恐惧是风投人的敌人、也是风投人的利刃

风投人 “职业病” 一犯，就会发生大灾难？焦虑和恐惧让你不专业。 编者按：焦虑和恐惧是激励我们在困境寻找出路的一种激励和动力，但过多的焦虑和恐惧会影响人在各方面的表现和判断。风投人作为高压行业的从业者，在面临瞬息万变的世界和变幻莫测的市场，自然也少不了要面对自己的这两种负面情绪，那么如何能控制自己的恐惧，做出专业且负责任的判断，让恐惧为自己所用呢？本文编译自Medium的原题为“Fear and the Venture Capitalist”的文章。 风险投资者可能有各种各样的“职业病”，他们很可能带着这些 “恶习” 上董事会。常见风投人职业病包括 自以为是，确信自己知道的比别人多（因为几乎没人会挑战他们） 自立为“王”（因为他们确实有权力） “自我放飞”，越来越懒（反正也不用马上为项目负责） 而其中最坏事儿的就是风险投资者把自己的恐惧带进董事会，这也是今天文章讨论的重点。 冒牌者症候群 风险投资者有时投资期长，需要很长时间才能看出投资是否成功。很多风投人某种程度上都有点儿“冒牌者症候群”的症状——工作中没自信，妄自菲薄。这些症状可能不易察觉。尤其是那些以往比较成功的人，他们心里可能觉得自己“风华不再”，人生的高潮已经过去。 风投人的恐惧在许多地方都有所体现，比如 没有控制权，或者受限于建议者角色；并且在决策时，对创业公司的现实状况不甚了解。 时常处于焦虑当中，担心他们投资的一系列项目进展缓慢，他们的投资“业绩”不佳。 向投资委员会宣布，投资的某个公司做不起来，将给整体投资造成或大或小的影响的恐惧 据我所知，最后一项是最常见，也是最害处最大的症状。 你的董事会成员们看起来可能是支持，但他们可能心里七上八下，焦虑着不知如何向他的合作伙伴解释，你的投资项目为何偏离正轨；也许他们作出很大努力才把让双方拉到谈判桌上谈交易, 但他们自己还没成为合伙人；也许这个决定很有争议, 他们担心越谈越崩，于是作出致命一击把项目毙了，一了百了。当然, 在投资之后，最好的伙伴关系会让双方之间等级和距离消失，但这样的关系简直是凤毛麟角。 风险投资是个很不错的行业，但人前风光，背后的焦虑感可能如狼似虎。如果你是风投从业者，每年你都要见很多不同人，光是要对上他们的脸和名字就够令人头大的了。你也可能担心自己没发现，甚至错过了赚大钱的好项目。你每天都很惶恐，不知道哪天别人会发现你其实不过如此，或者你本来就不是什么好的投资者，就是个三脚猫。我不敢说所有投资家都这么想，但有很大一部分真的有这种感受：感觉自己已经穷途末路，脑子总是在高速运转，不过他们用多少冥想app都换不来一刻安宁。 恐惧是董事会的敌人 当你把恐惧带到董事会桌上，你就很难扮演好董事的角色。当项目脱离正轨的时候，如果你无法平静地思考，就很难作出正确的决策，去对项目进行恰当的调整。看着项目进展的速度不如人意，你心烦意乱，没办法平静地承认自己该调整一下期望，同时调整一下年度预算计划。也许你会做点什么来释放自己的恐惧，比如把项目的创始人撤掉，但你的举动可能让其他投资者坐立不安。为了表现出自己是个负责的投资人，你可能言辞犀利，说出不利于合作关系的话：“我们把创始人炒了吧！”，“不管怎样先赚点本回来再说！” 不管你的恐惧以何种方式体现，都会影响你的判断力。也许你内心深处知道，这个项目只是需要多一点时间就能开花结果，但你还是被其他投资人说服，觉得早点卖掉才是正道。你也有可能责怪创始人，而不是正视自己的问题，承认自己的市场分析有误。 不管怎么说，风投人的恐惧会是初创公司的大灾难。恐惧会导致错误决策和自毁行为，使得董事会人心惶惶、一片混乱，而这种混乱像病毒一样，很快会自上而下传遍整个公司。 化恐惧为力量 作为风投人，我们有责任学会认识到自己的恐惧，并对其加以控制。 我们不妨看看特警队员在战斗中是如何控制自己的恐惧的。他们的做法是，认识到自己的恐惧，接受它并加恐惧转化为别的东西。大多数人都恐惧死亡，这一点无可厚非，但是接受恐惧，并控制自己的身体和头脑撑过一场战役，才是真正的生存之道。真正的战士会化恐惧为力量。好在风投人不用（经常）面对死亡产生的恐惧。 克服恐惧的一种办法，就是想像最坏的结果。其根本在于：通常结果没你想得那么坏。也许你在风投行业干了5到10年后，发现你并不是干这一块儿的的料，那你就去从事其他行业。这也不意味着世界末日。其实，受这种结果影响最大的是你投资的团队，他们还不能抱怨呢！至少不能跑来向你抱怨... 同时，面对一家初创企业，怀着平静的心情，做出正确的决策，才是让企业不断进步的唯一解和最优解。 在实际操作上，这就意味着 抛开某次失败投资带来的耻辱感和挫败感，提醒自己：统计学上看，投资初创企业本来就有一定失败的比率。 打破自己脑中的幻想，别想着刚做的投资会有多大的成功，而是接受它的既定现实。 保持平静，评估你投资的企业目前的真实状况，以及它可用的资源。运筹帷幄，心中有数，才能大干一场。 保持同理心和信任。记住，无论你所感受的恐惧多么强烈，你的企业团队的恐惧都可能会是你的十倍之巨。他们可没期待着你吓破胆子，也没指望你会坐怀不乱。希望你也不要对他们有这样的要求。 如果你做了一笔坏的投资，要找出勇气来直面其他投资人，为企业做出最恰当的决定。这是你身为投资人的责任。 恐惧可以帮你从战斗中生存下来。在初创企业的投资上，恐惧也有巨大的威力，因为你的本能会迫使你采取行动，但前提是你要控制住自己的恐惧。对于企业家而言，如果你的投资人一见公司发展不顺就吓得跳脚（大概时常发生），这就可能导致大灾难。所以，你要确保自己的投资人不是这样的 “猪队友”。 原文链接：https://medium.com/@fdestin/fear-and-the-venture-capitalist-7c7a1f3fbc04 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

蓝月亮转型迷失:招聘被质疑为传销 渠道布局踩空

因渠道变革饱受质疑的蓝月亮又因招聘模式被推上风口浪尖。近日，有求职者投诉称，蓝月亮在前程无忧平台的招聘账号因多次投诉曾被封号，投诉主要质疑蓝月亮是传销组织，招聘信息与招聘岗位不符。9月10日，蓝月亮对此事予以了否认。不过，此次否认不能掩盖蓝月亮近年在渠道转变上的深层次问题。业内认为，与大卖场决裂两年再次进入大卖场的转型过程中，蓝月亮的渠道布局陷入了“一脚踩空”的状态。除了渠道，在两年时间里除洗衣液外没有新品面世，产品更新速度过慢，也是蓝月亮需要面对的另一难题。 招聘模式遭质疑 按照前程无忧披露的信息，蓝月亮在前程无忧被投诉的职位包括县区推广主任、社区推广专员、人事伙伴主任、业务主任、销售主任以及促销督导等。投诉内容包括质疑蓝月亮是传销组织，更多的是质疑蓝月亮借助招聘来帮忙免费卖货或者推销月亮券。 对此，蓝月亮9月10日回复北京商报记者称，公司一贯严禁招聘过程中收取求职者任何费用，确保所展开的一切经营活动依法依规，绝非个别求职者误解的非法传销。招聘平台上发出的招聘广告如实，并非虚假招聘信息。“蓝月亮对收到的投诉与反馈高度重视并已开展自查，对平台上发布的招聘信息进行规范，向全国各地招聘从业者强调工作纪律，避免对求职者造成误导，引起不必要的误解和纠纷。” 对于蓝月亮的回复，北京商报记者多次拨打前程无忧客服和公司总部电话，但截至发稿记者未收到回复，前程无忧网站上关于蓝月亮的招聘信息仍处在封闭状态。 “在朋友圈暴力刷屏、大量招聘销售人员是蓝月亮和传统渠道出现分歧后，在自建渠道上采取的营销战术。对于月亮券项目，因为没有详细的提成表，不能武断地说蓝月亮有传销嫌疑。”日化行业观察员赵向晖指出。 北京商报记者从一名蓝月亮销售人员处了解到，月亮券是蓝月亮最近推出的一项会员福利活动。在蓝月亮官方微信公众号“月亮小屋”上注册为会员后，即可购买月亮券。价格目前分为300元和600元两种，首次充值后可以限领一次体验券，体验券用于免费购买蓝月亮洗衣液“机洗绝配套装”。充值300元的月亮券免费购一套，充值600元的月亮券免费购两套。 赵向晖认为，消费者对于洗衣液这种产品没有品牌重视度，复购率完全取决于品牌的促销力度。蓝月亮在商超渠道没有过去那么强大的支点，单独仰仗电商渠道，出现这种“全体员工推销产品”的暴力刷屏方式也很正常。 一脚踩空 2015年，蓝月亮与大润发、家乐福等大型商超合作告吹，引起了整体洗涤行业的动荡。在降低连锁超市的销售比例后，蓝月亮试图通过自建“月亮小屋”进社区的模式打一场翻身仗。不过，经过一段时间的探索，蓝月亮的自建渠道发展并不顺利，“月亮小屋”社区实体店的数量在近两年的时间里几乎没有增长，蓝月亮在线下渠道的布局陷入了“一脚踩空”的状态。 今年5月，蓝月亮重新拾起传统渠道，在各大商超广泛招募销售专员、搬货员等。但是在脱离部分大型超市的时间里，立白、绿伞等一众竞品的上位着实对蓝月亮的地位构成了挑战。凯度消费者指数显示，2014年，蓝月亮已触及1.91亿消费者，家庭渗透率高达46.5%。而到2016年2月，尼尔森数据统计公布，纳爱斯集团旗下超能品牌在洗衣液品类的市场占有率已经达到了32%。竞争对手的一路赶超势头不可谓不够凶猛。 如今，电商渠道成为了蓝月亮的重要抓手。2015-2017年，京东自营蓝月亮品牌销售同比净增长均超过100%。今年初，京东“超级品牌日”主推的蓝月亮高端单品“机洗至尊”洗衣液，当天单品销售额达2016年“双11”销售额的33倍。但与天猫、京东等电商平台还算红火的销量对应的，是蓝月亮自建电商平台“月亮小屋App”的式微。 赵向晖认为，对于消费者而言，洗衣液能在京东和天猫买到，偶尔还有折扣优惠，那么去下载月亮小屋App就没有意义了。在品牌宣传上，月亮小屋App的更新和H5页面做得也很少。蓝月亮在电商平台上的转型也陷入僵局。 线下支点不稳，线上自建渠道没有声势，在这种情况下，蓝月亮发动了“人海战术”。据蓝月亮内部员工此前透露的信息，与各大KA卖场合作崩盘后，蓝月亮曾强制推行内部销售政策，要求全国各区各部门员工全员成为销售人员，但公司又不提供任何制度上的管控调度和实质资源的支持。从近期前程无忧上求职者的投诉来看，这种全员销售产品的策略依旧存在。 推新过缓 渠道上的变动走入了困局，但蓝月亮被业内认为问题的根源在于，产品端的革新在渠道危机爆发后就没有跟上速度。近两年的时间里，除推出“机洗至尊”洗衣液新品外，蓝月亮在洗手液、洗涤剂上几乎没有新品面世。而竞争对手中，立白、纳爱斯的新品推出速度要快得多，且在产品领域的覆盖面上也比蓝月亮广。 对于惟一的新产品，“机洗至尊”洗衣液以价换市的状态也持续了一段时间。在各大超市，过去一直以套装形式出售的蓝月亮“机洗至尊”洗衣液开始拆开进行单瓶售卖。此前，“机洗至尊”套装在超市的售价维持在139元左右，天猫旗舰店上售价相对较低，为99元一箱。而在月亮小屋App上，“机洗至尊”洗衣液的套装价格维持“99元活动价”已经持续了将近3个月的时间。 同时，由于脱离商超渠道后才推出新产品，蓝月亮的“机洗至尊”洗衣液在市场培育初期并没有建立起与消费者的紧密关系。这一试图实现互联网化营销的产品在电商渠道上最终也没有占据非常优势的地位。在天猫超市上，按照销量排名第一位的洗衣液是售价18.8元的超能洗衣液，月均销量达17万笔。蓝月亮的产品排在第二位，但不是“机洗至尊”，而是早期推出的“亮白洗衣液”，售价为39.9元。现在蓝月亮不得不在各大超市加重推出这一产品。 作为一家率先将“洗衣”作为一种服务来运营的企业，蓝月亮在主观意识上确实为行业提供了一种更新颖的思路，但实施起来的难度也超出了原本的想象。在这种情况下，业内普遍认为，蓝月亮在走出下一步棋之前，需要停一停了。赵向晖指出，回归卖场之后，蓝月亮应该对目前的形式做出合理判断，而不是咬死“传统渠道式微”这一点。毕竟，商超卖场为品牌建立起的消费者关联度、价格优势和相比于电商渠道更容易完成“走量”的模式，都能够成为品牌维稳销量的根基。同时，在渠道受困的状态下，蓝月亮也应该从产品上着手，扩大品类范围，这也有利于品牌加强自身的知名度，补齐此前与消费者短暂“分手”造成的陌生感。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

e租宝案26人集资诈骗获刑 丁宁被判无期

新华社北京9月12日电 12日，北京市第一中级人民法院依法公开宣判被告单位安徽钰诚控股集团、钰诚国际控股集团有限公司以及被告人丁宁、丁甸、张敏等26人集资诈骗、非法吸收公众存款案。 北京市第一中级人民法院依法公开宣判：对钰诚国际控股集团有限公司以集资诈骗罪、走私贵重金属罪判处罚金人民币18.03亿元;对安徽钰诚控股集团以集资诈骗罪判处罚金人民币1亿元;对丁宁以集资诈骗罪、走私贵重金属罪、非法持有枪支罪、偷越国境罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人财产人民币50万元，罚金人民币1亿元;对丁甸以集资诈骗罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处罚金人民币7000万元。同时，分别以集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、走私贵重金属罪、偷越国境罪，对张敏等24人判处有期徒刑15年至3年不等刑罚，并处剥夺政治权利及罚金。 法院经审理查明：被告单位安徽钰诚控股集团、钰诚国际控股集团有限公司于2014年6月至2015年12月间，在不具有银行业金融机构资质的前提下，通过“e租宝”“芝麻金融”两家互联网金融平台发布虚假的融资租赁债权项目及个人债权项目，包装成若干理财产品进行销售，并以承诺还本付息为诱饵对社会公开宣传，向社会公众非法吸纳巨额资金。其中，大部分集资款被用于返还集资本息、收购线下销售公司等平台运营支出，或用于违法犯罪活动被挥霍，造成大部分集资款损失。此外，法院还查明钰诚国际控股集团有限公司、丁宁等人犯走私贵重金属罪、非法持有枪支罪、偷越国境罪的事实。 案发后，公安机关全力开展涉案资产追缴工作。截至目前，本案已追缴部分资金、购买的公司股权，以及房产、机动车、黄金制品、玉石等财物。现追赃挽损工作仍在进行中，追缴到案的资产将移送执行机关，最终按比例发还集资参与人。 北京市第一中级人民法院认为，二被告单位及被告人丁宁、丁甸、张敏等10人以非法占有为目的，使用诈骗方法进行非法集资，行为已构成集资诈骗罪。被告人王之焕等16人违反国家金融管理法律规定，变相吸收公众存款，行为已构成非法吸收公众存款罪。二被告单位以及丁宁、丁甸、张敏等26名被告人的非法集资行为，犯罪数额特别巨大，造成全国多地集资参与人巨额财产损失，严重扰乱国家金融管理制度，犯罪情节、后果特别严重，依法应当予以严惩。法院根据二被告单位、各被告人的犯罪事实、性质、情节和社会危害程度，依法作出上述判决。 各被告人的亲属、部分集资参与人、相关使馆人员、人大代表、政协委员、新闻记者及各界群众代表等80余人旁听了宣判。

身为金融民工 我很抱歉！

　　其实你真的并非一事无成，层层嵌套的从业经历在同仁中当属翘楚：银行跳到信托，信托跳到保险，保险跳到基子，基子跳到互金……算将下来，个人早已是金融全牌照，这可能比集团金融全牌照更稀有。 　　规模是一个行业的狂欢，业绩是一个民工的孤单。 　　如今的资管市场看上去很美，你看那信托20万亿，21万亿，22万亿，23万亿……突飞猛进，势如劈竹；但如今的资管市场又很吊诡，一边是行业规模的快速增长，一边是金融民工展业的步履蹒跚，只看数据的话，你会以为自己做的是假金融。无论行业怎么策马奔腾，公司如何春风得意，个体的感受与此都是无序非线性的关联。看到行业规模砍瓜切菜般万亿万亿的增长，你揉揉自己的眼睛，掐掐别人的大腿，都不敢相信自己竟然身处其中。对于行业来说，发展是永恒的主题，而具体到个人，艰难才是不变的记忆，看看行业日益膨胀的整体规模，光鲜亮丽的平均数据，你只能一声长叹：@#￥%……&*，这钱都特么让谁赚去了？ 　　其实没这也不是很难理解，向来宏观易，总是微观难，个人日子个人过，自己业绩自己做，如人饮水冷暖自知。市场的引擎呼啸嘶鸣，无论配速是六点九，还是九点六，也难免有人望尘莫及，只被甩的一身泥水；风口再大，也总有人杵在风口岿然不动，大风越狠我就越胖。不在一线，也许看到的永远是一片欣欣向荣，集合起来的数据看上去是如此的易如反掌，然而，这一切经不起细看，所有的业绩具体落实到个人就有些惨不忍睹，一将功成万骨枯，历史书里不会有炮灰的留痕。 　　这光景难免让人回想起那句“年年难过年年过”的谒语，也难免让旁观者觉得你们这帮金融民工就是矫情，关起灯来吃面，放下筷子骂...，就跟好学生总说自己不学习，没考好一样，这种套路实在是装逼大忌。大家都认为我们的倒苦水只是功成名就之后例行的忆苦思甜，这真是让人无言以对，无力反驳的误会。就像你说自己是搬砖的，他们说你别谦虚了，你们那搬的可是金砖，我只能双手一摊，甘之如饴的笑纳：是的，金砖会议那都是我们一手操办的。在圈外人看来，这个行业可能基本工资不高，主要看绩效，其实，工作这么多年，真正经得起看的还真就只有基本工资，低是低点，但毕竟实实在在的能落袋为安，那虽然尚可糊口，却不足以撑起脆弱的自尊，于是，外人问起绩效来，那必须是神秘一笑，讳莫如深，给人以巨大的想象空间，使之不敢轻视于你。但春节回家除外，毕竟七大姑八大姨的不会问到行业规模，平均薪酬、薪资构成这么有技术含量又能让自己蒙混过关，强加特效的问题。 　　眼下，春节尚远，七大姑八大姨的朋友圈又已被我屏蔽，暂时可以忽略这个老大难的问题。但四季度确是近在眼前。只是如今业务寸步难行，监管步步紧逼。踌躇困顿之下，只有鸡头白脸学习钻研排山倒海的各种监管文件，并强词夺理、牵强附会的加以解读，怒刷存在感，但在苍白的业绩面前，一切煞有介事的努力都无济于事，毕竟，公司不是做慈善的，请你来也不是要供你考研的。所有没有业绩支撑的努力都只是个P，这样的比喻让你觉得受到了冒犯？真巧，P也是这么觉得。话音未落时，一直静音状态的P都会憋不住的冷笑：你丫还真会往自己脸上贴金。 　　资金荒，资产荒，资金荒完资产荒，资产荒完资金荒。荒到你都搞不清自己是个拓荒者，还是特么逃荒的。项目难做，这次实在真的难做，约束太多，红线太繁，风险高居不下，收益江河日下，房地产战战兢兢，如履薄冰，还要强打精神喜迎检查，平台随时上演敦刻尔克大撤函，当初的两情相悦，山盟海誓了这么多年，眼看就要谈婚论嫁了，转眼就被一句：我们家是包办婚姻打入冷宫，连当初的情书都要拿回去……最后却连个名分都没有，成了为人唾弃的强行插足的婊子，看上去，平台是个好平台，就是被那帮搞金融的给带坏了，绝对是。 　　发行越来越难，今年难，明年更难，惨淡的市场行情下，早已顾不上怀念从前年化1.5、2，前端一次性收取的发行费了。明明大水漫灌，市场依旧久旱，那些长跪不起的资金狗成了这个时代金融民工最好的注脚。有搞资金的说自己像要饭的，但丐帮也是有节操有原则的，不食嗟来之食，而我们，什么嗟来，劫来，解来，借来的，只要能来都照吃不误，市场洗牌的时候，大家只关心吃没吃到，谁特么在乎你的吃相。但幸运的是他们再怎么痛苦不堪，焦虑不已，最后基本都能勉平，男儿膝下有资金。搞资管的就没那么幸运了，没钱，再好的项目也落不了地，发行费越来越低，客户要求越来越高，即便放下身段，碎了节操，偷情般的冒着被打屁股游街的风险出个安慰函也难博金主一笑，只能自己微微一笑很蛋疼，资金资产两头在外的苦果终于大丰收了。银行这个弱势群体一弱势，不出客户不出资金，其他强势群体也立马萎靡。有人说，这个时候正式发挥你们专业技能的时候啊，拼内功的时候到了。别闹，哥向来卖身不卖艺，除非再加5个BP。 　　业绩之事泰山压顶，裁员之声空穴来风，风声鹤唳之下天天就算计着公司要解雇我能赔我几个月工资……一惊一乍的人工智能仿佛随时随地都要把苦逼兮兮的金融民工取而代之。我常常在不同的床上做着同一个梦：有一天约个合作已久的客户去喝酒撸串，对方高冷惊悚的来一句：撸你妹儿，劳资是AI…… 　　古往今来，金融都称得上是个高危行业，诱惑太多，欲望太盛，虽说业绩惨不忍睹，但个人也并非一无是处，难得你入行这么多年还能一直洁身自好，守身如玉，在这个纸醉金迷、物欲横流的行业里实在是个不可多得的异类。不不不，您又误会了，我特么只是地位低下，从来没有得到过机会……而已。 　　但其实你真的并非一事无成，层层嵌套的从业经历在同仁中当属翘楚：银行跳到信托，信托跳到保险，保险跳到基子，基子跳到互金……算将下来，个人早已是金融全牌照，这可能比集团金融全牌照更稀有。只是业绩一如既往的无动于衷，你的展业难题差点就被列入全国金融工作会议的议事日程了。你的每一个前任也都因为你的离去而长舒一口气，激动的热泪盈眶，老泪纵横：别的不说，这孙子发挥的实在是太特么稳定了。铁树终有开花日，斯人断无开张时。但这真的不能说是你的问题，毕竟，天赋异禀的你搞起金融来可以说只有一个劣势：那就是，不适合搞金融。你不是胜天半子，你是半子怼天还大获全胜，所向披靡、从未失手的幸运女神在你这也是无计可施，颜面扫地~ 　　有一种爱叫做放手，如今这情境，再不放手就真成耍流氓了。我心灰意懒的目送你绝尘而去，我华丽丽丽丽丽丽丽丽的转身离去头也不回，我双眼血红却不曾流泪，我心如止水祝你春梦了无痕…… 　　身为金融民工，我真的很抱歉~ 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中资银行接连被抹黑（招行、交行）

近日，国内两大排名靠前的中资银行接连被抹黑。先是招商银行被《华尔街日报》评论为“是中国最危险银行”。紧接着交通银行被穆迪“下调至垃圾级”。市场顿时炸锅了，是不是因为人民币越来越有吸引力，外资又开始唱空中国了？不过，最新的信息显示，两家外资机构的结论都有点站不住脚。 招行：质疑纯属虚构 先说招商银行的“最危险银行”。9月6日，《华尔街日报》发表评论文章称，招商银行是中国最危险银行。 华尔街日报对招行的质疑主要集中在几个方面：其一，招行表外有2.1万亿的理财资产，在中型银行中规模最大，其中“资管计划”在上半年增长20%，已超过4000亿元，“可能不良资产”；其二，招行客户之一“安邦保险”的海外并购正接受审查，可能会波及银行业务。。因此华尔街日报得出结论：招行相比其他银行估值过高，未来面临更大的风险。 那么招行是否如华尔街日报说的那么危险呢？记者翻阅众多财经专家的分析，基本上是一边倒认为华尔街日报的报道无逻辑、不专业，主观臆测。 招行随后对此的回应的内容比较多。挑些干货来看，招行表示，理财产品的风险主要来自私人银行客户的产品。招行的个人理财产品收益率低于同业,风险低;而私人银行客户资产投向不受限制和约束,其可以配置权益资产和非标资产,在2级市场持续回暖的情况下,私人银行客户资产风险自然下降;另外,私行客户的风险承受能力强,私行代客理财,即使有风险,也是由私人银行客户自己承担,不会转嫁给银行。所以，招行认为，其文中提到“招行理财产品风险敞口过大,可能带来4000亿不良”,基本上纯属虚构。 至于安邦资产持有其10%的股份,安邦无论作为股东还是客户,都不影响到招行的盈利。安邦持有招行股份额一度提高到10%,其属于财务投资。安邦事件不会对招行盈利和股价构成任何冲击。 交行：穆迪不够专业 “《华尔街日报》抹黑招行”这出戏还未离场，穆迪早已等不及的跳出来对中国另一大型银行出手。9月7日，评级公司穆迪发布评级报告称，下调了交通银行存款、基础信用评估和交易对手风险评估等三项评级，展望稳定。简单的来说，穆迪把交行的基础信用评估从Baa3下调一档至Ba1，使该行从投资级跌入垃圾级。“调降交行的基础信用评估是因为，跟其他国有银行相比，交行的融资状况更差，并且市场融资成本升高的环境导致其盈利能力承压”穆迪在一份声明中称。9月8日，交通银行公开回应称：穆迪调降该行评级源自分析的片面性。其实也是想说：“穆迪，你不够专业！” 不过，很快，穆迪银行分析师、“交行报告”作者万颖就出来解释——“这是媒体误读”。据经济观察报导报，万颖表示，此前媒体在理解上存在误区。“基础信用评估（BCA）和交易对手风险评估这两个都不是评级，而是评级要素，非最后评级级别。”万颖表示，交行长期/短期存款评级还是一个相对来说比较高的投资级别。 “垃圾是一个误解，需要澄清”，穆迪银行的分析师万颖表示。事实上，“垃圾级”一说主要是截取了穆迪对其中一项“基础信用评估”指标的下调结果做出的推断，混淆了评级要素和评级结果二者的概念。 万颖强调：“交行的级别是在A3，工、中、建在A1，农行在A2，交行在A3。要到ba1及以下才是非投资级别。有一些媒体将‘基础信用评估’搞混淆了，这个不是评级，只是一个评级的要素。最后的评级结果是A3，仍是投资级别。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

财政部:不能把PPP作为政府新融资手段

财政部副部长、PPP工作领导小组组长史耀斌日前表示，不能把PPP变相作为政府一种新的融资手段，切实解决PPP泛化异化问题。 史耀斌是在日前由财政部和北京大学联合主办的“引领新常态，创新PPP发展理论与实践高层对话暨北京大学政府和社会资本合作研究中心成立大会”上做出上述表示的。 史耀斌指出，财政部会同相关部门在公共服务领域统筹推进PPP改革，积极贯彻落实全面依法治国，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用精神，在如何正确处理政府与市场关系上，进行了积极具体的先行先试探索，取得阶段性成果，丰富了全球PPP发展经验。在刚结束的金砖国家领导人会晤中，PPP作为财经合作重要内容写入金砖国家领导人会晤厦门宣言。 史耀斌强调，当前PPP市场建设工作的重点是规范发展、防控风险、促进可持续发展。一是要进一步统一思想认识，准确理解PPP改革科学内涵，不能把PPP变相作为政府一种新的融资手段，要把经济发展转型升级、提质增效、防控风险放在首位。二是加大对违法违规项目的处理和曝光力度，维护市场秩序，营造良好市场环境，稳定社会投资预期。三是要抓好实施方案编制、物有所值评价、财政承受能力论证、公平采购、合同管理、绩效付费等关键节点工作，把好关口，切实解决PPP泛化异化问题。四是要加强信息公开力度，细化披露内容，让项目在阳光下运营，主动接受社会监督。

玖富旗下网贷产品投诉率高 建议用户慎选

　　2016年开始，玖富系开始负面新闻不断，一些列重大“丑闻”、“投诉”与“爆料”不断见诸报端。这家成立于2006年的老牌平台一方面不断发展，子品牌子产品不断，发展成为国内知名的移动互联网金融综合服务集团；另一方面又持续不断的陷入争议与用户投诉，却时刻保持神秘，对大量的用户投诉持“不理不睬”的态度。 　　神秘的“玖富系”，未间断的质疑声 　　集团公司被实名举报大规模集资诈骗、叮当贷被指高利贷、履约险参水分、投资人被“自动”续投、大量用户投诉资金到账时间问题…这一系列问题事件是玖富近两年面对质疑的缩影。 　　其实，大多数P2P公司都面临着市场争议和质疑，但能做到及时公开回应，信息披露透明并给用户以信心，才能够保持企业稳定发展。但公司玖富针对质疑置若罔闻的态度令用用户寒心。以上的很多质疑和丑闻，玖富方面至今未给予任何澄清与回应。 　　除此之外，玖富在投资项目信息披露方面也饱受质疑。据多家媒体报道称，玖富旗下叮当贷被指为高利贷，隐形借款利率高达84%，借款人在借款完成前都无法看到借款人、借贷合同、利率、服务费等详细资料说明，对到期需要偿还的金额一概不知。让借款人更加痛苦的是，贷款成功后，发现利率过高，想提前还款的用户，也必须一次性偿还未发生的利息和本金。 　　玖富履约保证保险同样存在披露信息不明的情况，平台在宣传时一直强调自己的项目有履约保险，并未披露该险种的投保金额上限、投保产品和投保比例，也未对是否所有借款人均需购买履约保证保险作出过说明。投资人在投资前以及投资后都无法查询自己投资的项目是否有履约保证险。 　　更加“神秘”的是，玖富集团运营方、法定代表人以及重要融资方等企业经营的关键信息，还有借款项目的重要信息，均神秘低调不详。 　　玖富集团旗下有12家网贷平台：玖富普惠、玖富钱包、悟空理财、玖富超能、分期GO、叮当贷、蜡笔分期、贷我飞、玖信资产、玖富万卡、易美健、闪白条等，同时还有2家信用评估平台Wecash闪银和火眼征信。但玖富官网披露集团方面的资料非常有限，信息透明度低，其中最神秘的地方莫过于公司的法定代表人任一帆。 　　工商资料显示，任一帆为玖富集团的法定代表人并担任执行董事，不仅如此，他还是玖富旗下的玖富普惠、闪银奇异、西藏玖富互金、联银科技等7家子公司的法定代表人，而且同时高度关联着一家境外注册公司“玖富普惠金融信息服务有限公司”，这家境外注册公司作为法人股东还注册了三家全资控股子公司。从股份比例来看，玖富集团注册资本2亿，其中任一帆认缴9285万元占公司股份48%为第一大股东，孙雷认缴5640万元占比28.2%为第二大股东，其余还有4位个人股东。按理来说任一帆跟公司关联如此之大，必为公司的核心人物，不解的是，大多数人都知道玖富CEO孙雷，然而对于这位幕后老板可是知之甚少，网上与公司方面也没有公布相关资料，可谓是神秘莫测。 　　网贷产品投诉居高不下，解决率仅16.2% 　　玖富赖以生存的各类产品还面临着居高不下的投诉，这也给玖富用户心里蒙上了一层阴影。根据聚投诉平台的公开数据显示，截至2017年8月25日，聚投诉平台累计接到关于玖富旗下产品(包括Wecash闪银、玖富叮当、玖富万卡、分期GO、蜡笔分期)的有效投诉共234件，仅38件获反馈解决，解决率仅有16.2%。远低于其他产品。 　　这些投诉问题主要集中在：对借款人进行辱骂、恐吓、威胁等恶性催收;骚扰借款人的通讯录联系人;贷款利率过高;借贷时未提供合同;还款后不注销账单;不允许提前结清贷款;申请的贷款金额与贷款协议上的金额不符等。 　　而在针对玖富旗下蜡笔分期的投诉中，一般还涉及其它涉“招转培”骗局的培训机构，包括合肥龙旭网络技术有限公司、重庆微跑科技有限公司和北京中软瑞达科技有限公司。其中，仅有1件涉及合肥龙旭网络的投诉获反馈解决。 　　针对相关投诉，聚投诉已陆续通过新浪微博私信转达给@玖富@玖富叮当贷@玖富网分期GO@玖富万卡@蜡笔分期@Wecash闪银@91白条官微。8月24日，又将所有投诉汇总转达至玖富的企业邮箱(liudan@9fbank.com.cn)和新浪微博官微(@玖富)，并就相关问题请其回应。截至8月25日18:30，玖富未作回应。 　　用户投诉如何解决是互联网金融特别是网贷产品赖以生存的重中之重，因为在互联网时代，任何一则新闻或者负面都有可能被无限地放大，从而破坏品牌形象。所以在这之中，企业需要特别注意信息的公开和投诉的及时解决，玖富在面临如此多投诉的情况下不仅未能及时作出应对和改变，甚至没有作出有效回应的姿态令人费解。 　　产品被控“流氓”，用户是否还要选择玖富? 　　百度一下玖富和流氓关键词，你会发现大量用户的网上控诉。 　　“本人玖富新手一枚，但却不是网贷的新手。年底雷声滚滚之中为保平安寻求大平台庇护，谁料想，平台大了是可以耍大流氓的。刚注册当然要买新手，玖富的新手21天标，年华15 觉得真好，谁成想到期要一周才到卡 ，那就是写年华12 28天标不好吗? 这样我也不这么纠结。大大小小投四五十个平台，第一次经历要六到七天赎回的，就是真是大平台，真是霸道!我只是发发牢骚，缺了我一个，玖富照样活。可我也是代表了一小部分投资者的吧，我相信平台能这样处理新手标，一样可以变着法的折磨别的标，最终变相的损害普通投资人的利益，我只是来为没投资的人提个醒，谨慎进入，小心有绕!” 　　“玖富叮当耍流氓，在用的注意没用的就不要用了。借款一千七，逾期二十四天，一共需还款2404，关键我还不了，想还款还不了了。从从还款日开始想还款，天天惦记着，然后支付宝开始有逾期记录，到现在偶尔看一下。还不行爱咋咋地吧。不好意思。一哆嗦废话就多了。不能还是因为，银行卡挂失了。更绑要通过客服。然后客服的联系方式用尽了。没能联系到客服，留言什么的也没见着联系我。也没催收，直接跟我上征信当前逾期。” 　　“我们在一个名叫叮当贷的小额贷款上贷了一笔款项，借贷的时候合同并没有显示给我看，也没有让我们签字或者是视频面签，以我举例子，我贷了3万元，后来我们看借款协议，合同上表明借款本金为68822.13多，实际到账3万，才知道他们以咨询费为由收取高额的利息。看到合同后我马上给玖富官网打电话，问他们我贷的3万为什么给我弄了个6万多合同加利息成了8万多，我说我马上一次性还款，他告诉我是马上还也要还8万7千六百元，就把我电话挂了，我连续打了几天电话就在也没有打通过，他们官方微信也没有人回复，我进了几个群有一千多人全是我这种情况，可谓是投诉无门。 现在我只希望按我实际借款和正规合法利息一次性和玖富叮当贷款解决。” 　　这些都是玖富对所用产品或服务的“流氓”指控，而这些只是冰山一角。在玖富作出公开透明的回应之前，也希望广大用户慎重选择玖富产品。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信托业“花样”补充资本：优先股、配股、引战

