楼市关键因素已变 这一次市场将全面降温

（原标题：楼市关键因素已转变，这一次不同以往） 楼市多个大消息接踵而至：社科院报告称北京等地房价继续下跌、20家银行停止房贷。而近期有多地购房者反应，贷款审批难、审批时间长，下一步楼市究竟会怎么走？ 社科院：北京等地房价将继续下跌 据中国经济网6月12日披露，中国社科院财经战略研究院、中国社科院城市与竞争力研究中心《中国住房发展报告》项目组发布的5月《住房市场发展月度分析报告》预计，随着资金面的收紧，以及地方政府对住房投资需求特别是跨区域住房投资的联合管控，多数城市房价短期涨势将得到抑制，前期房价上涨过快、泡沫较大的城市如北京等短期仍将继续下跌。 报告显示，在热点地区严厉的政策调控下，2017年5月热点城市房价涨速整体回落。受认房又认贷、多校划片政策试行、环京各城市联合出台重磅调控政策等因素的影响，北京房价环比出现首降，环京房价出现大幅下跌。但5月重庆、广州、青岛、成都、济南等城市房价环比涨幅仍然偏高。 主要城市大数据房价指数环比显示， 2017年5月，样本城市的平均环比涨幅降为1.11%，比上月下降1.2个百分点。其中重庆、广州、青岛、成都、济南分别以5.48%、5.39%、5.02%、3.87%、3.45%的环比涨幅，居样本城市前五位；同时廊坊、北京、天津、深圳、苏州、合肥、郑州等城市，房价环比稳定或下跌。其中廊坊下跌8%、北京下跌4.09%、天津下跌1.97%，进入房价挤泡沫的新阶段。2017年5月，青岛、济南、厦门、惠州等楼市继续升温，房价环比涨速比上月有所加快，其余城市房价涨速相对稳定或有所回落。 主要城市大数据房价指数同比显示， 2017年5月，样本城市平均同比涨幅为38.45%，比上月降低1.85个百分点。其中石家庄、天津、廊坊、厦门、济南分别以79.6%、75.57%、72.97%、64.78%、60.88%的同比涨幅居前五位；大连、深圳、苏州、沈阳、西安分别以6.18%、6.41%、7.35%、7.68%、14.96%同比涨幅居后五位。 主要城区大数据房价指数显示， 2017年5月，北京各区房价全面下跌，其中西城区下跌8.43%、海淀下跌7.45%，领跌于全市各区县板块。入学政策出现重大调整，强调实际居住及试行多校划片等，都对这两个板块虚高的“学区房”价格形成冲击。 有消息称，20家银行停止房贷 融360发布消息称，目前全国533家银行中有20家银行已经停贷，未来时间会有新增银行暂停房贷业务。 不过，北京商报对此表示，数据不具代表性，广泛停贷概率低。央视财经报道称，上海多家大型国有银行称，上海并未停止房贷，目前业务正常开展。停止购房贷款的主要涉及中小银行，包括华润银行、广州银行、平安银行等，而且多为支行，有的甚至不以房贷为主要业务。 可以肯定的是，在政策框架内，不会出现过大面积停贷，影响到房贷市场的正常秩序，但对购房者来说可能增加购房者贷款难度。 总体来看，尽管停贷只出现在个别中小银行，但银行收紧房贷已是大势所趋。 房贷利率持续上行 典型表现之一，便是部分银行房贷利率持续上行。 谈起最近的楼市政策，不少准买房者都在议论纷纷。以前是房价蹭蹭往上涨，现在是房贷蹭蹭往上涨。根据证券时报报道，几个月前，不少商业银行首套房房贷利率还是85折优惠，近期一线城市以及一些热点城市，已有部分银行将首套房贷利率上浮至1.1倍，上海一家股份制银行的首套房贷利率还上浮到1.2倍。 融360监测数据显示，5月份全国首套房房贷平均利率为4.73%，环比上月上升4.64%。同比去年5月份的4.45%，上升6.29%。在融360监测的35个城市首套房房贷平均利率中，最低的为大连4.43%，最高的为石家庄4.99%。 具体来看，此次调整由一线城市领跑，其中又以北京为最，最先调整至9.5折水平，最先调整至基准水平，未来或会成为最先调整至基准上浮10%水平。一线城市对市场变化极为敏感，同时针对变化调整也极为迅速，成为市场风向标，大体可以反映出未来市场变化趋势。 房贷利率上调影响 从主要城市看，主流首套的贷款利率依然是基准，但其中部分股份银行已经的确出现了提高到1.1倍的政策。那么直接影响多大？ 从数据看：本次调整，首套房购房者每贷款100万相比2016年市场宽松月供增加1202.7元，相比本次政策之前的基准新增加287.6元。购房者的负担将明显增加。 据中信证券测算,对比5~10年中长期贷款基准利率,房贷利率上浮10%后的贷款余额(金融机构中长期贷款季度余额)利息占城镇居民可支配收入的比重平均增加5个百分点。其认为，商业银行在量及价上对于房贷的限制会进一步增加居民房贷偿还负担,并在一定程度上抑制居民的房贷需求,进一步冷却商品房销售市场。 当前房贷利率仍处历史低位 从全国数据来看，个人房贷的平均利率已经见底反弹。去年下半年最低值为4.52%，今年一季度为4.55%，未来的走势，就是持续的攀升。 当然，相比上轮与上上轮楼市降温期的房贷利率，比如2014年二三季度近7%，2011年下半年7.5%左右，当前的利率仍处于历史偏低位。 如果属于刚需，且需要较大比例的贷款才能购房，则当前仍宜上车。 开发商下半年日子不好过 由于房地产业是资金密集型产业，货币信贷与资金，对于楼市的影响很大。 易居地产研究院曾研发了一份季度报告，构建了一个中国房地产金融环境指数。其中包括9个细分指标，能够在总体上反映房地产业所面临的货币政策与资金面的松紧程度。 如下图，本轮房地产短周期，中国房地产金融环境指数最高值出现在2016年一季度，属于宽松区间，其后下行，2017年一季度已降至正常区间，易居地产研究院副院长杨红旭预计下半年将滑入偏紧区间。 他认为，虽说当前很多开发商仍然钱多、胆大、抢地王，但半年之后，他们就会感到捉襟见肘了。 这一轮不同以往 资金对楼市走势的影响有多大？在易居研究院的报告中，将房地产金融环境指数与30城住宅成交面积增幅比较，发现二者基本同步，今年一季度，30城售量增幅已经由去年大幅正增长，逆转为20%左右的负增长。 易居地产杨红旭认为，按过去两轮短周期的经验，金融环境指标不见底，则销售增幅不会明显反弹，或者说不会实现由负转正。过去两轮售量负增长皆持续了5个季度。这一轮，预计持续的时间可能更长些。 楼市将全面降温 对于接下来的楼市走势，中原地产首席分析师张大伟预计： 1.购房者的资金成本持续上升，已经逐渐完成了从量变到质变的过程，贷款的压力越来越大。目前市场成交已经全面降温，降价开始出现。 2.房价逐渐出现调整，这种情况下，银行的风险增加，银行对抵押品的风险意识将提高，各家银行预计后续将继续收紧房地产的额度与提高房地产贷款的价格。 而且过去2年，大部分银行吸收了过多的房地产抵押物，这种情况下，后续在调控周期内，房贷出现了收紧现象，贷款折扣减少，放款时间明显延长。这些都叠加房地产调控政策发挥调控效果。 3.历史上，北京信贷最严格的程度就是在2011年及2014年部分时间点，首套房恢复基准，对购房者的心理影响也将非常大。最近出现的基准上浮将是北京按揭贷款历史最严格的政策。从调控的趋势看，预计信贷的收紧趋势延续周期内，房地产降温也将持续。 杨红旭认为： 本轮房地产调控的前半段，起关键作用的是是部分热点地区的限购、限价、限贷、限转售等房地产政策。而未来半年，起关键作用的因素，将转变为货币信贷与流动性紧缩，而这属于房地产业的外部环境。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“北向通”报价请求最低100万元 “债券通”交易规则征求意见

“无论是债券品种的限制，还是投资门槛的设定，都体现了 ‘债券通’ 起步阶段央行的谨慎态度。未来随着市场参与主体的进一步丰富，相关限制可能会随市场需求做相应调整。” 2016年6月12日，全国银行间同业拆借中心发布《全国银行间同业拆借中心“债券通”交易规则（试行）》（公开征求意见稿）。 征求意见稿称，该试行交易规则仅适用于“北向通”，即境外投资者通过“债券通”投资于内地银行间债券市场。同时，“北向通”交易日为内地银行间债券市场、香港市场均为交易日且能够满足结算安排的日期；交易时间则以内地银行间债券市场交易时间为准，即每个交易日北京时间上午9：00-12：00，下午13：30-16：30。 征求意见稿规定，境外投资者发送报价请求时，请求量最低为100万元人民币，最小变动单位为100万元人民币。 “银行间市场里，境内投资者的交易一般都1000万元起步，比这低得很少。”上海一位债券交易人士表示，银行间市场中，机构投资者占主导，因此单笔交易额较高，“100万元的门槛其实也不低，通过 ‘债券通’ 按这个门槛来投资的，多数也是机构投资者。” 法兴银行（中国）环球市场业务主管何昕认为，“债券通” 对境外中小机构投资中国境内债券市场将形成一定的吸引力，但也将受限于管理风险的工具不足，以及对冲风险的成本较高。 交易品种仅为现券 今年5月16日，央行联合香港金管局发布联合公告，为“债券通”的落地预热，并表示初期仅开通“北向通”，且无额度限制；5月31日，央行就“债券通”暂行管理办法公开征求意见。 央行此次对交易规则征求意见，意味着“债券通”离最终落地又进了一步。目前，市场普遍预计，“债券通”可能在7月份香港回归20周年之际正式落地。 征求意见稿规定，“北向通”可交易的品种为现券买卖，包括国债、地方政府债、中央银行债券、金融债券、公司信用类债券、同业存单、资产支持证券等。 “未放开期货、回购等给境外投资者交易，说明央行还是希望吸引长期投资者到市场里持有债券。”上述上海的债券交易人士表示，由于期货品种是重要的利率风险对冲工具，央行此举将会抑制交易型机构进入银行间债市。 “无论是债券品种的限制，还是投资门槛的设定，都体现了‘债券通’起步阶段央行的谨慎态度。未来随着市场参与主体的进一步丰富，相关限制可能会随市场需求做相应调整。”该人士说。 外汇风险对冲受关注 据5月31日征求意见的暂行管理办法，“债券通” 将采取做市商制度。有分析人士称，与目前已有的直投方式依靠结算代理银行单一报价进行交易相比，做市商制度在价格发现和投资者交易对手方风险方面，存在明显优势。 据了解，目前相关部门已确定10家具备资格的做市商，其中一家为外资机构。 另一个备受境外投资者关注的问题是，投资者能否通过债券通参与境内外汇衍生品业务？ 2017年2月底，外汇管理局出台《国家外汇管理局关于银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》，允许投资于银行间债市的境外非央行机构投资者参与境内外汇衍生品市场。此举将降低境外投资者的外汇对冲成本，成为银行间债市吸引境外投资者的一个重要利好。 但这一利好并未惠及 “债券通”。根据征求意见中的暂行管理办法，境外投资者可使用自有人民币或外汇投资，但海外投资者的外汇对冲必须通过香港结算行基于“北向通”下的真实合理需求进行。 对此，一位大型金融机构人士指出，也就是说债券通机制下的海外投资者不能参与境内外汇衍生品业务。 工银国际研究部主管程实日前撰文指出，由于在岸人民币（CNY）与离岸人民币（CNH）的定价及走势均有所不同，参与境内债券买卖的离岸投资者并不能有效对冲汇率风险；要应对这一问题，需要开放境内外汇市场让“债券通”的参与者进入。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

传统封闭式基金成过去式

基金封闭期的结束，公募市场上存量的封闭式基金产品相继退出历史的舞台。6月12日，银河基金发布基金份额持有人大会公告提议将旗下 “老封基” 基金银丰转型为定期开放式基金产品，值得一提的是，基金银丰成为目前公募基金市场上仅有的一只传统封闭式基金。 基金银丰拟转型 基金银丰基金份额持有人大会公告显示，基金银丰封闭期于2017年8月14日到期，为消除基金到期及折价的影响，召开基金份额持有人大会，审议关于基金银丰转型的相关事宜。若超过2/3的与会人数通过，基金银丰将正式转型为开放式基金产品，转型后的基金名称变更为“银河研究精选混合型基金”，存续期调整为不定期。 据了解，基金银丰成立于2002年8月，封闭期为15年，iFinD数据显示，截至今年一季度末，基金银丰规模为30.7亿元，从基金产品业绩来看，截至6月11日，今年以来，基金银丰的业绩亏损幅度达1.85%。将时间维度进行拉长，自成立之日起，基金银丰收益率高达372.31%。 基金银丰于4月17日已向证监会提交变更注册的申请材料，并于4月21日被监管受理，成为公募基金市场上最后一只申报转型的传统封闭式基金产品，随着8月14日基金银丰封闭期截止日期的临近，基金银丰转型加速。 “老封基”相继谢幕 今年以来余下为数不多的传统封闭式基金产品封闭期陆续到期，基金公司纷纷向监管部门提交转型申请，预计传统封闭式基金将在今年下半年最终退出历史舞台。 在基金银丰之前，同属于传统封闭式基金的基金丰和在今年率先完成转型，3月20日嘉实基金发布公告终止基金丰和上市并将其变更为 “嘉实丰和灵活配置混合型基金”。 此外，长城基金旗下的传统封闭式基金基金久嘉于1月10日向监管部门申请变更为“长城久嘉创新成长灵活配置混合型基金”，并于4月13日获批。今年4月，基金久嘉发布基金持有人大会，提议审议关于基金转型的相关事宜，今年5月，长城基金发布久嘉基金基金份额持有人大会表决结果暨决议生效公告，宣布正式完成转型。 据了解，基金久嘉成立于2002年7月，封闭期为15年，今年7月4日封闭期届满，iFinD数据显示，截至6月11日，自成立之日起，基金久嘉收益率达到430.07%，今年以来，业绩亏损2.24%。 通常情况下，封闭式基金到期后有封转开、继续封闭或者清盘三种处置方式。但是，从目前市场上情况来看，封闭式基金多选择转型为LOF基金或者普通混合型基金，并没有基金产品选择清盘。对此，北京一家中型基金公司市场部分析人士表示，基金产品从产品设计、审批、发行需要一系列流程申报，直接转型为定期开放式基金还可以继续运作，省去了重新申报、审查、募集设立新基金的过程，另一方面，部分封闭基金合同约定封闭期到期后直接转型为开放式基金。 流动性成致命伤 封闭式基金是国内市场上最早诞生的基金品种，自国内首只封闭式基金珠信基金于1991年成立以来已经走过26个年头，不过随着开放式基金在国内市场的普及，封闭式基金无论在数量上还是规模上都在逐渐减少，2006年11月，第一只传统封闭式基金基金兴业到期，打响了封闭式基金到期转型第一枪，此后，市场接连掀起封闭式基金到期转型的浪潮，随着传统 “封基” 的封闭期结束，“老封基” 逐渐淡出市场。 所谓封闭式基金是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金，通常情况下，封闭式基金的封闭期为15年。 国泰基金相关负责人认为，存续期间过长的问题导致了封闭式基金流动性不足，虽然现在的封闭式基金大多数都可以上市交易，但基本上也都处于折价状态。所以封闭式基金逐渐转型为开放式基金其实也是投资者自然选择的过程。 业内人士表示，得益于其封闭性造成的基金规模固定不变，方便管理人进行长线投资、高仓位投资，传统“封基”业绩不错，但是“封基”缺乏开放式基金的灵活性：从投资者角度来说，封闭式基金不能随时赎回，亏了不能及时止损，赚了也不便落袋为安，只能在二级市场交易，而且还是折价交易，这制约了投资者的积极性；从基金管理人角度来说， 封闭式基金成立后，在一定时期内不再接受新的投资，限制了基金规模的扩充，这一点远不如开放式基金灵活，大大降低其对基金管理人的吸引力。 “封闭式基金不可避免会退出历史舞台，但它在公募基金的起步阶段奠定了规模基础，其历史作用不会湮灭。” 业内人士坦言。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新三板深装总/借壳ST云维A股上市的另类启示

1、深装总通过借壳ST云维实现A股曲线上市，开启了挂牌企业突围新三板的新途径。除了IPO之外，被上市公司并购不失为是一条捷径。 2、新三板企业借壳上市公司，大股东的持股比例和总市值是挑选壳资源的关键。 一、引言 6月5日晚间一则并购重组的新闻，刷爆了新三板在线的朋友圈，这条新闻的内容是关于一家A股公司在停牌近9个月后终于 “憋出” 了一则重大资产重组的公告。公告显示，A股公司ST云维(00725.SH)拟收购李兴浩等59名自然人、中亘投资等36家机构合计持有的新三板挂牌企业深装总(835502.OC) 98.27%的股权。 如果用一句话来概括这桩交易，就是新三板公司深装总通过借壳ST云维实现A股上市。 是的，你没听错，就是一家新三板企业 “逆向” 收购了一家A股公司。 这则消息可谓搅动了沉寂已久的一江春水，当众多新三板企业一门心思走IPO独木桥时，深装总却另辟蹊径，打起了借壳上市的主意。所以，一时之间，不少新三板企业也打算调转枪头，寻找可被借壳的优质壳资源了。 二、本次借壳的主角深装总是何来头? 表面上看，本次借壳的企业是一家新三板公司，然而仔细一看却发现这家公司并不简单，首先，我们来看一下深装总的大股东背景。 虽然深装总是一家新三板公司，不过其大股东李兴浩可不简单。据悉，李兴浩目前是一家在港上市的志高控股(00449.HK)的实际控制人，并且还担任公司的董事会主席加行政总裁。所以从某种意义上来说，李兴浩可谓是资本市场的老玩家了。 其次，本次借壳的主体深装总本身到底是一家什么样的公司呢? 查阅深装总(835505.OC)的2016年半年报，发现深装总手握现金就达到3.96亿元，应收账款17.29亿元，存货25.74亿元，总资产更是达到了54亿元，是一个名副其实的大土豪。 如果与新三板的同行业公司比较，深装总则常年保持领跑的地位，例如2015年全年营收46.97亿元位居行业第一，而云南路桥和维泰股份分别以28.75亿元和24.47亿元的营收排名第二、三位。此外，深装总的净利润也以2.85亿元排名行业第一。 相比之下，被借壳的这家A股公司ST云维则显得不那么顺利了，由于煤炭行业景气度下降，从2012年开始，ST云维就进入负毛利率时代。虽然勉强保住了上市地位，不过从公司净资产来看，由于长年亏损，净资产从2012年的17.59亿元，下降到2016年的0.95亿元，缩水了95%左右。 综上所述，本次借壳表面上是新三板公司的 “蛇吞象”，其实这家新三板公司无论是盈利能力还是股东背景来说，都不见得比ST云维差多少，所以客观的来讲，这场交易实则双赢，深装总在实现借壳上市的时候ST云维还能保持上市地位，同时两方的股东也都能获得不错的收益。 三、做好借壳之风再起的准备 国内A股市场发展了那么多年，由于发行上市制度，导致一直以来就有炒壳、卖壳、借壳的习惯。此前在2015年A股达到牛市顶峰的时候，一个A股公司的壳被平均炒到50亿元以上，即便如此卖家还经常“跳价”，谈着谈着又加几个亿，最后看到想要壳的人越来越多，平均一家壳有三四个买家排队谈判的时候，索性就不卖了。 其实A股的壳资源的价格，这两年也经历了一个过山车行情。2015年A股见顶后开始一路回落，上证指数从最高的5178点回落至现在3000点附近，跌幅超40%。同样，随着行情走弱，A股壳公司的价值也不断缩水。 但是后来真正让壳资源遇冷的是去年6月份证监会表示要对《上市公司重大资产重组管理办法》进行修改，以打击非理性、忽悠式重组等一系列资本市场的弊病。也正是这则公告，令壳资源概念出现集体暴跌，仅2016年6月20日一天，壳资源概念股跌停就有10家之多。此外，由于IPO节奏实质上加快的因素，壳资源股一度陷入了冰点。 不过这一现象在最近似乎出现了转机，2017年6月2日，证监会核准了4家企业的IPO(新股首发)申请，这是证监会连续两周核发批文数少于10家，且批文数连续缩量，本批次募资额也减至不超过15亿元。 所以是不是可以这么说，当IPO节奏出现明显放缓的情况下，借壳上市或将重新成为新三板公司登陆A股的捷径之一呢?那如果借壳能够成为新三板公司弯道超车的工具之一，哪些A股可以成为新三板公司借壳的标的池呢? 四、A股壳资源基本财务指标分析(市值、净资产、净利润) 理论上，只要法规允许，任何上市公司都可以成为借壳的标的，前提是自己的资产规模或盈利能力都要大于壳公司。 根据不完全统计，目前新三板企业市值大于30亿元的约有125家，占到整个新三板的1%左右，而这部分企业又是新三板中最有希望借壳的公司，所以我们将30亿元市值作为A股壳资源的参考指标之一。 通过筛选，A股中市值小于30亿元的公司共有209家，排除2016年后新上市、创业板公司后，还有105家公司可供选择。进一步分析这105家公司可以发现，净资产小于10亿元的公司数量最多，达到76家；其次是10亿-15亿的，有12家；净资产大于15亿元的公司则只有10家。 从净利润角度来看，这105家公司的业绩的确不怎么样，其中净利润大于1亿元的只有4家公司，此外亏损的公司有33家，其余 “半死不活” 的有68家。因此，从净利润来看，企业业绩差的确也成为了市值低下的重要原因之一。 五、持股比例和总市值是挑选壳资源的关键 那么对于新三板企业来说，什么样的壳公司才是最适合的呢? 我们不妨从本次借壳的案例来看一下有什么经验。 公告显示，ST云维拟以2.61元/股的价格发行18.45亿股，作价48.15亿元收购新三板公司深装总 (835502) 98.27%股权。交易前，公司控股股东为煤化集团，实际控制人为云南省国资委。交易完成后，李兴浩及其一致人中亘投资、郑凤梅将成为新的实际控制人。经过这一轮股权变动后，原ST云维的控股股东持股比例从41.91%下降至16.78%，而李兴浩及一致行动人的持股比例为25.74%，成为第一大股东和实际控制人。 通过这个案例我们可以总结出，持股比例很重要： 第一，被借壳的上市公司实际控制人持有股份比例不能太高也不能太低。就以本次案例的ST云维原实控人为例，云南省国资委通过煤化集团持有ST云维41.91%的股份，这一比例是较为合理的。为什么这么说呢? 因为，实控人持股比例过低可能会降低股东大会通过相关决议的概率，也就是说其他股东如果投了反对票，重组就会无法进行。相反，如果原实控人持股比例过高，就会抬高借壳的成本，牺牲借壳者的利益。 第二，新三板公司的实控人持股比例也应保持在合理比例。例如本次深装总的实控人李兴浩及一致行动人，持有深装总的股权比例为42.19%。 此外还发现，本次借壳双方实控人对自己企业的持股比例很接近，一个是41.91%，另一个是42.19%。这就是非常有意思的一点了。我们通过进一步研究可以发现，原先两位实控人对自己企业的持股比例极为接近，但ST云维通过发行大于原有股本的新增股份给深装总的实控人李兴浩，因此导致最后两者在ST云维中的持股比例产生了一升一降的效果，从而达到变更实控人的目的。 但是这么做是要有一个前提，就是新三板公司的体量要大于上市公司，退一步说至少在估值上要胜过上市公司。这样才能使上市公司愿意增发多于本身的股份，从而实现借壳。 综合考虑新三板公司的整体情况，原上市公司实控人的持股比例和上市公司的总市值共同构成了选择借壳标的的重要指标。 当然，除此以外，一个壳的干净程度也是借壳能够顺利进行不可或缺的因素，例如上市公司的负债比率高低、是否被起诉破产、是否陷入连环担保圈、是否与当地政府另有协议等等，都是考量一个壳资源是否干净的依据。因此众多新三板企业在挑选借壳对象时还需要擦亮眼睛。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

资金江湖风云录

资金那些事儿 “此前市场上流传的一句玩笑，看资金面紧张与否，高富帅看Shibor，普通人看余额宝。2013年资金紧张时，余额宝7日年化收益率创出过6.19％的峰值。此次利率上扬，同样反映市场资金趋紧。” 步入6月中旬，跨季和第二季度MPA考核时点逐渐临近。尽管流动性比一季度末较为宽松，但偏紧的影响持续显现，货币基金收益率普遍上涨。 Wind统计数据显示，2017年6月1日至6月11日间，七日年化收益率在4%以上的货币基金数量达272只，占全部统计数量的38.7%，较5月同期环比增加97只。其中，收益率在5%以上的有四只，最高达5.92%，创该只货币基金近两个月来的最高值。 以余额宝为代表的众多“宝宝类”货币基金收益率也迎来一路上扬，纷纷破4并有持续走高之势。这类货币基金因无门槛，实时到账，类活期但收益较高，其吸金能力一直不容小觑。 临近季末，“宝宝类”货币基金的价格大战，又给资金江湖带来怎样风云变幻呢？ 收益战现策略分化 天天基金网的信息显示，截至2017年3月31日，天弘基金的余额宝期末余额达11396.38亿元，较2016年末净资产变动率达40.99%，创2014年二季度以来新高。从余额宝的收益曲线不难看出，2017年以来，收益率一直保持稳步上升态势，较年初上涨超80个BP。 而对标余额宝的其他众多宝宝类货币基金的收益率也是一路看涨。其中互联网系的腾讯理财通、陆金所零活宝，已有产品七日年化收益率破4.3%；银行系中，民生银行如意宝中最高收益率的一款产品，最新7日年化收益率已达4.38%。 一位基金经理表示，余额宝等 “宝宝类” 货币基金的强势表现，代表了货币基金的整体走势，反映资金市场价格的波动。“此前市场上流传的一句玩笑，看资金面紧张与否，高富帅看Shibor，普通人看余额宝。2013年资金紧张时，余额宝7日年化收益率创出过6.19％的峰值。此次利率上扬，同样反映市场资金趋紧。” 上述基金经理还指出，货币基金主要投向国债、票据、同业存单、政府企业债券等短期货币工具，一般流动性较低、收益率较稳定。但在流动性偏紧时，投资者会主动寻求避险且获得稳定收益的投资工具。此时金融机构愿意提高价格吸引资金，投资者也愿意选择货币基金作为配置途径。虽然二季度尚未结束，但从目前各货币基金的交易情况看，涨幅至少维持一季度水准，业内很多更看好二季度数据。 笔者也注意到，不少银行系“宝宝类”货币基金产品收益率仍相对稳健，如兴业银行的兴业宝、交通银行的活期富等产品，最新七日年化收益率仍在3.6%-3.9%区间，涨幅相对平稳。 而这种定价策略的差异化表现，招商证券宏观分析师闫玲表示，应该与不同机构的差异化配置和投资策略有关。“如果该基金之前配置的仓位较低或存在空仓，那么可以通过配置新的高收益资产提高收益率。如果该只基金配置仓位较重，就没有多余仓位配置其他资产，收益率自然上不去。举例来说，假设某基金3、4月份配置了一些交易债，按照现在的收益率卖出可能会亏本，从资产端看，除非加杠杆，否则可能没有办法支付现在的融资成本，机构选择不提高利率也是符合逻辑的。” 下半年流动性或转向 中国人大国际货币研究所研究员曲强指出，目前大量的货币基金吸收资金进来，接下来的配置方向，同业的量应该较大，尤其是期限错配和资金池业务需要续期，这部分刚需仍存在。 闫玲则表示，因为资金面趋紧，银行的同业、理财业务应该存在缺口，理论上可以通过货币资金补上，但因为同业理财价格通常低于零售理财价格，如果用零售理财去反哺同业缺口，有可能会对其收益造成影响。 人民大学国际货币研究所研究员、中国财经青年学会首席经济学家熊园表示，宝宝类货币基金对于银行来说，可以理解为存款利息上升。负债成本上升的同时，债市、同业存单等资产端价格也在上行，目前银行息差还有较大空间，对大银行风险有限，对中小银行影响可能更大一些。 某券商分析师指出，虽然市场利率抬升与监管对融资渠道的限制，确实导致整体融资成本有所上升，但根据测算，整个社会融资成本上升幅度只有40-50BP。主要原因在于，我国社会融资65%来自银行表内信贷，表内信贷主要受基准利率和政策利率变化影响，这部分调整幅度是较小的。而债券利率和票据利率这类偏市场化的利率，在整体融资中占比并不高，影响有限。 对于宝宝类货币基金的长期走势，闫玲表示，此次利率集中上行受跨季和MPA考核叠加的短时影响较大，度过时点后应该有所缓解。目前市场判断在跨季后，债券和货币市场利率将大概率下行，虽然对基本面小幅收紧还是大幅走弱存在分歧，但基本面将走弱的判断较为一致。加之三季度强监管预期的减弱，市场情绪得以稳定，货币市场利率应有小幅调整。 曲强也认为，目前货币基金利率上涨趋势，在今年中期之后将有所转向，等货币市场出现隔夜或七天短期利率超过长期的倒挂后，市场自动出清调整，货币利率也将恢复常态。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

