五牛基金全面接掌匹凸匹

继曲线控股匹凸匹大股东匹凸匹（中国）后，五牛基金又顺利接手“神龙83号”信托计划持有的匹凸匹股份，从而实现对匹凸匹控制权的全面接掌。 匹凸匹4月19日公告称，收到公司控股股东上海五牛股权投资基金管理有限公司（下称“五牛基金”）发来的《股份增持告知函》。该函称，五牛基金于4月18日通过大宗交易方式受让方正东亚信托有限公司-神龙83号-31证券投资集合资金信托计划以及方正东亚信托有限公司-神龙83号-32证券投资集合资金信托计划持有的约1000万股上市公司股份，交易价格为每股14.44元，交易总金额为1.46亿元左右。 这是匹凸匹原实际控制人鲜言与五牛基金交接的最后一步。 此前，在匹凸匹大股东所持股份受限无法转让的背景下，五牛基金想出了曲线集权的办法，即直接控股匹凸匹大股东——匹凸匹（中国），使合计持有的匹凸匹股权升至15.85%，成为第一大股东，上市公司实际控制人为五牛基金的控股股东韩啸。而在“神龙83号”信托计划所持股份转让后，五牛基金合计持股达到18.82%。至此，匹凸匹原实际控制人鲜言已不再持有上市公司股份。

周小川：中国众筹还属初级阶段

近日，中国人民银行行长周小川在美国华盛顿出席了经合组织(OECD)《关于中小企业和企业家融资状况的报告——OECD打分板》新闻发布会。周小川行长在发布会上发表了致辞，并与OECD秘书长古里亚共同回答了记者的问题。 　　周小川在回答记者提问时表示，中国公司部门总体杠杆率比较高，但如果进一步细分，可以发现中小企业获得银行资源相对较难，所以要增加对中小企业的融资。而传统企业仍然处在改革和转型阶段，需要降低杠杆率。周小川指出，我们需要大力发展股权融资。在中国，证券市场是在大约25年前建立的，发展时间比较短，还不成熟。储蓄只有一小部分进入股市，还有一小部分进入了保险业，但大部分还留在传统的银行业。高杠杆同时意味着高风险，贷款发得多，不良贷款可能也相对较多，尤其是在经济形势不好的时候，因此我们希望通过改革和发展，逐步改善这种现象。 　　周小川指出：中小企业融资目前仍面临诸多挑战。正如今天这份报告所指出的，中小企业融资往往依赖传统银行贷款，但一些国家的中小企业贷款开始减少，无法满足中小企业的融资需求。现在我们可致力于发展传统融资工具以外的其他融资渠道。 　　人民银行在促进中国国内中小企业融资方面采取了一些具有中国特色的改革措施。 　　一是灵活运用货币政策工具，针对中小企业贷款占比较高的金融机构实行定向降准。 　　二是加强信贷政策指导，鼓励和引导金融机构，尤其是社区银行优化业务流程，加大对中小企业的贷款投放。国家开发银行和中国农业发展银行还在设法向中小企业提供资金支持或担保。 　　三是创新金融产品和服务方式。推动银行业金融机构扩大知识产权、股权、应收账款等质押贷款业务规模。传统上，只有房地产可用于质押，因此我们扩大了质押范围。同时积极发展供应链融资和创业担保贷款。 　　四是扩宽中小企业多元化融资渠道。推出供应链票据和定向可转换票据等适合中小企业使用的融资工具。 　　五是加强中小企业信用体系建设。完善中小企业信用信息征集、信用评级和应用机制。 　　六是推动普惠金融和互联网金融发展。中小企业是当前普惠金融和互联网金融的重点服务对象。 　　互联网金融发展迅猛，但也存在不少问题，我们需要规范发展互联网金融。 　　虽然中国在中小企业融资方面取得了进展，但也存在一些不足。首先，缺乏足够的中小型金融机构，特别是基层的社区银行。其次，虽然已在信用信息数据库建设方面取得巨大进展，但仍需努力建立高水平的信用评级体系。第三，中国仍是一个发展中国家，国民财富尚未充分积累，缺乏足够的有效抵押品，应鼓励新的中小企业通过股权方式进行融资，众筹等互联网金融股权融资形式取得发展，但仍处于初级阶段。 　　虽然中国在中小企业融资方面取得了进展，但也存在一些不足。首先，缺乏足够的中小型金融机构，特别是基层的社区银行。其次，虽然已在信用信息数据库建设方面取得巨大进展，但仍需努力建立高水平的信用评级体系。第三，中国仍是一个发展中国家，国民财富尚未充分积累，缺乏足够的有效抵押品，应鼓励新的中小企业通过股权方式进行融资，众筹等互联网金融股权融资形式取得发展，但仍处于初级阶段。

股权众筹本金退出样本：首轮跟投人获返本退出选择权

4月18日，百度上线私募股权投融资平台“百度百众”，至此，BATJ已齐聚股权众筹行业。在互联网金融风险事件频出的当下，投资人保护问题成为行业共识。 虽然目前股权众筹很受关注，但真正实现退出的项目仍屈指可数，如何顺利实现退出是防范风险的关键。 监管层对股权众筹的定义为“大众、公开、小额”，目前试点办法未出台。市场上所指的股权众筹多为互联网私募股权融资。 京东东家负责人孙肇昭在接受21世纪经济报道记者采访时介绍，京东东家即为互联网私募股权众筹平台，2015年3月31日正式上线以来，已帮助89个创业创新企业成功融资，总融资成功率92%，总融资额近11亿元人民币。其中，23个项目正筹备登陆新三板。东家已与国内红杉资本、经纬创投、真格基金、IDG资本、戈壁创投等50余家主流投资机构建立合作。 截至目前，超6万高净值用户在京东东家平台参与股权投资，重复投资率超30%，10%的投资人在平台投资项目超5个。 本金退出模式剖析 东家海尔小帅影院是目前通过下轮融资实现退出的项目，投资人持有仅9个月就实现超过300%的回报。 孙肇昭称，通常股权投资回报期在4-7年，目前股权众筹行业成功退出的项目为数不多。 4月11日，海尔小帅影院与下一轮投资者签订融资协议，协议明确，海尔小帅影院首轮众筹投资者获得返本退出的自主选择权，这开创了股权众筹又一新的退出模式：本金退出。 据京东众筹介绍，海尔小帅影院项目自2015年7月融资成功至2016年3月底，9个月时间企业估值达到4倍。 据海尔小帅方面透露，公司已获得由微峰资本领投的B轮投资，之前的跟投人可自主选择退出与否，一是继续持有全部股权，另一种是本金退出但增值收益可作为股权继续持有。据京东众筹统计，在此前一轮众筹融资的69位跟投人中，有32位投资人选择继续持有，有37人选择先拿回本金，增值收益作为股权继续持有。 海尔小帅影院创始人马文俊表示，能在短时间内实现高估值有多方面因素，其一，海尔小帅获得京东生态资源支持，例如对接京东产品众筹以及京东商城等，让其产品能在早期就聚拢粉丝，构建用户社群，并为产品更新迭代过程开拓长期销售渠道和场景。 其二是投资人支持，既有机构股东的技术资源、人脉资源，也有大量个人跟投人在产品策划、渠道推广、营销策略等方面提供支持。很多投资人成为渠道代理，加入小帅“合伙人”计划。 截至目前，京东东家为投资者提供包括下轮融资、股权交易中心转让、并购增发以及IPO等全渠道退出模式选择。 在企业自创退出条件的同时，京东东家还与市场上主流的风投机构建立联系，为融资企业建立对接渠道。此外，打造“上市公司直通车”，将平台项目直接推送给上市公司。 通常而言，风险投资退出期为4-7年，且传统VC投资很难通过下轮融资实现退出。海尔小帅的退出模式为股权众筹提供了新方向。 但问题是，资本圈多次提及资本严冬即将到来，通过下轮融资获得退出的途径难度加大，如何保障投资人利益？ 对此，京东金融副总裁金麟在京东东家一周年庆上称，所谓“资本寒冬”并不成立，创投资本“寒而未僵”，大量资本仍游荡在创投领域；优质项目在得到资源扶持的情况下更受追捧，市场开始呈现“良币驱逐劣币”的态势。 创投板+消费板融资模式 股权众筹从本质上来说是一个高风险高收益型投资项目从无到有的过程，众筹的风险之重与众筹平台责任之轻（平台不担保、不兜底）都对投资者的专业能力有着极大考验。 孙肇昭强调，股权众筹投资是高回报高风险行业，再好的创业企业也是“九死一生”，平台不能保证每个项目都能成功退出，也不具有兜底责任。 尽管如此，并不表示平台就毫无作为。 目前BATJ都开展了众筹业务，京东众筹的众创生态圈覆盖了京东资源、投资、服务对接、培训等方面。京东东家不仅限于信息中介平台，更像是孵化器，一方面扶持创业企业，一方面满足京东用户消费升级需求。 京东金融的众筹事业部包括产品众筹、私募股权融资平台京东东家、众创生态圈“三位一体”的结构。截至目前，京东股权众筹上线1年融资近11亿，京东产品众筹上线不到两年融资额超17亿。 首先要经过项目海选，再由东家评审委员会对项目进行把关，评审委员会不仅评审项目，还要评审领投机构；同时领投机构也要对项目进行评审，通过以上筛选后，还要通过东家专业风控团队的筛选。能成功上线平台的项目数不足2%。 京东在业内首推创投板+消费板的融资模式，以区别不同的风险程度。其中创投板采取“领投+跟投”模式，由东家专业投后团队和专业领投人帮助跟投人进行投后管理；消费板则由投资者直接定额投资。 日前，东家创投板项目星推网络已成功登陆新三板；小帅影院成功对接下轮融资；消费板“老炮儿”工体演唱会项目亦成功退出，该项目折合包含实物回报后的总年化收益率约为100%。 “下一步，我们将引进以色列和美国硅谷的优质技术类公司股权资产。相比商业模式创新驱动的创业企业，技术驱动的创业公司更能带来稳健增长。”孙肇昭说。 京东东家还与盛世投资成立了FOF基金，规模10亿元，为行业内优秀创业基金管理人提供基石投资，意欲通过业内优秀基金管理人获取优质项目资源。盛世投资是国内最早起步以市场化方式运作私募股权母基金（PEFOFs）的专业机构，主要从事母基金的投资管理等。目前，盛世投资已投资国内80多只基金，间接获得1200多个公司股权。

资产证券化 互联网金融下一个风口?

野蛮生长之后，2016年，互联网金融迎来监管元年。新规之下，一大批互联网金融公司相继倒台,与此同时，资产证券化被越来越多的互联网金融人士关注。15日，在中国移动互联网创新趋势峰会上，业内人士李靖泽向证券时报记者表示，目前大量互联网金融公司出现安全风险问题，根本上是因为这些公司将互联网金融的概念本末倒置了，互联网金融，真正的理解应该是金融公司的互联网+。 　　监管层力推之下，资产证券化的概念被热炒了多年，它是指将流动性较弱的资产，组合成有稳定现金流收益的资产池，引入信用担保，将资产池的现金流收益权转变成债券型证券放到金融市场上流动。有人根据美国市场上资产证券化产品在债券余额中的占比，预计中国市场上资产证券化的规模在8万亿以上。 　　资产证券化之所以受到互联网金融公司的青睐，主要在于这一模式特有的资产真实、官方监管和收益稳健这几大特点。在诸多问题平台案发的背景下，互联网金融公司的风险问题再次被推置风口浪尖。李靖泽对记者表示，平台做资产证券化最大的特点是资产端与资金端的分离，资产端严格封闭，不对外开放，同时引入风控定价模型，通过SPV（特殊目标实体）承销。 　　李靖泽认为，互联网和资产证券化的结合是目前中国民营金融公司参与到资产证券化浪潮里的唯一一道口子。“本届政府最关心的是供给侧改革的问题，我国有三分之二的金融资产在生成时没有附加流动性条款，从供给侧改革的资本和创新这两条主线来看，资产证券化+互联网正迎来最佳发展机遇。” 　　据记者了解，早在去年就有不少公司将关注点转向了资产证券化，阿里金融、京东金融等都有相关的尝试。而在互联网金融监管新规实施以后，绝大多数的现存互联网公司都触犯到相关规定，在此背景下，很多平台公司也有意向这方面转型。业内人士告诉记者，新规中最核心的三道红线是期限错配、自融和资金池，尤其是资金池问题非常普遍，目前几乎90%的都涉及资金池问题。 　　在采用资产证券化模式的互联网金融公司中，最重要的是资产端。就赢贝金融而言，整个产业资本布局在“医食住行”以及高科技类消费金融和供应链金融这几个环节：“医”主要指设备租赁，“食”指三农产业，“住”指住宅地产，“行”指汽车金融。“在我们的资产端，目前主要是住房资产，占比达到60%，”李靖泽对记者透露。

百度建百度百众,加速布局互联网金融

百度旗下互联网私募股权投融资平台“百度百众”于近日上线。目前平台有4个融资项目，均在路演中。至此，BAT三家互联网巨头之中，只有腾讯还未进军股权众筹领域。 　　目前平台有4个融资项目，均在路演中。至此，BAT三家互联网巨头之中，只有腾讯还未进军股权众筹领域。 　　从百度官网获悉，百度百众是百度旗下对接投融资需求的互联网平台，为创业企业提供融资服务，为私募股权投资者带来更多的投资机会。平台将运用百度生态圈全方位注入资源，为创业企业提供全方位服务。 　　所谓私募股权投资，就是指投资者通过私募形式投资创业企业，获得公司股权，分享公司成长的未来收益。如果早期项目获得成功，投资人会获得超高收益，但是早期创业失败率高，所以投资的时候要注意风险。 　　上周有消息称，百度钱包在泰国上线支付业务，开始进军跨境支付领域。而阿里巴巴和腾讯也在之前就率先杀入海外跨境支付。 　　百度近期动作频繁，4月13日，百度宣布业务架构重组，成立百度搜索公司，百度CEO李彦宏将亲自负责互联网金融业务，足以看出百度对互联网金融的高度重视。而百度此次上线股权众筹平台，将依托旗下百度钱包、百度搜索、百度云、百度大数据百度地图、百度糯米以及14款用户过亿的APP等一系列资源助力创业企业成长壮大。

互金整治刀刀见血，你慌了吗？

2016年两会之后，互联网金融正式进入规范发展年，之后，互金行业就出现了雷厉风行的政策出台、专项整治：国家级互金协会成立、严打首付贷、众筹贷款……P2P行业成为整治重点，下一把火会烧到哪里未可知，然而整个P2P行业已经是人心惶惶，为期一年的互金行业专项整治，你慌了吗？ 　　规范整治——新兴行业发展的必经阶段，并不影响行业发展大势 　　其实，每一个行业的兴起、发展、衰落，都始终伴随着混乱与整治，调整与规范；出现问题，解决问题，然后更好的发展。 　　比如兴盛了二十多年的房地产行业，从发展之初，便伴随着各种不同声音与从来没有停止过的政策调控，但是丝毫没有影响行业的发展；究其原因，一是我国城市化加速发展大趋势的驱动，二是行业发展的主流是好的，过程当中出现的投机、诈骗、跑路、违约等现象，只是借势而发的一波波过客，必然会随着行业发展的浪潮消退；只要本着诚信经营、坚守底线，保证良好的产品与服务，也许不会做大做强，但却一定会得到客户的认可，在自己的一方天地中长期、稳定发展。 　　对于P2P、互金行业来说，也是如此，从第一家平台成立至今，历经了8年无监管、无法规的发展历程，虽有个别平台出现跑路、倒闭、提现危机等各种问题，但行业却以超乎寻常的活力，迅速发展，也涌现出了大批诚信经营，安全可靠的平台。 　　最新权威数据显示，P2P自2007年从欧美引入中国，仅经过8年发展时间，截至今年3月底，P2P理财平台数量接近3000家，投资人数1000多万，借款人数700多万，行业总成交量突破2万亿，并且，还在高速增长中。 　　美国花旗银行金融报告显示：中国互联网金融业的客户数量去年已追平传统银行，突破了金融变革的临界点;同时，中国的互联网金融行业无论从技术开发，还是规模都已超越美国，因此，中国互联网金融业将成为促进我国传统金融改革的重要力量。 　　因此，面对互金行业规范整治，平台与投资人大可不必过于惊慌，对于投资人来说，看懂平台经营诚信与否，产品是否安全，才是谋求心安的重点；而对于平台来说，如果诚信经营，产品安全可靠，也无需慌乱。 　　不明则慌——投资人看懂平台产品、经营安全与否是重点 　　对于很多P2P投资人来说，投资是有很大盲目性的，存在着熟人介绍、偏听偏信、唯高回报不投等各种情况，唯一缺少的就是静下心来真正的去研究产品、研究平台；因此，只要行业出现了一点风吹草动，就会草木皆兵，吓坏自己的同时，时不时提出的各种担忧也让平台多了很多无奈与困扰。 　　当然，在行业出现风吹草动之时，第一时间找平台求证，投资是否会受到影响是第一要务，但是，也要学会建立自己的判断标准，毕竟平台立场不同，有可能会隐恶扬善、因此，在对平台充分了解的基础上，建立自己的判断标准，才是不慌乱的重点。 　　心虚则乱——平台诚信经营、做好风控、产品安全就无需慌乱 　　改名换姓后的首付贷、众筹贷款，无抵押信用贷款、以及发放虚假标的、挪用资金、拆东补西等现象，无一不是平台心虚慌乱的原因，也无时无刻不考验着平台的信用与底线。 　　专项整治之下，必定有平台顶不住压力倒下，然而还有一些平台逆势而上，取得了很好的成绩，如多赢金融3月运营报告显示：截止2016年3月31日，累计交易总额18亿0455万7200元，当月交易额2亿5194万1100元，环比增长39.2%；当月为投资人发放收益433万4047元，环比增长111.8%，平台成立至今坏账率为0。这与多赢金融始终坚守“安全第一，收益第二”的原则，只专注于安全可靠，国际通行信用等级为A、AA级的红本抵押与现金赎楼，并且坚持严密的风控，不发虚假标的是分不开的。 　　规章制度的建立，对于诚信、安全经营的平台，只不过将平台纳入规范发展的范畴，严打整治，也只是为行业清除不稳定因素，促进行业更好的发展。因此，对于投资人来说，只要在充分了解整治政策、了解平台的基础上，建立自己的判断标准，就无需惊慌；而对于平台而言，只要坚守诚信经营，做好风控，保证产品安全，更加无需慌乱。

监管升级 P2P“定向委投”式拆分借道信托

针对私募基金募集行为的监管，如今进一步受到监管层的发文式约束。 日前，基金业协会下发了《私募投资基金募集行为管理办法》（下称《办法》），对私募基金产品募集环节的具体行为进行了明确；随后有关公司型、合伙型、契约型三类私募基金的《合同指引》通知也一同下发。 据21世纪经济报道记者获悉，此次针对私募基金募集行为的约束，或将对部分以定向委托投资模式，从事私募产品拆分的P2P类互联网金融平台带来影响，其中《办法》有关“不得拆分转让”的规定或将让该类平台面临一定的清理压力，其中已有平台及相关方被监管部门所约谈。 但21世纪经济报道记者同时发现，当前亦有部分互金平台仍在开展此类业务，且并将其底层资产从证监会监管的资管计划更换为银监部门监管的信托计划。 但在业内人士看来，虽然信托产品也具有私募性质，但由于跨越了归属监管部门，而在信托计划不在基金业协会备案的情况下，监管层或仍难于对该类情形进行有效治理。 资管产品须从属募集监管 P2P平台以“定向委投”模式开展的私募拆分业务，或将受到监管层的进一步约束，日前基金业协会针对私募基金下发《办法》和《合同指引》，并对私募基金份额的拆分转让及投资者适当性要求作出详细规定。 “任何机构和个人不得为规避合格投资者标准募集以私募基金份额或其收益权为投资标的的产品”，《管理办法》强调，“或者将私募基金份额或其收益权进行拆分转让，变相突破合格投资者标准。” 而据21世纪经济报道记者此前调查，多家互联网金融平台的一类业务或触及了上述规定的红线。 该模式为P2P平台设立一家关联公司，公开募集资金的同时，以合格投资者的身份对资管产品进行投资，进而变相规避投资者适当性管理的有关办法。（详见本报2015年12月10日报道《起底P2P“资管拆分术”：互金模式狂飙曝“监管黑洞”》） 不过，对于不同平台来说，对待私募禁止拆分、转让的监管政策的态度也不尽相同，例如华东地区一家开展委托定投业务的互金平台人士认为，其活期类产品背后对接的是基金子公司专项计划，并不是此次监管层所强化管理的“私募基金”。 “我觉得是有误会，我们并不是私募基金，而是资管产品，所以这个禁止转让拆分应该和我们没关系。”上海地区一位互金平台人士辩解称。 但从业内人士和接近监管层人士的反馈来看，无论是券商资管产品，还是基金子公司专项计划，该类具有私募性质的产品均从属于私募基金的《监管办法》。 “无论是券商还是基金子公司的资管业务，都要遵从于私募基金的监管，私募基金的监管办法其实相当于他们的上位法，”中银律师事务所一位法律人士指出，“包括资产证券化，因为公募版的没有放开，所以私募办法也是这个业务的上位法。” 事实也是如此，记者查阅现行的《证券公司及基金子公司资产证券化业务管理规定》及后来征求意见的资管业务办法，其根据法规中均包含《私募投资基金监督管理暂行办法》。 “理财产品目前只有公募、私募两种，”一位接近中证协的券商人士也表示，“目前一些互联网金融从业者可能对这个不理解，他们片面认为私募办法管的只有私募基金，对资管业务的募集属性的认识也有待提高。” 平台存清理压力 事实上，上述平台的私募拆分模式距离受监管约束的日子正渐行渐近。据多家互联网金融平台人士透露，目前“定向委投”确实存在清理整顿压力。 “这块确实存在一定的清理压力，目前虽然没有关闭资金入口，但未来可能会被监管层进一步的关注和要求整顿，”北京地区一家互金平台负责人坦言，“但整顿也不可能一步到位，因为涉及到流动性管理的问题。” 21世纪经济报道记者还了解到，华东地区的一家曾开展定向委投业务的大型互联网金融平台及与之合作的基金子公司，日前曾被监管部门约谈。据一位接近该平台人士透露，其该类业务已达千亿规模。 虽然如此，但记者发现此前报道的部分互金平台，当前仍在对投资者开放投资端口。而值得一提的是，在对该类模式改造过程中，已有部分平台钻起了当前金融分业监管的漏洞。 21世纪经济报道记者发现，北京一家互联网金融平台日前推出的短期理财产品“单月盈-第46-1期”，其资金投向就包含“信托计划”的优先级部分，该产品年化收益率为7%，每份仅售100元。 “借道信托可能的确是一种思路，因为如果信托计划不在基金业协会备案，那么最终这个产品的运作是不受私募监管约束的，”前述接近中证协的券商人士表示，“但信托本身监管也很严格，所以不排除银监也会提出相应的监管要求。” 而除监管套利的可能性外，利用信托计划开展“定向委投类”业务也面临一定的产品设计难题。例如有业内人士认为，在活期类产品的拆分上，券商、基金资管计划或具有一定的不可替代性。 “这个业务（定向委投）其实是违规的做委外，许多投资交易决策是基金公司方面做的，流动性也要靠投资团队来保障的，”华东地区一家券商资管子公司高管告诉记者，“但一般信托主要做的是卖方业务，做融资类项目的，也就是信用风险管理，但活期产品主要是收益率和开放期，对应是市场风险和流动性风险，换而言之交易属性更强，但目前有自己的交易团队的信托公司并不多，很难满足委托交易这个诉求。” “另外信托计划如果要投交易所市场，就涉及到中登开户，这个也是证监管的，证监也可以出规定，不在基金业协会备案的信托计划不能开户，一样能对走信托的模式监管起来。”前述接近中证协人士称。

互联网金融开启专项整治 投放广告九红线

4月中旬，互联网金融的专项整治工作正式拉开帷幕，相关企业及产品的广告将成为重点整治对象。此前，深圳市市场监督管理局、上海市工商局就理财投资类广告进行过规范通知，而这一次将是全国范围的大清理。 　　财新记者从权威人士处获悉，整治广告的工作由工商总局主要负责。4月13日，工商总局等17个部委出台有关互联网金融广告的专项整治工作实施方案，将会同金融监管部门，抓紧制定金融广告发布的市场准入清单，研究制定禁止发布的负面清单和已发设立的金融广告发布事前审查制度。 　　这意味着，不管是高铁还是地铁公交车站牌，不管是体育赛事还是各大卫视，所有的互联网金融企业都不能随意投放广告，而将面临一系列前所未有的审核和用词约束。耗资近3.7亿成为央视2016年“标王”的翼龙贷，现在就会面临尴尬境地。 　　“要明确发布广告的金融及类金融机构是否具有合法合规的金融业务资格，可以从事何种具体的金融业务。”一位知情人士对财新记者透露，这将成为互联网金融广告的“门槛”。 　　此前有市场消息称，央视广告部重申广告业务审查要求，其中关于互联网金融广告部分，要求集资类金融广告在投放需要向央视出具银监会的证明文件。此事虽未获银监会正面回应，但并非空穴来风。 　　财新记者获悉，前述整治广告的实施方案指出，各省级政府要加强涉及互联网金融广告的监测监管，就广告中涉及的金融机构、金融活动及有关金融产品和金融服务的真实性、合法性等问题，通报金融监管部门进行甄别处理。 　　这意味着，比如P2P公司应通报银监会，私募基金应通报证监会等，甄别其合法性和真实性。但这实际操作的难度巨大，目前共有3000多家登记的P2P，2万家备案的私募基金，现实处理的难题明显。 　　该实施方案还要求，突出重点网站的整治。各有关部门要对大型门户类网站、搜索引擎类网站、财经金融类网站、房地产类网站以及P2P平台、股权众筹平台、网络基金等金融产品的销售平台、类金融企业自设网站发布的广告进行重点整治。 　　但实际上，除了线上网站，目前互联网金融公司在线下广告投放更多，而因线下广告上当受骗的投资者更多。互联网金融在电视、电影院线及贴片、电梯、地铁高铁、公交车站等多处砸钱获客，成本极高。出事的e租宝就是央视和各大卫视、高铁、各种大型活动的“常客”。 　　据公开资料统计，2014年开始至今，在央视投放广告的平台有信和财富、恒昌财富、翼龙贷、金银猫、银谷财富、金信网、善林金融、中投全球、中赢金融等等。玖富旗下“悟空理财”投放了3800万到湖南卫视的《爸爸去哪儿》第三季；宜信普惠、国诚金融、晋商贷登上了高铁列车。 　　业内此前调研指出，目前行业平均获客成本普遍超过500元，各大平台不惜砸下重金加大曝光量，点融网、网利宝、爱投资、借贷宝等平台都有在线下广告投放。该课题组认为，如果平台债权有限，极易加大平台运营风险。 　　不得包含九种内容 　　不管投放何处，财新记者获悉，该实施方案要求，互联网金融广告应当依法合规、真实可信，不得包含以下九大类情况。 　　一是违法广告法相关规定，对金融产品或服务未合理提示或警示可能存在的风险以及承担风险责任的。财新记者发现，上海市工商局还进一步要求，互联网金融类广告中，如果没有明文规定的，应当显著标明“投资有风险”字样。 　　二是对未来效果、收益或做出保证性承诺，明示或者暗示保本、无风险或者保收益的。这是2015年9月颁布的新广告法所禁止的内容。 　　三是夸大或者片面宣传金融服务或者金融产品，在未提供客观证据的情况下，对过往业绩做出虚假或夸大表述的。比如3月10日上海工商局曝光所处罚的案例中，上海虹亿金融信息服务有限公司虚构“年放贷额超3亿元、年金融信息服务总量达5亿元、建立了350人的专业团队、成功控股内蒙白云岩矿（镁矿）有限公司、与上海浦东发展银行等众多银行机构签约了长期合作关系”等宣传内容。 　　经上海工商局查实，至案发时该企业成立仅八个月，期间的金融信息服务总量和放贷额总计不足千万，在职和办过聘用合同的工作人员仅15人，所谓“内蒙白云岩矿（镁矿）有限公司”的企业纯属虚构，与上海浦东发展银行等亦无合作关系。 　　四是利用学术机构、行业协会、专业人士、受益者的名义或者形象作推荐、证明的。这一条也是新广告法所禁止的内容。 　　2015年底，宋鸿兵在太原演讲被泛亚的投资者所围攻，后他回应称不了解泛亚模式。2016年1月，国家社科基金重大课题组主任、南京大学商学院教授裴平，被爆担任陷入兑付危机的江苏融其道公司的独立董事及首席金融顾问。近期，与快鹿集团合作的黄晓明、为鑫琦资产代言的“皇阿玛”张铁林，代言中晋资产管理公司的“九球天后”潘晓婷，这些明星所代言的互联网金融公司也均陷入兑付危机。公开资料显示，多位明星、专家甚至政府官员为各类互联网金融机构站台或代言，比如范冰冰出任紫马财行的形象大使，羽泉为借贷宝代言人等等。 　　五是对投资理财类产品的收益、安全性等情况进行虚假宣传，欺骗和误导消费者的。 　　六是未经有关部门许可，以投资理财、投资咨询、贷款中介、信用担保、典当等名义发布的吸收存款、信用贷款内容的广告。比如此前银谷财富号称自己成立了一家“银谷银行”，另一家P2P投哪网表示将与招商银行推出联名卡，这些都是不实消息，不得进行广告宣传。 　　七是引用不真实、不准确数据和资料的。 　　八是宣传国家有关法律法规和行业主管部门命令禁止的违法活动内容的。 　　九是宣传提供突破住房信贷政策的金融产品，加大购房杠杆的。财新记者发现，在首付贷被严厉定向打击后，具有类似配资功能的赎楼贷却仍然存在在市场上。 　　比如贷金所的“赎楼宝”，在3月30日贷金所唐森公开表示，“投资有风险……楼市通过赎楼贷适度加杠杆，增加民众购房支付能力，投资人也能获得不菲的收益。“

一边扶持一边严查 网贷平台怎么应对挑战

为了有效防范互联网金融风险，近日，国务院组织14个部委召开电视会议，计划将在全国范围内启动有关互联网金融领域的专项整治。业内人士表示，这是继去年十部委联合发布《互联网金融指导意见》之后，中央最大规模的排查运动，以P2P网贷为代表的互联网金融将迎接史上“最严”挑战。 　　紧接着，以北京、杭州为代表的地区纷纷出台了严加排查互联网金融领域非法集资的方案，并下发通知进行部署。与此同时，大连市人民政府也于近日发布了《关于促进互联网金融健康发展的实施意见》，表示将互联网金融纳入市金融发展扶持政策。据小编了解，在目前国家加强对网贷行业监管的环境下，这是继陕西、江西之后第三个扶持互联网金融发展的地区。 　　一边是对互联网金融严加排查，另一边是扶持互联网金融发展。各地政府对待互联网金融态度的不同，引起了很多社会人士的热议。对此，业内人士表示，像北京、上海、深圳这些互联网金融比较发达的地区，风险也相对集中，因此出现了很多问题平台，必须惩治以促进行业的健康发展；而像大连这样二线城市，互联网金融发展相对落后，巨大的市场激励他们勇敢向前。 　　那么，在当前一边扶持一边严查的环境下，P2P网贷平台怎么做才能应对挑战呢？首先，网贷机构应该按照《监管细则征求意见稿》当中的内容逐步去落实，譬如更换企业名称、不许设资金池、与银行进行资金存管等；其次，努力进行业务创新与发展，业务发展作为一个企业生存的命脉，只有将业务做大做强，才能使企业避免被淘汰；最后，提升品牌知名度，任何一个企业，如果没有品牌意识的话，那么它很快就会销声匿迹，因此让更多的投资人知道你的品牌和服务，才能为更多投资者和中小企业提供金融服务。 　　因此，面对中央的严查，作为网贷机构既不能掉以轻心，要配合政府在信息披露方面做好工作；当然，也不能因此而受到太多的局限，否则就会影响自身的发展。其实，不管处于何种环境，网贷平台都应把握适当的“度”，才能发展的更好。

