年内到期员工持股计划半数浮亏，人均亏损逾13万元

据统计，198份公司员工持股计划将于2018年内解除锁定。 对比5月11日收盘价与这些员工持股计划实施时的购买均价(除权除息后)可见，有110份员工持股计划出现浮动亏损，占比超五成，平均亏损幅度达到21.33%，最高亏损达到56.09%;被套住的员工数量为34321人，人均账面亏损超过13.80万元。 半数公司“坑了”自己人 据统计，2014年7月至2018年5月11日，A股市场已有776份员工持股计划获得股东大会通过且未停止实施，涉及员工数量超过34万人，其中有545份员工持股计划是在2015年、2016年牛市推出的。 有不少公司实施了不止一次员工持股计划。 欧菲科技从2014年至今实施了七期员工持股计划，公司股价也翻了一倍。2018年3月3日公司公告，第七期员工持股计划增持买入公司股票完成，占公司已发行总股本的0.98%，成交均价为18.54元/股。龙净环保2014年也公布了十期员工持股计划方案，即2014年-2023年每一年度实施一期，公司每年以上一会计年度实现的净利润为基数，提取10%的奖励基金作为员工持股计划的资金来源。 一般来讲，员工持股计划捆绑员工利益与公司利益，有利于提高员工的工作积极性，同时一定比例的高管参与也体现了对公司发展前景的信心。但如果认为实施员工持股计划的上市公司总不至于坑自己人，就跟着买股票可就惨了。 对比5月11日收盘价与这些员工持股计划实施时的购买均价(除权除息后)发现，198份将在2018年年内解除锁定的员工持股计划中，有110份面临亏损，占比过半，平均亏损幅度达到21.33%。被“套住”的员工数量达到34321人，人均账面亏损超过13.80万元。 富春股份、电魂网络、智慧松德、东百集团、神州长城、长盈精密、豫金刚石、恒星科技、浙江永强、万润科技、康力电梯11家公司的员工持股计划亏损幅度在40%以上，富春股份则达到了56.09%。截至2018年3月14日，富春股份2016年员工持股计划锁定期已经届满，目前暂未公告出售或延期的信息。 可喜的是，有88份员工持股计划目前浮盈，平均盈利水平为38.59%。牧原股份、当升科技、老白干酒、特锐德、普利制药、国星光电、高新兴、南钢股份8家上市公司的员工可获得翻倍收益，人均获利27.18万元。 延期或大股东接盘 在股价下行压力面前，延期是部分员工持股计划首选的缓兵之计。 2018年以来，八菱科技、雪迪龙、开山股份、海洋王、永贵电器等多家上市公司公告将公司的员工持股计划存续期延期。但一些员工持股计划对应的资管计划包含杠杆资金，无法延期，公司只能选择出售给大股东来接盘。 科力远曾三次将员工持股计划延期，原本已延期至2019年4月12日，但5月8日晚公司公告表示，受国家监管政策、市场融资环境等影响，公司2015年实施的第一期员工持股计划认购标的西藏信托-浦顺12号集合资金信托计划无法继续展期，到期日为2018年5月8日，其所持公司股票已通过大宗交易方式全部出售给了公司控股股东及董监高等人员，成交数量1267.5万股(占总股本的0.86%)，成交价格5.6元/股，估算成交额7098万元。与科力远员工持股计划除权除息后的购入价格相比，此次出售员工持股计划股票亏损了六成左右。 中洲控股的员工持股计划原本也计划延期至2019年4月27日，但其对应的资管计划无法延期，中洲控股5月8日发布了控股股东为了支持公司2016年员工持股计划以顺利结束而增持公司股份的公告。2018年5月7日，中洲控股的控股股东中洲置地通过大宗交易方式增持公司股份650万股，增持价格为16.88元/股，增持金额为1.10亿元，增持后，中洲置地持有公司股份比例从47.37%上升至48.35%。 还有公司选择了终止员工持股计划。 联建光电2018年3月10日公告称，由于资本市场环境、A股股票市场等存在较大变动，对员工持股计划的实施产生了一定的影响，鉴于拟参与对象向员工持股计划管理委员会提出放弃参与员工持股计划的意愿，经公司审慎研究，继续实施员工持股计划不能充分调动员工的积极性，公司决定终止两期员工持股计划。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

又见股东被强平！129只股票质押比例仍超50%，年内35名股东将所持股份全部质押

摘要：部分上市公司股权质押的风险近日陆续暴露。 5月以来，已相继有*ST天马、融钰集团、奥瑞德、南风股份等多家公司公告股权质押平仓风险，而最新的一起因股权质押被强平的案例来自于千山药机。 公告显示，2018年5月4 日，证券公司处置了千山药机董事、高管钟波质押标的证券，处置数量为23万股，此前的4月25日，钟波所质押的股票已被强行平仓90.3万股。不光是钟波，公司实际控制人之一黄盛秋也因股票质押违约，被证券公司强行平仓共247.65万股。 资料显示，包括上述两位股东在内，千山药机的多个重要股东近年来不断将所持股份进行质押，但与此同时，千山药机股票二级市场价格表现却不尽人意，最近三年总体持续下跌，自2015年的高位下跌幅度早已超过八成，这成了其出现股权质押危机的直接导火索。 实际上，多数股权质押风险暴露都源自股价超过预期的连续下跌。 融钰集团、奥瑞德、南风股份也是因股价出现连续跌停走势，导致公司股价跌至平仓风险区域。 而*ST天马则是由于控股股东喀什星河，所涉及质押回购业务已到期，但目前尚未履行还款义务，作为资金融出方的天风证券拟对质押标的进行相关处置。 129只股票质押比例仍超过50% 根据今年3月12日起开始实施的股票质押新规，单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%，不过由于存在新老划断，新规实施前已存续的合约可以按原来的规定继续执行，无需提前购回，且可以延期购回。这使得当前部分股票质押比例仍超过50%。 根据中登公司提供的截至5月11日的最新数据，当前股票质押的股份数量合计达6068亿股，占A股市场股份总数的比例为11.19%。而在股票质押新规实施前最后一个交易日，股票质押的股份合计数量为5997亿股，占当时A股市场股份总数的比例为11.13%。 从上述数据可以看出，新规以后，A股股票质押总数量及占A股市场股份总数的比例并未出现减少。 但在质押比例超过50%的股票数量上，目前已较新规实施前已略有减少。 数据显示，新规实施前一交易日，质押比例超过50%的股票有138只，而目前超过这一比例的股票已降至129只。 部分公司的主要股东仍将股票质押用到近乎极致的水平。一旦二级市场股价连续大幅下跌，这些公司股权质押或面临较大风险。 数据显示，当前仍有藏格控股、银亿股份、美锦能源、供销大集、海德股份、茂业商业、建新矿业、印纪传媒、赫美集团等9只股票质押比例超过70%，在剔除普通散户的持股后，这些公司的主要股东几乎将所持有的股票的绝大部分或全部进行了质押。 今年以来又有35名股东将所持股份全部质押！ 对于上述公司而言，公司股份质押比例过高，可能存在较大股权质押风险。 对于具体股东而言，如果将所持股份全部进行质押，不预留追加股份质押的空间，本身又无充足的现金储备，则无疑会给自身带来潜在风险。 据同花顺iFinD数据，年内新增35名股东将所持股份全部质押，涉及32家公司。 如新劲刚近日公告称，公司第三大单一股东北京凯鹏达投资有限公司近日质押所持新劲刚股份400万股，该公司全部持股正好为400万股，这意味着该股东所持股份全部质押。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

太惨了！四只产品清盘，公司跟投8000多万全亏光...

新三板阳光私募思考投资，曾经以大宗交易为业务特色，因基金经理薪酬模式可达“百万月薪”名震江湖，如今却遭遇市场考验。4月以来已经公告有四只担任投顾的信托产品亏损并清盘，其中业绩最惨的一只净值仅0.6146元，4只产品思考投资均以自有资金跟投，在产品亏损的情况下，有3只产品跟投的本金全部亏光，1只补亏损900万。 在这样的投资业绩之下，别说基金经理曾经艳羡市场的巨额业绩提成了，公司的经营业绩已是大亏。今年一季报显示，思考投资归属股东扣非净利润巨亏7717.57万元，亏损额达到去年全年的两倍。巨亏之后，公司一季末净资产不足2.1亿元。 4只投顾产品亏损清盘最惨净值0.6146元 5月4日，思考投资发布投顾产品清算公告称，其担任投顾的“中信银行睿赢精选A类4期金融投资集合资金信托计划”提前清算，清盘时产品净值0.8858元，该产品公司除了自有资金跟投100万产生的亏损11.41万元之外，还另承担“亏损补资款900万元”。 据基金君统计，这已经是思考投资4月以来第四次发布投顾产品清盘公告。在此之前，有3只担任投顾的信托产品已经相继清盘，3只产品净值均在1元以下，亏损最惨的一只净值为0.6146元。 从公告内容来看，这三只产品思考投资或自己出资做了劣后，自有资金投资的本金全部亏光。从今年清盘的4只产品来看，思考投资从产品方面合计亏损了8371.41万元。不过，从公告看，思考投资还是从产品中收取到了投资顾问费，合计有432.8万元。但相比8000多万元的亏损额来说，这些投顾费显得微不足道。 具体来看一下4只产品的情况。 1、中信银行睿赢精选A类4期金融投资集合资金信托计划：运作一年即告清盘，思考投资亏约900万元 投顾产品规模：1.51亿元; 成立时间：2017年5月5日; 期限：15年 清盘时净值：0.8858元 思考投资本金投入：100万元 思考投资自投亏损：11.41万元 另亏损补资款900万元 可以看出，思考投资担任投顾的该信托计划原本存续期达15年，但无奈成立后业绩不佳，很可能因净值下跌，触发了清盘条款，运作一年即告清盘。思考投资在该产品上一下子亏损约900万元。 2、华宝-交银盛通精选集合资金信托计划A类1期：3000万元投入全部亏光 4月13日，思考投资发布投顾产品清算公告，披露了其担任投顾的华宝-交银盛通精选集合资金信托计划A类1期的到期情况如下： 产品规模：2.3亿元; 成立时间：2015年5月27日; 期限：33个月; 清盘时净值：0.7893元 思考投资本金投入：3000万元 思考投资亏损：3000万元 投顾费收入：314.98万元 可以看出，思考投资担任投顾的该信托计划成立于2015年股市高点，运作33个月累计亏损超过20%，思考投资出资3000万元，很可能担任劣后受益人，到期后全部亏光。 3、华润信托·工银量化恒盛精选D类59期集合资金信托计划：13个月亏损近40%，思考投资3600万本金亏光 产品规模：3.36亿元; 成立时间：2017年2月13日; 产品期限：13个月; 清盘时净值：0.6146元 思考投资本金投入：3600万元。 思考投资亏损：3600万元; 投顾费收入：93.54万元 如果说股市高点成立产品亏损还算正常现象，那么，思考投资担任投顾的华润信托·工银量化恒盛精选D类59期集合资金信托计划成立短短13个月，便发生接近40%的亏损，远超大盘。思考投资出资3600万元很可能同样担任劣后受益人，因产品亏损过达大，劣后本金亏光。当然，思考投资还是收取了接近百万元投顾费，但真的是得不偿失，亏大了。 4、金谷·思索1号阳光私募证券投资集合资金信托计划：860万元投入本金亏掉 4月10日，思考投资发布投顾产品清算公告，其担任受益人和投资顾问的金谷·思索1号阳光私募证券投资集合资金信托计划清算，公司投入的860万元本金亏光，收取投顾费仅24.28万元。 产品规模：3030万 成立时间：2016年8月12日 期限：18个月 清盘时净值：0.7837元 思考投资本金投入：860万元 思考投资亏损：860万 投顾费收入：24.28万。 一季度猛亏7717.57万元 净资产不足2.1亿元 实际上，股市整体不景气，投资业绩不佳，思考投资在一季度便出现了较大经营亏损。思考投资近期公布的一季报显示，一季度归属股东扣非净利润亏损7717.57万元，比去年同期下滑40808.18%。营业收入396.6万元元，比上年同期减少14.98%。公司总资产2.58亿，比上年度末减少25.51%。净资产2.08亿元，比上年度末下降29.21%。 收入结构来看，业绩报酬贡献为0! 公告显示，1到3月份，公司投资顾问(管理)费收入396.29万元，占总收入比例99.92%;超额业绩报酬收入为0元，占总收入比例0%;私募基金投资收益3187.42元，占总收入比例0.08%，管理费收入于业绩报酬之和占总收入比例99.92%。 思考投资解释，净利润下降的主要原因为公司本期跟投产品到期清算的产品净值较低，导致公司本金亏损7110万元，经营活动产生的现金流量下降，主要原因是本期跟投产品到期清算的净值与上年同期相比，净值下降较大，致使到期收回的现金流减少。 根据定期报告的数据显示，思考投资一季度相比去年年底，规模缩水了17亿元。 一季报数据，2018年3月31日，思考投资在管存续基金共26只，认缴资金总额约29.74亿元，实缴资金规模约30.63亿元。 相比过往年报，思考投资近一年多的规模下降明显。2016年6月底，思考投资私募证券投资基金的规模是51.25亿元。 到了2017年年底，在管基金共39只，认缴资金总额约46.63亿元，实缴资金总额约47.56亿元。 在2017年，思考投资便有21只产品清算，其中4只为提前清算。 去年已亏损3548.97万元 从去年开始，思考投资已经有了较大幅度的亏损。 2017年年报数据显示，思考投资2017年营业收入1556.47万元，2016年为6880.14万元，下滑了77.38%。净利润更是持续下降，2017年净利润为-3548.97万元，2016年同期净利润1897万元，下降287.08%。 去年营收和净利润大幅双降，思考投资将原因归结为减持新规发威。 思考投资在2017年年报中称， 2017年5月27日发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》正式实施，以及证券市场监管部门对政策的执行尺度和监管环境发生变化，公司与受“一行三会”监管的持牌金融机构合作以白名单投资顾问形式服务的投顾类产品在报告期内收益率下降，且原主要投资策略“大宗交易投资策略”时间周期出现大幅延长，策略收益趋向降低。同时原“礼花弹策略”也需要根据监管环境变化进行调整。 而在今年一季报中，思考投资称将及时按照最新相关法律法规调整优化现有投资策略并探索新的投资模式，降低对大宗交易投资策略的依赖性。从2017年以来思考投资的业绩表现来看，优化投资策略似乎并不容易。 年初曾因违规减持被罚670万元 实际上，除了投资业绩不佳，思考投资在年初还因超比例持股及限制转让期交易被罚了670万元。 根据证监会发布的行政处罚决定书： 2014年9月至2015年2月期间，思考投资和张寿清(思考投资股东兼监事，管理多个产品账户)通过大宗交易及二级市场交易方式买卖“慧球科技”，数量金额较大，造成账户组在2014年9月4日至9月10日期间持股比例超过5%。但截止证监会调查时，思考投资及其一致行动人张寿清未履行持股变动比例超过5%的报告、告知、公告义务，且违反规定在限制转让期内累计买入“慧球科技”11,971.61万股、买入金额117,659.27万元，累计卖出13,271.61万股、卖出金额132,132.27万元。思考投资及张寿清账户组于2014年9月9日达到持股比例最高为6.1%。 上述违法事实，有相关信托计划、涉案账户交易流水和资金流水、当事人询问笔录和提供的情况说明等证据证明，足以认定。 思考投资及张寿清买入“慧球科技”股票达5%时，没有履行报告、告知、公告义务，且在限制转让期内继续交易该股票，违反了《证券法》第八十六条和第三十八条的规定，构成《证券法》第一百九十三条第一款、第二款及第二百零四条所述的违法行为。岳志斌是思考投资上述违法行为直接负责的主管人员。 根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百九十三条第一款、第二款、第二百零四条的规定，证监会决定： 一、对思考投资、张寿清超比例持股未报告及在限制转让期内买卖证券的行为给予警告;对思考投资直接负责的主管人员岳志斌给予警告。 二、对思考投资超比例持股未报告行为处以30万元的罚款，在限制转让期内买卖证券行为处以640万元的罚款，合计罚款670万元;对张寿清超比例持股未报告行为处以30万元的罚款，在限制转让期内买卖证券行为处以100万元的罚款，合计罚款130万元;对思考投资直接负责的主管人员岳志斌处以30万元的罚款，其中作为超比例持股未报告行为直接负责的主管人员处以15万元的罚款，作为在限制转让期内买卖证券行为直接负责的主管人员处以15万元的罚款。 基金经理月薪百万名动江湖 作为一家新三板挂牌的私募基金机构，思考投资曾应基金经理薪酬模式出现基本工资月薪可达百万而受到市场关注。在今年1月3日发布的最新《基金经理薪酬管理办法》中，思考投资制定了四种报酬模式， 其中，模式四规定基金经理基本工资月薪不超过180万元税后。思考投资基金经理“百万月薪”由此名动江湖。当然，要取得百万月薪，得有好的投资业绩，从今年一季度巨亏和二季度以来多只产品公告清算、本金大额亏损看，百万月薪只能算是幻想。如果思考投资继续大幅亏损，导致年底净资产为负，则面临被实施特别风险处理的可能。 今年以来股价暴跌62% 受到糟糕的业绩拖累，思考投资今年以来股价大幅下跌，截至目前，其最新股价为0.41元，而去年底股价为1.1元，累计跌幅已达62.73%。总市值只有1.48亿元。已经低于一季末净资产。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上海将在沪伦通等六大金融开放领域先行先试

近日，上海市金融办负责人接受记者采访时说，根据市委市政府要求，对照中国人民银行行长易纲宣布的金融业对外开放措施，上海形成了进一步扩大对外开放先行先试的举措。同时，会同在沪金融管理部门，在统筹行业类别、开放内容以及国别地区的基础上，形成了一批金融业对外开放项目，并上报国家金融管理部门。 上海在我国金融业对外开放方面一直走在全国前列。截至目前，聚集了股票、债券、期货、货币、外汇、黄金、保险等各类金融要素市场。2017年上海金融市场交易总额达1428万亿元，直接融资总额达7.6万亿元，占全国直接融资总额的85%以上。外资金融机构占上海所有持牌金融机构总数的近30%。 上海金融办负责人称，近期，上海将在六个方面争取金融业对外开放的先行先试工作。一是扩大银行业对外开放。比如，支持外国银行在沪同时设立分行和子行，支持商业银行在沪发起设立不设外资持股比例上限的金融资产投资公司和理财公司，支持外资银行开展代理发行、代理兑付等；二是扩大证券业对外开放。比如，支持在沪设立外资控股证券公司、基金公司、期货公司，允许其从事经纪、咨询等业务；三是扩大保险业对外开放。比如，放开在沪外资保险经纪公司经营范围，支持外资来沪经营保险代理和公估业务，支持设立外资控股人身险公司等；四是扩大金融市场开放。比如，支持境外投资者参与上海证券市场，支持境外创新企业在沪发行中国存托凭证(CDR)，争取年内开通“沪伦通”，进一步扩大熊猫债规模等；五是拓展自贸区自由贸易(FT)账户的功能和使用范围。围绕人民币国际化，建设人民币全球服务体系。争取将FT账户复制推广至长三角地区和长江经济带的自贸试验区，以及拓展FT账户的投融资功能等；六是放开银行卡清算机构和非银行支付机构市场准入，放宽外资金融服务公司开展信用评级服务的限制等。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

涉套路贷 多家知名P2P遭公安严打 员工被刑拘

近期，“套路贷”风波不断。山西盐湖公安官方微信号“盐湖公安”5月9日发布“4·25扫黑除恶”专项行动进展。据悉，4月25日，盐湖公安分局出动警力318人，对辖区内的26家“车贷”“网贷”“信用贷”为主的“套路贷”进行统一收网，带回各类涉案人员423人，暂扣33台电脑主机、7台笔记本、1个移动硬盘等电子设备。 截至通报发布，盐湖公安共打掉丰达车贷公司、车前程、麦芽数据贷款、微贷网、盈信通贷款、信和财富等“套路贷”犯罪团伙6个，刑事拘留33人，暂扣涉案车辆345辆。 盐湖公安宣传部门对《中国经营报》记者表示，通报明确披露名单的6家公司已涉及“套路贷”，具体案件还在进一步调研当中。其余20家因涉嫌非法经营已移交工商部门处理。对于这20家企业的具体名单，盐湖公安方面暂未透露，盐湖工商网站及官方微信等平台也并未披露相关案件信息。 此次盐湖公安所打击的“套路贷”的模式，是有群众举报在二手车公司抵押汽车贷款后，因各种原因无法及时还款，车辆被车贷公司采取秘密手段拖走，随后被收取高额违约金、拖车费、中介手续费。这些非法车贷担保公司故意设置各种陷阱，采取各种手段促使客户违约，然后再以客户违约为借口强行收走车辆，并编造各种理由及费用清单向客户索要钱财、强拿硬要，对贷款客户实施敲诈勒索。 回应 针对这类“运动式”的执法，微贷网副总裁王鹏飞表示，微贷网的分公司及网点遍布全国，而各地的执法标准和力度都有较大的差异，导致了微贷网部分地区的业务受到了一定的影响。 而就“员工涉嫌套路贷被抓捕”的涉案事件和公司有无整改方向，中国网财经记者采访了微贷网，该公司坚称自身业务合规。 定罪“套路贷” 以民间借贷为诱饵进行诈骗等违法活动的“套路贷”其实并非罕见。近日，黄浦区法院先后宣判两起涉“套路贷”案件，以诈骗罪判处两个犯罪团伙的首要分子有期徒刑并分处罚金。 1月，中央发布的《关于开展扫黑除恶专项斗争的通知》要求，各地公安针对套路贷陷阱部署警力。多家媒体曝出重庆捣毁70余个“套路贷”窝点、深圳警方打掉特大“套路贷”团伙。此外，公开消息显示，上海、山东等地有关“套路贷”的整顿工作也在紧密进行。5月4日，国家四部委联合印发了《关于规范民间借贷行为 维护经济金融秩序有关事项的通知》，严禁暴力催收、校园贷、高利转贷等，以进一步规范民间借贷行为，维护经济金融秩序，防范金融风险。 上海新古律师事务所律师林海对本报记者表示，“套路贷”属于民间的一种说法，法律层面还没有明确的描述，但相关文件已经做了一些相关描述。“套路贷”是一种以民间借贷为幌子的诈骗犯罪行为，以虚假制造银行流水、以暴力方式催讨债务，制造虚假借条、提起虚假诉讼为表现形式，以侵吞占有借贷人车房等财产为目的，利用借贷人的弱势地位，将套路对象的虚假债务合法化，并向法律提起诉讼，背后通常有一个团伙作案，有具体分工，牵涉范围较广，实质是一个披着民间借贷外衣行诈骗之实的骗局。 林海表示，相较于校园贷给学生群体带来的欺骗风险，套路贷则是以民间借贷为幌子的诈骗行为，以非法占有为目的。截至发稿，盐湖公安官方渠道尚未有案件最新进展通报，本报记者将持续对案件推进情况及涉案平台进行关注报道。

ABS春风得意 沪深交易所监管升级

资产证券化业务年内再度迎来重磅监管。 5月11日，深、沪两地交易所共同发布《资产支持证券存续期信用风险管理指引（试行）》（以下简称《风险管理指引》）和《资产支持证券定期报告内容与格式指引》（以下简称《定期报告指引》）。 深交所相关人士表示，两个指引的发布旨在健全资产证券化业务风险管理体系，强化资产支持证券存续期信用风险管理力度，提升资产支持证券定期报告披露质量，解决市场关心的信息有效性问题。 业内人士普遍称，随着ABS业务发展迅猛，存续期如何管理信用风险已经迫在眉睫，此次文件的出台能更有效约束和规范信用风险。 重点监管存续期风险 ABS市场正是当下的热门话题，2017年资产证券化继续保持高速发展，存续期信用风险问题也随之凸显。 根据中债登《2017年资产证券化发展报告》数据显示，资产证券化市场规模在2017年发行量首次超过1万亿元，即1.45万亿，同比增长65.86%；市场存量突破2万亿元，即2.07万亿，同比增长66.41%。 但违约零星出现。今年4月，宝德股份控股子公司庆汇租赁被曝出一款ABS产品发生利息违约，管理人恒泰证券向北京市高级法院起诉，要求被告鸿元石化、庆汇租赁支付5.31亿元款项。 申万宏源分析师孟祥娟接受记者采访时表示，ABS发行期限较短，2017年发行的1年内到期规模占总发行量比重达60.65%，使得2018年面临较大的兑付压力。根据其估算， 2018年ABS到期规模约为7220亿元，比2017年到期规模增加49%，“同时考虑到ABS提前偿还的情况较多，实际到期量会高于测算值。” 深圳一家券商资产证券化业务人士向21世纪经济报道记者表示，个别在交易所发行的ABS产品，其基础资产质量要比银行间发行的ABS资质弱。“个别因为发债困难的企业，转道选择用ABS来融资，这些企业自身情况不一定好，未来可能会出现风险事件。随着ABS规模越大，风险点更应值得关注，要提前防范。” 他谈道，此前就有ABS产品出现“评级被下调”、“现金流归集不及预期”等情况。 而此次《风险管理指引》的出台，剑指存续期的信用风险问题。 据深交所相关人士向21世纪经济报道记者介绍，该指引建立以管理人为核心的系统全面的信用风险管理制度；建立以信用风险为导向的分类管理体系；建立定期与不定期的风险管理报告制度。 其中，根据风险程度高低，资产支持专项计划将被分为正常类、关注类、风险类和违约类。 以“风险类”为例，交易所的指引有效强化风险跟踪，同时对管理人的主动管理能力提出更高要求。 对初步划分为风险类的专项计划，《风险管理指引》要求，管理人应当在被划分之日起1个月内完成风险排查，且必须至少在该专项计划约定的每个收益分配日前1个月完成一次排查，并视风险状况增加后续风险排查的频次。 而风险排查应当以现场方式进行，管理人相关负责人应当参加首次现场排查，并每年至少参加一次现场排查。经排查发现不影响当期分配收益，但后续分配收益仍存在重大不确定性的专项计划，管理人仍应当将其列为风险类专项计划管理。 对于专项计划被正式确定为风险类或违约类的，管理人应当立即制定并向交易所报告信用风险化解和处置预案，及时启动实施。同时，原始权益人、增信机构及其他参与机构应当制定并向交易所报告信用风险化解和处置预案，管理人应当积极协调和督促实施，并避免预案存在相互冲突或责任推诿等情形。 深交所相关负责人表示，为了给各管理人提供充足的信用风险评估时间，首次半年度信用风险管理报告的报送截止时间延至2018年6月30日。 信披建设规范化 建立常态化的风险管理机制，少不了信息披露质量的管理；提高信披质量，能让监管工作重心前移，提前介入与控制信用风险。 此次《定期报告指引》聚焦披露重点，旨在提高信息披露的及时性、针对性和有效性，对“专业计划基本情况及业务参与人履约情况”、“基础资产情况”、“资金收支与投资管理情况”、“增信措施及其执行情况”等信披内容进行规范。 北京一名投资ABS的机构投资者向记者反映，过去部分ABS产品信息披露不充分、不规范，可能投资者购买动力不强，导致市场热度不够活跃。“如果资产情况不够透明，后续动态也不披露完整，肯定会影响投资者的判断。” 以“基础资产”为例，《定期报告指引》建立基础资产分类体系，细化了相关分类披露内容标准。 指引要求管理人应当披露专项计划基础资产变化情况，包括但不限于报告期初数量、金额，报告期内增减变化数量、金额及其原因，报告期末数量、金额等；还要求管理人应当披露基础资产现金流重要提供方在报告期内的经营情况、财务状况、偿付能力和资信水平。 同时还对基础资产提出分类披露要求，按照“债权类”、“基础设施等经营收益类”、“不动产财产或不动产财产权利类”、“其他类”进行规范披露。 深交所相关人士还向21世纪经济报道记者强调称，《定期报告指引》正式发布稿较前期征求意见稿的差异，其中删除“年度资产管理报告和托管报告原则上不得延期披露”的条款，明确资产证券化业务信息披露义务人应严格按照《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》的要求于每年4月30日前披露年度资产管理报告和托管报告，不得申请延期。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互联网汽车金融决战“全产业链” 一年内车贷平台减少206家

近来，多家车贷平台接连宣布“清盘”，这令大家对车贷这一被普遍看好的网贷细分领域开始有了更多质疑。 “互联网汽车金融领域绝对是一片蓝海，但单纯的车抵贷业务则前景黯淡。”5月10日，一位网贷平台负责人肖劲（化名）对《国际金融报》记者指出，“互联网汽车金融是一个重资产领域，未来的发展方向是全产业链模式。而这种模式对参与机构或企业的资本有着较高的要求，能杀入这一细分领域并抢占市场的都是有实力的大企业。而如今整个互联网汽车金融行业的挤出效应已经开始显现了。” 车贷平台生存日益艰困 日前，浙江台州P2P平台泓源资本在其官网对外发布清盘公告。公开资料显示，泓源资本平台运营主体为台州市泓源投资管理有限公司，目前已运营近一年半的时间，注册人数2412人，交易总笔数4242笔，线上交易累计总额突破3亿元。该平台资产主要以车贷为主，项目收益率普遍维持在10%至18%。 而就在前一日，已经运营4年多的网贷平台沃时贷也刚刚宣布清盘。公告显示，沃时贷运营4年半以来，线上交易总额达21.84亿元，为投资人创造收益近1.15亿元。据零壹智库发布的《3月P2P车贷50强榜》，沃时贷位列第48名，车贷业务占比100%，交易规模0.44亿元。 两家车贷平台在同一时间宣布清盘退出引发市场关注。其实，过去一年来退出的车贷平台并不少，在整个行业面临严监管的环境下，车贷这一细分领域的洗牌也早已开始。据不完全统计，自2017年4月至2018年3月，一年之内涉及车贷业务的正常运营平台数量由590家缩水至384家，减少了206家，缩水比例超三成。 关于清盘的原因，沃时贷在公告中提到，沃时贷一直以来也在坚持按照国家监管政策进行整改和完善，但是公司在整改过程中，一些问题也随之而来。具体主要是逾期和坏账率增加，不良资产的处理时间周期变长，公司垫付资金压力变大；交易额减少；线下收益减少，而公司线上资金及运营成本一直过高；银行存管等合规化要求增加了线上运营成本。现预计监管验收时间将会推迟，时间成本、后期合规费用及平台合规标准无法预估。 “在网贷行业走向合规的进程中，平台运营成本的上升是必然的结果。而在无法快速扩大业务规模的情况下，的确相当考验平台的资本实力，这也是导致很多网贷平台退出的一大因素。另外，对车贷这一细分领域来说，行业内车辆抵押的乱象所导致的恶性竞争也是淘汰赛加剧的一大原因。”肖劲指出。 曾从事过某车贷平台验车员的申浩（化名）对《国际金融报》记者坦言，在车贷行业，一辆汽车二次抵押或多次抵押的现象越来越普遍，各家平台所面临的风险大幅增加，这也导致平台的坏账率急剧上升。 申浩还透露，“也有一些车贷平台发布的部分投资标的根本就没有实质车辆进行抵押，也就是发‘假标’。一旦投资的项目资金回笼出问题就垮了，这也是近一年多严监管下退出的车贷平台不断增多的原因所在。” 未来属于实力机构 虽然申浩此前所在的车贷平台已经不复存在，但是他并不愁找不到工作，如今已经入职某家消费金融公司。“尽管车贷平台少了很多，但是目前市场上对我们这一工种的需求并未降低，不少大的机构都在招人。”申浩称。 的确，如今中小型车贷平台生存艰难，但整个互联网汽车金融行业则是热火朝天。成功在美国上市后的趣店就高调进军汽车金融行业，并将这一块业务作为战略重点来发展。2017年11月，趣店推出“大白汽车分期”业务，作为消费分期传统业务和汽车新零售业务的双引擎战略。据了解，趣店在汽车消费金融的切入点是以租代购的融资租赁模式，覆盖地理范围主要以三四线城市为主。 3月刚成功登陆美国纳斯达克的点牛金融作为中国首家在海外上市的车贷平台，更是对汽车金融的未来充满抱负。点牛金融董事长曾而新曾说，未来点牛金融将在原有车贷基础上拓展汽车消费场景为主体的车贷金融服务，建立以汽车购买消费为场景的全产业链闭环服务，促进中国汽车消费和流通市场的大力发展。这是一块巨大的市场蛋糕，拥有巨大的发展空间，点牛现在进入正当其时。 而包括蚂蚁金服、京东金融、腾讯金融、苏宁金融在内的新型科技金融巨头更是在汽车金融领域积极作为。近日，苏宁金融与车300达成战略合作，双方将借助各自的资源优势在汽车金融领域展开深度合作，进行科技开放及数据共享，为客户提供更完美的体验、更优质的产品和更高效的服务。 目前，我国每年汽车的整体保有量保持10%至20%的增长，每年新增汽车保有量达1000万至2000万辆，中国是全球第二大汽车保有量国家，但汽车金融的渗透率只有20%。从2016年开始中国的互联网汽车金融进入高速增长，预计2018年我国互联网汽车金融的总规模可达1.85亿元。到2020年，中国汽车金融的市场规模预计可以突破2万亿元。 “这些预测得到的数据为大家展现了一片蓝海，但未来包括车贷在内的互联网汽车金融市场基本上是属于大型机构的。”肖劲表示，“一方面，汽车行业本身就是属于重资产行业。能否打造全产业链闭环将成为竞争力的关键，而不仅仅车贷这一环节，包括新车购买、售后服务等一系列业务都需要线上线下相结合，没有相当的资本实力很难承受。” “另一方面，在未来互联网汽车领域，科技能力和水平也会是核心竞争力之一。技术研发方面的投入往往是高投入、慢产出的过程，自然也考验机构的资本实力。”肖劲指出。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

