IPO被暂缓表决（九鼎持有近20%股份的新疆火炬 ）

IPO扶贫政策推出后首家被受理的公司，享受着绿色通道，九鼎一直在它前十大股东之列，为了冲击IPO一度拒绝进入创新层，就是这样一家带着各种光环的公司，今日在发审会上被暂缓表决了。 这家公司就是新疆火炬，至于被暂缓表决的原因，证监会官网并未公布，在发审委会议上也并未对公司提出问询。 有媒体分析认为或许是因为公司被举报，“一般而言，IPO首发申请被暂缓表决，是发审委收到举报信息，发现存在尚待调查核实并影响明确判断的问题，或是发审委因为一些反馈意见没有审核清楚，需要保荐人和公司补充资料进行解释”。 首家享受绿色通道的三板企业，九鼎持股近20% 新疆火炬是一家主营城市燃气的输配、销售以及燃气设施设备安装的企业，注册地在喀什市，城市燃气业务也在喀什周围的“一市两县”，即喀什市、疏附县、疏勒县。 其实公司从2015年12月10日就开始IPO辅导了，2016年9月证监会推出扶贫政策，新疆火炬是第一家受益的公司，上市申请于10月25日被证监会受理。 申请被受理后，公司股票就开始停牌。其实新疆火炬挂牌后一直采用协议转让，二级市场基本没有过成交。 仅在2015年7月进行过一次增发，以5元的价格向两家机构北京君安湘合投资管理企业和九鼎新三板凤凰涅槃基金发行1300万股，总共募资6500万元。其中九鼎新三板凤凰涅槃基金出资1000万元，认购了200万股。 其实在这次定增之前，九鼎已经是新疆火炬的股东了。2014年新疆火炬就引入了九鼎，并签署了业绩承诺，承诺013年实现净利润5000万元，2014年实现净利润6000万元，2015年实现净利润7000万元，2016年实现净利润7000万元，2017年实现净利润7000万元。这些任务均超额完成。 根据公开资料，苏州工业园区昆吾民乐九鼎投资中心、嘉兴九鼎策略一期投资合伙企业、烟台昭宣元盛九鼎创业投资中心、烟台昭宣元泰九鼎创业投资中心在定增前总共持有公司1915.8万股，合计占比20.6%，位居第三大股东。定增完成后，九鼎旗下5家机构总共持有3915.8万股，占比19.97%。 如果公司成功上市，九鼎无疑将成为大赢家。 业务集中在喀什周边的一市二县，连续三年平稳增长 新疆火炬是一家主营天然气业务的公司。城市供气行业本来就是一个采取许可制的市场，有着天然的行业壁垒，前期又需要铺设大量网管，有着资金壁垒。 而天然气价格的上下游均受到管制，价格浮动空间较小。这几个因素决定了这是个竞争不那么激烈，且在平稳增长的市场。 从公司的业绩也能看出来，近三年以来业绩一直保持着增长。2014年到2016年，营收分别增长25.73%、8.76%、1.84%；净利润分别增长33.22%、23.75%、17.75%。 由于具有特许经营和资质优势，在喀什周边的一市二县市场，公司具有很大的影响力。喀什地区“一市两县”本身经济比较发达，这使得公司营业收入可以与占地广阔的新疆浩源和光正燃气两家公司相比肩。 随着城镇化比例的提升和经济的发展，这个市场规模会逐步增长。 但是业务范围局限在喀什周边的一市二县，也是其劣势所在，为了拓展市场，实现跨区域、多城市运营，公司有着很强的资金需求。 2014年引入九鼎，2015年来到新三板，随即筹划IPO，公司将突围的希望寄托在了资本市场。如果成功登陆A股，无疑会对公司战略产生重大影响。 至于为什么会被暂缓表决，公司的IPO之路究竟有没有实质性障碍，相信很快就会有答案。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京市互金协会提示网贷短期流动性风险

北京市互联网金融行业协会今天（26日）发布风险提示，近期协会高度关注网贷机构短期流动性风险问题，希望协会各成员机构本着降低风险的目的，保持谨慎理性的态度。 1. 进一步落实监管对于备案的要求，加快内部合规整改节奏； 2. 提升反欺诈能力和要求，提高风险定价能力和要求，理性对待能力要求较高、流动性要求过强的现金贷类等业务； 3. 坚持小额分散的原则，对于超限额资产减存量停增量，坚决清理，降低余额资产的集中度； 4. 合理引导投资资金，坚决杜绝资金错配，坚决不提供违规的流动性过强的活期类业务； 5. 强化机构自身运营能力，优化团队，缩减成本（特别是可变成本），提高现金流管理能力； 6. 加快建立网络仲裁等高效贷后管理能力，提高违约成本； 7. 加快建立行业流动性风险对冲机制，充分发挥产登/存管/信披等即有基础设施的流动性风险预警的能力； 8. 理性面对行业发展，做好同业并购等退出工作，避免并购过程中的欺诈等风险。 北京市互联网金融行业协会认为，造成目前短期流动性困局的原因，主要包括： 一是全球环境下各经济体发展的不平衡。美元进入加息缩表周期，方向确定，基于其资产泡沫和周期的右下沿导致，其余都是外溢。对于中国而言，先不说在底部何处，最少是要应对外部系统性挑战。所以，不论是主动还是被动，都将面对加息缩表，而且我们还有去杠杆的调整。 二是基于互联网的时效性，网贷行业更敏感。所以，不仅仅是能不能拿到融资的问题，更多的是要面对新一轮欺诈高峰和流动性短缺高峰。作为最后的民间融资可获得性渠道，最终会汇集整体金融系统的欺诈风险，网贷行业服务的基础资产趋于劣化。由于二级市场的平稳和方向确定，以及一级市场的逐步稳定，资金流出网贷行业也是确定的。而房地产限购之后，高流动性资金和要求高收益的高风险资金逐层流入网贷行业，网贷行业服务的资金结构趋于更高的流动性和更高的收益率。资产和资金的匹配性下降，流动性风险随之凸现。 因此，作为行业协会，为了发挥市场自律作用，推动我国互联网金融行业安全健康发展，北京市互联网金融行业协会向各会员/观察员、服务/研究机构、监管机构等相关主体，发出这个行业短期流动性风险提示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

母婴电商价格战背后：不仅假货横行，连低价策略也不奏效

舆论称：“随着二胎政策的放开，一波大的婴儿出生潮已经出现，而母婴市场也将随之火热。”而此刻，面对火热的母婴市场，站在母婴电商 “风口” 的创业者郑乾，却感到了无尽的 “寒冷”。 “乱了，整个市场都乱了，低价、假货横行，就连我们这批最早做母婴（电商）的人也快被 ‘挤’ 出市场了。” 郑乾说。 母婴用户市场，看似生意做在婴儿身上，实际上涉及的则是父母、祖辈六口人的钱袋，这应该是一个比做 “女人的生意” 还赚钱的行业。 “随着消费升级和 ‘二孩’ 的放开，似乎越来越多的家长开始舍得给孩子花钱了。” 郑乾说，这几年来，国内的母婴消费领域虽然不显山不显水，但是规模却在成倍增长。母婴电商市场因此水涨船高，也得到了快速的发展。但对于八年前就涉足母婴电商领域的郑乾而言，这两年反而觉得越来越不安了。 推陈出新的母婴产品，百花齐放的母婴品牌，接踵而来的母婴精品平台。母婴电商市场的繁荣背后正在凸显出诸多 “暗病”，或许，看似火爆的母婴市场其实并没有我们想象的那么 “健康和稳定”。 母婴电商 “价格战”，一场永不落幕的战斗 2009年国内电商市场逐渐火爆，8848、易趣、卓越网等或消失或被收购，淘宝、京东、拍拍等逐渐走进人们的生活。对于当时的郑乾来说，涉足电商仅仅是一个偶然。 “虽然09年网购刚刚全面兴起，但是很多垂直领域也都有许多商家抢占先机了，母婴这一块当时还是‘摸索’阶段，所以我觉得会有机会。”于是，郑乾就带着几个小伙伴从一家大型上市电器企业集体“出走”，创立了一家主营母婴产品的电商公司。 从团队建立到公司创立，再到代理产品，只花了两个月时间筹备，郑乾和团队就很快在淘宝上开启了第一家“C店”。郑乾介绍，09年的时候，喜欢在电商平台上购买产品的消费者，大多是一些前卫的人，也不会过多考虑店铺信誉的问题。 “那时候做母婴的很少，淘宝上不超三十家，而独立电商平台又只有红房子和乐友比较上规模，所以‘赚钱’蛮容易的。”郑乾说，他们一开始是代理了某国际知名品牌的婴儿用品，包括奶嘴、奶瓶、婴儿玩具等。 由于最初母婴电商做的人不多，所以他们的线上产品价格也仅比线下略微实惠了一些而已，代理产品的毛利超过了30%。“开张第一个月，我们的‘战绩’将近十万块钱。”说起当年这段“辉煌”郑乾还有些激动。 到了2012年，郑乾的第一家“C店”已经成为了一家“三皇冠”的店铺，也逐步发展成拥有三家“C店”、一家“天猫店”和一家“京东店”，月营收将近150万元的中型电商平台。 “然而就在我们每天都忙着打包那些似乎永远都包不完的包裹时，母婴电商市场在这一年发生了转变。” 郑乾介绍，就单单在2012到2013年这一年间，淘宝、天猫上的母婴专营店如雨后春笋般出现，最多的时候在这两大平台上甚至有数千家经营母婴产品的店铺。 有竞争并不是完全都是坏事。然而一次“聚划算”的活动，让郑乾彻底傻眼了。“9块9一个的‘咬咬乐’还能包邮？看到这样的促销价我们觉得不可思议，因为我们‘咬咬乐’的代理价都将近七块钱了。”他发现，无数的母婴“店铺”开始热衷于“低价促销”，但对于他们来说，成本上划不来，所以并没有参加任何促销活动。 “事后发现，一直相信品质能赢得市场的我们错了，我们的流量和转化变得越来越少，越来越多的买家逐渐开始喜欢在旺旺上和客服砍价。”郑乾强调，这一轮“价格战”下来，月成交立马就“拦腰”折断。 “如果打价格战，违心；不打价格战嘛，出局。”他说，随着部分电商巨头的母婴频道开始独立运营，许许多多母婴商家都“扎堆”进入电商市场，“能做到低价的大部分还是自有品牌。”他补充道。 因此，他的团队一方面在维护代理品牌的关系，另一方面也开始尝试打造自有品牌的OEM。 “除了代理，我们也找了有知名度的OEM做自有品牌，成本上的确要比代理有优势。既然市场都在拼低价，我们也只能被迫卷入价格战。”郑乾介绍，2012年是一道清晰的分水岭。踏过“摸索期”后的母婴电商市场，几乎天天都是“战争”，“武器”就是低价，通过低价吸引流量，通过低价促成转化，最后他们也是凭借自有品牌的超薄利润，重获“生存空间”。 众所周知，电商平台上最常见的“战争”便是“价格战”，几乎所有的类目都可见“价格战”的存在。但是在母婴电商板块，“价格战”则是显得尤为惨烈。 随着经营母婴产品的电商商家（店铺）增多， “火药味”也就越来越浓。初期那些代理大品牌的店铺和小平台，拼的就是价格低，甚至是不惜亏本都要含泪抢占市场份额。 但是从2013年下半年开始，随着市场需求扩大，“自主”母婴品牌逐渐百花齐放，如何压低产品成本再次成为品牌之间新的竞争手段。郑乾感慨这几年“价格战”在母婴类目的电商市场上从未停止过。“对于中小型母婴类目的商家来说，这么多年的低价竞争，其实于人于己，甚至是消费者，都是百害而无一利，最终只会导致市场更加混乱。” “假货”、“假代购” 横行，娃娃和妈妈 “很受伤” “有人说给孩子一定要是最好的，但在母婴电商发展的近几年里，这句话变得很扯。” 郑乾觉得，虽然许多家长都说给孩子用的产品质量一定要有保障，但其实在 “低价” 面前，有的人还是选择妥协。 “对于宝宝吃进嘴里的东西我会很谨慎，但就一些小玩具其实价格实惠就好。” 一位网红 “宝妈” 介绍，家里宝宝的许多玩具和衣裤，都是在网上买的。“反正衣服也好，玩具也好，也只能用一小段时间，宝宝长大很快，衣物淘汰也快。”她说道。 郑乾讲到，2013年后不少商家都开始上线自有品牌产品，依靠 “微利” 他们的团队勉强 “扳回一局”，但是畸变的母婴电商市场上，几乎每天都有 “新花样”。 “如果说自有产品能够控制成本，那么卖个9块9包邮的奶嘴，勉强还有一点点赚头。但如果是知名国际品牌也卖9块9包邮，就非常难以想象了。”他分析，在过去两年里，仅仅单纯的低价战斗已经没啥优势了。于是，有许多母婴商家扛起了“某国际品牌奶嘴9块9包邮”的大旗，一时间在电商平台上“秒杀”了一众商家。 “粤语有句话，‘边有甘大只蛤乸随街跳（暗指底下没有这么好的事情）’。”随着低价“大品牌”的产品层出不穷，郑乾他们也开始觉得这场母婴电商价格战打得有点 “诡异” 了。 在品牌专卖店买了“正品”奶嘴，又在某些网店购买了若干9块9包邮的所谓“大牌”奶嘴，郑乾他们做了一番测试。 如果仅仅从外观上分辨，他们也很难看出端倪，但把“奶嘴”都放入锅里沸煮三分钟后，他们发现，从专卖店买回来的奶嘴弹性、硬度良好，而所谓的9块9大牌奶嘴已经变得软绵绵的了。 “虽然煮过的（9块9的）奶嘴依旧成形，但从整个质地表现来说，毫无疑问是仿的。”郑乾很肯定地说，由于知名品牌有其过硬的质量和品牌溢价，是很难做到所谓的“低价”的。 一个小小的测试，让他们发现有些商家（店铺）为了在“价格战”中脱颖而出，不惜“以假充真”卖给消费者赝品。 发现了又能如何？在 “价格战” 中饱受 “排挤” 的郑乾透露：“这（价格战）打得太苦了，以至于有一段时间也想这么干（以假充真）。”说实话，这个圈子不太，要找到货源也很容易。至于为何后来 “良心发现” 没去做，郑乾没有说明个中原因。 他坦言，这些所谓的国际“大牌”，在材料、产品质量上都得不到保障，甚至有些是使用医用废料重制而成，以此追求更高的利润空间。“有些卖的很火的奶嘴、奶瓶（假货）甚至和我们日常用的一次性杯子是‘同厂’。”他无奈地一笑。 如果母婴电商市场的一些商家（品牌）为博眼球和转化率，以假以次充“大牌”是不可饶恕的，那么接下来的这种行为可真的是 “人神共愤” 了。 “我在（某电商平台）全球采购频道买到的奶粉和奶瓶都是仿的。” 一位 “宝妈” 在社交平台质疑某电商平台上部分海外代购母婴产品是 “假货”，引发了网友的热议。 而这一说法在一位小有名气的 “母婴买手” Meggie那里得到了部分印证。“真的以为德国、澳洲、新西兰的奶粉有那么多吗？母婴产品能那么供大于求？” Meggie介绍，在母婴电商刚开始有全球采购的时候，当时海外代购的奶粉、母婴用品还是比较实在的，但是那个时候需求并不多。 随着 “三聚氰胺” 事件曝光，越来越多的家长开始重视孩子的食物质量，所以对于海外代购的奶粉（每年数十万吨）、母婴用品需求大量上升。这两年，很多商家都瞄准了这个 “商机”。 “真的，‘海外’ 也没这么大量（母婴用品、食品）可以采购呀，人家首先要满足本地市场的需求。所以许多所谓的 ‘代购’，其实都是在国内发的货，讲究一些的是在 ‘公海’ 贴的牌。” 这位 “母婴买手” 表示，自己就曾接触过不少国内 “大代理商”，表示货品保真，为此她入驻了某平台的全球采购频道，开了自己的品牌店铺。“有许多家长冲着自己是 ‘宝妈’ 的标签以及 ‘全球采购’ 的标识认证，觉得信任度颇高，我的店铺也曾一度很火爆。” 然而她后来发现，那些所谓 “国际大牌海外采购” 的产品，清一色都是国产货，所谓的进口奶粉更是国产奶粉的 “灌装”（曾经一度有媒体曝光进口奶粉空罐被一些机构高价收购也源于此）。这样一来 “国产货” 便卖出了 “进口” 的价格。Meggie称，这其中的价格差甚至高达数倍以上。 至于这些食品与用品的来源，Meggie表示并不清楚，也没有能力去深究。“厂家（假货卖方）说这些都问题不大，出了事情他们负责。” 她说。 然而令人质疑的是，真的出现了安全问题，假货厂家是否有能力承担相应的责任？Meggie表示自己无法得到相关的数据，她说：“那个平台上许多卖家都是这么做的，也没见出过大事。” 那么，这些假冒的所谓母婴 “代购” 产品，又是怎样堂而皇之的通过大型电商平台，变成真正的 “进口直邮” 呢？ Meggie介绍，改物流信息在代购行业已经算是公开的秘密了。“一些有名的快递都可以改物流信息，可以显示从国外或者香港发货，中间还可以查到境外物流信息，对于我们来说每单只是多了5到10元成本而已。” 就是这样，一批批 “假洋货” 就瞒天过海的通过所谓有名气的 “母婴买手”，从 “新西兰”、“澳洲” 漂洋过海来到达家长们的手里。 Meggie还透露，其实这些所谓的 “假货” 在母婴电商平台上卖的价格，与真正的买手从外国实际采购带回的商品价格相差无几。据说只有这样才能取信于人，因此里面的利润空间可想而知。 在 “价格战” 已经渐渐失去竞争力的同时，很多母婴电商企业（店铺）在利益的驱动下，都显露出了“灰色”的一面。无论消费者是贪图大牌（低价），还是为了子女健康着想切实需要进口母婴用品，最终都被一些不良商家所蒙蔽，买到假的甚至不对版的商品，有的甚至是直接入口的婴儿食品。 “但是国内现在电商市场太火了，2016年新生婴儿就达到了1655万。六年下来这就是约1亿婴幼儿的市场空间，背后是将近2亿年轻父母的采购需求。” 在郑乾看来，电商市场整体的火爆，85后、90后年轻父母的逐渐崛起，都是母婴电商迅猛发展的强大基础。 随着市场规模日益增大，许多母婴电商平台（海外代购）也层出不穷，但多数只是作为一个“平台”存在，并没有过多的去介入第三方商家（店铺）所销售的产品是否是正品，来源、渠道又是否正规合法。近一年来国内电商平台纷纷出手“严厉打假”，但在郑乾和一些圈内人看来，母婴电商板块依然成为假货横流的“重灾区”。 母婴电商平台是多了，但越多反而越 “混乱” “巨头、资本介入这个市场之后，虽然母婴类电商平台、APP、微商层出不穷，但是市场依旧还是很乱。” 郑乾说。 从最初国内只有两三家知名母婴垂直电商，发展到今天的母婴电商市场“百花齐放”，目前市场已经呈现三极格局：首先是大型综合电商平台；第二方队是垂直母婴电商平台；第三方队是细分平台（APP）。 而其中的商家多以自营、入驻两种方式为主。郑乾讲到，一般来说，像采取自营模式少数平台，部分产品相对来说品质较为稳定，但是价格定位略偏 “高”。这些实力较为雄厚的巨头，目前是母婴电商市场的头部阵营。 而第三方母婴商家入驻，依旧是当下占比最大的平台电商运营模式。“包括我们在内，很多中小型的母婴电商企业，都是通过这样的方式入驻平台的，甚至还有一些是个人入驻。” 郑乾介绍，虽然母婴电商类平台越来越多，但是只要有第三方服务商入驻，其本质是改变不了的，“只能说是把某平台上的 ‘价格战’、‘假冒伪劣’ 搬到了别的新的平台上，然后继续开打。” 表面上看为了迎“二孩”，母婴电商平台以及供应商都看起来一片欣欣向荣。但其中真实的情况，郑乾直言：“很不乐观。” 在国内母婴电商巨头抢占了绝大部分市场份额之后，剩下的部分份额则是由像郑乾他们这样“寄生”在各电商平台上的第三方母婴品类“散户”瓜分。“到今年底除了 ‘作假’ 的之外，连搞低价的母婴品牌也生存艰难。我们也已经亏损了大半年了。”他苦笑道。 随着头部巨头的品牌优势越来越大，留给其他母婴电商平台以及散户商家的市场份额和机会，将会越来越少。 “媒体上说，现在的国内母婴电商市场每年超百亿的增长，其实最终分流到我们这里，也就没多少份额了，毕竟做母婴（的电商企业）的实在太多了。”郑乾自我解嘲道，“我叫 ‘郑乾’，但创业却给自己选择了在最难 ‘挣钱’ 的类目。” 从外面看，这个市场红红火火、水涨船高，但红火似乎并不能为母婴电商市场带来更加良性的发展，反而更多的平台和商家仍在低价薄利、假冒伪劣的 “泥潭” 中越陷越深。这其中，既有电商平台监管不力、商家侥幸投机的问题，也有消费者盲目 “跟风”、“任性” 消费的因素。 对于母婴电商平台来说，只有 “严打” 假冒伪劣行为，规范采购渠道甚至建立全球采购商家资质的管理制度，才能避免以假充 “大牌” 的情况发生，才能真正提高消费者对电商购物（海外代购）的信任度。 作为母婴电商领域的商家，如果只是追逐一时的短期利益，或许将会葬送自身的口碑以及市场的公信力。打赢“价格战”不可能成就出新的贝亲、Avent、NUK和Combi……只有回归产品的品质本身，才能将品牌和市场越做越大。 母婴电商市场的 “病” 能否 “痊愈”，行业是否能够形成良性的发展，责任在厂家、商家和平台，以及全行业的高度重视。 靠谱众投 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天弘基金：将下调收益率 采取措施降低投资风险

全球最大货币市场基金的管理者天弘基金管理有限公司（Tianhong Asset Management）称，将采取措施降低投资风险，同时下调收益率水平。高收益率在过去一年帮助该基金吸引了大量资金。 据天弘基金固定收益部门总经理王登峰称，天弘基金将进行调整，以遵守中国监管机构近期实施的流动性规定。总部位于北京的天弘基金管理着一只资产规模超过2，000亿美元的货币市场基金。 王登峰在接受《华尔街日报》（The Wall Street Journal）采访时称，天弘基金将加大努力来维持住货币市场基金作为一种低风险、低收益率、高流动性现金管理工具的原始功能。他还表示，由此产生的结果将是该基金投资收益率逐渐下行。 近期，这只名为余额宝（Yu‘e Bao）的巨型基金的七日年化收益率一度突破4%，高于上年同期的2.3%。该基金当前的收益率与中国其他货币市场基金的收益率相仿，但高于短期中国国债收益率和银行存款利率，同时也高于美国和欧洲货币市场基金的回报率。 余额宝由蚂蚁金融服务集团（Ant Financial Services Group，（Ant Financial Services Group， 简称：蚂蚁金服）在四年前创建。蚂蚁金服是阿里巴巴集团（Alibaba Group， BABA）关联公司。 过去一年中，余额宝的资产规模增长了一倍，现在该基金的规模约占中国货币市场共同基金行业总规模的四分之一。中国货币市场共同基金行业的总体资产也出现了大幅增长。 余额宝和其他中国货币市场基金的迅猛增长使监管机构担心，在投资者大规模撤离这些基金的情况下，如果这些基金所持资产很难在不亏损的情况下卖出，这些基金就可能无法满足投资者的赎回要求，进而可能引发系统性风险。 许多货币市场基金主要投资于银行定存单、商业票据和国债。近年来为追求收益率，余额宝及其他类似基金一直在买进更多期限更长的资产，此类资产风险更高，在市场下滑时变现难度更大。 王登峰表示，余额宝计划削减部分银行定存单头寸，同时增持中国政府和政策性银行发行的短期证券，以及商业票据和回购协议。 天弘基金的报告显示，截至今年6月份，余额宝近83%的资金投资于定存单，期限大多是3-6个月；另有9%的资金投资于短期贷款，其余投资于债券。 王登峰表示，余额宝可能出现的回报下滑不可避免地会导致一小部分对收益率敏感的高净值客户流失。但他预计在一段时间后，该基金将更加稳定，其客户将主要是进行网上交易的支付宝活跃用户。 王登峰说，余额宝的投资调整将逐步发生，因为突然的变化可能会导致该基金收益率大幅下降，或引发投资者大规模赎回。他还提到了余额宝为放缓增速所采取的其他措施，比如限制个人账户的最高资金规模。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

凑巧还是故意? 因签字会计师、律师离职 月内4家三板企业中止IPO

近来，因为IPO文件的签字会计师或签字律师的离职，新三板上四家正在排队IPO的企业按下了 “暂停键”。 9月21日，排队5个多月的美瑞新材（834779.OC 协议 基础层 ）宣布，由于公司聘请的立信会计师事务所（特殊普通合伙）签字会计师离职，公司IPO的脚步不得不暂停下来。这也是近一个月来第四家因为类似原因中止IPO的企业，而这四家企业均拟在创业板上市。 另外三家分别是： 8月24日，开心麻花（835099.OC 协议 基础层）宣布因为公司出具IPO相关法律文件签字的律师之一离职，导致公司中止IPO； 8月25日，龙磁科技（832388.OC 做市 创新层）宣布因聘请的天健会计师事务所（特殊普通合伙）签字会计师离职，中止IPO； 9月12日，盈建科（831560.OC 协议 基础层）宣布由于公司聘请的致同会计师事务所（特殊普通合伙）的签字会计师之一离职，公司IPO中止。 在目前IPO常态化情况下，新三板企业排队IPO的情况几乎是每周都在变化，最近一个过会的怡达化学（831103.OC）仅用了250天，刷新了新三板企业IPO用时的最短记录。 在这个时候签字会计师、律师离职，无疑是拉长了企业IPO的战线。 ● 这种情况导致企业中止IPO，是好是坏？影响几何？ 一位在新三板企业转报IPO项目上有丰富经验的律师介绍，遇到这样的情况其实也正常，会计所、律所的人员正常流动在所难免。如果是这种情况中止IPO，只要另寻该律所或会计所的其他律师或会计师为IPO相关文件签字即可，只不过需要多花点时间，但相比起换会计所、律所来说程序要相对简单些。 ● 重启IPO之后，证监会会不会关注这个“插曲”？ 该律师表示，如果是正常情况一般不会有太大影响，但证监会可能会关注换签字律师、会计师的交接时间，如果中间相隔时间过短，难免会引起证监会的注意，因为重新找人签字前，更换的律师、会计师还是要做认真、详尽的尽调，这个过程是需要花时间的。 ● 是凑巧还是故意？ 查阅Choice数据发现，中止IPO的这四家企业中，除了开心麻花近两个报告期业绩出现下滑，其余三家2016年和2017年上半年业绩均为增长状态。 数据显示，开心麻花2016年营收2.92亿元，同比减少23.81%，净利润7186万元，同比减少45.08%；2017年上半年，开心麻花营收1.6亿元，同比增长35.71%，净利润2635万元，同比减少19.43%。此外上半年毛利率从去年同期61.34%下降到今年上半年的44.73%。 这样的成绩在这个时候中止IPO会不会正好可以缓一缓呢？上述律师表示，有时候不排除企业故意找理由中止的可能。至于故意中止的理由，该律师表示不方便透露。 另外，值得一提的是，龙磁科技也属于8月2日证监会网站“消失的26家预披露招股书”之一（其中新三板拟IPO企业7家），且曾经撤销申报创业板。在之前预披露反馈时证监会让龙磁科技说明前次申报材料与本次申报材料的差异及差异原因，并说明前次撤销申请的真实原因。 作为新三板上的创新层做市股，龙磁科技目前共有292户股东。 在之前预披露反馈时证监会也让龙磁科技 “补充披露是否针对股东超过200人的情形履行审批程序并纳入监管，标明属于资管计划、信托计划、契约型基金的发行人股东情况，说明发行人股东适当性，说明机构、基金股东直至最终自然人的股权结构。” 但这个反馈后来“消失了”。现在龙磁科技又因会计师辞职中止了IPO，其中缘由耐人寻味。 而在之前 “消失” 的26家预披露招股书中，吉人高新（831374.OC）8月16日主动撤回了IPO申请材料，新疆火炬新疆火炬（832099.OC）于9月4日重新更新了预披露文件，而龙磁科技则是中止了IPO，其他4家企业接下来又何去何从？网贷财经会继续关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