规模超23万亿的信托业对资本金的需求依旧迫切，至今仍未停下增资脚步。 近日，安信信托公告称，拟非公开发行优先股募集不超过68亿元，用于补充资本金。此前不久陕国投配股获得银监批准，英大信托引入战略投资者事项也才公开。 相比于此前多见的股东同比例增资，近期新增资手段繁多。业内人士称，安信信托与陕国投属于上市公司，募资渠道更为多元，不能简单和非上市公司对比。 “增资一方面是应对信托公司净资本约束的资本要求，更主要的是充实资本金，为转型做准备。” 复旦大学信托研究中心主任殷醒民称。 增资也快速推动信托固有资产扩容。截至2017年2季度末，固有资产规模达到6129.68亿元，同比增长25.61%。 需要说明，截至目前固有业务经营业绩并没有充分显现。上半年，信托公司实现投资收益98.95亿元，同比增速为1.46%，较一季度下降3.54个百分点，拖累上半年信托行业业绩增速。 信托花样增资 9月9日，安信信托发布《非公开发行优先股预案》称，拟发行的优先股总数不超过6800万股，募集资金不超过68亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于补充公司资本金。 “信托公司负债经营面临政策上的限制，优先股计入权益而不是债务，对补充资本金而言是不错的渠道。”一位华东地区信托公司人士称。 此前，定增可谓是整个资本市场的重要融资方式，不过定增新规之后，不少公司终止了定增，其中便包括陕国投。 近日，陕国投公告终止定增事项，同时披露配股事宜。9月4日，陕国投称配股方案已获陕西银监局批复同意。该方案为，每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售人民币普通股，募集资金不超过30 亿元，扣除发行费后全部用于补充公司资本金。 “定增新规出台后要求更为严格，有些定增到今年都没发出来。”前述华北地区信托公司人士称。 近期华宸信托也加入了增资序列，不过相比前述增资方式而言，其方式显得较为传统。 9月6日，内蒙古银监局公告批复同意了华宸信托以未分配利润转增注册资本，增资后，华宸信托注册资本由5.72亿元增加至8亿元，股东持股比例不变。 “一般非上市公司资本补充渠道就是引战、未分配利润转增、原股东同比例增、原股东不同比例增。”一位华北地区信托公司人士称。 上市后，增资渠道更为多元无疑是众多信托公司希望上市的重要原因。去年以来“曲线上市”的信托公司都有不同规模增资，如江苏国信于今年4月拟向不超过10名特定对象非公开发行股份，募集不超过40亿元对其子公司江苏信托进行增资。 固有资产持续扩大 伴随增资延续，2017年上半年有9家信托公司完成注册资本的工商变更登记，注册资本共计增加193.35亿元，较去年同期有了提升。殷醒民预计下半年增资状况将延续。 延续不断地增资，一个底层逻辑是信托资产规模持续 “季度超万亿” 的快速增长，截至二季度末已经超过23万亿。 业内人士称，资产规模将直接影响其可以管理的信托资产规模。和固有业务规模，进而影响信托公司的收入和利润。因为信托资产管理规模及固有业务的发展扩张需要消耗大量的自有资金，补充公司资本金将有助于扩大信托资产管理规模。 除满足监管要求、扩大资管规模外，提升评级水平、促进转型发展等也是其中逻辑。 陕国投表示，配股募集资金可以更好地满足信托公司监管评级和《信托公司行业评级指引（试行）》的各项要求，提升综合评分。 “其实近期主要有两点消耗资本金。一是资金用于缴纳信保基金；二是信托公司用自有资金买信托产品，之后发行产品将自营资金替换出来，但在利率上行，资金相对紧的情况下，替换出来比较难。”前述华东地区信托人士称。 另外，募资用途方面虽然各家公司均有侧重，但金融股权无疑为其中重要一块。 “因为信托公司自有资金总得配点长期投资，原则上只能投金融股权，而城商行、农商行等，业绩相对稳定，资金要求也不高，因而成为信托公司的选择标的。”一位西北地区信托公司副总表示。 据了解，英大信托此次筹集资金主要将运用三方面：一、通过自有资金规模的增强，有效支持信托业务的拓展，同时，提升公司抵御风险的能力。二、扩大公司自有资金运作规模。重点拟投向金融股权、固定收益类金融产品；同时充分利用新股东的资源扩大投资领域。三、投资设立信托专业子公司。 此前，渤海信托相关负责人表示，在增资资金的使用上PE及金融机构股权投资为其中一块。 “可以预见，未来不同子行业的金融机构间的交叉持股会越来越多，信托也会增加对银行、基金的参股设立，而参股这些相关金融子行业获取多个牌照本身就需要增资。” 光大兴陇信托发展研究与战略管理部高级研究员罗凯称。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

大佬现身 14家公司控股股东质押全部股权

近日，上交所、深交所、中国结算公司发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2017年征求意见稿）》（以下简称：《新规》），向社会公开征求意见。《新规》中对于股权质押拟制定一系列更严格的监控指标。 据有关负责人介绍，本次修订主要包括三个方面：一是进一步聚焦服务实体经济定位。明确融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。二是进一步强化风险管理。明确股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。三是进一步规范业务运作。明确证券公司开展业务的资质条件，要求证券公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。 Choice数据统计数据显示，自今年1月1日至今，A股上市公司中有208位股东，质押持股占所持股比例为100%。 其中，16家上市公司单个股东质押股数占总股本比例在20%以上。而在这16家上市公司中，有14家上市公司控股股东质押股数占其持股数的100%，而广汇汽车与美芝股份这两家上市公司则是有公司股东将所持股份100%质押。 从2017年1月1日至今，在上述公司中，有S佳通等4家上市公司控股股东质押其所持100%股份，占总股本比例在30%以上。 有市场人士分析，质押比例超过30%（占总股本）的公司绝大多数是垃圾、题材、概念、庄股等，也包括大股东质押比例超过50%的上市公司。如果新规出台之后，此类股可能会遭遇现金流断裂，股价有可能会出现高位闪崩。 值得注意的是，在上述控股股东100%质押所持股份的上市公司中，有多家上市公司是由一些市场上闻名遐迩 “大佬” 们控股的公司，如许家印、陈发树、柳志伟、郭昌玮等多是上述上市公司的实际控制人。 国金证券分析，单只股票市场整体质押比例不超过50%的规定将导致质押比例较高的个股无法进行新的质押融资，或对上市公司大股东的流动性产生一定影响。由于目前沪深两市平均质押率稳定在44%左右，因此新规中关于质押率不得超过60%的规定只对少数个股质押业务有一定影响，整体影响或不大。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

风华一代费希尔谢幕 美联储何去何从？

9月6日，美联储“二号人物”斯坦利•费希尔因“个人原因”辞去美联储副主席，引发金融市场动荡——9月7日美元指数下探至91.5。 无论是经济学成就，还是金融市场影响力，费希尔都拥有独一无二的话语权。他与耶伦构成了美联储“梦幻组合”，为美国经济复苏和货币政策常规化做出了突出贡献。 新凯恩斯主义的创建人 提起费希尔在经济学界的影响力，经济学专业人士的第一反应必然是他与鲁迪格·多恩布什合著的《宏观经济学》教材。该书1977年第一版问世以来已修订到第十二版，已然成为世界范围内的主流教材。 当然，费希尔对经济学发展的贡献绝不仅仅是一本主流教材，他的贡献主要体现在对经济学理论的重大突破上。 上世纪70年代后期，费希尔与埃德蒙•费尔普斯、约翰•泰勒共同构建了新凯恩斯宏观经济学的基础。1977年，费希尔独立撰写了《长期合同、理性预期和最佳货币供应规则》，证明了在名义刚性条件下，即使存在理性预期，货币政策也是有效的。后来，费尔普斯与泰勒教授在费希尔结论的基础上，联合发表了《在理性预期下货币政策的稳定性力量》，进一步论证了理性预期条件下货币政策的有效性。 在费希尔等人的研究基础上，上世纪80年代，曼昆、萨默斯等中青年经济学家为新凯恩斯经济学提供严密的微观基础，核心观点是：在应对外部冲击时，工资和价格不能及时调整使市场出清，从而使得宏观经济出现周期性波动。整体来看，新凯恩斯主义继承了凯恩斯主义的有效需求不足和宏观调控政策有效的核心观点，主张政府干预经济活动。 进入到21世纪，费希尔在麻省理工学院（MIT）的门生们把其货币政策有效论发挥到了极致。让我们来看看费希尔对过去二十年全球央行的巨大影响力： 1977年至1988年，费希尔担任MIT经济系主任期间，是美联储前主席伯南克的博士生导师，教过奥巴马经济顾问萨默斯、罗默和小布什的经济顾问曼昆等。 在一次公开活动中，伯南克公开表示费希尔是对自己影响最大的老师。 欧洲央行行长德拉吉的MIT博士论文得到费希尔的指导，英国央行前行长墨文·金、印度央行两任行长拉詹和苏巴拉奥、智利央行前行长德格雷戈里奥等，都曾就读于MIT或在MIT做访问学者，都受到费希尔的深刻影响。 由此可见，21世纪以来，全球货币政策完全由费希尔领衔的“麻省理工货币学派”的MIT弟子所主导，与上世纪80-90年代弗里德曼主导货币主义的“芝加哥弟子”交相辉映。 “麻省理工货币学派”的核心理念有： 足够多的货币供应能够扭转通货紧缩； 利率调整等传统货币政策失效时，量化宽松可以有效激发通胀预期，刺激总需求； 利率较低时扩张性财政政策效果依然显著。 近十年来，这些理念支持了全球央行一轮又一轮的量化宽松行动，也避免了第二次“大萧条”的降临。 实践与理论的完美结合者 许多经济学家都是书斋里的学者，费希尔则实现了理论与实践的完美结合，他是多边金融机构的领导者、各国央行的决策者和金融市场的弄潮儿。 首先看费希尔在国际金融机构的闪亮履历： 1988年1月至1990年8月，费希尔担任世界银行副行长、首席经济学家，负责领导世界银行的研究工作。 1994年9月至2001年8月，费希尔担任国际货币基金组织（IMF）第一副总裁，是IMF处理1994-1995年墨西哥金融危机、1997-1998年亚洲金融危机的关键人物，他针对危机国家提出的一系列改革建议，给了墨西哥、亚洲国家2008年应对国际金融危机一些积极影响。 2011年，费希尔参选IMF总裁，后由于IMF总裁由欧洲人担任的历史传统，退出了竞选。 再来看费希尔在各国央行担任决策者的经历： 在上世纪80年代，身为犹太人的费希尔，帮助以色列成功控制了三位数的通货膨胀，避免了以色列金融体系的崩溃。 2005年5月1日，费希尔受以色列首相邀请，加入以色列国籍，担任以色列央行行长。在任职期间，国际金融危机于2008年爆发，费希尔帮助以色列度过了危机的冲击——即便是全球经济陷入衰退的2009年，以色列经济仍实现了1.27%的增速。 2012年6月，费希尔在他的第二个五年任期结束后去职，以色列总理内塔尼亚胡对费希尔予以高度评价，称费希尔是“以色列经济增长与经济成就的最重要搭档”，其“经验、智慧与国际联系”在全球经济危机时期至关重要。 然而，费希尔的央行决策者的职业生涯并没有结束。 在美联储主席耶伦的邀请下，2014年1月10日，时任美国总统奥巴马提名费希尔担任美联储第一副主席，协助耶伦实现美联储货币政策常规化进程，华尔街对这一任命的解读是——耶伦和费希尔将构成美联储“梦幻团队”。事实证明，他们无愧于“梦幻团队”的美誉——当前，美国经济复苏平稳，失业率屡创新低，加息、缩表等政策有条不紊地推进。 在担任美联储第一副主席期间，费希尔还担任美联储金融稳定委员会和经济金融监测及研究委员会两个委员会的主席，他同时还是美联储在国际货币基金组织、二十国集团、七国集团等国际组织内的代表。 最后来看费希尔如何在华尔街掘金： 2001年卸任IMF副总裁后，费希尔受花旗集团邀请，担任花旗国际的副主席，积极拓展花旗的国际业务。这次华尔街任职经历，为其积累了数千万的个人资产。 据彭博社估算，费希尔个人身家在1460万-5630万美元，远超耶伦的480万-1330万美元，堪称美联储历史上最富有的官员之一。 此外，他还持有花旗集团员工母基金和布伦海姆基金，投资了谷歌、苹果、微软、埃克森美孚、甲骨文、可口可乐、伯克希尔哈撒韦、eBay、麦当劳、雅诗兰黛等国际一流公司的股份。 费希尔闪辞对美联储意味着什么？ 此次费希尔闪辞木已成舟，美联储人事变动和货币金融政策前景成了市场最为关注的两大问题。 对于美联储人事变动而言，费希尔闪辞后，美联储7个理事中将有4个空缺，表面上看，特朗普总统将通过任命美联储理事的方式，进一步提高其未来对美联储的影响力和掌控力。然而值得注意的是，特朗普此前提名私募投资经理兰德尔·夸尔斯担任美联储理事和负责金融监管的副主席，但迄今仍未获得美国国会批准，美联储理事职位长期未实现补缺。 事实上，费希尔的闪辞，反而可能使耶伦连任的可能性增加。其原因有二： 一是特朗普将按照历史惯例，继续保持美联储决策的连续性，以免引起市场过度动荡； 二是于费希尔闪辞或许是耶伦连任的支持者和反对者妥协的结果，以换取特朗普对耶伦连任的支持。 但是，耶伦连任也有不利的因素，上月她在杰克逊霍尔全球央行行长会上的发言表明，她将继续坚持2010年《多德-弗兰克法案》的严格金融监管举措，这显然与特朗普的放松金融监管的方向不符。因此，特朗普希望以高盛前总裁科恩取代耶伦，担任下一任美联储主席。 对于美联储货币政策来说，无论是耶伦获得连任，还是另有他人担任美联储主席，当前渐进加息和缩表的货币政策都将得到执行。 对于金融监管改革而言，如果耶伦获得连任，显然将成为特朗普金融监管改革的掣肘，但也不排除美联储向特朗普政府做出一定程度的妥协。相反，一旦是完全忠诚于特朗普的高盛前总裁科恩执掌美联储，美国新一轮放松金融监管改革或许将提前到来。 必须承认，迄今为止特朗普总统的许多政策主张都是相互矛盾的，来回摇摆、不确定性十分明显，而金融市场最担心的就是这种不确定性。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

刘士余:证监会正在修订上市公司治理准则

（原标题：中国证监会刘士余主席会见经合组织秘书长安赫尔·古里亚） 2017年9月11日，中国证监会主席刘士余会见了到访的经济合作与发展组织（OECD）秘书长安赫尔·古里亚一行。双方就中国证监会加入OECD公司治理委员会的有关事宜进行了交流。 刘士余表示，经国务院批准，中国证监会愿意接受OECD的邀请加入公司治理委员会，并将积极参与《G20/OECD公司治理原则》的实施工作。 刘士余强调，上市公司是资本市场的基石，是市场最具活力的竞争主体。上市公司的治理水准是公司质量的重要标志。随着A股纳入明晟（MSCI）指数，互联互通机制不断深化，中国资本市场的双向开放对公司治理提出了新的要求。目前，中国证监会正在修订《上市公司治理准则》，持续完善上市公司的治理架构，进一步与国际标准接轨。 古里亚秘书长表示，中国是《G20/OECD公司治理原则》的倡导国和支持国之一，OECD非常欢迎中国证监会加入公司治理委员会，期待未来与中国证监会进一步加强交流与合作，也愿意为中国完善公司治理提供专家、技术资源和人员培训等支持和协助。 OECD现有35名成员，非成员经济体可以作为OECD的“合作伙伴”加入OECD的内设工作机构。公司治理委员会是OECD的内设委员会之一，主要负责制定公司治理领域的国际标准制定与实施情况评估。

投资公寓使用权 小心一房多租

限购限贷限卖行情下 房产投资噱头层出不穷 投资公寓使用权 小心遇一房多租 这样一则广告会让你心动吗？ “位于海珠区政府旁，客村、大塘双地铁，均价13000元/平方米，25~41平方米，有平层有复式，最低25万元一套，开发商直接签返租合同，每个月一个点收益按月给。如40万元总价，每月即收4000元，50万元总价，每月即收5000元，60万元总价，每月即收6000元。就像发工资那样，中途领得不耐烦了，你可以将这套房子原价卖回给开发商，还赚到了之前所有的租金！” 这类房产投资项目真的如其号称的“零风险，高回报”吗？日前，记者前往一探究竟。 在楼市调控持续加码，限购、限贷、限卖的行情下，市场应对型产品也层出不穷，更有不少打着高回报的房产投资项目出现。之前曾有“98万元置业珠江新城公寓”引发抢购却因产权分割问题引起中介纷纷撤场一事，此事后不少中介又开始推荐新的房产投资项目。 记者找到了中介推荐的其中一家“高回报”房产投资项目星信公寓。该公寓位于海珠区大塘街西边地段，在海珠区政府旁，距离大塘地铁站步行20分钟左右，从地理位置来看，还是不错的。 买家实际上买的是使用权 记者在现场看到，星信公寓是一栋六层高的建筑，目前还在进行装修中，前来看楼的人不少，既有年轻人，也有不少大爷大妈，现场就听到有销售人员通知有单位成交。 据销售人员介绍，项目有200多套商业性质的公寓单位，现在仅剩几十套，最便宜的要30多万元。项目销售的是公寓的使用权，买家需要和发展商签订一份租赁合同，租赁合同上写着租赁时间是20年，再赠送5年的使用权，相当于买家购买的是25年的使用权，前八年需要将公寓交给一家酒店运营公司，整个项目统一作为酒店运营，因此还要再和酒店运营公司签一份经营委托合同。 在这份合同中，开发商承诺每月按固定回报支付买家租金，回报率为12%，即购买30万元总价的公寓，月租金3000元，40万元的公寓，月租金4000元。租赁合同中还注明：如果在前三年想退出，发展商会以80%的价格回购公寓，买家可拿走已获得的租金回报，如果在3年以后退出，发展商会以原价回购公寓。 现场的一位看房者对记者表示，公寓位置不错，如果做酒店经营应该有不错的回报，而且投入也不算特别多，回报能达到12%，而且如果三个月不能收到租金，发展商会提前将房子交付，再加上开发商有回购保证，他考虑想入手一套。 从项目现场打出的宣传来看，项目表明自己是国家发展“租赁住房”的新产物，北京、上海、广州等城市均推出要求有发展商自持比例的土地，还有不少土地是发展商100%自持，在这样的情况下，业内猜测这些项目很有可能采用销售长期使用权的方式来快速回收资金，在这些新项目还没有消息出来之前，市场上已开始出现销售使用权的项目。 “330” 后公寓卖使用权渐多 自楼市“330”新政规定商业公寓不可卖给个人以后，广州不少公寓推出应对政策的招数，比如采取卖使用权给个人的方式进行公寓出售，目前至少已有位于荔湾、海珠、南沙的两三个商业项目，用此种方法出售，基本都是二三十万元可购买一套单位25年左右的使用权。而此次，星信公寓引起关注则是，在销售使用权的同时，项目还有返租的做法，这究竟是进入租赁时代的楼市新模式，还是新瓶装旧酒式的浑水摸鱼，无论是理财产品还是房产投资，年12%的回报率都是相当不错的，而高额返租正是以往不少商铺采用的销售方式，且多数因无法兑现高额回报承诺而引发纠纷。 记者了解到，售后返租常见于商铺，发展商将项目分割成众多个小面积产权商铺出售给小业主，同时与小业主签订返租合同，承诺在一定期限内商铺统一经营，同时会按时支付给业主固定的租金。但因承诺往往难以兑现，市场上屡有纠纷，已被明文禁止。根据《商品房销售管理办法》第十一条：房地产开发企业不得采取返本销售或者变相返本销售的方式销售商品房。国务院办公厅转发建设部发布的《关于进一步整顿规范房地产交易秩序的通知》第四条表明：“承诺售后包租、返本销售的予以严肃处理。” 虽有此类规定，但市场上仍可见不少商业项目采用返租方式销售。 业内：回报可能高 权益未规范 现在，一个新的问题出现了，出售使用权实际是长租的方式，提供返租模式是否也属于被禁止的范畴呢？ 业内人士表示，随着各地发展租赁住房的政策实施，土地拍卖规则的改变，租赁时代的到来，市场上各种租赁产品也会应运而生，此类出售使用权的项目可能会越来越多，如果经营得好，确实很有可能获得不错的收益和回报，但如果发生纠纷，比较缺失相关政策维持秩序。 北京和杭州下发过《企业自持商品房屋租赁管理有关问题的通知》，明确房地产开发企业自持商品房屋不得销售或转让，对外出租单次租期不得超过10年，违者取消土地招拍挂资格，租赁合同应进行网上签约，并按规定办理登记备案。不过，如果是非自持土地开发的项目仍难以监控。而使用权是否可以多次转让，是否受保护等问题也是没有清晰明确。 风险：有合同在手 变数仍难控 相比购买产权房，现在来看购买20多年的使用权价格便宜很多，投资收益似乎也相当不错，那么购买使用权是否有风险呢？广东君厚律师事务所律师卢彦铮表示，产权与使用权的根本区别在于：拥有房屋产权就拥有了房屋的所有权，产权人可以依法占有、使用、收益、处分房屋；而使用权仅仅是所有权的权能之一，不是完整的所有权，使用人只能依法占有、使用房屋而无权处分房屋。产权都是有登记的，现在“一房多卖”的难度很大，因为产权可以核查，而如果只是签订了长期租赁合同，一房多租的情况难以核查，面临纠纷时情况将更加复杂。如果产权所有人将房屋抵押、转让或其他方式处置，尽管有租赁合同在手，但各种变数依然难以掌控，导致投资回报可能难以实现。 目前，使用权的出售价格定价没有可参考的标准，究竟价格是高是低难以判断。值得注意的是，《中华人民共和国合同法》规定：“租赁期限不得超过20年。超过20年的，超过部分无效。租赁期间届满，当事人可以续订租赁合同，但约定的租赁期限自续订之日起不得超过20年”，这意味着超过20年的租赁合同的超出部分是不受法律保护的，如果业主一次性支付20多年的租金，后续租金也存在争议与风险。 对于像星信公寓这样为增强业主投资信心，承诺租金达不到承诺的比例就回购房子的做法，卢彦铮表示，回购是开发商对买家回报的担保方式，不过需要注意的是，法律对于固定回报禁止的范围大，保护的范围小，要根据情况仔细研究。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

燕郊楼市的疯狂：销售称4.5万元可破限购

“和你这么说吧，给外人办都是20万，姐觉得和你有缘，只收你四五万。” 9月8日，在河北燕郊水榭花城售楼处，面对一位意向购房者，销售人员表示，非本地户籍购房者只要花费4.5万元的服务费就可以突破三年社保要求。 “你只管交钱就行了，具体我们公司来办。”据该销售人员介绍，其隶属于三河市百目房地产经纪有限公司，独家代理销售水榭花城项目，百目地产由自然人武洪涛和苏宪波各持股51%和49%，在燕郊，与该二人关联的房地产经纪公司至少有8家。 据兴达二手房一位销售介绍，百目地产名义上是独立的房地产经纪企业，实际上与燕郊本地一家实力开发商颇有渊源，“原来他们不太注重二手房市场，后来看我们做起来了，由一名副总牵头开始做的，现在也小有成就了。” 对于具体如何突破三年社保政策，上述百目地产销售表示，主要是通过一次性补缴三年社保方式获取购房资格。不过，对此燕郊房管局一位工作人员明确表示，官方并不认可一次性补缴三年社保行为。 该销售明确表示，具体事宜由其所属公司背靠的开发商关系进行操办，“我们已经办理成功好几个了，都买了房，保证能办下来，不是姐吹牛，全燕郊只有我们公司能办理，包括港中旅和中兴都不能办。” 其表示，目前水榭花城项目按照2万元/平方米左右的备案价销售，“除了正常网签价格，我们只收10万元的电商费和4.5万元办理社保服务费，不再另外加价了，限购之前，这个项目一套房加价都加到70万了。” 据上述兴达销售介绍，6月初三河市出台三年社保政策后，为了解决大量在途交易，为购房者预留了3个月的解决时间，“只要你能证明是在政策出台前购买的，基本都能按照限购前政策进行网签。” 据其透露，这三个月的空档中，的确有部分开发商和销售公司通过更改销售底单等方式突破三年社保限制，但外地人通过一次性补缴三年社保方式来获得购房资格的方式，其表示“能操作，但不一定能成功”。 北京317限购政策出台后不久，3月22日，廊坊市也出台针对市区、三河市、大厂县、香河县、固安县和永清县的限购政策。4月初，三河市出台限购、限贷政策细则，持续火热两年多的楼市开始降温。 但随后不久当地楼市再度迭起，5月份燕郊二手房成交量再创新高。6月9日三河市限购进一步升级，要求本地户籍家庭只能购买两套，外地购房者必须在本地交齐三年社保才能购买一套。 据上述兴达地产一位销售介绍，5月份是燕郊今年成交最高点，从6月份开始，由于三年社保等系列政策影响，燕郊成交环比下降了60%，“7月份成交环比又下降了62%，8月份和7月份基本持平，7、8月份成交量只有5月份的15%左右。” 也就是说，从6月份出台三年社保政策以来，燕郊房地产成交量才开始真正下跌，成交骤降使得燕郊大量中小型中介公司倒闭，据上述兴达二手房销售判断，燕郊至少有一半以上的中介门店关闭，“存活下来的基本赚不到什么钱。” 设法突破三年社保政策限制无疑是开发商、中介们度过楼市寒冬的一个有效途径。据上述兴达地产销售人士透露，从9月7日开始，三河市已经正式停止对在途交易的网签，“通过改底单的方式已经网签不了了，比如二手房，只能先和业主草签个合同，再慢慢补缴社保，等满三年了再签正式的网签合同。” 但这样做无疑有很大风险，“一个是如果房价涨了，卖方有可能违约，二个是如果作为投资，价格合适的时候你还出不了手。” 另据多名地产销售人士证实，从9月8日前后开始，燕郊部分本地银行开始正式恢复抵押贷业务办理，从317限购政策以来，廊坊地区银行机构陆续停止抵押贷业务办理，同时正常按揭贷款期限也被延长。 “按照惯例，因为京津冀一体化，尤其是北三县已经与通州进行三统一，北京出台的政策，燕郊跟进的可能性很大。”上述兴达销售认为，北三县地区也有可能会出台禁止首付贷和抵押贷进入楼市的政策。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

红岭创投清盘网贷业务或将提前

9月9日，人民政协报第16期财经智库沙龙在京举办，聚焦“防控系统性金融风险金融科技当作为”。多位与会全国政协委员指出，金融科技在风险防控领域对金融业的帮助不容小觑，特别是在数据收集分析、风险定级及预警等领域，金融科技发挥着重要的通道作用。不过，金融科技也是把“双刃剑”，未来应在充分发挥其作用的前提下，重点防控金融科技创新过度带来的新风险和新问题。 与此同时，红岭创投董事长周世平参会并接受记者采访时对近期红岭宣布清盘网贷一事做了回应，他表示清盘时间会提前，3年前就曾考虑转型和清盘。他同时表示，“红岭创投投资人都比较理性，支持红岭转型。” 成立于2009年的红岭创投，赶在了中国P2P发展的最早时期，凭借承诺平台“刚性兑付”和大单模式，使红岭创投迅速崛起，目前累计成交量达到2700亿元，堪称国内同类平台的巨头。仅管如此，红岭创投也一直没有达到盈亏平衡。 2016年的8月24日，中国银监会公布了《网贷管理办法》（《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》），肯定了网贷业务的合法地位，确定了网贷业务的基本规范。这意味着在中国发展近十年的网贷行业迎来监管元年。该办法最重要的内容是将P2P平台定位为“小额，分散”的网络借贷中介平台，明确规定，单一自然人、单一法人在单一平台的借款余额分别不能超过20万元、100万元，在多个平台的借款总额分别不能超过100万元、500万元。《网贷管理办法》出台当月的市场信息显示，70%左右的平台需要整改，50%左右的借款人余额超标。 而红岭创投在2014年开始的大单模式，显然和监管新规有所冲突。 “限额令” 使红岭创投的大单模式遇到监管挑战，类似的大额标机构同样遭遇转型问题。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷变相追加高利息5.6万,无效! 依约被强行平仓损失300万,自担!