首批相互保险国内开业 四大难题求解

编者按【继股份制保险公司率先引入国内发展几十年之后，相互保险这一组织形式近期在国内试水，开启了中国保险市场多层次发展的新局面。以互联网为依托的“中国式”相互保险，将与先行发展的股份制保险产生怎样的效应？持牌机构入局万亿级相互保险市场，对于在模式上接近的网络互助该何去何从？相互保险“来了”，下一步将带来怎样的“蝴蝶效应”？《每日经济新闻》记者就此展开调查，探究业内专家、相互保险“新军”、和网络互助从业者到底怎样看。】 任何时代、任何领域，新事物都值得期待，保险亦不例外。从最初的批筹到正式开业，国内首批获保监会批准的相互保险社受到了各方关注。 从《每日经济新闻》记者了解到情况来看，目前首批三家拿到相互保险牌照的相互保险社已经开业两家，分别是众惠财产相互保险社（以下简称众惠相互）和信美人寿相互保险社（以下简称信美相互）。另一家汇友建工财产相互保险社（以下简称汇友建工相互）虽然尚未开业，但记者从相关渠道获悉，汇友建工相互已经通过了保监会的验收，就差保监会的正式批文了。 作为第一批“吃螃蟹的人”，相互保险社的开业既让业内人士看到高层对相互保险的重视和市场对于相互保险发展的前景，也让业内同时看到，作为新生事物，当下相互保险的市场和从业机构发展仍面临着很多难题。 多位业内人士对《每日经济新闻》记者表示，相互保险仍存在着经营、竞争等难题，面临着“淮南为橘，淮北为枳”的风险。“相互保险社的模式主要面临四大方面的挑战。”北京大学法学院教授刘燕曾表示，这就包括消费者接受程度、监管框架、互联网运营、市场认知等方面。 A面：突破现有商业模式局限 相互保险，也被业内人士戏称为“抱团取暖”，是保险业中历史悠久且具有代表性的企业组织形态，是指具有同质风险保障需求的人群按照平等互助原则组织起来提供自我保险服务，以满足成员的保障需求而不是获得投资回报的保险活动。 2015年1月，保监会出台了《相互保险组织监管试行办法》（以下简称《试行办法》），并指出，相互保险组织是指，在平等自愿、民主管理的基础上，由全体会员持有并以互助合作方式为会员提供保险服务的组织，包括一般相互保险组织，专业性、区域性相互保险组织等组织形式。 2016年4月，国务院正式批准同意开展相互保险社试点并进行工商登记注册；2016年6月22日，保监会批准筹建信美相互、众惠相互和汇友建工相互。 随着一年筹建期的临近，众惠相互和信美相互分别于2月和5月获批开业，形成了一财一寿相互呼应的格局。另一家汇友建工相互虽尚未拿到开业批文，不过《每日经济新闻》记者从相关渠道获悉，汇友建工相互已经通过了保监会的验收，只差最后的批文了。 “从这三家批筹开始，就标志着相互保险这一在世界范围内具有数百年历史、占主流地位的保险组织形式在中国落地生根，为中国保险市场注入新鲜血液，我国多层次保险市场体系建设迈出全新步伐。”众惠相互相关负责人对《每日经济新闻》记者表示，发展相互保险组织，使其成为股份制保险公司的合理必要补充，可以突破保险业现有商业模式的局限，改变我国保险市场组织形式单一、保险产品竞争力有待提升的现状，促进保险市场专业化、差异化、特色化、多元化发展，增强保险市场的发展活力，为丰富完善保险市场体系增添新的力量。 此外，相对于股份保险公司，相互保险组织不存在股东，也就消灭了股东与被保险人之间的利益冲突。同时，投保人本身作为保险组织的所有者，也降低了保险中的道德风险。因此，在商业保险因收益-成本权衡而不愿进入或覆盖的领域，相互保险可以发挥最大的功能，这也被看作是响应保监会“保险姓保”的号召。 “保险回归保障功能，坚持在保险服务创新上下功夫、做文章，是行业健康发展的强大内拉力。”上述众惠相互相关人士对《每日经济新闻》记者表示，保监会顺应行业供给侧结构性改革的大方向，主导引入的相互保险，早于股份制保险，是保险业的起源形态，更加接近保障本质，其模式一直保持着自愿联合、相互扶助、共担风险的核心内涵，具有灵活、高效、性价比高等特点。更重要的是，相互保险因其特有的组织模式设计，使其较少有风险保障这一核心使命之外的冲动，这些都使得相互保险更加聚焦于“保险姓保”，紧密地结合人民群众实际保险需求，开发便捷、实惠的保险产品，提高保险服务的覆盖面、可得性和满意度。 有机构预估，10年后中国相互保险市场份额有望达到10%，市场空间达到7600亿元左右。 B面：面临监管不足等挑战 所谓相互保险，自然就是会员互相扶持、共度风险。它的这一属性是其吸引会员加入的优势，可这也是制约其发展的难点所在。 首先，相互保险公司成员缴纳的保费既具有保险费的性质，又具有资本的性质。因此，相互保险公司增加资本的过程实际上与其产业过程是合二为一的，只有保险公司增加新成员，或是老成员缴纳保险费，相互保险公司的资本才能增加。与之相反，股份有限公司可以向股东和社会公众募集资本，增资的困难大大减少。相互保险公司的缺点增加了公司资产经营的难度，一旦资金周转出现问题，即使远未达到资不抵债的境地，也可能会破产。而股份公司则可以通过增资等手段，提高偿付能力。 其次，相互保险公司的成员既作为保单持有人，又作为公司所有权人，两权的统一，理论上是简单明了，但在操作中则存在很大困难。如何确定公司剩余利益，以及不同保单持有人以何种比例分配该剩余利益，这些问题如果解决不好，相互保险公司就可能在解决了被保险人和保险人身份之间的利益冲突之后，又在成员之间即被保险人之间产生了新的利益分配不公甚至对立的问题。 相对而言，财产相互保险公司面临的风险更为明显。即使同一种风险，风险的等级也千差万别，所以，要确定财产相互保险中不同保单持有人应享有的公司经营的剩余利益，即使在理论上都难以解决。由于这一原因，经营财产保险业的相互保险公司的数量远远少于经营人寿保险业的相互保险公司。 同时，作为新生事物，相互保险在中国还面临着文化差异、监管空白、市场认知等多种问题。“就目前国内的市场来看，相互保险的发展难点，我认为主要还是产品的竞争力，即是否能在竞争激烈的保险市场中脱颖而出。现在各类保险公司通过互联网渠道，已经能够将性价比发挥到极致，相互保险能否在渠道外，展现出相互保险公司注重中长期投保人利益的优势方面找到卖点，是关键之所在。”康爱公社（原“抗癌公社”）相关人士对《每日经济新闻》记者表示，对于相互保险而言，投保人就是股东，如何调动投保人（股东）的积极性和忠诚度，如何实现公司管理，比如公司决策原则上要一人一票，这些我们也都还没有经验，需要去学习。 “相互保险社的模式主要面临四大方面的挑战。”北京大学法学院教授刘燕曾表示，第一，国内目前不管是公司法还是股份制，都是以盈利为目的，相互保险跟国内的传统文化不一样，是另类的，需要市场和消费者接受；第二，价格相对合理、服务相对较好的相互模式，对投保人是十分有利的，从这个角度来讲，相互保险所建立的服务理念对中国的保险业是非常珍贵的火种，但现有的环境和法律框架还需要一个逐步完善的过程；第三，资本市场对保险业的看法主要停留在能给企业提供资金链，还没有改变原来的认知；第四，互联网的发展让向公众募集资金行为变得越来越容易，从某种意义上来说，对保险业的发展是一个好事，但是从另一个角度来看，过犹不及，这会影响行业的发展。 “股份制商业保险作为舶来品，在新中国发展了几十年，仍然存在‘水土不服’的现象，更不要说相互制保险这种新形式在中国落地生根、发展壮大，其同样面临着‘淮南为橘，淮北为枳’的风险。”上述众惠相互相关人士表示，而这些问题也正是包括信美、汇友建工在内的三家试点机构，需要去努力和尝试的。 业务模式 相互保险也 “触网”：依托互联网做业务 与股份制机构互补、竞争 在两家相互保险社开业的同时，他们的业务模式也成为了各方关注焦点。 值得一提的是，众惠相互和信美相互虽然在业务上分属于财寿险两个领域，但在业务发展的思路方面，却都选择了以互联网为依托，专注细分领域人群。 “互联网是一种新的生产力工具，更深层的精髓则是互联网思维。”业内人士对《每日经济新闻》记者表示，互联网的开放、共享、用户至上等理念和相互保险在精神内核上一致，而且这种新技术还可以帮助相互制解决一些短板，提升治理能力和效率。 依托互联网专注细分领域 相互保险作为一种古老的保险组织形式，其在一定特定历史条件下形成，并随着世界经济不断升级发展。早期的相互保险基本上不存在法律的明确约束，而是通过互助保险组织的章程或合同条款来确立投保人与公司间的关系。 在20世纪初至中叶，相互保险步入黄金时期，德国、日本、英国等国家相继确定了相互保险的法律地位，从业机构不断增多。经历了一个世纪的辉煌后，在20世纪末，相互保险公司逐渐式微甚至出现了非相互化浪潮，许多大型相互保险公司转制为股份制的保险公司。 促成这一转型的原因很多，如在全球化竞争环境下，保险公司的规模化经营对资本市场的需求、新技术的出现、消费者需求的改变、合并热、企业经营行为模式的转变、对管理层的激励等。 如今，这一模式引入到中国，从业机构在开展业务的时候也相应地进行了一些创新。根据两家相互保险社公开发布的资料可知，二者不仅都专注于细分领域，还都确定了依托互联网开展业务的模式。 首先，专注细分领域。公开信息显示，众惠相互主营业务为信用保险、保证保险、短期健康和意外伤害保险；信美相互的业务范围为普通型保险，包括人寿保险和年金保险、健康保险、意外伤害保险等。 二者也确实把业务定在自己熟悉的领域，聚焦特定的人群。如众惠相互，该机构就是针对特定产业链的中小微企业和个体工商户的融资需求，开展信用保证保险等特定业务，如针对大货车司机群体风险高却鲜有机构承保的现象，众惠相互推出“车旺大卡司机意外伤害相互保险计划”。 其次，依托互联网开展业务。二者均引入了大数据风控手段和大数据平台，通过互联网技术来分析会员数据和风险偏好。如信美互助从筹备初期，就选择了轻资产模式，不再自建IDC机房，而是选择与阿里云合作，包括财务、精算等几乎全部核心系统都部署在了阿里金融云平台。 “互联网是一种新的生产力工具。”信美相互相关人士对《每日经济新闻》记者表示，互联网的开放、共享、用户至上等理念和相互保险在精神内核上一致。此外，现代信息技术可以让相互保险在更大范围内、更便捷地去发掘同质风险人群、降低经营成本、提升经营效率、减少道德风险，让保险产品设计更具个性化、定价更科学。同时，新技术还可帮助相互制解决一些固有短板，提升治理能力，提高经营效率。 将与股份制保险良性互动 值得注意的是，这两家相互保险社开展的业务以及其利用互联网进行精算、数据积累等手段，保险市场上的传统机构也早已有之，而且随着互联网的高速发展，传统的股份制保险机构的“触网”热情也在不断高涨。 那么，随着相互保险机构的加入，其对原有股份制保险机构的业务是否会造成冲击？二者又会形成怎样的发展模式呢？ 从历史纵向轨迹来看，百年间相互制和股份制至少出现过3次明显的转化消长，这些过程的发生，都有其特定而深刻的时代背景原因，都是保险行业在一定社会和经济发展背景下的顺势选择，代表了当时人们对保险行业发展趋势的理解和认知。 从当前横向分布来看，在某些地区，相互保险依然是主流。比如，芬兰的相互保险份额占比超过70%；奥地利占比为60%；德国和法国等主要国家也超过了40%。在某些特定风险领域，如农业保险，相互保险仍处于绝对主导地位。在日本农业保险100%是以相互形式开展的，法国这一比例超过70%，美国则为47%。 可见，相互保险和股份制保险两者之间的关系，并不像可口可乐和百事可乐那样，只是简单的市场争夺、消费替代关系，他们彼此间的相互转换、相互竞争和相互借鉴，客观上促进了保险经营和产品形态的不断向前发展。 “就我国而言，相互保险还是一个新生事物，在很多领域，尤其是股份制保险公司服务还没有触达的领域，更有用武之地。”众惠相互相关人士对《每日经济新闻》记者表示，从这个角度理解，相互保险确是对我国现有保险服务体系的有益补充。所以用相互促进、共同发展、互利共赢去解读两者的关系，更为科学。 保监会也曾表示，从全球保险市场发展历程看，股份制保险和相互保险是相互促进、相互竞争的良性互动关系。相互保险可以促进股份制保险更加注重长期利益，股份制保险可以带动相互保险更加注重经营效率，两者共同推动着保险业不断向前发展。引入和发展相互保险，可以进一步促进我国保险市场与国际接轨，扭转当前保险组织形式单一的现状，促进保险市场专业化、差异化、特色化、多样化发展。 行业监管 相互保险牌照稀缺 “拿牌”并非网络互助唯一出路 首批相互保险牌照花落三家，对于这一新兴行业而言，摘得一块牌照意味着能获得更好的公信力。 《每日经济新闻》记者了解到，虽然不少网络互助组织此前积极申请相互保险牌照，但也面临着现实的无奈。继首批获准试点开展的三家相互保险社之后，监管层将视其运营情况安排后期的牌照审批工作，而“网络互助牌照”更是遥遥无期。 一网络互助内部人士表示，申请牌照不应该是网络互助唯一的出路。 机构预测市场空间可达万亿 相互保险目前仍按照“成熟一家，批准一家”的原则审批牌照。除了三家“正规军”，与相互保险在模式上极为接近的网络互助，将在未来一段时间内继续面临无牌的尴尬，如e互助、壁虎保险等。这类组织的运营模式是，用户注册成为会员后，无需缴纳费用或只缴纳较少的、象征性的会费，当会员患有特定的疾病并确认后，由其他成员众筹不超过一定额度的资金救助。 面对机构预测可达万亿的市场空间，首批为数不多的相互保险牌照“含金量”突显。 包括一些网络互助平台在内，去年一度有超过30家相互保险组织在排队申请相互保险牌照。不过，通过网络互助来获得相互保险牌照是否可行还不得而知。 面对现实的无奈，一网络互助内部人士在接受《每日经济新闻》记者采访时称，“我认为离政策放开还是有很长的路要走，目前最重要的还是要把网络互助模式继续深化探索，提高对社会的正能量影响力，才能获得更好的口碑，也许能争取更好的监管层重视与品牌好感。” 与网络互助本质不同 一康爱公社人士向《每日经济新闻》记者指出，网络互助产品的本质是社会信用契约，具有民事能力的人自愿按准则履行相同义务，同时也享受平等的权利。这是它和相互保险之间最本质的区别。 “相互保险则是国际认可的主流保险产品。国内目前尚处于起步阶段，任何相互保险产品都必须获得保监会的审批许可。但网络互助则不同，正如保监会再三强调的那样，网络互助不属于保险产品的范畴，不得越过政策的红线。”上述人士还进一步表示，“不排除很多网络互助平台发起目的并不如公示的那么‘单纯’，意在以此为跳板，最终申请相互保险牌照，很多平台也不讳言。” 此外，在商业性质上，网络互助模式更体现“为非营利性质”，而相互保险是典型的商业行为。在互助方式上，网络互助是在事件发生后会员基于契约集体为受助者募集医疗费用；而相互保险则是投保人先付费购买相关保险产品，一旦出现疾病或意外，险企按保单对投保人进行理赔。 在定价机制上二者也不一样，上述人士称，“相互保险是基于保险精算的前付费方式，而网络互助是基于审核和统计上的后付费方式，更加准确。” 值得注意的是，正规的网络互助平台通常都没有资金池。而相互保险正好相反，投保人的保费收入聚集起来形成金额可观的资金池，便于随时进行理赔。 持久经营需确保合规 “网络互助不是保险，也不是相互保险。即使有幸拿到了相互保险牌照，那就要按照相互保险模式开展业务了，那到时候网络互助模式反而行不通了。”上述康爱公社人士如此表示。 事实上，2016年，网络互助的平台数、用户规模都迎来高速发展，一时间各方资本逐鹿。据不完全统计，2016年年初至今，至少有水滴互助、人人互助、保保集等6家互联网互助保障平台对外宣布获得了百万级到千万级不等的融资，融资总金额达上亿元。 《每日经济新闻》记者获悉，截至今年6月5日，成立于2011年的康爱公社，总注册人数128万人，资助人数69人，总筹款金额1071万元。成立于2014年的e互助，注册会员人数176万人，累计互助人数378人，累计互助金额6417万元。 目前，网络互助行业也经历着一轮洗牌，保监会去年多次警示网络互助平台的风险隐患、经营资质等问题。随着去年末保监会下发《关于开展以网络互助计划形式非法从事保险业务专项整治工作的通知》，有数据显示，此次整治之后，有高达1/3互助平台轰然倒塌。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

Fintech巨头抢滩基金开放平台，战略差异渐显

最新的消息是，蚂蚁金服将于6月14日推出自运营平台 “财富号”，首批将有7家基金公司在此平台上经营品牌专区，东方财富网也表示正在规划基金自运营电商的内容。 3个月前，蚂蚁金服于3月21日宣布推出“财富号”，计划6月将向金融机构全面开放自运营财富管理平台。蚂蚁金服表示，基于TechFin的定位，蚂蚁金服未来会只做tech(技术)，支持金融机构去做好fin(金融)。 然而仅过了十多天，4月7日，京东金融旗下的金融机构自运营平台——京东行家就抢先上线，耐人寻味的是，二者不约而同的选择基金行业作为自运营平台战略的突破口。 做 “服务员” 还是做 “销售员” 自运营平台模式是否会重塑基金代销格局呢? 目前看来，此类业务模式的难点是与自己斗争：到底是打造自运营平台还是直接代销。前者输出科技充当“服务员”，后者可以与金融机构分食同一块蛋糕。比如蚂蚁金服在步伐上显得游移，在打造自运营平台财富号同时也在做基金代销，或许导致机构进驻工作进展缓慢，“起个大早赶了晚集”。 然而在基金开放平台领域，京东行家还远远算不上是先行者。在此之前，已经有东方财富网旗下的天天基金网和平安集团旗下的陆金所。其中陆金所早在2015年9月即上线了基金开放平台，目前已上线4000只左右公募基金，几乎囊括了市面上所有的基金产品。 随着蚂蚁金服和京东金融的入局，国内基金销售形成了以蚂蚁金服和京东、陆金所、天天基金网三种线上销售模式。 蚂蚁金服，主要依托于原支付宝平台上积累海量的用户和流量，以销量为导向决定对用户的推介，也便是将原有的单一的低风险理财产品，如货币基金用户，转化为其它类型的基金用户。 京东金融，其战略在于为基金公司提供运营服务、用户资源、技术支持等。相较而言，京东金融在流量、用户都较蚂蚁金服要逊色一些，因而其更有意愿通过技术推动基金代销业务发展。 陆金所，最早提出转型开放平台战略，也是切入基金代销的最成功者。平安集团的背景，让陆金所的金融基因明显强于其它第三方。陆金所的战略定位则是利用自身金融的专业性，对用户的精准了解，以及投资者适当性管理能力做好用户服务与体验。 作为东方财富网旗下品牌，天天基金是老牌基金销售平台，侧重提供内容服务，其核心用户多来自东方财富网访问者。作为国内领先的股票资讯平台，东方财富网聚集了大量股民，通过为天天基金导流，将习惯股市操作的股民转化为股票基金用户。 B端重塑还是C端深化服务 分析人士认为，这种自运营平台模式部分解决了基金公司无法精准触达和服务用户的问题，但这一过程将增加基金公司的营销和客服成本，同时蚂蚁金服和京东金融平台上有限资源怎样分配亦是问题，如果如业内猜测的竞价排名，无形中会再次增加基金公司的成本。同时，开放性亦成疑问，比如，蚂蚁金服同时有自营业务，必然存在着自营金融业务与平台第三方金融业务的竞争问题和数据保护问题。 相比蚂蚁金服、京东金融侧重于B端，也就是针对基金公司等金融机构的服务，陆金所、天天基金网则更注重C端服务。 陆金所的做法是在业务模式上打造开放的平台，让各种投资者根据投资能力和经验选择不同的产品，强调通过利用科技手段，让客户有一个更好、更符合他的投资产品。目前，陆金所已经有P2P网贷、公募基金、私募基金、保险等多种固定收益和浮动收益理财服务，形成丰富多元的产品线，再加上风控管理方面陆金所创新性地实行投资者适当性管理(KYC)系统，对资产端及资金端进行风险评级及匹配，将合适的产品卖给合适的投资人。 究竟是从B端服务出发能重塑基金代销行业，还是从C端深化用户服务是未来趋势?行业目前普遍依然在试水阶段。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“香蜜湖金融科技指数”深交所上市

深圳 “金融科技中心” 迈出关键一步，“香蜜湖金融科技指数” 深交所上市。 记者昨天从福田区获悉，“香蜜湖金融科技指数” 近日在深交所上市，标志着第一只反映我国金融科技产业发展的股票指数正式上市。 为反映深圳市场金融科技相关上市公司整体表现，向市场提供更丰富的业绩基准和投资标的，福田区投资推广署（金融发展事务署，以下简称 “投融署”）与深圳证券信息有限公司联合开发了香蜜湖金融科技指数（简称 “金融科技”，代码“399699”）。该指数以深交所上市的与金融科技相关的企业为样本，选取满足入围标准的所有股票构成指数样本股，最新一期样本股数量为56只。指数每年1月和7月的第一个交易日实施样本股定期调整。该指数以2017年5月26日为基日，基点为3000点。自2011年12月底至2017年4月底，金融科技指数实现累计收益199%，同期沪深300累计收益为46.64%，表现出在此期间金融科技相关的上市公司得到了市场的广泛认同。 同时，金融科技指数界定产业覆盖分布式技术（包括区块链、云计算）、互联技术（电子及网络支付）、金融安全以及互联网金融（网络借贷等）等领域，成为金融科技板块的风向标和晴雨表。据统计，目前A股市场与金融科技相关的上市公司共71家，其中59家在深交所上市，总市值超过6600亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

江泉实业第五次卖壳，卖给疑似P2P公司？

江泉实业6月8日晚间发布公告称，实控人杉杉集团董事长郑永刚将以109%的溢价进行三年内第五次卖壳！这回的买方是一家疑似做P2P的神秘金融公司——上交所的问询函随即到位，集中询问大幅溢价的原因、新东家的背景及资金来源等。从去年9月的重组新规、到今年2月再融资新规，再到5月份的减持新规，炒壳的热度小了、重组的难度大了，郑永刚怎样在艰难的环境里做到了炒壳两年收益翻番？ 6月8日晚间，江泉实业（SH.600212）发布公告称，控股股东宁波顺辰投资有限公司已于当日与上海超聚金融信息服务有限公司签署了《股权转让框架协议》，若交易完成，江泉实业的实际控制人将由郑永刚变更为刘岩。根据公告，宁波顺辰拟将其持有的6840.32万股、占公司总股本13.37%的公司股票全部转让，转让价格为15.5元/股，转让总价为10.6亿元。 公告一出，两个疑点迅速浮现。 第一，参考江泉实业停牌前最后一个交易日（5月24日）每股7.42元的收盘价，此次转让溢价近109%。如此高的溢价，若是放在从前火热炒壳的风口下无可非议，而在近来IPO提速、监管收紧、炒壳降温的背景下，谁还愿意支付这么多壳费呢？而且是为了一个算不上优质的、不到三年的时间里已有四次失败记录在先的壳资源？ 第二，卖壳人郑永刚，大家都很熟悉了。著名服装企业杉杉集团董事长，号称做实业的人当中最会炒壳的，曾因入股宁波银行四个月摇身斩获15亿、倒手变卖艾迪西令申通快递借壳上市等资本运作而蜚声江湖。这次的对家刘岩是何许人也？上海超聚金融又是干啥的？ 说起来，这个二月份才刚刚由*ST江泉摘帽脱星的江泉实业，三年来一直在卖壳的路上走得踉踉跄跄。在此次牵手上海超聚之前，已有四位兄弟前赴后继、聚了又散。 卖壳失败的江泉实业，遇到实业转资本的郑永刚 在此次牵手上海超聚之前，江泉实业已经分分合合、告别了四位意向买家。第一位是做化肤品的唯美度。2014年9月，江泉实业发布重组预案，化妆品生产商唯美度拟作价16亿元借壳江泉实业，标的股东承诺2015-2017年的净利润分别不低于1.5亿元、1.84亿元和2.16亿元。预案发布后江泉实业股价连拉8个涨停板。可是到了2015年3月，江泉实业却突然发布公告称，因为唯美度不满意公司承诺的业绩金额，此次并购宣告失败。 在这次重组失败之后，2015年6月，江泉实业公告称原大股东华盛江泉分别与宁波顺辰投资有限公司、自然人李文签署股权转让协议，将其持有的江泉实业9340万股股份分别转让给宁波顺辰投资有限公司和自然人李文。从此开始，江泉实业的大股东变更为宁波顺辰，实际控制人变更为郑永刚。 提起郑永刚，大家首先想到的是那个卖服装的杉杉集团的大老板。但是对于身份认同，郑永刚本人是这样说的，“靠服装赚钱的时代早已过去，我更希望大家称呼我为金融家”。 不是搞金融出身，但是二十几岁就做了厂长的郑永刚，风雨中摸爬滚打这么多年。杉杉集团作为国内第一家服装业上市公司，其舵手郑永刚也是从1996年公司上市就深刻体会到了玩资本比经营实业更加吸引人。 2007年3月，杉杉旗下第一个资本运作平台杉杉创投成立，杉杉创投以1.79亿元占比8.73%入股宁波银行。四个月后，宁波银行A股上市，杉杉创投账面获利15亿。 从此以后，郑永刚这“管理层换血以掌控公司决策权->股权质押以满足资金运转需求->筹划重组以获利退出”的套路可谓是屡试不爽、爽得停不下来。中科英华、大元股份、希努尔、艾迪西，如法炮制、获利丰厚。其中最战绩卓著的要数艾迪西：2016年底申通快递100%股权作价169亿元借壳艾迪西登陆A股，一连13个涨停板，郑永刚衣锦凯旋。 虽然根本无意经营，就是个炒壳资源的“倒爷”，郑永刚也还是有情怀的。他说，“我不是做买卖壳的纯中介，我选择非常优质、具有前景的产业介入，我与他一起共同把上市公司做好”。 “壳王” 坐镇江泉实业，这次 “倒壳” 不算太顺 可能是时机不对。郑永刚接手江泉实业正是2015年股灾爆发之际，覆巢之下没有完卵。到了2016年9月份，证监会又出台了重组新规。在此次接洽上海超聚之前，郑永刚三次操刀江泉实业重组皆以失败告终。 第二位买家，是做化工的香港某上市公司。2015年8月，江泉实业发布公告称，正在筹划向香港主板一家上市公司发行股份购买其部分资产和业务，该交易构成香港实施公司业务分拆并借壳江泉实业上市，标的所处行业为化学原料和化学制品制造业。但是，这次卖壳由于涉及金额和陆港两地法律法规问题很快流产。 第三位买家，做医疗设备的爱申科技。一个月后，江泉实业又发布了资产重组公告，拟以发行股份和现金结合方式购买医疗设备制造商上海爱申科技发展股份有限公司71.54%的股权。然而，没过几天又是一纸公告，未述具体原因，只称“重组条件尚未成熟”，公司决定终止本次重组。 第四位，做锂电池的瑞福锂业。2016年5月11日*ST江泉停牌，并于7月26日披露重组预案，称初步作价4亿元与瑞福锂业100%股权的等值部分进行置换，并现金支付差额部分，同时拟募集配套资金不超过8.22亿元。随后，在8月到11月期间，*ST江泉先后收到上交所发出的三份问询函，并在去年底将股权置换比例由100%变更为67.78%。只是此事后来，就再也没有了后来。 直到今年，第五位出现。 第五位买壳人，上海超聚是干啥的？ 企业信用信息公示系统显示，上海超聚金融信息服务有限公司是2014年才注册成立的，注册资本1000万元，注册地址位于上海市嘉定区南翔镇德力西路88号，从事金融信息技术外包、金融业务和金融知识流程外包、实业投资、投资管理咨询等活动。 大家都懂的，江湖上那些做P2P生意的大多都会扛起“金融信息服务有限公司”的大旗。莫非江泉实业几番倒腾，从化妆品、到化工、到医疗设备、到锂电池——都没谈成！最后竟是被饱受争议的P2P公司揽入怀中？ 带着强烈的好奇心，笔者又到地图上搜了下这家公司的注册地址。点开街景图，画风有点与这大手笔收购的气质不符：周围大多是货运物流仓库、包装印刷车间、机械制造工厂等，最关键，超聚金融信息服务公司的定位地点在一条墙上密布涂鸦喷漆、地面残留着看不清是血迹还是油渍的“死路”的尽头，被水泥墙与白石板围起、难辨其中究竟，是街景图的禁区。 在过去，上市公司控股股东高溢价转让所持股权，除了可以将溢价当作壳费，还可以借此给市场一种该股股价存在大幅上涨空间的预期，为其手中剩余股份的升值来铺路。对买壳方来说，因为申请上市排队时间长，早点借壳上市可以早点做配套融资、做定增套利，以时间换空间。 而现在，这些潜规则的吸引力在紧缩的监管之下已经大不如前了。况且此例中，若是交易成功，宁波顺辰是100%股权置换全身而退，也不存在未来收益预期。所以说，难道这蹊跷的高溢价背后还存在着其他关联利益？1000万元的注册资本、成立三年无绩无名，如何撬得起10.6亿元的收购？莫非在刘岩之外，幕后还另有高人？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

国家互金专委会：10家平台资产不透明

为保护投资者权益，6月5日国家互联网金融安全技术专家委员会（简称国家互金专委会）启动 “全国互联网金融阳光计划”，旨在促进互联网金融企业透明化运营、阳光下发展。 互联网金融平台风险主要来源于互金企业不透明，包括资产不透明、运营不透明和实力不透明。国家互金专委会依托国家互联网金融风险分析技术平台，对互金企业的透明性实行了长期跟踪。 6月12日，国家互金专委会在官网发布 “全国互联网金融阳光计划” 第一周资产透明度巡查报告 (一) (下称 “调查报告” )。 调查报告认为，资产透明与否，直接关系到对平台安全性的评价。现在很多平台只提供理财产品名称和收益率，外界无法从这些产品描述中得知 “这些钱被谁拿去用来干什么”，这就是典型的资产不透明。资产不透明司空见惯，看似是件小事，很多投资者不在意。但是资产透明度的确是互联网金融安全的核心问题之一。资产不透明则无法分析风险，会掩盖平台自融、虚假项目等重大问题。很多互金平台出问题都与资产不透明有关。 因此，国家互金专委会将推进提升资产透明度作为全国互联网金融阳光计划的三大组成部分之一，拟从即日起，对全国互联网金融平台资产透明度情况进行客观巡查、综合评估和定期公布。 调查报告指出，根据银监会下发的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定，网贷平台应当在其官方网站上向出借人充分公开借款人基本信息、融资项目基本信息、风险评估及可能产生的风险结果、已撮合未到期融资项目资金运用情况等有关信息。借款人信息公开的不充分，不仅使得投资者无法全面了解资产真实的状况，而且为网贷平台自融、虚假项目融资带来了便利，使得诈骗、跑路风险大为提高。 基于此，专委会阳光计划第一周资产透明度巡查发现，共有10家平台产品存在资产不透明的情况。具体为：可溯金融、点牛金融、小微金融、握握贷、小康资本、小算盘、仟金所、酷盈网、能成财富、国金宝。

社科院：北京房价泡沫较大 短期仍将继续下跌

中国社科院财经战略研究院、中国社科院城市与竞争力研究中心《中国住房发展报告》项目组发布的5月《住房市场发展月度分析报告》预计，随着资金面的收紧，以及地方政府对住房投资需求特别是跨区域住房投资的联合管控，多数城市房价短期涨势将得到抑制，前期房价上涨过快、泡沫较大的城市如北京等短期仍将继续下跌。但房价上涨的压力仍然存在。 报告显示，在热点地区严厉的政策调控下，2017年5月热点城市房价涨速整体回落。受认房又认贷、多校划片政策试行、环京各城市联合出台重磅调控政策等因素的影响，北京房价环比出现首降，环京房价出现大幅下跌。但5月重庆、广州、青岛、成都、济南等城市房价环比涨幅仍然偏高。 主要城市大数据房价指数环比显示， 2017年5月，样本城市的平均环比涨幅降为1.11%，比上月下降1.2个百分点。其中重庆、广州、青岛、成都、济南分别以5.48%、5.39%、5.02%、3.87%、3.45%的环比涨幅，居样本城市前五位；同时廊坊、北京、天津、深圳、苏州、合肥、郑州等城市，房价环比稳定或下跌。其中廊坊下跌8%、北京下跌4.09%、天津下跌1.97%，进入房价挤泡沫的新阶段。2017年5月，青岛、济南、厦门、惠州等楼市继续升温，房价环比涨速比上月有所加快，其余城市房价涨速相对稳定或有所回落。 主要城市大数据房价指数同比显示， 2017年5月，样本城市平均同比涨幅为38.45%，比上月降低1.85个百分点。其中石家庄、天津、廊坊、厦门、济南分别以79.6%、75.57%、72.97%、64.78%、60.88%的同比涨幅居前五位；大连、深圳、苏州、沈阳、西安分别以6.18%、6.41%、7.35%、7.68%、14.96%同比涨幅居后五位。 主要城区大数据房价指数显示， 2017年5月，北京各区房价全面下跌，其中西城区下跌8.43%、海淀下跌7.45%，领跌于全市各区县板块。入学政策出现重大调整，强调实际居住及试行多校划片等，都对这两个板块虚高的“学区房”价格形成冲击。2017年5月，通州区在北京各区县板块中，表现最为抗跌，仅环比下跌0.01%。这主要源于通州区实行双重限购政策，板块泡沫相对较低。 主要城市大数据房价中位数显示，北京房价达到超一线城市水平，厦门房价达到准一线城市水平。省会或直辖市中，重庆、长沙、沈阳、太原、西安房价中位数均在万元以下，对比其公共服务水准及其它同类城市房价，房价相对理性。样本城市中，2017年5月北京房价中位数为61856元/平方米，上海为54458元/平方米，深圳为50523元/平方米，厦门为37667元/平方米，分别居全国前四位。 作为本期报告的执笔人，中国社会科学院财经战略研究院邹琳华、中国社会科学院城市与竞争力研究中心吕风勇分析认为，5月热点城市房价的相对稳定，主要源于政府对住房投资需求的严厉管控。从宏观环境看，货币供应持续偏紧，无风险货币基金年化利率突破4%，部分银行房贷利率大幅大浮；从房地产政策看，各热点城市既有组合拳，还有集体行动。如北京不仅要求“认房认贷认商认离”，还调整了入学政策，对“学区房”炒作进行精准打击，环北京各市也联合出台了要求三年以上当地社保的需求管控政策。购房政策及货币环境的全面收紧，对短期市场构成显著的利空。但从供给方面看，受土地供应和环境承载能力限制，各大城市扩大住房供给的潜力普遍不足，长期供求矛盾仍然存在。 为此，报告建议，为进一步稳定房价，短期热点城市应紧持限购、限贷等需求调控政策。长期应通过城市群的发展，逐步缓解大城市住房供求矛盾。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

