇付天下、51信用卡、凡普金科4家企业在港交所提交上市申请。在美股方面，仅有微贷网等平台传出赴美上市消息。 有机构人士表示，香港上市标准放开，如允许“同股不同权”等利好政策出台，使得上市门槛降低，是互金赴港上市的动因之一。4月24日，港交所宣布，4月30日正式接受同股不同权新经济公司、未有盈收的生物科技公司上市。网贷之家研究院院长于百程指出，今年以来，随着香港股市修改上市规则，对内地公司的态度更加积极，相信后续还会有公司提交IPO申请。从今年来看，互金公司目标市场明显有向港股转移的趋势。 但有香港投行人士表示，网贷平台很难被港交所认定为创新型公司。对此，麻袋研究院研究总监路南表示，虽然内地网贷平台不一定能享受港股创新板政策。但受到监管和政策的局限，一些网贷平台在A股上市无望的情况下，仍会选择赴港上市，港股市场与内地更接近，政策红利和声誉红利等各方面的利好和利空因素传导会更快。 港股受捧的另一面是美股性价比打折。在美股上市成本方面，北京大成（深圳）律师事务所金融与资本市场部资深律师沈萍介绍， 9家美股上市的中国互金公司，平均上市成本约为384万美元。其中上市成本最高者为趣店——696万美元，最低者为点牛金融——108万美元（以上成本尚未包括承销商费用，一般为IPO融资额的7%）。分析人士表示，目前赴美上市，市场估值水平不高，经过去年中国互金股密集上市，品牌宣传价值也有所下降，时机并不理想。 估值不确定 此外，有分析认为，近期平台密集抢筹IPO，是想抢在备案前上市，给监管备案施压。 于百程表示，香港在上市审查方面比美股要严格，从估值看，目前港股互金公司众安在线和易鑫集团利润还不稳定，还未形成比较明确的估值区间，不过总体来看，估值应该是介于美股和A股之间。上市需要通过多道审核和考验，同时会增加平台的综合实力和透明性，对于备案显然有所帮助。 在路南看来，上市将受到交易所监管及股民的关注，业务及财报也将更加公开、透明化，这与行业监管政策也不谋而合。不过，据了解，目前更多的平台倾向先备案后上市，因为在没完成备案的情况下就上市，可能对上市估值、市值管理等方面都不利。路南建议网贷平台争取IPO上市机会，一方面通过上市融资获得资金注入、夯实资本实力，另外一方面向监管层提供足够的业务透明度和信心。 “互金行业整改结束会提供一个很好的机遇窗口，预计今年下半年会再次迎来一波上市潮。”薛洪言分析，一方面，备案之后，平台面临的最大不确定性消除，拿到备案的平台还能享受一波合规红利，此时上市有助于做大估值；另一方面，整改结束后，行业进入加速分化期，也会产生大量的并购重组机会，头部平台会面临较大的资金缺口，具有内在的融资需求。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上交所发布暂行办法 ABS可质押

昨日晚间，上交所发布公告称，为规范债券质押式三方回购业务，维护债券市场秩序，上交所和中国证券登记结算有限责任公司共同制定了《上海证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》（以下简称暂行办法）。 公告显示，业务开展初期，三方回购的正回购方限于以下机构或产品：经有关金融监管部门批准设立的金融机构；公募证券投资基金；商业银行的理财产品。 此外，公告中显示，业务开展初期，担保品按债券类型、发行方式和债券评级划分为8个质押券篮子。篮子标准中的信用债包含资产支持证券（次级档除外），这也表明了在暂行办法实施时，资产支持证券将有可能用于质押。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中国电信布局互联网金融 约70亿估值