泽熙背后的神秘资金方：传言为多位高官子弟

自从在杭州湾跨海大桥被带走调查后，私募一哥徐翔的去向，终于有了明确的指向。 　　4月12日，包括华丽家族、大恒科技、宁波中百、文峰股份等上市公司均发布公告泽熙系所持股份被轮候冻结。然而，华丽家族的公告明确称“公司于4月12日接到通知，青岛市公安局已向中国证券登记结算有限公司上海分公司送达了《协助冻结财产通知书》”。首次披露了案件具体的公安部门属地—青岛。 　　时代周报记者调查发现，徐翔及泽熙系与青岛在案件事发前并没有多少交集，除了徐翔父亲徐柏良2008年曾参与青岛双星的定增外，泽熙系旗下产品并未重仓持股过青岛的上市公司。一位不愿透露姓名的法官向时代周报记者分析称，徐翔作为宁波人，案发公司在上海，但关押审理反而在青岛，或许是为保证调查审理的独立不受干扰，中国政法界一直有着异地审理的惯例。 　　有私募人士向时代周报记者表示，徐翔具体为何会被关在青岛不清楚，泽熙系的调查一直在进行，具体的信息并不明朗，但泽熙背后的资金方一直很神秘，被带去青岛审理的很大原因可能是为了规避上海资金方的干扰。 　　徐翔或在青岛受审 　　4月12日，包括华丽家族、大恒科技、宁波中百、文峰股份等上市公司均发布公告泽熙系所持股份被轮候冻结。然而，华丽家族的公告暴露出“青岛市公安局”的字样，引发市场关注；而后有媒体报道证实徐翔确实正在青岛，案件审理也会在青岛。 　　华丽家族公告称，青岛市公安局已向中国证券登记结算有限公司上海分公司送达了《协助冻结财产通知书》，请其协助轮候冻结上海泽熙增煦投资中心(有限合伙)持有的公司9000万股无限售流通股及孳息，轮候冻结起始日为4月11日，冻结期限为两年。 　　大恒科技、宁波热电、宁波中百等3家公司的公告与此类似，根据公安部门的《协助冻结财产通知书》，中登上海分公司对上述3家公司股东郑素贞、瞿柏寅和竺仁宝持有的公司所有股份进行轮候冻结，轮候冻结起始日为4月11日，冻结期限两年。文峰股份同日发布轮候冻结公告，郑素贞持有的文峰股份27500万股及孳息仍处于冻结中。 　　然而，早在2015年11月10日接到上海证券交易所通知，公安部门已向中国证券登记结算有限公司上海分公司送达了《协助冻结/解除冻结财产通知书》，协助冻结上海泽熙增煦投资持有的华丽家族9000 万股无限售流通股及孳息。冻结期限从2015年11月10日至 2017年11月9日。几乎同时，大恒科技、宁波中百等上市公司也执行了此类冻结行为。 　　资料显示，轮候冻结是对其他执行法院已经查封、扣押、冻结的有登记的财产，执行法院可以进行轮候查封、扣押、冻结登记。查封、扣押、冻结撤销或者解除的，登记在先的轮候查封、扣押、冻结即自动转为查封、扣押、冻结。 　　由此可见，此前进行冻结申请的并不是青岛市公安局，徐翔被捕后进行过交接。为何会产生交接令人猜测，时代周报调查发现，徐翔与青岛之间关联屈指可数。2008年，徐翔父亲徐柏良以个人名义出资1.43亿元参与青岛双星定向增发，入围“2008年百强散户榜”第42位。徐柏良不喜欢长期持股，一个月甚至能操作十几只股票。外界一度猜测，徐柏良幕后的操盘手实为徐翔本人。 　　根据公开资料，青岛的上市公司除青岛双星外，仅健特生物、普洛康裕、海信电器等10余家公司，但是都未曾出现过泽熙系的身影，也并非徐翔旗下泽熙系重仓过的公司。上述法官向时代周报记者表示，徐翔案件的审理可能采取的是异地调查，有效排除、预防审判干扰的一种有效司法制度安排。 　　业内人士表示，青岛市公安局请中登上海分公司协助轮候冻结“徐翔系”公司持有的上市公司股份，表明徐翔一案在青岛审理的可能性比较大。 　　泽熙背后的神秘资金方 　　公开资料显示，徐翔旗下共有四个公司作为资本运作平台，分别是上海泽熙投资管理有限公司、上海泽熙资产管理中心、上海泽添资产管理中心、西藏泽添投资发展有限公司。另外，郑素贞作为徐翔的母亲，是上海泽熙资产管理中心的法人代表。 　　众所周知，徐翔旗下产品并不对外销售，能进入私募一哥眼中的合作方也很少，仅山东信托与华润深国投。根据备案信息显示，泽熙1期、泽熙4期、泽熙5期、泽熙6期均是与华润深国投合作，泽熙2期、泽熙3期是与山东信托合作。数据显示，2015年泽熙一期的回报率为346%，泽熙二期为308%，泽熙三期为316%，泽熙四期为165%，泽熙五期为137%。 　　值得一提的是，泽熙系旗下产品多为单一资金信托计划，如泽熙1期、泽熙6期等多个产品是单一资金信托计划。而单一资金信托计划，是指信托公司接受单个委托人的资金委托，依据委托人确定的管理方式（指定用途），或由信托公司代为确定的管理方式（非指定用途），单独管理和运用货币资金的信托，也就是说委托方有多位单个投资者。传言称，泽熙旗下的产品背后资金方为多位高官子弟。 　　早在2015年7月份“A股保卫战”中，中信证券一直是券商“领头羊”。有媒体梳理出，中信证券总部营业部、望京营业部、金融大街营业部、呼家楼营业部，被认为是证金公司主要“御用席位”的“救市主力”。然而在救市期间买入的部分个股让人“看不懂”。 　　其中，中信证券总部营业部买入金额前三名除“护盘蓝筹”中国石油、平安银行外，美邦服饰也在列，涉及金额21亿元。而徐翔旗下泽熙系美邦服饰的关联也早已有之，华润深国投信托-泽熙6期单一资金信托计划在2014年3季度买入美邦服饰5055万股，占流通盘的5.03%。2015年美邦服饰一季报显示，华润深国投信托有限公司-泽熙6期单一资金信托计划还一直持有，为第3大流通股东。2015年4月22日，美邦服饰公告称，泽熙6期已在4月1日至4月20日减持了美邦服饰5055万股股份。

数据：全国有500余家众创空间 多数拿不到投资

众创空间大多以租金作为重要盈利来源，甚至是唯一的盈利来源。在政策扶持期尚勉强维持生存，一旦失去补贴可能就难以为继。 　　4月18日，中国与全球化智库、中国科协、优客工场联合发布《中国众创空间发展蓝皮书》指出，截至2015年底，中国的众创空间数量有500多家，但盈利模式相对单一，多以租金作为重要盈利来源，大部分众创空间拿不到一分钱投资。 　　《蓝皮书》指出，至2015年，500多家众创空间中已有近100家被纳入了国家级科技企业孵化器的管理服务体系。从地域分布来看，浙江、广东、湖北、上海、北京等创新创业氛围较为活跃的地区，众创空间数量居全国前列。 　　其中可分为三大类。一是京沪穗深等特大型城市的众创空间，这些城市科研力量强、经济发达，政府支持力度较大，创客活动也比较活跃；二是科技基础较好的中心城市的众创空间，但由于这些产业基础以及科技服务限制，发展相对滞后于一线城市；三是依托高校以及科技园区形成的创客空间，如杭州洋葱胶囊等。 　　按区域来看，东部与中西部、发达城市与欠发达城市的分化较为明显。 　　《蓝皮书》指出，“盈利模式单一，资金匮乏”是众创空间面临的主要问题之一。在政策扶持期尚勉强维持生存，一旦失去补贴可能就难以为继。有些众创空间做完A轮融资就陷入困境。 　　《蓝皮书》建议，通过建立股权投资平台等，健全众创空间的投融资体系，使之在基础的租金收入外，形成自足的产业。但对于金融领域的众创空间，尤其是涉及众筹的平台，应该严管严控。 　　就发展趋势而言，《蓝皮书》认为，在“制度红利”的作用下，未来创业数量仍将增长。 短期内会有大量的人和资本涌入这一领域。在商业模式上，单一“数桌子”的收租模式将被淘汰，孵化器模式和创业加速器模式更具生命力。

银行理财收益跌入“3时代” 你还买么？

数据显示，刚刚过去的一周，银行理财产品的平均预期收益率继续下滑，并且毫无悬念地滑入了“3时代”。数据库统计显示，上周(4月9日至4月15日)共有948款银行理财产品发售，平均投资期限为134天，其中人民币非结构性理财产品累计发售864款，平均预期收益率为3.97%，较上周下降0.05个百分点。 　　此外，本周外币理财产品总计发行20款，主要的外币理财产品为美元产品，平均预期收益率为1.93%，港元产品平均预期收益率为1%，欧元产品平均预期收益率为0.65%，英镑产品平均预期收益率为0.7%。 　　银行理财进入低收益区间 　　数据库统计显示，国有商业银行累计发行148款理财产品，其中人民币非结构性产品的平均预期收益率3.44%，较上周下降0.16个百分点，股份制银行累计发行227款理财产品，其中人民币非结构性产品的平均预期收益率4.06%，较上周下降0.01个百分点，城市商业银行累计发行408款理财产品，其中人民币非结构性产品的平均预期收益率4.13%，与上周持平。农村合作金融机构累计发行152款理财产品，其中人民币非结构性产品的平均预期收益率3.84%，较上周下降0.07个百分点。 　　银率网分析师认为，本周平均预期收益率跌破4%具有两方面的影响。一方面标志着银行理财收益在经过近一年的持续下跌之后，已进入低收益区间，理财收益“3时代”宣告到来；另一方面对于银行理财投资者来说，寻求较高收益的银行理财产品会越来越难。 　　投资者应主动降低收益预期“宽松格局不变和低利率环境是银行理财市场收益率持续下滑的一个重要原因。”银率网分析师认为，就银行理财市场看，暂时没有出现触底反弹的迹象，收益还是处于下跌通道之中。 　　分析师称，需要提醒广大投资者，银行理财产品在我国居民投资理财市场的份额和地位举足轻重，其收益的走低在一定程度上可以看作是市场投资回报率逐渐走低的一个缩影。在此环境下，投资者应该主动降低收益预期，提高风险防范意识，不要盲目轻信一些宣传广告中的高收益产品，在低收益时期学会把本金安全放在投资理财的首位。 　　值得一提的是，尽管银行理财的收益普遍持续下滑，但各家银行的发行热情却有所不同。银率网数据库显示，3月有169家商业银行共发行5788款理财产品，较2月增长58.53%，发行量创近三年来单月新高，而近60%的增幅也尚属首次。而3月份发行量之所以创新高，主要在于城市商业银行的发行热情高涨，2015年4季度，城市商业银行的理财产品发行量占比突破40%，今年3月，发行量近2600款，占比已接近45%，且有持续扩大趋势。业内人士表示，未来银行理财的区域竞争更加激烈。

线下理财公司发展“传销化” 警惕人财两失

近期，线下理财公司频频出事。中晋资产、易乾财富、融宜宝等线下理财公司陆续出现问题，涉及资金规模巨大，参与人员众多。通过对线下财富公司的研究，我们发现，线下理财公司背后呈现出“传销化”的发展趋势。 　　一、传销和线下理财公司的“传销化” 　　根据国务院公布的《禁止传销条例》，传销是指组织者或者经营者发展人员，通过对被发展人员以其直接或者间接发展的人员数量或者销售业绩为依据计算和给付报酬，或者要求被发展人员以交纳一定费用为条件取得加入资格等方式牟取非法利益，扰乱经济秩序，影响社会稳定的行为。 　　相比传统的产品传销，金融传销的方式更加多样，不法团体常常打着交易虚拟货币、金融互助、理财、众筹等幌子进行传销，例如多次被媒体点名的MMM金融互助平台。金融传销通过复杂的资本运作，蒙蔽着投资者，使其传销的本质更不易被察觉。但是，无论传销的方式怎么“与时俱进”，识别传销的方法万变不离其宗，即缴入门费、发展下线和通过直接或间接的发展下线获得报酬。 　　通过分析线下理财公司，发现其员工招聘及拉下线的方式逐步接近传销模式。大部分线下理财公司的员工为了完成理财任务，拉身边的家人、亲朋好友购买理财产品入局，并且线下理财公司在招聘员工时也往往以此为导向。 　　二、线下理财公司“传销化”的特性 　　通过比较问题线下理财公司与传销的运作模式，可以发现它们在公司等级制度、员工绩效构成、包装方式等方面存在着很多相似之处。 　　1、等级制度 　　员工等级。在问题线下理财公司里，大部分公司的员工存在等级制度，核定等级主要从业绩量和手下员工量两方面考虑。根据易乾财富的内部资料，可以发现公司内部等级设定十分繁琐。员工按照等级从低到高，主要包含理财经理岗、团队长岗、理财总监、总监代机构负责人和城市总经理岗五个。每个岗位对员工的业绩要求不同，对手下拥有的营销团队数量也所有不同，达到相应的要求，员工便可升级。 　　团队等级。大部分线下理财公司中，员工的晋升通常从两方面进行考核：一是员工个人和所在团队的业绩;二是员工所在团队的员工数量。团队等级建设是“传销化”过程中重要的一部分。通常一个最基础的团队由一名管理者和固定数量的员工构成。在员工数量达到团队限额以后，就会“裂变”出新的更大的团队，每种团队由几个小团队构成均有制度可依。在不同地区间，团队的发展依然可以采取“裂变”的模式。例如大大集团就采取了集团、省公司、市(区)公司、分公司和支公司的“裂变”方式，最后在全国发展了23家省公司，4家直辖市公司，229家市公司，374家分公司，717家支公司。 　　2、员工绩效 　　绩效构成。大部分线下理财公司员工的工资由个人业绩和团队业绩构成。个人业绩中，由基本工资和岗位提成构成。在曝光的几家问题线下财富公司中，员工的基本工资差距较大，在3000元至10000元之间。岗位提成是员工工资的主要部分，可以大致分成个人业绩提成和推荐员工业绩提成。根据员工所处等级和推荐员工所处层级的不同，提成将按照规定的比例进行计算。例如中晋系的员工，100万以下为0级，100万为1级，300万为2级，500万为3级，一般3级为团队经理，上面还有4级的部门经理和5级的大老板。 　　值得关注的是，在团队中，员工在入职后，除了见到自己的直接领导，很少见到跨等级其他领导。同时，为了保持团队的稳定性，员工的绩效里还包括团队提成，这部分薪资是按照团队整体业绩进行计算的。纵观这些线下理财机构的绩效构成，这与传销中发展下线并按照人员数量或者销售业绩为依据计算和给付报酬的模式几乎一模一样。 　　员工购买理财产品。近期出事的几家线下理财公司中，员工教育背景和工作经验等情况差距很大，这些公司对员工转正的要求往往只有一个，就是达到业绩要求。员工常常采取购买公司理财产品的方式转正。紧接着，在层级不断提高的过程中，员工为了达到业绩要求，便开始将亲朋好友都拉进公司，成为员工或者购买理财产品。据媒体报道，各问题线下理财公司员工购买理财产品的数额在万元到百万之间。最后，在公司即将出现资金断裂的时候，有的公司还有强制要求员工购买产品，否则就会立马开除。例如，e租宝和大大集团均在公司出现资金紧缺的情况下强制员工购买过理财产品，声称要大家一起“共度难关”。这种要求员工购买公司理财产品的模式与传销中缴纳入门费的模式雷同。 　　3、包装方式 　　面对可观的收益，初次了解这些理财产品的客户会产生疑惑，担心项目的合规性和资金的安全问题。与传销相似，这类线下理财公司会对客户“洗脑”，强行将合规性存疑、收益得不到保障的理财产品包装成低风险高收益的产品。并且，公司多采取强拉多方“背书”的方式。 　　项目合规性。线下理财公司主要是为客户提供理财咨询服务，代销其他机构的产品。分析近期出事的几家线下财富公司可以发现，在理财产品的类型上，线下理财机构代销的产品大多为债权转让产品和私募产品。在债权转让产品中，担保方和项目方往往是关联方，无法做到转移风险。在私募产品中，购买这些产品的投资者中，绝大多数不符合证监会对私募基金“合格投资人”的要求，私募产品涉嫌私募拆分，并且大多私募产品也并未登记备案，项目的合规性得不到保障。在资金的投向方面，大多数产品将资金投向了线下理财公司所属集团的关联公司，项目真实性存疑。 　　外部 “背书”。大部分线下理财公司偏爱繁华地段，通过买下或者租下整层甚至整栋楼作为公司的办公场所，并配上豪华装修，以此显示公司资金实力雄厚。同时，公司会采取邀请明星和金融界著名人士为公司站台、赞助电视节目、购买飞机、疯狂铺广告等方式增加公司知名度，营造一种不差钱的假象。有的线下理财公司所属集团，十分热衷于资本运作，用参股和控股上市公司的方式来提高自身知名度。例如，e租宝及中晋分别所属的钰诚国际和国太控股就采取了投资香港“仙股”企业的方式来显示公司所谓的“实力雄厚”。 　　三、线下理财公司“传销化”发展存在的危害性 　　线下理财公司发展的“传销化”对公司员工、其他投资人及社会带来了极大的危害，可以总结为以下三点。 　　第一，身心俱疲，人财两失。传销对员工的心理伤害和财产伤害极大。“传销化”的线下理财公司通过门店聚集员工，一改传统传销机构松散的局面，变得更有纪律，组织性更强。员工在“传销化”线下理财公司工作的过程中，被利益绑架，通过不断的洗脑，满脑子的发财致富梦，可以说是“走火入魔”。在高额工资的诱惑下，不少员工不仅搭上了自己的全部身家，还去拉动家人、亲朋好友的流动资金、房产首付款和棺材本等投入到这些所谓的线下理财公司，甚至有员工在别的机构借款投资公司理财产品，赚取差价。 　　当“传销化”的线下理财公司倒闭后，员工不仅要面对金钱的损失，还要面对财产损失后带来的家庭矛盾，离婚和断绝关系的情况时时发生。同时，将他人的金钱陷进“传销化”理财产品中，员工的亲情和友情会受到很大的伤害。原本关系很好的亲朋好友可能变得形同陌路，部分员工还将面对亲人和朋友的指责和讨债。 　　第二，涉及面广，多方受累。出事的“传销化”线下理财机构，通常涉及资金规模大，参与人数多。如表1所示，近期出现问题的几家线下理财公司中，涉及资金少则几十亿，多则上百亿。由于公司设定的“裂变”规则需要大量人员的不断加入，问题线下理财公司涉及的人数大多在万人以上，并且在某些区域有大量的线下门店。这些线下理财公司的倒闭，不仅使大量投资者遭受大额损失，还会对金融体系及区域社会稳定产生严重的负面影响。此外，这些问题线下理财公司的倒闭，给理财和借贷市场带来了极大的负面效应。一些正常运营的平台因为这类理财公司的倒闭，无端受牵累。其中，P2P网贷平台成为“最惨背锅侠”。部分媒体和个人错误地把线下理财公司归为P2P网贷平台并大肆报道，导致P2P网贷名声受损，部分人谈P2P网贷色变。 　　第三，维权艰难，耗时耗力。当“传销化”线下理财机构倒闭后，维权将是一个漫长的过程。爆雷后，部分情绪激动的投资者，会采取围堵公司、殴打员工等过激行为。其实，投资者最有效的维权方式是保留好相关证据并且报案，让公安机关介入和调查，帮助投资人追回损失。但是，由于此类线下理财公司案情涉及的金额大、人数多，即使公安机关工作迅速，也可能会耗时多年，受害投资人也因此需要消耗大量的精力去收集证据、报案以及等待不可知的偿付结果。 　　总结 　　诚然，上述出现问题的线下理财公司目前还不是严格意义上的传销，但许多线下财富公司已经开始有向传销发展的趋势，在员工等级、团队等级、升级要求、绩效构成、员工自行购买产品、强拉外部机构和个人为公司背书等方面已经具备传销的特性。这类线下理财公司带来的危害极大，员工及其他投资人将面临资产和情感的双重损失，社会可能面临金融体系及区域社会稳定的负面影响。因此，这种发展趋势不得不引起多方的重视。投资者应当理性面对产品的收益，不可盲目追求高收益，而不考虑产品风险和合规问题;政府机构也应当加强监管，将线下理财公司“传销化”的趋势扼杀在摇篮中。

当心！从这里撸羊毛 十有八九必死无疑！

对投资人来说，薅羊毛本是件获利的好事，而且如果能通过推广平台大规模地薅，更是不亦乐乎。然而，越来越多的投资人发现，通过一些推广平台去薅P2P的羊毛，大部分都出现问题：提现困难、倒闭、跑路…… 　　“在天天钻薅过羊毛的人都知道，它推荐的理财平台十有八九都必死无疑。”网名为小蚂蚁的人说。为了求证，不少网友甚至将天天钻上的平台截图后进行比对，结果发现已出现问题的平台确实不少，“有些问题平台在曝光后已被下线，现在能看到的只是其中一部分。” 　　“天天钻”变“天天雷” 　　公开资料显示，天天钻是福建天空网络科技有限公司旗下的互联网产品体验平台，主要是进行游戏的推广和运营。该平台成立于2014年，用户最初可通过玩游戏、看广告、邀请用户等形式赚取黄钻和黄豆：10000黄钻=1元人民币，黄豆则可以用来兑换商品。 　　2015年，天天钻平台正式上线理财专区频道。主要合作对象为P2P理财平台。 　　凤凰iMoney记者进入天天钻理财专区后发现，天天钻推荐的P2P平台大多只有几句简介，关于标的等内容说明少之又少，而且对投资期限及金额都有所限制。根据注册、投资等不同要求，不同P2P平台对应的黄钻奖励也有所不同。 　　如在“中金国泰”这一平台任务中，若完成“注册+实名认证+绑定银行卡”，用户可获得15000黄钻（1.5元人民币）和3万黄豆（兑换商品专区显示，一张价值50元的电信充值卡，需580万黄豆才能兑换）。 　　用户若想要获得更多的“福利”，就必须完成首次充值投资。而“中金国泰”这一项目的投资期限最少需1个月，且起投金额为100元。也就是说，如果你首次充值投资100元，期限1个月，能获得8万黄钻（8元人民币）和3万黄豆。 　　当然，首次投资金额越多，奖励幅度越大。如首次充值投资金额若在5000～9999元，便可获得80万黄钻（80元人民币）和20万黄豆。 　　不过，现在的问题是，为了这80元奖励，你真敢把至少5000元人民币放在不了解的P2P平台上1个月吗？ 　　据网友“mimida”透露，他通过天天钻薅羊毛，总计雷了3万多元，“玖信、贝米、乐息、川金贷等都出现问题，这哪是天天钻，分明是天天雷。” 　　与“mimida”有着同样经历的网友并不在少数，他们本想着去薅羊毛，结果羊毛没薅到多少，却把本金给薅了进去。与此同时，更多的问题平台被网友曝光：欢乐合家（自融自担保）、亚投财富（跑路）、际盈财富（虚假资料）…… 　　天天钻为何会爆出如此多的“雷”？一名天天钻渠道负责人告诉凤凰iMoney记者，这个问题毋需介怀，部分P2P平台爆雷不可避免。 　　“一眼看过去有问题就不合作” 　　看似薅羊毛“利器”的天天钻，如今却成为网友口中的薅羊毛禁区。天天钻究竟是如何与P2P平台达成合作？在选择合作的P2P平台时，天天钻难道没有审核机制？ 　　凤凰iMoney记者了解到，目前天天钻与P2P平台的合作方式主要是P2P平台先向其缴纳5万元的预付款，最后根据实际注册及投资用户进行结算。 　　天天钻渠道负责人向凤凰iMoney记者展示的与P2P平台的合作方案。 　　天天钻一名渠道负责人告诉凤凰iMoney记者，P2P平台来寻求合作时，天天钻商务组的同事会对平台背景进行评估。至于有哪些评估标准，该人员表示不方便透露，“反正就是那种一眼看过去就会跑路的，我们肯定不会接。”具体一眼怎么看出来，该人员并未进行详细说明。 　　没有金刚钻，别揽瓷器活 　　在业内人士看来，天天钻之所以频频爆雷，主要是与其自身的合作把关机制有关。“过分的追求合作收益，缺乏必要的事前风控，没有成套的安全策略，这些都会被不法分子所利用。”高才业强调，从天天钻官网上可以发现，这个推广平台的业务合作以游戏试玩、广告等为主，非专业性是他们最大的硬伤。 　　采访中，天天钻工作人员还向凤凰iMoney记者强调，天天钻对投资人提供了保障措施。“评估情况不是非常好的P2P平台，天天钻会收取至少3万元的保证金，在平台出现问题后，我们会进行赔付。”就在4月18日，天天钻发布了理财赔付公告，表示针对已跑路的P2P平台，会根据用户具体投资情况酌情进行发放。 　　对此，业内人士认为，保证金和平台安全性没有必然联系。这样的补偿公告对投资人来说没有任何的保障作用，看起来更像是用来打消投资人的疑虑。“说得很笼统，赔付比例等信息都未进行说明。‘酌情发放’，实际操作的浮动空间会很大，主动权始终掌握在天天钻手上。” 　　的确，对于投资人而言，利用一切渠道薅羊毛无可厚非，但如果一切都朝羊毛看，很可能陷入“羊毛没薅着，反而把自己薅进去”的尴尬境地。对于推广平台上出现的理财平台，在看不明白的情况下一定要远离。 　　另一方面，对于推广平台来说，既然要鼓励大家薅羊毛，就应该承担起“把关人”的责任，对上线理财平台进行严格的风控筛选，可别把“坑”推荐给用户。

什么是真正能干事业的人？

1.忍得住孤独 人生人生想要获得成功，必须忍得住孤独，尤其是在创业之初，很多时候为了达成目标，可能别人在休息时，我们还一个人在默默无闻的付出，这种过程是非常孤独的，但如果能挺得过去，我们将会比别人取得更大的成功。 2.耐得住寂寞 人生为了生活、为了工作、为了事业，往往很多时候我们都不能陪在亲人朋友的身边，而是必须占用很多的休息时间和与家人团聚的时间。我们是否能够耐得住这种寂寞？ 3.挺得住痛苦 人生人生道路并非一帆风顺，一路上难免会有很多坎坷、泪水、痛苦。痛苦之后往往会有两种结果：一是委靡不振；二是更加强大，我们在经历了痛苦之后究竟是委靡不振还是更加强大？取决于我们是否能挺得住痛苦？ 4.顶得住压力 人生没压力就会没动力，大家都知道这个简单的道理，但是很多人却在遇到压力时选择了逃避和放弃。只有当我们摆正心态，坦然的面对压力时，才会给我们的成长和发展注入无限动力。 5.挡得住诱惑 人生做人做事必须坚守自己的理想和原则。只要我们所坚守的是正确的事情，哪怕会有短暂的痛苦，也应该坚持下去；如果我们所做的是错误的事情，哪怕会得到短暂的快乐，也应该坚决拒之！生活中处处都会存在着各种各样的诱惑，如果定力不强，这些诱惑会随时影响并阻碍着我们前进的步伐，甚至会让自己迷失前进的方向，陷入短暂利益的漩窝中。在种种诱惑面前我们要一如继往的坚持自己正确的原则和理想。 6.经得起折腾 人生每一次的失败、每一次的泪水和汗水总是在不断的折腾着我们，因此让我们的发展道路充满荆棘，但经过无数次的折腾才会让我们从中深刻的体会到生活的真谛，我们试问自己能一而再、再而三的经得起折腾吗？当经历无数次的折腾后，我们还能坚持吗？ 7.受得起打击 人生当面对他人一次又一次的冷嘲热讽、当面对客户对我们一次又一次的打击时，我们能经受得起吗？我们是否还能保持最初的激情，同时坚守自己的目标？我们是否还能保持不下降指标而是持续不断的增加措施？在市场开发中，当客户毫不客气的让我们“滚”时，我们会保持一种什么样的心态呢？我们是继续争取还是马上灰溜溜的离开而从此不再争取面谈？无论是个人还是集体不在打击中成长，就在打击中消亡！ 8.丢得起面子 人生面子是自己给自己的，不是别人给的。害怕丢面子会让自己丢一辈子的面子，害怕失败会失败一辈子！害怕丢面子往往带来的结果是打肿脸充胖子，会让自己更加痛苦，从而丢掉更大的面子，让自己陷入一种恶性循环！ 9.担得起责任 人生“责任”一词在生活、工作中都随时被我们挂在嘴边，屡见不鲜。新华词典中关于对“责任”的解释：份内应做而未做或者未做好应当为此承担的过失。责任分为三种：家庭责任、企业责任、社会责任。在家庭中我们扮演着儿女、父亲、丈夫、妻子、等角色；在企业中我们扮演着员工、管理者、领导或者老板的角色；在社会中我们扮演着公民、律师、老师、企业家等等角色，总之每个人在不同的场合都扮演着不同的角色，然而我们是否能真正的用行动来承担起自己在各种场合下的角色？ 10.提得起精神 人生当我们在连续多天加班或超负荷工作后，是否能提起精神为了自己目标而继续冲刺？世界是修炼之房，尘事是修炼之境；天空是修炼之志，大地是修炼之胸！

当今互联网金融的世界格局，2016看什么？

如果几年前你和别人提起互联网金融，可能会遭遇诸多白眼，然而在今天互联网金融在相当的地区已经成为一件相当酷炫的是事情。相比传统金融机构，互联网金融公司通过搭建科技平

投资者如何深入尽职调查对冲基金的策略？

一个投资者选择一个对冲基金产品，最大的挑战是什么？很多人会说，难点是选择一个可以持续盈利的对冲基金，这是个误区，基金回报是我们追求的一个结果，从投资者角度来讲，通过一个什么样的过程来保证这个结果，才是重中之重。 而这里面最难的就是对基金策略的理解。投资策略是一只对冲基金赖以生存的核心资源，策略的本质是基金获取收益保证和实现方式。而策略本身由于信息披露的限制和出于保护基金管理人的考虑，很难让投资者有一个全面深入的了解。 我喜欢把对冲基金的定义简化为一个为了寻找超额收益而存在的投资机制，形式并不重要，对冲工具本来就是两面性的，既可以对冲，也可以同方向加杠杆。对冲本身是不产生超额收益的，而真正创造价值的是策略。 所以作为一个投资者，首先，你需要了解，一个获取超额收益的策略，到底有哪些大的类别？我这里做一个与主流策略分类不同的解读，主流解读包括CTA，宏观，事件驱动，定向增发，这些是从盈利手段来划分的。 我们今天首次从策略风险等级上做一个分类，从低风险到高风险，排列如下。 利用一个市场没有大规模应用的套利模型 按照有效市场假说，一个已经被证明有效的套利模型的回报率一定是等于这个市场的无风险利率，否则这就不成其为套利，或者可以使新资金持续加杠杆入场，从而扫平套利空间。 套利基金一般都是高杠杆基金，通过放大微小的利差获取稳定的回报，但是风险在于套利空间可能因为市场政策（比如去年股指期货受限，导致高杠杆套利策略产品大面积亏损）和市场结构变化（投资者偏好，利率，尾部风险，流动性危机等）导致产品在某个时刻出现大幅亏损。 所以投资者需要关注的是，到底多少机构在用类似的策略，主策略与融资成本的利差是否足够大。 利用统计规律 通过量化的方式，发现资产价格统计学上的“失衡错配”，从而通过反向交易将资产价格“更正”，或者通过正向交易，促使资产价格更快达到模型均衡。统计学更讲求与概率，所以作为追求胜率的主要策略，在纯套利机会不多的情况下，统计套利以多品种，可回测，对接程序化交易等手段，使基金的盈利预期稳定，成为海外基金策略的一大主力。 举例说，简单的策略比如说利用一种通过研究发现的市场主体参与者投资风格的规律性，比如很多应用行为金融学的对冲基金，可以根据市场风格和成交量的转换进而分析股指的动能，从而作出交易判断。 复杂的策略包括利用市场的不成熟产生的交易机会，比如历史上看，每一种金融创新产品的推出，都会带来一定时期内的巨大超额套利空间。本质上是非专业投资者与专业投资者的对手交易，这本身并不违法，只是与整个金融市场参与者的学习曲线有关，而且新的金融创新大部分是衍生产品，复杂衍生品定价模型也需要极强的金融理论知识来熟悉。 大部分的CTA，宏观这类策略也属于利用统计规律型的。 相对价值型 之所以单拿出来作为一个策略，因为国内的主流Alpha基金都属于多空基金，或市场中性基金，本质上都是相对价值型基金，基金管理人相信自己的投资组合可以跑赢大盘或者另外一个投资组合（空头组合，国内实现不了，因为没有足够融券），这类策略因为“对冲”掉了市场风险，是最传统意义上的对冲基金，也是国内投资者最熟悉的。事实上，绝大部分相对价值型基金都属于利用统计规律的。 市场主观择时 通过基金经理的经验，市场判断，操作手法，投资估值模型等构建投资组合。投资标的的筛选更多的是因人而异，没有特定的量化标准。这类策略，虽然随意性较强，但基金经理随着经验的积累，更了解市场的博弈焦点和驱动力量。大部分国内公募派都属于此类。 这些策略本身是如何操作的，原则上是不能与投资者分享的，而执行策略需要交易，风控和后台配合，这个详细的过程也是不能分享的。 对冲基金的核心交易策略可以设计到非常复杂，涉及几十个品种同时交易，流动性也可能很低，（导致策略对产品的价格影响增加，退出难度增加），操作起来的难度也可能很高，这些都会增加这个对冲基金出错的概率，即增大了风险。 所以投资者在对策略进行尽调考察时，就要考察策略不同所带来的风险的差异。举例来说在两个按净值回报计算的收益风险比相似的对冲基金里，一个交易策略更复杂，交易品种更多，流动性更低，操作难度更大的对冲基金往往意味着风险更高，那么在这种情况下，这家基金如果不能提供更高的回报，投资者需要考虑选择另外一家。 策略复杂并不等于更高阶，也不意味着回报更稳定，只能说明获取这个Alpha（超额收益），需要付出的更多，设计需要更精密，因为简单的策略已经无法取得超额收益了。 也可以举个形象的例子，对冲基金就像是一架机器，传送带上是各种原材料（经济数据，模型，市场信息等），而产出的成品则是超额收益。那么在这个机器的“蓝图”，就是机器外壳下的所有机器设计和制造的细节，都是不能分享的，因为这是核心的机密，分享了就意味着其它厂商可以复制，并夺取市场份额。 大家会很奇怪，如此保密的情况下，那么投资者怎么来做这个尽职调查呢？我还是以机器作为例子，一般来说机器生产厂商会披露这个机器的材质，如何操作，会加工什么原料和产出什么产品，这对应于一个基金来说就是基金的管理人，策略介绍，投资标的和基金回报。这些都是一些基金的基础信息，一般渠道都可以获得，但这还不够。 所以策略尽调的核心是了解策略的产生机制和运行原理，投资者需要按照以下几个步骤来进行策略尽调。 1、每一种策略都有一个回报的合理区间，明确这个区间是多少。 2、主要的同策略基金的运行情况，考察这个回报区间的合理性。 3、对比不同基金信息披露的程度，这是策略执行情况的主要手段，包括投资组合，仓位，风控记录，杠杆，净值波动的事后解释工作等，因为策略不同，所以侧重点也不同，但在选择原则上是信息披露更多的，优于信息披露少的。 对冲基金实际上是一个厂房，而核心策略是一台台机器，当你知道这个机器的功能时，投资者就可以用其自身专业的知识来判断，这个机器的处理能力是否理论上可以达到宣传上的结果，目前的市场运行框架是否符有利于策略的执行，世界上其他厂商是否有这样的机器，谁设计出来的，他的背景是否有这样的设计能力，应用的原理是否可行等等。通过同向对比发现策略执行层面的差异。 当然，投资者对策略的尽调，核心还是来自对策略的理解。但因为专业性的不同，大部分投资者无法更全面深入的考察基金策略，但是起码我们本文所列举的筛查方法要用到，作为投资人，按照策略风险等级来作为筛选对冲基金的标准是更好的方式，而不是策略本身，因为有些策略，天生就是高风险的，有些天生就是以稳为主的，这也是投资者关注的要点。

证监会提醒：莫参与网络二元期权交易

近期，互联网上出现了很多二元期权网站平台，这些平台打着“交易简单、便捷、回报快”等口号，利用互联网招揽投资者参与二元期权交易。 对此，证监会4月18日表示，经了解，这些网络平台交易的二元期权是从境外博彩业演变而来，其交易对象为未来某段时间外汇、股票等品种的价格走势，交易双方为网络平台与投资者，交易价格与收益事前确定，其实质是创造风险供投资者进行投机，不具备规避价格风险、服务实体经济的功能，与证监会监管的期权及金融衍生品交易有着本质区别，其交易行为类似于赌博。 “目前，已有地方公安机关以诈骗罪对二元期权网络平台进行立案查处。”证监会表示。 “需要注意的是，这些网站大多注册在境外，在国内无网络备案信息、无实际办公地址，投资者一旦上当受骗，损失很难追回。”证监会提醒。

消费金融机构错位竞争 得场景得天下?