市值暴跌300亿！他3年前约饭股神巴菲特，如今被立案调查，还质押近100%股权

2015年，一位中国商人豪掷235万美元（约1500万元）拍下了股神巴菲特的一顿午餐。席间，商人对巴菲特说：“我做实业还行，炒股不行。”巴菲特回应说：“我也不会炒股。”三年后，这位“炒股不行”的中国商人在中国股市出事儿了。 5月10日晚间，上市公司天神娱乐（002354）公告称，其董事长兼总经理朱晔于5月9日收到证监会的《调查通知书》，因其涉嫌违反证券法律法规，对其进行立案调查。 此前，天神娱乐的市值在最高峰期时曾有400多亿，如今只有120多亿市值，暴跌了70%多，对应市值近300亿元。 1500万元拍下巴菲特午餐 朱晔一夜成名，那顿巴菲特午餐功不可没。 午餐后，朱晔在朋友圈中感慨地写道，“大道至简，贵在坚持。”看来，这顿午餐对朱晔的启发不少。 事后，朱晔分享了他与巴菲特共进午餐的收获：巴菲特买股票是去了解这家企业、企业经营者、财务状况、产品和服务以及企业品牌在竞争市场的份额等。换句话说，他确实不是在炒股票，而是真正地了解企业。 在朱晔看来，巴菲特提到投资的诀窍是：投资自己看得懂的东西。他认为，这与自己的观念有共通之处：都“不会”炒股，而是进行价值投资——看企业的经营者、财务报表及企业品牌所占市场份额等。 然而现实中，朱晔在资本市场上却是以做频繁并购、买入卖出的“快生意”而著称，是前两年影视文化行业热中重要的资本交易者之一。他也曾坦言自己做的不是价值投资，而是趋势投资。 2009年，由朱晔掌舵的天神娱乐（前身为天神互动）凭借300万元投资起步，三年时间便借壳科冕木业上市，市值一度超200亿元。天神娱乐上市后，朱晔便一掷千金拍下了巴菲特午餐，并将自己和股神的合影挂在办公室。 为完成业绩对赌频频并购 在与巴菲特共进午餐后，朱晔在接受媒体采访时表示，自己投资的领域比较聚焦。“我在每次投资时，都只做一两条赛道，且是自己非常懂的。其实，这和巴菲特老先生的理念差不多。只是我偏向的是互联网行业，他偏向的是非互联网行业。” 这位以做广告和SP起家、靠网络游戏发家和上市的“游戏少帅”，在互联网圈里更知名的角色是“投资猎手”。过去十年间，他涉足互联网行业多个领域的投资，涵盖网游、手游、直播、影视等产业，盛大游戏、微影时代、功夫影业、儒意欣欣、精锐教育……背后都有朱晔投资的身影。 有媒体复盘了朱晔的过往交易，发现他的一桩交易与今年初被证监会立案调查的中技系掌门人颜静刚有关。颜静刚是宏达矿业、富控互动（前身为中技控股）以及ST尤夫三家上市公司的实控人，今年1月颜静刚与其三家公司同时公告被证监会立案调查。 2014年8月，颜静刚控制下的中技控股拟收购点点互动控股、点点互动（北京）两家游戏公司和影视公司儒意影业，一年后宣告重组失败。2015年10月，朱晔的天神娱乐文创基金宣布以13.23亿获得儒意影业49%股权，估值达到27亿，比颜静刚一年前开出15亿价格翻了近一倍。 同时，天神娱乐的“关系户”世纪华通也接盘了颜静刚的“遗产”点点互动。此后，天神娱乐转让儒意影业股权出现纷争，与世纪华通一起卷入长达两年的盛大游戏股权争夺战等。由于天神娱乐借壳上市时曾有业绩承诺，为此上市后高溢价收购多家游戏、传媒类公司，试图通过并购完成对赌，由此也引来了一系列问题。 虽然朱晔因何“出事”尚属未知，但过去数年在资本市场不断上演并购重组“戏法”，增大了其违规可能性。 不过目前，被证监会立案调查的只是朱晔本人，天神娱乐称“公司生产经营活动不受影响，经营情况正常。” 天神娱乐近半年并不太平 1、因媒体报道的重要信息未核实紧急停牌 昨日，天神娱乐公告停牌，原因是5月10日多家媒体以标题形式发布了关于公司的重要信息，可能对股价波动产生较大影响。 报道主要情况为：百亿元级项目集体开工，天神娱乐等助力海南自由贸易区（港）建设，天神娱乐等共11家知名互联网企业签约入园，进一步加速了海南互联网产业集聚。 为此，投资者电话询问为何未对上述报道及时公告。公司称正在了解情况，但核实尚需时间。 2、朱晔持股质押率高达92.39% 5月3日和10日，天神娱乐发布了朱晔的股份质押和补充质押公告，两次分别质押所持股份495万股和200万股。截至5月10日，朱晔累计质押所持股份约1.207亿股，占公司总股本的12.88%，占其所持股份的92.39%。 3、在无利空消息的情况下两次跌停 今年3月23日和5月2日，天神娱乐在没有重大利空消息的情况下两次跌停，金融界在当天报道时均表示，最近一个月内，天神娱乐共计登上龙虎榜0次，股性不活跃。 4、最新收盘价跌破增发价 在今年3月证券时报统计的跌破增发价的定增股中，天神娱乐现身。数据显示，天神娱乐的2015年12月9日定向增发价格为78.26元，而最新收盘价仅13.2元，大跌超80%。 5、遭十大股东之一的光线传媒减持 去年年底，天神娱乐遭十大股东之一的光线传媒减持。2017年12月11日，光线传媒公告称，通过集中竞价减持天神娱乐104.48万股，占其总股本的0.117%，出售均价为19.2元。减持后，光线传媒和光线影业合计持有天神娱乐4.815%股权。 据了解，光线传媒是天神娱乐的早期投资人之一，2012年8月以1亿元收购其10%股权。目前，光线传媒仍在其十大股东之列，持股比例3.62%；光线影业位列其十大流通股东，持股比例约0.97%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信用债违约“警报”频传 万亿债基八方调研急“排雷”

　　对于规模高达1.7万亿元的债基来说，今年以来上百亿元的信用债违约，貌似只是大海里泛起的一朵小浪花，但这依然令基金经理们坐立难安。信用风险的无规律隐藏，让他们深切感受到暗箭难防的心惊肉跳。 　　譬如今年以来债基跌幅最深的中融融丰纯债A，因为踩雷14富贵鸟债券的违约，截至5月12日，今年以来的净值跌幅高达47.96%，规模更是急速缩水。而北京某基金公司旗下债基业绩集体下跌，也被业内认为可能是踩雷多只债券违约所致。这些个券风险的爆发往往急速而迅猛，轻而易举地击穿了基金经理的风控，基金只能黯然吞咽苦果。 　　记者在采访中发现，面对信用债风险的无规律爆发，公募基金行业正在加大调研力度，以求尽可能提前排雷。来自财汇金融大数据终端的统计显示，截至今年一季度末，公募基金持有的企业债总金额达到4646.4亿元，如果剔除同业存单，企业债占据公募基金投资债券资产的比例达到约18%，这个体量足以引起基金业的高度重视。 　　与此同时，基金经理也在积极开拓新的债券投资领域。去年以来大幅扩容的可转债，就成为他们眼中新的投资蓝海。 　　踩雷代价巨大 　　因为重仓的信用债违约，部分债基今年以来的跌幅之深，让习惯于认为债基是金饭碗的基民大跌眼镜，也令公募基金业压力倍增。 　　财汇金融大数据终端的统计显示，截至5月12日，共有164只各种类型的债券型基金今年以来业绩亏损，其中，净值跌幅超过5%的有18只，超过10%的则有8只。业内人士指出，综观这些跌幅较深的债基的净值走势图，其净值往往在某一时点出现陡然下行，结合该时点附近的信用债违约情况，可以判断，这些债基亏损的根本原因，就是由于重仓了违约的信用债而被迫大幅下调估值。 　　不过，需要强调的是，这些业绩跌幅较深的债基普遍规模较小。统计数据显示，截至5月12日，18只今年以来跌幅超过5%的债基中，仅有5只规模超过1亿元，跌幅超过10%的债基中，则仅有2只规模超过1亿元。而在这18只债基中，规模最小的仅有100万元左右，实属于濒临清算的基金。而规模小，意味着债基抵抗风险的能力较弱，一旦踩中一个信用债违约的雷，业绩就会急剧下滑。 　　不过，整体而言，目前信用债违约对债券型基金的业绩影响并不大。根据财汇金融大数据终端大数据的统计，截至5月12日，虽然有164只债基今年以来亏损，但只占到纳入统计的1737只各种类型债基总量的9.4%。换句话说，即今年以来，超过90%的债基实现了正收益。一方面，这是因为目前信用债违约的体量有限；另一方面，则是大多数债券型基金对风控较为重视，信用债的个券配置开始分散，单个债券违约对净值的影响不明显。 　　但公募基金业仍需未雨绸缪。根据中央国债登记结算有限责任公司最新发布的《2018年4月债券市场风险监测报告》，4月份违约债券4只，违约债券总面额为38.5亿元；2018年累计违约债券15只，违约债券面额128.64亿元，分别较去年同期增加25%和33.58%。同时，债券市场信用利差扩大，5年期AA级信用利差为214BP，较上月末扩大21BP。与此同时，存量信用债隐含评级调整仍然以下调为主：中债估值的公司信用债中，隐含评级调整债券224只，其中下调145只；隐含评级调整涉及发行主体为57家，其中下调48家，排名前四的行业为制造业、金融业、建筑业和综合。 　　一位纯债债基的基金经理指出，在风险频频爆发后，债券市场出现了良币驱逐劣币的现象，低资质的主体通过债券市场融资的难度不断加大，这就有可能导致部分主体资金链断裂，从而波及这些主体此前发行的存量信用债。因此，投资者需要格外警惕那些个券占基金组合比例较高的债基，如果这类个券遭遇了评级下调乃至信用违约的风险，很有可能导致债基净值较大的下跌。 　　密集调研防风险 　　根据一季度末的数据分析，公募债基配置最重的是金融债，总量达到9553.2亿元，其次是企业短期融资券和企业债，前者总量为5413.6亿元，后者总量为4646.4亿元。从理论上而言，信用风险最大的是企业债，但其他债券类型也存在违约的潜在风险。 　　上海某基金公司固定收益总监指出，对于持有债券的基金产品而言，目前最大的风险，是债券违约爆发的无规律性。他认为，从目前已经出现违约的各种信用产品来看，涉及行业较多，且部分企业在风险爆发之前，财务报表的数据毫无先兆，这让基金经理们难以控制个券的风险。在此背景下，主动走出去进行实地调研，成为基金公司债券投资的必修课。 　　而记者在采访中也发现，许多债基的基金经理都表示，通过各种渠道来了解个券的真实基本面，才是最有效的风险控制方法。在他们看来，信息披露不充分甚至是信息披露违规，是目前许多个券存在的通病，在办公室里研究财务报表已经很难真正了解企业的偿债能力，必须通过各种形式的实地调研才能获取真实数据，做出正确的判断。与股票投资注重企业业绩成长性不同，债券投资注重的是扎扎实实的现金流，这才是真正无风险的偿债能力。但单纯从企业定期报告中很难获取动态信息，而在风险不断出现的背景下，再不走出去调研，是无法有效实现风险控制的。某基金经理对记者说。 　　需要指出的是，在全社会去杠杆进入攻坚阶段的当前，许多个券的风险并不仅仅来自于企业自身，还包括股东和关联方的资金链断裂甚至是对外担保风险爆发。重阳投资表示，由于此前多年信用条件整体宽松，企业盲目扩张的冲动较强，积累了大量债务，借新还旧是这些企业维系债务链条的最重要手段。2017年以来，在各项去杠杆政策的推动下，全社会信用条件不断收紧，股票、债券和信托再融资都变得更加困难，特别是今年以来信托和非标等银行表外融资渠道大幅收缩。在外部现金流流入受阻的情况下，高度紧张的资金链条就变得非常脆弱，信用违约发生的概率大大上升。 　　在此背景下，基金经理的调研就需要覆盖更多的层面，不仅需要深入了解个券所处的行业发展阶段、个券现金流的真实状况，还需要了解个券各种隐性的风险点，尤其是来自于大股东和对外担保的风险。很显然，这种调研的深度需要付出大量的人力和物力，基金经理的工作量无疑大大增加。业内人士表示，在债券风险此起彼伏的时候，个券的调研能力将会逐渐成为考验基金公司投资实力的一种体现，而这，会进一步加剧公募基金行业的分化。 　　博时基金固定收益总部研究主管陈志新就指出，公募基金主要还是加强信用基础研究工作，对行业和主体要有长期密切的跟踪，对于一些基本面有一定瑕疵的主体要能够有及时的分析和判断，而且目前一些爆发风险的主体主要问题集中在资金链断裂或者现金流紧张方面，可以针对目前的特性对这类主体进行重点排查，有效规避相关主体的信用风险。 　　转战可转债蓝海 　　基金经理在谨慎提防信用债投资风险的同时，也在积极开拓新的债券投资领域。去年以来大幅扩容的可转债，就成为他们眼中新的投资蓝海。 　　银河基金固定收益部总监韩晶就表示，在固定收益投资方面，最看好可转债下半年的投资机会。她指出，通过两年多的估值压缩，目前可转债市场估值水平已经接近2014年牛市之前的低位水平，继续下跌的空间较小。同时，可转债的股票属性赋予其高弹性。此外，防范风险仍是今年投资的重点，而可转债能够提供一定的安全垫，转债在持有到期的情况下能发挥债券属性，获得一定的票息收益，攻守兼备的特征十分突出。 　　兴全可转债基金经理张亚辉则表示，可转债是今年投资的价值蓝海。他认为，今年权益资产的波动将加大，债券信用风险较大，利率还未看到趋势向下的阶段，不少转债估值压缩导致标的接近面值，介于两者之间的可转债投资则是进可攻，退可守。 　　事实上，债基已经开始大踏步进入可转债投资市场。基金一季报数据显示，基金在可转债上持有规模达到420.52亿元，加仓规模达到130亿元，市值增幅为45%，这也是可转债历史上第二个增持金额超过100亿元的季度。而从环比增长来看，可转债以44.67%的增幅位居债券类资产配置增长首位。 　　而相较于目前的信用债，可转债让基金经理们更放心的一点是其发行门槛较高，从一定程度上降低了信用风险。一位基金经理指出，能发行可转债的上市公司一般基本面较为健康，且债券偿付能力不错，即便公司出现了业绩下滑等基本面走坏的趋势，可转债的投资者还有博弈回售条款和下修转股价的机会，相较于信用债，止损和套利的手段更为灵活。 　　从近期可转债的走势来看，尽管A股市场继续震荡，许多可转债的正股表现不佳，但这种博弈预期的存在，依然支撑着可转债的强势。集思录网站的统计显示，截至上周五收盘，纳入统计的67只可转债中，有62只处于溢价状态。这表明，这些可转债的交易价格高于其实际的转股价值，隐含了一定的看涨期权。但需要关注的是，在这62只溢价状态的可转债中，有多达20只可转债溢价率超过30%，其中，有12只的溢价率甚至超过50%，市场的博弈心态十分浓厚。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

私募基金面临成长烦恼 三大运营痛点难解决

　　近年来，随着私募资产管理规模的快速增长，券商面向私募拓展业务也呈现蓬勃发展势头。从简单的托管、外包业务到建立整套私募服务体系，券商为私募提供的服务越来越丰富。不过，尽管券商的服务更加细腻，但私募仍有不少烦恼。 　　私募为了扩规模往往要与多家券商合作，产品账户分散在不同的证券公司，这样就导致一方面交易层面操作难度增加，另一方面也要适应不同托管机构的系统差别，此外，由于产品小而分散，也很难为客户提供及时到位的服务。 　　交易系统操作难度大 　　随着合作券商的数量增多，私募基金在交易层面的操作难度也越来越大。悟空投资创始合伙人王斌介绍，一般私募在哪家券商代销，产品就要在代销的券商那里开户交易。成立20多个产品就有十几家券商提供经纪业务。甚至有的券商，由于代销的营业部不同，也会要求私募成立不同的产品。这些产品体量不大，如果分成3个产品，就要3个账户同时交易，这在一家券商内部都无法协调，多家券商合作的协调难度可想而知，这大大增加了交易的工作量和内耗。 　　沪上某中型私募基金董事长直言，不同的券商对应不同的交易系统，每一个都是单一终端，在产品较多的情况下，需要面对庞大的工作量。 　　如果是公募基金，假设5个产品，每个产品买同一只股票，各买入20万股，汇集起来就是一个100万股的单子。但是私募基金如果要十几个账户合计买100万股，没有办法统一下单后再拆分，只能一个个账户地分别下单。如果有100个产品分在不同的券商，就需要非常多的交易员操作。这样也很容易出错，甚至会出现某个账户多买了，而另一个账户遗漏了的情况。一位从业十余年的私募基金经理表示。 　　该基金经理表示，多账户逐一下单，即便下单速度够快，但下单先后毕竟有不同，同一标的不同账户的下单价格也会不同，进而导致产品净值不一致，对各个账户来说也是一种不平等。 　　另外，上述中型私募基金董事长表示，除了交易问题，券商的客户群体的稳定性较差，频繁申赎也会导致一些产品体量大的私募操作困难。 　　不过，这一问题更集中在规模较大的私募基金上，部分小型私募表示在产品量比较小的时候，这个问题的困扰尚不明显。另外，持股周期较长，换手率低的私募基金也较少受此影响。 　　需适应不同托管机构系统 　　除去交易上的不便，还有一个问题也是私募绕不过去的。按照规定，私募基金的托管人必须是有托管资质的银行和券商。由于银行从事私募托管业务更早，话语权更大，私募基金基本上都是按照银行指定的系统走，并没有多少发言权，这也让私募在托管上更偏向券商。但在券商的托管上，私募也必须面对不同托管机构的不同交易系统，以及由此带来的效率低下。 　　由券商代销的产品都是单独托管的，私募在哪个券商发产品，它的托管业务也就放在哪家券商，而每个券商的托管都是分开的，无论是合同还是条款都不一样。沪上某小型私募的相关负责人向记者表示。 　　私募如果托管在银行，这个问题也依然成立。银行的流程是经过层层合规决定的，IT系统也是运作多年的，一般不敢轻易改变，一旦改变会引起很多问题。王斌举例说，一个私募在某银行发一个产品，就要被指定一个系统，托管在其他银行的话，这个银行又会指定一个系统。 　　也有私募做过努力，尝试自主开发系统，但最后均不了了之。券商是不会允许的，因为如果每个私募都这么做的话，开发出来的系统肯定不一样，那券商要相应开发很多接口了，这不现实。华南一大型券商托管部的销售人员告诉记者。 　　产品小而多致私募服务缺失 　　每年到了三四月份报年报的时候，私募基金中后台人员都累得要命。不是私募不想做服务，是真的忙不过来。有私募人士抱怨。 　　还有多位私募人士表示，在券商渠道代销的产品虽然数量不少，但规模都很小，增加了不少工作量，私募基金机构人员又不多，很难提供到位的服务。 　　沪上某中型私募基金人士表示，在公司发展初期，往往为了扩大规模竭尽所能扩展渠道，寻找多家券商进行代销，但大多券商的代销能力不足，产品规模都不大。加入合作券商有六七家，基金经理路演都做不过来，私募基金又要为了控制成本节约人员支出，服务很难覆盖，这也是私募基金的服务缺失的原因之一。如果深挖一个渠道当然更好，可以用更多的时间服务一家，了解和信任度当然就不一样了。 　　也有北京某百亿级私募市场总监表示，如今公司规模有200多亿，原先为了发展在很多小渠道发了产品，现在根本服务不过来。正在考虑逐步清理一些非重点渠道的产品，集中到银行等大资金方，重点做好服务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

海南新政:＂双一流＂高校毕业生可在任一城镇落户

（原标题：海南：计划到2025年 实现百万人才入琼） 为推动海南自贸试验区和中国特色自贸港建设，5月13号海南省委七届四次全会通过《百万人才进海南行动计划》，计划到2025年，实现“百万人才进海南”目标。 按照计划，全日制大专以上学历、中级以上职称等人才，可在海南省工作地或实际居住地落户。各类高层次人才、硕士毕业生、“双一流”高校和留学归国本科毕业生以及相关创新、创业人才可在海南任一城镇落户。自落户之日起在购房方面享受本地居民同等待遇。 另外，引进人才自主创业可向有关金融机构申请信用贷款或保证担保贷款，可在入驻园区申请零租金办公用房。 此外，海南还对引进的大师级人才、杰出人才和领军人才，按层次和标准提供免租金、拎包入住的人才公寓，全职工作满一定年限分期赠予产权。同时解决人才子女就学和配偶就业问题。对引进人才实行“五年两次”跟踪考核，考核合格的继续落实相关待遇，考核不合格的取消。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

暗访网约车乱象：正规平台下10单 却来了7台“黑车”

（原标题：几百元注册“马甲车”、乱收费、暴露乘客隐私……网约车乱象调查） 备受社会关注的空姐乘顺风车遇害案已告破结案。受害人父亲李先生表示，下一步，将追究滴滴顺风车的责任。 嫌疑人投河自尽，滴滴整改，案件并没有划上句号，“我们身边的网约车安全吗”也成为了大家议论的焦点话题。 视觉中国 "0元叫车""马甲车"……网约车乱象频现 这起恶性的刑事案件让网约车的安全问题再度被推到风口浪尖。就在前一段时间，因为新互联网企业的加入，网约车市场的烧钱大战又重新燃起。一时间，“前3单立减14元”、“0佣金”、“明日打车0元起”这样的宣传语屡见不鲜。 "烧钱"导致非法客运车辆增多 3月下旬，美团打车上线，久违的网约车市场再度开始了"烧钱大战"。在"美团打车"低价竞争三天后，"滴滴出行"也加入了补贴大战。补贴带来的效果立竿见影，然而，随之而来的是，非法客运车辆开始增多。 正规平台下10单 竟来了7台"黑车" 昨天，有记者暗访哈尔滨网约车，在不同网约车平台预约10台车，竟有7辆车不符合运营标准，属于非法运营的“黑车”。 视觉中国 一名“黑司机”还在车上向记者“传授”不被挨罚的窍门，“害怕的话可以晚上7点以后出车，‘执法的’也回家了。”另外，他还总结，如果行程是去停车场等地方就得小心了，封闭的地方最容易被逮住。 不过也有驾驶员感觉抓着也无所谓，“我买的二手车，才一万多块钱，被抓着，车我就不要了。” 几百块 轻松注册“马甲车” 所谓“马甲车”就是，乘客在打车软件上叫的车辆的牌照，和实际来接你的车辆牌照是不一样的。记者的叫车软件上显示牌照为沪D白色轿车，可来的车辆牌照是冀D的车。 做过网约车司机的小王说，“只要提供一个驾驶证，即便驾龄没满也可以。我没车，路上随便找的一辆车拍的，黄牛随便给弄了个上海的车牌号”。 据了解，有人专门针对网约车的注册漏洞，通过制造假证，然后递交申请即可。除此之外，也有黄牛专门依靠他人窃取的本地车辆信息，然后卖给一些外地车主使用。? 爽约车、同路不同价等乱象频现 随着网约车市场日渐扩大，问题随之产生：平台低价竞争，服务却在缩水；号称提升用户体验，维权却石沉大海…… 北京朝阳区白领刘凌讲述，自己经常遇到“同样时间、同样始发地、同样目的地”，却“收费不同”的约车经历，有时10分钟车程账单高达200多元。向平台投诉，也是石沉大海。 刘凌的遭遇，就是当前网约车消费市场乱象的一个缩影。司机刷单炒信，网约车秒变“爽约车”，车主营运资质不达标、车辆年检不合格，收费价格、充值退费等问题频频出现。 评价信息曝露用户隐私 通过检索百度、知乎等网站发现，有多人曝出，滴滴顺风车司机在接单前，不仅可以查到对方几个人，去哪里，甚至还能看到对方的性别、职业、年龄、长相以及之前司机的评价等信息。 网友曝出，滴滴司机软件端可看到其他人对乘客的评价 为何接单前，顺风车司机的软件端会显示其他司机对乘客的评价？开发该功能的初衷是什么？有网友说，滴滴的产品经理是把顺风车当社交软件来做。但这个功能，却在不经意间泄露了用户的敏感隐私信息，为别有用心的人提供了“参考”。 滴滴平台为什么会允许司机对女乘客品头论足呢？法律专家岳屾山推测，或许是为了由此吸引更多的顺风车车主加入，提高自己的营运能力。 网约车遇害案 谁来担责？ 如果乘客在乘坐网约车时发生意外，平台将承担什么样的责任呢？法律专家岳屾山说，在“空姐乘顺风车遇害案”中，滴滴平台早前自述，夜间人脸识别系统失灵，没有甄别出“人车不符”，才导致这起遇害案的订单生成，因此，滴滴平台可能因此过错而承担部分责任。 此外，案件中犯罪嫌疑人已死亡，按照我国《刑法》将不追究其刑事责任，但仍应承担民事赔偿责任。有信息显示，犯罪嫌疑人盗用其父的顺风车账号接单，从侵权责任法的角度看，其父也将承担部分责任。 需从更高层面监管网约车平台 最近，上海市交通执法部门加大了对各大网约车平台非法客运行为的查处力度。上海市交通委给"美团"开出了首张10万元罚单，并要求美团停止高额补贴的低价竞争方式。 同时，针对滴滴在上海一直没有取得本地"网约车平台经营许可"的情况，也进行了处罚。不过，上海市交通委负责人也坦言，10万元的罚单对滴滴和美团来说“不在话下”，希望能从更高层面进行制约和震慑。 交通运输部：网约车司机无证上岗或被列黑名单 11日，交通运输部发布《关于加强和规范出租汽车行业失信联合惩戒对象名单管理工作的通知(征求意见稿)》，并向社会公开征求意见。《征求意见稿》明确，未取得平台、车辆、驾驶员经营许可，擅自从事或变相从事网约车经营活动，情节严重的驾驶员，被列入重点关注名单且6个月内仍拒不改正的，应当按照规定程序列入失信联合惩戒主体名单。发生上述行为情节特别严重、性质特别恶劣的失信主体，应当按照规定程序直接列入“黑名单”。

