Google 在 AR 上有了让人意外的新尝试

对很多科技迷来说，增强现实（Augmented Rality）的概念并不陌生，在游戏领域的风靡（比如《Pokémon GO》）也让很多人对它有了一些简单印象，但你真的了解 AR 吗？换句话说，AR 到底将对我们的生活带来哪些影响？ 就在这两天的 Google I/O 上，一些借助声音、图像和空间交互的新的 AR 实验项目，让我们看到了不一样的 AR，它们的出现正在颠覆你过去对于 AR 的理解，经过和现实世界的深度融合，AR 带给我们的，或许是你未曾想象过的无限可能。 与现实深度 在今年的 Google I/O Keynote 环节，两小时的演讲中关于 AR 部分几乎没有太多介绍，我们只在 Google Maps、Google Lens 这样的应用中，见到了 AR 目前在实际应用中的新尝试，但这并不意味着 AR 已经失去热度。 有机会参与了题为「Exploring AR interaction」的演讲环节，这是本次 I/O 上关于 AR 主题的重要演讲，尽管需要提前注册名额有限，但仍聚集了一大批来自世界各地的开发者和媒体，而来自 Google AR 项目团队的三位负责人 Chris Kelley、Elly Nattinger、Luca Prasso 分享了 Google 目前在尝试的三种全新的 AR 打开方式，并试图告诉我们 AR 还有哪些尚待挖掘的宝藏： AR 在一般人理解中也许只是锦上添花的交互，但下面三种新的打开方式（目前尚在原型阶段），则展示了其更大可能： 第一种，被称为 Context-Driven Superpowers，中文理解是环境驱动的力量，听起来不知所云？我们不妨来看看这个简单的展示。 在你面前有一台咖啡机，对于喜欢喝咖啡的人来说这或许是惊喜的礼物，但复杂的操作可能会让第一次接触的人手足无措。如果这时候打开相机，查看不同部位展现出对应的操作，那么对于任何初学者来说都能很快速掌握操作技巧，AR 在一定程度上带来了对现实更好的理解。 怎么理解环境驱动的力量呢？因为你只有在要用咖啡机且不会操作时，才会需要有更好的工具帮助你，而恰到好处的在不同部位的增加 AR 说明正好满足了你的需要，于是在这一环境下，AR 驱动的是一件有用的事情。换句话说，因为 AR 的这一功能，即便这台机器被别人拿走使用，也会带来同样的效果。 更进一步的想法在于，如果你的手机和其他人的手机之间不仅可以打电话、发短信，还能通过现实空间进行交互，那么新的交互方式将改变你对交流的认知。以这个隔空「击瓶子」为例，三个人打开同一个游戏，通过空间位置的不同，可以完成类似现实世界的「击瓶子」游戏，非常神奇。 第二种，被称为 Shared Augmentations，即分享下的增强现实。分享是伴随互联网而产生的更进一步的行为，人与人之间需要分享。在 AR 的进化中，分享同样重要，不过这一次，不仅仅是人与人之间的分享，也包括空间的分享。 在儿童教学过程中，AR 的加入不但可以让孩子们更好了解一些知识，也能让在同一空间下大家有相同的体验，于是就有共同话题可以了解。更进一步的，比如这个大家协力推动 AR 世界小帆船，在用手机看到的基础上，大家可以协同起来，共同完成一些事情。 这种空间分享不再只是单纯被动的体验，而是主动参与，带来协作和变化的 AR 体验。很显然，这不仅是对于游戏，更会在教育、医疗等方面有非常大的帮助，设想医生在研究过程中通过这样的方式更进一步交流，共同讨论问题，效率也会进一步提高。 第三种被称为 Expressive Input，指的是表现形式上的多样化。很多人显然因为 AR 游戏的一些成功尝试而把它单纯理解为视觉交互变革，但实际上在现实生活中，声音也可以和图像一样具有增强现实的能力。 比如我们为虚拟空间设定不同位置的不同声音，当你走到特定位置上就会有特定的声音，你不再需要用眼镜去观察，而只需要「听声辩位」 就能做到这种和虚拟空间的新的交互。 Bose AR 眼镜，尝试用声音来和现实结合 这种新的交互方式其实不是第一次被提出，今年 3 月我们和大家介绍的由 Bose 研发的智能眼镜 Bose AR就采用了这种方式，它的实际应用场景也有很大想象空间，比如当你走到某地，会根据定位听到自己面前的餐馆好不好吃，或者在走到某个标志性建筑附近时，声音会自动打开，并为你讲解这一景点的相关内容。 上面这三种新的 AR 展示方式和传统观念中的 AR 相比，显得有些特别，但其实更进一步的，AR 的很多可能都在等待我们去发掘，实际上，从行业角度说，AR 早已展示出自己的巨大潜力。 可预见的未来 我们前面讲了很多还在试验阶段的尝试，你也许会觉得这些离我们都太遥远，太不现实，那么不妨梳理一下现实情况究竟如何。 苹果 2017 年 WWDC 大会上发布了自己的 AR Kit 开发平台，另一边，Google 也发布了自己的 AR Core 平台（2017 年 8 月），对于数十亿智能手机用户和众多开发者来说，这意味着 iOS 生态和 Android 生态的 AR 技术将拥有量变到质变的可能。在今年的 Google I/O 大会，官方更是进行了 AR Core 的大更新，更进一步推动 AR 领域的变化。 更新内容包括：允许更完整的环境功能，让开发人员将AR对象放置在家具，海报，书籍，海报等表面上。引入垂直平面检测功能，允许合作 AR 体验，并且可以让 Java 开发人员可以为 AR 构建逼真的 3D 应用程序，而无需学习复杂的API（如 OpenGL），这些都将极大促进开发者的热情。 相对 VR 需要额外的基础设备而言，AR 只需要一部智能手机就可以达成的条件为很多想象都带来了可能，一个值得关注的地方在于，到 2022 年全球 AR 设备（智能手机、智能眼镜）装机量预计将达到 35 亿台，这个推测包含未来几年手机平台的增长，因为它们将会搭载 AR Core 和 AR Kit，显然，这是非常惊人的数字。 具体到科技公司的动作，AR 行业的未来更令人浮想联翩。成立不到 6 年，目前还没有正式产品上市却已融资超过 60 亿美元的 Magic Leap 公司毫无疑问通过自己的理念已经展现出 AR 的无限可能，而从去年年底就陆陆续续有信息爆料，科技巨头苹果也在打造自己的 AR 设备，并且将会是「下一个改变世界的产品」。 图片来自Sanvada 从现实角度出发，AR 的相关应用，涵盖的不仅仅是游戏，在商品服务、医疗教育、广告等内容上都将具有巨大潜力。国内科技巨头也开始不断尝试，从腾讯到阿里巴巴再到百度，商业和娱乐上的相关尝试都在一步步走进我们的生活，我们没有理由不期待它们会带来更多令人惊喜。 1994 年，保罗·米尔格拉姆（Paul Milgram）和岸野文郎（Fumio Kishino）提出了现实-虚拟连续统，这一观点认为真实环境和虚拟环境是连续系统的两端，而处在它们中间的部分则是混合现实（Mixed Reality），其中靠近真实环境的部分是增强现实（Augemented Reality）。三年后，来自北卡大学的教授罗纳德·阿祖玛（Ronald Azuma）进一步描述了 AR 的状态，在其论文《A Survey of Augmented Reality》中，他谈到了 AR 应当具备的三个要素：虚实结合、即时互动和三位空间。 二十多年时间过去，如今 AR 技术伴随智能手机的普及开始走向每个人的生活，如果把 AR 比作一辆开往未来的列车，那么此时此刻，它已经装满各种可能，正在飞速向前。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“蒜你狠”栽了！个别产区蒜价跌至10年最低 农民弃收

（原标题：个别产区大蒜价格跌至十年最低，农村农业部：引导措施应前置） 据中国之声《新闻纵横》报道，大蒜作为百姓餐桌上主要食材，近年来，随着价格“过山车”一般地变化，呈现出独特的“蒜周期”。现在正是今年新蒜上市季节，经历过2016年被形象地称作“蒜你狠”的价格高峰后，今年的大蒜价格却“狠”不起来。据农业农村部提供的监测数据显示，4月份，全国大蒜平均批发价每公斤5.44元，同比下跌59.9%。个别产区大蒜价格一度跌破十年来最低点。 大蒜市场流传着这样一句话：“高一年，低三年，稳三年”。在云南、河南等地，大蒜出现滞销现象。面对价格大跌，蒜农们有哪些规避风险的方法？如何从机制上破解“谷贱伤农”的怪圈？ 江苏徐州邳州市宿羊山镇是我国大蒜的主产区。在大蒜种植基地，数百亩的大蒜在骄阳下伫立，一派丰收景象。然而，在蒜农孙芝辉眼里，却是负担。他说，今年种了10亩白蒜，质量过硬。但怕今年价格还不如去年。去年也不高，蒜头五个以上的才卖8、9角一斤，小的卖4、5角一斤。如果比去年便宜，就不够成本，还得赔钱。 安徽阜阳，新蒜已经上市，其中质量相对较高的“扒皮蒜”价格下跌严重，对老蒜价格形成打压，而库存老蒜更是难出手。阜阳瑶海农产品物流中心副总经理陈峰介绍，大蒜这一阶段大量上市，价格无形中下跌，批发价毛蒜大概6角一斤，净蒜大概8角到1元一斤。 据农业农村部监测数据显示，4月，全国大蒜平均批发价每公斤5.44元，环比跌11.3%，同比跌59.9%，较近5年同期平均跌30%。在农业农村部官网11日公布的当天国内鲜活农产品批发市场重点监测的60个品种中，大蒜位居价格降幅榜首。 眼下，全国目光正看向大蒜之乡——山东金乡。金乡种植收购商胡秀军预计，今年金乡的总体产量较去年不会出现增产。今年行情低，现在鲜蒜才卖每斤6角左右，每亩鲜蒜产3000斤左右，晒干2000斤左右，按此价格算，老百姓挣不了钱。 大蒜价格走低，蒜薹价格也不景气。在河南中牟县多个主产大蒜的乡镇，蒜农们开始白送蒜薹。不过，在江苏射阳，情况似乎并没有那么糟。 江苏射阳县大蒜协会会长丁超介绍，总体形势看，今年蒜薹产销基本平衡，价格可以稳定。射阳的蒜薹价格从一开始收购的最多1.95元每斤，到后来的1.5元每斤，基本稳定了很长时间，直到11日收购价格还达到1.2元每斤，这个价格蒜农很满意，保鲜库也很满意。 大面积种植大蒜，加上今年收成好，市场供过于求是价格下跌的主因。云南一些地区已出现大蒜滞销现象。据悉，今年洱源县大蒜种植面积9万多亩，产量近20万吨，但一半以上还没有采收，部分农民直接放弃采收，出现严重滞销。 农业农村部蔬菜全产业链首席分析师张晶建议蒜农，对于即将上市的新蒜注重质量，择机分期出售，规避风险。一方面在大蒜收购的时候，虽然价格低也要防止收货、放存期间的蛀虫害问题，品相好价格会好些；另一方面，关注市场变化，建议择机分期出售，能分散风险；再者，在流通环节，蒜片加工、深加工企业若能多收一些，可以提振市场。 而对于已经造成亏损的蒜农，山东等地已经开展大蒜目标价格保险。胡秀军表示，大部分蒜农都买了保险，每斤保1.7元，假设到时候干蒜卖不到1.7元每斤，政府将给予补助。 面对大蒜价格下跌的现状，很多地方在政府帮助下已展开积极自救。河南中牟县找到电商平台，由电商直接出面，以每斤高出市价0.15元的价格从蒜农手中收购，省去了中间商，帮助蒜农消化滞销的大蒜。云南部分滞销蒜农也迎来了这样的电商。 今年，我国将首次开展“菜篮子”市长负责制考核。鲜活农产品市场供给更多地靠地方政府引导。不过，农业农村部市场与经济信息司运行调控处处长赵卓表示，就市场信息而言，仅靠地方信息远远不够。地方可能就了解本地区的，比如山东金乡了解本地区的情况，但是河南、江苏有些县也是主产区，这些情况金乡可能不一定了解。将来，相关协会包括农业农村部能把主产区统一起来，通过权威信息发布，效果可能更好。 而要破解“谷贱伤农”的怪圈，赵卓表示，引导措施应当尽量前置，从种植前开始介入。大蒜一般是秋季种，在种植前把影响面积调查出来发布，种的过程中把种植面积、对比去年的增减情况等信息提前告诉生产者，这样生产者能明白，虽然去年行情好，但去年已经种植过多，应该调整，不能跟风再种。把市场的引导环节尽量前置，来更好引导生产和供需的平衡。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

备案不以6月底为期 该地超20家P2P提交申请仅验收1家

本报曾于4月10日报道了合肥市P2P平台正进行自查、接受检查，合肥市金融办启动验收工作，6月底前完成备案。日前，距离P2P备案仅剩一个多月时间，市场上传出整改备案验收将延期的消息。分析人士指出，由于各地发展情况不一，备案延期半年乃至一年甚至更长时间均有可能。 新规要求剥离资管业务 3月28日，互金整治办下发“29号文”，要求加大通过互联网开展资管业务的整治力度及开展验收工作，规定“对于网贷机构将互联网资产管理业务剥离、分立为不同实体的，应当将分立后的实体视为原网贷机构的组成部分，一并进行验收，承接互联网资产管理业务的实体未将存量业务压缩至零前，不得对相关网贷机构予以备案登记。” 由于此前，网贷整改验收文件并未提及“资管业务”项，此文一出，让不少拥有资管业务的P2P平台感到措手不及。能够兼做资管业务的多属行业头部平台，在诸如银行存管、信息披露等硬性条件上已基本整改合规，但“29号文”的突然出台，增添了短期内整改的难度。延期正是处于此背景中。 备案不再以6月底为期 今年，合肥市共有20多家P2P机构提交了备案申请，目前只有1家接受了金融部门的现场验收工作，其余的机构仍需等待较长一段时间。 合肥市金融办相关人士告诉记者，由于各个地方政策不一，有的从紧，有的较缓，存在一些P2P机构跑到政策宽松的地方继续开展业务的可能。因此从国家层面暂缓了备案进程，不再以6月底作为最后期限。 分析人士指出，由于各地发展情况不一，和国内持续七年之久的清理整顿交易所一样，各地监管部门步调不一致，平台发展也有差异。备案延期半年乃至一年甚至更长时间均有可能。 何时能备案要等通知 “本以为很快我就能参照合规名单，来选择P2P平台投资，没成想等到现在。”合肥投资者关羽（化名）向记者表示，他通过“安徽乐金互联商务服务有限公司”平台，向4个项目出借了18000元，目前处在还本付息过程中。虽然借款人没有发生违约，但他心一直悬着，在备案完成之前，他不打算追加投资了。 记者联系关羽投资的平台了解到，按照最新规定，平台需取得与网络借贷业务相应的电信业务经营许可（ICP证），平台虽已向通信主管部门提交了相关申请文件，但由于办理该证需先有安徽省金融办的审批，而金融办尚未对其完成验收，因此，该平台不具备电信业务经营许可证。 该平台今年1至3月的累计撮合交易额分别为7732万元、8789万元和3241万元。“乐金所”相关人士对记者说，由于备案进展缓慢，很多顾客在观望。她表示，“现在合肥绝大多数平台都和我们一样，备案延期了。”那么，要延期到什么时候呢？她回应，“那就不清楚了，要等金融办那边的通知。” 在监管趋严的背景下，有的平台已经开始另谋出路了。例如“幸福华安”平台，已不再发布新的投资项目。该平台人士向记者透露，平台放弃了自有线上业务，全部转移到了线下，但停止线上业务后，公司的盈利肯定会受到影响。 4月份网贷交易额下降 数据显示，4月份，全国P2P正常运营平台数量下降至1877家，比3月减少了6家，相比2月减少了13家，累计停业及问题平台达到4237家，比3月增加了43家。据统计，4月新增的停业及问题平台中，8家出现提现困难，6家经侦介入，29家停业。 零壹智库分析，从交易数据来看，4月份网贷交易额、借款人和投资人的数量均有小幅下调，主要原因在于临近备案，平台处于相对审慎状态，谨慎收缩交易规模，标的量也出现减少，使得行业整体的交易景气度出现下降。 关于平台的贷款余额，已经连续7个月呈下降态势，一部分原因是响应监管要求，在专项整治及备案期间，平台贷款余额不能出现上升情况；一部分原因在于网贷平台为控制平台风险，审批加严，放款量减少，从而导致贷款余额减少。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

富贵鸟危机再起：“16富贵01”实质性违约

富贵鸟（1819.HK）再添一笔违约公司债券。 5月11日，富贵鸟公告称，5月8日“16富贵01”2018年第二次债券持有人会议通过了《关于有条件加速清偿的议案》，根据上述议案，“16富贵01”公司债券的到期日为2018年5月8日。由于本公司前期存在大额对外担保及资金拆借，相关款项无法按时收回，本公司无法在2018年5月8日偿付本次债券加速清偿应付的本金及利息。 资料显示，“16富贵01”于2016年8月12日发行，发行总额13亿元，票面利率6.5%，债券期限5年，附第2年末、第4年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。 此前，“14富贵鸟“已经于4月23日违约，未能按时兑付的本息合计约7.02亿元。 事实上，这两期债券均由富贵鸟实董事长林和平提供担保，但是林和平均未能按照约定履行担保责任。 根据披露，截止2018年4月30日，富贵鸟有息负债总量为26.19亿元，其中包括5.12亿银行借款、21亿公司债券、以及其他0.07亿元有息负债。 ”公司正在协商后续债务偿还计划，如有进展将另行公告。”富贵鸟方面表示。 祸不单行，5月10日，富贵鸟收到福建证监局行政监管措施决定书，福建证监局对其采取出具警示函的监督管理措施。 事情起源于2017年4月的一起担保。当时福建省富贵鸟矿业集团有限公司（以下简称“富贵鸟矿业”）向石狮中贸产业投资基金（有限合伙）、福建省祥腾投资集团有限公司借款合计3亿元，石狮市狮城融资担保有限公司（以下简称“狮城融资”）为该借款提供保证担保，2018年3月，富贵鸟将自有的285项商标专用权质押，用于向狮城融资的前述保证担保提供反担保。 由于富贵鸟和富贵鸟矿业是同一股东控制，为关联方，但富贵鸟上述的担保并未经董事会和股东大会审议，因此福建证监局指出富贵鸟存在违规。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

人民币自由兑换再迈关键一步

近日，央行助推人民币国际化进程的举措不断。5月9日，中国宣布将同日本商议签署货币互换协议，5月10日，两国央行行长关于双边本币互换已达成原则共识，将尽快完成后续工作。此外，中国同意给予日方人民币合格境外投资者（RQFII）2000亿元人民币配额。在分析人士看来，中日签署货币双边协议，标志着人民币在自由兑换方面迈出了很关键的一步。 中日货币双边互换成共识 近年来，为了跨境人民币业务的不断扩大，中国央行已与多家其他央行或货币当局签署了双边本币互换协议。事实上，中国和日本的货币互换也早就在开展，早在2002年中日就签署了货币互换协议，但因种种原因，协议于2013年失效。 而近期中日货币互换迎来转机。5月9日，中日韩三国首脑会议上，中国也宣布将同日本商议签署货币互换协议，2017年10月，中韩已续签货币互换协议，规模为560亿美元。5月10日，来自中国央行的消息显示，中国央行行长易纲在日本东京出席第七次中日韩领导人会议期间，会见了日本央行行长黑田东彦，双方就中日央行间合作、双边本币互换等议题交换了意见。关于双边本币互换，双方已达成原则共识，将尽快完成后续工作。 在分析人士看来，中日两国央行达成共识意味着中日双边本币互换已步入实操阶段。据悉，货币互换指的是通过远期合同，使汇率固定下来。两国中央银行签订一个协议，约定在某个时间内，以某种汇率可以换取多少数量的货币。 “从一个层面讲，中日签署货币双边协议，标志着人民币在自由兑换方面迈出了很关键的一步。”北京科技大学金融管理学院金融系主任刘澄表示，这意味着人民币可以纳入日本央行作为一个储备货币，以供日本央行在应急时使用，这也等同于对人民币的承认。 所谓双边本币互换协议的核心，就是中国在与已签订协议的国家进行贸易结算时可以使用人民币或对方国家货币，不必再使用美元作为交易的中介货币。 从宏观层面，中国央行通过互换可以将得到的对方货币注入本国金融体系，使得本国商业机构可以借到对方货币，用于支付从对方进口的商品，并且在双边贸易中出口企业可收到本币计值的货款，可以有效规避汇率风险、降低汇兑费用。 双边本币互换协议的签署，不仅维护了金融稳定，也为今后人民币跨境贸易结算奠定了资金基础。国家发改委副主任宁吉喆在“一带一路”沿线国家和地区产能合作情况发布会上表示，国际产能合作是共建“一带一路”的重要途径和重大举措，中方与沿线22个国家签署了总额超过9000亿元人民币的本币互换协议，推动产能合作与人民币国际化相互促进。 给予日方2000亿RQFII配额 除了货币互换协议，5月9日，中国同意给予日方人民币合格境外投资者（RQFII）2000亿元人民币配额的消息也引发市场关注。据悉，这是中方首次给予日方RQFII配额，在此之前，日方金融机构只获得过QFII（合格境外投资者）投资额度。 中国目前资本项目没有全部开放，人民币无法完全自由兑换。在这种情况下，中国通过RQFII给予境外投资者一定的中国境内投资额度。本次协议中，中国给予日本2000亿元人民币的投资额度，在额度内日本金融机构可以换汇投资中国市场，例如股票、债券等。 “日方获中方给予RQFII配额2000亿元，这一举措将快速推进人民币在周边地区的国际化水平。”苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙表示。此前，据中国外汇局发布的数据显示，截至4月24日，RQFII累计批准额度6148.52亿元人民币。中国央行新增对日本RQFII给予2000亿元人民币的配额后，RQFII累计批准额度将超8000亿元人民币。目前，除新增的日本外，获得RQFII配额的国家和地区包括中国香港、新加坡、英国、法国、韩国、德国、澳大利亚、瑞士、加拿大、卢森堡、泰国、美国和马来西亚。 除RQFII外，有关金融业对外开放的政策举措也不断出台。4月11日，易纲在博鳌亚洲论坛上宣布进一步扩大金融业对外开放的11大举措，一幅金融开放图谱全面铺开。而后一系列措施相继落地，沪港通及深港通每日额度扩大4倍；合格境内机构投资者（QDII）额度时隔三年重新增加；上海和深圳两地QDLP和QDIE试点额度分别增加至50亿美元。 与此同时，央行也不断为人民币国际化铺路。在5月7日召开的2018年跨境人民币业务工作电视电话会议上，央行副行长潘功胜提出要坚持“本币优先”，而前几日，央行宣布人民币跨境支付系统（CIPS）二期全面投产，并加开银行间货币市场夜盘。 助推人民币国际化进程 近年来，“人民币国际化”的脚步不断加快，与各国双边本币互换协议的续签，不仅利于双边贸易的发展，更为人民币国际化奠定了基础。 关于人民币国际化的地位不断攀升，黄志龙进一步表示，人民币国际化的三大表现是贸易结算、投资结算和储备货币的职能，本币互换主要是实现人民币的储备货币职能，而RQFII则是实现人民币境外资本投资结算功能的重要工具。近年来，包括中国香港、新加坡、伦敦、卢森堡、东京等境外离岸人民币市场快速发展，境外人民币存款快速增加，迫切需要找到收益率较高、相对安全的投资渠道。而人民币资产的主体在境内股票、债券等市场，RQFII是满足这些境外人民币资产进入境内投资的主要通道。 据中国央行最新报告披露，截至2017年7月底，中国央行已与韩国、香港、马来西亚等36个国家和地区的中央银行或货币当局签署了双边本币互换协议。此后与阿尔巴尼亚、澳大利亚、泰国和中国香港等国家和地区续签了双边本币互换协议。 易纲曾表示，“人民币国际化是一个中长期战略，要保持定力，稳步实现目标。中国经济稳定发展的态势没有变，人民币国际化的市场驱动力没有变，这是人民币国际化最重要的基础和支柱”。他强调，要做好政策的顶层设计，便利贸易、投资、支付，便利把人民币作为国际储备货币。在推动人民币跨境使用的同时，注重稳步推动资本项目可兑换，推进人民币国际化使用相关基础设施建设。 刘澄进一步分析，此次人民币使用范围的扩大有利于提高国际地位，加强东亚货币区域一体化的进程，有利于区域货币的整合，提升中国乃至东亚在整个全球的地位，加强货币合作，同时也是在提高人民币的抗风险能力。希望以此为契机，继续加强亚洲区域合作，构建东亚地区的区域合作机制，为进一步货币深化合作定下良好的基础。人民币国际储备地位的提升，实际上也是对以美元为主的货币体系的冲击或是货币力量的重构，有利于重新规划世界货币体系，最终提升人民币与美元、欧元的博弈能力，助推人民币国际化进程。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

市场风格转向 七成量化基金业绩告负

主打“人工智能”、“机器选股”的量化基金在今年表现黯然失色。同花顺iFinD数据显示，截至5月9日，市场上存量量化基金产品共有167只（A、C份额分开计算），其中超七成产品业绩告负。 具体来看，银华智能汽车量化股票发起式基金垫底量化基金业绩排行榜，银华智能汽车量化股票发起式A、C份额年内业绩分别亏损11.42%、11.43%，跑输同类型基金产品平均收益率超10个百分点，银华新能源新材料量化股票发起式A、C份额、鹏华量化策略混合、中银量化价值混合等6只产品也以超8%以上的收益亏损幅度排名倒数，整体来看，70只量化基金年内业绩低于同期偏股基金平均业绩水平，44只产品跑输同期沪深300指数-3.42%的平均收益率基准。 对于震荡市中备受好评的量化基金在今年业绩哑火的原因，盈码基金研究员杨晓晴向北京商报记者解释道，量化基金的投资是建立在历史数据的基础之上的，而我国资本市场的数据期短，数据质量也不高，这些数据有显著的局限性，另一方面，今年A股行情迥异于前期，逐渐由2017年的白马蓝筹为主的大盘股行情转向大小盘（成长价值）博弈状态，这些量化模型显然有些不适应；此外，除创业板外，主板和中小板均处于下跌状态，在全市场分散投资的量化基金自然会受到拖累。 不过尽管量化产品年内业绩没有大的起色，公募基金在此领域的产品线布局却尤为积极，今年以来有41只量化产品相继亮相市场，占比超两成，如博时量化多策略股票基金、长信消费精选量化股票、景顺长城量化小盘股票等。 还有更多的量化产品走上审批路上，根据证监会最新下发的2018基金募集申请公示表，截至4月28日，包括中信建投同顺量化逆向策略股票型基金、九泰盈丰量化多策略灵活配置混合型基金、景顺长城量化港股通股票型基金等20只产品排队候审。 “上述产品大部分是在去年就开始进行产品设计发行的，根据以往的经验，以分散投资著称的量化基金在风格均衡的震荡市中可降低风险提高胜率。2017年A股“二八分化”，不少机构及投资者认为2018年市场风格将趋于均衡，这会有利于量化基金的运作，所以便提前布局了。”杨晓晴指出。 对于今年下半年量化投资策略能否打响翻身仗，部分分析人士预期并不乐观，“在增量资金有限、严监管、外围市场动荡的大环境下，预计下半年A股波动仍较大，难有明显的趋势性机会，但随着产业集中度的提升，个股之间分化较大，量化基金能否准确抓取到优质个股还得看这些基金的模型策略以及选股范畴。”杨晓晴坦言。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

今年首只＂暂停上市股＂诞生 *ST众和“保壳”还须穿越失控危机

因连续三个会计年度净利润为负，深交所近日发布公告，*ST众和将自5月15日起暂停上市。这也是A股市场今年首只被暂停上市的个股。 按照交易所的现行规定，上市公司暂停上市后的首年年报，同时满足净利润、净资产、营业收入、审计意见类型、经营和公司治理等相关规定，就可以向交易所提出恢复上市的书面申请。*ST众和也在公告中表示，目前已引入战略投资人，将接受其财务资助，积极通过重整程序化解债务危机，避免退市风险。 然而，在过去三年间，原有的纺织业务已全面停产、矿产业务运行不济。同时，公司实际控制人、董事长兼总裁许建成因涉嫌合同诈骗罪被捕，董事及高管接连离职，公司治理严重失控。财务内控、控股子公司管理等也出现重大缺陷，公司去年年报就被出具了无法表示意见的审计报告。此外，债务危机与诉讼纠纷缠身，证监会对公司的立案调查也尚未公布最终的处罚结果。对于*ST众和而言，退市警报远没有解除。 失控的首只暂停上市个股 在年报披露后两周，*ST众和等来了交易所要求其暂停上市的决定。事实上，早在今年1月发布了预计2017年亏损的公告后，暂停上市几乎就成了定局。 4月27日晚，*ST众和发布年报，并在5月8日进行了更新。公告显示，2017年公司实现营收7.54亿元、同比下滑15%，归属上市公司股东净利润亏损了10.4亿元、较去年增亏422%。同时，年报还被福建华兴会计师事务所（特殊普通合伙）出具了无法表示意见的审计报告。由于在2015年和2016年*ST众和已经连续两年出现亏损，达到暂停上市的规定，深交所5月10日宣布，公司股票将自5月15日起暂停上市。 面对巨亏，公司在公告中直言“面临十分严重的经营危机及债务危机”。目前，公司纺织印染板块业务陆续全面停工，业务收入减少，亏损额增大；矿山复工准备的时间延迟，锂精矿产量小，业绩亏损；锂盐等锂电材料业务由于原材料供给、流动资金紧张等因素影响，业务拓展受到制约，产能未能充分发挥、业绩欠佳。此外，银行及信托融资逾期未能归还，适用贷款合同违约利率，财务费用较上年同期增加。审计机构也表示，公司财务状况严重恶化，持续经营能力存在重大不确定性。 为扭转困境，*ST众和从去年起曾一度加紧剥离亏损资产，但却毫无进展。公司在去年6月就计划出售纺织印染板块资产，至年底未达成交易方案。今年3月至4月期间，又先后三次通过深圳联合产权交易所公开挂牌征集受让意向方，也一直没征集到合适意向方。 但*ST众和的麻烦，还不止于此。从2017年年报来看，除持续经营存在重大不确定之外，公司法人治理、财务内控等都严重失控。 去年5月，公司发布公告称，许建成因涉嫌合同诈骗罪在当年3月20日被公安机关逮捕。而截至目前，公司两名副总裁、独立董事、董事兼董事会秘书先后辞职，董事会成员低于法定人数，公司治理方面存在重要缺陷。因公司董事会、监事会任期届满未及时换届，以及董事会成员低于法定人数等情况，福建证监局已经两次向公司下发监管关注函。深交所也向公司下发了监管函。 由于人员离职、纺织印染板块陆续全面停工等因素，公司表示，财务方面人员紧缺，公司财务会计管理内部控制存在重大缺陷。去年8月，因2016年审计后业绩与快报数据存在重大差异、且未披露修正公告，公司和当事人被深交所公开谴责。12月，公司更正2016年年报，并因此被福建证监局出具警示函措施。 不仅如此，由于离职人员较多，内部管控薄弱，上市公司对控股子公司、银行账户等货币资金管理、信息披露等内部控制上也存在重要缺陷。 退市风险难消 在暂停上市后，留给*ST众和的时间只有一年。 按照深交所股票上市规则的规定，暂停上市后首个年度报告同时符合相关条件可提出恢复上市申请，具体包括最近一会计年经审计净利润和扣非后净利润、净资产为正值，营业收入不低于1000万元，未被出具非标审计意见，具备持续经营能力、健全的公司治理结构和内部控制制度且运作规范，财务会计报告无虚假记载等。 *ST众和称，目前已引入战略投资人内蒙古兴业矿业股份有限公司（以下简称“兴业矿业”），后者将向公司提供总额不超过6亿元的财务资助，补充新能源板块流动资金。同时继续寻求纺织资产的整体剥离，还将在近期安排董事会和管理层换届，配合审计机构完善审计程序等。 去年11月，已有公司债权人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对公司进行破产重整。目前，法院尚未正式裁定受理重整程序。公司称，将推动公司实施重整，通过重整程序化解债务危机，避免退市风险。 除了要改善当前失控的公司治理、财务内控、经营现状等之外，*ST众和被立案调查也有待最终的结果。 去年9月，上市公司被证监会立案调查。今年2月，中国证监会福建证监局下发行政处罚事先告知书，认定公司2016年、2017年部分定期报告存在虚假记载。同时，未及时披露未能清偿到期重大债务、主要资产被查封、订立转让子公司股权的重要合同、公司董事长许建成被司法机关采取强制措施等重大事项。 对此，福建证监局给予上市公司警告，并处以60万元罚款；对相关责任人处以不同金额的罚款。*ST众和及相关责任人员对此结果进行陈述及申辩，证监会目前还未公布最终的处罚决定。 值得注意的是，*ST众和在去年8月曾公告，大股东许金和计划通过股份出让和表决权委托等方式，转让许金和、许建成父子对上市公司的控股权，以清偿债务。就在今年2月6日，许金和与新疆兴业锂能新能源投资有限公司签订合作意向书，拟将许氏父子所持全部股权表决权委托对方行使，进而将公司控制权让渡给新疆兴业。 目前，该转让计划尚未实施。而根据现行的减持规定，上市公司或者大股东、董监高因涉嫌证券期货违法犯罪，在被证监会立案调查或者被司法机关立案侦查期间，以及在行政处罚决定和刑事判决作出之后未满6个月的，上市公司大股东、董监高不得减持股份。这也对上述控股权转让形成影响。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