随着消费金融公司设立的全面放开，加上政策的暖风，越来越多的机构开始进入金融消费金融这片“蓝海”。 58金融副总经理周世宝在近日举办的“消费金融创新论坛”上表示，目前消费金融市场的“玩家”有银行、持牌的消费金融公司、电商巨头和一些小型的互联网金融创业公司。在不同的机构竞争中，消费金融的五大关键要素是获客能力、风控能力、资金成本、运营能力和人才培养。 不同机构错位竞争 今年以来，消费金融领域再次出台鼓励政策。央行及银监会3月24日发布《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，要求培育发展消费金融组织体系，加快推进消费信贷管理模式和产品创新，加大对新消费重点领域金融支持，改善优化消费金融发展环境。 在此背景下，消费金融市场逐渐火热，市场进入主体呈多样化。消费金融公司试点扩展至全国，传统银行信用卡、消费信贷等市场也加快布局，不少互联网机构也一直在深耕细分领域，消费金融领域大有从“蓝海”变“红海”的趋势。 不同的消费金融服务机构各有优劣。银行的风控能力强、资金成本低，以房贷、车贷及信用卡业务为主，劣势是体制僵化、时效差。消费金融公司与银行相比，面向客群不同，更灵活、高效。阿里、京东等电商巨头的优势是拥有海量场景及流量，通常利用大数据进行风控，效率高、成本低。 相比之下，部分创业型的互联网金融公司较为缺乏竞争力。它们参差不齐，线上线下均有涉猎，获客成本高，缺少真实交易场景，抗风险能力较弱，这样的公司只能在细分领域获得一席之地。 手机贷CRO何同国向21世纪经济报道记者表示：“银行的消费金融主要是信用卡客户，发展得比较早，服务的都是消费金融中金字塔塔尖的客户。消费金融公司服务的是中间段客户，互联网金融平台更多的是服务这些机构没有覆盖到的人群。” 何同国表示，和前两类机构相比，互联网金融机构的资金成本和风险成本更高，但可以压缩运营成本。“因此，互联网金融平台的生存之道就是避开和银行等机构正面竞争，手机贷就是利用互联网大数据、在线全流程的风控体系，为初入社会的小白领、蓝领客群提供发薪前的现金周转服务。” 风险管理，是每一家金融机构的必修课。安硕信息是一家为银行等金融机构提供信贷管理、风险管理等解决方案的信息技术企业。安硕信息创新业务部总经理张晋锐表示：“目前，消费金融的产品都比较同质化，未来消费金融领域竞争的关键就是产品创新能力。” 张晋锐在接受21世纪经济报道记者采访时称，消费金融作为零售业务，需要一定的规模效应，短期内要实现盈利有一定难度。无论是银行信用卡中心还是新成立的消费金融公司，一般都需要三年左右才能实现盈利。如果是互联网金融平台，也需要有10万左右的客户才能活下去。 争夺消费场景 在周世宝看来，基于场景的场景金融是未来的主要方向。他表示，拥有场景后，便拥有了较低的获客成本、容易聚焦的特质、较高的用户黏性、可知的真实贷款用途、完整的交易闭环以及容易复制等特点。 这一观点也得到众多从业者的认同。目前，支付宝的“花呗”和京东的“白条”均是基于电商的消费场景而获得较快发展。银行为了获得交易场景、积累交易数据，也纷纷开始自建电商平台。 周世宝表示，目前重要的应用场景有教育、租房、旅游、购物、家装、汽车等。58同城的消费金融起步较晚，但场景方面有一定优势。“58金融完全可以凭借58同城如今在租房、二手房、新房、商铺转让、二手车、新车、装修等平台的具体场景，掌握用户的信用状况，并获知用户贷款目的，最终把贷款融入到交易场景里。” 周世宝向21世纪经济报道记者表示，58金融目前已经发布了针对租房客户的“58月付”，针对汽车购买者的新车、二手车分期贷款和针对小型经销商的“车商贷”，还有针对装修需求的“家装贷”，针对月嫂等家政服务的小额贷款也即将上线。

财经贷眼：警惕风险准备金五大潜规则

网贷平台是否有风险准备金，成为很多投资者衡量网贷平台是否靠谱的标准，真是是这样吗？ 　　网贷行业的高收益广受投资者喜欢，但背后的风险也不能忽视，有的投资者在衡量平台风险时就会看，平台有没有风险准备金，特别是有没有在银行开准备金账户。 　　风险准备金（有的平台也称为风险保障金或风险保证金），是网贷平台常用的一种风险保障模式，平台从每笔成功借款中抽去借款金额的一部分，存入风险保证金账户。平台如果有项目出现逾期，就会启用风险准备金项目投资者进行本息垫付。 　　去担保时代 是否有准备金成为重要衡量标准 　　近年来监管层在不断收紧对网贷平台的监管，“自担保”成为了长期的敏感词。去年年初银监会方面明确指出，“平台自身不能提供担保”、“在途资金和投资者资金都要由银行或第三方支付机构进行托管”；去年年中再次重生“去担保”；去年年底出台的网贷意见稿规定，“网络借贷信息中介不得向出借人提供担保或者承诺保本保息”。 　　自此，网贷平台去担保的要求正式成文，已经有不少网贷平台为了配合监管的要求，不再对投资兜底，提供本息保障。但随着网贷行业爆雷不断，投资者安全意识不断增加，投资更加谨慎，看平台是否有风险准备金，成为衡量平台是否靠谱的重要标志。 　　首先，平台要单独设立一个资金账户，专门存放风险准备金，理论上提高了P2P平台的运营成本，也能从一定程度展示平台的实力，而实力较强的平台往往更能经得住行业洗牌。 　　其次，一旦平台出现逾期项目或者坏账，就能启用风险准备金，用于对投资的本金和收益进行垫付，有利于保障投资人的利益。 　　新旧风险准备金交替 　　行业内不少平台推出风险准备金模式，取消自担保更像是取消旧的风险准备金模式，这里是指平台自己建立一个资金账户，当平台项目出现逾期时，平台就会启用这个账户的资金进行本息垫付。但有些平台的资金和风险准备金没有完全脱离，风险资金可能被挪用，如果平台跑路那这笔钱也会被卷走。 　　新风险准备金则是指，平台在银行或第三方支付平台开立专门的风险准备金账户，资金放在银行或第三方平台。不过根据最新的意见稿，资金要统一交由银行管理，所以平台在第三方支付的风险准备金账户也会变成历史。 　　风险准备金=靠谱？ 　　网贷平台是否有风险准备金，成为很多投资者衡量网贷平台是否靠谱的标准，对此，财经贷眼认为，只能作为一个参考要素，有风险准备金不意味着平台一定靠谱，主要因为存在五个方面的潜在问题。 　　一：账户内实际金额不同 　　同样是有风险准备金，但不同的平台对于风险准备金的披露情况是不一样的，比如准备金账户的证明、账户资金情况。特别是有没有即使披露账户资金的实际金额、资金变动情况等等。如果平台没有披露准备金的具体数额，就无法得知是否能覆盖逾期项目，特别是坏账率较高的平台，即使有风险准备金也不能保障投资者利益。 　　二：并不是保证本息赔付 　　首先是上面说到的情况，风险准备金账户资金不能覆盖逾期项目，那么就可能出现连本金都无法全部垫付的情况。风险准备金是一定限额内的补偿服务，一般平台都会对赔付顺序做一个约定，比如时间顺序，即先偿付逾期在先的债权，后偿付逾期在后的债权，那么就可能逾期在后的投资人无法获得垫付。 　　其次，不是所有平台都对本息进行垫付。有的平台垫付逾期项目的投资本息，但有的平台只垫付投资的本金。 　 三：不同平台的启用条件不一 　　虽然风险准备金都是用于垫付逾期项目的，但是启用的条件并不相同。 　　启用时间不同。比如某平台规定，贷后信用管理费（也就是风险准备金）“在债务人逾期还款后第181个自然日起”垫付；而另一平台规定，“保证金账户”资金用于补偿“超过30日时剩余未还本金或剩余未还本金和逾期当期利息” 　　四：账户设立于不同的第三方 　　虽然根据监管意见稿要求，风险准备金应该在银行存管，但目前仍处于窗口期，正式的监管意见并未出台，加之出台后还有18个月的整改期，所以在“大限”之前，平台在第三方支付平台开立风险准备金账户的情况仍会存在。 　　此外，有的平台在提及风险准备金时，披露不明，甚至无法看出账户到底在哪。比如某平台，只是说了“保证金由第三方进行监管并接受权威机构审计，实现资金安全的同时为投资人提供有效还款保障。” 　　五：账户类型不同 　　虽然有些平台设立了风险准备金账户，但其实账户类型是一样的，这里我们以在银行设立风险准备金账户为例。 　　1、银行专户 　　是指存款人因特殊用途开立的专项存款账户，该账户内的资金将被限定用于指定用途。 　　如果是此类账户，就需要平台和银行签约，约定缴存比例、资金启用条件等，每次启用资金时需要经过该银行审批。这样能保证账户内资金不被企业挪用，如果平台跑路这笔钱将会被冻结。 　　2、普通账户 　　即常见的一般企业存款账户，企业可以随意支配账户内的资金。 　　设立此类账户，可以是平台拿出一部分钱作为“风险准备金”，在银行开一个单独的账户，其实就是普通存款，银行不对账户进行监管，也没权利动这笔钱，如果平台打算跑路，可以事先取出这部分资金，携款潜逃。 　　区别平台的风险准备金账户是银行专户还是普通账户，可以看平台披露出来的相关银行材料来分辨。如果是银行专户，一般会披露类似《风险准备金专项账户服务协议》；而普通账户，则会晒出类似《存款余额证明书》的资信证明。 财经贷眼：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

摸底上海线下理财 类中晋产品满大街

时代周报记者 胡秋实 发自上海 　　“年化收益6%-12%不等，每月收息，5万起投。”走入上海线下理财公司的门店，理财顾问们对时代周报记者大多给出了类似的产品介绍。 　　进入4月，线下理财平台兑付危机接连引爆，继快鹿系、中晋系之后，4月12日，融宜宝积家投资管理（北京）有限公司（下称“融宜宝”）上海分公司浦东分部涉嫌非法吸收公众存款被上海浦东警方立案调查。P2P平台易乾财富4月13日下午在官网发布公告称，公司账户被公安机关冻结，无法进行正常兑付。 　　上海财富管理公司连续爆发危机，引发市场关注。时代周报记者调查走访发现，与快鹿系、中晋系此前发行的线下理财产品类似的，在上海还有很多，如恒昌财富、行行贷、巨和财富等。 　　在行行贷门店，其理财顾问表示，“我们的产品最高是12%的年化收益率，例如月汇报、季汇宝、年汇报，分别是1个月、3个月和1年的期限，年化分别是6%、8%、12%”。而在巨和财富、恒昌财富的门店，时代周报记者看到了类似的产品。这些产品的共同特点是，都以定期的形式投资，没有具体的项目投放或借贷方介绍（有自融的嫌疑），同时又不是私募基金，最高年化收益多为10%-12%。而中晋系出事前，其产品设置多为8%-12%的年化收益，但期限则是更为激进的活期，项目也没有具体的项目投放或借贷方介绍。 　　在去年底监管层发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》明确规定“网络借贷信息中介机构不得在互联网、固定电话、移动电话及其他电子渠道以外的物理场所开展业务”。该征询意见还提到，禁止设置资金池以及资金第三方存管等方面的问题，但具体政策至今并未落地。 　　业内人士对时代周报记者表示，线下的理财公司产品种类很多，涉及私募，又有P2P，所以监管职责无法具体划分，即便P2P的政策落地也不能对此类企业有精准的监管。 　　对于上海对线下理财平台的监管政策，上海金融办相关人士回应时代周报记者时表示其并不了解，具体执行应该是经侦。上海经侦总队相关人士则回应时代周报记者，“不能给答复，我们公安机关按照法律程序办理案件”。 　　线下理财乱象丛生 　　在“快鹿系”以及“中晋系”卷入兑付危机和调查风波后没几日， 4月12日融宜宝涉嫌“非吸”（非法吸收公众存款）被上海浦东警方刑事立案。公开资料显示，融宜宝总部设在北京，在全国40多个城市设有百余家分公司，为客户配置资产超过百亿。4月13日下午，易乾财富通过官方微信账号发布公告，称账户被公安机关冻结。截至目前，上述两家公司都正处于监管部门调查当中，还未公布最新消息。 　　有P2P企业从业人员向时代周报记者表示，现在的财富管理公司产品大同小异，基本都存在着自融嫌疑，而设立资金池更是非常普遍。在巨和财富的门店，时代周报记者发现了与上述的行行贷几乎相同的产品，巨和财富的线下理财公司门店人士向时代周报记者表示：“我们进宝30、进宝90、月月进宝等产品，年化收益6%-12%不等，可以选择每月收息，5万起投。”他还向时代周报记者表示，“我们还有教育产业的基金和影视投资基金，是私募备案过的”。 　　除此之外，上海发展规模较大的线上P2P平台你我贷，或者线下理财公司恒昌财富也有着与上述两家理财门店相似的产品；你我贷平台上名称为“月月升、季季丰”等，而恒昌财富产品“月月鑫、双季丰”等，产品相似，都以定期的形式投资，没有具体的项目投放或借贷方介绍，同时又不是私募基金，最高年化收益均为12%。 　　公开资料显示，你我贷是国内知名的在线P2P信用投融资平台，专注中小微企业、个体户及农户的资金发展需求。而恒昌财富公司总部位于北京，其自称“中国专业的P2P信用借款及财富管理服务平台”。 　　这些产品，与此前爆发危机的快鹿系、中晋系产品十分相似。例如，金鹿财行、当天财富的产品100亿元的应兑付款并非仅仅《叶问3》的融资，更多是来自疑似“资金池”的产品，当天财富的“月月利、双季丰”等与上述提到几家公司的部分产品如出一辙。 　　有财富管理公司员工向时代周报记者表示，目前爆发兑付危机的公司基本都来自于资金链断裂，这里面很大的一个问题是没有找到项目或借贷方就先融资，而所选项目并不够好无法支撑兑付，加上风险又大，且向客户承诺的收益过高。 　　业内分析人士表示，这种定期存投的理财产品既不是P2P，也不是私募基金，这是此前监管有所真空的原因之一。 　　监管风口正在收紧 　　张叶霞向时代周报记者表示，现在的财富管理公司所提供的产品繁多，每个不同类别的产品所需要的监管部门又是不同的，这也让财富公司的监管出现监管责任方不明确，而目前监管层对这个问题还没有给出具体的解决方案。虽然在2015年12月推出了监管细则的征求意见，但具体政策落地可能要等到明年。不过即便P2P的政策落地，对现在“出事”的财富公司也不具备事实上的监管，因为这些公司产品太复杂多样。 　　张叶霞还表示，目前爆发问题的理财公司重要的一点就是设置资金池，给予的年化收益率很高，但是投资项目以及借贷方有着很大的不确定性，而融资又没有上限，有着很大的非法集资的嫌疑，甚至不是真正意义上的P2P或网贷公司。 　　以目前最成功的P2P公司美国的借贷俱乐部（Lending Club）为例，他们通常的做法，是让借款人列出他们的借贷需求，经过资格审核后，依照债务人的信用评级、借款总额及分期贷款期限的资讯，计算出每期应偿还之利息及本金。然后，再将债务总额分割为小金额债券，提供众多投资人（贷出者）参酌债务人的资讯，进行有的放矢的选购。也就是说，P2P产品是有具体的借贷需求介绍的产品。然而，目前国内市场上的众多财富管理公司或P2P企业，以上述“月月利”的类似产品是看不到项目和借贷方的融资，对于投资者而言是不透明的，而这类产品并不像私募产品，融资额又不设上限。 　　由于P2P企业或财富公司频繁“出事”，监管部门已经开始主动出击。例如，中晋系被调查便是监管部门主动前往查封，而并非先是爆发兑付危机后介入调查。目前，在广州各级金融办、工商部门、互联网金融协会自3月开始，要求各家平台每月定时向上述部门同时递交相关报告。北京也开始进行相关监管，北京金融办相关负责人在视察时曾要求各家平台的收益率不能太高，必须降低到10%以下。 　　张叶霞表示，不仅仅是北京和广州，上海的金融办等相关监管部门正在对辖区内的线下财富公司、P2P网贷企业做调查，他们手上有企业名单可以逐一进行，虽然上海监管部门的调查并没有公开信息，但这些动作一直有，特别是4月初，监管已经开始收紧。 　　不过，对于此说法，上海金融办相关人士回应时代周报记者时，表示其并不了解。

前有泛亚后有快鹿 郎咸平配四个保镖

网传，4月16日下午，“前有泛亚、后有快鹿”丑闻缠身的郎咸平，随身配备四名保镖，现身上海浦东一家五星级酒店讲课。泛亚投资者闻讯前来，希望郎咸平当面为泛亚背书做出解释和道歉，遗憾的是被保安的人墙阻隔，只能在会场一墙之隔外高喊“郎咸平滚出上海”“无良学术小丑，为泛亚骗局站台”……据悉，现场有大量银发老年人。 　　有网友拍摄了现场视频，从视频看，郎咸平是在参加一个名为“2016年中国CEO领袖千人峰会之‘唐郎会"的活动，该活动于2016年4月16日至4月17日在上海浦东举办。 　　2015年，泛亚有色金属交易所涉及22万投资者400多亿元兑付危机事件在全国引起强烈关注，涉及资金之多，投资人之广极为罕见。 　　郎咸平与《货币战争》作者宋鸿兵一起，被当做泛亚的“站台”者之一。这源于2011年7月以来，泛亚有色金属交易所曾多次相继在杭州、上海、宁波、温州等城市举办了投资报告会，并邀请海内外知名经济学家茅于轼、郎咸平、宋鸿兵等与观众们现场交流，探讨宏观形势下稀有金属的产业趋势和投资机会。 　　郎咸平的照片被印在泛亚有色金属交易所投资报告会的宣传单页上，宣传单页上还有的是“比黄金值钱，比股票安全”等等泛亚相关产品的宣传语。 　　2015年12月15日，《货币战争》作者宋鸿兵在太原举行的一场投资策略报告会上进行演讲前，遭泛亚投资人围攻，冲突过程持续了5分多钟。最后，宋鸿兵在写有道歉内容并承诺尽力帮助大家的字条上签字后，事件才得以平息。

重庆开启P2P摸底　高收益平台或首当其冲

就算娱乐圈没有重磅新闻，但汪峰同学依然上不了头条。这是为啥？因为最近，P2P跑路、互联网理财违约占据了各大网站的“黄金地段”。据重庆媒体报道，随着近期“快鹿”、“中晋”等互联网理财频频出事，一场力度空前的互联网金融专项整治拉开大幕。但哪些类型的P2P平台可能成为重点排查对象被监管紧盯呢？《投资快报》记者为你揭秘。 　　“P2P大摸底”开启全国模式 　　据报道，4月14日， 国务院组织14个部委召开电视会议，将在全国范围内启动有关互联网金融领域的专项整治，为期一年。当日，国务院批复并印发与整治工作配套的相关文件。据悉，文件由央行牵头、十余个部委参与起草。 　　按照“谁家孩子谁抱走”的原则，共有七个分项整治子方案，涉及多个部委，其中央行、银监会、证监会、保监会将分别发布网络支付、网络借贷、股权众筹和互联网保险等领域的专项整治细则，个别部委负责两个分项整治方案。由于此次整治涉及打击非法集资等各类违法犯罪活动，公安机关将密切配合参与其中。 　　事实上，在全国性专项整治正式启动之前，地方政府部门主导的“P2P大摸底”排查活动一直在进行中。比如深圳，就由公安牵头进行网贷平台摸底排查。 　　摸底调查“组合拳”怎么打？ 　　《投资快报》记者了解到，自今年3月以来，重庆地区相关主管部门已成立专项工作组，开启了对全市P2P的大摸底行动。这摸底怎么“摸”？ 　　谁牵头：区县政府对辖区无主(监)管部门的企业进行全面排查，行业主管部门对主(监)管行业进行专项排查。 　　去哪儿查：重点行业、重点区域和重点人群。比如高风险企业集中的写字楼、商务中心等案件多发区域的P2P平台将进行逐一摸排，对短期内有大量中老年人聚集的公园、农家乐、礼堂等场所进行定期暗访和巡查，掌握第一手资料。 　　怎么查：各家平台首先要向相关主管部门提交自查自纠报告。报告内容包括经营数据表、基础信息表以及自查自纠表等内容。此外，专项工作组还将组织人员对开展P2P业务的平台进行逐一现场走访，查看业务办理模式和流程，并进行高管谈话，以摸清P2P平台的底数。在金融业内人士看来，摸底排查有助于监管部门摸清行业的基本情况，把握风险点和风险传播途径，为今后制定相关政策或是风险的预判提供很好的基础。 　　摸底调查主要内容有哪些？ 　　调查的内容主要涉及平台项目的真实性、资金流的合法性等。 　　从机构报送材料看，各家平台向上述部门提交的报告内容包括经营数据表、基础信息表以及自查自纠表内容。其中，经营数据要求报送的内容除了平台的资金托管（存管）机构、交易量外，还要求报送单笔借款平均金额、投资收益率、融资成本以及风险准备金计提额等数据。 　　此外，报送的材料中，还包括自查自纠表，要求各家平台汇报是否设立资金池或参与非法集资、是否有利用本机构互联网平台为自身或者具有关联关系的借款人提供融资、是否存在拆标行为、是否代销、是否有股票配资业务、是否有线下业务等。 　　啥样平台或遭重点排查？ 　　一位熟知内情的金融业内人士透露，高收益营销的平台、销售理财、资产管理、基金、保险或信托产品的平台、涉嫌参与非法集资的平台都是排查重点。 　　有行业分析人士提醒，由于监管的缺位，此前很多平台都抱着“法无禁则可行”的心态冲业绩，对合规性思考得并不多。在目前监管大幕开启的背景下，首先是诚实的开展自查自纠，先把自己的一亩三分地整整清楚。另外，打擦边球的事情别做了，过去是“法无禁则可行”，现在是一抓一个准。此外，做好危机预案，黑天鹅事件随时发生，企业在心里和实操层面都应该有所准备。 　　关于负面清单 　　《投资快报》记者注意到，早在去年底重庆就率先出台了地方版《关于加强个体网络借贷风险防控工作的通知》。渝版风险防控通知进一步细化和明确了P2P不能参与的负面清单，列出了十项“军规”。《通知》强调，P2P平台应坚持信息真实、分账管理不得设立“资金池”、风险自担原则，网络借贷合同须明确提示风险。开展P2P网络借贷业务的机构应坚持平台功能，为借款方自行发布借款信息和借贷双方自由撮合成交提供便利，严格执行“十不准”。 　　十不准 　　1不准进行自融自保； 　　2不准直接或间接归集资金和发放贷款； 　　3不准代替客户承诺保本保息； 　　4不准向非实名用户推介项目； 　　5不准进行不实宣传、强制捆绑销售和设立虚假标的； 　　6不准将融资项目的期限进行拆分； 　　7不准销售理财、资产管理、基金、保险或信托产品； 　　8不准从事股权众筹业务和股票配资业务； 　　9不准非法买卖或泄露客户信息； 　　10不准从事非法集资和吸收公众存款等违法违规活动。

投资理财骗局为何总能得手?

