三大运营商巨额坏账背后：爆卡产业透支 至今难根除

运营商的用户主要采用“后付费”模式，用户每月消费额在月底生成账单，消费者与运营商在其后结算。也正是这种商业模式，月底发生用户流失时自然产生坏账，这也使得话费支付无法避免坏账。 “每天就是动动手指，发发短信，真的每月上万元利润，很轻松”，刚刚步入大学校园的小灰（化名）从学长处接触到一条“致富之路”，“爆卡，就是透支运营商的话费，用话费购买游戏币、QQ钻石等等，然后再卖掉。” 一部手机，一个外接插卡器，就是所有的创业工具，“买一批后付费手机卡，插卡激活，然后按照固定的代码编辑短信发送给运营商，一个手机，开一整套的腾讯钻石+会员。然后换一张卡，再重复上述流程”，小灰告诉记者，“红黄蓝绿一套钻石，每颗20元，超级会员40元。从腾讯官方购买至少要600元/年，我120元挂出去，供不应求。”一年前，小灰从业期间，一张卡价格约20元，每张卡利润约100元。 小灰只是爆卡产业链中最底层的一员。“稍微高级一点的，会用猫池，批量透支话费，一小时能操作几百张卡。他们也掌握更多的代码，有更多的QQ、游戏币、点卡等可以用话费购买的变现渠道。” 在与“爆卡”相关的贴吧、论坛中，时常有网友晒出数千元的欠费截图。熟练的爆卡者，每日可透支数万甚至数十万元话费，而留给运营商、游戏公司的，则是数以亿计的坏账。 三大运营商巨额坏账 运营商的增值业务几乎伴随着互联网的整个历史，当前的互联网巨头崛起初期大多受益于此，多位资深运营商人士回忆，“互联网初期的支付渠道匮乏，运营商的话费支付是大部分互联网公司收费的唯一通道。” 但是，运营商的用户主要采用“后付费”模式，用户每月消费额在月底生成账单，消费者与运营商在其后结算。也正是这种商业模式，月底发生用户流失时自然产生坏账，这也使得话费支付无法避免坏账。 知情人士介绍，“从最早的电话购物开始，就有透支话费点播、购物的产业链，一直延续到现在无法根除。” “用话费透支Q币，刷钻应该是爆卡门槛最低、规模最大的产业链”，小灰告诉记者：“刷钻的代码，网上都是公开的，各种红黄蓝绿钻、超级会员也一直是供不应求的，在QQ空间里发个动态，就有很多学生来买。唯一的门槛是手机卡，也有很多群、贴吧在售。”Q币几乎是目前最畅销的虚拟产品，以天猫店铺为例，销量最高的一店铺Q币月销量高达350万笔，QQ黄钻的月销量也在10万笔以上。 游戏，同样是爆卡的重灾区。腾讯旗下穿越火线、王者荣耀、英雄联盟等游戏均不乏爆卡团队牟利。“还有一些游戏渠道，本身也是经常用爆卡刷量”，一位运营商话费支付业务部门人士告诉记者：“国内游戏推广渠道竞争激烈，为了吸引游戏开发者，会故意在游戏初期用爆卡的方式给游戏刷用户量、刷流水，吸引游戏开发者持续投入，但3个月之后结算，很多流水就成了坏账。大部分游戏的坏账是这么来的。”各地运营商话费支付结算周期一般为1-3个月，话费坏账需要在结算前扣除。 多位游戏行业人士介绍：“前几年，话费坏账普遍在30-40%左右，甚至有的被恶意刷量的游戏坏账能超过90%。”目前，游戏行业话费整体坏账率仍维持在20%左右。 两大类爆卡产业也给运营商带来了大量坏账。根据财报统计，三大运营商近几年坏账准备均维持在百亿以上，且在2014年达到最高的111亿元，其中中国电信23.55亿元，中国移动54.94亿元，中国联通32.52亿元。百亿坏账中，相当部分数字由爆卡产业引发。 话费支付变革 “因为知道行业里坏账太高了，所以我们到现在都没敢试过话费支付。”一位游戏行业人士介绍：“现在支付宝、微信支付已经很普遍，之前一些用话费支付的同行也有不少转移到支付宝、微信上。” 根据中国移动开发者社区发布的MM2016年度应用数据报告，目前接入运营商渠道中，收入最高的两类游戏分别为消除类、棋牌类游戏，年度收入前十中，消除类游戏占4位。总体收入中，消除类游戏收入占比31.7%，棋牌类占比15.5%。 而在引领整个手游市场的阴阳师、王者荣耀等高收入游戏均不在运营商渠道中出现。值得一提的是，2017年3月，王者荣耀官方发布公告称“因中国移动公司运营策略调整，多地中国移动通信运营商将暂停支持话费支付”。多个爆卡人士反映“移动的代码死了，只有联通的还能爆，电信的部分可以。” 一位中国移动人士介绍：“中国移动此前曾成立专门的公司话付宝来推动话费支付，但因为一些金融监管的需求，开始收紧话费支付业务。” 除了监管收紧之外，移动开发者社区还对话费支付审核进行改革，一位相关人士介绍：“我们新增了一个计费接口，可以看到计费号码最近几个月的话费、流量、通话时长的处理数据，应用方可以直接根据这个数据来判断，大幅减少坏账的出现。” 一位中国电信人士也表示：“这两年通过实名制规范了卡的管理，同时对增值业务的管理也更加严格，现在直接从运营商接入的游戏坏账率已经低于8%。” 根据财报显示，2014年之后，中国移动坏账逐渐减少，2016年已降至37.34亿元，比2014年减少33%。中国电信2016年坏账约24.27亿元，比2014年增长3%。但中国联通2016年计提坏账准备达到40.89亿元，比2014年增长了25.7%。 2015年之后，实名制监管愈发严格，“能够从运营商内部批量开卡的渠道越来越少，开卡成本高，而游戏公司、运营商也都在打击爆卡”，小灰向记者介绍：“现在，很多爆卡的人开始转型做‘卡盟’，拿卡、销货一体化都通过加盟的形式来做”，小灰介绍，目前业内此类卡盟超过2500多个。 爆卡产业不仅仅给运营商带来了大量坏账，还拖累运营商错过了移动支付产业的最佳发展期，在支付宝、微信迅速占领市场时，话费支付几乎停滞不前。2014年，业内曾传言苹果APP Store将在国内开通话费支付，但如今，苹果在包括日本、德国、瑞士等十多个国家推出了话费支付，在中国市场的话费支付业务却似乎遥遥无期。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

不良资产万亿盛宴 “4+2+N+银行系”短兵相接

　　令银行大为头疼的不良资产，在资产管理行业眼中却是“放错位置的财富”。当前，风险犹存的不良资产领域，俨然成为了地方资产管理公司(简称地方AMC)目前争相涌入的蓝海。据不完全统计，目前全国已有近50家地方资产管理公司(AMC)，其中14个省级行政区域至少已有两家地方AMC，浙江、广东、山东、福建4省更是拥有3家地方AMC。其中，不乏一些“跨界”而来的上市公司。 　　目前A股公司中，有吉艾科技、海德股份、摩恩电气、越秀金控、ST成城、*ST三泰、风范股份等数十家公司业务涉及不良资产处置业务，新三板企业中，九鼎集团、鑫融基等也涉足该项业务。资管业内人士预计，未来将有更多的上市公司与民营机构加速布局地方AMC:一方面可以加强地方政府与实体产业的融合，另一方面有利于产业并购、整合、重组，大大提升现有资金的使用效率。 　　“4+2+N+银行系”时代来临 　　银监会近期公布的数据显示，2017年二季度末，商业银行不良贷款余额为1.64万亿元，较上季末增加563亿元。毫无疑问，不良资产供给在未来一段时间内仍将稳定攀升。面对万亿级的市场，不良资产处置行业的竞争也是趋于白热化。券商分析人士称，原有的 “四大国有资管” 占据主导的市场如今已逐渐分解为 “4+2+N+银行系” 的多元格局。其中，“2” 代表现在银监会政策所规定的每省最多可设立两家地方AMC；“N” 指各地的未持牌资产管理公司及省政府批准的地方AMC；银行系则是指正式获得银监会批准筹建的银行系债转股专营机构。 　　市场人士表示，地方AMC的“入局”健全了国内不良资产处置的市场网络体系。同时，提高了不良资产处置效率。地方AMC对于当地经济环境相对熟悉，有利于不良资产得到及时处置和盘活。 　　中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为，地方AMC作为地方金融业的延伸，具有“人缘”、“地缘”等特点，一方面能发挥本地化沟通协调优势，提高有效消化和处置金融不良资产的效率；另一方面，可以在一定程度上打破四大金融AMC的价格垄断，银行在出售不良资产方面将获得更多的议价权，进而可以为优化银行信贷结构，以及为服务地方经济留出更多空间。就不良资产管理行业来说，通过地方AMC的设立，培育更多的市场参与主体，长期而言有利于促进整个行业的良性发展。 　　中国证券报记者发现，在地方AMC发展初期，多以地方国资为主导方，包括地方财政、地方国企、地方金控集团等，甚至有不少是由地方国资全资持股。但随着行业的快速扩大，“新玩家”也是越来越多元化，民资股东、上市公司股东、四大AMC及传统金融机构的身影越来越多。 　　在新组建的地方AMC中，产业资本与上市公司表现活跃，如海德股份、越秀金控通过直接设立AMC参与不良资产管理业务，而上市公司摩恩电气、吉艾科技等先后设立非持牌AMC，通过协助各类AMC企业处置不良资产、赚取中间差价的方式参与到其中。今年8月，中国长城资产接连宣布在甘肃、宁夏参股及发起设立地方AMC，分别持股25%、34%。 　　上市系AMC势头显现 　　在刚刚披露的上市公司中报中，布局了地方AMC的多家上市公司也已在业绩上展现出优势。目前A股公司中，有吉艾科技、海德股份、摩恩电气、越秀金控、ST成城、*ST三泰、风范股份等数十家公司业务涉及该类业务。新三板企业中，九鼎集团、鑫融基等也涉足不良资产处置业务。 　　从公开披露的财务数据看，上半年，包括吉艾科技、摩恩电气、海德股份、九鼎集团等四家公司整体实现不良资产处置业务营业收入不到4亿元，净利润则不足2亿元。截至中报期末，海德股份已累计开展资产管理业务超过27亿元，其中2017年上半年开展业务超过17亿元，实现资产管理业务收入8375万元。吉艾科技今年上半年AMC板块实现不良处置收入1.93亿元，债务重整服务收入0.54亿元，净利润7036万元，AMC板块净利润率达28.5%，力挽油服板块持续萎靡之狂澜，实现扭亏为盈。摩恩电气在其中报中披露：短短两个多月的时间里已经完成了近8亿元收购对价的合同签订，并实现相当体量的收入和利润。 　　多数券商分析人士看好这些“跨界而来”的上市公司依托AMC牌照，在发展不良资产管理业务的同时，积极发展多元化金融业务。不过，想要实现在不良资产行业的快速发展，仍需找准自身的定位。 　　摩恩电气总经理张惟此前接受媒体采访时表示，“传统AMC是重资产模式，向银行购买不良资产之后自己处置清收，从中获取差额利润，而摩安投资是轻资产模式，扮演的是一个AMC全产业链服务商的角色。”据介绍，针对银行不良资产，摩安投资提供在资产评估、法律尽调、综合定价、司法诉讼、清收处置、拍卖回款等全链条各环节上的服务，并收取相应的服务费用。 　　地方AMC处置能力尚待提高 　　可以预计的是，未来将有更多上市公司与民营机构加速布局地方AMC。但是，中国东方资产近期发布的《2017:中国金融不良资产市场调查报告》认为，与四大资产管理公司相比，地方资产管理公司成立时间较短，仍然处于初期发展阶段，在资本实力、团队建设、不良资产处置技术与经验、产品创新、风险把控等方面与四大资产管理公司仍有明显差距。此外，资本规模方面，地方资产管理公司资本规模较小，缺乏金融牌照，不具备从银行间市场直接进行融资的便利。风险把控方面，地方资产管理公司在管理经验和风险控制的方法、经验和手段等方面实力有所欠缺，在当前的竞争中不具备竞争优势。 　　对此，东方金诚金融业务部助理总经理李茜建议，与国有四大AMC相比，地方AMC公司成立时间较短，业务基础较为薄弱，整体竞争力有限。但大多数地方AMC与地方政府联系较为紧密，熟悉当地经济环境和司法环境，可以从以下几个方面着手开展业务，从而迅速抢占市场：第一，关注区域性中小银行不良资产处置业务。区域性中小银行主要在当地市场开展业务，不良资产债务人也主要是当地客户。地方AMC凭借自身对当地企业和银行的熟悉程度对接各方资源，一方面可以介入到相对优质的资产，另一方面能够及时处置掉不良资产。第二，关注四大AMC在当地市场的业务。地方AMC可利用熟悉当地市场环境的优势，加强与四大AMC合作，充分调动当地司法、国土、税务、金融办等行政资源，共同处置不良资产。第三，作为债转股实施机构，地方AMC公司需准确把握未来市场化债转股业务扩容的机会。2017年以来，国资委、银监会陆续发文支持债转股业务的发展，未来相关管理办法的出台将进一步完善市场化债转股顶层设计，债转股业务规模有望快速增长。市场化债转股通常以基金的模式进行，地方AMC可作为GP设立基金管理公司，以投资顾问的方式主导具体债转股项目的实施，同时通过引入理财、保险等资金扩大债转股规模。此外，由于不良资产业务存在受经济周期性波动大、盈利稳定性较差的特征，业务多元化的发展将是地方AMC未来持续发展的必然选择。地方AMC应结合自身特点和地区特色拓宽业务范围，快速进入不良资产处置主业，深度发掘区域内潜在的市场需求，逐步开展资产管理业务、股权和债券投资业务、财务顾问等其他业务，以形成差异化的竞争优势。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

浙江出台金交中心监管文件：信披细则与合格投资者等

9月初，浙江省金融办下发《省金融办关于进一步加强金融资产交易中心监管工作的通知》（浙金融办［2017］64号，简称“浙64号文”），要求金交中心不得开展基础资产为一行三会监管金融产品的业务，强化规范投资者适当性管理，严格规范信息披露工作，对存量业务进一步摸排整改等八项规定。 首先，“浙64号文”强调，金交中心不得开展基础资产为一行三会监管金融产品的业务。《清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议纪要》（清整联办［2017］31号）中规定“以上金融产品，包括人民银行、银监会、证监会、保监会监管的所有金融产品，含票据、信托产品、信托受益权、私募证券、私募基金份额、资产证券化产品、保险资产等。”按照“实质重于形式”的穿透式监管原则，各金交中心的交易产品要穿透至底层基础资产进行认定 。 对此，华东某金交中心人士表示：“31号文上所列的那些由一行三会监管的金融资产不能通过交易所直接交易。” 据了解，金交中心也会开展小贷资产、融资租赁资产等收益权转让类业务。不过，9月4日，媒体获悉，融资租赁、保理、典当等类金融牌照或将由银监会指导、地方金融办监管。因此，未来这块业务尚存不确定性。 此外，“浙64号文”规定，暂停经穿透后融资主体、基础资产在省外的业务。如交易场所在风控技术、企业资源等方面具备独特优势的，确有必要开展省外业务的，应经所在地设区市级监管部门同意，可适当开展部分省外业务。其中，省属交易场所应经省金融办同意。 其次，强化规范投资者适当性管理。各金交中心应向合格投资者提供产品。合格投资者应当具有较强风险识别和承受能力，并符合下列条件之一： （一）证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司等依法经批准设立的金融机构，以及依法备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人； （二）证券公司资产管理产品、基金管理公司及其子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品等金融机构依法管理的投资性计划； （三）社会保障基金，企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金，以及依法备案的私募基金； （四）依法设立且净资产不低于一定指标的法人或者其他组织； （五）自然人投资者名下金融资产不低于50万元人民币，且具有2年以上金融产品投资经历或者2年以上金融行业及相关工作经历。金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。 金交中心应当按照以上要求，于2017年9月底前制定或修订投资者适当性管理制度。 上述华东某金交中心人士表示，业内都关注对于合格投资者标准的具体执行方法，这里有了相对明确的规定，要求各金交中心制定具体的制度。 第三，严格规范信息披露工作。要健全业务产品信息披露制度，全面、真实、清晰地向投资者披露有关业务的基础资产情况、资产负债情况、资金用途、担保方式及其他增信措施情况，明确向投资者告知交易场所的职责界定，并在发生可能对已发行产品产生较大影响的重要事件时，披露临时报告。 此外，“浙64号文”表示，各金交中心要对存量业务进一步摸排整改形成书面报告，并于2017年9月15日前上报所在地设区市级监管部门（省属交易场 所直接报省金融办），同时抄送交易场所股东单位。各级监管部门要认真核查，及时提出监管工作要求并督促落实。如存在违规问题，应立即进行整改。对存量违规业务加强风险排查，做好兑付工作，严禁新增违规业务。在整改到位之前，暂停新设交易产品报备工作。 另外，“浙64号文”还重申了几点要求，包括实际持有人累计不得突破或变相突破200人限制，产品发行应坚持私募性质，并要求建立防范利益冲突机制和完善风险防控制度和应急处置机制。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

小贷公司多人敲诈被捕 打“高条”借2万还6万

要借钱，先写一张 “高条”，借1万还3万，借两万还6万，扣除各种名目繁多的费用，到手只有几千元甚至一两千元，利息却要按照原先的借款数额计算，还不上钱就上门威胁。近日，江苏省南通市崇川区人民检察院对从事小额贷款行业的陆某、杨某、郭某、丁某、徐某、缪某6名犯罪嫌疑人以涉嫌敲诈勒索罪批准逮捕。 2016年4月，陆某等人分别在南通市区无证开了4家经营 “无抵押小额贷款” 的公司。几人以无抵押贷款为名，通过微信、陌陌等聊天工具发布各种形式的广告，引诱急需借款的人前来借款。 经查，一旦有人“上钩”，陆某等人就会以约束借款人及时还款为名，骗借款人签订比约定借款额高数倍的借条和收条，就是所谓的“高条”，并索要相关家庭成员信息。随后，他们以核实情况为由进行“家访”，并从借款中扣除高额的 “家访费” “辛苦费” “保证金” “当期利息” 等各种费用进行敲诈。 “他们借给被害人的钱只有一两千块钱，但必须按约定的借款数支付高额利息和归还本金，如 ‘违约’ 就要按 ‘高条’ 上的金额赔付，不给钱他们就会持条找到被害人家里或者扬言到法院起诉，上门喷漆、堵锁眼、砸门窗玻璃、打电话威胁骚扰。” 办案检察官说。 2017年5月，被害人孙某因为做生意资金周转不过来，就在网上找到陆某等人开的公司。结果，孙某借2.5万元，利息是一期(25天)2000元，借条要写5万元，多出来的钱是保证金，如果逾期了就要还5万元。在一通 “家访” 后又被扣去一大圈，孙某最终只拿到6000元。 之后，孙某每月都要偿还高额利息，还被陆某等人以贷款超期为由找到家中，就这样陆续偿还了6万元。类似这样遭遇的受害人有20多名，其中最夸张的是，一个人借款9000元竟被要求偿还12万元。 多名受害人向公安机关报案，陆某等人也于今年7月先后被抓获，丁某投案自首。警方初步查明,该案的涉案金额达数十万元。 几名犯罪嫌疑人也承认，他们这不是正常的借贷，而是敲诈。屡屡敲诈得手，正是因为他们抓住了部分借钱人的软肋：“这些来借钱的人，一般都不想让家人知道自己在外面借钱的事情，所以才会害怕我们上门去要钱。” 办案检察官表示，小额贷款公司目前良莠不齐，很多游走在法律的边缘地带，容易引发敲诈、诈骗、抢劫等侵财乃至危及人身安全的治安事件和刑事犯罪，亟待多部门联动整治规范。

揭ICO造假产业链：20万全包装 站台人抽成10%

9月6日深夜11点，一直忙于讨论如何应对“残局”的资深玩家陈九(化名)才有时间坐下来接受南都记者的采访。 “钱来得太快太容易，有些真正的技术咖都没忍住下了水”，陈九说，过去半年，ICO的造富神话形成了令人疯狂的泡沫盛宴。 事实上，ICO一开始以早期众筹的方式在国际上成为一种项目募资方式，但今年突然火起来，ICO一夜暴富、一本万利的神话迅速吸引投资人入场。据国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《2017上半年国内ICO发展情况报告》，今年上半年国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模26.16亿元，累计参与人次达10.5万。 连日来，南都记者通过对ICO各类玩家以及发起者进行采访发现，在ICO投资盛宴的背后，一条ICO造假产业链已经形成。 利益链： 掮客是一个关键角色 南都记者在一个ICO群里发现，有币民一边吐槽90%的项目都是“空气”，一边坚定认为ICO是个不会亏的投资品种。 所谓“空气”，是币圈里的一个行话，指的就是虚假项目、没有真实价值、真实场景、无法落地的ICO项目，这类项目发行的代币，也就被称做“空气币”。 那么，所谓虚无缥缈的“空气”项目，如何让投资人蜂拥而入呢？ “谁都觉得自己不会是韭菜，不会是最后的接盘者，所以疯了一样涌进来”，陈九接受采访时一直把这句话挂在嘴边。 “20万元不到，就能够给你做一个全皮包装的ICO项目，带项目白皮书、有人给你站台、源代码齐全、平台官网还有钱包功能。这还是偏贵的价”，陈九告诉南都记者，在ICO项目发行江湖里，“项目发行人-掮客-站台的意见领袖-提供代码的码农-ICO平台”是构成一条完整造假产业链的关键要素。 在这条利益链上，掮客是一个关键角色———负责帮助项目发行人买代码、找站台、找包装。完成这一系列工作，掮客可从项目中抽成即将发行代币的5%。 而提供源代码的“码农”则负责技术活，可拿5%的抽成。不过陈九透露，随着ICO发行高潮来临，越来越多项目发行人直接以数万到数十万的价格购买源代码，而不给码农抽成。 事实上，项目短时间内爆发式增长，但真正有原创性代码的项目极少。“买来的代码改都不改直接上已经司空见惯，但投资人睁着眼看不见。”陈九说。 不过，要形成庞大的号召力，让更多人相信这场造富神话，关键人物是站台人。所谓“站台人”需要将项目在众筹阶段先打出名气，吸引投资人认购，完成发行这一最重要环节。这个人往往必须是ICO圈内有影响力的人。据陈九透露，站台人抽成最高为10%。但部分项目发行人自己就是圈内的意见领袖，往往就能节省这部分成本。 然而，在整条ICO投资链中，本应该被最为看重的项目白皮书却显得最为不重要，成本极低。“600元就能搞定ICO官网的源代码，要做漂亮一点加个钱包功能，1万元就顶天了”，陈九说，项目白皮书最重要的就是设计好场景，没有场景的虚拟货币就是“空气币”，白皮书要把这些都包装漂亮才好推出去。 而事实上，在ICO最疯狂时，没有项目白皮书也能通过ICO募集到1.25亿美元！7月10日，一个极具争议的ICO项目：PressOne，因没有白皮书，仅靠官网几百字的介绍：“一个基于EOS区块链基础设施的内容分发公链，人们可以在这里创建各种各样基于内容的去中心化应用。”竟成功发售220亿代币，其中100亿枚PRS通过众筹完成，价值两亿美元。根据7月中旬的行价计算，累计募集资金价值约1.25亿美元。 对于不发布项目白皮书的原因，项目方给出的理由是“不提供那个，即使提供了也没多少人看得懂，甚至没几个人看的东西”。 角色： 零和游戏里的“嫩韭菜” 包装好的项目最终要由形形色色的投资人认购，其中既有懂技术、看好区块链的资深玩家，也有潜心炒币族，还有连项目都看不懂、憧憬一夜暴富的小白。 活跃在多个ICO交流群里的老艾(化名)算是资深玩家。他从2014年开始就看好区块链。据其自述，当年还花了将近8万元买了3台矿机专心挖矿，结果发现挖矿辛苦、费电，还不如炒币赚得多，于是他把买矿机的账抹平后就卖了矿机专心炒币。 自此，老艾从“矿工”变为炒币族，事情也变得简单起来———通过低买高卖套利。究竟参与过多少代币的炒作，老艾并未透露。但南都记者在与他交流中得知，自2015年开始，他分别投资过无限币、比特币、聚币、狗币，最高峰时手里持有七亿个无限币、4000万个狗狗币，但最后只留了1亿个高位买入被套牢的无限币，其他都卖了。如今，老艾称其手头上还有1亿个无限币、10万个唯链币和众筹认购的路印币，其中唯链币的买入价位是0.39元，而当前价位已经破发。 值得玩味的是，在ICO的投资盛宴里，懂行的资深玩家老艾们往往没有后来冲进来的小白们胆子大。而在不少人眼里，小白则被看做是“嫩韭菜”。 小乔(化名)就是这样的“嫩韭菜”。自央行等七部委联合发布公告叫停ICO几天来，小乔每天都活跃在各种代币资讯群里，关注代币如何清退等问题。他告诉南都记者，自己是今年8月份开始进入“币圈”。和大多数散户投资者一样，都是在ICO概念大火、泡沫最大时进去的。“身边玩币的人之前并不多，但从6月份开始陆续有朋友投资代币。”小乔说，有朋友投资代币一个多月赚了70多万元，当时感觉这个投资收益还挺高，就跟着朋友一起玩了。“要是我提前两周跑，估计也能赚上六七十万，现在不仅没有赚反而本金都亏损了6万多。”据小乔讲述，他一共花20万投资了5种代币，运气最好时，账面盈利有70多万。“我从1700到2000，一直在买以太坊币(ETH)，投资的代币都是用以太币支付的”，小乔解释。 只是而今看来，过去几个月似乎都成了竹篮打水一场空———过去4天，小乔投资的5种代币已经成功退了3个，但有两个项目还没决定是否清退。 事实上，以小乔为代表的“币圈”新手并不在少数，南都记者在多个ICO项目群里看到类似小乔这种投资者的身影。他们并不在乎所投资的ICO项目是否靠谱，是否能够真正落地，“不知道是啥项目，看着能投就投了。”其中一个投资者向南都记者坦言。 结论： ICO项目多数涉嫌非法集资 据媒体报道，央行相关人士研究了大量ICO白皮书后，得出的结论是：“90%的ICO项目涉嫌非法集资和主观故意诈骗，真正募集资金用作项目投资的ICO，其实连1%都不到。” 中丽基金战略发展部总经理贺冠华博士长期关注区块链技术，他在参加一些行业会议时发现，部分ICO项目开始进入小区进行宣传，而参与投资的是社区中的大妈。在路演现场，对于技术和行业应用一概不懂的大妈只关心什么时候能卖代币，认购能够打几折。 小乔也是类似代表。南都记者在与其交流中发现，其投资代币时并不关注所投资项目是否能够真正落地，更多考虑的是这个平台是否有背书。 方正证券计算机行业分析师安永平表示，近年ICO项目呈现出代币持有账户高度集中的现象，往往持有ICO项目代币的前十大投资账户份额超过项目总数的50%，代币份额高度集中，一方面使大投资者更容易通过低买高卖等价格操纵手段损害其他投资者的利益；另一方面，项目发行人借ICO为名实施诈骗行为也时有发生。 贺冠华也认为，ICO作为一种低门槛、快捷的融资方式，为少数科技创新企业提供了发展机会。但正因为其融资太容易又缺少监管，加上投资人缺乏辨别能力，在暴富心态下参与其中，面临极大的投资风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

卖饲料/做陶瓷/搞运输的 都来申请小贷牌照

近两年，越来越多的上市公司热衷于发起设立网络小贷公司。据不完全统计，截至2017年3月27日，在82家网络小贷公司中有51家为上市公司背景，由上市公司直接或间接入股。 业内人士分析，上市公司成立网络小贷公司的目的不一，有的是为了完善公司金融服务板块；有的是给上下游产业链提供融资支持；有的则是推动主业发展并提高盈利能力；当然，也有部分企业是为炒作股价。 这不，清流Club最近发现，8月以来，有5家神奇的上市公司提出设立网络小贷公司的计划。 01 一家生产和销售饲料的公司 8月18日，海大集团发布公告，拟以自有资金出资人民币 5 亿元独资设立广州海圆互联网小额贷款有限公司。 海大集团成立于1998年，是一家集研发、生产和销售水产饲料、畜禽饲料和水产饲料预混料为主营业务的高科技型集团公司。 海大集团官网显示，其拥有40多家分子公司，目前在全国拥有近60家配合饲料公司，在华南（广东、广西、海南等省）、华中（含湖南、湖北、江西、安徽）、华东（浙江、江苏、上海、福建）、华北（河南、河北、山东、东北）、四川、云南等全国各地及东南亚地区均有分子公司以及销售单位。 海大集团在公告中指出，公司在农业领域深耕多年，积累了丰富的用户数据与客户资源，可以依托庞大的经销商和养殖户群开展农村金融业务； 凭借长期的客户大数据积累和数据分析，能更全面地掌握客户资产、信用和经营等方面的真实情况； 成立网络小贷公司，可以为公司部分上下游经销商及养殖户提供小贷产品，创造利润增长点； 公司已建立了涵盖 SAP 系统、共享系统、OA 系统、BPM 系统、资金 GS 系统和实时代收系统等诸多先进系统为支撑的大数据平台，遍布全国的客户群体，长年的各项经营合作数据及多维度大数据风险识别体系。 02 一家日用陶瓷、不锈钢等家用品的公司 8月22日，冠福股份发布公告，拟与全资子公司塑米信息、江晓先生共同出资设立广州钱米互联网小额贷款有限公司。 冠服股份是一家集日用陶瓷、竹木、玻璃、不锈钢等家用品的研发、生产、销售、服务为一体的企业。成立于1999年12月，旗下有冠服家用、华鹏陶瓷、五天分销等14个子品牌。 公告显示，公司成立网络小贷公司主要目的是为中小微企业提供基于塑料原料采购需求的方便、快捷的小额贷款融资服务。 通过运用塑料贸易平台产生的大数据进行人工智能分析，对塑米城云平台中的广大中小微企业以及供应链相关企业的交易数据、生产指标数据等经营生产数据进行关联和深度发掘，从而建立征信和风控体系，为有融资需求的中小微企业提供互联网小额贷款服务，降低其融资成本，提高效率，从而建立更深层次合作。 同时，成立网络小贷公司也能提升塑米信息整体生态圈的盈利能力和对市场的把控力。 03 一家生产和销售漆包线的公司 8月24日，民盛金科发布2017年中报，中报显示，民盛金科正积极推进筹办投资设立广州民盛互联网小额贷款有限公司事项，并与部分银行等金融机构建立了战略合作伙伴关系。 民盛金科主营漆包线、高精度铜管材和其它铜材的研发、生产和销售。今年年初，民盛金科收购广东合利金融科技服务有限公司，希望切入金融支付领域，以此转型。 今年3月，民盛金科曾发布公告，拟与合利金融以自筹资金共同出资4亿元人民币设立网络小贷公司。 虽然民盛金科并未在公告中披露设立网络小贷公司的目的，但业内人士分析，民盛金科可根据平台客户经营、消费、交易以及生活等行为，采集数据信息分析客户信用风险和进行预授信，再配合喝利金融可抢占客户流量入口和数据。 04 一家从事集装箱运输及相关业务的多元化经营企业 8月30日，中远海发发布公告，公司拟与上海泛亚、中波发展及维信金科在上海成立合营公司。合营公司将主要从事提供互联网小额贷款、各项小额贷款、票据贴现、资产转让及其他经批准的服务。 中远海发主要从事集装箱运输及相关业务，经营范围涉及集装箱运输、船舶租赁、揽货订舱、运输报关、仓储、集装箱堆场、集装箱制造、修理、销售、买卖等领域。 中远海发在公告里表示，合营网络小贷公司能为航运物流业的上下游客户及供应商提供定制金融服务，并有利于提高公司的盈利能力和整体竞争力。 05 一家集合食、住、行、游、娱、购、旅居等产业链的企业 8月30日，珠海控股资产管理有限公司、横琴抱朴投资有限公司、科达集团股份有限公司及珠海融通沃富投资合伙企业成立一家合营公司——珠海九洲互联小额贷款有限公司。 珠海控股业务涵盖城市公用、旅游地产、海上客运、港站管理、酒店服务、主题景点、旅游观光、高尔夫、游艇帆船等领域，并拥有国内最大高速客轮公司、国内最大水路客运口岸、国内第三的水上旅游品牌、华南地区最大的客运码头集群，积累了丰富的水上客运及旅游行业运营和管理经验。 公告表示，成合营公司可以整合及加强合作方的资源，从而推动场景金融成为其核心业务。 从以上上市企业的公告不难发现，这些企业均是有上下游产业链的企业。正如前文业内人士分析，成立网络小贷公司，可以为其上下游客户提供小额贷款等服务，从而提高企业盈利能力。 相信在未来较长一段时间，上市公司布局网络小贷的态势，还将持续火热。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

3年盈利未分红遭问询 嘉应制药称已反思并提分配预案

　　9月6日，嘉应制药（002198，SZ）发布关于深交所问询函的回复公告，就公司2017年半年报中的相关问题进行逐一说明。8月28日，深交所就嘉应制药半年报发出问询函，就公司营收净利和现金流变化幅度不一致、公司过去三年盈利不分红，以及销售费用和毛利率变动等情况展开追问。 　　《每日经济新闻》记者注意到，深交所在问询函中提到，2014年度至2016年度，嘉应制药实现的净利润分别为0.74亿元、0.66亿元和0.55亿元，但上述三个年度公司均未作出分红决定，要求上市公司做出解释。嘉应制药回应称，公司董事会对相关问题有了深刻的认识和反思，并提议2017年半年度进行利润分配。 　　三年未分红因市场竞争加剧 　　2014年度至2016年度，嘉应制药分别实现净利润0.74亿元、0.66亿元和0.55亿元。根据《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》第四条第二款：“具备现金分红条件的，应当采用现金分红进行利润分配。” 　　深交所在问询函中提到，嘉应制药在2014~2016三个年度利润分配方案均为不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，要求嘉应制药结合行业特性、发展阶段和经营特点说明利润分配方案的原因、合理性，以及是否有利于保护中小投资者的合法权益。 　　嘉应制药在回复函中解释，公司未作出现金分红的决定，主要基于公司面临的市场竞争进一步加剧、公司成本压力较大等方面考虑。嘉应制药表示，由于近几年来医药行业各项监管政策纷纷落地，医药企业为了满足越来越高的合规要求，不断加大对生产设施以及环保等方面的投入。同时，由于医药市场进入重构期，公司面临的市场竞争力加剧，公司加快抢占市场步伐，成本压力较大。 　　根据嘉应制药《公司章程》相关规定：“任意三个连续会计年度内，公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%”。嘉应制药董事会表示，已对公司问题有了深刻的认识和反思，并提议2017年半年度进行利润分配：公司拟以2017年6月30日的公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金0.4元（含税），共计现金红利2030.04万元。 　　嘉应制药2017年半年业绩显示，公司上半年实现营收1.87亿元，归属于上市公司股东净利润为989.93万元。嘉应制药证券事务代表向《每日经济新闻》记者表示，公司未来分红方案，仍需综合考虑市场情况、公司业绩等，由董事会与股东大会最终决定。 　　多部门加强分红监管 　　数据显示，嘉应制药2007年上市至今累计实施分红4次，累计现金分红4285.04万元。2017年半年报显示，嘉应制药期末未分配利润为3.37亿元。 　　根据证监会对于上市公司年度报告信息披露要求，上市公司应披露本次利润分配预案或资本公积金转增股本预案。对于报告期内盈利但未提出现金利润分配方案的公司，应详细说明未分红原因、未用于分红的资金留存公司的用途，同时上市公司还应披露现金分红在本报告期内的执行情况。 　　一直以来，股东的利润分配权备受关注，但在A股市场仍然存在一批少分红甚至从不分红的“铁公鸡”。根据Choice数据，截至2016年底上市以来从未分过红的公司有39家。具体来看，A股连续不分红时间最长的是金杯汽车（600609，SH）、中毅达（600610，SH），两家公司同为1992年上市，到2016年底已25年“一毛不拔”。 　　证监会表示，现金分红是投资者获得投资回报的重要方式，也是培养长期投资者理念增长资本市场吸引力的重要方式。 　　今年8月，最高人民法院最新公布的一则司法解释加大了对长期“一毛不拔”的“铁公鸡”们的干预力度。该司法解释规定，公司股东滥用权利，导致公司不分配利润给其他股东造成损失的，司法可以适当干预，以实现对公司自治失灵的矫正。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

