将加息100个基点？英国传来危险预警，政治“海啸”席卷欧洲

欧洲突然传来了危险的加息预警。英镑遭遇惊险闪崩后，英国央行或将掀起加息风暴。据彭博的最新数据显示，当前交易员们预计，英国央行将在2022年11月底前加息至多200个基点。彭博社高级经济学家丹·汉森警告称，英镑的暴跌“将为英国央行敲响警钟”，如果跌势持续下去，英国央行的下一步行动很可能是加息100个基点，这很可能是在紧急会议上进行。英国央行于26日发表声明称，正在密切关注金融市场的发展，将在必要时“毫不犹豫”地改变利率。欧洲的另一个经济大国也迎来了最关键时刻。9月26日，意大利议会选举投票结果出炉，由意大利兄弟党、联盟党和意大利力量党组成的中右翼联盟赢得选举胜利，意大利兄弟党将成为意大利国会第一大党，其党魁梅洛尼有望成为意大利首位女总理。市场担忧的是，梅洛尼所领导的极右翼联盟一旦上台，可能给意大利乃至欧盟带来较大的不确定性。另外，日本政府在外汇市场打响的“日元保卫战”，可谓是异常激烈。9月26日，东京货币市场经纪公司发布测算数据称，日本政府于9月22日动用了创纪录的3.6万亿日元（约合250亿美元），是近24年来的首次卖出美元、买入日元的外汇干预。更危险的加息风暴英国金融市场正面临极大的不确定性。率先遭受冲击的是，英国外汇市场。9月26日早间，英镑遭遇惊险一刻，英镑兑美元汇率一度暴跌超5%，一度创出1985年以来新低，后续一路反弹，截至26日，英镑兑美元汇率为1.0887。引发英镑盘中暴跌的“导火索”是，英国政府最新出台的一项价值450亿英镑的减税措施。中金公司认为，市场产生巨大担忧的重要原因是，这一次是英国半个世纪以来规模最大的减税计划，或将大幅增加财政赤字，并加剧市场对英国“财政主导”和通胀风险的担忧，并且历史表明，“财政主导”会削弱央行的信誉度，最终引发高通胀乃至恶性通胀。英国智库Resolution Foundation测算，该项减税计划意味着未来五年英国政府将额外举债4000亿英镑。当前，市场一致认为，英镑的贬值趋势仍未结束。有分析机构指出，由于英国经常账户可能出现的庞大赤字，英国外汇市场正面临非常大的风险，英镑将需要大幅贬值以填补外部账户的缺口，或将出现部分新兴市场经历的货币危机。9月26日，隐含波动率显示，到2022年年底，英镑兑美元跌至平价的概率已经升至60%，而在上周五，这一可能性仅有32%。英国金融市场未来更大的风暴，或许来自英国央行的加息。当地时间26日，英国央行发表声明称，正在密切关注金融市场的发展，将在必要时“毫不犹豫”地改变利率。在英镑经历惊险一跌后，交易员正在加大对英国央行的加息押注。据彭博的最新数据显示，当前交易员们预计，英国央行将在2022年11月底前加息至多200个基点，预计到明年5月份将利率升至5.75%，与2007年高点持平。9月26日，英国利率期货价格显示，英国央行在11月3日前加息125个基点至3.5%的可能性已升至60%。彭博社高级经济学家丹·汉森也表示，英镑的暴跌“将为英国央行敲响警钟”，如果跌势持续下去，英国央行的下一步行动很可能是加息100个基点，这很可能是在紧急会议上进行。其实，英国央行已经开启了紧缩周期，9月22日，英国央行宣布加息50个基点，将政策利率从1.75%提高至2.25%，并预计未来几个月通胀率将超过10%。同时，英国央行宣布，将从10月3日起开始积极出售英国国债，主动量化紧缩（QT）。对加息的担忧情绪弥漫，英国金融市场再度上演“股债双杀”。9月23日、26日，英国政府债券连续遭遇近30多年来最大单日跌幅，其中2年期、5年期英国国债收益率连续创2008年9月以来最高；英国股市也遭遇惨烈跳水，英国富时100指数继上周五大跌2%后，周一盘中一度大跌超1%，最终平盘报收。意大利将迎史上首位女总理欧洲的另一个经济大国也迎来了最关键时刻。9月26日，意大利议会选举投票结果出炉，由意大利兄弟党、联盟党和意大利力量党组成的中右翼联盟赢得选举胜利。意大利兄弟党将成为意大利国会第一大党，其党魁梅洛尼（Giorgia Meloni）有望成为意大利首位女总理。9月27日，据央视新闻消息，意大利内政部公布议会选举绝大多数投票站计票结果。主要由意大利兄弟党、联盟党和意大利力量党组成的中右翼政党联盟在参议院和众议院分别获得44%和43.8%的选票，在参众两院分别获得112席和235席，赢得议会多数席位。以民主党为首的中左翼政党联盟在参众两院选举中分别得票26%和26.1%，各获得39席和80席。如果一切顺利的话，意大利总统马塔雷拉将授权梅洛尼组建新政府，新政府有望在10月底正式成立。梅洛尼周一在罗马的胜选演讲中表示，“这只是一个起点，从明天起，将证明我们的价值。现在是承担责任的时候了，我们不会背叛意大利，我们将代表所有人治理这个国家。”《卫报》指出，意大利兄弟党是一个极右翼政党，并已显示出超越传统右翼政客萨尔维尼领导的联盟党的政治能量，成为意大利右翼势力中的新星。值得注意的是，意大利兄弟党一直都被视为极右翼的民族保守主义政党，由法西斯独裁者墨索里尼的支持者在二战后组建而成。彭博社报道指出，梅洛尼对欧洲政坛的影响可能比对意大利国内还要大。报道担忧梅洛尼的胜利将引起“多米诺骨牌效应”，让更多植根于新法西斯主义意识形态的政党进入政治核心。但梅洛尼始终刻意与法西斯的标签保持距离，此次竞选中，梅洛尼淡化了其政党与法西斯的渊源，并将其描绘成一个像英国保守党一样的主流保守派团体。2022年8月，她在演说中明确表示，意大利兄弟党的基因中没有怀旧的法西斯分子、种族主义者和反犹分子。然而，市场仍在担忧，梅洛尼所领导的极右翼联盟一旦上台，可能给意大利乃至整个欧盟带来较大的不确定性，可能威胁欧洲的一体化进程。因为，梅洛尼和其盟友萨尔维尼都是欧洲怀疑论者，曾激烈批评过欧盟。而在俄乌立场上，梅洛尼依然支持乌克兰对抗俄罗斯，她承诺上任后将继续为乌克兰提供军事支持的政策，并坚持在制裁俄罗斯方面的强硬立场。可以预期的是，欧洲各国政府和金融市场仍将仔细审视她上任后的一举一动。惨烈的“日元保卫战”日本政府在外汇市场打响的“日元保卫战”，可谓是异常激烈。9月26日，东京货币市场经纪公司发布测算数据称，日本于9月22日动用了创纪录的3.6万亿日元（约合250亿美元），进行24年来的首次卖出美元买入日元的干预，以阻止日元近期大幅走软。最终的官方数据将于9月30日公布，届时日本财政部还将公布9月份的干预支出总额。而在此之前，日本央行有记录以来单日规模最大的抛售美元、买入日元的干预行动是在1998年的2.62万亿日元，当时正值亚洲金融危机期间。9月26日，日本央行行长黑田东彦表示，政府上周四的外汇干预行动与日本央行正在进行的货币刺激措施并不矛盾，因为前者旨在应对日元的快速单边下滑，而央行的货币宽松政策需要保持不变以提振经济。黑田东彦进一步指出，外汇干预是财政部长决定进行的，作为应对日元过度贬值的必要手段，这是适当的。当前，日本央行仍在坚持“以0.25%的固定收益率无限量购买10年期国债”的政策。9月26日，日本央行表示，将购买价值5500亿日元（约38亿美元）的5年-10年期日本国债，高于最初计划的5000亿日元。1年-3年期和3年-5年期国债的购买金额维持不变，各为4750亿日元。这也使得“日元保卫战”的战果转瞬即逝，9月22日之后，日元兑美元汇率再度重回贬值趋势，截至26日，美元兑日元汇率升至144关口之上。

威马式/穷庙富方丈，沈晖年薪超12亿元，是何小鹏933.43倍

威马汽车2021年亏损82.06亿元、但创始人沈晖年度总薪酬却高达12.62亿元的骚操作，引发网友关注，也掀起了外界关于造车新势力高管们薪酬的讨论。近日，威马汽车2021年亏损82.06亿元、但创始人沈晖年度总薪酬却高达12.62亿元的消息，引发网友关注，也掀起了外界关于造车新势力高管们薪酬的讨论。去年，理想汽车、小鹏汽车的“一把手”李想、何小鹏的总薪酬分别为150.4万元、135.2万元，同期沈晖的薪酬分别是前两者薪酬的约839倍、933.43倍。值得一提的是，理想汽车、小鹏汽车均出现了其他高管薪酬高于公司“一把手”的情况。不过，车企“一把手”、“二把手”们高薪的背后，却是造车新势力们普遍面临的捉襟见肘的亏损窘境。对此，江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔向雷达财经指出，目前大多车企还未实现盈利，主要是尚未形成规模经济效益。通常车企需要达到20万辆以上的销量才能实现盈亏平衡，以国内造车新势力目前的销量来看，短期内仍难以实现盈利。与此同时，造车新势力的战局也在悄然发生着变化，此前长期霸占交付榜单前三甲的“蔚小理”，已失去在汽车交付量上的领先优势。日前，随着零跑汽车通过IPO申请，港股或将迎来第四家造车新势力的挂牌上市，加之已经实现上市的“蔚小理”和已向港交所递交招股书的威马汽车，至此五家造车新势力的经营情况浮出水面。据目前已在港交所实现上市或已披露招股书的造车新势力公布的资料显示，若按2019年至2022年的累计营收计算，蔚来稳坐造车新势力“老大”的位置，以合计超过600亿元的营收遥遥领先；理想汽车位居第二，但其总营收不到370亿元，与蔚来仍存在较大差距；二者身后，小鹏汽车以累计291.53亿元的营收紧紧跟随。眼下距离登陆港股只有一步之遥的零跑汽车，三年累计营收为38.8亿元，与第一梯队的“大佬”们相比差距颇大，与“蔚小理”中三年累计营收最少的小鹏汽车相比，零跑汽车三年的营收不到前者的14%；而威马汽车虽然上市的进程落后于零跑汽车，但其营收数据却要好于零跑汽车，威马汽车三年的营收累计超过91亿元。然而，不论造车新势力们的营收规模有何等差异，但他们却面临同样难解的盈利难题。即便是抢先一步登陆美国、香港两地资本市场的“蔚小理”，至今也仍未摆脱亏损的困境。正如营收规模遥遥领先一样，蔚来三年的累计亏损金额也高居第一。2019年至2022年，蔚来的净亏损分别为112.96亿元、53.04亿元、40.17亿元，三年亏损超过206亿元。同期，小鹏汽车的净亏损分别为36.92亿元、27.32亿元、48.63亿元，三年累计亏损为112.87亿元；相比之下，理想汽车的亏损相对控制得好些。2019年至2022年，理想汽车的净亏损分别为24.39亿元、1.52亿元、3.21亿元，累计净亏损不到30亿元。与此同时，零跑汽车三年间的经营亏损分别为7.3亿元、8.69亿元、28.68亿元，累计亏损超过44亿元，高于小鹏汽车，是五家车企中亏损第二低的；2019年至2022年，威马汽车的年内亏损分别41.45亿元、50.84亿元和82.06亿元，合计超过174亿元，亏损仅次于蔚来。对于造车新势力久久不能解除亏损“魔咒”的情况，江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔向雷达财经表示，这主要是因为目前大多数车企尚未达到规模经济效益。一般来讲，车企的年销量需要超过20万辆，才能达成规模经济效益，进一步实现盈亏平衡，而目前“蔚小理”的年销量普遍在10万辆左右，且近期前者的销量还在放缓，想要达成20万辆的销量目标任务艰巨，因此短期内造车新势力们仍难以实现盈利。张翔进一步指出，因为价格低的车型在市场上的需求更大，车企想要扭转亏损的局面，便需要不断完善自身的产品结构，在打造高端价格区间车型的同时，还得发力下沉市场，以此提升自己的销量。威马汽车“一把手”去年总薪酬超12亿元值得注意的是，虽然目前各家造车新势力亏损都尚未扭正，但部分车企给高管们发薪资时却一点也不“吝啬”。雷达财经注意到，蔚来并未在财报中公布具体高管近来的薪酬，但其2019年、2020年用于股份支付薪酬的开支分别达到3.34亿元、1.87亿元，2021年这个数字增长至10.1亿元。截至去年年末，蔚来汽车就购股权及限制性股份尚未确认的股份支付薪酬开支为59.09亿元。而三年累计亏损仅次于蔚来的威马汽车，出手极为“阔绰”。招股书显示，2019年、2020年，威马汽车创始人、董事长兼首席执行官沈晖的总薪酬分别为145.6万元、161.8万元，但2021年他的总薪酬飙涨至12.62亿元。12.62亿元的总薪酬是什么概念？根据天眼查数据显示，截至目前，威马汽车累计融资12轮，融资总额在数百亿人民币。而2021年，威马汽车的总营收为47.43亿元，同年威马汽车向董事支付的薪酬总额为17.46亿元，也就是说沈晖一人2021年的薪酬达到同年总营收的26.61%，占到同年所有董事薪酬的七成以上，这便在一定程度上导致威马汽车去年的行政费用飙升至27亿元，同比上涨54.5%。不过，高达12.62亿元的薪酬并非沈晖实际到手的薪资，其中201.1万元为薪金及花红，剩余的12.6亿元是雇员受限制股份/购股权开支，而这部分薪资要在企业上市后才能作数。事实上，这样的做法并不稀奇，拟上市公司为了激励公司核心团队，通常会在上市前向高管派发股份。即便如此，威马汽车创始人超12亿元薪酬的消息，仍旧引起了外界对造车新势力高管们薪酬的注意。相比威马汽车“一把手”的高薪，其余几家造车新势力车企的掌舵人薪酬相对较低。2021年，理想汽车创始人、董事长兼首席执行官李想的总薪酬为150.4万元，其中包含137.4万元的薪金、津贴和实物福利以及13万元的退休金计划供款。同期，理想汽车总裁沈亚楠的总薪酬高于李想，沈亚楠去年合计8750万元的总薪酬分为三个部分，其中8464万元的股份支付薪酬费用占了大头，剩余的分别是272.9万元的薪金、津贴和实物福利和13.1万元的退休金计划供款。回溯至2020年，李想、沈亚楠的总薪酬分别为171.4万元、3649.4万元，李想的总薪酬同样低于沈亚楠，甚至不及首席财务官李铁的总薪酬。这背后的原因，主要是李想过去两年并未获得任何股份支付薪酬费用。据悉，为了确保李想未来10年可以继续带领理想汽车成为行业领先的智能电动车企业，理想汽车2021年公布的股权激励计划也被视为特殊的首席执行官奖励计划。但李想想要实施该计划需实现一定的业绩目标，即理想汽车的交付总量需要在任何连续12个月内分别达到或超过50万辆、100万辆、150万辆、200万辆、250万辆及300万辆。2020年，小鹏汽车创始人、董事长、执行董事兼首席执行官何小鹏的总薪酬为104.6万元。到了2021年，何小鹏的总薪酬有所上涨，达到135.2万元，其中包含101.4万元的基本薪金、住房公积金、津贴及实物福利，33.1万元的酌情花红等。值得一提的是，同李想一样，何小鹏作为小鹏汽车的“一把手”，却并未拿到公司的最高薪酬。2021年，小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏地的总薪酬为857.7万元，而2020年顾宏地的总薪酬高达4.35亿元，其中4.32亿元系基本薪金、住房公积金、津贴及实物福利。彼时，顾宏地凭借超过4.3亿元的薪资，一举成为当年的“打工皇帝”。据零跑汽车的招股书显示，2020年零跑汽车创始人、董事长、执行董事兼首席执行官朱江明的薪酬达到4648.9万元，全部来自于股份付款；到了2021年，朱江明的薪酬降至954.6万元，其中工资及薪金166.7万元、股份付款779.5万元，另还有8.4万元的社会保障成本、住房福利及雇员福利。另据第一财经报道，若将范围进一步放大至全球的所有车企，过去一年特斯拉CEO马斯克以惊人的1575亿元的薪酬霸占榜首，同期比亚迪董事长王传福、长城汽车董事长魏建军、长安汽车董事长朱华荣的薪酬分别达到579.8万元、574.78万元、247.48万元，前述几家传统车企“一把手”的薪酬均高于理想汽车李想、小鹏汽车何小鹏的薪酬。图源：第一财经值得一提的是，去年比亚迪副总裁李柯796.2万的薪酬，也高于王传福的579.8万元。有业内人士指出，之所以车企会屡屡出现高管薪酬高于“一把手”的情况，这是因为车企想要借此更好地吸引并留住人才。“蔚小理”统治的时代将告别？雷达财经注意到，身为第一梯队的“蔚小理”，不仅给“一把手”的薪酬低于后起之秀，而在车辆的交付上也开始逐渐失去优势。此前，不管“蔚小理”内部的交付排名如何变化，三者曾在很长一段时间里霸占着造车新势力交付榜单的冠、亚、季军，但眼下这一情形已经被打破。今年8月，蔚来、小鹏汽车、理想汽车分别交付10677辆、9578辆、4571辆汽车，但只有蔚来挤进了8月造车新势力交付榜单的前三名，且处于前三中垫底的位置。排在蔚来之前的，分别是月交付量16017辆的哪吒汽车和12525辆的零跑汽车。这两家车企中，被传将赴港上市的哪吒汽车已是连续两个月拿下交付榜单的桂冠，而即将登陆港交所敲响上市之钟的零跑汽车，也曾在今年4月坐上交付榜单第一名的位置。相比之下，表现较好的蔚来8月勉强挽回了老牌造车新势力第一梯队的一点“颜面”，但小鹏汽车、理想汽车8月的交付则显得十分惨淡，分别位列8月交付榜单的第5名和第7名，问界、极氪分别以10045辆、7166辆的交付量位居第4位、第6位。业内人士指出，一方面，位列造车新势力第二梯队的车企主推定价相对较低的车型，这便在一定程度上有助于其打开市场，进一步带动交付量的提升；另一方面，这也与“蔚小理”当前正处于产品更新换代的阶段有关，消费者在拥有了更多选择之后，更倾向于选择技术更新、版本更高的新款车型，老款车型的销量因而会受到影响。据了解，蔚来旗下的智能电动轿跑蔚来ET5将在9月底开启交付；小鹏汽车旗下8月开启预订的豪华SUV G9将在10月正式交付；理想汽车旗下的L9已于8月底开启交付，且即将问世的L8也将取代此前的王牌车型理想ONE，还一度因此引发车主的“割韭菜”质疑。随着身为造车新势力第一梯队的“蔚小理”逐步完成产品的更新换代，并且渗透至价格更低的消费区间，“蔚小理”还能否重新夺回自己的领先地位？后起之秀们能否保持劲头、彻底反超？造车新势力赛道将呈现出怎样一种局面？雷达财经将持续关注。

江苏银行行长季明申请辞职

9月26日，江苏银行（600919.SH）发布公告显示，近日该行收到季明的辞职报告。根据组织安排，季明申请辞去该行董事、行长及董事会战略委员会委员、董事会审计委员会委员、董事会风险管理委员会主任委员职务。简历显示，季明出生于1962年，今年60岁，于2015年4月出任江苏银行行长至今。此前曾任江苏银行副监事长、副行长、总行营业管理部总经理等职务。同日，江苏银行董事会聘任葛仁余担任该行行长，并提名为董事候选人。简历显示，葛仁余出生于1965年，现任江苏银行副行长（2018年2月起）、首席信息官（2017年2月起），曾任江苏银行信息科技部总经理、南京银行信息技术部总经理以及建设银行江苏省分行营业部运行中心经理、信息技术管理部总经理等职务。葛仁余曾介绍江苏银行数字化转型理念时表示，江苏银行的目标就是打造“最具互联网大数据基因的银行”，将“智慧化”位列全行战略之首，始终保持着对金融科技创新的敏感性和积极性。这几年，江苏银行最宝贵的经验就是——高层推动至关重要，坚持战略不动摇。葛仁余认为，银行的数字化转型需要重视四点：一是强化科技引领业务发展，防止科技引领科技发展，尤其是科技发展的后期要防止科技“泡沫”；二是技术与业务的角色定位要转换，创新是业务部门的事，体验是科技部门的事；三是要提高开发效率，采用敏态模式，做好技术与业务的对接与融合；四是要找准着力点，清晰自身定位，客户服务和管理的痛点就是创新的起点，也是转型的起点。江苏银行于2007年1月挂牌开业，是全国19家系统重要性银行之一，总部位于江苏南京，2016年8月上市。截至今年6月末，江苏银行总资产为28705.87亿元，较去年末增长9.61%；存款余额为16589.91亿元，较去年末增长12.18%；不良率为0.98%、拨备覆盖率为340.65%。今年上半年江苏银行实现营业收入351.07亿元，同比增长14.22%；归属于上市公司净利润为133.80亿元，同比增长31.20%。在半年报中，江苏银行表示，该行金融科技密集发力、加速跨越，数字化转型深入推进。着力打造“最具互联网大数据基因的银行”，金融科技在自主可控、体验提升、创新引领等方面持续突破，推动科技能力、产品活力、创新动力持续增强，打造了一系列拳头产品，全面赋能高质量发展。在2021年年报中，江苏银行称，2021年该行金融科技队伍规模持续扩大，人员结构不断优化，金融科技资金投入进一步加大。但未披露具体数据。

网传东亚银行理财产品“爆雷”？东亚中国回应称是谣言

9月26日下午，一则关于“东亚银行理财产品暴雷”的消息在社交平台上传开，第一财经致电东亚银行（中国）有限公司（下称“东亚中国”）了解相关情况，东亚中国对此表示：“今日，个别微信群及个人散布所谓东亚银行‘暴雷’谣言，称我行‘除了存款、其他理财产品均发生爆雷’。我行特此严正声明，相关网络传言纯为虚假信息，系恶意散布的谣言，性质恶劣。”东亚银行（中国）进一步称，银行及辖属各分支机构一切运营均正常有序，经营管理稳健良好。“东亚中国对造谣、传谣行为严厉谴责，并已向公安机关报案，将依法追究造谣传谣人员的法律责任。”本月中，东亚中国行长助理兼华北区区长陈智仁被传因涉嫌受贿罪被拘留。东亚银行对此回应称，根据目前掌握的资料，本次事件纯粹涉及个别员工的个人行为。东亚银行设有严格的内部监控机制，事件对东亚中国的贷款业务并无影响，亦不涉及东亚前海证券。据公开信息，东亚银行有限公司（下称“东亚银行”）于1918年成立，1920年，东亚银行进入中国内地在上海开设首家分行。2007年初，东亚银行在内地注册成立全资附属银行——东亚中国，成为首批获准在内地注册成立法人银行的外资银行之一。截至2021年12月31日，东亚中国员工总数达3253人，在内地38个城市设有70个网点。根据天眼查，东亚中国经营范围包括许可项目——在下列范围内经营全部外汇业务和人民币业务：吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理票据承兑与贴现；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券、金融债券，买卖股票以外的其他外币有价证券；提供信用证服务及担保；办理国内外结算；买卖、代理买卖外汇；代理收付款及代理保险业务；从事同业拆借；从事银行卡业务；提供保管箱服务；提供资信调查和咨询服务；经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。经中国人民银行批准，可以经营结汇、售汇业务。近两年，东亚中国多次收到监管罚单，涉及金额近3000万元。2021年1月10日，东亚银行因违反信用信息采集、提供、查询及相关管理规定，被中国人民银行上海分行处以罚款1674万元，并责令限期改正。同年5月，因向房地产开发企业发放贷款未记入房地产开发贷款科目、利用票据“卖断＋买入返售＋到期买断”交易模式转移规模等18项违法违规行为，东亚中国被银保监会依法予以罚款1120万元。2022年一季度，东亚银行投诉总量位列外资法人银行前列。

韩国可载人空中出租车试飞成功

近日，据央视财经报道，韩国济州岛首次成功试飞了一款可载人飞行器，并计划在2025年将这款“空中出租车”实现商业化，以此来促进旅游行业的发展，这也意味着“空中出租车”离我们越来越近了。（图片来自：央视财经官方微博）据小雷了解，这款“空中出租车”是以电力进行驱动，最高时速可以达到80公里，最多可以运输1000公斤的货物，不过这款“空中出租车”只能容纳一名成年人。事实上，不止是韩国厂商，其他厂商也曾推出过类似的可载人飞行器，比如前不久日本的一家初创公司就在美国底特律车展上展示了旗下全新的飞行自行车XTurismo，引得不少人的关注。虽然空中飞行这个概念早在前几年就曾提出，但是现阶段相关的技术还停留在表面，并不成熟。一方面是因为受到法律限制，目前大部分国家在交通管制方面只区分陆地交通管制与高空交通管制，对于低空飞行的交通管制现在还很少涉及，所以低空飞行器还不被允许上路，这也就导致现阶段没有很多厂商进军这一领域，相关的研发停滞不前。（图片来自：推特“AERWINS”）另一方面是因为飞行器造价过于昂贵，一款低空飞行器造价并不低，价格至少在几十万甚至是上百万起步。这意味着飞行器即便能够成功造出来，也不能大规模普及。不过，虽然存在很多问题，但是飞行器领域已经开始热闹起来，像小鹏、吉利等国内的一些厂商也逐渐参与到这个极具科幻色彩的智慧出行项目中。（图片来自：推特“AERWINS”）当然，现阶段还需要等待法律彻底完善才能正式投入商业化运营。小雷认为，随着资本涌入，众多厂商发力，或许在不久的将来，我们也能看到跟科幻电影一样在空中漫天飞行汽车的场景。（封面来自：推特“AERWINS”）

股权转让不知卖方是谁，关联方交易数据与监管数据“打架”，思泉新材招股书

9月29日，广东思泉新材料股份有限公司（下称“思泉新材”）将上会，欲创业板上市，公开发行不超过1442.0334万股。在公司过往的股权变动中，思泉新材曾在14天内股权转让次数高达12次，有一次股权转让居然不知转让方是谁。经营方面，在营收同比增长1.5亿元的情况下，净利润却仅增长了400多万元，而且招股书披露与关联方的交易数据与股转系统披露的数据“打架”（公司曾挂牌新三板）。14天股权转让12次，有一次不知转让方是谁思泉新材成立于2011年，由张花美、骆凌云出资设立，其中骆凌云为任泽民的弟媳，而该部分股权是骆凌云代任泽民持有。截至招股说明书签署日，任泽民合计控制思泉新材35.02%的股权，为思泉新材的实控人。在思泉新材的历史前沿中，2018年7月至2019年7月一年时间内，思泉新材的股权发生了18次转让，而在2019年7月2日至16日，两周时间内每股的转让价格忽高忽低。这段时间的12次股权转让中，有10次涉及到任泽民和廖骁飞（现任思泉新材董事、副总经理），而且任泽民和廖骁飞始终都是以8元/股的价格转让思泉新材的股权，且始终都是以5元/股的价格收购思泉新材的股权。那么，思泉新材上述18次股权转让事件的价格是否公允？数据来源：招股说明书数据来源：招股说明书更加令人不解是，2018年12月，任泽民作为受让方以10元/股的价格收购了思泉新材3000股，但是转让方却不详。思泉新材连公司的股东都不知道？对此，多为业内资深人士表示，从来都没有见过上述的情况，这不是一件正常的事情。也有人认为这可能是由制表格式所致或工作人员工作粗心了，但无论如何，会让投资者对公司招股说明书的严谨性产生怀疑。毛利率大幅下滑，关联交易数据与股转系统披露数据“打架”思泉新材是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，致力于提高电子电气产品的稳定性及可靠性，主营业务为研发、生产和销售热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等。2019年-2021年（下称“报告期”），思泉新材分别实现营业收入27265.57万元、29514.29万元、44887.74万元，净利润分别未3656.38万元、5369.52万元、5812.82万元，业绩呈现持续上升的趋势。从产品上看，思泉新材主要拥有人工合成石墨散热片、人工合成石墨散热膜等产品，报告期内，上述两种产品每年为其贡献超过9成的收入。与此同时，报告期内，人工合成石墨散热片的销量分别为148.44万平方米、184.52万平方米、254.48万平方米，人工合成石墨散热膜的销量分别为21.6万平方米、45.5万平方米、164.43万平方米。这也意味着，2021年，思泉新材人工合成石墨散热片的销量同比增长37.91%，人工合成石墨散热膜的销量同比增长261.38%的情况下，其营收同比增长了15373.45万元，但其净利润却仅仅多了443.3万元。导致上述现象的产生，是因为思泉新材毛利率大幅下降所致。报告期内，思泉新材综合毛利率分别为33.68%、34.67%、27.61%，其中2021年毛利率较同比下降了近7个百分点。对此，思泉新材表示，目前公司主要产品人工合成石墨散热材料（包括人工合成石墨散热片和人工合成石墨散热膜）主要应用于消费电子领域，该领域竞争逐渐加剧，毛利率在 2021 年快速下滑。除了上述情况之外，钛媒体APP还注意到，在思泉新材的交易中存在一起与第三方数据不一致的地方。思泉新材成立于2011年，并于2016年在新三板挂牌。2020 年 2 月 13 日，思泉新材收到全国股转系统公司监管一部出具相关文件，该文件显示，2019年期间，思泉新材与深圳市晶磁材料技术有限公司发生关联交易 500 万元，与华碳（重庆）新材料产业发展有限公司（下称“重庆华碳”）发生关联交易 960 万元，合计 1460 万元，以上行为未及时履行审议程序及信息披露，违反了相应的法律法规。然而，招股说明书显示，2019年，思泉新材与重庆华碳之前的关联交易具体具体：数据来源：招股说明书可以看出，思泉新材与重庆华碳的关联交易包含采购存货、支付加工费、购买生产设备及相关资产等，合计的金额为750.9万元。该金额和全国股转系统公司监管一部所公布的960万元相差了近210万元。有关上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。

谷歌说人类活到200岁不是梦 但地球首富想要的是长生不老

9月21日，为期一周的 2022 年全球人工智能峰会在沙特阿拉伯利雅得闭幕，大会的主题是「人工智能造福人类」。如何「造福」人类，最引人注目的还是「健康长寿」项目。Insilico Medicine 的创始人 Alex Zhavoronkov，在会上再度燃起人们的希望。该公司试图将深度学习等新一代人工智能技术，应用于靶点识别、药物发现以及抗衰老研究领域。每次人工智能峰会都将掀起一波未来主义风潮，而「延年益寿」和「返老还童」的药物，是其中最值得期待的承诺。至少在十几年前，Google 旗下的药物开发 Calico 公司，就告诉人们活到 200 岁不是梦。AI制药，大生意利用 AI 研发抗衰药物，主要是想克服过去研发新药的痛点。研发新药，再推向市场是一个复杂且消耗资源的过程。这个过程涉及疾病假说的确认、疾病或病理关键靶点的发现和验证、苗头化合物（hits）和先导化合物（leads）的筛选测试……动物试验上活性和安全性的证实、监管机构批准后的临床试验等等。每一个过程，制药公司都已经反复实践，依然解决不了生产率低下的问题。新药研发的失败率高达 90%。Insilico 打造了三个 AI 工具：分别是用于靶点发现的 PandaOmics，用于分子生成的 Chemistry42、用于临床试验设计和预测的 InClinico。他们的策略是，让 AI 从整体上「学习」药物研发的流程，不是只从一段局部分析数据。▲ Insilico 将逐步实现的目标今年年初，Insilico 利用 PandaOmics 预测用于抗衰老和治疗老龄化相关疾病的两用靶点，引发轰动。Alex Zhavoronkov 当时介绍，该软件利用深度学习模型和人工智能方法，从组学数据和文本证据（出版物、科研经费项目和行业权威观点等）中获得信息，对特定疾病相关的靶点进行预测和综合打分。最新的数据显示，老龄人口（≥50 岁）占全球死亡人数的 77%，与年龄相关的疾病是造成老龄人口死亡的主要原因，如：心血管疾病、癌症、糖尿病和其他神经退行性疾病。衰老在不同的疾病中都起着至关重要的作用。抗衰药物的开发，将是全球意义上的「大生意」。衰老的成因想克服衰老，首先要知道衰老的成因。自由基衰老学说认为，人体老化的原因是体内产生了自由基，也就是一种氧化剂。消化食物时，氧分子会在代谢过程中溢出，成为具有破坏性的自由基。南加州大学戴维斯分校的生物学教授莱布·芬奇，曾与罗伯特·里克莱夫斯合著《老化：一段自然史》。该书描述自由基属于一种「化学火花」，将分子中的电子和原子拆开，这一过程将产生更多的自由基，进一步削弱其他分子。有人把这一过程称为「生锈」，就像铁器在氧气中生锈，人的细胞也在自由基中「生锈」——人们开始老化，走向衰亡。另一衰老学说是「端粒说」，伊丽莎白·布莱克本和加州大学旧金山分校的同事们发现，高度的压力会破坏端粒。端粒是 DNA 蛋白复合体，可以保持染色体的完整性。细胞每分裂一次，端粒就会缩短一点。最后，端粒会短到无法含有足够的 DNA，细胞也就无法继续复制，生命也就难以延续。发现「端粒酶」，使布莱克本和卡罗尔·格雷德、杰克·索斯塔克，共同获得了 2009 年诺贝尔生理学或医学奖。端粒酶设定了端粒衰退的节奏，从而决定了细胞生命与组织健康或衰老的步调。▲ 布莱克本和卡罗尔·格雷德、杰克·索斯塔克，共同获得 2009 年诺贝尔生理学或医学奖鉴于人类最长寿者不过 122 岁，而植物动辄有上千年的寿命，就像庄子说「上古有大椿者，以八千岁为春，八千岁为秋」，有科学团队另辟蹊径，从植物入手，试图找到促成衰老的「凶手」。中国科学院分子植物科学卓越创新中心的王佳伟团队研究发现，小分子 RNA——MIR156，以及基因序列相近的 MIR157，是植物幼年态向成年态转变的主要调控因子。MIR156 和 MIR157，仿佛植物生命的「计时器」，给植物寿命进行倒计时。二者的含量越高，植物越「年轻」。一旦彻底去除它们，某些植物甚至可以跳过「童年」，在胚胎期就开花。当然，生物体也不是简单的分子集合，这一复杂系统具有冗余性和灵活性。衰老是发生在复杂系统中的一系列过程，没有哪项研究能说自己「完全理解衰老」。抗衰的办法今年 7 月，《自然》旗下子刊《Nature Metabolism》发表了一项研究成果，表明衰老者接受反复的血浆置换后，细胞显著而持久地恢复活力。实验过程相当于「换血大法」，先把实验者的血液进行稀释——注入生理盐水和纯化的白蛋白，再注入年老的实验者体内。论文的作者之一伊琳娜·M. 康伯伊，曾在 21 世纪初用小鼠做过实验。得出的结论是：当老年小鼠血液中的各种因素进入幼鼠血管，会引起肝脏、肾脏和骨骼肌细胞的老化，导致肝纤维化、肌肉力量下降等各种衰老症状。不过，根据《Rejuvenation Research》的一项新研究，换血恐怕不是特别靠谱。研究把老年老鼠和幼鼠的血管用手术连接起来，让它们共享三个月的血液循环，结果显示，年纪大的老鼠在寿命方面没有明显的提高；而接触老龄鼠血液的幼鼠，寿命明显缩短。换血总是简单粗暴但也算有点效果。还有人琢磨治疗性线粒体移植（TMT）疗法。其目标是先建立现成的线粒体生产线，使其可以冷冻、解冻；此外就是血液灌注，外加探索更多适应症领域的线粒体移植疗法。制药巨头辉瑞近期针对「长寿」领域的一系列投资，也许能令人在「未来延寿产品」消费领域摸到一些头脑。其投资的项目包括「长寿分子」「mRNA-LNP」「用作自噬激活剂的化合物」「用作线粒体自噬激活剂的化合物」「雷帕霉素与运动的临床试验」「高光谱成像在早期阿尔茨海默病中的应用研究」等等。▲ 利雅得人工智能峰会上，屏幕上显示 AI 制药的突破硅谷的科技巨头，当然也不会放过延年益寿这门大生意。今年年初，细胞编程公司 Altos Labs 吸引了数十亿美元的投资，其中包括富豪贝佐斯和投资家尤里·米尔纳的身影。Google 创始人谢尔盖·布林和拉里·佩奇，已经向创立快十年的公司 Calico 投入了数十亿美元，寻找抗衰老药物。虽然抗衰之路百花齐放，但迄今为止，听起来最「普适」的抗衰药物还是二甲双胍。尼尔·巴梓莱是阿尔伯特·爱因斯坦医学院衰老研究所的负责人，也是 AFAR（美国衰老研究联合会）的科学主任，他「押注」二甲双胍，想去找硅谷富豪的投资。二甲双胍是一种在 1990 年代被批准用于治疗糖尿病的药物。流行病学研究表明，该药物可以预防心脏病发作、癌症和阿尔茨海默病等疾病。它也被证明安全性高、副作用很少，而且特别便宜——每片只需 6 美分。然而巴梓莱颇感失望。「那些亿万富翁，他们想要登月，他们想要让人们惊叹的科学成就」，二甲双胍听起来不够「雄心壮志」。比起 Insilico 受药明康德等制药巨头的青睐，二甲双胍对于投资方来讲，可能「成长性不够」。随着时间的流逝，人类的肉体一直在分子层面进行自我摧毁。如今衰老机制领域不断出现新的研究成果，「永生者」也许将成为下一个风口。

