女性互联网理财报告: 85后成主力军 90后势不可挡

近年来，财富管理成为中国家庭普遍关注的问题，而女性理财需求也呈现出爆发式增长的态势。尤其是随着互联网金融的普及，这种低门槛高效率的理财方式深受女性青睐。 女性互联网理财用户有哪些特点呢？有利网近日发布的《2016有利网女性理财报告》对女性投资人所在的区域、投资偏好、投资额度等数据进行了深入的分析。 85后成互联网理财主力军 90后势不可挡 报告显示，85、90后投资人在女性理财群体中的人数占比达到45%，相比去年增长7.6%，而60、70后女性投资人的占比下降8%，投资热情有所下降，互联网金融的女性投资人正呈现年轻化趋势。 具体来看，85后女性在总体女性投资人中的占比达到31%，比2015年增长5.3%，进一步奠定了在互联网理财中的主力地位。 而在人们印象中初出茅庐理财意识薄弱的90后们，却显现出超出其他年龄群体的“财商”。虽然90后投资人的投资额度普遍不高，但是投资人数增长很快，在女性投资人总体中的占比已经达到14.6%，比2015年增长2.3%。 与传统的以家庭理财为核心的女性理财群体相比，年轻的女性投资人更加注重产品的流动性。数据显示，每个月收回等额本息的月息通更加受到85、90后女性投资人的青睐。而随着年纪渐长、收入增加，女性投资人对于资金流动性的需求下降，因此转而把目光投向收益可观、回报稳定的定期理财产品。 “富女”理财时代到来 “60后”地位不可撼动 报告显示，虽然“60后”女性在女性投资人中的占比只有14%，数量上还不及90后，但却是互联网理财中的真“土豪”。她们的人均投资额为12.9万元，是90后人均投资额的9倍，是85后人均投资额的3倍多，比同龄男性投资人的平均水平高出2.5万元。 从投资金额增长的幅度来看，46岁以上女性投资人的人均投资额在一年里增长了4.8万元，增长幅度同样远高于其他年龄段。同时，60后女性继续展现了在投资理财领域的决断力，无论是与年轻女性投资人相比还是与男性相比，她们在注册后到首笔投资的犹豫期最短，下手稳准狠。 值得注意的是，新生代女性正在逐渐掌握更多财富，“富女”理财时代已经到来。《2015年有利网女性理财偏好报告》显示，除60后女性以外，其他年龄段女性投资人的人均投资金额都远低于同龄男性。但是2016年数据显示，女性投资人的人均投资额与同龄男性之间的差距正在逐渐缩小，85后男女平均投资额已经基本持平，90后的男女平均投资额差距缩小至3200元，而70后和85前女性投资人已经实现逆袭。 长假收益绝不放过 “剁手节”诱惑无法阻挡 对于投资人来说，假期是最考验一个人理财能力的时候，有经验的投资人会在长假之前做好投资规划，防止冲动消费。同时在这期间平台也会开展相应的加息活动，吸引投资人提前锁定高收益。有利网数据显示，在国庆节、元旦之前平台上都出现了充值高峰，尤其是60后、70后女性投资人，出现了一年中的投资峰值。 不过有时候理财经验老道也不能抑制“买买买”的冲动，在全民陷入购物狂欢的“双十一”、“双十二”的购物季以及圣诞节、元旦前夕，各年龄段的女性投资人都有明显的赎回趋势，尤其是70后一马当先。她们作为“家庭总管”掌握着家庭财富，相较于其他年龄段的女性有更多置 女性理财更爱用APP “60后”跟不上节奏 随着智能手机的普及和年轻理财群体的迅速增加，通过手机APP进行投资已经是大势所趋。有利网相关数据显示，从2015年3月开始，移动端用户数量飞速增长，超越PC端成为最主要的投资方式。到2016年1月，通过手机APP进行充值的投资人人数已经是PC端的6倍，投资额度达到PC端的3倍以上。 相较于男性，女性投资人更加偏好移动端的投资方式。尤其是85后、90后女性投资人，在使用APP的女性用户中占比过半，对于她们来说，理财和购物一样，是一件随时随地都可以完成的事情。而“60后”女性因对智能手机操作不熟练，对移动网络的安全性有所担忧，因此没有跟上移动化的大潮流，在女性APP用户中占比只有9%。 北上深广女性投资人继续领跑 西南地区理财意识增强 最新排名显示，在女性投资人最多的20个城市中，北京、上海、深圳、广州四地依然排在前四位。从地域分布来看，一线城市女性投资人最多，二线沿海城市、中部、西南地区紧随其后。与去年相比，苏州、成都等地区理财意识增强，排名大幅上升，去年未入榜的无锡、石家庄今年投资人数大幅上升，成为榜单上的黑马。 结合人均投资额的数据来看，两份榜单有着一定的相关性。北京、上海、南京等地的女性投资人人数比较多，人均投资额也普遍偏高。这与她们的收入水平息息相关，在经济发达地区工作与生活的女性有更多的财富可以用于投资理财，对于互联网理财方式的敏感性和接受度更强，因此成为了互联网理财“重镇”。 北京是女性投资人数与人均投资额的“双料冠军”，人均投资额达到10.5万元，上海、南京的人均投资额也直逼10万元大关。其他城市的人均投资额密集分布在5到8万元之间，榜单上排名最末的郑州，女性人均投资额也达到了3.8万元。

互联网金融基因深嵌全链条业务

  “互联网+”概念深刻影响着传统金融的各个行业,多数证券公司先后尝试互联网化的转型。正是在这样的背景下,有着保险、银行深厚从业经验的谢永林于2013年底加入平安证券,开始对公司的传统业务架构进行大刀阔斧的改革,同时不断引进金融和互联网的高端人才团队,围绕互联网的新战略进行深度转型。     截至2015年底,平安证券经纪互联网转型与海量获客成效显著,其设计的大投行业务“1+N”模式基本落地,战略优势初步显现。在2016新战略版图中,平安证券将力图以互联网牵引、经纪业务驱动的方式来打通投行、销售、投资、交易等业务模块,将互联网基因贯通至各个业务链条之中。     “互联网就是一个工具,它可以催生新的业务模式,关键是看是否能够利用得好,从而产生可观的效果。”平安证券董事长谢永林日前接受记者采访,详解了平安证券互联网化转型的战略思路,及其在人才建设、公司制度创新和业务模式改造上的诸多突破。     互联网技术“升级”大经纪     2015年,平安证券在互联网券商的布局方面发力迅猛,不仅在技术团队、产品技术设计上进行全套配备,同时在互联网转型的整体资源的投入力度也超出过往。从结果看,2015年新增客户量达历史存量客户2倍以上,其中网络渠道获客占比超过4成,新增客户市场占有率超过10%,位居行业前茅。     “去年我们经纪业务的交易量与收入份额两项指标均创历史最高水平,创新业务收入也出现大幅提升,可以说,互联网的基因深入业务骨髓,使我们创新的空间非常大。”平安证券董事长谢永林表示,去年平安证券业务指标的大幅抬升,与这两年业务模式的互联网化改造密切相关。     谢永林强调,平安证券打造的经纪互联网转型,和其他券商有着明显的差异性。“用互联网思维改造传统业务,首先是大规模启用互联网人才引入平安证券,与传统经纪业务人员进行充分磨合,形成良好的团队基础;其次借助我们在平安集团的优势,搭建账户体系,打造一站式综合理财平台;第三是建立共享原则,寻求与集团成员企业和外部互联网公司的合作;第四,在监管许可的前提下,通过保单开户的方式将客户进行引流。”     在谢永林看来,互联网经纪转型不仅仅是概念上的“升级”,而是真正在内部实现投行、固收等条线和经纪业务的直接对接,在建立内部防火墙的前提下,要求对公业务的资产向私人业务输送产品,从而形成内部的循环机制。“零售是未来重点发展方向,通过互联网的方式,我们可以将投行的能力、研究所能力输送给互联网的线上客户,从而实现联动,将此前被动、分离的业务架构变为主动、循环式的连接和服务推送。”     “1+N”改造传统投行生态     除了经纪业务的互联网转型之外,平安证券在传统投行业务运作机制的改造也十分彻底。“传统投行模式是事业部+飞行大队,一个产品专家服务多个客户,有需求就飞过去,见面沟通频度低,而客户需要是多层次的。为解决传统模式下单一专家局限性的问题,我们提出‘1+N’的模式,即一个客户经理背后,N个产品经理提供支持,协同提供解决方案。”谢永林表示,“1+N”的模式将可以针对每个客户提供专属的客户经理进行对接,提高沟通效率,同时也让投行业务平稳行走在风控与业绩之间。     “我们把客户经理与产品经理进行分离,让客户经理负责客户日常沟通,产品经理负责设计与解决方案,产品经理嵌入到分公司里,他们的考核排名由总部决定,但收入由分公司决定。这种存在一定冲突性的制度安排,可以让产品经理和客户经理既会有相互独立的观点,完成风控指标,同时必须共同完成业务目标。”谢永林说。     在新的“1+N”模式的驱动下,去年平安证券的投行业务得到快速恢复。数据显示,平安证券股票承销业务快步复苏,2015年IPO承销数量已在行业中排名第三。     此外,谢永林提出,未来平安证券最大的布局将在债券市场。据悉,平安证券将利用自身在固收交易方面的优势,率先搭建全电子化、透明化的自动报价系统,同时内嵌多个交易策略和风控模式,来形成高频、丰富的收益率曲线。按照谢永林的规划,平安证券通过在债券业务上的提前布局,有望发展成为国内最专业的债券交易商、做市商。     组建互联网金融豪华阵容     在谈及平安证券的转型战略时,谢永林频频提及自己从海外及互联网、金融行业引进先进人才的诸多案例,并陈述人才战略对公司未来的重要意义。“比如在债券交易布局上,我们就从美国华尔街引进两个分量很重的人,来参与债券及衍生品做市业务,同时还从美国招聘专职IT团队负责,配套自主开发电子做市系统。为了让海外人才团队尽快熟悉国内市场,平安证券还配备专业的本土交易、风控人员,并聘请专业律师进行系统性培训。”     不难看出,国内外优秀人才的大量引进以及人才激励机制的成熟运作,成为平安证券转型过程中的重要特征。仅从新的领导班子体系来看,14人里有6名是2015年新加入,两名2014年加入的,新增成员既有来自国内的交易所、机构;亦有来自华尔街大行、龙头互联网公司。     以互联网转型的技术团队配置为例,短短两年时间平安证券便投入大量资源和成本充实其IT团队。据谢永林介绍,去年底,公司仅经纪业务技术人员就已接近300人,债券交易条线也扩充到150人,目前技术人员已经占到员工数量的三分之一左右。     在谢永林看来,平安证券未来战略的大布局,其核心要素就是体现在“人才”方面,人才引进后,需要明确公司未来对于岗位的要求和目标,并且需要候选人来给出明确的业务规划和相对具体的行动计划,通过“竞争、激励、淘汰”机制,令优秀人才创造成倍的价值。“好的战略最终还是需要人落地实现,人才是平安证券公司最宝贵的资源。对于人才的吸引、培养和激励是我们目前非常重要的工作之一。”

2016两会再谈P2P 看网贷新春新气象

    全国政协第十二届四次会议已于3月3日在人民大会堂盛大开幕，至此，2016年全国两会已入进行时。而在此前，地方两会也拉开序幕，据悉地方两会对P2P的监管态度相比年前出台的暂行方法更加多样。作为我国十三五规划开局之年，一系列经济热点将在今年两会上被提上日程。对广大P2P网贷投资者来说，大家都希望通过两会能为P2P网贷行业带来新的发展气息，将一直以来弥漫在行业上空的“霾”彻底根除掉。  　　回顾P2P的发展历程，2007年，P2P拉开历史帷幕。2013年互联网金融概念普及，P2P也进入高速发展期。2014年互联网金融首次写入政府工作报告，专门针对P2P网贷的提案也出现在深圳两会上。2015年，互联网金融一度成为各方相互争鸣的热门议题，或支持金融创新，或强调严格监管。2016年，地方两会关于P2P的提案层出不穷。此次全国两会再谈P2P，克强总理提到了要加快改革完善现代金融监管体制，提高金融服务实体经济效率，实现金融风险监管全覆盖。规范发展互联网金融，大力发展普惠金融和绿色金融。业内人士对此均表示高度期待，爱钱进创始合伙人杨帆表示：“我们期待此届两会不仅可以再次给予互金行业肯定的态度，令处于阵痛期的市场得以提振，还能够从顶层设计上推进完善行业法制监督，让行业中的好与坏各有所属。”  　　全民呼吁监管、发展“两条腿走路”  　　3月2日，全国政协委员、原新疆建设兵团司令员华士飞在答记者问中表示，目前的金融优惠政策还不够普遍，对于互联网金融，特别是P2P网贷，“口子”放的很开，但是监管却没有跟上。此前，杨帆在人民政协报社主办的第13期财经智库主题座谈会以行业参与者的角度，给予本届监管层高度认可。他表示：“本届监管层对于网贷行业监管一直保持着非常开放的态度，广泛听取行业声音，在行业风险可控的前提下充分鼓励创新，展现出国家层面对金融创新的支持。” 有媒体报道，全国政协委员、中国人民银行重庆营业管理部党委书记、主任白鹤祥将在2016年全国“两会”上就规范互联网金融健康发展等问题递交4项提案。白鹤祥认为，需要完善市场准入管理，加强经营监管和市场自律;加强互联网金融行为风险监管，划定“安全港”。在机构监管的基础上，加强互联网金融业务的行为监管，按照实质大于形式原则，明确创新业务的业务属性、风险控制点及行为边界，防止“监管真空”。  　　同时，白鹤祥还建议，建立完善投资者保护机制和资金存管机制，建立客户资金安全“防火墙”。充分借鉴国外互联网金融立法对投资者权益保护的经验;完善相关配套体系建设，建立完善互联网安全、个人信息保护等行业及国家标准，对互联网金融从业主体形成有效约束及信用惩戒机制，逐步扩大央行征信系统对互联网金融业态的覆盖面。  　　大数据让“柔性监管”和“执法治理”并行  　　全国政协委员、中国电子学会副理事长徐晓兰在此次两会的提案中表示，应统筹建立多维立体的互联网金融行业大数据平台，构建全面有效的信用体系。徐晓兰认为：“我国全民的信用体系正在建设中，但对于互联网金融发展更急需建设行业大数据信用评估监管体系，探索从‘园丁式’监管向大数据监管管理方式转变。从而实现政府监管、行业自律和主体自治的三者有机结合。” 2016年全国两会开幕前，全国政协委员、中南财经政法大学教授刘惠好教授经过深入调研，带来了一份《关注进一步加强互联网金融监管的建议》。刘惠好建议，应该尽快建一个公共信息大平台，用大数据监测相关互联网金融平台的运作，这样就可以及时了解相关平台、公司的动向，通过大数据监测，可以事先防范违规违法的现象。  　　作为国内拥有行业领先的大数据风控技术的P2P平台，爱钱进已经利用独有的大数据分析系统，先行设计完成投资人风险评估体系，现处于内测阶段，不久就会在平台上推出。未来，爱钱进将会根据投资人的风险承受能力，推荐不同风险级别的融资项目，不仅从融资信息披露上令投资人掌握更多信息，也帮助投资人在平台上寻找到更为合适的借款对象。杨帆认为：“作为金融行业的“新生力量”，互联网金融发展需要恪守合规经营和业务创新‘两手抓、两手硬’的思路，坚持“在创新上互联网化，在业务操作上金融化”，充分控制金融风险、巩固核心竞争力，发挥行业在推动供给侧结构性改革方面的重要作用。”  　　由此可见，P2P网贷的监管元年，在2016年将正式到来。两会之后，互联网金融监管之于P2P网贷，有业内人士借用雷锋同志日记中的一个句式来比喻就是：“对待‘真创新’平台像春天般温暖，对待‘伪创新’平台像秋风扫落叶一样无情。”

消费金融之火助网贷平台渡过寒冬

    冰与火 　　2015年，中国P2P行业迅猛发展的同时，平台频繁爆发风险事件，这也让加强互联网金融监管、引导行业规范健康发展，成为今年两会期间的热点话题。 　　在过去的一年里，网贷行业的状况可以用“僧多粥少”来形容，甚至出现了“资产荒”。其原因有两方面：一，我国M2连年高增，市场上有海量的资本无处可投，大家都在寻找好项目、好出口，资金供给丰富；二，经济困难使企业融资意愿萎靡，银行、信托、P2P等无处寻找优质资产。 　　同时，针对去年出现的大量P2P问题平台跑路的恶劣事件，随着《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》的出台，P2P的前景也日益明朗，逐渐趋向规范化发展。 　　根据管理暂行办法，再次重申网络借贷平台不得突破四条红线：一、要明确平台的中介性；二、明确平台本身不得提供担保；三、不得搞资金池；四、不得非法吸收公众存款。“资产荒”以及趋严监管之下，诸多网贷平台进入低迷“寒冬”，亟待找寻生机的方向。 　　让我们来看另一番景象。 　　从总体状况上看，国内产业结构将继续优化，消费市场将作为经济新引擎，潜力巨大。根据波士顿咨询分析，假设GDP复合年均实际增长率保持在5.5%，中国消费市场到2020年达到 6.5万亿美元。2015-2020增量达2.3万亿美元。 　　政策方面，根据《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中，将坚持扩大内需战略，保持经济平稳较快发展作为重要的战略指导意见，并将在未来较长时间内持续。而消费金融作为扩大内需的催化剂，获得政策上的支持。2009年，首批4家消费金融公司成立；2013年，消费金融公司试点城市扩容，一地一家，总数达16个；2015年，试点范围推广至全国，成熟一家、审批一家。 　　在消费金融市场方面，2015年中国信贷规模余额超92万亿元，其中消费信贷规模余额超18.96万亿元，增长23.32%，但信贷人口人数约为3.7亿，占比不足三成，市场空间巨大。 　　网贷行业法规的完善使得网贷平台和消费金融建立合作共赢成为可能，一方有强烈互联网基因，具备很强的获客融资能力；另一方具有专业的金融方面风控和运营能力和经验。例如，成立具有放贷资格的金融机构（如消费金融公司、小贷公司、保理公司等）先审批放款，再通过网贷平台转让债权，确保时效性。 　　互相借势 　　从定位上来讲，同为普惠金融，尤其是小微、个人消费、三农等方面，政策上允许与传统金融机构错位竞争，作为传统金融行业的有效补充。 　　在2015中国普惠金融国际论坛上，银监会副主席周慕冰表示，“小贷公司和P2P网贷公司，作为专业的民间放贷机构和互联网贷款平台，鲜明体现了普惠金融供给的包容性和多样性。” 　　首先在针对客群方面，网贷平台投资者主要是小微投资者，消费金融借款人主要是小微借款人。十三五规划建议指出，互联网金融行业将作为传统金融行业的有效补充，为发展普惠金融、覆盖传统金融行业难以覆盖的人群和地区贡献力量。这就意味着，未来国家将会进一步出台鼓励和规范互联网金融行业发展的政策，最大限度发挥互联网金融在服务中小微企业，发展普惠金融，促进实体经济方面的优势。 　　其次，对于金融风险，网贷平台能够接受消费金融的风险，在信贷风险方面有更高的风险容忍度，网贷平台的门槛较低，服务银行不能或者不愿意覆盖的客户，他们一般风险较高，也接受较高的资金成本（包括利息、手续费等），通过高收益覆盖高风险。故此，网贷平台的风险承受度较传统金融机构高。银行的消费贷款不良率水平达到2%是属于高水平。网贷平台的贷款不良率在5%、甚至10%以下已经属于低水平。 　　再者，网贷平台由于其与生俱来的互联网基因，其对应的消费场景日趋互联网化、移动化，比传统银行更具备互联网优势，更贴近消费场景，也更愿意开发系统接口对接新兴的互联网消费企业，响应速度比传统金融机构更加迅速,，更能满足消费金融的快速审批决策的用户需求。 　　最后，消费金融资产标的由于其小而分散的特点，更易于网贷平台投资者分散投资，从而降低平台贷款集中度风险。我们可以看到，网贷平台投资者投资金额相对较少，一般为几万元甚至几千元的金额，如果标的是几十万或几百万的贷款，在投资人数限制下，单笔投资金额较大，投资者在投资时只能投少量项目。单一项目出现逾期，会对整个投资组合造成重大亏损。消费金融资产标的贷款金额低，低至几千元甚至几百元，标的拆分后，投资几千元的投资者也能充分分散风险。此外，不少网贷平台因为个别标的逾期无法兑付而倒闭，而消费金融资产标的单笔金额少，除非风控模式出现问题，否则，网贷平台不会因为贷款过度集中而出现风险事件。所以，消费金融产品更加符合小额分散的要求，将有利于提升平台的分散度水平。 　　转型的关键 　　原本，消费金融是银行内的一项业务，但在互联网+时代，分工变得更细，对于具备了场景的消费行为，消费金融变得更贴近用户，更能及时有效地满足用户的金融需求，消费金融这项业务也比以前有了更强的生命力。 　　首先，在资金方面，近期京东的第一笔ABS证券化，突破了原来纯粹以自有资金作为贷款主要资金成本的方式，变成以信贷资产质量说话，从资本市场获取源源不断的资金，以此作为支撑的方式。可以从这次资产证券化案例看出，其亮点之一在于并没有提供差额补足承诺，优先级债券的评级纯粹依赖白条资产的内部增信。京东白条为针对C端（消费者）的消费金融，相比B端（供应链上的商家）来说基础资产高度分散，每笔金额小、期限短、不良贷款率低，整体质量好，风险分散。通过内部增信，不提供差额补足承诺，没有利用京东的企业信用，单纯使用资产本身的收益，通过持有次级，对优先级进行保障，成功摆脱了刚性兑付。 　　然后，在消费场景方面，消费场景是消费金融的核心环节。商户在消费金融中的角色，直接影响着商业模式和盈利模式。传统的借贷场景通常为两方交易，借与贷的关系非常简单。其贷款利息收益直接来源于贷款客户，是羊毛出在羊身上的普通商业模式。而消费金融引入了商户的角色，商户的出现改变了游戏规则。商户可以贴息，客户的成本降低了，客户质量提升了。但商户也可以多收费，客户的成本上升了，客户质量下降了。这还是羊毛出在羊身上的模式。所以，商户是双刃剑，善用商户，可以突破困境，获得更大收益，反之，则跌入死胡同。 　　再之，从效率方面看，消费金融的贷款申请特点是快捷、简单，不需要太多申请材料。例如，在进行线下消费时，不会要求提供银行流水、工资单等材料，因此避免了客户先跑银行后才能到消费场景的问题。否则容易大量流失客户，尤其是优质的客户，整体客户的质量会降低。但是，不需太多资料并非意味着获取的信息少。通过鉴别客户所处的消费场景，从场景中获取其他如商户、商品标的物、商品送货地址等补充信息。同时，通过连接第三方征信机构，从大数据角度获取更多与贷款申请客户相关的参考信息，从而进行授信审批。而在审批效率方面，能自动化的尽可能自动化，一劳永逸，借助评分卡逐渐提高自动化审批比率。例如身份证验证、电话号码验证、人脸识别等，很多相关科技都可以加以应用。 　　接下来是风控。风控是金融永恒的主题，风控的强弱和其策略的正确性直接影响到金融机构经营成败问题，风控的能力主要包括金融产品定制能力、场景流程改造能力、客户准入能力、商户准入能力、反欺诈能力、催收能力六种。不同的金融产品定制对应了具备不同风险承受能力的客户群，同时也对应于不同的消费金融场景，可以按消费金额与频次两个维度分类：大额高频的，消费者一般不缺钱，不需要分期；大额低频的，适合分期产品，降低付款压力，摊分到每月支付，提供的是现金流管理功能，根据现金流判断风险；小额的，不论高频低频，比较适合提供信用额度，一次申请，多次使用，控制资金支用风险。小额的信用额度，为消费者提供了便利，可以收取金额较少的服务费，根据其资金购买用途进行风险定价。场景流程改造上，可以从流程入手，控制贷款资金用途或者固定其还款来源，如直接放款到商户账户以及滴滴司机贷款、从收入直接扣掉。 　　最后，从资金、场景、效率和风控几个方面都可以看出，消费金融和网贷平台在具有很强互补性的基础上，也具备了网贷平台向消费金融转型的很大可能性和可行性。并且，相较于传统金融机构，具备互联网基因的网贷平台在这个互联网时代更有活力、竞争力和潜力。

今年P2P首付贷 是去年股票配资的重演？

    财联社引述彭博社报道称，知情人透露，中国央行、银监会等金融监管部门，正密切关注部分地区房地产行业融资风险，将打击部分中介机构、开发商、小额贷款公司、互联网金融平台等发放用于购房首付款的贷款的行为。 　　目前涉及首付贷业务的有链家、搜易贷、小牛在线等，如果一旦实行，或许对这几家公司业务造成影响。 　　客观来讲，首付贷增加了房地产杠杆，对于个人购房者及商业银行来说，都造成了一定的冲击。有许多互联网金融平台，通过向个人购买者提供首付贷款，甚至可以做到一成首付购买房产。 　　可以看出，首付贷产品相当于变相降低了首付比例，许多互金平台提供的首付贷产品最长也只有3年，对于收入不足的购房者，在短期内要还银行贷款和首付贷的按揭，将面对很大的还款压力。 　　自去年年底以来，北上广深等一线城市的房价出现了一轮飙涨，政府打击首付贷的实行意愿度很大。在两会上，已经有多名高官发表了对房价快速上涨不满的言论。 　　上海市委书记韩正昨日在北京表示，上海楼市最近出现了非理性的过热的市场情绪，这种情绪抬高了房价，不利于房地产市场的健康发展，必须加强调控。 　　而住建部部长陈政高表示，近期多地出现房价暴涨现象，住建部对此高度关注，正和北上广深四个城市密切联系沟通。 　　对这种情形，大家是不是有种似曾相识的感觉？只是今年打击的是房地产行业，去年是股票配资。 　　去年上半年，在牛市诱惑下，股票配资业务曾火爆一时，“我出钱、你炒股”等口号标语吸引了大批投资者，P2P平台为了争抢用户，一度传出放出高达1：10的配资杠杆据的消息。据了解，此前共有40多家P2P网贷平台涉及股票配资业务，包括纯配资平台的米牛网、658金融等，含配资业务的PPmoney、团贷网等。 　　但从6月开始，股市出现股价暴跌极端情况，不断有投资人曝出配资平台强制平仓、穿仓、交易废单，平台也不断缩减配资业务，调低杠杆比例。 　　7月12日，证监会网站发布公告要求继续严查场外配资，以防违法交易卷土重来，网信办也对此次清理场外配资给予大力支持。7月13日，米牛网、658金融网分别发布公告称，从即日起，停止股票质押借款的中介服务业务。其中，米牛网的股票配资业务已全部停止。 　　如今越来越多的人开始将当下的楼市和去年的股市相提并论，并认为楼市将重蹈。甚至有人认为“现在买房相当于去年在5100点买股票”。 　　而在今年楼市疯狂、去年股市疯狂这两种极端的市场环境下，却都出现了P2P企业的身影。今年的首付贷，是否又是去年股票配资的重演呢？ 　　变幻莫测的股票市场属于高风险投资，一旦配资人出现亏损，或者股票连续跌停，配资人无法及时平仓，那么投资者的资金安全就会受到严重威胁。 　　而同样，在房地产行情环境好的情况下，风险还可控。一旦楼市下滑，信用类首付贷的购房人发生违约事件的概率或将增大。不久前鑫琦资产公司的兑付危机正与楼市泡沫相关。此外，借助互联网金融的模式“加杠杆”进行购房，可能驱使一些收入较低或不稳定人群、高风险倾向人群涉足住房融资，容易产生“次级贷款”，加大房地产金融风险。

四银行暂停P2P代扣业务

继农业银行于1月22日宣布对第三方支付机构进行排查，要求第三方支付禁止提供给P2P在内等各类网络贷平台以任何网络支付接口，招商银行与交通银行相继跟进之后，昨日平安银行也宣布对P2P类公司代扣业务进行排查，暂停直接或间接向P2P类公司提供的代扣类业务。   据悉，平安银行此次排查P2P类公司的代扣业务主要包括网上代收付业务（含批量代扣和直联单笔代扣）、移动收款和橙e收银台（本次排查不涉及客户以主动付款方式进行投资的行为），而排查的对象主要包括P2P类公司、合作的第三方支付公司。   银行机构切断网贷行业的资金入口是否符合监管意向，目前业内也有争议，此前在鼓励互联网金融发展时，指导意见有明确提出银行应该是互联网金融平台资金的存管，二者应该是合力促进行业的发展。广州一家P2P平台负责人接受信息时报记者采访时表示，银行暂停接口不应一刀切，合规发展的平台在此事件中蒙受了较大损失。“希望监管部门尽快明确监管细则和接入标准，引导行业规范化、健康化发展。”

银行系P2P退出

与草根P2P平台相比，银行系P2P算是出身名门，他们有着值得自豪的出身，有着严谨的风控，不用太费劲就能找到相对优质的项目，他们更容易被投资者所信任，也正因此，银行系P2P从出生起就被寄予厚望（2月23日《证券日报》）。 如今，包商银行的原小马bank经过1年多停摆，重新整合升级为有氧金融，民生银行的民生易贷也逐渐自谋出路，平安集团对陆金所持股减少，招商银行小企业E家也在数月修整后重新定位，在这两年时间里，也有国开行的开鑫贷选择了坚守。 停摆、自谋生路、持股减少、重新定位等，其背后都是出现了这样那样的问题罢了。比如，停摆1年多后升级为有氧金融的原小马bank，其实成为了包商银行的直销银行，也等于P2P性质的机构彻底消失了。 本来对银行系P2P寄予厚望。投资者希望可以借助银行的信用背书获取高于市场回报率的安全投资理财产品；融资借贷的中小微企业希望获得虽比银行贷款利率高但却低于民间金融机构和民营P2P利率的融资贷款。从整个宏观融资环境看，希望银行系P2P能够在监管笼子外独辟蹊径，支持中小微企业发展。 当然，曾几何时？也有民营P2P企业担忧银行系P2P企业“崛起”后，对其构成致命威胁，挤压其生存空间。笔者曾经接到一些电话对此表示过忧虑。然而，银行系P2P企业让各界大失所望，经营时间如此之短就马放南山、刀枪入库了。

