私募基金掀“保壳”大战

       受备案新规影响，私募行业掀起“保壳”热潮。券商、律所等产业链上的第三方机构也都看到了商机，其中当属券商主经纪商(PB)业务最为热闹。 　　中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)于年前最后一个交易日——2月5日发布了《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》。其中明确表明“期限前未备案产品将被注销牌照”。 　　根据规定，今年5月1日将完成第一批清理，8月1日完成第二批清理。 　　受备案新规影响，私募行业便掀起“保壳”热潮。券商、律所等产业链上的第三方机构也都看到了商机，其中当属券商主经纪商(PB)业务最为热闹，各大券商纷纷使出浑身解数推出为私募量身定制的保壳行动，门槛、费用、效率、服务成为宣传的噱头，部分券商为抢到更多私募客户，还紧急调整员工作安排，加大PB业务人员投入。 　　“僵尸”私募盛行 　　根据协会统计，截至2016年1月底，已登记私募基金管理人25841家，已备案私募基金25461只，已登记但未展业的私募基金管理人数量超过了1.7万家，占已登记私募基金管理人总量的69%，空壳私募占比较高。 　　竞天公诚律师事务所律师秦茂宪告诉法治周末记者，“空壳”私募的盛行与很多机构普遍存在的增信心理密不可分，尤其在向投资者推介时，有“壳”的机构显得似乎更有说服力。 　　“实际上，私募登记备案并非行政许可，但由于很多投资者并不理解其中的微妙区别，很多私募利用这种信息不对称变相为自身增信。此外，由协会为第一批登记的基金管理人颁发的纸质牌照上还运用了‘金融机构’这个份量较重的词，于是吸引了一些人去‘凑热闹’不管是否有业务，都考虑先办下来再说。”秦茂宪说。 　　“大量空壳私募管理人的出现主要是因为基金业协会之前没有明确要求基金管理人在登记后特定时间内募集产品，而且对基金管理人备案登记各方面要求很宽松，备案成本低。以至于有些基金管理人利用纸质登记证明为其他兼营金融业务(如P2P)进行自我增信，甚至有的借私募基金名义从事非法集资，此刻加大整顿力度，可有效防范相应风险集聚，避免给私募基金行业造成不良影响。”北京德和衡(上海)律师事务所殷思亮律师向法治周末记者解释到。 　　格上理财研究员徐丽向法治周末记者分析道：“2014年实施登记备案制以来，私募的地位正式走向合法化，不少实行代客理财的地下私募为获得合法地位，纷纷开始进行登记备案，但由于无法真正走向阳光化，最终导致只备案私募基金管理人不备案产品的现象。” 　　徐丽表示：“部分机构在不具备私募管理能力之时，考虑到未来发展需要，纷纷提前备案拿下私募牌照以备不时之需，加上前期监管环境较为宽松，流程相对简单，但后因业务暂时无法开展或计划搁置，最终也留下一批‘空壳’私募。” 　　券商纷纷抢滩“保壳”潮 　　新规的出台进一步催生了“保壳”产业链，券商也纷纷联手会计师事务所、律师事务所，绞尽脑汁地推出各种“保壳”计划。 　　上海朝阳永续公司一位谭姓负责人向法治周末记者介绍称，朝阳永续公司已与多家券商联手为基金管理人提供“一条龙”服务，也与数十家优质律师事务所、会计师事务所洽谈达成打包价，托管与外包的价格最低两万元起，如果不涉及整改意见，法律意见书和审计报告费打包价在三万至四万元左右，还有些机构是需要律所协助完善内控体系、出具整改方案的，而事务所是按照小时计费，这就需要另议了。 　　“一般流程是管理人与券商在1-2天内协商敲定托管和外包合同，管理人募集好资金准备打款、开户，同时去协会报备产品，正常一周内能出来。”该负责人说。 　　“新基金法的实施赋予了私募基金难能可贵的法律地位，私募基金的发展开始步入快车道。由于私募核心人员主要优势在于投研，通常就会委托券商提供托管清算、运营外包、杠杆融资、证券融通、渠道募集、衍生产品定制及投顾支持等一揽子金融服务，通俗地称为‘托管和外包’，券商则从中获得交易佣金、融资融券的利息、托管费和外包收入等。”曾在中信证券(600030,股吧)从事PB业务的一位业内人士告诉法治周末记者。 　　法治周末记者咨询了中信证券北京金融大街营业部，一位张姓负责人告诉记者，“我们目前针对有‘保壳’需求的私募管理人有专门的‘保壳’通道我们还为拟‘保壳’的基金管理人准备了制式合同，其中产品要素由管理人自主设定，总部会从各个部门抽调负责人以最快的速度协助对接，如果基金管理人对于合同条款没有太大异议的话，通常一周之内可以走完流程”。 　　华泰证券(601688,股吧)上海国宾路营业部一位李姓负责人的电话则一直在通话中，经多次拨打接通后，她告诉法治周末记者，目前托管和外包打包保本价是3万元，在协会备案正常情况下需要2-3天，但这段时间前来接洽的私募很密集，预计最近保壳业务量可能迎来爆发，协会的审核周期也可能延长，并建议管理人早作准备。 　　该负责人还介绍，选择华泰还可在后期进一步加深合作，公司有一套完整的孵化机制并设立了专属的种子基金，针对有潜力的优质私募的投资策略进行培育，并帮助对接高净值客户，帮助私募做大做强。 　　私募面临“保壳”选择题 　　私募行业可谓迎来了史上监管最严的时刻。据法治周末记者了解，随着监管新规持续发酵，加之当前二级市场环境复杂多变，诸多私募对于是否“保壳”、怎样才能成功“保壳”以及“保壳”后该何去何从都存在困惑。 　　秦茂宪向法治周末记者分析道，“备案新规参考了海外成熟市场的监管经验，本意在于去伪存真，淘汰那些抱有不良动机的管理人，真正推动行业有序、良性发展。因此，如果团队本身并不具备良好的募资、管理能力，则盲目保壳与监管意图相悖且无实质意义，保壳后能否持续经营下去也是不容忽视的。” 　　“本月出台的新规主要是针对不符合要求的机构撤销备案，协会已明确将来仍然依法为符合要求的机构正常办理备案，这扇大门并没有被关上。当然，如果基金管理人判断近期确有能力去发行、管理产品，而不会导致将来陷入被动，那么保壳还是有价值的”。秦茂宪说。 　　格上理财研究员刘豫告诉法治周末记者：“一方面，因为已备案但未发行产品的私募基金管理人的创始人多出身于民间派，在募资方面不具备优势。目前保壳按照最低成本计算，产品成立规模200万元，托管外包服务费2万元/年，律师事务所出具的法律意见书2万元，年度的审计报告1万/年，同时公司高管需具备基金从业资格证。若忽略高管获取基金从业资格证的成本，公司在保壳时需要筹备205万元，产品成立后每年还需承担3万元的运营费用。私募基金管理人确实需要根据自身的募资能力和投资能力衡量是否要保壳。另一方面，如果不保壳以后再申请将面临很多不确定性，最大的风险就是政策风险。” 　　格上理财研究员徐丽补充分析指出，对于部分不具备相应投资、管理、成本承担能力的机构而言，匆忙发产品进行保壳，虽然私募基金管理人登记暂时保住，但随后可能因为投资能力的不足而导致业绩难以为继，不仅运营、法律成本难以覆盖，也容易引发与投资者的纠纷。 　　“协会新规出台后，对于一些并无展业意愿的私募，纯粹为保壳去发产品并无太大价值。“殷思亮表示。 　　殷思亮指出，实际上保壳投入成本很高，比如产品募集方面，大部分券商要求至少200万元以上，所以现在为了“保壳”，可能会诞生很多“迷你”私募基金产品，但即便凑够了两百万元发产品，也不意味着已经成功“保壳”。成本支出和监管都是持续进行的，对于管理人来说，在产品发行前需在运营资金、人员、场地、高管资信等方面满足协会监管要求，还要支付券商托管等运营成本，产品发行后还有内控、信披、财务审计等维护成本，备案成功后一切刚刚开始，并不是万事大吉了。而正常私募管理人利润来源主要是靠所管理产品计提的管理费，如果募集的产品只有200万元，这与其需承担的成本并不匹配，至少不是正常的商业经营行为。另外，协会本身并没有关闭私募管理人登记这个通道，现行制度并非审批制，因此不存在“壳”资源这一说，符合条件的后续都可以备案。 　　此外，法治周末记者还注意到，根据协会于2月22日晚间的最新答复，通过信托、基金子公司专户及期货资管计划等第三方渠道发行的顾问管理型基金暂不能作为“空壳”私募的首只产品备案。 　　殷思亮律师告诉记者：“这是因为以投资顾问方式展业的‘阳光私募’与自主发行产品在募集、运营管理上都有所区别，后者对管理人的运营、管理、人员素质提出更高要求，成功备案运营一支基金产品的成本也会更高，想成功‘保壳’必须自主发行，此举也将提高行业门槛。严格监管，大中型私募能够借助行业洗牌更好地前行，同时行业有望逐步改变良莠不齐的局面，迎来质的飞跃。”

中国互金协会入会标准曝光 明确个人会员身份

日前，有消息称，中国互联网金融协会3月下旬在上海挂牌。21世纪经济报道记者获悉，目前互金协会筹备工作已基本就绪。协会已经制定了五大基础制度。现启动协会首批拟发展会员单位会员代表的报名工作。按目前安排，协会成立最快预计在3月10日以后。 协会对关于加入协会单位的基本要求进行了明确。同时，还对部分入会条件进行了细化。如要求近三年未发生重大违法违规事件；经营互联网金融业务的网络平台在电信主管部门备案；在经营期间未出现过重大经营事故或重大违约事件和；股东和管理层无不良记录且具备一定的金融知识和从业经验。 值得一提的是，协会还明确了个人会员的身份。据介绍，从事互联网金融理论研究并有较高学术水平的专家学者、关心与支持互联网金融发展的各界知名人士均可申请加入。 中国互联网金融协会（以下简称“协会”）已渐行渐近。 2月25日，有互联网金融企业负责人告诉21世纪经济报道记者，其所在的企业已经收到《关于报送中国互联网金融协会会员单位代表的通知》（下称《通知》）。 《通知》称，协会筹备工作已基本就绪，即将组织召开协会挂牌成立有关会议。现启动协会首批拟发展会员单位会员代表的报名工作。 《通知》还要求，各会员单位将相关资料于3月3日前反馈至协会。 上述互联网金融企业负责人称，按目前安排，协会成立最快预计在3月10日以后。 21世纪经济报道记者还独家获悉，拟申请会员入会时亦与协会签定了《中国互联网金融协会会员公约》（下称《自律公约》）和《互联网金融行业健康发展倡议书》（下称《倡议书》），并交由协会统一保管。 “目前协会已制定了五大基础制度，除了《自律公约》和《倡议书》以外，其余三项分别包括《中国互联网金融协会章程》、《中国互联网金融协会会员管理办法》以及《中国互联网金融协会会员会费管理办法》。”有知情人士透露。“值得一提的是，协会还明确了个人会员的身份。” 据介绍，从事互联网金融理论研究并有较高学术水平的专家学者、关心与支持互联网金融发展的各界知名人士均可申请加入。“不过，为保证个人会员的权威性和公信力，《会员管理办法》规定，应当由至少两家常务理事单位书面推荐。”该人士称。 明确会员入会标准：要求三年内未发生重大违法违规事件 “在协会五项制度出台前，协会委托专业研究机构开展多轮调研和座谈，听取了传统金融机构和互联网企业等从业机构的意见和建议，充分了解互联网金融企业客观实际。”对此，上述知情人士表示。“在各项制度初稿基础上，分别组织多轮不同层面专题研讨，认真听取各方意见。在此过程中，人民银行条法司给予大力支持，对《指导意见》进行了悉心讲解，并从法律法规专业角度多次提出宝贵意见。根据所提意见反复修订，形成5项制度的征求意见稿。” 不仅如此，协会还向包含“三会”在内的各筹建领导小组成员单位征求针对5项制度的意见，在汇总意见后，工作组对各项制度意见逐条处理，并与有关意见提出单位沟通一致，形成现稿。 21世纪经济报道记者了解到，《自律公约》中对互联网金融作出了明确定义，即是指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式，具体包括但不限于互联网支付、网络借贷、股权众筹、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托以及互联网消费金融等业态。 此外，协会对关于加入协会单位的基本要求亦进行了明确，一是经批准设立的、具有独立法人资格的银行业金融机构、证券公司、保队公司、基金公司、资产管理公司、信托公司；二是经批准设立的清算机构；三是取得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》的非金融支付机构；四是从事互联网金融业务的企事业单位、互联网金融研究机构及相关专业人士；五是经相关机构批准，在民政部门登记注册的各省（自治区、直辖市）互联网金融行业自律组织；六是符合协会要求的其他单位。 与此同时，协会还对部分入会条件进行了细化。如要求近三年未发生重大违法违规事件；经营互联网金融业务的网络平台在电信主管部门备案；在经营期间未出现过重大经营事故或重大违约事件和；股东和管理层无不良记录且具备一定的金融知识和从业经验。 此外，经相关机构批准，在民政部门登记注册的各省（自治区、直辖市）互联网金融行业自律组织，承诺接受协会对其的业务指导，接受协会的委托开展工作，均可加入协会。 要求会员创新要有谱 风险太大不参与 值得一提的是，《自律公约》中特别强调，不得开展风险不可控的畸形创新，防范互联网金融新产品、新技术可能带来的风险。 对此，前述互联网金融企业负责人认为，主要是在监管层看来，互联网金融在提升效率，提高服务水平的同时也具有风险传染性、高关联性等特征。 “一方面，互联网金融存在独有的科技风险，IT基础设施存在安全隐患、出现问题后会迅速传播，加大风险处置的难度。”该负责人称。“另一方面，互联网金融在突破时空的局限，提升金融效率的同时，带来了资金跨境、跨区域流动，金融机构经营范围混业化、模糊化，加大了反洗钱、打击非法集资等工作的难度。” 一家互金平台负责人也称，“比如，某些平台给股票提供2倍，甚至5倍以上杠杆配资业务，一旦股票暴跌，一两次就爆仓了。” 上述互联网金融企业负责人表示，协会的一个职责就在于，要积极收集、整理、研究互联网金融的服务领域的风险案例，及时向会员提示相关风险。“此举就是告诉会员都要谨慎点，创新要有谱，风险太大、杠杆太大的会员别参与。”该负责人直言。 在风险控制方面，据该负责人介绍，协会要求会员严格执行客户资金第三方存管制度，除另有规定以外，应当选择符合条件的银行业金融机构作为资金存管机构。 “同时，协会亦要求对客户资金进行管理和监管，实现客户资金与会员自身资金分账管理。”该负责人强调。“此外，不得挪作客户资金，确保专款专用，资金存管账户接受独立审计并公开审计结果。” 除此之外，会员应严格履行反洗钱义务，防范洗钱和恐怖融资风险这一点也被提到了相当的高度。 “会员应严格执行客户身份识别、客户身份资料和交易记录保存、大额交易和可疑交易报告等制度；按照反洗钱预防、监控制度的要求，开展反洗钱宣传和培训工作；接受反洗钱行政主管部门反洗钱调查，应当予以配合，如实提供有关文件和资料，根据反洗钱行政主管部门或侦查机关要求，对洗钱或恐怖融资资金采取冻结措施。”该负责人称。 此外，会员应建立信息沟通与共享机制，及时向协会反映市场信息与行业情况，报送业务数据和信息。报送业务数据和信息，共同推动建设权威、可靠的互联网金融行业信息服务平台，为行业管理和市场发展提供支持。

P2P平台活期理财集体退出 产品存在资金池问题

  　P2P平台活期理财集体退出 　　投资人今后理财应仔细掂量风险收益比 　　□本版撰文 信息时报记者 徐岚 　　一般来说，高收益与高流动性不可兼得。自2014年开始，很多P2P平台效仿余额宝模式陆续推出活期理财产品，高达10%左右的年化收益率得到了不少投资者的青睐。由于存取灵活、收益可观，活期产品近两年成为各平台的明星。 　　然而，春节前后，安心贷、温商贷、短融网等平台陆续暂停了P2P活期项目，并表示是为了配合监管。业内人士对此表示，在监管给出的调整期内，不排除陆续有平台调整项目、关闭现有活期理财情况发生。 　　现象：多家P2P平台关闭活期理财 　　2013年6月余额宝面世，这股热浪迅速呈现向类似产品扩散的态势，此后其它货币基金的相继面世引起了投资者的广泛青睐，强大的灵活性无疑是其最大的优点，让其他在活期理财道路上步子迈得不够快的理财平台分外眼红。受此启发，自2014年开始，很多P2P平台陆续推出活期理财产品，最初收益高达10%到12%，虽然低于平台普通债权项目的收益，但是与货币基金相比收益却翻了好几倍。 　　此后，随着市场利率逐渐下降，2015年余额宝收益率一路下跌，最终跌破3%。P2P活期理财产品的收益率也在逐渐走低，但目前大多仍维持在5%~8%之间，相比其它理财方式，收益优势仍然较为明显。不仅如此，P2P平台的活期理财体现一般可以实现T+0或T+1日到账，凭借着高收益与高流动性，引起了投资者的大力追捧。信息时报记者体验了一把P2P活期理财，在手机App注册账户充值后申购相关项目，可以实现当日实时赎回，个别平台还号称可以实现5到10分钟快速赎回。 　　深圳一家P2P平台相关负责人告诉记者，当时平台推出活期产品，其主要目的在于提高客户体验。“投资P2P的还是以80后的年轻人为主，一般都会对投资项目有一定的流动性需求。活期理财之所以受欢迎，主要因为存取灵活，收益可观。虽然这一两年收益率也在下降，但6%、7%左右的平均年化收益率比银行定期高出很多。更重要的是，这种互联网理财方式，更容易被新生力量80后、90后所接受。” 　　随着P2P网贷行业近几年的飞速发展，一部分投资者把理财的主要资金转到了P2P平台活期产品上，活期产品一下成为各平台的明星产品。 　　然而，春节前后，多家P2P平台陆续暂停了P2P活期项目。 　　探因：活期产品存在资金池问题 　　P2P平台为何集体关闭活期产品？广州互联网金融协会会长、广州e贷总裁方颂接受信息时报记者采访时表示，平台关闭活期理财产品主要是为了达到监管要求。“银监会此前发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》虽然没有涉及P2P平台进行活期理财业务的规定，但监管精神是平台不得存在资金池。活期产品没有明确的投资/借贷对象，就涉嫌资金池问题，这与监管文件要求的P2P只是信息中介的要求是相悖的。虽然目前P2P监管的正式文件还没有发布，但监管精神是这样的，大家已经感觉到压力。” 　　据信息时报记者了解，目前P2P平台的活期产品主要有两种类型：一是P2P平台的债权转让项目；二是P2P平台设立的资金池；还有少部分是P2P平台代销的货币基金，不过这部分相对P2P平台自身的活期产品收益要低很多。方颂表示，虽然“踩线”的主要是第二种，但根据《征求意见稿》，网络借贷信息中介机构不得以任何形式代出借人行使决策，还规定平台不得代销基金等产品。在第一种情况下，不管平台运营是否合法，投资人都不知道所投资金的真正去向，也无法了解资金面临多大的风险，这也违背了监管的初衷。 　　互联网资深观察人士雷鸣接受信息时报记者采访时也表示，P2P活期理财产品自推出以来便广受争议，平台存在资金池嫌疑，而2015年底公布的网贷监管细则意见稿更是对资金池这一行为明令禁止。雷鸣表示，尽管叫停P2P活期项目这种一刀切的做法可能会影响到一些正规运营的平台，但是这对保护投资人的资金安全以及从平台获取真实、透明的有效信息起到了积极作用。 　　还有P2P业内人士则表示，他们已经逐渐收窄活期理财品种规模，因为垫付资金较多平台负担不起。“平台通过有效创新开发出的这款产品算是能实现高流动性和高收益，但这类产品并不适合做大，因为高流动性主要依靠平台垫资实现，如果规模太大，平台容易出问题。” 　　未来：投资风险应只与项目挂钩 　　“之前一直把闲钱放在余额宝，后来听朋友说P2P利息高，就把钱转到上海一家P2P平台的的活期宝里，年化收益大概8%左右，随存随取，最近听说很多平台都关闭了短期理财，我要把钱转出来吗？”昨日，投资者张女士向记者询问。      方颂表示，P2P平台关闭活期理财，对投资者的影响主要体现在投资意识的改变。“根据征求意见稿，投资者的风险不是与平台挂钩，而是与项目挂钩，对自身资金是责任自负原则。但投资平台的活期产品，则意味着风险与平台挂钩，亏了就会去找平台，这与监管思路的相悖的，也是投资者需要转变意识的地方。今后P2P平台只是起到信息中介的作用，投资者应该用心去甄别项目的风险，但是很多投资者现在还没有这样的意识。” 　　方颂还表示，对于P2P平台来说，关闭活期产品也会有影响。一方面，没有资金池做储备了，以后的风控要求会越来越高；另一方面，也会考验平台的资本实力，只有拥有充足资本实力的平台才能获得银行、机构的认同，提高社会认可度。 　　雷鸣则表示，对于投资新手来说，活期产品退出反而是好事。“和以前的固定期限投资不同，活期产品最大的优势就是存取灵活，投资后如果觉得平台有什么风吹草动，也可以第一时间取现走人。但实际上，活期产品并不比定期安全，一旦平台出现挤兑，活期同样无法取现，反而有可能因为自己觉得‘安全’而放松了对平台的审视。而且对于平台来说，活期产品对于其运营有更高的要求，这期间存在的期限错配、设立资金池等风险隐患，多数投资新手也没什么太多概念。”

闽拟设两只省级创投基金 每只规模不低于1.2亿元

    今年，福建省将安排省级预算内资金投资两只创投基金。省级预算内投资参股资金将向每只基金投资0.3亿元，并实行保本让利，将收益80%让利给其他社会资本出资人和管理机构。这是记者昨日从省发改委获悉的。 　　据悉，这两只基金分属创业创新（简称双创）、新兴产业领域。每只基金规模不低于1.2亿元，其中省级预算内投资参股资金0.3亿元，吸引社会资本不低于0.9亿元。 　　目前，省发改委正公开征选有意的创投管理机构参与基金组建。据悉，拟设基金的经营期限暂定为5年，其中投资期为2年，最长不超过3年。 　　根据规定，拟设基金总额的60%应投向处于初创期或成长期的企业；80%应投在福建省内；另外，创业创新投资基金总额的60%应投向省市级众创空间、省级示范创业创新中心建设，以及入驻在以上空间和中心的创业企业和项目；新兴产业创投基金总额的60%应投向七大战略性产业之一领域；每支创投基金采取创业投资、阶段参股和跟进投资等方式进行股权投资，对同一个项目原则上只能采取其中一种运作方式投资，且不得重复投资。

次线地产仍存价格下行压力 信托资管面临兑付风险

   一线城市的“地产热”还在继续，而二、三线城市的地产资金链还在等待回暖信号的出现。 　　 21世纪经济报道记者了解到，由于二、三、四线（下统称次线地产）城市地产仍然存在价格下行压力渐升、存量尚待消耗的局面，部分信托、资管等融资工具因参与到融资项目而一度面临兑付风险。 　　 其中，部分资产管理公司（下称AMC）旗下的信托、券商资管和基金子公司开展的风险项目获得了母公司或其配资资金池的兜底。而开发商违约后，其抵押项目的折算率也进一步走低；若开发商未来无法偿还，则对应的抵押项目则将被资管公司所接收。 　　 在业内人士看来，资管公司通过资金池等方法“接盘”次线地产项目，掩盖了相关风险的真实性。而另一方面，次线城市地产的“去库存”政策虽已带动一线城市出现跳升，但对于次线城市商品房供应过剩的地区而言，带动效果并不明显，而开发商也正在“去库存”的政策趋势下等待次线地区楼市回暖的到来。 　　 AMC兜底地产类资管 　　 随着楼市的回暖，资管机构针对房地产类融资项目运作也并未哑火。 　　 事实上，资管产品同开发商开展的项目融资仍在进行，而无法从银行或资本市场获得融资的次线城市开发商通常是资管机构输血的主要对象，但由于近年来次线城市商品房存在价量下滑等滞销现象，开发商的资金压力也直接成为了资管计划的风险。 　　 “一些信托、（基金）子公司搞了二三线房地产的项目，结构通常都是做抵押，或者项目公司的股权回购。但因为不少房子卖不出去，所以一些实力不强开发商的项目就出现违约风险了。” 一位接近AMC系基金子公司人士表示。 　　 21世纪经济报道记者了解到，年前一家在港上市的AMC就曾对旗下一家基金子公司开展的次线城市地产项目进行了受让，受让前该项目的开发商已出现偿还困难。 　　 在回购操作中，前述AMC在投向房地产项目的专项计划未到期前进行了份额受让，即从资管原有资管份额持有人手中将风险暴露的房地产项目购回，已化解对持有人违约的危局。 　　 “这个不算是违约，因为风险是到期前就沟通发现了，所以说这个集合还是存续的，只是变更了持有人。”一位接近前述AMC系基金子公司人士表示，“但还是相当于AMC给这个项目做了兜底。” 　　 多位从事地产融资的信托、基金子公司项目经理表示，资管机构涉足次线城市开发商融资后，若资金来源为发行募集，由资管机构股东来进行兜底和续贷的情况并不鲜见。 　　 “因为资管行业整体还是刚性兑付的，所以只要是集合的产品，通常是由资管机构的集团股东来承接这个不良，资管公司的更明显一些，因为他们本身就是做这个买卖的，但别的大的集团公司当股东也有这种情况。”北京一家基金子公司中层人士表示，“所以像资管公司一样，二三线楼市的风险可能也转移给了其他金控集团。” 　　 坐等“去库存” 　　 值得一提的是，用于接盘地产项目的主体，通常来自于AMC公司的资金池，而由于涉及到资产的再次受让，因此其抵押率会出现再次下折。 　　 “一般都是资金池，这部分资金其实也有从银行配的部分，通常是1∶1”前述基金子公司中层人士指出，“到了这一层，一般地产项目的抵押率也就在25%左右了，所以对银行、资管公司来说，账面风险并不大，而资金池运作又能解决流动性问题。” 　　 “用资金池来投，资产的不良问题就被掩盖了，因为是资金池整体来进行兑付的，体量足够大，所以短期的兑付期限也是可以覆盖的。”华南一家基金子公司负责人王华（化名）则表示，“但实质还是资管公司在为旗下产品进行刚兑。” 　　 但有业内人士指出，该类兜底模式之下，相当于次线地产项目的兑付风险都集中于AMC资金池的内部，形成系统性风险积聚。 　　 “如果这类项目做得多，到最后这些二三四线地产项目的风险都积聚到了资管公司的账上。”前述基金子公司负责人指出，“可能由于抵押率比较低，账面资产不一定有问题，但流动性是个大问题，金控企业总不能成为房地产公司吧。” 　　 值得一提的是，该融资模式曾被P2P公司所效仿，并出现了风险事件。例如此前上海鑫琦资产通过募集资金对次线楼盘产权进行承接，并以此为风控从开放商处开展类贷款业务，但最终由于开发商出现还款困难，鑫琦资产也陷入资金链断裂的境地。 　　 “和这种P2P相比，金控掌握着更多资源，所以出现风险概率并不大，但因为体量庞大，所以真要出事，一定会是大事。”王华坦言，“现在大多信托、子公司也正在对二、三、四线城市融资项目的可操作性进行重估。” 　　 而在其看来，房地产“去库存”政策的执行效果，当前是资管机构、开发商解决该类坏账问题的一个期望标的。 　　 “现在在推动二三线楼市去库存，如果销售回款增加，有可能对之前形成的不良债权进行一定程度上的化解，改善流动性。”王华表示，“从开发商的角度讲，他也盼着这个，因为不到3折抵的房子，肯定也不愿意出现违约，导致项目的彻底流失。” 　　 年后“去库存”政策的效果并未让次线楼市出现明显回升，反观一线楼市却出现了火热成交的局面，在王华看来，部分开发商虽受益于一线楼市销售量的增长，但更多次线城市的中小开发商仍然受制于资金链的紧张状况。 　　 不过，次线地区针对去库存的新政也在不断发酵——2月底至3月初，沈阳、安徽等地已在酝酿更多维稳本地楼市的新办法。 　　 事实上，对开发商和资管机构来说，次线城市地产的“去库存”政策犹如一根未知疗效的救命稻草一样——虽然不确定，但充满了必要性。 　　 “现在做相关地产项目的都希望二、三线销售赶快上去，这样开发商的资金链问题、机构不良资产问题和流动性问题，都能被更大程度的化解。”王华坦言。

外媒：“双创”将成中国经济增长新引擎

【《日本经济新闻》2月25日文章】题：大众创业将成为中国经济发展的动力 中国领导层去年12月将供给侧结构性改革确定为2016年经济政策的主线。这意味着中国将减少钢铁、煤炭等行业