　　2003年2月，美国有一家名为Guaranteed Return Diversified Inc.（多元化回报保证公司，简称GRDI）的对冲基金，开始在其网站上介绍自己：资产管理规模达到170亿美元，在全球有68个办公室，18年的投资经验，旗下共有17个基金，总的年化回报达到39.5%，特别是在2000-2002年的熊市中取得了平均21%的年回报。该公司宣布发行一只新基金，预期以每年不少于32%的回报增长。网站最后说道：“如果感兴趣，就请提交您的投资申请”。到5月，该网站一共收到8万多名投资者的申请。 　　实际上，这是美国证监会设立的一个实验网站。在法律上，对冲基金不能够通过包括互联网在内的公开渠道向大众提供产品宣传和募资声明，而且只能对合资格的高净值人士和机构投资者销售。美国证监会希望通过这样的实验告诉公众，面对互联网带来的信息传播便利，大家应该对类似的虚假宣传保持足够的警惕。骗子之所以能够成功，就是利用了普通人的贪婪（GRDI的发音近似greedy）、知识不足和经验缺乏。 　　十多年后，互联网在中国成为一部分金融骗局的得利助手。泛亚、e租宝、中晋等一系列案件相继曝光，人性的弱点和知识的缺乏依然是议论的焦点，但新的热词包括监管的失职、胡乱站台的专家学者、明星代言合伙、美女销售、高额佣金、高档办公楼、电视节目冠名赞助等。当然，没有这些，低调行事的也未必就一定靠谱。在麦道夫设计的最大庞式骗局里，这些热词一个也找不到踪影，多达4800位的合资格的高净值人士和机构投资者成为了受害者。 　　中国的富裕家庭对于资产配置和财富管理的需求越来越高，而不断曝光的金融骗局又让他们格外担心。在我即将出版的专著《家族办公室：财富管理和传承的顶层设计》里，有一章详细介绍如何帮助投资者对财富管理服务进行评估和选择。 　　投资者首先应该尽量了解和评估财富管理公司的服务以及在同行业中的定位和表现。一些初步的信息可以通过公司自己的宣传介绍和朋友之间的互相推荐而了解，双方接触后会安排不同层次的面谈以促进彼此的了解与互信，为寻找最适合的财富管理公司投入的时间和金钱都是非常值得的。为了帮助投资者考察和选择财富管理服务，《华尔街日报》在2008年列举了11个重要提问。基于我们的认识，我们谈谈什么样的回答才让人放心和满意。对于投资者来说，千万要记住的是“提问是成熟，而非无知的表现”。 　　 　　金融学有一个重要的研究发现，费用是决定投资回报第一重要的因素。道理非常简单，但投资者对此的了解不足，甚至会把高费用当作是基金经理能力的体现。因此客户应该重点询问公司如何对他们提供的服务收取费用，并与同业机构进行比较。优秀的财富管理公司应该有透明的收费结构或者可以清楚地解释收费的方式和过程，而不合格的公司则经常性地隐藏收费。一般来说，高端财富管理服务最好的收费方式是只向投资者收费，而不向外部服务提供商收取佣金。 　　凯捷咨询和美银美林在2011年通过向全球理财顾问调查发现，在满足投资者的六大需求上，可以提供全方位服务的公司更具优势。大多数投资者也更倾向于选择大公司，因为他们提供的服务是结合了很多客户的经验，同时产品线也更加丰富。在中国，能够帮助投资者进行全球资产配置的公司特别有发展潜力。 　　 　　投资者应该参考那些和自己背景类似，又和公司合作较长时间的客户对公司服务的意见。应该清楚自己需要什么样的服务，而不是全盘接受公司的推荐。不是所有公司都有能力通过自身解决所需的服务，一部分服务可能被外包。投资者应该对于服务的内包和外包解决方案有相当深入的理解，否则在双方的合作过程中很可能产生误解。下图简单比较了两种服务解决方案各自的优点。 　　 　　资产配置、风险管理、财务会计和报告服务、遗产规划都由公司内部完成。而全球托管、另类投资(对冲基金、私募股权投资、房地产等)、税务及法律服务通常外包。优秀的财富管理公司可以权衡投资者的需要和自我服务相对外部提供商的优势，通过最高效的方式获得收益/成本比例最大的服务，同时避免潜在的风险。另外，投资者应该认识到合作的外部服务提供商的专业品牌实力和在业界的影响力本身就是判断财富管理公司质素的风向标，难以想象不合格的公司可以通过专业机构合作前的尽职调查。相反，对于专业领域之外的明星所做的广告要保持足够的警惕。 　　了解一家财富管理公司处在什么样的发展阶段也非常重要。对于太年轻的公司和追逐潮流和热点的公司更加值得警惕，但仅仅是历史悠久的公司未必就一定是好公司，也许领导的更迭和人才的流动让这家公司早就面目全非了。了解公司的发展演变，现在的管理哲学是否符合你的理念。了解公司的所有权结构非常重要。比如公司是附属于其他机构还是被其他机构所持有？股权结构不合理造成的内部冲突十分常见。沃顿商学院的研究显示，公司良好治理结构和财富管理的投资业绩表现明显正相关。 　　此外，公司如何挖掘发展的机遇，公司领导层和股东的价值观、抱负和远见如何？公司今后五年、十年和十五年内公司的发展计划是什么？了解公司是否面对诉讼或仲裁案件。除了这些定性的指标，定量的指标同样重要，比如公司的股权和债权比例、客户数量和资产规模以及年增长率、投资净回报等等，比较每个公司和行业平均水平相比偏高还是偏低。当然，也应该了解公司资本规模和客户数目的增长或减少的原因。这些都是衡量公司管理能力的指标。 　　高净值投资者寻求高端财富管理服务时，一定要和直接为客户服务的主要客户经理（理财师）面对面深入交谈，评估并挑选最适合的人选。了解他们现在同时为多少客户服务，与你的联系频率。向公司要一份客户报告的样本，了解可以在什么程度上根据你的要求进行个性化定制。 　　特别值得一提的是，对于高净值投资者来说，对公司的领导层、专家和客户经理进行背景调查是审慎明智之举。2016年3月美国明尼苏达大学和芝加哥大学的三位金融学教授研究发现，在美国，优秀的金融机构和低质公司的一个重大区别在于，前者对于职员的背景调查非常严厉，对于违规的财务顾问解聘迅速。后者则把关不严，有违规记录的财务顾问更容易在这类公司再就业，而且这样的顾问，在被查处违规后，比其他合格的顾问有高出五倍的可能性再次违规，而且被解聘的速度较慢。通常低质公司的高管本身就更可能有违规行为。这个研究清楚地说明，市场本身很难通过自身的竞争而把违规的从业者排除，而投资者对此缺乏认识。考虑到违规行为带来的巨大损失（见下图），为背景调查投入时间和金钱是非常值得的。中国恐怕还没有建立一套对金融从业人员违规进行记录的系统以供投资者查阅，因此投资者应该把重点放在对财富管理公司质素的评估和考察上。 　　 　　高净值人群都非常重视财富管理专业人才服务的稳定性，实际上他们在确定投资时往往是看准了公司里具体的人才，有经验的投资者更加看重长期稳定的投资回报，对于短期市场波动的担心未必那么大，但真正让他们担心的反而是短期内的人才流失。因此，优秀的财富管理公司应该制定与市场匹配的，有竞争力的薪酬待遇。顶尖的专业人才必然是身价不菲，原因在于虽然高净值人群的数目在快速增长，但是高质量的财富管理人才数量却并没有相应地增加。 　　在财富管理公司内部，研究团队与产品团队的密切合作更是获得投资回报的重要保证。投资者应该比较不同财富管理机构的研究实力，优秀的公司向外界公开发布涵盖宏观经济、私募股权、房地产、二级市场、对冲基金等各类型的研究报告，既向客户输出，也向媒体输出，明显区别于低质理财机构的贫瘠研究。为了使理财师的内涵与品质匹配客户的需求，优秀的公司会给理财师展开各类丰富培训课程，从价值观到行为操守，从经济趋势到投资策略和资产配置，这些课程既可以不断增强理财师的能力，又能够加强他们对公司品牌的认同感和凝聚力。 　　我们希望这份提问清单和关键点的解读，有助于投资者考察和选择财富管理机构。虽然篇幅有限，我们相信已经足够帮助到大家做到慧眼识珠。已经曝光的金融骗局其实当初就很难通过这些问题的检验，实际上，当年投资于麦道夫的个人和机构正是犯了盲目轻信和尽职调查不足的错误。在监管缺乏的背景下，每一个投资者都需要自我学习和自我保护。

天使投资的格局

如今的股权众筹最多相当于走到春秋战国时代，因为与银行、信托等传统金融相比，股权众筹实在只能算是襁褓中的婴儿。股权众筹起步较晚，内陆省份大多没有股权众筹平台上线，发展潜力毋庸置疑。有预测认为，到2025 年，全球众筹市场大约会达到3000 亿美元，中国众筹市场将达到500 亿美元，其中股权众筹至少能够占据半壁江山。我国小微企业有超20 万亿的资金缺口未能解决，因此未来股权众筹的市场规模至少在万亿级。 　　股权众筹平台虽然不多，集中度却相当高，大致分布在北上广（广州和深圳）杭四大区域。处于不同地域的平台似乎也很好地汲取了各地不同的历史文化、创业创新的基因，形成了各自的特色和优势，显露出百花争艳的态势，我们将其归纳为帝都派、魔都派、创都派和狂都派。从此，股权众筹“四派鼎立”，为了“称霸武林”，它们纷纷立足大本营， 外拓内地市场，争霸之战拉开大幕。 　　仲夏夜之梦 　　2015 年，一部《大圣归来》的 3D 动画片风光无限。在它上映期间，以王者之势横扫影院的所有排档，并最终以 6.2 亿元的票房，成功“登顶”中国动画电影票房总冠军，打破了此前好莱坞动画电 影《功夫熊猫 2》6.17 亿元的票房之冠，令人咋舌。 　　等一下，其实这还不是最重点——最引人注目的不是漂亮的票房数字：很多有心的观众发现，电影结束的片尾字幕里滚动着100余位投资者的名字。原来，众筹已经离我们这样近，甚至已是无处不在。 　　故事还要从头说起。2014 年 11 月，《大圣归来》 出品人路伟在自己的微信朋友圈里发了一条消息， 大意是为《大圣归来》影片募集宣发经费。朋友们纷纷留言，问怎么保证资金安全？路伟很干脆：参与众筹的资金都给保底，有盈利则给分红。 　　因为动画电影近十年来极少成功案例，所以路伟一开始对众筹并没有抱多大的希望，用他自己的话说，“只是心血来潮的创意”。但出乎意料的是，电影众筹得到了很多朋友的支持，大家慷慨解囊，最终有 89 名投资者参与了众筹。其中，1/3 甚至更多是从事金融行业的，还有不少是公司高管。 　　89 位众筹投资人，合计投入 780 万元，当票房超过 5 亿元之后，投资回报率就已经高达 400%，预计可获得本息 3000 万元，平均每位投资人可以净赚近25 万元。《大圣归来》创造了中国电影众筹史上的第一次成功，让一小撮普通观众赚翻了。 　　众筹筹资，更多却是筹人。《大圣归来》的股权众筹带来了这个电影的前一百个粉丝，假设这一百个粉丝每个人又影响了一百个粉丝，那么影响的就是上万人。2015 年盛夏的这把众筹之火，燃起了许多普通人的天使投资梦。 　　天使投资格局已现 　　2015 年，实在是不平凡的一年，它不仅是股权众筹风口元年，也不仅仅是互联网金融的监管元年——这一年，中国的天使投资派系初现，天使投资的格局悄悄发生了巨大的变化，浙江逆袭深圳，开始在中国天使投资的跑道上爆发出惊人的力量。 　　根据清科集团旗下私募通统计，2015 年中国天使投资市场最活跃地区之首仍为北京。共发生902起投资案例，披露金额约43.41 亿元人民币。北京凭借丰富的高校教育资源、创业投资机构资源、全国领先企业资源以及庞大的消费人群资源，为中国天使投资提供了大量的高端创业型人才、充裕的资金以及行业资源，成为了中国天使投资的福地，使得北京常年保持在中国天使投资领先地位。其次为上海，共发生341 起投资案例，披露金额14.89 亿美元。 　　2015 年深圳发生185 起天使投资案例，浙江发生184 起天使投资案例，深圳地区共计投资9.46 亿元人民币。而浙江地区在投资金额上首次超越深圳，共披露10.91 亿元人民币，首次成为中国天使投资金额前三甲。 　　浙江在2015 年凭借多支天使投资引导基金吸引了大量的天使投资机构进驻。此外，阿里巴巴上市后，造富了一大批阿里系创业者及集团内部高管。这批高净值创业者不光是LP 新贵，也同时成为了中国2015 新兴的一批天使投资机构，驻扎于杭州及宁波周边，辐射江浙区域。一时间，浙江风头更劲，一举在天使投资金额上超越深圳地区。 　　而中国天使投资与科技型创业企业及领先企业有着密不可分的关系。在中国互联网行业的三巨头BAT高强度辐射下，中国天使投资机构也略微呈现派系之分。如北京百度派系的清流资本及九合创投，深圳腾讯系的德迅投资及华为系的创新谷投资，浙江阿里系的米仓资本、暾澜资本等。缺少互联网及科技创新领军巨头的上海，渐渐显出些许落寞。没有精神领袖和行业领军的未来，路途漫阻，如果后力不继，则存在太多未知之变。 　　作为天使投资、创业投资互联网化的股权众筹，身上也不可避免地倒映出天使投资的格局。这与北上广（深）杭本身的创业基因和氛围、创新土壤及政策相关，更与已经形成的天使投资基础相关。 　　放眼至整个众筹领域，截至2015 年12 月底，全国众筹平台分布在23 个省市，多位于经济较为发达的沿海地区，东北、西北和西南诸省众筹平台数分布极少。广东和北京作为众筹行业的开拓地，平台聚集效应较为明显，目前也是全国运营平台数量最多的地方。 　　从众筹平台的数量上来看。在正常运营的288 家平台中，涉及股权众筹业务的有186 家，占比63.3%； 涉及产品众筹业务的有142 家， 占比48.3%，兼有两种业务的平台则有45 家，股权众筹平台在数量上已经居于主导地位。在地域上，北京占到76 家，广东和上海分别达到64 家和45 家，三者合计185 家，占到64.2% 的比重。同时，北上广三地已停运或倒闭的平台相对也较多，合计37 家。而在平台的融资上，2015 年共有10 家左右，也基本是北上广的天下。 　　北京、广东、上海、浙江和四川五个地区正常运营众筹平台数为全国前五。 　　2015 年全国众筹平台成功筹资金额地区分布上，北京、广东和浙江位列前三，成功筹资金额分别达39.17 亿元、21.16 亿元和16.1 亿元。上海地区排名第四，成功筹资金额达14.54 亿元；江苏位居第五，达9.96 亿元。上述五个省市成功筹资金额占全国总筹资金额的88.35%。由于上述五省市经济发展处于全国的领先水平，投资意识也较强，并且获得地方政府政策的支持较多，因此，中短期内国内的众筹筹资规模还是由这些省市所决定。而其他18个有众筹平台的省市，仅成功筹资13.31 亿元，地区差异仍十分明显

信托公司战略规划首曝光：聚焦13项重点业务

作为仅次于银行业的第二大金融细分行业，截至去年末，信托行业管理的资产规模已经达到16.3万亿元，行业内68家信托公司究竟在实施怎样的发展战略，这个问题一直相当引人关注。 　　近日，信托行业协会就信托业务发展情况进行调研，调研涉及公司上市、证券投资、资产证券化等内容，其目的是编写行业发展报告，为信托行业指引方向。 　　业界观察人士称，被调研的公司往往是某类业务公认的佼佼者，有较为丰富的运营经验，值得其他公司学习借鉴。 　　聚焦13项重点业务 　　为继续组织编写并发布《中国信托业发展报告（2015~2016）》，信托行业协会对一批信托公司进行了书面调研。 　　证券时报记者获取的文件显示，调研内容涉及战略管理、子公司的设立、引入战略投资者、公司上市、基础产业信托业务、资产证券化信托业务、公益信托业务、证券投资信托业务、私人股权投资信托业务、并购信托业务以及金融机构信托业务，需要相关信托公司协助解答相关调研事项。 　　此外，该文件还列出家族信托业务和年金信托业务等调研内容。 　　据称，被列入调研名单的公司在该领域表现突出。这也意味着，通过观察调研名单，也能看出相关信托公司的业务特长。 　　中信、平安被调研最多 　　记者注意到，这次调研中露脸最多的是中信信托，共被调研11次，不愧为信托行业公认的“一哥”。 　　具体而言，中信信托被调研的内容涉及战略管理、子公司的设立、公司上市、基础产业信托业务、资产证券化信托业务、公益信托业务、证券投资信托业务、金融机构信托业务和家族信托业务。 　　平安信托是被调研次数第二多的公司，累计被调研次数9次，调研内容涉及战略管理、子公司的设立、基础产业信托业务、资产证券化信托业务、公益信托业务、私人股权投资信托业务等内容。 　　多家公司积极露脸 　　与此同时，一些信托公司凭借在细分领域的开拓，扬长避短，也逐渐得到业内认可。 　　记者在此盘点出在细分领域各有特点的信托公司。 　　在“子公司设立”方面，被列入调研名单的信托公司包括：中融信托、平安信托、中信信托、华润信托、建信信托、中粮信托、五矿信托、中航信托和华宝信托。 　　在信托业下设各类子公司中，首屈一指的当属中融信托，中融信托各个业务团队成立资管子公司也成为公司的一个战略。 　　中融信托2014年报显示，其纳入合并报表范围的子公司有10家，其全资控股公司占据绝大多数，包括北京中融鼎新投资管理有限公司、上海隆山投资管理有限公司、上海瑞扬投资管理有限公司、深圳中融宝晟资产管理有限公司、中融长河资本投资管理有限公司等，除此之外，还有多家孙公司。 　　在“引入战略投资者”方面，被列入调研名单的信托公司包括：重庆信托、紫金信托、建信信托、国投康泰信托等，其中，最典型的当属重庆信托。 　　2010年11月，重庆信托注册资本由16.34亿元增至24.39亿元。公司股权结构由原重庆国信投资控股有限公司100%持股，变为多家机构投资者共同持股，包括国寿投资控股有限公司、重庆国信投资控股有限公司、上海淮矿资产管理有限公司、重庆国投股权投资管理有限公司、新疆宝利盛股权投资有限公司。 　　其中，中国人寿集团旗下的国寿投资于去年7月受让重庆水务相关股份，从而入驻重庆信托并成为二股东。去年10月中旬，重庆信托完成改制并进行了增资，增资后注册资本达到128亿元，超越中信信托和平安信托，成为注册资本最高的信托公司。 　　在“公司上市”方面，被列入调研名单的信托公司包括：中信信托、重庆信托、山东信托、渤海信托、长安信托、中航信托、华宝信托、华润信托。 　　信托公司上市，一直以来都是敏感话题。 　　目前，68家信托公司中仅陕国投和安信信托两家已在A股上市。此外，20年来多家信托公司筹划上市，却均无果。 　　2014年底以来，多位银监会官员表态，支持有条件的信托公司上市融资，但相关细则一直没有出台，各家公司亦对此话题持回避态度。但从这份调研名单，可以清楚知晓有上市计划的相关公司。 　　据悉，对于公司上市，调研问题包括两个：其一，公司是否已有上市计划？若有，是否已开始具体实施，计划上市的交易场所是哪个？其二，上市计划推进过程中遇到的主要困难是什么？公司层面准备如何解决？有何政策建议？ 　　对上述问题，记者了解到，中信信托此前有公司高管表态，正在研究上市问题；重庆信托去年完成股改，内部人士表示启动上市计划；山东信托方面，有媒体报道，该公司已经着手赴港上市事宜；渤海信托已经完成股改；长安信托挂牌新三板准备工作完成，但监管一直表态“暧昧”，上市进程暂停。 　　值得注意的是，此次调研名单中被列入的公司如中航信托、华宝信托、华润信托，首次让外界知悉其上市意向，值得市场期待。

洪磊：“五梗”侵扰 九成新增私募备案被拒

“新增私募机构备案通过率大约为10%，为首发产品补充提交的法律意见书和重大事项变更提交的法律意见书的通过率也分别约为10%。”4月15日，中国基金业协会党委书记、会长洪磊向记者表示，当前私募登记备案工作没有停止，随着相关机构对登记备案制度逐步熟悉，未来通过率将正常化。 　　洪磊表示，新增私募备案通过率低的原因在于相关机构没有认真学习“2.5公告”、《私募投资基金登记备案的问题解答(七)》、《私募投资基金登记备案的问题解答(八)》和《私募投资基金管理人内部控制指引》的相关内容。具体表现为“五梗”的侵扰： 　　其一，自2月5日后，新申请私募基金管理人登记机构，必须提交《私募基金管理人登记法律意见书》，但是目前很多私募机构和律师都没有认真学习公告的内容，律师也没有去尽调，只是把基金业协会对机构的要求进行简单的复制粘贴并签字，完全是在敷衍应付。大量申报登记的私募管理人，其经营范围存在民间借贷、P2P、担保、商业商务咨询等非专业化业务。部分律所出具的法律意见书没有按要求发表意见，仅简单核对了申报资料与工商资料是否一致。 　　其二，很多机构自己本身就不专业，经营业务范围不是按照《基金法》的要求填写，而是根据《证券、期货投资咨询管理暂行办法》进行填写，前者是约束买方的法律，后者是约束卖方的法律，业务范围是有区别的；还有一些机构的经营范围中既包含一级市场的业务也包含二级市场的业务，机构既自己买卖又给他人提供投资咨询，存在利益冲突。 　　其三，高管人员的从业资格不符合要求。基金业协会要求从业人员，特别是股权投资的从业人员中至少要有2名，也就是法定代表人和风险合规官要有基金从业资格。但是很多机构上报的材料中没有一个人具有基金从业资格。 　　其四，实缴资本不足，无法覆盖6个月的经营成本，或是远小于注册资本。 　　其五，在自身风险管理和内部控制制度方面，不少机构存在制度建设不足和抄袭现象。既没有相应的人员也没有与专业机构签署外包服务协议，律师更是没有去论证机构是否满足了内部控制制度意见的要求。 　　洪磊强调，“从保护投资者利益的角度出发，对于真心要开展私募基金业务、已做好相关准备的机构，基金业协会登记备案的大门永远敞开，而希望利用基金业协会增信、或倒壳卖壳的登记备案行为，则会被拒之门外。” 　　北京一大型私募基金总经理对记者表示，基金业协会公布的私募机构登记备案3月份月报已经显示，已经登记的私募基金管理人相较于2月底减少了78家，这是协会建立私募基金登记备案制度以来首次出现负增长。一方面是不合规的私募基金注销潮或将来临，另一方面，基金业协会的清理整顿机制已经开始见效。

步步为营 通过线下理财3年骗100亿？

如果网叔哪一天想骗钱，最近出名的“某丹”在网叔面前就是小混混。表面看起来严谨严谨再严谨，被网叔稍微一瞧就发现漏洞百出。估计文化水平不高，只混过低级传销。 　　这篇文章不想被骗子坑的赶快精读，想让身边人不被骗的赶快转。投资人以及骗子，我只能帮你们帮到这了。 　　步步为营，3年骗100亿。我的故事你可以复制。相信网叔，相信诈骗的力量，相信很多人被你卖了还卖力为你数钱。 　　第一步：顶层谋略 　　1、如何尽可能逃脱法律风险 　　（1）尽可能不出现在前台，减少个人曝光率； 　　（2）尽可能研究透各种相关法律，应对各种潜在的法律问题； 　　（3）不担任公司法人，不做公司股东，不出现在公司文件中； 　　（4）在经营过程中，尽可能移民海外，成为外国公民； 　　（5）定期雇佣删黑贴团队，删除网络上关于个人与公司的所有信息； 　　2、如何尽可能避免经侦介入 　　（1）选择对于集资诈骗管理松懈的地区作为总部； 　　（2）不惜重金，与政府、公安和地方各种协会相关领导混熟，保持良好关系； 　　（3）多纳税多做慈善，成为地方明星标杆企业； 　　（4）利用非法集资管辖权漏洞，全国连锁大规模扩张，让各地经侦难管，难查；另外，坚决不再深圳设点。 　　（5）利用集资诈骗来的钱进行混业经营，包装成大型集团公司，增加调查难度； 　　（6）利用集资诈骗来的钱亏本做一部分借贷业务，在被盘查时候把这些业务推向前台。 　　3、商业模式设计 　　（1）对外宣传模式选择：顺势而为，选择当下最流行的民间金融模式，比如互联网金融下的P2P； 　　（2）实际运作模式：庞氏骗局，将借旧还新进行到底，理财进来多少就是毛利赚多少。然后：10%用在公司形象维护和各种公关活动；15%用于网点扩张和集团业务扩张；30%用于提成和工资；25%用于借旧还新（高息起步，后面降）和纳税；20%作为自己的收益，目标集资100亿，套现走人拿走20亿。 　　（3）业务模式：保险销售模式，三级返点（超过4个层级就是传销，赚大钱不能犯小错），每级返点10%，公司号召力起来后适当降点提高净利。 　　4、如何洗钱 　　（1）建立集团，虚构各种业务，然后互相产生业务往来，最后洗成实际盈利； 　　（2）进行海外投资，把现金变成美元洗出去； 　　第二步：团队搭建 　　1、寻找替死鬼法人 　　一般人都不会愿意做别人公司的法人。但又不能找自己的直系亲属和亲朋好友，这样不利于移民和转移资产，出事也关联太深。怎么办？ 　　找个爱你的女人。 　　这个女人需要以下条件： 　　（1）形象比较好，漂亮，看起来出生不错； 　　（2）口才要好，语音温婉，能说官话套话假话； 　　（3）智商不高，没有独立思考能力，逻辑较差； 　　（4）爱慕虚荣，追求高品质生活； 　　（5）痴情，容易为情所惑。 　　一般这种女人读书一般，家里有点钱，然后弄到国外花钱读个看起来不错的书。回国之后因为实际能力不怎么样，所以一般做后勤工作。喜欢出入高档会所，幻想遇到个砖石王老五嫁了。你所要做的就是让她觉得你有钱，有成熟男人魅力，有情有义有梦想。 　　靠近，送奢侈品作为礼物，慢慢勾搭最后变成你的情人，然后不断洗脑，告诉她打算做互联网金融，但是由于某种原因，你已经不能注册公司（编个好听的故事就好），但这是你的梦想，你必须做。然后问她能不能一起，一起去实现梦想…… 　　2、寻找核心高管团队 　　因为只是一个骗局，核心团队不需要解决实际业务问题特别强的人，换句话就不需要太聪明和太专业。主要是找小弟，要忠心耿耿，跟着自己杀人放火都干的。 　　这样的小弟特点： 　　（1）书读的一般，三本或者大专就可以，没太见过世面； 　　（2）智商不高，独立思考能力差，好洗脑； 　　（3）家里没钱，想出人头地，特别看重钱财这些身外之物； 　　（4）最好做过销售，但一般不是特别成功，需要被拯救； 　　（5）义气，让杀人放火都干。 　　怎么搞定？ 　　(1)先给他们洗脑，大谈特谈怎么赚钱，自己怎么牛逼，未来跟我干会有多成功。 　　(2)让他们尝一尝有钱人的滋味。带他们出入高档场所，买名表送他们奢侈品，让他们明白，没有我，你们一辈子都是穷光蛋； 　　(3)大淡江湖义气，在社会忠诚重要性，让他们发毒誓，一辈子效忠于你。 　　3、寻找业务员 　　有了核心骨干，下面就是业务员。 　　业务员还是需要拉钱的能力。目前市场上拉业务最强的就是三种人：一种是卖保险出生的；一种是搞传销出生的；一种其他理财公司业务员。 　　这帮人，没有忠诚可言，不能重用。但也有个好处，一般都是为钱不折手段的，而且市场市场经验丰富，所以用钱就能搞定。 　　先高薪搞定几个这种类型的团队经理。然后用比市场价高的点数，让他们把自己团队带出来或者挖原来公司的人。 　　第三步：发展节奏 　　三年计划三步走！第四年收获。 　　第一年：万事开头难，组建核心团队；骗钱5亿，完成原始积累 　　启动资金大概50万，舍不得孩子套不到狼，不浪费点小钱盘不活大事业。 　　10万作为搞定女人的起步资金，10万作为搞定小弟起步资金，30万用来搞个理财团队盘活手上的现金流。 　　前面半年，基本搞定以下这些事：一个女法人，一群死心塌地的小弟，几千万集资。然后下半年利用这些基础资源，快速扩张，高息骗老头老太，半年狂飙到入金5亿。 　　第二年：外资入股，跑马圈地，集团初成；骗钱20亿，拿到海外绿卡 　　有了5个亿，就可以大干一场了。 　　疯狂扩张需要大量的信用背书，就是很多背景。 　　第一个，在海外成立一家公司，然后投资国内的公司，即外资入股。 　　第二个，成立大量子公司，把公司变成集团公司，看起来实力雄厚高大上。 　　第三个，花钱请老干部老将军站台，目标人群中老年人，他们最信这个。 　　第四个，买大量奖项，做大量慈善，搞的很有钱很有公益心社会很认可。 　　第五个，找最好的品牌包装公司和设计公司，把终端形象做到顶级。 　　第六个，找些外国人和留学归国生出任高管，主要用来宣传，学历背景编就行了。 　　第七个，让女人跟各种地方领导外国友人非正式场合合影，然后宣传他们热情接见。 　　第八个，让坊间流传一个传说，我的公司有红二代暗股。 　　接着，找来有过线下连锁经验的人搭建连锁体系。然后就是大规模招人扩张圈钱。 　　招的人，只要卖过保险的，做过传销的，为钱不要命的其他理财公司的理财师。同时，有时间成立个集团大学，一方面对外实力又大增，另一方面招一些高中毕业，但业务潜在能力强，智商低的人洗脑培训，建立属于自己的新军，为下一步全国扩张储备人才。 　　当然，还有一个重要的事情就是开始想办法搞海外绿卡。最好找个跟中国关系不好的国家，这样短期内追查难，给自己在海外销声匿迹留足时间。 　　第三年，全国布满网点，疯狂圈钱，全年100亿，集团海外大笔投资 　　第三年，业务层面主要一个字，疯。疯狂扩张，疯狂开业务网点，疯狂往二三线城市和农村发展，全年一百亿目标。每天跟核心高管团队说，同志们辛苦了…… 　　另一方面，就是开始考虑怎么把钱洗出去。很简单，集团对外投资……这一年目标融资100亿，洗出去3-4亿美金就可以了。太多影响资金流，万一行情不好挤兑就惨了。 　　第四年初，身体不适，海外求医；远程遥控，差不多时候玩失踪 　　第四年初的主要事情是脱身，及时果断不留恋虚荣。 　　钱么，洗出去了。绿卡嘛，拿了。在国内嘛，风险越来越高。恩，开始撤了。 　　怎么撤的悄无声息呢？虽然幕后操纵，但因为要管理这么大的企业，早期难免也会抛头露面，核心团队也知道我是实际控制人。 　　很简单，一方面以生病为托词。另一方面，培养核心团队人的野心和权力欲望。这样最终就可以顺利完全权力交接。 　　最后，我成功完成权力交接。核心高管团队窃喜终于获得实权，大家都开心，何乐不为。 　　至于我一开始找的核心高管智商都不高能否长期维持这个集团的问题，这个其实已经不是特别重要了，体系已经成熟自己会转，另外只要我在海外遥控一些风险大的点，集团能再维持一年，我个人身份早已在海外销声匿迹，然后就由他们自己听天由命吧。反正关系撇开钱赚到，一群替死鬼还乐此不疲，哈哈。 　　第四步：危机应对 　　1、小型危机 　　小型危机主要是群众和媒体报负面。 　　主要措施： 　　（1）大规模网络删帖； 　　（2）花钱搞定媒体，塞黑钱不行就重金投广告； 　　（3）做一些表面工作，让集团业务看起来非常正规。 　　另外，只要没有太大漏洞，媒体是玩不死你的，最多风声紧一阵。但是做线下理财，信息闭塞，资金流不透明，实际也影响不了多少。当然，安全的一切最主要还是表面工作和愿意花小钱。 　　2、大型危机 　　大型危机，一般是被地方经侦查介入或者提现困难。 　　在大型危机爆发前，首先还是要居安思危。如果全国没有严打非法集资的运动出现，一般大型危机出现前已经圈到钱。所以这个时候一有风吹草动，马上出国求医。危机蔓延之时，一方面远程团结情人和核心高管团队，并且大规模对公众洗脑，基本套路三把刀： 　　（1）第一把刀，捏造假想敌，诬陷正规公司嫉妒和敌对势力要搞死我们 　　有了敌人，社会上出现任何负面，都可以诬陷敌对势力编造事实，恶意攻击。一般来讲，我们的高管和员工文化水平不高，没有独立思考能力。一旦矛盾对立，传言越多，恐惧和仇恨会让他们本能地跟我抱团，并且越抱越紧。 　　（2）第二把刀，大谈信任与责任 　　3年以来，完美兑付。3年的信任难道一夜之间就没了？3年以来，对员工，我掏心掏肺，你们的困难就是我的困难，你们的父母就是我的父母……现在，公司有难，被敌对分子恶意攻击，你们真的甘心就此沉沦？这是你们奋斗了三年的事业，多少日日夜夜，含辛茹苦…… 　　就是这种套路，一定要煽情，声泪俱下…… 　　（写到这里，网叔都被自己感动了） 　　（3）绑架威胁，暗示员工和投资人共存亡 　　大谈企业、员工和投资人共存亡，是一条船上蚂蚱。明确告知，如果公司没了，投资人钱拿不回来，员工还会承担法律责任……当然，继续声泪俱下，我做的一切都是为了你们好。 最后提醒：天网恢恢疏而不漏，别伸手，伸手必被捉！