佣金下滑趋势难阻 部分券商主动求变

券商佣金持续的价格战终于引发了监管关注。据了解，近日由中证协牵头召集了众多会员单位对券商佣金相关问题进行了讨论。 从监管层到从业机构，市场各方都认为无序和恶性的价格竞争对券商经纪业务造成了严重的影响。从券商处了解到，协会此次召开的会议并没有达成实质性的成果，但一些监管信号已经释放。 北京地区一位中信建投营业部的负责人表示：“会议还是有信息量的，未来监管层大概率会出台相关政策，而这一政策同近期出台的《证券公司投资银行类业务内部控制指引（征求意见稿）》比较类似，应该将会重点放在规范行业发展上，遏制无序竞争和恶性竞争。” 但相比监管引导之下的被动改革，一些券商已经开始行动起来主动更新升级经纪业务的服务，试图打破原有简单业态结构，摆脱粗暴的价格战策略。 价格战后时代 经过价格战的长期消耗，无论是佣金率还是券商经纪业务收入在2017年均达到了近几年的低谷。 根据长城证券的统计显示，2017 年上半年行业净佣金率为万分之3.44，较2016年底的万分之3.82下滑 9.94%，而这一比例相较2015年底的万分之4.98更是下滑严重。 另据证券业协会此前披露的数据，上半年证券行业合计实现营业收入1436.96亿元，同比下降约8.5%。 其中，证券公司合计代理买卖证券业务净收入为388.54亿元，较去年同期559.76亿元明显下降超过三成。受此影响，该业务的收入贡献率也由去年同期的35.6%降至约27.0%。 上述的数据意味着，曾经在券商收入方面贡献度最大的经纪业务其影响力正在逐渐减弱。取而代之的是，行业资产管理业务收入、证券投资收益、净利息收入等板块上半年同比实现增长，收入占比得到提升。 长期以来，国内经纪业务业态较为简单，因此行业佣金长期持续下滑的情况下给经纪业务造成了较大的影响。 实际上，2016年监管层便已经开始重视券商佣金价格问题，并起草了《证券经纪业务管理办法》（草案），不过相关文件至今尚未正式发布。而前述提到的会议，监管层也希望可以遏制券商佣金的持续下滑的势头。 但部分市场观点认为，政策可能会对恶性竞争进行一定的监管，但从长远来看，是否会有政策出台从本质上难以阻挡券商佣金率的持续下滑。甚至有券商研究员预测，未来净佣金率（扣除印花税和交易所）可能会无限趋近于零。 就目前情况而言，券商经纪业务佣金率的成本主要包括两部分。首先是包括沪深交易所的经手费、证券监管费、过户费等在内的手续费。另一部分则体现在信息系统维护以及营业部建设、运营、人员配备成本等方面。 在这种成本构成之下，非现场开户合法化与一人多户政策出台是券商行业佣金率下滑的重要推手。 “非现场开户使得开户跨区域流动得以实现，打破营业部之间的佣金价格垄断，券商经纪客户争夺从区域走向了全国。而一人多户政策出台使得客户可以不去原券商销户或转托管就可以让市场充分竞争。另外，在互联网金融发展的大时代背景下，也在重新定义与改造商业模式。”长城证券分析师赵浩然9月25日指出。 大势之下，如果还是采用原有的思路，势必还是会陷入佣金持续下滑的螺旋中，部分券商开始主动求变。 破冰者 “券商行业佣金持续下滑，一些券商受不了了，一定程度上看，佣金价格战也是一种供给侧改革，如果机构提供的服务没有差异，这样的经纪业务势必要被抛弃。” 前述中信建投人士表示。 长久以来，券商经纪业务出现问题，最先受到影响的便是基数庞大的券商经纪人群体。此前好几轮熊市，证券公司都是利用这种手段来裁员降低展业成本。 据了解，一些券商的思路发生了变化，不再简单粗暴通过控制经纪人规模和收入来调节经纪业务的收入与利润。反而希望经纪人成为打破原有业态结构的破冰者。 赵浩然也认为：“服务创收是大势所趋，我们认为行业发展上看通过高附加值的服务来满足客户多元化的需求而弥补经纪业务下滑。” 据了解，这些券商尝试从三个层面改善经纪人的现状，包括对证券经纪人进行了薪酬机制的保障，透明化经纪人薪酬，以及为证券经纪人提供24小时在线的线上服务工具和培训系统。 这背后便是券商希望经纪人能够在有一定保障和激励的情况下，提供更加稳定和专业的服务。 另有一家北京地区券商9月25日透露：“我们的投资顾问（经纪人）可以带领团队，实行独立成本核算。每一个小团队都有机会成为营业网点的后备力量，待满足条件，便可开设营业部。未来，对于具备出色投资能力且致力于往私募方向发展的投资顾问，我们也可以在其离职后为其成立私募基金给予支持，提供涵盖交易、外包在内的全生命周期服务。” 对于券商的这种转变，前述中信建投人士分析称：“目前移动互联网普及，券商营业部轻型化趋势明显，因此营业部建设的成本就没有了，这种情况下可以让给经纪人。另外一方面，经纪业务低迷的时候，各家更需要以服务取胜，经纪人地位反转的核心正是各家公司越发重视客户服务。” 除了利用改善经纪人服务来提升综合品质，目前券商全业务链发展模式也是有效跳出原有业态的选择之一。 赵浩然便认为：“在现今行业存量博弈的竞争格局中，优势大型券商开展了全业务链竞争展业模式，通过低佣策略来提升市场集中度。短期来看，承受佣金下滑压力，但是经纪业务能够为投行、资管、直投、财富管理带来重要客户资源，目前优势券商可以用其他业务板块的增量收入来弥补经纪业务板块业务收入。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

今年新三板198家公司签对赌协议 前年七成企业败走麦城

报告速览： 1. 截至2017年9月21日，已披露参与对赌协议的新三板企业达198家，相比前年和去年有显着上升；对赌条款标的同时涵盖 “业绩指标” 和 “其他事件” 的协议占比上升，赔偿方式同时包括 “现金补偿” 和 “股票回购” 的协议占比上升； 2. 以2017年扣非后净利润为标的的31个对赌协议中，预计平均赢赌概率约25%；“非日常生活用品”企业赢面最低约10%，“工业” 企业概率最高约40%。 对赌协议在新三板市场融资和并购案例中可谓司空见惯。据东方财富CHOICE数据，2015和2016年披露对赌协议的新三板企业分别有128和120家（图1）。2016年8月初，全国股转系统明确禁止反稀释、强制分红和最优权等不合理、不和程序的对赌条款。此次禁令迅速冷却了对赌浪潮，企业数量在随后的6个月内下降至历史最低水平。然而，2017年伊始，“下注”企业再次攀升；截至9月21日，涉及企业数目已达198家。新三板对赌风云再起。 对赌协议（Valuation Adjustment Mechanism,即估值调整机制）是投资人与融资企业就未来某项不确定事件而达成的约定。因新三板市场上多为初创型企业，较高的不确定性增加了估值难度，因此与融资企业签订对赌协议成为投资者自我保护之道。比如，双方约定承诺期间营业收入或净利润的下线，若业绩不达则企业会对投资者做出相应补偿。对赌协议也常应用于并购中，它从本质上来说是期权的一种形式。 新三板企业位处劣势 对赌条款严苛繁多 东财CHOICE将对赌标的的类型分为业绩指标和其他事件。“业绩指标”是最常用的标的（图1），比如营业收入、净利润或扣非后净利润；以IPO时间为典型的“其他事件”也占有较大比重。值得注意的是，对赌协议中同时规定业绩指标和其他事件的比例明显在2017年有所上升，反映了投资者既追求价值投资所带来的资本升值，又期望IPO所带来的溢价收益；而新三板企业由于市场流动性差和融资难的原因，不得不冒着更高的败赌风险屈服于投资机构的“不平等条约”。 东财CHOICE显示，新三板对赌类型（赔偿方式）主要有三种：现金补偿、回购股份和两者均有。一般经验来说，现金补偿小于回购股份的比重。另外，两项均占有的对赌比重在2017年有明显上升的迹象。 对赌协议中的承诺方大多为公司的实际控制人（占比54%）和控股及参股股东（占比31%）。在对赌失败的情况下，很可能导致公司实际控制人下台、股权大幅动荡，这无疑对企业的发展不利。然而，若企业本身即为承诺人则直接伤害更大。业内人士分析，未来投资方将不能与挂牌公司对赌，与大股东对赌的条款也将受到约束；而全国股转系统明确要求申请IPO企业清理对赌协议的决策也无疑会引导新三板企业规避自身承诺、逐步淡出 “赌局“。 挖贝新三板研究院认为，2017年以来新三板对赌企业的飙升、双重对赌标的（业绩指标和IPO同时存在）占比的上涨，以及双重赔偿方式（现金和回购同时存在）占比的上涨都反映了新三板企业因融资难度提高而不得不接受条款严苛、败赌率高的对赌协议的事实。虽然2017年新三板定增融资额与上一年比并未明显下降，但确是以签订“不平等条约“为代价。投资机构虽然维护自身利益无可厚非，但对赌条款的繁杂可能带来适得其反的效果。例如，有些对赌协议同时设置营业收入和净利润率下线，或设置净利润和扣非后净利润。对赌条款的繁多要求可能严重影响企业的战略决策，也可能使企业控制人以牺牲长期利益为代价而追求短期目标。 业绩协议赢面渺茫 非必需品 “九死一生” 据相关研究报道，在2015年以年报为业绩标的的对赌企业，七成以上败赌。为了预测在2017年以年报为业绩标的的对赌协议的成功概率，挖贝新三板研究院首先分析2016年新三板企业财务数据的分布情况，从而预测得到结论。业绩指标选择扣非后净利润（以下“净利润”均指“扣非后净利润”）。研究表明，平均赢赌概率仅为四分之一，而非日常生活消费品行业的赢赌概率仅为十分之一。 图5红色散点显示了新三板所有企业2015年净利（横轴）与2016年净利增长率（纵轴）的关系，绿色散点代表对赌企业2016年净利（横轴）与承诺的2017年净利增长率（纵轴）的关系。可以看出净利增长率与净利水平（以及行业）有很大关系。挖贝新三板研究院分辨出每家对赌企业所在行业内2015年净利水平与该对赌企业2016年净利水平相当的所有企业，计算出它们2016年的净利增长率，增长率高于该对赌企业2017年承诺净利增长率的比率即近似为2017年预期赢赌的概率。 所有企业的平均赢赌概率不到四分之一（表1），而非日常生活消费品最低12.6%，工业最高40.4%。在合理范围内改变算法中的参数对表1中结论影响很小，非日常生活消费品赢赌概率维持在10%左右，信息技术、原材料和医疗保健居中在20%左右，而工业最高约40%。 挖贝新三板研究院认为，非日常生活消费品（电影娱乐、广告）企业对赌 “九死一生” 的状况反映了投资者对这些企业估值时较高的不确定性。因为大多为轻资产企业，成长与盈利能力受经济周期和行业演变影响较大，加之信息技术对非必需品行业的冲击迫使企业需不断创新和调整商业模式，因此投资者在对赌协议中要求企业的利润增长率在同行业、同利润水平的企业中排名前10%，以此来更好地保护自身利益。相比之下，重资产的工业企业估值时不确定较小，投资者只要求净利增长率排名前40%，相对比较 ”宽容”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

假学位黑色产业链：100多所学校的博士是假的

近日，加拿大广播公司发布一则调查性报道，曝光了北美100多所虚假学校和认证机构，只需一通电话，他们就能弄到一张博士文凭。 网购文凭任职律所 骗取律师信任 伊纳亚特·卡萨姆，来自加拿大安大略省。 五年前，卡萨姆从网上买到了两所美国大学的艺术类本科学位证书和法学本科学位证书，这是两所完全不存在的虚假大学。 凭借这些假学位证、假成绩单，卡萨姆成功骗取了华人律师丹尼斯．杨的信任。于是，杨律师聘请卡萨姆帮自己管理在多伦多的新律所。而直到记者前去采访时，他才发现卡萨姆的文凭是假的。 前联邦调查局探员艾伦·埃泽尔，过去曾花费40年时间调查提供假文凭的虚假学校，参与撰写了《文凭工厂：价值数十亿美元的产业 售出上百万假文凭》一书。 据他估计，每年从美国正规学校毕业获得博士学位的人数约为4万至4万5千人，而从文凭工厂购买获得假博士学位的则超过五万人，换句话说，美国每年出现的新博士中有一半多是假的。 伪造学历从业 “专业人士” 露马脚 接下来继续跟随记者的镜头，来看看这些拿着伪造学历的冒牌“专业人士”的底细。 政治家、药剂师、工程师，几乎所有行业都有冒牌的 “专业人士”。 为了了解这些冒牌 “专业人士” 的底细，加拿大广播公司记者伪装成需要解决情感问题的一对夫妻，来到心理咨询所与阿尔佛雷德·奥乔见面。 奥乔说他曾经在尼日利亚和美国接受过教育。他的简介里显示，他曾获得美国“阿什利大学”心理咨询硕士学位。记者事前已经知道，奥乔的学位证书是伪造的，但想看看他是不是有真本事。 咨询中，记者发现奥乔在处理情感纠纷问题时只是在不停用抽象的比喻手法做心理疏导。 在加拿大韦仕敦大学心理学教授艾伦博士看来，这种疏导方式显得很不专业。 了解了奥乔的真实能力，记者带着 “为什么要伪造学历” 的疑惑再次来到咨询所。 面对记者接连不断的提问，奥乔显得有些不知所措，紧张得开始冒汗。 当记者拿着摄像机再一次到咨询所找奥乔，希望他对假文凭一事作出解释时，奥乔没有做出任何解释，开车离开了咨询所。 记者再次联系上奥乔时，他表示已经删除了自己的网络简介，并且不再接待新顾客。 虚假学校如何炮制而成 记者在采访中发现，购买虚假学校的学位证书手续简单，只需选择想要的专业，把简历和费用交齐，短时间内，假文凭就到手了，那么，这些虚假学校又是如何炮制而成的呢？ “巴克利大学”（近似加州大学伯克利分校）、“哥伦比亚纳大学”（近似哥伦比亚大学）、“林肯山大学”（近似林肯大学）等学校，乍一看给人一种常春藤名校的即视感，实际上都是虚假大学。 购买这些学校的学位证书，过程非常简单，通过网络搜索假学校的网站，再打一通电话。 只需选择你想要的专业，把简历和费用交齐，几星期后证书就到手了。 类似的学校还有很多，而炮制这些虚假学校的竟是一家位于巴基斯坦的名为axact的公司。 这家公司自称是巴基斯坦最大的软件出口商，实际上经营着全球最大的“文凭造假工厂”，拥有370多个精心制作的仿真在线高中、大学和语言学校网站。 这些网站乍一看很像正规学校的网站，但稍加对比分析，就会发现很多内容雷同重复，换汤不换药。 据《纽约时报》报道，高中毕业证书售价约为350美元（约合人民币2300元），博士学位售价则在4000美元以上（约合人民币2.6万元）。 Axact目前雇用了2000多名员工，通过向世界各地兜售假文凭，每年非法获利高达千万美元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

惨！寺库网上市首日暴跌 奢侈品电商模式难消顾虑

导读：寺库承认，目前的风险和不确定性在于寺库的品牌认同度和声誉；以具有成本效益的方式吸引新客户、保留老客户；管理和扩大与供应商的关系等。由此看来，供应链管理和用户黏度依然是公司最大的挑战。 股价一定程度上是公司价值的验金石。 近日，奢侈品电商平台寺库网在美国纳斯达克上市，其发行价为13美元，市值约6.7亿美元。虽有奢侈品电商第一股的概念加持，寺库网的表现却并不如人意。9月22日是上市首日，该公司股价却一路跳水，截至收盘，股价大跌23.08%，报收于10美元。 上市是寺库创始人兼CEO李日学多年的目标。他在2008年创立了寺库网，2011年7月获IDG资本1000万美元投资，又分别在2012年5月、2013年8月拿到千万美元级别的融资，投资方依然是IDG资本，银泰资本、贝塔斯曼亚洲投资基金等也加入其中。 据招股书显示，2017年上半年寺库网交易总额为19.25亿元人民币，去年同期为12.77亿元，同比增长50.74%；2017年上半年净利润为5230万元人民币，去年同期净亏损为7490万元人民币。 以目前的美国中概股（电商）市场来看，除了阿里巴巴和京东商城股价一路飙高，市值大跌和股价看空已经成为聚美优品、唯品会等公司的常态。有投资圈人士认为，与A股市场上热衷炒新股不同，成熟市场对新股一向慎重，破发是抵制市场恶性扩容的自我保护机制，也说明公司的商业模式在短期内未得到市场认同。 差异化定位 围绕奢侈品消费，寺库网的业务已经拓展至网上销售、实体会所、闲置奢侈品二次流通、奢侈品鉴定、养护等。 目前，寺库网上出售的商品货源分为三类，一是品牌商授权销售的产品，二是代理商提供的产品，三是海外商家直接售卖的产品。同时，寺库在北京、上海、成都、香港、东京开设了5家高端实体库会所，寄售二手奢侈品，从中获得10%~15%的销售提成。目前，该平台三分之一的商品来自品牌直供。 差异化从来都是后来者突破的利器。从客单价来看，寺库网明显高于天猫和京东商城。招股说明书透露，截至2017年6月30日，寺库6个月净营收为13.467亿元人民币，GMV（成交额）为19.246亿元人民币，总订单为37.43万。不过，其客单价正在逐年下滑，从2012年的12510元下降至今年上半年的3500元，这意味着寺库想要实现营收的增长，只能不断寻找用户，扩大订单的基数。 然而，在人口红利逐年递减的态势下，获取新用户比维护一名老用户的成本更高。 为了避免与天猫和京东商城的正面竞争，李日学透露，寺库未来2-3年的主要精力仍将集中在电商业务，但会在金融、拍卖、物流以及出行等领域全面布局。 在寺库发力的领域，巨头们同样在行动。截至今年9月，天猫已迎来泰格豪雅、真力时、娇兰、酩悦轩尼诗、斯沃琪旗下天梭以及瑞士独立制表品牌豪利时等入驻。京东已与多家国际奢侈品牌达成合作，包括Armani、Zenith等大量奢侈品牌陆续入驻京东。国际两大奢侈品品牌Gucci 古驰和Louis Vuitton路易威登也相继开通中国市场的电商业务。此外，网易考拉、洋码头、亚马逊海外购等平台也在分食奢侈品市场。 寺库承认，目前的风险和不确定性在于寺库的品牌认同度和声誉；以具有成本效益的方式吸引新客户、保留老客户；管理和扩大与供应商的关系等。由此看来，供应链管理和用户黏度依然是公司最大的挑战。 前路不定 对于本周在美上市中概股中唯一首日收跌的遭遇，寺库首席运营官陈健豪表示业绩会说话。“以后大家会看到我们在市场上的整个发展，相信到时候会看得比较清楚。” 他坦言，最近几年中国反腐的确使奢侈品生意下滑，但现在需求端结构发生了改变，用户购买奢侈品的目的由送礼变成消费者自用，更具持续性。 在此之前，奢侈品电商佳品网、尚品网、走秀网等平台已经耕耘多年但并无起色，甚至走向倒闭。尤其是走秀网CEO纪文泓因走私被调查移交司法一案，折射出了奢侈品电商的货源硬伤。此外，假货担忧、购物体验缺失、价格制约都是奢侈品电商的障碍。 中国电子商务研究中心主任曹磊认为，寺库并不像阿里巴巴、京东那样在国外有较大的知名度，国外投资者对寺库了解比较少。同时，随着聚美、当当的退市，垂直型电商对国外投资者带来了较大的损害，导致国外投资者对中国垂直类电商顾虑较大。另外，中国有很多山寨奢侈品，奢侈品行业的参与者需要重塑自己的声誉，可能需要更长的时间才能赢得投资者的青睐。 值得庆幸的是，德勤在《全球奢侈品力量报告》中指出，中国的中产阶级群体日益庞大、可支配收入也不断增加，该群体的奢侈品需求仍保持平稳。中国消费者依旧是推动全球奢侈品市场的主要动力，中国的奢侈品行业有着回暖趋势。 事实上，寺库网选择赴美上市的重要原因在于，获取国际知名度以后，一定程度上也能得到品牌的认可，从而获得供应链端的支持。毕竟，对于品牌来说，天猫与京东这样的综合性电商平台，能为它们提供更多的流量支持，以及更加成熟的运营模式。寺库网仍然需要用业绩，以及更具竞争力的模式来说服投资者。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

地方金融监管存“四大短板” 强化与重构需四方面考量

近期召开的全国金融工作会议提出压实地方金融监管责任，加强监管问责，要求地方政府在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一规则，强化属地风险处置责任，并决定设立国务院金融稳定发展委员会（以下简称 “金融委” ），以加强金融监管协调、补齐监管短板。这为强化地方金融监管，完善监管体制指明了方向。 在此背景下，如何有效统筹和调动中央和地方两个积极性，构建符合区域性风险防范、金融消费者保护以及实体经济发展需要的地方金融监管模式，是当前迫切需要解决的现实问题。 地方金融监管体系概况 金融是现代经济的核心，良好的金融监管是保证金融与经济稳定运行的关键因素。20世纪90年代以来，随着金融市场的深化发展及金融机构的迅猛扩张，我国在金融管理上经历了由人民银行大一统监管模式到现行分业监管模式的转变，并且逐渐呈现出由中央单一监管模式向中央主导、地方辅助的双层监管模式转变的趋势。 1992年，中国证券监督管理委员会(简称证监会)成立，依法对证券市场进行监管，标志着我国开始向金融分业监管体制转向。1998年，中国保险监督管理委员会(简称保监会)成立，对保险业进行监督管理，金融分业监管体制进一步得到确立。2003年，中国银行业监督管理委员会(简称银监会)正式成立，标志着我国正式形成了以“一行三会”为监管主体的中央垂直金融监管体制，其中人民银行负责货币政策制定等宏观调控工作并对部分金融市场进行管理，银监会、证监会和保监会则负责对银行、证券及保险实施分业监管。在此单一监管模式下，并未对地方金融监管做出专门安排，金融监管属于中央事权范畴。 随着近年来我国在经济金融领域的改革不断深化，大量地方性金融机构如雨后春笋般涌现，各地的民间金融活动也日益活跃，在满足地方经济主体的投融资需求、促进基础设施建设以及推动地方经济增长方面发挥着越来越重要的作用，但同时其潜在金融风险也有所抬头。由于中央垂直监管难以对游离于银证保体系之外的地方金融（指小额贷款公司、融资担保公司、地方资产管理公司、融资租赁企业等地方性金融机构及非持牌的地方金融活动，等）进行直接管理，出于有效应对地方金融快速扩张及金融风险渐进暴露局面的考虑，中央逐渐将地方金融监管职能及风险处置责任交由地方政府承担。各级地方政府顺势而为，纷纷主动设立金融办（或金融局）对地方金融进行监督管理，并逐渐赋予其更大的职权。自上海市于2002年9月在全国率先设立金融办以来，目前全国已有31个省及直辖市政府成立了这一机构，并且其组织架构逐渐下沉到县市级政府，金融办的功能也由最初单一的议事协调慢慢扩展到兼具监管协调、风险处置、规划制定等多项职责。这些均标志着我国地方金融管理模式的初具雏形，以及单一监管模式向双层监管模式的渐进转变。 地方金融监管存在的问题 近年来，部分区域地方金融发展混乱，政府干预金融、非法集资、债务链条断裂等金融乱象及风险事件时有发生，区域性风险隐患突出，反映出现行地方金融监管体制仍存在严重短板。 第一，监管界限模糊，存在严重监管分割。我国金融管理体制虽然在从中央单一监管模式逐渐向双层监管模式过渡，但是该种转变乃是基于实践的发展需要而形成，并不存在相应法律法规或中央指导意见对此作出统一规划，进而对中央与地方间的金融监管界限做出明确划分。金融监管界限的模糊造成了理论及现实中对地方金融管理边界的争议，导致监管重叠和监管真空并存。例如，按照国务院关于农村信用社的改革方案，农村信用社的管理交由地方政府负责，但由于农村信用社为存款类金融机构，其同时接受中国银监会实施的金融监管，双方职责的划分不清易造成重复管理。 同时，我国目前并未建立纵向的金融监管协调机制，受中央与地方各自的监管半径所限，实质上已经形成了两个割裂的监管空间，中央对地方难以进行有效的监管指导并及时获取有效的地方金融信息，这使得双方间难以进行有效的分工协作，并可能导致监管政策的制定难以做到最优化。 第二，职能定位不清，重发展轻监管。由于目前国家层面对于地方金融监管尚无明确的法律规定或统一要求，各地方政府开展金融监管工作往往从自身实际考虑出发，导致各地的金融办具有不同的职责定位，并且绝大多数金融办都同时拥有促进金融发展及进行监督管理这两项具有明显利益冲突的职能。地方金融办作为地方政府的组成部分，在地方政府“以GDP为纲”政绩观的驱动下，往往将扶持金融机构发展、吸引资本流入、提高融资规模等能够带来短期经济利益的事项作为优先任务，甚至为达目标干预金融机构的正常经营，而防范金融风险、维护金融稳定等核心职责却被置于次要地位或被忽略。职责定位的偏颇及行为目标的异化不可避免地导致地方金融行业的无序发展及金融风险的不断积累，埋下区域性风险爆发的隐患。 第三，监管职能分散，未实现统一管理。目前大部分省份并未对地方金融实现统一归口管理，监管职能分散于多个政府职能部门。如一些地方的金融办对小额贷款公司进行监管，融资担保公司由地方经信委或中小企业局负责监管，融资租赁企业及典当行的监管则由商务厅负责，而民间金融、互联网金融等领域则处于监管盲区。此种政出多门的体制安排存在着监管主体繁多、监管边界不清、监管职责交叉等一系列问题，导致部门间互相推诿，难以形成监管合力，既提高了监管成本，又降低了监管效率。 第四，监管能力不足，难以有效履职。同地方金融机构及金融活动的迅猛发展相比，大部分地区金融监管能力的建设则大为滞后。在人员配置上，省级金融办工作人员一般只有几十名，而市级及以下的金融办往往只配备个位数的工作人员，且多数人员缺乏金融管理从业所需的知识储备及实践经验，日常工作仅仅停留在行政管理、公文处理等层面。在监管手段上，地方金融办普遍只注重事前审批，而忽视对于日常经营的持续监管，同时开展非现场监测及现场检查所需的信息资源及监管技术也尚未建设到位。监管能力的不足导致其难以进行有效履职，对金融风险进行及时识别及处置。 完善地方金融监管的建议 新近设立的国务院“金融委”作为我国最高层级的金融监管统筹和协调机构，可以在加强中央、地方间的监管协调，消除监管分割等方面发挥重要的作用。具体而言，在“金融委”的架构下，对强化及重构地方金融监管体系可考虑做出如下安排： 第一，强化中央统筹，促进监管协同。在成员构成方面，纳入地方金融管理部门。金融委在成员构成方面应具有广泛的代表性，不仅应涵盖中央金融监管、货币及财政主管部门等，还应将部分地方金融管理部门纳入其中。此种安排客观上有利于消除中央及地方间的信息不对称，加强监管统筹及协调，并能够保障金融委能够在宏观、中观和微观等多个维度上获取充分的信息及数据，以监测各个金融领域的风险状况。鉴于我国幅员辽阔且各地间经济金融发展程度差异较大，金融委可纳入3个地方金融管理部门，其分别为东、中、西部的代表。在地方成员任期及权责方面，可借鉴美国金融稳定监管委员会的运作经验，对其设置两年的固定任期并在期限届满后进行改选；同时考虑到金融管理主要是中央事权这一前提，地方成员在金融委具有参与会议讨论、提出政策建议等多项职权，但在事项决策方面不具有投票权。 建立日常协作机制。一方面，金融委可牵头建立中央与地方之间的日常协作机制，加强双方间的信息沟通与共享，并在日常监管、风险处置、金融消费者保护等方面加强分工协作。另一方面，此种协作机制应延伸到地方金融办与“一行三会”派出机构层面，以在区域性风险防范及处置方面形成监管合力。 第二，加强监管指导，推进统一规则建设。全国金融工作会议提出地方金融管理应按照中央统一规则进行，这就涉及到相应规则的制定及完善。金融委可主要从以下两方面推动相应规则的建立： 关于地方金融管理部门，应制定统一的规章制度规范地方金融办的监管行为。首先，应明确金融办的职责定位，明确授权其对地方金融进行统一管理，重点强化其监管及执法检查职能，同时逐步剥离金融发展职能，避免内在利益冲突；其次，规范地方金融办的名称、级别、人员编制、组织架构等事宜，建议将现有的地方金融服务办公室或金融发展服务办公室等名称统一更改成地方金融监督管理办公室（地方金融监督管理局），以突出其监督管理的核心职责定位，坚持监管姓“监”，同时充实各级人员编制并完善组织架构；最后，明确地方金融管理的界限，小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁企业、地方资产管理公司、区域股权市场、典当行、商业保理公司这7类机构由地方进行审批并负责后续监管，同时还应将网络借贷信息中介机构（P2P）、农村资金互助合作社、各类地方性交易所及其他形式的互联网金融、民间金融活动全面纳入监管范围。 关于业务监督管理，针对不同类型的地方性金融机构或金融活动，应加快制定统一的监管规则，并加强对于地方的监管指导。虽然目前我国已经出台了《融资担保公司监督管理条例》《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》《融资租赁企业监督管理办法》等多项监管规定，但是上述规定法律层级不一、制定主体各异、内容侧重不同，并且尚未完全覆盖各类地方性金融机构（如目前尚无针对地方资产管理公司的监管规定），可能导致在实际执行中遇到困扰。鉴于此，金融委应在地方金融监管规制建设方面加强统筹及协调，明确部门责任分工，统一监管标准，填补监管空白。 第三，从功能监管入手，以行为监管为主。此次召开的全国金融工作会议提出要加强功能监管，同时更加重视行为监管，这为地方金融监管方式的改革及完善指明了方向。地方金融监管应坚持功能监管视角，将辖内行使金融功能的机构或业务活动均纳入监管范围，避免出现机构监管视角下的监管真空。同时由于地方性金融机构存在着不吸收公众存款、业务规模较小、业务范围限定、与其他金融机构关联度较低等特点，故其不具备较强的风险外溢性及风险传染性，传统的审慎监管并非是十分合适的监管方式。在现实中，近年来地方金融风险及金融乱象也集中体现为违法违规行为，地方性金融机构违规参与民间金融活动、乱办金融、无照经营、非法集资、金融诈骗等风险事件屡有发生，这反映出地方金融经营行为的混乱及市场秩序的缺失，因此对地方金融的监管重点应转向其经营行为，通过实施强有力的行为监管确保其经营行为守法合规，营造公平、透明及有序的金融市场环境并保护金融消费者合法权益。 第四，加强监管问责，确保守土有责。金融委应建立对于地方金融管理部门的问责机制，压实地方监管责任。既要避免地方金融管理权被滥用或干预，同时还应确保其能够坚决整治金融乱象，及时有效识别和化解风险，切实承担并履行风险处置及非法集资防范的第一责任，坚决守住不发生区域性风险、群体性事件的底线。对于履职不力、严重失职渎职的，金融委应对失职部门及其相关责任人进行严格问责。（作者系国家金融与发展实验室银行研究中心主任；研究员）