导读 一位互联网金融行业人士表示，三大电信运营商拥有大量用户和资金，均拥有自己的第三方支付公司，开展保险销售及货币基金类等理财业务时具有流量优势。不过该人士亦表示，受制于体制机制原因，三大运营商在一些业务上相对谨慎。 中国电信、中国移动和中国联通均天然手握海量用户，资金流充沛，具有其他互联网金融平台无法企及的优势，那么三大电信运营商在金融领域布局如何？业务开展又是怎样？ 在前不久举行的博鳌亚洲论坛上，清华大学国家金融研究院院长朱民在讨论“国企改革：市场融合开放发展”时提到，“中国电信网上金融做得非常好，2亿用户，1万多亿余额，不比阿里做得差。” 电信运营商金融业务在低调中潜行。 21世纪经济报道记者独家获悉，中国电信旗下互联网金融业务板块启动混改——天翼电子商务有限公司正在吸引战略投资者，估值约在70亿元。中国电信拟出让天翼电子商务公司（下称“天翼电商”）49%股份，有望募得34.3亿元，用于公司未来业务发展。 甜橙金融“引战”开启IPO计划 据天翼电商在上海联合产权交易所披露的增资信息显示，本次拟新增不超过5名投资人。天翼电商的核心品牌为甜橙金融。 中国电信对意向投资人提出较高的门槛要求，目前设置有五大门槛，投资人或控股母公司应至少满足其中一项。 五大门槛分别是，中国领先的金融控股平台，同时具有银行、保险、证券、信托、信用评级服务等业务牌照；中国领先的金融机构，且在面向个人客户的零售业务、直销业务等业务线中处于行业领先水平；具有多元化产业业态，同时具有金融业务板块、消费零售/商业地产业务板块，具有广阔的中小企业和个人用户资源；国民经济支柱性产业龙头企业，2016 年营业收入达到500亿元以上，具有广阔的产业链经济资源；投资人或其实际控制人下属控制中国领先的科技公司。 此次增资股权锁定期不少于三年，并且要求意向投资人同意并书面承诺不要求对本次增资设置任何形式的对赌条款和反稀释条款。 不过，21世纪经济报道记者了解到，投资者对于甜橙金融登陆资本市场亦有期望，预计其将于2020年提交上市申请。其财务资料显示，于2017年扭亏为盈，且开始快速增长。2015年净利润-5941.65万元，2016年净利润-16569.62万元，2017年净利润552万元，而2018年1月末最近一期净利润已达4195.29万元。对应财务周期营业收入分别为：2015年29.40亿元、2016年32.10亿元、2017年25.69亿元。 在业务资质上，甜橙金融拥有全业务资质的第三方支付牌照“翼支付”。翼支付是网联清算有限公司主要发起人之一，持股2.77%，并且获得一席董事席位。在当前严监管的要求下，第三方支付牌照稀缺性凸显。围绕第三方支付业务，甜橙金融还持有基金结算牌照和保险销售牌照（陕西中和恒泰保险代理有限公司），布局消费金融、保险销售、财富管理和征信业务，产品分别包括甜橙财富、橙分期、甜橙保险和甜橙信用（企业信用征信）。 中国电信方面表示，互联网金融成为公司打造差异化的重要手段。以第三方支付为切入点的互联网金融生态圈，互联网金融产品既可以提高用户黏性，又是用户流量变现的手段。翼支付2017年度累计交易额近1.6万亿元，同比增长53%，外部交易额占比达61%。目前其注册用户超过3亿，月活跃用户超3000万户。 甜橙金融方面对21世纪经济报道记者表示，引战具体进展暂无法透露，在合适时机将会公告。 三巨头的基因优势 中国联通倾向于与金融机构或互联网公司合作发挥自身流量及数据优势。 联通与招商银行在2015年成立招联消费金融公司，各占股50%。联通年报披露，其2016年营收和净利润分别为11.91亿元、3.36亿元，2017年营收和利润分别达到41.63亿元、11.89亿元，增速强劲。 此外，联通早在2014年联合百度钱包、富国基金推出互联网理财平台“沃百富”，将话费客户变为理财客户，其产品则包括基金、网贷、直销银行等。官网显示，其累计投资额超448.19亿。在其支付App“沃钱包”中，提供了沃易贷、沃分期等消费信贷产品，此外还有第三方合作产品如拉卡拉易分期、马上金融马上贷等。 