守护者观察 | 三分钟教你破解新型网络钓鱼

编者按：机智如你，也许早已自动过滤这类低级的网络钓鱼骗术。但是，骗子也在不断升级诈骗手法，致使不断有人上当受骗。近期，腾讯守护者计划安全团队协助公安机关破获的几起网络钓鱼案件，能让你一窥这些 “翻新” 的诈骗手法。 -- “恭喜您成为我台《非常６+1》栏目场外幸运观众，获得5.8万元奖金和三星电脑一部，请登录www.cctv**8.com领取。” 叮——手机收到了这样一条短信，你嘴角微微一笑：最近骗子还在玩这些老招，想骗我？呵呵。 “尊敬的工行用户：您的账户积分已满10000分，可兑换5%的现金，请登录www.icbc**u.com查询兑换。” 叮——手机又收到了一条短信，这次，你看着网址，好像有点那么回事，嘴角又微微一笑：这种妖艳贱货的小把戏，还是骗不到我。 恭喜你成功跨过了两个坑，但是接下来有三个深坑，你看到之后可能嘴角再次微微一笑，然而发现事情并不简单。 手法一：寄生于正规网站的钓鱼网址 “尊敬的星级客户，您可享受话费回馈活动充值 100 元送 200 元，立即登录充值www.xml***.com/ine优惠活动至今日截止【中国移动】”。 叮——怎么又收到一条短信。咦，你一看号码，10086。单看www.xml***.com网址，也是沈阳一家正规科技公司的主页。 （联通用户请自行脑补一下，你收到的是 10010 发过来的短信，呃，还有电信用户，编辑好累，同上。） 但是，这确是一个深坑。 第一，这是不法分子利用伪基站把号码伪装成10086 发送的信息。 第二，经过深入分析，发现这是不法分子通过黑客入侵获得该服务器权限，并且在该正常网站下开创一个ine目录，然后把钓鱼网站模块嵌入其中，故www.xml***.com/ine实际上是一个钓鱼网站。由于钓鱼网站的源码 “寄生” 于正规网站中，不仅不易被管理员发现异常，而且可以顺利躲避安全软件的查杀。 用户在钓鱼网站输入账号密码后，身份信息、银行卡号、银行密码、手机号码（俗称 “银行四大件” ）等就落入不法分子之手。而后，不法分子用受害人的信息在第三方支付渠道购买游戏点卡、话费充值卡、机票门票等，确保信息正确（黑产界称为“洗料”），再将信息低价变卖。 购买一个网站服务器的权限仅需几块钱，价格远低于黑客自己搭建钓鱼网站。因此，这类寄生于正常网站中的钓鱼链接没有高仿的域名那样具有欺骗性，但其低廉的成本以及逃避安全软件查杀能力，逐渐受到黑产人员青睐。 手法二：仿冒苹果 ID 钓鱼后锁机敲诈 不法分子以用户苹果 ID 账号消费异常等理由，诱骗受害人点击邮件中的钓鱼链接。 钓鱼邮件中的链接和官方网站的域名极其相似，且多数含有“Apple”“Apple Support”“Apple Care”等字样，欺骗性极高（如下图）。 一旦在钓鱼网站中输入自己的Apple ID及密码，就会被窃取。不法分子窃取用户苹果 ID 账号密码后，将用户的苹果 ID 和手机解除绑定，更换成其事先准备好的、锁机用的苹果 ID，或者直接修改用户苹果ID密码，然后利用苹果手机自带的“查找我的iPhone”功能，远程锁定手机再以解锁为由敲诈勒索钱财。 （图为远程锁机界面及敲诈勒索邮件和聊天记录） 手法三：仿冒社交软件安全中心钓鱼 不法分子通过企业邮箱向社交软件用户邮箱群发钓鱼邮件，钓鱼邮件内容仿冒官方安全中心，以更改密保手机或账号涉嫌发送色情、诈骗信息为由，诱导用户点击邮件中钓鱼链接，盗取用户账号、密码等个人重要信息。 不法分子通过钓鱼获得受害人账号密码后，就冒充受害人与其好友聊天，并谎称出车祸、代充话费、网上购物等理由向好友骗取钱财。 （图为诈骗人员欺诈时常用话术） （图为不法分子制作的虚假银行转账记录） 一探网络钓鱼黑产 从上面几个案例可以总结出网络钓鱼黑色产业链的基本作案模式： 首先，不法分子先搭建钓鱼网站； 其次，通过短信、邮件等方式大量发送钓鱼链接，诱骗受害人输入账号密码信息； 最后，利用钓鱼获取的个人账号信息进行变现。 这其中，每个环节都分工细致，作案成本不高，但收益巨大： 1、制作钓鱼网站：黑产人员注册高仿运营商、银行机构等域名，使用钓鱼网站源码或模仿运营商、银行机构的网页，然后购买美国或者香港免备案服务器搭建钓鱼网站。搭建一个完整的钓鱼网站，价格成本仅在 500 元左右。 2、群发钓鱼信息：钓鱼信息一般分为短信和邮件两种形式，分别利用伪基站和邮件群发器进行发送。雇佣伪基站发送钓鱼短信一般按照500元/时，或以合作分成的方式进行结算，而群发钓鱼邮件价格约为100-300元/万封。 3、盗取账号密码：不法分子将钓鱼网站后台收到的数据进行筛选整理，根据“料”的质量不同，按照不同价格在黑市中进行交易： 银行卡四大件不法分子“洗料”后，以每条1元的价格打包出售； 包含安全提示问题的苹果ID账号密码售价约50-60元/个； 好友数超过100人以上的网络社交账号的售价甚至高达200元/个。 4、下游犯罪变现：下游不法分子利用盗取的账号密码实施银行卡盗刷、冒充好友诈骗、敲诈勒索等违法行为进行变现，作为整个产业链的末端，也是整个产业链收益最多的一环。 怎样防止网络钓鱼诈骗 1、所有网络钓鱼短信或邮件都会诱惑受害人点击进入精美设计的钓鱼网站，窃取个人账号密码等重要信息，因此在收到包含优惠活动、中奖、积分兑换、账号异常等内容的信息和邮件时，不要轻信天上掉馅饼的好事，也不要轻易被恐吓，如确需打开短信或邮件中的网站，请谨慎核实域名是否是官方网站。 最令人防不胜防的是这类伪装术逆天的钓鱼网站。 注意看上面的图：地址栏的显示是 apple.com，肉眼根本无法识别出这是假冒产品。只有将真假网址对比来看，才能发现假网址的字母（使用西里尔语里的ａ，比英文的a看起来略小），是有些“缩小”了的。 2、不随意在网站填写自己的身份证号、银行卡账号、密码等个人重要信息。如果一定要填写，必须再次确定域名是否是官方网站。另外，在无法判断网站真伪的情况下，也可以尝试先输入错误的账号密码进行登录，如果能登录成功，那么这个网站就是钓鱼网站。因为钓鱼网站是没有正确账号和密码，钓鱼者为了避免引起怀疑，只要用户输入了账号和密码，就能够登录成功。（一般人我不告诉他） 3、安装安全软件。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

商务部要求调查菜鸟与顺丰纠纷对生鲜农产品影响

（原标题：商务部要求调查菜鸟与顺丰纠纷对生鲜农产品影响） 法制网北京6月6日讯 记者万静 记者今天从商务部获悉，针对近日顺丰与菜鸟之间的纠葛，商务部电子商务和信息化司向多省市部门发函，要求组织相关机构调查“丰巢事件”给生鲜农产品带来的影响。 根据商务部指示，要求江苏、浙江、山东、广东、广西省商务主管部门，迅速组织相关协会、合作社、生产基地、生产大户等，了解当地时令生鲜农产品，例如樱桃、荔枝、枇杷等，受菜鸟网络与顺丰速运纠纷的影响情况，并从品种、销量、价格、销售额以及农户反映等方面形成分析报告，反馈至电子商务和信息化司。 资料图：农产品。钟欣 摄 6月1日凌晨，菜鸟网络宣布顺丰关闭对菜鸟的数据接入。顺丰则表示菜鸟先动手封杀了顺丰，这是一场“有针对性的封杀行动”，称菜鸟希望顺丰从腾讯云转投阿里云。在6月3日凌晨，国家邮政局出手干预“丰巢事件”，菜鸟与顺丰之间的紧张关系才逐渐缓和。虽然双方在表面上的关系趋于缓和，但数据之争并未结束。从目前来看，物流在一定程度上影响着产品的质量和价格，顺丰与菜鸟之间的争执对农产品产生了影响。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

债券投资人尴尬回售选择:登记期本金兑付六成？

6月6日，“13弘昌燃气债” 的投资者将迎来回售登记期。 然而，该期债券的投资者最近并不好过。 日前从相关人士处获得的一份文件显示，信阳市弘昌管道燃气工程有限责任公司（以下简称“弘昌燃气”）给“13弘昌燃气债”的机构投资者发函称，“每家机构在收取上年度利息后，预计可以获得本期债券面值6折的本金兑付”，同时还称，“不接受本方案或拖延时间等待解决是无法实现的。此外，公司也无法兑付受偿部分本金然后追索剩余本金的回售要求”，落款时间为2017年6月1日。 鹏元资信下调评级 “13弘昌燃气债” 是弘昌燃气于2013年6月20日发行的一期公司债，规模为7亿元，期限为7年，其中第四年投资者享有回售选择权，交易场所包括上交所与银行间市场，主承销商为广州证券。 根据发行说明书，如果 “13弘昌燃气债” 投资者行使回售选择权，则回售部分债券的兑付日为2017年6月20日。 按照规定，发行人弘昌燃气应于6月20日前的第10个工作日发布关于是否上调本期债券票面利率以及上调幅度的公告和本期债券回售实施办法的公告。公告发出后，选择回售的投资者则需在公告期5个工作日内进行登记。 查阅资料发现，弘昌燃气至今并未发出相关公告，前述兑付方案亦未公开发布。 依照弘昌燃气所发文件，投资者仅可获得本期债券面值6折的本金兑付，而上述文件的表述亦让不少投资者感到惊讶。 “公告里公司的态度确实比较 ‘强硬’，但这种情况比较少见，一般发改委审批公司债、企业债、短融中票等品种里违约情况比较少的。” 北京某券商固收分析师介绍。 6月6日，广州证券相关负责人表示对于本期债券仅能兑付面值6折以及今年是否会按时付息的情况 “不清楚”，此后则未作出更多解释。 不过在与机构人士沟通中也获悉，上述文件的落款名称为“信阳市弘昌管道燃气工程有限公司”，与所盖公章显示的“信阳市弘昌管道燃气工程有限责任公司”有所出入。 该机构人士介绍，“文件伪造的可能性较低，只能说这家公司不严谨。” 但上述说法尚未得到弘昌燃气证实。 4月12日，“13弘昌燃气债” 的评级机构鹏元资信评估有限公司发布公告下调债项及主体信用等级，将弘昌燃气主体长期信用等级由BBB+下调为BB，评级展望维持负面；将 “13弘昌燃气债” 信用等级由A-下调为BB+，并均列入观察名单。 这是鹏元资信自在该期债券2016年跟踪信用评级报告中下调 “13弘昌燃气债” 及主体评级后的第二次下调。 更早的3月份，主承销商广州证券也发布了相关公告提示风险，包括 “发行人已出现债务本息违约，未来债务本息偿还风险较大”、“发行人大部分账户已被司法冻结” 等。 查阅其公开信用报告显示，截至2017年4月5日，弘昌燃气不良与违约债务3笔，余额4935.3万；欠息4笔，欠息金额905.11万；关注类保证担保5.83亿元，关注类质押担保约3亿元，不良类担保1200万元。同时，因未履行给付欠款本金及补偿、承担连带清偿责任等义务，8次被列入失信被执行人名单。 由来已久 2016年7月5日，弘昌燃气发布债券临时停牌公告，并表示 “自2015年年报披露后，市场对公司生产经营情况高度关注。” 此后，广州证券、鹏元资信亦相继做出风险提示。 值得注意的是，2016年2月，弘昌燃气子公司河南源能企业管理咨询有限公司（以下简称 “源能咨询” ）为 “13弘昌燃气债” 追加担保，且承诺将不超过5亿元的现金存放于偿债专项账户用于偿还债券本金足额回售或利息全额兑付的保证金担保。 但今年3月广州证券的风险提示公告显示，源能咨询承诺的不超过5亿元保证金尚有约4.5亿缺口，仅于2016年3月11日到位5000万，且其中4543万已用于支付 “13弘昌燃气债” 2015年年度利息，缺口何时到位尚不确定。 而除了源能咨询的担保外，还有河南信阳毛尖集团有限公司（以下简称 “信阳毛尖” ）提供的资产抵押担保，但抵押的资产为集体林地使用权以及林木资产，在鹏元资信看来，该项抵押资产的集中变现存在一定困难。 “截至2017年6月6日，弘昌燃气尚未披露2016年度财务审计报告以及2017年一季报。自2016年6月后公司经营及资金运转情况仍为失落的黑匣子。” 6月6日，中债资信公用事业团队表示。 公开资料显示，截至2016年6月末，弘昌燃气对信阳毛尖和河南金鼎化工有限公司担保额分别占担保总额的70.57%和11.51%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

万通地产参拍中融信托孙公司续集 上交所问询要求补充披露

6月3日，万通地产（600246）公告，有意转让中融信托“孙公司”——中荣国富投资管理有限公司 (简称 “中融国富” ) 80%股权。 6月5日，万通地产收到上交所针对相关事件的问询函。6月6日，万通地产公示了收到的问询函。 中融国富成立于2015年4月，由中融鼎新与自然人滕胜春发起设立，两者分别出资8000万元及2000万元，股权占比为80%及20%；以股权投资、项目投资等为主营。 上交所的问询函显示，对竞拍中融信托全资子公司北京中融鼎新投资管理有限公司 (下称 “中融鼎新” ) 所持中融国富投资管理有限公司 (下称 “中融国富” ) 80%股权进行关注。 问询函显示，2017年1月24日万通地产披露，控股股东嘉华东方控股(集团)有限公司 (下称“嘉华控股”) 拟与中融信托开展战略合作，包括将公司二股东万通投资控股股份有限公司(下称“万通控股”)35%的股权协议转让给其子公司中融鼎新。 半年不到，万通地产再次和中融信托产生交集。据了解，今年 3 月经纬纺机（000666）公告称，中融国富80%股权拟转让，挂牌底价为4亿元。6月5日，中融鼎新收到北京产权交易所的《受让资格确认意见函》，征集到意向受让方一名，即万通地产。 为此，问询函一方面要求说明中融鼎新是否与上市公司存在关联关系，参与竞拍80%股权是否构成关联交易，同时补充披露本次参与拍卖中融鼎新80%的股权是否需经股东大会审议及理由。 同时要求补充披露目前公司与中融鼎新合作的进展情况，包括尽职调查、内部决策的程序、通知的完成情况及具体日期，以及根据协议约定，中融鼎新是否已实质同意相关股权转让。 与此同时，独立董事意见显示，万通地产授权在80%的股权竞拍成功后，拟以不低于收购80%股权的条件受让滕胜春持有的中融国富剩余20%股权。 为此问询函要求补充披露：滕胜春是否为公司关联人及原因；收购其持有的中融鼎新剩余20%股权除成功竞拍中融鼎新80%股权外，是否还需履行相关决策程序，是否还需满足价格外的其他有关条件。 问询函要求，万通地产于2017年6月7日之前以书面形式回复。 不过万通地产方面称，鉴于《问询函》中所涉及问题需律师核查并发表明确意见，相关回复工作尚在准备中，无法在2017年6月7日前完成相关工作并披露回复公告。经与有关各方沟通向上海证券交易所申请延期回复问询函，预计在2017年6月13日前完成相关工作并披露回复公告。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

A股市场风格转换 明星私募光环褪色

4月中旬以来，市场进入调整期，监管趋严和去杠杆持续推进，私募业绩也同样陷入泥潭之中。虽然部分私募在5月仍创出较好业绩，但行业整体平均涨幅却为-1.15%，实现正收益的产品占比不到三成。 在这一背景下，部分明星私募也面临业绩下滑的尴尬。如辛宇旗下的相关产品收益近期出现较大幅下滑，而王亚伟重仓的部分个股也有较大跌幅。市场人士认为，在多数中小私募仍旧偏爱小盘股的情况下，市场风格的急速转换让这些私募难以适应，造成私募间业绩分化严重。 诸多私募业绩陷尴尬境地 “私募分很多种，市场里深不见底，大多数赚钱的私募都没什么知名度。现在台面上没什么赚钱的私募产品。。。。。。” 一私募人士直言，在目前的情况下，私募业绩下滑是必然的。深圳地区另一小型私募人士介绍，今年以来他旗下管理的一只产品最高亏损已将近20%。“实在是低估了监管层的决心和力度，导致在大方向上出现了较大的判断失误。” 据不完全统计，目前有净值数据的非结构化私募证券基金产品为3014只，5月份的平均收益涨幅-1.15%。其中，共有正收益产品860只，占比28.53%，负收益产品2108只，占比69.94%。 在调整的大背景之下，诸多私募业绩陷入极为尴尬的境地，不少私募近一个月的亏损已超过20%甚至达到30%以上。而在行业陷入整体性亏损的同时，部分明星私募也难以幸免，在大调整之下，其所持有个股均有较大跌幅。 比如，明星私募辛宇旗下的泽泉神州牧15号在5月19日公布的净值数据为0.8820，近一月来亏损8.89%，而其另外多只产品也陷入亏损之中。同时，在今年一季度媒体曝光王亚伟持有的多只个股中，除天保基建有较好涨幅外，其他个股均不太乐观。从3月底至今，天保基建的累计涨幅超过36%，而作为王亚伟的 “最爱” —三聚环保因5月26日遭遇质疑，当天就出现一个跌停。在三聚环保的流通股东中，王亚伟的名气最大，这也是三聚环保被投资者广泛关注的原因。从2013年一季度开始，王亚伟创建的私募千合资本就开始跻身三聚环保十大股东名单，之后王亚伟一直重仓持有，目前持股时间已长达4年。 今年一季报显示，王亚伟旗下昀沣证券、昀沣3号持股数量分别为2535.01万股、1026万股，占流通股比例分别为2.8%、1.13%，位列第4和第9大流通股股东。而如果其持仓依然没有变化的话，那么仅当天的跌停就让其损失1.4亿元盈利。 而王亚伟持有的其他个股如华锦股份、黑猫股份，自3月31日以来累计下滑已超过17%，其他个股如天威视讯、大连热电表现也都不尽如人意。目前仍无法得知王亚伟在3月份之后的持股情况，若是其在二季度仍然持有上述个股，显然业绩也不会太好看。 在深圳赛亚资本董事长罗伟冬看来，尽管5月份中小创大幅度下跌，但是仍然有三成私募产品实现正收益。主要的原因是这些私募持仓大蓝筹，尤其是上证50为代表的大蓝筹，因此逆大市获得收益。 部分私募仍旧钟情中小创 虽然陷入整体性亏损之中，但仍有部分私募异军突起，取得了不错的业绩表现，而较突出的是成泉资本。在截至5月26日的这一周股票策略前十强中，从收益率来看，首尾收益相差38.87%，最高收益率为55.64%，最低为16.77%。成泉资本管理的六只产品包揽前六名，收益率均在55%以上，第一名收益率高达55.64%。 据不完全统计，截至5月26日，共有1248只产品更新了净值数据，其平均周收益为-0.19%，跑输了同期沪深300指数2.61个百分点。“价值股哄抬指数掩饰中小创个股出货的行情，造就了私募业绩的分化，本周有498只产品实现了正收益，占比39.90%，多数私募倾向于投资中小创个股。” 同时按照融资八大策略来划分，上述1248只产品涵盖了399只股票策略、270只债券策略、48只管理期货策略、5只宏观策略、62只相对价值策略、61只事件驱动策略、363只复合策略、40只组合基金。按策略来比较，整体表现最差的策略是股票策略，其周平均收益率为-0.65%。 “出现这一结果并不意外，很多私募的观念还是没有转变过来，依然希望通过炒小票、炒概念的方式来赚钱。从今年的市场行情来看，市场风格已经发生很大转换，部分更早转向成长股、白马股的私募业绩会更好，而仍旧钟情于概念的私募业绩表现也就可想而知。”深圳一私募人士表示，实际上近期他一直处于空仓状态，正在等待行情的实质性转变。 自今年3月底以来，创业板指数下挫近10%，中小板指数下挫超过5%，而5月份以来上证50的涨幅已超过5%，分化十分明显。自今年4月1日以来，在644只创业板个股中，跌幅超过50%的达59只，超过20%的达到260只；在860只中小板个股中，跌幅超过50%的达47只，超过20%的达到332只。 “随着壳资源价值的暴跌，未来中小创普涨的概率越来越低。A股市场成熟后，大批估值过高且经营不善的企业，股价向下回归的空间还是相当大的。”罗伟冬说。对此，东兴证券表示，中小创部分标的依旧有较大向下空间，所以目前在标的的选择上仍应当考虑基本面，优选有业绩的个股。 市场优胜劣汰料加速 “部分早已布局在白马成长股的私募业绩显然会更好，这实际上就是抓住了目前市场的核心。私募虽然仍有很多炒概念甚至敢死队资金，但监管趋严，他们目前只能偃旗息鼓。”一私募人士坦言，私募也得适应这种风格的转变，拥抱市场、拥抱价值投资。 “就中小盘来说，经过过去将近两年杀跌，确实有一部分成长股已经跌到了比较合理的位置，可以提前布局，因此增持是理性使然。也应当注意，尽管目前中小盘股的估值回落到了历史平均水平以下，但是目前创业板市盈率在47倍左右，中小板市盈率在39倍左右，其估值依然偏高，仍有回落的内在需求。” 在星石投资方面看来，未来成长股还将出现显著分化，真正具有内生成长性的龙头个股才能脱颖而出，而依靠炒概念、讲故事推高股价难以为继。 在巨大的跌幅和市场风格转换下，中小创是否已经没有机会？对此，罗伟冬表示：“我个人一向坚持高成长价值投资，就是因为总有新的中小企业发展壮大超过同行前辈成为独角兽，为投资者创造巨大的成长利润。过去如此，未来也必然如此，所以中小创未来的机会是在发掘未来的高成长企业。” 但更为重要的是，在监管不断趋严和去杠杆的背景下，市场的整体风格已然改变。罗伟冬表示：“市场风格转换，情况比较复杂。相对以往历史来看，大蓝筹的成长性非常低，估值也不是特别便宜。因此要和2005年之后那样持续大涨，难度很大。但是银行股估值又特别低，后续还有一定向上空间，而中小创大部分估值仍然偏高。所以我个人预测市场风格还会反复持续一段时间，但不会像2005年之后那么持续大涨。” 而在清和泉资本看来，近期的减持新规可以解读为监管呵护。虽然限制再次升级可减缓供需缺口，从而稳定市场情绪，但中长期有望导致壳价值下降、项目估值压缩、套利逻辑谢幕等，势必加速市场优胜劣汰和价格重估。 “‘市场重塑’时代，毫无疑问代表着去伪存真，并伴随着价值投资的形成。可参考美国的‘漂亮50’，期间概念炒作逐步退去，价值成长持续获得超额收益。当前A股IPO发行趋向市场化、再融资并购重组规范化、全球估值体系的联通化、投资者机构化，路径清晰且目标明确。” 清和泉方面表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

用户分层01：用户、客户和消费者

把目标人群分成用户，消费者和客户，然后再针对性的进行产品设计和产品运营，属于产品和运营中高阶的能力。 用户，客户和消费者，对这三者分类在传统行业里面是属于营销范畴，在互联网行业中大多数人都知道用户的概念，对消费者和客户基本上很少进行细分，在实际操作中可能有人也进行了区分，但是因为互联网行业用户概念太流行，在表达中常常不会体现出用户，消费者和客户的差别，统一使用用户来 “代言”，所以很少会将这三者分开来讲。 实际上将这三个用户角色进行区分对待非常重要，传统行业分开的目的是为了让营销人群更精准，避免造成浪费，而对于互联网行业来说，从目标用户的选择定位到产品设计，运营等首先涉及到的就是用户角色，当你在设计一个产品功能的时候，需要清楚的知道自己是为那类用户设计的，用户的特点是什么，需求有哪些，用户群体在什么地方，怎么去运营等等。 下面分别来说说怎么定义和区分用户，消费者和客户，以及区分后在实际工作中发挥的作用。 一. 怎么区分用户，消费者和客户？ 1. 什么是用户？ 用户是指使用某个产品或服务的人，只要正在使用或者用过的人都属于用户，这个产品和服务不一定是自己花钱买的，有可能是赠送的，有可能是借的，只要用了或者用过都算用户，比如我们每天都会使用微信，所以都属于微信的用户，但并没有给微信交钱； 2. 什么是消费者？ 消费者是指近期有潜在购买欲望和冲动的人，广义的消费者是所有人都有消费的需求，所以人人都可以称为消费者，这里的消费者是狭义的，指近期有购买的需求但是还没有购买的人，比如你近期打算买一台电脑，你就属于电脑消费者，你近期打算购买一部手机，你就是手机消费者，如果你买过了或者近期没有购买的打算，就不属于消费者； 3. 什么是客户？ 客户是指购买了某个产品或服务的人，客户不一定是产品或服务的使用者，但是一定是为这项产品或服务支出费用的人，比如你买了一辆宝马车，你就是宝马的客户，至于谁来开，那不重要； 在这三者里面，用户所包含的人数范围最广，大多数传统企业是没有用户只有客户，传统企业一般针对消费者进行营销，然后将消费者转化成客户对其提供服务，最后享受服务的只是花了钱的那个人，也就是客户；而互联网行业正好相反，互联网行业大多数产品服务的是用户，产品先养用户，然后将用户层层转化，最后挖掘消费者，把消费者转化成客户，或者用用户去吸引客户去盈利，在某种程度上可以说用户，消费者，客户是逐渐转化的过程，人数也会越来越少。 如果事情这么简单到还好说，这个事情的复杂在于你可能得同时服务用户，客户，消费者中的两者甚至三者，而且用户，客户，消费者有可能是同一个人，有可能不是同一个人，有可能是个人，有可能是企业，你必须照顾好上面的每一个角色，这个商业模式才能建立起来。 二. 对用户分层后有什么用？ 1. 让服务人群和业务模式更好的匹配 企业运转的最终目的都是获得大量的客户与收入，但是直接做客户服务，获客成本会非常大，而且会丧失互联网的优势，变成一个有互联网外壳的传统公司，所以很多互联网产品都需要将用户分层，然后再以交叉的方式建立业务模式，常见的主要有下面几种： （1）为用户提供服务，通过积累的用户获取客户 这是大多数面向c端产品常用的套路，比如百度，把全网的内容都抓到自己的服务器上为用户提供搜索服务，满足了用户查找信息的需求，当海量的用户都使用百度的服务，百度就挟用户开始向有推广需求的企业出售广告服务，让这些企业变成自己的客户从而实现盈利，如果按照传统思路，百度就是一个广告公司，但是百度用了互联网的思路，有了海量的用户，所以变成了国内互联网巨头。 （2）直接面向消费者服务，通过积累大量消费者数据获取客户 这是大多数垂直类产品常用的模式，比如大众点评与美团，大众点评提供点评服务，当你产生了去餐馆吃饭的念头，这时候的需求就是找一个好的餐馆，所以你去大众点评上面看别人评价，然后在美团上看看有没有优惠，当美团和大众点评积累了大量的消费者，就可以向商家推广自己的广告等业务，让商家成为自己的客户，这个套路跟上面的差不多，只不过在人群上这种面向的是消费者而不是所有人。 （3）直接服务用户，然后把用户转化成消费者或客户 这种模式以社区类，内容类产品居多，比如QQ，用户可以免费使用QQ的大量基础服务，要使用高级的功能，得开通会员。 （4）直接面向消费者服务，把消费者直接转化成客户 这是大多数电商类产品的业务模式，比如京东，淘宝等，主要服务于有消费企图的人，通过打折，促销，送优惠券等多种手段让用户下单购买，最后把消费者变成自己的客户，还有共享单车也是，针对有骑自行车出行并愿意付费的人，这里的消费者和客户也都是同一类用户，重要的是要做好用户的转化。 （5）为用户提供服务，并将消费者转化成客户 这类产品主要是使用者和付费者不是同一人，比如k12教育类产品，礼品类产品，以K12教育产品为例，使用产品的中小学生，可学生没有付费能力，但家长有付费能力，只要能让家长觉得能提升成绩，家长就愿意付费，所以在这类产品里面，既要满足使用者的需求，也要满足消费者购买的冲动需求，这类产品的业务模式才能建立起来。 （6）直接服务于客户 这类产品以to B的产品居多，简单点来说，就是你花钱我就给你提供服务，你不花钱，我就不为你提供服务， 现在很多面向企业的saas产品都是这种模式。 以上这些不能说孰优孰劣，每个产品人员都应该根据自己企业的情况来选择服务的用户和对应的业务模式，比如像上面第一种，这是大多数企业都想成为的，拥有海量用户后几乎想做什么就做什么，但是这种模式建立起来需要大量的资金和人力资源，所以看起来面向用户的产品门槛低，实际上要做成规模化非常难，这种模式几乎都巨头的专利，只有巨头愿意不赚钱甚至补贴钱让用户来使用自己的产品和服务，还有上面最后一种模式，这种模式的用户量会非常小，但是只要成一单，就赚一单，每一单都有收入，对于创业和资源少的企业非常合适。 2. 在产品构建和设计方面的作用 不同的用户，需求差别非常大，在设计产品背后考虑的因素也差别很大，我们分开来说说： （1）针对用户的产品设计特点 针对用户的产品从需求角度来看，以内容型产品为例，用户阅读内容的需求本质是杀时间，打发无聊，这个需求可以通过看电视，游戏等方式也能解决，阅读内容只是一种备选方案，但是用户是盲目的，只要能让打法无聊的成本变的特别低，就愿意去使用；基于这个特点，在设计这个内容产品的时候，要将使用门槛设计的特别低，规则特别简单，才能和看电视，打游戏等竞争，用户才愿意用，比如今日头条，使用起来特别简单，下载后只要不断的刷新就会有新的内容出来，而且会自动根据你的浏览历史推荐更适合你口味的内容，几乎是没有任何使用门槛； 而且简单对不同层次的用户都适用，这样才能更多的去覆盖不同类型的用户，比如百度的产品，很多人说百度的设计丑，但是百度服务的用户从北上广等一线城市用户到乡村级用户都有，设计是由用户规模决定的，百度的设计只是没有突出个性，谈不上丑，相比同样面向用户的产品，知乎和豆瓣，人群以知识分子居多，所以产品的调性和逼格显得更高一点，但是用户规模就小了很多； 从功能上来说，针对用的产品不要过多的堆砌功能，要分用户场景，先满足最大的需求场景，然后再在不同场景下触发其它小众的需求，比如微信，查看消息，查找通讯录，看朋友圈，这三个需求和使用频率是最大的，所以直接在底部菜单展示，其它需求都是在发现和我里面进行展示。 （2）针对消费者产品的设计特点 从需求角度来说，还是以内容型产品为例，消费者阅读内容的需求是了解自己要购买的产品的介绍，评测，价格对比等，为自己购买提供参考，是有目的的浏览，而不是漫无目的使用，比如你打算买一部手机，你会在网上查找不同品牌手机的外观，性能，配置，价格，别人的评价等进行对比，最后决定自己要购买哪一款，所以针对消费者的内容型产品一定要让自己专业，要对购买有帮助，在设计产品的时候，要突出影响购买决策的元素，围绕这些元素进行产品设计，比如汽车之家，就是专门针对打算购买汽车的人服务的，它的产品设置和内容都是围绕购买决策进行，比如评测，试驾，查报价，查油耗，车型对比等，很多汽车网站喜欢放车模等吸引无效流量，但是汽车之家没有这么做，因为他们很清楚的知道自己定位的人群是打算买车的人，也就是消费者，而不是瞎看看的人。 （3）针对客户产品的设计特点 用户具有盲目性，需要通过产品的引导来达到自己的目的，而客户则正好相反，客户对自己的需求会非常了解，在这种情况下产品是为需求服务的，而不是需要产品来引导需求，只有需要的和提供几乎是百分之百匹配的时候，客户才会付费，比如我就要一个螺丝钉，你正好能提供，我就愿意花钱购买；所以客户类产品，要关注的是能否解决问题，能否提高效率，而且这类产品在使用上具有强制性，所以功能比体验更重要，界面可以丑一点，但功能一定不能没有，一个具体的问题可能对应着某一个功能，相比针对用户的产品，功能会又多又复杂，但是只要能把问题解决了，这些都没有关系，以百度为例，面向用户的产品在前端展示只有搜索框，非常简单，而面向客户的广告投放平台则复杂的多，如果你是一个sem投放专员，要设置一条广告，可能得操作十几项甚至几十项设置，不是专业的人员可能都搞不明白，虽然麻烦，但是这个事你必须得做，而且做了后真的会带来客户，这些就是客户类产品设计的特点。 3. 对盈利模式构建的作用 所有产品的设计和运营都是为了盈利，当你选择了不同用户群体服务，所采取的盈利模式也是不同的，比如： （1）针对用户型的产品 用户型产品因为门槛低，免费等特点，会有大量的用户来使用，用户多了产品就有了广告的价值，所以这类产品的盈利模式一般都是靠广告盈利，外加增值服务和游戏等，这种盈利模式最典型的就是腾讯，用户端免费，然后向客户销售广告位，同时向用户收取会员费，运营游戏等让用户消费，很多企业都没有腾讯成功，大部分收入只能靠广告，比如微博。 （2）针对消费者的产品 这类产品产品可以说是一个巨大的金矿，消费者使用产品的时候都是带着明确的目的来使用的，只要提供的服务解决了消费者调查评比的需求或者激活了用户购买的欲望，随时都有可能下单购买，所以这类产品一般有两种大的盈利模式，一种是广告，另一种就是电商。 （3）针对客户类的产品 客户类产品一般只有付费才能使用，主要是以出售产品或服务来盈利，另外有的可能会有后续的服务费，会员费等收入。 （4）其它类型盈利模式，下期再谈其它类型盈利模式。 4. 对产品运营的作用 产品是否能达成目标，需要运营去落地执行，产品设计的时候定义了不同的角色，运营的时候自然也需要对用户进行分层，针对不同的用户选择不同的运营策略，分层对运营的作用主要有下面几个方面； （1）角色不同，用户获取方式不同 用户型产品在用户获取上一般是采用先种子用户验证需求，然后再找一个引爆点引爆，一圈圈的扩散，然后形成用户和用户之间的传播，用这种方式来获取用户，如果不能形成自传播的用户型产品，也没有什么大的价值；而针对消费者类的产品，因为使用者的需求非常明确，在需求明确的情况下，一般人都会倾向于通过搜索的方式来解决问题，所以这类产品，要更好的注重通过搜索引擎方式获取用户，比如sem,seo等，而针对客户类的产品，用户人群小，人群分散，小成本批量获取用户非常难，所以一般都是主动的定向来转化，比如通过电话营销，广告等方式来获取用户。 （2）面向不同角色的产品，运营侧重点不一样 针对用户类的产品，我们需要的是用户的规模和用户持续对产品的使用，所以运营方案和策略的重心会放在用户的新增和活跃上，而对其它的运营需求优先级会排的低一点，比如盈利，当用户的使用和盈利发生冲突的时候，优先考虑使用体验而不是优先考虑赚钱； 针对消费者类的产品的运营重点是要基于影响消费者决策的因素去运营产品，而不是基于用户的所有需求去开展运营，举一个最简单的例子，做为一个服务于汽车消费者的网站，文章中要放一张图片，一张是单纯的汽车照片，一张是有漂亮车模的汽车照片，你会选择那一个？如果是一个合格的面向消费者的运营，应该果断选择第一张照片，因为消费者看这张照片是为了了解汽车的外观，这对自己买哪一款车很重要，而有车模的照片会遮挡汽车的外观展示，会让看的人注意力转移，虽然后面一种情况带来的流量可能更大，但很多人可能是为了妹子来的，而不是为了汽车来的，带来的流量都是垃圾流量； 客户类的产品完全是基于交易和服务去开展运营工作，交易中需要多少个环节，每个环节都要去重点运营，每个环节都做好了，交易才能达成，而不能影响或者促成交易的工作，做的再多，再好也没有用，另外在交易完成后，还要向客户提供好的售后服务，所以交易和服务是客户类产品运营的重点。 （3）运营考核指标不同 针对用户的产品，用户数量和使用情况是运营最重要的指标，以APP为例，运营指标一般是下载量，注册量，新增用户数，活跃用户数等；针对消费者的产品，目的是为消费者提供购买决策，所以在运营指标上要关注对消费者消费有影响的指标，以导购产品为例，推荐的产品对看的人有没有用，可以把点赞，加购物车等等做为运营指标来考核；针对客户类的产品一般运营的指标就是转化率，交易量，如果是使用频率比较高的产品，可能还会有复购率等运营指标；用户角色不同，运营的考核指标也应该不同，不能所有类型的产品都设置一样的指标去运营和考核。 总结 把目标人群分成用户，消费者和客户，然后再针对性的进行产品设计和产品运营，属于产品和运营中高阶的能力，上面的这些内容是自己经验和思考的分享，内容不一定全面，也不一定全对，主要的目的是让大家有对用户区分对待的意识，而不是所有的用户一样对待。后续抽空会继续梳理其它方式的用户分层及对产品和运营的作用，欢迎大家一起交流学习。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

浑水做空敏华控股！股价跌10%后停牌

6月7日，浑水创始人Carson Block今天在香港SOHN论坛上表示，下一步将做空的公司是敏华控股。沽空机构浑水公司称，将做空敏华控股，有欺诈的证据。敏华控股有未揭露的债务，在获利能力上出现异常。敏华控股股价大跌10.00%后在香港停牌，该股盘中最低见5.67港元，跌幅达15.37%。 敏华控股（01999） 货币单位：港币 6.03 现价 -10.00% 涨跌幅 129.38万 成交量(手) 8.32亿 成交额(元) 港交所公告： 敏华控股有限公司的股份(证券代号：01999)已于今天(7/6/2017)下午二时三十分起短暂停止买卖。 浑水创始人Carson Block表示，敏华控股有未揭露的债务，敏华控股在获利力上不寻常，敏华控股的负债至少比申报金额高出48%。 Carson Block表示，今日（6月7日）公布沽空报告后，短期不会再狙击港股，下一只狙击的股份不会是在港上市。 去年12月，Carson Block受访时曾表示，自己一直以来都喜欢沽空彻头彻尾的“老千股”，而港股市场正好有多家上市公司存在欺诈行为，并涉及股票操纵。因此会继续在香港上市公司发掘沽空目标。 2016年12月16日、19日，浑水接连发布两份针对辉山乳业的报告。浑水在首份报告中指出，辉山乳业至少从2014年开始发布虚假财务报表、夸大其资产价值及负债颇多，并称该公司估值实际接近零。第二份报告中，浑水进一步指责辉山乳业在收入上有欺诈嫌疑。 对此，辉山乳业均发布澄清报告予以否认。 今年3月24日上午11点左右，辉山乳业盘中直线暴跌，最多跌90%，股价由2.81港元跌至0.25港元。辉山乳业自当日下午1时起停牌。停牌前，辉山乳业跌85%。 浑水创办人Carson Block 接受采访时表示：“我之前从来没有遇到过做出沽空报告之后的几个月内股价几乎没变动，但又毫无征兆的突然大跌。”同时表示，“我们就知道总有一天这只股票会崩盘。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

