App弹窗乱象，如何根治？

“明明点了关闭却弹出更多窗口，像中毒一样”、“关了弹窗，却突然开始下载软件”，从PC时代到移动互联网时代，网民都深受互联网弹窗困扰。3月2日，国家网信办发布了《互联网弹窗信息推送服务管理规定（征求意见稿）》（下称《管理规定》），首次针对弹窗推送服务专门出台管理规定，对弹窗服务提供者资质、弹窗内容和弹窗服务边界等问题予以明确。根据《管理规定》，提供互联网弹窗信息推送服务的操作系统、终端设备、应用软件、网站等所有者或运营者，在以弹出消息窗口页面形式向用户推送信息时，均需遵守该规定。工信部对App监管的重点之一便是弹窗乱象。3月14日，工信部通报14款侵权App，其中，包括360手机卫士、WIFI众联钥匙、语音翻译等9款App均存在弹窗信息骚扰用户的问题。在今年央视3·15晚会曝光的消费黑幕名单中，存在弹窗广告乱象、软件强制下载等问题的企业被点名。3月17日，国家网信办召开新闻发布会，部署开展2022年“清朗”系列专项行动，其中，关于“规范网络传播秩序”的重点任务中提到，严打重点传播平台违规PUSH弹窗推送等行为。目前，仍有不少平台存在无法关闭、恶意跳转、捆绑下载等问题，主要集中于软件下载、视频/图片资源、线上购物等类别的网站。弹窗“牛皮癣”并不是新问题，治理却不容易。新规实施后，能否根治互联网弹窗乱象？善于伪装的弹窗今年央视3·15晚会披露了一则弹窗强制下载软件的案例。晚会披露，PC6下载站、桔梗下载站、腾牛网、ZOL软件下载等平台在下载软件时，均设置了绿色、显眼的高速下载选择，引导用户下载由百助网络科技有限公司（下称“百助公司”）研发的下载器，根据文字提示，下载高速下载器后可提速50%。然而，当用户选择了所谓的高速下载之后，不但下载速度没有提升，还被捆绑安装各类软件。即使用户关闭下载器，依然会不时出现弹窗广告，如果用户习惯性地点击弹窗右上角的叉形图标，试图关闭广告，则可能自动安装其它软件。而用户每被捆绑下载一次软件，软件方会支付百助公司大约0.3元到1.8元不等的费用，据报道，该公司年营收超过12亿元。3月16日，马鞍山市市场监管局发布消息称，将对百助公司捆绑安装软件开展调查，依法依规进行处理。截至目前，PC6下载站、ZOL软件下载、腾牛网、桔梗下载站均称已停止与百助公司合作软件，并暂时关闭网站进行自查整改。相对于不菲的获利空间，类似百助公司所使用的技术门槛并不高。“以点击关闭弹窗广告、自动静默安装其它软件为例，要实现这一需求其实很简单，提交、下载这些需求的设计步骤是一样的，只需要为下载按钮提供一个关闭窗口的视觉效果即可。”北京汉华飞天信安科技有限公司总经理彭根向财经E法表示。类似的伪装在手机移动端更被加以运用，有的是“您有一条未读消息”，有的甚至伪装为“版本更新提示”“用户隐私服务协议”等，当用户被诱使点击后，均是自动下载软件、或自动跳转到第三方网页。在算法的加持下，弹窗推送的伪装更加精准。当用户在线上购物平台搜索了某类商品后，浏览其他网页时，甚至会弹出“您所浏览的XX降价啦”、“您收到一个红包”、“XX仅需XX元”等类似的弹窗，诱导用户点击。即使用户识破这一伎俩，也无法轻易关闭弹窗，有的弹窗广告上甚至设置了3个关闭按钮，其中至少两个“关闭”点击后将跳转到其它网页，而链接的网站多与软件下载、线上购物、隐晦色情网站、网页游戏等相关。乱象为何屡禁不止？其实，对于弹窗的治理多年前便已有规定。2012年，工信部发布《规范互联网信息服务市场秩序若干规定》，就要求互联网信息服务提供者不得“以欺骗、误导或者强迫等方式向用户提供互联网信息服务或者产品”。另外，《广告法》第四十四条规定，利用互联网发布、发送广告，不得影响用户正常使用网络。在互联网页面以弹出等形式发布的广告，应当显著标明关闭标志，确保一键关闭。六十三条则明确了处罚措施，利用互联网发布广告，未显著标明关闭标志，确保一键关闭的，由市场监督管理部门责令改正，对广告主处5000元以上3万元以下的罚款。此外，《互联网广告管理暂行办法》里也有类似规定。除了法律法规，相关部门还部署了一系列专项整治行动。