21世纪经济报道记者还注意到，联通支付联合万事达亚太公司（Mastercard Asia/Pacific Pte.Ltd)、招融投资控股、居然宏业投资公司在2017年11月成立万联信息技术（北京）有限公司，工商信息显示其主要为技术开发、数据处理等业务。 中国移动拥有最多的用户，但在互联网金融领域相对布局较少。其年报显示，手机支付业务“和包”交易额超2.1万亿元。2014年，四川移动与享宇金服合作开放脱敏数据，曾推出“移动手机贷”，以对接持牌消费金融机构信贷产品为主。中国移动推出自己的货币基金产品“和聚宝”，此外更多以便民生活支付业务为主，如充话费、购车票、交通罚款等。此外，中国移动还分别出资10亿元参股仁和财险和仁和寿险。 一位互联网金融行业人士表示，三大电信运营商拥有大量用户和资金，均拥有自己的第三方支付公司，开展保险销售及货币基金类等理财业务时具有流量优势。不过该人士亦表示，受制于体制机制原因，三大运营商在一些业务上相对谨慎。 在输出流量之外，三大电信运营商同时还承担许多金融基础设施领域的业务。在网联清算公司的发起人中，中移电子商务有限公司与联通支付有限公司分别持股网联1.64%和0.84%。电信、联通和移动还与工商银行、中信国安、中邮保险等共同发起成立中国互联网投资基金，旨在通过市场化方式支持互联网创新，推动实施网络强国战略。 21世纪经济报道记者还了解到，在中国互联网金融协会联合8家个人征信试点公司发起成立的百行征信有限公司，未来有望引入三大电信运营商加入，进行征信数据的共享和使用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互金协会:网贷机构电子合同应委托第三方存储

4月24日北京商报记者获悉，中国互联网金融协会（以下简称“互金协会”）发布《互联网金融个体网络借贷电子合同安全规范》团体标准征求意见稿（以下简称《征求意见稿》），其中要求，订立后的电子合同应委托第三方存储服务商进行存储。 《征求意见稿》共分为8章，规定了电子合同在线订立、第三方存储及司法举证中使用电子签名技术的各项安全要求。电子合同订立条件，需要涉及到实名核验、数字证书申请、密码算法及密码产品要求、电子签名制作数据使用方式、时间戳要求、电子合同订立系统要求和电子签名验证。 《征求意见稿》要求，网贷中介平台应使用可靠的电子签名订立电子合同，订立后的电子合同应委托第三方存储服务商进行存储，电子合同存储要求主要包括：密码算法及密码产品要求、资质要求、真实身份标识、业务持续性保障、通讯安全、终止或转移服务、安全评估与监管、数据安全和安全管理等要求。 自2015年开始，个体网络借贷行业呈现爆发性增长，行业问题层出不穷，风险问题集中爆发。互金协会表示，《互联网金融个体网络借贷电子合同安全规范》提供了互联网金融网络借贷信息中介从业机构在开展网络借贷信息中介业务活动中，当事人在中华人民共和国境内通过互联网在线订立电子合同时采用可靠的电子签名，保证订立后的电子合同满足防篡改、抗抵赖性等各项安全要求，以提高通过此种方式订立的电子合同的安全性和证据效力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

警方：涉案超600亿的善林金融系庞氏骗局 周伯云等8人被批捕