解密喜茶排队、网红店与黄牛的阴谋

最近一部 “黄牛曝网红店套路深” 的视频迅速爆红于微博，视频里黄牛的头目，简称牛头，向乔装的记者透露了这些网红店排队的内情。看完视频相信各位也都对这些网红店铺感慨颇深，实际上，网红店里的弯弯绕绕可比各位想象的还要复杂。 今天就来讲讲，怎样开一家火爆的网红店。 品牌文化 无论对京东、阿里这样的大企业还是这些网红小店来说，品牌文化都是必不可少的一环，至于品牌文化该如何形成呢？ 既然微博上喜茶的揭秘视频如此火爆，那么我们就从喜茶入手谈谈品牌的形成。 2012年，第一家喜茶店在广东省江门开业，那时候喜茶还不叫喜茶，叫皇茶。 后来在2016年2月时，皇茶正式更名为皇茶，至于原因呢，喜茶方面这样说。 这段文字来源于喜茶的官方微博，大概就是说当时的皇茶成功以后，街面上无数的山寨店揭竿而起，抢占市场。为了不让用户被这些假冒的皇茶所欺骗，吃了他们的亏，皇茶便痛下决心，更名为喜茶。 自此 “喜茶” 二字成为工商局在册的品牌。 再让我们来看看这些网红店的起名规律： 1、如同喜茶、丧茶这类的店名，直观的点出商品类别，并且冠以流行文化。 比如小爆是卖熏肉熟食的，再冠上丧文化，就可以叫 “丧膘”，然后在给客户的打包袋上，写着 “吃肉的时候，别忘了聆听这些猪临死前的悲鸣……” 2、“老” 名字， 在店名带上 “爷奶叔伯姨婶” 这类字样，读起来有亲切感，能拉近与用户的距离，同时又能给出这店是 “老字号” 的暗示，这类店名不宜起得过于接地气，“三大爷烤肉” 听着就有点黑土地的气息了。 在笔者家乡有个叫 “老太太煎粉” 的店铺，二三十年前开业，迄今为止都非常火爆，可谓是这类品牌的鼻祖。 当品牌出现之后，就该创造其特有的品牌文化了，个性也好逼格也罢，总要有一个特点来吸引用户，当然了，也方便微博和公众号写软文么。 比如喜茶，就是以高颜值小清新的外观，配上芝士奶盖，就是他的品牌文化了。 而上文提到的丧茶，或者就像刚才创作的 “丧膘”，都是以丧文化作为品牌的特色，让用户花钱来享受毒鸡汤，花钱受罪，满足猎奇的心里。 无论是新奇、清新、文艺还是高逼格，这些网红店的品牌文化都是要突出一个个性，有个性的品牌才有市场辨识度，再配上高颜值的产品，才能让用户自觉的发朋友圈进行宣传。 营销手段 好了讲到重点了。 对于鲍师傅、喜茶这样的新晋网红店，已经有了一套比较完整的互联网营销链条在运转。 公众号运营+口碑营销+饥饿营销+大量曝光 第一步，在店铺开张的前后，通过知名的微信公众号或者微博账号来对店进行宣传。据称，对于这类软文，微信公众号里百万粉丝的大号通常开价三万一篇，即使只有五万粉丝的小号也有七千元一篇。 第二步，在开业初期，这些网红店开始联系牛头组织人过来排队。根据信息得出，每人每次排队大概在15-30元不等，鲍师傅上海店在开业初期，三百人左右的队伍里，有70人左右是黄牛，平均下来店铺每天的给黄牛的“宣传费用”就达到上万元。至于持续时间则看各家本身聚拢真实用户的时间了，视频中牛头称鲍师傅的黄牛排队时间长达一个月，喜茶比较争气，七八天就收工了。 当然了，规模如此盛大的场面也一定要请各位写手吹一波的。 而且如此排队规模，也自然而然的形成了饥饿营销的模式，黄牛们排上一天，也真的带动了很多不明真相的消费者跟风去花上一个小时买上一杯喜茶，而并不难喝的口感也能基本达到用户的心理预期，之后拍照、感慨、发朋友圈就是一气呵成的事儿了。 第三步就是大量曝光了，通过之前微博、微信的公众号，再加上用户的口口相传，基本上就能达到效果，如果有电视媒体或者纸质媒体也参与进来，那就是意外之喜了。 让我们来看一下这套营销的链条，其实除了黄牛排队这一点，剩余的都是正常的互联网营销方式。 外界也曾探讨这些网红店门前排出如此长队的真实性，甚至有媒体采访了喜茶的创始人NEO。 且不论真假，起码NEO在拿旁人当傻子看。 排队问题怎样操作？ 现在的黄牛已经不再是当初的散户了，有组织有几率的排队、购买，然后将小票留存，等营业结束后回来拿小票报销，既涨了销售量，又没有落下亏空，双赢。 而且在很多视频里都能看到，黄牛在售卖鲍师傅糕点，至于喜茶这类饮品怎么办？替后面的真实顾客代买啊，再收一定的手续费，总之在这个链条里，唯一受到损失的，就只有顾客了。 《让子弹飞》里面汤师爷是怎么说的来着？得先让豪绅出钱，带着百姓捐钱。豪绅捐了，百姓才跟着捐。钱到手后，豪绅的钱，如数奉还，百姓的钱，三七分账。 至于为何会有这种黄牛的存在呢？ 中国自古就有一种从众的心里，翻译过来就是好看热闹。 第一天，诶？什么店这么多人排队？ 第二天，诶？还这么多人排队？有那么好喝么？ 第三天，诶呀终于排队买到了，快发个朋友圈装逼！ 在这个时候，排队已经不单单是为了奶茶了。日复一日的看到长队让消费者丧失了理性，从想喝奶茶变成了想要排队，这时奶茶好不好喝已经不再重要，重要的是，我体验了排队，我买到了奶茶，我很新潮。 单单如此么？不，这些黄牛哄骗的不仅仅是消费者，还有那些投资者和加盟商。 我们还是以喜茶为例，通过黄牛的引流和作假，喜茶达到了日售4000杯的销量，如此火爆的销量和那些排队的消费者们的热情，给了这些投资者和加盟商们空前的信心。 之后的事情水到渠成，可以加盟的网红店，吸引大批加盟商，通过加盟费、设备、材料和配方来获利。而喜茶这样的直销网红店则吸引到了一亿元的融资，对于奶茶店来讲，一亿元，不是个小数目了。 这也是为什么这些网红店会雇佣黄牛的原因，消费者只是占据他们获利方式中很小的一环，这些网红店实际上就是以消费者这样的小鱼做饵，钓上那些真正的大鱼，之后该转行的转行，该离场的离场，只留下那些一脸懵逼的加盟商和消费者们。 而且各位不要以为只有网红店才会使出这么下作的手段，据说现在的老黄牛们已经渗透到各行各业中，据业内人士爆料，现在超过50人以上的排队或者活动，相当部分充斥着水军和黄牛的身影，尤其是一些年过半百的大爷大妈们，秉承着再就业的光荣传统，加入到了这个不需要学历、经验和专业技能的行业当中去，发挥余热。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

熊猫金控再收问询函：融信通是否有能力兑付

熊猫金控在不到一个月时间内第二次收到上交所的问询函，询问内容依然是关于转型中的互联网金融业务。 6月6日，上市公司熊猫金控公告称，收到上海证券交易所（下简称 “上交所” ）《关于对熊猫金控股份有限公司股权转让事项的问询函》：对于熊猫金控拟以1200万元的价格将融信通商务顾问有限公司（下简称“融信通”）100%股权转予深圳市森然大实业有限公司（下简称“森然大公司”），上交所要求熊猫金控就核实并补充披露的内容，大概可以总结为一下10条： 1、具体说明融信通净利润在2016年大幅亏损， 2017年一季度大幅扭亏为盈的具体原因。 2、公司先后将融信通持有债权、自身股权分批转予森然大公司，是否构成一揽子交易，此前是否已就此做了相关安排或达成默契。 3、请结合公司对融信通的投入、首次交易前融信通总资产、净资产等情况，以及同类交易情况，说明相关转让价格的公允性。 4、2016年融信通向银湖网、熊猫金库推荐客户发生的交易量及其占公司相关业务总交易量的比重。 5、前期融信通与银湖网、熊猫金库合作过程中，双方权利义务约定，以及就客户支付的咨询服务费、借款管理费等如何进行分成及确认收入。 6、融信通股权转让后，银湖网、熊猫金库与其业务分成模式是否会发生变化，业务量是否会受到影响以及公司的应对措施。 7、股权转让后，银湖网、熊猫金库与融信通所推荐的客户产生的相关债权债务是否完全转移以及转移的依据。 8、融信通是否有能力兑付所有逾期款项，上市公司是否可能承担相关借款逾期引发的本息垫付风险，并就此提示风险。 9、公司是否违反《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》比如在 “融信通给互联网金融平台整体的合规性蒙上一定阴影” 方面。 10、公司转让融信通股权后，拟如何做好相关业务的借款审核、贷中风控、违约风险、逾期催收等合规及风控管理。 5月26日，熊猫金控公告准备以1200万元把融信通卖给森然大公司，相比于当时建立公司的5000万亏损了76%。 融信通在熊猫金控的体系中的定位，是作为 “银湖网” 和 “熊猫金库” 融资标的推荐方，负责标的风控审核和逾期垫付，其实就是为银湖网和熊猫金库提供项目并为项目提供本息担保。 简单来说，据媒体报道，融信通作为熊猫金控的孙公司，其实是与银湖网和熊猫金库存在关联关系的，那么，在目前监管政策下，它为银湖网和熊猫金库所有借款人逾期款项进行垫付，涉嫌触碰到直接或变相向出借人提供担保或者承诺保本保息这一条禁令了。 另一方面，融信通这家公司的财务数据确实比较难看，2014年出资5000万成立，两年多后净资产搞成了1129万，并且未来融信通的亏损可能继续扩大，因为未来一年内还有大批借款到期并且有一定的逾期率。因此为了优化未来的财务报表，抓紧在第一季度数据还比较凑合的情况下，赶紧将融信通转手，也是不错的选择。 另据媒体爆料，准备接手融信通的森然大公司，背后是深圳一家名叫丹尔斯顿的公司，而这家公司的法人和股东是上市公司凯瑞德的董事长张培峰，而凯瑞德同样在布局互联网金融。或许张培峰是利用看似与自己毫无关联的森然大实业把融信通接手过来，然后经过包装运作，再以凯瑞德旗下公司的身份高价收购。 就是因为融信通，此前熊猫金控被暴涉嫌 “变相自担”，高额坏账坑惨股民。 2016年12月，熊猫金控发布公告，旗下 “银湖网” 与 “熊猫金库” 出现了一笔9912万元的债权逾期，这笔债权先由孙公司融信通商务顾问公司垫付（融信通作为“银湖网”和“熊猫金库”融资标的推荐方，负责标的风控审核和逾期垫付），公司现决定将这笔债权以六折价格甩卖给深圳市森然大实业有限公司。 在这笔债权转让中，森然大只花费了5947万元就获取了融信通垫付的9912万债权，以及另外这笔债权相应的逾期罚息、违约金等费用近2.95亿元。而熊猫金控割肉计提导致公司亏损近4000万，这笔损失最终转嫁给小散们共同承担。 在5月26日晚间，熊猫金控发布《关于2016年年度报告事后审核问询函回复的公告》，针对上交所关于互金业务如何赚钱的质疑，熊猫金控做出了回应：主要来源于咨询服务费、管理费而非利息收入。关于互金业务如何赚钱？熊猫金控回答，公司2016年度金融类业务收入规模有较大增长，主要得益于“银湖网”和 “熊猫金库”两家互联网金融平台借款撮合能力大幅度提升。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“劝退小三”公司要挂牌新三板？

凭着 “劝退小三” 的业务就能年入千万，冲向新三板。 上海维情网络科技股份有限公司（下称 “维情公司” ）网站显示，公司擅长劝退各种类型的第三者，劝退一次最高能赚141万元。靠着 “劝小三” 的业务，公司首席专家的收费标准达到每小时3000元，公司2016年的营收超过2000万元。 生意好做，但上市遇到了阻碍。2月27日，维情公司申请挂牌全国中小企业股转系统（俗称“新三板”），但新三板围绕该公司是否存在侵权、合法合规经营等，提出了18个疑问。截至5月19日，新三板发布了对维情公司的第三次反馈意见，仍然在质疑其业务的合规性。但创始人舒心对公司挂牌充满信心。 毛利率高达70%的 “劝退” 业务到底是怎样的？在众所周知的道德质疑面前，维情公司为何执意要挂牌上市？ 吸金的生意 维情公司2月17日向新三板申请挂牌，根据《公开转让说明书》，其主营业务是为来访者提供婚姻家庭方面的咨询与服务，其中的“服务”在维情公司官网上被解释为“劝退小三”。 一单劝退“小三”的合同低可收入几万，高的可达百万。据第二次反馈意见回复显示，维情公司2016年度的营业收入达到2053万元，毛利率高达70%以上，其中，5个客户就为维情公司贡献了360万元的收入。 　　▲ 维情公司2016年的客户服务情况，来自公开转让说明书。 劝退 “小三” 的方式五花八门，维情公司在公开转让说明书上列举了移情疗法、移位疗法、介入疗法、厌恶疗法等方式，并针对不同 “小三” 制定不同的战术。创始人舒心表示，历经15年的摸索，“维情” 如今已总结出三十余种小三劝退术，足以解开形形色色的情感纠葛。 在实际劝退“小三”的操作中，维情公司通常会出动一个团队，他们扮演着不同的角色潜入“小三”的生活中，通过各种方式劝退“小三”。 如此吸金的生意让这类业务在国内遍地开花。 在搜索引擎上输入“劝退小三”关键词，可以搜索到多家赤裸裸地挂着“劝退小三”招牌的公司，事实上，在去年4月27日之前，维情公司的名字还是深圳小三劝退控股有限公司。 据国家民政部最新的数据显示，2015年依法办理离婚手续的共有384万对。经上海社科院徐安琪研究院的调查来看，离婚的主要原因为一方或双方有婚外情的比例占40%以上。 　　 ▲ 2011-2015年全国离婚登记人数。 根据维情公司提供数据显示，该公司创始以来的16年间，劝阻婚外情就有31万对，劝退的“小三”有16.85万个，这相当于平均每天劝退28个“小三”。 合规性质疑 目前我国法律中对劝退业务所催生的“小三劝退师”并无直接的行为规定，从业人员良莠不齐，甚至游走在法律边缘，这也是维情公司屡次被新三板质疑其是否合法合规的原因。 “小三劝退师”的职业定位较为特殊，其工作内容涉及到委托人和其配偶、“小三”等个人隐私，稍有不慎就会触及道德与法律的红线。 据《智族GQ》2016年3月刊发布的《为婚姻护航的“小三劝退师”》一文，提到过这样一个案例：在接到一位太太要求阻止第三者腹中胎儿出生的委托后，维情团队先匿名向计生办举报 “未婚先孕”，促使政府出面要求对方补办准生证，并去当地医院做产检。随后，通过种种不愿细谈的手段，第三者被告知婴儿极有可能畸形，维情成员则假扮的医生说服她放弃孩子。 维情公司的劝退师确实是如此工作的吗？维情公司创始人舒心强烈否认智族GQ报道中的案例，表示是 “凭空想象的东西，太假了！” 并称已有律师正在追究文章作者造假的责任。 至于典型的劝退流程是怎样的，舒心举了一个例子：已经生了两个孩子的母亲得知丈夫出轨，找到维情公司寻求帮助，公司派人与男方切磋，最终把问题处理好了。至于案例的细节怎样，舒心以客户隐私为由拒绝透露。 但 “丁丁律师” 创始人林小建认为，这类劝退业务 “无非是用违规的手段去纠正违规的问题”，他认为，只要是劝退 “小三”，在实际操作中基本都会使用违规手段。但如果公司只提供咨询业务而不是介入到婚姻危机中，就是合法合规的。而根据维情公司的《公开转让说明书》，仅有20%的营业收入是通过咨询和维权等业务提供。 面对种种质疑，维情公司为何还是要执意上市？创始人舒心回应称，其公司挂牌新三板的目的，是希望引发社会关注，再 “通过国家的力量来规范整个行业”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

交易场所“黑名单”陆续公布

交易场所清理整顿进行时 构建权属清晰的交易场所监管体系也是完善金融监管体制的重要内容。2017年1月9日召开的清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议认为，近一个时期，部分交易场所违规行为死灰复燃，而且违法违规手法花样百出，问题和风险隐患依然较大。本次会议也部署了清理整顿“回头看”工作。根据清整联办（2017）31号文的要求，2017年6月30日前需完成相关工作。 第三次联席会议召开至今已有5月，同时目前距离清理整顿截止日不到1月。据21世纪经济报道记者梳理，截至6月6日共有11省份公布了共计127家涉嫌违反有关规定的各类交易场所名单。那么在这一段清理整顿的过程中发现了哪些问题？相关交易场所怎样应对？如何治标又治本？本专题将展开调研和分析。 距离6月30日清理整顿各类交易场所的大限已经不到一个月的时间。包括安徽省、贵州省等多地在近日公布了清理整顿工作的初步进展，多家交易场所登上了地区黑名单。 而另有一些工作开展进度较慢的地区也已经在近期公布了清理整顿各类交易场所 “回头看” 行动的实施方案。 “近半年的清理整顿工作目的非常明确，就是希望通过这半年时间集中整治规范，基本解决地方各类交易场所存在的违法违规问题和风险隐患。”一位接近监管层的知情人士表示。 陆续公布 “黑名单” 正如前述接近监管层的人士所言，监管层希望利用此次清理整顿解决各类交易场所存在的问题和风险，因此此次清理整顿对交易场所的覆盖非常全面。 一份河北邯郸市清理整顿的方案显示，此次清理整顿的重点非常广泛。 文件指出，在名称和经营范围中选择使用“交易中心”、“交易所”、“大宗商品交易”、“电子商品交易”、“贵金属交易”、“石油交易”、“邮币卡交易”和“微盘”、“微交易”、“云交易”等字样的企业（不包括国务院金融监管部门批准设立的交易场所）均属于排查整顿对象。 另外，未经省政府批准设立，从事权益类交易、大宗商品交易的交易场所，包括名称中带有“交易所”字样的各类交易场所以及外省（区、市）大宗商品类交易场所在我区设立的分支机构，以及比照分支机构监管的会员、代理商、授权服务机构也在此列。 值得注意的是，进度较快的地区首先将涉嫌违反国发〔2011〕38号（《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》）、国办发〔2012〕37号（《清理整顿各类交易场所的实施意见》）文件规定企业名单分批公布，即黑名单制度。 以甘肃省为例，甘肃省金融办在6月6日便发布了第一批名单，其中兰州锦东尚投商品交易有限公司、兰州华诚网络信息技术有限公司等6家公司上榜。与此同时，北京金融工作局日前已经公布了第二批涉嫌违反规定的12家企业名单。 “公布名单实际上就是清理整顿工作的第一步，首先要明确哪些符合规定，哪些不符合规定，这样就为下一步的整顿打下了基础。”华南地区一家贵金属交易所的负责人表示。 根据此前“回头看”文件的表述，交易场所“黑名单”制度是区域监管机构向投资者提示风险的重要内容，也是督促交易场所整改规范的重要抓手。文件要求各区域按照要求在政府网站公布辖区内交易场所“黑名单”，提醒投资者远离非法交易，限期了结离场。 据了解，公布黑名单仅仅是目前各地整顿工作的一个步骤。而根据包括前述邯郸市在内的多地清理整顿的方案显示，6月各地才将开始最后的现场检查验收环节。 根据邯郸市的文件显示，6月1日-30日为现场检查阶段，对在清理整顿各类交易场所“回头看”行动期间已经整改规范的交易场所，省清理整改各类交易场所工作领导小组办公室将组织有关成员单位对其进行验收并出具书面意见，同时将书面意见抄送清理整顿各类交易场所部际联席会议办公室备案。 而6月30日前仍未整改规范或未通过省清理整顿各类交易场所工作领导小组验收的交易场所将被撤销关闭，商业银行和第三方支付机构应停止提供结算等金融服务。 从表面看来，各地清理整顿工作稳步推进，但根据证监会近期牵头召开的清理整顿各类交易场所“回头看”工作交流会的内容，地方各类交易场所的问题仍然很大，风险较为突出，形势不容乐观。 据了解，在会议上有关负责人特别强调目前各个地区“回头看”工作进度不一，有的地区尚未公布“黑名单”，有的地区未按要求梳理通报交易场所会员、代理商、授权服务机构等情况，有的地区对重点交易场所的清理整顿迟迟未按照要求付诸行动。 因此，联席会议也呼吁到，希望各地区各部门坚持全国一盘棋，守土有责，对交易场所分类处置，该关闭的坚决关闭，该规范的切实规范，该整合的限期整合，该转型的及时转型，坚决打击违法违规交易。 长效机制是监管基石 尽管联席会议一直存在，但38号文、37号文距离发布时间已经过去数年。今年1月9日的这次会议也仅仅是联席会议成立后召开的第三次集体会议。与此同时，地方交易场所长期以来与地方政府利益绑定，监管博弈后的执行力也存疑。 但从前两次清理整顿的结果来看，交易场所 “春风吹又生”。更有甚者如微盘、邮币卡正是在两次清理整顿之后迅速蔓延全国。因此，交易场所的清理整顿既需要治标更需要治本。 因此，在这一次清理整顿工作中，清理整顿并非核心，清理整顿之后理顺区域交易场所的脉络后，建立长效有序的监管机制才是重中之重。 在近期召开的交流会上，主要监管部门有关负责人也明确各地区各部门要标本兼治，建立交易场所规范发展的长效机制。同时。各地区要结合实际积极探索，切实制定一套科学有效的交易场所监管规则，实施严格监管。 对于目前地方交易场所的监管问题，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，清理整顿的38号文件主要在清理整顿，不能成为规范性的文件，没有相应的管理办法。此外，交易场所没有明确的监管部门，38号文件也只是责成地方政府处理，至于地方政府把这个任务交给谁由地方政府自己说了算，普遍的做法就是交给各地金融办、商务厅，而地方政府只是作为交易场所清理整顿的牵头单位，而不是监管部门。 所以，解决地方交易场所问题的长效监管机制是建立完备的、权属清晰的监管体系 就目前各区域清理整顿的情况来看，各地尚未对监管机制的问题进行讨论，现有的38号文件只是清理整顿的文件，并不是管理市场的文件。市场各方也希望在此次清理整顿 “回头看” 过程中积累足够的数据，为下一步推出长效监管机制打下基础。 “交易场所的长效监管机制可以借鉴今年四板市场的经验，国务院层面进行顶层设计的定调，证监会作为专业监管机构提供框架性的制度建设，最终仍由地方政府主导细则的制定和实施，这样从上到下政策体系完备，监管权属也清晰。尽管交易场所问题相比区域性股权市场更复杂，但仍旧可以借鉴这样的思路建立长效机制。” 前述华南地区贵金融交易所负责人表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新三板转板热情涨 逾460家企业IPO辅导备案

在IPO窗口期下，新三板企业转板热情高涨。作为经历了新三板市场发展全生命周期的 “标杆企业”，中科软科技股份有限公司6月5日公告称拟申请在主板IPO，并已报送辅导备案材料，目前正接受中泰证券辅导。仅6月1日到5日，包括中科软在内，就有4家新三板企业宣布上市辅导。 一位业内人士分析称，中科软等更多新三板优质企业纷纷启动IPO，一方面说明新三板改革与制度供给不能满足优质企业的需求，从另一方面来看，更多企业选择IPO，侧面印证新三板市场的培育作用不断增强，新三板已经成为高科技企业的成长与发展的重要平台。 据不完全统计，截至目前，新三板已进行上市辅导备案的企业超过460家。据联讯证券研究院新三板研究组统计，截至2017年6月1日，处于IPO已受理状态首发申报新三板企业20家，已获得证监会反馈企业73家，预先披露更新企业2家，已上通过发审会企业2家，以上合计共97家企业。 据广证恒生新三板研究团队统计，在有交易的新三板企业中，拟IPO企业板块的流动性明显好于新三板市场。同时新三板企业掀起的Pre-IPO热潮也存在一定风险，如200人股东不再成为IPO障碍，三类股东（契约型私募基金、资产管理计划和信托计划）问题仍有待明确等。值得关注的是，目前新三板市场中也有 “伪IPO” 企业，如存在部分企业辅导期超1年且业绩持续下滑的案例。 业内人士认为，IPO重启以来，新三板企业趋向转板之路。在IPO监管趋严的当下，对于Pre-IPO企业而言，除了审视自身问题，做足面对规范运营、信息披露以及财务与会计三大监管问题的准备，更重要的是真正提升自身的内在价值。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

并购生态蜕变

并购重组新规发布大半年后，证监会副主席姜洋再度表态将继续深化并购重组的市场化改革。他表示，证监会这几年取消简化并购重组行政审批，目前90%的上市公司并购重组项目已经无需证监会审批。据不完全统计，今年以来有超过100家的上市公司发布公告透露终止此前筹划的并购重组事项，反映了监管趋严的现状。而在上市公司端，上市公司参与设立的并购基金模式也迎来了新一阶的进化，主流方式是带着项目找资金，同时券商、银行、信托、产业资本等主力资金频频入局。摈弃以往并购基金频频遭遇募资难、优质项目难找等难题而沦为 “空壳” 的状态，从概念炒作回归理性，让并购重组回归有利于公司经营的方向，而非单纯的市值管理。 以往设立的并购基金频频遭遇募资难、优质项目难找等难题而沦为 “空壳”，进化后的并购基金2.0则多以带着项目找资金为主流，券商、银行、信托、产业资本等主力资金频频入局。 6月6日，证监会官网发布了证监会副主席姜洋在中投论坛2017暨 “一带一路” 与跨境投资CEO峰会上的演讲内容，姜洋称将继续深化并购重组的市场化改革，下一步将加大虚假披露、内幕交易等违法行为的查处力度，维护市场秩序，净化市场环境。 事实上，在重组新规以及并购重组遭严管的背景下，A股并购已跨入2.0时代，由此上市公司参与设立的并购基金模式也迎来了新一阶的进化。5月份以来，就有19家上市公司发布了并购基金的相关公告。 值得注意的是，跟2011年由硅谷天堂初创的“PE+上市公司”模式相比，进化后的并购基金架构更加复杂、参与方更加多样。以往设立的并购基金频频遭遇募资难、优质项目难找等难题而沦为“空壳”，进化后的并购基金2.0则多以带着项目找资金为主流，券商、银行、信托、产业资本等主力资金频频入局。 在业内投行人士看来，这种模式有现金收购的完整逻辑，比如投资资产便宜、有成长性，收购能使得公司产业链延长、规模加宽，或者多元化加粗等，而不是单纯的市值管理。 并购基金2.0详解 由硅谷天堂和大康农业（002505.SZ）2011年合作创立的 “PE+上市公司” 模式曾经风靡A股，不过这类模式因募集资金难、退出难、项目难找等问题以及由其滋生的内幕交易、市值管理、概念炒作等弊病进展并不顺利。 “目前70%以上的并购基金都是空架子，募资难是一方面，关键是难以找到优质的、吸引人的标的资产。” 6月5日，北京某大型并购基金副总裁表示，“没钱没项目，只停留在概念阶段。” 在并购基金大面积遇挫、重组新规的实施以及并购重组遭严管下，以往运作相对简单的 “PE+上市公司” 模式也不得不拿出点 “真材实料” 吸引资金，券商、银行、信托等传统大型金融机构开始大规模介入。 “我们近期就在讨论好几单并购基金，证券公司参与并购基金夹层的数量呈现很大规模的上涨趋势。” 联储证券投行委员会委员、并购业务部总经理刘书锦透露，这种模式比较常见的是上市公司作为劣后，证券公司作为夹层，银行作为优先，出资比例经常是1∶1∶4或者1∶1∶3，并购基金通过收购完成后，通过市值完成退出。 在之前的并购基金模式中，PE作为管理人，上市公司作为有限合伙人是主要的出资方。而5月份以来设立的并购基金中，上市公司多以劣后级或中间级参加，券商、信托、银行等则以优先级或中间级参与，PE作为管理人。 比如全新好（000007.SZ）参与设立的并购基金规模达8亿元，其中方正证券作为优先级出资4亿元、全新好及控股股东作为劣后级出资2亿元，另外一村资本、东方资产管理股份有限公司旗下的上海东兴投资控股发展有限公司作为中间级有限合伙人分别出资1亿元。另外，天马股份（002122.SZ）参与设立的并购基金规模达23亿元，其中天马股份作为劣后级出资不超过4.6亿元，恒天融泽负责募集18.4亿元的优先级基金；三五互联（300051.SZ）与控股股东等合作成立的3亿元并购基金中，三五互联作为劣后级有限合伙人出资5000万元，而厦门信托作为优先级出资3亿元。 另外，部分参与设立并购基金的上市公司也担任中间层的角色。比如美年健康（002044.SZ）作为中间级有限合伙人使用自有资金5000万元设立上海健亿投资中心（有限合伙）；凯龙股份（002783.SZ）参与设立的7亿元并购基金中，其使用自有资金1.09亿元作为中间级，川财证券作为优先级认缴4.89亿元，农谷投资和国安精密作为劣后级分别出资1亿元和100万元。 “我们参与并购基金的基本原则是既要做好事情，也要把风险降到最低。首先是看好项目的发展前景，其次是看好项目的同时需要适时适度地控制风险。基于这个原则，我们跟合作方进行了几轮商谈才形成目前的结构。” 6月6日，凯龙股份董秘林宏表示，在并购基金中我们处于夹层，风险比劣后低。 大资金方入局 以往并购基金的模式中，上市公司只要一公告要设立的消息，股价总会被资金追捧。不过只是设立的消息，并购基金投向什么、什么时候投、投多少却不得而知。实际上，直到成立了几年后，并购基金依然是充当摆设的 “花瓶”。 而并购基金2.0模式中，其不再是空凭概念吸引优先级资金，而是带着项目去找资金，获得大资金方认可的时候，募资难也迎刃而解，而相关项目跟公司产业有明显的协同作用。 比如天神娱乐（002354.SZ）参与设立的并购基金则以3.84亿元受让嗨乐影视32%股权；凯龙股份参与设立的7亿元并购基金限于国安新能源（荆门）有限公司增资扩股，资金仅用于新能源汽车三电项目的设备购置于安装费用等。 “我们对项目做了前期调研，国安新能源项目是为新能源汽车生产三电系统，即电池、电控、电机，他们有自主知识产权，跟下游的制造商也有良好的关系，未来销售渠道有保障。我们认为国家发展新能源汽车的方向是好事，也符合我们公司的发展战略。” 林宏称，如果以后能达到上市公司收购标准，我们有优先收购权。 对于并购基金的退出，很多上市公司披露称，将通过上市公司定向增发、现金收购，也可以通过公开发行上市、向其他第三方出售股权、回购等方式退出。 随着IPO的放开脚步，一些优质资产选择自己去IPO，因此优质资产欠缺、募资难的问题仍然是难以规避的风险。另外，刘书锦指出，“这种模式的风险在于上市公司流动性风险，只要劣后的支付能力不存在问题，基本不存在风险。其实这种模式有现金收购的完整逻辑，比如投资资产便宜、有成长性，收购能使得公司产业链延长、规模加宽，或者多元化加粗等，而不是单纯的市值管理。” 不过，跟以往并购基金设立消息一放出，上市公司股价随即被追捧不同，目前的市场对此已经不感冒。因此，并购基金正在从概念炒作回归理性，上市公司们设立并购基金的心态也在回归。 对此，林宏表示，股价最核心的东西应该是企业的业绩，上市公司应该本着把实业做好，扎扎实实把业绩做上去，这才是稳定股价的核心手段之一。另外，假设企业刻意通过发行并购基金配合股价的话，得不偿失。投资项目就是靠抢抓机遇，如果等市场好了再去做这些事情，不是我们的初衷。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

兜底式增持再现 市场格局改善仍需假以时日

专家表示，兜底式增持对于员工和普通股民来说，仍存在一定风险。 近日，多家上市公司发布了 “兜底式” 增持公告。专家认为，虽然 “兜底式” 增持在一定程度上提振了投资者信心，但大股东能否兑现兜底存在不确定性，对于员工和普通股民来说，仍存在一定风险。 近期，“兜底式增持” 概念成为市场关注的焦点，简言之就是老板说，你买咱公司股票，赚了算你的，亏了算我的（即“兜底增持” 概念）。不少 “中国好老板” 为了维稳股价更是纷纷加入其中。有关数据显示，6月份前4天，两市有82家公司的重要股东146次出手增持。 与此同时，奋达科技、凯美特气等公司近日发布公告称，公司董事长号召员工买入公司股票，并承诺兜底。 对此，上海大学法学院副教授李立新表示，兜底式增持倡议重现A股市场，短期内或有助于投资者情绪的修复，整体市场格局的改善和重塑仍然需要假以时日。 虽然6月份的 “兜底式增持” 现象频现，但这在历史上并不罕见。有关专家表示，回溯历史，兜底式增持潮往往发生在股价大幅下挫后的阶段性底部。 有关数据显示，2015年7月份至9月份，暴风集团、腾邦国际、中利集团、金贵银业、科陆电子、皇氏集团等上市公司大股东均以承诺兜底方式，鼓励员工购买自家股票。而且，短期内，大部分公布大股东 “兜底增持” 的上市公司股价表现亮眼。 浙江财经大学经济系主任文雁兵表示，大股东兜底式增持有助于减少清仓式、断崖式减持等广为诟病的现象，但兜底式增持在严监管、去杠杆、经济增速放缓、利率上升、流动性受限的背景下，很难起到稳定股价的作用。另外，兜底式增持表现为典型的大股东和产业资本行为，对于员工和普通股民来说，还存在一定风险。 李立新表示，整体证券市场健康发展不能靠倡议增持，在A股市场体质未得到改善之际，市场对增持不会有过多反应，甚至有可能作为利空对待，认为是虚晃一招。 浙江理工大学金融系副主任钱一鹤表示，从市场影响角度看问题，“兜底式” 表态是影响投资者预期的方式，隐约带着政府舆论引导市场的印记。但这种表态存在两个不确定性，第一，投资者的理解不同，可能会理解为“价格顶不住了”，这样就会适得其反。第二，可以称为“狼来了效应”，“兜底表态”多了，就不能保证所有的底都能兜住，无效表态增多之后，这种表态就会失效，甚至适得其反。所以这种“兜底表态”的市场成本实际上是很高的，管理层应该尽早进行规范，免得“亡羊补牢”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