德州扑克风靡下的赌性围城

摘要：最大的收获是钱，最多的感受是好脏，这个圈子——好脏啊！ 图片来源：视觉中国 潮水涨起时带来的东西，退走时便又带走了。用托·富勒的这句名言来形容当前中国的德州扑克产业，再贴切不过。 近一个月来，央视密集曝光、联众高管被捕，德州扑克涉赌风波席卷整个德扑行业，野蛮生长多年的众多德州扑克平台，正迎来史上最严监管时刻，而距离传言中所有德州扑克平台都将关停的deadline——2018年6月1日，只剩50天。 昏暗名利场：陷入沉默、彷徨与疯狂的德扑圈 “娱乐就好，别赌博。”近两年快速崛起的德扑娱乐平台金牌德州某高管对笔者直言，多位德扑平台从业者对笔者表达了类似观点，并都不愿多谈。 “整个德州圈子，真正打牌的，都陷入了困境。”去年靠打锦标赛盈利超七位数同时又是知名德扑教学主播的吕姓朋友，对笔者坦言，“我最近就不想发声，我觉得现在说什么对行业都不好。” 笔者也是个资深德扑玩家，粗略算算，玩德扑的时间已有十年之久，大大小小的比赛打过无数，也赢取过不低的比赛奖金，并且在某个娱乐为主的平台上比赛积分也曾位列前十过一段时间。当然，笔者只是个业余玩家，只在工作之余、闲来无事才玩玩。在笔者的感受里，最近，德扑圈正陷入多种情绪交织的莫名境地里，沉默、彷徨、疯狂……也许兼而有之。 在强监管面前，不少德扑平台小心谨慎，避免惹火上身，并且急于划清娱乐和赌博的界线。沉默之外，更多是彷徨，不知道整个行业该往哪儿去。“有点迷茫吧，从事德扑推广也好多年了，不管这个行业肮脏与否，我还是很热爱它，真心希望这个行业能够更健康地发展。”一位不愿具名的资深德扑从业者对笔者坦言，“以前大家过得太舒坦了，一个很小的平台一年营收个三五千万也很容易，太舒服，就可能忘了边界。” 而沉默方，则更多属于职业玩家群体，这与其职业身份有关，毕竟，能被称得上职业玩家的，大都有很强的长期盈利能力，长期参加SPT、APPT、CPG甚至WSOP等顶级赛事，某种程度上讲，这类群体常常游走在边缘地带。 风波之下，笔者甚至觉得，职业玩家群体对自己的身份认同正在变得模糊。“我并不是走职业路线，并且我线上不太玩，可能大家对职业的定义有误会吧。”在和知名职业牌手昊昊大王的聊天中，其对笔者如此表示。而在2017年，职业牌手这个称呼还带着某种光环，在娱乐平台的直播对抗赛中也意味着一定的流量保证。 与职业玩家相对，业余玩家群体的表现更耐人寻味，逃离或疯狂，正成为矛盾的现实写照。“早就不玩了，从上次三亚比赛之后，全身心投入到工作之中，为首都的5G建设贡献自己的青春和汗水。”外号崔神、从事通信工程的资深业余玩家朋友半开玩笑地对笔者说，“你也知道，我之前玩的就是朋友桌和扑克部落，有趣的比赛都在深夜，我晚上10点就睡了，都没得玩，就不玩了。” 崔神坦言，玩德州也会上瘾的，2015年其和笔者一起玩某个新上线平台的时候，就很上瘾，社交属性非常强，很多都是互联网、通信圈的朋友，也基本都抱着娱乐竞技的心态在玩。 而另一些业余玩家群体，则正变得疯狂起来。“最近几个月输了几万块了，我得尽快赢回来，不能等平台都关了，差不多两天没睡觉了，不和你扯了，继续游戏了。”一位长期在线上平台玩游戏币的德扑玩家，没和笔者聊几句，就又忙着打cash桌去了，用德扑圈的话讲，他有些上头了，只怕会越输越多。笔者粗略调查了下，疯狂起来的业余玩家不在少数，大多都输了些钱。 当然，这里面的关键，其实是币商群体的存在。大多数德扑娱乐平台，都以金币的形式来维持玩家的日常娱乐，本身没什么问题，之所以娱乐游戏慢慢滑向涉赌深渊，很大一部分原因和这些币商有关。有币商存在，纯娱乐性的金币就可以按一定比例（比如1000万金币600元）顺畅地变换成现金，导致性质大变。无论是大如腾讯天天德州，还是小如遇悦德州这样广泛存在的平台，不管平台方有意或无意，币商群体都在事实上侵蚀着这些德扑平台的合法性。 而币商群体，在风波之下，也正变得躁动不安，据笔者了解，多个币商近期已经不在开放收分，而是在加紧出货，希望能够将囤积的金币尽快兑换成现金落地为安，然后暂时抽身离去。对于很多娱乐平台而言，这正导致平台的金币流动性减弱，正在事实上削弱平台的活跃度。 在德扑圈这个范畴里，至少交织着线下俱乐部、线上平台、职业或半职业玩家、普通玩家、币商、直播平台、专业主播等多个常规角色，有人扬名立万，有人赢钱亏钱，如果说德州扑克是个名利场，那么，这个名利场正在变得躁动而昏暗。 潮起互联网：德州扑克风靡下的赌性围城 德州扑克在国外是一项历史悠久的竞技比赛，并借助WSOP世界扑克系列赛等顶级赛事为国内所知。至少从2010、2011年开始，这项国外盛行的扑克游戏开始在国内流行起来，时尚而又对抗激烈，吸引了大批生活在国内的老外和lady、girl们参与，并逐渐被精英群体所接受。 当然，时间还可以往前追溯的更久，至少笔者从2007年附近就开始玩德扑游戏，当时已有大批人在玩，不过这个时候的德州扑克还比较单纯，大批玩家都是冲着娱乐去的，当时人人网（原校内网）还很火热，人人网内置的博雅德克萨斯游戏风行一时。 如今，人人网已落寞，人人网上走过十年之久的博雅德州扑克在线人数也已寥寥无几，原人人网负责人许朝军去年也因涉赌被捕，涉足德州扑克的人流像潮水一样，从娱乐性的起始点，逐渐涌向了拷问人性贪念的赌性围城。 2015年开始的创业热潮，也影响到了德州扑克行业的创业氛围，在当时移动互联网喷涌发展、APP成标配的年代，一大批德州扑克APP应运而生，笔者就曾至少在10多个德扑APP上玩过。 以互联网为链，以社交为锤，有人借几项大型赛事不菲成绩扬名立万，有人借线上线下频繁奋战月入数万甚至十万走向职业道路，有人直播教学实现粉丝效应小范围走红，有人借创投赛事等大佬们可能参与的德扑比赛试图击穿社交圈层……更多的普通玩家抱着“小赌怡情”的想法，在各个德扑APP或平台上日夜活跃着、消磨着。德州扑克，就此，在国内迎来爆炸性发展。 2017年，对于德州扑克行业来说，是一个特殊的年份。 据《2017年度德州扑克行业白皮书》显示，2017年全国主赛奖池超过100万的德州扑克比赛总计31场，赛事总奖金超过2.1亿，总参与人数高达22899人次。相比于2016年赛事总奖金超过1.4亿人民币，总参与人数22066人次，2017年均有着显著的提高。 这一年里，还有几个有意思的事件或现象。一是国际三大赛事中的WSOP和WPT都已引进国内，尤其是2017年首届WSOP CHINA在三亚成功举办，主赛奖励更是高达1200万，一下子燃爆了国内的德扑行业的热情。第二个，随着各大线下赛事密集举行，以及线上平台开设俱乐部玩法的盛行，附着在德州扑克上的金钱色彩越来越重，并且线下赛事人流和资金的聚集，带来了爆发群体性事件的隐患。其他还有，比如去年曾有传言德州扑克即将成为竞技类项目，比如人工智能“冷扑大师”在大洋彼岸狂虐德扑高手，等等。这一切，都将国内的德州扑克热情推向了最高点。 很多时候，这意味着低点的必然到来。 潮水曾涌向德州扑克，而现在，潮水正涌过德州扑克。潮落之后，德扑行业究竟向哪发展，笔者不是从业者，很难做评判。但是，作为一名德扑爱好者，不妨多说几句忠耳之言。 在德州扑克的牌桌上，锦标赛（tournament）的竞技性、对抗性非常强，而现金桌（cash game）的赌博性则非常强，很多人会在其中情绪失控、深陷而不能自拔。即使是所谓玩金币的娱乐平台，对于很多财力一般而又自控能力不强的人来说，陷进去之后也伤财不浅。 “只要有常规桌（现金桌），就是害人。”昊昊大王对笔者表示。而知名职业牌手团团则指出，“这些平台倒真的是娱乐，就是哪种玩家都亏，平台赚钱，并不存在PRO，挺好的，娱乐嘛，干啥不花点钱。”当被笔者问及如何提升自控能力、如何更好地平衡工作、生活和德扑，团团坦言，“我是属于特别没有自控能力的人，输痛了、输怕了，自控能力就强了，慢慢就醒悟了。”当然，团团补充道，“自控能力不好的人，不玩德州也一样啊，足彩、彩票什么不能赌，都是个人的，和德州本身无关啊。” 笔者还问了团团一个问题，让他谈谈作为职业牌手，这么多年下来最大的收获或感受是什么，团团问我你要听实话吗？我告诉你—— “最大的收获是钱，最多的感受是好脏，这个圈子——好脏啊！” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

「波士顿机器人」将2019年量产 瞄准家用市场

时隔26年，「波士顿机器人」宣布将对外正式销售其旗下机器人 SpotMini。 创始人 Marc Raibert 今天在加州大学伯克利分校举行的 TechCrunch TC Sessions 上 表示，「波士顿机器人」的 SpotMini 四足机器人正在试产当中并将于 2019年投入商用。 SpotMini Raibert 在会议上表示，SpotMini 在办公室内有多种潜在的应用场景，公司的目标是把 SpotMini带到家庭场景中，成为普通消费者生活中不可或缺的一部分。 2018年， SpotMini 将试产100 台，目的是通过这批试产机器人将供应链持续优化以便更好迎接 2019年的量产。 当被问到对外销售的价格时，Raibert 表示，公司还没敲定最终的对外售价，但可以透露的是新一代 SpotMini 比初代的成本降低了10倍之多。 还记的吗？去年11月 SpotMini 初次亮相时它还在一片后院的草地上恣意奔跑。 2个月后，他已经学会了如何开门。 事实上，早在2016年，当 「波士顿机器人」第一次推出 SpotMini 的宣传视频时，它就已经可以做到洗盘子、捡垃圾、移动杯子，并且在踩到香蕉皮跌到后还能自行站起来。 在 「波士顿机器人」的官网上，SpotMini 的基本参数被标出：高0.84米，重30公斤，最高载荷14公斤，有17处机器关节，具备3D视觉系统，在充满电的情况下可运行约90分钟。 「波士顿机器人」成立于1992年，核心团队来自MIT，2013年曾被谷歌收购，去年下半年又被软银买下。除了 Spotmini 以外，Boston Dynamics 还有 Atlas、Handle、Spot、LS3、 WildCat、 BigDog、SandFlea 和 Rhex 共9款机器人。其中 Atlas 双足人形机器人在去年完成了足以PK专业运动员的后空翻，而其他机器人则大多应用在工业与军用等特殊场景。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

吓人 Siri等语音助手能听到你听不到的隐藏指令

据《纽约时报》报道，Alexa、Siri等语音助手能够听到你听不出的隐蔽性指令。研究者们称，他们能够将发给语音助手的指令嵌入到音频和口头录音，从而让人类无法察觉。 许多人已经习惯了与他们的智能设备交谈，习惯了通过发出指令让它们朗读文本、播放歌曲或设置闹钟。但其他人可能也在偷偷地跟它们说话。 在过去的两年里，中国和美国的研究人员已经开始证明，他们可以给苹果的Siri、亚马逊的Alexa和谷歌的Google Assistant发出人耳无法察觉的隐蔽性命令。在大学实验室里，研究人员已经能够秘密地激活智能手机和智能音箱上的人工智能系统，让它们拨打电话号码或者打开网站。要是落在不法分子的手里，这项技术可能会被用来打开别人的门、转账或者网上购物——只需通过收音机播放音乐即可实现。 2016年，来自加州大学伯克利分校和乔治城大学的一个学生团队证明，他们可以通过隐藏于扬声器和YouTube视频传出的白噪音的指令，来让智能设备打开飞行模式或打开网站。 这个月，伯克利大学的一些研究人员发表了一篇更进一步的研究论文。他们称，他们可以将指令直接嵌入到音乐或口语文本的录音当中。因此，当人类听众听到有人在说话或在听乐队演奏的时候，亚马逊的Echo音箱可能会听到在你的购物清单上添加某种商品的指令。 “我们想看看我们是否能够让指令变得更加隐秘。”加州大学伯克利分校计算机安全专业的博士生、论文的其中一位作者尼古拉斯·卡林尼(Nicholas Carlini)说道。 卡林尼补充说，虽然没有证据表明这些技术已经走出了实验室，但人们开始利用这些技术可能只是时间问题。他指出，“我的假想是，作恶者已经雇佣了人来做我的这项工作。” 这些欺骗行为说明，人工智能——尽管它正在取得巨大进步——仍然可能被用于欺诈和操纵。通过改变数字图像中的几个像素，计算机会将飞机误以为小猫；研究人员也只需要在路标上粘贴小贴纸和混淆车辆的计算机视觉系统，就能让自动驾驶汽车转向或加速。 对于音频攻击，研究人员利用的是人类和机器语音识别能力的差距。语音识别系统通常将每个声音翻译成字母，最终将其编译成单词和短语。通过对音频文件进行细微的改动，研究人员能够消除语音识别系统本应该听到的声音，并将其替换为一种让机器编译成不同内容的声音，而人类的耳朵几乎无法察觉其中的区别。 厨房里的Echo智能音箱 声控设备的不断普及，放大了这种把戏的影响。根据市场研究公司Ovum的数据，到2021年，使用像亚马逊Alexa或苹果Siri这样的数字助手的智能手机和智能音箱的数量将比人口还要多。另一家研究机构Juniper Research的数据显示，到那时，超过一半的美国家庭将至少有一台智能音箱。 亚马逊表示，它没有披露具体的安全措施，但它已采取措施来确保其Echo智能音箱的安全性。谷歌说，安全性是一个持续的关注重点，它的Google Assistant具有规避无法察觉的音频命令的功能。这两家公司的智能助手均采用语音识别技术，来防止设备在没有识别出用户的声音的情况下执行某些指令。 苹果公司表示，其智能音箱HomePod的设计能够防止执行诸如打开门锁的指令。该公司还指出，iPhone和iPad必须先解锁，否则Siri不会执行访问敏感数据或者打开应用程序和网站的指令。 然而，许多人常常会让他们的智能手机处在开锁状态，至少在目前，语音识别系统是出了名的容易被愚弄。 现在已经有人利用智能设备的口头指令来谋求商业利益。 去年，汉堡王(Burger King)在网上发布了一则广告，引发轰动。该广告有意问道，“O.K., Google，华堡是什么呢？”支持语音搜索的Android设备会通过朗读华堡的维基百科页面来进行回应。在观众开始恶搞该产品的维基百科页面以后，该广告被撤掉。 几个月后，美国热播动画片《南方公园》(South Park)播出了一整集围绕语音指令的节目，让语音识别助手们模仿青少年说脏话。 没有美国法律禁止向人类传播潜意识信息，更不用说机器了。美国联邦通信委员会(FCC)不鼓励这种做法，认为其“违背公众利益”。 全美广播事业者联盟则禁止“传播正常意识范围以外的信息”。这两个机构都没有谈到围绕智能设备的潜意识刺激。 法院裁定潜意识信息可能构成对隐私的侵犯，但法律并未将隐私概念延伸至机器。 现在，该技术在法律面前更加超前了。去年，普林斯顿大学和中国浙江大学的研究人员证明，声音识别系统可以通过使用人耳听不到的频率来激活。这种攻击先是将手机调成静音模式，这样机主就不会听到系统的回应。 这项技术被中国的研究人员称作“海豚攻击”，能够指示智能设备访问恶意网站、打电话、拍照或者发送短信。虽然海豚攻击有它的局限性——发射机必须要靠近接收设备——但专家们警告说，打造出更强大的超声波系统是有可能的。 这一警告在今年4月得到印证，当时伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校的研究人员展示了在25英尺开外的超声波攻击。虽然指令不能穿透墙壁，但它们可以通过从建筑物外部打开的窗户来控制智能设备。 今年，来自中国科学院和其他机构的另一个中美研究团队证明，他们可以通过隐蔽性的指令来控制声控设备，那些指令嵌入在能够通过收音机播放或者在YouTube等服务上播放的歌曲当中。 最近，卡林尼和他在伯克利大学的同事们将指令编入了可为Mozilla的DeepSpeech语音-文本翻译软件识别的音频。DeepSpeech是一个开源平台。他们能够将“O.K. Google，浏览evil.com吧”指令隐藏在口语录音“没有数据集的话，该文章毫无用处”。人类无法辨别出该条指令。 伯克利大学的研究团队也将该指令嵌入到音频文件当中，其中包括来自威尔第的《安魂曲》的四秒片段。 设备制造商们的响应方式会各有不同，尤其是考虑到它们要权衡安全性与易用性问题。 “企业必须要确保其设备的用户友好性，因为这是他们的主要卖点。”乔治城大学的研究员塔维什·维迪雅（Tavish Vaidya）说道。他的其中一篇有关音频攻击的论文以“Cocaine Noodles”（可卡因面条）为标题，因为设备将“可卡因面条”解读为“O.K., Google”。 卡林尼说，他相信，他和他的同事们最终将能够对市面上的任何一款智能设备系统发动成功的对抗性攻击。 “我们想要证明这是有可能的，”他说，“然后希望其他人会说，‘好吧。这是可能的，现在让我们试着去修复它。’” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

一场由无人驾驶开始的环卫革命

摘要：当「低速无人驾驶更容易落地」成为公开的秘密，这个圈子里还有哪些新鲜事？ 2017 年 9 月初，酷哇机器人（COWAROBOT）上海办公室接到一通来自长沙的电话——对方表示对其低速无人驾驶方案很感兴趣。 电话来自于中联重科环境（以下简称中联环境）——国内最大的环卫、环保装备制造商，每年全国超过 70% 以上的环卫清扫装备由这里输往全国各地。 随后，中联环境针对酷哇机器人的团队和技术平台进行了长达的 4 个月考察和评测。12 月底，漫长的决策期结束，双方的合作意向最终敲定。 无人驾驶扫地车实拍 今年 4 月，由中联环境与酷哇机器人共同开发的无人驾驶清扫车正式亮相长沙橘子洲头公园，并现场展示了清扫车适应于多路况清扫任务、动态路径规划等功能的实测效果。这让酷哇机器人的团队颇为激动——率先成为将量产的低速无人驾驶产品带入市场的创业公司。 更为重要的是，这家成立于 2015 年 8 月的机器人技术团队在四年的商业化探索之后，终于在行业领域找到了更为明确和清晰的商业化方向。 早在日本东京工业大学攻读博士时期，创始人何弢就将论文方向锁定为「特征驱动全局定位系统」——一项在非理想弱 GPS 环境下无人驾驶的核心技术。在他看来，这些年沉淀下来的技术经验和行业理解力将是团队稳健发展的核心。 何弢喜欢强调「节奏」——要掌控在一个合理范围内，这远比喊出几年内要量产落地的口号更值得关注。 抢位 对于一家想要落地传统行业的创业公司而言，绑定龙头企业是十分必要的手段。 中联环境，隶属于工程机械领域 A+H 股上市公司的中联重科旗下，主要从事城市环卫及污染物治理等技术研究，以及装备研发、制造和营销的完整链条。 在环卫产业领域，中联环境有着天然的渠道资源优势，同时也是被政府认可和信赖的品牌。这艘大船顺势成为希望进入环卫场景的自动驾驶技术方案商的必争之地，这其中不乏国内最大的自动驾驶技术平台公司。 酷哇机器人（COWAROBOT）创始人兼CEO何弢 「老实说，市面上已有的方案他们（中联环境）都接触和评估过，包括部分友商还在不断寻求合作的可能。」喝着水的何弢不疾不徐地说道，似乎对于赢取到合作订单的结果成竹在胸。 这次项目采取非公开招标形式，但中联环境并没有因此而马虎，光是对于酷哇项目的沟通和决策周期就长达四个月。 「采取公开竞标的方式会更简单一些。但这种探索性的合作项目需要对于合作伙伴更深度的观察」。一位同样在传统产业开展无人驾驶项目的负责人说道。实际上，结合环卫产业的发展瓶颈和趋势来看，这更像由领头羊角色开启的一场主动变革。 在无人驾驶技术方案的考察过程中，测试实体的完整度是中联环境首先考察的指标，「他们要看到能够跑起来的真车」。此外，能够跑通园区场景的成熟方案也是必要条件。「测试过程中，他们始终跟着无人车，跑完了整个封闭的工业园区。」何弢回忆起当时的场景。 如果说前两项考察都是必考题，酷哇则是被幸运击中的考生，「我们的低速场景下的无人驾驶标准方案已经在实际应用中得到验证」，这背后是酷哇早期面向消费者市场的自动跟随行李箱、与某上市公司合作的快递物流机器人两大项目的落地和探索。 顺利通过基础能力的考核，接下来双方探讨的核心包括环卫产业的理解，以及方案商对于自动化作业的重要程度。「这个过程里没有要求展现过多实际的案例，主要是逻辑和方案思路的梳理。」 任何一项技术一旦落地到行业里，就只能让位其主角的身份，踏实地扮演好服务赋能的配角。被无线光环环绕的无人驾驶亦是如此。 「如果只是让环卫车变得无人驾驶并没有多大价值，更重要的事在于——通过无人驾驶的手段让环卫车成为更加高效和安全的智能清扫车。」何弢谈道。 无人驾驶状态下行驶 在城市环卫场景下，理想的智能化清扫方案应该是这样一幅画面：在固定的清扫车归位处，五六辆大小不一、形态各异的清扫车如同站岗的哨兵整装待发。 清扫车自动避障绕障 固定时钟敲响，清扫车车队先后轰轰作响地出发，通过抓取道路中的特定建筑作为参照物，比如，马路牙子，地标楼宇等，沿着预定的基本路线前行。 清扫车识别后主动追踪清扫 与此同时，通过识别树叶、冰雪等垃圾目标物，清扫车能够及时调整清清扫路径和清扫模式等行为，比如，针对垃圾量大的区域加大作业功率；为了在既定续航时间内清扫更多区域，其中还涉及到作业能效优化的决策。 清扫车自主学习清扫路径 最后，清扫车完成清扫任务回到既定的归位处，由人工进行垃圾的转运，为清扫车充电、检修等维护工作。 走完整个评估和沟通过程，就何弢的观察和感受而言，中联环境作为一家扎根于传统行业的巨头公司，在挑选技术方案商时，更侧重于其后期的配合力度和配合意愿。 此外，据酷哇方面透露，在低速自动驾驶场景中，技术需求方与供给方在技术层面容易出现分化的关键点在于——弱 GPS 环境下无人驾驶的运行能力。 考虑到城市道路的复杂情况，无人车穿梭于大街小巷间，其周围的环境一直处于高度动态中。同时，因为处于近地面状态，GPS 信号非常容易受到阻挡。 这背后需要两个关键技术进行支撑，其一是特征驱动的全局定位技术，所谓特征驱动，即看到环境中的特征物体，便能够清楚知道所处在环境中的哪个定点位置，这和人通过标记点记住路线的道理十分相似。 其二，即是动态的路径规划。低速无人驾驶场景的特殊之处在于——城市中的毛细血管道路是缺少道路股则的，不能像在标准公路中通过辨识车道线或者人行道来辅助判断。在这种特殊道路环境下，车辆基本上处于一个相对无序的状态。 这两项关键技术成为低速场景下无人驾驶场景的最大挑战，同时也是其技术门槛所在。 「我们一直做这种特殊场景下的低速场景，最开始从消费场景切入类似环境下的垂直场景里，这些场景里都充满着以人为主的活动，刚好是我们的强项。反而，面向乘用车和高速道路的方案商不能胜任。」何弢认为酷哇的技术差异化优势也在于此。 变革 过去几年里，环卫产业经历了从人力化向机械化的变革，发展速度基本呈现井喷式的势头，但瓶颈限制也一直伴随左右。 参考《2015 年中国城乡建设统计年鉴》，到 2020 年中国环卫服务总体市场规模将接近 1700 亿元，复合增长率达 6.8%，其中道路清扫保洁服务规模为 1266 亿元。 《2015 年中国城乡建设统计年鉴》统计数据 在这背后主要有两股推动力量。一方面是「美丽中国」的政策落地后，政府一直大力推动；一方面随着城镇化水平的不断提高，从一线城市到二三线城市，城镇地区的市容市貌水准要求也在不断提升，与之相对应的环卫保洁需求和力度随之加大。 但在拥抱巨大机遇的过程中，中联环境也不得不先解决一个巨大的社会层面难题——劳动力短缺。 「这行很难招到人，并且现有的劳动力结构也有问题，完全跟不上新增市场的速度」。从业人士感慨道。 在不断新增的订单中，中联环境意识到了供过于求的增长矛盾点——买来了大量设备却招不到足够的人员去运维，即将威胁到销售环节。 在这样的市场背景下，直接从机械化迈向机械自动化 3.0 时代的步伐开始加快。市场需要的不仅仅是机械化，而且是要自动化。 今年，中联环境的业务战略进行了重大转型，在出售设备之外，同时将开始切入服务行业。这个转型的重要意义之处在于，中联将由一家设备出售商转型到设备运营商。 「他们急需寻找到一个利益与效率的平衡点——在成本空间有限的情况下实现更高的效率，无人驾驶是最好的方案。」何弢谈起自己的理解，这样也就不难理解为什么合作推进的最大动力来自于中联环境。 参考公开数据，在环卫产业的生态链中，机械设备及耗材仅占到 32% 的市场份额，剩下超过一半市场由环卫服务构成。 在何弢看来，本质上，无人驾驶技术的落地是对人工服务进行一定比例的替代。在已经从纯人力过渡到机械化的前提下，参照工业 4.0 的标准，智能机械自动化的人员替代比例能够达到 50%，也就是说一个清扫队能够缩减一半的人力。 换句话就是说，「68% 的市场份额里，肯定可以占到 32% 以上的替换比例。」何弢肯定地说道。 此外，结合环卫服务行业每年正在以 10% 以上的速度增长，「未来这将是一块千亿级的市场」。 从无人驾驶到无人清扫还有几步？ 「谁更懂环卫车？」「谁更懂智能清扫作业？」 答案不会是自动驾驶技术团队。区别于闭门造车的方案，何弢认为，必须和设备制造商站在一起，「我们的信心在于对清扫作业的自动化、清扫车无人驾驶整体把控。」 基于更早启动的物流机器人项目——低速场景下自动驾驶平台基础，酷哇和中联环境的合作主要围绕自动化作业层面展开，包括垃圾的追踪定位；清扫模式的选择；清扫路径的规划，是沿着马路牙子一直清扫，还是大幅度的左右来回清扫等最优能效的管理。通俗来说，就像是一个放大版的巨型扫地机器人。 在实际应用场景中，无人驾驶环卫车最终要落实到执行清扫作业，而基于无人驾驶的框架去构建出一套智能清扫作业系统，并将智能控制系统和车体本身打通，产品方案才算饱满。 有时，中联环境来到上海与酷哇团队进行沟通，但大部分时间双方的合作在长沙进行。「在长沙，我们部署了一只十余人的团队，在中联长沙总部的办公室里设有酷哇员工的工位。」 酷哇的自动驾驶研发团队主力来自于上海交大，也就是何弢的母校。这两年，酷哇从互联网巨头公司、CMU 等再吸引了一波新鲜力量。 从去年底正式立项距今，5 个月时间过去了，双方的合作成果已经正式出炉——可进行全路况识别和清扫、路径规模的无人驾驶环卫清扫车。不过，何弢直言，「这还是测试版」，接下来的半年时间里，双方将在上海、长沙、芜湖三地同时落地测试。 位于虹桥的北斗产业园里，已经上岗一辆无人驾驶清扫车。不过，测试重点还是落在长沙，在橘子洲头已经部署三辆车，同时，出于改造阶段的还有两辆车，其中一辆是卡车体积的重型清扫车——仍采用低速作业模式，功率和续航时间更长。 在长沙，测试将以一个车队的形式展开作业，在今年 6 月份正式完成。「主要是考虑不同作业车的协同性」。更进一步，何弢表示，后续还将推出带有机械臂的清扫车。 在无人机驾驶方案层面，清扫车采用激光雷达、毫米波雷达、摄像头、超声波雷达等多传感器融合的方式，同时配合增稳后的底盘运动执行策略来跨越或绕过障碍。 当下，激光雷达仍是制约无人驾驶方案成本的最大因素，酷哇方案中选用三颗激光雷达方案。解释原因时，何弢谈到，方案的选取是从需求倒退回来的，单纯无人驾驶方案两颗雷达能够完成任务，但还有智能作业的需求，包括对于特征物的识别跟垃圾的追踪。 目前，展馆、物业、机场、公园、厂区等五大片区将会是酷哇重点关注的低速无人驾驶落地场景，其场景共性包括以低速运行车辆、人类活动为主，运行车辆速度控制在 20km/小时以下。面向行业的业务中，聚焦在物流与环卫两大方向。 更重要的事 谈到未来无人清扫车的智能化方向，何弢透露，酷哇与中联环境正在共建有一个数据中心，这里搜集有清扫车在不同场景中积累的作业数据。 比如，针对不同季节、不同时间段、不同路段的垃圾分布情况进行精细化，以助于进一步提升和优化作业模式，比如，通过增减单位清扫力度，比如将原来需要两台设备要覆盖的清扫面积，经过优化到可能一台清扫设备就足够。 2016 年，酷哇机器人项目作为芜湖市政府招商引资的机器人项目入驻，政府同时资助了工地和厂房等资源。如今，酷哇的生产线集中在此，包括早先偏向智能硬件的智能跟随行李箱项目，以及涉及到低速自动驾驶的整套核心零部件也将是这里组装完成的。 「在芜湖完成组装和测试，然后再发到各个地去做前装或者是后装。」何弢认为这将是酷哇批量化的有力保障。 从最初的智能跟随行李箱，然后到物流无人车项目探索，以及无人清扫地车项目落地，酷哇走了一条「非典型化」的产品路线。 「我们内部是有个原则说是做『做三年减的产品，布局三年加的技术』，」何弢谈到其背后逻辑时说道，酷哇一直在追求的是，做能够实际落地的产品和看得到的时间技术布局。 「3 年减」的产品，即意味着三年以内，能够真正落地规模化的才会去做；「3 年加」的技术，就是说持续在三年能够体现出竞争力。 谈到谷歌 Waymo 等美国自动驾驶先驱者时，何弢表示，最值得借鉴之处在于，他们的节奏更为稳健，一直处于相对客观和理性的态度，而这背后是需要对于行业具备足够深刻的理解力； 另一面，酷哇针对消费者市场的智能硬件事业部还在有条不紊地运作，每月智能行李箱出货量能维持在 2000 只左右，一年下来能保证 6000 万左右的营收。 「单靠无人驾驶业务支撑整间公司的运营存在一定风险，两条腿走路更稳健些。」何弢说道。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