CDR首个配套文件征求意见 将允许企业自行选择定价方式

有关CDR落地的政策正在快速推进。证监会5月11日宣布，为配合创新试点企业发行股票或存托凭证，相应修订《证券发行与承销管理办法》（下称《承销办法》）部分条款。 这是继上周五发布《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》（下称《CDR办法》）以来，证监会推出的首个CDR配套文件。 此次修改《承销办法》，对范围、定价、配售、信披等方面都进行了补充规定。该意见征求意见持续至6月10日，之后证监会将对文件进行修改完善并发布实施。与此同时，中国证券登记结算公司与沪、深证券交易所及中国证券业协会将同步修订相关业务规则。 根据此前了解政策制定过程的相关人士对第一财经的介绍，待配套文件发布实施后，企业即可根据要求制定申请材料，并递交申请。 此次针对《承销办法》将修改8条，集中在六大方面。一是将试点企业在境内发行存托凭证纳入适用范 围；二是允许发行规模 2000 万股以下的企业也可通过询价方式 确定发行价格；三是明确申购新股或存托凭证的市值计算包含存托凭证；四是规定网下设定锁定期的股份均不参与向网上回拨；五是允许发行存托凭证的企业根据需要进行战略配售和采 用超额配售选择权；六是完善未盈利企业估值指标的信息披露要求。 证监会称，创新企业普遍存在业务模式新、估值难度大等特 点,专业投资者参与询价可促进其价格发现。为提高企业定价方 式的灵活性,公开发行股票数量在 2000 万股(含)以下且无老股转让计划的,可以通过直接定价的方式确定发行价格,也可以 通过向网下投资者询价的方式确定发行价格。 值得注意的是，投资者申购新股或存托凭证都需持有一定市值,市值的计算包括股票和存托凭证市值。 “为减少存托凭证发行对二级市场的冲击,维 护市场稳定,发行存托凭证的,可根据需要向战略投资者进行战略配售和采用超额配售选择权,并遵守《办法》中关于战略配售 和超额配售选择权相关规定。”证监会在文件起草说明中称，鉴于未盈利企业不适用市盈率的估值指标,此次修改，也明确了未盈利企业应披露市销率、 市净率等反映发行人所在行业特点的估值指标。 此前，国务院于3月30日转发了证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，要求抓紧完善相关配套制度和监管规则，稳妥推动试点工作。5月4日，证监会推出《CDR办法》公开征求意见。 根据上述文件，申请发行CDR的公司，必须是符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。 同时，还必须满足《CDR办法》当中对境外基础证券发行人的五项规定。 包括符合《证券法》关于股票公开发行的基本条件，即具备健全且运行良好的组织机构、具有持续盈利能力，财务状况良好、最近三年财务会计文件无虚假记载且无其他重大违法行为；依法设立且持续经营三年以上，主要资产不存在重大权属纠纷；最近三年实际控制人未发生变更,不存在重大权属纠纷；发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法 行为；以及中国证监会规定的其他条件。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

场外期权新规出炉 三大核心要点

5月11日，21世纪经济报道记者从券商处独家了解到，证监会下券商下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》，该文件也可以理解为是场外期权的业务新规。 值得注意的是，在4月监管层先后封堵了私募及期货子公司参与场外期权的通道。彼时市场的解读便认为这是在为后续的监管规则铺路，如今场外期权新规如期出炉。 根据记者获取的文件显示，场外期权新规大大提高了此前市场参与该业务的门槛，同时对券商采用了分级管理的办法，根据公司资本实力、分类结果、全面风险管理水平、专业人员及技术系统情况，将证券公司分为一级交易商和二级交易商。也就是说，在场外期权领域也将出现头部券商领跑的局面，记者了解到监管层将在8月1日之后确定首批一级交易商。 新规有以下重点需要关注： 1.券商分级管理 对证券公司参与场外期权交易实施分层管理，根据公司资本实力、分类结果、全面风险管理水平、专业人员及技术系统情况，将证券公司分为一级交易商和二级交易商。一级交易商须最近一年分类评级在A类AA级以上；二级交易商须最近一年分类评级在A类A级以上。 近年来券商的诸多业务正在同券商分级评价挂钩，此次《通知》又是这一监管思路的体现。 文件明确了，为确保业务平稳有序衔接，本通知印发后至2018年8月1日前，暂允许市场占有率排名靠前、最近一年分类评级为A类AA级且风险管理能力较强的证券公司比照一级交易商，最近一年分类评级在A类A级以上的证券公司比照二级交易商严格按照本通知要求继续开展场外期权业务； 值得注意的是，监管层要求再次期限内其他证券公司不得与客户新增场外期权业务。截至8月1日相关证券公司仍未取得认可（备案）的，不得与客户新增场外期权业务。 2.防止不合格投资者借道绕过监管 此前的一轮监管便是因为私募基金等将参与场外期权份额拆分，卖给个人投资者，甚至是不符合投资者适当性要求的投资者，绕过监管。 《通知》也明确提出了相关的要求。 通知指出： 证券公司应当采取必要措施，对投资者尤其是私募基金等非持牌机构的真实身份、资金来源合法性、产品合同中对投资场外期权是否约定、相关风险是否揭示等进行核实； 审慎核查投资者真实交易目的，查验投资者是否具有真实的风险管理需求，确认相关投资符合法律法规规定； 确认交易对手方的资金来源为依法依规取得或募集的资金，不存在非法汇集他人资金或违反反洗钱规定的有关情况。 另外，产品参与的，应当核实产品管理人是否真实承担管理人职责，并对产品最终投资人进行穿透核查； 法人参与的，应当对机构主体及股东信息进行核查。定期对客户进行回访，确保投资者持续符合适当性管理要求。一级交易商应当尽责履职，对二级交易商及其对手方客户的交易目的、交易标的、交易行为等进行监测评估，发现不符合规定的，不得开展相关交易。 与此同时，《通知》还要求证券公司应当加强对交易对手交易行为持续监测分析，对同一主体控制的机构、产品应当集中统一监测监控。发现交易对手涉嫌存在利用场外期权从事规避监管、保证金比例超出产品规模30%的，以及涉及违法违规行为的，应当立即停止合作并及时向监管部门报告。 3.明确了投资者参与门槛，并且要求券商严格执行穿透 一方面是配合对投资者绕道监管设置更加细致的要求，一方面监管层也要设立明确的准入门槛。 《通知》规定要求交易对手方应当是符合《证券期货投资者适当性管理办法》的专业机构投资者，并满足以下条件： （一）法人参与的，最近1年末净资产不低于5000万元人民币、金融资产不低于2000万元人民币，且具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验。 （二）资产管理机构代表产品参与的，最近一年末管理的金融资产规模不低于5亿元人民币，且具备2年以上金融产品管理经验。 （三）产品参与的，应当为合规设立的非结构化产品，规模不低于5000万元人民币，并符合以下条件： 1.穿透后的委托人中，单一投资者在产品中权益超过20%的，应当符合《证券期货投资者适当性管理办法》专业投资者的基本标准，且最近一年末金融资产不低于2000万元人民币，具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验；2.购买场外期权支付的期权费以及缴纳的初始保证金合计不超过产品规模的30%。 这也意味着此前被证监会关闭的通道正式打开，但相对应的是更高的准入门槛更高，受到的监管更加严格。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外资控股券商接二连三，对国内券业格局影响多大？

外资券商正加速在中国市场的布局。继2天前野村证券成为新规后首家申请在华设立控股证券公司的外资券商之后，今日(5月10日)，摩根大通也向证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料。 从5月3日证监会受理“瑞银证券股权变更”，到5月8日野村证券提交申请，再到今日的摩根大通，一周的时间里，全球三地的三家外资金融机构均对新规作出了反应，加强对中国市场的布局。 摩根大通申请在华设立外资控股券商 2天前野村刚提交 5月10日，证监会新闻发言人高莉在回答记者关于有美资机构已经向证监会提交了新设合资证券公司的申请材料的提问时表示，5月10日，J.P。 Morgan Broking (Hong Kong)Limited等向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料，J.P。 Morgan Broking (Hong Kong)Limited拟持股51%。证监会将依法、合规、高效地做好相关审核工作。 这是继野村证券后，又一外资金融机构提交新设合资证券公司的申请材料。5月8日，野村控股株式会社等向中国证监会提交设立外商投资证券公司的申请材料，野村控股株式会社拟持股51%。而在更早的5月3日，证监会受理了“瑞银证券股权变更”的申请，瑞士银行有限公司拟将持有的瑞银证券有限责任公司的股权比例从24.99%增至51%，实现对瑞银证券的绝对控股。 外资机构正在用速度表达对国内资本市场的浓厚兴趣。距离4月28日证监会公布《外商投资证券公司管理办法》(下称“管理办法”)才过去了12天，就已经有3家外资开始做出反应，且分布在欧亚美三地。早在《管理办法》发布的当天，证监会发言人就已经透露，已有欧洲、亚洲等地的多家大型金融机构向证监会了解公司设立和股权变更的相关信息，并多次表示正在积极准备，拟提交申请材料。 现在看来，这三家外资机构是有备而来。而更多的可能还在路上，据基金君了解，还有外资机构也在积极准备申请。 公开资料显示，摩根大通集团，业界称西摩或小摩，总部位于美国纽约，于2000年由大通曼哈顿银行及J.P。摩根公司合并而成，总资产2.5万亿美元，总存款达1.5万亿美元，占美国存款总额的25%，分行6000多家，是美国最大金融服务机构之一。公司在纽交所上市，目前市值约3935亿美元。 对国内券业格局有多大影响？ 根据《管理办法》，允许外资控股合资券商，此前受限的业务范围也逐步放开。此后短短的12天里，已经有3家外资机构响应，可见外资对国内资本市场的热情，另一方面，外资的到来，会否对国内证券业的格局产生影响也在被越来越多的人关注。 截止目前，我国境内共有中金、瑞银证券、高盛高华、瑞信方正、中德证券、东方花旗、摩根士丹利华鑫等十余家合资券商。由于业务受限，多数合资券商仍在从事单一的投行业务，资管、经纪业务无法开展。 银河国际认为，放开外资券商持股比例短期内影响有限。对于经纪业务来说，国内券商在营业部网络和互联网平台方面有明显优势。鉴于这些发展涉及巨额费用，外资券商在短期内要赶上并不容易。 中泰证券首席经济学家李迅雷在4月的博鳌论坛上曾表示，中国的资本市场发展虽然规模还不是太大，但是也相对来讲已经比较成熟，且竞争非常激烈，股票交易佣金率不断往下沉，可能比国外都要低，所以在这种情况下，外资如果进来将会更加有利于竞争。总结起来就是，不管来还是不来，国内的证券行业都会出现洗牌，一些大的证券公司可能市场份额会越来越高，来的话，洗牌会更加激烈一点。 不过，另一方面，合资券商在我国的发展并非一路“顺风顺水”。多数合资券商业务发展较为缓慢，无论在规模还是营收上都难以进入国内券商前列，甚至面临亏损。财汇大数据终端统计显示，除中金公司等个别券商外，合资券商整体收入规模仍较小，2017年东方花旗的营业收入已到10亿多，而刚成立不久的东亚前海、汇丰前海，则只有2000多万元的营业收入。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

私募冠军罗伟广也“栽”了？ 持股遭司法冻结

　　曾经赫赫有名的新价值掌门人、私募明星罗伟广也出债务状况了！ 　　5月11日晚间，金刚玻璃披露，公司实际控制人罗伟广所持公司股份被司法冻结和轮候冻结。 　　公告称，罗伟广所持有的公司股份被司法冻结系其个人债务纠纷所致，与公司无关，但其冻结股份若被司法处置，可能导致公司实际控制权发生变更。 　　 　　据披露，截至目前，罗伟广持有金刚玻璃2428.71万股，占公司总股本的11.24%，其股份被司法冻结后处于冻结状态的股份数为2128.71万股，占其持有公司股份总数的87.65%。按最新收盘价算，涉及市值约1.9亿元。 　　曾经被万众追捧的投资明星，一朝却被讨债者诉诸法庭，罗伟广和他的新价值，近年来究竟遭遇了什么？ 　　去年下半年，罗伟广还对媒体说，目前是价值投资者的春天，这个趋势起码可以持续三五年，投资者一定要转变思路，不能犯根本性的方向错误。 　　罗伟广犯的是方向性错误吗？ 　　对不起，二级市场不买单了！ 　　尽管有多方面的原因，但在金刚玻璃重组一事上的折戟，无疑是罗伟广近年来遇到的最大挫折。 　　简单回顾，2015年下半年至2016年年初，罗伟广耗资超过5亿元受让金刚玻璃11.24%的股份，成为第一大股东和实际控制人。期间，金刚玻璃发布重组方案，拟收购OMG100%的股权，罗伟广是标的资产的主要股东之一。 　　这是一个典型的一、二级市场联动案例。在一次公开演讲中，罗伟广甚至毫不避讳地说出了其间的逻辑，那就是一级市场请客、二级市场买单。坦白说，这种打法市场上确有成功操作的案例，但如此明目张胆地讲出来，罗伟广应是第一人。 　　罗伟广和OMG也确实是这种逻辑的践行者。 　　据披露，OMG2013年才成立，但从2015年8月罗伟广入股到11月重组预案出台，三个多月时间估值从不到1亿元涨到30亿元。更多详情见上证报2015年12月8日《拟购标的估值1年暴涨30倍金刚玻璃重组玩转业绩对赌》的报道。 　　如此玩法最终未能获得监管部门的认可。2016年8月，证监会重组委否决了该次交易，原因是标的公司盈利预测可实现性及评估参数预测合理性披露不充分。此后，金刚玻璃曾尝试修改方案，但最终于今年3月宣布撤回申请文件，正式终止了此次重组。 　　重组失败也让罗伟广损失惨重。 　　简单推算，罗伟广买入金刚玻璃的成本在20元上方，目前公司股价9.13元，亏损超过50%，损失在3亿元左右。今年2月，金刚玻璃曾披露罗伟广质押的公司股份已低于警戒线，此后罗伟广通过提前还款的方式解除了平仓风险。 　　 　　金刚玻璃股价走势图，周线图 　　除了金刚玻璃之外，罗伟广和他的新价值投资还曾举牌了天兴仪表、科恒股份、大东海A、科斯伍德等公司，并现身在金宇车城、天广消防等多家公司的前十大股东榜中。 　　罗伟广也曾回应，举牌是希望合理合法帮助公司重组，使公司做得更好，思路一如其此前讲的一二级联动。 　　然而，监管环境的变化让这条路已很难走通。2016年6月，被市场称为最严借壳新规征求意见稿发布，随着监管趋严并购重组大幅降温，两级市场的联动也就此成为故事。 　　一级市场请客，二级市场买单，这是一个相当漂亮的故事，一旦做成了，收益肯定高，但风险在于，这个事有可能做不成。有市场人士评价，罗伟广自认为找到了一条赚钱的路，但没有注意到监管等外界环境的变化，对不起，二级市场不是用来买单的！ 　　很遗憾，市场风格变了！ 　　作为曾经在二级市场被封神的人物之一，罗伟广的投资能力一度受到广泛的追捧。 　　名牌大学经济学毕业、学生时代即投身市场、知名券商工作多年且业绩不俗战绩，罗伟广的招牌足够亮。 　　2009年，罗伟广旗下的新价值2期当年盈利190%，他也凭此登上了私募冠军的宝座。2010年，在登上私募冠军的次年，他旗下新价值的规模爆发式增长。 　　然而，和其他股神一样，罗伟广的神奇也是昙花一现。 　　2011年和2012年，随着市场的调整，罗伟广旗下基金产品的净值也是大幅下滑，甚至出现崩溃。 　　最严重的时候，信托公司对客户发出邮件，建议客户赎回新价值的产品。罗伟广事后曾辩解，自己当时做的唯一事情，就是卖股票。 　　有接近罗伟广的市场人士介绍，罗的投资逻辑相对独特，也相对激进，不激进的话，他能做到4年度冠军？ 　　据了解，罗伟广热衷于挖掘成长股。有一次在接受媒体采访时，罗伟广就公开表示，自己是做成长股小市值的，对于茅台等市场公认的价值类股票，他直言我宁愿在看好的股票里长期守株待兔，也不要买一些大蓝筹，这不是我的风格。 　　遗憾的是，过去两年的A股市场，显然也不适合罗氏风格。 　　罗伟广旗下产品的业绩也普遍不佳。据上证报资讯统计，罗伟广旗下的25只产品，2017年度虽然多数实现了盈利，但净值增长普遍不多，盈利最好的产品净值增长了20.33%，也有个别产品亏损超过10%。今年以来的情况更是糟糕，25只产品仅有一只实现盈利，有24只产品的净值出现下滑，且下滑幅度普遍在30%左右。 　　另据查询，新价值目前在上市公司股东榜中也罕有露脸。 　　据上证报资讯查询，至今年一季度末，除了新价值卓泰2号基金持有金刚玻璃91万股外，新价值投资仅在四通股份的股东榜中现身，新价值成长一期、新价值4号集合信托和新价值2期等三个产品，分别持有四通股份105万股、63万股和50万股，合计占公司流通股本的2.25%，占公司总股本的0.81%。此外，占公司总股本的0.42%。 　　 　　新价值旗下产品净值和盈利情况 　　当然，罗氏的债务状况究竟有多严重，他究竟能否东山再起。均存在不确定性。在去杠杆、防风险大背景下，激进者稍不小心，就会翻船，这种爆雷，已经在诸多资本大佬身上惊现了。 　　这让人想起了卡洛斯的一句名言：一个无知少年，以为自己在一个钟头里赢得了全世界，却不知道他可能也会在一分钟里失去一切。 　　相关链接 　　 空手套万家的赵薇夫妇罚定了！市场禁入5年，各罚款30万元，关键是投资者还可以起诉他们 　　 大快人心！被罚后还想蹭热点，证监会：这位黑嘴将付出沉重代价 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

滴滴怎么了？8天三起暴力事件 一位空姐遇害

摘要：自诞生之日起，网约车的安全问题便备受关注，但直到如今问题依然未得到很好解决。 5月10日消息，滴滴回应此前顺风车乘客遇害事件称，已成立专项工作组，密切配合警方开展侦查工作。同时，滴滴向乘客家人及公众道歉，表示将全面彻查各项业务，避免类似事件的发生。 5月6日，一位滴滴乘客在郑州航空港区搭乘一辆滴滴顺风车赶往市内时遇害。现有公开资料显示，遇害乘客是一位空姐，今年21岁，身高174cm，是家中的“独生女”。郑州市办案民警对媒体表示，作案人员是一名滴滴司机，身上携有凶器，凶手仍在潜逃中，警方正在抓捕。 就在该事件发生的前一周，滴滴正身陷两起司机暴力事件中。4月29日凌晨，疯蜜创始人张桓撰长文表示在打车途中遭遇司机打人事件，导致眼部软组织挫伤。 在痛陈遭遇殴打事件的同时，张桓质疑滴滴平台对司机管控力度不够，处理问题拖泥带水，“打了滴滴客服电话N久没人接，只好打110，截止现在事情过去了4个小时，滴滴那边依然毫无音信。” 另一起暴力事件发生在广东肇庆。5月5日晚，在广东肇庆端州区文明北路附近，由于滴滴司机未按约定时间到达接驾地点，乘客抱怨称要给司机差评，双方因此发生争执。滴滴司机要求乘客删除差评，但遭到拒绝。随后，司机从车上拿出刀，威胁乘客删除差评。 除暴力极端事件之外，乘客与滴滴司机也不乏纠纷。据北京晚报报道，日前一位乘客将滴滴诉至海淀法院，索赔2000元，原因为乘客使用滴滴拼车服务时，因对收费有疑问，在用微信和滴滴后台客服核实费用时，司机在高速路上停车将其强行赶下车，后乘客报警“获救”。目前海淀法院已受理此案。 自诞生之日起，网约车的安全问题便备受关注，但直到如今问题仍未得到很好解决。今年3月，滴滴宣布在现有的安全保障体系基础上推出安全保障服务品牌关怀宝，不过该服务仅覆盖专车和快车两个业务线。 事实上，司机对于滴滴平台而言一直是“轻资产”。一位滴滴内部人士此前告诉21世纪经济报道记者，即便是专车业务，滴滴也并没有直接招聘的专职司机。在“轻资产”模式下，对兼职司机的审核和管理机制便至关重要。然而围绕滴滴司机身份的审核标准和审核流程等事宜，滴滴暂未予以回应。 以下为滴滴回应顺风车乘客遇害事件全文： 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

APP查询征信 小心泄露你的隐私

近来，一些打着“直连央行征信系统，免费出个人信用报告”旗号的第三方APP，引起央行的注意。在央行近期下发的《关于进一步加强征信信息安全管理的通知》里明确提及，严禁未经授权认可的APP接入征信系统。 央行征信中心官网提醒广大用户注意，未授权任何第三方APP提供个人信用报告。也就是说，市面上这些代查征信APP实际非官方授权认可。不仅如此，用户使用这些APP查询征信记录，很可能被“盗走”个人隐私。 APP充当中介代查征信 办一张信用卡，贷款买车买房，过程中都需用到个人征信。个人征信即个人信息报告，相当于个人的经济身份证，记录了个人信用卡、住房贷款、欠税记录等，由中国人民银行征信中心统一管理。 不少征信APP声称“直连央行征信系统”，这究竟如何实现的？ 5月8日，南都记者在苹果应用商店输入“征信”等关键词，搜索发现可以提供征信服务的APP五花八门，不在少数。多款APP在产品简介上宣传，直连央行征信查询中心，24小时快速免费获取个人信用报告。 南都记者登录一款名为“查征信”的APP后，当点击“个人信用数据”即跳转到征信登录页面。按平台要求，用户需要依次输入征信账号、密码、验证码，然后进行身份验证，答题或上传银行卡等信息，之后可在24小时内获取报告。 该平台提供的《征信采集服务协议》显示，本软件对接中国人民银行征信中心个人信用信息服务平台。用户只能查询自己的信用信息，不得要求平台提供他人的信用信息。同时，征信中心不对用户查询信息内容的正确性、适当性、完整性、准确性等作出任何证明和保证。 另一款名为“信用管家”的APP在《用户协议》里提到，用户可以通过该公司提供的个人信用查询直连插件，直接从中国征信中心或其他征信机构的官网获取、收集、处理、汇集自己的个人信用相关数据服务。在获取到用户原始数据后，平台表示将使用自动归类、自动区分、数据对比等数据解析技术等，将其转化和汇集成可供使用的数据。 有业内人士对南都记者分析，这些APP实际充当了桥梁的作用。平台以用户输入的账号、验证码和身份个人信息等，向央行征信中心提出查询请求，进而获取征信报告。除此之外，这类APP也可能与一些获得授权的金融机构合作，通过其接口接入央行的征信系统。 多款征信APP提供贷款功能 事实上，不管使用哪种技术手段，这些标榜“直连央行”的征信APP，并不靠谱。 据山西晚报报道，中国人民银行太原中心支行征信管理处工作人员表示，目前个人信用报告的查询端口确实向一些符合相关规定的第三方机构开放。不过可以查询到的个人信用报告较为简单，只显示信用卡违约、个人贷款有无逾期等信息，详细版的个人信用报告会列明个人近年的征信记录，以及个人的贷款情况等。 不仅内容完整度不一样，有银行工作人员介绍，通过手机APP查到的个人信用报告，并不能作为办理贷款业务的依据，除了可增加个人对自己信用度的了解外，实际并无多大用处。另据南都记者了解，如果频繁查询自己的个人征信或将影响个人信用。 广州市政协委员，广州互联网金融协会会长方颂对南都记者表示，从用户体验的角度讲，这类征信APP操作简单，可使贷款变得快捷。但用户如果委托第三方平台查询个人征信，可能存在隐私泄露的风险。各种各样征信APP背后的运营主体，可能是助贷机构或者P2P平台，它们是否规范，如何对此进行约束和监管本身是个难题。在这种情况下，由这些主体收集征信记录等个人隐私，实际留下了不小的安全隐患。 “把征信数据留存在第三方服务器上本身就有信息泄露的危险。”上海琥珀数据科技有限公司创始人李永庆说。 此外，南都记者注意到，在下载的多款征信APP里，绝大多数均提供办信用卡和贷款功能。比如，在“征信查询”APP的贷款中心罗列了数十个贷款产品。点击一键申请后，立刻跳转到相关贷款产品页面，用户输入手机号码、身份证、信用卡等相关资料，即可获得线上借款。 这款APP的《用户服务协议》明确写道，可能会与第三方合作向用户提供相关服务，在此情况下，如第三方同意承担与之同等的保护用户隐私的责任，则征信查询有权将相关的信息提供给第三方。 李永庆告诉南都记者，征信查询类A PP有很强的动力把用户的数据用在导流变现上。此类APP主要靠查征信来获客，有了征信数据就可以针对性地推荐不同的信贷产品。 央行整治：未授权任何第三方 早在今年1月，APP代查征信的问题就引起央行注意。当时，央行征信中心发布公告提及，“近期，我们发现部分APP可以链接到征信中心个人信用报告查询网站查询个人信用报告。特别声明，未授权任何第三方应用程序提供个人信用报告查询服务，敬请广大用户注意。” 目前这一声明，在中国人民银行征信中心官网首页仍可见，并以鲜明的红色字体横幅提示。 为了加强个人信息保护工作，近日，央行下发的《关于进一步加强征信信息安全管理的通知》，要求运行机构和接入机构要健全征信信息查询管理，严格授权查询机制，未经授权严禁查询征信报告，规范内部人员和国家机关查询办理流程，严禁未经授权认可的APP接入征信系统。 上述通知提及，运行机构和接入机构应严格遵循相关规定办理用户的创建、停用和启用，根据“最小授权”原则分配各类、各级用户的权限，严格用户权限设置，将用户权限控制在业务需要的最小范围内。 一旦发生信息泄露事件，根据该通知规定，央行将对此严厉处罚，如果接入机构存在下列情况，其考核评级结果直接定为0分，具体包括：发生涉及征信信息犯罪的案件，相关机构或者人员被依法追究刑事责任；发生征信信息泄露、买卖征信信息等事件，相关人员被依法采取刑事强制措施；发生征信信息泄露、非法查询等违规案件等；未经批准擅自开展征信机构业务的。 5月8日，南都记者查询发现，目前有多款个人征信查询APP仍在运行，但已有APP暂停了个人征信查询服务。一款名为“征信查询”的APP告知用户，正在对央行个人征信查询功能进行升级。此次升级后，不再支持直接查询央行个人征信，不过失信信息、黑名单记录以及个人信息被泄情况仍支持查询。 该平台提醒用户可通过电脑登录央行征信中心官网，点击进入“互联网个人信用服务平台”查询个人征信，或者前往本地区各央行分行网点通过柜台和自助机器办理。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

公募踩雷信用债背后：债基风控仍待提高

信用债违约事件今年再现小高潮。截至5月9日，今年以来共有20起信用债违约事件。其中不乏中城建、丹东港、川煤等老面孔，也有富贵鸟等首次违约的“市场新人”。进入5月份，违约风险开始密集蔓延至上市公司，中安消、凯迪生态、盾安集团也开始陆续爆出债务危机。 值得注意的是，重仓违约债券的金主名单中，牵涉了多家公募基金公司。公募基金一向被认为是整个资产管理行业治理最为规范、透明的地方，近年来接连卷入进债务兑付事件，这亦给市场敲响了一记警钟：债券基金的风控业务仍有待提高。 凯迪债违约牵出华商基金 近日鹏元资信评估有限公司将凯迪生态环境科技股份有限公司（下称“凯迪生态，代码：000939.SZ”）主体长期信用等级由AA下调至C，并将其发行的2011年公司债券“11凯迪债”信用等级由AA下调至BBB，并列入信用评级观察名单。 11凯迪债是凯迪生态2011年发行的第一期中期票据，即11凯迪MTN1，票据期限为7年。兑付日为2018年5月5日，因遇法定节假日，兑付日顺延至2018年5月7日。据凯迪生态公告，截至2018年5月7日，该公司尚未足额支付中期票据本金及利息至中央国债登记结算有限责任公司账户，涉及本金6.57亿元，利息为4119.39万元，合计69819.39万元，本期中期票据构成违约。 11凯迪债违约事件一出，立马引起了市场骚动。专业估值机构迅速调降了该债券的估值。5月7日，中债估值数据显示，日间估价全价由96.85元调低至50.71元，下调47%。 另外，违约事件的连锁反应很快发生，重仓这一券种的基金产品净值出现大幅回落。5月7日华商双债丰利A、华商双债丰利C分别大跌3.99%、4.02%，两者是华商双债丰利基金的两类份额。从基金一季报来看，截至2018年3月31日，华商基金旗下华商双债丰利基金持仓11凯迪MTN1市值3981.6万元，占净值的比例为6.49%。 华商基金内部人士对第一财经称，华商双债丰利基金属于债券型基金，近期下跌主要原因是投资组合中的个债根据第三方债券价格估值进行了调整。“第三方债券价格的调整，我们是被动跟踪指数。第三方公司根据场内交易、发债主体等综合信息评价做出估值，行业内通用这种方法，在净值体现上更加公允。” 从基金一季报来看，仅有华商双债丰利一只基金持仓11凯迪MTN1。但实际情况并非如此。因为基金季报未有披露全部持仓，披露的股票持仓仅是基金前十大重仓股，而披露的债券头寸一般也是前五大持仓债券。因此，实际持仓11凯迪MTN1远非华商双债丰利一只债券基金。 只不过，华商双债这一次踩雷事件已经被放到聚光灯下。与此同时，今年以来大量信用债违约事件发生也引起了业内的格外关注。中信证券称，资管新规和商业银行大额风险暴露管理办法的严格落实意味着融资环境紧张下，依赖流动性宽松的企业将逐步暴露，而信用的传导效应意味着一些经营较好的企业也难逃牵连。5月来的多起违约事件，显示今年的企业在资金面收紧的背景下的艰难困境。国泰君安则称，近期频发的信用事件使得投资者对信用风险的担忧日益加剧。 华商双债丰利实际也非首次踩雷。一季报显示，它的第一大重仓债券为15华信债。依据3月末持仓24.18%的比例计算的话，华信债估值的波动对其净值的影响极大。 2018年5月4日，联合信用评级有限公司发布关于下调上海华信的主体评级的。联合评级认为，近期的一系列事件将对上海华信经营管理、融资环境和未来发展产生较大影响，因此将上海华信的主体长期信用等级由 AA 下调至 BBB+，同时将“15华信债”、“16申信01”、“17华信Y1”及“17华信Y2”信用等级由“AA”下调至“BBB+”，并将上海华信主体及相关债项继续列入可能下调信用等级的观察名单。 截至目前，15华信债处于停牌状态。而停牌前的3月份初二级市场发生了暴跌，单单3月1日“15华信债”大跌29.71元，跌幅为32.65%，报收61.29元。若停牌期间情况进一步恶化，那该债券对相关持仓基金净值的负面影响可能会进一步放大。 公募如何避免踩雷 实际上，公募基金踩雷风险债券亦不是新鲜事。2015年发生的15山水债兑付危机时，富国等多家基金公司牵涉其中，相关产品的净值受到拖累。5月7日在11凯迪债爆发问题的同一天，15中安消债也发生了兑付危机，5月9日又有16富贵01债券发生违约。而今年以来，发生的信用债违约的数量已经达到了20起。 在业内看来，强监管的背景下，继货币基金、委外定制基金、分级基金等之后，下一个被重点监管的产品或将是债券型基金。5月10日，坊间就有消息称，鉴于近期债券违约事件频发，监管部门注意到有迹象显示，一些债券基金可能存在风险控制不力和违规的问题。 而除了来自监管层的指导外，公募基金自身的风险控制手段或许更为重要。上投摩根内部人士曾在一场策略会上表示，早在委外业务爆发的2016年，一些大型基金公司就专门从四大招聘了专业人士对做债券风险的评估和尽调。“事后来看，虽然委外业务逐渐收缩，但规避掉了很多日后的风险出现，当时的投入和做法没有白费。”一位参会嘉宾在接受第一财经采访是如此表示。 博时基金固定收益总部研究主管陈志新在接受第一财经采访时对公募基金避免踩踏信用债刚兑问题提出了一些看法。他称，主要还是加强信用基础研究工作，对行业和主体要有长期密切的跟踪，对于一些基本面有一定瑕疵的主体要能够有及时的分析和判断，而且目前一些爆发风险的主体主要问题集中在资金链断裂或者现金流紧张，可以针对目前的特性对这类主体进行较为重点的排查，有效规避相关主体的信用风险。 陈志新称，在组合投资层面，要结合公募基金自身的一些特性，对于流动性较差、市场认可度较低的主体要谨慎对待，公募基金资产保持流动性的高要求也是可以在一定程度上防止出现踩雷导致自身流动性遭受挤兑的有效手段。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