众筹行者：教你迅速获得种子融资

　越来越多的人选择创业的今天，融资成为了他们共同面对的问题，如何估值、谈判，以及和投资人见面都是需要学习的知识，只有成功拿到融资，公司才有继续发展下去的可能性。 　　在“双创”时代，投身创业浪潮的人不在少数，创业项目更是一波接一波地涌动，其中有些项目已经有了实际产品，但有些还只是一个点子或创意——俗称“种子期”，由于缺乏资金的支持，而无法把创意变成现实。今天笔者就跟大家一起探讨一下，对于这类还停留在概念阶段的创业项目，该如何有效地获得种子轮融资？ 　　估值：我的公司估值多少钱？ 　　凭借你的创业想法、一个软件和已经积累的少量早期用户，你的公司值多少钱呢？其实这是没有所谓的标准答案的。这时，在和潜在投资者进行交谈时，你如何为自己的公司定一个估值呢？为什么有的传一个公司值 2000 万美元，而有的创业公司只值 400 万美元呢？因为投资者相信这个公司值这么多（或是说未来能值这么多），就这么简单。因此最好的办法是让市场来给你的公司进行估值，让投资者对你的公司进行估值，对你的公司感兴趣的投资者越多，你的公司的估值也会随之增高。 　　不过，在很多情况下，想找到能为你的公司进行估值的投资者其实并非易事。在这种情形下，你可以自己对公司进行估值，可以参照那些已经有估值、且和你的公司类似的公司，对比后再给自己进行估值。然而有一点你必须要记住，自 　　己给自己的公司进行估值时，切勿估值过高，你需要给自己找到一个合适的估值，这样投资者会更愿意给你投资，这样有助于在在恰当的股权稀释下完成自己的融资目标。 　　种子轮融资中的创业创业公司的估值一般在 200 万美元至 1000 万美元之间，不过你要记住，种子轮融资的目的并不是为了获得尽可能高的估值，种子轮融资中的高估值并不能提高未来成功的概率。 　　投资人：天使投资人和风险投资人 　　天使投资人和风投之间的差别在于，天使投资人是业余做投资的，而风险投资人都是专业做投资的。天使投资人都是用自己的钱进行投资，而风险投资人都是用别人的钱进行投资。当然了，有一部分天使投资人做投资也非常严谨和专业，但大部分的天使投资人都将投资作为自己的一个业余爱好。这些天使投资人通常能很快地做投资决策，在他们决策的过程中，他们很容易受到个人情感因素的影响。 　　风险投资人在投资过程中要花更多的时间、也要开很多的投资会议，很多时候 　　需要几个合伙人一块参与最后的投资决策中。一定要记住这一点：风险投资人虽然目睹过很多的风险投资交易，但他们自己真正投资公司是非常少的。因此，如果想获得风险投资人的青睐和投资，你就需要能从众多项目中脱颖而出。 　　目前的种子轮或早期融资的生态环境要比 5年前复杂太多了。现在陆续出现了很多新的风险投资机构，他们有时会被称作“高级天使投资人”或“微型风险投资人”，这些新风投公司的投资目标是非常的明确的，主要投资非常早期的创业公司。现在也有一些传统的风险投资机构开始投资种子轮。此外，现在还有众多的独立天使投资人，他们的投资金额一般在2.5万美元至10万美元之间（或更多），主要投资的是个人的公司。 　　作为一家打算融资的创业公司，怎么才能引起投资者的兴趣呢？如果你打算在一次公开路演中演示项目，你就有机会一次性见到很多的投资人。类似这样一次性就能面对一群种子轮投资人的机会其实并不多。除了项目的公开路演外，目前能找到风险投资人或天使投资人的最好办法就是通过熟人的介绍推荐。天使投资人经常会把自己感兴趣的创业公司和项目分享到自己的社交圈里。或者，请你的朋友将你的公司推荐给他认识的天使投资人或者风险投资人。如果你没有这些资源的话，那么你也可以自己在网上搜索，主动去找风险投资人和天使投资人的联系方式，将自己精心准备的BP发过去。 　　关于众筹的那些事儿 　　现在融资的渠道和工具越来越多了，例如 AngelList、Kickstarter、FundersClub、Wefunder等等。这些众筹网站可以用来发布产品、开启产品预售，或是是寻找风险投资。在一些情况下，创业公司创始人甚至还把这些网站当作自己融资的主要渠道。这些众筹网站往往用来对几乎完成的融资进行补充融资，有时候也可以给融资不顺利的项目进行融资破冰。 　　目前整个投资生态环境正在发生非常大的变化，何时和如何使用这些新的融资渠道进行融资通常要根据公司从传统融资渠道的融资进展来确定。 　　和投资人会面 　　如果你是在项目路演上和投资者会面，要记住，这时你的目标不是最终达成融资交易，而是争取获得与投资人下一次会面的机会。投资者一般不会在听完你的项目介绍的第一天就下决定是否进行投资，不管你的项目有多么出色都是如此。所以一定要努力争取到和投资人接下来的会面机会，这才是最重要的。要记住，公司的首轮融资通常也是最困难的一轮融资。换句话说，见的投资人越多越好，不过要把重点放在最有可能对你进行投资的几个投资人身上，这样不至于在很多不靠谱的投资人身上浪费太多时间。 　　在准备和投资人会面时，需要遵循一定的规则。首先，要确保了解你的会面对象，例如了解他们喜欢投资什么样的公司以及背后的原因。第二，做项目展示时要尽可能的简单明了、抓住核心，介绍内容可以包括你的产品所具有的优势、你的团队的优势，以及为何你们能打造一下个伟大的公司。第三，要认真听投资者给出的反馈。在和投资人见面的过程中，如果你能让投资者说的话比你说的话还要多，那么融资成功的可能性就会大大提高。 　　此外，你也要尽可能多地去和投资人进行联系。投资一家公司就意味着许下了一个长期承诺，许多投资人见过的项目和投资交易太多了，除非他们非常看好你的公司的发展前景，要不然他们是不会轻易就投资你的。 　　在你说服投资人给你投资的过程中，如何更好地介绍自己和讲述自己创业背后的故事是非常重要的。投资人都喜欢那些能力足够强的创业者，这些创业者通常有一个可行度比较高的梦想，并知道该如何一步一步将梦想变成现实。在和投资人谈话的过程中，要找到最适合你自己的叙述和讲故事的风格，要尽可能完美地向投资人展示你的项目。做项目展示其实并不容易，对于那些不善于在人群中公开演讲和表达自己的创始人更是如此，这对他们是比较残忍的。不过，这也是可以学习锻炼的，俗话说熟能生巧，除此之外，也没有其他能帮助你的办法了。其实，不管你是做公开的项目路演还是与投资人私下见面沟通，熟练和自信的表达能力都是非常重要的。 　　在和投资人见面沟通的过程中，你要尽可能得表现得既自信又谦逊，在两者间做到平衡。一定不要表现地太过傲慢自大，也不要让人感到你有很强的防御性。与此同时，也不要让人觉得你非常容易受人控制和缺乏气场。对于明智的见解质疑，要学会坦然接受。对于你自己坚信的东西，一定要坚决维护，并尽可能得去说服对方投资人接受你的观点。只有做到这样，你才能给投资人留下一个好印象，同时也能获得后续见面的机会。 　　最后，在与投资人的会面即将结束的时候，一定要表现出对达成融资的希望或是透露一点点下一步的清晰打算。不管怎样，都要给投资人留下一点悬念。 　　谈判和达成投资交易 　　种子轮投资交易通常能在很快的时间内达成。如前文所说，使用那些具有一致条款的标准文件可以为你省不少事。再说到协商，其实很多时候并没有，不过你可以针对个别可更改的条款进行谈判，比如估值。 　　其实达成交易里面含有冲动的成分。要想激发起投资人的投资兴趣和投资冲动，没有什么比你讲述备具说服力的故事、坚持不懈的精神和多出去找机会更有效了。在你最终达成投资交易之前，你可能已经见过十几个投资人了。你只要能说服其中一个投资人愿意给你投资你就大功告成了。第一轮融资顺利完成后，接下来的几轮融资就会相对简单一些。 　　一旦有投资人表示愿意给你投资后，你的融资任务差不多就快完成了。这时，你应该快速准备相关东西来最终达成交易。如果最后一步出了问题，只能怪你自己了。 　　谈判 　　在你和风险投资人或天使投资人进行谈判时，你要记住，他们在这方面通常要比你更有经验，因此最好避免当时确定谈判条款。你可以先将投资人的要求都记录下来，等到回去后再咨询投资合伙人、投资顾问或法律顾问。还有一点要记住，虽然投资人的有些要求确实是过分了，不过信用度比较高的风险投资人或是或天使投资人所提的大部分要求都是有一定道理的。如果对他们提出的要求有任何疑问，都可以直接请他们解释清楚其中的原因。如果谈判主要围绕的是公司估值，通常是因为考虑到你已经达成的其他交易。 　　还有一点非常重要：早期融资中公司的估值的多少对公司今后的成功或失败产生的影响是非常小的。因此，要尽可能地选择对自己比较有利的融资交易条款和投资人，当然前提是要确保自己能顺利完成融资。最后，一旦投资人确定给你投资，就不要再等待犹豫了，尽快签署融资文件，将钱拿到手。 　　融资时需要的文件 　　在进行种子轮融资时，没有必要花太多的时间将融资文件做得多么详细。如果有哪个投资人要求太多详细的文件或是财务数据，他们通常不是你要找的合适的投资人，避免在这样的投资人身上花太多时间。你需要准备一份简略的商业计划书和幻灯片说明，让投资人通过这些文件对你的公司有大概的了解和认识。此外，最好也能给投资人留一份文件，这样他们可以将文件给其他的合伙人看。 　　商业计划书应该控制在 2 页之内（最好 1 页），计划书的内容可以包括公司发展愿景、产品情况、团队情况（办公地点和联系方式）、亮点成绩、市场规模、财务数据（营收，如果有的话；此前的融资情况）。 　　确保制作的幻灯片要清晰和内容逻辑的连贯性。数据图表和截图要比单纯的文字更有说服力。幻灯片是没有固定的格式和顺序的，不过一般都要包含下面几个方面的内容。制作一个适合自己的Pitch，如何展示自己以及如何展现你的公司。 　　1. 公司名、Logo 和口号 　　2. 你的愿景 ：给出能说明你的公司为何会存在的最有说服力的理由。 　　3. 解决的问题 ：你打算为用户解决什么问题，用户的痛点在哪里？ 　　4. 用户 ：你的目标用户是谁，你怎样获得这些目标用户？ 　　5. 解决方案 ：你提供了什么解决方案，为何现在解决这个问题的最佳时机？ 　　6. 目标市场 ： 总体有效市场（TAM）大于 10 亿美元（如果可能），同时证明这个市场是真实存在的。 　　7. 市场形势和现状： 包括竞争对手、宏观的趋势等。你是否拥有别人没有的洞察力？ 　　8. 当前的亮点数据： 列出关键统计数据、发展计划和未来用户获取计划。 　　9. 商业模型 ：你如何将用户转化为利润，目前的实际数据、计划和未来的希望。 　　10. 团队情况： 创始人和创始团队成员介绍，身上所具有的能保证成功的特质，详细介绍各个角色。 　　11. 总结：3-5 个关键点（市场规模、关键产品洞察力和亮点数据）。 　　12. 融资：包括之前已经完成的融资和此轮融资的目标。财务预测都都应归在此类，也可以在这里加入产品路线图来说明投资的价值。 　　这里需要指出的是，创业投资的演化是非常快的，本文中的部分内容在不久的将来可能就过时了，因此建议所有创业者查看最新融资形式。 　　融资是创业公司发展必须要经历的事情，有时甚至是很多创业公司不得不周期性忍受的一个艰难的任务。创始人的目标就是在尽可能端的时间内完成融资，希望这篇文章希望能够帮助创业公司的创始人们更加顺利地完成种子轮融资。 　　在完成那些看似不可能的完成的任务后，你的感觉就像是又翻越了一座大山。然后你已经让融资环境的残酷分心太长时间了，一旦你将注意力转移到公司未来的发展上，你就会意识到这只是万里长征的第一步，你要做的就是全心全力推动公司继续发展。 　　建议你遵循以下融资规则： 　　要尽可能快地完成融资，这样你就能将更多的精力投入到产品开发和公司日常运营上来了。 　　如果融资不顺，一定不要轻言放弃。一定要想尽办法继续融资，确保公司能存活。 　　融资的时候，可以适当“贪婪”：要和尽可能多的投资人交流，然后将大部分时间都花在最有可能投资的那几个投资人身上。 　　一旦有投资人表示愿意投资，一定不要耽误时间。尽快签好签署文件将钱拿到手，越快越好。 　　争做投资热门：如果你是当下最热门的创业公司，那样最好不过了。然而为了顺利融资，其他创业者也在努力中。 　　绝不要欺骗任何人。一定要让你和团队的其他成员都能时时刻刻以高道德标准要求自己。创投圈并不大，你的坏名声一旦出来，想弥补都不行。所以说一定要诚实。 　　投资人有很多拒绝你的方式。对于一个创业者来说，最困难的事情就是了解他们是什么时候被投资人拒绝的，知道后也不会太失落。要记住，就算这个投资人拒绝你了，其他地方还有机会在等着你，你要做的就是时刻准备着。 　　找到适合你自己和公司的风格。 　　保持井然有序。融资时，联合创始人之间需要分工明确。 　　融资时，脸皮要厚，但要保持足够自信和谦逊，不要自负，也不能自卑。          众筹行者：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

高利贷换名P2P 业务员:目标就是大爷大妈

高利贷换洋名P2P金融 业务员:目标就是大爷大妈      丁洋（化名）以前在做自我介绍的时候，总是习惯说我是“P2P金融业务员”，但是现在他非常反感P2P金融这个词，转而改成“我们公司是做互联网金融平台”。 　　“自从e租宝被定性为非法集资后，在我们这个行当，大家已经都不自然的在‘去P2P’外衣。”丁洋说：“尽量规避P2P这个说法，因为这个词已经臭了，谁粘上谁跟着臭。” 　　高利贷换成洋名儿P2P金融 　　很多粒老鼠屎坏了P2P金融这锅粥 　　数据统计，截至2015年11月底，P2P网贷行业累计平台数量达到3769家，问题平台达到1157家。也就是说，全国的网贷公司每三家中就有一家出了问题。 　　“跑路潮”、“倒闭潮”和“兑付危机”背后是整个P2P行业的名声越来越臭。作为一名P2P业务员，丁洋（化名）越来越不愿意和别人说起自己的职业，“前两年，人家一听你是做P2P的，还觉得特别高大上，现在你说是做P2P的，别人第一反应是你是个骗钱的。” 　　出于业务员的职业习惯，丁洋每次打车上下班，就喜欢跟司机师傅聊聊天。前些年P2P听起来还很“高大上”时候，他聊起自己的职业不少司机师傅还饶有兴致的跟他打听收益率。从2015年开始，大规模的“跑路潮”爆发后，人们对这一行就产生了偏见，“P2P就是高利贷换了个洋名儿”、“金融骗子”……P2P网贷因为那些跑路的企业整个行业已经被打上了“骗子”的标签。 　　名声不好了，部分业务员的获客难度明显加大了。 　　但这一点在丁洋的业务单上表现得并不是太明显，从业3年，加上先前的2年保险从业经验，丁洋已经拥有了一批固定的老客户。即使市场有风吹草动对这批客户的影响也不大。 　　最惨的要数刚进入这行的业务员，没有自己的人脉圈子，只能依靠电话销售、发放传单、商超和小区做推广来获得客户。不仅成单量小，而且极容易受市场风向影响，一旦出现哪个网贷平台出现兑付危机的报道，一两个月都没有客户的情况也是有的。       “新入行的业务员很难通过试用期，如果不是本地人业务就更难展开，缺乏圈子，陌生人之间仅凭你舌灿莲花别人凭什么把大几万的钱放在你的平台？”丁洋说，公司招进来10个业务员，能留下一两个就算不错，大多数情况是，10个人都留不下来。 　　谁有钱跟谁玩 　　你要老板的钱 老板要你的命 　　从事P2P行业三年，丁洋先后换过两家公司，与他的同事相比，这样的跳槽频率并不算高，“我有一个同事一年就换了两家公司，咱们这行挖角挖得特别厉害。” 　　e租宝在没被曝出涉嫌非法集资之前，一直被同行视为眼中钉肉中刺。据丁洋透露，e租宝各个岗位的薪资都定得比整个行业标准高出很多，这种高薪挖人的方式，导致同行公司的人力架构损失惨重，大家看它不爽已经很久了，“我上家公司的老板就常常在朋友圈里转发扒皮e租宝的文章，恨得那叫一个咬牙切齿。” 　　不稳定性应该是这个行业从业者的普遍感受，行业的销售“精英”三天两头就会接到猎头电话，面对高薪的诱惑说不动心肯定是假的，“毕竟出来就是为了挣钱的”，但是羊毛出在羊身上，用丁洋的话说，“你要老板的钱，老板就要你的命”跳槽后薪水高了，业绩压力也大了。 　　除了维护好老客户，还要拼命发展新客户。一旦没有达到业绩考核标准，就只能拿底薪。 　　网贷财经CEO覃伦委曾经在接受媒体采访时称，P2P行业的离职率目前大约在40%-50%左右。高薪背后并非是稳定，而是居高不下的离职率，丁洋笑着说“大家都想赚快钱，然后迎娶白富美走向人生巅峰。”       越贪越容易被骗 　　目标就是有闲钱的大爷大妈 　　刚刚过去的几个月，P2P网贷平台麻烦缠身，继e租宝、大大集团遭查封，翼龙贷涉嫌非法集资被质疑，有利网又曝出2000余员工离职的消息。几十万投资人的平静生活被这些平台的兑付危机搅得鸡飞狗跳。 　　谈及这些有可能“血本无归”的投资人，丁洋的眉头微微皱了起来，“我们这行主要的目标客户就是有闲钱的大爷大妈，年轻人投资这个的比较少，有钱一般就炒股、买基金。只有大爷大妈们，听着宣传说的‘高收益零风险’揣着一辈子的积蓄就往里砸。他们是真有钱，也是真胆大。” 　　说大爷大妈们胆子大，是因为他们根本不查询P2P平台企业的信用信息，都不知道人家是不是合法的，就盲目的相信宣传的高收益率。“有的平台收益率都吹到30%，有点常识的都知道，这已经是在赌博了。” 　　关于选择怎样的P2P平台进行投资，丁洋一直在跟自己的客户反复说“5个不要碰”：地方性公司坚决不要碰；成立及运行时间不长的公司不要碰；收益超过15%的不要碰；注册实缴资金低于5000万的不要碰；没有真正第三方资金管理，收你现金，直接刷你卡的都不要碰。 　　高收益必然伴随着高风险，一直以来P2P公司诈骗、跑路频发，庞氏骗局、非法集资屡见不鲜，一旦“踩雷”往往血本无归。监管层面也已经意识到了这一点，继P2P行业监管细则征求意见稿下发后不久，深圳、上海、北京等地工商局开始暂停互联网金融企业的注册。 　　业界将之解读为P2P行业迎来“寒冬”。 　　政策层面的监管趋紧在丁洋看来，是打扫干净屋子再请客，“P2P行业的乱象肯定会结束，但是不知道那时候我是不是还在干这行。”  

融资平台“投融无忧”倒闭 账目涉众多干部送礼记录

　　“投融无忧”线下第一家门店南湖店目前已蒙上“门面出租”的横幅，该门店隔壁就是一家银行网点，距离洪山区政府不过300米。 本报记者 王景烁/摄 　　武汉大学“十八栋”别墅群中的1号别墅是昔日武大天诚担保与融资创新研究中心的办公地点，原本挂于门前的名牌日前已被摘掉。本报记者 王景烁/摄 　　有过两年P2P理财经验、自认投资“很慎重”的王丹万万没有想到，自己会在2015年年底踩到“投融无忧”这颗暗雷——2015年11月，这家打着“国资担保”“100%本息保障”，拥有7家线下门店，还正在与武汉股权托管交易中心和一些县级政府开展合作的湖北P2P融资平台，突然就“兑付困难”了。 　　在“投融无忧”的一般投资者看来，“国资担保”、装修考究的线下门店和可以实地参观的药厂似乎就是靠谱儿的保证；对于能够看到部分财务数据的中层来说，虽然融来的钱远超项目额度，但老板在政界、学界的深厚人脉，甚至让他们在停发工资后，还觉得“公司绝对不会出事”。但最终，这家诸多光环加身的平台还是辜负了人们的信任。 　　武汉市洪山区中小企业服务中心曾以1000万元入股“投融无忧”平台担保方武汉市洪山天诚信用担保有限公司(以下简称“洪山天诚”)。让投资者不能接受的是，事发之后，该中心称，政府部门派驻的董事离职后，政府就只对洪山天诚进行审计，对洪山天诚的运营和担保情况都不知情。 　　投资者在“投融无忧”的账目里找到了相当数量、涉及干部众多的送礼记录，并进行了举报，政府称相关事宜已有监察人员在调查。 　　涉及2000人、涉案金额大约两亿元的“投融无忧”并非个案，湖北同批倒下的“财富基石”“盛世财富”都有相当规模，并同样涉及“自融”等问题。据网贷之家数据，今年1月湖北省曝出9家问题平台。公安部门正在侦查此案，有关人员已被控制。 　　“国资担保”陨落 　　2015年11月15日之后，“投融无忧”的投资者先后看到了3份公告，公司表态从“鼓励广大投资人继续投资”，到“待公司重组完毕，将恢复正常营业，并正常兑付客户到期本息”，再到“整个体系，到20天前的11月18日，已经现金流枯竭，全线停摆！” 　　P2P，即个人对个人通过网络平台进行直接借贷，这种源于英美的互联网金融创新，在中国由于中小企业融资困难，并触碰到“钱景无限”的金融行业且缺乏准入门槛，一度发展迅猛。第一网贷资料显示，2014年，在“互联网金融”首次被写进政府工作报告后，当年的P2P平台数量超过了2000家，成交额超过2013年的5倍。 　　运营“投融无忧”的武汉硕维金融服务有限公司(以下简称“武汉硕维”)就是在2014年10月24日成立的。这个在官网上自称“武汉互联网金融投资理财最好的P2P网贷平台”，以“国资担保”“100%本息保障”闻名。为其提供担保的，是洪山天诚。 　　表面上看，洪山天诚确实是一家拥有一定实力的国资背景担保公司，其前身系2004年成立的湖北天诚投资担保有限公司(以下简称“湖北天诚”)。据业内人士介绍，2009年前后，湖北天诚一度做到武汉民营担保的第一方阵，并曾先后被省、市经信委列为先进表彰单位。2009年，洪山区政府与湖北天诚合作，成立了洪山天诚，洪山区中小企业服务中心法定代表人刘凌兼任公司董事。 　　洪山天诚的一份材料显示，洪山区政府成为战略投资者后，将区里每年6000多万元个人创业贷款指定由武汉洪山天成担保。截至2010年，洪山天诚和湖北天诚为金融机构担保额度授信总计12亿元，累计为企业、个人提供担保总额15亿元。 　　在P2P行业尚无门槛的年代，“国资担保”显然抓住了投资人理财的“痛点”。在“投融无忧”官网上，随处可见“国资担保公司3000万授信”“走近投融无忧国资担保P2P平台”“国资担保政府支持100%本息保障”字样。门店经理李植回忆，当时“很多人把别的公司担保的钱都拿到这里来了，他们说项目垮了人跑了，但是政府不会跑”。 　　“投融无忧”的线下门店也开始在武汉同步扩张。2014年11月前后，武汉硕维还只在金融街(000402,股吧)上拥有一个用于线上体验的门店，2015年开始，“投融无忧”先后在南湖、融科、百步亭、硚口、汉阳、青山等地开起了线下实体店。 　　地推与扩张同步展开。在一些超市，开始有工作人员发放宣传单页，公交车站和汉口三阳路的广告牌上也可以看到“投融无忧”的身影。 　　王丹就是冲着“国资担保”去的。此前，他曾买过“红岭创投”和“陆金所”等较大的P2P理财产品。在熟人介绍了“投融无忧”之后，他去总部考察了下，分别买了线上和线下的产品：“线下的6个月，年化利率13.6%，当时跟红岭和陆金所差不多。线上的高一些，18个点，但毕竟是新开的平台，一般新平台都会以此来吸引新客户嘛。” 　　然而，好运只持续到2015年11月。11月10日左右，王丹就听说线上兑付好像出了问题。11月15日，“投融无忧”发布了一封《投融无忧致投资人公告》。公告称由于线上融资的3家公司集体逾期，硕维公司和洪山天诚已启动代偿方案，最迟将于2016年1月14日代偿完毕，“平台鼓励广大投资人续投”。 　　11月30日，武汉硕维又公布了一份《关于投融无忧推介产品延期兑付的协调函》。该文明确承认“我司推荐的投资产品无法按期兑付”，但称将以锁定股权资产、改造公司股权结构等方式重组公司，解决兑付问题。此前，在武汉拥有相当影响力的P2P平台“财富基石”出现提现困难，这导致武汉硕维不少客户开始要求提现。 　　12月7日，武汉硕维实际控制人谢义明以一封《致投资人的公开信》明确表示，早在11月18日，公司已经“现金流枯竭，全线停摆”，且公司负责人已经到公安部门投案，上交了资产清单。 　　事发后，王丹也尝试联系卖给自己产品的销售人员。第一次联系时，销售人员告诉他，公司出现一些状况，正在重组，过个把星期就会解决这个事情。第二次联系时，销售人员劝他不要跟这些人瞎起哄，说耐心等待一定会有解决的方法。最后一次联系时，销售人员开始抱怨说自己也没拿到工资，现在老板被抓，警方已经介入了，“你也只有耐心等着”。 　　“把钱借给自己”的投资平台 　　“投融无忧”的运营方、担保方甚至主要融资方的实际控制人均为谢义明。事发前，没人在意“自融”“自担保”所隐藏的监管风险。事发之后，人们才发现项目融资额度远超计划，而与第三方合作的融资项目“车东宝”在卖出去3000多万元后，融资方甚至称，自己还没有拿到过一分钱。 　　P2P融资平台通常有一定的风险控制制度，即平台首先对融资项目进行调查核实，出具风险评估报告，确定是否同意融资；之后担保公司再对项目进行调查，确定是否进行担保。此外一般P2P项目都使用第三方支付平台，以避免平台拥有自己的“资金池”。 　　但实际上，“投融无忧”的运营方武汉硕维、担保方洪山天诚以及主要的两个线下理财项目融资方的实际控制人，都是谢义明。这种问题平台常见的“自融”“自担保”最终使得整个“投融天下”的资金管理一片混乱。 　　“投融无忧”项目包括线上和线下两个部分。面向线下的理财产品则主要有3个投资项目：一是湖北明和药业有限公司(以下简称“明和药业”)；二是竹溪创艺皂素有限公司(以下简称“竹溪皂素”)；三是“无忧车东宝”项目。 　　明和药业位于武汉市葛店经济开发区，是一家专注心脑血管健康的医药企业。“投融无忧”的宣传单页称，该药厂研发了30多个医药品种，拥有34个医药批文，并称平台派出了“董事及财务人员，监管项目进账和项目资金使用情况”。 　　这是“投融无忧”重点推荐的投资项目。由于距离武汉市不远，通常理财顾问会把有疑虑的投资者带到药厂，现场参观占地几十亩的厂房。看得着的厂房和“国资担保”一起构成了普通投资者的信心源泉。 　　但处于同一实际控制人之下的“投融无忧”和明和药业，最终被证明并不能实现对资金的监管。多个投资人及“投融无忧”前工作人员称，该项目的预计融资额度为3000万元，后来又追加了2000万元。但事发后投资者初步统计发现，该项目的融资额度已达1亿元左右。 　　中国青年报记者实地探访了药厂，目前明和药业已经人去楼空，由于找不到负责人，已经生产包装完的药物还堆在仓库里没被客户提走。明和药业的保安队长告诉中国青年报记者，大约在去年10月，因为连续3个月没发工资，工人进行了一次罢工，此后不久，管理人员全部消失不见。这名保安队长称，此前，药厂的一些高管超过半年没有领到工资，甚至保安公司也被拖欠了一年的服务费。 　　竹溪皂素则是谢义明与中国地质大学(武汉)合作开发的投资项目，事发后，谢义明称竹溪创艺皂素也因现金流枯竭而停产。 　　更让竹溪皂素、明和药业两个项目的投资人惊讶的是，事发后他们得知，自己所签署的理财合同上，资金受让账户的户主“夏桃佴”，竟是硕维公司董事长吴莎的母亲。 　　“车东宝”项目并不是“自融”，但融资方武汉慧明昊金融信息投资有限公司(以下简称“慧明昊”)称自己根本没有拿到钱。 　　慧明昊公司的法人、“无忧车东宝”项目负责人朱飞告诉中国青年报记者，“车东宝”是计划用客户的理财资金购车，车挂在客户名下，由慧明昊出租经营两年后，再原价从客户手里买回这些车。 　　朱飞称，因为跟吴莎是老乡兼校友，一直很相信她，因此选择“投融无忧”帮自己做融资，并且没有怎么审查合同。实际上，在“车东宝”理财合同上，收款人是一个1996年出生的女生——吴莎老公李斌的学生。 　　“车东宝”大约是2015年7月推出的，按照约定，慧明昊与武汉硕维之间3个月结算一次，但朱飞称，2015年10月，“吴总说她最近比较困难，希望我把这个钱交给她用一下，其实这个钱根本没有进入到我的账户，他们把钱截留了”。 　　至于线上平台的投资项目，用户可以看到项目的简介，包括借款合同、借款人的身份证、营业执照、现有资产以及抵押物的照片等，但这些照片会在关键处进行遮挡，如具体的名字，公司的名字注册号等。至今，王丹还不知道自己的钱到底投给了谁。不过武汉市公安局洪山区分局经侦队长詹先明表示，线上19个标，绝大多数是虚假的。 　　虽然“自融”在P2P行业一直存在争议，但在2015年12月28日《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》将“自融”列为P2P平台的第一条禁令之前，国家并没有其他硬性规定。多位“投融无忧”的前员工也都表示，客户很少询问“自融”的问题，他们更看重“国资担保”，一些人甚至觉得平台借给自己更安全，“因为看得见，知道钱去哪了”。 　　“有实力”的企业家 　　谢义明、吴莎两人在政界、学界展现出的深厚关系，甚至让一些看得见公司数据的人，在工资停发后仍然相信，“公司会有一个美好的未来”。 　　相比投资者，能够接触到部分数据的员工并非从未有过疑问。 　　身为门店经理的李植告诉中国青年报记者，她从自己的销售数据感觉，明和药业应该用不到这么多的钱，“我们销售的量是很大的。反反复复就3000万元的借款合同肯定是不正常的”。但她上面的销售总监告诉她，其他的资金去了一些其他项目，但是问题不大。 　　负责销售的高管也有疑问。武汉硕维的一位副总经理告诉记者，当时公司称，融到的钱都分散投资了，“他们说自己跟银行的关系很好，他们原来担保过一些项目觉得不错，就自己做了”。 　　更严重的是，从2015年8月开始，不少武汉硕维总监级的管理人员就已经停发工资了。前述副总称，当时基层的销售人员工资仍然照发，公司称这是因为一些项目回款周期较长，另外竹溪皂素那边需要一些钱去囤原材料。一些老的管理层劝这位副总说，以前公司也有这种情况，一般拖一两个月就会到位的。 　　员工之所以没有产生疑问，是源于对吴莎、谢义明两人“实力”的信任。 　　整个“投融无忧”项目实际是由谢义明和吴莎两人负责。谢义明今年50岁，1996年他从同济医院离职下海，去了一家医药公司工作，2004年成立了洪山天诚的前身湖北天诚。也是在这一年，毕业没多久的吴莎离开光大银行(601818,股吧)武汉分行，加入湖北天诚。此后，两人一直合作。 　　在《武汉晨报》的文章中，吴莎被描述为“23岁挂帅洪山天诚公司，湖北担保行业最年轻的总经理”。据与两人有业务往来的人介绍，两人都是白手起家，并没有深厚的家庭背景，但多年打拼在武汉金融界结交了一批关系，吴莎还是洪山区政协委员。 　　两人在学界也有相当的资源。在谢义明的名片上，最显著的一个头衔即武大天诚担保与融资创新研究中心的联席主任。 　　公开资料显示，该中心为湖北天诚与武汉大学于2011年10月21日共同发起成立，开展担保业务与创新金融的研究与应用，办公地点位于武汉大学“十八栋别墅群”中的1号别墅，并由当时的武汉大学经管学院院长陈继勇负责。武汉硕维的办公室就在武大正门对面的中科开物大厦。 　　多个不同信源均表示，他们会在一些吴莎、谢义明的饭局上看到政府要员和学界人士出现。前述副总甚至表示，一次在办公室，自己还撞上吴莎在接一位省领导的电话。 　　据多名员工回忆，在武汉硕维2015年年初的公司年会上，公司就请来了不少政府官员和学者作为神秘嘉宾登场，“搞现场签约活动，给客户展示公司的实力”。 　　在武汉硕维停发管理层工资后不久，谢义明开始推动公司与武汉股权托管交易中心的合作。当时交易中心的领导，以及武汉大学经管学院教授、中国金融工程与风险管理研究中心主任叶永刚先后到公司考察。 　　2015年10月21日，武汉硕维又与通山县领导会谈并签订相关合作协议，“力图打造升级版通山县域金融工程”。两天后，武汉硕维正式与武汉股权托管交易中心正式签订战略合作协议。10月30日，公司又宣布湖北华特红旗电缆有限公司以人民币1500万元成功入股武汉硕维。 　　这些资本运作使得大多数员工从未想到公司会出事。“那时候e租宝还没出事，整个行业都很蓬勃，这些东西让你感觉企业很好，有前途。”前述武汉硕维的副总说。 　　政府部门下属单位入股但不知情？ 　　事发之后，武汉市洪山区中小企业服务中心主任魏明斌称，中心对洪山天诚为武汉硕维提供担保一事“不知情”，政府的管理确实存在瑕疵。 　　武汉硕维出现兑付危机后，不少投资人将洪山担保的股东之一，洪山区中小企业服务中心作为最后的救命稻草。中国青年报记者掌握的材料显示，洪山天诚是洪山区政府授权洪山区经济贸易委员会在2009年筹建的。 　　洪山区经贸委当时委派洪山区中小企业服务中心与湖北天诚合作筹建该公司，政府占10%的股份，资金由区财政局拨付，企业服务中心法人代表刘凌兼任公司董事。虽然目前刘凌仍然在公司董事名单，但他表示自己“5年前就不在这里了”，对情况不了解。 　　在2016年3月1日的投资人见面会上，魏明斌称，5年前刘凌离职后，因政府无法参与经营，没有再委派董事，不知道公司的具体情况，只是每年会对公司进行审计。 　　此前，在接受《法制日报》采访时，魏明斌表示，政府在洪山天诚只占股10%，没有决定权，不参与公司经营，对洪山天诚对武汉硕维的担保也“不知情”。 　　工商登记信息显示，洪山天诚中谢义明控制的90%股份，已经在2014年11月4日被全数质押给了淮矿现代物流有限责任公司。魏明斌表示，政府对此也不知情。 　　目前，该案正由武汉市公安局洪山分局经侦大队办理，但不少投资人认为经侦大队办案不够积极。投资人称，谢义明、吴莎、刘荣基(武汉硕维总经理)名义上被监视居住，但早就离开了指定的居住区，并且事发后经侦没有对公司的财务总监实施任何强制措施。 　　武汉市洪山区分局经侦队长詹先明表示，该案警方追究的是主要嫌疑人，即3个公司的高管：老板、经理及具体负责人。“财务这一块，是只负责财务，并不直接参与经营。”詹先明称，“我们现在留他们在外面，主要是留着处置资产，如果说他们处置不了，不能兑付了，我们就马上把他们收监。边控他也受不了了，他跑不了了。” 　　一些投资人在吴莎处找到了一些送礼名单，涉及省市区多个单位干部，涉及金额从500元到1.5万元不等，其中一名干部还在参与该案的审计调查工作。 　　魏明斌表示，区领导已经得知相关情况，有监察人员正在介入调查，参与审计的那名干部可能会被调离。目前，该案涉及的资金流向仍在审计中。 　　“年初的时候，大家坐在一起比谁的收益高；年末的时候，大家坐一起比谁更惨。”在亲身体验了行业的野蛮生长和“风险”两个字后，一股幻灭感笼罩了李植。她说自己以后再也不会碰P2P理财，这个因为欠缺金融知识和担心风险太高连股票都没买过的姑娘，最终却和自己拉来的亲戚朋友一道栽在了P2P上。 　　(文中王丹、李植均为化名)

降准对P2P影响几何？加剧资产荒 利润摊薄

央行下调存款准备金率，意味着在央行存储的准备金可以减少，那么，银行系可以放贷的资金就增多，市场流动资金增多。对P2P行业的影响主要分为以下几点： 1、从投资角度来讲，降准会使P2P利率进一步下降 央行降准带来的流动性增加，进而传导出的货币总量增加，或将降低社会整体融资成本，也将对P2P网贷平台收益率产生影响，但不太可能出现大幅下降的情况。整体来看，信贷环境宽松、社会融资成本的降低，预计P2P收益率长期仍将走低。 从资金端来看，即便P2P利率下降，其利率也比一般的理财渠道要高，而在股市不太好的现状之下，即便P2P利率下降也并不会十分影响投资人的热情。 2、从投资角度来讲，降准会使已发行的P2P理财产品更安全 市场流动资金增多，企业就有希望以更低的成本获得更多的资金，无疑将增加企业的资金供给。那么，这意味着部分可能出现资金问题的企业能够抓住这个机会，解决资金问题，保证资金链供应充足。对于P2P行业来说，也就有助于进一步的保障了借款项目的按时还款。所以，降低存款准备金率一定程度有助于企业解决资金链问题，降低行业的逾期坏账水平，短期来说P2P理财也相应的变得更安全一些。 3、从资产端的角度来讲，降准将加剧P2P资产荒 央行降准将带来信贷环境的宽松、市场流动资金供给量增多，会让资金需求方也就是企业更容易得到银行的贷款。一般在银行排名倒数的客户却是P2P行业中的优质客户，在这种情况下这些相对优质客户可能会转向去银行借钱。P2P平台可能会流失这部分的优质客户，只能将钱借给相对来说更加劣质的客户，从而加剧资产荒，长期来看不利于资产安全。 分析人士认为，央行降准对信用类贷款、分期消费贷款的P2P平台影响并不大，但对抵押类贷款会有一定的影响。 4、从P2P平台来讲，自己的利润会摊薄，也会加剧行业洗牌。 社会信贷宽松的大环境下，首当其冲的是P2P平台优质资产的获取能力将普遍下降，而资金端利率的下滑则是一个更为长期的过程，短期来讲平台本身的利润空间将会压缩。市场流动资金增多，一方面将加剧网贷行业的优质资产端竞争，另一方面资产获取能力低的平台将会在此链条中受到影响，甚至可能遭到淘汰。