机器人何时才能学会哭泣？

据国外科学网站Nautilus报道，安杰莉卡·莉姆（Angelica Lim）在烤蛋白杏仁饼干时，直木（Naoki）会在厨房里帮她。她的助手只擅长筛面粉之类的重复性工作，但他的存在让烘焙工作更有趣。直木很可爱，身高只有0.6米。他全身几乎都是白色，某些部位是蓝色，耳朵带有扬声器。他的嘴是个小圆圈，这能让他表现出惊讶的表情，实际上，他的嘴是个照相机，双眼是红外线接收器和发射器。 早在2013年莉姆曾说，“我只是很喜欢机器人。”当时她在日本京都大学智能科学与技术系念博士。她通过直木来探索机器人如何表达情绪并与人交流。直木由法国奥尔德巴伦机器人公司（Aldebaran Robotics）研制，他的日语名字大致意为“不仅是一台机器”。当莉姆吹长笛时，直木会在旁边用特雷门电子琴或沙蛋伴奏。 当然直木听不懂笑话，也无法享受音乐，看到饼干也不会馋得流口水。虽然我们称之为“他”，但他只是金属部件和电路板的集合。当我们对着Siri语音助手大叫或对着电脑咒骂时，它们并不会做出什么反应。机器无法理解我们的感受。 至少这是我们的想法。我们通常认为，拥有情感以及读懂他人情绪的能力是人类的特质。我们不期望机器了解我们的想法或对我们的情绪做出反应。我们自恃高它们一筹，因为我们会表达情感，而它们不会。不管它们运行速度有多快、多么合乎逻辑，敏感的人类都会赢过它们：《2001：太空漫游》中，大卫·鲍曼击败了工于心计的HAL 9000电脑；《终结者》中，绝望的莎拉·康纳打败了终极杀人机器。《星际迷航》中，麦考伊博士把情感寡淡的斯波克称为“绿色血液的不近人情的”生物。人们针对犯罪分子的道德推理往往会围绕着他们的情感缺失。这些都可以看出，我们把情绪视为人类这一身份的核心。 我们是特殊的、难以解读的，除此之外，各种奇想和幻想让我们具有人性。然而，这里可能存在一些误解。作为人性中难以捉摸的一种本质，情感或许只不过是对环境变化的自主反应，好比进化过程中作为一种生存反应而在人类的生物硬件中编写的软件。 纽约大学神经科学研究中心的科学家约瑟夫·雷道克斯（Joseph LeDoux）用所有生物中存在的“生存通路（survival circuits）”来描述情感。生物体（无论如变形虫一般简单，或像人类一样复杂）对环境刺激作出反应，能够提高自身生存和繁殖的可能性。刺激切换了生存通路上的开关，促使生物体产生能够提高生存率的行为。以特定模式激活的神经元可能会触发大脑发出释放肾上腺素的命令，从而令心跳加快，让动物战斗或逃离危险。雷道克斯指出，这种身体状态是一种情感。 罗切斯特大学的心理学助理教授梅利莎·斯特奇（Melissa Sturge）认为，情绪与我们的生存有关。她说，“它们是对环境线索的回应，并能够引导你的行动。如果害怕，你可能会逃跑。如果从吃东西中获得乐趣，你可能会吃得更多。你所做的事有利于你的生存。”人类“生存工具包”中的关键是沟通，而借助移情作用，情绪有助于促进沟通。 通过这种推理，每一个想要生存的生物都会以某种形式表达情绪，虽然表达方式与人类不太相同。宠物的主人会告诉你，狗能够感受情绪。雷道克斯认为，所谓的情感是我们对这些情绪状态的有意识的解释和描述。他把内疚、嫉妒或自豪等其他类型的情感称为“高阶或社交情绪”。 我们表达情感的生理结构与情感本身息息相关。埃里克·芬齐（Eric Finzi）在新书《情感面孔》中描述，微笑让人们更快乐，不过如果注射了肉毒杆菌，脸部会变得僵硬，无法恰当地表达情绪，显得欠缺同理心。这样看来，生理部位会影响情绪的表达。 但是，如果我们的情绪状态是机械性的，就可以被检测及测量，这就是情感计算领域的科学家们目前所致力的研究内容。他们希望通过捕捉来自人类声音、面部、甚至走路方式的线索让机器像我们一样解读人类情绪。计算机科学家和心理学家正在训练机器识别和回应人类的情绪。他们试图将情感分解为可量化的各种属性，这些属性还具有可描述的生理机制以及可测量分析的定量特征。他们正在研究算法，当患者试图隐藏自己的真实感受时，这类算法会提醒治疗师。他们也在研究能够感知并回应人类情绪的计算机。有些研究者把情感分解为各种数学形式，并把它们编入机器人中，因为他们认为，受恐惧、喜悦或欲望驱动的机器或许能做出更好的决策并更有效地完成目标。 罗切斯特大学的电子和计算机工程教授、斯特奇合作者之一文迪·海因泽尔曼（Wendi Heinzelman）正在开发一种基于说话人的声音特征来感应情绪的算法。海因泽尔曼向计算机输入了演员试图传达不同特定感受的语言样本，并告诉计算机哪些片段听起来很开心、伤心、愤怒等等。计算机会测量这些样本中的音高、紧张感和音量等参数的波动。波动更多对应着更积极的情绪状态，如快乐或恐惧。计算机还对共振峰展开跟踪，共振峰是一种受到声道形状影响的基频频带。如果喉咙因为生气而收紧，声音就会随之改变，计算机可以测量出来。有了这些数据，就可以进行统计分析，找出一种情绪与另一种情绪之间的区别。 剑桥大学计算机实验室的博士后研究员尼尔·拉希尔（Neal Lathia）正在研究EmotionSense，这是一个以类似人类方式倾听人类言语并抒发情感的Android手机应用。例如，它可能会判断，说话者开心的几率为90%，并报告，“单纯从统计角度来看，你听起来最像那个表达着快乐情绪的演员。” 莉姆目前是西蒙弗雷泽大学计算科学学院的助理教授。与拉希尔和海因泽尔曼一样，莉姆认为情感表达具有某些可识别的特质，当我们在动物的行为或歌曲的声音中识别这些特质时，我们会把相关的情感归属其中。莉姆指出，“我更感兴趣的是，如何检测其他事物或生物的情绪，如，音乐或跳来跳去的小狗。”为什么我们认为某段音乐是悲伤的？她使用了四个参数：速度、强度、规律性和广度——无论是大声还是小声，柔声还是响声。愤怒的语言可能语速快、响亮和粗暴，愤怒的音乐或许也是如此。若有人以适中的速度步行，而不是踏着重步走，他的心情可能是满足的。如果有人缓慢地踱着步子，步伐小而且不规律，他可能正伤心着。莉姆假设，母亲正是通过语言和面部表情的速度、强度、规律性和广度这些特性向婴儿传递情感，因此人们把它们视为情感的标记。不过莉姆的这一假设还未得到验证。 目前，为了让计算机更容易区分情绪，研究人员所致力的情绪类型仍是有限的，因为快乐与欢乐、愤怒与轻蔑之间的区别是微妙而复杂的。海因泽尔曼表示，“情感越多，计算机就越难区分，因为这些情感非常相似。”他目前专注于六种情绪：愤怒、悲伤、厌恶、快乐、恐惧和“不动声色”。她指出，为了让治疗师评估患者的总体心理状态，将情绪分为这些一般类别或许是必要的。 声音当然不是人们表达情感状态的唯一方式。伦敦帝国理工学院的智能行为与理解小组负责人、情感和行为计算教授马亚·潘蒂奇（Maja Pantic）使用计算机视觉技术捕捉面部表情，并分析它们如何传达人的感受。她的系统跟踪各种面部运动，如抬眉、落眉以及嘴部或眼睛周围肌肉的运动。该系统可根据展开微笑的速度和持续时间来区分真正的微笑和礼貌性的微笑。潘蒂奇已经确定了45种不同的面部表情，在大约80%的时间内，她的计算机可以识别出其中30种表情。受限于计算机的二维视觉等障碍，她的系统无法识别其余的表情——面部不同方向的运动、咬紧的下颚和磨牙等可能传递感觉的行为很难被识别。大多数情绪识别系统在实验室中运作得很好。但在条件不完善的现实世界中，它们的准确性仍然很低，但正在逐渐改善。潘蒂奇表示，“我相信几年后，或许五年后，我们将拥有能够在现实生活中展开分析、并以无监督方式学习新模式的情绪识别系统。” 把情绪进行明晰地区分后，再予以记录和分析，研究者就可以把它们输入到机器中。这类研究的价值在于，由此产生的机器人将与人类展开更丰富和有趣的互动。莉姆希望有一天，直木在活动或演奏特雷门琴时能够传达出自己的情绪状态。 研究者对情感式机器人感兴趣也存在更深层次的原因。如果情绪能够帮助生物存活下去，那么在未来情绪能否帮助机器人实现同样的目的？可以根据环境感受到情绪的智能代理，如，机器人或软件，能够快速做出决策，就像人类看到房子着火时放弃一切并逃离现场那样。荷兰乌得勒支大学计算机科学教授迈赫迪·达斯坦尼（Mehdi Dastani）指出，“情绪能够让你集中注意力，你的关注焦点从正在做的事转变为重要得多的目标，如，自救。” 达斯坦尼试图赋予了智能机器人他所称的“情感逻辑”，这是对22种不同情绪状态的具体描述，如怜悯、幸灾乐祸、愤恨、自豪、钦佩、感激等等。他解释，机器人可通过这些情绪评估它朝着目标迈进的进展。一个无情绪的机器人，被指示从A点移动到B点，可能会在途中遭遇障碍，但它只会不断撞击这个障碍。具备情感的智能机器人可能会因进展不顺而感到难过，最终放弃转而去做其他事情。如果这个机器人感到高兴，则意味着它离目标越来越近，它应该维持这个进程。但如果它感到沮丧，它或许会尝试另一种方法。机器人的情绪提供了一种计算机科学家称为探试程序（heuristic）的问题解决策略，即，像人类那样的自主发现和学习能力。达斯坦尼指出，“情感是进化过程中确立的一种启发式机制，它们能够介入理性的决策中，使决策更加高效。” 但是机器真的能拥有情绪吗？阿维德·卡帕斯（Arvid Kappas）是德国不来梅雅各布大学情绪、认知和社会背景专业的心理学教授。他认为这个问题需回归到对情感的定义。根据某些定义，即使是人类婴儿，他们主要依靠本能行事，并不具备理解或描述感受的认知能力，或许可以说婴儿没有情绪。根据其他定义，这种特征存在于各种动物中，大多数人都愿意相信与人类非常相似的生物也拥有情绪。卡帕说，“像鳄鱼一样情绪化。像鱼一样情绪化。像狗一样情绪化。”那么人们是否相信计算机也可能拥有情感？ 卡帕斯表示，“可能是机器情绪，而不是人类情绪，因为它们的躯体是机器。”情绪与我们生物体的感受相关。机器人或许能够感受，但这些感受却属于非常不同的自我，因为它们没有心脏和胃，它们的体内是各种机械部件。一个处于省电模式的机器人可能在做梦，梦的是机械羊。这就会引发道德问题。当智能扫地机器人Roomba乞求着不要耗尽它的电池时，人类需担负怎样的责任？当新款机器人问世、你想把旧款送往回收厂时，你会对旧款机器人说什么？ 田纳西大学计算机科学副教授布鲁斯·麦克伦南（Bruce MacLennan）表示，“如果人类要与机器人互动、思考机器人能否感受以及在什么条件下才能感受，这真的很重要。”今年夏天国际计算机与哲学协会举办的活动中，麦克伦南将针对他的论文发表一次演讲，论文论述的是如何善待未来的机器人。他认为这不仅仅是一个哲学问题，而是一个可以科学解决的问题。他试图将情绪分解成他所称的“原型现象（protophenomena）”——这是引发情绪的物理效应中的最小单位。他说：“原型现象非常微小，人们通常不会意识到这种现象是他们意识体验的一部分。应该存在一些可科学测量、以在机器中重现的基本物理量。” 麦克伦南指出，“我认为，若能让机器人做出我们想要的那些决定，它们将不可避免地产生意识。而且，雷道克斯认为，人类意识促进了我们对情感的体验，这样看来意识也可能催生能够体验情感的机器人。” 麦克伦南表示，“可能还要数十年的时间，我们才需面对机器人能否具有与人类相似的情绪的问题。我不认为这些问题是当下需要解答的，但它们确实说明了我们对自身的理解，所以这些问题还算好解决。”他认为，与情感机器人相处的深刻影响或许等同于一种文明与另一个文明的交汇或人类与外星智慧生物的接触。我们将不得不面对这样一个问题：人类的感受是否存在什么特别之处，如果不存在，人类本身是否有什么特别之处。他说，“这或许会让我们更关注：当面对某些方面与我们如此相似、其他方面却完全陌生的机器人，我们应如何做才能无愧于人类这一身份。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

让照片动起来，AR照片打印「LifePrint」的黑科技

摘要：酷炫！动起来的照片～ 《哈利·波特》中，霍格沃茨相框里的小人儿，来去自由，他们聊天、打招呼、串门儿。看上去，AI、AR的技术进步让我们离这样的照片越来越近了。 此前我们曾介绍过「黑咔相机」小程序，它通过改变背景画面，让照片变成GIF，但人物／主景物是不能变的。 36氪发现，美国洛杉矶的黑科技照片打印机制造商LifePrint，有一款更有趣、更真实的解决方案，他们研发了一款AR照片打印系统，用打印机硬件+云端系统，让照片动起来。 为了便于照片打印，LifePrint APP可以收集、存储包括相机胶卷、Apple Live Photos，以及Snapchat、Vine、Instagram、Facebook、GoPro和Twitter等APP在内的几乎所有关联账户的照片和视频。 视频嵌入在照片中，打印出来的照片背面有粘贴纸，方便贴在相册、衣柜、冰箱上。想要看到照片对应的视频，在手机上打开 LifePrintApp，把摄像头对准打印好的照片，就会对应的视频内容。 LifePrint外形是一个尺寸为 127x76x25.5mm 的方盒子，重 200g，可放进衣服口袋。它采用了热敏打印技术，通过蓝牙或者 WIFI 连接手机或相机设备（如 Gopro），无需使用墨水即可完成打印，每张照片的平均耗时约为 1 分钟，每次最多可打印 10 张照片，电池续航约为 1 小时。 LifePrint兼容iOS和Android系统的手机，GoPro拍摄的视频可以直接被它打印出来。 虽然技术实现和画面精致程度上很炫酷，但日常生活情境中，对它的实用性表示怀疑。 一则，动态效果还是通过手机呈现，而不是直接在照片上动起来；二则，通常照片打印出来了，人们再去专门看一遍背后的动态视频的几率其实是相当低的。 也许它放在在展览、纪念日布置、礼物包装等场景会更合适。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

AI打造首张复杂细胞3D图，可精准展示细胞内病变

（原标题：AI Created Complete 3D Models Of Cells So Doctors See How Diseases Change Them） 目前医学研究已取得了很大的进展，我们对于人体的功能也比以往有了更多的了解，然而观察人体内部仍然存在挑战。我们通过扫描、着色和显微镜等方式观察人体，但是这些方法只能够为我们提供有限的信息，而且也会给细胞带来损害或者改变，让研究人员和医生无法获得的原始信息。 在细胞对抗疾病时，确切观察个体细胞内部发生的状况是特别困难的，这也意味着难以了解什么方法才能让患者病情好转。为了更彻底的观察个体细胞内的变化，艾伦研究所的研究人员借助人工智能创造了首个复杂的人体细胞3D模型，它能准确的展示单个细胞内的不同部分和结构如何结合和工作。 这个3D模型显示了单颗典型的人类诱导多能干细胞（hiPSCs）是什么样子。为了对人工智能进行培训，研究人员对数千颗细胞进行了精细扫描。免费向公众开放的在线工具也为他们提供了3.2万个3D细胞模型。 借助那些信息，人工智能创建了一个3D模型，预测了每一个细胞器或者内部组件最可能存在的位置。只要这个模型得到一张显微图像，它就能够预测这些细胞器在任何新细胞中可能存在的位置。研究人员也借助人工智能系统创造了一种概率模型，如果提供细胞的大小和形状，以及它细胞核的位置，那么就能够推测出最可能找到那些相同细胞器的位置。 这些模型对于医生和科学家来说非常有用，因为它们能够让我们更深入的了解癌症和其它疾病给个体细胞带来的影响。将癌症细胞的数据和图像输入到人工智能系统，它们就能够获得更复杂的图像，显示细胞和它的独立部分受到怎样的影响。这也意味着医生们能够根据每一位病人的疾病为其量身定制治疗方法。 艾伦研究所的研究团队希望他们的工具能够帮助医学研究实现大众化，并且为医疗条件匮乏的区域提供医疗服务。因此研究人员正在对其进行改善，希望创造出更复杂的模型。他们希望未来几个月里能够获得更宽广的数据库，创建更多的细胞模型。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

Google 在 AR 上有了让人意外的新尝试

对很多科技迷来说，增强现实（Augmented Rality）的概念并不陌生，在游戏领域的风靡（比如《Pokémon GO》）也让很多人对它有了一些简单印象，但你真的了解 AR 吗？换句话说，AR 到底将对我们的生活带来哪些影响？ 就在这两天的 Google I/O 上，一些借助声音、图像和空间交互的新的 AR 实验项目，让我们看到了不一样的 AR，它们的出现正在颠覆你过去对于 AR 的理解，经过和现实世界的深度融合，AR 带给我们的，或许是你未曾想象过的无限可能。 与现实深度 在今年的 Google I/O Keynote 环节，两小时的演讲中关于 AR 部分几乎没有太多介绍，我们只在 Google Maps、Google Lens 这样的应用中，见到了 AR 目前在实际应用中的新尝试，但这并不意味着 AR 已经失去热度。 有机会参与了题为「Exploring AR interaction」的演讲环节，这是本次 I/O 上关于 AR 主题的重要演讲，尽管需要提前注册名额有限，但仍聚集了一大批来自世界各地的开发者和媒体，而来自 Google AR 项目团队的三位负责人 Chris Kelley、Elly Nattinger、Luca Prasso 分享了 Google 目前在尝试的三种全新的 AR 打开方式，并试图告诉我们 AR 还有哪些尚待挖掘的宝藏： AR 在一般人理解中也许只是锦上添花的交互，但下面三种新的打开方式（目前尚在原型阶段），则展示了其更大可能： 第一种，被称为 Context-Driven Superpowers，中文理解是环境驱动的力量，听起来不知所云？我们不妨来看看这个简单的展示。 在你面前有一台咖啡机，对于喜欢喝咖啡的人来说这或许是惊喜的礼物，但复杂的操作可能会让第一次接触的人手足无措。如果这时候打开相机，查看不同部位展现出对应的操作，那么对于任何初学者来说都能很快速掌握操作技巧，AR 在一定程度上带来了对现实更好的理解。 怎么理解环境驱动的力量呢？因为你只有在要用咖啡机且不会操作时，才会需要有更好的工具帮助你，而恰到好处的在不同部位的增加 AR 说明正好满足了你的需要，于是在这一环境下，AR 驱动的是一件有用的事情。换句话说，因为 AR 的这一功能，即便这台机器被别人拿走使用，也会带来同样的效果。 更进一步的想法在于，如果你的手机和其他人的手机之间不仅可以打电话、发短信，还能通过现实空间进行交互，那么新的交互方式将改变你对交流的认知。以这个隔空「击瓶子」为例，三个人打开同一个游戏，通过空间位置的不同，可以完成类似现实世界的「击瓶子」游戏，非常神奇。 第二种，被称为 Shared Augmentations，即分享下的增强现实。分享是伴随互联网而产生的更进一步的行为，人与人之间需要分享。在 AR 的进化中，分享同样重要，不过这一次，不仅仅是人与人之间的分享，也包括空间的分享。 在儿童教学过程中，AR 的加入不但可以让孩子们更好了解一些知识，也能让在同一空间下大家有相同的体验，于是就有共同话题可以了解。更进一步的，比如这个大家协力推动 AR 世界小帆船，在用手机看到的基础上，大家可以协同起来，共同完成一些事情。 这种空间分享不再只是单纯被动的体验，而是主动参与，带来协作和变化的 AR 体验。很显然，这不仅是对于游戏，更会在教育、医疗等方面有非常大的帮助，设想医生在研究过程中通过这样的方式更进一步交流，共同讨论问题，效率也会进一步提高。 第三种被称为 Expressive Input，指的是表现形式上的多样化。很多人显然因为 AR 游戏的一些成功尝试而把它单纯理解为视觉交互变革，但实际上在现实生活中，声音也可以和图像一样具有增强现实的能力。 比如我们为虚拟空间设定不同位置的不同声音，当你走到特定位置上就会有特定的声音，你不再需要用眼镜去观察，而只需要「听声辩位」 就能做到这种和虚拟空间的新的交互。 Bose AR 眼镜，尝试用声音来和现实结合 这种新的交互方式其实不是第一次被提出，今年 3 月我们和大家介绍的由 Bose 研发的智能眼镜 Bose AR就采用了这种方式，它的实际应用场景也有很大想象空间，比如当你走到某地，会根据定位听到自己面前的餐馆好不好吃，或者在走到某个标志性建筑附近时，声音会自动打开，并为你讲解这一景点的相关内容。 上面这三种新的 AR 展示方式和传统观念中的 AR 相比，显得有些特别，但其实更进一步的，AR 的很多可能都在等待我们去发掘，实际上，从行业角度说，AR 早已展示出自己的巨大潜力。 可预见的未来 我们前面讲了很多还在试验阶段的尝试，你也许会觉得这些离我们都太遥远，太不现实，那么不妨梳理一下现实情况究竟如何。 苹果 2017 年 WWDC 大会上发布了自己的 AR Kit 开发平台，另一边，Google 也发布了自己的 AR Core 平台（2017 年 8 月），对于数十亿智能手机用户和众多开发者来说，这意味着 iOS 生态和 Android 生态的 AR 技术将拥有量变到质变的可能。在今年的 Google I/O 大会，官方更是进行了 AR Core 的大更新，更进一步推动 AR 领域的变化。 更新内容包括：允许更完整的环境功能，让开发人员将AR对象放置在家具，海报，书籍，海报等表面上。引入垂直平面检测功能，允许合作 AR 体验，并且可以让 Java 开发人员可以为 AR 构建逼真的 3D 应用程序，而无需学习复杂的API（如 OpenGL），这些都将极大促进开发者的热情。 相对 VR 需要额外的基础设备而言，AR 只需要一部智能手机就可以达成的条件为很多想象都带来了可能，一个值得关注的地方在于，到 2022 年全球 AR 设备（智能手机、智能眼镜）装机量预计将达到 35 亿台，这个推测包含未来几年手机平台的增长，因为它们将会搭载 AR Core 和 AR Kit，显然，这是非常惊人的数字。 具体到科技公司的动作，AR 行业的未来更令人浮想联翩。成立不到 6 年，目前还没有正式产品上市却已融资超过 60 亿美元的 Magic Leap 公司毫无疑问通过自己的理念已经展现出 AR 的无限可能，而从去年年底就陆陆续续有信息爆料，科技巨头苹果也在打造自己的 AR 设备，并且将会是「下一个改变世界的产品」。 图片来自Sanvada 从现实角度出发，AR 的相关应用，涵盖的不仅仅是游戏，在商品服务、医疗教育、广告等内容上都将具有巨大潜力。国内科技巨头也开始不断尝试，从腾讯到阿里巴巴再到百度，商业和娱乐上的相关尝试都在一步步走进我们的生活，我们没有理由不期待它们会带来更多令人惊喜。 1994 年，保罗·米尔格拉姆（Paul Milgram）和岸野文郎（Fumio Kishino）提出了现实-虚拟连续统，这一观点认为真实环境和虚拟环境是连续系统的两端，而处在它们中间的部分则是混合现实（Mixed Reality），其中靠近真实环境的部分是增强现实（Augemented Reality）。三年后，来自北卡大学的教授罗纳德·阿祖玛（Ronald Azuma）进一步描述了 AR 的状态，在其论文《A Survey of Augmented Reality》中，他谈到了 AR 应当具备的三个要素：虚实结合、即时互动和三位空间。 二十多年时间过去，如今 AR 技术伴随智能手机的普及开始走向每个人的生活，如果把 AR 比作一辆开往未来的列车，那么此时此刻，它已经装满各种可能，正在飞速向前。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“蒜你狠”栽了！个别产区蒜价跌至10年最低 农民弃收

（原标题：个别产区大蒜价格跌至十年最低，农村农业部：引导措施应前置） 据中国之声《新闻纵横》报道，大蒜作为百姓餐桌上主要食材，近年来，随着价格“过山车”一般地变化，呈现出独特的“蒜周期”。现在正是今年新蒜上市季节，经历过2016年被形象地称作“蒜你狠”的价格高峰后，今年的大蒜价格却“狠”不起来。据农业农村部提供的监测数据显示，4月份，全国大蒜平均批发价每公斤5.44元，同比下跌59.9%。个别产区大蒜价格一度跌破十年来最低点。 大蒜市场流传着这样一句话：“高一年，低三年，稳三年”。在云南、河南等地，大蒜出现滞销现象。面对价格大跌，蒜农们有哪些规避风险的方法？如何从机制上破解“谷贱伤农”的怪圈？ 江苏徐州邳州市宿羊山镇是我国大蒜的主产区。在大蒜种植基地，数百亩的大蒜在骄阳下伫立，一派丰收景象。然而，在蒜农孙芝辉眼里，却是负担。他说，今年种了10亩白蒜，质量过硬。但怕今年价格还不如去年。去年也不高，蒜头五个以上的才卖8、9角一斤，小的卖4、5角一斤。如果比去年便宜，就不够成本，还得赔钱。 安徽阜阳，新蒜已经上市，其中质量相对较高的“扒皮蒜”价格下跌严重，对老蒜价格形成打压，而库存老蒜更是难出手。阜阳瑶海农产品物流中心副总经理陈峰介绍，大蒜这一阶段大量上市，价格无形中下跌，批发价毛蒜大概6角一斤，净蒜大概8角到1元一斤。 据农业农村部监测数据显示，4月，全国大蒜平均批发价每公斤5.44元，环比跌11.3%，同比跌59.9%，较近5年同期平均跌30%。在农业农村部官网11日公布的当天国内鲜活农产品批发市场重点监测的60个品种中，大蒜位居价格降幅榜首。 眼下，全国目光正看向大蒜之乡——山东金乡。金乡种植收购商胡秀军预计，今年金乡的总体产量较去年不会出现增产。今年行情低，现在鲜蒜才卖每斤6角左右，每亩鲜蒜产3000斤左右，晒干2000斤左右，按此价格算，老百姓挣不了钱。 大蒜价格走低，蒜薹价格也不景气。在河南中牟县多个主产大蒜的乡镇，蒜农们开始白送蒜薹。不过，在江苏射阳，情况似乎并没有那么糟。 江苏射阳县大蒜协会会长丁超介绍，总体形势看，今年蒜薹产销基本平衡，价格可以稳定。射阳的蒜薹价格从一开始收购的最多1.95元每斤，到后来的1.5元每斤，基本稳定了很长时间，直到11日收购价格还达到1.2元每斤，这个价格蒜农很满意，保鲜库也很满意。 大面积种植大蒜，加上今年收成好，市场供过于求是价格下跌的主因。云南一些地区已出现大蒜滞销现象。据悉，今年洱源县大蒜种植面积9万多亩，产量近20万吨，但一半以上还没有采收，部分农民直接放弃采收，出现严重滞销。 农业农村部蔬菜全产业链首席分析师张晶建议蒜农，对于即将上市的新蒜注重质量，择机分期出售，规避风险。一方面在大蒜收购的时候，虽然价格低也要防止收货、放存期间的蛀虫害问题，品相好价格会好些；另一方面，关注市场变化，建议择机分期出售，能分散风险；再者，在流通环节，蒜片加工、深加工企业若能多收一些，可以提振市场。 而对于已经造成亏损的蒜农，山东等地已经开展大蒜目标价格保险。胡秀军表示，大部分蒜农都买了保险，每斤保1.7元，假设到时候干蒜卖不到1.7元每斤，政府将给予补助。 面对大蒜价格下跌的现状，很多地方在政府帮助下已展开积极自救。河南中牟县找到电商平台，由电商直接出面，以每斤高出市价0.15元的价格从蒜农手中收购，省去了中间商，帮助蒜农消化滞销的大蒜。云南部分滞销蒜农也迎来了这样的电商。 今年，我国将首次开展“菜篮子”市长负责制考核。鲜活农产品市场供给更多地靠地方政府引导。不过，农业农村部市场与经济信息司运行调控处处长赵卓表示，就市场信息而言，仅靠地方信息远远不够。地方可能就了解本地区的，比如山东金乡了解本地区的情况，但是河南、江苏有些县也是主产区，这些情况金乡可能不一定了解。将来，相关协会包括农业农村部能把主产区统一起来，通过权威信息发布，效果可能更好。 而要破解“谷贱伤农”的怪圈，赵卓表示，引导措施应当尽量前置，从种植前开始介入。大蒜一般是秋季种，在种植前把影响面积调查出来发布，种的过程中把种植面积、对比去年的增减情况等信息提前告诉生产者，这样生产者能明白，虽然去年行情好，但去年已经种植过多，应该调整，不能跟风再种。把市场的引导环节尽量前置，来更好引导生产和供需的平衡。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

备案不以6月底为期 该地超20家P2P提交申请仅验收1家

本报曾于4月10日报道了合肥市P2P平台正进行自查、接受检查，合肥市金融办启动验收工作，6月底前完成备案。日前，距离P2P备案仅剩一个多月时间，市场上传出整改备案验收将延期的消息。分析人士指出，由于各地发展情况不一，备案延期半年乃至一年甚至更长时间均有可能。 新规要求剥离资管业务 3月28日，互金整治办下发“29号文”，要求加大通过互联网开展资管业务的整治力度及开展验收工作，规定“对于网贷机构将互联网资产管理业务剥离、分立为不同实体的，应当将分立后的实体视为原网贷机构的组成部分，一并进行验收，承接互联网资产管理业务的实体未将存量业务压缩至零前，不得对相关网贷机构予以备案登记。” 由于此前，网贷整改验收文件并未提及“资管业务”项，此文一出，让不少拥有资管业务的P2P平台感到措手不及。能够兼做资管业务的多属行业头部平台，在诸如银行存管、信息披露等硬性条件上已基本整改合规，但“29号文”的突然出台，增添了短期内整改的难度。延期正是处于此背景中。 备案不再以6月底为期 今年，合肥市共有20多家P2P机构提交了备案申请，目前只有1家接受了金融部门的现场验收工作，其余的机构仍需等待较长一段时间。 合肥市金融办相关人士告诉记者，由于各个地方政策不一，有的从紧，有的较缓，存在一些P2P机构跑到政策宽松的地方继续开展业务的可能。因此从国家层面暂缓了备案进程，不再以6月底作为最后期限。 分析人士指出，由于各地发展情况不一，和国内持续七年之久的清理整顿交易所一样，各地监管部门步调不一致，平台发展也有差异。备案延期半年乃至一年甚至更长时间均有可能。 何时能备案要等通知 “本以为很快我就能参照合规名单，来选择P2P平台投资，没成想等到现在。”合肥投资者关羽（化名）向记者表示，他通过“安徽乐金互联商务服务有限公司”平台，向4个项目出借了18000元，目前处在还本付息过程中。虽然借款人没有发生违约，但他心一直悬着，在备案完成之前，他不打算追加投资了。 记者联系关羽投资的平台了解到，按照最新规定，平台需取得与网络借贷业务相应的电信业务经营许可（ICP证），平台虽已向通信主管部门提交了相关申请文件，但由于办理该证需先有安徽省金融办的审批，而金融办尚未对其完成验收，因此，该平台不具备电信业务经营许可证。 该平台今年1至3月的累计撮合交易额分别为7732万元、8789万元和3241万元。“乐金所”相关人士对记者说，由于备案进展缓慢，很多顾客在观望。她表示，“现在合肥绝大多数平台都和我们一样，备案延期了。”那么，要延期到什么时候呢？她回应，“那就不清楚了，要等金融办那边的通知。” 在监管趋严的背景下，有的平台已经开始另谋出路了。例如“幸福华安”平台，已不再发布新的投资项目。该平台人士向记者透露，平台放弃了自有线上业务，全部转移到了线下，但停止线上业务后，公司的盈利肯定会受到影响。 4月份网贷交易额下降 数据显示，4月份，全国P2P正常运营平台数量下降至1877家，比3月减少了6家，相比2月减少了13家，累计停业及问题平台达到4237家，比3月增加了43家。据统计，4月新增的停业及问题平台中，8家出现提现困难，6家经侦介入，29家停业。 零壹智库分析，从交易数据来看，4月份网贷交易额、借款人和投资人的数量均有小幅下调，主要原因在于临近备案，平台处于相对审慎状态，谨慎收缩交易规模，标的量也出现减少，使得行业整体的交易景气度出现下降。 关于平台的贷款余额，已经连续7个月呈下降态势，一部分原因是响应监管要求，在专项整治及备案期间，平台贷款余额不能出现上升情况；一部分原因在于网贷平台为控制平台风险，审批加严，放款量减少，从而导致贷款余额减少。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

富贵鸟危机再起：“16富贵01”实质性违约

富贵鸟（1819.HK）再添一笔违约公司债券。 5月11日，富贵鸟公告称，5月8日“16富贵01”2018年第二次债券持有人会议通过了《关于有条件加速清偿的议案》，根据上述议案，“16富贵01”公司债券的到期日为2018年5月8日。由于本公司前期存在大额对外担保及资金拆借，相关款项无法按时收回，本公司无法在2018年5月8日偿付本次债券加速清偿应付的本金及利息。 资料显示，“16富贵01”于2016年8月12日发行，发行总额13亿元，票面利率6.5%，债券期限5年，附第2年末、第4年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。 此前，“14富贵鸟“已经于4月23日违约，未能按时兑付的本息合计约7.02亿元。 事实上，这两期债券均由富贵鸟实董事长林和平提供担保，但是林和平均未能按照约定履行担保责任。 根据披露，截止2018年4月30日，富贵鸟有息负债总量为26.19亿元，其中包括5.12亿银行借款、21亿公司债券、以及其他0.07亿元有息负债。 ”公司正在协商后续债务偿还计划，如有进展将另行公告。”富贵鸟方面表示。 祸不单行，5月10日，富贵鸟收到福建证监局行政监管措施决定书，福建证监局对其采取出具警示函的监督管理措施。 事情起源于2017年4月的一起担保。当时福建省富贵鸟矿业集团有限公司（以下简称“富贵鸟矿业”）向石狮中贸产业投资基金（有限合伙）、福建省祥腾投资集团有限公司借款合计3亿元，石狮市狮城融资担保有限公司（以下简称“狮城融资”）为该借款提供保证担保，2018年3月，富贵鸟将自有的285项商标专用权质押，用于向狮城融资的前述保证担保提供反担保。 由于富贵鸟和富贵鸟矿业是同一股东控制，为关联方，但富贵鸟上述的担保并未经董事会和股东大会审议，因此福建证监局指出富贵鸟存在违规。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