瑞士又要公投 这次可能影响全球金融体系

据Business Insider周三（5月9日）报道，欧洲国家瑞士将举行一次公投，这或将引起全球银行业格局的改变。 将在6月份举行的这次公投将要求选民选择是否重新引入所谓的主权货币立法。如果公投通过，将引起瑞士运行经济方式的巨大改变，甚至可能波及世界其他国家。 这一主权货币立法颇为复杂，基本上是用于辨别何为货币。根据发起这一公投的组织Vollgeld Initiative，主权货币是某个国家的中央银行投入流通的货币，而这类货币只占目前瑞士经济中流通货币的10%，其它90%则为电子或账目货币，出自于并非中央银行的金融机构——比如普通银行。 Vollgeld Initiative推行的这一计划认为，瑞士普通银行中的存款都不应归于其本身的资产负债表，而应该被瑞士央行——瑞士国家银行所持有。“只有瑞士国家银行可以创造电子货币，其他银行则不可自行创立，他们仅可以借出储户或其它银行的钱，如果需要，也可借出瑞士国家银行提供给他们的资金。” Vollgeld Initiative的主要论点在于这样的系统可以降低严重依赖于银行系统的国家的系统金融风险水平，这样国家政府就不再需要紧急援救银行。 Vollgeld Initiative解释说：“银行里的主权货币完全安全，因为这些是中央银行的钱。它们不会随着一家银行的破产而消失。金融泡沫因为银行无法再自己造钱而得以避免。国家不再被作为人质，因为银行不再需要被纳税者的钱解救，‘太大而不能倒闭’的问题就此消失。金融行业将重归服务于真实经济和社会的角色。资金和银行系统不再笼罩于错综复杂之中，而是变得透明化和易于理解。” 如果这项提案通过，可能导致具有相同系统的国家随之改变，并进而波及全球金融系统。 瑞士是一个经常举行公投的国家，公投事宜从取消电视许可到禁止建造宣礼塔，应有尽有，但将在6月10日举行的这次公投可能是其中最为重大的一次。 瑞士主要机构对此提议强烈反对。瑞士国家银行对此公布了详细的反驳：“并不存在需要修复的基本问题。对瑞士金融系统的激进修复实属不智之举，并具有重大风险。”“如今的非集中化系统专注于客户需求且有效。银行间的竞争确保了高质、现代和低成本服务。”其还指出国家政府也反对这一计划。 如果引入主权货币，另一个问题是在瑞士银行的借贷可能会终止，因为银行无法在资产负债表中为此创造新的资本。 在瑞士，要举行公投需要10万支持者签名，而只有当超过40%的选民参与投票，投票结果才被认为有效。如果要投票通过，需要获得多数选民以及行政区的支持。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

香港证监会的来信：外汇交易者不享受15万港币的赔偿基金

近日，有投资者咨询汇商传媒（ForexPress），因其想寻找一家受香港证监会（SFC）监管的经纪商进行交易，问是否有类似英国金融服务补偿计划（FSCS）赔付机制。 我们知道，英国针对金融投资者推出“金融服务补偿计划”，在零售外汇交易领域，只要经纪商出现资不抵债，宣告破产后，交易者可以申请寻求FSCS的5万英镑的赔付基金。（详见：《外汇公司倒闭了？别怕！中国投资者可以这样拿回交易资金》一文） 事实上，香港证监会确实存在“投资者赔偿制度”，而且每名投资者赔偿上限为15万港币。最近证监会还建议将这一数字提升到50万港币。值得注意的是，这一赔偿制度涵盖了内地与香港股票市场交易互联互通机制下的沪股通及深股通。 目前香港投资者赔偿基金的规模大约为23.6亿港币。不过，令人遗憾的是，这项赔偿保护机制并不含“杠杆式外汇交易者”在内。在汇商传媒向香港SFC询问的邮件中，该监管机构证实了这一点。 香港证监会的邮件内容显示，投资者向香港SFC提出申请赔付必须符合两个条件：1）违规的公司必须是SFC持牌机构；2）有关的投资必须是设计在香港交易所买卖的产品。最后一点这也说明了，必须透过交易所交易的投资者才可以享受15万港币的赔偿基金。 另外，证监会在邮件中指出，“其他不在香港交易所买卖的投资产品，包括杠杆式外汇买卖的投资者，并不符合申请投资者赔偿基金的条件。” 作为世界上最自由、最开放的自由港口城市，香港不断升级完善自身的金融环境和配图服务体系。监管制度是香港作为首屈一指的国际金融中心的重要基石。增强香港金融市场的稳健性及竞争力是SFC的首要任务，SFC确保了香港的监管制度能够在难以预测的市场环境下维持有效的运作。 在零售外汇方面，由于优越的监管环境和良好的营商环境，香港一直成为海外经纪商进入中国大陆市场的据点，也是内地金融公司走向全球金融市场的桥梁。为了更好的开展业务，诸多海外公司或国内金融公司申请香港SFC金融牌照。截止2018年3月，持有SFC三类牌照（杠杆式外汇交易）的公司为44家。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

七个工作日3家外资机构申请控股券商

摩根大通昨提交了设立外商投资证券公司的申请材料，拟持股51% 继瑞银证券、野村控股株式会社之后，第三家境外机构向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料。 中国证监会新闻发言人高莉昨日介绍，5月10日，J.P.MorganBroking（HongKong）Limited等向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料，J.P.MorganBroking（HongKong）Limited拟持股51%。 “中国证监会将依法、合规、高效地做好相关审核工作。”高莉表示。 “从4月28日中国证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》，到5月10日，短短7个工作日就有3家外资机构提交申请材料，可见速度之快、效率之高。”一位来自上海的券商人士对《证券日报》记者表示，可见，合资券商的推进速度显然比此前市场预期要来得更快。 “五一”假期过后的第三个工作日，中国证监会官网“行政许可信息公开”栏目的审批进度情况显示，瑞银证券变更5%以上股权实际控制人的申请已于5月2日正式获得受理；5月8日，野村控股株式会社向中国证监会提交设立外商投资证券公司的申请材料。 事实上，这一新政早已经得到了外资券商的热烈回应。 4月28日，证监会新闻发言人就《外商投资证券公司管理办法》答记者问中就提到：“在本《办法》征求意见过程中，欧洲及亚洲等地多家大型金融机构已向我会了解、征询有关公司设立和股权变更情况，并多次表示正在积极准备相关材料，拟提交相关申请。” 山西证券分析师刘丽认为，这是进一步扩大证券业对外开放的重要举措，有利于引入境外机构的先进经验，引入专业能力，引入良性竞争，提升服务水平，从而推动证券行业稳步健康发展。 多位券商人士表示，打破外资持股比例和业务范围的双重限制，未来合资券商的战略定位、展业模式和经营管理等方面的分歧和矛盾有望化解，获得更大的发展空间。此次“引进来”彰显出中国证券市场的高度自信，预计后续可能会有更多的外资券商跟进。 平安证券认为，外资投资证券公司新政发布以来，整体来看将会加剧行业竞争，中小券商将面临一定的竞争压力，但行业所受影响相对会比较有限，同时对于证券行业整体的经营效率和运作水平也会有积极作用。 中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚认为，我国金融业对外开放正在进入全新阶段，金融将成为中国与世界深度融合的纽带。 实际上，中国对外开放的步伐一以贯之，并有自己既定的步骤，是中国基于现实经济发展需要作出的战略抉择。同时也让越来越多的外资企业、机构“走进来”，共同分享中国改革开放的红利。商务部国际贸易经济合作研究院副院长张威表示，主动地扩大开放，是一个负责任、守承诺大国的表现，也是我们对世界经济发展做出了一个非常重要的贡献。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

债券违约“交叉感染”贷款，银行资产质量再受威胁

大幅抬升的债券违约风险，可能正在成为银行资产质量新的威胁。 5月10日早间，江南化工（002226.SZ）公告称，杭州银行此前从公司募集资金专户中扣划2.11亿元事项已妥善解决，专户余额恢复至原有金额。此前，5月3日，公司收到杭州银行合肥分行告知《函》，其于5月3日晚间自公司募集资金三方监管账户中扣款2.11亿元。 不同于江南化工的股东出现流动性危机但未形成实质性违约，2018年以来，已有19只债券实质违约。这些涉及企业除了债券违约，还面临巨额贷款偿还压力。部分企业债券违约的同时，贷款也同时违约或逾期。此外，在一些企业违约中，银行既提供了贷款，还是债券承销方。 “债券违约是银行不良贷款的另外一种表现形式，多少都会对贷款产生影响。”业内人士对第一财经记者称，估计今年违约还会在高杠杆、高负债的企业局部爆发，进一步抬升风险，影响银行表内贷款、自营资金配置的债券，但对于高风险的债券，银行其实早有预料，已提足拨备，贷款逾期总量相对有限，同时由于是局部风险，也不会造成银行坏账大幅上升的局面。 债券违约冲击贷款 “债券是银行表外业务，违约的处理方式和贷款不同，也不会影响表内资产质量。”平安证券首席策略分析师魏伟对第一财经记者称，由于不用计入表内、计提坏账，债券违约不会导致银行不良贷款大幅上升。 虽然债券违约不会直接形成表内不良贷款，但债券违约的企业，资金往往极其紧张，融资能力下降，一旦债券违约，风险必然向贷款传导。银行对企业风险发生后的态度，也能看出债券违约对贷款安全的威胁程度。 江南化工募集资金被划扣，由其股东盾安集团引发。5月2日，盾安集团被曝发生流动性危机，对外债务总额达450亿元。不过，发酵数天之后，局势已出现暂时缓和迹象，5月9日，盾安集团10亿元超短融债券“17盾安SCP008”完成兑付。 与盾安集团只是出现流动性危机，并未实质违约不同，2018年至今，已有凯迪生态、四川煤炭、神雾环保等19只债券出现实质性违约，合计金额超过130亿元。而不少公司在债券违约的同时，还有大量银行表内贷款逾期。 “债券违约是银行不良贷款的另外一种表现形式，企业资金出了问题，肯定会影响偿还能力，多多少少都会对贷款产生影响。”华南某股份制银行人士说，债券违约会与贷款互相加强，如果没有新的资金进入，存在形成连环违约的可能。 这种风险在部分债券违约的企业身上已有所反应。5月7日，凯迪生态的中票“11凯迪MTN1”发生实质性违约，违约金额本息合计6.98亿元。 5月10日晚间，凯迪生态公告称，去年5月10日，公司董事会审议通过使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案，使用11.31亿补充流动资金，使用期限为12个月。截止5月9日，上述资金未归还至募资专户。 公告同时称，另经保荐机构核查，公司及下属子公司等10个募资专户于今年初向非募集资金监管账户转出约4亿，截止昨日未归还至募集资金专户。目前公司流动资金紧张，将加快推进资产重组、项目融资等方式筹措资金，尽快归还应归还至专户的募集资金。 根据凯迪生态三季报披露，截至2017年9月底，该公司短期、长期贷款余额分别达37.7亿元、64.5亿元；一年内到期的非流动负债34.7亿元；应付账款、其他应付款分别为11.7亿元、6.9亿元。 债券违约之前，凯迪生态资金就已极度紧张，确是毋庸置疑的事实。截至去年9月底，凯迪生态账面货币资金只有29.4亿元，而上述主要债务金额总计超过155亿元，达到当期货币资金的5倍以上，而且其中合计72.4亿元的短期借款、非流动负债，将在接下来的3个多月时间里全部到期，违约风险不容小觑。 更严重的是，一些企业债券违约、贷款逾期已经同时出现。就在5月7日，*ST中安也发生债券违约，违约本金9135万元，利息306万元，合计9441万元。此前，其贷款就已出现逾期。根据4月25日披露，最近12个月内，该公司累计诉讼金额已达7.5亿元，其中包括两家银行，涉及金额共计约2.11亿元。 相较于违约的债券，*ST中安的银行贷款规模更大。数据显示，截至4月30日，该公司有息负债28.85亿元，其中债券11.91亿元，银行贷款16.94亿元，在有息负债中占比接近60%，但银行授信额度却只剩8800万元。 交叉传导 债券作为表外业务，不用计入表内、计提风险准备，但并不意味着卷入违约的银行，资产质量不受冲击。 “表内信贷与表外的非标、债券的区别，就是业务在表内贷款受限，必须要走表外。也就是说，企业不可能只在银行表外融资，而不做表内。”某股份制银行深圳分行人士说，一般情况下，银行提供了债券、非标等融资的企业，往往还有表内贷款。 上述华南股份制银行人士亦称，过往一段时间，一些企业过度依赖杠杆，通过贷款、债券、非标等各种方式融资。一些企业热衷发债，主要是融资成本低，而银行为了监管要求，将部分业务转移到表外。在此情况下，如果债券违约，贷款也会受到牵连。 债券屡次违约的大连机床便是如此。2月7日，大连机床公告称，由于公司被大连中院依法裁定进入重整程序，目前重整工作仍在进行中，应于2月5日付息兑付的 “15机床PPN001”，不能按期足额兑付本金及利息。 根据Wind咨询统计数据，自2016年11月21日“15机床CP003”违约以来，“16大机床SCP001”、“15机床CP004”、“16大机床MTN001”、“15机床PPN001”等债券先后违约。截至目前，大连机床违约债券合计金额超过40亿元。 债券违约的同时，大连机床还有大量贷款逾期。2017年8月披露的征信情况显示，截至去年8月31日，大连机床累计欠息1.8亿元，子公司大连数控股份、华根机械分别累计欠息1.88亿元、1.38亿元；两家子公司累计由银行垫付承兑汇票20.3亿元；大连机床及子公司累计借款逾期39.6亿元。 披露信息显示，大连机床及其子公司的逾期贷款，共涉及中国银行、建设银行、兴业银行三家银行，其中在兴业信托逾期3笔，总额10亿元，在兴业银行逾期3笔，合计金额2.99亿元，借款人为大连机床及其子公司华根机械。 除了直接贷款外，兴业银行还是大连机床债券的主承销商。5月4日公告显示，兴业银行承销了5只大连机床债券，分别为“16大机床SCP001”、“16大机床SCP002”、“16大机床SCP003”、 “16大机床MTN001”、“15机床MTN001”，金额合计为28亿元。 上述华南股份制银行人士说，债券的买方主要来自银行、央行、基金三部分，而银行的资金又包括自营资金和客户理财资金，而且银行自营资金还是债市重要资金来源之一，与理财资金占比基本相当。 兴业银行是否认购了上述债券目前不得而知，2月7日至8日，在大连中院主持下，召开了大连机床、母公司大连高金科技发展有限公司及控股子公司的第一次债权人会议，内容之一是债权人核查债权。但在公告中，大连机床没有披露详细的申报债权情况。在大连机床进入破产重整的情况下，兴业银行的贷款可能将会受到影响。 不会大幅推升银行不良 “现在的违约、流动性危机，仅仅是一个开始。”魏伟说，过往一段时间里，一些企业通过非标、发债做大规模，将告一段落。 对于显著上升的债券违约，市场判断，由于去杠杆持续推进、资管新规落地，违约风险可能会呈局部高发的态势。过于依赖发债和杠杆，拼命通过发债、非标融资扩张规模，但又经营不佳的民营企业，将是违约高发区。 这种潜在风险以及已经暴露的违约，会否使银行坏账大幅上升？今年3月初，原银监会审慎规制局局长肖远企就曾表示，当前银行不良贷款反弹压力仍然较大，结构、周期、体制等因素造成的不良资产风险，仍然会持续暴露一段时间。 “最近债券违约风险受到高度关注，主要是发生风险的企业规模大，而且牵扯到上市公司。”上述华南股份制银行人士说，风险高的债券违约，本来就在预料之中，虽然今年局部违约风险可能大幅上升，但不至于形成大规模、系统性的风险，也不会导致银行不良资产大幅上升。 魏伟亦称，信用风险的产生与宏观经济状况有关。目前来看，今年经济状况不错，出现坏账大幅上升并且外溢、传导的可能性不大。因此，债券违约对银行资产会有一定影响，但影响程度有限。 除了可能发生的潜在风险，已经发生的违约又会对银行资产质量产生什么样的影响？公开数据显示，2018年至今，已经违约的19只债券，合计金额就超过130亿元，而这还不包括可能发生风险的贷款。根据第一财经记者此前报道，仅凯迪生态一家公司目前就面临高达230亿元的代偿债务，其中银行贷款占32%。按这一比例估算，凯迪生态待偿还银行贷款逾70亿元。 上述华南股份制银行人士说，已发生的风险对银行资产质量构成影响，主要体现在：一是表内贷款，二是自营资金配置的债券。资管新规落地后，禁止期限错配，由于不准刚兑，亏损不会对表内资产质量、拨备产生明显影响。 “债券违约处置方式与贷款不同，可以直接在二级市场卖掉，实在不行，还可以剥离给资产管理公司。”上述股份行深圳分行人士说，债券本身流动性较好，处置相对容易。所产生的影响，主要是自营资金配置部分需要计提拨备。 但上述华南股份制银行人士认为，已经降级的债券，银行一般有所预料，用表内资金配置的，基本上都会一次提足拨备，即便产生亏损、无法回收，最后还可以剥离，因此不会导致银行不良率大幅上升；而表内贷款部分，即便发生风险，局部风险也不会使银行资产质量大幅下滑。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

郎咸平成“闭店老王子” 云联惠、泛亚、快鹿站一家倒一家……

　　原标题：郎咸平成“闭店老王子”，云联惠、泛亚、快鹿站一家倒一家…… 　　5月9日凌晨，广州市公安局官方微博通报了一起特大网络传销犯罪案件。 　　而涉嫌“传销”的这家公司，郎教授居然给它站过台…… 　　奉上下图，吃瓜群众自己体会。 　　其实这已经不是郎教授的“第一次”了。 　　郎教授站过的平台很多，不过“站台”平台一个接一个地出现问题，人送绰号“江左霉郞”、“扫雷专家”。 　　相信不少吃瓜群众还记得，去年郎咸平被泛亚金融受害群众围堵，最后不得不去派出所的事情。 　　从相关视频可以看到，场面一度十分混乱，被围在中间的车子寸步难行，周围喊声一片，甚至有人趴在轿车引擎盖上，似是拍着车子泄愤。 　　亚危机爆发波及了20个省份、22万客户、400多亿元投资，范围之广，金额之巨大，难怪泛亚受害群众如此“愤怒难当”。 　　此事一出，网友的留言、评论踩碎了各大财经媒体平台的沙发：“别人的话 不要轻易相信 ，郎咸平也不例外”。 　　也有网友积极呼吁：“金融领域的诈骗，国家应该管一管了，为其站台的专家也应负一定责任！同时，希望专家们洁身自律，不要什么钱都敢拿，说话不负责任！” 　　知名财经评论员吴其伦发表“伦语微评”称：“因为一次站台，（老郎）很难被界定为泛亚同伙。老郎竟然为泛亚站台，说明他对于金融领域相关企业的商业模式知之甚少。出台有风险，代言须谨慎！” 　　唉，不是不报，时候未到啊。 　　1这些年，郎咸平站过的台 　　鑫琦资产 　　2016年2月，陕西鑫琦资产爆发20亿兑付危机，约5000名投资人牵涉其中。这家公司以房地产为抵押吸收公众资金，也不是很难看透的模式，但郎咸平“不明”其风险所在，在鑫琦资产的活动中为其站台。 　　快鹿 　　紧接着，就是轰动一时的快鹿事件了。2016年4月，从电影《叶问》票房造假引出了快鹿系旗下包括金鹿财行在内的若干理财平台的兑付危机，其中仅金鹿财行的资金缺口就达3亿。 　　而郎咸平与这些公司，关系甚密。 　　事情一出，郎咸平马上在微博中表示：“从不为金融机构推荐产品，也不为金融机构代言”，极力撇清与其“站台”的大型平台的关系。 　　展现了一个话题明星应有的素质。 　　然而，很快，郎咸平及其子郎世玮与快鹿的关系就被扒了出来。 　　郎咸平在快鹿集团的核心子公司“上海东虹桥融资担保股份有限公司”担任指导工作。 （资料来源：上海东虹桥融资担保股份有限公司官网） 　　而郎世玮则与快鹿集团副总裁张金如一起开了一家公司——中金国创控股有限公司，张金如担任董事长，郎世玮任总裁。 　　此外，郎世玮任CEO的上海哲珲金融信息服务有限公司与快鹿集团有着紧密的合作关系。 （郎咸平与上海快鹿集团典当业务板块新盛典当董事长汪国锋合影） 　　望洲财富 　　几乎同时，线下理财公司望洲财富曝出问题，董事长杨卫国捐款跑路。望洲财富公告称：“经多日联系及多方查询，现望洲集团正式确认：望洲集团、望洲财富董事长杨卫国已失联，预计卷款约10亿元人民币。” 　　而在“郎眼看财经望洲赢未来——2015望洲财富金融高峰论坛广州站”的活动中，郎咸平曾为这家公司站台背书。 　　合拍贷 　　2017年5月，哲珲金融旗下的互联网金融平台合拍贷宣布暂停运营，董事长张金如协助公安调查；而其妻子，合拍贷总经理、财物总监兼法人代表郭虹随后失联，合拍贷的股东之一——上市公司运盛医疗在其公告中提到，郭虹带走了1000万元以上的资金。 　　这个郭虹系同时也是中金国创控股集团常务副总裁。 　　当然，不出意料地，郎咸平也曾为合拍贷站过台。 （郎咸平为合拍贷站台） 　　作为“最赚钱的经济学家”，早在2014年，郎咸平的出场费就已到了60万之高。能请郎咸平站台的公司看来也是下了血本的。 　　“站台有风险，投资须谨慎”，郎教授作为我国著名的非典型经济学家，是一时大意上了贼船，没有看懂众多平台的风险吗？侦探君（微信公号：jrjzt999）只想说，too young too simple啊。 　　2郎咸平当然不是真傻…… 　　别看郎教授替平台站台屡次踩雷，一旦涉及自己兜里的钱，可绝不含糊。 　　就比如吃瓜群众们喜闻乐见的郎教授和“前女友”的“房事”大战，典型的“拿了我的给我吐出来”。 　　郎教授和第n任妻子和平分手后，曾与在长江商学院认识的缪某交往2年多，为她在静安、松江买了两套房。一套在缪某名下，一套在缪某父亲名下。 （截图来自《家人》杂志，郎咸平第一任妻子黄绮萍独家爆料） 　　在两人因为不可知的原因分手后，郎教授要求缪某和其父亲返还购房款。 　　谁知，缪小姐早有准备，拿出交往时候的录音，以当初自愿赠予为由拒绝返回购房款，郎教授败诉。 　　随后，郎教授妻子以郎教授非法处置夫妻婚内财产为由，起诉要求缪某和缪爸爸返还购房款。 （截图来自《家人》杂志，郎咸平60岁糟糠之妻黄绮萍独家爆料） 　　原配出马，一个顶俩，郎教授成功追回900万+3年利息，也在江湖留下了一段“房事”大战的经典案例。 　　这年头，不懂点经济学和法律连谈恋爱都要吃亏啊！ 　　当初郎咸平成名之初，发文质疑海尔、TCL和格林柯尔的企业改制和主导中国产权改革的经济学者时，吴敬琏还曾在指责过他，称否定改革是“值得气愤的”。 　　由此引发的轰动一时的“郎顾之争”，现在事件似乎也显现了不同的一面。去年侦探君（微信公号：jrjzt999）亲访了顾雏军，听他讲述当时有何内情，戳这，《顾雏军揭“郎顾之争”内情：郎咸平曾多次向我公司借车，收上市公司400万搞我》。 　　出来混，总是要还的。郎教授站台无数，身后追随者踩雷无数。 　　“利字当头一把刀”，有些东西，时间会告诉我们答案。 　　郎咸平这个事儿你怎么看呢？ 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

厦门金融办推动“多米诺骨牌”？440家网贷平台不予备案

原标题：厦门金融办推动“多米诺骨牌” 440家网贷平台不予备案 厦门网贷备案进度总是领先于其他地区，2017年11月16日就曾首批公布五家拟备案网贷平台，昨日又率先公布第一批不予备案的440家网贷机构名单。 5月9日，厦门金融办官网发布公告称为推动网贷平台清理工作，并公布整治中不予验收备案的第一批网贷机构名单，共涉440家平台。公告要求名单中机构需于6月7日前主动向办理登记的市场监管部门申请机构名称及经营范围的变更。逾期未变更的，将被纳入联合处置范围。 　　 值得注意的是，440家网贷机构均为2017年注册成立的公司，多数机构并无实际运营的互金平台。业内人士表示此次清理整顿实际针对的是平台利用监管套利的行为，对当地网贷行业影响有限。 事实上，厦门金融办对于网贷平台整治工作从未放松，并多次发布通知公示其工作进展。人人聚财创始人兼首席执行官许建文表示，在备案延期的背景下，厦门公布该名单，表明监管部门整改验收的步伐并未暂停，对平台来说，及早按要求完成合规改造，不能因延期而放缓合规进度。 重申五点规定加一条新规 5月9日，厦门金融办公室发布通告称，据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》、《P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》（57号文）、《厦门市网络借贷信息中介机构备案登记管理暂行办法》 的规定，为推动厦门市网贷机构规范发展，重申5点规定与一条新规并公布了440家不予备案名单。 通告如下： 1、对于2016年8月24日后新设立的网贷机构或新从事网络借贷业务的网贷机构，在本次网贷风险专项整治期间，原则上不予备案登记； 2、对于自始未纳入本次网贷风险专项整治的网贷机构，在整改验收期间提出备案登记申请的，不予受理； 3、新设立的网贷机构在依法完成工商登记注册、领取法人营业执照后，应于10个工作日内正式提出备案申请； 4、对在规定时间内未通过本次整改验收或无法完成备案登记、但依然从事网贷业务的机构，应当立即停止开展新业务，并逐步消化存量业务。 5、对于总部注册地在厦门市以外的网贷机构，应于2018年6月30日前向厦门市金融办登记报备。逾期未登记的，将被纳入联合处置范围。 6、440家网贷机构需6月7日前主动向办理登记的市场监管部门申请机构名称及经营范围的变更。逾期未变更的，将被纳入联合处置范围。 文件直指监管套利行为 据天眼查工商资料显示，通告列出的不予备案的440家网贷机构均为2016年8月24日之后注册成立的公司，其中，注册成立时间最早的为2017年1月5日，注册成立时间最晚的为2017年8月29日。记者通过网络搜索发现，大多数机构虽在天眼查上有工商信息，但并无在运营的互金平台，形似“空壳”。 事实上，2017年12月下发的“57号文”曾明确指出，对于2016年8月24日后新设立的网贷机构或新从事网络借贷业务的网贷机构，在本次网贷风险专项整治期间，原则上不予备案登记。”此次厦门金融办率先清理大批在“时间点”上不合规的平台，主要目的是为让厦门地区网贷行业更加规范。 业内人士表示，在网贷新平台的注册和经营范围变更上，厦门地区相对宽松。目前看，厦门短时间新设网贷机构数量激增，可能是一些人利用当地政策便利，成立的空壳公司，或考虑在以后实现监管套利。因此，此次清理整顿实际针对的是平台利用监管套利的行为，对当地网贷行业影响有限。 值得注意的是，据不完全统计，440家机构有少数涉及在营平台，包括钱牛网络借贷信息中介服务有限公司、众信金服网络借贷信息中介服务有限公司、点米金融信息服务有限公司等。 厦门金融办最早推动“多米诺骨牌” 事实上，厦门金融办对于网贷平台的验收工作一直紧锣密布。 2017年11月16日，厦门金融办经研究就首批公布五家拟备案企业名单，包括厦门融信普惠、爱日进、厦门乾方位、厦门易汇利、京东旭航。 2018年2月7日，厦门金融办就发布《厦门市网络借贷风险专项整治联合工作办公室关于开展网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，并表示自该通知发布之日起，开始接受各网贷中介信息机构验收申请， 并在时间节点上作出明确规定，截至2018年3月15日，未申请验收的机构将视其为主动放弃，纳入取缔类机构，引导其退出网贷市场。 2018年5月9日，仅三个月就率先出动，清扫掉440家平台。 事实上，此前因为厦门的网贷平台数量较少，政策相对宽松，许多外地平台试图钻空子“异地备案”，该名单否决了此类投机行为，也显示了监管强调的“严控规范、掌握节奏、步调共同”的备案原则。 人人聚财创始人兼首席执行官许建文表示，在备案延期的背景下，厦门公布该名单，还表明监管部门整改验收的步伐并未暂停，彰显了监管重视市场公平性的态度和执行力度。从名单也可看出，尽管网贷备案大概率延期，但备案标准仍然按照此前的制度执行，预计未来趋向也只会更加严格，不会放松。对平台来说，及早按要求完成合规改造，后续所要面临的压力和波动更小，不能因延期而放缓合规进度。 据最新数据显示，截至2018年4月底，P2P网贷行业正常运营平台数量下降至1877家，累计停业及问题平台达到4237家。与前两个月一致，4月仍没有新上线平台，可见在监管趋紧的背景下，对于新成立平台，各路资金均保持谨慎的态度。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

166名中国人在泰操控中国股市被警方调查

5月9日，泰国乌汶府当地警察、旅游警察以及相关工作人员接到当地民众举报称，发现在附近地区某3层楼房中集聚众多中国籍男女青年，且看到有人时刻守在电脑前，认为他们行为可疑。 警方和相关人员遂赶去现场进行调查，调查获知现场有166名中国人正在使用电脑在网上操控中国股市，且楼下安装119台电脑，3楼内安装76台电脑，全部电脑中都下载安装有中国股市的股市表；警方检查所有人的护照信息，发现护照均为旅游签证，并于4月初入境泰国地区。 此外，这些中国人坦白，他们是中国老板聘请来泰国操控中国股市，每天工作内容是在股市开盘前，通过开会受老板指令买股票，再将买好的股票进行出售。 目前，警方未对其进行控诉，只是作备案记录，由于他们均为合法入境，且泰国还未有关法律规定禁止跨境操作股市。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上市公司扎堆“爆雷”？信用债首当其冲，民企为何成为今年信用事件重灾区