从分期付款到无效退款，困于天价的基因疗法

在短短一个月时间内，世界上“最昂贵创新药”的称号两度易主，不断刷新纪录的是同一家公司——Bluebird。8月17日，美国FDA宣布批准Bluebird公司开发的基因疗法Zynteglo上市，用于治疗β-地中海贫血患者。Zynteglo的定价高达280万美金，借此成为全球最贵的疗法。不过，“药王”位置还没有坐热，Zynteglo的价格就被后来者超越。9月16日，Bluebird另一款基因疗法Skysona获FDA批准上市，用于治疗罕见的神经系统疾病“脑肾上腺脑白质营养不良”，该款疗法的定价是——300万美元。在 Zynteglo和Skysona之前，世界上最昂贵药物的称号，属于诺华公司的Zolgensma，标价为210万美元。巧合的是，这也是一款基因疗法。看起来，“天价”是基因疗法的专属形容词。这对于基因疗法公司来说，注定是一个极大的困扰。高昂的价格，让基因疗法难有较高的可及性。由此，在商业化过程中，基因疗法公司必须迈过去的一道坎是：如何解决支付难题？一、价格上限不断被刷新背后基因疗法之所以定价高昂也是迫于无奈。首先，便是有限的群体患者规模。目前的基因疗法所针对的多是单基因遗传病，而单基因遗传病绝大多数为罕见病，患者群体并不大。就拿Zynteglo针对的地中海贫血这一疾病来说，该病世界范围内发病率都极为罕见。Bluebird估计，美国约有1300-1500人患有输血依赖型β-地中海贫血。8月24日，BioMarin公司获批的基因疗法Roctavian同样受到市场关注。不过，该疗法针对的甲型血友病患者同样罕见：BioMarin公司估计，在欧洲、中东和非洲等70多个国家，成年患者群体规模大约2万名。其次，与CAR-T疗法一样，基因疗法的制备周期较长且繁琐。根据Bluebird披露，Zynteglo需要从患者身上提取细胞，再把基因改造好进行培育，最后把细胞运出工厂，整个周期就需要大约70天—90天。小众的群体，加上繁琐的制备周期，注定了基因疗法只能定高价才能覆盖高昂的研发支出。不仅是Bluebird和诺华，BioMarin公司也是如此，其Roctavian定价为150万美元。高定价也将是国内企业的选择。目前，国内也出现了一批基因疗法的新兴玩家，如博雅辑因、合生基因、纽福斯、中因科技等，均在开发相应的适应症。但与此同时，基因疗法研发企业必须要思考的一个问题是：如何让天价基因疗法惠及更多患者。二、困于天价的基因疗法在商业化过程中，天价基因疗法并不顺利。全球第一款获得批准的AAV基因疗法Glybera，在2012年上市，用于治疗脂蛋白脂肪酶缺乏症。但由于其价格太高，一次治疗需要100万美元，并且适应症罕见，上市后仅有一位患者接受过治疗，最终在2017年黯然退市。Bluebird此次获批上市的Zynteglo，此前也遭遇过类似的困境。获FDA批准之前，Zynteglo已率先在欧洲获批上市。对于中重型地中海贫患者来说，基因疗法可谓治疗新选择。此前，他们需要定期输血和排铁治疗维持生命，价格高昂不说，还会对人体造成一定伤害。而Zynteglo通过改良版本的β珠蛋白基因，拷贝到患者自身的造血干细胞中，使得人体正常产生人血红蛋白，从而消除或显著减少输血需求。一次治疗就能使得疾病一劳永逸，听起来是不是很诱人？不少投资机构也这样认为。2019年初Evaluate Pharma将Zynteglo列为年度最有价值的药物发布之一，估计2024年的销售额为18.7亿美元。但翻看Bluebird公司2021年财报，Zynteglo销售额只有370万美元，连预计中的零头都不到。这种一劳永逸的药物卖得并不好，原因就在于价格高昂。Bluebird公司在欧洲对 Zynteglo 的售价高达157.5万欧元（约合1210万人民币）。面对这一高定价，德国政府都不愿意全价买单，上限是“半价”支付。价格方面的分歧使得这一笔交易以失败告终，而蓝鸟生物也决定携Zynteglo、Skysona退出欧洲。有价的药物，和无价的生命是永恒的矛盾。三、“无效退款”会不会成为解药？当然，面对支付难题，基因疗法公司并没有坐以待毙，而是纷纷寻找解决之道。此前，分期付款是基因疗法公司选择的策略之一。诺华的Zynteglo便可以5年分期付款。不过，这一方法作用有限。一方面，基因疗法长期有效性未知，因此即便分期付款依然难以打消部分人忧虑；另一方面，全球创新药主力市场美国医保方并不支持分期付款的支付方式。根据Bluebird所说，他们对此压根就不感兴趣。综合因素导致，分期付款并不是天价基因疗法最优解。在这一背景下，“基于治疗效果付费”的模式，在基因疗法领域悄然兴起。今年，已经有两款获批的基因疗法采用这一支付方式。Bluebird高达280万美金的Zynteglo采用的是“一次性付全款，治不好可退钱”的模式：支付方在患者接受治疗前一次性支付全款；如果在接下来两年时间内，患者患仍需依赖输血，则退款80%。根据Bluebird所说，这一方式患者比较喜欢。BioMarin公司获批的基因疗法Roctavian，在欧洲也采用了类似的方案。在接受Roctavian之前，BioMarin会与付款人会制定一个5-8年的协议。在约定期间，治疗效果消失时，就按照约定剩余期限比例退钱。例如，双方规定了5年的期限。患者在第一年就没有效果，那就全额退款；如果患者在第四年复发，则退款20%。看起来，“无效退款”比分期付款更具吸引力。那么，这会成为基因疗法的破局之道么？

4000亿引导基金正在愁如何退出？

4000亿引导基金大部分通过各种方式利益输送进了某些人的个人口袋？现在这些基金谈退出？创投行业的惨不忍睹就是被基金们的利益输送导致的，因为万亿级别的巨额创投行业资金几乎只有很少钱能落到真正做事的优质项目上或者根本落不到真正做事的某优质项目上。有优质项目（财经钻）七年时间全靠创始人苦撑做到独角兽，数年时间持续性为国家、社会、人民以及为创新、科技等等行业做出了卓越贡献（为众人抱薪者），却拿不到万亿级各类创投基金一分钱，但凡这个优质项目（财经钻）拿到****资金九牛一毛的毛尖尖，其做出的贡献也将几何式上升、整个国家的价值型创新/科技/创业等等都将因此获得大幅度提升，但连他七年时间都没有拿到一分钱投资，可想而知目前中国创投行业真实惨状和现状；不过创投行业的惨状和现状可以改变，例如现在实实在在的能给到做出贡献的优质项目直接资金支持，例如对刚刚谈到的这个项目（财经钻）直接资金投资（不拖延、不找借口不投、不找借口不作为），此项目（项目联系QQ：239573059 微信：wdcjceo 邮箱：kefu@cjz.vip）获投资后能几何级的大幅度促进/提升整个国家的创新、科技、创投行业等等，价值型驱动！“没有新的钱进来，就需要退出后分配的钱拿回来，才能再持续投资。”某地引导基金负责人肖谦告诉融中财经，“但是经过几年尝试，大部分引导基金发现，想要退出非常难。更不要提返投。”当前，约4000亿规模的引导基金正进入退出期，约1万亿规模的引导基金将在未来两年即将进入退出期。谁在裸泳，哪家头部GP不靠谱，已经清晰可见。回顾过去几年业绩，真正帮助引导基金赚到大钱的GP屈指可数。“整体看，母基金亏钱的不多，但是赚钱的也不多。”一位业内人士直言。“即便一些头部GP，业绩也是不尽如人意。”01 “奇怪的是，财政资金这么紧张，居然还有政府引导基金落地？”数据显示，截至2021年底，中国累计设立1988只政府引导基金，目标规模约为12.45万亿元人民币，认缴规模则达到约6.16万亿元人民币。从数字上看，政府引导基金的规模正在稳中有进的持续放大。但从另一层面看，财政出资，已经正在放缓。最近3年以来，因疫情影响，多地财政收入持续紧张。今年政府工作报告明确指出，中央对地方转移支付增加约1.5万亿元、规模近9.8万亿元，增长18%。这个数字，是多年来的最大增幅，强化了中央对地方的财力“输血”能力，体现了中央对地方“真金白银”的支持。近几年，各地方政府强化三保，即保基本民生、保工资、保运转，从而让地方政府能够有更多的财力把“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”的目标任务落细落实。但事实上，越到基层，财力越紧张。疫情给我国经济发展带来前所未有的巨大冲击，叠加我国经济运行中存在的结构性、体制性、周期性问题，导致近几年来我国经济持续面临下行压力。而且，当前中央与地方财政关系改革尚未完全到位，地方政府承担了较多事权，支出责任较重。可以说，经济因素加之财政体制因素，给地方财政运行带来较大困难。深圳市财政局8月底发通知称，要坚持过紧日子，严格政府采购进口产品审核管理、严控活动经费等。去年深圳GDP曾突破三万亿元人民币，名列世界城市第十强。历来都是正收入的深圳、上海，都是负收入，全国财政全面紧张。今年，常态化核酸加重了财政压力，也直接影响到政府引导基金的出资。一般而言，政府引导基金都是财政直接出资。如今，财政紧张，也促使一部分地方引导基金出资困难。“我们当地需要有返回的钱才能持续投资。” 肖谦表示。但另一个角度看，今年来，先后成立了多只百亿地方引导基金，似乎打破了财政紧张的传言。但事实上，大多数百亿规模的基金并不能如愿落地。“主要是把口号先喊出去，距离落地差的还很远。”从政府角度看，一些100亿规模引导基金，都是分批出资，首期10亿、5亿，甚至2亿的都有。“2亿基金，出资3、4只子基金。”某头部机构IR负责人张华直言，“但是子基金募资也非常难，起码也要募一年，引导基金末尾出资，如果子基金募不到，就不会出资。”梦想很丰满，现实很骨感，财政巨大压力下，不少巨额基金的募资都很难落地。02“能赚钱的GP不多，但大多数不会大亏”事实上，细数当前市场上的子基金，能赚大钱的还是少数。赵江是一家华北某家引导基金总经理，他直言，即便是市场化头部GP，带来的也就是纸面富贵。“GP来谈合作，一说就是我们IRR如何，但落到DPI，特别优秀的比较少见。”虽然政府引导基金并不以赚钱为目的，但是随着财政紧张，能赚钱当然是锦上添花。当然，市场上也有为引导基金赚大钱的GP，“我们投了一家二三线的小GP，某只基金DPI超过900%。”赵江透露，该基金主要投资天使阶段，投向主要是TMT。事实上，这只基金规模在2000万上下，投资了20余个项目，能赚钱的不足5个。但是正是这5个项目，带来了极高的回报。其中一个项目，投资200万，回报倍数高达600倍。纵观早期机构，能有这样业绩的并不多见。有意思的是，这家GP并没有出现在早期各类榜单中。有些GP规模小，投资较为灵活，能带来超预期回报。但同样，也有一些明星GP，同样“超出预期”。“投了一些明星机构，差的超出预料。”肖谦荣坦言，“他们倒是常常出现在各类榜单上，但创始人就是吉祥物一样的存在。压根不看投资，就负责当募资‘网红’。”“我们在争取引导基金的时候，也很纳闷，为什么会投资网红投资人？他们差的具有普遍性啊。”张华颇为费解。不幸的家庭各有不幸，幸福的家庭总有相似。GP也是。但从总体看，因为引导基金分散投资的模式，以及FOF天生的保守基因属性，政府引导基金出资的子基金，虽然赚的钱不多，但真的亏损的也是少数。那么回到引导基金出资的首要诉求——返投上。能达到吗？“我们给子基金介绍本地项目，但基金管理人看不上。” 赵江回忆，“大家都尴尬。”事实上，也正是如此。“刚开始谈合作的时候，大家拍肩膀都是兄弟，等引导基金完成投资后，大家见面可能就是拍桌子了。”返投已经成为一个较大的难题。虽然业内投资人都意识到，引导基金给钱，就需要GP将资金尽可能投在当地，但在操作层面看，确实有一定难度。尤其是地区创业环境不佳、没有强力产业的地方。只靠VC/PE的到来，也无法帮助其梳理一个新的产业链生态。内在培育还是关键。一些地方引导基金虽然有钱，但是企业资源并不丰富。最近，某地政策优惠力度极大，但从投资人角度看，并没有支柱产业。“但是房价已经炒到6-8w。”赵江看来，这类地市级引导基金虽然有资金，但是头部机构在选择时，仍然会较为慎重。03政府引导基金：追责制还是免责制？为了更好的进行市场化发展，政府引导基金也在积极创新。一个典型就是，开始进行直投甚至是S基金业务。追其根本，政府引导基金搞直投，一个较大的原因还是为了赚点钱。“财政紧张，我们自身也会复盘，如果有一天出现某种新的出资方式取代引导基金模式，我们何去何从？”董娜是一家政府引导基金旗下的国企管理平台负责人。“我们将自己定位为创业公司，所以我们同样也有危机感，希望找到第二增长曲线。”答案是直投。“引导基金做直投是有一定优势的。”董娜介绍，“最开始，子基金推荐项目问我们是否跟投，有了几次尝试后，我们与某家基金管理人共同成立直投基金，进行共同决策，同时团队也在不断学习。”引导基金对于当地政策、项目较为熟悉，有了首只基金的试水后，董娜带领团队开始进行自主投资。“我们积累了大量的数据，顺势而为，又开展了S基金业务。目前，我们投资的一些项目已经有了退出收益，从而可以更好的激励团队。”虽然被称为“金主爸爸”，但事实上，引导基金的投资人赚的并不多。不同于市场化机构，可以靠较高的薪资吸引人才，引导基金的纠结在于——干的活不少，但拿的钱不多。张华坦言，“我们的LP真的24小时在线，有什么事第一时间就能找到人。”但这样的高强度工作，却并没有与之相匹配的薪资，这也是引导基金极容易流失人才的一个关键问题。近两年，引导基金为了更好的激励制度、更强的赚钱效应，纷纷试水直投，但与此同时，也暴露了另一个问题——如何界定责任。是免责，还是追责？今年，多地母基金探索容错机制、放宽投资比例。深圳市委书记王伟中曾表示，即使失败，也要对天使母基金从业人员免责，“当时我们研究的时候，就是讲，规则、规矩定好之后，所有的政府官员不再参与，交给市场去运作，由母基金和子基金去运作。我们的从业的人员只要没有道德风险，我们要宽容、要包容。只要没有道德风险，没有营私舞弊、没有贪污等等，我们都是免责的。”作为热门风投之城的合肥市委书记虞爱华也说过：投资的风险肯定是党员干部担，特别是主政者，要敢于担风险。“只想保险，怕担风险”干不成事。当然，担当作为不是胆大妄为，必须基于科学的决策、严密的程序。“有多大的担当，干多大的事业。纵观合肥，许多成功战例，都是基于科学的决策和严密的程序，都是与企业先‘共患难’，然后才‘同富贵’。京东方、蔚来汽车的成长，就是最好的证明。”今年以来，威海、济南等多地都发布了相关政策。比如今年2月，浙江省财政厅出台《省产业基金投资运作尽职免责工作指引（试行）》，保护相关工作人员敢于担当、积极履职，营造改革创新、支持实干的良好氛围，着力破解“不敢投”“不想投”等问题。在更加宽松的机制下，引导基金有望在直投方面，放开手脚。通过政府引导基金投资当地项目，从而带动市场化机构的入驻，很可能是未来地方发展区域经济的一个重要办法。毕竟，想要指望VC/PE的到来，建立支柱产业，仍有一些不现实。（文中肖谦、张华、赵江、董娜为化名）

震惊基金圈！诺安基金原总经理被查！

刚刚，深圳传来大消息，诺安基金的原党支部书记、总经理奥成文涉嫌严重违纪违法！诺安基金原总经理奥成文被查据“廉洁深圳”微信公众号消息，诺安基金管理有限公司原党支部书记、总经理奥成文涉嫌严重违纪违法，目前正接受中国中化控股有限责任公司纪检监察组纪律审查和广东省深圳市龙华区监察委员会监察调查。奥成文简历奥成文，男，汉族，1968年7月出生，陕西蒲城人，硕士研究生学历，1991年3月加入中国共产党，1991年7月参加工作。历任中国化工进出口总公司投资部高级经理；中国中化集团下属中国对外经济贸易信托投资有限公司投资银行部职员、经理助理、副总经理（主持工作）、基金业务组副组长；诺安基金管理公司督察长兼董事会秘书，党支部书记、总经理。2019年11月，被免去诺安基金公司党支部书记、总经理职务。2019年8月22日，诺安基金第五届董事会第十七次临时会议决定，停止奥成文先生担任的诺安基金管理有限公司总经理职务，由董事长秦维舟先生代为履行总经理职务，且代为履职的期限为90日。过了不到一周时间，诺安基金的副总经理曹园也遭到了免职。2019年11月，诺安基金发布管理层变动的公告称，在拟任总经理任职资格获得证监会批准前，将由董事长秦维舟先生继续代为履行总经理职务。奥成文先生不再担任诺安基金总经理职务。2020年，诺安基金1月4日发布总经理任职的公告，新任总经理为齐斌，任职日期为2020年1月2日。诺安基金成立于2003年12月，总部设在深圳，注册资本金为1.5亿元人民币。公开资料显示，奥成文是行业内少数任职时间超过10年的总经理，是诺安基金的元老级人物。从历史公告来看，自2002年10月，奥成文开始参加诺安基金筹备工作，任公司督察长。2006年9月底，奥成文接替姜永凯开始担任诺安基金总经理，一直任职至2019年，他已经在诺安基金任职近17年，担任总经理近13年，其被视为诺安基金的灵魂人物。奥成文离职后，一个仲裁文件提及他涉嫌职务侵占被公安机构立案侦查。诺安基金公司申请判定与某 资讯公司销售协议无效，该裁定显示：申请人主张涉案协议系申请人前总经理奥成文、员工周某等人实施职务侵占犯罪活动的工具，本院对此认为，虽然奥成文、周某涉嫌职务侵占一案已被公安机关立案侦查，但对具体犯罪行为及范围尚未有生效裁判予以确定。而如今，诺安基金也不平静，9月14日早间，上市公司卓胜微公告称，诺安基金管理有限公司旗下诺安成长（蔡嵩松管理）增持公司股份，本次权益变动后，诺安基金持股比例达到5.0065%。9月20日，一则关于“蔡姓顶流基金经理本周失联”的传闻持续发酵。对此，诺安顶流基金经理蔡嵩松凌晨在朋友圈回应称，正常休假中。随后，诺安基金也回应称：“我司基金经理蔡嵩松目前在休假中，其管理的相关产品运作一切正常。”

逾500只基金参与定增 年内6成项目浮亏

权益市场表现不佳，今年定增市场大幅缩水。2022年至今，共有162家公司实施定向增发，增发金额合计2871亿元，而2021全年参与定增的上市公司有517家，合计增发规模达8994亿元。参与定增获得“打折价”对机构仍有很大吸引力，公募基金参与定增热情不减。数据显示，以定增截止日期为统计口径，截至9月25日，年内有44家基金公司的524只公募基金产品（只统计公募产品，不含专户等产品）参与了99家上市公司的定增，总资金为249.46亿元。由于今年股价持续震荡，已有58个定增项目出现浮亏，浮亏比例近6成。浮亏超过10%的定增项目达40个，且多个项目浮亏超50%。

技术上可行 科学家们研究血栓清除机器人

长期以来，制造极小的机器人是可能的，但它们通常需要某种形式的直接外部控制才能运行。然而，康奈尔大学的科学家们可能已经在一个基本层面上解决了这个问题。他们已经创造了微型机器人（直径不超过250微米），其基本的电子 "大脑 "可以让它们自主行走。两条腿和六条腿的机器人移动起来相对简单，而一条四条腿的 "狗机器人 "在操作者发出激光脉冲的时候会改变速度。诀窍是建立一个互补金属氧化物半导体（或CMOS，如计算机爱好者所知）时钟电路，其信号产生相移的方波频率，设定机器人的铂金腿的步态。光电技术同时控制着腿和电路。该设计远非复杂，只有1,000个晶体管（作为背景，GeForce RTX 4090有763亿个），而且它仍然足够大，可以有效地作为机器人的身体。然而，即使是这样也是一项成就--异常低的功率需求使康奈尔不必使用相对巨大的光伏设备。这些发明与你今天看到的更复杂的大规模自主机器人相比相差甚远。它们可以向前移动，但没有什么其他的。不过，研究人员认为这只是一个开始。他们认为，未来的微型机器人可能对医疗保健至关重要，它们可以进行内部手术并清洁你的动脉。在其他地方，它们可以检测化学品并消除污染物。任何这样的机器人都可能是多年以后的事，但这个项目表明它们在技术上是可能的。

50亿知名量化私募基金出事！公开谴责 暂停备案6个月

　　9月23日，中国证券投资基金业协会（以下简称中基协）一连发布了5则纪律处分决定书，涉及上海红墙泰和、深圳市乐创财富、上海汉心景红3家私募。其中，上海红墙泰和基金是行业较为知名的量化私募。　　据披露，上述3家私募所涉及的违规行为包括信息披露、风控合规、自律核查三大类。　　因内控制度不健全等　　知名量化机构被公开谴责　　据了解，中基协曾于2022年4月13日对上海红墙泰和基金管理有限公司（简称红墙泰和）下达《纪律处分事先告知书》，并指出其存在的三项违规行为。　　一是未严格落实合格投资者审查要求。红墙泰和发行管理私募基金产品“金湖AI对冲八期私募基金”，未要求投资者提供必要的资产证明文件或收入证明，未合理审慎地审查投资者是否符合合格投资者。　　二是内控制度不健全。根据红墙泰和对协会的核查回复，曹某系其销售人员，主要职责是为红墙泰和介绍客户，红墙泰和向其发放工资并缴纳社保，但并未为其建立保存人事档案，且对曹某与红墙泰和之间关系性质界定不清。募集环节系私募基金产品设立运营的重要环节，红墙泰和对涉及募集业务的人员情況不能有效掌握管理，反映出公司内部控制制度存在较大缺陷。　　三是未按要求配合协会自律管理。在协会自律检查过程中，就曹某是否为红墙泰和员工多次询问，直至协会出具相应证据，红墙泰和才予以认可，但此后回复口径仍前后不一，且未能给出合理解释，严重影响了自律检查效率。　　再现“代持份额”乱象　　被暂停备案6个月　　对于上述情况，红墙泰和对两项问题提出申辩意见，并申请减轻纪律处分。经再次审理后，中基协根据相关法院民事判决书发现，金湖八期中存在多名非合格投资者由一名投资者代持份额的情形。　　中基协指出，红墙泰和辩称因客户不愿提供有关证明而仅取得了专项承诺，对投资者资质的审查流于形式，实际上也未起到审查效果，显未达到合理审慎的要求，其申辩意见不能成立。　　《私募基金募集办法》第二十七条明确规定，在完成私募基金风险揭示后，募集机构应当要求投资者提供必要的资产证明文件或收入证明，应当合理审慎地审查投资者是否符合私募基金合格投资者的标准。合格投资者承诺书不能替代对投资者资产条件的实质审核，不能提供必要资产或收入证明文件的投资者不应被认定为私募基金合格投资者。　　此外，中基协在自律检查过程中，红墙泰和始终否认与曹某之间的雇佣关系；始终未按要求提供有对方账号或名称的银行对账单；直至协会向红墙泰和出具曹某与其之间名为工资的资金往来证明，红墙泰和才予以承认，但此后回复口径仍前后不一，且未能给出合理解释，严重影响了自律检查效率。　　最终，中基协对其申辩意见不予采纳。根据相关规定，决定对红墙泰和公开谴责，并暂停受理私募基金备案6个月。同时对红墙泰和的法人、董事长、总经理郑玉峰公开谴责。　　红墙泰和为知名量化机构　　值得注意的是，上海红墙泰和基金是行业较为知名的量化私募，先后备案了上百只基金产品，董事长为94年的“新生代”。　　中基协信息显示，上海红墙泰和成立于2013年11月，并于2016年11月完成登记备案，注册资本2000万元，全职员工20人，管理规模区间为20~50亿元，董事长和实控人为郑玉峰。　　公开资料显示，郑玉峰出生于1994年，但其经历却不简单。金斧子财富介绍称，红墙泰和的创始人郑玉峰、张文，都是陕西人，2013年开发出了算法模型，并用较少的起始资金做了实盘验证，在上大学期间成立了全天候量化科技公司，并把运营中心搬到了北京。　　两位创始人曾经参与创立赛帕斯，后新成立金湖无量，出于申请牌照的考虑，成立了红墙泰和，并由金湖无量100%持股。团队成员多数毕业于国内外知名高校，是一只非常年轻化的量化团队。　　红墙泰和的的投资理念是超额收益来自超额信息，构建量化模型的核心是寻找高质量的数据。主要策略是指数增强、中性策略和灵活对冲，旗下多只产品业绩亮眼，受到业内的关注。协会信息显示，红墙泰和先后备案了上百只基金产品，但目前多数产品已清算。　　基金君了解到，2019年，红墙泰和创始人郑玉峰、张文作为西安交通大学的校友，曾捐资300万支持西安交通大学学生ACM队开展科技活动，助力学校人才培养。彼时，郑玉峰介绍称，截止2019年底，公司管理规模逾40亿，并组建了60多人的对冲基金团队。图：西安交通大学官网　　因无运营人员　　乐创财富私募管理人登记被撤销　　9月23日，另一家私募机构乐创财富因无运营人员，撤销乐创财富私募基金管理人登记，对法定代表人、执行董事兼总经理钟浩翰进行公开谴责。　　纪律处分决定书显示，经查，乐创财富存在2项违规事实：　　一是未按要求配合行政监管且不配合协会自律检查。深圳证监局曾通过电话、短信等多种方式要求乐创财富高管钟浩翰到监管部门接受约谈以配合调查取证，但钟浩翰均未履行配合监管义务。据查，约谈通知发布后，钟浩翰逾期多日方才接受约谈。此外，中基协根据检查需要曾向乐创财富发送核查通知，但乐创财富始终未予回复。　　二是未向协会报告重大事项且未变更登记备案信息。据查，乐创财富控股股东及实控人均已发生变更，乐创财富前任合规风控负责人也已于2019年办理完成强制离职手续，但上述情况均未向协会报告，且未更新登记备案信息。乐创财富还未按要求按时提交经审计的年度财务报告，截至目前，信息报送异常情形已经超过一年未整改。　　此外，中基协私募基金管理人分类公示信息显示，乐创财富从业人员仅有1人，根据深圳证监局的说明，乐创财富已无运营人员。　　鉴于以上基本事实、情节和审理情况，中基协决定撤销乐创财富私募基金管理人登记，并对钟浩翰进行公开谴责。　　此外，据中基协披露，汉心景红也在9月23日收到了中基协下发的《纪律处分决定书》。经查发现，汉心景红存在的违规事实主要是管理人登记信息与实际情况不符，一是公司在登记法律意见书中报告的风控经理孙大伟实际从未聘用过；二是公司高级管理人员景一的学历、工作履历与实际情况不符。鉴于以上基本事实、情节和审理情况，中基协决定汉心景红公开谴责，并要求其限期改正。

“股神”徐晓峰的私募基金管理机构被注销/上海览领资产

　　9月23日晚，中基协发布公告，注销19家机构的私募基金管理人登记，400万粉丝大V徐晓峰的上海览领资产名列其中。　　中基协公告显示，上海览领资产管理有限公司等19家私募基金管理人存在异常经营情形，且未能在书面通知发出后的3个月内提交符合规定的专项法律意见书。注销登记名单显示，上海览领资产管理有限公司的通知发送日期为2022年1月9日。　　根据2018年3月27日中基协发布的《关于私募基金管理人在异常经营情形下提交专项法律意见书的公告》（中基协发〔2018〕2号），私募基金管理人及其法定代表人、高级管理人员、实际控制人或主要出资人出现“被公安、检察、监察机关立案调查的”“被证券监管部门给予行政处罚或被交易所等自律组织给予自律处分，情节严重的”等情形，应当向中国证券投资基金业协会提交专项法律意见书，私募基金管理人未能在书面通知发出后的3个月内提交符合规定的专项法律意见书的，协会将按照《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》的有关规定予以注销，注销后不得重新登记。　　事实上，此次徐晓峰的“翻车”并不意外。早在今年3月，最高人民检察院主管的《检察日报》官方公众号“检察日报正义网”披露，对徐晓峰提起公诉。　　据检察日报，2019年，陈某等人与他人签订代理合同，代理期权分仓软件，在未获得国家有关部门批准，未取得期货、期权经营资质的情况下，从事非法经营期权的活动。徐晓峰与陈某签订合作协议约定帮助其代理该分仓软件，利用其影响力引流粉丝至该分仓软件上进行投资，徐某每单收取佣金20元左右。此后，徐某便在微博、直播间等自媒体上进行宣传推广，以无资金限额、无交易限制等为诱饵将粉丝引流至该软件，从中赚取佣金。经审计，徐某涉及12个代理账户，涉案金额1600余万元，违法所得150余万元。　　同年7月1日，证监会在发布的非法证券期货风险警示中再次通报了财经大V徐晓峰诱导交易被三罪公诉，并指出徐晓峰等人私自搭建黑平台，以“几千元即可开户做期权”“多空双向交易”“高杠杆、高盈利”等诱惑性词汇的广告信息，忽悠粉丝添加助理的QQ号或微信号，并下载“上证ETF期权APP”开户交易期权，在不到一年的时间里累计诱导350余名投资者入金，涉案金额超3000万元。　　除此之外，据检察日报，徐晓峰还发布多则导流广告，每条收取2万元至3万元费用，后来涨到5万元。而其中不乏含有诈骗链接的广告，但徐晓峰并未对广告内容加以核实，而是在收钱以后一键转发中介编辑好的文案。当诈骗链接被粉丝识别以后，徐晓峰也只是在广告后添加了“不要做股票以外的投资”“不要与其他银行账户发生资金往来”等提醒，并继续多次发布该广告，从中非法获利39万元。与此同时，徐晓峰还通过发布虚假广告非法获利19万元。　　2020年，徐晓峰也发行过私募证券投资基金，但最终因管理不善而被清盘。　　根据中国基金业协会官网显示，上海览领资产管理有限公司成立于2006年4月，目前已被列为“异常经营机构”，其曾有的览领价值成长、览领滁州大牛、览领晓峰对冲基金一号、览领晓峰宏观策略新格局等7只私募产品也已经全部提前清算。其中，成立仅三个月的“览领上海徐晓峰基金”在2021年2月2日的份额净值低于止损线0.7元，于2021年2月5日决定提前终止产品的正常运作。而徐晓峰后续也在微博回应表示，上述产品春节前就清盘了，原因之一是触了个大雷，周五还在盈利，周末突发大利空，然后连续几个一字跌停，亏损超40%后清盘。　　除上海览领资产管理有限公司以外，徐晓峰名下还有一个公司，是成立于2015年11月的敦安资产管理（上海）有限公司。据中基协官网显示，该公司目前已被判定为异常经营机构。在天眼查中搜索“敦安资产管理（上海）有限公司”，结果显示该公司具有15项自身风险与62项周边风险。　　目前，徐晓峰的微博中仍然有391万粉丝，其最后一条微博更新于2021年7月7日。在该条微博的评论中，一个名为“趋势投资日志”的账号发布评论称“说一下：这个号永久不玩了！”此外该条微博下的评论还充斥着 “还发基金吗？我想买”“山高我为峰，我是徐晓峰”“永远支持徐老师”等声音。　　回顾徐晓峰近年来的“造神”之路，微博平台始终是其发展的根据地，从2011年加入微博以来，徐晓峰发布微博共计5万余条，其发布微博的频率极高，有时甚至一天内发布几十条微博。这些微博内容紧跟市场实时情况，辅之以徐晓峰恣意的评价，徐晓峰以此在粉丝面前将自己包装为心直口快的财经博主形象，而面对粉丝的质疑声，徐晓峰则是通过与其展开骂战与拉黑的方式进行管理。　　当前，面对基金亏损清盘、发布虚假广告、非法经营期权、私募机构被注销等事实情况，徐晓峰俨然大势已去，但需要警惕的是仍然会有新的“股神”在新的平台粉墨登场。

具体利益输送给谁？建行给开发商接盘？收购开发商现有存量房产改为租赁住房

这个基金暂名为“建设银行住房租赁基金”，目标是通过投资房企存量资产，改造为租赁住房。中国建设银行计划设立总值300亿元（人民币，下同）的住房租赁基金，透过收购开发商的现有房产，改造成可负担的租赁住房，来提振陷入寒冬的房地产市场。据建行星期五（9月23日）晚间发布的公告，这个注册地为北京的基金暂名为“建设银行住房租赁基金（有限合伙）”，目标是通过投资房企存量资产，改造为租赁住房。公告没有进一步说明投资“房企存量资产”所指的是建设工程中断的烂尾楼，还是房企已建好但未出售的房产。但综合网络上的定义，“存量房产”一般指已建成并已投入使用、或库存待售的二手房。公告称，建行将为这项基金提供299.99亿元的资金，剩余的100万元则由建行子公司建信信托旗下的全资子公司认缴。经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动；期限暂定为10年，到期后再评估是否存续。公告称，这项基金的投资已获中国银行保险监督管理委员会批准，目前仍待有关部门办理必要的审批、备案、登记等手续。

中国精算师协会：警惕增额终身寿险误导宣传，产品并非“稳赚不赔”、前期退

“增额终身寿险复利3.5%”，是一些销售宣传中经常出现的话语，但这里的3.5%并不是投资收益率，而是保额增长率。9月23日，中国精算师协会发布警惕增额终身寿险误导宣传的风险提示。终身寿险是指以被保险人死亡为给付保险金条件，且保险期间为终身的人寿保险。终身寿险的保险金额可以在产品设计时预先设定，如每年增长一定比例或每年下降一定比例。所谓的“增额终身寿险”，是近年来市场上出现的将保额设计为每年增长一定比例的终身寿险。中国精算师协会在风险提示中表示，目前，有的保险营销员在销售该类产品过程中涉嫌误导性宣传，请消费者予以警惕。警惕一：保额增长率还是投资收益率？概念差别大，不可混为一谈。“增额终身寿险复利3.5%”，是一些销售宣传中经常出现的话语。但这里的3.5%并不是投资收益率，而是保额增长率。终身寿险的保额是指在被保险人身故或者全残时，受益人可以领取到的保险金额。保额是每年不变、每年递增还是每年递减都只是参数的设计方式。在保险费等其他条件一致的情况下，每年保额递增的终身寿险，其首年保额较低，会远低于每年保额不变的终身寿险。保额增长和投资收益概念差别大，请予以警惕。警惕二：增额终身寿险是理财首选？终身寿险主要功能是保险保障，养老、储蓄应选择年金保险。增额终身寿险的主要功能是提供身故或全残保障，养老、储蓄功能较少。如果保险消费者想要购买保险产品来满足养老、储蓄需求，还是应当选择功能较为匹配，提供生存给付的年金保险或两全保险产品。在销售宣传中将增额终身寿险产品类比理财产品，忽略其保障功能，诱导保险消费者中途退保，不符合该类产品的设计初衷。警惕三：增额终身寿险“稳赚不赔”？终身寿险前期退保损失大，投保请做好长期规划。增额终身寿险并非“稳赚不赔”。保险消费者如果中途退保，可以领取保单的现金价值，增额终身寿险的现金价值一般在前5年低于累计所交保费，之后才会逐渐超过累计所交保费。据不完全统计，若在投保后第1年退保，将会损失10%-60%的保费；若在第20年退保，收益约在2%-2.5%之间，请保险消费者注意是否与自身预期相符。