风投散户化成趋势？ 散户股权投资的入口在哪

　  这两天，华兴资本包凡的一篇《警惕风投散户化带来的“劣币驱逐良币”》的文章在朋友圈转得很火，文章的观点大概可以总结为：风投散户化的趋势有危害，“散户”参与风投会引起系统风险。但事实上，这篇文章存在对“散户”的定义不清晰的问题，甚至对“散户”的歧视。 　　我作为一个众筹平台的创始人，经历了从投资经理、创投机构合伙人到互联网股权投资平台创业者，面对过的LP有从腾讯这样的机构到包凡总所说的“散户”，也想就这个问题谈谈自己的观点。 　　本文所说的“散户”是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，符合私募基金管理办法的合格投资人，这部分人有一定的行业经验，对高科技新兴行业感兴趣，正是中国正在崛起的天使投资人后备军。像这样的“散户”和专业靠谱的股权平台相结合，会深刻改变风险投资的未来，也是必然趋势。 　　散户有投资一级市场的需求 不应被扼杀 　　风险投资起源于美国，如今美国的天使投资俱乐部、协会组织已经非常普遍，根据创新工场的数据，北美天使投资人组织在近7年暴增3倍，这意味着已经有越来越多的美国中高收入的个人参与到风险投资。 　　中国近几年来，互联网第一代、第二代创业者当中，已有相当一部分人通过企业上市或出售等方式实现了财务自由，开始涉足天使投资。银行理财、股票等旧有投资方式已不能满足高净值人群的需求，越来越多中国高净值人群愿意在股权投资上“小试身手”。 　　中国的中高收入个人要想实现财富自由的方式，无非两种：一是靠创业；二是靠投资。包凡总在文中提到散户参与一级市场投资会出现血本无归的情况不可控，一级市场投资的确是高风险高收益，但投资本身即对应着风险，二级市场不乏一日亏损上百万的故事，而无论炒黄金、原油、期货，哪一种投资方式没有血本无归的风险，但这并不意味，有风险就阻止散户进场。 　　新事物的产生和发展本身就是一个由弱到强、逐步成长壮大的过程，一开始会受到很多人的怀疑甚至否定也很正常。我认为风投散户化就是这么一种新事物，风投散户化是必然趋势。散户也有和精英资本一起分享的权利，只是市场条件、体制确实不够完善，但不能因为不够完善就扼杀，就变成了忤逆市场的行为。我们应该做的是如何建立专业的项目投资团队，对上线平台的项目进行严格把关和审核，建立有效的风控机制和退出机制。 　　解决信息不对称 散户风投时代终会来临 　　私募股权投资行业在中国市场从开端至今，已经走过了20余年的发展历程，而传统创投机构运行机制存在的问题，也屡屡被公开讨论。这其中就包括LP之间的信息不对称，LP投了钱进机构基金，很难及时全面地了解到自己的资金具体投了哪个项目、基金投资项目的后续发展等等。当然现在不少基金也开始设立俱乐部，让自己的LP参与直投。 　　除此之外，传统创投机构的从业人员普遍比较精简，合伙人再加上几位投资经理，就可以展开运作。当机构投了几十个项目后，很难为所投项目提供投后服务以及资源对接。传统创投机构在投资前往往会向创业者标榜手上有丰富资源，吸引创业者接受投资入股，但事实上即使是国内排名前十的知名机构，投后服务都难以落地，更难谈及投后服务的个性化和数据化。 　　尽管散户参与风险投资的需求在快速扩大，但传统的风险投资机构，很难接受和几十万、百万的”散户“一起投资，因为传统创投机构人少，管理的项目众多，没法服务成千上万的散户投资人。在这种需求下，服务于”散户“群体的互联网股权投资平台顺势而生，成为散户股权投资的入口。 　　散户通过平台参与风投 风险照样可控 　　包凡的文章中，着重强调的是风投散户化的风险，一是一级市场流动性低；二是目前一级市场缺乏追责、监管的环境。诚然，这确实是目前散户参与风投面临的问题，但这样的风险可以通过加强监管机制和投资教育来降低、化解。 　　从我们平台的投资人来看，散户投资人往往分为金融机构从业人员和非金融机构从业人员两类。金融机构从业人员包括创投、券商、银行、会计师事务所等机构，本身就在行业之中，或多或少都接触过股权投资，懂得投资的风险和逻辑。但这类人也缺乏优质的项目渠道，上股权投资平台投资挑选项目就成为了他们的选择。 　　而对于非金融机构从业的投资人来说，他们属于高收入人群，但对于金融产品、投资流程了解程度确实较低，这部分人群就需要加强投资教育和风险防范。参考美国的天使投资俱乐部，他们定期组织同城的会员们一起对同城项目进行讨论，每次3-5个，这种众人集智、避免知识盲点、技能互补的形式在中国也应该被普及。我们会在平台上建立投资学院，定期开展线上投资课堂和线下分享交流活动。在这样的投资教育中，散户投资人应尽量选择自己熟悉的行业领域进行投资，通过优化自己的投资组合，合理分散投资来降低股权投资的投资风险。除此之外，充分地提示风险，让投资人阅读并确认接受风险揭示书，也是我们在项目投资中必经的一环。 　　徐小平老师说投资就是投人，而对于散户来说，投资就相当于投平台。选择专业度高、投资团队靠谱、有优质项目的平台是增加投资成功的关键。而对于平台的规范和监管，也是目前政府机构正在着手做的事情。 　　互联网非公开股权投资在国内作为一个新生事物，站在了“大众创业万众创新”风口上，用互联网技术、大数据等为高收入人群打开一个窗口，给了更多人和精英机构分享投资的机会，称之为一场风投革命也不为过。

资源类基金走强 定增基金市场受捧

       新华社上海3月7日专电（记者王原）相关数据显示，股票、指数类基金净值近期有所回升，在供给侧改革主题的推动下，有色、能源等行业走强，相关资源主题基金收益相对领先。基金发行市场上，权益类产品受到冷遇，但定向增发主题基金则逆势受到追捧。 　　据众禄研究中心统计，2月26日至3月3日统计的产品中，主动股票型基金净值平均上涨1.09%，指数型基金净值平均上涨3.68%，混合型基金净值平均上涨0.49%，债券型基金净值平均上涨0.19%，货币型基金净值平均上涨0.05%，QDII基金净值平均上涨3.08%。 　　其中受益于供给侧改革，重仓资源类个股的基金表现靠前，如有色、煤炭等主题基金在供给侧改革和避险情绪推升下，相关概念个股涨幅较大，此类基金亦表现较好。 　　债券型基金整体小幅上涨，净值下跌的基金占比较低。市场资金利率下行趋势和流动性宽松格局未变，业界认为，流动性充裕有助于债券市场慢牛格局延续，债券基金仍具备良好的配置价值。 　　近期QDII基金表现突出。具体来看，在沙特努力推进冻产影响下油气概念基金表现明显居前。海外市场股市以及大宗商品市场短期延续企稳反弹态势，QDII基金整体业绩短期有所改善。 　　基金发行市场来看，由于A股市场接连震荡，权益类基金发行遭到冷遇，1月份有17只基金公告延长募集期，其中12只为偏股基金；2月份成立的17只股票型基金平均规模仅有3.5亿元。因而各大基金公司将重心瞄准定向增发主题，数据显示，2015年，上市公司实施定增次数超800次，全市场定增融资规模超1.2万亿元。从过去几年的情况来看，整体收益跑赢二级市场，“折价买股”“超额收益显著”“高成长性”成为定增投资的突出特点。 　　瞄准定增投资的财通多策略升级混合型基金仅仅两周就募集超过45亿元，远超市场上权益类新基金平均发行规模，于3月4日提前结束募集。博时基金也宣布将于3月10日起发行博时睿远定增灵活配置混合基金，80%以上的权益类仓位配置在定增项目之中，产品有18个月锁定期，封闭期结束后则转型成为专注于定增相关机会的事件驱动型基金。凯石金融产品研究中心分析师桑柳玉则建议投资者在股混基金方面维持均衡风格配置，特别关注周期风格基金。

若股权融资项目遭遇领投方撤资 谁来担责？

   上周，某股权融资平台上的一个项目出现行业首例“投后更换领投人”事件。但由于没有先例，而且在更换过程又意外出现特殊情况，焦急等待结果的股东更是在交流群中议论纷纷，事情错综复杂，一波三折。然而，这里面到底发生了什么，投资人又是如何看待此事，且看网贷财经报道。 　　2015年11月，项目方和领投方一起在某平台发起股权融资项目，领投方出资1000万，众筹融资500万。由于项目质量相对较好，上线仅过了一个月，这个项目就顺利完成了融资额度。 　　但随后，问题也就来了。 　　在项目募集结束后，领投方第二期基金打款却未能按时完成，只能把打款时间延后，项目方也表示同意。但显然时间上的推迟，并没有解决领投方的资金问题。期限到来，领投方仍无法完成打款。 　　在这种情况下，项目方毅然决定放弃领投方的投资，转而寻找新的投资方。但这对于平台而言，又是一件麻烦事。因为项目在平台上进行了股权融资活动，并完成了融资，临时更换领投人将会影响到项目股东的权益。 　　而在另一方面，由于情况有变，项目方很快找到了新的投资人，但这个新的投资人拥有国资背景，其在投资和基金管理方面要求非常严格，根本无法参与私募股权融资活动。也就是说，在其他条件不变的情况下，选择更换领投人的方法已经行不通了。 　　于是，经三方协商后，三方（某平台、项目方、原领投人）分别就此事作出官方说明，“某平台将全额退还投资人此前支付的认购款项，而原领投方将为此事承担主要责任，并按照投资本金15%年利率的标准，对项目投资人进行赔偿。” 　　在经过一波三折后，事情也最终告一段落。然而，这件事情又给我们带来了什么？ 　　众所周知，股权众筹作为新兴行业，缺乏相关的法律法规，既没有统一的运作流程，也没有统一的发展方向，可谓各花入各眼，全凭投资人的喜好。从整体来说，股权众筹行业的发展，更多地依靠平台自身在行业中的探索，通过不断的否定自我，进而提升平台的实力，借鲁迅先生在《故乡》一文的话，那便是“其实地上本没有路，走的人多了，也便成了路。”股权众筹行业也正处于这个阶段。 　　像前文说到的案例，这是行业首例“投后更换领投人”，该如何处理，这不仅考验项目方的能力，也在一定程度上决定平台的应急处理是否高效。有人说，这件事很简单，这一切都是领投人惹出来的祸，最大责任就是它。 　　是的，不可否认，事情的起因是领投人的资金问题，最终导致项目不得不退出众筹融资，也让参与项目的投资人如被戏耍一般。但领投人是项目方选择的，也是平台在审核项目中所认可的，然而领投人连领投资金都无法交付，闹一出笑话，试问这里又是否存在不尽职的涉嫌？ 　　当然，相比较这个，笔者更关心的是领投人在第二期基金无法交付时，项目方和平台方到底有没有向投资人说明情况，而不是等到项目融资完成后，才告知投资人——项目不玩了，给你们退钱吧——这样的决定。 　　另外，还有一个原则问题，这关系到投资人在这一过程中的知情权。在赔偿方案上，到底应该三方内部协商，还是应该把投资人也拉进来？选择哪一种方法更妥当，想必大家心里也有答案。再者，从整件事情来看，虽然领投人对项目方违约，但随后的处理，是否变成三方集体对投资人“违约”？这也值得思考。 　　不过，绝大部分的投资人还是理性的，有了过错，改则便是，毕竟大家都希望看到行业发展越来越好。正如一位投资人语重心长地说道，“股权众筹平台必须要找好的企业和领投人，提升资源整合能力，无论哪一方出现了问题，都会是致命的。”

深圳多机构布局股权投资平台 “跑马圈地”为先

　  日前，深圳互联网股权投资平台智金汇的项目页面上出现一个提问：“一亿资金想投资万达影业，谁有额度？”这引起了业界的关注。据了解，互联网股权投资平台的起投金额普遍为几万元，可此次“万达影业拟2016年借壳上市”的项目起投金额高达100万元，但依然吸引了大批投资人疯抢，项目在平台上开放预约仅5分钟，金额就高达2400万元。 　　事实上，“2016年是股权投资的黄金时期”的观点从去年开始就广受业界认可，业界普遍认为，今年的股市和楼市预计没有太大“看头”，可创新创业热情的高涨和居民储蓄的增加，让股权投资站在了时代的风口。 　　据记者了解，多家券商机构、互联网金融企业，甚至一些知名的财经媒体也趁势而为，纷纷成立自己的互联网股权投资平台，借助自己的优势资源进行“跑马圈地”。有业内人士分析，股权众筹是资本市场的有利补充，尽管目前盈利状况不明朗，可对于机构开拓业务和锁定用户都有一定的帮助。 　　现状 　　券商和互联网金融平台发力股权众筹 　　“我们的股东方有创投经验，懂得看项目。”记者从深圳互联网金融平台鹏金所处了解到，公司正在筹备建立一个互联网股权投资平台，专注于高新科技创新创业企业。鹏金所由国资创投企业深圳高新投发起，公司一相关负责人表示，借助公司在高新科技垂直细分领域的优势，建立企业的股权投资平台可与其他平台进行错位竞争。 　　据深圳互联网金融综合理财超市金斧子CEO张开兴介绍，公司在去年就已经和深圳私募股权投融资平台三板斧合作，为自己平台上的高净值客户提供更多的投资产品和渠道。“我们布局私募股权投融资领域，主要是看中股权投资的长远大趋势。” 　　而成立于2014年的深圳互联网股权投资平台开心投在经历了一年多的规则研究、模式探索和全国布局后，称今年更有信心和底气拓展全国业务了。“我们会继续在全国诚邀加盟商，借助他们在当地的资源来挖掘优质项目。”公司创始人兼CEO何庆龙说。 　　除了互联网金融，券商对股权众筹的热情也很高涨。“公司去年上半年开始涉足股权众筹，这项业务可能会成为继新三板定增、股权质押之后，解决中小企业融资难题的又一个有效途径。”深圳一券商相关人士说。 　　据记者了解，由中国证券业协会牵头券商、众筹机构成立的中证众创平台成立一年多，已上线72个众筹项目，项目多由券商作为专业的中介机构进行推介。据不完全统计，目前已经在中证众创平台发布项目的券商有华融证券、西南证券(600369,股吧)、中泰证券、东莞证券、东北证券(000686,股吧)、浙商证券等13家证券公司。此外，光大证券(601788,股吧)、广发证券(000776,股吧)等也曾发布公告宣布成立股权众筹子公司或相关业务部门。而从这些券商的规模来看，布局这个领域的券商以中小券商为主，在具体业务中，多数扮演着承揽、推荐发行等中介服务机构的角色。 　　目的 　　拓展新业务和锁定用户 　　“坦白说，这些股权投资平台至今没有几家是项目真正落地了，真正给投资人带来收益回报的。”何庆龙说，即使有些项目真的如期上了新三板，由于新三板的流动性差，也未必能产生收益。 　　据记者了解，股权众筹项目的投资周期少则一两年，多则五六年，战线长且期间的变量难以预测，但一旦成功退出就能获得丰厚的收益，因此股权投资是高风险高回报的投资。“一般的项目获取投资人也不是件容易的事。”何庆龙说，股权不同于债权，所有项目都是非标准化产品，尤其是现在是创业火爆时期，各种创业项目层出不穷，很难辨别真伪和预测未来能否成功，风险很大。 　　既然是块烫手的“山芋”，为何还有这么多追捧者？“反正投资人也要跑到其他平台，为何不自己打造一个平台呢？”对于互联网金融，尤其是P2P布局股权众筹的原因，深圳互联网股权投资平台天使客创始人石俊认为，P2P布局股权众筹是为了先锁定用户。从P2P投资转向股权投资的众筹之家CEO王正然也认为，P2P平台做众筹的一大优势，是他们手里已经有数以万计甚至是数十万的用户。也有平台曾统计过，P2P用户变成股权众筹用户的转化率最高，其次才是二级市场投资者。 　　“虽然短期来看盈利困难，但是从长期来看，如果选择的非常优质的标的，一旦项目爆发，那么获取的利润也是惊人的，可以作为业绩增长点。”石俊说。布局股权众筹的中小券商，他们对互联网金融更加敏感，多数机构都认可股权众筹是行业发展的趋势，但是到底如何做、如何处理与原有直投部门之间的关系，仍需探索。 　　建议 　　投资熟悉的行业、跟投大机构 　　“我已经看到今年股权投资平台全国布局的趋势了。”何庆龙表示，身边的同行朋友也有加快布局全国市场的动作，而自己的公司今年也会继续在全国诚邀加盟商。 　　“今年的平台会特别多，但是很多可能会被淘汰，还有一些项目会夭折，投资人就会闹。”但是，何庆龙认为今年的股权投资应该会随着一些法律法规的出现而变得规范，市场上的定位也可能逐渐明确。 　　然而，在经济低迷的形势之下，如何挑选优质的创业项目？是否意味着投资者的风险会更大？何庆龙认为，逆境之下许多创业企业的融资估值往往会比较低，所以这恰恰是创投机构的黄金时期。而对于创业者来说，如果在市场不好的情况下沉下心去寻找出路，凭着自己的能力和资源就能胜过那些没有实力光靠市场的企业。 　　对于手上有点闲钱想尝试股权投资的老百姓(603883,股吧)来说，如何挑选项目呢？何庆龙有四点建议：第一，投自己熟悉的行业，在这个行业中挑选排名前十的公司，这些公司在竞争中会发生倒闭、合并、重组，但肯定还有一家存在的。第二，投自己熟悉的朋友或同学，只投具备创业素质的人，哪怕曾经失败过，也积累了很多资源和能力，用自己的智慧和资源一起帮助他们成长。第三，跟着大机构投资，但他们的投资起点一般很高，而且一个项目布局长达5—7年，所以要谨慎选择。第四，跟着有大量投资成功案例的人投。 　　相关 　　去年中国私募股权投资创新高 　　私募股权基金在高科技行业投资增近六倍 　　3月3日，普华永道发布报告显示，2015年是私募股权基金参与投资交易活动特别活跃的一年，交易金额达到1921亿美元，同比增长169%。全年私募股权及风险投资交易金额占据全球交易总额的48%，而同期全球交易总额仅增长18%。 　　报告显示，2005年至2015年期间，中国内地及香港市场总共募集资金4300亿美元，在亚洲私募股权基金中占主导地位(数据不包含其他市场所募基金中专项投资于中国市场的资金部分)。 　　普华永道私募股权基金业务中国华中区主管合伙人高建斌表示：“私募股权基金交易数量的上升主要是因为‘大众创业’背景下新经济活跃度提高，国内投资者表现积极；而交易金额的突破则得益于越来越多的国外企业回归国内市场。” 　　高科技与消费相关行业仍为私募股权基金两大热门行业，2015年，私募股权基金在高科技行业投资的交易数量上升至40%，金额达到了768亿美元，创造了超过上一年度近六倍的新高。其中，共有27宗私募股权基金/财务投资者参与的投资交易单笔金额超过10亿美元，再创历史新高。 　　普华永道中国企业购并服务合伙人唐迅表示：“私募股权基金与财务投资者的国外并购趋势已经非常显著，2015年的交易数量相比前期的高点几乎翻了一番；这些投资者主要希望寻找具有‘中国视角’的海外资产。” 　　而在退出方式上，海外上市不再是私募股权基金/风险投资基金参与的主要退出方式，A股市场更受企业青昧。尽管并购退出数量为自2011年以来的低位，然而IPO活动保持着与去年同等活跃的水平。2015年，由私募股权/风险投资基金投资的企业在中国的上市数量超过美国，这是继2012年之后首次在中国的上市数量超越美国。然而，传统的退出的模式已不能消化积压过多的有待退出的投资项目，行业专家也在积极讨论退出方案，如新三板等。

从促进到规范 互联网金融变奏

在2016年政府工作报告中，互联网金融再次被提及。与2015年政府工作报告提及“促进”不同，此次关于互联网金融的提法是要“规范发展”。 在互联网金融业内人士看来，过去几年，互联网金融快速发展的同时，问题也不少；而随着监管政策的逐渐明晰，以及行业竞争的加剧，规范、合规的发展会是贯穿2016年的主题。 报告在“2016年重点工作部分”称，加快改革完善现代金融监管体制，提高金融服务实体经济效率，实现金融风险监管全覆盖。规范发展互联网金融，大力发展普惠金融和绿色金融。加强全口径外债宏观审慎管理。扎紧制度笼子，整顿规范金融秩序，严厉打击金融诈骗、非法集资和证券期货领域的违法犯罪活动，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线。 而在2015年的政府报告中，则是要“促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展”。 广州e贷总裁方颂对记者表示，这个提法和去年“十三五”的说法一脉相称，“规范”是现阶段互联网金融工作的重点，也意味着行业的制度建设和法制建设提上日程。 过去两年，互联网金融发展迅猛，其中的P2P网贷增速更是惊人。但在发展过程中，也不断暴露出各种问题。 “决策层做出这样的决策，一方面是因为看到了互联网金融的巨大活力，对消费的带动作用，以及在普惠金融上价值；同时行业爆发的一系列风险事件，也引起了监管和决策层对行业风险的重点关注。”拍拍贷CEO张俊认为，过去两年，互联网金融在高速发展的同时，也带来了许多问题，核心就是风控，这是行业长久健康发展的根本。 张俊认为，规范发展的提出，也意味着行业内企业将面临从无门槛到有监管、合规要求的门槛的转变，不具备相应能力的平台将退出市场。

从马化腾谈互联网金融看怎样平台布局

    3月3号晚上，马化腾在两会媒体见面会上披露，腾讯2016的金融业务分为两部分，一是微众银行的贷款业务，二是理财通的理财业务。成立金控公司只是形式上的，不重要，怎样做好平台，做好本质的东西，是关键。 　　腾讯2015年第三季度财报数据显示，QQ和微信的月活用户分别为8.6亿、6.5亿，坐拥QQ和微信两大社交杀器，腾讯的平台属性可谓国内最强。马化腾规划的腾讯的互金业务分为了贷款端也理财端，与国内目前众多互利网金融平台的模式并无本质的区别。只不过，平台用户优势如此之大，难免受人关注。 　　平台布局要素：场景、用户流量、金融背景 　　目前国内互联网金融格局中，一方是BAT等互联网巨头下设或相关的互金平台，另一方是金融机构下属的互金平台，第三方则是崛起于草根的互联网金融平台。 　　从目前的格局来看，场景、流量、金融背景三种因素在平台的发展中占据最主要的因素。互联网巨头的流量优势和场景优势成为打造平台的利器，比如蚂蚁金服的崛起迅速所依靠的是支付宝带来的支付渠道优势，包括余额宝的很空出世。由此可见，阿里的线上消费场景为其互联网金融发展创造了强大的先发优势和场景优势。 　　腾讯理财通、百度金融等也都依靠流量优势积累可观的用户，构建起综合性的互金平台。陆金所则依靠平安集团的专业背景和资源，打造成为综合性的财富管理平台。 　　不过对比阿里关联的蚂蚁金服、腾讯旗下的理财通就会发现，场景相比于流量占有更大的比重。理财通用户虽然突破4000万，但比支付宝、余额宝的3亿多用户相去甚远。与平安集团同为保险企业的安邦保险、阳光保险下设的互联网金融平台并未显示出陆金所般发展趋势，而陆金所用户规模刚刚突破2000万，由此可见金融背景所占比重最低。 　　巨头布局之外，机会何在？ 　　拥有场景、流量优势的巨头无疑拥有更多发展的资源和优势，但巨大的市场空间给草根留下了足够的空间。 　　那近来火热的消费金融来说，蚂蚁金服研究院日前发布的《2016中国消费金融新趋势和新格局》中，罗列了蚂蚁花呗、借呗、京东白条等产品。阿里巴巴、京东在线上消费场景的优势可以迅速导入用户，成为消费金融服务的使用者。不过，不可否认的是，单纯就社会零售来说，在线交易额占比不足10%，在线下和其他线上垂直领域仍然存在大把的机会。 　　就在前不久，国内领先的出境游服务商众信旅游跟玖富展开战略合作，双方将打造出境服务互联网金融平台。众信旅游在出境游方面的资源，结合玖富在移动金融的优势，在出境游互联网金融服务方面，就具备了互联网巨头所不具备的优势。此外，像链家金融在房产交易金融服务的场景优势、教育机构在教育培训分期的场景优势，都是草根平台的机会所在。 　　正如玖富在经过金十年布局，积累了2300多万用户之后，利用移动金融优势，通过与线上和线下合作，打造了一个完整的移动金融生态链。除了上文提到的众信旅游，在车辆交易方面，玖富战略投资了好车无忧，推出二手车交易分期；在租房分期方面，玖富与我爱我家、房 司令展开合作，推出房租分期；旗下蜡笔分期与二十多家教育机构合作推出教育培训分期；甚至与世纪机缘合作推出婚恋服务分期。 　　金融服务覆盖面不足、国内市场空间之大，都给金融创新提供了足够的想象空间。尤其是在场景连接、用户积累都达到一定程度之后，综合财富管理业务的推出也就顺理成章。 　　目前国内电商行业，既存在阿里、京东这样的寡头，也有唯品会、聚美优品、美丽说等垂直领域的电商平台。未来，互联网金融也必然是综合性巨头平台跟垂直平台并存的局面。只不过综合性平台可能远非蚂蚁金服、陆金所、理财通、京东金融等区区几家。拿到券商牌照的东方财富网、用户规模场景布局十分可观的玖富，以及坐拥硬件优势的小米金融，未来都有可能在综合平台中占据一席之地。

网贷平台经营异常 将及时向社会公布

记者日前从江苏省互联网金融协会获悉，为规范和引导互联网金融企业提供金融产品和服务的行为，该协会于“3.15”前夕，在全国率先出台《关于加强对互联网金融消费者权益保护的指导意见》。该《意见》重点推进维护投资人合法权益十大机制建设，包括强化协会准入机制、加快探索制定行业协会会员准入细则等。 江苏省互联网金融协会秘书长、南京财经大学中国区域金融研究中心首席研究员陆岷峰表示，互联网金融发展速度异常惊人，特别是P2P网贷行业发展迅速。但另一方面，截至2016年2月底，累计问题平台达到1425家，占比网贷行业累计平台数量36%，有些财富管理公司披上P2P的外衣，利用互联网金融进行非法集资，使广大互联网金融消费者特别是老年群体蒙受巨大损失，严重侵害互联网金融消费者合法权益。协会希望,《意见》的出台能够规范和引导平台企业合法经营，促进平台企业加强信息披露，保护互联网金融消费者合法权益，为江苏互联网金融营造良好发展环境，促进行业健康、持续发展。 据悉，《意见》聚焦于十个主要方面，包括严格把关从业人员资格、企业实缴资本金、内部风控体系、信息披露，提高企业安全性；建立维权举报机制；落实定期交流机制，定期举办投资人见面会，组织投资人代表到企业实地参观，解答投资人的疑惑，加强投资人对平台的了解，增进投资人与平台企业之间的互信；建立风险警示机制，对会员单位经营活动异常、高管变动频繁等情况，及时发布相关消息，并适时对涉嫌违法违规行为的平台企业开展警示提醒，为投资人预留缓冲时间，进行提前防控；落实惩戒维稳机制，对涉嫌非法集资、违规经营的行为实行零容忍，实现以“打（非法经营）”促“保（消费者利益）”。协会将积极协助有关部门通过打击非法集资、违法经营活动，最大限度地保护投资人合法权益。

不少平台关闭线下理财门店 网贷整改加速推进

3月5日，十二届全国人大四次会议在人民大会堂举行开幕会，国务院总理李克强作了政府工作报告。报告中，将“规范发展互联网金融”列入2016年重点工作部分。自2014年以来，连续三年被写进政府工作报告的“互联网金融”一词，口径由“促进健康发展”变为“规范发展”。   P2P资金存管对接进展缓慢 根据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》，“网络借贷信息中介机构应当实行自身资金与出借人和借款人资金的隔离管理，选择符合条件的银行业金融机构作为出借人与借款人的资金存管机构。”为此，完成银行资金存管已经成为P2P平台亟待解决的问题。 上周，人人贷宣布与民生银行合作的资金存管正式上线，成为继积木盒子、首金网后，第三家与民生银行上线资金存管系统的平台。 记者了解到，虽然有不少P2P平台表示与银行间达成了存管意向，但真正与银行实现系统对接的平台仅10家左右，该数字在近4000家网贷平台的市场规模中显得微乎其微。 人人贷副总裁韩啸表示，真正意义上的资金存管是确立银行对平台用户资金的管理和监督角色，通过存管体系实现平台资金和用户资金的有效隔离，并由银行监督用户资金流转的全过程，最终达到保障用户资金安全和符合行业监管要求的目的。 对于目前P2P行业内存管对接进展缓慢，有业内人士表示，一方面，银行对于合作伙伴有较高的资质要求，另一方面，技术开发也是小平台所难以承担的。 线下理财门面或将关闭 与此同时，根据上述意见稿，P2P线下理财明确被禁。因此，在不少P2P平台急寻银行完成存管的同时，一些线下的理财门店正面临着关闭、整合。 记者采访了解到，已有不少网贷平台关闭线下理财门店，或者对该部分业务做出调整。捷越联合相关负责人表示，由于金融服务行业同质化严重，在监管不允许线下P2P理财存在的政策下，除了关闭一些三四线城市的下沉门店外，不少网贷平台希望向综合财富管理方向转型，争取拿到相关牌照。 “平均关一个店大约总计损失是百万左右，里面包含人员赔偿、房屋、物资处置等，处理不好，容易引起信用危机。”上述负责人表示，转型综合财富管理，对工作人员的素质、专业性也提出更高要求。 人人贷创始合伙人杨一夫认为，2016年网贷行业将进入非常显著的洗牌期，而且洗牌的过程可能会超出一般人的预计，洗牌原因不完全由于监管政策的落地，更多的是市场发展的积累。 拍拍贷CEO张俊表示，合规发展会是贯穿2016年的主题，行业将面对从无门槛到有相当监管和合规要求门槛的转变，不具备相应能力的平台将退出这个市场，现在已经有许多企业向普惠金融、消费金融转型。