险企自查偿付能力数据真实性

偿付能力作为保险公司的 “生命线”，如果其数据真实性存在问题，后果可想而知。6月5日，保监会发布了《关于开展偿付能力数据真实性自查工作的通知》(下称《通知》)，着力整治偿付能力基础数据造假、数据错误、不按规定报送数据等问题。 “由于年末的偿付能力报告需要经过审计，因此大多数的保险公司偿付能力基础数据都是经得起推敲的，如果有问题可能也是对口径的理解不同所造成的。但是不排除个别保险公司会有为了‘粉饰’偿付能力而对偿二代下风险因子的选择或准备金假设等有意用错的情况发生。” 一名负责 “偿二代” 项目的四大会计师事务所专业人士表示。 偿付能力数据真实性检查启动 通俗来讲，偿付能力是指在任何时候，保险公司履行其所有合同下义务的能力，它体现了保险公司资产与负债之间的一种关系，一旦资不抵债就会面临破产。因此偿付能力可以说是保险公司的 “生命线”。 2016年起，中国风险导向的偿付能力体系(简称“偿二代”)监管体系在我国正式实施。“偿二代”以“风险”为导向，采用“三支柱”的整体框架，即建立在资本充足要求、风险管理要求和信息披露要求三个支柱之上。 “偿二代自发布以来，保监会还未对数据进行过全行业的检查。这次数据真实性检查从另一个角度来看，我认为也是对偿二代以来行业内积累的问题作收集和总结，同时为马上要开展的偿二代‘二期工程’做铺垫。”上述专业人士表示。 事实上，4月28日《保监会关于强化保险监管 打击违法违规行为 整治市场乱象的通知》中就明确表示，将集中整治偿付能力数据不真实问题，具体包括资产不实;准备金不实，不按规定的折现率曲线和精算方法及假设进行准备金评估，人为调整利润或偿付能力;风险综合评级(IRR)基础数据不实，不按照规定口径报送数据、“报喜不报忧”、数据质量偏低;偿付能力信息披露不及时、不真实、不完整等。 而此次《通知》则是对上述文件的具体落地。保监会表示，通过开展偿付能力数据真实性自查工作，核查保险公司偿付能力基础数据的真实性、合规性和完整性，着力整治数据造假、数据错误、不按规定报送数据等问题，强化监管制度的刚性约束，推动保险公司增强合法合规意识，提升管理水平，提高数据报送质量，夯实行业发展和风险防范的基础。 从《通知》内容上来看，此次检查将与之前的检查一样分为自查和现场检查两个阶段。其中，自查内容涉及资产、准备金、资本、风险综合评级、信息披露五方面。 具体来说，包括金融资产的分类、后续计量、减值是否正确;投资性房地产的公允价值评估增值是否合理;准备金计提假设中的现金流预测、退保假设、折现率的选择等是否符合规定;实际资本、最低资本的计算是否符合规定;风险综合评级四类风险数据是否准确;信息披露是否真实、准确、全面等内容都是此次检查的重点内容。 数据“猫腻”在哪里? 对于偿付能力数据真实性的检查，无疑瞄准的是其中可能存在的“猫腻”。那容易出现问题的环节都有哪些? 普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾表示：“关于现阶段偿付能力数据质量，目前处于自查阶段，对于数据状况不太好评价，由于年末的偿付能力报告需要进行审计，理论上审计师负责的话，那数据真实性和准确性是可以信赖的。” 不过，上述专业人士表示，尽管偿付能力报告需要进行审计，由“四大”或一些大型会计师事务所进行审计的偿付能力报告出问题的概率也确实较小，但并不能保证所有审计师的专业水平和职业道德都能万无一失。因此全行业大多数保险公司应该是没有太大问题的，但个别保险公司确实可能存在数据上的问题。 在她看来，一些涉及专业判断与假设的地方会出现 “猫腻”。 具体来说，资产端方面，对于金融资产的分类是否正确是十分重要的。“偿二代的认可资产中有一个很重要的系数是风险因子，不同种类的资产对应不同的风险因子。而不同风险因子所造成的结果有可能差异较大。而金融资产的分类就是对应哪个风险因子系数的决定性因素之一。由于金融资产分类及风险因子的选择中涉及判断，因此无论是有意还是无意，都是容易出错的地方。”另外，在活跃市场上没有报价的金融资产、投资性房地产的公允价值评估增值、金融资产减值判断也是易出问题的地方。 而在负债端方面，她认为，准备金计提的计量过程中涉及到未来现金流的预测、折现率、费用假设、退保假设的判断和选择都容易出现错误。“例如在预测保险合同非保证利益未来预期现金流方面，不同险种在偿二代中有不同的规定下限，这个下限会不会用错等等。” 同时，周瑾表示，和偿付能力报告有审计结构介入不同，此次检查内容中的其中一块——风险综合评级(IRR)是没有审计要求的，“这一部分数据状态怎么样，还是有赖于现阶段自查或者是今后开展检查评估。”周瑾称。 另外，周瑾表示，据他了解，监管口径标准出来之后，很多保险公司具体填报数据的确有一些疑问，对口径也有不同理解，这个标准在不同公司或者是不同公司分支机构，在报送的时候会出现不一致的情况。 “偿二代”二期在路上 保监会副主席陈文辉表示，十八大以来，保险业取得了偿二代建设和实施的阶段性成果。 保监会数据显示，一季度末，保险业综合偿付能力充足率238%，核心偿付能力充足率221%，均显著高于100%和50%的偿付能力达标线。保险公司风险综合评级结果显示，在参加评估的170家保险公司中，A类公司94家，B类公司71家，C类公司3家，D类公司2家。 而启动偿二代二期工程则是今年保监会的重点工作之一，陈文辉表示，二期工程的重点是要填补制度空白、修订现行规则、加强审慎监管协调。 据了解，近日保监会已公开遴选偿付能力监管专家咨询委员会，也在行业内进行了偿二代相关调研问卷，为偿二代二期工程做好准备。 周瑾也认为，偿二代二期工程需要填补一些之前的空白和反映市场的变化。 他举例称，一是偿二代的风险综合评级中，目前只有法人机构评估标准，而且是试行方案，二期工程中希望能把法人机构风险作为评级标准定稿，以及出台针对分支机构的评估标准。 第二块则是保险集团监管，“国内保险业的集团化趋势越来越明显，而且机构一旦大了以后，它们的风险管理对整个行业的波及和影响更加显著，这一部分是需要在二期工程里面重点关注的。” 第三是一支柱中在计算偿付能力充足率时用到的风险因子。“目前使用的标准是2～3年前基于中国行业数据测试得到的，但是毕竟这两年行业环境和产品变化太大太快，再加上会计准则即将迎来变化。例如，按照未来将要执行的新会计准则，部分资管产品如果通不过测试，就会从以往的持有至到期资产变为以公允价格计价的金融资产，这一部分产品的风险会从信用风险变成市场风险。又例如信用保证保险这个创新产品，目前在偿二代里更多是作为保险风险，但实质上更偏向于信用风险，这两大风险实质差异较大，是不是需要根据风险实质做一些调整，我们也觉得需要在偿二代二期工程中去考虑。”周瑾表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

三颗“炸弹” 银行全面“宣战！”

余额宝限额，京东万达联手，银联雄起！ 千载难逢的好机会，全体银行集合，进攻敌方水晶（存款、理财、支付）！ 存款抢夺，史无前例 　　 不惜一切拉存款！中国银行业突然掀起存款大战，五大行各期限存款利率最高飙升40%；中小银行更是疯了，有银行存款利率飙升更高。 银行员工表示：“天天开会强调存款，各网点每日在微信群上报当日揽存数，行长领导实时监测存款数据”。 不仅如此，某些银行存5000就送礼品，只要存款任务没完成，其他业绩全部打折。甚至强行规定，营销的员工每人需在6月末前拉到300万存款。 这是一场史无前例的争夺战，银行间资金成本持续上涨，首次超过实体经济贷款利率。监管频繁出手，银行开始将主业重新回归到表内的存贷业务。 理财飙升，限额余额宝 　　 一边是余额宝被限额，甚至比传言更恐怖的噩耗（每人只能购买25万），一边是银行理财利率飙升的全面爆发。 目前，银行理财年化超5%已不算罕见，甚至有银行推出的理财产品年化已超7%！这是近年来从未有过的大反弹。 仅仅6天，银行就发行了2321款理财产品，收益均创今年新高。据透露，这也是为了拉存款，一些保本的银行理财可视为存款业务。 年中大考逼近，要问谁睡不着觉，除了银行行长就是拉存款的员工。拉够了就升职，没拉够饭碗都难保！ 宣战支付，全体出击 　　 一边向存款、理财下手，一边是中国银联宣布联手40家银行发布二维码云闪付，扬言斥巨资打补贴战，挽回失去的尊严！ 想想也是可悲，本来想践行马云的换道超车，与苹果联手挑战支付宝微信，结果一年下来一事无成。现在调转船头，向二维码宣战。 但这次是动真格了，下血本了！银联庄严宣布：6月2日-6月8日，全国约10万商家，使用银联云闪付，均可享受6.2折优惠。这是前所未有的！ 不仅如此，银联还入股万达，将云闪付全面覆盖；拉拢京东，将京东2.4亿活跃用户打通。最新消息，又有60家银行加入，正在测试云闪付。 马云、马化腾挺住 　　 大军压境，兵临城下！ 曾经被打劫到无法还手的三大业务：存款、理财、支付，今天，银行全面反击了！ 余额宝刚被限额，三颗炸弹就全部点燃。市场不信眼泪，市场更不怕竞争。 转账要收费，提现要收费，马云曾继续免费的网商银行，现在新用户提现也突然要收费，马化腾则几乎是全面收费。 今天，很欣慰看到银行银联的反击，因为老百姓将因此享受更多福利。但大考也好，挽回尊严也好，请让市场公平竞争，让老百姓说了算。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

金交所乱象：理财通涌金钱包发行方无金融牌照 合规成疑

“侨兴债事件” 和京东白拿被叫停暴露出与地方金融资产交易所合作的互联网金融平台隐藏的风险。本文以 “腾讯理财通-天金所” 的合作模式为例，剖析 “互联网金融平台+地方金交所” 模式的交易结构，并分析互联网理财平台与地方金融交易所合作面临的法律问题。 一、解析模式——“腾讯理财通+天金所” 腾讯理财通想必大家都有耳闻，入口藏身于 “微信-钱包-理财通”。通过微信的宣传，理财通已经渗透进许多人的生活中，成为打理工资的主要工具。 本文重点关注腾讯理财通-定期理财专区中的 “区域性金融资产交易所金融产品”。“区域性金融资产交易所金融产品” 是腾讯理财通与天津金融资产交易所对接的产品，典型代表是涌金钱包。 浙银财富涌金钱包是理财通主打的一类区域性金融资产交易所金融产品，理财通对其产品介绍如下： 产品全称-涌金钱包天天添利2017年第200期（年年盈） 产品介绍-本产品是经天津金融资产登记结算公司核准并办理登记，由发行方浙银汇智（杭州）资本管理有限公司在天津金融资产交易所挂牌发行，委托浙商银行股份有限公司进行资产推介/管理的金融产品。按照相关交易规则，天金所通过腾讯理财通平台征集意向投资者。从上面描述来看，涌金钱包的玩法如图1所示： 图1 涌金钱包交易结构 听起来涌金钱包是个类似“余额宝”之类低风险的理财产品，但背后的交易结构却远比余额宝的货币市场基金复杂。 1、虽然套了 “浙银” 的名头，很多人可能也以为自己在理财通上买了浙商银行发的理财产品，但浙商银行并非真正的发行方，也不承担到期本息兑付义务，仅仅是这款金融产品的推介方和管理方。 2、不是浙商银行发行的，那么发行主体是谁呢？——浙银汇智（杭州）资本管理有限公司。查阅工商资料，浙银汇智的营业范围是：受托企业资产管理，股权投资，投资管理。（未经金融等监管部门核准，不得从事向公众融资存款、融资担保、代客理财等金融服务）所以这款理财通爆品涌金钱包的发行主体浙银汇智并非金融机构，而是一家普通公司，也没有任何金融牌照，并没有吸收公众存款或面向公众发行金融产品的资质。 另外，浙银汇智确实是一家资产管理公司，并且已经在中国证券基金业协会备案，可以发行并管理私募产品。但通过理财通向全国上亿微信用户推广的涌金钱包，显然不能以私募管理人的身份来论证自身的合规性。（当然，反对者会说浙银汇智并没有直接面向公众募集，而是在天金所中发行，面向的是天金所的“合格投资者”会员们。拜托，如果任何会使用智能手机且有微信账号的人动动手指都可以成为“合格投资者”的话，这私募的标准是不是太低了点？） 3、再说股东，虽然浙银涌金钱包的发行主体浙银汇智也挂了“浙银”的帽子，但是细查股东并层层追溯后，我们发现这家浙银汇智既不是浙商银行的子公司，也不隶属于任何金融机构，最终股东是银泰集团老板沈国军和众多浙商银行的高管，法律上看浙商银行与这家公司的行为没有任何关系。 4、涌金钱包每一期都有独有的名称，以“涌金钱包天天添利2017年第200期（年年盈）”为例，这已经是涌金钱包这款产品的第200期了。为什么一个产品要拆分成这么多期？在《产品说明书》中，我们发现涌金钱包特别说明：“每一批次投资者不超过200名”，“发行总规模不超过100亿元”，为了将如此庞大的融资需求以极低的投资门槛（1000元起购）销售给理财通平台上的众多投资者，涌金钱包还设计出“产品子单元”的概念，并以XX期进行区分，比如我买到的就是第200期涌金钱包，通过拆分成期数不同的子单元，涌金钱包实现了化整为零，聚沙成塔。 5、在《产品说明书》中，涌金钱包还对合格投资者进行了区分，规定在“金融资产交易所/中心或金融资产交易所/中心指定的合作渠道进行风险承受能力测评达到二级（稳健型）及以上的个人会员可购买”，这样的门槛对投资者的资金实力、知识储备等没有任何要求，也无需投资者提交任何证明文件。而且如果投资者承诺自己是稳健投资者，无需测试即可购买对应产品。 除此之外，理财通的其他产品，如企业贷理财（天金所支信通收益分享合约系列产品），也是与天津金融资产交易所合作推出的产品，要购买理财通里的企业贷理财产品，用户必须点击“同意”，并确认成为天金所会员/注册投资者。融资人将具有预期收益率和期限的金融资产或是应收账款作为基础资产，进一步打包拆分，基础资产的收益权通过天交所登记挂牌并转让，通过理财通平台销售给众多投资者。 理财通表象本身的问题到此为止，下面本文将对 “理财通-天金所” 这种套路进行更深入的分析。 二、拆分套路—— “互金平台+地方金交所” 沪深交易所及各大期货交易所上线新的交易产品均需要经过论证、测试及证监会的审批，但地方金融交易所的大部分交易产品并没有也不需要取得政府机关的批准，即便有，往往也是当地金融办的一纸批复。相关金融产品的上线没有经过严格的论证和测试，也没有审查新产品的法律机制，但这些产品，伴随着互联网金融平台的包装，却能够实现拆分份额、变相公募、降低投资者门槛、隐藏真实投资方向等神奇的效果： 拆分份额 通过金交所，真实融资方可以把一笔一个亿的融资需求拆成100份，然后冠以001-099的序号，魔术般地化身为100个各自独立的私募产品，然后把每份的人数上限限制在200人内，不仅规避我国《证券法》规定的200人限制，还能降低投资门槛。与金交所对接的互联网金融平台则将这些子单元产品包装成“XX宝”、“XX计划”、“XX钱包”，打着“千元起售，普惠金融”的诱人旗号，出售给天南海北的众多投资人。 变相公募，降低门槛 金交所所谓的会员系统还给发行方设立了“隔离墙”。皇帝新衣般的会员门槛形同虚设，融资人可以把适格投资者的筛选义务转嫁给金交所。金交所也心领神会，在电脑或手机上轻轻点击“我确认”，一纸没有人会看的《开户协议》，就把公募变成了面向全世界的“私募”。 这年头，老百姓(44.530,0.18,0.41%)没有300万金融资产连个AA+的公司债都买不了[1]，但一个月收入3000块的打工妹却能轻松地在微信理财通上成为天金所的“注册投资人”，直接买到未经评级，非足额担保且不知道融资人是谁的“理财产品”，而且无需资产证明、无需银行流水、无需风险测试、无需面签。 下面我们从行为和主体两个方面看看“互金平台+地方金交所”的套路有多深： 2016年4月《私募投资基金募集行为管理办法》 从宣传来看，金交所和互金平台都认为自己属于面向特定投资者的私募，就算大家认你是真的私募，这种模式能满足对私募的法规要求吗？2016年4月发布的《私募投资基金募集行为管理办法》对私募募集行为给出了明确的合规要求。 1、禁止收益权拆分行为：“任何机构和个人不得为规避合格投资者标准，募集以私募基金份额或其收益权为投资标的的金融产品，或者将私募基金份额或其收益权进行非法拆分转让，变相突破合格投资者标准。募集机构应当确保投资者已知悉私募基金转让的条件。” ——显然，理财通平台上对接天金所的产品存在大量以收益权为核心包装后的理财产品，并通过期数进行拆分，进而在网络平台（理财通）上转让。 2、冷静期及回访：“在投资者签署基金合同之前，募集机构应当向投资者说明有关法律法规，说明投资冷静期、回访确认等程序性安排以及投资者的相关权利，重点揭示私募基金风险，并与投资者签署风险揭示书。” ——当在理财通平台购买理财后，平台并没有告知（当然也根本没有）投资者的冷静期权利，到今天也没有人向我回访确认。 3、投资者门槛：“私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的机构和个人： （一）净资产不低于1000万元的机构； （二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。 前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。” ——我资产不到10万，但我买到了…… 4、隐藏投向：XX宝、XX盈、XX计划、XX钱包……包装一个连基础资产都不用披露的产品组合放在地方金交所上挂牌，然后找互联网平台对接发行份额已经成为通行的套路，不仅可以逃避200人的私募限制，而且钱到手后几乎没有任何投向限制，没有监管账户、也没有持有人保护会议，募我们的钱不要太爽…… 如果地方金融办发个文就可以设立一个交易产品无需批准、参与机构自我准入、资金流转自我结算的超级交易所，那让那些老老实实去证监会排队发股发债还要受募投项目限制请中介机构核查的发行人们情何以堪？ 2017年5月，《区域性股权市场监督管理试行办法》（2017年7月1日施行） 2017年5月3日证监会刚刚颁布了《区域性股权市场监督管理试行办法》（以下简称《四板管理办法》），对地方股权交易市场进行了全面规范。首先必须明确：金交所并不是区域性股权市场（天金所自己宣称为“财政部批准的全国性金融资产交易平台”，这个定性是否有依据见下文分析），充其量是个地方区域股权市场牵头设立的地方金交所，比这里的四板（区域股权市场）更低一个档次，更缺乏法规规范。但我们可以从《四板管理办法》中探究监管层对地方市场的规范理念。 区域性股权市场是为其所在省级行政区域内中小微企业证券非公开发行、转让及相关活动提供设施与服务的场所。除区域性股权市场外，地方其他各类交易场所不得组织证券发行和转让活动。 在区域性股权市场发行证券，应当向合格投资者发行。单只证券持有人数量累计不得超过200人。 合格投资者，应当具有较强风险识别和承受能力，并符合下列条件之一：在一定时期内拥有符合中国证监会规定的金融资产价值不低于人民币50万元，且具有2年以上金融产品投资经历或者2年以上金融行业及相关工作经历的自然人。 区域性股权市场不得为其所在省级行政区域外企业证券的发行、转让或者登记存管提供服务。 在区域性股权市场发行证券，不得通过拆分、代持等方式变相突破合格投资者标准。有下列情形之一的，应当穿透核查最终投资者是否为合格投资者，并合并计算投资者人数： （一）以理财产品、合伙企业等形式汇集多个投资者资金直接或者间接投资于证券的； （二）将单只证券分期发行的。 以上每一条都刀刀见血，现在众多金交所的经营情况简直就是《四板管理办法》的反面教材——跨区经营、降低门槛、突破200人、分期发行、间接汇集等等操作在“互金平台+地方金交所”的模式下比比皆是。 所以“天金所”们既不敢说自己是区域股权市场，又不敢承认自己发行的是证券，而以“收益分享合约”、“XX计划”等名词蒙混过关。 所谓无招胜有招，最厉害的金融牌照其实是没有牌照，地方金交所就像一只黑箱，一头是被理财通、招财宝、京东金融等大平台招来的普通消费者，一头是隐藏在重重收益权、保理、资管计划背后的真实资金流向。 三、追本溯源——起底金交所 腾讯理财通企业贷理财和区域性金融资产交易所金融产品两类产品都对接了同一家地方金融资产交易所——天津金融资产交易所（天金所）。招财宝（粤股交）[2]与京东白拿（广金中心）[3]引起的种种争议中也有地方金融资产交易所的身影。 首先，我们要追问的是地方金融资产交易所（交易中心）的法律性质——什么是金交所？谁来审批金交所？金交所可以进行何种业务？下面我们以天金所为例追本溯源，探寻其法律性质。 根据天金所的官方宣传：天津金融资产交易所经财政部和天津市人民政府共同批准，是国内首家注册成立的金融资产交易所。初始股东为中国长城(8.150,0.03,0.37%)资产管理公司和天津产权交易中心。至今已累计成交1.2万亿交易额，与800余家金融机构达成合作，拥有超过44万家机构会员、400万注册投资者。2015年11月， 天金所顺利引进浙江蚂蚁小微金融服务集团、中国东方资产管理公司、中信信托有限责任公司战略入股，公司发展跨入新的阶段。 从天金所的官方网站上，我们看到其对自身合规性的如表1所示： 表1 天金所自身合规性 1、《财政部关于中国长城资产管理公司出资组建不良资产交易市场有关问题的意见》1、《财政部关于中国长城资产管理公司出资组建不良资产交易市场有关问题的意见》 首先，上面三个文件我们在网络上都找不到，我们并不怀疑这些文件的真实性，但由于看不到具体内容我们只能从标题和时间进行推测： 这个意见发布于2004年，天金所2010年才开始筹建，所以这个文件里应该并没有提到天金所，也不能作为天金所设立的直接依据。彼时长城资产管理公司尚未开展多元经营，主要从事的还是老本行银行坏账处理。从题目内容推断，文件内容是关于组建“不良资产”交易市场，这个文件可能被移花接木地被拿来给天金所作为“出生证明”。6年前财政部讨论了长城资产管理公司设立不良资产交易市场的问题，这跟6年后长城资管作为股东投资天金所有直接关系吗？我们并不能从天金所披露的有限信息看出端倪，如果有，那么天金所不就是个“不良资产”交易市场了吗？ 不管怎样，在天金所官网上，这个意见让其有底气打出“财政部批准的全国性金融资产交易平台”的宣传语。 2、《关于同意筹建天津金融资产交易所的函》 在主体资格方面更有说服力的显然是天津市人民政府办公厅《关于同意筹建天津金融资产交易所的函》，可见批准设立天金所的是“天津市人民政府办公厅”（而不是天津市政府），这一点很重要，后文分析。 3、《市金融办关于同意天津金融资产交易所试点开展小额贷款公司资产收益权转让业务的批复》 业务资质方面，天金所就其开展的业务从政府部门得到的唯一许可来自津金融函【2013】87号《市金融办关于同意天津金融资产交易所试点开展小额贷款公司资产收益权转让业务的批复》（我想以天金所宣传需要，如果有别的许可批准应该早就挂出来了），这里有两个问题： 第一，天津市金融办许可天金所试点开展小额贷款公司资产收益权转让业务，言下之意是除了小贷公司收益权转让以外的各种有限合伙份额转让、房产收益分享合约、保理资产收益分享合约等一系列创新产品都没有得到政府许可吗？ 第二，天津市政府金融服务办公室（现在叫天津市金融局）有权力批准当地企业（天金所是一家公司）发行或上市金融创新产品吗？打开天津金融局的网站，在市金融局权责清单一栏[4]，我们看到天津市金融局有且仅有一项政府许可权力——融资性担保机构监督管理项下的对融资性担保机构及分支机构设立与变更审批， 除此之外，别无其他。 分析完天金所取得的许可批准，我们再把这家地方金融交易所放到我国交易所规范的大背景下进行审视： 1、《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》 2011年国发【2011]】38号《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（以下简称“38号文”）规定： 从事保险、信贷、黄金等金融产品交易的交易场所（天金所有信贷产品交易），必须经国务院相关金融管理部门批准设立。为规范交易场所名称，凡使用“交易所”字样的交易场所（天金所有交易所字样），除经国务院或国务院金融管理部门批准的外，必须报省级人民政府批准；省级人民政府批准前，应征求联席会议意见。未按上述规定批准设立或违反上述规定在名称中使用“交易所”字样的交易场所，工商部门不得为其办理工商登记。 根据38号文，上述“联席会议”是指由证监会牵头，有关部门参加的“清理整顿各类交易场所部际联席会议”制度。 2、《国务院关于同意建立清理整顿各类交易场所部际联席会议制度的批复》 2012年，国函【2012】3号《国务院关于同意建立清理整顿各类交易场所部际联席会议制度的批复》（以下简称《联席会议批复》）规定：省级人民政府就批准设立使用“交易所”名称的交易场所征求意见时，应提供交易所章程、出资人概况、交易品种、业务规则等说明材料和设立文件，证监会汇总联席会议相关成员单位意见后出具反馈意见。 3、《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》 2012年，国务院办公厅国办发【2012】37号《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》（以下简称“37号文”）规定： 凡新设交易所的，除经国务院或国务院金融管理部门批准的以外，必须报省级人民政府批准；省级人民政府批准前，应取得联席会议的书面反馈意见。 清理整顿前已设立运营的交易所，应当按照下列情形分别处理： 一是省级人民政府批准设立的交易所，确有必要保留，且未违反国发38号文件和本意见规定的，应经省级人民政府确认；违反国发38号文件和本意见规定的， 应予清理整顿并经省级人民政府组织检查验收，验收通过后方可继续运营。各省级人民政府应当将上述两类交易所名单分别报联席会议备案。 二是未经省级人民政府批准设立的交易所，清理整顿并验收通过后，拟继续保留的，应按照新设交易场所的要求履行相关审批程序。省级人民政府批准前，应取得联席会议的书面反馈意见。 三是历史形成的从事车辆、房地产等实物交易的交易所，未从事违反国发38号文件和本意见规定，名称中拟继续使用“交易所”字样的，由省级人民政府根据实际情况处理，并将交易所名单报联席会议备案。从事权益类交易、大宗商品中远期交易以及其他标准化合约交易的交易场所，原则上不得设立分支机构开展经营活动。 接下来对照上面的法律法规审视天金所： 天津金融资产交易所是根据天津市人民政府办公厅2010年03月16日印发的津政办函【2010】11号《关于同意筹建天津金融资产交易所的函》，同意筹建天津金融资产交易所有限责任公司，由中国长城资产管理公司、天津产权交易中心设立筹备工作组，并按照《公司法》等有关规定，办理工商注册有关手续。 目前其股东除创始的长城资产管理公司和天津产权交易所外，还有蚂蚁金服、中信信托、东方资产管理公司等股东。 第一，根据38号文，从事保险、信贷、黄金等金融产品交易的交易场所（天金所有信贷产品交易），必须经国务院相关金融管理部门批准设立。我们未发现国务院相关金融管理部门明文批准设立天金所的文件。 第二，如果天金所设立六年前财政部“未卜先知”地给长城资管的批复能够勉强被称为国务院相关金融管理部门批准设立文件的话，那么38号文进一步规定： “为规范交易场所名称，凡使用‘交易所’字样的交易场所（天金所有交易所字样），除经国务院或国务院金融管理部门批准的外，必须报省级人民政府批准”，我们未发现天津市政府直接出具的批准文件，而是由天津市政府办公厅批准设立天金所的文件，在发文程序上存在一定瑕疵。 第三，如果政府办公厅作出的《关于同意筹建天津金融资产交易所的函》能够被理解为省级人民政府的批准的话，那么根据37号文，“清理整顿前已设立运营且经过省级人民政府批准设立的交易所，确有必要保留，且未违反国发38号文件和本意见规定的，应经省级人民政府确认”，另根据《联席会议批复》规定“省级人民政府就批准设立使用‘交易所’名称的交易场所征求意见时，证监会应汇总联席会议相关成员单位意见后出具反馈意见”；我们并未检索到也未在天金所官网上看到37号文要求的省级人民政府确认，也没有看到《联席会议批复》要求的联席会议反馈意见。至少在2013年12月清理整顿各类交易场所验收工作结束时，天津市作为全国仅有的两个“后进生”，未能通过联席会议验收——“除天津市、云南省外，34省区市清理整顿工作已经通过联席会议检查验收，清理整顿验收工作基本结束”[5]。 第四，也许上面的如果都能成立，那么我们建议天金所在官网上进行公布打消投资者对天金所合规性的疑虑。 至此，我们以天金所为例，大约可以管窥目前各地形形色色的地方金交所的法律现状，在没有全国统一规范性文件的情况下，地方金交所往往成为各省级金融办的“自留地”、“试验田”，在灰色地带中野蛮生长，能够得到联席会议批准的少之又少。 　四、路在何方——金交所的监管困境 虽然金交所先天存在诸多缺陷，但金交所与互联网金融平台的深入合作已是不争的事实，现行的监管体制在金交所与互联网金融平台的套路面前显得颇为尴尬。 收益分享合约、地方交易所金融产品、地方股权交易中心私募债、收益权份额……你很难在中国的监管法规里准确找到这些酷炫的名词的出处，更多时候他们是互联网金融平台（或是他们背后的律师们）绞尽脑汁“发明”出来的产品——你看，我不叫公司债券、不叫股票、不叫基金份额，《证券法》、《公司法》、《证券投资基金法》规定我就不适用啊，一行三会也管不着我啊。 他们说的好有道理，我竟无言以对…… 翻开《证券法》，第二条明确了《证券法》的适用范围： 在中华人民共和国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法；本法未规定的，适用《中华人民共和国公司法》和其他法律、行政法规的规定。 政府债券、证券投资基金份额的上市交易，适用本法；其他法律、行政法规另有规定的，适用其规定。 《证券法》并没有对证券本身进行定义，而是给了《证券法》一个相对封闭的适用范围，证券法只管：（1）股票的发行和交易；（2）公司债券的发行和交易；（3）政府债券的上市交易；（4）证券投资基金份额的上市交易。除此以外，对不起，证券法管不了。 再看兜底条款，“本法未规定的，适用《中华人民共和国公司法》和其他法律、行政法规的规定”，然而，《公司法》和其他法律、行政法规里也没有与XX收益合约、地方金融交易所金融产品之类的产品相关的任何规定，也没有对证券类产品给出认定标准，所以——这些名目繁多的产品可能在道理上应当被作为“证券”监管，但法律（至少是中国大陆证券法规）上他们确实不是证券。 这是一个悖论—— 金角大王拿着葫芦四处抓孙悟空， “站住，你是孙悟空吗？” “不是，我是孙行者。” “哦没事了，你走吧。” …… 大哥，管他孙行者、行者孙还是者行孙，你要抓的是那个拿着金箍棒，会七十二变的猴子，因为这泼猴改名了你就不抓他了吗？！ 这种尴尬一定程度上反映出我国金融事权划分的困境。《证券法》本身法律层级是法律，《证券法》第二条列明的兜底条款仅仅提到其他法律、行政法规，即《证券法》未规定的内容只能准用全国人大颁布的法律和国务院制定的行政法规，排除了地方立法的空间，甚至排除了一行三会部门规章新设其他形式证券的权力来源。 1、横向分权——没妈的孩子怎么办 回到理财通的例子，在几大类产品中，我们可以准确地根据一行三会的职能及该产品对应的法律找到孩子妈：货币市场基金、证券（债券）投资基金、券商理财找证监会，保险理财找保监会，但敏感的企业贷理财（收益分享合约）和区域性金融资产交易所金融产品就像上面“孙行者”们，在中央监管层面则是没妈的孩子，不属于一行三会任何一家监管的范围。在实践中，地方金融交易所此类的机构并不持有金融机构许可证，严格讲并不是真正的金融机构。其往往是根据当地省级金融办的一纸批文设立，并创造出“收益分享合约”、“地方私募债”等新的金融产品。 以理财通对接的天津金融资产交易所为例，其营业范围为： “金融资产和金融产品的处置交易及相关配套服务（国家法律法规禁止的除外）；资产转让、管理及相关配套服务；融资产品的研究开发、组合设计、管理、咨询及相关配套服务；财务、管理咨询；信息技术中介和外包服务；应用软件开发、大数据管理及相关服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）”，而上述金融业务的许可来源则是一纸未公开的《市金融局关于同意天津金融资产交易所有限责任公司变更经营范围的批复》，但天津市金融局的批复内容是什么、依据怎样的监管规定进行批复，批复的性质如何，我们均无从知晓。可以确认的是，这纸批复给了天津金融资产交易所设计、创造各种收益分享合约等金融产品的底气，生出了一群名叫“孙行者”的小猴子，无需向股票、基金、保险、信托等产品一样履行一行三会的层层审批程序，也不需要遵守各种法规限制。不论是作为发行方还是交易平台，天金所自身都无需遵循各项法律对设立金融主体或是设立交易所的严格要求。 2、纵向分权-金融办的法律地位 更深层分析，这背后可能更像是一个宪法问题——地方政府是否有（或者应该有）监管证券发行交易的权力？在我国证券监管的权力是否只能由中央享有？地方金融办由于没有上位法的授权，其职能十分模糊，各地金融办的权力范围也大小不一。设立地方金融交易所并批准交易产品类型是否落入地方的权力范围并没有统一的规定。所以各地的金融交易所也成为地方争夺金融资源的战场，这样的格局也容易诱发底线竞争raceto the bottom，你广东管的松，我天津管得更松，看谁能搞到钱。钱是流动的，企业是自己的，地方金融办面临兄弟省份的竞争，对金交所睁一只眼闭一只眼恐怕也是无奈之举。结束乱象需要中央层面对金融监管权力更明确的分配。 面对金交所的现状和监管的困境，在质疑的同时，我们同时应当看到金交所与互联网金融平台联姻的优势，“理财通”确实给了大众一条更加便捷实惠的理财途径。 呼吁监管总是简单的。但在今天中国的监管语境下，呼唤监管之前更需要智慧与克制，金交所的确存在各种问题，但一棍子打死却也不是我们想要看到的结果。我们克制地呼吁监管，也期盼监管的克制。“拆分份额”、“变相私募”、“信息披露不足”既是金交所存在的问题，也是人们理财的痛点——我们现有的高收益理财途径（如信托、银行理财、公司债券），门槛是否设置过高？金交所与互联网金融平台的合作在拓展理财途径、促进资金融通的意义上也确实值得肯定。 另一方面，金交所们也应当期盼并拥抱监管。监管固然意味着更高的合规成本和展业限制，但名正言顺总好过偷偷摸摸，无需从规范性文件的犄角旮旯里找出“尚方宝剑”给自己护身。 监管者需要智慧来平衡金融风险与民众的投资需求，创设符合互联网金融语境的监管规则，适当降低互联网金融产品的投资者门槛；同时从业者也应摒弃规避监管追求所谓“规则红利”的思维，拥抱监管。 不要以为得到的只是枷锁，获得的可能是整个世界。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

全国互联网金融阳光计划启动-国家互金专委会

2015年以来，泛亚、e租宝、快鹿等风险事件频发，给互联网金融行业的发展敲响了警钟。为保护投资者权益，增强互联网金融企业的透明度，2017年6月5日，国家互联网金融安全技术专家委员会（以下简称国家互金专委会）正式启动 “全国互联网金融阳光计划”。“全国互联网金融阳光计划” 旨在促进互联网金融企业透明化运营、阳光下发展。 目前互联网金融平台风险主要来源于互金企业的不透明，包括资产不透明、运营不透明和实力不透明。不透明则无法分析风险，可能导致自融、自保以及虚假项目等重大问题。国家互金专委会依托于国家互联网金融风险分析技术平台（以下简称“技术平台”），对互金企业的透明性进行了长期跟踪与巡查。为了更好地促进企业透明化运营，国家互金专委会启动了面向全国互联网金融企业的“全国互联网金融阳光计划”。 “全国互联网金融阳光计划” 启动会上，国家互金专委会提出了推进互金企业运营情况透明度的三大方案，包括： 一，全网巡查，推进解决资产透明度。该方案面向全网互联网金融平台，由技术平台进行主动巡查。技术平台按照客观情况如实反映其资产透明性，并向社会公开。如资产不透明，则无法分析其重大风险。在发布会上，国家互金专委会发布了首批包括红岭创投、铜掌柜、抱财网等10家互金企业资产透明性巡查示例。 二，公众核验，推进解决运营透明度。该方案需要互金企业主动参与，自觉接受社会监督。具体方式为：互金企业自愿将运营数据实时接入国家技术平台，投资人可在技术平台上查验自己的投资情况，校验企业上报数据是否真实。同时专委会根据企业接入的数据，计算相关运营指标，每日向社会公布，从而提升企业的运营透明度。目前真融宝、洋钱罐两家企业已作为首批试点企业，自愿接受社会监督，并公开其运营情况。 三，企业测评，推进解决实力透明度。该方案由专委会依据 “全客观、可验证” 原则公布测评指标，互金企业自愿参加，按照指标提交材料，如验资报告、股东构成、审计报告、存管合同等，由专委会组织第三方专家审核公布。 此外，为了更好地承载 “全国互联网金融阳光计划”，国家互金专委会推出了面向普通投资人的理财安全助手App，作为实施的载体，包含了投资核验、风险速递、测评指数等功能。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

吉鑫贷、汉金所、理想宝涉嫌自但保被互金委点名

在网贷行业整改的大背景下，越来越多的问题平台被曝光。6月6日，国家互联网金融安全技术专家委员会（以下简称“互金委”）官网发布《关于部分互联网金融平台涉嫌自保的巡查公告》。根据公告，2017年5月下旬，国家互联网金融风险分析技术平台巡查发现，“吉鑫贷”、“汉金所”、“理想宝”3家平台相关项目的担保方与运营主体存在关联嫌疑，涉嫌自保。 值得关注的是，根据平台宣传，“吉鑫贷”、“汉金所” 均有国资背景，而 “理想宝” 则有上市公司背景。 “吉鑫贷” 官网显示，其是由吉林省吉东方金融信息咨询服务有限公司（以下简称 “吉东方” ）建设运营的互联网金融服务平台，吉东方由吉林省吉煤投资有限责任公司投资控股，系吉林省内超大型国有企业 “吉林省煤业集团” 旗下品牌，吉煤集团总资产规模210亿元，员工5万余人，是省属规模最大的国有企业。从 “吉鑫贷” 平台项目的担保情况来看，吉林省吉晨投资有限公司为 “抵押标”、“担保标” 等产品的担保方。该平台网站显示，所有发布的借款标由实力雄厚的合作机构提供100%连带保证责任，当借款人发生逾期，由合作机构进行全额本金或本息赔付。 查询工商信息发现，“吉鑫贷” 项目的担保方吉林省吉晨投资有限公司和运营公司的企业法人均为吉林省吉煤投资有限责任公司。 另一家平台 “汉金所” 全称汉信互联网金融服务（武汉）股份有限公司，平台网站信息显示，该公司隶属于武汉信用投资集团，系武汉金融控股（集团）有限公司旗下企业。“汉金所” 网站信息显示，“武汉信用担保（集团）股份有限公司” 为 “樱花系列” 定期理财产品的担保方。工商信息显示，武汉信用担保（集团）股份有限公司的企业法人包括武汉信用风险管理有限公司、武汉君怡实业投资有限公司、长江金控武汉投资管理有限公司、武汉明鸿经济发展有限公司、湖北和瑞投资有限公司等几家公司。 根据 “汉金所” 网站的股权结构图，武汉信用风险管理有限公司、长江金控武汉投资管理有限公司同时也为武汉信用投资集团股份有限公司的股东。 此外，根据互金委的公告，“理想宝” 披露 “深圳市保兴融资担保有限公司” 为 “收益保”、“U享理财” 等产品的担保方，而该担保方和其经营主体深圳市理想电子商务有限公司存在关联嫌疑，该平台涉嫌自保。在去年8月24日，银监会下发的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（评估稿）》规定，P2P不得从事自融，不得为出借人提供担保或保本保息。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