“国资担保”平台送礼单曝光 官员行长上榜

湖北省武汉市洪山区政府1000万元财政资金遭套牢事件又有了新进展：有知情人提供了来自武汉硕维金融公司的部分书证材料，其中“维护营销网络”表格上共有13家单位、涉及27人,大部分备注了电话及礼品项目,费用合计55500元，官员、大学院长赫然在列。 今年1月24日,《法制日报》报道了湖北省武汉市洪山区政府1000万元财政资金遭套牢事件:洪山区政府与湖北中世信投资管理有限公司、湖北天诚投资担保有限公司共同出资成立武汉市洪山天诚信用担保公司,该公司为武汉硕维金融服务有限公司(以下简称“武汉硕维金融公司”)的“投融无忧”等理财产品提供担保,但武汉硕维金融公司去年底曝出资金断裂引发投资恐慌。 报道刊发后,知情人向记者提供了来自武汉硕维金融公司的部分书证材料,含员工通讯录、维护营销网络表格、银行重要联系人营销情况一览表、融资部付款明细等。 “这些都是我们从武汉硕维金融公司有关人员处获得的。目前,相关材料也已提交给洪山区纪检监察等部门。”投资人吴泽(化名)说。经梳理投资人提供的资料并进一步调查,记者发现,武汉硕维金融公司资金断裂背后或隐含着钱权交易。 “维护营销网络”表格曝光 涉13家单位 吴泽提供了一张题为“维护营销网络”的表格照片。表格上列有单位、姓名、职务、电话、礼品项目、责任人等信息。 吴泽告诉记者,表格照片是去年11月底在武汉硕维金融服务公司办公地“总经理”吴莎办公室拍摄。表格上共有13家单位、涉及27人,每个人均有姓名、职务,大部分备注了电话及礼品项目,费用合计55500元。 根据表格备注礼品价值,由责任人“市场部”给“武汉市经信委中小企业处邵青松处长”的“衣服10000-15000”排名第一；由“程杨迅”给“洪山区财政局余春华局长”的“毛衫5000+礼品(800)”排名第二。 表格中,礼品价值最低为“卡1000”,共有5人,责任人中有“谢总”、“吴莎”。 根据“维护营销网络”上的手机信息,记者致电邵青松。记者表明身份后,对方否认是“武汉经信委中小企业服务处邵青松处长”,随即挂断电话。 记者通过武汉市经信委官网公布的信息发现,邵青松已是“财务处负责人”,并致电财务处找到邵青松。在记者表明身份尚未讲明意图时,邵青松打断说:“你听我讲,我现在在财务处,不在中小企业服务处,这是一；第二个,从你说的相关情况我大概知道你想找我问什么；第三个,像这种事情一定是依法依规相信组织,会有组织来找我们进行核查核实,一定是依法依事实。” 记者希望能具体提问时,邵青松表示,“你也不用问了,组织会找我们的。”随后以自己正在开会为由挂断电话。 表格中“洪山区财政局余春华局长”的手机号提示为“空号”。 大学院长遭质疑 为支持老乡？ 除了政府官员,大学院长也成为吴泽等多名投资人质疑的对象。 吴泽等人提供了从武汉硕维金融服务公司利害关系人处拿到多个名为“融资部付款明细”的电子表格及多张截图,时间从2014年7月至2015年3月,并称这些电子表格出现在名为“杨莉”的文件夹项下,还特别指出其中有关“陈继勇”的转款记录。 记者梳理之后发现,“融资部付款明细”中,在9个月里每月均有一笔向“陈继勇”转账4万元,收款人账号是“62232500801****9”,收款人开户行是“城市商业银行汉口银行武汉大学支行”；值得注意的是,2014年10月有两笔转账记录,其中一笔是4万元,另外一笔是10万元。 “这位陈继勇就是武汉大学经济与管理学院院长,为何硕维公司每月要给他转账4万元?”吴泽等人对此提出质疑。 武汉大学经济与管理学院官网“历届行政负责人”信息显示:2005年5月至2013年6月,商学院/经济与管理学院院长是“陈继勇”。 “我也是受害者。”陈继勇接受采访伊始即开宗明义。陈继勇透露,他与谢义明是老乡,当初借了200万元给湖北中世信投资管理有限公司(注:谢义明为该公司法定代表人)。 “我当时还问他,靠谱不靠谱?他说,有政府担保。”陈继勇告诉记者,谢义明所说政府担保,也就是由其担任法定代表人的武汉市洪山天诚信用担保有限公司。 考虑到谢所说属实,陈继勇随后与湖北中世信投资管理有限公司签订了200万元的民间借贷合同,约定月息2分。 “这就是为何他们的表格上有每月给我的4万元。”陈继勇解释说,2014年10月多出的一笔10万元转账,是其出售自家马自达轿车给谢的费用。 陈继勇还透露,以民间借贷形式投资中世信公司的人不在少数。 不过,因病住院,陈继勇暂未能将民间借贷合同和出售汽车证明提供给记者。 公开信息显示,陈继勇曾是武汉大学经济与管理学院校级科研机构“武汉天诚担保与融资创新研究中心”的联系人。 对此,陈继勇回应说,当初主要是出于帮忙心态才作了联系人,现在已不再担任此职。 武汉大学经济与管理学院官网公布的科研机构中,已没有了“武汉天诚担保与融资创新研究中心”相关信息。 涉多家银行高层和职员 纪委监察局已介入调查 吴泽等人还提供了“银行重要联系人营销情况一览表(按档次划分)”及“礼品档次购置清单”两张表格。 “礼品档次购置清单”显示,一档礼品为“品道一条(烟)、铁观音一号(茶)”,实际人数35人、计划采购40份；二档礼品为“杜夫一号”(葡萄酒),实际人数41人、计划采购45份；三档礼品为“斯诺美(红酒)、马帮古道普洱(茶)”,实际人数27人、计划采购各35份。 而在“银行重要联系人营销情况一览表(按档次划分)”表格中,涉及农行、交通银行、农商行、汉口银行、中国银行、中信银行、浦发银行、兴业银行、广发银行、深发展、民生银行、华夏银行、光大银行等多家支行,涉及多名支行行长及具体分管工作职员；其中一档35人、二档41人、三档27人,共计103人,与“礼品档次购置清单”中各个档次实际人数相同。 负责人共有10人,其中仅“陈喆”、“刘慧芳”出现在员工通讯员名单中,两人分别是“P2P总经理”和“上海硕维区域经理”,但拨打陈的手机提示“已停机”、刘的手机提示“已关机”。 根据一览表中的手机号等信息,记者先后致电陈喆负责的“一档礼品”中的农行江南支行副行长董欣及刘慧芳负责的“二档礼品”中汉口银行洪山支行小企业负责人吕晖晖、“三档礼品”中汉口银行虎泉支行副行长聂飞等3人。 董欣回应说,认识陈喆,江南支行确曾跟洪山天诚合作过。至于一览表上提到的礼品一事,她没有正面回应。 吕晖晖则表示,洪山支行与刘慧芳所在的担保公司有过合作,但是几年前的事,刘早已辞职；“没有收礼品”。 聂飞也表示认识刘慧芳,该行与其所在的公司合作过。对是否收到刘所给礼品,聂飞也未明确回应。 “洪山区纪委、监察局已经受理了我们的投诉情况。”吴泽告诉记者,并提供了一份洪山区纪委、监察局的《接待来访记录》,显示时间是2月22日。 对投资人的举报,洪山区纪委监察局回应称,目前相关信访资料已转给有权处理部门,正在进一步调查核实中。

淘宝购基体验：店面简单 无客服吓跑投资者

近日，淘宝基金店即将下线的消息爆出。与上线时的炙手可热不同，淘宝基金店的下线可谓稍显落寞。 　　事实上，还未下线的基金淘宝店，相较于刚成立之前的如火如荼，目前门庭冷落，不禁让人感叹，“雷声大、雨点小”。投资是件严肃的事，但《证券日报》基金新闻部记者进入淘宝体验了淘宝店购基，也得到了部分投资者对淘宝购基的反馈：“设置简单，怕是骗子，不敢买”。记者在购基过程中发现，在不同基金淘宝店购买基金体验各不相同。而申购赎回的不便利，似乎也降低了投资者通过淘宝店投资的热情。 　　店面装修差 　　投资者直呼“不敢买” 　　“我对比申购费折扣额度后，点开了淘宝的页面，也查到了我想要购买的基金信息，但是页面设置的太简单了，我怕是骗子，不敢买。”一位基金投资者这样告诉记者。 　　《证券日报》基金新闻部记者在淘宝基金页面搜索发现，各基金公司的店面装修、客服回复速度的确各有不同，而部分基金公司简陋到被投资者怀疑是骗子的情况时有发生。 　　记者在淘宝搜索股票型基金，共搜得“198件宝贝”。让记者惊讶的是，虽然记者在搜索中限定了“基金理财”、“股票型基金”的具体选项，然而根据淘宝推荐综合排序，拍到最先的宝贝竟然不是基金，而是3个理财书籍产品。泰达宏利基金、天弘基金店铺售卖的商品和“从零开始学金融”、“教你学投资”这样的入门级投资书籍同列搜索榜首位，让人不得不怀疑在淘宝购买基金产品的安全性。 　　在淘宝搜索首页，位列3本投资入门书籍之后，比较靠前位置的是天弘基金容易宝·中证500指数基金，显示5027人付款，月销8145笔（截至昨日记者发稿时）。 　　而下方“宝贝详情”页面，是该基金的详细档案，如主要成分股、基金经理、客服在线时间等。 　　进入淘宝店铺，购买页面上最为醒目的是基金类型、起购金额及产品认证。淘宝基金购买后，并无类似其他产品的“好评、差评”，而是仅有成交金额和付款时间等。记者发现，仅4月17日截至下午20：00时，该基金就有58笔成交，当日记录中，最高成交额10000元，最低成交额10元。 　　记者在非工作日非工作时间点击天弘基金淘宝店客服，输入“您好，在吗”，天弘基金的客服在一分钟之内回复了记者。当记者询问确认份额时间问题时，该客服也在一分钟之内解答了记者。 　　而当记者进入“吓跑”上述投资者的某基金公司页面，发现该基金页面与天弘基金相差较大。 　　该基金购买页面亦列出了基金详情、基金经理、基金费率、基金概况等，但相对天弘基金的页面较为死板。 　　该基金公司规定客服时间为周一到周日9:00至22:00，然而记者在上周休息日及工作日登入该淘宝店，发现9位售前客服和4位售后客服均不在线，且是“给我留言”状态。点击客服进行询问，也并无回复。 　　与该基金可怕的淘宝店状态相对应，该基金月销仅10比，最高一笔交易为3000元，最低2笔交易为10元，且10笔中大多数成交金额低于100元。 　　申购赎回时间长 　　投资者不买账 　　“经过自己测试，在某家基金店购买了债基，一段时间后赎回。确认份额用了三天，然后来短信说五到七天到账，在第三天时到账，总计六天时间。确实比较慢，不利于及时退场，个人感觉淘宝需要做的还很多，光是赎回速度这一点，足以吓跑很多人。也许不同店的速度不一样吧。”一位基金投资者在论坛上这样描述自己在淘宝基金的购基体验。 　　在天弘基金淘宝店的购买页面，可以看到列出了周一至周五之间申购付款所对应的确认份额时间、显示份额时间和可赎回时间。记者发现，周四15:00后至周五15:00前购买，确认份额时间为周一，显示份额和可赎回时间均为周二，而按周五净值进行确认。记者询问多家基金公司淘宝店，对于申购、赎回时间也较为类似。上述投资者遇到的可能是较为特殊的情况，但仅此一点，就让基金淘宝店失去了这位客户。 　　此外，淘宝基金店只能用银行卡购买，并未与支付宝、余额宝形成协同效应，大大降低了投资者的购买热情。有投资者对《证券日报》基金新闻部记者表示：“余额宝和支付宝的钱都不能直接用来买基金，然后银行卡里没钱，于是就这么放弃了。”

债券违约频繁：货基安全 债基危险

似乎是股市的黑天鹅成群结队飞进了债市，最近债券违约的消息来得有些频繁，再配合债券收益率一路走低，足够让人担心。 　　不要以为债券市场离你很远。虽然炒债券的人远不如炒股票的多，但你买的基金产品可持有不少债券。可能绝大多数人都不知道，基金持有的债券市值远高于股票，基金是持债大户，当然风险也就在其中。那么你的基金还能好好持有吗？ 　　而在违约面前，不论资质还是评级都突然失灵。央企违约，民企也违约。那么基金持有的债券主体究竟成分如何？少了这个数据恐怕就很难估量目前的风险。于是，理财不二牛根据去年年报数据，独家整理了一份基金公司持债主体的成分榜单，并且邀请了业内知名债券基金经理进行点评。 　　货币基金安全债券基金危险 　　最近债券市场很不平静，就连央企也出现违约。根据济安金信基金评价中心统计，“仅仅今年以来，市场上曝光出来的债券违约事件就多达24起，其中有16起已经是实质性违约，涉案金额为135.45亿元，其中已有公募基金公司踩雷”。不止是踩雷，而且还出现基金公司与债券发行主体对簿公堂的局面。 　　为什么最近债券违约特别多？某知名公募债券基金经理告诉理财不二牛，“关于债券信用风险的担心由来已久，只是近期在整体经济环境下行的影响下出现了较为集中的风险暴露。另外相比于银行出现的贷款违约率，债券的违约数量和金额都相对较小，处于风险可控范围内”。 　　那么广大投资人需要为此担心吗？其表示，“目前债券基金都是遵从相对分散进行投资建仓的，因此对于信用风险的点状爆发，投资者不必过度担心。从目前案例来看，债券违约对各类固定收益类产品的影响都相对有限。基金公司和银行出于各种考虑对发生的损失进行了一定程度的承担”。 　　不必过度担心并不等于不担心，而是应该担心别过度，因此理财不二牛认为投资者还是需要密切留意。 　　已经有业内专家表达了更加明确的观点：“如果风险已经暴露，大家可以考虑赎回债券基金。当然最终的判断还是交给你自己”。 　　除了违约之外，近期债券收益率大幅下跌也让人感到疑惑。专家认为主要有三个原因，“首先收益率大幅下跌其实也和违约有关。债券违约吓到了一些人，尤其是一些做杠杆的恐怕赶快要卸杠杆。其次，对单一债券品种配置过高的，现在选择撤资。第三，他们肯定也在研究哪些债券后续可能出现问题，因此进行卖出调仓。一卖出，价格肯定就下来了。” 　　可能又有投资者要问了，目前低风险的固定收益类产品主要就是债券基金和货币基金，如果债券基金不能买了，货币基金可以替代吗？答案是可以的，“宝宝”们可以继续持有。 　　专家表示，“债券基金和货币基金同样都投债券，但货币基金不会受债市违约影响的原因是两者计算净值的方法不一样。货币基金计算方法采取的是摊余成本法，而债券基金计算净值使用的是收盘价格。假如货币基金持有的某只债券的价格为5%，那么按照摊余成本法，5%除以365天，每天都能获取0.013%的收益，这份收益是平均且持续的。而且货币基金集中持有单个债券的比例普遍不高，影响不大。” 　　基金持债大起底 　　其实不止债券基金和货币基金投资债券。或许大家不太了解，除现金之外，债券长期一直是公募基金公司整体投资比例最高的标的，远高于股票。除了指数基金、股票型基金以及QDII之外，其他类型的基金产品或多或少都会配置债券。 　　目前公募基金资产配置分为6大类，按照2015年年报市值排序，依次是现金2.96万亿元，债券2.68万亿元，股票1.88万亿元，其他资产1.08万亿元，基金59.9万元，权证17.46万元。资产净值一共5.58万亿元，资产总值8.58万亿元。 　　也就是说，截至去年底公募基金公司一共持有2.68万亿元的债券资产，这个是相当庞大的数字。他们究竟买了哪些债券呢？ 　　依旧按市值排序，Wind资讯统计，第一大类是企业短期融资券，市值为8422.9亿元，占比为10.02%；其次是企业债6044.99亿元，第三是金融债4781.54亿元，第四是国债1091.93亿元，第五是可转债174.18亿元，第六是央行票据2011.8万元。 　　如果与2014年相比，2015年基金可转债持有比例大增，增幅达到68.4%；而央行票据被剧烈减持，减幅为80.14%。此外，国债、企债、金融债增持幅度为25.56%、16.38%和10.86%；持有比例最高的企业短期融资券略减持1.35%。 　　上述基金经理对此表示，“短融2015年发行放量，在长期利率处于绝对低位的时间点上配置短期信用债是正常的选择。而央票陆续到期，并无指向性意义。” 　　截至去年底，有10家基金公司债券持有比例占其资产总值的50%以上，依次是国开泰福、鑫元、山西证券(002500,股吧)（旗下公募基金业务）、嘉合、江信、安信、西部利得、国金、民生加银、国联安。这些基金公司多为新公司或者小公司，旗下产品数量有限，且大多为固定收益类产品。 　　具体品种方面，2015年底公募基金公司持有的前十大债券均为金融债，即15农发13、15农发16、15国开11、10、15国开06、15国开15、15进出11、15兴业CD320、15兴业CD315、15国开02，持有市值都在100亿元以上。 　　基金持债主体多为地方国企 　　由于债券的发行主体涵盖了各行各业，因此不论央企民企，上市公司还是非上市公司，目前出现信用违约的债券基本上各种主体都已经出现。 　　那么，基金持有的债券主体究竟是哪些企业呢？没有这个数据我们就很难估量目前的风险。于是，理财不二牛根据去年年报，独家统计整理了一份基金公司持债主体的成分榜单。 　　根据统计数据显示，按照发行主体类型划分，基金持有最多的是地方国有企业发行的债券，多达524家。地方国有企业是指地方政府机构出资办理的国有企业，县属国有企业、市属国有企业、省属国有企业都称为地方国有企业。而这524家企业中，最多的是城投公司、城建公司、各种实业集团等。此外，央企有109家，民营企业72家，所属行业均比较分散。 　　如果按照债券发行主体的行业来划分，建筑业数量排名第一，多达305家，背后主要是地方国有企业的各种建设投资公司。其次是综合行业，数量190家，包括各种大型综合集团。第三是制造业，数量148家。 　　理财不二牛注意到，基金持有的债券发行主体行业属性分化严重，传统行业远多于新兴行业，例如租赁和商业服务业、信息技术服务业、文化体育行业，基金持有的债券发行主体均为个位数。或许除了购买偏好之外，两种行业发行的债券数量本身差距也很大，传统行业更加热衷于发债。 　　上述基金经理对此认为，“目前国有企业信用风险的爆发主要集中于产能过剩行业，而民企除了产能过剩行业爆发较多外，还有分散在各行业的点状爆发情况。基金的总体持仓行业分布受发行主体行业供给的影响较大。根据行业排名可能是建筑和综合业较多。这样的企业多为地方城投公司，风险相对可控”。 　　那么在今后的投资中究竟该如何避免踩雷？其认为，“债券违约属于市场的正常行为，长期以来的刚性兑付被打破属于必然事件。不过由于债券市场在过去较长时间里并没有受到这项风险的挑战，因此有少量机构对此准备不足。我们认为要避免踩雷就必须回归基本面进行研究，并对公司情况进行长期紧密地跟踪。目前出现的信用风险事件有很多其实有迹可循，重视信用基本面的研究和跟踪就能在一定程度上避免踩雷的发生”。

国务院发文为上海股权众筹试点创条件

到2020年，在基本建成四个中心的基础上，上海又增加了一项新的任务——形成具有全球影响力的科技创新中心的基本框架体系。 　　据中国政府网15日的消息，国务院日前印发《上海系统推进全面创新改革试验加快建设具有全球影响力的科技创新中心方案》(下称《方案》)，要求上海通过2-3年的努力，在十个方面先行先试重点突破，进而形成一批向全国复制推广的改革经验。 　　张江再迎重大利好 　　4月15日发布的《方案》，对上海建设科创中心，提出了分阶段的建设目标。 　　具体来说，就是在到2020年形成具有全球影响力的科技创新中心的基本框架体系的基础上，到2030年着力形成具有全球影响力的科技创新中心的核心功能。 　　而最终，要全面建成具有全球影响力的科技创新中心，成为与我国经济科技实力和综合国力相匹配的全球创新城市。 　　要实现这个目标，《方案》提出了四方面重点任务：部署建设上海张江综合性国家科学中心、建设关键共性技术研发和转化平台、实施引领产业发展的重大战略项目和基础工程、推进张江国家自主创新示范区建设。 　　毫无疑问，在这些主要任务中，张江成为焦点。 　　尤其以上海张江综合性国家科学中心最为引人关注。在这里，未来将出现上海光源线站工程、蛋白质科学设施、软X射线自由电子激光、转化医学等大设施建设，形成一个高度集聚的重大科技基础设施集群。 　　这里还将出现复旦大学微纳电子、新药创制等国际联合研究中心，上海交通大学前沿物理、代谢与发育科学等国际前沿科学中心，同济大学海洋科学研究中心、中美合作干细胞医学研究中心等多个有国际影响力的大学和科研机构。 　　为了保障国家科学中心的运行，《方案》还提出，要成立由国家有关部委、上海市政府，以及高校、科研院所和企业等组成的上海张江综合性国家科学中心理事会，研究设立全国性科学基金会，募集社会资金用于科学研究和技术开发活动。 　　同时，要推进建设张江国家自主创新示范区，使其进入国际先进高科技园区行列。 　　张江国家自主创新示范区于2011年获批，是全国第三家国家自主创新示范区，也就是俗称的“大张江”，包括“一区二十三园”，面积达531平方公里，核心园是张江高科技园区，也就是俗称的“小张江”。 　　五举措激发国企创新动力 　　作为市场主体，如何激发企业的创新动力，是建设科创中心的重要内容。 　　对于上海而言，如何激发国企的创新动力，更是一大课题。 　　上海国资体量庞大，已经达到12万亿元左右。2015年上海地方国有企业实现营业收入、利润总额、累计资产总额同比分别增长7.1%、18.8%和21.9%。从上海市层面来看，上海地方国有企业创造的生产总值、新增固定资产投资、缴纳税金占比，均超过全市的20%。 　　而从全国来看，上海市国资委系统企业资产总额、营业收入、利润总额继续保持全国地方国资委系统内的第一，分别占全国地方省市国资委系统企业的1/10、1/8和1/5。 　　《方案》对于上海国企如何发挥创新主体作用，提出了五大举措。 　　首先是完善职务发明法定收益分配。支持国有企业制定并实施科技成果收益分配具体实施办法，探索建立健全科技成果、知识产权归属和利益分享机制，鼓励国有企业与职务发明人(团队)事先协商，确定科技成果收益分配的方式、数额和比例，适度提高骨干团队和主要发明人的收益比例。 　　其次，完善股权激励制度。鼓励符合条件的转制科研院所、高新技术企业和科技服务机构等按照国有科技型企业股权和分红激励相关规定，采取股权出售、股权奖励、股权期权、项目收益分红和岗位分红等多种方式开展股权和分红激励。 　　同时，《方案》提出，要完善创新导向的国企经营业绩考核制度。建立鼓励创新、宽容失败的考核机制。 　　具体来讲，在国有企业领导人员任期考核中加大科技创新指标权重。对竞争类企业，实施以创新体系建设和重点项目为主要内容的任期创新转型专项评价，评价结果与任期激励挂钩。 　　同时，落实创新投入视同于利润的鼓励政策，对主动承接国家和上海市重大专项、科技计划、战略性新兴产业领域产业化项目，收购创新资源和境外研发中心，服务业企业加快模式创新和业态转型所发生的相关费用，经认定可视同考核利润。 　　此外，《方案》还进一步提出，创新国资创投管理机制。允许符合条件的国有创投企业建立跟投机制，并按市场化方式确定考核目标及相应的薪酬水平。探索符合条件的国有创投企业在国有资产评估中使用估值报告，实行事后备案。 　　还将在国企实施管理、技术“双通道”的晋升制度。改革国有企业技术人员主要依靠职务提升的单一晋升模式，拓宽技术条线晋升渠道，鼓励设立首席研究员、首席科学家等高级技术岗位，给予其与同级别管理岗位相一致的地位和薪酬待遇。 　　十方面先行先试重点突破 　　在推进科创中心建设的方方面面中，《方案》提出，上海要在十个方面先行先试。 　　而最终，还要力争通过2-3年的努力，在这十个方面重点突破。并依然坚持可复制可推广的原则，形成一批向全国复制推广的改革经验。 　　这其中，包括了研究探索鼓励创新创业的普惠税制、开展投贷联动等金融服务模式创新、改革药品注册和生产管理制度、建立符合科学规律的国家科学中心运行管理制度等。 　　在普惠税制上，要求对包括天使投资在内的投向种子期、初创期等创新活动的投资，由财政部、税务总局研究探索相关税收支持政策。 　　在金融服务模式创新上，要求银监会、人民银行牵头，争取新设以服务科技创新为主的民营银行，建立灵活的运作、考核和分配机制，探索与科技创新企业发展需要相适应的银行信贷产品，开展针对科技型中小企业的金融服务创新。 　　同时选择符合条件的银行业金融机构，探索试点为企业创新活动提供股权和债权相结合的融资服务方式，与创业投资、股权投资机构实现投贷联动。 　　在改革股权托管交易中心市场制度方面，支持上海股权托管交易中心设立科技创新专门板块。支持上海地区为开展股权众筹融资试点创造条件。 　　此外，还要实施股权奖励递延纳税试点政策，对于高新技术企业和科技型中小企业转化科技成果给予个人的股权奖励，递延至取得股权分红或转让股权时纳税，并加强和改进相关配套管理措施

中国绿色金融催生万亿美元市场？

绿色金融(green finance)正受到各界关注。今年以来，中国的绿色债券发行量呈现爆发性增长，用资本的力量撬动可持续增长模式已经势不可挡。 “建立绿色金融体系已经成为中国‘十三五’规划中的一项内容。今年一季度，在中国发行的绿色债券已占全球绿色债券发行量的约一半，”中国央行行长周小川指出，未来五年中国绿色投资年需求将达6000亿美元。4月17日，针对绿色金融，周小川在保尔森基金会与中国金融学会绿色金融专业委员会于华盛顿共同召的研讨会上发表了演讲。 值得注意的是，“动员私人资本开展绿色投资”已经被写入了今年的G20财长和央行行长会公报之中。保尔森基金会高级研究员戴青丽(Deborah Lehr)在同日接受第一财经记者专访时表示：“对绿色金融而言，没有融资的支持就不可能成功，政府更不可能孤军奋战，”她指出，正如高盛所估计的，未来5年期间，“绿色服务”市场的潜在规模达到1万亿美元，“因此，如果中国能够持续向私营部门开放市场，一定会产生巨大的经济、环境效应。” 绿色金融为G20重点议题 作为2016年的G20主席国，中国将绿色金融定为G20重点议题之一。本次研讨会提出的建议旨在创建更有效的融资机制，以支持全球经济的绿色转型。 建议包括：银行和机构投资者在做出投资决策时，要将环境风险管理作为主要因素加以考虑;发展绿色债券市场;改善上市公司和债券发行人的环境信息披露;为化解绿色科技应用的风险提供必要机制。这些举措将极大地促进私人资本进入绿色投资，为应对环境和气候挑战做贡献。 推动绿色金融，中国正在以身作则。周小川指出，今年一季度，在中国发行的绿色债券已占全球绿色债券发行量的约一半，相当于80亿美元。 周小川称：“世界面临着严峻的环境挑战，我们需要更强有力的承诺来应对这些挑战。我们已经尝试过许多方法，包括推行环境法规、资源定价改革与财税政策。这些措施在控制污染、减缓气候变暖方面起到了积极的作用，但金融体系在推动全球经济绿色化的过程中也应该发挥重要的作用。” 美国前财长、保尔森基金会主席亨利·保尔森称：“G20有机会为发达国家和发展中国家创造切实可行的绿色融资模型。好消息是全球资本充足，但是各国政府需要创造有利的条件，吸引这些资本。在制定政策、监管措施、激励机制和确保执行上，政府都发挥着重要的作用。全球资本市场力量强大，如果引导得当，不但可以减轻政府负担，还有助于走向可持续经济增长的未来。” 当前，资本市场蕴含大量机遇，可以推进全球气候目标。美国证券业和金融市场协会总裁兼首席执行官肯尼思·本特森(Kenneth E. Bentsen，Jr.)称，永远不可能有充足的公共资金，所以越来越多的国家走向全球资本市场，通过绿色债券、绿色IPO股权融资或者其他方法，为各自的绿色倡议融资。” 高盛此前也表示，绿色服务将产生万亿美元市场，而清洁能源是另一个重大的市场机遇。利用市场原则以及证券化和收益工具等创新金融结构，有望形成深度大、流动性好的公开资本市场，造福于各方。 绿色债券评估方法出炉 值得注意的是，随着绿色债券体量不断扩大，穆迪投资者服务公司已发布绿色债券评估(GBA)方法，穆迪也正在就相关方面与中国央行进行合作。 绿色债券评估方法方法提供了一个统一、标准、透明的评估框架，从而能够就绿色债券发行人对募集资金的管理、支配及配置方法，以及全球各类绿色债券发行所支持的环境项目的报告方法进行评估。 具体而言，绿色债券评估方法说明了穆迪如何根据五大因素对绿色债券进行评估，这五大因素包括：(i)组织;(ii)募集资金用途;(iii)募集资金使用披露;(iv)募集资金管理，以及(v)此类证券融资或再融资所支持的环境项目的持续报告与披露。穆迪将绿色债券定义为募集资金用于环境有益项目或活动的固定收益证券(应税或免税)。 绿色债券评估方法可用于对企业、金融机构、政府、超主权机构、市政以及其他实体所发行绿色债券实施评估。此外，该评估方法亦可用于对项目融资以及结构融资交易，如资产支持证券(ABS)实施评估。 作为评估流程的一部分，穆迪将对各债券发行项目的五大因素进行评分(并对各子因素评分)、分配相应权重以反映其相对重要性，并由此得出综合等级。综合等级可由此反映从GB1(优)到GB5(差)的总体评估。 绿色债券及募集资金用途的初步评估涉及相关管理文件、监管文件、发行人报告以及说明材料(如有)和所有其他公开可用信息的调查。 除了来自上述来源的信息以外，还会直接接触发行人并与他们进行沟通。穆迪并不会对绿色债券评估进行持续监测，但在收到发行人每年向其提供的“募集资金使用”报告后将对绿色债券评估进行一年一度的更新。

互联网金融今年真正开始“干”银行!

银行“躺着赚钱”的日子已一去不复返。联系到此前就有媒体报道有银行高管“放话”互联网金融对银行挑战巨大，很多人或许都会有这样的“推断”：互联网金融对传统金融的冲击与威胁甚大；互联网金融就是来动银行等传统金融机构的奶酪的。 　　“今年才真正开始干银行”，原银监会副主席蔡鄂生近日接受媒体采访时透露，曾有民营银行高管这样向他“诉苦”。 　　赶巧，五大行去年成绩单也才“新鲜”出炉。其中农工建纷纷跌入零增长，唯有交行还在边缘挣扎！中行暴跌734个基点沦为最惨，跌幅超过10倍！ 　　这些都似乎在宣告，银行“躺着赚钱”的日子已一去不复返。联系到此前就有媒体报道有银行高管“放话”互联网金融对银行挑战巨大，很多人或许都会有这样的“推断”：互联网金融对传统金融的冲击与威胁甚大；互联网金融就是来动银行等传统金融机构的奶酪的。 　　果真如此？笔者以为，基于我国经济下行压力大、利率市场化不断推进、对民营资本开放等大环境，银行发展被围困已久。只不过，以互联网金融为代表的互联网力量，如今阵营更大、更齐全了，它们以更贴近国人体验至上的方式，践行着普惠、共享理念而受到欢迎。其实，这也给一直以来就不太上心客户体验的银行带来了新思维、新机遇，很多银行就已经主动谋变了。“今年才开始真正干银行”也正暗示了这样的趋势。 　　银行被围困已久 　　说来，银行还是笔者的老东家。因此笔者深谙，不论是国有还是股份制银行，由于长期的积累，其优势是十分明显的。尤其是在信用数据原始积累、安全认证及风险防范机制、基于完善的线下网点的综合实力积累、资产规模、盈利模式等方面，是新兴的互联网金融无法比拟的。 　　然而，成熟所赋予的优势也会因时而易。尤其是，目前我国正处于经济下行、利率市场化不断推进、金融体系改革、经济转型等多重因素叠加的特别时期，改革与创新已成为了举国上下的大事。而银行因为其体系庞大而决策制度繁复，其保守有余而创新不足的弊端也就凸显出来。 　　今年，我国经济下行的压力依旧很大。2015年第三季度，我国GDP增长首次跌破7%。2015年全年GDP增速为6.9%。有分析指出，目前我国经济在下行压力依旧不小。而最近银行业就传出不良贷款率普遍增加。笔者以为，这也就是经济下行的一种客观反应。在此新常态之下，国家提出不良资产高债转股的处理办法，符合市场规律的同时也在情理之中。 　　利率市场化，也就意味着资产定价将更加公平、公开、透明，这必定会激发商业银行竞争升级。另外，银行业对民营资本的进一步开放，也加剧了商业银行业间的竞争。除此之外，商业银行还面临经济转型升级等一系列经济改革所带来的诸多挑战。 　　而互联网+时代的到来，银行业的困扰愈发加重。 　　互联网+时代来了 　　2015年，李克强总理在政府工作报告中首次提出“互联网+”行动计划。随后国务院印发《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》。这无不预示着我国已经迈进了“互联网+”时代，而以“大众创业、万众创新”引领的创新精神已成为风尚。 　　“互联网+”时代，互联网尤其是移动互联网所带来的互通互联技术变革，让被围困已久的银行业，更加被动起来。 　　“互联网+”大潮，带来最大的变化是客户网络化与资本去中介化。国人也随着互联网发展的大潮开始不断“进化”，国民需求日益网络化、数字化、碎片化、场景化。基于此，国人“去银行”的传统习惯，已越来越被如今“去银行”的去中介习惯所挑战。在此背景之下，银行逐年下降的的增长率，在去年就出现了“断崖式”的“崩塌”。 　　互联网金融是“互联网+”力量阵营当中的代表，会带给银行“挑战”是在所难免的。而不要忽视的是，其也是银行等传统金融机构的有益补充。即使从成交量来看，以网贷行业为代表的互联网金融相较于银行等传统金融机构，还是“小巫见大巫的”，银行的老大地位，丝毫没有动摇。 　　也正是基于此，笔者以为互联网金融带给银行的更多的不是负面的“冲击”，而是积极的转型“推动”。 　　互金不只带来挑战 　　不久前，五大行纷纷祭出手机网上跨行转账免手续费的大招。而此前微信却提出要收费。据报道，截至目前，大约已经有70多家银行加入此列。此次银行反其道而行，也正是银行开始主动谋变、开始关注客户体验、强化创新意识的佐证之一。 　　此前，推出手机银行更是银行业界的潮流。有些手机银行也提供跨行金融服务，服务产品也紧跟客户的多元化需求，产品覆盖范围也十分全面。而针对客户需求场景化特点，更有银行提出打造金融+生活圈的闭环。其中，当然以餐饮、旅游、文化等消费领域为代表了，现如今就十分流行，就餐刷卡或者手机银行支付可优惠减免。 　　更可以看到，银行进行跨界合作也越发频繁。上述基于场景化的消费金融服务当然属于此。然而，现如今银行已经开始主动谋求与互金机构合作，甚至成立一个专门从事互金业务的事业部，直接参与搭建或者参股互金企业，在网贷行业就有不少银行系平台。据网贷之家数据显示，去年9月份就已经超过10家银行系平台。 　　也就是说，有着传统优势的银行在“互联网+”大潮的洗礼下，已接受乃至拥抱互联网思维了。在此之下，互金又该如何主动借势发力呢？笔者将在下一篇文章中详述。