人民币自由兑换再迈关键一步

近日，央行助推人民币国际化进程的举措不断。5月9日，中国宣布将同日本商议签署货币互换协议，5月10日，两国央行行长关于双边本币互换已达成原则共识，将尽快完成后续工作。此外，中国同意给予日方人民币合格境外投资者（RQFII）2000亿元人民币配额。在分析人士看来，中日签署货币双边协议，标志着人民币在自由兑换方面迈出了很关键的一步。 中日货币双边互换成共识 近年来，为了跨境人民币业务的不断扩大，中国央行已与多家其他央行或货币当局签署了双边本币互换协议。事实上，中国和日本的货币互换也早就在开展，早在2002年中日就签署了货币互换协议，但因种种原因，协议于2013年失效。 而近期中日货币互换迎来转机。5月9日，中日韩三国首脑会议上，中国也宣布将同日本商议签署货币互换协议，2017年10月，中韩已续签货币互换协议，规模为560亿美元。5月10日，来自中国央行的消息显示，中国央行行长易纲在日本东京出席第七次中日韩领导人会议期间，会见了日本央行行长黑田东彦，双方就中日央行间合作、双边本币互换等议题交换了意见。关于双边本币互换，双方已达成原则共识，将尽快完成后续工作。 在分析人士看来，中日两国央行达成共识意味着中日双边本币互换已步入实操阶段。据悉，货币互换指的是通过远期合同，使汇率固定下来。两国中央银行签订一个协议，约定在某个时间内，以某种汇率可以换取多少数量的货币。 “从一个层面讲，中日签署货币双边协议，标志着人民币在自由兑换方面迈出了很关键的一步。”北京科技大学金融管理学院金融系主任刘澄表示，这意味着人民币可以纳入日本央行作为一个储备货币，以供日本央行在应急时使用，这也等同于对人民币的承认。 所谓双边本币互换协议的核心，就是中国在与已签订协议的国家进行贸易结算时可以使用人民币或对方国家货币，不必再使用美元作为交易的中介货币。 从宏观层面，中国央行通过互换可以将得到的对方货币注入本国金融体系，使得本国商业机构可以借到对方货币，用于支付从对方进口的商品，并且在双边贸易中出口企业可收到本币计值的货款，可以有效规避汇率风险、降低汇兑费用。 双边本币互换协议的签署，不仅维护了金融稳定，也为今后人民币跨境贸易结算奠定了资金基础。国家发改委副主任宁吉喆在“一带一路”沿线国家和地区产能合作情况发布会上表示，国际产能合作是共建“一带一路”的重要途径和重大举措，中方与沿线22个国家签署了总额超过9000亿元人民币的本币互换协议，推动产能合作与人民币国际化相互促进。 给予日方2000亿RQFII配额 除了货币互换协议，5月9日，中国同意给予日方人民币合格境外投资者（RQFII）2000亿元人民币配额的消息也引发市场关注。据悉，这是中方首次给予日方RQFII配额，在此之前，日方金融机构只获得过QFII（合格境外投资者）投资额度。 中国目前资本项目没有全部开放，人民币无法完全自由兑换。在这种情况下，中国通过RQFII给予境外投资者一定的中国境内投资额度。本次协议中，中国给予日本2000亿元人民币的投资额度，在额度内日本金融机构可以换汇投资中国市场，例如股票、债券等。 “日方获中方给予RQFII配额2000亿元，这一举措将快速推进人民币在周边地区的国际化水平。”苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙表示。此前，据中国外汇局发布的数据显示，截至4月24日，RQFII累计批准额度6148.52亿元人民币。中国央行新增对日本RQFII给予2000亿元人民币的配额后，RQFII累计批准额度将超8000亿元人民币。目前，除新增的日本外，获得RQFII配额的国家和地区包括中国香港、新加坡、英国、法国、韩国、德国、澳大利亚、瑞士、加拿大、卢森堡、泰国、美国和马来西亚。 除RQFII外，有关金融业对外开放的政策举措也不断出台。4月11日，易纲在博鳌亚洲论坛上宣布进一步扩大金融业对外开放的11大举措，一幅金融开放图谱全面铺开。而后一系列措施相继落地，沪港通及深港通每日额度扩大4倍；合格境内机构投资者（QDII）额度时隔三年重新增加；上海和深圳两地QDLP和QDIE试点额度分别增加至50亿美元。 与此同时，央行也不断为人民币国际化铺路。在5月7日召开的2018年跨境人民币业务工作电视电话会议上，央行副行长潘功胜提出要坚持“本币优先”，而前几日，央行宣布人民币跨境支付系统（CIPS）二期全面投产，并加开银行间货币市场夜盘。 助推人民币国际化进程 近年来，“人民币国际化”的脚步不断加快，与各国双边本币互换协议的续签，不仅利于双边贸易的发展，更为人民币国际化奠定了基础。 关于人民币国际化的地位不断攀升，黄志龙进一步表示，人民币国际化的三大表现是贸易结算、投资结算和储备货币的职能，本币互换主要是实现人民币的储备货币职能，而RQFII则是实现人民币境外资本投资结算功能的重要工具。近年来，包括中国香港、新加坡、伦敦、卢森堡、东京等境外离岸人民币市场快速发展，境外人民币存款快速增加，迫切需要找到收益率较高、相对安全的投资渠道。而人民币资产的主体在境内股票、债券等市场，RQFII是满足这些境外人民币资产进入境内投资的主要通道。 据中国央行最新报告披露，截至2017年7月底，中国央行已与韩国、香港、马来西亚等36个国家和地区的中央银行或货币当局签署了双边本币互换协议。此后与阿尔巴尼亚、澳大利亚、泰国和中国香港等国家和地区续签了双边本币互换协议。 易纲曾表示，“人民币国际化是一个中长期战略，要保持定力，稳步实现目标。中国经济稳定发展的态势没有变，人民币国际化的市场驱动力没有变，这是人民币国际化最重要的基础和支柱”。他强调，要做好政策的顶层设计，便利贸易、投资、支付，便利把人民币作为国际储备货币。在推动人民币跨境使用的同时，注重稳步推动资本项目可兑换，推进人民币国际化使用相关基础设施建设。 刘澄进一步分析，此次人民币使用范围的扩大有利于提高国际地位，加强东亚货币区域一体化的进程，有利于区域货币的整合，提升中国乃至东亚在整个全球的地位，加强货币合作，同时也是在提高人民币的抗风险能力。希望以此为契机，继续加强亚洲区域合作，构建东亚地区的区域合作机制，为进一步货币深化合作定下良好的基础。人民币国际储备地位的提升，实际上也是对以美元为主的货币体系的冲击或是货币力量的重构，有利于重新规划世界货币体系，最终提升人民币与美元、欧元的博弈能力，助推人民币国际化进程。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

市场风格转向 七成量化基金业绩告负

主打“人工智能”、“机器选股”的量化基金在今年表现黯然失色。同花顺iFinD数据显示，截至5月9日，市场上存量量化基金产品共有167只（A、C份额分开计算），其中超七成产品业绩告负。 具体来看，银华智能汽车量化股票发起式基金垫底量化基金业绩排行榜，银华智能汽车量化股票发起式A、C份额年内业绩分别亏损11.42%、11.43%，跑输同类型基金产品平均收益率超10个百分点，银华新能源新材料量化股票发起式A、C份额、鹏华量化策略混合、中银量化价值混合等6只产品也以超8%以上的收益亏损幅度排名倒数，整体来看，70只量化基金年内业绩低于同期偏股基金平均业绩水平，44只产品跑输同期沪深300指数-3.42%的平均收益率基准。 对于震荡市中备受好评的量化基金在今年业绩哑火的原因，盈码基金研究员杨晓晴向北京商报记者解释道，量化基金的投资是建立在历史数据的基础之上的，而我国资本市场的数据期短，数据质量也不高，这些数据有显著的局限性，另一方面，今年A股行情迥异于前期，逐渐由2017年的白马蓝筹为主的大盘股行情转向大小盘（成长价值）博弈状态，这些量化模型显然有些不适应；此外，除创业板外，主板和中小板均处于下跌状态，在全市场分散投资的量化基金自然会受到拖累。 不过尽管量化产品年内业绩没有大的起色，公募基金在此领域的产品线布局却尤为积极，今年以来有41只量化产品相继亮相市场，占比超两成，如博时量化多策略股票基金、长信消费精选量化股票、景顺长城量化小盘股票等。 还有更多的量化产品走上审批路上，根据证监会最新下发的2018基金募集申请公示表，截至4月28日，包括中信建投同顺量化逆向策略股票型基金、九泰盈丰量化多策略灵活配置混合型基金、景顺长城量化港股通股票型基金等20只产品排队候审。 “上述产品大部分是在去年就开始进行产品设计发行的，根据以往的经验，以分散投资著称的量化基金在风格均衡的震荡市中可降低风险提高胜率。2017年A股“二八分化”，不少机构及投资者认为2018年市场风格将趋于均衡，这会有利于量化基金的运作，所以便提前布局了。”杨晓晴指出。 对于今年下半年量化投资策略能否打响翻身仗，部分分析人士预期并不乐观，“在增量资金有限、严监管、外围市场动荡的大环境下，预计下半年A股波动仍较大，难有明显的趋势性机会，但随着产业集中度的提升，个股之间分化较大，量化基金能否准确抓取到优质个股还得看这些基金的模型策略以及选股范畴。”杨晓晴坦言。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

今年首只＂暂停上市股＂诞生 *ST众和“保壳”还须穿越失控危机

因连续三个会计年度净利润为负，深交所近日发布公告，*ST众和将自5月15日起暂停上市。这也是A股市场今年首只被暂停上市的个股。 按照交易所的现行规定，上市公司暂停上市后的首年年报，同时满足净利润、净资产、营业收入、审计意见类型、经营和公司治理等相关规定，就可以向交易所提出恢复上市的书面申请。*ST众和也在公告中表示，目前已引入战略投资人，将接受其财务资助，积极通过重整程序化解债务危机，避免退市风险。 然而，在过去三年间，原有的纺织业务已全面停产、矿产业务运行不济。同时，公司实际控制人、董事长兼总裁许建成因涉嫌合同诈骗罪被捕，董事及高管接连离职，公司治理严重失控。财务内控、控股子公司管理等也出现重大缺陷，公司去年年报就被出具了无法表示意见的审计报告。此外，债务危机与诉讼纠纷缠身，证监会对公司的立案调查也尚未公布最终的处罚结果。对于*ST众和而言，退市警报远没有解除。 失控的首只暂停上市个股 在年报披露后两周，*ST众和等来了交易所要求其暂停上市的决定。事实上，早在今年1月发布了预计2017年亏损的公告后，暂停上市几乎就成了定局。 4月27日晚，*ST众和发布年报，并在5月8日进行了更新。公告显示，2017年公司实现营收7.54亿元、同比下滑15%，归属上市公司股东净利润亏损了10.4亿元、较去年增亏422%。同时，年报还被福建华兴会计师事务所（特殊普通合伙）出具了无法表示意见的审计报告。由于在2015年和2016年*ST众和已经连续两年出现亏损，达到暂停上市的规定，深交所5月10日宣布，公司股票将自5月15日起暂停上市。 面对巨亏，公司在公告中直言“面临十分严重的经营危机及债务危机”。目前，公司纺织印染板块业务陆续全面停工，业务收入减少，亏损额增大；矿山复工准备的时间延迟，锂精矿产量小，业绩亏损；锂盐等锂电材料业务由于原材料供给、流动资金紧张等因素影响，业务拓展受到制约，产能未能充分发挥、业绩欠佳。此外，银行及信托融资逾期未能归还，适用贷款合同违约利率，财务费用较上年同期增加。审计机构也表示，公司财务状况严重恶化，持续经营能力存在重大不确定性。 为扭转困境，*ST众和从去年起曾一度加紧剥离亏损资产，但却毫无进展。公司在去年6月就计划出售纺织印染板块资产，至年底未达成交易方案。今年3月至4月期间，又先后三次通过深圳联合产权交易所公开挂牌征集受让意向方，也一直没征集到合适意向方。 但*ST众和的麻烦，还不止于此。从2017年年报来看，除持续经营存在重大不确定之外，公司法人治理、财务内控等都严重失控。 去年5月，公司发布公告称，许建成因涉嫌合同诈骗罪在当年3月20日被公安机关逮捕。而截至目前，公司两名副总裁、独立董事、董事兼董事会秘书先后辞职，董事会成员低于法定人数，公司治理方面存在重要缺陷。因公司董事会、监事会任期届满未及时换届，以及董事会成员低于法定人数等情况，福建证监局已经两次向公司下发监管关注函。深交所也向公司下发了监管函。 由于人员离职、纺织印染板块陆续全面停工等因素，公司表示，财务方面人员紧缺，公司财务会计管理内部控制存在重大缺陷。去年8月，因2016年审计后业绩与快报数据存在重大差异、且未披露修正公告，公司和当事人被深交所公开谴责。12月，公司更正2016年年报，并因此被福建证监局出具警示函措施。 不仅如此，由于离职人员较多，内部管控薄弱，上市公司对控股子公司、银行账户等货币资金管理、信息披露等内部控制上也存在重要缺陷。 退市风险难消 在暂停上市后，留给*ST众和的时间只有一年。 按照深交所股票上市规则的规定，暂停上市后首个年度报告同时符合相关条件可提出恢复上市申请，具体包括最近一会计年经审计净利润和扣非后净利润、净资产为正值，营业收入不低于1000万元，未被出具非标审计意见，具备持续经营能力、健全的公司治理结构和内部控制制度且运作规范，财务会计报告无虚假记载等。 *ST众和称，目前已引入战略投资人内蒙古兴业矿业股份有限公司（以下简称“兴业矿业”），后者将向公司提供总额不超过6亿元的财务资助，补充新能源板块流动资金。同时继续寻求纺织资产的整体剥离，还将在近期安排董事会和管理层换届，配合审计机构完善审计程序等。 去年11月，已有公司债权人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对公司进行破产重整。目前，法院尚未正式裁定受理重整程序。公司称，将推动公司实施重整，通过重整程序化解债务危机，避免退市风险。 除了要改善当前失控的公司治理、财务内控、经营现状等之外，*ST众和被立案调查也有待最终的结果。 去年9月，上市公司被证监会立案调查。今年2月，中国证监会福建证监局下发行政处罚事先告知书，认定公司2016年、2017年部分定期报告存在虚假记载。同时，未及时披露未能清偿到期重大债务、主要资产被查封、订立转让子公司股权的重要合同、公司董事长许建成被司法机关采取强制措施等重大事项。 对此，福建证监局给予上市公司警告，并处以60万元罚款；对相关责任人处以不同金额的罚款。*ST众和及相关责任人员对此结果进行陈述及申辩，证监会目前还未公布最终的处罚决定。 值得注意的是，*ST众和在去年8月曾公告，大股东许金和计划通过股份出让和表决权委托等方式，转让许金和、许建成父子对上市公司的控股权，以清偿债务。就在今年2月6日，许金和与新疆兴业锂能新能源投资有限公司签订合作意向书，拟将许氏父子所持全部股权表决权委托对方行使，进而将公司控制权让渡给新疆兴业。 目前，该转让计划尚未实施。而根据现行的减持规定，上市公司或者大股东、董监高因涉嫌证券期货违法犯罪，在被证监会立案调查或者被司法机关立案侦查期间，以及在行政处罚决定和刑事判决作出之后未满6个月的，上市公司大股东、董监高不得减持股份。这也对上述控股权转让形成影响。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

CDR首个配套文件征求意见 将允许企业自行选择定价方式

有关CDR落地的政策正在快速推进。证监会5月11日宣布，为配合创新试点企业发行股票或存托凭证，相应修订《证券发行与承销管理办法》（下称《承销办法》）部分条款。 这是继上周五发布《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》（下称《CDR办法》）以来，证监会推出的首个CDR配套文件。 此次修改《承销办法》，对范围、定价、配售、信披等方面都进行了补充规定。该意见征求意见持续至6月10日，之后证监会将对文件进行修改完善并发布实施。与此同时，中国证券登记结算公司与沪、深证券交易所及中国证券业协会将同步修订相关业务规则。 根据此前了解政策制定过程的相关人士对第一财经的介绍，待配套文件发布实施后，企业即可根据要求制定申请材料，并递交申请。 此次针对《承销办法》将修改8条，集中在六大方面。一是将试点企业在境内发行存托凭证纳入适用范 围；二是允许发行规模 2000 万股以下的企业也可通过询价方式 确定发行价格；三是明确申购新股或存托凭证的市值计算包含存托凭证；四是规定网下设定锁定期的股份均不参与向网上回拨；五是允许发行存托凭证的企业根据需要进行战略配售和采 用超额配售选择权；六是完善未盈利企业估值指标的信息披露要求。 证监会称，创新企业普遍存在业务模式新、估值难度大等特 点,专业投资者参与询价可促进其价格发现。为提高企业定价方 式的灵活性,公开发行股票数量在 2000 万股(含)以下且无老股转让计划的,可以通过直接定价的方式确定发行价格,也可以 通过向网下投资者询价的方式确定发行价格。 值得注意的是，投资者申购新股或存托凭证都需持有一定市值,市值的计算包括股票和存托凭证市值。 “为减少存托凭证发行对二级市场的冲击,维 护市场稳定,发行存托凭证的,可根据需要向战略投资者进行战略配售和采用超额配售选择权,并遵守《办法》中关于战略配售 和超额配售选择权相关规定。”证监会在文件起草说明中称，鉴于未盈利企业不适用市盈率的估值指标,此次修改，也明确了未盈利企业应披露市销率、 市净率等反映发行人所在行业特点的估值指标。 此前，国务院于3月30日转发了证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，要求抓紧完善相关配套制度和监管规则，稳妥推动试点工作。5月4日，证监会推出《CDR办法》公开征求意见。 根据上述文件，申请发行CDR的公司，必须是符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。 同时，还必须满足《CDR办法》当中对境外基础证券发行人的五项规定。 包括符合《证券法》关于股票公开发行的基本条件，即具备健全且运行良好的组织机构、具有持续盈利能力，财务状况良好、最近三年财务会计文件无虚假记载且无其他重大违法行为；依法设立且持续经营三年以上，主要资产不存在重大权属纠纷；最近三年实际控制人未发生变更,不存在重大权属纠纷；发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法 行为；以及中国证监会规定的其他条件。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

场外期权新规出炉 三大核心要点

5月11日，21世纪经济报道记者从券商处独家了解到，证监会下券商下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》，该文件也可以理解为是场外期权的业务新规。 值得注意的是，在4月监管层先后封堵了私募及期货子公司参与场外期权的通道。彼时市场的解读便认为这是在为后续的监管规则铺路，如今场外期权新规如期出炉。 根据记者获取的文件显示，场外期权新规大大提高了此前市场参与该业务的门槛，同时对券商采用了分级管理的办法，根据公司资本实力、分类结果、全面风险管理水平、专业人员及技术系统情况，将证券公司分为一级交易商和二级交易商。也就是说，在场外期权领域也将出现头部券商领跑的局面，记者了解到监管层将在8月1日之后确定首批一级交易商。 新规有以下重点需要关注： 1.券商分级管理 对证券公司参与场外期权交易实施分层管理，根据公司资本实力、分类结果、全面风险管理水平、专业人员及技术系统情况，将证券公司分为一级交易商和二级交易商。一级交易商须最近一年分类评级在A类AA级以上；二级交易商须最近一年分类评级在A类A级以上。 近年来券商的诸多业务正在同券商分级评价挂钩，此次《通知》又是这一监管思路的体现。 文件明确了，为确保业务平稳有序衔接，本通知印发后至2018年8月1日前，暂允许市场占有率排名靠前、最近一年分类评级为A类AA级且风险管理能力较强的证券公司比照一级交易商，最近一年分类评级在A类A级以上的证券公司比照二级交易商严格按照本通知要求继续开展场外期权业务； 值得注意的是，监管层要求再次期限内其他证券公司不得与客户新增场外期权业务。截至8月1日相关证券公司仍未取得认可（备案）的，不得与客户新增场外期权业务。 2.防止不合格投资者借道绕过监管 此前的一轮监管便是因为私募基金等将参与场外期权份额拆分，卖给个人投资者，甚至是不符合投资者适当性要求的投资者，绕过监管。 《通知》也明确提出了相关的要求。 通知指出： 证券公司应当采取必要措施，对投资者尤其是私募基金等非持牌机构的真实身份、资金来源合法性、产品合同中对投资场外期权是否约定、相关风险是否揭示等进行核实； 审慎核查投资者真实交易目的，查验投资者是否具有真实的风险管理需求，确认相关投资符合法律法规规定； 确认交易对手方的资金来源为依法依规取得或募集的资金，不存在非法汇集他人资金或违反反洗钱规定的有关情况。 另外，产品参与的，应当核实产品管理人是否真实承担管理人职责，并对产品最终投资人进行穿透核查； 法人参与的，应当对机构主体及股东信息进行核查。定期对客户进行回访，确保投资者持续符合适当性管理要求。一级交易商应当尽责履职，对二级交易商及其对手方客户的交易目的、交易标的、交易行为等进行监测评估，发现不符合规定的，不得开展相关交易。 与此同时，《通知》还要求证券公司应当加强对交易对手交易行为持续监测分析，对同一主体控制的机构、产品应当集中统一监测监控。发现交易对手涉嫌存在利用场外期权从事规避监管、保证金比例超出产品规模30%的，以及涉及违法违规行为的，应当立即停止合作并及时向监管部门报告。 3.明确了投资者参与门槛，并且要求券商严格执行穿透 一方面是配合对投资者绕道监管设置更加细致的要求，一方面监管层也要设立明确的准入门槛。 《通知》规定要求交易对手方应当是符合《证券期货投资者适当性管理办法》的专业机构投资者，并满足以下条件： （一）法人参与的，最近1年末净资产不低于5000万元人民币、金融资产不低于2000万元人民币，且具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验。 （二）资产管理机构代表产品参与的，最近一年末管理的金融资产规模不低于5亿元人民币，且具备2年以上金融产品管理经验。 （三）产品参与的，应当为合规设立的非结构化产品，规模不低于5000万元人民币，并符合以下条件： 1.穿透后的委托人中，单一投资者在产品中权益超过20%的，应当符合《证券期货投资者适当性管理办法》专业投资者的基本标准，且最近一年末金融资产不低于2000万元人民币，具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验；2.购买场外期权支付的期权费以及缴纳的初始保证金合计不超过产品规模的30%。 这也意味着此前被证监会关闭的通道正式打开，但相对应的是更高的准入门槛更高，受到的监管更加严格。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外资控股券商接二连三，对国内券业格局影响多大？

外资券商正加速在中国市场的布局。继2天前野村证券成为新规后首家申请在华设立控股证券公司的外资券商之后，今日(5月10日)，摩根大通也向证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料。 从5月3日证监会受理“瑞银证券股权变更”，到5月8日野村证券提交申请，再到今日的摩根大通，一周的时间里，全球三地的三家外资金融机构均对新规作出了反应，加强对中国市场的布局。 摩根大通申请在华设立外资控股券商 2天前野村刚提交 5月10日，证监会新闻发言人高莉在回答记者关于有美资机构已经向证监会提交了新设合资证券公司的申请材料的提问时表示，5月10日，J.P。 Morgan Broking (Hong Kong)Limited等向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料，J.P。 Morgan Broking (Hong Kong)Limited拟持股51%。证监会将依法、合规、高效地做好相关审核工作。 这是继野村证券后，又一外资金融机构提交新设合资证券公司的申请材料。5月8日，野村控股株式会社等向中国证监会提交设立外商投资证券公司的申请材料，野村控股株式会社拟持股51%。而在更早的5月3日，证监会受理了“瑞银证券股权变更”的申请，瑞士银行有限公司拟将持有的瑞银证券有限责任公司的股权比例从24.99%增至51%，实现对瑞银证券的绝对控股。 外资机构正在用速度表达对国内资本市场的浓厚兴趣。距离4月28日证监会公布《外商投资证券公司管理办法》(下称“管理办法”)才过去了12天，就已经有3家外资开始做出反应，且分布在欧亚美三地。早在《管理办法》发布的当天，证监会发言人就已经透露，已有欧洲、亚洲等地的多家大型金融机构向证监会了解公司设立和股权变更的相关信息，并多次表示正在积极准备，拟提交申请材料。 现在看来，这三家外资机构是有备而来。而更多的可能还在路上，据基金君了解，还有外资机构也在积极准备申请。 公开资料显示，摩根大通集团，业界称西摩或小摩，总部位于美国纽约，于2000年由大通曼哈顿银行及J.P。摩根公司合并而成，总资产2.5万亿美元，总存款达1.5万亿美元，占美国存款总额的25%，分行6000多家，是美国最大金融服务机构之一。公司在纽交所上市，目前市值约3935亿美元。 对国内券业格局有多大影响？ 根据《管理办法》，允许外资控股合资券商，此前受限的业务范围也逐步放开。此后短短的12天里，已经有3家外资机构响应，可见外资对国内资本市场的热情，另一方面，外资的到来，会否对国内证券业的格局产生影响也在被越来越多的人关注。 截止目前，我国境内共有中金、瑞银证券、高盛高华、瑞信方正、中德证券、东方花旗、摩根士丹利华鑫等十余家合资券商。由于业务受限，多数合资券商仍在从事单一的投行业务，资管、经纪业务无法开展。 银河国际认为，放开外资券商持股比例短期内影响有限。对于经纪业务来说，国内券商在营业部网络和互联网平台方面有明显优势。鉴于这些发展涉及巨额费用，外资券商在短期内要赶上并不容易。 中泰证券首席经济学家李迅雷在4月的博鳌论坛上曾表示，中国的资本市场发展虽然规模还不是太大，但是也相对来讲已经比较成熟，且竞争非常激烈，股票交易佣金率不断往下沉，可能比国外都要低，所以在这种情况下，外资如果进来将会更加有利于竞争。总结起来就是，不管来还是不来，国内的证券行业都会出现洗牌，一些大的证券公司可能市场份额会越来越高，来的话，洗牌会更加激烈一点。 不过，另一方面，合资券商在我国的发展并非一路“顺风顺水”。多数合资券商业务发展较为缓慢，无论在规模还是营收上都难以进入国内券商前列，甚至面临亏损。财汇大数据终端统计显示，除中金公司等个别券商外，合资券商整体收入规模仍较小，2017年东方花旗的营业收入已到10亿多，而刚成立不久的东亚前海、汇丰前海，则只有2000多万元的营业收入。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

私募冠军罗伟广也“栽”了？ 持股遭司法冻结

　　曾经赫赫有名的新价值掌门人、私募明星罗伟广也出债务状况了！ 　　5月11日晚间，金刚玻璃披露，公司实际控制人罗伟广所持公司股份被司法冻结和轮候冻结。 　　公告称，罗伟广所持有的公司股份被司法冻结系其个人债务纠纷所致，与公司无关，但其冻结股份若被司法处置，可能导致公司实际控制权发生变更。 　　 　　据披露，截至目前，罗伟广持有金刚玻璃2428.71万股，占公司总股本的11.24%，其股份被司法冻结后处于冻结状态的股份数为2128.71万股，占其持有公司股份总数的87.65%。按最新收盘价算，涉及市值约1.9亿元。 　　曾经被万众追捧的投资明星，一朝却被讨债者诉诸法庭，罗伟广和他的新价值，近年来究竟遭遇了什么？ 　　去年下半年，罗伟广还对媒体说，目前是价值投资者的春天，这个趋势起码可以持续三五年，投资者一定要转变思路，不能犯根本性的方向错误。 　　罗伟广犯的是方向性错误吗？ 　　对不起，二级市场不买单了！ 　　尽管有多方面的原因，但在金刚玻璃重组一事上的折戟，无疑是罗伟广近年来遇到的最大挫折。 　　简单回顾，2015年下半年至2016年年初，罗伟广耗资超过5亿元受让金刚玻璃11.24%的股份，成为第一大股东和实际控制人。期间，金刚玻璃发布重组方案，拟收购OMG100%的股权，罗伟广是标的资产的主要股东之一。 　　这是一个典型的一、二级市场联动案例。在一次公开演讲中，罗伟广甚至毫不避讳地说出了其间的逻辑，那就是一级市场请客、二级市场买单。坦白说，这种打法市场上确有成功操作的案例，但如此明目张胆地讲出来，罗伟广应是第一人。 　　罗伟广和OMG也确实是这种逻辑的践行者。 　　据披露，OMG2013年才成立，但从2015年8月罗伟广入股到11月重组预案出台，三个多月时间估值从不到1亿元涨到30亿元。更多详情见上证报2015年12月8日《拟购标的估值1年暴涨30倍金刚玻璃重组玩转业绩对赌》的报道。 　　如此玩法最终未能获得监管部门的认可。2016年8月，证监会重组委否决了该次交易，原因是标的公司盈利预测可实现性及评估参数预测合理性披露不充分。此后，金刚玻璃曾尝试修改方案，但最终于今年3月宣布撤回申请文件，正式终止了此次重组。 　　重组失败也让罗伟广损失惨重。 　　简单推算，罗伟广买入金刚玻璃的成本在20元上方，目前公司股价9.13元，亏损超过50%，损失在3亿元左右。今年2月，金刚玻璃曾披露罗伟广质押的公司股份已低于警戒线，此后罗伟广通过提前还款的方式解除了平仓风险。 　　 　　金刚玻璃股价走势图，周线图 　　除了金刚玻璃之外，罗伟广和他的新价值投资还曾举牌了天兴仪表、科恒股份、大东海A、科斯伍德等公司，并现身在金宇车城、天广消防等多家公司的前十大股东榜中。 　　罗伟广也曾回应，举牌是希望合理合法帮助公司重组，使公司做得更好，思路一如其此前讲的一二级联动。 　　然而，监管环境的变化让这条路已很难走通。2016年6月，被市场称为最严借壳新规征求意见稿发布，随着监管趋严并购重组大幅降温，两级市场的联动也就此成为故事。 　　一级市场请客，二级市场买单，这是一个相当漂亮的故事，一旦做成了，收益肯定高，但风险在于，这个事有可能做不成。有市场人士评价，罗伟广自认为找到了一条赚钱的路，但没有注意到监管等外界环境的变化，对不起，二级市场不是用来买单的！ 　　很遗憾，市场风格变了！ 　　作为曾经在二级市场被封神的人物之一，罗伟广的投资能力一度受到广泛的追捧。 　　名牌大学经济学毕业、学生时代即投身市场、知名券商工作多年且业绩不俗战绩，罗伟广的招牌足够亮。 　　2009年，罗伟广旗下的新价值2期当年盈利190%，他也凭此登上了私募冠军的宝座。2010年，在登上私募冠军的次年，他旗下新价值的规模爆发式增长。 　　然而，和其他股神一样，罗伟广的神奇也是昙花一现。 　　2011年和2012年，随着市场的调整，罗伟广旗下基金产品的净值也是大幅下滑，甚至出现崩溃。 　　最严重的时候，信托公司对客户发出邮件，建议客户赎回新价值的产品。罗伟广事后曾辩解，自己当时做的唯一事情，就是卖股票。 　　有接近罗伟广的市场人士介绍，罗的投资逻辑相对独特，也相对激进，不激进的话，他能做到4年度冠军？ 　　据了解，罗伟广热衷于挖掘成长股。有一次在接受媒体采访时，罗伟广就公开表示，自己是做成长股小市值的，对于茅台等市场公认的价值类股票，他直言我宁愿在看好的股票里长期守株待兔，也不要买一些大蓝筹，这不是我的风格。 　　遗憾的是，过去两年的A股市场，显然也不适合罗氏风格。 　　罗伟广旗下产品的业绩也普遍不佳。据上证报资讯统计，罗伟广旗下的25只产品，2017年度虽然多数实现了盈利，但净值增长普遍不多，盈利最好的产品净值增长了20.33%，也有个别产品亏损超过10%。今年以来的情况更是糟糕，25只产品仅有一只实现盈利，有24只产品的净值出现下滑，且下滑幅度普遍在30%左右。 　　另据查询，新价值目前在上市公司股东榜中也罕有露脸。 　　据上证报资讯查询，至今年一季度末，除了新价值卓泰2号基金持有金刚玻璃91万股外，新价值投资仅在四通股份的股东榜中现身，新价值成长一期、新价值4号集合信托和新价值2期等三个产品，分别持有四通股份105万股、63万股和50万股，合计占公司流通股本的2.25%，占公司总股本的0.81%。此外，占公司总股本的0.42%。 　　 　　新价值旗下产品净值和盈利情况 　　当然，罗氏的债务状况究竟有多严重，他究竟能否东山再起。均存在不确定性。在去杠杆、防风险大背景下，激进者稍不小心，就会翻船，这种爆雷，已经在诸多资本大佬身上惊现了。 　　这让人想起了卡洛斯的一句名言：一个无知少年，以为自己在一个钟头里赢得了全世界，却不知道他可能也会在一分钟里失去一切。 　　相关链接 　　 空手套万家的赵薇夫妇罚定了！市场禁入5年，各罚款30万元，关键是投资者还可以起诉他们 　　 大快人心！被罚后还想蹭热点，证监会：这位黑嘴将付出沉重代价 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