行业老二玩死行业老大的几个条件！

互联网行业老二是否能打败行业老大，是一个很有意思、值得深入探讨的课题。 在本文中，笔者以在线旅游领域的艺龙作为案例，从一个行业观察者的角度来进行分析和研讨如下几个问题：（1）互联网老二是否可以打败行业老大？（2）互联网老二如何才能打败行业老二？（3）投资并购该如何帮助行业老二？（4）在线旅游行业竞争形势如何？（5）艺龙应该采取什么样的方式打败行业老大？ 笔者的一些想法未必正确和成型，对于行业和公司的看法亦是个人的见解，不代表任何利益主体，目的仅是抛砖引玉，还请可能的利益相关者、各位朋友能进行友善的批评和有益的拍砖。 一、互联网行业老二是否可以打败老大？ 1.先摆事实：绝大多数行业老大都不可打败 我梳理了21个互联网细分领域的行业老大、老二们，老二的排名未必完全准确但也大体不差。 通过梳理，我发现在这21个细分领域中，绝大多数行业老二均未能打败行业老大。仅有的几次超越是：360超越金山成为安全领域老大、百度地图超越高德。在未来的几年中，目前看来，这些老二们超越老大们的概率依然不高（虽然互联网总是充满奇迹）。 但是我们需要重新厘清互联网老二超越老大，实际上是要按照产业演进曲线各阶段来区别对待，因为不同阶段竞争形势不同，老二超越老大的概率也大不相同。 按照产业演进理论，产业的演进呈现出四个明显不同的阶段： 第一阶段——初创阶段：市场集中度低，市场处于萌芽期，空间大，增长快，企业忙于跑马圈地，集中度很低，行业龙头未出现，各个企业的市场份额均在10%以下； 第二阶段——规模化阶段：部分龙头企业出现，规模具备一定优势，市场资源向其汇聚倾斜，其他企业在某一领域内开始专业化，龙头企业的市场份额可能达到30-40%；但老二、老三与老大的差距并不十分明显； 第三阶段——集中阶段：市场集中度大大提高，成功企业发现它们最有竞争力的区域，CR3超过70%，龙头企业地位基本稳定，市场份额超过50%；老二被甩开的距离加大； 第四阶段——平衡阶段：产业集中度上升到90%并达到平衡；行业梯队基本形成，老大、老二、老三等排位清晰。 从以上特点来看，互联网是十分符合产业演进曲线的领域。以打车和团购来看，其基本沿袭了上述的产业演进路径，便不过多赘述。 需要说明的是，互联网老二超越老大，是应该分阶段来对待： 在初创阶段，由于老大的优势不明显，故而群雄逐鹿中原； 在规模化阶段，老大崭露头角，老二也心有不甘，通过一定的创新和运营上的改进，是有可能超越老大的（例如美团）； 在集中阶段，老大的地位基本巩固，老二可能心有余但力不足； 在平衡阶段，市场的格局基本形成，各公司都守自己一方领土，相安无事。 上面所列21个细分领域，目前基本处于了集中或平衡阶段，因而老二超越老大的案例并不多。但在行业的初创和规模化阶段，老二超越老大的概率则要大的多。较为经典的超越案例包括：淘宝打败ebay；开心网一度超越人人网。 2. 后讲道理：互联网老二的非死不可 互联网老二的非死不可可能是目前投资界、IT圈的共识了，成为老大似乎成了魔戒，所有人都梦寐以求。 关于互联网老二非死不可的道理，雪球创始人方三文已经叙述详细，在此引述： 方三文认为，互联网的护城河有三： 一是独特的功能和用户体验使用户反复访问，一旦反复访问，便成了自有用户； 二是用户关系，就像上面所说，如果有了用户，没有关系，用户只会在需要你的时候才想起你； 三是UGC。用户创造的内容越多，他在这个网站上投入的虚拟资产越多（内容+关系），当用户创造的内容到了一定程度后，其本质上是把自己的虚拟资产抵押给了这个网站，重复访问网站的可能性大大提升，这就是UGC形成的虚拟资产抵押效应。 基于这样的良性循环，互联网老大便犹如一个庞大的黑洞，就像滚雪球一样，越滚越大。所以，方三文认为，真正的互联网公司一定是垄断的，垄断带来的结果就是老二没有前途，非死不可。近日，傅盛也在关于facebook收购whatapp的文章中表达了，互联网老二超越老大基本是不可能的观点。 互联网公司基本可以分为五种基础类型：信息型互联网（比如新闻门户）、工具型互联网（比如安全）、交易型互联网（电子商务）、用户产生内容型互联网（例如论坛、）、关系型互联网（SNS等）。这五种类型相互搭配，又构成了其他模式。 无论哪种模式，主要的盈利模式不过：广告、增值服务、交易佣金、会员费（license fee）等几种。 无论哪种盈利模式，衡量一个互联网公司利润水平的，核心不过几个关键指标：用户规模、客单价、转化率三个主要指标确定了能赚多少钱（收入），用户获取成本、用户服务成本则大体决定了要花多少钱。所以对于任何一个公司来说，要赚取更多的利润，无非是尽量提高前三个指标，尽量降低后两个指标。 互联网是一个规模效应明显、边际成本递减、口碑效应突出、优秀公司正循环的行业。正是因为这些特点，导致平均用户获取成本、用户服务成本随着规模的不断增加，被不断的降低，从而留出来更大的利润空间。 因此规模越大的公司，其收入的来源越多，收入的规模效应越明显，而费用成本的分摊却越低，从而利润越来越高。这也是从财务的逻辑上来说，为什么互联网老大极具投资价值。 然而互联网老二非死不可的结论也依然有点过于绝对：一是老二非死不可可能是一种无限长的结局，就像说人终有一死；二是即使老二非死不可，老二依然具有很重要的价值，这种价值可能在于其客户、资源、流量、排位价值等。 在事实和道理结合的基础上，我们也许可以认为，在行业集中、平衡阶段，行业老二超越老大十分困难。 二、行业老二如何超越老大？ 1.继续摆事实： 上文列述了一些互联网老二超越老大的案例，继续列述一些（未必完全是老大，也有可能是老二、老三被超越）： 2. 接着做总结： 上文列了为数不多的老二（或劣势竞争者）是如何超越老大的（或行业龙头），我们基本可总结出来在不同阶段，老二们超越老大的方式： 总结起来，我认为，互联网老二超越老大的方式无非如下几种： 一是差异化生存：或是聚焦，选择一个相对细分的市场，集中精力突破；或是选择目前尚不成熟，尚未被巨头重视，但未来极有可能成为一个与巨头所在市场规模类似的领域。但前者也许能帮助老二在行业中立足，狭缝中生存，但也许可能很难打败龙头老大，因为该市场依然在巨头的覆盖范围之内，一旦老大转过身来，老二将会面临巨大的压力；后者要想成功，一则是该领域确定具有巨大的市场空间，二是老大迟迟不重视，或者等到重视时，其已经不具备进入该领域的优势了。 二是优化运营：优化运营，改善用户体验，提高信息化能力，优化决策机制，形成具有活力的高效团队。运营可能是所有企业需要健康长久存在的基础了。运营的强化，练就的是企业内功，比如美团，能在团购领域熬成老大，运营是其王道。运营是慢火熬汤，是基因，只有在企业发展早期便积淀下来，才可以成为企业的核心竞争力。因而运营更适合马拉松，路遥知马力，是慢慢积累量变到形成质变，适合在初创、规模化阶段使用。 三是激进的推广：老二们要超越老大，恐怕温水煮青蛙的弱推广是难以有明显效果。只能来一剂猛药。比如百度地图的推广，是下了重金血本的；58同城要把赶集远远甩在身后（不是老二超老大，是老大远远甩开老二），也靠了铺天盖地吼出来的神奇的网站。由此看来，老二们要超越老大，需要依靠激进的推广手段，要不就是自己钱多，要不就是富二代，有个好爹。 四是破坏式创新：我个人将创新分为连续性创新与破坏性创新。我的感觉是，在初创阶段和规模化阶段，当大家更多拼内功时，老二采用连续性创新也许有机会；但在集中阶段和平衡阶段，连续性创新是老大们保持领先的方式，破坏性创新才是老二们应该采取的方式。除非老大们打了瞌睡，犯了错误，否则老二们妄图用连续性创新打败老大，似是不可能。 五是收购：这是一个破坏行业平衡的重要武器，在集中阶段、平衡阶段使用的最为频繁。后文详细叙述。 六是跨界：最近几年互联网领域最大的特点，可能是你不知道下一个颠覆你的是谁。苹果从PC到手机，阿里巴巴从支付宝到余额宝，乐视从视频到影视到电视……我觉得，打败 QQ的不是下一个QQ，打败支付宝的，也不是下一个支付宝。最大的竞争对手不是目前正虎视眈眈的同业，而是冷不丁从其他领域冒出的二愣子。跨界创新，已经成为了互联网颠覆的重要力量。 三、资本如何成就公司战略 1. 产业整合的效率要远高于运营管理层次 我觉得，企业竞争可分为两个层次：一是运营管理层次；二是产业整合层次。运营管理层次是企业的基础，对公司起到的是稳根基、提效率，其效用可能是10；产业整合层次，是企业战略的调整、布局、优化，是企业由量变到质变，其效用可能是100.而产业整合层次，离不开资本的支持。产业整合与并购对行业带来的影响是裂变，引发的是整个产业竞争格局、产业链关系的变化。 2. 什么样的公司具有较强的产业整合能力 我觉得公司产业整合能力的高低关键在于三点：一是管理团队具有极强的产业整合观；二是管理团队具有充足的决策权和决策动机；三是公司具有充足的低成本资金来源。 前两个方面分别说的是企业家精神与企业治理结构。产业整合观指的是企业家从宏观、中观层面判断宏观大势、行业趋势，进而进行企业的微观布局，进行纵横联合，是企业家眼界高低、格局大小的体现。德隆是一个很让人惋惜但值得尊敬的团队，他们对于中国汽车产业链整合的手笔令人叹为观止。 我们可以将企业治理结构分为：一股独大型、精英团队型（核心团队占大股）、群龙无首型（股权极度分散）、当家不做主型（职业经理人）。前两种治理结构中，由于所有权和经营权的结合，导致管理层具有更强的动机，也具有更高的决策权从事并购活动。而群龙无首型、当家不做主型的治理结构显然或是缺少动机、或是缺少魄力、或是缺少效率、或是内部意见不一。 企业并购所需资金由于金额巨大，大多数均来自于股权或杠杆融资，企业只有在拥有充足的低成本资金情况下，才有足够的弹药进行大宗并购。而充足的资金来源有三个前提条件，一是公司市值足够大、二是二级市场市盈率比一级市场明显高、三是所有权者具有充足的股份可以进行股份支付，稀释后，依然能保持自己的控股权。 3. 行业老二应该如何进行产业整合 对于一个志存高远的公司来说，它的第一策略是产业整合策略，其次才是产品创新战略。 产业整合策略在两个层面进行，横向并购同业，获得市场份额，提高行业话语权，提高规模经济；纵向进行产业布局，打通产业链，提高产业链效率，形成价值链竞争力。横向纵向结合，形成产业集中与产业整合，形成覆盖式的竞争力。 对于行业老二来说，我觉得其并购策略可以从如下角度入手： 一是一定要出大招，做能改变行业格局的大并购；只有这样才能打破原来的利益格局，让老大由主动变成被动。老二一定不能被老大牵着鼻子走，要想办法绕着老大玩。 二是有所守，有所攻。守是扩大自己的市场份额，守自己安身立命的根本，巩固自己的老本行；攻是攻击竞争对手的弱点，整合未来的市场增长点，整合产业链； 三是多投资一些未来可能改变行业格局的小项目。对于新的细分市场的项目、采用新模式对现有模式有较大挑战的项目，要采取多投数量少投金额的方式，寻找未来潜在的牛逼项目。 如果行业老二和老三合并，老大自然倍感压力；如果老二将上下游产业链进行了整合，老大单打独斗也被束缚手脚。比如百度收购了91、爱奇艺收购了PPS，阿里巴巴收购高德地图等，都对产业生态链造成了巨大的影响。 以在线旅游行业为例，我在去年曾经梳理了近500家在线旅游类项目，按照新业务领域、新商业模式等维度，将其分成了近40个子行业，按照重要性（市场多大、是否与艺龙竞争或互补、成长速度多快、是否对艺龙有很大威胁）、应对程度（艺龙是否有能力、艺龙是否需花大量时间、是否需付出很大人力财力）将其分成了鸡肋、刺猬、羊羔、河豚四个象限。 我觉得，这些分类同样可以适用于其他行业老二的并购策略。作为行业老二可以对于鸡肋和刺猬项目置之不理，但对于羊羔类项目应该立刻吃下，尽量控股；对于河豚类项目则可以参股投资，静观其变，待到合适时候再吃下。 4. 一个产业整合案例 我们从乐视网的发展来看，乐视网目前市值420亿，市盈率215倍，2012年收入11.67亿，净利润1.9亿；2013年前9个月，收入13.65亿，净利润1.7亿。预计2013年全年收入18亿，净利润2.5亿元。2.5亿元的利润，支撑了400亿的市值。 目前，乐视已经不再是一个单纯的视频网站，其已经是中国前三大电影公司，其乐视TV销量超过120万台，盒子超过90万台。 通过资本的布局，乐视形成了视频内容-网络流量—智能终端的产业链布局，而每一次战略并购，其股价都响应极大提高，提高了其并购能力。然而，2年前，我们谁也没想到今天乐视的局面，我们更觉得不可思议的是这一切的蜕变是在短短两年内完成。 乐视的并购战略基于上述三个基础，一是乐视具有一定的市值规模，能支撑其完成大宗并购，二是二级市场估值要远高于一级市场，三是乐视网的管理层、董事会、股东层的三层合一，导致决策的一而贯之。 市值管理已经成为现代公司的重要生存方式和价值实现方式，但很多公司目前可能只熟悉管理、运营、收入与利润，并不熟悉市值管理与产业并购。乐视的策略给了我们很大的启发，给我们上了一堂生关于公司如何利用资本，如何进行有效的市值管理，促进公司的战略布局和转型的实战课。

原始股？ 股权众筹？ 小心被坑！

近期，一些不良企业打着“交易所”、“投资中介”、“招募原始股”、“股权众筹”等幌子，通过多种方式违规诱导投资者投资，严重危及投资者的财产安全。对此，湖南省金融办、省公安厅、省商务厅、省文化厅、省工商局以及湖南证监局和湖南银监局等7部门今天联合发布风险提示公告，提醒广大投资者提高风险防范意识。 行骗方式五花八门 记者了解到，当前不良企业行骗的方式五花八门。有的当街散发宣传资料，召开“推介会”或者“股交所上市答谢会”，宣称已经或者即将在新三板、区域性股权市场“上市”，向社会公众发售或转让“原始股”；有的通过设立“股权众筹”融资平台，从事非法发行股票活动；有些在区域性股权市场获得会员资格的中介机构，通过设立“股权众筹”融资平台，打着“四板上市”的幌子，“自导自演”公开推销所谓的“原始股”，从事非法发行股票活动，有的还承诺固定收益，或到期回购。 此外，还有个别互联网投资中介平台通过虚构投资项目、违规建立资金池、违规自融自担等进行集资诈骗；个别商品现货、文化艺术品等交易平台，违规进行类期货、类证券交易，严重扰乱市场，欺骗投资人。 7部门提醒投资有风险 对此，省金融办等7部门联合发布公告，郑重提醒广大投资者，对各类企业组织开展的投融资行为，一定要保持高度警惕。切实增强识别、抵制、防范各类非法金融活动的能力，对陌生、来历不明的电话、邮件、传单、网络宣传、推介会等推销的“天上掉馅饼”式的“投资机会”，一定要多一分怀疑，少一分侥幸。 7部门还提醒投资者务必牢记：投资有风险、风险须自担，参与任何投资之前，或遇到难以准确辨别投资信息真伪情况时，可及时向当地行政主（监）管部门或合法金融机构开展政策及合法性、真实性咨询核实。一旦发现上当受骗，应第一时间向公安机关报案，为公安机关侦破案件创造有利时机。

重视“伪金融”可能引发的金融风险

全国政协委员谢卫：高度重视伪金融可能引发的金融风险 全国政协委员、交银施罗德基金公司副总经理谢卫昨日在北京接受了证券时报记者独家专访。作为基金行业唯一的全国政协委员，谢卫今年将提交两份提案，分别是《关于高度重视“伪金融”可能引发金融风险的对策建议》和《关于改进现有金融监管功能的建议》。 　　谢卫表示，这两年来随着金融创新浪潮的兴起，以互联网金融为幌子的“伪金融”行为也有扩散趋势，这些“伪金融”让普通投资者真假难辨，严重扰乱了正常的利率秩序和金融秩序。为防范金融风险扩散，需要高度重视“伪金融”可能引发的金融风险。 　　在《关于改进现有金融监管功能的建议》中，谢卫表示，金融监管架构及其功能的改进已经事关保障国家金融安全、有效防范系统性风险、促进实体经济健康发展的大局，必须按照市场化的改革方向，重新调整我国金融监管架构及其功能，为下一步全面深化改革提供有力的制度保障。 　　“伪金融”有四大表现形式和危害 　　在谢卫看来，所谓“伪金融”，是指一些公司比如互联网金融平台、投资公司、咨询公司、理财公司以高收益为诱饵，以投资理财的名义筹集资金，在融得资金后，这些公司并未按照合同将资金用于事前约定的项目，从而导致各类金融风险的金融行为。 　　谢卫表示，“伪金融”有四种表现形式：一是非法集资。此类平台公司建立的目的就是为了诈骗。创始人虚构借款人信息，以高利率为诱饵，通过虚假宣传、秒标等形式，在吸引投资者大量资金后卷款而逃。 　　二是自融。此类平台公司虚构融资项目、夸大融资项目的融资金额、掩盖融资方主体与平台的关联性，在吸收投资者资金后，对接到平台实际运营方或平台关联方，实现自用目的。 　　三是庞氏骗局。此类平台隐瞒经营不善的事实，通过发布标的筹集新的资金垫付给先前的投资人，企图通过以新还旧的方式渡过难关。 　　四是资产池错配。此类平台私设资金池，投资人资金先流入平台指定账户，然后再去匹配项目，通常存在“以短养长”的期限错配，容易引发流动性危机。 　　与此对应，谢卫认为“伪金融”有四大危害：一是劣币驱逐良币，导致行业内一些稳健的平台被这些“伪金融”平台“驱逐”。 　　二是高违约率，信用风险成为爆雷重灾区。由于没有被纳入人民银行的征信范围，P2P平台无法调查借款人的个人信用，在开展业务时信用档案缺失，甚至无法有效识别客户身份。这种情况下，借款人的违约几率大、违约行为很难被追究。 　　三是多数平台对资金的大量需求，增加了金融业打破刚性兑付的难度。 　　四是为了筹措资金而衍生的不正当勾当，严重破坏正常经济金融秩序。在互联网金融行业发展初期，有效监管的缺失，使得互联网行业现在处于行业无门槛、无标准、无监管的状态，因此难免出现鱼龙混杂、李鬼比李逵更多的现象。 　　促进互联网金融有序规范发展 　　谢卫表示，互联网金融是未来的发展方向，前不久更是首次被纳入国家“十三五”规划建议。对此，政策监管既要强调发展，也要做好规范和取缔。简单说，就是该发展的发展，该规范的规范，该取缔的取缔。 　　具体而言，谢卫建议从四方面规范和促进互联网金融的发展： 　　一是发展以服务实体经济和普惠金融为目标的互联网金融。互联网金融与各行业深度融合，对促进传统产业跨界融合、转型升级、加快形成经济发展新动能意义重大。例如，我们要高度重视并积极推动传统金融的互联网化，通过互联网银行、互联网证券和互联网保险，有效化解传统金融行业的高渠道成本问题，提高金融效率，同时也方便和实惠普通百姓，实现普惠金融。 　　二是规范游离在灰色领域的互联网金融公司。 　　三是取缔涉嫌非法集资、自融、庞氏骗局等具有违法犯罪行为的互联网金融平台。 　　四是严格限制互联网金融准入门槛，减少潜在风险的产生。由于互联网的普及性以及无门槛性，导致互联网金融的进入门槛很低，从而给了这些“伪金融”平台可乘之机。因此，为了防范这些“伪金融”平台的诞生，需要提高互联网金融的准入门槛，加大对于进入互联网金融平台的检查与监管。 　　加强功能监管 　　针对目前金融监管方面存在的问题，谢卫认为，在现有机构监管的基础上要进一步强化功能监管。通过功能监管实现对同一或类似金融业务大体相关的监管。       同时，通过制度化的手段建立起各个监管部门之间的职责划分和信息共享机制。对于双方监管范围重叠的金融机构或业务，还要特别注意降低监管成本，明确双方监管信息收集的边界，通过更有效的信息共享和监管协调，兼顾了解掌握风险和降低监管负担的平衡。 　　此外，要厘清中央与地方之间的监管责任划分，建立信息沟通渠道。地方政府不能只注重经济发展而忽视金融风险，对于新兴的互联网金融创新一方面要鼓励，另一方面也要充分意识到其风险的易发性和传染性。 　　最后，创新干部管理体制。大力引进市场化专业人士进入监管部门，优化监管队伍的专业性。同时发挥同业协会等自律性组织的监管作用，作为行政性监管的补充，使金融监管目标与金融机构的内在经营目标更好地结合起来。 　　谢卫表示，金融监管是一把双刃剑，监管过松容易产生金融风险，监管过严则会扼杀金融创新。一个制度完备的功能监管体系不但能够防范系统性金融风险，还会在一定程度上激励金融创新。

深圳将全面排查 互联网金融风险

   “整治互联网金融将是今年的一项重要工作，我们马上将开始在全市开展互联网金融风险排查和规范整治的专项活动。”深圳金融办副主任肖志家昨日在首届深圳（前海）互联网金融消费者权益保护高峰论坛上透露。 　　在论坛上，肖志家首先肯定了互联网金融的蓬勃发展及对深圳的贡献。 　　“去年深圳的GDP增长8.9%，财政收入增长31%，其中金融业做了重要贡献。金融业对GDP贡献的增加值增长15.9%，达到2524亿，占GDP的14.5%。互联网金融作为金融一分子，也为深圳发展作出了重要的贡献。据不完全统计，去年网贷平台无论是成交额还是平台数量，都占全国接近1/4，互联网金融企业占全省70%以上。而互联网金融行业经历了2013年到2015年蓬勃发展，目前已进入一个新的阶段——从数量迅猛增长到质的提升，从野蛮生长到规范有序。” 　　不过肖志家也承认，在这个过程中，也出现了很多问题。“产生问题的企业也不少，有200多家。去年全市公安经侦部门侦破网贷非法集资案61宗。” 　　“因此，整治互联网金融将是今年的一项重要工作，我们马上也将开始在全市开展互联网金融风险排查和规范整治的专项活动”。肖志家透露。 　　他还进一步介绍了今年深圳对互联网金融行业的监管思路。“从1月1日开始，深圳地区就把互联网金融注册停掉了，先把增量压住了；然后根据举报，对目前的存量平台做一些摸底排查，同时给企业一个时间让大家自查自纠。我们也会根据国家出台的相关规定，出台一些标准门槛，未来按照这个指引，大家来规范健康发展。当然另一方面，我们也会出台相关的扶持政策。”他表示未来将“一面严厉打击非法、不规范的平台及现象；一面营造良好的行业环境，引领行业长久健康发展”。 　　在论坛上，深圳首家互联网金融联盟——前海互金联盟正式宣布成立。

P2P首付贷成本约年化20% 存杆中杆风险

在此前召开的广东省两会上，来自平安银行的广东省人大代表林娜提议，“地方金融办应明令禁止P2P网贷机构开发‘首付贷’产品；对于房地产开发商、房地产中介机构试图通过同金融机构或者P2P网贷合作，开发“首付贷”产品以促进其销售的行为，相关的部门同样应该高度关注并加强指导。”一时间，“首付贷”被推至风口浪尖。 无论是从金融切入房地产的互联网金融，还是从房产切入金融的房产金融事业部纷纷推出了为解决首付难题的“首付贷”类金融产品。那么，按照购房杠杆原理来说，无形放大了房地产市场的杠杆效应，市场承压以及风险也随之而来。加上2月初央行再下调首付比例，理论上这已经是楼市交易的杠杆，如果首付款再次进行贷款，无疑形成“杆中杆”的逻辑。 但首付贷在实际中承担的“杆中杆”的主要风险，目前或许并非来自于楼市，而是其资金来源——民间资金。 目前很多的创新来自于首付贷产品与P2P平台的结合，资金多来源于个人投资者，也就是通常所说的民间资金。首付贷的类型也分为信用贷和抵押贷，期限为半年到三年不等，可贷款额度一般为总房价的15%~20%。 贷款利息则根据期限长短不同而不等，一般半年期为6%左右，12个月则为8%~10%，2年期为10%~12%，三年期则在13%左右。如此计算，首付贷的贷款成本大约在年化20%左右，也由此“首付高利贷”的说法甚热。 “资金成本的上升会逐步传导至房地产交易市场，造成了房地产交易价格边际成本的上升。”某地产类互联网金融平台一名高管向《第一财经日报》记者表示，这些价格最后不排除消化在高企的房价中，导致房价单边上涨。 从首付贷产品的性质以及资金来源看，这更像P2P平台上房地产抵押标和信用标的另一种表现形式。 “当资金与P2P平台相对接时，大量资金来自于个人投资者也就是民间资金，随即网贷平台存在的大量问题也都将传导过来，例如期限错配、无监管账户、沉淀资金等。”上述高管表示，目前众多首付贷产品中仍以信用贷为主，风险触发壁十分薄，风险点之一表现在购房者利用首付贷后，欠下民间资金的这笔钱并不会纳入征信体系，也就不会影响银行的放贷判断，造成风险隐藏。 “本质上来说贷款就是杠杆，杠杆肯定会助推购买力，不仅房地产市场，其他市场也一样。”华泰证券房地产首席分析师谢皓宇对《第一财经日报》记者表示。 通过民间资金的补足，让原本并不具有购房资格的群体顺利买房，在市场层面看是可承担不断高企房价的购房群体正在不断增多，且承压线也在水涨船高。 这样的现象让更多人想起2008年影响全球的美国始于房地产领域的次贷危机。但是谢皓宇表示，首付贷的融资链条和次贷危机不尽相同；次级抵押贷款的基本逻辑是在高杠杆的基础上再行对接金融产品，进行收益互换也相当于进行了风险互换，存在传导的过程。 回顾美国次贷危机，两大服务于房地产抵押贷款的银行房利美和房地美为了分担高风险高收益的次级抵押贷款而将其打包成次级抵押债券，出售给其他金融机构，而这些下游金融机构再度为了分散风险，二次打包出售给对冲基金、保险公司等，最后逐步传导致全球。此外，2007美国经济处于下行期失业率大幅上扬，购房者违约现象渐趋增多导致环环相扣的链条断裂。 “目前在国内仅仅能能看到杠杆，暂时看不到收益互换，并未把收益互换做成投资品。” 谢皓宇表示，如果美国的次贷危机仅仅是由于购房者在经济下行期还不起房子，那么风险会体现在银行端，而不会体现在投行等全国其他范围的金融机构，最终产生这样的结果是因为银行又将这部分资产打包出售了。 从目前国内首付贷的走向来看，更多是通过P2P产品卖给了大量的投资者，分散向了民间资金。这会增加民间资金的风险吗？

降准并非“迟到的爱”

　此次央行降准的时点在市场意料之外，又在情理之中。春节之前就有机构呼吁降准，笔者认为，央行此次降准并非“迟到的爱”，而是在国际国内复杂环境下作出的合理之举。此次降准更多地旨在稳定增长，对冲流动性紧张，而非刻意提振股市和楼市，符合稳健略偏宽松的货币政策基调。 　　截至2月29日，央行逆回购累积未到期余额已升至1.31万亿元，仅本周将有9300亿元公开市场操作到期，尽管在2月18日，央行曾发布公告宣布延续前期增加公开市场操作频率的有关安排，但上周隔夜回购利率仍然一度上涨。缓解春节前投放的逆回购到期、部分银行补缴存款准备金等因素带来的流动性紧张，是本次降准的原因之一。 　　从弥补外汇占款流失方面来看，降准也有必要。由于美联储步入加息周期，中国央行口径的外汇占款已经连降三月，且规模巨大，3个月合计达1.6万亿元，这意味着我国基础货币有着同样规模的缺口。央行于1月积极通过MLF和公开市场操作，释放中长期和短期流动性，但短期补充流动性并非长久之计，本次降准0.5个百分点，实为对基础货币的补充。 　　今年宏观经济层面的一个重点，是如何去产能，实现供给侧改革，这需要央行政策的支持，特别是在流动性方面的支持。央行这次也首次提出，本次降准旨在“为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境”，这意味着本次降准将配合供给侧改革的去产能、去库存、去杠杆，以避免流动性紧张带来的系统性金融风险。 　　此次降准，是央行自去年10月份以来的首次降准。降准后，不考虑定向降准的因素，大型金融机构的存准率为16.5%，中小型金融机构的存准率为13.0%。因此，商业银行的存准率依然处于较高水平，市场认为二者均有下调的空间。 　　这次降准将影响广大投资者、市场参与者的操作心理，央行释放明确信号，货币政策会更加灵活自主，同时也意味着商业银行有了更多可贷资金。根据测算，这次降准0.5个百分点所释放的7000亿元，相当于补充了将近一个月的新增贷款量。 　　央行在“两会”之前降准，显示出强烈的稳增长意愿。一方面，有助于加快房地产行业的去库存进程。近期，房地产去库存的政策不断，自今年2月份以来，央行、国家发改委等10多个部门相继出台了重磅措施，几乎每周都有楼市政策出台。周小川行长近期在央行记者会上对于个人住房抵押贷款的表态，也被各方视为央行赞成适当给楼市加杠杆。另一方面，对于股市而言，降准对市场形成短期利好。 　　另外，央行此次降准，带头遵守了此次G20会议“避免货币竞争性贬值”的承诺。由于美联储加息预期放缓，近期美元同样承受贬值压力，人民币汇率在春节期间维持稳定，都给央行放宽货币政策创造了空间。 　　目前，影响市场信心的因素大多来自中长期，而短期内不乏正面因素，如央行稳定汇率的坚决态度、春节后继续释放流动性等。可以清晰地看出，货币政策从短期来看，安抚了市场情绪，传达了正面讯号，起到缓冲器和争取时间的作用，为结构性改革赢得了必要的时间和空间。而应对经济中长期挑战，根本手段还是继续深化结构性改革。

央行降准0.5个百分点

2月29日晚，央行宣布自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 央行相关负责人表示，本次全面降准的实施，其目的是保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。 这是央行2015年以来第6次降准。九州证券首席经济学家邓海清测算，本次降准将释放约七千亿元的资金量。 降准对冲流动性紧张 一位业内人士表示，本次降准可以说是“意料之外，情理之中”。 据估算，截至昨日，央行逆回购累计未到期余额已升至1.31万亿元，仅本周将有9300亿元公开市场操作到期。尽管2月18日，央行曾发布公告宣布延续前期增加公开市场操作频率的有关安排，但上周隔夜回购利率仍然一度上涨。 除了缓解春节前投放的逆回购到期、部分银行补缴存款准备金等因素带来的流动性紧张，外汇占款的持续下降导致的基础货币投放不足，也可能是本次全面降准的原因之一。 邓海清认为，此次降准的原因是银行间资金面偏紧张、公开市场大量到期、外汇占款大量流出、股市大幅下跌，因此降准“对冲”的成分较大。 兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委则表示，从平补外汇占款流失来看，早有降准的必要性。 外汇占款如果增加，则意味着注入流动性，减少则相反。昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军表示，由于去年末和今年初两个月外汇占款持续下降、且规模较大，基础货币投放出现问题，因此采取降准，但这种效果是中性的，是对冲外汇占款的减少，不会带来额外的流动性。 配合供给侧改革 多位市场人士认为，本次降准呼应了此前央行给出的稳健略偏宽松的货币政策基调。 而这次央行也首次提出，本次降准旨在“为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境”。对此，民生证券研究院执行院长管清友认为，这意味着本次降准将配合供给侧改革的三去（去产能、去库存、去杠杆），避免流动性紧张带来的系统性金融风险。 李建军认为，今年宏观经济层面的一个重点，就是如何去产能、实现供给侧改革。而这需要央行政策的支持，特别是在流动性方面的支持。 ■ 预期 “年内至少3次降准” 多位专家及分析人士认为，虽然本次降准释放的资金量仅起一个对冲作用，但背后的宽松意义明显。 中金证券债券分析师陈健恒认为，自去年10月份以来，央行再无双降的举动，即使在春节前后资金面最容易紧张的局面下，也只是通过公开市场和MLF等工具投放资金。央行此时的降准举动将市场的宽松预期重新拉了回来。 招商银行资产管理部高级分析师刘东亮认为，本次降准标志着宽松政策已经重回视野，预计年内仍有3次以上降准，且理论上降息不会太远。 申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇则认为，考虑到外汇占款下降仍是常态，为保持货币真正宽松，社会融资成本真正下降，货币宽松力度还需加大。未来将全年降准5次，降息1至2次。整体上，2016年中国经济将呈宽货币、弱经济格局。 二线楼市或迎最大利好 本次降准是否会加剧“楼疯长”呢？易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，在房价持续上涨的背景下，房贷申请规模会增大，这会使得商业银行贷款方面显得力不从心。而通过降准，使得商业银行可贷资金规模上升，进而有能力继续推进宽松的房贷政策。 “目前的降准对于二线城市会有更大的利好。”严跃进表示，比如合肥、南京等城市，都是此前房价上涨较快、购房政策相对宽松的城市，此次降准后使得此类地区的商业银行也更为振奋。当然，在本轮降准周期中，可能此类城市的房价会有一个更快的上涨。 严跃进特别提醒，要防范各类市场风险。比如，近期上海、深圳等城市房价持续上涨。而降准会进一步使得市场预期看涨，加剧部分房企楼盘项目的价格调整或上升。因此，近期对于一线城市来说，需要提防各类政策效应下的盲目涨价行为，对于部分随意涨价的做法需要进行打击，进而维护购房者的购房利益。 新京报记者 陈杨 降准有利提振股民信心 降准让大跌的股市似乎看到了希望。市场分析人士杨德龙表示，央行降准验证了此前关于货币政策稳健略偏宽松的表态，有利于提振投资者信心。 “最近市场在没有实质性利空消息下大幅下跌，主要就是投资者信心严重缺失，有点风吹草动就恐慌性抛售。央行降准可谓及时雨，有效地提振投资者信心，对构筑底部形态非常重要。现在是战胜恐惧的时候，坚定持有优质个股，等待市场筑底回升。” 不过民族证券分析师黄博认为，央行此次突然降准，短期利于缓解市场的悲观情绪，但是不会扭转趋势，大盘的主基调还是震荡寻底。 新京报记者 李春平 加剧人民币贬值压力？ 中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才表示，“一些声音认为降准会增加人民币对美元汇率的贬值压力，我不这么认为。因为降准促进了实体经济向好，支持了经济基本面改善，有助于人民币对美元保持相对稳定”。 民生证券认为，汇率压力制约货币宽松的逻辑是：降准——汇率贬值预期——资本外流更严重——更大规模的降准。但如果货币宽松配合稳增长，可以通过货币宽松加上财政扩张制造人民币资产赚钱效应，从而在短期将资本留在国内，缓解汇率压力。因此，降准之后，后续可能会看到更大规模的稳增长措施加码。

京沪互联网+意见出台 股权众筹发展重点

京沪互联网+意见出台 股权众筹成两地发展重点     已经结束的2015年，国家统计局数字显示我国GDP增速仅为6.9，创下近25年来的新低。在我国经济整体低迷的大背景下，金融行业的增速却逆势强行，全年增速达到15.9%，成为新常态下的一丝惊喜。 　　笔者认为，去年中国金融业如此强势的表现与互联网+概念的提出密不可分。股权众筹作为2015年互联网+金融领域产生的新兴业态，不仅拉动了金融产业的发展，而且有效地服务了实体经济，在2016年将会继续受到各地政府的高度重视。 　　果不其然，2016年初始，北京、上海两地相继出台了关于积极推进“互联网＋”行动的实施意见，都不约而同地指出了联网+金融的重要作用，重点鼓励发展互联网金融新兴模式尤其是开展股权众筹业务。 　　具体细则如下： 　　1月27日，北京市人民政府发布了《关于积极推进“互联网＋”行动的实施意见》。其中在提到发展“互联网＋”金融时明确提到，全面提升互联网金融服务能力和普惠水平，构建科技金融服务体系。鼓励众筹业务发展，打造股权众筹中心。2月17日，上海市人民政府发布《上海市推进“互联网+”行动实施意见》。在发展互联网＋金融的具体细则中提到鼓励发展新兴金融模式。在“风险可控、商业可持续”的原则下，发展新兴金融模式，鼓励符合规定的互联网支付、股权众筹、网络借贷等商业模式创新，为优秀产品、企业和消费者提供完整的金融解决方案。 　　对于分别作为我国政治中心与经济中心的北京、上海这两座城市，在新的一年“互联网＋”具体实施细则当中关于发展互联网+金融尤其是鼓励开展股权众筹业务的规定，笔者有以下几点思考。 　　发展互联网金融是执行国家互联网+战略的核心所在 　　自2015年3月5日李克强在常务会议上首提“互联网＋”这一概念之后，互联网以其强大无比的穿透力迅速渗透到各个行业当中。2015年7月4日，国务院发布《关于积极推进“互联网＋”行动的指导意见》正式将互联网+ 概念上升为国家政策战略层面。 　　在互联网+的时代浪潮之下，“互联网＋”代表一种新的经济形态。互联网与金融行业的结合为传统金融业带来了颠覆性的变革，为我国实体经济的发展提供更加完善的服务与支持，实现了虚拟经济和实体经济的协调发展。可以说，互联网金融的产生与发展完全得益于互联网技术的发展，是互联网时代下的产物与创新成果，更是对国家互联网+战略的有力执行与核心。 　　股权众筹应成为各地发展互联网金融的重点 　　从北京、上海两地的发展互联网+金融的具体细则来看，除了鼓励开展股权众筹业务之外，还提倡发展网贷业务、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融等商业模式。但是，笔者认为股权众筹应成为各地政府发展互联网金融的重点业务。 　　这是因为首先，行业在经历了2015年的疯狂发展之后，监管层明确表示2016年要在全国开展股权众筹试点业务，无疑是一大政策利好；其次相较于网贷等互联网金融业务，股权众筹具有“小额、公开、大众”的特点，是一种全新的互联网融资模式，能够实在降低各地初创企业的融资成本服务当地实体经济，具有其他互联网金融商业模式难以企及的优越性；再次，据众筹家统计，2015年全国共有股权众筹平台147家，前11个月融资额近60亿，行业具有巨大的发展潜力。 　　京沪不约而同鼓励开展股权众筹或预示试点近在咫尺 　　股权众筹行业监管政策的“难产”使得行业的发展前景一直扑所迷离。作为监管层的证监会从2014年11月开始，一直通过各种渠道表示对于关于股权众筹融资的相关监管规则正在研究制定当中，但是一直到现在股权众筹依然是一个不明身份的“野孩子”，境况相当尴尬。 　　但是从2016年京沪两地发布的实施互联网+意见当中关于发展互联网+金融部分不约而同提到的开展股权众筹业务，再联想2015年1月29日证监会发言人张晓军在例行发布会上表示的关于正在研究制定股权众筹监管细则，最终方案出台后将开展试点的言论。可以大胆猜想，2016年股权众筹具体监管细则即将出台，真正的业务试点工作也近在咫尺。