互联网家装 是否能真的破解家装痛点？

在传统装修的陷阱里挣扎着的人们迫切需要寻找一个出口来告别装修带给他们的诸多困扰。设计、建材、施工等装修的每一个环节都在考验着他们的心智，试探着他们的底线。 尽管如此，他们又不得不选择这些带给他们痛点的家装公司，因为他们可选择的空间很小。非此即彼，传统家装公司带给他们的体验如同每一口白开水一样索然无味，有些时候甚至还有些许的苦涩。为什么会这样呢？难道业主与装修公司之间的关系生来势同水火吗? 互联网家装的必然：传统家装公司与用户之间的矛盾或许早已注定 或许，从家装公司诞生的那一天开始就注定了它将会有一段剪不断理还乱的凌乱关系。而用户也不会想到他们将会在装修的过程中将会遭遇怎样的陷阱与困境。深度梳理家装公司与用户之间的关系，我们发现他们之间本来就存在着一种难以理顺的关系。 提供者与需求者都未深度参与其中让一切变得未知。同其他行业不同，家装提供的是一种服务，产生的却是一种产品，服务带来的是过程中的用户体验，而产品则是后续使用过程中的真实感受。家装过程的实时性与产品体验的延续性最终决定了它不能像其他产品一样仅仅只是一次性的服务，它需要持续提供，不断优化，才能满足用户在不同阶段的需求。 家装公司在提供家装服务或者生产家装产品的过程中并未完全深度参与让它缺少一定的连续性，装修各个环节之间无法实现完美对接，缺少一定的耐力深度介入家装的每一个阶段，最终导致家装公司仅仅只是相关元素的零散的集合体，而并未将相关元素实现控制或整合，最终导致了家装公司就是一个传统的商超。 对于只提供商品售卖的商超来讲，如果仅仅提供一次性的商品售卖服务，能够让用户快速地找到心仪的商品、快速地购买、快速地完成交易即可。但是，家装公司并不是仅仅只是提供商品的集合体，它还要通过这些服务最终衍生出一个产品，这个产品就是装修的效果。从这个角度来看，仅仅只是把装修看做是一种服务的家装公司或许从一开始就错了。 反观需求者。对于家装用户来讲，他获得是一个建构在自我场所之上的商品，这个商品就是家装公司提供他的最终的装修效果。另外，绝大部分的家装用户都会或多或少地参与到实际的装修过程中，相对来说，半包的用户要比全包的用户参与得还要多。用户在参与到其中的体验也关系到整个家装过程中的真实体验，所以，这个过程的真实感受也将会对整个家装的感受产生直接影响。 值得注意的是，无论是半包还是全包，整个家装过程当中都不是用户能够控制的，因此这也为家装体验的好坏埋下了祸根，因为从这个层面来看，家装用户也没有深度参与到家装流程之中。 家装的提供者与需求者都未深度参与之中最终让他们的需求无法实现完美对接，最终导致了很多家装痛点的出现。设计不完美、施工不科学等痛点在很多时候都是由于这种需求不对等所导致的，这直接导致了家装过程中体验不佳的情况出现。 家装各环节无法完美衔接，最终让家装变成了拼接体，而非完美的整体。家装是由设计、施工、建材、监工等诸多流程的综合体，如果将这些大的环节再进行细分还能够有很多小的流程和环节。这些流程的简单拼接最终让家装在环节和流程上浪费了很多的时间。 设计仅仅是为了达到客户的满意，而没有真正对施工工人产生太多实质性的指导作用，这让很多的设计方案无法在实际施工过程中得到完美执行，最终导致设计方案与实际装修效果之间大相径庭。 建材仅仅只是将建材经销商的销售渠道搬到了家装公司，而不是按照用户的需求真实提供，最终导致了用户最后使用的建材并不是自己心仪的，而是装修公司硬推给用户的……这些问题的存在最终让家装并不是一个流水线式的生产，而是变成了一个各个环节相互拼接的存在。扯皮、推诿等现象时有发生，用户的良好体验变得形同虚设。 仅仅只是简单拼凑，而没有真正实现融合的家装很难给用户提供完美的家装体验。而由此导致的施工不对等、沟通不顺畅恰恰成为了引发用户痛点的主要因素。 传统家装与用户的矛盾早已注定且无法调和最终让市场需要借助新的手段来破解用户面临的家装陷阱，为家装的下一步发展找到新的发展方向。在这种情况下，互联网家装开始出现，并开始为人们描绘有关互联网家装的美好画面。 互联网家装成为破解家装陷阱的一种选择，而非唯一选择 互联网技术与其他行业的融合以及资本的扯动最终让人们看到了借助互联网技术改造家装行业的可能性。随着传统家装时代，家装信息网站加入到互联网家装的行列之中，一场由互联网引发的家装巨变开始出现。 互联网家装打开了人们破解家装陷阱的新思路。从本质上来看，互联网技术在其他行业成功应用为其在家装行业的应用积累了经验。去中间化、以客户为中心都成为破解家装行业痛点和问题的关键。因此，互联网家装打开了人们破解家装陷阱的思路，让人们看到了互联网技术在家装行业应用的可能性。 土巴兔、齐家网固守业已形成的流量优势开始构建属于自己的家装生态链；一起装修网、3空间以口碑为切入点不断借助用户口碑实现转化；酷家乐则从设计阶段切入，试图通过设计串联起家装的各个环节……不同类型互联网家装公司的出现都在考验并积累着互联网技术在家装行业的应用。随着更多模式的出现，互联网家装还将会在未来带给人们更多的发展思路。 互联网家装的出现让人们看到了家装成为一种产品的可能性。其实，互联网家装的出现让人们看到了家装能够成长成为一个完整产品的可能性，正是如此，我们可以像购买商品一样购买家装而不是有浅度介入的体验和装修完成后的无法改变。 之所以当前的互联网家装还没有演变成为一种产品主要是因为互联网技术无法真正消弭家装流程和环节之间的壁垒和矛盾，未来随着智能科技、大数据、云计算等技术的应用预计将会让家装行业的问题得到最根本的消除，最终真正变成一个整体。 互联网家装让人们的消费习惯和行为方式更加深度地与互联网结合在一起。互联网技术最大的作用就是将人们传统的以线下为主的消费习惯和行为方式转移到了网上，作为人们生活当中不可或缺的一个部分，互联网家装的出现让人们的生活更加深度地迁移到了线上。 传统家装时代，我们或许不会通过线上购买建材，我们或许不会通过云端查看设计方案，我们或许不会通过云端实时监控装修现场。然而，在互联网家装时代，以上的一切都能够通过互联网的方式进行呈现。未来随着这些改造的完成，人们的生活将会对互联网更加依赖，从而让人们的生活更加深度地与互联网紧密结合在一起。 尽管互联网家装越来越多地成为用户的新选择，但是它不会像传统家装一样成为某个阶段所有用户的家装选择。因为互联网家装并没有真正改变人们的家装痛点，于是当人们选择互联网家装无法改变家装痛点的时候，他们又会选择传统家装进行替代。 传统家装与用户似乎存在着天然的矛盾关系，而互联网家装又无法完全承担起改造家装痛点的重任，互联网家装依然会面临抉择。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

让票源浮出水面流通 票务平台模式可借鉴滴滴

随着互联网应用的普及，票务平台大量涌现，然而囤票捂票炒票、虚假宣传、交易不透明等违法违规演出票务经营行为屡有发生。 近日，为了规范市场，文化部出台政策规范演出票务市场。票务平台该往何处去？什么模式才能成为在线演出票务平台的合适模式？ 中国演出行业协会发布的《2016年中国演出市场年度报告》显示，2016年我国演出市场总体经济规模达469.22亿元，相较于2015年的446.59亿元，上升了5.07%。其中，2016年音乐会观众规模达627.73万人，较2015年上升14.65%。2016年话剧观众人数涨幅显著，较2015年增长近13%。 政府规范市场固然重要，市场自身构建公平透明的交易模式也很重要。 随着互联网产业的发展，票务模式也层出不穷，归纳起来大致有以下几种模式。 目前演出票务市场上有三种模式：第一种是传统B2C模式，以大麦永乐为代表，热门票买不到，价格不灵活，导致大量好票进入二级市场，该模式已不可取，从全世界范围看，这种模式将越来越式微。 其他两种主要是二级票务市场商业模式，也是目前竞争最为激烈的领域。 一种是新类B2C模式，即公司拿票买票做票代，以采购方式对接其中一部分流通的票，之后根据市场票价情况，进行涨价或者降价销售给消费者，这类模式代表公司是摩天轮、票牛。 与传统B2C模式相比，新类B2C也是自己拿票沾票，不同的是价格浮动较大。虽然相比个人甚至黄牛而言，大公司来买卖二级市场演出票会更规范，但本质上还是增加票务渠道成本，顶多是票务市场的一种补充。 另一种是B2B2C、C2B2C模式，自己不沾票，给买卖双方提供透明市场化交易的平台。这种模式的代表公司西十区，其创始人举例，这是一种类似滴滴打车的模式，让全国票源浮出水面流通，用互联网的方式打开“信息对称”这个二级市场最关键的一把锁，用比价机制让用户在流通中对比选择，用保障机制把票源安全，购票体验和观演付款等一系列行为规范起来。正如滴滴打车模式一样，滴滴最初虽然会有一些问题和质疑，但从总体来说，规范了原先的黑车市场，原本可能发生危险性更高的黑市交易变成可以被监控的透明化的场地交易，而且更高效。 从滴滴打车模式可以看出，要规范这个市场，必须政府管控和市场竞争两不偏废，如果去阻断原本透明的市场，这样反而会把很多不靠谱的、难于监管的个体逼到各种信息平台。例如近日上海就发生了一起个人利用微信朋友圈发布假演出票信息，骗取钱财事件，涉案金额高达千万。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

穿透罗永浩的十亿融资：分别来自哪里，还有多少没到账？

鹿鸣财经从接近罗永浩的知情人士处独家获悉，锤子科技获得成都市政府的6亿元投资，目前仅到账3亿元，剩下3亿元预计将于下月到账。 据悉，罗永浩所谓的完成10亿元融资，3亿元来自成都市政府的股权投资，3亿元来自成都市政府的借款（债权投资），剩下几亿元来自京东金融等几家互联网理财平台的借款，目前尚不清楚到账的3亿是借款还是投资款。 鹿鸣财经获得的确切消息是，锤子科技最近一个月资金链紧张，就在几周前，罗永浩还在四处找朋友和投资人借钱，为坚果PRO手机国庆期间的销售提前备货。预计要等到成都市政府剩下的3亿元资金到账，锤子的资金链问题才能得到彻底解决。 据该知情人士透露，以产品和体验副总裁身份加盟锤子科技的原微博副总经理严纪年目前已经从锤子离职。锤子科技目前还在职的另一位副总裁苗颖，此前也是微博副总经理。 “在获得成都市政府投资之前，罗永浩还找过南方某县政府寻求融资，但是最终失败了，原因是当地的政府给锤子资金的话，需要提供质押物，但是锤子拿不出相应的质押物，所以谈判告吹了。” 这位知情人士表示，锤子科技还找过南昌市政府，实际上这里的机会并不亚于成都市政府，因为南昌想要建成中国的手机生产制造基地。但是南昌市政府后来犹豫了，所以就没给锤子投资。 该知情人士还爆料称，去年雷军和罗永浩曾经谈过小米收购锤子的事，最开始雷军和罗永浩谈，谈完之后提了一些建议，罗永浩就去做，过了一段时间，雷军又带着小米的创始人团队和锤子的核心团队进行过沟通，但是最后没有谈拢。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中国造马桶盖在欧美被抢购：竹子制成 图案超5千种

两年前，“国人去日本旅游疯抢马桶盖”曾经引起关注。 两年后，外国人开始“抢”中国造的马桶盖！而这款马桶盖还是咱们贵州造。 这就是那款被外国人“抢”的马桶盖 ? ?本文图片均来自动静贵州微信公号 这是在全球电商巨头亚马逊网站上，贵州造马桶盖的销售界面。 这是在全球电商巨头亚马逊网站上，贵州造马桶盖的销售界面，而这些受欢迎的马桶盖来自一家名不见经传的贵州公司。 思特马桶盖，售价35到70美元之间（约230~460元人民币），月销上万套。2003年,思特马桶盖就卖到了意大利，后来市场又扩展到德、美、英、法等国。 那么，在和洁具界一批“百年老店”的角逐中，这家贵州企业作为一家后起之秀，是如何做到如此战绩的？ 动静记者在探访了该公司后，发现了这家公司制胜的三大“法宝”。 环保：原材料过硬 赤水万亩竹海，是该公司的原料基地。公司与当地一家竹制品加工企业已经合作了10多年之久。可是在双方合作之初，对方怎么也想不到，竹子还能做成马桶盖。 竹子经过切片、打磨、粘贴、成形，就成了马桶盖的竹原料板。这装车后，原料板被运往300多公里外的安顺夏云工业园，也就是，思特工司的工厂所在地。 而如今，该企业已经不再满足于竹原料板，他们在开发一样新产品：稻草秸秆为原料的马桶盖。这次，专家们还提出，可以用生物胶水充当粘合剂，让产品更环保。 个性：设计有个性 眼下，德国和瑞士的出口已经占到了企业马桶盖出口量的80%。而吸引客户的重要因素，就是思特马桶盖的设计感。 现在，思特马桶盖的设计图案超过5000种，包括浮雕、3D图画等多种样式。个性化的图案设计，在欧洲市场大受欢迎，每年销量超过200万套。 但是，“一招鲜”，未必能“吃遍天”，同样的设计在美国市场却遇到了困难。 为此，该公司调整了针对美国市场的设计的方向——变个性化设计为实用性设计。 创意：产品有创意 该公司的一款马桶盖曾经登上美国NBC《今日秀》节目，就是这款 ? 这款吸附式子母马桶盖可以供成人和儿童共同使用，它变了以往成人使用的大圈和儿童使用的小圈需要锁扣固定的方式，改用磁铁将小圈吸附住，操作更方便。 这款产品一经推出，风靡一时，创造了3000万元的纯利润。 不仅如此，该公司还迎合顾客需求，进行了缓慢的关上的设计、方便拆卸的设计等。如今，该企业在美国建立了研发中心和销售公司，每年有20多万套产品进入美国家庭。 可以说，思特卖的不是马桶盖，它卖的是创新创意。贵州的公司、贵州的原料、贵州的产品以世界的眼光，去开拓国际市场。愿更多的“贵州制造”通过创新去惊艳世界。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

早教市场乱象丛生：机构名目繁多 师资真假难辨

教育要从娃娃抓起，早期教育备受家长重视，含着奶嘴上课的现象屡见不鲜。“美式教育的继承者” “孩子的故事会” “水中早教园”……名目繁多的早教机构林立，选哪家好？价格不菲的早期教育，到底学些什么？面对鱼龙混杂的早教市场，不少家长仍很迷茫，在 “起跑线” 前犯了难。 好的早教不容易找 “早教的目的是为孩子营造合适的成长环境，为孩子创造与自然和人互动的机会，从而促进孩子全面成长，不是提前学习知识，也不是提前训练各种技能”。 “我家斌斌在早教课堂学了一首简单的英文歌。回到家后我也会经常教他唱，唱的次数多了，他居然自己会唱了。亲戚来做客，我们都要展示一下。” 提起宝宝的进步，山西忻州代县居民石海燕开心地说。 石海燕的儿子斌斌刚满3岁，从1周岁起，就到县里的早教亲子园 “上学”，随着学龄增加，斌斌的 “课业量” 逐渐增多。“一开始一周两节，一节亲子课，一节音乐课。后来一周三节，增加了语言课、思维启蒙课。最近新添了乐高课，就是用乐高玩具搭积木。” 石海燕说，“上早教班主要是想锻炼他的社交能力，到了幼儿园能跟小朋友们一起玩。” 早教市场很火。《中国早教蓝皮书》调查显示，2017年我国早教市场规模有望突破2000亿元。上海市质量协会用户评价中心发布的《上海幼儿早期教育（0—6岁）状况调查》显示，有57.1%的家长为孩子报名幼儿园以外的早教课程。其中，0至3周岁幼儿有39.9%参加过早教课程，4至6周岁孩子有73.5%参加过。59.3%的孩子至少报了2门课程，孩子每周上课时间平均超过2小时。值得注意的是，0至3周岁参加早教的孩子中，41.6%上的是拼音、英语、奥数等学科类课程。 为了让这钱花得值，石海燕千挑万选。“早教机构太多了，有的宣称是美国的教育理念，有的说是香港的教育理念，真是挑花了眼。”石海燕走访多家早教机构、体验了很多课程才做出最终的决定。 选对早教机构并不容易。市场上早教机构类目繁多，标榜不同的育儿理念和教学内容，但大多体现出浓厚的功利色彩。一些家长在选择时，往往被前沿教学理念或高端授课方式的宣传吸引，而忽略甚至偏离了早教的本意。 “早教的目的是为孩子营造合适的成长环境，为孩子创造与自然和人互动的机会，从而促进孩子全面成长，不是提前学习知识，也不是提前训练各种技能。但偏偏就是这些技能培训看得见、摸得着，能吸引家长掏钱，所以不少教育机构迎合需求，推出了并不适合孩子的课程。”南京师范大学教育科学学院儿童发展与家庭教育研究中心副主任殷飞建议，早教应该根据婴幼儿的身心特点，以家庭为中心，在日常生活中进行。 早教师资质量良莠不齐。据华夏前程教育科学研究院副院长、中国早教论坛秘书长孙纲介绍，国家在学前教育（儿童早期教育领域）人才培养体系方面，重点是对3—6岁儿童教育的师资队伍进行培养，而0—3岁婴幼儿早教人才师资培养几乎还是空白。早教老师普遍比较年轻，专业水平、稳定性、理论和实践相结合的能力都还不够，在教育学、心理学、卫生学和社会学等方面的综合素养急需补课。 早教市场乱象丛生 一些早教机构以咨询、文化或科技等公司名义向工商部门登记注册，获得工商营业执照后，再变相进行教育培训，结果成了“几不管”的空白地带 “我被坑惨了。7月底我接到培训客服电话，说8月课程有优惠，催我交费。我赶紧交了1.8万多元，加上赠送的5节课总共105节课。结果我家孩子只上了一节课，这家书画培训机构就关门大吉，负责人也失联了。” 家住北京天通苑的年轻妈妈崔梅后悔不迭，她所说的“培训机构”就是日前涉嫌跑路的妙笔菡塘（北京）文化传播有限公司。 崔梅的遭遇不是孤例，同被骗钱的还有分布在妙笔菡塘10个校区的近300名家长，涉及课程余款200多万元。刘颖也是受害者之一，她说，妙笔菡塘是专门为小朋友们进行书画培训的机构，在北京已运营4年，在国贸、天通苑、五棵松、太阳宫、亚运村、西直门等地共有10所分校，约2000名学员，之前口碑一直不错，她家孩子上了一年课，效果挺好，谁也没想到会出这档子事。 “8月21日，家长微信群里有人曝出，妙笔菡塘各大校区一夜之间全部停课。总部关停，全国服务热线无人接听，公司多位股东的电话也联系不上。”刘颖说，之后家长们就一起商量维权办法，有的主张去法院起诉，有的去公安局报案，“9月10日，东城区公安分局经侦大队受理了此案，定性为‘合同诈骗’，希望能早日讨回公道。” 妙笔菡塘闭门停课事件，属于典型的早教机构跑路案例。之前媒体曝光过的“艺术才谜”早教机构“卷款百万关停”也属相同类型事件。我们在调查中发现，全国各地早教机构 “跑路门” 屡见不鲜。 某教育培训业内人士透露，每年冬季、夏季都是培训机构关门、跑路的旺季，很多早教培训加盟者就奔着短时间内敛财牟利来的。由于各地分公司都是独立法人，即便出了问题，宣布破产就可以一走了之，承担的是有限责任，就算家长们打官司胜诉了，拿回的补偿与投入的人力物力相比，也得不偿失。 “说到底，还是目前我国学前教育缺乏有效立法约束，不法分子钻监管漏洞，犯罪成本太低。”孙纲说，“预付费”是绑架学员的一种商业模式，在准入便捷、监管缺失情况下，一旦出现师资、资金、安全等运营问题，“卷钱跑路”自然就发生了。 目前，早教机构属于“多部门监管，多部门不管”的状态。根据《北京市民办非学历教育培训机构设置管理规定》，成立教育培训机构需到教育行政部门申请注册登记，并需要符合多项条件，比如办学经费、注册资金、校舍面积、教学面积都有明确规定。 但是，由于教育部门注册门槛高，业内通行做法是，以咨询、文化或科技等公司名义向工商部门登记注册，经营范围涉及舞蹈、计算机等，获得工商营业执照后，再变相进行教育培训。结果就是，因为没在教育部门备案，教育部门管不着，而工商部门平时只管经营，对教学内容不管。从学前儿童的发展阶段来看，我国0—3岁的婴幼儿归计生部门管理，3—6岁的幼儿归教育部门管理，早教行业实际上就成了“几不管”的空白地带，教学质量、内部管理无人监管，乱象丛生。 由于监管不力，早教机构天价收费、频繁涨价也是常有的事。“前几天刚接到早教机构电话，说秋季开学后价格又得涨20%，还说这是老客户的亲情价，提醒我赶紧续费，班里剩下的名额已经不多了。”家住南昌西湖区的雷耽是一位80后妈妈，为结束1岁儿子“散养”状态，半年前她在家附近某早教班报了名，主要学习音乐、创意积木，还有一些蒙台梭利课程，一周上1个小时左右。总费用核算下来，每周要200元，一年就要1万多元，这对普通工薪家庭来说，不是个小数。 “价格涨太快，断了课程怕误了孩子教育，只能忍忍继续坚持下去，只盼着熬到上幼儿园就好了。”雷耽说。其实，大城市早教班更贵。《上海幼儿早期教育（0—6岁）状况调查》数据显示，在课程费用方面，平均每个家庭每年要花17832元，占父母年收入的11.9%。 “填鸭式” 早教不可取 培养良好的师资队伍，设立严格的准入门槛，政府和第三方机构共同参与监管、评估 专家认为，早教市场问题种种，是多方原因造成的。其中，面对家长“输不起”的焦虑，早教机构往往会推波助澜。 “我们也想多开发体育、音乐、美术等方面的项目，融入游戏的概念，但有些家长不同意，担心这样会耽误孩子学习知识。没办法，我们只能针对2至3岁的孩子开设唐诗、算术等超出年龄阶段的课程，把婴幼儿当做小大人来教。”北京海淀区某早教机构负责人说，进行“填鸭式”教学的后果是，很多学龄儿童入学后，产生厌学情绪，也影响长远的智力开发。 年轻父母要端正教育目的。孙纲建议，可在大多数社区开办家长学堂，鼓励社会机构开办家长培训班，探索开展远程线上与线下结合的形式，引导年轻父母正确认识早教的价值。 要训练出够资格的师资队伍。我国在北京、上海、南京等部分城市正开展0—3岁婴幼儿早教师资培训试点工作。殷飞建议从科学性与专业性着手：一方面，加强0—3岁婴幼儿早教的实验研究，按照地域区分、立项0—3岁婴幼儿早教的多种研究课题，让教育学术水平上一个层次，并出具有效的研究成果，在院校、培训机构开设课程，进行系统的学习，培养专业师资人员。另一方面，尽快出台《0—3岁婴幼儿早教指导意见》，明确孩子成长各阶段养育目标以及应注意的基本问题，使开办教育的机构在专业上有国家指导方略，帮助更多孩子健康发展。 有着7年早教教龄的幼师张静认为，与幼儿园合作办学是值得推广的一种早教培养模式：授课可分为1对1单独授课、5—10人的小班和20人左右的大班等多种形式。“从授课效果看，当然是1对1最好，老师可以因材施教，会的地方略过，不明白的地方慢慢体会。但这样的课程收费普遍比较高。” 监管部门落实责任是关键。中国教育科学研究院研究员储朝晖认为，首先要确立主管部门的职责，教育部门理应担负起第一职责，卫生、工商、物价、消防等其他部门可协调参与。其次，参照以往颁发的《幼儿园工作规程》制定思路，出台《0—3岁婴幼儿早教机构工作规程》，不达标的，不颁发牌子。政府制定标准，日常监管可以委托第三方评估机构，并建立市场监督机制，由第三方评估机构进行年审，建立信誉评估体系。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

6000万撬动9个亿 10人私募买壳消化不良

丰利财富，一家只有10名员工的小型私募机构，其子公司天津丰利去年6月通过高超 “财技”，仅靠0.6亿元自有资金就拿下科融环境的控制权，这则流传在资本市场上的传奇故事近日却因科融环境陷入“内乱”、丰利财富 “内斗” 而成了控制权转让的 “警示录”。 去年以来，A股 “壳买卖” 如火如荼，70余家上市公司易主。其中，不少像丰利财富这样缺乏资金实力，没有产业背景，同时运作经验不足的资本仓促入局，带来的必是 “始乱终弃” 的结局。 高超财技 “蛇吞象” “真的很魔幻，我们只用了0.6亿元就收购了一家54亿元市值的上市公司。” 作为私募机构丰利财富的股东，王明（化名）回想起去年公司子公司天津丰利收购科融环境控制权的过程，仍然觉得不可思议。 去年6月27日晚间，科融环境发布公告称，公司原控股股东杰能科技的37位自然人股东将91.96%的股份转让给天津丰利，后者由此间接获得科融环境29.46%的股份，拿下控制权，天津丰利实际控制人毛凤丽成为科融环境实际控制人。 以科融环境停牌前一日的收盘价计算，其市值约54亿元，虽然此次交易没有多少溢价，但天津丰利至少需要拿出9亿元才能成交。实际上，天津丰利通过放大杠杆，最后只动用0.6亿元自有资金。 “当时我们找到了资金方，但他们明确要求看到我们账上有2亿元存款，才肯放7亿元过桥贷款。当时账上只有0.6亿元，要凑够2亿元非常困难。” 王明回忆称。 彼时，天津丰利施展起高超 “财技”。在控制权转让前，杰能科技持有科融环境的股权比例为32.41%。此后，即去年6月6日，杰能科技通过大宗交易减持2100万股，把套现的1.5亿元借给天津丰利，不但帮其支付了部分股权对价，也满足了过桥资金方的要求，同时将持股比例降至29.46%，从而避免了触发要约收购红线，可谓 “一石三鸟”。 而拿下控制权仅半个月，杰能科技便将持有的科融环境全部股权进行了质押，将7亿元过桥贷款置换出来。同时，收购杰能科技后，天津丰利借入的1.5亿元实现“内部消化”。至此，这出“蛇吞象”大戏圆满落下帷幕。 打江山易守江山难 拿下科融环境的控制权，并不意味着后面的事情一切顺利。 “我们是一家非常不起眼的私募机构，不但资金短缺，人员也非常匮乏。当时，加上司机、行政，公司刚好凑足10个人。我们常开玩笑：一进办公室，全是‘董监高’。而且，我们没有产业背景，也没有操盘上市公司的经验，贸然接手一家上市公司确实是很大的挑战。”王明告诉中国证券报记者。 对于这一问题，曾运作过控制权转让交易并成功激活壳公司的北京某大型私募机构负责人告诉中国证券报记者：“在控制权转让交易中，私募机构一直是主力军之一，如果自身没能力操盘上市公司，可以发挥资本运作方面的优势，更多依靠公司原高管团队。” 在控制权转让谈判时，双方进行了这样的约定：科融环境原高管团队留任两三年，负责上市公司发展；天津丰利发挥资本运作方面的优势，辅助上市公司发展；待平稳过渡后，再进行权力交接。 但是，在天津丰利入主后不久，科融环境遭遇原高管团队“离职潮”。仅去年10月，包括科融环境原董事长贾红生、总经理李贵蓉、财务负责人及副总经理彭育蓉被免职，毛凤丽接任公司董事长和总经理，同样来自天津丰利的张永辉接任了财务负责人及副总经理，天津丰利全面介入科融环境的运营。 权力的交接没有带来 “三把火”，反而使科融环境陷入业务停滞、业绩下滑的窘境，“造血”能力近乎枯竭，甚至沦落到卖楼为生的境地。在此背景下，科融环境今年7月收购永葆环保，计划对上市公司“输血”，但股权交割完成后因迟迟不交付收购款而于近日收到交易对方的律师函。 同时，天津丰利的控股股东丰利财富自身难保。王明告诉记者，丰利财富除股东之间深陷 “内斗” 漩涡外，基金管理规模也急剧缩水。“2015年还有30亿元管理规模，去年缩水至五六亿元，今年结构化产品基本清算完毕，加上新三板几只基金，只剩两三个亿的管理规模。” 壳买卖因何消化不良 去年以来，A股 “壳买卖” 如火如荼，70余家上市公司易主。新主的到来往往能为上市公司嫁接资金、资产等外部资源，促进上市公司发展，因此受到市场热捧。以万福生科为例，今年上半年联想控股旗下的佳沃集团入主并将其更名为 “佳沃股份” 后，帮助其恢复融资功能、完善治理结构、注入新资产，将其重新激活。 但是，天津丰利入主科融环境为何成了一场 “双输” 游戏？“从私募角度而言，除量力而行、找准定位以外，一定要从长计议，一开始就要对上市公司有一个长远的产业规划，不能只是为了取得控制权而取得控制权。” 上述北京某大型私募机构负责人表示。 而这样的长远规划恰恰是丰利财富所欠缺的。王明说：“2016年年初，我们管理的产品陆续到期，管理规模迅速缩水，新产品迟迟发不出来。在此背景下，毛凤丽提出控股一家A股上市公司、承接公司发展的想法。但至于拿到上市公司的控制权后怎么办，我们当时都没想过。” 从长计议的很重要的一个方面是，控制权转让后如何筹划资产注入，很多资金方“带着女儿找婆家”。在控制权转让谈判时，杰能科技除关注丰利财富的资金实力外，更关注其在资产端的实力。“原始的收购方案是我做的，后来财务顾问在方案里添加了资产端内容，说这些资产后期可以通过运作注入上市公司，结果后来都未能兑现。”王明说。 既没有资金实力，也没有资产对接规划，杰能科技又是怎样把控制权轻易交给天津丰利的？“当时，杰能科技6位一致行动人基本上都六七十岁，他们对于公司的发展方向存在分歧，所以有散伙打算。” 科融环境某高管告诉中国证券报记者。 上述高管称，杰能科技为尽快套现脱手，没有对丰利财富进行详尽了解。“当时有意收购控制权的不止丰利一家，但杰能科技之所以选择丰利，一是可以全部套现，二是丰利对原高管留任没做强制性要求。杰能科技对丰利财富的外围调查显然不够详尽，他们甚至认为丰利财富30亿元的资金管理规模代表了丰利的资金实力。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