资本造词的伪白马股们，频繁闪崩？

所谓的“白马股”，只不过是资本为了**的造词而已。“一天‘杀’一只白马，A股总能在意想不到的地方找到下跌空间。”9月22日收盘后，在一个股票投资者的交流群中，有投资者这样评论当日行情。而在当日，引发投资者无奈调侃的那只白马，是素有“中药茅”之称的片仔癀（600436.SH）。9月22日，在没有明显利空消息的情况下，片仔癀股价突然放量暴跌，当日盘中一度逼近跌停，创下了259.69元/股的年内新低，随后又有所回升，股价最终收报260.85元，成交额达15.85亿元，收盘跌幅高达7.2%。经济观察网记者注意到，这是中秋假期以来，继药明康德（603259.SH）、阳光电源（300274.SZ）、东方财富（300059.SZ）等千亿老牌白马股之后，第10只发生放量闪崩的权重股。在和多位股票投资者沟通的过程中，记者发现，相比起近期市场整体的持续调整，如同“开盲盒”一般不停闪崩的白马股，是当前最令股民迷惑的市场现象。“已经跌了小一年了，（片仔癀）按理说应该已经跌到底了，为什么还能闪崩？”有股民发出如此疑问。“白马诅咒”在股票市场中，白马股不停闪崩的现象被称之为“白马诅咒”，往往成为市场情绪极度低迷的真实写照。据经济观察网记者统计，自9月中秋假期过后，市场先后有10只大市值权重股出现了破位暴跌的走势，而在其中，医药板块成了此轮杀跌的“重灾区”。9月13日，中秋假期过后的第一个交易日，CXO板块龙头药明康德盘中跌停，当日收报76.35元/股（本文股价均以前复权价格计算），成交额达57.8亿元，公司市值蒸发逾250亿元。随后，在9月14日至9月22日的7个交易日中，药明康德又有5天股价收阴，失守70元整数关口，如今仍围绕68元左右横盘震荡，而这一价格相较于去年7月16日该公司所触及的171.97元/股的盘中高点，已然“腰斩”。短短三个交易日之后，9月19日本周一，“医美双龙”爱美客（300896.SZ）、华熙生物（699363.SH）也均出现放量暴跌，其中华熙生物当日跌幅达13.68%，股价收报121.05元/股，直接击穿120日均线；爱美客则收跌11.6%，成交额达18.58亿元，当日市值蒸发约136亿元。9月21日周二，深受机构喜爱的“医械茅”迈瑞医疗（300760.SZ）也出现股价跳水，截至当日收盘下跌7.21%，股价收报264元/股，成交额达27.12亿元，这一价格相较于去年7月1日490.24元的高点已跌去44.36%，总市值缩水近2700亿元。9月22日，市场的“盲盒”开到了“中药茅”片仔癀的身上，该公司当日股价收跌7.2%，报260.85元/股，当日市场骤减122.05亿元，股价创下自2021年12月14日以来的新低。除此以外，诸如东方财富、三安光电（600703.SH）、阳光电源（300274.SZ）等千亿大白马也均在过去的7个交易日中，出现了破位暴跌的走势。其中，9月15日，阳光电源股价下挫8.49%，当日总市值蒸发近150亿元，东方财富在9月16日大跌10.78%，单日市值缩水328亿元，三安光电则于9月20日大跌7.05%，击穿四条短期均线，若以9月15日23.98元/股的开盘价计算，三安光电总市值在6个交易日内已经蒸发266.88亿元。记者注意到，从消息面上看，除片仔癀外，上述出现放量大跌情形的白马股近期在市场上均有相关利空消息出现。例如，美国总统拜登于美东时间9月12日签署行政令，鼓励美国本土生物技术、生物制造和相关研发，此举被市场普遍认为是针对我国CXO、CRO领域的新举措，首先影响的便是板块龙头药明康德。而9月16日东方财富股价发生闪崩的背景，则是国务院办公厅于9月15日发布的《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中明确，将着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。此外，在9月19日，还出现了诸如三安光电相关高管被带走调查，相关部门将对医美机构展开财务核查等市场传闻。此外，经济观察网记者亦注意到，自9月13日以来，接连出现闪崩情形的白马股也多为机构的长期重仓股。例如，根据上述各家公司的中报披露数据，最早开启此轮闪崩浪潮的药明康德，就有128家基金公司旗下管理的1603只产品扎堆持有6.71亿股，占流通股之比高达26.31%；“券茅”东方财富的基金持股数则达到了25.51亿股，占流通股之比达23%，参与持股的基金产品数超过1700只；在22日闪崩的片仔癀，则是中欧明星基金经理葛兰的心头好，其位列葛兰代表产品中欧医疗健康的第七大重仓股，持仓数量高达821.51万股。接连闪崩的白马股，也让本就不理想的公募业绩雪上加霜。Wind统计数据显示，截至9月23日，全市场835只普通股票型基金，近一月平均业绩回报为-17.1%，部分基金的动态回撤甚至超过了40%。“外围压力”催动“资金踩踏”？在针对“白马诅咒”的情况走访投资机构的过程中，记者发现，受访机构普遍认为，近期市场调整主要压力主要在于外部因素，同各类市场传闻的关联则有限。华夏基金方面就告诉记者，虽然近期A股市场负面情绪扰动较多，但调整压力主要来自外部风险。在美联储货币政策加速收紧背景下，美元加息超预期，全球流动性总量收缩，导致风险资产剧烈波动，人民币汇率贬值压力加大；此外，加之部分传闻引发市场担忧，在内部经济复苏尚不稳固的情况下，投资者信心不足，导致股指出现惯性大跌。星石投资首席权益投资官郭希淳向记者表示，近期美联储紧缩和美国经济的走势将是未来对资产价格持续影响的重要因素。他指出，对于国内市场而言，国内经济基本面及经济预期是核心因素，但也需要关注海外市场波动带来的情绪传导。“目前国内股市维持缩量特征，市场情绪偏弱但并未出现进一步下行，美联储加息落地后对国内股市的实际影响将低于海外市场。今年以来，中美货币政策持续背离，我们认为近期人民币贬值也并不会影响国内流动性维持宽松的情况，叠加目前A股整体估值并不算高，A股受到的估值端压力明显小于美股。”郭希淳说。广州一家私募的投资经理刘禾则向记者指出，眼下市场存在的一些解读，将出现闪崩情形的白马股归结于对应的市场传闻所引发，但在他看来，这样的解读无异于“拿着答案找问题”。“传闻本来就是市场的过度解读，比如9月12日引发CXO动荡的那则‘美国禁令’，主要内容以鼓励医药制品的境内生产为主，但是并没有明确细针对国内的CXO产业的细则，结果传闻最后发酵成了CXO禁令。”刘禾说。在刘禾看来，上述传闻实际上不足以引发市场的大幅动荡。“发生闪崩的白马股都具有明显放量的特征，应当是机构资金出逃所致。”他指出。记者查阅市场数据发现，9月13日，即药明康德大跌当日，其龙虎榜数据显示，在卖出药明康德金额最大的前五名中，就有2家机构专用席位，各自卖出1.39亿元及2.45亿元。9月20日，三安光电龙虎榜中，卖方中有4家机构席位，合计卖出近7亿元。对于为何会出现机构齐齐抛售的情形，刘禾认为是估值回归的体现。“公司还是哪些公司，现在市场情绪导致估值有所不同，加之近来市场资金略有收紧，美联储激进升息，外资连续流出，自然要从暂无炒作热点的老白马中撤出资金。”刘禾表示。沪上一家公募的基金经理也告诉记者，此次闪崩的一系列白马股，自4月以来并未经历反弹行情，且部分公司的业绩增速放缓，出现了成长性与估值错配的情形。“就是因为这些白马一直在回调，回调太多了，到了某一个点位突然引发市场情绪的崩塌，资金开始踩踏出逃，而对于4月后，出现反弹的热门股，如今就算面临回调也仍有获利在手，当基金经理面临赎回压力时，便会考虑弃车保帅。”上述人士进一步补充。金信基金的基金经理黄飙也认为，近来市场行情变化，主要受外围市场风险传导影响，进而加剧了市场担忧。黄飙告诉记者，此次市场调整是经济底部阶段的一次风险集中释放，属于短期调整范畴，不必过于恐慌，新兴成长产业的景气度以及整体经济的中长期内生增长动力依然稳固，泛科技相关赛道细分龙头公司具有显著的壁垒和长期抗风险能力，技术创新和业绩增长将会是穿越周期的最持久的推动力。“科技创新与能源转型相关成长赛道景气依然较高，龙头公司的业绩增长确定性强，尽管估值溢价受到国内及外围宏观风险会有所波动，但这些赛道依然是市场主流资金的中长期投资方向，坚实的业绩将推动整体股价波动上行；此外，从经济前景看，目前国内经济增速在U型底部徘徊，通胀压力缓和，货币流动性非常充裕，利率处于低位，有利于市场估值维持在中性以上水平。”黄飙进一步补充称。展望后市，长城基金方面则直言，预计十一国庆长假前，行情将维持“鸡肋”状态，长假过后，随着“二十大”的召开，对于各项工作做出指导，市场交投情绪将有望逐渐回暖。“当前阶段比较复杂频繁的环境变化，对于市场来说挑战和机遇并存，逆全球化、内循环以及各类安全主题有可能会成为具有中期持续性的题材；就国内环境而言，经济的复苏仍然是大方向，十月中旬后稳增长和疫后复苏题材可能会呈现比较好的弹性。”长城基金如是称。

光伏新赌局？

产业链里的很多人，如今置身赌局。光伏行业是当下的高景气行业，全球化叙事背景下的光伏全产业链“跑马圈地”，周期循环的科技进步和热钱涌动背后，产业链很多玩家置身赌局。9月15日，光伏龙头企业隆基绿能在西安硬科技展览馆“九号宇宙”，宣布成立“未来能源太空实验室”，将和中国航天一起，开启太空探索。到场的有中国航天基金会理事长吴志坚，他曾是探月工程副总指挥兼中心主任；在技术成果交接现场，把计划进行太空搭载的新产品送样给吴志坚的，是隆基绿能中央研究院副院长徐希翔博士，他是中国乃至世界层面、异质结领域（一种前沿电池技术）的领军人物。此外还有隆基绿能党委书记、副总裁李文学，和市场总经理、全球市场负责人霍焱。以及许多关心自家公司股票的年轻员工——他们可能有员工股票，或者自己重仓了自家股票。那天线上线下有不少人，心里更关心隆基股价，他们想在这场官方发布中，找到和财富密码相关的某些蛛丝马迹。散户们在想要不要补仓，媒体们则干脆在会后追着去问：什么时候发布新品？——新品发布的逻辑背后，其实也跟股价强关联。光伏老大的困境隆基股价备受关注。在A股，隆基股票一直有着“光伏茅台”之称。作为市值4200多亿的产业链一体化行业龙头企业，隆基是世界上最大的光伏企业，市值第一、研发投入第一，在产业链多个领域出货量第一，旗下6万多员工遍及全球。光伏行业是一个产业链比较长、各个环节彼此衔接、技术和路线选择充满变数的前沿科技行业。行业发展近30年来，光伏产业链包括硅料、 铸锭（拉棒）、切片、电池片、 电池组件 、应用系统等6个环节。每一个环节都有对应的头部团队——这些团队不管是做一个环节的SKU，还是提供N个环节SKU，都有机会在全球市场份额上成为行业龙头企业之一。隆基因为早年超前押注单晶硅路线，而成为当下光伏产业链里的王者，其在硅片及组件环节非常强大。但产业链是一个动态的平衡，细分领域里的其它头部团队，也在随时调整战略，以保持或提升自己在业内的市场份额。有的团队会专营主业，通过渠道商业化的增长来维持优势，也有的团队会不断向上下游布局——通过抢别人的市场份额实现自己的扩张。随着全球政治经济局势的变化，供需匹配上的洗牌，光伏领域的景气度进一步走高，产业链各环节围绕扩张——整个行业的战略和决策开始走向泛化、激进和冒险。8月，光伏行业上游，创办40余年、市值峰值曾达到3000亿、一直不碰下游业务的硅料巨头通威股份，正式宣布进军下游电池及组件业务。通威在组件市场的第一次高调亮相，就以低价掀起了组件市场价格战。消息一出，整个行业下游股票大跌。行业认为上游强势原料企业向下抢昔日客户订单，会直接从原材料环节，卡住下游的脖子，导致下游企业无米下锅。业内龙头隆基绿能也连跌了数日，8月中至9月中期间，市值累计下跌近600亿元。搅局者通威是今年营收层面的赢家，不过他们的股票，也并没有暴涨到超出预期的水平。资本市场认为，这家上游原料公司的业绩大增超过300%，来自于全球范围内的大宗原料上涨，赚的是短期趋势红利。硅料没有稀缺性，硅料涨价只是阶段性的结构性行情。随着时间的推移，原料端重金投入者的增加，硅料的价格会逐渐趋于理性。届时通威的原料优势不再，初涉下游的新业务因为没有积累而前景未知。隆基在产业链中的位置来源：每日财报网光伏行业的商业逻辑是，要一直致力于降低单位发电成本。这个成本部分除了硅料本身的成本，也包括降低非硅成本——提高电池片转换效率是技术和侧降本的重中之重。隆基副总裁李文学在发布会上介绍，隆基科研投入持续增加，已经到了收入的7%以上，电池转化率超过了26%，同时，企业单个员工的劳动生产率达到了120万人民币。但这些令从业者和分析师印象深刻的数据，并不能在股民和普通用户那里得到共鸣。只要股价有个风吹草动，股民那边早已经炸了。在网络上，每天有几万人想教李振国和钟宝坤怎么做企业。他们见证过隆基过去6年市值翻了近10倍，或许亲历了隆基股价9年涨了56倍，他们中有人在隆基股票上实实在在赚到过钱。他们指责隆基战略，提出要迅速布局产业上游硅料环节，自己行成闭环的产业生态。隆基说自己不懂化工但网友们根本不信，一个曾经被验证过的成功经验是：隆基最初从单晶硅片业务起家，后来再进军组件、电池，一体化后的隆基降本能力大幅增强，在一体化布局的过程中，逐渐在市场份额和地位方面成为龙头。小股东和投资爱好者的逻辑是，有资源有技术的龙头企业既然能向下游一体化，就能向上游覆盖。硅料近两年里价格翻了三四倍，吞噬光伏行业利润已成事实。而隆基年度运营的成本构成中，原材料在总成本中超过70%。这直接导致隆基近三年成本环节翻倍增加。虽然隆基上半年年报显示他们营收超过了500亿，同比增长43.64%；归母净利润64.8亿元，同比增长29.79%；基本每股收益0.86元。但这些不能让隆基股民满意，因为他们不能允许，自己投资决策成本较低的全球产业一体化龙头，今年被四家上游硅料企业把净利润挤到了第五。8月末的隆基投资者业绩说明会上，已经有人单刀直入直接开问了：如何看待友商进入组件环节的竞争？隆基方面明确回应：不会轻易踏入硅料制造这一化工专业分支。综合前述隆基财报，这家公司年底把全年总营收做到1000亿应该不难。但这更像是一个被精算过的营收数据。当整个行业都盯住上游去赚热钱，又将很快迎来上游产能的过剩，届时，盲目扩张的部分将会产生不可逆亏损。时间往前倒推两年，能源储能领域爆火。行业龙头宁德时代被封为“宁王”时，媒体和公众的视角也曾经盯上在产业链中处于“宁王”上游的隆基绿能。当时隆基绿能创始人李振国明确否认布局储能领域。“我们还不能说服自己，无法证明自己在做储能上有能力比其他企业做得更好。”隆基后来的确没碰触储能业务，但他们在光伏赛道中下游实现了全面扩张。如今源头材料紧缺、暴涨。隆基这种链接产业上下游的龙头企业直接变成夹心饼干。产能满足不了下游客户需求，隆基的业务部门及分管领导甚至董事长钟宝申本人，都要忙着给合作伙伴道歉。资源分配时，隆基直接使用有共识的规则：按照过往双方合作的采购比例进行资源分配。如今源头一硅难求，产业链下游订单有增无减，对应的风控和决策压力，再次回到了隆基这一边。周期造富的背后意向订单和商业合同之间最大的差别，是不确定性。这种不确定性折射出整个行业除源材料外，其它环节正在集体承压。在社交网络，股民说话非常刻薄，他们说时间不确定，价格也不确定的协议，不就是”空气合同”吗？——很可能那些合同，真的要靠人品、交情甚至公众的关注度撑着。商业的基本逻辑绕不开利润。更何况，在产品的销售终端，有来自全球尤其是欧洲的源源不断的新增订单催着。过去三十年，光伏行业的起伏离不开时代背景和地缘政治。这一次，时代标注了俄罗斯和乌克兰。介于双方此刻的糟糕关系，长期重度依赖俄罗斯天然气的欧洲，因管道供应量的不确定，导致电价冲上新高峰。伴随着不安全感和不确定性的极端的能源紧缺，带动了光伏需求的暴涨。光伏行业协会的统计数据显示，上半年，包括组件、控制器和逆变器等在内，我国光伏产品出口总额约259亿美元，同比增长了113%。增长曲线还在扶摇直上，全球都在源头硅料：硅料能产出来多少，最终装机量就会是多少。种种迹象表明，新一轮的造富周期再次降临。各行各业的热钱涌入光伏。甚至连C端用户无比熟悉的家电品牌，比如美的、格力、海尔、TCL、创维、日出东方、康佳、奥克斯、海信，这九大家电企业纷纷宣布跨界光伏。其中投资回报比最高的，是TCL的老板李东生。TCL的电视机早没20年前那么风靡了，今天的年轻人听过TCL但不会用他们的产品。转型中的李东生北上天津，通过国企改制，接下了天津老牌半导体技术企业中环联合改名TCL中环。如今TCL中环在光伏产业链的硅片环节，是隆基最强劲的对手。其市值超过1800亿，最高曾突破2000亿。李东生辛苦半生打拼的TCL科技，现在市值仅为600亿，只有TCL中环的1/3。2021年，时年52岁的上机数控董事长杨建良，以470亿的财富取代了海澜之家的周建平，成为无锡首富。这家20岁的传统机器制造企业，跨界光伏领域赚了个杯满钵平。2022年4月到9月中旬，上机数控股价涨幅99.15%。伴随硅料价格持续攀升，近日上机数控和特变电工等公司一起，宣布继续向硅料领域进发、扩产。投资规模均超百亿元。小股东偏爱风格激进、赌性大的创始人。爱旭的老板陈刚高举高打的风格，完美地击中了这个画像。这家处于光伏产业链的电池片环节的公司一直在疯狂扩张，接连抛出扩产计划，画风逐渐从“相对合理”走向“大干快上”。虽然该公司该公司的应付账款接近应收账款的7倍——走向一个极度疯狂、危险的数字，但是他们4月到9月股价涨了256.80%。爱旭的财务状况 图片来源：市界通过一系列被媒体标注为“颇为巧妙的资本运作之下”，爱旭市值上涨了209亿元。当然，连续6个涨停板不仅惠及大股东，也让爱旭股份的小股东们欢天喜地，雪球上还有股民直夸陈刚为“真男人”。和爱旭一样疯狂的，还有全球领先的光伏组件产品制造商晶科能源。刚募资百亿负债率仍超70%，却在2周内签署了高达2000亿元的多晶硅料采购合同，锁定了未来八年的硅料供应。15年前，当硅料在价格突破300美元/公斤，当时的行业龙头尚德为避风险频签10年长单合同。尚德后来的惨烈，让今天的业内龙头隆基有了一个铁律：坚持从不签长单。但晶科能源不信邪。眼下增长势头太好，根本停不下来。今年晶科实现了经营业绩超过60%的大幅增长。旗下光伏组件出货量已达18.21GW，位居全球第一。虽然利润率其毛利率、净利率分别较去年同期分别下降4.09个百分点、0.88个百分点。但有着75%以上海外业务晶科依然选择了马力全开，激进扩张。今天的投资小白完全不知道十几年前的光伏有多惨：海润光伏退市，汉能薄膜归零。汉能李河君之的历任中国首富背后的无锡尚德、江西赛维也都高光后又退场。技术路线中押注多晶硅的一代硅王保利协鑫陷入多年亏损，直到熬到本次周期才缓了过来。赌还是不赌？这不是硅料第一次暴涨，也不会是最后一次。截至本文发布之时，光伏领域硅料环节还处于疯狂状态，包括隆基在内的整个光伏产业链各环节大厂，集体开始跟上游签原材料意向订单，提前锁定原材料：锁量不锁价，锁价估计就没法谈了。通威和隆基正是这样的产业链上下游合作伙伴。通威要向下游覆盖，隆基表示不会向上游扩张，历史上他们的扩张理由从来都是“除非被卡脖子”。光伏行业很多人希望隆基通威开始卷，扩充产能，打价格战。两家公司都是行业里第一梯队的公司，3000亿的通威是最有机会和4000多亿掰手腕的企业之一。“通威丢了光伏还有农牧饲料也能活着。”“隆基走技术路线的，财务健康，技术层面有着全球化的竞争力。”怂恿的背后都是生意。产业链上下游光伏一体化系统里企业众多，他们都在赌——赌这个行业里即将爆发无数个机会，而自己将成为那个有准备的人。光伏产业链利润最后的环节——硅片，净利润率也就10%出头。但围绕这个终端产品的生产，上游无数个机器，将有机会扩大产能：光伏的原材料是硅，需要从硅矿中提取，完成初步提取的龙头是合盛硅业，变成纯净硅的公司是通威股份。不规则的纯净硅像石头一样形状不规则，把它做成圆柱或者方块要用专用硅晶炉，这个设备的供货方叫晶盛机电。把硅料制作成硅片的公司主要是隆基绿能和中环。切硅片的设备公司叫高测股份，设备里切割用的核心组件要用福立旺母线的金刚线。不同型号的硅片上要印很多线条，有的用丝网（福立旺），有的用激光或者铜电镀（帝尔激光）。把硅片做成小块的电池片，需要用到相应的核心电池技术。相关公司是通威股份，爱旭股份，晶科能源，晶澳科技。二晶和隆基是一条绳上的，爱旭跟TCL中环是一条绳上的，通威是“脚踏两条船”，两条线都站。小的电池片，主要组装成一块更大的电池片，组装的主要公司是隆基绿能，晶科能源，晶澳科技，天合光能，东方日升，也就是我们常说的组件厂。光伏产品的使用周期一般规划25~30年，为了延长产品使用周期，会像手机一样贴个膜。做胶膜的相关公司是，福斯特。贴了膜再搞个玻璃盖上去保护一下，相关公司是福莱特、银浆。阳光照射电池板产生的是直流电，生活中要用的是交流电，需要一个逆变器转换一下，制作逆变器的相关公司有阳光电源，上能电气，固德威，特变电工。一大片光伏发电板叫集中式光伏，需要用集中式逆变器，主要公司是阳光电源，上能电器，特变电工。一小块光伏板发电用于生活叫做分布式光伏，用分布式逆变器，主要公司是锦浪科技，固德威。[21]光伏产业链的里的生态之所以复杂，就是因为产业链细分领域多，里面的每一环都有机会360度扩张，扩张之后的细分业务再以各种排列组合的方式形成新的产业合作，再叠加不同的技术选择和产品定位，最后排列组合出来的行业矩阵直接把外行绕晕。为什么光伏赛道赌这么猛呢？因为光伏行业的平均增速能达到100%，而其他行业能达到20%都不错了，大部分行业都是和经济增速不相上下，5%左右。为什么光伏里面逆变器炒得最热呢？因为光伏太阳板30年都不用换，但是逆变器很容易坏，5年一换个，更新频率高复购率就高。作为高景气风口行业，光伏赛道长期竞争力还将体现在技术创新和电池转换率上。但短期，没有逻辑可言。当技术开始内卷技术早就开始卷了。隆基绿能有核心技术，他们选择了转化效率更高的电池技术路线HPBC，对应的，是成本也高。晶科能源、天合光能、晶澳科技三家企业选择了TOPCon技术路线，成熟稳定成本低，更有性价比。通威不想做取舍，他们选择了两种电池都要：既要转化效率领先，又要平衡投资收益成本。58岁的刘汉元，拥有一家自己创办了40年的企业。他没读过多少书，却在一水的理工科博士企业家中间，把通威做到了农牧水产龙头和光伏龙头。走过40年的周期企业，其成本控制能力，是写在血液里的。硅片尺寸之争发生在兰大校友之间。隆基绿能的几位老板和TCL中环的掌舵人沈浩平早年都毕业于兰大物理系。他们在硅片领域的分工并不完全重合，隆基在硅片的中上游，TCL中环在硅片的中下游。他们对产品的尺寸之争已经持续数年。在2019年之前，两者曾联合制定M2尺寸标准。2019年之后，隆基绿能率先发布M6单晶硅片（166mm）和基于M6硅片的Hi－MO4高功率组件，中环随后发布M12单晶硅片（210mm）。210mm硅片的最初提出是中环为了打破隆基技术话语权的掀桌子行为，随后，隆基绿能发布M10单晶硅片（182mm）。有意思的是，两家公司几代新品的命名序列依次是M2，M6， M12， M10。每一次抢先发布，似乎都给对方留足了命名和迭代空间。技术内卷加速了新品渗透率。M10和M12硅片尺寸占比之和，从2020年的4.5%迅速增长至2021年的45%，预计2022年占比之和将扩大至75%。M10技术更为成熟，制造成本相对较低，因而市占率较M12更高。隆基虽然一直宣称182是最优尺寸且疯狂出货M10，但从隆基新上的设备看，已经具有了生产210硅片的能力。巨头博弈的同时，也带动了产业链上下游的活跃。没有人跳出来指责TCL中环是搅局者，反而纷纷押注更大尺寸是未来趋势，或明或暗地向着更“大”的赛道跃进——推出适配更大硅片的配套产品和服务。为了押注210mm电池和组件，有些企业甚至推出了可兼容230mm的配套产品体系。全然不顾业内老大隆基在其身后一直在说，更大尺寸的安全性和生命周期问题。逐利只争朝夕，产品生命周期那是二三十年以后的事。大企业做决策深思熟虑，是精英团队精算过的选择。他们既有技术又不缺资源，抗风险能力强。反而那些是盲目在周期里冲浪的小企业，步子迈得太大押宝各种PLUS电池和组件，需要花更多心思去做风控。谁将穿越周期？2016年10月，成都，两名顶级科学家负责的企业研发实验室接到公司通知，停止研发3年前立项的某个跟公司主营业务匹配度不高的边缘电池技术，整个团队转岗到兄弟部门。在正式的通知到来之前，实验室已经停电两个月，所有设备无法运行，实验也暂停了。只剩一个10千瓦的柴油发电机，吭哧吭哧地支撑着办公室的照明。两位科学家都已到了退休的年龄，一位还确诊了心脏病，频繁地跨国治疗之余，始终放心不下实验室。共同的默契让他们决定再努力一把：去北京公司总部，以技术专项汇报的方式，再跟公司争取一下。当时他们所在的公司陷入前所未有的财务危机。远在北京的老板已经启动全公司范围内的结构性裁员。但两位科学家还是从技术的角度，打动了决策者的心：把他们进行到一半，本打算关停的项目，列为该公司四大主流技术线之外的第五条线；在他们提出60兆瓦产线的需求时，直接批了120兆瓦的产线。批复生产线的老板名叫李河君，公司的名字叫汉能。两位科学家分别是汉能首席科学家李沅民博士和首席技术官徐希翔博士。图片来源：格隆汇2019年8月，两位博士的实验室收到了德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）发来的认证报告，他们的研究成果，一种硅基底+薄膜的6吋SHJ电池转换效率达到24.85%，成为新的世界冠军。从这项技术被发明直到今天，整整29年里，这个领域的世界纪录一直被日本垄断。汉能发布了那个荣誉，但那一年，这家公司已经发不出工资了。李沅民博士并没有等到那个认证报告，他在报告抵达前两个月，因肝癌和肺癌在普林斯顿离世。离开前，还给他的科研搭档徐希翔博士发了一条未完成的消息，只写完了称呼和标点：“Hi Chris，”两位博士，共事九年，朝夕相处。李沅民博士生前最后的6个月里，徐希翔博士曾带着两人共同的研发团队日夜赶工，争分夺秒，然而终究没有赶上。徐希翔博士后回复了李沅民博士那条未完成的消息。开头他说，这是我发给你的最后一条消息。结尾是：我们将继续战斗，赢得这场战争，让光伏为全世界造福。4年过去了，2022年9月，隆基绿能中央研究院副院长徐希翔博士再次收到了来自德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）的认证报告，徐博士和他的团队在P型全尺寸单晶硅片上，将硅异质结电池转换率推高至26.12%，这是迄今为止P型硅电池效率的最高纪录。图片来源：隆基绿能官方账号早年，他和他都是痴迷于硅方向的科学家，服务于一家专注于薄膜方向的太阳能公司。为了给科研争取资源，他们联合起来，把硅底技术翻译成薄膜方向说给老板听。如今他服务于一家单晶硅路线的光伏公司，是集团中央研究院二院的一把手，应该不用那么费劲地去操心基本资源了。从24.85到26.12，虽然是由两家公司送样了两个完全不同系列的产品，但底层技术逻辑都是硅基底。周期更迭，沧海桑田。但前沿技术，通过科学家和他们的实验室，被传承了下来。Acell=（244.54±0.98）cm?　　η=（24.85±0.35）%Acell=（274.3±1.1）cm?　　η=（26.12±0.39）%徐希翔60多了，有心脏病史。家人都在美国，他自己回来了。他加入了本科校友创办的公司，也将在行业的前沿探索和技术路线选择上，和同系校友在科研领域狭路相逢。沈浩平比徐希翔晚一年从兰大本科毕业，他在中环工作了40年。40年间他从拉晶车间干了十九年，后历经各个岗位，直到成为那家老牌国企的掌舵人。如果不是遇到了TCL李东生，沈浩平可能退休了。李东生和同寝室室友——创维黄宏生、康佳陈伟荣一起曾撑起中国家电半壁江山。如今TCL都快被人们遗忘了，沈浩平和他带领的中环，再一次将TCL拉到了时代和产业的聚光灯下。今年，年近80的大全能源实控人徐广福，将迎来他创业生涯里最赚钱的高光时刻。得益于源头硅料环节的上升，今年一季度，大全能源营业收入同比增幅389%至81.29亿元，净利润为43.12亿元，同比增长641%。光伏圈里八卦多，有人说，大全能源管理层的主要人员由徐广福带领公司的一众创始老将共同组成。“70后”的太子徐翔连核心管理层都进不去。3年前，有人挖走了沈浩平团队的总工程师。但那时候中环已经是智能制造了。“算法是个黑盒子，挖一个人过去，是没有用的”。是完全不同的管理理念、技术路线和产品策略，正在同一个行业里百花齐放。最后是那些被技术和时代选中的人，一起带领这个行业，去穿越周期。未来已来写这篇文章时，我联系了几位3年前曾向公司讨薪的汉能前员工。一位前产品经理对有人来问他“汉能”相关问题表示惊讶，他说“汉能已死”。另一位在两三年前已经改行，现在从事的是绿色智慧城市相关的工作。他说新工作跟光伏行业没有关联，但依然是前沿、绿色环保行业。一位早年参与过众多汉能全球化投资并购业务的前员工，早已不愿再过多提及前公司。他的很多前同事直到最后都没能结清当年工资，这其中不包括在裁员环节就离开的他。他只是单纯地觉得，那个时代过去了。早年汉能曾经在非洲援建了不少光伏板，他代表公司去非洲出差的时候，曾经人肉运输过部分核心电池片——现在可能那些装备还在正常工作。巴基斯坦的贫民区没有通电。但是咬咬牙，装上一块发电板，就能用上电。有了光伏电是奢侈品，没有光伏，连电都不存在。光是人类有史以来从未有过的，能够公平地覆盖地球每个角落的能源。如今中国已经成为全球最大的可再生能源市场和设备制造国，在全球光伏产业占据主导地位。在以碳为先的大国叙事背景之下，光伏后续的发展未来可期。伴随着技术的进步，在更轻薄更高效的产品出现后，光伏产品可能将摆脱单纯发电的标签，参与用清洁能源制造清洁能源的产业链当中。新的时代正在开启。绿氢或许提供了一条有足够吸引力的排放解决路线。当隆基 2021 年宣布进军绿氢时，国内绿氢项目投资已经不少于 800 亿；光伏逆变器龙头“阳光电源”宣布成立氢能公司，今年 3 月回复投资者提问时，他们表示氢能业务已经能产生部分收入了；光伏组件龙头晶科也宣布和国际气体巨头 Air Products 合作探索光伏制氢。如果要在 2030 年实现零排放，全球仅在绿氢供应链的投资就达到 5 万亿美元。虽然当下氢气的储存难度，还不如100%的储能覆盖。但未来的焦点，也有可能不是储能。换一个角度，如果储能是手段，不是目的，目的是把电力的供需进行匹配。那么围绕人类能源网络的设计和交付，将会有翻天覆地的结构性变化。新一轮的变革正在到来。参考资料[1]《通威40年：光伏赛道领跑者如何炼成？》｜零碳知识局 程扬[2]《上机数控：梭哈，光伏！》｜感碳号[3]《隆基绿能：暂无布局硅料和储能制造产业计划》｜腾讯新闻[4]《专访隆基股份董事长钟宝申：此心安处是吾乡！》｜黑鹰光伏[5]《谁在隆基股份上赚了100亿？》｜远川研究所[6]《全球光伏需求激增，隆基交出平淡的半年报》｜YY港股圈[7]《进军氢能365天，光伏龙头隆基「交卷」》｜36氪深度[8]《光伏首富的沉浮》｜AI财经社[9]《爱旭股份，200亿狂欢背后》｜市界[10]《晶澳科技：光伏大牛股，还值得长期持有吗？》｜云盘智者[11]汉能移动能源官方账号[12]《大额订单纷至沓来 光伏公司锁定上游资源：今年通威股份、新特能源、南玻A、大全能源斩获硅料长单合计5300亿》｜中证报[13]《光伏板块集体走跌，隆基绿能大跌7%，为何不香了？》｜德林社[14]《毛利率下滑叠加通威“搅局”，光伏龙头隆基绿能褪色？》｜雷达财经[15]《光伏硅片龙头双双改名，隆基绿能和中环股份怎么选？》｜每日财报[16]《实录｜专访隆基股份李振国：谈竞争策略、电池路线与氢能布局》澎湃新闻[17] 围剿华尔街，对弈华盛顿，中国光伏是如何成为世界第一的？｜温竣岩[18]《TCL中环实现“加速跑”：半年净利增92%，硅片产能反超隆基》｜华夏能源网[19]《业绩对赌失败后，爱旭股份1元回购注销了“半个自己”》｜环球老虎财经[20]《晶科能源半月签2000亿大单“锁料” 负债率超70%海外经营风险潜藏》｜长江商报[21] 产业一体化逻辑拆解可能来自于一位社区匿名从业者，未找到原文链接｜雪球