2014年，国家网信办、工信部、国家工商总局便曾启动“整治网络弹窗”专项整治行动；2019年，国家网信办、工信部、公安部、市场监管总局部署开展App违法违规收集使用个人信息专项治理，其中便要求“不以默认、捆绑、停止安装使用等手段变相强迫用户授权”。2021年7月，工信部宣布开展为期半年的互联网行业专项整治行动，对应用软件启动弹窗，欺骗误导用户等侵害用户权益的行为进行重点整治。近十年的弹窗治理显示，弹窗乱象整治“无法毕其功于一役”，随着多年的发展，围绕品牌方/广告服务商和窗口弹出的流量入口平台，已形成一条完整的产业链。以前述百助公司捆绑安装的案例为例，百助公司与国内200多家软件下载网站合作，每日触达用户达2000万，而合作平台对其诱导、捆绑安装的做法也早已见怪不怪，“有的捆绑，有的勾选，有的没有勾选，有的直接是默认下载。现在PC端的下载网站都有捆绑 ，因为你不靠这样，没办法赚钱啊。”PC6下载站的运营方经理在央视3·15晚会中表示。“PC端很多下载网站都会面临盈利模式的问题，如果直接采取付费下载，可能会涉及侵犯知识产权的问题，而因为存在免费下载软件的需求，这些下载网站便在下载页面进行广告推送，再捆绑安装、或引流到第三方平台的方式来盈利，这是最快的变现方式。”彭根向财经E法表示。根治还需“组合拳”《管理规定》是首份专门针对弹窗推送服务的管理文件。其一大亮点在于，明确了互联网弹窗信息推送服务提供者不再局限于网站，还包括提供弹窗推送服务的操作系统、终端设备、应用软件等。根据《管理规定》规定，上述弹窗推送主体不得以弹窗信息推送方式呈现恶意引流跳转的第三方链接、二维码等信息；不得通过弹窗信息推送服务诱导用户点击，实施流量造假、流量劫持。中国政法大学传播法研究中心副主任朱巍向财经E法表示，相关规定的背后是对弹窗这一网络顽疾的深入认识，以前治理弹窗乱象是从点上治理，比如弹窗一定是广告发布者，或者是网络服务提供者，这一次拓展到移动终端、App服务提供者等。“此外，以前对治理弹窗的理解，更多是聚焦于确保‘一键关闭’，主要是从消费者权益保护和互联网广告规定的角度，这一次《管理规定》结合《个人信息保护法》、《网络安全法》等规定，从弹窗主体资质、弹窗形式、用户是否同意、一键关闭等多个层面作出规定，是个综合性的治理体系。”朱巍表示。根据《管理规定》，弹窗推送主体需以服务协议等方式明确告知用户：弹窗信息推送的具体方式、内容频次、取消渠道等，不得恶意对普通用户和会员用户进行差别频次推送；不得以任何形式干扰、影响用户关闭弹窗，确保每条弹窗信息明确显示提供者身份。针对精准推送背后的算法模型，《管理规定》要求，不得设置诱导用户沉迷、过度消费等违反法律法规或违背伦理道德的算法模型；不得滥用个性化弹窗服务，利用算法屏蔽信息、过度推荐等；不得滥用算法，针对未成年用户进行画像，向未成年用户推送可能影响其身心健康的信息。此外，弹窗推送主体应向用户设置便捷投诉举报入口，对于违反本规定的弹窗推送主体，将由网信、电信主管、市场监管等有关部门内依照相关法律法规采取警告、罚款、暂停弹窗功能、停止服务等措施。尽管并未明确相关惩罚措施适用情形和罚款数额，但朱巍表示，应该会结合《未成年人保护法》《个人信息保护法》《广告法》等相关法规，视具体情况而定，避免因违规成本太低而影响治理效果。中国法学会消费者权益保护法研究会副秘书长陈音江向《财经》E法表示，出台专门规定，一方面是进一步明确平台弹窗的合规边界，另一方面，也是为监管部门、尤其是基层执法部门提供执法依据。他建议，未来应该加强日常的监督和检查力度，确保规定落实。

招行300万理财变保险：要等8岁儿子70岁才能取出