滴滴怎么了？8天三起暴力事件 一位空姐遇害

摘要：自诞生之日起，网约车的安全问题便备受关注，但直到如今问题依然未得到很好解决。 5月10日消息，滴滴回应此前顺风车乘客遇害事件称，已成立专项工作组，密切配合警方开展侦查工作。同时，滴滴向乘客家人及公众道歉，表示将全面彻查各项业务，避免类似事件的发生。 5月6日，一位滴滴乘客在郑州航空港区搭乘一辆滴滴顺风车赶往市内时遇害。现有公开资料显示，遇害乘客是一位空姐，今年21岁，身高174cm，是家中的“独生女”。郑州市办案民警对媒体表示，作案人员是一名滴滴司机，身上携有凶器，凶手仍在潜逃中，警方正在抓捕。 就在该事件发生的前一周，滴滴正身陷两起司机暴力事件中。4月29日凌晨，疯蜜创始人张桓撰长文表示在打车途中遭遇司机打人事件，导致眼部软组织挫伤。 在痛陈遭遇殴打事件的同时，张桓质疑滴滴平台对司机管控力度不够，处理问题拖泥带水，“打了滴滴客服电话N久没人接，只好打110，截止现在事情过去了4个小时，滴滴那边依然毫无音信。” 另一起暴力事件发生在广东肇庆。5月5日晚，在广东肇庆端州区文明北路附近，由于滴滴司机未按约定时间到达接驾地点，乘客抱怨称要给司机差评，双方因此发生争执。滴滴司机要求乘客删除差评，但遭到拒绝。随后，司机从车上拿出刀，威胁乘客删除差评。 除暴力极端事件之外，乘客与滴滴司机也不乏纠纷。据北京晚报报道，日前一位乘客将滴滴诉至海淀法院，索赔2000元，原因为乘客使用滴滴拼车服务时，因对收费有疑问，在用微信和滴滴后台客服核实费用时，司机在高速路上停车将其强行赶下车，后乘客报警“获救”。目前海淀法院已受理此案。 自诞生之日起，网约车的安全问题便备受关注，但直到如今问题仍未得到很好解决。今年3月，滴滴宣布在现有的安全保障体系基础上推出安全保障服务品牌关怀宝，不过该服务仅覆盖专车和快车两个业务线。 事实上，司机对于滴滴平台而言一直是“轻资产”。一位滴滴内部人士此前告诉21世纪经济报道记者，即便是专车业务，滴滴也并没有直接招聘的专职司机。在“轻资产”模式下，对兼职司机的审核和管理机制便至关重要。然而围绕滴滴司机身份的审核标准和审核流程等事宜，滴滴暂未予以回应。 以下为滴滴回应顺风车乘客遇害事件全文： 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

APP查询征信 小心泄露你的隐私

近来，一些打着“直连央行征信系统，免费出个人信用报告”旗号的第三方APP，引起央行的注意。在央行近期下发的《关于进一步加强征信信息安全管理的通知》里明确提及，严禁未经授权认可的APP接入征信系统。 央行征信中心官网提醒广大用户注意，未授权任何第三方APP提供个人信用报告。也就是说，市面上这些代查征信APP实际非官方授权认可。不仅如此，用户使用这些APP查询征信记录，很可能被“盗走”个人隐私。 APP充当中介代查征信 办一张信用卡，贷款买车买房，过程中都需用到个人征信。个人征信即个人信息报告，相当于个人的经济身份证，记录了个人信用卡、住房贷款、欠税记录等，由中国人民银行征信中心统一管理。 不少征信APP声称“直连央行征信系统”，这究竟如何实现的？ 5月8日，南都记者在苹果应用商店输入“征信”等关键词，搜索发现可以提供征信服务的APP五花八门，不在少数。多款APP在产品简介上宣传，直连央行征信查询中心，24小时快速免费获取个人信用报告。 南都记者登录一款名为“查征信”的APP后，当点击“个人信用数据”即跳转到征信登录页面。按平台要求，用户需要依次输入征信账号、密码、验证码，然后进行身份验证，答题或上传银行卡等信息，之后可在24小时内获取报告。 该平台提供的《征信采集服务协议》显示，本软件对接中国人民银行征信中心个人信用信息服务平台。用户只能查询自己的信用信息，不得要求平台提供他人的信用信息。同时，征信中心不对用户查询信息内容的正确性、适当性、完整性、准确性等作出任何证明和保证。 另一款名为“信用管家”的APP在《用户协议》里提到，用户可以通过该公司提供的个人信用查询直连插件，直接从中国征信中心或其他征信机构的官网获取、收集、处理、汇集自己的个人信用相关数据服务。在获取到用户原始数据后，平台表示将使用自动归类、自动区分、数据对比等数据解析技术等，将其转化和汇集成可供使用的数据。 有业内人士对南都记者分析，这些APP实际充当了桥梁的作用。平台以用户输入的账号、验证码和身份个人信息等，向央行征信中心提出查询请求，进而获取征信报告。除此之外，这类APP也可能与一些获得授权的金融机构合作，通过其接口接入央行的征信系统。 多款征信APP提供贷款功能 事实上，不管使用哪种技术手段，这些标榜“直连央行”的征信APP，并不靠谱。 据山西晚报报道，中国人民银行太原中心支行征信管理处工作人员表示，目前个人信用报告的查询端口确实向一些符合相关规定的第三方机构开放。不过可以查询到的个人信用报告较为简单，只显示信用卡违约、个人贷款有无逾期等信息，详细版的个人信用报告会列明个人近年的征信记录，以及个人的贷款情况等。 不仅内容完整度不一样，有银行工作人员介绍，通过手机APP查到的个人信用报告，并不能作为办理贷款业务的依据，除了可增加个人对自己信用度的了解外，实际并无多大用处。另据南都记者了解，如果频繁查询自己的个人征信或将影响个人信用。 广州市政协委员，广州互联网金融协会会长方颂对南都记者表示，从用户体验的角度讲，这类征信APP操作简单，可使贷款变得快捷。但用户如果委托第三方平台查询个人征信，可能存在隐私泄露的风险。各种各样征信APP背后的运营主体，可能是助贷机构或者P2P平台，它们是否规范，如何对此进行约束和监管本身是个难题。在这种情况下，由这些主体收集征信记录等个人隐私，实际留下了不小的安全隐患。 “把征信数据留存在第三方服务器上本身就有信息泄露的危险。”上海琥珀数据科技有限公司创始人李永庆说。 此外，南都记者注意到，在下载的多款征信APP里，绝大多数均提供办信用卡和贷款功能。比如，在“征信查询”APP的贷款中心罗列了数十个贷款产品。点击一键申请后，立刻跳转到相关贷款产品页面，用户输入手机号码、身份证、信用卡等相关资料，即可获得线上借款。 这款APP的《用户服务协议》明确写道，可能会与第三方合作向用户提供相关服务，在此情况下，如第三方同意承担与之同等的保护用户隐私的责任，则征信查询有权将相关的信息提供给第三方。 李永庆告诉南都记者，征信查询类A PP有很强的动力把用户的数据用在导流变现上。此类APP主要靠查征信来获客，有了征信数据就可以针对性地推荐不同的信贷产品。 央行整治：未授权任何第三方 早在今年1月，APP代查征信的问题就引起央行注意。当时，央行征信中心发布公告提及，“近期，我们发现部分APP可以链接到征信中心个人信用报告查询网站查询个人信用报告。特别声明，未授权任何第三方应用程序提供个人信用报告查询服务，敬请广大用户注意。” 目前这一声明，在中国人民银行征信中心官网首页仍可见，并以鲜明的红色字体横幅提示。 为了加强个人信息保护工作，近日，央行下发的《关于进一步加强征信信息安全管理的通知》，要求运行机构和接入机构要健全征信信息查询管理，严格授权查询机制，未经授权严禁查询征信报告，规范内部人员和国家机关查询办理流程，严禁未经授权认可的APP接入征信系统。 上述通知提及，运行机构和接入机构应严格遵循相关规定办理用户的创建、停用和启用，根据“最小授权”原则分配各类、各级用户的权限，严格用户权限设置，将用户权限控制在业务需要的最小范围内。 一旦发生信息泄露事件，根据该通知规定，央行将对此严厉处罚，如果接入机构存在下列情况，其考核评级结果直接定为0分，具体包括：发生涉及征信信息犯罪的案件，相关机构或者人员被依法追究刑事责任；发生征信信息泄露、买卖征信信息等事件，相关人员被依法采取刑事强制措施；发生征信信息泄露、非法查询等违规案件等；未经批准擅自开展征信机构业务的。 5月8日，南都记者查询发现，目前有多款个人征信查询APP仍在运行，但已有APP暂停了个人征信查询服务。一款名为“征信查询”的APP告知用户，正在对央行个人征信查询功能进行升级。此次升级后，不再支持直接查询央行个人征信，不过失信信息、黑名单记录以及个人信息被泄情况仍支持查询。 该平台提醒用户可通过电脑登录央行征信中心官网，点击进入“互联网个人信用服务平台”查询个人征信，或者前往本地区各央行分行网点通过柜台和自助机器办理。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

公募踩雷信用债背后：债基风控仍待提高

信用债违约事件今年再现小高潮。截至5月9日，今年以来共有20起信用债违约事件。其中不乏中城建、丹东港、川煤等老面孔，也有富贵鸟等首次违约的“市场新人”。进入5月份，违约风险开始密集蔓延至上市公司，中安消、凯迪生态、盾安集团也开始陆续爆出债务危机。 值得注意的是，重仓违约债券的金主名单中，牵涉了多家公募基金公司。公募基金一向被认为是整个资产管理行业治理最为规范、透明的地方，近年来接连卷入进债务兑付事件，这亦给市场敲响了一记警钟：债券基金的风控业务仍有待提高。 凯迪债违约牵出华商基金 近日鹏元资信评估有限公司将凯迪生态环境科技股份有限公司（下称“凯迪生态，代码：000939.SZ”）主体长期信用等级由AA下调至C，并将其发行的2011年公司债券“11凯迪债”信用等级由AA下调至BBB，并列入信用评级观察名单。 11凯迪债是凯迪生态2011年发行的第一期中期票据，即11凯迪MTN1，票据期限为7年。兑付日为2018年5月5日，因遇法定节假日，兑付日顺延至2018年5月7日。据凯迪生态公告，截至2018年5月7日，该公司尚未足额支付中期票据本金及利息至中央国债登记结算有限责任公司账户，涉及本金6.57亿元，利息为4119.39万元，合计69819.39万元，本期中期票据构成违约。 11凯迪债违约事件一出，立马引起了市场骚动。专业估值机构迅速调降了该债券的估值。5月7日，中债估值数据显示，日间估价全价由96.85元调低至50.71元，下调47%。 另外，违约事件的连锁反应很快发生，重仓这一券种的基金产品净值出现大幅回落。5月7日华商双债丰利A、华商双债丰利C分别大跌3.99%、4.02%，两者是华商双债丰利基金的两类份额。从基金一季报来看，截至2018年3月31日，华商基金旗下华商双债丰利基金持仓11凯迪MTN1市值3981.6万元，占净值的比例为6.49%。 华商基金内部人士对第一财经称，华商双债丰利基金属于债券型基金，近期下跌主要原因是投资组合中的个债根据第三方债券价格估值进行了调整。“第三方债券价格的调整，我们是被动跟踪指数。第三方公司根据场内交易、发债主体等综合信息评价做出估值，行业内通用这种方法，在净值体现上更加公允。” 从基金一季报来看，仅有华商双债丰利一只基金持仓11凯迪MTN1。但实际情况并非如此。因为基金季报未有披露全部持仓，披露的股票持仓仅是基金前十大重仓股，而披露的债券头寸一般也是前五大持仓债券。因此，实际持仓11凯迪MTN1远非华商双债丰利一只债券基金。 只不过，华商双债这一次踩雷事件已经被放到聚光灯下。与此同时，今年以来大量信用债违约事件发生也引起了业内的格外关注。中信证券称，资管新规和商业银行大额风险暴露管理办法的严格落实意味着融资环境紧张下，依赖流动性宽松的企业将逐步暴露，而信用的传导效应意味着一些经营较好的企业也难逃牵连。5月来的多起违约事件，显示今年的企业在资金面收紧的背景下的艰难困境。国泰君安则称，近期频发的信用事件使得投资者对信用风险的担忧日益加剧。 华商双债丰利实际也非首次踩雷。一季报显示，它的第一大重仓债券为15华信债。依据3月末持仓24.18%的比例计算的话，华信债估值的波动对其净值的影响极大。 2018年5月4日，联合信用评级有限公司发布关于下调上海华信的主体评级的。联合评级认为，近期的一系列事件将对上海华信经营管理、融资环境和未来发展产生较大影响，因此将上海华信的主体长期信用等级由 AA 下调至 BBB+，同时将“15华信债”、“16申信01”、“17华信Y1”及“17华信Y2”信用等级由“AA”下调至“BBB+”，并将上海华信主体及相关债项继续列入可能下调信用等级的观察名单。 截至目前，15华信债处于停牌状态。而停牌前的3月份初二级市场发生了暴跌，单单3月1日“15华信债”大跌29.71元，跌幅为32.65%，报收61.29元。若停牌期间情况进一步恶化，那该债券对相关持仓基金净值的负面影响可能会进一步放大。 公募如何避免踩雷 实际上，公募基金踩雷风险债券亦不是新鲜事。2015年发生的15山水债兑付危机时，富国等多家基金公司牵涉其中，相关产品的净值受到拖累。5月7日在11凯迪债爆发问题的同一天，15中安消债也发生了兑付危机，5月9日又有16富贵01债券发生违约。而今年以来，发生的信用债违约的数量已经达到了20起。 在业内看来，强监管的背景下，继货币基金、委外定制基金、分级基金等之后，下一个被重点监管的产品或将是债券型基金。5月10日，坊间就有消息称，鉴于近期债券违约事件频发，监管部门注意到有迹象显示，一些债券基金可能存在风险控制不力和违规的问题。 而除了来自监管层的指导外，公募基金自身的风险控制手段或许更为重要。上投摩根内部人士曾在一场策略会上表示，早在委外业务爆发的2016年，一些大型基金公司就专门从四大招聘了专业人士对做债券风险的评估和尽调。“事后来看，虽然委外业务逐渐收缩，但规避掉了很多日后的风险出现，当时的投入和做法没有白费。”一位参会嘉宾在接受第一财经采访是如此表示。 博时基金固定收益总部研究主管陈志新在接受第一财经采访时对公募基金避免踩踏信用债刚兑问题提出了一些看法。他称，主要还是加强信用基础研究工作，对行业和主体要有长期密切的跟踪，对于一些基本面有一定瑕疵的主体要能够有及时的分析和判断，而且目前一些爆发风险的主体主要问题集中在资金链断裂或者现金流紧张，可以针对目前的特性对这类主体进行较为重点的排查，有效规避相关主体的信用风险。 陈志新称，在组合投资层面，要结合公募基金自身的一些特性，对于流动性较差、市场认可度较低的主体要谨慎对待，公募基金资产保持流动性的高要求也是可以在一定程度上防止出现踩雷导致自身流动性遭受挤兑的有效手段。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

瑞士又要公投 这次可能影响全球金融体系

据Business Insider周三（5月9日）报道，欧洲国家瑞士将举行一次公投，这或将引起全球银行业格局的改变。 将在6月份举行的这次公投将要求选民选择是否重新引入所谓的主权货币立法。如果公投通过，将引起瑞士运行经济方式的巨大改变，甚至可能波及世界其他国家。 这一主权货币立法颇为复杂，基本上是用于辨别何为货币。根据发起这一公投的组织Vollgeld Initiative，主权货币是某个国家的中央银行投入流通的货币，而这类货币只占目前瑞士经济中流通货币的10%，其它90%则为电子或账目货币，出自于并非中央银行的金融机构——比如普通银行。 Vollgeld Initiative推行的这一计划认为，瑞士普通银行中的存款都不应归于其本身的资产负债表，而应该被瑞士央行——瑞士国家银行所持有。“只有瑞士国家银行可以创造电子货币，其他银行则不可自行创立，他们仅可以借出储户或其它银行的钱，如果需要，也可借出瑞士国家银行提供给他们的资金。” Vollgeld Initiative的主要论点在于这样的系统可以降低严重依赖于银行系统的国家的系统金融风险水平，这样国家政府就不再需要紧急援救银行。 Vollgeld Initiative解释说：“银行里的主权货币完全安全，因为这些是中央银行的钱。它们不会随着一家银行的破产而消失。金融泡沫因为银行无法再自己造钱而得以避免。国家不再被作为人质，因为银行不再需要被纳税者的钱解救，‘太大而不能倒闭’的问题就此消失。金融行业将重归服务于真实经济和社会的角色。资金和银行系统不再笼罩于错综复杂之中，而是变得透明化和易于理解。” 如果这项提案通过，可能导致具有相同系统的国家随之改变，并进而波及全球金融系统。 瑞士是一个经常举行公投的国家，公投事宜从取消电视许可到禁止建造宣礼塔，应有尽有，但将在6月10日举行的这次公投可能是其中最为重大的一次。 瑞士主要机构对此提议强烈反对。瑞士国家银行对此公布了详细的反驳：“并不存在需要修复的基本问题。对瑞士金融系统的激进修复实属不智之举，并具有重大风险。”“如今的非集中化系统专注于客户需求且有效。银行间的竞争确保了高质、现代和低成本服务。”其还指出国家政府也反对这一计划。 如果引入主权货币，另一个问题是在瑞士银行的借贷可能会终止，因为银行无法在资产负债表中为此创造新的资本。 在瑞士，要举行公投需要10万支持者签名，而只有当超过40%的选民参与投票，投票结果才被认为有效。如果要投票通过，需要获得多数选民以及行政区的支持。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

香港证监会的来信：外汇交易者不享受15万港币的赔偿基金

近日，有投资者咨询汇商传媒（ForexPress），因其想寻找一家受香港证监会（SFC）监管的经纪商进行交易，问是否有类似英国金融服务补偿计划（FSCS）赔付机制。 我们知道，英国针对金融投资者推出“金融服务补偿计划”，在零售外汇交易领域，只要经纪商出现资不抵债，宣告破产后，交易者可以申请寻求FSCS的5万英镑的赔付基金。（详见：《外汇公司倒闭了？别怕！中国投资者可以这样拿回交易资金》一文） 事实上，香港证监会确实存在“投资者赔偿制度”，而且每名投资者赔偿上限为15万港币。最近证监会还建议将这一数字提升到50万港币。值得注意的是，这一赔偿制度涵盖了内地与香港股票市场交易互联互通机制下的沪股通及深股通。 目前香港投资者赔偿基金的规模大约为23.6亿港币。不过，令人遗憾的是，这项赔偿保护机制并不含“杠杆式外汇交易者”在内。在汇商传媒向香港SFC询问的邮件中，该监管机构证实了这一点。 香港证监会的邮件内容显示，投资者向香港SFC提出申请赔付必须符合两个条件：1）违规的公司必须是SFC持牌机构；2）有关的投资必须是设计在香港交易所买卖的产品。最后一点这也说明了，必须透过交易所交易的投资者才可以享受15万港币的赔偿基金。 另外，证监会在邮件中指出，“其他不在香港交易所买卖的投资产品，包括杠杆式外汇买卖的投资者，并不符合申请投资者赔偿基金的条件。” 作为世界上最自由、最开放的自由港口城市，香港不断升级完善自身的金融环境和配图服务体系。监管制度是香港作为首屈一指的国际金融中心的重要基石。增强香港金融市场的稳健性及竞争力是SFC的首要任务，SFC确保了香港的监管制度能够在难以预测的市场环境下维持有效的运作。 在零售外汇方面，由于优越的监管环境和良好的营商环境，香港一直成为海外经纪商进入中国大陆市场的据点，也是内地金融公司走向全球金融市场的桥梁。为了更好的开展业务，诸多海外公司或国内金融公司申请香港SFC金融牌照。截止2018年3月，持有SFC三类牌照（杠杆式外汇交易）的公司为44家。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

七个工作日3家外资机构申请控股券商

摩根大通昨提交了设立外商投资证券公司的申请材料，拟持股51% 继瑞银证券、野村控股株式会社之后，第三家境外机构向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料。 中国证监会新闻发言人高莉昨日介绍，5月10日，J.P.MorganBroking（HongKong）Limited等向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料，J.P.MorganBroking（HongKong）Limited拟持股51%。 “中国证监会将依法、合规、高效地做好相关审核工作。”高莉表示。 “从4月28日中国证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》，到5月10日，短短7个工作日就有3家外资机构提交申请材料，可见速度之快、效率之高。”一位来自上海的券商人士对《证券日报》记者表示，可见，合资券商的推进速度显然比此前市场预期要来得更快。 “五一”假期过后的第三个工作日，中国证监会官网“行政许可信息公开”栏目的审批进度情况显示，瑞银证券变更5%以上股权实际控制人的申请已于5月2日正式获得受理；5月8日，野村控股株式会社向中国证监会提交设立外商投资证券公司的申请材料。 事实上，这一新政早已经得到了外资券商的热烈回应。 4月28日，证监会新闻发言人就《外商投资证券公司管理办法》答记者问中就提到：“在本《办法》征求意见过程中，欧洲及亚洲等地多家大型金融机构已向我会了解、征询有关公司设立和股权变更情况，并多次表示正在积极准备相关材料，拟提交相关申请。” 山西证券分析师刘丽认为，这是进一步扩大证券业对外开放的重要举措，有利于引入境外机构的先进经验，引入专业能力，引入良性竞争，提升服务水平，从而推动证券行业稳步健康发展。 多位券商人士表示，打破外资持股比例和业务范围的双重限制，未来合资券商的战略定位、展业模式和经营管理等方面的分歧和矛盾有望化解，获得更大的发展空间。此次“引进来”彰显出中国证券市场的高度自信，预计后续可能会有更多的外资券商跟进。 平安证券认为，外资投资证券公司新政发布以来，整体来看将会加剧行业竞争，中小券商将面临一定的竞争压力，但行业所受影响相对会比较有限，同时对于证券行业整体的经营效率和运作水平也会有积极作用。 中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚认为，我国金融业对外开放正在进入全新阶段，金融将成为中国与世界深度融合的纽带。 实际上，中国对外开放的步伐一以贯之，并有自己既定的步骤，是中国基于现实经济发展需要作出的战略抉择。同时也让越来越多的外资企业、机构“走进来”，共同分享中国改革开放的红利。商务部国际贸易经济合作研究院副院长张威表示，主动地扩大开放，是一个负责任、守承诺大国的表现，也是我们对世界经济发展做出了一个非常重要的贡献。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

债券违约“交叉感染”贷款，银行资产质量再受威胁

大幅抬升的债券违约风险，可能正在成为银行资产质量新的威胁。 5月10日早间，江南化工（002226.SZ）公告称，杭州银行此前从公司募集资金专户中扣划2.11亿元事项已妥善解决，专户余额恢复至原有金额。此前，5月3日，公司收到杭州银行合肥分行告知《函》，其于5月3日晚间自公司募集资金三方监管账户中扣款2.11亿元。 不同于江南化工的股东出现流动性危机但未形成实质性违约，2018年以来，已有19只债券实质违约。这些涉及企业除了债券违约，还面临巨额贷款偿还压力。部分企业债券违约的同时，贷款也同时违约或逾期。此外，在一些企业违约中，银行既提供了贷款，还是债券承销方。 “债券违约是银行不良贷款的另外一种表现形式，多少都会对贷款产生影响。”业内人士对第一财经记者称，估计今年违约还会在高杠杆、高负债的企业局部爆发，进一步抬升风险，影响银行表内贷款、自营资金配置的债券，但对于高风险的债券，银行其实早有预料，已提足拨备，贷款逾期总量相对有限，同时由于是局部风险，也不会造成银行坏账大幅上升的局面。 债券违约冲击贷款 “债券是银行表外业务，违约的处理方式和贷款不同，也不会影响表内资产质量。”平安证券首席策略分析师魏伟对第一财经记者称，由于不用计入表内、计提坏账，债券违约不会导致银行不良贷款大幅上升。 虽然债券违约不会直接形成表内不良贷款，但债券违约的企业，资金往往极其紧张，融资能力下降，一旦债券违约，风险必然向贷款传导。银行对企业风险发生后的态度，也能看出债券违约对贷款安全的威胁程度。 江南化工募集资金被划扣，由其股东盾安集团引发。5月2日，盾安集团被曝发生流动性危机，对外债务总额达450亿元。不过，发酵数天之后，局势已出现暂时缓和迹象，5月9日，盾安集团10亿元超短融债券“17盾安SCP008”完成兑付。 与盾安集团只是出现流动性危机，并未实质违约不同，2018年至今，已有凯迪生态、四川煤炭、神雾环保等19只债券出现实质性违约，合计金额超过130亿元。而不少公司在债券违约的同时，还有大量银行表内贷款逾期。 “债券违约是银行不良贷款的另外一种表现形式，企业资金出了问题，肯定会影响偿还能力，多多少少都会对贷款产生影响。”华南某股份制银行人士说，债券违约会与贷款互相加强，如果没有新的资金进入，存在形成连环违约的可能。 这种风险在部分债券违约的企业身上已有所反应。5月7日，凯迪生态的中票“11凯迪MTN1”发生实质性违约，违约金额本息合计6.98亿元。 5月10日晚间，凯迪生态公告称，去年5月10日，公司董事会审议通过使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案，使用11.31亿补充流动资金，使用期限为12个月。截止5月9日，上述资金未归还至募资专户。 公告同时称，另经保荐机构核查，公司及下属子公司等10个募资专户于今年初向非募集资金监管账户转出约4亿，截止昨日未归还至募集资金专户。目前公司流动资金紧张，将加快推进资产重组、项目融资等方式筹措资金，尽快归还应归还至专户的募集资金。 根据凯迪生态三季报披露，截至2017年9月底，该公司短期、长期贷款余额分别达37.7亿元、64.5亿元；一年内到期的非流动负债34.7亿元；应付账款、其他应付款分别为11.7亿元、6.9亿元。 债券违约之前，凯迪生态资金就已极度紧张，确是毋庸置疑的事实。截至去年9月底，凯迪生态账面货币资金只有29.4亿元，而上述主要债务金额总计超过155亿元，达到当期货币资金的5倍以上，而且其中合计72.4亿元的短期借款、非流动负债，将在接下来的3个多月时间里全部到期，违约风险不容小觑。 更严重的是，一些企业债券违约、贷款逾期已经同时出现。就在5月7日，*ST中安也发生债券违约，违约本金9135万元，利息306万元，合计9441万元。此前，其贷款就已出现逾期。根据4月25日披露，最近12个月内，该公司累计诉讼金额已达7.5亿元，其中包括两家银行，涉及金额共计约2.11亿元。 相较于违约的债券，*ST中安的银行贷款规模更大。数据显示，截至4月30日，该公司有息负债28.85亿元，其中债券11.91亿元，银行贷款16.94亿元，在有息负债中占比接近60%，但银行授信额度却只剩8800万元。 交叉传导 债券作为表外业务，不用计入表内、计提风险准备，但并不意味着卷入违约的银行，资产质量不受冲击。 “表内信贷与表外的非标、债券的区别，就是业务在表内贷款受限，必须要走表外。也就是说，企业不可能只在银行表外融资，而不做表内。”某股份制银行深圳分行人士说，一般情况下，银行提供了债券、非标等融资的企业，往往还有表内贷款。 上述华南股份制银行人士亦称，过往一段时间，一些企业过度依赖杠杆，通过贷款、债券、非标等各种方式融资。一些企业热衷发债，主要是融资成本低，而银行为了监管要求，将部分业务转移到表外。在此情况下，如果债券违约，贷款也会受到牵连。 债券屡次违约的大连机床便是如此。2月7日，大连机床公告称，由于公司被大连中院依法裁定进入重整程序，目前重整工作仍在进行中，应于2月5日付息兑付的 “15机床PPN001”，不能按期足额兑付本金及利息。 根据Wind咨询统计数据，自2016年11月21日“15机床CP003”违约以来，“16大机床SCP001”、“15机床CP004”、“16大机床MTN001”、“15机床PPN001”等债券先后违约。截至目前，大连机床违约债券合计金额超过40亿元。 债券违约的同时，大连机床还有大量贷款逾期。2017年8月披露的征信情况显示，截至去年8月31日，大连机床累计欠息1.8亿元，子公司大连数控股份、华根机械分别累计欠息1.88亿元、1.38亿元；两家子公司累计由银行垫付承兑汇票20.3亿元；大连机床及子公司累计借款逾期39.6亿元。 披露信息显示，大连机床及其子公司的逾期贷款，共涉及中国银行、建设银行、兴业银行三家银行，其中在兴业信托逾期3笔，总额10亿元，在兴业银行逾期3笔，合计金额2.99亿元，借款人为大连机床及其子公司华根机械。 除了直接贷款外，兴业银行还是大连机床债券的主承销商。5月4日公告显示，兴业银行承销了5只大连机床债券，分别为“16大机床SCP001”、“16大机床SCP002”、“16大机床SCP003”、 “16大机床MTN001”、“15机床MTN001”，金额合计为28亿元。 上述华南股份制银行人士说，债券的买方主要来自银行、央行、基金三部分，而银行的资金又包括自营资金和客户理财资金，而且银行自营资金还是债市重要资金来源之一，与理财资金占比基本相当。 兴业银行是否认购了上述债券目前不得而知，2月7日至8日，在大连中院主持下，召开了大连机床、母公司大连高金科技发展有限公司及控股子公司的第一次债权人会议，内容之一是债权人核查债权。但在公告中，大连机床没有披露详细的申报债权情况。在大连机床进入破产重整的情况下，兴业银行的贷款可能将会受到影响。 不会大幅推升银行不良 “现在的违约、流动性危机，仅仅是一个开始。”魏伟说，过往一段时间里，一些企业通过非标、发债做大规模，将告一段落。 对于显著上升的债券违约，市场判断，由于去杠杆持续推进、资管新规落地，违约风险可能会呈局部高发的态势。过于依赖发债和杠杆，拼命通过发债、非标融资扩张规模，但又经营不佳的民营企业，将是违约高发区。 这种潜在风险以及已经暴露的违约，会否使银行坏账大幅上升？今年3月初，原银监会审慎规制局局长肖远企就曾表示，当前银行不良贷款反弹压力仍然较大，结构、周期、体制等因素造成的不良资产风险，仍然会持续暴露一段时间。 “最近债券违约风险受到高度关注，主要是发生风险的企业规模大，而且牵扯到上市公司。”上述华南股份制银行人士说，风险高的债券违约，本来就在预料之中，虽然今年局部违约风险可能大幅上升，但不至于形成大规模、系统性的风险，也不会导致银行不良资产大幅上升。 魏伟亦称，信用风险的产生与宏观经济状况有关。目前来看，今年经济状况不错，出现坏账大幅上升并且外溢、传导的可能性不大。因此，债券违约对银行资产会有一定影响，但影响程度有限。 除了可能发生的潜在风险，已经发生的违约又会对银行资产质量产生什么样的影响？公开数据显示，2018年至今，已经违约的19只债券，合计金额就超过130亿元，而这还不包括可能发生风险的贷款。根据第一财经记者此前报道，仅凯迪生态一家公司目前就面临高达230亿元的代偿债务，其中银行贷款占32%。按这一比例估算，凯迪生态待偿还银行贷款逾70亿元。 上述华南股份制银行人士说，已发生的风险对银行资产质量构成影响，主要体现在：一是表内贷款，二是自营资金配置的债券。资管新规落地后，禁止期限错配，由于不准刚兑，亏损不会对表内资产质量、拨备产生明显影响。 “债券违约处置方式与贷款不同，可以直接在二级市场卖掉，实在不行，还可以剥离给资产管理公司。”上述股份行深圳分行人士说，债券本身流动性较好，处置相对容易。所产生的影响，主要是自营资金配置部分需要计提拨备。 但上述华南股份制银行人士认为，已经降级的债券，银行一般有所预料，用表内资金配置的，基本上都会一次提足拨备，即便产生亏损、无法回收，最后还可以剥离，因此不会导致银行不良率大幅上升；而表内贷款部分，即便发生风险，局部风险也不会使银行资产质量大幅下滑。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