2017中国智能投顾之江湖风云 激烈竞标、P2P画皮、梯队站位

不破不立。 智能投顾是个舶来品。2010、2011年，美国西海岸涌现了第一批 robo-adviser机器人投顾，随即风靡全球。2014年，robo-adviser 以中文名“智能投顾”出现在中国市场。2015、2016两年，行业进入快速发展期，创业公司和传统金融机构接连布下棋局。 但由于市场、消费者、技术等多方面都还未准备妥当，行业一面是舆论声势的火热，一面是客户端、市场表现未及预期。继招商银行摩羯智投的推出，它以为它等到了春天，没想到等来了质疑。 然而，时间线拉到2017年，一切又是新的景象。 近期金融机构的动作加快，兴业银行、江苏银行、光大银行等相继推出它们的智能投顾。其中，不少机构都是与智能投顾公司合作开发的产品。 群雄逐鹿 实际上，自2016年开始，不少智能投顾公司就向B端机构落地。 据知情人士透露，目前每家技术提供商暗地里的竞标、争抢客户变得更加激烈，还冒出了很多不知名的非主流的同业。一部分是原来的P2P公司，理财产品摇身一变“智能投顾”；一部分是原来主打财经媒体、社群的公司。 业内机构统计显示，截至今年3月，国内号称在做智能投顾，或者智能理财的公司大约有200家，其中至少180家为原来的P2P公司。而自7月监管部门下发《关于对互联网平台与各类交易场所合作从事违法违规业务开展清理整顿的通知》以来，经济日报报道称，据不完全统计，数十家智能投顾平台已被处理。 研发智能投顾，意在中国财富管理市场。目前，我国的财富管理市场还未成熟，未来的业态可以参考欧美。“形成多个梯队，每个梯队之间的量级相差三分之一或二分之一。”林常乐说。 各有所长的两派代表，对于行业的最终格局都是雄心勃勃。传统金融的背景人士认为，其掌握着成熟的财富管理技术、投资引擎，又有用户金融数据的积累。创业公司从AI能力切入，认为他们是最有可能实现全AI驱动产品的。“金融机构保留着大量传统业务，不太可能会将大量资金和人力投入新业务的长期开放，并承担3~5年无法盈利甚至失败的风险。” 引用香港中文大学张晓泉教授的话，“智能投顾处于跑马圈地阶段，类似于早期互联网时代出现了数不胜数的搜索引擎。当时没人知道哪家会赢，现在也是如此。” 虚张声势？ 时间是筛子，最终会淘去一切沉渣。 在智能投顾最通行的定义中，往往带着“人工智能、机器学习、大数据”、“现代投资组合理论”、个性化定制组合、自动化交易等术语。在这些高频词的渲染下，智能投顾似乎成为最前沿技术的具象产品，理性、绝对智慧、颠覆性…… 但国内外皆有声音表达了他们对于市场盛行的智能投顾概念的不以为然。 机器人投顾是金融机构设计的提供自动化投资建议的系统，美国巴布森学院（Babson College）管理及信息通信系教授Thomas H. Davenport 撰文称。同时他指出，有不少（美国）从业者并不喜欢该流行词。摩根士丹利相关项目负责人 Jeff McMillan 更是直接表达了他对于robo-adviser术语的厌恶，“人类在财富管理领域中有着无可替代的作用，这样的系统都是顾问和客户间关系的补充。”据介绍，摩根士丹利的机器人投顾主要人力顾问间接发挥作用，“robo”元素只占总体的一小部分。 “相较而言，国外从业者还比较modest，自称为‘robo-adviser 机器人投顾’，而国内更通用的是‘智能投顾’，不太恰当，水分十足。” 现任清华金融科技中心兼职教授的林常乐介绍，他在普林斯顿攻读运筹与金融工程系博士学位期间，参与了美林证券投顾后台架构设计，毕业后成为首席架构师。他直言道，“目前中国的‘智能投顾’，既不智能也不投顾。” 市场上存在一些“智能投顾”，就是由“APP+现代投资组合理论”组成。据林常乐透露，这样的开发成本最多是10万美元。而当初美林开发智能投顾时，第一期的预算是2900万美元。“APP开发和现代投资组合理论不值钱也不花钱，真正的价值是背后的投资引擎技术和大数据解决方案。” 而追根溯源，行业的乱象从诞生之初就已经如影随形。鼻祖Betterment、Wealthfront是行业中典型的创业公司代表。松禾远望基金合伙人田鸿飞曾撰文表示，它们的发展模式沿袭了传统互联网公司的做法，投入了大量资金做市场和运营，在获取客户的同时，也导致获客和吸收资金成本居高不下。 林常乐是INFORMAS（运筹最高学术组织）机器人投顾板块主席，此前在国外时组织参与过多次学术会议，对于美国创业公司有过一定的了解。他表示，此类创业公司做得不算成功，他们对于投资咨询和财富管理理解不深入，专业度欠缺。财富管理业务是投行的掌上明珠，拥有其他业务无法比拟的高ROE，也是抢占高净值客户的渠道，是金融机构升级换代过程中一块无法舍弃的蛋糕。 “但他们不赚钱，说明他们做得并不算是真正的财富管理。”那么，在财富管理过程中，一个真正的投顾是什么样的？ 林常乐介绍道，投顾与客户产生深入的交互，挖掘各方面的金融需求，例如短期投资、长期养老、教育基金、家庭生活等。此外，还会了解客户的投资期限、风险偏好、回报预期等维度。投顾要做的就是，给出合理方案，将需求转化为管理资金。 而以上这些要求，在弱人工智能阶段，智能投顾还无法实现。以问卷为例。一般来说，在启用智能投顾之前，会要求用户进行五到十数道问卷来了解用户，并据此生成投资组合建议。 林常乐介绍，问卷不能再增加更多的问题，因为那时候用户回答的不准确性会更高，“智能投顾公司更多是去猜测用户需求"。这方面，银行和券商等金融机构会更有优势，因其掌握用户更多更精准的金融数据。 “总的来说，智能投顾可以拆解为两方面：一是用智能化的方式了解、服务客户；二是在后端投资引擎技术，这直接决定了公司的财富管理水平。 目前的机器人投顾，实际上是试图利用已发展多年、比较成熟的投资引擎技术，加上互联网交互外壳，为客户提供自动化财富管理服务。” AI不AI，不是最重要 目前，行业中声音最响亮的还是早期创业公司。今年上半年的新产品在业内激起的水花并不算大，大多由传统金融机构推出，比如兴业银行、江苏银行阿尔法智投、光大银行光云智投，而交通银行、华瑞银行、华夏基金正在研发中。为什么金融机构乐于开拓智能投顾？ “开源节流”，林常乐在采访过程中多次提及这四个字。他介绍道，在美林证券从一个零售券商转型财富管理机构过程中，借助了许多科技手段，解决了一些问题。例如采用标准化投顾管理，应对不专业的人力投顾，同时能够降低人工成本，扩展服务边界和范围；又如利用大数据识别精准用户解决咨询问题，节约人力，提高客户转化和留存。 智能投顾有助于金融机构完成财富管理业务升级。“券商的经纪业务就是渠道业务，再向上升级就是财富管理业务。银行的零售业务也同理。”因此，各大券商纷纷设立财富管理中心，甚至是将经纪业务部门直接更名；国内外商业银行建立起资管全资子公司或者事业部。 我国财富管理行业还处于快速发展中，国际市场起步更早，整体已处于平缓期。以美国为例，财富管理行业的现状是，前五大公司占据一半以上份额，马太效应增强。但中国前列资管公司市场份额比例却在不断降低，越来越分散。理财魔方CEO袁雨来表示： “当资产供货商越分散，竞争越激烈，从互联网角度就越适合做渠道的生意。智能投顾从商业模式上恰恰是聚集C端用户和资金的渠道。” 袁雨来在访谈中也特别强调互联网行业最看重的指标，“我们的客户留存达到了90%，超过了行业平均值”；“我们的AI基因比较强，我们更愿意在C端深耕去追求一个成为行业领头羊的机会，我们想成为一家真正靠AI驱动的，价值500亿的个人财富管理公司”。 招商银行摩羯智投是国内银行业的首款智能投顾，常与这些活跃的智能投顾同台争芳。2016年12月，一经推出的摩羯智投引来极高的关注度。根据招商银行8月公布的最新数据，摩羯智投已经成长为国内最大的智能投顾，规模突破50亿。 而引用业内人士的观点，摩羯智投资产管理规模跃居第一，渠道优势发挥了最大的作用，“和人工智能没有什么关系。” 据了解，摩羯智投强调“人+机器”模式，机器在数据处理和模型化方面发挥作用，而一百个投资组合实际上由上百人人工操作。 从产品维度而言，摩羯智投算不上真正成功的“智能投顾”，还表现在亏损率高，且申购费等费用无折扣。但是不可否认的是，摩羯智投成为金融机构研发智能投顾的领头羊，招商银行因其创新性、开放性，极大地推动了国内金融科技的发展进程。“我真心感谢招商银行！” 某智能投顾从业者表示。 弱人工智能的能力有限定领域，要求必须定义清楚目标和问题。在这个过程中，智能投顾不为“人工智能”而智能，更关键的是将财富管理服务普惠化。 还值得一提的是，理财魔方近期宣布，开发出了行业首款全AI驱动的智能投顾产品“千人千面”，不允许人为干涉投资结果。该实现了“千人千面”个性化投资组合推荐的产品是他们迭代过的第二版本，去年光是开发就花了8个月，此后一直在调优，直到今年5月才正式上线。在问到实现全AI的关键技术时，袁雨来多次用了“保密”回应。 而对于“市场上没有人做到全AI产品”的结论，他说，“各家都没有公开技术白皮书，但从是否做到了为每个用户个性化的配置和调仓就可以很容易反推出来。” 画皮与乱象 如今行业形成三足鼎立态势——初创公司、传统金融机构、互联网金融公司各占山头。其中，最现象级的莫过于，层出不穷宣传自己“智能资产配置服务”的P2P公司。 不愿透露姓名的业内人士表示，“在P2P领域，有一些辅助用户进行P2P分散投资和进行期限管理的工具型方法，但是离‘智能’，还有一定距离。” 因为P2P作为非标资产，对于风险的量化和风险定价还难以有效度量，并且P2P领域的信息披露大多不透明，很难对标的资产的风险变化进行动态的监控，更谈不上有效的调整。 这是从技术层面出发，指出P2P资产无法为人工智能所需要的分析规则和数据等条件。而从财富管理的角度讲，业内人士指出，资产按照风险收益的属性不同，会有权益类，类固收，货币和另类的分类法，如果要进行有效的资产配置，上述4类资产都要根据客户的风险承受能力，在流动性等方面的需求进行适当的配置。 “在这些分类中，P2P可以算作高风险的类固收资产，而仅仅用一类资产是无法进行有效的资产配置和财富管理的，这样会让用户的整体财富暴露在某一类资产的系统性风险之下。” 田鸿飞这样描述其看到的“画皮”现象。在他们了解20多家智能投顾公司后，发现产品的配置简直是五花八门。 “有的配P2P资产、有的配小贷，还有人拆信托、拆私募，做MOM、FOF模式的也有。剥开皮后，看各产品都不一样，很多时候不知后面卖的什么东西。” 此外，Fintech另一大热的领域——区块链和ICO，与智能投顾可以说处在同样的境地，野蛮生长，乱象丛生。据悉，创立于2014年的蓝海智投，于近期成立了蓝海数币资本，为数字货币市场提供全方位专业金融服务，并披露了ICO计划。 蓝海智投创始人、CEO刘震在接受媒体采访时，回应道“金融，赚的就是未知的钱。”一位从业人士来对此的评价是，“这是典型的金融人士，想要赚快钱”。 而现在ICO的泡沫已经被戳破。9月4日央行等七部委发布公告，宣布“ICO本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。”ICO利益各方暂停币种交易、推进清退方案，整个ICO代币市场火速降温。蓝海数币资本也在公告第二天宣布退币。 2B or not 2B，that's a question 合规风险始终是达摩克利斯之剑。这也成为一些智能投顾公司收缩或者放弃C端业务，转向服务B端机构用户的重要缘由。他们通过开发智能投顾工具，提供给金融机构使用。比如初始2C的财鲸、弥财、蓝海智投等，都于去年开始拓展2B业务。此外，高企不下的流量成本、谈不上有效的中国市场、投资者认知教育程度不高等问题，都促使他们由C转B。 据林常乐介绍，金融机构相当务实，“智能投顾”这个概念对金融机构而言并不重要， 真正帮助金融机构进行“开源节流”的整套解决方案才重要，包括智能化系统、大数据解决方案和一些联合运营的咨询方案。要做到这些，必须同时具有先进的技术与关于投顾领域的深刻业务理解。“比如在数据分析方面，要求我们的数据科学家比做业务的人还懂业务，明确展示出变量背后的业务逻辑。” 但矛盾的一点是，在C端未能验证成功的智能投顾，如何说服B端机构采用呢？因为不管2B还是2C，归根结底还是2C。 总的来说，银行和券商等机构都有意愿尝试。业内人士透露，金融机构选择技术合作商的标准就是看是否解决问题，用数据和事实验证效果。而最具说服力的事实就是该产品的C端表现。 技术风险 从更具体的技术风险角度来说，必然涉及智能投顾产品的核心——算法和模型。模型给出的投资策略是否与客户风险偏好相匹配，是衡量智能投顾产品的重要条件。模型需要训练和验证，需要对样本数据的模拟不断地学习、记忆，并修正算法。 中国银行原副行长王永利曾在一次公开演讲中谈到，智能投顾至少还存在以下两个方面的潜在技术风险： 第一是由于样本是历史数据，当出现“黑天鹅”事件时，机器学习和自然语言处理可能会失效。人工系统中并未载入类似的事件和后果，也无法从历史中学习到相关模式的处理方案。 这一点在今年上半年多数量化投资基金业绩低迷状况中得到印证。数据统计显示，一季度，在2017年前成立的68只量化基金中有42只取得正收益。然而进入二季度后，仅21只量化基金收益为正，47只收益告负。二季度量化基金的平均收益率为负。在历史重复出现之外，创新也在发生，新的历史在生成。 第二个风险是样本也会“说谎”。机器学习擅长发现数据间的相互关系，而并非因果关系。这将造成误判，从而给投资者带来损失。 理财魔方的联合创始人马永谙却认为，这并不可以归纳为“技术缺陷”。因为从理财的角度来看，面对“黑天鹅”事件，资深从业人员也很难准确预判，而更需要考虑的是如何尽可能将风险控制在投资者可以承受的范围内。 很多创业者把创业称为“孤独者的游戏”，智能投顾的发展也同样孤独。王永利表示，产品要达到预期的效果，还需要不断地积累数据，提升数据分析能力，算法和模型的效果也需要在较长周期内进行检验。 结语 立足于各自背景的各方，能发展出各具优势的产品，而从另一个侧面来看，也有相应的缺憾。 上海金融信息行业协会秘书长李娟在某次论坛对话中提到，他们协会一直有对从业机构的员工人数、男女比例和年龄做统计分析，然后发现，“很多小微贷企业的年龄层次在28岁到25岁之间，这样年龄层次设计出的智能投顾一定是小型消费金融；如果是券商、基金、信托、银行等，产品设计部门年龄会偏大，做出的产品更契合该年龄阶段。” 因为人工智能是全学科技术，关联生物学、心理学、身体功能学等学科。人才就应该通过全学科的培育和孵化。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

引入看跌期权定价 基金流通受限股估值新规出台

定增股减持新规后首只定增基金到期开放的最后一周，基金行业颇为关注的流通受限股估值新规也适时发布。 昨日，中国基金业协会发布《证券投资基金投资流通受限股票估值指引（试行）》（以下简称《指引》）。《指引》给出了流通受限股票确定估值日价值的具体计算公式，并规定基金管理人和托管人必须在今年12月31日前完成相关实施工作。基金管理人应当根据法律法规及合同约定，与基金托管人协商一致后确定估值标准切换时点，并履行信息披露等义务。 值得注意的是，《指引》所称流通受限股票，是指在发行时明确一定限售期限的股票，包括但不限于非公开发行股票、首次公开发行股票时公司股东公开发售股份、通过大宗交易取得的带限售期的股票等，不包括停牌、新发行未上市、回购交易中的质押券等流通受限股票。 引入看跌期权 对限售股估值 根据新的计算公式，估值日该流通受限股票的价值为估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价值减去相应的流动性折扣。 流动性折扣计算上则引入了看跌期权，看跌期权的价值在估值日按平均价格亚式期权模型（AAP模型）确定。AAP模型公式综合考虑了剩余限售期、在剩余限售期内股价的预期年化波动率、预期年化股利收益率等因素。 文件出台后，有基金公司人士表示暂时对流动性折扣计算公式未完全理解。也有基金公司人士透露，流通受限股涉及的流动性折扣会由中证指数公司计算，此后将具体数值发给各基金公司，基金公司采用即可，不需要基金公司自己对流通受限股进行估值。 北京一中型基金公司的量化投资经理表示，以前持有限售的股票，有时直接用市场价格，实际是高估了。《指引》考虑了更多影响估值价格的因素，算法方面做了无风险套利组合，买入一张到期日的平价看跌期权，这个期权花费的价格是流动性受限对应的量化的成本，因而估值更加合理，防止赎回套利，从而保障持有人的利益。 估值切换或致 定增基金净值波动 上海一家基金公司金融工程研究员则从金融工程的角度解释了看跌期权估值模型，“以前流通受限股的估值方法主要考虑解禁期长短，采用线性估值，估值随着解禁日临近逐渐接近个股市值，采用新的方法之后，估值和市价之间则是非线性关系。” 他进一步分析指出，不同于上证50ETF期权采用的欧式期权（行权价格已知），亚式期权的行权价格是未来一段时间的均价。在亚式期权中，过往一段时间内股价波动率越高，流通受限股估值折扣越大。例如，同样是100元买的银行类定增股和创业板定增股，银行股由于波动低，或许估值是90元，而创业板股的估值会低于90元。此外，亚式期权也会考虑到股票预期年化股利收益率，年化股利收益率越高，估值折扣越低，但考虑到A股市场股利收益率普遍偏低，按照新的估值模型，实际上影响最大的还是剩余年限和预期年化波动率两个因素。 估值新规对定增基金将产生何种影响？北京一位定增基金经理称，根据该公司此前测算，定增基金净值普遍在现有的基础上再减少1%~3%。 不过，上述基金公司金融工程研究员认为，对比老的估值指引，新的估值指引影响不一。“仍以银行股为例，若是目前市价高于定增价格，老的估值指引会按照定增价格计算估值，在市价基础上打折；而按照新的估值指引，银行股波动率低，估值相对原来价格可能会上调。” 尽管《指引》规定，基金管理人须在今年年底前完成估值切换，但基金行业人士普遍表示，为了避免预期基金净值高估，导致部分持有人先行赎回的不利影响，今年迎来开放期的定增基金或在开放申赎之前会先完成估值切换。 财通基金率先公告 将适用新规 作为市场上最大的定增投资者，财通基金已率先发布公告称，将适用新的估值办法，对旗下相关基金对应持仓标的估值方法进行调整，调整当日可能会对基金净值产生一定影响，进而对投资者申购、赎回权益产生影响。 财通基金表示， 公司以往折扣安全垫的投资策略与新估值方法在理念上多处暗合，预计影响不大，对于旗下基金持仓标的估值影响有涨有跌、总体方向不确定，也会随着时间的推移而发生变化。“新的估值方式充分考虑了流通受限股票的历史波动率因素和限售因素。归根究底，此次估值新政并不影响我们对标的本身投资价值的判断，只是影响了限售期间的估值水平，随着投资标的到期解禁，估值与实际投资价值差异将会消失，请大家切勿混淆、更不必恐慌。” 财通基金表示， 从长远来看，新的估值方式在引导和促进长期价值投资、保障资本市场稳定等方面将起到积极深远的作用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上海网贷145条整改认定细则 活期产品被禁

日前，一份名为《上海市网络借贷信息中介机构事实认定与整改工作指引表》（下简称“指引表”）在网络流传。文件签发日显示为2017年5月9日，由上海市金融服务办公室和上海银监局联合编制而成。文件全文共计6大项145条。 对比此前网传北京监管部门下发的《网络借贷信息中介机构事实认定及整改要求》发现以下值得关注的禁止事项： 第3条规定，禁止持有（控制）5%以上股份（表决权）的股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其近亲属，以及与平台受同一实际控制人控制的关联方在平台上融资。 第12条明确指出，禁止平台变相承诺保本保息，包括在官网、APP等对外宣传及相关合同协议中明确表示设立风险准备金、备付金、客户质保款等各类客户风险保障机制。 第13条明确规定，禁止持有（控制）5%以上股份（表决权）的股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其近亲属，以及与平台受同一实际控制人控制的关联方向客户提供担保、承诺回购或承诺保本保息（如果前述关联方是具有融资担保业务资质的融资担保机构、保险公司等专业担保、保险机构，平台客户提供融资担保、保险服务，但业务开展应当符合相关领域监管要求，并且平台应充分披露与其关联关系）。 第26~28条禁止项指出,借款人实际借款期限和投资人投资期限不匹配、不对应，包括长期借款被拆分成多个短期借款，或多个短期借款搭配成长期借款向出借人提供各类活期产品，或承诺出借资金可以随时提取向出借人提供各类定期产品、包括在合同协议中约定通过债权转让方式到期退出的定期产品（借款人实际借款期限和出借人投资期限相匹配的，或在产品名称中标明持有一定时间后可以转让的产品除外）。 第41条提到平台不得开展调整原始收益率的债权转让业务 、及 “净值标” 担保借款业务。 第116条~118条提到，平台未选择唯一一家在本市设有经营实体且符合相关条件的商业银行作为客户资金存管机构虽己实施资金存管、但尚未完全符合《网络借贷资金存管业务指引》的具体要求，可以在备案登记前进行整改，或者在备案登记后的规定时间内整改到位。 第133条禁止平台从借款人的借款本金中预先扣除利息或其他各种费用。 据网贷财经此前报道，目前上海市黄浦区24家互金平台中，已有18家互金平台收到黄浦区金融办整改办（下简称“金融办”）下发的整改事实认定书，有16家互金平台收到整改意见书。有7家互金平台已向金融办反馈书面整改报告（平台提交的书面整改报告会由区金融办整治办审核后提交给上海市金融办）。另外有部分互金平台退出网络借贷业务，有6家互金平台转型、1家互金平台注销。 以下附《上海市网络借贷信息中介机构事实认定与整改工作指引表》全文：

GP与LP收益分配的几种典型方式

私募股权基金的GP和LP如何分配收益是股权基金协议中的核心内容。通常的约定是LP支付给GP2%-3%的年度管理费和盈利20%的管理分红。但即便是这些常见的约定，其实相差甚远。 年度管理费，基数不同 股权基金计算年度管理费看似相近，都在2%-3%之间，但实际上并不相同。有的以实缴出资额作为计算基数，有的按认缴出资额计算，有的直接安排了各个年度的管理费点数，也有的更为复杂一些。以下是笔者比较了几个知名基金关于管理费基数的规定。 管理分红，方式不同 第一种方式：整体分配，先回本再分利 私募股权基金投资的项目不可能个个盈利。盈利的项目若先行按“二八”原则分配，如遇到项目亏损则可能导致某个项目的投资本金无法全部收回。为了确保分配给GP的投资收益为净盈利，许多基金约定投资本金必须先回收，确实有了盈利才能分配给GP管理分红。这种分配方式也称“先回本再分利”，这种分配方式更为倾向保护LP的利益。在此种情形下GP盈利的周期显然要推迟了。 例如某有限合伙协议就利润分配约定如下：“在经营期限内应先回收本金，也即普通合伙人在基金全部回收实际出资额(本金)之后方可提取管理绩效分成。也即当基金实际取得的现金收入超过基金实际出资额(本金)后，普通合伙人有权按照下列计算方式参与分配投资项目增值部分纯利作为其业绩奖励： 期内业绩奖励 = 基金纯利 X 20% 基金纯利= 基金现金收入-基金实缴出资额” 第二种方式：按单个项目分配，预留保证金 按单个投资项目分配，同时GP将其取得的管理分红的部分预留在股权基金中作为保证金，在其他项目亏损时用于回拨补亏，也是股权基金中一种比较常见的分配方式。预留作为保证金一般占管理分红的40-50%。 例如：某有限合伙协议约定：“当某个投资项目实现退出，且该项目收入超过项目成本×(1+8%×该项目的投资年数)时，即对超出部分的20%计提为对普通合伙人的业绩奖励，其中50%部分可以予以实际分配，另外50%作为风险准备金留存于本企业并专户管理，在合伙企业存续期满时用于业绩奖励清算的差额补偿。” 第三种方式：按单个项目，并核算单个项目成本 也有个别基金按单个项目分配，但同时核算并扣除单个项目的投资本金、管理成本和之前亏损项目确认的本金亏损部分。 例如某有限合伙协议约定，“对于基金可分配资金中的项目投资收入，应扣除i基金已退出项目的投资本金中按出资比例计算由该有限合伙人承担的份额;ii此前普通合伙人已经确认的基金持有的亏损项目投资本金损失中按出资比例计算由该有限合伙人承担的份额;iii该有限合伙人实际出资额中分摊到该项目的管理费用。然后，20%分配给普通合伙人，80%在有限合伙人之间按实际出资比例分配。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