惠卡世纪自建50多家平台 限制提现发奇葩公告卖公司

   惠卡世纪恳请“国家接收”，震惊业界。旗下50多家互联网平台，包括10多家互联网金融平台，多数产品被爆“借新还旧”有“庞氏”骗局嫌疑 　　《投资者报》记者 王宇 　　近日，惠卡世纪发布“奇葩”公告，“恳请党和国家接收惠卡世纪投靠和庇护，让惠卡世纪变为国家控股企业”。此前，惠卡世纪曾经限制提现，并打算以1.5亿元出售公司40%股权用以清算或者转型规范惠卡世纪投资理财平台。 　　《投资者报》记者梳理发现，惠卡世纪旗下多达50多家不同互联网平台。单就限制提现来说，就涉及近10家互联网金融平台，其中多数为近几个月时间成立。 　　那么，惠卡世纪“广撒网”自建多家互联网平台目的何在？多家平台的运营团队有多少，公司每个月要花费多少人力成本？公司发布让“党和国家”接盘的公告是否为夺人眼球？目前公司出售股权的行动进行到哪一步，能否覆盖投资者的损失？ 　　带着一系列的疑问，《投资者报》记者试图联系到惠卡世纪方面的人士进行详细的询问，但很遗憾，记者并未接触到该公司的相关负责人。因此，记者依据现有调查的情况描绘出惠卡世纪的“奇葩”面目，以期待投资者在遇到同类平台时能够有所参考，从而避免类似的损失。 　　一头多身的投资平台 　　惠卡世纪官网资料显示，惠卡世纪成立于2013年4月8日，公司总部位于深圳，注册资本金5亿元人民币，目前公司已经在上海股权托管交易中心挂牌上市（企业代码：204091）。目前，惠卡世纪业务涉及O2O、农村电商、跨境电商、物联网、互联网金融、智能机器人、在线教育、社交招聘、餐饮等。 　　事实上，投资者在其官网首页就可以看到，惠卡世纪旗下多达50多家不同互联网平台。其中，惠信宝、创业宝、农村宝理财、脱贫宝、人人创、惠卡贷、惠信惠卡宝等为互联网金融投融资平台，零钱包、惠信钱包为在惠卡世纪体系内的活期理财。此外，惠卡世纪体系内还包括惠卡商城、农村宝商城、拼宝白拿等体系内的多家互联网电商平台。 　　记者在调查时还发现，惠卡世纪在以往的宣传中将公司的行为上升到“中华民族伟大复兴”、“为天下人尽心尽力”的高度，并扬言“超越阿里、亚马逊、沃尔玛、苹果等当今科技巨头”。还有诸如，“公司秉持‘用惠卡改变世界，让世界更美好’的理念，以全球格局传播中华文化，为实现百年百强企业目标而奋斗”之类的字眼特别常见。 　　那么，惠卡世纪的这些平台是同一批团队运营还是不同的团队各自运营？公司每月的人力成本要达到多少？这一疑问，《投资者报》记者在其认证且有官网链接的官方微信号上找到部分答案，公司从2013年4月的30多人发展到今年2月份的1400人，公司全部员工及合伙人的工资都偏低。 　　如此一来，惠卡世纪的问题由员工爆料出来更加不足为奇。因为，自2015年11月，惠卡世纪内部管理运营变动较大，员工工资外部提现延迟。 　　员工爆料引发连锁危机 　　《中国经营报(博客,微博)》报道称，2016年1月，一位自称是惠卡世纪员工的网友爆料称，惠卡世纪疑似涉嫌诈骗和非法集资，引发惠卡世纪连锁危机。 　　2月17日，惠卡世纪在其官方微信号上表示，惠信钱包、零钱包锁定期为30天，锁定期30天后可提现；脱贫宝、惠信宝平台账户可提现金额自动变为不可提现金额，需再投资一次后方能提现。 　　该官方微信号同时公布，截至2016年2月12日，投资人在各类平台上的在投金额总和约为1.37 亿元。这次出现提现困难的是去年12月18日刚刚上线的脱贫宝。 　　《投资者报》记者注意到，该产品的年化收益率为14.6%，投资项目为在贫困地区租赁农民土地进行种植，产品在脱贫宝实体店销售。就在2月16日，该微信号还发布，脱贫宝自2月17日起~3月31日投资享双倍收益的促销公告。 　　2月22日，惠卡世纪发布公告表示，将拟以1.5亿元出售公司40%股权，募集到的1.5亿元将用于清算或者转型规范惠卡投资理财平台。 　　媒体报道称，连续发布出售公司股权和限制提现的消息被投资人和业内人士视为平台即将出现危机的前兆。 　　更加严重的是，离职员工爆料称，惠卡世纪的旗下的互联网金融平台发布的项目都为虚假标，资金也并未流向项目方，而是用于惠卡世纪上下一千多名员工的人力支出。此外，惠卡世纪旗下的多个互联网创业项目也烧掉了一部分资金。 　　那么，投资者的损失是否还有机会挽回呢？据在深圳的投资者介绍，他们曾经到惠卡的深圳办公室维权，发现多数员工已离职。 　　幻想政府接盘逃避责任 　　2月24日晚，惠卡世纪官网公告表示，“恳请党和国家接收惠卡世纪的投靠和保护，党和国家、政府不需投资一分钱接收惠卡65%股份，最好以中央级企业存续并运作，以深圳市级或广东省级国企存续并运作也可以，剩余35%用于奖励给后续为全球惠卡事业做出显赫贡献的惠卡员工或再分出10%寻找其他个体或机构投资人，给予惠卡18个月时间，将惠卡旗下投资理财平台转型成为完全规范和所有国家监管政策要求的互联网金融平台。” 　　这一“奇葩”公告一出，整个互联网金融行业炸开了锅。多位业内人士认为，惠卡世纪请求“党和国家接收”的行为是幻想政府接盘逃避责任的表现。此外，惠卡世纪体系下的多家互联网金融平台都以三农业务和上海股权托管交易中心挂牌上市、保险公司承包等名头为营销重点，部分农民和老人不能对平台进行有效甄别，导致在平台暴露出风险后，仍有投资者充值投资。 　　据《投资者报》记者了解，在惠卡世纪的10多家互联网金融平台中，收益率在8%至14%之间。 　　惠卡世纪离职员工曾公开表示，公司一直没有产生利润的项目，通过互联网金融平台募集到的资金没有对外投资到实体项目中，且公司没有对外放款的业务，资金都用来支付其他事业部，客户提现则是通过新进来的资金支付。这种“借新还旧”的运营方式，被业内人士指出有“庞氏”骗局的嫌疑。

消费金融收政策红包 P2P等撬动万亿级市场

2016年政府工作报告再一次提及消费金融，“在全国开展消费金融公司试点，鼓励金融机构创新消费信贷产品。”在供给侧改革的大背景下，以消费金融为代表的服务性行业正在成为解决需求和供给结构不平衡的突破口。 全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵也建议，鼓励消费金融发展的同时，要降低消费金融机构的股东门槛，扩大消费金融机构的资金来源，这样才能让金融真正支持居民消费和实体经济。 市场预计，2019年中国消费信贷规模将超过37万亿。如今，银行及非银金融机构、电商公司、互联网金融平台等都在扎堆争抢布局消费金融，万亿级蓝海市场一触即发。   首批消费金融公司以银行系为主 规模已超20家 2009年7月银监会公布《消费金融公司试点管理办法》(以下简称《试点办法》)，在北京、天津、上海、成都启动消费金融公司试点审批工作。2010年初，银监会相继批准了北银、中银、四川锦程和捷信四家消费金融公司。首批试点的消费金融公司中，除了捷信以外，其余三家均为银行系。 2013年9月，银监会扩大消费金融公司试点城市范围，又一批消费金融公司获批筹建并相继开业。包括银行系的招联、湖北、兴业以及中邮消费金融公司。另外，重庆银行参股马上消费金融公司、南京银行参股苏宁消费金融公司。 数据显示，截止2015年末，全国消费金融公司设立已超过20家。 可以说，首批消费金融公司以银行系为主。从银行的自身的业务端来看，在消费金融领域的布局主要以信用卡(分期)和消费贷款为主。而消费贷款，在某种程度上来说，可以看成是大额的信用卡。 一位银行业人士对本报透露，目前银行越来越倾向于成立单独的消费金融子公司，并拿到消费金融牌照，“在利率市场化的背景下，消费信贷业务对银行利润贡献度凸显出来，”他说。 据了解，目前，富滇银行投资设立的消费金融公司已经获得批复;由杭州银行作为主发起人，并引进西班牙对外银行作为战略投资者的杭银消费金融也已经获批筹建;同时，晋商银行也在筹建消费金融公司;河北银监局正在推动张家口市商业银行发起设立河北省第一家消费金融公司。 但消费金融牌照对于绝大多数非银机构而言，仍可望而不可及，“我们最近在筹建消费金融公司，但在牌照申请上遇到了困难，主要是资质要求太高，所以，我们只能通过谋求与大公司、大金融集团合作拿牌照。”深圳一家互联网金融公司负责人对本报说。 根据《消费金融公司试点管理办法》，金融机构作为消费金融公司主要出资人，要求最近1年年末总资产不低于600亿元人民币;而非金融企业作为消费金融公司主要出资人，要求最近1年营业收入不低于300亿元人民币，最近1年年末净资产不低于资产总额的30%。 全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵3月5日下午审议政府工作报告时也建议，鼓励消费金融发展的同时，要降低消费金融机构的股东门槛，扩大消费金融机构的资金来源，这样才能让金融真正支持居民消费和实体经济。 电商、P2P等各路资本绕道布局消费金融 当然，除了银行布局消费金融公司以外，各路资本也绕开了消费金融牌照开展消费金融业务。比如，最常见的是以小贷、保理牌照为依托，开展消费金融服务。 蚂蚁金服为方便消费者的在线购物，相继推出蚂蚁“花呗”“借呗”等产品，淘宝、天猫大部分商户都支持“花呗”服务，40多家购物、生活类电商和020平台接入“花呗”。而芝麻分不低于600分的用户就有机会使用“借呗”，按照分数不同，用户可以申请到最高5万元的贷款。 2014年，京东金融依托京东集团资源推出“京东白条”赊销服务。2015年，百度公司推出为用户提供个人消费金融服务的权益平台“百度有钱”，用户只需要在线申请，评估通过即可获得百度有钱提供的信用额度，并在信用额度内分期消费。 另外，平安集团旗下的平安普惠事业群也是以消费金融作为主要业务模块，截至2015年7月，平安普惠已开发了业主贷、车主贷、寿险贷等12种无抵押产品，房抵贷、安业贷等5种有抵押产品。其中，平安i贷为主打产品之一，借助大数据分析和人脸识别等新技术，助推线上贷款，最快6分钟即可贷款到账。 事实上，无论是“花呗借呗”“京东白条”或者“百度有钱”“平安i贷”，其背后均是由小额贷款公司提供的小额信贷服务。 与此同时，近年来的风口行业P2P也在积极布局消费金融业务，并将其融入到诸如校园、购物、租房、旅游、购车等各式消费场景中。 近日，上市公司卡奴迪路旗下的互联网平台协众金融上线，并接入其去年底上线的轻奢电商平台，提供消费分期业务。 “我们的电商平台未来将服务超过1000万用户，信用消费、分期服务都有很大的市场潜力，我们将根据客户的资质给予3000-30000元的额度。”协众金融运营总监黄胜佳透露，线上业务成熟后还可以扩张到线下。 “这将会是一个良性循环的生态链，‘时尚消费+信贷+理财’的模式非常清晰，也是消费领域与金融领域，线上与线下的结合。” 黄胜佳说。 国美控股集团旗下的P2P平台华人金融于去年5月联合国美在线推出“白拿”服务，即以线上投资“0元购”理财产品为前提-，消费者在线下应付的电器款被折算在了投资收益之中，实现了“0元购”这样一种购物模式。近日，华人金融又将“白拿”移植到国美的线下门店。 卡奴迪路和国美推出的这种针对自己客户的消费金融服务，实质为P2P。 另外，提供“大学生分期”业务的平台也大多以P2P为主，在业内人士看来，消费金融资产标的由于其小而分散的特点，网贷平台的投资者同样小而分散，两者天作之合。 场景为王 未来或出现私人订制化的金融产品 当然，消费金融并不单纯等于消费信贷，信贷之上，要结合具体的场景，场景是基础，比如购房、租房、购车、医疗、健康、教育、校园等都是具体的场景，在消费金融的线上平台上，场景使得平台更具备渗透力。 日前，蚂蚁金服研究院发布《2016年中国消费金融趋势报告》，《报告》指出，在消费金融领域，几个趋势越加明显：场景入口化、金融嵌入交易，场景与金融的结合，使得金融更加有温度。 以京东金融为例，2015年，京东消费金融事业部总经理许凌提出做消费场景，随后“白条”走出京东，接入各种消费场景中，覆盖租房、旅游、装修、教育等，提供一次授信的大额代付消费贷款，并在人群上进一步延伸，关注校园和农村市场，“白条”作为一种消费金融产品提供给这些领域有需求的人群。 “消费金融有两个核心元素，一是消费者，二是消费场景，无论做金融的生意还是做电商的生意，都得从用户入手，最终都是做用户的生意，关注用户的需求。没有被银行信用卡覆盖的用户，并不代表信用不好，那么，我们需要帮助这个市场去建立更完善的信用体系。”许凌说。 另外，上述《报告》也认为，随着互联网时代深入推进，消费者的交易行为和特征都将逐渐数据化，使得未来消费金融服务从客户准入、预授信再到审批和风险控制的全流程都将通过数据驱动。 同时，消费金融也将更加聚焦在消费者个性需求的研究，开发出与消费者行为紧密相关的定制化金融产品与服务。

黄震：P2P必须融入产业才能活下来

原标题：中央财经大学教授黄震：P2P必须融入产业才能活下来 　　虽然业界和舆论都认为互联网金融进入寒冬，但在中央财经大学教授、互联网金融千人会创始人黄震看来，2016年，传统金融机构将在互联网金融发展中唱主角，而纯粹的P2P平台必须融入产业才能活下来。 　　走出误区 　　针对P2P行业，黄震认为首先需要正本清源，走出误区。“现在市场上流行的很多说法是错误的，但是人人又当作真理在传。” 　　有人说互联网金融是中国独特的现象，P2P是个人对个人的借贷，P2P是基于互联网点对点的直接交易。如果是个人对个人的，自古就有。而从历史和事实来说，互联网金融发端于正规的金融机构而非P2P，需要正确定位。“传统金融行业的电子银行、电子票据，还有中国的证券系统，是最先引入互联网的，做证券交易，导致个体散户市场的形成。不能说互联网金融颠覆传统金融，一开始互联网金融就在传统金融中运作。” 　　“现在老百姓对行业不了解：以为收钱的、理财的就是P2P。这是可怕的误区。”黄震指出，现在出问题的平台，实际上是伪P2P和变异的P2P，真正的P2P是不会出问题的。P2P要坚持原意，坚持不直接放贷，不去做担保，不做吸收存款的工作，做真正的P2P。 　　产融结合 　　在黄震看来，P2P行业确实出现了寒冬，一些平台需要调整自己的业务模式。而有特色的P2P，要向产融结合发展。现在P2P与其他各种行业的结合已经出现了不少引领模式，关键是细分领域能否发现其特点。要学会合作，不要大而全地做，而是要做自己最擅长的事。和金融机构、实体产业合作，是我们未来必然的做法。“如果单纯做P2P，只是过去的奇迹，今天必须融入到产业当中，才可能活下来。” 　　黄震认为，互联网金融还有更大的发展，但是P2P已经完成了历史使命。“以后发展的机会在哪里？要打造一个更大的金融生态，发挥持牌金融机构的风控能力和金融创新的优势。而我们现在做的互联网企业只是做了补充和穿针引线的工作。如果去碰钱，就很容易陷入到非法集资的罪名里。” 　　慎谈立法 　　即使目前行业监管亟待细化，黄震仍认为针对互联网金融行业不应该轻谈立法。 　　“我参与过很多法律的起草，成本非常高，但是收益非常低，没有解决基本的问题。互联网金融行业不应完全靠立法来解决法律问题，而应更多采用法律解释、司法裁判的方式，柔性立法的方式来填补这些漏洞。尊重法律的完备性，就是法律精神的体现。”黄震说。 　　而对于目前一些地方政府的执法方式，黄震认为不能乱执法、强执法。可以利用大数据发现问题，软法治理，柔性监管。

女子网贷遇陷阱 告诉他人验证码被骗5.2万

    温州网讯 近日上午，苍南灵溪镇的黄女士给灵溪中心派出所送了一面锦旗，感谢民警成功为她追回被骗的5.2万元。 　　2月24日晚，黄女士在一家网贷网站上登记了自己的信息及联系方式，想贷款。次日中午，有一个自称网贷业务员的男子主动与她联系，以核实信息为名，要了黄女士的银行卡号和发送到手机的验证码。此后短短几分钟内，黄女士发现自己银行卡七次被盗刷，共被划走5.2万元。黄女士当即来到灵溪中心派出所报警。 　　接到报案后，为跟骗子抢时间，该所民警放弃午休，立即对该资金流向展开调查。民警发现，该笔款项流入到广东省某第三方支付平台账户，尚未转走。警方立即与该平台管理方取得联系，将款项冻结并重置了该账户的密码，赶在骗子之前，将该款项转回到了黄女士的银行账户上。经过连续4个小时的不懈努力，最终成功将5.2万如数归还到黄女士手中。 　　警方提醒，群众平时要保护好自己的个人信息，对要求提供银行卡号以及验证码或声称提供安全账户为您的存款进行保护的，要请多留一个心眼。 本文转自：温州网

李克强：规范发展互联网金融 大力发展普惠金融

   5号上午9时，十二届全国人大四次会议在人民大会堂举行开幕会，国务院总理李克强作了政府工作报告。在报告中，总理两次提及互联网金融。报告在“2016年重点工作部分”称，加快改革完善现代金融监管体制，提高金融服务实体经济效率，实现金融风险监管全覆盖。规范发展互联网金融，大力发展普惠金融和绿色金融。 　　自14年以来，互联网金融多次被写入政府工作报告，尽管其间行业多次沉浮，游走在规则边缘，但作为新生事物代表着未来发展方向，总体上来看，国家层面一直坚持鼓励的态度，并规范发展，完善监管。这次的两会上，克强总理更是主张规范发展互联网金融，大力发展普惠金融，不得不说这是政府方面的又一利好信息，借着政策的东风，互联网金融企业又该如何乘风破浪那？ 　　完善征信体系：将供给侧改革落地 　　近日，供给侧改革一时成为显学，想想倒也正常，当下的国民经济处于转型期，消费需求逐步提升，供给满足不了日益增长的消费欲望，因此加大供给侧改革成为主旋律，就互联网金融行业而言，对投资人这方面，无疑就是提供安全的理财平台，对资金流向方而言，就是寻找可靠的第三方，而将这一切完善成一个完整的闭环生态无疑就是完善的征信体系，以提供坚强的保证体系。 　　中国目前在建立社会征信体系，将来会有一个更好的社会信用评价体系，既有官方又有民间合作的这样一个系统。另外，金融机构也在这方面加大力度，主要是通过数据的完善，特别是依赖大数据技术，能够对大部分企业和个人的信用状况提供好的信息和评估，这样有利于金融系统进一步的发展。 　　这种做法有利于资金能够提供给更普通的中低收入的个人，以及向中小企业、小微企业，提供更好的服务。与此同时，它也有利于增强社会的基本行为准则、纪律，使得大家更加注重个人和企业在信用评估体系中的状态，使得社会更加诚实守信。 　　建立完善的金融征信体系除了政府的积极引导外，还须互联网金融企业的大力支持，这样政策方可切实落地。国内领先的移动金融企业玖富早已在此布局以相应社会征信体系的建设。去年年末与维氏盾展开合作，引入了第三方实地征信。实地征信+大数据征信构成的风控体系、场景金融的独特模式也让玖富在优质资产的甄别上具备了独特优势。一向重视风控的玖富目前已经在与芝麻信用、腾讯征信等7家第三方征信机构合作，央行旗下“互联网金融风险信息共享系统“玖富也成为首批接入平台。 　　在两会政策的东风吹拂下，互联网金融企业在新的一年一定能迎来又一波新的行业红利期，但前提是应该配合国家，承担征信等方面的社会责任，共同打造普惠金融，当然互联网金融的发展是一个完善的体系，除了建立征信体系外，风控依然应该成为今年的重中之重。 　　P2P“洗牌”观察：有风控才安全 　　2015年“互联网+”概念横扫全行业，气势如虹，而“互联网+金融创新”顺势而为，使得网贷行业的势头在此轮浪潮推动发展中更为迅猛，但随着互联网金融蓬勃的发展，始终伴随着信任危机与风险问题，比如流动性风险、借款项目逾期、操控风险等，强化风控已成为时代命题。 　　孟子曰：不患寡而患不均，不患贫而患不安。在经济下台阶的新常态面前，随着GDP增速的下滑，至少从一个社会管理功利性的角度，暗示了在经济衰退时，稳定的重要性。“没有坏的行业，只有坏的企业”，越是美好的事物越容易招惹是非，越容易遭受挫折与磨难，这需要整个互联网金融生态圈——监管部门、平台、第三方服务机构的共同努力去克服和改善。 　　每个人都对钱非常谨慎小心，毕竟没有谁的钱是大风刮来的。P2P平台要想基业长青，做好风控，避免e租宝等平台的庞氏骗局，真正的为投资人着想。只有严格的风控体系才能保证投资者的资金安全。 　　像草根投资，不接受已经确立的债权，而是在债权还未发生时，就委托律师事务所对出借人、借款人介入调查，确保债权能从源头上追溯。所有的债权项目均在律师事务所的全程监控下形成与转让，以此保障债权项目的真实性与合法性。玖富作为行业的先行者，多年来，玖富一直坚持点多点的小额多单交易，相比当前市场上众多上百万、千万的单笔债权，玖富P2P业务面向单笔3万左右的个人消费信贷等风险较低的资产债券，用户可以通过网站和APP可以查看资金去向，充分分散、降低了风险。 　　由“促进”到“规范”：P2P迎来新时代 　　本次的两会较之过往，P2P行业增添了一层新的韵味。与2014年的“促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制”，2015年时“促进互联网金融健康发展”相比，今年的报告中，提法已经变成“规范发展”，这其中有何政策指向？ 　　当前互联网金融行业在发现过程中积累了大量偏离本质的不规范行为和现象，甚至还被大量骗子利用，借用互联网金融的名义和形式，行违法犯罪之实，从而导致行业的健康发展秩序受到严重影响和冲击。所以在当下这个节点，整个互联网金融行业都亟待清理和规范，回归其本质，从而实现整个行业得以发展进入到一个更大、更健康、更加可持续的规模和状态。 　　互联网金融的核心还是金融，金融的规范运作是有利于防范风险的，作为从业企业，应该深入研读相关的政策和法规，在政策给出的过渡期内，从产品研发、到平台运营都要马上着手进行合规性的梳理，避免误读、更不要犹豫，最先规范化也意味着最先拥有发展的风口。尤其是在经济放缓的时期，良性发展比快速扩张重要，有资金投入还是要多花在风险管理方面。 　　面对今年两会期间的政府新动向，玖富方面相关负责人在接受砍柴网记者时表示：“在新的一年更加严格规范自己，将风控技术再进一步加强，积极响应国家相关政策法规，共同促进行业迈向新台阶。” 　　写在最后 　　在监管逐步落地的行业背景下，行业竞争格局必然会更加复杂多变，平台虽然环境面临增长压力，但对于有业务资源，合作渠道或技术创新等资源或技术优势的平台，反而会是弯道超车的机会。今年两会期间，由过往的“促进发展”到今天的“规范发展”就是最佳行业信号，以后的行业将会进入一轮新的洗牌期，只有做好风控，完善社会征信体系或基业长青。

政协委员;明确P2P定位尽快形成司法指导意见

全国政协委员、浙江天册律师事务所合伙人黄廉熙今年带来了关于改进公司登记机关工作机制、加快推进社会信用体系建设、加强基层儿童福利服务体系建设等6个提案。 与去年关注的主题一样,黄廉熙继续关注互联网金融风险。今天,她向《法制日报》记者介绍了完善互联网金融监管建议,希望在监管规则不断完善的情况下,形成健康、有序、稳定的互联网金融秩序,为实现金融创新和普惠金融奠定良好的基础。 近年来,加强对P2P监管的社会呼声越来越高,引起了国家有关部门的高度重视。国家十部委出台了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,明确了各部门对互联网金融的监管责任；人民银行发出了《非银行支付机构网络支付业务管理办法(征求意见稿)》；银监会又公布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》,进一步对网络支付以及P2P信息平台提出了规范性意见,反映出国家强化对互联网金融发展的监管意愿。 对此,黄廉熙的看法是,互联网金融是一个正在不断发展演变的事物,首先要对P2P的作用和地位应形成统一的认识,P2P的存在对缓解小微企业融资难、融资贵具有一定的价值。但一段时间以来,P2P的野蛮生长,造成的风险越来越大,问题平台不断涌现,部分地方政府搞一刀切,出现了强制叫停平台的情形。 黄廉熙建议,国家层面应该明确对P2P行业的整体定位。黄廉熙在深入调研中了解到,尽管现有监管政策提出将P2P平台公司定性为网络借贷信息中介公司,但这一定性与客观情况还是存有偏差。目前,P2P在工商部门登记为“科技公司”或“信息公司”,也没有前置审批,而后续监管却主要是银监部门,与现有的行政权责分配具有一定的冲突性。 另外,国家有关层面为了增强对P2P监管的有效性,同时又强化了地方政府对P2P监管的责任。但地方金融监管部门缺乏法律或行政法规对金融企业或类金融行为行使行政监管权力的授权,在现实中造成许多困惑。 因此,黄廉熙建议,应设置P2P设立标准以及从业人员相关的资信条件。现阶段还是应当对网络借贷平台的发起人以及其从业人员设置必要的资格要求,对P2P平台注册资本数额以及全额实缴应作强制要求,对P2P平台管理与从业人员具备的金融、财务、法律等专业背景和个人信用信息记录应作出强制性要求,从源头上把好关。 “P2P出险主要集中在虚构借款项目开展自融,或虚假增信、分拆项目、重复融资发生偿付风险。要遏制这类事件的有效手段是设置有效的信息披露制度。”黄廉熙分析说,应着重加强P2P平台的信息披露规范。信息披露不仅要确保项目信息完整和充分的风险揭示,还应当设立有效的信息披露监管措施。并且在信息披露方面应尽快形成第三方登记或备案制,以确保信息的真实性与标准化,与信息披露相关的还应当尽快形成风险评级制度和风险预警制度。 “为确保网络借贷出借人资金的安全,以及防止网络借贷平台侵占资产、非法吸收或挪用资产,采用第三方资金存管方式进行资金安全管控已是共识。但实践中以银行为主的资金存管机构还是未能实际执行资金存管事务。另一方面存管规则不明确也导致各银行执行标准不一,业务开展存在困难。并且网络系统对接等技术难题也会使存管资金拨付产生影响。”黄廉熙指出,应尽快落实P2P平台资金存管业务。 在黄廉熙看来,网络借贷作为新型金融行为,法律主体、法律关系都复杂于传统的借贷行为,并且基于互联网技术而形成的法律行为也有别于传统法律行为的表现形式,这使得网络借贷所形成的争议案件的司法处理变得更为复杂,其中各类行为效力的认定、各方主体法律责任的认定、争议资产范围的界定、司法查封保全执行措施的开展等等,都不断提出新的问题。 黄廉熙建议,应尽快理顺网络借贷法律关系,形成争议解决的司法指导意见,对于网络借贷争议案件,国家有关审判机关应在充分研究的基础上尽快出台对应的司法指导意见。

深圳建首个地方P2P网贷风险监测预警系统

继今年1月1日，深圳市金融办联合深圳市场监督管理委员会在全国率先暂停新增互联网金融企业名称及经营范围的商事登记注册后，近日，有消息称，深圳目前正在加速建设全国首个地方P2P网贷风险监测预警系统，目前筹建进展顺利。 多年来，在平台数量、注册资金、成交额、参与人数等体现P2P网贷的发展主要指标上，深圳都位列全国第一。全国P2P网贷自2015年下半年起持续高烧，月度增长速度达到两位数，但随之而来的是问题平台大增，跑路、倒闭风潮加剧。 自2015年下半年，深圳针对网贷监管率先发力。其中，深圳市罗湖区充分运用大数据技术，建立P2P网贷平台数量、成交额、利率水平及与全市、全国同期指标的数据，公布问题P2P网贷平台名单等，深圳由此也成为全国首个运用大数据技术来监管网贷平台的城市。 有消息透露，深圳目前正在加速建设全国首个地方P2P网贷风险监测预警系统，进展顺利。