郎咸平成“闭店老王子” 云联惠、泛亚、快鹿站一家倒一家……

　　原标题：郎咸平成“闭店老王子”，云联惠、泛亚、快鹿站一家倒一家…… 　　5月9日凌晨，广州市公安局官方微博通报了一起特大网络传销犯罪案件。 　　而涉嫌“传销”的这家公司，郎教授居然给它站过台…… 　　奉上下图，吃瓜群众自己体会。 　　其实这已经不是郎教授的“第一次”了。 　　郎教授站过的平台很多，不过“站台”平台一个接一个地出现问题，人送绰号“江左霉郞”、“扫雷专家”。 　　相信不少吃瓜群众还记得，去年郎咸平被泛亚金融受害群众围堵，最后不得不去派出所的事情。 　　从相关视频可以看到，场面一度十分混乱，被围在中间的车子寸步难行，周围喊声一片，甚至有人趴在轿车引擎盖上，似是拍着车子泄愤。 　　亚危机爆发波及了20个省份、22万客户、400多亿元投资，范围之广，金额之巨大，难怪泛亚受害群众如此“愤怒难当”。 　　此事一出，网友的留言、评论踩碎了各大财经媒体平台的沙发：“别人的话 不要轻易相信 ，郎咸平也不例外”。 　　也有网友积极呼吁：“金融领域的诈骗，国家应该管一管了，为其站台的专家也应负一定责任！同时，希望专家们洁身自律，不要什么钱都敢拿，说话不负责任！” 　　知名财经评论员吴其伦发表“伦语微评”称：“因为一次站台，（老郎）很难被界定为泛亚同伙。老郎竟然为泛亚站台，说明他对于金融领域相关企业的商业模式知之甚少。出台有风险，代言须谨慎！” 　　唉，不是不报，时候未到啊。 　　1这些年，郎咸平站过的台 　　鑫琦资产 　　2016年2月，陕西鑫琦资产爆发20亿兑付危机，约5000名投资人牵涉其中。这家公司以房地产为抵押吸收公众资金，也不是很难看透的模式，但郎咸平“不明”其风险所在，在鑫琦资产的活动中为其站台。 　　快鹿 　　紧接着，就是轰动一时的快鹿事件了。2016年4月，从电影《叶问》票房造假引出了快鹿系旗下包括金鹿财行在内的若干理财平台的兑付危机，其中仅金鹿财行的资金缺口就达3亿。 　　而郎咸平与这些公司，关系甚密。 　　事情一出，郎咸平马上在微博中表示：“从不为金融机构推荐产品，也不为金融机构代言”，极力撇清与其“站台”的大型平台的关系。 　　展现了一个话题明星应有的素质。 　　然而，很快，郎咸平及其子郎世玮与快鹿的关系就被扒了出来。 　　郎咸平在快鹿集团的核心子公司“上海东虹桥融资担保股份有限公司”担任指导工作。 （资料来源：上海东虹桥融资担保股份有限公司官网） 　　而郎世玮则与快鹿集团副总裁张金如一起开了一家公司——中金国创控股有限公司，张金如担任董事长，郎世玮任总裁。 　　此外，郎世玮任CEO的上海哲珲金融信息服务有限公司与快鹿集团有着紧密的合作关系。 （郎咸平与上海快鹿集团典当业务板块新盛典当董事长汪国锋合影） 　　望洲财富 　　几乎同时，线下理财公司望洲财富曝出问题，董事长杨卫国捐款跑路。望洲财富公告称：“经多日联系及多方查询，现望洲集团正式确认：望洲集团、望洲财富董事长杨卫国已失联，预计卷款约10亿元人民币。” 　　而在“郎眼看财经望洲赢未来——2015望洲财富金融高峰论坛广州站”的活动中，郎咸平曾为这家公司站台背书。 　　合拍贷 　　2017年5月，哲珲金融旗下的互联网金融平台合拍贷宣布暂停运营，董事长张金如协助公安调查；而其妻子，合拍贷总经理、财物总监兼法人代表郭虹随后失联，合拍贷的股东之一——上市公司运盛医疗在其公告中提到，郭虹带走了1000万元以上的资金。 　　这个郭虹系同时也是中金国创控股集团常务副总裁。 　　当然，不出意料地，郎咸平也曾为合拍贷站过台。 （郎咸平为合拍贷站台） 　　作为“最赚钱的经济学家”，早在2014年，郎咸平的出场费就已到了60万之高。能请郎咸平站台的公司看来也是下了血本的。 　　“站台有风险，投资须谨慎”，郎教授作为我国著名的非典型经济学家，是一时大意上了贼船，没有看懂众多平台的风险吗？侦探君（微信公号：jrjzt999）只想说，too young too simple啊。 　　2郎咸平当然不是真傻…… 　　别看郎教授替平台站台屡次踩雷，一旦涉及自己兜里的钱，可绝不含糊。 　　就比如吃瓜群众们喜闻乐见的郎教授和“前女友”的“房事”大战，典型的“拿了我的给我吐出来”。 　　郎教授和第n任妻子和平分手后，曾与在长江商学院认识的缪某交往2年多，为她在静安、松江买了两套房。一套在缪某名下，一套在缪某父亲名下。 （截图来自《家人》杂志，郎咸平第一任妻子黄绮萍独家爆料） 　　在两人因为不可知的原因分手后，郎教授要求缪某和其父亲返还购房款。 　　谁知，缪小姐早有准备，拿出交往时候的录音，以当初自愿赠予为由拒绝返回购房款，郎教授败诉。 　　随后，郎教授妻子以郎教授非法处置夫妻婚内财产为由，起诉要求缪某和缪爸爸返还购房款。 （截图来自《家人》杂志，郎咸平60岁糟糠之妻黄绮萍独家爆料） 　　原配出马，一个顶俩，郎教授成功追回900万+3年利息，也在江湖留下了一段“房事”大战的经典案例。 　　这年头，不懂点经济学和法律连谈恋爱都要吃亏啊！ 　　当初郎咸平成名之初，发文质疑海尔、TCL和格林柯尔的企业改制和主导中国产权改革的经济学者时，吴敬琏还曾在指责过他，称否定改革是“值得气愤的”。 　　由此引发的轰动一时的“郎顾之争”，现在事件似乎也显现了不同的一面。去年侦探君（微信公号：jrjzt999）亲访了顾雏军，听他讲述当时有何内情，戳这，《顾雏军揭“郎顾之争”内情：郎咸平曾多次向我公司借车，收上市公司400万搞我》。 　　出来混，总是要还的。郎教授站台无数，身后追随者踩雷无数。 　　“利字当头一把刀”，有些东西，时间会告诉我们答案。 　　郎咸平这个事儿你怎么看呢？ 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

厦门金融办推动“多米诺骨牌”？440家网贷平台不予备案

原标题：厦门金融办推动“多米诺骨牌” 440家网贷平台不予备案 厦门网贷备案进度总是领先于其他地区，2017年11月16日就曾首批公布五家拟备案网贷平台，昨日又率先公布第一批不予备案的440家网贷机构名单。 5月9日，厦门金融办官网发布公告称为推动网贷平台清理工作，并公布整治中不予验收备案的第一批网贷机构名单，共涉440家平台。公告要求名单中机构需于6月7日前主动向办理登记的市场监管部门申请机构名称及经营范围的变更。逾期未变更的，将被纳入联合处置范围。 　　 值得注意的是，440家网贷机构均为2017年注册成立的公司，多数机构并无实际运营的互金平台。业内人士表示此次清理整顿实际针对的是平台利用监管套利的行为，对当地网贷行业影响有限。 事实上，厦门金融办对于网贷平台整治工作从未放松，并多次发布通知公示其工作进展。人人聚财创始人兼首席执行官许建文表示，在备案延期的背景下，厦门公布该名单，表明监管部门整改验收的步伐并未暂停，对平台来说，及早按要求完成合规改造，不能因延期而放缓合规进度。 重申五点规定加一条新规 5月9日，厦门金融办公室发布通告称，据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》、《P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》（57号文）、《厦门市网络借贷信息中介机构备案登记管理暂行办法》 的规定，为推动厦门市网贷机构规范发展，重申5点规定与一条新规并公布了440家不予备案名单。 通告如下： 1、对于2016年8月24日后新设立的网贷机构或新从事网络借贷业务的网贷机构，在本次网贷风险专项整治期间，原则上不予备案登记； 2、对于自始未纳入本次网贷风险专项整治的网贷机构，在整改验收期间提出备案登记申请的，不予受理； 3、新设立的网贷机构在依法完成工商登记注册、领取法人营业执照后，应于10个工作日内正式提出备案申请； 4、对在规定时间内未通过本次整改验收或无法完成备案登记、但依然从事网贷业务的机构，应当立即停止开展新业务，并逐步消化存量业务。 5、对于总部注册地在厦门市以外的网贷机构，应于2018年6月30日前向厦门市金融办登记报备。逾期未登记的，将被纳入联合处置范围。 6、440家网贷机构需6月7日前主动向办理登记的市场监管部门申请机构名称及经营范围的变更。逾期未变更的，将被纳入联合处置范围。 文件直指监管套利行为 据天眼查工商资料显示，通告列出的不予备案的440家网贷机构均为2016年8月24日之后注册成立的公司，其中，注册成立时间最早的为2017年1月5日，注册成立时间最晚的为2017年8月29日。记者通过网络搜索发现，大多数机构虽在天眼查上有工商信息，但并无在运营的互金平台，形似“空壳”。 事实上，2017年12月下发的“57号文”曾明确指出，对于2016年8月24日后新设立的网贷机构或新从事网络借贷业务的网贷机构，在本次网贷风险专项整治期间，原则上不予备案登记。”此次厦门金融办率先清理大批在“时间点”上不合规的平台，主要目的是为让厦门地区网贷行业更加规范。 业内人士表示，在网贷新平台的注册和经营范围变更上，厦门地区相对宽松。目前看，厦门短时间新设网贷机构数量激增，可能是一些人利用当地政策便利，成立的空壳公司，或考虑在以后实现监管套利。因此，此次清理整顿实际针对的是平台利用监管套利的行为，对当地网贷行业影响有限。 值得注意的是，据不完全统计，440家机构有少数涉及在营平台，包括钱牛网络借贷信息中介服务有限公司、众信金服网络借贷信息中介服务有限公司、点米金融信息服务有限公司等。 厦门金融办最早推动“多米诺骨牌” 事实上，厦门金融办对于网贷平台的验收工作一直紧锣密布。 2017年11月16日，厦门金融办经研究就首批公布五家拟备案企业名单，包括厦门融信普惠、爱日进、厦门乾方位、厦门易汇利、京东旭航。 2018年2月7日，厦门金融办就发布《厦门市网络借贷风险专项整治联合工作办公室关于开展网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，并表示自该通知发布之日起，开始接受各网贷中介信息机构验收申请， 并在时间节点上作出明确规定，截至2018年3月15日，未申请验收的机构将视其为主动放弃，纳入取缔类机构，引导其退出网贷市场。 2018年5月9日，仅三个月就率先出动，清扫掉440家平台。 事实上，此前因为厦门的网贷平台数量较少，政策相对宽松，许多外地平台试图钻空子“异地备案”，该名单否决了此类投机行为，也显示了监管强调的“严控规范、掌握节奏、步调共同”的备案原则。 人人聚财创始人兼首席执行官许建文表示，在备案延期的背景下，厦门公布该名单，还表明监管部门整改验收的步伐并未暂停，彰显了监管重视市场公平性的态度和执行力度。从名单也可看出，尽管网贷备案大概率延期，但备案标准仍然按照此前的制度执行，预计未来趋向也只会更加严格，不会放松。对平台来说，及早按要求完成合规改造，后续所要面临的压力和波动更小，不能因延期而放缓合规进度。 据最新数据显示，截至2018年4月底，P2P网贷行业正常运营平台数量下降至1877家，累计停业及问题平台达到4237家。与前两个月一致，4月仍没有新上线平台，可见在监管趋紧的背景下，对于新成立平台，各路资金均保持谨慎的态度。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

166名中国人在泰操控中国股市被警方调查

5月9日，泰国乌汶府当地警察、旅游警察以及相关工作人员接到当地民众举报称，发现在附近地区某3层楼房中集聚众多中国籍男女青年，且看到有人时刻守在电脑前，认为他们行为可疑。 警方和相关人员遂赶去现场进行调查，调查获知现场有166名中国人正在使用电脑在网上操控中国股市，且楼下安装119台电脑，3楼内安装76台电脑，全部电脑中都下载安装有中国股市的股市表；警方检查所有人的护照信息，发现护照均为旅游签证，并于4月初入境泰国地区。 此外，这些中国人坦白，他们是中国老板聘请来泰国操控中国股市，每天工作内容是在股市开盘前，通过开会受老板指令买股票，再将买好的股票进行出售。 目前，警方未对其进行控诉，只是作备案记录，由于他们均为合法入境，且泰国还未有关法律规定禁止跨境操作股市。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上市公司扎堆“爆雷”？信用债首当其冲，民企为何成为今年信用事件重灾区

摘要：信用风险频发，一方面会对过低的评级利差造成冲击，另一方面会进一步降低市场风险偏好，叠加监管陆续落地可能引发的流动性压力，利率债和高等级信用债短期也会承压，即便是降准后债市已经跌了很多，但目前来看还是很难出现像样的上涨。 信用风险频发，信用债行情走弱。 近期频发的信用事件使得投资者对信用风险的担忧日益加剧。年初以来曝出的信用事件中不乏中城建、丹东港、川煤等老面孔，也有富贵鸟、神雾环保等首次违约的“市场新人”。进入5月份，违约风险开始密集蔓延至上市公司，中安消、凯迪生态、盾安集团也开始陆续爆出债务危机。 一般来说，信用债行情的走势与流动性情况更为相关，违约风险相对可控时信用风险对信用债市场整体走势影响并不大，但18年以来信用事件发生的频率越来越快，从某种程度上已经开始对信用债市场的行情形成制约。 据我们观察，主要体现在以下两点： （1）无视整体收益率下行，交易所高收益债规模逆势增长。相比较于17年12月份，当前信用债收益率已经出现了明显下行，对于不愿参与长端利率债的投资者来说，高等级信用债更是一度成为众人哄抢的品种。 但是从交易所高收益债的角度来看，却是另外一番风景。17年12月份交易所债券中收益率高于8%的信用债余额总计约1677亿元，而近期这一数据攀升至2129亿元。高等级信用债市场的火热与高收益市场的冷清形成鲜明对比。 （2）信用债低评级表现不及高评级。一般来说，在牛市或者熊市反弹中，评级利差往往会趋于压缩，低评级债券会体现出更大的弹性。去年5-7月份的熊市反弹就是如此，期间3年期高等级收益率下行50-60bp，而低评级收益率大幅下行70-90bp。 过去几个月的上涨行情中，3年期高等级信用债下行90bp左右，而对应期限低评级下行幅度仅为40-80bp。低评级的表现明显受到了信用风险的压制，收益率下行空间受到较大阻力。 年初以来的信用债市场，民企依然是信用事件重灾区，为何民企信用事件会此起彼伏？ 这得从决定企业流动性以及违约风险的四点因素说起，分别是企业内部盈利现金流、外部融资现金流、资产负债表静态流动性和外部支持，发行人最终走向违约一定是这四道屏障均被打破。从这四点来看，18年民企内部现金流小幅好转，但外部现金流继续收缩，资产厚度及外部支持偏弱导致其信用风险依然居高不下。 （1）盈利小幅好转，但积重难返。上市公司整体一季度净利润增速从17年的33.2%下滑至28.9%，但是民营上市公司净利润增速却从去年的13.9%上升至27.8%。18年在PPI回落CPI回升的大背景下产业链利润开始向民营企业较为集中的中下游转移，民企也因此而受益。 盈利的好转带动经营性净现金流好转，同时企业的投资性净现金流同比下滑的程度也开始收窄，综合来说，上市公司中民营企业的内部现金流缺口已经下降至-284亿元，相比较与17年一季度-1285亿元的缺口同比回升约1000亿左右。从这点来看，18年以来民营企业的内部现金流是在边际好转的。 但内部现金流短期好转并不代表信用资质的改善。一方面是从绝对增速水平来看，一季度民企盈利增速依然处于16年以来的低位；另一方面，盈利好转传导至现金流乃至整个资产负债表的好转并非一朝一夕之功，一个季度盈利的好转也不会立马体现到企业偿债能力的好转上去。因此，民企的内部现金流能否继续好转乃至传导到信用资质的改善仍然需要观察。 （2）外部现金流的大幅恶化成为主导信用风险的主要因素。虽然民营企业的内部现金流边际好转，但内部现金流缺口仍然存在，尚未对整体现金流形成正面贡献，而此时民企外部现金流的加速恶化成为压死骆驼的最后一根稻草。 数据显示，18Q1上市民企筹资性净现金流为2394亿元，同比大幅下滑1269亿元，而上市公司整体同比下滑仅1500亿左右，民企贡献了其中的大部分。由此来看，在监管落地、融资收缩的大环境下，外部融资本就脆弱的民企受到的负面影响更大，即使内部现金流一季度小幅回暖，但依然无法有效对冲外部现金流的恶化趋势，最终民企的现金流状况依然是趋于恶化的。 （3）从资产负债表静态流动性和外部支持的角度来看，民企同样占据下风。民企多处于产业链的中下游，多数行业为轻资产行业，并无太多可以质押融资或者快速变现的资产（地产行业等存货变现能力比较好的行业除外），同时受制于企业性质，除去对当地贡献较大的龙头民企之外，政府对于民企的救助意愿明显弱于国企。 因此，当民企的内部盈利现金流和外部融资现金流均走向枯竭的时候，发行人往往已经处于违约的边缘，资产变现和外部救援对于企业的支持程度往往很弱，很难使企业起死回生，尤其是在“打破刚兑”氛围越来越浓的当下，外部救援对于民企来说已经成为一种奢望。 相比较于15年产能过剩国企信用风险显著增大的年份，当前的民企违约潮与之有着明显的区别，如何防范民企的违约风险，需要从违约的源头入手。从导致违约的原因上来看，我们认为民企违约与国企违约主要有以下四点区别值得注意： （1）无论是国企民企，绝大多数违约均是来自于经营恶化，但对于民企来说，经营恶化之后外部现金流往往也会迅速收缩，风险更快暴露。 对于周期性行业民企而言，往往是行业景气度不佳导致企业难以独善其身，此类民营发行人多数处于产能过剩行业中，如造船、化工、电器设备等，这些行业随着宏观经济下行景气度出现整体下滑，行业内企业也难以幸免。 而对于非周期性民营企业来说，行业自身不会有太大的周期性，但会由于突发事件导致经营状况突然恶化，事前往往难以预料。比如湘鄂情由于“三公消费”限制导致高端餐饮景气度显著下降，珠海中富产品需求集中度太高，主要客户的需求突然回落最终导致企业盈利持续恶化，公司原实际控制人又是财务投资者，对公司支持力度有限，最后导致公司债出现违约。 但无论是身处何种行业，民企出现信用事件之后的共同点在于外部融资比国企脆弱的多，自身经营恶化往往会导致银行快速抽压贷引发流动性危机，最终导致违约风险快速暴露。而国企往往在内部经营恶化之后，外部融资仍然能够支撑一段时间，例如煤炭行业11年之后景气度就出现了明显的回落，但信用风险集中爆发实际上是在15年。 （2）投资过于激进导致现金流入不敷出，这点在民企上往往体现的更为明显，典型案例包括圣达、蒙奈伦、雨润。 民企相比较于国企，往往更加追求利润的最大化，把企业做大做强是公司领导的终极目标，因此在投资规模和扩张战略上也显得更为激进，而往往也正是由于激进的扩张而导致公司陷入万劫不复之地。 圣达集团的案例中，公司原主业水电业务经营相对稳定，但从09年开始圣达集团开始收购制动鼓业务并持续扩张，本想以此消化公司的焦炭和生铁产量，但制动鼓业务开展之后盈利状况远不及预期，原业务中生铁和焦炭行业景气度也开始出现下滑，最后导致内部现金流出现枯竭。 蒙奈伦的案例中，公司原主营业务集中于农牧产品加工板块，虽然规模小但经营状况尚算稳定，08年之后，公司开始激进投资化肥以及房地产板块，导致投资性净现金流大幅转负，自身现金流状况急转直下，14年公司经营性净现金流转负，主营业务基本均处于停滞状态，最后导致企业发生违约。 （3）实际控制人风险，典型案例如亚邦投资、华通路桥、雨润、山水等等。 实际控制人的风险难以预测。民企的建立与发展往往与公司的实际控制人以及高管息息相关，企业成长的过程中也会深深的刻上实际控制人的鲜明特色，民企的实际控制人的变动往往会对企业产生翻天覆地的影响。 对于国企来说，高管往往只是国资委的代理人，高管的变更是换汤不换药，对实际的经营或者外部融资影响有限。对于实际控制人风险来说，事前往往难以预测，事发之后企业外部融资将迅速恶化，导致企业违约瞬间发生。 亚邦投资发布公告称公司董事长许小初因个人原因应相关部分要求协助调查导致部分银行抽压贷，雨润董事长祝义才被执行指定居所监视居住，华通路桥懂事长王国瑞被带走协助有关部门调查也均导致企业外部融资出现收缩，这些案例中，实际控制人风险均是企业最后违约的直接导火索。 （4）担保互保——风险连带，触一发而动全身。 民企担保互保现象盛行，风险连带加大。民企融资渠道整体弱于国有企业，而且民企多处于竞争较为激励的下游企业，轻资产非周期性行业居多，利用抵押融资的难度也相对较大，这一特点促使了很多民企采取互保的方式进行融资，从而使得民营企业的信用风险出现连带效应。 典型案例谷神生物。谷神生物主营业务是以大豆精加工为主，属于非周期性行业，经营状况整体相对稳定。但公司的对外担保企业中澳控股出现银行贷款逾期使得谷神生物的代偿风险有所加大，从而引发银行对公司抽压贷致使资金面突然收紧，从而最终陷入偿债困境。西王食品对齐星集团的担保也一度使得自身受到较大的牵连。 信用风险展望及其对债市影响？ 后续信用风险仍高，警惕融资依赖性行业的风险继续发酵。18年民企信用风险相比较于17年居高不下，但18年可能多出的一块信用风险在于融资依赖性行业，诸如建筑、地产。这些行业本身对外部融资极度依赖，同时自身内部现金流状况依然还在恶化。 从一季报情况来看，18Q1建筑和地产企业经营性现金流分别同比下滑673亿元和499亿元，合计下滑幅度超过整体同比下滑幅度，剔除这两个行业之后，非金融上市公司经营性净现金流为同比正增长。 目前建筑和地产的信用事件尚不算多，但进入下半年低评级偿债高峰之后，风险可能会逐步暴露，当前信用风险的暴露可能只是刚刚开始，对信用债市场的冲击也没未到最大的时候。 信用风险频发的格局下，债市很难出现像样的上涨。一方面是进一步降低债券投资者的风险偏好，低等级收益率面临大幅调整的压力，当前评级利差依然处于历史低位水平，评级利差的调整一触即发。 另一方面，违约债券数量大增，投资者踩雷的概率也越来越高，从基金一季度的业绩表现来看，虽然整体业绩由于市场的上涨较17年明显改善，但依然有不幸中招的基金因为违约导致净值大幅下跌，加剧赎回压力。 在防范评级利差走扩的同时还需要提防流动性压力加大对利率债和高等级信用债造成的短期冲击，因此未来一段时间，债券市场投资者情绪可能会持续处于偏谨慎的氛围之中。根据历史经验，在这种氛围下，债市很难出现像样的上涨。 来源：国泰君安固收团队微信号“债市覃谈” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外汇局官员：支持金融机构创新推出外汇衍生工具品种

原标题：外汇局官员：支持金融机构创新推出外汇衍生工具品种 未来推动外汇市场发展的最主要因素可能不再是贸易和投资增长的量变，应积极把握人民币汇率市场化、可兑换和国际化对外汇市场发展提出的挑战与机遇。（作者：王春英国家外汇管理局国际收支司司长来源：新浪网转载自《中国外汇》2018年第9期） 自1978年党的十一届三中全会做出改革开放的决定以来，中国金融业实现了从计划经济体制向市场经济体制的深刻转轨。作为金融市场体系的重要组成部分，改革开放40年来，在党中央、国务院的正确领导下，我国外汇市场起于累土，从无到有、从小到大、从封闭到开放，最终在重要领域和关键环节的改革上取得了突破性进展，在宏观调控、资源配置、汇率形成和风险管理中发挥了并将继续发挥重要的作用。 我国外汇市场40年改革发展之路 改革开放前，我国实行统收统支的外汇管理体制，没有外汇市场的经济基础。改革开放后，为配合外贸体制改革，1979年8月，我国改革外汇分配制度，实行外汇留成管理，由此逐步产生了外汇调剂业务，催生了外汇调剂市场。这是我国最早的外汇市场。 1993年11月，党的十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出，要“改革外汇管理体制，建立以市场为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币”。自1994年1月1日起，我国开始实行银行结售汇制度，企业、个人的外汇收支按照市场汇率在外汇指定银行办理兑换，形成了银行对客户市场；同年，全国统一的、以电子化交易为平台的银行间外汇市场——中国外汇交易中心成立运行。统一外汇市场的建立，使全国的外汇交易通过银行结售汇体系纳入了银行间外汇市场，保障了外汇资源在全国范围内根据市场情况合理流动，为实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的人民币浮动汇率制度提供了基础。 2005年7月21日，我国重启汇率市场化改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自此，人民币汇率不再盯住单一美元，我国外汇市场进入了新的更高发展阶段。以主要市场要素衡量，当前我国外汇市场已初步形成了适应社会主义市场经济体制的完整体系。主要体现在以下几方面。 　　一是交易产品增多。目前，国内外汇市场已形成了包括即期、远期、外汇掉期、货币掉期和期权等国际成熟市场的基础产品体系，可交易货币超过30种发达和新兴市场货币，涵盖了我国跨境收支的主要结算货币。2017年，国内外汇市场人民币对外汇交易量24.1万亿美元，较1994年增长134倍，其中：即期和衍生品分别为3.8万亿和20.3万亿美元，银行对客户市场和银行间市场分别为9.5万亿和14.6万亿美元。根据国际清算银行（BIS）的调查，2016年，中国外汇市场交易量占全球外汇市场交易量的比重为1.1%，为历史最高水平（见图1）。 图1中国外汇市场交易量数据来源：国家外汇管理局，中国外汇交易中心图1中国外汇市场交易量数据来源：国家外汇管理局，中国外汇交易中心　 　 　　二是市场开放扩大。四十年来，我国外汇市场在对内和对外两个方向持续扩大开放。企业、个人在跨境贸易、投资和金融活动中的外汇交易需求在外汇市场上被充分、有序吸纳；同时，作为市场核心的银行间外汇市场，逐步改变了初始阶段单一银行的参与者结构，非银行金融机构和非金融企业入市交易，多元化的分层结构逐步形成。随着金融市场的对外开放和人民币国际化的推进，国内外汇市场从封闭走向开放，各类境外机构有序进入境内市场，外汇市场与债券市场、股票市场对外开放形成积极互动。 　　三是基础设施增效。银行间外汇市场已具有国际市场主流和多元化的交易清算机制。交易模式可选择集中竞价、双边询价和双边授信下集中撮合三种电子交易模式，以及货币经纪公司的声讯经纪服务；清算方式可选择双边清算或中央对手集中清算。此外，交易后确认、冲销、报告等业务，也广泛运用于银行间市场，提升了市场运行效率和风险防控能力。 　　四是市场管理有效。外汇市场在四十年发展进程中，紧扣防范金融风险主线，不断改进市场监管，努力创造公平、透明、竞争的市场环境；同时，积极培育行业自律，推进形成以行业自律为主、政府监管为辅的外汇市场管理新框架。自1994年建立统一规范的外汇市场体系以来，有效应对了1998年亚洲金融危机、2008年国际金融危机等诸多外部冲击，始终未发生由市场自身运行引起的重大风险事件（见图2）。 注：中国为2017年数据，全球为国际清算银行2016年4月调查数据。注：中国为2017年数据，全球为国际清算银行2016年4月调查数据。 图2中国与全球外汇市场的交易产品构成比较 数据来源：国家外汇管理局，中国外汇交易中心，国际清算银行 我国外汇市场改革发展的内在逻辑和主要经验 作为整个经济体制改革和金融市场发展的重要组成部分，我国外汇市场发展始终伴随着社会主义市场经济体制改革，尤其是实体经济改革开放而持续推进，并与整体经济体制改革和金融市场发展进程相衔接、与之配套并为之服务，呈现出一个内部连贯、逻辑一致的过程。随着越来越多的境外投资者进入中国外汇市场，中国的外汇市场已不仅仅是基于资本市场对外开放的被动接纳，而是成为了全球外汇市场的重要组成部分。这也表明，中国外汇市场的交易产品、基础设施等各类市场要素的全方位发展，已得到境外投资者的充分认可。回顾我国外汇市场四十年的发展历程，有很多值得总结的经验。 一是坚持市场化改革方向。1992年，党的十四大提出要使市场在国家宏观调控下对资源配置起基础性作用，并以这一重大理论突破为新起点，不断完善理论创新；党的十八届三中全会提出“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”。我国外汇市场在四十年的发展中，从改革开放之初的外汇调剂业务，到1994年建立统一规范的外汇市场，再到2005年汇率形成机制改革，始终坚持市场化方向，不断完善市场配置外汇资源的体制机制。 二是与人民币汇率市场化改革相配合。过去四十年，我国外汇市场发展有快有慢、甚至有暂时的搁置，一个重要原因就是注重与汇率改革保持协调，为主动、渐进、可控推进汇改创造市场条件，既不超越也不滞后。2005年汇改后，发展外汇市场的节奏就主动加快了一些；而1997年亚洲金融危机和2008年国际金融危机期间，节奏又主动放慢了一些。 三是将服务实体经济放在首要位置。实体经济对于外汇市场的基本和核心需求，是有效配置外汇资源和防范汇率风险。如何满足这种需求，既不是简单地什么都不管就万事大吉，也不是一味迎合逐利需求让外汇产品眼花缭乱。我们充分考虑了微观经济主体的风险识别和管理能力，由简单到复杂、由基础到衍生，避免外汇市场发展脱实向虚。 四是充分借鉴国外发展经验但并不简单照搬。相对于国外发达市场，发展中的中国外汇市场可以充分借鉴国际成熟经验，利用后发优势少走“弯路”。同时，不能简单照搬和模仿，应以前瞻性视角积极探索适合我国国情和引领国际趋势的发展新路。银行间外汇市场从1994年建立以来，始终坚持有组织交易平台的市场形态，可以兼容多种交易模式、适应不同交易工具，打破了场内与场外的传统边界并形成了功能融合。正是得益于这一长期制度安排，使我国外汇市场在实践2008年国际金融危机后中央对手清算、交易后确认、冲销、报告等全球新的监管要求和发展措施方面，形成了独特的便利基础和先行优势。 五是与其他金融改革和发展协调推进。我国的改革是系统性的体制转轨，对整体配套关系的要求比较高。外汇市场作为金融体系的组成部分，要与其他领域的金融改革和发展协调推进，准确把握改革发展的节奏和机会窗口。没有一个整体有效的金融体系支持，外汇市场建设很难单兵突进。在推进外汇市场改革过程中，各项政策的选择、设计和推出时点，都是充分考虑了与其他改革的协调配合。 六是把握信息科技的时代潮流。国际外汇市场是一个已具有数百年历史的古老行业，仍保留了许多传统的交易模式。1994年我国银行间外汇市场建立之初，准确把握技术进步为金融市场发展带来的历史机遇，在交易模式选择上不拘泥于传统，引入电子交易模式，在全球范围内较早实现了大规模的电子化交易平台，为市场参与者享受高效率、低成本的市场环境提供了技术红利。 新时代推进外汇市场进一步深化发展 外汇市场的核心功能是为市场主体提供本外币兑换和风险管理渠道。回顾过去，我国外汇市场交易量的增长，主要来自于三个方面的推动因素：一是我国对外贸易和投资的增长，直接带动了外汇交易的增长；二是2005年汇改后人民币汇率弹性逐步增强，市场主体管理汇率风险促进了外汇衍生品市场的发展；三是随着资本市场的双向开放，境内外投资者进入外汇市场开展本外币兑换和风险管理。外汇市场在这三个因素的带动下快速发展，有效服务和支持了实体经济运行和金融市场的改革开放。 展望未来，中国特色社会主义进入新时代，推动外汇市场发展的最主要因素可能不再是贸易和投资增长的量变，应积极把握人民币汇率市场化、可兑换和国际化对外汇市场发展提出的挑战与机遇。首先，人民币汇率双向波动成为常态后，主动管理汇率风险将成为市场主体的“必修课”，由此促进外汇衍生品市场持续、稳步发展。其次，资本市场加快对外开放和融入全球市场，将为外汇市场发展增加新的参与主体并释放交易需求。再次，人民币国际化进程中，人民币的广泛使用将促进全球人民币外汇交易，推动离岸与在岸市场的融合发展。 新时代，外汇局将按照党的十九大和全国金融工作会议的有关部署，坚持市场化改革方向，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，以拓宽交易范围、丰富交易工具、扩大市场主体、推动对外开放、健全基础设施、完善市场监管为重点，继续推动外汇市场深化发展，为经济社会平稳健康发展提供有力的支撑。具体工作将围绕以下几方面开展： 一是拓宽交易范围，完善实需交易管理，满足实体经济和金融交易的套期保值需求，逐步扩大外汇市场的投资交易功能。 二是丰富交易工具，支持金融机构创新推出市场有需求、风险可管理的外汇衍生工具品种，便利金融机构为市场主体提供外汇服务。 三是扩大市场主体，继续推动非银行金融机构参与境内外汇市场，扩大和便利境外机构参与在岸市场。 四是健全基础设施。继续推动以中国外汇交易中心和上海清算所为重点的交易、清算等外汇基础设施建设，保障外汇市场的运行效率。 五是加强市场监管，完善外汇市场监测和风险防范，推动《中国外汇市场准则》的执行和落实，培育市场主体风险中性意识和风险管理能力。 （作者：王春英国家外汇管理局国际收支司司长来源：新浪网转载自《中国外汇》2018年第9期）