基金管理费新指引：业绩差少收费 业绩好多收费

浮动费率基金产品或迎新规！《公开募集证券投资基金收取浮动管理费指引（初稿）》下发并征求意见中。未来公募基金收取浮动费率规则更细化，看这一征求意见的指引显示，对基金产品收取浮动费率的收取方式、基金经理人选等诸多细节都有规定，十大细节不可不不看，其中，最受关注的一点是出资金额低于100万元的基金经理别想去管发起式浮动管理费基金产品。 两类浮动管理费基金 什么是浮动管理费基金？浮动管理费基金是指基金管理人收取的管理费与业绩表现直接挂钩的基金。 根据收费方式不同，浮动管理费基金可以分为两类：一是“支点式”上下浮动管理费基金。基金管理人实际收取的报酬（管理费）与基金的业绩表现直接挂钩，当基金业绩表现高于业绩比较基准时，管理费向上浮动；当基金业绩表现低于业绩比较基准时，管理费率向下浮动。 二是提取“业绩报酬”浮动管理费基金。基金管理人收取固定管理费的基础上，当基金的业绩超越预先设定的基准时，按照超额收益的一定比例收取附加管理费。 针对这两类产品都有细节。 指引中还明确，基金管理人设计浮动管理费基金，应当根据与基金份额持有人利益一致的原则，结合产品特点与投资者的需求合理设置基金管理费率的结构和水平。 基金管理人申请募集可提取业绩报酬的公募基金：应当引入跟投机制、规范提取条件并设置管理费上限，加强与投资者的利益绑定，避免过度承担投资风险；提取业绩报酬基金应当采用封闭或定期开放运作方式，考核期内不得开放申购、赎回（采用逐笔计提法计提业绩报酬的浮动管理费基金除外），确保基金管理人、投资者责权对等、风险和收益匹配。 具体内容如下： 一、设置跟投机制 引入发起式资金 指引规定，提取业绩报酬基金应当引入发起式资金。基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000万元人民币。 其中，发起式资金对应的基金份额应当锁定，在业绩报酬基金运作期间不得赎回，如果赎回上述基金份额，则后续不得再提取业绩报酬；如业绩报酬基金规模在每个封闭期前倒数第二个开放日超过10亿元的，基金管理人应当在下一开放日使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或基金经理等人员资金追加1000万元申购该基金。 发起式资金中，管理该业绩报酬基金的基金经理出资比例应当不低于10%。这就意味着，这类基金，不投100万的基金经理别想管。 二、逐步计提法，年化收益超过基准才计提报酬 采用逐笔计提法提取业绩报酬的，应当在持有人赎回每笔基金份额时计算该笔基金份额的年化收益率，只有当年化收益率超过约定的基准时，方能对超过部分计提业绩报酬。 三、双高法，需要满足两条件 未采用逐笔计提法提取业绩报酬的，需要同时满足以下两个条件：一是基金份额累计净值超过以往提取业绩报酬时的最高基金份额累计净值、以往开放期期间最高基金份额累计净值和1元的孰高值，二是基金业绩表现在考核周期达到或超过基金合同约定的业绩比较基准。 四、费用存上限 不可超资产规模5% 基金提取业绩报酬后，年度收取的总管理费用，不得超过考核期内平均资产规模的5%。 五、“支点式” 浮动管理费基金专门要求 基金管理人申请募集“支点式”浮动管理费公募基金，应当按照“奖惩对等”、“有限浮动”的原则设置管理费。具体如下： （一）奖惩对等：“支点式”浮动管理费基金的管理费率浮动必须符合对称原则，当基金业绩表现高于业绩比较基准时，管理费向上浮动；当基金业绩表现低于业绩比较基准时，管理费率同比例向下浮动。 （二）有限浮动：基金管理人应当设置合理的浮动空间。管理费向上浮动，应当不超过基础管理费的50%。管理费上浮后，收取的年度总管理费用，不得超过考核期内平均资产规模的5%。 六、采取浮动费率基金需要是债券基金或绝对收益策略基金 采用浮动管理费模式的基金，应当为债券型基金、绝对收益策略基金。 基金管理人应当根据基金的投资目标、投资策略合理设定业绩比较基准。 七、计提周期不得短于一年 计提周期基金管理人计提浮动管理费的考核周期不得短于一年；提取业绩报酬基金的提取频率每年不得超过一次；计提日应当为基金封闭运作期的最后一个交易日。 采用逐笔计提法计提业绩报酬的浮动管理费基金不受本条前款限制。 八、基金经理需五年以上从业经验，基金经理奖金要递延发放 浮动管理费基金的基金经理应当具备5年以上股票型或混合型或债券型公开募集证券投资基金管理经验，或者在证券基金经营机构从事股票和债券投资管理工作且担任投资经理5年以上。 浮动管理费基金基金经理的年度绩效收入中不少于30%的部分应当递延发放，递延时间不少于两年。 九、信息披露管理要求 浮动管理费收取情况要披露申请募集浮动管理费基金的基金管理人，应当在基金招募说明书显著位置提示本基金为浮动管理费基金，并在正文中专门举例说明不同情形下，浮动管理费的收取情况。 基金管理人提取浮动管理费后，应当依法发布临时公告进行披露，披露的内容包括但不限于提取的浮动管理费金额、提取浮动管理费之前及之后的基金收益率。基金年报中应披露上一年度基金管理人提取管理费总额的具体金额以及占考核期内平均资产规模的比例。 十、过往浮动费率基金处理方法 基金管理人申请注册浮动管理费基金的，应当符合本指引要求。 当前浮动管理费基金情况 据wind资讯统计，自2013年国内首只浮动费率基金发行破冰之后，截至当前，浮动费率基金共42只（各类型分开算），相关基金产品情况如下： 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

2千元买10万条公民信息 小贷负责人被捕

“你好，需要贷款吗？”日常生活中，很多市民可能都接到过这种贷款公司的骚扰电话，有时一天能接数十个，让人无比窝火。近日，南京玄武警方办了一件让市民解气的案子，将一个涉嫌非法获取10万条公民信息的小贷公司负责人给抓了起来。警方告诉记者，最高法、最高检《关于办理侵犯公民个人信息刑事案件适用法律若干问题的解释》已于6月1日起施行，非法获取、出售公民个人信息五十条以上的，即构成犯罪，提醒广大小贷公司经营人员不要以身试法。 男女朋友互相分享公民信息 5月中旬某日下午，梅园新村派出所民警接到市民举报称，经常受到某小贷公司电话骚扰，这家公司就在梅园新村派出所辖区某大厦内。接到举报后，民警立即上门突击检查。在这家小贷公司大厅的电脑里，民警发现一个名为“上门客户”的excel表格。民警打开表格一看，发现表格内包含大量公民个人信息，内容包括：姓名、联系电话、身份证号、工作、工资、名下不动产情况、贷款信用情况等信息，表格记录一共700余条。 该表格的所有人李某表示，这一表格是自己的女朋友孙某发来的。原来，孙某和李某不仅是男女朋友，还是同行，也是从事小额贷款方面的工作，发来这份“话单”是想和他一起寻找贷款客户。民警来到李某的女朋友孙某所在的某金融公司，找到孙某。孙某告诉民警，那份excel表格是她以前的同事刘某给她的，在他们金融贷款圈子里业务员之间分享潜在客户信息、互相帮助对方促成订单从而获取提成的做法叫做“跑同行”，是很常见的行为。 10万条信息仅花了2000元 民警随后调查孙某所在的金融公司，在公司负责人高某的电脑和邮箱里发现了大量excel表格，内容全是公民个人信息。经盘点，这些表格里的公民信息记录将近10万条。高某交代，这些个人信息是他为了提高公司业绩，在上海一商家处购买的。“近日顺丰和菜鸟爆发了互封数据接口的争端，其核心正是争夺对用户数据的控制权，从中可见公民个人信息是多么的宝贵。而高某手中多达10万条的公民个人信息，仅仅花了2000元钱就买到了，让人十分气愤。” 民警表示，非法获取公民个人信息属于违法犯罪行为，非法获取、出售或者提供50条以上即算“情节严重”，将被追究刑责。目前，高某因涉嫌非法获取公民个人信息罪被采取刑事强制措施。

完片担保到底是什么？一篇文章给你说透

完片担保对于制片方与完片担保公司来说，流程异常复杂与繁琐。 完片担保最初出现于上个世纪50年代的好莱坞，是投资方为了保证一部电影或电视制作能够按照预定时限及预算拍摄完成，而寻找担保方对影视作品拍摄过程进行监督、管理的一种行为。 提供完片担保的公司主要需承担两项责任，其一便是保证项目能按预算按时完成；其二便是如果影视剧的项目因各种情况无法按时完成，由完片担保方接手，或者完片担保方也决定放弃该电影项目，其要向投资方赔偿已经投入的资金。虽然与保险的关系密切，但是完片担保是一种融资性担保产品而非保险产品。 由于通常很多好莱坞独立制作的电影没有办法获得更多的金钱上的支持，因此最初为这些影片提供融资上便利的银行或者私募基金会要在提供资金前会要求这些项目申请完片担保。现在完片担保则不仅仅成了好莱坞大片场也会进行的选择，许多海外国家的电影行业已经都具备相对完善的完片担保制度。 虽然可以用寥寥数字概括其核心，但是对于制片方与完片担保公司来说，这个流程则异常复杂与繁琐。全球最大的完片担保公司FFI（Film Finances Inc.，美国电影金融公司，以下简称“FFI”）中国总裁叶禾卿告诉壹娱观察记者，一个较完整的完片担保包括以下流程： 1.投资方、制片人提供申请材料给完片担保方 2.完片担保方评估后确认项目符合要求 3.双方签约，完片方收取服务费（通常为整个电影项目预算的 3－5%左右） 4.完片方对项目进行监控，包含财务状况拍摄进度等 5.当超支不可避免时，全面接手制片环节，完成影片拍摄和后期制作 6.如项目停止，对投资人索赔进行全额退款 叶禾卿告诉壹娱观察，大体上完片担保项目都会按这个流程来进行，但是前四项几乎是同步在进行，并没有严格的先后顺序。 而制片人若想申请完片担保，其需要提交三份用以评估项目的基础文件—— （1）拍摄前定稿的最终剧本 提交申请并确认后的剧本，在拍摄过程中除非导演和投资人在大的改动上达成共识，否则只能轻微改动。这就意味着没有完整剧本就开拍的项目，完片担保机构是很难介入支持的，而国内导演常有的边拍边改剧本的习惯也与拍摄前剧本定稿相抵触。 （2）线上和线下成本（above&below-the-line）预算表 线上成本指的是由制片人、导演、主演、编剧、摄影等主创团队构成和发生的制片预算里的线上成本，类似于固定投资；而线下成本主要是拍摄期间会即时发生的成本，类似于可变成本。 （3）拍摄计划 好莱坞的电影拍摄一般周期为30-80天之间，据此提供的拍摄计划要求准确且实事求是，如此才能确保拍摄能够精确运行——于投资者而言脱离计划的超期、超支将可能导致项目在最终财务账面上变得面目全非，当然也就意味着投资风险陡增。 在提交基础文件之后，如果完片担保公司确认影片符合要求，则需要制片方提供进一步的资料，包括准备选用的剧组重要成员简历，导演和制片公司间的协议书、融资协议、保险协议等各种协议书，后期制作时间计划表等各种详尽的文件。 在制片人接受保费费率和其它条款后，完片担保公司将起草提案，制片方需要与完片担保公司签署多项法律文书。好莱坞资深律师Schuyler M. Moore在专著The Biz: The BasicBusiness, Legal and Financial Aspects of the Film Industry当中专门介绍了完片担保的这套法律“文本系统”，这其中包括 1.制片人签署的完片承诺（制片人对自己在项目执行过程中的应尽义务的承诺） 2.完片担保协议（完片担保方承诺将保证影片完成并交付发行） 3.制片账户接管函（授予完片担保方控制制片阶段现金支出的权利） 4.拷贝接管函（授予完片担保方控制电影物理材料的权利） 5.发行公司的影片转让通知及同意协议（发行公司同意对协议中交付一词的定义） 6.影片接管协议及代理人权利和权力（授予完片担保方接管影片的权利） 7.版权质押协议（授予完片担保方以担保物权） 当这些繁琐的协议与法律文书签署完成后，如果担保方对于拍摄计划或已经被雇佣的剧组人员有疑问，则需要在开拍前将向制片人建议，对拍摄计划进行修改或变更人员。人员、计划确认后，制片方与完片担保公司就正式进入合作阶段，完片担保公司需要对拍摄的项目进行监督、管理与帮助。 在一般的对完片担保的流程介绍中，都提到完片担保公司需要有人每日监督电影的拍摄过程与资金使用情况。而叶禾卿则告诉壹娱观察，在国外，通常每个完片担保公司的项目负责人手里都会同时进行四五个项目，而多数制片方对于完片担保的要求与流程也都相对熟悉，因此完片担保公司的项目经理并不会每日都在场。 “虽然国内进行的项目在各方面的流程会更严苛一些，但是通常对于国外的项目来说，担保公司的项目经理一般只会在一些重要的场景与镜头拍摄时在场。项目经理也不会要求剧组每天提供一份特殊的报告，而是剧组在内部日常发出的通告单、日报表以及财务周报抄送给项目经理就可以。”叶禾卿说道。 尽管每一份完片担保的合同都要有一项条款是如果超支严重，需要担保公司最终接手影片，但是这很少发生——在FFI数十年历史超过6500部完成完片担保的影片中，只有一部影片由于超支最终由FFI接手。 “有一点误区是，很多人会以为完片担保公司是要监督、管理剧组，其实更多的还是要一起合力把影片完成，所以说我们更多的是一个帮助的角度。完片公司的最终目的是协助制作公司，尽可能的按照创意计划，在预定的时间，预定的预算内完成影片。只要不出现实在无法挽回的局面，完片担保公司都不会去完全接手一部影片。”叶禾卿告诉壹娱观察。 当影片交付给发行者时，完片担保者确保制片者完成了合同中所有的交付要求后，发行机构才能确认影片制作全部完成。负责完片担保的公司通过向投资方收取制片费用的百分比来赚取利润，并不参与电影的票房分成。也就是说，只要保证这部片子在预定的时间与预算的投资之内完成，完片担保公司的任务就完成了，后续电影票房的多少，与他们并无关联。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

浅析产品用户的隐性需求

在互联网产品趋近于同质化的今天，研究用户的 “隐性需求”，并通过一定的方法引导其转化成为 “显性需求”，可以为我们做产品规划打开新的思路。 隐性需求内涵的解析 隐性需求，又可以称作 “无意识需求”、“潜在需求”、“潜伏性需求” 等。国内外对其较为一致的定义是：消费者尚未意识到的、朦胧的、没有明确抽象或具体满足物的潜在消费要求。关于 “隐性需求” 的内涵分析，在心理学、管理学以及经济学等交叉学科中的研究，已经有了不少的成果。无论是是从哪个角度解析 “隐性需求”，都可以为我们研究互联网产品设计中用户的 “隐性需求” 提供借鉴。本质上这些学科研究的都是人的需求，在一定程度上和我们的目标是一致的。 相比之下，心理学的学科交叉内容更为贴切互联网产品的特点，在这里我们以心理分析学说作为切入点。研究所谓 “隐性需求”。 奥地利著名心理学家弗洛伊德是心理分析学派的创始人，他认为人的精神生活由意识、前意识以及无意识组成，其中意识和无意识是两个独立的部分，前意识只是夹在其中的很小的一部分。无意识也叫作潜意识，潜意识一方面指的是人们无法认识到自己的一些行为背后的真正动机，另一方面则是人的潜在心理活动，在这其中包括了人类社会的一切伦理道德不能容忍的本能冲动、本能欲望等等。我们知道，这样的心理活动总是被压抑着，但其实它们却总是活跃在我们的潜意识中。前意识更贴切的来说应该是与意识之间若即若离的关系，因为前意识的内容要转换到意识之中十分容易，而无意识的内容想要转换到意识中则非常困难。 前意识的一个例子就是平常我们所说的经验。经验是一个人长期从事一个行业或者工作形成的类似条件反射的意识内容，在平常的生活中是处于不活跃的状态，只要到了需要的时候就可以立刻进入到人的意识中来。意识是我们平常的所思所想，是可以直观感受到的。在弗洛伊德的理论中，这部分不很重要，弗洛伊德把意识这部分比喻成为 “浮在水面上的冰山一角”。无意识才是我们观察不到的那巨大的一部分。 人的各种本能、冲动、欲望在无意识中积极地活动，寻求进入到意识的途径。而我们的意思则会因为所认同的社会道德、伦理等不允许这些本能、冲动、欲望而产生罪恶感、羞耻感，并感到焦虑。因此，弗洛伊德提出无意识总是积极向上运动，而意识则想尽一切办法要将无意识进行压抑。所以前意识的东西并不会消失，而是一直潜伏着，存在于无意识中。 那么我们将相关的理论与产品的用户需求联系起来，我们可以认为所谓的用户需求，是用户的意识驱动下产生的。用户意识产生的需求是他们能够表述清楚的，即产品的基本功能需求。这部分需求是显性的。那么相对而言，“隐性需求”便是用户的潜意识产生的，期望产品能够给用户带来享受、愉悦、尊重、自我表达的需要。特别是对于国内用户而言，我们讲究的是含蓄，对于潜意识中的需求更是会抑制其表达。 隐性需求的特征分析 用户的需求是会改变的，无论是显性的需求还是隐性的需求。在不同的时期，对应不同的经济、文化、科技发展水平而不同。但是我们依旧能够发现用户的 “隐性需求” 存在的一些共同的特征。接下来将从几个方面对用户的 “隐性需求” 深入进行分析总结。 隐性需求的层次性 马斯洛的需求层次理论为我们分析隐性需求的层次性提供了一个很好的思路。亚伯拉罕·马斯洛，著名社会心理学家，其针对人性的需求提出的五个层次的理论被认为是分析需求的经典理论。马斯洛认为，人们总是在努力达成不同的目标。因为较低层次的需要更加直接和紧迫，当需求不能被满足的时候，它便会成为一个人的目标。 马斯洛需求层次理论将需求分成五个不同层次，如图 显性需求都能够归类到马斯洛需求层次理论中的某一层，而隐性需求同样也可以做类似的归类，但是隐性需求将会是显性需求的进一步延伸。 从生理需求说起。生理需求是马斯洛需求层次的第一层次需求，是人类最基本的需求，必须满足了生理需求，人才有存活的可能。对应的显性需求可以是水资源、氧气、食物等等。更深入的去挖掘这部分需求的话，我们可以认为人们需要更干净的水，更纯净的氧气，更为丰富的食物，这部分可以称为生理需求中对应的 “隐性需求”。 同时我们又可以发现，当基础的需求被满足以后，人们需要更干净的水，更纯净的氧气的需求，其实已经可以归类上升到显性需求中的第二个层次“安全需求”中来。所以显性需求和隐性需求是可以相互转化的，并互为依赖。 隐性需求的转化模型 根据马斯洛需求层次理论原理，尝试构建隐性需求的转化模型。 以最低层次需求为圆心，需求以螺旋形式向高层次拓展。在拓展的过程中会反复经历从显性需求到隐性需求，再从隐性需求到显性需求的转化过程。下面将详细解读这一过程。 首先应该明确几点： A、隐性需求不会独立于显性需求，因为其行为主体具有一致性。 B、当隐性需求被挖掘之后，会成为显性需求。 C、隐性需求是显性需求的拓展，显性需求是隐性需求的基础。 在以上基础上对隐性需求的转化模型进行解读： 阶段一，隐性需求显化。当行为主体经过环境的变化，以及不断的学习，隐性需求被认知、发现。这时候隐性需求便显化为显性需求。如上文提到的当人的生活环境改善，人门会认识到需要更干净的水、更干净的空气。 阶段二，需求隐化。当行为主体的显性需求被满足，其心理上得到了满足，而对于需求的期望值会提高，对应的显性需求便逐渐隐化。这个过程的实质是用户在满足了显性需求后的不断联想启发的过程，它在不同领域可以产生很多新的隐性需求。 阶段三，隐性需求再显化。人的认知是一个不断循环的过程，当经济与技术发展，人会有更多的认知，于是在上个阶段产生的隐性需求，只要是被认为有价值的，就能够进入这个循环中，得到显化。完成从有着潜在价值的隐性需求向实际的显性需求转化的过程。 阶段四，显性需求再潜化。我们知道，需求是有逐级上升的趋势的，而需求的潜化显化的过程是随着需求螺旋上升的。当隐性需求在上升的过程中，可能会遇到资源、经济等等限制，其显性需求无法得到抑制，则该显性需求就会潜化成为有价值的隐性需求。 这个模型揭示了显性需求潜化、隐性需求显化的基本规律。顺着这个基本规律，提示我们：关注需求的转化，可以帮助我们更好的挖掘 “隐性需求”。在产品设计阶段，设计者可以通过设置一定的环境条件，来引导需求完成转化的过程，激发用户的 “隐性需求”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

你交的住房公积金 可能已经被别人用掉了

　　说起住房公积金，很多买过房的人感触都比较深。 　　大家都知道公积金房贷利率比商业银行放贷利率要低几个点，几十年的贷款算下来，公积金房贷要少还几万甚至十几万。 　　但是，对于住房公积金本身，其实很多人都没搞清楚。 　　很多人以为自己交了公积金，将来买房就一定能用公积金贷款。还有很多买不上房的人，公积金交了这么多年，也不知道到底有什么用。 　　刚好最近住建部印发了全国住房公积金2016年年度报告，菜导发现这个报告的很多数据细思极恐，顺道给大家分析一下，住房公积金到底是个啥情况。 　　01 　　上万亿的住房公积金不够用了 　　先来说说，住房公积金是怎么来的。 　　住房公积金制度起源于上世纪90年代，当时是模仿新加坡设计的。 　　这里多说一句，在解决住房问题上，新加坡一直是我们学习的对象，最近力推长租住房的政策也是如此。 　　其实，用大白话来说，住房公积金就是每个人出钱集资，形成一个公积金池子，出钱的人就获得一个公积金贷款买房的资格，想买房的时候，就可以通过这个池子里面的钱申请房贷。 　　钱从哪里来呢？从大家工资里面扣。 　　制度设计的最初想法就是解决穷人的住房问题。然而，愿望很美好，现实很骨感。 　　根据全国住房公积金2016年度报告，全国共发放住房公积金个人住房贷款12701.71亿元，个人住房贷款率达到88.84%，已超85%的警戒线。 　　这里住房公积金个人住房贷款率，指年度末个人住房贷款余额占年度末住房公积金缴存余额的比率。 　　结合这个概念，把上面数据翻译一下：2016年全国住房公积金余额虽然已经超万亿，但用于个人放贷的比例就达到88.84%，这个池子里面没剩多少水了。 　　更恐怖的是，有8个省市个贷率超过了100%。大家好好看看，自己是不是生活在这8个地方：天津、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、贵州。 　　这意味着，上述8个地方的公积金余额已经不够放贷款了，公积金水池子快要干了。 　　所以，大家可以看到，如今申请公积金贷款的难度越来越大，甚至一些地方已经开始出台政策，公积金房贷也要排队了。 　　也就是说，虽然每个月交的公积金都是你自己出的钱，但是这钱现在不一定给你用了。 　　02 　　穷人的公积金成了富人的福利 　　自己交的公积金，用不了还不是最心塞的，更心塞的是被别人用了。 　　数据显示，去年北京、上海、广东公积金缴存中，低收入人群分别占比53.1%、57.44%和68.99%，但是在住房公积金个人贷款中，上述三地低收入群体只占到30.6%、35.36%和26.64%。 　　意思很清楚：穷人交公积金占比最高，但是利用公积金贷款占比最低，公积金都被谁贷走了呢？ 　　以广东省为例，住房公积金贷款中用于购买90平米以上住房占比过半，意味着公积金贷款主要流向中高收入群体改善型居住需求。 　　穷人出钱，富人享受，这叫什么？典型的 “劫贫济富”。 　　本来公积金是为了解救穷人的住房问题，现在倒好，全变成了有钱人的福利，你说心塞不心塞？ 　　03 　　穷人公积金贷款额度更鸡肋 　　这也是公积金长久以来存在的问题。 　　虽然从公积金缴存占比上看，低收入群体占据大头，但具体到个体缴纳额度上来看，低收入群体更是吃亏。 　　通常，民企职工的公积金都是按照下线标准缴费，一个月不过百十元；而政府部门、国企央企职工的公积金基本上按照顶格上线标准缴费，一个月数千上万元都不稀奇。 　　这就更加剧了公积金劫贫济富的效应。 　　菜导有个朋友，当年想用公积金贷款买房，银行一看朋友每个月缴纳的公积金太低，只能贷20多万，朋友当时就傻眼了。 　　上百万的房子只能贷20多万，你说这样的公积金要了有何用？这是逼着穷人承受高息的商业银行贷款。 　　但是，缴纳额度高的中高收入人群却不用面临这个难题，这个公积金到底是为谁着想呢？ 　　当然，这些年国家也想了很多办法，比如拓宽公积金的用途，除了贷款买房，允许提取支付房租和重大疾病医疗费。 　　但是，且不说这些用途的提取手续有多麻烦，这些措施根本上就是治标不治本，当初大家都指望公积金能够贷款买房，你现在告诉我只能用来交房租治病，公积金还有什么意义呢？ 　　04 　　6月底公积金“账随人走” 　　说了这么多坏消息，好不容易来了一个好消息。 　　住建部消息称，正在加快推进全国住房公积金异地转移接续平台建设，将在6月底前上线，实现 “账随人走、钱随账走”。 　　打个比方，以前你在广州工作，现在要去北京工作，公积金怎么办呢？ 　　要是按照之前的规定，你需要先回广州公积金管理中心办理转出手续，再回到北京办理转入手续，这其中要求的各种资料等等，不知道要奔波多少次。 　　现在有了这个异地转移接续平台，只要转入转出两地都有接入该平台，那你在北京就可以直接办理转入手续。 　　这个好消息主要是简化了异地转移公积金的手续，也算是个小进步。 　　其实，对公积金的争议由来已久，本质上是一种强制储蓄工资的行为，以购房的名义限制你使用自己的工资，但却又没有发挥帮助更多人购房的作用。 　　在目前的政策环境下，也没有什么更好的办法，关于如何使用住房公积金，菜导给你两个建议。 　　一是能用公积金贷款买房一定要用。 　　目前公积金贷款利率是最低的，而商业银行房贷利率还在飙升，很多银行不愿意接受公积金贷款，但是只要你符合资格就要坚持到底，毕竟未来几十年的房贷没人帮你还。 　　二是如果买房用不上公积金，也不要让它睡大觉。 　　目前公积金账户本身收益极低，尽量通过其他合规方法提取使用，怎么说也比躺在账户上贬值强。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互联网医院 管理和运营只是驱动力，医疗能力和安全才是根本

随着医改的推进，目前市场上的互联网医院越来越多。其主要的建设主体分为三种：政府主导建设型、医院主导建设型、企业主导建设型。 其中企业主导建设的互联网医院，是通过与一家或多家线下实体医院合作为患者服务，如39互联网医院、丁香园银川互联网医院、康康慢病互联网医院等。 而杏仁互联网医院属于完全自建的模式，不把责任和风险完全依赖于线下实体医院，杏仁的核心是医生到互联网医院进行多点执业，建立独特的管理模式和经营体系。 而这些企业家主导建设并管理互联网医院，有的互联网医院正在筹建，有的互联网医院处于运营中。那么这些企业家们如何管理和运营互联网医院？他们有着怎么样的特点？管理的效果如何？ 这四位互联网医院院长，包括丁香园银川互联网医院李天天、杏仁互联网医院马丁、39互联网医院总经理兼执行院长庞成林、康康慢病互联网医院创始人曾明发，希望解答互联网医院管理的疑惑。 杏仁互联网医院院长马丁 杏仁互联网医院马丁：对我来说，其实区别不是很大 杏仁互联网医院院长包括正院长和副院长，正院长由杏仁医生创始人兼CEO马丁担任，副院长由曾运营过腾讯多个明星产品数亿用户的杏仁医生创始人兼COO徐琳女士担任。 马丁拥有超过十九年的医疗领域的经验，包含临床，医院管理和医疗信息化。他是专注于医疗健康及技术的专业人士，拥有运营中国最大的移动医疗网络平台杏仁医生（42万实名认证医生）的丰富经验。 此外，马丁还担任过西门子医疗信息服务业务发展中国总经理（该业务全球年收入超过十亿欧元），iSoft集团（CSC医疗系统）亚太区解决方案和临床总监，以及和睦家医院副总经理（中国第一家中美联合医院）。他曾经也是澳大利亚公立医院的临床医生，和澳洲皇家海军的军医（中尉）。参与过联合国的维和部队，并在悉尼奥运会的反恐行动中担任战争医疗后勤的工作。 “互联网医院不仅需要管理医生，也需要管理和运营一个专业的执业平台。之前我管理过和睦家的中国第一家中美联合医院，又创办杏仁医生多点执业平台，还包括线下实体门诊（医生Wework多点执业工作室）的建设和运营。因此我既有实体医院的管理经验，也有多点执业管理经验，因此管理杏仁互联网医院难度不大。” 马丁介绍。 另外，“其实对我来说没有从企业家切换到院长的概念，而是非常自然的三个阶段过渡：从管理医院到管理企业、再到同时管理医院的顺畅。无论在传统医院的管理还是基于杏仁平台延伸到互联网医院管理，其实我都擅长，这也是公司本身的基因。” 在3年前，杏仁医生APP推出定位是中国优秀医生的职业发展伙伴，杏仁的基因自带一切帮助医生经营自身业务为服务核心，这与绝大多数医疗体系的管理人士将医生作为雇员的理念与经验完全不同。 同时，杏仁已经为医生设定了医生多点执业的快捷通道，让医生进行多点执业更便捷，帮助医生运营和管理自己的患者。而杏仁互联网医院也是另一个医生多点执业的通道。它借助杏仁医生APP，无缝嫁接医患沟通和患者管理平台。 在该平台上，同时也面向患者提供远程诊疗服务、衔接线下检验检查机构、线上开处方、诊后随访、线上续方……智连各地医疗资源、携手更多支付方，更加高效、智能帮助患者解决疾病困扰，构建互联网医院开展完整闭环的全流程诊疗生态链。 在马丁看来，现在杏仁推出互联网医院，实际是帮助医生将工作室延伸到线上，不仅是线上咨询、线下诊疗，通过互联网医院，可以平滑延伸进而实现线上线下联动诊治患者。因此，互联网医院管理和运营的核心就是对医生的管理和运营，而在美国、新加坡、香港等地医生多点执业的管理已经非常成熟，如新加坡的Parkway和Gleneagles医院，对医生的多点执业管理有非常成熟的管理模式和规范。而国内在新医改一系列的政策催化和推动了，互联网医院对医生多点执业的准入和管理也将很快会成熟起来。 杏仁互联网医院是杏仁“新医疗”版图中不可或缺的中枢神经系统。它是构建高效智能新医疗体系必不可少的一部分，是连接医疗核心资源、输出高效智能医疗服务、生成健康大数据医疗云体系的重要枢纽。在杏仁医疗云中，包含了病历云、诊断云、处方云、检验云、影像云和基因云等部分，他们相辅相成，独立又融合。只有实现了真正的云整合，新医疗才能帮助医生和医疗机构向大众提供真正的跨地域、跨机构、跨医师的智能医疗服务。全国“共享医疗资源”的目标才能真正实现。 尤其是对于医疗资源欠发达地区的患者，通过杏仁互联网医院，真正实现让患者共享全国优质医疗资源。同时，杏仁以互联网医院为枢纽连接优质的医疗服务供应端，共同建设更加智能的医疗大健康大数据中心，输出智能化医疗服务，最终惠及全民、惠及全人类。 39互联网医院执行院长庞成林 39互联网医院庞成林：医疗才是本质 39互联网医院同样拥有2个院长，一个是执行院长，一个是院长。执行院长兼总经理是由庞成林担任，院长是由国内外著名心血管专家霍勇教授担任。 庞成林毕业于北京医科大学（现北京大学医学部），拥有临床医学系本科学位，曾于北大医院心内科住院医师3年，并荣获当时“北大医院的十佳优秀住院医师”称号。2006-2008曾于北大国际MBA项目培训培养，2015-2016中华创投研修班(高七期)结业。 同时，他也是朗玛信息高管，资深医药市场营销和管理人，对外经贸大学MBA项目校外导师。主导39互联网医院疑难重症二次诊断大方向的战略目标制定、医院平台建立和运营团队建立。曾任拜耳特药市场部门负责人市场总监以及管理层成员，辉瑞制药高级市场总监，拥有20多年医药市场营销经历和管理层经历，包括曾从业于拜耳制药和辉瑞制药市场部18年和上海罗氏销售约3年，以及经过正规培训的3年心内科住院医师，是从医药代表和助理产品经理成长起来的资深医药市场营销人。 在庞成林看来，39互联网医院首先是一个企业，必须以创业和运营企业的原则，人才、财务、产品与研发、战略目标和执行的管理、模式建立与复制等都是需要关注的问题。同时，它也是一个获得政府颁发医疗机构牌照有实体医院依托的互联网医院，因此医院的运营需要符合医疗规律与本质，也就是要确实解决病人的问题，发挥专家的价值。 互联网医院只是互联网医疗的一种形式。庞成林说：“互联网医疗的本质仍然是医疗，它也要遵循健康所 系性命相托的誓言，也需要做到‘总是在安慰、常常是帮助、偶尔才能治愈’。通过它可以把优质医疗、规范医疗、安全医疗高效地连接和放大到更大范围的医疗机构和病人，真正实现优质医疗资源下沉。” 因此，庞成林经常在总经理与执行院长之间转换，就像线上与线下需要融为一体，无限接近医疗现场感的互联网医疗，两者是相互正向促进的。因此，在管理39互联网医院的时候，庞成林主要分为两步走：一个是企业运营的内部管理制度，另一个是医院管理的规章制度。 他的重点是放在医院管理方面，包括医疗法规方面的各种制度与标准、医疗业务质量与安全方面的各种制度与规范、技术管理与安全方面的各种规范，以及将来的各个专科远程会诊规范等。经过这种规范化的管理之后，39互联网医院医疗质量的提升和病例数量的稳步发展，合作医疗机构的增加和大医生的满意。 在技术方面，39互联网医院持续优化音视频技术，打造了医疗级的远程医疗平台，可以开展远程疑难重症会诊、远程查房、远程专家门诊、影像会诊、经典名医会诊转播、专家下基层等产品形式，在2016年民进民盟贵州医疗扶贫中应用，得到民进中央主席严隽琪的赞扬。 据庞成林介绍，自去年6月份上线运营以来，在基层医疗机构开展远程医疗业务，已初步建立了有效助力基层医疗机构落实分级诊疗的可复制模式。目前39互联网医院，已签约各学科近1000位名医专家，与近200家医疗机构合作，遍布全国24个省市，覆盖35个临床专业，超过6000例的远程医疗服务，打造了最贴近医疗本质“现场感”的会诊模式。 只有深入到业务模式里，真正贴近现实医疗实际行为的模式才被认可。目前很多互联网医疗或者互联网医院实际上离临床实践还很“远”，需要探索，不断缩短线上和线下的距离，打造接近医疗的“现场感”，就是医疗+互联网的过程，只有真正让线上和线下的医疗模式和行为贴的很紧密了，克服了医疗中的各种门槛，形成自动化、大数据化、智能化，真正的互联网+医疗、智能医疗才会出现。 一直以来，庞成林都遵循互联网医疗的本质仍然是医疗，专注于优质医疗、规范医疗、安全医疗高效地连接和放大，真正实现优质医疗资源下沉。他希望天下名医都来帮扶基层，让疑难重症病人，看病变得简单；助力分级诊疗落实，实现医生价值，提高水平；打造一家受人尊敬的国内领先的互联网医院。 丁香园创始人李天天 丁香园创始人李天天：更像一个全科诊所的管理 3月19日，银川互联网医院签约仪式上，在医疗健康领域深耕多年的丁香园发布消息称，旗下首家银川丁香互联网医院及大数据中心将落户银川。 李天天介绍：建立银川丁香互联网医院标志着丁香园在响应国家号召、探索互联网时代医疗服务新模式的路上，又一次迈出了坚定的步伐。同时，这也是丁香园布局C端领域的重要一步，借助其核心产品丁香医生从在线咨询的轻问诊模式，正式升级到为用户提供在线诊疗服务。 因为从互联网医院的应用场景来看，依托互联网技术的连接功能，通过应用电子病历共享、远程高清音视频通信等技术，直接帮助医患完成在线复诊和远程会诊。不管是偏远山区还是发达城市的老百姓，都可以享受到同等质量的医疗服务，大大提升优质医疗资源的利用效率和服务可及性，所以在线诊疗是互联网医院业务的基石。 而针对在线诊疗的运营，丁香园曾在2016年的夏天，开发了应用于微信端，试水6个月，每天咨询量过万。根据丁香园提供的数据显示，这款基于微信平台的在线问诊产品，上线半年时间，在没有大规模推广的情况下成功邀请10000多名三甲医院的主治医师入驻，现在每天付费咨询的问题数接近一万，平均每个问题单价在16元，Q1季度平台流水最高达550万，最低430万。 李天天认为，银川丁香互联网医院的定位是一个医疗平台医疗机构，同样需要严格控制医疗质量。如果按照实体医疗机构的管理方式来管理是不行的。因为这里没有设备、影像检查、病床、手术操作，所以普通三甲医院那套管理体系根本玩不转。 因此，在设计管理的过程中，“我感觉它更像一个全科诊所的管理。”当时建立丁香诊所时，其定位是全科诊所，在诊疗过程中，设计的用药规范，参考许多临床经验。 在诊疗实践过程中发现：离开我们诊所的患者，还有与医生互动的需求。大概在离开诊所3天后，患者有很多的问题反馈。遇到反馈问题的患者，需要服务好，帮助他解决在生活中问题。 为了用户这个需求，又开发了自己远程的帮助患者解决问题的规范，这种规范应用到互联网医院管理中，帮助规范就医流程和控制医疗质量。 以丁香医生为例，分享如何控制医疗质量？ 首先，严控医生质量，分三步考量医生能力。在线咨询，并不是所有医生都有这个能力。 第一步，定向邀请医生加入。大部分医患沟通平台，恨不得所有医生都加入，只要是医生都可以上来注册。 “我们认为不是所有的医生都具备远程咨询或诊疗的能力。所以只邀请我们认可的医生为患者提供服务。”李天天说。 第二步，邀请后，在医生提供服务前，要考试。通过发一些模拟问题，医生回答后，我们来判断医生回答的质量。 第三步，通过考试后，在医生提供服务过程中，也会密切关注医生回复用户问题的过程。 “比如说患者问了一堆问题，专家答复是你这个问题很复杂，我星期四出门诊，你来我的门诊吧。针对这种专家，我们就把他踢掉了。”这类专家不是本着帮助用户解决问题，而是希望导流到他所在医院的门诊，与丁香医生帮助用户解决难题的初衷不符。 为了公平起见，李天天还设计了“同行评议”，邀请跟他同专业的医生来看他为用户的解答，帮助平台一起去识别和把控医疗质量。 所以，仅仅通过用户的评价去衡量医生是否优秀，通过在线问诊的方式，这对医生来说，是不公平的。因为患者的满意度是主观认知，用户没有专业的医学背景，而医生的能力必须专业人士去考量，什么样人能加入，什么样的回答，好还是不好，怎么把他踢掉。 据李天天介绍，银川丁香互联网医院针对慢病管理，来实现商业化。同时，在咨询方面采用付费模式。他更愿意去构建一种生态，或者传递可信赖的商业模式。 “对于互联网医院这个领域，我刚入行，需要不断的尝试和探索，所以中间肯定会遇到一些坑儿和坎儿，也会积累很多经验，希望通过大家的努力让这个行业越来越好，让人们健康多一点，疾病少一点。”李天天说。 康康慢病互联网医院院长：曾明发 康康慢病互联网医院：专注高血压和糖尿病 康康慢病互联网医院由贵阳市卫计委授予互联网医院牌照，具有挂号、收费、开具电子处方的能力。康康自建慢病互联网医院，为用户提供基于互联网慢病的二次诊疗，其云医院主要由线上医生和医生助理实现，基于血压监测数据提供及时的医生诊疗、咨询、用药调整等服务（杏树林提供医生资源）。调整用药后，用户可直接从康康慢病互联网医院下单，并由合作药企/药店完成药品配送到家服务。 康康互联网医院，定位是做一家慢病管理的互联网医院，只做慢性病相关的在线诊疗和服务，主要是以高血压和糖尿病为代表，不是一个广泛的全面的全科型的医院。 谈互联网医院的时候，康康慢病互联网创始人曾明发直言：“在业内其实是有很多争论的。其中最大的争论就在于网络平台的问诊是否可靠的。” 他举了一个例子：在互联网医院诊疗过程中，患者：某某医生，我胃疼。 医生：症状是什么？ 患者：…… 针对这种情况，医生究竟该判断患者是吃坏肚子还是胃癌早期？ “不管是中医还是西医，需要望闻问切，面对面真实和患者沟通，甚至需要做一些辅助的检查，才能确定是患者的致病因。”曾明发说。 因此在互联网医院的诊疗过程中，没有患者的病史，没有检测手段，是无法进行医学性的诊断。而慢性病却是可以的。因为它是高血压糖尿病这两种慢性病是介于疾病和健康之间的问题。 换句话说，患者得病后，如果控制不好，引来了一些并发症或者重大疾病，可能会演变成脑梗、心梗；如果他要是控制好，基本上就是一个生活方式的问题。 同时，针对慢性病在确诊方面是比较容易的，有指标显示，不需要复杂的确诊。慢性病患者基数庞大，拿高血压来说，全国18岁以上的发病率超过25%。 而互联网最大的特点是只有人数众多，它的优势才能发挥出来，以极低的管理成本和运营成本，提高效率问题。 因此，在康康慢病互联网医院的管理过程中，曾明发更注重专业的企业管理。因此在慢病管理闭环中，保险作为控制医疗费的重要金融工具，是不可缺少的。康康与保险公司合作（泰康在线、众安保险提供保险合作），将血压仪、保险服务打包销售，培养用户血压监测行为习惯，以便获取更多有效数据。只有依托大量个人数据，康康才能针对患者提供有效实时的慢病管理服务。 慢病管理闭环中另一角色是药企（以岭药业、德开医药提供医药配送等服务），通过康康血压获取连续血压监测数据，为其研发新药，药品精准营销提供数据支持。相对，与康康血压合作的以岭药业，致力于冠心病、心绞痛等中成药的研发，将以慢病预防管理的角色参与到康康慢病互联网医院的搭建中。 而康康血压所建立的康康慢病互联网医院，首诊在社区，互联网诊疗只做慢病诊治和远程慢病签约。因为慢病确诊容易，覆盖人群广。真正的疾病在互联网上是搞不定的，而慢病对于互联网医疗而言，是有机会的。慢病患者确诊之后，在医院是无法治愈的，它需要长期的干预和综合的健康管理。面对这样的状况，康康血压设计了大数据加可穿戴设备作为慢病的管理手段，实现居家、远程的医疗级慢病监测，随时随地监测身体指标症状的变化。 康康血压推出了“双全计划”，希望打造一家没有围墙的医院。“双全计划” 的全称是全面筛查和全程管理，是一套以高血压，糖尿病为代表的慢病防控体系的方法。传承于吴英恺、刘力生等专家在北京首钢建立的我国第一个慢病防治网络，能够有效降低高血压并发症的发病率，并得到了世界高血压防治工作的认可。 它的主要方法是以基层医疗机构作为主要的载体，把互联网医疗和传统医疗进行有效的融合。首先，康康血压以基层医疗机构为核心，建立医疗工作站，作为辖区居民的服务支点。然后，以物联网设备作为延伸，实现远程的管理。康康血压提供了整套的解决方案，包括可穿戴的动态血压设备和远程智能血压计的组合，实现医疗级别的居家监测。数据可以实时上传与共享，实现有效的远程居家监护，解决好慢病管理的最后一公里。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