种植牙集采分AB两单元竞价

9月22日，口腔种植体系统省际联盟集中带量采购办公室（简称“省际联盟联采办”）通过四川省医保局官网发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购公告（第1号）》（以下简称《公告》），明确采购品种、企业资质、医疗机构范围、采购周期、采购规则等信息。此次集采联盟是全国各省（自治区、直辖市）、新疆生产建设兵团组成的采购联盟。《公告》明确，采购周期为3年，自中选结果实际执行日起计算。联盟地区所有开展口腔种植牙服务的公立医疗机构均应参加，医保定点民营医疗机构按照定点协议管理的要求参加，鼓励其他医疗机构主动参与。在竞价单元方面，《公告》明确，同一产品系统类别下，根据医疗机构采购需求、企业供应能力等条件，形成A、B两个竞价单元分别竞价。同时满足两个条件的医疗器械注册人进入A组，其他进入B组；以医疗器械注册人为单位，按医疗机构采购需求量从多到少依次排序，取累计采购需求量前90%所涵盖的医疗器械注册人；承诺满足所有联盟地区全部地市采购需求。对于四级纯钛种植体产品系统类别，如进入A组医疗器械注册人数量不足8家，在满足上述第二个条件的医疗器械注册人中，按医疗机构采购需求量从多到少依序递补，直到满8家为止。CIC灼识咨询合伙人王文华在接受21世纪经济报道记者采访时指出，该《公告》表达的几个核心要点包括：明确具体的产品品类和构成、鼓励民营医疗机构参加（医保定点需按要求参加）、竞价规则和方式（按产品系统类型分AB两个单元组）等。由于该《公告》对参与主体、产品系统类型和注册证归属、报价方式等均做出了较为明确的规定，也在很大程度上要求从企业角度规范产品供应和定价体系。“对国产厂商来说，这是借助价格发力销量、推出品牌并带动高端产品研发的时机。”王文华说。鼓励其他医疗机构主动参与集采口腔种植是缺牙修复的重要方式。与固定义齿、可摘义齿等常规修复方式相比，种植牙的功能、结构、外观更接近天然牙。随着生活水平的提高和人口老龄化程度的加深，我国种植牙需求连续呈现两位数高速增长。根据本次《公告》，口腔种植体系统集中带量采购产品以种植体、修复基台、配件包各1件组成种植体产品系统，并根据种植体材质，分为四级纯钛种植体产品系统和钛合金种植体产品系统共两个产品系统类别。除了产品本身，《公告》还强调了对民营医疗机构参与种植体集采的鼓励。《公告》明确，联盟地区所有开展口腔种植牙服务的公立医疗机构均应参加此次集采，医保定点民营医疗机构按照定点协议管理的要求参加，鼓励其他医疗机构主动参与。有证券机构医药行业分析师对21世纪经济报道记者指出，一般来说，集采是针对已经纳入医保的品种，如药品和器械耗材。但截至目前，医保基金尚未覆盖种植牙项目，种植牙集采属于医保外集采，因此，医保局探索新的集采模式具有一定难度，且需要一定的时间。另外，以往集采的主体通常是公立医院，而种植牙耗材的消耗主体则主要是民营医院，这也加剧了种植牙集采的难度。除了鼓励更多参与方加入，对于种植牙集采，降价幅度能达到多少也成为备受关注的重点。9月8日，国家医疗保障局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》（以下简称《通知》）指出，综合群众、医疗机构、专业人士等各方意见，最终将三级公立医院种植牙医疗服务部分的价格调控目标确定为4500元。需要注意的是，对于单颗牙常规种植医疗服务费用的调控目标，在《通知》中，医保局也旗帜鲜明地表示，将把医疗质量与价格调控水平挂钩，鼓励“按质论价、质价相符、优质优价”，通过提升医疗服务质量获得更多回报。例如，国家口腔医学中心和口腔种植专业列入国家临床重点专科的医疗机构承担了更多的复杂种植任务，可以放宽调控目标。回顾性研究表明，目前口腔种植成功率平均在95%左右，允许对种植成功率更高（例如种植1年的种植体持续存留率达到97%以上）的医疗机构按10%的比例放宽调控目标，引导医疗机构更多聚焦提升医疗质量，主动公布种植成功率等医疗质量信息，便于患者根据自身需要选择更高质量的医疗服务。毕马威中国医疗健康行业主管合伙人姚凤娥也曾对21世纪经济报道记者表示，我国口腔医疗市场主体主要是公立口腔医疗机构和社会办口腔医疗机构两大派系。而国内大多数口腔医疗机构以单体门店和小连锁为主，融资能力差，且抗风险能力较低。随着市场竞争日益加剧，未来市场将逐渐向竞争实力强的大型口腔医疗机构聚集。“整体来看，连锁化、品牌化是优质口腔医疗企业发展的必经之路，同时以DSO（即Dental Service Organizations，口腔医疗服务组织，是为口腔医生与口腔诊所提供非临床业务支持服务的运营管理公司的统称）为代表的为口腔医疗企业赋能的服务机构也有较大发展前景。”姚凤娥认为，与其他医疗服务子行业相比，口腔医疗安全性较高，不容易出现医患纠纷；口腔诊所固定资产投资较低，主要为牙椅，单个口腔诊所投入100万-150万即可，进入门槛相对较低。也正因此，口腔医疗机构的市场化程度更高。种植牙国产化进程加速从此次的《公告》中也不难发现，在诸多规则明确的情况下，国内种植牙市场也将加速迎来国产化进程。姚凤娥指出，对于国内口腔医疗企业，建议是借助政策利好，加速国产化。目前，国内种植牙市场，核心种植体被外资垄断，国产化率低，庞大的蓝海市场缺少国内竞争者来填补市场空白。随着种植牙技术的逐步普及，国内进口垄断的现状将被打破，国产种植牙企业有望夺回价格话语权，加速口腔医疗行业上游口腔医疗器械的国产化进程。太平洋研究院数据显示，我国种植体上游市场90%以上是进口品牌，10%是国产品牌。不过，国产品牌不断研发追赶国际领先技术，获批上市的种植体系数量逐渐增多。国产种植体在临床疗效上并不比进口产品差，但价格却比进口产品低得多，如果集采政策顺利实施，国产种植体品牌的推广将有利于国产化进程。而从现有的规则来看，种植牙相比常用药的集采政策更加温和，且更加有利于行业的发展。实际上，针对种植牙集采带来的影响，“牙茅”通策医疗相关人士曾表示，种植牙集采对于公司产品销量和利润不会有影响。现在都是打包的方式，选择不是很主流的品牌，市场不愿意做。对于公司产品而言，若进入集采是否会大幅压降利润，问题在于集采的产品有没有人选。另外，进入集采的产品影不影响高端（产品）也是个问号，毕竟不同客户具有不同的需求层次。对于价格调控，通策医疗相关人士也指出，服务费价格比此前市场预期的价格好，之前市场预期在2000-3000元。后续还会出台耗材（价格调控），对公司没影响，耗材跟公司没关系。另据9月7日美亚光电在回复投资者提问时所言，国家关于种植牙等项目集采政策的推进，未来会在一定程度上降低高端口腔服务的费用。从客观上来说，高端服务费用下降会带来行业需求的快速增长，进而推动相关关键设备的需求增加。不过，种植牙集采与其他类别的耗材集采相比具有一定的特殊性。王文华指出，相较其他类别的耗材集采，种植牙集采具有一定的特殊性。一方面，种植牙的市场主体在民营医疗机构（超过70%），公立医疗机构仅仅占较小的一部分；另一方面，种植牙品牌多且进口品牌占比高；此外，其他高值耗材的集采更多是针对医保内产品，而种植牙并未被医保覆盖，属于医保外集采。也是由于这些特殊性，种植牙集采在保障“降价不降质”、加速推进国产化进程的目标上，还有诸多细节待调整。

违约655亿元后，地产信托贷款开始冒头了

  地产下行周期里，房企和信托之间的“鱼水”关系正向“油水”关系演变，信托纷纷抽离地产，仍未抽离的，大多是被套其中。  公开数据显示，2022年1-8月信托产品违约规模总计907.99亿元，违约产品数量共131起。其中，房地产信托违约金额达655.86亿元，规模占比达到72.23%。  受监管收紧和房地产行业违约潮的影响，房地产类信托的成立规模持续萎缩，8月房地产类信托成立规模下滑至50亿元以下。  狼多肉少，能从信托渠道融到钱的房企，已经越来越少。  近日，乐居财经《资管K线》注意到，两款信托理财产品正在泛金融投资圈热推。  一款名为“长盈精英-招商中梁大湾区1号集合资金信托计划”，受托发行方为爱建信托，募资3.5亿元，产品期限2年，预期收益率6.7%至7.6%，所募资金将投向中梁地产位于广西北海市合浦县的“中梁国宾一号”项目开发。  另一款名为“筑盈10号集合资金信托计划”，该产品共分两期，由山东信托受托发售，总募资6.5亿元，期限1年半，预期收益率7.4%-7.9%。这只信托产品所募资金，投向的是大名城位于福州仓山区的“紫金九号”楼盘，备案名叫“凯邦公馆”。  相比之下，后者的预期收益率更高一些。这也意味着，大名城的信托融资成本相对更贵。  9月7日，大名城（600094.SH）发布公告称，全资子公司福州凯邦房地产开发有限公司（下称：福州凯邦）因生产经营所需，向山东信托申请信托贷款人民币5.947亿元，上海翀骁置业有限公司作为共同债务人（下称：翀骁置业)与福州凯邦一并履行上述信托贷款偿还义务。  这已不是大名城第一次将借债之手伸向信托。在绝大多数房企仍在艰难寻找破局之路时，大名城的风险也摆在眼前。  重仓上海  此次被“补血”的福州紫金九号项目，为大名城于 2020年2月底斥资24.6亿元竞得，成交楼面价22254元/㎡。该项目位于福州市仓山区建新中路与凤冈路交叉路口处，是金山绿轴核心高尚生活区的中心地段。  据乐居财经《资管K线》了解，该项目由福州凯邦开发建设，于2020年11月开盘。项目占地66亩，占地面积44217㎡，建筑面积110543㎡。  而对于此次提供资金，山东信托也表现的颇为谨慎。大名城作为保证人，为该笔融资提供不可撤销的连带责任保证担保；翀骁置业作为抵押人，以其名下持有的国有土地使用权提供抵押担保；名城地产（福建）有限公司作为出质人，以其持有翀骁置业100%的股权提供质押担保。  值得注意的是，在这笔融资中，位于上海青浦区重固镇毛家角村一宗41.6亩的地块，为第一顺位抵押物，且该地块为大名城今年上半年新增的唯一土储项目。  今年6月8日，在上海今年首轮土拍中，大名城以底价8.88亿元获得该地块。这宗土地的出让面积仅有27758平方米，建成后住宅套数下限为555套，以中小套型为主。  乐居财经《资管K线》获悉，早在2015年，大名城曾宣布转型，制定了“产业+资本”双轮驱动协同发展战略，成立名城金控作为施行金融投资及租赁业务的平台。此后，大名城在上海住宅市场四年没露过面。  2020年，大名城从金控回归房地产主业，并且又开始继续补仓上海。其在2020的2月到7月间拿下的7宗地块里，其中有6幅地块是位于上海，共斥资53.72亿元，甚至某些地块的溢价率达到20%-30%。  2021年大名城公开表示，将继续聚焦深耕上海为核心的长三角一体化城市群，在长三角及东南区域板块加大招拍挂参与力度。  彼时，业内人士认为，大名城连续在上海扩储，接连拿下多幅住宅用地，是基于对上海市场的深度洞察和战略重视，也体现出大名城对临港未来发展的信心。  据了解，在2021年上海的三轮土拍中，大名城也均有参与，其倾力补仓上海并一举拿下3宗地。这3幅地块分别位于奉贤区庄行镇、青浦区重固镇郏店路和自贸区临港新片区，总成交金额达15亿元。  截至目前，大名城已在上海五个新城及临港区域拿得了至少10宗土地，总拿地金额接近百亿元。而在布局的这些区域里，大名城目前有九个住宅项目处于在建在售状态。  负重拿地  事实上，在绝大多数房企面临因融资遇阻、销售乏力和利润下滑致现金流吃紧的行业大环境下，即便大名城选择布局的是楼市重点城市上海，也面临着销售压力和市场下行等潜在风险。  在大名城拿地的这些区域，已有的部分项目销售并未跟上，如去年在临港新片区开盘的大名城映园。在整个临港新片区一房难求的时候，该项目第一次开盘认购率刚刚130%，入围分41.6分，属于当时该区域的最低认购分数。  松江老城区的大名城映云间项目，在去年开盘两次，但这个项目也未达到预期。在各区域新房都能实现被一抢而空的热度下，映云间项目第一次开盘的认购率只有69%，第二次甚至都未有摇号这一程序。  即便是过去引以为荣的上海紫金九号，也曾因为后续服务设施难跟上等问题，在开盘后多次出现业主维权情况。  另外，需要注意的是，大名城在上海迅速扩张的同时，不惜以拿地资金超过销售额的方式去扩储，因此也不可避免导致公司经营性现金流的下降。  尤其是2020年，大名城在土地市场拿地的上半年，该公司实现营业收入76.69 亿元，同比增长74.41%；净利润仅为3.02 亿元，同比增长9.78%。从全年来看，大名城的毛利率也较2019年下滑了9.3个百分点，仅有15.41%。  7宗土地，花费了约78亿元，这一规模已超过公司上半年的销售额。克而瑞数据显示，2020上半年大名城的销售额约为77.1亿元。  也是在积极重仓上海的这一年，大名城的经营活动产生的现金流量净额自2017年以来出现首次出现缺口，为-24.17亿元。  在资金持续吃紧的情况下，大名城曾多次向信托求援。乐居财经《资管K线》查阅发现，除山东信托之外，自2020年以来，大名城及其子公司还向平安信托、中建投信托等多家信托机构申请过贷款。  如在2021年3月，大名城公告称，全资子公司上海泰伯置业有限公司，因生产经营所需，向平安信托有限责任公司申请信托贷款11.1 亿元。一个月后，其全资子公司上海源翀置业有限公司又因生产经营所需，向平安信托申请信托贷款10亿元。  折戟金控  从大名城的经营发展来看，其经历了从2015年由地产到金控板块的转型，在2020年再度回归地产主业的过程，在业务上并不“专一”。  金控板块曾被大名城寄予厚望。2015年7月，大名城成立了深圳名城金控（集团）有限公司（下称：名城金控）。次年开始，名城金控便开始在资本市场频频出手。先是设立“名城大消费产业基金”，接连举牌博信股份、安纳达，又设立财险保险公司，参与国融证券增资。  其中，名城金控最引人关注的是从中植系手中收购中程租赁，耗资25亿元，而这也直接花掉了大名城2015年68.9亿销售额的三分之一。  彼时，金控板块确实给大名城带来了持续增收。数据显示，2016年大名城金融投资及租赁业务实现营业收入8.4亿元，占总收入的9.5％，毛利率达53.6％。然而，此消彼长，同年少了资金投入的大名城地产板块，土地储备急剧下降82.5％。  受稳杠杆及政策管控趋严影响，大名城金控板块在2018年毛利率骤降至-109.48％，营业收入同比下滑77.7％至2.7亿元，营业成本高达5.66亿元，直接亏损近3亿元。2019年，该板块营业收入仅55.7万元，占比近乎为零。  2020年，金控方面的失利令大名城开始掉头，选择回归地产业务。其在公告中称，公司未来将进一步聚焦房地产主业，集中自身资源发展房地产业务。  虽然是重操旧业，但错失几年的发展时间让大名城在地产规模赛道上远远掉队。在2021年，大名城出现了上市以来的首次亏损。  年报数据显示，2021年大名城实现营业收入 76.61 亿元，同比下降 48.36%，实现归属上市公司净利润-4.12 亿元，同比下降192.01%，实现扣非后归属上市公司净利润-6.12 亿元，同比下降 243.81%。  8月12日，大名城发布2022年半年度业绩数据显示，今年上半年，公司营收同比下滑51.15%至20.53亿元；对应归母净利润较去年同期下降88.37%至0.28亿元；扣非后净利润0.21亿元，同比下降54.06%。  截至6月底，大名城的货币资金约41.9亿元，比去年底减少33%，短期借款4.83亿元，一年内到期有息债务12.87亿元，现金短债比2.37，扣除预收账款资产负债率33.6%，净负债率32.44%。

黎巴嫩怎么了？储户冲击银行要拿回存款，所有银行无限期暂停营业！

黎巴嫩银行业协会9月21日宣布，该国所有银行将无限期暂停营业，直至安全措施到位。为抗议储户抢劫银行事件频发，黎巴嫩所有银行网点已于9月19日至21日关闭三天。黎巴嫩正在经历该国历史上最为严重的经济危机，此次危机始于2019年9月的银行业危机，之前存在银行的美元在黎巴嫩被称为“旧美元”，这些美元账户全部处于冻结状态，储户只能以远远低于黑市的汇率兑换成黎磅来使用。为了取出账户内的“旧美元”，黎巴嫩已多次出现储户抢劫银行的事件，仅在9月16日这一天，就有5起。连遭储户冲击黎巴嫩全部银行继续停业据央视新闻9月22日报道，近期，黎巴嫩发生多起储户冲击银行事件。上周，储户冲击至少10家银行，要求归还被冻结的账户存款，部分人如愿拿回钱款。黎巴嫩所有银行在19日至21日期间暂停营业。 黎巴嫩银行协会在21日晚发表的声明中称，目前的社会氛围趋向使用暴力，安保措施欠缺，无论是银行雇员还是储户的人身安全都无法得到保障，银行业协会与相关政府机构密切沟通后决定延长停业期限。图片来源：视觉中国自2019年以来，黎巴嫩陷入经济困境，又接连遭遇新冠疫情和贝鲁特港口大爆炸等打击，加上政府组阁僵局难破、无法获得大规模国际援助，导致货币暴跌， 通胀高企，燃料、药品和电力等基本物资短缺，社会动荡风险加剧。自2019年银行业危机以来，黎镑对美元的黑市汇率不断下跌。9月12日，黎巴嫩央行取消汽油进口汇率补贴。市场上对美元需求大幅增加，加剧黎镑贬值。由于外汇紧缺，黎巴嫩政府采取一系列限制资金流动措施，银行拒绝向支取外汇存款的本国储户支付美元等“硬通货”，仅允许用本币黎镑支付，兑换率则远低于黑市交易价。黎巴嫩储户协会早些时候说：“一场拿回存款的战争已经打响。”据环球时报，在过去的一周，有七家银行成为存款人“抢劫的目标”，一些储户拿着或真或假的枪支企图从银行“抢”回自己的存款。综合央视新闻、环球时报，英国广播公司报道 ，本月14日， 一名女子携玩具枪威胁银行，以取回存款、 以支付家人癌症治疗费用。尽管该名女子随即被警方逮捕，但她在当地社交媒体上却成为“英雄”。贝鲁特居民卡拉对法新社称：“她有权这样做。如果我像她一样勇敢，我也会这样做。”当地时间2022年9月14日，黎巴嫩贝鲁特，一名黎巴嫩警察站在银行窗户旁警戒，储户为了取钱而袭击银行，打破了窗户。图片来源：视觉中国在那之后，类似事件不断上演，仅16日媒体报道的就有至少5起。而社会舆论同情这些肇事者，认为这群无犯罪前科的人这么做是为生活所迫。黎巴嫩指望国际货币基金组织（IMF）发放援助贷款来缓解财政困境，但后者21日发表声明，批评黎巴嫩政府“改革迟缓”。IMF代表团刚结束在贝鲁特的三天访问，考察了黎方根据4月双方达成的一项协议实施改革的进度，结论是“不满意”。“尽管黎巴嫩迫切需要采取行动以解决深层次的经济和社会危机……改革实施进程依旧非常缓慢。”声明说。根据双方达成的协议，黎方应实施五项关键改革，包括重组金融体系、改革财政制度、重组对外公共债务以及出台强有力的反腐败、反洗钱措施，否则IMF不予拨付贷款。针对近期黎巴嫩银行受储户冲击事件，IMF提到，黎银行业承受的巨大损失需要“被承认和解决”，同时也要“充分保护小储户权益”。黎巴嫩看守内阁经贸部长阿明·萨拉姆20日说，黎方希望实施IMF要求的改革，以便在10月底前拿到急需的大约40亿美元援助款，也为获取其他国家和国际机构的援助铺路，但前提是国内各方展现足够“政治意愿”。黎中央银行行长先前估计，该国需要至少120亿美元才能重振经济。美国加息致多国货币贬值、通胀高企据环球时报20日报道，尽管法新社将黎巴嫩这类乱象归咎于该国面临的严峻经济危机和政府腐败，但其直接原因则是随着美元走强，黎巴嫩货币近3年来贬值90%以上。《华尔街日报》称，现在一个“令人担忧的现象”摆在世界面前——面对美元持续升值，就连日本、韩国、英国和欧盟等发达经济体捍卫本币的努力也“基本失败”。《 华尔街日报 》 报道称，今年以来，美元指数上涨幅度超过14%。 随着美元强势上涨，欧元、英镑和日元兑美元的汇率已跌至数十年来的最低点： 今年1至8月，欧元贬值12%、英镑贬值14%、日元 贬值17%。 新兴市场国家及发展中国家货币更遭到重创： 埃及镑跌18%、匈牙利货币福 林跌20 %。北京时间9月22日凌晨，美联储联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率上调75个基点，这是美联储年内第五次加息，也是连续第三次加息75个基点。9月22日上午，美元兑日元一度上破145的重要心理关口，日本央行时隔24年终于再次出手干预外汇市场。与此同时，当地时间22日9时13分（北京时间8时13分），韩元对美元汇率22日盘中跌破1400比1关口，创下13年来最低纪录。“韩国企业界进入紧急状态。”《韩民族新闻》称，对汇率担忧最大的是航空业。美元兑韩元汇率每上升10韩元，大韩航空和韩亚航空就会分别产生350亿韩元和284亿韩元的亏损。汽车业等部分出口企业虽然能通过韩元贬值来确保价格竞争力，但需要进口原材料的汽车零部件公司等多数企业随着美元汇率越高损失就越大。“日本倒退回30年前”，《日本经济新闻》19日称，根据经合组织（OECD）的预测，日本今年的名义GDP可能达553万亿日元。按1美元兑140日元算，日本GDP约为3.9万亿美元，自1992年以来，时隔30年首次低于4万亿美元。30年来，全球GDP增至4倍，此前占全球份额超过15％的日本目前只占近4％。日本2012年GDP曾超过6万亿美元，比德国高出80%，但目前两国基本持平。日经平均指数今年下跌两成。日本人的工资也退回30年前，令日本的购买力和人才吸引力下降。报道引述日本一桥大学名誉教授野口悠纪雄的话称：“货币贬值将令日本国力下降。将难以从海外吸引人才，阻碍经济增长。”另据央视新闻，近期中东地区多国货币也持续大幅贬值，通胀率不断飙升，对国民经济和民众生活造成严重冲击。9月20日，土耳其里拉对美元汇率约为18.31比1，与一年前相比贬值超过50%，较今年年初下跌超过35%。黎巴嫩自1997年起实行黎镑与美元挂钩的固定汇率政策，官方汇率一直保持在约1500比1，但黑市汇率近来不断下跌，19日跌至39000比1左右，再创历史新低。同一天，叙利亚央行将叙利亚镑对美元官方汇率从2814比1调整为3015比1，当地黑市汇率则已达到4400比1。即使在本币相对坚挺的埃及，过去半年来埃镑对美元汇率也下跌超过20%。在本币大幅贬值的同时，中东多国通胀率持续飙升。土耳其统计局数据显示，该国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨80.21%，创24年新高。突尼斯通胀率连续11个月上升，8月达8.6%，为30年来最高水平。以色列今年7月的年化通胀率升至5.2%，为2008年10月以来最高。美联储近来不断加息是许多中东国家货币持续贬值、通胀攀升的直接原因。此外，一些国家自身经济结构脆弱，或者连年战乱政局不稳，导致经济增长乏力，更易受到外部因素影响。货币贬值、通胀高企对中东地区普通民众生活造成严重冲击。 牛津经济研究院新兴市场研究主管斯特恩表示，一些新兴市场国家处于经济危机的临界点，“美元如果进一步升值，将是压垮骆驼的最后一根稻草”

“名义借款人”撕开地产融资内幕，恒大借钱，嘉寓躺枪

嘉寓集团万万没想到，帮河南资产管理有限公司（河南资产）和中国恒大集团一个忙，却要背上数亿债务的官司。9月21日上午10时，郑州中级人民法院第四十法庭的现场，河南资产子公司河南信邺企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“河南信邺”）起诉嘉寓集团的合同纠纷一案正式开庭。法庭内，旁听席上有原告陪同人员2人、被告陪同人员3人，恒大方缺席。这是一起典型的城投资金进入房地产领域，但因为地产行业暴雷，资金无法正常回收而对簿公堂的案件。事件起因于两年前，河南资产受金融政策限制，无法直接向恒大集团旗下的郑州恒大控股的项目公司金兰置业提供融资。为规避监管要求，河南资产作为资金方以嘉寓集团为融资通道（名义债务人），放款给虚拟嘉寓集团债权人卫辉市新新节能科技公司后立即转付至金兰置业（实际债务人），从而实现河南资产向金兰置业放款5亿元的目的。庭审中，嘉寓集团辩称，债权人河南资产参与设计安排交易结构，河南资产明知真实用款人为金兰置业的情形下，参与设计安排交易结构，以债权收购的名义将5亿元收购款项在支付的当天就转入实际债务人金兰置业银行账户内，通过变相交易安排河南资产成功将资金出借给金兰置业，所有资金均系金兰置业经营使用。嘉寓集团不参与金兰置业的经营管理，其身份仅是搭建融资“通道”，帮助金兰置业引进资金。案件审理了2个小时，法院并没有给出最后的判决。而这起案件最大的争议点之一在于，河南资产贷给金兰置业的5亿融资到底有没有涉嫌违规。名义借款人躺枪类似上述案件纠纷，在以恒大为首的房企暴雷以来并不少见，但这起案件的特殊之处在，原告并非直接债权人，而被告也不是实际债务人。乐居财经《家居K线》通过公开资料、企业公告以及庭审信息梳理了事件过程。2019年10月，因为受金融政策限制，河南资产管理有限公司（简称“河南资产”）无法直接向郑州金兰置业有限公司（简称“金兰置业”）提供年化15%，总额5亿元的融资贷款，河南资产与金兰置业重新调整了融资方式，以嘉寓集团作为融资通道，河南资产收购嘉寓集团全资子公司卫辉市新新节能科技有限公司（简称“卫辉新新公司”）对嘉寓集团的虚拟债权，嘉寓集团作为名义债务人，实际借款人和还款人为金兰置业，郑州恒大和恒大地产提供保证担保。金兰置业为恒大地产集团郑州有限公司（简称“郑州恒大”）持股64%的项目公司，在郑州开发有新郑恒大悦龙湾项目，该项目已于2018年开盘。2019年11月19日，河南资产、卫辉新新公司以及嘉寓集团签署了《债权收购协议》，嘉寓集团成为名义债务人。嘉寓集团称，这笔贷款是河南资产利用银行对其授信资金，向嘉寓公司购买的虚拟债权，以达到“曲线”给金兰置业借款的目的，而河南资产则从中收取高额利息，河南资产也曾承诺该笔债权未来只向恒大追讨。2021年5月10日，河南资产又通过设立信托，让河南信邺企业管理合伙企业（简称“信邺管理”）成为信托受益人，并且在2021年12月30日信托终止后成为债权人。事情进展到这里，河南资产完成退出，名义债权人变更为信邺管理。嘉寓集团认为，真实的债权仍然控制在河南资产手中。据乐居财经了解，信邺管理为河南资产子公司，而河南资产的股东名单中包括了河南投资集团、中原信托、中原证券、建业集团等等，是一家国有公司。由于金兰置业无法履约偿还贷款，今年2月，信邺管理提起诉讼，要求嘉寓集团偿付债权本金人民币3.4亿元及利息、律师费、案件受理费、财产保全责任保险费等费用，暂合计3.62亿元。4月，嘉寓股份（300117.SZ）公告由于上述合同纠纷，嘉寓集团持有的嘉寓股份2.61亿股遭司法冻结，占其所持股份比例的92.94%，占嘉寓股份总股本的36.43%。暗度陈仓从案件过程来看，这起纠纷源于恒大暴雷后，旗下公司金兰置业无法偿还河南资产“暗中”提供的贷款，信邺管理便找当时的名义债务人嘉寓集团“催债”。嘉寓集团主张：在上述一系列操作中，河南省人民政府批准设立并经银监会备案具有金融不良资产收务资质的地方资产管理公司，受银保监会的监管，明知其资金不能提供给房地产公司使用的情况下，依然通过债务重组的融资方案，通过非房地产公司嘉寓集团将资金以迂回的方式提供给恒大地产，规避银保会的监管，涉嫌违规放款给房地产。同时，嘉寓集团表示，自己为一家民营企业，河南资产作为国有公司主动向民营企业购买虚拟的没有任何交易凭证、没有任何抵押担保物品的债权，并且还是一次性支付价款明显不正常，本身就已经涉嫌违规操作。何况还款过程中，河南资产已经收到的本息款项均由金兰置业偿还，各方均知晓实际债务人系为金兰置业，并非为嘉寓集团，而且当时是河南资产主动找到嘉寓集团帮忙做融资通道的。作为出借人河南资产也清楚的知道，这笔贷款担保方是郑州恒大和恒大地产，征信也是上的郑州恒大和恒大地产，河南资产不应该利用信邺管理向嘉寓集团追讨这笔债务。案件审理了2个小时，法院并没有给出最后的判决。而这起案件最大的争议点之一在于，河南资产贷给金兰置业的5亿融资到底有没有涉嫌违规。房地产作为资金密集型企业，在高周转、高杠杆、高负债的模式下，企业对资金越发渴求，银行贷款已经不能满足房企的发展需求，市场诞生很多融资渠道和方法。银行之外，信托、城投、资管、小贷等非银行机构也加入房地产融资大军。资金蜂拥而至，也催生了信贷资金违规投向房地产领域的种种乱象，信贷资金违规流入房地产领域的路径越来越隐蔽、手段越来越复杂。殃及产业链近年来，监管部门也加大了对信贷资金违规投向房地产领域的处罚，历年来开出的罚单也显示，信贷资金违规流入房地产领域一直以来都是监管处罚的重灾区。有人做过统计，恒大2万亿债务主要来源于银行、类金融机构借贷，非标公司融资、明股实债融资、发行ABS、选择性并表等表外融资手段；商业承兑汇票；战略投资以及永续债。但房地产是实体经济，杠杆率越来越高，反而会让企业资金链变得脆弱，长产业链下，一旦出问题，很容易形成系统性风险。比如，恒大债务违约殃及了产业链。据市场统计，暴雷前，恒大的上下游合作企业高达8441家；暴雷后，恒大导致产业链上的企业业绩亏损和流动性问题还只是一面，不少企业面临破产风险。事实上恒大并非个案，其暴雷引发的风暴也只是房地产与金融机构之间合作的一个缩影。过多的资金流入房地产市场，容易引发局部房地产市场过热，一旦房地产市场或政策发生较大变化，就有可能导致债务危机。监管部门也注意到了这一点。2021年以来，各地对房地产的管控趋严影响，监管部门对于经营贷、消费贷等资金违规“输血”房地产的打击力度不断加强。近期，针对信贷资金违规流入楼市，银保监会也多次重拳出击，今年8月以来，银行业千万级罚单频现，多项重罚背后，意味着房地产领域违规贷款乱象依然是监管关注的重点。

基金经理蔡嵩松休假式“软跑路”？蔡嵩松旗下产品的年内业绩平均亏损超-2

有网友质疑，蔡嵩松以及诺安基金是否通过利益输送捞到巨额资金后（帮基民巨额亏损），害怕东窗事发开始让蔡嵩松玩休假式软跑路？然后诺安基金换一个基金经理把亏损的锅甩给蔡嵩松后，便于继续利益输送/继续帮基民亏损？也有网友质疑，是否蔡嵩松因为利益输送被调查或者是潜在调查对象，亦或是蔡嵩松做贼心虚害怕，或者是诺安基金担心查到蔡嵩松后事发掀起更大的黑幕安排蔡嵩松休假躲风头？或者休假式软跑路？据传闻，诺安基金旗下的另一位基金经理近日被刑拘。9月21日，针对网传明星基金经理蔡嵩松“失联”的相关传闻，诺安基金对第一财经表示，蔡嵩松目前在休假中，其管理的相关产品运作一切正常。20日晚间，有传闻称“蔡姓顶流基金经理本周失联”，并称“该基金经理管理的某成长混合型证券投资基金增持公司股份51.95万股，使得该基金产品持有公司股票的比例突破举牌线，达到5.0065%”，市场猜测随即指向诺安基金的蔡嵩松。随后，蔡嵩松凌晨在朋友圈表示“正常休假中”。虽然传言已经澄清，但蔡嵩松管理的诺安成长前十大重仓股，21日均呈现下跌态势。作为频频出圈的“网红”基金经理，蔡嵩松近年来“梭哈”式重仓半导体、管理的产品净值大幅波动，让其迅速跻身于基金行业“顶流”之列。上周，他因诺安成长逆市“举牌”卓胜微，再次引起市场讨论。蔡嵩松2017年11月加入诺安基金；2019年2月接手诺安成长。截至目前，蔡嵩松在基金行业的从业经验不足5年，但投资经理年限已有3年有余。截至2022年二季度末，蔡嵩松管理了三只基金，总规模达306亿元；而诺安基金同期非货币资产合计为660亿元，其中主动权益类基金473亿元。这也意味着，仅蔡嵩松一人的管理规模，就占公司主动权益类规模的六成以上。作为蔡嵩松的代表作，诺安成长近三年来因业绩表现数次登上热搜，引起投资者高度关注。Wind数据显示，该基金的规模从2019年一季度末的13.49亿元，升至2022年二季度末的266.36亿元，三年时间规模飙升近19倍。蔡嵩松管理的其他基金，也有类似 表现。例如，诺安和鑫被接管后，规模从2019年一季末的0.98亿元升至2022年二季度的35.79亿元，增长了35倍有余；诺安创新驱动A在此前同样是只有0.63亿元的“迷你”基，规模也在2022年二季度末增长了四倍多至3.38亿元。半导体行业此前两年多的景气行情，一举奠定了蔡嵩松“顶流”的名气和影响力。但今年以来，半导体板块持续震荡回调，蔡嵩松管理的基金业绩随之低迷，年内跌幅均超25%。Wind数据显示，截至2022年9月20日，重仓半导体行业的诺安成长、诺安和鑫年内跌幅分别我35.36%、25.55%，均在同类产品的后10%位。而并未重仓半导体行业的基金产品也没有幸免，诺安创新驱动A/C今年以来分别下跌41.91%、41.94%，在2199只同类可比的灵活配置型基金中排名倒数两名。值得一提的是，蔡嵩松在今年三季度以来又陆续接管两只“迷你”基金，分别是诺安优化配置、诺安积极回报A/C。

中组部：把存在问题但不到严重违纪违法程度的干部调整下来

（原标题：中组部：把存在问题但不到严重违纪违法程度的干部调整下来）中共中央组织部负责人说，推进领导干部能上能下的难点是解决能下问题，主要是怎样把那些存在一定问题、但还不到严重违纪违法程度的干部调整下来。据中新社星期二（9月20日）报道，中共中央办公厅日前印发新修订的《推进领导干部能上能下规定》。《规定》公开发布之际，中组部负责人就《规定》修订和贯彻实施等问题，回答了记者提问。这位负责人称，从实际情况看，干部队伍整体上是过硬的，在脱贫攻坚、疫情防控、构建新发展格局、推动高质量发展等急难险重任务中冲锋在前、勇于担当，但也存在一些与新时代新征程新任务不适应的现象，尤其是有少数干部不担当、不作为、乱作为，庸懒散躺、推拖绕躲，严重贻误事业发展。负责人说，修订过程中，总体上把握以下几点：一是聚焦突出问题。推进领导干部能上能下的难点是解决能下问题，主要是怎样把那些存在一定问题、但还不到严重违纪违法程度的干部调整下来。这次修订重点围绕调整不适宜担任现职干部，细化完善具体情形、调整程序、调整方式等。二是加大推进力度。在适用范围上，将国有企事业单位中担任领导职务的人员增列为参照执行范围；在具体情形上，严格干部管理标准，体现严的主基调。三是强化责任担当。四是注重衔接协调。谈及这次修订的主要变化，该负责人称，修订新增六条内容，整合、删除七条，涉及干部下的渠道、适用范围、不适宜担任现职的主要情形、分析研判、核实认定、调整程序、调整方式、工作责任等内容，主要包括以下四个方面：第一，整合下的渠道。重点围绕解决能下问题，对此前规定的到龄免职（退休）、任期届满离任、健康原因、问责、党纪政务处分等渠道进行整合，突出了对不适宜担任现职干部的组织调整。现有党内法规制度已有明确规定的，留下制度接口，不重复规定。第二，充实完善不适宜担任现职的主要情形。坚持对干部高标准严要求，重点针对近年来从严管理干部中遇到的突出问题，从政治表现、理想信念、斗争精神、政绩观、执行组织纪律、担当作为、能力素质、工作作风、道德品行等方面，完善了不适宜担任现职的15种具体情形。第三，优化核实认定和调整程序。《规定》进一步明确了有关方面特别是组织（人事）部门的组织实施、日常管理责任，强调要把功夫下在平时，深化对干部的日常了解，定期分析研判考核考察、巡视巡察、审计、统计等情况，准确识别不适宜担任现职的干部。坚持客观公正、实事求是，优化了调整程序，明确在核实认定环节，可以根据需要与干部本人谈话听取说明；在组织决定前，根据干部双重管理规定，要求主管方按规定程序征求协管方意见。第四，增加调整安排方式。根据新修订的公务员法等制度规定，对此前规定的“调离岗位”、“改任非领导职务”的表述作了修改，增加了“提前退休”调整安排方式，明确符合提前退休条件的可办理提前退休。为破解职数制约瓶颈，对调整安排时有关超职数报批和消化问题作出专门规定。

中国停贷潮涉及的房产项目或在增加

(原标题：中国停贷潮涉及的房产项目或在增加）尽管当局试图通过支持措施遏制危机，但是数据显示，中国的房贷停供可能正在升温。据彭博社报道，在GitHub平台一个备受关注、名为“WeNeedHome”的清单显示，购房者针对119个城市的342个项目停供房贷，高于8月初的100个城市约320个项目。河南省中部和湖南省的房贷停供较多。中国不断加深的房地产危机和全国性的房贷停供引发了经济动荡，并在今年影响了数百万名房主。政府试图通过一系列措施化解房地产危机，包括降低利率，要求银行满足开发商的合理融资需求，以及通过政策性银行提供专项贷款以确保房地产项目的交付。但房地产行业的复苏仍然脆弱。8月份中国房价连续第12个月下跌。花旗估计，中国房地产行业的不良贷款率升至30%。GitHub是一个受到欢迎的编码员文件共享网站，也是人们发布文档的来源。该信息还为全球投资者和银行提供了一个指标，以评估停供房贷的规模。中国当局此前在对统计全国“房贷停供”数量的众包文件进行审查。