P2P老总：害怕穿制服警察 今年目标是活着

“很多人说P2P骗子很多，但是骗子和我们不是同一个行业。我们呼吁保护消费者的利益，但谁来保护我们的利益，我们现在连安全感都没有。”2月26日，在由《华夏时报》、中国互联网金融研究院主办的“两会看互联网金融”专题研讨会上，冠群驰骋CEO刘广东的一句感慨引来不少行业老总的认同。 e租宝事件之后，整个P2P行业风声鹤唳，不少企业去P2P化，各地监管收紧，互联网金融行业不可避免地受到冲击，而从业者或有更深的体会，有些平台老总直言氛围“紧张”、“没有安全感”，这场互联网金融研讨会成了不少老总的吐槽会。 行业监管风紧 “就在我们开会的时候，有个警察朋友说到公司，我说你去要拿着鲜花，否则被记者看到会说我们被调查了。”刘广东有些调侃地说，现在自己害怕穿制服的警察，“我在想是不是当初创业选错了方向，我们每年都会定目标，今年的目标就是要活着，但我们现在活得很委屈。” 他称，今年春节只在家呆了3天，其他时间都在解决中小企业融资难的问题，“我们为中小企业做了这么多事，现在沦落到随时入狱的地步，因为如果把各个条框都列一起，每条你都符合。” 除了监管方面的应对，还需要面对惶恐不安的广大投资者。刘广东直言：“现在我每天要干的事情是，向我所有的客户、员工展示，我还在，我还活着。” 事实上，e租宝事件后，各地方监管收紧，多地平台受到经侦部门的调查或询问。一名亲历经侦检查的平台负责人向《华夏时报》记者描述了自己公司遭检查的场景：双手抱头，蹲在地上。 在从业者看来，政策前后的一致性不足，从大力鼓励到现在监管重压，各地运动式执法让从业者感到紧张。 爱钱帮CEO王吉涛发言时也很感慨地说，去年7月出台的指导意见是利好，现在整个行业有些风紧，e租宝出事之后，我们现在忧虑监管细则能否如期落地，规则应该尽快明晰，哪怕这个意见不那么完善，有一个总比没有好。“但现在这么猛烈地到来，我很担心这个行业，而朋友总是担心我的人身安全。” 事实上，在e租宝没有出事之前，互联网金融行业就预测到这是颗定时炸弹。 《华夏时报》记者就从多个互联网金融场合听到过对它的质疑，在一场大型公开论坛上，有平台负责人演讲时更直言“e租宝是庞氏骗局”。 中国互联网金融研究院执行院长龚文表示，监管方面最急需的是建立快速有效的反映渠道，现在很多企业发现了行业问题，但是反映不上去。“我们有问题，我们想往上提诉求，找不到地方，找不到渠道。” 行业现恶性循环 e租宝事件对互联网金融的冲击不言而喻，投资者提现，资金流出，社会舆论由唱好转向唱衰，行业混乱甚至出现踩踏事件，一些踏实做P2P的企业受到牵连。 翼龙贷总经理赵洋说，e租宝是打着互联网金融旗号的伪P2P，和真正的P2P没有什么关系，但却是真P2P躺枪，“有些媒体或第三方对行业的伤害非常大，直接影响资金流，而且这种伤害是不可估量或逆转的，因为投资人离开后，你想再拉回来，成本是巨大的。” 除了外界的影响，行业本身的乱象也屡屡出现。最近，各类P2P奇葩的跑路消息仍在不断地上演。一家名为鑫利源的P2P跑路公告奇葩地宣称：“我就骗你钱！有本事来抓我呀。”让互联网金融尤其是P2P瞬间成为全社会关注的焦点。 在91金融联合创始人吴文雄看来，现在正是由于一些P2P公司以耸人听闻的方式炒作，让更多的人对行业有误解。“其实很多P2P都做了几年甚至十几年，根本没有跑路的必要，如何做好舆论导向很重要。” 合力贷CEO刘丰称，现在P2P行业出现一个问题，市场紧张一下，媒体紧张一下，投资者紧张一下，监管紧张一下，已经形成恶性循环。“事实上行业并没有这么悲观，只是现在的氛围明显变了，让行业感到紧张。” 多位参会人士均提到行业互掐和第三方攻击的现象，这给社会造成行业混乱不堪的印象。中国互联网金融研究院执行院长龚文表示，这就像我们认为非洲人都长一个样子，而非洲人也认为中国人都长一个样子是一个道理。“普通投资者对各个互联网金融公司并没有清楚的认知，他们是无法分辨的，只知道是P2P，你在攻击别人的时候，其实也是在攻击你自己，应多弘扬互联网金融行业的正能量。” 避免行业踩踏 事实上，近来行业出现的问题已让不少平台退出，最明显的是去P2P化，去互联网金融化。 1月数据显示，P2P网贷行业当月整体成交量为1303.94亿元，较上月（2015年12月）环比下降了2.51%，是去年同期的3.64倍。截至2016年1月底，网贷行业正常运营平台为2566家，环比下降了1.12%。而随着监管政策逐步加强，P2P行业洗牌在所难免，很多不合规或者竞争力不够的中小平台将退出历史舞台，或倒闭或被收购。 “监管是从安全出发，但如果严格按这个去做，行业事实上存在巨大的成本，这个成本会导致行业繁荣的景象到此为止。”吴文雄说，2014年曾乐观地预计P2P会到1万家，但下面这个数据可以说明现在的状况，“过去网贷系统可以卖到40万元，现在只需要10万元。这说明大量的公司已经从白名单消失，或者说公司资质改变，转入到线下。” 吴文雄认为，这种监管之下，如果上万家P2P又转入到地下，监管方面更难被监管机构发现。“任何行业都有不良企业，现在3000多家P2P，100多家不健康是正常的，但我们现在挤脓包似的，非要遏杀？这种不确定性会导致行业的连锁反应。” 在中央财经大学金融法研究所所长黄震教授看来，当前互联网金融面临着几大风险，包括政策风险、市场风险、道德风险。“现在还有个变量：政府执法的尺度风险，不同地方的执法是冰火两重天，如果管的紧一点死一大片，松一点活一大片。如何教育执法者是个非常重要的任务。” 另一方面，行业的风吹草动通过媒体或自媒体放大，在黄震看来，这也是互联网金融的雷，舆情危机导致行业踩踏事件。“如何防范自媒体尤其是金融类的自媒体带来的舆情踩踏风险很关键，如果不管，会有大面积的恶性踩踏事件出现，这需要网信办对涉及金融的自媒体有管制机制。”

互联网数据乱象:源于竞争加剧或融资焦虑

互联网数据乱象:多数源于竞争加剧或融资困局下的焦虑 　　王小波当年在《花剌子模信使问题》一文中写道：中亚古国花剌子模有一古怪的风俗，凡是给君王带来好消息的信使，就会得到提升，给君王带来坏消息的人则会被送去喂老虎。于是将帅出征在外，凡麾下将士有功，就派他们给君王送好消息，以使他们得到提升；有罪，则派去送坏消息，顺便给国王的老虎送去食物。王小波在这里说的是，中国的近现代学者里，做“好消息信使”的人很多，尤其是人文学者。但对应到当下的互联网行业亦然。他们认为，只要杀死带来坏消息的人，坏消息就不复存在。 　　最近两年，随着互联网行业竞争的加剧与互联网创业热潮涌起，宣传过猛与包装过度的行业数据时有曝出，而基于某一产品领域的一哥之争也让数据乱象不断浮现，第三方数据由于统计口径的问题引发“不服”，导致厂商之间口水战频频开打的现象也屡屡发生。 　　从正常的逻辑来看，数据不会说话也不会说谎，但如果背后传递数据消息的人将抛出的数据修饰包装过度，往往就会演变成互联网行业的“花剌子模信使”事件。从不说谎的数据到“花刺子模信使”，这背后有哪些原因？ 　　互联网数据自说自话盘点：多数源于竞争加剧或融资困局下的焦虑心态流露 　　我们从打车行业盘点开始。早在2014，滴滴（当时还名为“嘀嘀打车”）迅速发展，当年年初嘀嘀打车公布了与微信支付合作后的成绩单数据，从2014年1月10日至2月9日，嘀嘀总微信支付订单约为2100万单。然而，在当年的2月7日，北京晨报记者收到腾讯的数据却显示：从1月10日起至今，嘀嘀打车微信支付订单总量突破500万单。 　　业界质疑其数据：2月7日到2月9日，从500万单增长到2100万单，数据存在太大水分。当时腾讯公关部表示，2月7日发布的数据是从1月10日到1月26日，由于表述方式不够明确，引发了歧义和困惑。而在当时，打车行业涌进来的投资机构越来越多，砸广告、疯狂补贴抬高估值成了打车行业的一个共同的现象。日均订单等数据开始成为投资人衡量打车行业前景的重要指标。   　　我们再看电商与O2O行业。猫眼去年发布的一份数据显示：2015年7月其电影单月交易额高达22亿。而据国家电影资金办的数据显示，2015年7月中国电影票房高达54.9亿元，46%来自电商票务，约为25.3亿元。这约25.3亿的电商票务市场主要被美团、百度糯米、淘宝、格瓦拉、微信、大众点评等产品所瓜分。 　　按照猫眼数据显示，如果仅猫眼就占22亿，其它票务电商共计仅有3.3亿。这样一换算，猫眼电影几乎独占九成，有业内人士当时慨叹：这是把百度糯米、淘宝电影、微信、大众点评、时光网、豆瓣网、网票网、格瓦拉和微票儿等电影在线售票平台当成了空气。当然这也与当时竞争环境白热化，财大气粗的BAT强势入局打响补贴战有关，猫眼电影早已感受到巨大压力。   　　另外在O2O外卖行业也屡有数据说漏嘴的事情发生。去年7月，饿了么联合创始人康嘉透露，蜂鸟日订单量为60-70万单，是饿了么平台一半的交易量，按照这个数据推算，饿了么的实际日订单量为120万至140万单，这显然与饿了么此前宣传的日订单超200万不符。业内分析认为可能是康嘉急于宣传自身的蜂鸟配送系统，一不小心说了实话。 　　而在这背后，则是自2014年5月拿到大众点评8000万美金投资后，张旭豪的饿了么开启了不断疯狂融资和不断烧钱的旅途，饿了么还在苦苦寻找下一轮融资。对于投资人来说，O2O外卖行业最重要的价值指标无疑就是日订单量与用户数。这是一个需要投资人砸钱输血的游戏，需要依赖靓丽的数据来拉升估值。 　　因为创业者投资者衡量一个互联网项目，订单量、融资情况以及用户量无疑是硬性考核指标，创业者为了让融资之路顺畅的走下去，配合投资人的偏好有时候也是不得已而为之，这多半源于行业竞争加剧之后的一种焦虑心态的流露。 　　去年尤为引发业内关注的则是一亩田交易数据疑造假事件。同样在去年的7月下旬，多家媒体发文章称，当时一亩田交易数据存在造假行为。以其“9小时前老板采购了1073741.8235吨洋葱”的交易信息为例，单笔107万吨的洋葱采购量已经超过了洋葱盛产地区西昌每年30万吨的产量。 　　而一亩田被曝运营数据造假与此前饿了么被质疑6.3亿美元的F轮融资“水分大”，显然都与需要继续融资烧钱息息相关，烧钱模式的创业公司，一旦投资人停止输血，往往就会倒闭，手里有钱才能持续推动外界对其的想象空间，或者成功被巨头收购成为其代理人与战略性的棋子也不失为一种成功。 　　互联网数据造假的先进性还体现在可以通过先进的代码技术来实现。比如在去年11月，在移动音频领域行业中的蜻蜓FM，被媒体曝光通过使用“普罗米修斯”、“宙斯”两个强行自启代码，在用户手机中后台启动无窗口透明界面，并传给第三方数据统计公司，以此伪造DAU（日活跃用户数）、广告展示量和广告点击量。 　　后来喜马拉雅FM发布题为《四问蜻蜓FM：关于数据造假，敢不敢正面回应》的官方声明，就蜻蜓FM反编译代码中的 “普罗米修斯”、“宙斯”两大造假代码向其提出质疑。蜻蜓FM当时发文回应，“不管谁在恶意攻击，我们都不惧怕”。这背后则体现了目前移动音频行业背后竞争恶化的状况。 　　最新的数据存疑的例子还有地图服务的用户数。春节前夕，百度地图在春节期间在湖南卫视投放的广告中，提到了“5亿人都在用的百度地图”的口号， 1个多月以后，高德地图也宣布截止到2016年1月底，高德地图用户数已超过5亿。但是从多数第三方数据机构提供的统计上来看，高德的用户规模、活跃用户数据可能还存有疑问。从国内主流的安卓市场，如基于百度手机助手、应用宝、360手机助手、豌豆荚等多家应用市场的关于百度地图与高德地图的下载量应该可以反映出数据的大致基本面，我们采集了相关的数据来看：应用宝百度地图的下载量是5亿，高德地图是2亿；360手机助手显示的数据是：百度地图：4.62亿，高德地图是3.06亿。而豌豆荚中显示的数据显示则是：百度地图是1.6亿人安装，高德地图是7893万人安装。   　　各个电子市场虽然用户群体不一，但基本面已经反映出大致的趋势，从各大电子市场的数据显示来看，高德地图5亿用户数的基数缺乏来源口径的支撑。在iOS端，高德虽然是苹果中国地图数据的独家供应商，但苹果的用户与高德地图的用户是不能直接划等号的。更有意思的是，在高德地图宣布“用户数超过5亿”之后，苹果App Store在3月1日更新了高德地图的新版，但在这个版本提供的产品介绍资料里，高德地图仍然标明“3.2亿用户正在使用”。   　　互联网行业为何被公众质疑数据掺水事件频频发生？ 　　当然，互联网数据自说自话的现象还远不止这些，包括二手车市场与在线旅游市场等诸多案例，笔者在此不一 一例举，其中归根结底是对产品缺乏自信力。 　　但我们同时看到，互联网数据存疑的案例基本会发生在互联网的热门领域，比如O2O、电商、互联网地图、打车、在线旅游等领域，互联网行业被公众质疑数据掺水事件频频发生，这里面有着多重原因。 　　首先对于互联网行业的公司而言，它们的业务基础大都都建立在以用户增长速度为基本的盈利模式与估值模式，日活跃用户数与增长速度的快慢可以直接影响到公司融资估值。从传统互联网的最初阶段开始，用户注册数、排名关注度，电商的销售额、订单数、转化率、增长率等数据指标，就成为衡量一家公司业务模式的健康程度与盈利模式的想象空间的基础衡量指标；在移动互联网时代，APP下载量与日活、打开率、存留率、交易量等成为核心指标，它们依赖这些指标来吸引投资，拉广告，创造更高的收购价码。而传统互联网时代，用户注册数，点击率可以交给水军，移动互联网时代，无论是点击率与或者APP排名本身也可以依赖水军或者第三方刷单公司与服务方来做。可以说，互联网企业造假与互联网本身的基因即盈利模式与增长模式也息息相关。这是其一。 　　其二，部分创业公司需要夸大数据方便融资给投资人想象空间。近年来，互联网创业大潮之下，众多创业投资机构、孵化机构纷纷涌现，互联网领域的创业全民关注生机勃勃。风投与投资机构对互联网领域创业尤为青睐，从创业者角度来看，数据夸大之后，方便其更有利的融资，拉升上市的估值，被巨头收购或者入股，相对来说数据是最有说服力的，这是拿钱有利的筹码。但与此同时，当投资人也陷入到这个游戏之中之后，基于本身的利益需求，方便创始人拉升估值并推动更多融资继续烧钱，也方便自身在利益高点顺利退出，投资人对数据造假也会睁一只眼闭一只眼。因为投资人也是往往或被动或主动的成为数据造假利益链当中的一环。 　　再次是互联网企业的考核机制。在互联网公司，基础的KPI考核指标均需要运营数据来量化。企业内部的不同团队、甚至一个团队不同成员之间基于各自的利益诉求，一旦达不成需要实现的预期量化目标，就会开始在执行过程中尝试猫腻的手法，比如部门之间、跨部门协作或者与第三方合作方之间均会涉及到彼此共同的KPI指标，在同一利益链上，互成默契对数据修饰与扩大将成为可能。与合作方一起结合第三方数据造假行为开始成为行业内默认的潜规则，数据注水往往也开始发展成为地下产业链的一环。不过前面提到，部分又涉及数据篡改的技术含量。 　　总而言之，互联网行业数据作假，线下用托，线上则可以用代码等技术并于第三方数据机构以及使用传播稿多线运作，其中少有漏洞，如部分网友所说，这相对体现了互联网的“先进性”。第三方数据机构往往也可能被质疑为权力寻租的工具，比如去年底艾瑞与今日头条的互撕。 　　还有一种就是巨头之间的对抗赛，百度地图与高德地图的数据之争就属于这种情况。高德地图并入阿里之后一直固守基础功能，并砍掉原有的O2O业务，宣布"专注于地图导航"。然而在2015年6月，高德地图似乎是不愿让百度一骑绝尘将自己甩得太远，也开始切入O2O领域。高德在这一年里在路线主义上反复纠结，团队内部也倍感煎熬。而被收购的互联网公司通过数据修饰大致也有几重意图，首先避免在巨头羽翼与架构中被边缘化，同时可以获取更多资源支持与资金输血，随着在线地图愈加演变成用户级市场上的征战，用户数成为重要流量渠道与O2O入口重要指标，否则难逃在诸多业务架构下的边缘化宿命。 　　数据造假影响用户认知：影响用户、投资人对企业诚信评估与信任价值 　　数据造假受害者当然是用户。用户往往也会看企业的数据做出决策，也有着很强的从众心理，比如在电商平台，一旦公布成交规模，往往会影响用户的购物意向，刺激用户转向该平台消费。因此某种程度上，数据影响了用户的判断。当通过用数据不断、日复一日的灌输，消费者也会逐步认同这种认知，这也是洗脑的过程。而造假被揭露之后，必然也会面临系列的业界质疑与投资人对企业的价值的重估，也影响用户对企业诚信评估与信任价值，将促使整个VC圈对于互联网成长企业有更加全面的评判标准。 　　互联网行业操作数据、影响用户判断让其利益受损的行为时而发生，这也与行业的恶性竞争相关，目前来看，互联网各个领域的格局相对已经固化，新入局者很难出头，人口红利趋于用尽。全行业进入了目标市场相对成熟与有限增长空间争夺战的时候，市场竞争也越来越趋向陷入低水平的重复竞争与数据战。 　　一旦当个别性的造假演变为集体性的造假，显然不利于整个行业生态的健康运行，也催生了整个行业的泡沫。早前赛富亚洲投资基金首席合伙人阎焱就在一次论坛上吐槽表示，互联网行业中间有大量的泡沫。我们所碰到的情况，就是创业企业在点击率、在用户数转化率等数据方面全面造假，而且造假夸大已经成为中国互联网常态。 　　避免数据夸大成互联网常态：需中间态的机制来推动数据监测机构与企业达成制衡 　　关于如何杜绝数据造假，在目前可能是一大行业性的难题。有业内人士认为，让会计师事务所介入到互联网企业的数据服务可能更严谨一些。但无论是会计事务所的介入终究也是服务于企业，其中权力的寻租空间必然极大，所以由企业担任的第三方机构的可靠性与第三方数据机构本质上并没有什么不同。有新的集团介入，必然会有新的服务于数据的产业链出现。 　　而政府的介入会呢？比如有消息指出，此前北京工商局就通过行政建议书等形式公布第三方商家售假信息，在各电商平台之间建立起针对第三方商家的资质和信用管理体系。因为互联网平台本身缺乏信用认证体系，而许多平台往往存在着多种数据操作手法与模糊的演算规则，在这种规则下，数据迷雾重重真假难辨，某种程度上说，企业数据造假到了互联网公司，本质未变，但只是手段变了。 　　但第三方尤其是有政府背书的权威第三方的认证是否能真正保持独立真实，也难说，因为缺乏监控与制衡机制，难免会产生灰色地带与权力寻租空间。也有业内人士表示，对于如何判断数据真假，通过综合分发渠道，以某两个渠道来反推他的新增和日活，也是一种相对有效的方式。总的来说，需要一种机制来推动数据监测机构与平台企业达成制衡，也只有第三方数据监控方与平台之间形成的制衡，才有可能监测企业发展过程中的一些真实有效的数据，给用户正确的认知。 　　互联网行业的“花剌子模信使”：掩饰不了用户对劣质产品最真实的直觉 　　数据的修饰掩盖不了业务发展本身的规律与产品功底的匮乏，许多VC也已经醒过来。互联网数据造假难保不会推动新一轮泡沫与资本寒冬的助推手，这相对降低了投资者对行业的信任指数。许多投资人捂紧钱包，烧钱逐渐变少，对行业来讲也有益无害，因为泡沫适度有利于行业热度降温，它让行业回归理性让资本非理性热捧的独角兽回归正常估值。数据的故事还可以继续讲，而掺水的运营和财务数据披露被曝光之后的负效应将会持续放大，对业务与品牌带来沉重的打击，并削弱整个公司的信任价值。 　　很显然，鸵鸟把头埋进沙堆，狮子照样会朝自己扑来，皇帝的新装一旦被戳破，数据游戏带来的则是自欺欺人之后无法掩饰的尴尬与行业公信力的尽失，更重要的是，数据始终掩饰不了用户对劣质产品体验那种最真实的直觉。

从小玩意到大电影 众筹消费还能颠覆什么

   “在众筹平台上搞了个三个爸爸空气净化器，目测还不错。”刚刚当上妈妈的菁菁兴奋地在自己的微信群里分享众筹产品的使用心得。她告诉中国证券报记者，有了孩子之后，比以往更注重生活细节，也比以往更精打细算。在菁菁看来，通过众筹消费获得自己中意的商品，不失为一个高性价比的选择。 　　数据显示，2015年我国互联网众筹运营机构超280家，年度规模迈上百亿元门槛，是2014年的六倍有余。但在提升消费和万众创业大氛围下，相较于我国中小微企业巨大的融资缺口，互联网众筹市场仍存在广阔发展空间，预计2016年行业整体规模有望达到300亿元以上。 　　净化器大电影样样来 　　菁菁告诉中国证券报记者，除空气净化器，自己以前也参与过大电影的众筹项目。她表示，“不过当时就是跟风玩一玩，消费体验其实并不太好。” 　　业内人士指出，文化影视众筹作为众筹消费最早涉及的领域之一，起源于电影工业极为成熟的美国。一些独立电影、纪录片利用这一模式通过众筹平台或社交网络公开展示创意，进而获取启动资金。而近期，展现文化影视众筹魅力的当属去年暑期大热的《大圣归来》，其在两个月档期内，《大圣归来》票房更是突破9.6亿元，荣膺中国动画电影票房总冠军。据了解，参与《大圣归来》投资的有89位众筹投资人，总计投入780万元，兑付时预计可以获得本息约3000万元。也就是说，在几个月等待后，89位众筹投资人平均每人获益25万元，人均投资回报率高达300%。 　　中国人民银行金融研究所所长姚余栋在中国文化金融50人论坛(CCF50)春季峰会上表示，创意文化产业最适合进行众筹，包括股权和非股权众筹。“因为在创意中有主观价值的发现，而主观价值的发现往往是通过众筹形式体现。有些粉丝就喜欢某一个特定项目，没有具体原因。可以说无创意不众筹，众筹往往都有创意。” 　　据零壹研究院数据中心不完全统计，截至2015年年底，我国产品众筹累计筹款金额达到30.7亿元，迈上30亿元台阶。其中，2015年筹款金额高达27亿元，是去年（2.7亿元）的10倍。京东众筹、淘宝众筹和苏宁众筹稳居第一梯队，筹款金额均在亿元级别；众筹网、环杉众筹、青橘众筹、创客星球、DREAMORE和开始众筹在1000万元至8000万元之间，位列第二梯队；其余平台中还有15家金额在百万元级别，排在第三梯队。 　　买房也能众筹 　　而除空气净化器、数码3C等产品众筹，2015年互联网众筹出现很多新的“玩法”。股权众筹在生态圈建设、众筹机制及退出渠道方面的创新，也为投融资双方提供更好的服务，房地产众筹更是在2015年异军突起。中国证券报记者采访时了解到，尽管目前大部分消费者都未参与过房地产众筹，但对这种购房模式表现出较强兴趣。 　　数据显示，房地产众筹始于2014年，2015年开始受到业内广泛关注。2015年5月底，国内首个“房地产众筹联盟”成立，成员包括平安、绿地、万科、碧桂园、SOHO中国、万通等一线房地产商。据零壹研究院数据中心不完全统计，截至2015年上半年，国内推出房地产众筹产品的平台共有17家，募得资金超9亿元；到年底平台数量超20家，累计募得资金估计超20亿元。 　　房地产业内人士指出，当前国内房产众筹模式多样，主要为开发融资真实购房型、开发融资投资理财型、营销去化真实购房型及营销去化投资理财型四种。而几位参与房地产众筹的消费者告诉记者，“众筹买房其实并不复杂，就是几个朋友凑齐首付，并准备好两年左右月供资金，大家签订一个合约，以其中某一位的名义买房，约定房价上涨到某个点时抛出，获利按出资比例分成。” 　　而联合炒房的极端便是“包楼”。一些有实力的投资客会抱团，在看好某个新楼盘后，与房地产开发商协商以某个价格承包下整栋楼，然后自己根据市场走势慢慢卖，这也就是所谓“温州炒房团”雏形。 　　分析人士指出，房地产众筹之所以受到消费者、投资者青睐，一方面是众筹能借助互联网的传播效应，以小成本在短时间将有效信息传达至目标消费者；另一方面，北上广深等一线城市供需严重不平衡，一些政策因素在客观上催生出众筹炒房情况。 　　众筹消费有风险 　　众筹模式一直在快速演变，更多新的玩法将会围绕具体场景被创造出来，满足用户多层系需求。未来可能不再有品类之分，更多的将由场景决定，这有助于回归众筹本质，让更多好项目得到用户关注。随着相关法律法规和政策的陆续出台（尽管还未落地），行业开始进入规范发展期。 　　但不少专家也认为，众筹消费撬动国内万亿元消费市场，但潜在的风险必须警惕。比如，众筹买房就存在法律风险。实际上，目前我国法律并没有对众筹给出一个明确的概念，众筹买房更是缺乏法律保障。一旦发生亏损，或因其他原因平台老板跑路，必将对投资客造成难以挽回的损失。2016年2月16日，一家做房产投资的鑫琦资产平台高层被警方带走，19亿元资金无法兑付正是给想要进入房产众筹试水的消费者提了个醒。北京市翱翔律师事务所高级合伙人刘秀红指出，我国《物权法》规定，房屋实行登记制，房屋共有人信息必须全部体现在《房产证》上。“如果《房产证》上只登记一个人的名字，那么该房屋就是这个人的私有财产，并不是共有。” 　　姚余栋提醒，众筹也属于互联网金融的一部分，有三个底线不能突破：第一，众筹平台不能搞资金池，这点与P2P的要求类似；第二，众筹平台不能搞担保，不能承诺任何项目在众筹平台上就能成功。因为众筹平台没有资本金，项目的风险很大，众筹平台只是一个信息中介；第三，不能搞非法集资，不能承诺固定收益。