小心关联交易挖坑！分层、年报审查、IPO审核均设监管红线

大汉三通被调出创新层，关联交易、关联方资金占用等问题再次引发市场关注。不仅是分层，关联交易相关问题同样是股转系统年报审查、证件会IPO审核的 “红线”。 新三板市场上的关联交易、关联方资金占用问题再次引起市场关注。5月30日，新三板明星公司大汉三通(430237)因关联交易、关联方资金占用未披露，收到证监会出具的行政监管措施决定书，从而被调出创新层。 同期被调出创新层的东海证券(832970)也与关联交易、关联方资金占用有关。5月25日，东海证券收到证监会采取出具警示函措施的公告。原因系其督导的博雅科技存在关联方占用挂牌公司资金未履行决议程序、未进行信息披露等。 关联交易、关联方资金占用等问题，历来是监管层重点监管区域。不仅涉及到创新层调层，同样是股转系统年报审核、审计机构年报审计的关注点。而近期被否的IPO案例中，上海思华科技股份有限公司等均被问及关联交易问题。 5月26日，大汉三通收到证监会行政监管措施决定书。 决定书称，大汉三通实控人高比布妹夫曾斯生控制的11家公司，与大汉三通构成实质关联关系。2015年，大汉三通向11家公司中部分公司销售短信，确认销售收入376.33万元。2016年，向上述11家公司采购及销售流量，确认主营业务收入2778.51万元，确认主营业务成本1.91亿元。 此外，2016年1月至10月，大汉三通董秘、公司股东高金容(系实控人高比布之妹)通过上述11家公司中的部分公司累计占用公司资金991.55万元(截止2017年4月7日，上述资金已全部归还，并支付了相关利息)。以上事项大汉三通并未按照规定及时披露，被证监会上海证监局责令整改。 遭证监会处罚后，已经进入创新层初选名单的大汉三通，也在5月30日被调出层。此外，该公司股价也出现小幅波动。5月31日，大汉三通盘中跌幅曾达27.35%，股价由节前的17元一度跌至最低12元。 值得一提的是，6月1日，大汉三通董事长高比布在投资者交流会上谈到，由于公司之前对关联交易的认识不足，未对在业务发展中的11家企业的业务作相关披露。高比布进一步解释，上述11家公司在与大汉三通业务往来中，在定价等方面并未损害挂牌公司的实际利益，相反还降低了业务的沟通和交易成本，有利于挂牌公司的业绩提升。 关于此次决定书对公司的影响，高比布表示，公司被调出创新层，这确实比较遗憾。“着眼于公司未来的长远发展，公司把这次事件看成是一次成长中的‘烦恼’。目前公司发展势头依旧，从各方业务进展看，公司对完成2016年年报中预测的2017年业绩充满信心。” 同时，5月25日，东海证券收到证监会出具的警示函。原因是其督导的挂牌公司博雅科技(430082)关联方占用资金未履行程序决议、未进行信息披露等。 公开信息显示，博雅科技控股股东、实控人秦野控制的两家企业，在2016年1月至2017年4月期间，多次从博雅科技拆借资金，资金占用累计发生额达1.66亿元。截至2017年5月2日，尚余7304.55万元未偿还。而上述资金占用时未履行决议程序，也未进行信息披露。 在股权投资市场，关联交易、关联方资金占用是投资者重点关注的问题之一。一位来自创投机构的投资经理对新三板在线表示，在投前尽调中，投资机构会针对控股股东、实控人控制的公司进行深入调查，对于没有实际业务的公司会要求其注销。 同时，投资机构会通过签订协议等方式限制资金用途，尽量减少关联交易，对于金额较大的投资项目会采用分批付款等。“但是，实务中通常会发生坏账”，上述投资人士透露，他曾参与的一个投资项目就因 “资金占用”，陷入漫长的诉讼中。据其了解，诉讼中的被投资方称投资资金已用于海外项目投资，但却无法出具相关业务凭证。 44份股转年报问询函：3成涉及关联问题 关联交易及关联方资金占用等问题，一直是证监会、股转系统监管的重点。在2015年年度财务报告审计工作中，挂牌公司被要求披露审计机构出具的非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项说明。 在2016年度财报披露期间，虽然挂牌公司不再被要求出具关于非经营性资金占用的专项说明，但关联交易及关联方资金占用等问题仍是股转系统年报审核的重点内容。 网贷财经统计，截至6月1日，股转系统针对挂牌公司2016年年报共发布44份问询函，其中13份涉及关联交易及关联方资金占用问题，占比达29.54%。 关联交易定价是否具有公允性是股转系统审核关联交易的关键点。2016年，源渤科技(430734)将公司名下两辆车出售给关联方公司。在问询函中，股转系统要求源渤科技说明关联交易是否具有公允性。源渤科技在回复中称，为保证定价公允，上述交易是在评估报告的基础上经与对手方协商一致确认。 同时，被问及类似问题的还包括普滤得(430430)、南湖国旅(838920)、幸美股份(830929)等公司。 普滤得被股转系统要求说明与长白山海树公司关联交易销售定价方法，并解释定价是否公允。2016年，瀚盛建工(832215)的第一大、第二大客户均为关联公司，占当年销售额比82%。股转系统要求瀚盛建工结合同行业数据说明关联交易定价的公允性。 不仅如此，在股转系统问及收购定价及合并商誉部分时，同样涉及关联方相关问题。2016年7月，林华医疗控股合并兆仕医疗，支付现金对价1500万元。在林华医疗的年报问询函中，股转系统除要求林华医疗说明本次收购的估值方法及定价依据外，还要求林华医疗说明交易对手与公司是否存在关联关系。 因2016年末不良贷款同比上升33.26%，日升昌(833446)2016年年报被股转系统问询。除被要求说明33.27%的不良率是否影响企业的持续经营能力外，日升昌还被要求说明不良贷款中是否存在向关联方贷款，如存在是否履行必要的内控程序等。 关联资金往来也是重点审核内容。截至2016年末，毅康股份(833144)应收莱州清源(非关联方)3438万元往来款。同一时间，毅康股份共从关联方乳山毅科拆入资金7860万元。股转系统要求毅康股份说明，2016年度向莱州清源拆出资金的金额、审议程序，在从关联方拆入资金的情况下对外拆出资金的原因等。同时，毅康股份被要求列式其他应付款中往来款期末余额前五名的名称、关联关系、审议程序等情况。 年报审计、IPO审核 “红线” 关联交易、关联方资金占用等问题，也是审计机构的重点审计内容。 在2016年度财报审计中，幸美股份被中兴华会计师事务所出具带强调事项段的无保留意见。中兴华提示报表使用者注意，2016年度幸美股份向第一大股东及其所属企业销售护肤品7803.14万元，占当年营业收入的31.69%，销售价格根据具体订单由双方协商确定。 同样是因为关联交易相关问题，飞达股份(830919)2016年财报被瑞华会计师事务所出具带强调事项段的审计意见。瑞华提示报表使用者注意，截止2016年末，山东飞达集团有限公司占用飞达股份资金余额5578.74万元，同时飞达股份为山东飞达集团有限公司提供8000万元的担保。 同样由于非经营性资金占用，华丽包装(831028)2016年财报被出具保留意见。中兴华会计师事务所提醒财务报表使用者注意，截止2016年末，华丽包装应收许昌福中福物资贸易有限公司等款项合计3.74亿元。 上述款项实质为华丽包装关联方的非经营性资金占用。虽然华丽包装就该资金占用款项计提了2058.19万元的坏账准备，但审计机构仍无法判断上述应收款项的可回收性。 类似的问题同样发生在A股市场。因无法取得充分、适当的审计证据以判断秋林集团与其关联方之间大额资金往来的目的与性质等，瑞华会计师事务所对秋林集团2016年度财报出具保留意见。 而抚顺特钢(600399)2016年度财报被审计机构出具“非标”事件，充分揭示了关联担保的风险。截止抚顺特钢2016年年报批准报出日，东北特钢的破产重整尚在进行中，因抚顺特钢为东北特钢提供的债务担保结果具有不确定性，中准会计师事务所对抚顺特钢2016年财报出具带强调事项段的无保留意见。 而值得挂牌公司关注的是，IPO审核中对关联交易的要求较股转挂牌审核更为严格，很多公司因关联交易不符合必要性、合法性、公允性或没有如实披露、占比较高等原因被否。 近期IPO申报被否的上海思华科技股份有限公司、深圳华龙讯达信息技术股份有限公司等均被发审委问及关联交易相关问题。 对此，上海市锦天城律师事务所资深律师彭春桃表示，关联交易及关联方资金占用等问题是股转系统挂牌审核的重要关注点。“关联方资金占用是红线，在挂牌前必须清理，否则会导致不能够挂牌。” 彭春桃也提示拟IPO企业：“一定不要发生关联方资金占用”。应尽量避免或减少关联交易，无法避免的关联交易需满足必要性、合法性、公允性等，且占比不得过高，在申报文件中须如实披露关联方及关联交易信息。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中基协：全面落实减持制度 支持创投基金规范发展

（原标题：全面贯彻落实减持制度 支持创投基金规范发展） 近日，证监会发布完善上市公司减持股份制度，这是证券市场重大的长期性、关键性基础制度。6月2日，证监会进一步明确创业投资基金作为首发企业股东锁定期安排，对专注于长期投资和价值投资的创业投资基金在资本市场退出方面给予必要支持。上述减持制度和配套安排，是证监会全面贯彻《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》、强化落实新发展理念、实施创新驱动发展战略的重要举措，有利于促进形成早期创新资本，增强民间投资服务实体经济能力，从供给侧优化创新资源配置效率。 中国证券投资基金业协会（以下简称协会）开展私募基金登记备案和自律管理工作三年多来，对创业投资基金及其管理人采取了区别于其他私募基金的差异化行业自律，并提供差异化的会员服务。为了更好引导创业投资基金行业尽快理解和落实上述减持政策要求，促进创业投资基金行业合规健康发展，基金业协会将从以下几个方面做好针对创业投资基金行业的相关配套自律服务工作： 一是协会将优先办理符合条件的创业投资基金管理人的入会申请。对于符合2017年1月1日施行的《中国证券投资基金业协会会员管理办法》、专注创业投资领域的私募基金管理人申请加入协会成为会员提供审核流程上的便利。 二是着力加强针对创业投资基金管理人差异化的会员服务，抓紧研究提出针对创业投资基金管理人的差异化的2017年年度会费减免方案。 三是发挥好信息共享、政策沟通、建言献策的桥梁纽带作用，鼓励相关创业投资基金管理人更好地参与协会治理和行业自律机制。参与理事会、监事会、专业委员会等多层次会员治理平台，促进协会创投类会员民主决策、民主管理、自律管理。 四是根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，为监管部门持续提供相关创业投资基金的登记备案信息以及季度、年度和重大事项等信息。创业投资基金管理人应当按规定填报创业投资基金投资项目的社会经济贡献信息。 此外，针对近期上市公司股东减持制度、创业投资基金所持股份锁定期安排、《财政部税务总局关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》（财税[2017]38号）等系列热点政策，基金业协会将于6月15日免费在北京举办创投行业税收和监管政策专题培训班，邀请证监会、财政部、国家税务总局等政府部门的专家和领导系统全面解读政策，帮助创业投资基金管理人进一步增强系列监管政策的理解，推动行业政策有效落地。 下一步，基金业协会将继续秉承“自律、服务、创新”宗旨，不忘初心，继续前进，积极落实创新驱动发展战略，构建“实体创投”投资环境，夯实“专业创投”运行基础，创建“信用创投”发展环境，树立“责任创投”价值理念，切实保护投资者合法利益，积极听取行业意见，协助证监会完善创业投资基金投资年限与上市后锁定期的反向挂钩机制，助力资本市场相关制度供给和配套完善，促进创业投资基金行业持续健康发展。 中国证券投资基金业协会 二〇一七年六月五日

辉山乳业最新：负债267亿 24亿现金疑失踪

陷入债务危机的辉山乳业于6月5日公告披露了其最新财务情况。辉山乳业称，截至今年3月31日，集团估计总债项约267.3亿元，总资产约262.2亿元，而经银行确认，其账目上现金及现金等价物出现24.33亿元差额，此重大差异之处须待进一步澄清。昨日，有媒体联系辉山乳业人士，询问公司24.33亿元现金失踪是否与葛坤失联有关，截止发稿未获回应。 欠银行187亿，非银行贷款42.5亿 昨日，辉山乳业公告称，截至2017年3月31日，公司估计总资产约为262.2亿元，总债项约为267.3亿元。这一最新财务数据，显示辉山乳业已经资不抵债。 昨日公告还披露了其银行贷款规模，辉山乳业称，267.3亿元的总债项中，包括银行贷款187.1亿元、非银行贷款42.5亿元，而其他负债为人民币38亿元。 今年3月，辉山乳业被爆出债务危机，媒体报道称辉山乳业有70多家债权人，其中包括23家银行、十几家融资租赁公司。 上述数据，是辉山乳业未经审计的财务数据。辉山乳业称，随着杨凯一致行动人、辉山乳业执行董事、副总裁葛坤（负责财务工作）自2017年3月以来失踪，以及集团资金部门重要人员辞任，集团编制其管理账目时面对极大困难，尤其是有关集团现金、应收款项、应付款项及借款方面的财务资料。 辉山乳业称，集团已多次尝试评估目前财务状况，但未能完成核证，在与债权人分享管理账目及记录，以及今年5月31日前收取的银行确认所得函件等基准，对集团截至今年3月31日的财务状况进行了估算。 24亿现金 “失踪”，葛坤已 “失联” 2个多月 在昨日的公告中，辉山乳业还自曝其账上多达24.33亿元的现金及现金等价物从银行账户上“不翼而飞”，辉山称，此重大差异之处须待进一步澄清。 辉山乳业称，基于本集团之非全面管理账目，其截至今年3月31日的现金及现金等价物约达人民币29亿元，但自银行收取之银行确认约达人民币4.67亿元，其中约4.5亿元为受限制银行存款。这意味着24.33亿元的现金及现金等价物从银行账户上“不翼而飞”。 在今年3月辉山乳业爆发债务危机时，便有传言称辉山乳业大股东杨凯挪用30亿账上资金投资沈阳房地产，资金无法回收。这一传言被杨凯本人否认。 如今多达24.33亿元的款项从银行账目上消失，坊间将辉山乳业面临的财务谜团指向了已失联长达2个月之久的辉山乳业原董事、负责财务工作的副总裁葛坤。 今年3月28日辉山乳业曾公告，公司实控人杨凯在3月21日收到葛坤信函，葛坤称去年浑水报告之后工作压力增加，健康受到伤害，因此要休假，且希望现阶段不要联系她。自当日起，公司董事会便一直无法联络到葛坤至今。 据5月26日公告，公司董事会主席杨凯援引公司章程，认为葛坤女士已不再担任公司董事职位，即时生效。此时董事会之董事只剩杨凯一人。董事会之董事人数继续低于章程所规定最少三名董事的要求，董事会不再能代表本公司行事。 在昨日的公告中，辉山乳业也表示，随着葛坤失踪及相关资金部门重要人员辞任，辉山乳业目前在管理账目时已经面临极大困难，“尤其是有关本集团现金、应收款项、应付款项及借款方面之财务资料”。 香颂资本执行董事沈萌6月5日解释，非全面管理项目，表面这笔资金不属于辉山经营管理下的项目，或者是委托贷款或者是理财。“这部分的钱有可能因为委托贷款对手方原因导致损失，也可能由于理财收益问题导致损失，也不排除一些关联原因导致损失，但目前还不能确认肯定是被挪用或盗取”。沈萌表示。 武捷思或操盘辉山乳业债务重组 昨日公告中，辉山乳业称，公司正联络银行和其他债权人，以讨论及磋商暂缓还款，目标为确保集团持续营运，该等讨论将涉及集团可能债项重组建议。 辉山乳业称，集团将继续与其顾问、债权人及其他持有者合作制定，并磋商可能债项重组计划。公司无法在今年6月30日前披露经审计的年度财报，公司股份将维持停牌。 在6月1日的公告中，辉山乳业披露实控人杨凯已聘请新三板挂牌的股权投资公司，深圳富海银涛资产管理股份有限公司为其债务重组顾问。 富海银涛2016年年报显示，其是私募股权投资的管理机构，主要业务包括私募股权投资管理以及企业重组顾问业务。其企业重组顾问业务，通过协调各方、引入新投资者、削债、债转股等多种手段，有效解决大型企业集团的债务偿还问题。 富海银涛创始人及实际控制人为武捷思，控制富海银涛接近80%的股份。简历显示，武捷思曾任中国工商银行深圳市分行行长，深圳市副市长及广东省省长助理，曾成功主持粤海集团债务重组，具有丰富的并购重组与企业管理经验。 据报道，武捷思1999年被广东省政府委派至香港，受命操刀当时负责高达35.85亿美元的粤海集团重组，3年后，粤海扭亏为盈，2004年恢复派发股息。2015年初，深圳房企佳兆业爆发债务危机，武捷思又成为推动佳兆业重组的关键角色之一。 ■危机之后 新增诉讼16起、索赔超4亿4月销售下滑4成 欠下巨额债务的辉山乳业正面临诉讼危机。在6月1日，辉山乳业公告，截至今年5月31日，除歌斐资产提起的诉讼外，辉山乳业知悉新增16宗在中国被提起的法律诉讼，包括15宗法院诉讼及一宗仲裁，新增诉讼涉及的索赔总额约为人民币4.218亿元。辉山乳业表示，公司正就上述诉讼征询法律意见。 债务风波也影响到辉山乳业的业绩。在6月1日的公告中，辉山乳业称今年4月，公司的销售约为2.57亿元，同比下跌约41.3%。辉山乳业在公告中解释说，这在一定程度上是由于公司于2017年3月末停牌后，若干主要供应商、债权人收紧信贷政策而对集团现金流构成的不利影响所致。 不过辉山乳业强调，在此情况下，集团继续于日常业务过程中经营业务。而辉山乳业2016/2017财年的销售约为55.04亿元，较截至2016年3月末的上一财年同比增长约21.6%。 此外，危机之后，辉山乳业的高管团队也开始发生变化，在经历了高管、董事会成员集体辞职后，辉山乳业最新的人事安排显示，辉山乳业实际控制人杨凯之子杨佳宁，已被任命为其副总裁，负责协助液态奶业务的销售、营销。 ■资产缩水 资产半年缩水近80亿元 辉山乳业经过估算，截至今年3月31日总资产262.2亿元，包括现金及现金等价物约4.67亿元，物业、厂房及设备约79.9亿元，生物资产约68.1亿元及租金预付款项约37.5亿元，存货约14.0亿元及其他资产约58亿元。 媒体注意到，这一估算数据，与辉山乳业去年公布的中报数据有较大差距。辉山乳业2016年中报显示，截至2016年9月30日，辉山乳业资产负债率62.07%，总资产340.92亿元，总负债211.61亿元。这也意味着在半年时间内，辉山乳业总资产缩水了近80亿元，而债务增加了50亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

模式思考：为何星巴克成了“印钞机”？

09年到今天，星巴克涨幅达到了十倍。白马生病+优秀的管理层=投资黄金机会。星巴克十倍机会第一波赚的是业绩反转的钱（2009年之后同店增速的恢复，公司的战略调整）。 星巴克十倍机会第二波赚的是移动支付科技创新的钱。好的商业模式+可复制性=高估值溢价。今天我们更多从商业模式角度去思考星巴克的特别之处，对于我们餐饮行业的研究也能有所启发。 星巴克就是一款印钞机 我们先简单把全球两大餐饮连锁企业星巴克和麦当劳做一个对比。 截止2016年10月，星巴克在全球拥有12711家自营咖啡店，12374家加盟咖啡店，给公司在2016财年创造的净收入213亿美元，净利润28亿美元。由于净利润增长有外部因素，我们通过更简单的收入去看星巴克的增长。公司收入从2012年的132亿，用了四年增长到了213亿。我们再来对比一下巨无霸麦当劳，麦当劳在全球拥有5669家自营餐厅，31230家加盟餐厅，为公司在2016年带来了收入246亿美元，净利润46亿美元。而过去几年麦当劳的收入是下滑的，从2014年的274亿下滑到了2016的246亿。 星巴克依靠25085家咖啡店，已经和拥有36899家餐厅的麦当劳在收入上相差不多，而市值上，星巴克目前935亿，麦当劳1253亿美元。 如果我们从直观的感受上，也能发现星巴克的强大。去年有人写过一篇文章：二级狗聚会圣地国金Costa倒闭了。事实上，陆家嘴关门的不仅仅是国金Costa，连金茂这边的猫屎咖啡也关门了。 唯独星巴克，越开越多，似乎成为了唯一能够赚钱的咖啡店。那么星巴克是依靠什么成为印钞机的呢？ 餐饮商业模式的核心：效率 我认为餐饮商业模式的核心是效率，坪效的效率和时间的效率。我们先说时间效率，很多时候我常常会发现那些周末一直排队的饭店，怎么没几年就倒闭了。后来深入研究发现，原来很多餐厅只有周五晚上和周末有生意，平时的时间都没有什么人去。那么从一周的时间段看，许多餐厅的时间效率并不高。 我们发现，大部分餐厅都无法同时满足上班族消费和周末家庭朋友聚餐的需求。比如那些开在办公楼的色拉店，往往只有平时中午的时间段排队购买，但是一到周五晚上开始的周末，就没什么生意了。也有许多在大商场里面的餐厅，周末人满为患，但平时没什么人。而且许多餐厅依赖快速的翻台率来周转用户。 所以怎样把时间填满，以及增加餐厅的翻台率就变得尤为重要。我们看到许多餐厅都会推出下午茶套餐来提高午餐后晚餐前这段餐厅流量最差的时间段。还有一些餐厅依靠比较大的翻台率来提高效率。最典型的是海底捞火锅，平均一个晚上能翻台4次，即使11点去都要排队。 另一个效率就是坪效的效率，也就是以最小的面积，实现最大额的营收。如果同样是400万人民币的营收，通过30平米获得这个营收，就远远比100平米的餐厅效率要高。比如周黑鸭，通过大约10平米的小店铺依然能取得300-400万的年收入，达到了肯德基在中国的平均水平。还有最近很火的喜茶。年收入能达到1000万以上，这种坪效就很高，能够导致喜茶在租金更贵，流量更大的地方来租店面。 星巴克：天生的好生意 从产品类别看，星巴克的咖啡是天生好生意，当然这也和其创始人霍华德·舒尔茨的创新力有关。 最早咖啡是在麦当劳，Dunkin Donuts里面卖的廉价饮料。霍华德·舒尔茨开创了“第三空间”理念，通过打造星巴克实体店，让星巴克咖啡变成了一种高逼格的饮料。无论是时间效率还是坪效，星巴克的效率都很高。一杯咖啡均价在25-30元之间，相当于一个麦当劳套餐的价格。但是星巴克的店面要比麦当劳小很多，频率远高于麦当劳。而且星巴克的时间段也基本上饱满，无论是早上，中午，下午都会有人买。 星巴克的店面虽然有舒服的座位，但是以外带为主。这也是许多餐饮牛股最核心的模式之一：Take Out。只有增加了外带业务，才能大幅提高餐厅的坪效。 历史上那些大市值餐饮企业，一方面是全球化连锁，另一方面有很强的Take Out属性。包括美国三大汉堡公司麦当劳，Burger King，Wendy's，美国披萨巨头必胜客，达美乐的披萨饼，以及墨西哥鸡肉卷公司Chipotle的墨西哥鸡肉卷等。同时，我们看到去年国金楼下Costa Coffee的倒闭，就是坪效太差。虽然大部分时间里面坐了很多人，但是很少有人Take Out。拉里雷当时的文章甚至说到，里面有很多类似于笔者这种干坐的“二级狗”，遇到熊市就喝点水也行。另一家关门的金茂楼下猫屎咖啡也是，每次去几乎都没有人，更没有人外带。但是店铺面积比金茂二楼的星巴克大很多，坪效和后者远远不能比。 另一方面，咖啡本身也是一种很好的饮品。餐饮很重要一点是消费频次，如果有高频次消费属性，即使依靠原来的消费群体，就能维持很好的现金流。许多人对于喝咖啡有瘾，每天都要喝一杯。有些东西有季节性，或者不能消费频次过高。比如小龙虾，麻辣火锅等等。星巴克基于咖啡的消费频次，又通过星享卡和移动支付增加了用户粘性，将Loyalty Program做到了极致。 事实上，过去几年美国许多餐饮都在大力度切入移动支付模式，星巴克在最鼎盛的时候其移动支付占到全美支付量的90%以上。Panera Bread,达美乐披萨都通过移动支付获取了更加精准的用户数据，也解决了用户等待的问题。由于这些公司的移动支付都在其专有APP中完成，数据质量更高。而不像国内大部分移动支付都是在支付宝和微信支付中完成。 成为巨头的必备条件：连锁化、标准化、品牌化 其实连锁化，标准化和品牌化是合一的。对于任何餐饮巨头来说，如果产品无法标准化，就根本没办法连锁推广。 我们看到许多很好吃的饭店，具有很强的工匠精神，但根本没办法标准化。都是依靠师傅个人的手艺代代相传。比如日本的寿司店，烧烤店，国内的一些小吃店等。同时，许多超高端餐厅也根本不会标准化和连锁化，以服务小众人群为商业模式。这些能活得很好，但永远无法成为餐饮巨头。 比如星巴克将咖啡的标准化，麦当劳将汉堡的标准化。在全世界任何一个地方，喝到的咖啡，吃到的汉堡都是一个味道。在今天，身边越来越多的人重视这种标准化餐饮。过去我们去三四线城市出差，往往都想尝试当地的地方小吃。后来发现，还是吃麦当劳安全指数最高，因为很多时候地方小吃也是“啃爹”的。甚至今天，周末和太太出去吃饭，我们也更愿意去那些吃过无数次的餐厅就餐，因为我们对里面的食物，服务都有比较充分的预期。 特别是在中国，连锁化模式将是一种主流。 最后当然是品牌。你说星巴克的味道比Costa好在哪里？你说麦当劳汉堡和Burger King有啥差异？甚至可口可乐和百事可乐之间真正的差异在哪里？ 品牌带来的溢价会非常重要。当然，强大的品牌是基于优良的产品，标准化和连锁化模式，以及一系列用心的客户服务。关于星巴克，我们看到已经开始了去咖啡化，公司将逐渐从一家咖啡烘焙企业转型健康餐饮的公司。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

揽储 银行员工推荐理财承诺个人兜底

“我都三十岁的人了，一分存款都没有” ——欢乐颂第二季中樊胜美的无奈不仅击中了很多负重前行的青年人的痛点，也无意中揭示出了银行揽存的艰难。 “ ‘存贷汇’ 业务可以说是商业银行的老本行，现在面临的情况却很尴尬：存款增长很困难，利率或成本率也都在上升，贷款端又传导不下去，优质企业根本不接受涨价，对于资质差的企业银行又不敢放贷”，一位股份制银行华北地区分行高层人士表示。 有银行业者在微信朋友圈发布自身所在银行的理财产品信息，并承诺对帮忙购买者 “个人兜底”。 利率倒挂争议再起 近期所谓的利率倒挂，主要是指银行从金融同业拆借一年期资金的成本已经超过了LPR（一年期贷款基础利率)，也是银行向最优质客户发放贷款的价格。而且，这种超越并非偶然，而是从5月22日以来已经持续了10个交易日。 虽然专业人士已经站出来对此进行了解释：同业拆借利率属于货币市场利率价格，1年期的Shibor实际使用范围很小、仅限于系统性大银行间的拆借；而一年期贷款利率LPR则是直接关系到广大企业融资成本定价的基准利率，属于信贷市场利率，两者缺乏直接可比性。 换句话说，所谓的倒挂更像是一场视觉上的错觉，类似于电影中关键镜头常常用到的借位，商业银行也当然不会倒贴钱放贷款。但不可否认的是，商业银行目前充盈资金流动性的难度加大了。除了上述同业拆借资金价格的上升，银行从零售端获取存款的难度和价格确实也在上升。“存款利率最高上浮超过40%” 的新闻刚刚刷屏，“部分城商行存款利率最高上浮50%” 的消息就匆忙弹出刷新利率高度。作为存款的重要替代品，理财产品的收益率近期夜市节节攀升。 央行此前发布的《2017年一季度金融统计数据报告》显示，今年一季度，人民币存款增加5.06万亿元，同比少增3506亿元。3月份，人民币存款增加1.27万亿元，同比少增1.25万亿元。 上述股份制银行高层人士坦言，商业银行如今确实努力增加轻资产业务的占比，但是由于传统业务在银行业务结构中的比重相当高，调结构肯定进行得很慢。 行政部门也需背任务 存款宝贵，银行自然不遗余力地争夺。 “我们银行主要针对新增资金送礼物”，一家上市银行客户经理表示，“只要新增资金达到一定数量，银行会赠送相应的礼物”。 表面上来看，银行紧盯的是增量资金，其实这些资金大多数来自于其他银行的 “存量”，因此也被业内人士戏称为“资金挖角”。“从总额上看，全社会所谓的流动性其实大致是固定的，具有银行属性的资金总量短期内也不会有太大变化，因此所谓的向客户揽储，更多的是银行与同业对手展开的资金挖角战”，某股份制银行的有关人士表示。 除了“资金挖角”，银行也在向内部员工挖潜。“我们银行原本行政部门是没有存款任务的，近两年也被要求帮助拉存款”，一位股份制银行的行政部门工作人员表示，“不过，相对而言，我们的任务还是比较好完成的，真正的业务部门的压力会比较大。” 当然，商业银行后勤与行政部门员工的任务不仅是揽储。另一家股份制银行法务部门工作人员在其同学群反复推送开立借记卡和信用卡的链接信息，并再三嘱咐同学们一定要填写其工号才能帮助其完成任务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

股转回应私募整改 挂牌PE命运几何？

6月2日，股转系统官方微信发布《相关负责人就挂牌私募机构自查整改工作答记者问》，就挂牌私募机构自查整改工作进行公开回应。 股转系统强调，将针对整改细节进行进一步研究，挂牌私募机构和主办券商应按照统一要求，分别对自查整改报告和核查报告进行调整完善后重新披露。“我司将根据重新披露的自查整改报告，按照《通知》的规定，开展后续工作。” 挂牌私募和主办券商须统一口径发布自查报告 股转系统指出，目前，《通知》规定的自查整改期限已届满，部分挂牌私募机构披露了自查整改报告，部分挂牌私募机构未直接披露，而是以各种方式向我司提交了自查整改报告。 对挂牌私募机构披露或提交的自查整改报告进行了分析，股转系统相关方面发现各私募机构对于自查整改的具体对象、自查整改条件的计算口径等问题的理解不尽一致。“我司将进一步研究明确挂牌私募机构自查整改报告的具体内容与格式、自查整改条件的计算口径等问题。” 届时，挂牌私募机构与主办券商应按照统一要求，分别对自查整改报告和核查报告进行调整完善后重新披露。我司将根据重新披露的自查整改报告，按照《通知》的规定，开展后续工作。 2016年5月27日，股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(以下简称《通知》)，其中要求已挂牌私募机构自《通知》发布之日起1年内按照规定的条件进行自查整改。 目前，《通知》规定的自查整改期限已届满，部分挂牌私募机构披露了自查整改报告，部分挂牌私募机构未直接披露，而是以各种方式向股转系统提交了自查整改报告。 据统计，截至2017年6月2日，33家挂牌私募机构中，只有14家公布自查整改报告，这个披露时间从整改通知刚下达的2016年6月17日至2017年5月26日。 按照股转系统口径，挂牌私募自查整改报告的具体内容与格式仍待完善。如此一来，那些已经提交或披露自查整改报告的挂牌私募仍需要根据完善后的格式再次进行提交。 “类似标准细节认定不一致等问题，在新三板监管层出台政策的执行过程中屡屡发生，包括分层标准。” 联讯新三板研究院分析人士表示，上述现象的现象归根来看，新三板还是一个新兴的特色资本市场，可借鉴A股与国外资本市场的政策标准不多，各项政策标准都在不断完善中，需要一个过程。 鉴于此，上述分析人士认为，难免会出现在没有经验的前提下制定的标准规则不够细致，没充分考虑到实际的情况。监管层会在不断总结经验的过程中完善相关标准，以便更加符合市场实际需要。 针对股转系统此番回应，有市场人士发出疑问——挂牌私募整改标准是否有可能降低?来自券商研究院的分析人士表示很难判断，但可以肯定的是现有整改标准会被细化。但也有律师持有较为乐观的态度，表示整改标准有可能降低。 私募整改思路各不同 实际上，一年来公布整改自查报告的14家公司，其各自路径也不同。新三板在线分析，主要有如下类型。 第一种，是以信中利为首的 “扩张派” 已经走上 “实业+投资业务” 的发展模式。此前，信中利、菁英时代、中科招商以及同创伟业都走在追求保险牌照的道路上。此后的达仁资管与明石创新通过收购实业公司等方式，走上了 “实业+投资业务” 的并行之路。 其次，以麦高控股为代表的 “剥离派” 已经全面剥离私募业务。据不完全统计，已经有麦高控股、天信投资、基玉金服以及苏河汇四家公司先后宣布注销私募基金管理人登记证明。其中的基玉金服，仅持有私募基金管理人登记证书并无私募相关业务。 此外，以浙商创投为代表的 “合规派” 正自证符合整改规定。在2016年年报中，浙商创投披露，截至2016年12月31日，公司符合 “八项规定” 中新增的挂牌条件要求。 同样是在2016年年报中，硅谷天堂称其已经向股转系统提及自查报告，正在等待股转系统审核，中科招商也称其正在自查和整改。 更有主动揭示风险的方富资本，该公司在2016年年报中提及“本公司将努力完成上述通知的具体指标要求，如果在规定期限之前未能如期完成整改，公司有可能被全国中小企业股份转让系统摘牌，届时将可能给公司带来巨大的负面影响”。 值得注意的是，整改大限前的5月12日，合晟资产刚刚宣布拟申请在新三板终止挂牌，并称是慎重考虑的结果，摘牌理由是公司经营发展的需要。 对于上述现象，上海市锦天城律师事务所资深律师彭春桃表示，各私募机构对于自查整改的具体对象口径等问题的理解不尽一致，说明新三板是一个新生事物，需要不断的完善。 “同时，部分机构不直接披露自查整改报告，反映出其不能或不愿意披露相关信息，其中可能涉及商业秘密甚至是违规信息。” 彭春桃进一步分析称，期待股转系统能不断完善规则，如调整整改标准等等，为实体经济服务。 据了解，此前有挂牌私募就整改事件一直和股转系统进行沟通。据传，针对挂牌私募整改事项，股转系统曾经研究出整改实施细则交由证监会审核，但未获通过。 有挂牌私募认为，监管层针对私募整改的力度应该没有放松，能否能够继续挂牌新三板也是个疑问。多家挂牌私募表示，会按照监管层要求进行整改，尽力保牌。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