据微博视频号“西安看点”爆料，西安的马丽女士实名举报在招商银行西安分行办理理财产品时遭遇该行客户经历周辰欺骗，购买的理财产品变为保险。马丽女士称，2016年其在西安招商银行办理理财产品，被客户经理周辰欺骗购买了太平洋人寿保险，每年交60万元，期限为5年共300万元，年收益15万，并被告知理财金额在需要资金周转时随时可以取出。但马丽女士表示，这款产品后来变成年收益5万左右，并且事实情况是想要取出这笔钱，需要马丽女士8岁的儿子70岁后才可以拿回本金。马丽女士多次向招商银行相关领导反映，均未得到回复，去年她曾向银保监等机构反映也未得到解决。此外，该行的马姓行长名为协调，实为推诿的态度让马丽女士感到无奈。马女士还提到，在办理业务期间客户经理周辰填写了马女士的个人信息、投保人、被保险人、身故受益者等保险事项，骗马丽勾选了保险已阅条款，产品说明和寿保提示，在未让马丽女士看合同的情况下，令其抄写一行字。她表示表格上所有信息都是在马丽女士抄写完后由周辰填写。其中，职业写为“内勤”，收入“500万”，家庭收入“600万”，马女士表示这些信息都是错的，自己作为单身离异女性，家里仅有未成年的儿子。“收入500万家庭收入600万”意味着8岁的儿子的收入达到100万元，这显然是不可能的。凤凰网财经《银行财眼》就此事致电招商银行西安分行核实情况，招商银行西安分行表示，需向上级反馈，之后联系。截至发稿，暂未获得具体回复。

电动车“锁电”疑云调查

新能源车主心里苦——刚刚熬过冬天的续航腰斩，没想到锁电就跟着春天一起来了。在过去一个半月的时间里，用户在消费者服务平台黑猫投诉上针对威马降低续航的集体投诉达到131件。从威马车主投诉信息来看，有超过600名车主遇到此类问题，并且从2021年中开始，就陆续有车主进行投诉。威马车主陈先生告诉新浪科技，购买才两年的威马EX6 Plus，亏电已近20%，官方续航达到500公里，但实际续航如今只有220公里，缩水接近六成。小鹏汽车近期也陷入锁电风波。不少小鹏汽车投诉称，车辆在2021年末经过一次OTA（汽车远程升级）后，发现续航里程明显下降，怀疑小鹏汽车通过OTA对车辆进行“锁电”。有此遭遇的多是小鹏P7的首批车主。对于锁电一事，威马方面暂无回应；小鹏汽车则表示，在征得车主同意的情况下，已经将电池拆下送厂检测，检测结果将第一时间公布。OTA升级后续航下降？“锁电”分为两个概念：其一是国家电网等一些充电桩及第三方充电运营商直接写明，电池只能充到表显SOC的95%，这是出于安全从外部对电池的充电做出一定限制。其二是通过篡改BMS中的关键数据，从而达到对电池电量SOC窗口的锁定，也就是人为地把电池能够达到的最大电量卡住，限制了电池的充电量和用电量。前述威马EX6车主陈先生告诉新浪科技，2020年5月到威马授权店做BMS（Battery Management System，电池管理系统，三电核心系统之一）升级后发现续航再度出现下滑。“原本官方续航505公里，可以跑300多公里，但现在充满电也就能开不到300公里，冬天也就将将200公里。”在多次充电状态下，他发现付款的度数和车机显示度数不符合。最令他印象深刻的一次是，2021年底，他的车开到几乎没电，充电结束缴费的时候发现车机显示充到了96%，但充电桩实际显示只充入了76%，相差有20个百分点，换算成实际电量大约是13kWh（以下用“度”）。由此，他才越来越怀疑是之前做BMS升级的时候被锁电了。陈先生还反映，和他同在车友群的一位威马EX5车主，之前就遇到了续航腰斩的问题，在经过一次进店保养后，不仅满电电压从原来的408V降到400V，充满后续航更是从原来的200多公里降至120公里，在工况续航基础上打了3折。“听他说，现在需要一周充两次，才能对付每天20公里上下班的路程。”陈先生说。随着威马车主遭遇“锁电”一事持续发酵，对“锁电”的怀疑，也在小鹏车主群里蔓延。起因是一位四川成都车主，他在2021年底进行OTA升级后明显感觉到续航下降。这辆小鹏P7 568四驱性能版搭载80.9度电池，有一次把电池几乎放空后充电测试发现只能充66.36度电。按照他设置的90%电量消耗模式，80.9度电的90%应该能充入约73度电。这位车主认为，66.36度电是充电端显示的，如果算上电缆损耗，可能还要少大约3度电。“如果是只少3-4度电，那算是正常的衰减，但是这样算来少了差不多10度电，这位车主就怀疑被锁电，于是很多车主也产生了类似的疑惑。”一位小鹏P7 670车主告诉新浪科技。