4月24日，上海市公安局官方微博 “警民直通车-上海” 发布消息称，涉嫌非法吸收公众存款的善林金融法定代表人周伯云等8人今被批捕。 据悉，善林金融法定代表人周伯云、执行总裁田景升、幸福钱庄负责人陶剑勇等8人因涉嫌非法吸收公众存款罪已经浦东新区人民检察院批准被执行逮捕。 经警方调查，善林金融采用传统的门店推销与互联网营销相结合的“线上”、“线下”交易模式非法吸收公众存款。 自2013年10月起，犯罪嫌疑人周伯云在未经批准的情况下，在全国开设1000余家线下门店，招聘员工并进行培训后，通过广告宣传、电话推销及群众口口相传等方式，以允诺年化收益5.4%至15%不等的高额利息为饵，向社会不特定公众销售所谓的“鑫月盈”、“鑫季丰”、“鑫年丰”、“政信通”等债权转让理财产品。 自2015年2月起，犯罪嫌疑人周伯云又在互联网上开设善林财富、善林宝、幸福钱庄、广群金融等线上理财平台，对外大肆销售非法理财产品,涉案金额600余亿元。 警方表示，善林金融通过推出各种不同期限、不同收益率的理财产品，吸收社会大众资金形成资金池，供周伯云等人任意使用。为了使善林金融这家公司看起来“家大业大”，更是不惜花费公众巨额资金，大规模开设线下门店，支付员工高额工资和高额提成，同时做足包装宣传，在民众中营造“大而不倒”的公司形象，骗取投资者的信任。 经查，善林金融对外宣称的投资项目并无盈利能力，其通过借新还旧的方式偿还前期投资人到期本息，随着时间推移，资金缺口越来越大，最终导致崩盘。 据此，警方指出，善林金融系典型的庞氏骗局，已涉嫌非法吸收公众存款罪。下一步，警方将全力查清案情，追缴涉案赃款，维护正常金融秩序。 此外，警方提示，公安机关现正对此案开展全力侦查，将最大限度挽回投资人的损失。各地投资人可携带本人身份证复印件、合同复印件及投资、转账凭证等有关资料到本人户籍地或者实际居住地公安机关经侦部门或派出所登记、报案，主动配合公安机关开展调查取证工作。​ 此前的2018年4月9日，善林金融实际控制人周伯云向上海市公安局浦东分局自首，称公司在全国范围内向社会不特定公众非法吸收公众存款，已产生巨大资金缺口致使无法兑付投资人本息。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互金协会开通信用共享平台在线接入申请 入库记录超4.2亿条

4月24日，中国互联网金融协会（下称“协会”）发布消息称，为深入贯彻落实国务院互联网金融风险专项整治工作部署和要求，进一步推进行业信用信息共享，协会开通信用信息共享平台（以下简称“共享平台”）在线接入申请。 协会介绍，从事网络借贷信息中介、网络小贷、消费金融、小额贷款、赊销等个人负债业务的从业机构，可以通过协会官网链接（http://www.nifa.org.cn/nifa/2971354/index.html）了解共享平台的基本情况、接入条件与接入流程等相关信息，并下载《中国互联网金融协会信用信息共享平台接入意向书》。从业机构准备好相关申请材料后，通过电子邮件提交至协会邮箱credit@nifa.org.cn，即可完成共享平台在线接入申请。协会审核后，会将审核结果通过邮件反馈给申请接入的从业机构。 公开资料显示，共享平台是在中国人民银行和各金融监管部门的指导下，由协会牵头搭建，旨在为从业机构提供信用信息的报送及查询服务，提升风险防控能力。共享平台于2016年9月9日开通，截至2018年4月20日，已正式接入蚂蚁金服、京东金融、国美、苏宁、唯品会、百度金融、宜人贷、陆金所、网信、拍拍贷等100余家从业机构。收录自然人借款客户4200多万个，借款账户累计1亿多个，入库记录4.2亿多条。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

利率市场化先锋：大额存单或将替代理财

利率市场化下的银行 利率市场化正在快速推进。央行行长易纲4月11日在博鳌论坛宣布继续推动利率市场化改革以来，近期商业银行存贷款定价已经出现明显变化。首当其冲的是大额存单利率已经明显上浮，有的中小银行上浮比例已经超过50%，而此前是40%。商业银行负债主要来源的存款利率也有所上浮，但是变动相对较小。按照改革方向，未来将使存贷款基准利率和货币市场利率逐渐统一并轨。在此背景下，商业银行也需加强定价能力的管理。（杨志锦） 导读 近期，一年期大额存单利率上浮幅度都在40%以上，中小银行多超过50%，大部分银行的大额存单利率有所抬升。