广东高院首次公布护航金融领域十大典型案例—— 时下,金融投资市场火爆,除了炒股、购买国债和基金外,又多了不少互联网+产品,诸如P2P网贷投资平台、期货交易平台等,各种小软件、APP也是层出不穷,这其中不乏浑水摸鱼的不法平台……昨日,广东省高院首次向社会公开发布服务和保障金融稳定发展十大典型案例。涉及刑事、民事、执行等不同案件类型,涵盖网络借贷、期货交易、网络盗刷、非法吸收公众存款、网贷平台集资诈骗、融资担保、金融不良债权、保函追偿、创新金融案件等与金融发展息息相关的内容。 据统计,今年1-7月,全省法院共办结涉及金融借款、民间借贷、银行卡、金融不良债权追偿、保险、证券期货等金融纠纷一审案件共8.6万件,结案标的额908.08亿元;办结涉及金融诈骗、非法吸收公众存款、非法集资等金融类犯罪一审案件共769件1214人。 典型案例 1 银行卡绑定多家网络支付平台 被盗刷后银行埋单万余元损失 时下,越来越多的电子支付方式出现,不少都市人不刷银行卡,掏出手机扫一扫就可完成支付。随之而来的,也有网络支付的安全隐患。 经查,原告乐某进在被告建设银行某支行开通的一张借记卡账户,于2015年5月29日凌晨短时间内,绑定了支付宝等六家网络支付平台并连续发生了24笔不正常交易,被盗取存款共1.2万元。乐某进发现资金被盗后立即挂失并报警,其后到银行办理索赔。 不过,银行并没有给其任何材料填写,也未指引其该如何处理,导致被盗资金中有1.1万元无法追回,遂诉至法院。 中山市第一法院认为,在储户发现资金被盗并及时通知银行后,银行即负有及时采取有效措施协助储户进行追索的附随义务,否则构成违约。故判决银行向乐某进支付未能追回的存款损失1.1万元。银行不服,提起上诉。后中山中院维持原判。 银行要强化网络金融保障 法官有话说 主审法官表示,在科技发达和网络金融高速发展的今天,以银行卡为基础的电子支付越来越多,网络盗刷违法犯罪活动频发。本案通过判决强化银行在网络金融发展中的法律责任和社会责任,有利于推动银行进一步加强金融风险防范,完善储户资金被盗刷后的补救机制,以最大程度地保障储户的合法权益。 典型案例 2 网贷平台“雁过拔毛”变相获息 时下,不少网贷平台兴起,陌生人之间通过网贷平台就可以完成“借贷”交易,不过其中还是有一些变相规避的情形值得注意。 经查,原告夏某是某网贷公司的股东,以其自有资金通过网贷公司借款给被告老王,借款合同约定借款本金为35.6万元,夏某将借款本金数额在扣除代王某交纳给网贷公司的咨询费、审核费和服务费后转账给王某。后王某仅还款5.9万元,夏某诉至法院。夏某主张借款本金为35.6万元,并提供了向王某转账30万元的凭证,以及代王某交纳上述三项费用共5.6万元的网贷公司收据。 广州市中院经审理认为,夏某与老王之间存在合法民间借款关系。但夏某无充分证据证实网贷公司已依约就上述收费向王某提供了相应的服务,借款本金在一次性扣除相关费用后再向借款人支付,明显排除或限制了借款人获得足额借款本金的权利,属于变相收取利息。本案借款本金应认定为夏某实际转账支付的30万元。最终判决王某向夏某偿还剩余的借款本金24.1万元及利息,目前该判决已生效。 民间借贷无妨 变相高息要管 法官有话说 互联网金融在活跃资本市场的同时,亦催生了新的风险点。本案中,法院依法认可双方当事人之间借贷关系的效力,为互联网金融的成长提供了必要的司法保护。同时,对融资平台以咨询费等为名目而变相收取高息的行为,依法予以调整,从而平衡保护交易双方的利益,更好地促进了互联网金融市场的健康发展。 典型案例 3 P2P买理财产品?实为集资诈骗! 近年来,一些不法借贷、骗贷冠上“互联网+”的幌子,又摇身一变出来“兴风作浪”。 经查,2013年8月,被告人郑某采取向他人宣传其经营的业务能够赚取高额利润的虚假事实,以及通过“易拍金”P2P网贷平台发布虚假信息,诱骗被害人购买其理财产品。在获取被害人投资后,郑某隐瞒其业务实际亏损状况,将骗取的资金支付此前投资人的收益,制造“易拍金”业务能够获取高额回报的假象,用于骗取更多被害人的钱财。至案发时,郑某集资数百万元,共造成被害人损失近280万元。 阳江市江城法院认为,郑某以非法占有为目的,采取虚构事实、隐瞒事实真相的手段非法集资达280万元,数额特别巨大,其行为已构成集资诈骗罪,依法判处郑某有期徒刑十二年,并处罚金六万元。郑某不服,提出上诉。后阳江中院维持原判。 无独有偶,类似的骗局在广州也有发生,只不过从P2P平台换到了微信平台。2014年1月至7月期间,被告人冯某理利用所加入的手机微信群“珠江汇”,以支付高额利息为名,先后向被害人尚某、张某等多人多次循环借款,并支付每月3分的利息。后以更高额利息出借给何某、程某夫妇等人,其中出借给何某、程某夫妇的款项高达1亿元。 2014年7月开始,何某、程某夫妇由于经营不善未能及时还本付息,导致冯某理资金链断裂继而不能偿还集资的款项约3600万元。后冯某理到公安机关自首。 非法吸存数额大 自首不足减轻处罚 法官有话说 广州市番禺区法院经审理认为,冯某理非法吸收公众存款,扰乱金融秩序,数额巨大,其行为已构成非法吸收公众存款罪。冯某理在半年时间内非法吸收存款多达3.5亿元,并造成几十名被害人损失3400万元,社会影响较大,虽有自首情节不足以对其减轻处罚。故判处冯某理有期徒刑八年九个月,并处罚金四十二万元。 典型案例 4 遭遇期货风险“按兵不动” 被强行平仓损失近300万元 时下金融投资市场火爆,不少投资客不再满足于炒股买基金等常规投资了,开始尝试期货交易了。不过,高回报往往伴随着高风险,不熟悉游戏规律和市场行情,一不小心就悔之晚矣。 经查,2014年8月底,原告邓某华在被告东银公司开立期货账户,签署了《期货经纪合同》等文件。至2015年7月7日收市,邓某华持有的多单合约风险率达到101.61%,东银公司依约告知邓某华要及时追加保证金或自行减仓,否则可能会强行平仓。 后因邓某华未追加保证金亦未自行平仓,东银公司对邓某华账户实施强制平仓。邓某华诉至法院,要求东银公司赔偿因其强制平仓造成的经济损失267万元及利息。 深圳市中院经审理认为,邓某华、东银公司签订的案涉文件合法有效。在邓某华交易保证金不足的情况下,东银公司已按约定通知邓某华追加保证金,但邓某华未依约追加保证金,东银公司有权强行平仓。且东银公司强行平仓的价位和数量未超过合理范围。故判决驳回邓某华的诉讼请求。 邓某华不服,提起上诉。后广东高院维持原判。“易拍金”业务能够获取高额回报的假象,用于骗取更多被害人的钱财。至案发时,郑某集资数百万元,共造成被害人损失近280万元。 阳江市江城法院认为,郑某以非法占有为目的,采取虚构事实、隐瞒事实真相的手段非法集资达280万元,数额特别巨大,其行为已构成集资诈骗罪,依法判处郑某有期徒刑十二年,并处罚金六万元。郑某不服,提出上诉。后阳江中院维持原判。 无独有偶,类似的骗局在广州也有发生,只不过从P2P平台换到了微信平台。2014年1月至7月期间,被告人冯某理 法官有话说 期货高风险 按约平仓有理 主审该案的法官指出,期货交易具有投机性和风险性高的特点,属于专业性较强的金融商事领域,交易者必须具备风险意识,防范相应的投资风险。因此,本案中,法院在尊重当事人合法约定的前提下,依法对期货公司强行平仓行为的效力作出合理认定。

工行互金品牌遭吐槽 融e购三大问题：首页有折扣实际却全价

面对互联网金融的冲击，商业银行奋起反击，2015年3月，“宇宙第一大行”工商银行高调发布互联网金融品牌e-ICBC，并推出“融e”系列三大平台。两年多过去，“融e购”用户数早已突破6400万，“融e行”用户数达到2.67亿，e-ICBC 3.0版升级征途也已展开。而与亮眼数字略显不匹的是，“融e”系列的多个App或是评分偏低或是评分不足，用户吐槽屡次出现，电商平台融e购被消费者指出存在虚假宣传，活跃度也有待进一步激活。在分析人士看来，传统银行更需要在产品和服务品质上入手，发力场景化服务，提升用户体验。 软件：升级改不了的闪退难题 在日前披露的2017年半年报中，“宇宙行”工行展示了其在金融科技领域取得的最新成绩，其中较为醒目的要数整份报告中被提及了约20次的“融e”系列。截至上半年末，工行直销银行“融e行”客户数量突破2.67亿户，客户数、用户黏性和市场份额居市场第一；信息服务平台“融e联”客户数量达到9349万，比年初增长40.6%；电商平台“融e购”上半年交易额达5239亿元，非金融交易占比达90%。 此外，工行近日还宣布，董事会已通过《关于组建网络金融部的议案》，决定在原电子银行部基础上组建网络金融部，加快推动互联网金融向e-ICBC 3.0智慧银行战略升级。据北京商报记者简单梳理，在苹果的App Store上，工行的App有近20个，可工银融e联仅有106个评分，工银e生活收到21个评分，且评分多在1-2星，另外主打品牌融e购因评分不够无法显示该App平均评分。 有用户体验工银直销银行后反映，系统升级后“无法弹出键盘”，影响提现或基金购买赎回等操作。而对融e购的评价中，分别有两位用户反映“老是提示密码不对”，导致无法登录，这两位用户都仅打出一星评分。 北京商报记者又到三星的Galaxy Apps查询，其中工银融e联获得四星评分，不过在今年7月和8月最近的6条用户评价中，3人反映登录从未成功，2人反映一输密码就闪退。另据安卓系统应用商店“豌豆荚”的数据显示，工银融e联的下载量为2549.9万，但好评率仅为38%，在今年7月和8月的最近10条评论中，用户普遍表示该App“打不开”。另外一款名为“工行手机银行”的App，安装人数达到7095.2万，但好评率仅为37%，存在“闪退”等较差评价。 不过，北京商报记者也在豌豆荚看到，其他银行的不少评分也并不乐观。例如建设银行手机银行好评率仅40%、农行掌上银行好评率37%、浦发手机银行好评率36%，招商银行的好评率最接近及格线，达56%。在App Store中，中国银行和民生银行的手机银行评分三星，邮储手机银行评分两星，农行掌上银行、浦发手机银行评分一星半，新平安口袋银行评分四星半，招商银行评分五星。 流量：6400万用户与百次点击量 工行投入巨大精力的电商平台，融e购上半年交易额达5239亿元，稍早前公布的2016年平台会员已超过6400万人，但北京商报记者在融e购网页看到，很多首页产品的月销售量仅在数十至数百件，二级页面中的一些产品点击量才只有不到一百。 一位不愿具名的银行业人士分析称，工行自身就有很多员工，如果他们都在平台注册，再发动一下身边亲戚朋友，就是一个很可观的数字。另一位业内人士进一步表示，一般用户到网点办理业务时，大部分网点员工都会邀请用户到几个平台进行注册，但实际激活的很少，或者是激活后不会使用，造成用户活跃度低。 对于“低流量”的质疑，工行表示，融e购首页要覆盖多层次客户群，每个行业的商品都会有所展示，但是不同行业的商品所对应的销售旺季不同。另外首页展示商品会不定期更换，有些目前没有展示在首页的商品销量则一直较高，例如手机和面膜等商品，融e购会根据销量情况及时调整首页商品展示。 而进一步从产品来看，融e购还存在一些难掩的尴尬。用户郝先生介绍，近日他尝试在融e购买理财时，发现这些产品和工行网银部分产品存在重合，且有的尚未上线，购买已上线的产品时也会转到网银页面，“感觉在融e购设置理财板块就是象征性的，购买理财还是直接登录网银，网银能看到所有理财产品种类，选择更多，也更便捷”。此外，在融e购的房产频道中，许多产品都是1元的特购券，有的可以1元抵1万元，有的只有项目图片，类似地产广告，却没有特购券的功能说明。 对于理财在两个平台重合展示与销售，工行称，融e购和融e行都是工行互联网金融平台，用户统一、信息互通，因此融e购和融e行后台的理财产品库是一致的，并在融e购首页精选了部分理财产品进行直接展示。工行也在研究搭建全新财富管理平台，为客户提供开放化、全品类的理财产品，丰富原有融e购理财产品种类。 上述两位业内人士还提到，如此“稀疏”的理财板块设置，普遍存在于各大银行的电商平台。因为银监会对银行网上营销有较严格的规定，所以工行可能也有出于合规考虑的因素；同时叠加银行线上平台建设本身不算特别完善，因此导致用户体验感不佳。 诚信：首页有折扣实际却全价 但相比体验不佳，虚假宣传可能会是平台更大的失分项。郝先生称，在融e购的首页商品和服务中，话费充值标注有折扣，但进入二级页面后却是全价。对此，工行回应称，目前融e购话费充值商户中存在折扣优惠，首页显示话费充值的后台接入商户“曾经优惠力度较大”，故在首页显示有折扣。 国有商业银行的强大商誉本应是用户信任的加分项，但2016年初融e购卷入商户售假风波也令平台声誉受损。2016年，央视《315在行动》曝光了工行融e购电商平台售假。用户吴先生在工行融e购商城花2000多元购买了一款吊坠，宣传说有翡翠，冰种、色泽也特别好，有18克白金，925银，伴有天然锆石。凭着对工行品牌的信任，吴先生购买了这一产品，收到后却发现非常粗糙，将其送到相关检测机构进行检测发现，该产品的白金全部为银冒充，天然锆石检测出来是合成立方氧化锆。彼时一同被曝光的还包括，融e购虚假宣传山茶油、宋茗安吉白茶等饮品，宣传称山茶油包治百病，宋茗安吉白茶预防心脑血管病、癌症等。节目播出后，融e购电商平台负责人通过工行官方微博回应称，已第一时间对相关商品进行下架处理，下一步将会同权威机构认真调查核实，如情况属实将对商户严厉处罚，并责成商户按规定对客户及时予以赔偿。 对于目前融e购的商户审查，工行相关人士介绍，目前融e购实施的是三级商户入驻审查制度，总行、一级分行、二级分行都有电商平台市场拓展专业审核人员，除审查商标授权、工商注册等商业资质外，还会审查信贷业务记录等金融信息，并且会对所有运营商户持续开展动态监测管理。 行业：银行如何摆脱形式转型 从电商切入互联网金融，是众多银行选择的路径。2012年至今，建行、交行、农行、中行、民生、华夏、兴业等银行都推出电商战略平台，“银行系电商”一度被视做淘宝、京东等传统电商的有力对手。然而，前者不论在上线时间还是整体发展规模上都仍处于弱势，有的银行电商平台甚至已经销声匿迹。业内人士认为，银行纷纷在电商领域跑马圈地，互联网对人们生活的影响，一是支付，二是应用场景。越来越多的交易在网上完成，今后银行的应用场景主要就在电子商务上。 中央财经大学互联网金融创新研究院院长黄震进一步指出，互联网冲击下的银行面临着种种新的问题，特别是用户的迁移。如果银行再不去挖掘互联网客户，特别是年轻的新客户，对于银行业的未来会有巨大影响。工行董事长在上月末的中报发布会上不无感慨地说道，面对互联网行业的快速发展会有危机感。 危机感也促使银行进一步重塑构造。近期工行宣布将正式组建网络金融部，下一步将加快大数据、人工智能、云计算等新兴金融科技的创新与应用。 北京科技大学金融管理学院金融系主任刘澄认为，银行想要拥抱市场，还要加强“内容为王”的意识，在产品和服务品质上入手，发力场景化服务。中国人民大学国际货币所研究员、苏宁金融特约研究员李虹含同样表示，银行互联网化已经是大势所趋，银行应提高用户体验，使自己的产品更多地被用户喜爱。 业内人士也指出，银行的互金战略早已不是单纯互联网渠道优化的问题，而是从底层科技到各个产品线乃至各个中后台的全面优化甚至是再造的问题。若是仅仅将底层业务搬到线上或App上，而不是从基础层面做出变革，“大象”的转型之路仍会很艰难。 在互联网新生态下，银行业还有一种新生态的重塑方式，即加强与金融科技企业的合作。今年4月，工行宣布将与微信二维码互认互扫；6月，京东金融与工行签署金融业务合作框架协议。“传统银行面对互联网公司娴熟掌握的人工智能、区块链等新技术略显笨拙，无法在系统开发、重塑产品、客户关系等方面赶上互联网科技公司。通过联姻，互联网公司也可以快速灵活地借助对方的优势。”李虹含说道。 黄震进一步表示，目前生物识别技术、虹膜识别、人脸识别等在远程放款方面正在开始应用，这种技术逐渐会像虚拟信用卡一样拓展。未来，还有更多的合作模式有待摸索，如将一些具体的技术融入到尽调、风控、贷后、催收等环节中。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

流动性新规来了 货币基金该怎么买

中报机构持有货基占比分布数据来源：天相 10月1日，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》开始实行，这一新规对货币基金运作将有大影响。鉴于今年以来货币基金持续热销，投资者心存疑惑，货币基金还能不能买了？答案是可以买，但要选对基金。 下面给货币基金持有人支几个招：第一，要注意持有人结构，最好选择机构持有占比较低的品种；第二，要注意投资AAA级以下品种的占比，最好选择过去投资占比较小的品种，受到的影响会小；第三，要注意部分“风险准备金不足200倍”基金公司情况，他们可能会主动限制货币基金的规模。总之选择规模适中，资金充足公司开发的货币基金最好。 第一招： 机构聚集的要警惕 跟着机构买基金安不安全？买货币基金时，最好别买机构扎堆的产品。 流动性新规对货币基金集中度的不同做了不同的投资限制，尤其一条是“当货币市场基金前10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的50%时，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过60天，平均剩余存续期不得超过120天；投资组合中现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于30%”，而若前10名持有份额超过20%，则这三大数据分别为90天，180天，以及不低于20%。 对比此前货币基金规定，仅要求投资组合的平均剩余期限不得超过120天，平均剩余存续期不得超过240天，现金、国债等五个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于10%。相比之下，若前十大持有人占比超过50%，货基受到的流动性限制就更多，直接影响就是，越集中的产品，可投资的久期越短，流动性资产的比例要求越高，相应的收益率可能越低。 为何要做如此严苛的要求，因为机构投资者行动往往是同向的，在某些特定的时期，集体行动或许会导致货币基金规模出现较大波动，从而影响货币基金收益，因此对于散户来说，最好选择个人持有人占比超80%以上，规模超百亿的货币基金。 过往数据也可以看出来，货币基金的持有人结构也在相当程度上决定了其规模的大小和稳定性，个人持有者占比越高，基金规模就越稳定。如2013年6月份的“钱荒”之际，去年底资金面紧张之际，就有不少货币基金出现了大规模赎回，尤其是机构投资者占比较高的货币基金。 已经投资的存量货基，投资者最好需要密切关注上季度末机构集中持有的比例，若机构持有比例确实超过50%，就需要多加留心。一方面该类产品整改后收益会有所下行；另一方面，该类产品集中于几个大的投资者，如果这些投资者因收益下降提前撤出，将会对该类产品流动性造成冲击。 第二招 回避风险偏好更高的基金 流动性新规中两处对货币基金投资限制的规定值得关注，对于过去愿意冒风险去博收益的货币基金要格外谨慎。 根据规定，“货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%”，这意味着对货币基金投资低评级品种有所限制。 另外，还要求“同一基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的10%”。 据国元证券点评认为，此举意味着公募基金投资同业存单占基金净资产比例以及占发行方净资产比例设置了双重限制。此前因为同业存单虽和银行协议存款属性类似，但不属于受限资产，从而可以突破首先资产投资比例不超过基金资产30%的限制（流动性新规为10%）。而之前在单一集中度，针对银行是否有基金托管人资格，给与比例限制分别是不得超过基金资产净值比例的20%和5%。新规将对货币基金投资同业存单的集中度形成硬性约束，阻碍其通过配置低评级银行存单获取较高收益的行为，导致货币基金收益率降低。加设的占银行净资产比例的限制也将加大大型货币基金资产配置难度。 因此从这个角度去分析，未来重点要布局货币基金，一是规模要适中，最好不要过大也不要过小，往往超过2000亿以上可能配置难度会增大；第二则是关注货币基金的过去3~5年的季报或者年报等数据，看货币基金持仓情况，最好选择过去持续布局高评级的品种，这类品种的收益率可能受到影响较小。 “货币基金稍微冒一点风险就可能收益领先同侪，而这背后的风险可能是持有人难以承受的，因此最好选收益稳健的产品。”一位大型基金公司固定收益部人士表示。 而值得投资者注意的是，评价货币基金的收益表现有3个指标：每万份收益、七日年化收益率、实际收益率。前两个指标都属于短期指标，长期收益率更具有参考价值。 有这样一种情况：货币基金短期收益率飙升，但当投资者以短期收益率为选择标准去购买后，可能会因申购时间较晚而不能享受当时较高的收益。有些随后又可能因为这只货币基金兑现了浮盈，万份收益出现下滑。实际上，以前就有货币基金利用短期高收益来吸引申购增加规模。 深圳一位货币基金经理称，货币基金采用摊余成本记账法，所持投资品种的浮亏浮盈并不显示在其每日的万份收益中，在其卖出投资品种兑现收益和亏损后，万份收益就会出现剧烈的波动。长期业绩更能显示出货币基金经理的综合投资实力，投资者应该更看重基金收益的长期性与稳定性。 第三招： 远离可能限购的大规模基金 本次流动性新规最受关注的就是“风险准备金200倍”上限，因此投资者要注意布局货币基金规模不要盲目。 根据新规，“同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金，其月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。”并且，基金管理人的风险准备金不符合200倍要求的，不得发起设立新的采用摊余成本法进行核算的货币市场基金，以及单笔认申购基金份额采用固定期限锁定持有的理财债券基金，并自下个月起将风险准备金的计提比例提高至20%以上。 需要指出的是，现有的货币基金都是摊余成本法计算净值，按照这一方法基本是不会出现净值下跌的情况。而目前这一规定或许影响现有货币基金，规模或出现“天花板”。 举一个简单例子，货币基金总规模受到200倍风险准备金的要求限制，发展1000亿元规模货币基金需要5亿的资本金补充进风险准备金，而目前不少规模超过2000亿元，甚至余额宝规模达到1.4万亿，这一规定可能对部分基金公司造成影响。因此，投资者最好谨慎布局规模太大的品种，而且有些受到影响的基金公司品种可能会“限购”。而且前文中“占银行净资产比例的限制”也将加大大型货币基金资产配置难度。 第四招： 正确认识货币基金的风险 长期以来，不少投资者将货币基金视为“存款替代品”，基本认为无风险。其实流动性新规的出台，正是因为国内外此前都曾有货基遭遇流动性危机，因此投资者在享受货币基金超活期存款收益、T+0申购赎回、便利理财的同时，仍然必须认识到，投资货币基金并非稳赚不赔。 如2016年底，业内就传出部分基金公司货币基金遭遇大额赎回，基金经理难以应对流动性风险的消息。而2013年6月份遭遇“钱荒”，当时市场资金流动性突然收紧，整个公募货币基金遭遇较大规模赎回。基金业协会数据显示，在6月份短短1个月时间内货币基金的赎回比例接近50%，还出现有些货币基金万份收益几乎为零的情况。 同样在2006年也出现过一波货币基金遭遇大额赎回情况，当时有一些小型货基出现资金无法腾挪濒临限制赎回情况，甚至有上海一家基金公司旗下货币基金单日万份收益为-0.2566元。 理财专家提醒投资者，一定要注意货币基金的风险控制能力。从海外来看，2008年金融风暴时，美国就有不少货币基金出现亏损；曾经香港市场上也有些货币基金收益非常低，甚至个别出现亏损。因此一定要注意货币基金的风险控制能力，这需要考察基金经理的前瞻性判断和基金公司的谈判能力，因此投资者可以选择固定收益投资经验丰富的基金经理，以及选择在固定收益领域较有口碑的基金公司旗下的货币基金。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

开闸了！郑州市正式恢复互金类企业工商注册

近日，郑州市人民政府办公厅下发《关于恢复金融类企业正常办理工商注册的通知》（下简称“通知”）。通知称，目前，郑州市互联网金融风险专项整治工作已进入收尾阶段，存在的风险隐患已得到有效治理，互联网金融这一领域已步入管理更趋规范和运营更趋平稳的阶段。为更好地解决金融类企业工商登记注册面临的问题，进一步优化金融招商引资环境，促进金融业繁荣发展和国家区域性现代金融中心建设，经市政府同意，决定恢复金融类企业正常办理工商登记注册。 通知进一步指出，新注册的金融类企业，各级工商部门在完成此类企业注册登记手续后，按照注册地址将企业信息按月报送属地政府相关行业管理部门，由属地政府行业管理部门负责日常监管、风险防范、风险处置等工作，同时由市工商局按月将汇总信息反馈至市金融办(自贸区范围内企业单列)。 附全文：

十多家券商猛吹股票却无一命中，分析师不靠谱还是公司真不行？

每逢上市公司业绩报告出来前后，都是券商研报出炉的密集时间。 纵观A股的券商评级，会发现，极少出现 “卖出” 评级，从 “增持” 降级到 “中性” 已经不多见了。每次粗粗看下来，都会以为这些公司都牛到不行，此时不买更待何时的紧迫感油然而生。 但是秋后算账，往往惨不忍睹，号召 “买买买” 的券商，甚至集体误判形势，全军覆没。 比如许继电气（000400.SZ）。最近受到十几家券商买入和强烈推荐评级，而其近年来也一直受到持续推荐，不过从股价上来看，十多家券商几乎无一命中。 那么，这到底是券商评级不靠谱，还是许继电气自身存在问题呢？ 多家券商持续强推 许继电气股价无反应 8月24日，许继电气发布中期业绩报告：2017年上半年，总营收为32.57亿元，同比增长12.39%；归属母公司净利润为1.6亿元，同比增长46%。 在中期业绩报告发布后，券商密集给出看多评级： 中期业绩公告发布当天，许继电气收盘价为16.22元/股，各大券商给出的目标价涨幅在23.3%至54.1%之间。 以近年来一直在强推许继电气的招商证券为例，此次给出的评级是强烈推荐，目标价与前次评级持平为25元/股，6个月内目标涨幅达54%。招商证券给出的主要买入理由如下： 1、许继电气上半年中标巴基斯坦、土耳其直流项目，柔性直流业务正在加快培育； 2、目前在手特高压直流订单充裕，全年业绩有保障； 3、公司配网自动化业务的竞争力国内居前，将受益于配电自动化建设； 4、公司模式创新正常推进，公司大配网业务将显著增厚公司业绩。 事实上，招商证券从2016年以来一直在强烈推荐许继电气： 但是，近一年半以来，许继电气的股价从来没有到达过目标价25元。事实上，连20元都没有到达过，下图为许继电气股价走势图（不复权）： 自从2015年股灾后，许继电气的股价便一蹶不振。跟着招商证券研报买入的投资者，不知道作何感想。 国内电气设备龙头 许继电气究竟如何？ 就来说说许继电气。 许继电气的前身是1970年由黑龙江阿城继电器厂迁址到河南许昌的许昌继电器厂。控股股东许继集团是一家1996年设立的国有独资公司，目前持股41.28%。2012年，许继集团被并入国家电网，成为国家电网的全资子公司。 目前，许继电气的产品类别较多，主要是智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表等，产品覆盖发电、输电、变电、配电、用电等电力系统各个环节，一二次设备均涉及。 在总营收中占比较多的产品是智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备和智能电表，在2016的总营收占比分别为38.93%、11.36%、21.18%和14.22%。下图为许继电气的盈利情况： 许继电气的的总营收从2007年的24.55亿元增长到2016年的96.07亿元，年复合增长率为16.37%，归母净利润从2007年的1.16亿元增长到2016年的8.69亿元，年复合增长率为25.08%。 尽管盈利情况向好，但值得注意的是，近两年许继电气的毛利率水平下滑明显，从2014年的34.38%下降到2016年的23.27%，而今年上半年的毛利率为19.45%，尽管相较2016年上半年的18.65%增加了0.8个百分点，但是与2015年之前相比仍下降明显。 另外，许继电气的应收账款较多，这也是一直被市场关注的一点。 许继电气的应收账款从2007年的12.76亿元增加到2016年的77.97亿元，应收款占总资产比值相应的从27.42%上升到54.28%，应收账款周转天数从2010年的184天增加到2016年的287天。 中国输配电及控制设备制造行业的下游企业主要是国家电网和南方电网这两大垄断企业，处于较为强势的位置，因此在产品价格、账款回款上对许继电气及其他电气设备公司都产生了不小的压力。 当然，在国内输配电建设投资逐渐增加的大背景下，许继电气仍旧能够享受蛋糕变大的福利。 券商们去年推荐的不准，未必今年也不准，瞎猫还能碰到死耗子呢。但是，仔细阅读逐家券商的研报，多数对利好大书特书，而对于问题一笔带过，甚至避而不谈。 究竟是看不懂财报呢？还是看得懂故意不说？ 那些年券商挖过的坑 许继电气还算是好的，顶多算是股价未达预期，总是能找理由搪塞过去。但是在另一些公司身上，券商明显不靠谱到直接给投资者挖了大坑。 比如，最近一直处在风口浪尖上的乐视网（300104.SZ），其之前在2016年6月3日复牌当天的收盘价为56.32元/股，之后券商发布了密集的增持评级，如下图： 然而，乐视网的股价在下跌的路上一去不回头，一路跌到今年4月停牌前的15.33元/股。 实际上，即便是在贾跃亭高呼“生态化反”，天天用PPT大圈钱的时刻，就已经有不少投资者质疑乐视财务造假，随便打开一些投资者社区，都看得到全文。但号称专业的券商研究机构，甚少有质疑者。 更为吊诡的是，即便在乐视现金流危机爆发之后，仍然有券商不遗余力的呼吁增持，比如海通证券2017年4月份的两份研报，给出的都是增持评级。当前股价较海通证券给出的目标价已经腰斩有余且不说，就想问一问：乐视2017年4月17日就停牌了，至今没有复牌，那海通证券4月17号之后给出增持评级，难道要让投资者去月球上增持？ 另外一支著名“妖股”全通教育（300359.SZ），股价在2015年的牛市一度涨到467.57元/股（前复权之后相当于99.7元），现在的股价在13元/股附近。 2015年股灾之后，从2016年5月份开始就有不少券商在强烈推荐： 全通教育的前复权股价近一年多来已经腰斩，9月6日收盘价为13.08元/股。 几家券商给出的目标价，最高41元，最低也有21.45元，跟着研报买入的话，同样惨不忍睹。 更吊诡的是，海通证券的一位分析师在乐视和全通教育上同时高位推荐买入。到底是专业的分析师还是挖坑专业户？亦或有其他不足为外人道的原因？ 黑嘴到处有，股市特别多。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