这位江苏常州的小鹏P7车主告诉新浪科技，自己也曾怀疑自己被锁电，因为车辆的续航下滑比较快，并且最后剩下100公里的时候续航能力很虚。“出门充电，里程3.5公里，但表显续航会从124公里下降至107公里，消耗了17公里的续航。”他说。最近出现许多“锁电”的情况后，他留意到自己曾有一次类似情况。“我的车WLTP（更贴近于实际续航能力）里程是576公里，那次我从107公里充到576公里充满，也就只充了64度电。”他说。如果以此怀疑被锁电，显然缺乏严谨性。新浪科技通过计算每公里续航里程所需要的电量，发现如果这位常州小鹏P7车主如果满放满充，约能充入77度电。“我的车开了1.6万公里，如果真的如此，这可能是一个正常的衰减，后续我会继续做一两次满放满充的测试。”他说。另外一位2020年10月提车的小鹏P7 670车主也是如此的情况，他从未在满放的情况下充电，只有一次是在还剩下20公里续航的情况充电，当时显示充满了但实际付款的只有不足70度电，让他一度怀疑自己被锁电了。不过根据他过往的充电量和续航里程增加值计算，他满放满充大约是77度电。在最近频繁看到锁电的报道后，他也声称要多进行一些测试。除此以外，广汽埃安等也曾陷入锁电传闻，官方亦未对此有最终解释。2022年的广东卫视“315晚会”，威马汽车因为“自燃以及锁电”而被点名，截止目前，威马汽车未发出任何声明。锁电，非车企能说了算“实际上，锁电不是车企说了算的，决策依据更多还是来自于电池供应商。锁电比例，也是电池供应商根据使用时间和累计状态达到一定的状态，来设定的一个保护门槛。”一位曾就职于某大型车企的三电技术专家告诉新浪科技。他指出，锁电首要考虑的因素就是起火概率。换言之，锁电是为了降低电池在固定使用期限后的起火概率。从2020年9月23日开始的20天内，威马连续出现三起自燃事故，涉事车辆均为威马EX5；2021年12月20日和23日，郑州和三亚也各出现一起威马EX5自燃事故。威马汽车针对EX5限制充电速率和充电量，可能和汽车自燃有关，但这一点未能得到威马汽车的证实。一位接近小鹏汽车的人士侧面证实了车企无权单方面锁电。“小鹏的BMS是和电池供应商联合开发的。据他所知，这一次从四川成都送厂检修的那块电池，虽然是在小鹏肇庆工厂进行检测，但工厂也是有电池供应商的驻场技术，他们肯定会参与其中，从而保证结果的权威性。”他说。前述三电技术专家指出，考虑到化学电池的反应特性，SOC估值需要留出缓冲区间，以确保电池时刻工作在安全区域。所以，对实际使用场景来说，每辆车都有一个真正能用的电量范围，比如可以设置成5%-95%，释放88%或者90%的电量。以欧洲的车企为例子，一般都会给出两个数据，直接把使用区间做了标识，比如宝马i3最早期的版本，可用能量和总能量的比值介于82%至90%之间。而在美国，车企则是通过设置最高电圧或者最高SOC来缓解安全问题，或者是在BMS里设定最高的SOC，要么就是在中控屏系统设定推荐的SOC范围。“所以锁电并不是车企说了算，至于其中的责任，那就是车企和电池供应商都有责任。”前述接受采访的专家表示。不过至于如何界定双方责任，以及使用年限和状态如何影响锁电比例，对方以涉及保密协议为由，未能告知。“锁电”争议引发更深层次的讨论是，OTA给智能汽车车主带来越来越多智能体验的同时，如何保障车主的知情权和选择权，以及车企和供应商能否通过OTA侵害车主对电池的所有权。2020年11月25日，国家市场监管总局办公厅了发布《关于进一步加强汽车远程升级（OTA）技术召回监管的通知》（以下简称通知），规范了OTA技术的应用。《通知》中有提到，消费者、零部件生产者、软件与系统或数据服务商等获知生产者采用OTA方式隐瞒车辆缺陷、规避召回责任的，可以直接向市场监管总局质量发展局报告。《通知》还提到，市场监管总局质量发展局将组织相关单位加强汽车OTA安全监管技术研究，探索建立OTA监管数据平台，组织开展OTA安全技术评估，并加强相关的召回监督工作。新能源汽车近两年的保有量迅速增长，在野蛮生长的时代，消费者遇到的问题也层出不穷——车辆自燃、刹车失灵、自动驾驶技术不成熟、锁电等，都对消费者的体验产生了负面的影响。野蛮生长的时代必将过去，对新能源车企来说，只有以质量为先、服务为先，才是在未来的激烈竞争中安身立命的根本。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