一位资深董秘真实经历:你绝不知道的IPO那些事

1、我的董秘生涯 我是在2001年参加工作的。 期间我从一个宣传策划部的实习生干起，历经了投行部、董事局办公室、董事长助理、董事会秘书、副总这些岗位。 在09年拿到了《董事会秘书资格证》，正式出任过一家A股上市公司的董事会秘书和两家拟上市公司的董事会秘书，以及一家香港上市公司的公司秘书。 我承认我比很多人同龄人幸运，但我从一个普通学生考上大学，又在上海-深圳-香港-广州的这么折腾了一圈，可以说付出的艰辛不比哪个同龄人少，而获得的财富也不比哪个董秘多。 我说说我的董秘生涯，大家就明白为什么我说这是个倒霉行当了。 我的第一任董秘生涯始于深圳的一家高科技企业。 之前我在2002年初的时候就结识了另一家深圳传统制造业企业的实际控制人，并给他开启了踏入资本市场、资产证券化的念头。 到06年时，那家企业已经风生水起了，实际控制人是很欣赏我，但也许认为我太年轻，所以开口让我推荐一位董事会秘书过去，我就推荐了一位我的研究生师兄。 当时我并不在意，因为我认为，比起高科技企业（当年营收12亿），那家传统制造业企业（当年营收4.5亿）的上市之路应该更为漫长，人家既然开口让我推荐而不是直接点名要我，那我何不做个顺水人情？ 可事实的结果是我大错特错了。 那家传统制造业企业2009年底就成功上市了，如果我当时过去会有20万股原始股，现在（2013年）的复权价应该在每股一百元左右，成了国内行业龙头！ 而我选择的那家高科技企业，因为卫星牌照的问题到现在还处在报材料阶段，业绩也早被那家传统制造业企业赶超。搞得现在我和我那位师兄谁也不好意思见谁。 所以呢，“打铁还需自身硬！”管你什么行业，业绩扎实、资质合法永远是第一位的！ 哎，第一任董秘的IPO就很不顺利啊。 也许那家传统制造业企业的实际控制人知道我的能力，又惋惜我的际遇，就适时的把我推荐给了另一位集团大老板。 这回是个比单纯IPO难度更大的事：先拆分、后重组然后借壳上市，借的壳还是个产权存在争议的国企（实为集体所有制）！ 好吧，这回咱就卯足了劲干吧！功夫不负有心人，也是在09年，这家企业借壳成功了！ 正当我沉浸在“功成名就”的小幸福中，老板找我谈话：“XXX，你还年轻，先求利吧，以后再求名……”原来某位在我们借壳的过程中帮我们解决了一个很大的税务问题的公务员辞职了，在我踏入老板办公室的时候，任命他为新任董事会秘书的文件正被拿出老板的办公室。 我的第二任董秘生涯就这么结束了。 2、体会和感受 在这个任期中由于项目的复杂性确实使我学到了很多的东西。我的体会是借壳上市比直接IPO难，更锻炼人。 IPO就是梳理一家公司的法务、财务、业务就完了，可是借壳要梳理的两家甚至多家公司。 特别是又牵扯到国有股份的问题，使我几乎整整花掉一年的时间只泡在国资委和证监会这两个部门里。 可以说借壳中所做的工作是完全覆盖IPO的，而IPO中的工作涉及不到借壳的某些方面，至少我的经历如此。 这里我要特别说一下中国证监会。在我的体会中，证监会绝对是中国所有政府部门中最专业、最严谨、最按章办事的部门！ 有人说是人民银行，我不敢苟同。因为证监会是所有政府部门中最没有根基、最没有历史传承、借鉴欧美成熟市场做法最多的部门，没有人行那种几十年沉淀下来的官僚体系和历史惯性的包袱。 而且这么多年来，资本市场一直是挑剔者和聪明人的天下，和这样的群体博弈，你只要一丁点不专业、一丁点不严谨、一丁点不按章办事就会被人钻了空子、抓了辫子、拆了台子！ 所以，我从来都笑对某些中介机构、投资人所谓“路子”的说法，有本事您去走嘛，要真走得通，呃。。。那我也认！呵呵。 好了，说一下第二任董秘这个故事的尾声：很多圈内人对此的评价是：接手的人这些年干的并不比我好，但也没把事办砸。 这个评价我很满意，至少说明我也是公务员水平嘛，哈哈。 世上的事啊，本来就是换了谁做都差不多。 当时老板也算厚道，我还留任集团董事长助理，兼着集团投资部的总监，主持集团另一个IPO项目。 但是，年轻嘛，还是伤情了。不久之后就去了一家香港上市公司做公司秘书。 香港这家上市公司的经历我不想多谈，因为本质上来讲就是因为自己这些年的不断努力（或者说折腾吧），在资本圈中有了些老哥们、老同志，大家帮我抬轿子让一个国资背景的企业集团相中了我，等于让我去香港市场镀层金。 我想谈的是香港资本市场给我留下的印象：玩法多、监管严、效率高、极透明。 香港上市公司的公司秘书制度和国内上市公司的董事会秘书制度有着异曲同工之妙（本来就是借鉴人家的嘛），但因为市场成熟度很高、信息透明度很高所以干起来反倒觉得什么事情都可以按部就班、一板一眼的来做。 当时除公司秘书组外，我还分管着机要室、企业传讯部和总部庶务部，为什么可以做到这么大的管理覆盖面呢？ 不是我能力大，而是香港的公司秘书制度保证了这个职位能有这么多的管理空间和时间。 可以说如果单纯的作为公司秘书这个职位来讲，在公司中的地位是比国内的董秘要低一些的，更多的是执行而非决策，但效率更高。 当然这也许和我那家企业的实际情况有关，也不是所有港企都尽然。 有很多朋友对董秘的薪酬很感兴趣，很多人都说是高薪，呵呵，其实这要看你和什么样人比了。 就我的情况大放送一下吧：以现金薪酬来说，我目前最高的一次年薪拿到的是税前55万元人民币。 以股权来说就有点麻烦了，要IPO成功了、上之前就持股、持股价老板给的低、持股数还不少、解禁时股价还可以，那才能说赚到了“三年不开张，开张吃三年”的那笔横财！ 可要是上不成呢？（还不包括打算上的，就光数数现在排队的企业吧）要是上之前没持股呢？要是老板抠门高管持股价格定的太高呢？自身经济条件有限导致持股不多呢？解禁时股价跌得一塌糊涂呢？ 哎，这么多“黑天鹅事件”凑在一起，我们赚份辛苦钱难啊！ 不像律师、会计师，别看每个项目数额不多，但稳赚啊！ 你上不上他们都要收钱啊！不信你去看看金杜、中仑、天健、立信等国内大律所、大会计所的停车场，合伙人、高级合伙人开的几乎都是宝马7系、X5、Q7、奔驰S等等百万元的豪车！ 券商更不用说了，上不成有咨询费，上成了有承销费。 至于说VC/PE等战略投资者，那更是唯利是图！ 所以下面将着重说说在我的第三任董秘也是最精彩、最奇葩的一次任职中，和VC/PE斗智斗勇、尔你我诈、轰轰烈烈的悲壮故事，同时会有券商、律师、会计师的精彩登场。 3、精彩的第三人董秘生涯 有些人对我上面这句话不甚理解，会问：资本市场的规则都是千锤百炼、最符合商业契约精神的产物，怎么还会对企业有负面影响？ 我会心一笑，做过实业、高管、摔打了12年之后我也才有所感悟： 现在能在资本市场上走一遭的企业哪个是吃素的？必有其过人之处！但市场规则是给整个市场定的，不是给哪家哪户定的，也就是说很多规则是公约数、是底线。 可有的企业在某些方面就是高明，放到历史的大潮中去看，它现在的做法就是比市场规则要先进、有创新！ 这个时候你要保持企业的先进性还是退回一步遵守市场规则？嗯，这是个问题。 我智慧不深，只能给个特庸俗的答案：要么你牛B，让整个市场跟着你改规则；否则你就老老实实的退回去遵守市场规则。 幸好这一点也得到了我那位企业实际控制人的认同，所以我第三任董秘其实是负责总体策划、运作实际控制人的资产证券化。 “说走咱就走，该出手时就出手！”前面我都做了两任了，在资本市场扑腾了十年，这次做起来必然得心应手、提纲挈领、纲举目张、水到渠成…… 但当梦想照进现实，总使英雄泪沾襟啊！ 我在做好上市整体方案后一上来就为这个项目配备了国内顶级律师事务所的名牌律师、顶尖会计师事务所的大牌会计师、金字招牌券商的老牌保荐代表人。 注意，律师、会计师、券商的这个先后排名！这里面有很深的思量和技巧哦，不论是对投资人还是发行人都很有借鉴意义，一般人我不告诉他。 4、上文说到我选中介机构的先后顺序是律师、会计师、券商，为什么呢？ 因为现在很多企业稍具规模后老板都想当然的认为“我的企业这么好，简直就是必然的上市公司！” 我不是嘲笑企业主们盲目自大，而是没淌过资本市场这趟混水嘛，不懂也正常。 可就是因为要从创业时的“自由王国”走到符合资本市场游戏规则的“规范王国”，也就要求你一定把过往不规范的东西都要规范干净了。 很多时候企业到底有哪些不规范的地方是老板自己都搞不清楚的，我的心里又能有什么底呢？ 就算我自己摸清楚了又怎么样？法务鉴证报告又不是我出就可以算数的，还是要请律师先来做个尽职调查才让大家心里都能有底些，把一些上市的“硬伤”都找出来，先着手解决。 仔细回顾一下证监会的那些审核条目，历史沿革总是排在第一位的，这里面出了问题，剩下的都不用看了。 说实话，历史沿革的问题往往好解决，总比业绩上不来干着急一点办法（做假账除外）都没有要强，可是解决起来往往也最费时间，因为要这个衙门、那个衙门的硬跑、硬办。 就说一个实际控制人变更吧，创业板是变更工商登记完成24个月后方可报材料，在这期间你有充分的时间去规范账目、调整经营（我把这个叫“以时间换空间”）。 别看一个IPO项目成功后付给律师的费用是200万左右的行情（指中小、创业板），但很多工作是在股改前做的，这个阶段付30-50万也就够了，很多的企业光这个阶段就折腾个3-5年，和请个常年法律顾问也没啥区别，即专业又顶用，何乐而不为？ 几乎同时，会计师就可以引入了。 我曾经说过：理论上来讲任何一个企业都可以上市，哪怕你只是一个小商店、小报亭、小水果摊，只要业绩达到不就行了嘛，剩下的好说！ （我这句话忽悠了多少准备创业的理工科大学生啊……，嘿嘿嘿嘿。） 一般理解会计师的职责应该是通过审计将企业真实的经营状况量化、数字化后向投资者、管理者呈现。 说白了就是市场要通过会计师的审计报告来确认企业的业绩，而企业的业绩必须得到会计师的背书。 可现实中呢？我想企业给税务局缴税的帐是一个利润水平，给银行办贷款的帐是另一个利润水平已经是公开的秘密了吧？可咱国家还是高明啊！什么叫“实质重于形式”的审查原则？ 你原始资本积累的那些“原罪”就不追究了，但你现在还想来资本市场圈钱，那我就不得不提醒你了！ 也就是说咱国家就是要通过证监会的这套制度设计让你想上市的企业把以前少缴、没缴的都给我补足喽。 说白了就是：吃了我的给我吐出来，拿了我的给我还回来！这下可就麻烦了，以前的帐怎么清？少缴的税怎么补？虚增的存货怎么销？大股东占款怎么还？这以后的日子怎么过！！！ 要解决、理顺这些问题，就靠企业内部那些忠实本分的老会计是肯定不行滴，市场也是肯定不认滴。 好好请个有证券执业资格的会计师事务所来，按上市标准审一遍，你才能知道你的企业是有多烂！ 接下来的几年里你要接受会计师的指点好好把自己的账目处理好，所以会计师越早介入越好。 说到这里我想大家明白了“四大”为什么在IPO市场只有百分之几那么一点点的可怜份额了吧？ “四大”后台（不是指权力、门路哦，是说业务后台）实力强，内审严格，所以你慕名让他们来审，他们就是来给你“干审”，是怎么样就是怎么样。 想请他们手松一点，报表粉饰一下下？“抱歉，我们内审通不过。”想请教以后怎么调整？“抱歉，这属于我们另外的收费服务项目。”那能便宜不？“抱歉，我们是四大！” 国内所就不一样了，来了把你的帐里里外外看一看，库房盘一盘，询证发一发，然后客客气气的出个什么《指导意见书》，你自己按指点该注意的注意、该调整的调整，然后再审再出个《审查报告》，你自己把还没做好的给做好，最后大家都满意了，出个《审计报告》，皆大欢喜。 再下来，券商就可以闪亮登场啦！ 券商者承销人也，你要通过他卖股票，投资者要通过他买股票，你说重要不重要？这么重要就不能随便选。我选券商看三点： 券商的整体水平、实力、市场名声如何，这个没什么好讲的。 保荐代表人的水平和对你看不看好、是否合得来。 保代混口饭吃也不容易，为了妻儿老小当然是有项目就接，可接了后是把你力捧上市，还是当储备项目养起来，其中的差别还是很大的。 有的保代就是对某个项目提不起兴趣，或疏于研究，你是一点办法都没有。 一位好的保代应该是特别热衷于你的产业，人脉广、水平高，能在经营、管理上起到高参的作用，以后引入战略投资者、增发、发债什么的都用得上。 我和有些保代就是一辈子的朋友，和有些则互相视为草芥。 保代在券商中的地位：券商内部通道有限，保代地位高，他手里的项目就往前排；保代地位低，他手里的项目就往后站。 这一点啊，你不在资本市场中有点道行还真不容易看透。 你选好了律师做了初步的法律尽职调查，知道了有没有“硬伤”；引入了会计师，账目逐步清查一遍，知道以后如何调整、规范。 现在把这么个干净、有序的项目往哪个好的券商、好的保代面前一放，他都会动心啊！他肯定会兴高采烈的、卯足了劲的给你研究一下商业模式、业务构成、上市节奏，认认真真的出一份《研究报告》。 事到此时，你就是不上市了也值呀！一个干净、规范、发展有序的企业即将呈现在实际控制人的面前，作为董秘我想是可以大吼一声“我要加薪！”的时候了。 等等，大家先别急！ 你们以为我就是这么肤浅的只想要老板那可怜的几千元加薪吗？错！老板那是什么人？是你的伯乐，是你的贵人，恩同再造，那可是一家人啊！ 你怎么忍心再从他的口袋里掏钱呢？咱折腾了这么一大圈的目标是什么？ 从股市圈钱？哎，又俗了，错的二次方！ 上市不是目的，只是手段，是借助各位投资者的闲置资源更多的促进企业发展，同时把企业发展的成果回馈给所有投资者，从而完成优化资源配置的社会使命和公众共同富裕的崇高目标！ 咱的目标其实是那些VC/PE！ 各位亲，大家想想，面对这样一家历史清晰、架构合理、账目合规、业务高速发展的拟上市公司，券商、会计师、律师都已进场，那些VC/PE都是啥眼神？ 都是啥眼神啊！那绝对是女流氓看到顶级男模感觉 “帅到都合不拢腿” 的眼神啊！ 5、我和VC/PE们博弈的故事 我说的这些都是我亲身的经历感悟，是个案，不一定就是市场的普遍现象。 也许对您有用，也许对您没用，大家图个乐就好了，圈内人眼尖希望给我留个面子；圈外人捧场希望也别找茬挑刺，否则故事不得不断了，大家也就都没乐子了。 最后，开始讲大家期待已久的我和VC/PE们博弈的故事吧： 大家其实心里都明白，现今中国的VC/PE和欧美成熟市场的是不太一样的。 简单点说，就是人家的VC更多是冲着IPO去的，PE更多是冲着并购去的。可中国呢？VC/PE都搅和在一起，IPO是绝对的退出渠道，并购少之又少。 有点钱的（往往是大企业主）或有点道行的（往往是投行出身），反正注册个投资公司、成立个合伙制企业（基金），募集点钱就号称是个VC/PE了。 我这么说，各位VC/PE大大们千万不要以为我是有意贬低，而是中国资本市场的不成熟性造成了现在这种鱼龙混杂的局面，这是发展的必然阶段，没什么好回避的。 我有一个老哥，在新疆库尔勒三代务农，后来自家养牛的地变成了城市扩大后的住宅用地，盖了几栋商品房，做了四线城市的小开发商。 结果让我在浦东机场遇到好几次，问之，答曰：我现在每个月都来上一个PE私募股权基金的课，以后我也要转型做股权投资啦！ 哎，你看看这世道变的啊！不过这样的所谓“PE”到还算憨厚。 深圳董秘圈可有那么几位董秘，天天想着怎么套各自大老板的钱出来一起做个VC/PE。 X鼎出身的一位奇葩，在广东看一项目，上来就对企业的实际控制人说：我们在XX（浙江某县城）给你们高管和研发人员提供二十套住房，够不够？那五十套呢？五十套够不够？！ 作为该企业的上市顾问，我当时真想抓起电话叫保安把这厮拖出去乱棍杖毙！ 尼玛呀，这种满嘴喷粪的GP，他的LP给他供的难道不是钱，而是大粪吗？这样一些VC/PE，你还期望他们能对企业有什么专业化、高水平的投后管理、战略支持？ 除了钱，你什么都得不到（这些钱还是有相当代价的），而他们自己的口头禅就是 “钱不是主要的”。 好矛盾啊！ 所以我也奉劝一些二级市场的投资者，不要看到哪家企业有什么VC/PE参与期中就觉得它多么有投资价值，很多东西可能只是你的幻想。 当然，市场上也有专业人士出身做PE做得非常成功的，这里就“不点名了。这些专业人士做项目那叫一个细、投项目那叫一个准、投后服务那叫一个到位！ 好了，说了这么多我对VC/PE的感觉，就正式说说我自己企业引入战略投资者的故事。 我们当初想尽早引入PE，确实是想缓解资金紧张的状况，同时希望有一笔大资金能帮助我们实现业绩大爆发的计划和通过PE专业的投后服务提升企业的治理水平。 我尽早的选定律师、会计师、券商进场，就是要布局造势，布一个开端良好的局、造一个规范经营的势。 结果也是可想而知的，大批VC/PE闻风而动、纷至沓来。 有专业的，也有不专业的，有政府主导的，也有民间资本的，有海外巨头，也有市场名门，一时间真是“胖大的威猛、瘦小的精神”！ 我自己也是应接不暇、疲于奔命，曾经创造过一天接待5批PE的记录，我一开讲又是激情澎湃、口若悬河的那种，讲得我是如歌如狂，听得他们是如痴如醉。 感觉真是比当年IPO路演的时候都累，那时一场路演对N多家机构投资人，现在可都是一对一的单练。 累，但快乐。 因为在这段时间里，通过我的“演绎”，把项目说的天花乱坠但又没脱离企业的基本面。董事长出来压压阵脚，剩下的事什么都不用管了，所以他笑了。 财务总监被我说得没机会冒泡，只能黑着脸干坐着提供报表，所以他哭了。 亲们，你们说，我一个董秘，投资者关系做到这份上，夫复何求？ 我对PE来访就本着三点：吃好、喝好、尽调好！我给整个董秘办的要求就是：说好、陪好、配合好！ 光说不练也不是真本事，迅速确定了几家不错的PE作为意向合作伙伴后，就正式进入PE进场对项目尽职调查的环节，这时我布的先选律师、会计师、券商进场的这个“阵”的巨大威力就显现出来了： 你PE要法务尽调？不用了吧，国内顶级律师事务所的名牌律师出的《法律尽职调查报告》认真读去（当然有些内容是有删减的，但无篡改）。 什么什么？你PE外聘的小律师不认？“X大律师啊，快给你的老同学打电话，他的学生XXX现在居然不认你这个师伯出的报告！年轻人要好好教育啊……” 然后过两天那个小律师就真一脸绿了。 你PE要财务尽调？也不用了吧，顶尖会计师事务所的大牌会计师签字的《审计报告》仔细看去。 什么什么？你PE的CPA还说有问题？哦，行啊，“X老师啊，你这个拿了ACCA的老牌CPA过来给年轻CPA指点一下嘛，人家有小问题搞不懂呢！” CPA就完败了。 你PE多轮访谈后对商业模式还有质疑？金字招牌券商的《研究报告》看了没有？ 什么什么？还是有异议？ 老牌保代何在？上！灭了对方的小投资经理！现在是你展现二十年资本圈功底的时候到啦！ 6、春江水暖鸭先知 我只说我自己遇到的事，这些事是在特定条件下、在专属背景下发生的。 比如说有几个朋友纠结于“你这个拿了ACCA的老牌CPA过来给年轻CPA指点一下嘛”这句话，说到底是ACCA强还是CPA强争论的不亦乐乎。 可其实他们都背离了基本面，都忘了这句话是描述发生在我们这个项目上的情况，而我们这个项目因为有海外资产，所以有些事必须得是ACCA才能完成。 好了，我这样一说，是ACCA强还是CPA强的争论在我的这事例中瞬间变得没意义了吧？ 所以先别急着争论，资本圈的水太深了，有句话叫 “活得久了真是什么样的事都能见到，但也见不全”，外行看热闹、内行看门道。 我这个人天生神经弱，容易笑、容易哭，生活中平凡事件我都是以笑眼看待、喜欢以搞笑的方式表达。 哎，谁的人生不是煎熬？何必那么较真，听故事就好了。 书归正传，看起来我的方法应付PE的尽调是游刃有余的，可实际上每个PE都有其基于各种原因的独立判断，哪怕这些判断的逻辑是稀奇古怪、啼笑皆非的。 我和我的团队所能做的只是引导他们做出更有利于我们的判断而已。 所以我的那些“谋局布势”充其量只是让企业占到了“地利”。更关键的还有“天时”和“人和”。和投资者打交道什么是“天时”？市场的客观环境和即时动态就是”天时”。 09年恢复IPO时，资金汹涌澎湃、一发不可收拾，那阵子哪家IPO项目的发行市盈率不是高得让人瞠目？超发之多让人结舌？ 很多中介机构都趁此在与发行人的协议里写上了如果超发奖励多少多少，但其实圈内人都心知肚明：中介机构的水平还是那样，超发不是你有能耐，而是市场资金量实在太大了！ 等到市场资金水位回落后看看2012的IPO市场，发行市盈率几何？超发几何？但很多企业主不是资本市场的场内选手啊，所以他们的意识、感觉总是落后半拍的。 他们还是停留在发行市盈率普遍在40陪的美好时光里，所以一开口就问PE要20倍的估值。 在这一点上，我和PE们是一样的：春江水暖鸭先知！ 市场上IPO的发行市盈率也就在20倍，你让PE怎么给你20倍的估值？什么什么？现在发行市盈率低，等三年后项目上市时就发行市盈率就上去了？哎，这都是什么一厢情愿的屁话呀！那三年后要是发行市盈率更低呢？PE不是赔死？ 有的时候，给学理工科出身的老板解释市场即期定价机制简直和画一条零风险基准利率曲线一样困难！我劝实际控制人要现实一点，现在这个市场环境下是不可强求20倍估值滴，他却给我扣上一顶“胳膊肘往外拐”的帽子！ 说到这，我插一段关于中国PE的看法。 我是太了解中国PE的生存方式和现状了，敢像第五篇里提到的那样“玩”他们也正是基于这一点，所以我在这里也不得不站出来替他们说句公道话：PE也难啊！列位看官，你们有福了，见证一个资本圈的历史性时刻吧。 有一条以前没人公开提，我今天首次公开提出来： PE机构（GP）的盈利游戏其实不光是和市场的博弈、和项目的博弈，更是和投资人（LP）的博弈！ 每只PE基金就赚那么多钱，刚成立没名气的时候需要立招牌，所以赚了钱给LP多分一点；等立住了招牌，那咱GP就多留一点。 肯定有人跳出来强烈质疑我这一观点说 “不是有利润分成的法律协议嘛！”呵呵，你真以为这么简单？只能说明水太深，你还没摸清。 所以PE机构在这种三重博弈下只能谨谨慎慎投项目、战战兢兢等上市，只能以当下的市场行情为说辞，死命往下压估值。 即便这样看看现在IPO市场哀鸿遍野的样子，看看存量项目、看看市场资金，我认为前两年仅靠IPO的“中国式”PE能笑到最后简直就是小概率事件！ 这也是我婉拒了多家PE邀请担任合伙人的根本原因。 说了“天时”，接下来说“人和”。 什么叫“人和”？就是项目企业和PE机构间整体的相互感觉以及企业实际控制人和PE大佬间的相互感觉。这个很好理解，简单说就叫“缘分”。缘乃天定，份属人为！ 有的企业不错，但投资团队就是对企业不懂、不感兴趣，这时你说破嘴也没用，不如转身去找下一家投资机构；有的企业不咋地，但投资团队就是看好这个行业，就是想投资后帮企业做好，也是常有的。 关键是看董秘怎么做好管理层和投资人之间的沟通协调工作。 但你以为做好沟通协调工作就没事了？也不是！有次安排了我老板与沈南鹏先生餐叙。 我老板理工科出身又市场感觉超好，讲起技术、营销头头是道，听得老沈兴高采烈。 可当讨论到财务问题时，我老板说的驴唇不对马嘴！不由得沈先生嘴角一咧轻蔑的一笑。 事后我那具有少女般细腻心思的老板问我：“他咧嘴了，还轻蔑的一笑！为什么？” 为什么？！！！我心里想：我TM不抽你丫的都是好的！没了（moliao），我还背上一个“荐人不淑”的罪名。结果可想而知，没结果呗。 好了，天时、地利、人和大概的情况就是这样。 先说我第三任董秘期间为公司引入战略投资者的结果：用了8个月，在规划时间内成功的为公司引入了X亿的资金，虽然公司估值没有达到实际控人那异想天开的预期，但也高于同期市场水平和我的预期（可以透露一下，PE15倍，你们自己想吧），在上海某顶级酒店高调召开了庆祝大会。 但对此结果，我—并—不—满—意！甚至可以说痛心疾首！ 有的时候我真想问问苍天：虽说每个人都会遇到猪一样的队友，但为什么我的队友这么猪！？ 在经过三个多月的PE初轮接洽（刷了一批）和两个多月的PE尽调（剩下3家）后，终于有一家规模中等，行事低调，但各方面很符合我们资金+业务支持+管理咨询需求的PE与我们达成了合作意向。 说实话，平心而论这家PE能经得住我那样的“玩”也真是不容易，他们细致入微、严谨科学的评估过程也确实让人佩服。 可就在我亲自开车载着老板去签协议的路上，老板突然以一种戏谑的口气问我一句：“你们这个行当一般这种情况下要是最终投成了要多少奖励？” 看我半天没出声，他又补了一句：“没事没事，说说嘛、说说嘛！”我半天没出声，是因为我当时心就凉了，强忍着不让泪水往下淌！（写到这里，我再一次想哭。） 我是哪种“行当”？什么叫“要多少奖励”？ 没错，我们做资本运作的，不像研发、生产、销售人员那样跟企业跟的久，往往是企业在做到一定规模后要上市了才招我们进来，看似我们轻而易举的就分享了企业先期发展的成果。 可是老板们，你们想过没有，研发、生产、销售人员只要一有机会，分分钟就可以跳出去另立门户，就可以成为你们亲手养大的狼！ 去盗用你们的成果、去仿冒你们的产品、去侵蚀你们的市场，很多貌似忠厚、看似勤恳的研发、生产、销售人员往往和你们是恩—仇关系！（只是就事论事，望大多数善良的相关人员海涵、表多想。） 而我们呢？我们其实和财务、行政、人力人员是一样一样的，我们貌似哪个企业都需要，到哪里都能做，可我们做事需要一个平台，而且得是一个很大的平台。 只要你们愿意给我们一个安稳、温暖的平台，我们是哪里都不会去的！更不可能自立门户，因为我们连摆个水果摊都不行啊！ 正所谓“身负屠龙艺，焉能宰犬羊！” 哼，我们这个“行当”？我们是董事会秘书！是中国证监会对上市公司管理层中唯一做出执业资质要求的“行当”！ 就凭这一点，你敢用称呼下九流一般口气称呼之为“行当”就是瞎了你的钛合金狗眼！ 7、我的顾问经历 我除做过三任董秘外，还做过几家上市公司的顾问，真的想把这些项目的经历从股改前、到股改后、从报材料前到上市后方面面都写一遍，而且桩桩件件都交待的清楚，这样就可以给大家展示事件全貌（也就不会有那么多歧义），分享给大家更多的经验，可以和大家探讨更多的问题。 我希望不管你是发行人还是监管机构，或者是中介机构、投资机构，反正资本市场各种各样的参与者都可以在我的吐槽中看到你们自己的影子，也从另一个角度审视自己，只要能帮到大家，哪怕一点点我就很高兴了。 可惜，呵呵，正如开篇就言明了的，很多事 “大家都懂的：不好说的太细。” 否则我以后还怎么混呀！ 我的本意不是要去指责谁、数落谁，只是站在我自己的立场说些自己的经历而已，既然是“吐槽”嘛，就要允许直抒胸臆、嬉笑怒骂！哈哈。 我的吐槽原则是以实践背后的感悟、经验为主，具体的人、事都是次要的。 所以只有赞扬的对象才点出其名，持其他立场的则一概避其名讳，以免给别人带来不必要的困扰，因为也许在别人看来，我说不定才是彻头彻尾的大混蛋呢！呵呵。 书接上文，老板开口问了那种话其实就充分说明心里还没有把你当自己人、当真正事业上的伙伴。 大家可以回忆一下我在第四篇中是怎么说的“老板那是什么人？是你的伯乐，是你的贵人，恩同再造，那可是一家人啊！你怎么忍心再从他的口袋里掏钱呢？”可是现在老板却把你看成了一个为了那点项目奖励的过客！ 说实话，这点奖励即便是我追求的但要你给吗？ PE圈的明规则就是PE机构投资成功后给项目介绍人1%左右的介绍费。 这个项目一直是我在主导PE的引入、接待、尽调、谈判，如真投成了，不管最后花了哪家PE机构，我如果要，这笔介绍费人家最后都会算给我的。 可现在只是先签个协议，还要等过人家的投资决策委员会最后通过，你个项目企业的实际控制人却跑来先和我算“奖励”！ 这要是以后真上了市，是不是你看我拿到了该拿的，就可以一脚把我踢开？ 悲愤中，我真的感觉自己就是老板养的一只宠物啊！也许有人会说这是你太敏感了吧？也许老板就是那么一说而已。 不、不、不，事实的后续发展恰恰证明了我的敏锐判断！ 说到这里我得补充说明一下为什么说了半天我们企业看起来都是我这个小小的董秘一个人在折腾。 因为我们在海外也有资产，所以找一个对两边市场会计准则都熟的合格财务总监就特别困难，以前也没想着上市，就用两边的财务经理对付着，在香港请安永做财务顾问，反正大的帐对上就行。 而我是相对“三资齐全”的：董事会秘书资格、通过了全国统一司法考试、ACCA考试已过第一阶段（这也是我第二任董秘生涯老板许诺我“先求利”的一部分福利，可是这两年陷于琐事中，我感觉我这辈子也考不到了）。 所以这家企业由我负责资本运作启动上市计划后，实际上我就代理了很大一部分财务总监的工作。 中间来过一个海外归来的财务总监，但那是个奇葩中的极品，搞了个鸡飞狗跳，后面我还会谈到。 接下来的事就很狗血了，大家一定要当段子听，以后有人找上门来我可不承认是真人真事，因为所有数据都是我编的，如有雷同，纯属巧合! 没有指向任何真实的人物和事件，更算不上泄露公司信息，权当娱乐，不要较真！ 正当我紧张准备A机构投委会的补充材料时，实际控制人忽然来电话说停止与A机构的接触，马上接受一个在第一轮就被我们淘汰了的B机构的投资！ 也不知怎么搞的，我们老板就把A机构的《投资邀约》原件给B机构的老板看了！ MY GOD！看到这里，我想所有PE圈的大大们都想抄起家伙砍人了吧？ 没有保密意识就算了，可连商誉的底线都不要了！但更奇葩的是B机构，见过PE间抢项目的，但没见过抢的这么那个的！ 在《投资邀约》中A机构给我们的估值是15倍，但这是投前啊，B机构的老板当下就说他给16倍，可他欺负我们财务总监不谙投资术语，事后一口咬定这个16倍是投后估值！ 为方便圈外朋友理解我举个例子： 假设企业年净利润1千万，投前估值给15倍，企业价值为1.5亿，机构再投资2千万后，企业价值就为1.7亿了，那么这时投后估值就是17倍。所以B机构16倍的投后估值其实反倒没有A机构15倍的投前估值高！ B机构还马上打过来五百万作为定金，说剩下的投资款一个月内到位。 这一切都是老板和财务总监绕过我做的，这极品还高喊“B的倍数高！B的倍数高！” 倍你妹呀！高你妹！行吧，既然你们这么爱折腾，那我不管了，就由你们折腾去吧！ 结果人家B机构老板承诺的“投资款一个月内到位”变成了尽调完成、投委会通过、正式投资协议签署后的“一个月内”！ 在这期间由于我没管，我们财务总监把会计师的《财务管理意见书》（其实就是调账指南）和律师的《法律风险提示书》（其实就是补漏指南）统统一字未改的发给了B机构尽调人员！ 我事先在PE机构进来前做的种种清理、规范算是白费了。 编制的财务预测更是不堪入目：费用几乎没有增长、利润却直线上升、业绩增长之大简直找不到任何合理的理由和事实支撑。 把会计师直接气的退场了。 我说你这么乱搞就不怕市场质疑你业绩不连贯？他还发飙：“外人有什么资格看我们的文件！这只是给投资人看的，是我们企业的内部信息！要在欧洲，我有权起诉他们！” 我擦！《审计报告》要在财政部后台备案的，证监会要看你还敢起诉证监会不成？！ 大家真的不要以为我在很夸张的说段子，这本身就是段子！我到现在都没搞清楚当初老板是怎么找到这么一个奇葩中的极品的，可能，物以类聚吧。 后来我从HR部门偷看了这货的简历，本科专业上赫然写着“农机制造”…… 受到某些方面来的压力了，但我自认为一直以来分寸掌握的还可以，而且别忘了压力越大反弹力越大。 所以书接上文前再次提示一下大家一定要当段子听，以后有人找上门来我可不承认是真人真事，因为所有数据都是我编的——再次重申，如有雷同，纯属巧合！ 好了，开讲。 B机构磕磕绊绊的进行了一个月的尽职调查后戏剧性的结果出现了：B机构的老板主动找到我们老板：“还是把你们的财务总监换了吧，由你们董秘暂代财务总监，要不然我们没法投！” 在B机构开投委会的前夜，他们老板飞到西安秘密约见我（当时我躲到西安生闷气去了），就问我三个问题： 你们的资产质量到底怎样？ 你们的账目到底实不实？ 你个人对这家企业上市到底看不看好？ 给我开的价码是：照实说，即便投不成或以后这个项目有问题了，他们的合伙人或所投企业的高管职位任我挑。 理论上，他们投了，就成了我们企业的股东，也是就我的老板，所以我所说的一定要对他们负责，这也是作为董事会秘书的职业操守。 但当时他们毕竟还没投，各为其主，我只能对当下的大老板、唯一的股东负责。 所以我想也没想就坚定地回复：质量优良，账目确实，上市前景看好！并在我所掌握的信息范围内阐述了得出这样结论的理由。 B机构的老板满意的走了，我也回去继续主持相关工作，这之后整个高管层传递出来的信息是：“X总有手段啊，不管哪儿来的投资人最后都成他那边的了！” 我想说点什么，但是没有一点心情了，就什么也没说。 接下来的3个月中，在我和老板的不断催促下B机构的投资款像挤牙膏一般陆陆续续到帐了，注意，你没有看错：是3个月中陆陆续续到的账。 今天600万，后天1000万，最搞笑的是还有一笔50万的！ 这个B机构就是一帮“金融掮客”呀，找好了项目再四处筹钱。 相较于当初A机构X亿一次性投资到位，股份比例视年终业绩一次调整完成；B机构最终是X亿在拖延的4个月间（含最开始尽调那个月）陆续到位的，而且还只算做借款。 一年后视业绩再决定是否转为投资和相应调整！如果B机构最终不投资，我们企业还要承担每月1%的资金成本！ 这些都是B机构和我们那极品财务总监谈成的，我知道后是坚决不予承认。但人家口口声声说“这是你们财务总监签字认可的，看！还有章！” 甚至以尽调过程中取得的资料相威胁，逼得我们老板最后也认了。 别看我对老板埋怨的凶，但那是一家人之间的拌嘴，内心深处我真的觉得他很可怜，我心疼他了，如果可以，我特别想拥抱他一下，摸着他的头说：“你受委屈了……”被人玩弄于鼓掌之间啊！ 说的此，正好借此事说一下：有位朋友批评我第五篇写PE尽调那段是根本不懂尽调，且不尊重律师会计师。 其实我是极其尊重律师会计师才会安排他们先于券商入场，并在规范经营的过程中处处以他们的专业意见为依据，使他们的工作成果充分体现价值！以至公司中都有人笑传“X总就是律师会计师的传声筒啊，离了他们，他就不会干活了吧？” 尽职调查不管是自己企业或是PE机构哪方面做的，都是通过梳理历史沿革、财务审计、财务分析、业务访谈研究等等一些列手段来还原公司经营的实质面貌和真实水平，为公司把好脉、开好方，为下一步投资者（别忘了原股东也属于投资者哦）决策提供详实准确的判断依据。 所以说在PE尽调中忽悠PE是没有好处的，切不可乱来（乱来者的下场就如同那位极品财务总监）。 我在第五篇中谈到的手段充其量是把已经解决了的问题不再提及而已，免得PE机构借此说事、压价，这是保护对老股东利益。 而用自己强大的律师会计师团队去回应PE机构的律师会计师团队，其实是担心双方的律师会计中有“二把刀”看不准问题，专业PK专业嘛，理是越辩越明，真要还有问题就无所遁形了，这更是保护未来股东的利益！ 可是某些人呢？用在尽调中律师会计师掌握的资料去威胁大股东、投资人！ 而不是依照律师会计师的意见去解决问题，以体现律师会计师的专业价值、维护投资者利益。 在此我也想反问一句：“这样运用律师会计师的工作成果就是尊重他们吗？”哎，我就说为了打羽毛球第五篇PE尽调部分写得太仓促，里面的深意完全没有表达充分啊…… 这下大家看明白了吧？为什么我说B机构太那个？利用财务总监的愚蠢使劲压价，用完就一脚踢开，等真正要干实事的时候就又找我上了，用脚趾头都会想明白，等以后把我利用完了也会是一脚踢开！ 中间还有很多很狗血的事我都不想说了，因为人家也要养家糊口呀，我以后也还要在圈子里混，各有各的活法，各走各路，大家都各留几分面子算了。 就这样又过了半年，我们老板开始抱怨：他们（指B机构）老板整天到处说自己是有钱人，可我看他们也没什么实力，很多承诺都没做到。 是呀，你还能指望一群“金融掮客”能给你带来什么呢？ 当初承诺的业务支持、管理支持、战略合作等等我们除了钱之外更急需的东西统统没有兑现！ 本来那笔钱要是早到4个月是可以赶上我们年度经营计划的资金需求的，可就因为拖延了4个月之久，研发、生产、销售各个环节都没赶上市场变化的节奏，加上欧债危机，使我们的全年业绩未如预期。 这时B机构的老板急了，拍着桌子对我吼：“X总！现在资产、账目、业绩都和你原来说的不一样！我们被你忽悠了！” 哼哼，我报以冷笑，我忽悠了你们？当初是谁忽悠谁啊？你们堂堂的B机构也能被我忽悠？是不是你们期望我们业绩不达标正好借机大幅下压估值再转手获利都尚未可知呢! 哎，这真是个拼道行的圈子啊…… 这个项目我尽了心，但也碎了心，无力又无趣了。 我曾经那么执着的凭着一份真诚努力的维护着它在通向上市的正确轨道上前进，哪怕慢一点，只要你还在轨道上没有偏离，我都不会多说一句，但我还是能力有限、智慧浅薄啊，有很多的无奈和遗憾。 我知道该是放手的时候了。 记得某次一上市公司大股东请客吃饭，同席的有一位法律界的发审委委员、和一帮投行朋友，几个小时的交流下来大家都有点醉意了。 有位保代说：“老X，你是我见过的董秘里最有能力的之一！”那位发审委委员说：“不，没有之一！就是能力最强的！” 我知道那都是酒后的玩笑话，但我的眼眶还是红了，因为我三起三落，终无正果的董秘生涯真的就是个大笑话啊，笑得我都流泪了！ 年前，和一预审员哥们吃炸酱面，我千叮咛万嘱咐，如果这个项目有报材料的那一天，还请多多帮忙！ 他不解：“都这样了，你还为了什么？”我说：“我想让大家知道，我做过的项目，其实不烂……” 我给老板最后的一条信息是：我走了，以后有缘再见。祝贵司早日上市，一帆风顺、马到成功！ 至于收没收到，就只有老板和老天知道了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

当减持遇到巨额解禁 小心这25股...

统计显示，7月份以来有286家A股公司发布了重要股东减持计划公告。计划减持上限超过1000万股的有78家，占比达到了27.27%，超过4000万股的有23家（见下表），其中陕西煤业（36755.00万股）、天海投资（17396.03万股）、绿盟科技（16458.14万股）、国金证券（15121.80万股）、维维股份（10032.00万股）5家公司的重要股东计划减持数在1亿股以上。观察这23只个股7月以来的表现，有11只个股跑输了上证综指6.01%的同期涨幅，占比近半，表明重要股东大额减持计划多少会拖累股价表现。 如果以公告计划减持数占流通股比进行排序的话，可以发现，占比在10%以上的有21家公司，其中腾龙股份（38.71%）、百利科技（36.21%）、绿盟科技（32.38%）居前三位。 这21只个股7月以来平均只上涨了2.31%，远远低于上证综指同期表现，显示过高的重要股东计划减持数占流通股比还是对股价走势有所压制。 重要股东减持对股价走势会造成一定的负面影响，限售股解禁对股价的施压作用也是显而易见。 统计显示，从7月份到今年年底，有626家A公司有限售股解禁，其中解禁规模超过10亿股的共有22家公司（见下表），江苏银行（464039.61万股）、海航控股（462393.85万股）以超过40亿股的解禁总数居前。这22只个股7月以来平均上涨3.31%，表现也弱于整体市场。 以解禁规模占流通股比进行统计，有50只个股的解禁股总数占流通股比超过了100%，15只个股占比在200%以上（见下表），重庆燃气以897.44%的占比遥遥领先。 50只解禁股总数占流通股比超过100%的个股7月以来平均涨幅为1.90%，只有12只个股走势强于大盘，占比仅为24%。 显然，重要股东计划减持和限售股解禁对股价走势将带来明显的负面影响，如果减持量和解禁数巨大的话，或许将显著拖累股价表现。 统计显示，从7月份到今年年底，96只个股既有重要股东减持计划，又有限售股到期解禁。其中，重要股东计划减持总数占流通股比在4%以上，同时限售股解禁规模占流通股比超过10%的，共有25只个股（见下表），对此投资者需要多加留意。 以上数据来自中国证券网数据部 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

看不下去了，别这样忽悠投资人和创业者

创投行业网站，一打开很多都是：某专家说，要这样；某VC说，要那样；某大佬又说，不能这样；这个某，大部分是投资机构、已经投资项目、或者正准备新一轮融资的人；他们有些言论和分析，忽悠、蒙骗大众可以，但是最近越来越过分、越来越肆无忌惮，实在看不下去......一：忽悠投资人1、投资项目很多是基金行为，基金并不是“投资大牛、明星”个人资金，他们很多只是基金管理者，需要散户（普通投资者我简称散户）投资基金/集资，某些“恶意、跳大神的人”才有资金可用，才能赚钱。基金管理费只是小钱，他们真正赚钱地方是“黑钱”：比如利用散户投资基金的钱，给自己或亲朋好友项目、虚假包装项目、劣质项目接盘（先恶意拉高估值，再利用他们控制的散户集资基金接盘）, 这才是目的（黑钱），欺诈！当然，并不是所有创投基金如此，需要警惕恶意基金管理者（恶意机构）。也有优质基金方和优质项目，遇到就恭喜投资人。2、要让散户投资他们基金、投资指定项目，这些基金管理者、项目创始人（不管项目是否通过黑天使手段骗取、也不管他们是否真的创始人，我们暂且叫创始人）需要知名度、他们需要包装成“投资大牛、投资明星、创业明星”，他们需要把自己塑造成投资人心理期望和可信角色，这样他们才能更容易忽悠投资人、让投资人跟投、让散户投资他们基金、控制和操纵。于是，高潮来了：部分跳大神的、靠忽悠投资人接盘劣质项目的、需要投资人接盘他们搞砸项目的/接盘他们欺诈项目的/接盘他们亲朋好友项目的、甚至一些职业骗子都粉墨登场，干什么？误导、骗、忽悠、欺诈。他们经常在媒体发表文章（某些媒体就是他们投资或关联伙伴投资，成为忽悠投资人工具；这些媒体可信度很低，但是很多人信这种媒体，你信什么，他们就给你包装来什么。当忽悠工具成为你信赖工具、欺诈人员成为你信赖人员、忽悠文章成为你信赖文章，你就深度中招），比如指导市场、评判行业/项目/投资人/创业者，这些文章看似专业，其实相当部分是恶意为之（忽悠和误导投资人），甚至恬不知耻、赤裸裸的骗，只有这样，他们才能赚钱。他们发布文章的格式大部分是：人名+标题。人名，便于他们打造个人品牌（蒙骗不知情者），这样才利于他们....常见套路：某些创投机构会根据项目需求定制文章，发布到关联伙伴控制的媒体，做给投资人看/目标方看，再索取想要的东西，四两拨千斤。路径是：编写忽悠文章——媒体发布——忽悠目标方——获取想得到的东西——目标方被“打劫”他们有时单独行动，更多是组团忽悠（某些投资机构多个跳大神轮番出动；或者几个投资机构联合挖坑），投资人防不胜防。创投行业，投资人项目亏损，相当部分是被恶意坑的（钱被各种方式骗去他们口袋）。3、前几天看到一个更绝的，这个所谓的“投资明星”骗了投资者钱，“投资明星”项目也被揭穿是以骗钱为目的、恶意定制项目。此人通过关联合伙人控制的创投媒体（一丘之貉、分赃既得利益者）发布文章，大意是：项目本质是赚钱，条条大路通罗马，就算是作弊、骗钱，也是规则下本事。成功者谁没有故事？做项目有赚有亏；赚了，祝贺你；亏了，就得认，要尊重规则。看完这位所谓“投资明星”文章后，感慨万千：做了婊子（骗子）又立牌坊，还可以说得这么高大上，不愧是厚黑学专家！骗投资人钱，还冠冕堂皇说是应该的，是他应得的，够专业，洗白手法高超，此人应该是老手、惯犯（经常这样干）。骗就是骗、欺诈就是欺诈，浅显道理。他写这篇文章目的是告诉被骗投资人，别去找他麻烦，大家认了吧。同时他还可以继续在创投圈骗，继续当他的投资明星，继续赚钱（骗钱）。4、另一个常见案例：一个恬不知耻的创投机构和所谓投资明星，通过他们入股控制的创投媒体发文，大致意思是：此行业到了某阶段（某些细分领域不好投也不能投），但是此行业的****这几个细分领域还有机会。先说此行业到尾声和投资难度，再提出他们已经布局的几个领域给大家下套，意思是对他们有威胁的细分领域大家别投（这些领域做得好的是他们竞争对手，他们也没本事做好），大家可以投另外几个细分领域（这些细分领域是他们自己项目，有的项目他们搞砸需要其它人来接盘和解套；有的项目他们包装后把估值弄得虚高，再诱导大家投资、为他们接盘/套利）5、某些自身行为不检、弄虚作假、没有可信度的投资机构，却在为其它投资机构评级排名，滑天下之大稽；这些评级排名，也是根据自身利益、与其它机构关联利益作出，很可笑，没有可信度，投资人千万别被蒙骗。6、如此种种，数不胜数，因为利益，某些所谓“投资明星，投资领袖”沦为欺诈者，可悲可恨。套路太多，投资人小心谨慎，别人云亦云，别盲目崇拜和信赖某些人、某些机构、某些媒体，要有自己的独立思考。二：忽悠创业者：他们投资了某些项目，担心创新者颠覆、担心后来者抢食即得利益，于是不停忽悠创业者，你们应该这样创业、应该那样创业、现在某行业已经到后期、不能踏入某行业...... 大致意思是要创业者避开威胁到他们项目和利益的路径去创业。为什么要忽悠呢，因为害怕！他们对自己的项目信心不够，他们可能预见到创新颠覆者出现，为了避免利益受损，于是以什么投资大咖、投资名人、创业大师等身份出现（其实是包装出来的，类似春晚小品经典语录：宫廷玉液酒，其实就是那二窝头、兑的白开水），利用包装、吹嘘、跳大神，利用创业者不明内情、对他们盲目崇拜和错误信赖，忽悠和误导创业者，或者说坑害创业者。比如最近流行的“阶段之说”，各种阶段总是莫名其妙冒出来，一会儿后期、一会儿早期、一会儿中期，不知各位了解精髓没有？如果某位所谓的大咖（创业明星也好、投资牛人也罢）他们项目、或者他们关联项目进入某个节点，他们就会根据自身项目利益，说此行业到了什么阶段，大家应该怎么做，行业应该怎么做。其实这个所谓“某阶段”，是他们虚构的阶段，为他们自己项目和利益服务，误导舆论、误导大众、损人利己。三、真正的投资人、真正为国家双创做贡献的投资人其实很多，期待良性推动双创的投资者更多；靠谱的投资领袖、投资明星也有。而创业者们，也是前仆后继、数不胜数。投资人在创投行业，在赚钱和为国家双创做贡献同时，要注意保护自己，别被“跳大神”的下套、坑骗。创业者市场机会很多，但需警惕“黑天使”，别被他们“毒害”。财经钻观察员提示（重要）：互联网领域，作为创业者和投资人，别盲目相信“行业大佬”对行业评判话语，别盲目相信术语，别相信某些分析报告，别盲目相信任何阶段之说。互联网领域，具备创新和颠覆属性，任何一个颠覆性创新，就是一个新的阶段和世界；很多所谓的术语、所谓的金句格言、所谓演讲、某些所谓分析报告，其实是他们在为自己项目服务，为他们自己利益服务，误导大家，损人利己。比如一个被利用的行业术语，公关团队运作一下就可以制造出来并让市场和行业逐渐接受，这个行业术语你信吗? 绝大部分普通人会信，但是作为创业者或者投资人也信，那么你就中招了！......