公募FOF费率争议：双重收费是伪命题？

业内对于内部FOF产品可能采取双重收费模式颇多争议。 现在市场上的基金数量已经多达四千多只，选基金的难度甚至超过选股。自愿购买FOF，就是为了享受专业机构的资产管理服务，应该付费。 首批获批的公募FOF产品正在紧锣密鼓筹备中。 此前，业内对于内部FOF产品可能采取双重收费模式颇多争议。随着FOF诞生日期的临近，围绕FOF收费的讨论愈演愈烈。 “作为一种主动管理类产品，FOF产品的管理费率或许可以参考主动权益类产品。”北京一位基金分析师告诉《国际金融报》记者，“目前主动权益类的公募产品管理费一般在1.5%左右。” 那么，收费较高是否会成为公募FOF产品的劣势？对于投资者来说，这类新型产品的投资成本几何？ 海外经验难借鉴“FOF发展最成熟的是美国，美国最大的FOF基金管理人是Vanguard。”上海一位FOF从业人士陆青（化名）告诉《国际金融报》记者，“低费率正是Vanguard的FOF产品畅销的主要原因之一。” 先锋领航投资管理(上海)总经理赵曌表示，“我们去年至少有3200亿美元的资金净流入。这意味着，流入美国公募基金市场的10块钱中有9块钱都到了Vanguard。”据了解，先锋领航集团（The Vanguard Group）旗下单只规模最大的是Vanguard Target Retirement 2025，截至2017年5月，该目标日期基金资产总规模为357亿美元。 值得注意的是，该FOF产品包括子基金管理费在内的总费率仅为0.14%左右，远低于国内公募基金的费率水平。陆青分析称：“目前，国内的指数基金费率一般为0.6%，FOF费率肯定比这个高。” 华宝证券基金分析师郭寅介绍称：“当前美国的FOF管理模式主要包括了内部FOF管理人+内部基金、内部FOF管理人+全市场基金、第三方FOF投资顾问+内部基金、第三方FOF投资顾问+外部基金和全外包形式。” “其中，内部FOF管理人形式分为内部基金和全市场基金两种，他们的收费方式有所不同。投资内部基金的FOF产品，母基金不收取费用，仅收取子基金费用，而投资于外部基金则收取较高的管理费。”郭寅表示，“先锋领航集团采取的正是"内部FOF管理人+内部基金"模式。” 不过，先锋领航集团的经验在国内很难复制。郭寅坦言：“Vangard基金公司模式可行主要原因在于Vangard旗下产品线较为丰富。”据统计，截至2016年7月22日，Vangard旗下共有127只非交易型公募基金与55只交易型ETF基金。其中，127只非交易型公募基金包括：货币型（交税型和免税型）、债券型、投资等级型（在股票市场上，投资等级的股票一般是指一家财政稳健、资本充沛、被誉为具备行业领导地位、具有投资潜力的公司；在债券市场上，一般是指信用评级达到BBB或以上等级的债券）、低投资级型（如投资于高风险高收益债券等）、目标日期型、传统型、管理收入增长焦点型、新兴市场型等。 而中国的公募基金公司，仅有博时、大成、富国等30个基金公司布齐了产品线：股票型、混合型、债券型、货币市场型、另类投资型和QDII型基金。 就QDII基金而言，QDII型基金又可分为股票型、混合型、债券型和另类投资型。“目前并没有基金公司能够完全布局这几大类别，仅鹏华基金、南方基金等几个公募基金公司旗下拥有大部分QDII类型基金。”郭寅认为，“国内能够做内部FOF管理人+内部基金的基金公司较少，大部分产品线不丰富的基金公司都需要按照"内部FOF管理模式+全市场基金"的投资模式进行运作。” 据悉，首批获得批文的六家基金公司的FOF产品均为全市场FOF。 双重收费是 “伪命题” 在FOF产品的母基金和子基金之间，还有双重收费问题。 郭寅介绍称，“双重收费问题一直是困扰各国FOF的首要问题。” FOF的子基金都将收取申购赎回费、管理费、托管费等各类费用，而FOF母基金作为一只独立的基金产品，也需要收取申购赎回费、管理费、托管费等费用。 凯石金融产品研究中心首席分析师桑柳玉表示，与外部FOF相比，内部FOF管理费率显著较低。内部FOF常常被指责收取了两次管理费，因此，一般内部FOF可能不再收取管理费，或者管理费率较低。该中心统计了美国的内部FOF费率，发现其显著低于FOF平均的费率水平，更显著低于共同基金平均的费率水平。如股票型、混合型、债券型的内部FOF的费率分别仅为0.56%、0.42%和0.47%，而同类型的外部FOF费率都在1%以上，同类型的共同基金费率分别为（算术平均值）1.37%、1.25%、1%，内部FOF在费率上的优势显著。 济安金信基金评价中心主任王群航则认为：“双重收费是个伪命题。公募FOF本质上就是公募基金，只是投资标的有所不同。公募FOF也涉及主动管理，涉及研究、投资、销售、清算等业务，都是有成本的。现在市场上的基金数量已经多达4000多只，选基金的难度甚至超过选股。自愿购买FOF，就是为了享受专业机构的资产管理服务，这难道不应该支付一定的费用吗？” 在王群航看来，针对资产管理服务的每一道工序进行收费，并无不合理之处，“如果投资者觉得收费相对服务过高了，自然而然会用脚投票，进行市场调节”。 费率优于私募“实际上，公募基金的管理费用并不高。”王群航进一步表示。 据其统计，截至2017年6月30日，中国公募基金行业的名义管理成本为0.92%，实际管理成本为0.57%。 上海一位私募FOF从业人士告诉《国际金融报》记者：“私募FOF的费率一般包括认购费、赎回费、管理费、业绩报酬。其中，认购费一般收1%，赎回费一般一年以上免收，一年以下收3%左右，管理费一般收1.5%至2%。业绩报酬一般每年计提一次，收取基金超额收益部分的20%。”也就是说，如果购买了一只私募FOF产品，该产品年度收益为10%，投资者实际到手的收益只有6%左右。 公募基金与私募基金最大的不同之处体现在费率的固定和透明上。公募基金的费率虽然略高，但针对超额收益部分不会再提取业绩报酬。 王群航建议投资者：“应更多关注公募基金管理人的投资收益，而不要总是关注管理成本，毕竟，只要收益好一些，就完全可以覆盖成本。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

股权转让玄机：壳生意暗涌潜行

近期A股借壳上市、重组并购升温，刺激着壳生意悄然回暖。据了解，随着二级市场行情回暖，不少 “壳主” 正计划趁着股价处于阶段高位，通过转让股权的手段 “曲线” 卖壳，围绕控制权变更的壳生意正在暗涌潜行。 同时，控制权变更带来的卖壳预期传导至整个二级市场，形成了以ST板块为主的壳股行情。分析人士指出，借壳需求客观存在，加上萌生退意、高位套现的 “壳主” 不断涌现，壳买卖再现抬头迹象。不过，在新股发行常态化、监管持续从严及退市制度或完善的大背景下，A股壳价难迎大涨。 “曲线” 卖壳 9月以来，上市公司频频发布大股东计划转让股权或导致控制权发生变更的消息。中超控股19日公告，公司控股股东中超集团正在筹划转让所持公司股份事宜，可能涉及公司控制权变更。同日，宏达股份公告，18日接到控股股东四川宏达实业告知，宏达实业原股东分别将其持有的股权转让给四川泰合置业，上述股权转让事项全部完成后，将导致宏达实业的控股股东、实际控制人发生变更。 此外，9月以来，还有明家联合、绵石投资、升达林业等近十家公司披露股权转让相关情况，涉及控制权变更问题，数量较7、8月明显增多。 “股权协议转让是A股公司控制权变更最主要的方式。” 业内人士孙金钜指出，对转让方而言，上市公司业绩下降原控制人萌生退意、出于公司发展考虑引入战略投资者和股价高位时主动变卖股权变现等均有可能导致股权出让和控制人变更；对受让方而言，上市公司控制权带来的共享收益具有较强的吸引力，透过后续资本运作等提升上市公司的盈利和估值水平，往往能够带来股价和业绩的双丰收。 去年9月重组新规发布后，不少壳买卖为规避借壳监管，先通过股权转让甚至是表决权委托等方式取得上市公司控制权，再伺机谋求注入资产的 “类借壳” 模式大行其道，导致控制权变更已成为借壳的前提条件与替代手段。 “今年以来，已有数家上市公司通过这样的模式成功 ‘借壳’，因此这种模式后续可能被更多壳主效仿。” 深圳某私募人士指出，近期不少壳股涨势不错，加上并购重组有所回暖，刺激了一部分壳主的卖壳意愿，纷纷通过转让股权、变更实控人来进行提前布局，为后续的 “曲线卖壳” 暗中铺路。 壳炒作 “还魂” “控制权变更已成为上市公司后续资本运作，如注入新股东旗下资产、第三方资产注入等的一个重要信号。” 孙金钜表示，上市公司新进控制人获得公司实际控制权后，往往会利用上市公司平台，加速资本运作，包括注入旗下优质资产或者定增收购其它资产等，来提升上市公司的盈利与估值水平。 正是在这样的逻辑下，由控制权变更带来的 “借壳” 预期成为壳股被疯狂炒作的重要原因。今年上半年，A股壳市场一度大幅降温，壳价连连下挫。但8月以后，随着并购重组、借壳案例开始增加，一波大面积炒壳行情也随之而来。以ST板块为例，6月2日，该板块指数一度跌至今年以来最低的1774.7点，而后又一路走高，截至9月22日已累计上涨11.06%，高于同期上证指数8.78%的涨幅。 一些涉及股权转让的非ST壳概念股也遭遇爆炒。 如从9月7日复牌开始，明家联合连续迎来三个涨停。9月6日，明家联合公告，控股股东、实控人周建林拟通过协议方式，将公司控制权转让给深圳市一号仓佳速网络有限公司，由此公司实控人将变更为佳兆业的郭氏兄弟。 “随着A股大盘企稳上行，重组借壳也有回暖迹象，加上许多行业板块目前已跌至相对低位，此时进行并购重组对交易双方都有一个稳定预期，客观上也导致了壳生意的升温。” 先驱资本董事长彭和平认为，从短期看，最近ST板块上涨仍是重组题材炒作导致，不建议普通散户参与炒作。 套路难以为继 虽然有一些壳股遭到爆炒，但也有概念股并未引发投资者追捧。如升达林业9月18日公告，公司控股股东升达集团及其自然人股东江昌政、江山、董静涛、向中华、杨彬与焦作市保和堂投资有限公司(保和堂)签署了《增资协议》。保和堂将向升达集团进行增资9亿元，待增资完成后，保和堂持有升达集团59.21%的股权，由此升达林业实际控制人由江昌政变更为保和堂的实控人单洋。实控人变更并未引发二级市场炒作，升达林业9月19日复牌后并未大涨，反而收跌1.33%，并在随后的两个交易日连续下跌超过3%。 “壳股炒作也要看价值，现在投资者已经更加理性。随着监管层的逐步规范和引导，价值投资已逐渐深入人心，壳买卖的各种套路将难以为继，遭到投资者用脚投票。”前述私募人士认为，随着监管层对重组借壳的进一步严格监管，加上退市制度或将进一步完善，未来壳资源价值将越来越低，大规模借壳及炒壳热潮难以再现。 值得注意的是，监管层对大比例股权转让一直保持紧盯态势。如明家联合、斯太尔、亿晶光电、宏达股份等，均在股权转让方案出台后就收到交易所的问询函。 证监会在9月22日出台并购重组新规，限制、打击 “忽悠式”、“跟风式” 重组，并明确穿透式披露标准，提高了借壳方的透明度，进一步打击了借壳的种种套路。 “虽然未来仍会有公司选择借壳，如现金较多的公司，或受行业或自身因素制约，担心IPO排队时间较长而错过上市时机。但在监管从严的大环境下，借壳式重组未来将更趋于理性，短期炒作因素大大减少。” 彭和平指出，无论上市公司、资产方还是投资机构，更倾向于并购重组质量和效益的提升，短期借壳炒作套利的动机大大减弱，价值投资理念在未来的并购重组甚至借壳中将占据主流。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

期货服务三农 解决种粮大户成长的烦恼

　　随着我国农业现代化进程的不断推进，农户承包土地经营权流转明显加快，扶持种植大户，发展适度规模经营已成为必然趋势。记者在走访东北玉米主产区时了解到，随着土地流转规模的增长，农业面临的天灾和市场风险也逐渐集中。在农业供给侧结构性改革的大潮流中，种粮大户纷纷依靠期货市场这棵 “大树”，撑起 “保险+期货” 这把 “保护伞”，用风险管理之笔，绘制农业现代化蓝图。 　　玉米市场化推进 　　农民遭遇 “成长的烦恼” 　　今年笔者在玉米产区走访调研时，深深感受到了土地流转带来的革命性变化：田间穿梭忙碌的是一排排大型农机，农民脸上挂着轻松耕种的笑容，合作社负责人眼神中充满幸福和自信。 　　吉林省公主岭市兴佳家庭农场是一家迎着政策东风成立的新型经营主体。负责人冯俊曾于2008年在公主岭成立合作社，在国家补贴支持下，购买了价值200多万元的大型农机。“但当时吉林地区农民土地流转意识较弱，我买来的大型农机无用武之地，于是就到辽宁地区进行土地流转了。”2015年冯俊回到吉林，注册成立了家庭农场，目前流转土地18000亩，涉及农户900余家。 　　土地流转让小块归拢，大田连片，先进的农机得以施展拳脚。通过集约化管理，种田水平得到大幅提升。冯俊介绍说：“按照传统人工插秧种法，一垧地最少要3个人干10多个小时。土地连片后，农机1小时就可以完成。以播种来说，原来农民人工种植1亩地玉米成本约330到350元，如果连片种植，每亩地成本只220到230块钱，一亩地能节省约100块钱。而且，农机播种出苗率也较人工播种高。我们赚的是科技和规模经营的钱。”目前兴佳家庭农场已采购了大型农机100余台，总价2000多万元。 　　规模化种植，集约化布局，改变了过去一家一户土地分割、分散经营的传统模式，为农业综合开发和农业现代化、机械化发展创造了条件。但随着土地的不断集中，农业经营风险也逐渐聚集至种粮大户身上。特别是玉米临储政策取消、调整为“市场定价、价补分离”的新机制后，种什么？卖给谁？卖什么价？农村新型经营主体们有着说不完的心事。 　　安徽省泗县丁湖镇农户韩大鹏告诉记者，种植规模大，投入资金多，承担的风险也大。“这几年玉米价格下跌，种出来的粮食卖不掉，对我们合作社来说是灭顶之灾。”在韩大鹏看来，农民种粮面临的主要风险有两种，一是自然风险，如干旱、内涝等自然灾害，目前已有农业基础性保险体系支撑，二是市场风险，“我种了30多年地，插秧、打药很多人都不如我，我对如何种植能提高单产十分有把握，但能卖多少价钱只能听天由命”他说，“现在我们全家都在种地，粮食卖不好将影响我全家的生活。” 　　冯俊也表示，在2015年刚回吉林时，只流转土地4500亩。“近几年玉米价格一直下跌，临储政策又取消了，我一直不敢扩大流转土地面积，就怕秋天粮食卖不掉。” 　　“保险+期货”不断升级 　　星星之火正在燎原 　　今年，在玉米市场价格走势还不甚明朗的情况下，冯俊将土地流转规模扩大到了18000亩，如此大胆地“逆势扩张”，他告诉记者，因为他吃下了一颗“定心丸”。 　　今年通过吉林云天化公司，冯俊参加了永安期货和人保财险合作的玉米“保险+期货”试点，保价1700元/吨。“我当时算了一下，扣除成本，每亩地能赚30-50元，就果断对全部种植面积都投保了，而且粮食收上来后直接卖给吉林云天化，也不用担心粮食卖不出去，我现在只要全心全意种好地就行了，对未来更有信心了。”有了“靠山”的冯俊自信满满地说：“明年我还要继续扩大土地流转面积。” 　　相较之下，韩大鹏算是“保险+期货”试点的“老人”了。“去年我是持着怀疑的态度参加了国元期货的"保险+期货"项目，当时对这个不太了解，所以只投保了三分之二的玉米产量，最后获得赔付，补贴了我的卖粮收益。我今年毫不犹豫地对全部玉米产量都投保了。”他激动地告诉记者，“这是个好东西，现在收入有了保证，我们全家种地都更有激情了。下一步我要抱着这棵“大树”，继续扩大土地流转规模，将周边的土地都连成片，让我的农场不断壮大。” 　　倾听种粮大户的故事，笔者感触颇深。在田地间，他们是当之无愧的专家，在农业集约化浪潮中，他们是打头阵的先锋，但面对“天算”，他们无力抗争。如今他们终于找到了一把“保护伞”，通过贸易商或“保险+期货”模式，间接地利用期货市场分散和转移风险，种粮大户们重拾种粮信心，更好的发挥比较优势，专注提高种植技术，放心进行土地流转，积极开展规模种植，进一步提升粮食产量。 　　不仅“保险+期货”的试点规模在不断扩大，其服务“三农”的具体模式也在实践中不断创新、升级，在最初试点模式的基础上衍生出形式多样、保障更全面的试点项目。 　　如永安期货在今年的试点中创新性地将“保险+期货”与“订单农业”相结合，在保护农民售粮价格的同时，也解决了他们对“卖粮难”的担忧。浙商期货总经理胡军表示，针对农民在种地卖粮过程中，遇到的粮食丰收，价格也上涨，农民收入增加的情况，现有的“保险+期货”项目都不会给予赔偿。浙商期货正在研究推出一个新模式，能让农民在发生第三种情况、收入增加的情况下，也能获得更多利益。 　　可以看到，玉米市场化改革让农民觉醒，激发了对风险管理工具的迫切需求；期货市场经过多年发展，已具备为市场提供价格信号和分散风险的能力；一大批怀揣服务“三农”情怀的人们不辞辛苦、无怨无悔地在服务产业发展的道路上不断探索。天时、地利、人和具备，现代风险管理理念的星星之火正在我国农村蔓延。前方有大型机械耕耘，后方有期货市场庇护，我国农业的现代化将不再是梦。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“双创”可转债试行细则出台

上周五晚间，上证所、全国股转系统、中证登发布文件，允许双创企业和新三板创新层企业发行可转换公司债。 根据新发布的《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》（下称《实施细则》），发行人应在满足非公开发行公司债券相关规定的前提下，符合《指导意见》中规定的创新创业公司要求。双创企业是指从事高新技术产品研发、生产和服务，或者具有创新业态、创新商业模式的中小型公司，发行人为新三板企业的，可转换债券发行时，应当属于创新层公司。 可转换公司债券是一种能够在一定期间内依照约定的条件可以转换成公司股份的公司债券。上证所表示，创新创业公司可转换公司债券的推出是资本市场支持创新创业，解决中小企业融资难、融资贵的重要业务创新，有利于增强创新创业公司债的市场吸引力，拓宽中小企业融资渠道，降低企业融资成本。 今年7月7日，证监会正式发布双创债试点指导意见，要求证券交易所对创新创业公司债进行统一标识，适时发布创新创业公司债指数。同时指出支持设置双创债转股条款，新三板挂牌公司发行的可转股双创债，转换成挂牌公司股份时，减免相关的手续费。 《实施细则》就新三板挂牌创新层公司和非上市非挂牌公司两类不同的发行主体分别规定了相应的转股操作流程，并根据可转债的特殊性，明确各方在债券发行及存续期内的差异化信息披露要求及持续性义务。 据悉，本次可转换债券挂牌转让及信息披露服务由上证所提供，可转换债券募集说明书需注明发行人现有股东人数、前10大股东及其持股比例，以及未到期可转换债券的余额、期限和债券持有人等情况以及转股价格调整的原则及方式，因增资、送股、派息、分立及其他原因引起发行人股份变动的，应当同时调整转股价格。 如果发行人为新三板企业，募集说明书中约定的转股条款、募集资金用途等则应当符合全国股转公司关于股票发行的相关监管要求，如果发生股票暂停转让和恢复转让情形的，应当同时向上证所申请可转换债券停牌或复牌。 不过根据《指导意见》，创新创业公司和创业投资公司都可以成为发债的主体。但这次可转换公司债券试点中并未涉及创业投资公司。 值得注意的是，创新创业公司在申请可转换债券在上证所挂牌转让时，可转换债券的存续期限不超过6年，发行人股东人数不超过200人，转股申报期内，申请转股的债券持有人加上现有股东人数超过200人的，按转股申报的时间先后顺序进行部分转股，超过200人部分的转股申报不进行转股。 上证所透露，后续将继续落实深化投融资体制改革的要求，探索适合创新创业企业发展的债券市场服务支持新模式，发挥交易所债券市场支持高科技成长性企业发展、服务实体经济的积极作用，更好地服务于供给侧结构性改革。 以下为上交所文件附件：创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行） 以下为深交所文件附件：创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互金协会：互联网消费金融信息披露标准已过审

通过规范统一的信息披露、合同登记、风险提示等手段，提高普惠金融服务全流程和产品要素的透明度，强调卖者有责。 “普惠金融供需两端的关系来看，关键点是投资者适当性问题，也就是要把合适的产品卖给合适的人。” 9月23日，在新金融普惠实践峰会上，中国互联网金融协会战略研究部负责人兼互联网金融标准研究院副院长肖翔如此解读推进普惠金融的着力点。 肖翔表示，从普惠金融服务供给端来看，关键点是要解决普惠和商业可持续的问题。从需求端来看，关键点要解决消费者保护和风险教育的问题。当前市场上更多强调供给端，即强调先进数字技术、降低金融服务的门槛，拓展服务的半径，增强金融产品供给的多样性和多层次性。但同时要看到，运用技术触达的这些长尾人群很多金融知识欠缺，风险意识不足，风险承受能力比较薄弱。 也正是由于长尾人群的这些特点，在此前一周举行的2017中国金融科技大会上，和过往监管部门和业界强调 “卖者尽责、买者自负” 的理念有所不同，互金协会会长李东荣在会上强调金融科技发展应当注意 “卖者有责，进而推动买者自负。” 在央行金融消费权益保护局7月份发布的《消费者金融素养调查分析报告》显示，全国消费者金融素养指数平均分为63.71分，属于中等偏上的水平。消费者对于各类金融知识的掌握程度存在极大差异，消费者的风险责任意识需进一步的加强，城乡区域职业、收入、文化程度上的差异，导致消费者对于金融知识的需求存在一定的差异。肖翔表示，这表明消费者保护和风险教育实际上是一个长期而艰辛的过程，消费者保护与风险教育需要精准化，风险教育应当抓早抓小。 要做好把合适的产品卖给合适的人。肖翔指出，一方面要通过规范统一的信息披露、合同登记、风险提示等手段，提高普惠金融服务全流程和产品要素的透明度，强调卖者有责。另外一方面提高消费者金融素养，让金融消费者获得合适的金融服务，并且承担适当的金融风险，引导树立买者自负的投资理念。此外，还通过大数据、人工智能等先进数字技术，更好的实现普惠金融供需两端的精准化和个性化匹配，使产品与客群，风险与收益，风险与能力相匹配。 作为国家行业自律组织，中国互金协会也在不断推进数字普惠金融。 肖翔介绍，标准是数字普惠金融规范发展的基础性工作。在去年发布实施的《个体网络借贷信息披露标准》之外，协会近期根据银监会网络借贷信息中介机构信息披露指引对标准进行修订完善，《互联网消费金融信息披露标准》已经完成了专家审查环节，提交审议后将发布。此外，互联网金融云计算，债务催收，个体网络借贷资金存管，合同要素，电子合同安全等关键领域的标准也在加快制定和推进之中。这些标准有助于提升数字普惠金融规范化和标准化程度。 协会还通过座谈会、调研等方式组织业界探讨并积极推动数字技术在普惠金融、精准扶贫等领域的应用，推动会员机构积极实践数字普惠金融。 此外，在加强金融消费者保护和风险教育、避免数字鸿沟问题方面，协会上线互联网金融举报信息平台，互联网金融登记披露服务平台，并对虚拟货币、ICO、理财诈骗、爱心捐助诈骗等情况进行了及时的风险提示，帮助投资者提高风险识别能力。从目前来看，以上措施取得非常好的效果。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

华信股份独董独立性遭质疑 IPO会计师事务所有关联

　　江苏华信新材料股份有限公司（下称 “华信股份” ）IPO申请于9月20日过会，然而就在此时，投资者金先生投诉，称公司独立董事 “独立性” 值得商榷。被金先生投诉不 “独立” 的华信股份独立董事是路国平。 　　公开资料显示，华信股份所属行业为塑料板、管型材制造，拟登陆深交所创业板，保荐机构为民生证券，会计事务所为瑞华会计师事务所 （特殊普通合伙）。 　　华信股份招股说明书披露，路国平，男，1960年3月出生，本科学历，南京审计大学瑞华审计与会计学院副院长、会计学副教授，中国注册会计师。2005年6月至今在南京审计大学会计学院历任教师、会计系副主任、案例工作室主任、审计与会计学院教务委员会副主任、瑞华审计与会计学院副院长；现任发行人独立董事，兼任安徽神剑新材料股份有限公司独立董事、江苏蓝电环保股份有限公司独立董事、常州朗博密封科技股份有限公司独立董事。 　　华信股份的第一任独立董事因个人原因于2016年1月辞职。在华信股份2016年2月25日召开的第一届董事会第十一次会议上，路国平被提名作为新任独立董事，同年3月17日，经股东大会审议通过，任职期间为2016年10月14日至2019年10月14日。 　　“路国平与华信股份的会计事务所有着较为密切的合作关系，是南京审计大学瑞华审计与会计学院副院长，不排除就是瑞华会计师事务所推荐的人选，存在影响独立董事独立性的情形。” 金先生说。 　　在南京审计大学瑞华审计与会计学院的官方网站 “学院介绍” 中这样显示：“瑞华审计与会计学院2016年5月成立，由南京审计大学与瑞华会计师事务所共同设立。” 　　众所周知，为进一步完善上市公司治理结构，促进上市公司规范运作，中国引进了独立的外部董事制度。独立董事，是指没有影响其对公司决策行使独立判断的关系。根据国际惯例，独立董事与公司之间不存在雇用关系、交易关系和亲友关系。证监会为此出台了 《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》。该意见第三条强调 “独立董事必须具有独立性”，规定 “下列人员不得担任独立董事：……（五）为上市公司或者其附属企业提供财务、法律、咨询等服务的人员。” 　　一位不愿具名的上市公司董秘介绍，这属于注会考试中 “可能会影响独立董事的独立性” 的一项：最近3年曾经在与公司重要部门有直接或者间接业务联系的公司工作，或者曾在与公司有上述关系的公司担任合伙人、股东、董事或者高级管理人员。路国平和瑞华会计师事务所有一定的工作关系，而瑞华会计师事务所则是发行人的会计师事务所，独立性值得商榷。 　　“独立董事的独立性不仅仅是指其要独立于公司，独立董事对公司聘请的中介机构也应保持独立性。” 上海明伦律师事务所律师王智斌认为，公司聘请中介机构附属机构的职员担任独立董事，会导致该独立董事很难对中介机构的报告发表完全独立的意见，其独立性存在疑问。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

变异的“市值管理”：隐秘的行业潜规则 游走在法律禁区

　　市值管理，一直是江湖上最隐秘的地带。诸多传奇大佬的发家、铁血强庄的锻造，都与此息息相关。以管理为名，行做庄之实，似乎已成为市场的普遍理解。其间的内幕交易、明暗勾兑，股价操纵，都是心照不宣的事。本文试图揭开时下市值管理的潜规则，更希望能早日还原市值管理的本来面目。 　　“专业拯救大股东股权质押爆仓，有需求提前一周说话。”这是《红周刊》记者身边一位资本掮客的朋友圈签名。股价维稳、避免爆仓，只是市值管理业务的冰山一角，种种信息显示，市值管理，正在成为当下金融掮客的重要战场。 　　按通常理解，市值管理就是上市公司主动做大市值。细究起来，包括多种方式和诉求，主要目的有几种：拉高后减持、拉高后质押、低价托市以避免爆仓，还有在定增前拉高股价，以减小定增股份对大股东控股的稀释。今年以来比较流行的是托市业务。业内人士表示，相比拉高股价后减持面临的监管和舆论风险，或许是出于市场稳定的考虑，监管机构对避免爆仓而托市的态度相对温和，因此上市公司有需求、机构也乐于承接这种业务。 　　谈判双方的核心问题 　　《红周刊》记者以中间人的身份参与了一起上市公司市值管理业务的沟通过程。 　　以记者获得的一条市值管理业务信息为例：上市公司A的一笔质押濒临爆仓。该公司市值在百亿元左右，存在爆仓风险的股份占总股本10%-15%。质押股份此前曾跌破强平线，券商一再催促质押股东方尽快将质押股份提前回购，股东方由于囊中羞涩未能回购。至今爆仓风险仍未化解。 　　在沟通过程中，某资管公司的业务负责人李先生(化名)向记者出示了一份市值管理客户需求表，详细列出了操盘团队需掌握的3大项信息：“总需求概述(公司市值战略目标运作规划，当前的约束条件及所需帮助，大股东/实控人的其他诉求)”、“资金需求(总体资金需求、当前可安排的资金、需要解决的资金情况，资金成本预期、使用起止时间、支付方式，大股东/实控人融资工具的约束情况说明)”、“风险收益需求(收益分配诉求，大股东/实控人可提供的征信措施)”。 　　“市值管理业务需要解决的核心问题可以概括为3项：大股东有什么需求，资金谁来出，盈利后如何退出和分配利润。我们首先需要了解的是，实控人挺价意志有多坚定。”李先生表示，首先要清晰了解实控人的诉求，“只有实控人挺价意志坚决，我们才能合作，钱的问题，可以想其他办法解决。” 　　一位某私募基金公司人士程先生(化名)向记者透露，市值管理看上去简单，实则远没有那么容易，“市值管理面临很大的监管和资金压力，敢承揽这种业务的机构，要么冲着巨大的经济利益而来，要么和上市公司大股东有过命的交情”。程先生解释称，和大股东达成信任关系，意味着大股东持股呈锁定状态，“否则一旦拉升后，老鼠仓不打招呼率先跑路，高位抛压就可能砸垮机构。” 　　完成一个项目需要多少资金 　　在上述案例中，A公司大股东希望股价在当前的基础上上涨20%以上，即回升到警戒线以上。但由于实控人已将大部分股权质押，可支配的现金有限，如何出资，就成了双方协商的关键之一。 　　“一般来说，如果股东方资金充裕的话，股东：机构的出资比例可以是75%：25%，总资金规模最好能达到公司市值10%以上，当然操作中可能不会全部投入二级市场。”一位有意承揽该业务的业内人士张先生(化名)向记者传递了他的要求，“如果大股东资金有限，50%：50%的比例也可接受，当然，大股东确实囊中羞涩，我们也提供信用贷服务，由上市公司董事会为大股东提供暗保，成本为1%/月。”这位人士表示，其底线是“大股东最少需要出资25%，否则无法形成信任关系。” 　　完成一个项目到底需要多少资金？据一位业内人士介绍，通常而言，流通盘越大、大股东持股越少、机构类客户持股越少，则所需资金越多，除此之外，还要考虑两融的影响，如果个股是两融标的，两融客户对价格波动很敏感，一旦跌破其成本，就可能率先跑路。 　　在双方达成协议后，如何获得筹码、获得多少、持有周期、动用资金规模，都需要综合考虑。就托价业务而言，不同周期、不同拉升幅度，对应的资金量有所不同。一家知名市值管理机构的业务负责人罗先生(化名)表示，如果个股换手率与指数偏差不大，“需要5亿-6亿元的资金，用两个月左右的时间，将股价托到预警线以上”；但这一方案遭到了另一家机构负责人谭女士(化名)的质疑，“个股换手率以2%考虑，6亿最多只能撑一周”。她表示，至少10亿元的资金才能满足要求，即对应10%的流通筹码。作为对比，按业内共识，要想获得控盘能力，至少需吃下流通盘的20%-30%。 　　但并非所有机构都对该业务感兴趣，某机构表示，“A公司大股东质押比例过高，资金又不足，风险太大”。 　　如何获得筹码 　　资金到位后，接下来就是如何获得筹码。据业内人士介绍，市值管理机构获得筹码的来源一般有三种：二级市场、大宗接盘、增发获得股份。 　　“5·27减持新规”后，借大宗交易来实施市值管理并配合减持的难度明显提高。但“新规”也制约了协议转让。据《红周刊》获得的信息，质押机构考虑到股价仍有下跌风险，在催促A公司大股东提前赎回无望后，希望通过协议转让来出掉手中的质押股份。“质押机构希望以成本价来协议转让，因此折价很大。”相比大宗交易90天内减持不超过总股本2%的规定，协议转让的好处是转让规模大、一次可获得5%以上的股份，但按“新规”要求，协议转让获得的股份也需锁定6个月，依然存在被套风险。围绕这一点，双方讨论不休。 　　一位上海的资深资本市场人士徐先生透露，买入的过程中，机构通常会分仓，以避免持有总股本达到5%后履行举牌协议，导致6个月内无法卖出，“少部分机构也会选择正式举牌，尽管有6个月限售期，但举牌也将引发换主的想象空间，并吸引中小投资者跟进，从而减轻机构的吸筹压力”。 　　达成信任后，就进入了方案实施阶段。“比如某市值50亿元左右的全流通上市公司B，包括大股东在内的机构客户持股40%，散户持有60%的市值，稳妥考虑，机构需要吃下散户持股的1/3、即20%的流通盘。”程先生说。事实上机构也是这么做的。据其透露，某公司大股东曾邀请了一家管理资产规模达百亿元的知名私募进行市值管理。该私募先后用10多只资管产品、在两个月的时间内收集了10亿元左右的筹码，相当于这只股票5-10天的交易量，期间股价波幅不超过15%；技术形态也趋于完美，量能极度萎缩、KDJ等技术指标走平、短期均线与长期均线构成金叉态势；消息面上，当时小盘股还是市场炒作风口，这家上市公司也有着多个热点概念加身；盘整末期，股价突然放量涨停，其后几个交易日内、股价拉升约40%，到达目标价位后，该私募在一天内即全部出货，当天换手率超过20%，逼近换手率历史峰值，其后股价一蹶不振。程先生点评称，“该个股的建仓、拉升和出货，需要机构有着非常强横的资金和技术实力。”尽管如此，上述“市值管理”也未能逃脱监管层的法眼。程先生告知记者，该私募的操作曾引起监管层的注意。 　　在上述案例中，由于该大型私募可以轻松募集足够资金，资金成本还不算高。程先生说，并非所有机构都能获得足够的低成本资金，因此配资操作普遍存在。“假设上述案例中的10亿元资金中本金2.5亿元、动用3倍杠杆，假设年息为10%，再考虑到操作失误导致的亏损、反复交易产生的佣金、居间费用等成本，资金成本的压力一点都不轻松。理论上，机构须把股价拉升20%以上，才能盈利。” 　　“无论哪家机构都必须顺势而为，牛市中拉高出货后，散户或许会继续跟进，但熊市中一旦拉高，就会有存量资金跑路。以上述公司为例，今年的行情下，小盘股不再吃香，同样是10亿元资金，就很难达到当时的效果。” 　　隐秘的行业潜规则 　　无论打着何种名目，操纵股价都是市值管理的核心手段。为了保密，在传递信息的过程中，业内形成了不少“潜规则”，譬如不在微信中打出简称、代码等信息，具体资料以文本形式传递，前文提到的张先生亦要求记者以微信电话的方式来沟通，尽量少用手机。 　　为了在上市公司和业务机构中建立信任关系，一位双方都信得过的中间人是必不可少的。张先生建议，一旦双方建立初步的联系后，即由中间人来安排双方进行面谈。谭女士为取得与上市公司大股东的联系，她试图以居间费用来“利诱”中间人，“我们公司的原则是，谁先把实控人带过来，居间费用就算谁的”。 　　如何隐蔽交易账户的网络信息，即迷惑监管层通过账户IP和MAC信息锁定户主，机构也绞尽脑汁。一位前机构操盘手曾向记者表示，一般而言，为规避监管，市值管理业务中，单个机构可动用数十台计算机和账户。 　　上海某交易软件提供商蒋先生向记者表示，证监会的大数据系统主要根据包括IP地址在内的交易账户信息来发现异常。近年来云计算发展迅速，机构的对策之一，是将交易服务器托管在一些知名的云服务器平台上。“一台服务器的托管费用在千元/年左右，可同时运行3个账户，机构所能动用的交易账户数量大为扩展。此外，服务器遍布各地，南京、成都等软件产业发达的二三线城市都有托管机房，加大了监控难度。” 　　此外，据记者了解，有机构还在市值管理业务过程中引入了T+0工厂的操作理念。有业内人士表示，一般而言，T+0工厂是作为一种收益增强型策略而存在，“不过在市值管理业务的过程中，T+0的主要目的在于产生成交量和流动性，从而吸引中小投资者入场”。该人士还表示，其所在机构在全国多个二三线城市组建了多支T+0团队，买卖同一只个股的账户数量在百个以上，监控难度更大。 　　游走在法律禁区 　　程先生说，“市值管理看似肥肉一块，但市场上飘着的绝大多数还是中介，真正实力过硬的机构并不多”。因此操作失败的反面案例倒不少。譬如某中小板上市公司，“听说大股东用3亿元的本金撬动总共11亿的资金，亲自操盘，但不久后被曝光业绩造假，其后股价暴跌，大股东损失惨重”。 　　近年来，随着监管趋严，市值管理业务的生存空间越来越小，多位行业人士也都向记者表达了对监管的担忧。以谢风华为例，2008年，时任某大券商投行部副总裁的谢风华写下了《市值管理》一书，其“市值决定公司命运”的理念受到市场热捧。但就在8月，证监会宣布了对谢风华、阙文彬等操纵恒康医疗股价案的处罚决定，二人被认定人为控制发布利好信息的数量和节奏，拉高股价后套现。最终，资本大佬谢风华被证监会处以终身市场禁入。 　　一位要求匿名的资深资本市场人士向《红周刊》记者表示，监管层曾在2014年发布的《新国九条》中提出鼓励上市公司建立“市值管理制度”，彼时A股行情低迷，优质企业的估值得不到体现。监管层的本意是鼓励上市公司在经营好企业的同时，通过提高现金分红/鼓励董监高增持等手段，促进公司价值被市场所发现。“但在实践中，市值管理出现了异化，不少上市公司大股东打着市值管理的旗号勾兑券商、外围资金行拉高套现之实。以徐翔案为例，牵扯出13家上市公司。青岛法院对徐翔的处理结果是判刑+没收百亿元的非法所得。但上市公司实控人却只是被罚款，且数额轻微。市值管理最大的得利者其实是上市公司大股东，其次才是以徐翔为代表的机构。从加强监管的角度来看，应该加大对上市公司股东的处罚力度，尤其是操纵股价已经触犯《刑法》中的条款，有必要提高罚款数额，甚至可以考虑刑罚手段。” 　　对于上市公司勾兑机构托价避免质押股份爆仓的行为，这位人士表示，此举已涉嫌操纵股价。上市公司董监高可以选择增持/回购股份/提高分红比例等公开手段来维护股价。而变异的‘市值管理’是对中小投资者利益非法掠夺。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