监管“双箭齐发” 这些P2P平台假存管无处循形

自2017年2月银监会发布《网络借贷资金存管业务指引》至今已经过去半年，网贷平台上线银行存管呈逐月显著增加趋势。随着近日中国互联网金融协会（下称“互金协会”）下发“网贷存管征求意见稿”，网贷存管再立新规。 第一财经记者获悉，互金协会已向300多家会员单位下发关于《互联网金融个体网络借贷资金存管系统规范》(下称“系统规范”)征求意见稿、《互联网金融个体网络借贷资金存管业务规范》(下称“业务规范”)征求意见稿。 北京地区部分网贷平台人士对第一财经记者表示，已收到上述征求意见稿。征求意见稿提出了个体网络借贷资金存管的基本原则，并对资金存管系统的账户、资金、交易、标的管理等功能性要求，以及信息安全、可靠性、可用性等非功能性要求进行了规定。 捷越联合创始人马天帅对第一财经表示，与此前银监会下发的《网络借贷资金存管业务指引》不同，中国互联网金融协会下发的《系统规范》和《业务规范》征求意见稿，对资金存管的主要业务环节和系统进行了统一规范。 不过，他同时指出，这两个规范属于行业协会的协会标准，对会员单位有一定约束力。但在银行资金存管规范化方面，监管部门是否以协会的两个文件为准绳，有待进一步明确。 中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心主任杨东对第一财经记者表示，两份征求意见稿是对监管的细化与补充，让监管要求更具操作性，未来将发挥网贷专委会专家力量，按照标准对各家存管系统进行测评。 银行存管人责任明确伪存管无所遁形 此前，银监会先后发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》、《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》、《网络借贷资金存管业务指引》、《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》，网贷行业“1+3”制度框架基本搭建完成。 而此次互金协会出台《系统规范》与《业务规范》的征求意见稿，进一步落实上述指引内容，征求意见稿提出了个体网络借贷资金存管的基本原则，并对资金存管系统的账户、资金、交易、标的管理等功能性要求以及信息安全、可靠性、可用性等非功能性要求进行了规定。 业内人士表示，征求意见稿有利于推动网贷资金存管有序发展，自律机构与监管机构共同督促行业合法合规经营。 自《网络借贷资金存管业务指引》发布以来，银行资金存管已经成为网贷机构准入门槛之一。但在实际对接过程中，由于各平台体量不同，不同银行对接入平台也有不同的要求，相关机构在落实银监会指引过程中也有不同的难度。 马天帅表示，对已经完成存管的平台来说，征求意讲稿可以作为借鉴进一步规范资金存管行为；对尚未对接银行存管的平台来说，也起到了合规指导作用。另一方面，银行资金存管的规范化，有利于监管部门对平台进行合规监管。 两份征求意见稿中，对存管人提出风险监控、信息披露和监管报送要求，并提出了首笔支付认证、三/四/五码认证等新名词。 具体来看，《业务规范》要求通过全国互联网金融登记披露服务平台、根据法律法规及存管合同约定，公开披露相关存管信息，定期向委托人和合同约定的对象提供网络借贷资金存管报告，披露委托人客户交易结算资金的保管及使用情况。 同时，征求意见稿还要求存管人应承诺监管报送，存管系统预留与监管机构和行业自律组织的各类系统对接的数据接口，并开放满足监管要求的数据字段，符合非现场监管标准。 值得注意的是，两份征求意见稿同时也对银行存管的质量提出了进一步要求。有业内人士表示，目前有不少银行存管合规性存疑，《业务规范》和《系统规范》征求意见稿的出台，伪存管现象会得到整治。 例如，有些银行只为网贷平台开立一个大账户，并没有为每个客户开立子账户；针对上述现象，《业务规范》及《系统规范》要求，存管人必须在汇总账户下为每个出借人、借款人和担保人分别开立子账户。 一位网贷平台副总裁对第一财经记者表示，银行存管在系统搭建相比第三方支付有一定差距，但在合规要求下，网贷平台必须接入银行存管，从原来自由发展模式转变为在满足合规要求的前提下反推自身的发展。 部分银行允许直融“委付”存管尚需磨合 第一财经记者了解到，一个摆在网贷平台银行存管面前的难题是如何既满足线上合规，又满足线下对实际借款人抵押物的风险控制。根据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》及《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，P2P网络借贷平台不得从事开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为。 由于上述规定禁止“债转”，这使得一些以房、车为抵押物的网贷平台，原本通过线下权证人控制借款人抵押物，再通过“债转”的方式对接线上投资人，这一不合规操作将难以为继。 直接对接线上投资人，而线上投资人数不固定，在真正处置抵押物时又无法直接出面，使得网贷平台一旦遇到借款人还款出现问题，对抵押物的控制非常有限。 第一财经记者在北京某家以车贷、房贷为主营业务的P2P网贷平台了解到，该平台采取“委付”，“委放”（委托支付）的“直融”模式，通过与存管银行沟通磨合，获得存管银行的认可。 记者还了解到，一些允许“委付”的银行认为，让P2P平台在线下形成真实债权，控制线下借款人资产，线上“直融”而非“转债”，即符合监管也能避免网贷平台无法控制抵押物风险。“一开始银行不认可，但银行发现如果不允许‘委付’，P2P平台控制不住借款人抵押物，平台风险更大，所以存管也需要慢慢磨合。”一家网贷平台负责人表示。 第三方支付充当掮客？异地存管悬而未定 一位P2P网贷行业人士指出，银监会指引明确了银行责任，只做存管中介，只做资金监管方，不承担其中风险。吸纳资金、收手续费，银行参与存管市场的积极性大大提升。 根据融360数据，截至9月5日正常运营平台家数为1917家，上线银行存管的平台数为498家，占比达25.98%；而近期上线资金存管的平台数明显增多，仅8月便新增91家。 “少则小几百万，多则1000万的费用。”第一财经记者走访北京多家网贷平台获悉，银行存管比三方存管在费用上能降低一些。早前，网贷平台与互联网金融机构存管资金，主要有3种模式，分别为银行直连、直接存管与联合存管模式。 不过自今年2月年银监会发布《网络借贷资金存管业务指引》规定，“第三方支付机构作为非银行支付机构，也不具备开展资金存管业务的基本条件”，联合存管模式被判死刑。 但银监会指引并未禁止存管人与第三方支付机构开展支付业务合作。记者了解到，近期多家网贷平台，虽然采取直接银行存管模式，但也与第三方支付保持合作。第三方支付在其中充当“掮客”角色。 北京地区一家以车贷、供应链金融贷款为主营业务的P2P平台副总裁告诉记者，近期该平台刚与北京某城商行合作上线资金存管，就是由原来长期合作的一家第三方支付牵线，平台在银行开立存管账户，第三方支付提供通道，收取手续费。 “直联模式中间缺乏过度，第三方支付通道补充了途径，提高了客户便捷性，”上述负责人称，一些网贷平台也认为，由于过去网贷平台都是与三方存管合作，银行在系统搭建上虽然有能力，但缺乏经验。 多位网贷业内人士指出，目前银行对于网贷平台要求依然苛刻。由于银行对平台信用背书的作用，这使得银行对平台审核十分严格。与银行签约存管到真正上线还有一定距离。公开数据显示，截至8月底，全国已签约但还未上线的平台有146家。 而一些已经上线的网贷平台在业务运行过程中也存在很大不确定性。例如，今年6月1日，上海金融办《上海市网络借贷信息中介机构业务管理实施办法(征求意见稿)》引发了全国网贷行业异地存管的讨论。根据上述办法要求，上海平台只能选择本地银行或者在本地设分支机构的银行作为存管行。 上海辖内不少已经存管的网贷平台，不满足存管行本地分支机构要求。不过记者了解到，各地监管办法不尽相同，北京金融局在近期下发的《网贷备案征求意见稿》中指出“选择由本市监管部门认可的银行业金融机构签订资金存管协议”，并未“一刀切”。 马天帅指出，银行存管属地化有利于监管部门监管，但实操中可能会遇到一些困难，北京的《网贷备案征求意见稿》考虑到了平台对接银行的实际情况，在银行存管方面留有余地。 “从必须接入辖内银行，到必须接入多大资产规模以上银行，各地金融监管部门有相关规定。这些存管规则会让不合规的P2P退出市场。”上述北京地区某P2P平台副总裁表示。 业内人士指出，目前网贷平台主要接入的是小银行，随着大银行的参与，网贷平台会谋求与大银行合作，从而增加自身的信用背书。未来大银行与更合规的网贷机构合作将成为趋势。与此同时，大银行对P2P的存管要求也会越来越严，存管门槛相应提高。 目前存管市场已有端倪。今年5月，建设银行加入网贷存管行列，建行广东省分行资金存管产品正式发布。 不仅是国有银行，民营银行也开始发力网贷资金存管，新网银行目前已经成功对接上线23家网贷平台，成为接入资金存管最积极的民营银行之一。目前接入平台最多的3家银行及对接情况分别是：华兴银行72家、江西银行61家、浙商银行37家。 杨东认为，存管一直被认为是网贷行业的生死结，但是对消费者来说是根本安全保障措施。银监会指引是根据多方调研协调制定的，对操作可行性已有所考虑。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

郁亮接手后万科巨变:资产负债率达82% 资金都去哪了

自郁亮接手万科董事会主席两个多月以来，万科已悄然发生巨变。 一方面，万科的生意可谓一路红火，销售额、净利润均实现大涨。 而另一方面，《国际金融报》记者调查发现，万科的资产负债率已创历史新高，举债发展的步伐明显加快；同时，它的流动比率创下1993年以来新低，偿还负债能力变弱。 万科的负债为何攀升，它的资金究竟流向了哪里？ 2017年半年报显示，截至6月30日，万科实现销售金额2771.8亿元，同比增长45.8%；实现净利润100.5亿元，同比增长41.7%。 9月4日晚间，万科又公布了8月份简报：2017年1-8月，万科累计实现销售金额3497.8亿元，较上年同期的2375.2亿元同比增长47%，已与去年全年销售金额3647.7亿元相差无几。 负债率高达82.66% 然而，万科迅猛增长的销售金额背后，正酝酿着诸多债务上的隐患。 查阅万科2017年半年报不难发现，郁亮和董事会秘书朱旭在公司中期报告推介会上全程闭口未谈的，是万科攀升至上市以来最高位的资产负债率。 截至6月30日，万科资产负债率高达82.66%，已经超过2016年全年资产负债率2.12个百分点。 对此，万科有关方面对《国际金融报》记者表示，对于房地产企业而言，更有参考价值的是净负债率。 然而《国际金融报》记者盘点发现，万科的净负债率也在连年攀升。 2017年上半年，万科的净负债率为19.61%，同比上升5.43个百分点。有息负债合计有1391.6亿元，占总资产比例为15.0%。长期负债为主。有息负债中，短期借款和一年内到期的有息负债合计501.4亿元，占比为36%。 朱旭在万科中期推介会上透露，公司净负债率保持行业内非常低的水平，且目前持有货币现金1076亿元。 对此，深圳市聚冠因尚科技有限公司高级顾问对记者表示，虽然万科目前持有1076亿元的货币现金，但从半年报统计的数据来看，已披露的一年内需还的借款就达501亿元，500多亿的资金余量，相对于目前万科3000多亿的盘子，不能说宽裕。 资金都去哪了？ 记者观察到，今年上半年，万科的投资动作愈加频繁。 上半年中，万科共获取新项目79个，总规划建筑面积1559.8万平方米，权益规划建筑面积983.8万平方米，权益地价总额约537.9亿元，新增项目均价为5467.8元/平方米。 万科有关方面表示，鉴于房地产融资渠道收紧、核心城市土地资源日益稀缺，资源的获取方式主要是通过与存量资源所有者合作以及资产包收购。 2017年7月，万科以551亿元巨资接盘广东国际信托投资公司下属公司投资权益及相关债权（以下简称“广信资产包”）。 而万科需在明年2月28日前，分四期现金支付全部款项。 此外，万科上半年的物流地产业务也新获取14个项目，合计规划建筑面积为108万平方米。 算上广信资产包，万科上半年拿地金额约1463亿元，占签约销售金额54%左右，在行业内投入最多。 对此，同策咨询研究部总监张宏伟认为，在市场低谷期，企业拿地、并购等阶段性的投入均会导致公司负债增高。但等到未来三到五年，市场上行时，这些投入将会有较好的价值变现。 偿债能力变弱 融资规模不断扩大、净负债率连年攀升、投资支出越来越高，万科未来能还上债吗？ 两个因素的存在，使得万科的未来偿债能力令人担忧，分别是较低的流动比率和上升的利息支出。 截至6月30日，万科的流动比率已降至1.2，为1993年以来最低水平；速动比率为0.47，自2011年以来持续低于0.5。 金融分析师对记者表示，流动比率是用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。万科上半年流动负债增幅较高，与其预收款项大幅上升有关。这应该与万科项目的结转周期有关。 此外，由于融资规模扩大，万科应付利息较2016年末大增八成至6.83亿元，这或许也会影响到偿债能力。 7月以来，万科先后发行了两期公司债，均为5年期品种，发行规模分别为30亿元和10亿元，最终发行的票面利率分别为4.5%和4.54%。 根据万科公告，万科发行这两期公司债，原本是打算将扣除发行费用后的募集资金，全部用于偿还金融机构贷款，改善债务结构。但是，预计未来一段时间，万科的利息支出将继续上升。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

6万亿股权质押市值迎最严新规

上周末，沪深交易所和中国结算针对股票质押的史上最严新规征求意见。新规影响成为市场的最热点话题。 多数机构认为，新规对市场整体影响有限，仅对质押比例高企的个股有一定影响。同时，由于股票质押比例较高的公司集中于中小市值股票，这会让投资者给予流动性更好的白马股更好的流动性溢价。 事件 上周末，沪深交易所和中国结算祭出针对股票质押的史上最严新规征求意见稿：《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》，就修订股票质押式回购交易业务规则向社会公开征求意见。 主要内容 1、进一步聚焦服务实体经济定位。明确融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。 2、进一步强化风险管理。明确股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。 3、进一步规范业务运作。明确证券公司开展业务的资质条件，要求证券公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。 4、在细化风控指标方面，协会拟按照分类监管原则对证券公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制，即： (1)、分类评价结果为A类的证券公司，自有资金融资余额不得超过公司净资本的150%； (2)、分类评价结果为B类的证券公司，自有资金融资余额不得超过公司净资本的100%； (3)、分类评价结果为C类及以下的证券公司，自有资金融资余额不得超过公司净资本的50%。 此外，为减轻对存量业务的影响，将适用“新老划断”原则，此前已存续的合约可以按照原有规定执行和办理延期，不需要提前了结。 最全面解读 国金证券李立峰：只对少数个股质押业务有一定影响 新规的出台表明监管层延续金融去杠杆、防控金融风险的监管方向。新规的实施将带来以下五大方面影响： 1)股票质押式回购融资规模或将出现一定程度的下降。一方面，小额股票质押业务被禁止。另外一方面，对质押比例和质押率的限制也将缩减股票质押式回购的融资规模。 2)由于融入方不得为金融机构或其发行的产品，所以这直接禁止了资管产品通过股票质押式回购方式加杠杆(此前已经限制了资管产品的结构化杠杆)； 3)禁止通过股票质押融资申购新股和买入股票，这将使得“宝能式”质押融资加杠杆买入股票的模式难以为继； 4)单只股票市场整体质押比例不超过50%的规定将导致质押比例较高的个股无法进行新的质押融资，或对上市公司大股东的流动性产生一定影响； 5)由于目前沪深两市平均质押率稳定在44%左右，因此新规中关于质押率不得超过60%的规定只对少数个股质押业务有一定影响，整体影响或不大。 据李立峰测算，截至9月9日，以最新价格计算，A股中未解押股票质押市值达6.13万亿元(占A股总市值的10.8%)，行业分布主要集中在医药、传媒、地产和化工，市值占比分别为9.9%、7.2%、7.1%和6.6%。 个股方面，A股中质押比例超过50%的个股数量有122家，超过30%的有593家。 华泰证券戴康团队：流动性溢价上升坚定 “以龙为首” 股票质押回购新规征求意见稿是减持新规的延续，新老划断对股票市场存量质押的影响不大，但通过股权质押的警戒线影响中小市值及次新的再融资，股票市场流动性溢价进一步提升。 截至9月9日，2014年以来未解压的股权质押中，约75%集中在流通市值小于60亿元的中小市值公司，其中主板、中小板、创业板分别有57/26/13只，房地产行业家数占比最多，为15%，机械设备、医药生物次之。 质押新规通过提高准入条件，从规模和渠道上限制股权质押融资规模，通过15%、30%、50%的警戒线限制单一股票的质押比例，对于中小市值及次新公司通过股权质押再融资的难度增加。 新老划断对股票市场短期影响不大，根据草根调研，综合考虑15%、30%、50%集中度和60%质押率，受影响的股票质押个数占比超过10%。中长期来看，减持新规和质押新规双轨齐下，纯粹讲故事套现融资券类公司的财务投资者再融资难度加大，依靠内生做大做强主营业务的龙头公司将享受更高估值溢价。 天风证券：对券商存量业务几无影响，对新增影响可控 首先，质押比例上，目前存量合约中超过50%红线的，以未解押市值计，约为18.25%，以公司个数计更是只有区区3.49%，因此在之前券商的风控要求里，绝大部分本身就能够满足不超过50%质押比例要求的，新规影响不大。 再看质押比例超过30%的(涵盖超过50%的)，以未解押市值计占比53.16%，以公司个数计为17.29%，这一部分需要考虑分散。但从业务部门得到的情况来看，大多券商之前的实操中也会有这一层风控机制，一般不会到30%，有些甚至更低，到25%左右。 因此我们推测，对于那些风格较为稳健的券商来讲，这一条规定影响也不会太大。除此之外，83%进行股票质押的上市公司都在30%以下的质押比例。 第二，质押率的上限问题，没有直接的数据，但之前从各大券商了解的情况来看，也极少有超过60%的，对于限售股票这类流动性相对较差的标的，质押率还更低(比如某券商的情况是非限售5折，限售3折)。因此推测这一块的影响也整体可控。 第三，提高融资门槛的问题，首先要弄懂，股票质押的融资方无非三类：一是上市公司大股东拿券换钱用于生产；二是散户通过股票质押来加杠杆；三是金融机构做投资管理的一些动作。 细看这三类主体，金融机构股票质押业务本身占比就不高，我国金融机构持有工商企业股权本身就受限，银行理财、信托计划等持有股票比重也不大。散户部门的特点是主体庞大，但由于大部分散户持股市值不大，自然的股票质押市值也不大。 因此500万这条线主要是限制散户通过股票质押来加杠杆。但是这部分由于单笔市值低，所以在实际业务中占比也不太大，价值新老划断的规定，是可以实现平稳过渡的。最后，占到大头的企业层面通过股票质押获取生产经营资金，一般不受500万规定的限制。 征求意见稿至少在两个方面吻合了金融工作会议的精神。 一方面，当次会议提到，服务实体是金融的“天职”。这次的征求意见稿明确了通过股票质押融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，而金融机构本身不能作为资金融入方。提高资金门槛则是限制了散户加杠杆行为，使得股票质押业务更多地为企业经营管理使用。 另一方面，防风险、去杠杆的态度明确。质押率、质押比例、单一券商单个资管计划质押比例的规定，都是出于这方面考虑。 另外，整体来讲，股票质押征求意见稿出来，对存量业务几乎没有影响，对新增合约的影响也在可控范围；同时，“新老划断”的规定也给了市场足够的缓冲。 因此，看金融工作会议以来的一系列监管动作，都有这样的特点，监管的思路很明确，去杠杆的决心很坚决，但经过去年底到今年初的市场震荡，手段会趋于温和，以避免对市场形成过大冲击。这是过去一段时间天风证券策略团队所强调的，当下监管窗口可能比之前大家预期的要柔和。 兴业证券：没有想象的那么糟 事情没有想象那么糟：15%、30%、50%及60%四条警戒线的直觉判断与实际情况。 征求意见稿出现之后，市场关于“靴子终落地”、“史上最严股票质押限制政策出台”等评论不绝于耳。原因在于，意见稿从质押价格、单票集中度、全市场集中度等量价不同维度全方位明确设限，形成的一个直观感受是股票质押业务空间快速收缩。而我们统计了股票质押市场的数据，发现实际情况并非如此：这四条警戒线设置相对宽泛，并不会带来业务的快速收缩。 风物长宜放眼量：短期影响有限，通过长效机制引导市场长期健康发展。 第一， 征求意见稿并非凭空出现，是监管对股票质押业务开展引导的进一步落实。 2016年10月，据媒体披露，证券业协会召开关于股票质押业务的会议，拟出台证券公司参与股票质押式回购交易指引。指引精神包括设立单次质押额门槛、约束资金用途、限制质押资产范围、划定质押率上限、限制自有资金出资规模不超过净资本一倍等。该指引出台的目的在于降低杠杆，严控高质押率业务并防范个别标的的极端风险。 第二，意见稿内容较原会议内容有所压缩，保留核心要求，不至于对市场形成较大冲击。 时隔近一年，征求意见稿出台，从内容来看，对融资额门槛、资产范围、质押率和集中度比例以及融资人等核心内容仍然保留，有利于约束市场的非理性化发展，防范极端风险；而对资金用途(难以明确跟踪)、自有资金和资管产品出资风险计提(大幅削弱券商竞争力，影响整体收益)和资管产品构成要求(难以实现)等要求则删除或放宽。 第三，从实际影响来看，监管导向作用大于实质限制。意见稿内容精神可总结为服务实体、控制规模、抑制极端风险。 首先，从融资人、融资额和资产范围三个角度引导，保证金融服务实体经济的定位：限定融入方角色(不得为金融机构或其发行产品)、设置融资额门槛(第一次不得低于500万，后续每次不得低于50万，避免多次小额套现)和缩小资产范围(基金和债券不得作为初始质押标的)； 其次，从资产角度入手，通过质押率和集中度的红线划定规避单只标的出现坏账风险的极端情况； 最后，从资金方角度，资质要符合要求，对融资人全方位深入评价(建立信用风险持续管理)和资金去向跟踪(资金用途管理)机制。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信托融资的N种玩法，您造吗？

一、前言 企业作为现代经济生活的重要参与者，有着极其重要的地位和作用，但在其成长发展的过程中，尤其是中小企业，融资问题或多或少的如影随形，成为制约其进一步发展的瓶颈。当然，资本市场的形成，发展与成熟，为企业提供了不同方式的选择条件，但每一种方式有其特点，在选择的时候如果不得法，就会屡屡碰壁。 二、基本概念 1. 什么是信托？ 《信托法》第二条：“信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。” 通俗地讲，信托是一种“受人之托、代人理财”的财产管理制度形式，即信托公司作为受托人向社会投资者发行信托计划产品，为需要资金的企业募集资金，信托公司将其募集资金投入到需要资金的企业，需要资金的企业再将融入的资金投入到相应的项目中，由其产生的利润（现金流）支付投资者信托本金及其红利（利息）。 2. 关键要素 信托关键要素包括信托行为、信托当事人、信托标的物。 信托行为。在法律制度保障下，参与信托的主体依据最终目标制定信托计划、过程及具体的实施方案。信托的开展建立在信托当事人的信任上，并以电子、书面的形式形成信托计划报告的过程，即信托行为。 当事人，一般涉及到三方面，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。 信托标的物，即信托财产是指通过信托行为从委托人手中转移到受托者手里的财产。信托财产既包括有形财产，如股票、债券、物品、土地、房屋和银行存款等；又包括无形财产，如保险单、专利权商标、信誉等。 3. 交易结构 4. 什么是信托融资？ 信托融资，是一种间接融资形式，是指企业通过金融机构的媒介，由最后信托公司向最后贷款人进行的融资活动。是信托这个职能主要反映在长期资金的营运上，是受托人在接受信托财产后,根据具体情况,设计推出信托产品,通过对信托财产的管理运用，以贷款、投资、出租、出售等多种方式管理资产,引起了资金的流动，从而起到了融通资金的作用。 5. 信托融资的特点 1）投资方式灵活 根据《信托投资公司管理办法》的规定信托投资公司管理、运用资金信托财产时，可以依照信托文件的约定,采取贷款、投资、融资租赁、同业拆放等方式进行，信托投资公司可以根据市场需要，按照信托目的、信托财产的种类或者对信托财产管理方式的不同设置信托业务品种。 2）信托财产破产隔离 《信托公司管理办法》明确规定信托财产不属于信托公司的固有财产,也不属于信托公司对受益人的负债。即在信托过程中,信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别,也与属于受托人所有的财产或称固有财产相区别,不得归入受托人的固有财产或成为固有财产的一部分。信托公司终止时,信托财产不属于其清算财产。这样的规定就为信托财产设立了一道实实在在的防火墙,在一定程度上保护了信托财产的安全。 三、行业发展状况 1979年信托业务重启，全国各地争相发展信托公司，野蛮生长，1982年起监管部门先后进行了6次整顿，信托公司数量从80年代多达1000多家减至现在的68家，自2007年始，《信托公司管理办法》及《信托公司集合资金信托计划管理办法》颁布实施，从此信托也走上规范化道路。 2008年金融风暴后信贷融资举步维艰，而以“银信合作”方式通过信托公司的渠道发放贷款，将更多的银行贷款划出表外以规避监管，再通过“信政合作”的方式从信托平台进行融资，一方面在一定程度上解决了企业融资问题，另一方面，带动了信托通道业务的发展。2008年，信托资产规模突破万亿元大关，之后一直维持高速增长的态势，至2016年底信托资产突破20万亿，预期17年信托行业规模将达28万亿。 四、交易模式 信托融资有资金信托贷款、股权信托、债权信托、受益权转让信托、融资租赁信托等多种运用方式，不仅能够拓宽中小企业的融资渠道，还为分散的社会资金提供了良好的投资工具，起到了连接供需、提高资金使用效率的功能。 1.贷款信托融资 贷款信托是指受托人(信托公司)接受委托人(投资者)的委托，将委托人存入的资金按其指定或按信托计划的对象、用途、期限、利率和金额发放贷款，并负责到期收回贷款本息的一项金融业务。主要有两种模式：一种是集合资金信托贷款融资模式，另一种是单一资金信托贷款融资模式。 资金信托贷款融资的优势在于：1.安全性、收益性较高。信托公司对企业的资信以及项目的优劣上有比较专业的评价，只要落实抵押或质押、担保手续，一般情况下风险是可以控制的；贷款信托的资金运用大多用于中长期的固定资产投资项目，其贷款利率远远高于商业银行的定期储蓄利率，有利于信托公司通过利率的浮动，用经济手段监督企业合理地使用贷款资金。2.在投资者与项目发起人之间建立起比较清晰的产权或债权关系，隔离项目资产，并可以在多个参与主体之间描绘出比较清晰的法律关系，以便各关系人正确行使权利并履行义务。对融资企业而言，选择适合项目本身的信托品种，可实现企业融资效率和效益的优化配置。3.信托贷款的偿还方式比银行贷款灵活性大，企业与信托公司协商偿还方式。 案例：新时代信托•【鑫业十六号】 该信托规模不超过6千万，期限1.5年，期限满一年后，受托人有权根据信托资金运作情况提前终止信托计划。 最低认购金额：100万 受托人：新时代信托 保管银行：中信银行 资金投向：用于向北京泰隆华胜科技有限公司（下称“泰隆华胜”）发放流动资金贷款。 交易结构： 2.股权信托融资 股权信托是以股权投资方式将信托资金用于实业项目投资的资金信托。利用股权信托的方式，信托公司将募集来的信托资金，按信托合同的约定，投资于约定项目，成为项目公司的股东，然后以股东身份参与投资项目管理，通过股东大会或者董事会监控投资项目，及时了解投资的用途，确保项目按计划实施，规避管理者的道德风险，确保投资人的利益。 具体包括股权信托、阶段性持股、优先股、阶段性优先股等方式。 案例：平安财富·盛景三期集合资金信托计划 该信托不低于人民币3,000 万元，不设上限；期限为5年，若信托计划期满后，存在部分投资项目因为相关政策限制等客观因素的影响暂时无法退出，受托人有权顺延本信托计划期限2年，认购起点金额100万元。 信托受托人：平安信托投资有限责任公司 保管银行：深圳发展银行股份有限公司 投资方向：信托合同项下的信托财产集合运用的投资方式包括但不限于直接或间接投资于公司股权、可转股债权、股权收益权等； 交易结构： 3. 租赁信托融资 租赁信托是指信托投资公司以信托资金购买设备租赁给承租人使用，并收取租金，租金、购买设备佣金等形成信托收益。信托收益主要来自于租金收入和佣金收入以及设备承租期满的处置收入等。租金按照约定利率每年由承租人支付给收益人(委托人)，佣金收入可按照约定利率由设备出租人(或承租人)支付给受托人。 优势在于选择租赁信托手段，用于购买大型设备，既可以加快设备的折旧速度，推动技术进步，促进企业升级，又能减少建设期间的资金投入，降低融资成本，改善企业的资产负债结构，同时，信托公司通过定期租金回收投资，也比较安全。 案例：对外经贸信托公司医疗设备融资租赁信托计划 一般融资租赁业务涉及出租方、承租方和设备供应厂商三方当事人。在对外经贸信托的医疗设备融资租赁业务中，出租方是对外经贸信托，承租方是对外经贸信托选定的医院，美国通用公司(GE)是设备供应厂商，购买设备的资金是由对外经贸信托通过发行信托计划向社会公众募集的。在三年租赁期内，医院按照与出租人约定的方式定期偿还租金与本金。租赁期结束，医院全部偿还租金及设备本金后，该批医疗设备的所有权由对外经贸信托转移到医院名下。 信托期限：3年 最低认购金额：5万元 资金用途：以融资租赁形式购买通用电气（中国）有限公司的大型医疗设备，租赁给经过严格审查符合标准的医院。 交易结构 ： 4. 债权信托融资 债权信托是指债权人将其在经济活动中所拥有的象征债权的借据、定期存款单、保险证书、票据等作为信托财产委托受托人催收、管理、运用的信托。这些债权通常是银行的贷款，也可以是企业的应收帐款。 多种原因促使很多企业间存在着三角债，其所拥有的债权不仅占用企业的流动资金，使短期资产长期化，同时也严重影响了企业的经营。开展债权信托，由专业化的信托公司承担债权的管理、清理、处置，并利用受益权的转让机制和资产证券化技术，变现债权资产，能够改善企业资产状况，提高了资金的周转速度，为企业融资开辟了新的渠道。 案例：中国移动应收账款集合资金信托计划 发行机构：国民信托 投资期限：1年 投资门槛：100万 募集资金规模1亿 资金投向：用于补充广州承兴流动资金，信托资金受让广州承兴合法持有的中国移动通信集团福建有限公司（以下简称“中国移动福建公司” ）180 天以内应收账款债权，受让价格按照应收账款金额的 80%计算。 5. 信托型资产证券化 信托型资产证券化是发起人将可能产生未来现金流的资产真实销售给信托公司,由信托公司或选择的其他机构作为发行人,以该资产未来现金流为投资者收益来源,将该资产转化为证券加以销售并偿付对价的一种表外结构性融资方式。 优势在于提高了中小企业的信用级别。一般情况下由于中小企业存在高度的信息不对称现象及缺乏足够的担保，中小企业的资信非常低，而该方式以特定资产为基础发行资产支持证券,同时在进行资产证券化的过程中还通过购买保险等方式对资产进行增级，并且整个资产证券化过程不用考虑中小企业整个的信用状况,只需关注特定资产的未来现金流等情况就可以。同时，以特定资产作为支付保证，降低了中小企业的融资成本。 案例：05开元项目 05开元信贷资产支持证券入资金池贷款主要针对煤电油运通讯等地方基础设施建设的中长期贷款，还款周期长，入池贷款的资产质量较高，经人民银行批准后，优先A档和优先B档证券在银行间债券市场上市交易，次级档证券在认购人之间可以协议转让。 发起机构：国家开发银行（同时兼任贷款服务机构、发行安排人） 发行人：中诚信托投资有限责任公司 资金保管机构：中国银行 评级后本期证券分为三档，分别为优先A档、优先B档和次级档证券，发行额度分别为29.24亿元，优先B档10.02亿元，次级档证券2.51亿元。 交易结构： 五、以上，我们对信托融资模式（包括但不限于以上模式）作了基本介绍，为的是中小企业遇到融资难的问题，在选择融资门槛相对较低的信托方式时，能够有章可循、明确方向，拓宽自身的融资渠道。当然，对不同类型、不同发展阶段的中小企业要针对自身特点，和有利环境，并就其所处行业类别，分析其不同的融资需求，选择不同的信托融资路径或者多种方式组合进行融资，设计不同类型的信托产品。 但是，信托融资方便企业融资的同时，也加大了信托机构风险。搏实资本投研部认为，风险控制能否有效到位是企业，尤其是中小企业信托融资能否发展下去的关键，也是交易模式设计的核心。由于信息不对称，逆向选择的存在，信托公司必须把不断提高风险识别和控制能力作为业务经营和内部管理的出发点和落脚点，确保资金安全，保障委托人与受益人的权益，充分识别每一种交易模式的风险，有效控制，让企业信托融资健康发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新富资本近三月业绩掉队 百亿私募一年两曝违规

近年来，随着私募行业队伍的不断“扩军”，不乏有许多出类拔萃的佼佼者显现。作为在前海首批成立的私募公司新富资本就是其中之一，其用4年时间把其资产规模扩展超过100亿，令私募行业内许多机构羡慕不已。不过，近三个月来新富资本流年不利，产品业绩表现全部跑输同类基准。 不仅如此，自从去年8月新富资本因违规电销被证监会点名以来，时隔一年之后，新富资本又因未在产品存续期间按照规定办理相关备案手续，再次违反了证券法律法规，破坏了市场秩序，深圳证监局近日决定对新富资本责令改正，给予警告，并处以3万元罚款。作为昔日的“信用典范”，新富资本两度违法违规的行为使其投资者们大跌眼镜。 近3个月全部跑输同类基准　旗下 “代表产品” 业绩惨淡 资料显示，深圳前海新富资本管理集团有限公司（以下简称：新富资本）成立于2013年10月17日，是首批注册在深圳前海新区的一家以资产管理、财富管理、投资管理、互联网金融为核心业务的专业综合型金融服务集团，拥有中国证券投资基金业协会颁发的私募基金管理人牌照。在“深圳私募界领军人物”董事长李先林、执行总裁颜昌仕和首席风控官任蕾桦的领导下，并由梅兴保担任公司首席顾问，目前集团管理资产规模超100亿，服务客户超过500多家，遍布珠三角、长三角、环渤海三大经济圈。 据大智慧数据,目前新富资本旗下共有11只产品正在运行并且净值在近期有更新。其中包括“新富创赢定向增发”系列等10只产品净值截止日期为2017年9月1日，另外“新富量化新动能1号”更新净值截止日期为2017年8月31日。 近半年来看，新富资本旗下公布且有资料的8只基金产品全部跑输同期同类基金均值，占比高达百分之百。而“新富量化稳盈22号”基金是表现最差的一只。当其同类基金的平均收益已经高达23.14%的情况下，上述基金业绩收益为-2.66%。 不仅如此，新富资本旗下近3个月也存在“类似”的业绩。业绩回报来看，新富资本旗下公布且有资料产品业绩回报率在-7.42%至11.97%区间范围内。据大智慧数据，此期间内同类基金平均收益为14.49%，这也就意味着新富资本最好产品的成绩居然没有达到“及格线”，令其投资者颇感意外。 但近一个月以来，新富资本旗下产品业绩稍有好转，其中“新富量化新动能6号”、“新富创赢定向增发5期”、“新富增强指数三期”这三只产品回报率超过同类业绩基准，使其公司“颜面”有所提升，但效果甚微。 新富资本旗下的代表产品是“新富价值优选9号”，其成立于2016年04月06日。据记者观察到，无论是从近一年、近半年、近3个月或是近一个月来看，此产品业绩回报率均跑输同类平均基准（见图一）。以近6个月为例，“新富价值优选9号”是8只产品中业绩最佳“撑场面”的产品，却以4.96%报收，跑输同类均值约18个百分点。 　　（图一：新富价值优选9号业绩　来源：大智慧 截至9月8日） "信用典范" 新富资本一年两曝违规 公开资料显示，新富资本的核心人物李先林，毕业于华中师范大学，获管理学学士学位，并获武汉大学经济学学士。从业资历来看，此人2007年9月至2008年11月就任于美的集团财务经理职位；2008年12月至2010年11月任职于民生银行，担任龙华支行副行长； 2011年2月至2013年1月担任中科创金融控股集团总经理；2013年2月至 2013年10月担任小牛资本-副总裁；2013年10月至今以董事长的身份任职于深圳前海新富资本管理集团有限公司。 2014年9月28日，在2014(第十届)中国企业诚信与竞争力论坛峰会中，新富资本荣获“品牌赢在中国2013-2014年度财富管理行业十大最具竞争力品牌”奖;董事长李先林摘得“信用中国典范·2013-2014年度品牌优秀领军人物”荣誉。 但尽管如此，作为“信用典范领军人物”的杰出代表，李先林的所作所为却难以服众。据此前媒体报道，证监会近日通报了一宗私募基金违法违规案：深圳前海新富资本管理集团有限公司（简称新富资本）未在产品存续期间按照基金业协会的规定办理基金备案手续；向非合格投资者募集资金；向不特定对象推介私募基金；在销售相关产品过程中未对所有投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估；未对相关基金产品进行风险评级。 由于新富资本的上述行为违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》（简称《暂行办法》）第八条、第十一条、第十四条、第十六条和第十七条规定，依据《暂行办法》第三十八条规定，深圳证监局决定对新富资本责令改正，给予警告，并处以3万元罚款；对直接负责的主管人员李先林给予警告，并处以3万元罚款；对其他两名直接负责的主管人员颜昌仕、任蕾桦给予警告，并分别处以1万元罚款。 据中国经济网记者统计，这并不是新富资本第一次遭到证监会处罚。根据基金业协会备案的信息显示，早在2016年8月19日，证监会通报2016年上半年私募基金专项检查执法情况，新富资本曾因为电销系统外呼的展业方式被证监会提出了严厉批评并采取行政监管措施。其《私募投资基金募集行为管理办法》第二十五条规定，募集机构不得通过9种媒介渠道推介私募基金，其中包括“未设置特定对象确定程序的电话、短信和电子邮件等通讯媒介”。不曾想，时隔一年之后，新富资本再次因违法违规遭到证监会处罚。昔日的“信用典范”如今在一年左右两次违法违规，令投资者们颇感意外。 附：新富资本产品业绩及回报率 　　 　　（数据来源：大智慧　截至9月8日） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