取消艺人经纪 正午阳光破影视业囚徒困境

在充满谜团的影视行业这个名利场中，即使是正午的阳光也会遇到阴影。 这不，以制作良心剧闻名的正午阳光公开发表业务调整公告，称将取消艺人经纪业务，未来公司将更加专注于内容创作。公告一出，又立即引发包括艺人、粉丝、普通观众在内的一场喧嚣的声浪。的确，人红是非多，有或明或暗各方利益潜伏其中的影视江湖，无数隐秘的细线牵制其间，聚光灯下的任何一个动作，都被躲在暗处的猎食者反复反刍咀嚼，参与者自发地开始排演一出真实的以利益为底色的大戏。 具体到有形的个人来看，对正午阳光的掌舵人侯鸿亮而言，取消经纪业务是他早就有的一个念头;对靳东王凯等当红艺人而言，资源多了，要考虑的东西也多了，自立门户也顺理成章。而更进一层从行业层面来看，影视制作与艺人经纪兼备的这种业内常见的“两头蛇”模式，可以说矛盾逐渐暴露，原有产业体制已经无法兼容两种业务共同发展，如何找到双方都能接受的方式解决影视制作与艺人经纪之间的“囚徒困境”考验着业内人士的智慧。 实际上，放到更广的视域来考察，艺人与原有母公司的聚合分离可以如一般人想的那样用合作与背叛来定义，只是这两个如光滑鹅卵石的词汇在剥去附着在其上的人事纷扰之后，呈现的只是自然界生命体演化的正常逻辑：从微观到宏观的生命现象都遵循着合作、背叛、再合作这样的模式在演进着。有时候正是背叛者打破僵局，促进了行业的发展。当然一些艺人的出走表面上没有“背叛”一词表达的那么激烈。 断臂逻辑 正午阳光在公告中，简述取消经纪业务的原因是：“面对市场日益严苛的要求和观众越来越高的期待，我们意识到需要把更多、甚至全部精力投入到内容创作中;而正处于事业上升期的艺人们，也需要更加专业的个人规划与长远的战略布局。” 这一决定对旗下艺人的影响各有差异。对靳东和王凯这样的当红艺人来说，单飞是摆脱了某种无形的束缚，未来的路更宽广。而对于刘敏涛、刘奕君等尚未成名的艺人则影响较大，毕竟他们羽翼未丰，更需要公司资源的支持。 让自己辛苦捧红的艺人选择单飞，如同巴塞罗那俱乐部放走梅西、内马尔，其对原有组织的带来的震荡可以想见。对于正午阳光的当家人侯鸿亮来说，做出这个决定无疑需要很大的胆识与勇气。考量其决策背后的逻辑，既有个人的情怀与使命感，也有资本长袖在背后的舞动，更有行业发展面临拐点的必然。 首先，坚持内容取向是此次决策的主要原因。从侯鸿亮个人来看，作为一个理想主义者，从1996年开始做制片人至今，其专注内容的取向一直未变。其早先曾表露出对资本与市场的天然抵触情绪，2014年，在山影启动上市的前一天，他选择离职，加入没有体制羁绊的市场化公司正午阳光。之所以能拍出《琅琊榜》《伪装者》《欢乐颂》等爆款剧作，在于他在挑选剧本方面有自己独有的逻辑，而不是考虑去迎合市场;在剧组的前期筹备上，要求没有完整的剧本就不开机。这与很多影视公司把主要精力放在寻找IP与小鲜肉演员上有很大不同。因此，在侯鸿亮的价值天平上，当红艺人从来不是分量最重的一方，只能根据剧情需要来找艺人，不可能根据艺人来筹划内容。毕竟像靳东这些艺人也是因为《伪装者》等作品才走红的。 其次，当红艺人对公司主业造成了干扰。正午阳光2014年组建经纪业务，至今不过三年时间，旗下艺人十余人，真正的当红明星只有靳东和王凯。从体量来说，经纪业务可说是个鸡肋。但正是这个体量不大的业务，近年在舆论等方面给公司造成了越来越大的压力。靳东与王凯两人走红后，两大粉丝阵营之间、粉丝与管理层之间出现了各种纠葛与纷争，而正午阳光被认为在处理公关危机方面缺乏手段，由此给公司影视制作与品牌声誉带来各种负面影响。如王凯在《琅琊榜》播出后因为性取向问题遭到一波炒作，其粉丝对正午阳光没有拿出得力的公关应对策略平息不良影响非常不满;两家阵营粉丝经常互相比较，认为自己的偶像得到的支持少，在出演剧目上也多有计较。而且伴随着正午阳光的上升势头，出现了或明或暗的抹黑正午阳光的声音，有说其抹黑《人民的名义》的，有说其雇佣水军黑《孤芳不自赏》的。侯鸿亮等管理层原来只顾埋头影视剧作，不曾想到还有如此多的盘外招，专心影视创作的氛围遭到破坏。此番与麻烦不断的艺人切割，也可以远离是非之地。 但除了这些个人恩怨性质的因素，背后资本的取舍或许是更决定性的力量。对于正午阳光来说，经纪业务本来规模不大，但粉丝的介入导致公司商誉存在很大的风险敞口，这对于成为其第一大股东的华人文化产业基金等投资机构来说是个潜在的不稳定因素。而正午阳光也正在寻求IPO上市，为减少负面因素做出此番切割也并不意外。毕竟近年影视公司因为明星入股、收购明星壳公司频频被曝光，监管方面也趋于收紧，某些情况下明星成了是非篓子，成为急于上市公司的负资产。而且华人文化产业基金今年入股全球最大经纪公司CAA，其在经纪行业也具备了可嫁接的资源。另外，由于资本的介入，正午阳光制作单越来越长，有开始粗制滥造的嫌疑，其最近推出的《外科风云》与《欢乐颂2》都不如预期，而以精良制作一炮打响的《战狼2》也给管理团队和资本方一个警醒：步伐不能迈得太快否则会扯着蛋，打造精品内容才是王道。 经纪行业基因突变前兆？ 正午阳光虽然表面看是主动切割经纪业务，但在业内人士看来不如说是一种无奈。他们碰到的也正是业内无解的影视制作与艺人经纪的囚徒困境：影视制作总是力图压低演员片酬，而经纪总是希望为艺人争得利益最大化，两者在利益取向上存在冲突。 以侯鸿亮为首的正午阳光管理层都是影视制作出身，长于剧本选择、内容定位等，但对于艺人经纪业务的管理却非其所长。如前面所述，靳东王凯等艺人走红后拥有的资源增多，其牵涉到的粉丝资源管理半径与管理难度都成几何级数增长，如何安抚粉丝、摆平不同艺人间粉丝的争执与计较，正午阳光的管理团队都拿不出有效的解决方案。随着矛盾的累积，新旧矛盾互相激发、催生出更多的次生矛盾，导致各种恩怨情仇随着某部新剧的推出而瞬间爆发。 之所以管理难度大，根本上还是因为现有艺人经纪体制的缺陷。早期的演员作为单个人的存在生存环境比较脆弱，尤其是很多艺人都是刚出道的年轻人，要在职业生涯期间走出上升通道，需要强有力的资源支持。此时人脉深厚的经纪人正好帮他们打点一切，除了影视制作，其它工作之外的婚恋、生活等各方面都由保姆式经纪人包办。由此造成艺人对经纪人的某种人身依附。如2000年知名经纪人王京花带领40多名艺人跳槽华谊兄弟，华谊之后成立经纪业务部门，2005年王京花与华谊解约，带领旗下陈道明、刘嘉玲等多名艺人跳槽到橙天，三年后再次自立门户。可以看出有势力的经纪人如以前的军阀豪强，自带“武装”形成一个利益团体。这种游击性质的经纪团体对于管理正规的影视公司来说是个很大的挑战。一旦利益分配不均就带队出走，给公司股价及商誉带来很大负面冲击。 实际上，从今年上半年影视公司半年报也可以看出，艺人出走对影视上市公司运营产生了很大的影响。如唐人影视今年上半年营收1.3亿元，同比减少64.32%;归属公司股东的净利润3720万元，同比下降70.94%。其去年的业绩丰收离不开旗下胡歌、刘诗诗等知名艺人的流量号召力。但唐人影视旗下艺人刚走红就出走似乎已成死循环。刘诗诗去年底与公司合约期满后不再续约，今年初胡歌宣布暂别影视圈出国求学，蒋劲夫则与公司发生纠纷。虽然唐人影视认为艺人经纪收入占公司整体收入只有10%左右，但旗下连损三员大将，其未来影视剧制作势必受到很大影响。 为了稳住走红的明星，一些影视公司通过股权、经纪约等形式将艺人与企业利益进行绑定，但这种单纯的利益纽带并不牢固，因为这种绑定只认利益大小，不讲人情道德等因素。不像旧时代戏剧界培养行业人才，多是从小由师傅带大，而且各个门派各有自己的风格，帮派家法规矩很严，自立门户也有成形的规矩，如今的艺人在影视公司捧红后可以期满走人，没有那么多道德层面的考虑。另外，资本扎堆涌入也给他们提供了多种更诱人的选择。有些明星宁可不要原公司的股权，而选择成立自己的工作室或公司。如杨幂就是放弃欢瑞世纪近千万元股权激励，还带走部分主打的新生代艺人和湖南卫视平台资源，打造出以其为核心资源的嘉行传媒。 综上可以看出，以往被经纪绑架的艺人如今可选空间越来越大，他们羽翼丰满之后开始探索行业的新路径。原来附着在影视公司管理架构下的行业体制已经跟不上经纪行业发展的步伐，一方面影视市场需要大量优质的艺人，但是陈旧的培养体系却无法供应足量的人才，造成演员片酬天价现象，一方面分离出来的艺人资源需要找到新的组织形式，以实现商业价值的最大化。近期部分新型经纪机构探索更专业的要素服务，它们把经纪人原先包揽的各种工作逐一分解，如宣传有专门的媒介专才负责;发行有专门的发行机构，法律签约也有专业的律师行负责。业内人士指出，如好莱坞那样制作机构与经纪业务分离将会成为趋势，影视工业化需要的重程序、重分工势必取代经纪行业旧有的人情为主的管理风格。 出走：一种更高层次的群体合作 正午阳光取消艺人经纪，背后的本质还是人力资源重组的一种新形式。对于内容创意的影视行业来说，人力资源无疑是行业内最有价值的资产之一。与生物演化规律一样，艺人经纪行业也有自己独特的基因，会像细胞裂变一样自我繁衍，艺人经纪会以一种自组织的方式演化。 在影视制作与艺人经纪混合的两头蛇时期，双方处于囚徒困境的博弈之中。要解决这种囚徒困境，需要一点宽容的态度，才能和平相处。如果双方总是选择以牙还牙，则永远无法合作。只有“宽容的以牙还牙”，在对错误妥协后才能继续合作。事实上如生命演化一样，组织演化也是合作到背叛，然后再合作，如此周而复始。侯鸿亮本身其实也是从山影“背叛”出走的一个例子，如果没有以前的出走，也没有正午阳光今天的辉煌。而其与山影的合作也在更高的层次上展开了。 从群体选择的角度看，艺人经纪的出走某种程度上是理性的。有生物研究证实，在过去的几亿年中，在某一被局限的地理范围内生存的蜗牛，与它们分布广泛的亲属种类相比，更容易走向灭绝。但背叛者虽能够在一个群体之内获得胜利，然而在群体层面，由合作者构成的群体却能胜过背叛者构成的群体。具体到艺人经纪行业，艺人成立工作室或公司短期能够获利，但是要持续性发展，根本上还得与影视行业内其它产业要素充分合作，如此才能给整个行业的繁荣提供可能，否则只能导致行业的四分五裂。 以前影视公司旗下的艺人，是靠直接互惠生存，即“我的行为依赖于你曾对我做过的事情”，而到了好莱坞模式下的独立经纪公司时代，变成了间接互惠，即人们是在一个群体内进行互动，我对你采取的行为，也依赖于你曾经对他人做过的事。如有人总结的，直接互惠看脸，间接互惠看名：以前调动艺人看人情关系，重脸面;以后艺人流动看别人对你的评价，重视品牌声誉资产，艺人变成如区块链中一个节点，要经过验证才能加入这个网络。 如此，正午阳光与艺人的合作，或许将在一个更高层次展开。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

基金销售遇寒流？员工自购赚吆喝

今年以来，股债市场持续疲软，基金产品普遍面临销售难题，部分基金公司打起“自购牌”。受市场行情影响，今年以来基金公司员工大比例持有自家基金的情况愈发增多，且对自家基金产品的申购份额也在大幅增加。 同花顺iFinD数据显示，2017年中报披露的基金公司内部员工持有自家基金产品基金份额的情况中，包括华夏鼎隆债券基金C份额、国泰安益灵活配置混合基金C份额、泰康新回报灵活配置混合基金C份额在内12只基金产品获内部员工自购基金份额占比达100%，77只基金产品内部员工持有基金份额比例超50%（A、C份额分开计算），而2016年同期仅有信诚新锐回报灵活配置混合型基金B份额、东吴移动互联灵活配置混合型基金C份额、海富通新内需灵活配置混合基金C份额、申万菱信安鑫回报灵活配置混合型基金C份额和诺安优势行业灵活配置混合型基金C份额5只基金产品获内部员工自购基金份额比例达100%。从基金公司角度来看，今年上半年，内部员工持有基金产品份额占比超半的77只产品中，有19只基金产品属于招商基金，占比超两成，成为名副其实的自购大户，此外，银华基金旗下有6只基金产品员工参与自购基金份额占比过半。 盈码基金研究员杨晓晴向北京商报记者表示，基金公司自购旗下产品可能出于以下原因：一方面代表基金管理者以及内部员工对后市的看好，另一方面，这种自我认购的行为向投资者展示对旗下基金产品的信心，期望通过与投资者利益“捆绑”的方式刺激投资者购买以提高营销业绩。此外出于自身理财需求，自购基金份额往往在基金募集困难时或临近清盘时扮演“救场”角色，今年上半年基金公司经受股债市场持续疲软、委外新规实行、基金去库存等多方面压力，新基金发行比较困难，它们更多是出于被迫自购。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

单身有罪？日本 竟讨论对单身征税！

　　单身已经很惨了，居然还得缴税？ 　　还真没听错！ 　　最近日本北国新闻，就爆出日本政府正在讨论单身税的大新闻，消息一出在日本引起了轩然大波！ 　　据日本《北国新闻》日前报道称，该国石川县河北市预算主管在与当地妈妈们交流时，针对“结婚后生活水平下降，能否让单身人士来负担税务”的提问称，“正在进行有关单身税的讨论，但还没有推进”。报道被放上网络后引发日本民众对是否应该向单身人士征税的大规模争论。 　　好端端的为什么日本想要收单身税呢？ 　　暴哥以为直接原因有两点，一个是为了逼迫单身脱单；一个是为了帮助有孩子的家庭减轻供养负担，通过税收调整再分配。 　　考虑到日本的现实情况，上面两点说到底其实目的具有唯一性，就是想提高日本的生育率。 　　日本是全球老龄化趋势最严重的国家，医疗水平好，加上吃得比较健康，导致大家的寿命长，而生育率地下又导致青黄不接，后继无人。一方面老人数量迅速增加，一方面年轻人规模跟不上，越来越呈现出一种倒金字塔社会模式。 　　如果这种情况继续恶化，那么根据日本方面的测算，到2110年日本人口只剩下现在的一半不到了。着实让人担忧！ 　　东亚国家一般都有一种特性，就是以本民族为主体，相对西方移民国家来说，比较排除外来人口，也就是说移民这条路要是万不得已是不会选的。（西方现在排斥移民，未来的生育率一样令人担忧） 　　所以，日本政府只能是从本国人民下手解决问题。 　　想当初，安倍刚上台的时候曾经推出“三支箭”的经济政策，即金融政策（第一支箭）、财政政策（第二支箭）与结构性改革政策（第三支箭），三个方面着手，企图让日本经济摆脱经济泡沫之后持续20年的低迷。 　　然而实际上证明，靠货币政策（就是印钞放水）、财政刺激，以及产业化的革新，并没有达到预期的目的。最直观的数据就是日本的通胀数据一直不达预期，这表明安倍试图刺激日本国内消费增长的美梦落空了。 　　后来，或许是安倍回去和阁员总结了一下，发现问题的症结，并不在刺激性的政策上，而在于日本当前持续低迷的生育率。 　　所以，安倍又发射了新的三支箭经济政策，其中核心之一就是解决生育问题。 　　因此，可以说，单身税如果最终推出那么也是延续了安倍经济学的既定方案！ 　　不过，这单身税能成功吗？ 　　说实话，失败的概率更大。为什么？因为有前车之鉴！ 　　这单身税并不是日本的独创，保加利亚曾经在1968年到1989年实施过21年的单身税，按照单身收入的5 ~ 10%作为税金征收。 　　从结果来说，实际出生率却没有增长。也就是没有卵用！ 　　其实放眼全球，德国、俄罗斯、日本、韩国、新加坡等很多发达国家都在长期推出提高生育率的政策方案，补助啊，税收减免啊等等，但是效果几乎都不显著（俄罗斯最近有点回升）。 　　这种随着人类发展水平而生育率走低似乎成了一种常态化，而这种趋势政策层面又似乎很难起到实质作用。 　　那么到底我们应该如何让大家改变想法，多生孩子呢？ 　　或许房价降低了，养娃的成本降低了，才能够真正刺激一番吧！ 　　最后暴哥想说，百年之后，国力的比拼可能到最后会是人力的比拼，谁的人口多，质量好，谁就能够改写世界政治和经济的版图，毕竟人口的溢出和挤占效应在那里摆着。 　　德国等欧洲国家的穆斯林化已经开始了，即使现在从移民政策控制外来人口，最终无奈之下可能还得为移民打开缺口。 　　因此，包括中国在内，谁能够率先解决人口后继乏力的问题，谁就将为自己赢得更有前景的未来！ 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

聚合支付背后的套现工具 花呗、白条无一幸免

近期，一些打着“聚合支付”名号的APP在朋友圈以病毒一样的形式传播。这些第三方支付工具往往打着“万众创新”、“分享经济模式”的招牌，以传销的模式疯狂扩散，成为了花呗、白条等虚拟信用卡的套现工具。 神奇的花呗套现工具 蚂蚁花呗从推出之后，就和信用卡一样难逃被套现的命运，而其套现方式也是五花八门。除了淘宝和线下的虚拟交易之外，还有直接提供给个人的套现APP。 比如这款名为“俏美钱包”的APP，在其官网上就打出了“不风控,不限额,支持花呗”的广告语。下载这款产品之后，用户只需要通过手机号码进行注册并完成实名认证绑定银行卡及信用卡就可以生成付款码。 在其官方的教学视频中可以看到，任何人注册之后都可以通过APP设置收款金额及支付通道，并生成一个二维码。在其交易类型设置为支付宝之后，用户打开支付宝扫描之前的二维码，可以选择使用信用卡或者花呗支付。就这样，花呗里的钱就转到了用户自己的银行卡中。而这项收款的服务费为0.49%。 这款“俏美钱包”的官方网站上显示，不仅是支付宝，它还支持微信支付、QQ钱包、京东钱包和银联快捷，几乎涵盖了市面上的几款主流支付工具。 据了解，现在市面上的花呗套现服务，一般会收取8-15个点的服务费，还有很大几率是骗局。因此，这款能够自己操作套现花呗、白条的APP自然大受追捧。 但是这项服务并不稳定，而且有严格的限额。“一般这种APP最多就撑几个星期，特别容易被风控掉，而且金额很小。”一位专门套现花呗的中介告诉我们。 市场上的同类产品还有“云付”、“容易付”等，它们就相当于一个个人POS机。不需要营业执照，只需要简单的身份和银行卡信息，就可以轻易从花呗、白条及信用卡套现。 甚至这类支付应用官方也鼓励用户套现，不但录制了套现教学视频还在博客里发布“刷花呗的技巧”等文章。 多级分销的分润模式 这类支付APP能在短时间内引爆网络，往往是通过其传销一般的推广模式。所谓的“共享经济”也就是用户需要通过不断的推广和发展下线来获得分润。 例如上述的“俏美钱包”，用户注册成功之后点击分享按钮就可以生成自己的推广二维码，而扫描你分享的二维码而注册的用户就绑定在你的账号之下。 只要成功分享3个用户就可以成为钻石会员，也就是绑定在你账号之下的用户交易满一万元，你就可以拿到3元的分润。分享的人数越多，拿到的分润也就越多。 此外，还有所谓的裂变模式。也就是通过你的分享而注册的用户发展的下线，也同样是你的下线。当然，用户还可以直接花365元或者3650元直接成为代理或者合伙人，拿到更高的分润。 除了“俏美钱包”外，“容易付”、“云付”、“王者钱包”等等类似的支付APP都采取类似的推广模式。正是依靠类似传销的模式，贴着其推广二维码的图片瞬间引爆了朋友圈，为了获取高额的分润，用户往往不遗余力地推广。 悄悄做起的贷款业务 这类聚合支付APP的主要用户，往往并不是小商户，而是贷款中介。正因此，这类平台不仅通过收取代理费用和手续费赚钱，还投其所好地做起了贷款业务。 打开“俏美钱包”的首页，除了收付款外，下方最显然的位置是各大银行申请信用卡的入口，以及各类贷款口子的入口。也就是说它还是一个小型的贷款超市。而“容易付”中，容易有信用卡申请及提额的入口，此外还能进行征信查询等操作。 在“我爱卡”论坛上，还有人反映 “容易付”是一款能借款的支付工具，也就是说你在“容易付”上交易流水达到一定金额之后，它会向你授予一定的借款额度。中介的朋友圈里也打出了“刷卡满 10 万元，100%出借款额度。没刷够十万的要用满三个月”的宣传语。 崩盘只是时间问题 根据无冕财经报道，“容易付”上线后一周内，便陆续出现推广商无法提现，甚至被封号的情况。 8月14日，容易付通过贴吧发布一则律师函回应称，“由于不法分子盯上容易付提现系统恶意刷单，涉及金额巨大，已对公司造成巨大的经济损失。8月14日上午，容易付团队已向公安机关报警，临时关闭提现通道，对涉嫌盗刷账户进行冻结，未来将开放提现功能。” 工商资料显示，容易付为深圳支付通（下称深圳支付通）信息技术有限公司旗下产品。而就在2016年12月，深圳支付通旗下的支付通MPOS因未向相关部门报备，被中国银联列入手机POS机黑名单中。 事实上，不止容易付，多款类似的支付钱包的“套现”功能都只能存活一到两周左右。所谓的高额补贴都只是幌子而已。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

大部分量化基金是骗人的？

导读 如何辨别好的和差的量化交易策略？ 运气对于基金经理的投资回报有多大作用？ 如何防止自己把钱交给一个“猴子”管理？ 为什么说大部分量化基金经理都是骗人的？ 随着计算机编程在金融投资中得到越来越广泛的应用，量化交易也越来越得到大家的关注。据华尔街日报报道，在过去20年，量化基金的数量和管理的资产规模有了大幅度增长。股票指数期货交易中，超过7成为量化交易。国际外汇期货交易中，量化交易量大约占到8成以上。 那么到底什么是量化交易？它和传统的基金投资策略有何不同？依靠电脑程序进行投资，和人相比有什么优劣点？如何判断一个量化交易策略的好坏？带着这些问题，我和美国杜克大学的坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）教授进行了一场非常有趣的谈话。 由于我们谈话涵盖的范围比较广，因此我将我们的谈话内容分为两篇文章分别发表。今天这篇文章，是我们谈话的第一部分，主要讲讲如何来甄别量化投资策略的好坏。 首 先向大家介绍一下坎贝尔·哈维教授。哈维教授是美国杜克大学的金融学教授。他是2016年美国金融协会的主席。哈维教授在公司治理，行为金融，计量经济， 计算机科学等领域发表过120多篇顶级学术论文。他写的关于甄别基金经理的运气和技能的文章，连续两年获得Journal of Portfolio Management最佳论文奖。他也曾8次获得美国金融分析师协会（CFA）颁发的格雷厄姆/多徳奖（Graham/Dodd Awards）。 我们从哈维教授写过的一篇论文《Evaluating Trading Strategies》说起。 我问哈维教授，在其他一些领域，比如物理，确认一个新发现需要达到“5倍标准差”。但是为什么这个标准在金融研究里没有被执行？业界好像满足于“2倍标准差”标准。 对于这些统计学概念不太熟悉的朋友，让我在这里稍微为大家做一下科普。 在统计学上，如果我们要确认任何规律或者发现，确保该发现具有统计意义，那么我们就需要计算该发现的T值和P值。 如果T值为2左右（1.96），那么其对应的P值（假设自由度够大）就为0.05左右。也就是说，该统计结果有效的概率为95%。这也意味着，在这种情况下得到的统计结果，有5%的概率是假象。这个标准，称为“2倍标准差”要求。 在一些精确度要求比较高的计算和实验中，“2倍标准差”的误差率太高，因此实验人员需要提高确认结果的门槛，到3倍，甚至5倍标准差。 从上表中我们可以看到，T值越大，P值越小，结果产生误差的概率也越小。如果一个发现的T值达到5，也就是“5倍标准差”，那么该结果有效的概率为99.999%。因此，标准差倍数越高，T值越高，实验结果越可信。 在哈维教授的文章中，他提到了希格斯玻色子（也被称为“上帝粒子”）的例子。 早在1960年代，英国科学家彼得·希格斯就从理论上提出“希格斯玻色子”存在的可能性。但是，在实验中真正确认该粒子的存在， 则一直要等到2013年。 2010年，意大利物理学家托马索·多里戈宣称，美国费米实验室的万亿电子伏加速器（Tevatron）可能已经发现了希格斯玻色子。但当时的发现仅限于3倍标准差，因此没有在科学界获得认可。 直到2013年，欧洲核子研究组织确认发现希格斯玻色子时，其发现的可靠性达到了5倍标准差。因此这些物理学家们才敢向世界大方宣布，我们终于证实了“上帝粒子”的存在。 为 什么2倍标准差和5倍标准差相差很大？原因在于，科学家们为了寻求某一种发现，他们可能会试上成千上万次实验。以希格斯玻色子为例，理论上该粒子仅会在每 100亿次碰撞中产生一次。因此为了证实希格斯玻色子的存在，物理学家们设计的粒子对撞机需要重复上千万亿次数级别的碰撞。 在任何实验中，都有运气的成分，因此也可能会导致虚假的发现。重复实验的次数越多，偶然碰到假象的概率也越高。这就是为什么物理学家们需要把检验标准提高到5倍标准差，确保该实验结果在统计学上能够过关的原因所在。 “5倍标准差”规则，背后有非常强的逻辑性。但是这个规则，并没有被金融研究行业采纳。目前绝大部分的金融量化研究，都还是以“2倍标准差”作为接受实验结果的标准。这就导致很多金融研究得出的结论并不一定经得起推敲。 在哈维教授写的论文中，他提到了一个非常有趣的例子。 如果一家基金向投资者呈现如上图中左边那张回测业绩，相信绝大多数投资者都会非常喜欢这个交易策略。该投资策略有非常稳定的投资表现，几乎没有任何大幅度的回撤。即使在2008年金融危机期间都有不俗的表现。很多投资者可能会当即拍板：我决定投100万！ 但 事实的真相从右边那张图中浮现出来。原来，研究人员只是做了200次随机回测，然后从中挑选出一个表现最好的策略而已。对于投资者来说，他只看到那一个最好的策略回报，并没有看到其他199个表现更差的情况。由于这所有200个交易策略都是随机产生的，因此其未来的投资回报完全不可能重复。投资者接下来的 投资回报和左图一样的概率几乎为零。 这个简单的例子告诉我们：即使没有任何技能，只要样本量足够大，也能够产生足以“以假乱真”的投资业绩。 有些朋友可能对上文提到的统计知识点不太理解。那么让我在这里再和大家分享一个更为简单易懂的例子。 假设有1000只猴子参加扔硬币大赛。如果扔到“正面”，猴子可以继续留下来参加下一轮。如果扔到“反面”，该猴子被淘汰出局。大致来说，每一轮会有一半猴子被淘汰。我们可以看到，在扔硬币大赛连续进行了7轮后，大约会剩下7只猴子。 如果我们去检验这7只猴子的扔硬币记录，每只猴子都连续扔到7次硬币的正面。任何一个人，连续扔到7次正面的概率都是很小的。因此他会告诉你，这和运气完全无关，而是我有一套扔硬币的“秘笈”。聪明的读者，你会相信一只猴子有扔硬币的“特殊技能”么？ 当 我向哈维教授提到这个例子时，他完全赞同我的意见。哈维教授说到，如果有10,000个基金经理，那么在10年后，大约有10个基金经理会连续10年跑赢 大盘战胜市场。这完全是随机和运气决定的，和基金经理们的技能一点关系都没有。这10个基金经理一个个看起来都像股神。 这就是哈维教授在论 文中想要表达的意思：金融行业目前使用的统计学标准，比其他科学性强的行业落后太多。我们需要提高金融行业确认投资业绩可靠性的标准。哈维教授提议，把 “2倍标准差”提高到“3倍标准差”。提高了标准，就能够把仅凭运气而获得的投资回报的策略和基金经理排除在外，也能降低投资者买到一只“猴子”基金的概 率。 那么作为普通投资者，如何提高自己的鉴别能力，降低自己买到“猴子基金”的概率呢？ 哈维教授提到，在业界，当很多机构去分析任何一个量化策略时，有一个不成文的规定，叫做“夏普率减半”，即把对方提供的夏普率减掉一半。换句话说，如果一个量化策略在回测中显示可以获得每年10%的投资回报。那么作为投资者，你应该期望该策略在接下来的实际交易中，带来每年5%的投资回报。 这主要是因为，量化基金经理提供给投资者看的投资回报，都是他们在经过成百上千次回测后挑选出来的最好的那个策略。为了防止自己碰到一只特别幸运的“猴子”，投资者需要做出一定“缩水”调整。 用 这种简单粗暴的方法调整夏普比率，很多人可能会觉得不够科学。基金经理会说，这对我不公平。有些投资者也会说，这会不会导致我们错过原本非常不错的交易策 略。因此在哈维教授的论文中，他提到了一个更加科学的调整夏普比率（Sharpe Ratio Haircut）的方法。 对于那些非金融背景出身的朋友，让我在这里稍微花点时间给你们科普一下涉及的专业概念。 如上图所示，夏普比率（Sharpe Ratio），是用超额回报（投资回报减去无风险利率），然后再除以投资组合的波动率（标准差）。该比率主要衡量的是“风险调整后收益”。 为了省事，你基本只要记住：夏普比率越高，说明该投资策略越好。（注：这是针对非金融行业读者，比较简单粗暴的解释方法。真要细究的话，需要仔细分析夏普比率是怎么得出来的。这已经超出了本文的范围，因此不再赘述。） 绝大部分比较专业的金融机构和基金，都会向投资者披露该投资策略（或者基金）的夏普比率。哈维教授在他的论文中提出，我们应该对金融机构向我们展示的夏普比率保持怀疑态度，并进行合理的调整。 具体的调整细节涉及一些统计知识。我在这里稍微给大家分享一下，有兴趣的朋友可以去阅读哈维教授的原著。在哈维教授的论文中，他甚至提供了计算机程序源代码，有兴趣的朋友可以直接下载然后使用。 假设某基金的夏普比率为0.92，该基金来自于一个包含200个类似基金的数据库。那么我们根据其夏普比率，算出其P值（0.4%）。然后根据样本数量，调整其P值。在调整过的P值下，我们再计算出调整后的夏普比率为0.08，比原来的夏普比率下降了91%。 这个简单易用的方法，可以帮助我们去除一些基金在宣传材料中显示的夏普比率的“水分”，让投资者获得更加真实客观的信息。 我 向哈维教授提出，美国和中国量化研究的一大区别是，美国的金融历史数据量要丰富得多。美国的股市数据，可以追溯到1920年代。而中国的A股，只是 1990年代刚刚开始。中国第一只公募基金，一直要等到2001年才开始发售。这是不是意味着绝大部分基于中国市场的量化策略都很难通过严格的统计要求？ 哈维教授的看法是：大致来讲，确实数据越多，量化策略的可靠性越高。毕竟如果一个量化策略基于的样本量很小，那么其结果就可能有很强的偶然性，因此难以在未来复制。 对于像中国这样的新兴市场，有两个方法可以提高量化策略的质量。首先是增加样本量。由于数据历史有限，不可更改，因此研究人员只能在数据频度上做文章。比如将研究的数据频度调到每日股价变动，每小时股价变动甚至是每分钟股价变动。频度越是密，其数据量就越大。 其次，如果一些策略在发达国家中得到验证可行，那么我们就可以考虑把这样的策略移到像中国这样的新兴市场进行交易。由于在其他国家市场中已经被验证可行，因此类似策略在中国也行得通的可能性要高很多。 这让我想起了之前我和许仲翔（Jason Hsu）先生做过的一篇专访，专门讨论聪明贝塔策略在中国市场的可行性。有兴趣的朋友可以搜索“伍治坚”+关键词“聪明贝塔”找到该文章。 我 向哈维教授提出，虽然巴菲特通过“猴子”的例子提醒投资者不要被基金经理表面的业绩误导，但他同时也指出，有很多好的基金经理都来自于同一个村落，即所谓 的“价值投资”村落。在一次公开演讲中，巴菲特举了不少这样的基金经理的例子，包括Walter Schloss, Tom Knapp，以及他自己。这些经理未必能够达到“3倍标准差”或者更高的统计要求，但是他们都是很优秀的基金经理。 这个例子是否说明，投资者们在选择基金经理时，也需要结合考虑该经理的投资风格和哲学来做出判断？ 哈 维教授表示赞同。挑选好的基金经理，区分该基金经理的回报是来自于运气还是技能，是一件非常复杂的系统工程。很多大型机构，比如养老基金，国家主权基金等 都做不好，可见其难度之高。哈维教授在这个领域写的好几篇文章，被评为年度最佳论文，为这方面的研究做出了贡献。但事实上，能够真正读懂并理解他文章的 人，仅限于少数的业内人士。这本身就凸显了要想挑选好的基金经理，难于上青天的事实。可笑的是，很多个人投资者“无知者无畏”，反而觉得选基很容易，这实在让人有些哭笑不得。 目 前的中国，大约有3,000个左右公募基金，3,000多个私募基金。在美国，大约有9,000多个公募基金。在如此众多的基金基数上，要想找出几个基金 连续5年，或者更长时间取得好的投资回报，并不是一件难事。甚至这些基金经理可能完全不需要任何技能，仅凭运气，也能连续多年获得好的回报。而对于投资者 来说，他以为自己买到了一个非常好的基金，其实只不过是把钱交给了一只幸运的猴子而已。 我向哈维教授请教，在这种情况下，我们普通投资者应该怎么做？特别是我们很多投资者一没有专业知识，二没有数据信息。在这种情况下去挑选主动型基金，岂不是相当于误打误撞靠天吃饭？我们是不是应该放弃幻想，满足于购买那些低成本的指数基金？ 哈维教授表示完全赞同。在他看来，中国的3,000个公募基金，至少一半达不到专业的技能标准，根本不值得投资。美国的情况更遭。在哈维教授写的另一篇论文中，他们发现在美国，最多只有10%的公募基金经理有真正的投资技能。 对于普通个人投资者来说，他们大部分人都有自己的本职工作，同时并非来自金融专业。这些投资者，没有时间，没有专业技能，也没有数据信息帮助他们去挑选基金。因此对于他们来说，更好的选择是购买低成本的指数基金。 在哈维教授写的《Evaluating trading strategies》一文中，他得出结论： Most of the empirical research in finance, whether published in academic journals or put into production as an active trading strategy by an investment manager, is likely false. Half the financial products that companies are selling to clients are false. 翻译：绝大部分在金融期刊上发表，或者向投资者兜售的主动型量化交易策略，都可能是骗人的。基金公司们售卖的投资产品，有一半都是“假货”。 希望投资者们可以从哈维教授的研究中学到一些有用的知识，提高自己的警惕程度，不要轻易堕入基金公司和理财机构的销售陷阱，做出最有利于自己的理性投资决策。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美联储“二号人物”辞职！

美联储决策层的人事大震荡提前开始。 美国时间本周三，美联储副主席费希尔（Stanley Fischer）向总统特朗普和白宫递交辞呈，称因“个人原因”，有意下月——今年10月13日左右卸下美联储副主席和联储理事职务。 美联储官方网站此后确认，费希尔的辞职将于10月13日前后生效。美联储主席耶伦表示，费希尔对美联储的货币政策做出了宝贵的贡献，带领联储增强金融稳定。 费希尔的任期原本截止于明年6月12日，耶伦本届任期截止于明年2月。美国媒体认为，费希尔提前离职给特朗普再造美联储领导层留下了空间。 今年7月，特朗普提名股权投资公司凯雷（The Cynosure Group）的执行合伙人Randal Quarles为美联储史上首位主抓银行系统监管的副主席。在费希尔离职后，特朗普现在至少得再提名两个美联储高官的人选，才能填补明年3月联储高层的空缺。 好消息？坏消息？ 费希尔现年73岁，是支持缩表、倾向鹰派的美联储高官。华尔街见闻曾介绍，他在学术研究和执掌央行方面成绩斐然。欧洲央行行长德拉吉、前美国财长萨默斯等多位央行行长和经济学家都是他的门生。任美联储副主席以前，他领导以色列央行安然度过金融危机。 费希尔离开意味着美联储又少了一位坚持金融监管的决策者，华尔街机构受到的监管可能进一步放宽。可是，重要货币决策机构领导层动荡对市场不算好消息。 BK Asset Management的外汇策略董事总经理Boris Schlossberg认为，费希尔离职不是好消息，他和耶伦是货币政策的基石。 “总体而言，资本市场讨厌转变，我们将看到美联储全盘改变，它是美国最后一个独立且有能力的决策机构。” 本周三费希尔并未详细说明离职原因，但提到了他任职期间美联储取得的成绩：经济继续走强；为美国劳动者提供了数以百万的新增工作岗位。他还特别提到： 汲取最近一次金融危机的教训，提前采取步骤强化金融系统，让系统更有韧性、更好地提供对我们国家家庭和企业至为重要的信贷。 今年4月费希尔曾表示，要警惕新的监管框架变得软弱无力。他说，看来大家忘了有过一场银行系统引发的金融危机，它给美国造成了巨大伤害。金融系统的强健“无疑对经济继续以合理速度增长极为重要”，而采取行动撤除增强金融系统结构的举措是“非常危险的。” 耶伦去留未定 已有类似“诀别”语 特朗普上台后耶伦的去留就备受关注。特朗普在竞选期间曾猛烈抨击美联储的超低利率政策，说它粉饰奥巴马政府的政绩，还说要找人取代和奥巴马同为民主党人的耶伦。他就任后态度又大转变，今年4月说“确实喜欢低利率政策”，不反对耶伦明年连任。 迄今为止，特朗普都未明确表态会不会提名耶伦连任。但媒体频频传出特朗普寻找耶伦替代者的消息。 今年6月，媒体消息称，白宫开始寻找下届美联储主席人选，前高盛总裁、特朗普的首席经济顾问Gary Cohn将主持这一行动。7月美国政经媒体Politico消息称，特朗普越来越不可能提名耶伦为下届美联储主席，Cohn只要愿意就很可能得到这个职位。 也是在7月，耶伦罕见透露不会连任的信号。在耶伦当月国会作证期间，有议员问，有没有预计这是最后一次在众议院相关委员会面前作证。她答：很可能是。 上月出席杰克逊霍尔全球央行年会期间，耶伦在讲话中强调，金融系统稳健是保持全球经济活力的关键。尽管监管可能还需要一些调整，但现在的金融体系比较安全。 媒体指出，耶伦的上述发言多与特朗普政策主张相左，其捍卫金融改革的态度令其得到连任的可能性进一步降低。耶伦与特朗普就货币政策现没有过多争议，不过在金融监管方面态度完全不同。 鉴于特朗普曾表示在考虑让耶伦留任，但年底之前不会公布提名人选，上月《华尔街日报》认为，在今年12月这一关键时点，“下任美联储主席是谁”的问题，对市场的影响将持续发酵。市场正在紧密关注联储加息与缩表节奏问题，继任者问题届时将加重市场阴霾。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

四川：遏制层层分包支付乱象 年底前5成以上农民工工资直发

　　原标题 年底前 五成以上农民工工资直发 　　◎到今年底前，各地总承包企业受委托发放或直接发放农民工工资、建立农民工工资专用账户的新开工项目的比例将分别达到50%以上。 　　◎到2019年底，我省将实现全省开工项目总承包企业直接或受委托发放农民工工资率达90%以上，农民工工资支付专用账户基本实现全覆盖。 　　9月5日，成都市金牛区天回镇街道办事处便民服务中心主任赵玉告诉记者，该辖区内某楼盘项目一起涉及40个班组农民工工资的纠纷，因为建筑承包企业最后拿出4500余万元支付给农民工，问题得到圆满解决。 　　8月初，金牛区天回镇某楼盘项目的农民工向街道办事处反映，项目部有拖欠农民工工资的情况。据赵玉介绍，经调查了解，该项目承包企业广东某建筑公司将工程费委托给了劳务公司，因劳务公司出现问题，导致农民工工资被拖欠4500余万元。经便民服务中心协调，9月1日上午，广东某建筑公司以银行卡转账和现金支付方式，兑现了拖欠的农民工工资。 　　“此事再次证明，要从源头解决农民工工资拖欠问题，必须要落实承包企业直发。”省人社厅劳动监察处相关人士介绍，为切实堵住建设领域农民工工资层层分包支付等欠薪源头，我省正加快推行总承包企业直接或受委托发放农民工工资，建立农民工工资支付专用账户制度。不久前，我省在全国率先将农民工工资直发率和建账率纳入了省政府对市（州）政府目标考核。到今年年底前，各地总承包企业受委托发放或直接发放农民工工资、建立农民工工资专用账户的新开工项目的比例将分别达到50%以上。 　　根据国家人社部《治欠保支三年行动计划（2017-2019）》，到2019年底，我省将实现全省开工项目总承包企业直接或受委托发放农民工工资率达90%以上，农民工工资支付专用账户基本实现全覆盖，从根本上遏制农民工工资层层分包支付的市场乱象。 　　为确保上述目标实现，四川省将加强建设领域农民工工资支付情况日常监管，各地每季度集中半个月对辖区工程项目开展一次全面排查；将工程建设领域农民工工资支付纳入巡查重点和台账管理，督促总承包企业在工地普遍设立工资发放公示牌和维权告示牌、规范劳动用工并实行实名制管理、设立工资专用账户、受委托直发工资、推行工资银行代发等；对已建和在建的政府投资工程项目实施清理排查，动态掌握各个项目拖欠农民工工资的底数，落实清欠工资方案和责任主体。对因政府工程项目拖欠工程款导致农民工工资未按时支付的，在2017年底前优先全部清偿。 　　据悉，从下个月起至2018年春节前，四川省将组织对拖欠农民工工资的情况进行专项检查，从速查办欠薪陈案特别是政府工程项目欠薪案件，确保春节前农民工工资基本无拖欠。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