美联储FOMC决议：连续第三次加息75个基点 点阵图预期显著抬高

北京时间周四凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会如期发布最新的利率决议。与市场预期一致，本次会议继续加息75个基点，将联邦基金利率区间上调至3.00%-3.25%，这也是2008年次贷危机后从未见过的水平。美联储同时宣布继续按照设定的路径展开缩表操作。（联邦基金利率区间上限，来源：tradingeconomics）需要说明的是，虽然美联储FOMC决议变动通常不会很大，但9月决议只进行了肉眼可见的“微调”。仅仅把开头的经济描述从“近期支出和生产指标放缓”改为“支出和生产指标温和增长”，然后把联邦基金利率的上下区间值改了一下，就是这次决议的所有变化。（来源：美联储、财联社）当然美联储也知道，9月会议的重点是会后公布的经济预期。与市场预想得一样，委员们的最新预判清晰勾勒出“通胀顽固、经济放缓、加息终点抬高”的状态。FOMC委员们将美国2022年实际GDP增速预期从六月时的1.7%大幅下修至0.2%，但仍预期明年能有1.2%的增速。（来源：美联储、财联社）需要强调的是，美联储委员们在“明年不会出现经济衰退”这件事情上已经显现出分歧。美联储所有委员的2023经济增长预期分布在-0.3%至1.9%之间。而分别去掉三个最高和最低值的区间为0.5%-1.5%。这意味着至少有3名委员认为2023美国经济实际增速将低于0.5%，其中有1名委员已经举起了“衰退将至”的大旗。（来源：美联储）相较于GDP预期的大幅波动，美联储官员们也整体抬高了通胀和失业率的预期，但上升幅度和离散情况相对有限。最新的点阵图显示，相较于6月半数以上委员不认为加息终点会高于4%不同，9月的点阵图中，这一预期已经抬高至4.5%上方。更确切地说，美联储官员们的中值预期是今年年底联邦基金利率上限至少超过4.4%，并在2023年继续抬高至4.6%。这也意味着年内最后两次FOMC会议的加息幅度有可能达到125个基点，同时首次降息则要等到2024年（中值预期3.9%），并在2025年回落至2.9%。但从乐观者的角度来看，最新的点阵图也显示没有美联储官员认为本轮加息可能会超过5%，意味着最多再加一次75基点和两次50基点，本轮加息也就到头了。（来源：美联储）

严打“监管套利”！券商借道私募备案产品100%投资“雪球”不予备案，黑中介

近期，中国证券投资基金业协会（以下简称协会）向各私募管理人通报了个别不符合备案要求的案例，部分券商玩起了“监管套利”。一些私募产品在备案时，产品由券商代销拟100%投向券商作为交易对手方的“雪球结构”收益凭证。私募管理人仅象征性收取管理费，不进行主动投资管理，具有明显的通道业务特征，属于监管套利行为，协会已对上述私募基金不予备案。此外，黑中介代发保壳私募基金，虚假出资占坑私募备案也被严打。券商借道私募备案产品投资“雪球”不予备案2021年以来，“雪球结构”衍生品走红资本市场，尤其是在各大券商营业部热卖。雪球结构产品形式包括信托产品、私募基金、资产管理计划等。由于雪球结构产品属于金融衍生品，雪球结构本质上是一种奇异期权，是对带有雪球结构收益特征产品的俗称，具有一定的杠杆性，受到了不少高风险爱好者的青睐。随着券商发行雪球结构产品规模的上升，监管层的监管措施也在跟进。2021年8月，监管部门曾要求强化雪球产品的风险管控。根据监管要求，目前已经严格限制资产管理计划投资雪球结构产品比例，个人投资者亦无法直接购买场外衍生品。值得注意的是，在9月16日，协会向各私募管理人通报个别不符合备案要求的案例中，就有关于私募备案投资雪球结构而不予备案的情况。从协会信息来看，私募基金管理人提交私募证券基金产品备案申请时，私募证券基金产品由证券公司代销，拟百分之百投向证券公司作为交易对手方的雪球结构收益凭证。根据基金合同约定，私募证券基金管理人仅收取0.15%管理费，不收取业绩报酬。根据监管要求，目前已经严格限制资产管理计划投资雪球结构产品比例，个人投资者亦无法直接购买场外衍生品，所以证券公司“借道”私募基金进行投资。另外，私募基金管理人不得将应当履行的受托责任转委托，亦不得从事通道业务。协会认为，开展通道类业务与私募基金管理人应开展主动投资管理要求相违背。排排网旗下融智投资基金经理胡泊9月21日在微信中告诉记者，“雪球”收益凭证相对较为复杂，有敲入和敲出的设置特性，但是我们必须关注其中的风险。比如敲入相当于市场大幅下跌之后的尾部风险，而敲出则是在市场大幅反弹的时候有过早离场而错失行情的风险。不太建议个人投资者去参与雪球结构产品，因为这需要极强的未来市场预判能力和择时能力。黑中介代发私募“壳”，虚假出资占坑私募备案被严打在私募机构的产品备案过程中，还有私募因为涉嫌“先备后募”被打回重来的现象，主要原因是投资者不具备实缴出资能力。协会信息显示，有私募提交产品备案申请时，其投资者为3只信托产品，均为认缴上亿元规模，但实缴规模仅有100万。经过协会核实，3只信托产品均是近期设立且未募集完毕，信托账户内仅实缴100万资金，不具备后续实缴出资能力，拟待私募产品备案通过后，继续对外分批募集。协会认为，此类行为涉嫌“先备后募”，已退回要求私募管理人进行整改。同时，在私募机构备案过程中，还有部分私募委托“黑中介”代发“保壳”私募基金，为满足登记后限期备案首只私募基金要求；此外，还有私募机构利用“黑中介”虚假出资占坑私募基金管理人的产品备案申请。具体怎么操作的呢？就是私募基金管理人为节省募集时间，利用中介机构关联方虚假出资认购，通过产品备案后，再将其认缴份额转让给真实投资者，违反了相关要求。对于这类行为，协会将从严打击私募基金虚假出资认购行为，对于疑似虚假出资的私募基金，按照相关要求，私募基金管理人出具投资者出资能力证明。每经记者此前就曾做了一组《深度解密“私募壳”灰色产业链》的深度报道，其中揭露了当前“私募壳”交易灰色产业链的真相。在当时的调查中，中介业务员告诉记者，现在超过一年没有在管基金的私募公司就要被清理。一年内有在管基金的公司就可以变更，也就是说，现在有在管基金的都可以变更。对于能否提供私募“保壳”业务时，业务员告诉记者，保壳业务也有做，保壳私募产品的规模是300万~500万，备案通过后资金就回购，保壳费用为13万，无其他费用。

深圳市长覃伟中：进一步深化深港澳更紧密交流合作 把金融合作作为重点

9月21-22日，为进一步提升粤港澳大湾区国际竞争力，在内地与港澳金融市场合作日益紧密大背景下，“凤凰湾区财经论坛2022”在香港、内地同步举行，论坛由凤凰卫视、凤凰网联合多方发起，并获得十余家学术机构的支持。围绕“变局与信心”主题设置多场论坛，深入探讨大变局下的全球经济挑战、中国金融开放下的大湾区使命、金融助力粤港澳大湾区建设、香港资本市场引领与驱动等重要议题。在开幕演讲中，深圳市市长覃伟中谈及进一步深化深港澳更紧密交流合作时表示，深圳把深港金融合作作为重点，率先在港发行50亿元离岸人民币地方政府债券，积极推进“深港通、债券通、理财通、保险通”，着力提升大湾区跨境贸易和投融资便利化水平。深圳市市长覃伟中覃伟中表示，截至2021年底，“深港通”累计交易金额41.9万亿元，“债券通”累计交易金额6.4万亿元，深圳跨境人民币收付规模突破3万亿元。今年上半年，深圳金融业增加值增长8.9%；截至8月末，全市金融机构本外币存款余额12万亿元、同比增长10.6%，本外币贷款余额8.2万亿元、同比增长10.7%。覃伟中指出，香港是国际金融中心和全球离岸人民币业务枢纽，深圳是中国重要的金融中心城市，两地在推进金融对外开放上承担着共同的使命、面临着共同的机遇。深圳将充分吸收本次论坛成果，依托前海深港现代服务业合作区、河套深港科技创新合作区，联手香港高水平打造跨境人民币业务创新试验平台、大湾区保险服务中心、大湾区债券平台、深港金融论坛等重要平台，大力发展科技金融、绿色金融、跨境金融，推动创投基金跨境资本流动，着力构建多层次、广覆盖、深融合的跨境金融联通体系，携手共建大湾区国际金融枢纽，为提升大湾区综合实力和国际竞争力作出更大的贡献。以下为覃伟中演讲全文：在“凤凰湾区财经论坛2022”上的致辞（2022年9月21日）尊敬的李家超行政长官，各位领导、各位嘉宾，女士们、先生们、朋友们：大家上午好！非常高兴参加“凤凰湾区财经论坛2022”。受中共深圳市委书记孟凡利先生委托，我代表深圳市委、市政府，向“凤凰湾区财经论坛2022”的开幕，表示热烈的祝贺！建设粤港澳大湾区是习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动的重大国家战略。今年7月1日，总书记在庆祝香港回归祖国25周年大会暨香港特别行政区第六届政府就职典礼上发表重要讲话，指出中央全力支持香港抓住国家发展带来的历史机遇，主动对接“十四五”规划、粤港澳大湾区建设和“一带一路”高质量发展等国家战略，巩固国际金融、航运、贸易中心地位。本次“凤凰湾区财经论坛2022”围绕“变局与信心”主题开展研讨，探寻全球金融趋势和大湾区金融发展，对于我们更好落实总书记重要讲话精神，促进内地与港澳金融市场互联互通，服务构建新发展格局，携手打造国际一流湾区和世界级城市群，都具有十分重要的意义。深圳作为大湾区建设的重要引擎，我们始终牢记总书记的殷殷嘱托，坚持“中央要求、湾区所向、港澳所需”，深入实施“湾区通”工程，积极对接香港“北部都会区”发展规划，持续提升“硬联通、软联通、心联通”水平，进一步深化深港澳更紧密交流合作。特别是我们把金融合作作为重点，率先在港发行50亿元离岸人民币地方政府债券，积极推进“深港通、债券通、理财通、保险通”，着力提升大湾区跨境贸易和投融资便利化水平。截至2021年底，“深港通”累计交易金额41.9万亿元，“债券通”累计交易金额6.4万亿元，深圳跨境人民币收付规模突破3万亿元。今年上半年，深圳金融业增加值增长8.9%；截至8月末，全市金融机构本外币存款余额12万亿元、同比增长10.6%，本外币贷款余额8.2万亿元、同比增长10.7%。香港是国际金融中心和全球离岸人民币业务枢纽，深圳是我国重要的金融中心城市，两地在推进金融对外开放上承担着共同的使命、面临着共同的机遇。深圳将充分吸收本次论坛成果，依托前海深港现代服务业合作区、河套深港科技创新合作区，联手香港高水平打造跨境人民币业务创新试验平台、大湾区保险服务中心、大湾区债券平台、深港金融论坛等重要平台，大力发展科技金融、绿色金融、跨境金融，推动创投基金跨境资本流动，着力构建多层次、广覆盖、深融合的跨境金融联通体系，携手共建大湾区国际金融枢纽，为提升大湾区综合实力和国际竞争力作出更大的贡献。最后，预祝“凤凰湾区财经论坛2022”取得圆满成功！谢谢大家！

动荡不安：美国公布扣押俄资金计划！外汇全线大跌，金融幽灵再现？

动荡仍在持续！9月21日，俄罗斯总统普京发布局部动员令之后，乌克兰总统泽连斯基进行了言论上的回击。他表示，不相信俄罗斯会使用核武器，并警告西方不要被普京“勒索”，确信将解放乌克兰的领土，乌克兰将浴血奋战。美国方面公布了扣押俄罗斯资金的计划。据RT新闻网报道，美国司法部希望国会修改有关资产没收的法律，以便将从俄罗斯没收的钱可以交给乌克兰使用。值得一提的是，全球汇市也出现了大动荡。非美货币全线大跌，美元指数刷新20年高位。另外，周三(9月21日)，美国抵押贷款银行家协会 (MBA)公布的数据显示，美国住房贷款平均利率攀升至2008年10月以来最高水平。彼时，金融危机刚刚爆发。那么，这是否意味着金融危机幽灵再现？泽连斯基的回击周三，全球最大的事件应该是俄罗斯的“部分动员令”。据环球网援引俄卫星社中文网报道，普京21日就顿巴斯问题发表全国讲话。他表示，西方已跨越所有界限，不负责任的政客在说向乌克兰提供进攻性武器，俄罗斯在遭到袭击。普京称，西方已开始核恫吓，威胁对俄罗斯使用大规模杀伤性武器。“俄罗斯在领土完整受到威胁时将使用一切可用的手段，这不是恐吓。”对此，乌克兰总统泽连斯基在接受采访时，进行了言论上的回击。他表示，不相信俄罗斯会使用核武器，并警告西方不要被普京“勒索”，确信将解放乌克兰的领土，乌克兰将浴血奋战。“我认为他不会，世界不会允许他使用那些武器。”乌克兰总统泽连斯基在接受《图片报》独家采访时表示。然而，与此同时，根据基辅领导人的说法，“我们不能彻底摸清他的想法。”因此仍然存在“风险”，但乌克兰“不能妥协”。我们不能屈服于俄罗斯的讹诈：“明天普京可以说：我们想要波兰和乌克兰的一部分，否则我们将使用核武器。我们不能做这些妥协”。北约秘书长斯托尔滕贝格表示，普京的演讲是一次（冲突）升级，但并不意外。9月21日，外交部发言人汪文斌主持例行记者会。有记者就俄罗斯总统普京最新有关俄乌局势的言论提问。汪文斌表示，对于乌克兰危机，中方的立场是一贯明确的，我们呼吁有关方通过对话谈判实现停火止战，尽快找到兼顾各方合理安全关切的办法，我们也希望国际社会为此创造条件和空间。美国公布扣押俄资金计划在局势越来越危险的时候，美国仍没有为和平创造较好的条件和空间，反而在持续加码对俄罗斯的制裁。这可能才是动荡得以持续的根源。据俄罗斯RT新闻网消息，美国司法部希望国会修改有关资产没收的法律，以便将从俄罗斯没收的钱可以交给乌克兰使用。跨部门制裁特别工作组负责人安德鲁亚当斯周二在听证会上作证时告诉参议院，要“拧紧对俄罗斯（制裁）的螺丝钉” 。亚当斯曾是纽约南区 (SDNY) 的联邦检察官，是跨部门工作组KleptoCapture的负责人，该工作组是2月份成立的制裁执行机构。他告诉参议员们，反俄制裁的“范围、预期影响和国际联盟”没有先例。正如亚当斯所说， 他在听证会上列出的提案中包括向国会提出修改现有美国资产没收法的建议，以允许政府“补救俄罗斯侵略战争对乌克兰造成的损害”。他说，司法部、财政部和国家部门希望能够将从俄罗斯和俄罗斯人手中没收的资金交给基辅政府，但这样做“需要修改多项管理没收资金使用的法规”。亚当斯早些时候在证词中提到，美国及其盟国实施的措施“包括锁定俄罗斯中央银行在世界各地的金库中的资产”。然而，尚不清楚这些资金是否属于向乌克兰转移资金的计划——这是基辅政府数月来一直要求美国和欧盟做的。资产没收在美国法律中是一种有争议的做法，支持者将其辩护为削弱有组织犯罪和资助执法的“关键工具”。美国公民自由联盟 (ACLU) 等批评者称其为“以营利为目的的监管”，并将其描述为“与我们的正当程序权利大相径庭”。非美货币全线大跌，幽灵再现？周三，俄罗斯的“动员令”对于全球外汇市场的冲击更大，美元骤然拉升并刷新20年高位。非美货币全线大跌。达特茅斯学院教授、英国央行前货币政策委员会成员大卫·布兰奇弗劳尔（David Blanchflower）在社交平台上公开炮轰英国首相特拉斯混乱的经济计划，他甚至认为投资者应该“做空英镑”。美元兑日元逼近145这个关键位置。欧元更是受地缘政治冲击，欧元/美元下跌0.58%至0.9912，接近9月初以来的最低水平。另外，还有一个数据值得关注。周三(9月21日)，美国抵押贷款银行家协会 (MBA)公布的数据显示，美国住房贷款平均利率攀升至2008年10月以来最高水平。截至9月16日，美国30年期固定利率抵押贷款平均合约利率上升24点至6.25%，创金融危机和大衰退结束以来最高水平。美国抵押贷款银行家协会还表示，衡量抵押贷款申请量的市场综合指数较一周前增长了3.8%，但仍远低于去年的水平。其再融资指数较前一周升10.4%，但与一年前相比大跌82.7%。这可能意味着房地产市场的增长动能也在衰减。那么，这是否会让14年前的一幕重现呢？分析人士认为，从目前的情况来看，美国金融机构的抗风险能力应该是要远强于14年之前。但现在与14年之前相比，通胀水平却是罕见的。而且可以预期，随着供应链震荡的加剧，通胀将会在相当长的时间内保持在较高水平。这会使得联储的利率水平也将在相当长时间内保持在高位。从这个角度来看，风险可能无法避免，但会是有一个渐进的过程。目前，这个过程可能还未到达不可逆的地步。

人民网评：推进干部能上能下 营造干事创业良好氛围

能者上、优者奖、庸者下、劣者汰，不仅是为官从政的基本要求，也是选人用人的鲜明导向。近日，中共中央办公厅印发《推进领导干部能上能下规定》（以下简称《规定》），亮出干部优与劣的标尺、上与下的准绳，对健全能上能下的选人用人机制，建设德才兼备、忠诚干净担当的高素质专业化干部队伍，全面推进党的政治建设、思想建设、组织建设、作风建设、纪律建设，具有十分重要而深远的意义。干部干部，干字当头。倘若只想当官不想干事、只想揽权不想担责、只想出彩不想出力，这样的干部就是在其位不谋其政、任其职不尽其责。更有甚者，认为职务只能上不能下，职级只能晋不能退，工资只能升不能降，这种认识误区本质上就是严重的官本位思想、扭曲的权力观。全面从严管党治吏，必须坚持实事求是、公道正派，坚持事业为上、人事相宜，坚持依法依规、积极稳妥，解决少数领导干部为官不正、为官不为、为官乱为的问题，严把选人用人政治关、品行关、作风关、廉洁关，坚决匡正选人用人风气。有人总结说，“上来容易下去难”。推进领导干部能上能下，重点是解决能下问题。用干部是为了干好事业，事业需要什么样的人就选什么样的人，岗位缺什么样的人就配什么样的人。做好干部工作，就必须把那些存在问题或者相形见绌的干部调整下来。政治能力不过硬、理想信念动摇、担当和斗争精神不强、政绩观存在偏差、事业心和责任感不强、作风不严不实、年度考核被确定为不称职…… 针对干部的德、能、勤、绩、廉与所任职务要求不符的实际，《规定》总结认定了15种不适宜担任现职的情形，让不作为慢作为的干部让位子、受警醒，释放出干得好就上、干不好就下的明确信号。制度具有管根本、管长远的作用。推进干部能上能下，最根本的是健全完善制度机制。《规定》提出：“应当结合实际分类施策，严格执行问责、党纪政务处分、组织处理、辞职、职务任期、退休等有关制度规定，畅通干部下的渠道。”这既给出了“下”的标准，也明确了“下”的方式。比如，要通过激励、奖惩、问责等一整套制度安排，对政治上不守规矩、廉洁上不干净、工作上不作为不担当或能力不够、作风上不实在的领导干部坚决进行组织调整；再如，对存在苗头性、倾向性或者轻微问题的，及时予以提醒、谈话、函询、批评教育、责令检查或者诫勉，对不适宜担任现职的及时启动调整程序，等等。评判有标准，决策有底气，处理有规范，操作有程序，才能让干部服气，让群众认可。“上”要德才兼备，“下”要警醒反思。健全和落实推进领导干部能上能下工作责任制，把不担当、不作为、乱作为的干部调整下来，把想干事、能干事、干成事的干部选用起来，做到真管真严、敢管敢严、长管长严，就一定能营造干事创业的良好氛围，激励广大干部在新征程上奋勇争先、建功立业。

当心！这528家，都是假央企！国资委发布名单

（原标题：当心！这528家，都是假央企！国资委发布名单）9月20日，国务院国资委网站发布了第二批假冒中央企业名单。据国资委20日消息：近期，部分中央企业对外公告了一批假冒国企名单，明确有关公司及其下设各级子公司均为假冒国企，与中央企业无任何隶属或股权关系，也不存在任何投资、合作、业务等关系，其一切行为均与中央企业无关。现将中央企业公告的假冒国企名单汇总公布，请社会各界提高警惕，注意防范风险，如发现其违法犯罪行为，请尽快到公安机关报案。而在去年，央企就曾掀起一轮打假潮，350多个“李鬼”被揪出。2021年10月21日，26家中央企业通过官网、微信公众号等多种渠道对外公告了353户假冒国企名单。中央企业集体行动打击假冒国企。据国资委网站2021年10月22日消息：近期，部分中央企业对外公告了一批假冒国企名单，明确有关公司及其下设各级子公司均为假冒国企，与中央企业无任何隶属或股权关系，也不存在任何投资、合作、业务等关系，其一切行为均与中央企业无关。现将中央企业公告的假冒国企名单汇总公布，请社会各界提高警惕，注意防范风险，如发现其违法犯罪行为，请尽快到公安机关报案。中央企业公告的假冒国企名单汇总　　中央企业公告的假冒国企名单汇总（第二批）

基金经理蔡嵩松被传失联？其朋友圈深夜回应“在休假”，被调侃：咋有心情休

　　9月20日晚间，一则“蔡姓顶流基金经理本周失联”的传闻在业内广泛流传，该传闻直指顶流基金经理蔡嵩松。对此，蔡嵩松深夜在朋友圈回应称“正常休假中”，诺安基金方面也向财联社记者确认了此事。　　如果失联属实，特别是在9月20日当天，作为蔡嵩松的三安光电大跌，更是引发联想。　　作为在基金和半导体舆论场经常被热议的人物，蔡嵩松在今年依旧自带流量和争议。不仅仅是管理的产品年内业绩垫底，举牌芯片龙头卓胜微，“火线”接任数只迷你基金等，都让他频频被市场关注。　　作为公募基金短短20余年历史里上升速度最快的基金经理之一，盛名之下的蔡嵩松究竟在经历着什么？　　否认失踪传闻　　传闻如冷风不期然地吹袭而来，似乎只需一刹那，便能搅得周天寒彻。　　9月20日晚间，有传闻称“蔡姓顶流基金经理本周失联”，这则传闻指向诺安基金旗下顶流基金经理蔡嵩松。一时间，市场纷纷热议。　　对此，蔡嵩松深夜在朋友圈回应称“正常休假中”，随后，诺安基金方面向财联社记者确认了此事。与此同时，蔡嵩松对财联社有关人士回应，自己确实正在休假中。　　蔡嵩松，博士，曾先后任职于中科院计算技术研究所、天津飞腾、华泰证券。2017年11月，他加入诺安基金，先后任研究员、基金经理，2020年，蔡嵩松管理的多只基金以重仓半导体且风格激进闻名，也正是在这一年，他管理的基金规模增长了330余亿元。　　目前，蔡嵩松管理着5只公募基金，截至二季度末的管理规模合计306.16亿元（含三季度接管的两只产品）。　　截至6月底，诺安基金非货公募管理规模为659.84亿元，仅蔡嵩松一人管理规模便接近这个数据的一半。倘若剔除170.90亿元的债基，该公司股票型基金和混合型基金总规模为482.54亿元，仅为蔡嵩松管理总规模的1.58倍。　　此前，已有业内人士分析，“蔡嵩松效应”对诺安基金规模的贡献度或已触碰到“天花板”，旗下其他权益老将、新秀规模贡献能力相对不足。这种发展模式背后的隐忧是，一旦蔡嵩松未来出现职业变动或业绩持续大幅滑坡，诺安的效益会受连带影响，这是摆在公司领导层面前的一道现实难题。　　风口浪尖的业绩　　事实上，数百亿元规模当前，蔡嵩松的2022年过得并不称心。　　在一众知名基金经理中，他今年的业绩实难如人意。截至9月20日，蔡嵩松管理的诺安创新驱动在权益类基金中“强势”垫底，年内收益率为-41.94%。　　他在2021年5月接手该产品，接手一年多以来，任期回报仅为-22.48%。　　上述基金外，蔡嵩松管理的诺安成长、诺安和鑫，今年以来收益率分别为-35.36%和-25.55%，均表现惨淡；三季度接管的诺安积极回报、诺安优化配置，任期回报则分别为9.14%、2.62%。　　重仓股方面，截至二季度末，蔡嵩松管理的产品前十大重仓股依次为：北方华创、韦尔股份、卓胜微、中微公司、圣邦股份、兆易创新、三安光电、北京君正、沪硅产业、中芯国际。　　除北方华创和中微公司二季度股价有不同程度上涨，其余重仓股二季度跌幅均在14.30%至29.00%区间内。　　而在一季度，其业绩“塌方”，并非完全源于半导体，其个别产品调仓的数字经济也有不小的“贡献”。截至一季度末，诺安创新驱动环比前十大重仓股全部“换血”，且没有了半导体标的。虽然长期来看或前景可期，但这些标的却在贡献负收益。他在一季度中表示，“该基金目前主要仓位在计算机板块。行业估值较低，产业基本面出现拐点，是我最大的投资逻辑。”　　对于净值下跌原因，蔡嵩松在一季报中表示，“虽然市场目前对成长板块预期较为悲观，但是我们需要客观看待”。二季报中，他继续分析，今年元旦过后，市场风险偏好急剧下降，出现了疯狂杀估值的阶段，随后的国内外形势使得市场渐渐对于具有长期产业趋势的成长板块完全规避，造成成长赛道一季度出现了单边下跌的行情。二季度，因为疫情的影响，芯片行业最大的下游应用消费电子面临较大压力。　　“芯片板块真正的独立行情需要消费电子出现实质性的拐点，而这个时间点渐行渐近，但仍需观察。”蔡嵩松分析，芯片设备材料板块景气度持续高企，中报同比预期接近翻倍增长，而板块却在情绪的影响下持续向下，基本面和股价出现了明显的背离。　　不过，他认为，我国半导体产业未来最大的机会在本土替代，今年就是本土替代的元年。“在这种时候，我们不应该被当前市场的下跌所影响，不应该对产业的发展视而不见。我们的投资理念遵循产业投资，伴随产业的优秀公司成长，但不可避免的是，有些阶段市场会对一些扰动做出极致的反应，这时候就需要我们保持理性分析客观判断。”　　在他看来，投资是反人性的，逆势投资是痛苦的，而重要的投资机会往往出现在市场出现重大分歧的时候。他会对产业保持理性分析客观判断，陪伴中国科技成长。　　连续接盘迷你基的考验　　尽管业绩不佳，蔡嵩松对基民尤其是年轻一代投资者依然有号召力。　　在近一年半来连续接手三只迷你基之后，他在管的产品数量已达到五只。仅今年三季度，蔡嵩松便“火线”接手了诺安优化配置、诺安积极回报两只“迷你”基金。　　诺安基金借助其明星基金经理“吸金效应”，避免清盘风险的意图，由此可以见得。从实际情况看，这一做法的实际效果也颇为显著。自2021年5月接管规模仅数千万元的“迷你基”——诺安创新驱动后，蔡嵩松已成功将这只产品从清盘边缘挽救回来。截至今年二季度末，该产品规模达3.38亿元。　　2022年8月20日，诺安基金发布公告，诺安积极回报变更基金经理，宋德舜离任，继任者蔡嵩松。该产品成立于2016年9月，截至今年二季度末规模仅为0.62亿元。　　从持有人结构来看，该基金几乎自成立以来就是一只机构定制产品。2022年上半年两个报告期，该产品均出现了投资者大幅赎回。　　引人关注的是，这已是蔡嵩松一个半月时间里接任的第二只产品。早在7月2日，诺安基金公告，蔡嵩松接替吴博俊，出任诺安优化配置的基金经理。截至今年二季度末，该产品规模仅为0.01亿元。　　接任该产品后，蔡嵩松似乎让这只本已处于“水深火热”的产品起死回生。截至9月20日，蔡嵩松接管该产品后的任职回报已达到了9.14%，涨幅在同类基金中位居前列。　　从持仓来看，这两只基金二季度持仓更多集中在制造业、交通运输业以及医药股等领域，目前调仓布局尚无从得知。接手后，蔡嵩松如何“做强做大”两只基金，成为了考验他的又一个问题。　　逆势举牌芯片龙头背后　　不仅仅是管理的多只产品年内业绩强势垫底，“火线”接任数只迷你基金，近日，蔡嵩松还因持续买入卓胜微股票，持股比例超5%而引出上市公司公告。　　9月14日，卓胜微公告称，收到诺安基金《简式权益变动报告书》，诺安成长已于9月8日增持卓胜微51.59万股。至此，诺安基金持有卓胜微共计2672.21万股，占总股本比例为5.0065%，为其第六大股东。按照本次交易均价149.28元计算，此次增持蔡嵩松共计投入7755.1万元。　　而这，也是诺安成长连续六个季度增持卓胜微。　　此次增持前，诺安成长所持卓胜微股份占总股本比例为4.91%。而二季报披露的持仓数据显示，诺安成长持有卓胜微股份占总股本比例为3.62%，为其第九大股东。这也意味着，三季度以来，蔡嵩松已增持卓胜微近1.29%的股份。　　数据显示，自去年6月底创股价高点以来，卓胜微股价大跌超70%。其他机构、甚至是联合创始人已经开始减持，蔡嵩松却逆势加码卓胜微，且越跌越买。　　一方面是诺安成长的增持，另一方面，则是其管理的其他产品清仓离场。数据显示，直到2021年三季度末，卓胜微还在蔡嵩松管理的诺安和鑫前十大重仓股之列，但到了今年中报披露的完整持仓中，诺安和鑫持有的多达576只个股中，已没有卓胜微的踪迹。

机构牛散“打折”套利反被套，年内逾四成定增项目现浮亏

41.7%的定增项目跌破定增价格2022年以来跌跌不休的行情，部分折价参与定增的投资机构和牛散也被套牢。通联数据显示，按发行日期计算，截至9月20日收盘，2022年以来共发生223起定增项目，其中已有93个定增项目出现浮亏，占比达41.7%。晶瑞电材（300655.SZ）和四方精创（300468.SZ）当前价格已分别较定增价跌去60.2%和51.3%，而浙江鼎力（603338.SH）、优刻得（688158.SH）、建龙微纳（688357.SH）、用友网络（600588.SH）和迈克生物（300463.SZ）的跌幅也在40%以上。而随着上述企业股价跌破定增价，一批资本大佬被深度套牢。多家知名内外资被套牢2022年定增项目浮亏排行前40 数据来源：通联数据来源：一财记者整理截至9月20日收盘，晶瑞电材报收16.49元/股，较定增价（41.48元/股）下挫60.25%。1月27日，晶瑞电材发布公告称，公司此次定增共向特定对象发行股票总数量为581万股，发行价格为41.48元/股，实际募集总额达2.41亿元。发行对象包括诺安基金管理有限公司、济南瑞和投资合伙企业（有限合伙）、财通基金管理有限公司、高盛公司（Goldman Sachs&Co. LLC）、郭伟松共5名投资者。8月8日，上述5名定增项目参与者所持有的980.61万股正式解禁。假设未抛售，截至9月20日收盘，诺安基金在晶瑞电材定增项目中浮亏0.46亿元，财通基金浮亏0.25亿元，高盛公司浮亏0.24亿元。四方精创当前股价同样大幅跌破了定增价格。2月26日，四方精创公告称，以19.30元/股的价格，向包括财通基金、华夏基金、高盛公司、华泰证券、中信证券在内的11家机构定向增发股票，发行股数 2072.54万股，募集资金总额4亿元。截至9月20日收盘，财通基金在此次定增项目中浮亏0.55亿元，华夏基金浮亏0.48亿元，高盛公司浮亏0.16亿元，华泰证券浮亏0.12亿元。参与浙江鼎力定增的机构录得大额浮亏，其中不乏一些知名外资。1月12日，浙江鼎力发布了定向增发公告，公司以71.9元/股的价格，向15名对象发行20,86.23万股，募集资金15亿元。假设上述机构均未抛售浙江鼎力股票，截至9月20日收盘，泓德基金浮亏8988.58万元，南方基金浮亏7450.68万元，工银瑞信浮亏6653万元，摩根大通集团（JPMORGAN CHASE BANK）浮亏5731.29万元、摩根大通证券股份有限公司（J.P.Morgan Securities plc）浮亏4298.47万元。参与优刻得和建龙微纳定增的机构投资者也遭受重挫。2月16日，优刻得发布定增公告，公司以23.11元/股的价格，向万家基金、华夏基金等8家对象发行3029万股，募集资金7亿元。假设上述对象均未抛售股票，截至9月20日收盘，万家基金在优刻得定增项目中浮亏1.19亿元，华喜基金浮亏6479.27万元。4月1日，建龙微纳发布定增公告，公司以157.08元/股的价格，向交银施罗德、李建锋、中欧基金等6家对象发行123.5万股，募集资金1.94亿元。截至9月20日收盘，交银施罗德在建龙微纳定增项目中共浮亏3327.98万元，李建锋浮亏1901.7万元，中欧基金浮亏950.85万元。相比上述项目，用友网络定增对于机构的“杀伤力”明显更强。1月25日，用友网络53亿元定增尘埃落地，17家内外资机构和牛散高调参与，其中既包括高瓴、高毅、葛卫东、易方达、万家等内资明星资本，也有GIC、摩根大通、开域资本、UBS AG、摩根士丹利等国际投资巨头。用友网络定增发行价为31.95元/股，共募集资金52.98亿元，增发1.66亿股。7月27日，定增限售股解禁，当日用友网络股价报收于21.36元/股，相较发行价大跌33.15%，17家参与方亏损17.57亿元。此后，用友网络股价继续下跌，截至9月20日收盘，报收18.19元/股。如果参与定增的各方未抛售，高瓴浮亏4.31亿元，摩根大通集团、摩根大通证券股份有限公司和摩根士丹利国际股份有限公司三家合计浮亏2.96亿元，高毅资产旗下两只基金——晓峰1号睿远证券投资基金和高毅晓峰2号致信基金合计浮亏1.72亿元。知名牛散也被套牢除了机构，A股市场中的“知名牛散”在今年的市场中日子也不好过。这其中以私募大佬葛卫东最为典型。曾在2019年参与兆易创新定增大赚166%的葛卫东，今年日子也不太好过。去年10月21日，安恒信息定增结果出炉，包括葛卫东、中信建投、J.P.Morgan Securities plc、Janchor Partners Limited(建峖实业投资 )在内的四家机构和个人成功获配。其中，葛卫东以324.23元的定增发行价获配92.53万股，认购金额接近3亿元。但万万没想到，这笔定增恰好买在了顶部，此后由于业绩持续不佳，安恒信息股价持续下挫，至今年4月21日解禁当日，股价已经跌至139.72元/股，相比此前的定增价格跌超55%，此后继续下挫，直至4月27日触及109.38元/股的低点，近期才有所企稳反弹。公开资料显示，安恒信息是一家信息安全技术服务商，提供应用安全、数据库安全、网站安全监测、安全管理平台等整体解决方案，公司的产品及服务涉及应用安全、大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等领域。实际上，葛卫东首次现身安恒信息是在2020年三季度，当时持有86.09万股，位列第四大流通股股东，此后多个季度加仓，仅去年三季度、今年一季度有所减持。从最新中报数据看，尽管限售股解禁，但葛卫东仍一股未卖，还增持了92万股，合计持有193.13万股安恒信息，位列第五大流通股股东。除了安恒信息之外，令葛卫东在定增上亏损的还有用友网络。今年1月25日晚间，用友网络披露了定增发行情况报告书，认购名单中出现了葛卫东、高瓴旗下的HHLR管理有限公司、高毅资产、新加坡主权投资基金GIC Private Limited、易方达基金等知名机构及个人的身影。其中，葛卫东获配625.98万股，获配金额接近2亿元。用友网络今年以来累计跌幅已接近50%，大幅跑输大盘。1月25日以来，公司股价开启连续三个月的单边下跌模式，4月末之后才有所反弹，到了7月27日定增限售股解禁日，股价仍较定增价下跌33%。如果其解禁后未抛售，截至9月20日收盘，葛卫东在该项目中的浮亏额已达8613.46万元。

坚决抵制“伪市值管理”

　　“坚持全链条追责，坚决查办上市公司内部人与操纵团伙串通、以伪市值管理形式恶意炒作违法行为。”证监会稽查局副局长刘永强日前在最高检联合最高法、公安部、中国证监会召开的“依法从严打击证券违法犯罪 为资本市场营造良好法治环境”新闻发布会上，透露了下一步稽查执法的重点领域。　　所谓市值管理，一般是指上市公司从稳定和提升公司市值出发，通过投资者关系管理、公司制度规划和财务运营，使股价充分反映公司价值的管理行为。2014年5月，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，其目的就是提高上市公司质量，保护投资者的合法权益。　　但近年来，本是好事的“市值管理”却被一些有歪念头的公司带坏了名声。一些公司伙同配资中介、市场掮客、股市“黑嘴”、资管机构形成灰黑利益链条，以市值管理为名、行操纵市场之实。去年曾有某微博大V爆料某上市公司与盘方合谋进行市值管理、“坐庄赖账”等情况，更是将“伪市值管理”推到了风口浪尖。　　客观地讲，合法、合规的市值管理可以给市场各方带来多赢。从上市公司的角度看，市值是公司认可度的一种体现，高市值往往会给公司带来正向的品牌效应，对于公司扩展业务、再融资等都会产生积极作用；对于投资者来说，市值管理可以更好地保护投资者的合法权益；而对于整个市场来说，有效的市值管理可以降低市场波动，有利于防范市场风险，对于资本市场的长久稳健发展也具有促进作用。　　而“伪市值管理”却完全背离了市值管理初衷，一些公司和少数机构沆瀣一气，通过各类方式拉高股价，为大股东套现“割韭菜”创造机会。从本质上看，就是上市公司及其实控人与相关机构和个人相互勾结，滥用持股、资金、信息等优势操纵股价，牟取非法利益。这样的行为不仅侵害了投资者的合法权益，扰乱了市场秩序，更严重损害了市场的公信度。　　本是提高上市公司质量的一部“好经”，如今却被少数人念歪了，甚至成了实施违法犯罪的借口，因此，对于“伪市值管理”行为要坚决抵制、严厉打击。从监管部门的角度来看，应进一步明确认定市值管理行为的范围，对“越线”行为坚持“零容忍”，从严、从快、从重处理“伪市值管理”牟取非法利益的行为，强化执法威慑力。同时，还要完善相关信息披露制度，进一步提高市场透明度和有效性，为上市公司创造有利于长期价值提升的政策环境，让“市值管理”信息都晒在阳光之下。　　对于上市公司而言，应该正确把握市值管理的核心理念，市值管理不等于拉高股价，让公司市值准确、真实地反映其内在价值，才是市值管理的核心所在，切莫触碰虚假披露、内幕交易、市场操纵等“高压线”，合法合规的市值管理才能真正维护股东利益。公司能否创造价值是股价的根基，只有扎实深耕主业，提高经营业绩，为投资者创造出长期回报，公司市值才有获得认可的基础条件。

祸起利益输送 建行原高管张龙被查 牵扯多人

国有第二大行——建行金融反腐持续推进。在消息盘桓五个多月后，从建行辞职15年的原高管张龙近期宣布被查。2022年9月16日傍晚，据中央纪委国家监委驻建行纪检监察组、山东省纪委监委消息：建行原投资理财总监张龙涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻建行纪检监察组纪律审查和山东省平度市监委监察调查。张龙2007年5月离开建行前为该行董秘、投资理财总监，属于高管层。财新独家获悉，张龙案情仍与建行有关，祸起利益输送。......