这个国家货币突然贬值50% 闯入投资者雷达搜索

据彭博新闻社报道，在当选总统九个月之后，沙夫卡特·米尔济约耶夫把乌兹别克斯坦推到投资者的雷达搜索范围内。 当地时间4日晚些时候，乌兹别克斯坦货币苏姆的官方汇率贬值50%，至1美元可兑换4210.35苏姆暴跌至8100苏姆，致使这个中亚国家的货币跌幅创下年初至今全球货币跌幅最大的。数日前，米尔济约耶夫签署了一项允许公民购买并出售硬货币的法令，并取消出口商以最低官方汇率出售其收益的要求。 伦敦智库查塔姆研究所俄罗斯与欧亚项目副研究员Kate Mallinson指出，“改革预示着政府真正致力于吸引外国投资。在过去二十年里，对于投资者来说，货币可兑性一直是乌兹别克斯坦最成问题的问题。” 2015年俄罗斯和哈斯克斯坦两国货币的暴跌——乌兹别克斯坦最大的出口市场——令乌兹别克斯坦的经济承受重压。要知道，这个中亚国家经济增长靠的是大宗商品出口和汇款额。在伊斯兰·卡里莫夫担任总统的25年之后，乌兹别克斯坦在国际反腐败非政府组织“透明国际”2016年的国际腐败洞察指数中排在第156位，榜上共有176个国家。 乌兹别克斯坦国家中央银行9月3日称，米尔季约耶夫签署《乌兹别克斯坦货币政策自由化首要实施细则》总统令。 总统令指出，“过度的”汇率监管压制了外国投资，并催生了一种“集给予个别行业和实体特权、不平等的商业条件以及违反市场竞争于一身的无效体系”。 根据这项总统令，乌兹别克斯坦境内所有法人均可在被授权商业银行不受数额限制自由兑换外币，用于支付国际商业行为（包括商品和服务进口费用、跨国劳务、利润返还、贷款偿还、差旅费支出及其他非贸易性质兑换）。 此外，该国境内所用自然人均可在官方认可的外币兑换网点或被授权商业银行换汇办公室按照有关规定自由兑换外币，即需将上述兑换的外币存入具有国际支付功能的银行卡，然后才可在国外不受任何限制使用。 对于未注册法人的个体经营者，在支付国际商品贸易货款时，将适用于针对自然人的有关规定，需通过银行账户操作换汇行为，同时获得的外币收入，也可从银行账户中提取现金。在乌境内严禁使用外币支付商品、服务、劳务等，但按照国际惯例使用国际银行卡完成的支付行为除外。 这项政策转变给乌兹别克斯坦带来一定冲击，其中包括苏姆贬值50%。为了减少给本国汇率和外汇市场带来的冲击，米尔济约耶夫3日要求政府出台相关措施，减少此类影响。 以下是经济学家和策略师对乌兹别克斯坦政策突然转变的看法： 莫斯科Macro Advisory的合伙人Chris Weafer指出：“乌兹别克斯坦是这个世界上所剩不多的拥有巨大潜力的投资目的地。乌兹别克斯坦人口总数为3050万，已经闭关锁国了100年。把乌兹别克斯坦推到投资者的雷达搜索范围内，是这个国家迈出的很大一步。之前的汇率体系限制太多且对于投资来说太过不透明，也是导致外国投资者不愿意投资乌兹别克斯坦的主要原因之一。” 莫斯科Renaissance Capital的经济学家Oleg Kouzmin表示：“这个决定是乌兹别克斯坦迈向外汇体系自由化的重要一步。此举有助于削减过去几年内乌兹别克斯坦官方和‘灰色市场’汇率之间的极端差距。苏姆的贬值幅度已经比主要区域性货币的大很多。在政治格局发生变化之后，我们看到乌兹别克斯坦发生了必然的改变，比如说某种改革，而近来的汇率波动可能被认为是朝着这个方向迈进的另一步。经济学家们通常喜欢贬值——这是让他们不同于政治家们的事情之一——贬值经常会给一个国家一个新的开始的机会。” 查塔姆研究所的Mallinson说：“短期内，双重汇率体系的自由化可能会在经济内催生一些负面影响，其中包括刺激通胀上涨，但是不会是恶性通胀。从积极的方面来讲，它将减少政府对金融流动的监管并提振私营经济。” 2016年9月，执政长达25年的乌兹别克斯坦“政治强人”卡里莫夫逝世，经过平稳的权力交接，该国迎来新一任总统米尔济约耶夫。此后，米尔济约耶夫在调整政府人事、改善国内民生、改革经贸结构、推动与邻国关系等方面进行大刀阔斧的改革。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

又一上市公司为完成对赌承诺而造假？新力金融将面临投资者索赔

近日，雅百特因业绩造假遭到外交部发言人点名批评，据报道其造假主要是为了完成借壳时的业绩对赌承诺。而近日，安徽上市公司新力金融（600318.SH）也因业绩造假等行为遭证监会处罚，而其造假原因或许也和重大资产重组时的业绩对赌承诺有关。 根据公告，新力金融已经收到中国证监会安徽监管局的行政处罚事先告知书，并在9月5 日称收到控股股东的业绩补偿款。据了解，部分新力金融投资者将在新力金融收到正式行政处罚通知书后，启动对后者的诉讼程序索赔。 投资者将起诉新力金融 因涉嫌违反《证券法》有关规定，新力金融在今年3月底遭到证监会立案调查。而其被立案调查所涉及的事项则需追溯到2015年初。 资料显示，新力金融原名巢东水泥，主营水泥生产与销售，2015年通过重大资产重组收购了类金融业务实现双主业并行，2016年又通过重大资产出售将主营业务中的水泥业务置出，进一步聚焦类金融服务业。 而在收购类金融业务时（2015年1月26日），新力金融与当时第一大股东安徽新力投资集团有限公司（下称“新力投资”）等46名交易对象签署了《资产购买协议》，拟通过支付现金的方式以16.83亿元的价格购买五家类金融公司股权，包括安徽德润融资租赁股份有限公司（下称“德润租赁”）60.75%股权、合肥德善小额贷款股份有限公司（下称“德善小贷”）55.83%股权、安徽德合典当有限公司（下称“德合典当”）68.86%股权、安徽德信融资担保有限公司（下称“德信担保”）100.00%股权、安徽德众金融信息服务有限公司（下称“德众金融”）67.50%股权。 但今年3月28日，新力金融突然收到安徽证监局《行政监管措施决定书》，涉及的也是当时重组收购的子公司——德润租赁，德润租赁对安徽省东方金河房地产开发有限公司、淮南市荣胜昕安房地产开发有限公司等公司的融资租赁应收款已经逾期，但未按照公司制定的坏账准备计提政策计提坏账准备，导致2016年半年度报告出现错误，因此，安徽证监局决定对新力金融采取责令改正的行政监管措施。 两天后，新力金融收到证监会的立案调查通知书。9月1日，新力金融收到安徽证监局《行政处罚事先告知书》：新力金融2015年年报虚增营业收入3552.33万元，虚增利润6574.83万元；新力金融借用第三方将相关债权转让给控股股东子公司，隐瞒关联交易；新力金融未按照规定履行重大诉讼信息披露义务；新力金融2015年重大资产报告书披露不准确，违反了《证券法》第六十三条、第六十七条规定，构成《证券法》第一百九十三条所述违法情形。 为此，安徽证监局责令新力金融改正，给予警告，并处以 60 万元罚款；对新力金融董事长徐立新、总经理荣学堂、财务总监兼董事会秘书桂晓斌、副总经理孟庆立、副总经理钟钢给予警告，并处以30万元罚款；对独立董事陈茂浏、王家斌给予警告，并处以 3 万元罚款。 上海明伦律师事务所王智斌律师表示：“虽然新力金融和高管有陈述申辩的权利，但从处罚事先告知书披露的事实来看，新力金融‘翻案’的可能性几乎为零。在公司被立案调查后，就有很多投资者联系我们要起诉公司要求赔偿了，我们将在正式处罚落地后启动诉讼。” 为了业绩对赌承诺？ 新力金融为什么要业绩造假呢？ “业绩造假一个最直接的好处通常都是公司业绩看上去更好看了，也就形成利好。而像新力金融这种，业绩造假时间区域正好和定增业绩承诺期重叠的情况，很可能和雅百特一样，初衷是为了能完成业绩对赌承诺。” 经济学家宋清辉介绍。 新力金融在7月公告针对被调查事项进行了整改，进行了前期会计差错更正，并对关联交易进行了补充确认。而其明确受到监管层关注的时间点是3月底。 今年2月份和8月份，新力金融分别发布过一份有关2015年和2016年《业绩承诺实现情况的专项说明数据》，其中2015年的业绩实现数因会计差错更正而明显出现了下降。 根据上述收购类金融业务时签订的业绩补偿承诺，交易对手方新力投资承诺标的资产2015年-2017年度实现的经审计的扣除非经常性损益后的净利润不低于1.9亿元、2.4亿元、3.1亿元。 在2月21日的专项说明中，标的资产2015年度实现的扣非后净利润（经审计，下同）实际完成数为1.91亿元，完成率为100.27%，2016年实现的扣非后净利润为2.1亿元，完成率87.58%，以此计算，新力投资应该要向新力金融就2016年未完成的净利润数进行补偿。 而在8月8日的专项说明中，标的资产2015年实际完成的扣非后净利润降为1.67亿元，完成率为87.67%，2016年的对应数据为2.12亿元，完成率88.51%。 其中最大的差异是2015年的扣非后净利润数下降了2000多万元，且从“完成业绩承诺”变为“未完成业绩承诺”。 9月5日，新力金融公告称已收到新力投资的业绩补偿款 6819.76 万元，新力投资已经履行完毕了2015年度和2016年度业绩承诺的补偿义务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

心理热线15年 万次“摆渡”自杀者

　　9月6日，北京回龙观医院心理援助中心。 　　9月6日，北京市心理援助热线接线员正在忙碌地接听电话。 　　9月6日，心理援助中心大厅内，不少被劝阻自杀的人留言感谢接线员的疏导。 “从20楼跳下去，会摔死吗？”一个女声冷冷地说。 电话接通的一瞬间，王景娜头脑一片空白。不禁打了个寒战，不敢回答。 　　“算了，再给你三句话的机会，说吧。” 　　“其实，抑郁是可以治疗的。”王景娜说。 　　“这是第一句。” 　　“我真的只能说三句话吗？”王景娜忽然就慌了神，脱口问道。 　　“第二句，就聊到这吧。”电话那头“啪”的挂断，转为忙音。 　　这是王景娜与心理援助热线中有自杀念头或正要实施自杀行为的高危人群首次接触。如何在短时间内取得电话那头陌生人的信任，让他们放弃瞬间的自杀冲动，这对北京市心理援助热线的27名接线员来说，是个巨大的挑战。 　　15年间，这条面向全国的首个心理危机干预热线，一刻也没间断过。据该部门负责人王翠玲介绍，热线自2002年开通以来，共接听来电近30万个，其中包括1万多次有高危自杀倾向的电话。 　　每当戴上耳机，王景娜就像来到另一个世界。在这里，她是一个船夫，在湍急的河流中，她负责救起失足落水者，渡他们上岸。 　　“自杀是一瞬间的念头” 　　“再给你三句话的机会。”那个年轻女子的声音再次响起，冰冷的气息透过话筒传进王景娜耳中，她忍不住颤抖。 　　这是一个20岁出头的女子，此时是凌晨零点，她告诉王景娜她正站在北京市某个20层公寓的阳台上。 　　电话随机分派给了刚工作两个月的王景娜。 　　“你说，我现在从20楼跳下去，会不会死？”女孩反复问这个问题。简短的交流后，王景娜判断女孩有明显的自杀倾向。 　　尝试劝说回到屋内无效后，王景娜想要求助督导，却发现每个人都忙着接听电话。 　　深夜，她第一次在岗位上感到深深的无助，对方的沉默让王景娜开始发抖，手中的笔怎么也握不住。最后三句话没说完，对方挂断电话。 　　“她跳楼了吗”？王景娜脑海中闪过一个念头，立刻拿起电话回拨。连续打了六次，隐约听到自己心脏砰砰的跳动声，但是电话无人接听。 　　第七次回拨，电话响了很久，忽然一个声音闯入，“喂？” 　　确定是她的声音，王景娜才缓过神来。再次聊天，那个女子的语气缓和了些，开始描述自己的感情问题，“活不下去了，忽然就很想从楼上跳下去。” 　　王景娜一次次的回拨，扰乱了她的念想，做出接电话的选择后，她短暂放弃了自杀的念头。 　　十几分钟后，王景娜感到女子疲惫了，她答应返回屋内睡觉。王景娜才放心挂了电话。 　　24小时之内，热线的随访电话又一次对该女子做了心理危机干预，一周、一个月、三个月、半年和一年，接线员都会对自杀高危人群做跟踪随访。“她后来主动接受治疗，状态好转了很多。”王景娜回忆。 　　这是王景娜2010年8月入职后第一次遇见高危来电，也是她干预成功的典范。 　　那一次让她意识到，有时候自杀是一瞬间的冲动，那些来电者可能下一秒就去赴死，却把上一秒生的希望交到你手上。 　　每当桌上那台巴掌大的黑色电话响起铃声，王景娜曾担心自己根本改变不了什么。 　　“可能你真诚的倾听和安抚，就能让他暂时冷静下来，放弃此刻自杀的念头，这已经功德无量了。”此后，她渐渐摆脱了对未知来电的恐惧。 　　“活着确实挺难的” 　　“您好，心理援助热线。”温柔的声线微微上扬。 　　在北京回龙观医院深处，一排平房里，电话铃声此起彼伏地响起。十个接线员拿着笔，戴着耳机，边听边记录着什么。 　　2015年以来，北京市心理援助热线的高危来电比例不断上升，由之前每年接听总量的5%上升至11%。 　　王景娜觉得，大部分人总觉得别人过得更好，其实每个人都挺难，大部分人并不愿意你看到他的伤痛。 　　半个月前，一个30岁出头的东北男人打来电话。他独自在外地打工，家里人也对他期望比较高。但莫名的疾病使他身心重创。他私下在网贷平台借了钱治病，结果利息越滚越多，超出偿还能力。 　　迫于压力，今年初他向家里坦白，亲戚朋友帮他还了一部分贷款，但还剩十万的债务。 　　女友离开，家人态度转变，都让他难以接受。再加上催债公司每天的骚扰和施压，他称自己在崩溃边缘徘徊。 　　他告诉王景娜，打电话前的周末，他在浴室里用头撞墙，疼到站不起来。五天后，他又准备在小区或大街上选棵树上吊，因为同事打电话咨询工作，打乱了他的计划，才没有做成。 　　在抑郁测试中，他透露自己半个月瘦了十来斤，近一个月都在失眠，只睡不到三四个小时。 　　诊断结果显示这个男子已经是重度抑郁的状态，随时都会再次实施自杀行为。 　　接线员的接线时间一般为90分钟。男人在电话里哭了好久，王景娜不忍心挂电话，“每个人活得都挺辛苦。” 　　工作到了第8个年头，王景娜接到的高危来电越来越多。很多电话打来，隔着话筒，对方被生活逼到绝路，却无能为力的压迫感也会让她喘不过气来。 　　在她看来，每个人或多或少都有过自杀的念头，这并不丢人，也不一定是坏事。谁没有个脆弱的时候？ 　　遇到类似的来电者，王景娜更愿意告诉对方，他的处境确实艰难，能坚持到现在不容易。大部分时候，很多有轻生念头的人，更无法接受的是失态的自己。 　　让有自杀倾向的来电者学着面对自己糟糕的情绪，理解这没有什么不对，远比解决问题更重要。这既是积极的暗示和鼓励，也是这些接线员在接听电话中领悟到的生活哲学。 　　王景娜喜欢将自己比喻成河面上的船夫，看惯了暗流和洪水，为萍水相逢的失足落水者递来绳索或救生衣，“我挺开心的”。 　　每一个电话都是挑战 　　韦晓艳比王景娜早入职半年。心理学专业毕业后，她获得心理咨询师证书。 　　刚开始接线，她喜欢听各式各样的人聊他们迥异的人生奇遇。时间久了，无力感时常涌上心头。 　　一次深夜，一个四十多岁的男人打电话来，说自己坐在河边，刚买了白酒和头孢，听说一起吃下去就能自杀。 　　依据经验，韦晓艳预感这是个失控的场面。 　　男人断续说着自己的经历，赌博后借钱，家人帮忙还了多次，自己还是忍不住借。“我这种人就不该继续活着，给家人增添负担。” 　　更棘手的问题是，他始终不愿提供任何个人信息和家属的联系方式。 　　做过公安，有反侦察能力，不想让任何人找到他。韦晓艳在纸上做着记录，她明白，这个人想死的决心很大，即使这次没有成功，将来还会继续做。 　　“你不用找我，只求你明儿再打下这个手机，如果我家人接了，请转告他们，我很抱歉，但只能先走一步了。” 　　韦晓艳听到这里，一股窒息感包围了她，她很想穿越话筒，走到那个男子身边，将他拉回来。然而这个电话最终还是挂断了。在后来的电话随访中，韦晓艳再也没有联系到他。 　　第一次，她发觉自己的专业知识完全派不上用场。面对某些被逼上绝路的人，一个电话的作用，可能微乎其微。 　　工作9年，这些忽然袭来的绝望和悲伤裹挟着她，也让她接受着洗礼。 　　后来做了督导，韦晓艳也会指导新人应对高危人群的来电。一接到高危电话，大家的精神状态就高度紧张，心里也会害怕，生怕自己说错或没能及时接话，随时失去对方的信任，导致通话失效。 　　通话时舌头不能抖，语气语调保持平缓，柔和，帮助缓解来电者焦虑或烦躁的情绪。 　　聊天过程中，尽力从来电者口中探出他的社会支持系统（身边最信任的家人或朋友），尽量让援助从线上走到线下，持续的时间更长，效果更完善。 　　这些都是接线员总结出的通用规则。 　　可还是会碰到一些高危的来电者，你能听到一瓶安眠药被摇晃；身边的浓烟呛得他咳嗽；天台安静得只有风声，江河哗哗的流水声。 　　他们只是想在走之前留下一丝痕迹，或和这个世界说声再见。每当遇见这样的情况，接线员的心情也会久久难以平复。 　　而有精神疾病的人，接线员几乎无法实现干预，只能介绍具体的专科医院给他，鼓励他去接受治疗。 　　即使是接受过专业训练的心理咨询师，面对这些不可控和无能为力，也要承受极大的心理挑战。 　　电话线连接起两个世界 　　9月10日是第15个世界预防自杀日，今年的主题是“用您一点时间，挽救一个生命”。强调每一个人都有责任与那些正在自杀中挣扎的人保持联络，为他们提供支持、鼓励并帮助他们到专业机构求助。 　　对于这群接线员来说，接通热线，为有自杀倾向或有心理问题的人提供咨询和帮助，是他们7乘24小时的工作常态。 　　刚做接线员时，遇到一些来意不明的来电者，王景娜也会大脑短路。 　　某些来电者会提出一些攻击性的问题，比如询问接线员的感情经历和个人隐私。 　　一些骚扰电话也避免不了，他会描述性方面的细节，说话声音愈加亢奋，语气中透着一股满足感。 　　也有来电者长期依赖接线员，把某几个人当做自己的精神寄托，每隔几天电话打进来。时间长了，一接电话他就主动说，“呦，我猜你是某某吧。” 　　遇到这些人，大家也会哭笑不得，时间久了，渐渐懂得稍加引导或礼貌拒绝便能化解尴尬。 　　真正棘手的是接线员自己情绪失控。有个工作两年的接线员，接到一个25岁的北京女孩的电话。她说自己在单亲家庭长大，之前离过婚，有过短暂的抑郁病史。自从遇到她现在的男友，感觉生活有了色彩，一切都鲜活明亮了起来。没想到男方母亲听说她的背景后，拒绝接受她。男友考虑再三，还是和她提出分手。 　　她说自己很多次想要跳楼，又舍不得患癌症的父亲和家里捡来的流浪狗。 　　电话里，她放声大哭，接线员也跟着默默啜泣，挂了电话忍不住掉眼泪。 　　承接别人的痛苦，像王景娜一样，其他接线员也会有压抑，苦闷。遇到妻离子散，身患重病，失独的中年人，被骗房的老人，网瘾，吸毒等等，接线员也会被卷入他们的世界，沉浸在具体的场景里，必须找同事聊一聊，才能从悲伤的状态中慢慢走出来。 　　合格的接线员需要具备良好的心理素质，随时转换角色，投入状态。但人非圣贤，这些来电者的遭遇，让他们痛苦的同时，渐渐内化成宝贵的财富，更加珍惜现在的生活，也从中获得自我成长。 　　韦晓艳做了妈妈后，更能领会到自己的变化。“我对孩子的耐心和理解程度远比其他家人要高。相比以前，我也更能接纳自己的缺陷。” 　　15年来，这些足不出户的接线员收到过被成功干预的自杀高危者的礼物，茶叶、饼干、花生、饮料等等。他们也不说是谁，直接寄到医院，我们只好收下。 　　有位阿姨，几次要过来亲自送锦旗，都被拒绝了。这屋子的大门一关，接线员就和外面的世界隔绝了，这里的一切都是保密的。走出这个屋子，他们与工作中的一切也切断了联系。 　　进进出出的瞬间，那条黑色电话线搭建的桥梁连接着两个平行世界，将另一个黑暗世界的人拉回到现实生活的轨道上，两颗陌生的心相互靠近，取暖，获得生命的延续，是他们一直坚持的事。 　　■ 焦点 　　“高危来电”比例升至11% 　　北京市心理危机研究与干预中心副主任梁红表示，今年上半年，心理援助热线的来电量就高达7万多次，但由于资源有限，只有三分之一的电话能被接听。 　　来电者中中青年居多，其中19-29岁的人占36.2%，30-54岁的人占34%。男性略多于女性，分别为49.8%和41.2%；24小时来电分布显示，晚间9点-10点的来电量最高。因为各种人际关系问题和各类精神心理问题而求助的来电，排在所有来电内容的第一位；在所有因为自己问题求助的来电者中，超过50%具有不同程度的自杀风险，且自2015年起，高危来电比例不断上升，由之前每年接听总量的5%上升至11%。 　　根据分析，目前来电求助前三位主要问题分别是：精神心理问题，与家人关系问题及与朋友、同事、同学关系问题。一半以上来电是通过网络得知热线号码，从年龄上来看，青年人来电比例增高，高中及以上学历者居多。 　　王翠玲表示，接线员要在有自杀倾向的来电中，判断出哪些属于高危来电，这些高危来电是电话干预的重点。 　　她介绍称，所有接线员分为早晚班，早8点-下午4点为早班，开通8条线路，下午4点至次日8点是晚班，开通5条线路。除一般心理咨询外，接线员更关注有自杀倾向的来电者。 　　据统计，我国自杀率显著下降，20年前的自杀率超过20/10万,2012年降至8.7/10万，2014年继续下降至6.6/10万，目前已经低于世界平均水平；女性自杀率显著下降且低于男性，但相比西方国家仍然偏高；农村自杀率仍高于城市，但差距在缩小。目前对自杀危险因素的研究有了更为明确的结论：女性、农村居民、年长者自杀风险更高，精神疾病是最主要的风险因素，生活事件、人格特征也是重要的危险因素，自杀工具易获得导致自杀行为得以实施，同时，目前的证据证明，面向全部人群开展的自杀预防工作即一级预防，可以降低自杀率，所以对公众的宣传和科学引导，是自杀预防工作的重要内容。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

金融扶贫 贫困户的脸上有了笑容

　　金融扶贫 　　党的十八大以来，特别是“精准扶贫、精准脱贫”工作开展以来，西藏金融系统切实加强对脱贫攻坚重点领域和重要环节的支持，推进扶贫小额信贷，持续加大对扶贫产业项目的信贷支持，推动形成了以“精准对接建档立卡贫困户为核心”的金融扶贫新模式。 　　搬进155平方米的新家，48岁的拉孜县查务乡明玛村村民加措有点激动。看着宽敞的房屋、明亮的电灯和清澈的自来水，加措黝黑的脸上布满了笑容。 　　“是银行给我们农牧民提供的易地搬迁低息贷款帮了大忙。”生活并不富裕，如果单纯依靠加措一家自己的努力，想住进这样的房子难度很大。 　　如何改变加措们的困境？这是西藏自治区党委、政府在脱贫攻坚过程中急需破解的难题。 　　答案之一便是借助金融的力量。贫困户最缺的，往往是发展生产、改善生活的资金。 　　对症下药，西藏自治区金融系统加强对脱贫攻坚重点领域和重要环节的支持，通过推出小额信贷，持续助力扶贫产业项目，为“精准扶贫、精准脱贫”工作提供了动力。 　　经过一段时间的实践，以“精准对接建档立卡贫困户为核心”的金融扶贫新模式，已经在西藏自治区的脱贫攻坚战场逐渐成形。 　　“如果没有农发行提供的41.59亿元贷款，我们很难这么快就启动易地扶贫搬迁工作。”日喀则市扶贫办主任普琼说，地方政府自身财力有限，需要外部资金的注入。 　　中国农业发展银行率先出台优惠措施，各类扶贫贷款利率下浮超过20%，并在10个工作日内审批发放易地扶贫搬迁贷款150.13亿元。这一贷款额，占到西藏自治区核定易地扶贫搬迁贷款总额的99％。 　　记者从中国人民银行拉萨中心支行获悉：截至今年7月末，西藏自治区扶贫贴息贷款余额已达503亿元，增长速度比同期全区其它贷款高出18.07个百分点。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京新政剑指违规“首付贷”地产中介被要求提交自查报告

北京新政剑指违规 “首付贷” 地产中介被要求提交自查报告 此次自查内容包括：为购房人办理“消费贷”、“经营贷”、“个人信用贷”、“房抵贷”作为购房首付款的行为 近期有媒体报道，个别经纪人员存在协助购房人违规办理“信用贷”等方式套取资金作为购房首付的行为。北京市住建委表示，这既不符合贷款发放政策，也违反了北京市房地产调控要求。 为此，北京市住建委发布《关于开展房地产经纪机构违规行为情况检查的通知》（下称《通知》），要求中介机构对近3个月本机构及从业人员经营活动开展自查。 根据《通知》，此次自查主要内容包括：为购房人办理“消费贷”、“经营贷”、“个人信用贷”、“房抵贷”作为购房首付款的行为；违规发布、代理小产权房等禁止交易的房屋的行为；未经房屋所有权人授权擅自发布房源信息，或经房屋所有权人授权发布的房源信息不全、不真实等行为；协助、教唆购房人提供虚假材料，骗取购房资格或购房贷款的行为；经纪机构未在经营地备案的行为；违反法律法规及国家房地产调控政策的其他违规行为。 《通知》指出，对自查发现的问题，经纪机构要及时进行整改。自查时间为一个月，经纪机构需要在10月8日前向北京房地产中介行业协会提交自查整改报告。据《证券日报》记者梳理，北京市住建委此次要求需提交自查报告的房地产经纪机构名单基本包含所有在北京有业务的房地产中介机构，如北京链家房地产经纪有限公司、北京家瑞房地产经纪有限公司、北京汇通百家房地产经纪有限责任公司、北京麦田房产经纪有限公司、北京好家好房网络科技有限公司、北京中原房地产经纪有限公司等140家房产中介机构。 《通知》要求，北京市、区房屋管理部门将抽查部分自查整改完毕的经纪机构，重点检查近期投诉、举报集中的经纪机构；并结合社会反映、舆论报道等线索，对经纪机构有针对性地开展专项检查，对发现存在的违规行为，将依法给予严惩；对检查中发现配合经纪机构违规办理贷款的银行线索，及时移交给市银监局等金融机构管理部门。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