蚂蚁金服上市前的战斗：支付遭遇强敌微信

14年前，敲下第一行支付宝代码的倪行军怎么也想不到，他会成为阿里巴巴的合伙人、支付宝的“副班长”。更让他想不到的是，淘宝内部的担保工具支付宝，会一步步演化为今天估值高达750亿美元的巨无霸——蚂蚁金服。 更让他意外的是，刚刚4岁的微信支付市场份额正在逼近已经成长了14年的支付宝，移动互联网的王者在向PC支付的霸主发起挑战。 据海外媒体报道，蚂蚁金服市场份额遭遇财付通（微信支付+QQ钱包）蚕食。蚂蚁金服在阿里巴巴内部评估中表现不佳，争取在IPO前止住市场份额下滑趋势。蚂蚁金服上市的时间，或推迟到明年年底，而上市的地点也扑朔迷离。 而蚂蚁金服班委玄德向华尔街见闻澄清：“蚂蚁金服没有上市计划表。”支付宝圈子事件后，蚂蚁金服高层反思讨论，并提出了“三要三不要”，其中包括：把选择权交给用户和客户；不靠拍脑袋决策；不做绝人之路，而是共赢共生。 经历过圈子事件、招财宝兑付危机后，蚂蚁金服正变得更为内敛沉静。蚂蚁金服将回归自己的长处，做好场景、做好开放平台的Techfin。10年服务20亿用户、5年推动中国进入无现金社会、开放平台的Techfin……这是蚂蚁金服提升其估值的新故事，还是正在一步步推进的可实现计划？ 无法阻挡的微信支付 2016年，腾讯小马哥颁发了两个最高团队奖，一个是《王者荣耀》，另一个正是微信支付。 微信支付之所以获奖，媒体报道小马哥当时的颁奖理由是：“2016年，微信支付在线下支付场景已全面超过支付宝。” 马化腾在2016年年底参加第二届深商大会“互联与时代”论坛上也表示，微信支付已经逐渐成长为线下第三方移动支付的排头兵，份额在逐步增大，逼近市场第一。 对此，蚂蚁金服内部人士向华人街见闻表示，“一家独大是不正常的。”支付宝是整个第三方支付市场的启蒙者。2014年以前，支付宝依靠天猫、淘宝占据第三方支付市场份额的70%—80%。 那时候还是诺基亚功能机主导的时代，用户主要在PC端进行支付。2014年以后，苹果等智能手机开始风行，移动支付开始流行。即便如此，支付宝的第三方移动支付份额还是最大的，保持在50%以上。 不过，微信支付正在改变旧的格局。 据易观智库发布的2017年第一季度《中国第三方支付移动支付市场季度监测报告》数据显示，2017年第一季度，中国第三方移动支付市场交易规模达到18.8万亿，其中支付宝占比53.7%，财付通（微信支付+QQ钱包）为39.51%，支付宝领先约14个百分点。 支付宝与财付通的市场份额变化曲线 用更长的时间去观看支付宝、财付通等移动端支付平台的趋势，可以得到更多答案。 参照KapronasiaAnalysis、Euromonitor和世界银行的数据，在2012年至2016年的5年期间里，支付宝移动支付交易额从不足5000亿元增长至11.5万亿，4年实现23倍的增长。微信支付交易额从不足1000亿元增长至8.5万亿，4年实现85倍的增长。 从交易金额来看，2016年微信支付的交易额已经占支付宝交易额的73.9%，增长态势迅猛。 天风证券分析认为，腾讯在金融支付领域近三年的努力，已经达到了支付宝数十年的积累，尤其在支付用户的拓展方面，延伸了“非线上电商用户”之外的支付用户。 来源：天风证券 艾媒咨询甚至直接称，微信支付2016年线下的市场份额已经全面超过支付宝。不过，艾媒并没有给出详细的数据。 这个趋势另外一个非直接的佐证是——活跃用户。微信以及WeChat（微信海外版）合并月用户达到9.38亿，而支付宝目前仅有4.5亿活跃用户。 根据微信2016年四季度的数据，微信支付约有6亿支付绑卡用户，同比增长100%；日均交易达到6亿笔，同比增长92%；商业支付同比增长300%。 微信在支付领域的增长，在财务数据上也有体现：腾讯2017年一季度财报显示，业务板块中，其他收入第一季度为75.56亿元，同比增长224%。其他收入主要为支付相关的业务和云服务。 线下场景的争夺 为何年仅四岁的微信在支付领域这么快地追赶上发展了14年的支付宝？ “微信线下支付第一，应该指的是微信在线下支付的超越态势，虽然目前还没有权威第三方机构对这一具体数字进行统计。”一位业内人士表示，微信支付超过支付宝的趋势，充分显示了高频打低频的规律。 上述人士分析说，中国第三方移动支付市场发展经历了四个阶段的升华：淘宝引领的电商阶段，余额宝后的金融阶段，微信红包带动的社交阶段，最后是微信支付开启的小额消费阶段。 在PC时代，支付宝依托淘宝天猫线上购物的领先地位，市场份额无人能撼，再加上余额宝的推出，大额转账免费+高收益率的双重优势，也给普通民众带去不少实惠。 微信支付的爆发，是因为2014年春节的红包。2014年春节前后，腾讯创始合伙人张志东把负责微信业务的同事拉进一个群，让其想办法满足老板快速给员工发红包的需求，微信红包由此诞生。 微信社交+红包的玩法只是其支付的使用场景之一，却一鸣惊人。根据吴晓波的新书《腾讯传》披露，2015年春节抢红包活动过后，微信支付拥有2亿绑卡用户；2016年春节过后，绑卡用户超过3亿；2017年春节微信红包收发总量达到460亿，同比增长43.3%，绑卡用户达到6亿。 微信红包为微信支付积累了粉丝，不过真正可怕的是在线下小额消费市场，其无孔不入的穿透力。 目前，微信支付线下门店接入总数近百万家，覆盖30多个行业，甚至包括驾照、水电煤、高速收费等生活服务类场景。 同时，微信支付还接入全球超过12个国家和地区。根据第三方非精确统计表明，微信正依靠极强的客户黏性和三四线城市移动支付的普及占据了极大的流量优势，现在很多小商小贩、零售类的企业，其线下七成销售额都是微信支付。 线下支付的高频场景，成为支付宝与微信的必争之地。前几年，微信投资的滴滴与阿里投资的快的，在中国上演补贴大战，从另一个角度看，更像是微信支付和支付宝抢夺交易入口的战争。 面对微信红包场景的爆发，支付宝也开始效仿。2016年春晚支付宝推出“集五福”并派发现金3亿元，却被外界调侃。 2017年，蚂蚁金服承认在社交上“走了弯路”之后，开始重新回归。今年2月，支付宝推出了针对商户的“收钱码”，按照支付宝公布的数据，截至目前为止，全国累计申请收钱码的商家已经超过1300万，并在4月成立“无现金联盟”，成员从菜市场、批发市场，到国际品牌、医疗机构等等。 如今，支付宝继续发力线下小额消费市场，依托电商基础推出的花呗和借呗，线下消费“奖励金”的活动，以弥补线下小额消费的短板。 此外，超过1600家公立医院能用支付宝挂号、缴费、查报告等。最近的消息显示，杭州和武汉的全部公交车都将可以刷支付宝乘坐。 “不仅如此，蚂蚁金服还试图打开长期被政府垄断的金融信息与数据入口。”蚂蚁金服内部人士透露。蚂蚁金服陆续开展了与北京税务局合作的报税系统，以及与深圳养老金系统的合作。此外，今年5月，阿里巴巴与中国铁路总公司合作，试图打开这个封闭多年的大门。 阿里也在试图打通线上与线下。过去一年多时间，阿里先后投资布局银泰、百联、苏宁、三江购物等线下商场，探索线上与线下的融合，促进商业模式的重构。线上与线下联动的新零售，也为支付宝打开了新的入口。 “感谢微信的竞争，我们双方才会发展这么快。”蚂蚁金服上述人士称，如今整个移动支付的市场不断扩大，支付宝和微信支付也在变得越来越强大。 内生外生力量对抗 “未来10年服务20亿用户，其中60%来自海外。支付宝要把中国人的生活方式带往全球。”玄德表示。 在跨境游业务拓展方面，支付宝将在26个国家推行扫码支付、23个国家开展支付宝退税，70个国家推出类似UBER／GRAB支付；在全球收全球付方面，将打通1200个国家地区的资金渠道，打通18种货币的结算方式。 印度版的“支付宝”——Paytm是蚂蚁国际实践的成功案例。2015年，蚂蚁金服和阿里巴巴对Paytm进行了两轮投资。 除了资金，蚂蚁金服的投资还为Paytm带去技术输入。短短两年，Paytm用户数从不到3000万升至2.2亿，跃升为全球第三大电子钱包，成为印度第一大互联网公司。 蚂蚁金服投资印度Paytm的模式，同样也正在东南亚国家复制。2016年11月，蚂蚁金服与泰国支付企业Ascend Money签订战略合作协议，将蚂蚁的普惠金融模式复制到泰国。2017年2月，蚂蚁金服注资菲律宾最大数字金融公司Mynt，目前其用户已超过300万。2017年4月12日，蚂蚁和印尼Emtek集团宣布成立一家合资公司，开发移动支付产品。 4月中旬，蚂蚁金服以12亿美元的总价拿下美国电子支付公司速汇金(Money Gram)，海外扩张又迈出重要一步。蚂蚁金服国际事业部总裁Doug Feagin称，速汇金将帮助扩大蚂蚁金服生态体系的跨境汇款能力。 “蚂蚁金服未来会成为普惠金融和科技的金融平台。”蚂蚁金服上述人士表示，不仅仅是Techfin，不仅仅是海外技术输出。 上述人士解释，蚂蚁金服期望服务全球的小微企业，为其提供信贷服务。比如，信托很赚钱，但是蚂蚁金服不会直接去做，蚂蚁金服也不会直接进入传统的金融领域，我们更期望与传统金融机构合作，开发出新的互联网金融产品。 他举例说，比如蚂蚁金服和天弘基金合作在2013年推出的余额宝，仅用四年就成为全球最大货币基金。如今余额宝托管资金规模高达1.14万亿元。 此外，其他基金行业人士向华尔街见闻表示，2年前，并入蚂蚁金服的数米基金，销售额直线上升，已经威胁到曾经的互联网基金销售霸主——东方财富旗下的天天基金网。 “我们期望接入所有银行、保险、基金等，一起开发更多的金融产品。”上述人士表示。 蚂蚁金服的发展思路与阿里的发展思路一致：期望成为金融服务领域的基础设施，成为连接服务的平台。 反观腾讯，在金融布局则显得较为谨慎。其布局可以分为两部分：一部分是体内生长，以微信支付、QQ钱包、腾讯理财通、腾讯微黄金等产品为主；一部分是体外布局，以微众银行等投资项目为代表。 而最近，微信产品不断升级，将移动互联网的优势发挥到了极致：最新推出了开放移动搜索栏——搜一搜，直接对标百度，同时推出了新闻浏览栏——看一看，对标今日头条，试图开启移动互联网时代新的商业模式。 财付通在PC时代干不过支付宝，但微信支付在移动时代正在逆袭；蚂蚁金服在移动互联网时代称霸，在新金融领域还会不会继续领先？拥有9.38亿月活用户的微信会玩出什么样的互联网金融产品？ 时间会证明一切。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

菜鸟入局快递柜对标丰巢，“最后一公里”之战正在燃起

6月1日，菜鸟和顺丰围绕数据传输和信息安全问题掀起一场 “互撕大战”，双方各执一词。随后，腾讯、京东、美团、圆通、苏宁等公司悉数卷入并各自站队，混战局面犹胜于当年腾讯大战360。最后在国家邮政局的协调之下，双方“握手言和”，同意从6月3日12时起，全面恢复业务合作和数据传输。 然而 “丰鸟之争” 并未就此偃旗息鼓，随着快递包裹量的急剧攀升，以丰巢为主导者的智能快递柜和菜鸟驿站在末端市场依旧充满竞争与博弈。 据《IT时报》记者调查了解，面对丰巢等快递柜的崛起，菜鸟驿站确实受到不小的冲击，合作店面有缩减之势；另一方面，急速扩张的智能快递柜由于重资产产生的高成本以及创收模式的不明晰，营收乏力同样是一个很大的难题。 6月8日消息，菜鸟将参股智能快递柜速递易。“末端之战”已经燃起，从物流层到商流层，这片疆土终将何去何从，或许，只有时间能够给出答案。 圆通 “禁令”：不许放丰巢 就在 “丰鸟之争正热” 之际，有网友爆料，圆通速递6月2日在内网发布通知称，严禁将快件放入顺丰旗下丰巢自提柜，提倡自建终端，对于一次未妥投的快件，可以放在就近的菜鸟驿站，圆通内部要求严格执行相关政策，同时强调，如放丰巢被投诉将罚款105元。这被外界解读为在美团、京东以及网易明确表示支持顺丰之后，圆通选择和菜鸟站在一起。 针对这一信息，《IT时报》记者致电圆通速递相关负责人，对方表示公司只是要求慎用丰巢快递柜，而且这是4月份就发出的通告，这次仅仅是重申，“通告与其他公司没有任何关系，圆通也不想卷入其他公司之间的纷争。” 该负责人向记者表示。但当记者追问 “慎用丰巢快递柜” 的缘由时，对方表示 “不清楚”。 据了解，2015年5月14日，阿里巴巴联手云锋基金，战略投资圆通速递，据传金额达到十个亿，占股10%左右。在此之后，2015年6月6日，顺丰领衔申通、中通、韵达、普洛斯共同投资创建深圳市丰巢科技有限公司，通过运营“丰巢”智能快递柜，为用户提供末端收寄交互业务。 对于圆通此次重申的禁令，圆通一家加盟网点的负责人告诉《IT时报》记者： “内网确实收到了相关通知，不过网点还是会配送快件到丰巢快递柜。” 在他看来，这只是公司高层的某种表态，具体到下面落实，因为实际配送情况的需要很难做到完全杜绝。 菜鸟驿站受冲击：收入没有房租多 圆通速递尝试用禁令的方式限制使用丰巢快递柜并引导快件往菜鸟驿站投放，在电子商务研究中心快递行业研究员姚建芳看来，快递柜和菜鸟驿站具有相同属性的服务功能，二者之间的竞争也就不可避免。 她认为，在智能快递柜崛起的情况下，菜鸟驿站难免会受到一定的冲击。此前，《IT时报》记者独家报道了菜鸟驿站终止与上海农工商超市集团合作的新闻，菜鸟官方给出的回复是升级服务标准，但这也意味着农工商旗下的好德、可的便利店不再为菜鸟网络提供末端包裹代收服务。 据上述圆通加盟网点负责人透露的数据得知，该网点每天大约有8000—9000份快件单量，去年下半年，走菜鸟驿站的件量大约占据两成，而丰巢快递柜只有半成左右，而从今年开始尤其是从3月末起，呈现出此消彼长的趋势，二者的占比都在总件量的1/10上下徘徊。 松江区四季新城小区物业公司的一名经理则告诉记者，菜鸟驿站每放一件包裹带来的收益是1元—1.3元之间，多的时候可能会达到2元，每天平均按50件来算的话，一天的快件收入是60元左右，这样一个月营收不到2000元。然而，现在平均每平方米房屋的租赁成本为5000元以上。 虽然理论上，存放快件的面积只有一到两平方米，但实际上由于用户不及时取件而造成的累积面积会达到五六平方米，这样算下来总支出达到2.5万元到3万元之间，再加上人工成本等方面的投入，做菜鸟驿站并不划算。 “很多菜鸟驿站都处于亏损中，未来将会有一半的菜鸟驿站都会关闭。”他强调说。 对此，菜鸟驿站相关负责人表示“夸大其词”，菜鸟驿站的存在依旧满足了众多用户的需求，同时实现了多方共赢，至于是否会与上海农工商超市集团重启合作，他认为这需要具体的业务部门进行对接沟通。 菜鸟进军 “快递柜” 零点有数快递物流研究中心研究员丁威认为，快递市场处于一个迅速发展的阶段，尽管菜鸟驿站在与一些便利店合作的过程中出现了问题，但并不能代表菜鸟驿站这种商业模式出现了严重的问题，也不能简单下结论说菜鸟驿站市场份额在减少。 相反，许多小超市、夫妻店非常乐意对接菜鸟驿站，因为引流效果好，也确实一定程度上给超市的销售带来了有利影响。而且目前的末端市场空间足够大，智能快递柜的铺设扩张还远没达到饱和的状态，二者仍会在市场上并存，谁也取代不了谁。 与此同时，菜鸟驿站也开始选择多元化经营。搜狐科技此前报道，6月2日晚间，有接近菜鸟的高层人士透露称，菜鸟正在谋求收购或控股另一家快递柜公司。记者致电菜鸟驿站官方人士，对方对此不置可否，但他表示菜鸟驿站在部分站点已经使用快递柜。 另外，早在今年3月，格格小区快递柜就发布通知称，格格小区App查/取件功能将在公告当周正式迁移至菜鸟裹裹App，菜鸟裹裹全面承接格格用户的取件功能，这意味着格格小区的用户数据信息将全部导入菜鸟体系，与此同时，这份通知还申明，3月10日—3月15日用菜鸟裹裹自提柜寄件立减5元，并且开启了 “用菜鸟裹裹取件，瓜分100万现金奖池” 活动。 丁威认为，这正是快递末端市场竞争的核心价值所在，即从物流层面到商流层面的转变，通过数据接口与消费者产生“亲密关系”，从而搭载更多的商业衍生服务。 在他看来，随着包裹量越来越多，且人工成本逐渐攀升，智能化、无人化的快递柜一定是各方积极发展的一个方向，在经过“丰鸟之争”后，菜鸟一定会加强对快递柜的重视，不论是参股、投资还是收购，未来都将可能会有新的布局。 姚建芳则认为，菜鸟收购或投资其他快递柜很有可能，这符合阿里一贯的行事风格，她表示，菜鸟驿站在农村和西部偏远地区还有很大的开发潜力，并且相对于丰巢等快递柜的重资产布局，菜鸟驿站只需要和当地的小卖部、便利店谈好合作就行，布局成本远低于智能快递柜，所以她依旧看好菜鸟驿站的未来。 6月8日，就在本报发稿前，智能快递柜速递易的母公司程度三泰控股发布公告称，继中国邮政和复星之后，新增了重大资产重组的交易方浙江驿宝网络科技有限公司（也即浙江菜鸟供应链管理有限公司之全资子公司），并已签订了初步的合作意向书。 智能快递柜使用率达七成 目前，智能快递柜在国内呈现三足鼎立之势，以丰巢、速递易和创赢联盟（包括富友、云柜、中集e栈）三家为代表的公司占据快递柜70%以上的市场。 公开数据显示，云柜目前拥有2.6万台快递柜、富友2.5万台、中集e栈1.5万台、速递易5.6万台，而据丰巢科技相关人士介绍，目前丰巢在全国70多个城市完成了逾5万台柜机的布局，其中上海占据1/10左右，接下来将在高档小区和写字楼开展进一步的网点铺设。 线上的数据在线下也得到了印证。6月6日下午，记者来到四季新城，据小区物业经理介绍，2013年开始，富友快递柜开始入驻该小区，那时候使用量还很有限，到了2016年，格格小区、速递易和中集e栈相继入驻，快递柜的数量越来越多，目前正在和丰巢快递柜对接。 这名经理向《IT时报》记者表示，四季新城现有1600多户人家，每天包裹量大约有400—500件，周末会超过600件，而目前四家快递柜企业加起来共有500左右个格子，快递柜每天的使用率能达到70%以上。 “用户已经习惯使用智能快递柜，以前90%都是送到家里，10%放在我们物业或者用户指定的场所，而现在恰好相反。”他说。 上述圆通网点负责人表达了类似的观点：“丰巢等智能快递柜现在的势头很强劲，甚至有些小区禁止送货到家，必须走快递柜。”他告诉记者，6月初，在愚园东路28号的东海广场，物业规定所有快递统一放进丰巢，一时造成快递员扎堆拥挤，排队等候的场景。 在中集e栈的一名人士看来，快递柜的火爆也和快递员的选择有很大关系，他介绍说，目前快递柜基本采取收费的方式，一个柜子的费用在0.2元—0.5元之间，平均按0.3元来算的话，假如快递员十分钟之内使用快递柜可以配送10件包裹，一件收入1.5元，实际收益就是12元，如果选择送货上门，10分钟可能只能送2—3件，收入最多只有4.5元，而腾出来的时间，快递员可以去送更多的单子，并开拓更多的用户。 不过他也指出一个问题，按照一些快递公司的要求，将包裹放进快递柜需要经过用户同意，但不少消费者都表示他们是在不知情的情况下，收到短信通知去快递柜取货。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

通道业务回流信托 私募发行产品成本抬升

随着监管趋严，基金子公司和券商资管通道业务受限，一些私募基金只得将通道业务从基金子公司转移到信托，但通道费等成本也随之增加。不过，受制于信托通道的局限性，部分私募依然选择基金子公司。 “存量不续，新增不加”，沪上一位私募人士这样描述基金子公司通道业务的现状。监管升级，基金子公司和券商资管的通道业务收缩，尽管费用要增加，部分私募仍不得不将通道业务转向信托。 “我们之前主要是用基金子公司做通道，现在改为走信托通道，或者直接发产品。”沪上某小型私募基金人士表示，信托的通道费一般是千三，成本比之前要高。沪上某中型私募相关人士也表示，现在和信托合作，费用比以前增加了一半。不过，也有私募表示发行成本并未有明显变化。 一位信托公司人士对此表示，信托收取通道费基本上是“一家一议”，每个产品的情况不一样，收费也不同。比如，有的信托公司不仅负责通道业务，还同时承担产品的销售，这样费用就会比较低，因为部分成本算在了销售费用当中。同时，信托选择合作方时也会有价差，对新成立的或者规模较小的私募，信托收的通道费就会比较高；而对有合作基础、规模较大的私募，费用就会低一些。 “和基金子公司、券商资管相比较，信托通道费原本就是最高的。因为信托公司在净资本方面的管理比较严格，且信托的监管成本也比较高，很多非标项目都是刚兑。”沪上某私募人士说。 不过，信托在交易上的局限还是让一些私募敬而远之。有私募表示，他们的产品仍然会走基金子公司通道。相比非标类项目，证券类私募基金投向标准化产品，占用的资本金比例较小，部分子公司尚有额度开展通道业务。 有的私募选择信托通道，则是受到产品类型的限制。“由于不能估值，有的信托通道不能做期权、衍生品以及沪港通、深港通等投资标的，也就无法合作。另外，结构化产品还是要走信托通道，现在只有信托通道能发带杠杆的产品。”上述私募人士说。 除了费用增加，在部分私募看来，信托通道还增加了交易的摩擦成本。多位私募人士介绍，现在大部分信托都有了远程交易终端，但仍有个别信托还在使用传真或者电话下单，与基金子公司和券商资管相比，信托的服务还比较落后，交易不够灵活，也让私募增加了隐形成本。 据了解，私募基金产品需要走通道主要是银行代销的需要。在新规之下，私募销售主要有两个渠道，一是直销，二是寻找有基金销售牌照的机构。在持有销售牌照的机构中，销售能力最强的当属银行。但银行不能直接代销契约型产品，如果代销私募基金产品，银行只能和有金融牌照的机构签约，私募作为非金融机构，要想通过银行代销，只能寻找信托公司之类的通道方。在私募和银行的沟通中，银行往往会给私募基金直接指定通道。 通道选择变得单一，出于费用的考虑，一些小型私募只得放弃了银行代销这条路。“现在代销对私募的资质要求比较严，而且A股市场行情不好，很多代销机构也无能为力，没必要花费成本给通道。”某小型私募基金人士表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

山东信托IPO失效的背后

在递交港股IPO申请材料6个月之后，山东省国际信托有限公司（以下简称“山东信托”）的IPO状态却从“处理中”变为“失效”。这一事件对于去年多项业绩指标出现滑坡的山东信托来说无疑是旧伤未愈、又添新伤。在分析人士看来，信披不够透明、业务结构单一和盈利不稳定都将成为山东信托上市路上的牵绊。而踩雷 “2017退市第一股” *ST新都恐又对山东信托业绩形成不确定因素。 踩雷 “2017退市第一股” 深圳老牌酒店上市公司*ST新都5月中旬发布公告称，公司日前收到深交所《关于深圳新都酒店股份有限公司股票终止上市的决定》，公司股票将被终止上市。后续公司股票将自2017年5月24日起进入退市整理期，交易30个交易日，股票价格的日涨跌幅限制为10%，退市整理期届满之后，深交所将对公司股票予以摘牌。 *ST新都成为 “2017年的退市第一股”，在其前十大股东名单中，便有山东信托的身影。资料显示，截至2017年3月31日，山东信托持股*ST新都736.05万股（占比1.71%），为*ST新都第六大股东。 事实上，山东信托早在2009年就凭借购入221.59万股（占比0.69%）跻身*ST新都十大股东之列。之后山东信托几进几出，据不完全统计，2010年一季度曾一次性增持*ST新都1046.49万股（占比3.85%），同年又有过两次减持动作；2016年再次增持171.83万股，增持后占比1.71%，一直保持至今。 目前，*ST新都已经更名简称为“新都退”，有业内人士分析称，参照此前退市的欣泰电气交易情况，山东信托可能会受到“新都退”牵连，面临一定金额的损失。从股价来看，“新都退”确实已经跌得面目全非。截至最新一个交易日（6月9日）收盘，“新都退”已经从4月29日的最高点7.96元跌至2.5元，为连续11个交易日收“一”字跌停板。 业内人士李大霄表示，山东信托会不会受损主要看业务占比，业务占比小的话影响不大。另一位券商人士也认为，目前来看，山东信托受到的负面影响可能更多地来自于市场消息层面，还无法确定是否有项目因“新都退”亏空严重而遭遇无法赎回。 对于种种猜测，惟一有答案的山东信托却选择缄口不言。公司一位内部人士对北京商报记者表示，目前公司处于静默期，无法对市场传闻做出回应，一切以公开披露的信息为准。 失效的IPO 之所以在静默期中，是因为山东信托正闯关IPO。去年6月，山东信托赴港IPO获山东银监局同意；同年10月，山东信托向港交所提交申请材料；今年2月再获证监会批准。可以说，山东信托IPO前半程走得颇为顺利，但后半程却出现很多变数。 按照正常的时间表，山东信托的上市计划大约在今年3月末就差不多能尘埃落定，然而，山东信托非但没能获得通行，公司IPO状态在今年4月反而由“处理中”变为“失效”。在港交所看到，“失效” 属于IPO “没有进展” 的一种，另外两种状态分别是 “被拒绝” 和 “撤回”。 上述山东信托内部人士表示，“失效”的状态其实是比较常见的。据粗略统计，截至6月9日，赴港IPO“没有进展”的申请人中，“失效”状态的有超过120个，被“撤回”的有8个，“被拒绝”的12个。 李大霄表示，“失效”并不意味着IPO彻底终结，港交所相对还是更为市场化，IPO采取注册制，后续重新递交申请材料，还有可能重新回到闯关的队伍中。 另有业内资深分析人士表示，山东信托本次IPO “失效”，意味着山东信托遇到一些障碍短期内未能通过。假如申请IPO企业3月31日之前不能完成IPO发行的话，就需要重新递交经过审计后的2016年财报，之前山东信托递交的应当是2015年或2016年部分数据，只要重新递交IPO申请，还是有可能成功。 但仅从目前山东信托这段冲刺的结果来看，确实不尽如人意。需要指出的是，去年山东信托在递交IPO申请之时，曾被视为打破信托公司赴港上市多年沉寂的一个强音，更因为H股上市相较A股更容易，被指有望打破信托公司22年的上市空窗期。然而，同样在去年IPO，且是申请A股上市的江苏信托、昆仑信托、五矿信托和浙金信托，都在去年12月曲线实现了目标，山东信托却还在资本市场门外等候。 不透明的信披 对山东信托IPO失效背后的原因，市场上也有很多种猜测。有业内人士认为，可能是山东信托财务数据没更新，和公司投资状况或许也有关系。一位信托业观察人士分析称，最大的问题可能在于山东信托的信息披露相对不够透明。 去年山东银监局的一份罚单也间接佐证了这一推断。2016年12月，山东银监局以山东信托·天衡晟1期证券投资集合资金信托计划未按规定及《信托合同》约定向受益人定期披露信息、未按规定及《信托合同》约定方式向全体受益人披露临时信息为由，给予公司罚款20万元的行政处罚。 在山东信托2016年年报中看到，山东信托在“特别事项揭示”中提到了这一事件，并称“公司已按期足额缴纳前述罚款，已对前述行政处罚存在的问题进行整改”。同时，山东信托在年报中也披露了公司去年作为原告涉及的9件未决诉讼和仲裁项目。 不过，上市对于任何企业来说无疑都会受到更强的公众监督。上述观察人士进一步表示，如果上市，可能还需要披露更多详细信息，比如涉及到的所有潜在项目问题、潜在损失等。而且比如在有诉讼的同期又出现了某个项目的问题，没上市的话不想披露那么清楚，有可能缓一缓，但上市后就必须详尽地披露出来。 除了信息披露不合规受罚，今年3月，来自国家财政部的通告显示，山东信托还存在向山东正方实业发展有限公司发放信托贷款问题。监管层责令山东信托公司严格按照《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》要求逐一排查存续业务，对违规业务立即清理。同时严格按照银监会相关规定开展融资平台公司新增贷款业务。 据了解，违规发放贷款的情况在业内不算常见，因为信托公司的项目都要报到银监系统，主动管理类的项目前期报，被动管理类的项目稍晚一些，但后期也要报，所以合规与否不难查出。业内人士表示，但也不排除有一些项目打擦边球，部分条件符合，部分不符合，因此增加了监察难度。 多项业绩指标下滑 在IPO失效、踩雷*ST新都、3个月两遭通报之外，业绩滑坡也是山东信托遇到的一件麻烦事。据山东信托年报显示，去年该公司利润表内的多项重要指标均出现下滑。其中，营业收入13.6亿元，同比下降22.3%；净利润8.84亿元，同比下降14%。 事实上，在山东信托招股说明书披露2016年前5个月业绩时，业绩滑坡情况就已显现。根据招股书，2016年1-5月，山东信托营业收入3.78亿元，同比下降62.15%；净利润2.83亿元，同比下降50.90%。而2013-2015年，山东信托净利润还保持着逐年增长态势，三年净利润分别为8.9亿元、9.86亿元与10.76亿元。 山东信托在招股书中解释称，业绩下滑有两个原因，一方面源于股市波动，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值有所减少；二是企业融资成本普遍降低及不同融资来源竞争加剧，导致信托报酬及利息收入减少。 上述信托业观察人士指出，山东信托业绩下滑还受到一个重要因素影响，就是业务开展相对较慢。山东信托2016年年报显示，虽然公司去年集合类信托资产规模大幅增长了37.5%，同时单一类信托资产规模减少了2.6%，二者呈现一升一降，但单一类信托占比仍然较大，去年末余额达到1745.9亿元，占全部信托资产的66.7%，集合类信托余额只有707.3亿元，占27%。去年新增的信托项目中，单一类项目个数也达到327个，集合类仅为119个。 “这反映出山东信托主动管理类项目仍然做的不多，相对刻板。”上述人士表示，山东信托很多业务没有开展起来，在信托业普遍发力主动管理业务的近几年中，市场化程度一直不算高。而被动管理的单一类项目受到近年多项政策影响，停掉了不少，如果信托公司较为依赖单一类项目，就会出现收入下降的情况。 对此，山东信托在2016年年报中也表示，公司继续推动传统业务向主动管理方向转型，着重从资产端与资金端两端发力，锤炼资产主动管理能力。同时积极布局开展家族信托、慈善信托等突出信托本源的信托业务。截至2016年末，公司签约家族信托业务累计达50单，合同总规模24.64亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互金专项整治或延期1年 新大限或明年6月

6月12日，据财新网报道，原定于今年3月完成的互联网金融风险专项整治工作，将延期一年左右，2018年6月作为最后的期限接受监管验收，届时若平台还没整改完就将被取缔。 此前曾报道，国务院办公厅于2016年10月发布《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，不过专项整治工作自2016年4月就已展开，原计划于2017年3月底前完成。 而根据财新的最新报道，其从多个渠道了解到的消息称，互联网金融风险专项整治工作将延期。报道指出，新的整治工作规划是： 在速度服从质量的前提下，各地金融办在今年上半年完成对各家平台的分类，分为合规、整改和取缔三类，预计6月底出结果；在今年6月底各地金融局或金融办完成分类处置后，还留有12个月供整改类平台继续向合规转型，2018年6月作为最后的期限接受监管验收。 财新方面表示，目前各地互金整治进展不一。据其记者了解，已有部分北京地区的网贷平台，根据此前北京金融局下发的148条整改意见，全部完成整改，目前“正坐等备案”；而广州地区将在6月陆续向各家平台下发整改通知书。 财新的报道并称，银监会主导的P2P“8·24”合规大限如何与专项整治的时间衔接，尚不明确。 此前曾报道，2016年8月24日，银监会官网对外公布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下文简称“暂行办法”）。同时，为避免该暂行办法出台对P2P网贷行业造成较大冲击，文件作出了12个月过渡期（确定了所谓的“合规大限”）的安排，在过渡期内通过采取自查自纠、清理整顿、分类处置等措施，进一步净化市场环境，促进机构规范发展。 至于此次互金专项整治延期的原因，财新援引一位互金专项整治领导小组成员的话指出，“监管套利下的市场竞争，并不会因为监管当局出台了某一类管理办法就改变，最大的问题是P2P的变种太多了，下一个需要规范的领域到底在哪里，也很难准确定位。” 上述人士进一步称，“一方面P2P要备案发牌了；另一方面对于不拿牌照但是类P2P的平台，现在的管理思路和手段跟不上。” 据悉，按照去年10月发布的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，专项整治工作包括四个阶段：摸底排查、清理整顿、督查和评估、验收和总结。同一时间，银、证、保等多部门也分别公布了对P2P、股权众筹、互联网保险等的具体方案，明确了整治工作的全面部署安排。 去年12月9日，人民银行和互联网金融风险专项整治工作领导小组成员单位联合召开互金风险专项整治清理整顿经验交流电视电话会议，整治工作领导小组组长、央行副行长潘功胜表示，互联网金融风险底数已基本摸清，风险整体水平正逐步下降，风险案件高发频发的势头已得到初步遏制。他强调，第二阶段清理整顿工作是专项整治的核心和关键。外界分析指出，这标着互金专项整治的重头戏——“清理整顿”阶段已正式开始。 不过，专项整治工作此后的进展并不顺利。今年3月底，据一些国内媒体报道，原定3月底结束的互联网金融专项整治当时仍处于第二阶段——原定去年11月底结束的清理整顿阶段，意味着互金整治的节奏已经实质性推迟。 至于推迟的原因，媒体援引某地方金融办人士的话报道称，一是因为整治期间出现了不少“新事物、新情况”，需要监管部门统一协调和研究，二是因为互联网金融业态丰富，重点机构多，需要一一现场检查，工作量大。 此外，金融办人士还指出，P2P行业的监管文件不断出台，地方监管部门需要据此不断做调整，并且央行对比特币业务的调查，金融办也要配合完成。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上市基金将迎新规 迷你基金投资风险需注意

近期深交所和上交所发布了《证券投资基金上市规则（2017年征求意见稿）》，引起了一众小伙伴的关注。数据显示，目前在两市上市交易的基金达到700余只（按具有独立代码的基金算），也就是意味着，这一新规一旦执行，对基民手中的上市基金可能构成影响，喜欢买场内基金的投资者要看清楚了。 从征求意见稿来看，完善小规模基金终止上市相关安排，其中核心点是规模低于5000万份的分级基金、以及持有人户数低于1000人的除分级基金外的其他基金，或将触发终止上市条款。因此，投资者需要清楚新规的变化，注意迷你上市基金的投资风险。 新变化 上市基金新规“终止上市” 条例征集意见中 根据两大交易所发布的《证券投资基金上市规则（2017年征求意见稿）》，最大变化是“终止上市”的程序更为细化，要求更为严格，重点规范了两类或触发“终止上市”程序的基金，一是分级基金基础份额和子份额持有人合计少于1000人或者规模合计低于5000万份，且在10个交易日内未消除的；二是除分级基金以外的其他基金持有人少于1000人，且在60个交易日内未消除的。另外，还设置了基金终止上市观察期。 所谓上市基金，是指可以上市交易的基金，其中包括LOF、ETF、分级等基金。根据Wind统计，目前约有708只上市基金（独立交易代码），数量可谓众多，新规执行后不少基金将会受到影响。 投资者也需要注意其中三个方面变化，第一是一旦触发“终止上市”，这些基金就需要转型为普通非上市基金，或就会清算。这两种情况导致投资者再也无法通过股票账户买到它们。因此投资者需要注意进入触发“终止上市”基金的情况，不仅要关注上市基金的季报、年报等情况，也要随时关注相关公告、分级基金子份额变化、折溢价率、成交量等情况。投资者可以在交易所网站或一些专业的网站查看。 第二，要注意基金终止上市观察期的公告，这可能是一个终止上市“预警”信号，若触发这一预警，投资者需要根据市场情况提前做出准备。 第三，整个新规主要是针对迷你上市基金，因此投资者需要对迷你上市基金提前做准备，不要盲目选择“迷你”基金。 值得一提的是，近期也有迷你分级基金发布了基金合同终止与清算公告，主要原因是基金在过渡期届满日基金份额持有人数量已低于200人，或基金资产净值在过渡期届满日低于5000万元。市场人士认为，一些规模长期停滞不前的迷你基金或有可能会走上清算之路，投资者需要注意。 新策略—— 分级基金投资者注意 分级基金可能是受到此次征求意见影响最大的一类基金产品。在牛市里红红火火发展起来，但近两年一直备受诟病，尤其是在熊市里下折导致部分持有人亏损严重，引发市场广泛关注。 从征求意见稿来看，重点是增加了对“迷你”分级基金进行触发上市条款，这也是对投资者权益进行保护。一些“迷你”分级基金规模较小，日内成交量较低，这类基金存在较大的流动性风险，因此进行规范是一种利好。 哪些分级基金基础份额与子份额合计低于5000万份？公开资料显示，根据一季报数据，大约有14只。而最近市场震荡可能低于5000万份的分级基金有所增多。在新规落地之后，投资分级基金须比此前更注意。 第一是注意分级基金折溢价率变化。从目前情况看，若分级基金触发了退市条件，存在两个可能，一是清盘二是转化为其他普通基金。无论怎样，都会存在折溢价率风险或机会。若处于折价状态则可能拥有收益，但若处于溢价交易则可能产生溢价损失。因此，投资者需要注意自己所持有分级基金的规模大小，规避那些溢价较高，规模较小，可能存在退市风险的品种。 第二是注意避开成交量小的分级基金。5月1日之后执行的分级基金交易新规，分级基金的成交量逐渐走低，有些成交量较小的分级基金可能会导致正常交易的流动性不够，存在流动性风险。数据更显示，目前有些分级基金单日成交量低于1万元甚至零交易，投资者对这类基金需要更加警惕。 新动向—— 普通上市基金 也需注意持有人户数 除了分级基金外，普通的上市基金也需要注意持有人户数等因素。 数据显示，目前普通上市基金主要是ETF、LOF等，而这类基金也存在“终止上市”的风险。按照交易所征求意见稿，普通上市基金一旦持有人少于1000人，且在60个交易日内未消除的，将触发“终止上市”的程序。 数据显示，目前不少ETF和LOF基金在去年底的持有人户数低于1000人。据业内人士表示，若ETF或者LOF等产品的持有人户数过低，可能导致产品“可操纵性”大，因此这也是对持有人的保护。 Wind数据显示，以ETF为例，去年底ETF持有人户数低于1000人的达到59只，占全部142只ETF比例为41.54%。而数据显示不少LOF基金的持有人份额低于1000人，显然这一影响面也较大。 一旦这些迷你ETF和LOF基金触发“终止上市”条款，可能部分基金将面临退市。这也需要注意LOF、ETF的折溢价情况，处于溢价状态的品种需要尤其警惕，这也是投资者最需要注意的问题。同时也需要规避成交量小的迷你ETF和LOF基金。 不过，需要指出的是，迷你ETF或者LOF转为普通基金，也需要注意“转型方向”，有些转型方向仅仅是变为普通基金，但有些转型力度可能较大，对于后一种情况投资者需要注意这一类型是否符合目前市场情况。投资者还要结合自己的资产配置情况，如果确实存在相关投资需求可以考虑继续持有。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中国互金协会:正制定P2P网贷银行存管标准