P2P网贷工作人员如何自保不陷骗局

在很多人眼中金融行业是一个高大上的领域，身处互联网金融领域的P2P想来也应该是一个充满高端金融理论的精英领域，可是实际情况却并非如此。 在一个个平台轰然倒塌之际，各路媒体充斥着对投资人的同情、对诈骗平台恶劣行径的声讨，而对于那些在平台工作的员工却甚少提及，这不是因为大家的目光中没有他们的身影，而是因为这是一个饱受争议的群体。如果不是因为他们的辛勤工作，就不会有如此众多的受害者蒙受损失;但同时他们自身也是受害者——无颜面对亲朋好友，自己的财产损失也无处追讨。他们或出于无知、或被金钱蒙蔽了双眼又或者是遇到了一个善于伪装的骗子老板，但最终的结果都是造成了一个个悲剧。 在此我总结了以下几点，希望可以帮助网贷从业人员更好的保护自己、保护身边的朋友。 一、了解行业 “了解行业”是“从业”的一个基本前提，对行业毫无了解就入行是对投资人的不负责，更是对自己的不负责。关于行业的基础知识在此就不再赘述，但作为一名P2P 从业人员，“四根红线”之类的基础知识是一定要有的。特别是在“后e租宝时代”，如果一个平台招你去做“线下理财”，那连面试都没必要去了。 二、了解自身 在一个平台工作，首先就要明确自身定位，自己是什么岗位，该做什么，不该做什么，因为权利与责任是对等的。如果是公司高管，那在日常工作中就必须有权查阅相关信息资料，如果对公司的经营情况都不了解，你所承担的风险将无限制放大;作为普通员工，就不要代替领导签署协议，要知道签字都是具有法律效应的，代替领导签字得不到任何好处，却有可能为自己埋下无穷祸根，特别是遇到领导有事都让你替他签字的时候更是要留一个心眼了。 三、了解公司 了解公司是一件多维度的事，高层也许能知道更多的信息，而普通员工则可能只能了解好自己岗位内涉及的一些事宜。但是并非所有情报都必须由公司提供，作为网贷行业从业人员，自己应该先是一名“投资者”，拥有辨别平台真伪的能力。光从“工商登记信息、ICP备案信息、法院执行信息”等互联网渠道就能了解到很多有价值的信息。更何况作为一名公司员工还能知道公司组织架构、人员分工等信息来客观分析。 举两个简单的例子： 1、公司组织结构中并没有业务、风控等部门，项目“凭空产生”，在网上发标融资——这是明显的自融行为。 2、公司经营过程中不计算成本，办公室装修奢华、老板花钱毫无节制——真正经营一个企业处处都需要计算成本，太过奢侈明显不符合逻辑，资金真实用途成疑。 经营一个网贷平台是一件相当复杂的事，是同时在经营一个公司、运作一个金融体系、运营一个互联网平台，极其考量管理团队的综合水平。作为一个网贷从业人员，应能从各个环节发现问题，避免悲剧的发生。 同时也要提醒一句，对公司提供的信息切勿盲目相信，因为盲目相信老板而导致的悲剧我已经见过太多、太多了…… 总结：了解行业知识可以帮助你提高辨别能力，了解自身权利与责任可以降低工作时犯错(背黑锅)的可能，了解公司情况可以尽早发现问题。希望大家通过以上几点提高自身辨别能力减少悲剧的发生，为行业健康发展贡献自己的一份力量。

仅7家银行落地P2P网贷资金托管？

网贷风险频发带来“后遗症”银行谨慎仅7家落地资金托管 　　虽然盈利前景尚可，但面对风险高发的互联网金融，多数银行在资金存管上持谨慎态度，当前仅有7家银行真正对接了该项业务 　　互联网金融在经历了爆发式增长后正在集中暴露风险，曾经被视为新的盈利点的托管业务，很多银行也开始谨慎起来，不愿意为其信用背书成为谨慎的最主要原因。 　　数据显示，目前仅有民生银行、兴业银行、华兴银行、江西银行、浙商银行、徽商银行以及重庆农商行等7家银行对接网贷平台系统，实现了对出入平台的资金监控。 　　仅7家银行落地 　　去年年底，监管层多部门联合研究起草了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》，由银行作为资金存管方成为监管要求。据统计，截至今年3月底，涉及存管的银行达30家，互联网金融平台达88家。但是，这88家绝大多数都只是与银行签署了存管协议。记者汇总核实多方数据发现，目前只有7家银行与12家平台的存管系统正式上线，实现了真正意义的资金存管。 　　从最先落地的7家银行来看，除了民生银行和兴业银行为A股上市银行，其他多为地方性城商行。而互联网金融平台方面，除了一家成交量排在全国前三十名以外，其他平台也均是名不见经传的小平台。 　　一位已经对接银行资金存管业务的平台相关人士表示，公司目前注册人数不多，成交量也不大，提早和银行实现资金存管系统对接一方面可以增加投资者对平台的信任；另一方面则不会因为系统对接后，操作变复杂了流失较多的客户。 　　银行相对谨慎 　　《投资者报》记者了解到，早在2014年初，网贷平台中成交量最大的红岭创投就与平安银行达成资金存管协议，但是直到目前仍未真正实现系统对接。一位知情人士表示，平安银行内部对网贷平台还存在分歧。除了平安银行，招商银行、中信银行等大型股份制商业银行均有开展此项业务的意向，但均迟迟未曾落地。 　　不仅签订了协议的银行还在观望，已经对接系统的银行谈起此项业务也多数持谨慎态度，不愿多讲。一位华南股份制商业银行相关负责人向《投资者报》记者坦言：“主要是不希望以此来为某些网贷平台信用背书。” 　　业内人士则直言，监管政策没有最后敲定，各方还都在观望，此外，投资者教育没有跟上，互联网金融风险较高，银行也怕“揽责任”。 　　除了银行对互联网金融采取观望且质疑的态度之外，小牛在线COO余军表示，银行自身系统开发缓慢、投资者体验不好以及银行存管费率太高等因素也是导致落地缓慢的原因。 　　此外，银行对合作平台的考核也是相对严格，业内人士向《投资者报》记者透露，目前公司已经和某大型股份制银行达成资金存管协议。他表示，能获得银行的认可并不容易，从团队到项目全都要调研，尤其风控和技术团队。据统计，2015年全国共有950家平台发生问题，同比上升221%。对于互联网金融平台的高风险事件频发，向来风控严格的银行自然不会做火中取栗之举，其谨慎态度也不无道理。 　　培育新盈利点 　　虽然银行对于互联网金融托管持谨慎态度，但是从长远来看，互联网金融的确是一块大蛋糕。 　　《中国个人理财市场研究报告》显示，2015年中国互联网金融的市场规模已接近2万亿元，理财人数约为2亿~3亿，投资者人均理财规模约在万元左右，预计在2016会有更大规模的增长。 　　急需增加盈利点的银行自然不会错失互联网金融良机。对于当前银行和互联网金融平台资金存款的费用情况，王实介绍，主要包括三方面：一是按照年度缴纳的基础托管费用；二是按照客户缴纳的一般性费用，基本上新增一个客户，平台增加一到两元的成本；三是按照资金流水缴纳一定的费率，略高于第三方支付的存管费率。 　　一位业内人士表示，目前第三方支付存管费率约1‰-3‰不等，而银行约为3‰-5‰之间，现金流越大，可以谈的越低。如果取3‰来计算，月投资规模超过3.33亿元的平台，每月就要向银行“贡献”100万元的管理费。虽然这在上市银行年手续费及佣金收入动辄千亿、百亿级别中占比不算高，但不失为一个盈利增长业务的新尝试。 　　一位接近华兴银行的人士向《投资者报》记者表示，该行不久前已经成立了专门互联网金融事业部来负责互联网金融资金存管业务。“该部门配备了七八个人，由金融和技术方面的人员组成，目前主要对接（互联网金融）资金存管业务，但是未来还会有其他创新探索。”该人士表示

此WEbank非彼WeBank 非法3M变种出现

据外媒消息，不久前MMM互助金融社区行政部门已向投资者发布公告，称将关闭旗下的“比特币共和平台”。这也被视为这场国际大骗局即将“崩盘”的信号。3M倾覆在即，一些类似MMM的变种互助社区（骗局）却又悄然兴起。 　　如3月13日北京商报《公众号被封 MMM互助社区面临崩盘》一文指出的YBI金融互助、WEBANK互助平台等。其中，WEBANK互助平台号称30天强制出局，重新排单开始，可无限循环的“造血”；每天1%-2%的利息，一个月45%的利息，各种奖金有20%左右的修正值，收益高达65%。 　　以WEbank（中文名：微邦克）为例，舆君发现，其不仅运作方式与MMM同出一辙，甚至运营团队也与MMM有着千丝万缕的联系，甚至以后来居上者自居，实乃“新瓶装旧酒”。 　　这家自称总部在香港的平台发展迅速，上线仅仅2个月，便号称已有参与会员45万人，“提供帮助”达118亿人民币，“得到帮助”52亿人民币，足以为监管部门和投资者警醒。 　　此外，令人颇为生疑的是，此WEbank与腾讯旗下微众银行（WeBank）英文同名，几乎可以以假乱真，连商标和网址也十分类似。 　　为了进一步了解这家刚刚浮出水面的MMM变种平台，舆君注册会员并联系客服进行调查了解，以供读者参考。 　　推广：发布商业软文 　　WEbank于今年2月4日上线以来，已在全国各地网络媒体发布多篇软文，对其庞氏骗局进行赤裸宣传。除搜狐、网易等大型门户网站外，甚至连部分央媒如中国经济导报网、部分P2P平台如安心贷，亦在不加鉴别的情况下发布有关推广文章。 　　文章并不讳言其与MMM金融互助平台同类，并多与MMM金融互助平台，甚至P2P进行对比，以后来居上者自居。如声称“Webank互助上线一个月，超越MMM互助平台已成定局”,“2016年你还选择P2P，你真out了，快来微邦克”等。 　　风险：存网站安全漏洞 　　通过搜狗浏览器搜索微邦客官网，发现其官网已被搜狗标注为“假金融证券网站，并提示有多人举报。 　　登陆网站后，必须通过手机注册为会员才能登陆，有隐私泄露风险。 4月14日，微邦克官网又通过公告发布了数个新域名。 　　4月7日，微邦克在官网发布声明，声称“微邦克平台和腾讯旗下微众银行无任何关系，严禁会员虚假宣传，请采用正确方式低调发展”。这则所谓的声明从侧面证明了微邦克会员利用微众银行拉大旗作虎皮，给自己做虚假宣传的现象已经十分普遍。 　　成员：多由3M转来 　　舆君在一家名为WEBANK学习网的网站中，发现有一篇名叫《微邦克互助平台跟mmm的区别在哪里？》的文章，以原MMM团队经理的身份进行拉人活动。从问答中可见，WEBANK的许多团队都是从MMM直接过来的，所以发展速度极快。 　　文中甚至对原MMM成员进行利诱道：“3M套点钱没关系，要舍得割肉，不要为了旧马，让新马又成旧马，完全可以在微邦客赚回来。微邦克现在是发展期，还有很大的成长空间。”从中可见，WEBANK与3M实乃“新瓶装旧酒”。 　　疯狂：公开承认庞氏骗局 　　舆君发现，与MMM金融互助社区不同的是，WEBANK居然赤裸裸的直截了当的承认其庞氏骗局的行径，不做任何遮掩。 　　通过微信联系WEBANK某客服，询问其是否是“接盘游戏”，他直言不讳的解释道：“可以这么理解吧，其实做什么都是先做的赚钱，后做的就赚不到钱了就像微商也是的”。 　　在WEBANK的官方博客中，更是直接写明：“互助盘风险一直是存在的，只不过刚开始的阶段风险较低，越到后期风险越高，因为前面的会员提款靠后面的会员排单打款来提供，所以越是早玩风险越低，越是后面玩风险越高”。这段话等于直接承认了其后面填补前面的庞氏骗局模式。 　　3M倾覆在即，一些类似MMM的变种互助社区正悄然兴起，希望各位投资人提高警惕，切勿利令智昏。建议有关监管部门对WEbank互助平台等新兴的类3M互助平台加强关注打击，将非法集资新骗局扼杀在摇篮中，以避免更多人陷入。

江苏要求网贷平台产品模式提前备案

针对互联网金融在迅速发展过程中的各种乱象，4月14日，国务院组织14个部委召开电视会议，将在全国范围内启动有关互联网金融领域的专项整治，为期一年。 　　昨日，江苏省互联网金融协会（下称协会）在全国率先出台《江苏省网贷平台产品模式备案管理办法》(征求意见稿)（以下简称管理办法），办法明确规定，今后凡江苏省互联网金融协会中网贷平台推出金融新产品类别、发展新业务模式时，都应当从备案程序、备案审查、备案管理三个方面，严格执行该管理办法。 　　管理办法要求：在网贷公司发行新的产品类别、推行新的发展模式前5日内，将产品或模式说明、风险提示和合法合规性说明等相关材料报协会备案。 　　期间，如发生变更或存续期满需要展期的，也要于5日内，递交协会备案。材料递交后，协会应自受理之日起10日内予以备案确认，或出具备案确认函，并对已完成设立备案的产品模式配发备案编码。 　　对于未按规定时间备案、备案不符合本办法规定、备案材料与真实情况不符、多次出现备案不及时或备案材料不完备、不配合现场检查等情形的网贷平台，协会可视情节轻重对其约谈、警示、要求整改、关闭备案窗口等，严重者协会或对其采取自律惩戒措施，并记入诚信档案。 　　南京财经大学中国区域金融研究中心首席研究员陆岷峰博士对记者表示，协会对我省会员单位中P2P企业，新产品新的运营方式实行事先备案，有利于加强P2P网贷企业在产品创新过程中的审慎性与合规性。

国务院组织14部委互金专项整治 为期一年

一场力度空前的互联网金融专项整治拉开大幕，这将令近几年勃然兴起、亦乱象丛生的互联网金融业态面临变局。 《财经》记者获悉，4月14日， 国务院组织14个部委召开电视会议，将在全国范围内启动有关互联网金融领域的专项整治，为期一年。当日，国务院批复并印发与整治工作配套的相关文件。据悉，文件由央行牵头、十余个部委参与起草。 在这份统领性文件之下，按照“谁家孩子谁抱走”的原则，共有七个分项整治子方案，涉及多个部委，其中央行、银监会、证监会、保监会将分别发布网络支付、网络借贷、股权众筹和互联网保险等领域的专项整治细则，个别部委负责两个分项整治方案。由于此次整治涉及打击非法集资等各类违法犯罪活动，公安机关将密切配合参与其中。 据了解背景的权威人士介绍，这场专项整治行动是针对互联网金融在迅速发展过程中的各种乱象，经过广泛征集意见，酝酿近一年之久，在2015年9月前后形成了方案初稿，原计划今年春节前后发布，后因计划调整至今。 在全国性专项整治正式启动之际，相关地方政府部门主导的打击非法集资活动一直在进行中。 2015年底，“e租宝”被深圳警方以非法吸收公众存款立案侦查。官方报道称，“e租宝”非法吸收存款500多亿元，涉及投资人约90万人。 今年4月，百亿级理财平台“中晋资产”被上海警方查封，20余名核心成员在机场被截获。近日，上海浦东警方对上海融宜宝积家投资管理(北京)有限公司上海浦东分部以涉嫌“非法吸收存款”刑事立案。 有消息称，今年以来，北京、上海以及深圳等地先后暂停有关互联网金融公司、金融投资类企业的注册。3月底，北京市更是出台了群众举报涉嫌非法集资线索最高可获得10万元奖励的政策。4月12日，深圳互联网金融协会要求会员企业全面暂停房地产众筹业务。 3月25日，中国互联网金融协会正式挂牌成立，由中国人民银行、银监会、支付清算协会、证监会等牵头组建。业界认为，这打破了金融分业监管的格局。该协会旨在通过自律管理，推动形成统一的行业服务标准和规则，引导互联网金融企业规范经营。 在经历了几年的爆炸式成长后，互联网金融行至十字路口，曾经的虚热将退烧。而在过去一段时间，政府部门和业界就互联网金融是否应该监管、如何监管，一直存在争议，也曾尝试将其纳入监管范畴，不过进展并不顺利。 直至去年以来，以P2P倒闭风潮所代表的互联网金融风险飙升，社会压力和经济连锁反应明显，引致监管层痛下决心整治乱象。 2015年7月，央行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，提出按照分类监管原则，各类业态分由不同的金融监管部门负责。截至目前，网络支付已经形成相对成型的监管制度，银监会发布了网络借贷征求意见稿，保监会于去年7月发布了《互联网保险业务监管暂行办法》，其他监管法则仍未最终落地。 业界普遍认为，互联网金融行业尚处在“弱监管”状态，存在明显监管漏洞和监管空白。 一位接近银监会的权威人士对《财经》记者透露，正在征求意见的P2P网络借贷暂行管理办法已暂时搁置，将吸收这次整治经验，修改完善后再发布。与此同时，股权众筹融资、互联网基金销售等其他领域的监管细则未能发布，业界预期这次专项整治活动，将使得这些监管政策的出台面临调整。 《财经》记者接触的多数专业人士认为，全行业整肃和清理固然必要，有助于肃清行业乱象、规范业务模式，业界可以系统梳理过去几年互联网金融蓬勃发展脉络，及时总结经验教训，为监管部门下一步行业规范发展建章立制提供参考，尽可能避免系统性风险出现。 这几年国内的实践证明，互联网金融花样翻新很快，常常是监管政策尚未落地，行业便会迅速“变种”。互联网金融在注重用户体验和追求极致效率的过程中，容易忽视金融安全与风险控制，偏离金融的本源。因此多数业界人士希望厘清互联网金融的本质，科学搭建监管框架，前瞻性设计政策体系并准确评估政策影响。 风险倒逼监管 对互联网金融乱象进行整治，监管层实际上早就在放风。 3月12日，中国人民银行行长周小川在全国“两会”答记者问时表示，针对互联网上一些动机不良或者经营手段不正确，特别是欺诈，要有一些专项整治，有问题的机构不仅需要监管和自律，还需要整治。 回溯2015年，政府工作报告中首次出现“互联网金融”的字眼，“包容”和“创新”是当时的关键词。进入2016年，更明显的是“整治”和“监管”，《财经》记者接触的多位业界权威人士，亦从实践层面证实了这一点。 普遍看法是，中国互联网金融的快速发展有其内在原因和积极意义。互联网金融的定位主要在“小微”，具有“海量交易笔数，小微单笔金额”的特征，这使得其具有典型普惠金融的特征，在一定程度上填补了传统金融覆盖面的空白，有助于降低成本，提升资金配置效率和金融服务质量。与此同时，规范的互联网金融业务，还有助于过去游离在正规监管体系之外的民间融资走向合法化和阳光化，遏制民间高利贷和非法集资现象频发的势头。 近几年来，互联网支付特别是移动支付的快速发展，催生了电子商务行业的快速繁荣，电子商务所需的创业融资、周转融资需求和客户的消费融资需求，推动了互联网金融业务的形成。 但是2015年以来，行业发展问题不断暴露，强化互联网金融监管提上日程。 据统计，自2011年P2P网贷平台上线以来，截至今年3月，国内累计成立的P2P理财平台达3984家，已有1523家公司倒闭或者跑路，问题平台占比高达38%。 目前各监管部门正在加速制定监管细则之际，业界人士相信，这场突如其来的专项整治，必将深刻改变中国互联网金融格局和业态。 据悉，这场专项整治的具体工作由国务院主管领导牵头统筹。一位知情人士透露，相关部门曾考虑采取“一刀切”的模式，先关闭所有互联网金融相关的平台和业务，再将符合相关标准和监管要求的机构和业务逐渐放开，不过这一思路很快被否。 到2015年10月前后，这次专项整治的初稿基本形成，进入部委之间征求意见和修改阶段。 据一位权威人士透露，由于涉及部委较多，各方对一些具体的工作有不同意见，原计划的发布时间一再延后。直到今年全国“两会”期间，相关部委还在讨论是否将互联网金融企业广告治理、首付贷等互联网金融相关的业务纳入这次专项整治的范畴。 再比如说，P2P网贷的整治工作到底是由银监部门牵头还是地方金融办牵头，也曾存在争议，最终方案确定按照非法集资防范和处置工作进行属地管理原则，P2P网贷的专项整治由地方金融办主导，其他金融部门配合。 据悉，这次整治的重点将涉及网络投资理财、互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融等互联网金融业态，以及互联网金融企业广告治理等相关业务。各界普遍关心的P2P网贷等新型互联网金融理财，将是这次整治的重点领域。 这次专项整治的一大特点是，公安部门将深入参与打击各类违法犯罪行为。2015年4月，国务院处置非法集资联合办公室联合公安部、央行、证监会等在内的11部委开始联手整治P2P非法集资，处置了一大批涉嫌非法集资的P2P机构。例如去年9月以来，深圳 P2P 网贷平台融金所、国湘资本等被经侦调查，12月“e租宝”涉嫌违法经营被调查。 “e租宝”揭开了行业违规操作的真相。据新华社报道，“e租宝”通过“假项目、假三方、假担保”障眼法制造骗局，非法吸收存款500多亿元，涉及投资人约90万人，资金除了部分被用于还本付息外，相当一部分被个人挥霍、维持公司巨额运行成本、投资不良债权和广告炒作。 一位地方金融办主任对《财经》记者透露，目前已经收到相关部门要求启动互联网金融专项整治的相关文件，P2P网贷是风险高发领域，将是这次专项整治的重点领域之一。 互联网保险也是本次专项整治的一大范畴。据悉，互联网保险专项整治方案由保监会发改部牵头和统筹，人身险监管部、财产险监管部、中介监管部和稽查部等部门参与。一位接近保监会的知情人士透露，本次专项整治的重点主要包括整治从事互联网保险和类互联网保险业务的机构的资质和经营方式。 近年来，互联网保险获得迅猛发展，各种形式的互联网保险产品和形态纷呈，鱼龙混杂，既有各种所谓奇葩险种，也有很多假借互联网保险之名、行集资欺骗之实，更有在组织形式上试图突破现有监管的底线。由此显现出很多来自互联网以及其他领域的互联网保险从业者，对于保险以及互联网保险的认识还有待完善。 上述接近保监会的知情人士表示，经营互联网保险必须取得相应的资质，因此本次整治的一个重点便是检查经营互联网保险的机构的资质。 地方整治率先升级 4月6日上海市公安局发布信息，对“中晋系”相关联的公司进行查处，实际控制人徐勤等人在出境时被公安人员在机场截获，其余20余名核心成员于4月5日也被全部抓获。 警方信息显示，自2012年7月起，以徐勤为实际控制人的“中晋系”公司先后在上海及其他省份投资注册50余家子公司，并控制100余家有限合伙企业，租赁高档商务楼，雇佣大量业务员，通过网上宣传、线下推广等方式，利用虚假业务、关联交易、虚增业绩等手段骗取投资人信任，并以“中晋合伙人计划”的名义变相承诺高额年化收益，向不特定公众大肆非法吸收资金。 “中晋系”方面数据显示，截至今年2月，中晋合伙人投资总额突破340亿元，总人次超13万，60岁以上投资人就超过2万。这是继“e租宝”后，短短几个月内被查的又一桩百亿级的互联网投资理财平台。 “中晋系”公司曾披露的“中晋一期基金50亿完成募集”公告显示，“截至2016年4月1日，中晋一期基金共募集资金52.6亿元人民币，超计划筹资 2.6亿元。通过合伙制股权基金模式，中晋一期以非公开的方式向具有风险识别与风险承受能力的投资者募集，募集资金主要投资于非上市公司可转债，之后通过被投资项目资产证券化实现在二级市场退出，为投资人实现投资目的。” 各方信息显示，“中晋系”身披私募股权投资的外衣，在线上、线下推广，向投资人承诺高额年化收益，通过独特的合伙人模式圈钱，绕开了目前私募基金募集资金的监管规定，带有典型的“传销模式”色彩。 目前，监管机构以登记备案文件为依据，对私募机构进行事中和事后监督。“中晋系”这种手法其实是2013年、2014年间，天津市私募股权投资基金从事非法集资活动的惯用手法。 受此影响，地方政府部门纷纷收紧监管口径，上海市出台了全国范围内针对打击非法集资的首个地方政府文件，上海各区县工商管理部门已暂停了金融信息服务类、财富管理类等类型企业注册登记。在国务院专项整治的文件出台之前，地方政府已经率先启动。 过去这几年，中国的线下财富管理基本处于野蛮生长的状态。而随着互联网技术的快速应用和普及，线下业务逐渐转移至线上，其业务跨越了地域限制，社会影响和波及范围更大。而此次国务院启动全国互联网金融专项整治，也将投资理财列为重点规范领域。 今年2月4日，国务院发布《关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》，要求密切关注投资理财、非融资性担保、P2P网络借贷等新的高发重点领域，以及投资公司、农民专业合作社、民办教育机构、养老机构等新的风险点。 一位曾长期在金融系统负责处置非法集资活动的司局级官员对《财经》记者表示，以“投资理财公司涉嫌非法集资”为例，这是中国金融体制20多年来一直存在的制度性顽疾，一方面监管部门需要打击违法活动，另一方面更需要找到此类违法行为屡禁不止的深层次原因，从根本上彻底杜绝这类违法活动。 P2P立规困境 “P2P”(peer-to-peer lending首字母缩写)是一种“个人对个人”的小额信用贷款，早在2005年，英国出现了全球首家网络借贷平台——Zopa网上互助借贷公司，后迅速全球走红，拓展至美国、德国和日本等国。 中国P2P网络借贷起源于2006年，由宜信等互联网创业公司引入，2007年拍拍贷和宜信网络借贷平台先后上线，基于互联网技术的P2P借贷模式呈现出蓬勃的生命力。 2013年P2P网贷行业迎来爆炸式增长。2015年新增网贷平台1500多家，各类机构纷纷涌入。金融资本亦蜂拥而至，当年获得风投青睐的平台近70家，一些平台动辄融资上10亿元人民币，行业陷入几近疯狂的境地。 行业发展过快，各类机构良莠不齐，非法集资、诈骗跑路等风险事件频发。2015 年全年问题平台达896家，占比为35%，是2014年的3.26倍。按照银监会的统计口径，问题机构的数量要超过这一数目。北京网贷行业协会的统计数据显示，北京市近600家网贷机构，其中200家问题机构，全国现状与北京的情况基本吻合。 2015年12月28日，银监会等多部门起草的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》(简称《办法》)正式发布，向社会公开征求意见。 《办法》首次明确了网络借贷信息中介机构是金融信息服务中介机构，其本质是信息中介而非信用中介，不得吸收公众存款、归集资金设立资金池、不得自身为出借人提供任何形式的担保等十二项禁止性行为。 《办法》明确了银监会作为中央金融监管部门负责对网贷业务活动进行制度监管，制定统一的业务规则和监管规则，督促指导地方政府金融监管工作等。地方金融监管部门负责辖内网贷机构的具体监管职能，包括备案管理、规范引导、风险防范和处置工作等。采取实行市场自律为主，行政监管为辅的监管理念，并提出18个月过渡期。过渡期内，网贷机构规范自身行为、行业自查自纠、清理整顿以净化市场。 《办法》一经公布，就引起市场巨大反响。这一规定对P2P业务和网贷行业作出了非常严格限定，在征求意见阶段，市场普遍反映《办法》漏洞较多。 目前市场层面的反馈意见都已汇总到政策制定部门。 按照相关流程，银监会收集各方意见后，将根据具体的建议和意见，展开专题论证和研究，对《办法》进行修改完善对外发布。 不过，《财经》记者获悉，目前新规的修改工作已经暂缓，相关部门将在这一轮互联网金融专项整治结束后，结合整治情况，充分吸取市场意见和声音，再做修改。 至于《办法》最终何时出台，最终版本到底会如何修改，还存在很大的变数。其中银监会普惠金融部负责牵头网贷行业规范制定，但是该部门几位主要负责人对如何对网络借贷监管、怎么监管，也持有不同意见。 从市场层面看，眼见P2P网贷监管办法即将落地，很多P2P平台迅速启动转型，或者转为互联网线上理财平台、或者剥离原有P2P业务，市场变化之快，让规则制定和修改工作陷入两难。 比如陆金所提出要打造“一站式理财服务平台”、积木盒子表示转型为“综合智能理财平台”、人人贷明确“个人金融信息服务平台”发展方向，很多P2P平台也陆续将原有的P2P业务逐渐剥离。 去年9月，银监会普惠金融部主任李均峰曾坦言，“这是网络借贷规则制定中的一个难点，互联网的本身是开放性平台，政策设计和规则制定的确需要前瞻性考虑。”因此，市场创新速度远远超出政策制定部门对市场的掌控，政策制定如何兼顾行业最新变化，已经成为行业规范治理的一项现实难题。 前述征求意见稿还提出P2P平台资金第三方存管的要求，对资金保管、清算和监督，防止平台擅自挪用账户资金，从根本上实现平台和资金分离。各家P2P机构却在急切寻找、洽谈可以接入的银行，而银行出于自身名誉风险和利益层面的考量，积极性普遍不高，观望态势浓重。 破解监管难题 P2P网贷监管办法出台背景所面临的困局，正是当前中国互联网金融监管陷入两难境地的一个缩影。 参与决策的高层人士对互联网金融业态的认识也不尽相同，这种分歧长期以来一直存在。有的主张实行弱监管，为互联网金融创新留有余地和空间，有的则认为应该采取更加严厉的监管措施，防止金融风险的爆发和传染。对互联网金融业务如何监管?监管到什么程度?各方各执一词。 一位接近监管层的人士直言，很多互联网金融就是披着一张互联网的皮而已，如果管得严就容易戴上阻碍创新的帽子，监管很难做，如果撒欢放开让它们跑，那就太快了，治理成本也太高，因此又不能放得太开。显然，这种“度”的拿捏并不是说起来那么容易。 更让监管部门头疼的是，互联网金融业务创新性太强，按下葫芦浮起瓢，业务“变种”极为迅速。今年全国“两会”期间，中国人民银行行长周小川坦言，(互联网金融)形势发展很快，原来出的文件还没有真正落实执行，还没有全都做到，又有一些新挑战，还需要进行新的研究。 对比国际发现，中国的互联网金融业态带有典型的“中国特色”。 在北京网贷行业协会秘书长郭大刚看来，形成这种特色背后的逻辑是，中国金融市场正处在半管制状态向全面市场化转变的阶段，正在经历“经济金融化”和“金融信息化”叠加的进程中，在这样的大背景下，互联网金融被赋予了金融信息化和服务实体经济的双重角色，在一个市场化程度不高，监管制度相对滞后的市场环境下，互联网金融创新和探索，往往非常容易触及法律的底线。 以美国市场P2P网贷为例，金融市场高度市场化，已经形成层次分明的放贷组织机构体系，建立了相对公开、成熟的法律规则制度，P2P网贷自然而然就会回归个人与个人信贷的本源，网贷平台主要充当信息中介的角色，或者从事债权交易、流转平台业务等，其业务开展接受美国证监会监管。 中国金融市场发育程度离完全市场化尚有很大距离，互联网金融领域监管政策如果完全照搬国外，有可能造成水土不服，甚至带来更大的扭曲和风险。 这几年，业界学界经充分讨论逐渐形成一项共识，国内互联网金融本质仍属于金融，没有改变金融风险隐蔽性、传染性、广泛性和突发性的特点。基于金融业务本身的外部效应和互联网金融的媒体特性，需要构建与其相适应的监管架构和法规制度。 从实践看，互联网金融创新极强，且具有跨界融合的特征，行业的兴起加快了金融业混业经营的进程，并对监管体系的及时性、针对性、有效性和完备性提出新要求。目前，分业监管极易引起监管重复或者缺位，监管盲点和监管遗漏现象日渐突出，各监管部门之间的信息沟通交流不畅通、政策相互冲突、信息传递延时等问题都会影响到监管效果。 中国社会科学院金融所副研究员郑联盛认为，互联网金融深化了金融业综合化和混业化经营趋势，而现有监管体系是分业监管模式，以机构监管作为基础，呈现出混业经营趋势和分业监管体系的制度性错配。 如今，时隔十几年后，中国金融监管架构迎来新一轮大调整，乐观的预期是，新调整有望最快在今年6月前后正式启动。在这关键的节点上，互联网金融作为颇受关注的新型业态，金融监管架构调整理应充分考虑这一因素。 对此，多位业内人士提议，有必要重新审视互联网金融的监管思路和基本原则，尤其需要结合此轮金融监管体制改革，重新搭建适应互联网金融属性的监管架构。 有资深金融行业的从业者就建议，目前机构分类监管的思路，使得不少互联网金融企业仍没有被纳入从事金融行为的监管范畴，应该针对互联网金融的“业务”和“行为”制定统一、开放、透明的监管规则，从“管机构”向“管业务”转变。