互联网金融行业向两会代表提12建议

      互联网金融行业向两会代表提十二条建议 　　2月26日，由《华夏时报》、中国互联网金融研究院联合主办的互联网金融专题研讨会在北京正式举办，会议的重要议题之一就是互联网金融对金融改革创新的意义，以及对供给侧改革的影响，另一大议题为对互联网金融规范发展以及监管方面的建议和意见。出席会议的代表充分肯定了互联网金融的意义，同时提出不少好的建议。 　　合力贷CEO刘丰： 　　尽早开放征信体系 　　P2P一些好业务已被传统金融机构拿走了，我们背负了很大的压力作互联网金融，但目前国家征信系统还没有对我们开放。征信调查完全靠自身能力，不能使用和借助已有的征信体系，社会效率低下，且缺乏对违约责任的有效惩戒措施，建议尽早开放征信体系，同时还要建立完善退出机制。 　　红岭创投董事长周世平： 　　监管层面要包容 　　我们进入这个行业六七年，我们与银行有很大不同，像银行放贷是拿企业前年、去年、今年的利润对比，我们看重项目的可行性及将来的价值，我们与银行互补彰显自己的价值。目前的监管还是相对保守的，比如出现问题，容易把这个行业管死，我们希望监管层面要包容，行业发展要有空间。 　　现金巴士总裁助理唐明君： 　　微额借款定价有豁免 　　P2P只是互联网金融领域的一小部分，我们所作的现金巴士为工薪层提供微小额度快速贷款服务，本身是个Lender，去年发布的网贷细则还有一个非存款组织放贷管理条例，我们一直呼吁，对于广大人群能否在监管中单独给予照顾。我们非常希望微额借款领域在定价上有豁免，这样才能促进整个行业的发展，服务于更多的工薪阶层。 　　信和大金融COO张申： 　　严格监管下增强投资者信心 　　新上任的证监会主席刘士余说，监管层“要鼓励互联网金融创新和发展，包容失误，为行业发展预留一定空间，并希望其能服务于传统金融机构未能覆盖的空白人群，实现普惠金融”，建议监管层一方面需要加强对互金企业资金端的监管，避免资金池。 　　另一方面，为供给侧改革落地，互金企业做出的资产端优化和金融创新都希望获得政策支持，这样不仅有利于建立多层次资本市场，更能够支持实体经济的发展。希望监管层能站在促进金融体系全面健康发展的角度，适当进行舆论引导，在严格监管的前提下，增强投资者信心和维护行业健康稳健发展。 　　翼龙贷总经理赵洋： 　　搞清业务规则规避平台跑路 　　从大的方面来说，对互联网金融来说，你只要搞清业务规则，钱从哪来，钱去哪了，就可以规避平台跑路等问题。有些监管事实上并不能防止跑路事件的发生。其实平台自身运营过程中，很多监管是无法做到的。 　　91金融联合创始人吴文雄： 　　出台具体规范条例 　　现在最大的不确定性因素是，政府的手太长了。我们希望摸索着进入资本市场，但在与监管层打交道的过程中，与券商合作，我们要不断地调整业务，耗费大量的人力物力资金，因为业务到底合不合规没有明确的说法，没有任何部门列出条例性的要求。我们希望有这方面具体的规范条例。 　　开鑫贷企划部总经理唐晓暖： 　　自律组织被授予相关权利 　　虽然P2P细则意见稿预留了18个月的窗口期，但实际上现在行业趋紧的境遇比这份政策要更严峻。在这个基础背景下，在监管政策落地后，要有组织来负责具体的落实，这样可以避免一刀切。现在各地的协会还是可以发挥很大作用的，但建议自律组织能被授予相关权利，当前各地协会松散的组织形式，比较难以有效地约束会员，顺利地落实规范。 　　乐钱CEO王炜： 　　给风险拨备金降税或免税 　　监管规则需要明确，同时不能只谈监管，而且还要有服务。另外，目前互联网金融行业普遍面临的问题是给投资者准备的风险拨备金需要纳税，我曾为这个事打官司，从上海打到北京，这事实上给平台本身带来沉重的负担，像银行的风险拨备金税率就很低，我们希望有关部门在风险拨备金上降低税率或免税。 　　另外，希望制定退出机制，目前地方不良资产处置的牌照已经在逐步审批，能否审批一些专门处置互联网金融不良资产的牌照，这一方面有利于行业退出机制的建立，另一方面本身也是对不良资产处置行业的一个创新，还有一个可行的方案就是允许互联网金融企业作为GP、LP参与一些私募基金，这类私募基金的投向也是互联网金融不良资产处置。 　　爱钱帮CEO王吉涛： 　　尽快建立退出机制 　　我们希望政策能够增强稳定性，更加明确清晰，目前在经济转型的大背景下，互联网金融是一个利国利民的行业，尤其是对供给侧改革的影响，对金融服务效率的提升，但是近期这个行业人人自危，平台都在去P2P化、去金融化，事实上距离改革、监管的初衷反而渐行渐远，我们希望监管规则尽快落地，提供行业清晰的指导，并在用户中正本清源，真正避免劣币驱逐良币，避免一棒子打死一个行业。同时尽快建立退出机制，避免剧烈退出给整个行业带来的影响。 　　懒投资CEO张磊： 　　监管细则细节清晰 　　监管层发文鼓励机构探索产融结合和投贷联动，但是监管细则在细节上仍比较模糊，细节的模糊意味着有较大的自由裁量空间，但也存在一定的不确定风险，这在一定程度上或会打击机构的积极性。另外，类金融企业挂牌新三板上市已经叫停了，我们希望知道究竟是什么原因？希望能说明原因。 　　紫马财行副总裁李宏强： 　　监管有所为有所不为 我们对接了很多中小企业，经济周期下降对我们是极大的负担，监管要有所为有所不为，现在行业面临最大的问题是政策的不确定，希望监管要有底线，只要好好干，不触动非法的东西，广义上还是合规的。监管更需要大智慧，需要有艺术，实事求是，更接地气。 　　深圳互联网学会互联网金融 　　首席顾问张旭光（北京九叔）： 　　尽快鼓励、扶持一批榜样企业 　　十部委制定“意见稿”有十六字要求，头一句是“鼓励创新”，但现在更多的是“整治”，政策风险已是互联网金融的风险之一。互联网金融就像种庄稼，种子刚发芽和草是分不清的，甚至野草长得还要快一些，但好的种子一定会长成参天大树的，监管者不能偷懒，区分庄稼和草太难，就一股脑锄干净。所谓良币驱逐劣币，建议尽快鼓励、扶持起一批榜样企业，率先盈利带动整个行业，形成一股行业正气。

最高法院：详解P2P网贷中的担保、保理、配资和对赌问题

     P2P公司属于创新型公司，具有新鲜的活力和强势发展的动能。国家鼓励互联网金融创新，为其发展提供了良好的政策支持，但从现实角度看，受制于法律规制、行业转型、征信建设、技术支撑、市场环境等多种条件影响，目前的发展还很不规范，甚至乱象丛生。P2P网络借贷涉及担保、保理、股票配资、对赌等多种法律问题，有些已反映到诉讼中来，给民商事审判带来新的课题与挑战。一种新类型诉讼出现之前，应当未雨绸缪，充分准备；对于已经出现的案件，要根据现有法律，结合法学理论和互联网金融本身的特点，层层剖析，透过迷雾与凌乱，理顺错综复杂的法律关系，秉承契约自由和契约正义的法理念，准确定位，公平审理，通过每一个案件的审判，绽放法律的正义之花。   　　担保问题   　　目前，由于我国征信体系不完善，借款人的信用数据记录单薄，没有针对每个人的信用分数用以参考，投资人（出借人）出借款项顾虑重重，我国的P2P网络借贷大多还不是信用贷款。实践中，借款人还是要提供担保，或是由平台与担保公司、保险公司合作，由其对借款人进行担保，借款人对担保公司提供反担保或与保险公司签订保险合同。   　　（一）网络借款抵（质）押的代理效力   　　此处所说的代理，并非一般意义上的代理人以被代理人的名义与第三人签订合同，而是形式上代理人以自己的名义与抵（质）押人签订相关合同，实际的法律后果归于被代理人，各方对此明知。主要是为了解决网络上众多出借人作为债权人时，不能依据现有法律规定办理抵（质）押登记和行使权利的问题。   　　我国担保法第四十一条规定：“当事人以本法第四十二条规定的财产抵押的，应当办理抵押物登记，抵押合同自登记之日起生效。”该法第四十四条规定，办理抵押物登记应当向登记部门提供主合同和抵押合同。这里出现的问题是，网络借贷合同只有电子版，没有书面合同，且对于一个借款人对应多个出借人的情况，众多出借人均为债权人，分散各地，很难办理抵押权登记。实践中，平台往往指定第三人代理出借人进行抵押登记。   　　抵押权是为了保障债权的实现，是为债权的存在而存在，不能无债权而单独设立抵押权。担保法第五十条规定，抵押权不得与债权分离而单独转让。实践中，线上由出借人与借款人签订真实的网络借款合同，出借人、借款人与平台协议约定，由平台指定第三人代替出借人办理抵押权。第三人在线下先与借款人签订一个借款合同，然后双方再签订抵押合同。这样就出现线上和线下两份主体不同的借款合同，线上合同的借款主体是真正的借款人，线下合同的借款主体是第三人，以后容易发生争议；且资金必须由出借人打给真实的借款人，而不能由第三人汇集再分别打给借款人，否则会形成资金池，涉嫌非法集资等问题。   　　不仅抵押权存在这类问题，质权情况亦如此。担保法第六十四条规定：“出质人和质权人应当以书面形式订立质押合同。质押合同自质物移交于质权人占有时生效。”第七十六条规定，以汇票、支票、债券等出质的，应当在合同约定的期限内交付质权凭证，质押合同自权利凭证交付之日起生效。第七十八条规定：“以依法可以转让的股票出质的，出质人与质权人应当订立书面合同，并向证券登记机构办理出质登记。质押合同自登记之日起生效。”网络借贷因无书面合同，同一借款人对应多个出借人时，借款人无法向众多出借人交付同一件质物。实践中，为了解决交付问题，出现质押代理的情况。例如，借贷双方签订协议，约定对于承兑汇票质押，由一家商业银行作为出借人的质权代理人与借款人签订质押合同，代为保管质物。当债务不能清偿时，由银行以汇票为出借人实现债权救济。   　　仔细分析上面的抵（质）押权代理，目前法律对此没有规定。网络借贷的发展，催生了很多新的法律问题：代理人均无真实的抵（质）押权，出借人才是真实的抵（质）押权人；代理人以自己的名义进行抵（质）押登记或占有质物，行使相关权利，但法律结果归于出借人；甚至抵（质）押权与债权在法律外部形式上完全分离。因此，从严格的法理学角度来分析，此种情况担保可能会被认定无效。但此种担保情况是网络贷款现实的迫切需要，全部认定无效，实不利于债权人利益的保护，所以，应在全面了解案情的基础上深入分析。若没有非法集资的问题，也非由于出借人、借款人、担保人（担保人非借款人时）、第三人（出借人担保代理人）等方面出现欺诈，侵犯第三方利益或社会、集体利益等情况，或未违反法律法规的效力性强制规定时，应从契约自由、契约正义、债权保护的角度综合分析，不宜简单认定无效。   　　互联网金融的创新发展对现有的法律提出了挑战，法律理应适时跟进。2016年1月15日，国务院发布《推进普惠金融发展规划（2016-2020年）》中提出，开展动产质押贷款业务，建立以互联网为基础的集中统一的自助式动产、权利质押登记平台。可在此宏观指导下，探索网络借贷抵（质）押的登记制度，以解决目前出借人与抵押权人形式上不一致的问题。

P2P监管要合理莫一刀切

P2P监管要合理，切莫过度“一刀切”     在“互联网+”创新推动下，在响应普惠金融的践行中，P2P就像启明星点亮了传统金融无法照亮的那一片夜空，其间虽受质疑却也阻挡不了其迅速发展。从2015年开始，政府在规范、引导互联网金融发展方面也加大了力度。而在2015年底，随着e租宝等负面事件爆发，P2P似乎一夜之间成为不详的与危机的象征，一种充满忧患意识的冷峻声音席卷整个行业，导致发展受阻。 　　真伪P2P，傻傻分不清 　　从目前的情况看来，行业出现了监管的错位。一些民间借贷主体包括了投资公司、财富公司等，甚至是传销公司纷纷被归类成P2P机构。这显然是乱扣帽子，将“伪P2P”和“真P2P”两者混淆。而在这类“伪P2P”机构出事或跑路时，却让“真P2P”背上了黑锅，在舆论传播下，P2P行业便再度遭遇抹黑。 　　事实上，大多数跑路事件中所谓的P2P，实质上大都是“伪P2P”。在当前国内形势下，“真P2P”的几个最基本因素概括为：资金是否来自线上；借款标的是否真实；资金和借款标的是否匹配，是否符合小额分散原则等。针对“伪P2P”扰乱市场的现状，笔者呼吁监管部门应更为深入地进行调查，必须将真伪P2P划清界限。 　　监管切莫过度“一刀切” 　　从目前情况来看，各地政府在排查时却出现了过激现象，但凡和投资相关的公司均受遭殃，在所谓排查中莫名其妙惨遭“扫地出门”，这样的排查方式严重影响了行业氛围，如此下去，必将限制行业的创新能力，不利于P2P行业的健康发展。而事实上，这种过度一刀切的排查方式同时反应了部分地区政府对互金行业的“不作为”。 　　那应如何监管才能营造一个健康的环境进行优胜劣汰呢？首先，笔者认为政府应该加强互金领域基础设施建设，其中包括信息技术建设、网络信息安全建设、投资者权益教育、失信名单共享系统、风控措施基础建设等。 　　其次是提高行业准入门槛。此前由于P2P行业缺乏明确的监管规则和监管主体，对实收资本、管理团队、风控措施没有明确的限制，市场进入和退出门槛较低，所以造成了行业鱼龙混杂的无序现象。而适当提高行业准入门槛后，就能从源头上降低P2P行业各类乱象发生的概率。 　　最后，政府监管应赋予各个地方、相应的各个监管部门及行业自律组织更大的自主权，千万不能实施过度一刀切监管。 　　舆论不宽容，发展必受阻 　　在e租宝爆炸性负面消息后，舆论对P2P行业几乎形成了负面一边倒趋势，一些坚守初衷的正规平台也无辜躺枪。舆论的负面一边倒，导致不少投资人成了惊弓之鸟，在负面舆论的引导下纷纷撤资，也让平台人在布局规划和产品创新上提醒吊胆，导致行业整体发展受阻，如此下去必然会助长P2P泡沫，不利于P2P健康发展。 　　而媒体必须摘掉有色眼镜，保持公允，深入行业内部与业内从业者深度对话，从而才能对P2P有正确的认识。只有在对行业有深刻的见解和认识时，才能从客观、理性的角度进行报道，对投资人进行正确引导。由此受众群体才能以开放的心态持续关注P2P行业，行业也能在良好环境中健康地发展起来。 　　银行存疑虑，合作没效率 　　在去年12月28日《办法》(征求意见稿)出台之后，各大P2P平台正急于解决资金存管问题，希望尽快接入银行存管系统。但目前来看，银行合作意愿并不强烈，接入银行资金存管系统这条路曲折而艰辛。据盈灿咨询不完全统计，截至2016年1月18日，仅有民生银行、招商银行、建设银行等20余家银行涉足了P2P网贷平台资金存管业务，80家平台与之签订了资金存管协议，仅占P2P网贷行业正常运营平台数量的3%。而完成存管对接，实现银行资金存管的平台仅有10家，其占比不足1%，尚有70家平台仍处于签约后研发对接系统阶段。 　　银行与P2P的合作效率如此低下，这其中既有对接技术不完善的因素，也因为银行对P2P存管持以片面看法，在对P2P的疑虑中甚至有多家银行直接关闭了P2P支付接口，这种任性的做法直接影响了各P2P平台贯彻资金存管要求的进程，也造成了“银行拒绝与P2P合作”的负面舆论，从而进一步损害到投资人对P2P投资的信心。 　　诚然，银行与P2P平台的存管对接是一个冲突和碰撞的过程，P2P关注用户体验，监管层注重风险管控，如何把握平衡，成为合作过程中需要共同解决的重要课题。但在两者的合作中，银行不应毫无诚意地恶化态度，从而导致P2P网贷平台在合作谈判中明显处于不利地位，只有银行与平台共同成长，趋利避害，才能合作双赢，这才是互联网金融健康生态的开始。 　　互金普惠梦，任重而道远 　　P2P作为新生事物经历了“野蛮生长”的过程，由于来得太猛、膨胀得太快，对于大多数公众以及监管层而言，颇有些猝不及防的意味。此前在无监管的状态下难免出现鱼龙混杂的局面，导致互联网金融在风生水起的同时也沉渣泛起，而在“伪P2P”风险集中爆发后，整个P2P行业却又遭到各方以偏概全的口诛笔伐。 　　P2P行业正如那颗启明星，有人赞许有人痛批。在e租宝风险灾害爆发后，在负面舆论的轰炸下，不少谨慎的投资者对P2P的投资热情降至冰点，但不可否认的是，P2P作为普惠金融的典型代表，在投资端为民众提供理财投资、实现财富增值的新渠道；在资产端为企业和投资者搭建融资桥梁，为中小微企业送去普惠金融的甘霖，促进实体经济的发展。 　　笔者认为，互联网金融在我国的探索必定能够走出自己的特色，成为金融体系重要补充。随着监管的稳步落地，行业自我净化步伐的加紧，优质平台必然会经受住考验并脱颖而出，成为那颗最耀眼的启明星。从目前的情形来看，互联网金融毕竟还是新生事物，打造一个更大的金融生态对其而言任重而道远，各方应多点耐心和支持，拨开乌云去正确分析与引导，促使P2P网贷回到应有的价值轨道。

P2P合规风控联盟成立

P2P首个合规风控联盟成立 2016惟有“合规”方能“生存” 从去年下半年开始，监管层集中排查非法集资风险，而互联网金融行业俨然成为重灾区之一。正因如此，互联网金融尤其是网贷行业掀起合规与加强风控的风潮。 2月28日，《每日经济新闻》记者从多位业内人士处获悉，北京市网贷行业协会日前正式发起成立行业首个“合规风控联盟”，并发布7大自律宣言。 据了解，合规风控联盟的设立是为了落实此前国务院下发的《关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》（以下简称《意见》）而组建的，在风险排查工作结束后，建设成为一个常态化的组织，督促行业始终坚守风险底线。 此外，面对非法集资的高压，多位业内人士亦指出，一方面，2016年P2P行业将加速洗牌，相当一部分平台将被淘汰出局；另一方面，2016年将是网贷行业“规范年”，惟有“合规”才是P2P平台生存下去的不二法则。   非法集资面临高压态势 “不是‘被调查’就是‘在跑路’！”这成为网贷行业人士间流传的段子。而玩笑背后，多位从业人士无奈表示，不少平台是以P2P外衣进行诈骗或非法集资的勾当,而并非真正的网贷平台。 与此同时，《每日经济新闻》记者注意到，2016年以来，除了监管层加强非法集资管理之外，网贷自律组织也在积极发挥自身作用。 比如，2月27日，北京市网贷协会携18家个体网络借贷机构会员，整合协会大数据风控专业工作委员会与合规专业工作委员会的力量，组建合规风控联盟。 对此，网贷财经方面表示，《意见》指出，省级人民政府是防范和处置非法集资的第一责任人。而组建合规风控联盟是协助北京市有关部门落实《意见》要求，做好市场治理相关工作。 与此同时，《每日经济新闻》记者梳理发现，随着网贷监管意见稿的下发，各地也加强了对打击非法集资的管理。 其中，包括北京研发了打击非法集资预警云平台、河南监管明确了非法集资适用法律、安徽出台了处置非法集资新政、湖北部署防范和处置非法集资工作，开展非法集资隐患排查,并建立举报有奖制度等。另外，公安部更是开通非法集资案件投资人信息登记平台。 一位业内人士分析指出， 近两年来，互联网金融尤其是网贷平台快速增长，在解决融资难等方面发挥重要作用，不过由于行业准入门槛较低，良莠不齐，再加上监管政策迟迟未能出台，一些企业打着网贷平台的幌子从事集资诈骗等非法活动，给投资人造成损失，严重影响真正网贷平台的发展。而这一系列非法集资政策的出台，有利于清除披着“互联网金融”外衣的骗子平台，促进网贷行业健康发展。   今年行业重在“合规” 数据显示，今年1月，P2P网贷行业的活跃投资人数和借款人数延续了去年12月小幅度下降的走势。其中投资人数为289.58万人，环比去年12月下降了2.83%。 那么，面对监管的趋严和投资人信心“受挫”，2016年网贷平台究竟该如何生存？ “随着监管措施的逐步落实，‘规范’已然成为了2016年P2P网贷行业的主旋律”，易通贷方面人士日前分析指出，“不以规矩，不成方圆”。作为新生事物的互联网金融同样也需要走向规范化路径才能继续前行，所以监管的落地是挑战也是机遇，只要做到合规守法，P2P行业还将迎来更广阔的发展空间。 礼德财富分析人士也认为，在目前的环境下，惟有“合规”才是P2P平台生存下去的不二法则。P2P平台应根据监管要求进行业务整改，或选择优质合作伙伴进行合并以增强自身实力，掌握更多筹码以寻求合作，应对监管要求。 上述业内人士亦向《每日经济新闻》记者表示，从去年底到2016年初，P2P行业监管政策密集出台，势必会加速网贷行业洗牌。不过，银监会出台的网贷征求意见稿，也给予各网贷平台长达18个月的过渡期，这让平台有足够的时间进行整改，完成合规化。总而言之，2016年可以说是“整改年”也是“合规年”，只有坚持合法合规运营，不断加强风控等，获得投资人的支持，才能在行业竞争中稳健发展下去。

理财公司突然来电 当事人家属担心安全离家居住

　　《理财公司号称拿出百万可年赚百万六旬老人难挡诱惑卖房去投资》引来网友热议 　　昨天，本报题为《理财公司号称拿出百万可年赚百万六旬老人难挡诱惑卖房去投资》一文曝光南京一家投资公司以高额回报吸引老人投资的报道见报后引起各方关注，各大网站纷纷转载，众多网友纷纷吐槽这些社会投资理财公司的各种骗局。当天下午，当事人家属张小姐接到理财公司负责人电话疑似威胁，感到非常害怕。交汇点记者张旭 　　进展 　　当事人家属未留联系方式竟接到公司负责人电话 　　昨天下午，南京受害人家属张小姐给记者打来电话，她说，江南时报就此事报道后，一大早，她就接到一个电话，对方告诉张小姐他是南京宜奔池投资公司的负责人，并质问张小姐有没有向媒体投诉。 　　张小姐说，打电话的男子虽然没有说什么威胁的话，但是语气非常怪异，她感到非常害怕，觉得这家公司是在威胁她。张小姐觉得很蹊跷，自己从没有在任何地方留过自己的电话号码，不知对方是如何取得她的联系方式的，由此联想到手机实名制后绑定了家庭地址，张小姐害怕这伙人会找到她家进行报复，于是决定最近不在家里居住。 　　张小姐告诉记者，尽管媒体已经对该公司进行了曝光，但是她还是担心父亲继续投资。现在她不知道父亲有没有看到江南时报的报道，自己也不敢让父亲知道是他们求助媒体。因为父亲被该公司洗脑，如果知道是自己子女向媒体爆料，她父亲肯定要在家里闹翻天。 　　张小姐还有一个担心，她说，现在社会投资公司监管处于空白期，这些公司肯定都摸清了相关政策所以有恃无恐，如果是这样的话，他们仍旧会继续给老年人洗脑，那已经“中毒”很深的父亲还是相信他们，房子能不能保住还非常令人担心，希望有关部门能及时出面解决。 　　律师 　　受害人可以通过法律途径寻求帮助 　　这是一家什么样的公司，能如此大胆到拨打威胁电话呢？昨天记者再次进行调查。在江苏省工商局的官方网站的企业登记信息里记者看到，南京宜奔池投资公司成立于2015年11月2日，目前并没有违法违规的不良记录。但是从他的注册时间上来看，应该是刚注册完毕就开始推销产品。 　　社会投资公司利用这样的高额利息吸引老年人投资，作为发证机关南京市工商局是否可以查处呢？南京市工商局相关人员表示，对于这样的投资理财公司，工商部门仅仅是发证，监管应该是由金融机构进行管理，工商局只是对公司在申办时的相关手续进行审核，一旦对方提供的材料没有什么问题，工商局必须给其发证。 　　如果受害人资金无法追回，报警是否有用呢？昨天下午记者就此也和公安部门取得联系，民警告诉记者，这种事情他们也只能作为纠纷去处理，处理方法主要是协调，如果双方签署了正规的合同，而且又是经济纠纷，那警方也只能建议当事人走法律途径了。 　　那么对于这样的事件受害人如何处理，相关人士说，通过法律途径解决问题需要一定的时间，如果这个时候该公司跑路或倒闭，那就非常麻烦，张小姐反映的这个问题，还是需要政府部门及时多方协调才能维护受害人利益。 　　声音 　　江苏已联手开展打击非法集资 　　不良社会投资理财公司如何受到监管和打击？根据江苏省《重大非法集资案件督办工作意见》等多个文件显示，有关部门已连续3年组织实施全省打击和处置非法集资工作综治考核，基本形成体系健全、分工明确、上下联动、协调有力的防范和处置非法集资工作格局。目前,江苏省防范和处置非法集资工作领导小组成员单位已经扩充到30家,省金融办、江苏银监局共同牵头，健全全省地方防范和处置非法集资协同工作机制。 　　省金融办金融稳定处负责人介绍说,“互联网+非法集资”不仅花样百出、手段翻新,还延伸到养老、旅游、农业研发、矿产资源开发、股票证券发行、P2P网络借贷等领域。与过去的非法集资活动相比,更加隐蔽虚化,往往以年化15%至20%甚至高达40%的高利诱惑,不惜代价刊播媒体广告,吸引群众参与。对此江苏部署推进非法集资风险排查专项整治行动中,江苏公检法司加强协调,加快对涉案资金的查封、冻结和相关案件的审理。江苏工商部门进行排查，江苏省公安厅经侦总队负责侦破，形成强大的打击声势和威慑效应。 　　江苏省金融办银行二处相关负责人说:“我们通过协调金融机构加大对资金流向监控力度,监测网络非法集资活动,协调公安机关、工商部门强化源头监控管理。由于非法集资蔓延涉及诸多行业,应避免出现类似‘九龙治水’的监管困局。应利用好银监会、工商、公安等执法力量,探索建立联动综合执法机制。”据介绍,江苏银监局通过组织排查,已发现39个非法集资账户,规范整治了银行内部员工的异常行为,非法集资增量风险呈现逐步减少趋势。 　　影响 　　报道牵出全国多起 　　非法投资案例 　　《理财公司号称拿出百万可年赚百万六旬老人难挡诱惑卖房去投资》昨天经本报报道后，引起了各方关注，众多网友发帖痛诉这些社会理财公司坑害老年人的恶行。网友“不吃鱼的猫”在留言中说，这样的投资理财公司非常多，她母亲前不久也遭遇了这样的骗局，家里仅有的几万元养老钱现在还没有拿回来。 　　该网友说，她的母亲退休后经常参加一些免费体检活动，在一次养生讲座中她母亲免费拿到了一份“价值不菲”的虫草制品，然后就有人开始给她洗脑，结果让她母亲把家里仅有的7万元交给了对方投资虫草，对方承诺投资后不仅自己可以吃到高品质虫草，还可以拿到超过银行好几倍的利息。于是她母亲就与对方签订了合同，结果到现在钱也拿不回来。 　　无独有偶，江西九江的一名网友也跟帖反映，他爷爷也是因为受到投资公司的高回报利息的诱惑，也投进去一大笔钱，结果不仅没有拿到高额利息回报，就连本金也因为合同条款对投资人不利而一直无法拿回。 　　在网帖中，很多网友都在诉说这种社会投资公司利用老年人的善良进行类似的骗局，让不少老人上当受骗并且投诉无门。昨天晚上6点，一名石家庄的市民肖先生致电本报，称自己在去年禁不住一家投资理财公司业务员的劝说，参加了该公司一个众筹项目，购买了30万的理财产品，合同约定4个月后本息全返，但是现在4个月过去了，对方不仅没有兑现承诺，还要求肖先生必须满一年才能将本息拿回。面对这样的情况，肖先生先后找到多家职能部门投诉，但是至今没有一个部门来解决问题，30万的血汗钱不知道如何要回，希望千里之外的江南时报给予帮助。

上周集合信托 平均预期收益仅7.46%

    用益信托在线数据显示，上周共发行32款信托产品，环比增长23.08%，发行规模达到65.23亿元，环比增加39.44%。 　　从平均收益率来看，上周成立的信托产品预期年化收益率为7.46%，较前一周下降0.03个百分点，平均收益率小幅回落，从短期而言，受略显宽松的货币政策影响，资金市场流动性充裕，使得资金成本不断下降，进而间接导致集合信托产品收益始终处于低位，从长期来看，预计信托产品收益率将持续走低，下降幅度可能逐步增加。 　　从各期限平均收益水平来看，上周收益最高的为1年至1.5年期限产品，预期收益为10.2%，较前一周增加1.95个百分点；1.5年至2年期限产品的收益为8.01%，较前一周减少0.19个百分点；1年及以下期限产品平均收益为7.14%，较前一周降低1.06个百分点；2年及以上期限产品收益为8.09%，较前一周降低0.09个百分点。     从近期信托产品预期收益率变化来看，信托产品收益下滑趋势加快，上周产品收益继续回落；对于平均期限而言，基本保持平稳。上周融资规模最大是权益投资类产品，上周共成立16款，募集资金24.40亿元，占总规模的69.36%，融资规模及占比较前一周显著提升；证券投资类居次席，上周共成立5款产品，募集资金4.58亿元，占总规模的13.02%，占比较前一周显著下降；贷款类作为信托公司的传统投资方式，长期处于举足轻重的地位，但上周仅成立4款产品，仅募集资金0.12亿元，占总规模的0.34%；其他投资类上周共成立4款产品，募集资金3.56亿元，占总规模的10.12%；上周组合运用类产品共成立4款，募集资金2.51亿元，占总规模的7.15%；上周尚未披露股权投资类产品成立情况。 　　上周成立的33款集合信托产品中，金融领域融资规模居首，共成立16款产品，募集资金达13.51亿元，规模较前一周下降显著，占总成立规模的38.39%；工商企业投资领域位居次席，共成立5款产品，融资规模8.79亿元，占总规模的24.98%，规模及占比较前一周均显著上升；上周房地产领域共成立2款产品，募集资金0.16亿元，占总规模的0.05%，规模及占比较前一锐减，表明信托公司在房地产领域的布局下降；上周基础产业领域共成立5款产品，募集资金7.61亿元，占总规模的21.62%；其他领域共成立5款产品，募集资金5.27亿元，占总规模的14.97%。