A股首例，亏损股民向造谣者索赔

9月19日晚间，上海文飞永律师事务所在公众号和雪球平台发布《长春高新（SZ000661）投资者征集方案》，公开征集符合条件的长春高新投资者向编造、传播虚假信息的行为人进行索赔。记者注意到，这是A股市场首例投资者因虚假消息造成损失而向编造、传播虚假信息的行为人进行索赔的司法案例。雪球平台上，很多投资者对此展开讨论。记者了解到，目前律师方面已收到70多名投资者的索赔申请。对此，上海文飞永律师事务所合伙人高飞接受记者专访时表示，《每日经济新闻》独家发布《利用虚假集采政策做空长春高新牟利，融券空头暴增10倍，投资者惨亏呼吁严查》，揭露了这个事件，虽然行为人已经删除文章，但造成后果需要追责。根据《证券法》第五十六条规定，编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场，给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。“在这个信息大爆炸的时代，我们希望能够率先迈出第一步，维护证券市场信息的发布与传播秩序，敦促自媒体有关人员对其发布信息的真实性负责。”值得注意的是，9月2日，中央网信办为深入清理网络谣言和虚假信息，营造风清气正的网络环境，按照2022年“清朗”系列专项行动总体安排，决定即日起在全国范围内启动为期3个月的“清朗·打击网络谣言和虚假信息”专项行动。公开征集投资者索赔，团结投资者维权非常必要因一则由自媒体率先发布的集采假消息，医药蓝筹股长春高新（SZ000661，股价160.79元，市值651亿元）近期遭遇了一场做空“狙击”。过去一个月，长春高新股价已跌去27%，市值蒸发250亿元。从长春高新因自媒体刊发的一则虚假集采消息跌停起，就有投资者在股吧控诉造谣者。9月4日，《每日经济新闻》发布《利用虚假集采政策做空长春高新牟利，融券空头暴增10倍，投资者惨亏呼吁严查》报道后，在长春高新的投资者平台，呼吁监管机构严查、公司介入、法律途径索赔的发文达上百条。长期关注证券市场的高飞律师关注到了这些声音。9月19日，他所在的上海文飞永律师事务所公开征集符合条件的长春高新投资者，向编造、传播虚假信息的行为人进行索赔。征集方案显示，“华招医药网”“药闻康策”等编造、传播虚假信息，导致2022年8月18日长春高新（SZ00661）股票价格放量大跌的严重后果，扰乱了证券市场，给投资者造成了严重损失，应当依法向遭受损失的投资者承担赔偿责任。符合索赔条件的股东为在2022年8月18日之前持有或者当日购入长春高新股票并持有至2022年8月22日之后的投资者，或者在2022年8月18日之前持有或者当日购入长春高新股票并于2022年8月19日或8月22日卖出的投资者。征集时间从发布日到2022年10月31日截止。高飞律师接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公开发起征集投资者维权是基于多方面考虑，首先，我国证券市场经历了三十年的发展，随着《证券法》《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》等法律法规的颁布及不断修订，与中小投资者保护相关的法律制度日趋完善。其次，2019年新修订的《证券法》第五十六条规定，禁止任何单位和个人编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场。长春高新股价下跌风波与虚假信息的传播之间有关，“华招医药网”“药闻康策”等编造、传播虚假信息，可能是2022年8月18日长春高新（SZ00661）股票价格跌停的重要原因，扰乱了证券市场，给投资者造成了严重损失，应当依法向遭受损失的投资者承担赔偿责任。因此，本次遭受损失的投资者进行维权不仅合理且具有明确的法律依据作为支撑，投资者团结起来，拿起法律武器向扰乱资本市场正常交易秩序的虚假信息说“不”十分必要。A股首例，投资者反应踊跃征集方案发布后，雪球上很多网友对律师发起维权的方案点赞，评论近100条，也有些人直言不可思议，愿意积极参与。还有网友表示应让上市公司加入反思。据《每日经济新闻》记者从律师处了解到的情况，目前已有70多名投资者报名加入索赔。实际上，在长春高新股价一番大跌后，最终的浙江集采品种中并没有生长激素。而自媒体公众号“华招医药网”和“药闻康策”已经将相关文章删除。造谣者“一删了之”，但投资者的损失已经造成。从集采传闻算起，长春高新一月内股价重挫27%，市值蒸发250亿，投资者损失惨重。但从国内外证券市场的发展来看，投资者如果因虚假陈述而导致投资损失，可以对相关责任人员提起诉讼要求赔偿损失，但很少有因虚假信息遭受损失而对编造、传播虚假信息的行为人要求赔偿损失的案例。高飞解释称，“随着《证券法》《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》等法律法规的修订及颁布，中小投资者保护相关的法律制度日趋完善。”当投资者因虚假陈述蒙受损失时，可与中证中小投资者服务中心或者与开展股票索赔征集的律师事务所或者律师取得联系，积极进行维权。司法机关在审理虚假陈述案件中也积累了丰富的经验，能够更为准确的界定相关责任。高飞指出，虚假陈述类案件的胜诉可能性较大，但胜诉与否最终取决于法院对于虚假陈述行为、虚假行为与损害结果之间是否存在因果关系以及损失的认定。他强调，本次维权系资本市场投资者因虚假信息遭受损失而对编造、传播虚假信息的行为人提起诉讼进行索赔，直接受害者为上市公司的全体股东而非上市公司自身，未检索到可参考的类似案例。这也意味着，如果本次能够征集到投资者并顺利立案，该案件将成为A股市场首个因虚假信息遭受损失而索赔的案例。高飞认为，本次诉讼的社会效益要大于实际的判决结果，是《证券法》第五十六条在虚假信息引起的投资者索赔方面的首次司法应用。如胜诉，资本市场投资者特别是众多散户则又多了一层司法保障。但从诉讼本身来看，目前还存在一些困难。高飞指出，第一，投资者所受损失与相关虚假信息是否具有因果关系以及虚假信息在长春高新股价下跌过程中的影响大小，不容易界定；第二，相关虚假信息已被删除，进一步取得相关证据至关重要；第三，如维权成功，编造、传播虚假信息的行为人是否具有充足的赔偿能力，直接影响投资者维权效果。监管部门介入，律师呼吁健全舆情监管链条需要注意的是，监管部门已关注长春高新遭遇集采假消息做空的情况。9月19日，华招医药网相关工作人员在电话中对《每日经济新闻》记者表示，“这个东西（指集采消息的事）我们已经有相关监管部门来问过了，您具体的问他们。上级有上级的处理，我们这边不方便回应。”当记者希望了解更多细节时，该人士仅表示相关部门与证券有关，其他不便作答。在投资者呼吁严查虚假信息的同时，长春高新方面也在投资者互动平台表示，将积极关注相关报道。一位长春高新内部人士对记者表示，“这样的虚假信息太可恶了，公司还发了限制性股票，所以我们自己的员工也蒙受了损失”。但何时会官方发声？对方表示，需要等到监管部门认定事故性质及责任后，再发表意见。对此，高飞认为，《证券法》第五十六条规定关于虚假消息的规定已经非常明确，但是消息是否为虚假消息，事后才能被发现；而它能否达到扰乱证券市场的程度，也需要在消息发出后才能得到验证。因此，如何避免资本市场因虚假消息而产生漏洞，完全寄希望于法律规定来完善不太现实，毕竟法律不是万能的，不可能事无巨细。“在具备相应能力的情况下，上市公司应当健全完善监测、发现、辟谣、处置全流程工作规范，争取在第一时间甄别虚假信息并向社会澄清，防止投资者因受到虚假信息的影响而作出错误的投资决策。”高飞如此表示。不过，因为编造、传播虚假信息往往与操纵股价密切相关，证据链隐蔽且难以甄别、取证难度大、调查周期长，查处难度非常大。尽管如此，近年来也已有不少行政处罚或刑事处罚的案例。高飞建议，从监管机构角度来说，应当对涉及上市公司重要信息的造谣传谣行为加大惩治力度，最大限度打击网络谣言和虚假信息，营造清朗的网络环境。监管部门不仅要开展证监法网专项执法行动，将编造、传播涉及证券市场的虚假信息作为执法行动的打击重点之一，还须整合和协调多部门，形成监管合力，及时发现谣言消息并进行澄清，以免投资者遭受损失。

腾讯不承认考虑出售滴滴、美团股权的媒体报道

9月20日有报道称腾讯控股在考虑减持其在美团、贝壳等公司所持的股权，为股票回购和新业务提供资金，但腾讯否认了该报道。腾讯发言人表示，腾讯没有必要筹资，也没有此类减持股权的时间表。道琼斯周二稍早报道，这家微信运营商最近完成了对其全球投资组合的评估，并确定了滴滴全球等公司为潜在减持对象。

iPhone14“收割”黄牛

“发售前，今年要赚几十万；发售后，一天亏了几十万”，这句话成了今年一些倒卖iPhone 14黄牛的心声。9月17日，“黄牛诉苦苹果14倒贴100元出”的话题引起了热议，社交平台上流传的一张黄牛路边摆摊卖iPhone 14的照片中，从黄牛的表情可以看出今年iPhone新机的行情。图源 / 社交平台黄牛没有预料到，iPhone 14系列的价格，跳水如此之快。“这应该是价格跳水最快的苹果手机了”，有手机行业观察者评价道。9月16日，iPhone 14系列产品发售当日，短短一天内，黄牛们遭遇了滑铁卢。过去几年里，iPhone数字系列的价格往往会破发。因此，很多黄牛把炒作的重点放在Pro系列两款产品上。上午时，他们还会溢价两三千“扫货”iPhone 14 Pro和Pro Max，到傍晚时，只能溢价两三百，而且还只收特定机型，一天之内跳水数次。截至9月19日傍晚，深燃从多位黄牛处了解到，iPhone 14和预料中一样，首销即破发，黄牛的实际报价比官方价格低100元-500元之间，但没想到iPhone 14 Pro很快也不再紧俏，只有iPhone 14 Pro Max的价格还算坚挺，能有一些溢价，但黄牛也只愿意加价两三百收入。为何iPhone 14系列价格跳水如此之快？他们认为，直接原因是，苹果出现了大量提前发货的情况，有些原本预计半个月甚至一个月才发货的，在首发当日就收到了现货。另外，iPhone 14系列产品的更新并不尽如人意，而手机市场遭遇寒冬，消费者们纷纷捂紧钱包，花钱越来越理性。曾经，iPhone手机就如同理财产品，抢到就是赚到，黄牛们靠着苹果手机首发期，能够赚得盆满钵满，但现如今，黄牛们靠苹果手机发财的时代逐渐过去。手机市场寒冬凛冽，破发的iPhone 14背后，寒意也在袭向苹果。iPhone 14倒贴才能出手，黄牛慌了“iPhone 14发售当日，我们公司各种机型都有入，总共入了三百多台，结果一天亏了几十万。”华强北的职业黄牛罗文对深燃说道。早上，华强北的黄牛们还在疯狂的加价扫货，其中iPhone 14 Pro溢价能高达近两千 ，iPhone 14 Pro Max溢价能高达三千。但行情随时在变动，中午时，黄牛们就发现了风向的变化，扫货价格大幅下跌。到下午2点时，罗文就开始感慨：“太惨了，崩盘了”，还劝朋友圈的同行们把手里的货，能出的赶紧出。黄牛们慌了。行情动荡之下，一些用户甚至反向高价“收割”了黄牛。一位用户称，自己发售日早上将两台Pro系列分别相较原价加价1800元出掉，到次日下午相较原价加价100元买回来，最后还净赚了3400元。以前是黄牛抢手机高价售出，现如今反而用户抢到手机后高价卖给了黄牛。有一些人预购成功后，首发当日到线下门店提到货之后直接高价卖出，如果无法卖出，还可以直接退回。但黄牛们通过各种渠道囤起iPhone手机后，卖不出去，就只好砸在手里了。总之，黄牛的日子越来越不好过了。“相较去年，今年Pro系列价格跳水比较快。”苹果专卖店店主黄灿对深燃表示。在他的印象中，去年，大概发售四五天之后，Pro系列价格才开始跳水，但今年，首发日就跳了两三次。9月17日，发售第二天，急于出手的黄牛们，就摆摊卖起了iPhone 14。摆摊卖苹果手机的视频，也很快在互联网上火了起来。在这些摆摊的短视频里，博主们纷纷表示“苹果今年形势不妙啊”、“亏钱就亏一两万，赚钱只赚一两百”。黄牛摆地摊卖iPhone 14图源 / 社交平台据钱江晚报报道，9月17日，一位“黄牛”诉苦，他发售当天加价1800元收的iPhone 14 Pro Max，第二天只加价600元卖出去了。另一位自称孙哥的“黄牛”表示，iPhone 14亏100元倒贴出，iPhone 14 Pro加价300元，1T的金色、白色iPhone 14 Pro Max加价500元，黑色和暗紫色加价600元。“前几年一部手机赚五六千，现在你敢留过夜就等着亏本。”有人调侃黄牛党们这一天的状态是“上午，加价2000元不卖；中午，加价1500元不卖，下午，加价800元不卖；傍晚，加价300元不卖；深夜，加点吧，加50块也行”。截至9月19日下午，罗文还在亏本卖，相较预想中的大干一场，气势明显弱了下去。“今年的行情太惨了”，他自称是“低价甩卖”，发售第一天高价收回来的手机，目前只能亏本卖了。至于以后还会不会这样大张旗鼓的当苹果黄牛，他已经开始萌生退意。除了“倒卖”iPhone 14赔了之外，今年，很多黄牛们还被易联购这个平台给坑了一把。据@小莉帮忙 微博，9月14日，自称做手机销售的小康前来求助，他表示，前几天，自己在易联购小程序上抢购了十几台苹果手机，一共支付了158000元，但对方一直不发货，客服也不回复，和他同样情况的还有很多朋友。根据注册地址，他查到这家公司在重庆，小康也托朋友去现场核实，发现该公司已经人去楼空。一位有类似经历的用户告诉深燃，自己在8月底时从易联购平台订购了iPhone 13后正常收到货了，但在9月9日iPhone 14发布之后，自己又订购了4台iPhone 13系列产品和4台iPhone 14系列产品，却都没有发货，6万多的钱款也要不回来，目前已经报警。网传易联购跑路公告，优乐购机负责人对媒体称“这是假的”网友们反映称，易联购是在正常运营了一个多月，做大用户池后，赶在iPhone 14发售这一波，卷款跑路了。惨淡的行情加上嚣张的骗子，今年成了黄牛被坑的最惨的一年。为什么iPhone 14成为“屠牛刺客”？黄牛暴赚的时代正在过去。回想起2010年，苹果的封神之作iPhone 4发布的时候，黄牛们就已经开始像炒期货一样炒手机，通过判断未来的价格涨势囤货、出货。当时，原价四五千元的一部手机，价格直接翻倍，炒到上万元的情况也不少见，黄牛炒作热门手机机型，靠着一个机型赚上十几万都不在话下。近几年，虽然iPhone不似以往“一机难求”，在过了首发期之后，市场货源越来越充足，溢价便会渐渐消失，但依然有很多人不愿意排队，希望产品一经发售，自己就能用上新品，也愿意为了喜欢的配色、偏好的内存容量而承担溢价，因此，黄牛一直活得不错。去年，还有黄牛靠着iPhone 13系列产品，两个月赚了30多万。但没想到，iPhone 14这一波，很多黄牛栽了个大跟头。iPhone 14发售当天的凌晨，罗文还在和同行交流，去年靠iPhone 13系列赚了十几万，结果没想到iPhone 14让他血亏。黄牛的生意越来越难做，罗文认为，最接的原因是，市场上出现了大量现货。很多用户预订的iPhone 14系列产品，提前发货了一到两周，“本来是一个月到货的，首发那天也到了”。在他看来，黄牛今年被苹果摆了一道。社交平台上，“苹果提前发货”也成了iPhone 14相关话题中的热门话题之一。有用户表示，自己原本在9月22日-27日才预计能发货的iPhone 14 Pro，结果在9月17日一早就收到了。还有用户发现，自己去线下店，直接就能“捡漏”买到iPhone 14现货。有分析认为，苹果的产能优化，导致市场上能够出现大量现货，留给苹果黄牛赚钱差价的时间越来越短。产品升级无法达到用户预期，也影响着用户对这届iPhone的热情。早在苹果发布会当日，用户们就已经发现，今年的iPhone产品更新并不太明显。最为显著的变化是，数字系列和Pro系列的产品性能上的差距进一步拉大。资深产品经理判官认为，iPhone数字产品线的用户，和Pro、Pro Max产品线的用户群体，已经不是一群人了。前者的需求是，“我要买个iPhone”；而后者的需求是，“我要买个照相摄像好的手机”。苹果官网灵动岛VS用户使用灵动岛数字系列的升级没有吸引力，Pro系列的升级也不尽如人意。就连当时最让用户惊喜的灵动岛，发布前和发布后，也被调侃是卖家秀和买家秀，成为了一大槽点。发布会上十分流畅的灵动岛，用户到手后才发现，灵动岛并不是状态栏，而且和微信、腾讯视频等很多软件并不适配。很多用户吐槽，“灵动岛才是最大屠牛场”。此外，2022年，疫情反复，经济下行，用户对于加价购买手机变得更加理性。有数据显示，目前国内用户平均换机周期为28-31个月，用户们的换机动力正在下降。一位每年都关注苹果发布会，且在iPhone XR发布前每年都会换手机的用户，在iPhone 14发布后连问了自己几个问题，“我为什么想买”、“现在的手机是不是还能用”、“换一次新机是否很轻松”。在仔细思考后，她发现，自己换机其实只是为了新鲜感，iPhone 14更新后，在续航、像素、芯片、内存方面的提升，对于当前的自己而言，只是锦上添花，这笔数千元的开销，虽然能承担得起，但还是舍不得。综合考虑后，她放弃了这次换机。寒意，袭向苹果？iPhone 14发布后，预售是十分火爆的。开放预约之后，据Apple Insider报道，中国市场对iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max的高需求，导致苹果服务器崩溃，消费者在24小时内预订了200多万台。中信证券最近一份研报表示，对今年iPhone 14系列的销量持乐观态度。预计苹果2022年全球出货量为2.3亿台，2022年iPhone 14系列销量约8350万台。iPhone 14系列四款机型中，今年iPhone 14 Pro系列两款机型，相较数字系列显然更受用户青睐。不过，今年苹果调整产品策略，拉大标准版和Pro版产品性能差距，想要以标准版为入门产品，也正谨慎地观测着市场的反馈。2022年，手机行业正处寒冬，无论全球还是中国市场，第一、第二季度的智能手机出货量都在下滑。今年上半年，各大手机厂商纷纷削减订单。中国信通院最近更新的7月国内手机市场报告显示，出货量为1990.8万部，同比下降30.6%。市场寒冬之下，苹果手机店店主们也感受到了寒意。黄灿提到，用户们都开始讲究精打细算，发售至今，他的店里，iPhone 14系列的同比销量，相较去年iPhone 13发售后的同一时期，整体销量有所下滑。“原本财大气粗的客户，现在都纷纷打起了算盘，以前可以让我赚钱，但今年就在考虑怎么买才能划算，老板们都在等降价”。天风国际分析师郭明錤认为，苹果今年针对标准机型的产品区隔策略失败了。他发布的iPhone14线下预购调查显示，苹果高端产品的预购在初期更受欢迎，在中国地区，iPhone 14 Pro系列订单量占比约为85%，iPhone14 Plus仅仅约为5%。iPhone 14 Plus这一新产品预购结果明显低于预期。他还指出，目前尚不清楚苹果是否会提高Pro机型的出货预测，苹果将视Pro机型的强劲需求在经济衰退期间能持续多久来做出决定。但Phone 14和14 Plus砍单的可能性正在增加。伴随着技术创新陷入瓶颈期，手机厂商们的竞争，已经不再是科技的军备赛，而是一门真正的生意，而且是一场零和博弈。当产品本身无法促使用户产生消费冲动时，用户们也很难持续买单。优化产品组合，拿不灵动的灵动岛当亮点，苹果的产品更新似乎也黔驴技穷了。就连很多资深果粉们也认为，现在的苹果手机没必要追新款，手上的什么时候用废了什么时候换新的就可以。潮电智库董事长孙燕飚曾对深燃表示，iPhone 14的热销周期或将维持5个月左右，苹果在中国市场上再现去年iPhone 13的高光并不容易。不过，iPhone 14已经摆了黄牛一道，至于出货量究竟如何，能否坚挺，是“真香”还是“烂尾”，就等苹果三季度的财报了。*题图来源于苹果官网。应受访者要求，文中罗文、黄灿为化名。

交易型生意和投资型生意

前几天在广州，我们开了一个别开生面的交流会，请了达叔敬佩的经销商老板，以及一些头部合作伙伴。在交流过程中，我们通过数据分析，发现在其他行业一片萧条的情况下，仍有很多区域，实现了很高的增长。其中一位演讲嘉宾是位浙江的老板，觉得他的观察挺有价值，故分享给大家，希望能给大家带来一点启发。以下为这位浙江老板的分享内容（注：内容只代表个人观点，不一定对，随便看看）：一我目前接手的生意，都是医疗市场的刚需、都是世界最顶尖的品牌、都是解决临床最真实的痛点。平时找我的人很多，如果不能同时满足这几个点，我一般都会拒绝，再赚钱的生意也不做。为什么？除了我个人的风格，还有一点，就是浙江这个市场决定的。整个浙江的医院、主任、医生客户，除了在本职工作上是医生群体，在思维上，也像一个生意人。于是，会出现什么情况？这个市场里，能在浙江把生意做大的，都是好的医疗品牌、好的产品，浙江市场也拿出了很大的量，同时就要求很低的价格。只打价格战，可以么？也不行，还得靠质量取胜。从站在这个角度看，几千万人口，生活在浙江，医疗水平是有保障的，这一点不得不承认浙江的好。那站在个人的角度，我作为一个经销商老板，如何选产品，如何定战略？我首先把生意，分成两个类型：一个，是交易型生意；另一个，是投资型生意。先在认知上，把这两个类型给区分开，然后才能去谈如何投资，如何思考战略。比如，我手里的一些设备生意，就是一手交钱、一手交货，后面没有耗材，没有更多的现金流。我把这种生意，就归结为交易型生意，就是单纯的追求价差。但是，我今天来分享的产品，在我的思考里，就属于投资型生意。投资型生意的特点是什么？站在时间的河流里，这种生意需要慢慢养，当下未必赚钱，但是两三年之后肯定赚钱，而且会赚好多年的钱。交易型生意，是当下就赚钱，今天就赚钱；投资型生意，是今天可能不赚钱，但是未来肯定很赚钱，流水不争先，争的是滔滔不绝。但是，投资型的生意，有个什么问题？风险控制。比如，我花了两三年的时间，把市场都耕耘好了，机器都装下去了，后面的耗材被划给别人了，怎么办？厂家耗材每年都涨价，钝刀子割我的肉，怎么办？我有没有还手之力？没有。在交易型的产品里，货卖完，钱收到，我不开心，立马就不合作了。但是，在投资型产品里，即使我有怨气，会生气，仍然得硬着头皮继续沟通，继续做。因为整个公司，所有人的利益，都绑在这个生意上，开工没有回头箭。二站在这个理性的角度来看，是不偏悲观了？肯定是，所以在早些年别人找我做投资型生意的时候，我害怕被伤害，一直是拒绝的，给我再多地盘，我都不愿意接。后来，怎么又做了？就是人在思考问题的时候，不能太理性，还是需要一些感性和激情的成分在里面。通俗点，叫什么？就是赌一把。选择相信一个品牌，相信一个公司，相信一个人，即使存在一定的风险，也要赌背后绵绵无期的回报。做这个的深意，如果想不被对方伤害，有什么方法么？把生意规模做大，大到对方舍不得伤害你，或者伤害你的时候，会有人站出来保护你。甚至伤害你的同时，会对他也造成伤害，利益深度绑定，双输的局面就很难形成。即使发生了，也是极小概率的事件。在这里，要重点提三个字，权、责、利。这三个字，不仅在厂家和经销商之间要理清楚，在我们公司内部，老板与销售、工程师之间，也要理清楚。如果不能理清楚，规则不清晰，沟通成本就会非常高，而且会发生误判，心结解不开，就容易闹矛盾。如果把权责利，再延伸一下，可以扩展到整个生意的利益链条，这个利益链条上的每个人，都要能赚到钱，利益诉求都能获得满足。这个利益链条上的任何一个环节卡住了，他躺平了，不干活了，就像血管里的一个血栓一样，堵住了，整条血管都废了。一个小小的血栓，可能会导致一个生物体，彻底挂掉。所以，我最害怕听到什么？害怕听到和我合作的伙伴，无论是上游，还是下游的人说，自己没赚到钱，每次听到这个，我心里就慌了。为什么？因为对方是在表达不满，是在表达自己的利益诉求，没有得到满足，要拉出来看，到底是客观原因造成的，还是主观判断。能不能置之不理？可以，但必然会付出代价。放在房地产市场里，目前的困境，就是一个典型的例子，你让开发商干活，又不让开发商赚钱，还天天骂他们，然后就都撂挑子了。“今天的果，是几年前种下的因。”这句话，放在房地产市场里适合，放在我们医疗市场里，也很适合。比如，我今天可以站在这个地方分享，不是我今年做得好，而是多年前就注定了我会做得好。而在医疗行业里，所有人都羡慕分子诊断公司的崛起、上市、赚钱，但他们之前搞分子诊断的时候，苦成狗了。在资本端，融不到钱；在市场端，没有应用场景，两头不讨好，很难赚到钱。类似的场景，在很多医疗细分赛道里还有好多，比如质谱、流式细胞、肿瘤早筛、干细胞、NMN等细分赛道。你作为一个普通人，能预测到下一个千亿市场，会在哪里爆发么？不知道。而正在干的人，也不知道，几年之后，某个因缘际会的应用场景出现，他就彻底发财了。这是什么？是命、是赌，是投资型生意。三那我为什么坚定地做临床、做POCT产品？在我的认知里，这是符合时代趋势的，我在20年前，看到第一款POCT产品的时候，就激动万分。为什么？是基于我对医学本质的理解。不管大家对检验科怎么看，我是做临床检测业务的，我提供一个视角，供大家参考。如果说临床医生，是一个治病救人的方案解决者，那检验科的医生或者检验科的主任，在本质上是什么？他们是医学诊断数据的生产者，是数学家、是统计学家。他们的主要职责是什么？通过对方法学、设备、试剂、样本前处理、时间控制、定标、质控、环境管理、人员管理等各种手段。只为了一件事：那就是确保数据的质量。确保他给出的数据，是可信的、有品质的、在控的。而这个数据的质量，随着时间的推移，随着工业发展、医学发展、制造业的发展，必然会被技术突破。然后，就会实现小型化、便利化、床旁化、快速化。按照医学的发展史，医学刚诞生的时候，没有检验科，没有各种检验科设备，都是医生自己折腾。检验科，本身是工业化的产物，是工业社会里集约化处理的产物。这个科室，因工业而生，也可能会因工业而消亡。即使不会全部消亡，很多参数、很多诊断，也会在应用场景里，发生转移，从检验科回归临床。放在消费市场里，分为创造价值和转移价值，两个方面，有人只做转移价值，就能赚很多钱。比如，原来大家买家电，分散购买，转移到国美、苏宁买，然后这两家就崛起，再然后大家转移到京东、天猫上买。国美、苏宁就从崛起再跌落。人们买家电的需求、本身价值并没有变化，只是价值转移，消费场景发生了变化，财富就重新分配了。那我作为一个经销商老板，我对这个世界的认知，对医学的发展，对样本的流向判断，就决定了十年之后，我的生意规模。床旁POCT快速诊断设备，本质就是一场医学数据的价值转移，在患者身边，快速生产数据，可靠的数据。如果我看到了这个趋势，我就必然会把这个生意，当做一个投资型生意，而不是短期的交易型生意。那我分享浙江市场的现象，大家就能学到多少么？不一定。因为每个省的人文、经济、收费、业务逻辑，可能都是不一样的，必然存在区域差异化。区域特征，会不会消失，会不会趋同？可能就是不会。那分享就没有意义了么？也不是。即使区域特征不会消失，各自都会保持自己的特点，但是发展的方向，追求更好质量、更低价格，老龄化推动业务规模增长，这些都不会变。站在这个逻辑上，我们既没必要在手段上追求一致和趋同，但是最终目标上，又都会不断增长。每当我困惑的时候，想不清一些事情的时候，我就会回到最原点，思考医学和生意，最本质的面目，是什么样子的。如果最本质的东西，我抓住了，没有跑偏，生意就不会做得太差。

“APP工厂”模式失灵 字节撞上“边界”