中国互联网金融协会业务一部主任沈一飞日前在柒财经•互联网金融新闻中心举办的互联网金融系列活动 “合规整改关键年：攻坚银行存管” 上表示，当前，中国互联网金融协会正在制定银行资金存管标准。 银监会此前已下发《网络借贷资金存管业务指引》，网贷机构和商业银行开展的存管业务有了政策依据。沈一飞表示，半年多来，参与到存管业务的银行越来越多，包括股份制银行、城市商业银行，以及新成立的互联网银行。市场由原来的单边市场走向双向选择：之前很多网贷机构找银行存管不易，现在是银行到处找优质网贷机构。 沈一飞称，“监管者可以通过对商业银行资金存管的监控，掌握网贷机构资金流向。” 实际上，早在2015年7月人民银行会同十部委发布的《促进互联网金融健康发展的指导意见》中就明确了要做银行存管。沈一飞称，很多网贷平台很早就与银行展开接触，但是银行一直对于风险边界不清，只有很少数银行涉足此类业务。 在提到银行存管要求时，沈一飞明确，重点要把专门账户和子账户分离，把指令分开，一定要在用户授权下操作；一定要清晰记录资金流转情况，做到每日核对、双方确认，所有档案、合同都要保留。 沈一飞强调，商业银行就是做资金存管，切勿和存款挂钩。银行应该合理设置门槛，合理定价、合规运营、合规管理，同时做好相关披露工作。 据沈一飞介绍，目前协会已经上线了互联网金融举报信息平台、统计监测风险预警平台，以及互联网金融登记披露服务平台等一系列基础设施，也建立了相关标准。对于登记披露服务平台，目前有10家机构接入，并按照协会标准开展了披露工作。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

活蜻蜓无人机试飞成功 一半昆虫一半机械

今年1月，生物医学解决方案实验室Draper Labs公布了一款名为DragonflEye的无人机。 这个项目旨在打造世界上最小的一款无人机，它的灵感来源于自然界。Draper的工程师其实就是在一只真正的蜻蜓身上安装了无人机科技，这只蜻蜓背上的 “背包里” 装着下一代的导航技术、合成生物以及神经技术系统，这些设备通过一块内置的太阳能电池进行供能。 近日公布的视频表明了Draper团队在DragonflEye上取得的进展，从视频中我们可以看到整个系统是怎样运用到真实的蜻蜓身上。 在视频中，Draper的科学家将整个“背包”巧妙地安装在蜻蜓的背上，不会对蜻蜓造成伤害。在视频的末尾，我们看到蜻蜓成功飞了起来。 DragonflEye无人机的设计目的并不是要成为世界最小的无人机，Draper的工程师想要通过这个设备远程控制这些昆虫。这种团队能直接向蜻蜓神经索上的神经元发送信号，这些信号能指引蜻蜓的飞行路径。 这种半机械生物主要通过一种名为光极的光学结构进行控制，它能向指定的神经系统发送方向指引信号，但不会破坏蜻蜓的神经网络。 但除了最新的视频和图片，并没有其他关于DragonflEye的细节被公开，但Draper的团队曾表示，将来会打造一个能用于营救、信息搜集的平台。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

酷我或遭淘汰 腾讯音乐资本运作的牺牲品？

沉寂了半年后，腾讯音乐再度传出了IPO的消息，由此也印证了坊间流传的说法，无论是酷狗酷我合并的中国音乐集团，还是加上QQ音乐的腾讯音乐娱乐集团，“买买买”的背后或许只为IPO。 然而，就在腾讯音乐IPO的当口，三大品牌中实力最弱的酷我音乐恐怕在兴奋中有一丝隐忧，联想到千千静听、天天动听等产品的结局，成立12年之久的酷我音乐，是否会被腾讯音乐战略性放弃酷我品牌，成为资本游戏下的又一颗被牺牲掉的棋子呢？ 5个市场信号，酷我落幕已是定局 对于酷我可能惨淡落幕的结局，在整个音乐市场中并不意外，此前的阿里音乐也曾出于战略考虑将“天天动听”更名“阿里星球”，并最终停止了音乐播放服务，千千静听成为百度音乐的垫脚石。不过，和天天动听们所不同的是，酷我未来被战略放弃的可能性要远高于转型，至少市场上已经出现了诸多不利因素。 1、酷我每况愈下的市场份额。 2014年4月，早已并购了酷狗音乐额海洋音乐与酷我音乐完成换股合并，彼时酷狗和酷我分别以17%和14.6%的份额分列市场一二位。中国音乐集团上市受阻后，腾讯抛出了橄榄枝，并在2016年中旬完成了新一轮的合并，据艾媒咨询等调研机构的数据显示，酷我音乐在2016年Q1的市场份额在12%左右，位居市场第三。但到了2016年Q4的时候，包括联通沃指数排名等在内的数据报告显示，酷我音乐已经不敌网易云音乐，跌出市场前三。此外，近一年来酷我音乐的百度指数下降了30%以上，App Store音乐类下载排行榜上掉落到第四位，酷我音乐业已掉出第一梯队。 2、腾讯音乐三大品牌的高度重合。 早在腾讯音乐娱乐集团成立之初，业内不乏腾讯试图收割在线音乐的声音，结果似乎并未如愿，原因之一便是QQ音乐、酷我音乐以及酷狗音乐在用户覆盖上的高度重合。一方面，聚焦在产品本身来看，腾讯音乐旗下的三款产品并未表现出明显的差异化，本身在品牌知名度上处于劣势的酷我音乐，在市场份额上被QQ音乐和酷狗音乐高度稀释；另一方面，三大音乐产品共享版权，不排除内部存在“末位淘汰”机制，毕竟在实际市场份额不受影响的情况下，更大程度的聚合用户，更符合在线音乐盈利的本质。 3、酷我创始人的淡出。 酷狗与酷我合并后的人事结构还趋于平衡，酷狗音乐CEO谢振宇出任联席CEO，酷我音乐CEO雷鸣出任公司总裁。但到了腾讯音乐的时代，谢振宇、谢国民出任新音乐集团的联席总裁，腾讯公司副总裁彭迦信出任新音乐集团的CEO，雷鸣已经淡出了管理层。不禁让人联想到土豆和优酷合并之后的王微，在合并结束之后离开创业，雷鸣同样选择了个人的第三次创业。值得一提的是，在阿里入主优酷土豆之后，土豆网已经转型短视频，酷我的结局恐怕也在意料之中。 4、酷我的存在与否已经和IPO无关。 事实上，在中国音乐集团并入腾讯之前，一直在寻求IPO，那句“2015年底完成IPO”的壮志豪言仍在耳畔。可结果呢？美国资本市场并不看好当时的中国音乐产业，加之与腾讯的投资关系，IPO计划被迫叫停。多次碰壁之后，腾讯音乐势必会明白一个道理，单纯在市场份额上一家独大已经很难“忽悠”投资者，近两年在版权积累上的疯狂同样是出于此。那么，酷我音乐便处于一个较为尴尬的处境，因为在用户群上的高度重合，酷我品牌的存在与否对腾讯音乐的估值并无太多的积极意义。 5、酷我音乐本身缺少足够的想象力。 从业务范围上来看，QQ音乐及相关产品涵盖音乐播放、全民K歌、企鹅MV、企鹅FM、轻听等产品，酷狗音乐在音乐播放业务之外拥有酷FM、繁星直播、说吧等等。相比而言，酷我音乐不仅在音乐播放业务上稍逊一筹，酷我听书、酷我K歌、酷我秀场等与QQ音乐、酷狗音乐同样存在业务上的重合，而这些音乐衍生服务仍是需要巨大投入的无底洞。那么就不难理解，腾讯音乐为了缩减投入、降低运营成本，牺牲掉酷我音乐的可能性。 腾讯音乐的野心是泛娱乐 在线音乐平台发展至今，早已经不是单一的播放工具，而是集社交、原创、粉丝经济为一体的互联网平台。不惜大手笔买买买的腾讯音乐，所希冀的绝非是纯粹的音乐业务，而是从音乐衍生出的泛娱乐蛋糕。 在与中国音乐集团合并之前，QQ音乐的布局已经较为清晰，定位于打造听看玩唱的一体化娱乐平台，凭借庞大的曲库数量、付费绿钻服务模式、明星IP打造以及新增的弹幕功能，吸引到全年龄向用户。新音乐集团合并之后，腾讯音乐增加了直播、K歌等功能，在泛娱乐领域继续深耕。 无独有偶，同样奔着泛娱乐的还有阿里音乐，在腾讯音乐仍忙于独家版权的时候，阿里将大麦网纳入自家的大文娱板块中，阿里音乐朝泛娱乐扩展的方向进一步明确。同样，作为在线音乐的后起之秀，网易云音乐同样表现出了跳出音乐播放，踏足整个音乐产业链的态度，先是拿到了SMG、芒果文创等投资的7.5亿A轮融资，并在音乐综艺方面积极“练兵”，同时在独立音乐人、短视频、线下演出等业务上表现抢眼。 整体来看，腾讯音乐在泛娱乐方向上并非没有优势可言，与腾讯文学、腾讯视频等形成业务联动，本身在音乐泛娱乐领域就有着不错的基础。在保证既有优势的情况下，剥除酷我音乐进而增强QQ音乐和酷狗音乐的品牌优势和流量优势，不失为一种合理选择。毕竟在未来的竞争中，取得海量版权、营造产品独特性、提升社交互动以及粉丝经济的深度挖掘等，才是在线音乐平台在市场竞争中脱颖而出的不二法门。 当然，站在酷我的角度来看，这并不是一个好消息，活过了盗版盛行的时代，感受到了音乐行业走向正版的曙光，最终却沦为巨头资本运作的牺牲品。可这又何尝不是大多数互联网产品的结局呢，可怕的不是对与错，而是失去了特色，失去了未来的价值。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上海文化金融合作座谈会举行 双创文化产业投资母基金揭牌

上海市文化金融合作座谈会近日举行，市委常委、宣传部部长董云虎出席并讲话。 董云虎强调，要进一步增强责任感、使命感，按照当好排头兵先行者的要求，加强文化金融合作，充分运用金融杠杆，大力促进文化产业规模化、集约化、专业化发展，更好助推上海创新驱动发展、经济转型升级。 董云虎要求，要坚持把握规律、稳中求进，积极推动文化和金融向纵深发展，不断提升上海文化创意产业的竞争力。要持续改进创新，增强合作实效，拓宽融资渠道，以版权资产为基础创新信贷、质押、担保、债券、保险等服务方式，不断提升金融服务的针对性，形成社会资本敢进入、愿投入文化产业的良好环境。要畅通对接渠道，加强上海文化产业投融资服务平台建设，建好网上文化产业信息服务平台，提高文化金融服务专业化水平。要强化协作协同，形成工作合力，共同推动上海文化金融合作取得更大成效，为建设上海国际文化大都市作出新的更大贡献。 市委宣传部、闵行区政府、浦发银行、上海双创共同发起设立的“上海双创文化产业投资母基金”，上海滨江普惠小额贷款有限公司于本次座谈会上正式揭牌运营。 据了解，“上海双创文化产业投资母基金”总规模为50亿元，投资方向聚焦于艺术、新闻出版、移动多媒体、动漫游戏、网络视听、数字出版等国家文化产业重点发展领域的天使投资基金、创业投资基金、产业投资基金等，并对文化创意产业重点领域的部分项目进行直接股权投资。 会上，闵行区政府、浦发银行、精文投资、上影股份、新金锦文等单位代表分别做交流发言。各区委宣传部、金融机构、文化企业代表约80人参加会议。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

人民日报三问民间借贷:还有存在必要吗？

暴力催债何时休？ 轻则电话催收、派人去家里，重则非法拘禁、殴打欠债人。暴力催债事件屡发，还出现了“催讨产业”，手段恶劣，社会危害严重。 纪森是北京市海淀区某房产中介公司负责人，销售经验丰富的他最近却遇到一桩怪事： 业主张某将自己价值420万元的房子作价325万元出售，并要求越快成交越好。见惯了加价售房的纪森对这种减价出售行为感到不解，跟张某沟通后才恍然大悟。 原来，张某的儿子做生意资金紧缺，曾借了一笔高利贷，每天利息高达7万元。但由于投资不顺利，无法及时还款，遭到放贷人威胁。无奈之下，顶不住催债压力的张某选择低价出售房产，尽快变现还债。 在山西省某市从事货运生意的张林也遇到了暴力催债。2015年底，张林欠下近20万元债务。为了还钱，他向当地有名的放贷人胡伟先后借了大约70万元高利贷，月息3分到8分不等。张林还清原本的债务后，很难短期内再还上欠胡伟的70万元本金和每月近4万元利息。但胡伟也不是好惹的，去年5月，他强行开走了张林的车。 “我也想千方百计凑钱还上，但他们根本不给我机会。” 无奈，张林走上了逃债的路。后来胡伟等人又找到张林母亲的住处，抢走了他家的地契。据张林的邻居回忆，那段时间，村里的墙上、电线杆上，都是张林的名字和照片，还有各种威胁恐吓的话语。 近年来，高利贷暴力催债事件屡有曝出，人们不仅惊讶于借2万元利滚利欠20万元，也被种种催债的暴力手段所震惊。 浙江财经大学金融学院教授丁骋骋认为，由于经济面临下行压力、银行强化资产质量控制，借款人融资难依然存在，生意不好做，融到钱又陷入还款难，民间借贷的不良资产处置逐渐形成了一个特殊的利益生态链。 “甚至还出现处于 ‘地下’ 或 ‘半地下’ 的催讨产业，他们将不良资产称为 ‘特殊资产’ 或 ‘资产包’，有专门的催收团队。” 丁骋骋说。 这些催收团队中有人负责打电话，有人进行调查，有人研究法律事务，也有人上门要债，催讨过程往往有以下几类阶梯式手段： 第一阶梯是电话催收，刚开始是提醒式的语言催收，如果不还则使用威胁性语言； 第二阶梯是派人上门到债务人家里或所在单位，整天跟着债务人； 第三阶梯是使用流氓手段，但不至于构成犯罪，比如上门泼粪、泼油漆、敲碎玻璃窗、扔动物尸体等； 第四阶梯是使用暴力的犯罪手段，公开对债务人殴打、侮辱，甚至非法拘禁、捆绑，造成债务人身体伤害等。 “以不久前的山东聊城辱母杀人案为例，有很多催债手段极其恶劣，造成的社会危害十分严重。” 丁骋骋说。 放贷人的钱谁保护？ 普通放款人遇到高风险的借款人违约，合法催债手段并不多，只能打官司，用较高的诉讼成本换回欠款。 被催债的感觉不好受，但从放贷人的角度讲，他们也有苦衷。 “一些生意人经常从我这里借走几百万，用于过桥资金或垫付货款，虽然只用几天，但这么大的资金挪动也是需要成本的，更不能想不还就不还，他们不还钱，公司也有损失啊。” 曾在东部沿海某县经营一家小额贷款公司的叶明汉说，他们找过人晚上去借款人家里威胁吓唬，确实会有一点效果，有时能要回来一点钱。“我们知道这不是解决问题的好办法，但还能怎么办呢？” 最近，华北某市贷款公司总经理张淑梅为手里握着的一堆“房产”发愁：这笔500万元的欠款，房子虽然之前已抵押，但等了一年半，法院还没判；那笔250万元，处置部分房产卖了146万元，剩下的欠款遥遥无期……张淑梅放贷一向很谨慎，却还是遇到了几次要不回钱的情况。“为减少放贷风险，一般我会要求对方必须抵押房产或车子，但真走到去法院打官司那步，等判决拍卖完再拿到钱，其间又要付出很多精力和财力。” “对出借方来说，关键问题是合法的催债手段并不多，尤其遇到恶意逃债的人，不施加点压力根本拿不回钱。”谢伟平是河北某贷款公司聘用的专职律师，该公司主要做一些小额贷款业务，后来公司负责人发现欠债逃债事件时有发生，但催债要债又特别艰难，打官司成本也很高，只好专门聘用一批人来帮助公司维权。 即使是通过合法途径，负责帮公司打官司催债的谢伟平每天工作压力也特别大。一方面从公司经营考虑，要尽可能帮公司多拿回欠款，另一方面民间借贷的法律规范还不完善，等抵押资产拍卖处置完，分到了钱却无法抵销高昂的诉讼成本，公司的资金链可能受到影响。 据了解，目前法律对民间借贷的规定，主要是2015年发布的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，其中指出借贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持。借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。若借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息，人民法院应予支持。 也就是说，双方约定的未超过年利率24%的部分，出借人请求给付，法院是支持的；对于年利率在24%至36%之间、借款人没有给付而出借人请求给付的，法院不予支持，但对于借款人已经自愿给付了的，法院不认定为不当得利，也不会判决出借人返还；对于超过年利率36%的部分，法院应认定超出部分无效。 谢伟平说，因为近几年生意不好做，很多贷款公司的利息要求其实并不高，一些所谓 “利滚利” 也是为了规避放贷风险，借款人在签订合同时是完全知情的，但风险在于很多人明知道还不了债却依然去借钱。 “高利贷越来越集中于高风险的放款人和借款人，这两类人博弈的结果，是一定会有非常规手段出现在借贷纠纷的处置中，最终使高利贷出现涉黑倾向，很容易导致恶性事件。” 丁骋骋认为，从目前的法律规定看，面对高风险的借款人，如果违约，一般放贷者对他们毫无办法，所以一些高利贷放款人可能就会使用非常规手段暴力催债。而那些谨小慎微的普通放款人，放贷收不回来，打官司没用，不得已也会求助社会上一些半公开、半合法的催收公司。某种程度上说，放贷人权益保护不够，无形中助推了这类催收公司的产生，也影响了民间借贷的健康发展。 民间借贷还有存在必要吗？ 监管部门应该促进其阳光化、法制化、规范化发展，充分发掘积极效应，为民间资本 “开正门、走正道”，合理引导投资流量流向 民间借贷，一直是金融界乃至整个社会关注的热门话题，但由于监管难度大、借贷利率不透明等问题，大量资金游走于灰色地带，不利于金融市场的健康运行。 有人由此发问：民间借贷还有存在的必要吗？ 中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，民间借贷监管规范薄弱、风控体系缺位、信息披露机制不健全等，使民间金融运行蕴藏着较大的风险，确实给金融安全和社会稳定埋下了隐患，但民间借贷作为民间的一种经济活动行为，有其存在和发展的基础。 一方面，随着商品经济迅速发展、经济活动日益频繁，民间资金规模越来越庞大，资本多元化趋势愈加明显，一些人希望拿出手头资金做些投资，而利用好这些民间闲散资金，有助于缓解中小企业和“三农”的资金困难，形成多层次资金融通。另一方面，一些借款人求助于银行，往往会因授信资格、抵押条件达不到而被拒之门外，希望通过民间途径解决救急性、临时性和突发性的资金需求。民间借贷是正规金融有益和必要的补充，能在一定程度上解决部分社会融资需求，监管部门应该促进民间借贷的阳光化、规范化和法制化。 作为浙江温州金融改革的标志性产物，温州民间借贷服务中心是推进民间借贷发展的一个尝试。据该中心相关负责人介绍，长期以来，温州传统的民间借贷习惯于在熟人间私下里进行交易，借贷手续总体简单且不规范，存在很大风险。 服务中心成立以来，通过规范推进信保、抵（质）押担保等多种类型借款形式，促进民间借贷过程规范有序，民间借贷备案信息逐步丰富完善。越来越多的民间借贷不再只是简单地出具一张借条，借贷双方在交易时往往手续齐全，通过融资信息服务企业，将借款协议或借条格式化。不仅借款金额、期限、利率等有明确约定，而且对违约责任甚至引发诉讼所需的程序都做了详尽约定。服务中心有效实现了对民间借贷规模的实时动态监测，及时防范借贷风险。 数据显示，截至今年5月底，温州市民间借贷累计备案达44515笔，总金额474.01亿元，备案率达59.25%。成立5年间，仅服务中心就成功识别和制止了60多起虚假借贷事件的发生，其中有假的房产证、机动车登记证、身份证、结婚证等，提高了交易质量。 “应加强对公众的宣传，例如让公众明白高利贷的利率限制、法律规定等，做到防患于未然。”浙江大学经济学院教授金雪军建议，那些民间的合法贷款，若发生违约，要有依法调解、诉讼的合法手段，严禁限制人身自由或采取其他方式骗取、逼迫借款人偿还；对于不合法手段，在管理范围内应加大规制和打击力度，保护好公民的个人权益；对违法经营、判定无效以及涉嫌诈骗的，应在审理过程中移送公安机关。 服务有资金需求的中小微企业，正规金融还应发挥更大作用。丁骋骋建议，应出台更加便捷优惠的中小微企业贷款审查和放款机制，对信用机制要综合考察、评定，制定更精准的贷款服务制度和措施，解决实体经济面临的资金困境。 西南财经大学经济学院教授盖凯程认为，发掘民间资本的积极效应，必须“开正门、走正道”，合理引导民间投资流量流向，制定适应民间借贷发展新特点的政策规定，充分发挥其补充金融市场需求空档的优势，为经济社会持续平稳运行服务。 延伸阅读 规范民间借贷有几招？ 作为放贷主体之一，小额贷款公司在民间借贷发展中起着重要作用。2008年5月，银监会和中国人民银行发布《关于小额贷款公司试点的指导意见》。同年7月，银监会和央行批准浙江省成为首个小额贷款公司试点省份，允许满足一定资本条件的自然人、企业法人与其他社会组织投资设立小额贷款公司，为中小企业和农民开辟了传统银行系统之外的融资渠道，并让长期存在的民间借贷“阳光化”。 《指导意见》指出，小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立、不吸收公众存款、经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。小额贷款公司按照市场化原则进行经营，贷款利率上限放开，但不得超过司法部门规定的上限，下限为人民银行公布的贷款基准利率的0.9倍，具体浮动幅度按照市场原则自主确定。有关贷款期限和贷款偿还条款等合同内容，均由借贷双方在公平自愿的原则下依法协商确定。 继小额贷款公司试点后，2008年11月由央行起草的《放贷人条例》草案已提交国务院法制办，该条例一旦通过，意味着银行在信贷市场的垄断地位被打破，符合条件的个人和企业经过批准也能从事放贷业务。央行在《2008年第二季度货币政策执行报告》中曾提出，应加快我国有关非吸收存款类放贷人的立法进程，适时推出《放贷人条例》，给民间借贷合法定位，引导其“阳光化”、规范化发展。然而，由于对诸多条款存在较大争议，《放贷人条例》至今未能出台。 法律规定方面，影响较大的还有2015年发布的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》。除利率方面24%、36%的设置外，《规定》指出，出借人向人民法院起诉时，应当提供借据、收据、欠条等债权凭证以及其他能够证明借贷法律关系存在的证据。当事人持有的借据、收据、欠条等债权凭证没有载明债权人，持有债权凭证的当事人提起民间借贷诉讼的，人民法院应予受理。被告对原告的债权人资格提出有事实依据的抗辩，人民法院经审理认为原告不具有债权人资格的，裁定驳回起诉。 在当前P2P网络借贷平台发展较快的背景下，为促进网络小额借贷资本市场良好运行，根据《规定》内容，如果借贷双方通过P2P网贷平台形成借贷关系，P2P网络贷款平台的提供者仅提供媒介服务，则其对民间借贷形成的债务不承担担保责任；如果P2P网贷平台的提供者通过网页、广告或其他媒介明示或有其他证据证明其为借贷提供担保，根据出借人的请求，人民法院应当判决P2P网贷平台的提供者承担担保责任。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新一轮车险手续费价格战将至

商业车险二次费率改革大幕正式拉起。保监会在上周五召开的商业车险改革新闻发布会上对外披露，保监会已于近日决定进一步扩大保险公司自主定价权，下调商业车险费率浮动系数下限。这也意味着险企手续费竞争空间进一步加大，保险公司将掀起新一轮的手续费竞争浪潮。 根据保监会发布的《关于商业车险费率调整及管理等有关问题的通知》显示，使用中保协机动车商业保险示范条款的财产保险公司，可以申请在以下范围内拟订自主核保系数、自主渠道系数费率调整方案。考虑到各地情况不同，保监会并未执行一刀切的方案，各地略有不同。具体来看，监管为此次商车费改划分了四个档次。如在北京、山西等保监局辖区内，自主核保系数可在0.85-1.15范围内使用，自主渠道系数可在0.75-1.15范围内使用，即“单75”政策；在天津、河北等保监局辖区内，自主核保系数可在0.75-1.15范围内使用，自主渠道系数可在0.75-1.15范围内使用；在河南保监局辖区内，自主核保系数可在0.8-1.15范围内使用，自主渠道系数可在0.75-1.15范围内使用；而在深圳保监局辖区内，自主核保系数可在0.7-1.25范围内使用，自主渠道系数可在0.7-1.25范围内使用。 除了费率问题，保监会还将修订商业车险示范条款。保监会财产保险监管部主任刘峰表示：“新的示范条款解决了原条款中‘高保低赔’、‘无责不赔’、‘家庭成员人身伤害不赔’等社会意见集中的问题。” 事实上，自2015年6月商车费改试点以来，消费者普遍受益。据刘峰介绍：“2016年底，不仅是商业车险车均保费较改革前下降5.3%，保费减少了250亿元。而且商业车险新产品‘性价比’提高，吸引更多消费者投保。有数据显示，2016年商业车险投保率为77%，同比提升4个百分点。商业三责险平均责任限额达56万元，较改革前提升17%。此外，2016年车险投诉量占财产险投诉量的比重同比下降3.5个百分点。” 车险费改后，保险公司拥有了一定程度的自主定价权，但也出现了一些保险公司车险费率拟定不合规的现象。据刘峰透露，2016年，针对部分保险公司在费率厘定与使用方面存在的问题，保监会累计下发181份监管提示函、77份质询函、39份监管函，责令39家次保险公司在相关地区停止使用商业车险产品并及时修改，而上述产品监管措施约覆盖全国经营车险省级保险机构数量的30%。比如，去年5月31日就有大地财险、中华联合财险、华安财险、安华农业保险、渤海财险与安诚财险6家保险公司被分别下发监管函，责令自2016年6月1日起在部分地区停止使用现行商业车险条款费率并及时修改。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证监会持续提高发行监管透明度 已三次通报终止审查IPO企业情况

证监会持续提高发行监管透明度已三次通报终止审查IPO企业情况 因报告期业绩大幅下滑，甚至出现亏损的原因而终止审查的企业不在少数 继定期通报行政处罚案件之后，终止IPO企业审查情况也日渐形成固定通报内容。证监会上周五通报今年前4个月的终止审查IPO企业情况，这是自去年6月份以来，一年时间内第三次通报终止审查IPO企业情况。 据《证券日报》记者梳理，截至6月9日，在三次通报的终止审查IPO企业中，因报告期业绩大幅下滑，甚至出现亏损的原因而终止审查的企业不在少数，在有统计数据的两次通报中，该种原因占比分别为42.86%、11.43%。此外，因经营状况或财务状况异常而终止审查，以及因经营状况或财务状况异常、持续盈利能力存疑而未通过发审会的情形也占有一定比例。 一位券商人士向《证券日报》记者表示，证监会定期公布终止审查IPO企业名单及审核中关注的主要问题等情况，提高了发行监管工作的透明度，有助于引导发行人和中介机构持续提高问题发现能力和尽调执业质量。 “包装上市” 应承担法律责任 据《证券日报》记者跟踪，去年6月份，证监会公布了2016年前5个月发行人主动撤回首发申请、证监会终止审查的17家首发企业名单，以及审核中关注的主要问题。这是证监会首次专门集中公布终止审查首发企业相关情况。 上述17家终止审查企业，多数是由于存在影响发行条件的具体事项而主动申请撤回，审核中关注的主要问题包括收入、利润与同行业上市公司变化趋势不一致且披露理由不充分；报告期业绩大幅下滑，少数企业甚至出现亏损等等。 证监会当时特别说明，如果企业在申报时，通过粉饰财务报表、隐瞒或有债务、掩盖真实情况等方式，意图包装上市，导致信息披露不真实、不准确、有遗漏乃至欺诈发行，则明显违反法律规定的信息披露真实性义务，发行人和负有责任的中介机构应当承担相应的法律责任。因主动撤回申请而终止行政许可审查，并不意味着上述法律责任的豁免，并不产生终止追究责任的法律效果。 证监会强调，尤其是对于明显不符合发行条件或信息披露存在重大瑕疵，保荐机构不审慎履行保荐工作职责，不积极采取措施主动撤回申请，仍然隐瞒掩盖，心存侥幸，带病申报，意图博弈过关的，将发现一起查处一起，坚决依法严肃追究有关机构和责任人员的法律责任。　 业绩因素 成终止审查主因 去年11月份，证监会第二次公布了终止审查IPO企业情况，这次周期为当年6月份至9月份。该次通报数据更加详尽，根据通报，56家首发企业终止审查的原因主要包括六方面原因。其中，24家企业因报告期业绩大幅下滑，甚至亏损，终止审查，占比42.86%。 今年6月9日，证监会第三次通报了终止审查IPO企业情况，此次通报新增未通过发审会（被否决）IPO企业情况。具体来看，今年前4个月，终止审查IPO企业35家，未通过发审会IPO企业18家。 35家终止审查IPO企业存在的问题主要包括四种情况，其中，22家企业经营状况或财务状况异常，占比62.86%；4家企业业绩下滑，占比11.43%。如无锡金鑫集团股份有限公司因下游客户订单减少，导致发行人2016年营业收入和净利润下滑幅度超过50%；拟申报创业板的安徽皖垦种业股份有限公司2016年、2015年的经营业绩出现较大下滑。 而18家未通过发审会IPO企业存在五种情况，其中，5家企业经营状况或财务状况异常，占比27.78%；3家企业持续盈利能力存疑，占比16.67%。如拟申报创业板的浙江科维节能技术股份有限公司报告期各期末连续6个月未支付节能收益款的客户的应收账款余额占各期末应收账款余额的比例较高，2016年年末账龄超过3个月的应收账款余额较大，且大量违约状态的项目涉及的应收账款余额较大，持续盈利能力存疑。 综合上述后续两次通报情况可以发现，因报告期业绩大幅下滑以及经营状况或财务状况异常两大原因而终止审查的IPO企业占据较高的比例，同时，因经营状况或财务状况异常、持续盈利能力存疑，而未通过发审会的IPO企业也占相当比例。 据统计，截至2017年5月19日，今年证监会共审结IPO企业257家，其中，已核准的IPO企业188家；未通过发审会（被否决）的IPO企业24家；终止审查（申请撤回）的IPO企业45家。IPO审结通过率约为73.15%，未通过（包括终止审查和否决）率约为26.85%。从目前IPO企业终止审查和否决情况看，从严监管工作取得了一定成效。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