投解析：P2P平台出事后，教你怎样维权

投解析：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

VR创业者 这是最好的时代也是最坏的时代

大家分享一下和君资本在2016年对VR、AR行业的投资策略和投资案例。 　　对VR行业整体投资机会的判断 2016年的投资热点 行业应用这块，主要还是因为HTC的产品体验好，而且特别适合to B场景，最近VR家装、VR看房、VR体验馆、VR教育等都是HTC方案，所以今年行业应用是投资热点，和君资本VR产业基金已经布局了多家vr行业应用公司。 　　再有就是AR早期技术公司，包括光学解决方案、识别技术、行业应用技术等。 　　现在的AR有点像2年前的VR，是早期投资的好机会。比如大朋VR、3glass都是两三年前开始布局VR领域的，现在投AR早期技术公司，有很好的机会。 　　线下体验这块不用说了，今年火得不行，凡是跟VR线下体验沾边的上市公司，股价都大涨。 　　虽然国际三大头盔厂商陆续发货，VR硬件的体验效果有了很大的提升，但是非常缺内容，所以今年的一大热点就是VR内容的创业和投资。最近大量原来做端游、手游的团队转做VR游戏开发，原来做全景视频拍摄的团队转做VR视频内容了。 　　VR内容团队的估值虽然涨得很快，但是产品体验越来越好，我相信今年能有不少优秀的VR内容团队出来。 　　和君资本投资的一些VR项目： 　　乐客 VR，想要打造虚拟现实体验馆终端控制云发行平台； 　　灵犀AR眼镜，是目前为止和君资本投资决策速度最快的项目； 　　指挥家VR，是做VR房地产应用的公司； 　　第十区，是垂直VR领域的孵化器，在上海的孵化器已经正式运营，深圳的孵化器正在招募团队； 　　青橙视界，是做AR工业领域解决方案的公司； 　　幻视是和君资本投的第一家VR游戏公司，目前主攻的是FPS游戏。目前资本市场比较看好FPS和解密类游戏，认为这两个类目可能出现VR游戏的爆款产品。 　　对几个问题的看法 　　1、国内、国外VR投资的差别？ 　　美国和欧洲技术领先，中国的优势是市场大、供应链强大、行业应用广阔。所以在国外，技术类公司更有投资价值，国内做内容的、做行业解决方案的、做平台的、做渠道的公司更有投资价值。 　　2、大公司迅速催熟市场，创业者如何寻找机会，在夹缝中求生存？ 　　VR、AR这一波来的太快了，各大巨头迅速入局，资本迅速涌入，对创业者来说，既是最好的时代，也是最坏的时代。 　　行业应用领域也是巨头不愿意进入或者很难有机会的领域，需要在垂直行业有经验的创业者，大公司习惯做平台，很难做好；内容型的创业者，大公司本来就扶持，但是竞争非常激烈，死亡率很高。经验丰富，抗压力强的团队有望最终胜出；核心技术领域，对大公司来说也没有必胜的把握，比如VR硬件、AR硬件等，创业公司的水平也很高，很可能出现下一个小米，下一个乐视。 　　总的来说VR创业是机会多、前景大，但是竞争空前激烈。目前为止拿到A轮、B轮的团队都有其独到之处。伪创业的团队机会不大。 　　3、资本的热度能持续多久？ 　　从我的切身体会来看，资本往往是来的快，去的也快，当某一领域出现机会的时候，资本蜂拥而上，一旦该领域出现了几家拿到B轮、C轮的领先者，各个机构就都不投了。 　　所以我对VR行业资本的判断是整体会越来越热，但是不同细分领域的热度会呈现出明显差别。

创客掘金人力市场：“蓝领”成新风口

近两个月，猎聘网、Boss直聘、拉勾网为争夺用户、吸引眼球，把广告铺满地铁站内和楼宇间。Boss直聘甚至针对拉勾此前的不正当竞争行为，在4月初向法院提请诉讼。 在中高端白领招聘市场争得面红耳赤之际，一些人力资源领域的创业公司，开始把重点放在蓝领招聘市场和人力资源后端的金融服务延伸上，以此寻求新的市场机会。 供需关系转变，蓝领招聘市场崛起 “以前大部分的资本集中在白领招聘上，因此出现了很多垂直类的招聘公司。现在一个明显的变化就是，越来越多的资本在向偏蓝领人力资源服务的市场转移。”IDG资本副总裁张海涛对21世纪经济报道分析道。 他指出，蓝领不好招聘的原因在于，当前制造业、建筑业的蓝领需求仍特别旺盛，并且O2O兴起后，快递、外卖等城市服务业的蓝领需求也在大幅上升。但人口红利的消失、中国城镇化水平的提高，以及90后从事蓝领工作意愿的降低等，让蓝领的供需关系发生了逆转。 华创资本合伙人熊伟铭也表现出对蓝领人群的重视，他对21世纪经济报道表示，中国人力成本结构的改变，产业的调整和人口红利的消失，给招聘市场带来了变化。社会的主流人群不是在一线城市写字楼的白领，而是保洁、服务员等城市服务人群。这些蓝领基数无比巨大，挣得不一定比白领少，只是服务工种有所不同。 因此对人力资源领域关注已有近十年的华创，也把目光放在了蓝领市场。“但从全职工作切入很难打开市场，蓝领找全职工作是一件低频的事情，用户找到工作后就不会再关注平台了。”熊伟铭表示，兼职工作则更加高频，所以华创投资了兼职平台探鹿。 探鹿由周文华创办，他是一名连续创业者，曾在2006年创办蓝领人力资源招聘平台中劳网。2015年11月，探鹿完成1000万美元A轮融资，华创资本领投，天使投资方蓝驰创投跟投。据了解，探鹿目前正在进行B轮融资，预计将在今年上半年完成。 在创立之初，探鹿从大学生兼职群体入手，目前已逐步切入蓝领兼职市场。周文华对21世纪经济报道表示，目前探鹿已进入30多个城市，平台在C端有一百多万用户，其中社会蓝领约占40%，大学生群体占60%，预计未来蓝领的占比会越来越大。 商家在探鹿发布兼职信息，用户通过平台联系并完成兼职工作后，商家会通过探鹿的结算系统发工资，双方还会进行相互评价，以此达成整个数据交易闭环。在没有数据的情况下，常有商家骗雇员、雇员放商家鸽子的情况出现。数据闭环建立后，利于规则的完善，平台也可以通过数据匹配的方式，快速根据商家需求完成招聘。 对于个人用户端的蓝领和大学生群体，周文华表示，中国大概有四到五亿蓝领，基数很大，而且他们一年换三到四次工作，相对白领来说更为频繁。大学生群体除了兼职，他们也逐渐会有实习、全职、技能培训、培训后在就业的需求。用户通过平台找兼职、领工资，一旦形成习惯，未来会自然在平台上找实习和全职工作。探鹿会形成高频带低频的优势，另外，大学生毕业后大部分也是成为了蓝领人群。 “对于企业端来说，招聘用人成本越来越高。一方面，SaaS技术的兴起能够帮其提高效率，另一方面，弹性用工对企业来说也是很好的解决办法。”周文华表示，未来的人力资源市场将是很大的共享平台，比如餐饮行业CBD商业区的饭店周一到周五很忙，居民区的饭店可能是周六周日很忙，兼职可以让企业在用工波峰波谷时形成人员的弹性匹配。 此外，蓝领工作的特点是技术门槛低，一个人往往既可以做快递员、发单员，又可以做保安。一旦平台上工种和商家足够多，还能形成蓝领在行业间的流动。 在盈利模式的考量上，周文华表示，探鹿的定位是平台加服务。平台可以承接大量的用户，对用户和商家的基础服务均不收费。在此基础上，探鹿可以通过对商家提供增值人力资源服务来盈利。例如，商家有紧急招聘的外包需求时，探鹿的快招产品能够帮忙招到合适的人。 此外，探鹿也将逐步满足商家交社保、买保险、培训员工的需求等。“目前人力资源行业最大的机会就是招聘形成流量入口，平台一旦搭成，向下做外包、社保和薪酬服务是顺其自然的事。”他说道。 离人近离钱近，打开金融服务盈利空间 周文华还表示，由于用户的工作数据和收入数据都在平台上，探鹿也在向金融服务方面进行延伸。探鹿与平安保险合作增加了保险业务，并且已经和蚂蚁金服达成了战略合作。双方未来的合作方式大概是，把分期、芝麻信用等功能置入到探鹿APP里“我的钱包”中，对C端形成金融服务体系。 看到金融服务机会的不止是探鹿，还有微知、金柚网等做员工入职后在职管理市场的创业公司。他们通过社保服务等方式，可以拿到更加稳定、详细的数据。 微知是一家为人力资源外包机构提供服务的公司，它提供的SaaS工具能够帮助人力资源机构提高效率，处理小微企业重复性的人力资源管理工作，如入离职手续办理、社保费用的申办和缴纳等。微知CEO胡江龙表示，微知可以为人力资源机构降低85%的服务成本，目前平台已经服务于6.6万家企业，435万名雇员。 此前，微知曾获得华创和IDG等机构的投资，“IDG当时投我们的理由也比较简单，就是看到企业愿意把那么核心的数据全部给到平台，充分证明我们工具的价值。”胡江龙表示，另外我们商业模式最好的一点就是离钱近，每个月企业员工的社保五险一金都通过我们平台流转，所以我们的现金流非常充裕。 胡江龙曾在任仕达工作，有十多年的人力资源行业从业经验。但在近两年却面临金柚网、51社保等公司带来的竞争，今年4月初，金柚网宣布获得1亿人民币的B轮融资，清控银杏创投、红杉资本中国基金等参与了投资。 胡江龙表示，金柚、51社保等公司直接面对小微企业提供服务，以低价方式切入市场，是销售型公司，与传统中介机构产生竞争。微知从后端服务切入市场，主要是帮助传统人力资源机构解决系统服务的问题，是服务型公司。微知可以帮助人力资源机构，更好的服务手上大中型企业客户。小微企业属于数量多而且比较分散的群体，不适合传统机构去做，微知则可以通过互联网的方式直接触达，把标准化的服务和产品直接输送给他们。 微知的盈利模式包括系统服务、基础服务和增值服务三块，对于机构，微知每年收取较低的系统技术服务费。对于小微企业，他们使用SaaS基础服务是免费的，若想获取终端系统的全套服务，需要每月进行付费。微知还会根据不同企业的需求，提供保险、金融等个性化的增值服务。 “去年公司主要为小微企业提供SaaS服务，今年微知在业务模式上进行了调整，为企业提供更多的深度服务。比如给企业提供员工福利产品的消费，包括商业保险，员工福利的采购，金融福利的置入等。”他说。 人力资源业务最大的一个特点就是离人近、离数据近、离钱近，微知可以了解到雇员的工资、社保、所在地等个人信息和职业信息，这是很多互联网金融公司所需要的。此前他们通过第三方渠道去买个人公积金信息，倒推个人的实际收入能力啊，需要很长时间来清洗数据。但对于微知来说，数据是现成的、结构化的。 “只是说我们介于不同的市场领域，我不是做金融的，所以我们就可以和金融公司实现跨界合作。”他说，微知服务的四百多万雇员平均月薪在七八千，是互联网金融主要服务的市场群体。另外，他们有稳定的工作和收入能力，还款能力强，风险率较低。这些用户通过微知的平台获取服务，微知可以根据数据进行用户画像，并针对不同的用户进行金融产品推荐。 胡江龙表示，在金融服务方面，微知目前已经选了一批种子用户进行小范围的测试，并与宜信等互联网金融公司洽谈合作。 “银行、蚂蚁金服及小贷公司等，都想拿到用户的工作和收入数据，这样有利于他们推广业务和降低风险。但他们目前能看到的更多是用户的消费数据，从理论上推测用户的收入。微知等平台，则可以直接看到用户的收入数据。”熊伟铭表示，“人力资源领域的创业公司做金融服务有天然的优势，全社会平均下来，企业的成本结构中大概有接近三分之一是劳动力的工资、奖金等支出，这是很大的现金流。”张海涛表示，微知这种公司做金融服务的优势在于，公司掌握了贷款方最真实的信息，收入情况、地址、银行账户、社保等。 “在此基础上做消费信贷、理财业务、商业保险，微知的风险比单纯做这些业务的公司低得多，发生坏账的概率很小，获客成本也更低。如果真的发生违约了，对于银行、小贷公司来说追回逾期贷款的几率很小，但微知掌握了贷款方的资金流，本身就有很多的追讨手段。”他说。

广东一季度贷款余额突破10万亿大关

截至2016年一季度末，广东本外币各项贷款余额10.11万亿元，在全国各省市中率先突破10万亿元大关，同比增长14.8%，“从供给方面看，随着货币政策转向稳健略偏宽松，在去年5次降准降息基础上，3月初年内首次降准再度释放了流动性。从需求方面看，广东基础设施投资加大，资金需求有所回升。”人行广州分行相关人士表示。 21世纪经济报道记者从人民银行广州分行获悉，2016年一季度，广东省本外币贷款余额率先在全国突破10万亿元，达10.11万亿元。新增贷款5470亿元，居全国首位，创历史新高。 在新增贷款领域，住户贷款一季度新增2453亿元，季末余额达3.56万亿元；非金融企业及机关团体贷款一季度新增3161亿元，季末余额达6.30万亿元。 存款方面，2016年广东本外币各项存款增加4650亿元，少于新增贷款，季末存款余额16.50万亿元。其中，住户存款、非金融企业存款、广义政府存款均增加，分别为2002亿元、2698亿元、1538亿元，但非银行业金融机构存款减少达1945亿元。 另据21世纪经济报道记者了解，人行广州分行接下来将制定《金融支持广东供给侧结构性改革实施意见》和《金融支持广东脱贫攻坚的实施方案》，以支持实体经济和精准扶贫。 粤一季度新增贷款约占全国1/8 在多种货币政策作用下，广东流动性保持合理充裕，贷款大幅增长。 截至2016年一季度末，广东本外币各项贷款余额10.11万亿元，在全国各省市中率先突破10万亿元大关，同比增长14.8%，分别比上年末、上年同期高2.5个和3.9个百分点。 2016年一季度，广东新增贷款5470亿元，同比多增2545亿元，居全国首位、创历史新高，约占全国的1/8。其中，企业贷款比年初增加3161亿元，同比多增1611亿元，占全省各项贷款增量的57.8%。此外，一季度本外币各项存款余额16.50万亿元，同比增长11.3%。 今年以来广东信贷投放增长较快，这既有供给方面的因素，也有需求方面的因素。“从供给方面看，随着货币政策转向稳健略偏宽松，在去年5次降准降息基础上，3月初年内首次降准再度释放了流动性。从需求方面看，广东基础设施投资加大，资金需求有所回升。”人行广州分行相关人士表示。 人行广州分行相关负责人介绍，今年以来，按照人民银行宏观审慎评估体系（MPA）要求，该行制定并下发了《宏观审慎评估工作方案》，对商业银行广义信贷增长情况进行监测评估，促进银行合理配置资产，增加地方债、企业债等非信贷资产的配置。截至2016年一季度末，广东银行业机构非信贷人民币资产余额2.27万亿元，比年初增加1660亿元，同比多增366亿元。 与此同时，该行研究制定了《广东省金融机构执行货币信贷政策效果评价办法》。此外，累计发放信贷资产质押再贷款22亿元，并成功发放了首笔以信贷资产作为质押品的SLF（常备借贷便利）。 住户中长期贷款新增2349亿 从分项数据看，广东一季度新增贷款主要集中在住户中长期贷款和非金融企业及机关团体贷款。 2016年一季度，广东本外币境内贷款新增5567亿元，其中住户贷款新增2453亿元，非金融企业及机关团体贷款新增3161亿元。 住户贷款中，以居民信用卡、分期购车等短期消费需求的住户短期贷款一季度增加了103亿元，季末余额为7569亿元。 随着房地产市场的火爆，带动了住房贷款的需求上升，再加上居民对购车、购物、助学和经营的信贷需求上升，推动住户中长期贷款一季度增长2349亿元，季末余额达2.8万亿元。就全国而言，住户部门中长期贷款一季度增加1.10万亿元。 非金融企业及机关团体贷款中，短期贷款、中长期贷款分别新增1123亿元、1275亿元，票据融资新增705亿元。此外，非金融业金融机构贷款减少47亿元。 截至2016年一季度末，广东中长期固定资产贷款增速触底回升，比上年末回升1.3个百分点至1.8%。工业和基础设施业贷款增势良好，分别比年初增加817亿元、381亿元，同比分别多增423亿元、101亿元。信息传输、软件和信息技术服务业，文化、体育和娱乐业，科学研究和技术服务业的贷款同比增加12.2%、19.7%、31.9%。 “三农”及小微金融领域，人行广州分行与政府部门联合建立广东中小微企业小额票据贴现中心，将资金进一步向“三农”、小微企业占比高的地区和机构倾斜。截至2016年一季度，广东累计投放再贴现资金53亿元，同比增加24亿元，投向涉农企业占比达33.48%，投向小微企业占比为47.2%。 新发贷款平均利率下降1.39个百分点 随着央行“降息”等措施，2016年一季度广东贷款利率保持在近5年来的最低位。新发放贷款各期限加权平均利率为5.65%，同比下降1.39个百分点；个人住房贷款加权平均利率为4.48%，同比下降1.38个百分点。 在健全多层次融资市场体系方面，人行广州分行探索建立广东区域性中小企业债券投融资机制、发展信贷资产证券化业务和推介银行间市场债务融资工具。2016年1-2月，广东社会融资规模4655亿元，占全国比重为11.1%，同比提高3.9个百分点；非金融企业债券和股票直接融资规模1158亿元，占社会融资规模比重达24.9%，同比提高14.9个百分点。 人行广州分行有关负责人表示，下一步将制定《金融支持广东供给侧结构性改革实施意见》，积极指引金融机构加大对实体经济的支持力度。加强流动性监测分析，开展各式各样的产融对接活动，引导金融机构把握好信贷投放结构和节奏。完善宏观审慎评估体系的组织实施及评估流程，认真做好宏观审慎管理及评估。 此外，人行广州分行将稳妥推进广东“两权”抵押贷款试点工作，对试点工作进行科学安排和全面部署。积极落实金融支持精准扶贫政策，充分发挥好扶贫再贷款作用，研究并出台《金融支持广东脱贫攻坚的实施方案》。加快开展绿色金融债业务，支持广东绿色发展。

平安刷脸贷款6分钟完成放贷

4月15日，在平安天下通“人脸识别”技术发布会现场，“刷脸”交易真实上演。接入“人脸识别”技术后，平安天下通社交金融平台通过“人脸识别”新技术扫描即可远程核验申请人身份，轻松完成贷款、理财等财富管理手续，从以往近7个工作日的审核时间变为目前国内最快6分钟完成放贷。 　　自2014年开始，经过短短一年多的时间，平安科技人工智能实验室团队完成了从核心技术研究到产品、技术的实现，最终完成人脸识别技术的应用。据悉，此次发布的人脸识别技术，由平安科技基于平安生物特征认证平台（BioAuth）开发，通过对人脸的数据信息，包括结构、五官以及肌肉等方面的数据分析，提供端到端身份认证类服务。 　　在传统金融服务中，用户向银行提出贷款申请时，必须到实地进行身份信息核实，核实无误之后才可以完成签订协议。从审核时间上来说，至少需要7个工作日左右的时间。如今，科技让不可能变成了“一切皆有可能”。 　　平安天下通负责人现场演绎了这令人惊奇、快捷的过程，他说“我都被自己感动了”。通过人脸识别技术，用户通过平安天下通APP申请贷款时，只需要打开手机摄像头，由系统拍摄并抓取用户若干面部影像，再进行检测，5秒即可远程完成身份核实，最快实现6分钟完成放贷。据了解，该项技术比对速度可达每秒1500万次，识别准确率更是高达99.993%，能有效防范伪冒申请。 　　同时，作为一种先进技术，人脸识别不仅能保障用户账户和资金安全，更将进一步提升用户体验。该技术在平安天下通上的应用，意味着传统金融机构进一步利用高新技术颠覆互联网金融发展。 　　从长远来看，人脸识别技术在金融行业的应用必将推动在线信贷的发展，从而推动消费金融的变革。与传统线下信贷相比，接入了人脸识别的平安天下通将为用户带来更便捷、高效的信贷体验，一场消费金融的变革正在到来。 　　可见，平安集团在互联网金融领域的野心远不止于被其反复提及的“互联网金融3.0”时代。

央行：信用卡滞纳金取消，透支日息上限万五

信用卡透支利息和滞纳金改革终于落地。 4月15日央行公布《中国人民银行关于信用卡业务有关事项的通知》（下简称《通知》），明确了对信用卡透支利率实行上限和下限管理，透支利率上限为日利率万分之五，透支利率下限为日利率万分之五的0.7倍；以及取消信用卡滞纳金，并规定发卡机构向持卡人提供超过授信额度用卡服务的，不得收取超限费。发卡机构对向持卡人收取的违约金和年费、取现手续费、货币兑换费等服务费用，不得计收利息。 不过，央行仍给银行机构留出了自主权空间。 比如，就信用透支利率，根据《通知》，发卡机构要自主确定信用卡透支的计结息方式，以及对信用卡溢缴款是否计付利息及其利率标准。而取消滞纳金后，发卡机构还要与持卡人通过协议约定是否收取违约金，以及相关收取方式和标准。 21世纪经济报道记者从相关律师处了解到，持卡人透支的成本会不会大幅减小，取决于银行如何约定违约金。一般而言，在法院判决时，会衡量违约金和实际损失的比例。而滞纳金的规定一般以日息计，累计量很可能较大。 其实，对于信用卡滞纳金收取是否合理，法律界已有众多探讨。 今年2月，21世纪经济报道记者曾报道成都一份备受瞩目的判决书。该份编号为“（2015）高新民初字第6730号”的判决书，一是引用了宪法条文，论证银行信用卡业务也应受利率上限限制，二是否决了银行收取被告（持卡人）的信用卡滞纳金诉求，引起社会各界关注。 银行收取滞纳金的依据，来自1999年央行发布的《银行卡业务管理办法》（下称：《办法》）第二十二条规定：“发卡银行对贷记卡持卡人未偿还最低还款额和超信用额度用卡的行为，应当分别按最低还款额未还部分、超过信用额度部分的5%收取滞纳金和超限费。” 另据《办法》第二十三条规定：“贷记卡透支按月记收复利，准贷记卡透支按月计收单利，透支利率为日利率万分之五，并根据中国人民银行的此项利率调整而调整。” 上述规定下，信用卡透支的违约成本有多高？可以来算一笔账。 假设，本期账单实为10000元，最低还款额，按10%计算，为1000元。如果持卡人分文未还，则按1000元的5%收取滞纳金，第一个月按月收取滞纳金50元。 另外，滞纳金收取的前提“本金”，是“最低还款额未还部分”加上透支利息（日利率万分之五）。即，进入下一个月后，上个月的滞纳金、利息会累计计入本金，该本金再产生每个月5%的滞纳金并且产生每日万分之五的利息；依此循环往复。 也就是说，一个月后，即第二个月开始，本金就变成了1065（1000+50+1000×0.05%×30）元，应还款项累计为1134.225（1065+1065×5%+1065×0.05%×30）元。可见，如果收取信用卡滞纳金，应还款项累计速度较快。 上述判决书中显示，单滞纳金，每年利息将可能高达60%。不到半年，应还利息已经达到年利率90%。

北京监管部门约谈部分平台 P2P降息应监管

监管临近，近期各地摸底排查及打击非法集资动作不断。 　　有要求匿名的平台人士向《华夏时报》记者透露，3月底，北京市金融监管部门曾约谈部分互联网金融平台，提示近期工作重点仍是打击非法集资，过高的收益率或被作为整治的条件之一。该人士认为，这或许是近期P2P平台降息的诱因之一。 　　除降息之外，近期包括活期理财、自动投标等产品的主动调整，都是互联网金融平台为应对即将到来的监管做准备。 　　降息应对“打非” 　　从去年开始，P2P平台收益下行的趋势就一直在延续。数据显示，2016年3月网贷行业综合收益率为11.63%，环比下降了23个基点（1个基点=0.01%），同比下降了339个基点。 　　特别是自3月1日起，央行普遍下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，不少平台也顺势下调收益率。但在上述匿名人士看来，在降准之后，监管表态才是平台降息的根本原因。 　　他表示，根据北京地区金融监管部门的意见，监管工作重点仍针对非法集资。而判断互联网理财平台是否涉嫌非法集资，目前有三条标准:收益是否过高；是否面向不特定公众营销；是否存在不实或虚假宣传。其中，10%以上的收益或将被认为有高息揽客的风险。 　　值得注意的是，这一轮收益下调其实从“两会”前后就有端倪。目前为止，已经有包括积木盒子、有利网等十余平台宣布降息。 　　但从数据来看，目前八成以上网贷平台的综合收益率在8%-18%之间。收益率介于12%-18%的平台占比仍最多，达到46.05%，综合收益率介于8%-12%的平台，占比为34.89%。 　　月报中提到，平台下调综合收益率，使得低利率区间的平台占比增加，一些知名平台网贷综合收益率往往较低，也已形成一定的竞争优势。随着行业理性发展，高综合收益率的平台占比在减少。 　　近期降息的平台中，也有包括拍拍贷、小牛在线这样在北京地区以外的平台。 　　主动调整在先 　　除降息之外，一直存在争议的活期理财及自动投标产品也在进行调整，其中，积木盒子已经证实关闭了活期产品。 　　业内人士表示，虽然网贷行业的监管力度不断增加，但现阶段内监管盘查的重点依然集中于资金池、自融等非法集资行为。“从我们与监管层的沟通中，并没有明确获得自动投标工具是否可以继续的反馈，因此现阶段内我们并没有暂停自动投标产品的计划，但是已经在积极研究优化方案和升级服务。”他称。 　　前述匿名人士表示，监管目前对于活期、自动投标等产品该怎么做尚未明确，但已提出希望平台可以拿出替代方案，以随时应对。 　　虽说活期及自动投标因为监管政策的不明朗存在调整余地，但从实际来看，这类产品的市场仍比较大。 　　有七成一站式互联网理财平台提供活期产品，甚至有部分平台只提供活期产品。报告认为，一站式理财会成为下一个风口，而在提供两种及以上资产类别的互联网理财平台中，类固收债权、公募基金和金融资产收益权占比最高。 　　从合规角度来看，P2P这样的类固收产品门槛较低，但公募基金销售需要有相应牌照，金融资产收益权拆分也依然存在争议。这也成为一些平台对接资产时的顾虑所在。 　　业内人士认为，虽然私募基金产品收益权拆分已被禁止，但资管计划或信托等的收益权拆分还没有明文禁止。“比如合格投资人以其所购买的资管计划作为抵押来借款，投资人的收益实际与资管计划的收益相挂钩，这在目前也是可行的方法。”她举例。 　　不过现在来看，与活期产品一样，这些结构化产品是否可行、如何改进，目前监管似乎还没有余力顾及，更多细节有待监管细则的最终落地。

深圳整肃P2P行动升级

深圳整肃P2P行动升级 问题平台五大“重灾区”将跟进，一场互联网金融风险专项整治风暴来临。 　　4月13日，人民日报发文，公安部将与有关部门配合，集中展开互联网金融风险专项整治。 　　互联网金融监管走在前列的深圳市，更是频频出击。近日，深圳市互联网金融协会发布《深圳市互联网金融协会关于停止开展房地产众筹业务的通知》，要求全市各互联网金融企业全面停止开展房地产众筹业务。深圳经侦下发《互联网借贷平台公司基础信息登记表》，对辖区P2P平台进行摸底排查工作。 　　4月14日，中国互金协会举办互联网金融信用信息共享“首训”，这意味着网贷行业的自律管理进入实操阶段。 　　网贷行业不断爆出的平台跑路、诈骗、提现困难等负面消息从未停歇，而山东、广东、浙江、上海、北京堪称问题平台“重灾区”。记者梳理相关数据统计发现，从2015年至2016年3月底，以上五省市爆出的问题平台占全国问题平台的比例高达六成。在公安部与有关部门配合的“打非”活动的大背景下，问题平台“重灾区”也将会出台相关措施。 　　业内人士表示，其他省市不太会照搬深圳的做法，但监管都会陆续动起来，这是必然。每个城市所面对的情况不同，其辖下的互联网金融结构也不相同，互联网金融在城市经济中所占的比重也不同，都会影响监管的启动时间和方式，但监管的大方向不会变。可能有些城市会结合自身的特点跟随深圳的步伐，有些治理压力并不紧迫的城市也可能会选择观望一段时间，吸取经验再动。 　　“深圳率先行动有其试验性、经济性等多种原因，并不会给其他城市造成压迫性的影响，影响最大的还是国家对监管推动的力度。”他补充说道。 　　京沪粤鲁浙五省市 　　问题平台占总数的六成 　　风声鹤唳的网贷市场，依然在成交量创新高而问题平台不断爆发的争议中前行。 　　数据显示，截至2016年3月底，网贷行业累计成交量达17450.27亿元。2016年1月份-3月份累计成交量为3798.06亿元，是去年同期累计成交量1185.56亿元的3.2倍。 　　回望2015年，全年网贷成交量达到了9823.04亿元，相比2014年的2528亿元增长了288.57%。其中，网贷成交量位居前5位的省市分别是广东、北京、浙江、上海、江苏，累计成交量占据全国的87.17%。在问题平台方面，主要集中在山东、广东、浙江、上海、北京，5个省市的问题平台数量占全国问题平台总数的比例高达60.16%。 　　记者梳理今年一季度的数据发现，截至3月底，网贷行业出现问题平台260家。其中，1月份88家，2月份74家，3月份98家。广东、山东、北京、浙江、上海、湖北、江苏的问题平台数量排名居前，只是座次有所变化。1月份问题平台数量前3名分别为山东23家、广东14家、上海10家；2月份前3名分别为广东13家、山东和北京均为9家、浙江8家；3月份前3名分别为广东25家、山东16家、北京11家。 　　而从2015年至2016年3月底，问题平台五大“重灾区”合计有926家问题平台，占全国问题平台总数1523家的六成。其中，山东282家、广东266家、浙江161家、上海119家、北京98家。 　　值得注意的是，今年以来停业、跑路类型问题平台占据大部分比例，提现困难平台比例进一步下降，主要原因在于“监管征求意见稿”的出台后，部分中小平台自认无法完全满足监管条例，因而选择主动清盘停止营业。 　　多个监管部门出击 　　互金行业迎来严峻时期 　　4月13日，《人民日报》发文，针对当前经济金融领域犯罪多发态势，公安机关将与有关部门密切配合，集中开展互联网金融风险专项整治，严厉防范、严厉打击证券期货领域、地下钱庄、金融诈骗等犯罪活动，坚决维护资本市场秩序和金融管理秩序。 　　深圳作为互联网金融最活跃的地区，暴露的问题也明显，同样监管部门的思路、行动也走在全国的前面。2015年9月，融金所、国湘资本等深圳网贷平台接连爆出被经侦调查事件，率先掀起了监管风暴，此后，监管部门动作频频。 　　近日，有多家深圳P2P平台已收到了深圳经侦下发的《互联网借贷平台公司基础信息登记表》，经侦开始对辖区P2P摸底、排查。4月12日深圳市互联网金融协会下发《关于停止开展房地产众筹业务的通知》，要求注册地在深圳市的企业立即停止所有房地产众筹业务，这距上次叫停房地产众筹业务只有一个多月时间。 　　据悉，广州地区公安经侦部门自3月份以来已经开展对辖区内的P2P平台进行多轮的实地核实、排查，内容主要涉及平台项目的真实性、资金流的合法性等。 　　业内人士表示，深圳的动作之所以走在全国的前列，这和深圳的互联网金融发展程度和阶段相关。深圳是国内最早发展互联网金融的城市之一，所以它的发展阶段比较领先，问题出现较早，监管自然也跟上得早；和深圳的城市角色定位相关，深圳在国内始终扮演着先行先试的角色，这已经成了一种无需言说的默契，回顾以往，很多政治经济上的试验都在深圳展开，在经济模式上先行先试，在政策法规上先行先试，在监管治理上自然也会先行先试；和深圳这个城市经济特性相关，深圳本身就是一个金融、科技型的城市，也是一个市场经济发展更为充分的城市，天生对金融敏感，在预知险情和处理思路上都有一种直觉型的快速反应意识；经过三十多年的现代化城市发展，深圳政府的办事效率始终是领先全国的，高效的政府治理结构也助推了监管的快速落地。 　　从健康发展到规范发展，可以明显窥探出监管层对互联网金融的态度是以治为主。随着监管政策的逐步明晰，行业竞争加剧，企业将面临从无门槛到有监管、合规要求的门槛的转变。一些伪互联网金融平台将被驱逐出行业。