10万亿公募基金分销账:谁动了商业银行的奶酪？

阿里市值2.8万亿、腾讯2.56万亿、工商银行2万亿、建设银行1.5万亿……如果时间倒推回多年以前，谁能料到会有互联网公司市值超越大型商业银行？ 中国的基金销售领域正在上演多年前的戏码：互联网公司追赶商业银行。这个行业前景广阔，但又竞争激烈，452家代销机构分食着10万亿公募的存量业务及未来的增长空间，享受到的申购费率几经下调，如今到了低至一折的地步。 群雄逐鹿之际，行业内刮起了一股智能投顾的风潮，这被业内视为一次引领财富管理新风向以及抢占未来高地的机会，各家公司纷纷跟进布局。站在当下，商业银行仍是基金销售渠道的最强者，但未来能否守住领先优势犹未可知。 互联网势力崛起 基金业协会数据显示，截至2017年7月底，中国公募基金资产规模历史性地攀升至10.68万亿元的高位，其中货币基金规模5.86万亿元，较去年末4.28万亿的体量足足增长了1.58亿元。 在货币基金扩张浪潮中，行业涌现诸多巨无霸基金。据基金中报，截至6月末，千亿规模以上的有3只基金，分别是天弘余额宝(下称“余额宝”)1.4万亿元、工银瑞信货币1587.1亿元和建信现金添利1098.4亿元。500亿以上规模的有15只，100亿以上131只。余额宝不仅是中国最大货币基金，也是世界第一大货币基金，自2013年6月问世以来，从无到有，规模实现了多个数量级别的跨越。截至2017年7月末，该基金资产净值约为1.5万亿元，相较去年末0.8万亿元的规模足足增加了7000亿元。 巨无霸货币基金的崛起绝非偶然，它们顺应了中国互联网金融及互联网基金销售产业兴起的趋势。互联网基金销售是指基金销售机构与其他机构通过互联网平台进行宣传推介基金、发售基金份额、开设账户以及办理基金份额申购、赎回、查询等活动。 当货币基金触网后，基金市场涌现了一批“宝宝”，比如余额宝、现金宝、薪金煲、安盈宝等等，这些产品依靠互联网工具创新，实现了T+0申赎的高流性、且数倍于活期存款收益的优势，成为广大机构投资者流动性和普通民众闲钱的一个好出去。“宝宝”军团中，最具代表性的是天弘余额宝基金，1.5万亿资管规模的绝大多数份额来源于蚂蚁金服旗下的支付宝及蚂蚁财富(前身为蚂蚁聚宝)两大互联网平台。 2015年8月，蚂蚁聚宝APP上线，作为支付宝的“兄弟”APP，用户可以使用一个支付宝账号在蚂蚁聚宝平台上实现余额宝等各类理财产品交易。2017年6月，“蚂蚁聚宝”升级为“蚂蚁财富”，并上线“财富号”，全面向基金公司、银行等各类金融机构开放，同时向金融机构开放AI(人工智能)技术。截至目前代销公募基金数量超过4100只。蚂蚁金服内部人士称，目前，蚂蚁财富的登陆用户达到1.8亿，活跃用户达到3500万，支付宝用户超过4.5亿。对基金公司而言，80后、90后成为互联网理财对主流人群，不少用户通过余额宝完成了理财的启蒙教育、方便的购买及持续的陪伴，相比60后、70后，他们的理财意识觉醒的更早。 想比蚂蚁财富客户很大一部分来源于启蒙人群，另一大互联网基金销售平台东方财富旗下天天基金的服务人群则是浸淫“股吧”多年、储备较多专业证券投资的知识的投资者，他们对基金投资的认识亦较高。蚂蚁财富崛起之前，在互联网基金销售市场，天天基金曾是一家独大，尤其是在2015年牛市，天天基金销售量出现惊人增长，收益丰厚。东方财富2015年报显示，当年该公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认申购及定投交易4700多万笔，基金销售额为7432.55亿元，取得服务收入24.42亿元。在蚂蚁金服升级基金销售平台后，东方财富网也宣布针对基金公司主页进行全面升级，推出全新改版的“基金财富号”，31家公司已经登陆。富国基金电商部总经理郭君平表示，今年以来富国第三方平台在客户数和销量上均有大幅增加，天天基金和蚂蚁财富合计销量占八九成，第三方销量大概占到电商总销量的三分之二。 在蚂蚁与天天两大互联网基金销售龙头的带领下，京东行家、好买财富、雪球蛋卷等一批互联网基金销售公司或平台也按照着自己的节奏逐渐发展壮大，它们的实力同样不容小觑。随着互联网平台的崛起，商业银行的垄断地位被打破。 中国互联网金融协会的统计显示，以天弘基金、工银瑞信等9家基金公司为样本，互联网基金销售额在基金销售总额的占比情况是：2013～2015年占比分别为48.6%、67.2%和66.6%，可见互联网基金销售已经成为基金销售的重要力量。如果考虑到余额宝当前增长至1.5万亿元的庞大体量，上述9家公司的合计互联网销售规模大概率已经突破70%。 “现在越来越多的第三方基金销售公司成立，(基金销售)整个分流了。这就是典型的互联网金融的正效应。”近日，清华五道口金融学院教授、南湖互联网金融学院专家指导委员会主任谢平在嘉兴南湖举行的一场研讨会上如此指出。 商业银行仍占主导 尽管互联网基金平台已经崛起，但若剔除天弘余额宝的因素，在中国基金销售总规模中，商业银行仍占据着主导地位。 以东方财富为例，在2015年牛市过后，基金销售业务随之冲高回落。2017年上半年、2016年全年，该公司互联网金融电子商务平台实现基金销售额1585.68亿元、3060.65亿元，对应的收入分别为3.566亿元、8.7亿元，相较2015年约24亿元的代销基金收入出现了明显下滑。 天天基金尽管已是业内数一数二的互联网基金销售平台，但与商业银行相比仍有一定的距离。上市银行的财报显示，工商银行2016年代理基金销售4889亿元，比天天基金多出50%以上。招商银行2014～2016三年内的代理开放式基金销售额分别为6859亿元、6057亿元、4952 亿元，对应的收入分别为28.47亿元、75.11亿元、55.39亿元。2017年上半年，招商银行代理开放式基金销售额为3219亿元，实现收入30.63 亿元，分别是天天基金销售额的1倍、收入的2.52倍，从这两个数据来看，作为商业银行代销基金的收费显然要高于互联网基金销售龙头。 谢平称，原来中国的证券投资销售主要靠渠道，以大银行为主的销售渠道垄断了基金销售，它们不断对基金公司施加压力，收取发行费用，压缩了后者的盈利空间。而商业银行高收费背后是销售实力的体现。 截至目前国内基金销售机构共有435家，其中代销数量超过3000只基金的有5家公司，分别是天天基金、好买财富、陆金所、同花顺、蚂蚁财富。这5家公司均为互联网基金销售机构。然而，若剔除前20大互联网营销平台，其余绝大多数的平台销售能力似乎微不足道，其中的一些小平台甚至过着持牌待价而沽的日子。一块牌照动则千万，一旦以高价售出，持牌机构已然收益丰厚。 上海一家中外合资基金公司后台部门人士称，根据他的大致统计，在新基金销售中，四大行及其他规模较大的股份制银行大致能够完成销售的4到5成，一些实力较大的券商可完成不到2～3成，剩下有2成左右的份额属于第三方代销机构的蛋糕，但这也被几家互联网巨头瓜分，也就是说，不少代销机构往往一年都不能卖出多少量，甚至有的机构仅仅是有代销资格，但没有销售数据。 会战智能投顾蓝海 无论如何，基金销售高收费模式已经难以为继。以互联网销售平台和基金公司直销模式为例，多数平台如今推出了低至一折的申购费率。比如股票型申购费为1.5%，而投资者仅需支付0.15%的费率。 对于基金销售平台来说，一家中等规模的互联网营销平台，开发一个有效客户的成本可能高达百元。在流量为王的时代，客户资源远比单独一笔申购业务来得更有价值。为此，各家公司都在“磨刀霍霍”、推出财富管理领域新的增值服务，而智能投顾俨然已是必争之地。 华安证券研究员汪双秀认为，智能投顾是人工智能(AI)与专业投顾结合的产物。不同于传统投顾的是，智能投顾实现了投资决策过程的智能化，提供服务的成本大幅降低，因此智能投顾收取的费用较少，咨询费率较低。 在这方面，蚂蚁金服探索较早。2015年蚂蚁聚宝上线时，就尝试利用AI技术进行资产评估、客户理解以及个性化产品适配等，根据蚂蚁提供的用户标签、AI技术，基金公司有针对性的为不同用户提供差异化服务。不过机构间运营能力不同，当日点击率、转化率差异可超过10倍以上。天弘基金互联网金融业务部总经理张牡霞指出，天弘基金在财富号上设立了“指数专区”，运用人机对话、双脑决策的方式，结合智能模型和人工研判结果，帮助用户捕捉行业板块的投资机会。 然而，在基金销售和投资领域，智能投顾绝非是互联网平台的专利，商业银行也不甘于人后。比如，招商银行推出“摩羯智投”在业内打开了知名度，上半年通过摩羯智投获得的基金申购规模累计达到45亿元。 目前，几乎所有的大中型商业银行都在探索智能投顾在财富管理领域的布局与应用，它们的触角正在或者已经伸向了基金等泛资管领域。同样的，国内大中型基金公司在其基金直销平台上，也在探索并尝试AI技术的增值服务模式。比如，华夏基金日前携手微软，双方就人工智能在金融服务领域的应用展开战略合作研究;正在发行的万家量化睿选基金，已直接定位为“AI选股”在量化投资领域的运用;在更早之前的2016年，嘉实基金已在原有量化投资部的基础上，成立人工智能投资中心，加强人工智能技术在资产定价领域和资产配置研究的投入。 基金投资业态变化使然 智能投顾走进基金行业是互联网时代发展的必然，也是近10年基金投资业态变化使然。此前，好买财富董事长杨文斌介绍，基金投资在经历排行榜时代、主题投资以及组合投资的三波热潮后，正在步入人工智能时代。杨文斌所说的人工智能，运用于基金投资领域即是智能投顾模式。据AT Kearney预测，全球智能投顾行业的资产管理规模将从2016年的3000亿美元增长2020年的到2.2万亿美元，未来五年的市场复合增长率将达到68%。 杨文斌称，这几年中，基金投资(或销售)发生了四种业态的更迭。早期的业态是排行榜模式。彼时，基金投资者会参考排行榜去认购基金，比如晨星、银河的五星、四星是投资者的重要参照，那些排名、评级靠前的基金通常成为行业中被踊跃认购的品种。 第二个阶段是主题和行业基金兴起。随着基金产品线的丰富以及投资者专业度的提高，一些市场敏感度较高的人群逐渐意识到基金排名、评星再高也只是代表过去，未来的走势充满变数。相反，随着行业轮动、结构性机会的不断出现，很多主题、行业基金接连站上风口。比如过去几年，军工基金、国企改革等均迎来了几波快速上涨的行情。 第三个阶段，一些专业度较高的基民习惯于构建组合投资。 第四阶段，就是智能投顾时代。智能投顾也称机器人投顾，这一概念自2012年起源于美国，是一种在线财富管理服务。根据现代资产组合理论，结合个人投资者的风险偏好和理财工具，利用互联网大数据工具为客户提供资产管理和在线投资建议服务。 基金销售进入智能投顾时代，资管行业的各类机构竞相追逐。截至目前，基金销售领域虽未有真正有实力的AI平台崛起，但业内人士寄托着这个产业崛起，并带动基金等资管市场的发展。近日，浦银安盛基金举行的2017年度投资高峰论坛上，百度副总裁张旭阳在发表题为“人工智能与资产管理”的主题演讲时表示，随着AI的应用和推广，金融服务更加个性化。人工智能可以更好地跟踪产品的表现，带来智能投顾、智能投研等新的产品模式诞生，推动资产管理行业不断变化和迭代。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

李笑来：一个诈骗者的财富自由之路？

　　李笑来：一个诈骗者的财富自由之路 　　来源：微信公众号路财主N 　　在今日之中国，李笑来是个大名人。 　　中国比特币首富； 　　得到APP“财富自由之路”专栏作家； 　　天使投资人； 　　艾德睿智国际教育咨询创始人； 　　虚拟货币交易平台云币网创始人； 　　…… 　　可惜，在我看来，李笑来与“雕爷牛腩”的那个雕爷，是我在中国这一大批新商业名人里，最恶心的两位——堪比陈安之和翟鸿燊。 　　因为，他们纯粹的通过忽悠概念而收取大众的智商税。 　　当然，恶心归恶心，只要有人愿意被收割，人家能收到智商税，关我屁事！ 　　但是，直到央行等7部门联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（下文简称“《公告》”），我这才能把李笑来与金融诈骗对上号。 　　《公告》里明确说明：代币发行融资（ICO），“本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。” 　　《公告》里继续要求：“本公告发布之日起，各类代币发行融资活动应当立即停止。已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排，合理保护投资者权益，妥善处置风险。 　　与李笑来能对上号的，是他自称创立的数字货币EOS（区块链操作系统）项目和Press.One项目。 　　2017年6月底，李笑来的第一个ICO项目EOS白皮书问世，尽管面临种种质疑，但EOS短短五天内融到了1.85亿美元。2017年7月2日，EOS的整体市值达到了近50亿美元——有人称之为“价值50亿美元的空气”。 　　必须强调的是，这1.85亿美元绝大部分来自国人的集资，正如《公告》所说，涉嫌非法发售代币票劵、涉嫌非法集资、金融诈骗…… 　　EOS币在7月3日达到最高点36.58元后，便开始一路的下跌，截止8月29日，EOS币的成交价已经跌到了8.74元，相比最高点下跌了76%——不难想象，李笑来成功套现多少亿资金！ 　　作为一个存心的诈骗人，李笑来的贪心绝不仅仅这一点。 　　在EOS融资仅仅几天之后，7月10日，李笑来宣布了另一个更具争议的ICO项目——Press.One项目的融资。 　　相比EOS，PressOne更让人难以理解，因为这一次根本没有白皮书，仅在官网有几百字的介绍——项目方给出的理由是： 　　“不提供那个，即使提供了也没多少人看得懂，甚至没几个人看的东西。” 　　可见，PressOne项目的金融诈骗，李笑来连一纸白皮书都懒得写了！ 　　根据PressOne官网放出的发售通知，据说李首富将发售220亿PressOne币，而其中100亿枚通过众筹完成，价值2亿美金——他自己仍然控股120亿枚。 　　在诈骗之前，著名天使投资人薛蛮子，在微博上晒出跟李笑来的合影，笑的很开心的样子，并附上：“我终于找到争取财富自由之路啦！” 　　李笑来点赞此条微博。 　　嗯，李笑来在得到App的课程，名字就叫做“通往财富自由之路”，无数人被收智商税。 　　也许是觉得公众太傻逼了，太好骗钱了，李笑来和薛蛮子开始戏弄大众。 　　于是，他们共同站台一个宣称以草泥马为本位的马勒戈币，仅仅只有一个概念（具体见我昨天的文章）。更让人没想到的是，真有人愿意为这个ICO项目出钱，有了李笑来和薛蛮子站台，以草泥马为本位的马勒戈币，成功实现融资1500万元人民币！ 　　我一开始提到，特别恶心李笑来和雕爷，为什么？ 　　因为，这两个人都在出名之后，极度蔑视公众的智商和判断力—— 　　由此，在社会上不断的花样秀着自己骗钱的能力！ 　　在极度蔑视公众的智商和判断力的同时，诈骗者们却都很会保护自己！ 　　这不，央行的《公告》刚一出来，李笑来立即开始撇清自己与ICO的关系： 　　9月5日凌晨，ICO项目EOS发布公告，撇清了李笑来与EOS项目的关系：李笑来与EOS项目无关，并非项目联合创始人、董事或高级人员； 　　此外，EOS项目团队同时宣布，因中国对ICO的监管政策发生变化，EOS项目今后将不再接受中国公民的购买，购买协议将做无效处理。 　　卧槽，当初谁特么知道EOS是个什么鬼玩意儿，不就是你李笑来公开声称你自己创立了数字货币EOS（区块链操作系统）项目，你还顶着比特币首富的光环，要不然EOS代币怎么可能5天利用比特币融资1.85亿美元？ 　　诈骗犯们都是一个样：骗到钱之后，说自己和骗局没有任何关系！ 　　更何况，这已经不是李笑来第一次和别人配合演双簧了—— 　　当初，一个叫杨曜睿的比特币矿机出售商接受腾讯新闻采访的时候，说自己的ASICME矿机被比特币首富李笑来投资，随后，李笑来和杨曜睿一起参加了“品玩比特币”的圆桌沙龙，两人互动亲密——这场默认，为杨的矿机引来了成千上万的订单，狠狠的捞了一笔。 　　然而，当四个月之后，杨曜睿的矿机不能按时交付遭遇比特币行业挖矿人群痛骂的时候，李笑来突然出来澄清，说自己并没有投资杨曜睿，而杨曜睿也在淘宝店撤下所有有关李笑来的宣传语——最后干脆一跑了之，被骗的矿机购买人都只能自认倒霉！ 　　被李笑来收割的韭菜们，面对出尔反尔的李首富，你们是怎么想的呢？ 　　在查遍网络上有关李笑来的资料之后，路财主现在开始怀疑，即便是“李笑来”这三个字的名字，都很有可能是假的！ 　　根据网络资料，1997年，李笑来任职沈阳博盛科技有限公司总经理——这是李笑来这个名字，第一次出现在网络之中； 　　2001年-2008年，李笑来入职新东方教育集团，任职国外部高级教师，著有《TOEFL核心词汇21天突破》等英语辅导类书籍，据说销量不错； 　　2008年，李笑来创立艾德睿智国际教育咨询有限公司，不知道干了什么； 　　2013年，李笑来创立比特基金，据说专注于互联网相关领域的天使投资。 　　不过，截止到2014年之前，没有几个人知道李笑来。 　　为了博出位和出名，李笑来宣称，他是互联网名人罗永浩是发小，而且两人还同为新东方的前同事； 　　为了博出位和出名，长春大学毕业的李笑来，2013年宣称把自己的著作《把时间当作朋友》一书稿费捐赠给北京大学，设立“把时间当作朋友”奖学金； 　　为了博出位和出名，在当年的芦山地震中，他宣布要用比特币募捐善款，据说将募集到的比特币兑换为人民币，捐赠给受灾地区…… 　　就这样，通过贴名人、贴名校、贴热点事件的方式，李笑来有了一点名气。 　　李笑来的真正出名，是在2015年之后的事情了。 　　在比特币经过连续大涨之后，一个叫李笑来的前新东方老师突然跳出来宣布，他是中国的比特币首富——因为，他在比特币1美元的时候买了大量的比特币…… 　　卧槽，这特么谁啊，这么有先见之明？ 　　噢！原来是罗永浩的发小，还是他同事—— 　　罗永浩这么牛逼，怪不得李笑来也这么牛逼！ 　　回过头来再一查，人家李笑来在2013年已经创立比特基金，专门从事互联网领域的天使投资，打开网址一看，人家还是全英文的…… 　　牛啊，得，要关注比特币，一定要关注李笑来。 　　实际上，鬼才知道李笑来的比特基金和比特币有什么关系，也从来没有什么能够证明，李笑来是全中国拥有比特币最多的人，所以可以自称“比特币首富”——从他捞钱那贪婪不顾吃相的样子，很难相信这人有“首富”的耐心，能持有比特币好几年。 　　在有了不小的名气之后，李笑来开始到处走穴。 　　2015年，互联网领域风头最劲的，是罗振宇的“罗辑思维”视频和微信公众号。 　　不知怎的，李笑来和罗振宇勾搭上关系，到了2016年罗振宇的“得到APP”上线的时候，李笑来成为第一批入驻“得到app专栏”的作家，专栏名称就叫“通往财富自由之路”。 　　嗯，李笑来本人通过这一系列名气炒作，确实正迈向财富自由之路。 　　不仅在得到上写专栏，李笑来还去知乎上做讲座，到处拿书送人，俨然一个已经“实现财富自由”的首富，给年轻人无私传授财富自由之路经验，致力于让一部分知识分子先富起来…… 　　别人有没有先富我不知道，但李笑来自己的确是慢慢先富起来了。 　　拿着“比特币首富”的名头，他在知乎Live上做讲座，赚了一笔钱，回来之后，李笑来自己马上就仿造着知乎live做了一个问答APP，自己赚钱； 　　拿着“比特币首富”的名头，打着“财富自由之路”的幌子，他在“得到APP”上的专栏订阅，又变现几百万乃至几千万元； 　　拿着“比特币首富”的名头，李笑来建立了收费群，有人说他自己吹嘘，从收费群里得到的直接收入就高达2000万…… 　　可惜，几千万元的财富级别，在努力实现“财富自由”的李笑来看来，都特么太少太少了！ 　　终于等到你，还好没忘记——ICO！ 　　伴随着2016年下半年以来全球ICO的狂热，自称比特币首富的李笑来，自然成为各个虚拟币发行中名人站台的香饽饽—— 　　仅2017年以来，李笑来本人参与的ICO项目，比较知名的就有公信宝，量子链，菩提，EOS，ico.info，big.one，press.one，Oraclechain等…… 　　根据国家互联网金融安全技术专家委员会发布的报告，截止到2017年7月，整个ICO项目融资折合成人民币大约有26亿元左右——根据李笑来参与的情况，这26亿元中至少有1/3以上都被李笑来及其相关人员获得。 　　不妨拿李笑来自己发行的那个EOS币，来看看他如何实现“财富自由之路”。 　　EOS币ICO众筹的是以太币（ETH），但项目却规定，美国籍人士无法参与——因为，美国金融监管最为严厉，而且美国有能力全球追债，骗了美国人，吃不了兜着走，李笑来很精明的先撇开了美国人。 　　EOS币团队号称进行长达365天的ICO，目的很简单，以吸引最多的韭菜为目的，其实就是利用众筹来的ETH无成本地循环操纵EOS价格——不但剪韭菜，而且还用韭菜的钱和币来反复剪韭菜。 　　具体怎么做的呢？ 　　EOS首轮ICO发布了2个亿的EOS，筹集了大约600多万ETH（以太币），此后每天发布200万个EOS—— 　　这样一来，EOS团队坐庄不要太容易哦，他们自己可以拿首批募集的这600万以太币想拉升EOS就拉升，想砸盘就砸盘，任何一天新进入EOS体系以太币都被绑架，新进来参与EOS众筹的以太币越多，EOS团队的操盘就越容易，而且是负成本，无限收益…… 　　实际上，在EOS暴跌之前一段时间，每天也就筹到几千个以太币而已，但在最后一小时，总是会出现2万个以上巨量以太币进入，把EOS的价格拉起来，让EOS保持在某一个价格之上，用来忽悠新的韭菜进入…… 　　是的，这就是李笑来的“财富自由之路”—— 　　而且，这还是李笑来在ICO初期已经卷走10多亿人民币之后的“财富自由之路”！ 　　…… 　　要知道，同样是新东方老师出身的罗永浩，人家也是卖知识、卖情怀、卖得到专栏，但人家至少还是辛辛苦苦的在写，还是实实在在苦哈哈的做手机，至今融资加起来不足2亿美元——而PressOne，一个不知所云的项目，白皮书都懒得写，相当于一个屁，竟然要募集2亿美元…… 　　真不知道这个市场有多疯狂！ 　　以路财主的脑子在想，你特么不一开始就是“比特币首富”么？ 　　从比尔盖茨到巴菲特，从李嘉诚到马云，哪怕是最近走得很是不顺的国民公公王健林，哪一个是像你这样獐头鼠目的首富，哪一个有你这样今天狠捞一把然后立即就决定明天要再狠狠捞一把的首富？不讲信用、不择手段的实施集资诈骗，还真好意思称首富！ 　　现在，在诈骗了中国民众1.85亿美元之后，EOS团队宣称，这个项目和李笑来没有什么关系，而且不再允许中国人参与众筹…… 　　李笑来，你们可真特么的够绝啊！ 　　从我的角度来说，那些被李笑来骗的人，也并不值得同情，迷信什么骗子告诉你的“通往财富自由之路”——当初又是谁把这种收割机当神来供着的？ 　　再想想当年吃下雕爷200元一碗牛腩面的人，何其相似？ 　　无论是李笑来还是雕爷，他们归根结底灌输给你的只有一个理念，就是让你自己觉得你自己很聪明、很不一样、很有特点，别人都是错的，只有你自己的选择都是对的—— 　　如果错了，那是你学习不够深入的原因，你需要再付费更加深入的学习…… 　　参与李笑来ICO项目中，陪着李笑来一起割到韭菜的人，自然是心里乐开了花，而更多亏钱的人醒悟过来，开始骂李笑来，但一开始你心里想的是什么呢？ 　　这世界上，太多人智商欠费却贪婪四溢，急需充值。 　　根据网友总结，关于李笑来，有以下几个值得注意的事实： 　　1）他说他自己是拥有比特币最多的人，是比特币首富，但从未有人见过； 　　2）他现在虽然发了大财，但并非靠比特币升值，事实上，自始自终，他在币圈里唯一的资源是“比特币首富”这个标签，他在用这个标签实施诈骗活动； 　　3）用“比特币首富”这个标签，李笑来卖卖收费课程，吹嘘吹嘘他的通往财富自由之路，挣个几百万、一两千万并非难事——可惜，这远远不能满足他的贪婪，草泥马的马勒戈币他都要参与，可见硕鼠之贪； 　　4）如果说ICO开始并非骗人，但中国的ICO演变成纯粹的集资诈骗和庞氏骗局，首要责任人非李笑来莫属，几乎整个虚拟币圈子的韭菜收割，他都要参与一把，他一个人拿到了ICO币圈1/3以上的收入仍不满足，正是在他的强力抽血之下，ICO迅速演变成大规模的集资诈骗行为； 　　5）如果李笑来不能把他集资过的所有人的资金（或比特币、以太币）全部清退，那么他已经触犯法律，是一个确定的非法集资诈骗嫌疑犯！ 　　最后，强烈建议金融监管部门调查李首富是否涉及ICO集资诈骗。

香港“老千股”再度上演猫鼠游戏

频繁供股、合股的公司，在港股市场上一直都被冠上 “老千股” 的标签，众多投资者对此深恶痛绝。 但因上市的准则存在，“老千股” 这一现象一直活跃在港股市场上。实际上，就像猫抓老鼠的游戏，老鼠能否躲得过猫的逮捕，看他们学习曲线的效率，而联交所及证监会近来的学习曲线效率貌似已经超越老千股，玩弄财计赚钱手法未来或将越来越渺茫。 今年以来，监管层对 “出千” 行为的治理，下手越来越重。 回想今年6月5日，隆成金融（01225）发布内幕消息公告，称证监会认为该公司于2015年8月17日宣布之公开发售之通函包括重大失实、不完整及错误引导资料，根据证券市场上市规则第8（1）条发出指令该公司暂停买卖交易。截至目前，隆成金融仍处在停牌中。 而最近的一起案例是，2017年9月4日，港股/中国农产品交易（00149）发布公告，称联交所根据上市规则第2A.06条不就该公司的供股及票据发行发出上市批准，原因是该公司的供股及票据发行不符合上市规则第2.03(5)条。联交所认为，中国农产品交易供股及票据发行大幅摊薄不参与股东的利益，且该公司未能证明已经经历寻找最优的集资框架。 供股被否决，不妨将其看成一个重要信号：“出千” 手段愈发受到管制，未来香港二级市场的环境将更加具有吸引力。 上述两个案例中，一个是清旧账，一个是严控供股发行阀门，出口之门及入口之门均被监管层堵死，令“老千股”们无地遁形。不过奇怪的是，中国农产品交易供股被拒，但其股价当日涨幅却达23.53%，成交量3192.81万港元，换手率达12.69%。更奇怪的还在后面，不妨来揭开中国农产品交易的面纱。 不参与供股？你的权益将被稀释掉87.6% 上文已经讲到联交所判定中国农产品交易的供股及票据发行不符合2.03（5）条，智通财经登陆香港证监会官网，通过港交所上市决策文件了解到，针对于主板发行人，不符合市规则第2.03、2A.03及7.19（6）条，上市公司提出的供股建议高度摊薄效应及损害不参与股东的权益，联交所拒绝该供股建议给予上市批准。 该文件中，第2.03（5）条记载，上市发行人的董事本着整体股东的利益行事（当公众人士只属上市发行人少数的股东时尤其如此），第2A.03条记载，联交所在考虑上市发行人新股发行的上市申请时，有责任以符合市场整体公众人士的最佳利益方式行事，若条款可能损害公众股东并危机投资者对市场的信心，可不批准相关股份上市。 从中国农产品交易在2017年7月27日关于股份合并及供股文件中了解到，该公司先进行合股，即每5股合成1股，然后再供股，每1股供7股，折让率为62.66%。实际上，先合股再供股是中国农产品交易惯用的伎俩，算是为大股东服务的，一方面降低公众股的认股权，而后通过超高折价率使得大股东获得更高报酬的优势。 实际上，供股行为是一种强行售股性质的行为，如果投资者不参与认购，股份权益将被摊薄，在高折价率下，不参与认购的投资者权益明显是受到损害的。比如，根据中国农产品交易公告内容，在假设所有合格投资者均参与供股的条件下，其他公众股东持股64.18%，若假设均由包销商以及Onger Investments认购，其他公众股东持股将摊薄至8.02%，着实惨不忍睹。 从64.18%的份额缩减至8.02%，平均每位不参与供股的公众股东权益稀释了87.6%，虽然中国农产品交易在附注有解释该种情况不会发生，但该项权益稀释确实已经具有严重损害不参与股东的权益。 频繁的供股历史 中国农产品交易似乎非常喜欢合股和供股，仅2015年到现在就已经有三起合股供股行为，折价率都蛮高。比如中国农产品交易在2015年1月9日发布公告，每8股合1股，并每1股供8股，2015年11月4日，该公司又发布公告，每5股合1股，并每2股供3股，2017年7月27日再一次发布合股供股公告。 每次供股公告，中国农产品交易的股价表现是不一样的，但基本均收跌，在上述三次供股公告中，2017年7月份那次当日跌幅最大，达48.55%，2017年9月4日，该供股方案被联交所拒绝后，股价反而狂涨23.53%。 如果细心一看，我们就会发现中国农产品交易的供股折价率不仅高，而且联合公告的公司异常稳定，除了该公司外，位元堂、易易一金融及宏安出现的频率也很高，2015年出现的PNG资源实际上是易易一金融的前身，于2015年12月9日公司名称变更而成。而易易一金融在供股角色中，始终扮演着不可撤回承诺认购供股股份的角色。 揪心的事来了，上述三家联合公告的公司无一例外均具有供股的历史。以最近两次合股供股看，易易一金融在2015年6月份有过一次供股，2017年1月份有过一次合股；位元堂则在2016年2月份有过一次合股，同年7月份有过一次供股；而宏安则在2010年分别有两次合股及供股行为。而且上述三家公司均扮演着交叉联合公告的角色。 中国农产品交易是否成为下一个隆成金融？ 还真是物以类聚，什么样人交什么样的朋友，而什么样的公司就加什么样的群。尚且不说这几家公司玩什么相互供股的把戏，就供股关联性而言，就很难让投资者不联想到老千股。而且中国农产品交易在2015年的供股中，曾多次变更供股得到的资金募投方向。实际上，但最让投资者怀疑的地方在于上述四家公司的股权关联性。 易易一金融持有中国农产品交易20.17%的股权，位元堂持有易易一金融28.51%的股权，宏安则持有位元堂51.62的股权，最顶尖的人物是邓先生，持有宏安集团51.76%的股权。虽然宏安与易易一金融和位元堂与宏安均相互持股，但最终控制人均是邓先生。这个具有金字塔模型的股权结构，很难让投资者相信多次高折价率供股行为只是一种融资活动。 “老千股”千万别低估了监管层的学习曲线，以监管层近期的对“老千股”的打击表现来看，他们正在堵住入口和出口，隆成金融就是翻旧账的案例。中国农产品交易供股过于频繁，而且供股对象股权结构太具有猫腻性，很有可能成为监管层继隆成金融后的下一个目标。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

力争1000亿美元全球最大IPO 港交所祭出“杀手锏”

　　在错过了阿里巴巴之后，香港交易所不想再错过沙特阿美这个石油巨无霸的上市。 　　去年沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)宣布，将在2018年下半年上市，出售公司约5%的股份，通过私有化筹得资金。根据其目前最高2万亿美元的估值计算，其首次公开募股(IPO)规模或达1000亿美元，有望创下全球最高纪录。 　　▲沙特阿美首次公开募股(IPO)规模或达1000亿美元。 　　“目前仍在与沙特阿美进行商谈，希望促成沙特阿美在香港上市。”9月5日，港交所行政总裁李小加在接受记者采访时作出上述表述。 　　根据万得数据显示，截至目前，港交所的上市公司总市值约30.26万亿港元。如果能成为沙特阿美的上市集资地，港股总市值无疑将大增。 　　为何谋求上市 　　一家公司要上市，融资是一个很重要的原因。 　　但沙特阿美并不差钱。作为全球最大的能源企业，其持有的沙特石油资产约占全球已探明石油储量的15%，目前最高估值为2万亿美元，折合人民币13万亿元，相当9个中石油、18个中石化、9个壳牌、6个埃克森美孚的市值。 　　缺钱的是沙特政府。根据IMF(国际货币基金组织)官方数据显示，2016年沙特财政赤字占国内生产总值的17.2%。 　　2015年末IMF曾发出警告称，如果国际油价一直处于50美元/桶以下，沙特的现金储备将在五年或者更短的时间内耗尽。 　　为了改善财政赤字，得到充足的资金，成为沙特阿美上市的直接原因。 　　另一个原因是，沙特要向多元经济转型。去年，沙特公布了“沙特2030愿景”，明确改革路径，摆脱对石油的依赖，实现经济多元化发展，使沙特从资源输出型转向资本输出型，从原本的石油大国转型为金融大国。而沙特阿美IPO，被视为实现“沙特2030愿景”的第一步。 　　香港“杀手锏” 　　作为沙特阿美上市地的主要竞争者之一，港交所在年初时表示，已就沙特阿美亚洲IPO进行过讨论，正努力确保该公司能在港上市。 　　中国是亚洲最大经济体及世界第二大原油消费国，中国香港作为国际金融中心，对沙特阿美有足够的吸引力。 　　此外，“新股通”计划也对沙特阿美赴港上市起到推进作用。 　　港交所在《战略规划2016-2018》中提出，新股通将允许内地投资者在香港市场认购新股，以及允许香港的全球投资者认购内地市场的新股。 　　李小加曾表示，若“新股通”能够实施，将有助于吸引沙特阿美来港上市。“如果内地的投资者能够在香港投资新股，沙特阿美上市及新股通两者将会是两方的完美催化剂”。 　　另外，路透社今年4月报道称，中国将成立一个包括国有大型石油公司、银行和主权财富基金在内的财团，以作为沙特阿美IPO的基石投资者，这笔投资或促使其选择在香港上市。 　　8月24日，中石油财务总监柴守平在香港举行的业绩会上表示：“我们非常重视沙特阿美的上市计划，并多次与对方接触。” 　　中石油与沙特阿美在八年前签署框架协议，但由于市场变化，目前正商谈协议的具体细节。 　　竞争者众多 　　全世界最有钱的石油公司要上市，必然引发全球主要证券交易所的激烈争夺。 　　今年早些时候，新加坡、多伦多证券交易所已与沙特阿美接洽，争取对方在本地上市。 　　日本首相安倍晋三在今年3月曾亲自向沙特阿拉伯国王请求，希望对方支持沙特阿美到东京上市。同时，日本及沙特政府发表一项共同声明表示，沙特阿美和东京证券交易所考虑成立联合小组，共同研究沙特阿美在日本上市的事宜。 　　英国金融行为管理局(FCA)计划为主权国家控股的公司创建一个新的上市类别，从而提高伦敦证券交易所获得这一巨额IPO的机会。新提案将在今年10月31日前审议。 　　还有分析指出，鉴于美国和沙特多年来的关系，沙特王储可能会出于政治考量，让沙特阿美在纽约证券交易所上市。但信息披露程序以及复杂的监管，可能会在法律上干预沙特政府的主权。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

重点检查房抵贷 北京将严查银行个贷资金违规购房

记者今晚从北京银监局了解到，近期北京银行业金融机构个人经营性贷款和个人消费贷款规模增长有所加快，而且据市场情况反映，个别银行发放的个人经营性贷款和个人消费贷款存在违规流入房地产市场用于购房的情况，这类行为不符合房地产调控的政策要求。 为进一步规范北京地区房地产市场金融秩序，巩固前期房地产市场调控成果，北京银监局、人民银行营业管理部今天（9月5日）已联合印发《北京银监局 人行营业管理部关于开展银行个人贷款资金违规进入房地产市场情况检查的通知》（京银监发〔2017〕153号），要求北京市辖内的银行业金融机构针对个人经营性贷款和个人消费贷款开展自查工作，重点检查 “房抵贷” 等资金违规流入房地产市场的情况。 下一阶段，北京银监局、人行营业管理部将根据各家银行业金融机构的自查情况，有针对性地开展专项检查，对于检查发现的问题，将依法依规，从严处理。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新型指纹器按5秒后，10分钟内能知是否吸毒

以往看一个人是否吸毒要通过检测他的唾液、尿液或毛发来进行，但取样工作往往并不容易。近日，英国一家公司成功研发出通过指纹快速检测吸毒的技术，为吸毒检测提供了一种便捷的筛查手段。 指纹收集器和读出装置。 整个检测过程十分简单。人们只需把手指放在这个指纹收集器上按5秒钟，随后检测人员再把收集起来的指纹放到读出装置中进行分析检测，不到10分钟就能判断出这个人是否在最近几天内吸过毒。 据研发人员介绍，人在吸毒后，毒品中含有的一些物质会通过新陈代谢在汗液中排泄出来，而这项技术正是通过检测分析指纹中携带少量汗液的成分，从而判断出一个人是否吸毒。 在研发公司看来，与传统的吸毒检测方法相比，新技术有不可比拟的优势。 公司首席执行官沃克。 公司首席执行官沃克：我们研发的这款指纹检测吸毒系统，具有革命性的意义，因为它使用起来特别简单。此外，与传统的检测吸毒的方法，比如唾液和尿液检测法相比，指纹检测吸毒技术，既雅观又是非侵入性的。 研发人员表示，这项技术的应用范围十分广泛。 公司研发人员耶茨。 公司研发人员耶茨：这项技术可应用于军队的抽查和路边筛查，以及支持戒毒康复工作。还可以用于工作场所的人员检查，以及用于死亡早期的原因检测。目前这些检查每年都要进行上百万次，所以这项新技术的应用范围非常广泛。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