投资P2P的4大误区 99%的人都中招！

导读 2015年近三分之一的平台出现问题，2016开年不到2个月，就有130多个平台出问题！非法吸金500多亿的X租宝、坑了400多亿的泛亚……P2P暴雷频现。不想血本无归，投资P2P你要避免这些误区！ 1 有第三方资金托管特保险！ 有第三方资金托管，意味着资金流不经过P2P平台的银行账户，P2P平台无法直接接触碰到投资人的资金，这在某种程度上确实保障了投资人的资金安全。 可是，投资时切忌盲目相信第三方资金托管，因为有些平台第三方资金托管其实只是说说而已，是“伪托管”——只和第三方签署托管协议，资金并没有进入托管账户，只是打着资金托管的旗号来吸引投资者。2015年跑路的爱增宝就是一个活生生的例子！ 2 有担保公司担保很安全！ P2P平台有担保公司担保，也没你想象的那么安全。首先，有的P2P平台和担保公司本来就是一家人，只是“左手倒右手”而已；其次，并不是所有的担保公司都能替借款人担保，只有那些融资性担保公司才能替借款人担保，非融资性担保公司并没有担保权限。 还有，投资者一定要特别注意，即使担保公司符合要求，但按法律规定最多担保金额也不得超过其注册资本的10倍。 所以，在投资前，除了要核对担保公司是否合规外，还要注意核对担保金额是否在法定范围内，否则就极有可能担保成了摆设！ 3 理财平台有保险，可以放心投！ P2P平台与保险公司签订了合作协议，你投的钱就一定有保障？那可不一定，因为很多平台购买的只是个人账户资金安全险、交易资金损失险、抵押物财产险、借款人人身意外险，而不是履约保证保险。 只有理财平台和保险公司签署了履约保证保险，当理财平台的借款人不按照合同约定或法律规定履行还款义务时，保险公司才可能按照保单的约定向投资者提供赔付。 所以，投资P2P前一定要擦亮眼睛，弄清楚平台和保险公司签订的是不是履约保证保险，千万不能盲目轻信！ 4 有风险保证金，违约也不怕！ “P2P平台有风险保证金，一旦借款人违约，可以预先偿付。”可是，听起来万无一失的P2P的风险保证金却并没你想的那么安全。 首先，平台存在银行的风险保证金，很多情况下，只是P2P平台自己存在银行的钱，对银行来说只是普通的存款，当然银行也不会对这笔钱监管，网贷平台随时可以取走这笔钱。 其次，就算P2P平台跟银行合作建立风险备付金，平台无法随意支配这笔钱，但对于仅靠注册资金和借款人的保证金所构成的风险准备金而言，它真的能覆盖所有的坏账风险吗？这本身就是一个大大的问号！ 第三方资金托管、担保公司担保、保险公司合作、风险保证金……如果真的做到了，确实能让平台更安全更有保障，但是投资前要擦亮眼睛，明辨是否属实可靠，切忌盲信！

31%私募产品信披或违规 王亚伟5只产品已哑4个月

2月29日，是2月份的最后一个交易日，因为私募基金信息披露新规的实施，这一天承载了投资人的不少期许。王亚伟管理的多只私募基金产品资产规模均超过5000万元，且已有4个月未披露净值数据，它们会在这一天集体披露最新净值吗？ 早在2月4日，中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金信息披露管理办法》，规定私募基金管理人除了向投资者披露信息以外，还应当通过中国基金业协会指定的私募基金信息披露备份平台报送信息，私募基金至少每季度向投资者披露一次，单只管理规模金额达到5000万元以上的私募证券投资基金至少每月向投资者披露一次。 《证券日报》基金新闻部记者发现，从2015年12月1日至2016年2月27日，已有超过三分之一的私募基金未披露净值信息。换句话说，这些私募基金既没有在上个季度末披露净值，也未在今年以来进行披露。尤为值得注意的是，曾经的“公募一哥”王亚伟掌管的5只产品最新净值披露日期也均停留在去年的10月份。 “基金业协会这次为私募基金的净值披露定下规矩，至少每个季度披露一次。虽没有明确一定公开披露净值，但只要私募基金向托管机构报送净值数据，就会在相关信托公司官网披露出来，其实起到了净值公开的效果。”上海一私募基金分析师在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时表示，这在一定程度上为私募基金带上了“紧箍咒”，其信息披露将会更严格化、更标准化，似有向公募基金看齐之意。 31%私募产品信披或违规 截至上周末，中国基金业协会公示的私募基金管理人公司26067家，私募基金产品28504只。《证券日报》基金新闻部注意到，同花顺统计的具有业绩数据的私募基金共10670只，其中有3721只占比34.87%的产品年内未披露净值；若时间再向前推一个月，去年12月份以来，仍有3350只占比31.40%的产品未披露净值，明显不合《私募投资基金信息披露管理办法》“至少每季度披露一次”的规定。如果再加上“规模5000万元以上私募基金至少每月披露一次”的话，这一违规数量可能会更多。 《证券日报》几年前就已经注意到这个问题，早在2010年8月12日刊发文章《无视银监会“指引” 45%阳光私募净值披露不合规》，就私募基金净值披露延期或不披露净值的原因作出报道。虽然已经过去五年半的时间了，但仍有私募基金存着侥幸心理，对管理业绩秘而不宣。 “净值披露越少，操作越容易，越不会引起持有人不满。”深圳一位阳光私募基金经理人对记者表示，“净值过于频繁的公布，如果期间市场不好，净值折损过快，可能会引起投资者情绪波动，对投资产生不利影响；当然，不排除部分私募基金业绩深陷谷底而刻意遮羞。” “关于基金运作期间的信息披露，与公募基金每日披露一次的要求不同，《私募投资基金信息披露管理办法》仅要求私募基金至少每季度向投资者披露一次，这已经很宽松了。”北京一私募基金分析师对《证券日报》基金新闻部记者表示，今后，私募基金若不按规定披露净值，或将受到处分。 《证券日报》基金新闻部记者也注意到，对于违反净值披露规定的私募基金，《私募投资基金信息披露管理办法》明确规定，“投资者可以向中国基金业协会投诉或举报，中国基金业协会可以要求其限期改正。逾期未改正的，中国基金业协会可以视情节轻重对信息披露义务人及主要负责人采取谈话提醒、书面警示、要求参加强制培训、行业内谴责、加入黑名单等纪律处分。” 王亚伟5只产品已哑4个月 在整个资管行业，提起王亚伟几乎无人不晓。“中国最赚钱的基金经理”、“股基王”曾是他头上最亮眼的光环，5年748.90%的总回报纪录至今也无人打破。不过，王亚伟的低调也是众人皆知，“奔私”后更是极少接受媒体的采访。 不过，这种低调的风格，在其管理的私募基金信息披露上也显露无疑。据《证券日报》基金新闻部记者观察，王亚伟管理的5只私募基金产品，有4只最新净值披露日期均停留在了去年的10月份，另外一只成立近一年未披露任何业绩数据。 据格上理财官网统计，王亚伟正式转做私募后创办的深圳千合资本管理有限公司，旗下共有6只主基金产品，王亚伟执掌5只，分别是昀沣1号、昀沣2号、昀沣3号、千纸鹤1号、云豹1号，投资类型均为股票多头。《证券日报》基金新闻部记者发现，成立于2012年12月27日的昀沣1号最新净值日期是2015年10月23日，成立以来总收益率为112.21%，年化收益为32.46%；成立于2014年11月28日的千纸鹤1号，最新净值日期定格在2015年10月30日，总收益率为27.49%；昀沣3号、云豹1号、昀沣3号均成立于去年上半年，昀沣3号与昀沣2号最新净值日期分别是2015年10月30日、2015年10月16日，总收益率分别为5.22%、-5.36%，而去年4月份成立的云豹1号至今未披露单位净值。 在中国基金业协会官网中，昀沣2号、昀沣3号、云豹1号名称前均标注上红色的*号，并注明“基金目前存在未进行的季度更新”。 其实，千合资本旗下还有一只主基金产品——千合紫荆1号，基金经理为崔同魁。该产品去年4月20日成立，最新披露净值日期是2016年2月15日，这是该公司旗下唯一一只净值披露及时的私募产品。 王亚伟拥有极高的个人品牌影响力，他所操作的基金是投资界不可复制的神话，私募产品门槛上亿元不足为奇。据《证券日报》基金新闻部记者了解，昀沣1号、千纸鹤1号首募规模均为20亿元，创造了规模最大的单只私募基金纪录。可以这样理解，王亚伟的这5只产品，资产规模均大概率超过5000万元，按最新规定至少每月向投资者披露一次净值数据。 但愿到2月底，我们能如愿看到这5只产品的净值数据得以更新，也希望王亚伟乃至更多的私募基金管理人能按规定如期披露净值数据。

信托固收产品虽火爆 未来发展空间或不大

股指暴挫之下，类固收的信托产品再获资金热捧，但目前这种现象或许并不具备可持续性，对于信托机构而言，未来业绩增长的关键仍在于加强主动管理业务能力，而主动管理规模的发展则需与公募基金、专户、银行理财等共同竞争。 深圳一位私募产品销售渠道人士对记者表示，当前悲观情绪弥漫，证券类产品很难卖，固收类信托产品受追捧，收益略高的产品基本上都是一上线就被“秒杀”。据了解，部分年化收益率超过7%的固收类信托产品，经常被排队抢购。深圳一家大型信托公司销售人员对记者表示，类固收的信托产品比较畅销，目前公司22个月年化收益率位7.1%的产品投资者认购比较积极。类固收产品仍然以地产类融资和地方政府融资为主。 尽管类固收的信托产品大获资金追捧，但这种现象并不具备可持续性。“总体而言，类固收信托产品已经到了一个顶峰往下走的时期，在当前股市波动较大、资金避险情绪浓厚的情况下，这种火热的行情会持续一段时间，但长期来看，此类产品不会有太大的发展空间。类固收信托产品的资金持续流入到房地产等过剩产能行业，对国内经济的健康发展并没有起到真正的作用，这也是此类产品无法获得长期发展的重要原因”，深圳一家信托机构内部人士对记者表示。 对于信托机构而言，未来发展核心竞争力的关键仍在于主动管理能力的提升。根据中国信托协会最近公布的数据显示，2015年末，融资类信托资产规模为39648.07亿元，同比下降15.71%。此外，融资类信托规模占比逐年下降，2013-2015年占比分别为47.76%、33.65%、24.32%，业内人士预计未来融资类业务将继续萎缩。 与融资类信托占比下降形成鲜明对照的是，投资类信托自2013年以来始终保持了上升趋势，2013年末和2014年末占比分别是32.54%和33.70%，2015年末占比升至37.00%；2015年末的投资类信托达到60317.02亿元，较2014年末的47119.34亿元同比增长28.01%。

互联网+文化：众筹主导互联网金融将成重要推手

    文化作为一个国家的软实力，越来越受到国家及地方政府的高度重视，打造文化大国和文化强国已经成为各界的共识。互联网的无孔不入让文化产业有了一个获得更多发展活力和发展动力的机会，同样让文化产业获得了一个迅速改变自身，完善自我的机会。从来都没有哪个产业会与互联网有着如此紧密的天然联系，从来没有哪个产业与互联网行业结合得如此彻底而又迅速。 　　互联网+文化以一种潜移默化的速度渗透进人们生活的每一个方面，微电影、网络游戏、网络文学、手机游戏、网络大电影等“互联网+文化”的形态不断出现。这些不同的文化形态在丰富原有文化内涵的同时，更是让我们看到了文化产业本身蕴藏着的巨大的发展潜力。 　　互联网与文化深度融合，文化形态拓展加速 　　互联网与文化的深度融合并非一朝一夕，早在十几年前，互联网便开始与文学开始了融合，网络文学开始走进人们的生活。唐家三少、我吃西红柿、天蚕土豆……这些网络文学大神的作品至今仍被众多读者津津乐道。网络文学的火爆折射出互联网与文化之间的那种天然而又紧密的联系，而网络音乐、网络游戏、网络视频、网络游戏更加丰富了“互联网+文化”的类型。 　　互联网在与文化产业发生深度融合的同时，也颠覆了文化产业原有的结构，极大丰富了文化产业内涵，并开始逐步形成了全新的文化产业链。互联网改变了文化产业，文化产业同样在改变着互联网。据不完全统计，去年我国共有1600亿元资金涌向文化产业，其中最显著的现象就是互联网企业对文化企业的并购。预计到2016年底，我国文化产业中的互联网文化产业占比将达到70%。 　　融合速度的加快让文化产业的内容产输出更加多元化，文化产业的推广渠道更加多极化，文化产业的合作途径更加拓宽。文化形态的迅速拓展萌生了很多与文化产业相关的新经济模式，这些新的经济模式在对文化产业产生良性驱动的同时，更加深入地影响着文化产业，并开始产生出全新的文化发展形态。 　　新经济模式催生新的发展业态，文化众筹萌发 　　互联网金融作为互联网与金融行业融合的产物，它的发展同样与互联网有着密不可分的联系。互联网金融在打破传统金融行业格局的同时更是将自己的触角延伸到了互联网+的更深更广的领域。而由于文化产业早已与互联网产生了深度融合，所以互联网金融进入文化产业似乎有些理所当然。 　　值得一提的是，互联网金融进入文化领域的方式似乎与它进入其他行业的方式并不是特别相似，互联网金融进入其他行业的方式通常是以最为直接的资本进入为主，资本进入的目的就是为了获取高收益，并不会夹杂太多资本之外的“软性因素”。利润至上成了互联网金融进入到文化产业以外行业的主要标签，获取较高的利润和收益是互联网金融之所以会出现在家居、外卖、体育、健康等诸多传统行业的主要考虑因素。 　　文化产业作为一种软性产业，它的身上附加了太多的东西，很多人投资文化并非单单是为了获取收益，在获取收益的同时人们同样想要获取到一些额外的收益，这些收益当中有投资者对于文化产业的情怀，有投资者对于某位明星的追捧，有投资者对于某个电影角色的喜爱……于是，与文化产业紧密相连的互联网金融开始以一种全新的形式出现——文化众筹成了满足投资者和项目方共同需求的最佳切入点。 　　于是，以文化众筹为大概念的互联网+文化产业的新经济模式开始出现。文化创意、网络大电影、网络游戏等形式的文化众筹载体开始出现。淘宝众筹、京东众筹、聚米金融等文化众筹主题的平台开始出现，投资者的投资热情和投资情怀一时间被迅速激发。文化众筹以一种恰当的方式，在恰当的时间内走进了人们的视野。 　　文化产业作为一个内涵极其丰富的行业，由此衍生出来的文化众筹同样有着非常深的内涵。文化众筹不仅包括时下较为火爆的影视众筹，同样包含以民宿、个性化电影院等为代表的旅游众筹，还包含体育众筹和综艺众筹等。这种视角下的文化众筹已经远远超出了以影视众筹为代表的小文化众筹，而延展到以影视、旅游、体育和综艺为代表的大文化众筹。以大文化众筹为主要特征的互联网金融无疑将会成为“互联网+文化”迅速发展的力量源泉。 　　文化众筹或将主导未来互联网+文化发展 　　文化众筹一经萌发便获得了各界的关注，这或许只是一个开始。而作为文化众筹的一个重要方面，影视众筹的突出表现更是让人们看到了文化众筹未来的发展潜力。据有关统计资料显示，国内影视众筹市场的融资额度已经突破了亿元大关，而大文化众筹的融资额度则更加可观。从这个方面来讲，文化众筹或将成为主导未来“互联网+文化”发展的主要力量。但是，文化众筹主导未来的“互联网+文化”发展并不仅仅是由于这个原因，而是有着更深层次的原因。 　　1、文化众筹的人文情怀与互联网文化产业有着天然联系。《大圣归来》的片尾打上了参与众筹着的名字，让我们看到了参与文化众筹的投资者们除了能够获得收益之外，更加能够获得一种超脱于收益之外的东西，这种东西与其说是参与文化众筹获得了一种文化福利，倒不如说是项目方回馈给投资者的一种人文情怀。 　　在一般的投资关系中，利益驱动是促使投资者和被投资者达成一致的关键。而在文化众筹中，情怀似乎成了利益驱动之外另一种能够促使投资者与被投资者达成一致的关键因素。文化众筹当中夹杂着的这种人文情怀成了它能够主导未来“互联网+文化”发展的一个关键因素。纵观目前在淘宝众筹、京东众筹、聚米金融等众筹平台的项目可以发现，这些文化众筹平台上众筹成功的项目或多或少地都能够看到一丝人文情怀的影子。而众筹这个概念本身也有一些人文情怀的味道在里面，投资情怀远比投资项目更加有人情味。因此，文化众筹的人文情怀注定了它将会主导未来的互联网文化产业的发展。 　　2、互联网文化产业本身的市场属性需要通过文化众筹进行前期检验。“互联网+文化”产业让原本以传统媒介为主要传播渠道的文化产业从纸媒、电视、广播等传统媒介转移到了以互联网为主的网站、微信、微博等新型媒介。这种媒介让互联网文化产业本身便能够借助互联网的共享、开放的特性进行前期试水，减少盲目投资造成的风险。文化众筹作为互联网文化产业试水的一个重要途径，必将成为未来互联网文化产业发展的主导因素。 　　《大圣归来》通过影视众筹在获得拍摄资金的同时，一样检验了市场，赢得了关注；《小时代4》通过阿里娱乐宝的形式进行众筹，在成功赢得原著粉丝关注的同时，在开拍之前便试水市场；在聚米金融大文化众筹平台，网络电影《监灵神探》上线不到48分钟内即被秒抢，同时由腾讯资深设计师、QQ空间代言人“鹏飞姐”参演的电影《灵魂罪男女》在短短3小时内即众筹成功，同样检验了整个市场的反映……这些文化众筹成功案例无不说明文化众筹正在充当互联网文化产业试金石的角色。 　　同以往影视投资前期缺少真实的市场检验相比，通过文化众筹对需要投资的项目提前一轮进行审核的基础上再进行一次市场检验能够让互联网文化产业投资更加靠谱，收益更加能够得到保障。所以，从互联网文化产业的风险把控上需要文化众筹进行前期检验，从这个方面来讲文化众筹同样将会成为未来互联网文化产业发展不可或缺的一部分。 　　3、互联网文化产业受众广泛，迫切需要文化众筹积累用户。互联网与文化产业深度融合产生的一个最为直接的影响就是文化产业能够借助互联网庞大的受众获得更为广泛的影响力。如果通过一种途径将这些有意向的用户聚拢到一起，并调动这些用户的积极性进行传播，无疑是一种非常好的方式。文化众筹在利用项目本身的吸引力吸引用户参与的同时，更是发挥了用户的自传播力量，积累到了更多的用户。 　　以众筹的形式让更多的用户参与其中，并满足用户对于项目的一些隐性的权益需求，不仅能够借助互联网增加项目对于用户的影响力，而且能够借助互联网共享、开放的优势最大程度上传播众筹项目，让融资项目获得最大程度上的传播，并以此来积累用户。因此，通过文化众筹的互联网属性最大限度地传播众筹项目，并以此来为项目积累早期的原始用户，是文化众筹必将成为互联网文化产业主导因素的关键。 　　从某种程度上来讲，并不是文化众筹迅猛的发展速度造就了它必然会成为互联网文化产业发展的推手，而是文化众筹与互联网文化产业的天然联系、互联网文化产业亟待需要市场检验、互联网文化产业需要文化众筹积累用户等潜在因素最终决定了以影视众筹、文化创意众筹、文化旅游众筹等大文化众筹为主导的互联网金融将会成为未来互联网文化产业发展的重要推手。 　　而作为一个新生事物，不可否认的是文化众筹依然面临着诸多挑战。 　　文化众筹面临的巨大挑战，但未来可期 　　文化众筹作为一个新生事物，特别是与互联网产生深度融合之后，人们对于它更是充满了期待，而只要解决了如下问题，文化众筹或将能够大有可为，成为互联网金融的下一个风口。 　　第一，法律问题。作为一种涉及到经济利益的项目，文化众筹被人饱受诟病的一个问题就是法律监管的缺失。而在现有的法律框架下，缺少一部比较有针对性的法律对众筹进行较为严格的规范和管理。尽管互联网+时代的来临让诸多网站都在开始涉足众筹，但是由于缺少最基本的法律监管让他们正在面临着严重的信任危机。 　　第二，众筹平台的背景问题。目前，国内很多众筹平台较为独立，并不能够与电影制作公司建立良好的联系。这就导致很多在众筹平台上众筹成功的项目无法进行落地，投资的收益也就难以得到保障。因此，只有解决众筹平台的背景问题，将众筹平台与影视公司建立较为紧密的联系，将每一个众筹成功的项目都能够真实落地也是现在众筹平台亟待解决的问题。 　　第三，专业性问题。很多文化类的众筹项目被放到了聚合型的众筹平台上进行众筹，由于这些众筹平台缺少专业性的知识，对众筹项目缺少较为专业的平台导致很多质量不高的项目在网站上线进行众筹，导致众筹平台上的项目泛滥，投资者的利益也无法得到保障。对于项目方来讲，由于这类众筹平台缺少较为专业的行业背景，尽管在众筹平台上获得了众筹成功，但是等到项目真正实施的时候，这些众筹网站却无法给项目提供较为专业的资源支持，导致项目在落地实施的过程中举步维艰。 　　文化众筹目前存在的这些问题让它依然受到外界质疑，而随着大文化概念的逐渐兴起，文化众筹的概念也在逐渐丰富起来。以聚米金融为代表的文化众筹平台，对项目方实现了上线项目全部众筹成功的业绩，对用户则通过严格的风控实现稳健的收益，获得了市场的高度认可，实现了较快发展，淘宝众筹旗下娱乐宝则跟保险业务捆绑，实现了风险可控的同时也为用户提供了一个参与丰富多彩文化众筹项目建设的渠道。可以预见的是，以上三个问题如果能够获得解决，那么这样的众筹平台才能从根本上保障投资者和项目方的利益，实现真正意义上的“大文化众筹”，只有这样才能将文化众筹真正打造成为下一个互联网金融的风口。

快鹿投资被曝涉庞氏骗局 发布者遭千万索赔

2016年1月20日，新华社刊发了《有些理财公司背后藏着哪些名堂？》一文，质疑上海一些理财公司的高回报理财产品，金鹿财行和当天财富两家公司被点名。 此后，多个微信群和自媒体

P2P逾期潮来袭 投资人将迎复杂理财环境

多家网贷平台陷入逾期风波，网贷行业逾期潮来袭？业内人士表示，鉴于监管趋严，运营成本增加，及网贷平台自身风控不严等原因，网贷行业会有一波阶段性的逾期潮到来。监管给予

新平台微增7%规模却超6倍 众筹显马太效应

    在互联网众筹平台中，股权众筹业务已经占据了半壁江山。 　　数据显示，2015年正常运营的281家互联网众筹平台中，涉及股权众筹业务的有185家，占比65.8%。尤其在当年新上线的168家平台中，就有128家涉及股权众筹业务。 　　京东众筹事业部的总经理高洪偲在23日的沟通会上表示，今年最大的发展方向将是公募股权业务。对于京东的相关布局，高洪偲回应，一直就此与监管机构保持着密切沟通，不仅要等待政策和牌照的公布，也需要对平台进行优化和调整。 　　行业马太效应明显 　　数据统计，截至2015年底，国内互联网众筹平台总数大概在365家。其中，新上线的平台168家，只比2014年小幅增长7.0%，但年度规模超过百亿，是2014年的6倍有余。 　　最近半年新入场的机构呈大幅减少趋势，而且至少已有84家平台停运、倒闭或转型做其它业务，约占平台总数的23.0%。 　　对于入场机构大幅减少的原因，网贷财经CEO覃伦委解释，经历了几年的发展后，行业日趋理性，盲从者越来越少。“产品众筹领域活下来且发展得好的平台屈指可数，也说明了众筹并非那么容易做好。”但私募股权众筹平台相对表现出较快增长，并且有不少背景雄厚者入场。 　　在2015年，众筹行业的一个明显趋势是大平台的影响力和市场份额逐步扩大，形成马太效应，导致很多中小平台生存空间受到挤压，甚至出局。 　　36氪股权投资副总裁欧阳浩回应表示，众筹行业没有出现机构的大规模爆发，最重要的原因是一些巨头入场后，“整个市场留给小平台的机会变小，入场者也随之减少”。 　　京东东家的相关负责人也认为，市场在逐渐成熟，众筹不再是一个新概念，如果没有找到独特的发展方向，新的众筹平台很难具有流量优势。 　　作为一家上线只有几个月的新平台，蓝筹网CEO姚毅婧表示“明显感觉到了市场及监管环境的变化”。一方面，中国证券业协会从去年三季度就已经停止了会员资格的申请，此前曾有8家股权众筹平台成为该协会成员；另一方面，整个互联网金融都在经历一波“冷静期”。 　　姚毅婧提道，证监会在去年8月下发《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》，将目前市场上通过互联网形式开展的非公开股权融资和私募股权融资，都排除在了股权众筹的概念之外。“预计众筹领域的监管在一开始就将‘严格’定性，这在无形之中提高了市场准入门槛。一些资质不高、资源不深、资历不够的企业或知难而退。” 　　下一个热点在哪 　　在过去一年中，股权众筹已经出现一些新的尝试。本报记者发现，在《报告》所统计的股权众筹项目认投金额TOP12的列表中，出现了多个对接新三板定增的项目。 　　由于直接对接交易市场，这类项目与一般的私募股权融资还是有所区别。 　　以京东东家的一个新三板定增项目为例，记者查询发现，该项目公告中明确表示，参与者必须是已经有新三板交易账户或能确保在投资协议签订前开立新三板交易账户的投资人。定增的流程同样按新三板的规则要求办理。同时，相关项目也不再专门成立有限合伙，投资人直接持股，无锁定期，股份登记完成后就可自主交易。 　　“私募股权众筹平台在发展初期主要为初创企业或试验产品提供融资服务。为了降低风险，满足不同阶段的项目需求，目前已经在发掘A轮及其以后的项目。”赵金龙表示，上述新三板定增项目就属于这样的尝试，目前类似业务已经推开了，还出现了多家专门针对此类业务的平台。 　　而在欧阳浩看来，今年1月，证监会新闻发言人张晓军曾针对新三板挂牌公司的定增信息发布渠道进行表态，提出新三板挂牌公司公开披露的信息应第一时间在全国股转系统指定平台发布，不得通过任何场外信息平台公开发布定向发行信息。因此，他认为，上述众筹项目能否大范围推广还将取决于监管的态度。 　　对此，姚毅婧则认为，对接新三板的尝试，对于股权众筹退出渠道是一种创新。 　　目前来看，缺乏退出机制依然是股权众筹行业发展的痛点所在。 　　去年3月上线的京东东家，在今年2月23日宣布出现首个退出项目。该项目投资期为4个月，投资人获得现金收益7.3%。 　　从行业整体来看，赵金龙回应，由于平台普遍成立时间不长，相当部分的项目还处于投资初期，对项目退出情况目前未能形成统计。 　　针对今年的行业热点，欧阳浩认为，电影、演唱会、文娱等浮动收益类产品在股权众筹行业会有无限发展机会。赵金龙也表示，影视众筹在2015年是个亮点，在今年仍会持续下去。 　　而对于公募股权众筹，多位受访者普遍预计，在目前监管趋严的情况下，公募牌照的发放可能会比较谨慎，短期内不会大范围放开。

互金校尉：互联网金融冷门分支、下一个投资风口？

      坊间对互联网金融的印象，仍多被“P2P网贷”所占据。确实，P2P因为业务模式与传统民间借贷一脉相承、可复制性强、门槛低等因素，成了互联网金融中受众最广、参与主体最多的一个分支。 　　但是，互联网金融的投资风向已在变化。一批冷门的垂直细分互联网金融平台，因为与传统金融机构的业务契合度高，已被市场嗅觉灵敏的创投机构所捕捉。一位券商直投老总告诉互金校尉，他们现在愿意进去的项目，除了P2P、众筹、理财代销等外，还有传统金融机构的业务辅佐平台。 　　互金校尉在此梳理出互联网金融的若干冷门分支。这些分支也许还较小众，但从发展型态看，已有几分互联网金融投资新风口的气象。 　　信用卡余额在线代偿 　　余额代偿是指用户在较低利率下，通过一家金融机构先行结清银行信用卡账单，后还款至金融机构的过程。 　　如果持卡人选择常规还款，哪怕还的只比全额少一点，也要向发卡行支付约18.25%的循环利息。但全额还款的人应该不在多数。若有平台可以帮用户补足还不了的那部分，替用户免去高昂的循环利息，相信将受到用户青睐。 　　持卡人注册成为平台用户后，通过该平台捆绑信用卡还款。这个过程的本质，是把信用卡余额转嫁给平台，而且所付利息比直接还款要低，约为银行利息的7折（12.775%）；平台再把这部分钱加上余款，一次性还给发卡行。 　　平台的钱怎么来？平台并不提供任何自有资金，只是作为一个中介，把过审的用户推荐给合作金融机构。平台在此承担的是前端获客和征信审核责任。 　　这个审核条件可用“苛刻”来形容，记者甚至需要提供自己的手机卡服务号。这是为了在用户产生逾期行为时，找到曾经与用户有通话往来的联系人。 　　这个平台叫萨摩耶金服，其产品“省呗”在8个月里辅助放款1亿元。 　　撮合授信的垂直记账 　　这个领域玩的是深度垂直和细分。简单说，就是帮你管理钱的流向，再顺手向你推荐理财产品。 　　这一派系的主要玩家是随手记、51信用卡和挖财。这三大玩家跟综合型金融导购（融360、91金融）在业务上部分重合，都能为对口的金融机构推荐客户和销售产品。区别在于，综合型金融导购业务比较宽泛，提供包括消费信贷、房贷、各类理财产品在内的全服务，针对全客群；而垂直记账只针对绑卡客户，基于其记账行为来逐步推荐细分产品。 　　最新的趋势是，垂直记账玩家们开始根据客户流水和银行卡消费情况做起授信，而资金并不是自有资金，均为机构资金。他们怎么敢？因为垂直记账相当于客户授权给平台监控自身流水。信用卡蕴藏的消费场景、品类、数额、还款期限等征信数据，与金融交易的黏度较高，能真实反映借款人资质，为平台提供风控依据。而由于银行在授予持卡人信用卡之时，本身就已审核过用户沉淀的银行流水和个人信贷，相当于在授信上游已对借款人资质把了一道关，这降低了这些平台的风控误差和逾期风险。 　　目前这个市场有多大？随手记系列旗下三大App的总用户数超过2亿，日均活跃用户数超过400万，仅理财产品代销，去年的销售额就超过400亿，涨了100倍。51信用卡注册用户5000万，月均活跃用户数有40%，达到2000万；关于撮合放贷这款，半年就放出了8亿。 　　不良资产线上处置 　　一批主营为不良资产处置的线上平台正在快速壮大。处置资产分为两大部分：一是资产管理公司（AMC）不做的银行不良资产，二是P2P平台、小额贷款公司、消费金融公司等在内的信贷企业的不良贷款。 　　处置方式分三种。       一种是“撮合”，即把资产方认定的、想处置的不良资产，转介给包括催收服务公司、咨询管理服务公司、有清收服务的律师事务所等处置方。这种模式的玩家有资产360、人人收等平台，两者最大的差别是待撮合处置的债权额度不同。资产360的单笔不良资产额度较小，大多为车抵类标的；人人收的不良资产多为房产、固定资产和综合资产等大额资产。 　　第二种是“众筹认购”，即把不良或特殊资产放到平台上由投资人众筹认购，平台联合专业机构线下处置后，再把收益连本金返还给投资人。投资人在线上根据自己的风险承受程度和对项目的评估，将资金投入某个标的，该标的募资满额后，平台会牵头专业评估机构、律所、二手房交易平台等，将抵押资产变卖或处置，买卖差价就是投资人的收益，平台收取一定比例佣金。代表玩家是分金社。 　　第三种是信用查询与协作追款，即信贷机构在决定放款前，可在这类平台查询借款人或企业信用，平台会提供黑名单，上面有老赖信息。代表玩家是搜赖网。      互金校尉：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