揭秘支付宝赌博骗局：赌客必输 有托儿诱导下注

短短一天，32岁的福建人李辉（化名）在“赌桌”上输了10余万。不到一年时间，他的百万积蓄已付之东流。 　　让李辉输钱的“赌桌”来自于虚拟世界，就在那大家所熟悉的支付宝平台里聊天群内。 　　近日，北京青年报记者调查发现，多个成员人数超过300人的支付宝聊天群变身聚赌的场所。群内玩家24小时不停押注，赌注动辄超过万元。群内有做庄的老板、群管理人员、业务人员和玩家，各人分工不同。同时还有专门的“托儿”参与其中，诱导玩家下注。 　　一些人抱着暴富的梦想，最终落得倾家荡产。有庄家透露，不少赌局实际都以“作弊”手法进行，结果被人为左右，赌客们很难占到便宜。 　　“总想捞回本，但越输越多。”输掉近百万后，李辉曾几次尝试戒掉赌瘾，希望回归正常生活，但他已无法控制自己。 2 　　赌台 支付宝群内设局 　　皇冠团购交流群、富贵花开、大赢家娱乐汇……对于这些起着各色名字的支付宝聊天群，李辉并不感到陌生。他在里面经历了一次次赌局，最终落了个倾家荡产。 　　3月31日，北青报记者以玩家身份进入10余个存在赌博行为的支付宝聊天群。据观察，这10多个赌博群里，成员人数均已超过了300人。 　　在多个群里，所进行的赌博种类繁多，玩法各式各样，包括有龙虎斗、百家乐、斗牛和推牌九等多种形式。 　　进群前，玩家需缴纳一定进群费，群内俗称经费。据北青报记者观察，缴纳进群费用从0.88元至6.66元不等。李辉说，这些都是小群，在部分赌博大群里，进群费需几百元，“赌注越大，经费越高。” 　　截至4月7日凌晨2点，在“皇冠团购交流”群内，群内人数239人，单经费余额已达12644元，入群条件也已变更为100元。而另一个名叫“富贵花开”的群里，人数虽只有266人，但经费已达2万多元。 　　北青报记者调查发现，在赌博群里，管理人员禁止玩家说话，玩家只能押注。此外，庄家和发包手也很少说话，只是通过发图片表情指示玩家下注，玩家几乎没有任何交流，只是打出下注金额。 　　北青报记者在数个赌博群里时，发现不断有人加好友，推荐群名片，希望进群押注。缴费进群后，群内管理人员在群里贴出一张玩法介绍图，向玩家介绍玩法。 　　为吸引玩家入群，群内管理人员以发红包名义刺激玩家，让玩家相互介绍熟客，拉人进入群内赌博。一则招聘帖上，发帖者称拉一名玩家奖励18.88至188.88元。 　　“拉一个玩家进群，拉人者能收到庄家发的几百元红包，不少玩家干起这种买卖，这种生意比赌博好，稳赚不赔。”李辉说。 　　北青报记者调查发现，四类人维系着一个赌博群的运转，这四种人是庄家、群管理员、业务员（也被称为发包手，负责发红包和掷骰子）以及托儿。 　　调查发现，庄家负责财务、收账和赔付，群管理员负责管理群，负责清理“死人”，也就是那些从不押注的人，业务员负责发红包，“托儿”负责引导其他玩家下注。 　　北青报记者一连数天观察发现，在任何一个赌博群里，只要庄家开盘，立即就有10余名玩家下注。其中几名玩家非常活跃，押注也较大。 　　“这些人大部分是托儿，每个群都有。”李辉说，这些人“潜伏”在群里，一是为活跃群里气氛，另外能诱导玩家下注。 　　在庄家眼中，一名真实玩家可谓是一块“肥肉”，众庄家为抢人相互竞争。 　　为相互竞争，不少庄家通过发布群邀请，向其他群里争抢客户。一旦被发现，另一个群管理者会把发布者移出群。 　　4月4日，在天龙VIP俱乐部群里，一名发布其他群二维码的玩家，信息刚发出几秒，即被移出群。 　　被清理的是一名招聘业务员，他负责拉拢玩家入群，以谋得丰厚的报酬。 　　北青报记者联系到一名庄家。据他介绍，业务员拉到玩家后，把名片发给老板，然后自己截图就行了。只要拉来客户，不管客户输多少，按其输的钱总数20%返水。 　　该庄家说，当天押注结束，他结账后，会把账单发过来，查看拉入的玩家输多少，然后按比例返水，“只要他输，你就赢。” 　　赌法 　　以“发红包”方式进行赌局 　　长期“泡”在赌博群，失去的赌资以几十万计算，类似李辉这样的玩家并不在少数。 　　李辉说，他在网上遇到好几名赌友，输掉的金额与自己相当。“这些赌友人没见过，平时都是靠网络联系，大家平时都在支付宝群一起玩。” 　　吸引李辉等人解开腰包的并不是什么复杂的“游戏”，在支付宝聊天群里，庄家以掷骰子和发红包的方式，决定了最终的输赢。 　　在北青报记者进入的其中一个赌博群里，一局押注结束后，群主就贴出了百家乐玩法图片。图片显示，玩家可押“庄赢”、“闲赢”和“合”。 　　首先庄家掷两颗骰子，两颗骰子点数前面加一元，为发红包钱数。比如两颗骰子点数前后分别为3和6，即庄家发放一个金额为1.36元的红包，分为五份。其中，最下方的两份为“闲”，靠前的两份为“庄”，中间则是废弃。 　　代表“庄”和“闲”的两份红包，尾数分别相加，点数大则为赢。若相加点数相同，则为“合”。群内的赌客所要做的，就是将赌注押给认为可能会获胜的一方。 　　根据各群庄家介绍，押注前，玩家必须先将钱转给群内财务人员，然后在群里打出押注金额和押注方。否则押注无效。 　　在一个名叫“天龙VIP俱乐部”群里，北青报记者连押几局，金额均是50元，有输有赢，但计算最终的收支，仍是入不敷出。 　　经过北青报记者数天观察，在这个较小的赌博群里押注金额是50到2000元。玩家押注多在100到1000元之间。但在8090龙虎斗群里，押注金额是300到30000元。一些玩家单局押注就超2万元，单局过万更是正常现象。 　　李辉说，他平时押注比较大，少则几百，通常过千元，最高时一把就过万。“只要押注大，基本都输。” 　　“庄家肯定赢，不然也没人开局。”李辉说，他也做过一段时间庄家，做庄家的条件要求严格，首先要给开群人（群管理者）交2万元押金，不管输赢，而且按天给群管理员发红包。 　　李辉说，只要资金充足能开庄，但开庄基本都是大老板，“一个群一天进出账几十万很正常，一天庄家就能赢十几万。” 　　赌技 　　开包结果被“移花接木” 　　经过北青报记者调查发现，所谓“庄家稳赚不赔”的现象，并非口上说说而已。庄家以“移花接木”的方式，左右着赌局的结果。 　　“不搞鬼的群，一天能输倒闭。”曾参与其中的赵伟（化名）称，他玩了不少小群，刚开始的确没有开挂，但输得很惨，现在同样开始了“作弊 ”手段。 　　北青报记者在群名叫“8090龙虎斗”群押注数天发现，虽然按照规则，发包手根据骰子点数发红包，群里任何人均能参与抢红包。 　　但记者第一时间点击屏幕去抢，但红包已被抢光，而发包手发布的抢包记录显示，抢包时间已有2秒钟。再参照之后赌局的进行情况，根据多个发的红包显示，押注较多的一方多是落败。 　　“这里面有假，骗人的把戏。”赵伟玩了半年多，也曾开群做过庄家，也赌过无数次，但他决定不玩百家乐庄闲合。 　　赵伟说，这种百家乐玩法，抢红包后的尾数是决定胜负的关键。庄家作假通常有两种方式，一是转包，二是做包。“无论哪种方式，决定胜负的开红包结果，并非在赌博的群内完成。” 　　赵伟进一步解释，所谓“转包”，就是控制第一份“闲”的点数，被称为庄家的“神手”。这个包即使群内成员使用抢包软件，也无法成为第一个抢到的人。因为庄家同样使用了特殊的软件，在另一个小群发包，在满足庄家需要的条件才自动转发到赌博群里。 　　而对于另外一种“做包”的方式，抢包的过程则完全在另一个小群进行，之后再进行转发。而且均是内部人员抢包，真正的玩家永远抢不到包，也就无法参与决定赌博的结果。 　　赵伟表示，一些群一般下注人数少，就不玩假，所以押注走势图都是诱惑人的，只有当有玩家开出重注后，才会开始“作弊”的手法。 　　赌客 　　戒不掉的赌瘾 　　李辉原本在上海经营一家超市，手上有一定积蓄，但这平稳的生活，却被支付宝赌博群给打破了。 　　2015年7月，经赌友介绍，他接触到支付宝赌博群，从此一发不可收拾。“刚开始只是小玩，也就押注一两百元，后来越赌越大，一把押注就上万元。”李辉记得，去年10月底，短短一天时间，他就输掉13万元左右。 　　李辉输钱后，心里后悔过，发誓戒赌。反复戒赌多次，他终究难控“赌瘾”，陷入恶性循环，输掉所有积蓄后，变得一贫如洗。 　　此后，李辉卖掉超市，回到福建老家，借钱经营一家饭店。但店里生意不好，关闭饭店后，李辉拿着变卖饭店资金准备再博一把，本想将原本输掉的本钱赢回来，但越输越多。 　　“我控制不住自己，越想赢，反而输越多。”李辉说，这次他把卖掉饭店的资金输光，再一次戒赌。今年春节，李辉再次进入赌博群，但再也拿不出钱，他从朋友那里借三万元高利贷，打算捞一些本钱，但3万元很快就输光了。 　　李辉说，这3万元高利贷，一万元一月的利息一千元，每月都要还9000元高利贷，“钱全输光了，我这次真的戒赌了。” 　　因聚集网络，玩家汇集各色人物，甚至包括学生。一些放高利贷者也出没于赌博群内，他们甚至将眼光瞄准缺钱的大学生，专门为他们提供贷款。 　　一位群名叫“陈坤”的人自称推出4000元-10000元大学生消费贷款，全国任何地方大学生都可以申请。 　　“贷款学生特别多，不少都是在群里赌，输完就找我们借款。”“陈坤”随后把北青报记者拉入一个大学生贷款群里。 　　“肯定没问题，百分百下款。”“陈坤”说，大学生贷款特别多，贷款利息很低，三个月内还清贷款，就没利息。而后“陈坤”又称，他会收取手续费和产品折旧费，公司收500元，产品折旧费300元，以及风险金200元。 　　“陈坤”所说的产品折旧费是指数码产品。他称自己公司是数码产品公司，是用数码产品进行套现。 　　在“陈坤”为学生进行借贷的网络平台上，北青报记者看到只要信息资料正确，百分之百下款。 　　同时需要填写信息，包括身份证号码、支付宝账号、支付宝登录密码、手机号运营商、学信网账号、学校地址、寝室号和父母姓名以及父母电话等信息。甚至包括同学姓名和电话，以及辅导员姓名和电话。 　　律师看法 　　涉嫌聚众赌博罪 可处三年以上徒刑 　　实际上，通过“抢红包”进行赌博的形式这两年并不少见。 　　2015年11月12日至13日，张家港警方破获“9·14网络赌博专案”。犯罪嫌疑人王某的“红包群”里，红包由固定的人员发放，这些人被称为“发包手”。 　　“红包完全随机，只要玩得多，进来的基本都要输钱。”王某说。在王某等人所谓的“抢红包”游戏中，已经有固定的组织形式，有人抽头渔利，有人招徕网友，与开设网络赌场类似，但又具有很强的迷惑性。 　　据统计，短短两个月时间，王某等人建立的赌博群全部进账达到1000多万元，先后有数百人参与赌博。通过抽头渔利，王某等人获利100多万元。 　　“玩家通过现金支付并押注，这就是涉嫌网络赌博。”北京市中治律师事务所律师郭聪说，网络赌博和现实中赌博（有固定参赌场所、参赌人员和抽水等）定罪和量刑一样，只是表现形式不同。 　　郭聪表示，在支付宝赌博群里，群内参与赌博人数已达数百人，按法律规定，参赌人数达三人以上，属于聚众赌博，即构成犯罪。此外，赌博群涉案赌资累积达5万元以上，也是构成犯罪。 　　“群管理员提供赌博场所，为涉赌人员提供便利，涉嫌开设赌场罪，跟聚众赌博一样量刑。”郭聪说，从参赌人数和赌资来看，支付宝群内的庄家涉嫌聚众赌博罪，可处以三年以下有期徒刑或者拘役管制。但参赌人数上百，赌资较大，属情节严重，影响较为恶劣，可处以三年以上十年以下有期徒刑。 　　郭聪还称，支付宝平台也有一定责任，它为赌博提供技术条件，为网络赌博提供便利，存在监管漏洞。

证券投资类信托“变中寻机” 青睐量化对冲

　　中国信托业协会的数据显示，截至2015年末，证券投资成为资金信托的第二大配置领域，规模占比达20.35%。过去，信托公司对资本市场关注度不够，在传统业务面临转型的当下，资本市场将是信托公司需重点开辟的领域。在这样的背景下，证券投资类信托会有怎样的变化？投资者该如何进行选择呢？ 　　强化主动参与 　　据了解，证券投资类信托主要分为结构化产品和阳光私募，结构化产品本质上是借钱给别人放大杠杆投资，阳光私募则体现为浮动收益。当前，大部分信托公司已从固定收益类产品和浮动收益类产品双向出发，致力于研发丰富的产品线，为投资者提供多元化的选择。 　　“随着多层次资本市场迅速发展，未来债券市场、股票市场、金融衍生品市场等都有可能成为信托的发展重点。”中建投信托研究员王俊说，就当前业务落地情况看，信托公司在新三板、定增等业务领域均有所涉足。 　　普益标准研究总监付巍伟说，资本市场的业务拓展，核心要求是人才、团队和流程建设。总体而言，目前信托公司资本市场的研发能力有限，熟悉资本市场的高级人才比较匮乏。 　　与相关机构合作是一段时期以来信托公司的选择。发行证券投资类信托，信托公司会挑选投资顾问。“信托公司发挥其平台管理、资源整合优势，选择优秀券商和私募基金等进行合作，规避信托投资管理能力不足的劣势。”王俊说。 　　信托公司还可通过MOM（管理人之管理人）方式参与二级市场主动投资。中信信托副总经理王道远说，通过阳光私募数据库，信托公司可用定量或定性的方法，根据私募基金经理的投资风格和业绩表现，帮助投资者挑选出业绩好且相对稳定的基金管理人，通过“基金经理的组合”达到分散风险并获得较高回报的目的。 　　随着对资本市场的重视，信托公司开始更加强调主动参与，培养自己的投资顾问和投资团队。某信托公司人士对记者表示，与券商等机构相比，信托公司在资本市场上的参与度有待进一步提高。今后，在资本市场的业务开拓中，信托公司将更强化主动投资和管理。 　　日前，中信信托发行了“中信信托—信鑫稳健配置管理型金融投资集合资金信托计划1期”，资产配置主要是权益投资、对冲基金等。该产品由中信信托自主运作，其管理团队是信托公司自己的团队。“通过组建二级市场投资团队，信托公司可自主开展二级市场投资业务。”王道远说。 　　收益形式变化 　　付巍伟说，为满足不同风险偏好的投资者的需求，今后在资本市场上，信托公司开发的产品将更加强调浮动收益的特性，真正实现风险和收益相匹配。 　　据悉，近一段时间，一些信托公司推出了投资于定向增发的信托产品，该类产品是纯浮动收益，而非固定收益。上述信托人士说，参与股权投资的信托产品，更多是非固定收益类产品，一般会体现为预期收益区间。 　　百瑞信托博士后科研工作站研究员董瀛飞认为，在目前的监管形势下，信托公司针对资本市场开发的产品种类还比较少，与传统信托产品的区别更多体现在收益的表现形式上而非产品实质，投资者可依据自身收益偏好选择该类产品。 　　但上述信托人士说，浮动收益类信托产品比较适合对某些市场或产业具有一定认知水平，但自身难以直接筛选和投资的投资者，以获取超额收益机会。目标客户群与固定收益类信托产品有所不同，需要具备相对较高的风险承受能力。 　　付巍伟也认为，相对于债权型的固定收益类信托产品，投资者在选择信托公司针对资本市场发行的信托产品时，需要关注的风险因素增多。“比如，市场波动风险、利率风险、产品管理人的道德风险和操作风险等，而不只是关注信用风险。” 　　付巍伟同时强调，投资顾问的能力很关键。若是投资顾问能力较低，即使在牛市出现时仍不能盈利，在熊市则可能亏损更严重。 　　青睐量化对冲 　　在资本市场开拓上，信托公司可谓一波三折，2015年股市波动，证券投资类信托受到较大影响。“政策和市场变化使证券投资类信托产品结构和形态发生较大变化，以配资为主要目的的传统结构化融资信托规模大幅降低。”王俊说，目前，市场对量化对冲的证券投资类信托接受程度较高。 　　在经历了市场的波动后，投资者也逐渐意识到了稳健收益的量化对冲产品在资产配置中的重要作用。“未来，信托公司将继续发挥资源整合优势，通过筛选优秀对冲基金，加大对冲类信托产品的发行规模，量化对冲业务将成为信托在证券投资领域权重较高的配置方向。”王俊说。 　　虽然量化对冲类信托产品抗跌性较高，但并不代表无风险，如：股票组合选择不当以及操作风险等。此外，投资者也需关注政策变化的影响。 　　“量化对冲类信托产品投资收益相对稳定。”王俊说，投资者在选择此类产品时需对量化投研团队实力进行评估，并弄清产品采用何种量化对冲策略，该策略是否具有风险敞口，产品存续过程中是否进行策略变动等情况。注意考察产品较长时间内的投资业绩，时间越长越能反映投资策略的稳定性及产品长期盈利能力，而最大回撤越高说明产品风险越大。

众筹行者：怎样避免中国合伙人股权战争？

文章摘要：应该如何尽可能地预防创业合伙人股权之争？合伙创始人之间股权分配不合理怎么办？合伙创始人离职时股权如何处理？合伙创始人能被强行开掉吗？众筹行者在这里总结了此文，希望与众多创业者分享更多的经验之谈，以供创业者参考。　　 2016年3月24日，媒体报道了又一家创业公司创始人之间爆发的股权战争。该联合创始人在朋友圈发布消息，详细说明了她 “被离职” 的来龙去脉，称因为她与公司创始人在经营和管理理念上的分歧，董事会已经同意起草有关她的优先退股协议，在未来一年半内允许她优先出让股份，但该份协议并没有签署生效。而后，她突然收到公司创始人以协议内容完成为由，提出让她离开的要求。媒体报道显示，这家创业公司融资已进入C轮，估值几亿美金。 这一报道让人不由想起首席娱乐官、西少爷肉夹、泡面吧等创业企业创始人之间的股权战争，这些中国合伙人股权战争的案例多是在融资过程中甚至是融资前夜爆发。尽管事实真相和细节只有当事人知道，外人很难客观公平地评论是非曲直，但是，这些事件的背后都指向一个共同的主题——创始人之间的股权战争。 那么，应该如何尽可能地预防创业合伙人股权之争？合伙创始人之间股权分配不合理怎么办？合伙创始人离职时股权如何处理？合伙创始人能被强行开掉吗？众筹行者在这里总结了此文，希望与众多创业者分享更多的经验之谈，以供创业者参考。 一、股权动态调整的意义 如果创业者有机会问问那些白头发的融资律师，创业企业股权动态调整应如何做？你得到的可能是一个白眼。的确，以传统经验来看，几乎所有的创业企业股权比例都是在成立之初就分配好的，大多基于各合伙创始人对企业的长期潜在贡献（价值）预判而确定——其实就是拍脑袋目测估计，合伙人按照比例认缴公司注册资本。 　　现在，经常会碰到创业者在设立企业时询问合伙人之间股权比例如何分配的情形。其实，除了 “根据各创始人的贡献中长期看应当与股比一致” 这个大原则之外，我们真的无法给出具体的建议，因为即使在创业伊始，合伙创业者之间相互了解对方的能力，大家也无法准确预判各自未来的贡献。所以，硅谷著名创业家和知名博主 Joel Spolsky 索性干脆地推荐了一个公平划分创业公司股权的方法——股权对等，简法帮于 2016年2月24日 在 36Kr 发表的《合伙创业究竟应如何分配公司股权？》一文中也进行了介绍和批判性分析。 　　然而，即使创始股东在创业一开始就公平的分配了企业的股权，创业企业会经历市场、技术和企业所处阶段的各种变迁，同时，合伙人对企业投入的时间、资源和精力也可能会发生变化，例如有人结婚、生子或家庭变迁，创始股东原本公平的股权分配也可能将无法再体现新的现实，如前文提及的几个案例大都存在这个问题。 　　如此看来，动态的股权分配或调整是不是就有自己存在的价值了？ 　　其实，这种意义上的调整在市场上也不乏类似的成功案例，尽管可能没有上升到这种理论高度。据媒体报道，海底捞在早期时，张勇夫妇和施永宏夫妇各持 50%股权，海底捞经过十余年飞速发展后，张勇从先后离开公司管理岗位的施永宏夫妇手中购买了 18%的股权，张勇夫妇成了海底捞 68%（超过三分之二）的绝对控股股东。 　　关于合伙创始人股权分配，Mike Moyer 在《Get Them Grators》一书中提出了一个公式： 　　创始人股比 = 创始人（相对）贡献÷ （相对）总价值 　　这个概念是符合逻辑的，众筹行者也推荐给创业者参考。Mike Moyer 还在《Slicing Pie: Fund Your Company Without Funds》一书中提出了更详细的计算公式，但是笔者通读下来觉得创业者实操起来可能过于繁琐，以中国人的思维和习惯可能也很难接受用一个复杂的公式来决定合伙人之间的股权比例。简法帮认为，创始人之间完全可以通过自由市场式的博弈来实现类似效果，中国合伙人需要迈出的第一步是引入动态调整的概念和机制。 　　如下两点特别值得创业圈的中国合伙人参考： 　　1、考虑因素 　　股权比例应当反映合伙人对创业项目的综合贡献和价值，考虑因素包括：创业 idea 的来源、经验和资历、领导能力、市场（用户）开拓能力、产品和技术能力、融资能力、时间精力和其他资源的投入等，创始人可以针对创业的领域选择决定性因素和权重，开诚布公、严肃认真地讨论商定，直到各方都真心认为股权分配方案是公平合理的为止。 　　2、坦然面对利益分配 　　创业合伙人应当避免中国文化中羞于直面利益分配的习惯，否则利益分配问题在公司 “钱” 景明朗时，就会成为公司头顶的利剑，所以一定要坦然面对，而且越早越好。当前不完美的决定，总比想象中以后完美的解决方案更靠谱。众筹行者推荐的解决办法是：在创设公司之前，将合伙人困在酒店房间中，直到谈成完全一致的方案才能离开，并且应当定期（例如每年）讨论一次股权比例，如有必要及时调整。 　　二、股权动态调整的实操 　　创始人可以通过签署（合伙创业）股东协议来预留一定股权用作动态调整，然后参照上文的考虑因素、权重及方法，定期讨论审查调整股权比例，在预留的范围内进行调整。 　　股权动态调整的实际操作视企业的具体情况，根据是否完成融资，也就是创业公司是否存在创始人之外的投资人，因此复杂程度和操作方式可能会略有不同。 　　1、融资前的股权调整 　　公司在还没有融资引入投资方之前，内部股权调整相对简单。 　　（1）股权转让 　　如果说公司的注册资本还没有完全到位，从未到位的部分中预留出股权调整的份额，由部分股东（例如创始合伙人中的老大）暂时代持（即代持股东），创始股东之间定期商定好股权的调整结果后，由代持股东将相应的股权转让到应得股东的名下。需要提醒的是，近几年来个人转让股权在做工商登记之前，需要到税务局办理个人转让股权征（免）税手续，如果公司的净资产没有增值，个人按照原始取得价格（未实缴的话就是 0）转让股权是没有所得税的；然而如果有增值，税务局可能会按照账面值的增值核定征税。除了几种特殊情形下的正当理由（例如继承等）之外，明显偏低的转让价格会被税务局盯上。创业企业在早期一般情况下不存在账面值增加，如果存在，可以考虑以下的增资方式。 　　（2）增资 　　如果公司的注册资本已经全部实缴，进行股权转让就存在转让价格支付的问题，也就是代持股东将股权转让到应得股东的名下，受让股东至少需要支付给转让方股权原始取得价格（实际缴付的注册资本），该价款就在公司的体外循环，没有进入公司。为了将公司蛋糕做大，更好的替代方式就是应得股东增资（扩股）将资金注入到公司，也不会立即产生股权转让的个人所得税申报和缴付义务。 　　此外，如果企业存在账面值增加的情况，采用上述增资方式也能够具有同样的规避个人所得税义务。 　　2、融资后股权调整的特殊考虑 　　如果公司已经融资（例如天使投资），内部股权调整涉及到投资人的沟通和同意的问题，从法律上讲投资人具有优先购买权，所以需要跟投资人沟通股权调整的来龙去脉，取得投资人的书面同意，也要尽量避免给投资人带来公司创始团队稳定性的担忧。 　　股权调整理论上仍然有股权转让和增资扩股两种方式，前文讨论过的问题同样适用。但是，增资扩股就会同比例稀释投资人的股权比例，投资人不会轻易同意。此外，如果增资扩股的价格低于投资人投资价格的话，更会稀释投资人的投资价值，可能会引发投资人投资文件中约定的反稀释保护机制（如果有的话）。所以从实践角度来看，通过创始人之间股权转让进行动态股权调整实施的可能性更大。 　　如果股权转让方式可能会引起投资人的担忧，或者公司净资产有增值导致股权转让发生个人所得税的话，创始人可以考虑使用期权池中的期权实现合伙人之间的动态股权调整。通常情况下，投资人不会直接插手期权的分配，而且专业的投资协议中往往也会将期权授予（导致低于投资人投资价格）排除在反稀释保护机制的范围之外。 　　三、合伙人离职 　　对于初创期的企业来说，合伙人离职可能是最具有破坏性的事件之一。然而，创业企业所面临的压力往往决定了创业初期团队的不稳定特性。所以，留任继续抗战的创始人不仅要面临昔日合伙人离开所伴随的情绪上的波动，如果要继续前行，还要寻找替代合伙人填补企业的空缺，而这时候可能更加需要通过股权的橄榄枝来招揽继任合伙人。 　　1、股权兑现（Vesting） 　　股权兑现通常是引入风险投资时投资人会要求的条款，在中国属于舶来品，现在很多创业企业在融资前也纷纷引入以维持公司创始团队的稳定性。股权兑现最常见的方式就是与股东的服务期间挂钩：兑现期间多设定为 4-5年，每服务满一年，股权兑现（也就是被解锁）1/4—1/5，且只有在公司呆满一年，才能够拥有公司股权。否则，你的联合创始人可能会在做了三周后退出，却在留任合伙人打拼数年，公司有起色后回来声称拥有公司 25%的股权，岂不令人郁闷？简法帮推出的合伙协议自制服务中，已经包括股权兑现等常见的合伙创业保护机制，创业合伙人可以在注册简法帮并认证之后，免费下载使用。 　　如果合伙创业的联合创始人在公司服务的实际时间（假定 2年）满一年而未满约定的全部兑现期间（假定 4年），那么，该联合创始人只能继续持有其名下已经兑现（也就是 1/2=2/4）的股权，其余部分应该由公司或者留任创始人收回。 　　2、股权回购的最佳时机 　　经验证明，合伙人离职往往是收回其名下股权的最佳时机，创始人如果希望收回离任合伙人名下的股权，一定要抓住这个时点。 　　首先，合伙人离职常见原因不外乎基于公司经营上的异议（例如：公司理念、方向、策略或者管理等方面的不和）或者个人原因（例如：个人健康、家庭等实际状况）。这时，离职合伙人或者因为自己离开对公司的影响，或者因个人原因不能继续联合创业的愧疚，或者因为需要从公司收回投资或取得经济补偿的客观需要，往往更容易针对股权收回（尤其是已经兑现的股权）达成一揽子的解决方案。 　　此外，离职合伙人通常可能面临离职后两年内的保密和不竞争义务，尤其是如果公司已经拿到专业 VC 的投资，投资人往往在投资时已经做出了创始人的保密和不竞争义务要求。离职合伙人很可能继续从事竞争性行业，在不竞争的补偿金和不竞争义务的限制方面，可以根据实际情况进行磋商，这在实践中也是收回离职合伙人股权的一个常见筹码。 　　第三个因素是容易被忽略的离职补偿税收筹划。离职合伙人可能涉及到三种类型的个人所得税：（1）股权转让或者分红的 20%所得税；（2）工资奖金等的个人所得税，累进税率最高税率到达 45%；（3）不竞争和经济补偿金，这里需要特别指出的是根据财税 [2001] 157号规定，个人因与用人单位解除劳动关系而取得的一次性补偿收入（包括用人单位发放的经济补偿金、生活补助费和其他补助费用），其收入在当地上年职工平均工资 3 倍数额以内的部分，免征个人所得税，按照北京 2015年 的水平经济补偿金免税金额可能在 20 万左右。三种情形的税负差别很大，创业企业可以根据实际情况进行税收筹划，这也可能是友好收回离职合伙人股权的蹊径。 　　四、创始人能 “被离职” 么？ 　　这是一个需要对不少创始人普法的问题。初创公司中，创始人通常扮演着两种法律意义上的角色：（1）公司的股东；（2）公司的第一批或者最核心的员工。后一种意义上的身份是可以根据公司制度和劳动合同被解除的，也就是常见的创始人被除去 CEO 或者 CXO 的职位；相应地，被开除的创始人也就没法继续在公司领取工资等劳动报酬。 　　但需要强调的是，创始人作为公司股东的身份是很难解除的，尤其是在中国的法律框架和实践中，非自愿方式移除创始人股东地位基本是无法实现的，所以就在不少案件中（包括前文首提到的一些案例）出现了代签或冒签的极端情形，这种情况下的风险和责任就不再展开讨论了。 　　境外架构中常见的投资人强制出售权是个例外。强制出售权，是投资人作为小股东退出投资的一个重要保障，也被称为拖售权、强卖权或者领售权。它的意思是如果有第三方想要收购投资者的股权，投资者有权要求创始股东和自己一起向该第三方转让股权，创始股东必须按照投资者和第三方达成的出售条件、价格加入到收购交易中来。所以，有些知名的企业合并收购及创始人最终出局的案例就是因为投资人行使了强制出售权，创始人最终 “被离职”。但是，纯粹境内架构的创业公司中，这种强制出售权很难执行，创始人最多只能通过磋商达成一致（相互配合）“友好” 的被离职。 　　采用不友好的方式让其他创始合伙人离职，对于中国公司来说可能会把情况恶化成为公司股权结构上的不治之症，而且公众形象也会受到很大的负面影响，文首几个案例中大多存在这个问题。试想，作为中国境内注册公司的老大（股东）兼 CEO，如果你开除了你的联合创始人兼 CXO，你会发现这位前 CXO 仍将是公司的股东，你需要尊重这位特殊股东的知情权等各项股东权利，你可能还需要向这位股东汇报工作，请这位股东在你的融资协议等重要文件上签字，这样的结局你能够想象吗？简法帮希望中国合伙人能够仔细阅读该文，从而能尽力避免这样的股权战争遗患。毕竟，只有安全地避过股权之争中的各个坑，才有可能张开双臂迎接美好的未来！ 众筹行者：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者