西南证券投行五大烂项目谁背锅 两遭处罚后再涉违法

近日，证监会通报上半年对IPO企业现场检查情况，其中广东科茂林产业化工股份有限公司（简称“广东科茂”）涉嫌存在账外支付费用、虚构利润、实际控制人近亲属涉嫌虚假转让股权消除同业竞争等问题，而广东科茂的保荐机构正是两度被监管处罚的西南证券。 对于保荐项目的财务造假问题，西南证券称公司开展对现有投行业务的全面梳理和自查，加强实施全面风险管理，对在会审核项目进行全面复核。事实上，西南证券的保荐项目和财务顾问业务均有被证监会立案调查。 今年5月16日、5月22日,西南证券收到两份《中国证券监督管理委员会行政处罚决定书》,分别涉及到鞍重股份重大资产重组财务顾问项目、大有能源2012年非公开发行股票项目及持续督导项目，西南证券及保荐人员分别因此被处罚。 除了上述三个被证监会点名的项目，西南证券在担任新华医疗财务顾问期间，对于上市公司频繁收购标的表示有利于提高资产质量、改善公司财务状况和增强持续盈利能力。但收购标的无法完成业绩承诺，又没有能力支付高额业绩补偿，尽管新华医疗已经将承诺方告上法庭，但即使诉讼成功也存在执行难的问题。 另外，作为万里股份的独立财务顾问，西南证券在美股上市公司搜房网试图借壳万里股份期间，在出具的独立财务顾问结论性意见中称，如果借壳完成，上市公司主营业务将转变为互联网房产及家居广告营销业务，有利于保护上市公司全体股东的利益。 当时搜房网方面承诺，2016年到2018年，收购标的实现净利润不低于8亿、10.40亿和13.52亿，不过这起借壳最终因无法达到交易各方预期而终止。事实上和被收购时业绩承诺相比，搜房网方面业绩完全不达预期。2016年搜房网营收9.164亿美元，同比增长4%，净利亏损1.696亿美元。 保荐项目和财务顾问业务均被证监会立案调查，西南证券的业绩下滑已在预料之中，上半年西南证券实现营业收入13.66亿元，净利润为3.67亿元，同比分别下降31.80%和57.38%。西南证券在半年报中也表示，原因是投行业务实现的营收同比大幅减少。 IPO现场检查 广东科茂再中招 9月1日，证监会新闻发布会对上半年IPO现场检查情况进行通报，此次现场检查共涉及35家企业。证监会表示，通过检查，发现部分企业存在未严格执行会计政策、部分业务会计处理不符合权责发生制、招股说明书部分信息披露口径前后不一致、关联方和关联交易披露不完整、内部控制执行不到位、现金使用不规范、会计凭证编制不规范、在建工程转固不及时等问题。 此次检查中有2家企业涉嫌违法违规，一家为广东科茂林产业化工股份有限公司，涉嫌存在账外支付费用、虚构利润，实际控制人近亲属涉嫌虚假转让股权消除同业竞争等问题。另一家为北京翰林航宇科技发展股份公司，涉嫌存在将公司资金大额提现存入实际控制人个人银行账户，通过供应商虚开发票后返还款项、个人账户收取公司货款等方式将公司资金转移至实际控制人个人账户，账外支付费用等问题。 证监会表示，已经向稽查局移送了2家企业涉嫌违法违规线索，对于前述涉嫌违法违规的案例，会对部分企业和相关中介机构进行专项处理。而广东科茂的保荐机构正是西南证券，保荐代表人为何进、王晓红。 涉九好集团忽悠式重组案 被罚没600万元 今年5月17日，西南证券及鞍山重型矿山机器股份有限公司2016年重大资产重组财务顾问主办人童星、朱正贵收到中国证监会《行政处罚决定书》，证监会决定责令公司改正，没收业务收入100万元，并处以500万元罚款；对童星、朱正贵给予警告，并分别处以10万元罚款。 根据证监会6月的通报，西南证券在担任九好集团与鞍重股份重大资产重组独立财务顾问期间，对并购重组未履行进行充分、广泛、合理调查的职责，未发现九好集团2013-2015年通过虚构业务、改变业务性质等多种方式虚增服务费收入和贸易收入的事实，未发现九好集团虚增3亿元银行存款及未披露3亿元定期存单质押信息的事实；西南证券2016年4月出具的“并购重组独立财务顾问报告”存在虚假记载、重大遗漏。 证监会指出，西南证券仅仅通过核对企业信用报告、查看回款记录、访谈九好集团高管、取得九好集团书面确认等核查手段证明3亿元银行存款的真实性，未实地走访兴业银行查清银行未回复函证的缘由，未获取足够证据证明其核查结论。另外，在实地走访九好集团供应商和客户的核查程序中，未对九好集团提供的业务资料中出现的诸多疑点和异常情况采取进一步有针对性的核查手段和方法，对平台供应商和平台客户之间基础交易的核查不到位。 证监会认定，西南证券的行为违反了《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》以及《证券法》的相关规定，构成《上市公司重大资产重组管理办法》第五十八条第二款“前款规定的证券服务机构及其从业人员所制作、出具的文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》第四十二条“财务顾问及其财务顾问主办人或者其他责任人员所发表的专业意见存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”和《证券法》第二百二十三条所述“证券服务机构未勤勉尽责，所制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”的情形。 保荐大有能源失职 监管层没收3000万 今年5月12日，证监会发布行政处罚决定，作为大有能源2012年非公开发行的保荐人，西南证券在尽职调查过程中未勤勉尽责，关键核查程序缺失，未对青海省木里矿区资源整合政策可能对相关目标资产带来的风险进行揭示，出具的发行保荐书等文件存在重大遗漏。 西南证券在持续督导过程中未勤勉尽责等，证监会对西南证券责令改正，给予警告，没收业务收入1000万元，并处以2000万元罚款。对保荐代表人李阳、吕德富给予警告，并分别处以30万元罚款、另一名保荐代表人梁俊给予警告，并处以15万元罚款。 大有能源于2012年2月非公发收购义海能源持有的天峻义海等资产，交易总额75.39亿元。2013年9月10日，中国证券报的一篇名为《大有能源23.8亿元采矿权不翼而飞》的新闻，将大有能源推上风口浪尖。报道称，在此次非公发中，其控股股东上演了一出“‘借’用采矿权、高价卖给上市公司、融资后无偿归还”的戏码。经过一年多的调查取证，证监会认定“义煤集团作为大有能源的控股股东，策划并指使涉嫌欺诈发行行为。”当时操刀大有能源非公发的正是西南证券。 2015年10月，证监会对大有能源的立案调查进行了基本的认定，中国证监会给该公司下发《行政处罚事先告知书》，拟对大有能源相关人员进行相应行政处罚。当时西南证券承揽的33个IPO项目、再融资项目、并购重组项目、交易所债券项目的推进都暂停，直到2014年年底才恢复正常。2016年6月24日，西南证券公告称，因涉嫌未按规定履行职责被证监会立案调查，事由就是大有能源并购重组事件。 担任财务顾问 新华医疗收购标的业绩补偿烂尾 西南证券在财务顾问项目上也是频出纰漏。作为上市公司新华医疗的独立财务顾问，西南证券在新华医疗近年来多次并购中称收购交易有利于提高上市公司资产质量、改善公司财务状况和增强持续盈利能力。 然而事实并非如此。2014年4月，新华医疗通过发行股份及支付现金的方式购买成都英德85%股权，交易价格为3.7亿元，当时成都英德账面值为9203.59万元，而评估值却为4.36亿元，增值率高达373.24%。 成都英德向新华医疗作出承诺，2014年-2017年，公司净利润分别不低于3800万元、4280万元、4580万元、4680万元。然而，成都英德2014年、2015年分别以3163万元、3252万元的净利润未能达到承诺目标，2016年竟遭遇断崖式下跌，亏损5058万元。 根据补偿方式，成都英德业绩承诺人在2014-2016年分别需要补偿1273万元、2055万元和19276万元。但隋涌等9名业绩承诺人表示受个人财力所限，向新华医疗偿还业绩补偿款已经超出了个人可承受的范围。 为此新华医疗还在今年6月9日收到了上交所的监管函，被要求督促隋涌等9名业绩承诺人履行业绩补偿义务，新华医疗对此于6月17日发布公告回复称，对于2016年度业绩补偿款的追偿，公司已于2017年6月2日向法院提起诉讼。 这起收购中，独立财务顾问西南证券也都在报告中提示了标的资产增值率较高的风险，但也有利于上市公司增强持续经营能力。不过如果收购方无法或不愿补偿，即使诉讼成功也存在执行难的问题，业内人士表示上市公司及其中介机构应该要对收购“后遗症”提高风险意识，而不是“一赌了之”。 搜房网惨亏 西南证券只荐不保帮借壳 除了新华医疗，西南证券担任独立财务顾问的万里股份，曾经试图被美股上市公司搜房网借壳。在当时独立财务顾问结论性意见中，西南证券称本次交易完成后有利于提高上市公司资产质量、改善公司财务状况和增强盈利能力和持续经营能力、有利于保护上市公司全体股东的利益。 2015年底，万里股份拟以161.8亿的价格，收购搜房网旗下广告营销业务、研究业务及金融业务的子公司和相关资产。搜房网方面承诺，2016到2018财年，收购标的实现净利润不低于8亿、10.40亿和13.52亿。 当时西南证券表示本次交易完成后，上市公司主营业务将转变为互联网房产及家居广告营销业务，就未来上市公司在广告营销业务的未来发展，公司将进一步促进业务升级，带动业务协同发展，进一步提升企业竞争能力，不断增强盈利能力。 然而2016年2月22日晚间，万里股份公告称本次重大资产重组进展无法达到交易各方预期，为保护公司及广大中小股东利益，万里股份及交易各方一致决定终止本次重大资产重组事项。 事实上和被收购时业绩承诺相比，搜房网方面业绩完全不达预期。2016年年报数据显示，去年搜房网营收9.164亿美元，同比增长4%；亏损1.696亿美元，2015年亏损额度为1520万美元。 投行业务下滑　评级连降六级　高层辞职 在西南证券的保荐项目和财务顾问业务均被证监会立案调查之时,其投行业务的表现也在预料之中。今年上半年，西南证券实现营业收入13.66亿元，同比下降31.8%；实现净利润3.73亿元，同比下降57.59%；每股收益0.06元。 投资银行业务中，保荐业务和财务顾问业务均受到被证监会立案调查的较大影响。报告期内，西南证券完成股权承销项目5个，承销金额(含配套融资)57.02亿元；完成企业债券发行主承销项目5个，承销金额26.8亿元。西南证券表示公司营业收入较去年同期下降31.8%，主要系公司投资银行业务实现的营业收入同比减少较多。 今年上半年，西南证券的投行业务实现营业收入2.20亿元，同比减少76.61%；实现营业利润1.23亿元，同比减少84.68%。占总营业利润的比重为24.88%。而在去年上半年，投行业务的营业利润占比一度高达82.49%。 与营收、净利形成双降呼应的是，西南证券在今年的分类评级中表现不佳。2017年券商分类评级结果中，西南证券成为被降级最多的券商，即连降6级，从A直落到了C，徘徊在“及格线”边缘。而这已经是西南证券连续第二年被降级了。2016年证券公司分类评级结果显示，西南证券从AA级滑落至A级。 西南证券被降级后尝到的苦果之一，就是所需缴纳的投保基金比例由0.75%提升至3%。据测算，西南证券2016年度营业收入36.32亿元，本年度需要缴纳投保基金1.089亿元，由于分类评价下调而需要多交8171.24万元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

德国发布世界首份自动驾驶系统指导原则

德国联邦交通部的伦理委员会率先研究提交了世界上第一份自动驾驶指导原则，希望在移动出行4.0方面处于世界领先地位。德国联邦交通部自动驾驶伦理委员会近日发布了自动驾驶系统编程的指导原则，对自动驾驶汽车的使用持谨慎乐观态度。 德交通部长表示，在数字化和机器学习的时代，人机交互带来新的伦理问题。自动与互联驾驶是全面应用人际交互的创新领域。这份指导原则同意给予自动驾驶系统的准入，但在安全、人类尊严、个人决策自由以及数字独立方面提出了特别要求。 这份报告共包括20条意见。核心要点是： -当系统引发的事故少于人类司机时，常理上需要应用自动与互联驾驶。 -财物损失优于人身损失：在危险情况下，保护人类生命始终拥有最高优先权。 -发生不可避免的事故时，不可根据行车者的个人特征（年龄、性别、身体或精神状况）做出鉴定。 -所有的驾驶情况必须有清楚地规定，并能明确驾驶责任方是人或电脑。对此必须有记录并存储下来。 -司机必须能够自己决定驾驶数据的转交和使用（数字主权）。 德联邦交通部伦理委员会由14名来自伦理、法律与技术界的科学家与专家构成，其中包括：交通专家、法学家、信息学研究者、工程师、哲学家、神学家以及消费者保护协会和企业界的代表。

燃油车将消失？中国将制定禁售燃油汽车时间表

9月8-10日， 2017中国汽车产业发展（泰达）国际论坛在天津滨海新区举行。 工信部副部长辛国斌在会上表示，全球产业生态正在重构，许多国家纷纷调整发展战略，在新能源、智能网联产业加快产业布局。 目前我国工信部也启动了相关研究，制订停止生产销售传统能源汽车的时间表。 工信部已启动研究制定燃油车禁售时间表 工信部副部长辛国斌表示，当前，全球汽车产业正加速向智能化、电动化的方向转变，为抢占新一轮制高点，把握产业发展趋势和机遇，我国已启动传统能源车停产停售时间表研究。 进入新世纪以来，我国汽车产业实现快速发展。2016年产销量突破2800万辆，已连续八年位居世界第一位。汽车市场在国民经济支柱中的作用不断增强，汽车税收占全国税收比重，从业人员数占全国就业人员数比重，汽车销售额占全国商品零售总额的比重均超过10％。 尤其在新能源汽车领域，我国已成为最大的生产和销售市场。辛国斌表示，当前，许多国家纷纷调整发展战略，在新能源、智能网联产业加快产业布局，抢占新一轮制高点，一些国家已经制定了停止生产销售传统能源汽车的时间表。”目前工信部也启动了相关研究，也将会同相关部门制定我国的时间表，这些举措必将推动我国汽车产业发展的环境和动力发生深刻变化。”他说。 从现在到2025年将是汽车产业变革最为剧烈的几年。传统汽车节能减排要求越来越高，新能源汽车发展加快却对技术要求越来越高，智能网联汽车将对整个产业带来巨大影响。 辛国斌及专家建议，中国车企应深刻认识这种趋势，及时调整战略，明确发展规划，适应新形势的挑战，助力我国从汽车大国向汽车强国的转变。 同日，国家发展改革委产业协调司处长吴卫表示，根据智能汽车业快速发展需要，国家发展改革委正在组织起草国家智能汽车创新发展战略，使其成为引领我国智能汽车业发展的行动纲领。同时还将加快智能汽车领域立法，对公共道路测试和驾驶人的责任划分做出规范。 财政部经济建设司副司长宋秋玲表示，新能源汽车长期执行消费补贴，容易使企业盲目扩张，形成产能过剩。目前补贴的退坡政策已经明确，今后将配合有关部门加快新能源汽车积分政策，确保财政补贴政策退坡后对新能源汽车扶持力度不断档。 其实，汽车巨头们早已闻风而动，为求未来生存发展，目前几乎所有主流车企在全球都已有所行动。 部分车企已开始挥别内燃机 大众：到2020年，大众集团预计在中国累计销售40万辆新能源汽车，到2025年，将为中国消费者提供约150万辆零排放的新能源汽车，其中绝大部分是纯电动车。 奔驰：奔驰将展开对宝马i品牌的对抗，在未来成立全新环保子品牌。驰的全新子品牌将与宝马i品牌一致，将重点放在研发和生产新能源产品上，未来奔驰的插电式混动、纯电动等新能源动力车型均将在该品牌的系列中出现。 宝马：作为一家已经百岁的汽车厂商，宝马希望在能代表未来方向的领域散发出新活力。为此这家汽车公司将加大对互联网化、智能化和新能源汽车的投入（包括混合动力、电动汽车、燃料汽车等）。 沃尔沃：瑞典高档汽车品牌沃尔沃宣布，自2019年起，沃尔沃所有新上市车型均将配备电动机。这标志着该汽车制造商将终结纯内燃机时代，电气化技术成为其未来发展的核心。 丰田：早在2015年，丰田汽车就宣布到2050年将停售内燃机汽车，届时只会出售混合动力汽车、电动汽车以及燃料电池汽车，到2050年将新车的二氧化碳排放量减少90%，以满足环保目标。 外企疯狂涌入中国电动车市场 8月29日，雷诺-日产联盟发布声明，称已与东风汽车集团签订协议，双方将设立新的合资公司，在中国共同研发生产电动汽车。新公司名为易捷特新能源汽车有限公司，充分利用雷诺-日产联盟在电动车领域的领导地位，以及东风汽车在新能源领域的资源，推出符合中国市场需求的电动车。 在这之前，福特汽车宣布，已与中国电动汽车制造商——众泰汽车签署了一份合作备忘录，双方拟建一家合资公司，新的合资公司将集纯电动乘用车的研发，制造，销售和服务于一体。 今年4月，戴姆勒宣布，将与合作伙伴北汽集团在中国建立一家电池厂。这家投资规模为6.55亿欧元（约合7.4亿美元）的工厂不仅生产电动汽车电池，还将生产梅赛德斯-奔驰的电池驱动汽车。 自主品牌汽车加紧布局新能源汽车 有数据统计，从2015年至2017年上半年，国内共有202个新能源汽车整车生产项目落地，涉及投资金额为超10000亿人民币，已公开的产能规划超2000万辆。 在这场竞赛当中，各个自主品牌也在加紧布局新能源汽车，各自的定位与路线也各有千秋。 多国给出禁售燃油汽车时间表 目前，已经有包括荷兰、德国、法国和英国等多个国家公布禁售燃油车时间表。 美国：2015年8月，美国加州空气资源委员会主席Mary Nichols称，加州可能将在2030年禁止传统燃油车上市销售。 荷兰：2016年4月，荷兰劳工党（LabourPVdA）公开提案，要求从2025年开始禁止在荷兰本国销售传统的汽油和柴油汽车，从而确保在2025年之后所有新车都是新能源汽车。 挪威：2016年5月，根据挪威报纸《DagensN?ringsliv》报道，挪威的四个主要政党一致同意从2025年起禁止燃油汽车销售，但这还不是最终的决定。 德国：2016年10月，据德国《明镜周刊》报道，德国联邦参议院以多票通过了2030年后禁售传统内燃机汽车的提案。参议院建议德国立法者敦促其它欧盟成员国接受这一建议，2030年后只允许零排放汽车上路。 印度：2017年6月，印度能源部门在一篇博文中表示，计划在2030年禁售燃油汽车，并且至2020年印度每年销售600至700万辆电动汽车。 法国：2017年7月，法国能源部长尼古拉斯·霍洛（Nicolas Hulot）表示，为实现《巴黎协定》目标，法国计划从2040年开始，全面停止出售汽油车和柴油车。 英国：2017年7月，英国政府宣布将于2040年起全面禁售汽油和柴油汽车，届时市场上只允许电动汽车等新能源环保车辆销售。英国环境、食品和农村事务部公布的解决道路污染计划显示，英国政府将确保2050年道路上不再有汽油和柴油车行驶。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

一块皮肤能＂改装＂成精子卵子？利好不孕不育者

鉴于对生殖发育基本单位的控制，这项研究工作正在引起不少企业家，法律专家，生物伦理学家和体外受精专家的关注。有些人认为，人造配子可能是自1977年试管婴儿技术诞生以来的最大技术进步。目前全世界有数百万人因为癌症，意外事故，年龄，以及遗传因素等多方面原因而无法生育。 “可以说，只要你有皮肤，只要你还活着，这样就可以让你拥有自己的精子，”B.D先生如是指出。 据国外媒体报道，科学家正致力于在实验室中制造出精子和卵子，这会改变我们人类现有的生殖方式吗？ 我们姑且可以称他为B.D先生，这个称谓源自于他妻子在自己所开设的关于不孕不育博客“射空枪”（Shooting Blanks）中所述。几年前，这位学者在其36岁时得知自己患有无精子症（azoospermatic），这意味着他的身体根本就不会产生精子。 在最近的电话采访中，我可以听到他妻子在身后的诉求。她已经35岁，似乎正在面对自己所述的一个可怕倒计时——一个没有孩子的人生。她在博客上写道：“没有孩子不能成为我的命运，这不可能。” 到目前为止，尽管经过多年的药物治疗，维生素补充和甚至于大量手术，但不育症已被证明是无法治愈。虽然概率渺茫，但这位男性可能还有一个成为父亲的机会。2012年，B.D.先生来到斯坦福大学，技术人员对他进行了皮肤检测，从其肩膀上取下一小块皮肤组织。通过一种称之为“重编程”（reprogramming）的技术，皮肤细胞被转化成能够发育成不同类型人体细胞的潜能干细胞。然后，研究人员将它们移植到小鼠的睾丸中。干细胞会就此形成精子吗？两年之后，当科学家宣布他们发现了关于原始人类生殖细胞的证据时，这一颇具争议的研究结果成为了全国性的爆炸新闻。 “我通过美国国家公共电台得知了这一消息。B.D.感到很震惊。 这种实验的目的是将从成年人身上获得的普通细胞转化为具备完全功能的配子，即精子或卵细胞。没有人做这么做过，但科学家们表示，他们能够证明这是可能的。如果他们能够在实验室环境下制造出卵子和精子，那么可以治愈许多不育症。但是，这也将是一个根本的，也有些令人不安的科学进步，将生命的自然创造过程转变成实验室里的程序性工作。 作为颠覆性研究的一部分，研究的本质在于细胞将如何决定自己的发育。是成为一个神经元细胞还是心肌细胞？在自然生殖过程中，从卵细胞受精的那一刻开始，就有一系列生化信号协调细胞的分裂，生长以及分化过程。研究发育的生物学家的目标是理解其中的每一步，然后将其原原本本地复制到实验室环境下。 当然，人们会在实验室中制造细胞。但没有一种细胞会像精子或卵子这样带来巨大的科学和社会影响。重新创造这些细胞将使科学家进入一个秘密领域，那里世代之间的联系完全是虚构的。 “还有什么比这更有趣呢？这是如此的惊人，“用B.D.先生细胞进行实验的科学家Renee Reijo Pera这样表示。 “我知道有人研究地球生命的起源如何从地球开始的人，也有人寻找宇宙的边界。但这些都不足以与使精子和卵子结合发育成一个人相媲美。在大多数情况下，我们都有两条胳膊和两条腿。这是惊人的准确。“ 制造“人工配子”的过程一直在不断加快。在日本，科学家使用小鼠尾部细胞在培养皿中制造出卵子，然后发育成小鼠；而中国科学家后来声称，他们已经确定了制造小鼠精子所需分子信号的精确序列顺序。到目前为止，人类仍然没有发现能够让干细胞转化为功能性人类卵细胞或精子的精确生化配方。人类皮肤细胞还无法变成真正的人类生殖细胞。但是很多科学家认为，这只是一个时间问题——也许只需要一两年的时间，科学家就可以找出正确的方法。哈佛大学医学院院长、干细胞生物学家乔治·达利（George Daley）说，最新进展“非常清晰，令人惊叹”。 鉴于对生殖发育基本单位的控制，这项研究工作正在引起不少企业家，法律专家，生物伦理学家和体外受精专家的关注。有些人认为，人造配子可能是自1977年试管婴儿技术诞生以来的最大技术进步。目前全世界有数百万人因为癌症，意外事故，年龄，以及遗传因素等多方面原因而无法生育。 “可以说，只要你有皮肤，只要你还活着，这样就可以让你拥有自己的精子，”B.D先生如是指出。 但该技术可能为整个社会带来破坏性的后果。女性生育孩子不在受限于年龄。只要提取一些皮肤细胞就可以制造出卵细胞。如果在实验室里就可以生产出卵子和精子，那么为什么不能一次制造出几十个胚胎进行测试呢？可以从中选择疾病风险最小或智商最高的胚胎。斯坦福大学法学院成员、美国最有影响力的生物伦理思想家之一亨利格里利（Henry Greely）认为这种情况极有可能。去年，在其所著《性的终结》一书中，他预计一半的夫妇将在2040年停止自然生产，而是通过使用皮肤或血液的合成生殖繁衍后代。 有人认为这是可能的，甚至有可能实验室制造的配子可以通过基因工程来消除疾病风险。此外还有更多的想象空间。例如，科学家认为男性皮肤细胞可以制造出卵子，而女性皮肤细胞也可以制造出精子，当然后者会因为缺乏Y染色体而更加困难。这种所谓的“性逆转”过程可以让两个同性别的人产生后代。再者格里利认为，“父母归一——用他自己细胞制造的精子和卵子产生自己的后代”，这个奇异的可能性占据了各大媒体的显著位置。最新进展的新闻报道。甚至有人认为这种技术可以从好莱坞影星乔治·克鲁尼（George Clooney）身上偷几根头发，从而创建一个关于好莱坞影星的精子银行。 蒙大拿州立大学研究副主管Reijo Pera认为这种炒作非常有害，极易对人产生误导。“我并没有看到体外配子的恐怖幻象，我看到的是一群因无法生育而极度悲伤之人。 “她也对于通过实验室生产出一个孩子就能让不孕不育者走出痛苦心存疑虑。她说：“我认为这样会让那些不育的人感到悲伤。因为我们惯常所做的，就是通过自然方式生育后代。也许是我太过天真，但我认为获得健康孩子的方式还是应当让两个人结合在一起，有葡萄酒和晚餐，情之所至。“ 重编程细胞 作为20世纪90年代的博士后研究员，Reijo Pera帮助确定了导致男性无精子症的关键基因。这种被称之为DAZ的无精子基因仅存在于灵长类动物中。这意味着，除了我们的双手和智慧之外，在生殖繁衍方面人类也有着独有细节特征。 科学家的问题在于，许多这些特征细节并不为人所见。科学家用于研究目的的胚胎仅能在实验室环境下存活14天。而14天之后对于胚胎是一个关键的发育时期，有大约40个细胞会开始发育成所谓的性腺，也就是未来的卵巢或睾丸目前科学家仍然没有完全了解，配子在这段过程中如何获得了形成新生命的能力。 雷诺佩拉（Reijo Pera）对解构这个过程的工作原理有着强烈的个人意愿。她在职业生涯早期被诊断患有卵巢癌，一种称为颗粒细胞瘤的罕见疾病使其无法生育。 “人们说，‘哦，没关系领养一个孩子很容易，这样做很容易，那样做很容易’，就在那时我开始关注到关于不育症的医疗保健问题。” 佩拉如是指出。最终她和她的丈夫决定从危地马拉收养一个孩子。直至2006年，她正在学习西班牙语，并被评为 “美国最有影响力的20名女性之一”。她告诉《新闻周刊》自己即将成为一名母亲。但随后危地马拉停止允许外国人收养孩子。当时她已经49岁了。 “因此我们就决定开始这样一种生活，夫妻双方和一条叫Boo的狗。这就是我们所做的，“她说。 尽管放弃成为一名母亲，但是佩拉并没有让相关的科学问题搁置。相反，她抓住了对不育症的终极答案。 2006年，名为山中伸弥(Shinya Yamanaka)的日本科学家指出，他找到了可以将任何成人细胞（其中也包括皮肤和血细胞）转化为所谓多功能干细胞的方法。这些细胞被简称为iPS细胞经历了一种分子遗忘。就像在新形成人类胚胎中发现的细胞一样，它们没有固定的身份，但是能够发育成骨骼，脂肪或身体的任何其他部分。这项技术使用起来非常简单。有些人甚至将其比作生物界比较了柏林墙的倒塌。 六年后，山中就因此获得了诺贝尔奖。随着iPS细胞技术的开发，他解决了长期以来的伦理争议问题。他找到了不使用人类胚胎便可探索人类发育的早期阶段的方法。此外，iPS细胞来自特定人群，这意味着所得到的细胞能够与患者完全匹配。科学家开始讨论为移植手术提供“个性化”的神经元或心脏细胞。 佩拉和很多人一样知道基因相同干细胞在生殖中的重要价值。如何从皮肤细胞获得具备生物相关性的孩子？即便山中的“翻转”细胞技术能够直接应用，解决问题仍然具有相当的挑战性。科学家仍然不知道如何促使细胞发育成为神经元而不会成为脚趾甲。想出这样一个生化配方——促进细胞发育所需的精确成分和步骤已经成为生物学家望而生畏的难题之一。 6月份，3,900名发展生物学家，生物技术主管和医生聚集在波士顿海绵会议中心，参加第15届国际干细胞研究学会年会。参会的山中成为日本媒体竞相采访的对象。而许多出席大会的科学家也致力于创建特定的细胞类型。哈佛大学道格拉斯·梅尔顿（Douglas Melton）表示，他花了十多年时间研究如何将干细胞转化为胰腺细胞，最终在2014年实现。他自己有两个患糖尿病的孩子，希望能够用细胞移植治愈他们的疾病。“我们希望完全控制和掌握细胞命运，”梅尔顿对与会者说。 生命的秘密 与会期间，我采访了两名日本科学家齐藤通纪(MitinoriSaitou)和Kashihiko Hayashi，他们曾在去年11月份报告说将小鼠尾部细胞转化为iPS细胞，然后变成了卵细胞。这是人类第一次在体外创造出了人造卵子。两位科学家使用这种合成的卵细胞生产出8只老鼠。这些老鼠不仅健康，而且具备生殖能力。这一研究历时五年时间，相关发表在《自然》杂志上的论文长达17页，而山中称齐藤通纪为“天才”。 两位科学家现在致力于用同样的方式打造人类生殖细胞。齐藤通纪告诉我，山中亲自指导他制造人类配子。 “他亲自过问这件事。他认为我们应该这样做，因为科学地讲它非常有趣，“他说。 “我们对这些细胞如何发育成新个体非常感兴趣，这是控制细胞发育的终极方式。“ 山中领导的团队忙于证明iPS细胞具有实际应用：把诺贝尔奖的重要发现转化为治疗手段已成为国家层面的重点任务。?2014年，日本研究人员进行了iPS生殖细胞的首次测试，用于治疗失明。但是齐藤通纪称人造配子还没有被列入议程。“不是说人类配子的排序靠后，而是说根据没有列入研究日程。其甚至不能与替代细胞治疗相提并论，“他说，“我认为使用体外生殖细胞来创造人类个体非常困难，但并不是不可能。“ 这不仅是指在技术上很困难，齐藤通纪也对相关伦理影响心存芥蒂。他被不孕不育夫妇的来信所淹没。但在日本，原则上禁止科学家使用这样的细胞来打造人类胚胎。政府正在衡量是否需要放宽限制。 相比于法律，技术障碍可能会率先被克服。尽管齐藤通纪对伦理问题担心重重，但关于在实验室中制造人类卵细胞的竞赛正在紧锣密鼓地进行。齐藤通纪承认，现在自己正与导师，剑桥大学的阿兹姆·苏拉尼(Azim Surani)进行了一场“不太愉快的”比赛，看谁能够成为第一个研究出秘诀的人。而他以前的学生，目前在九州大学任职的Hayashi也在暗自较劲。如果其中任何一个人完善这种技术的话，其他研究人员可能对于使用这项技术不会犹豫不决。 当我问及Hayashi掌握如何创造出人类配子需要多长时间，他说需要10或20年时间。 “最困难的问题是要多久，因为我在做的这些实验并不容易。我不想信口开河说五年，“他说。 “那样五年后就有人会怪我。” 科学家们已经可以诱导iPS细胞形成原始的生殖细胞，但如何将这些细胞转化为功能性精子或卵子还没有最终解决。在人类的自然发育过程中，这个转化直至青春期才完全完成。用他们的老鼠，齐藤通纪和Hayashi利用他们培养的小鼠，通过将iPS细胞置于模拟的卵巢中诱导iPS细胞。这种模拟卵巢使用从小鼠胚胎提取的组织构建。但从人类胚胎细胞中打造类似的培养皿并不现实，因为获得这样的组织非常困难。相反齐藤通纪认为，他需要利用iPS细胞制造模拟孵化器。这个额外的挑战可能会推迟实验的成功。 即便他们确实制造出人类的卵或精子，科学家们依旧会遇到另一个障碍。因为证明这些细胞有效性的唯一办法就是创造一个人类的后代，现在这是日本科学家不愿意考虑的。 相反，为了论证实验，Hayashi和齐藤通纪也使用了猴子进行实验。Hayashi表示，与人类具有密切相关性的动物将是论证他们的技术对“灵长类动物是否安全”的良好模式。 “我们需要证明的是，我们可以制作出高质量的卵细胞。为此，我们需要产生出后代。“他如是指出。 胚胎种植 随之而来的是不可避免的商业利益。在采访Hayashi时，日本生物技术公司Healios首席执行官Hardy Kagimoto加入进来，他正在寻求如何将iPS细胞用于治疗失明。Kagimoto也希望能合作探索实验室制造人类配子。他说，一个拥有全球临床网络的试管婴儿医疗团队对此也很有兴趣。 “一件大事情正在发生，而整个社会并不了解，” Kagimoto说，“当然不要误会我，如果我们要做，也会按照整个社会的共识来做。” 虽然已经获得了发明专利，但迄今为止Hayashi还不愿意加入任何公司。他说去年11月，日本的风险投资家想要他开发人类卵细胞。 “我拒绝了。我拒绝是因为我做不到。技术上非常困难。“他说。 “其也并不足以对社会做出贡献。”日本的调查显示，约有30％的人能够接受实验室制造配子的想法。而那些尝试过试管婴儿技术且失败的夫妇来说，其支持率最高。 一些投资者看到更多的可能性。如果卵细胞可以通过人类iPS细胞制造出来，那么这种无限供应也许会导致所谓“胚胎养殖”现象。Kagimoto提到了Hayashi发表论文中的一个图像。这张照片是通过显微镜拍摄的，培养液中漂浮着数十个实验室制造的小鼠卵细胞。 在这种情况下，基因测序技术可用于检查每个胚胎，允许人们选择其中“最好的”——具有理想基因或没有精神分裂症相关不良基因的那些胚胎。这是法律学者格里利预测的情景，如果家长有足够的资本，就会选择人工繁殖而非自然生殖。“如果你有1000个卵细胞，那么你完全可以做出选择，”Kagimoto说。 美丽新世界 在波士顿干细胞会议期间，学生们在门口紧张听取关于新生殖技术引发伦理问题的演讲。发言人达利引用了阿尔多斯·赫克斯利（Aldous Huxley）于1932年出版“美丽新世界”（Brave New World）一书，该书描述了一个控制繁殖和培养的集权社会。达利说道，赫克斯利描述的场景是反乌托邦的，但也是“有先见之明”。在某种程度上它预测了试管婴儿技术。 达利认为，科学进步将使赫克斯利所描述的场景成为现实。除了日本在努力创造配子之外，一些科学家还研究出“gastruloids”——这种自我组装的细胞特征非常像人类胚胎。与此同时，研究人员正在从另一个方向改变自然发育。今年2月份，费城医生从母羊身上取出羔羊胎儿，并将其在一个充满培养液的人造子宫中继续发育。这些技术的结合表明，从受孕到分娩，所有的自然生殖过程都可以在实验室中完成。达利表示：“我们只能猜测我们要在体外完全复制个体还需要多长时间。那么问题就变成：你可以确定吗？” 对于将iPS细胞转化为人类卵细胞和精子的技术，达利特别关注，将其称之为“颠覆性技术“。其中的重要原因之一是他认为人造配子很可能与称为CRISPR的基因编辑技术相结合，后者于四年前面世，使得编辑细胞内的DNA更为容易。 这也将使得人类配子的制造陷入设计孩子的巨大争议中，也就是所谓的“胚系基因改造”。关于这个问题的争论在2015年被重新激起，中国科学家报告说他们在实验室的培养皿中对胚胎中使用了CRISPR方法，试图去除导致血液病β地中海贫血的相关基因。该报告最初受到学术界的广泛关注，部分原因是CRISPR并不是完美的：实验表明，胚胎可能会因基因编辑而出现缺陷，为出生的孩子造成未知且无法承受的风险。 尽管有一些评论人士说，修改基因库是一条明确的伦理道德，不应该被忽视，但这并不是科学界的观点。美国国家科学院今年发表的一份报告得出结论，如果技术被用来消除诸如亨廷顿舞蹈病的严重疾病，编辑人体胚胎基因是允许的。虽然委员会反对使用基因工程来改造人类比如改成蓝眼睛或提高智力，但报告并没有给出可以解释的疾病定义。 这份报告特别关注人工配子的原因在于可以在iPS细胞中精确地进行基因编辑。一旦有完美的iPS细胞在手，科学家就可以通过特定的基因改良来诱导创造配子。 在干细胞中使用CRISPR的想法已经在小鼠身上成功进行了实施。在中国，名为李劲松的科学家编辑了小鼠干细胞，并去除了与白内障相关的基因。当他制造精子和后来的受精卵时，这些动物似乎表现出“100％有效”的基因编辑效果。这样的报告使科学家反对种系修改的最佳论据——所谓绝对不可靠或不是足够安全的说法——正在烟消云散。麻省理工学院教授，美国国家科学院报告的作者之一Richard Hynes说：“现在不可能说它不可行了。” 巨大的需求 在哈佛干细胞研究所，一名名为维尔纳·诺伊豪瑟（Werner Neuhausser）的试管婴儿医生正在探索基因组测序，干细胞和基因组编辑如何共同改变生殖现象。?Neuhausser每周要在波士顿试管婴儿中心（Boston IVF）花上一天时间，他在这个大型生育中心与患者会面。另外四天，他一直在核实和试图扩展日本以及世界各地的最新发现。 作为一名试管婴儿医生，Neuhausser告诉我，他“绝对”看到了实验室制造配子的巨大需求，特别是实验室制造的卵细胞需求更大。他说：“如果可能，这将是一件大事。” Neuhausser和Kagimoto一样，认为胚胎有可能被衡量，并且属性会被量化：“我们将可以去除那些有心脏病和精神病风险的胚胎，然后你会如何选择？“Neuhausser认为父母可能不必这样做。相反，他说，父母可以选择通过基因编辑改良自己的生殖细胞。“你可以对未来父母的基因组进行排序，然后你可以问：‘在生育之前，你要修正哪些变体？‘这是我们没有想到的。这会有很大风险，而且还有很多情况不了解，“他说。 “短期内没有人会在病人身上使用。” 其所在的哈佛大学实验室已经开始研究配子的基因编辑。该小组正在从携带导致肌萎缩性侧索硬化基因的男性身上获取精子，并尝试使用CRISPR去除基因突变。在实验室纠正错误之后，科学家将对精子细胞进行基因测序以查看效果。 但Neuhausser说，更准确的做法是在iPS细胞中进行基因改造。这些细胞在实验室中生长繁殖，一旦被编辑，那么就可以创造出卵细胞或精子。 “你可以深入基因组，你可以随意改变基因组。当然这都是有争议的，“他说。 “但我们一定要研究其是否可行。” 无论如何，这种人造配子技术并不像B.D.先生期望的那样快。他告诉我，如果使用实验室精子的治疗得到批准，他希望自己能够成为“人工配子的第一人”。但是时间不等人。他说他和他的妻子最近设定了一个期限——2019年9月——他们放弃要一个孩子的时间。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