“互联网+校园金融”模式研究

     在《“十三五”规划建议》中,互联网金融被首次写入国家发展五年规划建议,要求“规范发展互联网金融”,标志着互联网金融发展正迈入新时代。而随着各类金融平台的积极发力布局,校园金融发展成为业内新的增长点。运用互联网金融发展校园消费金融产业成为弥补消费金融不足、促进社会消费经济增长的重要内容,同时也是互联网金融拓展新型发展空间、创新普惠发展模式的必然选择。     “互联网+校园金融”的基础属性     互联网金融的发展弥补了中国传统金融行业的在校园金融服务中的空白,有利于形成更高效的消费金融体系。互联网金融运用于校园金融发展,不仅是创新校园金融市场发展的现实需求,更是互联网金融拓展新型发展空间的机遇。学生群体所具有的创新性、流动性、扩散性、成长性等独特属性为校园金融与互联网金融的融合发展奠定了基础。     (一)“互联网+校园金融”具有融性。客体的特征决定了产品需求特征,需求的特征决定了市场、产品和服务的特征。校园金融的特征,是由学生客群的属性特征所决定的,与互联网金融之间存在相互融合的属性基础。学生客群具有创新性思维,消费观念趋于开放,对互联网金融等新兴事物具有浓厚的兴趣,进行深入的探索实践。学生客群的这种对于新事物发展的推动作用形成了互联网与校园金融相互融合的基础。在投资、理财、借款需求难以得到满足的时候,学生更容易接受互联网校园金融这种便捷的金融服务和产品。因此,学生群体独具创造性的本质特征从主观上为互联网金融与校园金融融合模式的发展创造了条件。     (二)“互联网+校园金融”具有粘性。互联网金融模式中的客户服务最重要的就是在提高用户体验上,以此增加客户粘性。因此,运用互联网金融,提供各类综合性、个性化的服务,加大培育服务对象的忠诚度,能够有效地弥补传统校园金融模式在缺乏学生客群服务延续性上的不足。在学生群体的不同人生阶段为其设计不同的服务、在不同的工作岗位上提供不同的产品、针对不同的家庭情况提供不同的服务。通过提供全方位、个性化服务,突破大学4年的服务时间限制。互联网金融产品可以有效地把握客户的需求痛点,为学生打造不同时期所需要的不同金融产品,从学生的基础教育阶段一直持续到其走入社会,减少学生毕业即流失的现象。因此,学生客群的延续性特征与互联网金融的用户粘性优势成为发展“互联网+校园金融”模式的重要保障。     (三)“互联网+校园金融”具有散性。学生群体的流动性是“互联网+校园金融”模式扩大影响范围的关键。学生群体是最具流动性和扩散性特征的年轻消费群体,这种流动性由学生群体的地理、文化构成的复杂性决定的。基础教育阶段的学生大多来自同一个地区,受共同的文化、教育影响,群体传染性程度较高,对于校园金融产品在某一特定地域的扩散和流动,具有很好的效果。相对而言,高等教育阶段的学生群体来自五湖四海,受不同地域影响,群体人员之间相互流动。由于学生思维活跃,接受新事物能力较高,在完成学业之后可能会分散到各个不同的地区,其在校园里所形成的金融消费习惯很有可能会继续影响身边的其他人,并带来良好的金融产品扩散效应。     (四)“互联网+校园金融”具有恒性。“互联网+校园金融”的恒性特征主要表现为大学生信用能力的长期性和恒久性,这种恒性特征有效地增强了学生信贷的可行性。互联网时代的信用贷款应该从学生等消费客群的终身角度开展服务。学生信贷和消费金融产品完全可以突破时间和空间的限制,增加了学生信用贷款的可得性。同时,随着大数据、云计算等信息技术的不断进步,在国家建立社会征信体系的大环境下,考虑到未来的工资收入与消费水平,大学生并不会因为当前的少量坏账而影响自身的信用能力。兼之大学生群体整体的高素质水平,学生在长期的教育中形成良好的个人信用观念,往往都具有较强的还款意愿。此外,当前学生家长及学校的社会声誉往往对学生贷款起到了隐性担保的作用。从一生的角度来对学生客户进行信用评级和信用判断,是互联网金融时代探索校园金融发展模式的新特征。     “互联网+校园金融”的发展路径     面对互联网金融崛起所带来的金融生态环境变化,传统校园金融市场迎来一次跨越式的发展机遇。明确互联网金融与传统校园金融模式在服务上的互补,互联网金融企业逐渐重视被传统金融抛弃的年轻群体。探索与校园金融模式的结合点,成为互联网金融企业挖掘新兴市场的关键。而发展“互联网+校园金融”新模式的成败则取决于互联网金融企业和互联网金融人才的思想解放程度和改革力度,注意不同层面的主次之分。     (一)以校园消费金融为服务主体,兼顾教育投资市场。从校园金融的两个重要部分来看,互联网金融重点涉入的应是师生消费金融市场,而非教育投资市场。政府作为传统助学贷款双方的引导者,为学校、学生与贷款银行之间制定了一套较为完整的体系制度,以保证金融资源在非政府性教育投资市场上的合理流动。商业银行等传统金融机构用于弥补政府性教育投资缺口而开展的学生助学贷款等金融产品发展已较为成熟。因此,互联网金融企业应树立正确的发展理念,以一个补充者的身份来开发教育投资市场,而将更多的注意力放在广阔的师生消费金融市场。一方面,充分发挥学生客群数量庞大、资金需求巨大以及开发程度较低的优势,以服务学生群体为主体。除提供传统的消费信贷与校园分期产品之外,重点拓展校园周边场景(旅游、课外培训和医疗美容)与毕业后消费场景(结婚、买房装修等)。同时,积极推动学生消费资金供给端的多元化发展,将学生消费债权转让给银行、企业、商家、房企、车企等资金端,以降低学生信用分期费率,更好地满足学生群体低层高频的资金需求;另一方面,注重教师队伍的消费需求与资金需求培养。充分认识服务教师群体对于推动“互联网+校园金融”发展的重要意义。通过为教师提供适度廉价、便捷的信贷服务,来提高互联网校园金融产品在社会高端人群中的认可程度。     (二)以高等教育阶段为主要服务主体,兼顾基础教育。以互联网金融思维来定位的校园金融发展模式,着眼于服务客体终身的角度。在个人征信系统建设不断完善的当前,校园金融服务客户一生的消费需求和投资需求总额不可预测,可能达十万、百万甚至千万的量级。从学生客户一生的角度来设计信用贷款等金融产品,就是要针对学生群体具有高成长性的特征,从娃娃抓起,布局基础教育阶段市场,重点发展高端人才市场的互联网校园金融,从而拓展至更广阔的学生毕业消费场景。其中,基础教育阶段市场是一个培养小型用户的基础阶段,而发展高校大学生客群可以吸引更多的学生客户成为企业粘度极高的支柱客户,对互联网校园金融企业发展来说具有长期效益。基础教育以义务教育为主,并不适宜开展助学贷款等贷款类产品。而考虑到学生家长对孩子教育的重视程度,可以适时开展课外培训及生活消费类分期产品,将家长群体引入校园金融的服务领域。有助于学生从小接触校园金融服务,增强学生的认同感,为企业的持续性经营打下基础。而在更为关键的高端市场,互联网校园金融企业应以高校学生群体为主体客户,发展大学生分期信贷平台、助学贷、易学贷等多种互联网金融模式,深入挖掘大学生的金融需求。以便捷、低廉而高效的金融服务增强大学生消费粘性,为拓展大学生毕业金融场景提供有利条件。     (三)以普惠金融为主要营销策略,兼顾市场金融。发展校园金融的目的并不仅仅是拓展金融服务的新市场,更重要的是对学生消费及金融潜力的提升和挖掘,通过普惠金融为学生服务。大学生群体是最具发展潜力和成长性的优质客群,互联网金融通过大数据等信息技术将普惠性服务定位在校园金融中,用金融的力量来实现学生的梦想。互联网金融服务于小微客户的普惠性对校园金融企业的社会责任提出了更高的要求。因此,创新“互联网+校园金融模式”,必须首先立足于服务全国高校学子的宗旨。一是注重校园金融产品的服务质量和优惠活动,向学生客户适度让利。积极推出针对贫困学子兼职获取学费的勤工俭学方式,帮助贫困大学生解决学费和生活费难的问题。二是以提高学生对劳动创造价值的认同感,增强学生的社会实践能力为目标,通过多种活动方式支持、引导大学生择业、创业。三是积极开展与传统金融机构建立信用评级体系的合作,为参与互联网校园金融的每位学子用户提供职业能力、消费能力、信用程度的客观评估报告,积累个人信用,帮助学生进入职场提供权威、透明的参考数据。而在校园金融服务的跟踪阶段,学生步入社会成为一个真正的社会人,有了一定的经济基础和社会经验,服务营销模式应转变为以市场化金融服务为主,兼顾普惠金融,积极拓展学生消费应用场景,与学生毕业之后的消费金融服务方进行数据对接,实现校园金融服务模式的二次转型。     (四)以产品创新为主要发展模式,兼顾市场营销。目前的校园金融服务提供方主要是针对大学生提供的分期购物及信贷平台,同质化现象较为严重。由于当前校园金融发展缓慢,学生接受程度较低,大多数平台仍以线下推广为主,运营成本较高。加之风控及创新能力不足等问题,尽管市场规模和潜力巨大,行业发展仍然面临巨大的挑战。因此,在进行“互联网+校园金融”模式推广过程中,企业应注重产品与服务的创新,以优质的产品来吸引更多的学生客户,把握客户的需求痛点,摆脱单靠降低贷款利率及额度吸引用户的传统营销局限。例如,创新“互联网+金融+消费场景”的消费金融模式,利用互联网技术整合金融资源与消费场景,以分期服务为入口,利用沉淀用户和征信数据建立在线购物与各大电商网站一体化的虚拟平台,实现仓储、物流、资金流以及信息流的统一,并将业务场景拓展至毕业生以及刚毕业的白领,为大学毕业生提供房租分期、购房装修贷款等服务。此外,重点拓展精英人群的金融服务,设立大学生创业基金,对接大学生兼职平台,桥接学生与用人单位需求两端用户,挖掘大学生的创业、创新商机。而在线下市场推广方面,互联网金融业务要注重节约成本,创新营销手段,多用培训、任务、比赛的管理方式引导大学生团队,培养一批初始用户成为“校园大使”来带动产品推广。

贷者说：今年投资P2P,这些你应该要知道（二）

投资P2P前要了解的四个维度 如何选择P2P平台仍是投资人心中的难题,尤其有像e租宝这类公司滥竽充数,披着互联网金融的外衣,制造出高大上的背景迷惑投资人。2016年被业内称为“监管元年”,随着行业逐步迈进合规化发展,投资人选择平台的标准也有了新的变化。比如从合规性方面如何判断平台的优劣,如何从背景上剔除那些有“水分”的平台等等。 看投资平台是否合规 以名字有无“网络借贷信息中介”来判断 随着监管的明晰,行业的无序时代也逐渐成为过去式。2015年12月28日,银监会联合工信部、公安部、国家互联网信息办公室等部门起草颁布《办法》,明确规定P2P平台为个体与个体之间通过互联网平台进行撮合交易的信息中介企业,并且特别划定了12项“红线”,即禁止P2P自融,禁止搞资金池、假标和关联交易、拆标,禁止混业经营,不得承诺保本保息,禁止股票配资、做众筹业务等。 合规的平台一定是远离这12条红线的,首先在合规性上就可以排除那些纯诈骗,或者是披着互联网金融外衣做非法勾当的平台。 不仅如此,《办法》还规定,开展网络借贷信息中介业务的机构,其机构名称中应当包含“网络借贷信息中介”字样,法律、行政法规另有规定的除外。目前大多数平台名称均为金融服务、信息服务公司,以后投资人看名字是否有“网络借贷信息中介”也可以判断平台的合规性了,这也是从准入上对平台加以规范。 业内人士提醒投资人,根据办法,还要看平台是否在地方金融办备案,是否与银行进行资金存管等。 看平台背景“水分” 查询公开的股权结构和工商注册信息 对于投资人而言,很多人都首先关注P2P平台地背景实力,从这一点上考量也能最简单的判断平台靠谱与否。一旦平台戴上“国资”、“风投”这样的帽子,无形中起到了很大的增信作用。 业内人士表示,对于号称国资系的平台,由于行政级别不一,信用背书能力自然不同。但目前也有不少号称国资系的平台实为地级市甚至县级国资背景的平台,背书意义不大。根据控制力的强弱,有不少宣传国资系的平台其实国资占比很低,或需上追溯两三层才为国企,这类平台公信力不大。 为了迎合投资人,很多平台采用“左手投右手”的虚假增信手段欺骗投资人。例如广州的365金融、上海的雪山贷、深圳的国湘资本、安徽的三农资本,都是虚假风投。业内人士提醒,可以通过查询平台已公开的股权结构、验资报告、工商注册信息来判断平台背景的真实性。如果平台宣称与大平台有合作,也可仔细查看平台公开的合同,特别是合同上的各类名称和公章等。 贷者说提示,对于宣称已经获得风投的平台,投资人可搜索该风投是否为知名风投公司,登录“全国企业信用信息公示系统”查询平台是否已做股权变更,或者直接拨打风投机构客服电话咨询。如果投资的为非上市系实体企业,则要小心其可能存在自融的风险。 看平台的业务模式 产品描述看不懂的不要轻易尝试 投资P2P,业务的真实性应该作为首要参考因素。“不管平台拥有什么样的背景实力,业务模式和业务真实性一定是网贷投资人首要考虑的因素”,贷者说提示。对于看不懂的标的、看不懂的业务模式,投资人千万不能轻易尝试。 目前,P2P平台上常见的借款产品有小额信贷、企业贷、房贷、车贷、票据、供应链金融等。“需要注意的是,由于供应链金融产品对平台本身的资源和产业整合能力要求极高,除非像京东、中石油这样大型的企业,一般号称做供应链金融的民营系平台往往涉嫌自融。例如2013年跑路的网赢天下,2014年暴雷的深圳平台银通贷,号称做医疗行业上下游企业的应收账款,事后证明都是平台自融”。 对于一些把借款产品描述得特别复杂连专业机构都看不懂的平台,投资人要保持警惕,谨慎投资。例如2014年12月,尚有欠款2.3个亿未归还暴雷的中汇在线,运营总监潘春雨向投资人介绍平台做“承兑汇票加内保外贷业务”,产品线复杂曲折,根本不清楚资金投向,业务模式说的也让人觉得云里雾里,根本不知所云。 看信息披露是否透明 资料公开越全面越详细可信度越高 一直以来,P2P行业存在严重的信息不对称。《办法》中也规定了,网络借贷信息中介机构应当在其官方网站上向出借人充分披露以下信息,借款人基本信息,包括但不限于年收入、主要财产、主要债务、信用报告;融资项目基本信息,包括但不限于项目名称、类型、主要内容、地理位置、审批文件、还款来源、借款用途、借款金额、借款期限、还款方式及利率、信用评级或者信用评分、担保情况;已撮合未到期融资项目有关信息,包括但不限于融资资金运用情况、借款人经营状况及财务状况、借款人还款能力变化情况等。 “一家平台信息披露越全面,借款资料展示越详细越透明,那么平台隐瞒问题的难度就会越大”,贷者说提示。他认为,信息披露包括平台基础资料公示、运营财务数据、借款人资料展示三大方面。基础资料公示包括营业执照、高管团队介绍、股权关系、重要人事任免、股权变更、网站规则调整等;运营财务数据包括贷款余额、交易量、坏账率、借款人数、出借人数等十几个指标;借款人资料展示则有借款人个人信息、签约现场照片、上门考察照片、合同、打款凭证、抵押物照片、审批风控流程等几十项指标。 他建议投资人可登录平台网站按以上方法、提示按图索骥,综合各项信息判断平台是否值得投资。     贷者说：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

贷者说：今年投资P2P,这些你应该要知道（一）

网贷行业迎来大变局    2015年,P2P行业一路高歌,迎来大变局。2015年行业累计突破万亿规模、投资人突破586万人。一边火焰,一边海水。数据显示,2015年出现了896家问题平台,问题平台也是投资者心中的 “达摩克里斯之剑”。 2015年年末,银监会的征求意见稿面世,让P2P有据可依。正所谓“方向对了就不怕路远”,这也让混沌的行业开始渐趋规范,投资者至少可以从是否备案、是否与银行等金融机构进行存管等方面来粗浅地判断平台靠谱与否了。 1 变化 P2P行业不再“低门槛” “2015年,更多的人和资本开始聚焦网贷行业,游戏逐渐明朗,大戏拉开帷幕,马拉松赛跑的热身活动已经完毕。”网贷财经CEO覃伦委说。特别是2015年12月28日,银监会会同工业和信息化部、公安部等部门研究起草的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)正式发布,让P2P有据可依。 《办法》界定了网贷内涵,明确了使用范围及网贷活动的基本原则,重申了从业机构作为信息中介的法律地位;更是明确了网贷业务规则和风险管理要求,划定了12条“红线”。 监管的明确也让传统金融机构、各方资本有了涌入行业的信心。2015年以来,银行、国资、上市公司、风投资本不断地涌入网贷行业,加速网贷行业的布局。据报告数据,网贷行业获得风投青睐的平台已经达到了68家,上市公司、国资国企入股的平台分别为48家、68家,银行背景平台数量为14家。报告指出,“这些平台依靠自身的背景实力,吸引着更多的网贷投资新人进入,这些平台的成交也占据着行业超过半数的成交规模。” 不少业内人士表示,如今的草根P2P生存愈发艰难,而行业的门槛也将逐渐提高,报告显示,2015年新上线的网贷平台超过1500家(含问题平台),这些平台平均注册资金约为3885万元,相对于2014年的2784万元,增长了1000多万元。2015年新上线平台的注册资金多数介于1000万元—5000万元之间,占比高达50%;此外,按照监管要求,还需要与银行进行资金存管业务等,行业准入门槛低的时代已经成为过去时了。 2 变化 高收益时代一去不复返 网贷行业从一开始进入中国就伴随着高利率,而从2015年开始,网贷行业的利率也从高企逐渐回归到了理性。根据报告显示,2015年网贷行业总体综合收益率为13.29%,同比下降近0.5%。而网贷之家1月报显示,2016年1月网贷行业的总体综合收益率将为12.18%。 行业收益率的下降,一方面是由于P2P网贷逐步成为资产配置的一部分,越来越多的投资人开始进入P2P网贷,借款端增长不如投资端的情况下,供需结构持续失衡影响网贷综合收益率持续下降。另一方面,伴随着全年央行多次降准、降息所造成的宽松的货币市场环境,市场持续宽松的背景下推动网贷综合收益率持续下行。 报告认为,整个2015年P2P网贷平台的综合收益率下行明显,虽然会部分地打消高息出借人的投资积极性,但是有利于降低借款端利率,并降低平台本息担保的压力,对于平台开发优质资产和保障平台的资金杠杆安全大有裨益。 不少业内人士也认为,网贷行业投资收益率持续下降已是大势所趋,未来还将继续下行。目前,大型的P2P平台年化收益率均在10%左右,甚至更低。 业内人士表示,目前商业银行的多数理财产品的收益率在4%到6%之间,以高收益著称的信托产品收益率也多在10%左右,因此,对于网贷行业而言,“期限3到6个月的产品合理区间应该为6%到12%之间。” 此外,网贷投资人的人气一路高涨。报告数据显示,2015年网贷行业投资人数与借款人数分别达586万人和285万人,较2014年分别增加405%和352%,按目前增长态势,预计2016年网贷行业投资人数与借款人数或许将分别超过2000万人和900万人。 3 资产端竞争白热化 变化 “当前,不管是银行等传统金融机构,还是互联网金融等新兴金融业态,均面临 资产荒 的挑战。”业内人士表示,大趋势是投资人的资金越来越多,而优质资产越来越少,利息也会逐渐走低。 因此,互联网金融平台比拼的重点从此前的争夺与积累用户,逐步转变为资产质量与风控水平。 一方面,一些平台开始逐渐往大平台方向发展,剑指“互联网+大资管”。据悉某大型平台不久后也将与基金公司合作,上线基金产品。另一方面,P2N模式弱点渐现,大平台开始布局消费金融领域。所谓,P2N就是作为P2P网贷中的一种模式,其中“N”指多家金融机构,即借款项目来源于网贷平台合作的小贷公司、担保公司或其它类金融机构。 虽然这类模式,很容易做大平台交易规模,但是其顽疾也逐渐暴露,比如盈利能力较弱、风控把控困难、获取资产非最优等等。越来越多的大平台开始积极介入资产端开发,抢夺优质资产,提升平台盈利能力。    比如,2015年6月,某大型平台与芝麻信用等机构合作,推出了无抵押无担保的个人短期小额信用贷款“读秒”,目标群体主要是积蓄较少、在传统金融机构缺乏信用积累的年轻上班族,未来随着该产品的完善,将为平台提供优质信用贷款,并可能带来大量营收。 此外,也有其它平台也正在从P2N模式走向P2P模式,现已尝试涉足资产端开发,主要开拓消费贷款,比如向蓝领工人提供分期购买手机、电动车的消费产品等服务,未来还可能在农村金融、供应链金融等方面布局,进一步扩大平台资产端来源。了解到,多个平台表示2016年将布局消费金融领域,理由是该类产品更加符合小额分散的要求,将有利于提升平台的分散度水平。    贷者说：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

真正的P2P不会出问题 专家称P2P行业被误解

               临近年关的最后一周，在互联网金融中心大楼门口，一张白布条幅“还我们血汗钱，求党政府为我们做主”，在烈烈寒风中，几个人手插在口袋里一脸迷茫着等待着，来来往往的人纷纷议论，“这肯定是有P2P(网络借贷)公司跑路了”。 　　当天新浪科技在网上得知消息后，立即前往事发地点，但条幅已经消失。经过新浪科技调查得知，这件事情跟P2P没任何关系，其实是某物业公司欠薪，农民工讨债，当时警察也过去协调，事情已经得到解决，但不明是非的人还在传“又有P2P企业跑路了”。 　　数据显示，截至2015年年底，全年出问题的网贷平台达到896家，是2014年的3.26倍。 各种出问题平台层出不穷，网友大骂P2P坑爹，更有投资人发誓“再也不投资P2P了”！尤其在e租宝被定性为非法集资后，整个P2P行业风声鹤唳，企业纷纷叫苦不迭，企业在努力去P2P化，甚至还有企业开口就澄清“我们不是P2P”。 　　实际上，P2P这个行业被误解了，e租宝不是P2P，大大集团也不是P2P，“现在所谓出的问题，实际上是伪P2P和变异的P2P出的问题。”中央财经大学法学院教授、金融法研究所所长黄震如是说道。在他看来，“真正的P2P是不会出问题的”。 　　假P2P横行 误读弥漫网络 　　从全球来看，真正的P2P，是通过网络手段帮助有钱的人出借给借款人，是端对端，是纯信息撮合匹配平台。我国出台的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》已经说的非常明白，网络借贷是指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷。个体包含自然人、法人及其他组织。网络借贷信息中介机构是指依法设立，专门从事网络借贷信息中介业务活动的金融信息中介企业。该类机构以互联网为主要渠道，为借款人与出借人(即贷款人)实现直接借贷提供信息搜集、信息公布、资信评估、信息交互、借贷撮合等服务。 　　从规定来看，被调查的e租宝和大大集团都是伪金融，其本质都不是P2P，他们都是非法集资的勾当。 　　以e租宝为例，“e租宝”是“钰诚系”下属的金易融(北京)网络科技有限公司运营的网络平台。2014年2月，钰诚集团收购了金易融这家公司，2014年7月，钰诚集团将改造后的平台命名为“e租宝”，声称是做融资租赁的“网络金融”公司。 　　办案民警介绍，在正常情况下，融资租赁公司赚取项目利差，而平台赚取中介费；然而，“e租宝”从一开始就是一场“空手套白狼”的骗局，其所谓的融资租赁项目根本名不副实。 　　根据e租宝平台实际控制人、钰诚集团董事会执行局主席丁宁在看守所里供述，他们虚构融资项目，把钱转给承租人，并给承租人好处费，再把资金转入其关联公司，以达到事实挪用的目的。e租宝的项目是假的，担保方也是假的。从这点来看，e租宝不是金融信息中介，也算不上是P2P。 　　在看守所里，昔日的钰诚国际控股集团总裁张敏声泪俱下，坦诚“‘e租宝’就是一个彻头彻尾的庞氏骗局。” 　　警方初步查明，“e租宝”实际吸收资金500余亿元，涉及投资人约90万名，且非法吸取的巨额资金被钰诚集团自用。 　　e租宝出事后，对社会造成巨大影响，“P2P企业e租宝”出事的消息已经传遍天下。P2P行业就变得“人人喊打”，很多不是P2P企业被误认为是P2P企业，给投资者造成了极大的困惑。 “皇阿玛”张铁林代言的鑫琦资产管理公司被媒体和网友误读为P2P公司 　　在今年春节过后，不做“皇阿玛”好多年的张铁林被刷屏，他代言的鑫琦资产管理公司被曝到期后不支付利息，并且房子并非按照此前合同中规定的对折，而是变成了85折，引起投资者维权。然后，网上和个别媒体报道称“年后P2P企业第一雷”，或者“又一家P2P企业出事了”…… 　　实际上，鑫琦资产管理公司主要从事资产管理、投资管理、财务咨询房产中介及信息咨询等服务。这家公司连互联网金融公司都算不上，和P2P更是没有任何关系。 一个名为惠卡世纪的奇葩公司被媒体和网友误读为P2P公司 　　还有最近哀求“党和国家接收”的奇葩公司惠卡世纪，该公司被员工爆料平台发布假标、庞氏骗局，且有自融嫌疑为由。很多媒体标题给其定性为“P2P公司”，从惠卡世纪官网上看，该公司是围绕打造互联网+生态系统，业务在农村电商、跨境电商、物联网、智能机器人、线上教育、社交招聘、餐饮等领域都有布局。”这个公司没有涉及P2P的业务，但很多人给它戴上了“P2P”的帽子。 　　业内人士吴文雄对此也表示很无奈，他说“媒体在妖魔化这个行业”，更加无语地是“很多无耻的企业，通过耸人听闻的方式，让更多的人对行业有误解，让所有的人以为这个行业一片天黑的。” 　　近日，在华夏时报组织的“互联网金融”研讨会上，很多专家学者认为，现在一个很大的问题是，“很多人现在把互联网金融的概念想地太狭隘”，甚至有人认为互联网金融就是P2P，一旦有平台出问题就说是P2P。业内人士说，“很多人说P2P行业骗子很多，但其实骗子跟我们(P2P)根本不是一个行业”。 　　那么，面对这种现状真正的P2P企业应该怎么办？ 　　P2P企业路在何方？ 　　行业人士认为，e租宝事件对行业是灾难性的影响。目前P2P企业被误解的现况恐怕一时难以消解，此时算是行业的“寒冬”。对未来的路，专家和业内人士有以下几种看法： 　　1)坚守底线 　　“要坚守底线”，这个所有是P2P企业必须要遵守的。 　　业内人士付东海指出，这个行业有两个毒瘤：一个是资金池，一个自融。这千万不能碰。 　　实际上，去年年底，我国《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》已经出台，其采取负面清单的方式已经划定了P2P行业的边界红线，一共分为12条，被业内人士称为“十二禁”，这其中包括禁止自融、禁止平台归集用户资金、禁止提供担保、禁止对项目进行期限拆分、禁止向非实名制用户宣传或推介融资项目、禁止发放贷款、禁止发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品、禁止为投资股票市场的融资、禁止从事股权和实物众筹。 　　2)盼监管政策早日落地 　　虽然《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》已经出台，但只是暂行办法，对于行业内人士来说，他们更希望监管政策早日落地。 　　网贷行业规范是大趋势，监管政策落地后，就会有组织来负责落实，可以避免一切切。 　　3)打造更大金融生态 　　“P2P企业要打造一个更大的金融生态，发挥风控能力和金融创新能力的优势。”黄震说道。        其中风控能力很重要，在众多业内人士看来，企业完善自身的风控体系至关重要，互联网金融平台的核心竞争力是风控能力，是平台生存的关键因素。 　　4)调整业务模式 　　黄震看来，对P2P来说，尽快调整自己的业务模式，作真正的P2P，让资金决策和管理，让投资人融资人来管理，让出借人和对接。要作出特色，作产融结合。现在P2P与其他各种行业的结合，还是有很多引领模式。 　　5)加大技术投入 　　唐晓暖认为，应该把互联网技术扩展到P2P以及互联网金融企业，进行技术创新，引入征信系统、区块链等。现在带来变革的企业，还是缺乏的，大多企业在求生存，搞营销。 　　很多专家学者和企业人士认为，目前媒体过大夸大了P2P的负面危险性，这个行业对社会的发展是有利的。他们同时呼吁要正确宣传行业，不能跟风炒作。 　　业内人士强调，“那些出了问题的平台就不是真正的P2P，因此，讨论出问题的P2P是伪命题，真正的P2P会迎来发展的春天。”

北京成立网贷行业首个合规风控联盟组织?发布七条自律宣言

      为落实国务院《关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》（国发〔2015〕59号），2月27日，北京市网贷行业协会（以下简称"北京网贷协会"）正式发起成立"北京市网贷行业协会合规风控联盟"（以下简称"联盟"）。 　　这是国内网贷行业首个合规风控联盟组织。北京网贷协会表示，联盟将充分发挥行业自律组织的作用，承担起社会责任，促进行业的健康、可持续发展。 　　成立合规风控联盟 　　2月4日，国务院公布了《关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》（国发〔2015〕59号）（以下简称"意见"），要求各地区、各有关部门高度重视，坚持系统治理、依法治理、综合治理、源头治理，加大防范和处置力度，建立和完善长效机制，切实保护人民群众合法权益，守住不发生系统性区域性金融风险底线。 　　《意见》指出，省级人民政府是防范和处置非法集资的第一责任人。对没有明确主管、监管部门的行业领域，由地方各级人民政府组织协调相关部门，充分利用现有市场监管手段，强化综合监管，防范非法集资风险。地方层面要明确专门机构和专职人员，落实职责分工，优化工作程序，提升工作质效。 　　在此背景下，北京网贷协会携18家个体网络借贷机构会员，整合协会大数据风控专业工作委员会与合规专业工作委员会的力量，组建合规风控联盟，以协助北京市有关部门落实《意见》要求，做好市场治理相关工作。 　　作为我国首个网贷行业自律组织，过去一年多来，依托专业工作委员会，北京网贷协会面向正式会员机构开展一系列公益培训和专项风险排查工作，形成了一支强有力的风险排查专业团队。 　　网贷财经获悉，合规风控联盟是为了落实国务院《意见》而组建的，在风险排查工作结束后，建设成为一个常态化的组织，督促行业始终坚守风险底线。 　　据介绍，联盟成员包括北京网贷协会正式会员机构的首席风险官/内控/法务/合规人员、协会专业工作委员会的相关人员；联盟隶属于北京网贷协会，接受北京网贷协会的指导与监督，常设机构为北京网贷协会秘书处。 　　发布七条自律宣言 　　据了解，北京网贷协会通过合规风控联盟，搭建规范的学习交流平台，推动合规风控相关各乡工作的实施，同时致力于提升成员机构的合规/风控意识和能力，促进网贷行业合规/风控水平提升，达到促进行业整体健康发展的目标。 　　在遵循《管理办法》的基础上，为合规运作、加强风控、严格自律，北京网贷行业协会合规风控联盟发布了七条自律宣言，并由联盟成员做出宣誓： 　　1. 严格遵守法律法规和行业规范，绝不触碰法律底线和政策红线； 　　2. 深入学习和践行行业监管办法，主动接受监管，坦诚接受监督； 　　3. 坚决不得从事或变相从事《管理办法》的12项禁止行为，严格遵守监管办法，严格落实产品登记、信息披露和资金存管； 　　4. 推动合规管理、风险管理领域的行业自律与创新，切实服务实体经济发展； 　　5. 建立合规管理机制，打造合规团队，培育合规文化，建立合规体系，不断提升合规技术能力和合规水平，严格控制和防范合规风险，打造风控团队，培育风控文化，建立风控体系，不断提升风控技术能力和风控水平，严格控制和防范信用风险、操作风险、市场风险等； 　　6. 建立成员联盟内外部单位之间的交流与合作机制，推动合规管理、风险管理的研究和探索，积极推动联盟内外的合规管理、风控管理的教育培训和技术交流；积极促进成员单位开展合规管理、风险管理的技术创新与合作； 　　7. 积极承担社会责任，主动维护行业声誉，与监管机构加强沟通，构建合法合规、风险可控的网络借贷行业合规风控体系。 　　一位业内人士对此评价称，"合规与风控会是今年网贷行业的主题词，在目前监管细则尚未明确之前，需要行业自律组织发挥作用，从而为最终政府监管打下良好的基础。" 　　加强行业自律渐成共识 　　2015年12月28日，银监会、工信部、公安部、国家互联网信息办公室等部门发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称"管理办法"），标志着网贷行业进入规范发展的新时期。 　　在政府监管即将尘埃落定的同时，网贷行业自律监管亦受到各方瞩目。2016年"两会"召开在即，已经有多位政协委员对P2P网贷行业发展提出了建议，他们纷纷强调了自律监管的重要性。 　　全国政协委员、永隆银行董事长马蔚华在提案中指出，在完善外部监管的同时，还应重视P2P网络借贷的行业自律组织建设。他说，目前我国行业自律组织的建设比较薄弱，因此，需强化行业自律建设，尤其在行业信息透明度和共享机制方面，应建立行业标准。 　　全国政协委员王鹤龄在提案中表示，政府应授予网贷行业自律组织一定的职能，如负责行业审计、出台行业管理规范等。行业自律组织牵头建立行业信息/数据共享平台，建立行业指引或自律公约，推进行业自律。对合规经营、运营风险管理、投资者保护、行业环境营造等进行行业自律。 　　事实上，"政府监管与行业自律并举"正是央行对于互联网金融监管早已明确的五大原则之一。最新消息显示，在央行的牵头指导下，中国互联网金融行业最高规格的自律管理组织--中国互联网金融协会即将挂牌成立，宜信、拍拍贷等9家平台成为首批发起会员单位。 　　可以预期的是，在2016年，相关行业协会的作用将进一步显现，有望将告别以往的松散局面，通过整合资源、抱团取暖，为行业发展添砖加瓦。 　　北京市网贷行业协会是中国第一个网贷行业协会组织，是由网贷机构以及相关行业机构自愿联合发起成立的专业行业协会，是经北京市社会团体登记管理机关核准登记的非营利性自律社会团体。协会接受社团登记管理机关北京市民政局的业务指导和监督管理。

P2P奇葩公告再起疑为假消息 截图PS痕迹明显

2月26日晚，“财联社APP”微博曝光一张关于山东P2P平台美冠信投致投资人信的截图，信中内容荒诞不经而被称作又一起P2P奇葩公告在网络上流传开来。 据截图显示，美冠信投创始人周琦在信中表示创业失败，投资人的钱肯定拿不回来了，自己会去一个大家都找不到的地方休息。该平台创始人还向投资人提供了地方分局经侦大队的电话。 “财联社APP”微博曝光截图 浏览美冠信投官网，并未找到上述人士曝光的截图内容。同时发现不少网友在该篇微博下评论指出，截图存在明显的PS痕迹，质疑上述内容为假消息。 网友评论质疑微博内容为假消息 此外，浏览该平台官网多处发现，美冠信投网站最新的更新时间停留在2015年7月。当月，美冠信投在网络公告栏连发两条通知，通知一称，公司暂停注册及更新业务并设立“美冠信投待收群 466604129”，今后一切相关信息均通过此群进行公示告知。通知二称，为持续履行2015年6月20日发布的还款方案，经集团公司清算小组研究决定对投资人的还款方案做出的调整，并列举了具体的还款方案。 美冠信投网站公告 据了解，2015年6月媒体曾报道，美冠信投资金链断裂出现提现困难的问题，当时美冠信投产发布临时提现方案，同时负责人周琦还发布致歉信并表示自己“绝不跑路，24小时QQ在线、手机开机，有条件的投资人可以直接到公司，届时有专人接待。” 据公开资料显示，美冠信投由泰安美冠智赢商务信息有限公司投资运营，于2013年8月8日正式上线。公司注册资本1000万元，注册地位于泰安市东岳大街信用大厦10层，法人代表为周琦，1988年出生。