摘要：信用风险频发，一方面会对过低的评级利差造成冲击，另一方面会进一步降低市场风险偏好，叠加监管陆续落地可能引发的流动性压力，利率债和高等级信用债短期也会承压，即便是降准后债市已经跌了很多，但目前来看还是很难出现像样的上涨。 信用风险频发，信用债行情走弱。 近期频发的信用事件使得投资者对信用风险的担忧日益加剧。年初以来曝出的信用事件中不乏中城建、丹东港、川煤等老面孔，也有富贵鸟、神雾环保等首次违约的“市场新人”。进入5月份，违约风险开始密集蔓延至上市公司，中安消、凯迪生态、盾安集团也开始陆续爆出债务危机。 一般来说，信用债行情的走势与流动性情况更为相关，违约风险相对可控时信用风险对信用债市场整体走势影响并不大，但18年以来信用事件发生的频率越来越快，从某种程度上已经开始对信用债市场的行情形成制约。 据我们观察，主要体现在以下两点： （1）无视整体收益率下行，交易所高收益债规模逆势增长。相比较于17年12月份，当前信用债收益率已经出现了明显下行，对于不愿参与长端利率债的投资者来说，高等级信用债更是一度成为众人哄抢的品种。 但是从交易所高收益债的角度来看，却是另外一番风景。17年12月份交易所债券中收益率高于8%的信用债余额总计约1677亿元，而近期这一数据攀升至2129亿元。高等级信用债市场的火热与高收益市场的冷清形成鲜明对比。 （2）信用债低评级表现不及高评级。一般来说，在牛市或者熊市反弹中，评级利差往往会趋于压缩，低评级债券会体现出更大的弹性。去年5-7月份的熊市反弹就是如此，期间3年期高等级收益率下行50-60bp，而低评级收益率大幅下行70-90bp。 过去几个月的上涨行情中，3年期高等级信用债下行90bp左右，而对应期限低评级下行幅度仅为40-80bp。低评级的表现明显受到了信用风险的压制，收益率下行空间受到较大阻力。 年初以来的信用债市场，民企依然是信用事件重灾区，为何民企信用事件会此起彼伏？ 这得从决定企业流动性以及违约风险的四点因素说起，分别是企业内部盈利现金流、外部融资现金流、资产负债表静态流动性和外部支持，发行人最终走向违约一定是这四道屏障均被打破。从这四点来看，18年民企内部现金流小幅好转，但外部现金流继续收缩，资产厚度及外部支持偏弱导致其信用风险依然居高不下。 （1）盈利小幅好转，但积重难返。上市公司整体一季度净利润增速从17年的33.2%下滑至28.9%，但是民营上市公司净利润增速却从去年的13.9%上升至27.8%。18年在PPI回落CPI回升的大背景下产业链利润开始向民营企业较为集中的中下游转移，民企也因此而受益。 盈利的好转带动经营性净现金流好转，同时企业的投资性净现金流同比下滑的程度也开始收窄，综合来说，上市公司中民营企业的内部现金流缺口已经下降至-284亿元，相比较与17年一季度-1285亿元的缺口同比回升约1000亿左右。从这点来看，18年以来民营企业的内部现金流是在边际好转的。 但内部现金流短期好转并不代表信用资质的改善。一方面是从绝对增速水平来看，一季度民企盈利增速依然处于16年以来的低位；另一方面，盈利好转传导至现金流乃至整个资产负债表的好转并非一朝一夕之功，一个季度盈利的好转也不会立马体现到企业偿债能力的好转上去。因此，民企的内部现金流能否继续好转乃至传导到信用资质的改善仍然需要观察。 （2）外部现金流的大幅恶化成为主导信用风险的主要因素。虽然民营企业的内部现金流边际好转，但内部现金流缺口仍然存在，尚未对整体现金流形成正面贡献，而此时民企外部现金流的加速恶化成为压死骆驼的最后一根稻草。 数据显示，18Q1上市民企筹资性净现金流为2394亿元，同比大幅下滑1269亿元，而上市公司整体同比下滑仅1500亿左右，民企贡献了其中的大部分。由此来看，在监管落地、融资收缩的大环境下，外部融资本就脆弱的民企受到的负面影响更大，即使内部现金流一季度小幅回暖，但依然无法有效对冲外部现金流的恶化趋势，最终民企的现金流状况依然是趋于恶化的。 （3）从资产负债表静态流动性和外部支持的角度来看，民企同样占据下风。民企多处于产业链的中下游，多数行业为轻资产行业，并无太多可以质押融资或者快速变现的资产（地产行业等存货变现能力比较好的行业除外），同时受制于企业性质，除去对当地贡献较大的龙头民企之外，政府对于民企的救助意愿明显弱于国企。 因此，当民企的内部盈利现金流和外部融资现金流均走向枯竭的时候，发行人往往已经处于违约的边缘，资产变现和外部救援对于企业的支持程度往往很弱，很难使企业起死回生，尤其是在“打破刚兑”氛围越来越浓的当下，外部救援对于民企来说已经成为一种奢望。 相比较于15年产能过剩国企信用风险显著增大的年份，当前的民企违约潮与之有着明显的区别，如何防范民企的违约风险，需要从违约的源头入手。从导致违约的原因上来看，我们认为民企违约与国企违约主要有以下四点区别值得注意： （1）无论是国企民企，绝大多数违约均是来自于经营恶化，但对于民企来说，经营恶化之后外部现金流往往也会迅速收缩，风险更快暴露。 对于周期性行业民企而言，往往是行业景气度不佳导致企业难以独善其身，此类民营发行人多数处于产能过剩行业中，如造船、化工、电器设备等，这些行业随着宏观经济下行景气度出现整体下滑，行业内企业也难以幸免。 而对于非周期性民营企业来说，行业自身不会有太大的周期性，但会由于突发事件导致经营状况突然恶化，事前往往难以预料。比如湘鄂情由于“三公消费”限制导致高端餐饮景气度显著下降，珠海中富产品需求集中度太高，主要客户的需求突然回落最终导致企业盈利持续恶化，公司原实际控制人又是财务投资者，对公司支持力度有限，最后导致公司债出现违约。 但无论是身处何种行业，民企出现信用事件之后的共同点在于外部融资比国企脆弱的多，自身经营恶化往往会导致银行快速抽压贷引发流动性危机，最终导致违约风险快速暴露。而国企往往在内部经营恶化之后，外部融资仍然能够支撑一段时间，例如煤炭行业11年之后景气度就出现了明显的回落，但信用风险集中爆发实际上是在15年。 （2）投资过于激进导致现金流入不敷出，这点在民企上往往体现的更为明显，典型案例包括圣达、蒙奈伦、雨润。 民企相比较于国企，往往更加追求利润的最大化，把企业做大做强是公司领导的终极目标，因此在投资规模和扩张战略上也显得更为激进，而往往也正是由于激进的扩张而导致公司陷入万劫不复之地。 圣达集团的案例中，公司原主业水电业务经营相对稳定，但从09年开始圣达集团开始收购制动鼓业务并持续扩张，本想以此消化公司的焦炭和生铁产量，但制动鼓业务开展之后盈利状况远不及预期，原业务中生铁和焦炭行业景气度也开始出现下滑，最后导致内部现金流出现枯竭。 蒙奈伦的案例中，公司原主营业务集中于农牧产品加工板块，虽然规模小但经营状况尚算稳定，08年之后，公司开始激进投资化肥以及房地产板块，导致投资性净现金流大幅转负，自身现金流状况急转直下，14年公司经营性净现金流转负，主营业务基本均处于停滞状态，最后导致企业发生违约。 （3）实际控制人风险，典型案例如亚邦投资、华通路桥、雨润、山水等等。 实际控制人的风险难以预测。民企的建立与发展往往与公司的实际控制人以及高管息息相关，企业成长的过程中也会深深的刻上实际控制人的鲜明特色，民企的实际控制人的变动往往会对企业产生翻天覆地的影响。 对于国企来说，高管往往只是国资委的代理人，高管的变更是换汤不换药，对实际的经营或者外部融资影响有限。对于实际控制人风险来说，事前往往难以预测，事发之后企业外部融资将迅速恶化，导致企业违约瞬间发生。 亚邦投资发布公告称公司董事长许小初因个人原因应相关部分要求协助调查导致部分银行抽压贷，雨润董事长祝义才被执行指定居所监视居住，华通路桥懂事长王国瑞被带走协助有关部门调查也均导致企业外部融资出现收缩，这些案例中，实际控制人风险均是企业最后违约的直接导火索。 （4）担保互保——风险连带，触一发而动全身。 民企担保互保现象盛行，风险连带加大。民企融资渠道整体弱于国有企业，而且民企多处于竞争较为激励的下游企业，轻资产非周期性行业居多，利用抵押融资的难度也相对较大，这一特点促使了很多民企采取互保的方式进行融资，从而使得民营企业的信用风险出现连带效应。 典型案例谷神生物。谷神生物主营业务是以大豆精加工为主，属于非周期性行业，经营状况整体相对稳定。但公司的对外担保企业中澳控股出现银行贷款逾期使得谷神生物的代偿风险有所加大，从而引发银行对公司抽压贷致使资金面突然收紧，从而最终陷入偿债困境。西王食品对齐星集团的担保也一度使得自身受到较大的牵连。 信用风险展望及其对债市影响？ 后续信用风险仍高，警惕融资依赖性行业的风险继续发酵。18年民企信用风险相比较于17年居高不下，但18年可能多出的一块信用风险在于融资依赖性行业，诸如建筑、地产。这些行业本身对外部融资极度依赖，同时自身内部现金流状况依然还在恶化。 从一季报情况来看，18Q1建筑和地产企业经营性现金流分别同比下滑673亿元和499亿元，合计下滑幅度超过整体同比下滑幅度，剔除这两个行业之后，非金融上市公司经营性净现金流为同比正增长。 目前建筑和地产的信用事件尚不算多，但进入下半年低评级偿债高峰之后，风险可能会逐步暴露，当前信用风险的暴露可能只是刚刚开始，对信用债市场的冲击也没未到最大的时候。 信用风险频发的格局下，债市很难出现像样的上涨。一方面是进一步降低债券投资者的风险偏好，低等级收益率面临大幅调整的压力，当前评级利差依然处于历史低位水平，评级利差的调整一触即发。 另一方面，违约债券数量大增，投资者踩雷的概率也越来越高，从基金一季度的业绩表现来看，虽然整体业绩由于市场的上涨较17年明显改善，但依然有不幸中招的基金因为违约导致净值大幅下跌，加剧赎回压力。 在防范评级利差走扩的同时还需要提防流动性压力加大对利率债和高等级信用债造成的短期冲击，因此未来一段时间，债券市场投资者情绪可能会持续处于偏谨慎的氛围之中。根据历史经验，在这种氛围下，债市很难出现像样的上涨。 来源：国泰君安固收团队微信号“债市覃谈” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外汇局官员：支持金融机构创新推出外汇衍生工具品种

原标题：外汇局官员：支持金融机构创新推出外汇衍生工具品种 未来推动外汇市场发展的最主要因素可能不再是贸易和投资增长的量变，应积极把握人民币汇率市场化、可兑换和国际化对外汇市场发展提出的挑战与机遇。（作者：王春英国家外汇管理局国际收支司司长来源：新浪网转载自《中国外汇》2018年第9期） 自1978年党的十一届三中全会做出改革开放的决定以来，中国金融业实现了从计划经济体制向市场经济体制的深刻转轨。作为金融市场体系的重要组成部分，改革开放40年来，在党中央、国务院的正确领导下，我国外汇市场起于累土，从无到有、从小到大、从封闭到开放，最终在重要领域和关键环节的改革上取得了突破性进展，在宏观调控、资源配置、汇率形成和风险管理中发挥了并将继续发挥重要的作用。 我国外汇市场40年改革发展之路 改革开放前，我国实行统收统支的外汇管理体制，没有外汇市场的经济基础。改革开放后，为配合外贸体制改革，1979年8月，我国改革外汇分配制度，实行外汇留成管理，由此逐步产生了外汇调剂业务，催生了外汇调剂市场。这是我国最早的外汇市场。 1993年11月，党的十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出，要“改革外汇管理体制，建立以市场为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币”。自1994年1月1日起，我国开始实行银行结售汇制度，企业、个人的外汇收支按照市场汇率在外汇指定银行办理兑换，形成了银行对客户市场；同年，全国统一的、以电子化交易为平台的银行间外汇市场——中国外汇交易中心成立运行。统一外汇市场的建立，使全国的外汇交易通过银行结售汇体系纳入了银行间外汇市场，保障了外汇资源在全国范围内根据市场情况合理流动，为实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的人民币浮动汇率制度提供了基础。 2005年7月21日，我国重启汇率市场化改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自此，人民币汇率不再盯住单一美元，我国外汇市场进入了新的更高发展阶段。以主要市场要素衡量，当前我国外汇市场已初步形成了适应社会主义市场经济体制的完整体系。主要体现在以下几方面。 　　一是交易产品增多。目前，国内外汇市场已形成了包括即期、远期、外汇掉期、货币掉期和期权等国际成熟市场的基础产品体系，可交易货币超过30种发达和新兴市场货币，涵盖了我国跨境收支的主要结算货币。2017年，国内外汇市场人民币对外汇交易量24.1万亿美元，较1994年增长134倍，其中：即期和衍生品分别为3.8万亿和20.3万亿美元，银行对客户市场和银行间市场分别为9.5万亿和14.6万亿美元。根据国际清算银行（BIS）的调查，2016年，中国外汇市场交易量占全球外汇市场交易量的比重为1.1%，为历史最高水平（见图1）。 图1中国外汇市场交易量数据来源：国家外汇管理局，中国外汇交易中心图1中国外汇市场交易量数据来源：国家外汇管理局，中国外汇交易中心　 　 　　二是市场开放扩大。四十年来，我国外汇市场在对内和对外两个方向持续扩大开放。企业、个人在跨境贸易、投资和金融活动中的外汇交易需求在外汇市场上被充分、有序吸纳；同时，作为市场核心的银行间外汇市场，逐步改变了初始阶段单一银行的参与者结构，非银行金融机构和非金融企业入市交易，多元化的分层结构逐步形成。随着金融市场的对外开放和人民币国际化的推进，国内外汇市场从封闭走向开放，各类境外机构有序进入境内市场，外汇市场与债券市场、股票市场对外开放形成积极互动。 　　三是基础设施增效。银行间外汇市场已具有国际市场主流和多元化的交易清算机制。交易模式可选择集中竞价、双边询价和双边授信下集中撮合三种电子交易模式，以及货币经纪公司的声讯经纪服务；清算方式可选择双边清算或中央对手集中清算。此外，交易后确认、冲销、报告等业务，也广泛运用于银行间市场，提升了市场运行效率和风险防控能力。 　　四是市场管理有效。外汇市场在四十年发展进程中，紧扣防范金融风险主线，不断改进市场监管，努力创造公平、透明、竞争的市场环境；同时，积极培育行业自律，推进形成以行业自律为主、政府监管为辅的外汇市场管理新框架。自1994年建立统一规范的外汇市场体系以来，有效应对了1998年亚洲金融危机、2008年国际金融危机等诸多外部冲击，始终未发生由市场自身运行引起的重大风险事件（见图2）。 注：中国为2017年数据，全球为国际清算银行2016年4月调查数据。注：中国为2017年数据，全球为国际清算银行2016年4月调查数据。 图2中国与全球外汇市场的交易产品构成比较 数据来源：国家外汇管理局，中国外汇交易中心，国际清算银行 我国外汇市场改革发展的内在逻辑和主要经验 作为整个经济体制改革和金融市场发展的重要组成部分，我国外汇市场发展始终伴随着社会主义市场经济体制改革，尤其是实体经济改革开放而持续推进，并与整体经济体制改革和金融市场发展进程相衔接、与之配套并为之服务，呈现出一个内部连贯、逻辑一致的过程。随着越来越多的境外投资者进入中国外汇市场，中国的外汇市场已不仅仅是基于资本市场对外开放的被动接纳，而是成为了全球外汇市场的重要组成部分。这也表明，中国外汇市场的交易产品、基础设施等各类市场要素的全方位发展，已得到境外投资者的充分认可。回顾我国外汇市场四十年的发展历程，有很多值得总结的经验。 一是坚持市场化改革方向。1992年，党的十四大提出要使市场在国家宏观调控下对资源配置起基础性作用，并以这一重大理论突破为新起点，不断完善理论创新；党的十八届三中全会提出“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”。我国外汇市场在四十年的发展中，从改革开放之初的外汇调剂业务，到1994年建立统一规范的外汇市场，再到2005年汇率形成机制改革，始终坚持市场化方向，不断完善市场配置外汇资源的体制机制。 二是与人民币汇率市场化改革相配合。过去四十年，我国外汇市场发展有快有慢、甚至有暂时的搁置，一个重要原因就是注重与汇率改革保持协调，为主动、渐进、可控推进汇改创造市场条件，既不超越也不滞后。2005年汇改后，发展外汇市场的节奏就主动加快了一些；而1997年亚洲金融危机和2008年国际金融危机期间，节奏又主动放慢了一些。 三是将服务实体经济放在首要位置。实体经济对于外汇市场的基本和核心需求，是有效配置外汇资源和防范汇率风险。如何满足这种需求，既不是简单地什么都不管就万事大吉，也不是一味迎合逐利需求让外汇产品眼花缭乱。我们充分考虑了微观经济主体的风险识别和管理能力，由简单到复杂、由基础到衍生，避免外汇市场发展脱实向虚。 四是充分借鉴国外发展经验但并不简单照搬。相对于国外发达市场，发展中的中国外汇市场可以充分借鉴国际成熟经验，利用后发优势少走“弯路”。同时，不能简单照搬和模仿，应以前瞻性视角积极探索适合我国国情和引领国际趋势的发展新路。银行间外汇市场从1994年建立以来，始终坚持有组织交易平台的市场形态，可以兼容多种交易模式、适应不同交易工具，打破了场内与场外的传统边界并形成了功能融合。正是得益于这一长期制度安排，使我国外汇市场在实践2008年国际金融危机后中央对手清算、交易后确认、冲销、报告等全球新的监管要求和发展措施方面，形成了独特的便利基础和先行优势。 五是与其他金融改革和发展协调推进。我国的改革是系统性的体制转轨，对整体配套关系的要求比较高。外汇市场作为金融体系的组成部分，要与其他领域的金融改革和发展协调推进，准确把握改革发展的节奏和机会窗口。没有一个整体有效的金融体系支持，外汇市场建设很难单兵突进。在推进外汇市场改革过程中，各项政策的选择、设计和推出时点，都是充分考虑了与其他改革的协调配合。 六是把握信息科技的时代潮流。国际外汇市场是一个已具有数百年历史的古老行业，仍保留了许多传统的交易模式。1994年我国银行间外汇市场建立之初，准确把握技术进步为金融市场发展带来的历史机遇，在交易模式选择上不拘泥于传统，引入电子交易模式，在全球范围内较早实现了大规模的电子化交易平台，为市场参与者享受高效率、低成本的市场环境提供了技术红利。 新时代推进外汇市场进一步深化发展 外汇市场的核心功能是为市场主体提供本外币兑换和风险管理渠道。回顾过去，我国外汇市场交易量的增长，主要来自于三个方面的推动因素：一是我国对外贸易和投资的增长，直接带动了外汇交易的增长；二是2005年汇改后人民币汇率弹性逐步增强，市场主体管理汇率风险促进了外汇衍生品市场的发展；三是随着资本市场的双向开放，境内外投资者进入外汇市场开展本外币兑换和风险管理。外汇市场在这三个因素的带动下快速发展，有效服务和支持了实体经济运行和金融市场的改革开放。 展望未来，中国特色社会主义进入新时代，推动外汇市场发展的最主要因素可能不再是贸易和投资增长的量变，应积极把握人民币汇率市场化、可兑换和国际化对外汇市场发展提出的挑战与机遇。首先，人民币汇率双向波动成为常态后，主动管理汇率风险将成为市场主体的“必修课”，由此促进外汇衍生品市场持续、稳步发展。其次，资本市场加快对外开放和融入全球市场，将为外汇市场发展增加新的参与主体并释放交易需求。再次，人民币国际化进程中，人民币的广泛使用将促进全球人民币外汇交易，推动离岸与在岸市场的融合发展。 新时代，外汇局将按照党的十九大和全国金融工作会议的有关部署，坚持市场化改革方向，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，以拓宽交易范围、丰富交易工具、扩大市场主体、推动对外开放、健全基础设施、完善市场监管为重点，继续推动外汇市场深化发展，为经济社会平稳健康发展提供有力的支撑。具体工作将围绕以下几方面开展： 一是拓宽交易范围，完善实需交易管理，满足实体经济和金融交易的套期保值需求，逐步扩大外汇市场的投资交易功能。 二是丰富交易工具，支持金融机构创新推出市场有需求、风险可管理的外汇衍生工具品种，便利金融机构为市场主体提供外汇服务。 三是扩大市场主体，继续推动非银行金融机构参与境内外汇市场，扩大和便利境外机构参与在岸市场。 四是健全基础设施。继续推动以中国外汇交易中心和上海清算所为重点的交易、清算等外汇基础设施建设，保障外汇市场的运行效率。 五是加强市场监管，完善外汇市场监测和风险防范，推动《中国外汇市场准则》的执行和落实，培育市场主体风险中性意识和风险管理能力。 （作者：王春英国家外汇管理局国际收支司司长来源：新浪网转载自《中国外汇》2018年第9期）

AI模拟大脑导航功能 学会像动物一样“抄近路”,DeepMind大突破！| Nature论文

今天凌晨，DeepMind又有新Nature论文发布！ 这次他们又训练出了一个AI智能体，学会了类似哺乳动物一样的“抄近路”能力，这次研究的目的，就是设法模仿人类大脑，用复杂的方式在周围空间里导航。这是一个前所未有的探索，被认为是理解大脑的一次重大进步。 空间感知，对已经轻松成为围棋大师的AI来说，还是一件难事。 当你沿着熟悉的街道前进，绕过障碍，找到最快抵达目的地的捷径时，大脑里发生了什么？这是一个非常复杂的事情。 科学家们在动物和人类大脑中找到了三种跟认路相关的细胞，分别是位置细胞、方向细胞和网格细胞。 位置细胞能在主体到达特定地点时放电，从而赋予对过往地点的记忆；方向细胞能感应前进的方向；网格细胞则是最神秘的一种：它们能将整个空间环境划分成蜂窝状的六边形网格，仿佛地图上的坐标系。 发现网格细胞的的莫索尔夫妇因此获得了2014年的诺贝尔生理学或医学奖。不过，网格细胞仅仅是在空间环境中提供GPS定位服务吗？ 一些科学家猜测，它们也会参与矢量计算，辅助动物规划路径。 DeepMind团队决定用人工神经网络检验上述猜想。 人工神经网络是一种利用多层处理模拟大脑神经网络的运算结构。团队首先用深度学习算法训练神经网络学习哺乳动物的觅食运动路径，利用线速度、角速度等信号在视觉环境中进行定位。 研究人员随后发现，一种类似于网格细胞活动特征的结构自动诞生了！在此前的训练中，研究人员并未刻意引导神经网络产生此种结构。 DeepMind团队随后利用强化学习检验这种网格结构是否能够进行矢量导航。强化学习被普遍用于训练游戏AI，人类告诉AI一种游戏的得分奖惩机制，但却不教授游戏方法，由AI在反复进行游戏、努力争取更高分的过程中自我进化。 研究人员将之前自动出现的网格结构与一个更大型的神经网络架构结合成了人工智能体，置于虚拟现实的游戏环境中。经历强化学习后，该人工智能在游戏迷宫中向目的地前进的导航能力超越了一般人，达到了职业游戏玩家水平。它能像哺乳动物一样寻找新路线和抄近路。 最关键的是，当研究人员“静默”原来的网格结构后，人工智能体的导航能力就会变弱，判断目标的距离和方向都更不准确了。 论文作者之一Dharshan Kumaran说道：“我们证明了网格细胞远不只是给我们提供GPS定位信号，也是一种大脑赖以计算两个地点间的最短距离的核心导航机制。” 哈萨比斯说，要证明我们能构建出来我们想做的那种通用智能，大脑的存在就是一个证据。所以从神经科学中为新的算法寻找灵感，是很有道理的。但我们同时也相信这种启发应该是双向的，人工智能研究的见解也能为神经科学中的开放问题提供灵感。 “这项工作就是一个很好的例子：通过构建一个能在复杂环境中导航的人工智能体，我们强调了生物网格细胞在哺乳动物导航中的重要性，也拓宽了这方面的理解。”哈萨比斯表示。 DeepMind团队相信，类似的研究方法还可以用来探索大脑听觉和控制四肢的机制。在更远的将来，神经科学家们甚至可以用人工智能代替小白鼠来做实验。 同时也用人工智能体验证了哺乳动物大脑中的“网格细胞”对基于向量的导航有支持作用。 这还有两篇研究人员的视频访谈，更细致的进行解读。 论文 这篇论文题目为：Vector-based navigation using grid-like representations in artificial agents 。 论文作者20多人，其中也包括哈萨比斯本人。 地址在此：https://www.nature.com/articles/s41586-018-0102-6 论文预览传送门： http://t.cn/R3283LN 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

香港加入“抢人大战” 推出最新人才入境计划

香港特区政府5月8日宣布，将推出一项为期3年的“科技人才入境计划”，旨在通过快速处理入境安排，为香港特区科技公司（机构）输入海外和内地科技人才。该计划将于6月开始接受申请，首年度配额为1000个，每家公司（机构）每年最多可获配额100个。 创新及科技局局长杨伟雄介绍说，计划配额先适用于在香港科技园公司及数码港从事生物科技、人工智能、网络安全、机械人技术、数据分析、金融科技及材料科学的租户和培育公司。经“科技人才入境计划”来港的非本地科技人才须符合在香港特区从事全职工作、在创科特定行业任职和持有科学、科技、工程或数学等学科学位等条件；其中，持有硕士或博士学位者无需工作经验。 据了解，与香港特区现有的人才引进计划“一般就业政策”和“输入内地人才计划”相比，政府处理公司（机构）通过“科技人才入境计划”引进人才申请的时间可缩短至两星期，相比其他计划处理时间将缩短至一半。 杨伟雄表示，人才是发展创科的关键，香港业界对争夺科技人才有强烈诉求，推出“科技人才入境计划”，为人才引进拆墙松绑，可大幅简化申请科技人才入境的手续和时间，将有效帮助科技公司（机构）从海外和内地招聘本地缺乏的科技人才，对推动香港创科发展作用重大。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

厦门整顿P2P网贷机构 这440家不予备案(名单)

5月10日，厦门金融办在其官网发布“厦门市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室关于进一步推动网络借贷信息中介机构清理的通告”，称对于2016年8月24日后新设立的网贷机构或新从事网络借贷业务的网贷机构，在本次网贷风险专项整治期间，原则上不予备案登记，并公布了不予验收备案的第一批440家网贷机构名单。 实际上，在本次网贷风险专项整治中不予验收备案的第一批440家网贷机构，均为2017年注册成立的公司。在440家机构中，经匹配，绝大多数机构并没有在运营互金平台。 有分析认为，厦门短时间新设网贷机构数量激增，可能是一些人利用当地政策便利，成立的空壳公司，或考虑在以后实现监管套利。因此，此次清理整顿实际针对的是平台利用监管套利的行为，对当地网贷行业影响有限。 根据最新的通告称，厦门互金风险专项整治办要求： 一、对于2016年8月24日后新设立的网贷机构或新从事网络借贷业务的网贷机构，在本次网贷风险专项整治期间，原则上不予备案登记。 二、对于自始未纳入本次网贷风险专项整治的网贷机构，在整改验收期间提出备案登记申请的，不予受理。 三、新设立的网贷机构在依法完成工商登记注册、领取法人营业执照后，应当于10个工作日内正式提出备案申请。 四、对于在规定时间内未通过本次整改验收或无法完成备案登记、但依然从事网贷业务的机构，应当立即停止开展新业务，并逐步消化存量业务。未按照前述规定执行，厦门市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室将按照统一部署，开展联合处置。 五、对于总部注册地在厦门市以外的网贷机构，应于6月30日前向厦门市金融办登记报备。逾期未登记的，将被纳入联合处置范围。 六、现将在本次网贷风险专项整治中不予验收备案的第一批网贷机构名单予以公布（见附件）。请名单上的机构于6月7日前主动向办理登记的市场监管部门申请机构名称及经营范围的变更。逾期未变更的，将被纳入联合处置范围。 上述通告提及的，在本次网贷风险专项整治中不予验收备案的第一批440家网贷机构，均为2017年注册成立的公司，且多数公司在经营范围或公司名称中包含或曾经包含（之后变更过经营范围）“网络借贷信息中介”字样。 其中，注册时间最早的为厦门丰润网络金融信息技术有限公司（注册成立时间为2017年1月5日），公司在名单中的序号为“1”。注册时间最晚的为中标双创（厦门）网络科技有限公司（注册成立时间为2017年8月29日），该公司在名单中的序号为“440”。 440家机构中，经匹配，多数机构并没有在运营互金平台。不过，也有少数涉及在营平台，如厦门钱牛网络借贷信息中介服务有限公司与“急用钱包“、”速借白条”存在关联，众信金服（厦门）网络借贷信息中介服务有限公司与“众信普惠”存在关联，厦门点米金融信息服务有限公司与“点米金融”存在关联。另外，还有一家涉及问题平台：厦门盛世茶都典当有限公司运营的“盛世典当”。 440家机构中，还存在同一法人新设立数十家网贷机构的情况，如厦门快鹿网络借贷信息中介服务有限公司、厦门速放金融信息服务有限公司等13家公司的法人均为欧春哲，九州豪情（厦门）网络借贷信息中介服务有限公司、雄焱（厦门）网络借贷信息中介服务有限公司等10家公司的法人均为沈鑫鑫，小额（厦门）网络借贷信息中介服务有限公司、厦门江湖救急网络借贷信息中介服务有限公司等10家公司的法人均为张攀慧。 此前曾报道，截止2018月2月底，厦门市已有近500家机构的经营范围中（多数为2017年新设机构），注明了“网络借贷信息中介”等字样。作为网贷机构进行备案程序的第一步，网贷机构在经营范围中明确注明“网络借贷信息中介”等字样是备案登记管理中的明确要求。 有分析认为，厦门短时间新设网贷机构数量激增，可能是一些人利用当地政策便利，成立的空壳公司，或考虑在以后实现监管套利。因此，此次清理整顿实际针对的是平台利用监管套利的行为，对当地网贷行业的整体影响有限。 附：第一批机构名单