金融领域上演残酷大清洗 一批人将被人工智能取代

　　信审员（本文所述信审员，除特别表述外，均为小额信贷员），曾有一段辉煌历史。 　　在银行时代，他们是核心职位，站在金钱的刀尖，掌握着放款的决策大权。 　　而如今，风控进入“数据驱动”时代，信审员成了一个“鸡肋”的职位。 　　面对即将被抛弃的命运，他们站在时代的岔口中，左右踌躇，难以迈步。他们有即将退场的自觉，却难以掩盖被遗弃的凄冷和纠结。 　　人工智能正在一步步取代人，时代滚滚向前，无人可挡，所有迟疑踌躇之人，都被残忍地碾压在车轮之下… 　　01 　　黄金时代 　　在金融领域，他们是第一波被驱赶到悬崖边的人。 　　而驱赶他们的，是人工智能。 　　“我要离开这个岗位，离开北京”，信审员包小新语调低沉，尽是迷茫和落寞。 　　而在银行时代，信审员曾经享受过风光无限，时代将他们安放到了一个重要的位置，被授予了勋章。 　　当时所有人申请贷款填写的资料，都会汇总到信审员手中——他们通过各种手段，来权衡这笔贷款，是放还是不放。 　　也就是说，他们掌握了“生杀大权”。 　　“信审员，是一个体面的工作”，曾经在银行当过信审员的姚金珉称，很多都是大学名校毕业生，才能进入银行担当这个职位。 　　2011年到2015年，是一个猛冲的年代。但凡有些商业想法的人，都气粗壮胆地做起了买卖，借贷需求旺盛。 　　此时，金融潮水开闸，各地线下小贷公司林立，从事线下借贷的信贷员，迎来黄金时代。 　　2014年开春，90后的包小新，开始了他的北漂生涯。他进入一家小贷公司，成了一名“全能”信贷员。 　　“进入金融行业，信审无疑是最好的一个途径，不需要太多金融学历，只要你有闯劲，敢学习，就能干”，包小新称。 　　那时的风控极为原始，没有信审系统。借款人先到公司填写申请资料，第二天信审员再去店面上访。 　　签合同的时候，包小新把借款人的手机拿过来，随机抽取几个联系人电话。 　　信息会装在一个信封里，封定起来，按期还款结束后，再原封不动的归还借款人。 　　一旦借款人逾期，信封就被打开，会联系这些人进行催收。 　　在银行和线下门店借款中，信审员是具有“战略核心”地位，他们是“反欺诈”的主要骨干。 　　在上门面访的阶段，包小新能连续和对方侃两个小时，“你需要问他店的经营情况，什么时候开的，开多久了，店员几人，通过电费单，一天的流水，各种蛛丝马迹，判断他是不是一个有诚信的人”。 　　而面访中，各种纷繁复杂的细节，都会“泄露天机”。 　　一次，有个自称卖猪肉的老板来申请贷款。对方将他带进一个猪肉的库房里，一片漆黑。 　　可“老板”摸索半天，却找不到开关。 　　“我心里大概就明白，他不是老板”，包小新判断。 　　“因为掌握生杀大权，很多借款人都会给信贷员塞红包，希望放他们一马”，姚金珉称。 　　那个年代，他们是风光无限的。 　　02 　　地位下沉 　　在借贷的黄金时代，除了线下借款的兴起，线上的网贷平台，也遍地开花。 　　一批勇敢的精英爬上时代快车，认定日夜兼程的前方，定有奇迹发生。 　　2015年，网贷平台增长异常惊人，数据显示，这一年，平台总量达到3769家。 　　此时，很多线下借贷的信审员，被挖到互联网平台。包小新也从小贷公司离职，加入了网贷行业。 　　新办公楼在北京最繁华的CBD，人人西装革履，手捧咖啡，那一瞬间，他终于感觉找到了金融从业者的光鲜。 　　但很快他就发现，所谓的光鲜，只是“虚有其表”。在线上，小额信审人员的工作和重要性被大大压缩。 　　线下大额借贷，金额高，单笔审核必须拼尽全力，核实真伪；而线上的贷款，多为小额，根本没有时间去每单细细审核——从成本考虑，也不需要。 　　他们必须，快，快，快。 　　在旺季，一个信审员一天需要审50单左右，一个小时需要审核4—5单，平均下来一单最多15分钟。 　　为了保证这15分钟的信审进度条流畅跑完，包小新精确计算过：查看客户资料2分钟，给客户打电话2分钟，第三方联系人打电话2分钟，上网查客户征信5分钟，填写审批意见2分钟。 　　15分钟搞定，完美。 　　此时，大部分的信审人员最重要的工作，就是通过电话审核，行话叫“电核”。 　　有时候除了联系借款人本人外，还会联系他留下的“联系人”，来进行交叉验证。 　　对于信审员来说，就如一段“奇幻之旅”。 　　“你可以遇到各种千奇百怪的人”，有的人永远说自己没空，电话那头却是麻将牌被搓得噼里啪啦；有人质疑是诈骗，扬言要报警；有的说着一口方言，不知所云…… 　　而这个过程，也确实还有几许门道。 　　姚金珉所在的银行，也开始做一些线上业务，他也加入了电核部门。 　　他们总结得出，虽然没有面审那样细节满地，但也可以从电话中捕捉一些蛛丝马迹。 　　比如，资料显示是一个大老板，电话那头却传来公交站到站的声音；有时候还能听到“哗啦哗啦”翻资料的声音，“伪造的信息太多，记不住，就会翻开资料来看”。有时候对方回答不上了，存疑，回答得太流利，也存疑，“像背书一样，都是准备好的答案”。 　　刚加入信贷行业的可可，也摸出了一些门道，一般他把电核分5项步骤，完成一项，打一个勾。 　　第一核实客户信息，第二核实使用的产品，第三问询客户还款方式，第四还款能力的评估，第五提醒客户按时还款。 　　一通电话下来，最少也要5分钟。 　 　可可的信审调查表 　　电话那头的人，可可一个也不认识，在心里，他画出他们的肖像，熟悉他们的生活规律。 　　姓名，工作，上班地点，单身还是结婚…… 　　可可试图从自己的工作中，找出点乐趣来。 　　他还不知道，这个职业最大危机，已悄然而来。他们即将被一点点蚕食、瓜分，成为最微小的螺丝钉… 　　03 　　螺丝钉 　　突然间，时代变了，风势变了。 　　2016年，现金贷和消费金融崛起，所有线上平台，开始了“抢客大战”。 　　包小新悲伤地发现，在急速冲量的过程中，小额信审员成为最“低等而廉价”的劳动力，“纯体力劳动，每天看资料，打电话，毫无技术含量。” 　　他的工作，无穷无尽，停不下来。 　　公司实行三班倒，早班从早8点到晚6点，中班10点到晚8点，晚班则是中午12点到晚上12点，且周末只能休息一天。 　　最忙的时候，他一天要审核100个单子，长期下来，他犯上了严重的职业病：视力下降，腰酸背痛。 　　“一到高峰期，单子直接塞给你，审不完不能回家”，包小新觉得，互联网金融在急速奔跑，所有的都在催你，“客户催着放款，主管催着业绩”。 　　所有人都累趴下，审不动的时候，“经理实行奖励政策，审最多的第一名奖励5千，第二名三千，有些人为了钱命都拼了”。 　　而此时，大多数的信贷员，只能填写“推荐意见”，连决定权都丧失殆尽。 　　 数据来源：拉勾网 　　信审人员，突然成为流水线中最底层一环，他们只是低廉的劳动力，重复着机械的工作，无休止的加班… 　　人力的速度，怎么可能拼得过机器？ 　　为了确保每天的放款量，很多公司开始引入贷前自动化审批系统。 　　此时已成为信审主管的可可，感觉自己陷入了尴尬位置。 　　他的周边，一个个新的部门建立起来——建模组、反欺诈部、数据部等等，风控被拆分成7个部门。 　　但他很快发现原来的经验不够用了，风控，开始被很多“高大上”的词来包裹。 　　第三方征信数据、爬虫软件、白名单、黑名单、设备指纹，各种新鲜名词，可可从未听闻。 　　一时间，大数据、人工智能、量化风控等等概念，似乎才是真正在做风控的标配。 　　“有人声称懂大数据，张口就要50万年薪，公司甚至不惜百万年薪，去引进国外的风控人才”，可可看看自己刚刚过万的年薪，有点不知所措。 　　以前人工审一天不过50单，现在机器审核量超过一万单，在线上的高频交易中，人，几乎完败。 就连线下借贷平台，也开始渐渐用机器取代人工。 　　“我们的信审人力，在逐渐减少，最多的时候100多人，现在只有60人左右，未来他们将转型”，捷越联合授信评审副总监李强称。 　　“目前市场上用于自动化审核的额度相对较小，一般在一万以下额度，是自动审核，一到三万之间，是人工加机器，3万以上，还没有办法做的完全自动化审核”，李强称。捷越联合还是以线下5万—10万的贷款为主，因此才保留着部分信审人员。 　　04 　　何去何从 　　从掌握生杀大权的核心员工，到边缘廉价劳动力，再到如今的可有可无，小额信贷从业者们，发觉轰隆隆向前的时代列车，已经冲到了他们眼前。 　　在可可看来，技术在不断迭代，他将其分为4个时代：大数据1.0时代，有app，信审系统，客户省去了上门时间，不用排着队等待填写表格； 　　2.0开始引进征信系统；到了3.0接了征信，有了建模、指纹识别、人脸识别等先进技术；到了4.0，则是完全的人工智能，机器学习。 　　而眼下，无疑正从3.0向4.0过渡。 　　因为征信系统的缺失，人工智能的不健全，这个过渡阶段，仍有20%—30%的灰色地带，需要人工审核——这无疑是信审员的最后稻草。 　　但有不少专家断言，这个留个人工信审员的时间，不过5—10年。 　　“未来信审会越来越少”，捷越联合授信评审副总监李强称，未来，所谓的人力，只会用对风控系统的建立、监督、维护上，所有的决策，都将“自动化”。 　　“我们裁掉了信贷人员，实现了完全的审核线上化”，某知名平台的CRO称，他们完全用机器，取代了人。 　　“我们用数据和科技去进行驱动，完全解决了人工审批主观性、效率低等弊端”，该CRO称。 　　就连包小新的主管，都偷偷告诉他，让他赶紧学点新东西，“信审自动化，肯定是大势所趋”。 　　时代真的要抛弃他们了吗？ 　　摆在所有信贷从业者面前的，只有两条路：要么主动转型，要么被动淘汰。 　　可可无疑选择了第一种。 　　他自学了一些风控知识，也参加了一些基础的风控课程。目前，他找到一份新的工作，负责初级的策略模型和数据分析。 　　“一步步来吧，既然时间给出了发展的轨迹，我们只能跟着时间往前爬”，可可说。 　　而包小新，却没有从绝望和不忿中走出，他心灰意冷，承受着现实的无情鞭挞和冷落。 　　“我要离开这个岗位，离开北京”，他决定离开北京，也离开抛弃他的信贷行业。 　　时间从来都是残酷无情的。 　　面对轰隆隆的时代列车，要么拼了命、放弃所有也要爬上去，要么就成为，时代的祭品…… 　　（应受访者要求，本文部分人名为化名） 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美联储决议前夕 千亿资金撤离股市

千亿资金撤离科技股，标普、罗素无波动 FANG股票在上周五遭遇1000亿美元大抛售。 大规模资金撤离，并未引发市场恐慌。实际上，VIX指数位于1993年以来的最低位。 标普500指数和罗素2000指数几乎没有任何变化，只有纳斯达克指数下跌了4%。 全球知名的波动性交易员Roadrunner说：“但是市场没有见证任何流动性，没有人在买进。我倒是希望这样的情况在持续一段时间。常规来看，这种事情也不可能偶然某天出现一次。” 这已经不是美国金融市场第一次释放出市场难以解读的信号。当前，美股连创新高，但中长期国债收益率却下滑。标普指数市值和标普成长指数，呈现截然相反的走势。 标普市值与标普宏观意外指数也严重背离。 市场释放“分裂”信号，美联储到底敢不敢加息？ 尽管非农数据令人失望，其他数据也不尽人意，但市场几乎一致预测本次会议将加息。 美联储公布了美国“家庭”部门的最新数据，美国的90%家庭的债务达到历史新高。分析师称，所谓经济复苏，只存在“纸面上”。 但是市场对美联储的加息预期并没有改变。根据美国芝加哥商业交易所（CME）集团“美联储观察”，交易员们预计美联储6月加息25个基点的概率为99.6%。 若加息市场会怎么走，这是高盛给出的答案 高盛认为，部分资产，在美联储决议当日的收益可是占了全年收益的相当大的比例。历史上看，在决议当日，做空美元对G10一篮子货币通常能有80个基点的年化收益，平时的年化收益率仅约30个基点。 高盛根据历史数据，得出20年以来的股债汇的年平均收益率。 根据高盛的模式，在美联储决议公布当日，做多发达国家的股市，和做空美元对G10一篮子货币（除日元外），会获得平时大得多的收益；相反地，美联储决议公布当日，主要主权国家债券的收益则与平时没有太大差别。在2008年金融危机后，这些市场倾向特征变得更明显。 高盛称，这是因为在2008年金融危机之后，美联储的决定更加“鸽派”，因而市场对此形成稳定预期。因此，交易员会提前布局，做多股市，空仓债券，并做空美元。 等到决议公布，这些提前布局就能真正获利。 在当前股债汇市场如此分裂的背景下，美联储倘若仍旧维持之前的“鸽派”作风，那么下周又是一次套利套汇的好时机！ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

孙国峰:金融科技内部各领域发展存在失衡

10日在上海举行的 “2017科技金融发展论坛” 上，中国人民银行金融研究所所长孙国峰表示，金融科技正迎来加速发展的态势，但目前在金融科技内部各领域之间存在失衡，需要构建金融科技新生态。 孙国峰指出，金融科技发展涉及金融科技公司、金融机构、监管当局、消费者、中介机构和自律组织等多方主体，这些主体之间的关系就形成金融科技生态，良性互动的生态环境有助于金融科技在风险可控的前提下实现健康、可持续的发展。 近年来我国金融科技快速发展，在国际上居于领先地位，但在金融科技公司之间、金融科技公司与金融机构之间、金融科技(FinTech)与监管科技(RegTech)之间、金融科技发展与金融消费者保护之间都存在不同程度的失衡，亟须构建金融科技新生态。“所谓金融科技新生态是指金融科技的各主体良性互动、共融发展，更好地服务实体经济，更有利于防范系统性风险，更大程度地保护金融消费者权益，促进提高我国金融科技的国际竞争力。”孙国峰补充道。 孙国峰认为，要实现这样一种良性互动的金融科技生态，是一项系统工程：首先需要完善现有法律体系，加强金融科技立法；其次要推动监管成本适度内部化，金融科技行业要承担一部分监管成本；第三，政府和监管部门制定相应的技术标准，完善市场的进入和退出机制；第四，在金融科技产品日益复杂的背景下，监管机构要加强金融消费者权益保护；第五，会计、法律、评估、评级等中介机构要提供专业的服务；第六，行业协会要发挥自律组织的作用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

银监会督查普惠金融 提多项要求推进发展

　　银监会主席郭树清近日带队赴工行总行实地督察普惠金融特别是小微金融服务工作开展情况，听取部分银行业金融机构相关工作情况汇报，要求银行抓好多方面工作推进普惠金融发展。 　　银监会组织开展本次普惠金融专项督察，旨在落实相关精神，对由银监会牵头负责的重大改革举措进行督察落实。郭树清要求银行要切实从国家战略高度认识发展普惠金融的重大意义，并真正落实在行动上，在总结经验的基础上，继续推进各项体制机制改革。 　　具体对各类机构的要求，郭树清明确开发性银行和政策性银行要继续推进事业部制改革，大型银行要在今年内完成普惠金融事业部的设立，股份制银行要进一步完善专营部门制，城商行、农商行、村镇银行等中小金融机构要坚持服务当地、服务社区和支农支小的定位，鼓励银行业金融机构在风险可控的前提下，下放信贷审批权。 　　据了解，普惠金融事业部早已在国有大型银行中率先落地。今年4月，工行、建行、农行先后成立了普惠金融业务部，中行也曾表示将以中银富登村镇银行为基础，整合相关业务，迅速成立普惠金融事业部。交通银行也曾表示已经制定普惠金融事业部制改革方案。 　　具体到做法，郭树清要求总结推广“双基联动”、“银税互动”、“银税保互动”、“网格服务”、“政银保合作”等普惠金融服务好的做法，探索各种商业可持续的普惠金融服务模式，注重运用“互联网+”、大数据、云计算等信息技术手段，大力支持大众创业、万众创新，有效满足校园金融合理需求。 　　郭树清还要求银行用足用好现有的财政、货币、税收以及免收监管费等各项优惠政策，努力探索财政扶贫资金、产业发展基金、财政贴息资金和地方政府风险补偿基金等优惠政策的作用，同时积极推进金融精准扶贫，合理确定贷款利率，原则上不允许上浮扶贫贷款利率，切实减轻农户负担。 　　郭树清指出，近年来，银行业金融机构创新产品渠道，提升服务质效，弥补服务短板，在普惠金融方面取得了一定成绩，同时，也要清醒地认识到，除了部分地区金融生态、社会信用等外部条件有待改善以外，银行业自身还存在县域与农村社区资金净外流形势没有根本改变，适合普通客户的产品和管理技术供应不足，决策和融资链条较长，开展普惠金融业务内生动力不足等问题。 　　郭树清要求银行要持续推进金融生态环境建设，建立完善普惠金融消费者权益保护长效机制。同时，各银行业金融机构要建立内部评估和自我督察机制，确保普惠金融各项改革措施落到实处、见到实效。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

姜超谈房贷利率飙升原因：银行已经无米下锅

（原标题：为何房贷利率大幅飙升？——海通宏观债券每周交流与思考第223期） 来源：微信公众号姜超宏观债券研究 作者：海通宏观姜超、顾潇啸 上周美欧日股市震荡，韩印港等新兴股市稳中有涨，黄金石油下跌，铜钢等金属价格反弹，国内股涨债稳。 海外利率稳中有降。今年以来，虽然美国加息节奏明显加快，但是美国长期国债利率反而稳中有降，标志性的10年期国债利率从年初的2.5%降至2.2%，源于美国经济明显减速，通胀也显著下行，使得其长期加息能力减弱，目前每个季度一次的加息节奏也明显弱于04年那一轮加息的每个季度两次。而欧洲和日本经济复苏好于美国，通胀也稳中有升，但欧日两国依然维持零利率和量化宽松货币政策，其长期国债利率稳定在0左右低位。利率保持低位也是海外资本市场表现较好的重要支撑。 国内国债利率飙升。与海外发达国家相比，今年我国长期国债利率大幅上升。年初标志性的10年期国债利率为3%，到6月上旬上升至3.6%。10年期国开债利率年初为3.7%，到6月上旬上升至4.3%。从中美10年期国债利差来看，年初仅为50bp，到年中升至约150bp。 经济通胀见顶回落。而国内利率的飙升无法用基本面因素来解释。从经济来看，4月份工业增加值增速回落至6.5%，5月中采制造业PMI为51.2，均与年初基本持平。而物价也是稳中有降，5月份CPI从年初的2.1%降至1.5%，PPI先升后降稳定在5.5%。从货币政策操作来看，央行在2、3两个月累计提高公开市场逆回购招标利率20bp，但幅度也远不及债券利率的升幅。 金融去杠杆是主因。在我们看来，本轮国内利率上升的主要原因在于金融去杠杆。过去两年，国内房价大幅上涨，资产泡沫风险上升，源于金融发展过度，以银行为首的金融机构资产膨胀过快。因而从监管层的角度，去杠杆的核心目标是抑制货币超增。所以我们看到央行收紧了货币总闸门，今年大幅减少了货币投放，使得金融机构超储率降至1.3%的历史低位，货币市场资金整体极度偏紧。而银监会收紧了金融市场融资的闸门，逐步落实银行的同业负债不得超出其总负债1/3的严格约束。 同业存单利率飙升。在今年国内利率上升的过程中，同业存单利率扮演了非常重要的角色。目前，银行在金融市场的融资主要有两大来源，一是央行，二是金融同业机构。年初首先是央行大幅收紧了公开市场融资，逼迫银行转向主要靠金融市场向同业融资，在2、3月份的同业存单净发行一度达到1万亿，需求激增使得股份银行同业存单发行利率在4月份就迅速突破4.5%，远超去年末的2.8%。 同业存单发行萎缩。但是随着同业存单利率的大幅飙升，尤其是在存单发行利率达到5%以后，已经接近甚至超过银行的5%左右的贷款利率，这意味着银行的融资成本和贷款收益接近倒挂，其发行同业存单的动力大幅下降，再加上银监会对银行发行同业融资工具的监管加强，使得4月份的同业存单净发行降至1000亿，而5月份的同业存单净发行转负至-3300亿，这意味着银行在金融市场也减少了融资。 银行无米下锅，房贷利率飙升。进入6月份，全国多地的银行突然传出首套房贷利率升至基准利率，甚至是上浮1.1倍、1.2倍，其核心原因在于银行已经无米下锅。在去年，由于银行可以在金融市场通过同业存单以2.8%的利率融资，所以在4.9%的贷款基准利率下，即便是房贷利率打8折也有利可图。到了今年1季度同业存单利率升至4.5%，所以银行房贷利率开始打9折、95折以弥补成本上升。但是到了4、5月份以后，银行的同业存单都发不出去了，银行自己都没钱了，拿什么去放房贷呢？ 信贷收缩是下半年最大风险。在17年上半年，虽然经济出现见顶回落迹象，但只是缓慢减速，因为金融去杠杆的影响还只是在金融市场，主要体现为货币和债券利率上升，而商业银行还在扩表，贷款利率和贷款发放还保持稳定。但是随着同业存单发行的萎缩，意味着商业银行开始缩表，贷款利率大幅上升，而贷款的发放也开始收缩，这就意味着金融去杠杆的影响将从金融市场传导到实体经济，而信贷收缩将是下半年经济的最大风险。 一、经济：进出口均反弹 1）出口小幅回升。5月我国以美元计价出口增速回升至8.7%，其中对美国（11.7%）出口仍高、对欧盟（9.7%）出口增速明显回升，而对日本（3.7%）增速滑落，海外欧美经济复苏继续带动我国出口改善。 2）进口增速反弹。5月进口增速反弹至14.8%，其中我国对大豆（25.2%）、原油（15.4%）、铁矿石（5.5%）、铜（-9.3%）等主要商品的进口数量增速均较上月提高。 3）6月经济暂稳。6月上旬主要58城市地产销量增速降幅收窄至-8.3%，6月上旬发电耗煤增速回升至14.9%，显示6月上旬经济暂时稳定。 4）经济走势分化。5月出口小幅回升，但制造业PMI回落、地产和汽车销量增速依然偏低。6月以来地产销量降幅略收窄，发电耗煤增速反弹，指向6月经济起步尚稳健，但仍处于减速中的盘整。 二、物价：通胀预期降温 1）食品继续下跌。上周菜价、蛋价继续下跌，肉价跌幅扩大，食品价格环比下跌-0.8%。 2）CPI小幅反弹。5月CPI反弹至1.5%，其中食品价格低位反弹，非食品价格回落至2.3%。6月以来食品价格继续走低，我们预测6月CPI食品价格环比下跌-0.5%，6月CPI小幅反弹至1.6%。 3）PPI稳中有降。5月PPI环比下降0.3%，同时基数攀升，同比继续回落至5.5%。6月以来钢价、煤价续降，国际油价回落，预测6月PPI环比下降0.2%，由于基数走低，同比或稳定在5.5%。 4）通胀预期降温。5月CPI出现小幅反弹，但主要归功于低基数效应，而从食品价格、非食品价格以及工业品价格来看，环比均在持续回落，这也就意味着通胀预期仍在继续降温。 三、流动性：从紧货币到紧信用 1）利率继续回升。上周R007均值上行7BP至3.36%，R001均值上行10BP至2.9%，货币利率继续小幅回升。 2）央行加大投放。上周央行操作逆回购4600亿，逆回购到期回笼4700亿，操作MLF4980亿，MLF到期回笼2243亿，央行整周净投放2637亿。 3）汇率保持稳定。上周美元小幅反弹，人民币兑美元保持稳定，在岸人民币汇率升至6.8，离岸人民币汇率稳定在6.79。 4）紧货币到紧信用。近期，各地银行纷纷传出5、6月份首套房贷利率上浮至基准利率甚至1.1倍、1.2倍，融360显示5月全国首套房贷平均利率升至4.73%，比4月大幅上升21bp，创下过去一年的最大升幅。房贷利率的大幅飙升并非偶然现象，源于在持续的货币紧缩之后，商业银行5月份同业存单余额净减少了3300亿，意味着商业银行在金融市场的融资出现了萎缩，由于无米下锅，使得其被动缩表，减少了信贷投放，导致了房贷利率的大幅飙升，这也就意味着金融去杠杆已经从紧货币步入紧信用阶段，而3季度经济下行的风险也将显著增加。 四、政策：降低企业税费 1）降低企业税费。国务院总理李克强6月7日主持召开国务院常务会议，决定推出新的降费措施，要求兑现全年为企业减负万亿元的承诺；财政部、国家税务总局日前发布通知，扩大小型微利企业所得税优惠政策范围。 2）推进农业领域PPP。财政部、农业部日前联合印发深入推进农业领域政府和社会资本合作的实施意见，提出中国将在6大重点板块推进农业领域政府和社会资本合作，近年来，中国政府大力推广PPP模式，政府和社会资本的合作正逐步走向深入。 五、海外：欧央行表态中性，特朗普弹劾风险解除 1）欧央行6月会议表态中性。欧央行6月8日公布利率决议，维持利率不变，声明中删除了可能会再次下调利率的措辞，同时还下调了通胀预期，QE将继续直到通胀持续回升。欧央行将经济增长面临的风险评估调整至大体平衡。 2）特朗普弹劾风险解除。上周四，美国前FBI局长科米在参议院作证，作证结果并没有像市场担心的那样重击特朗普。他承认，自己担任FBI局长期间，特朗普从来没有因为个人原因而被调查。 3）英国政治波动加大。上周英国首相梅领导的保守党胜选无望，确定将产生“悬浮议会”，梅面临下台危机。这可能导致英国退欧谈判推迟。所谓“悬浮议会”，即没有任何党派赢得下议院650个席位中的多数席位。这种情况下，政党需要联手组成执政联盟，共同组建政府。 4）欧元区5月CPI小幅回落。上周公布的EIA原油库存激增330万桶，之后卡塔尔信用评级遭标普下调也助推了油价跌势。在5月25日的OPEC会议将减产协议再延长九个月后，WTI和布伦特油价在不到两周的时间里累跌近10%，WTI逼近45美元/桶，布伦特徘徊于48美元/桶，完全回吐了去年11月底达成减产协议以来的涨幅。 资金面紧张可控，信用债防守为上——海通债券每周交流与思考第223期（姜超、周霞） 上周债市走稳，国债利率平均上行4bp，AAA级企业债利率平均下行2bp，AA级企债和城投债利率上行2bp，转债上涨2.1%。 资金面紧张可控。6月中旬美联储议息会议，美加息概率仍较高，而6月底将迎来年内第二次MPA考核，资金面压力依然存在。但鉴于前期政治局会议强调“协调监管”，意味着在流动性趋紧阶段，央行将会承担维稳的角色，上周央行加大货币投放力度，短期资金面紧张但依然可控。维持短期R007中枢在3.3%的判断。 利率债谨慎博弈。近期出现了一些对债市有利的因素，从海外看，美债收益率不断下行为国内债市打开下行空间。国内经济回落，通胀低迷，基本面因素支撑在增强。从监管来看，协调性在加强，6月半年度考核前夕，监管可能处于间歇期，从资金面看，央行短期对冲流动性紧张的意图较为明显，流动性将呈现紧张但可控局面。对于负债端较稳的机构而言，短期博弈风险不太大，但是考虑到金融缩表仍在进行，利率下行空间并不乐观，维持10年国债利率区间3.3-3.7%。 信用债防守为上。季末临近，短期仍建议防御为主，主要配置短久期高等级品种：首先，信用债期限利差再度压缩至低位，5年与1年AA+品种期限利差不足30BP，配置短端的机会成本不高；第二，同存再现量价齐升，意味着金融去杠杆远未结束，信用债仍有较大调整压力，拉长久期时机仍需等待；第三，季末临近，资金面波动中短端可能会出现较好的配置时机。 一、货币利率：资金面紧张可控 1）资金利率上行。上周央行逆回购4600亿，逆回购到期4700亿，MLF投放4980亿，MLF到期2243亿，公开市场净投放2637亿，资金利率上行，R007均值上行7BP至3.36%，R001均值上行9BP至2.9%。 2）政策影响因素略有变化。从影响货币政策的因素看，虽然6月美联储加息概率很高，但美债收益率仍在下行，下半年海外对国内政策的制约或有所弱化。国内部分地区上调首套房贷利率，货币利率逐步向实体传导，对经济的影响在下半年或显现。国内食品和工业品价格持续下跌，通胀预期回落，基本面对政策的制约也弱化。最新5月债券托管量和存单供给显示，城商农商同时是同业存单需求和供给主力，这意味着这些机构仍在通过同业链条扩充规模，去杠杆仍将成为政策制约。 3）资金面紧张但可控。6月中旬美联储议息会议，美加息概率仍较高，而6月底将迎来年内第二次MPA考核，资金面压力依然存在。但鉴于前期政治局会议强调“协调监管”，意味着在流动性趋紧阶段，央行将会承担维稳的角色，短期资金面紧张但依然可控。维持短期R007中枢在3.3%的判断。 二、利率债：博弈仍有难度 1）收益率曲线平坦化。近期监管预期略有弱化，配置力度有所加大，但市场参与者依然以谨慎为主，债市小幅震荡。具体来看，1年期国债上行16bp至3.66%，10年期国债持平于3.63%；1年期国开债上行12bp至4.26%，10年期国开债下行1bp至4.34%。 2）供给回升，招标一般。上周供给压力下，政金债中标利率低于二级市场，国债中标利率则高于二级市场，认购倍数一般。上周记账式国债发行1013.9亿，政策性金融债发行550亿，地方政府债发行1725亿，利率债共发行3289亿，较前一周大幅上升2289亿。同业存单的发行量同样大幅攀升，上周发行4965亿，净融资额1346亿。 3）债市博弈仍有难度。近期出现了一些对债市有利的因素，从海外看，美债收益率不断下行为国内债市打开下行空间。国内经济回落，通胀低迷，基本面因素支撑在增强。从监管来看，协调性在加强，6月半年度考核前夕，监管可能处于间歇期，从资金面看，央行短期对冲流动性紧张的意图较为明显，流动性将呈现紧张但可控局面。对于负债端较稳的机构而言，短期博弈风险不太大，但是考虑到金融缩表仍在进行，利率下行空间并不乐观，维持10年国债利率区间3.3-3.7%。 三、信用债：配置短端，防守为上 1）上周信用债分化。上周信用债走势分化，高等级变现好于低等级，长久期好于短久期，具体来看，AAA级企业债收益率小幅下行2BP，而AA级企业债收益率平均上行2BP，城投债收益率平均上行2BP。 2）地方融资规范化持续。据财政部相关司局，今年不设债务置换限额，债务置换2018年之前完成，但协议须于今年年底之前签完，意味着下半年债务置换案例或增加；预算法实施条例有望今年出台，会将43号文上升到立法层面，意味着43号文执行力度将大大增加。地方政府融资规范组合拳持续，融资平台与地方政府信用的切割或将加速。 3）期限利差再度压缩。目前长短久期信用债之间的期限利差再度被压缩至低位，以5年和1年期AA+中票为例，目前期限利差为27BP，较5月底上行15BP，究其原因，主要由于同存收益率再度走高，叠加季末资金面预期偏紧。16年四季度末和17年一季度末期限利差都曾压缩，跨季后均回升，且均是以熊陡形式实现，意味着当前中长久期的调整压力仍存。 4）中短久期择机配置。季末临近，短期仍建议防御为主，主要配置短久期高等级品种：首先，信用债期限利差再度压缩至低位，5年与1年AA+品种期限利差不足30BP，配置短端的机会成本不高；第二，同存再现量价齐升，意味着金融去杠杆远未结束，信用债仍有较大调整压力，拉长久期时机仍需等待；第三，季末临近，资金面波动中短端可能会出现较好的配置时机。 四、可转债：个券普涨，把握确定性 1）转债市场普涨。上周中证转债指数收涨2.1%，日均成交量环比下滑，市场平均溢价率继续降至33.7%；同期沪深300指数、中小板指数和创业板指数均上涨。个券普涨，涨幅前5名分别是歌尔（+12.3%）、宝钢（+4.2%）、格力（+3.8%）、蓝标（+3.8%）和三一（3.7%）。 2）久其转债发行。上周久其转债发行，规模7.8亿元，主体AA-、债项AA，纯债YTM为2.18%，平价95元，仅网上申购（上限7800万元）。模塑转债披露中签率为0.5%，高于骆驼（0.16%），与光大转债相当。新券方面，孚日股份（12亿）发布转债预案，林洋能源（30亿）和新时达（8.8亿）转债已过会。 3）把握确定性。受益于股市上涨，上周个券普涨，我们相对建议关注的广汽、宝钢、三一涨幅居前。鉴于6月资金面节点性紧张或难免，权益市场反弹的持续性还有待观察，我们仍建议把握确定性机会，具体关注强债性券（山高凤凰等）、临近回售期且跌破回售价个券（天集EB），股性券浅尝辄止（广汽和宝钢EB的波段交易机会，适当关注九州、三一、顺昌等）。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

刘强东向快递开战 京东物流全面抢生意

　　近日，京东集团CEO刘强东通过个人账号在社交媒体上表示，“京东物流未来五年来自于京东平台的收入必须低于一半才能成功！十年后不超过20%。” 　　换句话说，京东物流将逐步扩大针对京东自身平台之外的第三方物流业务的比例，刘强东的目标是5年内后，来自第三方物流业务的比例就要超过50%以上。 　　这表明，刘强东已经下达了作战指令，京东物流将开足马力，全面与快递公司抢生意。在今年4月，京东物流宣布成立子集团的时候，外界已经普遍认为京东将与传统快递公司全面竞争。 　　刘强东的最新发言给这场战争添加了火力更猛的弹药。昨日的这段表述无疑与给京东物流下达了的“KPI”，也让京东物流与通达系等快递公司之间的竞争关系彻底公开。 　　京东的主业原本是自营电商，但随着自营电商业务增速有放缓之势，业务量与京东第三方平台业务持平。公开的信息显示，目前京东商城第三方平台的订单有一半都是由通达系来配送。特别是618大促期间，三通一达对京东自营物流起到了补充作用。 　　京东物流独立之后，也需要承接大量的开放平台订单，刘强东在这个时候做出此番表态，相当于给其他快递公司敲响了警钟，京东很可能已经做好了不再使用其他快递公司的打算。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

律师解读：上海P2P电子合同存证五大要点

6月10日，上海市互联网金融行业协会发布了全国首个针对网络借贷电子合同存证业务的指引性文件《上海市网络借贷电子合同存证业务指引》（以下简称“《业务指引》”）。根据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称“《网贷暂行办法》”）与《上海市网络借贷信息中介机构业务管理实施办法(征求意见稿)》（以下简称“《征求意见稿》”），网贷机构备案登记必须提交与第三方电子数据存证平台签订的委托合同存证的协议复印件。但无论是《网贷暂行办法》还是上海的《征求意见稿》均未对具体如何开展网络借贷电子合同存证业务做出详细规定。本次下发的《业务指引》对网络借贷电子合同存证业务做出了指导性规定。 　　 《业务指引》系行业自律规则，上海互金行业协会的会员需遵守该指引，而对于非会员的网贷机构，也可参照该规定，用于指导自身与存证人之间的合作。本文对《业务指引》做出解读，提示网贷电子合同存证业务的关注要点。 要点一：存证人不得为P2P平台担保、背书 《业务指引》第2条、第18条规定，存证人开展网络借贷电子合同存证业务，不对网络借贷交易行为提供保证或担保，不承担借贷违约责任；除必要的披露及监管要求外，P2P平台不得用“存证人”做营销宣传。 此前《网贷暂行办法》第22条第2款就规定，“网络借贷信息中介机构使用第三方数字认证系统，应当对第三方数字认证机构进行定期评估，保证有关认证安全可靠并具有独立性。”上海互金行业协会副秘书长孟添认为“《网贷暂行办法》强调了存证机构的独立性，因此存证机构不应与网贷平台有关联关系。” 若存证人为P2P平台担保、背书，将失去其独立性，其存证的合同及数据也有瑕疵，证据效力存疑。 要点二：双方的权责应当明确，平台审核数据，存证人认证身份 在P2P平台与存证人的合作中，双方的权责应当明确。 根据《业务指引》第7条、第9条、第17条规定，针对电子合同各签署方的身份认证问题，平台与存证人双方的权责分别为：平台要向存证人提交电子合同各签署方的真实身份信息，并对提供存证的数据真实性负责。存证人根据平台提供的数据进行身份认证，对数据不承担审核责任。也就是说如果身份真实性出现问题，由平台负责；如果身份真实性不存在问题，而是存证人未验证或验证出现过错，则由存证人负责。 要点三：存证人对存证数据履行安全保管责任，存证业务不得外包 存证人保存了大量的数据，负有保障存证数据安全的责任。《业务指引》第10条规定存证人应安全保管客户账户信息，确保各账户关联的数字证书由账户所有人专有；对存证数据履行安全保管责任，采取各项措施防止数据被窃取、篡改、破坏或丢失，不应外包或委托其他机构代理开展存证业务；加强信息管理和客户信息保护，确保存证平台信息采集、处理及使用的合法性、安全性、保密性，不得将委托人及其客户信息出售或者非法提供给他人。 近年来网络个人信息泄露事件频发，前几日亚马逊（中国）由于自身系统漏洞导致了用户高达43万元的经济损失。2017年6月1日生效的《网络安全法》也用专门篇章强调了保障个人信息安全。因此不论是平台还是存证人都应当切实保护信息安全，否则将受到主管部门的处罚，构成侵权的将承担民事赔偿责任，构成“侵犯公民个人信息罪”的，还将受到刑事处罚。 同时《业务指引》第7条、第10条规定，平台与存证人双方均要妥善保管网络借贷电子合同及数据，保存期限为借贷合同到期后5年以上；这与《暂行办法》“借贷合同到期后应当至少保存５年。”的规定一致。 要点四：平台只能委托一家存证人 《业务指引》第13条规定“委托人开展网络借贷电子合同存证业务，应指定唯一一家存证人作为电子合同存证机构。”孟添认为此规定是“出于监管效率的考虑”。笔者认为不排除日后有类似的监管规定，但平台在正式管理办法还未出台之前仍可选择不止一家存证人进行合作。 要点五：共同制定接口规范、平等协商费用 根据《业务指引》第15条、第19条的规定，双方在合作中，还应当共同制定供双方业务系统遵守的接口规范，并在上线前组织系统联网和灾备应急测试，及时安排系统优化升级，确保数据传输安全、顺畅；以及平等协商费用，存证人不得以开展存证业务为由进行捆绑销售或变相收取不合理费用。上述规定对引导行业走向规范化有积极作用。 P2P平台与第三方电子数据存证平台合作，应当注意保持存证的独立性，存证平台不应为P2P平台担保、背书，双方应在协议中明确双方的权责，以及共同应当遵守的法定义务。最后，《业务指引》提出将根据上海市网贷最新管理规定进行修订调整，因此上海P2P平台在与存证人开展合作时，需时刻关注政策动态，以便及时调整。（谭鸿 李灿 |护金符律师团队） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证监会：基金公司合规管理办法将于10月1日实施