理财收益超半年净利 上市公司理财背后怪像不少

　　（原标题：理财收益超半年净利 上市公司热衷理财背后怪像） 　　越来越多的上市公司投身 “理财大军”，利用闲置资金购买理财产品。 　　然而理财热之下，却存在不少怪象，如部分公司理财产品收益高于今年上半年净利润；部分公司一边喊穷，抛出定增方案向市场融资，一边却将巨额资金用来购买理财产品。 　　上市公司兴起“理财热” 　　今年以来，市场资金面相对紧张，而在此期间，各类货币基金、银行理财产品的年收益率水平也出现了水涨船高的迹象。在房地产面临调控升级、股票市场不确定因素较多、实体经济回暖态势有待确认诸多背景下，通过购买银行理财产品，成为不少投资者处理闲置资金获得稳健投资回报的重要选择。 　　然而，在实际情况下，上市公司购买理财产品的热情并不逊色于普通投资者。 　　以认购日期计算，截至9月22日，24家上市公司年内认购金额累计达到40亿元以上，其中新湖中宝(4.350,-0.09,-2.03%)累计认购金额高达200.73亿元居首，其累计持有的理财产品高达74个。 　　数说上市公司购买理财产品那些事 　　iFinD统计数据显示，截至9月22日，A股累计共有1689家上市公司披露了逾30000条关于购买理财产品相关公告。 　　通过梳理发现，今年以来，逾11000多份理财产品已经到期，涉及1306家上市公司，涉及的总金额高达8502亿元。 　　以理财产品的类型分布来看，上述公司购买的且年内已到期的理财产品基本集中在保本浮动收益型、保本固定收益型、非保本浮动收益型等3大类型，占比分别为33%、20%、8%。 　　从理财产品的期限长度分布情况来看，20天至40天及80天至100天的理财产品备受上市公司青睐，两者涉及的理财产品数量分别为2545份和3304份，占比分别为21.84%和28.35%。此外，20天以内的超短期理财产品也较受欢迎。 　　从预期收益情况来看，上市公司购买的理财产品的预期收益主要集中在2%至3%、3%至4%、4%至5%等3个区间，涉及的数量分别为2160份、4176份、2218份，分别占比18.54%、35.84%、19.03%。 　　再从资金的来源来看，据不完全统计，约6500份理财产品的公告指出资金属于自有资金；另外约5200多份理财产品的资金含有募集资金。 　　值得注意的是，只要资金来源合法合规，决策程序合法合规，并能合理权衡主业发展的需要，上市公司投资理财产品并不是很大的问题。但是，若上市企业疏远主业过度投资理财，或者把理财作为长期性投资，这种投资行为并不可取。 　　65家上市公司理财收益大于上半年净利润 　　往年不少主营业务亏损的“僵尸股”靠政府补助、变卖资产输血，如今与时俱进的扭亏方式“炒股炒房买理财”，理财收益甚至成为部分主营业务惨淡的上市公司业绩支柱。 　　首先，理财产品收益成为部分上市公司增厚业绩的重要来源。截至目前，14家公司理财产品收益（仅统计年内已经到期的理财产品的收益）与其今年上半年归属于母公司股东的净利润比值超过50%。其中，龙源技术、南通锻压、开尔新材等11家公司的理财收益超今年上半年净利润。 　　以龙源技术为例，半年报数据显示，今年上半年归属于母公司净利润为130万元，但其自今年以来通过购买银行理财产品获得到期收益金额达到804万元。 　　以下为理财收益占净利润超过50%的公司名单： 　　从理财效益来看，新湖中宝理财收益最高，已到期理财产品的累计收益达到8701.82万元，其次为中国动力，累计收益为7994.52万元，通过购买理财产品累计收益达到2000万元以上的就有20家公司。 　　一边积极购买理财产品一边抛出定增方案“补血” 　　除此以外，部分上市公司还一边喊“穷”，抛出定增预案拟向市场融资，另一边却用巨额资金用来购买理财产品。 　　据不完全统计，一边抛出非公开发行预案，一边却有闲置资金购买理财产品的上市公司多达90家。 　　以松芝股份为例，2016年9月份公司用闲置募集资金向中国农业银行购买“本利丰•90天”人民币理财产品4，000万元，此款产品起息日为2016年9月30日，到期日为2016年12月29日，预计年化收益率为2.80%。此外，公司今年8月25日还公告，拟使用不超过人民币3亿元闲置自有资金购买理财产品，单个理财产品的投资期限不超过3个月。 　　另一方面，2016年6月，松芝股份披露非公开发行方案，方案提到，公司拟非公开发行募集资金总额不超过 15.8亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于新能源汽车空调及控制系统、干线铁路及城市轨道交通车辆空调产业化项目和补充流动资金，其中拟使用募集资金11.65亿元补充流动资金。值得注意的是，初始方案披露后，松芝股份还不断对该方案进行修改。2017年6月最新修改方案为非公开发行募集资金总额不超过8.35亿元，其中拟用来补充流动资金的金额降至5.09亿元。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信托挂网铺路“非标转标”

　　销售渠道多元化、信息披露不透明为信托行业虚假信息的滋生提供了土壤，“李鬼” 事件层出不穷，信托登记制度也越发受到重视，近期随着中国信托登记有限责任公司（以下简称“中信登”）系统的正式启动，信托集合展品纷纷挂网公示，信托业掀起备案潮。 　　首批集合信托获得 “身份证” 　　近期粤财信托·粤科4号集合资金信托计划在中信登平台挂网公示，成为首单公示的集合资金信托计划，同时也意味着，23万亿元信托业进入产品统一备案时代即将开启。 　　截至9月22日，包括交银国信·嘉园223号集合资金信托计划、粤财信托-结构化纯债映雪2号集合资金信托计划、华鑫信托·永鑫78号集合资金信托计划、交银国信·集通123号集合资金信托计划等9只集合信托产品上线中信登。 根据银监会《信托登记管理办法》有关规定，集合资金信托计划的信托登记基本信息应当在信托初始登记后5个工作日内在信托登记公司官方网站公示，从目前登陆中信登平台的9只产品信息公示内容来看，集合资金信托计划披露内容主要涵盖产品名称、产品编号、发行机构、初始登记日期、存续期限、信托功能、主要投向行业、财产运用方式与公示日期等方面。 　　另外，在网站的发行公示版面上，中信登还设置了信托功能、发行机构、主要投向行业、财产运用方式四类分类查询功能。从信托功能看，以目前上线的9只信托计划为例，融资类信托成为备案主流，共有6只信托计划属于融资类，此外还有投资类集合信托2只。从财产运用方式来看，分为信托贷款、债券投资、实物及其他资产、特定资产及其收益权附回购等。 　　信披不透明令市场乱象丛生 　　近年来，信托行业风生水起，截至2017年中期，信托产品规模已达23万亿元，蓬勃发展背后具有私募性质的信托行业“李鬼”事件频发，产品被冒用、销售存误导、违规公司假借信托公司名义大肆敛财的新闻屡屡见诸报端，信托行业透明化的呼声越来越高。 　　今年9月，市场上出现第69家信托公司国资信托，据了解，国资信托在没能取得银监会批准合规成立的情况下依然冠名信托公司营业，目前贵州银监局协调当地工商管理部门已正式撤销了“国资信托有限公司”有关工商登记，这家公司还未能募集到社会资本开展具体业务。 　　此外，第三方机构销售平台假借信托之名虚假销售现象也频频出现，如此前平安信托、中诚信托都遭遇过类似“李鬼”事件纷纷发布澄清公告。 　　业内人士表示，若要彻底消除此现象短期存在一定困难。防范的手段需要双管齐下，一方面，信托公司需加大内部自身排查力度，同时积极进行信托投资普及教育，令投资者更加明晰投资流程，提高自身信托知识水平。另一方面，也需要监管部门加大信托行业整治力度，建立统一备案监管体系。 　　披露要素仍需完善 　　近年来，随着中信登工作进度的不断推进，信托登记制度已经逐渐变为现实。 　　业内人士认为，信托挂网公示一方面是提高信托产品的透明度，投资者可以通过权威公开渠道了解到信托信息，更好地保护投资者利益，信托产品也会更加规范；另一方面，信托的信息挂网公示，也是为以后 “非标转标” 做准备，目前，信托产品没有二级市场，产品缺乏流动性，信息挂网也是在为产品标准化做准备。 　　不过，鉴于目前尚属信托登记制度实施初期，仍有部分内容需要完善补充。“目前公示信息的披露主要是在产品推介层面，多为信托产品要素，比较简单。未来可能会进一步披露产品管理信息，如定期报告、临时信息披露、清算报告等。但信托根据基础资产不同，类型也比较多，有的可穿透，有的是资产池项目，信息披露的程度也会有所不同，同时，主要还是看是否会流转交易。”赵卿如是说。 　　业内资深研究员袁吉伟则表示，通过信托产品登记，建立实时、全面、准确、详实的信托产品数据库有助于监管部门加强行业监管分析，减少“李鬼”事件，不过前期公示内容过于简单，规模和预期收益率也应在披露范围内。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

影视剧现金贷广告 实际年化利率超100%（部分现金贷）

越来越多的互金平台已在多部热播剧中投放了“中插广告”，玩起了 “跨界营销”。那么像人人贷、爱钱进等这些互金平台的收益真的有这么神奇吗？面对这些，调查人员下载 “中插广告” 提到的两款现金贷APP——钱站、现金借款。按贷款申请流程操作发现，以1000元的贷款金额为例，钱站借款期限6个月、12个月的实际年化利率分别约为96%、72%；现金借款1个月的实际年化利率约108%，均已超出36%的红线。 “想赚钱就要冒险，哪有不承担损失就赚大钱的。” “怎么没有啊，我就找到一个，既赚钱又靠谱的好方法。” 这是爱钱进在《老九门》中投放的一段中插广告，电视剧播到一半，利用剧中的场景、人物和道具以情景短剧的方式出演广告。部分互金平台已在多部热播剧中投放了此类中插广告，玩起了“跨界营销”。 按照工商总局等十七部门于2016 年颁布的《开展互联网金融广告及以投资理财名义从事金融活动风险专项整治工作实施方案》（以下简称为《实施方案》），对受众产生误导的广告语涉嫌误导消费者。 ●不承担损失就能赚大钱？P2P广告涉嫌误导消费者 热播剧《老九门》每集都会出现大概30秒的不同画风。先是出现一个米高梅影视公司的经典LOGO，并用剧中人物替代之前的狮子，配以“前方高能，整片来袭”的字样。随后，利用剧中的场景、人物和道具，植入现代的产品，表演一段与前后剧情没有任何关系的情景短剧。中插广告越来越受到众多品牌主的追捧，互联网金融行业也开始选择在影视剧中植入广告，玩起了跨界营销。 2017年部分热门影视剧金融APP广告一览（数据来源：蓝水科技，数据时间2017年1月1日——9月15日） 《老九门》为互金平台爱钱进设计了“金盆洗手篇”、“放心篇”、“买买买篇”、“靠谱篇”、“剧组篇”等十多个剧情片段。这些独具创意的中插广告整体风格轻松活泼，具有良好的传播效果，但是也出现了一些质疑的声音。 “哪有不冒风险就能赚钱的，这个广告可能会对投资者产生一些误导。”一名互金行业前运营人士表示。 中国社会科学院金融研究所专家尹振涛认为，单从广告词的内容看是有误导消费的嫌疑。 2016年，银监会颁布的《网络借贷信息中介机构暂行管理办法》，第十条规定了网贷中介不得从事的十种行为，其中第十条为“虚构、夸大融资项目的真实性、收益前景，隐瞒融资项目的瑕疵及风险，以歧义性语言或其他欺骗性手段等进行虚假片面宣传或促销等，捏造、散布虚假信息或不完整信息损害他人商业信誉，误导出借人或借款人”。 2016年，工商总局等十七部门颁布的《实施方案》划定了九条“红线”，其中，第一、二、五条内容分别为“一是违反广告法相关规定，对金融产品或服务未合理提示或警示可能存在的风险以及承担风险责任的”；“二是对未来效果、收益或者与其相关情况作出保证性承诺，明示或者暗示保本、无风险或者保收益的”；“五是对投资理财类产品的收益、安全性等情况进行虚假宣传，欺骗和误导消费者的”。 在《爱钱进演绎老九门片段之金盆洗手篇》视频左下角有两句话，疑似市场风险提示，但是字号特别小，看不清楚具体内容。将清晰度切换为1080P 之后，也未能显示清楚。 北京大成律师事务所律师肖飒表示，按照《广告法》、《互联网金融广告整治方案》，向潜在的金融消费者也就是广告受众，做充分风险提示，不得欺骗、误导金融消费者。 ●宣称月费利率0.7% 实际年化利率高达96% “钱站APP 输入手机号、淘宝信息，直接就到账。” “现金借款，三分钟申请，一小时到账。” 不仅仅是网贷平台，现金贷在营销宣传上也使用了中插广告的方式。中插广告较好的展现了现金贷的提现功能，但其真如宣传所言那样吗？调查人员下载了两款现金贷APP——钱站、现金借款。 下载钱站后，按照贷款流程指引，依次填写了真实姓名、身份证号、教育状况、手机号、淘宝后，获得了8000元的借款额度。经过人脸识别、添加银行卡后，提交了1000元的借款申请，账单详情显示，当还款期限为6个月时，每月应还款216.43元，计算下来的实际年化利率约为96%。若借款期限为12个月时，每月应还款119.13元，计算下来的实际年化利率约为72%。而在钱站官网上，宣称的月费利率低至0.7%（折合年化利率为8.4%），与实际借款年化利率相差甚远。 调查人员体验现金借款APP 而打开现金借款APP后，页面底部有一行“严格遵守法律法规，杜绝过高利率，绝不暴力催收”的字样，贷款还款期限主要分为1个月和2个月。调查人员按照贷款流程添加银行卡、设置交易密码、手机号码、地址、婚姻状况、两位紧急联系人、工作信息、借款用途、其他借款渠道信息。借款信息显示，借款1000元，实际到账1000元，还款金额为1090元，计算下来的实际年化利率为108%。《借款协议》显示，借款月利率为1.00%；《居间服务协议》显示，居间服务费用收取标准为借款金额的2.00%/月，征信机构、身份认证机构及支付机构等第三方借款手续费为借款金额的6.00%/月。 根据借款1000元，实际到账1000元，还款金额为1090元，现金借款上计算下来的实际年化利率为108% 2017年4月7日，银监会颁布的《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》首次点名“现金贷”，要求其严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的有关规定，不得违法高利放贷及暴力催收。而在随后下发的《关于开展“现金贷”业务活动清理整顿工作的通知》及其《补充说明》中列出了要求重点关注的四类平台，其中第一类为：平台利率畸高，当前部分平台采取日息、月息等概念吸引借款人，而实际年化利率超过36％，造成部分借款人负债累增。 根据最高人民法院《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第二十六条“借贷双方约定的利率未超过年利率24％，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持”“借贷双方约定的利率超过年利率36％，超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36％部分的利息的，人民法院应予支持。” 尹振涛介绍，实际的年化利率应该包括贷款的利率、服务费等加在一起计算得出的。这个实际利率还是比较高的，现金贷业务单笔贷款金额很小，利率对于老百姓来说，他们的敏感系数是比较低的，但是对平台来讲，如果形成一定的规模是存在很大的风险，不仅仅来源于借款人，也来源于投资人，是双向的。 调查人员就上述两款现金贷APP实际年化利率超出36%的红线等问题，分别致电钱站、现金借款寻求答案。现金借款客服回应称，“我们平台这个都是在合法可规的范围内的，90块（1000元借款，到期还款1090元）包括了借款利息、居间服务费，还有第三方手续费加在一起的。” 而钱站电话一直处于忙线状态未能接通。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

八地已对e租宝案件宣判 资产退赔工作将开始

9月22日，距离9月12日e租宝案一审在北京宣判10天之久，有相关律师称，e租宝案的资产退赔工作正式开始。 根据我国刑事诉讼法规定，刑事判决的上诉期是10日，而且是从送达的当日开始计算上诉期，截止9月22日，如果无人上诉，判决就会生效，判决若生效，即意味着资产的退赔工作将正式开始。 截至9月24日，根据中国裁判文书网公布的有关 “e租宝” 案的刑事案件统计，各地公检机关对涉及e租宝案件的相关人员和相关分公司宣判包括一审宣判文书6份，二审宣判1份。涉及e租宝在辽宁、河北、安徽、上海、江西、陕西等地分公司员工。加上北京市，目前已有八地已对e租宝案件宣判。 今年3月，最高人民检察院公诉厅厅长陈国庆在接受访谈时表示，e租宝案借助互联网非法吸收115万余人公众资金累计人民币762亿余元，扣除重复投资部分后非法吸收资金共计598亿余元。至案发时，集资款未兑付共计380亿余元。 截至9月12日北京市第一中级人民法院依法公开宣判时，已追缴部分资金、购买的公司股权，以及房产、机动车、黄金制品、玉石等财物。后续追赃挽损工作仍在进行中，追缴到案的资产将移送执行机关，最终按比例发还集资参与人。 案情宣判回顾： 9月12日，北京市第一中级人民法院依法公开宣判被告单位安徽钰诚控股集团、钰诚国际控股集团有限公司以及被告人丁宁、丁甸、张敏等26人集资诈骗、非法吸收公众存款案，对钰诚国际控股集团有限公司以集资诈骗罪、走私贵重金属罪判处罚金人民币18.03亿元；对安徽钰诚控股集团以集资诈骗罪判处罚金人民币1亿元；对丁宁以集资诈骗罪、走私贵重金属罪、非法持有枪支罪、偷越国境罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人财产人民币50万元，罚金人民币1亿元；对丁甸以集资诈骗罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处罚金人民币7000万元。同时，分别以集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、走私贵重金属罪、偷越国境罪，对张敏等24人判处有期徒刑15年至3年不等刑罚，并处剥夺政治权利及罚金。 人民法院经审理查明：被告单位安徽钰诚控股集团、钰诚国际控股集团有限公司于2014年6月至2015年12月间，在不具有银行业金融机构资质的前提下，通过"e租宝"、"芝麻金融"两家互联网金融平台发布虚假的融资租赁债权项目及个人债权项目，包装成若干理财产品进行销售，并以承诺还本付息为诱饵对社会公开宣传，向社会公众非法吸纳巨额资金。其中，大部分集资款被用于返还集资本息、收购线下销售公司等平台运营支出，或用于违法犯罪活动被挥霍，造成大部分集资款损失。此外，法院还查明钰诚国际控股集团有限公司、丁宁等人犯走私贵重金属罪、非法持有枪支罪、偷越国境罪的事实。 据相关办案民警介绍，由于 "钰诚系" 的资金交易庞杂，财务管理混乱，其资金流向还在调查之中。目前，公安机关正在与银监会、人民银行等部门通力配合，加快工作进度，全力以赴进行调查取证、追赃、甄别涉案资产等工作，最大限度地挽回投资人的损失。为了便于投资人报案、完善案件处置相关信息，公安机关已经搭建起投资人信息登记平台，并将于近期挂接在公安部官方网站上启用。 e租宝案件审理时间线： 北京市人民检察院于2016年12月16日发布，北京市人民检察院第一分院以被告单位安徽钰诚控股集团、钰诚国际控股集团有限公司以及被告人丁宁等10人涉嫌集资诈骗罪，被告人王之焕等16人涉嫌非法吸收公众存款罪，于2016年12月15日依法向北京市第一中级人民法院提起公诉。 12月22日，北京市第一中级人民法院在其官方微博发布消息称，法院已立案受理"e租宝"案，目前案件正在审理中。第二天，公安部发布公告称，"e租宝"案侦查阶段主登记阶段已经结束，已有24万余名投资人通过身份审核。 2017年1月，网上曾流出两张有关e租宝案件的照片，照片显示为《"e租宝"案件处置工作总体方案（征求意见稿）》。 3月，最高人民检察院公诉厅厅长陈国庆在接受访谈时表示，e租宝案借助互联网非法吸收115万余人公众资金累计人民币762亿余元，扣除重复投资部分后非法吸收资金共计598亿余元。至案发，集资款未兑付共计380亿余元。 2017年4月26日-27日，北京市第一中级人民法院对被告单位安徽钰诚控股集团、钰诚国际控股集团有限公司以及被告人丁宁等10人涉嫌集资诈骗罪，被告人王之焕等16人涉嫌非法吸收公众存款罪一案依法公开开庭审理。 2017年9月12日，e租宝案一审在北京宣判，26人因集资诈骗等获刑，判处相关公司罚金共计19亿元。其中，主犯丁宁被判无期徒刑，处罚金1亿。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

现金贷暴利下的三大风险

现金贷的高利润引来众多追逐暴利的企业涌入。北京商报记者调查发现，不少现金贷平台利率超过36%的监管红线，除了基础利率外，平台还要征收各种手续费，而高利率也引来高坏账以及暴力催收等问题。在分析人士看来，暴利下的现金贷暗藏三大风险：坏账风险、风控风险以及监管风险。 坏账风险：诱发社会暴力 趣店日前发布招股书再次引发了行业对于现金贷业务的关注，据悉，趣店一大主营业务在于现金贷——“来分期”。而今年登陆美股市场的另一家公司信而富也是以现金贷业务为主要支撑的新金融公司。现金贷的高利润引来一众追逐暴利的企业。据不完全统计，目前我国至少有上千家平台涉足现金贷业务。 北京商报记者下载并注册多家现金贷平台发现，这些平台日利率在0.02%-1%不等，对借款人资质审查并不严格，“不看征信”、“有手机服务密码就能贷”、“只需有苹果手机6以上”、“有信用卡就能借”等宣传话术随处可见。分析人士表示，36%年化利率折合日利率为0.1%，实际上，日利率超过0.1%的平台则已经突破了36%的监管红线。记者注意到，一家点点速借的平台显示参考日利率为1%。 值得关注的是，除了基础利率外，平台还要征收各种手续费。如一家名为“五板钱包”的App显示，主做苹果手机贷款，根据手机型号而定金额，参考日利率为0.05%。该平台的《借款协议》显示，借款利息按照年化利率18%计算。根据手续费收取明细，以审批金额1000元为例，该平台还要收取icloud账号锁定费30元，icloud账号保管费20元，icloud解锁费20元，平台资金管理费10元，数据信息费40元，信息中介费10元，手机使用费71.5元，加上7日利息3.5元，综合费用达到205元。该平台显示，只可借7天，按此计算，折合7日综合服务费率为20.5%。 中国社科院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛表示，不少平台把利息成本放低来规避监管，再收取各种费用，实际利率已突破监管红线。他指出，现金贷业务金额小、周期短，会造成借款人对利息的敏感度降低，给很多现金贷平台创造了高利润的空间。 而高利率也引来高坏账以及暴力催收等问题。据一位网贷行业高管介绍，目前国内现金贷平台的坏账率在30%左右，有一些做得还不错的平台应该也在15%左右。也有业内人士指出，美国现金贷业务的坏账率在20%左右，而国内小额现金贷坏账率最高能到50%。 业内人士指出，利率过高，同时金额超过借款人的承受范围，会导致借款人无力偿还的风险。特别是如果对高利率不充分提示，甚至误导借款人，偿还风险会加剧。北京寻真律师事务所律师王德怡也表示，借款高利率的风险在于加重了借款人的负担，自奴隶社会起的历朝历代都对利率上限有规定。由于高利导致借款人难以承受，而出借方在收不回借款时往往通过法律以外的途径私下解决，从而诱发社会暴力问题，影响社会稳定。 风控风险：成校园贷温床 事实上，随着媒体不断曝出“嗜血现金贷”、“高利贷”、“暴力催收”、“滥用个人信息”、“监管套利”等负面新闻，现金贷俨然又成了另外一个校园贷。在分析人士看来，由于校园贷和现金贷存在很多重叠，因此在某种程度上可以算得上是校园贷在社会上的延续和扩展。 在校园贷业务被叫停后，部分平台仍在通过现金贷业务给学生发放贷款。北京商报记者调查发现，许多现金贷对借款人资质审查并不严格，成为校园贷业务的掩护。一家名为“青年钱包”的平台则公开宣传可给学生贷款，该平台App显示，申请条件是18-35岁，所需资料为实名制手机号、身份证、银行卡，在详细说明中写到，“纯信用借款、5分钟申请，100秒到账，学生、上班族均可”。 对此，尹振涛表示，监管已经叫停了网贷平台的校园贷业务，但的确还有一些平台在做校园贷业务，在资质审核上“睁一只眼，闭一只眼”。 业内人士指出，目前国家已经出台相关文件规范校园贷，网贷借贷平台不可开展校园贷业务。学生属于弱势群体，本身没有稳定的收入来源，同时社会经验、财经知识比较匮乏，在借贷的过程中，容易出现不理性借贷、无力偿还的风险，从而导致恶性事件发生。加之不良现金贷平台的误导、超高利率以及暴力催收，会进一步加剧这种风险。 在尹振涛看来，校园贷存在需求，在前门还没有完全打开的情况下，要想关住后门还是存在难度的。对于违规校园贷业务必须加强监管，采取严厉的措施，进行罚款，提高平台突破监管的成本才可以。 此外，值得关注的还有借款人信息的保护问题。北京商报记者在调查中发现，部分平台的《委托融资协议》显示，“甲方（资金需求方）同时允许乙方（平台方）使用甲方个人身份信息、融资信息、征信信息等资料，甲方同意乙方可将上述信息推送至乙方认为安全的融资借贷平台或相关机构”。对此，王德怡指出，这种条款并无法律上的明确限制；且由于我国征信体系正在建设中，各平台之间共享一些客户交易数据是可以理解的。事实上每家平台都这么做。 监管风险：或出台整治新规 预期年化利率过高、野蛮催收、滥用个人信息等行业乱象使得现金贷已受到监管部门的关注。而有分析人士表示，政策风险也是现金贷平台必须正视的问题。 事实上，近来，现金贷的风险已不断走高。凭安信用现金贷行业风险指数显示，进入6月以来，现金贷行业风险进入上涨区间，并在6月、7月、8月持续维持高位，其中峰值数据达到近350％。，即在15天之内借贷人在各现金贷平台(仅指与凭安征信合作的这100多家现金贷平台)的重复申请率达到近35%，在被查询的借贷申请人中，每100人中就有35人同时在2家或2家以上的现金贷平台申请了借款。 现金贷风险引起监管层的高度关注。今年4月，银监会开展的互联网金融整治中，首次提出清理整顿现金贷业务，要求相关平台严守年化36%贷款利率红线。随着争议不断，监管趋严，目前现金贷业务规模有所放缓，开始出现分化：部分平台转型或者退出，不过，也有相当部分平台正处在收割利润阶段，并加大业务拓展力度。 有分析人士表示，不断进入的新平台使得这个行业的坏账、违约、逾期等许多风险尚未暴露，而一旦出路被切断，整个行业无法再用借新还旧的方式持续下去，就可能爆发系统性风险。近日，市场频传现金贷将纳入互金风险专项整治范畴的消息，更传出不日将出台整治新规的说法。 尹振涛指出，现金贷业务是有很强的生命力和现实需求的。不建议采取一刀切的监管举措，如果一刀切的话，这类业务会转向线下进行，风险也是非常巨大的。“现在互联网金融监管的方式是一种运动式的，是一种存量管理的方式，在紧急时刻，本着早预警、早发现、早处理的思路，也可以采取先清理存量，再谋求发展的思路。”尹振涛进一步补充。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