58人被抓！警方斩断DDoS黑产全链条

一招鲜，吃遍天。 说到黑客常用的攻击方式，就不能不提DDoS攻击（Distributed Denial of Service），即黑客组织通过控制服务器、肉鸡等资源，发动对包括国家骨干网络、重要网络设施、政企或个人网站在内的互联网上任一目标的攻击，致使目标服务器断网，最终停止提供服务。 这一大招造成了First Blood、Double Kill、Trible Kill、Quadra Kill、Penta Kill、Killing Spree大杀特杀，简直不能更好用。 据外媒报道， CDN服务供应商Akamai公司发布的二季度互联网安全报告显示，2017年全球DDoS攻击的次数上升了28%。 DDoS攻击对全球网络安全构成了极大威胁，对于威胁行为者而言， DDoS攻击是从受害者处敲诈金钱、窃取数据、同行恶意竞争的首选武器，甚至为了进一步黑客主义意图，还可以随时发起大规模网络战争。 就在今年4月初，江苏省某网络公司服务器频繁遭到DDoS流量攻击，导致挂载在服务器上的多个网站无法正常运营，损失严重。 据了解，此次DDoS攻击是网站经营者的业务同行恶意竞争打压，雇佣黑客实施DDoS攻击网络的犯罪行为。 随后，警察蜀黍顺藤摸瓜挖出了这个DDoS攻击黑产团伙，抓获分布于全国15省30多个市的犯罪嫌疑人58人，包括发单人、肉鸡商、实施攻击人、出量人、担保人、黑客攻击软件作者等DDoS黑产链条中的各类角色。 （图为警方抓获犯罪嫌疑人） 居然有这么多角色，cosplay吗？ 据了解，DDoS攻击犯罪已经进入产业化时代——从以往的需要专业黑客实施全部攻击过程的行为，发展成由多个犯罪个体共同参与实施的产业化犯罪行为。比如此次江苏某网络公司DDoS流量攻击案件，便是DDoS攻击产业链化的典型例子。 那么，在这个黑色产业链中，这些角色如何“分工协作”呢？ 在DDoS攻击黑色产业链中，链条顶端的角色为“发单人”，也就是出资并发出对具体网站或服务器的攻击需求的人。常见的“发单人”通常是非法网站如色情、赌博、彩票、游戏私服等网站的经营者，为了打压竞争对手而雇佣黑客对其他同类网站进行攻击。 接到“发单人”指令并执行攻击的人，称为“攻击实施人”。实施攻击的方式有两种，一种是利用软件、工具操纵肉鸡（被入侵利用做攻击工具的个人计算机）模拟访问，占用目标的服务器CPU资源，导致正常用户无法访问；另一种是发送大量流量攻击目标服务器，导致服务器无法访问网络。软件或工具多数购买自“黑客软件作者”。而有的“攻击实施人”由于不懂DDoS攻击服务器搭建，于是从“肉鸡商”和“出量人”手中购买已经搭建好的“肉鸡集群”和“流量平台网页端的服务”。 “肉鸡商” 是侵入计算机信息系统的实施人，或者买卖被侵入计算机系统权限的中间商。他们利用后门程序（绕过安全性控制而获取对程序或系统访问权的程序方法）配合各种各样的安全漏洞，获得个人计算机和服务器的控制权限，植入木马，使得这些计算机变成能实施DDoS攻击的“肉鸡”。 “出量人”是拥有服务器控制权限和网络流量的人。他们有一定技术能力，能够租用专属服务器并自行配置攻击软件从而获取流量。 在发单、购买肉鸡、购买流量等各个交易环节中，因为交易的双方往往并不认识，于是他们会找到业内“信誉”较高的黑客作为“担保人”，负责买卖双方的资金中转，担保人可从中抽取一定的好处费。 （图为DDoS黑产集团运作模式） 不过警察蜀黍也在积极打击DDoS攻击，铲除DDoS攻击黑色产业链，普通大众也不必太过忧心。

银行存管后仍然爆雷 揭秘网贷平台伪存管背后几大风险

　　网贷资金银行存管一直是整改的重要一环。目前来看，银行存管完成情况并不乐观。数据显示，目前有705家平台宣布与银行签订直接存管协议，但仅有450家平台正式上线银行存管。然而，平台上线存管背后仍存在不少猫腻，如 “部分存管”、存管隐身等问题，此外，银行存管并非万能，出现问题的平台也不少。 　　宣称上线银行存管 　　却只有部分标的接入 　　日前，中国互联网金融协会正式下发了《互联网金融个体网络借贷资金存管系统规范》征求意见稿（以下简称《系统规范》）、《互联网金融个体网络借贷资金存管业务规范》征求意见稿（以下简称《业务规范》），对银行存管做了进一步规范。 　　当前，行业面临的现状是，各银行开展网贷资金存管业务及系统模式不一，仍存在部分存管、存而不管、未完全履职等伪存管问题。体验几家平台银行存管发现，许多平台的存管不合规，需要再进行整改。 　　一家名为“信融财富”的平台宣传称，今年7月已上线江西银行存管系统，7月31日正式向全体用户开放。不过，购买该平台的活期理财产品“信存宝”发现，并不需要开通银行存管账户，即可直接充值投资。 　　进一步调查发现，信融财富平台上的标的分为存管和非存管两类。该平台客服人员介绍称，目前平台刚刚接入银行存管，分普通账户和存管账户两个独立账户。该人员解释，银行存管刚刚上线，为了优化用户体验，平稳过渡，部分标的未接入存管账户，到今年底之前，会把所有的标的纳入银行存管账户。 　　事实上，此类部分存管并非孤例。另一家网贷平台蜂投网电脑端显示汇付版和华兴版两个页面。该平台客服人员介绍，汇付版上的标的为第三方支付托管，华兴版为银行存管，今年初平台上线了华兴银行资金存管，但目前华兴版只有部分散标，之后会逐渐进行迁移。 　　对于此类部分存管，业内人士表示，部分存管是一部分项目标的在存管系统进行，这样的存管不完整，不能完全达到银行存管的目的。存管系统体验不好、过渡期等平台的解释有一定的合理性，但不应成为长期拖延的理由。 　　北京寻真律师事务所律师王德怡认为，部分网贷平台上有部分标的仍然处于非存管状态，这种做法不符合监管要求。 　　业内人士介绍，这次协会的业务规范中“银行应要求委托人从接入存管系统之日起，所有网贷业务的客户资金应由存管系统进行管理”，对此进行了明确。 　　客户无法感知 　　“隐身”的存管暗藏风险 　　此外《业务规范》要求，存管人应在存管银行自有网站页面为客户开立子账户，包括但不限于为客户进行身份校验、开立资金存管账户、设置交易密码等环节。在体验中发现，有些平台的银行存管，完成投资过程中没有跳转银行页面，如爱钱进、有利网等平台。据了解，爱钱进和有利网均接入的是华夏银行存管。 　　爱钱进方面表示，目前，爱钱进已经完成了与华夏银行（北京分行）资金存管系统的上线，合作模式正是严格的银行直接存管，这种模式可以真正实现平台和投资者之间资金的有效隔离，保障投资者资金安全。关于用户“开通存管账户未跳转到华夏银行”，主要是因为：首先，开户可以是通过用户授权后代为开通存管账户的，如果用户授权后代为开户，那么在实际操作中平台是不需要跳转到存管银行开户的；其次，在银行资金直接存管的模式下，银行一般会为平台开设存管账户、投资人和借款人的独立个人存管账户等。因而在实际资金充值支付系统中，用户既可以通过银行充值支付，也可以使用第三方支付途径。最后，辨别真伪最好的方法就是与存管银行（持牌金融机构）直接沟通。 　　有利网相关负责人称，当前的交易密码设置、身份验证，客户还需在有利网进行。一方面加快平台对接存管行的进程，满足监管和客户都很关注的客户资金与平台资金分账管理的要求，一方面给银行系统升级、优化客户体验提供时间。 　　华夏银行方面也指出，在即将进行的存管系统二期升级中，华夏银行将为客户提供页面设置交易密码，并进行身份校验。 　　业内人士认为，要求存管人应在存管银行自有网站页面为客户开立子账户，使得整个银行存管账号开立过程投资人亲眼所见，流程更加规范，也避免了投资人对平台银行存管真假的争议。 　　在王德怡看来，“为客户开立子账户”，这个子账户应是在总账户下开设的二级子账户虚拟账号，并非真实账号；该账号并不能像活期存款那样自由支取，本质上只是银行对客户资金的一个分账管理功能，客户可以通过银行网站查询其交易数据，这是增加资金透明度的一个技术措施。开通银行第三方存管是为了实现平台仅是信息中介这一目标，目的是预防自融和资金池。 　　苏宁金融研究院高级研究员薛洪言此前表示，目前银行存管最大的问题在于流程不统一，也不标准化，有些机构做的银行存管，但客户并没有感知，导致客户从操作过程上没法判断平台是否上线了存管，这样会影响到客户对平台的信心。这两个文件要求平台必须通过首笔支付验证或者其他验证方式，需要用户自身进行操作，这样用户就能感知到确实这家平台上线了银行存管。 　　从平台层面，分析人士也指出，因为银行存管的监管规范一直不明确，并处于不断的变动之中，增加了平台合规整改的时间成本和资金成本。业内人士建议，平台应按照监管方对存管的要求，积极和监管方沟通，把握清楚监管要求，将这种变动成本降至最低。对监管方来说，也应对监管细节早做明确，给平台充分的时间调整。 　　存管后仍然爆雷 　　专家提醒：存管并非万能 　　此外，值得关注的是，上线银行存管后仍然爆雷的案例也时有发生，专家提醒投资者，银行存管并非万能，需对平台风险进行全面判断，不能单纯依靠银行存管。 　　9月7日，网贷平台酷盈网发布一则公告称，根据酷盈网目前状况，公司决定即日起酷盈网平台进行清盘停业。公司后续33天内按劳动合同法相关规定解决公司员工工资报酬的相关事宜。客服电话即日起会停止服务。目前，该平台客户电话已无人接听。而需要指出的是，酷盈网官网显示，历经6个月酷盈网与存管银行、新浪支付三方数十位工作人员无数次技术测试，2017年8月11日，酷盈网银行资金存管系统正式上线。 　　类似的案例去年就出现过。去年8月，银行资金存管上线两个月的国诚金融“爆雷”了。据了解，国诚金融当时正是部分存管，平台上的标的也是分为存管和非存管两类，并非所有投资都进入银行存管账户。 　　对此，业内人士表示，银行存管是实现平台资金和用户资金的隔离，平台不能触碰用户资金，防范平台挪用用户资金的风险。但借款人造假、违约风险等其他风险，银行存管是防范不了的。 　　在投资人层面，业内人士指出，银行存管是为了防范平台挪用用户资金的风险，也是为了保护出借人利益的措施之一，出借人应该优先选择银行存管的平台。出借人识别银行存管，一是弄清楚平台存管进度，签约对接中还是已上线，只有完成存管系统对接并正式上线之后资金才是银行真正存管。二是从开户体验上识别真伪存管，开户的过程提示验证信息、签署存管协议等，并开立存管行个人子账户。目前有银行采取了无痕体验开户，在第二步中无法识别，那么可以直接跟银行咨询核实平台存管情况。 　　王德怡表示，监管规范中有一些是明确的，既然做出了规范，各平台就应当遵守执行；对于不明确的部分，可以和主管部门沟通，取得谅解或默许。不能以部分监管措施不明确为由拒绝履行法定义务。银行存管只是P2P平台防范风险的措施之一，提高了平台跑路的成本，但并不能从根本上杜绝标的风险；银行不会为平台承担担保责任，也不会对标的真实性和项目背景进行审核；因此，第三方存管并不能杜绝全部交易风险。 　　北京大成律师事务所律师肖飒建议，投资人作为金融消费者的一部分，很难独立准确判断一家网贷平台是否“真存管”，这就需要各地自律组织督促加强“信息披露”和备案制度，给消费者创造条件，尽力平衡信息不对称的情况，保护金融消费者根本利益。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

浙商财险风险评级罕降至D类 保监会叫停其非车业务

据悉，保监会于近日下发监管函，称浙商财险因偿付能力不达标、风险综合评级为D类，责令其增加资本金，停止非车险新业务，停止增设分支机构。 值得一提的是，保监会数据显示，今年1~7月，浙商财险实现原保险保费收入20.61亿元，同比增长16.90%。从其业务结构来看，2016年浙商财险的车险业务占比86.60%，非车业务仅占较少。相关数据显示，公司今年上半年经营活动的现金流为-4亿元。保监会叫停其非车新业务，将进一步减少其经营活动的现金流入。 保监会叫停非车业务 监管函显示，2017年二季度，浙商财险核心偿付能力充足率为45.4%，综合偿付能力充足率为90.79%，偿付能力不达标。与上季度相比，最新的偿付能力指标下降明显，浙商财险此前披露的一季度的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为97.88%和159.93%。 监管函还显示，浙商财险二季度的风险综合评级为D类。浙商财险披露的二季度偿付能力报告显示，公司2017年一季度的风险评级结果为A。今年一季度风险评级结果为D的仅有两家寿险公司，新光海航人寿和中法人寿。 据了解，保监会最早于2009年开始建立以季度为基础的风类监管评级制度，尝试对保险公司的综合风险和经营状况进行评价，将保险公司从好到坏分为ABCD四个等级。A为风险最低，D为风险最高。根据偿二代实施总体安排，保监会自2016年第2季度起对保险公司开展偿二代风险综合评级（分类监管）。 根据《保险公司偿付能力监管规则第10号：风险综合评级（分类监管）》相关规定，保监会对浙商财险采取以下监管措施：一是责令增加资本金，完成增资扩股工作；二是总公司及分支机构停止接收非车险新业务（包括直接保险业务和再保险分入业务）；三是停止增设分支机构。 在业内人士看来，由于车险市场竞争激烈、财险公司纷纷转战非车市场，保监会叫停浙商财险的非车业务，将进一步加剧浙商财险的经营困境。对此，浙商财险如何看待其非车业务暂停对公司经营的影响呢？截至发稿，未能联系到浙商财险相关人士。 从浙商财险的业务结构来看，其车险业务占据大头。其2016年年报显示，浙商财险保费收入前五的业务分别为车险、责任险、企业财产险、意外险和保证保险，分别实现保费收入30.3亿元、1.26亿元、1.19亿元、8171万元、3399万元，均为承保亏损。其中，保证保险业务和车险业务分别亏损3.68亿元、2.74亿元。 增资扩股工作仍未完成 浙商财险目前出现的偿付能力问题与2016年底的侨兴债赔付一事不无关系。 资料显示，侨兴集团旗下侨兴电讯和侨兴电信于2014年分别发行私募债，本息共计逾11亿元。浙商财险于2014年12月至2015年1月分别与上述两家公司签订了履约保证保险。2016年12月起，侨兴债陆续到期，但侨兴电讯和侨兴电信无法按时还款。浙商财险2017年1月24日公告称，已对侨兴私募债第一、二期进行了预赔。针对到期的侨兴私募债第三至七期已经到期，将尽最大努力进行分期预赔。 浙商财险去年四季度、今年一、二季度，其“支付原保险合同赔付款项的现金”分别增加了3.48亿元、8727万元、4.09亿元，表明去年浙商财险不幸“踩雷”的负面影响一直延续。盈利数据显示，继2016年由盈转亏6.5亿元之后，浙商财险今年上半年再度亏损约3亿元。此外，公司的净资产由2016年初的13.8亿元，于今年一、二季度分别下降至7.1亿元、3.8亿元。 浙商财险在其二季度偿付能力报告中称，公司最新的核心偿付能力与综合偿付能力分别为45.4%以及90.79%，显示偿付能力不达标。浙商财险对此表示，上述指标计算口径不含已到位的15亿元增资款。 成立于2009年的浙商财险目前注册资本为15亿元。2017年6月20日召开的浙商财险2017年第二次临时股东大会审议通过了公司增资扩股方案，同意对公司进行增资扩股，公司的注册资本金从15亿元增加到30亿元，增资金额15亿元。增资方式以向原股东发行股份的方式实施，总计发行股份数量15亿股，每股1元。 浙商财险在其二季度偿付能力报告中表示：“6月27日，公司增资资金已全部到位，目前，验资工作已完成，增资请示文件于6月29日上报中国保监会进行审批。” 不过，监管函责令其增加资本金，显示上述增资事宜尚未获得保监会批准。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外汇风险准备金率9月11日起由20%调整为零

2017年9月8日，央行下发《中国人民银行关于调整外汇风险准备金政策的通知》（银发[2017]207号），将境内金融机构代客远期售汇业务所需提取的外汇风险准备金率调整为0%。 什么意思呢？我们从最简单的代客远期结售汇说起。 从银行的角度看，售汇就是收企业或个人的人民币，按照某一汇率兑换成相应的外币（不妨假设为美元），就是说收人民币，卖美元。对企业或个人而言便是购汇，即出人民币，买美元。所以在某种程度上，售汇与购汇是同一种意思。 远期购汇业务有很多形式，包括掉期、期权与远期合约等。我们在这简单起见，以远期购汇合约为例来看，它是指企业（个人不允许参与）与银行签订一份合约，约定未来以一个固定的汇率将人民币兑换为美元。 举个例子。假如说现在企业A与银行签了一份远期购汇合约，约定2017年12月将以1:6的汇率购买1亿的美元。但1个月后，同样在2017年12月到期的远期购汇合约，约定汇率变成了1:7。 这意味企业A在此前所签的远期购汇合约更值钱了。因为按一开始A签的合约算，买1亿美元只需要6亿人民币，现在买1亿美元要7亿人民币。只要企业A让银行在市场上协助平盘，让合约价值变现，即可获利。 所以，市场上一旦有了人民币贬值的预期，带有投机目的的企业就会加大对远期购汇合约的需求，做空人民币。有真实贸易背景的企业出于套期保值的目的，也会加大对远期购汇的需求，以锁定未来的购汇成本。 而银行在与企业签订远期售汇（客户购汇）协议后，会相应在即期市场上买入美元持有至远期售汇合同到期，抛售人民币，从而将远期的贬值压力传导至即期市场，带来人民币的即期汇率贬值。 这种现象在2015年“811汇改”后一度盛行。 人民币在中间价改革后，有着很浓重的贬值预期，很多企业都纷纷在境内与银行签署远期购汇合约，进行投机或跨境套利交易（即境内远期购汇，境外远期结汇谋取远期汇差），做空人民币。 受此影响，银行代客远期售汇签约在2015年8月飙升至788亿美元，净结汇-679元（远期售汇远大于结汇），是2015年上半年单月最大值的三倍左右。 事实上，如果把人民币与美元都看做一项资产，那么企业加大远期购汇需求，其实就是甩掉贬值的资产—人民币，持有增值的资产—美元。 演化后，最终的结果就是人民币贬值预期不断实现，增强，再实现，一贬再贬。 要止住这种趋势，央行有两种手段，一是消耗手中的外汇储备资金，抛出美元买入人民币，或利用远期市场进行干预；二是在制度上下功夫，提出有效对付人民币空头的举措。从持续性看，消耗外储终究有个限度，非长久之计，后者才是正道。 所以，基于这样一个背景，央行在2015年8月31日，下发了《中国人民银行关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》（银发[2015]273号文），提出要对金融机构的远期售汇业务收取20%的外汇风险准备金，冻结一年，无息。 应计提外汇风险准备金=上月银行远期售汇签约额*20% 这意味着，以后银行要进行1亿美元的远期售汇，在下个月就必须提交2000万美元的无息外汇风险准备金（类似于法定存款准备金）。如果银行采用拆借的方式融入美元来凑足这2000万，那么银行就要付出相应的融资成本，如果采用自有美元资金，那同样存在机会成本。 为保证自身收益，银行就会将外汇风险准备金占用所要耗费的成本转移给购汇的企业。比如说之前远期购汇合约约定的汇率是1:7，现在由于要提外汇风险准备金，成本提高，银行可能就会要求1:7.2的比例来兑换美元，每一单位美元多收0.2元的人民币以充当成本补偿。 如此，央行就借由银行实现了提高企业的远期购汇成本，打击人民币空头与跨境套利势力的目的。 但现在，情况与2015年8月完全不一样了。 人民币在今年一直是处于一个升值的趋势。尤其是在5月底，央行提出逆周期因子调控后，人民币在外部特朗普政策落地受阻叠加政治风险、欧元区复苏强劲使美元持续走弱、利差扩大、国内出口强劲贸易顺差修复等诸多因素共同作用下，开始持续走强。 势头十分迅猛，在近几天已经突破了6.50的关口，创下近两年的新高。人民币开始转为强势的升值预期，远期售汇签约缩减，远期结汇量开始上行，净结汇额在近两年内首次取得连续多月的正值。 在这样的一个背景下，央行提出要将2015年推出的20%外汇风险准备金率调整为0，其目的就不言而喻了：打断人民币的持续升值趋势，不让人民币升值预期过度膨胀。 为什么呢？有三个原因： 央行在二季度货币政策执行报告中就已经阐述过要保持人民币在合理均衡的水平上的基本稳定，现在美元兑人民币的即期汇率从5月底的6.90升至突破6.50，在将近3个月的时间内单边升了4000多个基点，显然是与央行的基本稳定、双向浮动的政策方针背道而驰。 20%的外汇风险准备金在2015年推出时，是外汇供不应求的失衡局面，现在形势不同了，外汇供需失衡逐渐修复，趋于平衡。 现在过于强势的人民币全方位升值已经影响了国内的出口。一个例证是，刚刚公布的8月贸易账，在美、日、欧等国PMI向好均取得年内高值的情况下，以美元计价的出口增速仍大幅放缓。 从效果来看，将外汇风险准备金率调整为0，本身就释放出央行稳定人民币汇率的信号，而其实际作用是有利于降低企业的远期购汇成本。按照8月远期售汇签约额75亿美元计算，准备金率的调整将给银行节省15亿美元的头寸与相应的融资成本。 展望未来，我们预计，未来人民币继续维持如此迅猛升势的概率较小。 一来现在央行已经注意到人民币的“异常”的升势，释放出了稳定的信号，如果升值趋势不减，那么未来央行可能会继续出手。 二来当前人民币突破6.50，相对来说已经是一个买入美元的低位，在央行举措出来后，升值预期会受到一定影响，购汇盘可能会出手抄底，结汇盘则会相应的收敛，等待未来更具竞争力的结汇价格，从而打压人民币的升值动力。 三来贸易顺差在升值压力下会收窄，削弱人民币走强的基础。现在国内这一轮原材料与中间品价格上涨，并非源于持续的需求端扩张，而是供给收缩，从PPI向CPI传导不通畅中也可以看出这一点。 相比于消费品，贸易品的结构与工业品更为相似，国内工业品价格的持续上涨，拉低了国内外的价格，削弱了中国出口商品的竞争力。国内的部分商品，比如螺纹钢，价格已经超过了欧盟和美国。中外价差这种的收窄，加快进口替代国内产品，我们看到去年8月以来进口增速持续快于出口增速。 人民币兑美元和一揽子货币的升值，也将逐步反映到进出口上来。双重压力之下，预计贸易顺差将逐步被挤压。这会削弱人民币走强的基础，因为虽然短期资本流动对汇率的影响更为明显，但长期来看汇率还是由贸易顺差等基本面因素决定。

苹果公司6千万估值时 有人说太贵Pass

Bessemer Venture Partners 是美国历史最悠久的风投机构之一。 它的历史可以追溯到卡耐基钢铁集团。其投资经历可以简单总结为：漫长的历史赋予了我们许多机会，但我们只抓住了其中的一部分。这篇文章来自 bvp 官网，全文回顾了该公司所犯的错误和错过的机遇，即便到了今天，这些错误对于 VC 从业者来说依然很有价值。以下，enjoy：纵观历史，我们投资过一家假发公司、一家薯条公司，甚至有一条在夏威夷建设的铁路。但更重要的是，我们错过了投资以下这些公司的机会。它们都在日后成长为非常成功的企业。拒绝的理由很多。我们有时太谨慎，有时又太大方。不管理由是什么，我们都希望纪念这些错过的企业。这些所谓的“未投企业”，用他们的成功激励我们努力发掘新的企业。或者换个角度来看，假如我们真得投了这其中一家的公司，BVP 可能就不复存在了:)Apollo（工作站电脑制造商）被惠普收购。负责人是 Felda Hardymon。根据投资协议，我们可以获得一个董事会席位，然而我们还是放弃了。一年后，Apollo 上市，股价比当初和我们谈的价格翻了 17 倍。最后，它被惠普以更高的溢价收购。苹果负责人是 Neil Brownstein。我们曾有机会投资苹果的 Pre-IPO 轮，估值 6000 万美金。Neil 认为这个估值高得离谱。Check Point（著名安全软件公司。1996 年上市）负责人是 David Cowan。1994 年，Check Point 公司向 David 做了 Pitch。听完后 David 表示这公司在美国拿不到一丁点市场份额。一年后，Check Point 从 Sun 那边得到了一个巨大的 OEM 合同，卖出了 2500 万美元的防火墙软件。Dollar Shave Club（DSC）被联合利华收购。在观看完 DSC 发布的第一个病毒视频后，Ethan Kurzweil 就 pass 了这个案子。他认为吉列完全可以照抄一个相似的订阅式服务，把 DSC 打得落花流水。他对了一半。吉列是抄了一个，但这让更多人知道了 DSC 这家公司。几年后，联合利华以 10 亿美元的价格收购了 DSC。ebayDavid Cowan：“一个卖邮票，钱币，漫画书的网站？愚蠢的点子。Pass！”Facebook 负责人 Jeremy Levine。在一次 2004 年夏天的公司团建中，他花了整整一个周末的时间用来躲避 Facebook 联合创始人 Eduardo Saverin。最后，Jeremy 在排队拿午饭时被逮到，并给了这位执着的哈佛学生一个有点倚老卖老的建议：听说过 Friendster 吗？别再做一样的事情了！这压根儿没戏！联邦速递我们真挺牛逼的， 能 Pass 这个 case 七次之多。Google David Cowan 的大学同学把车库租给了 Sergey 和 Larry 用来创业。在一次拜访期间，Cowan 的同学告诉他：“我这里有两个很聪明的斯坦福学生，他们在做一个搜索引擎。” 学生？搜索引擎？Cowan 想都不想就说，“有没有一条路可以让我不经过车库就能离开这间房子？”Intel负责人是 Pete Bancroft。Pete 一直没和 Intel 的 CEO 谈定合同。所以他们就从一个叫 Arthur Rock 的人那里拿了一笔钱。 Arthur Rock 是硅谷传奇 VC，投资了 Intel、Apple、Teledyne 等一系列企业。Intuit（金融软件公司。1993 年上市）和沙丘路上的其他机构一样，Neil Brownstein 拒绝了 Intuit 创始人 Scott Cook。Scott 最后只能从他的朋友那儿借了 22 万美金，其中包括他在哈佛商学院的同学、Sierra Ventures 创始人 Peter Wendell 以个人名义投的 25000 美元。Kayak在经历了漫长的尽职调查后，Jeremy Levine 替 Kayak 发现了一个重大的模式漏洞：航空公司不会为了在订票平台上获得露出而付费，因此 Pass 了这家公司。幸运的是，酒店会付费。几年后，Priceline 以 18 亿美元的价格收购了这家公司。莲花 & 康柏仅在一天之内，Felda Hardymon 就获得了投资 Lotus 和 Compaq 两家公司的机会。Hardymon 的意见是，“Lotus 的产品还没有被市场证明，我有点担心。对于 Compaq 而言，便携电脑根本没戏。IBM 就可以做，还能轮到你？”PaypalDavid Cowan Pass 了 A 轮投资。新人团队，还会面临大量监管问题。4 年后，Paypal 被 eBay 以 15 亿美元的价格收购。Stratacom被思科收购。Felda Hardymon 说：“Sierra Ventures 的 Pete Wendell 问我愿不愿意看一下 Stratacom，一个从事通信包快速转接的公司。我给了他一个白眼。”Tesla 负责人 Byron Deeter。2006 年，Byron 见了 Tesla 团队还参与了试驾。他付了车的定金，却半开玩笑的告诉自己的合伙人：“这是个双赢。我拿到一辆很棒的车——它还是用其他 VC 的钱造出来的！” 2014 年，Tesla 市值超过 300 亿美元。Byron 最近为自己的 Model X 付了全款。 原文来自：http://t.cn/RakbXoA

什么是FOF？对投资者有何影响？

9月8日，首批公募基金公司中已有6家拿到批文。南方、华夏、嘉实、泰达宏利、海富通、建信相继公告各有一只FOF产品获批。 FOF科普 1、什么是基金中基金? 基金中基金是指，将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的基金。 2、对投资者有何影响?(基金公司观点) 泰达宏利：FOF基金的收益主要来自于三部分，一部分是资产配置，另一部分是底层基金，第三部分则是市场时机的选择，而资产配置是影响FOF基金业绩表现的最主要因素。 “FOF的核心在于资产配置。目前市场基金以工具型基金为主，让投资者自行进行资产配置，而这恰恰是投资的难点。FOF管理人可以帮助解决投资者的资产配置难题，基于客户的需求制定资产组合方案。让居民通过FOF可以直接实现理财、稳健增值的投资目标。” 3、怎样选择好的FOF产品?(基金公司观点) 建信基金：一个重要的特点是产品目标清晰。 泰达宏利：应当关注产品的风险收益定位，也即产品的投资目标;同时产品的投资策略也很值得关注。 广发基金：第一步是关注自己，投资人首先要明晰自己要什么样的东西，从关注自己、了解自己的风险收益需求，来选择对应的产品。第二步是要考察产品使用什么样的方法、什么样的逻辑、产品的风险收益属性怎么样。第三补是风险收益比是否能够满意。 FOF要点 1、基金中基金应当遵循规定： (一)基金中基金持有单只基金的市值，不得高于基金中基金资产净值的20%，且不得持有其他基金中基金。ETF联接基金持有目标ETF的市值，不得低于该联接基金资产净值的90%。 (二)除ETF联接基金外，同一管理人管理的全部基金中基金持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20%，被投资基金净资产规模以最近定期报告披露的规模为准。 (三)基金中基金不得持有具有复杂、衍生品性质的基金份额，包括分级基金和中国证监会认定的其他基金份额，中国证监会认可或批准的特殊基金中基金除外。 (四)除ETF联接基金外，基金中基金投资其他基金时，被投资基金的运作期限应当不少于1年，最近定期报告披露的基金净资产应当不低于1亿元。 (五)基金管理人应当做好基金中基金的流动性风险管理，对于运用基金中基金财产投资于封闭运作基金、定期开放基金等流通受限基金的，应当合理设置投资比例，制定专门的风险管理制度。 (六)基金管理人运用基金中基金财产投资于股票、债券等金融工具的，投资品种与比例应当符合基金中基金的投资目标和投资策略。 2、收费问题 (一)基金管理人不得对基金中基金财产中持有的自身管理的基金部分收取基金中基金的管理费。 (二)基金托管人不得对基金中基金财产中持有的自身托管的基金部分收取基金中基金的托管费。 3、FOF类型 五大类：而且根据基金投资标的及投资方向的不同，进一步细分FOF产品类别 股票型FOF：80%以上的基金资产投资于股票型基金份额(包括股票指数基金); 债券型FOF：80%以上的基金资产投资于债券型基金份额(包括债券指数基金); 货币型FOF：80%以上的基金资产投资于货币市场基金份额，且剩余基金资产的投资范围和要求应当与货币基金一致; 混合型FOF：投资于股票型基金份额、债券型基金份额、货币市场基金份额以及其他基金份额，且不符合股票型基金中基金、债券型基金中基金、货币型基金中基金等相关要求; 其他类型FOF：80%以上的基金资产投资于其他某一类型的基金，如FOF将80%以上的基金资产投资于商品期货基金份额的，为商品期货基金中基金。 4、业绩比较基准 对于追求相对收益，投资策略方面没有特殊安排的FOF产品，建议采取相对收益的业绩比较基准，如相关指数收益率。 重点是对于追求绝对收益类FOF的指引：对于追求绝对收益，且投资策略方面有特殊安排的FOF产品，允许使用绝对收益的数值作为基金的业绩比较基准(如FOF将绝大部分基金资产投资于量化对冲策略基金份额，允许其使用“一年定期存款基准利率+上浮一定比例”的方式作为业绩比较基准)，同时应在基金合同及基金招募说明书等法律文件中明确，基金的业绩比较基准作为基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩收益。 使用绝对收益数值作为业绩比较基准的FOF产品应当对业绩比较基准的相关情况进行充分披露，并揭示相关风险。 FOF时间表 为了FOF基金，市场等待已久，来看看FOF重大历程表： 2016年6月17日——证监会对《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》公开征求意见。这可以说开启了公募FOF大幕。 2016年9月23日——证监会发布并实施《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》，对基金中基金的定义、投资范围、收费模式、信息披露要求、人员设置、主体职责等方面均作了详细规定。从法律法规上对公募FOF做出规范。 2016年10月21日——中国证券投资基金业协会发布《关于基金中基金(FOF)的基金经理注册登记有关事项的通知》。从2016年10月24日起，机构可以在人员系统中办理FOF的基金经理考试预约、注册和变更等相关事宜。这是确定了FOF基金经理资格、任免等问题。 2016年10月27日——首批FOF基金经理资格考试举行，到目前也陆续进行。 2016年11月29日——监管部门开始正式接受公募FOF产品申请。当日申报的FOF基金达到22只，其中包括了海富通、华安、华夏、嘉实、建信、南方、鹏华、前海开源、上投摩根、泰达宏利、天弘、易方达、长盛、长信、招商、中融基金公司，也被市场认为是第一批FOF基金，后逐渐被受理。 2017年3月中下旬——基金公司此前上报的FOF产品获证监会首次反馈。 2017年4月24日——监管层发布《基金中基金(FOF)审核指引》，要求各家基金管理人按要求准备基金注册的申报文件。这是明确了公募FOF产品申报等细节问题。 2017年5月4日——基金业协会发布《基金中基金估值业务指引(试行)》，明确规定了投资于场外基金及场内基金的估值方法和净值披露时间，意味着关于公募基金推出的规则基本明确。 或因超期未募集占比过高、或因迷你基金过多等种种原因，第一批的基金公司中不少受到影响。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证监会通报2017年私募基金专项检查执法情况