华创证券银行业分析师张明表示，在资管新规的要求下，预计今年银行理财会继续萎缩，大额存单则很可能成为替代工具。 一边是资金面骤然收紧，一边是银行负债压力下监管表态利率市场化将再进一步。在此背景下，银行大额存单突然变身金融市场“新贵”。 4月24日，21世纪经济报道记者调研多家大行以及中小银行发现，所有受访银行的一年期大额存单利率上浮幅度都在40%以上，中小银行多超过50%，大部分银行的大额存单利率较去年有所抬升，超出了此前1.4倍的上限。（详见本版图形） 同日，华创证券银行业分析师张明则对21世纪经济报道记者表示，大额存单近来受到追捧，将来还有很大的空间。在资管新规的要求下，预计今年银行理财会继续萎缩，大额存单则很可能成为替代工具。 某国有大行的一位业务人士向21世纪经济报道记者表示，现在银行发行大额存单的动力很大，但是成本也不小。“我们行去年试行了一段时间，利率是上浮了42%，后来总行领导考虑营业成本比较高，就取消了，今年又要开始推出了。” 招商银行资产管理部高级分析师刘东亮24日对21世纪经济报道记者表示，金融监管的大思路就是银行表外回表，目前来看，表外投放部分回表了，但是表外负债回表不显著，造成银行表内贷款需求旺盛但表内存款不足，中小行负债压力大，提高存款利率的动力也大。近期央行降准以及可能放开存款利率上限的动作，均是为了缓解表内负债的压力。 中小行利率上浮达55% 4月24日，21世纪经济报道记者调研了包括四大行、股份行以及城商行等在内的十多家银行大额存单的当前执行利率。结果显示，工行、农行、中行、建行等几家大行20万起投的一年期大额存单的利率多为2.1%，即在央行基准利率1.5%基础上上浮40%；30万起投的利率则多为2.175%，即上浮幅度为45%。 股份行及城商行等中小银行的上浮幅度则更高，比如20万起投的一年期大额存单利率,浦发银行上浮42%，中信银行上浮47%,上海银行上浮52%，长沙银行上浮55%。 另外，纵向来看，多家银行的大额存单利率上浮幅度较去年有所提高。比如上海银行20万起投的一年期大额存单利率去年4月份左右为2.13%，现在则提升至2.28%，上浮幅度由42%提高到了52%；中信银行2017年8月份发行的20万起投一年期大额存单利率为2.1%，当前的同类产品执行利率则提高至2.205%，上浮幅度自40%提高到47%。 在资产回表的大背景下，大额存单显然已经成为银行拉存款的“利器”。4月11日，央行行长易纲在博鳌论坛期间也表示，虽然我们有基准利率作为指导，但是在未来，借款和存款利率也将会主要由市场来决定。利率市场化似乎再度提上议程。 此后，外媒报道称，中国央行将允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限，按银行的规模分批进行。 利率市场化是一个循序渐进的过程，早在2015年央行已经将存款利率的上下限放开，不过行业价格会对存款利率上浮的上限有要求为：大行是基准利率的1.3倍，中小银行是1.4倍。业内预计未来大行的存款基准会上浮到1.4倍，中小银行1.5倍，各类银行分步推进。 事实上在推进存款利率市场化的过程中，大额存单即充当着“排头兵”的角色。据业内人士对21世纪经济报道记者介绍，银行存款利率受到自律委员会约束，必要的时候，银行往往是通过一些手段绕过这一约束来，比如提高大额存单上浮比例。 或替代理财 2017年以来，金融监管不断收紧，尤其是对于非标的监管趋严，表内和表外投资的非标资产都需补提资本金，银行面临的资本压力骤增。虽然从平均水平看，目前银行业整体的资本充足率压力不大，但是大行与中小行差异明显，部分中小行的资本情况不容乐观。 海通证券研究所的一份研报指出，在对截至2017年底的数据进行测算后显示，银行由于表内非标监管穿透和表外非标回表将分别新增5.3万亿和3.4万亿共计8.7万亿的风险加权资产，在其统计的123家银行中有54家存在达标压力。 