趣店继续向大学生放贷 仍称凭学生证身份证即可

（原标题：趣店继续向大学生放贷 仍称凭学生证身份证即可） 9月19日，趣店集团向美国证券交易委员会提交了IPO上市申请招股书。根据招股书内容显示，趣店计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“QD”，拟议最高筹资额为7.5亿美元。摩根士丹利、瑞士信贷、花旗集团、中金公司及瑞银投资银行将担任承销商。 资料显示，趣店成立于2014年，前身为校园贷巨头趣分期，是一家依靠校园贷起家的互联网金融公司。曾几何时，在校园贷业务蓬勃发展的那段黄金时段，趣分期曾经大有作为。2015年10月份，趣店还引入了蚂蚁金服，背靠阿里这座大山。蚂蚁金服也为其带来了丰厚的客源。 互金平台校园贷被禁 趣店仍向学生放贷 不过，随着近两年校园贷的负面越来越多，“裸贷”等负面新闻频频爆出，校园贷受到了监管层注意，一些针对校园贷的政策纷纷出台。 2016年8月份，趣店宣布了转型，将原名趣分期更改为趣店，主营业务转向了非校园市场上的全国5亿的二、三线城市非信用卡人群。 就在近日，有媒体报道趣店等互联网金融平台仍然在给学生发放贷款。据媒体报道，某大三学生在填写了姓名、身份证号、并使用手机号和手机服务密码验证信息核实信息后，得到了1500元的借款额度。 9月24日，正在上海读大四的学生小邹向《证券日报》记者透露，他刚通过支付宝内的生活号开通了趣店购物，在用手机注册完核实信息之后，得到了4700元的借款额度。 随后小邹尝试向趣店借款100元，提交完借款申请之后，支付宝账户很快便收到了100元贷款，转入方为抚州高新区趣分期小额贷款有限公司。在未还账单中显示着，该借款需要在10月23日之前还款103元，其中包含3元服务费。 值得注意的是，从申请账号到借款成功，趣店方面并未验证小邹的学生身份。 此外，记者还注意到，在趣店的百度推广中仍显示着，趣分期是深受中国大学生喜爱的分期购物平台，凭学生证、身份证即可办理。 账户注销门槛高 专家称为其上市留数据 无独有偶，大学生小缪也在近日下载了趣店App，在被授权芝麻信用之后，收到了趣店发来的信息，提示其通过了综合信用评估。但据小缪向《证券日报》记者透露，其所提交的授信申请未能通过。 随后，记者拨通了趣店客服的电话，咨询其为何账号无法认证。对方表示，信用评估未通过很有可能是上一部填写淘宝常用地址时不准确，或者是认证的某一个步骤出现了问题，客服建议过几天之后再试试看。客服也并未提到学生身份无法通过评估。 在无法通过评估之后，《证券日报》记者向客服提出了希望注销账户的要求。记者拨打电话咨询客服，刚刚注册的账号，目前也无法通过信用评估，无法使用App，可否帮忙注销账户。客服回应道，注销账册需要将相关资料发送至指定邮箱进行申请。记者需要将手持身份证上半身照片、手机号网上营业厅个人信息截图、支付宝实名认证图片发送至邮箱，此外还需要说明本人自愿冻结趣店账号。 随后，记者将注销账号的方式告知了小缪，小缪认为趣店的这个注销方式十分不合理。小缪表示，之前在注册的时候并没有要求这些，反而在注销的时候，提出这些严格的要求。况且这些信息十分隐私，万一被不法分子盗取会很危险。 对此，互联网分析师于斌认为，趣店把账户注销的门槛提的很高，主要有两个方面的原因。第一、不想让真实用户群流失。第二、在趣店上市的过程中需要注册用户的数据。 前景遭质疑 资本市场难为其买单 近期，趣店忙着在美国上市的计划。不过有不少业内人士对于趣店提出了质疑。一方面是其依旧在向大学生进行贷款业务，另一方面其单一的现金贷款业务，能否能够支撑其在美国上市。 此外，趣店还对“蚂蚁金服”的依赖过于严重。有业内人士表示，趣店虽然拥有自己的App，但是支付宝为其导入的流量比其自身App的流量摇大不少。目前，蚂蚁金服也开展了消费信贷业务，双方很容易产生竞争关系。今年8月份，趣店还和支付宝重新签订了合作协议，向趣店收费。 在于斌看来，目前趣店想要和支付宝借呗、腾讯微粒贷竞争需要充足的弹药，此时上市融资是一个好选择。不过他也表示，资本市场是否会愿意为其买单，还很难说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

青扬五洲理财产品无法兑付 旅游金融阵痛

北京青扬五洲国际旅行社有限公司（以下简称 “青扬五洲” ）出境游保证金和理财产品无法兑付事件有了新进展。9月24日，从北京市旅游委获悉，青扬五洲未经许可超范围经营行为，涉嫌违反了《中华人民共和国旅游法》相关规定，北京市旅游委拟对该旅行社做出行政处罚。随着 “旅游套餐” 等旅游金融产品接连出现问题，这一模式也从受业内热捧到遭遇寒流。其实从长远看，旅游金融是行业的一大发展趋势，只不过需在合理的范围内控制风险、依法经营，当然，完善相关的法律法规监管也势在必行。 “旅游套餐” 被全面叫停 根据《北京市旅游发展委员会行政处罚事先告知书》最新的公告显示，青扬五洲未经许可经营相应旅行社业务的行为，涉嫌违反了《中华人民共和国旅游法》相关规定，拟对该单位做出行政处罚。同时，要求法定代表人徐栋自公告之日起60日内到北京市旅游发展委员会领取。 该事件发生在8月30日，当天不少被欠款的消费者发现青扬五洲在呼家楼的办公地点人去楼空，随后赶来咨询或投诉的游客都吃了闭门羹。据了解，青扬五洲推出的套餐预付款产品属于旅游金融范畴，就是旅行社收款后进行投资盈利，再返还消费者部分款项等。 据了解，多位投资者在签署理财产品合同时，签订对象都是北京鸿泰伟业投资管理公司。而夏凯除了是青扬五洲董事长之外，还是北京鸿泰伟业投资管理公司法人。在国家企业信用信息公示系统经营范围一栏中看到，该公司并没有被准许公开方式募集资金、开展证券类产品和金融衍生品交易活动、发放贷款等业务的资质。针对北京市旅游委即将下发的行政处罚，徐栋称，“目前正在住院，该怎么判就怎么判吧”。 事实上，青扬五洲推出的旅游产品和此前北京海涛国际旅行社股份有限公司 (以下简称 “海涛旅游” ) 的旅游金融模式相似，都是旅行社收取款项后进行投资盈利，再返还消费者押金。今年4月，海涛旅游曾发生多名消费者在行程结束后并未收到之前的押金情况。不过，近日走访此前陷入资金链断裂风波的海涛旅游发现，该公司已经放弃了这一模式，仅售卖常规的旅游产品。 掘金之路非坦途 旅游金融发轫于2013年起的互联网金融热潮，短短几年时间内，各大旅游企业纷纷进行布局，试图在新的市场中分得一杯羹。目前旅游平台在互联网金融布局主要包括：货币基金代销、互联网理财、旅游分期、出境金融、保险代销和企业金融服务。除了海涛旅游、青扬五洲等传统旅行社，部分OTA（在线旅行社）也加入了这一 “战场”，推出了各种类型的旅游金融产品。 据了解，以驴妈妈为例，该公司已经推出了“小驴金融”产品，其中包括“小驴白条”、“小驴分期”等服务，满足条件的用户可以分期使用 “小驴金融” 购买旅游产品；背靠阿里巴巴的飞猪则通过蚂蚁金服的 “花呗分期” 进行分期付款。除了 “白条” 以及旅游分期产品之外，有些OTA企业还推出了旅游理财产品。 不过，旅企在金融市场高歌猛进中一些风险也开始显现。2016年12月，据报道，多位消费者反映在驴妈妈网站 “被贷款”。而提供贷款业务的中银消费金融公司回应称，怀疑是团伙盗取他人真实身份信息进行贷款。驴妈妈旅游网近日发布公告称，暂停与中银消费公司合作的 “小驴白条” 服务，故中银消费公司提供的小驴白条额度将于2017年8月4日正式作废。 对于野心勃勃涉足金融的旅游企业，业内人士姜昕蔚介绍，旅游产品买卖的账期比较长，资金会有一定的停留期，这给旅游企业做金融产品提供了一个基础，其次，分期等旅游金融产品成为一种旅游企业刺激客户消费的手段，尤其是对于当前出行主力的年轻用户来说，一次性支付高价旅游产品有不小压力，分期、“白条” 等服务恰好能够刺激这些交易消费。业内人士强调，“在线旅游平台涉足互联网金融，在获取用户等方面具有一定的局限性”。 健全体系对抗风险 业内人士预测，到2017年，互联网旅游金融在旅游产业中整体渗透率将超过30%，市场交易规模将达到221.9亿元。不难看出，虽然有青扬五洲等旅游金融产品“崩盘”的前车之鉴，但“旅游+金融”并非洪水猛兽，如何在合理的范围内控制风险、合法经营才是关键，完善相关的法律法规监管也势在必行。 本次北京市旅游委对青扬五洲及其法定代表人做出的行政处罚公告显示，青扬五洲涉嫌违反了《中华人民共和国旅游法》第二十九条第一款第二项，这一条款规定旅行社可以经营境内旅游、出境旅游、边境旅游、入境旅游以及其他旅游业务，可见青扬五洲所经营的旅游套餐业务已经跨越了旅游社所能经营的范围，属于违法行为。 一位相关法务工作者表示，青扬五洲在与客户签订正常旅游合同之外，又签订了补充协议，两份合同也就呈现出了这一商业模式所带有的理财性质，而旅行社并没有提供理财服务的牌照，超出了可经营业务的范围，甚至会涉嫌非法吸收公共财款。 同时，对于OTA与金融机构合作推出旅游金融产品，上述法务人士称，只要合作的金融机构有合规的相关金融产品牌照，金融部分由金融机构运营的话，属于合法经营。但如果在线旅游平台想要自己经营旅游金融产品，就必须通过银监局等机构获得相应的互联网金融牌照，比如小额贷款、信托、第三方支付等牌照。只是随着市场的火热竞争和国家金融的谨慎管控，获取牌照并非易事。 同样应引起重视的是，旅游企业对旅游金融跃跃欲试，可相应的法律法规却还没有做好准备。业内分析人士直言，“旅游+金融”作为旅游行业的细分领域，目前还缺乏相应的细则来进行规范和处罚。姜昕蔚称，细分行业里的法律法规制定没有市场跑得快。北京联合大学教授张金山则称，旅游金融的做法，是旅游业在实践的过程结合自身的业务特点摸索出的模式，有些属于打政策擦边球，处于灰色监管地带，主管部门还应对此进行细化管理。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

汇票乱象：利用商业汇票监管真空发横财

近日，经济观察报记者致电中、农、工等国有商业银行业务部门了解到，9月，各银行重新划定授信额度使用范围，银行授信额度不再适用纸票和信用凭证，这意味着汇票承兑贴现业务收紧。股份制银行如中信、兴业银行的相关人士也表示，从8月底开始，汇票承兑业务收紧。 供应商的无奈 由于开票量大，房地产的上游建筑行业受影响较大。 汇票，是由出票人签发，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据，分为银行汇票和商业汇票，银行汇票的签发人是银行，商业汇票的签发人是工商企业。汇票属于表外业务，包括纸张汇票和电子汇票，目前混乱的局面主要由纸张汇票造成，今年1月份央行力推电子汇票，由于交易透明度高，目前安全度较高。 “汇票业务收紧的原因是多方面的，一是金融安全战略层面考虑；二是汇票业务风险大、回报率低；三是银行也被骗多次，一个案件中，有人利用石化公司华北分公司公章及法人章，与多家银行签订三方保兑仓协议，骗取多家银行开具银行承兑汇票，票面总金额近百亿元，诈骗数额巨大。收缩汇票业务，也在情理之中。”工商银行总行一位人士分析。 经济观察报记者了解到，银行收缩票据业务的直接影响是，民间纸票汇票贴现利率水涨船高，例如，某开发商集团子公司的商业汇票贴现年利率由年初的8.5%涨至12%，分公司贴现利率由9.5%涨至14%，孙公司利率由11%涨至16%。 “地产行业还算比较好的，现在房价高，大家愿意做房地产行业的业务，像快消品、制造业的供应商贴现利率是20%，快消品利润低，供应商们的日子非常不好过。”一位承兑商业汇票的掮客说，银行收紧业务后，民间资本参与的保理业务会增加。 来自普兰金融的数据显示，目前9月催告票据较多的是浙江省，多达21笔，催告票据意味着该票据有违约的潜在风险。 一位供应商告诉经济观察报记者，早些年承建工程款付款形式是“70%现金+30%房屋”，2014年房子库存大，就变成“50%现金+50%房屋”，这两年房子值钱了，变成了“10%现金+80%汇票+10%其他形式”。 “但没有办法，还是要承接，像我们这种装修、工程类企业主要还是要做B端生意。做C端业务，要么就是小包工头自己承包小富即安，要么要大力拓展市场，需要太多资金。”中标集团一位人士表示，能够承接大型开发商的业务已是幸运的事情，作为乙方，没有太多选择的余地。 面对开发商开出的汇票，中标集团将部分商业汇票转贴给自己的原料供应商，急需用钱的时候会找银行承兑现金，“如果银行把这一块业务收紧的话，就只能通过民间金融平台贴现，年化利率都是10%左右，我们的毛利率可能也就比这个高一点，过去我们的日子就挺难过，现在日子更难过，我们也正在技术、客户等层面思考转型。”前述中标集团人士说，在汇票贴现上，目前唯一的出路还是银企关系不错的银行，民间金融平台风险较高。 汇票乱象 “说起汇票，当年我刚被提拔接收处理供应商的汇票承兑业务，有一家供应商来总部找我承兑8张商业汇票，汇票额度都是50万元，我直接把400万元现金打给了供应商，后来发现8张汇票都是虚假的，我被公司调查，差点坐牢。” 就职于世界500强地产企业的一位财务人士向经济观察报记者表示。 一位承兑商业汇票的掮客说，在地产圈，利用开发商与供应商的微妙心理博弈关系、利用商业汇票监管真空的行业特点 “发横财” 的情况非常常见。 成立空壳公司、克隆商业汇票找企业套现是常见的诈骗手段。比如最近爆发的江苏苏博特新材料股份有限公司开具虚假汇票3.65亿元骗银行融资事件，江苏苏博特新材料股份有限公司是一家从事土木工程材料研究和开发应用的公司，属于房地产上游产业链条的一环。 这样的事情频繁在全国各地上演，各地公安部门也在提示识别假汇票技巧，骗局既有50万元的小额度骗局，也有创纪录的近百亿骗局。 上述房地产企业财务人士分析，出现这种情况的根本原因有三方面： 一是汇票属于表外业务，开发商的信贷资金多数用于买地、缴纳土地出让金，这些款项不能延迟，留给供应商的资金所剩无几，汇票某种程度上可以帮企业解决融资难的问题，加上汇票可以证券化，开票人在开具汇票时，普遍比较任性； 二是目前政策上没有针对性的监管； 三是企业管理疏忽。很多企业不限制开票人的汇票授权权力，仅有一个年度总汇票额度控制，中高层管理人士只要买通2个管理合同的人士，就可以随便修改合同、开具汇票，不纳入财务报表，也没有督查，和供应商利益关系密切的，最后实际开的汇票总额比年度计划总额度要高很多。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

本土公募基金“尝鲜”FOF，26日启动发行

华夏、南方、嘉实、海富通、建信等五家基金公司近日宣布，旗下首只基金中基金（ＦＯＦ）将于２６日启动发行。这也意味着本土公募基金行业开始 “尝鲜” ＦＯＦ。 起源于上个世纪７０年代的ＦＯＦ，目前已成为主流的可长期投资金融工具之一。在美国市场，ＦＯＦ占共同基金市场规模维持在１０％以上。 本月上旬，中国证监会为内地首批６只公募ＦＯＦ颁出“准生证”，短短１０多天之后，五家基金公司的首只公募ＦＯＦ已进入“待产”状态。 其中，华夏聚惠稳健目标风险混合型基金中基金（ＦＯＦ）采取目标风险策略，定位于适合追求较低风险的投资人。作为海外市场非常重要的大类资产配置策略，目标风险策略具备明确的收益风险特征和风险控制措施，是海外养老金市场流行的投资标的，对于风险偏好明确的投资者而言也是良好的资产配置工具。 华夏聚惠ＦＯＦ拟任基金经理郑铮透露，华夏聚惠ＦＯＦ将关注宏观经济变化，挖掘未来收益源头，并结合量化方法进行目标波动率分析、定性分析，进而确定大类资产配置。 南方全天候策略ＦＯＦ将采用基于风险平价的“全天候”资产配置策略，灵活投资于Ａ股基金、债券基金、货币基金、对冲基金、港股基金和黄金等六大类基础资产。 南方基金总裁助理兼首席投资官（权益）史博表示，在ＦＯＦ发展初期，采用绝对收益策略的投资手段是切实可行的投资方式。南方基金希望打造“全天候”的投资理念，通过多类资产配置进行风险管理与回撤控制，寻求基金资产的长期稳健增值。 同样采用风险平价投资策略的嘉实领航资产配置ＦＯＦ，将把商品期货基金纳入投资范围。嘉实基金专家分析认为，作为一大重要资产类别，商品期货与股票、债券两大资产的相关性较低，有助于在把握大宗商品市场机会的同时，实现对投资风险的有效分散。 首批公募ＦＯＦ中，建信福泽安泰、海富通聚优精选ＦＯＦ也将于２６日同步发行。泰达宏利全能优选ＦＯＦ预计国庆节后亮相。 中国基金业迎来“ＦＯＦ时代”，也获得了国际同业的高度关注和积极参与。 去年１０月，国际知名ＦＯＦ／ＭＯＭ（管理人之管理人）管理人罗素投资集团与华夏基金达成排他性战略合作，合作的重点定位于ＦＯＦ。 在基金业内人士看来，ＦＯＦ大幕开启有助于填补中等风险收益组合品种的缺失，令中国资产频谱更加完整。而中外机构的强强联合，有望通过海外经验的本土化落地，助推中国ＦＯＦ市场快速健康发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

楼市新一轮调控潮来袭！2天7城加码调控

9月22日开始，楼市再次迎来收紧的调控浪潮。2天时间内重庆以及南昌、西安、长沙、南宁、贵阳、石家庄7个省会城市加码楼市调控。除西安外，其他6城均出台了限售措施。粗略统计3月份至今全国已有41城出台限售政策，分析人士预计后续或有其他城市跟进。 2天7城加码调控 主打限售措施 梳理各地政策，重庆主城区新购新建商品住房和二手住房须取得不动产权证满2年后才能上市交易；贵阳规定，在当地购买新建商品住房，3年内不得转让；南宁则是限售升级，在市区 ( 不含武鸣区 ) 法人单位购买二套及以上住房限售2年。 南昌出台 “限房价、竞地价” 政策，并要求全市 ( 含南昌县、进贤县、安义县、新建区 ) 范围内所有新交易的住宅，须取得不动产权证满2年后方可转让；长沙除限购升级外，规定当地购买的商品房 ( 含二手房 ) ，取得不动产权证3年后才能再次出售；石家庄则实施限购的同时要求新购的住房 ( 含新建商品住房和二手房 ) 5年内不得上市交易。 与上述6城市不同，西安新政并未涉及限售，而是通过商品房价格申报控制房价。要求西安的商品住房项目在办理预售许可前，或已取得预售许可证但尚未售出的商品住房在调价前须向西安市物价局进行商品住房价格申报。 中原地产首席分析师张大伟表示，从上述城市的政策内容看，基本以限售为主，打击了投资需求、抑制市场炒作氛围，有利于市场平稳。 中国城市房地产研究院院长谢逸枫认为，2天7城加码楼市调控，表明新一轮楼市调控再次打响，同时传递了楼市调控不存在放松反而会再度加码的信号。 遏制炒房 半年内限售城市已达41城 限售指新购住房需取得产权证后，需持有一定年限方可上市交易。自2017年3月25日厦门市首个实施限售政策后，限售城市阵营不断扩围，福州、广州、青岛、常州、扬州、东莞等城市先后实施该政策。 截至9月23日，随着长沙、重庆、贵阳、南昌等城市新政的出台，粗略统计目前全国实施限售的城市已达41个，限售期限在2年-10年之间，其中23城限售期限为2年，11城限售期为3年，4城限售期为5年。 另值得注意的是，杭州、南宁限售措施并不对个人实施，杭州要求企业购买需证满3年，南宁法人单位需证满2年。武汉则是对部分地区的存量房实施限售。 在多数分析人士看来，限售是打击投资 “炒房” 的有力措施。易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，近期多城密集出台限售政策充分体现了监管层对限售政策落实效果的肯定，所以各地逐渐推广这类模式。 谢逸枫称，限售暂时性冻结和放缓新交易住房的二次流通，使得短期炒房的难度加大，可阻击各路资金大规模流进房地产，避免市场大起大落。 为何是这些城市加码调控？ 此番加码楼市调控的城市均不属于15个一线和热点二线的城市。直辖市重庆外，其余均为省会城市。严跃进认为，这一轮实施限售的城市限购政策推行时间较晚，部分城市甚至没有限购政策，受热点城市外溢效应影响明显，需要对持续上涨的房价进行管控。 张大伟指出，长沙、重庆等城市属于次热点城市，这些城市的近日出台的调控政策基本是之前15个热点城市已执行的政策，意味着房地产调控的重点开始逐步下调到更多的二三线城市。 3月份从北京开始，以限价、限购、限贷、限卖、限商为主要标志的“五限”调控，在15个热点城市逐步实施。历经近半年后效果明显显现，8月份15个一线和热点二线城市出现近3年新房价格环比首次全部“停涨”现象，一线城市则新房价格29个月来环比首次下降。 而国家统计局数据显示，8月份的新建商品住宅价格指数中，石家庄环比涨0.1%，同比涨9.5%；重庆环比涨0.3%，同比涨12.9%；长沙环比涨0.2%，同比涨16.9%；南昌环比涨0.9%，同比涨8.7%；西安环比涨0.3%，同比涨14.7%；贵阳环比涨0.7%，同比涨9.2%；南宁环比涨0.6%，同比涨12.5%。 易居房地产研究院副院长杨红旭表示，本次长沙新政调控力度大于重庆、贵阳、石家庄、南宁、南昌等城市，主因是8月份的全国70城房价同比增幅中长沙居第一。 严跃进称，这些城市出台的政策更强调限售而不是限购，是因为这类城市多半是去库存和控房价并轨的城市，通过限售，既能实现去库存也可以防范各类短期资金套现的做法。 更多城市后续会加入调控大军？ 严跃进预计限售城市会扩容，尤其是省会城市与重点三线城市。谢逸枫认为，按城市热度、房价的角度看，未来更多一二三线热点城市加入。张大伟则直接指出，还有哪些城市会要出台调控政策，可直接看8月份的房价涨幅榜单。 15个热点城市以及近2天发布调控政策的城市外，国家统计局数据显示，8月份新建商品住宅价格同比涨超10%的其他城市有北海、岳阳、常德、洛阳、沈阳、秦皇岛等城市。 “比较明显的库存减少，有的三四线城市出现价格上升的现象。同比涨幅明显的城市分别是菏泽、湖州、温州、徐州、赣州、衢州市、沧州市、漳州市、嘉兴等。”张大伟认为，未来将有更多库存周期短的城市发布约束性的政策。 近期，山东临沂、泰安，广东揭阳、河南洛阳，安徽六安、铜陵、安庆、亳州以及江苏扬州等三四线城市陆续出台房地产相关政策，收紧楼市、加强监管。 杨红旭认为，15个一线和热点二线城市中的武汉、南京、杭州市场氛围仍热，可能跟进实施加码的调控。 严跃进称，后续城市的限售政策会有新的版本，限售周期可能会延长，进而体现对限售政策坚决执行的力度，同时限售内容可能会增加，和限购等政策进行有效结合。 谢逸枫认为，楼市调控是为了促稳定，防风险，遏制房价上涨过快、打击投资投机需求，由于供应大减，需求受抑，成交量将会下降。 延伸—— 多家银行上调热点城市首套房贷利率 数据显示，8月全国首套房贷平均利率为5.12%，相当于基准利率1.04倍，环比7月上升了2.47%；同比去年8月的4.44%，上升了15.35%。 近日，北京工、农、中、建等多家银行上调首套房房贷利率。对此，中国人民银行营业管理部19日表示，此举符合政策要求和导向。另，近期上海、深圳、南京等地商业银行也陆续提高首套房贷款利率。 “房价逐渐出现调整，这种情况下，银行的风险增加，银行对抵押品的风险意识将提高，各家银行预计后续将继续收紧房地产的额度与提高房地产贷款的价格。”张大伟表示。 官方严打消费贷违规流入楼市 2017年3月以来，全国多个地区都有消费贷款异常增加现象，易居房地产研究院研究员王梦雯表示，广东、福建、江苏、上海、四川、河北等6地区的月度新增个人消费贷款5月份以来都出现明显攀升。 据媒体公开报道，在9月初，中国人民银行营业管理部、北京银监局曾联合印发通知，要求银行业金融机构针对个人经营性贷款和个人消费贷款开展自查工作，重点检查“房抵贷”等资金违规流入房地产市场的情况。随后，深圳、江苏跟进严查个人消费贷款流入房地产市场。 近日，中国人民银行会同银监会要求各地监管部门，指导银行规范个人消费贷款，防止消费贷款违规流入房地产市场。 王梦雯分析，短期消费贷款同比走势大幅攀升，明显偏离稳中有升的社会零售额同比。按照社会零售额同比走势估算，3月以来新增异常短期消费贷款金额约3700亿元，估计可能至少有3000亿元流向楼市，约占新增短期消费贷款总额30%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美国首部“无人驾驶法案”的核心及启示