揭房企5亿元信托融资背后真相

    在房地产信托融资日益兴盛之际，大连市国税局第三稽查局顺着X公司的资金运作轨迹深查细究，发现企业利用这种复杂的新型融资模式编织了一张隐瞒收入之网。 　　前不久，一个看似寻常的举报线索让大连市国税局第三稽查局再度紧张忙碌起来。等待他们的是一个新课题：被举报企业的信托融资操作是不是存在逃税问题？ 　　根据举报线索延伸检查预案触角 　　近日，大连市国税局第三稽查局接到一封举报信，信中称X房地产开发公司销售车库未计收入且低价售房，很可能存在隐瞒销售收入的问题。该局迅速立案展开调查。 　　调阅征管系统信息，稽查人员了解到，X公司是2000年成立的（港澳台商）独资经营公司，注册资本5000万美元，主要从事房地产开发和销售业务。接下来，稽查人员从两方面入手，一方面围绕举报线索，比对企业相关信息，制定检查提纲；另一方面，借助查前分析工具，系统梳理、分析企业近3年的财务数据，对X公司的整体涉税行为展开查前分析，制作检查预案。 　　通过整合X公司的资产负债表、利润表等数据，结合从外部网络获取的信息以及房地产行业的特点，稽查人员深入研究，发现X公司2009年~2011年每年费用高达3000万元左右，远高于当地同行业企业，其2009年~2011年的期末存货分别为11.9亿元、13.3亿元和5.4亿元。 　　稽查人员由此决定，应重点关注X公司的开发产品是否已经达到完工状态而未结转收入，同时根据房地产企业成本、费用确认、分摊及列支复杂的特点，不拘泥于核查举报线索，要在突破重要疑点的基础上加强全面核查，捕捉容易被忽略的线索，比如股权变动、资金链条等，综合查找企业可能存在的涉税违法行为。 　　初查否定举报问题但发现重大新线索 　　首次正式入户检查，稽查人员便将举报问题核实清楚：举报信中提及的出售车库行为，X公司已在当年底如实纳税，售价偏低的房屋是在2008年发生交易的，其售价虽低于X公司后期的房屋售价，但与同期房价均值相比无明显低售行为。 　　举报问题核清后，稽查人员围绕检查预案，依次核查X公司的收入、成本、费用和业务往来等涉税事项。经查确定，X公司开发的楼盘于2007年11月开工建设，2011年9月全部办理了竣工备案手续，其财务账未按完工结转收入，但企业所得税年终汇算清缴申报时，已按完工申报，因此，该公司虽然当年度存货余额较大，但未发现相关的涉税违法问题。同时，费用检查也未发现问题。 　　举报疑点排除，稽查人员并没有止步，而是按照“重点突破、全面核查”的预案思路，继续深入细致地排查。终于，在检查X公司生产成本的过程中，稽查人员发现2011年6月~8月，X公司生产成本的开发间接费列支了来自全国多地金融公司的融资顾问费3000多万元。对于工程已于2011年竣工，且暂未开发新项目的X公司而言，为何要支付如此高昂的融资顾问费？企业究竟享受到了怎样的高端服务？ 　　面对询问，X公司财务人员以不了解实际业务为由拒不解释。“若不存在真实服务行为，这笔顾问费就不能列支。”稽查人员阐明相关法律规定后指出。在此情形下，X公司才提供了证明有关顾问费合法性的融资协议。 　　查看协议，稽查人员得知，3000多万元顾问费是X公司融资5亿元资金产生的信托融资费用。从表面看，X公司的融资行为资料齐全，合法可信，但细究之下稽查人员心生疑问：企业既是信托融资，为何要支付如此高的顾问费？有关费用列支是否合法？带着新问题，稽查人员审阅相关资料，对房地产信托融资内容及方式展开深入分析研究。 　　梳理资金流弄清企业复杂的融资操作 　　不同于借款的还本付息，信托融资程序更为复杂，管理更为专业。为准确把握房地产信托涉税问题的定性，稽查人员不动声色地开始追查X公司的融资行为，探寻其信托融资的整体脉络。 　　从账面看，X公司似乎并不缺钱。为弄清5亿元融资的来龙去脉，稽查人员打算从资金流入手了解企业的资金情况。经过几番梳理分析，稽查人员大吃一惊：其一，5亿元融资并未进入X公司的账户，而是通过A投资公司转到了B公司。其二，X公司和B公司虽然有资金往来，但截至被检查时期，B公司仍欠X公司8000多万元。其三，X公司目前资金比较充裕，暂不需要如此高额的融资。 　　X公司与A投资公司、B公司之间是什么关系？为何X公司的融资资金要汇入其他公司？稽查人员从X公司取得股权转让协议等资料，从互联网获取第三方信息，将相关数据集聚融合分析，逐渐弄清了这几家公司之间的关系以及X公司的信托融资模式。 　　原来，收到5亿元融资款的B公司是X公司的管理总部。2006年，B公司通过其全资子公司C公司投资收购了X公司100%的股权，参与到X公司的管理中。随后，C公司增资扩股，并于2010年将其持有X公司的49%股权转让给了D公司。2011年，D公司又将有关股权全部转让给了A投资公司。D公司2011年的股权转让即是信托融资，以B公司地产附条件回购义务和C公司投资的51%股权质押为担保，A投资公司支付股权对价5亿元，获得了X公司49%的股权。而A投资公司正是由开出融资顾问费的四家开票方以有限合伙的形式设立。 　　利用互联网等信息还原真相追回税款 　　5亿元信托融资的来龙去脉理清了，那么融资款未直接进入X公司的账户，X公司却列支了融资顾问费，相关处理是否合法？考虑到X公司的几家关联公司均在外地，企业配合有限，而异地协查通常耗时过长，难以满足日常稽查的时限要求，稽查人员决定依托互联网发掘有效信息，还原事实真相。 　　由于相关公司或已上市或已建网站，稽查人员通过综合前期资料和网络信息比对分析，并向X公司相关人员反复取证，终于证实X公司在检查期暂无资金压力，不过由于房地产行业发展形势及资金流动性的差异，B公司确实有融资需要，但有关融资顾问费与X公司的经营无关，X公司的有关列支处理不合法。稽查人员另外查明，X公司2010年12月将自来水工程款以收据列支开发成本，2010年、2011年将部分预收收入放在其他应付款中，未结转完工收入，违反了税法规定。 　　面对稽查人员展示的充足证据，X公司负责人承认公司有关信托融资的账务处理确实存在问题，并认可了稽查人员指出的其他涉税问题。最终，大连市国税局第三稽查局根据相关规定，对X公司做出了补缴税款704.5万元，并加收滞纳金52.04万元的处理决定。

17488家私募需“保壳” 众多券商抢占市场

      私募行业的保壳大战正在进行之中。 　　中国基金业协会2月初发布的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，提到两个清理时间点：5月1日前完成第一批私募清理；8月1日前完成第二批私募清理。 　　为了保壳，私募机构纷纷备案首只基金。有中国基金业协会背景的私募汇APP信息显示，5月1日之前需要备案首只基金的私募基金管理人共有2931家，而在8月1日之前需要备案首只基金的管理人数量有14557家，合计17488家。私募汇APP还列出上述私募管理人的名称。 　　需保壳私募名单出炉 　　根据上述《公告》，自2月5日起，已登记满12个月且尚未备案首只私募基金产品的私募基金管理人，在2016年5月1日前仍未备案私募基金产品的，中国基金业协会将注销该私募基金管理人登记。 　　证券时报记者查询私募汇APP数据获悉，今年5月1日之前需要备案首只基金的2931家管理人中，证券投资基金管理人为871家，占比29.71%；股权投资基金1884家，占比64.28%；创业投资基金132家，其他投资基金44家。 　　券商掘金保壳市场 “基金业协会的公告发布后，券商纷纷推出了面对私募机构的‘保壳’产品。”一家券商机构业务部人员日前向证券时报记者表示，为了私募“保壳”，券商主经纪商业务（PB）部门挺拼的，市场上大量涌现各种“保壳”产品，券商亦开始在费率、服务、门槛、速度等方面展开竞争。 　　证券时报记者调查获悉，券商推出的保壳产品中，私募基金发行规模的门槛多为200万元，除此之外，券商产品“卖点”亦各不相同。比如，国信证券(14.64, 0.00, 0.00%)泰九营业部在“一条龙服务”和“一周完成托管外包”之外，还提到会提供律师事务所、会计师事务所等外部合作资源，提供一站式服务、全方位支持。 　　华泰证券(15.200, 0.00, 0.00%)一家分公司的“保壳”业务推广资料中，除提到业务办理效率和收费标准外，还提到“最强销售支持”的优势。银河证券推广资料中，除介绍业务办理周期、费用，还强调自己“专业强”的优势。 　　券商提供的服务，对私募吸引力各不相同。一家为“保壳”而挑选合作券商发基金产品的私募人士表示，不同的私募对券商的需求有很大不同，“如果是需要保留私募牌照来为其他业务增信，这样的私募会选择费率低、门槛低的券商。如果是想坚持做资产管理业务的私募，则会在费率、门槛之外，更多考虑券商的产品销售能力。”

去年两只A股产品均亏损 “私募教父”公开致歉

2 　　2009年6月24日，赵丹阳在纽约史密斯-沃伦斯凯牛排餐厅与股神巴菲特共进午餐。 　　2015年A股市场的残酷，“私募教父”赵丹阳也折戟其中。 　　近日，赤子之心官网挂出了2016年致投资者的一封信，这位私募大佬交上的业绩并不理想：国内两只产品在2015年都悉数亏损。 　　“赤子之心2015年在宏观的判断上出现了一些失误，总体表现不好，在此向投资者道歉。”在信的开端，赵丹阳即深感歉意。 　　两只产品去年告负 　　A股市场专制各种不服，在“私募教父”“中国巴菲特午餐第一人”一系列光环下，赵丹阳逐渐走下神坛。 　　信中提到，赵丹阳投资A股的两只产品，赤子之心价值集合资金信托计划（中国）回报、赤子之心成长集合资金信托计划（中国）回报，在2015年的收益率分别为-12.07%、-3.04%，跑输同期上证指数9.41%的涨幅。 　　另一组数据来得更为残酷，2015年股票型私募产品平均收益为35.50%，公募股票基金算术平均收益为46.62%，公募混合型基金为45.29%。 　　业绩是硬道理，过去的1年，赵丹阳确实输了。 　　犹记2014年赵丹阳重返A股市场的雄心壮志，当年1月投资A股产品成立。3月，其对英国《金融时报》表示，现在是投资中国的最佳时机。“改革将继续推进，工资和消费能力都在增加...…它将夺回（在全球经济中的）头号地位。” 　　现在来看，2014年选择回归A股，确实抄了7年一轮牛市的底部，如果没有2015年6月后的一场暴跌。 　　赵丹阳在这份信中并未公开持股情况以及仓位，不过从上市公司2015年三季报中，可以确定，至少在2015年三季末，赵丹阳持股万华化学（600309）。 　　万华生物2015年5月27日创出阶段性最高29.99元/股，截至目前腰斩股价14.79元/股，比起很多股票，表现还算坚挺。 　　信中披露，上述两只产品2014年成立至今的累计回报，分别为32.78%和25.90%，该封信的落款时间为2016年1月。此后A股市场再受重挫，1月至今已跌去近20%。 　　三大投资方向 　　这份信还阐述了赵丹阳2014年至今的投资思路。 　　“2014年，上证指数在2000点左右徘徊时，我们认为中国A股即将有一轮大型牛市。”赵丹阳说这一判断基于三大理由，一、利率下行；二、混合所有制改革；三、资本市场的开放。 　　只是，“2015年在宏观的判断上出现了一些失误。”赵丹阳并未解释具体的失误细节。 　　“我们目前策略是耐心等待。”赵丹阳表示，可能会在相当长一段时间内持有现金，直至这些公司估值回到合理PE区间。 　　信中透露了三个投资方向：具有产业升级能力的高端制造业、健康产业及消费类企业。 　　附：赵丹阳2016年致投资者的一封信 　　亲爱的投资者，您好： 　　若干年后，当我们回首，2015 年的中国股市是载入史册的一年。 　　赤子之心 2015 年在宏观的判断上出现了一些失误，总体表现不好，在此向投资者道歉。 　　海外产品： 　　2015 年赤子之心价值投资基金（香港）回报-8.15%，2003 年成立至今累计回报 1156.03%。 　　2015 年赤子之心自然选择基金（香港）回报-2.39%，2009 年成立至今累计回报 121.34%。 　　国内产品： 　　2015 年华润信托.赤子之心价值集合资金信托计划（中国）回报-12.07%，2014 年成立至今累计回报 32.78%。 　　2015 年华润信托.赤子之心成长集合资金信托计划（中国）回报-3.04%*，2014 年成立至今累计回报 25.90%。 　　2014 年，上证指数在 2000 点左右徘徊时，我们认为中国 A 股即将有一轮大型牛市，当时对牛市的判断有以下三个大前提： 　　一.利率下行 　　2014 年初，十年期国债利率为 4.7%，为 1997 年以来的最高值。银行理财产品很多有 8-10%的回报，余额宝一度达到 6.7%的回报。当时我们认为随着新一届政府对房地产和地方政府债务的整治，利率将进入一轮大型降息周期。时至今日，十年期国债利率最低已降至 2.3%，创下历史新低，中国也进入资产荒年代。利率的下行对过去两年 A 股的上行起到巨大的推动作用。 　　二.混合所有制改革 　　2013 年，在十八届三中全会之后，混合所有制改革新号角吹响，我们也为之振奋。但是，在过去的几年中，由于中国经济进入实质深度调整，改革的困难和阻力远远大于我们的想象，在这方面，必须承认我们当初的认识是不足的。我们相信，当经济调整到一定时候，在全社会对于改革的必要达成共识后，改革的步伐会进一步加快。我们期盼这一天尽快到来。 　　三。资本市场的开放 　　2014 年初，我们认为牛市的第三个大前提是中国资本市场的全球化。沪港通的实行，人民币加入 SDR，都是中国资本市场迈入全球的重要标志。我们相信未来中国在融入全球资本市场上会有更多的开放动作。 　　中国今天的经济困难，是对过去十几年高速增长所带来的种种问题的深刻调整，改革需要更多时间，也需要更多的耐心。 　　我们在 A 股市场上已经挑选了一批具有产业升级能力的高端制造业、健康产业及消费类企业，但这批公司整体 P/E 偏贵。我们目前策略是耐心等待，可能会在相当长一段时间内持有现金，直至这些公司估值回到合理 P/E 区间。耐心的等待和长期持有现金对管理人和投资者来说都是极其不易之事。 　　赤子之心价值投资基金（香港）及赤子之心自然选择基金（香港）继续在全球范围内投资。过去若干年里，我们投资过中国、美国、印度、越南、黄金、铀矿等各类资产。我们将继续在全球范围内寻找合适的投资标的。 　　纵观人类历史，每个国家都有其兴衰。16 世纪的葡萄牙，17 世纪的西班牙，18、19 世纪的大英帝国，20 世纪的美国。21 世纪我们相信将是亚洲的崛起。 　　2010 年，赤子之心开始投向全球，赤子之心投资哲学——全球历史兴衰体系在逐渐形成和完善中。未来，我们的投资将会从个股选择逐渐转向全球宏观资产配置。随着投资经验的丰富，我们越来越认同资产配置决定了投资结果的 80%。 　　对于一个成功的投资者来说，什么时间在哪里做什么将会远远重要于勤奋努力。未来两三年，赤子之心基金的表现将会显现我们投资哲学的转变。

基金互认何以南北双向都遇冷 参与积极性不高

仅仅半年多以前，基金互换还是一个颇受市场关注的话题，因为基金互换，能使那些通过审核的境外和境内基金公司，分别可以到境内和境外发行投资产品，也就进一步提高了境内外资本市场相互开放的水平。因而，这是继“沪港通”之后沪深与香港两地市场在加强互联互通方面的又一重大举措，各方对此也寄予了较大的希望。 但是，出人意料的是，基金互认尽管在当初很被叫好，但实施以后市场反应却一片平淡，无论是“南下”还是“北上”，普遍遇冷。两地基金互认计划自去年7月正式接受申请,至今香港证监会受理批准了25只南下基金,但已在售的基金不足10只。首批各自3000亿元额度，被大量闲置。有的基金公司花费了很大努力通过了互认审核，但却迟迟没有发行产品。在市场上，有关基金互认的话题也在不断降温，以致悄无声息，这不能不说是很令人遗憾的，也留下了不少值得思考的问题。 之所以会发生这种现象，业内一种比较普遍的观点认为，推行基金互认时，正好遇到沪深股市持续数月的巨震行情，市况低迷导致各类基金收益直线下降，以至于各类基金公司都不太容易拿出很亮丽的近期收益来吸引投资者。不但沪深股市走势疲弱，同时汇市震荡也相当大，这就令很多投资者望而却步，一时间不敢亲近那些主动投资的跨境基金产品。诚然，这的确是个问题，资金从来都是逐利的，哪个市场投资机会多，财富效应显著，资金就会奔涌而去。而当基金公司的专业投资能力表现突出，能够逆势为投资者创造收益时，其产品自然也是会大受欢迎。但问题就在于，现在不管是沪深股市还是香港股市，偏偏都不是处于上涨阶段，相反在一段时间还面临着很大的下行压力。对于那些专注趋势投资的机构来说，在这个阶段要能够盈利，难度也确实太大。这样一来，投资者此时对基金互认表现冷漠，参与积极性不高，也就是很自然的事了。 另外，笔者也认为，尽管基金互认存在受制于市场大势的问题，但不可否认的是，相关准备工作似乎并不充分，恐怕也是一大原因。 基金互认为香港投资者带来投资A股的新选择,但在购买方式上还难以实现沪深投资者熟悉的“网购”。例如,将于本月面世的国海潜力混合基金将通过银行、券商以及理财顾问这类传统渠道销售,而这也是南下基金普遍选择的销售渠道。一方面香港不流行网上销售,另一方面,基金互认下的产品还要求销售机构更新系统。 2014年11月“沪港通”刚开通的时候，市场行情也不好，但不管怎么说“沪港通”还是活跃了一阵。而现在作为“沪港通”“近亲产品”的基金互认则似乎从一开场就冷冷清清，没有受到过资金热捧，这也多少与相关的推介做得不够有关。事实上，即便是基金互认推出前后市场关注度还比较高的时候，市场相关评论与投资者关注的焦点无不落在此举会对境内外市场的资金格局产生什么影响上，显然这更多是从政策层面来考虑基金互换，而不是基于投资的角度来分析互换实现以后如何借助这一通道实现更加完整的资产配置。客观上，有关互认的市场推介，重点也没有集中在操作层面。其实，虽然都是证券投资基金，并且经过了互认审核，但两地基金公司的差异还是很大的，这不仅表现在投资风格上，也体现在相关的交易制度上。由于投资者大都对此缺乏了解，又没有得到必要的知识普及，因此也难以很好地理解相关的基金产品，这也就使得能参与投资经互认的基金投资产品的基础变得比较狭隘，以至于产品发行困难，相关的产品也就做不大。由此，又形成了负循环。 基金互认从热到冷的案例告诉我们，即便是符合改革大方向的金融创新，在推进的时候也需要考虑实际情况，要看实施条件是否合适。同时，既然要推，就不能只是为推而推，而是要做好充分的准备，不光要有系统的推介，并且还要及时评估效果。如果只是为了完成某项既定的任务，设计几个新项目出来，却没有赋予其实质性运行的内涵与条件，那只会流于形式，断不会有较好的市场效果。

保险保障基金突破700亿 行业并购基金酝酿设立

作为保险行业健康发展的重要稳定器，保险保障基金制度自实行公司化管理以来，规模不断增长。记者从相关渠道获悉的一组行业数据显示，截至2015年底，保险保障基金余额达704.48亿元，是中国保险保障基金有限责任公司（以下简称“中保基金公司”）成立之初的4.7倍。 中国保险保障基金作为行业风险救助基金，采取集中管理、统筹使用的模式运作。中保基金公司负责保险保障基金的筹集、管理和使用，自2011年开展委托投资业务以来，已通过市场化选聘，选取出多家外部投资管理人进行管理。 “保险市场退出机制是一项系统工程，退出形式和方式是多样化的，使用保险保障基金对保险行业风险进行处置是其中的一种重要方式，也是保险市场退出机制的一项基础工程。”据业内人士介绍，中保基金公司通过参与产险（中华联合）、寿险（新华）各一家问题保险公司的风险处置，积累了较为丰富的实践经验，形成了有公司特色的风险处置模式，为有效运用市场化手段处置行业风险，打下了良好的制度基础和实践基础。 值得一提的是，就在不久前，保险保障基金安全退出中华联合，风险处置工作获阶段性成果。2009年，中保基金公司参与对中华联合的整顿工作；从2010年开始，又先后对中华联合采取了股份托管、股权重组、增资扩股和引入战略投资者等措施。一组行业数据显示，期间，中华联合经营状况明显好转，连续6年实现盈利，消化历史亏损包袱近120亿元。 鉴于中华联合有效化解了历史包袱，实现健康运行的风险处置目标已基本实现，保险保障基金持有的中华控股60亿股股份，先后于2015年底、2016年初在北京金融资产交易所挂牌转让，并最终以144.05亿元的总价格成交，较资产评估值溢价99.97%。保险保障基金的安全平稳退出，标志着中保基金公司对中华联合的风险处置任务取得重要阶段性成果。 随着中华寿险和电商子公司的相继成立，中华保险控股集团的架构初见雏形。据知情人士透露，“中华联合下一步将加快上市步伐，初定拟于2016年实现集团香港上市。”业内人士分析认为，近年来，保险业发展处于上升期，投资者对行业发展的预期较为正面，而在行业蓬勃发展的大环境下，保险保障基金选择一次性退出的战略决策和时机选择是比较正确的，符合保险保障基金的性质定位和风险处置的目标要求。 其实，在有效做好问题保险公司风险处置的同时，作为保险保障基金制度和保险市场退出政策的执行机构，中保基金公司也在不断探索和研究如何进一步提升行业风险处置能力。据知情人士透露，一是积极推动风险处置顶层制度设计的优化，由其研究提出的相关意见内容已纳入《保险法》修订草案；二是努力构建风险处置操作层面的制度体系，包括正在积极推进《保险公司接管办法》的出台。 另据业内人士透露，为适应保险业发展新常态，深入推进保险市场退出机制改革，中保基金公司还提出了设立“保险行业并购基金”的构想，并草拟了实施方案。“旨在通过搭建并购融资平台和专业治理平台，吸引社会优质资本参与风险处置，在有效化解保险业风险的同时，实现行业资源的优化配置。目前，相关工作正在有序推进中。”

众筹行者：我眼中的中国股权众筹7大乱象

有幸经历PE和天使投资，作为一名普通投资人，因工作原因，对股权众筹有所了解， 思虑许久，有些东西，不吐不快。很多人说 2015 是中国众筹元年，也有人说众筹是小私募， 但仔细分析，却觉得不是，更多感觉中国股权众筹行业太过浮躁，乱象丛生。 乱象一：股权众筹真的适合大众参与吗？ 现在国内的多数众筹平台均以“领投+跟投”形式进行项目募资，众筹行业的“领跟投 模式”是从私募借来的，但私募基金的起投门槛是100万（全民私募和认缴制后，私募实际 起投金额也相当低），而国内多数股权众筹平台的平均投资金额不超过 10 万。规定投资额度 门槛的目的是确保“不向风险承受能力差”的客户提供高风险产品。而实际上，相对股权众 筹，私募基金的 LP 不仅风险承受能力更强，同时私募基金的投资风险相对小于股权众筹。 因为私募的投资标的大多数是已经盈利的企业(或者是产品已经市场验证处于扩张期的企 业，此类企业的盈利模式已经很清晰，只是短期内用盈利换市场份额而已)。私募主要获利 的手段是被投企业的IPO 溢价，但即算被投企业无法上市，一般情况下，私募投资本金亏损 的概率相比股权众筹小太多。 实际上中国现在的股权众筹更像是天使投资，但天使投资一般是具有专业经验和较为富 裕的个人。而相比较现在国内多数股权众筹平台的投资者，大多数不具备专业知识以对项目 进行分析，同时更不属于富裕个人阶层。而国内股权众筹之风越刮越猛，却未见行业自律。 乱象二：股权众筹平台存在的价值？ 股权众筹还是个新生事物，但国内大部份股权众筹平台在进行项目募资时，基本不对项目作风险揭示，而同时各平台均以成交金额作为平台经营绩效的考核指标——就是谁募到的钱多，谁自然就是行业老大。这样的指标纯粹是扯蛋逻辑。投资的本质是赚钱，平台的价值在于你帮助客户赚到多少钱，而不在于你向大众忽悠了多少钱。 实际上国内有一些股权众筹平台是由专业的投资人在经营运作的，他们具有识别项目投资风险和价值的能力，但受制于行业整体浮躁氛围，却只是炒作原始股概念，而未明确告知大众我们推荐这个项目的依据是什么，这个项目可能发生的风险是什么？这里所指的风险告知不是那种无用的教条式风险告知。 金融圈内有很多欺骗和愚弄散户的事情，专业投资人往往也觉得大众是愚昧的，无法教化和沟通，所以有很多项目本质上就是为了套取散户的。中国大众缺乏理财渠道，同时不具备识别相应金融产品风险的能力，大众更多只是盲目跟风投资。但中国股权众筹是否因为大众不具有分辨能力，就不需要告知项目的投资逻辑和风险呢？相反我认为股权众筹平台存在的价值应该是帮助大众“发现投资机会和揭示投资风险”，只是现今国内的多数股权众筹平台似乎从未想过“立身之本”是什么？ 乱象三：领投+跟投 是美丽的谎言 2014 年中国私募股权投资等待退出资金总额约 6000 亿左右，后来国内一家知名互联网 公司准备筹建一家 P2P平台来帮助这 6000 亿中的部分资金进行流动性释放（滚动发标）。从项目设计的角度看，同样是债权项目，但有知名基金的背书，而且被投企业已经盈利（同时具有一定规模和相应的抗风险能力），应该是个有前景的项目。但后来项目未进行，原因有二：1、已经盈利的企业，不需要通过P2P进行融资；2、基金不愿质押盈利性企业的股份，而能拿到的项目基本上是风险很大的项目。不曾想，这一操作逻辑转身来到了众筹平台，并且成为标准模式。股权投资是不可能有钢性兜底的，而知名基金的背书无疑则为项目进行了“公信力的宣传”。因此“基金领投+跟投”成为股权众筹行业的标准模式。 最近与国内一知名众筹平台谈起“领投跟投制度”。问及如何获取优质项目，对方坦言：大家都是通过关系拿项目，但拿到的项目质量其实无法保证，真正好的项目其实基金是不愿推送过来参与众筹的，因为首先这种项目不缺投资人，同时众筹只会让沟通更麻烦，企业本身也不愿意参与。但是行业如此，大众无法分辨，而曾经被投资的项目可能因为基金背书的原因还具有一定的公信力。 股权众筹的发展，现在应该还属于初级阶段，但这些不能言的业内潜规则，众筹平台是 否应该让大众投资者知晓，并且每上一个项目，是否应该同步披露其《投资分析报告》？领投与跟投的谎言不戳破，股权众筹行业是否都是在杀鸡取卵？ 乱象四：领投之名下 乱象丛生 如果说“领投+跟投”是行业在市场经济下的原罪问题，那么领投名下的那些乱象丛生 则应当治罪。 领投乱象之1：鱼目混珠。领投的项目真的那么靠谱吗？中国创投圈之浮躁，在还未完全平息的O2O投资泡沫中体现无疑。在国内较大的几家知名平台上，笔者发现了一些在圈子内大家并不看好的投资项目。领投人用自己的公信力背书和普通投资者的资金在孵化这些项目，简言之就是“死马当做活马医”。如果赢了，收回投资可能还赚些，如果输了，反正前期投资本来就已经没有了。这一类项目的频繁上线，无疑不仅是赌一把这么简单。与一知名基金投资总监的对话，使领投之名更加不副其实。 领投乱象之2：暗渡陈仓。大部分股权众筹都是以增资形式进行，少有股份转让的。但这其中有一些知名基金旗下的项目，表面是增资，但实际上是当初的领投人（投资经理）或企业创始人的股份转让。这套上市公司玩得最熟的关联交易手法被“专业人士”果断地用在了普通投资者身上。操作套路是：普通投资者的资金从合伙企业进入被投企业后，被投企业 将该笔资金用于向关联企业购买产品或服务，以此达到资金转移（股份套现）。增资变转股的关联交易玩法，相对较为复杂。不管是PE 投资还是银行借贷，最难审查的是关联交易。做关联交易的企业往往财务很规范，而且通常都会错开大家所熟知的“股东关联和高管关联”。中国上市企业玩关联交易已经成为常态，但是查证起来，相对很困难。对于普通投资者，根本无法识别关联交易。大众确实不专业，但领投不能仗着“专业”欺骗大众投资人。 领投乱象之3：估值泡沫。领投为什么愿意和平台一起唱好股权众筹这出戏？因为不仅是股份套现，确实可以赚钱。国内大部分股权众筹平台都不愿公布上轮估值及本轮估值的依据，理由是估值方法很多，而且很复杂，公布了大众也不一定听得懂，并且有很多非客观因素（如双方谈判等）。于是我们看到平台上随便上来一个项目，本轮融资 1000 万，稀释股份 比例为10%等等。现在很多领投的项目愿意上股权众筹平台，原因有二：1、增资变股份套现；2、增资有相当高的溢价。如果是面向专业机构进行增资，可能溢价会相当弱，并且会被一系列“投资条款”约束。众筹平台无疑成为那些“领投项目”的投资经理和创始人最容易骗钱的地方——因为普通投资人不专业，没有分辨能力。  乱象五：大众投资者的钱不是投资，是炮灰。 全球的私募基金的操作惯例中，基本上基金管理人承担的都是无限连带责任，虽然实际上基金管理人作为一家有限责任公司，无法承担无限连带责任，但法定意义上，出资人的权益保护是大于基金管理人的。私募基金的投资中，一般不会一次性将款项全部打入被投资企业，在首笔投资进入被投企业后，如果发现被投企业运营状况有问题，领投人就会反悔，则后续投资作废。而大众投资者是没有反悔权利的，这也是为什么很多领投人承诺的投资款项不与大众投资者的款项共同进入一个合伙企业的原因。真相是大众投资者的全部资金与领投人出资总额中的首批资金一起对企业进行孵化，如果被投企业运营状况得很好，领投人将后续投资款项汇入被投企业，同时以很便宜的价格持有了创业企业的股份，而如果被投企业经营不如预期，则领投人反悔，但普通大众的投资资金则充当了炮灰，并且在承受更多风险的情况下，以更高溢价购买被投企业的股份。  乱象六：投后管理成为空谈。 国内大多数股权众筹项目的投后管理人都是领投人，在复杂的领投背景下，投后管理到 底执行的如何？和一些参与众筹的传统企业家沟通后，发现大多项目的投后管理，与私募基 金的运作是不一样的。一般对于特定项目发起的投资基金，基金管理人会定期向出资人通报 被投企业经营情况。而在股权众筹行业，很多众筹投资人认为有知名基金领投，因此并不关 心投资后项目的实际运营情况，认为所有的事情领投人都会处理。因此很多项目众筹完成后，领投人虽然收取了投后管理费用，但领投人并未向相关跟投人披露被投企业的经营情况。由于无人问津，因此投后管理亦成为空谈。由此纵容了项目前期的太多灰色内幕，而如果项目失败，由于过程已无从考证，被投企业解散时，只需要编一些理由，即可蒙混过关。  乱象七：大众投资到底该如何退出？ 如果股权众筹的对象是普通大众已经成为事实，而普通大众的资金不可能像私募基金动不动三五年的封闭期，那么股权众筹的投资必须要考虑“流动性”这个问题。 因此行业内创新者推出了“下轮退”和“远期定价”等模式。远期定价解决了投资前期 估值争议的问题，并且以第三期估值作为大众投资的估值计算依据（第二期是众筹资本）， 然后根据第三期估值实现的时间来对众筹资本进行股权购买的价格进行定价。但以时间作为 估值切割点，首先并不客观，因为第三期投资的估值一旦实现，前期所有投资资本的价值即 全部得以展现，此时估值与实现时间没有任何关系。因此根据实现时间进行打折，没有逻辑，并且通过计算远期定价的估值计算方式，大众投资者无疑是吃亏的（以相关众筹平台公告案例为准：传统转股估值在990 万，而该平台的众筹资本估值为527 万）。同期该模式规定若项目在18个月内未能实现融资，则按首轮融资作估值，同时计算无风险利率5%作为众筹资本的报酬。5%的无风险利率显然是债权收益的计算方式，并不能反映股权投资的风险。而实际上针对中国创投圈的估值泡沫现象，我以为先忽略“估值争议”对大众未必是负责任的，因为前期估值里“狼狈为奸”共同哄抬估值这样的事，屡见不鲜。同期远期定价模式并未解决大众投资退出的问题。 而“下轮退”这样的退出制度直接规定众筹资本持有的股权退出时必须打折，但打折比例不低于8折。平台方称是想根据“业内惯例”来进行股份套现的价值计算，但本身业内对于“股份套现”并无8折惯例，实际上业内多是以一定溢价来进行前期资本的退出的，显然按照估值打8折的成交很少，由此众筹平台钢性规定8折极有可能让下轮投资方难以进入。因为业内估值计算的逻辑——根据估值乘以持股比例计算股权价值，前提条件是进入资本是增资，而非购买股份转让。因为“增资和股份转让”对于交易双方的风险是完全不一样的。当资本是以增资进入时，双方共同承担企业未来的经营风险和共享收益，因此企业以估值作为企业股份价值的计算依据是合理的。但如果是股份转让，相当于你将一个可能会价值8000万的企业卖给我10%的股份，我给了你800万。但我的付出购买到的是可能，而你收到的是却是实实在在的800万现金——即交易双方的交易价值对等，但交易风险不对等。因此基于双方交易有失对等，我要求你的股份转让需要有一定的打折。这是老股转让需要打折的基本逻辑。而实际上业内对于老股转让该打多少折，并无明文规定，3折4折都很常见，同时按原始资本溢价2倍或3倍也很常见，因此我以为下轮退的8折，有失公允，同期对于下轮资本进入形成一定障碍，而如下轮资本很难进入，则下轮退成为空话。 股权众筹（按照官方定义）作为互联网金融的一员，虽然是处于发展初期，但如果行业 整体浮躁，没有行业自律，将普通投资者杀鸡取卵，可能对于行业发展并无益处。同时我认为国内较大的几家股权众筹平台应该引导行业自律，以己为范，真正成为对于普通大众投资 者有价值的股权投资平台。 股权众筹无疑是属于早期投资，相较于PE阶段，股权众筹不仅没有成熟的投资分析和 风控体系，同期项目失败的机率也更高，而业内对于早期项目的投资判断标准并无定式，也导致平台上线项目水平差异很大，因此我以为中国股权众筹的现状是残酷的。 这是柏拉图在《理想国》中的一句话。用在此处，以与像我一样的普通投资人共勉！（完）        众筹行者：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