由于收益率更高的保本理财的分流、银行资产已经明显回表的情况下，负债回表难度更大。 张明对21世纪经济报道记者表示，按照目前资管新规征求意稿里的要求，保本理财要么转型为类似公募基金的净值型产品，要么按照信托产品的监管方式予以监管。不管怎样，资管新规落地后，现在的银行保本理财将会逐步没落，取而代之的则很可能是大额存单。 “尤其是，如果将来大额存单的二级市场建立起来（流动性更好），大额存单会出现比较大规模的发展。监管的角度也愿意放开，让银行通过这种方式去做，减少表外需求。”张明说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

赵薇空手道失手内幕:与人共商买壳卖壳大计

4月11日，证监会对万家文化下发行政处罚决定书，除了罚款，还下发对孔德永、赵薇、黄有龙的5年证券市场禁入决定书。这出用50倍杠杆、空壳公司30亿元收购上市公司的闹剧终于盖棺论定，文书中也披露了更多的案情细节，孔德永及赵薇夫妇当时的操作和心态浮出水面。 如果不是特殊的背景，如果不是名人效应带来舆论的关注，如果不是证监会的严格稽查，或许此笔交易已经顺利闯关完成。而尘埃落定之后，有人赔钱，有人自杀，有人申辩。证监会的态度却明确而坚定：2018年仍将重点查处此类案件。 实控人的谋划 2016年下半年，万家文化实际控制人孔德永酝酿着改变，耐心等待着机会。 表面上看，万好万家正谋划着企业转型，剥离房地产及矿业资产，通过资本运作，布局动漫产业、电子竞技、综艺演出等领域，致力于成为“综合性泛娱乐公司”。 但后来的事实证明，其实际控制人无非是在等待合适的买家出现，尽快把上市公司的壳卖掉，兑现出局。 2015年9月，万家文化与茅侃侃共同出资成立万家电竞，其中万家文化出资460万元，股权占比为46%，茅侃侃出资340万元，股权占比为34%，当时的法人代表是孔德永，CEO为茅侃侃。 万家电竞的业务主要围绕泛二次元，发行了游戏产品《心跳战姬》《九州无双》，同时，还打造了偶像女团Astro12，并派去日本接受专业训练。除此之外，万家电竞还推演唱会，打造电子竞技音乐演出产品《X计划》，拟定在多个城市演出。其余业务还包括真人秀节目、星座文化节目等。 无论怎样，财务报表能更直观地反映出公司转型的成果。2016年，万家电竞营业收入为52.83万元，亏损1382万元，负债4315万元。 或许受业绩影响，万家文化股价没能如期反弹。 此前，公司股价从2014年3月的7元左右，上涨到2014年底的19元左右，增了近3倍，自2015年3月到2015年6月，更是惊人地继续翻了近4倍，从20元左右上涨到最高75元。 但此后却一蹶不振。2015年9月万家电竞成立的时候，公司股价恰巧跌到阶段性低点12元左右。此后的一年，虽然有暂时反弹，但整体上还是萎靡不振的状态，围绕19元上下波动。 但孔德永还在积极运作。 2016年9月，万家文化公告，拟以股权加现金的方式，合计以7.84亿元收购两个公司股权，这两个公司为做电竞的隆麟网络，做电竞主播培养、经纪业务的快屏网络。 不过，股价依然没能掀起大的波澜。 股价低迷给控股股东孔德永带来的压力不言而喻。根据公司公告，截至2016年11月4日，控股股东万好万家集团持有上市公司股份总计为1.9亿股，占总股本比例为30.52%，其中有1.2亿股被质押，占总股本比例为18.9%。股价上涨才能更容易卖出，股价上涨才能更容易融资，往万家电竞等“泛娱乐”业务上烧钱。 终于，2016年底，万家文化实际控制人孔德永的耐心等待有了回响—赵薇。 策划空壳买卖大计 根据证监会披露，综合本案事实，万家文化董事长孔德永全程组织、策划并参与控股权转让、融资过程、股权转让等变更事项。 2016年11月2日，龙薇传媒成立，赵薇是其控股股东。 