2017年9月6日，美国众议院一致通过美国首部自动驾驶汽车法案（H.R.3388），该法案修订了美国交通法典，规定了美国国家高速公路安全管理局对于自动驾驶汽车的监管权限，同时为自动驾驶汽车提供安全措施，奠定了联邦自动驾驶汽车监管的基本框架，表明联邦立法者开始认真对待自动驾驶汽车及其未来。 一旦获得美国参议院通过，将对美国自动驾驶汽车产业产生重大意义。对于该法案在众议院的通过，一位议员表示，“有了这部法律，创新可以繁荣起来，而不受政府有形之手的过分干预。” 一、法案出台背景 随着业界自动驾驶部署进程的不断推进，美国各州纷纷出台政策对自动驾驶汽车进行规制，目前至少已有21个州通过行政命令的方式通过了与自动驾驶相关的法律，但目的、定义、侧重点各有不同，造成了监管的碎片化。 不同的自动驾驶政策对业界自动驾驶汽车的部署进程造成了一定影响，制造商在不同的州需要遵循不同的标准，增加了研发成本。业界希望出台统一的联邦标准以确保更多的一致性，鼓励创新。 2017年9月6日，美国众议院一致通过了两党法案——《确保车辆演化的未来部署和研究安全法案》（Safely Ensuring Lives Future Deployment and Research In Vehicle Evolution Act），也称《自动驾驶法案》，其是关于自动驾驶的首部重要联邦立法，旨在促进自动驾驶交通工具的部署，为其建立一个统一的规则体系，以促进企业在政府监管下安全地进行创新。该法案预计将在今年秋季被排上美国国会议程，在获得国会通过后，将成为正式法令。 二、法案核心规定 《自动驾驶法案》主要是对美国《交通法》（49 U.S.C.）中相关法条的修正，该修正案全文包括核心规定概括如下。 （一）对于自动驾驶汽车监管，规定美国联邦法律优先权 各州可以继续对许可、登记、责任、安全检查和事故调查、操作等其他方面作出规定，但国家法律会优先对高度自动化车辆、自动驾驶系统、自动驾驶系统的组件的设计、制造或性能作出规定，除非各州法律和联邦法律规定的标准是一致的。 不过，这并不妨碍联邦政府、各州及以下市县对自动驾驶车辆的使用规定更高的性能标准。总而言之，国家法律优先权的规定有利于统一自动驾驶汽车法律制度，避免各州的不同要求对自动驾驶汽车的研究与部署进程造成不利影响，影响创新进程。 （二）法案赋予NHTSA自动驾驶汽车监管权限，要求升级、出台新的自动驾驶汽车安全标准 法案赋予NHTSA自动驾驶汽车监管权限，现行的联邦机动车安全标准对自动驾驶汽车的销售和服务做了很大的限制，该法案将更新联邦机动车辆安全标准，以适应高度自动驾驶车辆的技术发展。 法案要求NHTSA应逐步完善机动车辆安全标准，在法案生效之日起1年内公布并向众议院能源和商务委员会、参议院商务、科学和交通委员会提交制定的规则和安全优先计划，升级或提出新的机动车辆安全标准，以适应高度自动化车辆的发展和部署，确保与高度自动化车辆一同上路的车辆的安全，且该安全标准应该定期审查与更新。 法案要求NHTSA在法案生效之日起24个月内发布最终规则，要求每一个发展高度自动化车辆或自动驾驶系统的实体提交如何解决安全问题的安全评估证书。规则应包括： 1.说明须提交安全评估证书的主体； 2.清晰阐述相关测试结果、数据和其它须提交的内容，证明实体的车辆可以保持安全的内容、设计的功能和故障特征应包含在证书内； 3.说明证书需要更新或重新提交的情况，法案同时要求交通部应对规则进行定期审查和更新。在此之前各制造商将根据2016年9月发布的《联邦自动驾驶汽车政策》或任何关于自动驾驶汽车的后续指南，将安全评估证明提交至国家公路交通安全管理局。 （三）落实自动驾驶系统网络安全计划 随着自动驾驶技术的发展，其将对人们生活产生重要影响，其存在的潜在安全威胁和相关的安全问题已经引起人们的高度关注。法案要求自动驾驶车辆厂商必须制定详细的网络安全计划，遵循国家公路交通安全管理局目前的网络安全指导，否则法案将阻止其制造、销售或进口高度自动化车辆、全自动化车辆或自动驾驶系统。 网络安全计划应包括： 1.概述检测和应对网络攻击、未授权入侵、错误、虚假信息或车辆控制指令的实践策略，包括：（A）识别、评估和减轻来自网络攻击或未授权的入侵，包括错误、虚假和恶意的车辆控制指令的合理可预测威胁的过程；（B）为减轻高度自动化车辆或半自动化车辆面临的危险而采取预防性和纠正措施的过程，包括事件应对计划、入侵检测和预防系统。 2.识别负责网络安全管理的联系点； 3.限制访问自动驾驶系统的程序； 4.培训员工，监督执行、维护政策和程序的过程，包括控制雇员访问自动驾驶系统。 （四）创设通用性豁免 为进一步推动自动驾驶汽车的部署和测试，该法案将在美国《交通法》下创造第五项豁免种类，授权国家公路交通安全管理局免除制造商符合已经阻碍自动驾驶技术发展的联邦机动车辆安全标准，从而促进高度自动化车辆、功能或系统的开发和现场测试。 为了符合豁免要求，制造商必须证明系统或功能的安全水平至少符合豁免标准的安全水平或者车辆提供的整体安全水平至少符合非豁免车辆的整体安全水平。根据这一规定，法案允许汽车制造商第一年的豁免量为2.5万辆汽车，第二年汽车豁免量为5万辆，第三、四年均为10万辆。这意味着将有更多的自动驾驶汽车可以上路测试。制造商将被要求提供有关其知道的所有涉及豁免车辆的事故的信息。该法案还要求国家公路交通安全管理局创建一个可搜索豁免车辆的公共数据库。 （五）成立高度自动化汽车咨询委员会 国家公路交通安全管理局监管自动驾驶汽车面临的关键挑战之一是该机构能否跟上自动驾驶汽车和系统快速发展的步伐。 在这方面，该法案要求国家公路交通安全管理局建立高度自动化汽车咨询委员会，委员会应由商业人士、学者、工程师、劳工组织、环境专家、安全和消费权益倡导者等不同群体代表、一个国家公路交通安全管理局代表和其他交通部门委任的代表组成。 委员会将收集信息，提供技术咨询，并对各种新出现的问题向国家公路交通安全管理局提出建议，例如为制造商提供信息共享的框架，促进残疾人士和老年人的移动访问，以及部署高度自动化车辆对劳工和就业、环境、用户隐私和信息安全以及网络安全的影响。 （六）加强消费者隐私保护 随着自动驾驶技术的发展，数据将在这个新兴领域扮演重要的角色，负责任的数据实践对于保护消费者隐私是非常重要的。 该法案要求制造商在销售高度自动化汽车、半自动化汽车或自动驾驶系统时应制作书面隐私计划，否则不得销售。隐私计划应向消费者解释怎样收集、使用、分享和储存数据的方法以及详细描述核心隐私原则，比如数据最小化、去识别和信息保留，汽车制造商对去识别、匿名化或加密信息的做法不需要在隐私计划中详细说明。 该法案还强调了联邦贸易委员会对联网车辆的作用，联邦贸易委员会有权对包括交通在内的行业的不公平或欺骗性的隐私和数据行为采取执法行动，呼吁联邦贸易委员会研究制造商的隐私计划和实践，并向众议院能源和商务委员会以及参议院商务、科学和交通委员会提交报告。 三、法案潜在影响 相比于科技行业此前厌恶监管的态度，美国国会这次推出的自动驾驶汽车法案却备受科技行业欢迎。部分原因是美国各种碎片化的监管影响了自动驾驶汽车的发展进程，因为企业需要在各州销售其汽车，但却在各种面临不一致是监管。 《自动驾驶法案》为自动驾驶车辆的监管创建了一个联邦框架，通过划分联邦和各州法律规定的权限，减少了各州不同的法律规定对自动驾驶技术的研发造成的不确定性，且更新现有的严格的联邦机动车辆安全标准以适应自动驾驶技术的发展，有利于促进自动驾驶车辆市场化，加快自动驾驶技术的部署和测试进程。 法案出台表明了美国立法者推动自动驾驶汽车商业化应用的决心，这不乏理由。仅2016年一年，美国就有4万人丧生于交通事故，而94%的致命事故是因人为错误而导致的。所以尽快让人类离开驾驶位，是大有逻辑的。联邦立法的优先权无疑将统一美国的自动驾驶监管政策，结束碎片化监管现状，从而受到了科技行业的欢迎。 法案也体现了对消费者权益的保护，大量的数据收集和联网运作系统使得网络安全问题和隐私问题成为重点关注问题，消费者监管组织提出了疑问，表达了市民对于这一技术的担忧。 该法案努力处理安全和隐私的挑战，要求制造商提交详细的阻止网络攻击及伴随风险的网络安全计划以及解释如何收集、使用、分享和储存数据的隐私计划，此前联邦自动驾驶汽车政策只是建议制造商在引入新技术时制作安全评估证书，如今法案将其作为法律要求以保障消费者安全和基本隐私保护。 四、对我国的启示 自动驾驶技术作为人工智能产业的最大热门领域之一，受到科技公司和传统汽车厂商的追捧，预计未来几年将迎来商用阶段。但是，传统的监管法律并未预见到自动驾驶汽车的到来，其滞后性和负面作用开始显现。 为此，国际社会开始为自动驾驶汽车及其技术制定新的监管规则。美国、德国、欧盟等在这方面的立法都走在世界前列。 美国的监管革新包括美国国家公路交通安全管理局去年出台的《联邦自动驾驶汽车政策》以及新近提出的这部法案。 而德国在今年上半年通过了首部自动驾驶汽车法律，主要规定了四个方面的内容： 第一，司机必须始终坐在方向盘后，以便在自动驾驶汽车请求时进行控制； 第二，允许路上测试，司机可不参与驾驶行为（意即可以上网、发邮件等）； 第三，安装“黑匣子”，记录驾驶活动； 第四，明确司机和制造商的责任分配，意即，司机参与驾驶的，依其注意义务和过错承担责任，否则制造商承担责任。 在今年7月发布的《新一代人工智能发展规划》中，我国将发展智能运载工具列入人工智能新兴产业，予以大力支持和发展。同时将轨道交通自动驾驶列入关键共性技术和基础支持平台，显示了国家对自动驾驶产业的高度重视。 但是自动驾驶汽车相关标准仍不完善，不利于自动驾驶产业的创新发展和自动驾驶汽车的商用和推广普及。有鉴于此，我国应加强跟上国际社会的步伐，逐步探索自动驾驶汽车立法政策，推动行业创新发展，同时保障消费者安全。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

德国创企推出“路灯充电桩”给汽车充电

伦敦自治市Westminster街道一盏老式的路灯上，印着华丽的金色大字W——看起来与上世纪50年代的装束如出一辙。如今大不相同，在侧面打开一个小门，插上电动车就能充电。 德国创企Ubitricity正在对众多路灯进行改装，已经是现有充电站的两倍，但在整个伦敦市还只是九牛一毛。不同于典型的充电器，此项改装不会占用额外的空间，加上它基于现有的基础设施，安装成本低，省时省力，十分符合当下伦敦对增加公共充电器数量的迫切需求。 Ubitricity联合创始人Knut Hechtfischer说：“这是目前其他人无法做到的，因为没有人拥有像我们这样小的充电器。” 通常小型充电站中的互联网连接和显示、传感器以及测量和控制充电进程等技术，都囊括在公司系统设计的充电电缆中。与美国地区充电电缆内置于充电站内不同，司机需要另行购买电缆并将其置于车内，这种情况在欧洲和英国是十分常见。 经过不到一小时的改装，路灯与电网正式接通，可为公众提供电力。Hechtfischer提到：“许多城市都拥有一个强大的路灯连接网络，完全可以实现6千瓦的供电量。这意味着任何一辆特斯拉，哪怕车型巨大、电量极少，只要在晚上插上路灯充电，到了早上电量就满格了。” 技术本身并不复杂，而Ubitricity的挑战正在创造一个可行的商业模式。Hechfischer表示：“我们的理念是利用现有的随处可见的基础设施为用户提供服务，通过一定的效率增益，从而降低成本。显然，降低成本的最佳方式就是使用现有的事物。这意味着如果只是专注于用例并愿意花一整晚给汽车充电，用户完全可以利用现有的设施，这样一来费用将会比标准替代品低十倍。” 此款充电器可追踪使用记录，并每个月向用户收费。同样的系统也可以应用于其他地区的出口处，例如工作场所。Ubitricity目前针对德国用户推出一项特殊服务，在家中能为汽车充电的用户可以利用该系统为公司用车充电，并根据电源使用情况直接向公司报销。 近日，伦敦市政府对外宣称，公众对购买100%电动汽车的趋向转换将会在很大程度上促使电网连接路灯成为充电的主要来源，以帮助控制电力需求。Hechtfischer表示，长期低功耗的充电方式可以有效避免电力需求上升。充电电缆将设计成两种形式：在不久的将来，汽车也能储存能量，并在必要时将电力馈送回电网。 Ubitricity已在伦敦改装了82盏路灯，目前有意向在多个行政区中扩增改装数量。公司希望在之后通过筹集资金、建立合作伙伴关系，将产品范围扩大到美国的城市。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“亚马逊幽灵”受难者：百思买股价暴跌

据BI报道，百思买（BBY）旨在避开阴森逼近的零售浩劫的努力在当地时间19日遭受重创。 在自2012年以来首个 “投资者日”，这件美国大型传统零售商发布了不及分析师预期的长期预测，引发来自亚马逊等电商巨头的激烈竞争将吞噬该公司未来利润的担忧。 投资者迅速给出严厉回应，致使百思买股价暴跌10%，至51.61美元/股。19日股价跌至最低位时，百思买市值蒸发大约17亿美元。 分析师们推测，百思买对2021年的营收和利润预期惹怒了交易者。根据百思买发布的预测数据，到2021年，该公司的销售额将为320亿美元，复合年增长率为2.2%。在写给客户的报告中，彭博行业研究的分析师查尔斯•艾伦指出，这 “不是大数字”。 RBC资本市场的分析师斯科特•奇卡雷利强调，除了销售数据，百思买对利润的预测（每股盈余为4.75美元-5美元，意味着增长率介于8%-9%）也 “比投资者的预期低一些”。不过，奇卡雷利并未下调对百思买股票的评级，仍为 “与大盘持平” 或 “中性”。 百思买还提到了一个事先计划好的计划，即到2021年年底前实现6亿美元的成本节省。艾伦指出，百思买的预测暗示着，未来伴随着竞争继续存在，价格可能会被下调。显然，选择出售百思买股票的投资者不喜欢这个结论。 百思买打压了股价的预测，并不是在没有努力的情况下做出的。8月下旬，柏斯玛宣布拓展同日快递服务。分析师们认为，这项战略性举措是对亚马逊和其他竞争对手野心勃勃的进攻的直接回应。 多年来，围绕百思买和亚马逊的故事一直是：百思买正在成为一种展厅，购物者最终还是在亚马逊上购买产品。今年夏天，有消息称，亚马逊正在打造自己的极客团队，这对百思买的股票构成了影响。但是，百思买的首席执行官休伯特•乔利已经证明了百思买可以在与亚马逊的竞争中继续存在，在某些情况下，这两家公司还可以合作。 虽然19日股价暴跌，但是仍至少有一位分析师看涨百思买股票的前景，此人便是Consumer Edge Research的大卫•希克。他赞扬了该公司在本公司业务上的投资策略，声称面对 “亚马逊幽灵” 的逼近，这是 “正确的方式”。 百思买对自己也很有信心。百思买发言人杰夫•谢尔曼表示，在过去的三年内，该公司国内销量一直在增长，同时在过去7个季度的6个季度里营收增长都超出了分析师的预期。他还指出，百思买的在线增长数据“庞大”，并强调今年该公司已经先后两次上调了对2017年的财务指南。 百思买本轮先发制人的指南所带来的短期疼痛，是否能够有助于该公司的较长远前景，目前还是未知数。很明显，这家传统零售商正努力避开未来的减速。 不过，百思买必须说服投资者认可其战略。但这并非新鲜事，5年前曾有人怀疑乔利是否能够胜任这份工作。虽然他在转型方面有着丰富的经验，但他最近的8年时间是在酒店行业服务，他辞去了卡尔森酒店集团首席执行官的职务，转而来领导百思买。 Wedbush分析师迈克尔•帕切特在一份投资者报告中指出：“我们一直对乔利缺乏零售行业经验持怀疑态度。”但他同时也补充说：“自从首席执行官休伯特-乔利5年前加盟以来，公司的表现堪称完满无缺。” 不过，帕切特仍然给予百思买股票 “弱于大盘” 的评级，因为他怀疑当亚马逊和沃尔玛大打价格战的时候，百思买肯定无法置身事外，它可能无法维持增长。 据报道，在激烈的市场竞争中，百思买看到了很多机会，包括发展智能家居业务和提高移动市场份额。在若干城市测试了一年多以后，百思买开始在全球范围内推广“家庭顾问计划”，现在拥有300名员工。这个项目不同于百思买的极客团队，因为它是一种免费的服务。虽然这个项目还处于起步阶段，但家庭顾问已经开始盈利。 此外，千禧一代和其他年龄段的大多数人在日常生活中对智能手机的依赖性越来越高。百思买在移动领域的市场份额相对较低。百思买2020计划的部分目标就是改变这种状况。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

3D 打印人造肌肉出现 高仿真机器人还远吗？

首图来源：美剧《西部世界》剧照 摘要：哥伦比亚大学的研究人员展示了用 3D 打印来制造人造肌肉的方法，可提起自身重量 1000 倍的重物。 去年 HBO 的美剧《西部世界》为我们呈现了一个高度拟人化的机器人主题乐园，在虚拟的乐园中真实人类和机器人几乎无法区分，这一切的背后其实是高度成熟的机器人制造技术。《西部世界》片头中，机器人的身体组织都由专业机器来制造，而现在，来自哥伦比亚大学的研究人员也展示了用 3D 打印来制造人造肌肉的方法。 拟人机器人的困局 这些年来对于机器人的研究主要集中在智能化上，也就是让机器人拥有与人类一样的大脑，但直到今天我们还未看到一个高度拟人的机器人，其中一个原因就是，机器人的身体仍是机械的。现在这个难题终于被克服，新的人造肌肉可以被塑造为各种形状，并且还能够举起自身重量 1000 倍的重物。 由于无法满足高致动性和应变力的需求，大部分材料都不能代替软体肌肉组织，现有的软性材料通常是用气动或液压的方式来使其弹性表皮膨胀，这种方式需要外部的压缩机和调压设备支持。这些组件占用了大量的空间，很难用这些材料制造独立的小型机器。 用 3D 打印制造人造肌肉 为了让人造肌肉能够有高应变能力和适应性，研究人员用硅胶基质作为合成材料，有乙醇分散在微气泡中。这种解决方案结合了其他材料弹性大和可塑性强的特点，同时制造成本较低，由环保材料制成。新的人造肌肉应变能（物体在发生形变时贮存于其中的能量）比正常肌肉大 15 倍，可提起自身重量 1000 倍的重物。 用 3D 打印机制作出所需形状后，人造肌肉需要连接薄膜电阻丝以低功率启动。经过多种机器人的实际应用测试，表现出了十分强大的伸缩和运动能力，当电加热到 80℃时，可以膨胀到九倍大小。通过计算机控制，独立部件几乎能完成所有设计的运动任务。 软体机器人的未来 受生物体的启发，软体机器人在需要与人类接触和互动的领域有着巨大的前景，如制造业和医疗保健领域。与刚性机器人不同，软体机器人能够模仿人类的自然动作，被操纵进行运动，执行一些精细操作或抓取软的物体，提供医疗和其它类型的帮助。 研究人员提到：「我们的软性材料可以被用于制造拥有强大力量的人造肌肉，它可以被拉伸、弯曲、扭转和支撑，这是和天然肌肉最接近的人造材料。」 研究人员的下一步是用导电材料来代替现在的电阻丝，这样可以加快肌肉的响应时间，延长使用周期。从长远来看，他们还计划用 AI 来控制肌肉运动，这是机器人模仿人类运动的一个重要进步，为高度拟人化的机器人到来奠定了基础。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

并购重组信披出新规 打击限制“忽悠式”“跟风式”重组

昨日，证监会宣布对《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组（2014年修订）》进行了相应修订。此次修订通过简化重组预案披露内容进一步缩短了上市公司的停牌时间。为打击 “忽悠式” “跟风式” 重组，新规增加了对重组预案和重组报告书中应披露内容的要求。 新修订准则中明确了对重组标的交易对方的 “穿透” 披露标准，对契约型私募基金、券商资产管理计划、信托计划等 “三类股东” 做了具体的执行标准要求，即要求穿透披露至最终出资人，同时还应披露合伙人、最终出资人与参与本次交易的其他有关主体的关联关系。 在之前的规定中，契约型私募基金、券商资产管理计划、基金专户及基金子公司产品、信托计划、理财产品、保险资管计划、专为本次交易设立的公司并无在列。 以下为发布会原文： 为提高并购重组效率，打击限制“忽悠式”、“跟风式” 重组，增加交易的确定性和透明度，规范重组上市，我会对《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组（2014年修订）》（证监会公告[2014]53号）进行了相应修订，进一步明确相关规则的具体执行标准： 一是简化重组预案披露内容，缩短停牌时间。通过简化重组预案披露内容，减少停牌期间工作量，进一步缩短上市公司停牌时间：本次修订明确上市公司在重组预案中无需披露交易标的的历史沿革及是否存在出资瑕疵或影响其合法存续的情况等信息，具体信息可在重组报告书中予以披露；缩小中介机构在预案阶段的尽职调查范围，仅为“重组预案已披露的内容”；不强制要求在首次董事会决议公告前取得交易需要的全部许可证书或批复文件，改为在重组预案及重组报告书中披露是否已经取得，如未取得应当进行风险提示。 二是限制、打击“忽悠式”、“跟风式”重组。为切实保护投资者合法权益，防止控股股东发布重组预案，抬高股价，乘机高位减持获利后，再终止重组，本次修订要求重组预案和重组报告书中应披露：上市公司的控股股东及其一致行动人对本次重组的原则性意见，及控股股东及其一致行动人、董事、监事、高级管理人员自本次重组复牌之日起至实施完毕期间的股份减持计划；上市公司披露为无控股股东的，应当比照前述要求，披露第一大股东及持股5%以上股东的意见及减持计划；在重组实施情况报告书中应披露减持情况是否与已披露的计划一致。 三是明确 “穿透” 披露标准，提高交易透明度。为防范“杠杆融资”可能引发的相关风险，本次修订对合伙企业等作为交易对方时的信披要求做了进一步细化： 交易对方为合伙企业的，应当穿透披露至最终出资人，同时还应披露合伙人、最终出资人与参与本次交易的其他有关主体的关联关系；交易完成后合伙企业成为上市公司第一大股东或持股5%以上股东的，还应当披露最终出资人的资金来源，合伙企业利润分配、亏损负担及合伙事务执行的有关协议安排，本次交易停牌前六个月内及停牌期间合伙人入伙、退伙等变动情况； 交易对方为契约型私募基金、券商资产管理计划、基金专户及基金子公司产品、信托计划、理财产品、保险资管计划、专为本次交易设立的公司等，比照对合伙企业的上述要求进行披露。 四是配合《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）修改，规范重组上市信息披露。2016年《重组办法》修改针对重组上市监管进行了相应的规则完善：修改后仅将控制权发生变更之日起60个月内，上市公司满足特定条件的重大资产重组行为作为重组上市进行监管；对于上市公司及其控股股东、实际控制人增加了新的消极条件要求。鉴此，我会根据《重组办法》对重组报告书等文件的披露要求，对相关信息披露规则进行了相应修订。 此外，为进一步提高重组报告书披露信息的充分性、完整性，上市公司已披露的媒体说明会、对证券交易所问询函的回复中有关本次交易的信息，应当在重组报告书相应章节进行披露。 下一步，我会将继续加强对并购重组的监管，在提高并购重组服务实体经济能力的同时，严厉打击虚假重组、规避监管等行为，切实保护投资者合法权益。

近九成新三板公司获过政府补贴

截至昨日，新三板挂牌企业总数11584家，其中有 10066家 企 业 在2016年获得了政府补助。这些在2016年获得政府补助的新三板挂牌企业数量占总挂牌数量的87%。而据东方财富Choice数据显示，今年上半年，新三板共有8353家公司获得了政府补助，总共获得补助金额高达80.9亿元。 近九成公司获得补助 4家企业获补助超亿元 尽管近九成新三板挂牌公司在2016年获得过政府补助，但由于各地政策不同，政府重视程度不同等影响，企业获得的政府补助资金也有很大差异。有很多补助金额不足百万，却有些获得超过千万甚至过亿元的补助资金。 新三板智库数据显示，2016年有4353家挂牌公司获得补助资金不足100万元，在所有去年获得补助的企业中占比43%，另外有5490家挂牌企业获得补助资金在100万到1000万之间。 另外，有167家公司获得补助在1000万至2000万之间，获得补助在2000万-5000万元的公司有45家，50000万元-1亿元之间的公司有7家。另外有4家公司获得超过1亿元的补助，分别是：华强方特获得各种政府补助资金合计3.53亿元;富源科技获得政府补助资金2.96亿元;万峰电力获得政府补助资金1.31亿元;黑金时代获得政府补助资金1.09亿元。 今年上半年补助金额高达80.9亿元 而据东方财富Choice数据显示，今年上半年，新三板共有8353家公司获得了政府补助，总共获得补助金额高达80.9亿元。 以东财一级行业进行统计，共有21个行业合计补贴超过1亿元。机械设备、信息技术和基础化工位居前三名，补贴金额分别达到10.14亿元、10.02亿元以及6.70亿元。 从今年上半年前十名的补贴大户来看，杉杉能源排名第一位，获得补贴金额达到3617.23万元，生物谷和金龙科技紧随其后，补贴金额分别达到了3507.12万元和3393.91万元。 尽管成为“补贴王”，但杉杉能源的补贴金额占同期净利润的比例只有13.1%，最多算的上是“锦上添花”。主营业务锂离子电池正极材料的研发、生产与销售，依靠“产能规模扩大，客户结构优化，高端新产品销量增长”，上半年实现营业收入21.1亿元，净利润2.75亿元。 排名第二的生物谷，2015年和2016年，分别收到补助金额1.08亿元和3868.54万元。这家专注于缺血性心脑血管疾病预防的医药公司，在过去两年分别实现净利润6127.04万元和9755.45万元，加上今年中报，补贴金额占净利润比例分别达到了 176.27%、39.66%和68.8%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

非上市创新创业公司可发可转债

　　自下周起，不管是新三板创新层企业，还是非上市非挂牌的企业，只要符合条件的创新创业公司均可在沪深交易所发行可转换债券。 　　昨日，沪深交易所同步公告称，为贯彻落实国家创新驱动发展战略，深入推进 “大众创业、万众创新” 的重要部署，充分发挥交易所债券市场支持高科技成长型企业发展、服务实体经济的积极作用，中国证监会于今年7月发布了《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》（下称《指导意见》），明确了“非公开发行的创新创业公司债，可以附可转换成股份的条款”。根据证监会的统一部署，上交所、深交所、全国股转公司、中国结算共同制定并发布了《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》（下称《实施细则》），明确了创新创业公司非公开发行可转换公司债券（下称可转换债券）的具体制度安排。《实施细则》9月22日起施行。 　　《实施细则》有四大主要内容：一是明确了此类债券发行主体及适用范围。可转换债券的发行主体包括新三板挂牌的创新层公司和非上市非挂牌企业，发行人应在满足非公开发行公司债券相关规定的前提下，符合《指导意见》中规定的创新创业公司要求。 　　二是明确以私募方式发行创新创业可转债，并明晰了各方机构职责分工。可转换债券采取非公开方式发行，发行人股东人数在发行之前及转股后均不得超过200人，债券存续期限应不超过六年；发行人为全国股转系统挂牌公司的，交易所确认其是否符合挂牌条件时，向全国股转公司征询意见。 　　三是明确转股流程。《实施细则》就新三板挂牌创新层公司和非上市非挂牌公司两类不同的发行主体分别规定了相应的转股操作流程。 　　四是明确信息披露要求。根据可转债的特殊性，明确各方在债券发行及存续期内的差异化信息披露要求及持续性义务。 　　交易所负责人指出，创新创业公司可转换公司债券的推出是资本市场支持创新创业，解决中小企业融资难、融资贵的重要业务创新，有利于增强创新创业公司债的市场吸引力，拓宽中小企业融资渠道，降低企业融资成本。 　　下一步，沪深交易所将继续落实深化投融资体制改革的要求，探索适合创新创业企业发展的债券市场服务支持新模式，发挥交易所债券市场支持高科技成长性企业发展、服务实体经济的积极作用，更好地服务于供给侧结构性改革。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“大发审委”渐行渐近 新一届66名委员名单出炉

第十六届发审委在超期服役一段时间后，第十七届发审委换届工作陆续展开。 2017年7月25日，证监会公布了最新一届发审委委员候选人公示名单。9月22日，第十七届发审委换届的工作再进一步，经过严格遴选之后的第十七届发审委拟任发审委委员公示名单出炉。 根据证监会公示的信息显示，此次拟任发审委委员共有66名，分别来自于11个不同领域与行业，其中专职委员有45位，兼职委员有21位。 值得注意的是，第十七届发审委不会再有创业板和主板发审委之分，也就是说这66名发审委委员将是首届 “大发审委” 的委员。 “目前在IPO常态化的大背景下，发审委委员的更迭换届也被市场给予了极大的关注度。更让市场期待的是此次发审委委员将是合并后的第一届委员，他们的审核理念将会对后续的 IPO 审核产生深远的影响。” 华夏基金一位基金经理9月22日表示。 如今，随着公示名单出炉，“大发审委” 渐行渐近。 严格遴选66人名单 据了解，新一届发审委的换届采用了新《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（下称“《发审委办法》”）修改后的评价选拔体系，这也意味着发审委员的任用将更加透明、严格。 如除了在原有委员所在单位推荐和相关行业协会推荐、委员候选人公示、通过会议方式确定委员候选人名单等制度的基础上，证监会还将增加面试和考察环节选聘发审委委员。 此前证监会公示了80位候选人，这80位候选人主要是兼职委员以及具有专业背景的委员，并不包括证监会及交易所体系的委员。 相对应的，在此次66人名单中，参与了此前选拔的拟任委员仅有32位，也就是说通过率仅为40%，可见筛选之严格。 例如，此前会计师事务所以及律师事务所背景的候选委员分别有32位和24位，但在此次公示中，这两种背景的委员仅剩下6位和5位。 而在候选名单中曾出现过的资产评估机构背景的代表并没有入围第十七届发审委的拟任名单。 最终通过层层遴选脱颖而出的66名拟任委员，来自于11个不同的行业和领域，包括证监会及其会管单位，地方证监局、沪深交易所、国家部委、高等院校、律师事务所、会计事务所、基金公司、保险资管和证券公司。 值得注意的是，这次也是券商代表首次亮相IPO发审委，此次券商共有四位代表入选了第十七届发审委。分别为招商证券董事长霍达、中金公司首席执行官毕建明、华融证券董事长祝献忠和国泰君安副董事长王松。 这也让证券公司成为了入选人数最多的金融机构，相比之下，基金公司和保险资管分别只有1人和2人入选。 “在我看来，监管层终于重视券商的呼吁。证券公司作为IPO市场中重要的参与方，但过去在发审委一直没有机会出现，这次有4位代表入选有点出乎意料。”北京一名大型券商资深保代表示。 据了解，这一届新发审委委员的任期也同此前发生了变化。此前发审委委员连续任期最长不超过三届，自本届发审委开始， 发审委委员每届任期一年，可以连任， 但连续任期最长不超过2届。另外，发审委委员每年至少将更换一半。 市场关注 “大发审委” 理念 发审委拟任委员出炉，但市场更加关心的是发审委合并之后，第一届 “大发审委” 委员的审核思路。 发审委自1993年创立，2009年又成立创业板发审委。第一届创业板发审委于2009年8月14日宣告成立。2014年4月，第十五届主板发审委到期，第十六届主板发审委开始履职。 同年9月，第六届创业板发审委也完成例行换届，2015年、2016年都没有进行换届，任期一再延长。最终，超期服役的第十六届发审委迎来了大变革，如今第十七届发审委主板、创业板合并成“大发审委”似一个轮回。 发审委的合并也意味着主板、创业板审核理念不再分割。 一位接近监管层的权威人士表示，由于主板（含中小板）、创业板在审核理念和审核标准方面已经趋同，证监会认为，将主板发审委与创业板发审委合并，有利于统一审核理念和审核标准，优化配置行政资源，提高发行审核效率，也有利于支持符合条件的创新创业企业登陆创业板市场或其自主选择的主板（含中小板）市场。 一位北京地区的投行人士讲道：“主板，创业板发审委合二为一意味着发审委委员将不会区别对待不同板块的企业，原来的主板和创业板大框架是一样的，只是标准的弹性空间不一样，比如盈利的年限，还有盈利的多和少，一旦标准统一了之后，这个效率的提升应该说是可想而知的。” 效率的提升无疑可以更好得服务于目前 IPO 常态化，但也有市场人士提出，合并审核之后，创业板拟IPO企业在前期审核时会面临一定的对比劣势。 “相比选择主板上市的企业，很多创业板拟IPO公司在营业收入、净利润方面都直观地体现出劣势， 在这种直观对比下是否会对企业的审核造成影响是市场担忧的问题。”一位北京地区金诚同达负责IPO项目的律师9月22日讲道。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