又一日本相机巨头败退！除了广告歌，你还记得这个牌子吗？

“Hold on little girl ...” 当这个清新的男声响起，很多80、90后也许还依稀记得这首十几年前的广告歌曲，但却说不出具体的产品。 创立于1919年的奥林巴斯很快就要迎来百年华诞。可惜，这家曾经的光学巨头近年却在数码相机领域一败涂地，以致于落得个广告歌比产品本身更有名的尴尬境地。 5月7日，奥林巴斯（深圳）工业有限公司（以下简称深圳奥林巴斯）正式宣布停产停工。这里曾经是奥林巴斯亚太总部，鼎盛时有1.5万员工，而现在剩下的员工数不到十分之一。 无独有偶，日经新闻近日报道，卡西欧决定退出亏损的卡片机业务，意味着曾受很多女性用户喜爱的卡西欧“自拍神器”相机将成绝唱。 这些曾经辉煌的日本数码相机巨头纷纷溃败，背后反映着时代的变迁：智能手机改变了消费者的拍照习惯，而成本的压力和日渐老化的技术和设备，都拖累着昔日巨头们“维新”的脚步。 奥林巴斯深圳工厂停工 据证券时报网报道，5月7日下午3：10，深圳奥林巴斯最高负责人小松享，通过广播向全体员工正式宣布：深圳工厂于5月7日起停产停工！ ▲图片来源：证券时报网 这个消息对深圳奥林巴斯的1400名雇员来说，来得有些突然，因为直到上周五还一切如常，员工们还在正常上班开工。 记者于7日下午赶赴深圳奥林巴斯实地探访，工厂门口有多位保安值守，几位员工正在工厂门口拍照留念。 一位工厂员工向记者证实，“今天（5月7日）下午，公司通过广播向全体员工正式宣布了深圳工厂停产停工，不过具体的离职补偿方案尚未出来”。该员工还表示，接到领导通知，次日仍要去工厂上班。 ▲深圳奥林巴斯厂区门口 每经记者 莫淑婷/摄 深圳奥林巴斯工业园区位置优越，占地面积10万平方米，曾被誉为“花园式工场”。这家奥林巴斯在深圳的全资子公司成立于1991年12月，专业从事传统相机、数码相机及其它相关产品的开发、设计与制造。 证券时报记者在深圳南山区松坪山片区的一些招工点了解到，奥林巴斯过去一度成为用工大户，但近几年基本没有招工，普工月薪在4000元左右。 据悉，劳资双方目前仍在协商具体的离职补偿方案。日本共同社报道，预计解雇员工产生的补偿金等部分费用将计入本月11日公布的2017财年财报。 数码相机业务每况愈下 今年99岁的奥林巴斯，曾经是光学和生命科学领域的先驱。 1950年，奥林巴斯推出世界第一部作医疗用途的胃内摄影用照相机，并由日本手术会议所采用。在此基础上，奥林巴斯研制出光纤内窥镜和消化道照相系统。1963年，奥林巴斯推出全球首部半幅式单镜反光相机Olympus Pen F。此外，显微镜、超声波内视镜等商用和医用光学产品也曾是奥林巴斯研发的强项。 很多人可能想象不到，在数码相机领域早期竞争中，奥林巴斯和尼康、佳能等对手相比一度并不落下风。 但俗话说，“物极必反”，奥林巴斯也被过去的成功所蒙蔽，在数码相机进入自动对焦的时代后拒绝跟进，使得其逐渐落伍。 技术设备的老化和智能手机兴起带来的挑战，也使得奥林巴斯在数码相机领域的竞争形势愈发严峻。 深圳奥林巴斯董事长、总经理小松享在《告部分员工书》中写道，2008年以来，随着智能手机的普及，数码相机市场规模逐渐萎缩，作为主力工厂的深圳工厂运转率降至顶点时期的20%。此外，深圳工厂自投产至今已有24年，目前设备逐渐老化，外销业务也无发展空间，所以作出停产停工的决定。 ▲图片来源：证券时报网 除此之外，奥林巴斯在2011年爆发的财务造假丑闻，也对这家公司后来的发展路径产生了巨大影响。 2011年11月，奥林巴斯社长高山修一承认财务造假，高层通过虚报成本的方式隐瞒了17亿美元的投资亏损（奥林巴斯当时净资产只有约20亿美元）。丑闻曝光当日，奥林巴斯股价急跌29%，拖累日经指数当日收跌1.27%；三周内该公司股价跌幅超过70%，市值蒸发逾60亿美元，多位高管接受刑事调查。 为了走出困境，2012年奥林巴斯抱上索尼的“大腿”，索尼出资500亿日元，持股10%，成为奥林巴斯最大股东。此后，双方合资的索尼奥林巴斯医疗解决方案公司成了奥林巴斯业务转型的重心。 根据奥林巴斯2017年报，去年该集团医疗业务在美国、欧洲和中国市场全面铺开，创造营收5753亿元，占集团总营收的76.9%；反观数码相机等影像业务的销售收入只有656亿元，只占集团总营收的8.8%。 也就是说，在中国深耕数码相机市场多年的奥林巴斯，其实已经转型成一家医疗企业了！ 日本数码相机巨头节节败退 最近几个月时间，人们过去熟悉的几家日本数码相机企业，有着不小的动静。 2017年10月，尼康突然宣布关停映像事业部位于中国无锡的生产子公司——尼康光学仪器（中国）有限公司。在宣布关停的当天，该工厂约2200名员工就被遣散，大部分员工当即签署了离职合同。 2018年1月，尼康在巴西官网宣布退出巴西市场，以后不再在巴西做相机销售，仅保留售后服务。 而据日经新闻报道，卡西欧在今年4月24日前确定了退出亏损的卡片机业务的方针。卡片机是卡西欧在相机界主打的数码产品，特别是专为女性用户设计的“自拍神器”系列，曾是市场上颇受欢迎的卡片相机。 和奥林巴斯类似的是，尼康等巨头也将数码相机市场的下滑归咎于智能手机的兴起。据日本相机影像机器工业会统计，2010年全球范围内小型数码相机发货量尚能超过1亿台；而在2016年，发货量已降低至1258万台。 在巨大的冲击面前，很多相机企业积极寻求业务转型。莱卡、蔡司、索尼等厂商选择和诺基亚、华为等手机企业合作，将自己的专业光学技术呈现在手机镜头之中。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

基金公司力推的热门产品可能是个坑...

　　Part1 　　最近，美元涨了，于是开始有基金公司开始推美元债基了…… 　　问：美元低位的时候，为什么不推？ 　　答：美元走弱的时候不好推。推了，投资者也不买…现在，乘着热点赶紧推！ 　　问：未来美元会持续涨么？ 　　答：不知道… 　　Part2 　　最近医药股涨的不错，不少基金公司开始力推医药主题基金了…… 　　问：去年为什么不推医药主题基金… 　　答：去年热点在白马和消费，当然现在医药主题热啊…… 　　Part3 　　2014年-2015年上半年的时候，很多基金公司会力推互联网+、一带一路等主题基金。 　　2016年上半年，很多基金公司会力推当时很火的量化基金； 　　2016年下半年，很多基金公司会力推当时很火的纯债基金； 　　2017年上半年，很多基金公司会力推当时很火的美元债基； 　　2017年下半年，很多基金公司会力推当时很多的白马风格基金； 　　... 　　不同阶段，很多基金公司还会力推阶段表现特别好的基金。 　　Part4 　　笔者从业经验告诉我：当有不少基金公司力推某一类热门产品的时候，请谨慎。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

123家最新似失联私募：中晋和超20亿的泛亚新疆公司私募在列

2018年5月8日，中国证券投资基金业协会公告，自律核查工作中发现123家拟失联机构。协会通过上述机构在资产管理业务综合报送平台中登记的固定电话、手机号码、电子邮件等联系方式无法与其取得联系。 金小鲸查询123家失联机构名单发现，近年的重大非法集资涉案主体如中晋旗下中晋股权投资基金管理(上海)有限公司和泛亚旗下新疆泛亚有色金属投资管理有限公司，暴雷平台海河金融的股东中投融信(北京)基金管理有限公司等都在列。 工商信息显示，中晋股权投资基金管理(上海)有限公司是中晋集团运营主体国太投资控股(集团)有限公司的全资子公司，天眼查数据显示，对外成立高达225个有限合伙公司。 中晋案最新的消息是，上海市静安区人民法院已对中晋资产北京分公司两名主要负责人沈嘉、李伟终结审理。被告人沈嘉吸收公众资金共计人民币6600万元，未兑付本金共计1270万元;被告人李伟吸收公众资金共计2.63亿元，未兑付本金共计2100万元。对此法院判决：被告人沈嘉犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币二十万元;被告人李伟犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑四年六个月，并处罚金人民币二十万元。 中晋事件缘起于2016年4月初，中晋资产投资顾问程明为吸引投资人在网上炫富，最终牵涉出背后“中晋系”非法吸收公众存款累计近400亿元一事。经过上海公安经侦部门查实，“中晋系”未兑付金额超过52亿元，涉及1.2万名投资者。 据上海市公安局发布的公告，自2012年7月起，以徐勤为实际控制人的“中晋系”先后在上海及外省市投资注册50余家子公司，并控制100余家有限合伙企业，租赁高档商务楼和雇佣大量业务员。 新疆泛亚有色金属投资管理有限公司股东为韩旭奎和欧德玉两名自然人，股权关系上与泛亚的违法犯罪主体昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司并无关联。 公开资料显示，2017年3月31日，天山区人民检察院公诉科受理了市院交办的韩旭奎、马斌、王馨可、董欣、仝蕊、石岳、张男、王丹8人非法吸收公众存款罪案件。涉案投资人4052人，涉案金额21.79亿元。本案系全国“泛亚事件”中新疆泛亚非法吸收公众存款案件，目前案件正在审查起诉阶段。 据期货日报报道，韩旭奎和欧德玉用事实上并不存在的“甘肃泛亚新疆分公司”与相关银行签订合作协议，广大投资者在银行公信力和泛亚及其所谓机构的忽悠下，投身于所谓的泛亚理财产品。韩旭奎夫妇于2015年12月9日出走加拿大。 中投融信(北京)基金管理有限公司的股东为自然人周加华，对外投资仅有天津海河普惠金融信息服务有限公司一家公司，后者为互联网金融平台海河金融的运营主体。可以说这家私募是周加华专门为入股海河金融而成立的。 金小鲸于去年曾独家报道海河金融逾期 36氪股权众筹5200万或踩上历史最大雷。 2017年，天津市东丽区市场和质量监督管理局因在海河金融其认证的公众号上发布“中央政治局委员、原天津市委书记、现任统战部部长孙春兰莅临企业亲自剪彩”的内容与客观事实不符，构成虚假宣传，对海河金融进行处罚。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

警惕“独角兽”二级市场炒作风险

近期，被贴上“独角兽”标签的公司自带流量，成为投资者关注的焦点。 5月2日，药明康德配售结果公告显示，网上、网下分别有32.28万股、5634股新股遭到弃购，于是有了“A股首只‘独角兽’遭大规模弃购”的相关报道。 而相关研究数据显示，药明康德网上弃购绝对量相对较高，但弃购占比仅略高于均值0.03个百分点，而网下的相关弃购值低于均值。另外，药明康德的网上有效申购户数约为1421万户，为最近4批新股相应户数的最大值，从有效申购户数基数增幅来看，药明康德网上弃购占比在合理范围内。 作为我国IPO首家“独角兽”发行的药明康德，不论是网上投资者还是网下投资者，都对其给予高度关注，弃购也被放大解读。 其实对于“独角兽”企业，过分炒作或者过分担忧，都是不必要的。但是在二级市场投资“独角兽”风险较大，仍然值得警惕。 这种风险主要体现在二级市场对于“独角兽”及其概念股的炒作。 今年3月份，科技部发布的《2017年中国“独角兽”企业发展报告》公布了164只“独角兽”企业。不过，这其中仅有11只已经上市。绝大多数“独角兽”概念股实质是参股“独角兽”概念股。但参股公司为“独角兽”企业经营带来的业绩贡献难以预测且非经常损益难以持续。另外，这些概念股的股价反弹更多是由市场风险偏好驱动，而不是基本面的改善。 而对于“独角兽”企业本身来说，其投资风险也容易被忽视。参考国际经验，很多“独角兽”公司，有可能在很长一段时间内是没有利润的。一项研究数据显示，“独角兽”企业的整体投资回报率为7倍，但平均需要花费6年时间，至少需要9500万美元的融资来帮助自己成长。这种模式在二级市场可能难以被大多数投资者理解和接受。 另外，“独角兽”企业的估值风险也值得警惕。一方面，“独角兽”企业由于属于新经济企业，其估值不能采取传统上市公司的估值方法进行估值，一级市场对“独角兽”企业定价与二级市场对行业龙头定价仍有偏差，定价模式需要时间检验；另一方面，一般来说“独角兽”企业不仅估值较高，融资金额也高。“独角兽”公司上市之后，也必然要面对各轮投资者的退出，这时候股价能否继续保持涨势，保证投资者收益的兑现，就要考验企业的实际盈利能力了。 在警惕风险的同时，也应更多地看到“独角兽”企业给市场带来的机遇。 “独角兽”及其概念股的“走红”，背后体现的是国家加速经济转型升级，顺应新经济新业态发展决心。并且，“独角兽”等新型企业的加入有利于优化国内上市企业结构；对于一级市场来说，将扩大IPO规模，给大型券商创造收入机会；对于二级市场来说，投资者可以拥有更多投资选择、享受企业成长红利。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

资管新规搅信托资金端：考核指标翻三倍 财富中心招“兵”忙

　　4月27日，酝酿已久的资管新规终于靴子落地，过渡期延至2020年底，其中关于打破刚兑、合格投资者认定等作出了明确规定。在此背景之下，目前信托公司财富端现状如何呢？ 　　对此，《每日经济新闻》记者对多家信托公司进行了探访。 　　部分公司财富端招人扩容 　　带着上述疑问，《每日经济新闻》记者采访了华北某信托公司财富中心总经理，他对记者表示，公司目前共设立一个财富总中心，四五个财富分点，之前的财富中心是在中后台，从2016年开始前台化，人数也从十人增加到二三十人，目前还在增加人员，这是一个行业现象，目前都在招人。他说道。 　　《每日经济新闻》记者还注意到，华南某信托公司刚刚新设5个财富中心，正在招聘区域财富中心直销团队主管、区域财富中心渠道财富顾问、直销财富顾问等职位，负责所在地信托产品直销和银行代销工作。该公司相关人士对《每日经济新闻》记者表示，目前是新设中心，人员配置上有大调整，招聘的岗位均为新设立的，公司层面加大对财富部门的支持力度，这是最重要的。 　　对于目前信托产品的销售情况，上述总经理表示，目前销售情况还好，因为现在监管要求去杠杆，较以前事务管理型信托会大大缩小，主动管理的信托产品会大量发行，这对财富管理部门来说是好事，此前是没有产品卖，现在满足了团队发展的弹药。另外，目前财富中心是回归本源的过程，原来信托公司主要靠机构进行销售，今年面临监管各种压力，过去的机构资金很难出来，大家都开始转方向。从长远来说，工商企业客户是一个大的转型方向；另一个就是个人客户，信托只能做高净值或者超高净值客户，因为没有网点，这是弊病。对于目前营销方面的变化，该人士表示，目前具体的数据还不清楚，不过公司今年的指标考核要求是在去年的基础上翻三倍。 　　直销、银行代销双管齐下 　　在向银行代销的转变过程中，上述总经理表示，公司之前银行客户比较多，原来是自有资金、理财资金投，今年已完全转为代销。此外，目前银行在大力拓展零售，正好可以顺势进行对接，相当于双方变换方式进行合作。毕竟银行做代销比信托直销更方便，银行接触的客户面比较广，目前这是大规模转型的方向。 　　从与银行沟通的情况来看，上述总经理介绍道，目前竞争还好，公司的策略是跟熟悉的、有一定规模的城商行进行合作。此外，也会找股份制银行，股份制银行会比较简单，它们只注重项目本身，不看两者关系如何，只要项目过硬就可以代销。该人士补充道，其实跟银行还是会有一定方法可以合作，因为银行的理财资金不可能一直在账上，总会想办法投。 　　目前并不是立即就把个人客户提上来，这至少需要两到三年的积累。另外，工商企业客户未来可能会替代银行，银行会越来越收紧，而且大家都去找代销，你的竞争力在哪里，所以从机构客户来说，工商企业未来是一个大的转型方向。上述总经理说道。不过，对于财富中心的信任也是一个值得考虑的现实问题。该人士称，信任要分个人客户和机构客户，两者属性不一样，个人客户强调的是对公司的信任，机构客户是要和他有业务交集，他才会信任信托。另外，信托公司区域化很明显，属地性很强，即使信托公司在异地设点，也未必能够取得投资者的信任，像银行一样的全市场口碑肯定做不到，目前公司的多数业务范围依然主要聚集在注册地。 　　担忧个人投资者心态变化 　　具体到个人投资者层面，不少业内人士也对记者表达了他们的忧虑。 　　北京某信托公司财富中心总经理对《每日经济新闻》记者表示，目前公司有7个财富中心，销售方面也存在一定困难，不过这种现象一直存在。现在主要是监管对合格投资者的认定更复杂，在销售时不能像之前一样，双录、签合同就可以，还需要投资者提供各种证明材料，程序上比较繁琐，而且公司层面要求以最高标准来做。 　　北京另一信托公司人士也对记者表示，从资金端来看，目前公司主要讨论的是个人客户。因为打破刚兑，个人客户顾虑比较多的还有标准化、估值的问题，客户接受标准化会需要一个过程，信托公司怎么估值暂时也没有明确的规则，这个可能需要监管部门再进一步细化。目前客户对资管新规还不是很敏感，敏感的是从业人员，比如，客户习惯购买非标的产品，习惯有怎样的收益，习惯对机构的某种信任、刚兑的规则，客户一直习惯这种购买方式和游戏规则，如果现在就跟客户说产品净值化，最后收益根据净值的变化来，其中肯定有一批客户要观望，有一部分客户因为打破刚兑要放弃。 　　另一位业内人士也有相同的忧虑。华东某信托人士表示，资管新规出台后，投资者的心态可能会发生变化。现在禁止刚性兑付，缓冲期到2020年底，一般信托产品期限两到三年，目前发产品正好卡在这个时间节点，对投资者信心有打击。另外，从资金端来看，信托公司可能也会面临压力，不过不同公司可能会有区分，一些规模比较大的信托公司不用像小型信托公司去找个人投资者，它们可以直接卖给机构客户，比如有投资需求的保险、产业集团等，还有一些集团里的信托公司基本不接受个人客户，所在集团里的员工或者集团中其他有理财和资金管理需求的公司就会内部消化。 　　对此，某信托研究人士表示，上述情况确实存在，但目前还要看原有客户本身的资质，如果是凑份子，肯定就不太适合现有的要求，如果本身属于高净值客户，影响也不大，整体而言，银行系或者已有直销渠道、建设较好的会有更大优势。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

日本要来A股啦！获2000亿RQFII额度

A股正式“入摩”在即，外资布局A股也正在快马加鞭。 新华社消息，中国同意给予日方人民币合格境外投资者（RQFII）2000亿元人民币的配额。 据外媒报道，此前日本就积极寻求被纳入RQFII项目。日本的基金经理们表示，获得RQFII资格将促使他们创建更多投资产品，并帮助让日本数万亿日元的家庭储蓄进入中国市场。 此外，根据安排，A股将于6月1日正式纳入MSCI新兴市场指数。在此之前，MSCI将于北京时间5月15日凌晨公布其半年度指数调整的结果。业内人士认为，此次调整对中国市场至关重要，甚至可能是最重要的一次。根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能地减少对指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是5月31日进行调仓操作；但相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配臵时点。 数据显示，截至5月8日，沪/深股通持股市值已达6293亿元，且呈现不断攀升的趋势。与此同时，央行口径下的境外机构与个人持股规模也在今年一季度末达到了1.2万亿元，同比增加4248.1亿元，同比增长54.69%。某种意义上看，过去一段时间北上资金持续强劲流入，可能也与A股纳入MSCI时点临近有关。 外资加速布局 诸多迹象显示，外资对A股的加速布局正在悄然影响A股的走势。其中，北上资金加速流入值得关注。 Wind统计数据显示，截至5月9日收盘，沪股通累计净买入资金已达2437.85亿元，创下历史新高。最近21个交易日中，沪股通实现净流入的天数多达19天，占比超过9成。 创新高的还有深股通净买入金额，截至5月9日，深股通累计净买入1950.52亿元。 从月度情况来看，刚刚过去的4月份，北上资金大幅净流入也侧面反映出外资“急切”布局的心情。其中，沪股通4月份累计净买入规模达274.59亿元，创下2015年以来的新高，仅次于沪港通刚开通的前两个月。此外，5月以来，沪股通再度净流入61.46亿元。深股通方面，4月份累计净流入111.91亿元，净流入规模也处于历史高位。 外资布局可能青睐哪些股？ Wind统计数据显示，截至5月8日，北上资金对22只个股的持股市值超过50亿元，其中，对贵州茅台、海康威视、美的集团等13只个股的持股市值超过100亿元。 从持股占比来看，北上资金持有16只个股股份超过其流通股本10%，其中上海机场持股占比高达32.12%。 一季报数据显示，QFII持仓市值为1437.65亿元，较2017年年末微增3.85亿元。尽管持股市值增长不多，但是在上证指数和深证指数一季度分别下跌4.18%和1.56%的背景下，QFII手中筹码并未跟随大市而消减。 一季报数据显示，QFII持股市值增长最快的是贵州茅台，单季增加15.27亿元（同期茅台下跌近2%）；其次是建设银行，单季增加10.37亿元（同期上涨0.91%）；宁波银行、青岛海尔、泰格医药等个股紧随其后。 A股“入摩”将带来哪些新变化 中金公司最新研报称，MCSI此次调整对中国市场至关重要，主要会带来以下两点关键变化：确定6月份首次纳入A股的最终公司名单；大幅改变当前MSCI中国指数包括的海外中资股成分。 中金研报预期，大约有229只A股此次被纳入MSCI指数体系，潜在的新纳入股票主要集中在年初以来表现较好的板块，如医疗保健、消费品等领域，主要是股价上涨使其从原来的中盘股晋升为大盘股所致。 中金还指出，预计在指数调整结果宣布到正式实施这段时间内，新纳入和移出标的、以及流入流出资金所需交易时间（相比日均成交）较长标的可能受到较大影响，值得密切关注。A股纳入标的也有望成为短期内投资者持续关注的热点。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

债券承销商“捆绑”问责 两银行遭处分

近两年信用债违约事件持续爆发，主承销商屡次被推上风口浪尖。不过，在此前的违约事件中，承销商虽然承受了来自投资人方面的质疑和压力，但相关监管机构“打板子”的重点对象是债券发行主体，不过近期监管加强了对承销商的关注。4月底，银行间市场交易商协会下发文件，对主承销商的主体责任进行细化。不久后，两家银行受到约谈并被要求整改。业内人士预计，未来两年针对债券承销商违规处罚的罚单会比以往增多。 恒丰、浙商银行遭处分 中国银行间市场交易商协会日前公布的多则则银行自律处分引发市场关注。以往自律处分多是针对相关债务融资工具发行人，而此次发布的多项自律处分文件是针对债券主承销商。 根据自律处分公告，浙商银行被予诫勉谈话处分并整改，原因是该行在泰安市泰山投资有限公司发行债务融资工具过程中承担“后续管理牵头主承销商”角色，但未能及时跟进监测发行人资产无偿划转事项并督导发行人进行信息披露等相关工作。 恒丰银行也在承销阶段存在违反相关自律规则指引的行为。据了解，恒丰银行在扬州化工产业投资发展有限公司永续票据项目承销工作中，尽职调查阶段未发现其转让下属子公司事项，尽职调查工作不充分；部分债务融资工具项目尽职调查底稿中的访谈纪要信息不完备，部分专项尽职调查报告未体现主承销商必要的核查和判断过程。依据相关自律规定，协会给予恒丰银行诫勉谈话处分，责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。 一位不愿具名分析师告诉北京商报记者，为了赚取承销费，一些承销商存在审核不严等情况，而此前针对债券发行人的处罚比较多，对承销商的问责较少，协会此次公布的多个自律处分都是针对债券主承销商，也彰显了对债券发行、运作期间的严监管态度。 主承销商是否担责引质疑 近两年来，债市黑天鹅频现，在多起债券兑付危机中，主承销商尽调不充分、监督不到位等问题是投资人质疑较为集中的地方。 经过十年的快速发展，我国公司信用类债券市场存量规模已超16万亿元，但近年来受到各种因素影响，债务偿付违约事件时有发生。今年以来在监管打破刚兑的政策引导下，债市违约密集披露，进入2018年以来，已有16只债券出现违约，涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消9家公司，涉及金额合计高逾130余亿元。 随着企业债券违约数量不断上升，越来越多的债券承销商陷入风波。例如，去年上半年云峰集团先后有三只债券违约，债券承销商广发银行和浦发银行受到投资者质疑，原因几乎都是调查失职、信披不实等。 两家银行当时均对北京商报记者表示，会持续协助投资人追偿。浦发银行针对投资者质疑其“提供的云峰财务数据不实”一说还特别回应道，云峰财务的数据由发行人(即云峰)提供和制作，其财务报告也经发行人聘请的会计师事务所等专业机构审计。 这一说法也得到多位债券分析师和会计师事务所人士的认同。受访人士均表示，承销商的责任在于督导发行人按照监管部门的规定做好信息披露工作，发行人的财务状况由审计公司来负责。 监管明确债券承销商问责制 承销商在债券市场违约过程中扮演什么样的角色一直是行业热议的重点，对于债市违约产生的权责混乱问题，银行间市场交易商协会近期发布的一份文件，就对主承销商应尽责任提出了更加明确的要求。 4月25日，银行间市场交易商协会发布《关于切实加强债务融资工具存续期风险管理工作的通知》，对主承销商开展非金融企业债务融资工具存续期风险管理相关要求进一步细化。包括设立专职专岗进行风险监测，对存续企业按照四类划分设立重点关注池，定期报告监测结果，若存在影响即将到期的债务融资工具本息偿付的重大事件，主承销商应制定并立即启用应急预案等。协会负责人表示，今后一段时间要继续健全风险预警监测评估体系，探索完善债券违约处置机制，包括明确细化对中介机构的要求，更好地发挥持有人会议的作用等。 金乐函数分析师廖鹤凯表示，银行间市场交易商协会对承销银行的自律处分或刚刚开始，预计未来两年针对债券承销商违规处罚的罚单会比以往增多，责任明确之后银行承销积极性将大打折扣。事实上，在前两年债券违约集中爆发的时期，已有部分频繁“踩雷”的银行主动收缩承销规模以减少风险承担。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

部分券商下架银行理财产品

资管新规落地影响初显现 一直以来，券商代销银行理财已成为常态，不少券商与银行进行业务合作，在券商营业部为银行理财产品开路，券商APP中定期理财的窗口也时常出现银行理财产品。 不过，《证券日报》记者近日采访北京地区多家券商营业部人士发现，一些券商已将代销的银行理财产品全部或部分下架。某大型券商相关人士告诉记者：“券商代销银行理财下架，与资管新规的落地有关，代销银行理财窗口正在整改当中。”不难看出，虽然资管新规过渡期延长至2020年，但短期理财产品相关的整改工作已开始。 虽然部分券商已开始进行整改，但大多数券商仍在代销银行短期理财产品。“我们代销的银行理财产品目前没有任何影响，5.7%的年化率产品还是可以继续购买的。”一位券商理财规划师向记者介绍道。 代销银行理财产品 “五一”假期后就已下架 一直以来，不少券商代销的银行理财产品多为短期封闭式理财产品，经常划分在定期理财部分。近日，记者发现，部分券商已暂停代销这部分理财产品，这些银行理财产品的特点多为期限短、流动性强、风险低、投资方向明确等特点，投资起点资金均为5万元，年化率大多在5%以上。 其中一家券商已暂停代销全部银行理财产品。对此，该券商相关人士向记者透露：“受资管新规影响，我们正在对代销银行理财产品窗口进行整改，比如预期年化收益率的说法将改为业绩比较基准，争取尽早完成资管新规相关规定的整改。” 一家大型券商相关人士对记者说道：“这与非刚性兑付类合规问题相关，资管新规落地后，银行理财产品业务不得承诺保本、保收益，打破‘刚性兑付’，这使得一些对合规方面要求高的券商，率先暂停销售相关银行理财产品，提前进行整改。” 据记者了解，这样的整改工作已于“五一”假期后就开始实施了，某家已暂停代销银行理财产品的券商理财规划师向本报记者说道：“我们的代销银行理财产品已经暂停一周，这对于我们营业部的理财销售工作产生了一些影响，最近能销售的理财产品已经所剩无几了。” 从短期来看，打破“刚性兑付”确实在影响这金融机构的各个领域。 券商理财产品 年化收益率降至2.4% 从券商自身推出的理财产品来看，本报记者发现，近期券商自身推出的理财产品的年化收益率也在下降，最低已降至2.4%。 据了解，券商自身推出的理财产品多为以自有资产作为质押物，通过报价方式向符合条件的客户融入资金，同时约定在回购到期时向客户返还融入资金、支付相应收益的低风险理财产品。这类产品因随取随用，风险性低受到广泛投资者的喜爱。但近日，本报记者发现，除了券商暂停代销银行理财产品外，券商自身推出的部分理财产品的收益率也在快速下降。平日里最高可达到6.7%年化收益率的理财产品如今已降至2.4%。 对此，某券商营业部负责人对本报记者说道：“券商系理财产品收益率的下降与资管新规确实有一定关系，比如一些券商的资金投资途径较为单一，资管新规落地后，使相关券商理财的投资通道受限，从而导致收益率下降，不过大型券商因资金投资方向多元化，并不会出现这类问题。”此外，相关人士向本报记者说道：“‘五一’长假刚过，资金市场面比较宽松，这也是大多数理财产品的收益率持续走低的原因之一。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