　　为落实依法全面从严监管要求，排查金融风险隐患，打击违法违规行为，保护投资者合法权益，促进私募基金行业规范发展，2017年上半年，我会组织对328家私募机构开展了专项检查,包括私募债券基金20家、跨区域私募股权基金88家、其他私募证券和股权等各类基金220家，共涉及基金2651只，管理规模1.27万亿元，占行业总规模的14.8%。检查对象以“问题风险导向”和“双随机抽取”方式选取，检查方法上，在属地监管原则基础上试点联合检查和跨辖区检查，强化资源协调和跨辖区协作。检查内容突出差异化检查安排，除检查常规的登记备案信息真实完整性、资金募集和投资行为合规性、基金财产安全性、信息披露合规性等方面外，重点检查私募证券基金落实《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》情况、跨区域私募股权基金的关联交易和利益冲突等情况。 　　从检查结果看，行业整体上守法合规意识和规范化水平逐步提高，但是一些私募机构仍然存在违法违规问题。检查发现，12家私募机构涉嫌非法集资、挪用基金财产、向非合格投资者募集资金、利用未公开信息获利等严重违法违规行为；83家私募机构存在公开宣传推介、未对投资者进行风险评估、承诺保本保收益、证券类结构化基金不符合杠杆率要求、基金财产与管理人固有财产或他人财产混同、费用列支不符合合同约定、基金未托管且未约定纠纷解决机制、未按合同约定进行信息披露、未按规定备案基金、证券类私募基金从业人员无从业资格等违规问题；190家私募机构存在登记备案信息不准确、更新不及时，公司管理制度和合规风控制度不健全或未有效执行，公司人员、财务、制度等缺乏独立性等不规范问题。 　　针对专项检查发现的问题，根据违法违规行为的具体情形，我会依法采取以下处理措施： 　　一是相关证监局对83家存在公开宣传推介、承诺保本保收益、未按合同约定进行信息披露等问题的私募机构采取行政监管措施； 　　二是相关证监局对6家存在挪用基金财产等严重违规问题的私募机构立案稽查，并对其中4家私募机构先行采取行政监管措施； 　　三是相关证监局将涉嫌违法犯罪的8家私募机构的违法违规线索通报地方政府或移送公安部门，并对其中6家机构采取行政监管措施或立案稽查。 　　同时，我会将上述违法违规问题及采取的监管措施记入资本市场诚信档案，并由中国证券投资基金业协会依据自律规则对违法违规行为采取自律管理措施。 　　合法合规、诚实守信、勤勉尽责是私募基金行业持续健康发展的根本。下一步，我会将继续贯彻依法全面从严监管要求，持续加强私募基金监管力度，坚决整治行业乱象和严重干扰市场秩序的行为，强化私募机构防范风险主体责任，同时，对存在违法违规行为及违反诚实信用原则的私募机构及人员加大责任追究力度，保护投资者合法权益。 　　《被采取行政监管措施的私募机构名单》详见中国证监会官方网站。

投行戴上内控紧箍咒 券商告别“过度激励”时代

证监会提出，券商应当建立业务人员奖金递延支付机制，不得对奖金实行一次性发放。奖金递延发放年限原则上不得少于3年。投资银行类项目存续期不满3年的，可以根据实际存续期对奖金递延发放年限适当调整。 9月8日，证监会便发布了《证券公司投资银行类业务内部控制指引》（征求意见稿，以下简称《指引》），并于近日向社会公开征求意见。 近年来，国海证券萝卜章案、西南证券所涉九好集团忽悠式重组案等，无不反映出目前券商投行业务内控环节仍存在问题。 “近年来随着投行类业务快速发展，行业中存在‘重发展、轻质量’、‘重规模、轻风险’，主体责任履行不到位、执业质量良莠不齐、业务发展与内部控制脱节等现象，影响了投行类业务的健康、可持续发展。”证监会新闻发言人常德鹏9月8日在证监会新闻发布会上特别指出。 对于券商行业而言，此次发布的《指引》也在真正意义上对投行业务的内部控制提出了具有行业统一适用性的标准，无论各家机构怎样进行差异化管理，都将不能突破《指引》所设定的内控底线。 劣币驱逐良币 投行作为券商传统的三大业务板块之一，对于券商的发展而言举足轻重。但随着近年来部分机构推行“激进”的激励制度，其内控和业务发展形成严重脱节。 一些例子可以说明这种脱节带来的后果。据了解，某新三板拟挂牌公司在被其第一家主办券商内核否决了之后，又通过另外一家内核较松的券商成功挂牌新三板。 在这种情况下，劣币驱逐良币的现象愈发明显，这无疑引起了监管部门的关注。在《指引》发布之前，证监会已经组织了多次专项核查以及自查对券商投行业务内控能力进行了地毯式的摸底。 如2016年下半年，在针对证券公司投行业务专项检查中，证监会便发现了包括内核工作流程不完善、缺乏独立性、内部控制机制未有效执行等多方面的问题。监管层对包括国信证券、中泰证券等相关机构进行了处罚。 现场检查、监管手段起到了敲山震虎的作用，但外部机制仍难完全解决内控问题。在此前的行业法规规范体系内，并没有专门针对投行业务内控的文件。 “目前，证券公司投行类业务内部控制建设主要依据的是2003年发布实施的《证券公司内部控制指引》和《证券发行上市保荐业务管理办法》等文件，但是由于其制定时间较早、内容相对原则，且对各类投行业务内部控制的要求较为分散，其针对性和指导性有待进一步提高。”常德鹏在发布会上表示。 在这一背景下，证券公司投行业务的内部控制制度需要具有针对性和行业普遍适用性的统一标准。因此，证监会在通过充分调研后，发布了《指引》，至此投行内控有了制度层面的“紧箍咒”。 高激励与高风险 此次《指引》最为重要的意义之一便是统一券商行业投行业务内控的标准。 据了解，证监会在充分考虑不同公司和各类投行业务内部控制现行标准的基础上，归纳、提炼出包括内部控制流程，持续督导和受托管理，问核、工作日志、底稿管理等适用于全行业的统一内部控制要求。 同时，此次《指引》的统一性不仅仅体现在行业层面，还体现在不同业务之间。据悉，证监会在《指引》中要求，当证券公司内部存在多个业务条线同时开展同类投行业务时，明确要求证券公司统一执业和内部控制标准，避免相互之间存在差异。 但值得注意的是，除制定适用于全部投行类业务的一般性规定外，《指引》在第6章和第7章中对公司债券承销、上市公司并购重组财务顾问和资产证券化等业务的内部控制提出针对性要求，以更好地防范相关业务的特性化风险。 除了建立行业统一内控标准外，证监会所制定的《指引》还直指造成券商投行业务内控差异化，形成劣币驱逐良币现象的根源性问题，即过度薪酬激励机制导致业务管控不足。 据了解，《指引》中明确指出证券公司不得采取投资银行类业务团队按比例直接享有其承做项目收入的薪酬机制。 另外，证监会还提出，券商应当建立业务人员奖金递延支付机制，不得对奖金实行一次性发放。奖金递延发放年限原则上不得少于3年。投资银行类项目存续期不满3年的，可以根据实际存续期对奖金递延发放年限适当调整。 “高激励必定伴随着高风险，这两年很多券商都在冲量，无论是债券的承销，还是新三板推荐挂牌业务，这背后就是过度激励带来的问题，在冲量以求赚取更多利益的情况下，项目质量势必无法保证。” 中信证券投行部的一位人士9月8日指出。 此次《指引》还对券商配备内控人员的比例做出了要求。证监会明确表示从事投行类业务 质量控制、内核、合规、风险管理等内部控制工作的人员数量不得低于投行类业务人员总数的1/10。 “就我了解的情况而言，很多券商内控这块的人手肯定满足不了证监会的这一要求，《指引》实施后各家券商肯定要扩充内控人员的队伍了，或者是将现有的业务人员进行转化。”前述中信证券的人士讲到。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证监会开展私募专项检查 九鼎系三公司被监管

　　在9月8日召开的例行发布会上，证监会通报了2017年私募基金专项检查执法情况。 　　因违法违规被监管的的私募名单中，九鼎集团（430719）旗下的三家子公司赫然在列，分别为昆吾九鼎投资管理有限公司、苏州昆吾九鼎投资管理有限公司和西藏昆吾九鼎投资管理有限公司。 　　根据九鼎集团半年报显示，公司私募业务板块就是由昆吾九鼎投资管理有限公司及其子公司 (以下简称 “昆吾九鼎” ) 经营。昆吾九鼎主要为境内外的机构及个人提供PE投资基金、VC与创业投资基金、不动产与固定收益投资基金产品等资产管理及投资理财服务。 　　苏州昆吾九鼎投资管理有限公司主要经营投资管理、投资咨询。西藏昆吾九鼎投资管理有限公司则经营投资管理、投资顾问业务。 　　在本次专项检查中，浙江新三板资产管理有限公司(以下简称“浙江新三板”)也被实施了监管。 　　浙江新三板，受托对企业资产进行管理(未经金融等监管部门批准，不得从事向公众融资存款、融资担保、代客理财等金融服务)，实业投资，企业投资管理(未经金融等监管部门批准，不得从事向公众融资存款、融资担保、代客理财等金融服务)，股权投资。公司旗下还有六家分公司。公司两股东张方平与兰际伟分别持股50%。 　　就在今年5月22日，浙江证监局发布对浙江新三板采取责令改正监管措施的决定。浙江证监局发现浙江新三板在开展私募基金业务中存在多项问题。如向投资单只私募基金金额不足100万元的不合格投资者募集资金;在基金产品销售过程中通过电话向不特定对象宣传推介以及部分基金产品投资者的人数超过200人等情况。 　　此外，浙江新三板还曾将管理的部分基金资产直接转入包含公司高管、员工在内的自然人账户、房地产开发商对公账户等，上述资产使用不符合基金合同约定的投资范围。 　　公司还存在向投资者销售私募基金时未对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估的情况。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

股票质押式回购交易业务规则公开征求意见

据沪深交易所9月8日消息，为进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济定位，防控业务风险，规范业务运作，经中国证监会同意，上海证券交易所（以下简称上交所）、深圳证券交易所（以下简称深交所）分别联合中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算），发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2017年征求意见稿）》，向社会公开征求意见。 据有关负责人介绍，本次修订主要包括三个方面：一是进一步聚焦服务实体经济定位。明确融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。二是进一步强化风险管理。明确股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。三是进一步规范业务运作。明确证券公司开展业务的资质条件，要求证券公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。 需要特别说明的是，为减轻对存量业务的影响，将适用“新老划断”原则，上述修订内容仅适用于新增合约，此前已存续的合约可以按照原有规定执行和办理延期，不需要提前了结。 该负责人表示，本次规则修订是为了贯彻全国金融工作会议精神，落实全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会要求，抓好资本市场服务实体经济、防控风险、深化改革三大任务的具体工作。本次征求意见的截止时间为2017年9月22日，上交所、深交所、中国结算将充分听取各方意见，完善规则相关安排，待经中国证监会批准规则后发布实施。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

专委会：钱多多等涉嫌突破借款余额上限

9月8日，国家互联网金融安全技术专家委员会（下称“专委会”）发布关于部分网贷平台涉嫌突破借款余额上限的巡查公告，其中，房金所、道口贷、钱多多、海吉星金融、房易贷5家平台涉嫌突破借款余额上限。 专委会表示，近日，国家互联网金融风险分析技术平台（下称“技术平台”）巡查发现，部分网贷平台未严格控制同一借款人在同一网贷平台的借款余额上限，涉嫌突破借款余额上限，具体如下： “房金所”官网（http://www.fangjinsuo.com）旗下“房金3号” “房金4号” “房金6号”等项目涉嫌突破借款余额上限。技术平台发现同一自然人在其平台借款余额超过人民币20万元。 “道口贷” 官网（https://www.daokoudai.com）旗下部分 “供应链金融” 项目涉嫌突破借款余额上限。技术平台发现同一法人或企业在其平台借款余额超过人民币100万元。 “钱多多” 官网（https://d.com.cn）旗下“多易转”项目涉嫌突破借款余额上限。技术平台发现同一法人或企业在其平台借款余额严重超过人民币100万元。 “海吉星金融” 官网（https://www.apcgc.com）旗下部分“健康贷”项目涉嫌突破借款余额上限。技术平台发现同一法人或企业在其平台借款余额严重超过人民币100万元。 “房易贷” 官网（http://www.fangyidai.com）旗下部分“房产贷”项目涉嫌突破借款余额上限。技术平台发现同一自然人在其平台借款余额超过人民币20万元。 根据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》第十七条第二款规定：“同一自然人在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币20万元；同一法人或其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币100万元；同一自然人在不同网络借贷信息中介机构平台借款总余额不超过人民币100万元；同一法人或其他组织在不同网络借贷信息中介机构平台借款总余额不超过人民币500万元。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

英媒：中国严防货币基金“系统性风险”

原标题：英媒：中国严防货币基金 “系统性风险” 英媒称，中国将对有着“系统重要性”地位的货币市场基金进行更严格的监管，有可能将迫使蚂蚁金服的热门基金降低其投资组合的风险，并降低投资者的收益率。 英国《金融时报》网站9月4日报道，近年来，随着中国投资者寻求替代银行存款的高收益投资方案，货币市场基金呈现爆炸式增长。据万得资讯的数据，截至6月底，货币市场基金的总资产达到5.48万亿元人民币。 但分析师警告说，就在中国投资者集体从银行存款转向货币基金时，这些基金并不像银行那样受到资本和流动性规定的约束。 1日晚，中国证券监督管理委员会发布规定，要求货币市场基金降低其对单一借款者和信用评级较低资产的风险敞口。 证监会还表示，它可能会与中国人民银行合作，对“具有系统重要性”的基金另行制定规定。 虽然证监会并未给出这个词的定义，但是蚂蚁金服的余额宝似乎肯定可以赢得这个称号。截至6月底，余额宝拥有资产达1.4万亿元，占中国货币市场基金总资产的四分之一以上。 蚂蚁金服是电子商务巨头阿里巴巴集团旗下的金融机构。余额宝的巨大人气来自它与蚂蚁金服运营的在线支付服务工具支付宝的无缝对接。分析人士说，这种统治地位也带来了风险。 惠誉国际信用评级有限公司7月在一份报告中表示：“中国少数几家资产管理公司资产高度集中的局面可能会导致货币市场的风险，因为一旦这些大型基金公司进行大规模或突发性的资产重组，就会对市场流动性或定价机制造成影响。” 流动性问题尤其令人忧虑。货币市场基金57%的资产被用于持有存款或其他类似现金的工具。剩下的资产则被用于持有债券，虽然收益率更高，但在市场吃紧的时候可能难以出售。大多数货币市场基金的资产与商业银行挂钩。 新规通过限制这些基金对单一机构的投资比例来迫使货币基金实现投资多样化。货币市场基金持有单一银行的现金、债券或其他资产的总额不得超过该银行净资产的10%以上。单一机构的资产不得超过货币市场基金净资产的2%。 新规还禁止货币市场基金对银行或公司发行的信用评级低于3A的金融工具的投资额超过基金总资产的10%以上。 蚂蚁金服在一份声明中表示：“新规对于进一步改善基金公司流动性风险管理机制和加强其内部风险管理能力有积极作用。” 近几个月来，余额宝已经两次降低单一投资者的最高投资额度。目前的限额是10万元，低于4月的100万元。 近年来，发达国家的监管机构也力图加强对货币市场基金的监管。2008年，当美国的主要储备基金“跌破面值”时，投资者急于赎回投入货币市场基金的资金，引发了金融市场的恐慌。美国管理货币市场基金的新规定于去年10月生效。 虽然新规专注于货币市场基金的安全性，但新规与监管机构最近的关注点是一致的，即银行越来越多地依赖货币市场融资而非客户存款所带来的风险。 中国证监会的最新规定将于10月生效。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

首批6只公募FOF获放行 78只待核准

9月8日，证监会公布首批公募FOF基金名单，华夏、南方等6家公司旗下均有基金获准发行。至此，公募基金正式步入FOF时代，同时也意味着“选基难”成为历史。 基金业协会数据显示，截至2017年7月末，国内公募基金市场总规模为10.68万亿元，基金数量达4486只，“选基难”已经成为困扰广大投资者最直接的问题。FOF可为投资人提供简单便捷的一站式选基金服务，还具有大类资产配置和分散投资风险的功能，由此公募FOF的正式推出广受关注，也被誉为将改变资管格局的新力量。 据《证券日报》记者了解，首批获批的FOF产品分别为：华夏聚惠稳健目标风险混合型基金中基金（FOF）、南方全天候策略混合基金中基金（FOF）、建信福泽安泰混合型基金中基金（FOF）、泰达宏利全能优选（FOF）、嘉实领航资产配置混合型（FOF）、海富通聚优精选（FOF）。从产品来看，首批获批产品各有其特色。其中，华夏聚惠稳健目标风险（FOF）主要采用目标风险投资策略，希望在做好资产配置的同时带给投资者更加稳健的投资体验；南方全天候策略（FOF）是首批公募FOF中唯一由工商银行托管的FOF。 华夏基金资产配置部负责人孙彬表示：“公募FOF存在的重要意义是填补了中国资产频谱的不完整性，增加了中等收益风险组合的投资品种。我们做FOF的理念就是，让专业的人做专业的事，我们去捕捉贝塔，选择最适当的投资经理捕捉阿尔法，从而实现在大类资产配置和底层资产选择两方面提升投资业绩。” 南方基金宏观研究与资产配置部负责人鱼晋华表示，现阶段只有FOF能在单一产品中实现全球多元资产配置策略，从而满足投资者日益高涨的全球资产配置的需求。 事实上，自公募FOF破冰以来，基金公司紧锣密鼓的对相关产品进行研究、准备。《证券日报》记者查阅证监会最新披露的基金募集申请表（截至8月25日），发现共有84只FOF产品申请发行。此次6只公募FOF获得“通行证”后，还有78只FOF产品仍在排队等候监管核准。 公募FOF填补了中国资产频谱的不完整性 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

英媒称中国消费金融风险攀升:个人加杠杆比企业更可怕

英媒称，近年来，伴随居民消费需求日趋扩大、政策支持以及金融科技的驱动，中国消费金融的赛道正变得愈发拥挤。业内人士指出，虽然从市场容量上看消费金融发展空间犹存，但居民杠杆水平较快攀升以及消费信贷无序扩张导致的潜在风险不容忽视，未来监管将进一步升级。 路透社9月7日以《中国消费金融热的冷思考：或许已到“退烧”时》为题报道称，业内人士称，消费金融的发展得益于大数据技术带来的风控模式创新，但数据本身所存在真实性、有效性等问题，加之市场环境突然变化很可能会导致数据变异，均令消费金融基于大数据的快速扩张并没有想象中那么安全。 “消费金融是热点，但也可能是最大的风险点，”万家共赢资产管理公司副总陈剑称，“当很多人往一个领域冲的时候就需要谨慎了。” 另一资深银行人士亦指出，“消费金融有过热的趋势，今年银行都靠这个。消费信贷意味着个人加杠杆，但个人加杠杆有时候比企业加杠杆更可怕，企业还可以破产，但个人出问题破坏性更大。” 报道称，消费类信贷无序扩张导致的风险已迫在眉睫。 “现在很多（消费信贷）都是通过现金贷形式去放的，这里面的风险太多了，”一位对消费金融领域颇为熟悉的投行高管称，“比如现金贷中真正有消费场景的不多，关于其统计和资金流向都不好把握，而且利率也偏高，同时相关机构对现金贷的审核标准也很宽松。” 报道称，现金贷主要指互联网金融平台提供的无担保、无抵押的信用贷款；联合贷款则主要指非持牌机构找持牌金融机构进行放贷，其存在的问题在于一方面后者是否能遵循自身规则审慎放贷；另一方面，非持牌机构突破了贷款的牌照限制，导致难以监管。 国家金融与发展实验室此前发布的《中国消费金融创新报告》指出，2016年末居民消费信贷总量估计在6万亿元左右，约占消费支出的19%；如果按照20%的增速预测，中国消费信贷的规模到2020年可超过12万亿元。 报道称，万亿级别的发展空间让市场参与者为之振奋，但实际上消费金融领域已呈现“红海”特征。业内人士指出，现金贷、联合贷款等政策出台只是强监管的第一步，未来还将从机构准入等多个方面进行规范。 资料图：人民币。（路透社）

医美分期平台米么金服传来坏消息:在东北大裁员，上半年持续亏损

从年初开始，医美分期就一直被人们所关注，有从业者表示，“医美分期的模式大同小异，机构合作也大体相同，一家医院接入3家以上分期平台很正常，如何在众多平台中脱颖而出才是最重要的。” “医美” 混战中，各分期平台状况百出。其中，米么金服对东北三省市场进行大面积裁员。 东三省裁员 7月29日，医美分期平台米么金服曾发布消息称，其单日交易额突破3000万大关，米么金服旗下核心产品么么钱包单月交易额成功突破6亿，累计交易额突破60亿，并覆盖全国180余座城市。 “捷报”刚传出，就有米么金服离职员工向IF观察爆料称，米么金服正在收缩业务，今年2月到4月之间东北三省市场已经进行了大面积裁员。“原来20多人的团队仅剩两人，珠宝、植发等业务在后台已经停止过单。” “目前，米么金服在哈尔滨地区已经没有任何工作人员，几乎无人管理。大连负责人也于近日调离，只剩一名工作人员。” “当初米么金服在长春驻点共有六人，但业务量一直上不来，就留了三个人，到7月左右还剩一个BD（业务拓展）和一个市场专员，截至目前只剩一个BD。”上述离职员工表示，“长春地区一个月放款量100多万，12期利息7%，处于长期亏损状态。” 对于上述情况，IF观察联系米么金服相关负责人，对方表示，情况不属实，且偏差较大。 中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛指出，医美分期本就是一个极为细分的领域，从风险的角度来说还算合理，但领域内的竞争对手较多，大面积的裁员也是行业洗牌的先兆。 提高利率覆盖成本 据了解，米么金服已于8月对用户的利息做出了相应调整，借款额度在2000-50000元之间，可分期3、6、9、12个月，利息分别为4%、7%、10%、13%，相比此前12个月7%的的利率接近翻倍。 据了解，米么金服的资金端包括银行、保险、小贷和ABS等。其中，作为投资方之一的海尔云贷也助力其资金端，米么金服的综合资金成本约为7%。 “提高利息的原因可能是原有价格不足以覆盖成本。”有业内人士分析，目前，整个消费分期行业的现状就是，风控不严——滋生骗贷——欺骗消费者——负面爆发——提高利率覆盖成本。 事实上，分期平台的主要成本来自于获客和商户拓展团队的薪资、坏账、骗贷等，获客成本较高。 曾有业内人士表示，“骗贷是医美分期平台最大的成本。” 据此前一本财经报道，曾有骗贷人员雇佣大巴车拉农妇套现的情况。行业深陷“骗贷”漩涡，多位从业者透露，行业中至少有15个亿，被这些骗贷群体分食。 米么金服CEO宋梦郊曾在接受采访时坦言，“2016年10月至11月，在医美分期欺诈正盛时，米么金服也有‘中招’，但反应比较及时，损失较少，风险敞口低于800万。” 对于提高利率等情况，米么金服相关负责人表示，情况不属实，正在准备回应。截至发稿，IF观察并未收到进一步回应。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

所有虚拟货币交易所限期关闭（比特币、以太坊、莱特币等交易所）

9月8日，据财新报道，监管当局决定关闭中国境内虚拟货币交易所（比特币、以太坊、莱特币等等所有虚拟货币与法币之间的交易所）。 延伸阅读： 比特币/莱特币祸国殃民 四宗罪 http://www.wdcj.cn/html/2888/16362.html

警惕院士崇拜！＂最高荣誉称号＂不等于最高学术权威

（原标题：警惕，院士崇拜沉渣泛起） 李晗冰 青岛国际院士港、河北省院士联谊会……新一轮的招才引智大战中，院士路线再次走红—— 先是在避暑胜地青岛，“国际一流、世界首创”的“国际院士港”红极一时。据媒体报道，7月上旬，欧美同学会和青岛市人民政府主办了第十届海外高层次人才座谈会暨海外院士青岛行，22个国家的108名中外院士参观了位于青岛李沧区的院士港，并有31名院士签订了“入驻意向”。 一个月之后，在另一个避暑胜地承德，河北省院士联谊会第九次会员大会在此举行，来自全国各地的86名院士齐聚一堂，共商合作发展大计。 此外，河北省还印发了《关于进一步做好院士智力引进工作的意见》（以下简称《意见》），其中给院士派发的“大礼包”非常诱人：对调入河北省或根据协议全职到河北省工作的院士，省财政给予每人1000万元科研经费补贴和200万元安家费补贴，每人每年给予20万元特殊生活补贴；河北省新当选院士参照上述标准支持奖励。 你方唱罢我登场，在渐行渐远的这个夏天，院士又火了。 “最高荣誉称号” 并不等于 “最高学术权威” 无论是青岛李沧区倾力打造“国际院士港”，还是河北省重金引进院士，愿望都很热切，目标都很宏大。 把创新驱动发展的宝押在院士上，恐怕是把宝押错了。原因很简单：“最高荣誉称号”并不等于“最高学术权威”。就整体而言，能够攀登科技“珠峰”、创造原创性科技成果的，恐怕不是名头大的院士，而是那些年富力强的中青年才俊。 由于被冠以科技界的“最高荣誉称号”，许多人都以为院士代表着最高学术水平。事实上并非如此，敢说真话的院士早就戳穿了“西洋镜”。早在2011年，时年73岁的中国工程院院士巴德年就曾在天津医科大学60周年校庆学术论坛上谆谆告诫：世人应该尊重院士、尊重学术，但不应过度追捧院士头衔。巴先生说得很坦诚：自己1994年当选院士以后，“学问越来越少了”。 对院士水平有清醒认识的，并非巴德年先生一人。激光照排发明人王选院士在2001年荣获国家最高科技奖后表示：“我38岁，站在研究的最前沿，却是无名小卒；58岁时，成为两院院士，但是两年前就离开了设计第一线；到现在68岁，又得了国家最高科技奖，但已经远离学科前沿。” 这并非自谦之词，而是千真万确的实情。从古至今、无论中外，做出原创科技成果的，绝大多数都是年富力强的中青年科学家。研究表明，诺奖得主取得代表性研究成果的平均年龄在37岁左右。道理很简单：科学研究是复杂艰难的智力探险，既需要活跃的大脑思维，也离不开充沛的体力，能在古稀之年做出重大原创成就的实在是凤毛麟角。 而我国的两院院士，从整体上说是“老年社会”。据统计，中国科学院院士的平均年龄为73岁，中国工程院院士的平均年龄为75岁，现有院士主要集中在70—89岁之间，40—49岁年龄段的院士比例非常低。 当然，近些年新当选的院士中，也有施一公、潘建伟、邵峰等在科技前沿冲锋陷阵的中青年科学家，但总体为数极少。而且，这些名副其实、仍旧活跃在实验一线的院士视时间如生命，自己手头的研究工作还忙不过来，恐怕不会去签约“国际院士港”、参加“院士联谊会”、开设“院士工作站”。 热衷走院士路线，无异于开历史倒车 当然，热衷于引进院士的官员们，未尝不知道院士们的真实境况——他们更看重的，恐怕是院士的学术影响力和资源掌控力。 这一点，河北省的《意见》说得再清楚不过了。对于引进的院士，《意见》确立了五大工作重点：领衔省内重大项目、带动创新能力提升、结对帮带高层次人才、创办院士个人工作室（院）、提供重大决策咨询。其中，对领衔课题获国家自然科学奖、国家技术发明奖、国家科学技术进步奖特等、一等、二等奖的院士，由省财政分别给予院士个人200万元、100万元、50万元的政府奖励；在院士协议指导期间，帮带对象成为“两院”院士的给予指导院士个人100万元政府奖励。取得国家级专家荣誉称号或获得国家自然科学奖、国家技术发明奖、国家科学技术进步奖二等奖及其以上的，给予指导院士个人10万元政府奖励…… 看到这里，不能不佩服河北省重金引进院士的良苦用心：想借助院士们争取课题和经费、助选院士、帮助拿奖…… 而这些套路，不正是院士制度改革所要革除的多年积弊吗？ 众所周知，由于长期形成的头衔崇拜，院士在课题立项、项目评审、成果评估等学术活动中拥有不可替代的绝对话语权，成为名副其实的“稀缺资源”——各部门、各地方和高校研究所之所以千方百计推荐、助选、引进院士，无非是借“培养引进高层次人才”之名，行“争夺科研资源”之实。 正因为如此，中央才做出了改革院士制度的重大举措。改革的目的，简而言之，就是：去行政化、利益化，使院士称号回归学术性、荣誉性本质，从而恢复自由平等、公平竞争的学术生态，为年富力强的中青年才俊甩开膀子加油干腾出空间。 自2014年至今，两院在院士增选、规范院士兼职和待遇方面推出了一些举措，受到了广大中青年科技工作者的欢迎，盛极一时的院士崇拜也较前些年有所降温。也正是在这样的大背景下，70后、80后、90后青年才俊才得以脱颖而出、大显身手，中国的科技创新才呈现出前所未有的百舸争流、千岩竞秀的活泼景象。 从这样的维度来看，青岛、河北等地的重金引进院士，不啻是与院士制度改革方向背道而驰的倒行逆施。如果任由院士崇拜的沉渣泛起，院士称号将会更加值钱，院士争夺战将更激烈，年轻人得到的创新资源将会更少，削尖脑袋争当院士的科学家将会更多。 科技创新需要的是踏踏实实的努力和长期不懈的积累，最忌好大喜功、急于求成。希望有所作为的政府官员摒弃急功近利的作风，少搞形象工程、政绩工程，祛除院士崇拜习气，不拘一格降人才，向那些年富力强、身怀绝技的中青年科学家、工程师们敞开怀抱。 而对拥有最高学术荣誉的两院院士来说，其言行在全社会具有很高的关注度，对学术风气和社会风尚的影响不容小觑，更应以身作则、严格自律，学为人师、行为世范，为年轻人带个好头、做个好榜样。 桐花万里丹山路，雏凤清于老凤声。当科技资源的阳光雨露多向年轻人洒播、创新机会多向年轻人倾斜，建设科技强国的梦想才更有希望。 （作者系“知识分子”公号特约评论员） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！