股权代持两大硬伤以及法律风险的化解之道

   股权众筹在现阶段面临的法律障碍主要有两个，一是股份代持，二是非公开发行。众筹由于参与的小伙伴分布在天南海北，且参与者人数众多，公司法规定有限责任公司的股东人数上限为50人，股份有限公司的人数上限为200人，这样为了解决管理的难题，也为了符合公司法的规定，大多数股权众筹都采用了股份代持的方式，我们现有的大多数众筹计划都是通过微信、微博或专门的众筹平台公开发布的，且参与的人数众多，可能逾越非公开发行的红线。下文就如何化解法律风险为大家解读：股份代持结构主要的法律风险及规避的策略和方法。 　　股份代持的问题之一：委托人和受托人之间信任的道德风险及规避方法 　　股份代持是基于委托人和受托人之间的信任而设计的，如信任发生问题比如受托人未经委托人同意将委托人的股份转让给其他人或进行抵押融资，在这种情况下，很有可能委托人完全不知情，还有受托人如果因个人的债务原因致使委托持有的股份被司法机关强制执行，如何防范其中的法律风险？ 　　如果能将委托持股的情况写入公司章程，则能一定程度防范受托人擅自处分股份的行为，但很多股份代持就是为了规避公司法对有限公司人数的限制，所以一般不会将代持行为写入公司章程，在这种情况下，我们建议可以将该股份办理质押登记，提前约定高额的违约责任以保护委托人的利益。还可以将公司股份代持的情况作为代持协议的附件，把隐名股东持股及委托持股的情况进行公开，这样公司所有的其他股东都知情，受托人想轻易处置委托人的股权会受到其他股东的监督，发生争议了也有充分的证据支持。 　　还有名义股东如果把隐名股东的股份转让给第三人了，只要第三人对代持的事情是不知情的，并支付了转让对价完成了股份的转让，则取得了股东的资格，隐名股东只能要求名义股东赔偿损失，而不能要求恢复自己的股权，所以需要事前在代持协议里把这种情况发生的违约责任约定清楚。 　　股份代持的问题之二：股份代持在国内上市前需进行清理 　　证监会对公司上市有一个基本的要求就是公司的股权结构清晰，股份代持一般被认为是股权不够清晰要求在上市前进行清理，清理的方法一般是把股份转回给委托人或直接转给受托人、或由公司进行回购，在股权代持协议里应该把这种情况进行约定，并且约定清楚转让回购的估值，以免将来发生分歧。 　　股份代持的问题之三：如何构建隐名股东监督公司运营的机制？ 　　很多人担心在众筹项目中，隐名股东把自己的股东权利都委托给了名义股东，那么隐名股东怎么去监督公司的运营，这种担心也可以在协议里约定，比如委托的范围究竟有哪些，有哪些重大事项事前必须征求隐名股东的书面同意等？事实上就我参与的众筹项目，隐名股东参与的范围是非常广的，在这些项目里隐名主要是一种法律身份，众筹项目的运作贯彻的是互联网思维，像我参与的众筹咖啡馆项目，从项目的选址就让大家参与、公司LOGO也让大家提建议、公司对外的宣传语也征求大家的建议，这种参与可以有线下的聚会，也可以有线上的问卷调查、微信群讨论、yy语音会议等方式。 　　股份代持协议存在的其他问题 　　由于股份代持时间较长，期间可能会发生法律、政策的变化，建议在协议里进行充分的风险提示，还有分红的时间和分红的比例也建议约定清楚，有的项目发起人会根据小伙伴的参与度、贡献度调整分红的比例，就是说不完全按出资比例进行分红，还有的会留存一部分收益做慈善事业，这些问题都要仔细考虑有约在先，还有分红的方式，是由公司直接打入委托人账户还是打给受托人再由受托人打入委托人账户等。有的项目约定了股东可以随时退出，还有的项目为控制运营的风险，专门留存一部分的资金作为风险预备金，以保证股东退出时有资金进行回购，这些都是规避风险的很好的办法。 　　规避非公开发行的法律风险的原则和方法 　　无论是证券法还是刑法相关规范，都强调未经批准不能公开发行，这无疑是悬挂在股权众筹上空的一把利剑，因为大多数股权众筹企业都是小微企业根本达不到证监会规定的审批条件，众筹的互联网特征又决定了必然会通过微信、微博、或者专门的众筹平台发布众筹计划，这是否逾越了非公开的红线？ 　　怎么做？ 　　设置一个定向的沟通删选机制 　　所谓的公开发行一是指发行方式的公开，二是指发行对象的不特定，关于发行方式这一块众筹比较尴尬，我们知道众筹是互联网新经济时代的产物，通过微博微信、众筹平台发布众筹计划是其主要的宣传方式，JOBS法案也改变了美国以前证劵法非公开发行不能通过网诺、电视媒体发布的规定，在JOBS法案中确定了面向合格投资者的众筹可以通过公开的媒体宣传和一般的劝诱。在现行法律尚未对非公开发行放开的情况下，我们在要约邀请、要约、承诺各个环节中建立定向的沟通机制，把一个通过公开发布的方式最后转变成为一个面向特定对象的募集的行为，把不特定变成特定。 　　是否对募集范围进行了事前的设定、事中的控制、事后的甄别 　　在募集前最好是对募集范围进行一个控制，比如罗辑思维招募会员就在特定爱智求真认同罗胖理念的粉丝中进行招募，在现阶段法律尚未明确规定的情况下，不建议募集的资金太大，募集的人数太多，最好确定一个募集的期限，同时众筹计划中进行充分的风险提示，在众筹计划发布前到发布后签订入股协议前，尚有很长一段时间，在这段时间发起人一般都会建一个微信群、QQ群或建立其他的交流渠道，大家交流的范围和频率还是比较多的，只要有心，对募集范围的特定是可以通过事中的控制和事后的甄别来解决的。 　　股权众筹中是否约定了固定的回报？ 　　股权众筹是风险和利益共担的模式，而非法集资一个重要的特征就是约定固定回报，股权众筹中也常有发起人为了增加项目的吸引力，在股权众筹计划中约定固定回报，我们不建议这么操作，一些众筹计划中规定股东可以享受一些特别的福利和待遇，建议将这种福利优惠调整为股东参与公司产品服务体验提出合理化建议的奖励等。 　　为什么要充分及时的信息公开？ 　　及时充分的信息公开理由有两个，一是众筹是一种互联网思维，强调的是参与感，你不公开信息别人肿么参与呢？二是众筹公司有很强的资合性特征，资合性特征的公司为了保护投资者的利益就需要信息公开。

孵化器迎来倒闭潮？不，新局面已经开始

  一篇《深圳孵化器遭遇倒闭潮》的稿子，一石激起千层浪，竟然也有不少媒体跟着起哄说倒闭潮真的来了，种种现象正反映了如今看似创业繁荣表象下的人心惶惶。 　　深圳的孵化器到底情况如何？网贷财经进行了一轮摸底调查，对于深圳孵化器倒闭潮的说法，绝大多数业内人士持有保留意见。他们认为的确无论是众创空间尤其是孵化器承受着运营压力，其本质是因为盈利能力差造成的。但说倒闭潮来临了未免为时尚早，孵化器未来发展趋势仍就看好，即将来临的将是这个行业的整合与突围。 　　深圳孵化器生存现状 　　2015年，成为深圳孵化器爆发元年。根据《南方都市报》今日关于孵化器生存状况调查报道中一组数据显示，深圳科技部火炬中心副主任杨悦承曾表示，2015年全国科技企业孵化器数量接近3000家，面积超过80000平方米。就深圳而言，各种类型、不同主体的创业孵化载体也雨春笋般冒出。早在去年12月，深圳市常委、深圳常务副市长的发言中就表示，深圳目前孵化器面积已超过460万平方米。 　　不少业内人士反映，实际上深圳已经远远超过这个面积，正在运营的孵化载体已经超过千家，另外，不少地产企业也纷纷搭着"双创"之风，将原有传统产业园进行改造升级，星河、天安、华强北、赛格从不同领域切入，为创业孵化提供空间。 　　另外，深圳创业标识——深圳湾创业广场，已经成为华南区乃至中国创业者心目中的创业胜地。据了解，目前已经聚集了40多家孵化器以及联合办公空间入驻，得到了飞马旅、联想星云、京东JD＋ 、3W、创展谷、南极圈等深圳重量级孵化器的青睐。对于该地段的未来前景，将无可厚非的成为深圳未来最为瞩目的中心之一，不少新涉足孵化器领域的人士表示，这也是考虑在这里做孵化器的重要因素。 　　对于传的疯的孵化器倒闭潮，闹客邦进行了走访发现，仅就深圳湾创业广场40多家孵化器而言，运营成两极化状态。江湖人称"圈主"的南极圈CEO潘国华告诉记者，南极圈目前的入住率不是100%的问题，可以高达百分之几百。了解南极圈创业服务运作方式的人们不难看出其整个服务链条中，空间的作用仅仅为承载服务的一个载体，其六个不同板块的业务已经形成了较为完善的链条，通过完整服务链条以及强大的腾讯资源作为支撑，项目自然不愁，空间运营也绝非难事。 　　记者走访发现，的确不少孵化器的工位还处于空窗期。新开门的孵化器得通过"热场子来吸引人流，之前"热场子"的方式无非就是举办何种类型的创业活动。创业沙龙、创业论坛、各种峰会层出不穷，拿到的都是孵化器免费提供场地的好处。随着热潮冷却，孵化器运营者也不乏新招，位于深圳玩创业广场的源泉汇就召集附近创业者去孵化器内聊天、下棋，为其引流。 　　用此方法引流并迅速建立口碑的并非仅有其一家，深圳湾创业广场圈里的人都知道"童姐姐"这个IP的存在，在她的孵化器里能够吃到好吃又便宜的午餐。据说，每天中午创业者们都会自觉的去源创力吃饭，顺便逗逗她家的两只猫。此种接地气的创业服务方式的确能够在创业者中形成蝴蝶效应的传播，为创业企业助推的"推手"式孵化，令其在众多加速器中独树一帜。 　　业内人士指出，孵化器的运营与地产运营有相似之处：热场不仅需要一定的时间，还需要强大的资金、人脉以及资源支持，并非易事。不少孵化器选址偏远，加之周边环境以及创业氛围不浓，运营思路就需要转换。 　　深圳不少孵化器的确存在着入住率的问题，不少孵化器入住率不超过40%。其中选址是一个重要的因素，举个例子孵化器开在繁华的商业区内，毕竟人们的工作与生活场景的不经意转换还需要下一番功夫。另外，林林总总的孵化器，千篇一律的创业基础服务对于创业者来说已经并非刚需，能够真正为创业"加油"才是创业者选择入驻的原因。否则在纷繁复杂的办公空间中，又何必选择孵化器呢？ 　　孵化器关键词：好团队、盈利模式 　　引起孵化器倒闭潮恐慌的是深圳一家名为"地库"的孵化器，春节期间被这家孵化器的转让信息刷了朋友圈。据业内人士反映，这家花了大价钱装修的孵化器在转让时却并没有受到同行的热捧，选址失败是导致无法高价转让的原因之一。其转让前的情况是，原本能够容纳20个团队的场地只有10个团队在办公，一年100万的运营费用加上没有盈利模式。 　　没有盈利模式的并不是只有地库。潘国华认为，目前孵化器主要困扰还是没有盈利模式。许多孵化器仍然是依靠股权变现的模式生存。对于资金并不足以支撑长期运作的空间，一定会面临运营维护的困境。南极圈的做法，除了依托自身资源、完善服务体系之外，不追求股权长期升值，快速变现也是能够保证现金流的一个法子。另外，不少空间也纷纷祭出别样空间运营模式，比如引入如南极圈这种运营能力强的合作伙伴共同运营分成、部分转为联合办公空间、不再为孵化企业提供免费工位等。 　　另外，创业团队质量的参差不齐也是孵化器挠头的问题。优质的创业团队对于孵化器的需求并不强烈，同质化的创业服务让孵化器失去核心竞争力。 　　2016开年国家对于孵化器等众创空间的扶持力度加大，给整个市场打了一针鸡血，鸡血之下做得不错的孵化器开始面向全市乃至全国扩张。孵化器如此联合办公空间也是一样，比如优客工场。其深圳负责人对于行业未来发展的看法跟许多同行一致，今年开始这个行业一定会迎来大规模洗牌，而并非倒闭潮。 　　寻求好的盈利模式，让资金快速流转、股权快速变现、空间多种运维模式并存等等，可以看出这个行业已经开始新的局面。业内不少人士表示，一家倒闭就说迎来倒闭潮未免危言耸听，但对于未来，他们都表示机遇和挑战并存，洗牌潮马上要来了。

两会预测：2016或成股权众筹监管元年

  关系国家发展大局的两会即将开幕。“供给侧改革”、“大众创业、万众创新”、“金融改革”都成为两会开幕前备受代表提案关注的议题。而互联网金融尤其是股权众筹，作为供给侧改革、双创、金融改革的重要突破口之一，在两会舆情中占有怎么样的地位？ 　　从提案到政府工作报告 　　2013年，互联网金融第一次进入全国两会代表提案之中。2013年全国“两会”上，全国政协委员谢卫提交了《关于规范发展互联网金融几点建议的提案》。 　　2014年，全国两会互联网金融首次写入政府工作报告。李克强的政府工作报告在金融改革部分提到：“促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制。” 　　2015年，互联网金融再度写入政府工作报告。与上一年不同的是，2015年的报告两度提及互联网金融，同时，股权众筹成为政府关注的互联网金融新宠。 　　李克强在政府工作报告中盛赞：“互联网金融异军突起”，并在互联网+行动部分提到：“制定‘互联网+’行动计划，互联网金融健康发展。” 　　另外，一个更引人瞩目的亮点是“开展股权众筹融资试点”纳入2015年政府工作报告之中。而彼时距股权众筹正式进入中国仅短短一年时间不到。 　　从2013年至2015年，从两会代表的提案到政府工作报告给予的重视和关注，互联网金融的地位不断提高。 　　而2015年的股权众筹更只是互联网金融的新生业态，就得到了中央政府的高度关注，在2016年两会上必然将对其价值进行更多的判断和探讨。 　　两会前关于股权众筹的多个政策信号 　　2015年的两会上国务院提出了“开展股权众筹试点”的工作计划。监管部门进行了长达一年的研究、调研。 　　2015年年末，证监会宣布2016年年内将开展的全国股权众筹试点，积极的试点呼之欲出。一方面是回应社会的期待，另一方面是否可以理解为终于提交了年初政府工作报告中布置的作业？ 　　笔者猜想，即将迎来的2016年的全国两会必然将对去年的股权众筹试点工作进行经验总结，并提出更加明确和清晰的任务和工作要求。 　　这个结论一方面是考量到政策和政府工作一脉相承的要求，另一方面则是各地近期出台的相关政策都有高度默契： 　　2016年来，北京市人民政府、上海市人民政府相继发布《关于积极推进“互联网＋”行动的实施意见》，北京的《意见》中在发展重点的首条就明确提出：“鼓励众筹业务发展，打造股权众筹中心。”上海则在专项行动部分则提到：“发展新兴金融模式，鼓励符合规范的股权众筹。” 　　而早在2015年下半年，广东省人民政府发布就发布了《广东省“互联网+”行动计划（2015-2020年）》。在重点行动部分涉及互联网金融，并称将构建覆盖全省辐射全国的股权众筹平台体系。 　　但是，另外一种默契也在达成：在P2P平台大量跑路的情况下。《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》出台，而2016年开始，北京、上海、深圳多地金融办先后出台政策，暂停了互联网金融企业的工商登记注册。 　　业内认为这是加强互联网金融监管需要，同时也是为试点工作的集中开展做好准备，减少风险。 　　但上述两类不同态度的政策释放出的信号，不难解读出看到了政策上对于股权众筹工作开展的思路。 　　今年两会的股权众筹议题或落脚“监管” 　　随着众筹作为大众创业万众创新的孪生姐妹，互联网金融作为双创的支撑平台等价值定位于2015年以来一步步清晰明确，且各地先后发布的“互联网+”行动战略的布局对互联网金融的重视。互联网金融尤其是股权众筹将在两会中再次进入政府工作报告、成为舆论热议话题的可能性非常之大。 　　但从近期管理规则的相继落地，我们不难预测今年两会互联网金融的议题重点很可能落脚于“监管”。 　　2015年是P2P平台风险集中爆发的一年，互联网金融经历野蛮生长，风险逐渐显露。但是投鼠忌器必然不可为，互联网金融的价值不可能被风险掩盖。当下最需要的监管规则创新和具体监管操作方式的出台，而不是限制发展。 　　而股权众筹大规模于中国出现是在P2P之后，却得到了纲领性政策上的优先关注和最高领导层的重视。而目前股权众筹对于创新创业、供给侧改革、普惠金融、传统投融资模式创新都有着易于其他互联网金融业态的巨大优势。而且风险没有爆发，仍在监管可控范围之内。如果模式创新、监督管理得当，完全可以避免重蹈P2P覆辙，而成为调结构，促民生、推动中国经济中高速增长的重要支撑。 　　去年两会上，政府大力提倡大众创业，万众创新，同时提出了“互联网 +”的重要战略，股权众筹得到了长足发展。而2016年将是股权众筹健康发展反哺大众创业，万众创新，“互联网 +”战略的关键之年。监管的智慧将对此产生举足轻重的影响。

互联网金融如何把好安全关？

网上转账安全吗？朋友圈的红包可以抢吗？网上理财产品值不值得买？随着互联网金融的风生水起，互联网金融安全已成为大众关注的焦点。请关注——互联网金融，如何把好安全关？ 随着互联网时代的到来，互联网金融风生水起，成为当下备受关注的热门行业。然而与此同时，在原有金融安全风险控制的基础上，互联网金融还叠加了通信系统安全的风险。全新的系统风险，对整个互联网金融行业都提出了全新的挑战。 近日，在“2015首届互联网金融安全高级研讨会”上，中央财经大学金融安全信息安全研究所携手有关专家，聚焦互联网金融安全威胁，探讨构建互联网金融安全体系。如今，互联网金融行业的安全与老百姓财产安全息息相关，如果企业不做好业务平台安全，不仅会使客户财产受损，也会失去自身信誉，从而影响到业务发展，甚至影响到相关行业。 网络安全落后于网络应用 “现今的信息技术使得系统之间的连接更为简便，但PC、平板电脑、智能手机等设备的安全结构却过于简单，操作系统更是存在天生的安全缺陷。”互联网金融安全专家林鹏指出，“目前很多企业的安全管理体制、网络安全技术都还很落后，而黑客的攻击却更为主动。在攻防战争中，防御者正在逐渐落后。而互联网金融企业风险更是‘互联网行业风险’与‘金融业务风险’的集合。” 据安恒互联网金融行业总监张开介绍，在对全国互联网金融网站进行的100个抽样安全检测发现，其中存在高危漏洞的网站占53%，6%的网站可以getshell，47%的网站发现SQL注入漏洞，2%的网站发现Struts2命令执行漏洞，25%的网站发现跨站脚本漏洞，4%的网站发现逻辑漏洞，6%的网站发现高危敏感信息泄露漏洞。张开指出，互联网金融面临的现实问题是，恶性黑客攻击行为导致用户信息泄露、恶意冒充投资人进行恶意提现、大型DDOS攻击和CC攻击、以及来自黑客的恶意勒索。 “互联网金融不安全的原因概括而言表现为：自身缺陷、开放性和黑客攻击。”中央财经大学信息学院院长、金融信息安全研究所所长朱建明认为，“从用户方面来看，现有的安全管理体制不能满足网络发展的需要，网络安全远远落后于网络应用，并且在网络建设的同时往往忽视网络安全建设。从黑客方面来看，攻击者技术层次不断提高，黑客趋于专业化，往往掌握了深层次网络技术和协议。由于诸多网站通信协议缺乏有效的安全机制，黑客的可攻击点越来越多。计算机性能大幅提高，为破译密码口令提供了先进技术，使得黑客攻击手段越来越先进。” 应对网络攻击要有的放矢 如何发现与对抗黑客的入侵呢？林鹏表示，可以通过访客日志分析、安全平台建立和用户行为建模来发现恶意登录行为。 “对手可能来自世界的任何地方，因为他们认为P2P值得攻击。”张开认为，要想对互联网金融进行有效安全防护，需要使得信息安全管控策略与商业目标统一，也就是企业要重视并成为企业战略。具体而言，要保护有价值的数据、建立应急响应策略、寻找多个靠谱的安全合作商，并向主动安全迈进。 网信理财信息安全部负责人孙晶认为，目前P2P平台安全防护包括三个方面，即信息安全组织与人员、信息安全技术、信息安全管理。“通过这三张盾牌来抵御和避免来自外部的攻击与内部的风险。” 针对入侵者利用P2P的套利行为，孙晶认为，最主要的是从业务角度防套利，不能让入侵者“空手套白狼”。他指出，仅靠身份证、银行卡、手机号、邮箱证明身份是不够的，还要综合使用汇款、转账、免冠照片、线下验证、电话、IP验证、设备识别等多种方式；其次，要依靠大数据，识别批量注册、批量抢红包、批量提现的可疑行为；此外，应不断总结和完善防范规则。在举办市场活动前应提前考虑反套利措施，活动过程中可随时分析数据异动，活动后及时处理不合规用户。“另外，可以考虑与外部的大数据防欺诈公司合作，但提供数据要慎重。” 构建互联网金融安全体系 朱建明认为，安全是一个整体，千万不能盲人摸象般的防御。理想的防御是对所有的攻击进行防护，但从组织资源限制等实际情况考虑，需要做“适度”的安全，即互联网安全措施的级别要与商业价值相一致。互联网金融安全不仅是技术问题，更是管理问题。不仅包括一般的安全问题，更包括业务安全问题。 “云计算在节省资源方面有很大的优势，但是在云计算基础上，它的负载资源能力以及建立在虚拟化平台上的安全设备和安全管理网站，目前都不是很成熟。”朱建明建议，互联网金融公司在3年以后再将技术往云上转。他认为，大数据（公司业务核心数据）安全应该是互联网金融公司安全问题的重中之重。如果公司的核心数据被黑客窃取，半年时间就可以复制一个同样的平台，公司便失去了价值。 “安全建设实际上是对抗入侵的过程，只有加强各方面的合作力度，构建互联网金融安全体系，才能使我们稳操胜券。”朱建明说。 北京中安国发信息技术研究院院长张胜生表示，信息安全是一场持久战，知己知彼，才能百战百胜。他透露，研究院将致力于整合金融和信息领域专家力量，组建金融信息安全专家智库；整合金融和信息领域安全解决方案，形成与业务紧密结合的安全最佳实践，为业界树立标杆；集合全行业力量，打造主动防御体系，防患于未然；开发智能专家工具库，为业界提供便捷的一键式安全解决方案。