AI模拟大脑导航功能 学会像动物一样“抄近路”,DeepMind大突破！| Nature论文

今天凌晨，DeepMind又有新Nature论文发布！ 这次他们又训练出了一个AI智能体，学会了类似哺乳动物一样的“抄近路”能力，这次研究的目的，就是设法模仿人类大脑，用复杂的方式在周围空间里导航。这是一个前所未有的探索，被认为是理解大脑的一次重大进步。 空间感知，对已经轻松成为围棋大师的AI来说，还是一件难事。 当你沿着熟悉的街道前进，绕过障碍，找到最快抵达目的地的捷径时，大脑里发生了什么？这是一个非常复杂的事情。 科学家们在动物和人类大脑中找到了三种跟认路相关的细胞，分别是位置细胞、方向细胞和网格细胞。 位置细胞能在主体到达特定地点时放电，从而赋予对过往地点的记忆；方向细胞能感应前进的方向；网格细胞则是最神秘的一种：它们能将整个空间环境划分成蜂窝状的六边形网格，仿佛地图上的坐标系。 发现网格细胞的的莫索尔夫妇因此获得了2014年的诺贝尔生理学或医学奖。不过，网格细胞仅仅是在空间环境中提供GPS定位服务吗？ 一些科学家猜测，它们也会参与矢量计算，辅助动物规划路径。 DeepMind团队决定用人工神经网络检验上述猜想。 人工神经网络是一种利用多层处理模拟大脑神经网络的运算结构。团队首先用深度学习算法训练神经网络学习哺乳动物的觅食运动路径，利用线速度、角速度等信号在视觉环境中进行定位。 研究人员随后发现，一种类似于网格细胞活动特征的结构自动诞生了！在此前的训练中，研究人员并未刻意引导神经网络产生此种结构。 DeepMind团队随后利用强化学习检验这种网格结构是否能够进行矢量导航。强化学习被普遍用于训练游戏AI，人类告诉AI一种游戏的得分奖惩机制，但却不教授游戏方法，由AI在反复进行游戏、努力争取更高分的过程中自我进化。 研究人员将之前自动出现的网格结构与一个更大型的神经网络架构结合成了人工智能体，置于虚拟现实的游戏环境中。经历强化学习后，该人工智能在游戏迷宫中向目的地前进的导航能力超越了一般人，达到了职业游戏玩家水平。它能像哺乳动物一样寻找新路线和抄近路。 最关键的是，当研究人员“静默”原来的网格结构后，人工智能体的导航能力就会变弱，判断目标的距离和方向都更不准确了。 论文作者之一Dharshan Kumaran说道：“我们证明了网格细胞远不只是给我们提供GPS定位信号，也是一种大脑赖以计算两个地点间的最短距离的核心导航机制。” 哈萨比斯说，要证明我们能构建出来我们想做的那种通用智能，大脑的存在就是一个证据。所以从神经科学中为新的算法寻找灵感，是很有道理的。但我们同时也相信这种启发应该是双向的，人工智能研究的见解也能为神经科学中的开放问题提供灵感。 “这项工作就是一个很好的例子：通过构建一个能在复杂环境中导航的人工智能体，我们强调了生物网格细胞在哺乳动物导航中的重要性，也拓宽了这方面的理解。”哈萨比斯表示。 DeepMind团队相信，类似的研究方法还可以用来探索大脑听觉和控制四肢的机制。在更远的将来，神经科学家们甚至可以用人工智能代替小白鼠来做实验。 同时也用人工智能体验证了哺乳动物大脑中的“网格细胞”对基于向量的导航有支持作用。 这还有两篇研究人员的视频访谈，更细致的进行解读。 论文 这篇论文题目为：Vector-based navigation using grid-like representations in artificial agents 。 论文作者20多人，其中也包括哈萨比斯本人。 地址在此：https://www.nature.com/articles/s41586-018-0102-6 论文预览传送门： http://t.cn/R3283LN 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

香港加入“抢人大战” 推出最新人才入境计划

香港特区政府5月8日宣布，将推出一项为期3年的“科技人才入境计划”，旨在通过快速处理入境安排，为香港特区科技公司（机构）输入海外和内地科技人才。该计划将于6月开始接受申请，首年度配额为1000个，每家公司（机构）每年最多可获配额100个。 创新及科技局局长杨伟雄介绍说，计划配额先适用于在香港科技园公司及数码港从事生物科技、人工智能、网络安全、机械人技术、数据分析、金融科技及材料科学的租户和培育公司。经“科技人才入境计划”来港的非本地科技人才须符合在香港特区从事全职工作、在创科特定行业任职和持有科学、科技、工程或数学等学科学位等条件；其中，持有硕士或博士学位者无需工作经验。 据了解，与香港特区现有的人才引进计划“一般就业政策”和“输入内地人才计划”相比，政府处理公司（机构）通过“科技人才入境计划”引进人才申请的时间可缩短至两星期，相比其他计划处理时间将缩短至一半。 杨伟雄表示，人才是发展创科的关键，香港业界对争夺科技人才有强烈诉求，推出“科技人才入境计划”，为人才引进拆墙松绑，可大幅简化申请科技人才入境的手续和时间，将有效帮助科技公司（机构）从海外和内地招聘本地缺乏的科技人才，对推动香港创科发展作用重大。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

厦门整顿P2P网贷机构 这440家不予备案(名单)

5月10日，厦门金融办在其官网发布“厦门市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室关于进一步推动网络借贷信息中介机构清理的通告”，称对于2016年8月24日后新设立的网贷机构或新从事网络借贷业务的网贷机构，在本次网贷风险专项整治期间，原则上不予备案登记，并公布了不予验收备案的第一批440家网贷机构名单。 实际上，在本次网贷风险专项整治中不予验收备案的第一批440家网贷机构，均为2017年注册成立的公司。在440家机构中，经匹配，绝大多数机构并没有在运营互金平台。 有分析认为，厦门短时间新设网贷机构数量激增，可能是一些人利用当地政策便利，成立的空壳公司，或考虑在以后实现监管套利。因此，此次清理整顿实际针对的是平台利用监管套利的行为，对当地网贷行业影响有限。 根据最新的通告称，厦门互金风险专项整治办要求： 一、对于2016年8月24日后新设立的网贷机构或新从事网络借贷业务的网贷机构，在本次网贷风险专项整治期间，原则上不予备案登记。 二、对于自始未纳入本次网贷风险专项整治的网贷机构，在整改验收期间提出备案登记申请的，不予受理。 三、新设立的网贷机构在依法完成工商登记注册、领取法人营业执照后，应当于10个工作日内正式提出备案申请。 四、对于在规定时间内未通过本次整改验收或无法完成备案登记、但依然从事网贷业务的机构，应当立即停止开展新业务，并逐步消化存量业务。未按照前述规定执行，厦门市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室将按照统一部署，开展联合处置。 五、对于总部注册地在厦门市以外的网贷机构，应于6月30日前向厦门市金融办登记报备。逾期未登记的，将被纳入联合处置范围。 六、现将在本次网贷风险专项整治中不予验收备案的第一批网贷机构名单予以公布（见附件）。请名单上的机构于6月7日前主动向办理登记的市场监管部门申请机构名称及经营范围的变更。逾期未变更的，将被纳入联合处置范围。 上述通告提及的，在本次网贷风险专项整治中不予验收备案的第一批440家网贷机构，均为2017年注册成立的公司，且多数公司在经营范围或公司名称中包含或曾经包含（之后变更过经营范围）“网络借贷信息中介”字样。 其中，注册时间最早的为厦门丰润网络金融信息技术有限公司（注册成立时间为2017年1月5日），公司在名单中的序号为“1”。注册时间最晚的为中标双创（厦门）网络科技有限公司（注册成立时间为2017年8月29日），该公司在名单中的序号为“440”。 440家机构中，经匹配，多数机构并没有在运营互金平台。不过，也有少数涉及在营平台，如厦门钱牛网络借贷信息中介服务有限公司与“急用钱包“、”速借白条”存在关联，众信金服（厦门）网络借贷信息中介服务有限公司与“众信普惠”存在关联，厦门点米金融信息服务有限公司与“点米金融”存在关联。另外，还有一家涉及问题平台：厦门盛世茶都典当有限公司运营的“盛世典当”。 440家机构中，还存在同一法人新设立数十家网贷机构的情况，如厦门快鹿网络借贷信息中介服务有限公司、厦门速放金融信息服务有限公司等13家公司的法人均为欧春哲，九州豪情（厦门）网络借贷信息中介服务有限公司、雄焱（厦门）网络借贷信息中介服务有限公司等10家公司的法人均为沈鑫鑫，小额（厦门）网络借贷信息中介服务有限公司、厦门江湖救急网络借贷信息中介服务有限公司等10家公司的法人均为张攀慧。 此前曾报道，截止2018月2月底，厦门市已有近500家机构的经营范围中（多数为2017年新设机构），注明了“网络借贷信息中介”等字样。作为网贷机构进行备案程序的第一步，网贷机构在经营范围中明确注明“网络借贷信息中介”等字样是备案登记管理中的明确要求。 有分析认为，厦门短时间新设网贷机构数量激增，可能是一些人利用当地政策便利，成立的空壳公司，或考虑在以后实现监管套利。因此，此次清理整顿实际针对的是平台利用监管套利的行为，对当地网贷行业的整体影响有限。 附：第一批机构名单

又一日本相机巨头败退！除了广告歌，你还记得这个牌子吗？

“Hold on little girl ...” 当这个清新的男声响起，很多80、90后也许还依稀记得这首十几年前的广告歌曲，但却说不出具体的产品。 创立于1919年的奥林巴斯很快就要迎来百年华诞。可惜，这家曾经的光学巨头近年却在数码相机领域一败涂地，以致于落得个广告歌比产品本身更有名的尴尬境地。 5月7日，奥林巴斯（深圳）工业有限公司（以下简称深圳奥林巴斯）正式宣布停产停工。这里曾经是奥林巴斯亚太总部，鼎盛时有1.5万员工，而现在剩下的员工数不到十分之一。 无独有偶，日经新闻近日报道，卡西欧决定退出亏损的卡片机业务，意味着曾受很多女性用户喜爱的卡西欧“自拍神器”相机将成绝唱。 这些曾经辉煌的日本数码相机巨头纷纷溃败，背后反映着时代的变迁：智能手机改变了消费者的拍照习惯，而成本的压力和日渐老化的技术和设备，都拖累着昔日巨头们“维新”的脚步。 奥林巴斯深圳工厂停工 据证券时报网报道，5月7日下午3：10，深圳奥林巴斯最高负责人小松享，通过广播向全体员工正式宣布：深圳工厂于5月7日起停产停工！ ▲图片来源：证券时报网 这个消息对深圳奥林巴斯的1400名雇员来说，来得有些突然，因为直到上周五还一切如常，员工们还在正常上班开工。 记者于7日下午赶赴深圳奥林巴斯实地探访，工厂门口有多位保安值守，几位员工正在工厂门口拍照留念。 一位工厂员工向记者证实，“今天（5月7日）下午，公司通过广播向全体员工正式宣布了深圳工厂停产停工，不过具体的离职补偿方案尚未出来”。该员工还表示，接到领导通知，次日仍要去工厂上班。 ▲深圳奥林巴斯厂区门口 每经记者 莫淑婷/摄 深圳奥林巴斯工业园区位置优越，占地面积10万平方米，曾被誉为“花园式工场”。这家奥林巴斯在深圳的全资子公司成立于1991年12月，专业从事传统相机、数码相机及其它相关产品的开发、设计与制造。 证券时报记者在深圳南山区松坪山片区的一些招工点了解到，奥林巴斯过去一度成为用工大户，但近几年基本没有招工，普工月薪在4000元左右。 据悉，劳资双方目前仍在协商具体的离职补偿方案。日本共同社报道，预计解雇员工产生的补偿金等部分费用将计入本月11日公布的2017财年财报。 数码相机业务每况愈下 今年99岁的奥林巴斯，曾经是光学和生命科学领域的先驱。 1950年，奥林巴斯推出世界第一部作医疗用途的胃内摄影用照相机，并由日本手术会议所采用。在此基础上，奥林巴斯研制出光纤内窥镜和消化道照相系统。1963年，奥林巴斯推出全球首部半幅式单镜反光相机Olympus Pen F。此外，显微镜、超声波内视镜等商用和医用光学产品也曾是奥林巴斯研发的强项。 很多人可能想象不到，在数码相机领域早期竞争中，奥林巴斯和尼康、佳能等对手相比一度并不落下风。 但俗话说，“物极必反”，奥林巴斯也被过去的成功所蒙蔽，在数码相机进入自动对焦的时代后拒绝跟进，使得其逐渐落伍。 技术设备的老化和智能手机兴起带来的挑战，也使得奥林巴斯在数码相机领域的竞争形势愈发严峻。 深圳奥林巴斯董事长、总经理小松享在《告部分员工书》中写道，2008年以来，随着智能手机的普及，数码相机市场规模逐渐萎缩，作为主力工厂的深圳工厂运转率降至顶点时期的20%。此外，深圳工厂自投产至今已有24年，目前设备逐渐老化，外销业务也无发展空间，所以作出停产停工的决定。 ▲图片来源：证券时报网 除此之外，奥林巴斯在2011年爆发的财务造假丑闻，也对这家公司后来的发展路径产生了巨大影响。 2011年11月，奥林巴斯社长高山修一承认财务造假，高层通过虚报成本的方式隐瞒了17亿美元的投资亏损（奥林巴斯当时净资产只有约20亿美元）。丑闻曝光当日，奥林巴斯股价急跌29%，拖累日经指数当日收跌1.27%；三周内该公司股价跌幅超过70%，市值蒸发逾60亿美元，多位高管接受刑事调查。 为了走出困境，2012年奥林巴斯抱上索尼的“大腿”，索尼出资500亿日元，持股10%，成为奥林巴斯最大股东。此后，双方合资的索尼奥林巴斯医疗解决方案公司成了奥林巴斯业务转型的重心。 根据奥林巴斯2017年报，去年该集团医疗业务在美国、欧洲和中国市场全面铺开，创造营收5753亿元，占集团总营收的76.9%；反观数码相机等影像业务的销售收入只有656亿元，只占集团总营收的8.8%。 也就是说，在中国深耕数码相机市场多年的奥林巴斯，其实已经转型成一家医疗企业了！ 日本数码相机巨头节节败退 最近几个月时间，人们过去熟悉的几家日本数码相机企业，有着不小的动静。 2017年10月，尼康突然宣布关停映像事业部位于中国无锡的生产子公司——尼康光学仪器（中国）有限公司。在宣布关停的当天，该工厂约2200名员工就被遣散，大部分员工当即签署了离职合同。 2018年1月，尼康在巴西官网宣布退出巴西市场，以后不再在巴西做相机销售，仅保留售后服务。 而据日经新闻报道，卡西欧在今年4月24日前确定了退出亏损的卡片机业务的方针。卡片机是卡西欧在相机界主打的数码产品，特别是专为女性用户设计的“自拍神器”系列，曾是市场上颇受欢迎的卡片相机。 和奥林巴斯类似的是，尼康等巨头也将数码相机市场的下滑归咎于智能手机的兴起。据日本相机影像机器工业会统计，2010年全球范围内小型数码相机发货量尚能超过1亿台；而在2016年，发货量已降低至1258万台。 在巨大的冲击面前，很多相机企业积极寻求业务转型。莱卡、蔡司、索尼等厂商选择和诺基亚、华为等手机企业合作，将自己的专业光学技术呈现在手机镜头之中。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

基金公司力推的热门产品可能是个坑...

　　Part1 　　最近，美元涨了，于是开始有基金公司开始推美元债基了…… 　　问：美元低位的时候，为什么不推？ 　　答：美元走弱的时候不好推。推了，投资者也不买…现在，乘着热点赶紧推！ 　　问：未来美元会持续涨么？ 　　答：不知道… 　　Part2 　　最近医药股涨的不错，不少基金公司开始力推医药主题基金了…… 　　问：去年为什么不推医药主题基金… 　　答：去年热点在白马和消费，当然现在医药主题热啊…… 　　Part3 　　2014年-2015年上半年的时候，很多基金公司会力推互联网+、一带一路等主题基金。 　　2016年上半年，很多基金公司会力推当时很火的量化基金； 　　2016年下半年，很多基金公司会力推当时很火的纯债基金； 　　2017年上半年，很多基金公司会力推当时很火的美元债基； 　　2017年下半年，很多基金公司会力推当时很多的白马风格基金； 　　... 　　不同阶段，很多基金公司还会力推阶段表现特别好的基金。 　　Part4 　　笔者从业经验告诉我：当有不少基金公司力推某一类热门产品的时候，请谨慎。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

123家最新似失联私募：中晋和超20亿的泛亚新疆公司私募在列

2018年5月8日，中国证券投资基金业协会公告，自律核查工作中发现123家拟失联机构。协会通过上述机构在资产管理业务综合报送平台中登记的固定电话、手机号码、电子邮件等联系方式无法与其取得联系。 金小鲸查询123家失联机构名单发现，近年的重大非法集资涉案主体如中晋旗下中晋股权投资基金管理(上海)有限公司和泛亚旗下新疆泛亚有色金属投资管理有限公司，暴雷平台海河金融的股东中投融信(北京)基金管理有限公司等都在列。 工商信息显示，中晋股权投资基金管理(上海)有限公司是中晋集团运营主体国太投资控股(集团)有限公司的全资子公司，天眼查数据显示，对外成立高达225个有限合伙公司。 中晋案最新的消息是，上海市静安区人民法院已对中晋资产北京分公司两名主要负责人沈嘉、李伟终结审理。被告人沈嘉吸收公众资金共计人民币6600万元，未兑付本金共计1270万元;被告人李伟吸收公众资金共计2.63亿元，未兑付本金共计2100万元。对此法院判决：被告人沈嘉犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币二十万元;被告人李伟犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑四年六个月，并处罚金人民币二十万元。 中晋事件缘起于2016年4月初，中晋资产投资顾问程明为吸引投资人在网上炫富，最终牵涉出背后“中晋系”非法吸收公众存款累计近400亿元一事。经过上海公安经侦部门查实，“中晋系”未兑付金额超过52亿元，涉及1.2万名投资者。 据上海市公安局发布的公告，自2012年7月起，以徐勤为实际控制人的“中晋系”先后在上海及外省市投资注册50余家子公司，并控制100余家有限合伙企业，租赁高档商务楼和雇佣大量业务员。 新疆泛亚有色金属投资管理有限公司股东为韩旭奎和欧德玉两名自然人，股权关系上与泛亚的违法犯罪主体昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司并无关联。 公开资料显示，2017年3月31日，天山区人民检察院公诉科受理了市院交办的韩旭奎、马斌、王馨可、董欣、仝蕊、石岳、张男、王丹8人非法吸收公众存款罪案件。涉案投资人4052人，涉案金额21.79亿元。本案系全国“泛亚事件”中新疆泛亚非法吸收公众存款案件，目前案件正在审查起诉阶段。 据期货日报报道，韩旭奎和欧德玉用事实上并不存在的“甘肃泛亚新疆分公司”与相关银行签订合作协议，广大投资者在银行公信力和泛亚及其所谓机构的忽悠下，投身于所谓的泛亚理财产品。韩旭奎夫妇于2015年12月9日出走加拿大。 中投融信(北京)基金管理有限公司的股东为自然人周加华，对外投资仅有天津海河普惠金融信息服务有限公司一家公司，后者为互联网金融平台海河金融的运营主体。可以说这家私募是周加华专门为入股海河金融而成立的。 金小鲸于去年曾独家报道海河金融逾期 36氪股权众筹5200万或踩上历史最大雷。 2017年，天津市东丽区市场和质量监督管理局因在海河金融其认证的公众号上发布“中央政治局委员、原天津市委书记、现任统战部部长孙春兰莅临企业亲自剪彩”的内容与客观事实不符，构成虚假宣传，对海河金融进行处罚。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

警惕“独角兽”二级市场炒作风险

近期，被贴上“独角兽”标签的公司自带流量，成为投资者关注的焦点。 5月2日，药明康德配售结果公告显示，网上、网下分别有32.28万股、5634股新股遭到弃购，于是有了“A股首只‘独角兽’遭大规模弃购”的相关报道。 而相关研究数据显示，药明康德网上弃购绝对量相对较高，但弃购占比仅略高于均值0.03个百分点，而网下的相关弃购值低于均值。另外，药明康德的网上有效申购户数约为1421万户，为最近4批新股相应户数的最大值，从有效申购户数基数增幅来看，药明康德网上弃购占比在合理范围内。 作为我国IPO首家“独角兽”发行的药明康德，不论是网上投资者还是网下投资者，都对其给予高度关注，弃购也被放大解读。 其实对于“独角兽”企业，过分炒作或者过分担忧，都是不必要的。但是在二级市场投资“独角兽”风险较大，仍然值得警惕。 这种风险主要体现在二级市场对于“独角兽”及其概念股的炒作。 今年3月份，科技部发布的《2017年中国“独角兽”企业发展报告》公布了164只“独角兽”企业。不过，这其中仅有11只已经上市。绝大多数“独角兽”概念股实质是参股“独角兽”概念股。但参股公司为“独角兽”企业经营带来的业绩贡献难以预测且非经常损益难以持续。另外，这些概念股的股价反弹更多是由市场风险偏好驱动，而不是基本面的改善。 而对于“独角兽”企业本身来说，其投资风险也容易被忽视。参考国际经验，很多“独角兽”公司，有可能在很长一段时间内是没有利润的。一项研究数据显示，“独角兽”企业的整体投资回报率为7倍，但平均需要花费6年时间，至少需要9500万美元的融资来帮助自己成长。这种模式在二级市场可能难以被大多数投资者理解和接受。 另外，“独角兽”企业的估值风险也值得警惕。一方面，“独角兽”企业由于属于新经济企业，其估值不能采取传统上市公司的估值方法进行估值，一级市场对“独角兽”企业定价与二级市场对行业龙头定价仍有偏差，定价模式需要时间检验；另一方面，一般来说“独角兽”企业不仅估值较高，融资金额也高。“独角兽”公司上市之后，也必然要面对各轮投资者的退出，这时候股价能否继续保持涨势，保证投资者收益的兑现，就要考验企业的实际盈利能力了。 在警惕风险的同时，也应更多地看到“独角兽”企业给市场带来的机遇。 “独角兽”及其概念股的“走红”，背后体现的是国家加速经济转型升级，顺应新经济新业态发展决心。并且，“独角兽”等新型企业的加入有利于优化国内上市企业结构；对于一级市场来说，将扩大IPO规模，给大型券商创造收入机会；对于二级市场来说，投资者可以拥有更多投资选择、享受企业成长红利。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

资管新规搅信托资金端：考核指标翻三倍 财富中心招“兵”忙

　　4月27日，酝酿已久的资管新规终于靴子落地，过渡期延至2020年底，其中关于打破刚兑、合格投资者认定等作出了明确规定。在此背景之下，目前信托公司财富端现状如何呢？ 　　对此，《每日经济新闻》记者对多家信托公司进行了探访。 　　部分公司财富端招人扩容 　　带着上述疑问，《每日经济新闻》记者采访了华北某信托公司财富中心总经理，他对记者表示，公司目前共设立一个财富总中心，四五个财富分点，之前的财富中心是在中后台，从2016年开始前台化，人数也从十人增加到二三十人，目前还在增加人员，这是一个行业现象，目前都在招人。他说道。 　　《每日经济新闻》记者还注意到，华南某信托公司刚刚新设5个财富中心，正在招聘区域财富中心直销团队主管、区域财富中心渠道财富顾问、直销财富顾问等职位，负责所在地信托产品直销和银行代销工作。该公司相关人士对《每日经济新闻》记者表示，目前是新设中心，人员配置上有大调整，招聘的岗位均为新设立的，公司层面加大对财富部门的支持力度，这是最重要的。 　　对于目前信托产品的销售情况，上述总经理表示，目前销售情况还好，因为现在监管要求去杠杆，较以前事务管理型信托会大大缩小，主动管理的信托产品会大量发行，这对财富管理部门来说是好事，此前是没有产品卖，现在满足了团队发展的弹药。另外，目前财富中心是回归本源的过程，原来信托公司主要靠机构进行销售，今年面临监管各种压力，过去的机构资金很难出来，大家都开始转方向。从长远来说，工商企业客户是一个大的转型方向；另一个就是个人客户，信托只能做高净值或者超高净值客户，因为没有网点，这是弊病。对于目前营销方面的变化，该人士表示，目前具体的数据还不清楚，不过公司今年的指标考核要求是在去年的基础上翻三倍。 　　直销、银行代销双管齐下 　　在向银行代销的转变过程中，上述总经理表示，公司之前银行客户比较多，原来是自有资金、理财资金投，今年已完全转为代销。此外，目前银行在大力拓展零售，正好可以顺势进行对接，相当于双方变换方式进行合作。毕竟银行做代销比信托直销更方便，银行接触的客户面比较广，目前这是大规模转型的方向。 　　从与银行沟通的情况来看，上述总经理介绍道，目前竞争还好，公司的策略是跟熟悉的、有一定规模的城商行进行合作。此外，也会找股份制银行，股份制银行会比较简单，它们只注重项目本身，不看两者关系如何，只要项目过硬就可以代销。该人士补充道，其实跟银行还是会有一定方法可以合作，因为银行的理财资金不可能一直在账上，总会想办法投。 　　目前并不是立即就把个人客户提上来，这至少需要两到三年的积累。另外，工商企业客户未来可能会替代银行，银行会越来越收紧，而且大家都去找代销，你的竞争力在哪里，所以从机构客户来说，工商企业未来是一个大的转型方向。上述总经理说道。不过，对于财富中心的信任也是一个值得考虑的现实问题。该人士称，信任要分个人客户和机构客户，两者属性不一样，个人客户强调的是对公司的信任，机构客户是要和他有业务交集，他才会信任信托。另外，信托公司区域化很明显，属地性很强，即使信托公司在异地设点，也未必能够取得投资者的信任，像银行一样的全市场口碑肯定做不到，目前公司的多数业务范围依然主要聚集在注册地。 　　担忧个人投资者心态变化 　　具体到个人投资者层面，不少业内人士也对记者表达了他们的忧虑。 　　北京某信托公司财富中心总经理对《每日经济新闻》记者表示，目前公司有7个财富中心，销售方面也存在一定困难，不过这种现象一直存在。现在主要是监管对合格投资者的认定更复杂，在销售时不能像之前一样，双录、签合同就可以，还需要投资者提供各种证明材料，程序上比较繁琐，而且公司层面要求以最高标准来做。 　　北京另一信托公司人士也对记者表示，从资金端来看，目前公司主要讨论的是个人客户。因为打破刚兑，个人客户顾虑比较多的还有标准化、估值的问题，客户接受标准化会需要一个过程，信托公司怎么估值暂时也没有明确的规则，这个可能需要监管部门再进一步细化。目前客户对资管新规还不是很敏感，敏感的是从业人员，比如，客户习惯购买非标的产品，习惯有怎样的收益，习惯对机构的某种信任、刚兑的规则，客户一直习惯这种购买方式和游戏规则，如果现在就跟客户说产品净值化，最后收益根据净值的变化来，其中肯定有一批客户要观望，有一部分客户因为打破刚兑要放弃。 　　另一位业内人士也有相同的忧虑。华东某信托人士表示，资管新规出台后，投资者的心态可能会发生变化。现在禁止刚性兑付，缓冲期到2020年底，一般信托产品期限两到三年，目前发产品正好卡在这个时间节点，对投资者信心有打击。另外，从资金端来看，信托公司可能也会面临压力，不过不同公司可能会有区分，一些规模比较大的信托公司不用像小型信托公司去找个人投资者，它们可以直接卖给机构客户，比如有投资需求的保险、产业集团等，还有一些集团里的信托公司基本不接受个人客户，所在集团里的员工或者集团中其他有理财和资金管理需求的公司就会内部消化。 　　对此，某信托研究人士表示，上述情况确实存在，但目前还要看原有客户本身的资质，如果是凑份子，肯定就不太适合现有的要求，如果本身属于高净值客户，影响也不大，整体而言，银行系或者已有直销渠道、建设较好的会有更大优势。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!