演员片酬遭限制？媒体:不少艺人将片酬转为股权

（原标题：最明确的“限薪令”能否限住“天价片酬”？） 9月4日五部委联合下发《关于支持电视剧繁荣发展若干政策的通知》中，对于优化片酬分配机制问题，曾明确提出“严禁播出机构以明星为唯一议价标准”的要求。昨天，中国广播电影电视社会组织联合会电视制片委员会等联合发布《关于电视剧网络剧制作成本配置比例的意见》（以下简称《意见》），规定各会员单位及影视制作机构要把演员片酬比例限定在合理的制作成本范围内——全部演员的总片酬不超过制作总成本的40%，其中，主要演员不超过总片酬的70%，其他演员不低于总片酬的30%。这是长期以来针对演员高片酬问题，有关部门首次明确提出具体的“红线”。 主演片酬不能超总片酬七成 《意见》由中国广播电影电视社会组织联合会电视制片委员会、中国广播电影电视社会组织联合会演员委员会、中国电视剧制作产业协会、中国网络视听节目服务协会联合发布。一共三条，全部剑指“高片酬”问题，明确提出：一、各会员单位及影视制作机构要把演员片酬比例限定在合理的制作成本范围内，全部演员的总片酬不超过制作总成本的40%，其中，主要演员不超过总片酬的70%，其他演员不低于总片酬的30%；二、如果出现全部演员总片酬超过制作总成本40%的情况，制作机构需向所属协会及中广联演员委员会进行备案并说明情况；三、各会员单位、影视制作机构及广大电视剧网络剧从业人员要把德艺双馨作为职业理想和目标追求，自觉抵制不合理高片酬等不良行业风气。 主演片酬最高曾占总投资八成 正如“意见”中所提，“高片酬”被认为是造成当下电视剧市场种种不合理现象的“痼疾”之一。主要明星片酬占到一部剧总体投资50%以上已成常态，甚至还有的比例高达80%。可想而知，剩下编剧、导演、服装、化妆、道具、场景等等的成本被严重挤压，只能怎么凑合怎么办，导致很多剧唯明星论，并且越来越粗制滥造。 2014年上半年，广电总局宣布自2015年起国产电视剧播出从过去的“四星”变“两星”，俗称“一剧两星”政策。对于电视台来说，购剧的成本压力陡然加大，自然会要求制片方控制成本。当时业内盛传，每集超过150万到180万成本的剧组都在紧急撤下，重新做预算，压缩到100万一集，并希望明星降低片酬。但明星自然是不愿意把真金白银拱手让出，所以业内一直有呼声希望出台政策进行调控。受此政策影响，市场一度观望情绪浓厚，2014年下半年曾短暂出现剧组推迟开机、暂缓建组等低潮，等待“另一只靴子落地”。 此前的三令五申多被暗度陈仓 短暂的观望之后，市场经过调整后重新洗牌。新的“玩法”下一线卫视对大剧、剧王的争夺更加白热化；加之视频网站和资本重新进入战场，有收视号召力和流量的明星资源成为“硬通货”，新一轮片酬暴涨之势反而更加猛烈了。尽管从播出平台到制片方等各环节均表达对这种现象的担忧，总局也多次提出要求试图进行管控，但都没有取得明显成效。去年8月，央视在新闻节目中提及“天价片酬”问题，点名《如懿传》的霍建华和周迅共拿走上亿片酬，还提及电影《致青春2》和电视剧《幻城》也片酬过高，批评“天价演员”并没有提升电影和剧集本身的水准。之后，广电总局也针对“天价片酬”出台新政，要求各地电视台不得在购买电视剧时以明星演员为议价标准，业内称其为“限薪令”。可以说针对这个问题，有关管理部门三令五申后，在执行中都被“暗度陈仓”了。 不少艺人已将片酬转为股权 据介绍，此《意见》出台的背景是“少数演员不合理高片酬现象，导致影视剧制作成本结构不合理，收入分配比例失衡，影响影视剧整体质量的提升。为贯彻落实五部委联合下发的《关于支持电视剧繁荣发展若干政策的通知》和全国电视剧工作座谈会有关精神，引导制作企业合理安排电视剧投入成本结构，优化片酬分配机制，弘扬 戏比天大 的职业精神，形成良好行业风气，推动影视行业投入与产出的良性循环，促进行业持续健康发展”。 此次《关于电视剧网络剧制作成本配置比例的意见》与18天前的五部委“十四条”，可以说构成了近年来针对“高片酬”最严格也最为明确的“组合拳”。但实际的执行情况和对市场环境的清理效果还有待观望。事实上，在这两年人人喊打“高片酬”的风向中，一线演员的片酬支付方式已经更为“隐性”，很多有实力的制作公司通过合股开公司及将片酬转化为投资、股权、红利等，以这种新型分红方式紧密锁定跟明星的关系。演员很多摇身一变成了出品人、制作人，既可以躲开“片酬过高”这个人人喊打的靶子，实际收入的空间却更大了。因此此时出台“限制制作成本配置比例”，是否已经有些“滞后”，尚待观察。

分层政策红利首现！创新层公司股东不超200人可发可转债

　　9月22日晚间，沪深交易所、全国股转公司、中国结算根据《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》(证监会公告[2017]10号)的规定，制定并发布《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则(试行)》(以下简称“《细则》”)。 　　网贷财经获悉，所谓可转换公司债券(以下简称 “可转换债券” )，是指创新创业公司依照法定程序非公开发行，在一定期间内依照约定的条件可以转换成公司股份的公司债券。 　　其中，获准发行可转换债券的创新创业公司有两大类，即新三板挂牌的创新层公司和非上市非挂牌企业。 　　这或许是2016年分层以来，创新层公司首次迎来的政策红利! 按照《细则》，发行人为全国中小企业股份转让系统(以下简称全国股转系统)挂牌公司的，可转换债券发行时，应当属于创新层公司。深交所确认其是否符合转让条件时，向全国股转公司征询意见。 　　至此，对于新三板创新层公司来讲，除了原有的股票发行、优先股、股票质押以及其他公司或企业债券等融资形式外，将独享可转换债券的新融资渠道。 　　不过，发行非公开发行可转换公司债券业务的相关公司还需要符合其他5项条件，即一是发行人为股份有限公司；二是发行人股票未在证券交易所上市；三是可转换债券发行前，发行人股东人数不超过200人；四是可转换债券的存续期限不超过6年；五是上交所、深交所和全国股转公司规定的其他条件。 　　值得注意的是，股东人数不超200人，是新三板创新层企业发行非公开可转换公司债券的重要“红线”。按照规定，可转换债券转股后股东人数不得超过200人;若超过200人，相关公司需要暂停可转换债券发行。 　　其中，申报转股时，发行人股东人数超过200人的，债券持有人均不得申报转股。转股申报期内，申请转股的债券持有人加上现有股东人数超过200人的，按转股申报的时间先后顺序进行部分转股，超过200人部分的转股申报不进行转股。债券持有人为发行人现有股东的，不受转股申报的时间先后顺序影响，按本细则规定的程序予以转股。 　　根据Choice数据筛选获悉，截至2017年9月23日，新三板创新层公司总计1377家。其中，截至2017年6月30日已公布最新股东信息显示，股东总户数不超过200人的创新层公司目前为1169家。 　　不过，对于新三板创新层公司来说，采取做市转让方式的，或许有股东人数超过200人的危机。粗略统计发现，截至2017年9月22日，共计535家创新层公司的股票转让方式为做市，其中，联讯证券(830899)、圣泉集团(830881)等133家公司的股东总户数截至2017年6月30日已经超过200人。 　　而其余402家创新层做市公司若接下来或许难以避免股东户数超200人的风险。尤其是生物谷(833266)、福昕软件(832422)、派诺科技(831175)、景尚旅业(830944)等截至2017年6月30日股东户数已经达到200人的创新层做市公司。 　　实际上，即便新三板公司申请股票发行融资时，股东总户数超过200人的，也需要向证监会申请。 　　需要补充的是，对于新三板创新层公司发行的可转换债券，债券持有人应在转股前开通股转公司合格投资者公开转让权。 　　同时，可转换债券募集说明书除满足深交所非公开发行公司债券的相关规定外，还应当载明相关公司现有股东人数、前10大股东及其持股比例，以及未到期可转换债券的余额、期限和债券持有人等情况；出现因股东人数超过200人等导致债券持有人无法转股及发行人拟申报首次公开发行股票等情形时，发行人对债券持有人的利益补偿安排，包括但不限于补偿措施触发情形及时点、补偿程序、补偿方式及具体安排等内容等等具体细节。 　　《细则》还显示，如因期间司法冻结、司法扣划等原因导致已冻结可转换债券份额部分记减失败的，中国结算按照实际可记减份额予以记减;对于已冻结可转换债券份额全部记减失败的，中国结算对该笔转股申报做失败处理。 　　按照规定，可转换债券自发行结束之日起6个月后可以转股。每3个月可设置一次转股申报期，转股申报期不得少于5个交易日，不得多于10个交易日。 当日买入的可转换债券当日可以申报转股。当日申报转股的，当日收盘前可以撤销申报。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷平台代言 明星/大佬/经济学家之“污点”

国太集团（中晋资产母公司）以非法占有为目的，使用诈骗方法非法募资达400余亿元。 曾几何时，找明星代言几乎成为网贷行业的潮流。对于网贷行业为何偏爱明星代言，有业内人士表示，平台主要是想借助明星的知名度和其所带来的流量，来迅速打造品牌知名度以及快速获客。 然而，明星代言并不能保障平台一帆风顺，特别是在去年，明星代言的多家网贷平台相继陷入兑付危机，一时间舆论哗然。随着去年10月份工商总局等十七部门印发《开展互联网金融广告及以投资理财名义从事金融活动风险专项整治工作实施方案》，全国范围内的互联网金融企业广告被大规模整治清理，而明星代言P2P平台的风气也被拉了刹车。与此同时，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》也于去年8月份下发，网贷平台迎来最强监管。 如今，这些明星代言过的P2P平台情况如何？据不完全统计，有多家平台陷入兑付危机且目前尚未解决，有1家平台则一直以来质疑声不断。 明星代言提升运营成本，平台出问题后明星也“背锅” 近几年，P2P投资者会发现，原本只能在电视上看到的明星居然出现在了所投资的P2P平台的发布会上。据不完全统计，截至目前，有明星做代言、站台的P2P平台近20家。 对于P2P平台为何争相邀请明星代言，前述业内人士分析道，最关键一点在于提升企业形象，“在不少 ‘小白’ 投资者眼中，明星代言侧面证明了平台财力雄厚，这样变相带来一种安全、可靠的形象”。其次就是平台看中明星效应。一方面，明星为P2P代言或者站台，消息会得到迅速传播，能够迅速为平台打开知名度；另一方面，明星的粉丝能够转化成为所代言平台的潜在用户。 但是，明星代言能为平台带来益处的同时也存在着弊端。首当其冲的便是明星高昂的代言费用，无疑会增长平台的运营成本。尤其是在当前的经济环境下，P2P平台亏多盈少，成本的大幅支出更会放缓平台的盈利速度。此外，如果明星一旦出现负面新闻也会对平台产生负面影响。 然而，明星代言并不能和平台安全画上等号。“在经历了中晋资产、金鹿财行、绿能宝、鑫琦资产等多家P2P平台请明星、经济学家代言、站台，然后又相继出现问题，对投资者来说，明星效应已经不好使了”，有投资者表示。 多家平台陷入兑付危机 1家平台模式频遭质疑 在网贷行业最强监管下，这些明星代言的P2P平台近况如何？梳理了部分明星和经济学家代言的P2P平台，黄晓明代言的东虹桥金融、潘晓婷代言的中晋资产、张铁林代言的鑫琦资产、朗朗代言的绿能宝自去年以来相继陷入兑付危机（史玉柱等大佬也曾给绿能宝站台）；经济学家郎咸平代言的泛亚、快鹿、望洲财富全部出事（经济学家宋鸿兵也曾代言泛亚）。而由羽泉代言的借贷宝，由于其模式问题，也一直质疑声不断。 2015年8月份，东虹桥金融在线邀请黄晓明成为合伙人及代言人。2016年4月份，东虹桥金融在线出现兑付危机。去年4月10日，东融在线发布声明，称媒体报道的逾期兑付、非法集资等问题“不真实、不客观”。虽然东虹桥金融在线声称，截至2016年4月8日，我司到期投资款项均已全部兑付，并最大程度保护投资者利益，现公司处于正常经营状态。但是，目前平台网站已经关闭，登录其网站页面显示“该域名已过期，不能正常访问”。 中晋资产则于2016年4月6日被上海警方立案侦查。今年6月22日，据上海第二中级人民法院官网公布的消息显示，“2017年6月22日，我院公开开庭审理了国太投资控股（集团）有限公司（中晋资产母公司）和徐勤（中晋系实际控制人）等十名被告人集资诈骗一案。公诉机关指控：被告单位国太集团以非法占有为目的，使用诈骗方法向社会不特定公众募集资金达人民币400余亿元，部分集资款被国太集团及其下属公司消耗、挥霍，致使案发时未兑付本金达48亿余元。被告单位国太集团，被告人徐勤和其他被告人系国太集团直接负责的主管人员及直接责任人员，均应当以集资诈骗罪追究其刑事责任。”轰动业界的“中晋系非法集资案”也就此尘埃落定。 去年春节刚过，鑫琦资产陷入19亿元兑付危机。彼时公司给出的方案是以房抵债，不少投资者不愿接受该方案，选择了报案。今年4月份，鑫琦资产上海分公司非法集资案在浦东新区人民法院开庭审理。其中，上海负责人陆奇根被判7年6个月，罚金20万元；其余高管和业务员，金彪和高英被判6年6个月，罚金10万元；俞欣被判5年6个月，罚金10万元；王西岳判4年，罚金8万元；其余4名员工都是2年6个月，缓2年6个月，罚金2万元。 由朗朗代言的绿能宝则在今年4月10日爆发兑付危机（史玉柱等大佬曾给绿能宝站台），其逾期金额累计超过2.2亿元，涉及线上投资人5746人。绿能宝发布公告称将在180日内完成所有逾期金额的兑付，但据统计，在5月份，绿能宝兑付了31名投资人，金额为68.8万元。至6月21日，绿能宝兑付的投资人达到了206名，兑付金额总金额327万元。7月份之后绿能宝兑付速度更加缓慢。最近的兑付进展是8月25日，绿能宝当天共兑付36人，兑付资金5.7万元。后续兑付情况，目前还有待观察。 经济学家郎咸平在投资人心中已经成为平台暴雷代言词，有投资人讲到，郎咸平代言的泛亚、快鹿、望洲财富已经暴雷。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证监会:对资本大鳄违法违规下狠手/出重拳

　　证监会近日召开稽查执法工作会议，研究部署进一步加大工作力度，坚决查办、严厉打击证券期货违法违规案件。证监会党委书记、主席刘士余出席会议并讲话。按照此次会议的工作部署，证监会将对资本大鳄利益输送、操纵市场、内幕交易等违法违规行为下狠手、出重拳，严厉惩处，始终保持稽查执法的高压态势。 　　会议提出，党的十八大以来，证监会系统坚持依法、全面、从严监管，敢于亮剑、敢于碰硬，严肃查处了一大批在资本市场蒙骗欺诈、兴风作浪的严重违法违规案件，做成了看了很多年、想了很多年、讲了很多年但没有做成的事，有效震慑了违法，整治了市场乱象，净化了市场生态，维护了市场秩序，增强了投资者信心，提升了监管公信力。 　　此次会议要求广大稽查执法干部以更饱满的热情迎接资本市场监管执法的新挑战，切实肩负起捍卫资本市场法律实施的职责。 　　会议提出的具体工作要求包括： 　　第一，始终牢记稽查执法的政治使命和政治责任，牢固树立“四个意识”，增强服务国家战略、服务民生、服务金融稳定和国家安全的使命担当。 　　第二，坚决打击敢于触碰法律底线、挑战法律权威的不法行为。对资本大鳄利益输送、操纵市场、内幕交易等违法违规行为下狠手、出重拳，严厉惩处，始终保持稽查执法的高压态势。对违法违规行为露头就打、发现就查，绝不手软，绝不姑息。 　　第三，着力构建体制协同配合的执法工作格局，加强内外协同、增强执法合力。系统内须突出强调集中统一指挥，集中优势力量，办好重点案件；系统外应加强与公安机关、人民银行、工信部、审计署等部门的执法合作，切实增强案件突破能力，加大惩治力度。 　　第四，善于学习和应用现代科技创新监管方式，加快推进执法科技化。应主动适应互联网、大数据、云计算等技术革命的要求，立足稽查执法全链条，围绕数据集中共享、智能分析运用、调查取证工具、证据标准控制、案件组织管理、调查辅助支持等平台建设和软件开发，打造稽查办案的“杀手锏”。 　　第五，全面加强稽查执法队伍建设，提高专业能力和规范水平。应围绕政治坚定、纪律严明、业务精良、敢打硬仗的要求，始终坚持党建引领，切实加强党风廉政建设。不断提升依法行政能力，立足法律责任导向原则，通过实战和培训两手抓的方式，不断提升证据突破和运用的核心能力。 　　近两年来，证监会稽查执法工作取得了显著成绩，包括查办案件数量大幅增加、案件类型全面拓展、办案效率显著提升、办案质量稳步提高等。 　　此次会议提出，随着市场广度与深度的不断拓展，交易模式、交易技术的日益复杂，违法违规案件的发案数量将会越来越多，案件查办的难度将会越来越高。有效应对这些新挑战，要进一步拓展案件覆盖面，以专项执法行动为重点，以常规案件办理为基础，加大科技支撑力度，深化体制改革，强化统一指挥，注重执法协同，狠抓规范管理，坚决履行法律赋予的职责，为更好地维护资本市场公开公平公正的市场秩序、更好地保护中小投资者的合法权益、更好地促进资本市场的健康稳定发展，提供坚强有力的执法保障。 　　证监会党委委员、副主席姜洋主持了此次会议。证监会党委委员、主席助理黄炜作了工作报告。证监会党委班子成员出席了会议。中央纪委驻会纪检组、公安部证券犯罪侦查局、证监会机关各部门、系统各单位的负责同志以及全体稽查执法系统干部在现场或视频分会场参会。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

不设防？校园贷禁令下 学生仍可向用钱宝、极速钱包借“高利贷”

“现阶段一律暂停网贷机构开展在校大学生网贷业务，制定整改计划，明确退出时间表。” 如今，距离银监会、教育部、人力资源和社会保障部三部委下发《关于进一步加强校园贷规范管理工作的通知》（《下称“《通知》”）已有近三个月时间。 不过，《国际金融报》记者发现，以用钱宝、极速钱包为代表的部分现金贷机构的大门仍对大学生“不设防”。 体验：并未审核学生身份 《国际金融报》记者以一位1997年出生的身份信息登录了用钱宝和极速钱包平台，均顺利借出了500元，但在借款过程中并未碰到需要提交审核学生身份等相关信息。 而讽刺的是，极速钱包在页面中还特别表示不向学会提供服务。 据记者简单测算，上述两家现金贷平台年化收益率分别高达109.5%和391%。 记者采访了解到，目前大部分借贷平台判定借款人是否属于学生身份，基本是通过学信网查询。那么，上述两家平台是否因为获得了借款人的名字、身份证号等身份相关信息而不需要向本人二次求证呢？ 学信网客服对《国际金融报》记者表示，公司只能在用户注册学信网的前提下，查高等教育学历、学籍信息。如果仅拥有身份信息，只有在获得本人注册账号的前提下才能查学籍信息。 换句话说，如果一个在校大学生不提供学信网账号，第三方并不能查到其是否还属于在校大学生。 质疑：资金是否来源于银行 记者注意到，近期，分期乐、爱又米、趣店等网贷平台也遭遇类似质疑。据相关媒体报道，学生在分期乐、爱又米申请时即使填写了学生身份，也能获得贷款额度。而学生在趣店应用申请接待室，在审核过程中，未被询问是否为学生。 针对这一说法，9月20日，分期乐方面辩驳称，对等级为在校大学生身份的用户的信贷需求，不再推送给网贷平台和其他非银监会批准设立的放贷机构，而是与持牌金融机构合作。 那么，上述两家现金贷平台是否也可能是采取同样做法呢？ 对此，上海某现金贷平台高管对《国际金融报》记者表示，目前绝大部分的现金贷平台的资金来源都不仅仅来自于以银行为代表的持牌金融机构，还有很大一部分来自于其他不同的融资渠道。 所以，如果以用钱宝和极速钱包为代表的现金贷平台只是作为信息中介机构，撮合了借款方和金融机构，仅提供风控技术服务，那么他们还需要回答两个问题：首先，在没有审核借款人是否是学生的前提下，如何判定哪个资金渠道有资格放款给借款人。其次，如果确系学生借款，平台如何100%保证资金来源是银行？ 这究竟是这些平台忘了上线针对学生群体的风控审核步骤还是有意为之，我们不得而知。 《国际金融报》记者采访的多位现金贷业内人士告诉记者，“用钱宝的现金贷放贷额度在业内均属于第一梯队。” 那么，第一梯队大概是怎样一个规模呢？ 9月12日，在2017中国人工智能峰会上，用钱宝的投资人之一李开复曾表示，“用钱宝每个月的放贷量大约在50亿元左右。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

二手车电商发展困境，集体加注金融服务求生

汽车电商正面临着发展阶段性困境，这不仅是在新车电商平台，在二手车电商身上也是如此。据中国汽车流通协会今年2月二手车交易数据，二手车电商平台当月成交量占二手车总成交量的1.28%。这意味着每卖出去100辆二手车，只有1辆是通过线上平台卖出去的，另外约99辆是在线下交易完成。线下是二手车交易的绝对主战场。 “金融业务取代交易业务，成为平台竞争的主战场，线上交易的逻辑，也日益捉膝见肘。” 一位二手车金融平台人士介绍，二手车互联网平台意图将二手车经销商取而代之、构建线上交易平台，这一模式正在经受现实的双重挑战。而二手车交易平台的主要竞争也从车型交易转移到金融服务。 9月8日，易鑫旗下淘车网启用邓超作为代言人、正式开启易鑫的C端宣传攻势。易鑫资本主业是汽车金融服务，从淘车网的产品构成来看，包括二手车买卖、二手车分期、新车融资租赁，以及保险、检测等服务，核心业务都围绕金融服务展开。易鑫参战，某种程度上意味着金融服务能力上升到行业竞争更重要的位置。 实际上，在此之前，二手车金融公司早就以各种方式，参与到二手车平台大战之中。比如美利金融旗下子公司美利车金融，从2014年9月开始布局二手车金融，是国内规模化产业最早的二手车金融平台。2016年-2017年，优信、瓜子、人人车在拓展二手车交易业务的同时，也纷纷布局二手车金融业务。 各大平台抢夺金融蛋糕，并不让人意外。“单纯靠交易抢车源和用户，这件事情本身是一笔赔钱的买卖。二手车平台做交易不赚钱，这本身违背了商业的最核心的价值，开拓衍生的金融、保险服务，形成闭环成为各家的唯一出路。”一位汽车金融从业人士介绍。 据了解，实际交易流程中，每单交易收取4%左右的佣金，远不能覆盖平台成本。一位二手车平台内部人士透露，每一单交易，平台各方面综合成本5000元左右，按目前二手车成交均价6万元计算，平均佣金为2400元左右，平台每单交易亏损在2000元-3000元。 二手车金融则提供了丰厚的利润，这成为二手车电商乃至更多公司追逐的关键业务。上述二手车业内人士表示，二手车因为具备流动性、高保值性等特点，深受资金方青睐，目前市场上二手车分期贷款的资金，主要来自银行资金，金融平台资金成本4%左右，消费者通过分期贷款购买二手车，贷款年化利率一般会超过15%。金融业务利润由此可见一斑。 因而，一个明显的趋势是，二手车主战场从交易转向金融，与此同时，传统互联网行业线上发力的业务逻辑，在二手车领域，也越来越力不从心。 “根据我们的调研数据，车主购买二手车主要通过两个场所完成，一是4S店，占总交易量20%左右，二是二手车经销商，占总交易量超过75%。市场聚集效应，使得除5%的独立品牌大车商以外，95%的二手车经销商都依托各地的线下二手车交易市场展业。对线下二手车交易市场的渗透，是开展二手车金融业务最主要的渠道。”美利车金融CEO黄大成表示。 美利车金融从2014年开始铺设线下网络，目前已经进入全国330多个城市的线下二手车交易市场开展金融业务，专属业务员为买车用户提供1对1服务，目前金融分期累计订单量近20万台。 二手车交易、金融平台在持续发展中，不断认识到线下渠道的重要性，并开始在线下市场布置重兵。继美利车金融之后，优信也开始建立线下金融直销渠道，此前优信宣布成交量突破100万辆，但没有公布具体的金融分期单数。2017年5月，易鑫收购二手车O2O平台看车网，加快对线下二手车交易市场的布局，淘车网上线，意义更多在于线上导流。 二手车经销商一般都会有多个熟悉的金融分期业务员。 线下的实体二手车商拥有的不仅是二手车，还有客户，以及直接有效的获客渠道，无论客户需要车或者金融服务，二手车商都可以为其提供产品或推荐服务公司。这是超越电商的优势所在。原汽车之家创始人李想在接受媒体采访时也表示：“无论是新车还是二手车，本质上都是一个低频大额的交易，低频大额的交易本质上都是线下生意，线上只是用来优化效率的，这很明显。”汽车之家在此前大举进军电商，但在大幅亏损之后，已经宣布放弃。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上海17家虚拟货币平台停业 高管不得离沪

据解放日报报道，记者从上海市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室获悉，目前上海相关代币融资（ICO）发行平台已发行项目90%以上已基本完成清退，相关比特币等虚拟货币交易平台也均提出了退出方案，并着手开展客户资金、资产清退工作。 根据部署，上海市、区两级政府部门会同央行上海总部等中央驻沪金融监管部门，积极摸排情况、及时约谈相关平台高管人员，明确具体监管要求，要求相关代币融资（ICO）发行平台立即停止ICO相关业务并尽快依法组织清退、合理保护投资者权益，要求相关虚拟货币交易场所尽快发布公告并于9月30日前停止交易业务。 据了解，9月4日，央行等七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，明确代币发行融资行为本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，要求立即停止各类代币发行融资活动。国家互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室也印发通知，要求相关比特币等虚拟货币交易场所停止开立新户、压降投资者人数和市场风险，并制定退出方案、明确退出时间及客户资金资产处置措施等。 目前，上海代币发行融资（ICO）、比特币等虚拟货币交易场所清理整治工作已取得初步成效。据目前掌握情况，上海有17家平台涉及代币融资（ICO）发行、比特币等虚拟货币交易业务。据了解，这17家平台分别是比特币中国、币安、海枫藤、链行、币盈网、比特矿、51数字资产、汉币网、比特宝、19800网、FreeWillex、ICOAGE、91ICO、ICOrace、ICOfox、ICORaise、ICO17。 截至目前，相关代币融资（ICO）发行平台均已对外公告停止ICO业务，各家虚拟货币交易平台也已对外发布公告将在规定时间内停止交易（其中4家平台已经停止交易）。“比特币中国” 已于9月14日晚间在国内大平台中率先公告停止新用户注册、并宣布于9月30日停止所有交易业务。 据悉，在9月30日停止交易业务后，上海将重点督促各交易平台保障投资人顺利提币提现。与北京一样，上海互金整治办相关负责人透露，原则上要求相关平台高管等人员留在上海，协助配合清退工作。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

个体网贷借贷合同标准征意稿:规范27项必备要素

9月22日，《国际金融报》记者从知情人士处获悉，中国互联网金融协会已经将《互联网金融 个体网络借贷 借贷合同要素》团体标准（以下简称《标准》）征求意见稿下发至各网贷机构。 《国际金融报》记者从知情人士处独家获得了上述《标准》征求意见稿。 《标准》征求意见稿规定了个体网络借贷业务中借贷合同的必备要素，共计定义并规范了27项必备要素，其中对借款用途、还款方式、逾期还款等要素内容做出了详细的规定，用于指导网络借贷信息中介机构制定借贷合同。 例如，《标准》征求意见稿提出，合同中应列明借款人借款资金的用途、使用计划、用途限制等内容。 借款用途为经营、消费、生产等，不得用于个人购买住房，不得进行证券投资或权益投资，不得用于期货合约、结构化产品及其他衍生品等高风险的投资或从事其他违法、违规交易。 根据《标准》征求意见稿，网络借贷还款方式共有四种，包括到期一次性还本付息、等额本息、等额本金、按月付息到期还本等方式。对于逾期还款，征求意见稿提出应对逾期的定义、逾期还款流程以及逾期后借款人应承担的责任等作出描述。“不得出现由平台直接向出借人提供担保或承诺保本保息的条款。” 以下为《互联网金融个体网络借贷借贷合同要素》团体标准征求意见稿全文： 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信托公司八大业务分类监管策略

来源：中国信托业协会 9月，信托公司八大业务试点交点工作如期举行。以中国信托业协会作为课题牵头单位在京举行的信托公司八大业务分类监管策略研究课题研讨会。多家信托公司齐聚一堂，共同探讨推动信托八大业务分类，分享了各自公司在试点过程中积累的经验和遇到的问题。 信托公司八大业务试点交流如期开展 八大业务分类的首次提出是在2016年的信托业年会上，八大业务包括：债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、财产信托、资产证券化信托、公益信托及事务信托。 2017年4月中旬，银监会下发了《信托业务监管分类试点工作实施方案》以及《信托业务监管分类说明》（试行），启动八大业务分类试点改革。试点启动时间定为4月21日至4月30日，持续试点时间为5月1日到12月30日，9月开展试点交流。 据悉，如果试点工作开展顺利，有望在2017年底或2018年初在全行业全面推行八大业务分类。 八大信托业务定义 1．债权信托：把资金借给对方，约定到期和收益的产品，就是融资类信托。债权信托目前占比70%左右，这类业务的突出风险是信用风险。 2．股权信托：是指投资于非上市的各类企业法人和经济主体的股权类产品。主要风险是公司的成长性风险，盈利点是股权增值与分红。 3．标品信托：标品是指标准化产品，一般是可分割、公开市场流通的有价证券，包括国债、期货、股票、金融衍生品等。主要风险是市场风险，盈利点则是价差、投资收益。 4．同业信托：同业信托就是资金来源和运用都在同业里，主要包括通道、过桥、出表等。监管层认为，同业非标产品，包括拆借、短融、理财、资管计划等，都可以归为此类，信托公司可以做。 5．财产信托：是指将非资金信托的财产委托给信托公司，信托公司帮助委托人进行管理运用、处分，实现保值增值。此类业务就是信托公司“受人之托、代人理财”的本源，但目前信托公司这方面做得很不够。 6．资产证券化信托：“目前信贷资产证券化业务只有信托可以做 SPV，是信托可以宣示主权的业务。” 7．公益信托、慈善信托：公益信托比慈善信托范围大一些，但慈善信托法律体系较为完备，慈善法第一次把信托公司作为单独的法律主体写进法律。公益信托与慈善信托是造福人类的事情，这块业务的风险主要是资金的挪用和占用。 8．事务信托：所有事务性代理业务，包括融资解决方案、财务顾问、代理应收应付款项、代理存款等，都是事务信托。这类业务需要专业队伍，防止欺诈发生。 八大信托业务作用 1、有利于统一和规范行业通用概念。通过对信托业务的准确分类，可以帮助信托理论研究规范概念、定义等，有利于信托理念在我国社会经济生活中推广和普及，帮助社会公众更加深刻地认识信托行业，并参与其中。 2、有利于信托行业的转型升级。信托业务的分类，可以帮助信托从业人员及相关各方人士以及各方市场参与主体更精准地信托业监管政策进行解读，做到依法合规进行实务操作，进而有助于信托行业未来对转型升级。 3、有利于信托公司的定位发展。当前八类业务划分可以帮助信托公司根据自身资源禀赋、战略定位和市场细分，在某些方面纵深开展，发挥自身特色和能力，设计符合自身发展特征的业务组合。为信托公司的发展指明方向和道路，引导信托公司向专业化和差异化方向发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！