揭开ABS市场的面纱——资产证券化系列研究之一

揭开ABS市场的面纱——资产证券化系列研究之一 摘 要 国内ABS市场扫描。本文是我们对ABS市场系列研究的首篇，全面梳理了国内ABS市场的现状与发展、收益与风险。国内资产证券化产品主要有银保监会主管的信贷ABS、证监会主管的企业ABS、交易商协会资产支持票据（ABN），还有少量的保险机构资产支持计划。截至目前，资产证券化产品体量已达1.9万亿，其中企业ABS有1.14万亿，信贷ABS有0.69万亿。信贷ABS基础资产主要是各类贷款，其中企业贷款占比最大，汽车贷款、个人住房抵押贷款也比较常见，大行和股份行是主要的发行人。企业ABS产品基础资产主要有小额贷款、应收账款、租赁资金、信托受益权等。资产支持票据基础资产主要为租赁债权、票据收益和应收债权。 监管环境利好ABS的发展。1.资产证券化业务被排除在资管新规外。资管新规后，短期限理财产品通过资金池投资长久期非标的路被堵死，理财投资非标难度加大。但资产证券化业务被排除在资管新规之外，为非标转标提供了可行的途径，未来发展必将加速。2.从银行信贷ABS的角度而言，监管下资金有回表需求，面临资本金和信贷额度有限的问题，资产证券化可助银行腾挪信贷空间。以往银行腾挪信贷空间方式包括银行间代持、信托或券商通道、发行ABS、银登中心挂牌转让，但监管趋严令部分灰色方式难成行，信贷ABS和银登中心挂牌转让目前是相对可行的方法。3.从企业ABS角度看，当前融资环境偏紧，企业通过发行ABS让渡存量债权/收益权资产，得以将存量资产变现，获得原有的信贷和债券融资之外的融资渠道。 各类机构投资ABS产品的机会与风险。1.银行自营投资ABS仍有高性价比。银行自营资金投资ABS最低可只计提20%的风险权重，性价比较高；5月4日《商业银行大额风险暴露管理办法》正式公布，要求银行投资ABS时需要穿透到底层资产计算风险暴露，但相比于征求意见稿大幅放松了匿名客户口径。2.理财接次级模式被监管。4号文发布后，通过理财接次级实现出表的模式受到监管，信贷ABS次级的非市场化处置变得困难。目前银行自营和理财是银行间信贷ABS的主要投资者，短期内理财投资的限制对信贷ABS需求冲击较大。但随着ABS市场的发展，已经出现了不少风险偏好高、有投资次级档需求的机构投资者，比如一些私募、专户、自营类账户，未来次级档真实出售的情况会越来越多。3.基金投资ABS的需求渐起。公募基金目前并非ABS市场的主要参与方。18年一季度末只有277只公募基金投资了资产证券化产品，主要来自中长期纯债型基金，货币基金也有少量投资短久期ABS优先档的需求。持仓比例也普遍较低，离监管限制比例还很远，未来有非常大的配置空间。4.其他ABS市场的参与者。券商资管账户主要投资企业ABS，是交易所市场的重要参与者。信托、券商自营投资ABS的规模还比较低，年初《保险资金运用管理办法》扩大了保险资金可投资的产品范围，可以投资标准化ABS产品，未来需求有望增加。 ABS的收益率是否有优势？1. ABS溢价有多高？资产证券化产品利率主要依托市场利率，与一般信用债收益率走势高度一致。企业ABS发行利差明显高于信贷ABS，18年以来企业ABS与中票利差平均为126BP；信贷ABS仅为36BP。2.ABS流动性提升，利差趋于缩窄。ABS的溢价一方面来源于底层基础资产的信用风险，还来源于流动性补偿。随着发行量的快速增加，ABS二级市场的活跃度逐步提升，流动性溢价不断缩小，从年度均值来看，企业ABS与中票利差在15年平均为188BP，16年缩窄到138BP，17年为102BP，整体利差呈现缩窄趋势。目前ABS产品基础资产质量相对较高，特别是信贷ABS资产池的违约率很低，具有较好的投资性价比。 ABS投资应关注哪些风险？随着市场的扩容和兑付压力的攀升，ABS信用风险或将逐渐暴露。据我们统计截至目前共有7起企业ABS遭遇过评级下调，均为企业ABS，ABS违约只发生了两起。ABS投资应关注哪些风险？（1）ABS的信用主要基于基础资产的质量而非发行主体，基础资产分析尤为重要，包括资产池的分散度、关联性、未来现金流的稳定性等，尤其是在现金流假设方面，要重视极端情境下现金流的压力测试。（2）信用增级措施和证券结构设计。此外增信的具体效力也值得深究。（3）关注提前偿付或延后偿付风险。基础资产现金流的提前或延后会引起偿付时间的不确定性，实践中可以通过设置约束条件或者设计“计划摊销档证券”确保特定证券在一定范围内不受资产现金流变化的影响。（4）其他风险还包括交易中的资金混同风险、服务商和管理人风险等。 国内ABS市场快速发展，现有体量已近2万亿，同时市场对ABS产品的关注度也在增加，参与主体进一步扩大和丰富。本文是我们对ABS市场系列研究的首篇，全面介绍了国内ABS市场的现状与发展、收益与风险，未来我们还将针对不同品种进行更加深入的研究。 1.解锁国内ABS市场 1.1国内资产证券化产品有哪些？ 在我国分业监管体系下，资产证券化产品（ABS）主要有银保监会主管的信贷ABS、证监会主管的企业ABS、交易商协会资产支持票据（ABN），另外还有少量的项目资产支持计划。 不同ABS产品的区别在于：信贷ABS主要由银行业金融机构发起，以各类信贷、租赁资产为基础资产，以信托为特殊目的载体，由人行注册，银保监会备案；企业ABS由企业发起，基础资产实行负面清单制（主要是各项企业债权和收益权），由券商专项资管计划或基金子公司专项资管计划为特殊目的载体，由交易所出具无异议函并由基金业协会备案；资产支持票据（ABN）的发起人及基础资产与证监会主管的企业ABS类似，不过SPV主要为信托公司，由交易商协会注册。 而保险机构资产支持计划始于原保监会于2015年8月份发布的《资产支持计划业务管理暂行办法》，保险资产管理公司等机构可作为受托人设立支持计划，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证，并不是保险资产的证券化，发起人与基础资产并不需要与保险有关，目前市场仅有三单，体量很小。 按交易场所看，有场内市场和场外市场之分。场内ABS市场是指在交易所和银行间市场发行、交易的ABS，是我国ABS的主要市场。场外ABS市场，是指地方金融资产交易所、地方股权交易中心、互联网金融交易平台、机构间私募产品报价与服务系统等市场发行的ABS，金融机构或企业等通过私募方式在场外份额化转让债权，其基础资产可以包括信托收益权、小额贷款应收债权、融资租赁债权、商业保理、票据等。相较而言，场外市场门槛较低，流程较便捷，尽管场外市场起步较晚，但近年来非常受市场欢迎，发展迅速。场外ABS存在众多灰色地带，是当前监管重点规范的对象，本文主要以场内市场研究为主。 1.1ABS现有体量1.9万亿 资产证券化市场迎来大发展。国内资产证券化产品在2005年开始试点，但发展缓慢，中间还受到08年金融危机影响，试点业务全面停滞。2011年到2012年间，资产证券化业务试点才陆续重启，并伴随着一系列制度的完善而迎来大发展。这期间对ABS发展推动比较大的动作包括：2014年下半年信贷资产证券化产品发行从审批制改为更加市场化的备案制；2014年底证监会将企业ABS原有的审批制改为有负面清单的备案制；2016年12月，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》，将SPV引入了资产支持票据产品的交易结构。 目前体量接近1.9万亿。截止到17年底，我国资产证券化产品累计发行额有3.51万亿元，市场存量1.76万亿，其中企业ABS有1.09万亿，信贷ABS有0.68万亿。到2018年5月6日，资产证券化产品体量已经达到1.9万亿，其中企业ABS有1.14万亿，信贷ABS有0.69万亿。 1.2基础资产都有哪些？ 信贷资产证券化基础资产主要是各类贷款，其中企业贷款占比最大，此外还包括汽车贷款、个人住房抵押贷款等。截止到2018年4月23日，以企业贷款为底层资产的信贷ABS项目共发行217个，发行总额8803.8亿元；以汽车贷款和个人住房抵押贷款为底层资产的信贷ABS发行量也较高，发行额分别为2370.3亿元和4818.1亿元。 大行和股份行占到一半。信贷资产支持证券的原始权益人主要是五大商业银行和其他股份制银行，合计占一半以上。政策性银行占16%，城商行、农商行发行量占12%。汽车金融公司有大量的汽车类贷款，以此为基础资产发行证券化产品，发行量占比也有11%。其他主要原始权益人还包括金融租赁公司，资产管理公司，邮储银行和外资行。 企业ABS产品基础资产种类非常多，资产证券化做的比较多的有小额贷款、应收账款、租赁资金、信托受益权等。截止到2018年4月23日，以应收账款为底层资产的ABS项目共发行295个，发行总额3368.9亿元；以租赁租金为底层资产的ABS项目共发行285个，发行总额2915.8亿元；以小额贷款为底层资产的ABS项目共发行224个，发行总额3992.8亿元。 资产支持票据（ABN）基础资产主要为租赁债权，票据收益和应收债权；截止到2018年4月23日，以租赁债权为底层资产的ABN共发行26个，共计396.6亿元；以票据收益为底层资产的ABN共发行26个，发行额达243.2亿元 保险机构ABS至今只发了3单，其中两单以融资租赁为底层资产，一单以保单质押贷款为底层资产。 2.ABS市场面临很好的发展机遇2.1监管环境整体利好ABS的发展 资产证券化业务被排除在资管新规外。资管新规后，短期限理财产品通过资金池投资长久期非标的路被堵死，理财投资非标难度加大。但资产证券化业务被排除在资管新规之外，包括新规中关于期限匹配、多层嵌套、合格投资者认定等规则，对于标准化的ABS产品或不适用，为非标转标提供了可行的途径，未来发展必将加速。 从银行信贷ABS的角度而言，资金有回表需求，资产证券化可助银行腾挪信贷空间。严监管下资金有从表外回流表内的需求，但问题是不少表外非标资产不达标，难以从表外回归表内（或者回归表内后带来巨大的资本金压力），而表内信贷需求又有限，因此如何在合规的情况下腾挪信贷空间会是银行关注的问题。 以往银行腾挪信贷空间方式包括银行间代持、信托或券商通道、发行资产证券化产品、银登中心挂牌转让，但监管趋严令部分灰色方式难成行，信贷资产证券化和银登中心挂牌转让目前是相对可行的方法。银行将存量信贷资产转让给SPV，由SPV以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该资产所产生的现金流支付资产支持证券收益，在这一过程中，银行存量信贷资产转移，并实现了风险隔离，不仅将存量资产变现，而且重新释放了信贷额度。 现在不少银行发行的ABS产品，前端贷款利率很难覆盖转让价格利率，这种情况下银行的目的更多在于腾挪低收益资产转入高收益资产、实现现金回笼。18年来发行的期限在1-3年间的优先档信贷ABS发行利率均值为5.3%，而同期中长期（1-3年）贷款基准利率仅为4.75%，形成了明显的倒挂。 从企业ABS角度看，当前融资环境偏紧，资产证券化是可行的融资方式。企业通过发行ABS让渡存量债权资产或收益权资产，得以将存量资产变现，获得了原有的信贷和债券融资之外的融资渠道，增强了企业的融资能力。 监管有意引导ABS市场健康发展。2017年12月1日，银监会发布了《关于整顿“现金贷”业务的通知》，文件要求“以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算，合并后的融资总额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行”，明确了小贷公司的ABS融资不得出表并对融资杠杆比率进行了限制。长远来看，明确监管指标和具体标准，有利于消费金融ABS的健康发展。 2.2银行自营投资ABS仍有高性价比 银行发行ABS有风险自留要求。信贷资产支持证券一大投资者来自于银行自营，首先风险自留的规定使得银行自营有投资ABS的需求，人民银行与原银监会2013年21号文《关于规范信贷资产证券化发起机构风险自留比例的文件》规定，对信贷资产证券化发起机构风险自留做了明确规定，发起机构需自留5%以上的信用风险，持有最低档发行规模不得低于该档的5%，这意味着银行需自持至少5%的证券化产品。 较低的风险权重带来ABS的高性价比。根据《商业银行资本管理办法(试行)》附件9——《资产证券化风险加权资产计量规则》规定，AA-到AAA等级证券化产品仅占用银行20%的风险权重，而如果银行自营资金发放贷款则需按照100%风险权重计提，相比之下对银行尤其是自营资金而言，投资ABS优先级无疑有较高的吸引力。 不过该资本计提的规定对场外ABS产品是否适用并不确定。虽然此前在实践中场外ABS一般不做区分，可以按照标准化ABS进行资本计提，但17年开始已经有一些地方银监局不认可场外ABS，18年1月原银监会发布的《进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（4号文）中提到在银行间、交易所以外的市场发行类ABS产品实现资产非洁净出表并减少资本计提为违规表外业务，如果未来监管要求银行投资场外ABS产品的风险权重为100%，则对于投资此类产品优先级的银行而言，ABS产品的性价比大大降低。 《商业银行大额风险暴露管理办法》落地，投资ABS需要穿透到底层资产。5月3日银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》，要求商业银行自营资金投资资管计划或ABS的时候，原则上应穿透到底层资产，对单笔基础资产进行大额风险暴露计算。相比于1月份的征求意见稿，正式稿相关规定已经做了很大的放松，主要体现在3个方面： 一是允许符合条件的资产管理产品和资产证券化产品不使用穿透方法。此前征求意见稿要求，对于资管产品和资产证券化产品，如果确实无法穿透且不存在监管套利，需要将所有不能穿透识别的此类投资加总，用一个“匿名客户”来虚拟核算单一集中度，不超过一级净资本的15%。对于底层资产分散度很高的债权ABS（比如消费贷、房贷等零售资产和小微企业债权类ABS），因为穿透难度大，就很可能会计入匿名客户，总规模受净资产15%的限制。 而正式稿将匿名客户的口径做了修改，对于风险暴露小于一级资本0.15%的基础资产，如果银行能够证明不存在人为分割基础资产规避穿透要求等监管套利行为，可以不使用穿透方法，将资产管理产品或资产证券化产品本身作为交易对手，视同非同业单一客户（该单一客户的风险暴露不得超过一级资本15%即可），无需视为对匿名客户的风险暴露。正式稿对底层资产分散度高的ABS做了不小放松，对于一级资本充足的银行投资此类ABS影响很小。 二是设定匿名客户达标过渡期，商业银行应于2019年底前达到匿名客户风险暴露集中度要求（征求意见稿规定2018年底），相当于设置了一年的过渡期。 三是完善附加风险暴露计算规则，如果商业银行能够证明发起人或管理人与基础资产实现了破产隔离，可以不计算其附加风险暴露。 2.3理财接次级模式被监管 理财接次级模式被监管。18年1月份原银监会印发《进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（4号文）。通知规定，禁止理财产品直接投资信贷资产、直接或间接对接本行信贷资产收益权；以信贷资产和资管产品为基础资产，通过SPV在银行间、交易所以外的市场发行类ABS产品实现资产非洁净出表并减少资本计提为违规表外业务。 信贷ABS次级的非市场化处置变得更为困难。16年来本行理财直接持有劣后是非常普遍的事情，很大一部分原因是可以借此实现资产出表。针对此类非洁净出表的问题，此前已经有一系列政策文件进行过规范，16年底原银监会也曾对各银行次级档投资进行过摸底和窗口指导，要求各银行金融机构不得再由本行理财认购本行信贷ABS的次级产品。今年1月份的4号文则从洁净出表和资本计提两个角度封堵了这种模式，且表述更加严格和全面，理财资金投资ABS特别是私募ABS的动力将大为减弱。 从目前投资者结构来看，银行自营和理财产品为银行间信贷ABS的主要投资者，因此短期内理财投资的限制对银行间信贷ABS投资需求冲击较大。不过中长期来看，一是在市场与监管博弈过程中，理财资金有可能寻找到新的途径绕过监管；二是随着ABS市场的发展，已经出现了不少风险偏好较高、有投资次级档需求的机构投资者，比如一些私募、专户、自营类账户，次级档真实出售的情况会越来越多。 2.4公募基金投资ABS的需求渐起 公募基金并非ABS的主要参与方。根据Wind统计，2018年一季度，公募基金总持仓资产支持证券市值达293.5亿元，仅占存量ABS余额的1.56%，并非主要的参与方。 需求主要来自中长期纯债型基金。从在各类公募基金中，中长期纯债型基金是主要的资产支持证券投资者，2018年一季度末持仓量为204.8亿元，在公募基金ABS持仓中的占比达70%。货币市场型基金也是资产支持证券的积极需求者，持仓量为48.5亿元，在公募基金持仓中的占比达17%，此外混合债券基金，QFII以及偏股混合型基金也有参与ABS产品投资的，但持仓占比不高。 基金投资资产证券化产品的监管要求：根据中国证监会2006年《关于证券投资基金投资资产支持证券有关事项的通知》，基金投资证券化产品评级需在BBB及以上，货币型基金只能投资AAA级证券化产品，单只基金投资同一信用级别资产支持证券比例/同一原始权益人各类资产支持证券比例均不得超过基金净值的10%；同一基金管理人管理的全部证券投资基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券，不得超过其各类资产支持证券合计规模的10%；单只证券投资基金持有的全部资产支持证券不得超过基金净值的20%。 从公募基金实际投资情况看，绝大多数离监管限定的水平还很远。整体层面上，2018年一季度公募基金投资资产支持证券的市值占全部净值的比例只有0.24%，未来可增长的空间很大。 从单只基金来看，18年一季度末共有277只公募基金投资了资产证券化产品，只有一只公募基金投资资产证券化产品的比例超过20%，该只基金在一季度出现净值的大规模缩减，原因可能是遇到了大额赎回，导致投资资产证券化产品的比例被动突破了监管要求。除此之外，其他有投资资产证券化产品的公募基金都在监管要求的20%以下，且绝大部分基金的投资比例在5%以下。具体来看18年一季报显示有投资资产证券化产品的277只公募基金中，投资比例在0-5%的基金有148只，但总净值占这277只基金的86%，投资比例在15%-20%之间的也有10只，但总净值只占这277只基金的0.61%，单只基金的规模都很小，大部分是因为总净值出现大规模缩减而导致投资资产证券化产品的比例被动上升。 货币基金来看，监管要求其只能投资AAA级证券化产品，且单只基金投资同一信用级别资产支持证券比例不得超过净值的10%，也就是说货币基金投资证券化产品的比例必须在10%以下。据wind统计，18年一季度末共有37只货币基金投资了证券化产品，持仓比例最高的一只只有4.58%，有24只持仓比例在1%以下，离监管限定的水平还很远。 公募基金对证券化产品的配置需求将会增加。大多数ABS的优先档可以拿到AAA级的评级，收益率高于同级别一般企业债券，随着其流动性的改善，对公募基金的吸引力也越来越强。目前大多数公募基金还没有投资资产证券化产品，有投资的基金持仓比例也普遍较低，未来还可以有很大的配置空间。 2.5其他ABS市场的参与者 保险资金投资证券化产品条件有所放宽。根据《关于保险资金投有融产品的通知》（保监发[2012]91号），保险资金可投资银行业金融机构信贷资产支持证券、证券公司专项资产管理计划和保险资产管理公司项目资产支持计划。2018年1月26日，保监会发布修订版的《保险资金运用管理办法》（保监会令〔2018〕1号），扩大了保险资金可投资的证券化产品至所有标准化证券化产品。未来保险对ABS的需求有望增加。 信托投资证券化产品没有评级规定，但有投资额度限制。根据中国证监会2006年《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》，信托公司不得投资其发行的资产支持证券，信托公司所有者权益项下依照规定可以运用的资金以及信托项下委托人不为自然人的信托资金，可以投资于资产支持证券；信托公司所有者权益项下资产支持证券的投资余额不得超过其净资产的50％；自用固定资产、股权投资和资产支持证券的投资余额总和不得超过其净资产的80％。 券商资管账户主要投资交易所的企业ABS。根据上交所2018年3月报，ABS的投资者中，券商资管持有ABS市值1279.6亿元，占上交所ABS市场的19%。券商资管投资标准化ABS不受资管新规影响，未来需求将进一步提高。 3.ABS收益率是否有优势？3.1ABS的溢价有多高？ 资产证券化产品利率主要依托市场利率。从发行利率与同等级的中债中短期票据收益率比较来看，企业ABS与信贷ABS与同等级的中短期票据收益率走势基本一致；企业ABS由于发行主体资质存在差异，发行利率较为分散，发行利差明显高于信贷资产支持证券。18年4月一年期AAA级中债中短期票据收益率均值为4.50%，同期发行的AAA级企业ABS票面利率平均为6.23%，信贷ABS票面利率平均为5.04%。 企业ABS溢价更高。从产品类型来看，相比于同期限同等级的中债中短期票据，企业ABS利差最大，信贷ABS利差较小。与信贷资产支持证券相比，企业资产支持证券的基础资产类别更为丰富，发行定价的差异性更大，投资者因此要求更高风险溢价。18年以来，相比于同期限同等级的中债中短期票据，企业ABS平均利差为126BP；信贷ABS特别是分散度比较高的消费贷款类ABS，发行利差显著低于企业ABS利差，18年以来发行的信贷ABS相比于同期限同等级的中债中短期票据利差仅为36BP。 资产证券化产品与一般债券之间的溢价一方面来源于底层基础资产的信用风险，另一方面来源于流动性补偿。配置为主、定价复杂是影响资产支持证券流动性的主要原因。资产支持证券的市场参与者主要为银行、基金等机构投资者，投资主要以配置为主；而且资产支持证券底层资产种类复杂，很难对未来现金流进行评估，投资者对产品真实价值的估计存在差异，加之缺乏做市商，很难形成均衡价格，定价复杂也是制约资产支持证券市场流动性的重要因素。 3.2ABS流动性提升，利差趋于缩窄 ABS产品二级市场成交量大幅提升。从成交量来看，随着14年-16年资产证券化发行规模的扩大，资产支持证券二级市场的成交金额逐步上升，14年初交易所市场证券化月均成交不足5亿元，到16年月均交易所市场成交金额稳定在50亿左右。银行间市场16年6月成交额尚不足15亿，到16年12月成交额已超过300亿。17年下半年随着监管政策的落地与金融杠杆的企稳，ABS的发行量和二级市场交易量明显升温，特别在银行间市场，成交额出现了较大幅度的回升。随着发行产品数量增多、投资者认可度提升，利率水平会越来越接近市场利率，溢价将不断缩小。 ABS纳入三方回购质押品范围，长期有利于流动性的改善。18年4月24日，上海证券交易所发布了《上海证券交易所债券质押式三方回购交易业务指南》，正式推出三方回购。三方回购的担保品范围包括了资产支持证券（资产支持证券次级、已发生违约或存重大风险的不得质押），目前ABS优先档主要以AAA和AA+为主，因此根据三方回购的质押券标准，大多数ABS优先档可以获得8%-15%的折扣率。 资产支持证券此前已经可以参与协议式回购，与协议式回购相比，三方回购更加标准化、质押券管理更方便、报价方式更多，有利于提高交易效率，ABS产品纳入三方回购的质押品范围有利于其流动性的改善。 ABS与中票利差趋于缩窄。随着市场流动性进一步提升，资产证券化产品整体利差呈现缩窄趋势。企业ABS与中票利差在15年持续在高位，平均利差为188BP，到16年利差平均利差缩窄到138BP，17年进一步缩窄到102BP；信贷ABS产品17年与中票利差平均为45BP，较15年的56BP，也有所缩窄。 4.ABS投资应关注哪些风险？4.1ABS投资应关注哪些风险？ 与一般债券不同，资产证券化产品由于风险隔离机制和SPV的设计，其信用主要基于基础资产的质量而非发行主体的信用。投资时基础资产分析尤为重要，包括资产池的分散程度、关联性、未来现金流的稳定性等，尤其是在现金流假设方面，要重视极端情境下现金流的压力测试，防范因基础资产质量下降带来的信用风险，比如信贷ABS中如果资产池中拥有浮动利率资产的交易，基础资产的现金流会受到利率变动的影响，这种影响不光体现在利息现金流和贷款的提前偿付上，有时还会影响贷款的违约（比如利息飞涨导致借款人无力偿还）；如果资产池中的资产为固定利息而发行的证券为浮动利息，那么在利率上升的环境下，资产池的现金流收入（固定的）可能不能支撑证券的现金流支出（增长的）。 信用增级措施和证券结构设计也会产生影响。有不少ABS产品在设计交易结构的时候，通过增信措施引入主体信用或第三方信用，比如设置第三方机构担保、差额支付承诺、回购/赎回承诺等，此时增信主体的信用情况也会对产品资质产生影响，比如渤钢租赁ABS就曾因原始权益人/差额支付承诺人——渤钢集团信用水平恶化，导致证券化产品信用等级下降。 关注提前偿付或延后偿付风险。基础资产现金流的提前或延后会引起偿付时间的不确定性，比如以信贷资产为资产池的ABS产品，借款人可能会提前还款导致现金流的提前回收，结果缩短了证券的预定投资期，从而使得投资者的收益变得不确定。在传统的债券融资中，融资人一般不会因为有足够的现金而提前偿付债券；而在资产证券化中，发行人是SPV，其任务是将基础资产产生的现金分配给证券投资人，所以基础资产现金流的提前会直接造成证券提前或推迟偿付。 实践中为了规避此类风险，一方面可以在构建资产池时选择对提前偿付有约束的贷款，比如会收取提前偿付罚金来限制提前偿付，另一方面可以对资产池的现金流进行特殊切割来确保特定的证券在一定范围内不受资产现金流变化的影响，比如设计“计划摊销档证券”，只要资产池实际的提前偿付率在设定的区间内，无论总体现金流的如何变化，该证券只会分得计划的现金流数量。另外还可以允许SPV委托资金托管人将提前收到的现金流用于购买国债、金融债等来调整现金流，降低投资人的再投资风险。 其他区分于一般债券的风险还包括交易中的资金混同风险、服务商和管理人风险、政策风险等，混同风险是指法律上或者操作上，属于资产支持证券SPV的现金流与原始权益人的现金流未能完全隔离，导致SPV所属现金流遭到原始权益人挪用，或在破产时无法追回。 4.2ABS到期兑付量攀升，风险或逐渐暴露 随着市场的扩容和兑付压力的攀升，ABS信用风险或将逐渐暴露。随着资产证券化市场爆发式增长，ABS的规模和种类得到极大的拓展，同时伴随着原始权益人资质的逐渐下沉，涉及的行业、地域、基础资产类型愈加广泛，风险与收益逐渐分化。2018年ABS将迎来兑付高峰，存量ABS在18年到期偿还量达5706.74亿元，同比增长200.2%，攀升的兑付压力下，ABS的个体风险或将逐渐暴露，投资者需充分认识ABS投资风险。 4.3ABS风险事件带来什么启示？ 据我们的不完全统计，截至目前共有7起ABS项目发生评级下调，均为企业ABS。其中17年下调的ABS有3个，18年以来有1个。下调对象中，大城西黄河大桥ABS、永利热电ABS和庆汇租赁ABS由于底层资产恶化而被下调；渤钢租赁ABS和德邦华信ABS则由于原始权益人/差额支付承诺人和担保人信用水平发生恶化，导致未来偿付出现不确定性；华源热力ABS和吉林水务ABS被下调评级是因为交易结构设计和后续管理方面存在缺陷。 ABS违约事件较少，目前只有大成西黄河2014-1和庆汇2016-1构成实质性违约。 “大成西黄河大桥通行费收入收益权专项资产管理计划”成立于2014年5月，以大成西黄河大桥2014 - 2019年每年3月-12月的通行费收入收益权为基础资产，优先级证券共5亿元，分成6档，均获得AA+的信用评级，次级档0.3亿，全部由原始权益人（益通路桥）自持。 2015年5月，“14益优01”到期时，由于专项计划现金流归集不及预期，原始权益人益通路桥履行了差额补足义务，最终确保债券兑付。但是2016年5月29日到期的“14益优02”再次发生兑付困难，ABS市场首单违约事件爆发。 以收益权为基础资产，应关注经营风险和集中度风险。从大城西黄河大桥ABS违约反映的问题看，大成西黄河大桥通行费收入主要依赖于当地煤炭运输，主要客户单一，基础资产质量取决于煤炭行业的整体景气度和大城西煤矿的运营状况，经营风险和集中度风险都较高，现金流预测有很大的偏差风险。 产品结构设计并无问题，但增信效果并不显著。该计划的增信措施主要有原始权益人自持劣后级；原始权益人承担差额补足义务；母公司东达集团为差额补足义务提供不可撤销连带责任保证；管理人在加速清偿事件发生时可宣布所有证券全部提前到期并要求原始权益人回购基础资产；以大桥收费权设置质押为原始权益人的差额补足及回购义务提供担保。 从设计来看并无大问题，但风险在于增信效果不明显，虽然引入了原始权益人差额补足承诺，但原始权益人益通路桥的收入主要来自大城西黄河大桥的过桥费，一旦基础资产出现问题，原始权益人经营状况也会变差，增信效果基本丧失；此外母公司东达集团评级仅有AA-，其提供的担保效力整体偏弱。 庆汇租赁一期资产支持专项计划以庆汇租赁对鸿元石化的融资租赁租金权和附属担保权为基础资产，由庆汇租赁有限公司发起，产品采用内部增信的方式。该项目优先档“庆汇1优”未按期支付利息，产品发行实质性利息违约，由于产品并未到期，未来还可能进一步出现实质性违约。目前，作为管理人的恒泰证券向北京市高级法院起诉，要求被告鸿元石化、庆汇租赁支付5.31亿元款项，同时恒泰证券申请了诉前财产保全，已获法院准许。 该ABS优先级发行评级为AAA，考虑到咸阳鸿元石油化工有限公司实际控制人风险、业务停产整改及公司相关债务人申请诉前财产保全，债权可能存在本息兑付风险，评级机构中诚信于2017年12月直接将其评级从AAA下调至B。2017年12月15日，鸿元石化向ABS计划管理人恒泰证券邮寄《告知函》，告知公司被核查出重大问题，已经停产予以整改，此外，鸿元石化对外存在巨额欠款，并被多家金融机构采取法律程序催收欠款。 租赁类资产应关注基础资产集中度。该计划的基础资产仅有一笔租赁资产，原始承租人为鸿元石化，其通过应收账款及其相关权利质押的方式与原始权益人，即庆汇租赁进行融资租赁。此外，鸿元石化的业务经营和客户均较为单一，基本是按需生产，而应收账款债务人主要为中石油兰州分公司。租赁资产和承租人客户单一都不利于分散风险。 需关注差额补足承诺人和担保人的关联性。该计划采取超额抵押、超额利差的增信措施，并且原始权益人与承租人及承租人的上游主要供货商三方签订了《存货回购协议》与《存货回购协议之补充协议》来保证计划后续的本息偿付。而承租人主营业务收入高度依赖于原始权益人，这导致增信效果较弱。 靠谱众投 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上市银行的“八宗最”

　　通过将财报监管指标进行细化和拆解，以八大资产生成性、风险预判性等数据来勾勒2017年的上市银行，可以看到26家上市银行银行的“八宗最”将如何影响它们2018的发展与转型。 　　不良生成加速最快：浦发银行 　数据显示，在部分区域、行业资产质量明显改善的背景下，大部分A股上市银行不良生成均明显放缓，新增不良贷款规模下降。但仍有少数银行不良加速生成。 　　据测算，2017年加回核销后不良生成率升幅最快的是浦发银行。该行不良生成率由2016年的2.01%上升至2017年的2.27%，其中年度核销规模同比大增54%至512.54亿元，远高于其余上市股份行。这也符合该行不良贷款“早暴露、早处置、早化解”的策略。 　　从不良生成率的绝对水平来看，平安银行继续维持高位，2017年以2.7%的不良生成率继续位居A股上市银行首位，不良生成压力仍然较大，但和2016年相比已有所减小。 　　同业负债压降幅度最大：光大银行 　　受系列同业监管政策出台影响，不少上市银行都在2017年出现同业负债暴跌的局面，股份制银行尤为严重。 　　经测算，去年同业负债压降幅度最大且压降规模最大的都是光大银行。去年末该行同业负债(含同业存单)余额较年初减少近3000亿至1.01万亿元，降幅接近23%。 　　光大银行同业负债在各项负债中的占比也由年初的34.87%下降至26.81%，达到监管要求。该行同业负债占比的下降幅度也在A股上市银行中位居首位。 　　除光大银行外，兴业、中信、招行三家股份制银行去年末同业负债规模(含同业存单)也分别较年初压降2200亿元、1750亿元和1400亿元，同业负债占比也都有所下降。 　　从目前的市场环境来看，受到同业资产压缩及系列监管政策影响，部分同业负债占比较高的股份制银行、城商行将继续压降同业负债。 　　理财规模压降最快：民生银行 　　受金融监管收紧的影响，2017年银行业理财规模增速下降，此前急速扩张的银行理财，也迎来结构调整：一边是同业理财规模的急剧压缩，一边是个人理财和保本理财的扩张。 　　整体来看，去年理财规模压降最快的是民生银行。该行期末受托理财余额较年初减少接近2750亿元至1.15万亿元，降幅接近20%。其中非保本理财规模由年初的1.18万亿元减少至0.81万亿，减少的规模也位居上市银行首位。不过，该行并未在年报中披露全年理财业务收入情况。 　　此外，光大银行理财规模也下降18.38%至1.11万亿，减少的绝对规模达2500亿，仅次于民生银行，压降以同业理财为主。该行去年理财服务手续费则同比下滑近55%。 　　缩表最明显：中信银行 　　事实上，上市银行资产端或者负债端单边出现季度环比压缩并不是什么新鲜事，负债端更是相对常见，即使是两端都出现压缩也不是什么新闻。 　　关键在于，在金融监管趋严的大背景下，“缩表”成为了2017年银行经营中一个绕不开的关键词：去年二季度、三季度都分别有6家A股上市银行缩表。 　　拉长到全年来看，2017年就只有中信银行出现缩表，且资产负债两端压缩的规模都比较大，均超过2500亿元。其中，去年前三个季度该行都出现了环比缩表的情况。 结构上看，商业银行缩表主要体现在资产端同业资产、应收款项类投资的压降，负债端同业负债压缩、存款增长乏力。 而2018年一季报显示，已经有浦发、招行、中信、贵阳银行、张家港行5家银行出现季度环比缩表。 中信建投证券银行业研究团队此前的一份报告认为，2018年银行业资产增速放缓，资产端结构调整势在必行，但缩表概率不大。 净息差降幅最大和非息上升最快：上海银行 净息差持续收窄是银行不愿意看到但是又无力改变的事实。2017年，A股26家上市银行，19家银行净息差减少，减幅为1至48个BP不等。值得一提的是，工农中建四大行净息差逆势提升1至6个BP，除此以外，吴江银行、张家港银行和无锡银行三家苏南上市农商行也逆势提升7至19个BP。 2017年，A股上市银行的利息净收入增加和减少的银行数量，旗鼓相当(13家增加，13家减少)。 净息差收窄的银行中，上海银行降幅最大。由2016年的1.73%降至1.25%，与在港上市的天津银行一起，成为两市净息差最低的上市银行，后者由1.76%降至1.25。 而这当然直接影响了银行的收入支柱——上海银行利息净收入由2016年的259.98亿元降至2017年的191.17亿元，减少了整整26.47% 而这样的减幅，创了2017年A股最大减幅。但因为利息净收入总额和占比的的缩减，使得该行非利息净收入占比反而实现大幅增长，由2016年的24.44%蹿升至42.29%。当然，该行也实现了非息净收入绝对额的提升，较2016年同比增长66.55%至140.08亿元，非息收入占比还是升幅都位居上市银行第一位。 零售贡献度上升最快：平安银行 去年初以来，所有的银行？几乎都在倡导零售转型，加码零售资产投放。反映在数据上，A股26家上市行，所有的银行多实现来了零售贷款额度正增长；而零售贷款占比层面，只有宁波银行和无锡银行两家零售贷款占比略微下降(这是由于对公贷款增幅更大所致)。 零售贷款占比升幅最大的是平安银行，达到13.17%，这也是唯一一家升幅超过10个百分点的上市银行。中信银行零售贷款占比上升幅度也超过5个百分点，仅次于平安。 值得一提的是，平安银行也与吴江银行一起，成为仅有的两家零售贷款增速超过50%的上市银行。值得注意的是，平安银行2018年一季度零售贷款继续维持接近10%的增速，领先于其他上市银行。 零售利润占比提升最快的也是平安银行，由2016年的41.22%升至67.62%，无论是升幅还是占比都位列上市银行第一位。此外，常熟银行、农业银行占比也提升较快。 手续费及佣金收入增长最猛：常熟银行 如果仔细分析财报，大部分上市银行手续费及佣金增速均在2017年放缓，甚至整整12家银行的这项中间收入同比下滑。 但仍有部分银行继续维持手续费及佣金的较快增长，增幅最猛的莫过于常熟银行，增速超过42%。值得一提的是，该行2016年增速更是达到400%以上。当然，这主要是由于该行手续费及佣金收入基数较低一度较低的原因所致。 在整个中间收入层面，华夏银行维持较快的增速，超过25%，中收占比提升较快。 而杭州银行2017年中收则同比下滑超过20%，下滑幅度较大。 存款增长最快：杭州银行 “存款立行”，被越来越多银行列入工作重点。同业负债的泡沫挤走后，银行重新发力零售与对公存款的获取。 但这对于个别银行来说，或许不太容易。一个事实是，去年A股有两家银行，中信银行和民生银行，存款总额同比负增长。 而其他的24家银行，存款增速大多集中在4%-11%区间。其中，存款增长最快的是杭州银行，增幅接近22%，该行存款在各项负债中的占比升幅也位列A股上市银行前列。 此外，成都银行、兴业银行、贵阳银行去年存款增幅也都超过13%，不过成都和贵阳的存款占比却较年初分别下滑3.6个百分点和7.2个百分点。 今年一季度，常熟银行和宁波银行的存款增速都超过11%，遥遥领先于其他上市银行。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