券商系P2P资产投向调查：场外配资或难监控

《21世纪经济报道》2月25日12版报道《券商基金涉水P2P起底》报道，西南证券等券商存在以子公司出资设立、运营P2P等互金平台的现象，而各种风险也层出不穷。据记者调查了解，部分券商旗下的P2P互金平台存在资产标的输血关联方融资的情况，而这意味着互金平台有可能成为其非正规的融资渠道之一，该类业务正在抬升相关机构的合规隐患。 在业内人士看来，券商等金融机构虽然通过下设公司等风险隔离的做法开展P2P业务，但由于该行业刚性兑付的普遍特质尚未规范，加之券商方作为股东为平台提供身份背书的行为，有可能加剧券商自身的风险积聚。 与此同时，由于证监类机构主要业务多与股市相关，在缺乏有效监管标准的情况下，不排除融资标的通过这一形式流入资本市场，构成违规的场外配资行为。 部分券商类P2P产品管理人系关联方 券商通过子公司间接设立的P2P，却有可能成为其暗中的融资通道。 21世纪经济报道记者调查发现，部分券商旗下P2P产品存在管理人或融资方为关联方的情况。 以西南证券旗下的“投融通”为例，其“尊享2号”的融资人为“西证创新投资有限公司（西证创新）”，披露称资金用途用于受让小贷资产收益权，而和投融通类似，西证创新为西南证券的另一家全资子公司。 这意味着，尊享标的实质是帮助投融通的另一家关联子公司（同属西南证券控股）实现资产出表和体外融资。 “这一标的资产某种程度上是西南证券通过‘投融通’平台，帮助另一家子公司融资的行为，实质上成了监管套利，因为其实质是西南证券间接通过子平台实现了自融。”西南地区一家券商合规部人士表示，“这种融资方法有比较大的合规隐患，很多模式也是在钻监管的漏洞。” 此外，投融通平台的部分产品还涉及西南证券控股的四板平台，例如“好年利5号”的产品类别为资管计划，而产品管理人却为“重庆股份转让中心有限责任公司（下称重庆股转）”。 工商资料显示，西南证券系重庆股转控股股东，而按现行监管规定，重庆股转仅是交易场所，并不具备资管计划的发行及管理资质。 但也有业内人士认为，只要平台方做到风控合理、信息披露充分，关联方融资或间接的自融也是可以被允许的。 “这个关联方在资产标的里已经被披露了，所以并没有什么问题。”一位接近投融通人士认为，只要平台风控严格，应对该类金融创新持宽容态度。 但无独有偶，也有部分券商旗下的互金平台对其关联方融资行为进行弱化或不进行披露。 例如华创证券旗下的“金汇金融”平台，虽然未在其介绍上明确其股东关系，但其销售收益凭证却均系华创证券所发行。此外，在其“金汇2号特定资产收益权凭证”上，其发行人为华创证券的直投子公司“金汇财富资本管理有限公司（金汇财富）”，而募资用途为“补充流动资金”。 而在对金汇财富的介绍上，金汇金融只介绍其为证监会批准的财富管理机构，却并未强调其与华创证券的股权关系。 流向场外配资或难监控 事实上，标的投向上的关联方融资只是券商类P2P诸多潜在隐患的冰山一角。 在业内人士看来，证监类机构从事P2P类业务的更大问题在于“隐性信用背书”和“难于限制资金用途”上。 一方面在于金融机构的股东身份有可能为平台形成潜在背书，而尚未破除的行业性刚性兑付又有可能将P2P风险积聚于金融机构体内。 “问题在于这些券商旗下的P2P在募集过程中是否用了券商的股东身份进行推广。”北京一家中型券商非银金融研究员指出，“比如有的平台强调‘上市金融机构参与风控’，那么券商实际是否参与了风控，如果违约券商又要承担何种责任，这种擦边球的做法埋下了不确定性。” 事实上，由于P2P行业被定性为信息中介，而相关融资活动也不会构成资本占用，因此这一融资渠道有可能对券商带来逆向激励。 “如果金融机构都发现了可以用P2P做募集端，那么谁还会去做合规资产管理业务，因为这样募资不会占用资本金。”东北一位银监系统人士表示，“现在P2P行业内的刚性兑付问题没有解决，平台仍和债权属于‘共存亡’关系，也就是一单违约意味着单单违约，这种惯性容易让P2P的坏账在实质层面仍要出资机构来兜底。” 而另一方面，证监类机构业务多与资本市场有关，其下属平台的融资行为或容易产生与股市投资有关的场外配资等违规活动。 “有些券商搞P2P，最开始就是为了做一个配资入口。”北京一家汇金系券商营业部负责人透露，“但后来配资查得紧了，也就不披露用途了，而只选择披露标的物。” 业内人士认为，互金领域的相关乱象之所以会向证监类机构蔓延，其主要原因仍在于互联网金融是按照P2P、众筹等划分，执行的是现行的分业监管政策。 “券商下面出资设立了P2P平台，股东受证监会管，平台受银监会管，这本身就乱了。”北京一家基金子公司高管表示，“并不是说跨业之间不能做金控，许多信托还是基金的股东，但问题是金融机构都是按风险指标运作的，但券商下面的P2P则只会强调自己的机构身份背景。” “对互金监管弱势实际上是分业监管弊端的延伸。”西部地区一家网贷平台负责人表示，“现在这些网贷平台都在‘去P2P化’，打造财富管理平台或者综合金融服务平台的概念，相当于逃脱网贷和众筹的管制，两边都不靠，但这种情况一般也不会有对口部门来负责，因为还是‘谁家的孩子谁抱走’。”

2016年投资须逃离高息平台 十种P2P碰不得

    p2p行业鱼龙混杂，平台跑路不断，作为p2p从业者也会担心老板会不会跑路，我们加入团队前也会进行甄选，说实话我也无法说100%的p2p平台都安全，我能做的就是帮你了解p2p, 提高您的判断水平。 跑路和出现问题的平台还是有一些共同的特征： 1、严重的触碰政策红线，比如严重自容，严重发虚假借款标等 2、对利益的错误认识。导致自己经营平台的成本远高于收益而跑路。 3、对市场的定位不明。有些平台通过通过借新还旧来维持平台运营，而审核环节把控不严，从而导致借款人毁约，平台资金链断裂以至经营不下去。 10种P2P碰不得! 第一类：提供20%以上年化收益率的p2p公司，坚决远离。 道理很简单，给投资者的收益率都20%甚至30%了，给融资企业的成本至少40-50%，请问哪个企业能接受这么高的融资成本呢？要么是银行不给续贷了，要么是企业经营周转出现严重问题，已经没有现金流，否则绝对不要这么高的融资成本。 换个角度讲，别的p2p公司15%融资成本，你25%，起点上就多了10%成本差异，你拿什么和人家拼客户，如果15%的p2p公司再降融资成本给融资企业，那么25%融资的企业肯定得不到好客户了，25%融资的p2p公司还是会死。 第二类：单笔投资都在千万的p2p公司，坚决远离。 本身小微金融、p2p就是做的小额分散，靠区域分散、行业分散、金额分散来规避风险，如果单笔额度几千万，一旦有一单出现风险，会导致大量投资人的本金发生损失。 第三类：自融性p2p，坚决远离。 由于近年来中小企业融资困难，从线下小贷公司借钱成本又高，随着P2P的火爆，许多缺钱企业就起了成立P2P平台的念头，而这类自融P2P平台也是当前P2P行业内最大的风险来源之一。很多制造类企业、地产类企业、矿业企业，该类公司主要集中在2个毒瘤，一个是资金集中在单一项目，风险巨大；一个是自己给自己融资，风险控制和尽职调查很难做到第三方那么公正、客观。 第四类：团队人数少于100人甚至少于20人的，坚决远离。 很简单，互联网的确可以给平台提供大量的客户来源、申请、概念融资，但是你要知道，互联网金融的本质是金融而不是互联网，而金融的核心又是风险控制，一个只有20人团队的p2p平台号称管理5个亿资产，还全是通过网络审核，这不是骗鬼呢吗？20人团队，去掉技术、去掉财务、去掉客服、去掉前台、去掉行政、去掉总经理、副总经理，还能剩几个人在踏踏实实做业务风控？没有线下团队的实地考察及风控，暂且不说如何识别提交材料的真实性，就是签约和催收这一环节，都能把这20个人玩死，如果客户在分散在全国，那么低于100人的团队，根本无法支持公司业务持续经营。 第五类：区域集中、行业集中的p2p公司，坚决远离。 有些p2p公司只做一个行业，比如地产、钢铁、建材，酒水饮料，一旦行业风险来临时，整个盘子都会出现风险，另外因为团队薄弱，只做一个区域的p2p公司，也会面临区域集中，客户相似度高，难逃风险集中的厄运，违背小微金融区域分散、行业分散、金额分散的原则。 第六类：团队成员80-90%技术出身，擅长互联网、擅长推广、擅长客户体验，根本不懂的金融，或者不重视金融的p2p公司，坚决远离。 道理同上，互联网金融的本质是金融，不是互联网，风控必须放到足够重视的位置。 第七类：公司创始人没有行业经验或者行业经验少于3年，公司成立不足1年的p2p坚决远离。 1、此类公司根本不懂小微金融，也不懂p2p，之所以开p2p公司就是随大流，根本没有任何自己的核心竞争力。就像当年的团购网，2年内冒出来上千家，现在只剩不到10家了，其余都成了炮灰。 2、小微企业客户及多行业服务经验需要积累，培养团队需要血的教训，新成立的团队及公司需要观察。 第八类：先开理财业务后开信贷业务的公司，所有项目都用A、B、C代替，投资人不知道资金流向、也没有债权列表（一旦出现风险异动，投资人都无处追索债务）的p2p平台，坚决远离。 不少平台，开始没有债权，都是虚拟的，真较起真儿来，初始一个像样的客户都没有，一套完整的合同都拿不出来，更别谈什么资金流向，债权列表了！这类平台往往涉及非法集资，尤其是财富管理业务比信贷业务先开展的，一定要远离。正常状态都是信贷业务比财富管理业务早开展半年至一年时间，运转稳定了才会逐步开设财富管理业务。 第九类：没有自己核心风控技术、风控模型、客户管理系统，无法做到尽职调查，甚至连第三方支付监管都没有的p2p平台，坚决远离。 出于好奇，可能几个有客户的销售，有权利的政府或国企领导，协同一批款爷，就把公司开起来了，反正是成立了公司，不太做业务，虚拟一批客户或合同，然后去找银行、找目标客户融资，主要投资给地产、矿业、周围朋友的项目。号称自己在和vc、pe接触，张口闭口就是多少倍估值，实际就是挂这p2p互联网金融的掮客。 第十类：网站和别的p2p公司雷同，感觉像是只改了个名字而已。系统也是花几万块钱买的，后台漏洞严重，随时会被黑。此类p2p公司，坚决远离。 此类p2p公司抱着随时撤退的想法，连技术团队都不愿意投入，简直就是皮包公司，唯一的几十万注册资金全部用于网络推广拉拢客户了，拉到了客户就骗，骗完就跑路。或者没拉到客户，就没钱了，自己也倒闭了. 附录：2016年玩P2P必须逃离高息平台 最近一段时间，很多涉及资金庞大的网络骗局的倒台，让人感觉大快人心，但是看到百万的投资人深受其害，又让人感觉痛心，虽然公安部门已经开启了非法集资信息登记的相关模式，但是监管部门要求的风险自担也让投资人感觉要回投资本金的希望渺茫，但是其余的投资人都表示上当受骗的投资人不值得同情，因为都是贪图高息惹的祸。2015年已经有三分之一的平台出问题了，未来还会有多少平台不得而知，但Roshan先生知道一点就是2016年我们必须逃离那些高息理财平台。 2015年很多平台频繁出事，累计问题平台的数量近900家，高息平台占据了不小的份额，当前很多骗子理财平台都是用高息当成诱饵，来非法骗取投资用户的理财本金，行业流传这样一句话“你贪图别人的高利息，别人贪图你的本金”，对于任何投资理财行为来说，高收益必然意味着高风险，P2P理财也不例外，当前整个P2P行业降息成风，2015年的年初和年末的利息高低差出一大截，目前整个行业的平均理财收益在12%左右，未来还有继续走低的趋势，但是相对于仍然几倍高于银行存款和其他理财产品，依然值得去投资，但仍然需要擦亮眼睛。 打新和贪高的区别 P2P平台刚上线时，为了提高对投资人的吸引力和关注度，自己花钱来给投资用户加息，形成平台的短期高息，通过短期高息吸引用户是可以理解的，行业也由此而诞生了打新一族，但是通常平台在上线一段时间就会降息，平台的关注度也会因此而下降。 高利息不符合国家规定 投资用户的高利息，在正规平台上就意味借款人的高成本，这不符合P2P行业发展的初衷，而且也不符合国家对于这个行业的期望。国家鼓励支持P2P网贷行业，就是希望降低民间融资成本，让低迷的实体经济能够得到更多资本的支持，能够获得更多低成本的资金。况且最高院明确规定民间借贷年利率超24%，法院将不予保护，也都说明政府对高息平台的打压态度。 高利息不符合平台利益 通常理财高息对于P2P平台意味着高运营成本，持续高息不是正规平台应该有的行为，在过去的经验教训都表明，骗子平台是拿着投资人的本金来给其他投资人发高息，高利息对骗子平台是没有负担的，但是正规的平台除非有庞大财力的支持，否则是做不到的，毕竟搞平台不是做公益，必须要考虑收支平衡或者盈利的问题。 投资人除了要对高息平台保持警惕以外，还应该对资金去向不明的平台保持谨慎态度，对没有资金托管和存管的平台更要敬而远之，因为监管部门规定P2P平台是网贷信息中介，有借款方和出借方两端的才是正规平台，而有资金托管和银行存管的平台才能保证投资人资金的独立性，不会被理财平台随意操作。 通过P2P平台进行理财仍然是收益不错的理财选择，仍然是普通老百姓抵御资产贬值的有利手段之一，只要找到合适的平台，不盲目追求高收益，合理进行资产配置，在2016年赚取不菲的收益不是梦。

众筹业今年迎来爆发期 规模将达300亿

    互联网金融领域的一大业态，众筹行业有望在今年接过高速发展的接力棒，迎来爆发期。据零壹研究院发布的众筹业年度报告显示，2015年我国互联网众筹规模迈上百亿门槛，为上一年的6倍，并预计今年行业整体规模有望达到300亿元以上。 　　值得注意的是，目前我国众筹行业呈现二八格局。数据显示，目前国内约有365家众筹平台，停运、倒闭、转型的超过23%。与此同时，以京东、淘宝等互联网巨头为首的众筹平台却异常坚挺，二者占据了70%-80%的市场份额。截至去年底，我国产品众筹累计筹款金额达到30.7亿元，其中京东众筹、淘宝众筹形成双寡头局面，其市场份额分别为42.46%和34.88%，筹款额分别为11.4亿元、9.8亿元。从股权众筹来看，去年整体规模在50亿-55亿元之间。其中，京东东家融资7亿元，在股权众筹领域占据龙头地位。 　　而随着行业的不断发展，决定众筹平台发展质量的关键早已不再局限于交易规模。业内人士指出，流量竞争已经过时，其背后是“场景”的崛起，以京东众筹、苏宁众筹等平台为代表通过场景围绕项目做各种设计、包装、推介、体验等活动，让更多用户关注和了解。未来众筹行业的竞争更将趋向于综合实力的比拼。

互联网金融概念股已经风光不再

2014年12月，全球最大的P2P平台lending club在纽交所成功上市，国内P2P企业的上市热情开始高涨。国内一些较大的P2P平台也纷纷提出上市，但最后上市路却显得艰难。业内人士表示，国内P2P平台中问题平台较多，监管层对网贷行业意见模糊，到目前为止，除门槛较高的A股、主板、创业板，即使是新三板，虽然有平台通过间接“借壳”实现挂牌，但也未出现直接挂牌的P2P平台。 此前，一些P2P网贷平台对外宣称即将登陆新三板，抢夺新三板市场“P2P第一股”。翘首以盼之际，公开消息称，全国股份转让系统已经直接叫停小贷、典当、担保、P2P网贷等在内的类金融企业挂牌新三板，所有待挂牌的P2P网贷平台因此不得不暂停。 对于类金融公司目前还没有确切定义。业内人士称，主要是包括一些派生的投融资平台，像上面提到的互联网金融公司以及小贷、股权投资机构等，都属于这个范围。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，这些机构有两个共同特点：一是创新过快，二是对资金的抽水效应太强。正是这些特点，让监管层作出了暂停挂牌的决定。 董登新进一步表示，这些类金融公司的创新非常快，确实在一定程度上超出了监管的范围。此外，如果不禁止类金融公司挂牌的话，那就相当于变相的把新三板变成了一个提款机。类金融公司往往从新三板募集巨额资金，再到场内市场大肆举牌，可能会偏离了新三板服务实体经济的目标。 比较典型的例子是股权投资机构九鼎投资，在去年融资百亿元，成为新三板最大融资案。有数据显示，包括九鼎投资在内的三家类金融公司，其融资额进入去年新三板融资的前5名。 由于e租宝等平台相继发生风险事件，欺诈跑路、资金链断裂的现象层出不穷，一些地方开始叫停或收紧互联网金融公司的注册，并加强对互联网金融行业的整顿。 为了治理行业普遍存在的不规范现象，银监会2015年12月28日公布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》，给P2P网贷划下12条红线，其中包括不能为关联方融资、不得设资金池、不能提供担保或者承诺保本保息，不得发放贷款、不得拆分融资项目期限等等。北京、重庆和深圳甚至暂停P2P公司的登记注册。 实际上，互联网金融概念并未在海外市场受到热捧，在A股市场也已不再受宠。2014年12月12日，全球P2P行业龙头LendingClub登陆纽交所，为全球P2P第一股，上市之初其股价一度逼近30美元，市值超过100亿美元，不过很快股价就持续下行，近期一度跌破每股7美元，市值萎缩至不到30亿美元。作为中国P2P第一股，宜信旗下宜人贷于去年末在美上市，股价始终在走低，2月12日达到最低点3.35美元，相比10美元的发行价跌去三分之二；目前其股价已反弹到5.50美元左右，但仍跌去近半，市值3.32亿美元，估值大幅缩水。在A股市场，众多的互联网金融概念股也已经风光不再。 上海一家P2P平台负责人表示，从资本市场来看，也意味着资本市场对P2P来说并非“救命稻草”，而其自身亟待提升互联网金融行业自律与监管水平，通过不断完善自身和提高自我综合能力来谋求发展。

互联网金融的软肋在哪里？

    软肋，是再绝世的高手也可能有的。比如，萧峰很厉害，内力就被认为是他的软肋。所不同的是，有的软肋大有的软肋小，有的平常有的致命。 　　互联网金融也有软肋，而且在我看来还不小。 　　这个软肋，导致了互联网金融高速发展下的乱象丛生，也决定了寄放在它身上的99%的美好期望都是“皇帝新衣”。 　　互联网金融的软肋，来自互联网的特性和金融的特性之间的冲突。 　　一、互联网和金融各自的特性 　　1、互联网经济是“长尾经济” 　　互联网为什么能够席卷各行各业，并引发了重大变化？其中最重要的一个，就是互联网具备突破时空、降低成本的能力，能够以史无前例的效果创造和实践了“长尾理论”。 　　就是说，互联网能够开发处于“尾部”的那些微不足道却又数量众多的需求，并获得应有的收益。 　　所以，互联网经济就是长尾经济，更传神更接地气地说就是“屌丝经济”。 　　金融是高资金密集和高风险管理、高监管要求的行业 　　2、金融又有什么特性？ 　　金融首先是门围着货币转的生意，称得上是资金最为密集的行业；其次，金融交易是跨期交易，存在着时滞。因为这两个特点，它的风险是最高且最易传播的，需要进行高级别的风险管理和高级别的外部监管。 　　高资金密集和高风险管理、高监管要求，就是金融的特性。 　　这个特性，和网络购物的一手交货一手交钱的实时性和单向性相比，完全不同。 　　二、互联网特性和金融特性的冲突 　　互联网是长尾经济的这个特性，和金融的特性是有冲突的。 　　先来看资产端，也即资金运用上的冲突。 　　互联网金融不是一定得把资金投向广大处于尾部的小客户的。不过一旦它想这样做的时候，问题就来了。 　　与筹资不同，由于风险管理的需要，再小的投资也必须建立在资信评估的基础上。对海量的小客户逐个认定资信，即使在社会记录已十分发达的国家，也不是件易事。 　　假如出于风险控制的需要而要求客户增加风险缓释措施，比如抵押、质押、保证担保，可能又不得不进行线下操作。由于客户数量庞大，单笔金额细小，将导致在经济成本与时间成本上体现不出互联网的优势，除非能发掘出大量符合信用方式授信条件的客户。 　　资信评估和手续办理，是互联网金融在把投资面向小客户时要解决的难题。 　　再来看资金端，也即资金筹集上的冲突。 　　金融既然是高资金密集行业，就需要大量的资金。资金的来源，除了小部分是由资本金解决外，剩下的绝大部分要靠对外筹集，或债或股。筹集的对象，可以笼统地分成二大类：大客户和小客户。 　　这两大类客户，都有一些问题要面对。 　　大客户不是互联网金融的真正客户 　　大客户资金量大，但他们选择多，大腿又被传统金融机构紧紧抱住；他们决策又谨慎，需要的是一对一、面对面的交流。所以，大客户很难成为互联网金融的客户。 　　这不是说大客户就不能成为它的客户。现实里，互联网金融平台不乏一些大单。不过这些大单，除去那些为数不少的平台“自编自导式”交易外，剩下的，大体上都是线下营销成功后才转为线上交易的。这应该不难理解，我们连买个大家电都会先到商场看看型号款式再回来敲下键盘，何况几百万几千万的投资。 　　如有大单当然也算平台的业绩，但它靠的是线下功夫，和传统金融无异，和互联网特性无关。 　　互联网交易小额化是座大山 　　那些被互联网的低成本开发“长尾需求”的特性吸附而来的数量庞大的小客户，才是互联网金融的真正客户。 　　但开发小客户，互联网金融面临两座要翻越的大山：互联网交易的小额化和金融业的监管要求。 　　中国网络零售额的年增长率惊人，总量更是天文数字级别。根据商务部数据，2015年全国的网络零售额高达4万亿。其中，2015年的天猫双十一购物节一天的交易额就达912亿。 　　但是，和总额的天量形成强烈反差的，是单笔交易的小额化。有人测算，2015年天猫双十一的单笔交易额就仅为197元。这个数字，大致也符合我们日常的网购经验。 　　互联网交易的小额化，一方面是因互联网交易随时随地都可进行，交易频次的增加降低了单笔的金额。一方面，也有消费者出于对商品质量及交易安全考虑的因素。 　　互联网金融的单笔成交额，照样脱离不了小额化的特点。纵使基于金融投资的特点，单笔成交额会适当提高，也大不了哪去。名头最大的互联网金融产品余额宝，就顺应了这个特点，把它的起投点，设为区区的50元。 　　实际上，由于地雷频爆，不少互联网金融的投资者早已摸索出一些“投资守则”，除了“投新平台”、“赚一把走人”之外，平台分散、项目分散的“分散投资”也是重要一条。分散之下，单笔金额自然就大不起来了。 　　单笔金额既然不大，又要达到筹集大额资金的目的，就只能扩大客户的数量了。 　　但是，如果没有金融牌照，这个数量是有限制的。根据规定，个人非法吸收或者变相吸收公众存款30户以上的，单位非法吸收或者变相吸收公众存款150户以上，即可能被追究刑事责任。 　　这个人数限制，加上网络交易的小额化，犹如一把重重的枷锁，套在互联网金融平台的脖子上，也让那些牌照缺失的互联网金融平台，失去了利用互联网的长尾经济特性合法筹集大额资金的能力，形成了互联网金融在资金端上的软肋。 　　三、P2P平台是绕开软肋的失败尝试 　　如何绕开或解决互联网金融的软肋，是很多人在思考、实践的问题，P2P平台就是一个已经被广泛付诸实践的尝试。但我们可以看到，它大体上是个失败的尝试。 　　要挣脱筹资上的枷锁，就要申请金融牌照。OK，一提牌照，99%以上的互联网金融平台就只能“呵呵”。 　　没牌照又要突破人数和金额的限制，大量标榜只是提供融资中介服务的P2P平台就应运而生了。 　　这些平台，无一例外都声称其吸收的资金只是点对点流动，不搞资金池，不碰高压线，故而都大张旗鼓宣传堂而皇之经营。但事实又如何呢？ 　　P2P平台的巨量资金无法真正投向小额资金需求 　　根据毕马威的一份报告，2015年中国消费者单笔奢侈品交易的平均金额是2300元。我们参照这个标准，又假定互联网金融比奢侈品业更“高大上”，把它的单笔交易金额再上浮30%至3000元。 　　按这个计算，单个合法投资标的平均金额，个人的话就是万元，单位的话就是万元。 　　如果这些P2P平台真的是合规经营，单个投资标的平均金额在前述测算金额附近，那么动辄交易量达到几十亿、上百亿甚至像e租宝那样达到惊人的500亿的资金，要投向多少个标的才能消化得了？ 　　姑且假定真消化得了，那P2P平台又要雇佣多少人手才能完成所有标的的资信调查职责？就算不调查只收集资料办理手续，也得要多少人？ 　　最经不起推敲的是，又假定真的有充足的人员来完成这些工作，其成本又能不能被平台收取的那一点点中介费覆盖？如果覆盖不了，他们又为谁辛苦为谁忙？ 　　现实中根本就没有那么多适格的小额资金需求 　　而最根本的问题是，当前的中国，是否有这么多适格的小额贷款客户以满足金额庞大的P2P资金？ 　　何谓适格的小额贷款客户？ 　　当然首先是这个客户有小额的资金需求，但最关键的还是他要提供得了符合要求的风险缓释措施——要么抵押质押，要么大公司大老板保证。而这一点，恰恰是绝大部分有小额资金需求的客户无法提供的。即使能提供，他们也早已从价格更低的银行体系获得满足。 　　又假定真能提供抵押质押保证等措施，那就得逐笔逐笔办理抵质押、保证手续，这些按目前的技术是无法在互联网上解决的，办理的经济成本和时间成本与线下业务无异，哪谈得上什么互联网优势。 　　除非，能采用信用方式进行授信，就如微粒贷或平安普惠一样。但信用方式一般来说风险又是最高的，不是所有的平台都有本事、有胆量学习的。 　　显然，一认真，底裤就不见了。 　　P2P平台大部分都踩在地雷上 　　事实上，在资金端的监管限制和资产端的适格标的稀缺两头挤压下，“名为中介实为吸存”已是P2P业界的公开秘密。至于什么分拆标的、分拆期限、债权转让等技术处理，在“穿透原则”的照妖镜前，一样原形毕露。 　　只是，一方面有“不搞资金池、资金点对点流动”的幌子遮掩，另一方面投资者又都在控制金额前提下抱着“玩飞镖”的心态投资，再加上当前的执法尺度是按照“不出事不处理”的原则掌握，故而P2P们大都还活得挺滋润。 　　但实际上，根据中国法律，非法吸收公众存款的刑事立案，并不需要以“出事”为标准。所以，从法律的角度看，绝大部分闷声发大财的P2P平台，都已踩在地雷上，只是不知何时引爆而已。 　　基于这个事实，互联网金融领域内的那些吹得天花乱坠的这个创新那个创新，不过都是如马明哲说的，是自欺欺人的“皇帝新衣”。 　　四、如何应对互联网金融的软肋 　　P2P平台虽然数量众多，却不是互联网金融的全部。但它一地鸡毛的境况，警醒着我们，回归常识，直面现实，刻不容缓。 　　1、如何应对互联网金融的软肋？ 　　釜底抽薪的办法，是修改法律，放松管制——包括降低牌照的条件，提高无牌照下的吸存人数限制，等等。 　　在当前全社会债务危机重重、行业内部又乱象丛生的背景下，寄望这一点显然是不现实的。 　　况且，放松管制，并不意味着放松监管。要符合监管的要求，无论是资金端还是资产端上的限制，该有的一样得有。 　　2、游戏规则不变下的三个玩法 　　在游戏规则一时半会还改变不了的情况下，要玩得转，有三个玩法。 　　第一个，就是没牌照的平台，放弃掉搞资金池的妄想，规规矩矩老老实实地按照监管的要求，只做信息中介，能做多大算多大，能做多久算多久，尽可能多地赚点辛苦费。 　　第二个，就是只使用自有资金，彻底和资金端的雷区隔绝，利用互联网的长尾经济特性进行投资，在市场竞争上避开与传统金融机构的短兵相接，赚取细分市场的利润。 　　第三个，就是持牌金融机构向互联网金融延伸。这些大鳄一旦认真起来，是很有机会成为互联网金融行业里的主角的。 　　这三种，无论哪一种，要把虚幻的皇帝新衣变成实在的锦罗玉衣，就必须应用到模式创新和大数据、云计算等新技术。 　　这说起来有点空洞，那不妨来看看现有的例子。 　　余额宝在资金端上的样本意义 　　先来看资金端的样本。 　　如果用法律的眼光来分析互联网金融产品中最负盛名的余额宝，会发现，它其实是在基本不改变现有监管框架内的模式创新。 　　对投资者来说，余额宝是个神秘且厉害的东东，能随投随支，又有比活期存款高得多的收益率。 　　但事实上，它就是一个基金直销产品，持有金融牌照的天弘基金通过与支付宝结盟，把基金卖给了处于“尾部”的数量庞大的投资者，并利用庞大的客户基数下同时赎回可能性较小的特点，以可覆盖的成本确保了T+0赎回，实现了对传统基金T+n赎回的超越。 　　余额宝也有一些擦边球行为，比如风险提示不足和包装宣传过度的问题。但它的资金吸收方是持有牌照的天弘基金，符合监管要求；同时它借助互联网工具，通过模式创新，降低了基金投资门槛和交易成本，开发了处于尾部的庞大需求，增进了投资者福利，是具备真正互联网金融基因的产品。 　　【结语】互联网易而金融难 　　从互联网对其他行业的改变，以及互联网金融领域内的成功案例看，互联网金融不但发展空间广阔，而且也有切实可行的路径。 　　要看是不是“切实可行”，主要看两条： 　　第一，看它能不能有效开发长尾需求。不管是融资还是投资，如果无法降低门槛、无法降低交易成本、无法实现在线上标准化处理从而满足数量庞大的小客户的小额需求，就不是真正的互联网金融。 　　第二，看它能不能符合金融监管要求。这是核心，也是目前众多互联网金融平台所缺失的。如果可以不要这个约束，那就是随时准备跑路，其他要搞得多漂亮都行。 　　互联网技术发展日新月异，基础已十分雄厚。但互联网易而金融难。互联网和金融要很好地融合，需要更多的像余额宝、微粒贷这样的产品来作出真正有益尝试。 　　如果一个平台，能够符合监管要求地有效开发长尾需求，它就契合了金融的本质，契合了互联网的精神，解决了互联网金融的软肋，就是真正的互联网金融。

央视曝光称链家（准金融服务）放高利贷

       央视财经(《经济信息联播》记者 艾萍 张磊 贾林)随着上海的急速发展，土地资源日益稀缺，一手房的交易量增速逐渐放缓，十多年间新增的一手房陆续进入到二手房的交易市场中，使得二手房的交易量快速增长，在交易数量、交易面积和交易金额方面，都大大超过了一手房。随着房地产交易市场的火爆，二手房买房纠纷也与日俱增。 　　一、链家隐瞒信息介绍买卖 其贷款利率为银行四倍 　　上海的黄先生，去年8月通过链家房地产经纪公司购买了一套婚房，合同价400万元。在签订合同前，链家工作人员告知黄先生该房屋名下有按揭贷款，但交易不会有任何问题，链家方面与黄先生确认，只要个人首付能达到7成也就是280万元，剩余120万元房款通过银行商业贷款支付。签订合同后黄先生才发现这套房子已经被原房东抵押到银行用来贷款340万。 　　为了抓紧买下这套房，黄先生还是将首付的280万打到房东的帐号之后，不料，房东却挪做他用。去年年底这套房被法院查封，黄先生面临首付金额无法追回、房屋也无法完成过户的情况。这时，链家又找到黄先生说，可以签一个三方协议，垫资给他，将这套房交易下去。 　　上海购房者 黄先生：这个三方协议每个月的利息高达1.6%，年利息要超过20%，远远是高于了这个银行同档利率的四倍。 　　万般无奈下，黄先生贷款110万用于交给卖方偿还房屋抵押贷款。然而当黄先生要求链家完成交易过户手续时，链家却称因过户手续需20天流程，存在重新查封的风险，不承担此风险，要求黄先生将其父母名下资产作为抵押资产交给链家方面作信用担保，待过户手续完成后再解除抵押操作。 　　黄先生 上海购房者：在上个星期2月19号的时候，不得不带着我的父母在公证处整整站了一天，配合他们去做这样一个完全不公正也不合理的担保合同，他们才同意继续把这个房产继续交易下去。 　　上海万达律师事务所主任 王龙杰：首先贷款利率4倍以上的，是高利贷，肯定是违法的，第二个就是说，什么样的机构他有资格，向这个社会公众提供贷款，这需要有一个金融服务业务的许可证的，作为居间人，就是一个报告的义务，不然的话，造成委托人损失的，他不但不能够得到报酬，他还要承担损害赔偿的法律的责任。 　　二、链家销售已抵押房产 提供高息借款服务 　　事实上，上海链家涉及的不止一件房产纠纷，上海的庄先生也被卷入了一起房产中介的隐瞒销售之中。 　　上海的庄先生在链家房产中介看中一套房子并签订了房产居间协议，协议有明确条款规定，定金应由中介监管并在支付后由中介对房产证进行保管，但链家却要求庄先生直接将定金付给房主。在庄先生支付全部定金80万元后，意想不到的事情发生了。 　　上海购房者 庄先生儿子：这套房子是370万签订的一个合同，他已经超过了370万的20%，按照20%的定金国家规定的20%总房款的一个定金来说，上限到封顶的话也就是74万元。 　　庄先生在签居间协议时，房东只说有61万元的公积金贷款没有还清，后来才知道房东为了买一套更大的住房资金不足，链家中介人员便主动提出为这个房东提供借款服务，将名下准备出售给庄先生的房产再抵押给他个人。而在这期间，房产中介抓住庄先生一家看中房子急于购买的心理，一直未把房产证出示给他们看，在庄先生支付定金80万一周之后，才提供存在167万元房产抵押贷款的情况。 　　上海购房者 庄先生儿子：我们也是事后知道，是链家是把这套我们要买的富平路那套房子，是在2015年的12月20号已经是抵押给他们，是抵押了贷款的167万元。 　　庄先生咨询律师后，意识到链家公司以员工名义签署的房屋抵押贷款协议，可能会影响到房屋的产权交易，决定不再签订正式合同，要求对方退还80万元的订金，但却遭到拒绝。 　　三、上海住建委：暂停链家涉事门店网签资格 　　这两起买房纠纷，购房者多次协商未果，无奈之下投诉到上海市消保委并曝光。有业内人士指出，房产中介的垫资、接受房屋抵押等“新型经营”模式是“准金融服务”，放大资金风险，值得警惕。 　　针对这两起买房纠纷，上海市住建委昨天回应，链家公司相关门店存在不规范经营行为，对其已展开调查，处理结果将及时向社会公布。目前，涉事门店及相关经纪人员的网上签约资格即日起被暂停