抓住机遇 城商行发力互联网金融领域

　     近年来，伴随着利率市场化的步伐不断加快，互联网金融已经深入到银行业的经营改革之中。互联网金融具有便于解决信息不对称、成本低、资源配置效率更高的优点，为银行业注入了新鲜活力，改变了传统的商业银行经营模式、盈利模式和服务模式。  　　不可否认的是，作为中小银行的城市商业银行，面临着存贷利差缩小、同业竞争压力持续上升、风险管控难度不断加大等问题的挑战。在这种背景下，城商行开始因地制宜，根据自身特色发展特色互联网金融，使现有的金融体系更加活跃，更加着重服务实体经济，服务小微企业。  　　3月3日，第31场银行业例行新闻发布会在京召开，来自包商银行、营口银行和兰州银行的负责人就各银行互联网金融发展现状及特点作了介绍。  　　包商银行：做互联网金融生态圈的“插件”  　　在此次发布会上，包商银行行长助理刘鑫介绍，2014年6月，包商银行启动了数字化战略转型项目，并确立转型策略和方向。2015年8月28日，该行数字银行业务平台——有氧金融上线，目标是在发挥银行牌照优势的基础上，建立一家全新的、纯线上的互联网银行，也将客户群定位为互联网业态中的小微企业用户和自助能力强、认可线上金融服务的个人用户。截至2015年末，该业务平台用户已超30万，资产总额逾8亿元。  　　“作为一家中小型商业银行，我们的客户基础相对薄弱，因此从一开始就摒弃了‘自建生态’、‘原地转化’的发展思路，而是选择积极地融入互联网场景和生态。”刘鑫表示，基于城商行自身的特点，包商银行选择不做“系统平台”做“插件”的特殊路线，为不同的互联网经济业态中的新经济体服务，进而为围绕各经济体的整个生态圈和生态链中的B端（商户）和C端（个人客户）用户服务，实现多元化的连接。  　　在组织架构上，2014年，包商银行率先建立了高效、扁平的，人、财、物相对独立的事业部制，并逐步建立起一支市场化运作的产品、IT、风控和市场运营团队。数字银行事业部隶属于互联网金融业务板块，是全行四大业务板块之一，匹配单独的财务资源、信贷资源，并实行单独的风险审批策略和人员薪酬考核政策。  　　刘鑫对互联网技术给银行带来的提升高度认可。他认为，大数据有助于对用户和用户行为的还原，进而提高客户获取和客户经营的“精准度”和有效性；在风险防控方面，多维度、多广度的数据能有效防范欺诈的发生，进而有效降低经营风险；在用户体验方面，数据可以是让服务更贴心、更“聪明”，也就是“在恰当的时候，提供客户所需的服务”，通过极致的服务体验提高用户的满意度和用户黏性。  　　营口银行：构建互联网金融小微创新体系  　　“在互联网创新和电商化创新的大潮面前，营口银行把改革创新、网点转型的目标定位于支持实体经济，发展普惠金融，服务更多的小微客户，建立健全互联网金融小微体系。”在发布会上，营口银行副行长林德安介绍，针对小微的特点，营口银行建立了小微体系的四个“互联网金融+”。  　　“‘互联网金融+小客户’，让普惠金融变为现实。”林德安表示，营口银行将微信银行、手机银行、网上银行、智能营业厅、直销银行、VTM（远程柜员机）等资源加以整合，令客户可在线开通电子账户，并通过遍及城市的线下网点将电子账户升级为正常账户。  　　在小客户的基础上，该行还着力打造“互联网金融+小商圈”模式，助力智能社区，整合资源完善O2O（线上到线下）商圈，充分利用营口银行遍布全城的线下网点来满足社区生活的金融需求。  　　另外，营口银行还利用“互联网金融+小农业”与“互联网金融+小企业”的形式，走出惠农惠企的新路径，降低成本，提高效率。  　　据了解，截至2015年末，涉农贷款余额超过130亿，惠及3000余农户，两年来营口银行涉农贷款年均增长15%以上。近年来，营口银行累计信贷投放超过3000亿元，其中90%以上的信贷资源投向了中小微市场。  　　林德安强调，正是依托互联网金融创新的小微融资系统，在经济下行的市场转型期，营口银行依然保持着稳健发展的势头。截至2015年末，营口银行资产规模已突破1000亿元，存款规模突破800亿元，拥有10家分行，超过100家网点。各主要经营指标在辽宁省城商行中名列前茅，存、贷款市场份额在营口地区始终保持第一。  　　兰州银行：搭建平台  植入技术  　　自成立以来，兰州银行就秉承着“服务地方、服务中小、服务民营、服务市民”的市场定位，坚持走差异化、特色化发展之路。  　　在发布会上，兰州银行行长助理何力指出，该行自2012年起就开始谋划互联网金融发展规划，并全面布局向互联网金融转型。“我们结合互联网技术与自身传统优势，围绕‘用户、交易、信用’三大基础数据，采用‘全面布局，逐点突破，小步快跑，融合创新’的发展策略，着力打造‘互联网金融服务生态圈’。”  　　据了解，近几年，兰州银行在互联网金融生态圈构建方面已取得阶段性成效。  　　何力介绍，2014年，兰州银行积极响应省市政府发展电子商务的号召，创建了与兰州“民情流水线”工程相结合，融合兰州市电子政务、电子事务、电子商务为一体的“三维商城”电子商务平台。  　　截至2015年12月31日，该平台累计注册会员52万户，累计订单147.5万单，累计金额2.6亿元，商家入驻数量2100户，商品种类达11000多种，间接贡献税收3000余万，在运营过程中带动6000余人就业。  　　另外，该行依托甘肃省农业大省的特点，积极创新“三农”服务手段，推出“农村三权流转平台”、“网上供销社”等互联网“三农”业务模式。 　　其中，农村三权流转平台激活了农村“三权”流转，使“三权”成为融资抵押物，让农民能贷上款。而网上供销社则通过开设惠农政策、精准扶贫、“三农”服务、普惠金融、生活服务、慈善公益、教育卫生、供销商城等八大平台模块，进一步实现了线上线下业务互通，整合盘活了实体经营服务网点，形成了“互联网+供销+银行+消费者”的创新的现代供销流通模式。  　　在各个平台搭建的基础上，兰州银行继续将互联网技术与金融业务高度融合，实现各个平台的互联互通，初步形成互联网金融生态体系。

网贷行业进入存量发展阶段

   数据显示，2月份P2P新增问题平台74家，仍处高位。截至2016年2月底，网贷行业累计平台数量达到3944家，而问题平台累计达1425家，占比超36%。另外，随着新政下监管政策的收紧，新上线平台数量显著减少，网贷行业进入存量发展阶段。     事实上，回顾过去几年网贷业的数据，元旦春节期间P2P行业问题爆发较为集中。爱钱进CEO杨帆认为，这一期间由于借款资产开发放缓、理财需求减弱和平台资金流出，不少网贷平台资金链容易吃紧或断裂，导致风险暴露。今年的情况更是如此，加之当前行业监管逐步紧缩、政策不确定等因素犹存，市场预期并不乐观。     “另外，互联网金融行业仍处在发展初级阶段，各个P2P平台的风险控制能力、运营管理能力和资金实力都不一样，企业综合能力表现也良莠不齐，一些并不具备发展潜力的平台倒闭或者退出市场，都属于行业在当前发展形式下的‘常态’。”投哪网CMO郝歌告诉记者。     玖富集团高级副总裁林彦军则预测，随着政策监管和市场环境的明确，未来问题平台的比例还会上升，将来能够存活的平台要比现在少很多。杨帆也告诉记者：“从长远来看，行业很可能以每月淘汰百家左右平台的速度发展，最终九成存量平台或将在2至3年内消失或转型。此外，伴随着行业洗牌，会出现一波声势较大的并购潮。”     值得一提的是，去年底以来，由于部分互联网金融平台涉嫌非法集资或非法经营被公安机关查处，为防止引发不必要的社会经济风险，一些地方政府收紧了新设立互联网金融企业的注册登记，使得行业新增网贷平台数量减少，行业进入存量发展阶段。金蛋理财CEO邓巍认为，随着监管明确和趋严，不断会有问题平台暴露，而在包括准入制度等在内的监管细则落地之后，P2P行业将会进入良性发展阶段。     团贷网CEO唐军认为，监管明确和趋严标志着网贷行业进入到规范、优质的发展之路。从积极意义上来说，能力差、实力弱的平台会越来越少。消极面不多，只是可能会存在一刀切或半刀切的局面，让很多正规的平台在运营方式、市场角度、行政管辖等方面受到一些影响。

P2P“还只是个孩子”，请给他多一点耐心

    根据数据统计显示，自2013年来P2P平台数量开始呈现快速增长的状态，但与此同时，问题平台频出也反应了不少行业发展中存在的缺陷。在目前国内征信市场不成熟的环境下，加上P2P管理办法尚未正式落地，行业中出现“跑偏”的平台为数不少，害苦了不少投资人。在“某宝事件”后，对于P2P这门新兴互联网金融的热捧和影响开始大大减少，取而代之的是风声鹤唳和群起而上的口诛笔伐，大有要将P2P打入“十八层地狱”的架势。   　　其实，适当的“打压”对于P2P这个野孩子来说是一件好事，毕竟对于一个仍处于发展初期的新兴行业，多一份冷静和清醒，才能将未来的道路看得更清。   　　P2P是金融和互联网技术发展到一定阶段的必然产物，对于投资人而言，其吸引之处主要在于投资低门槛、理财高收益和操作简易;而对于有融资需求的个人和企业而言，P2P能够满足其无法从银行获得足额融资的需求，为企业和个人周转和发展争取机会。因此，P2P自进入中国以来，一路上发展顺畅，在缺乏有效监管的“放养”环境下，养成了“刁蛮小公举”的个性，在不法分子的有意纵容下，逐渐成为了人人喊打的“坏孩子”。   　　不过，坏孩子终于迎来了严监管。继2015年7月18日央行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》后，7月31日央行发布《非银行支付机构网络支付业务管理办法(征求意见稿)》，同年12月28日《网络借贷信息中介机构业务活动暂行管理办法(征求意见稿)》正式公开，监管层相继发布P2P监管法规，P2P行业逐渐步入有法可依的时代。   　　各地监管层响应政策号召，纷纷出台政策支持互联网金融有效文件发展。   　　在力度渐严的监管环境下，P2P开始出现不适应的“阵痛”过程，一大批不符合规范的P2P平台正在被逐步淘汰出局。而一些不断调整自身发展方向、提高自身素质以适应监管要求的P2P网贷平台，才能在严酷的环境中持续生存，获得发展。如广州知名平台礼德财富，早在成立之初便采取资金托管制度，秉承不自融、不提供自担保、不断挖掘优质资产的原则，发力供应链金融业务，为投资人提供最优质的借款项目，确保投资安全。     　　有业内人士预测，在2016年，P2P行业将“返璞归真”，一是重新回归到金融的本质，二是回归互联网的精神。尽管P2P完全走向正规需要较长一段时间，但可以肯定的是，中国P2P正在涅槃重生，成为能够长期可持续发展的主流金融产品。   　　所以说，对于P2P这个曾经顽劣现在逐渐学乖学好的孩子，我们不妨多给一点耐心和信心，相信行业中如礼德财富一样坚持自律不断完善自身的P2P平台依然存在，相信度过寒冬后我们P2P将迎来温暖的春天!

改名大半年 匹凸匹尚未开展P2P业务

新京报讯 （记者赵毅波）转型不力，市场再次给予匹凸匹一次重击。在前期停牌核查并发布亏损1亿元的2015年年报后，转型互联网金融仍然无进展的匹凸匹昨日复牌，随即大跌9.36%，收于15.39元。 两次转型，三次更名 近年来，匹凸匹一直在不断地尝试转型，随之而来的便是股票名称的不断变更。 公开资料显示，匹凸匹在1993年上市后的股票名称为福建豪盛，主营业务为石质挂釉墙地砖的销售。不过，由于公司业绩低迷乃至连续亏损，最终不得不实施资产重组，向房地产业转型，股票名称变更为“利嘉股份”。在此之后，公司又更名多伦股份[-9.31% 资金 研报]。 2015年6月，公司正式向互联网金融转型，并改名为匹凸匹。 首先，公司逐步控制对房地产板块的投入，出售了公司所持有的南昌平海房地产有限公司15%的股权。同时，在深圳设立了子公司匹凸匹金融信息服务（深圳）有限公司，公司也正式更名为匹凸匹金融信息服务（上海）股份有限公司，证券简称匹凸匹，探索以房地产、金融服务为主的双主业两轮驱动发展模式。 公司营收仍全部来自房地产业 然而，本月初发布的2015年年报和停牌核查结果公告却显示，公司的转型并不顺利。 首先，在财报上，公司的营收来源仍然全部为房地产业，而这一主业仍然处于巨亏状态。 2015年，公司主要控股子公司荆门汉通的房地产业务基本停滞，业务主要集中在处理前期售楼交房未尽事项。 同时，由于公司资金紧张、有价无市等客观因素，公司于2015年11月拟将荆门汉通进行解散和清算，但“解散及清算荆门汉通”议案却并未获公司第一次临时股东大会审议通过。 主业低迷新业务尚未展开，去年亏损1亿 与此同时，公司尽管更名匹凸匹，但P2P业务尚未开展。 匹凸匹在3月2日的公告中表示，公司转型至今仍处于产品研发期及市场调研阶段，P2P业务尚未开展，也未产生实际收入。 匹凸匹对此解释称，由于目前国家对P2P行业的政策实施细则未出台，行业前景尚不明朗，且不断爆出各类负面新闻，各方面时机尚未成熟。 既有主业的低迷和新业务的尚未展开，令匹凸匹全年业绩面临重大压力。2015年，匹凸匹亏损1.02亿元，同比下滑244.11%。 公司在年报中表示，未来公司将根据国家相关金融政策和市场发展趋势，不断优化调整产业结构，加快实施房地产业务的后续项目和剥离，扩大金融信息服务等新兴产业的投资和研发，尽快实现整体产业结构的战略转型，更好地回报广大投资者。 奇葩更名转型 洲际油气变更业绩承诺 近年来，上市公司出现一波更名热潮，一些更名也被投资者冠之以奇葩更名之说。在更名背后，大多数都开始了业务转型，但转型效果并不同。 2014年，正和股份[0.00% 资金 研报]更名洲际油气，转型油气开发业务。2015年，洲际油气业绩仍面临压力。 根据2015年三季报，尽管洲际油气净利润扭亏为盈，但扣除非经常性损益的净利润仍处于亏损状态。 2015年9月24日，洲际油气公告称，2014年下半年国际油价开始下跌，马腾公司难以实现累计盈利目标，洲际油气控股股东广西正和实业集团有限公司（以下简称广西正和）申请变更业绩承诺：将原来2014~2016年31.46亿元的盈利承诺延期到2014~2020年。 而新京报记者统计的其他奇葩更名公司，如二三四五、神州高铁、天神娱乐则由于合并范围增加增肥了业绩。

标准化抵押才是当前P2P平台的“王道”

   国内法学界有个公认的理念，以车辆、房屋、不动产作为抵押物通过平台融资的行为被称为“标准化”抵押，而其外诸如股权、债权、知识产权、奢侈品、农产品、仓单、票据等抵/质押被称为非标准化抵押。 　　为什么以车贷、房贷等标准化抵押物的平台相对更靠谱呢？因为车子、房子或不动产属于标准抵押物，能够找到统一的价值标准。比如说，一块地皮，如果知道其面积与地理位置，就可以大致判断出其价格区间。如果借款人以此作为抵/质押物，要是借款人最后没有还钱，直接把车子、房子通过正规司法程序处理掉就可以了，这种方法既简单又安全易操作。 　　而像珠宝、邮票、玉石等这些统统属于非标准化抵押物。如珠宝或者是字画，即使是经过专业人士做出市场股价，也有肯能出现估值的巨大差别。而且艺术品市场的行情波动很大，如一块玉石今天的估值是1个亿，可能过了一个月之后就只能值1000万了。再加上中国艺术品市场相较欧美成熟市场而言，极其不规范与缺乏诚信意识，这样更加大投资者投资风险。同时，如果融资人拿这些非标准化抵押物做抵押，平台处置这些抵押物的流程又非常繁琐，变现能力较弱。而类似海鲜、农产品此类的抵押物保质期以及维护成本都很高，作为抵押物而言，本身风险就很大。更不用说股权、债权、票据、应收账款、仓单融资等方式，由于牵涉的利益关联方更多、资产价值幅度更大，操作起来更加繁琐。 　　另外，融资方融资金额需与其抵押物估值挂钩。也就是说，抵押贷款本金利息之和与抵押物估值之间需存在一定比例的“垫头”。如抵押房产估值为100万，通过平台融资50万，则抵押率（即垫头）为50%。也就是说你只有提供100万的标准化抵押品，才能通过平台融资50万。当然，平台在保证融资方抵押物为标准化抵押之外，同时要考虑其他事情。如抵押物产权是否清晰、房产是否存在二次抵押、融资方信誉、融资期限等，这里不作展开。若融资方融资资金出现违约的话，公司可以通过第三方合作机构，具有资质的拍卖公司拍卖这些抵押物，用于偿付投资者损失。如此一来平台收益反而更高，何乐而不为？ 　　从表面上看，P2P平台采用传统抵/质押行为来保障投资者资金安全是当前最一种最基础的商业模式，而在国内、国际资本市场中风行的多为类似CDS的信用担保。而事实上，正是在以信用担保为基础的金融投机活动中所进行的各种投机行为使全球经济至今尚未从08年金融危机中缓过神来。P2P平台只有秉承政府金融创新理念，同时坚持稳健风控措施，只挣自己能够看得到的钱，才能保证投资者资金安全。在当今国内外经济背景下，只有标准化抵押才能在真正做到为广大投资者负责，才能真正践行政府所倡导之“普惠金融”，才能使广大投资者真正享受实体经济发展红利。

2月份P2P成交跌逾一成 32家公司主动停业

    数据显示，2016年2月份，P2P网贷行业整体成交量为1130.09亿元，环比下降13.33%；截至2016年2月底，网贷行业正常运营平台为2519家，环比下降1.83%；2016年2月份网贷行业综合收益率为11.86%，环比下降0.32%。 　　资产荒助力行业洗牌 　　2月份北上广深网贷成交量降幅均超10%。 　　“2月份季节性的因素是导致网贷成交量出现较大幅度下降的主因。”网贷财经CEO覃伦委表示，这仅是网贷行业大幅发展进程中的一次短暂停歇。随着3月份各大平台完全恢复正常运营，预计网贷成交量将出现较大幅度回升。 　　广州互联网金融协会会长方颂认为，随着经济下行期间优质资产的稀缺和监管的来临，大部分平台对风险控制和合规化建设的重视程度将超过对平台规模的追求。这也是行业成交量下滑及不少平台出现“一标难求”局面的重要因素。 　　“随着行业内总体资产的缺乏，平台需要通过自身的优势筛选出优质资产来维持平台正常运营。”方颂说，“从这方面讲，‘资产荒’也将助力P2P平台洗牌。” 　　行业进入存量淘汰阶段 　　数据显示，截至2016年2月底，网贷行业正常运营平台为2519家，环比下降1.83%。随着多地限制互联网金融公司的注册登记，新上线平台数量大幅下降，2月份新上线平台数量仅为27家，而新增问题平台高达74家，其中主动停业平台数量达32家。   “问题平台数量高企属于良币驱逐劣币的正常过程。”有业内人士表示，随着监管征求意见稿的落地，部分本身发展不佳的中小平台主动放弃整改转型，直接选择停止运营。 　　进入2016年后，行业监管持续加码。北上深等多地政府直接叫停互联网金融企业注册；北京市工商局要求下架所有P2P理财广告；广东等省份则出台政策文件列出互联网金融负面清单，严禁互联网金融自设资金池、非法集资、捆绑销售、不实宣传等行为。1月底，中国互联网金融协会领导奔赴各地调研互联网金融平台合规性。2月初，由央行金融市场司牵头、公安部门配合的互联网金融专项整治正式启动，整治范围涵盖整个互联网金融领域。 　　“大量不合规或者实力弱小的平台面临淘汰，这是大概率事件。”方颂表示，仅监管要求的银行资金存管门槛，就会使P2P平台数量大幅削减。一般银行设置的门槛都比较高，对平台背景、风控等都有严格要求。比如，要求是国有或有国企参股控股，或是上市公司背景，注册资本在3000万到5000万元之间等。

“首付贷”利益和风险共舞

   如同去年上半年疯狂的股市，北上深等一线城市的楼市迎来了一波疯狂的上涨。而在这一片火爆的楼市热之中，一种叫做“首付贷”的产品也悄然走红，让不少P2P平台赚得盆满钵满。深圳商报记者昨日在采访中发现，仅深圳一家P2P平台，去年推出“首付贷”产品后，便在极短的时间内做到了几亿元的业务。 　　银行利率下调后，这家平台又悄然大力收紧了“首付贷”的业务，而且绝不面向深圳地区放款。 　　一个月内成交额翻两倍“多年的实践经验告诉我们，只要是刚需性个人住房贷款，首付25%绝对是安全边际。以往银行首付三成，再加上5%左右的税，也就是一般人的‘首付贷’利率普遍在35%左右。这其中的10%就是我们的市场空间。”深圳一家大型P2P平台的机构部负责人告诉记者。 　　深圳商报记者昨日独家获悉，仅深圳一家大型平台在去年推出这一项业务后，短短三四个月的时间里，成交额便高达数亿元，目前每个月都基本维持了一亿元的增量。 　　广州的另一家平台也是。该平台主要针对的是楼市不算特别火热的广州地区的客户，其平台的“首付贷”产品在去年12月到今年1月短短一个月的时间内，成交额翻了两倍。事实上，从去年9月开始，其“首付贷”产品每月总交易额都有几千万元，即使遇上春节假期，这个产品的成交量仍有数百套，成交额也有三千万元左右。 　　利益与风险共舞 　　深圳商报记者了解到，这种“首付贷”的产品多由P2P平台在线下选择与房地产中介、开发商等机构合作，由售楼部、中介向客户推荐“首付贷”产品，该产品的利率大多在7%~9%之间，较银行贷款利率稍高，而且还款方式也稍有不同，“首付贷”大多为等额本金，银行大多为等额本息。 　　在这其中除去能赚取较高的利率之外，对于目前正处于严重“资产荒”的P2P平台来说，这一块业务的借款人正是不可多得的优质借款人。 　　多家做“首付贷”业务平台的负责人都向记者透露，该平台目前的成交额不小，至今都是零逾期。 　　不过上述负责人也坦言，虽然平台在做“首付贷”业务的时候会设置很多条件来把控风险，比如借款金额都控制在10万元以下，只针对首套刚需用户，参考借款人的持续还款能力。但不可否认的是，这个业务所面临的风险依然很大。“我们就是在与风险共舞。” 　　绝不向深圳放贷 　　上述负责人表示，“我们已经大力收紧了‘首付贷’业务，有意识地在放弃一些市场。打个比方，以前我们每个月要做到一亿元新增市场的，现在我们最多只做1/5。这一方面是由于新政下调了银行的利率，使得我们可以做的市场空间越来越小，另一方面是在这种情况下，市场的风险已经越来越大了。” 　　值得注意的是，这家已经不声不响将“首付贷”业务做到几亿元的P2P平台绝不做深圳的业务，而其他做“首付贷”的平台也透露了差不多的信息。 　　“一方面是深圳的房价太高了，所需的首付资金太大，不符合我们‘首付贷’小额贷款的条件；另一方面是，深圳的楼市实在是太危险了，我们不敢做。”他们异口同声地对记者表示。

部分P2P“首付贷”存风险

近期，以上海为代表的一线城市房地产市场火爆，“首付贷”金融产品重回视线。在互联网金融平台中，最高额度数十万元、无抵押、资金自由支配的信用贷款，让投资者可以通过更小的资金撬动购房资本。 但业内人士指出，首付贷等场外配资可能导致楼市需求提前入市，加速热点城市抢房潮，促使“恐慌性”购房与“日光盘”现象频现。部分平台对资金流向不加管控，其潜在的违约风险值得注意。 在门户网站上搜索“首付贷”关键词，即有多家信用贷款平台结果。记者以购房首付不足需贷款为由咨询数家信用贷款平台，P2P信用借款平台宜信的工作人员表示，可提供的信用贷款的额度最高达30万元，还款期限最长为48个月，无需抵押无需担保，资金自行支配，可用来支付房屋首付。 手机贷款APP飞贷的客服人员则表示，最高额度同样为30万元，还款期限最长为24个月，只要有额度，资金提现之后可以自由使用。不过，也有部分平台的工作人员明确表示，贷款不可以用于支付购房首付。 “首付贷是民间操作历史较长的一种借款方式，属于无抵押信用贷款。”礼德财富执行副总裁李渊介绍，国内居民个人住房贷款的首付比例是由央行统一进行宏观调控的。通过民间二次借贷的方式支付首付，使得不符合条件的购房者也能向银行贷款，相当于越过了金融贷款审核的门槛，中间存在一定骗贷的嫌疑，是不符合相关政策的。 李渊认为，首付贷降低了首付标准，这会让银行失去对借款人的风险辨识能力，降低了借款人的违约成本。当房价降下来的时候，买家有可能违约，从而会引发金融风险。 业内人士指出，此类首付贷大幅降低了购房者的门槛，限购政策、银行差别化信贷政策等控制过度杠杆的“防火墙”被轻松逾越。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示：“这种情况的确是一种加大杠杆的行为，让杠杆变得更高了，也是违反国家现在房地产政策的。希望有关方面要注意加大监管的力度。”

众筹网贷介入一线楼市

  一线楼市持续暴涨 众筹网贷深度介入 随着深圳房价持续疯涨，春节之后，曾经一度远离媒体视线的“众筹买房”再度被热炒，深圳联合炒房的队伍已越来越壮大。 　　深圳近期的众筹炒房案例，有的是几个朋友凑齐首付，约定房价上涨到某个点时卖出，获利按出资比例分成。还有的是投资客直接“包楼”，在看好某个新盘后，与开发商协商以某个价格承包整栋楼，留着慢慢卖。 　　除了深圳，上海的房价也如洪水开闸，脱缰野马。数据显示，节后首周上海新房成交面积环比增长1898.9%，相当于近20倍。而截止2月，上海楼市的成交均价达到35911元/平，比去年均价上涨了12%。 　　二手房方面，“房子还没等到过户，就涨到了100万”与“宁愿返还双倍的定金，也要违约”成为近期上海二手房交易市场的常见现象，动则百万千万的房子就如同白菜被疯抢。 　　同为一线城市，京城也不甘落后。有消息称，西城区实验二小的一处仅有6平方米学区房，目前报价380万元，平均单价为61万元/平米，简直令人咂舌。 　　受一线城市抢房热潮带动，以及降低税费、货币宽松等系列利好政策刺激，股市地产板块3月1日出现涨停潮。此外，网上还流传一种说法，四成上市公司一年利润买不起北上广深一套房。这些“疯狂”的言论与现象都是“众筹买房”再现江湖的土壤。 　　房产众筹的四类模式 　　房地产众筹发端于美国，中国的房地产众筹平台在2014年开始出现。据不完全统计，截至2015年，国内房产众筹互联网平台数量约在15家左右，其中较为知名的有主打“社交房产众筹”的房宝宝以及平安好房网的“好房众筹”等。 　　借助房地产众筹，房企可以为项目开发建设环节筹集资金，解决开发商的融资难题。促进项目营销去化，提高项目知名度；而对于参与者投资者而言，或可低于市价购得房屋产权，或可获取投资标的的房产增值及租金收入的投资理财收益。房产众筹具体模式可分类如下： 　　一、开发融资真实购房型 　　此类房地产众筹的特点是开发商以获得开发建设资金为目的，投资者主要以获得房屋产权为目的。 　　由于开发商预期项目的利润不足以覆盖银行、信托等传统融资方式的资金，所以在拿地后、开建前进行众筹，为项目建设阶段提供低成本大额资金，达到降低负债率的目的，同时也利于提前锁定一批有购房意向的客户人群，能在较大程度的解决开发商最为关注的"客户+资金"两大问题。 　　此类众筹模式有可能成为部分房企向轻资产运营转型的实施路径，颠覆传统的房地产开发模式，成为一种商业创新模式，但同时也面临着对房地产传统审批流程规定的违反。 　　对于参与者而言，开发融资获取产权型虽然能够获得20%－30%的房价折扣，但是其门槛也不低，一般需要投资者在预售前支付打折后的全部房款。 　　二、开发融资投资理财型 　　此类房产众筹的特点是开发商主要以获得开发建设资金为目的，投资者主要以获得投资理财收益为目的。 　　对于有稳定收益、但总价高或不可分割的产品，开发商在拿地后可选择资产证券化（REITs）型众筹获得开发现金。项目建成后，相应权益由投资者组建成立的资产管理公司所有，开发商收取长期的管理费和物业费。对于投资者而言，其背后的金融逻辑，则是通过资管公司的金融产品获得项目的持续租金收益以及推出时的物业增值价值。目前该类众筹以万达的“稳赚一号”为代表。 　　开发融资投资理财型型众筹在模式上具有创新性和合理性，有可能成为未来商业地产众筹的主流。 　　三、营销去化真实购房型 　　此类房地产众筹的特点是开发商以项目去化为目的，投资者主要以获得房屋产权为目的。对短期去化较为困难、房价有上升预期的现房或者准现房产品，可采用此类众筹模式。 　　该类众筹本质上是开发商为了项目营销造势、炒热楼盘、提前锁客、销售去化而采取的营销手段，在前期阶段可以获得营销去化的良好效果，而且易于操作，受到购房者的普遍关注度。 　　四、营销去化投资理财型 　　此类房地产众筹实质上是准REITs产品，其特点是开发商主要以项目去化为目的，投资者主要以获得投资理财收益为目的。目前市场上的经典案例主要有房宝宝-中信御园众筹。 　　开发商通过拿出部分房源作为标的，以低于市场的销售价格及"基本理财收益+高额浮动收益"吸引投资者，设定锁定期限，由多个投资者共同享有标的物产权，降低单个投资者的投资额度。在退出后，投资者享有将标的物销售后获得增值收益；开发商则牺牲部分利润，提高项目知名度，促进销售去化，一定程度上将存货转化为现金流。 　　房地产行业向来以大资金需求为导向，使得众多对房地产投资感兴趣的中小投资者望而却步。该类众筹模式最大的特点是投资资金的化整为零，使小额、分散的资金投向房地产成为可能。 　　“首付贷”火了 　　互联网金融以众筹和P2P最为火爆。房地产既然已与众筹深度结合，当然少不了与P2P的“牵手”。目前，P2P平台已经成为提供与房地产相关各类贷款的主要渠道之一，基本覆盖了个人在房地产融资上的大部分需求。如果说众筹是为开发商、购房者和投资者搭建了桥梁，P2P则为购房者和投资者的各自需求连接了通道。 　　数据显示，去年开通房贷产品的P2P平台至少有660家，其房贷产品主要有首付贷、赎楼贷、装修贷等。 　　所谓的首付贷，是指对首付的贷款，平台客户的主要来源是跟开发商合作，由售楼处向购房者推荐首付贷产品。首付贷大幅降低了购房者的门槛，按照当前一线城市的行情，通过首付贷以较低的价格买下房子，持有很短的时间就能获利数十万元，这应该是目前该产品大受欢迎的主要原因。 　　不过，业内也有不同的声音。一般来说，买房的首付是不可以贷款的，中国居民个人住房贷款的首付比例由央行统一调控，通过民间二次借贷的方式支付首付，与房地产调控政策相悖，存在政策风险。 　　此外，首付贷放大了购房贷款的杠杆，不仅加大了购房者的压力，也使一些不具有购房能力者也能向银行贷款，短时间内迅速提升了楼市成交量，间接助推了楼市的疯狂。在楼市好的时候风险基本可控，如果一旦楼价出现下跌，可能会出现系统性风险，造成危机。