2016年12月8日，黄有龙（龙薇传媒控股股东赵薇的配偶）、赵政（黄有龙的代表）、靳某（龙薇传媒财务顾问、恒泰长财证券副总经理）、孔德永（万家集团实际控制人）几人在杭州见面，共商买壳卖壳的大计。 “我们从没有想过用自有资金进行收购。”黄有龙在证监会的询问笔录中表示。 那钱从哪里来呢？ “自始至终，银行这边都是孔德永联系的，我和赵政都没有联系过银行。”黄有龙在证监会的询问笔录中表示。 孔德永联络了中信银行杭州分行，银行方面表示愿意安排30亿元的额度。孔德永得到消息后，当天就发微信给赵政说明了这个情况。 赵政得到消息后，也表明了态度，就是希望银行能提供的额度越高越好，因为从银行获取资金的成本更低，但银行方面则表示，会按照30亿元的融资方案往上报，但最后能借到多少还是要看股价的。如果股价涨到27元，则最高能批到30亿元的额度。 这样的借款方式是股票质押，也就是按照收购方案，龙薇传媒预计能通过收购得到万家文化一定数量的股票，提前质押给中信银行，从而在收购前取得资金，用这笔资金去支付给孔德永。 为了寻找收购所需资金，见面之后的第二天，即2016年12月9日，黄有龙指派赵政去联络秦某。秦某是西藏银必信资产管理有限公司负责人，赵政方面希望借入15亿元，但秦某要求这笔借款的前提是，必须有银行方面的资金配套。 收购框架基本商量妥当之后，几个人还建立了微信群，方便联络。根据证监会手机取证的微信记录，在“万家文化项目微信群”中，有7名成员，包括：孔德永、万家集团财务总监王某、万家文化董事会秘书詹某、赵政、恒泰长财证券有关人员等。 经过一番紧张策划，2016年12月27日，万家文化发布公告，宣布股权转让事宜：万家集团向龙薇传媒转让其持有的1.85亿股万家文化股票，占公司总股本的29%，股份转让价款合计为30.6亿元，交易完成后，龙薇传媒将成为万家文化的控股股东。收购资金全部来源于龙薇传媒自有或自筹。 “这是市场上流行的买壳套路，买壳方通常要支付股权买卖的价格，还要额外支付给原股东一笔几个亿的壳费，买到壳之后还要注入资产，在这个案例中，实际上是万家文化卖壳意愿更强，所以帮助寻找资金，而买壳者接盘后，拟注入的资产就是赵薇。”深圳一证券公司保荐代表人对时代周报记者说道。 出乎意料的外力 万家文化此前就在不计成本要转型为“综合性泛娱乐公司”，而龙薇传媒的背后又是赵薇，意味着公司未来将拥有赵薇这个招牌，无论是潜在影视票房和资本运作都将完全不同，名人效应下，股价表现自然毫无悬念。 万家文化复牌的2017年1月12日，股价涨停，1月13日继续涨停，周末之后，1月16日继续上涨3.82%，1月17日涨幅3.68%。股价从18元左右上涨到24元左右，突破了公司股价一年以来的新高。 但这笔交易立刻引起社会广泛关注。当时，宝能系靠杠杆买入万科股票引发股权之争的事件刚刚尘埃落定。 “这样的杠杆收购在国内外，并不是没有成功的案例，无论是黄有龙还是孔德永，都是金融业资深人士，应该都是周密策划过的，但肯定是碰到了不可遇的外力因素，才导致最终没有成功。” 上述保荐代表人对时代周报记者说道。 2017年初，证监会提出要重点遏制“忽悠式”、“跟风式”和盲目跨界重组，证监会主席刘士余也对媒体表示，“大家会看到查处忽悠式重组的大案”。 于是，赵薇被当成了典型。 实际上，在万家文化公布股权转让的第三天，2016年12月29日，上海证券交易所就对万家文化下发了问询函。 根据证监会披露，收到问询函后，此交易的组织者和当事人如临大敌、紧张备战，对于如何回应，各方在微信群里讨论。2017年1月4日，万家文化董秘詹某在微信群里说，“关键是资金安排计划要达到足以让一般人信服的程度，相信确有着落，资金安排计划要确定”。 最终，龙薇传媒的财务顾问恒泰长财证券起草了初稿，相关人员复核后，万家文化1月12日发布了对上交所询问函的回复，称：本次收购所需资金30.6亿元全部为自筹，其中股东自有资金6000万元，向西藏银必信资产管理有限公司借款15亿元，担保措施为赵薇个人信用，向金融机构质押融资15亿元。 