越来越多的迹象显示，字节跳动“大力出奇迹”的产品法则正在失灵。“抖音”“今日头条”和“西瓜视频”，是在被燃次元问及“你认识多少字节跳动旗下产品”时，互联网用户回答时提及最多的三款应用。而被进一步问到“说出字节跳动最近一年新推出的产品”时，能回答出来的人寥寥无几，绝大部分互联网用户和在校大学生杨子硕回答如出一辙，“不清楚。”“我基本没下载过新应用，市面上的几个头部应用，就能满足我的一应需求。”杨子硕告诉燃次元，尽管他早就知晓字节是出名的“APP工厂”，产品推出一个就能火一个，但他也坦言，“最近一两年，没听说过字节又在推哪些新产品。”而对于字节近一年来新上线的“抖音盒子”“识区”“可颂”等应用，杨子硕表示并不了解。过去十年，字节跳动成长速度之快有目共睹。坐拥两款现象级内容产品今日头条和抖音流量入口的字节跳动，宛如一间APP工厂，在“大力出奇迹”的方法论下，不断孵化迎合各种风口的APP。燃次元通过公开信息的不完全统计，发现从2021年9月起至今的一年时间里，字节一共上线了10款新产品，如抖音盒子、汽水音乐、识区、派对岛、可颂等。但10款新产品中6款已经在应用商城“应用宝”中无迹可寻，其中理由或因内测多日无功而返，或因上架表现不佳被进行下架处理。“APP工厂”模式失灵的同时，从字节推出的产品来看，也没有一款产品能成为抖音之后的“奇迹”。甚至那些在字节“大力出奇迹”法则下跑出的明星产品，也无一能避免用户增长瓶颈难关。字节官网的产品介绍界面共展示了12款产品，但“今日头条”“西瓜视频”“抖音火山版”这几款过去曾斥巨资投入的产品，如今流量也不若从前。西瓜视频在2020年斥千万元重金挖来的知识UP主巫师财经，在2年合约到期后重回了B站。巫师财经最新一期《网红与资本简史》视频在B站和西瓜视频上，分别为“265.2万”和“40.2万”的视频播放量，也能在一定程度上反映出两平台当下的差距。虽然张一鸣并不认定“APP工厂”的定义，他认为字节跳动是一间“非常浪漫的公司”，并且是“务实而浪漫”。但事实却是，在相当长一段时间中，字节跳动没有和其他互联网公司一般按照业务线分成多个事业部，只有技术、用户增长和商业化三个核心职能部门，分别负责留存、拉新和变现。“APP工厂”定义的真正改变，源自梁汝波在2021年11月主导的一次组织架构调整。自此，字节业务开始合并同类项，成立六个业务板块。也正是在此次调整后，抖音的地位变得尤为重要，根据调整，头条、西瓜、搜索、百科以及国内垂直服务业务并入抖音。随着字节跳动（香港）有限公司已更名为抖音集团（香港）有限公司，抖音于字节的重要性更是不言而喻。伴随着第二任CFO就位，以及公司名称更改这系列消息，字节“打包抖音上市”的猜疑不胫而走。不过，从最新消息来看，字节的上市计划再次被无期限搁置。据晚点LatePost报道，CFO高准在8月31日字节举办的AllHands（员工面对面）活动中首次亮相，并宣称，“字节跳动目前没有具体的上市计划，也没有上市的时间表。”只是，选择蛰伏的字节，依旧顶着重重压力。过去打着“无边界”旗号的字节，开始在走巨头走过的老路，在市场格局稳定的电商和本地生活等领域掀起波澜。而在移动互联网红利见顶的大背景下，字节也不可避免要在一个存量市场与对手展开贴身肉搏。不断延展的边界众所周知，“字节没有边界”。就像创始人张一鸣在面对“边界是什么”问题时，回答的，“我做事从不设边界。”张一鸣在2016年接受《财经》采访时，曾对公司的业务扩张逻辑进行过阐述，“我们有一个原则，尽量不做别人已经做好的事，不能比别人做得更好就不做。”但这段话之后，张一鸣还补充道，“除非是业务防御关键点。”而从一年时间以来字节内测以及上线的产品来看，字节的扩张似乎确实没有“边界”，仅从产品的推出来看，涉足的领域便颇多。以2021年为例。2021年9月，受双减政策影响，字节在大力教育寻求转型之际，上线了一款定位于青少年儿童的教育短视频产品“小趣星”；2021年12月，字节内测音乐APP“汽水音乐”；同月，抖音独立电商APP“抖音盒子”上线。来源/燃次元截图2022年以来的公开信息显示，字节一连尝试了7款应用。先是年初内测了智能阅读工具APP“识区”以及游戏社区产品“灵选”；5月，字节推出音乐编辑工具“海绵乐队”，试图打造音乐版“剪映”；7月，字节上线了可满足玩家通过虚拟形象聊天互动的社交APP“派对岛”、定位于年轻人生活方式社区的种草APP“可颂”，以及群体同样定位是年轻人的资讯类产品“头条号外”；8月，字节推出主打无广告搜索的APP“悟空搜索”。除了上述所提及已经进入大众视野的业务外，字节还将抖音作为新业务的“试验田”。今年7月，抖音便内测团购到家业务，以“团购到家”的方式切入外卖赛道。同月，天眼查App显示，北京抖音信息服务有限公司于近期申请注册多个“蛋花”“蛋花小说”商标。彼时，Tech星球报道显示，抖音在平板端的首页内测试名为“小说”的功能频道。8月19日，在团购领域小有成就却一直攻不下外卖业务的抖音，宣布与饿了么达成合作。表示双方“将携手探索本地生活服务的新场景升级，通过优质的内容、丰富的商品和高效的物流配送，深度连接商家与消费者，在视频化时代带来‘即看、即点、即达’的本地生活新体验”。根据官宣，抖音与饿了么的合作将以小程序为载体展开。但宣布合作至今已有一个月时间，仍不能在抖音平台看到与饿了么有关的合作迹象，就连“饿了么”小程序也还没在抖音上线。字节近年来也通过对外投资，不断对“业务防御关键点”进行查缺补漏，其中不乏有涉足互联网大小巨头的核心业务。尽管在今年年初，字节内部的战投部门进行了一轮调整，但字节战投自组建团队起，便运用自身的资金和资源优势，以补齐自己的短板，扩大自己的业务边界。就算战投部门在经历调整后，字节的投资版图仍在不断蔓延。天眼查数据显示，字节跳动集团近年来对外投资超百个项目（包括国内和海外市场），对外投资公司超400家，涉及领域十分广泛，包括企业服务、文娱传媒、人工智能、保险经纪、数码科技、教育培训、医疗服务、房产服务、消费等。据2022年以来的公开信息显示，字节除了对数码科技类公司进行投资外，还在文娱领域，通过收购购票务平台“影托邦”和漫画平台“一直看漫画”，补齐了文娱版图；在消费领域，除了对定位新型数字化快消品牌公司“东方鸿鹄”投资外，还再次投资了柠檬茶饮品牌“柠季”；以及在互联网医疗领域，收购了以妇产科闻名的“美中宜和”。“APP工厂”魔力失灵尽管字节跳动的业务无边界，但从探索延展边界的现况来看，结果并不好。据燃次元不完全统计，虽然字节在近一年开发了10个新产品，但有一大半的新产品，要么还在内测阶段没有进行到公测阶段，要么是已经公测的应用宝中“查无此APP”。这些“淘汰”的产品包括小趣星、识区、灵选、海绵乐队、派对岛和可颂。（其中“海绵乐队”在应用宝中已经无显示，但在Apple store中仍存在。）虽然有些应用已从应用商城下架，但原先下载过的用户依旧能正常使用。只是抛弃这些新应用的，正是这些通过“邀请码”成为其中一员的首批用户们。苏苏是识区和汽水音乐的“种子用户”，但和最初在共享邀请码微信群蹲守并拼手速抢到邀请码的热情相比，现在的苏苏坦言已经好久没登录过这两个应用，“就是三分钟热度，像刚登录识区时，我还自己创立了一个属于自己的‘识区’，并认真挑选了心仪的订阅源，但玩了几天后就觉得很没意思，或许是用户基数太少，创造的内容无法支撑起一个生态。”与此同时，还能在应用商城继续下载的“抖音盒子”，表现也难言优秀。9月初，包括36氪在内多家媒体报道称，“抖音电商旗下独立潮流电商APP抖音盒子即将停止运营。”但对于该消息，字节方面予以否认。只是，即便字节方面称停运消息不实，但抖音盒子没有在市场掀起浪花也是不争事实，抖音盒子的用户数据表现也能从侧面对此有所反映。易观千帆数据显示，截止2022年8月，抖音盒子上线以来全网月活跃用户数据从未突破11万，在2022年2-5月这5个月时间中，抖音盒子维持了10万多的月活跃人数，但从6月以来，全网月活跃人数便急剧下滑，在8月的全网活跃人数更是跌破上线当月的数据。反观抖音，月活跃用户数据在7亿上下波动。二者差距可谓云泥之别。来源/易观千帆 燃次元截图曾在字节创立早期任职参与研发的产品经理梁恩告诉燃次元，字节内部信奉“大力出奇迹”的产品法则，其精髓在于对新产品采取“重资本+重运营”的推广手段，先是打造出规模效应，并借着规模效应实现流量变现。“可以理解为字节流水线上打造出的新产品，在互联网中充当着流量贩子的角色，先是砸钱引进流量，再倒卖流量。只要规模足够大，便能赚取利润，从而产品便能保留。一定时期不能做到盈亏平衡，或者不符合大众口味的产品，便会沦为弃子。”从这个角度来看，抖音盒子是一个“淘汰产品”。抖音盒子的失败，也只是字节“APP工厂”失去魔力的表现之一。而这早在悟空问答宣布停运的2021年初，便有端倪。悟空问答的倒下，既意味着字节几年时间内所付出的资本和资源，全都成为了“沉没成本”，也意味着字节“技术+产品+资本”的逻辑并非万能。悟空问答关停之后，字节旗下的社区产品飞聊停运，多闪则并入抖音。至此，字节再没有推出过像抖音一样的“奇迹”的同时，就连除抖音以外的明星产品，如今日头条和西瓜视频等应用也开始陷入增长瓶颈，日活跃用户数据在持续下跌。对此，梁恩认为这不可避免，而这更是与互联网的发展密不可分，“不止字节一家，像BAT这三家巨头在近一年时间里也频繁下架应用。在移动互联网早期，应用开发是一片蓝海，但随着移动互联网的普及率逐渐接近天花板，意味着红利期已经结束，现在已经从增量市场开拓变为了一场存量市场的争夺。”“字节的飞速崛起，离不开时代红利。在特定时期下，APP工厂模式是起效的，大力也的确能出奇迹，但随着红利见顶，字节的产品法则已经无法再打胜仗了。”梁恩说。压力重重就像新产品不符合预期就要被舍弃一样，字节现今的流量变现之路也并非坦途。从营收情况来看，今日头条和抖音是字节跳动的现金牛业务，二者贡献字节跳动80%以上收入，其中后者占比高达60%。可以说，抖音扛起了字节的大梁。来源/视觉中国但字节以广告业务为主的主营业务，发展却接近了天花板。据消息人士透露，字节跳动2021年全年收入约为580亿美元，同比增长70%，增速较2020年的111%增长有所放缓。而在2020年此前的几年时间里，字节跳动的营收增速都保持在200%以上。中国互联网广告业今非昔比已成既定事实。《中国互联网广告数据报告》显示，2020年和2021年，互联网广告全年收入分别为4971亿元和5435亿元（不含港澳台地区），同比增长13.85%和9.32%，但增幅均有所下滑，增幅分别为-4.35%和-4.53%。而正如童叟皆知“鸡蛋不能放在同一个篮子里”的道理一般，字节自然也希望能够多条腿走路。字节仍在不断研发新产品，快速造轮子的同时，字节还通过分散的战略投资以布局全赛道。但商业化不可能永无止境般野蛮生长。近年来而被字节重点经营的游戏、出海、教育等业务，都在攀至巅峰后，开始走向下坡路，甚至有的遭遇了迅速陨落。大手笔投资是字节作为游戏领域新势力开疆拓土的战略手段，字节也发行过《航海王：热血航线》《花亦山心之月》等小爆款游戏。但自主游戏研发难度大、出爆款几率小等主观因素，以及国内版号受限的客观因素，仍是字节游戏业务发展路上的掣肘。囿于此，字节游戏业务主战场逐渐转移至海外。字节在海外的发展，凭借着TikTok的成功，在拥有大量用户积累的基础上取得了领跑优势。因此，在海外市场相继推出涵盖图文咨询、游戏、音乐等多领域的产品后，字节将重点放在了跨境电商上。跨境电商在2020年被定为字节内部重点新业务方向之一，并于2021年末上线了对标“SHEIN”的跨境女装独立站“Dmonstudio”。但该重点产品存活时间只有几个月，在今年2月便发布了停运公告。在“Dmonstudio”上线之时，跨境电商平台“Fanno”也开始在欧洲市场推出，凭着“低价+补贴”，Fanno一度挤进意大利购物类应用下载排行榜的前三名。但好景不长，今年上半年以来，Fanno也不断有拟关停的消息传出。和仍在维持的上述业务相比，字节的教育业务则是再无奇迹。“双减”政策下，字节跳动初见成效的教育业务中断，继2021年底停止了旗下教育品牌“大力教育”的在线教育业务后，今年2月在官网相继发布了停运公告。这就意味着，尽管字节做了很多努力，但除了原固有的短视频和头条门户所带来的广告收入外，其他领域在创收上仍乏善可陈。尽管张一鸣在2016年接受《财经》采访时，关于业务扩张逻辑还提到，“世界是动态的、前进的。如果你停下来去做别人已经做好的事情，你和对方都会被时代潮流拉下，因为世界不是只有你和你的对手。”但如今的字节不得不频频涉足巨头林立的赛道，去走别人的老路。如在电商这个不折不扣的老战场，字节提出了“兴趣电商”概念，即给予算法的内容推荐机制，向消费者提供商品，当消费者对商品产生兴趣后，便会产生购买行为。从中尝到甜头的字节并不满于此，又开始盯上集中市场主要份额的货架电商平台，也计划发展货架电商。在今年5月31日所举办的抖音电商生态大会上，抖音电商总裁魏雯雯宣布，抖音电商的定位将从“兴趣电商”升级到“全域兴趣电商”。8月，Tech星球报道称，抖音内部已经将抖音电商的行业运营分为内容业务和货架业务，货架电商成为了抖音的发展方向。与此同时，本地生活也成了字节变现的新方向。商家直播、商品团购、达人探店、外卖服务……一套组合拳下来，抖音的本地生活初具规模，抖音生活服务官方数据显示，抖音生活服务合作门店超过70万个，覆盖城市370个。 囿于难以通过一己之力撬动美团，抖音还和饿了么达成合作，试图实现弯道超车。从尝试多业务探索的抖音身上也不难看出，在国内，加速变现的抖音除了是字节主要收入来源外，也成了字节制胜的武器。像字节针对元宇宙风口打造的新产品“派对岛”从应用商城消失后，不久在抖音APP上线了一个社交新功能“抖音仔仔”，用户在进入该功能界面后，可自创出专属的虚拟人物形象。该功能和定位于可满足玩家通过虚拟形象聊天互动的“派对岛”，可谓如出一辙。只是，字节过去的成功，依靠的是强大的应用矩阵，抖音又能否继续带领字节打胜仗？这一切都是未知数。而在用户增长和流量变现都承压的背景下，字节又重申着“没有上市计划”，这意味着在原有压力之上，还要再添一个风险资本退出的压力。不过对于当下的字节来说，再打造出一个“抖音”，才是当务之急。

份额转让试点激发科创活力

“证监会将一如既往积极听取行业诉求，会同各方共同推动私募股权基金行业和份额转让试点健康可持续发展。”中国证监会市场监管二部主任王建平日前在2022全球PE论坛上表示。在业内人士看来，北京、上海两地的份额转让业务规模逐步扩大，聚焦效应日益显现，将进一步推动相关基金市场发展，对于拓宽私募股权和创投基金行业退出渠道，激活科创资本的有效流动具有重要作用。试点取得初步成效近年来，我国私募股权和创投基金行业发展迅速，基金数量和管理规模均已跃居世界前列。整个行业已从一个“小众行业”发展为资产管理行业的重要组成部分。截至今年7月底，已登记私募股权、创业投资基金管理人达1.48万家，私募股权投资基金存续规模近11万亿元，创业投资基金存续规模2.7万亿元。在政策持续引导支持下，私募股权和创投基金的退出渠道进一步拓宽，退出环境得到显著改善。作为行业“募投管退”运作生态链的重要组成部分，资本的退出不仅直接关系到投资人及私募股权投资机构的收益，对于促进资本循环流动也至关重要，因此也一直是市场各方关注的重点。在此背景下，证监会积极回应行业关切，特别是设立科创板并试点注册制、启动创业板改革并试点注册制，建立上市公司创投基金股东减持股份“反向挂钩”机制，启动私募股权和创投基金向投资者实物分配股票试点，创投基金行业退出渠道更为通畅。值得关注的是，证监会在2020年12月和2021年11月先后正式批复同意在北京股权交易中心、上海股权托管交易中心开展私募股权创投基金份额转让试点，加速推进S基金（Secondary Fund）市场建设。所谓S基金，是私募股权二级市场基金，也叫二手份额转让基金，是专注于私募股权二级市场的基金，投资于私募股权投资基金的二手份额或投资项目组合。与传统私募股权创投基金的不同之处在于，S基金是从投资者手中收购企业股权或基金份额。从以往看，被投企业IPO、被并购、股权回购等退出方式较为常见，而S基金的“出道”将进一步拓宽私募股权和创投基金的退出渠道。《2022中国私募股权二级市场白皮书》显示，2021年中国私募股权二级市场累计发生交易353起，可获知的累计交易金额达668.07亿元，同比增长153%，近5年复合增长率达47%。“份额转让作为基金退出方式之一，有利于推动更多基金参与到服务科创企业的‘接力跑’中，实现对科技创新的长周期支持。从美国等成熟市场来看，私募股权和创投基金通过被投项目IPO退出的仅约12%，通过份额转让退出的约20%。份额转让成为行业退出的重要组成部分。”王建平表示。北京股权交易中心有限公司总经理成九雁表示，北京股权交易中心自2020年年底开展基金份额转让业务试点以来，交易规模突破60亿元大关，交易标的权属涉及财政、央企国企、商业银行、民营机构等多个类型，实现了服务私募基金类型的全覆盖，充分激活了科创资本的有效流动，为S基金市场的发展注入了动力。王建平提到，两地积极推动新的S基金设立，全市场70%的S策略机构已经在两地市场开户成为合格投资者。截至今年8月底，预计新设S基金超过500亿元。很多母基金尝试开展S基金业务，投资策略更加丰富。与S基金相关的协会、联盟陆续成立，私募股权二级市场白皮书常态化发布，市场生态体系正逐步形成。加快完善市场生态但客观地看，S基金在我国尚处于起步阶段，与成熟资本市场相比还有较大差距。“份额转让在我国还是新生事物，行业实践刚刚起步，境外多为线下撮合交易，试点工作还面临一些困难和挑战，需要在后续发展过程中逐步解决。”王建平表示。王建平具体指出以下三点：一是份额转让平台市场吸引力仍显不足。有数据显示，2021年海外私募股权二级市场交易规模突破1000亿美元。但据相关机构初步统计，2021年，我国私募股权二级市场发生交易353起，交易金额为668亿元。两地试点平台交易总金额不足百亿元，市场吸引力还需大幅提高。二是份额估值定价难以形成共识。对企业股权组合而成的资产如何定价是一个难题。如果是多个份额和股权构成的资产包，估值定价更是难上加难。此外，对于国资背景的份额转让，是否必须要进行资产评估、如何进行资产评估，也需要认真研究。三是份额转让尚未形成健全的生态系统。份额转让的规范性问题已经基本解决，但价格发现功能、与市场监管部门衔接、交易效率等方面还存在一些短板，市场化机构进场动力还需要进一步提升。在2022全球PE论坛设立的“S基金的实践与趋势”平行论坛上，多位嘉宾对于国内S基金的发展现状也提出了自己的观点。国投创合基金管理有限公司联席首席运营官孟兆辉表示，作为政府引导基金，国投创合管理的子基金有需求通过转让平台进行退出。通过过去一年落地的案例，能够感受到S基金市场的逐步成熟和完善。不过，S基金在募、投、管、退各个环节面临的问题，需要市场机构发挥专业优势去解决。科勒（北京）私募基金管理有限公司总经理杨战认为，S基金市场作为私募股权生态体系不可或缺的一部分，目前还处于早期阶段，现阶段需要重视市场教育和市场生态建设。英大保险股权投资事业部负责人李洁璘建议，近两年来，市场十分重视S基金的交易机会，险资机构尤其重视交易过程的规范性和安全性，对于后期信息披露的保障要求较高，所以市场需要一个拥有充分信息披露、公允定价能力的平台，以保障未来信息的对称性和安全性。“S基金市场目前在复合型专业人才储备、足够的买方资金支持、基础设施的保障等方面都存在不足，市场对S基金交易的认知存在偏差。相信随着市场机构越来越重视流动性，对S基金交易的关注度将会持续提升。”尚合资本管理合伙人乐德芳表示。协力推进行稳致远受疫情跌宕起伏、国内外形势复杂多变等多重因素影响，今年以来，私募股权创投基金退出速度放缓。根据清科研究中心的数据，2022年上半年，中国股权投资市场退出案例总量达到1295笔，同比下滑五成。除并购外的各类退出交易总量均有下降，其中被投企业IPO的数量同比下降38.8%。在这种情况下，在退出端发展S基金市场已成为现阶段市场各方共同的迫切需求。“目前，试点刚刚起步，面临不少难题，更需要各方一起携手前行、通力合作，使份额转让平台更好满足份额退出和S基金的发展需求。”王建平说。“一是深化份额转让试点工作，二是大力培育专业化的私募股权二级市场机构投资者，三是鼓励私募股权二级市场引入优质中介机构，四是完善私募股权二级市场生态体系。”王建平进一步指出。北京股权交易中心相关负责人对记者表示，针对行业普遍遇到的痛点及问题，北京股权交易中心基金份额转让平台也在积极地做出尝试和探索。例如，对于买方机构不足的问题，一方面推动培育专业化的私募股权二级市场机构投资者，建立买方机构联盟，建立稳定深度的合作关系。充分发挥北股交基金份额转让平台的作用，推动央企和地方国企、母基金、保险等在京新设S基金或S策略机构，拓宽资金来源渠道。另一方面，建议相关监管部门探索推动保险、理财等资金参与私募股权二级市场的多层嵌套豁免问题，以吸引保险公司、银行理财子公司等金融机构自有资金和资管产品在京参与设立S基金，提供更多资金“活水”。针对估值、定价难等问题，北京股权交易中心持续引入第三方估值机构、大数据公司、律所、评估机构、审计机构等成为中介服务机构会员，提高市场交易效率，增强交易过程的合规性，逐步打造北股交基金份额转让平台的基金份额估值定价体系。同时，建议明确转让流程，解决估值定价、折价转让等难点问题，推动国有背景基金的份额到基金份额转让平台进行交易，积累相关数据，进一步完善估值定价体系，增强市场的定价能力和公允性。而对于平台优质资产供给不足的问题，上述负责人表示，基金份额转让平台的交易是基于基金合格投资者之间的交易，具备一定的风险识别和防范能力，建议构建全国统一大市场，逐步取消区域限制。相关主管部门应明确转让流程和交易场所，解决估值定价、折价转让等难点问题，厘清私募基金份额转让平台与从事相关资产公开挂牌交易的产权交易机构之间的服务边界，实现基金有序退出，畅通资本循环，优化资源配置。北京利物投资管理有限公司创始人常春林表示，深化S基金市场发展，将有利于缓解基金退出压力，加速形成“投资—退出—再投资”的良性循环，从而有利于充分发挥资本要素的作用，支持创新型中小企业发展，强化企业创新主体地位，促进我国经济高质量增长。

中办印发《推进领导干部能上能下规定》（全文）

新华社北京9月19日电 近日，中共中央办公厅印发了《推进领导干部能上能下规定》(以下简称《规定》)，并发出通知，要求各地区各部门认真遵照执行。通知指出，《规定》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻新时代党的建设总要求和新时代党的组织路线，吸收了全面从严治党的新鲜经验，健全能上能下的选人用人机制，对于推动形成能者上、优者奖、庸者下、劣者汰的用人导向和从政环境，建设忠诚干净担当的高素质执政骨干队伍，具有重要意义。通知要求，各级党委(党组)及其组织(人事)部门要切实扛起全面从严管党治吏的政治责任，做到真管真严、敢管敢严、长管长严，推进干部能上能下常态化。要坚持严管和厚爱结合、激励和约束并重，做好深入细致思想工作，保护干部干事创业积极性。要加强督促检查，对贯彻落实《规定》不力的，严肃追究责任。执行《规定》中的重要情况和建议，要及时报告党中央。《规定》全文如下。推进领导干部能上能下规定(2015年6月26日中共中央政治局会议审议批准2015年7月19日中共中央办公厅发布2022年8月19日中共中央政治局常委会会议修订2022年9月8日中共中央办公厅发布)第一条为了全面推进党的政治建设、思想建设、组织建设、作风建设、纪律建设，健全能上能下的选人用人机制，建设德才兼备、忠诚干净担当的高素质专业化干部队伍，完善从严管理干部队伍制度体系，根据《中国共产党组织工作条例》、《党政领导干部选拔任用工作条例》等党内法规和《中华人民共和国公务员法》等法律，制定本规定。第二条推进领导干部能上能下，坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻新时代党的建设总要求和新时代党的组织路线，落实新时代好干部标准，坚持党要管党、全面从严治党，坚持实事求是、公道正派，坚持事业为上、人事相宜，坚持依法依规、积极稳妥，着力解决不担当、不作为、乱作为等问题，促使领导干部自觉践行“三严三实”要求，推动形成能者上、优者奖、庸者下、劣者汰的用人导向和从政环境。第三条本规定适用于各级党的机关、人大机关、行政机关、政协机关、监察机关、审判机关、检察机关，以及列入公务员法管理的其他机关和参照公务员法管理的机关(单位)中担任领导职务的干部。国有企业、事业单位中担任领导职务的人员，参照本规定执行。第四条推进领导干部能上能下，重点是解决能下问题。应当结合实际分类施策，严格执行问责、党纪政务处分、组织处理、辞职、职务任期、退休等有关制度规定，畅通干部下的渠道。本规定主要规范对不适宜担任现职干部的领导职务所作的组织调整。第五条不适宜担任现职，主要指干部的德、能、勤、绩、廉与所任职务要求不符，不宜在现岗位继续任职。干部具有下列情形之一，被认定为不适宜担任现职，应当及时予以调整：(一)政治能力不过硬，缺乏应有的政治判断力、政治领悟力、政治执行力，在不折不扣贯彻落实党中央决策部署、结合实际推动落地见效上存在明显差距的；(二)理想信念动摇，在涉及党的领导、中国特色社会主义制度等重大原则问题上立场不坚定、态度暧昧，关键时刻经不住考验的；(三)担当和斗争精神不强，在事关党和国家利益、人民群众生命财产安全等紧要关头临阵退缩，在急难险重任务、重大风险考验面前消极逃避或者应对处置不力的；(四)政绩观存在偏差，不能坚持以人民为中心的发展思想，不能准确把握新发展阶段、完整准确全面贯彻新发展理念，在构建新发展格局、推动高质量发展上不积极不作为，搞“形象工程”、“政绩工程”乱作为的；(五)违背党的民主集中制原则，独断专行或者软弱涣散、自行其是，不执行或者擅自改变组织作出的决定，在领导班子中闹无原则纠纷，或者任人唯亲、拉帮结派，破坏所在地方、单位政治生态的；(六)组织观念淡薄，不严格执行重大事项请示报告、个人有关事项报告等制度，无正当理由拒不执行组织的分配、调动、交流等决定的；(七)事业心和责任感不强，精神状态差，对职责范围内的事项敷衍塞责，对群众急难愁盼问题不上心、不尽力，工作推拖绕躲、贻误事业发展的；(八)领导能力不足，不能有效履行职责、按要求完成目标任务，重大战略、重要改革、重点工作推进不力，所负责的工作较长时间处于落后状态或者出现较大失误的；(九)违规决策或者决策论证不充分、不慎重，造成公共资金、国有资产、国有资源损失浪费，生态环境破坏，公共利益损害等后果的；(十)作风不严不实，执行中央八项规定精神不严格，形式主义、官僚主义问题突出，造成不良影响的；(十一)品行不端，行为失范，违背社会公德、职业道德、家庭美德，造成不良影响的；(十二)因存在配偶、子女移居国(境)外，配偶、子女及其配偶经商办企业等情况，按照有关规定需要组织调整的；(十三)年度考核被确定为不称职，或者连续两年被确定为基本称职，以及民主测评优秀和称职得票率达不到三分之二，经认定确属不适宜担任现职的；(十四)因健康原因无法正常履行工作职责1年以上的；(十五)其他不适宜担任现职的情形。第六条党委(党组)及其组织(人事)部门按照干部管理权限，履行组织调整的有关职责。各级组织(人事)部门应当把功夫下在平时，深化对干部的日常了解，定期分析研判考核考察、巡视巡察、审计、统计、个人有关事项报告、民主评议、信访举报等有关领导班子和干部队伍情况，动态掌握干部现实表现，对存在苗头性、倾向性或者轻微问题的，及时予以提醒、谈话、函询、批评教育、责令检查或者诫勉，对不适宜担任现职的及时启动调整程序。第七条调整不适宜担任现职干部，一般按照以下程序进行：(一)核实认定。组织(人事)部门综合分析各方面情况，对不适宜担任现职的情形进行核实，作出客观评价和准确认定。注重听取群众反映、了解群众口碑，特别是听取工作对象、服务对象等相关人员的意见。必要时可以与干部本人谈话听取说明。(二)提出建议。组织(人事)部门根据调查核实和分析研判结果，对不适宜担任现职干部提出调整建议。调整建议包括调整原因、调整方式、安排去向等内容。(三)组织决定。党委(党组)召开会议集体研究，作出调整决定。作出决定前，应当听取有关方面意见。涉及干部双重管理的，主管方应当按照有关规定程序征求协管方意见。(四)谈话。党委(党组)或者组织(人事)部门负责同志与调整对象进行谈话，宣布组织决定，认真细致做好思想工作。(五)按照有关规定履行任免程序。一般在1个月内办理调整干部工资、待遇等方面的手续。对选举和依法任免的干部，按照有关法律法规、章程和规定的程序进行。第八条干部本人对调整决定不服的，可以按照有关规定申请复核或者提出申诉。复核、申诉期间不停止调整决定的执行。第九条对不适宜担任现职干部，应当根据其一贯表现和工作需要，区分不同情形，采取平职调整、转任职级公务员、免职、降职等方式予以调整，符合提前退休条件的可以办理提前退休。对非个人原因或者健康原因不能胜任现职岗位的，应当从事业需要和关心爱护干部出发，予以妥善安排。调整不适宜担任现职干部，原则上在职数范围内安排。暂时超职数的，应当报经上一级党委组织部门和机构编制部门同意，并明确消化时限，一般应在1年内消化。第十条对被调整的干部，应当跟踪了解其思想动态和工作状况，有针对性地做好教育管理工作。根据工作需要，对认真汲取教训、积极努力工作，德才表现和工作实绩突出且经考察符合任职条件的，可以进一步使用、晋升职级或者提拔职务。第十一条各级组织(人事)部门应当对不适宜担任现职干部的调整原因、安排方式和后续管理等情况进行纪实，每年1月底前向上一级党委组织部门报备上年度相关情况。第十二条健全和落实推进领导干部能上能下工作责任制，党委(党组)应当坚决扛起主体责任，党委(党组)书记应当切实履行第一责任人的责任，组织(人事)部门应当自觉承担具体工作责任，坚持原则、敢于负责，做到真管真严、敢管敢严、长管长严，结合日常干部选拔任用、管理监督、领导班子换届等工作，推进能上能下常态化。第十三条坚持严管和厚爱结合、激励和约束并重，落实“三个区分开来”要求，正确把握政策界限，保护干部干事创业、改革创新的积极性，宽容改革探索、先行先试等工作中的失误。第十四条严明推进领导干部能上能下工作纪律，不得搞好人主义，不得避重就轻、以党纪政务处分规避组织调整或者以组织调整代替党纪政务处分，不得借机打击报复。第十五条积极营造推进领导干部能上能下的制度环境和舆论氛围，加强督促检查，把本规定执行情况纳入党委(党组)履行全面从严治党主体责任、“一报告两评议”、巡视巡察、选人用人专项检查等内容，纳入党委(党组)书记年度考核述职内容。对严重不负责任，或者违反有关工作纪律要求的，应当追究党委(党组)及其组织(人事)部门主要负责人和有关领导成员、直接责任人的责任。第十六条各地区各部门可以根据本规定，结合自身实际，制定实施细则。第十七条本规定由中央组织部负责解释。第十八条本规定自发布之日起施行。《 人民日报 》( 2022年09月20日 01 版)

债市“地雷”：非银杠杆率再创新高

非银机构杠杆率则大幅上升0.9pct至117.1%，创2020年有数据以来的新高。具体来看，证券公司杠杆率环比上升5.9pct至220.6%，为2021年以来次高值；而非法人产品杠杆连续6个月回升，8月环比上升1.1pct至118.0%。观察广义基金中各机构质押式回购余额走势，仅货币市场基金质押式回购余额小幅回落，而基金公司、理财产品、其他产品均有所回升，其中基金公司、其他产品质押式回购余额已升至2021年以来最高水平。

跨境进口电商众生相：创业平台屡受挫，互联网大厂卷出海

洋码头的境遇，代表着同时代一批玩家的命运。独立海淘电商洋码头陷入“跑路”风波。就在8月底，公司创始人兼CEO曾碧波刚刚用一篇5000字的长文，讲述了公司业务端持续下滑、现金流恶化、员工大量流失、甚至本人的窘迫状态。现年13岁的洋码头，是跨境进口电商的先行者，曾自称“行业里唯一且首家获得全年盈利的独立跨境电商企业”。这样一位业内独角兽的境遇，实际上代表着同时代一批玩家的命运。网经社“电数宝”数据显示，2021年包括乐吾淘、GMALL全球购、海天下等在内的7家跨境进口电商平台出现了破产、倒闭、重大重组、创始人跑路、平台关停等情况；今年9月10日，专注母婴进口品类的蜜芽App也已正式关停。值得一提的是，与此同时跨境电商行业内包括出口电商、服务商等在内的其他玩家都正迎来前所未有的利好。为何时代的沙漏，只留下了这批跨境进口电商创业老兵？潮起又潮落跨境进口电商，也有过自己的高光时刻。十年前的互联网行业中，电子商务还是一股新兴的市场力量，其发展速度不可谓不快，但同时也暴露出诸多短板，而问题的背后则裹挟着机遇。以C2C买手制模式起家的洋码头，瞅准国内外商品的高额价差，对繁琐的海淘步骤进行了大幅简化，并因此受到用户的追捧。2011年的圣诞节期间，消费者想要在洋码头上购买一条大洋彼岸的正品李维斯牛仔裤，从下单到送货上门仅需4天。来源：洋码头官网市场规模不断增长的海淘，还迎来了政策利好。2014年，海关总署接连出台56、57号文，既赋予了海淘合法身份，也认可了业内通行的保税模式，还给予相关企业多项利好；2015年，国务院继续发布文件，推出降低进口产品关税试点、税制改革等政策，并将跨境电商试点范围逐渐放开。自此，跨境进口电商正式进入高速增长阶段。行业的火热，吸引了众多玩家入局。2014年前后，蜜芽、聚美优品、小红书等海淘类平台如雨后春笋般涌出。适逢错过BAT高额回报的投资人们，正对下一个新经济独角兽虎视眈眈，一场押注跨境电商赛道小巨头们的投资竞赛悄然打响。2014年12月，蜜芽刚刚拿到创跨境电商行业融资纪录的6000万美元C轮融资；1个月后，该记录就被洋码头1亿美元的B轮融资打破。IT桔子显示，2015-2016年跨境电商领域的融资案例天使轮、A轮和B轮的数量共计200起，平均下来不到4天就有一起融资事件发生。与此同时，唯品会、京东、亚马逊中国、苏宁、网易、天猫等巨头的跨境电商进口业务也都相继上线，行业竞争日趋白热化。打破江湖格局的，依然是政策变化。2016年“48新政”颁布，跨境进口电商取消行邮税，改收“综合税”。有商家对此算了一笔账，新政下达前，卖纸尿裤进货100元，卖120元，除去物流、管理、仓储还能盈利；新政后，要多收12%的税，还卖120元会亏钱，但若提价至130元就卖不出去了。原本火热的行业，一下被浇了一盆冷水。据“澎湃新闻”报道，新政出台后一年，受此影响倒闭的跨境电商达上百家。其中不乏烧掉2.6亿元资金的蜜淘。为求生存，包括蜜芽、洋码头在内的创业型平台纷纷开启转型模式，拓展跨境进口商品之外的品类，并在线下、直播等渠道发力。但转型也并非易事。曾碧波透露，2020年以来，疫情对于进口电商冲击严重。“各个国际进口快递的国际航班运能大幅减少，口岸清关时效大幅拉长，整体时效链路时效拉长后，买手的资金结算回笼也受到严重影响，用户订单取消率比以前更高，洋码头业务持续下滑。”集体的不景气，让市场传出了“海淘平台时代已过”的声音。跨境进口电商创业公司为何沦为巨头附庸？值得注意的是，虽然有一些海淘平台倒下，但整个产业仍在持续增长。数据显示，2021年中国跨境电商进口市场规模3.2万亿元，同比增长14.28%，海淘用户规模1.55亿人，同比增长10.71%。“冰火两重天”背后，行业经历了残酷的洗牌，如今的市场已经成为了巨头的天下。易观分析发布的报告显示，2022年二季度，中国跨境进口零售电商市场中，天猫国际以38.1%的份额排名第一，其次是考拉海购和京东国际，份额分别为23.4%和22.9%，第四名的唯品国际，份额已经降至8.5%。来源：易观分析与此同时，抖音全球购正在先发巨头身后紧紧追赶，现已愈发接近成为最快破百亿GMV的跨境进口电商。今年上半年，其GMV突破40亿，订单超2000万单，同比增长近7倍。市场发生剧烈转变背后，2015年时曾碧波的一句话，道出了创业平台逐渐式微的重要原因。“行业发展至今，供应链、物流、服务是三大主要发展瓶颈，也是行业入局者的破局点所在。”资深业内人士董伟对此解释称，跨境意味着供应链的变动要素更多、变动幅度更大、从售卖到收回资金投入再采购的周期更长。如果把电商业务简单抽象成买家和卖家两个点之间连一条线段，那么货物的运输清关、货款的收回、建立和维护买卖双方之间信任的成本，都使这条线段更长更易断。2014年后，我国的跨境电商产业链开始成型。一方面，主流玩家不再是散兵游勇，越来越多的大型外贸企业和工厂参与进来，让产品得以从尾货、二手货源升级成一手货源；另一方面，跨境电商逐渐打通了制造、营销、物流、金融全流程，中大额订单比例进一步提升。在此背景下，跨境进口电商创业平台逐渐在与大厂的较量中落入下风。首先，大厂的资金实力雄厚，在供应链商家面前的议价能力也更高。这不仅让其在一轮轮价格战中游刃有余，更能让其在物流和供应链端做更多投入，从而在消费者心中树立正品形象。2017年时，某跨境电商负责人透露：“像花王纸尿裤，618京东、天猫、网易考拉都在搞价格战，考拉的纸尿裤60多元一包，低的一塌糊涂，这个价格连到港成本价都买不到。”曾碧波曾表示，洋码头在6年的时间里烧了8个亿，而被丁磊寄予厚望的网易考拉海购，一年就亏了20个亿。来源：罐头图库其次，创业平台的试错成本相对也更高。曾碧波在接受“创业家”采访时曾对2018年的洋码头做了复盘，从试图将整个App小程序化，到组建团队帮品牌商做市场营销，再到找空降兵当副总裁，三项战略误判不仅没能让业务有所起色，还让整个组织元气大伤。再次，以蜜芽为代表的跨境垂直电商平台，或许本来就是阶段性的时代产物。在综合电商平台日益精进的算法面前，这类平台的优势已经所剩无几。最后，或许时代的因素也不能忽略。艾媒咨询CEO张毅认为，过去这些平台有空间和机会，与消费者需求、国内产品生产力、品牌力不高有关，随着近年来国货的崛起，进口电商需求增长在减缓，也进一步压缩了一些平台的成长空间。“卷”完国内，互联网巨头们向海外进击回溯历史不难发现，跨境电商行业的起伏与政策风向息息相关。而2020年受疫情影响后，跨境电商已经成为了推动外贸转型升级、打造新经济增长点的重要突破口，获得了众多政策的支持。如《“十四五”商务发展规划》中就明确提到，要推动外贸创新发展，到2025年使跨境电商等新业态的外贸占比提升至10%。受此影响，现在的跨境电商行业成为了巨头们布局的下一块战场。招商证券研报将当前的跨境电商产业链分为上中下游三部分，其中上游由安克、海信等品牌商组成，中游由交易平台和服务商组成，下游则是消费者和渠道商。更具体而言，交易平台分为出口和进口，出口又分为B2B、B2C、C2C三种模式；而服务商则包括软件服务、金融支付、仓储物流和营销服务四部分。来源：招商证券研报需要注意的是，我国跨境电商市场一直以出口为主导。2021年出口和进口的跨境电商行业规模占比分别为77.5%和22.5%；而在2014年，出口进口的比例则是85.4%和14.6%。“中国的跨境电商领域出口比进口热，原因和是不是中国无关，甚至和产量无关，个人觉得主要与进出口政策和生产效能有关。发货方出口政策放得更开，收货方进口政策放得更开，对于发货方来说出口自然大于进口；发货方生产的效能更高，收货方生产效能更低，货物自然从高效能处流到低效能处。进口热还是出口热不只受中国要素影响，而是一种多国要素比较出来的结果。”董伟表示。“我国制造业水平发达供给充足、产业链配套完整，成本优势及优质供应链能力为B2C跨境出口带来了突出的性价比优势和利润空间。”招商证券在研报中提及。在出口平台中，B2B是外贸主流，占比约七成。目前阿里巴巴国际站是我国最大的跨境B2B平台，整体市场呈现“一超多强”格局。相比之下，直接面向境外消费者的B2C市场竞争更为激烈。目前，国内互联网电商大厂已悉数入局，其中阿里收购了Lazada，腾讯间接持有Shopee股份，拼多多跨境平台Temu已经在美国结束了平台内测并开放全品类商家销售，京东主攻B2B业务，抖音则依靠TikTok电商在全球范围内攻城略地。而自B2C品牌独立站起家的广州快时尚电商公司SHEIN，近一段时间估值更是被传已超千亿美元。在业内人士看来，巨头们出海与国内流量见顶有关，同时海外的电商市场渗透率也存在较大的提升空间。不过，跨境出口目前也面临诸多不确定性。董伟认为，以拼多多为代表的后来者短期内或能撼动当地的市场格局，但长期看没有优势，就像亚马逊没能进到中国一样。适合这些新兴市场的电商模式，可能是市场没见过的，根植并成长于本土的新物种。不同于国内，国外电商市场更为分散。以美国为例，2021年其最大的电商公司亚马逊市占率达41.8%，但CR5（市占率最高的五家公司之和）却不足60%；对比之下，同期中国电商的CR3就达到88%。此外，董伟表示，国内的创业者受平台思维控制比较严重。在中国的电商市场，淘宝、京东等电商平台垄断了用户关于商品信息的搜索，而海外的独立站商家占比会更多，也就是国内更习惯去“大超市”里买东西，海外则更多去“专卖店”买东西。除了本土化方面的问题，国际形势及政策的扰动也为跨境电商赛道的玩家们带去不少挑战。2021年4月亚马逊开启封店潮，超3000个卖家账号受波及，部分国内商家损失惨重。即便如此，进军全球市场依旧几乎所有中国互联网公司的最佳选择，只是不知道下一批“洋码头们”，是否已经准备好接受未来的命运。