如何调查互金平台背景，投资人必看！

一、企业主体相关信息查询　　1、国家工商总局（全国企业信用信息公示系统）　　网址：gsxt.saic.gov.cn/　　2014年3月1日正式运行，目前已经能查询全部范围内任一家企业的工商登记基本信息，具体包括公司注册号、法定代表人、类型、注册资本、成立日期、住所地、营业期限、经营范围、登记机关、经营状态、投资人信息、公司主要备案的高管人员名单、分支机构、清算信息、行政处罚信息等。　　2、各省、市级信用网　　这些网站是地方性主导的，一般以企业信用体系建设推进办为主。　　如北京市企业信用信息网 http://211.94.187.236/　　浙江企业信用网http://www.zjecredit.org/　　企业基本信息都有，但如需要更全面的如年检信息、对外投资信息、商标、变更、劳保等信息，则可能需注册会员资格等，基本上各个地方都有类似的网站。　　3、全国组织机构代码管理中心　　网址：www.nacao.org.cn/publish/main/5/index.html　　该网站可以查询全国范围内所有领取有组织机构代码证的信息，显示与实体组织机构代码证完全一致。这个网站居然可以打印组织机构代码证的扫描件。　　4、信用视界　　网址：www.x315.com/　　2014年3月15日上线，一站式汇总了工商登记、组织机构代码证、关联公司、涉诉信息、商标专利和新闻招聘等企业信息。特色是增值服务中涵盖了精准的企业关联和高管名下企业，还有企业财务数据、法院开庭公告和判决文书等；值得推荐的是其信用监控服务，每天自动推送企业动态，省掉了大量人工网搜工作；该网站还能查国外企业，如果资产中涉及到国外企业，就可以查询全球的企业信用信息，目前支持11个海外国家实时查询企业信息，其它国家的需要离线查询。 5、工业和信息化部ICP/IP地址/域名信息备案管理系统 网址：www.miitbeian.gov.cn/publish/query/indexFirst.action 提供网站、域名备案查询　　6、必途企业库　　网址：china.b2b.cn/　　专业的中小企业信息化服务商，在这里可以查询各类产品供应商的企业信息，但仅包含企业的地址、联系方式等基本信息类别，如要深度调研仍需其他工具的配合。　　7、悉知网　　网址：www.xizhi.com/　　主要提供中国企业名称、法人、联系人和联系方式、地址、产品和服务等信息的快速查询和展示服务。特色服务是基于平台的企业信息提供企业数据报告，主要针对全国省份、地市、县区企业数量及产业发展状况进行研究和推出排行榜。但平台覆盖的许多中小型企业信息未经核实，存在数据的不准确性。　　8、天眼查　　网址：http://www.tianyancha.com/　　一款企业信用查询、个人和企业关系查询工具。 　　二、涉诉信息查询　　1、最高人民法院（中国裁判文书网）【限于裁判文书】　　网址：http://wenshu.court.gov.cn/　　根据《最高人民法院关于人民法院在互联网公布裁判文书的规定》，自2014年1月1日起，除涉及国家秘密、个人隐私的、未成年人犯罪、调解结案以外的判决文书，各法院判决文书均应在该网站上公布。因该网站为“裁判文书网”，故仅适用于已届判决阶段的案件。　　目前处于试运行状态，仅有部分省市(如北京、上海、浙江等)已实现了2014年以来辖区内三级法院生效裁判文书全部公开的目标。　　2、各省级高院网站　　除了最高人民法院“中国裁判文书网”之外，那么之前的判决文书或未判决的到哪里查询呢?对了，一般省级都建有自己的网站，这些网站可以查询2014年之前的部分判决书、开庭公告、执行信息、开庭信息等。如：　　(1)北京法院网　　网址：http://bjgy.chinacourt.org/index.shtml　　(2)上海法院网　　网址：http://shfy.chinacourt.org/index.shtml　　(3)浙江法院网　　网址：http://app.zjcourt.cn/　　因为最高人民法院“中国裁判文书网”仅限于已判决文书的查询，且2014年1月1日之后才试行，而且数据取决于地方上报，而地方法院上网已经很多年了，部分法院的法律文书早就上网，因此全国网查不到的，地方法院或许可以查到。　　有开庭公告、执行信息等情况，这些信息，或许正是我们调查所需要的涉诉信息，通过这些信息或许我们也可以去旁听一下，那不是了解更清楚啊。　　3、最高人民法院（全国法院被执行人信息查询系统）　　网址：http://zhixing.court.gov.cn/search/　　该网站可查询2007年1月1日以后新收及此前未结的执行实施案件的被执行人信息。在实际查询中可能因某些地方法院迟延上报数据，导致一些查询信息落后的问题。同时许多案件查询显示结果为已结，这可能是地方法院为了完成案件考核而技术上的处果，实际上标注“已结”的案件可能仅仅是程序终结或者根本还在执行中。　　4、最高人民法院（全国法院失信被执行人名单信息查询系统）　　网址：http://shixin.court.gov.cn/　　对于不履行或未全部履行被执行义务的被执行人，自2013年10月24日起，可于该系统中查询失信被执行人的履行情况、执行法院、执行依据文书及失信被执行人行为的具体情形等内容。但不能尽信，因为实践中部分法院还会根据当事人的申请上传数据或上传有所迟延。　　5、中国法院网（公告查询）　　网址：http://www.live.chinacourt.org/fygg/index.shtml　　按目前我国法院管辖的现状和公告要求，需要公告送达的，如果被告不属于本省的，一般要求在全国的报纸公告，而一般都是人民法院报，据此可以查询到大量公告信息，了解调查对象的涉诉情况。　　同时对于被告是省内的，则可以到地方的法制报之类的网站查询公告，也可以了解到一些在地方法院的涉诉情况。　　6、北大法律信息网（北大法宝）　　网址：http://vip.chinalawinfo.com/　　这虽然是民间的网站，但收录案例比较全，而且因为建站比较早，而且很多官方找不到的裁判文书这里都有收录，因此值得推荐。　　7、启信宝　　网址：http://www.qixin.com　　企业信用查询、企业涉诉信息查询。　　三、资产信息查询　　1、国家知识产权局（专利检索系统）　　网址： www.sipo.gov.cn/zljsfl/　　该网站无需注册，除专利基本信息（如发明/设计人、专利权人、公开日等）外，还可查询各专利权法律状态、专利证书发文、年费计算及全国大部分省市的专利代理机构名录等内容。　　2、国家工商总局商标局（中国商标网）　　网址：www.saic.gov.cn/sbw1/sbcx/sbcx.html　　根据查询提示可确定拟查询商标的商品分类。具体可查注册商标信息及申请商标信息。商标注册信息查询，又分为商标相同或近似信息查询、商标综合信息查询和商标审查状态信息查询三类。　　需要注意的是，商标局明确该网站查询内容仅供参考，具体的商标注册信息还应以国家工商行政管理总局商标局编辑出版的《商标公告》为准。　　3、中国版权保护中心　　网址：www.ccopyright.com.cn/cpcc/index.jsp　　国家新闻出版广电总局（国家版权局）直属事业单位，国家版权登记机构，目前是我国唯一的计算机软件著作权登记、著作权质权登记机构。　　4、人民法院诉讼资产网　　网址：www.rmfysszc.gov.cn/　　可以查询全国范围内法院正在执行拍卖的资产情况，通过这个网站可以侧面了解涉诉当事人的一些信息。　　5、淘宝司法拍卖　　网址：https://sf.taobao.com/　　网上拍卖减少了拍卖费用，竞价方便，越来越多的法院把没有争议比较干净的资产都通过这个方式进行拍卖，相信涉诉的信息会越来越多。　　6、各大产权交易所网站（如金马甲）　　网址：www.jinmajia.com/　　提供包括国有产权、公共资源、国有担保机构、诉讼资产、股权、债权、高端商品、邮票钱币、无形资产、文化艺术品等在内的各类要素的供需信息发布、网络交易、支付与结算等专业服务。　　7、应收账款查询（中国人民银行征信中心：中登网）　　网址：www.zhongdengwang.org.cn/zhongdeng/index.shtml　　四、投融资信息　　1、中国证监会指定信息披露网站（巨潮资讯网）　　网址：www.cninfo.com.cn/　　仅适用于上交所、深交所上市的公众公司。该网站无需注册，可查询内容十分丰富，包括该公司就各重大事项发布的公告、分红情况、财务指标、公司年报等。　　2、上海证券交易所　　网址：www.sse.com.cn/　　该等网站与巨潮资讯网信息有所交叉，但侧重点略有不同。　　3、深圳证券交易所　　网址：www.szse.cn/　　该等网站与巨潮资讯网信息有所交叉，但侧重点略有不同。　　4、全国中小企业股份转让系统　　网址：http://v2.neeq.com.cn/　　5、中国货币网　　网址：www.chinamoney.com.cn/index.html　　6、中国债券信息网　　网址：www.chinabond.com.cn/d2s/index.html　　7、中国银行间市场交易商协会　　网址：www.nafmii.org.cn/ 　　五、网络搜索引擎和媒体报道　　所谓无风不起浪，现在信息四通八达，平时留意行业资讯，如果有相关媒体报道某个平台如何如何，就得留意。注意，是留意，不是马上就当真，多看看各种信息渠道发布的内容，不断核对。　　六、实地调查　　实地调查，我们公司经常使用，但对一般投资人来说，还不是很实际。如果有条件，也可以去走一走，看一看。对于很多普通投资人来说，即便是实地调查，也很难调查出关键东西，更多是获得心理安慰。但还是得学习如何调查有用、又价值的资料和信息，要像个记者一样去思考去调查。比如了解清楚平台的最重要环节、平台未披露的信息、有什么疑惑和不了解的地方、观察网站标的情况之后有什么疑问、平台每个月运营支出有多少钱、标的对应的借贷合同等等，都可以问问。　　七、每天看财经钻 www.cjz.vip

华西证券要IPO过会？“失联”的苟素英还没消息

　　最近，四川第二大券商华西证券再次披露了《招股书》，冲刺IPO，不过随后，该招股书又被从证监会网站上撤下。这距离其2015年6月首次递交《招股书》，已经历了26个月的排队。 　　而野马财经注意到，IPO备战路上的华西证券，可谓命途多舛。 　　2015年，华西证券因为资管业务、两融业务为关联公司融资，不仅导致了数亿元的损失，而且连吃证监会两记警告；2016年，直投业务又出现新的问题：被投企业资金链断裂，老板失联；此外，公司对经纪业务依赖严重，2016年营收占比为57.1%，远高于行业32%的水平。 　　多重因素之下，已经等待两年有余的华西证券，能够实现自己的敲钟梦吗？ 　　过度依赖经纪业务 　　华西证券成立于2000年，注册资本金21亿元，老窖集团及泸州老窖合计持有华西证券35.66%的股份。 　　截至2016年12月31日，华西证券净资产为120亿元，规模列为全国证券公司第二梯队；共有 75 家营业部，其中 57 家位于四川、重庆地区，经纪业务的发展一定程度上依赖四川、重庆地区的经济发展水平和金融环境。 　　而且，梳理几大板块占营收的比重，可以清楚地看到，华西证券存在过度依赖经纪业务的情况。 　　《招股书》披露，证券经纪业务收入2015年占总营收的比例为74.9%，2016年为57.1%。相比之下，根据中证协最新统计数据，129家证券公司2016年的券商主营业务中，2015年经纪业务净收入占营业收入仅为47%，2016年为32%。华西证券所占比重几乎相当于其他券商同期平均水平的两倍。 　　对于经纪业务占比过高的问题，野马财经向华西证券董秘办求证，对方表示一切以《招股书》为主。 　　 　　更加重要的是，从收入状况来看，华西证券各项业务表现都不尽如人意。2016年华西证券营收27亿元，同比下降55%；2016年净利润16.5亿元，同比下降28%。 　　其中，资产管理业务下滑幅度最大，2016年为公司贡献只有972万元，同比下降74%。 　　而后，证券经纪业务下滑也较多。2016年，证券经纪业务收入为23.7亿元，同比下降56.7%；经纪业务，主要盈利模式是基于交易量和佣金率进行收费，熊市中的交易平淡自然也导致经纪业务不景气，和2015年牛市时不可同日而语。 　　再者，2016年，华西证券另一大主营业务证券自营业务，实现收入1.9亿元，同比降幅亦高达 44%。 　　当然，野马财经注意到，华西证券投行业务在2016年，实现了49%的增速。 　　并且，证券经纪相关业务的惨淡并不是个例。 　　受股灾的影响，2016年以来，券商行业集体遭遇寒冬。多家券商的营收和业绩都遭遇挫崖式下跌。历经熊牛变天的轮战中，看天吃饭依然是券商行业难以跨越的鸿沟。 　　尴尬的“直投业务” 　　直投业务，一直以来被看作是券商利润的“一块肥肉”。 　　这一业务在国际大投行收入中占比丰厚，远高于经纪业务的比重，而实际上，两种业务具有周期互补性，在经济动荡中，两种业务匹配发展可以极大增强公司的抗风险能力。 　　因此，直投业务也被国内券商看作未来业务发展的重要方向。 　　券商做直投业务，主要是通过出资设立的子公司使用自有资金进行股权投资或者债权投资，类似于VC、PE。 　　例如华西证券，其直投业务平台为华西金智投资有限责任公司（以下简称“金智投资”），注册资本金为2亿元。金智投资官网显示，金智投资重点投资方向为资源性行业、农业产业化龙头企业、品牌消费品与服务业、新型材料与装备业、节能环保业等。 　　“努力把金智投资打造成为西南地区最具影响力的券商直投公司，使直投业务成为公司的重要收入来源之一。”华西证券《招股书》披露称。 　　不过，从实际状况来看，想要实现该目标，任重道远。 　　2016年，金智投资实现营业收入273万元，净利润-3587万元。在金智投资官网上并未见到有任何与被投项目相关的信息，但野马财经发现金智投资至少曾经参与了2个项目，且项目均存在问题。 　　2014年，金智投资参与了当地龙头企业南江县百草中药材有限公司（以下简称“南江中药材”）的投资，后者是一家中药材公司，还上过当地的电视台，依托南江的富饶之地，欲耗资36亿元打造产业园。 　　华西证券副总裁李小平现场表示，力争三年内百草中药上市，把南江百草药业打造成国内、国际品牌上市公司。 　　然而第二年，南江中药材的实际控制人苟素英就发生失联，金智投资作为其中唯一的一家机构投资者，和许多民间投资人一样，变成了南江中药材的讨债人，入股的500万元股权投资以及1620万元的预付投资款等，直接打了水漂。许多民间投资人申诉无门，向当地政府进行举报。 　　 　　野马财经还注意到，据《成都商报》消息，金智投资还是四川一家猕猴桃科研、种植、价格等产业的公司——四川伊顿农业科技开发有限公司的第八大股东，2014年挂牌转让手中持有的伊顿农业股权，但没有找到接盘侠，之后伊顿农业资金链吃紧，2016年中新网还报道称伊顿农业拟伦敦上市，赴海外融资，目前没有最新消息。 　　华西证券早在2016年9月通过董事会决议，已经对四川伊顿农业判了“死刑”。上述两项投资，华西证券对此进行全额计提减值准备，金额合计 3541万元。 　　针上述情况，野马财经向华西证券进行求证，截至发稿前，并未得到官方回应。 　　上述直投项目的失败，究竟是“遇人不淑”还是能力问题？ 　　北京一家投资机构人士张诚对野马财经分析称，“ 直投占华西证券营收比例很小 ，对其影响不大。不过，从结果来看，该投资公司的判断能力和专业能力不足。” 　　在证券行业看天吃饭的大环境下，业务多元化发展并不顺利的华西证券，能够闯关成功吗？我们拭目以待。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

论人工智能的泡沫、价值与应用困境

“我准备考虑一个问题：‘机器能思维吗？’”—阿兰.图灵，1950，《Computing Machinery and Intelligence》 前段时间在忙着炼丹（Deep Learning），还有几场大数据培训，很久没有动笔了。今天想和大家谈谈人工智能（Artificial Intelligence, AI），2017可谓人工智能元年，AI领域风投和创新、创业风起云涌，深度学习研究和应用持续火爆，以Facebook小扎和Tesla钢铁侠为代表的大佬们站队互掐，AlphaGo的成功营销与Watson的失败应用，国内BAT纷纷推出人工智能战略等等…这一波大数据驱动的AI热潮，发展势头强劲。下图是从我培训课件里截的，称之为四位一体看数据技术（Data Technology, DT），可以说AI高烧是大数据发展的必然。 图1 四位一体看DT 从上图可以看出，这些年从物联网，云计算，大数据到现在的人工智能，一个比一个热，这是DT前沿信息技术发展的大势，其内在的逻辑联系和发展趋势使然，终极目标直指人工智能。这就好比我们人体一样，物联网（移动互联网）构造了眼耳鼻舌身等感官，大数据是各种感官获取的感受信息，云计算是记忆存储，人工智能就是我们的认知决策。IT和DT技术发展本质是在拟人化、智能化，智能时代一定会到来是毫无疑问的，但是，发展过程也不要太乐观。本文作为《论大数据的泡沫、价值与应用陷阱》的姊妹篇，就来说说人工智能发展面临的问题和挑战。 1人工智能源起：图灵的智能之问。 我在前文《论大数据的泡沫、价值与应用陷阱》有讲到：“大数据时代，我们周围充斥着各种不同的理论、知识、信息和噪音，数据爆炸式增长和科技高速发展所带来的冲击，加大了未来的不确定性。当我们接收的数据和信息越多，面临的选择就越多，如若不善于过滤、挖掘和处理，对各种决策就可能会造成负面影响，当然也会放大我们对未来不确定性的恐惧。如何从混沌中发现规律，成为预测未来的“先知”，抑或是少出几只黑天鹅？是历代人类的梦想，不管是古人的占卜、算命还是现在的专家系统、商业智能、数据挖掘、机器学习、人工智能、智慧地球、智慧城市等技术和应用，都源于我们对未来不确定性的恐惧。”如何降低决策过程中的不确定性，通过智能技术进行前瞻预测是关键，不管是物联网、大数据、云计算还是DT偌大的技术生态体系，其核心都是为这一目标服务。从这个角度讲，传统商业智能应用90%失败这一论断是有道理的，因为基础的数据管理和常规的统计分析，不能称之为智能，换句话说没有成熟机器学习技术的支撑和成功应用，要说多智能那就是忽悠（后面我会讲IBM Watson的问题）。 机器如何智能，系统如何智能，可谓仁者见仁智者见智。我们先来看图灵是如何定义这一问题的。作为计算机科学和人工智能领域的先驱，图灵在1950年发表的著名论文《Computing Machinery and Intelligence》中，详细讨论了机器能否拥有智能这一问题，但也只是个开放性的讨论，其实图灵也未能定义什么是智能（但提出了著名的“图灵测试”）。在1956年的DARTMOUTH学术会议上，AI被正式提出，定义为：“研究、开发用于模拟、延伸和扩展人的智能的理论、方法、技术及应用系统的一门技术科学。通过了解智能的实质，并生产出一种新的能以人类智能相似的方式做出反应的智能机器，人工智能可以对人的意识、思维的信息过程进行模拟。人工智能不是人的智能，但能像人那样思考、也可能超过人的智能。智能涉及到诸如意识、自我、思维、心理、记忆等等问题。”由于我们对人类智能本身还知之甚少，所以人工智能的发展比预想的要慢很多。图灵当时也做了个比较乐观的预测，他预测在2000年左右，机器极有可能会通过“图灵测试”，拥有初步的智能行为，现在看来这一时间是延后了，从当前自然语言处理领域的发展现状及问题来看，要解答图灵的智能之问，还需要AI研究人员多年的努力。 2人工智能泡沫：神经网络“三起三落”的启示。 从历史来看，重大科学的研究往往呈螺旋形上升的过程，不可能一蹴而就。经历过“三起三落”的人工神经网络，能够在换马甲为深度学习后成功逆袭，正是机器学习领域几十年来积累诞生的重大科学研究和工程应用成果，当前深度学习被看作是通向人工智能的关键技术，被寄予厚望。 图2 神经网络的“三起三落” 我在10多年前对神经网络和支持向量机两个机器学习方向都有过粗浅的学习和了解，见证了神经网络研究三起三落其中的一段时光，见证了以支持向量机为代表的浅层学习技术的火爆，但却始终少有看到机器学习技术真正走出实验室，直到最近几年，神经网络换马甲为深度学习后成功逆袭，使得机器学习领域这几十年来积累的成果，得以逐渐走出实验室，在学术界研究和产业界应用都一鸣惊人，并有望引领人工智能关键技术的跨越式发展。 图3 人工智能的泡沫 但从另一方面看，神经网络的三起三落也就代表了人工智能的三个泡沫期，这给过分热衷深度学习技术与人工智能研究应用的人来讲，也是该降降温的，期望越大，失望越大，毕竟深度学习技术没有想象中的那么强大，至少在智能算法层面的突破很有限（主要靠的还是大数据和计算力）。换个角度看，深度炼丹术的兴起，会不会是因为机器学习算法研究几十年迟迟无重大进展，神经网络算法的一点小改进（正好遇到了大数据与GPU）就被当做了救命稻草？ 或者说即使神经网络的深度架构碰巧撞到了类脑学习机制，但我们能全面解码它吗？不太了解神经科学的研究水平，这个需要大家去悟了。 3人工智能价值：弱AI不弱，强AI难强。 AI目前的发展还处于弱AI（Artificial Narrow Intelligence ，ANI）阶段，但弱AI并不弱，如阿尔法狗一样，虽然只擅长某一方面的智能，但在这方面已然超过人类了。近年来，弱AI已经极大促进了信息化与智能化的发展，在很多领域提高了生产效率。如工业机器人、医疗机器人、智能问答、自动驾驶、疾病诊断、自动交易等系统工具，极大提高了生产力。弱AI不能像人类一样靠理性或感性进行推理和解决各方面（哪怕很简单）问题，机器只不过看起来像是智能的，其实只是既定程序的执行而已，只能解决某一方面的问题（就像下围棋不能代表会下象棋），不会有自主意识，不会有创造性。而强AI（Artificial General Intelligence ，AGI）的定位是在各方面相当于人类或者超过人类，也称为通用人工智能。 现阶段的人工智能研究和应用主要聚焦在弱AI，强AI的研究可以说还是停滞不前，难有进展。强AI能否实现还是未知，但要论人工智能的价值，我认为很有必要对两者进行对比，首先我个人是不支持发展强AI的，除非对其有绝对的控制能力，除非人类遇到了全球性灾难或需要星际移民，不然强AI出世就很可能是另外一种原子弹，绝对是弊大于利。弱AI帮助人类，是我们的好助手，能提高我们的生产效率和生活水平，强AI超过或代替人类，将是大部分人类的“终结者”，至少是劳动终结者，总不可能几十亿人都去从事艺术职业吧？当然弱AI发展也会面临这一挑战，但更可控和缓和很多。 4人工智能应用困境：先要搞清楚几个关键问题。 随着机器学习、深度学习和人工智能相关技术（强化学习、迁移学习、对抗学习等）的高速发展。阿尔法狗与人类顶尖棋手的人机大战，也注定成为人工智能的里程碑事件，当AI变得越来越复杂，越来越聪明，以至于在多个领域全面超越人类的时候，那时的AI会是提高人类生产力和生活质量的好助手？抑或是彻底控制奴役人类的天网？现在还难以下结论，但可以肯定的是接下来数十年里AI对人类生活造成的冲击将是巨大的。不管是技术层面还是产业应用层面，要对人工智能领域有个全面准确的理解和把握，可以说十分困难。下面提几点个人认为比较关键的问题供大家探讨。 （1）现在是人工智能的“黄金”时代吗？ 这个问题乍看是废话，现在AI这么火，当然是黄金时代啦。从人工智能的三起三落来看，现在是处于技术和产业发展的波峰。而这一热潮的兴起一是得益于深度神经网络技术的发展，二是通过物联网和移动物联网等技术，大数据的爆炸式增长成为常态。三是大数据分析预测是解决不确定性问题的必然，大数据条件下的复杂性问题，越来越难以应用传统建模技术加以解决，而客观世界的复杂性，传统的机械模型更是难以分析和预测。 图4 农业时代到智能时代 工业时代通过机械动力优化，放大了我们的体力，我们得以改造物理世界；智能时代通过算法优化，放大了我们的脑力，将极大改造我们的脑力世界。从人类社会发展大趋势来看，现在称之为AI黄金时代并不为过。但这里有个不确定性，那就是AI技术发展的瓶颈问题，深度学习技术能否担当重任，能否一鼓作气有更大的突破，或者几年后又得停滞不前几十年，都有可能。但可以肯定的是，对弱AI来讲，现在是再好不过的黄金时代，兴起的投资热潮也是看到了各个垂直领域应用弱AI的极大潜力；对强AI来讲，面临的技术瓶颈短期内难以突破，不过有没有可能多年后冒出个终极算法，全面解决类脑学习问题？不是没有可能，只是几率很小。 （2）人工智能的应用成熟度？ 尽管人工智能的发展已经超过50年，但仍然还处于一个比较早期的发展阶段，其应用主要集中在弱AI和垂直行业相结合的领域。从产业链上看，人工智能产业链包括基础支撑技术（如大数据、云计算等）、人工智能技术（机器学习、深度学习等）及人工智能应用（语音、对话、识别等）三个层面，其中基础技术支撑由数据中心及运算平台构成，即计算智能阶段，包括数据传输、运算、存储等；人工智能技术是基于基础层提供的存储资源和大数据，通过机器学习建模，开发面向不同领域的应用技术，包含感知智能及认知智能两个阶段，感知智能如语音识别、图像识别、自然语音处理和生物识别等，认知智能如机器学习、强化学习、对抗学习、自然语言理解等；人工智能应用主要为人工智能与传统产业相结合，以实现不同场景的应用，如机器人、无人驾驶、智能家居、智能医疗、智能问答等领域。从上述几个方面可以看出，AI产业链的应用成熟度取决于关键技术在垂直领域的突破，如果想靠大规模投资来快速推进AI技术的突破是不现实的，而是要反推，技术成熟一个再应用一个，这样比较稳妥。 图5 谷歌产品线应用深度学习技术 （3）人工智能的技术成熟度？ 这一波人工智能的发展，大数据处理、深度学习和GPU计算三个方面的技术起到了关键的推动作用。大数据的采集、基础管理和云计算、GPU计算等技术应该说比较成熟了。突破智能的难点还是在机器学习。我在前文反复提到过，不谈机器学习的智能技术多是在耍流氓。作为机器学习的子领域，深度学习虽然很牛，但它还是神经网络那套算法理论，几十年前就提出来了，换句话说还是在啃老本啊。不管是支持向量机、贝叶斯、决策树等浅层学习算法，还是深度网络衍生出来的深度强化学习、迁移学习、对抗学习等，大部分理论、算法在几十年前的人工智能教材上都能找到，唯一不同的加了个深度，有强大的计算力支持，能处理大数据了。 图6人工智能与机器学习 近年来的人工智能开源框架更是基本等同于深度学习，虽然TensorFlow、Keras、MXNet等深度学习框架备受开发人员推崇，但还是缺乏完整的人工智能技术链，深度学习被捧得太高不是好现象，传统的知识库、专家系统和规则式AI与深度强化、迁移、对抗等学习的融合才是AI发展的正途，另外从芯片、算法、平台、架构到应用等方面来看，弱AI要全面开花落地都还有较长的路要走。再就是浮夸风问题，一些科技媒体抱着Arxiv的某篇论文，就能说解决了某重大应用问题，十分不严谨。如果要给AI技术成熟度打个分的话，个人认为总分100分的话最多算70分，而且还是抱了深度学习的大腿。至于深度学习技术发展的后劲如何，短时间内是否发展成为Musk所说的那样可怕，那要看IT巨头们机器农场中深度网络的工程能力和“进化”速度了，没有大数据资源和大规模计算资源的一般研究机构和人员是很难知晓的。 （4）大数据如何助力人工智能？ 在提这个问题之前，大家可以思考一下，有没有非数据驱动的智能？换句话说，如果没有大数据，除了专家系统和规则式AI，人工智能怎么发展？能否在智能学习方面有所突破？现阶段的AI多是数据驱动的AI，因为没有数据的喂养，就没有深度学习的成功。数据驱动的AI离不开大数据，大数据与AI是一种共生关系：一方面，AI基础理论技术的发展为大数据机器学习和数据挖掘提供了更丰富的模型和算法，如深度神经网络衍生出的一系列技术（深度学习、强化学习、迁移学习、对抗学习等）和方法；另一方面，大数据为AI的发展提供了新的动力和燃料，数据规模大了之后，传统机器学习算法面临挑战，要做并行化、要加速要改进。当前的弱AI应用都遵从这一技术路线，绕不开大数据。 那么怎么做非数据驱动的AI呢？传统的规则式AI可以说是非数据驱动的，更多靠人工内置的经验和知识驱动，不过它最大的问题也是要人工介入，而且很难具有学习能力，靠的知识、记忆和经验建立的规则体系。强AI的目标是机器智能化、拟人化，机器要完成和人一样的工作，那就离不开知识、记忆和经验，也离不开通过知识、经验和记忆建立起来的认知体系（经验规则、知识本体）。从这个角度讲，强AI要实现只靠深度学习还不够，但也不能绕过深度学习，通过深度学习进行物理世界基础知识的初步监督式或半监督学习（幼儿要人教），深度学习掌握的知识必须要能存储记忆并形成经验规则，只有这样遇到新的问题之后，才能智能响应（小孩通过知识经验的积累，不再需要人教而能自我学习）。这需要学习、存储、记忆、推理和构建知识体系，所以说强AI短期要实现很困难。 （5）深度学习的“深”与“浅”？ 首先我们来看深度学习的“浅”，深度学习的核心理论还是基于浅层神经网络的堆叠，核心技术本身并无新意，Hinton也只是做了有限的改造和提升。另外，伟大的东西往往很简单，好比爱因斯坦的EMC方程，深度学习是一种朴素、简单、优美而有效的方法：像小孩搭积木一样简单地构建网络结构；性能不够，加层来凑的朴素思想，这种标准化、易用性的处理架构，极大降低了机器学习的难度，当然最关键还是应用效果。从这个角度理解，深度学习并无深意，只是对传统浅层神经网络做了少量改造。 再来看深度学习的“深”，在我看来，深度学习绝不只是几个具体算法、模型那么简单，而是一种仿人脑多层异构神经元连接网络的机器学习思想、方法论和技术框架（可能会从传统机器学习学科中分离出来，传统浅层学习模型的深度化是一大研究趋势）。各类深度学习网络的变异、进化、融合，结合GPU超级计算将是未来现实大数据条件下大规模机器学习的重要方向，特别是海量多模态大数据条件下的机器学习，没有深度架构只靠浅层学习，将无法支撑大数据条件下自动特征学习、模型的有效表达和记忆存储。当然，深度学习在当前看来是通向现实人工智能的一条有效途径，但不应该是一种包罗万象的解决方案。尽管深度学习的能力相比传统机器学习技术很强，但和真正的人工智能目标相比，仍然缺乏诸多重要的能力，如复杂的逻辑推理、知识抽象、情感经验、记忆和表达等。不过深度学习发展现在还处于初级阶段，能否真正实现类脑计算解码还需要时日加以验证；另外，随着深度学习的网络形式和深度架构的逐步演进， 与基于经验知识库的规则式AI相结合，能否形成终极的类脑学习框架，让我们拭目以待。 （6）Tesla钢铁侠和Facebook小扎到底在争个什么？ 前段时间，Tesla钢铁侠Musk与Facebook小扎进行了一场谁不懂AI的嘴炮对决，大佬们纷纷站队，貌似支持小扎的大佬要多一些？他俩到底争个啥，在我看来绝不是单纯的AI技术问题，而是在讨论强AI的可能性和强AI的觉醒时间。李嘉诚邀请阿尔法狗创始人戴密斯·哈萨比斯(Demis Hassabis)给他讲课，日本软银孙正义计划几百亿只投资人工智能相关项目，都是在押宝这一问题。其实弱AI与强AI的二元划分不是太合理，我们都知道技术的发展是个量变到质变的过程，弱到强之间难有技术分水岭，就像神经网络的三起三落，十年前没有大数据支持，神经网络学习效果不佳就说他弱吗？现在换了个马甲，因为有大数据了，学习效果好太多了就说它强吗？某一方面的技术不能说明问题，一个领域的突破性发展往往是一系列关键技术的改进在推动，缺一不可。 图7 人类发展进程曲线 那么大佬们当下关注的关键问题-强AI何时到来？这也是小扎和钢铁侠争论的焦点，这个时间节点能否预测呢？首先看下上图的人类发展进程曲线，这个曲线表达的是核心意思是，我们的发展进程是经历突变还是渐变多一些？这个还真不好说，原子弹发明之前，大部分科学家预测短期不可能，至少要几十年，也有科学家预测只需要几年，人工智能的三起三落也是，前几十年的乐观预测都失败了，未来几年会不会产生突变呢？谁也说不准，首先我们不能以深度学习技术现有的局限来推断其未来的发展潜力，就像我们不能预测Hinton是在2006年提出DBN，而不是1996或是2026？另外强AI能否觉醒，这得看未来数年里，是否有Arxiv上的某篇论文提出了机器学习的终极算法？或是Facebook机器农场中的某个深度网络全面解码了人脑的学习机制，抑或是谷歌机器农场中的某个深度网络通过本体学习和记忆产生了初级意识。 5人工智能五大门派对决：Watson vs. AlphaGo 上文说到，强AI的可能性，强AI何时能实现？是以小扎和钢铁侠为代表的大佬们，关于谁更懂AI展开嘴炮的焦点。要回答这一问题，首先得搞清楚AI技术发展的现状和瓶颈，下面就通过当今世界最顶级的两个AI系统，阿尔法狗（Alphago）和沃森（Watson）的对比分析，来深入探讨这一问题。 AlphaGo采用的核心技术我在前文《阿尔法狗（AlphaGo）彻底战胜人类意味着什么》中有深入分析，简单来讲，其基于深度学习+强化学习+蒙特卡洛树决策的组合式学习方法（或者说学习框架）应用说摸到了类脑学习的边，其学习下棋分为三个阶段：（１）通过对棋谱的深度学习完成策略网络的构建，采用深度学习技术训练一种有监督学习型走棋策略网络，类似于我们的观察学习获得的第一反应。（２）通过自我对战强化学习来提高博弈水平，采用强化学习技术来优化先前的走棋策略网络，通过自我博弈的强化学习迭代结果，来提升前面的策略网络。即与之前的“自己”不间断训练以提高下棋的水平，这个过程有点类似于人类的巩固学习和理解贯通阶段。（３）通过深度回归学习构建估值网络，用来预测自我博弈强化学习数据集里局面的预期结果，即预测那个策略网络的局面会成为赢家。结合蒙特卡洛树（MCTS）搜索压缩搜索空间，降低了搜索时间复杂度， MCTS决策有效结合了策略网络和估值网络，类似于人类的判断决策过程。 Watson的系统架构如下图，IBM 关于 Watson的宣传资料提到，Watson原来只有1个 “深度问答”的API，现在已经有42个API应用于36个国家的几十个行业，内容涵盖文字图像识别、自然语言理解、专业知识学习、人类情绪分析等各个领域。通过其技术架构分析，可知Watson 的核心功能是文本挖掘和知识问答，核心技术采用了基于统计学习算法和规则式自然语言处理（NLP）技术。从这个角度讲，IBM Watson的学习能力是十分有限的，依靠的海量非结构化大数据，加知识规则匹配，其重点宣传的认知智能是基于自然语言的情感分析和语义理解，是否采用了更为先进的深度学习算法不得而知。可以肯定的是网上关于Watson系统的负面评价却不少，医疗智能诊断AI的失败，暴露出了不少问题，比如需要几个月时间进行繁重的训练，专家们需要给系统喂养海量条理清楚的数据（未经整理过的数据一般不能用，这是浅层学习模型的硬伤，而深度自动特征学习在一定程度上改善了这一问题，但还有相当大的技术瓶颈需要突破），而且不能在不同的数据集之间建立联系（这点是Palantir大数据系统的强项，详见前文《大数据独角兽Palantir之核心技术探秘》）。 图8 IBM Watson架构 几十年来，人工智能技术研究的五大门派（如下图）一直以来都在彼此争夺主导权。 (1)符号派：使用符号、规则和逻辑来表征知识和进行逻辑推理，最喜欢的算法是：规则和决策树。(2)贝叶斯派：获取发生的可能性来进行概率推理，最喜欢的算法是：朴素贝叶斯或马尔可夫。(3)进化派：生成变化，然后为特定目标获取其中最优的，最喜欢的算法是：遗传算法。(4)类推派：根据约束条件来优化函数（尽可能走到更高，但同时不要离开道路），最喜欢的算法是：支持向量机。(5)联结派：使用概率矩阵和加权神经元来动态地识别和归纳模式，最喜欢的算法是：神经网络。 图9 人工智能五大门派 通过上述比较分析，可以看出AlphaGo与Watson的优劣。AlphaGo的技术框架通用性更好，深度学习能力更强，而Watson更多采用的传统规则式AI技术，虽然有自然语言文本等非结构化大数据优势，但没有关联挖掘和深度学习能力，其智能化水平有待提高。另外，通过AlphaGo与Watson核心技术架构的对比，在大数据条件下，联结派和符号派AI谁更牛高下立见，但都有各自的优点和缺点。根据Domingos的观点，机器学习五大门派有望交叉融合产生终极算法，但是时间上却难以推测。个人认为，未来联结派和符号派的融合会是大势所趋，基于自动特征抽取和规则关联推理的深度学习，与基于知识经验的终身学习相结合，是AI进一步发展的关键技术方向。 6如果强AI觉醒，我们将走向何方？ 最后做点展望，人工智能技术毫无疑问会改变我们的世界，越是强大的技术，其自身发展的速度（指数级）也是难以想象和预测的，当谷歌的自动驾驶狗（已行驶超200万公里）、医疗狗（DeepMind各种疾病诊断AI已初现身手）、翻译狗（谷歌几十种语言的自动翻译）、军事狗（Boston Dynamic机器人）、金融狗…等各种狗连成一片的时候，工业机器人很可能会走出牢笼，变身各种机器助手进入到我们家里和办公室里，而AI的服务端则会像电力一样提供源源不断的智能信息服务，到时我们的社会究竟会变成怎样，这不是一个单纯的技术问题，特别是面对强ＡＩ技术的研发和应用，我们应该重视其对社会、经济、政治产生的深远影响。假如有一天强ＡＩ真的觉醒，对于人类的未来，可以说是吉凶难测，这取决于我们的技术管控和团队协作等能力，还取决于更重要的一点，那就是人性。 最后列几则关于ＡＩ发展的正反方观点，难说谁对谁错，具有代表性，供大家思考。 李开复：“类人机器人只是科幻，人形机器人将马上进入千家万户的说法，简直是无稽之谈。人工智能擅长对目标明确的工作进行优化（但是不能创造，没有感情）；机械控制的发展速度较人工智能软件的发展要缓慢得多；传感器虽然得到迅猛发展，但价格昂贵、体积偏大且太耗电。机器人的开发要牢记实用性这一原则：机器人或能创造效益，或能节省成本，或能提高生产，或可以提供娱乐。过度担忧可能导致大众忽视AI正在带来的巨大机遇，也会让更多更紧迫的AI问题没有得到关注，这只会捡了芝麻丢了西瓜。未来十年，AI将大规模地取代那些依靠人力的、重复性的、分析性的岗位。因此，我们要肩负起创造更多社会服务性岗位的职责，而不是空想或谋划一个充斥着“不适用于人类”职位的社会…” 扎克伯格：“人工智能威胁人类的观点“相当不负责任”，未来五到十年，人工智能会大为改善人类生活质量。人工智能已经在诊断疾病方面提供帮助，自动驾驶汽车也是人工智能改善人们生活的一种表现。科技应用一直都利弊兼有，创造技术的时候需要小心，但有人主张要放慢人工智能的研究步伐，其动机确实值得怀疑。” Elon Musk：“我认为，我们对待人工智能应当非常谨慎。如果让我猜测，人类最大的威胁是什么，那么就是人工智能。因此我们需要非常谨慎。我越来越感觉到，这里应当有一定的监管，或许是在全国层面，或许是国际层面，这只是为了确保我们不会去做一些蠢事。” 比尔盖茨：“我和那些担心超级智能的人同处一个阵营。起先，机器将帮我们做许多工作，更不用说超级智能。如果控制得好，人工智能应该会非常有利。不过，几十年后人工智能会强大到足以令人担忧的地步。在这一点上我赞同Elon Musk等人的看法，而且我不明白为什么一些人会对此仿佛若无其事。” 马云：“我认为人工智能，你是改变不了的，这是一个巨大的趋势，你只能改变自己。为未来来讲，三十年也好、五十年也好，人类的冲击一定会非常之大，而且一定会非常疼痛的，任何高科技带来的问题，带来好处也会带来坏处。有一点是肯定的，未来的机器一定比你更了解自己，人类最后了解自己，是有可能通过机器来了解的，因为我们的眼睛是往外看的，IT往外看的，但是DT是往内看的，往内走才是有很大的一个差异。至于前段时间比较热门的AIphaGo，人跟围棋下，我在深圳互联网大会上讲了一下，我认为这是一个悲剧，围棋是人类自己研究出来，自己玩的东西，人要跟机器去比围棋谁下得好，我第一天就不会比，就跟人要跟汽车比谁跑步跑得快，那不是自己找没趣吗，它一定比你算得快。” 王垠：“很多人喜欢鼓吹人工智能，自动车，机器人等技术，然而如果你仔细观察，就会发现这些人不但不理解人类智能是什么，不理解人工智能有什么局限性，而且这些“AI 狂人”们的心，已经严重的机械化了。他们或多或少的失去了人性，仿佛忘记了自己是一个人，忘记了人最需要的是什么，忘记了人的价值。这些人就像卓别林在『大独裁者』最后的演讲里指出的：“机器一样的人，机器一样的心。”每当提到 AI，这些人必然野心勃勃地号称要“取代人类的工作”，“节省劳动力开销”。暂且不讨论这些目标能否实现，它们与我的价值观，从一开头就是完全矛盾的。一个伟大的公司，应该为社会创造实在的，新的价值，而不是想方设法“节省”什么劳动力开销，让人失业！想一下都觉得可怕，我创造一个公司，它最大的贡献就是让成千上万的人失业，为贪得无厌的人节省“劳动力开销”，让贫富分化加剧，让权力集中到极少数人手里，最后导致民不聊生，导致社会的荒芜甚至崩溃……” 参考资料： 1. 什么是人工智能？《NEWTON科学世界》2014年第3期 2. 论大数据的泡沫、价值与应用陷阱。http://www.datagold.com.cn/archives/7052.html 3. 阿尔法狗（AlphaGo）彻底战胜人类意味着什么？http://www.datagold.com.cn/archives/7591.html 4. 我为什么不在乎人工智能。http://www.yinwang.org/blog-cn/2017/04/23/ai 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