顺丰叫卖对赌股市资管产品 疑不合规 最高15%收益

快递大佬进军金融，今年2月上市的顺丰控股老板王卫持股市值曾接近首富马云！顺丰王卫在金融APP上销售了多款资管产品。 其中有一款收益率4%到15%的产品，是一家没有银监会、证监会、保监会或地方金融办批准金融资管牌照的保理公司发行的，而这家保理公司还是顺丰王卫自己旗下的公司。 一、顺丰金融以最高15%收益率吸引投资者 从顺丰金融的APP上发现了一款声称最高收益率15%的产品，产品名称为丰腾-SFD69期，2017年6月6日早晨结束募集。 该产品期限为3个月，9月5日到期，1000元起投资，且实时显示出剩余额度，6月5日上午9点10分，还有275万元的额度。从该产品的预期收益示意图来看，收益率在4%到15%之间，当沪深300指数上涨15%时，年化收益率最高，为15%；当沪深300指数下跌10%时，年化收益率为10%。 在沪深300指数涨跌幅4%以内，或上涨15%以上，或下跌10%以上时，该产品的收益率均为4%。 从收益特征来看，这一产品是一只带有对赌性质的资管产品！ 该产品说明书显示，当沪深300指数小幅波动时最高可达年化15%的预期收益。 请注意！顺丰金融竟然把三个月上涨15%当成了小幅波动，每三个月上涨15%，就意味着一年沪深300指数能上涨74.9%。 一年涨幅74.9%的股市波动率是低，还是高？ 二、背后是一家无金融资管牌照的保理公司 从目前中国金融监管体系来看，能够做金融的资管产品主要由四类监管或管理部门批准，分别是银监会、证监会、保监会和地方金融办。 银监会批准的银行和信托公司可以做资管业务；证监会批准的基金公司、基金子公司、券商、券商资管、期货资管公司等机构可以做资管业务；保监会批准的保险和保险资管公司可以做资管业务；省级或计划单列市等地方金融办批准的金融产品交易所或交易中心等机构，也可以面向互联网或网下客户销售资管产品。 从顺丰金融丰腾-SFD69期产品的定向委托投资协议中获悉，该产品的受托人为：深圳市顺诚乐丰保理有限公司。 保理公司，有人可能以为是保险代理公司，其实不是的，而是另一项非保险业务。 国际统一私法协会《国际保理公约》对保理的定义为：保理是指卖方/供应商/出口商与保理商间存在一种契约关系。 根据该契约，卖方/供应商/出口商将其现在或将来的基于其与买方（债务人）订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商为其提供下列服务中的至少两项：销售分户账管理和应收账款的催收。 其中，销售分户账是出口商与债务人（进口商）交易的记录。应收账款的催收中，保理商一般有专业人员与专职律师进行账款追收。 上述带有对赌性质的资管产品是不是属于保理公司业务范围？ 从国家企业信息公示系统查询到：深圳市顺诚乐丰保理有限公司成立于2015年4月，注册资本金为5000万。 该公司营业执照上的经营范围有：从事保理业务；创业投资业务；受托资产管理；投资咨询、经济信息咨询；供应链管理；投资兴办实业。 值得注意的是，在受托资产管理中明确写了：不得从事信托、金融资产管理、证券资产管理等业务。 从以上营业执照信息来看，深圳市顺诚乐丰保理有限公司并没有银监会、证监会、保监会或地方金融办审核的金融资产管理业务牌照，属于金融资产管理 “四无” 机构。 三、卖自家产品竟显示是独立第三方的？ 从上述企业登记信息可以看到，深圳市顺诚乐丰保理有限公司的唯一股东是深圳明德控股发展有限公司，该公司为王卫持有99.9%股权的一家大型控股公司，持有2000多亿市值的顺丰控股（002352）64.58%的股权，为顺丰控股的大股东。 这样看来，该资管产品的受托人还是顺丰金融的自家人，都是顺丰大老板王卫旗下的公司。 不过，从该产品 “交易提示及免责声明” 中获悉，“本产品系独立第三方作为发行人通过备案发行机构设立、发行或管理的理财产品，该第三方作为相关交易文件的当事方签署各项所需的交易文件。” 定向委托投资协议中只有一个受托人，还是顺丰王卫控股的孙公司，并没有列名其他任何金融机构的名称，何来独立第三方？ 四、客服说自家的产品不用担心风险 顺丰金融客服人员表示，丰腾-SFD69期产品是顺丰自家公司的产品，顺丰那么大的公司，不用担心风险的。 该客服人员还表示，这个产品是保理公司推出的产品，是用来做应收账款理财的。 以该顺丰金融客服的话来说，丰腾-SFD69期产品是保理公司的应收账款。 怎样的应收账款能够有如此复杂的收益曲线！ 五、周小川两会表态大资管要统一监管 对于近几年的一些大资管乱象，监管部门早已注意！在2017年全国两会新闻发布会上，中国人民银行行长周小川公开表示，中国大资管产品要统一监管。周小川表示，关于资产管理业务，两年多以前已经初步设置了金融监管协调部际联席会议。“一行三会一局”，即人民银行、银监会、证监会、保监会和外汇管理局之间已经在资产管理究竟怎么定义、都是哪些范畴、都存在哪些问题等比较大的问题上初步达成了一致意见。之后可能进一步细化，作出一些初步规范。 周小川还提出了资管行业的三大突出问题：一是理财产品市场上标准差距太大、套利机会太多、投机性过强等混乱问题；二是监管之间通气不够，对市场总体观察和风险把握还不够好；三是有一些资产管理产品嵌套运行，来回在金融系统里转。 对于顺丰金融的上述资管产品，属于周小川所说的哪种问题？在未来大资管统一监管时代，如何管理好此类资管产品？这些问题都还有待全社会的共同努力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

共享单车退押金要提供付款码? 不法分子在骗钱

国内首个警民联合的网络诈骗信息举报平台——猎网平台发布安全播报称，不法分子诈骗又出新手段，借 “共享单车退押金要提供付款码” 为由实施诈骗，公众要当心。 不想再使用共享单车,怎么退押金?陕西的卢先生最近想把自己在共享单车中的押金退掉,没想到一通电话打给“客服”,不但押金没退成,信用卡还被盗刷了5000元。 卢先生反映说,他想要退掉共享单车的押金,就在网上搜索该共享单车的客服电话,在排名靠前的网站标题中找到了客服电话。拨打过去后,对方自称是共享单车的客服,退还押金需要在微信平台操作,于是卢先生添加了对方微信,对方要求卢先生提供微信付款数字截图,谎称共享单车的退款系统在此页面进行退款。卢先生不假思索地就将微信付款码数字截图发给对方,不一会儿,手机连续收到好几条扣款提醒,卢先生才反应过来被骗。 猎网平台安全专家刘洋介绍说,这起案例中,卢先生遭遇了假客服诈骗。 为尽量避免上当受骗,刘洋建议,如需办理共享单车退押金业务,可以通过APP直接办理,或拨打APP中标识的客服电话进行咨询。为提高安全意识,微信、支付宝等付款码数字、条形码、二维码均不能随意泄露;网上搜索客服电话时,一定要核实是否为官方号码;被骗后要及时报警。

共享经济冰火两重天 新三板概念股怎样避雷？

共享经济大风口，一边是投资火爆，另一边却是巨额亏损。 根据choice数据不完全统计发现，截至2017年6月2日，新三板挂牌的共享经济型企业有神州优车(838006)、今日共享(838006)、住百家(837077)、海翼股份(839473)等。 分析人士认为，由于发展时间较短，多数共享经济型企业的规模都比较小，其发展阶段还属于初创期和成长期，需要大量的资金支持，新三板正是共享经济型企业进行融资谋求发展的资本渠道。 共享经济投资热中亏损 中国共享经济正在飞速发展，成为2016年和2017年投资热点。 投资热虽然带动着共享经济快速发展，但在迅速扩张的过程中，企业也出现了种种问题，特别是由于前期投入成本过大，亏损问题成为了共享经济型企业发展的软肋。 目前的现状是，许多共享经济型企业都通过给资源使用方和资源提供方双方补贴的 “大规模砸钱” 模式，来扩大自己的市场规模。 例如网约车平台会给予司机和乘客双方面的补贴来抢占市场，虽然这种模式短期内抢占了市场份额，但是建立在自己亏损基础上的扩张，会造成资金链的断裂，并不是一种可持续性的盈利模式。 在此背景下，在新三板中，海翼股份(839473)拟登录A股，也急于剥离利润太低甚至亏损的共享充电宝业务，共享经济代表性公司住百家(837077)至今仍在亏损，且未能披露2016年报。此外，神州优车(838006)也未盈利。 海翼股份(839473)于2016年10月24日挂牌新三板，专业从事智能移动周边产品、智能生活周边产品及计算机周边产品的研发和销售。该公司跻身创新层，其2016年营收是25.09亿元，归属于挂牌公司股东净利润3.25亿元，同比增长92.68%、142.7%。 然而，近期海翼股份却因旗下的共享充电宝项目被外界关注。据网贷财经了解，该公司自2015年内部孵化了街电项目，并于2016年注资200万元成立深圳街电科技有限公司。 根据海翼股份2016年年报，街电科技属于其全资控股子公司。街电科技成立后，原项目组中11位研发成员转为街电员工，他们原先所持有海翼的四分之一股份获得保留。 近期，街电项目原软件研发主管陈亮，代表街电创始软件团队全体成员明确表示，包括整个软件团队和硬件研发总监、项目经理还有数据中心总监都提出离职。对此，海翼公司新闻发言人张希否认这一说法。 辩证看待成长中的亏损? 主打共享经济的住百家也有烦恼。住百家的企业定位是帮助中国出境的自由行游客提供可以入住的海外短期公寓、民宿等的一个中介服务性平台。它的共享性体现在海外房主将闲置住宅提供给国内出境旅游的游客以营利。 数据显示，住百家在2015年亏损8958.43万元，2016年上半年亏损4973.51万元。此前，该公司因未及时公布2016年年报被强制暂停转让股票，5月31日其将会计师事务所变更为中兴华。 值得一提的是，住百家资金投资不小。海外方面，住百家线下对房源进行拓展、垫付租金等计入管理费用的开支数额不菲;国内方面，由于短租品牌“途家”的行业竞争影响，投放广告、拓展市场、积累用户而计入销售费用的开支数目也很庞大。住百家2016年中报显示，2015年上半年和2016年上半年度期间费用分别为1373万余元和5097.75万余元。 对此，住百家坦言，公司正处于市场拓展期，因为前期投入的需要，销售费用、管理费用都有大幅的增加，但如果不能有效控制费用，公司未来的盈利情况和未来年度的净利润都会受到持续性影响。 住百家也表示，短租给国内游客房屋时可以赚取一部分差价，尽管如此，刨除房屋的开发成本，短租本身盈利水平并不高。“拟将海外短租服务定位为‘入口产品’，希望通过短租服务的扩张带动周边产品服务(例如酒店、机票预订等)，所以未来1-2年内仍然是一个持续投入的阶段。” 业内人士分析出，共享经济型企业，其尚未成熟的赢利模式和高成本运营带来巨额亏损是必然性的，如果不做出改变，极易因资不抵债而导致破产清算。若住百家周边产品服务的收入无法高速增长并获取利润，它共享经济的商业模式将面临质疑。 不过，也有分析认为，目前共享经济型企业的经营成果并不理想，前期投入过大拖累企业的后续经营;其主要业务也局限在房屋共享、汽车共享等领域,在其他领域的共享模式还未被开发，行业前景和发展空间仍巨大。 神州优车对企业的定位是中国出行和汽车领域领先的综合服务平台，旗下有神州租车、神州专车、神州买买车、神州车闪贷四大板块。 其中，与共享经济有关联的是其专车业务。神州专车的运营模式是私家车主利用个人车源在闲暇时间通过神州专车的APP平台，与乘客取得联系，进行运营服务，该模式是目前共享交运领域 “共享” 的代表。 据神州优车2016年年度报告显示，公司2016年实现营收58.45亿元，归属于挂牌公司股东的净利润亏损35.8亿元，但同比却分别增长235.23%、3.85%。其中，神州专业服务收入是50.57亿元，占总营收的86.53%。 不过，相比2015年的99.87%，神州专业业务占比已经有所减少。从2016年年报来看，神州优车的收入结构更为多元化，买买车等其他业务也逐渐回升，占神州优车收入的13.47%。此外，其毛利率也从-172.32%迅速收窄到-26.28%。 显然，神州优车希望以共享经济为切入点，带动周边服务板块(例如神州买卖车)的发展以获取利润。 对此，资本或许也抱有期待。2017年2月28日，神州优车以每股16.8元的价格发行约2.74亿股，向4家机构合计募资46亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

那些你投的基金没告诉你的事

在经历了多年双方利益的博弈之后，LP与GP之间存在一套相对成熟的利益绑定机制。但真实的情况往往比黑纸白字的条文要复杂得多。如果双方确实存在 “过不去的坎”，那可能正是未来利益真正起冲突的 “警报器”。 很多时候我们选基金，就好像在夜总会昏暗迷幻的灯光下在一群浓妆艳抹的女郎中选美。每个基金的营销材料和向投资人 pitch 的故事都经过反复推敲和演练，而与投资人会面的场景也往往是把最有说服力的人和最有感染力的案例拿出来展示。 作为一个老LP，以下几点是我总结的常见的基金营销 “伎俩”。在 “雾里看花” 的过程中，或许可以帮助理清思路。 1.业绩的包装技巧 基金业绩可能是所有评价维度中最客观直接的，但看似简单的数字背后可能隐藏了许多的 “精心包装”。比如： （1）早期VC基金的IRR 为什么很多VC报回报的时候喜欢用IRR，不用倍数？很简单，假设一个运行1年的早期VC基金，有几个项目融了下一轮，基金的账面估值变成了1.2倍，但此时IRR很有可能高达30%。因为计算IRR的一个重要参数是存续年数，所以时间越短IRR就越容易被放大。1.2倍和30%的IRR哪个听起来更令人激动？ 此外，有些VC或PE基金在成立头一两年只提供gross IRR， 而不是扣费后的 net IRR。因为项目成熟需要时间，头一两年项目的增值可能还抵不上管理费和基金开支（要知道大部分管理费是按基金总规模而不是已缴资本收的）。这种情况下就会出现gross IRR为正，而实际给LP的net IRR 为负的情况。尤其是对于非VC “车轮战”式融资的成长型股权(growth equity)和并购基金尤为明显。 所以，当GP “炫耀” 自己新成立的基金已有不凡的IRR时，聪明的LP会刨根问底。多问问是几年的成绩，多问问是gross还是net的。 （2）历史回报 很多老牌基金喜欢标榜自己的historical IRR，即所有过往项目的复合回报。这是一个看似客观全面的衡量标准，但对于越老牌的基金，这一数字可能就越 “失真”。 比如，某全球知名大 PE机构的历史业绩是30% IRR。在经过了近30年的大大小小的周期，这绝对是一个令人敬佩的成绩了。但这30%的回报，大部分是产生于80年代中期到2000年中期这一欧美杠杆并购的黄金20年。换句话说历史业绩过于”front-ended”（前置）。在此之后，随着PE行业渗透率提升、自身基金规模扩大等，该机构的回报也呈结构性下滑。对于其日后回报的合理预期应是15%-20%。 一个投资机构之所以能存活几十年、从一期基金一路做到第十几期，必然基于出色的前期业绩。在评估这类基金时，对早期业绩的参考权重尽可以放小，重点关注近两三期基金的情况。因为后者才真正反映当前市场情况、投资策略、竞争格局、团队能力。 国内GP目前最长的业绩周期一般在10年左右。但因为环境变化更快、市场周期更短、人员流动更大等原因，我个人认为5年以前的过往业绩对未来的可参考性也要大打折扣。 （3）名义回报 vs 实际回报 基金的净收益是否就是LP实打实拿到手里的回报？当然不是。对于大部分LP，我们投资一个基金取得的最终收益往往要在基金的净收益上再打一个折扣，这个折扣有时可高达30%，但现实中却常常被忽视。 我们都知道基金倍数（即TVPI，Total Value/Paid-In) 的计算是基金总值除以实缴资本。事实上，这是一个GP-friendly 的计算方式，因为对LP来说，投资一个基金的成本不仅仅只是实缴资本而已，还包括为了满足基金打款所留置的现金的机会成本。当然，这部分现金可以做一些短期的流动性理财，但其收益也远远低于所投基金的预期收益，机会成本依然显著。 同理，基金分配的时点无法预测，因此LP获得的退出分配资金（distributions）也无法立刻投入同等收益水平的标的。这种再投资风险本质上也是一种机会成本。 总言之：LP投资一个基金所获得的 “实际回报” ＝基金的 “名义回报” － 未利用现金的机会成本 打个不恰当的比方，就好像我们每天上班所需的时间，不仅仅是完成从家到公司的直线位移所需的时间而已，还包括我们出门等（取）车的时间，以及到达目的地后停车、走路至办公室的时间。门到门比点到点的时间往往要多出很多。 国外很多有经验的LP，往往十分重视另类投资组合的现金管理，也是因为以上所说的闲置资金的机会成本会对自身的投资回报有显著影响。比如，一些LP会做整体组合的现金流模型分析(cash flow modeling)，即根据每个所投基金的生命周期、投资策略、市场情况来预测其call/distribute capital的节奏，并统计算出整体组合未来几年的现金流情况；再依此做现金的预备与管理。 2、“利益冲突” 通常会被行使 有限合伙制（Limited Partnership ）是一个很好的发明，它基本上确保了 “出钱” 的 LP方和 “出力” 的GP方得以在一个较长的时间段内利益绑定。 但这个聪明的系统也是有bug的。当出资方和管理人的利益不一致时，作为信息不对称的劣势方，LP往往很被动。 比如，基金合伙人内部有严重分歧。这时GP可能有几种做法： （1）熬到当前的基金投完，以免重要合伙人离职触发关键人条款（key man provision)，等到下个基金再分道扬镳。 这种做法对LP的伤害较小，但不是没有。那个离职的合伙人所做的项目会被交由并不熟悉项目的人接管，而接管的人与被投企业的磨合、对项目的投入难免会打折扣，毕竟不是自己亲手做的案子（成绩再好也不是自己的full credit）。就好像不是亲生的孩子，总有寄人篱下的苦处。 （2）也有的是等不到下期基金，当期就拆伙的。 这就伤害比较大了。一般5个以内合伙人，走了1个，团队就会受到一连串的影响，从内部军心到外部声誉。而很多时候，离职的合伙人可能正好是处于上升阶段的 “明星选手”。 理论上说，会明显影响基金投资业绩的离职事件都应触发关键人物条款，从而保护LP的利益。但现实中，一两个合伙人的离职，往往不足以触发该条款。原因有很多： 在一些合伙人较多的机构，年轻合伙人（junior partner） 可能压根没有被列为关键人物，尽管他们可能是代表基金活跃在一线做最多项目的人； 触发条件通常会基于一个比例，比如4位合伙人中2位及以上离开，方才生效。但LP们往往会无奈地发现，离职人员的数量 “十分恰好” 地卡在了触发条件设定的比例之内。这其实不难理解。GP内部在设定每个基金的关键人物条款时，都是经过深思熟虑的，往往会尽量把那些潜在的离职风险通过各种方式排除。 聪明的LP往往会就关键人条款与GP反复协商，这正是因为LP在信息上处于天然的劣势，而在该点上LP与GP的利益其实是冲突的。因此LP需要最大化条款的保护力度。 除此之外，另一个相对隐性的利益冲突是GP对基金的出资额（GP Commitment）和GP个人财富的关系。常见的GP出资额为基金规模的1~2%。这对于管理基金没多久、还没见到 carry的新兵GP来讲还说得过去。但对于管理过几十亿上百亿资金、拿到过大额 carry 的GP老兵来讲，1~2%的 标准出资比例摊到个人顶多是千把万的出资，与他们的亿万身家可能相去甚远。自然也无法达到GP个人利益与基金绑定的效果。如果GP出资还可以用管理费抵扣的话，绑定就更弱了。 相比之下，大部分对冲基金的基金经理（PM）会自豪地宣布，他们个人财富的绝大部分都投入到了基金当中。究其根本，主要是因为对冲基金行业监管更严格、对PM在基金之外个人持股有严格限制，同时PM个人的carry 分配也更及时透明。 而一级市场特有的信息不透明、流动性低的属性，决定了LP与GP之间很难完全依靠一些标准化的条款实现利益一致。当两者利益冲突时，GP作为追求自身利益最大化的理性人，很难做到顾全LP的利益。 总结一下，在经历了多年双方利益的博弈之后，LP与GP之间存在一套相对成熟的利益绑定机制。但真实的情况往往比黑纸白字的条文要复杂得多。当发现潜在漏洞时，应该积极与GP沟通乃至协商谈判。如果双方确实存在 “过不去的坎”，那可能正是未来利益真正起冲突的 “警报器”。 3、差异性要适当 曾经见过一个美国的VC，最大的特色就是雄厚的政府关系。其合伙人团队中有不少曾是政客或至今仍担任政府智囊，顾问团队中也不乏州议员之类的人物。 最后我们没有投资他们。诚然，在美国VC这个白热化竞争的行业，新入者必须有差异性，而政府资源在其美国同行中是十分罕见的。但最后静下心来想一想，在美国这个小政府的国家，几句政客的游说对初创企业来说又能有多少作用？出租车司机会因此而不罢工反抗 Uber 了吗？锦上添花可以，但把政府资源这一点作为核心竞争力，就让人不免怀疑这是 to LP的营销了。 作为LP，我们在评估GP时很重要的一个标准就是差异性。特别是在竞争激烈的领域，我们需要看到团队有不一样的打法、独特的资源等等。 最近几年，国内医疗基金、文化基金等行业专注型基金风生水起。其中有独立运作的GP模式，也有与上市公司绑定的co-GP 模式。就后者而言，上市公司的资源形成了一个明显的差异化优势。但这并非只要好处没有坏处：与上市公司资源绑定的前提是基金的投资策略为上市公司的生态布局服务，而后者设立基金的 “初心” 显然不是财务回报，同其他财务回报诉求的LP就容易产生冲突。 写在最后的话： 中国的专业LP行业在过去几年迅速崛起，这后面有政策的推手，但本质上是国内GP行业高度饱和和成熟的必然产物。因为发展时间更久，针对GP的生态圈已经十分完善，从行业媒体到研究机构到数据库，为GP提供了一个丰富的工具箱（ toolbox ）。针对LP们的专业资源目前还相对罕见，但相信日后会日益完善。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

银联大促销再成“羊毛党”盛宴

银联 “62节” 再掀促销盛宴，唯品会、京东商城、携程网、美团、大众点评、神州专车等拥有众多客户的APP都在优惠活动名单中。在银联的设想中，这或许应该是一场盛大的消费盛宴。然而，由于本次促销刷卡只认卡不限手机号，且优惠实行名额制度（名额用光优惠结束），大量羊毛党抢占了优惠名额，普通的消费者很难参与其中。 事实上，去年工商银行二维码、招商银行一网通钱包，都在整合线上或线下资源，希望通过银行的单体力量打开收单市场。遗憾的是，目前仍收效甚微，抱团自然也成为了银行的新选择。日前，银联联合40余家商业银行在京共同宣布，正式推出银联云闪付二维码产品，持卡人通过银行APP可实现银联云闪付扫码支付。 “羊毛党” 的盛宴 此次从5月31日开始的银联活动，可谓优惠力度空前。银联活动显示，2017年5月31日至6月1日期间，每天零点起，在京东商城官方网站、手机客户端购买商品（虚拟产品不参与），选用“银联在线支付”（包含银联云闪付产品）并使用卡号62开头银联卡付款，即有机会享受五折优惠，30元封顶，每日优惠金额有限，送完即止。随后的银联 “62节”，则是6月2日到8日，在全国40个知名商圈约十万家商户，用户使用银联云闪付挥卡、手机以及扫码支付，均可享受六二折优惠。 为了配合银联活动，许多商家也默契的给出了优惠力度。例如，神州专车，充值100元，银联减25元，再加上神州专车“充100送20”的优惠和配合银联赠送的8元专车券活动，相当于75元充值128元，实际折扣为五八折。 然而，活动优惠是一回事，能不能让消费者参与进来则是另一回事。在5月31日活动当天，京东银联满减在凌晨2点左右就已经结束，自零点开始，消费者在京东消费，选择银联通道付款，后采用APPLEPAY支付就可以享受60减30的优惠。 特别值得注意的是，活动开始初期，通过网页进行银联支付并不能享受优惠，只有APPLEPAY用户才可以满减成功；大约凌晨一点开始，网页页面才可以顺利付款。 从零点到凌晨两点，是绝大部分消费者的休息时间，几万个满减名额究竟为何被快速消耗掉？一位资深羊毛党介绍，他有200多张银行卡，到活动结束，还有20几张银行卡没有来得及参与。 “虽然虚拟用品以及京东E卡不在满减范围内，但是一些有价值容易变现的物品仍然可以购买，例如百元面值的航天钞，满减后一张航天钞的利润约为20元，200张卡就是4000元的利润，我身边有很多朋友一晚上用几百张银行卡参与活动”，上述资深羊毛党表示。 过去，储户办理储蓄卡的限制较少。直到银监会规定，每人在同一家银行只能开立一个Ⅰ类户，如果已经有Ⅰ类户的，再开户时只能是Ⅱ、Ⅲ类账户。账户级别的不同，意味着功能和额度的差异。这才从根本上杜绝了一人持有多张同一家银行发行的银行卡的现象，遗憾的是，存续的储蓄卡难以得到根本的清理。截至2016年四季度末，全国银行卡在用发卡数量61.25亿张，同比增长12.54%，环比增长1.81%。其中，借记卡在用发卡数量56.60亿张，同比增长12.96%，环比增长2.54%，全国人均持有银行卡4.47张。 除了线上活动的种种，银联线下的活动推广似乎也并不尽如人意。根据活动规定,全国范围内的麦当劳、肯德基、必胜客、真功夫均在六二折活动门店范围之内。 然而，在线下体验中，有麦当劳店员并不知道怎样扫描银联二维码支付。而这种店员不会用银联二维码收款的情况，在其它几家此次活动的推广门店也屡有发生。虽然连锁快餐品牌均在官方微信平台等多渠道为银联“62节”造势，阅读量也达到了10万+，但在线下的店员培训以及硬件上仍然存在拖后腿的问题。 银行业抱团砸钱 收复收单市场，一直以来就是银行业的心愿。根据银联数据，2015年银联POS交易总额约37.7万亿元，其中银行收单部分23.3万亿元，同比下降9.1%，第三方收单部分14.4万亿元，同比增长73.4%。2016年上半年，银行收单部分为10.6万亿，进一步萎缩，其释放出的市场被第三方收单和移动支付抢占。 去年，工行率先高调推出了二维码支付，并开展了一系列的线下付款活动以吸引消费者。随后，招商银行一网通钱包也与多家网购平台合作推出了“100减30”的活动，虽然许多持卡人参与了活动，但在没有活动期间，这些付款渠道却很难被人想起。除了银行之外，京东支付、电信翼支付等也开展了众多活动争夺线上线下收单市场，试图从微信支付宝手里分走一杯羹，却同样黯然离场。 中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼表示，为了支付安全，2014年监管叫停了银行的二维码支付，而支付宝和微信则利用这几年培养了大批用户，此次银联想抢回客户自然需要花一些力气与时间。 或许是明白了单打独斗行不通，银行业决定抱团出击，特别值得注意的是，此次除40家银行系金融机构接入标准二维码外，京东金融作为银联战略合作伙伴首批加入了银联二维码支付体系，与银行业一起全面支持银联二维码联网通用。 董希淼认为，银联此次接入了40多家主流银行，牵头做二维码要比单独一家银行来做要好，可以整合资源、节约成本，银联还可以与其他第三方支付公司一起继续做大市场。而在推广之中，银联也需要更加注重客户体验，优惠和便利都不可少。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“踩雷”*ST新都 山东信托赴港上市雪上加霜

祸不单行，山东信托赴港IPO的招股说明书被港交所标注为 “失效” 后月余，又不幸地踩到了*ST新都——2017年 “退市第一股” 这颗地雷。 此前，*ST新都因2013年、2014年连续两年的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，深交所决定公司股票自2015年5月21日起暂停上市。自2017年5月24日起进入退市整理期，交易30个交易日，股票价格的日涨跌幅限制为10%，退市整理期届满之后，深交所将对公司股票予以摘牌。 根据*ST新都2016年年报披露，山东信托持有公司736.05万股，占公司总股本的比例为1.71%，为*ST新都第六大股东。 5月24日，*ST新都进入退市整理期交易，股票简称变为“新都退（000033）”，开盘不久跌停。其后连续五个交易日，均封于跌停板。业内人士预计，如果按照*ST新都停牌时7.96元/股价格进行计算，如果30个退市交易日全部连续跌停，山东信托目前持有的股份数最大将缩水5500万元。 市值缩水 5月18日，*ST新都发布公告称，公司5月17日收到深交所《关于深圳新都酒店股份有限公司股票终止上市的决定》，5月16日，深交所决定公司股票终止上市。 实际上，就在*ST新都暂停上市之前，公司曾经在2015年4月披露了重大资产重组的预案，彼时公司计划将现有资产置出，并置入华图教育100%股权，华图教育将借此实现借壳上市，当时该重磅重组还曾促使公司股价走出连续15个“一字板”的惊人行情。不过，由于公司2014年年报被立信会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，华图教育借壳上市的美梦彻底破灭。 *ST新都即深圳新都酒店股份有限公司，注册成立于1990年3月，注册资金近4.3亿元人民币，法定代表人为陈辉汉。1994年1月3日，新都酒店在深圳证券交易所上市，成为深圳酒店业唯一的上市公司。 根据*ST新都2016年年报披露，山东信托持有公司736.05万股股票，占公司总股本的比例为1.71%，为*ST新都第六大股东，据悉，资金来源为使用自有资产投资。参照此前已退市的欣泰电气（300372）进入退市整理期的交易情况，未来山东信托可能会面临一定金额的损失。 山东信托早在2009年底便位列*ST新都的十大股东之列，当时山东信托持有公司股票221.59万股，占公司总股本的0.69%；进入2010年一季度，山东信托一次性增持1046.49万股，增持后持有公司股票1268.08万股，占公司总股本的3.85%；此后，山东信托对*ST新都进行过4次减持，至2016年一季度末，山东信托持有公司564.22万股；经过2016年4月*ST新都实施的每10股转3.04股后，山东信托最终持有公司736.05万股至今。 另据*ST新都2016年年报披露，山东信托从2009年成为*ST新都大股东后，期间仅在2016年4月9日有过分红，为每10股转增3.045457股，无现金分红，其他时间均无任何分红。 按照停牌时7.96元/股价计算，山东信托持有公司的市值为5859万元，如果*ST新都遭到5个跌停，山东信托持有公司的市值将缩减为3637.95万元，缩水2221万元；极端情况下，如果*ST新都遭到30个跌停，山东信托持有公司的市值将缩减为335.77万元，市值缩水5523.19万元。 业内人士分析指出，*ST新都复牌后，可能出现连续10个以上跌停板，而以公司停牌前股价计算，只要跌停板次数超过16次，公司股价将低于1元/股，由于新三板和主板的流动性与估值都有非常大的变化，投资逻辑也完全不一样，“*ST新都进入新三板后，想要卷土重来不仅史无前例，而且短期内可能性几乎为零。 根据相关规则，公司股票将在退市整理期届满后的45个交易日内，进入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让。 赴港IPO “失效” 资料显示，山东信托成立于1987年，注册资本为20亿元，主要业务有信托业务和固有业务，信托业务为核心业务。 作为意欲打破22年没有信托公司IPO的破冰者，山东信托赴港上市进展一直备受瞩目。去年6月，山东银监局同意山东信托IPO申请，所募集资金全部用于补充资本金。同年10月，山东信托向港交所递交IPO申请材料，今年2月获得证监会放行。 但是原本应该在3月底就能尘埃落定的上市计划却生出波折。此前根据港交所披露的IPO企业状态显示，山东信托赴港IPO的招股说明书状态由“处理中”变为“没有进展”。“没有进展”一栏又包括失效、被拒绝、撤回三种状态，而山东信托的状态为 “失效”。 有投行人士此前表示：“山东信托本次IPO ‘失效’，说明其应该是遇到了一些障碍，联交所的‘失效’意指这一次申请流程已经不会继续，如果公司方面还有继续上市需求，就要重新递交材料。当然，有了第一次的申请之后，第二次申请有一些简单材料的递交流程或许会变得更快。” 此前山东信托信息披露负责人也表示，“目前公司尚处于上市静默期，一切以官方公告为准。” 从数据上看，山东信托在行业内并不算特别出众。山东信托2015年年报显示，其2015年收入为18.40亿元，其中，信托业务收入为11.73亿元，占比72.58%。营业收入和净利润以及信托资产规模分别位列行业24名、23名和20名。 此外，山东信托去年披露的IPO招股书显示，2016年以来，公司多项业绩指标出现下滑，还有多达26个问题项目。此前公司信息披露负责人没有给出明确答案，只给媒体短信回复称：“除了招股书外，目前还没有对外披露的信息。” 据2016年财报显示，山东信托2016年实现营业收入13.6亿元，同比下降22.3%；实现净利润8.84亿元，同比下降14%。 山东信托去年披露的IPO招股书透露，2016年1~5月，该公司净利润仅2.83亿元，同比下降超五成。而这也意味着，2016年6月~12月，山东信托实现营业收入近10亿元，净利润超6亿元。显然去年下半年，山东信托为上市，在业绩上下了很大的“功夫”。 有信托业内人士指出：“除信托公司主营业务不清晰外，盈利模式难有持续性、信托产品属于私募性质与上市公司要求的公开信息相违背，使得信托公司上市之路举步维艰。目前信托公司传统投资领域已经陷入困境(如房地产、政信项目)，新的业务盈利模式尚未形成，加上当前的经济环境难以支撑高额的回报率，寻求上市对转型期的信托业而言意义重大。” 山东信托也在招股书风险提示中称：“公司股份日后在公开市场大量出售可能会对h股当时市值和日后筹集额外资金能力造成重大不利影响。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

又一私募机构获公募牌照 防范利益输送成难题

公募基金添新军！又一私募机构拿到公募牌照，防范利益输送成难题。 继鹏扬和凯石 “私转公” 后，又有一家市场知名私募基金公司拿到公募基金业务牌照。 近日，证监会行政许可批复信息显示，博道基金和国融基金获准设立，相比于券商系背景的国融基金，博道基金的设立显得更为引人关注。这意味着，继鹏扬和凯石 “私转公” 后，又一家市场知名私募基金公司拿到公募基金业务牌照。 即将迎接现场检查 公开资料显示，博道投资于2016年5月27日向证监会递交了申请设立博道基金的材料，并于2016年8月1日正式获受理。 值得一提的是，在2016年7月15日，证监会在《证券投资基金法》等法律法规框架下，调整基金公司设立审批程序，由申请人先组建公司、证监会实施现场检查后再批准设立的做法，改为证监会先批准筹建、申请人组建公司并通过证监会现场检查后再开业。 博道基金申请受理于2016年7月15日后，属于按新审批程序获得批准设立的首家公募基金管理公司。 “获批代表着证监会对我们前期准备工作的认可，未来我们将进一步按照监管部门的要求，稳步有序地进行公司成立和开业申请工作。” 对于此次获批，博道相关负责人说道。 据了解，博道投资为申请设立公募基金提前做了很多准备，包括系统建设、人员配备等，内部也做过多次公募业务演练。 “下一步的工作就是认真准备迎接现场检查。” 博道投资相关人士公开表示。 第一例完成 “私转公” 的案例发生在新规实施前的2016年6月28日，由原私募机构鹏扬投资掌门人杨爱斌创办的鹏扬基金管理有限公司获核准设立。 目前，根据证监会网站最新公示的行政许可申请情况显示，仍有40多家拟设立公募基金公司正在排队候批，包括券商系、保险系、电商系、私募系等多种类型的机构。 防范利益输送成难题 自2013年《资管机构开展公募基金管理业务暂行规定》公布和新基金法实施以来，私募想要跨入公募大门已无政策障碍。在2016年5月举办的“中国私募基金业2016论坛”上，中国证监会副主席李超曾公开肯定私募基金的发展成果，并鼓励符合条件的私募机构申请公募牌照。 从实践来看，私募涉足公募的方式比较多元化。 2015年3月，由蒋锦志掌舵的景林资产入股长安基金，成为国内首家通过参与现有基金公司股权的方式进军公募业的私募机构。2015年4月份，私募基金掌门人杨爱斌联手上海华石投资发起设立鹏扬基金公司，成为首家私募掌门人直接发起设立并控股的基金公司。2015年9月份，凯石投资陈继武联手李琛以个人名义，发起设立凯石基金管理有限公司申请公募牌照。2015年12月份，私募大佬重阳投资也宣布进军公募，不过其在2017年4月12日退出了申请。2016年5月底，资产规模超过100亿元的博道基金现身公募申请名单。2016年9月底，知名私募基金管理机构朱雀投资成为申请公募牌照的又一家100亿元资管规模的私募。 不过，鼓励归鼓励，要想发展，标准才是硬道理。 依据《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》的要求，私募基金管理人作为资产管理机构申请开展公募基金管理业务同时还应满足：实缴资本不低于1000万元、最近3年证券资产管理规模平均不低于20亿元、3年以上证券资产管理经验等一揽子要求。 具体而言，私募公司申请设立管理公募基金所需的费用，主要分为初始费用与后续费用。初始费用为设立公募前期所需投入的一次性成本，主要包括软件费用和硬件费用。仅公募基金每年人工成本一项，就需要200多万元。 由于门槛较高，私募申请公募牌照的进度并不快。以鹏扬基金为例来看，从设立申请经历了长达15个月的申报过程，终于彻底放弃了私募业务，转向公募专户。 尽管获取获取 “公募牌照” 意义在于扩张资管规模、拓展经营领域，但是依然有 “利益输送” 的隐患。 上海一业内人士表示，公募和私募在业务范围上有较高重叠性，容易引发利益输送、公平交易等风控问题，导致监管层的审批相当谨慎。同时，公募基金的申请在场地要求、注册资本、信息技术、人员配备、风控水平等方面有严格要求，一般规模较小的私募机构很难满足条件。 业内人士王群航曾表示，“私募做公募业务最敏感的问题是如何避免用公募的钱对私募进行利益输送。对于私募机构申请公募牌照，监管层最为担忧可能也是利益输送、公平交易等内部风控相关问题”。 此外，部分私募机构还存在产品线过多且过于复杂，易存在隐含风险等问题，这也是监管层对放行公募牌照慎之又慎的重要原因。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