6月9日，证监会例行发布会上，新闻发言人邓舸表示，近日证监会发布《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》（下称《办法》），并于2017年10月1日起正式施行。 据了解，《办法》共5章40条，主要修订内容包括：一是尝试原则导向，对各类业务的规范运营提出八条通用原则；二是进一步强化全员合规，厘清董事会、高级管理人员、合规负责人等各方合规管理责任；三是优化合规管理组织体系，对证券基金经营机构合规系统建设、部门设置、合规人员数量和质量提出基本标准；四是强化合规负责人专业化和职业化水平，同时提升专业经验和法律素质要求；五是改善合规责任履职保障，采取措施维护其独立性、权威性、知情权和薪酬待遇；六是强化监督管理，对证券基金经营机构及其高级管理人员、合规负责人未能有效实施合规管理等违规行为依法追责。考虑到行业落实有关制度、人员方面的要求需要一定时间，《办法》自今年10月1日起试行。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

世界首例飞行汽车GyroDrive已经上路

这部价值5万英镑的双人小型飞行汽车 “GyroDrive”，近期获得批准，可以路上行驶和空中飞行。 相关简介如下： 1、这部小型飞行器仅需要不到100米的跑道便能起飞 2、飞行器使用旋翼完成上下移动，借助“推进螺旋桨”向前运动 3、它在空中可以180公里/小时的速度飞行，飞行范围为600公里 4、双座GyroDrive的最大行驶速度只有40公里／小时 5、GyroDrive的起步价格为150万克朗（$ 63,500，£49,200） 6、捷克设计师在三月份获得了GyroDrive的牌照 随着全球汽车制造商争相将首款飞行车推向市场，一位捷克飞行员通过尝试不同的方式，制造了“GyroDrive”—— 一款可以驾驶的迷你直升机。 GyroDrive基于旋翼机 —— 一种迷你直升机——借助旋翼上下移动，运用“推进螺旋桨”前进。 车辆需要不到100米就能起飞，飞行最高时速为112英里/小时（180公里/小时）。 初始价格150万克朗（$ 63,500，£49,200），但根据规格，最高售价400万克朗。 设计该车的捷克飞行员Pavel Brezina说，这辆车是世界上第一款获得官方批准能够在道路行驶和空中飞行的产品。 Brezina先生在捷克共和国东部的前罗夫波克机场的一个机库里接受法新社采访，他说：“每个人都在试图制造一辆可以飞行的高速汽车，但这是另一回事。” Brezina先生的公司Nirvana Systems从德国一家公司购买旋翼机的相关套件，然后组装并安装系统，允许驾驶员在汽油机飞行和电动机行驶模式之间切换。 双座GyroDrive的最大驾驶速度只有40公里/小时，足够将两名乘员带到附近加油站或酒店。 其飞行距离为600公里（373英里）。 着陆后，飞行员只需要沿着车身轴线固定旋翼桨片，并拉出内置车牌，就可以开上公路了。 Brezina先生已经计划乘坐GyroDrives，把他的飞行员妻子和两名孩子带到伦敦。与此同时，世界各地的发明家都在飞行汽车原型设计上疯狂地工作。 Brezina先生在开始项目三年后，于今年三月份获得GyroDrive的相关牌照。 在首次旅行中，他向西行驶了143公里（230公里），到布拉格郊外的一个机场，然后开车到市中心，在捷克首都瓦茨拉夫广场上喝杯咖啡，途中被警方拦截。 “嗯，如果你看到有人开这样的车招摇过市，你不会阻止吗？ 反正我会的。”Brezina先生笑着说，警察只是检查了他的文件，进行了一次酒精测试。 竞争对手 GyroDrive还有一个竞争对手，在邻近的斯洛伐克，AeroMobil公司表示，它已经收到客户订单，旗下的产品预计在2020年投放市场。 AeroMobil公司首席执行官Juraj Vaculik表示：“我们希望设计一款不仅可以飞行和驾驶，而且还能够满足每项技术和法律要求的车辆。” AeroMobil公司最初计划生产500台飞机，使用涡轮螺旋桨起飞。 该公司设计预期为路上时速最高99英里每小时（160公里/小时）、最高飞行速度达224公里（360公里/小时），飞行和行驶距离约435英里（700公里）。 五月中旬，日本丰田还公布了推出采用可伸缩翼和无人机技术的SkyDrive三轮飞行汽车的计划。 预计该车辆的最高飞行速度约为62英里/小时（100公里/小时），可徘徊在离地面约10米（33英尺）处。 它拥有93英里／小时（150公里/小时）的最高地面速度。 据报谷歌联合创始人拉里·佩奇（Larry Page）在四月份发布了一款原型机的视频，硅谷飞行汽车创业公司Kitty Hawk宣布今年推出“个人飞机”计划。 其他公司，包括Uber，也对他们的飞行车型进行了相关工作。 Brezina先生在接受法新社采访时说，过去七年来，他和朋友一起驾驶该车安全地在欧洲境内外飞行。 “我喜欢摩托车，这其实是一辆3D摩托车。我们还租用旋翼机前往其他大陆。”他说。 展望未来，Brezina表示，他对GyroDrive将来会很普及抱有怀疑态度。 “首先，这需要一定的素质才能成为一名旋翼机飞行员，其次，这不仅仅是推按钮那么简单。 我认为它会得到传播，但不会大规模应用。” 由于由斯洛伐克政府共同出资，AeroMobil的产品将不会是每个人都能拥有的飞行车，因为它惊人的单位售价为120万-150万欧元。 Vaculik先生说，它会作为“某种飞行Uber服务”。 他补充道：“我们的理念是，没有太多的人拥有这辆飞行车，但是很多人都能使用它。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

让用户“看见”的认知行为

让用户 “看见” 的手段很多，但没有一种是永远成立的。找到和用户习惯或目标匹配的场景和交互行为，才能获得最好且最有效的体验。 去年7月份的时候，我和朋友一起去日本。酒店是朋友订的，所以下飞机后她负责导航。我凑过去一起看，只见她打开了booking，点了侧边栏，进了订单列表页，找到订单进了详情页后，在地图那儿点了用google导航。 看到朋友执行了那么长一串操作才找到订单，我问：“Booking首页好像就有你的订单，为啥你要进列表页？” 我朋友非常怀疑的看着我说：“是吗，没有吧。” 于是，我拿过她手机打开booking首页，果然订单就显示在搜索模块下面。 《设计师要懂心理学》里面有一句话叫 “人欲关注，必先感知”，就是说要让人关注到一件事儿，“看见” 一件事儿，必须先察觉到它，感知到它。Booing的展示方法，虽然用了 “your upcoming booking” 来引导，用酒店图片来吸引注意力，可发现性也不算差了，但是依然没有让我朋友感知到它。 而且首页的订单在预订成功就开始展示了。出发前我朋友为了查状态、查价格，打开Booking那么多次，竟然一直没发现？ 影响感知的因素可能是习惯、目标和环境。对我朋友来说，应该是查单习惯影响了她的心智模型。由于太习惯从左上角进入订单列表，所以视线流不会向下，因此也就无法注意到页面底部的订单模块。在我朋友的意识里，她看到的页面可能是这样的： 那么是不是离用户习惯的入口位置越近，模块就越有可能被发现？ “我的携程” 行程卡片的设计可以证实这个观点。通常情况下，用户使用 “全部订单” 入口查单。在即将出行时，全部订单下方会开始展示行程卡片，目的是让用户在旅行的碎片时间内快速获取必要的信息。由于紧贴用户视线位置展示，点击已经超过了 “全部订单” 这个常规入口。 关于用户 “看不见” 功能模块的例子，最近我又碰到一个，是我携订单列表的交叉推荐模块。用户预订了机票/酒店以后，订单下方会有个模块展示相关用车、玩乐的功能入口，方便快速预订。方案是这样的： 功能上线后，转化数据不太理想，于是安排了一次用研。发现所有被测用户在查单过程中都没有 “看见” 这个功能。被告知后，大部分用户都表示对这个功能是有需求的，展示方式是可理解的，如果能发现，是有意愿点击的。 这次可能目标影响了感知：与目标无关的东西会被提前过滤，而不会进入到意识层面。用户在搜寻信息时，并不会认真阅读，只是快速而粗略的扫描屏幕上与目标相关的东西。他们不仅仅忽略掉与目标无关的东西，而是经常根本注意不到他们。——《认知与设计》 所以，在用户的意识中，页面可能是长这样的： 交叉推荐作为第二张卡片展示，就是为了不管用户的目标订单是第几个，都能保证模块在用户的视线流内。但显然，只是安静的存在在视线流内是不够的。测试时，用户提到对模块的第一感觉是“订单”，而且不是目标订单，所以自然而然的忽略了。 回过头去想，我携首页的行程卡片之所以能被用户发现，也和卡片展示的正是用户目标有关。在没了“目标”这一关联的情况下，如何能让用户注意到卡片？ 常用的获取注意力的方法，比如动效、颜色对比和形状对比，是转移了用户的注意力。在查单场景下，这样做多多少少会对用户的查单过程造成干扰。最好的解决方案是在用户查单完成后，把注意力延续到交叉推荐的卡片上。 携程酒店详情页的 “相似酒店引导” 模块就提供了这样一个思路。“相似酒店引导” 的价值在于，当用户对当前浏览的酒店不满意时，可以快速切换到下一家酒店，省去了重新返回列表页的步骤。设计上，设计师没有按照常规做法把模块设计在页面底部，而是在用户点击返回的时候，弹出弹窗进行引导： 用户在详情页的目标是 “获得当前酒店的信息”。而点击返回时，目标会变成 “再看看其他酒店”。如果模块设计在详情页内，和用户的目标就不匹配，效果就不好。而设计成返回时弹窗，弹窗上的内容就是用户要寻找的内容，和用户的目标就匹配上了。这种交互方式即保证了用户的浏览行为不受干扰，又提升了引导的可发现性。上线后的引流数据也证实了这一点。 综上，让用户 “看见” 的手段很多，但没有一种是永远成立的。找到和用户习惯或目标匹配的场景和交互行为，才能获得最好且最有效的体验。这就是让用户 “看见” 的小心机啦。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

借读《孙子兵法》，思及APP运营推广

最近研读《孙子兵法》，感慨颇多。结合兵法智慧来做好APP全面的运营推广，“海、陆、空”三军同时出击，直接触达自己产品的用户。确定目标用户后，直击要害，一举拿下；潜在用户侧面包抄，小火慢炖地进行转化；还要攻城掠池，抢夺竞品的核心用户。 工欲善其事，必先利其器。运营统帅上战场，雄韬伟略，指点江山的同时，也需要佩戴上宝剑利器，及时击杀和砍掉不必要的障碍。 战略布局：全渠道获取新的APP用户，提升下载量 1、海军：大浪淘金 所谓大浪淘金而不是大浪淘沙，目的就是获取核心“金子”用户。金子用户在后期的产品迭代发挥着至关重要的作用，用户永远是产品和运营人的老师。在大面积的海量线上应用市场，线上推广渠道如此之多，运营统帅，你该怎么做？率先出兵哪里？ （1）广撒网 如果资金预算充足，可以进行海量市场广撒网，在应用市场上推出自己的APP。花钱，不等于烧钱，有钱就任性的运营人膨胀的话肯定会一败涂地，更何况，现在你有钱都不一定花的出去。要灵活应变、熟悉自己擅长的应用市场，业界口碑良好，和官方人员建立有效的沟通…… （2）重点捞鱼 比如App Store，上传自家APP就要仔细研究敌方排兵布阵的规则，航空母舰，一击即中，不要动用杂牌小船，会不小心翻船。为了快速上线苹果应用商店，曾全英文地填写了相关资料。真实可靠的用户对于我们运营统帅来说，那就是获取到了敌方将领领袖，得到KOL，会吸引进来一大批潜在用户。 2、陆军：单兵作战 陆军出击就是要占领“线下地推”的阵地。在传统陆军战争中要求单兵作战能力非常强，在运营推广时则要求每一个地推点都能够带来最精准的用户。 （1）阵地选择 核心目标用户所在地、人流量大的聚集地。确定自己的核心用户类型，如果是母婴类消费产品，那么小区、幼儿园、婴幼儿的教育、生活服务馆等等无疑就是你的首发阵地。 （2）出击方式 扫描二维码下载。简单粗暴的下载APP方式。将自己APP二维码印制在产品的宣传册、海报、小礼品、卡纸……甚至是精兵强将的铠甲上，之前有一场地推活动就是让人员穿上印有下载链接的APP二维码的宣传衣服，下载量提高不少。需要注意的是，衣服一定要设计的巧妙合理、创意酷炫，要让公司的设计师好好花费一番心思，这可是战旗！（请原谅，不方便附上照片） （3）盘点战果 士兵已经派上战场，且烈日炎炎、风雨无阻地辛苦拼杀了整个推广期，怎么颁发荣誉勋章？给每个人定量做考核。项目组遇到过争夺因战绩引发内讧的事情，着实影响团队的凝聚力和士气。 统帅 “爱兵如子”，管理好自己的运营兵将，做到奖罚分明，合理、真实地个人运营推广数据才能真正地服众，赫赫战绩，跃于白纸excel表。让团队毫无后顾之忧、专心自己的领地。 3、空军：铺天盖地 （1）传统媒体 这种空军式的推广从根本上来说，也是在传统媒体上作宣传。报纸、电视、电台，已经落后，不过如果你的用户群体是中、老年人，这种方式倒也是很受用，周围玩智能手机的老年人群也在逐渐上升，但是，转化率不高，需要慎重投放自己的军用战略物资。 （2）新战略和玩法 真正能做到铺天盖地式的运营推广统帅，那一定是土豪级别的将领，得是总司令的嫡系部队。网易云音乐，不得不说她是“上天入地”了。前端时间，网易云音乐成功运营策划了地铁“音乐专列”。最近，网易云音乐和航空公司联合打造“音乐专机”，铺满整个飞机舱的音乐元素和UGC歌单，受到格外的关注。在App Store音乐类产品的排名升至首位，网易云音乐，打得一手空军好牌。 对于UGC内容型的产品运营统帅，充分了解用户在APP的参与度和留下的存在感。借助平台上用户贡献的原创、评论、互动内容，应借势发力，草船借箭，让用户帮助你冲锋陷阵，占领高山田野，动好手上的每一步棋，盘活全局。 小结 《孙子·谋攻篇》语出：“知彼知己，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼，不知己，每战必殆。”用户流量红利期已过，在线上、线下获取如此困难的情况下，应多运用运营之道而非运营之术，参透兵法策略智慧，借助手上利剑，打好提升APP下载量这一硬仗。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

欣泰电气先行赔付基金启动 证监会将持续关注进展

　　6月9日，欣泰电气的保荐机构兴业证券公告设立欣泰电气欺诈发行先行赔付专项基金，中国证券投资者保护基金有限责任公司同时发布了该项基金的管理人公告，正式启动兴业证券通过专项基金先行赔付因欣泰电气欺诈发行致使投资者经济损失的相关工作。 　　证监会新闻发言人邓舸9日表示，中国证券业协会日前已经牵头投保基金公司、深交所、中国结算和兴业证券成立了欣泰电气欺诈发行投资者先行赔付工作协调小组，为本次先行赔付做了大量前期准备工作，并将按照各自的职责分工帮助适格投资者充分利用交易平台和资金结算渠道，在短时间内完成赔付金额确认、和解承诺函签署、赔付资金划转工作。他进一步表示：“证监会将持续关注兴业证券先行赔付工作的后续进展，切实保护投资者的合法权益。” 　　投保基金9日公告显示，欣泰电气欺诈发行先行赔付专项基金（下称“专项基金”）规模5.5亿元，出资人为兴业证券，专项基金管理人是中国证券投资者保护基金有限责任公司（下称“投保基金公司”）。 　　据披露，支付赔付的基本流程为：对于一级市场适格投资者已经卖出新股损失及/或二级市场适格投资者损失，专项基金将自公告刊登之日起60日内按流程完成赔付金额的计算及赔付资金的划付；仍持有属赔付范围的欣泰电气股票的二级市场适格投资者的二次赔付，将在欣泰电气股票退市后办理。对于在欣泰电气首次公开发行股票时申购欣泰电气新股，截至欣泰电气股票暂停上市时仍持有所申购新股的一级市场适格投资者，仍持有新股部分的损失，根据其在退市整理期间卖出欣泰电气新股或退市时仍持有新股情况，在欣泰电气股票退市后，通过手工方式单独进行赔付申报，并在完成赔付申报后划付赔付资金。 　　邓舸表示：“证监会一直高度重视保护投资者合法权益，为有效落实中介机构责任，遏制欺诈发行行为，强化对投资者的保护，2015年11月重启新股发行时，证监会对保荐机构自行承诺先行赔付作了安排。因欣泰电气发行时间在2014年1月份，保荐机构兴业证券并未做先行赔付承诺，但兴业证券主动设立先行赔付专项基金解决投资者损失赔付问题。对此，证监会表示支持。” 　　邓舸还称：“兴业证券在欣泰电气欺诈发行先行赔付专项基金设立公告中，有针对性地做了安排，充分保护投资者合法权益。如除依据相关司法解释的规定，赔付适格投资者二级市场投资差额损失外，还参照《合同法》关于合同被撤销后的法律责任的规定，对申购新股后一直持有到退市的投资者可按照其申购价格赔偿持有损失，并受让对应新股。证监会将持续关注兴业证券先行赔付工作的后续进展，切实保护投资者的合法权益。” 　　【相关新闻】 　　兴业证券正式推出欣泰电气先行赔付方案 　　2017年6月9日下午，兴业证券正式发布《关于设立欣泰电气欺诈发行先行赔付专项基金的公告》。同时兴业证券召开媒体见面会，公司总裁刘志辉及相关负责人就先行赔付的相关细节作出进一步说明。准备筹划近一年后，欣泰电气的先行赔付由此正式提上日程。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证监会将严查IPO企业粉饰业绩 前4月35家企业终止审查

为进一步提升首发企业申报质量，加强市场引导，证监会9日集中公布1-4月终止审查(申请撤回)和未通过发审会(被否决)IPO企业情况。其中，终止审查IPO企业35家，未通过发审会IPO企业18家。 具体来看，35家终止审查IPO企业存在的问题主要包括以下三个方面：一是经营状况或财务状况异常，22家企业存在此类问题，占比62.86%；二是会计核算的规范性存疑，5家企业存在此类问题，占比14.28%；三是业绩下滑，4家企业存在此类问题，占比11.43%；四是股权或战略调整，4家企业存在此类问题，占比11.43%。 18家未通过发审会IPO企业存在的问题主要包括五个方面：一是内控制度的有效性及会计基础的规范性存疑，6家企业存在此类问题，占比33.33%；二是经营状况或财务状况异常，5家企业存在此类问题，占比27.78%；三是持续盈利能力存疑，3家企业存在此类问题，占比16.67%；四是关联交易及关联关系存疑，3家企业存在此类问题，占比16.67%；五是申请文件的真实、准确、完整和及时性存疑，1家企业存在此类问题，占比5.55%。 今年以来，证监会继续严把审核质量关，采取多种措施和手段，严格实施IPO各环节的全过程监管，通过反馈、检查、初审、发审等审核流程和审核机制的有机配合，有效遏制问题苗头和“带病申报”情形，净化审核环境，强化中介机构责任，严厉打击利润操纵、欺诈发行、包装上市、虚假披露等行为，以从严监管促进优质企业上市，发挥资本市场资源配置功能，促进供给侧结构性改革，切实服务实体经济。根据统计，截至5月19日，今年证监会共审结IPO企业257家，其中，已核准的IPO企业188家；未通过发审会(被否决)的IPO企业24家；终止审查(申请撤回)的IPO企业45家。IPO审结通过率约为73.15%，未通过(包括终止审查和否决)率约为26.85%。从目前IPO企业终止审查和否决情况看，从严监管工作取得了一定成效。 下一步，证监会将进一步强化发行监管，严格审核，在严防企业造假的同时，严密关注企业通过短期缩减人员、降低工资、减少费用、放宽信用政策促进销售等方式粉饰业绩的情况，一经发现，将综合运用专项问核、现场检查、采取监管措施、移送稽查等方式严肃处理。今后，证监会将继续定期公布终止审查和未通过发审会的IPO企业名单及审核中关注的主要问题，持续提高发行监管工作的透明度，进一步贯彻落实“依法、全面、从严”监管的工作要求，督促发行人和中介机构归位尽责，提高首发企业申报质量，支持符合条件的企业上市融资，提升资本市场服务实体经济能力，维护经济金融安全，为资本市场和实体经济发展不断提供源头活水。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

一家A股公司减持日记：“相形见绌”的利润表

在减持新规出台前，大股东减持的乱象频频出现，备受诟病的 “减持混搭高送转” 现象时有发生。 统计数据发现，以云意电气（300304.SZ）为例，自2016年11月24日发布送转预案以来，云意电气多次作为高送转概念股获封涨停板，盘中股价最高涨至67.76元，与送转预案前一日33.18的收盘价相比，最高涨幅达到104.22%。 值得注意的是，在高送转股价暴涨的背后，同步出现了云意电气控股股东以及相关高管的减持计划。 6月9日，云意电气一位证券部人士表示，“公司高送转议案都获得董事会和股东大会通过，履行了相应的程序，不存在配合相关股东减持的行为。减持对市场来说是一个敏感词，但对公司来说只是正常行为，只是碰到了高送转的敏感时期。” 减持路径溯源 梳理发现，2016年8月，云意电气发布公司控股股东徐州云意科技发展有限公司（以下简称“云意科技”）、持股5%以上股东徐州德展贸易有限公司（以下简称“德展贸易”）以及公司董事李成忠的减持计划。公告称，三者拟在2016年8月12日至2017年2月12日减持。 此后的11月23日，云意电气收到控股股东云意科技提议的《2016年度利润分配及资本公积金转增股本预案的提议及承诺》，拟向全体股东每10股派发现金股利人民币1元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增28股。 此后云意电气的股价从30元左右，开始实现连续上涨。2016年11月24日至29日，股价连续四日一字涨停，此后至12月5日公司股价亦连续上涨。 笔者发现，三者减持之时普遍为当时公司的股价高点。 其中，控股股东云意科技分别于2016年12月7日、12月8日以52.52元、50.06元的均价通过大宗交易共减持600万股；德展贸易分别于2016年12月8日，2017年2月3日、2月10日以55.77元的均价通过竞价交易减持199.99万股；李成忠于2016年12月15日以45.12元均价通过大宗交易减持270万股。 在本阶段减持中，云意科技套现3.06亿元，德展贸易套现1.12亿元，李成忠则套现1.22亿元，三位股东合计套现5.4亿元。 值得注意的是，减持计划虽已于去年8月份发出，但在发布高送转预案之前，三位股东并未实施减持，相反，在高送转预案发布后的去年12月份 三位股东均进行了密集减持。 然而，本次减持计划后云意电气的大股东似乎未停止减持的脚步。2016年12月6日，云意电气公告称，云意科技、德展贸易、李成忠三个股东计划于2017年2月13日至2017年5月25日期间进行减持，分别拟减持不超过560万股、220万股、200万股。云意科技于2月14日通过大宗交易以63.65元均价减持264万股，减持比例1.16%，套现1.68亿。而盘面数据显示，2月14日当天，云意电气的股价攀升至高送转预案以来的最高点66.76元。 此后的2月20日，云意科技继续减持296万股，均价55.41元，套现1.64亿。同时当日还有德展贸易以及李成忠均通过大宗交易分别套现1.22亿元和1.11亿元。 产业运营摸底 根据统计，三位股东的减持大戏落幕，云意科技、德展贸易、李成忠分别共套现6.38亿、2.34亿、2.33亿，合计11.05亿。 相比而言，2016年年报数据显示，云意电气报告期内实现营业收入5.36亿元，同比增长24.13%，实现净利润1.1亿元，同比增长55.71%；今年一季报数据显示，云意电气实现营业收入1.66亿元，同比增长31.73%，实现净利润3451.94万元，同比增长40.71%。 实际上上述减持额度达到云意电气2012年上市以来净利润总额的两倍之多。 “云意科技减持资金主要用于公司的持续经营，至于用于公司哪项具体业务，可能是扩大经营之类相关的内容。”6月9日，上述云意电气一位证券部人士介绍。 除了在年报上公司表示借助新能源汽车规模扩张的机会布局新能源汽车领域外，2016年云意电气获批的定增中，募集资金用途也有新能源汽车的相关项目。 据披露，云意电气此次定增的发行价为20.5元，共发行2682万股，募集资金净额5.36亿元，募投项目包括新能源车用电机及控制系统产业化项目、大功率车用二极管扩建项目、企业检测及试验中心项目。 “公司主营整流器和调节器，是车上基本都会用到的部件，目前公司产品配套国内大部分自主品牌，一些合资品牌及部分外资品牌。”前述公司人士表示。 “新能源车领域公司一直在布局，定增的募投项目目前正在进行，其中新能源车用电机及控制系统产业化项目在苏州实施，目前已购置厂房，调试产业线，同时项目研发团队在与国内相关厂商进行技术对接，还在前期建设过程中。”其表示。 不过，云意电气在经历了高送转股价攀升潮后，股价表现逐步下跌，二级市场投资者的质疑也逐渐增多，股价的烦恼亟待解决。 “目前公司股价波动比较明显，但也是多种原因造成的。管理层认为股价被低估了，但具体什么原因公司也在整理和反思，只能从经营层面来说是正常的，” 前述公司人士表示，“近期投资者都对股价强烈关注，管理层也在进一步研究中，目前还是专注主营业务而提升业绩。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新三板IPO虚火遍地 Pre-IPO投资需火眼金睛

IPO审核提速，新三板IPO概念标的遍地开花。但伴随转板热潮，许多伪IPO企业滥竽充数，Pre-IPO投资也需擦亮眼睛。 “现在感觉在新三板上是个老板都说自己要IPO”，一位负责Pre-IPO项目的投资人脱口而出。 “某新三板公司口口声声说自己要申报IPO，但结果到现在2016年年报都披露不出来。” 上述人士话风一转，漏出一丝掩不住的 “无奈”。 的确，Pre-IPO市场的 “虚火” 正在新三板蔓延。有来自中介机构的市场参与人士证实，从目前接到的IPO项目分析，良莠不齐的挂牌公司都在启动IPO，甚至有净利润仅1000多万，和对大客户有重大依赖的公司也在启动IPO。 数据显示，6月份刚过一周就已经有11家挂牌公司宣布进入上市辅导阶段，仅6月6日一天就要4家挂牌公司宣布接受上市辅导。平均下来每个工作日有1.57家的挂牌公司步入上市辅导队列。 有券商研究人员感慨，“在新三板IPO排队与发审供需严重不平衡的情况下，目前拟IPO投资市场确实不怎么理智。” 转板大潮汹涌 “非理性” IPO涌现? 在如今的新三板市场，有挂牌公司宣布接受上市辅导早已寻常。 根据choice数据统计，截至6月8日，已经有旭日环保(838061)等465家挂牌公司先后进入上市辅导阶段，其中雷博司(831584)等14家公司已经结束辅导期。 基于上述统计数据，截至6月8日，2017年已有177家挂牌公司上市辅导。而在2016年全年，共有204家挂牌公司进入上市辅导。 不容忽视的是，2016年的新三板持续扩容，挂牌公司数量从年初的5129家增至年末时的10163家。而进入2017年后，新三板挂牌速度放缓的情况，截至6月8日，挂牌公司数量仅从年初的10163家增至11280家。 如此对比，挂牌公司上市辅导热情大增。但值得注意的是，挂牌公司提交首发申报材料的热情并未像上市辅导一样大增。 根据choice数据统计，截至6月8日，共有艾融软件(830799)等97家挂牌公司已经提交首发申报材料，正在等待审核。申报稿首次公告日为2017年的共有禾昌聚合(832089)等28家公司，这一数字基本是2016全年公布申报稿的64家公司的一半，并无明显增长。 而如今的新三板市场，接受上市辅导的挂牌公司队伍中，正蔓延着一股IPO “虚火”。 “刚创业就想IPO，充满了梦想，在如今的IPO项目中，充斥着老板一厢情愿的意味。”一位来自中介机构的资深人士感慨。 据该人士透露，目前市场中存在着只有三、四个客户的拟IPO企业，还有无核心竞争力甚至是夕阳产业的公司也在筹划IPO。 “值得投资者注意的是，目前市场中存在因履行对赌协议，甚至是为留住员工而‘硬着头皮’启动IPO的公司。此类‘硬着头皮’IPO的企业一般不愿意花时间进行规范整改。” 据一位创新层公司高管透露，他所接触的拟IPO挂牌企业中，确实有创始人对IPO有“迷之自信”。 净利下降 警惕拟IPO新三板公司 “变脸” 网贷财经在对465家接受上市辅导的新三板公司分析后发现，拟IPO新三板公司中，不少企业存在亏损、净利润下降等变数。 根据choice数据统计，截至6月8日，仍有嘉达早教(430518)、深装总(835502)等23家拟IPO公司尚未披露2016年度年报。 对于上述情况，有分析人员指出，可能存在挂牌公司因准备IPO耽误披露年报的情况。但在已经披露年报的拟IPO公司中，亏损、净利润下降的变数并不罕见。 据统计，在已披露年报的拟IPO公司中，好买财富(834418)等4家公司2016年处于亏损状态。亏损最为严重的好买财富，2016年度合计亏损了9110.78万元。 值得注意的是，2015年11月挂牌的好买财富，在2014年度还处于亏损状态，全年亏损1532.24万元。2015年，好买财富扭亏转盈，全年实现净利润3182.21万元。 扭亏后的好买财富马上进行上市辅导，2016年2月，好买财富发布公告提醒投资者注意，公司已向上海证监局报送了上市辅导备案资料。 紧接着，好买财富上市前的“最后一轮”融资圆满结束。2016年6月份，好买财富发布股票发行情况报告书，该公司以95.22元/股的价格共发行525.1万股，实际募集资金总额高达5亿元。 此次定增共有13家法人机构、6只私募基金、12位自然人参与认购。其中不乏浙商证券旗下资管公司、广发证券旗下资管公司、江苏高投、硅谷天堂等知名机构。 此外，广厦环能(833747)等20家拟IPO企业2016年度净利润均小于1000万元。其中，广厦环能2016年度仅实现103.16万元净利润，较上年同期下降95.31%。 上海市锦天城律师事务所资深律师彭春桃指出，对于净利润过低、对大客户有重大依赖的拟IPO企业，律所会慎重选择是否立项。如果企业具有后续发展潜力，律所会先签署上市辅导法律顾问合同，待符合条件再启动IPO。 遭遇投资陷阱 Pre-IPO投资也需火眼金睛 “目前的Pre-IPO投资已经逐步向前移。” 多位投资人如此表示。 严格意义上的Pre-IPO投资，是投资机构通常在标的公司IPO“临门一脚”时“进入”。“而目前市场上的Pre-IPO投资多数属于‘一事一议’，偏前端。”一位重点投资Pre-IPO项目的投资总监表示。 “之所以偏前端是因为价格方面便宜，定价和交易结构设计全部取决于资产质量”。而投资机构具体在拟IPO企业哪个发展阶段进入，同样取决于标的公司质量。 该人士所指的“偏前端”是指Pre-IPO投资标的范围逐渐扩展至有IPO概念的公司。 “实际上，IPO审核提速，A股壳价值逐渐下降，跨市场套利价差逐渐缩小，目前PE机构的Pre-IPO投资逐渐回归到价值投资。”上述人士进一步指出。 另有Pre-IPO项目投资人表示，实务中通常会遇到FA用IPO概念“包装”融资企业，投资机构在寻找Pre-IPO项目时，需要根据企业尽调实际情况对标的公司能否IPO进行谨慎判断。 然而，将投资时点提前至上市辅导计划或仅有IPO概念的Pre-IPO项目将面临更大的不确定性。帝联科技(831402)就是IPO路上遭遇“挫折”的公司之一。2015年12月开始进行上市辅导备案的帝联科技，主要提供互联网平台服务。 2015年度，帝联科技实现4263.91万元净利润，此前的2014年，帝联科技净利润达3160.89万元。根据帝联科技2016年1月发布的《股票发行情况报告书》，该公司以30元/股的价格共发行630万股，实际募集资金1.89亿元。 参与认购的分别为天津燕山航空创业投资有限公司、中国-比利时直接股权投资基金、宁波鼎锋明德致知投资合伙企业(有限合伙)、嘉实基金旗下嘉实新三板3号资产管理计划等知名新三板投资机构。 但在2016年，帝联科技业绩突然“变脸”，全年亏损5928.48万元。2017年3月，帝联科技发布公告称因公司战略发展计划与平安证券终止了首发申报上市辅导工作。截至6月9日，帝联科技最新收盘价为4.3元/股，仅为前一轮定增价的14.43%。 一位正在寻找投资的创新层公司高管表示，很多投资人确实在抢有IPO概念公司的投资机会，但也发现有一部分投资人更看重企业的业绩和持续发展的前景，当然这本身也是IPO的重要前提。 “资本追逐IPO项目太热对整个经济都不是好事，慢慢回归理性是我们希望看到的。”这位高管表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