癌症治疗新进展：纳米机器杀死癌细胞

如何治疗癌症，这一直是医学家的一大难题。现在，一种新技术或许能让人类在治愈癌症的道路上更进一步。科学家发明出一种纳米机器，可以精确地钻透并杀死癌细胞。 （图注：绿色部分为纳米机器钻孔的轨迹。） 这是一种纳米级的微型机器，可以像钻头一样旋转，由光能驱动，速度极快。它可以钻透细胞衬里，在短短60秒的时间内杀死一个癌细胞。 这项研究的测试在英国的杜伦大学进行。研究人员花费了1-3分钟，使用纳米机器钻透了人类前列腺细胞的细胞膜，完全杀死了这个细胞。该研究被发表在了《自然》杂志上。 纳米机器可以有效地对抗一系列癌症，包括目前抗拒治疗的癌症等。 杜伦大学的罗伯特·帕尔博士（Dr. Robert Pal）认为，纳米机器可以有效地对抗一系列癌症，包括目前无法治疗的癌症。他说：“我们正在努力实现我们的愿望，即使纳米机器来靶向打击癌细胞，如乳腺肿瘤和皮肤黑素瘤，包括对现有化学疗法有抗药性的细胞。一旦这项技术得到发展，它将可以为非侵入性癌症治疗提供方向，并大大提高全球的癌症生存率，为患者谋求福利。” 当被激活时，机器上的马达可以旋转钻入指定细胞中。在大学的实验表明，纳米机器也可以找到指定细胞但不钻入，等待激活后再进行钻孔动作。他们发现，纳米机器每秒需要旋转2-3百万次才能进入细胞。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

宣亚国际举债重组 映客变相借壳背后的小九九

半年前，宣亚国际公告，计划收购蜜莱坞（映客），市场猜测不断。昨日，宣亚国际抛出重组草案，令人惊叹，变相卖壳玩的是炉火纯青。 简单交代一下资料，宣亚国际的控股股东宣亚投资持有映客0.7423% 股权，这次宣亚国际28.95亿计划收购43.3508% ，收购完成后，宣亚国际就拥有了映客的控股权。 在这场收购中，大家最关心的应该是映客的估值——60.6亿。以及，映客的赚钱能力，2016年净利润4.8亿，今年第一季度净利润2.44亿。可以说，映客这家成立不过 2 年的公司，在直播风口上迅速膨胀。 但是，关于这次重组方案，应该还有一些细节，更值得思考。 现金交易规避监管 这一次，宣亚国际借钱现金收购，完美规避了并购审核。宣亚国际的总市值 72 亿，而映客的估值是 60.6 亿，从下表来看，无论用什么方式，这次收购必将构成重大资产重组。 通常来说，上市公司重组，会以「发行股份+现金」的形式进行收购，但是，发行股份意味着要通过并购委员会审核，众所周知，去年以来，关于互联网、影视等行业的并购监管趋严，像映客这么高的估值，恐怕很难通过审核。 这时候，重点来了，宣亚国际不发行股份，根据并购分道审核机制，现金交易不需要过会，这样从法律层面讲，即使监管层觉得标的公司存在泡沫，也只能发发问询函，并不能因此直接叫停。 换句话说，无论映客 60.6 亿的估值是否存在泡沫，只要宣亚国际的股东大会、董事会批准了，这场收购就势在必行。 而目前进展是，本次交易已经宣亚国际董事会和蜜莱坞股东会审核通过，尚需取得公司股东大会的审批及通过中国商务部经营者集中反垄断审查。 举债重组 既然是借钱，就会有债主。资金来源很重要。因为银行贷款不得用于收购股权，除非是专门的并购贷款，但总额不超过收购金额的 50 %，且要银行审核。 而宣亚国际的办法是——向股东借钱呀！公告原文是「宣亚国际本次交易的收购资金总额计约28.95亿元，均来源于宣亚国际四个股东拟提供的长期借款」 从形式来讲，这个模式没硬伤。按照宣亚国际的逻辑，映客是个赚钱小能手，映客原股东承诺，2017、2018年、2019，净利润分别不低于4.92 亿、5.75 亿、6.65 亿。利润高，偿还债务的现金流就充沛。 看这是一个挺划算的买卖。你以为，宣亚国际的的心理活动很是：映客是赚钱的，收购刺激股价上涨的可能性更大，到时候再融资买回债务，或是拖过一年并购期，再发股就不算借壳？ Tooyoung，Toonaive！ 距离借壳一步之遥 虽然是现金收购，但是交易完成后，收购资金只是在映客原股东手里转了一圈，又回到了宣亚国际身上。而宣亚国际为此付出的代价，就是股权。 画了一个非常丑的图，希望你们能看明白。 下面是宣亚投资增发股份的操作，经过这次操作以后，映客团队成功拿到宣亚国际29.93%的股权，等同于变相卖壳，但是不需要过会，手法相当高明（如果嫌麻烦，可以直接看最后一段）。 重点来了（敲黑板），在这次交易之前，宣亚国际主要股东为宣亚投资、橙色动力、金凤银凰、伟岸仲合。其中， 控股股东是宣亚投资（持股37.5%），张秀兵、万丽莉夫妇合计持有宣亚投资100%的股权 。 交易完成后，原映客股东要增资入股，具体是奉佑生、廖洁鸣和侯广凌合计持有宣亚投资42.01%的股权；侯广凌、廖洁鸣和映客常青合计持有橙色动力42.01%的出资比例，映客远达、映客欢众合计持有伟岸仲合42.01%的出资比例，映客常青和映客远达合计持有金凤银凰42.01%的出资比例。 也就是说，交易完成后，映客的原股东，通过宣亚国际的四大股东，合计持有宣亚国际 29.93%股权。 而宣亚国际目前的实际控制人，张秀兵夫妇只有 21.75%。虽然，收购草案中注明，映客团队不会谋求控股权，但交易完成后，他们就会成为事实第一大股东。 一旦，未来映客团队达成一致行动人，那么就将意味着宣亚国际从此易主。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷机构禁向在校大学生放贷/鼓励正规商业银行发小额信贷

原标题：教育部：任何网贷机构不允许向在校大学生发放贷款 教育部财务司副司长赵建军今天在教育部新闻发布会上表示，根据规范校园贷管理文件，任何网络贷款机构都不允许向在校大学生发放贷款。为了满足学生金融消费的需要，鼓励正规的商业银行开办针对大学生的小额信用贷款。 教育部今天上午召开新闻发布会，请教育部财务司副司长赵建军等人介绍十八大以来学生资助政策体系建立情况和政策落实情况，教育部新闻发言人续梅主持发布会。 有记者问：近两年，部分大学生因为高消费陷入校园贷的泥潭，甚至有学生因此而自杀，教育部对于这种学生的消费情况和现在存在的问题有没有一个解决的办法？ 赵建军首先解答了学生为什么借了钱后会陷入校园贷。因为未来要偿还的利息很高，为什么有这么高的利息学生还要去借这个贷款呢？是因为很多所谓的网络平台机构，在宣传方面做了不诚实的宣传、虚假的宣传，告诉学生这个贷款很方便，很便宜。学生在这种情况下，由于金融知识还不是很丰富，去借了贷款，最终成了高利贷，利滚利，有的学生到了还不起的状态。社会上不良的网贷机构，虚假宣传，引诱学生，造成这种现象。 赵建军透露，去年以来教育部和国务院有关部门，主要是银监会、公安部、网信办、工商总局几个部门联合出台了很多措施、很多文件来治理校园贷的问题。尤其是今年初，上半年教育部和银监会、人力资源部联合印发了规范校园贷管理的文件，这个文件明确取缔校园贷款这个业务，任何网络贷款机构都不允许向在校大学生发放贷款。 赵建军表示，为了满足学生金融消费的需要，鼓励正规的商业银行开办针对大学生的小额信用贷款。据他了解，不少银行已经开办了这项业务，像中国银行、建设银行等。同时，教育部还要求各高校要认真做好学生的教育，加强对学生金融知识的教育，加强不良校园贷的警示教育，引导学生不要上当受骗。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

旅游金融被呛：途牛被罚、驴妈妈用户“被贷款”、携程被举报

在线旅游平台拓展互联网金融业务的布局，通过利用现有入口资源、数据资源与金融业务结合产生收益，体现在渠道类产品覆盖广泛，消费贷款、供应链贷款兴起，以及做征信和支付的意愿强烈。 实际上，以途牛、携程、去哪儿、驴妈妈等在线旅游平台凭借着流量优势和用户资源，在金融市场左冲右突，在高歌猛进中一些风险开始显现。 途牛金服三项违规遭证监局处罚 途牛旅游网旗下途牛金服变更高管未报备，公司网站登载基金产品过往业绩不规范，人员资质存在违规情形。近日，江苏证监局公布对南京途牛金融信息服务有限公司采取责令改正措施的决定。 据了解，途牛金服是南京途牛科技有限公司100%控股子公司，法定代表人为宋时琳。途牛金服官网披露的信息显示，途牛金服是在2015年10月获得中国证监会颁发的基金销售业务资格证书。 据江苏证监局披露，江苏证监局在对途牛金融现场检查中发现公司基金销售业务存在以下问题：一是公司变更高管未按规定向我局报备，二是公司网站登载基金产品过往业绩不规范，三是人员资质存在违规情形。 根据媒体公开报道，在此之前，途牛金服总经理为陈杰，其另一个身份为途牛旅游网副总裁，而根据天眼查最新的信息显示，途牛金服的总经理为宋时琳。 依据《证券投资基金销售管理办法》(证监会令91号)第八十七条的规定，江苏证监局决定对公司采取责令改正的行政监管措施，请公司对上述违规行为进行改正。同时，公司应进一步增强合规意识，严格遵守法律法规，加强基金销售业务合规管理，强化公司内部控制，对存在的问题切实整改，并在2017年9月30前提交书面报告。 多人在驴妈妈网站 “被贷款” 驴妈妈旅游网近日发布公告称，将暂停与中银消费公司合作的小驴白条服务，故中银消费公司提供的小驴白条额度将于2017年8月4日正式作废。 实际上，这是驴妈妈与中银消费金融推出“小驴分期”的第三个年头。2015年，在线旅游平台驴妈妈正式入局金融领域。而这三年中，驴妈妈的金融业务也不甚顺利。 2016年12月，据媒体报道，多位消费者反映在驴妈妈网站“被贷款”。而提供贷款业务的中银消费金融公司回应称，怀疑是团伙盗取他人真实身份信息进行贷款，已有六七十人遭遇此情况。 调查发现，在这些受害者中，被消费贷款的金额从几千至一万多元，他们之间有一个共同点，都曾有过手持身份证照片办理一些业务的经历。“曾经办理贷款业务需要手持照片，但不清楚是怎么泄露出来的。”一位受害人称。 12月28日，驴妈妈网站显示系统升级，暂停贷款业务。驴妈妈网看到金融一栏中也贴出关于小驴白条、小驴分期的升级通知，“现阶段将暂时关闭。” 中银消费金融公司营销部相关负责人陈勇介绍，公司从警方获得的信息，怀疑是有团伙通过违法手段获得消费者真实的身份证、银行卡等信息，甚至是照片办理了贷款业务。 而今，驴妈妈选择“抛弃”与中银消费金融公司的合作，转而选择与唯品会旗下金融产品唯品金融合作，提供白条服务。之后，是否会走类似的弯路，尚未可知。 携程预付卡 “无证经营” 遭律师实名举报 携程被北京市逢时律师事务所张发海律师实名举报，涉嫌第三方支付“无证经营”。 2017年5月25日，微博名为“张发海律师”的用户发文称，携程涉嫌违反非金融机构支付有关规定，其已向中国支付清算协会实名举报携程可能存在的违法行为。 5月26日，携程官方发布回应称，上海携程国际旅行社有限公司(下称“携程”)发行的携程礼品卡为单用途商业预付卡，严格按照中华人民共和国商务部令2012年第9号《单用途商业预付卡管理办法》合规经营，同时受上海市商务委员会严格监管。 5月31日，张发海再次通过微博发文，直指携程预付卡涉嫌以单用途预付卡之名，行多用途预付卡之实。在该律师看来，这一资金流向的过程，实际上在交易双方之间进行了资金转移行为,此时必须要取得《支付业务许可证》。不过，他在央行官网公布的支付机构名单中，并未查到携程网信息。 6月14日，实名举报《携程预付卡违规经营》的张发海律师表示，“中国支付清算协会已经受理此前携程预付卡违规经营举报事件。” 中央民族大学法学院教授、中国互联网金融创新研究院副院长邓建鹏认为，对于这类违规违法操作的预付卡，监管需加大处罚力度。 今年1月，央行发布《关于实施集中存管有关事项的通知》，明确要求机构在交易过程中产生的客户备付金，统一交存至指定账户由央行监管。避免了支付机构的备付金账户沉淀太多的资金，进而从根本上解决违规挪用的风险。 产品多元化待创新 实际上，电商及O2O类企业做金融，更是一种生态链的布局，电商+金融也已成为标配。互联网金融的主要玩家，不管是BAT、信息分类、O2O还是硬件类企业，其业务都涉及到了与消费者交易的环节。 具体来看，尤其以在线旅游平台为代表的企业玩家，在线旅游网站借助“地缘”优势，在自有旅游业务的基础上，迅速跨界互联网金融，携程、去哪儿、途牛、驴妈妈、艺龙等均推出了自己的旅游金融产品。如驴妈妈网与中银共同研发的“小驴分期”，途牛网的“途牛宝”、“首付出发”，携程网的“携程宝”和“程涨宝”、淘宝旅行和余额宝联合宣布推出“旅游宝”等等，有了互联网金融的助力，在线旅游行业多了不少新玩法。 而在商旅行业、旅游地产、航空业、度假等旅游细分领域都存在金融痛点，需要引入金融的概念。不论是消费者或是商家，都有对金融结合旅游强烈的需求。 不过，进入“互联网+旅游+金融”这样一个新兴、跨界的行业，创业团队本身也应该具备相应的综合素质，不仅要懂旅游，具有互联网思维和技术，还要对金融有很深的理解。当然，产品还要有创新与差异化。 有业内人士表示，旅游金融产品门槛低，即使模式创新也很容易被复制，产品层面很难存在竞争力。未来，依靠资金补贴力度极有可能成为企业决胜的终极手段，直接倒逼创新意识的加速衰退。分析认为，旅游金融的普及需要产品创新的支撑，而创新则需要良好的环境。 整体而言，在线旅游平台对旅游金融产品的开发还处于试水阶段，缺乏完备的保障机制。OTA在旅游金融方面如果要想走得更远，更好地黏住消费者，还需要更大的创新。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

司机注意 私家车强制报废时间敲定

最近发布的新法规提到，国二以下的车辆在2017年内必须进行强制报废，开车上路会直接扣车！ 一、各类汽车的报废年限 1、家用5座位轿车以及7座位的SUV，非营运的小、微型汽车无使用年限。在正常行驶里程达到了60万公里的，国家将引导报废。超过15年以后每年必须检验2次，检验不通过的，强制报废。（豪车报废） 2、皮卡强制15年必须报废，皮卡在美国也许是民用轿车，但是中国法规一律按照货车对待。（打算买超大型福特F150等美国大皮卡的朋友，要注意15年的报废年限） 3、出租车使用年限是8年 4、中型出租客运汽车使用年限是10年 5、重、中、轻型载货汽车使用年限是15年 6、半挂牵引车使用年限是15年 7、微型载货汽车使用年限是12年 二、主动提起报废有补贴 提前报废国一、国二轻型汽油车的政府补助政策和相关银行购车优惠贷款产品也已配套出台。 按照《北京市促进高排放老旧机动车淘汰更新方案》，市财政对政策执行期内报废的国一、国二轻型汽油车提高政府补贴额度： 1、对2016年12月1日至2017年6月30日期间实施报废的，给予国一轻型汽油车最高10000元、国二轻型汽油车最高12000元补贴； 2、对在2017年7月1日至2017年12月31日期间实施报废的，给予国一轻型汽油车最高8000元、国二轻型汽油车最高10000元补贴。 三、办理延缓汽车报废年限手续 汽车报废年限新规定,办理延缓汽车报废年限手续，车主需要携带机动车所有人的身份证明、机动车行驶证、机动车登记证书、机动车第三者责任强制保险凭证、机动车检测表。 车主提交申请后，车管所会根据申请材料对车主和申请延缓汽车报废年限的车辆进行审核检测，如果情况符合要求，车管所会出具批准延缓汽车报废年限的证明。 四、在北京仍有40万辆车在执行2005年以前的排放标准 目前，北京现有的570万辆小汽车大多执行的是2005年之后的机动车排放标准，也就是所谓的国三、国四和国五排放标准。但仍然还有40多万辆在执行2005年以前排放标准，也就是国一与国二排放标准。而目前这部分车辆已经成为北京汽油车中排放污染最严重的车辆。 五、新方案有人欢喜有人忧 如果你有辆便宜的车，反正也不怎么开了，拿去强制报废拿个1万多块的补偿金，心里绝对能美滋滋的。 新方案苦了的其实是那些汽车收藏者、爱好者们，他们喜欢的老车都是中高档的车型，即便补贴个万把块同样也是杯水车薪。让自己的爱车拿去报废，心中的难过与苦涩恐怕咱们是体会不到的。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

消费金融风险频发！北银金融13亿巨亏殃及万达联想

　　新金融领域新兴势力代表——消费金融，近期风险频发，短短不到半年时间里，重庆、武汉和北京的消费金融巨头公司就连续被央行、银监局等机构罚款，总罚单的金额接近了1000万元。 　　值得注意的是，近期吃到900万罚单的北银消费金融公司2016年巨亏13亿元以上，投资该公司的除北京银行外，万达集团、联想控股等知名企业均受其拖累，被套其中。 　　三张消费金融罚单 　　分别罚向重庆、武汉和北京 　　2017年以来，首先被曝光的消费金融罚单来自于重庆，央行重庆营业管理部的处罚公告【2017】1号就是处罚“马上消费金融股份有限公司”的。 　　处罚原因是违反《征信业管理条例》、《个人信用信息基础数据库管理暂行办法》等相关内容，处罚金额为39万元，公文落款日期为2017年3月17日。 　　据悉，马上消费金融股份有限公司是一家非银行控股的大型消费金融公司，第一大股东为上市公司重庆百货，第四大股东为重庆银行，其他股东还包括中关村科金技术公司、物美控股集团等。 　　第二家受罚的消费金融公司是总部设在武汉的湖北消费金融股份有限公司，来自湖北银监局的【2017】1号处罚决定书显示，该公司因违反规定从事未经批准的业务活动，而被处罚人民币50万元，处罚决定日期为2017年3月28日。 　　不同于重庆的马上消费金融公司，武汉的湖北消费金融公司是由银行控股的，湖北银行占50%股权，认缴金额为1.5亿元，其他股东包括武商集团等公司。 　　上述两家被罚均只涉及相关公司，并未涉及个人，北京银监局对北银消费金融的处罚金额更大，并且涉及到相关个人。 　　近期，北京银监局发布公告称，因贷款和同业业务等违规行为，对北银消费金融实施900万元的处罚，同时对公司两名高管分别实施12年银行禁业和取消10年高管任职资格的处罚。 　　处罚信息显示：北银消费金融有限公司贷款和同业业务严重违反审慎经营规则、超经营范围开展业务、提供虚假且隐瞒重要事实的报表、开展监管叫停业务等，宋文昌、袁耀璋、顾弢、尹峥为责任人。 　　从同业业务来看，北京银行2017年中报显示，北京银行与关联方北银消费进行同业拆借业务，报告期内，拆出资金为77.6亿元，期末余额为5亿元。 　　从超经营范围开展业务来看，此前北银消费金融被报道出拉人头骗贷款的新闻，直到近期，百度贴吧上仍有人发出被骗经历。 　　北银消费金融去年巨亏13亿 　　万达联想均被套 　　刚刚被处罚的北银消费金融的大股东是上市公司北京银行，从北京银行的财报中可以看出该公司的盈利情况。 　　北京银行2017年半年中并未披露北银消费金融的盈利，2016年年报中有所披露。北京银行持有的北银消费金融股权在2016年全年损失了4.76亿元，按35.29%的股权测算，北银消费金融公司2016年全年亏损约13.5亿元。 　　从北银消费金融的股东结构来看，除了北京银行外，大连万达集团和联想控股均持有5%的股权，认缴金额为4250万。 　　据了解，万达集团和联想控股并非北银消费金融的创始股东，而是在2013年增资扩股时入股的，当时包括万达集团和联想集团在内的股东以9.9亿元认购了5.5亿注册资本金，对应每股1.8元。 　　按照北京银行2016年年报中的估值，该公司投资的3亿股估值为2.97亿元，每股价值不足1元，按此估值计算，万达集团、联想控股等增资控股中投资的股东被套40%以上。 　　消费金融何去何从？ 　　据了解，从2010年起，银监会共向20多家机构发放消费金融牌照，所发放大消费金融牌照数量不多，一度是行业内争抢的香饽饽。这20多家公司中，绝大多数以银行系企业主导，消费金融成为银行发展非传统消费信贷业务的重要辅助工具。 　　消费金融曾被委以重任，成为刺激消费的责任担当。2016年两会首次明确提出在全国开展新消费金融公司试点，也是在这一年，消费金融呈现爆发性增长。 　　消费金融体系庞杂，有嵌入电商、分期购物平台的消费金融，也有针对汽车消费金融和电器类消费金融的产品形式。对于银行系而言，成立消费金融公司的初衷是解决银行为中低收入人群提供旅游、教育、婚庆等小额贷款不足的问题。 　　消费金融公司中有2016年巨亏的北银消费金融，但也有一些经营表现很好的银行系消费金融公司。 　　例如中国银行和招商银行旗下中银消费金融和招联消费金融的表现就不错。 　　据中银消费金融发布的2017年上半年资产负债表和利润表显示，半年净利润为6.4亿元，同比增长超过190%；根据招商银行2017年半年报显示，招联消费金融2017年上半年获得净利润5.41亿元，超过去年全年3.24亿元的净利润。 　　国家金融与发展实验室新发布的《中国消费金融创新报告》指出，2016年末，居民消费信贷总量估计在6万亿元左右，约占消费支出的19%。若按照20%的增速预测，我国消费信贷的规模到2020年可超过12万亿元。 　　消费金融规模的爆发增长，对行业的风险控制要求也随之提高，带来的隐患应该值得业内重视，特别是最近半年来自央行银监局的连续三张罚单。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

并购踩雷 华西能源要“退货”

华西能源（002630）在并购过程中意外“踩雷”。9月5日，华西能源公告称要将所持恒力盛泰15%的股权退回给交易对方，并加计按照同期银行贷款基准利率及资金实际使用天数计算的资金占用成本，原因则是收购标的业绩不符合预期。而在业内人士看来，原价买原价卖，华西能源这一来一回相当于对外提供了一次“另类”的财务资助。 业绩远不及预期要退货 华西能源9月5日发布公告称，“鉴于恒力盛泰2017年1-6月完成净利润仅2119万元，与承诺2017年完成净利润6亿元之间存在较大差距，且后续承诺利润指标能否完成存在较大不确定性，为控制投资并购风险、维护上市公司及股东权益，根据恒力盛泰股权转让方提出的备选方案，公司同意由两股权转让方回购公司所持恒力盛泰15%的股权。 据了解，在2016年10月11日，华西能源公告宣布拟以现金13.5亿元收购恒力盛泰15%的股权，其中向蜂巢新能源收购其所持有的恒力盛泰10%股权，交易价格为9亿元；向富星国际收购其所持有的恒力盛泰5%股权，交易价格为4.5亿元。当时协议约定由上市公司于标的股权交割完成日后20个工作日内一次性进行支付转让款。 虽然标的公司股权在2016年12月8日完成了工商变更登记手续，但是华西能源却累计只完成了8.76亿元的支付，并没有全部付款，所以在收购恒力盛泰15%的股权运作上，华西能源只被占用了8.76亿元资金。 收购对方也表示，鉴于公司之前已累计支付了8.76亿元，股权转让方同意豁免公司余款支付义务，经协商，此次股权回购对价为8.76亿元加计按照同期银行贷款基准利率及资金实际使用天数计算的资金占用成本。 实际上，华西能源收购资产时属于高溢价收购，据收购报告书显示，标的公司100%股权按收益法评估值为99.58亿元，评估增值率为1787.57%。 此次退货的原因是标的公司业绩不及预期，据收购时的财务数据显示，主营石墨烯业务的恒力盛泰2016年1-8月实现净利润约2.28亿元。交易对方还承诺，标的公司2016-2018年三个年度合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于5亿元、6亿元和7亿元。因为有高业绩承诺，才有了高溢价收购。 但是，恒力盛泰今年上半年只实现了2119万元的净利润，大大低于预期。公告显示，“为了满足环保要求及保持技术领先性，恒力盛泰需要对现有生产线进行升级换代，将产品生产涉及的部分电化学工艺升级改造为微波工艺。为此恒力盛泰与华茂光学工业（厦门）有限公司签署了关于租赁位于湖里区厂房的合同，随后按计划启动了搬迁，今年9月底将完成新一代设备的安装调试。搬迁过程中原有生产设备产能大幅下降乃至停产，从而导致2017年上半年营业收入、利润大幅下滑”等原因直接导致了标的资产的经营业绩不及预期。 被指“另类”财务资助 交易对方表示，归还8.76亿元资金的同时，加计按照同期银行贷款基准利率及资金实际使用天数计算的资金占用成本。“这种情况很多，总的来说，这是资产收购协议中较为常见的收购方保障条款。”上海明伦律师事务所律师王智斌表示。 不过对于这种保障条款，有专家也提出异议，综合看来，相当于交易对方蜂巢新能源和富星国际占用了华西能源的8.76亿元资金，目前打算归还资金并支付按照银行贷款基准利率支付的资金占用成本。“上市公司向交易对方收购标的公司股权，之后，又因为标的业绩不及预期原价退回给交易对方，并按照同期的银行贷款利率收取相应的资金占用费，这种情况已经可以比较清楚地说明，上市公司在进行另类的对外财务资助。”著名经济学家宋清辉分析称。 宋清辉认为，当初收购恒力盛泰15%股权的议案获得了公司股东大会的通过，如果换成直接对外提供财务资助，且借款利率较低，则在股东大会上可能会有不同的声音。 按照《深圳证券交易所中小企业板上市公司规范运作指引》，上市公司对外提供财务资助是指上市公司及其控股子公司有偿或者无偿对外提供资金、委托贷款等行为。被资助对象最近一期经审计的资产负债率超过70%；单次财务资助金额或者连续12个月内累计提供财务资助金额超过上市公司最近一期经审计净资产10%的财务资助行为都需要股东大会审议。 而且上市公司不是任何时候都能对外提供财务资助，比如使用闲置募集资金暂时补充流动资金期间；将募集资金投向变更为永久性补充流动资金后12个月内；将超募资金永久性用于补充流动资金或者归还银行贷款后的12个月内都是不能对外提供财务资助的。 石墨烯“标签”褪色 2017年，方大炭素带动石墨烯概念股火了一把，很多投资者纷纷看中华西能源的石墨烯标签买入公司股票，而此次转让恒力盛泰股权则使得公司的石墨烯“标签”褪色。 实际上，收购恒力盛泰15%的股权只是华西能源在终止资产重组后临时调整的一项资产收购。主营业务增长缓慢的华西能源一直在寻找新的利润增长点。 2016年4月25日公司开始停牌筹划重大事项，2016年5月19日，公司与拟购买资产标的公司实际控制人张博增（BorZJang）签署了《合作意向书》，公司拟以现金方式收购一家从事石墨烯产品研发、生产及销售公司的部分股权，具体收购比例根据正式签署的资产购买协议最终确定。并在当年5月21日判定为重大资产重组。 但是2016年10月11日，在停牌5个多月后，华西能源又突然宣布，“鉴于标的公司目前的资产和生产经营状况需要时间进行进一步优化和整合，存在不确定性，同时交易方案设计也较为复杂，现阶段继续推进重大资产重组的条件尚不成熟。公司决定终止筹划本次重大资产重组”。 在宣布终止重大资产重组的同时，公司宣布调整收购标的以13.5亿元收购恒力盛泰15%股权，张博增为交易对方之一蜂巢新能源的实际控制人。 虽然进行了调整，但是仍旧表明了华西能源进军石墨烯的决心，华西能源也在收购之初表示，目前世界各国都在积极布局石墨烯产业，希望在研发和产业化方面取得先机。国内石墨烯产业在研究和应用方面正处于起步阶段，市场格局尚未形成。标的公司具备较强的单层石墨烯量产能力，且刚开始进入中国内地市场，具备较强的行业竞争力。公司希望通过收购恒力盛泰15%的股权，分享巨大的行业蛋糕。 华西能源的主营业务为装备制造、工程总包、投资营运三大业务板块，2014-2016年扣非后的净利润分别约为1.4亿元、1.54亿元和1.48亿元。2017年上半年，华西能源实现归属于上市公司股东净利润约为8374.48万元，同比下滑29.99%。 对于公司未来是否还会进军石墨烯领域等问题，北京商报记者采访了华西能源，但是公司证券部工作人员表示董秘在出差，截至记者发稿，公司并没有回复邮件。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

首付贷重来说明楼市调整还远未到位

原标题：首付贷重来说明楼市调整还远未到位 今天（9月5日）有媒体报道说，北京仍有房产中介违规协助提供首付贷。这种首付贷为了掩人耳目，还引入了合作担保公司，并假借 “信用贷” “消费贷” 之名继续活跃在二手房交易市场。媒体交待说，首付贷所面临的政策背景，是央行等七部门在去年下半年出台新规，禁止房产中介提供“首付贷”；本轮房产调控，监管部门禁止“首付贷”的监管态度也被重申。 首付贷重来的现实，说明目前楼市调整还远未到位，扭曲度还没有得到真正释放，涨价冲动一遇空隙便顺势反弹。这个现实也同时说，致房地产市场扭曲度加大和累积的力量并未消失，甚至也没萎缩，而只是被政策的绳套捆绑住了，市场之手并未起到决定性的作用，因而市场本身的调整也并未到位，一旦行政的绳套有所松动或绑有不逮，扭曲度还会就势加大。 有关统计数字显示，今年1—8月，全国300个城市的土地出让金总额为22032.6亿元，同比增加约34%。更加说明问题的是，这个34%是在整体土地成交呈现量跌价涨，出让金同比和环比相对走低的情况下实现的。由此可见，如果出让金同比和环比保持不变或者持续走高，这个增加值会冲高至何位。而量跌价涨的现实，其在未来房地产市场上导致和呈现出什么样的结果，相信这并不是什么高深难测的问题。以8月为例，全国300个城市的土地出让金总额为3124亿元，虽然环比减少14%、同比减少4%，但楼面均价却整体继续上扬，宅地成交均价同比增逾三成。 不仅如此，楼市整体下滑的市场信号，似乎也没有传导到房地产商那里。有研究机构的统计数据表明，截至8月31日，拿地最积极的50大房地产企业在前8个月合计拿地金额达到14910亿元。这个数字与其2016年同期拿地金额的10093亿元对比，涨幅高达49%。当然，如果将这些数字分别对应至各线城市，则会展现出具体差异。但是，不能否认的是，一二线城市楼市调整不到位、结构变化小，三四线城市差异加大、其中部分城市在重复一二线城市结构扩展旧途的图景已经开始显现。 这个图景，就是房地产企业敢于以各种方式复活首付贷的坚实背景。今天另有消息称，有媒体记者根据上市银行2017年中报统计发现，25家A股上市银行在今年上半年和去年合计涉房贷款为22.6万亿元，较去年年底的20.47万亿元增长了2.13万亿元，增幅为10.4%；其中，开发贷增幅为8.33%；按揭贷为10.89%；其中有3家国有大行披露了开发贷不良贷款率，且均超过了2%，最高达到2.26%。 上述消息还称，在25家上市银行中，建设银行和工商银行的按揭贷规模均超过了3万亿元，分别为3.96万亿元和3.62万亿元。此外，建设银行、中国银行、农业银行、兴业银行、工商银行、招商银行的按揭贷款占比均超过了20%。不过，这些上市银行表示，对上半年住房按揭贷款进行“调结构”。其中中国银行的具体做法是采取一线城市“控”，二线城市“稳”，三、四线城市“择优”的不同策略。 从另一方面讲，无论楼市调整或前景如何，现时楼市与经济增长关联度的松弛，既有利于楼市的深化调整，也有利于经济结构的深度调整。统筹各线城市发展，加快财政结构改革，弱化行政力量对土地市场和楼市的依赖以及引领作用，使市场力量逐渐起到主导作用，这也许是当下出现的稍纵即逝的机遇。因此，首付贷也好，涉房开发贷不良贷款率上升也罢，这实际上都是进一步深化调整房地产市场的动力。

美国约 13万人请愿没收索罗斯财产（索罗斯：“金融大鳄”）

“金融大鳄” 乔治·索罗斯最近摊上事。 据外媒报道，约13万人在美国白宫请愿网签名，要求认定索罗斯为“恐怖分子”，并剥夺其全部财产。 约13万人请愿没收索罗斯全部财产 白宫请愿网站“We the People”的最新数据显示，目前请求总统特朗普认定美国亿万富翁索罗斯为恐怖分子的请愿书已经征集到12.9万个签名，超过让总统讨论请愿书所必须的10万签名要求。截至周一（9月4日），白宫方面还没有作出回应。 这份请愿书在今年8月20日创建，目的是指控索罗斯通过资助暴力的左翼组织Antifa以及其他危险的左翼团体，来煽动反政府行为。 据新华网介绍，Antifa是Anti-Fascist的简称，意为反法西斯主义者。他们通常全身黑衣，并以黑布遮脸，与宣扬白人至上的3k党全身白衣形成巨大反差。 请愿书写道：“乔治·索罗斯蓄意且持续不断地破坏社会稳定，并通过煽动反政府行为来反对美国及其公民。他创建并资助了数十（或许数百）个游离的组织，这些组织的唯一目的是使用阿林斯基（Alinsky）模型恐怖主义策略来摧毁美国体系和宪政，对民主党和大部分对美国联邦政府造成不健康和不正当的影响。美国司法部应该立即宣布索罗斯以及他的所有组织和成员为国内恐怖分子，并根据法律没收他所有的个人和组织财产。” 近年来，索罗斯资助的组织和项目因激进的策略而受到争议。他旗下的开放社会基金会（Open Society Foundation）以及亲民主基金会（National Endowment for Democracy）曾在2000年至2014年期间多次被指控与很多国家的政权更迭有关。 索罗斯如今身价高达252亿美元 如果请愿书真的生效，索罗斯将会“上贡”多少个人资产呢？根据福布斯全球富豪实时排行榜，现年87岁的索罗斯个人资产净值达到252亿美元，位居排行榜的第34位。 虽然索罗斯的一些激进基金策略令其陷入舆论风波，但作为一名投资者，他是成功且具有影响力的。 1956年，26岁的索罗斯带着5000美元的全部家当来到美国。1960年，索罗斯第一次对外国金融市场进行了成功的试验。通过调查，索罗斯发现，由于安联公司的股票和不动产业务上涨，其股票售价与资产价值相比大打折扣，于是他建议人们购买安联公司的股票。但当时其他人并不相信。事实上，索罗斯对了。安联股票的价值翻了三倍，自此索罗斯名声大振。 1973年，索罗斯与罗杰斯共同创建了索罗斯基金管理公司，在双方的共同努力下，索罗斯基金成为了当时最有发展前途的基金。1979年，索罗斯决定将公司更名为量子基金。 1992年，索罗斯进攻英镑，击败英国央行，迫使英国退出欧洲汇率体系，当年他一人净赚6.5亿美元。 1997年，狙击泰铢及港元，引发亚洲金融风暴；2012年，做空日元，至少赚10亿美元。 2015年1月22日，索罗斯在当天举行的达沃斯经济论坛晚宴上宣布终极退休，把家族基金交由投资总监Scott Bessent负责。以后他不再管理投资，将全力推动慈善事业。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

方正集团清仓国通信托股权失利

　　历经3年之后，中国高科日前终于宣布终止收购国通信托（原名方正东亚信托）12.5%股权。这也意味着，方正集团筹谋多年清仓国通信托股权举措的失利，国通信托上述股权花落谁家尚不可知。 　　近日，上市公司中国高科披露，决定终止收购国通信托股权的交易。主营房地产和教育的中国高科，原本希望涉足金融，2014年9月，股东大会上同意用不超过6亿元自有资金，竞拍国通信托12.5%的股权。 　　根据北京产权交易所的转让信息，2014年9月中国高科以5.8亿元摘牌方正东亚信托（即国通信托）上述股权，转让方为方正集团，并缴纳了保证金。不过，由于涉及信托股权转让，交易需要通过银监会等有关部门审核。 　　“这部分股权转让历时很久，最后还是终止了，感到有些意外。”关注国通信托股权转让的一位业内人士表示。 　　中国高科2016年报中“账龄超过1年的预付款项”显示，中国高科已支付给方正集团1.74亿元，账龄2年～3年，未结算原因为“收购东亚信托股权尚未完成”。 　　那么，历经3年的信托股权转让为何会终止？“方正集团给公司发来了终止交易的函件，我们也是按照它们的要求来做，终止原因在公告中披露了。”中国高科证券部人士表示。 　　方正集团称，鉴于银监会《信托公司行政许可事项实施办法》出台对信托公司出资人条件的调整及双方业务与实际经营状况变化，交易合同已丧失继续履行基础。 　　经与方正集团沟通协商，并充分考虑双方实际情况，中国高科董事会决定终止此次股权交易事项。 　　2015年6月，银监会新出台的《中国银监会信托公司行政许可事项实施办法》对拟投资入股信托出资人进行了严格规定，包括“拟投资入股出资人应当有良好的社会声誉、诚信记录和纳税记录；经营管理良好，最近2年内无重大违法违规经营记录等。” 　　业内观察人士认为，中国高科近期受到的证监会行政处罚，或是其无法继续受让方正东亚信托股权的原因。今年5月，中国高科收到证监会的行政处罚决定书，因信息披露等导致有了违法违规记录。 　　据了解，今年6月，方正东亚信托正式更名为国通信托，股权结构为：武汉金控为控股股东，持股67.51%、外资股东东亚银行持股19.99%、方正集团持股12.5%。而此次中国高科终止并购的信托股权即为方正集团所持12.5%。 　　此前，方正集团曾持有70.01%股权。不过，入主几年之后，方正集团就有意清仓国通信托股权。除了2014年9月挂牌转让12.5%股权给中国高科。在2016年3月，方正集团还在产权交易所挂牌转让其余的国通信托57.51%股权，这部分股权被原本持股10%的第三大股东武汉金控以50亿元价格拿下。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