基金上市将增加审议环节

近日，沪、深证券交易所就《证券投资基金上市规则（2017年修订稿）》向社会公开征求意见。 与现行《基金上市规则》相比，2017年修订稿主要在以下方面进行了调整，包括：一是完善了基金上市程序，增加了基金上市委员会审议环节；二是完善了基金终止上市相关安排，明确了触发条件与实施程序；三是加强投资者保护，完善投资者适当性安排等内容。修订《基金上市规则》，是证券交易所保护投资者权益、优化上市基金自律管理的有益举措。沪、深交易所将结合市场各方意见，对《基金上市规则》进一步修改完善后履行程序发布。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互联网金融公募ABS再破冰

一度停摆的互联网金融（公募）ABS终于又缓慢地起步了。 今天，PINTEC集团旗下信贷技术公司读秒主导的 “读秒-去哪儿网 ‘拿去花’ 第一期消费分期资产支持专项计划” 在上海证券交易所发行，首期发行规模为2.45亿元。 据了解，该计划期限为1+1年，分为优先A级（73.47%，AAA评级）、优先B级（16.33%，A评级）、次级（10.20%）资产支持证券，中信证券担任该专项计划的管理人和主承销商。 无独有偶，近期，小米贷款的30亿储架式ABS也在上交所获批，并于近日发行了第一期，规模为6亿元，管理人及承销机构同样由中信证券担任。 自从去年四季度某交易所对互联网金融ABS进行了窗口指导后，除了蚂蚁、京东等巨头继续发行公募ABS外，其他互金公司均再无继续发行，这条最适合互联网金融公司的融资渠道基本处于半关闭状态。 事实上，近段时间以来，无论是从媒体的报道还是与从业者的交流中，我都能明显地感受到互联网金融ABS话题的升温。 尤其，在消费金融业务的竞争日趋“白热化”之后，抢夺资产端的紧迫性正在逐步让位于资金端的争夺。获得稳定、大量且低成本的资金正在成为不少互金公司构建的核心竞争力，也是它们能否从“风口”平稳落地、持续发展的决胜因素。 借着读秒发行ABS，再分享一些看法： ✔ ABS是一个专有概念，落实到具体的操作中，除了有公募和私募之分，其实不同的模式之间还有诸多差异。并且，现在有一些非标准ABS结构的模式，实质上却能够达到类似的目的。 ✔ 比如，现在消费金融业务的融资方式分几种，非持牌的消费金融公司：助贷形式（银行、信托、持牌消金公司提供资金）、ABS、ABN、P2P。持牌的消费金融公司：信用借款、发债、资产质押贷款、ABS。 ✔ 那么，这也让很多人产生疑问，上面这些模式有何差异？公募、私募ABS到底孰优孰劣？不同融资渠道到底应该以什么标准来评判优劣？是发行效率、规模还是资金成本？ 先抛个结论，在我看来，这些问题的回答可能是：没有最好，只有最合适。 01 从国内来看，根究发行场所、标准不同，可以简单分为场内ABS和场外ABS，所谓场内一般指在上海证券交易所、深圳证券交易所和全国银行间债券市场交易的ABS。能在交易所交易的资产证券化产品主要有两种类型，一类是信贷ABS，还有一类则是企业ABS。 近年来，因为量大、稳定且低成本等特点，ABS已经逐步成为消费金融公司重要的资金来源渠道。相比之下，企业ABS的范围则要宽泛一些，主要以非金融企业为主，而且产品数量、增长速度都大大高于前者。 根据国家金融与发展实验室银行研究中心发布的《中国消费金融创新报告》，2014年以前，我国消费金融领域没有发行过相关 ABS产品，2014年平安银行发行首只产品开始，2015年全国共计发行了7只，总额度为138.44亿元；而2016年，产品发行数量已攀升至51支，总额度达到936.32亿元，是2015年的6.76倍。 盘点互联网金融ABS产品（含消费金融）有一个显著的特点，就是几乎被新金融巨头，更具体一点说是电商巨头“垄断”。近年来在深交所和上交所挂牌发行了公募ABS的公司，无非也就蚂蚁、京东、分期乐、小米、唯品会和宜人贷这几家。 尤其是2016年下半年，虽然没有明确文件下发，但是互联网金融ABS被“窗口指导”，不少已经筹备已久互联网金融ABS项目都被迫无限期搁置。因此，除了有背景足够强大的巨头们，其他平台几乎在交易所ABS的名单中消失。 这些电商巨头涉足消费金融的模式大抵相似，即采取赊销模式，运营嵌入消费场景的分期产品，然后将小额的资产打包并进行证券化，而电商平台则作为ABS的发行人和最终受益人。 以最新发行的这支“读秒-去哪儿网‘拿去花’专项计划”为例，用户在去哪儿网消费时用了分期产品“拿去花”的额度进行结算。随后，这些通过赊销模式形成商户对用户的应收帐款，再由原始权益人从商户处受让应收账款，继而将该应收账款资产转让给专项计划，实现资产证券化。 值得注意的是，与传统电商ABS模式有一点不同，那就是此次ABS的发行主体并非电商平台，而是“拿去花“的信贷技术服务商读秒。这也是我对于这笔资产证券化最感兴趣的地方。 因为，在门槛最高的公募ABS领域，电商巨头独大的局面终于被打破。公募ABS的发行更加倚重资产质量，而非苛求股东背景。 以同样是近日发行的"中信证券-小米小贷1号第一期资产支持专项计划”和“读秒-去哪儿网‘拿去花’第一期消费分期资产支持专项计划”为例，前者的优先A级和优先B级利率分别为5.7%和6.3%，而后者相对应的利率分别是6%和7%，差距并不大。 这是更加市场化的行为，也是更值得期待的变化。 02 说完了场内ABS，再来看看相对应的场外ABS，后者主要是通过私募方式在场外份额化转让债权，参与主体主要是地方金交所、互联网金融平台等，其基础资产可以包括信托收益权、小额贷款应收债权、融资租赁债权、商业保理、票据等。 相比公募形式，私募的场外ABS也在过去一段时间内迅速增长。因为发行效率更高、操作更灵活，许多涉足消费金融业务的公司，例如乐信集团、米么金服、中腾信及买单侠等，都推出了多期场外ABS产品，有些甚至常态化。 这里又涉及到一个最常被提及的问题：公募和私募ABS，到底哪一个更好？ 我们可以来看一张对比图，从目前已经发行过的一些项目数据对比来看，场内ABS的资金成本确实要更低一些，并且，因为要在交易所挂牌所以门槛更高、流程更繁复、风控审核也更严格。 事实上，眼下由于消费金融市场规模快速扩大，对于资金的需求旺盛，除了ABS之外，还有不少常见的融资方式。虽然从交易结构上来看，并非标准的ABS，但效果类似。 比如，ABS是针对已经形成的债权，但现在还有针对未形成债权的助贷模式，以及德邦证券与江苏银行成立的消费金融ABS创新投资基金，涉及的pre-ABS的模式，即提供融资就是为了形成资产，发行ABS。 尽管形式多种多样，但业内的朋友告诉我，如果不是像蚂蚁、京东这样的巨头，普通的消费金融服务提供商在综合考虑发行成本，评级费、代销费、承销费等中间费用之后，公募与私募ABS，或者其它类ABS形式的价格相差其实不大。所以，一旦纳入时间成本考量，不少公司反而更青睐非公募的形式。 当然，这也并不是说场外ABS存在监管上存在真空地带、评级增信存在操作空间、信息披露标准不一等问题就不存在了，只是随着行业的整体发展，这些情况可能会朝着一个更规范的方向发展。 至于怎样选择，权衡利弊，就是各个公司自己的事了。还是那句话，没有最好，只有最合适。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互金信披平台八家财务数据 两家盈利上亿

6月5日下午，中国互联网金融协会（以下简称互金协会）在天津举行了 “互联网金融登记披露服务平台” 上线仪式。据悉，微贷网、开鑫贷、陆金服、有利网、搜易贷、玖富普惠、宜信惠民、积木盒子、网信普惠、首金网等10家互金企业作为首批试点单位，已接入了信披系统。 目前，互金协会官网已能查看上述10家首批试点单位披露的基本信息及运营信息。另需披露的项目信息显示尚处于开发中。据了解，协会要求首批试点单位披露事项共计47项，其中强制性披露32项，鼓励性披露15项。 从业机构信息和运营信息披露中，从业机构注册地、经营范围、法定代表人、实缴资本、银行存管情况、财务会计信息、投融资人数、借贷余额、逾期率等数据都是必须披露事项。 其中，对于投资人比较关注的项目逾期率、金额逾期率这两项，除微贷网、陆金服、搜易贷、宜信惠民、积木盒子显示有相应数字之外，其余5家均显示为“0”。 截止发稿前，10家中共计8家有披露财务数据，开鑫贷和搜易贷两家暂未披露。 从8家已披露的情况来看，4家平台在2016年实现盈利。其中，微贷网、宜信惠民在2016年净利润上亿元，分别为3.25亿元、1.30亿元。另有3家在2016年出现亏损，首金网、陆金服、积木盒子分别净亏损达3033.17万元、1063.41万元和1025.44万元。而网信普惠仅披露了2015年及2014年度的财务数据，2015年网信普惠净亏损达2.94亿元。 互金平台营业收入及利润不仅是从业者所关注的焦点，也是投资人选择平台的重要考虑因素。此前除了少数主动公布财务数据的平台以及需要在上市公司以及新三板年报中进行披露的平台外，绝大多数的互金平台对盈利状况讳莫如深。 此前据不完全统计，有28家网贷平台通过不同渠道披露了财务数据。其中，2016年已经实现盈利的平台有17家，处于亏损状态的11家，盈利平台占比为61%。 业内人士表示，10家会员单位在中国互金协会的信披系统，目前处于试点阶段，部分数据披露仍然并不完整。总体看，财务数据、逾期率等数据非常受关注，这部分数据一般极少对外披露。目前互金协会的会员至少400多家，随着加入信息披露系统的平台越来越多，数据披露的日益完善，将非常有助于降低行业的信息不对称，对于监管方、媒体、投资人的监督作用发挥和投资决策都有非常有益。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

怎样设计一款让用户“上瘾”的产品？

四大产品逻辑，让用户对你的产品欲罢不能。 为什么我们会习惯性地点开某个App？ 为什么有些产品能让我们戒不掉，而其他的产品却不行？ 是否有什么秘诀能让用户对你的产品形成使用习惯，欲罢不能？ 业内产品大咖们，都谈到好的产品要让用户“不能没有你”，那么，究竟应该怎么做呢？本文将告诉你答案。 某大学在 2011 年进行的一项研究表明，人们每天平均要看 34 次手机。然而，业内人士给出的相关数据却高得多。 不得不承认，我们已经上瘾了。面对手边的科技产品，我们就算没有上瘾，也至少已经患上了强迫症。 我们迫不及待地查看短信通知，访问某些网站，原本只打算看上几分钟，半小时后却发现自己依然用手指在手机屏幕上滑动翻页。这种欲望有可能伴随了我们一整天，只不过很少被觉察到罢了。 本文是以上瘾模型的四个阶段为框架展开的。 1、触发：提醒人们采取下一步行动 要开发习惯养成类产品，设计者需要揣摩用户的心理，了解那些有可能成为内部触发的各种情绪，并且要知道如何利用外部触发来促使用户付诸行动。 触发就是指促使你做出某种举动的诱因——就像是发动机里的火花塞。 触发分外部触发和内部触发。让你产生习惯性依赖的那些产品往往是外部触发最先发挥作用，例如电子邮件、网站链接，或是手机上的应用程序图标。 举个例子，假设住在山东的一位名叫琪琪的年轻女子，碰巧在某网站上看到了由该省农村的一位农民拍摄的照片。照片里的景色不错，而她又正计划着和哥哥大强一同短途旅行，在外部触发的召唤下，琪琪点击了图片。由此，她进入了上瘾模型的循环，开始和内部触发—她当下的行为和情感状态—发生联系。 当人们不由自主地做出下一个举动时，新的习惯就会成为他们日常生活的一部分。一段时间之后，琪琪会逐渐将某网站看成她生活的一种方式。 2、行动：人们在期待酬赏时的直接反应 要想使人们完成特定的行为，动机、能力、触发这三样缺一不可。要增加预想行为的发生率，触发要显而易见，行为要易于实施，动机要合乎常理。 触发之后就是行动，意即在对某种回报心怀期待的情况下做出的举动。 琪琪轻点鼠标打开了这张有趣的图片，结果被链接到了一个图片共享网站。 上瘾模型的这个阶段，吸收了艺术性和实用性相结合的设计原则，意在呈现产品是如何驱动特定的用户行为的。 为了提高人们某种行为的发生频率，产品设计者充分利用了人类行为的两个基本动因：一是该行为简便易行，二是行为主体有这个主观意愿。 一旦琪琪完成了点击图片这个简单的动作，那接下来看到的内容会让她眼花缭乱。 3、多变的酬赏：满足用户的需求，激发使用欲 驱使我们采取行动的，并不是酬赏本身，而是渴望酬赏时产生的那份迫切需要。 上瘾模型与普通反馈回路之间的区别在于，它可以激发人们对某个事物的强烈渴望。我们身边的反馈回路并不少见，但是可以预见到结果的反馈回路无助于催生人们的内心渴望。 你打开冰箱门，里面的工作灯就会亮起，这个结果在你预料之中，所以你不会没完没了地重复开门这个动作。假如给这个结果添加一些变量，比如说，每次打开冰箱门，你眼前都会像变戏法一样冒出一些小玩意，那就说明，老兄，你的渴望被点燃了。 给产品“安装”多变的酬赏，是公司用来吸引用户的一个决胜法宝。 科学研究表明，人们在期待奖励时，大脑中多巴胺的分泌量会急剧上升。11奖励的变数越大，大脑分泌的这一神经介质就越丰富，人会因此进入一种专注状态，大脑中负责理性与判断力的部分被抑制，而负责需要与欲望的部分被激活。 留意一下那些习惯养成类产品，你会发现多变的酬赏无处不在。 琪琪进入某图片共享网站后，不仅看到了她想要看的图片，还享受了一场视觉盛宴。那里既有她心之所系的东西—山东青岛乡间的景色，还有让她挪不开视线的其他内容。 网站上或撩人或平实，或秀丽或柔和的乡间图景，杂以其他风光，齐刷刷地呈现在琪琪眼前时，她的大脑兴奋度会因为意外的酬赏而不断上升。她在某图片共享网站上逗留的时间会越来越长，期待发现更多的惊喜。不知不觉间，她已经滑屏了45分钟。 4、投入：通过用户对产品的投入，培养“回头客” 要想让用户产生心理联想并自动采取行动，首先必须让他们对产品有所投入。对产品的投入会令用户形成偏好，因为我们往往会高估自己的劳动成果，尽力和自己过去的行为保持一致，避免认知失调。 这是上瘾模型的最后一个阶段，也是需要用户有所投入的一个阶段。这个阶段有助于提高用户以后再次进入上瘾循环的概率。 当用户为某个产品提供他们的个人数据和社会资本，付出他们的时间、精力和金钱时，投入即已发生。 话说回来，投入并不意味着让用户舍得花钱，而是指用户的行为能提升后续服务质量。添加关注，列入收藏，壮大虚拟资产，了解新的产品功能，凡此种种，都是用户为提升产品体验而付出的投入。 这些投入会对上瘾模型的前三个阶段产生影响，触发会更易形成，行动会更易发生，而酬赏也会更加诱人。 琪琪乐此不疲地在某图片共享网站上浏览丰富资源的同时，会把那些赏心悦目的内容收藏起来。她关注的网站数据因而会被记录下来。 很快，这些网站就会成为她浏览、关注和跟踪的对象，她会为此投入，这份投入反过来又会强化她与网站之间的联系，促使她在下一次打开电子设备时优先登录这些网站。 在过去几年里，僵尸题材的作品卷土重来。像游戏《生化危机》，电视剧《行尸走肉》，以及电影《末日之战》等，都证明了“僵尸”在大众眼中与日俱增的魅力。 为什么僵尸突然就令人着迷了呢？也许是因为技术进步势不可当，辐射范围和影响力都前所未有，以至于我们一想到要受制于人就会产生一种莫名的恐惧感。尽管恐惧感挥之不去，我们还是和所有僵尸电影中的英雄主人公一样，历经险境，最终逃出生天。 “上瘾模型”诠释了很多畅销产品所蕴含的设计理念，揭示了这些我们每天都在使用的产品和服务让人欲罢不能的秘诀。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互金协会信披平台上线 首批接入10家(附名单)

6月5日，中国互联网金融协会（下称：互金协会）在天津举行互联网金融信息披露服务平台上线仪式，信息服务平台已正式上线（https://dp.nifa.org.cn），10家试点平台已接入系统，分别是微贷网、开鑫贷、陆金服、有利网、搜易贷、玖富普惠、宜信惠民、积木盒子、网信普惠、首金网。 信披系统包括运营信息（交易总额、交易总笔数、融资人总数、投资人总数、项目逾期率、金额逾期率）、基本信息（工商信息、合作第三方、联系方式、存管银行）、治理信息（组织架构及从业人数，股东、监事高管资料）、网站或平台信息（网址、APP、微信号，安全测评认证报告）、财务会计信息（经审计的年报、当年重要融资信息）、重大事项信息（工商信息变更），以及项目信息（正在开发，暂未上线）。 10家平台在信披系统中披露的信息，是各平台迄今为止披露最详细的信息。同时，网贷财经注意到，平台披露的部分信息有待进一步核实。 据悉，10家试点平台披露事项共计47项，其中强制性披露32项，鼓励性披露15项。粗略统计发现，10家平台在信披系统中公布的信息完整度并不相同。例如，开鑫贷没有披露审计报告，而网信普惠公布的则是2015年审计报告。10家试点平台中，微贷网、搜易贷、陆金服、宜信惠民、积木盒子5家平台披露项目逾期率与金额逾期率，且披露数据都非常 “漂亮”， 另外5家平台虽然有披露，但是项目逾期率和金额逾期率都是0。 10家试点平台在披露银行存管信息方面，有利网宣称由华夏银行存管，但根据有利网网站公布的存管进度报告，目前定存宝、无忧宝对接存管内部已上线，部分业务数据、资金对接，银行存管系统似乎没有完全上线。网信普惠宣称由海口联合农村商业银行存管，但小编在注册账户过程中发现，平台并没有开通银行存管提示，没有银行跳转页面，也没有显示电子账户，更没有开通短信。在充值过程中收到先锋支付的短信，充值页面下方显示“资金均由第三方银行存管”。 此前，微贷网、玖富普惠、积木盒子、有利网在官网都没有公布审计报告，但在互金协会信披系统里却公布了。由此来看，很多信息不是平台不掌握而无法披露，而是平台不想公布在网站上给投资人看。 业内人士表示，互联网金融登记披露服务平台上线是完善互联网金融行业基础设施建设的重要一环，通过首批试点单位的带动作用，有利于鼓励更多平台主动接入互联网金融登记披露服务平台，有效降低信息不对称性，充分保障广大投资者的合法权益；同时，登记披露也有利于监管掌握行业发展动向，对规范行业合规发展大有裨益。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京部分银行首套房利率上浮10%

北京部分银行首套房房贷利率最低为基准利率1.1倍；二套住房按揭贷款最低为基准利率的1.2倍。 其中，一家股份制银行的北京分行确认，首套房房贷利率最低位基准利率1.1倍；另有部分银行虽未明确上浮首套房贷基准利率，但是由于额度极为有限，在实际执行中需要议价。也相当于利率有所上浮。 在刚过去的五月份，自5月1日起，部分银行首套房贷利率回到基准利率，二套房贷利率则在基准利率基础上上浮20%。 房贷政策再次收紧了？ 赶紧向中介和银行核实。 多家中介回复：刚在早晨开会被通知，北京地区部分银行的首套房贷利率执行在基准利率基础上最低上浮10%，其中补按揭和接力贷最低为基准利率的1.15倍；二套房贷利率仍然实行在基准利率基础上最低上浮20%。 一家股份制银行北京分行办公室：以上内容属实。 据悉，新的房贷利率政策从6月5日开始执行。如果在6月5日前录入个人信贷系统或者贷款者提供的网签合同显示的网签日期在6月5日前，仍按原款利率政策执行。 随后，有多家银行表示，虽然并未上浮首套房贷基准利率，但实际执行过程中需要议价。浦发银行一位内部人士也透露，该行虽未明确上浮，但是由于额度极为有限，在实际执行中需要议价。 那么问题来了，新的房贷政策对购房者有多大影响？ 按照每100万贷款计算，首套房贷执行基准利率时，25年期月供为5787.8元；每100万贷款，如果首套房贷执行最低1.1倍基准利率时，25年期月供为6075.4元。 也就是说，新政策后，首套房的购房者每个月要多还287.6元，按照一套房子300万来计算，购房者每个月要多还862.8元。 有分析认识表示，近期房地产市场降温，从走势看信贷收紧等楼市调控政策是最主要原因。那么此次信贷再收紧，房价会不会继续下跌呢？ 附中介发来的相关通知： 关于调整北京分行个人住房按揭贷款利率的通知 分行营业部、各支行、支行筹备组： 根据总行最新按揭贷款利率指导意见，在确保我行个人按揭贷款业务顺利开展的前提下，现调整个人住房按揭贷款定价原则，请各经营机构遵照执行。 北京分行个人住房按揭贷款最低指导价为：首套住房按揭贷款最低为基准利率的1.1倍，其中补按揭和接力贷最低为基准利率的1.15倍；二套住房按揭贷款 最低为基准利率的1.2倍。新的住房按揭贷款利率政策于2017年06月05日正式执行，但考虑到业务的连续性，支行在2017年06月05日前已受理的 按揭业务，如果在2017年06月05日（不含）前录入个人信贷系统或者客户提供的网签合同显示的网签日期在2017年06月05日（不含）前，该类业务 可按原按揭贷款利率政策执行。 请各经营机构根据自身业务情况，合理安排业务进度，并对相关渠道和客户做好解释说明工作，继续积极开展按揭业务。 下面是最近几天全面走访的北京房价情况，房价到底有没有实质性下降，在这里可以找到答案： 房价有没有实质性下降？ 近日，伟业我爱我家集团市场研究院统计，北京5月份在有交易的12个区域中，多达8个区的二手房成交均价下跌，仅4个区的价格上涨。跌幅最大的是通州区和亦庄开发区，幅度都超过20%。 对此，有房产中介表示，目前部分地区房价回调到去年12月时价格。也有购房者对房价下降的说法不以为然，“房价下降没有普遍性，只是学区房和老旧小区的房价在下降。”对于亦庄、通州房价下跌20%的数据，记者采访的房产中介、当地居民并不认同该说法，认为价格下降和业主主动下调报价有关系。 除了价格下跌，二手房交易量也在急遽下降，部分网点交易量下降50%到60%。 值得注意的是，随着河北地区多次出台调控政策，廊坊的“北三县”房价下跌，有房产中介转而售卖海景房。 购房者：“学区房价格降了100多万” 国家统计局5月份发布的数据显示，4月北京新建商品住宅价格环比上涨0.2%，涨幅比3月份回落0.2个百分点。北京二手住宅价格已经出现环比停涨。据伟业我爱我家集团市场研究院统计，5月份在有交易的12个区域中，多达8个区的二手房成交均价都在下跌，仅有4个区的价格上涨。 “北京二手房价格现在处于趋稳状态，降价幅度大概在4%到6%。”昨日，立水桥地铁站附近一链家中介郑先生说，立水桥附近一套房子在调控政策前交易价格为448万，目前同一小区同一户型的房子交易价位在410万元。“降价30多万，这是我们店面里降价最多的一套房子。” 据郑先生介绍，北京317新政后房价开始出现下降。“贷款年限缩减至25年，再加上房贷折扣利率上升，使得部分购房者无力承担房价，导致买房减少，卖房者降价卖房，”郑先生说，也有部分改善型购房者急于卖房，以获得购房资金，从而主动下调报价、降价出售。 “目前北京地区房价降到了调控政策出来之前的价位，和去年12月房价差不多，”郑先生说。 住在通州的谢女士这两年一直在看房，她也感受到了房价的下跌，“但房价下降并没有普遍性。” “降价幅度比较大是城里的老小区和学区房，”谢女士说，市内的老旧小区的房源户型或者小区环境较差，房价有所下降。“而北京不少置换型购房者的需求为品质更高的小区，北京各个地区的优质小区有限，优质小区房价并未下降。” 在谢女士看来，学区房自317新政后也受到较大冲击。 “我们单位附近有个裕中小学，新政前学校附近我看的房子价格为900多万，目前同一栋楼、同一户型有两套房子报价为728万、753万，”谢女士说，这两套楼层更低，“等于是降价了100多万快200万”。 不过也有房产中介表示，其所在区域房价并无明显变化。 “现在玉泉营二手房房价在每平米7万到7.5万，和新政前价格差不多，只不过不涨价了。”玉泉营附近一我爱我家房产中介张先生说，个别业主着急用钱的情况下，才可能降价出售。 天通苑一位业主对此持类似看法。“我两个月前刚买的二手房，签的时候是550万，现在价格和两个月前差不多，”其称，目前其小区房价处于止涨状态。 通州、亦庄降价20%？中介：“没降那么多” 据媒体报道，伟业我爱我家集团市场研究院统计显示，在北京地区二手房交易的12个区域中，跌幅最大的是通州区和亦庄开发区，幅度都超过20%。 “没有降价那么多，亦庄地区一般二手房成交价下降20万，个别二手房价格下降30万。”昨日，亦庄一链家中介称，目前二手房成交周期在拉长，有业主着急出房，有业主调低了报价和成交价。 上述中介介绍，最近卖出了一套不到80平米的房子。“最初业主报价470万，后来在我们的劝说下调到了450万，最后以435万成交。” 通州区居民谢女士认为，从成交价上看，其所在小区房价并未大幅下跌。 “我们小区没有降价那么多，与新政前相比，只是有了谈价空间，”谢女士说，其小区业主的报价普遍较高，目前房子谈价空间在50万至100万。“实际的成交价不一定下降了，只是报价降了，所以使得大家以为房价降了。” 一位房产中介也谈到了“报价比较虚”。“我的同事最近卖出去的一套房子在高位时报价为750万，最近以670万成交。报价比较虚，降了差不多100万。” 该中介表示，目前其所在的网点制定了“硬性报价标准”。“比如以前房价每平米报价7.5万，但成交价为六万，现在我们的政策就是卖价每平米不能超过六万，学区房报价不能超过15万一平米，”他表示，“要求卖房者调低报价，按照正常的市场价格走。报价超过硬性标准，房源将从官网下架。” 一个多月没卖出一套，中介业务量骤减 我爱我家的中介张先生已经“一个多月没有开出一单了”。2016年，张先生卖出23套房，挣了40多万。 去年9月至今，北京多次出台房产调控政策。“降温效应很明显，以317为界线，房产中介的业务量一下子降了下来，”张先生说，截至目前其今年共卖出四套房子。“三套是在春节后到317新政前卖出的，四月卖出一套，五月至今没开出一单。” 张先生说，其所在中介网点每个月签单数量为十多单，较年前减少一半多。 业务量骤减已成为各家中介普遍现状。 “我五月份没有卖出去一套房，四月卖出去一套，”立水桥附近的链家中介郑先生介绍，其所在店面每周卖六到十套房子。“新政出来前，一周可以卖出20多套，业务量减少了60%。” 两人均表示，目前来店面咨询、看房的购房者明显减少，“多数在观望。” 据伟业我爱我家集团市场研究院统计，自3月份以来，北京二手房市场成交量连续下滑。5月份，二手住宅市场实际签单量环比4月份同期下降34.2%，新增客户登记量环比4月份同期下降11.9%，市场交易活跃度已跌入谷底。二手房成交均价环比4月份同期下滑2.4%。 另有数据显示，今年5月，京城二手住宅签约量仅为1.08万套左右，是近27个月以来的最低值，环比4月下跌了近4成。 但张先生对房产市场降温的说法不以为意，“只能说北京地区的房地产市场终于回归正常了。”据他介绍，北京房产市场火爆时，月交易量为35000套左右，而在五月份北京房产市场成交量为12000套。“目前这个网签量为市场正常时期的交易量。” 郑先生对未来房产市场也持乐观态度，“北京根本不缺买房的人，只要户型、位置或者其他条件足够好，刚需购房者仍会抢着买。” 周边区域： “北三县”房价下跌中介转卖海景房 6月3日，廊坊房地产调控再次升级。廊坊市出台了《关于进一步促进全市房地产市场平稳健康发展的实施意见》，非当地户籍居民家庭能够提供当地3年及以上社会保险缴纳证明或纳税证明的，限购1套住房。此前的3月21日，廊坊市主城区、北三县、固安及永清于3月22日起执行限购政策，非本地户籍居民家庭限购1套住房，且购房首付款比例不低于50%。 “3月21日限购政策出来后，廊坊燕郊这边的房价就在跌了，”熟悉河北房产市场的房产中介杜先生介绍，目前燕郊地区一般房源价格为每平米26000元左右，较好房源价格为每平米三万元。而此前燕郊一般房源价格为每平米3万元以上，较好房源价格为4万元左右。燕郊另一位房产中介也表示，目前燕郊地区房价每平米下跌了4000元左右。 家住北京的陈先生于2015年8月以1.98万元的成交均价购入燕郊纳丹堡垒小区的一套住房，用于投资。今年3月该小区房屋均价突破3万元，均价最高达3.5万元。然而，317新政后，目前该小区的成交均价回落至2.9万元左右。 同属“北三县”，香河和大厂的房价也在下跌。 昨日，“北漂”十多年的李飞表示，他目前居住在距离香河城区不远的某小区。“目前我这个小区的房价大约2.2万元/平米，相比今年3月份最高的2.5万，下降了3000元/平米。” 李飞说，自北京317限购之后，香河等北三县升级限购措施，该小区的房价停止上涨，但基本稳定，略微下降。目前小区交房三年，入住率不足3成，主要是“北漂”。而空置的房屋主要是北京投资客买的，等着后来的投资者或北漂族接盘。 大厂的房价限购后也下跌。“3月份廊坊的限购政策出来后，房价出现松动，成交量很低，中介门店关了不少。”昨日，大厂一位居民说，根据楼盘的位置与质量，降幅在每平米2000元左右。 杜先生说，目前其公司业务开始转向售卖山东、东戴河附近的海景房。“河北限购政策下，外地人无法投资河北的房子，不少投资者转向海景房。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

支持证监会刘士余主席 让市场回归价值投资！

支持证监会刘士余主席，让市场回归价值投资，打击资本市场各类操纵，利国利民！

从跟风者到破风手，八大创新属性

乔布斯曾说：“领袖和跟风者的区别就在于创新。” 创新，一个经常被提及的话题，却因为它不断变化的本质让人们始终琢磨不透。上一秒新奇独特的视角下一秒就人手一份，前一天无人问津的想法转眼间炙手可热，这就是创新化腐朽为神奇的奇妙能力。 想让公司保持持续的活力，除去新鲜血液的注入和新兴领域的探索，还有不断坚持创新。对于创始人而言，如何以不变的内核应万变的市场？今天我们就跟大家分享一篇麦肯锡的创新要领，它为我们提供了八大创新属性——追求、选择、发现、变革、加速、规模、延伸、动员，希望对你有所帮助。以下，Enjoy： 众所周知，对一个制度完善的公司来说，创新难上加难。一般来说，这些公司更善于执行而非创新。其中大多数公司都是通过优化现有业务，而非颠覆性的创意来取得成功。 尽管对大型公司来说，创新十分困难；但像美铝公司（Alcoa）、发现集团（the Discovery Group）和美国航天局阿姆斯研究中心（Ames Research Center）等大型机构，依旧不断坚持打破传统。那么创业公司能从这些经验中学到什么呢？我们进行了一项研究，与全球众多行业的 300 多家公司及 2500 多名高管开展深入访谈、研讨会及问卷调查。通过这一研究，我们找到了这个问题的核心。我们发现，如果一家大型公司在产品、流程或商业模式的创新方面表现优异，那么这家公司或多或少具备以下八个基本属性： （从左至右分别为：追求、选择、发现、变革、加速、规模、延伸、动员） 创新是一项复杂的，需要共同为之努力的工作，因此我们需要一套统筹全局的方法以构建、组织和鼓励创新。我们将上述的八个基本属性分为两组：前四项具有战略性和创造性，有助于判断和优先更可能蓬勃发展的条件；后四项在于不断推动创新，创造足够价值以提升整体绩效。 肯定的是，没有一个固定的万能法则能确保成功。但根据我们多年的客户服务经验，上述八个要素与我们研究成功创新案例之间存在强有力的因果关系。我们坚信，如果创业公司学习了这些要领，并根据自身能力、文化和风险承受力加以应用——那么他们极有可能可以获得创新上的成功。 一、追求 肯尼迪总统 1962 年振臂高呼：“十年内登上月球”，前所未有地激发出了全国的创新之潮，成为一个高效的催化剂。 但在企业环境中，口号本身不足以激发创新。企业需要量化一个“增长的创新目标”，并将其明确列入未来战略计划之中。这个创新目标必须远大，管理者才会将创新投资纳入业务计划之中。我们的经验表明，如果管理者可以使用其他风险较小的策略，他们将会（相当理性地）使用这一策略，而不积极创新。 然而，只有定量的创新追求是不够的。我们还需将目标份额下放至相关业务的“所有者”，并以绩效考核和时间表的形式逐级分配任务。如果不这么做，公司中就可能蔓延不作为的情绪，或让员工们认为创新事不关己。 例如，一个大型北欧农业合作社 Lantmännen，面临的挑战就包括有机业务增长不足，缺乏创新方向。管理层制定了公司愿景和战略计划，以及与之相关的财务目标：核心业务增长 6％，新有机业务增长 2％。为了推动创新项目发展，这些量化目标分配到相应的业务部门，最后到达具体的产品小组。每个正在发展的创新项目都必须清楚展示出，该项目如何有助于实现其类别和市场中的增长目标。实施该战略后，Lantmännen 合作社成功推出了几个新品牌，年增长从 4％ 上升到 13％。事实上，合作社进入市场后四年，就成为预加工食品的市场领导者，并在这个市场上创造了一个新的高端分支市场。 对于更习惯于传统方法的经理来说，这些绩效参数乍看之下令人不快。然而，如果 CEO 不采用绩效考核的方式来评估所有管理层人员对创新的贡献，那么创新计划在提出之后可能就无法继续进行了。 二、选择 新鲜的，创造性的想法是无价的。但对许多公司来说，更难的是选择支持和发展哪个想法。选择一向是创业公司发展进程中的重大难题，投身下一波增长似乎过于冒险，因此公司往往止步不前，直到激烈的竞争迫使公司进行艰难转型，但这个时候就晚了。 创新注定是充满风险的。想从创新中获得最大收益，我们不仅要排除风险，更要学会管理风险。没人知道最有价值的创新点会在哪里出现，进行地毯式搜索也显得不切实际，因此管理人员必须为机遇设立一定的边界条件。要识别和规划机遇范畴，应该考虑到从未来的愿景到战略布局的方方面面。优先考虑这些因素，有利于公司评估是否有足够的信心以投身最有价值的机遇。 在这个过程中，公司应该启动更多的项目，并在发展预期不足时取消掉一部分项目，才能最终实现小部分项目的有效投资。例如，RELX 集团在每个主要客户细分市场都会开展 10 到 15 个实验，通过每年的创新资助，每个实验获得约 20 万美元的起步预算，随后其中一两个将会收到更多的资金支持，而其他的将被叫停。RELX 集团的首席战略官 Kumsal Bayazit 说：“最难的事情之一，就是选择舍弃的时机。” “如果你有一连串的想法，事情将简单得多。” 定义了机遇范畴之后，公司需要更高的透明度，才能掌握员工开展的工作；公司的管理流程，也需要不断评估投资组合的预期价值，时间和项目对于整体投资组合的风险，此外还要评估其整体构成。没有一个适用于所有情况的单一组合，大多数成熟的公司往往会犯错。 三、发现 创新还需要可操作的独特见解——这种见解能让客户眼前一亮，并创造新的产品类别和市场。人人都想当天才，但不是每个人都可以成为天才。幸运的是，除了依靠创造力之外，其他方法也同样可以推动创新。 要寻求创新，我们可以系统有效地审查三个方面：一个有价值的待解决问题，一个能够推动新解决方案的技术，以及能够产生资金的商业模式。我们认为，几乎每一个成功的创新都需要综合上述三个要素。能够有效收集，综合和“碰撞”这三者的公司，成功率往往是最高的。 开发洞察力会帮助公司突破自身的界限。洞察力和合作伙伴关系，这些都是创新的命脉。在此我们不讨论这个问题，因为它已经老生常谈了。可以补充的是，这种开发是不断更新迭代的，积极使用这些原型可以帮助公司继续学习，测试，验证和改进他们的创新。此外，我们坚信，如果没有包含本文中描述的其他要素的完全开发的创新体系，无论其洞察力生成过程多么高效，大型组织都不太可能成功创新。 四、变革 商业模式的创新——将会改变整个价值链的经济模式，使利润更为多元化，进一步修改交付模式。成熟的公司必须先于技术驱动的初创企业重塑商业模式。为什么大多数创新系统都强调推出新产品？其实原因在于，大多数大公司不愿意改变其核心业务模式，直到一天，公司面临威胁。这时候，我们只能祈祷，改变还为时不晚。 行业内的领先公司以多种方式解决上述问题。他们在市场情报中更好地分离信号与噪音；他们为现行结构之外的新业务提供另外的资金来源；他们不断评估公司在价值链中的地位，仔细考虑哪些商业模式可能为优先客户群体带来价值；他们资助核心业务之外的的试点项目和实验，避免人们狭隘地定义公司的属性；他们对新兴价值主张和运营模式进行压力测试，以应对竞争对手的相应策略。 亚马逊就是一个成功案例，通过解决客户和供应商的新兴需求，亚马逊将自己的业务扩展到新的商业模式之中。事实上，这个公司已经将许多供应商纳入客户群体，为其提供了越来越广泛的服务。 五、加速 在许多大公司中，都存在阻碍创新的强大抗体。但我们需要知道，许多颠覆性的创新实际上源于出格之举，这些举动成功地绕过了公司的早期审批流程。不过，我们还是要保持一定平衡：管理体系必须时时加以检查，但营销的迫切需要也不应该破坏职能间的合作、持续的学习周期以及清晰的决策途径。 要取得成功，公司也可以在早期不断与客户交流意见，避免内部沟通不畅，模糊主张。要达到最初预想的创新目标，公司需要克服立于最初想法和最终用户之间的障碍。另外，项目团队需要真正实现跨职能协作，不仅是纸上谈兵。这意味着成员们需要齐心协力，付出足够的时间，以确保在每个职能的成功之外，还能够达成整体项目的成功。 职能间的协作可以帮助用户参与整个开发过程。在许多公司，营销团队的工作是满足用户的兴趣，而开发团队的工作，在于不断发展产品，并帮助确保最终结果符合客户的预期。但是，上述的职责往往无法落实。另外一些公司认为，在新产品出现之前，消费者不一定知道自己想要什么。这可能是真的，但客户起码能够肯定自己不喜欢什么。项目团队如果能够迅速获得并运用客户反馈，就能更迅速、更高效地产出良好结果。 六、规模 一些产品，如奢侈品，注定是针对细分市场的。另一些产品，如社交网络，则可以投放全球范围。明确地考虑某一理念的适用范围，有利于确保投放恰当的资源，明确涉及的风险。有时看起来，扩大规模是更安全的选择，却会成为死路一条。 例如，当 TomTom 在 2004 年推出首款触屏导航时，该产品上架后就抢购一空。到 2006 年，TomTom 的便携式导航设备系列每年销量达到约 500 万台；到 2008 年，年销量已跃升至 1200 多万台。 TomTom 首席执行官兼联合创始人 Harold Goddijn 表示：“比起手机，我们的市场渗透率上升更迅速。”虽然 TomTom 通过明确解决消费者问题，选择广泛运用的技术组件，取得了初步的成功，但快速扩展对于产品的持续成功仍然至关重要。Goddijn 补充说：“管理现金和业务和保持质量，这些看似冰山一角的部分，我们都投入了加倍的努力。” 七、延伸 在短短几年的时间里，几乎所有行业的公司都意识到，创新需要外脑。人才和知识的流动越来越超越公司和地域的界限。通过获取他人的技能和才能，成功的创新者为投资于创新的每一分钱实现了成倍的效益。以这种方式，他们加快创新，发现新的方式，为客户和生态系统合作伙伴创造更多的价值。 然而，与外部合作伙伴的合作不仅仅是为了发现新的想法和见解；这样的合作还可以共享成本，找到更快的路线将产品推出市场。一个最著名的例子是，苹果首款 iPod 的组件在几乎完全由其他公司开发，通过有效管理与这些外部伙伴的合作，苹果公司得以在九个月内，将初始概念转化为可销售的产品。美国航天航空局的阿姆斯研究中心不仅与国际伙伴合作，如立陶宛，沙特阿拉伯和瑞典等国家一起发射联合卫星，其合作伙伴同时也包括诸如 SpaceX 等新兴公司。 高绩效创新者致力于开发提供上述优势的生态系统。他们努力成为首选的合作伙伴，如此才更可能收集到最好的人才与想法。 此外，有效利用外部网络的公司，会充分了解创新过程的每个阶段最需要的东西。 八、动员 领先企业怎样激励和支持员工的创新行为？最好的公司会设法将创新融入其企业文化中。 公司会重视文章中开头提到的内容：设定追求的目标，在创新，战略和绩效之间建立紧密联系。当一家公司制定创新相关的目标并确定市场空间时，员工的眼光也会更加专注于这些。 重点在于促进协学习和实验。公司必须帮助人们自由地分享想法和知识，有时公司会在同一个地方开展不同类型的创新项目；审查项目团队的结构，确保新鲜血液的注入；确保团队从成功和失败中吸取的经验教训；即使最后项目没有成功，也要认可员工的努力。 大公司要将自己重塑为领先的创新者，并不容易。太多的固定程序和文化因素会妨碍到他们。对于那些勇于尝试的公司来说，创新的成功需要依靠多年的努力。任何想进行创新的公司，都应密切研究并适当学习成功案例。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