强玩家进场，消费金融市场变数几何？

最近，商业银行大力进军消费金融各个垂直领域的意图很是明显。 上个月，中国银行、建设银行、工商银行等相继推出了“校园贷”产品，浦发银行、招商银行等也相继做好了“信用卡”重返校园的准备。 与此同时，在“战况”激烈的线上借贷市场，也能看到他们的身影。 近两年来，工商银行、建设银行、兴业银行等都相继推出了自己的线上借贷产品，无需抵押、线上借贷、短时间到账的产品定位几乎和市场上一般的在线借贷产品别无二致； 事实上，信贷与分期业务本就是银行的重要收入来源，只是原本它们更倾向于切入发展成熟且体量较大的细分市场，如房贷、车贷等，但现在随着整体银行业利润增速的放缓，更多更细分的领域，例如，装修分期、账单分期、教育分期等产品开始重新走入银行的视野。 凭借与传统金融机构差异化竞争、以填补传统金融服务空白为契机成长起来的新金融机构，未来可能要重新面临巨头玩家的回归，这个充满未知的变数不知会在多大程度上影响消费金融的市场格局。 关于这个话题，分享几个观点： 先来看两个几个数字的对比。 截至2015年末，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行净利润增速分别为0.52%、0.70%、1.25%和0.28%。而在2013年，四大行的净利润增速则均在10%以上，分别为10.17%、14.52%、12.35%和11.12%。 拖累银行利润上涨的因素有很多，根据国内各银行一季报数据显示，除了最近上市的银行以外，十六家A股上市银行中，至少有七家净利息收入同比下降。与2016年同期相比，部分银行的佣金及手续费收入也出现了10%以上的下降。 与之相对应的，是消费金融行业惊人的业务扩张和利润增长。 暂不论其他高息的借贷和分期平台，单就持牌机构消费金融公司就赚得盆满钵满。2016年，捷信金融实现净利9.3亿元，同比增长超27倍；招联消费金融实现营业收入15.33亿元，同比增长1070%，其他消费金融公司也相继扭亏为盈。 在这样的市场环境下，银行开始行动也并不奇怪，毕竟拓展同样的业务并不复杂，而且优势明显。 先来看校园贷市场。以中国银行和建设银行最近推出的校园贷产品"中银E贷·校园贷"和“金蜜蜂校园快贷”为例，其中，前者的贷款金额最高可达8000元，时间最长可达12个月；后者的授信额度为1000元-50000元，按照现行快贷产品利率5.6%执行，日利息万分之一点五，同时可全额提现。 与市场上动辄利率高达百分之六七十的校园贷产品相比，低廉的资金成本是银行最重要的优势之一。 此外，由于商业银行本身的品牌优势，他们大多可以通过与高校官方合作的方式接触到学生群体，这要远远优于一般平台通过网络渠道获得的客群，甚至可以将优质用户群体提前掌握在手里。 更重要的是，在经历了上一轮的野蛮生长之后，校园贷市场因为无序和混乱终被监管叫停。但市场口子已经打开，总要有人来满足。在今年银监会一季度经济金融形势分析会上，针对校园分期、校园贷等金融乱象，银监会号召"商业银行应通过推出正规校园贷把对大学生的金融服务做到位"。 这也就意味着商业银行进入学生市场的行为，得到了更多舆论上的支持，甚至未来会有政策方面的倾斜。对于商业银行来说，这个他们曾经进入又退出过的市场，最终还是回到了他们的手里。 如果说，校园贷业务得到了更多来自监管的支持，在线借贷业务可能在能力方面更有说服力。 以最近兴业银行宣布针对个人客户正式推出全流程线上自助信用消费贷款——“兴闪贷”为例，无需抵押、线上借贷、短时间到账，在流程上似乎与蚂蚁借呗、微粒贷等其他线上借贷APP并没有太大的别了。 当然，兴业也不是第一家推出此类业务的银行，在更早之前，包商银行、建设银行、工商银行都推出过类似的产品。这些产品的贷款额度普遍在1000到30万之间，部分按年化利率计，一些则按日息计算，日利率大约在0.03％——0.06％，用户可以随借随还。 这些产品在短时间内获得了相当大的市场份额。建行相关数据显示，截至2016年末，线借贷产品“快贷”已经累计服务客户超过200万户，贷款投放超过700亿元。 银行的借贷产品在操作流程方面虽然与其他借贷APP越来越相似，但是在获客与风控方面优势要明显得多。一方面，这些借贷产品直接面向本行客户，几乎不用做任何市场推广和获客，只需要作为为原本客户提供的一种附加服务就已经是很大的体量；另一方面，银行在数据、风控经验方面的累积也在这里体现出极大地优势。 而且这也与最近银行发展的思路相吻合，在金融科技潮流的冲击下，做出能够真正盘活用户、流量、带来利润增长的改变，是银行必然的选择。 银行摆出了全力进攻的姿态，但是进攻的结果如何，也尚未可知。毕竟这已经不是银行第一次要拥抱互联网、靠拢新金融，而前几次的结果似乎也没那么乐观。 就在三四年前，余额宝带来互联网金融的第一次冲击时，许多银行的存款业务理财业务纷纷受挫，彼时，国内的商业银行进行绝地反击的手段是纷纷成立直销银行，一时间，国内多了几十家直销银行。 然而，因为商业模式高度同质化，业务与产品“换汤不换药”,最终大多数直销银行都变成了“食之无味弃之可惜”的鸡肋。 那么，在这新一轮的变革中，商业银行到底有多大的决心？这是一时的“消极抵抗”还是一场彻底的革新？尽管结局还尚未可知，但这些巨头玩家的入场就足以让根基薄弱的创业公司们颤抖。 对于涉足消费金融业务的新金融机构而言，银行们的杀入是一场“虚惊”，还是带来了一个新格局的开始，时间和市场将告诉我们答案。对于商业银行来说，随着市场环境的改变和利润的收窄，寻新的利润增长点是必要的，拓展消费金融场景可能成为其中一个选项。而银行在客户资源、风控流程、资金成本、品牌忠诚度等方面的优势一直存在，只要进行平移和嫁接，落地并不困难，尤其是在大多数银行对于直销银行、电子银行业务越来越重视的今天。 更重要的是，眼下新金融机构的业务正面临监管的“肃整”。但同时，市场的口子已经被打开，已经被催生的市场需求仍然需要有人提供相关服务，而商业银行等持牌机构因其规范性与安全性，有很大概率被选中成为满足市场需求的首选。 对于市场上的创业者来说，他们原本的发展空间来源于市场的间隙，即传统银行不愿意去服务的人群，但是如果银行杀出一个“回马枪”这些企业的生存空间还有多少，可能会成为一个值得思考的问题。对于商业银行来说，随着市场环境的改变和利润的收窄，寻新的利润增长点是必要的，拓展消费金融场景可能成为其中一个选项。而银行在客户资源、风控流程、资金成本、品牌忠诚度等方面的优势一直存在，只要进行平移和嫁接，落地并不困难，尤其是在大多数银行对于直销银行、电子银行业务越来越重视的今天。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

拱手让出大股东 减持新规三十六计演绎

减持新规发布后，除了修改减持计划，拱手让出大股东位置，将减持股份转让给员工持股计划等 “金蝉脱壳” 的戏码，似乎有意频繁上演。 就在6月9日，因上市公司股东、董监高 “减持新规” 而修改减持计划的星河生物（300143.SZ），宣布了新动作。 其公告称，实际控制人叶运寿通过大宗交易减持458万股，占比1.59%。值得一提的是，两天前，这位 “金针菇第一股” 创始人还将1450万股协议转让给上市公司全资子公司玛西普医学的董事长徐涛。由此，后者持股 6.83%，跻身星河生物前五大股东。 上述时间节点，离5月27日证监会 “减持新规” 细则实施仅过去不到两周。 眼花缭乱的动作背后，呈现出的是一些上市公司大股东被按住 “命门” 的微妙选择。 梳理发现，5月27日-6月9日，至少70家上市公司大股东公告减持，变动比例在0.03%-1.59%之间。 不做大股东？ 6月1日，一笔超6亿元的大宗交易引发了市场的关注。 梳理公告可知，东方园林（002310.SZ）股东中泰创展（珠海横琴）资产管理有限公司“出于自身资金安排的需要”，在5月31日通过大宗交易减持了东方园林3943万无限售流通股，减持比例1.47%，按照15.52元/股的均价计算，交易总额达6.11亿元。 中泰资管的这一举动，一方面符合新规下大宗交易“连续90个自然日减持不超过2%”的规定，另一方面，因为是大宗交易减持，也完美避开了“集中竞价提前15个交易日披露”的前提条件。 让人恍然的是，通过此次减持，中泰资管持股比例由6.46%降低为4.99%，拱手让出5%的大股东地位。 对此，陆道文创董秘徐文韬表示， “减持的中泰资管是一个资管计划，本来就有到期退出的选择，所以有充分的动机进行减持操作，持股比例降到5%以后，更有利于它的进退”。 “如果一些大股东或董监高通过减持，去投资一些产业，或者收购一些资产，在上市公司之外增加营收，我觉得也并不为过。”其表示。 江苏一家上市公司高管也表示，“新规之下，应该区分董监高和一些资管计划的减持行为， 毕竟去年超1亿元的定增资金，纷纷开始到达解禁期”，不过他也提到，“如果是业绩相对好的上市公司，实际控制人一般不会轻易减持。” 而另一家上市公司万丰奥威（002085.SZ）股东之一的“建信基金-兴业银行-华鑫信托集合资金信托计划”，则选择在新规前（5月26日）临门一脚，将持股比例下降为4.99%。 “市面上定增类基金的退出周期一般是2-3年，这类基金可能受减持新规的影响大一些。” 在业内人士钱明飞看来。 无独有偶，选择“不做大股东”的还有三六五网（300295.SZ）和川金诺（300505.SZ）两家上市公司的股东。 6月1日，三六五网发布股东减持预披露公告，股东邢炜将从5月31日起15个交易日后一周内，以集中竞价方式减持不超过30.03万股（占比0.1564%），此番操作后，邢炜的持股比例将变成4.9999%。 而川金诺的股东昊天投资也在同日披露拟减持计划，若减持完成，其持股比例由5.37%下降到4.83%。 “对价值投资者来说是利好消息，” 钱明飞认为，“新规意味着这些大股东不能 ‘杀鸡取卵’，而是倒逼其专注业务，把公司做大做强。” 员工持股引发猜想 信立泰（002294.SZ）的控股股东选择了另一种“曲线救国”的方式。 6月8日，信立泰公告称，控股股东信立泰药业有限公司通过大宗交易减持861万无限售流通股，占比0.82%；受让方是第一期公司员工持股计划（包含公司部分董事、监事和高级管理人员8人在内的不超过260人）的管理方国联证券。 这并非信立泰在减持新规后的第一次“另类”做法。6月1日晚，其控股股东就通过大宗交易减持1230万股，占比1.18%。 与此同时，国联证券通过大宗交易同日买入1230万股，购买均价28.44元/股，占比1.18%。 与之类似，大华股份（002236.SZ）也在5月17日公布了第三期员工持股计划，存续期24个月。 6月1日公告显示，大华股份第三期员工持股计划全部售出，上述资管计划通过大宗交易方式买入4700万股股票，占公司总股本的1.62%，购买均价16.83元/股。 而大华股份控股股东上一次减持是在5月13日，公司实际控制人傅利泉和陈爱玲在1月20日-5月11日期间，通过大宗交易减持7375.37万股，占比2.54%。 对此，佳浩投资创始人瞿浩则指出，“应该具体情况具体分析，因为大股东把股份给员工，一方面确实可能是看好企业发展，所以让利给员工，当然也不排除套现的可能。” “以大华股份为例，从企业多元化成长的角度考虑，其的确需要吸引优秀高管进驻，通过员工持股计划，对企业后续发展，也是比较稳定和乐观的。” 瞿浩认为。 业内人士称：减持新规有利市场健康发展，让市场倾向价值投资。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上海发布网贷电子合同存证业务指引（含解读）

2016年8月24日，中国银行业监督管理委员会、中华人民共和国工业和信息化部、中华人民共和国公安部、国家互联网信息办公室制定的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》正式发布。自此，各地开始制定相关的实施办法。上海市金融服务办公室结合本市实际，广泛征求各方意见，在2017年6月1日发布了《上海市网络借贷信息中介机构业务管理实施办法（征求意见稿）》。监管落地的相关工作正不断有序推进。 上海市互联网金融行业协会自2016年8月29日起已经组织多次相关的闭门研讨会与法规解读培训会，以组织会员单位与监管部门面对面交流，交换意见，准确理解监管条例与相关法规，从而引导行业拥抱监管，合规发展。在此过程中，协会秘书处发现很多会员单位对电子合同存证业务的开展存在疑问，目前该业务本身也处于缺乏标准与指引的状态。然而该业务的重要性毋庸置疑，不仅是对借款人的保护，也是对投资者的保护，对网贷平台本身也是一种保护，同时也是监管部门及时获得相关数据与信息的重要渠道。 为帮助会员单位在电子合同存证业务方面更好地开展工作，上海市互联网金融行业协会秘书处迅速联合相关机构与单位的专家，组成工作组，研究起草了《上海市网络借贷电子合同存证业务指引》。 一、关于电子合同存证业务指引制定的依据 1.《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》第二十二条规定：“各方参与网络借贷信息中介机构业务活动，需要对出借人与借款人的基本信息和交易信息等使用电子签名、电子认证时，应当遵守法律法规的规定，保障数据的真实性完整性及电子签名电子认证的法律效力。网络借贷信息中介机构使用第三方数字认证系统，应当对第三方数字认证机构进行定期评估，保证有关认证安全可靠并具有独立性。” 该条提及电子签名、电子认证，并且强调保障数据的真实性完整性及电子签名电子认证的法律效力。这里的保障数据的真实性、完整性与法律效力非常重要。 当网贷平台采取电子签名技术对出借人与借款人的基本信息和交易信息等进行防篡改处理时，必须注重电子签名电子认证系统的构建应满足《电子签名法》的要求。电子认证涉及数字证书的应用，数字证书的颁发机构均须获得工信部颁发的《电子认证服务许可证》。《暂行办法》还提及网贷机构有权对第三方数字认证机构进行定期评估，同时该条强调要保证有关认证安全可靠并具有独立性。不应与网贷平台具有关联性。 2.《中华人民共和国电子商务法》草案第三章第一节专门规定了电子合同，共有五条。电子商务法中所称电子商务，是指通过互联网等信息网络进行商品交易或者服务交易的经营活动。其实网络借贷信息中介服务也属于电子商务的一种，因此电子合同从电子商务平台的合规性出发，也不可或缺。 3.从各地的规定来看，《上海市网络借贷信息中介机构业务管理实施办法(征求意见稿)》、《厦门市网络借贷信息中介机构备案登记管理暂行办法》、《广东省网络借贷信息中介机构备案登记管理实施细则（征求意见稿）》都规定了平台需进行第三方电子合同存证以及授权电子数据存证服务平台根据监管部门要求提供数据；据了解，北京《网络信贷信息中介机构事实认定及整改要求》也涉及了电子签名和网贷合同数据保存的相关问题，并已实际执行但未公开发布；广州、深圳在电子合同存证方面也会有所要求和规范。但是，目前现在各地关于电子合同存证业务指引或标准均未出台。 二、关于电子合同存证平台系统稳定性和安全性的保障 1.现在尚无国家法律以及政府主管部门对电子合同存证平台进行审批和牌照管理，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》授予了网贷平台自行对存证机构进行定期评估的权利，以保证有关存证系统安全可靠。电子合同存证业务指引可以为网贷平台评估存证机构提供部分依据和标准。 《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》强调了存证机构的独立性，因此存证机构不应与网贷平台有关联关系。 2.电子合同存证业务指引通过规定第三方存证平台需要达到的基本技术标准来满足网贷平台信息安全、系统稳定的需求，并给予网贷机构自行选择符合标准的第三方存证平台的权利和自由。通过市场良性竞争，也有助于提高客户体验与工作效率。 三、逐条解读《上海市网络借贷电子合同存证业务指引》（方括号内文字为解读内容） 上海市网络借贷电子合同存证业务指引 第一章 总 则 第一条 为规范网络借贷电子合同存证业务活动，促进网络借贷行业健康发展，根据《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国电子签名法》和《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》、《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》及其他有关法律法规，制定本指引。 【本指引的依据。】 第二条 本指引所称网络借贷电子合同存证业务，是指第三方电子合同服务企业作为存证人，接受网络借贷信息中介机构的委托，按照法律法规规定和合同约定，为网络借贷业务提供电子合同存证、出证等服务。存证人开展网络借贷电子合同存证业务，不对网络借贷交易行为提供保证或担保，不承担借贷违约责任。 【网络借贷电子合同存证业务的内涵不应仅仅包括数据保存业务，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》提到了电子签名和电子认证，而电子签名技术和电子认证只有在存证人提供合同签署服务时才会使用和涉及】 第三条 本指引所称网络借贷电子合同，是指借款人、出借人、担保人等网络借贷各参与方之间，通过网络借贷平台电子信息网络以电子的形式达成的设立、变更、终止网络借贷民事权利义务关系的法律文件。其中本指引所称电子签名是指数据电文中以电子形式所含、所附用于识别签名人身份并表明签名人认可其中内容的数据，本指引所称数据电文，是指以电子、光学、磁或者类似手段生成、发送、接收或者储存的信息。 【本条综合了各方意见，对电子合同进行界定。主要囊括了电子签名、网络借贷信息中介机构、数据电文等几个要素，尤其是在网络借贷平台上签署的文件并不止限于借贷合同、可能还有用户使用协议、出借人投资能力评估确认书、委托书等文件，因此网络借贷电子合同并不局限于借贷合同，也不局限于电子合同。】 第四条 本指引所称委托人，即网络借贷信息中介机构，是指依法设立，专门从事网络借贷信息中介业务活动的金融信息中介公司。 【本条直接引用了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》第二条的规定和定义。】 第五条 本指引所称存证人，是指为网络借贷业务提供电子合同存证、出证等服务的第三方电子合同服务企业。 【采用“存证人”的说法与各监管规定的表述一致，且存证人提供了签署、存证等服务并且不局限于签署电子合同】 第六条 委托人委托存证人开展网络借贷电子合同存证业务应当遵循“平等自愿、诚实履约、公正守法、安全规范”的原则。 【平等自愿是双方关系，诚实履约、守法是存证人开展业务的底线，不能为业务丧失道德和法律底线；公正是存证人开展业务的立场，表明是中立的，并不会偏袒某方利益；安全规范是存证人应关注的业务重点。】 第二章 委托人 第七条 在网络借贷电子合同存证业务中，委托人应履行以下职责： （一）负责网络借贷平台技术系统的持续开发及安全运营； （二）采用电子签名技术进行网络借贷电子合同的签署，在符合相关法律法规规定的基础上及时、充分地记录并向存证人提交电子合同以及与电子合同签订密切相关的电子数据，确保提交的数据真实、准确； （三）向存证人提交电子合同各签署方的真实身份信息，配合存证人进行身份认证； （四）妥善保管网络借贷电子合同存证业务活动的电子合同以及与电子合同签订密切相关的电子数据，相关电子合同及数据应当经由委托人自行保存的同时委托存证人保存，保存期限为借贷合同到期后5年以上； （五）同意并授权存证人根据有关监管要求向监管部门提供数据； （六）法律、行政法规、规章及其他规范性文件的规定和网络借贷电子合同存证业务合同（以下简称存证合同）约定的其他职责。 【此条综合了各方意见，电子合同存证只是各方签署的电子文件信息的记录。】 第三章 存证人 第八条 在网络借贷电子合同存证业务中，作为存证人的第三方电子合同服务企业应符合以下要求: （一）在中华人民共和国境内依法设立并取得企业法人资格； （二）具备完善的信息安全管理制度和独立的信息安全团队，存证人须取得ISO27001信息安全管理体系认证，系统应符合国家信息安全等级保护制度的第三级要求并通过相应测评； （三）明确负责网络借贷电子合同存证业务管理与运营的一级部门，部门设置能够保障存证业务运营的完整与独立； （四）具有自主管理、自主运营且安全高效的网络借贷电子合同存证业务技术系统； （五）具有完善的内部业务管理、运营操作、信息安全管理等相关制度； （六）具备在全国范围内为用户提供网络借贷电子合同存证服务的能力； （七）具有良好的信用记录，未被列入企业经营异常名录和严重违法失信企业名单； （八）监管部门要求的其他条件。 【此条综合了各方意见，之所以强调“具备在全国范围内为用户提供网络借贷电子合同存证服务的能力”，是因为网络借贷业务所涉及的用户遍布全国，并不仅限于上海区域。】 第九条 存证人的网络借贷电子合同存证业务系统应当满足以下条件： （一）具备完善的电子合同存证业务体系和对接网络借贷信息中介机构系统的数据接口，能够完整记录电子合同以及与电子合同签订密切相关的电子数据并提供完善的存证信息查询功能； （二）具备完善的鉴权机制和身份认证功能,能够对委托人、委托人的客户（包括出借人、借款人及担保人等）及其他授权用户的身份真实性进行认证，并能够完整记录用户操作日志以备审计； （三）具备保证存证数据完整性、机密性的技术机制，综合运用哈希校验、电子签名、密码加密等技术手段防止存证数据被篡改，确保存证数据在存储、传输过程中的安全保密； （四）系统具备高可用性（99.99%以上），应通过同城双活、异地容灾等机制保障业务连续性，应制定完善的应急预案并定期演练；具备防御大流量DDoS攻击的带宽资源；传输存证数据时应通过SSL 256位加密通道；具备可靠的异地容灾备份机制，存证数据至少在异地保存2个副本； （五）具备安全高效稳定运行的能力，能够支撑高并发条件下的电子合同存证、查询等各类峰值操作； （六）监管部门要求的其他条件。 【此条综合了各方意见，主要规定存证人业务系统应达到的条件，规定比较具体，主要满足网络借贷平台对于存证人系统安全高效稳定的运行需求。本条提及“存证人对接口的使用方应有完善的鉴权机制”就意味着存证人业务系统应具备完整的业务管理、认证和校验功能，可以防止恶意用户进行非授权操作。】 第十条 在网络借贷电子合同存证业务中，存证人应履行以下职责： （一）对申请接入的网络借贷信息中介机构，设置相应的系统接入标准，并为其系统接入提供技术支持； （二）为委托人、委托人的客户（包括出借人、借款人及担保人等）登录存证平台查询、下载已签署的电子合同提供支持，安全保管客户账户信息，确保各账户关联的数字证书由账户所有人专有； （三）根据法律、法规规定或存证合同约定，向授权对象提供电子合同存证出证报告； （四）妥善保管网络借贷电子合同存证数据及相关业务档案，保存期限为借贷合同到期后5年以上； （五）对存证数据履行安全保管责任，采取各项措施防止数据被窃取、篡改、破坏或丢失，不应外包或委托其他机构代理开展存证业务； （六）加强信息管理和客户信息保护，确保存证平台信息采集、处理及使用的合法性、安全性、保密性，不得将委托人及其客户信息出售或者非法提供给他人； （七）法律、行政法规、规章及其他规范性文件的规定或存证合同约定的其他职责。 【此条综合了各方意见对存证人的职责进行了规定】 第四章 业务规范 第十一条 在网络借贷电子合同存证业务中，存证人进行存证的内容至少应包括如下原始信息： （一）网络借贷业务各参与方通过网络借贷平台签订的网络借贷电子合同； （二）网络借贷电子合同各签署方的身份信息； （三）网络借贷电子合同各签署方签订电子合同的时间信息； （四）网络借贷电子合同各签署方签订电子合同的网络地址信息； （五）其他与电子合同签订密切相关的基本信息。 【此条综合了各方意见，以上信息对于存证人出证是关键信息，具备以上信息可以满足监管需要，具备技术上的可行性且不会造成用户使用电子合同的不便。】 第十二条 在网络借贷电子合同存证业务中，存证人提供的出证报告至少应包括以下内容： （一）电子合同各签署方的身份认证信息，分为个人身份认证信息和企业实名认证信息： 1.个人身份认证信息应至少包含个人姓名、通过实名认证时间、CA证书序列号、CA证书主题、CA证书颁发机构、CA证书有效期。除此以外，可根据存证人采取的认证方式不同，采集不同的个人身份认证信息。 2.企业实名认证信息应至少包含企业名称、企业证照图像、企业证照号码、法定代表人或代理人姓名、通过实名认证的时间、CA证书序列号、CA文件哈希值。 （二）电子合同验证信息，应包含电子合同编号、文档名称、最近签约时间、所有签约人账号信息、电子合同签署前后的哈希值等内容。 （三）行为审计信息，应包含各签署方签署电子合同的账户登录时间与登录IP地址、各签署方的签署时间与签署IP地址等内容。 （四）结论信息应包含各签署主体之间签署电子合同的事实、所有签署主体的电子签名信息是否真实、已签署的电子合同是否被篡改等内容。 （五）存证报告中应包含委托人或相关方申请出证的已签署的网络借贷电子合同。 【此条综合了各方意见，把实践中需要出证的关键信息进行了列明。】 第十三条 委托人开展网络借贷电子合同存证业务，应指定唯一一家存证人作为电子合同存证机构。 【此条出于监管效率的考虑。】 第十四条 存证合同至少应包括以下内容： （一）当事人的基本信息； （二）当事人的权利和义务； （三）网络借贷电子合同存证业务接入方的网站域名； （四）电子合同存证账户的开立和管理； （五）存证人为网络借贷信息中介机构提供的服务内容； （六）电子合同存证、出证的条件和方式； （七）存证业务服务费及费用支付方式； （八）存证业务合同期限和终止条件； （九）风险提示； （十）违约责任和争议解决方式； （十一）其他约定事项。 【此条对存证服务合同的关键和共性内容进行了总结。】 第十五条 委托人和存证人应共同制定供双方业务系统遵守的接口规范，并在上线前组织系统联网和灾备应急测试，及时安排系统优化升级，确保数据传输安全、顺畅。 【此条强调数据传输的安全与顺畅。】 第十六条 按照有关法律法规规定，监管部门在必要时可依法对委托人的电子合同存证内容进行监督检查，委托人和存证人应予以配合。 【此条是为了方便主管部门履行监管职能。】 第十七条 委托人需向存证人提供真实准确的网络借贷电子合同以及与电子合同签订密切相关的电子数据。存证人不承担借款项目及借贷交易信息真实性的审核责任，不对网络借贷交易数据的真实性、准确性和完整性负责，因委托人故意欺诈、伪造数据、数据错误或流程不当导致的业务风险和损失，由委托人承担相应责任。 【此条为存证人就数据提交的质量免责，明确委托人的责任。】 第十八条 在网络借贷电子合同存证业务中，除必要的披露及监管要求外，委托人不得用“存证人”做营销宣传。 【此条明确存证人不为委托人背书。】 第十九条 存证人应根据电子合同的存证数量、存证期限、存证空间、服务内容等因素，与委托人平等协商确定存证服务费，不得以开展存证业务为由进行捆绑销售或变相收取不合理费用。 【此条明确存证人要与委托人平等协商相关服务费用。】 第五章 附 则 第二十条 存证人为网络借贷信息中介机构提供网络借贷电子合同存证服务，应当依据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》及本指引，接受有关监管部门的监督和管理。 【此条明确存证人的责任。】 第二十一条 本指引应根据上海市辖区管理范围内针对网络借贷信息中介机构业务活动的相关最新管理规定进行修订调整。 【此条说明，如相关征求意见稿最终发生变化，将随之调整修订。】 第二十二条 上海市互联网金融行业协会依据本指引及其他有关法律法规、自律规则，对所属会员单位开展网络借贷电子合同存证业务进行自律管理。 【此条明确本指引属于行业自律管理。】 第二十三条 本指引公布前已经开展网络借贷电子合同存证业务且存在不符合本指引要求情形的，应根据本指引进行整改，整改期自本指引公布之日起不超过6个月。 【此条明确了相关整改的时间。】 第二十四条 本指引由上海市互联网金融行业协会负责解释。 第二十五条 本指引自公布之日起施行。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新三板企业冲刺IPO 谨防对赌协议坑

业绩对赌，新三板挂牌企业中的这一普遍现象，如今随着监管部门的重点关注，正被一些拟IPO企业所放弃。 6月5日，恒光信息公告称，删除IPO对业绩调整的对赌。而早前，上陵牧业放弃了与所收购公司的业绩对赌条款。 投行人士认为，相对主板，新三板对赌监管稍微宽松，但若涉及IPO仍需提高警惕，如果不能及时清理公司及其股东与投资机构签订的对赌协议，IPO肯定是 “铩羽而归”。 多家企业放弃对赌 在业绩对赌11天后，恒光信息于近日又放弃对赌。 5月21日，恒光信息与嘉兴华基金签订协议，后者拟13.70元/股的价格认购436.36万股。之后，公司11名股东和嘉兴华基金签订了补充协议，对公司2017年和2018年的业绩作出承诺。 双方约定：如申请IPO导致2018年的业绩调整无法进行，则在IPO成功后，涉及2018年业绩的估值调整不再进行；如IPO申请被证监会终止审查，终止审查后继续进行关于2018年业绩的估值调整，但终止审查后，即使2018年公司的净利润超过4100万元，亦不再对认购方的股权比例进行调整。 对赌不久，双方又迅速放弃。6月2日，恒光信息11名股东和嘉兴华基金再次签订补充协议，除删除上述业绩对赌外，还删除了“优先认购权和共同出售权”、“回购权”等对赌内容。 为何删除对赌条款，恒光信息并未解释。业内人士认为，从公司披露的信息来看，公司是在准备申请IPO，但对赌协议是IPO审核的“禁区”，公司此次清理应该是为了IPO，否则或将无法过会。 近期放弃对赌的，还有上陵牧业。 2015年11月，上陵牧业通过发行股份收购了青松乳业81.61%股权。收购协议中，双方作出了业绩对赌，若青松乳业在补偿期间业绩不达标，补偿义务人需以股份或者现金方式进行补偿。 不过，这一对赌在今年4月28日作废。当天，上陵牧业公告称，因公司发展需要，决定无条件放弃之前与青松乳业签署的业绩对赌条款。 值得注意的是，今年3月8日，上陵牧业进入上市辅导阶段，而青松乳业的业绩与当时承诺的相差甚远，或许是怕影响到IPO，公司只好放弃对赌。 对赌成挂牌企业 “隐疾” 据了解，对赌现象，在新三板挂牌企业中为数不少。一些投资机构在入股拟IPO的新三板企业时，一般会和公司实际控制人签订对赌协议，以业绩承诺和IPO居多。 谷峰科技去年9月收购常州八益电器时，就签订了对赌协议。谷峰科技要求常州八益“2017年、2018年、2019年经审计的营业收入(不含税)平均每年不低于4000万元，毛利润率不低于12%”；而常州八益则要求，谷峰科技需于2019年12月31日之前向证监会递交上市申报材料，并进入IPO排队候审阶段。 聚力机械去年12月定增募资6380万元时，公司总经理李涛就与7名投资者签订了对赌协议。聚力机械承诺，将于2020年12月31日之前完成IPO，若未能完成，投资者有权在该期限截止后要求李涛6个月完成回购投资者认购的股份。 对赌易，赌对难。对于很多企业来说，想要完成对赌协议中的条款并不容易。而业绩承诺与IPO承诺也成了多数企业对赌的“折戟之地”。 今年3月20日，远东国际公告称，大股东因为未能在约定时间内完成IPO，触发回购协议，需回购二股东中银投资所持有的远东国际2189.3万股股份，涉及金额超过1.2亿元。 据公开信息初步统计，去年6月份以来，约有140多家挂牌企业签订了对赌协议，近一半存在IPO指标，多数投资者要求企业在一定的时间内实现上市。但在当前市场和监管政策下，一些新三板挂牌企业想要如期完成对赌，难度会非常大。一旦出现无法按照原计划上市的情况时，就会要求企业回购股份、现金赔偿、股份赔偿。 值得注意的是，有些挂牌企业甚至隐瞒对赌协议。今年2月23日，东吴证券(601555,股吧)在对方林科技进行IPO辅导的过程中发现，公司在新三板挂牌首次信息披露过程中未对其与投资方签订的业绩对赌协议进行披露。 要IPO就需清掉对赌 对赌协议是IPO审核关注重点。证监会明确指出，在上市审核前，对上市时间对赌、业绩对赌、股权对赌协议、董事会一票否决权安排及企业清算优先受偿协议这五类对赌必须清理。 北京国枫律师事务所谢阿强律师表示，由于对赌条款易对发行人股东及股权结构产生影响，若要顺利进行首次公开发行股票并上市，一般均需在申报前妥善处理投资机构与IPO企业或其实际控制人、股东签订的对赌协议，杜绝对IPO企业不利的协议条款。 比如，今年2月登陆创业板的拓斯达，之前是新三板挂牌企业。2013年11月，拓斯达股东与兴证创投签署了增资扩股协议，里面存在业绩补偿、股份回购、优先清算权、一票否决权等多项对赌条款。为了拓斯达IPO，2015年6月，双方重新约定，自拓斯达IPO申请受理之日起，业绩补偿条款及股份回购条款中止执行；自公开发行股票并上市之日起，业绩补偿条款和股份回购条款终止执行；若上市申请被不予核准/注册，或拓斯达自行撤回申请的，对赌条款恢复效力。 上述律师认为，解决对赌条款对企业IPO不利影响的方式是签署相应补充协议，或完全取消对赌条款或确认对赌条款在企业IPO成功后不再履行，以彻底打消监管层因对赌条款的存在而对公司股东及股权真实性、稳定性及有无纠纷情况的疑虑，保证审核顺利进行。否则，对赌协议将对公司的上市构成重大障碍。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中概股集体下挫：京东跌7% 阿里、百度跌超2%