跨境造假惊动外交部 雅百特将如何买单

犯错要承认，挨打要站稳。为了实现借壳上市虚高的对赌业绩，雅百特(002323.SZ)不惜财务造假，甚至铤而走险，伪造外国政要信函。 9月4日，中国外交部发言人耿爽在在例行记者会上证实，雅百特曾通过虚构海外工程项目等手段虚增营业收入和利润，并涉嫌伪造巴基斯坦政要信函，证监会将于近日对涉案公司作出正式处罚决定。按照证监会此前查实，雅百特于2015年—2016年9月通过虚构海外工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段，累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元。其中，2015年虚增利润占当期利润总额约73%。 尽管证监会已经于5月对下发《行政处罚及市场禁入事先告知书》，雅百特被处以60万的定格罚款，相关涉事人员也被处罚，投机者集体索赔已在进行之中。但有证券法律师对第一财经记者表示，相关的中介机构亦应该对雅百特之过负连带责任。除此之外，因造假情节严重，雅百特或应被追究刑事责任。对此，雅百特接受第一财经记者采访则称，公司目前尚在等待证监会的正式出发决定书，其他不便对外透露。 跨境造假 2015年8月，雅百特成功借壳中联电气，据彼时中联电气与瑞鸿投资、纳贤投资、智度德诚等签署的《业绩补偿协议》，雅百特2015、2016、2017年度的承诺净利润数分别要达到2.5亿元、3.61亿元、4.76亿元。若未实现对赌协议，前两者将以股份及现金补偿的方式、智度德诚以股份方式对公司进行对赌补偿，对于每年需补偿的股份数将由上市公司以1元总价回购并予以注销。 公开数据显示，借壳上市前的2012年—2014年年，雅百特净利润仅为0.13亿元、0.2亿元和1.02亿元，但借壳上市后的2015年，雅百特净利润约为2.66亿元，同比增长151.37%，成功实现业绩对赌承诺。 但看起来的靓丽业绩于今年5月被证实，实属伪造。经证监会调查，雅百特于2015-2016年9月通过虚构海外工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段，累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元，其中2015年虚增利润占当期利润总额约73%，2016年虚增利润占当期利润总额约11%。上述财务数据通过雅百特2015年年报、2016年半年报以及2016年三季报公布。 媒体披露的造假细节显示，雅百特不仅虚造工程建设合同，声称公司在巴基斯坦木尔坦市开展的城市快速公交专线项目进展顺利，并实现收入超过2亿元，占年度销售总额21.8%。但是实际情况则是，雅百特并未参与该项目的建设，而是以一海外公司名义伪造了虚假的工程建设合同。此之外，雅百特还存在以虚假采购伪造10亿元假账、建筑材料出口合同等违法行为。 不仅如此，按照耿爽在例行记者会上证实，经证监会联合巴基斯坦有关部门调查，该公司所出具的有关巴政要的信函系伪造，也尚未发现证据证明，雅百特同巴境内任何公司和个人有经济关系及资金往来。 值得一提的是，在假造被揭露前，由于“业绩优异”，雅百特股价一度被爆炒，2016年4月8日达到57.78元/股，2017年2月23日达到除权后的最高点23.92元/股，相当于复权后的71.85元/股。造假揭露后，股价则一路震荡下跌，截止9月5日，收盘价仅剩8.25元/股。 在股价飞涨期间，雅百特董监高减持套现也时有发生。有统计数据显示，2016年以来，其重要股东减持近20笔。其中，第一大流通股东季奎余累计减持近1500万股。 如何“买单?” 耿爽9月4日一并表示，证监会将于近日对雅百特财务造假案涉事公司做出正式处罚规定，并依法公开处罚结果。 实际上，今年5月证监会已向雅百特下发了一份《行政处罚及市场禁入事先告知书》， 证监会认为雅百特的上述行为涉嫌违反《证券法》第63条、65条、66条的规定，构成《证券法》第193条第1款所述信息披露违法行为，拟对雅百特处以60万元罚款，拟对其直接负责的主管人员在《证券法》规定的范围内顶格处罚，同时拟对雅百特虚假信息披露违法行为主要责任人员采取终身市场禁入，以及3-5年不等的证券市场禁入处罚。 对于这一处罚，雅百特并未安心接受，而是对于申请了申辩和听证，雅百特证券事务代表缪真对第一财经记者表示，听证会已经结束，公司目前正在等待正式的处罚结果。尽管最终处罚尚未落地，但按照上述事先告知书里的内容，不少投资者则认为，并不足以让公司引以为戒。 “几十万的处罚和几千万的减持相比，九牛一毛，况且公司对赌业绩没实现，该怎么补偿到目前为止也没个说法。”一不愿透露姓名的投资者对第一财经记者表示，已经有不少中小投资者和他一样，准备发起对雅百特的集体索赔。 北京盈科律师事务所律师律师臧小丽向第一财经记者表示，其已受理上百人对雅百特的造假索赔，待证监会行政处罚正式下发后，将申请法院立案。 在上述投资者看来，雅百特造假之过，相关的中介机构也应负有连带责任。公开信息显示，对于雅百特2015年年报，众华会计事务所给出了标准审计报告;2016年年报发布时，因雅百特已被立案调查，众华会计事务所亦出具了毫无保留意见的审计报告，但对立案调查事项进行强调。 “如果证监会后面认定中介也有违规，做出处罚，投资者可以将其列为第二被告。”臧小丽对第一财经记者表示，除了中介或存在连带造假责任，雅百特高管在财务造假年份的高位套现，是否涉嫌内幕交易则有待认定。 此外，对于雅百特这样高比例虚构利润者，还可以依法追究刑事责任。据《刑法》第一百六十一条，依法负有信息披露义务的公司、企业向股东和社会公众提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，或者对依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露，严重损害股东或者其他人利益，或者有其他严重情节的，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处二万元以上二十万元以下罚金。 不过，臧小丽表示，从以往的案例来看，财务造假被追究刑事责任的，多属于上市阶段造假的个案，如已经退市的万福生科、欣泰电气。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

近三成私募年内未获正收益 1341只产品遭清盘

尽管上证综指今年以来涨幅接近10%，伊利股份和格力电器等一批龙头股涨幅超过40%，结构性投资机会丰富，但仍有上千只私募基金在此背景下遗憾清盘。 分析人士认为，A股正进入价值投资时代，私募基金投资业绩应该来自于出色的选股能力和优异的风控能力，如果有私募依然抱着过去若干年形成的听内幕、赌重组等灰色投资模式，无可避免地会被历史淘汰。 私募排排网的统计数据显示，今年以来有1341只私募基金清盘，清盘数量占比达到5%，其中被迫提前清盘的私募产品就有270只。按月来看，5月的私募清盘数量为215只，提前清盘的私募产品59只；6月份的私募清盘数量为162只，提前清盘的私募产品有27只；7月份的私募清盘数量为135只，提前清盘的私募产品有19只；8月的私募清盘数量为36只，提前清盘的私募有8只。 跌破止损线或是私募清盘的最大原因，私募一般会和投资者约定0.7元的净值止损线，如果私募产品跌破止损线，则会被迫提前清盘。粤财信托——湘财资本6号在今年8月1日提前清盘，清盘时该产品净值仅有0.5783元。该产品发行日为2015年5月7日，也即上证综指4000点之上，经过了两年多的运作后，净值大幅跌穿了止损线。在提前清算的私募中，安州价值优选2号、安州价值优选3号、贝成滚雪球1号、西域稳健新三板2号等私募基金净值均低于止损线。 信誉受损也是部分私募清盘的原因之一。元普投资今年以来有9只私募基金清盘，提前清算的有4只，到期清算的有5只。元普投资的业绩其实并非特别难看，提前清算的2只产品还有正收益。但是元普投资在2016年9月份曝出“净值离奇变脸”的投资者维权新闻，或是其提前清盘的诱因。 被迫清盘毕竟是极端情况，正常运作的私募其实也分化严重，在行情日渐回暖、结构性投资机会不断出现的背景下，仍有三成私募今年以来没有取得正收益。私募排排网的统计数据显示，1987只私募产品今年以来的收益率为负，占比接近30%，其中今年亏损幅度超过10%的私募有638只，占比约为10%。今年以来亏损超过20%的私募产品有209只，占比达3%以上。最近两年崛起的私募黑马——蓝海韬略苏思通和泽泉投资辛宇，旗下均有产品今年以来亏损接近20%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

医美分期花样翻新:应聘变整容 赚钱变负债？

有人说范冰冰美的不要不要的，于是走在大街上发现，哪哪都是范冰冰。 这是医疗美容的功劳。 据中国信息网数据显示，2013年我国医疗美容收入规模在330亿元，2014年约398亿元，2016年达到了约525亿元。 而据中国整形美容协会2017年统计数字，中国医美行业的市场规模目前已跃居于世界第二位，2019年我国每年整形人数将超过2000万人次。 庞大的整容市场，催生了另一个市场——医美分期。 爱美之心，人皆有之。但在医美分期的江湖中，想要美起来，真心不易。 有中介拉着农村大妈去医院门口排队申请贷款；有无辜者因为中介诈骗，背上巨额债务，其中包括应聘KTV的服务员。 在这个江湖中，分期平台甚至为他人做嫁衣，中介、医院坐地分钱，好不热闹。 说好的，都是骗人的？ 乌鲁木齐的小白至今想不明白，“被办理”了分期后，0利息突然变成了有利息。 2017年7月，小白想做嘴唇改薄，一家整容医院告诉她，“7000多元的是院长做，5000多元是专家做”，小白经济条件一般，最终软磨硬泡谈定以5000多元的价格让院长为其手术，就在谈妥的时候变故也如期而至。 “咨询师跟我说要我分期，我说为什么要分期？5000多这个我可以自己付的。”从来没有过贷款经验的小白对于莫名的分期表示不解。 “零首付，零利息，这么好的事，为什么不办一个，而且能不能申请下来还不一定呢；这么好的机会，先试试；办下来也可以退，48小时内退是免费的。” 在咨询师的游说下，小白抱着试一试的心理吧手机递给了咨询师，期间咨询师反腐强调，“没什么可担心的；这么好的事好多人还没机会呢”。 在咨询师的操作下，小白成功“被办理”了分期，之后戏剧性的一幕发生了。 “被办理”了分期的小白第二天想退掉，但是咨询师却玩起了失踪，曾经的0利息也变成了有利息。 后来小白才了解到，咨询师可能和贷款公司有提成可拿。 咨询师为了自己的利益，在客户不知情的情况下给客户办理贷款，本身触及法律边缘，可是苦于没有确凿证据，小白投诉无门，成了被整容医院和贷款公司踢来踢去的皮球。 我怎么负债的？ 福州的魏女士遇上一件奇葩事。贷款一分钱没拿到莫名其妙就背上了一身债。 一家贷款中介的老板陈某告诉魏女士，只要征信好，没车没房也能贷款二三十万元，但需要通过不同批次的小额贷凑成，主要涉及“美容贷”“牙科贷”等医美行业的项目，在正常批贷的同时还可以赠送相应的服务项目。 “我本来不做美容项目，中介说不做也没关系，但是表面上要配合。”最终，魏女士接受了“美容贷”，并同意中介抽成3个点至5个点。 随后，陈某带着魏女士来到位于福州市福新中路的优美医疗美容机构，并给她的手机下了一个分期软件。 申请贷款的过程中，中介没有让魏女士看到具体贷款的过程。只最后让魏女士签了个电子签名，然后做了十分钟脸部提升。 可是，事后，魏女士账户还没收到贷款，2727元催款的短信就先到了。打电话给中介，中介说钱早就汇给了美容机构。 魏女士不仅没做整形，没拿到贷款，还要往外掏钱。 中介给美容机构拉“客”，美容机构不做手术，双方轻轻松松就从医美分期平台拿到了钱。还款的锅就丢给了“魏女士们”。 医美行业人士透露，现在整个医美市场放出的贷款大概是60个亿，其中15多亿元被骗贷者者们掠取，而15个亿只是保守估计。 找个工作，居然还要贷款？ 你以为去应聘只有被”传销“的风险？还有可能被无辜”整容“。这件事儿，网络大V“微石家庄”都看不下去了，给予了无情的暴光。 事情是这样的，19岁的成美（化名）去面试KTV服务员，被嫌弃形象不好，要求整容，竟花费6万元。 成美涉世未深跟着面试官去了附近的整容医院。面诊师说，这个苹果肌、下巴、鼻子、太阳穴都可以整。但姑娘没钱啊。 没钱好办，几个金融机构的人立刻从天而降：一家美好分期、一家乔融金服，刷刷的，姑娘就借了6.2万块钱，开始了整容大计。 姑娘以为整完了，就可以上班。终究还是太年轻…… 负责人告诉她还不符合要求不能上班。 明明来应聘却被拉去整容，“借钱”整完了依然没有工作，小姑娘被”坑“的有点惨。 那么问题来了，一个应聘服务员、19岁的小姑娘能还得起这笔她眼里的“巨款”吗？但借款机构就这样借给她了。是因为她应聘的是日结600块的佳丽模特？ 小姑娘一句，面试官告诉她他们会所和整容医院是合作的。答案不言自明。 当下的医美分期行业，正上演着一幕幕狗血剧情，用户本想整个容，美丽一下；结果是“一下没钱”。 这个行业还存在着政策风险、道德风险、技术风险，对医美分期来说，都可能是个“坑”。 这个行业自身的特性适不适合分期也存在疑问。 比如，中介和美容机构的“骗贷狂欢“跟行业性质有关。 医疗整形具有冲动性消费的特点，医美分期审核慢，放款速度慢的话，顾客出了门可能不会再回头。 但是分期消费又需要细致地审核与风控，这两个必然成为一对矛盾。 所以，如果想要踏实经营，贷款平台应该放缓审核速度，降低审核通过率，提升客户质量，让骗贷者无缝可钻。 另外，魏女士的经历也告诉我们，医美行业非常依赖销售渠道。为了取得高额销售提成，一些本身不具备还款能力的消费者也成了合作渠道眼里的“香饽饽”。 这是医美分期应该操心的问题。 医美分期机构要擦亮眼睛，不具备还款能力的消费者最后不仅可能变成平台的坏账，还会影响行业声誉。 对于普通人，尤其是广大求职者，看到19岁小姑娘成美的例子，也要引以为戒。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

预装恶意软件 联想支付350万美元和解

9月6日消息，据VentureBeat报道，笔记本电脑制造商联想公司日前与美国联邦贸易委员会(FTC)达成和解，同意支付350万美元，并对其销售笔记本电脑的方式作出调整，以换取FTC撤销对其销售预装软件的指控，此举被指危及用户安全。 美国当地时间5日，联想与康涅狄格州、联邦贸易委员会以及其他31个州达成上述协议。联想预装的软件名为VisualDiscovery，从2014年8月开始安装在数十万台联想笔记本电脑上，目的是提供弹出式广告。然而当用户试图访问恶意网站而弹出警告时，也被该软件阻止。 FTC还称，VisualDiscovery能够访问消费者的敏感信息，比如社会保障号码。当然，这些信息并未发送给出售VisualDiscovery的厂商Superfish。 FTC主席莫林·奥豪森（Maureen Ohlhausen）在一份声明中表示:“联想在预装软件时侵犯了消费者的隐私，在没有给出通知或获得用户同意的情况下就可访问消费者的敏感信息。这种行为导致的后果非常严重，因为该软件破坏了消费者依赖的网络安全保护。” 联想在声明中表示，该公司在2015年初就已经停止销售预装软件。该公司表示:“尽管联想不同意这些申诉中的指控，但我们很高兴在两年半后结束这件事。”联想随后表示:“到目前为止，我们还没有接到任何第三方利用这些漏洞来获取用户通讯信息的实例报告。” FTC表示，作为和解协议的一部分，在安装这类软件之前，联想同意首先获得消费者的同意。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

贝因美股票9月5日复牌再跌停 “甩包袱”未果

7月11日，贝因美公司股价闪崩跌停后，公司于次日宣布因重大事项停牌，停牌55天后，贝因美昨日复牌。不过，贝因美的重大事项并未获得资本市场投资者的认可，公司股价开盘一字跌停。 “甩包袱” 仍未完成 根据贝因美发布的复牌公告显示，公司本次交易涉及国有草原流转承包经营权事项已获安达市人民政府批准；本次交易仍在进一步商务谈判中，后续尚需经公司董事会、股东大会审批，存在不确定性风险。 贝因美表示，公司在停牌公告中披露的正在筹划重大事项为涉及向控股股东贝因美集团等关联方出售重大资产，公司拟出售的资产确认为持有的贝因美（安达）奶业有限公司100%股权及控股子公司吉林贝因美乳业有限公司通过下属全资子公司敦化市利健生态农牧业有限公司所拥有的牧业相关动产设备。 公司表示，目前资产审计与评估工作已完成，根据评估报告，贝因美（安达）奶业有限公司的股东全部权益评估值为18446.88万元，评估增值6350.37万元，增值率52.50%：敦化市利健生态农牧业有限公司所拥有的牧业相关动产设备评估值为58.46万元。 另外，贝因美于9月1日收到了《安达市人民政府关于贝因美婴童食品股份有限公司流转草原承包经营权的函》，当地市政府同意贝因美将相关国有草原承包经营权流转给控股股东贝因美集团有限公司下属子公司杭州金色未来创业投资有限公司。 值得一提的是，贝因美在公告中也表示，公司出售资产事项仍在进行商务谈判，截至目前，贝因美集团同意接受贝因美（安达）奶业有限公司100%股权及敦化市利健生态农牧业有限公司所拥有的牧业相关动产设备的评估作价，并于2017年8月30日向公司支付了1000万收购意向金。 停牌55天后，贝因美选择了甩包袱。而从公司公告内容来看，目前仍存在一些不确定性，资本市场的表现是基本面上的直接反应，公司股价开盘一字跌停，延续了停牌前的股价走势。 乳业专家宋亮表示，贝因美出售黑龙江资产是一种减负行为。目前国内奶粉处于去产能阶段，贝因美黑龙江公司产能大，目前出售有一定的难度。另外，大型牧场也处于低谷期，作为大型牧场的代表，现代牧业上半年也处于巨亏中，作为浙江企业的贝因美在黑龙江建厂搞养殖虽然符合当时的国家政策，但目前来看是企业的“鸡肋”。如果不出售，带给企业的将是继续的亏损。 宋亮指出，贝因美的经营应该会逐步向好，虽然短期内完全摆脱亏损很难实现，但明年肯定可以脱困。“第一，贝因美有一个完成的供应链体系，布局完整；第二，奶粉配方注册制实施后，经销商对于大企业大品牌愿意接盘；第三，其奶粉品牌在消费者中的声誉还是不错的，只要销售策略对路，渠道信心足，贝因美就能翻身。” 公司喜忧参半 根据贝因美发布的2017年半年报显示，公司上半年实现营收12.85亿元，同比减少5.55%，归属于上市公司股东的净利润为亏损3.68亿元，同比减少71.86%。 对于业绩亏损的原因，贝因美表示，主要为配方注册未在预期时间发布，奶粉新政配方注册过渡期行业秩序持续混乱，公司面临激烈的市场竞争环境，渠道商审慎观望，导致当期销售收入下滑及应收账款回款不利。 事实上，贝因美虽然将亏损原因归咎于奶粉配方注册制上，但是公司最大的问题是渠道管理问题，贝因美的销售渠道混乱导致公司渠道上存在大量流货，加上去年假奶粉事件，这些因素都是导致贝因美巨亏的因素。 不过，根据公司最新发布的与投资者交流的内容显示，公司已经在渠道方面将过去经销商模式改为代理模式。 贝因美表示，2016年9月份，公司从原经销商模式转为代理商模式，代理商对终端的管控根据代理商的能力有差有好。现在公司采用各渠道SBU+直营子公司+总承销商网络加强终端的把控。 贝因美称，目前已签订的总承销协议累计销售目标为23亿元（含税）。贝因美合作的商家拥有母婴/孕婴童连锁，具有一定的销售能力。未来公司预计自营与总承销的比例约为50：50。 对于贝因美上述渠道改革，宋亮表示看好的同时，也提出了担忧，“采用代理模式是一把双刃剑。代理商自己运作品牌动力会大，但也有风险因素存在。代理商为了达到企业给出的目标，一旦做出有悖于企业要求的事情，那么企业的品牌形象将受到影响”。 对于贝因美采用自营与总经销对半的模式，有业内人士解读为，这是贝因美的不自信表现。“在新模式没有取得成效前，贝因美才拿出一半对一半的筹码，这是对自己的销售团队不自信，因为直营需要大量的人员，这一块的投资非常大。” 事实上，此时的贝因美喜忧参半，喜的是奶粉配方注册制落地后，公司不断发布签单公告，为贝因美营造了良好的势头。忧的是，行业仍处于洗牌过程中，从签单到终端消费者手中需要时间，而目前仍有大量进口奶粉进入中国市场，跨境购带给奶粉行业的冲击并未因奶粉注册制的落地而减少，这一块带给奶粉行业的危机依然存在，行业竞争将更加残酷。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

向虚拟客服发脾气?你无意中推动了AI进步

你是否有过朝着电话那头的客服人员发脾气的经历？那你是否又有过对人工智能技术支持下的虚拟客服发脾气的经历呢？如果你对第二个问题的回答是肯定的，我想说感谢你，感谢你对人工智能的发展做出了贡献。 对此你可能会感到纳闷，其实原因在于虚拟助手和其背后的机器学习 “大脑” 需要接触自然的人类语言，来学习并适应周围的世界。你同他们讲话的方式是很重要的一个因素，因为他们如果要掌握复杂的口语，就需要接触俚语、有来有往的对话、修辞格 、新词汇、骂人的话以及我们日常生活中会听到的其他所有的内容。 虽然我们的日常语言包含了以上这各种不同的元素，但在我们同一些主流虚拟助理（如 Alexa 和 Siri）交流时，我们往往会不自觉的剔除这些不影响主要意思表达的元素。所以，虽然这些消费级别的虚拟助理是我们现实生活中的人工智能设备宠儿，但这种负责业务交互（例如客户服务）的虚拟助理才是真正推动人工智能向前发展的力量所在。 不在于你说的内容，在于你说的方式 在同消费级虚拟助理讲话时，我们往往会改变自己的语言模式，来适应这一产品技术的“公式”。你只要听听其他人对着他们的手机询问某个国家首都或者鲑鱼食谱这样的问题时就会发现，他们往往会将每一个单词都发的很完整、配上夸张的辅音、并且尽可能用简短而又精炼的句子来表达。这其实算是我们自己开发的一种人机对话“语言”，以保证虚拟助理背后的技术能够准确理解我们所说的话。换言之，我们并没有教这些人工智能设备来理解我们的话语，相反，是人工智能设备在重新教我们怎么说话。 但其实，在客户服务领域，企业级别的虚拟助理完全可以接受一种更自然、更随意变化的讲话方式。是对于“最近的凯悦酒店在哪里？”和“接下来的三个晚上，我想在附近的凯悦酒店住。我需要一张城市景观大床房，最近的地方在哪里？”这两种说话方式进行解密和识别的一种区别。问你的手机这种问题，如果它能为你提供凯悦的网站，那算是你走运。但是，企业级别虚拟助理就不同，它们的机器学习“大脑”容纳的输入信息数量更大，种类也更多。所以，它们的理解能力并不是局限在“月亮的重量是多少？”这样简单的一些问题，它们能够接收各种不同的询问方式，可以提供的答案也应有尽有。 除此之外，企业级虚拟助理也更擅长抓取人类的情绪。因为客户服务的本质就是集中在问题上，许多客户在这一交互过程的开始就已经流露出十分沮丧的情绪。可想而知，这些虚拟助理往往要面对一些愤怒的客户，他们由于情绪激动，说出来的话可能支离破碎，不成体系，想法混乱，有时甚至可能还会说一些脏话。他们说的话中有一部分是问题相关信息，但绝大部分并不是与他们要表达的问题相关。 而这些都是人工智能技术需要去理解的信息。 企业级虚拟客服助理与人类团队进行合作 但是，这些虚拟客服助理如何才能吸收如此复杂而又凌乱的语言，并且让自己变得更为强大的呢？部分原因在于它们每天都面对并且处理这些对话，日复一日，此外也是因为它们并不像 Alexa 或者 Siri 那样孤军奋战，它们是与人类进行合作。 在客户服务领域，虚拟客服助理经常与人类客户服务团队一起合作。这也就是说，是虚拟助理与人类操作人员一起来完成客服任务，而在这过程各种客户并不会感觉到有什么中断。当虚拟助理遇到一些很难处理的情况时，它们并不是直接将问题转交给人类操作员，而是由它们自己在接受人类操作员指导的条件下来解决问题。所以，虚拟助理是通过这些现实的情况和案例来提升自己的能力。 正如古人所说：“授人以鱼，不如授人以渔”，人类客服操作人员就是教人工智能设备怎样来“打渔”。 诚然，现在我们的家用个人助理设备以及智能手机助理设备还没有采用这种模式。现在来看，他们还可以满足用户对他们的一些要求。但是，随着我们对虚拟助理的需求越来越高，我们会要求它们处理一些更加复杂的任务，家用及智能手机虚拟助理也会出现目前企业级别人工智能设备现在所致力解决的这种需求。 对于虚拟客服助理，我们应该明白，只有将有效交流的负担放在它们身上，而不是放在用户身上，这些虚拟助理才能取得进步。只要整个行业能够实现这一转变，那人们在与虚拟助手交谈时就不再需要限制自己的语言了。 所以，我们在同这些客户服务机器人交谈时，应该使用尽量自然的语言。如果你想，你可以对它们说“见鬼”、“真该死”这样的话。因为，这样会推动人工智能的发展。 原文链接：https://venturebeat.com/2017/09/03/angry-customers-are-shaping-the-future-of-ai/ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行营管部:逐日监控现存ICO交易平台账户 防跑路

在发文全面叫停代币融资后，央行分支机构也在紧锣密鼓对支付结算等具体内容进行落地执行。 9月4日下午3时，中国人民银行（央行）等七部门联合发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》（下称《公告》），将ICO定性为“一种未经批准非法公开融资的行为”，同时表示，各类代币发行融资活动应当立即停止，已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排。ICO，Initial Coin Offerings，是指企业或非企业组织在区块链技术的支持下发行代币，向投资人募集虚拟货币（一般为比特币、以太坊）的融资活动。 同样在9月4日，央行北京营业管理部向辖内银行和支付机构下发通知，要求落实对代币发行融资开展清理整顿工作加强支付结算管理。 一位接近北京营管部的知情人士称，上述对代币发行融资加强支付结算的通知，是为了配合互联网金融整治对代币发行融资的清理整顿。 “现在整顿才刚刚开始，要求银行和支付机构上报数据的工作会持续很长时间，至少要等到整顿结束。”上述知情人士称。 按照《公告》要求，各金融机构和非银行支付机构不得开展与代币发行融资交易相关的业务。 具体来说，七部门在公告中称，各金融机构和非银行支付机构不得直接或间接为代币发行融资和“虚拟货币”提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。金融机构和非银行支付机构发现代币发行融资交易违法违规线索的，应当及时向有关部门报告。 而在北京营管部的上述通知中，则进行了具体规范。 其中，银行和第三方支付机构应立即停止直接或间接为现有代币发行融资交易平台提供账户开立、登记、交易、清算、结算等支付清算服务。 同时，针对互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发的《关于对代币发行融资开展清理整顿工作的通知》整治办函【2017】99号（下称99号文）中列明的共计60家ICO平台，北京营管部在通知中要求，对在名单上的代币发行融资交易平台的个人账户进行甄别，限制大额或高频资金出入交易，符合反洗钱可疑交易报告标准的，应立即采取适当限制性措施，防止出现资金风险，并及时向北京市整治办和人行营管部报告。 此外，各银行和支付机构不得为代币发行融资交易平台新开立账户，并对现存账户资金进行逐日监控，并在每日上午九点前将前一日账户余额和账户交易信息上报至北京营管部。 针对涉嫌代币发行融资交易类的银行账户和支付账户，相关机构也应该向北京市整治办和人行营管部进行报告，并对账户资金进行监控。如发现大额或高频出入金情况，应立即向北京市整治办和人行营业管理部报告，同时对相关账户立即采取强制性措施，防止卷款跑路。 代币发行融资交易平台的非柜面支付结算服务也将被暂停，支付机构对现有代币发行融资交易平台的支付账户则只能向在京同名银行账户出金。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

科学家模仿昆虫复眼研制太阳能电池 克服脆弱弱点

美国科学家模仿昆虫复眼的构造，设计出一种牢固耐用的钙钛矿太阳能电池，克服了钙钛矿材料脆弱易损坏的缺点。 实验表明，新型电池能在温度８５摄氏度、相对湿度８５％的环境里连续运作六个星期，仍保持着较高的发电效率。 钙钛矿材料光电性能优良、制造成本低，缺点是结构脆弱，在外力作用下容易碎裂，也无法耐受高温和高湿度，不符合太阳能电池长期户外运作的要求。 昆虫复眼由大量微小的六边形眼面构成，呈蜂窝状结构，一个眼面损坏不会影响其他部位的功能，每个眼面周围都有起保护作用的支架。美国斯坦福大学研究人员借鉴这种构造，用大量微型钙钛矿电池组合成蜂窝状，形成一个大型电池。 研究人员在美国《能源与环境科学》杂志上报告说，每个微型电池都由很小的六边形支架包裹，支架由环氧树脂制成，成本低廉，结构牢固，不易破裂，基本不影响钙钛矿材料的光电性能。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

媒体：湖北要求省出资企业暂停房产新增投资

多个消息源显示，湖北省国资委要求，自9月5日起，省出资企业及其各级子企业暂停对房地产新增投资，违者要严肃追责。 湖北国资委还要求省出资企业及其各级子企业所有在建、在售房地产，要加快建设进度和销售进度，确保资金尽快回笼。湖北国资委称省出资企业经营房地产普遍存在资产负债率高、资金成本高等问题，为防范投资风险和经营风险，所以做出上述决定。

小心？！那些西装笔挺的基金经理！

书名：<DIY Financial Advisor—A Simple Solution to Build and Protect Your Wealth>作者：Wesley R. Gray部分有价值的内容如下：1、专家可能更短视，因为他们的出发点是保住饭碗（注：靠忽悠、欺诈、操纵和利益输送等赚黑钱的专家除外）书的正文被分成了两大部分，第一部分作者花了四个章节的内容举了很多例子，引用了四十多篇学术论文来反复强调一个论点，就是 “很多专家其实并不比个人投资者强”。大家不要有一种思维定势，就是专家一定就比我的知识面完善，比我在做投资的时候更理性。相反，很多所谓的专家、教授、学者，由于他们的出发点不一样，他们在做投资决策的时候甚至还不如我们个人投资者。2、小心！那些西装笔挺的基金经理！他们可能利用了 “权威偏差”第二点在学术界叫做权威偏差。就是说很多时候我们会觉得金融专家都是西装笔挺，穿着体面，头发也梳个大背头，似乎这样的着装会让我们觉得把钱交给他们特别放心，很佩服他们。而很多机构也在利用这样的行为学偏差做文章。这里作者举了一个还蛮有趣的例子：有两个基金经理，一个基金经理穿了一条牛仔裤和一件帽衫，跟你说标普500指数从1927年到2013年平均年化收益9.91%，这收益非常可观，如果你能坚持买入持有这么一个指数的话，你会很富有。“你就被动地买指数吧，不要去做一些什么别的操作了，回家睡觉吧”。另一个基金经理穿着一套意大利手工定制的西装，顶着金融学博士的头衔，身后还站着一群博士小弟做支持，跟你吹嘘说：“如果你把钱交给我打理，从1927年投入100块钱，到2013年您将获得37万有余的终值，您的财富整整增值了3600多倍”。这个时候你肯定很心动，会接着问，“哇，这么牛逼的策略，怎么选股的呀？”。基金经理会说：“你看，我们的策略是经过精心打造的15名博士团队历经30年的研究成果、呕心沥血的独家秘方。我们致力于在市场中动态地去买入并持有一些我们认为有前景的行业公司，根据我们的模型去超配一些表现较好的投资标的，定期再平衡从而达到长期财富保值增值的目的”。你一听完感觉就很酷炫，也不太听得懂什么“超配”、“定期再平衡”，已经被这个博士团队三十年呕心沥血的研究结果震惊了，如果这个人再拥有吴亦凡这样的颜值，你肯定就折服了。其实他做的事情跟买入持有标普500指数是一样的策略，只是换了一种说法。大家应该知道标普500其实是一个以公司市值来分配权重的指数，任何基于市值来配比的指数，都间接地包含了动量的因子。如果一个股票表现好，那么自然它的市值就大，它在指数里的配比就更大，也就是间接地得到一种超配的效果。但相信很多投资人面对实质同样的投资策略，都会选择第二个基金经理。这其实就是权威偏差，人性的弱点。那人们在面对权威的时候就会无意识地去服从或者支持，因此很多金融机构或者专家会利用这个行为学的偏差做文章，大家有兴趣的话可以去看一下《华尔街之狼》。3、同样的方法，听起来复杂的可能更好卖？第三点就是专家们在选择策略的时候会倾向于较复杂的策略，或者把某个策略包装得很复杂。原因也很简单，投资人更愿意为复杂的东西买单。比如同样是资产配置策略，如果我跟你讲一个策略运用的是诺贝尔奖得主马科维茨背书的最小方差组合配置法，另外一个是简单的平均配比法，你会选择哪个？可能90%金融系毕业的人都不知道怎么操作第一种方法，因为要对照教科书，参照相关系数、矩阵，包括对于预期收益的预测这些比较复杂的概念。而第二个方法，小学不用毕业都会了，平均配比法，给你10个资产类型，每一个就是10%。作为一个很有尊严的基金经理，训练有素，做路演跟投资者介绍这个产品的时候，如果推荐的是平均配比法，可能第二天就被解雇了。第一种方法肯定收的管理费更高，更容易卖，更容易糊弄人。当然，这倒不是说第一种方法不好，就是比较复杂的东西可能更容易被接受。因此我们可以看到，出发点不同可能导致很多所谓的专家、学者、教授在做投资选择的时候会把自身的利益放在投资人利益之前，说是帮你理财，可能只是想保住饭碗（财经钻注：靠忽悠、欺诈、操纵、利益输送等赚黑钱的专家除外），想着把你们的钱怎么变成他们自己的钱。当然也不能一概而论，不是所有的专家都没有职业操守，只能说可能是一个普遍现象，他们身在其中，根本就不知道自己有没有帮助客户创造价值。但是如今这些现状正在得到改善，很多行业变得更加透明。第一部分接下来的章节里面，作者继续举例、摆事实告诉大家，专家和我们个人一样，都会受到行为学偏差的影响，做一些很愚蠢的投资决定。4、这些典型的行为偏差可能会影响你的投资判断作者列举了一些比较典型的行为学偏差的表现，比如锚定偏差，叫anchoring bias，就是人们在做决定的时候，倾向于以最近的信息作为参照物。比如说指数最近来了一波行情，你手里有闲钱或者空仓，很多人会以最近上涨前的低位作为参照物，然后后悔没有在之前买进，就等着它往下调整的时候再买入，迟迟不敢建仓；反过来也一样，当指数一路下挫的时候，人们又会以最近的一个高点作为新的参照物，不舍得止损。这些都是锚定偏差一个很典型的表现。第二个叫做框架效应偏差，framing bias。就是人们对于同一个问题，如果面对逻辑上相同但不同的表述方式的时候，会做出截然不同的选择判断。比较经典的例子是一个医生跟你说一个手术有90%的机会可以生还，就等同于说有10%的机会可能死在手术台上，但是人们就比较倾向于听到前者那种表述方式。之前（第2条）所举的两个基金经理对于买入持有策略不同的描述也是一个框架效应的体现，虽然说两个人说的都是买入持有，但是大家会更倾向于第二种表述。因为“年化收益率9.91%”听上去没有很多，他用了另外一种表述方式，“1927年投了100块钱，到了2013年将会变成37万”。第三种叫可得性偏差，availability bias，人们往往会根据认知上的易得性去判断一个事情的可能性。比较典型的一个例子就是，当一个地方刚刚经历过地震，附近的居民会更倾向于去买地震方面的保险，或者地震方面保险的年费会猛增，其实从统计学上来说，当某一个地区刚刚发生强烈的地震之后，再发生第二次很强地震的可能性就已经很小了，那人们在那个时候就会做出一些不理性的判断和选择。另外一个方面跟投资比较相关的例子就是，在美国有一个叫Franklin Templeton Investments的公司，它是美国的一家资产管理公司。截至2017年，它们管理了接近7400亿的资产，这个规模非常大了，它们每年都会做一个投资者情绪的大型调研，问题是怎么样的呢？比如，你觉得标普500在过去一年的表现如何？在2009年到2010年分别有66%、49%接受调查的人表示因为2008年刚刚经历过金融危机，他们觉得过去一年是跌了或者平盘，反正就是没涨。你要记住这个问题并不是要你预测大盘下一年的走势，而是让你对于过去已经发生的事情做一个判断，也就是说2010年年末的时候问你，你觉得2009年、2010年跌了还是涨了。其实事实如何呢？2009年和2010年标普分别涨了26.5%和15.1%，也就是说它从低谷完全反弹了，而且表现得非常不错，那为什么大家会有这种感觉呢？可见大家在经历了2008年的暴跌之后，相当长的时间之内还是没有缓过神来，还是心有余悸，因此那个时候大家所做的决定就会有一些偏差了，就会有一些可能不是很理性的决定。第四个就是过度自信偏差，叫做overconfidence bias，就是说人们总是倾向于会对自己掌握的东西过度自信，没有自知之明。一个例子，有一家金融机构，它截选了很多资产类型，其中包括能源板块、标普500这种大盘、包括固定收益类的美国国债，30年期国债、10年期国债，亚洲股市等等这些大类资产从1993年到2013年这20年的年化收益，他画了一个柱状图。标普500大概在这20年之内年化收益在9%多一点，你可以想一下，平均投资者的年化收益有多少。大家都觉得自己在做投资上面很有建树，那你怎么也得跟大盘差不多吧，不说比大盘要好特别多。但是在这个柱状图里可以看到平均投资者的20年的年化收益只有非常可怜的3%都不到，所以可以侧面地反映人是有多过度自信。