按照这样的结构，此次收购的杠杆率为50倍，并且，龙薇传媒仓促成立之后，注册资本200万元，尚未实缴到位，总资产、净资产、收入利润都为零，就是个空壳公司。这样的情况，在当时的背景下，造成了极大的舆论压力。 2017年1月17日，知名财经评论家叶檀发表文章，《赵薇的收购如果成了会让宝能叫屈》。 2017年1月20日，龙薇传媒接到中信银行的电话，通知此项目融资方案被领导否决了。此后，项目方又不断寻找其他银行，但都陆续收到反馈，明确答复说无法完成审批。 在此过程中，龙薇传媒披露，赵薇及其配偶黄有龙，投资金宝宝控股等多家上市公司股权，股票市值约45.22亿元，相关资产总价值约56.63亿元，仅2016年投资收回的现金流就达到12.56亿港元，其家庭境外资产超过50亿元。 “这实际上对市场和投资者产生了严重误导。”证监会在公告中指出。 无论怎样，根据黄有龙的笔录，他们自始至终从没有想过用自有资金进行收购。而银行方面明确表示拒绝融资后，西藏银必信方面的借款也无法获得，因为其前提是必须有银行配套贷款，此次交易实际上走入了绝境。 “我和赵政说不要做了……我觉得这个事情没办法做了，就不做了……孔德永让我们留5%的股权，其实真不想要，但出于信用，最后还是同意了。”黄有龙在证监会询问笔录中表示。 2017年2月13日，万家文化公告，将转让给龙薇传媒的股份比例降低至5%，转让款调降为5.3亿元。 2017年4月1日，万家文化公告称，万家集团不再向龙薇传媒转让股份，双方互不追究违约责任。 一地鸡毛 万家文化的股票在2017年1月17日创出一年以来新高之后，随着收购的失败，股价一路下滑，从24元左右跌至目前的9元左右。 公司的融资和资本运作也陷于僵局。由于无法得到新增资金，万家电竞经营也愈发艰难。2017年8月，祥源集团成为万家文化的实际控制人，认为万家电竞不符合公司发展战略，要把万家电竞彻底踢出上市公司。 2018年1月25日，由于深陷个人经济危机和公司困境，被逼无奈之下，万家电竞CEO茅侃侃自杀离世。 而在另一边，黄有龙和赵政则宣称不服证监会处罚，要向证监会提交陈述和申辩意见，并要求举行听证会。此后，孔德永、黄有龙、赵薇等人及公司，提出了总计20条申辩理由。 叶檀再次撰写评论文章，称《万家文化这出大戏还没完，这是“作死”的节奏》。 证监会则进行了几个月的复核，针对性地作出了驳斥，并且披露了更多案件侦办和审查时的细节，包括询问笔录、微信记录等内容。 最终，证监会作出的处罚为：对万家文化责令整改，给予警告，处以60万元罚款；对孔德永给予警告，处以30万元罚款；对龙薇传媒责令改正，给予警告，处以60万元罚款；对黄有龙、赵薇、赵政给予警告，分别处以30万元罚款；对孔德永、黄有龙、赵薇采取5年证券市场禁入措施。 受此影响，港股上市公司顺龙控股、云锋金融相继发布公告，宣布黄有龙辞去公司职务。黄有龙持有上述两公司股权。 据媒体报道，许多投资者开始推进集体诉讼维权，根据《证券法》，在虚假陈述期间买入万家文化受到损失的股民可向相关责任人提起索赔。 根据证监会披露，2018年证监会稽查部门的查处重点，主要有：损害上市公司和中小股东利益及权益的案件，包括虚假披露信息，实施“忽悠式”重组非法牟利；滥用杠杆交易，放大市场风险的案件；内幕信息案件；多账户操纵股票价格案件；扰乱信息传播秩序案件；借助新型金融工具，滥用金融科技之名，实施违法交易行为等。 巧合的是，就在证监会对万家文化下发处罚决定书的当天，金发科技发布公告称，公司董事长袁志敏收到证监会调查通知书，因涉嫌内幕交易金发科技股票，证监会决定对袁志敏进行立案调查。 一个是处罚落定，一个是新领调查，A股的禁与罚，仍在继续上演。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！