骗局:5空壳公司骗国家千万科技支持资金

（原标题：5家空壳公司3年骗取国家千万科技支持资金） 2007年，财政部、科技部出台了《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》（以下简称《办法》）。这一新政策旨在引导创业投资机构向初创期科技型中小企业投资。根据该政策，创业投资机构在投资后可以向引导基金申请风险补助，中小企业可以申请投资保障，对于符合条件的，引导基金将给予资助。 然而，国家用于支持科技型中小企业自主创新的 “大礼包” 却被一些硕鼠觊觎。在湖南长沙，有4人成立了5家皮包公司，数年内疯狂骗取1300多万元国家科技专项资金。 近日，中国青年报·中青在线记者独家获悉了这一历时4年的诈骗案内幕。 名校生成诈骗关键人 2010年，36岁的郑志祥在人生道路上选错了方向。 这个从西北苦寒之地考入国内名校热能专业的高材生，初入社会时曾一路顺风顺水。从1998年起，在湖南广电改革的先行军、湖南经济电视台做了3年记者后，由于能力突出，郑志祥很快被多家上市公司负责人相中，先后担任多家上市公司宣传部门主管。 2005年，郑志祥来到湖南金科投资担保有限公司（以下简称“金科公司”），出任投资部和行政部负责人。 财政部、科技部出台前述《办法》后，金科公司2009年获得了创业投资机构资格。郑志祥在金科公司负责搜集整理相关科技企业的资料，并掌握了投资保障项目网上申报平台的密码。 相关资料显示，郑志祥与长沙市知远企业管理咨询有限公司（以下简称“知远公司”）总经理刘安逸熟识，两人随即合作开展申报投资保障项目咨询业务，为科技型企业申报投资保障项目提供咨询服务。万俊松和骆超随后加盟。4人在之后的数年中紧紧抱团，与湖南省科技部门个别工作人员相互勾结，设计了一条骗取国家科技专项资金的“密道”。 按照国家规定，要申请科技型中小企业创业投资引导基金的扶持，首先创业投资机构要向初创期科技型中小企业投资，助推其成长、做大。完成向科技型中小企业投资后，创业投资机构可以向引导基金申请风险补助。符合条件的中小企业也同时可以申请投资保障。 郑志祥、刘安逸等人走的却是一条歪路——虚设5家创业企业，伪造、编造虚假投资资料，以此骗取国家的科技引导资金。 骗局层层升级 长沙市人民检察院指控，从2010年开始，郑志祥、刘安逸、万俊松等人分工合作，采取成立空壳公司并虚构申报材料，以及利用不符合申报条件的公司伪造、编造申报材料，采取共同申报或者互相纠合申报的方式，虚构事实，隐瞒真相，申报并骗取国家引导基金投资保障科技专项资金合计1322万元。 2010年11月，郑志祥、万俊松联系代办公司，以5个在校大学生的名义注册成立了湖南澳翔新材料科技有限公司（以下简称“澳翔”）、湖南鸿旗新能源科技有限公司（以下简称“鸿旗”）、长沙璞慧生物科技有限公司（以下简称“璞慧”）、湖南绿创环保科技有限公司（以下简称“绿创”）、湖南骏凯节能科技有限公司（以下简称“骏凯节能”）5家公司，4人以自己或者亲属的名义分别作为公司的股东，实际控制上述公司，但均没有实际出资。 5家公司的工商资料显示，澳翔、鸿旗成立于2010年11月24日，璞慧、骏凯节能成立于2010年11月17日，绿创成立于2010年11月18日。5家公司的法人分别是5名在校大学生，郑志祥、刘安逸、骆超、曹睿玲、周邵春分别是5家公司的股东。 办案人员查看5家公司的账簿，财务凭证、纳税记录、会计凭证、银行流水等，发现这些公司成立以来，没有主营收入、纳税记录、正常的营业开支、研发力量、产品产业、科研支出，也没有从事实际生产或经营行为，甚至连人员工资和水电费用支出都没有，全部是为了审批骗取引导基金投资保障款而成立的空壳公司。 2011年1月，4人隐瞒了澳翔、鸿旗、骏凯节能、绿创4家公司为空壳公司的事实，伪造了金科公司《投资意向书》，《无偿辅导承诺书》等必需材料，并编造了相关公司员工、科研人员、科技项目、财务数据等资料，以虚假材料申报科技型中小企业创业投资引导基金投资保障项目（投资前）专项资金。其中澳翔、鸿旗、骏凯节能公司合计获得2011年科技型中小企业创业投资引导基金保障项目（投资前）专项资金290万元。 依照国家规定，湖南省科技厅会对每一年度申报的投资保障项目进行验收，合格的可以再次申报投资保障（投资后）项目资金。 为了防止事情败露，那290万元投资保障（投资前）资金被追回，同时为了能继续申报投资保障（投资后）项目资金，2012年，郑志祥等人办理了金科公司虚假投资到3家公司的增资事项、编写虚假材料、虚构伪造了《委托投资管理协议》和《增资协议书》等材料，使得3家公司顺利通过了湖南省科技厅的项目验收。 大约在2012年6月，骆超从知远公司退股，从此未再参与投资保障资金的申请。 但尝到甜头的其他3人并未收手。 澳翔等3家公司投资保障项目通过验收后，2013年，郑志祥等人继续隐瞒了澳翔、鸿旗、骏凯节能、绿创等4家公司为空壳公司的事实，以同样手法伪造编造相关材料，申报了科技型中小企业创业投资引导基金保障项目专项资金，其中澳翔、鸿旗、骏凯节能共获得（投资后）专项资金227万元，绿创获得2013年科技型中小企业创业投资引导基金保障项目（投资前）专项资金40万元，合计骗取267万元。 2014年，郑志祥等人采取同样手法，以璞慧公司的名义申报，2014年11月，国家创新基金网站公示，璞慧公司获得2014年度投资保障（投资前）专项资金100万元。因该案案发，该资金尚未实际拨付。以上557万元投资保障资金到账后，郑志祥将其中457万元投到青苹果公司，剩余100万元混同刘安逸的知远公司的收入，由4人均分。 欲壑难填 钱来得如此容易，郑志祥等人决心将“业务”做大。 2012年，成立于2008年的长沙港湾投资管理有限公司更名为骏凯文化公司，其实际控制人是郑志祥及其妻子曹睿玲。 2012年，郑志祥和刘安逸伪造了金科公司《投资意向书》、《无偿辅导承诺书》以及骏凯文化公司其他相关材料，以骏凯文化公司的名义申报了国家投资保障资金，获得国家投资保障（投资前）专项资金60万元。2013年，郑志祥、刘安逸虚构伪造了《委托投资管理协议》和《增资协议书》等材料，使得骏凯文化公司获得的投资保障（投资前）科技资金项目顺利通过验收。 2014年，两人又虚构了金科公司委托郑志祥控制的长沙骏悦企业代金科公司投资到骏凯文化公司的事实，向国家申请投资保障（投资后）科技资金。2014年11月2日，国家创新基金网站公示骏凯文化公司获得2014年度投资保障（后）专项资金200万元。由于案发，该资金没有实际拨付。 而另外一个参与者万俊松也没有闲着。 2009年3月，万俊松以其前妻的名义成立了友爱公司，2010年3月，又以其母亲的名义成立新创公司。2010年，万俊松作为两家公司的实际控制人，通过郑志祥伪造金科公司对友爱公司、新创公司投资入股的事实，由刘安逸的知远公司编造申报材料，向科技部申报引导基金投资保障项目资金，两公司合计获得100万元投资保障科技资金。 2011年，万俊松通过郑志祥、刘安逸编造伪造《委托投资管理协议》和《增资协议书》等材料，使得两个公司的投资保障（投资前）项目获得验收通过，并于2012年以相应手法再次伪造、编造相关申报材料，以友爱公司、新创公司的名义申请，并分别获得投资保障（投资后）专项资金100万元，合计200万元。 2010年11月，万俊松又以父亲的名义成立了唯绿公司。2013年6月，万俊松伙同郑志祥、刘安逸等采取上述手段，以唯绿公司名义骗取2013年度投资保障（投资前）项目专项资金55万元。 “内鬼” 现形致东窗事发 在3年多的时间里，郑志祥等4人频频骗取国家科技资金1300多万元，屡次过关背后离不开湖南省科技厅有关人员的支持。这些骗局的暴露，也是由“内鬼”被查开始。 中国青年报·中青在线记者独家获悉，长沙市岳麓区人民检察院反渎局在调查长沙市高新区科技管理部门有关工作人员涉嫌渎职案过程中，发现了湖南省火炬创业中心兼湖南省科技型中小企业创新基金管理中心（以下简称“火炬中心”）副总工程师、项目监理部部长何爱东（正科级）的犯罪事实。 湖南省科技厅官网显示，湖南省火炬创业中心成立于1991年，是湖南省科技厅直属的全额拨款事业单位，2009年3月加挂了“湖南省科技型中小企业技术创新基金管理中心”牌子，两块牌子一套人马。 该中心负责承担高新技术领域相关计划和项目的评审、考核及监理等服务工作，以及省和国家科技型中小企业技术创新基金的综合管理（即项目的申报、评审、监理、验收等工作）。 湖南大学环境科学与工程学院一位专家指出，2012年，郑志祥等人提交的投资引导资金投资保障项目只能用“糟糕”来形容，被评审的人准备不充足，没有准备汇报需要的PPT，汇报的人也讲不清楚，最后专家组认为汇报人没有将项目情况汇报清楚，没有让这些评审项目通过。 心急如焚的郑志祥等人随即找到何爱东提出是否可以再组织一次专家评审，尽量让他们的项目通过验收。何将此向创新基金管理中心主任聂某汇报，聂同意组织第二次验收，但要求由郑出所有费用，并要何爱东不要在厅里组织。 第二天（2012年10月25日）9点，聂到茉莉花酒店和专家讲话请专家支持投资公司、支持中小企业发展后离开。当天下午，何爱东向聂汇报，说郑某的3家企业在再次组织专家评审过程中顺利通过，并掏出一个信封说是郑某的感谢，里面装有5000元的现金。 长沙市岳麓区人民检察院指控，何爱东等人隐瞒了3家公司项目此前未获得评审通过的事实，其设法使上述3家空壳公司申报的投资保障项目通过验收的作法，直接导致国家资助资金数百万元被郑某等人骗取。 中国青年报·中青在线记者获悉，2016年8月2日，何爱东犯滥用职权罪、私分国有资产罪等，被长沙市岳麓区人民法院一审判处有期徒刑5年，并处罚金30万元。 在调查何爱东的犯罪事实中，司法机关发现了郑志祥涉嫌成立空壳公司骗取国家科技扶持资金的线索。 2014年6月8日，郑志祥交代了骗取国家资金290万元的犯罪事实。 2014年6月9日，长沙市岳麓区人民检察院对郑志祥、曹睿玲涉嫌诈骗案立案调查。同日，侦查人员带着曹睿玲到金科公司进行搜查，发现刘安逸在该公司上班，便将其带走调查，刘交代了与郑志祥、万俊松、骆超合谋诈骗国家科技资金的事实。6月17日，岳麓区人民检察院对万俊松、骆超涉嫌诈骗案补充立案侦查，并于次日由公安机关对两人进行网上追逃。9月15日，万俊松投案自首。 2016年11月，长沙市中级人民法院一审认定，郑志祥等4人以非法占有为目的，虚构事实隐瞒真相、伪造各类资料，单独或者共同骗取国家科技资金，其行为均以构成诈骗罪，且数额特别巨大。郑志祥诈骗金额1272万元，其中972万元属于犯罪既遂，300万元属于未遂。万俊松诈骗金额1012万元，其中912万元属于犯罪既遂，100万元属于未遂，刘安逸诈骗1322万元，1022万元属于犯罪既遂，300万元属于未遂；骆超诈骗金额657万元，其中557万元属于犯罪既遂，100万元属于未遂。 法院一审判处郑志祥有期徒刑15年，处罚金100万元；判处万俊松有期徒刑13年，并处罚金80万元；判处刘安逸有期徒刑8年，罚金50万元；判处骆超有期徒刑3年，缓刑5年，并处罚金20万元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

CRS落地！海外金融账户纳入征税范畴

海外账户余额超过100万美元的中国居民要注意了，你的账户信息将被交还给国内的税务机关。 2016年10月开始征求意见，8个月后，国家税务总局等六部门在2017年5月19日公布了《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法》（以下简称《办法》）。这份《办法》的出台意味着，纳税人通过境外金融机构持有和管理资产并借此逃避居民国纳税义务的情况，将进一步受到监管。 非居民金融账户涉税信息尽职调查，在国际上还有一个更为普遍的叫法：金融账户涉税信息自动交换标准，也就是CRS。2014年9月,中国在G20层面承诺将实施OECD制定的《金融账户涉税信息自动交换标准》。 CRS终于落地，金杜律师事务所合伙人叶永青表示，最终版和征求意见版本区别并不大，仍然严格遵循了范本要求，然而多部门的联合决定表明一个事实，就是在涉税和非税的财产信息问题上，走向更加透明化的信息管理这个趋势不可逆转。 国家税务总局表示，从2017年7月1日起，个人和机构在金融机构新开立账户，包括在商业银行开立存款账户、在保险公司购买商业保险，需按照金融机构要求在开户申请书或额外的声明文件里声明其税收居民身份。由于在中国境内金融机构开立账户的个人和机构绝大部分为中国税收居民，填写声明文件时仅需勾选 “中国税收居民” 即可，开户体验影响不大。 国际税收与跨境金融专家刘爽介绍，CRS是国家间在税收领域的协作，也是全球各国或地区打击避税的一致行动，中国作为大国，在税收上要体现对国际税收规则的责任和使命，也要维护中国税收主权和权益，CRS是一国和国际税收事务，并非中国的税收新政。“新规之下，如何充分合规就成了一个重要考虑，对于个人和企业，建议充分评估风险，考虑对资产持有和财产管理模式的调整，无论是真正的高净值人士还是其他资产全球化配置的人员都要注意影响。”叶永青说。 主要内容 《办法》主要对在中国境内开立账户的非居民或者有非居民控制人的消极非金融机构影响较大。这里所称非居民，是指中国税收居民以外的个人和企业（包括其他组织），但不包括政府机构、国际组织、中央银行、金融机构或者在所在地政府认可和监管的证券市场上市交易的公司及其关联机构。 非居民或者有非居民控制人的消极非金融机构在开立金融账户时，需要详细填写账户持有人或控制人的税收居民身份声明文件，包括姓名（名称）、现居地址、税收居民国（地区）、居民国（地区）纳税人识别号、出生地、出生日期等信息，并应确保信息真实、准确。 上述信息报送到相关部门后，由国家税务总局按照中国对外签订的协议交换给账户持有人居民国税务主管当局。金融机构，包括存款机构、托管机构、投资机构、特定的保险机构及其分支机构，账户包括金融账户、托管账户和其他账户。 非居民是指中国税收居民以外的个人和企业（包括其他组织），但不包括政府机构、国际组织、中央银行、金融机构或者在证券市场上市交易的公司及其关联机构。中国税收居民是指中国税法规定的居民企业或者居民个人。 非居民金融账户是指在中国境内的金融机构开立或者保有的、由非居民或者有非居民控制人的消极非金融机构持有的金融账户。金融机构应当在识别出非居民金融账户之日起将其归入非居民金融账户进行管理。 刘爽认为，在CRS中税收身份是基础，有些人把国籍和税籍相混淆，以为换个国籍就解决问题了。信息交换给谁、谁来征税是以税收居民身份来判定的，要看是否是中国税收居民，而不是根据国籍来判定。例如，甲是加拿大国籍，但甲数年都在中国工作、居住，那就是中国税收居民，在境外的金融账户信息就要交换给中国税务当局。当然，税收居民身份的界定比较复杂，需依法视不同情况而定。《办法》最大的影响是海外金融账户信息的交换。国家税务总局表示，在我国境外有金融账户的华侨华人，如果所在国（地区）也实施了“标准”，华侨华人需配合当地金融机构确认其税收居民身份。确认为中国税收居民的华侨华人，所在国（地区）税务主管当局将向国家税务总局提供相关账户信息；确认为所在国（地区）税收居民的，相关账户信息将不会报回国内。 刘爽介绍，CRS是国际社会为了打破信息不对称而使用的征管协作工具，并非一项新的征税法律。中国对于中国税收居民的纳税义务在税法里有明确规定，履行全球纳税义务，其在海外取得的所得应在国内纳税。这是实施CRS以前就有的法律法规，过去由于获取海外信息能力有限，征管不健全，导致海外所得存在税款流失现象，CRS正是这种征管手段不足的补充，使得税务机关能够有效获取海外信息，以实现纳税遵从和维护权益。因此，并不是因为CRS的出现，中国税收居民才负有上述纳税义务的。 根据“标准”开展金融账户涉税信息自动交换，首先由一国（地区）金融机构通过尽职调查程序识别另一国（地区）税收居民个人和企业在该机构开立的账户，按年向金融机构所在国（地区）主管部门报送上述账户的名称、纳税人识别号、地址、账号、余额、利息、股息以及出售金融资产的收入等信息，再由该国（地区）税务主管当局与账户持有人的居民国税务主管当局开展信息交换，最终实现各国（地区）对跨境税源的有效监管。 与征求意见稿相比，金融账户信息的余额从600万人民币变成了100万美元。《办法》中规定，存量个人账户包括低净值账户和高净值账户，低净值账户是指截至2017年6月30日账户加总余额不超过相当于一百万美元（简称“一百万美元”，下同）的账户，高净值账户是指截至2017年6月30日账户加总余额超过一百万美元的账户。《办法》还规定，金融机构应当于2018年12月31日完成对存量个人低净值账户的尽职调查，2017年12月31日前对存量个人高净值账户依次完成尽职调查程序，对于存量个人低净值账户，2017年6月30日之后任一公历年度末账户加总余额超过一百万美元时，金融机构应当在次年12月31日前，按照规定程序完成对账户的尽职调查。 刘爽介绍，CRS是一种税收信息交换机制，交换回来的金融账户信息用于税务机关核查纳税人是否依法履行了纳税义务，并不是交换回来的账户就直接征税了。比如，我国从加拿大税务机关获得中国税收居民甲在银行有100万美元存款信息，不是这100万美元就直接补税了，税务机关要根据100万美元的情况判定是否征税、征税多少。所以，有些人制造恐慌说交换回来就补税的说法是夸大其词了。 影响 “CRS是一种交换机制，并不是有些人说的国家要对‘富人’下手了，‘富人’在海外的所得在中国的纳税义务一直都存在，是否履行了纳税义务才是当下应该思考的问题。回归法制、理性、客观对待全球金融资产的配置问题，正确看待纳税义务，不要过于恐慌、也不要盲目修正、更不要侥幸心理。” 刘爽表示。 2014年7月，OECD发布了“标准”，获得当年G20布里斯班峰会的核准，为各国加强国际税收合作、打击跨境逃避税提供了强有力的工具。在G20的大力推动下，目前已有101个国家（地区）承诺实施“标准”。 2017年首次交换信息的国家（地区）共50个，包括百慕大、英属维尔京群岛、开曼群岛、丹麦、法国、德国、印度、意大利、韩国、列支敦士登、南非、西班牙、瑞典、特克斯和凯科斯群岛、英国等国家（地区）。 2018年将首次交换信息的国家（地区）共50个，分别是安道尔、安提瓜和巴布达、阿鲁巴、澳大利亚、奥地利、巴哈马、巴林、巴巴多斯、伯利兹、巴西、文莱达鲁萨兰国、加拿大、智利、中国、库克群岛、哥斯达黎加、库拉索岛、多米尼克、加纳、格林纳达、中国香港、印度尼西亚、以色列、日本、科威特、黎巴嫩、马绍尔群岛、中国澳门、马来西亚、毛里求斯、摩纳哥、瑙鲁、新西兰、纽埃、巴拿马、卡塔尔、俄罗斯、圣基茨和尼维斯、萨摩亚、圣卢西亚、圣文森特和格林纳丁斯、沙特阿拉伯、新加坡、圣马丁、瑞士、特立尼达和多巴哥、土耳其、阿拉伯联合酋长国、乌拉圭、瓦努阿图。 叶永青认为，现阶段应该充分考虑中国的银行体系建设，相关资产所在国家的规则和交换体系的建立。CRS是个国际性问题，仅看本国的规则其实是没有实质意义的，中国税务机关能取得的信息是由本国规定，单独的交换安排和对方国家或地区的CRS规则共同决定的，例如，很多人应该关心一下香港的CRS规则。 “但是，一个有趣的问题是未来怎么办？当居民的国内银行账户信息也向税务局敞开时怎么办？随着数字化支付，金税三期的进步和中国税收征管体系和金融监管的变化，这一天也许不太远了，在这个过程中，怎么看待历史问题和将来的风险，合理分割和筹划非常重要。” 叶永青表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

人民日报:近年非法集资比卖葱卖蒜的还多

新 “外衣” 下，非法集资有什么共通点？非法集资往往承诺 “保本付息”，“小马拉大车”。现在，很多保本承诺更隐秘，不写在协议合同文本中，而是向投资人口头许诺。 非法集资企业很多是 “小马拉大车” 黄林仁曾经是一家财务管理公司的老板，做着一些民间借贷业务。如今他无暇顾及自己公司，而是为了一次 “投资” 失误，代表非法集资受害人四处奔波，尽量减少财产损失。 3年前，黄林仁和北方汇银接触，零星拆借一些资金给北方汇银。那时候，北方汇银在安徽、江苏两省交界处的 “舞彩国际旅游度假区” 开发养老地产项目，摊子铺得不小，在两省租赁、购买了上万亩土地，在全国6个省多座城市设立公司或分公司。前几年，筹资还比较便捷，北方汇银向投资人许诺高额回报，资金周转得不错。 “现在看起来，当时企业经营规模已经超出自身承受能力了。” 黄林仁说，不久后，经济开始面临下行压力，为了维持运转，北方汇银成立了两家私募股权基金公司，为自己的项目发行基金理财产品，期限6个月，收益率为12%—14%。但很快，资金难题还是浮出水面，资金链越来越紧。公司不得不考虑向更多普通投资人募集资金，上线了一个P2P网贷平台，为自己包装的关联企业融资。 撑不了多久，窟窿一个个暴露出来。由于是用短期借贷、募集的资金投入长期项目，没有现金及时回流，无法按时还本付息。2015年开始，风险陆续爆发。黄林仁在企业激进的 “圈钱” 过程中，陆续投入上亿元。“生意有赚有赔很正常，但现在这些集资款怕是很难回来，能返款10%就不错了。” 黄林仁说。 “这种做法肯定行不通，用钱的地方太多，但筹款还得到期付息。一旦兑付不了，就会引发连锁反应。多大的脚穿多大的鞋，有些企业就是要 ‘小马拉大车’，根本没有那么强的筹资开发能力，却要过度借贷，一旦经济下行，自然 ‘水落石出’，风险暴露。” 大连市处置非法集资办公室相关负责人对记者说。 私募基金成为非法集资新 “外衣” 过去两年，新设立的私募股权投资基金迅猛发展，虽然新设基金需要在中国基金业协会备案登记，但并不意味着备案的基金都会合法合规运营。“投资私募基金有条件限制，不少投资人并不了解，比如单只私募基金的投资金额不低于100万元；投资人个人金融资产不能低于300万元，或者最近三年个人年均收入不低于50万元。” 中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼说。 上海市公安局经济犯罪侦查总队相关负责人说，有些非法集资打着私募投资的旗号，号称5万元就能投资私募基金，那需要怀疑基金的可靠性了。而且私募投资是中长期投资，有一定投资风险，不可能保本，也有一定的投资周期，不像有些平台或者机构所声称的每月甚至每天能看到投资收益入账。 非法集资的共通点是会承诺 “保本付息”。“如果不能承诺保本或有担保，还有谁敢贸然投钱？” 上海市公安局经济犯罪侦查总队相关负责人说，现在很多保本承诺更加隐秘，不会出现在协议合同文本中，而是向投资人口头许诺。随着非法集资形式的变化，投资的合同文本从原来的借条变成债权转让协议，再到私募基金的有限合伙协议。不断“变身”，非法集资为何难去根？准金融、非金融机构四处泛滥，跨区域、网络化趋势明显，加大了监管难度，“这边拖着地板，那边的水龙头却还在打开着” 非法集资俨然成为一颗社会 “毒瘤”，老手段一旦被压制，新花样又会换一副面孔席卷而来，滋生蔓延。 非法集资趋向 “泛理财化” 据上海市公安局经济犯罪侦查总队相关负责人介绍，非法集资的手段从单一的 “借款” “林权投资” “债权转让及回购” 等模式，逐渐升级包装为 “P2P网络借贷” “固定收益基金” “金融互助理财” “融资租赁债权转让”等名目繁多的理财产品。同时，非法集资网络化趋势日益明显，企业纷纷设立自己的官网及互联网操作平台，吹嘘自己的背景、规模及实力，并通过操作平台发行线上理财产品。非法集资犯罪专业化程度也不断提高，假借迎合国家政策，打着 “经济新业态” “金融创新” 等幌子，而且业务流程、合同文本专业规范，噱头更新颖，迷惑性更强，投资者辨别难度加大。 上海市金融服务办公室相关负责人介绍，现在传销加集资的模式冒头，一些平台通过互联网向投资者返还“虚拟货币”，再诱骗投资者层层购买理财产品。此外，个别在工商注册登记中显示从事网络科技服务的中介机构，开始出现涉嫌非法集资活动的苗头。还有一些非法集资模式瞄准传统商品营销类投资，通过互联网承诺商品回购、加盟返利等。 准金融和非金融机构泛滥，也给非法集资提供了滋生土壤。“百姓投资需求旺盛，但金融投资意识和知识还比较匮乏，要在前端把好机构的准入关。” 中国政法大学金融创新与互联网金融法制研究中心副秘书长赵鹞说。 一位在基层从事打击非法集资的工作人员坦言，投资、理财活动属于金融行为，在目前金融行业分业监管的格局下，各行业之间的监管空白地带往往就是非法集资集中爆发区。不少没有投资经验的准金融和非金融机构打着“投资咨询” “财务咨询” 和 “资产管理” 的旗号，从事各种类金融活动，对他们却没有严格的监管，或者干脆没有准入门槛、监管规则，风险可想而知。 “现在准金融机构、非金融机构似乎比卖葱卖蒜的还多，卖葱卖蒜尚且要到标准化菜市场，但从事类金融活动却没限制，非法集资现象屡禁不止。搞得你在这边拖着地板，那边的水龙头却还在打开着。‘前门’ 不应该开得太大，在这些领域要有明晰的准入规则，明确什么可以干、什么不能干、如果干了又要受到什么严惩，让行业健康有序发展。” 这位工作人员说。 伴随非法集资的互联网化，涉案公司跨省市或跨区域经营现象很普遍，加大了监管难度，而且非法集资机构庞杂，账户众多，资金流向复杂，资产难追缴。 以“中晋系”为例，累计涉案金额高达399亿元，受害者有1.28万余人。当时企业在28个省设立了分支机构，把资产转入3家上市公司，旗下还有100多家非上市公司，并收购了支付企业、融资担保公司等，始终穿着高大上的外衣，但实际上这些公司多数是空壳企业，没有实体投资项目，也没有真实贸易和经营盈利。即使打击及时，最终损失的资金也高达48亿多元。 “现在不少涉嫌非法集资的公司跨区经营，总部设在大城市，在二三线城市设立分公司，扩张速度很快。按理说，如果到异地经营，也需要注册登记和备案，但是现在很多机构没走正常手续，造成政府相关部门很难掌握企业实情，更难监管。”上海市金融服务办公室相关负责人说，对异地经营企业，多地相关部门还得联手加强监管。让百姓远离非法集资，还要做什么？把好“前门”，提升预警监测水平，提前处置追缴资产，尽可能保全集资参与人的财产 “非法集资不仅是经济、金融领域的问题，更是社会问题，损失的都是老百姓实实在在的财产和家底。”大连处非办相关负责人说，不少老年人是拿着养老钱投资的，血本无归。还有一些年轻人刚刚大学毕业，社会阅历不丰富，法律意识淡薄，进入这些涉嫌非法集资的公司工作后，不但自己被卷入骗局，还把父母亲朋的钱也搭进去了。 ——加强机构备案、预警监测，“前门” 得扎紧看牢。 赵鹞建议，要完善商事注册登记制度，对金融监管部门发牌的机构实行先证后照，即有批筹文件，才能领取正式营业执照。同时还要保护好已发牌机构的字号，关键字号不能被其他非法机构滥用。比如，某支付企业在北京注册，但在其它省区，被有些机构加个省别，就可注册成功，办理工商登记。老百姓分不清楚，结果就是受骗受害，被侵权者声誉受损。此外，还要加强对准金融机构备案、监管，对非金融机构从事类金融活动加强预警监测。 政府相关部门要主动对涉嫌非法集资的机构加大排查力度，帮投资人擦亮眼睛。“不少非法集资机构都是聘请明星代言，在黄金地段和时段做广告，虚张声势，让百姓丧失警惕性。”大连处非办相关负责人说，要走在老百姓投资前头，打掉这些广告“背书”。之前的一次排查中，大连处非办发现46家企业在当地主流报刊上刊登经营借贷广告，该办到工商局调阅相关企业注册信息，发现部分企业与注册名称不符，有的企业办公地点和注册地点不符，有的企业超出经营范围，发布了金融借贷广告，甚至还有企业根本没有工商注册信息，最终仅4家有相关借贷前置审批批文。“这些广告登出去，肯定会迷惑不少老百姓。”近三年，大连完成了5000余家投资理财公司公安备案造册和动态管理，曝光38家违规发布广告企业。 ——应对非法集资的互联网化趋势，监管手段要升级。 上海正在建立新型金融业态监测分析平台，未来可以对一些高风险机构的活动提前预警，及早发现疑似非法集资的活动线索。据介绍，该监测分析平台目前初步归集了相关部门的新型金融业态信息，主要包括行业监测、园区监测、企业全息信息查询及实时监测四个子平台，可以多维度掌握风险动态。 ——加大追缴款项力度，让受害人维权不再难。 “一般来说，非法集资案的办案周期长，从公安机关立案到法院判决，大约要两年以上时间。法院判决前，追缴回来的资产是不能随意处置的。但其中往往有不少易损耗资产，比如豪华汽车，时间一长就会贬值。实际上，损失的是老百姓的钱。”上海市公安局经济犯罪侦查总队相关负责人说，前几年集中爆发的非法集资案，等法院判决后都会遇到这个难题。希望出台有关法律法规，专门对非法集资类案件涉案资产提前处置作出具有可操作性的规定，最大限度挽回集资参与人的损失。 大连尝试让受害的投资人提前参与资产处置。对影响范围大、涉案人员多的案件，大连公开招募代表设立代表委员会，黄林仁就是北方汇银代表委员会中的一员。一段时间以来，黄林仁一直为盘活追缴回的土地牵线搭桥，想找到新的投资人。 “公司的账目不全，具体有多少钱、花了多少钱都不知道。如果土地没人管，东西丢失了，上面树木死掉了，租来的土地因为交不起资金被重新分割了，都会给资产保全带来困难。如果项目还在，只要能让它运转起来，就能减少损失。投资人也能依法参与到资产处置过程中，了解事情进展，而不是两眼一抹黑。” 黄林仁说。 ——抛弃畸高收益预期，投资人应有理性的投资观。 “要为投资人提供更多合规的理财产品，合理引导投资人理性投资。不少准金融、类金融活动片面夸大金融的作用，让投资人误以为资金能自我膨胀。金融本质上要由实体经济支撑，没有源头活水，哪有高收益的投资项目？当前宏观经济形势下，投资理财还是要多选择有正规金融牌照的机构，理性判断理财产品的收益情况，毕竟专业化的投资能力不是随便哪家机构都具备的。”上海金融服务办公室相关负责人说。 大连处非办连续两年牵头联合各监管部门举办“财富管理精英大赛”，吸引百余家金融机构数千名理财师参与，向百姓普及金融基础知识，帮助树立正确的理财观，增强投资风险意识，避免掉入非法集资陷阱。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信号！资本市场违法成本将越来越高

近日，最高人民法院常务副院长沈德咏在 “全国法院刑事审判工作总结表彰大会” 上表示，要抓紧起草操纵证券、期货市场行为以及利用未公开信息交易、利用内幕信息交易等犯罪的司法解释，积极配合中央有关部门推进金融监管体制改革。笔者认为，上述表态发出了一个明确信号，即对资本市场的违法违规行为不仅要严查、严打还要严罚，刑事处罚也将越来越重，违法犯罪成本越来越高。 近年来，我国资本市场规模持续壮大、层次愈发完善，然而，利用未公开信息交易等违法犯罪的数额也节节攀升、不断刷新纪录。监管部门每年通报的违规案例越来越多，严厉打击资本市场违法违规行为的力度逐渐加大。 证监会公布的数据显示，2016年，证监会系统共受理违法违规有效线索603件，启动调查551件；新增立案案件302件，比前三年平均数量增长23%；新增涉外案件178件，同比增长24%；办结立案案件233件，累计对393名涉案当事人采取限制出境措施，冻结涉案资金20.64亿元；55起案件移送公安机关追究刑事责任，公安机关已对其中45起立案侦查，移送成案率创历史新高。 同时，今年前五个月，证监会公布了55份行政处罚决定书。受罚的对象涉及上市公司、中介机构、个人投资者等，这些被处罚对象中，最高的被罚没近35亿元。 监管层对于资本市场的违法违规行为的重拳出击不仅提高了上市公司的质量，净化了市场环境，同时，也大大提高了投资者对市场的信心，为资本市场深化改革打下了坚实的基础。 但是，值得注意的是，就在监管层这样的严打态势下，仍有公司与个人铤而走险，内幕交易、操纵市场与虚假陈述等各类违法违规行为时有发生。 究其原因，笔者认为，这与现行的法规对于违法违规处罚过轻，导致很难对违法违规的市场行为形成震慑力不无关系。 因此，推进资本市场诚信化、法制化，就要按照重典治乱、猛药去疴的原则，进一步修订完善相关法律，提高对欺诈发行股票、违规披露信息等违法行为的处罚、量刑标准。例如：应着力完善《证券法》修订，进一步加强对内幕交易、操纵市场等违法行为的处罚力度；完善《刑法》及司法解释，尤其是加重对虚假信息、操纵价格、内幕交易的刑罚力度，只有用严刑峻法才能保障资本市场的健康良性发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！