第三方支付机构证实惠卡奇葩公告漏洞

近日，处于舆论风口浪尖上的惠卡世纪及其理财产品，受到诸多质疑。2月23日，惠卡世纪旗下的P2P平台惠卡贷发布了《关于第三方支付暂停或限制合作造成用户不能正常充值提现的处理方案》，公告称，近期因外部造谣事件影响汇潮支付、新浪支付、连连支付、融宝支付等暂停或者限制用户充值提现的影响，造成平台受到严重影响，并做出相关处理方案。 但是，网贷之家从支付行业多位资深人士处获悉，即便支付公司与P2P平台中止合作，只会影响用户充值，并不影响提现。 业内：支付公司中止合作不影响提现 公告或只是借口 业内人士指出，“很多人误以为P2P平台只要跟支付公司中止合作，就会影响用户提现，事实上，即使第三方支付暂停或限制合作，P2P平台仍然可以给用户提现，且付款的方式有很多，并不仅限于第三方支付公司，投资人无需担心这方面的影响。但是，如果平台出问题的话，那就另当别论了。” 上述惠卡贷公告中所提及的一家支付公司，其内部人士也对网贷之家表示，目前确实已经中止了与惠卡贷的合作。但他指出，“提现接口并没有关闭，也就是说，他们既可以用我们的提现接口给用户付款，也可以选择任何他们自己的财务方式给用户付款，提现不受影响，除非他没钱。” 另一位第三方支付公司的资深人士则直言，上述惠卡贷的公告“完全就是个借口”，他指出，“目前所有支付公司最慢的一种结算方式都是T+1，所以，投资人的钱第二天支付公司就结算给了惠卡贷，支付公司不会扣押他们的钱，也不存在冻结提现等情况。” 此外，惠卡贷在上述公告中称“目前只能银联和国付宝两家国企背景的支付平台还在照常与惠卡进行合作”，不过，值得一提的是，网贷之家从国付宝内部人士处获悉，“与惠卡贷有合作，但没什么交易量，只是普通协议。” 盈灿咨询数据显示，惠卡贷的项目标数为1973个，借款人数1532人，投资人数1410人。该平台于2015年7月28日暂停发标。 截至2016年2月19日（该平台于2月17日起限制提现），惠卡贷的待还金额3396.48万元，待还借款人数368人，待还投资人数469人（注：由于该平台的投资人、借款人有部分隐藏，为不完全统计）。 另据盈灿咨询统计，惠卡世纪共有4个活期理财网站，分别为创业宝(收益率16.2%)、农村宝(收益率14.6%)、惠信宝(收益率16.47%)、脱贫宝（收益率14.6%），共计有66个项目，吸收资金1.97亿元，收益率范围从14.6%到16.47%。由于产品均为活期，待收金额无法获取。 此外，惠卡世纪旗下有1个众筹平台（人人创），共计3个项目（惠卡魅儿网、惠卡物联网、恵卡线下商家），众筹资金达1160万元，投资人数为2725人，预约人数100人。 发布“奇葩”公告 惠卡世纪再遭质疑 日前，惠卡世纪受到诸多质疑。 2月24日，该公司的“奇葩”公告再次引发了外界热议。惠卡世纪在其官网发布公告称，“恳请党和国家接收惠卡世纪投靠和庇护，让惠卡世纪变为国家控股企业，让我们为国家更高效的效忠奋斗。党和国家、政府不需投资一分钱接收惠卡65%股份……” 公告还称，“惠卡世纪董事长兼CEO何正松愿立下军令状：惠卡世纪变为国企之后，在2023年12月31日前为祖国将惠卡打造成为营销及服务网络机构遍及全球80%以上国家各大城市的世界100强科技及服务企业，全球最大的消费购物平台，如不能实现本人愿提头来见。” 该公告发出后，立刻受到诸多业内人士的吐槽。 据惠卡世纪官网资料：深圳惠卡世纪集团有限公司（简称惠卡世纪）成立于2013年4月8日，公司总部位于深圳，注册资本5亿元人民币，已在上海股权托管交易中心挂牌上市（企业代码：204091）。公司员工已近1400人，分公司已经覆盖上海、北京、山东、江苏、贵州、香港、美国等地。 此外，该公司称，目前，惠卡世纪围绕打造“互联网+”生态系统，已完成多领域的布局，业务涉及O2O、农村电商、跨境电商、物联网、互联网金融、智能机器人、在线教育、社交招聘、餐饮等50款产品。 事件回放：惠卡世纪被爆非法集资与诈骗 2月17日，惠卡世纪作出回应，在其官网发布《惠卡如何应对这段时间的谣言诬陷攻击》的公告，称“根本原因是惠卡世纪推行直营纯正的消费购物全返模式，影响到了某大公司，但我们肯定这种直营纯正的消费购物全返模式是对中华民族伟大复兴的中国梦，对祖国和平崛起为超级富强大国有巨大价值的”。 在同一天，惠卡世纪同时在其官方微信公众号发布了《惠卡投资理财平台政策应急调整政策方案》（即限制提现公告），提出“为彻底解决因过年期间外部造谣诬陷攻击惠卡投资理财平台造成客户恐慌式挤兑，给所有投资人一个冷静期”，要锁定投资者在惠卡钱包、零钱包及其部分理财平台资金30天，不得提现，还号召投资者要坚定对惠卡的信心。 《方案》还在文末指出，是“居心叵测的造谣诬陷攻击惠卡的无耻之人”，要求投资者“保持清醒的头脑”，千万不要“恐慌提现”。 事件的起因，可追溯至此前的一篇爆料文章。 据了解，2016年1月，一位自称是惠卡世纪员工的网友爆料称，惠卡世纪疑似涉嫌诈骗和非法集资，并指出“惠卡世纪以互联网金融为主，其他的各种事业部都是壳子，纯粹就是做一个项目用来高收益吸金”。 该网友称，虽然公司一直对外打着年化收益14%的旗号，但基本上一直在搞双倍收益。 “最不能容忍的是公司竟然打着扶贫，救助农村的旗号推出高收益的理财产品。他指出，公司很多为虚假项目，是“去其他平台和网站上盗图和内容，放在我们自己网站上”。 爆料中还称，惠卡世纪自建资金池，没有投资和风控部门。“这些钱的一部分用来养活其他十几个事业部，压根没有对外放款的业务，且公司几乎没有什么盈利。靠新进的钱来还客户的提现，且窟窿越来越大。老板让我们不准对外说发工资困难，要有优先保障外部客户提现。” 业内人士对此表示，虽然无法证实上述爆料的真实性，不过，从惠卡世纪官网发布的一些公告和声明中，确实可以看出该公司的“与众不同”之处。

P2P平台清盘与跑路的区别何在？

        近日P2P平台聚投融被爆清盘，2月13日，平台老板付祥吉致投资人的清盘公告被贴到了网上。该公告称，从成立至今的盈利微乎其微，运营成本居高不下;由于风险的把控能力不足，多家合作担保公司出现了大面积风险。老板付祥吉无论从精力上还是资金上，都无力继续维持平台的经营，决定年后解散公司。 　　为了进一步了解事件的最新进展，某业内机构拨打聚投融客服电话，对方无人接听。随后，又拨打网上曝出的付祥吉电话，亦无人接听。 　　实际上在此之前，聚投融平台的项目就曾多次发生过逾期事件，所谓的风险拨备及保证金制度形同虚设，老板付祥吉为了保证项目的及时还款，只能自己掏腰包垫付。此外，即使平台有良好的风险保证金制度，一旦项目坏账率增长到一定程度，风险保证金根本无法弥补其产生的漏洞。 　　老板付祥吉承诺，“对于投资人的资金，我将会通过我个人在北京投资的物业及个人债权进行兜底，两周内给大家一个还款计划。我将会通过一切努力，来最大程度减少大家的损失。” 　　目前平台投资人维权群人数已经增加到近三百人，他们的投资金额最少1000元，最多30万元，投资日期集中发生于今年1月份，大都投给1个月至3个月的短期借款项目，部分投资者已经向北京警方报案，但是目前警方是否受理还不清楚，老板付祥吉也不知身在何处。 　　看到这里，很多人不免将聚投融清盘事件与之前常见的平台欺诈、跑路事件联系在一起，两者之间性质是否相同?有哪些区别呢? 　　平台清盘与欺诈、跑路有着本质区别，前者是正规运营的，平台上的项目也都是真是项目，只不过由于风控环节过于薄弱，项目质量普遍较差，导致大量项目逾期甚至产生坏账，从而阻止平台继续经营下去。平台是被迫进行清盘，并非自愿。 　　而平台跑路和欺诈从一开始就是带着非法目的，从投资者身上打捞一笔之后卷款而逃，平台上的项目基本都是假的。 　　这两种情况都会对投资人造成负面影响，但程度差别显而易见。平台清盘情况下，虽然项目逾期率或坏账率较高，但也只是少部分，大部分资产还在正常运营，一旦项目到期投资人便能获得补偿。简单来说，如果平台20%的项目坏掉了，资金要不回了，那起码投资者还能获得80%的赔偿。当然，如果老板有良心，愿意自己掏腰包去补偿投资者，损失会更小。 　　而一旦平台存在欺诈行为并最终跑路，那后果就很严重了。一般情况下很多平台在此之前都已经将资金用作其它用途或是挥霍无几，如果犯罪分子逃之夭夭没有被捕捉到，那投资者很有可能血本无归。即使项目最终立案并被宣判存在违法行为，平台所剩的资金也已经寥寥无几，从过去案例来看，投资者平均只能拿回20%-30%的资金，而且往往没个一年半载是不会出结果的。 　　当然，上述前提条件是聚投融一切运营都是正规的，平台项目都是真实的，并且老板不存在跑路的可能。 　　近日P2P平台聚投融被爆清盘，2月13日，平台老板付祥吉致投资人的清盘公告被贴到了网上。该公告称，从成立至今的盈利微乎其微，运营成本居高不下;由于风险的把控能力不足，多家合作担保公司出现了大面积风险。老板付祥吉无论从精力上还是资金上，都无力继续维持平台的经营，决定年后解散公司。 　　为了进一步了解事件的最新进展，某业内机构拨打聚投融客服电话，对方无人接听。随后，又拨打网上曝出的付祥吉电话，亦无人接听。 　　实际上在此之前，聚投融平台的项目就曾多次发生过逾期事件，所谓的风险拨备及保证金制度形同虚设，老板付祥吉为了保证项目的及时还款，只能自己掏腰包垫付。此外，即使平台有良好的风险保证金制度，一旦项目坏账率增长到一定程度，风险保证金根本无法弥补其产生的漏洞。 　　老板付祥吉承诺，“对于投资人的资金，我将会通过我个人在北京投资的物业及个人债权进行兜底，两周内给大家一个还款计划。我将会通过一切努力，来最大程度减少大家的损失。” 　　目前平台投资人维权群人数已经增加到近三百人，他们的投资金额最少1000元，最多30万元，投资日期集中发生于今年1月份，大都投给1个月至3个月的短期借款项目，部分投资者已经向北京警方报案，但是目前警方是否受理还不清楚，老板付祥吉也不知身在何处。 　　看到这里，很多人不免将聚投融清盘事件与之前常见的平台欺诈、跑路事件联系在一起，两者之间性质是否相同?有哪些区别呢? 　　平台清盘与欺诈、跑路有着本质区别，前者是正规运营的，平台上的项目也都是真是项目，只不过由于风控环节过于薄弱，项目质量普遍较差，导致大量项目逾期甚至产生坏账，从而阻止平台继续经营下去。平台是被迫进行清盘，并非自愿。 　　而平台跑路和欺诈从一开始就是带着非法目的，从投资者身上打捞一笔之后卷款而逃，平台上的项目基本都是假的。         这两种情况都会对投资人造成负面影响，但程度差别显而易见。平台清盘情况下，虽然项目逾期率或坏账率较高，但也只是少部分，大部分资产还在正常运营，一旦项目到期投资人便能获得补偿。简单来说，如果平台20%的项目坏掉了，资金要不回了，那起码投资者还能获得80%的赔偿。当然，如果老板有良心，愿意自己掏腰包去补偿投资者，损失会更小。 　　而一旦平台存在欺诈行为并最终跑路，那后果就很严重了。一般情况下很多平台在此之前都已经将资金用作其它用途或是挥霍无几，如果犯罪分子逃之夭夭没有被捕捉到，那投资者很有可能血本无归。即使项目最终立案并被宣判存在违法行为，平台所剩的资金也已经寥寥无几，从过去案例来看，投资者平均只能拿回20%-30%的资金，而且往往没个一年半载是不会出结果的。 　　当然，上述前提条件是聚投融一切运营都是正规的，平台项目都是真实的，并且老板不存在跑路的可能。

复合私募前三收益超10% 幻方量化表现亮眼

1月纳入统计排名的452只复合策略产品整体下跌7.42%，但明显强于同期大盘。其中取得正收益的复合策略产品绝大部分收益来自于股指期货空头头寸，但占比不到二成，最高那只蓝海一号收益达15.40%，幻方量化整体表现抢眼。 12月复合私募整体下跌7.42% 盈利产品不到二成 1月A股遭遇“重挫”，多策略、多标的组合投资的复合策略同样在劫难逃，据私募排排网数据中心统计，1月纳入统计排名的452只复合策略产品整体收益下挫7.42%。值得一提的是，该收益明显强于同期大盘，私募的风控能力得以体现。 正收益产品鲜有之，62只实现正收益的产品占比仅13.72%，除了前三名，其余正收益产品收益均不到10%，绝大部分收益在2个点以内。并且据私募排排网了解，1月份取得正收益的复合策略产品绝大部分收益来自于股指期货空头头寸。 另外390只收益为负的产品，虽然大部分产品跌幅小于10%，但也有29只产品跑输同期大盘，占比接近七成。 前三甲收益超10% 蓝海一号夺魁幻方量化整体抢眼 1月复合策略前十名均为自主发行产品，其中排名第一的“蓝海一号”收益为15.40%，“蓝海一号”刚成立于2015年12月23日，由蓝海韬略苏思通掌管，最新净值为1.154元。据悉，苏思通先生对于资本市场有着敏锐的经营直觉以及前瞻性把握，以出手犀利而闻名，市场人称“快刀八郎”，过往经历了牛市的喧嚣与熊市的洗礼，依然长期保持优异的投资业绩 排名第二的是赢淼资产石枫掌管的“赢淼一期”，月收益为11.75%，该产品成立于2015年6月30日，最新净值为1.0943元。通过观察其净值发现，该产品虽然经历了股灾行情，但其风险控制能力非常出色，期间净值并未出现回撤也没有上涨。反而在1月的暴跌行情中，净值大幅飙升。对此石枫表示，赢淼一期采用对冲策略，在经历了去年年底的反弹之后，1月A股极有可能出现回调，于是我们加大了股指期货的空头头寸，从而取得了不错的收益。并且对于后市，石枫表示并不看好。 1月份整体表现极为抢眼的幻方量化陈哲也表示，旗下产品1月份主要收益来自于股指期货的空头头寸。1月份幻方量化是最大赢家，旗下4只产品入围前十，其中“幻方鼎立01号”以10.02%的收益排名第三，“幻方永途01号”、“幻方恒光01号”以及“幻方之江01号”则依次以6.87%、5.61%和4.08%的收益排第六、第八和第十名。幻方量化投资旗下这一系列量化产品均成立于2015年10月份，净值走势也大致相似，自成立运行至今，净值一直稳固上升，累计收益均在10%左右。

投资理财须防七种非法集资诈骗

    2月24日，山西警方通过官方微博发布提醒，根据近期案发的非法集资诈骗案件情况分析，目前非法集资诈骗案件主要有7种常见形式。在此，警方也提醒广大市民“天上不会掉馅饼”，面对所谓的“高额回报”“快速致富”的投资项目，大家务必要冷静分析，避免受骗。     A　非法集资诈骗案件常见形式     警方介绍，根据目前掌握的情况，非法集资远不止以P2P或互联网金融的名义出现，从近期全国各地破获的案件来看，非法集资诈骗案件主要有以下7种常见形式：     1、在市区重点部位派发传单，通过免费旅游、赠送小礼品等方式引诱群众，特别是游说中老年群体到公司参观、听课，以扩大生产经营规模、加快企业发展步伐等为由，以投资保健品、粮油食品等项目，与投资者签订《资产担保借款合同》等，许诺20%至30%的高额年化收益进行非法集资。     2、利用在区域股权交易中心挂牌的公司引诱社会公众投资，宣称为境外实力雄厚集团在境内的分支机构，编造吸引人的投资增值项目，许诺高额年化收益，承诺借款到期一次性返还本金，进行非法集资。     3、利用投资连锁酒店，将酒店经营收益权承包给投资者，投资者按投资额获取酒店收益分配权，合作承包期内可获得投资金额20%以上年利润预期收益，分期退还本息，进行非法集资。     4、利用O2O互联网创新项目，声称将线上的消费者带到现实商店中，让互联网成为线下交易的前台，以经营进口商品获得高增长为契机，引诱群众签订加盟网店投资合同，成为公司投资人及网站会员，许诺高额回报，进行非法集资。     5、假借P2P名义搭建自融平台，通过发布虚假的借款项目、标的为自身融资，投资者的资金直接进入不法分子的私人账户，募集的资金用于不法分子投资房地产、股票、期货或以高额利息放贷赚取利差。     6、开设股权投资基金管理公司，宣称该公司经营项目经过国家相关部门认证，并以该项目得到了国家相关部委的支持、拨款为幌子，对投资者承诺高额回报，实施非法集资。     7、假借金融机构工作人员、社会成功人士的身份，以帮客户开展银行验资、打资金流水、办理信贷“过桥”等银行业务为借口，承诺支付高额利息，进行非法集资。     B　存在三种情况肯定是非法集资     除上述七种常见形式外，市民在日常投资中，如果发现有下列三种特征的，也可以直接判断自己是否落入了非法集资的骗局。     《国务院办公厅关于依法惩处非法集资有关问题的通知》中明确了非法集资的主要特征：未经有关监管部门依法批准，违规向社会筹集资金；承诺在一定期限内给予出资人货币、实物、股权等形式的投资回报；以合法形式掩盖非法集资目的，如签订合同，伪装成正常的生产经营。     警方介绍，理财平台的网上理财与“债权转让”形式的线下理财都是民间借贷的变种形式，其实质仍是一种集资行为。只不过在网络理财形式中加入了“中介者”的因素，在线下理财形式中掺杂了“债权转让”的包装，不排除有些人以看似合法的形式来掩盖非法集资的目的。线上理财和线下理财如果存在以下三种情况就肯定是非法集资：1、不具有金融牌照的个人或机构使用资金池模式募集资金；2、没有尽到借款人身份真实性核查义务，未能及时发现甚至默许借款人以多个虚假借款人名义进行借款融资；3、虚构假的借款人或投资项目骗取借款。     据悉，非法集资，是一类犯罪的总称,　司法实践中经常用来处理非法集资活动的罪名是“非法吸收公众存款罪”和“集资诈骗罪”。两者之间的主要差别在于集资的目的不同，如果是为正当经营而借贷，只不过由于经营失败最终导致无法偿还贷款，则认定为“非法吸收公众存款罪”；如果集资人集资只是出于诈骗的目的，骗到钱就跑路，则认定为“集资诈骗罪”。     C　投资理财如何防范非法集资?     根据以往的办案经验，警方总结，非法集资通常的手段有承诺高额回报、编造虚假项目、以虚假宣传造势、利用亲情友情诱骗等。     相应地，对于投资人来说，首先就是要能够扛得住高额回报率的诱惑，要了解产品具体是什么样的形式和模式，很多收益很高的产品可能存在一定的陷阱。在投资前，大家要对投资的企业有初步的了解，比如公司的具体资料等，除了网站信息以外，还需要查询该公司的注册资料，企业的注册信息都可以通过全国信息公示系统查询。     此外，大家还可以通过相关的政府网站来查询资质，比如银行、保险、基金、信托等行业，都有相应的监管机构，可以去查这些公司是否有被监管部门批准设立。需要提醒的是，有些公司有完善的注册资料，但仍然要小心，毕竟很多地方的注册其实是非常简单的，对于所投资的企业最好是上门查看是否有在其公示的地方办公。     当然，有些企业各种注册资料齐全，办公地址也在非常高大上的地方，装修富丽堂皇，但也有可能是“金玉其外，败絮其中”。这就需要投资者擦亮眼睛，对于不了解和不熟悉的行业要多咨询专家和业内人士，多方面了解资料，谨慎投资，不要盲目追求高息回报。

信托业跨入16万亿时代 去年人均利润320万

      信托业已跨入16万亿时代。信托业协会发布的最新数据显示，截至2015年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模高达16.3万亿元，同比增长16.6%。该行业人均利润达320万元，同比增长6.31%。 　　复旦大学信托研究中心主任殷醒民表示，信托业经受了2015年股市异常波动的考验，发现新的市场机会，2015年第四季度行业资产规模恢复增长势头，经营收入和利润大幅攀升。 　　去年四季度扭转形势 　　从季度环比增速看，2015年四个季度环比增速分别是一季度3.08%、二季度10.13%、三季度-1.58%和四季度4.35%。值得一提的是，第四季度扭转了三季度负增长率，显示了行业恢复增长的积极信号。 　　2015年末，信托业固有资产规模达4623.28亿元，同比增长28.93%，较2015年三季度末环比增长10.66%。对此，殷醒民表示，固有资产类别体现了信托公司根据经济运行新特点带来的盈利机会及时调整资产配置。 　　从资产类别来看，投资类资产一直是固有资产的主要形式，2015年该项数据占比一直在70%左右；贷款类资产则经历了较大幅度下挫，2015年末规模为349.36亿元，同比下降7.77%，较三季度末环比下降8.49%；与此同时，货币类资产规模增长迅速，2015年末货币类资产规模达到725.6亿元，同比增长37.78%，环比增长33.03%。 　　不良率略有下降 　　统计数据显示，2015年末信托业风险项目数为464个，资产规模为973亿元，环比下降10.16%。 　　在上述风险项目中，集合类信托占比为61%，单一类信托占比为37%。对应16.3万亿元的信托资产规模，去年底不良率为0.6%，比三季度末的0.69%略有下降。       殷醒民称，随着信托业资本实力扩充和信托保障基金实施，信托行业整体风险可控，不会发生系统性风险。 　　人均利润320万元 　　在2015年经济增长下行压力不断显现和股市、汇市频繁波动的市场冲击下，2015年的信托业与2014年相比，营业收入和利润均大幅攀升。 　　2015年，信托业实现营业收入1176.06亿元，较2014年增长23.15%；实现利润750.59亿元，较2014年642.30亿元增长了16.86%，其中，去年四季度利润较三季度环比增长28.71%。对此，殷醒民表示，信托行业投资收益攀升为上述数据增色不少。 　　统计数据显示，2015年利息收入为59.44亿元，较2014年下降5.35%。2015年投资收益为376.11亿元，较2014年增长83.99%；同期的投资收益占比从21.41%上升为31.98%。 　　作为衡量行业盈利水平的主要指标，信托行业人均利润亦有所增长。2014年人均利润为301万元，2015年则上升到320万元，同比增长6.31%。

基金聚焦改革与成长 数千亿资金等待入场

    自1月底开始，A股终于迎来反弹，但从上周以来，上证综指在2900点附近震荡，接下来如何演绎？ 　　在公私募等机构看来，市场经历前期的下跌后，已经处于较好的投资区间，但在缺乏明显利好支撑的情况下，预计市场还将维持震荡整理，投资机会则主要集中于国企改革和新兴成长等板块。 　　此外，保守估计，尚有数千亿规模的公募基金在伺机入场。 　　板块轮动风格明显 　　在机构投资者看来，市场经历此前的下跌后，高估值风险已经得到相当程度的释放。最近的热点轮动也表明，当前市场已经具有一定的参与价值。 　　从记者调查情况看，投资风格稳健的基金经理比较看好蓝筹股，包括银行、地产及白酒等板块，在这些基金经理看来，低估值和看得见的高利润，使得上述板块投资风险不大，如果没有系统性风险的话，在资金宽松并且无风险收益逐步向下的情况下，当下就是较好的蓝筹布局时机，“以白酒为例，受消费习惯和文化影响，消费市场空间可以预见，在公款消费受到严格限制的情况下，白酒行业依然维持较高利润，加上较低的市盈率，该板块已经进入了投资区间。” 　　南方某成长风格的基金经理认为，从长期来看，新兴成长股可能会是获取超额收益的源泉，在当前的市场环境中，参与市场博弈会趋于谨慎，但是依然会坚守长期看好的成长股，资金会转移部分超跌公司上。

看首只返乡兴业投资基金怎样“引雁归”？

       专门设立支持返乡兴业的投资基金，这在全国尚属首例。随着基金正式启动，它的运作模式和机制，也浮出水面。 　　基金有啥作用？ 　　补齐资金短板，做大“归雁经济” 　　这只基金很特殊。 　　政府出资设立产业基金，全国多地都有，但基本是针对某一产业。川商返乡兴业投资基金则瞄准特定人群进行支持。 　　长期观察四川宏观经济变动的四川大学经济发展研究院院长于建玮，深谙基金成立背后的深意：“异地川商创业多始于外出打工、当兵退伍等，所以很多川商缺资金，企业规模受限。川商返乡兴业投资基金有效补足这一短板，支持有实力、有潜力的企业在家乡谋求更大规模、更高层次的发展。” 　　据省投促局不完全统计，30个省级商会共有企业会员逾1.6万家。数量虽多，却规模小、行业传统。30位商会会长反馈的信息是：异地川商中，大企业仅占总数1.2%，中小微企业占98.8%。 　　为解决川商资金瓶颈，酝酿5月之久的川商返乡兴业投资基金宣告启动。 　　“这只基金的独特之处在于有3亿元的财政出资。”四川省川商联合促进会会长宋永太认为，财政注资起到了“风向标”作用，一方面可吸引更多的社会资本参与，另一方面，将撬动更多实体经济回乡，最终达到“双重撬动”的效果。 　　如何保障服务川商？ 　　政府引导、市场运作，形成“笼子里跳舞”的格局 　　基金的启动，让参加首届川商返乡发展大会的川商备受鼓舞。 　　会上有川商提出，针对某一产业而设，相应地对产业就有深入研究，可以快速判断项目的投资价值，而川商返乡兴业投资基金涉及产业可能会很多，专业性上面临挑战，怎么办？“基金运作的前提是充分市场化，这种担心多虑了。”西南财经大学财税学院副院长李建军认为，政府是出资方之一，但不是最大的，话语权掌握在其他更大出资方的手里，他们作为市场主体，会根据自己的行业或者眼光来筛选高价值项目，甚至会有针对性地聘用第三方咨询公司。基金要盈利，它与市场的互动将非常频繁和高效。所以不必担心。 　　记者在会上获悉，该基金已委托新希望集团牵头组建专业化管理团队进行募集和管理。 　　回川参会的中国中清科华集团有限公司董事长赵峻认为，选择川商来运作基金是明智之举，因为川商群体有一定共性，川商更懂川商，无论在项目选择还是吸引资金方面都有优势。 　　基金运作的另一前提是保证产业政策有效传导。为确保“川商返乡兴业”这一主导投向，基金在运营过程中，将主要采取股权方式直接投资项目（企业），不设立子基金。 　　财政资金与社会资本，来源不同，诉求则不同，必然会有矛盾。如何用制度消解这一矛盾，成为基金良性运作的关键。 　　川商返乡兴业投资基金的解决之道，是确立“财政资金引导、专业机构管理、市场化运作”的原则。基金的筹备方之一——四川产业振兴发展投资基金有限公司董事高书美介绍，即通过章程充分体现政府的意向（比如主要投向、项目所在地等），而在章程的框架内，完全市场化运作，政府不干预，形成“笼子里跳舞”的格局。 　　怎样增强吸引力？ 　　采取“劣后+优先”结构化模式，让利社会资本 　　“现在投资总体不足，川商返乡创业还有很多融资需求。”新希望集团董事长刘永好表示，在基金运作起来后，根据其运作模式和发展情况来决定规模，当然，规模越大，能够做的项目也就越多。 　　这就引出另一个问题：如何增强产业基金吸引力，让更多社会资本愿意参与？ 　　24日的揭牌仪式上，基金参与方悉数到场。记者经多方核实了解到，基金放宽了投资限制，规定投资于四川企业和四川省内项目的比例不低于60%；明确重点支持在外川商返乡投资传统产业转型升级项目，优势产业、新兴产业、高端成长型产业和新兴先导型服务业项目，以及适合中小企业投资并促进就业的产业项目。 　　在制度上，川商返乡兴业基金采取“劣后+优先”的结构化模式进行投资，省政府财政资金、四川籍企业和企业家将作为劣后级投资人参与基金的设立和运作，金融机构作为优先级投资人参与基金的运作。 　　李建军介绍，在这种基金股权结构下，优先级不仅获得约定的基础收益，还可以分享超额收益，政府出资收益也可对优先级出资再给予适当让利；在风险承担上，劣后级部分也会承担更多，比如，在未收回全部出资并实现一定收益之前，优先级可以先行收回投资和一定收益，只有实现一定收益后，才同股同权进行分成，优先级的风险最小化。 　　通过放宽投资限制，并在利益和风险上做出制度安排，社会资本就会更有动力参与产业基金。目前，基金正在深度接触首轮投资项目。

资本涉猎第三方支付 争抢互金入口买壳起价2亿

最新动向表明，多方巨头正涉足移动支付服务业务，竞相角逐移动支付服务市场。有消息称，小米科技日前已悄然收购第三方支付公司——捷付睿通股份有限公司（捷付睿通）。该公司法定代表人变更为雷军。   此前，以腾讯、阿里巴巴为代表的互联网厂商通过微信、支付宝二维码线上支付系统逐渐蚕食商户线下交易市场，对中国银联线下交易霸主地位造成严重威胁。   除了腾讯、阿里巴巴以外，万达集团亦于2014年底以3.15亿美元收购了快钱68.7%的股权，并控股后者。   2月24日，有支付行业资深人士告诉21世纪经济报道记者，支付是所有互联网金融的入口，资本大佬对于入口的争夺十分激烈。未来，行业生态更多的是兼并融合。   此前，由于人民银行自从2015年3月发出最后一张支付牌照给广物电子商务公司之后就再无新牌照发放，包括上市公司在内的各方资本大佬只能通过“曲线救国”的方式来收购具有第三方支付牌照的公司。   当天，石榴壳CEO张英杰对21世纪经济报道记者表示，“目前，央行暂停牌照发放，具体什么时候再开闸现在还不清楚，导致现在牌照价格水涨船高，据说一张没有业务的互联网支付牌照的价格要价2个亿。”   第三方支付牌照买壳揭秘   21世纪经济报道记者了解到，每一张《支付业务许可证》都对业务覆盖范围和业务类型做了具体的界定，持证企业必须在规定范围之内开展业务。其业务覆盖范围明确了业务开展的地域范围，有全国、多省市和单省市的；业务类型包括银行卡收单、互联网支付、移动电话支付、固定电话支付、预付卡发行与受理中的一项或多项。   对此，原快钱支付一位资深人士对21世纪经济报道记者表示，目前，资本大佬收购标准还是全牌照为主。   “尽管央行支付业务许可证已经下发了近300张支付牌照，但综合性的牌照还是很少。多数都是区域性的预付卡型。总体来讲，综合性的牌照更利于展业。”该人士认为。   而云信CEO陈忞则称，以小米收购捷付睿通为例，小米此番收购的背景在于，央行暂停第三方支付牌照发放，使得牌照资源稀缺。   “通过收购一家企业，可以较快获得第三方支付资源。并将该资源更多地体现在商业运用方面，而非支付公司本身的业务上。”陈忞分析指出。“通过收购支付公司这一商业布局，在支付体验上超过Apple pay的竞争，而得到客户交易信息，获得珍贵的数据，推进自身物联网的建设和发展。同时，可以在业务上与余额宝进行抗衡。以支付公司的渠道加上小米手机终端，充分发掘金融交易行为，形成业务闭环。”   张英杰称，小米一直在努力做生态，而支付是生态实现闭环的非常重要的一个环节。“个人认为，小米做支付的优势在于大量的小米手机和MIUI用户，但劣势可能在于小米目前的生态环境下还没有特别好的支付场景。” 张英杰如是说。   而在A股上市公司中，亦不乏重兵进驻第三方支付市场的消息。停牌五个月有余之后，海立美达于1月28日披露资产购买方案，拟作价30亿元发行股份购买联动优势全部股权，同时定增募资不超过22.84亿元。   根据市场咨询机构易观国际发布的最新研究报告，联动优势在2015年第三季度中国第三方移动支付交易规模市场份额中排名第五，在移动应用内支付交易规模市场份额中排名第三。   上述原快钱支付资深人士称，就买壳的话，支付业务许可证分业务范围，一个预付卡牌照的壳和综合性牌照的壳价格就相差悬殊。   “资本方收购主要看中两个能力，一是系统的能力，因为支付公司去跟各大银行谈判，接这个接口，接那个网关，其实还是比较费劲的。二是底层的支付清算的能力和技术以及产品架构也是很重要的，要从头开始的话，也是挺难的。此外，现有的客户资源也是资方所看重的。因此，价格差异也会很大。”   举例来说，像安邦保险之前申请了一个支付业务许可证，自建系统也有一年时间了，但是，基础应用就是主流的银行，其他的应用层面尚未有提及。因此，光买一个壳的话，自建系统、拓展客户资源等很是费劲的。   “实际上，有意购买快钱的远不止一个买家。当初，快钱之所以委身万达，主要还是价格起了作用。万达出得起价，也是看中了前者的能力。跟支付宝相比，快钱虽然不是最好的，但总的来说，快钱的底层系统架构、产品的完善性还是比较突出的。因此，资本大佬收购的话，看中的绝对不是一个壳，而是整体价值。”该人士如是说。   在该人士看来，真正要开展业务的话，只有牌照是没有用的。有了牌照业务也做不起来。而且，从申请牌照的角度来讲，也不是特别难的一件事情。如果企业资质足够好的话，通过当地银监局或金融办的协助指导，在政策放开的情况下，申请牌照不是一件特别困难的事情。   “资本大佬收购不会只要壳。自建系统的话，连银行再牛没有一年的时间也搞不定。”该人士直言。   马上消费金融品牌总监宋铮也认为，“其实，支付公司的底层搭建、运营并没有想象中那么容易。某种程度来讲，支付系统跟金融系统类似，包括软件系统搭建、交易系统搭建、商户系统搭建等等。因为每天跟钱打交道、而且连接B和C两端，既要面对商户又要面对消费者，所以相比电商系统要复杂得多。面临的环节多，还要连接银联、银行等几方的连结平台，要求协调能力较强。而这些，也就是支付牌照估值的核心所在。”   对此，信融财富CIO李斌称，对于第三方支付牌照来说，经营范围的不同也意味着含金量有所不同。总体来说，第三方支付牌照本身的申请门槛并不高，但是第三方支付是互联网金融行业中重要的一环，有助于打通各项业务节点，属于战略布局层面。“净壳牌照价格由几年前的百十万上升到去年的几千万上亿，未来随着第三方支付业务范围的受限，应该会有所回落。”李斌预计。   旨在打造金融消费闭环   对此，陈忞对21世纪经济报道记者表示，第三方支付公司的价值在于它是金融行为的一个环节，可以知道资金去向，记录客户的金融行为信息，具有很高的数据价值。拥有第三方支付公司的集团可以得到关键数据，容易打造金融消费闭环。   在李斌看来，如小米收购第三方支付企业，就是一步战略布局，是为了打通未来的生态链。   截至目前，市场对第三方支付公司的评价主要在于其业务的稳定性、交易量方面以及平衡好便利性、安全性这两方面。“我们认为，支付公司实力具体体现在实时处理数据能力，多通道管理能力，支付安全、快捷，防止盗卡盗刷的能力上。”陈忞如是说。   有业内人士认为，相对传统支付渠道，第三方支付存在比较优势。首先，第三方支付机构起到了支付中介的作用，承担交易资金托管和交易监督的责任，保证整个交易过程的真实安全，防止欺诈行为。第二，提供交易效率和便利性，由于第三方支付的定位在于小额高频交易，在风险可控的前提下可适当降低支付操作的复杂性。   以互联网支付为例，作为消费者在完成银行卡和第三方支付机构绑定之后，每次支付只需输入一次密码即可，甚至可以设定为免输入密码，相比网上银行的操作简便许多。第三，降低支付结算的成本。   同样，对于商户来说，如果没有第三方支付，那有多少家银行，就要接入多少个银行网关，对于银行亦是如此，双方都要承担巨大的建设和维护成本。最后，第三方支付的灵活性。第三方支付机构可根据客户的要求提供个性化的支付结算服务。   此前，第三方支付在中国已经发展了十多年，从线下的预付卡、银行卡收单到线上的互联网和移动支付，市场规模迅速扩大。   第三方支付机构作为非金融机构在银行和商户之间建立起了支付结算通道。第三方支付机构一头连接银行，与银行签订相关协议，搭建数据交换和信息传输的线路网络，一头连接商户，实现商户与多家银行之间的交易结算。   根据2010 年中国人民银行制定的《非金融机构支付服务管理办法》，第三方支付业务大致可分为三类，分别是：网络支付、预付卡的发行与受理、银行卡收单。其中，网络支付具体包括货币汇兑、互联网支付、移动电话支付、固定电话支付和数字电视支付等。   而移动支付除了第三方支付机构可以提供，银行的手机银行及手机厂商、移动运营商、银行和卡组织主推的 NFC 近场支付也属于移动支付的范畴。就目前市场来说，以支付宝和微信为主要提供方的第三方扫码支付是主流。   统计数据表明，整个包括移动支付在内的互联网支付的快速扩张得益于用户数量的节节攀升。   根据中国互联网络信息中心 （CNNIC）发布的《第37次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2015年12月，我国网上支付的用户规模已达到4.16 亿，较2014 年底增加1.12 亿，增长率达到36.8%。网民使用网上支付的比例从2014 年底的46.9%增加到2015年12月的60.5%。   特别是手机网上支付即移动支付的增长更为迅速，2015年手机网上支付的用户规模达到3.58亿，较2014年增长了64.5%，网民手机网上支付的使用比例由39.0%提升至57.7%。   具体就国内第三方支付业务本身而言，李斌称，这一业务被定位为收单通道业务，第三方支付一方面向银行支付交易费用（部分交易费用为包年费用，价格取决于第三方支付的交易量和谈判能力），另一方面向商户收取交易费用。   此外，第三方支付在P2P、工资代发等领域以低收费模式保持交易量的同时在电商等领域提高交易费率赚钱。“不过，通道业务本身盈利能力较低，部分第三方支付公司也在考虑做缴费、分销等增值类应用、以及电商引流等流量变现工作。”李斌如是说。