当家庭协议“遭遇”遗嘱，哪个效力更高？｜判例中的家产纠纷

在很多家庭中，父母或长辈通常会以家庭协议的方式代替遗嘱来进行财产的传承安排。这些涉及财产继承的家庭协议的名目多样，有的叫“析产协议”，有的叫“家庭财产约定”，甚至有的没有任何标题，只是最后由家庭成员们签了字。此类家庭协议的效力如何？若“遭遇”遗嘱，哪个效力更高？9月19日，上海七方律师事务所高级合伙人胡晓萍发文对此进行案例分析称，当协议的性质明确认定为是家庭协议时，该协议在一定程度上具有优先性，对于被继承人应当具有约束力，因此在一定程度上限制了被继承人的财产处分权。家庭协议能否认定为遗嘱胡晓萍表示，我国法律并未对家庭协议进行明确规定，一般来说，家庭协议是指全体家庭成员协商一致后对家庭财产进行分割。内容一般包括财产分配、债务承担、赡养问题等。那么家庭协议能否视为遗嘱？下面给大家分享一个案例：王世卿与矫淑莲育有子女五人，即王某5、王某4、王某1、王某3、王某2。王世卿于2003年1月7日去世，未留有遗嘱，矫淑莲于2016年2月3日去世。位于青岛市户房屋所有权人登记为王世卿，系王世卿与矫淑莲的夫妻共同财产。王某1向法庭提交文书一份，内容为：“矫淑莲，现年82岁，丈夫王世卿于2003年1月7日去世，二人于1975年在四方区南山新村310号买下私房两间……因矫淑莲年事已高，经全家人商议后，一致同意，矫淑莲在世时由矫淑莲居住，矫淑莲去世后，该房的产权归矫淑莲的女儿王某1所有。2009.2.8同意：矫淑莲同意；长子王某4同意；王某2同意；女儿王某1同意；王某3（分别捺印）”（以下称“家庭协议”）以上内容为2009年2月8日，由王某1配偶孙胜军书写，王某4代矫淑莲签名、矫淑莲捺印，王某4、王某2、王某1、王某3分别书写同意并签名捺印。一审法院认为，涉案房屋系王世卿与矫淑莲的共同财产，涉及王世卿的遗产继承，应由全体继承人协商确定，该“家庭协议”缺乏必要的参与人，对于王世卿的继承问题，应为无效协议。“家庭协议”涉及矫淑莲的部分，从内容上看，实质应为遗嘱，“协议”内容由王某1的丈夫代书，遗嘱内容并非遗嘱人本人书写，系一份代书遗嘱，应具备继承法对代书遗嘱所要求的形式要件。代书遗嘱应当有两个以上见证人在场见证，由其中一人代书，注明年、月、日，并由代书人、其他见证人和遗嘱人签名。对于遗嘱见证人，法律明确规定继承人、受遗赠人，与继承人、受遗赠人有利害关系的人不能作为遗嘱见证人，显然“家庭协议”涉及矫淑莲的部分不符合继承法所规定的代书遗嘱应具备的实质和形式要件，不能认定为矫淑莲的合法有效遗嘱。本案应当按照法定继承处理。再审法院也肯定了一审的观点，认为本案所谓“家庭协议”不符合各类遗嘱的法定形式，但该“家庭协议”能够反映矫某莲、王某4、王某2、王某3及王某1当时的真实意思表示，在分配涉案房屋时应予以充分考虑。胡晓萍分析称，由此可见，由于家庭协议的形式很多情况下都无法符合继承法上对于遗嘱的要求，例如自书遗嘱需由遗嘱人亲笔书写，签名，注明年、月、日；代书遗嘱需由两个以上见证人在场见证，由其中一人代书，注明年、月、日，并由代书人、其他见证人和遗嘱人签名等。因此家庭协议里的相关条款并不一定视为遗嘱。但家庭协议如确能反应家庭成员真实意思表示的，分配财产时也应当予以充分考虑。家庭协议与遗嘱冲突的情况那么，当家庭协议与遗嘱先后出现，两者产生冲突时，应以哪一个作为分割的依据？我们再来看一个案例：冯某2与张某1于1979年4月22日结婚，系再婚夫妻。冯某1系冯某2与前妻所育女儿，张某2系张某1与前夫所育女儿。2010年2月14日，冯某2与张某1签订《协议书》一份，主要约定：冯某2与张某1是再婚夫妇，并各自有一个女儿，现都婚嫁立业，三十多年来一直有二套住房，一套住房是丈夫名下A室，一套是两人现在住房即系争房屋。A室从2010年2月16日归丈夫女儿冯某1所有，系争房屋归妻子女儿张某2所有。2010年3月8日，冯某2与张某1再签订《协议书》一份，主要内容为：A室今日起归冯某1所有，系争房屋今日起归张某2所有。2018年2月4日，冯某2委托某事务所订立遗嘱，主要内容为：冯某2对系争房屋合法拥有三分之一产权，自愿将系争房屋冯某2所享有的份额全部由冯某2亲生女儿冯某1继承，但冯某2配偶生存期间，冯某1不得分割上述房产。该遗嘱代书人为姚某律师，见证人为姚某和赵某华律师。法院认为，协议书涉及对象均为家庭成员，协议书内容中除了就本案系争房屋的权属进行了约定，也对XX村XX号XX室房屋的相关权利进行了约定，两项约定不分先后和主次，亦不应分割，而关于天山三村房屋的约定已实际履行，故该两份协议书是家庭协议，并非遗嘱，也非赠与协议。综上，《协议书》属家庭协议，系家庭成员真实意思表示，合法有效，各方应按此履行。冯某2在协议书中对系争房屋的权利已经进行了处分，冯某2无权再以遗嘱形式单方处分系争房屋权利，故对原告诉请，本院难以支持。胡晓萍认为，当家庭协议与遗嘱发生冲突时，首先要判断此“家庭协议”的性质，是遗嘱、赠与协议还是家庭协议。1、协议认定为遗嘱性质认定为遗嘱性质的协议首先应当满足法律规定的遗嘱应具备的实质和形式要件，其次根据《民法典》第一千一百四十二条规定遗嘱人可以撤回、变更自己所立的遗嘱。立遗嘱后，遗嘱人实施与遗嘱内容相反的民事法律行为的，视为对遗嘱相关内容的撤回。立有数份遗嘱，内容相抵触的，以最后的遗嘱为准。遗嘱人对先前订立的遗嘱有撤销权，当协议内容被认定为遗嘱时，则应当以最后订立的遗嘱为准。2、协议认定为赠与协议性质赠与是无偿法律行为。无偿法律行为的拘束力较弱，相较于受赠与人之利益，赠与人利益更值得法律保护。更何况赠与人是在处理自己死后财产，因此尊重当事人最终意思是必然的。因此，根据《民法典》第六百五十八条规定，此种情形下赠与人应当也享有撤销权。应当尊重其最终意思，以后订立的遗嘱为分配财产的依据。3、协议认定为家庭协议性质当协议的性质明确认定为是家庭协议时，该协议在一定程度上具有优先性。我国目前并没有法律明确家庭协议的性质，但是家庭协议一般属于家庭成员之间充分合意的体现，通常还伴随着对赡养等义务的约定，需要所有权利义务相关的家庭成员予以确认。对于被继承人应当具有约束力，因此在一定程度上限制了被继承人的财产处分权。胡晓萍指出，（2017）沪0115民初56595号案件中，法院认为争议的焦点是被继承人赵林娣在《协议书》后所立的代书遗嘱是否能够对抗《协议书》。从《协议书》的内容看，不仅约定5名子女对被继承人过世后房屋的分配方案，亦约定5名子女在被继承人生前负有的赡养、照顾义务，且原、被告也实际按此协议履行赡养、照顾被继承人的义务，因此此协议是一种具有对等权利义务内容的家庭内部约定，对所有家庭成员都具有了法律约束力，故在未经家庭成员同意的情况下，被继承人无权通过遗嘱方式擅自变更上述协议中约定的财产处分内容。如可擅自变更，即突破了合同的约束力，也无法体现公平性。综上分析，赵林娣代书遗嘱不能对抗《协议书》。

顺丰客服一句“不是保多少赔多少”引发热议！律师翻看相关条款发现猫腻

“顺丰保价1.8万的单子只赔500”引发热议。据报道，近日，客户王先生自己在顺丰寄了一件价值17000元的手办，因为价值昂贵就花108元做了18000元的保价，在寄的过程中手办有破损，导致手办贬值，随后要求顺丰按照保价赔付或者赔付无损全新的手办，顺丰方面称只能赔偿500元。顺丰客服回应称：保价不是保多少赔多少，是综合快件实际损耗和保价金额按一定比例赔偿的。对于顺丰客服的回复，网友表示：“那保的意义是什么？”、“所以保价与不保价有什么区别？”、“没保价时说没保价，保了价说不是保多少赔多少，反正他们有最终解释权”。有律师翻看顺丰关于保价赔偿的相关条款，发现了其中的玄机。在相关条款中，顺丰要求客户在理赔时提供托寄物真实有效的价值证明，顺丰会结合市场价值和第三方机构意见评估损失价值并按保价金额结合损失的比例进行赔偿。如果客户不能证明托寄物品的实际价值，顺丰会全额退还保价费用，按照未保价快件进行赔偿，不足额保价部分或超额保价部分均无法获得赔偿。值得注意的是，客户每次保价的时候，都是默认同意了这个协议的。因为不同意，你根本没法点入下一步。

浙江义乌要求商家下架槟榔 当地市监局：接上级通知，永久性禁售槟榔

槟榔资料图 图据视觉中国2022年9月10日，歌手傅松因口腔癌去世，终年36岁。傅松曾在其社交平台上表示自己的口腔癌系槟榔所致，呼吁大家“珍惜生命，远离槟榔”。因此，“36岁歌手嚼槟榔6年因口腔癌过世”的话题一度登上微博热搜，舆论场中关于禁售槟榔的呼声再起。9月15日，浙江省义乌市廿三里街道的便利店老板徐先生（化姓）向红星新闻记者反映称，当地食品安全监管部门要求商家下架店内槟榔，不得销售。“市监局的人9月15号下午在微信群里通知：所有便利店销售的槟榔全部下架，不得销售。”徐先生说，他当日刚从槟榔经销商处进了一批货，下午便收到了下架槟榔的通知，暂时不知如何处理店内的槟榔存货。据徐先生透露，由于歌手傅松因口腔癌去世的事情，近期到其店内购买槟榔的顾客相比平时要少一些。“平时我们这买槟榔比较多的是一些喜欢抽烟的年轻小伙子，大家看到那个新闻可能会有点担心。”当地市监局工作人员在微信群发布的禁售通知 受访者供图9月19日下午，某知名槟榔品牌在义乌市的经销商对红星新闻记者表示，前几日有多家商户向其询问有关槟榔下架的消息，但他们一直未接到有关部门的上述通知。“9月14日公司说暂缓进货，但没想到是这么严重。但如果商家有槟榔卖不掉，我们也会过去帮他收货的。”对此，义乌市市场监督管理局的工作人员向红星新闻记者确认上述通知属实。该工作人员表示，近期上级有关部门要求，“浙江省内的食品经营者不得销售食品包装和标签标识的槟榔制品。”“这个通知基本是永久性的，不是说短期（下架）。”该工作人员称，如果之后商家存在销售槟榔的行为，相关部门会对此进行处罚，“现在就是先引导商户对槟榔进行下架处理。”浙江省市场监督管理局的工作人员亦告诉红星新闻记者，浙江省是从今年9月初开始下发有关通知，禁止槟榔作为食品销售的。据该工作人员介绍，2020年最新版的《食品生产许可分类目录》取消了食用槟榔的类别，槟榔作为食品的生产许可和监管便缺乏了依据。红星新闻记者经梳理发现，近年来我国的槟榔监管政策逐渐推进且趋于严格。公开资料显示，2017年，原国家食品药品监督管理总局将槟榔果列入了一级致癌物；2019年，湖南省槟榔食品行业协会要求湖南所有槟榔生产企业从该年3月7日起停止国内全部广告宣传；2020年，最新版的《食品生产许可分类目录》取消了“食用槟榔”的类别；2021年9月17日，国家广播电视总局办公厅发布通知，要求自即日起，停止利用广播电视和网络视听节目宣传推销槟榔及其制品。

预制菜和短视频沦为“猪食”,资本的锅？

预制菜在“罗敏”风波后，又迎来了新一轮口诛笔伐。这一次开枪的人是智纲智库创始人王志纲。近日，在东方甄选直播间内，智纲智库（王志纲工作室）创始人王志纲与俞敏洪、董宇辉聊天时称，“我从来不吃，预制菜是猪狗食”。对此，工作人员回应称，上述言论属于心直口快的个人发言，不针对某一个行业或某一个个体。即便如此，仍有不少网友感到被“冒犯”，而这番言论，也再一次引爆了现代技术进步之下标准化、工业化的生产与讲究匠心和口味的传统餐饮之间的矛盾，以及疫后复苏的餐饮行业向左走向右走的讨论。上一次引爆舆论的“猪食”论，枪口曾对准短视频。2021年6月，腾讯副总裁、在线视频首席执行官孙忠怀对短视频开炮，批低智洗脑短视频像猪食。他表示，现在短视频平台的个性分发太厉害了，“你喜欢‘猪食’，看到的就全是‘猪食’”。二者殊途同归。资本围猎之下，看似漫不经心的一举一动，背后往往都是一个深不可测的商业海洋。从短视频到餐饮，刷手机成瘾，速食主义成风，归根结底无外乎顺从人性，投其所好，自然生意好做，钱好赚。预制菜听起来确实“食之无味”缺乏诚意，但效率确实惹人爱。资本不讲对错，当它一再向各个行业、各个领域狂飙突进，人与资本、文化与资本的冲突便跃然纸上。中餐一直以来“以人为本”。仰望大厨，背后是人力、物力、精力，考验刀工、烹饪技巧、火候把控等，这是功夫的考验，是人对菜肴的驾驭，享受厨师亲手烹制的美食，才是对味蕾的终极满足。但预制菜企图满足更多人，不再依赖具体的人。用非常标准化的方式来进行生产封存，不论时间、地点、人如何变化，这道菜都会保持同样水准及口味。短视频试图俘获更多人，进而改变更多人。通过算法，精确推导出你的所爱，在洗脑式的简单重复中，潜移默化地冲击用户观念、拉低用户心智。我们一边努力让渡自我，拥抱资本创造的美丽新世界，也无数次对被它重塑的生产和生活表示怀疑和感到不适。这种冲突和张力，在极度的依赖和理性的自觉中摇摆，在放不下的短视频和停不下来的自我省思中应验，在罗敏和陆正耀身上被放大，又在王志纲的话中被点燃。所谓饮食文化，“最后一公里”总被寄托在厨房里。在厨房，五味的最佳存在方式不是打开料理包和加热器，而是在真实的煎炒烹炸中得到升华，舌尖上的美食自带的烟火气，才能从细微的平凡中折射出人生风味。厨房会像当初的缝纫机一样消失吗？厨师连同饮食文化会因为预制好的一切而消弭吗？一切会变得更好还是更糟？……这是资本虎视之下的普遍焦虑，也是大浪席卷之下裸露的现实。

网课亏欠了这一代大学生

上上周，我早早做好了准备，提前做了核酸，准备好PPT，给车加满油。这是开学的第一堂课，这学期，我有很多计划。但是就在当天早上，学校发来短信：校园又封了，改网课。我感到深深的失望，和挫败。上学期是一个灾难。我只在课堂里讲了两堂课，就被封在了家里。而学生们也被封在学校，甚至宿舍里两个月。在最初的几节课里，我还强撑着继续讲课。可是当时间接近一个月的时候，我放弃了所有正常的课程。我跟学生们讲了三个原则：第一，现在，你们最重要的是保持好心情和健康的心态。你们还年轻，学习的机会还很多，不必要急着去学习什么；第二，可以多看书、电影或听音乐，把你们日常中没时间看的东西，趁机多看看；第三，如果可能，去培养一些自己喜欢的东西，这也许对你们的未来也有帮助。对于一个历经社会磨难的人而言，两个月的纯封闭时间和空间，都是难以承受的巨大压力，更何况这些少不更事的孩子呢？我不忍心给他们再施加任何一点压力。但是我知道，作为一个老师，我几乎可谓失职。我不断地向他们道歉。他们的父母付出了金钱，他们付出了时间，在干什么呢？我的教学计划因此乱七八糟，殊无系统，虎头蛇尾。两年过去了，我多数的课程，都在网课中渡过。在接到学校通知的那一刻，我产生出一种生理性的厌恶感。网课正在摧折这一代的大学生。1. 作为老师前几天吃饭，一位朋友说，她在职场中碰见了刚刚毕业出来的“疫情一代”：在疫情中渡过几乎整个大学生涯的学生。她感觉到疫情一代学生与此前的毕业生完全不同的状态。这一代学生，带着几乎毫无损伤的中学生的所有特质。因为他们不曾有过大学生活。她促狭地做了一个中学生在课堂中的惯常动作：一手平放在课桌上，一手举起，表示要发言。而这发生在职场里。全桌人当场爆笑。完了却感到深深的悲哀和无力。他们能如何获得一切与社会有关的知识和经历呢？在中国数千年的教育史中，老师从来的功能都是一致的：传道授业解惑。而这样的功能，不仅仅发生在上课的那一个半小时中。在过去的数年里，我曾经参加过学生的诸多活动：演讲、实践、交流、讲座、参观。所有的一切活动，都是教学的一部分，而不仅仅在课堂之中。我每个学期最少和其中的一些同学吃几次饭。在这样私人的沟通场合中，我们的关系就解绑了上下或者师生关系，而成为一种平等的交流，而许多真实的想法与困惑，在这样的私人环境中，才能被解放出来。在我上大学期间，在一些特殊的时间里，老师们会跑到宿舍里来，和学生们一起下象棋，打牌，看电视。我在学校中许多亦师亦友的关系，就在这样的环境中建设起来。我想要让他们对于职业的价值观有深刻的理解。但是价值观并不能仅仅依靠讲授，而依靠看、听、说，依靠任何人的交流，他们自己的亲身体悟，才能建立起来。对于新闻中的人物的感知、对于采访伦理的理解、对于零度情感的把握，都需要在真实的实践中才能进入。很多的学科，并非通过阅读就能够产生出许多的疑问。更多的疑问在现实生活与操作之中。在实操中司空见惯的一些问题，依靠想象是无论如何也无法发生的。当一个采访对象不愿意接受采访时，你如何才能突破？未曾有过经历，你根本无法想象。我需要看着他们的眼睛，才能知道他们对于我所想要告诉他们的内容，他们是否真的有疑惑。而另外一个小小的、阴暗的满足感，在网课中永远也无法实现：当你明明知道一个学生嗨了一整晚，对于你布置的作业一无所知，却装作胸有成竹的样子，你在课堂上把他揪出来回答问题时，他的猝不及防的慌张与尴尬，这种暗爽，网课如何能够给予？学生和老师之间不曾见面，互不相识，网课摧毁了师生之间神圣的尊严，它使双方完全成为了一种交易关系：你在课堂中的一个半小时内，把你自以为是的内容通过网线传输给他们，他们三心两意地听着你的聒噪，可能手边还打开着一局没打完的《王者荣耀》。桃李满天下，相逢不相识。做老师还有什么乐趣？2. 作为学生上课只是大学生活中的一小部分而已。因为生活才是上学的全部内容。“一起同过窗，一起扛过枪“，这是人生老铁关系中的重要时刻。睡在我上铺的兄弟之所有重要，是因为我们在青春中最不可替代最美好的时代中遇见的人。我们读过相同的许多书，我们听过相同的许多故事，我们喜欢过相同的女孩，我们吃过相同的世界上最难吃的饭，当晚上宿舍的灯光熄灭的时候，持续到凌晨两三点的卧谈会，是人生中最值得记忆的谈话。在这里，我们建立了人生中最初的一些重要人脉，同学、老师、系主任、讲座嘉宾、隔壁学校的老乡、一起搭车的学长、社会实践的指导老师……凡此种种，他们不仅仅是知识的来源，是最初的社会的印象，他们也是一生中可能赏识你、扶持你的力量，是你悲伤时候的安慰，是你风光时候的共享，是你艰难创业的伙伴。而这一切，都必须建立在“关系”，也就是共同经历的基础上。在电脑上相逢，和同在一个腾讯会议会议室里的人，并不是同学，无法替代睡在上铺的兄弟。当然，还有，在那个白衣飘飘的年代里，那个女孩，或者那个男孩，是大多数人最初的心动，最深的纪念，和最心底的美好。爱情就是这个最美好的年华中世界能够给与你的最珍贵的礼物。我们成年人都知道，校园里的puppy love，多数是无疾而终，因为外面的世界太真实和残酷，所以那样的纯纯的爱情，是经不住真实生活的风雨的：尽管当然外面的爱情也经不住风雨。当关键的问题在于：恰恰是这样的脱离于真实世界的，无需考虑真实生活的，纯粹出于荷尔蒙和生命悸动的爱情，才是最美好的爱情，因为它多数情况下，不掺杂任何真实社会的肮脏与痛楚的杂质。爱情需要和风细雨中一把油纸伞的邂逅，需要在食堂里一场莽撞的冲突，需要图书馆里一排书架上正好相遇的目光，或者需要网球场上拙劣而丑陋的身姿。在一条没有生命的网线所连接起来的课堂，多么旺盛的荷尔蒙都无法产生出爆裂的化学反应。学生的生活太多元，值得纪念的东西太多。学校背后夜幕时分盛开的黑暗料理，食堂大叔霸道的眼神和分明的爱憎，校园舞厅里舞王的嚣张和紧张的舞步，无处躲闪的情侣总是在最浪漫的时刻被手电筒照见，隔壁学校建筑系的男同学被本系的男生集体阻拦在过来追求女同学的路上……凡此种种，才叫生活。貌似先进科技的网课，摧毁了大学生和他们的大学生活，让他们苍白得只剩下网课中老师们既无顿挫的讲课声音，昏昏欲睡的课堂和毫无生命的PPT。上大学有什么意思？这么美好的四年时光，还不如买张车票行走在路上……不过，他们当然只能被困在网课里，哪里也去不了。三年了，最美好的岁月，都虚掷在令人憎恶的虚假课堂里。3. 作为学校对，学校当然更不是一个仅仅提供上课的教室的大宅院。对于本科生来说，4年，对于研究生来说，6-7年，对于博士生来说，10年。这么漫长的时光，多数都要在这个大宅院之中抛掷。而且对于许多人来说，他们人生中最重要的一切，都从这里开始：职业的设定，人生方向的确立；第一次爱情的心动，终身相伴的挚友；价值观与灵魂的导师，影响一生观念的书；重塑了自己的一次讲座，伴随了余生的兴趣；甚至，步入婚姻的殿堂，迎接新生命的到来。它何止仅仅是一座没有生命的砖瓦所构成宅院，它几乎是深刻烙印在生命印记中的圣所。学校提供给学生的，包括了硬件和软件。一个学校的图书馆，对于生活在其中的学生来说，是至关重要的建筑。从老师那里听到的许多知识或内容，必须从图书馆的馆藏中得到验证、延展和推翻。因此图书馆对于学生来说是校园生涯中的记忆凝聚点。考试前夜的通宵夜车，建立兴趣的阅读体验，和puppy love的约会，寻找答案的知识渴求，都要在图书馆发生。还有食堂。任何一个正常时代的学生，都有着对本校食堂爱恨交加的复杂情感。所有城市的大学生，都会有一个各个学校的食堂排名，彼此串联比较学校食堂的好感度，是任何一届学生都津津乐道的传统。教室、绿化场地、体育场、校内酒吧或咖啡厅、自行车棚，甚或是人行道。这些硬件，以及在这些硬件上所发生的故事，就是作为大学生，不可或缺的一块生命拼图。如果说这些硬件填充了记忆的话，那么软件就形塑了灵魂。大学当然最重要的是老师，但老师并不是知识的全部来源。讲座是大学中除了课程之外最重要的知识窗口。学校是象牙塔，而老师们都是习惯念经的和尚。所有的学校里面都流传着某个老师二十年来讲着一个相同故事的笑话。而讲座往往是外部世界照进这座象牙塔的光。他们可能是来自专业领域的学术大咖，或者是这样行业中拼杀多年的老将，甚或是途径这个城市的外国政要。他们可能只是匆匆忙忙地经过，把自己曾经的经历，或多年的思考，或真实世界里的诡谲，在短短的一两个小时内，浓缩给了一个狭窄的教师，一群稚嫩得无知的孩童。但这束光很可能一下子点亮了坐在遥远角落里的某个男孩的梦想，或者在一个坐在前排的貌不惊人的女孩脑中产生了爆炸。讲座这样的从外面透进来的光线，往往是学校中极其重要的学术构成。自然，还有社会实践。这些从6、7岁开始就进入学校，并且一直在一个严格保护中成长起来的孩子们，第一次真正见识到了现实社会的魔力或者残忍，他们第一次开始真正感知真实生活的冲击，从而成佛或者成魔。而社会实践，往往都是在学校的意志下形成的。学校当然有着许许多多的功能，比如科研，比如学术交流，比如成果转化，甚至比如校办企业。但是一个学校的核心构建，都围绕着学生而展开。一个不以学生利益为导向的学校，是一个没有灵魂、为人唾弃的学校。当大学生的生命里只有网课的时候，所有的这一切都如同烟雾般消散。学生没有图书馆里发生的故事，没有讲座老师所带来的震撼与冲击，没有食堂里发生的种种奇遇，自然也就没有食堂门口的布告栏里学生社团活动所带来的怪现状。没有了学校的课堂，学生们如何热爱，如何厌恶，又如何去怀念？4. 作为教育坐在相辉堂门口的草坪上，看着夕阳如血渐渐落下，身后的快活林里有恋人在喏诺细语，有老师在旁边不远的日本研究所里大声争辩，一个漂亮的女孩骑着车子从旁边经过，惊为天人。我期待着晚上的舞会，想着明天要去同济大学再吃一块他们著名的大排，有一大堆故事和无聊的笑话，等着晚上说给睡在上铺的兄弟，今天洪老师的课有点狂野，我一会儿还得去图书馆里找两本书看看。这才是“旦复旦兮，日月光华”所蕴涵的，关于复旦大学，这所大学的所有意义。如果我仅仅是今天在腾讯会议中听了那个老师令人昏沉欲睡的一个半小时课，我想做的事情，不过是一会儿等我再来一局吃鸡，赶紧再补个觉，今天早上的课太早了，我没睡够。网课消杀了作为教师的多数功能，消灭了学生大学生活的多数体验，剥夺了参与高等教育中的人的尊严和理想。我唾弃这无穷无尽的网课。因为作为一所大学来说，网课仅仅是科技发达时代，给老师和学生上课的一个有益的补充而已。对于高等教育而言，如果指望网课给学生带来知识、价值、道德、爱情、生活、职业等等他们人生起步之初的所有一切，这不仅仅是对学生的亏欠，这是对教育的曲解、对人类的历史虚无。

被黑心培训班收割的餐饮人 钱没了店也没了

餐饮业因门槛低、市场大、资金回流快、投资灵活、风险小等优点，一直是创业者的热门选择。即便是疫情当下，也有大批创业者前赴后继，涌入餐饮业畅想着一展宏图。市场进入者逐年增多，也带动着餐饮相关产业的发展，比如餐饮培训。一些优秀的餐饮培训机构为餐饮经营者提供线上线下的运营辅导、咨询及整体解决方案，对其日常经营甚至是整个餐饮业的发展都起到了一定的推动作用。但近几年，市场上也开始出现一些脱离培训本质，靠忽悠割韭菜的培训机构，他们专挑初创的餐饮店铺尤其是小店入手，设置层层诱饵，收割了一批创业者、经营者。以下是一些餐饮创业者被“坑”的真实经历。成功学员分享，样品店利润年近百万，一切都是“演”出来的有人通过做生意赚钱，有人通过教别人如何做生意赚钱，“餐饮培训”属于后者。“解决餐饮创业中的所有难题，助力餐饮创业者淘金”，当初参加“餐饮培训班”的李阳正是被某培训机构打出的淘金、致富噱头所吸引。李阳初中毕业后就没读书了，倒不是家庭困难，实在是读不进去。这些年，他进过电子厂，卖过保险，去过工地，干了好多年，也没挣下多少钱。有一次，看着那些卖涮菜、夹馍的路边摊生意红火，工作又自由，李阳萌生出创业的想法。经过一番考量再加上各种咨询，李阳选择了火锅这门生意。但火锅店开业后，生意一直不温不火。“生意不好，80%是因为你不懂顾客。”彼时，李阳看到这条培训机构的广告语时，不由地就被吸引。“21天让你的营业额翻倍“这句话，更是让李阳心动不已。整个培训时长就21天，期间也不影响火锅店开门做生意，李阳当时就觉得可以试一试。随后，李阳免费参观了培训机构所谓的“样品”店后，看到人家店员的较高服务素质和整个店面的高效管理流程，他自愧不如。听店主介绍，其店铺一年利润接近百万。接着，李阳还被邀请参加免费的体验课，部分结业学员在体验课上现身分享，有人一年挣40多万，有人一年挣50多万，最少的一年也挣了30万多。而李阳所在的城市平均工资也就四千多一点，一年30多万绝对属于高收入阶层了。实打实的样品店，可观的收益案例，让李阳下定决心报名了该培训班，花九万多购买了一整套“培训课程”。进了培训班之后，用李阳自己的话说，就是醍醐灌顶。导师说，就像诸葛亮坐在中军帐里对着地图指挥就能打胜仗一样，餐饮培训的目的就是教老板学会当诸葛亮，将员工培养成一个个关羽张飞，员工鼓劲干，服务上层楼，生意更火爆，利润自然涨……整个培训期，李阳接触了不少“干货”，从员工的培训到后厨卫生标准、以及店铺运营的精细化管理，店铺营销、成本控制、人力资源管理、领导力、行业闭环等这一堆专业名词，至今李阳还记得许多。但这些所谓的干货似乎并没能在李阳的火锅店经营中发挥出光和热，李阳的火锅店只支撑了一年多，前后亏损了30多万，还拖欠几名员工两个月工资。最后，李阳不得不掏空父母的积蓄，还欠下了20万元的银行贷款。李阳关店后不久，曾经一起参加过同期培训的学员发信息给他，称之前培训机构所展示的那些成功店铺实质上和培训机构并无关系。点评：为了增加可信度，很多“培训机构”都会采取类似的借店培训、空手赚钱的模式。带领学员参观所谓的“优质门店”后，培训机构会给到店铺老板人头提成，这些店铺为了赚点快钱也会全程配合“表演”，而那些所谓的优秀结业学员其实也都是托。14天速成，高大上的“理论”一大堆，但实际经营中完全无法落地与“小白”李阳不同，唐悦是餐饮行业的“老手”。2018年新茶饮大火的时候，唐悦在小吃街的繁华路段开了一家奶茶店，地段好、人流量大，生意稳定。但2020年新冠疫情暴发，由于小吃街是封闭场所，配合封控要求店面几经关停。后来解封后再开业，小店的客流量早已不复从前。面对毫无起色的生意，唐悦陷入了焦虑。偶然一天，唐悦从某个短视频平台上刷到了一家培训机构，看着视频里的讲师讲得头头是道，唐悦眼前一亮，试着发消息咨询了一下，没想到对方回复得特别热情，对唐悦有问必答，讲的话看起来很“高端”又有逻辑。唐悦似懂非懂，在对方的盛情邀约下，他决定先试听一堂课试试。在试听了导师的“用互联网思维做餐饮”这堂课后，唐悦彻底被折服了。什么是互联网思维，唐悦仍然说不清楚，但她知道自己必须要顺应时代做出一些改变，因为导师提到的“在疫情反复的复杂环境下，线上经营已经是大势所趋”这个观点她非常认可。在想通了这些后，唐悦爽快地刷卡交了三万多学费。14天的课程，唐悦学了一堆O2O、绩效考核、行业闭环与赋能等互联网词汇，导师还亲切地给她制定了一份餐饮营销策划方案，五折收费。课程结束后，唐悦感觉自己学了一堆东西，但回到门店的实际经营，又总无处入手。起初唐悦会在微信上咨询导师，导师一开始也还会回复两句。过了几天，她发现自己竟然被导师删掉了微信，电话也被拉黑。再后来，同期的学员联系她，说那个培训班已经关门人去楼空了。点评：XX天速成，宣导很多高大上的理论，看起来干货满满、物超所值，也是很多黑心培训机构忽悠餐饮人的套路，殊不知，很多看起来逼格满满的概念，如果无法有效地落地便是无用的空谈，百无一用。更何况，餐饮经营是长期动作，很难有所谓的速成秘籍。号称助力大众创业、培训费用全免，其实物料费、杂费等隐形收费众多张月曾经是一名上班族，但疫情后，所在行业下行，公司也内卷严重，让她产生了创业的念头。选择摆摊卖小吃的想法起源于某软件的一条广告，广告中的某某小吃摊，月入20万，简单易学，项目上手快，散发着吸引力。张月当然知道那是骗人的，但同时她脑子里也确实出现了一个“摆摊卖小吃”的想法，上班那么累，工资也不高，还不如摆摊呢。一番思来想去后，张月果断辞职了，开始做摆摊卖小吃的准备。她从某个新媒体账号上了解到了有大V背书的“某某辣”小吃培训班。在张月看来，行业大V推荐的项目肯定比某些搜索引擎搜出来的要靠谱得多，且这个小吃项目号称助力大众创业，培训费用全免。当然，张月心里也明白，培训班打出的“月入20万”肯定不现实，但如果自己可以实打实地学会一门手艺，回去摆摊卖小吃哪怕月入过万也比上班强多了。一开始，培训上课确实没有收取任何费用。但培训真正开始后，各种教材费、其它杂费相继而来，而小吃制作中所用到秘制调料、特殊器具，也需要向培训班购买。虽然没有出学费，但各种教材、杂费，张月也花了10000多，还有每月从培训机构购买的一些物料费用，最终算下来也是一笔不小的花费 。培训结束后，张月准备利用学到的手艺开个小吃摊，发现小吃摊所需的厨具、秘制调料等都得重新向培训机构购买，否则根本无法还原当时的味道。她没办法，只能重新联系培训机构的导师，很快，导师便给了她一份详细的报价表。张月仔细一看，同一款“秘制调料”的售价比上课时贵了几乎一半，导师告诉她，这是因为学员上课时购买相关产品享受的是优惠价，结课后就要按正价购买了。到这里，张月终于明白了这个培训机构的套路，他们卖的不止是课，还有各种调料、工具。但箭在弦上，辞职了的张月只能硬着头皮开店，她每天早起晚睡，苦心经营，但收益最好的时候，刨去各项成本也仅仅只是挣够了当月的摊位费。苦苦维持半年后，张月还是决定收起家伙，找一家公司乖乖去上班了，当初自己花4950元买入的小推车以及简易桌凳等，最后都打包贱卖给了收破烂的。点评：一些培训机构经常打出“培训费全免”的噱头来吸引餐饮人，试想一下，天底下哪有掉馅饼的事？这边培训费全免，那边肯定要通过各种手段收回来，不然培训机构怎么活？很多培训机构打着“免费培训”的幌子，实际上干的往往是卖器具、卖调料的生意，价格也往往还不便宜，餐饮人可要擦亮眼睛了。小 结“开个小吃店，月入20万，轻松挣大钱”“简单易学，好操作，15天轻松学会XX炸鸡排”“实现商业闭环，搭乘互联网发展东风，线上、线下经营无障碍”……一些黑心的培训机构打着一系列暴富赚快钱的旗号，给餐饮创业者画大饼，再加上承诺的包教包会、各种优惠、以及所谓的真实案例分享，一套组合拳下来，好多餐饮人晕晕乎乎地就交了钱。殊不知，做餐饮没有捷径可走。餐饮是个勤行，还是得脚踏实地，一桌一桌做起来。尤其在当下，整个经济环境下行、消费疲软之际，餐饮人切莫病急乱投医。