券商、交易所携手“捉妖” 涉及频繁异常交易等将被重点监控

券商客户交易行为管理将受现场检查 上证报记者获悉，沪深交易所及证监局近期将对部分券商的客户交易行为管理工作及投资者适当性管理工作展开现场检查。业内人士表示，去年以来，证券公司都在陆续加强对客户异常交易的监控与管理，这有助于净化市场，保护中小投资者的利益，促进市场平稳运行。 券商、交易所携手“捉妖” 据悉，此次对客户交易行为管理的检查内容主要包括对客户交易行为管理相关规则制度建设、交易行为监控情况、交易行为管理和风险警示情况及协同配合交易所实施监管等。 今年4月底，沪深交易所双双发布了《关于加强重点监控账户管理工作的通知》（下称“通知”）。通知明确了券商作为合规交易的“第一道关口”的责任，还加强了对券商不当管理责任的追究。 此前，有部分券商存在担心得罪客户、丢失客户的心理，对于旗下客户异常交易行为“睁一只眼闭一只眼”；还有部分券商以异常交易行为没有明文规定以及券商没有执法权为由，未对此类客户实施主动管理；还有部分客户通过新开户或转户的方式来逃避券商的一线管理。 通知称，今年7月起，沪深交易所将定期向所有证券公司发送重点监控账户名单。届时所有券商都能看到重点监控账户的持有人信息，并依据通知实施合规管理。 某沪上券商经纪业务资深人士认为，通知对市场的影响深远。通知将进一步刹住市场操纵之风，保护中小投资者利益，促进资本市场平稳运行。 “妖股大限将至。”某上市券商沪上营业部总经理预言。 深交所规定，对可能严重影响正常交易秩序的异常交易行为或者涉嫌违法违规的交易行为，证券公司应根据委托代理协议，拒绝接受其委托或终止与其的证券交易委托代理关系。重点监控账户持有人申请新开证券账户或资金账户的，应临柜办理。证券公司应当对其申请开展审慎评估并留存评估结果，认为可以开立账户的，证券公司合规负责人应当以电子或书面方式确认，并要求客户向其书面承诺合规交易。 “这意味着，那些严重违规的账户持有人可能将面临对内断交易，对外转不走的尴尬局面。”上述沪上券商经纪人士进一步分析。 根据沪深交易所此前通报的案例，异常交易行为包括虚假申报、盘中拉升打压股票价格、大宗交易利益输送、反向交易等。涉及频繁异常交易、严重异常交易以及明显涉嫌操纵等损害市场公平交易秩序的违法违规账户将被列为重点监控账户。 券商经纪告别违规资金 上述券商营业部总经理表示，他们现在也不欢迎这些被监管“盯上”的资金：“这些资金都跟孙猴子一样精，要的佣金费率都很低。其结果是营业部赚了吆喝没赚钱。此外，券商可能因此被扣分，甚至下调评级。” 上交所通知规定，新开证券账户或账户重新指定交易后6个月内，该新开账户或重新指定交易账户因异常交易行为被采取2次及以上监管措施或纪律处分的，交易所将对相关会员及其责任人员采取监管措施或纪律处分，并视情况对相关会员开展现场检查。 证券公司分类监管规定(2017修订)第九条规定，证券公司被采取出具警示函，责令公开说明，责令参加培训，责令定期报告的，每次扣0.5分；证券公司被采取责令处分有关人员，或者董事、监事、高级管理人员因对公司违法违规行为负有责任被监管谈话的，每次扣1.5分。 “一旦降级，不仅需向中国证券投资者保护基金公司缴纳更高额的金额，债券承销业务、股票质押式回购业务等也会受到影响，可谓得不偿失。” 例如，券商评级需达到AA级以上才能获得在银行间市场承销中票、短融等的资格。 某资深私募人士表示，跟他熟识的几个游资大佬，最近都淡出市场了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

10天爆2次违约！中电投8亿产品踩雷 “城投信仰”该醒了

4月底，中电投刚宣告旗下两款资管产品延期兑付。过了一个劳动节，旗下又一资管产品被投资人爆料违约。至此，中电投的三款资管产品两次违约，共涉金额约8亿元。 赶巧的是，就在两天前，著名财经博主曹山石爆料公开了一份落款日期为5月5日，疑似天津市政集团内部文件，说明中电投信托贷款延期兑付事件处理始末。防止国企混改关键时间段，引发机构对天津国企的系统性误判。 天津市政集团强调，近期发生的“中电投资管计划延期兑付”情况，是企业与受托人根据融资项目回款进度而进行的贷款期限调整，并非舆论过分解读的兑付危机。根据目前工作进度，可保障在该笔业务延期期间提前全额支付。 旧雷未去添新雷 昨日，据21世纪经济报道，有投资人爆料称，中电投先融—锐源1号资产管理计划（三期）出现违约。 简版推介书显示，第三期规模约为3.08亿，期限两年，收益8-8.5%，资金用于认购光大信托计划发行的投向绿源农产品贸易股份公司的事务管理类集合信托，用于建设西安绿源农产品批发市场项目。 风控措施上，该产品担保主体西安市灞桥区基础设施建设投资有限公司（下称“灞桥基投”），为西安市灞桥区重要平台公司，同时绿源公司以其持有的应收账款为本次融资提供质押担保。 投资人张华（化名）称，“2016年4月20号之前买的产品，两年期，今年4.20到期，到4月底还不见兑付，我就觉得产品可能出问题了，理财师说10天付款期，中电投的工作人员也在蹲守西安，但是到最后兑付日仍无法兑付。” 然而，基金君找遍了中电投先融官网、光大信托官网、中国信托登记有限责任公司等，都没有看到关于该信托产品的任何信息。所幸，基金君找到了一个相似度极高的同款产品，即“中江国际-金马443号西安绿源农产品批发市场建设集合资金信托计划”。 中江国际这款产品的担保主体也是西安灞桥基投，与被爆料的中电投资管产品一致。 资料显示，绿源农产品贸易股份公司为国有控股企业，西安灞桥基投是西安市灞桥区人民政府批准成立的国有独资企业，是西安市灞桥区人民政府授权的国有资产经营机构，负责实施由西安市灞桥区人民政府授权的基础设施投资、建设任务。 也就是说，中电投先融—锐源1号资产管理计划（三期）违约，正是近期地方融资平台违约频发的又一案例。 此前的4月27日，中电投宣告旗下两款产品“中电投先融·锐津一号资产管理计划”、“电投先融·锐津二号资产管理计划”3-4期出现延期兑付，涉及金额5亿元，并承诺于6月29日前全部清偿。该产品融资人为天津市政建设开发有限公司，保证人为天津市政建设集团有限公司。 地方融资平台陷入“融资”怪圈 “地方政府债务目前暴露出来的问题比较多，风险也在继续蔓延。特别是对于隐形债务问题（融资平台的债务）。”中财鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成认为。 对于地方融资平台融资困难，违约频发的现象，专业人士分析认为，原因在于两方面：一方面资金成本在不断上涨，一些融资平台融资利率从去年的6%、7%一路攀升，个别信托、融资租赁等表外渠道已经达到了9%。 另一方面情况更为严峻，银行的贷款额度已经不够用了，这意味着即使投融资平台愿意以高价获得资金，也要等待新额度到来。 这导致地方融资平台进入一个怪圈：由于难以获得新的贷款，融资平台不得不用自有资金偿还，因此银行揽储压力不断增加，从而进一步加大了投融资平台的下一步融资难度。 而针对地方政府和城投平台的违规融资举债行为，监管部门再发文。今年4月，《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》（财金〔2018〕23号）发布，明确要求从资金端切断违法违规融资源头。 23号文引入了资管新规的穿透原则，要求在债券募集说明书等文件中，不得披露所在地区财政收支、政府债务数据等明示或暗示存在政府信用支持的信息，严禁与政府信用挂钩的误导性宣传。 前几天，关于湖南城投平台整顿的一张新政图也在网上广泛流传。 上海财经大学公共政策与治理研究院副院长郑春荣表示，按照目前的状况，2018年一些投融资平台可能会出问题，但是由于此前政策节奏很好，因此整体风险依然可控。 地方城商行人士也表示，地方政府很难让地方融资平台出问题，因为一旦出现问题，该地区在金融领域的信誉就会出现极大问题，这个风险是地方政府难以承受的。 郑春荣认为，在目前状况下，个别投融资平台出现问题反而具有正向意义，它可以打破地方政府对投融资平台的隐形担保，打破刚性兑付。让金融机构此后为地方融资平台提供贷款时，会依照一个更加理性、更加市场化的方式来审视这些融资平台的信誉资质、现金流、盈利情况等。

央行出手整顿互联网黄金市场

互联网机构注册资本应不低于3000万元，且必须为实缴货币资本，同时应具备熟悉黄金业务的工作人员。这意味着，互联网机构代销黄金准入门槛大幅抬高，行业或迎来变局。 5月9日，根据上海黄金交易所消息，中国人民银行金融市场司起草《互联网黄金业务暂行管理办法（征求意见稿）》，各黄金市场参与主体应于5月11日前反馈意见。 该征求意见稿明确了互联网黄金市场分工：银行负责金融机构提供黄金账户，并具备上海黄金交易所银行间黄金询价市场做市商资格，互联网机构明确为代销机构，不得提供黄金账户、清算、结算、交割、转让、多级代理。 这是互联网黄金业务诞生以来的首份监管规则，未来监管细则的落地值得期待。 不同模式需不同业务资质 据不完全统计，目前互联网黄金行业活跃的约有20家平台，各家业务模式不尽相同。拆解已存在的互联网黄金业务模式，大致可以分为三类，使用不同的金融业务资质。 一是代销公募黄金ETF基金，如阿里存金宝，本质为投资博时黄金ETF基金的I类份额，该ETF的90%以上资产投资于黄金现货合约。这类业务属于基金代销，应取得基金代销牌照。 二是用户购买黄金，委托平台进行管理，平台再将其进行套期保值，转换成资金投向信托收益权、债权转让计划、货币基金等，到期只能变卖无法提取实物。 三是用户购买实物黄金，授权平台代为出借给黄金珠宝零售门店或用金企业，到期归还用户黄金及利息，平台收取服务费，用户可任意选择线上线下兑换实物或变卖的电商+黄金实物租借模式。如微众金为通过微众银行开展的可提取实物黄金的黄金积存升息，根据上金所Au99.99或境外黄金折算人民币价格报价。 其中，第二种模式本质上是从事资管活动，若为互联网平台，受到今年3月底《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》（整治办函[2018]29号）的约束；若为银行，则可能还需受到资管新规约束。 黄金钱包联合创始人叶梦圆在接受21世纪经济报道记者采访时表示，后两种模式都要与银行达成合作，代销黄金均需要由银行提供。至于后端资产如何匹配，需要由银行的风控进行把关。 近年来，互联网黄金这一线上理财模式崛起，银行、互联网、传统企业等先后入局。按照互联网黄金平台的股东背景，大致可以分为四类：互联网系，代表企业阿里存金宝、腾讯微众金、京东金；传统黄金龙头企业，代表企业紫金矿业(601899,股吧)的紫金金行，山东招金的淘金园；企业跨界系，如刚泰金多宝、国美黄金；主流风投系，如黄金钱包、AU金管家。 黄金账户由金融机构提供 对于此次征求意见稿，腾讯公司回应称，征求意见稿从业务分工、从业资质等多个角度对互联网黄金业务进行了细致的规范，为行业的发展指明了新的方向，腾讯对此表示支持。腾讯微黄金业务是财付通与中国工商银行(601398,股吧)共同推出的一项黄金服务，用户账户由银行维护，清算、结算、交割等服务也均在银行完成。黄金钱包回应称，已经与多家银行启动战略合作，由银行提供账户服务。 一位互联网黄金机构人士表示，互联网黄金一直游离于监管边缘之外，监管之前并没有明确黄金来源等问题。此次央行规范互联网黄金，将有助于从源头上规范行业。 根据征求意见稿，对互联网机构从事黄金业务进行了较为严格的限制，金融机构需对其合作的黄金产品的资质负责。 包括黄金账户作为黄金产品的簿记系统，在互联网黄金业务中，由金融机构提供黄金账户服务，互联网机构不得提供任何形式的黄金账户服务。 互联网机构对其代理销售金融机构的黄金产品，可提供产品展示服务，不得提供黄金清算、结算、交割等服务，不得提供黄金产品的转让服务，不得将代理的产品转给其他机构进行二级或多级代理。互联网机构代理销售黄金产品的宣传口径应与金融机构官方网站和移动终端的宣传口径保持一致。 “这一管理办法的出台亦可能对银行传统纸黄金、传统投资金条的销售产生一定的冲击。”叶梦圆说，这意味着互联网平台销售黄金产品获得了监管的正式认可，黄金账户托管机制直接区别了合法平台与非法平台，普通用户更容易辨识平台是否合规。金融机构负责代销机构的遴选及风控工作，以及后续产品申报工作，是运用了金融机构的风控能力保护投资者权益，可有效减少监管压力。” 此外，互联网机构代理销售金融机构的黄金产品，由产品开发的金融机构一级法人主体向中国人民银行总行备案，备案时提供拟开展该项黄金市场业务的备案报告，包括但不限于合作产品的具体描述、风险判断、双方各自遵守黄金市场法律法规的承诺等；对委托代理销售黄金产品的互联网机构资质、投资者保护等方面的评估报告等材料。 行业迎来变局“我们之前也和不少银行探讨过由他们为黄金钱包的客户提供这部分服务的可能性，但由于当时监管尚未明确，银行也期待政策指引，一直未能落地。以对冲头寸这个角度来说，一些贵金属业务较强的银行，可以从全球市场寻找合适的工具和通道，有利于风险的把控。至于转让、多级代理则要严控互联网代销资质，符合3000万注册资本的要求。”叶梦圆说。 根据征求意见稿，委托互联网机构代理销售其开发黄金产品的金融机构，应具备上海黄金交易所银行间黄金询价市场做市商资格（含尝试做市商）。 此外，金融机构应在各项风险可控的范围内选择互联网机构，并对互联网机构的资质负责。互联网机构注册资本应不低于3000万元，且必须为实缴货币资本，同时应具备熟悉黄金业务的工作人员。金融机构负责互联网黄金业务产品的报价、黄金和资金的运用、产品推介说明的制作。 这意味着，互联网机构代销黄金准入门槛抬高到注册资本3000万元，行业或迎来变局。 叶梦圆说，3000万的注册资本及不得进行二级代销两条，排除了规模实力相对较小的参与者，让金融机构直接面对最终销售平台，掌控终端风险。直接排除了本身没有足够业务能力及获客能力，仅能分销给其它综合类平台的互联网机构。 根据工商资料，除银行、互联网机构和传统企业，其他类型互联网黄金平台注册资本均不及3000万元，介于800万元-1500万元之间，需要补充注册资本。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“放假雷”平台来财街宣判：实控人被判6年，非吸1.85亿

“神让我来惩罚你们这些贪婪愚蠢的投资人……我们带着近一亿现金人民币跑路了……跑路了跑路了跑路了……”惊现“放假雷”的上海网贷平台来财街已于近日判结。 上海市静安区人民法院发布的刑事判决书显示，公诉机关指控，被告人柯林敏与钱云平(另案处理)于2016年8月收购阿里路亚公司，由柯林敏实际经营，钱云平担任法定代表人，通过在阿里路亚公司的投资平台来财街网站推出“票据宝”等理财产品，承诺固定年化收益，对外向不特定公众非法吸收存款。 主要负责人被判6年罚20万 被告人叶某某、万某某于2016年12月与被告人柯林敏等人签订股权转让协议，收购阿里路亚公司，于同月15日变更法人登记，于2017年1月8日正式办理移交手续，由叶某某实际经营，万某某担任法定代表人，并以同样方式对外向不特定公众非法吸收存款。 经司法鉴定，被告人柯林敏于2016年8月20日至2017年1月8日期间吸收公众存款共计人民币(以下币种均为“人民币”)1.85亿余元，未兑付金额共计8,914万余元；被告人叶某某、万某某于2017年1月9日至2017年1月22日期间吸收公众存款共计266万余元，未兑付金额共计265万余元。 2017年2月11日，被告人柯林敏被公安机关抓获，同月7日、27日，被告人万某某、叶某某先后至公安机关投案。到案后，三名被告人均如实供述了上述事实。法院审理期间，被告人万某某向法院退缴了违法所得10万元。 法院对来财街非法吸存一案进行判决，被告人柯林敏犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑六年，并处罚金人民币二十万元；被告人叶某某犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑二年，并处罚金人民币五万元；被告人万某某犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑一年，并处罚金人民币三万元。 来财街官网显示，平台隶属于阿里路亚（上海）投资发展有限公司。2014年10月上线运营，累计注册用户为158466人，累计投资金额为2.70亿元。2017年2月，警方已以涉嫌非法吸收公众存款罪对来财街立案调查。 工商信息显示，阿里路亚（上海）投资发展有限公司注册资本为10000万元，股东分别为金弋资产管理（上海）有限公司与上海鑫赢网络科技有限公司、法人代表为万金枢，实际控制人为柯林敏。 曾公告称“让神惩罚投资人” 据了解，来财街平台于2017年1月18日发布春节放假公告，公告显示因央企新兴际华集团旗下公司拟入股来财街母公司金弋资本，须对来财街公司运营状况进行全面审计。来财街公司放假时间为2017年1月19日-2017年2月10日，放假期间提现申请将在假期结束后的第一个工作日统一受理。而此前，来财街在其官方投资群称将于1月23日开始放假。 1月22日，新兴际华集团发布公告声明“从未与来财街、阿里路亚（上海）投资发展有限公司、金弋资产管理有限公司或其他相关主体进行过任何方式的沟通、接触或协商，不存在任何形式的合作或者联系”。 期间，有投资人爆料称，来财街人去楼空，疑似跑路。据截图显示，来财街客服称自己什么都不知道，就接到放假通知。“下午公司突然说给我们放假，让我们走的。我到现在都不知道什么情况。” 1月20日，来财街发布奇葩公告称，“神让我来惩罚你们这些贪婪愚蠢的投资人……我们带着近一亿现金人民币跑路了……”随后，来财街删除此公告，并称是被黑客攻击。不过，随着兑付困难等问题的出现，让来财街彻底败退。 值得关注的是，来财街此前曾宣称可保本保息。据来财街官网，在来财街投资可享100%本息保障。实际上，根据工商总局印发的互金广告整治方案，投资理财禁止明示或者暗示保本、无风险或者保收益等内容。 此外，来财街官网宣称，其股东金弋资产为国企背景，据悉，金弋资产管理（上海）有限公司的法人代表为万金枢，股东为万金枢与苏州华铜复合材料有限公司。 工商信息显示，苏州华铜复合材料有限公司为苏州市澄宏投资发展有限公司投资，而苏州市澄宏投资发展有限公司的股东均为村委会，分别是苏州市相城区阳澄湖镇圣堂村村民委员会、陆巷村村民委员会、北前村村民委员会与岸山村村民委员会，也即来财街为“曾曾孙辈”国资背景。有投资人质疑称，村民委员会也算国资？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

丹东房市 一浙商称“别墅还剩多少，我全要了”

最近一段时间，丹东的房价被推上了风口浪尖。 4月26日，丹东市不动产登记中心贴出通知称，因业务量急剧增加，超出每日办理260件业务能力，“即日起，实行顺延预约发号”，此举引发热议，“丹东房价涨幅超过50％！”“有浙江富商买下了一栋楼！”种种消息在网络传播，沉寂多年的丹东房市一跃成为全国关注的焦点。 真实的丹东房市究竟如何？ 捡漏儿的本地人： “忍不住每天来看看” 丹东人刘丽特别庆幸去年做出了一个决定——在新区买房。 这些天，丹东房价飞涨，刘丽高兴得合不拢嘴，几乎每天都要来到滨江凯旋门的售楼处，在沙盘中找到自己购买的房子，算算自己能赚多少钱。“有空就来看看，眼看着房价就在涨！” 刘丽家住在丹东市里，去年年终的时候，听到好几个朋友都在议论新区的房子很便宜，“正好手头有点闲钱，我就想买套房当投资了。” 丹东新区成立于2012年，位于市区西南方，距离老城区十多公里。刘丽的丈夫不太同意她在新区买房：“你看本地人哪有去那边买房的？你看便宜就想买，也不想想为啥便宜，新区的房根本卖不出去才便宜！家里钱不多，你别糟蹋！” 刘丽丈夫的想法，似乎代表了大多数丹东人，刘丽却没理会这些说法，“我当时不知道怎么了，一门心思想买，感觉当时跟中邪了似的。就觉得市里的房子都要六七千甚至八千了，买着稍微费点劲，新区的三四千，正好。”她想出了一套说辞劝丈夫：“不涨就给姑娘留着过些年当婚房，万一涨了就是赚的。”于是刘丽以4000元/平方米左右的价格，选择了一套100多平方米的期房，她告诉记者，当她签下购房合同的时候，其实也有过一瞬间的犹豫。 “还好我坚持住了！”刘丽说。“现在翻番了，看这意思还能涨。”听着售楼大厅里销售员此起彼伏的报价声，刘丽难以抑制脸上的笑容，“每天都涨，下午比上午就能涨几百。” 闻讯而动的外地人： “你不买有别人买” 徐飞是新区某热门楼盘的销售人员，这几天，他在工作场合多了一位“大人物”：“那边那个就是我们老板，不是销售中心的负责人，是投资我们整个楼盘的大老板。之前完全见不到这个级别的人，最近每天都在售楼中心转悠，决定房价涨多少。”徐飞把记者拉到一边，有些神秘地透露，“这不刚才刚让涨了500元/平方米。” “大哥大姐，我劝你们别犹豫了，早做决定。现在不是讲价的时候，早买就是赚。一天就这么几套房，您不买别人就买了；这钱您不挣，别人就挣了。”赵先生和妻子坐在另一处热门楼盘售楼大厅的休息区，用一次性纸杯喝着水，销售人员则在一旁不停劝说。赵先生觉得，自己仿佛不是在售楼处，而是来到了超市打折大卖场。 售楼处门口停着的汽车 赵先生夫妇是上午从沈阳坐高铁来到丹东的，听说最近丹东房价飞涨，就想来“看看热闹”，没想到看着看着动了心。“看着涨心里痒，但是没炒过房，不知道靠不靠谱。” 与赵先生一家相比，来自北京的王先生则相当有效率：5月6日早上七点他从酒店出发，乘上一辆出租车开始转楼盘，到了下午四点多已经买了三套房，傍晚七点多还要赶飞机回北京。 “真便宜！”他挑着大拇指，十分享受这种“砍瓜切菜”的感觉，即使在感慨自己来得有点晚错过了低点，仍旧一脸兴奋。 王先生购买的三套房，有两套选在了佳兆业地产，价格都在6000元／平方米左右。售楼处的张佳佳告诉记者，之前卖3000多也没人买的房子，忽然一下就受欢迎了。“以前想了不少促销方式，还是不好卖，现在都不用宣传，涨价也有人买。我们不限购，最近这段时间天天加班到晚上10点多，大晚上的还有人看房买房。”虽然累，但是张佳佳挺开心，“这个月工资应该不低。” 而这个楼盘却遭到了徐飞的吐槽：“那的房子不好，前不着村后不着店的。” 徐飞告诉记者，他认为新区这些房子未来还是要卖给有居住刚需的用户，“那个楼盘在市区到新区路上，周围啥也没有，学校医院啥的都没有，干啥都不方便。”在他看来，现在的炒房团有些盲目。“所谓江景房，一平价格炒到近万，好像是新区最好的房子一样。其实我们本地人都知道，江边潮气大，住着不舒服。而且连地基都不一样，靠新区中心这边以前是苞米地，江边以前是芦苇塘，都是后垫的，那楼盖起来意思能一样么。” 而王先生则表示，这些所谓“缺陷”在他看来是优势，他看重的正是楼盘的地理位置：“这个小区离新鸭绿江大桥很近，这里是以后贸易发展的关键，房子未来肯定还有升值空间。我自己又不住，要学校医院有什么用。” 被一座桥救活的“鬼城” 2011年，新鸭绿江大桥开工，原本预计在2014年通车，联通丹东新区和朝鲜新义州。当年，丹东政府在官网上这样描绘通车之后的前景：新鸭绿江大桥口岸区建成后将成为中国最大的对朝经济贸易口岸区，承担80%的中朝贸易量。丹东市政府相关工作人员向记者介绍，大桥将成为未来朝鲜开放之后进入朝鲜的桥头堡，它的兴建是扩大对朝贸易的重要课题之一。为了促进发展，市政府也于2011年搬迁到了新区，“一些企事业单位还有大学也都迁过来了。”然而因为种种原因，大桥的通车目标并未能如期实现，新区的各项发展也陷入了低潮，首当其冲的就是楼市。 （新鸭绿江大桥） “几年前的新区就是‘鬼城’。”出租司机丁鹏对记者说，“楼盖了不少，都卖不出去，一到晚上，什么人都没有，全是黑的。” 丹东不动产交易中心的相关工作人员向记者介绍说，丹东新区有二十多个商品房楼盘的项目，原本的规划中，预计要在这里容纳40万人，然而之前小区最高的入住率也才刚刚过半。“那里还算是学区房，周围配套设施也比较齐全。” 渐渐地，一些企事业单位又重新搬回了市区办公，其中就包括不动产登记中心。“那时候人比现在少多了，市里的人来办手续也挺远的，开车要半个小时。”2017年10月，不动产登记中心"为了方便广大市民、企业办理业务"从新区迁到市区，这里的工作人员没有想到，半年之后，自己的单位竟然因为门庭若市而成了网络关注的焦点。当记者来到不动产交易大厅时，还没有到开始办理业务的时间，已经排起了长长的队伍。 “这一波炒房团救活了好几个死盘。”丹东一名房产中介说，“以前新区的房子很少有人买，有的楼盘改名三四次，怎么改都卖不出去，就这个盘这几天都卖的差不多了。”登记中心的工作人员也告诉记者，原本每年到了这个时候都要开房交会，想办法消化房地产库存，“2016年1月至今年3月，丹东的房价平均环比增长仅为0.14％，再之前的2014年和2015年的销售额甚至连续两年负增长。”而今年的房交会已经取消了。 “不开了，”房产中介说，“每年也是为了促进交易，今年这还促进啥啊。现在都在等大桥通车，估计房价还能再涨，不过到时候不知道会不会限购。” “目前丹东的政策是限贷不限购，但是我有点希望限购了。”滨江壹号的一名置业顾问趁着换班间隙出来透透气，“这几天太累了。”她表示，限贷对炒房团影响不大，“外地人买房如果要贷款，首付不能低于50％。不过对炒房的人一般都是全款购房。”她告诉记者，之前一名浙商来到她们楼盘，直接表示“别墅还剩多少，我全要了”。“人家有钱，炒房要是贷款炒，那不累死了。” 没能在新区买上一套房，丁鹏有些后悔。“去年朋友劝我来着，我没买，现在买不起了。”他觉得楼市的变化最终会让本地人的日子难过，“丹东人平均工资才两三千，炒房团会走，房价可是下不来了，他们这是坑我们本地人。” （应受访者要求，本文涉及人员均为化名）