贷者说：P2P理财的十个致命误区，你躺枪了么？

相对于传统的银行理财，P2P理财绝对是一个金融新宠儿，凭借其起点低、便捷、高收益等闪光点，迅速捕获了一大群投资者的芳心。可是，总有些披着P2P外衣的黑平台，在市场上招摇撞骗，募集到资金后就跑路。贷者说现在教给您在如何选择安全合规的平台下，避免陷入以下P2P理财误区： 误区 1:P2P网贷属于高利贷范畴 这里要纠正一下，国家法律是允许和保护民间借贷的，而且利率是在国家规定的贷款利率的四倍以下，也是得到承认和保护的。所以网贷不是高利贷，是合法的一种投资方式。 误区 2:国家政策保护 政策是宏观、投资人是微观，不可能出来政策了平台就不会倒闭，综合实力差的平台早晚都会倒闭，保护你的永远是自己的行业知识和经验。 误区 3:分不清投资和投机 投资理财最关键的是知识、经验、心态，P2P理财只是理财的一种，你不能指望靠它一夜暴富。稳健的理财，适可而止的回报才能长久。 误区 4:只看收益不看风险 最近，频频爆出P2P跑路事件，某些平台收益显示20%—40%，投资者便被这些高收益吸引，忽略了潜在的风险性。 误区 5:利率低比利率高安全 判断一个平台的好坏，不能单单从平台的利率上去判断，利率高低和平台的安全性没有绝对的关系。当然，利率太高的平台肯定不靠谱。勃勃君觉得平台的基础和风控能力尤为重要，判断一个平台是否安全，关键还是风控能力。 误区 6:P2P理财平台没区别 P2P的平台分为两种，一种是信用贷款为主，一种是抵押贷款为主。勃勃君觉得实物抵押的平台相对比较保险，也望投资人参考一下。 误区 7:相信平台保本保息的承诺 先不说平台保本保息承诺的真假，就算是真的，天算不如人算，未来一切都是不可预知的。连最安全的银行理财产品和基金在发售时都只承诺预期收益，平台保本息的承诺又有多可靠呢? 误区 8:人气高的平台就是好平台 投资人的口碑是最廉价的营销，也是效果最明显的传播。人气高的平台也许是平台采取一种营销方式，你看到的也许只是假象。 误区 9:迷信热衷名人效应 不管什么行业，都热衷于请名人来宣传，这就是所谓的名人效应，但是理财领域，名人不是操作人，并不能为你带来高的收益。 误区 10:过于相信外界的分析推荐 很多投资者并不太懂P2P因此对自己缺乏自信，过于依赖评级参数、数据分析、名人推荐。其实鞋子适合不适合自己只有自己知道，适合自己的投资才是好的投资，找到自己的分析平台方法才是好的方法。 贷者说小结 这里贷者说要提醒大家，理财投资要保持平和的心态，理财不是赌博也不是买彩票，一夜暴富的可能几乎为零。 作为合格的P2P投资人，在知道一个平台后，应该去全面地了解平台的老板、背景、模式、风控等一系列问题进行详细的了解，相信通过上述内容大家一定有了一个大概的投资选择范围。 贷者说：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

创业公司如何设计合伙人股权的进入和退出机制？

    刚成立的创业团队该如何设计公司的股权结构，尤其是创业合伙人的股权结构，一直都是一个最为困扰创业者的问题，当然里面的坑不仅多，而且深。 　　如果你正好被这个问题困扰，这篇文章从哪些人适合成为合伙人，如何进行合伙人股权分配与合伙人股权退出机制这 3 方面对合伙人股权分配进行阐述，希望对你有所启发。 　　一、哪些人才能作为合伙人？ 　　1.什么人才是合伙人？ 　　公司股权的持有人，主要包括合伙人团队（创始人与联合创始人）、员工与外部顾问（期权池）与投资方。其中，合伙人是公司最大的贡献者与股权持有者。 　　既有创业能力，又有创业心态，有 3-5年 全职投入预期的人，是公司的合伙人。这里主要要说明的是合伙人是在公司未来一个相当长的时间内能全职投入预期的人，因为创业公司的价值是经过公司所有合伙人一起努力一个相当长的时间后才能实现。因此对于中途退出的联合创始人，在从公司退出后，不应该继续成为公司合伙人以及享有公司发展的预期价值。 　　合伙人之间是 [长期][强关系] 的 [深度] 绑定。 　　2.哪些人不应该成为公司的合伙人？ 　　请神容易送神难，创业者应该慎重按照合伙人的标准发放股权。 　　（1）资源承诺者 　　很多创业者在创业早期，可能需要借助很多资源为公司的发展起步，这个时候最容易给早期的资源承诺者许诺过多股权，把资源承诺者变成公司合伙人。 　　创业公司的价值需要整个创业团队长期投入时间和精力去实现，因此对于只是承诺投入资源，但不全职参与创业的人，建议优先考虑项目提成，谈利益合作，而不是股权绑定。 　　（2）兼职人员 　　对于技术 NB、但不全职参与创业的兼职人员，最好按照公司外部顾问标准发放少量股权。如果一个人不全职投入公司的工作就不能算是创始人。任何边干着他们其它的全职工作边帮公司干活的人只能拿工资或者工资 “欠条”，但是不要给股份。 　　如果这个“创始人”一直干着某份全职工作直到公司拿到风投，然后辞工全职过来公司干活，他（们）和第一批员工相比好不了多少，毕竟他们并没有冒其他创始人一样的风险。 　　（3）天使投资人 　　创业投资的逻辑是： 　　投资人投大钱，占小股，用真金白银买股权；创业合伙人投小钱，占大股，通过长期全职服务公司赚取股权。 　　简言之，投资人只出钱，不出力。创始人既出钱（少量钱），又出力。因此，天使投资人股票购股价格应当比合伙人高，不应当按照合伙人标准低价获取股权。 　　这种状况最容易出现在组建团队开始创业时，创始团队和投资人根据出资比例分配股权，投资人不全职参与创业或只投入部分资源，但却占据团队过多股权。 　　（4）早期普通员工 　　给早期普通员工发放股权，一方面，公司股权激励成本很高。另一方面，激励效果很有限。在公司早期，给单个员工发 5%的股权，对员工很可能都起不到激励效果，甚至认为公司是在忽悠、画大饼，起到负面激励。 　　但是，如果公司在中后期（比如，B 轮融资后）给员工发放激励股权，很可能 5%股权解决 500 人的激励问题，且激励效果特好。 　　二、合伙人股权如何分配？ 　　1、早期创业公司的股权分配设计主要牵扯到两个本质问题： 　　一个是如何利用一个合理的股权结构保证创始人对公司的控制力，另一个是通过股权分配帮助公司获取更多资源，包括找到有实力的合伙人和投资人。 　　2、股权分配规则尽早落地。 　　许多创业公司容易出现的一个问题是在创业早期大家一起埋头一起拼，不会考虑各自占多少股份和怎么获取这些股权，因为这个时候公司的股权就是一张空头支票。 　　等到公司的钱景越来越清晰、公司里可以看到的价值越来越大时，早期的创始成员会越来越关心自己能够获取到的股份比例，而如果在这个时候再去讨论股权怎么分，很容易导致分配方式不能满足所有人的预期，导致团队出现问题，影响公司的发展。 　　3、股权分配机制。 　　一般情况下，参与公司持股的人主要包括公司合伙人（创始人和联合创始人）、员工与外部顾问、投资方。 　　在创业早期进行股权结构设计时的时候，要保证这样的股权结构设计能够方便后期融资、后期人才引进和激励。 　　当有投资机构准备进入后，投资方一般会要求创始人团队在投资进入之前在公司的股权比例中预留出一部分股份作为期权池，为后进入公司的员工和公司的股权激励方案预留，以免后期稀释投资人的股份。这部分作为股权池预留的股份一般由创始人代持。 　　而在投资进来之前，原始的创业股东在分配股权时，也可以先根据一定阶段内公司的融资计划，先预留出一部分股份放入股权池用于后续融资，另外预留一部分股份放入股权池用于持续吸引人才和进行员工激励。 　　原始创业股东按照商定的比例分配剩下的股份，股权池的股份由创始人代持。 　　4、合伙人股权代持。 　　一些创业公司在早期进行工商注册时会采取合伙人股权代持的方式，即由部分股东代持其他股东的股份进行工商注册，来减少初创期因核心团队离职而造成的频繁股权变更，等到团队稳定后再给。 　　5、股权绑定。 　　创业公司股权真实的价值是所有合伙人与公司长期绑定，通过长期服务公司去赚取股权，就是说，股权按照创始团队成员在公司工作的年数，逐步兑现。 　　道理很简单，创业公司是大家做出来的，当你到一个时间点停止为公司服务时，不应该继续享受其他合伙人接下来创造的价值。 　　股份绑定期最好是 4 到 5年，任何人都必须在公司做够起码 1年 才可持有股份（包括创始人），然后逐年兑现一定比例的股份。没有“股份绑定”条款，你派股份给任何人都是不靠谱的！ 　　6、有的合伙人不拿或拿很少的工资，应不应该多给些股份？ 　　创业早期很多创始团队成员选择不拿工资或只拿很少工资，而有的合伙人因为个人情况不同需要从公司里拿工资。很多人认为不拿工资的创始人可以多拿一些股份，作为创业初期不拿工资的回报。 　　问题是，你永远不可能计算出究竟应该给多多少股份作为初期不拿工资的回报。 　　比较好的一种方式是创始人是给不拿工资的合伙人记工资欠条，等公司的财务比较宽松时，再根据欠条补发工资。 　　也可以用同样的方法解决另外一个问题：如果有的合伙人为公司提供设备或其它有价值的东西，比如专利、知识产权等，最好的方式也是通过溢价的方式给他们开欠条，公司有钱后再补偿。 　　三、合伙人股权退出机制 　　创业公司的发展过程中总是会遇到核心人员的波动，特别是已经持有公司股权的合伙人退出团队，如何处理合伙人手里的股份，才能免因合伙人股权问题影响公司正常经营。 　　1、提前约定退出机制，管理好合伙人预期。 　　提前设定好股权退出机制，约定好在什么阶段合伙人退出公司后，要退回的股权和退回形式。创业公司的股权价值是所有合伙人持续长期的服务于公司赚取的，当合伙人退出公司后，其所持的股权应该按照一定的形式退出。一方面对于继续在公司里做事的其他合伙人更公平，另一方面也便于公司的持续稳定发展。 　　2、股东中途退出，股权溢价回购。 　　退出的合伙人的股权回购方式只能通过提前约定的退出，退出时公司可以按照当时公司的估值对合伙人手里的股权进行回购，回购的价格可以按照当时公司估值的价格适当溢价。 　　3、设定高额违约金条款。 　　为了防止合伙人退出公司但却不同意公司回购股权，可以在股东协议中设定高额的违约金条款。

报告:2015年互联网众筹规模超百亿 股权众筹占半壁江山

      1 我国互联网众筹行业发展现状 　　2015年是我国互联网众筹快速发展和积极变革的一年，随着平台数量的大幅增加以及电商巨头、科技媒体、传统金融机构的强势发力，行业整体规模急剧扩大，格局也发生重大变化。 　　产品众筹累计筹款额超过30亿元，京东和淘宝双寡头合计占到70-80%的市场份额，二八格局初露端倪。一些优秀的平台积极探索新模式，或努力打造新生活方式入口，重参与、重品味、重乐趣、重场景，而非单纯的重回报（开始众筹、DREAMORE）；或向纵深方向发展，积极整合上下游产业链资源，提供除资金之外的人才、渠道、传播等多元化服务，创造和分享附加价值（京东、淘梦）。 　　股权众筹年度规模在50-55亿元之间，约为去年的4-5倍，京东、36氪等新锐平台后来居上，各类机构加紧布局，行业仍处于跑马圈地阶段。股权众筹平台致力于培育、积累新型融资者和投资者，为项目方提供孵化资源、成长支持等，为投资者提供项目筛选、投后管理等一站式服务。拥有优质资源的电商巨头优势明显：京东金融打造众创生态圈，已覆盖京东各类资源、投资、全产业链服务、培训等体系；阿里系的蚂蚁达客及其战略投资的36氪，也围绕自身生态圈大范围布局。其他平台在充分利用自身资源的基础上通过对外合作建立优势，与大量的创投机构对接项目，和同行建立战略合作关系，共享项目和投资人资源。 　　房产众筹异军突起，累计规模估计在20亿元左右，势头强劲。混营型平台整体表现惨淡，且数量有所减少；还有一些新型业态引起行业关注，最为典型的当属阿里的"娱乐宝"以及DREOMRE等社交化众筹平台。 　　2015年，整个众筹行业的一个明显趋势是大平台依托自身或合作方的优质资源，开始构建闭环生态，树立竞争壁垒，其影响力和市场份额逐步扩大，形成马太效应，导致很多中小平台的生存空间受到挤压，甚至出局。截至2015年底，至少已有84家平台停运、倒闭或转型，约占整体数量的23.0%，这其中包括曾经备受关注的垂直型农业众筹平台，如尝鲜众筹和大家种。 　　行业演变至今，决定众筹平台发展质量的关键早已不再局限于交易规模、项目数量或支持人数等简单数据。流量竞争已经略显过时，其背后是"场景"的崛起，以京东众筹、苏宁众筹等平台为代表通过场景围绕项目做各种设计、包装、推介、体验等活动，让更多用户关注和了解。未来，能够为用户提供品质生活、为项目方提供全方位支持和指导，促进项目健康可持续发展，以及对整个行业的创新和发展有所引导才是平台的核心竞争力所在。 　　2 我国互联网众筹行业数据分析 　　2.1 平台总数达到365家，超过23%或已出局 　　据网贷财经数据中心不完全统计，截至2015年12月31日，我国互联网众筹平台（不含港台澳地区，下同）至少有365家 ，其中2015年上线的平台有168家，较去年小幅增长7.0%。一方面，最近半年新入场的机构呈大幅减少趋势；另一方面，至少已有84家平台停运、倒闭或转型做其它业务，约占平台总数的23.0%。 　　图2是2014-2015年各月新增平台走势，可以看出2014年7-11月以及2015年3-7月是众筹平台密集上线期，后者平均每月接近24家。2015年 8月开始，新平台数量大幅走低，10月降至6家，11月5家，12月仅观察到1家。 　　2.2 平台遍布21省市，北上广占1/3以上 　　如图3所示，我国互联网众筹平台已分布到21个省市，其中北京正常运营的平台有75家，广东和上海分别达到69家和49家，三者合计193家，占到68.7%的比重。浙江、四川和江苏三省的平台数量也都超过10家，其余均为个位数。值得注意的是，平台数量最多的五个省份，其停运、倒闭或转型者所占比重高达20%-36%。 　　2.3 股权众筹成为主要业务类型 　　在正常运营的281家平台中，涉及股权众筹业务的有185家，占到65.8%的比例；涉及产品众筹业务的有119家，占比42.3%，兼有两种业务的平台则有39家；单纯的公益众筹和房产众筹 平台分别为7家和9家。受相关政策影响，股权众筹备受亲睐，2015年新上线平台涉及股权众筹业务的达到128家（包括16家停运或关闭的平台）。 　　2.4 产品众筹数据分析 　　2.4.1 筹款金额 　　截止2015年年底，我国产品众筹累计筹款金额 达到30.7亿元，迈上30亿元台阶。其中，2015年筹款金额高达27.0亿元 ，是去年（2.7亿元）的10倍。如图5所示，京东众筹、淘宝众筹和苏宁众筹稳居第一梯队，筹款金额均在亿元级别；众筹网、环杉众筹、青橘众筹、创客星球、DREAMORE和开始众筹在1,000-8,000万元之间，位列第二梯队；其余平台中还有15家金额在百万元级别，可排在第三梯队。 　　京东众筹是唯一迈进10亿元俱乐部的产品众筹平台，自2014年7月上线以来累计筹款额已达12.6亿元，其中2015年筹款额约为11.4亿元 。比京东众筹早三个月上线的淘宝众筹累计筹款额约为9.8亿元。两家平台已形成双寡头局面，其2015年市场份额分别为42.46%和34.88%，下半年月均筹款额均为1.15±0.01亿元。苏宁众筹上线时间较晚（2015年4月），筹款金额在3.1亿元以上，月度筹款额最高在7400万元左右，短期内还不足以与前述两家平台比拼。 　　第二梯队的6家平台虽然没有流量优势，但也各具特色：众筹网背靠网信集团，布局较早，在非电商系平台中规模最大；青橘众筹的运营方已将业务重心放在股权众筹上 ，规模一直不温不火。创客星球和开始众筹意在打造个性化创意平台，聚焦创意实物和活动，前者偏重科技，后者有着浓厚的人文气息，他们凭借独特的页面风格、文案设计以及良好的移动端体验打造出典型的"小而美"平台。DREAMORE则专注于年轻一族的社交众筹，近2,000万元的规模依然颇具竞争力。 　　第三梯队平台的市场空间明显受到挤压，已经不大可能在规模上与前述平台展开正面竞争。其中的点名时间曾在2014年8月高调宣布转型为智能新品预售平台，经过一年摸索后又回归众筹，但是人气锐减，项目数量也较少 。摩点网和乐童音乐等在垂直细分领域内做的较好的平台，仍在继续摸索；而淘梦网早已淡化众筹属性，在影视产业链上深耕细作，目前估值达5亿元。 　　另有21家平台年度筹款额均在60万元以下，筹款总额约为447万元，包括澳洲最大、世界第三大产品众筹平台pozible在中国的业务。 　　2.4.2 支持人次 　　2015年，我国产品众筹累计支持人次约为1,367万，考虑到失败的项目，这个数据保守可以修正到1,400万以上。如果按每人支持6-8次来估算，参与人数在175-235万之间，已具备一定的规模。图6展示了支持人次排名靠前的25家平台的数据，其中京东众筹和淘宝众筹都在百万级别，分别为637万和536人人次；其次是苏宁众筹，约88万人次；众筹网和DREAMRE也都超过了10万人次，拥有较高的人气。其余平台中，支持人次在万以上的还有观众筹、优酷众筹、摩点网、乐童音乐等10家。 　　2.4.3 项目数量 　　2015年，我国产品众筹累计成功的项目超过18,551个，其中DREAMORE占到一半以上。其次是众筹网、京东众筹和淘宝众筹，不过这三者的差距很小，均在2,200个左右；苏宁众筹、乐童音乐和柠檬微众筹则在300-350个之间，其余除凤凰金融和摩点网超过100个之外，均在65个以下。 　　2.4.4 小结 　　不论是筹款金额还是支持人数/次，拥有巨大优势的京东众筹和淘宝众筹都远远高于其他平台，呈二八格局之势。不过，在项目数量上，运营在移动端的DREAMORE优势明显，这与其主打高频、轻量、小额、分散且针对年轻受众的项目密切相关。需要说明的是，以上三个维度的数据仅仅反映平台规模和人气，在流量竞争早已退居其次的现在，并不能说明一家平台运营的好坏。 　　2.5 股权众筹数据分析 　　据可获取的数据显示，2015年我国股权众筹筹款金额在45亿元左右，整体规模估计在50-55亿元之间。其中，京东东家（京东私募股权众筹）自2015年3月上线以来，为70多个项目提供超过7亿元融资，在股权众筹领域占据着行业龙头地位。 　　专注于实体店铺众筹的"人人投"发展迅猛，线上线下广告铺天盖地，2015年促成融资4亿元左右。成立时间较早且业内知名度较高的路演吧和创投圈，其数据未公开发布，后者的年度成交额估计在3亿元左右。天使汇的交易数据除线上部分外，还包括以财务顾问的形式线下撮合以及曾在其平台上挂牌的项目，其线上部分约占整体比重的10%，估计在1.4亿元左右。其余平台的数据如图8所示，另有众众投等40家平台未在图中显示，其年度融资总额约为6亿元。 　　2.5 房地产众筹数据浅析 　　房地产众筹始于2014年，2015年开始受到业内广泛关注。2015年5月底，国内首个"房地产众筹联盟"成立，成员包括平安、绿地、万科、碧桂园、SOHO中国、万通等一线房地产商。据零壹研究院数据中心不完全统计，截至2015年上半年，国内推出房地产众筹产品的平台共有17家，募得资金超过9亿元；到年底平台数量超过20家，累计募得资金估计超过20亿元。 　　3 年度众筹项目排行榜 　　2015年，产品众筹领域共产生43个千万元级别的项目，其中京东众筹占到19个，淘宝众筹和苏宁众筹分别占到14个和9个，剩余1个为青橘众筹所有。百万元级别的项目则多达588个，京东众筹和淘宝众筹分别占到235和182个，苏宁众筹和众筹网其次，分别有28个10个，其余19个项目落在青橘众筹、开始众筹等8家平台上。表1列出了实际筹款额靠前的15个项目（均在1,500万元以上）。 　　2015年，产品众筹领域内支持人次在十万级别的项目有8个，其中淘众筹占到4个，京东众筹和苏宁众筹分别为3个和1个。京东众筹的"三星S6钢铁侠定制版"手机项目参与人数达到35.96万，创全球之最。数万级别支持人次的项目则为212个，京东众筹、淘宝众筹和苏宁众筹分别占到113、80和16个，观众筹、众筹网以及摩点网各有1个。表2列出了实际筹款额靠前的15个项目（均在7万以上）。 　　上述分析表明大额及高人气项目基本为京东众筹、淘宝众筹和苏宁众筹所包揽，除了流量方面的原因外，最重要的莫过于平台对项目的包装及其与消费结合的属性。现阶段，我国产品众筹的消费者以85后年轻人群为主，他们追求品质，紧跟时尚，拥有新的文化主张、新的生活态度和新的消费习惯，部分平台在这方面正好同时契合了这些需求。 　　股权众筹方面，由于不同平台的定位（初创型/试验品、成熟型、A/B轮、新三板等）不同，其项目在募资规模上差别较大。绝大多数平台专注于初创型企业或产品的天使投资，融资规模多在几十万到几百万级别，彼此之间并无明显的对比意义。这里仅列出12个已知融资规模靠前的典型项目，具体如表3所示。 　　4 创新模式 　　2015年，互联网众筹出现了很多新的"玩法"。产品众筹早期的"支持-创造-回报"方式尽管仍然占据主流，但已略显疲态，一些平台创造了一些列全新的众筹机制，让人眼前一亮的同时也为整个行业的发展提供了一定的参考。股权众筹在生态圈建设、众筹机制及退出渠道方面的创新，也为投融资双方提供了更好地服务。 　　例如：京东产品众筹的盲筹、信用众筹、无限筹等形式都颇具新意。盲筹 即在用户不知道产品具体形式、价格和发布时间的情况下下单，最终获得物有所值的商品回报方式。2015年7月，互联网手机厂商ZUK在京东众筹平台采用盲筹的形式发布了其首款机型。淘宝众筹后来推出的"盲订"机制与此类似，大神手机等项目采用这种玩法获得了远超预期的效果。 　　信用众筹表现为京东众筹上的部分项目可用京东白条完成支付。无限筹则不对项目筹款期限做要求，可循环无限募集下去，一方面用定期按需生产的方式解决创业创新企业的生产痛点，另一方面能够满足用户对产品延续性的需求，腾讯乐捐等公益性平台的很多项目也采用了类似模式。 　　DREAMORE在2014年底彻底转型为基于移动端的社交众筹平台，成功走出了一条新的产品众筹发展道路。这种模式也叫做"轻松筹"，普遍表现为额度小、频次高、回报灵活，场景广泛，可以随时随地发起，无需审核便能上线，受到年轻受众的追捧。众筹空间（轻松筹）此前也做了更早的探索，不过影响有限，众筹网、柠檬微众筹等平台也相继做起了移动端社交众筹，社交化已成为大势所趋。 　　股权众筹方面，"闪投"是天使汇首推的一种高效项目路演形式，创业项目最短在一天内完成路演、约谈和签订投资意向等投资环节，曾创造在8小时内融资近1亿元的记录。这种模式目前已被越来越多的股权众筹平台所效仿。36氪首推的"下轮氪投"在上市和并购之外为投资者增加了一条新的退出渠道（实际上是将股权收益转变成类固定期限产品 ）。京东"东家"则在9月份上线了消费板股权融资 ，这种模式下投资人既是股东又是消费者，可以有双份收获（分红和体验金）。 　　5 生态圈 　　经过几年粗狂式的发展，我国互联网众筹行业在2015年显得愈发理性。特别是下半年开始，新进场的众筹平台明显减少，现有平台越来越重视打造自身核心竞争力，以生态圈和上下游产业链的构建为主要着眼点。京东众筹等电商系平台，众筹网等综合独立型平台，淘梦网、乐童音乐等某一领域内的优秀者以及DREAMORE的产业体系都开始逐渐成型或露出端倪。这也导致未来的竞争更趋向于综合实力的比拼，单纯的流量竞争已经成为过去，众筹行业的新规则正在被塑造。 　　从政策角度来看，众筹对扶持创业创新的作用不言而喻，而创业需求也从单纯的融资扩展到品牌、营销、渠道、人脉等多项资源支撑，众筹承载的意义变得更重，因此强化生态服务成为众筹平台的大势所趋。 　　在产品众筹、股权众筹和房地产众筹均有出色表现的京东金融着力打造京东众创生态圈，已经覆盖京东资源、投资、全产业链服务、培训等四大体系，形成一站式创业创新服务平台。京东商城、京东到家、京东智能等资源可以对接给创业创新企业；雏鹰计划、京东众创基金、众创学院和小众班可以直接帮助、培训、投资成长期企业； B2B平台"众创+"以及赴筹者联盟可提供全产业链服务。目前已有不少项目因对接京东众创生态圈资源获得较好的成长效果，如沙米、三川二莲、8H床垫等。 　　阿里系众筹资源包括淘宝众筹（产品众筹）、上线不久的蚂蚁达客（自营股权众筹）以及战略投资的36氪（战略合作股权众筹），在结构上相对松散，实际上也已经建立起了较为广泛的布局。淘宝众筹一直有些"低调"，其推出的"淘富成真"计划主要与富士康合作，借助特定企业为项目提供设计、代工再到最后登录淘宝与天猫整个过程的支持，孵化能力正在增强之中。 　　苏宁众筹属于后来者，其孵化局限于苏宁体系内部，还未走出线上销售线下实体店体验的O2O模式。 　　综合独立型平台中最有代表性的当属众筹网，秉承网信金融的一贯作风很早便开始在众筹行业布局，在产品众筹的基础上相继推出众筹制造、开放平台、众筹国际、金融众筹和股权众筹（原始会）业务。网信集团业务众多，资源甚广，未来如何依托这些业务和资源打造一个更加紧密的创业、孵化体系，值得关注。 　　垂直独立型平台中仅淘梦网建立起相对成熟的生态，逐渐从微电影众筹平台发展成为一家优秀的互联网新媒体影视平台。淘梦网专注于影视上下游产业链，提供投资、出品、营销、发行、众筹、融资等服务，与爱奇艺等视频网站建立了战略合作关系。淘梦网在2015年8月和12月分别获得A轮和A+轮融资，估值达到5亿元。 　　6 结论及趋势 　　2015年我国互联网众筹运营机构超过280家，年度规模迈上百亿门槛，是2014年的6倍有余，其中股权众筹占据半壁江山，产品众筹和房地产众筹分别在27亿和20亿元左右。但是在提升消费和万众创业的大氛围下，相较于我国中小微企业巨大的融资缺口，互联网众筹市场仍然存在广阔的发展空间，行业仍将延续爆发性增长态势。我们预测，2016年行业整体规模有望达到300亿元以上。 　　随着相关法律法规和政策的陆续出台（尽管还未落地），行业开始进入规范发展期，新进机构越发谨慎，巨头开始强势入场，原有参与者也更加重视打造自身核心竞争力。从下半年开始，平台数量增长明显放缓，更有部分以转型、停运或直接关闭的形式出局。监管落地之后，一方面平台之间的竞争将会更加激烈，大量中小平台会被淘汰；另一方面垂直细分领域可能出现一批新秀，更多准备已久、实力不俗的"搅局者"也会纷纷入场，运营平台总数在短期内不会有明显变化。 　　产品众筹将长期维持现有的双寡头局面，更多垂直或特色平台会逐步发展起来；股权众筹则在跑马圈地的同时加速洗牌，京东东家、蚂蚁达客和36氪等平台的优势会迅速扩大。生态圈或产业链的打造及落地能力将成为平台的核心竞争力，拥有丰富的人财物资源，能够有效整合对接投融资双方，能够将体验做到极致的平台才能在激烈的市场竞争中发展壮大。众筹还是一个蓝海市场，大而全或小而美的平台均有其发展空间。 　　以平安好房和DREAMORE为代表的房地产众筹和社交众筹在2015年备受关注，目前还处于虽然还探索之中，但已经取得了不错的反响，可以肯定会有更多平台加入。在全民移动化的时代，移动端玩众筹已是大势所趋，移动端产品的设计和开发能力也成为众筹平台的竞争点。 　　众筹模式一直在快速演变，更多新的玩法将会围绕具体场景被创造出来，满足用户多层系需求。未来可能不再有品类之分，更多的将由场景决定，这有助于回归众筹本质，让更多好项目得到用户关注。最后，众筹行业有望得到资本市场的更多认可。更多优秀的平台将会获得VC/PE们的青睐，也不排除直接被收购或通过新三板等渠道上市的可能性。

“众筹炒房”成炒作推手 可用市场化手段治理

    中国经济网专栏作者李宁认为，市场在资源配置中并不是万能的，它也存在缺陷。要加大炒房成本，主要是尽快在深圳等一线城市试点房地产税收改革，以增加持有环节的成本，压缩炒房者的利润空间。 资料图片 　　“众筹买房并不复杂，就是几个朋友凑齐首付，并准备好两年左右的月供资金，大家签订一个合约，以其中某一位的名义买房，约定房价上涨到某个点时抛出，获利按出资比例分成。”王小姐告诉记者，合同中还要考虑房价滞涨的因素，若到某个时间点，房价涨幅依然不高，也必须抛出。（2月24日《第一财经日报》） 　　没想到，众筹跑到房地产市场上，成为房地产市场的炒作推手。国家统计局数据显示，2015年12月，深圳新房价格指数同比涨47.5%，二手房同比涨42.6%，楼价涨幅领跑全国。 　　无利不起早。深圳出现的炒房现象，一定程度上体现的是市场调节规律。深圳作为人多地少的城市，房地产从长远来看是资源稀缺品，因此，人们对深圳房地产市场普遍看涨的心态吸引了一些炒房者来此牟利。 　　但市场在资源配置中并不是万能的，它也存在缺陷。深圳房地产市场出现的炒作问题，一方面，市场上投机行为非常多。比如众筹炒房、包楼炒房等，一些有实力的投资客会抱团，在看好某个新楼盘后，与开发商协商以某个价格承包下整栋楼，留着自己慢慢卖。另一方面，信息不对称。一些中介机构人员“近水楼台先得月”，他们利用掌握更多的信息资源，特别是更容易接触到笋盘（处于价格洼地的房源），先行买入，待房价上涨后抛出，赚取差价，从而成为炒房客。 　　市场失灵，政府不能视而不见。对于众筹炒房等行为，要坚决说不。深圳市目前也做了一些工作，比如深圳规土委发布了一则《关于规范房地产经纪机构和经纪人员购房等行为的温馨提示》，提出房地产经纪机构不得对交易当事人隐瞒真实的房地产交易价格等信息，赚取交易差价。不过，这些手段还不够。政府要采取市场手段进行调控，不能任由炒作行为扰乱房地产市场。 　　首先要加大炒房成本，主要是尽快在深圳等一线城市试点房地产税收改革，以增加持有环节的成本，压缩炒房者的利润空间。这是基于市场调控的根本之道。其次，要加大信息披露力度，政府可以对楼盘开发、销售、价格等信息集中建立网站并及时发布，供购房者进行选择，解决房屋中介从业人员利用信息牟利炒房的行为。最后，要运用法律手段打击通过成立公司、购买“房票”等方式获取购房资格等炒作行为。这几个方面，政府相关部门必须要有作为。