今日，受纳指大跌驱动，中概股集体下挫。截止收盘，京东大跌近7%，陌陌跌超6%，百度下跌2.5%，微博大跌3.5%，阿里巴巴跌超2%。 今日盘中，京东一度大跌7.7%，百度一度大跌3.6%，陌陌一度大跌8.7%，微博一度大跌5.7%，阿里巴巴一度大跌3.6%。 纳指今日创下英国退欧公投以来最差单日表现，全天下跌1.8%。 中概股今年表现亮眼 阿里巴巴昨日创下新高 事实上，在今日的大跌前，中概股今年持续上涨。阿里巴巴、京东、微博等热门股票均创下历史新高。 就在昨日，阿里股价盘中和收盘均创新高，荣升亚洲最高市值公司。一夜之间，马云身家暴增28亿美元。根据媒体汇总的数据，马云的财富净值今年已攀升了85亿美元，达到418亿美元。 阿里股价持续飙涨的背后，则是其远超市场预期的收入增长预期，投资者为此感到兴奋。 在周四的投资者大会中，阿里CEO张勇表示，中期目标是到2020年GMV达到1万亿美元（6万亿人民币）；远景目标是到2036年服务的全球消费者达到20亿；2018财年营收增长将达到45~49%，这一区间足足比分析师的平均预期（35%）高出了10%，引发现场集体爆发出“WOW”的惊呼声。那将是公司史上最大年度营收增速。 而至于为何如此有信心，阿里给出的理由包括：其在线市场销售额将继续高增长，以及商家对其数字广告空间需求的激增。CFO武卫称，营收约60%来自阿里妈妈广告平台，其广告价格一直在涨。 业绩驱动 京东扭亏为盈 微博净利润大增561% 业界资深分析师对华尔街见闻表示，互联网龙头股的这一轮暴涨，主要还是受业绩驱动。以京东和微博为例，京东在第一季度首次实现了扭亏为盈，其股价在财报公布当天立刻上涨了8.9%；而在财报显示微博第一季度净利润同比大增561%后， 其股价也大涨了25%。与微博和京东相似，其他互联网中概股的价格暴涨，都离不开业绩的支撑。 其次，在资金面上，由于2、3月份各大互联网公司年报纷纷出炉，4、5月份又是第一季度财报公布的时候，亮眼的财报为市场提供了投资题材。而进入4月后A股市场表现平淡，不排除资金从A股流向互联网中概股的可能。 其三，在基本面上，中国互联网龙头股基本都是在美国上市的中概股（腾讯为港股），而互联网行业本身具有自然垄断的特性。强者恒强，随着时间的推移，龙头股将占据越来越多的市场份额，成为行业寡头。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

燕郊房价再次降价5000元 中介不敢接新单

“需3年社保，限购1套，新的政策6月6日在燕郊等地开始执行。” 6月8日，燕郊一链家置业顾问周潇在燕郊不动产大厅门前告诉《华夏时报》记者，现在燕郊二手房没有人敢下单，“新的客户没有了，不过咨询的客户还有不少，我们现在办理手续的还是以前没有办理完的老客户。” 廊坊市政府于6月2日晚间发布的《关于进一步促进全市房地产市场平稳健康发展的实施意见》（下称《意见》），《意见》指出非当地户籍居民家庭能够提供当地3年及以上社保证明或纳税证明的，限购1套住房。 受楼市政策调控影响，燕郊关门、转让、换门庭的中介门店多起来了。《华夏时报》记者走访燕郊中介一条街的燕灵大街发现，很多中介正在发布转让门店通知，有的已转让正在装修，有的已闭门谢客，有的尽管还开着大门，但尚无一个前去咨询，留下的置业顾问悠闲的玩着手机。 作为紧邻北京的“睡城”，燕郊房价大起大落不是第一次了。从2015年8月，自通州成为北京城市副中心后，燕郊的房价便呈上涨之势，尤其2016年，燕郊个别楼盘单价从每平方米1.6万元或2万元左右涨至每平方米3万元左右，超过3万元、4万元的也有。 正是因为房价的虚高，让政府急踩一脚刹车。今年3月22日廊坊出台限购令规定，非本地户籍家庭在廊坊、北三县（三河市、大厂回族自治县及香河县）、固安、永清购房，均限购1套住房且首付款比例不低于50%。买房门槛提高后，燕郊购房者逐渐减少，价格也出现跳水。“现在比政策出台前，价格大概每平方米下跌了5000元左右”。燕郊燕顺路纳丹堡2位投资客向《华夏时报》记者表示。 没了签单 “燕郊的新房楼盘根本就没有卖的，二手房价在2.2万元至2.5万元，但成交量几乎为零，观望的多。” 6月8日日，燕郊房管局一位工作人员告诉《华夏时报》记者，现在，交易大厅的客户都是以前交易的，补交税办过户的。 中心还是中心，睡城依旧是睡城。《华夏时报》记者调查发现，相比于2017年初春燕郊一路高歌猛涨的房价不同，最近两个月房价陡转直下，但购房者依旧不敢出手。现在受限购、限售、限贷等新政的影响，燕郊楼市平静得如同一潭死水，“没有了签单”。 记者走访得知，燕郊二手房成交量较高的有首尔甜城、星河皓月、纳丹堡、上上城、燕郊航城、天洋城等小区。“但现在也没有交易量，不敢下单，怕政策一动会出现很多纠纷”。燕郊航城的一家链家置业顾问告诉《华夏时报》记者。 燕郊星河皓月小区的王国胜对记者说，房价的确降了：“我们小区的房价只有两万三四了，年初还每平米三万元，降了六七千元，但依旧没有人接招。”与此同时，据燕郊福成五期的链家地产高级置业顾问杨璐介绍：“如果要买的话，房价还可以多降点，但暂时不签合同。最近北京及周边区域楼市降温了，除了开发商惜售较严重外，很多政策导致市场走势还不明朗。”杨璐举例说，土地供应状况便是其中的一个。 中介仅忙于存量过户 《华夏时报》记者走访燕郊中介给出的说法是“燕郊已启用了市场监测系统”，对于报价明显超过周边行情的房源不予受理，只有报价符合系统要求的才准予受理。 据悉，长期以来二手房市场都是卖方市场，业主卖多少，购房者就得出多少，没有讨价还价的余地，还得承担昂贵的中介费用。“现在不行了，业主要么随行就市，要么自己持有。”杨璐向《华夏时报》记者证实。 燕郊房管局大厅有十多个客户，坐在椅上子略显疲惫，每个客户旁边还伴随着一两个穿着白色衬衣、系着领带的置业顾问，协助办理交税手续。 随后记者在燕郊开发区房管局一楼交易大厅看到，操作人员登陆二手房网签系统选取所交易房屋，填写《存量房交易结算资金划转协议》或《存量房交易结算资金自行划转声明》，客户在一楼获取缴费评估报告，到二楼缴费。 “缴完税费后，客户拿着整套的资料，前往三河市不动产局去办理过户手续。”记者赶到廊坊三河燕郊不动产登记局看到，偌大的一个大厅里，几排椅子坐着零星手持资料的客户，显得有些空旷。随后记者在第二不动产交易大厅也看到，前来办理不动产证书的中介和客户更少，不到10人，而办证的工作人员则超过12人。 那么，燕郊的房价向左，向右？燕郊孔雀城驻北京大望路的售楼中介告诉《华夏时报》记者，燕郊的房价目前的确在下降，但迟早还会涨回来的。 尽管现在燕郊面临着“睡城”的尴尬，但有专家认为，燕郊很快会变为北京的新城。北京此次房产新政策明显是在打压房产价格增长过快，而燕郊的房价涨跌与北京息息相关。 投资房地产，第一是地段，第二也是地段，第三还是地段。有专家称，燕郊楼市未来的走势要看通州。此前，据北京交通大学工商管理硕士邵长奇撰文称，燕郊楼市的压力线，就是通州房价的1/2，通州涨燕郊就涨，反之亦然。

隐形、防病毒...？

就在最近，哈利波特的“隐形斗篷”，已经在地球上的麻瓜世界里上线…… 据俄罗斯卫星网（Sputnik）报道，俄罗斯未来研究基金会（Future Research Fund）的领导人安德烈∙格里戈里耶夫（Andrei Grigoryev）对该网站表示，俄罗斯科学家们研发出了一个神奇的“膜”材料，将被利用于制造特种部队狙击手和侦察兵的隐形斗篷。 当然，说哈利波特只是开玩笑，因为“此隐形”非“彼隐形”。格里戈里耶夫这样解释： “这一膜类材料不是视觉上的隐形，它能够阻挡病毒、毒气、过敏原等悬浮粒子，其功能超越了以前所有的同类材料。 这项技术可以被应用在医疗、军事和其它很多方面的保护性材料中。此外，据卫星网报道，这一材料还可被用于制造轻便的战术服装，使其在在夜视仪、热成像系统中“隐形”。 但是，格里戈里耶夫与卫星网都没有公布一些技术细节，譬如这一膜材料如何能够在过滤微生物的同时偏折电磁波。 对于这一项技术，国防科技大学军事专家石海明副教授表示： “由于该隐形衣采用的是特殊气体作为隐身介质，当这种气体存在的条件被干扰时，其隐身的作用也就消失了。因此，研究如何使这种气体在不同环境中保持稳定必将是俄军目前所面对的一项重要难题。” 隐形斗篷的战术意义自然不需过多强调。事实上，这早已不是军事领域首次曝出“隐形材料”的进展，甚至也不是俄罗斯的第一次。 研究出隐形斗篷的“未来研究基金会”——这是一个什么组织？ 尽管“未来研究基金会”听起来非常像一个经济组织，但事实上它的全称为俄罗斯国防工业前沿研究项目基金会（Russian Foundation for Advanced Research Projects in the Defense Industry, FPI）。 在国外的很多报道中，它被和美国国防高等研究计划署（Defense Advanced Research Projects Agency, DARPA）相提并论。 2012年，俄罗斯国防部正式建立了未来研究基金会，其目的是推动实用性的军事科学研究和开发计划。在建立之初，前国防部发言人Anton Tyuri表示：“基金会的首要任务是收集科技提案，并推动这些领域的研究，直到取得国防部想要的成果。” 据2016年的数据，该基金会在俄罗斯的大学实验室、研究院与商业机构中已开展五十多个国防研究项目，涵盖通讯、导航、军事装备等各个领域，这次的隐形斗篷材料研发就是其一。 隐形斗篷：梦想很近，也很远 在俄罗斯对国防科研开发的不断重视下，2016年，俄罗斯国家技术集团旗下企业俄罗斯电子控股公司就研发出了一种铁氧体纤维材料，能够“在电子战中保护装甲车、防空导弹和飞机电子仪表，并阻碍敌人探测”。 该公司CEO伊戈尔·科兹洛夫（Igor Kozlov）表示这一低密度、高柔韧性的材料可完全抵御电子战武器中的冲击波影响，可用于保护医用设备、净化设施，甚至是俄罗斯的T-14阿玛塔（Armata）主战坦克。 俄罗斯T-14阿玛塔主战坦克。坦克由于体积问题，在隐形技术开发中也是重点考虑的对象。 科兹洛夫称：“实际上，我们是为俄罗斯的军事装备研制了一种抵御现代高精度武器的‘隐形斗篷’。” 而俄罗斯并非唯一一个在“隐形技术”上获得突破的国家。 2016年，美国爱荷华大学（Iowa University）研制的“超级皮肤”（meta-skin）能够在信号频率为8-10吉赫兹（GHz，表示10^9 Hz）时偏转75%以上的雷达信号。 值得注意的是，目前军事意义上的“隐形”是指规避雷达、红外、光电、声音等诸多探测手段，而一般在科幻、影视作品中让个体在可见光下隐形（哈利·波特隐形斗篷，星际迷航罗慕兰战鸟）的“视距内隐形”技术虽然在军事上有非常大的意义，但是受限于体积和战场的苛刻环境，我们离这个目标还有非常远的距离。 目前，与 “视距内隐形” 最相近的研究成果大概是加拿大Hyperstealth生物技术公司研发的“量子隐形衣”。 该公司CEO在2012年表示这项技术已经得到了美国和加拿大军方的投资，但是效果图上的神奇效果也让不少研究者们纷纷摇头。 石海明副教授在采访中对此表示：“不难推测，这种所谓量子隐形材料就是用一种量子材料实现光线在物体周围的定向折射，从而实现隐形。这一研究目前仍处于保密阶段，尚无突破性的成果出现。” 不管是以上哪一类“隐形技术”，目前都还处于实验室阶段。 而在瞬息万变的战场上，隐形斗篷要克服体积、机动性等许多难题；目前的研究成果仅有部分的效果，例如屏蔽某一类传感器等。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

多家信托公司给全员下达销售指标

　　近期，资金价格上涨成为市场关注重点，银行贷款利率、同业存单、国债利率、银行理财产品收益率、货币基金收益率等等各方面，无一不受影响。然而调查发现，这么贵的资金，企业实际上很难接受。例如5月份信托发行数量和规模均创新低，一方面其他产品收益率上来了信托的比较优势减弱了，另一方面企业很难接受太高的融资成本。而资金的紧俏同样传递到消费贷和现金贷领域，目前消费贷利率在基准水平上浮50%还只是业内中等水平，审批速度也慢了，额度也紧了。未来，我们将持续关注资金价格在金融体系与实体经济方面的发酵。 　　资金那些事儿 　　华融信托研究员袁吉伟表示，目前，信托公司面临两个矛盾：一个是资产供给与市场需求的矛盾；另一个是，资金端价格上涨与实体企业可承受成本间的矛盾。 　　MPA考核与银监强监管持续深入，对金融机构业务的影响逐渐发酵。 　　随着货币市场和债券市场流动性收紧、资金价格明显上涨，来自机构的信托投资需求明显下降，此前信托市场供不应求的格局开始发生逆转。Wind数据显示，5月份信托新发产品数量401只，合计发行规模708.7亿元，均创下年内新低值；而平均预期收益率则保持在6.56%的高位。 　　从多个渠道获悉，多家信托公司给公司以及子公司各部门全部员工下达销售指标并有相应奖惩制度。相关公司内部人士表示，在此前流动性充足的情况下，信托公司往往“背靠大树”，如今银行系统资金吃紧，信托需要更多地“自谋出路”，但很多公司销售渠道和能力难以跟上。全员下达销售指标只是其中的一种营销方式。 　　在行业大环境逆转的背景下，一方面资金成本上涨过快，另一方面实体经济的融资需求远未回升，两端承压，信托公司只能压缩自身的信托报酬与利润空间。 　　多家公司下达全员销售指标 　　从沪上某信托公司内部员工处获悉，近期该公司内部下发“专营经营部门、管理部门及子公司2017年全员营销规模指标”的通知。该文件对公司管理部门按照级别向员工个人下达了营销指标，对专营部门以及子公司下达了总体营销指标。同时安排了相应的奖惩措施。 　　据多方了解，这种全员下达营销指标的做法在业内并不罕见。在笔者当日了解到的近10家信托公司当中有近一半的公司有类似做法。“前几年不需要下这种执行力很强的文件，也许之后大家都会采用这些方法去做。实际的因素就是今年资金端价格涨得很高然后资产端涨不上去，这段时间大家业务新增乏力，销售压力很大。”西南地区一家信托公司的市场部总经理表示。 　　但并不是所有信托公司都反映产品难卖。“全员下达销售指标只是一种营销方式，并不说明信托产品难卖，我们的产品不难卖，基本上当周就消化掉了，但现在这个市场是争客户的。平均收益率并不能代表什么，这段时间我们主推的产品收益比年初高一些，年初基本6.5左右，现在6.9左右，甚至还有更高的。”华北地区一家信托公司的理财经理表示。 　　一家银行系信托人士称，银行系信托以前主要依托自家银行渠道消化，现在环境大为不同了，“以前都找‘爸爸’卖，现在流动性紧张，‘爸爸’无暇顾及，只能靠我们自己，但自己以前不重视这块，现在突然要自己解决，肯定会出各种问题。” 　　不管是银监会对多层嵌套、通道以及其他的监管套利行为的限制，还是央行对流动性阀门的控制，受冲击最为严重的都是包括信托在内的非银金融机构。对于信托而言，来自银行等机构的同业配置资金被监管政策拆解，这不仅减少了信托的资金供给，而且这部分抽出的资金还会与信托形成新的竞争关系。 　　这种监管环境带来的另一个结果是，信托公司开始重视零售端。一位信托销售人士表示，以前大家不重视零售，因为相比于机构，零售成本高、要求刚兑。但是现在机构资金进不来的情况下，信托公司只能被迫向零售端发力。这要求信托公司在销售渠道和能力、内部管理以及品牌建设等方面具备更深厚的“内功”。 　　5月发行量年内新低信托业面临两大矛盾 　　Wind数据显示，5月份，信托产品新发行数量为401只，为去年6月以来的单月发行最低值；发行规模合计708.7亿元，为去年7月份以来的单月发行最低值。从收益率上看，数据显示，5月份新发信托产品平均预期收益率较前几个月也有所上行，从4月的6.23%上升至6.56%，这也是去年9月份以来的最高值。在银行理财产品等收益率猛涨的背景下，信托产品的收益虽然仍保持高位，但是并不具备明显的竞争优势。 　　用益信托研究员帅国让表示，5月信托新发行规模继续下滑，因为现在大环境处于弱周期，结构来看，政信信托项目、工商企业项目下降比较多，不过房地产信托发行出现较大幅度回升，可能与此前房地产发债、基金融资渠道受限有关，不过目前监管趋严，此后可能有所回落。后期在金融去杠杠背景下，收益可能会有小幅回升。 　　华融信托研究员袁吉伟表示，目前，信托公司面临两个矛盾：一个是资产供给与市场需求的矛盾，目前信托公司新产品供给仍主要以地产等传统业务为主，而机构需求对此类业务有所饱和或者受未来不确定性加大影响，投资偏谨慎；另一个是，资金端价格上涨与实体企业可承受成本间的矛盾，目前实体企业可承受的融资成本变化并不大，而资金端价格上升较为明显，导致信托公司较为被动。 　　更长远来看，袁吉伟指出，资金价格中枢抬升，下半年可能会有所下调，幅度也不会太大，可以说信托公司需要面对过去两年市场重组流动性的局面，同时宏观经济将有所好转，然而传统业务资产端获取难度依然不下，资产端和资金端两端承压，信托业务面临的挑战更加艰巨，信托公司需要重视资产端和资金端两端发展，从产品为中心向以市场和客户需求为中心转变。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

5月各策略私募几乎全军覆没

　　5月各策略收益几乎全军覆灭 　　私募4月猛增9千亿总规模超12万亿 　　最新官方统计数据显示，截至2017年4月底，私募的认缴管理规模达到12.8万亿。短短一个月时间，相比3月，今年4月份私募基金的认缴规模猛增了9000亿元，离13万亿元仅仅一步之遥。 　　现在这个体量在资管行业相当于是什么样的分量呢？据中国证券基金协会数据显示，截至 2016 年底，如下图所示，各类机构管理业务总规模约为51.79万亿元，以实缴规模为统计口径，去年年底私募占资管总规模的15.23%。 　　（注：资管总规模中的私募基金规模及证券公司直投子公司的直投基金规模为实缴规模口径） 　　证券投资私募缩水 　　自去年以来，监管层加强规范私募基金的行业发展。在清理“空壳”私募、提升备案要求等举措与震荡筑底的市场行情的双重影响下，5月份，证券投资类私募基金的产品和投顾新增数量都在齐齐缩水。 　　（数据来自朝阳永续私募基金研究平台） 　　5月证券投资私募基金新发行1482只，相比4月减少约34.3%。截止到5月，今年证券投资私募年度新增产品为11092只，相比2016年新增的45754只，时间已近泰半，但是新增产品数量不足去年的四分之一。 　　股票多头策略产品占半壁江山 　　在证券投资私募基金中，从发行数量来看，各策略发行产品数据相较2016年均有一定比例的减少，但是股票多头策略的产品发行数量，仍然牢牢占据着绝大多数，截止到5月，今年以来的股票多头策略的产品发行量远超其它所有策略的总和。 　　5月各策略收益几乎全军覆灭 　　在整个5月，各策略绝对收益率几乎全军覆没，仅债券基金获得正收益，这主要得益于5月中下旬债市持续反弹，甚至有观点认为，尽管金融监管担忧和流动性风险依然存在，但基于“经济差-货币松-提前配置”的逻辑，债券市场已经接近由熊转牛的拐点。 　　（数据来自朝阳永续私募基金研究平台） 　　在上图中，定向增发的表现格外“突出”。实际上，自从2017年2月份开始，定向增发每个月的发行规模从数以千亿计下降到了数百亿，接近当月IPO募资规模。对于本次的减持新规，受影响最大的也莫过于去年发行的众多定向增发类型的产品。 　　最后，来看看私募行业的标杆——100亿以上私募机构的表现情况，根据朝阳永续百亿私募混合指数，截止到5月26日，该指数报在1045.51点，相比4月28日的1055.15点，下降近10个点。 　　（数据来自朝阳永续私募基金研究平台） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

医美分期潮起潮落：烧钱 至今无平台盈利

“这个行业的人应该都跟我一样，经历了过山车般的心情起伏”，6月5日，上海大雨，辗转过三个医美分期平台，并且在不久前自己也开始进行医美分期创业的Bill说，“从一开始非常看好，到后来不看好，到现在，又觉得可以做了。” 从2015年民间金融机构、P2P平台开始试水医美分期，到2016年行业迅速升温，再到年底骗贷风险集中爆发，医美分期在短短两年不到的时间里经历了从无到有，盛极转衰的过程。在这期间，烧掉了无数金钱，催熟了医美分期市场，意外养活了一批整形机构和渠道中介，有平台坚持到了现在，也有更多的平台黯然退出，但现在，仍有新玩家不断入场。 “最疯狂的时候，15万秒放” 为了做好医美分期产品，陈展主动当了一回小白鼠，自己走进医疗美容机构试了一次水光针。“疼，还特别吓人，第二天我整个脸上全部都是红点，根本没法见人。” 陈展当时是麦芽分期的CEO，隶属麦子金服旗下。2016年，为给公司寻找优质的资产端，陈展将目光瞄向了女性消费领域，多方研究之后选择了医美分期作为切入口。因为医美行业客单价高，毛利也高，而且理论上讲，只要交易过程真实，风险完全可控。 2016年6月，麦芽分期的医美产品上线，7月放款就超过千万，此后每月倍增，到了11月已经破了2.4亿。 麦芽分期一路高歌的背后，是整个行业的集体“发烧”，每月都有新的平台加入，最高峰的时期，稍微上点规模的医美机构前台都摆放着一排二维码，全是各家的分期产品。为抢夺市场，各家分期平台都在拼利息，拼额度，拼审批时间。其中冲的最凶的当属百度金融的有钱花。业内人士记忆犹新，“15万额度秒过，基本就是填个表。” 到2016年底，医美分期整个市场的放款量已达60亿。 “在医美分期出来之前，根本没有那么多人整容的。”Bill表示，医美分期其实是个人为催熟的市场，拯救了一批快倒闭的医美机构，还让一批渠道中介发了大财。 在2015年以前，整形美容的客户群体，基本上还是一些明星与有钱人，他们对价格不敏感，没有分期的需求。但随着消费升级，一些白领、大学生也开始尝试，微整形变得稀疏平常，医美市场逐年增长，有机构预测，到2018年中国医美市场容量将超过8000亿。 面对千亿级的市场和不足3%的金融渗透率，金融机构坐不住了，开始布局医美分期。 开荒阶段，各个平台的BD都是去医美机构一家一家地谈，推出的产品也大都是“0首付、0利息”，即顾客审批通过获得贷款之后，就可直接在医美机构进行手术，第二个月再开始还款，利息由商家承担，一般年化利率为10%。 “根据医美机构的等级会有不同的利率标准”，么么贷的销售经理介绍，资质越好的医美机构，获得的利率也越低，“最低的大概可以到6.5%，最高也不会超过12%。” 到2016年年中，较知名的医美分期服务的平台就有么么贷、星计划、快分期、即分期、马上消费、51人品、麦芽分期、百度有钱花、美分期、易日升、壹分期、易美健、小牛分期、爱美贷等。 怎样确保医美机构选用自家产品而非竞品呢？小牛分期的销售经理说：“这个很简单，首先你要比竞品公司人员专业，着装、医美知识等；其次要多跟导医聊聊天，介绍下自己产品的优势，忙的时候帮医导接待顾客。最多坚持半个月，绝对有业务量，要是坚持一个月，基本这个店的分期量都是你的了。” 但是星计划的销售对此有不同的意见，“医美分期是一个没有口碑的行业，跟导医关系再好，你单子过不了，白忙半小时，一点用都没有。”他认为竞争的关键还是过件率和审批速度。“一开始入场的时候，谁都拼的很猛，初期过件率甚至会有100%，多大的额度都敢放。后来就会降下来。” 据了解，目前么么贷的过件率为30%左右，星计划为50%，麦芽分期为60%。 增速放缓 但骗贷行为大大减少 渠道开始主动筛选客户 2016年底，一篇《医美骗贷狂欢》将医美分期推上风口浪尖，称60个亿中有15个亿被中介勾结医美机构撸走。 “骗贷基本上都发生在渠道医院”，Bill介绍，医美机构在获客上可以分为直客医院与渠道医院，前者多为大型知名连锁机构，客源来自于直接到门店的人群，而渠道医院的客源几乎100%依赖于渠道，即所谓的中介。 “医美分期起来后，渠道直接就去跟夜场谈合作，一次能拉几十个人到医院，做成单子的比率在95%以上，还有就是跟网红合作。” 医美机构最大的痛点就是获客，虽然毛利很高，但营销费用占据了大头。在丽都整形披露的2016年度报告中，去年丽都整形营业收入为3.33亿元，毛利率为65.13%，销售费用为1.35亿，几乎占去收入的一半，净利润则为2千万。 即使通过花费大量的营销费用让消费者知道了医疗机构品牌，这其中真正进入到门店的数量占比也很低。而到店之后，立即能决定做手术也不到三成，一般顾客会在去两三次后才会下决心。 对于渠道医院来说则不用担心这个问题，中介带来的都是决定做手术的人，而每个渠道客户，由于省去了营销费用，医院会给中介极高的返点，占到手术费用的50%以上，最高可达65%。 医美分期平台的出现，让这些渠道医院生意兴隆，手术根本排不过来，骗贷就在这个时候发生。当医院跟中介勾结，发现不用做手术也能照样拿钱的时候，骗贷的产业链就完整了。更为严重的是，渠道医院由于价格普遍比直客医院高，一家分期平台满足不了贷款需求，多头借贷现象严重，七成以上的渠道客户会同时申请3到4家医美平台的分期产品，轻易就能获得近10万的额度。 2016年底骗贷风波发生之后，大批参与骗贷的医美机构被分期平台列入黑名单，一些业务量大的分期平台开始只跟直客医院合作，风控更加严格，过件率从之前的七八成骤降到四成以下。随之而来的是整个医美分期市场增速放缓，目前行业第一的么么贷，月放款量维持在5亿左右，已经两三个月未见明显增长；麦芽分期，高峰时能与么么贷体量相当，现在月放款量只有几千万。 “骗贷现在可以说已经很少了”，星计划的销售表示，“现在星计划只和直客医院合作，但是渠道医院对渠道的依赖也在降低，大概60%左右。并且最新出现的现象是，渠道已经在筛选客户了，带来的都是有还款能力的优质客户。” 目前没有一家医美分期平台盈利 在医美分期市场上，南北方呈现出了较大的差异。目前医美分期的客户群体主要分布在北京、上海、南京、成都、重庆、武汉，几个城市中位于北方的只有北京。 么么贷一个北方的城市负责人介绍，近期北方市场增长乏力，有些城市一个月的放款量才达1500万，而这点量南方一个医美机构门店就可以完成。他判断，经过两年的市场开发，目前医美分期市场可能已进入平缓期，不会再出现大幅增长了。 星计划在上海的销售则表示，上海的医美分期市场仍旧热度不减，每个月起码有四五家新的平台进入，竞争激烈。“每个平台在上海都有辉煌的时候，也都有没落的时候。新进来的就会冲的比较凶，比如现在有个叫花无忧的，7万秒放。” 根据么么贷官方提供的数据，么么贷现在的月均放款量为5亿，占市场份额的50%。但对方表示么么贷也还没有开始盈利，“目前没有一家医美分期平台盈利的。” 医美分期盈利困难的原因在于利息低，坏账较高。各家医美分期的产品客单价多为2万到5万之间，分为3、6、9、12期偿还，年化利率在18%左右。 跟别的消费金融产品相比，医美分期可谓一股清流，没有别的服务费、手续费等杂费，单笔放款的利息就是18%，这18%在行业发展早期多为商户承担，现在慢慢过渡为商户和客户一起承担乃至全部由客户承担。 如果由商户承担，分期平台可以前扣利息，即在放款时就先扣除了利息，如果由客户承担，回款就较慢了。 再来说坏账问题。今年以前，行业公认的坏账率是10%-20%，远高于各家平台对外披露的3%这个数据。今年以来，随着骗贷减少，各家的坏账率都有所好转，么么贷表示，其坏账在3%以下，M2为1.4%。 产生坏账的主要原因还是骗贷。像投资人关心的医疗纠纷问题其实并没有那么严重。“一般所谓纠纷，其实就是做完了手术觉得不够漂亮，不是真的毁容这类，这种医院都会解决，重新做一次或者做修补”，星计划的销售介绍，医疗纠纷带来的坏账很少，主要还是骗贷。 为了盈利，么么贷开始尝试各种方式。比如将债权打包出售。“目前好像就只听说么么贷这么做的，别家没有”，Bill并不看好，“没人会要吧。” 同时，转移战略重心，将主营业务从医美分期逐步转向其他消费场景。今年4月，米么金服开了一次发布会，在公布获得数亿人民币C轮融资的同时也表示未来将开拓新的女性消费场景，如瑜伽、SPA、月子中心等，医美分期的占比将降到50%左右。而此前，医美分期占公司业务的90%。 对此Bill认为“么么贷的量到头了，再做大风控兜不住。”么么贷予以否认，“医美分期是我们拿下的阵地，会一直保持优势，现在仍有20%的月增长。” Bill现在新做的医美分期项目就是以渠道医院为主。“大医院都被大平台签约了，渠道医院现在也越做越好了，还是可以做的。”Bill认为渠道医院有盈利的机会。 陈展目前在进行消费金融方面的个人创业，但他认为医美分期仍旧可以做，也表示今后说不定还会回到这个行业。“任何行业都是这样，火了大家一窝蜂都去做，然后就做坏了。但之后市场理智了，反而是进入的好时机。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

银监会郭树清：银行业要从六方面推进普惠金融

6月9日，银监会官网签发《银监会召开普惠金融工作督察座谈会》（下文简称 “座谈会” ）的文章。 在这次座谈会上，银监会主席郭树清表示，虽然传统银行业普惠金融服务取得新进展，新兴普惠金融服务模式探索不断深入，普惠金融服务手段不断创新，但银行业自身还存在县域和农村社区资金净外流形势没有根本改变，适合普通客户的产品和管理技术供应不足，决策和融资链条较长，开展普惠金融业务内生动力不足等问题。 郭树清强调，银行业金融机构大力发展普惠金融要重点抓好六方面的工作，包括大型银行要在今年内完成普惠金融事业部的设立、各银行探索各种商业可持续的普惠金融服务模式、要有效满足校园金融合理需求、要建立完善普惠金融消费者权益保护长效机制等。 附《银监会召开普惠金融工作督察座谈会》全文： 6月9日，银监会党委书记、主席郭树清带队赴工商银行总行实地督察普惠金融特别是小微金融服务工作开展情况，并主持召开座谈会，听取部分银行业金融机构相关工作情况汇报。 郭树清强调，党中央、国务院高度重视发展普惠金融，党的十八届三中全会明确提出将发展普惠金融作为一项重要改革举措。习近平总书记在G20杭州峰会、“一带一路”高峰论坛上，都阐述了发展普惠金融的重要意义，得到了各国领导人的高度评价和积极响应。李克强总理在今年的政府工作报告中指出要大力发展普惠金融，并就大中型银行设立普惠金融事业部提出了具体要求。 银监会组织开展本次普惠金融专项督察，旨在落实习近平总书记在中央全面深化改革领导小组第34次会议上的重要讲话精神，对由银监会牵头负责的重大改革举措进行督察落实。 郭树清指出，近年来，银行业金融机构积极贯彻落实党中央、国务院决策部署，创新产品渠道，提升服务质效，弥补服务短板，在普惠金融方面取得了一定成绩。传统银行业普惠金融服务取得新进展，新兴普惠金融服务模式探索不断深入，基础金融服务覆盖面稳步扩大，薄弱领域金融支持力度逐步提升，普惠金融服务手段不断创新。 同时，也要清醒地认识到，除了部分地区金融生态、社会信用等外部条件有待改善以外，银行业自身还存在县域和农村社区资金净外流形势没有根本改变，适合普通客户的产品和管理技术供应不足，决策和融资链条较长，开展普惠金融业务内生动力不足等问题。 郭树清强调，大力发展普惠金融，是全面建成小康社会的必然要求，是推进供给侧结构性改革、培育农业农村发展新动能、推动大众创业万众创新、助推经济发展方式转型升级的有效途径，也是银行业坚持主业、回归本源的重要体现。 郭树清要求，银行业金融机构要全面贯彻落实国务院印发的《推进普惠金融发展规划（2016-2020年）》，重点要抓好六方面的工作： 一是要提高认识，切实从国家战略高度认识发展普惠金融的重大意义，并真正落实在行动上； 二是各类银行业金融机构要在总结经验的基础上，继续推进各项体制机制改革。开发性银行和政策性银行要继续推进事业部制改革，大型银行要在今年内完成普惠金融事业部的设立，股份制银行要进一步完善专营部门制，城商行、农商行、村镇银行等中小金融机构要坚持服务当地、服务社区和支农支小的定位。鼓励银行业金融机构在风险可控的前提下，下放信贷审批权； 三是要总结推广“双基联动”、“银税互动”、“银税保互动”、“网格服务”、“政银保合作”等普惠金融服务好的做法，探索各种商业可持续的普惠金融服务模式，注重运用“互联网+”、大数据、云计算等信息技术手段，大力支持大众创业、万众创新，有效满足校园金融合理需求； 四是用足用好现有的财政、货币、税收以及免收监管费等各项优惠政策，努力探索财政扶贫资金、产业发展基金、财政贴息资金和地方政府风险补偿基金等优惠政策的作用； 五是积极推进金融精准扶贫，合理确定贷款利率，原则上不允许上浮扶贫贷款利率，切实减轻农户负担； 六是持续推进金融生态环境建设，建立完善普惠金融消费者权益保护长效机制。同时，各银行业金融机构要建立内部评估和自我督察机制，确保普惠金融各项改革措施落到实处、见到实效。 郭树清强调，银行业金融机构要深刻领会习近平总书记关于“金融活，经济活；金融稳，经济稳”的重要指示精神，以时不我待的紧迫意识和舍我其谁的责任意识，坚定信心、知难而进，确保普惠金融的改革举措真正落地见效，以优异成绩迎接党的十九大胜利召开！ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！