猛砍50%！450亿盾安危机曝光后 首遭估值惨烈下调

　　近期450亿盾安危机消息不断，前晚公告旗下上市公司2.1亿资金被银行强行划走，昨天公募基金公告了对盾安集团旗下一只中期票据进行估值大幅调整，调低幅度接近50%。 　　然而，今天，盾安债务危机却出现神奇大逆转，原本投资者非常担心今天到期的一只盾安短融债能否付息，基金君从多个机构获悉，这一只10亿元的短融债已经成功到期兑付。 　　5月8日，有基金公司发布公告称，自5月7日起，将旗下债券基金持有的明年一月份到期的16盾安MTN001中票估值下调至50.2998 元/张，这一价格相对5月7日该中票的中债估值下调幅度接近50%。 　　基金公司下调盾安中票估值 　　面对盾安集团近日陷入的现金流紧张局面，持有盾安债券的基金公司采取了下调估值的行动。 　　5月8日，有基金公司发布16 盾安 MTN001估值调整的公告，公告中称，经与基金托管人和会计师事务所协商，本公司决定自 2018 年 5 月 7 日起对旗下债券基金持有的 16 盾安 MTN001进行估值调整，调整后的估值价格为50.2998 元/张。 　　基金公司同时称，将持续关注该公司事件进展，在该公司偿付能力没有重大变化时，将一直采用该价格作为该债券的公允价格；若该公司偿付能力发生重大变化，将视情况再次进行合理评估，进一步确定其估值价格，届时将另行公告。 　　 　　据基金公司人士介绍，债券基金持有的中票价格一般是按中债净价进行估值，16 盾安 MTN001中票5月7日的中债估值净价报95.396元，这也意味着基金公司将该中票估值下调了47.27%。 　　 　　不过，在该债券基金一季报中，16 盾安 MTN001中票并未出现在基金前五大重仓债券名单。 　　在一位基金公司固定收益部总监看来，基金公司下调盾安债券估值是正常之举。在持仓债券基本面出现异常时，基金公司应该及时调整估值，否则就会面临部分获悉该信息的基金持有人提前赎回，不利于继续持有该债券基金的持有人。一旦基金规模缩水，16 盾安 MTN001中票未能及时减持，该只中票也迟早会出现在基金前五大债券持仓名单中。 　　Wind数据显示， 16盾安MTN001中票今日上午成交的4笔交易价格中，最新的卖出价格为80元。 　　 　　今日到期的17盾安SCP008顺利兑付 　　近日，浙江省金融办的一纸通知在资本市场流传，也将盾安集团推上债务危机的风口浪尖，今日到期的17盾安SCP008超短融债券是否能够顺利兑付也成为各方关注的焦点。 　　今日早间，17盾安SCP008顺利兑付的消息在业内传开，有基金公司人士也向中国基金报记者透露，同业交流群中，已有机构表示已收到该笔超短融债的兑付款。 　　资料显示，17盾安SCP008于2017年8月23日发行，今年 5月9日是其到期日，发行总额为10亿元，票面利率6%。 　　17盾安SCP008兑付并不代表后期存续债券一定能如期兑付。后期还得取决于浙江省政府的协调能力，目前负面新闻发酵的情况下，公司现金流压力加大。某基金公司固定收益部总监表示，在事态明朗之前，基金公司大概率会维持当前已经下调的估值。 　　除17盾安SCP008外，目前，盾安集团仍在存续的债券有13盾安集MTN1、16盾安MTN001等多只债券，债务规模共113亿元。盾安集团集中将在今年到期的债券还有17盾安scp009、17盾安scp010、13盾安集MTN1等6只，规模共计63亿元。 　　此外，紧随而来的就是本月即将到期的13盾安集MTN1，该期债券于2013年5月22日发行，发行规模9亿元，期限为5年，票面利率6.1%。盾安系后续还有一批债券陆续到期，因此450亿盾安债务危机距离完全解决，可能还需要一段时间。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

果小美陷全国停运风波 无人货架遭遇生死劫

　　2017年下半年，借着新零售的东风，无人货架备受资本们的追捧，成为新的投资风口。一时间，各种品牌的无人货架如雨后春笋般涌现，果小美、小e微店、每日优鲜便利购、猩便利等无人货架企业进入大众的视野。 　　不过，进入2018年上半年后，无人货架危机频现，和共享单车相似，快速扩张的同时问题也显现出来。 　　近日，果小美陷入的解散风波将无人货架推上了风口浪尖，无人货架能否有美好的未来，成为业内关注的话题。 　　果小美官方称仍正常运营 　　果小美停运事件的起因是，5月4日，一张关于果小美将退出市场的重大通知在网上广为流传。根据该通知显示，果小美将解散，而货架上的食品免费赠送，货架由企业自行处理。 　　不过，该传闻很快便遭到了果小美的官方否定。果小美在微博发布官方声明，对此事作出了回复。果小美表示，近日网上流传的果小美重要通知一事非果小美所为，严重扭曲事实且出处不明，对公司造成了不利影响。 　　所谓‘重要通知’绝对不是果小美官方行为，也不是果小美员工行为，并不是果小美的‘声音’，不排除别有用心之人捏造。我们将保留进一步追究的权力。 　　与此同时，该声明中，还强调目前果小美业务发展一切正常，阶段性计划完成，正进行战略转型。下一阶段将主攻云端电商及现有或加精细化运营，以提高用户体验为使命。 　　不过，虽然果小美表示一切正常。但是，据媒体报道，果小美自今年4月起就已在全国范围内下发无人货架停运通知，同时计划裁员2000多人。目前，北京、上海、深圳、杭州等多地业务已停滞，并有多个城市仓库清空。2018年春节后，果小美被指拖欠供应商货款数千万元，全国大面积缺货，其资金链断裂或早有预兆。 　　也有人向《证券日报》记者反映，其公司内放置的果小美货架目前已清空；珠海某公司员工也表示，5月7日，果小美派员工来公司撤掉货架，商品一律五折。《证券日报》记者也在多家社交平台看到多人反映其公司果小美货架撤销的消息。 　　在某社交平台上，由于写字楼长时间未补货，有用户便向果小美官微询问，问其是否会进行补货。果小美官方回复道：目前我们正在进行业务调整，在此期间我们无法为您补齐商品，完成模式调整后，我们会大家提供更丰富的商品。 　　与此同时，《证券日报》记者发现，在多条关于果小美倒闭或停止运营的微博下，都有果小美自助便利店官方回复，称公司仍在正常运营。 　　多分部关闭 员工薪资无保障 　　此外，《证券日报》也在果小美官方声明下看到了疑似果小美前员工的转发，她表示，果小美拖欠了其两个月的工资。 　　上述果小美前员工接受《证券日报》记者采访时表示，其之前是果小美镇江分部的员工，1月下旬入职，2月7号离职。但是在果小美工作的这段时间，只在3月9日收到了367.88元的工资。如果算上绩效的话，应该有一千多元。 该前员工强调说。 　　上述果小美员工通过与镇江分部的人事经理数次沟通后，得到的答复是，367.88元的工资是扣除社保后的工资。我查询了社保，入职后，1月份、2月份的社保都没交。 　　入职时，公司没让我提供任何缴纳社保的材料证明，镇江分部的人事经理表示是先交款再补手续。她们让我再等等。上述果小美前员工表示，等到了现在，并未等到任何补发的工资或者补交的社保，5月1号再次联系果小美的时候，BD经理告知我公司已倒闭解散了，给了我总部人事部的手机号，但电话一直未能打通。 　　据其介绍，目前她在果小美期间的同事们也被扣除了个人社保，至今没有下文。目前很多前同事都已开始找其它的工作，之前我负责铺出去的货架，也没有人人去维护。 　　据《证券日报》记者了解，目前果小美镇江分部已关闭了，员工们也都已离职重新寻找出路。 　　值得注意的是，在各大招聘网站，关于果小美的招聘信息都能随处可见。 　　5月9日，《证券日报》记者以应届大学生的身份，拨打了成都总公司人事部的电话，询问其是否招纳新人，对方表示，暂时不招人，公司这段时间正在整顿，所有的招聘工作都停止了，以后也不知道何时有机会再招聘。 　　另据媒体报道，果小美位于中关村的北京办公室，大门一直紧锁，室内也没亮灯，办公室已人去楼空。 　　无人货架前景不明 　　值得一提的是，果小美于2017年6月在成都成立，创始人是原阿里聚划算总经理阎利珉。公开资料显示，公司核心成员也多来自阿里巴巴、支付宝，如阿里金融创始团队的王毕才、聚划算生活团和特色中国的运营负责人任明阳。 　　根据公开资料，果小美在创办之初就获得IDG数千万人民币投资；去年8月底，果小美获得蓝驰创投和IDG领投，峰瑞资本跟投的1000万美元A轮融资；去年11月初，获得7000万美元B轮融资；紧接着的12月份，获得5000万美元C轮融资，领投方是祥峰资本，跟投方是IDG，成都德商，东方弘道，蓝驰创投，沂景投资。成立不到半年时间，果小美总共获得近10亿元人民币投资。 　　不过据媒体报道，果小美本来计划在4月中旬公布的融资消息却没了后续，因融资款一直未到账。 　　事实上，无人货架行业里的糟心事不止果小美一件，小e微店与每日优鲜便利购因货柜问题引发的口水战也掀起一阵波澜。 　　据报道，4月底，每日优鲜天津地区员工假冒小e微店工作人员，进入客户办公区域，通过谎称要撤店等将小e微店冰箱和货架等设备、商品运走，运走后放入每日优鲜的办公室。而这一幕被小e微店的员工撞见，还拍摄了视频。对此，双方各执一词，陷入罗生门。 　　每日优鲜表示，搬走货架是客户授权，未及时沟通，代为保管；而小e微店则公开发表声明表明这是同行利用不正当手段恶意竞争，干扰行业正常经营秩序事件。 　　此外，无人便利领域的明星企业猩便利也陷入撤站、资金链断裂的传闻，还有网友爆料称猩便利涉嫌出售过期食品，拨打客服电话无人接听。除了部分企业在遇到各种问题外，无人货架的倒闭潮似乎也比预期的要早得多，目前，已经有一些企业离场。 　　易观零售行业中心高级分析师王会娥表示，目前，绝大多数无人货架无法实现营收平衡，想要迅速提升线下网点密度，亟待大规模资金投入，势必依赖资本的支撑。 　　而对于无人货架、货柜的发展前景，北京京商流通战略研究院院长赖阳则认为，企业仅靠无人货架业务很难盈利。相对而言，用便利店做前置仓带动办公室货架可实现互补，但这种模式还需要进一步探索。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

联众“德州扑克”涉赌被查 涉案资金累计3.35亿元

（原标题：公安部督办侦破一批利用网游平台开设赌场重大案件） 新华社北京5月8日电 记者8日从公安部获悉，针对近期网络游戏涉赌问题明显上升、严重侵害人民群众合法权益的情况，公安部督办指导各地连续侦破一大批利用网游平台开设赌场重大案件，成功摧毁多个以合法经营资质为掩护，通过棋牌、娱乐游戏设赌牟利的网络游戏平台，有力打击震慑了此类赌博犯罪活动。 其中，今年4月，公安部指挥河南、北京、广西等地公安机关联合行动，成功侦破北京联众公司棋牌事业部利用网游平台开设赌场案，抓获联众公司执行副总裁秦某、棋牌事业部负责人徐某、大客户部负责人周某及“银商”张某等36名犯罪嫌疑人，冻结涉案资金6500余万元。经初步审查，2010年以来联众公司棋牌事业部下属“德州扑克”项目涉赌资金收入累计达3.35亿元。今年1月底，公安部指挥吉林公安机关成功侦破涉及7省30市的利用“德友圈”APP开设赌场案，抓获四川成都某网络公司多名主要犯罪嫌疑人，涉案赌资流水逾10亿元。今年1月，公安部指挥浙江公安机关一举打掉利用“797”网游平台开设赌场犯罪团伙，协调境内外联合抓捕犯罪嫌疑人52名，冻结资金3.3亿元。目前，仍有一批重大案件正在侦办中。 公安部有关负责人表示，公安机关将持续深入依法打击和惩治黄赌违法犯罪，在打击传统赌博违法犯罪的同时，密切关注新型网络赌博犯罪活动趋势特点，进一步提升精确打击能力，坚决打掉一批网络游戏赌博犯罪团伙，有力挤压网游平台涉赌活动生存空间。同时，积极会同相关部门深化源头治理、强化行业监管，推动网络游戏市场良性健康发展，切实维护良好社会治安环境和国家经济安全。

银保监会:6个月后停止跨省纸质票据交易

5月9日，银保监会网站发布《关于规范银行业金融机构跨省票据业务的通知》（下称《通知》），对银行业金融机构跨省票据业务进行规范。《通知》对银行业金融机构跨省票据业务进行了界定，并首次针对跨省票据业务存在的问题提出监管要求。 《通知》共5条，包括对跨省票据业务进行界定、对票据业务主要风险隐患提出监管要求、针对跨省票据交易类业务提出监管要求、针对跨省票据授信类业务提出监管要求和强化跨省票据监管等五方面的内容。 《通知》称，本通知印发前已开展跨省纸质票据转贴现、买入返售（卖出回购）业务的，自本通知印发之日起6个月内，可继续开展相关业务，但应逐步压降业务规模；自本通知印发之日6个月后，应停止开展相关业务，存量业务在合同到期后自然终止。 银监会有关部门负责人表示，与原有相关规制相比，《通知》首次针对跨省票据业务提出了相关监管要求：一是要求银行业金融机构通过电子商业汇票系统和中国票据交易系统等票据市场基础设施开展跨省电子票据和纸质票据电子化交易，并要求自《通知》印发之日起6个月后，停止开展跨省纸质票据交易；二是要求银行业金融机构审慎开展跨省票据承兑、贴现业务，拟开展或已开展相关业务的，应建立异地授信内部管理制度，实行严格授权管理，建立分支机构间的协同与控制机制等。 中南财经政法大学湖北金融协创中心研究员李虹含认为，在新常态下，经济金融脱节，资产泡沫放大。商业银行是以安全性、流动性、效益性为经营原则，风险管理是现代银行业经营的核心内容，风险管理能力是银行的核心竞争力之一，也是银行实现其经营发展战略的基础和必要保障。在社会总体杠杆率水平高企与优良资产缺失的宏观背景下，在一些产能过剩行业和经济结构重度调整区域，票据信用风险将进一步暴露。 李虹含表示，《通知》的实施有利于银行业金融机构合规稳健经营，降低跨省票据业务的信用风险和操作风险，有利于减少资金在金融体系内空转，更好服务实体经济发展。

凯迪债违约 华商债基或再次“踩雷”

提要：又有债券出现无法按时兑付的情况，这次出现违约风险的债券是“11凯迪MTN1”，而且有公募基金很可能再次“踩雷”。值得一提的是，就在4月11日，中诚信证评决定将凯迪生态AA的主体信用等级和“16凯迪01”“16凯迪02”以及“16凯迪03”AA的债项信用等级，列入信用评级观察名单。 又有债券出现无法按时兑付的情况，这次出现违约风险的债券是“11凯迪MTN1”，而且有公募基金很可能再次“踩雷”。此前报道：5月8日投资提示：颤抖了 凯迪债也违约了 一再出现的债券违约风险，不禁让人想问：个券的风险是不是真的很难躲避？ “11凯迪MTN1”违约 5月7日，凯迪生态发布公告称，“11凯迪MTN1”兑付日因节假日顺延至2018年5月7日，但截至该日，公司尚未足额支付中期票据本金及利息，涉及金额为6.57亿元，利息为4119.39万元，合计6.98亿元，本期中期票据构成违约。 就违约后偿付安排，凯迪生态进一步表示，其通过多种途径努力筹措本期中期票据兑付，但仍未能按照约定筹措足额偿付资金，后续将加快推进资产重组、项目融资、银行借款、电费回款等一切可能的方式，偿还到期债务，并计划于2个月内兑付中期票据全部本息。 值得一提的是，就在4月11日，中诚信证评决定将凯迪生态AA的主体信用等级和“16凯迪01”“16凯迪02”以及“16凯迪03”AA的债项信用等级，列入信用评级观察名单。随着此次“11凯迪MTN1”违约，中诚信证评决定将凯迪生态的主体信用等级，由AA下调至C，将“16凯迪01”“16凯迪02”以及“16凯迪03”AA的债项信用等级，由AA下调至C。 “屋漏偏逢连夜雨”，《每日经济新闻》记者 注意到，就在公告发布后的第2天（5月8日），凯迪生态又发布《关于中国证监会对公司立案调查的风险提示性公告》。公告显示，因公司相关行为涉嫌信息披露违规，中国证监会决定对公司立案调查。 华商债基或再次“踩雷” 需要指出的是，公募基金作为债券市场的一大参与者，今年以来也是屡屡“踩雷”。比如，此前发生实质性违约的“14富贵鸟”，中融融丰纯债A就因重仓该公司债，净值连续出现大幅回撤的情况；华商双债丰利债券A也同样如此。 具体来看，华商双债丰利债券A截至2018年一季度末，前五名债券投资明细中，就包括了“15华信债”和“11凯迪MTN1”，占基金资产净值的比例分别达到24.18%、6.49%。其中，“15华信债”在停牌前就已经大跌32.65%。5月7日，华商双债丰利债券A单日净值下跌3.99%，创下其今年以来单日最大跌幅。 值得关注的是，在2017年末华商双债丰利债券A的债券持仓中，并没有“11凯迪MTN1”的身影。虽然按照持仓市值尚无法确定是否为今年一季度新进，但如果在4月份以来还没有抛出该公司债的话，那“踩雷”的命中率确实较高。 有业内人士表示，“在目前信用风险高发的情况下，信用风险是债券投资中最大的风险之一，不应该通过配低评级的高收益债券去追求组合收益。”但其实从这些债券违约前的等级也能发现，评级并不低，因此想要彻底规避债券风险似乎难度非常大。 有公募人士则认为，“投资债券，很难做到永远不‘踩雷’，作为债券组合经理，能做的就是最大程度降低‘踩雷’的可能和带来的损失。比如加强研究，还有尽量分散投资，让单只债券在整个组合中的占比降低。” 《每日经济新闻》记者据财汇大数据统计发现，进入2018年以来，已经有17只债券出现违约的情况。比如“15中安消”“12春和债”“14富贵鸟”“16环保债”“15丹东港”等，这17只债券的发行规模超过100亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

赌博团伙用设备“出千”设局 老人带速效救心丸参赌

（原标题：使用特制设备“出千”设局 招揽老年人参赌——中山石岐出动240名警力，打掉聚众赌博团伙，抓获涉赌人员58名） 日前，广东中山石岐警方出动240名警力，对辖区逸仙湖公园赌博窝点开展专项打击行动，抓获涉赌人员58名，其中，16人因涉嫌开设赌场、寻衅滋事被刑事拘留，14人因参与赌博被给予行政处罚，其余人员作教育处理。 “潜伏”两个小时，端掉赌博窝点 今年3月，中山市公安局石岐分局接到群众报案，称他在逸仙湖公园赌博被庄家“出千”，一下子输掉了几万元。民警调查发现，由于逸仙湖公园附近的村落不久前拆迁，村里的留守老人手里突然有了大笔闲钱，一个有组织的赌博团伙看中了老人有钱又晚年空虚的特点，便在公园开设赌局，招揽一些老年人聚赌。近一段时间，逸仙湖公园还有不少因赌博引发的寻衅滋事、故意伤害等案件。 石岐分局随即成立专案组，对此案展开进一步侦查。通过多次侦查，专案组最终获取重要证据，查清了这一赌博团伙的骨干成员，摸清了他们的活动规律，并于4月3日下午联合特警支队组织开展收网行动。 但让人没有想到的是，下午2时30分许，警方部署完警力后，这一赌博团伙却突然撤了场。“从我们之前的侦查来看，他们如果是因为下雨或者其他情况影响了‘开档’，都会‘补钟’，他们一定还会再回来的。”专案组早已对这一赌博团伙了如指掌，指令所有警力原地待命。 下午4时30分许，赌博团伙果真重新摆起两档赌档。看到时机成熟，专案组下达抓捕指令，现场抓获涉赌人员58名。其中，10余名参赌人员是老人，有的竟带着速效救心丸参与赌博。 根本就是个局，只要下注就会输 民警调查发现，这个赌博团伙在网上购买了魔术用具和特制的电子扑克牌。“那副扑克牌看起来跟普通扑克牌没有什么区别，但其实是能发出信号的。”专案组负责人介绍，由于扑克牌会回传信号到庄家的接收器里，所以在洗牌和派牌的时候，庄家就知道谁手上是什么牌，从而控制赌局。“这个赌博团伙分工很明确，5个闲家里面，有4个都是他们的人，当大家看到庄家输钱了，闲家运气好，就去跟着那个闲家下注，其实，这根本就是个局，只要下注就一定会输。” 据调查，这一赌博团伙还收买了公园的物业管理人员和建筑维修工人充当“线人”，一旦发现有民警或者可疑人员进入公园，就给赌博团伙发信号。

监管机构再度释放推进资本项目开放信号

继央行行长易纲上月在博鳌论坛上公布了我国金融业扩大开放的新路线图后，近一个月来，包括QDII额度重启等诸多实质措施落地。而作为金融开放的一个显著特征表现，资本项目可兑换的推进也在持续向前。5月8日，来自央行官网的消息显示，在5月7日召开的2018年跨境人民币业务工作电视电话会议上，央行副行长潘功胜表示，稳步推进人民币资本项目可兑换仍是下一步主要工作之一。在5月3日国家外管局召开的相关座谈会上，潘功胜也曾做出过如此表态。 一周内两提推进资本项目可兑换 在5月7日央行召开的电视电话会议上，潘功胜表示，2017年跨境人民币业务各项工作取得积极进展。人民币国际化稳步推进，资本项目可兑换程度有序提高，金融市场开放成绩可喜。在下一步工作中，一是要坚持“本币优先”，扩大人民币跨境使用；二是要稳步推进人民币资本项目可兑换；三是要夯实汇率市场化改革的市场基础；四是要完善宏观审慎管理框架。 这是近一周内潘功胜二度提及推进资本项目可兑换。5月3日，在国家外管局召开的“深化外汇管理改革开放创造良好营商环境”座谈会上，潘功胜也曾指出，外汇管理部门将不断深化改革，推动金融市场双向开放，稳步推进资本项目可兑换，进一步提升贸易投资自由化便利化水平。 资本项目可兑换已不是一个陌生词语，不过放在近期监管频密的表态中来看，依稀显露出金融业进一步加速对外开放的迹象。4月11日，易纲在博鳌亚洲论坛上宣布进一步扩大金融业对外开放的11大举措，一幅金融开放图谱全面铺开。而后一系列措施相继落地，沪港通及深港通每日额度扩大4倍；合格境内机构投资者（QDII）额度时隔三年重新增加；上海和深圳两地QDLP和QDIE试点额度分别增加至50亿美元。 金融开放已驶入快车道 推进资本项目可兑换一直是我国改革开放进程中一项重大课题。我国于1996年实现经常项目可兑换以后，即开始稳步推进资本项目可兑换，近年来推进步伐也不断加快。例如2015年7月，央行取消了境外机构投资我国债市的额度限制，相关境外机构投资者可自主决定投资规模，只需备案管理；2016年2月，央行再次扩大境外合格投资者的范围，从境外央行、清算行等扩大到大部分境外机构；2017年7月，债券通“北向通”上线。 汇市方面，2015年9月，我国银行间外汇市场开放；同年11月，首批7家境外央行类机构在外汇交易中心完成备案，正式进入我国银行间外汇市场。2014年11月推出的沪港通和2016年11月开通的深港通，则是股市对外开放的重要标志。 对外资方面的放松表现还不止于此。2017年11月，财政部副部长朱光耀透露，外资对中资银行和金融资产管理公司的持股比例限制将进行放开，改为与中资机构持股比例限制一致。 金融改革开放的另一个显著特征，则是人民币国际地位的上升，央行也为此不断铺路。在5月7日的会议上，潘功胜提出要坚持“本币优先”，而前几日，央行宣布人民币跨境支付系统（CIPS）二期全面投产，并加开银行间货币市场夜盘。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军介绍，扩大人民币在金融领域的使用范围，同样也将进一步推动人民币的跨境使用。 未来仍有放开空间 对此，500金研究院院长肖磊表示，资本项目可兑换的形式和改革速度都在加快，但资本项目可兑换本身还处在非常严格的管制之下，需要特定的渠道才能完成，因此依然还是属于有节奏的加快速度开放资本市场。未来，国债、证券、大宗商品等市场可能都有更大的开放空间，这些领域国内市场对外资的吸引还是比较大的。 “目前难点是资本项目下的长期资本要尽快缩小管制，同时放宽短期资本可兑换的限制，以达到完全自由可兑换。”北京科技大学经济管理学院教授刘澄表示，金融开放的前提就是资本可兑换，现在已进入攻坚阶段，攻坚阶段的进程从上世纪90年代就伴随着人民币国际化逐渐启动了，但过程中多次反复，这是由于遇见问题没有很好地统筹规划。下一步要充分认识到资本项目完全可兑换的难度和配套的路径，要稳步实施，并且增加对外来资本冲击能力的管控，减轻对经济的冲击。 刘澄分析道，此次开放应该总结过去几十年的经验，基于对市场的了解进行一个高起点的开放，要基于中国经济发展的自主动力和需求，而非外部压制下的，一定要保证自主可控性，能把握完整性的进程。目前中国的市场价格生产要素基本上都实现了市场化，惟独对内的利率以及对外的汇率没有实现市场化。现在资本可兑换仅开了一个门，但是缝隙太小。如果门不能完全打开，中国的金融机构就无法感受到外面资本的力量和冲击，也无法享受外面资本的便利，导致国内金融市场和国外金融市场脱轨，惟有接轨才能够学会管理外部风险的能力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证券类私募“信用报告”上线 银行资金将其纳入遴选体系

私募自律升级 看似日子并不好过。一方面，受市场影响，私募频频出现踩雷事件，而在业务规范上，因违规，私募拿到的罚单也越来越多。二者背后，恰恰是私募规范化运作的最好风口……（李新江） 导读 21世纪经济报道记者获悉，同样的信用体系建设还将覆盖到更多类型的私募管理机构，例如针对私募股权与创投私募机构的信用标准也已处于酝酿状态。 私募行业体检时代到来。 21世纪经济报道记者从中国证券投资基金业协会（下称中基协）获悉，5月7日，去年就在筹备构建的私募证券投资基金管理人会员信用信息报告（下称信用报告）功能，已在中基协资产管理业务综合报送平台（下称报送平台）上线。 根据安排，信用报告将从合规性、稳定度、专业度和透明度四个维度记录证券类私募机构的信用情况。作为中基协会员的证券类私募机构可通过报送平台查询其信用报告，同时可将该报告与合作机构、投资客户予以共享，但不得用于公开推介；而私募基金投资者也有权向管理人索要信用报告。 记者同时获悉，面向私募股权和创投类私募管理人的信用信息报告体系也处于酝酿之中。多位私募股权人士表示，私募股权机构的体检要素可能与眼下上线证券类机构有所差别。 5月8日，一位接近中基协的母基金机构人士透露，在私募类型不断丰富的情况下，包括母基金在内的各类私募都有望迎来“体检报告”的覆盖。 私募“体检”详解 包含合规性、稳定度、专业度和透明度四大维度、15项子指标的信用体系正式在证券类私募机构上所应用。 中基协表示，自2018年5月7日起，私募证券投资基金管理人会员可根据报送平台按季度自行查阅自身的信用信息报告。 21世纪经济报道记者获悉，部分被记载的信用指标维度较细。例如在合规性指标中，私募机构及从业人员近三年来受到的行政处罚、自律处分等记录将被记录；而在稳定度方面则将会对私募机构股权结构、员工离职率、管理规模等信息进行记录。 同时，指标还将基金经理可追溯执业年限、总人数、运行三年以上私募基金规模纳入专业度考核。 记者获悉，信用报告同步上线的证券类私募机构约有1000多家。 为防止信用信息被篡改，中基协采用二维码等技术手段防伪。 “相关合作方可以通过手机等移动设备扫描信用信息报告页面的防伪二维码（每7天更新一次），核实该私募证券投资基金管理人会员的信用信息报告的真实性。”中基协表示。 该报告并不涉及优劣等价值判断，仅仅作为供给私募管理人信息的“基础设施”。 “这个报告只是陈列客观情况，反映会员机构在行业中的情况和位置，并不存在优劣好坏的判断，”中基协有关人士解释称，“报告提供的要素更多是基础信息，也不属于管理人的尽职调查。” 在业内人士看来，这一体检报告也在私募业务的实践中起到实质性作用。 例如，部分银行理财资金会选择私募机构作为委外业务管理人，据21世纪经济报道记者获悉，一些银行资管部门正在研究考虑将上述信用指标体系纳入委外管理人遴选标准。 “报告提供了更清晰、透明的信用信息，能够减少委外业务上对管理人的信息不对称，”5月8日，北京一家股份制银行资管部人士表示，“我们内部对对接委外的私募管理人也有一套风控名单标准，我们也在研究如何将信用信息与内部标准相结合。” 一些私募机构人士则认为，能够增强客户与私募机构间的信任感。 “过去私募机构信披都是定向的，而协会备案信息也相对有限。体检报告对信息的整理呈现其实是帮助私募机构以更中立的形象来进行自我展示，”上海一家中小私募机构负责人表示，“因为是协会方面提供的数据和系统，所以可信度也大大提高，能够增强客户和管理人之间的信任程度。” 事实上，为私募投资者提供信息工具，也是协会推动信用报告体系建设的动力。 股权创投类报告“在途” 证券类私募的信用报告只是私募行业信用建设的第一步。 21世纪经济报道记者获悉，同样的信用体系建设还将覆盖到更多类型的私募管理机构，例如针对私募股权与创投私募机构的信用标准也已处于酝酿状态。 在私募股权投资人士看来，针对股权创投类私募管理人的信用报告虽与证券类私募有共性，但亦有所差别。 “股权类私募也要强调合规、稳定、专业、透明这些要素，”5月8日，北京一家私募股权机构负责人表示，“但由于产品在期限、流动性、底层资产、收益实现方式上均有不同，因此也会有所差别，比如证券类私募可能讲业绩，那么PE要讲IRR（内部收益率），所以话语体系也不尽相同。” 此外，由于私募股权基金的类型也较为丰富，因此业内人士亦预期其体系更加复杂。 “有些PE是为了IPO退出，有的是通过并购，有的则是上市公司方面做的并购基金管理人，”上述私募股权机构负责人称，“不同类型的产品背后也指向了不同的客户，所以如何更有针对性的反映信用信息也是未来股权类信用报告指标需要考虑的事。” 有业内人士认为，在股权、创投类私募的指标建设中，可以考虑更好的体现出不同类型管理人的差异性。 “私募股权领域更强调项目的获取能力，而非简单的投资能力，所以过于以规模来呈现信息容易引发马太效应，”5月8日，一位接近中基协的私募股权投资经理表示，“希望在指标上能体现出一些管理人的特色，让一些‘小而美’的私募股权机构体现出自身特色。” 另有私募母基金机构人士表示，随着私募备案类型的增多，亦不排除会有针对母基金的信用报告体系出现。“母基金让收益曲线更平滑，未来也可能是对接最广大私募投资者的一种产品类型，因此未来也有可能出现针对母基金管理人的信用报告机制。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

台湾悲情兄妹被地下钱庄逼债 警破获讨债集团主嫌收押

台中去年发生父死后智能障碍子女被逼债面临无家可住窘境，检警侦办查出幕后地下钱庄和暴力讨债集团，逮捕主嫌与同伙共8人，依枪抱、恐吓取财、重利、伪造有价证券及森林法等罪嫌移送法办，主嫌被收押，同伙分别以1至2万元交保或请回。 台中市警局丰原分局和刑事局中部打击犯罪中心侦查第六大队，本月3日到台中市丰原区、东势区及石冈区等处，共带回主嫌56岁刘男、48岁余男、45岁魏男、48岁李男、43岁魏男、43岁罗男、44岁陈男及42岁徐男等8人，查扣改造手枪1枝、子弹83颗、伪造人民币（100元）373张、牛樟木1.3吨、本票、支票、借据、手机等证物。 警方表示，去年7月间接获情资，蒋姓男子因感情案被砍死后，智障儿被逼卖房还债，房子面临法拍命运，智障儿子和另3名智障妹妹无家可住，后来求助台中犯罪被害人保护协会才保住房子。 检警追查发现，以刘男为首的集团，针对弱势民众(如中度智能障碍人士、患有身心障碍人士)为目标，刘指示手下分工强押、恐吓及逼迫被害人贩卖继承之名下土地及房产，或乘被害人急迫、难以求助时，贷以金钱取得显不相当重利(最高年息达420％)，再追讨被害人债务，以暴力或言词恐吓，曾呛被害人，若不签本票，就叫人带去山上做掉，威胁方式胁迫被害人签立超额本票。 专案小组蒐证后，3日展开收网行动，拘提刘等 8人到案，查缉现场，刘嫌因知道保险箱内有改造枪械、子弹及伪钞，坚持不愿意告知保险箱密码，最后警方请消防队协助使用切割工具将其保险箱破坏，查扣改造手枪、子弹、伪造人民币、牛樟木、支票、借据、手机等多项赃证物，全案讯毕依枪抱弹药刀械管制条例、恐吓取财、恐吓、毁损、重利、伪造有价证及森林法罪等罪嫌移送台中地检署，并声押主嫌获淮。 台中警方侦破地下钱庄和讨债集团，在稻田中逮捕嫌犯。记者游振昇／翻摄 台中警方侦破地下钱庄和讨债集团，逮捕8名嫌犯。记者游振昇／翻摄 台中警方侦破地下钱庄和讨债集团，查扣枪械。记者游振昇／翻摄 台中警方侦破地下钱庄和讨债集团，破门逮人。记者游振昇／翻摄