为了卸载360，外国网友被安排了一套全家桶

前两天，推特上一位日本网友发的帖子，在国内火了。这事说来也挺搞笑，因为——他不会卸载 360 安全浏览器。说实话，这个弹窗中的卸载按钮，世超都找了半天。好在评论区里出现了懂汉语的老哥，提醒他选择「忍痛卸载」。师爷，您给翻译翻译，什么叫卸载 ▼但这位日本网友显然还是太年轻，接下来又遇到了新的问题。“ 好的，那我接下来该怎么办？”，他对着下一个页面继续发呆。热心老哥也耐心回复：“ 点右下角那个继续卸载 ”。本以为终于结束了，谁成想 360 又杀出一记回马枪，来了一手卸载问卷调查。每个选项里还用星号标记，显示必填。不得不说，360 还真是个逆向思维大师，藏东西有一手。它推荐你点的按钮，比如加粗加大的字体，没有一个是用来卸载的，反而一个手滑就能给你安装上最新版。真正的卸载按钮，则藏得比私房钱都难找。别说看不懂中文的外国人了，即使熟知这种套路的我们，也相当容易翻车。而且，评论区还有另一位过来人表示：“ 这东西你卸载不干净的，它很可能会卷土重来 ”。随后，闻讯而来的国内网友，也立马加入了支招大军。提醒博主卸载后也要留个心眼，因为“ 请不要在下面取消你不想安装的附加软件 ”这里，曾让三个语文老师口吐白沫。万一不小心再安装个贪玩蓝月，里面的人不但不会帮你卸载，还会让你拿刀砍他。并表示，360 这玩意我们自己都不用，你下载它是为了啥？而这位日本网友的目的，其实也很简单。他只是想在 4399 上体验一款小游戏，听说用 360 浏览器才能畅玩。后来听说自己在中国火了，微博贴吧都在讨论这事，表示有点震惊，又有点开心。到此，整件事终于告一段落，世超看完觉得有点气，又有点好笑。因为外国人想卸载国内软件，却一不小搞了个全家桶的事，属实不少。比如 YouTube 上，你甚至能找到一堆，专门「教你如何卸载 360 安全卫士」的教学视频。在这类视频评论区下方，各国人民齐聚一堂，他们虽然有着不同的语言，却有着同一个梦想——卸载 360 安全卫士。也因为按照视频步骤，成功卸载了 360，他们脸上终于露出了久违的笑容。世超不知道，有多少个国家的人被 360 “ 制裁 ”过。但视频评论区里不止出现过英语、葡萄牙语、西班牙语、阿拉伯语、韩语等语言，再凑凑应该又够开一波奥运会。很少有人是单纯地想给自己电脑杀毒，他们目标不同，只是机缘巧合之下，最后都同时安装了 360 软件。比如有位美国网友，本来只是在用 360 WIFI，但不知道点到了哪，最后直接被安排上了一套完整的 360 豪华套餐。还有的人是把电脑借给自己叔叔，拿回来时桌面图标都快被占满了。虽然对于咱们来说，这些套路已经见怪不怪了。但估计谁也讲不清楚，国内电脑软件到底什么时候玩起「卸载伤痛文学」的。每每世超要卸载一个软件，都像是要辜负一个深爱着我的女孩。重要的是，她还一片痴心，并对我报以最诚挚的祝福，我还真有点下不去手。说出来你可能不信，我跟浏览器网恋了 ▼而与堪比“ 拆弹 ”的卸载过程相比，更麻烦的还是软件删不干净。比如另一个我们熟悉的老朋友——2345，无论国内外都臭名昭著。和它相关的软件，称得上是互联网时代的狗皮膏药。也许你开始只是想玩玩小游戏，或想随便找一个格式转换器什么的，误打误撞运行了一个 p2p 下载器，这之后噩梦便开始了。默认浏览器被篡改，右下角开始出现弹窗，油腻的师姐带你冒险，上古鲲鹏打起了篮球，成龙大哥也在沙场准时等你。虽然你拼命卸载、粉碎文件，但它的再生能力胜过魔人布欧，隔三差五就会跳出来向你挑衅一番。甚至你为了卸载这个电脑管家，又安装了好几个电脑管家，最后惊醒自己原来是在养蛊。因为无论如何都删不净，被 2345 气到的网友义愤填膺，差点冲动行事，打算来一手擒贼先擒王。最后，实在没办法，只好颤抖地点上一支烟，打开一则视频——“ 3 分钟教你重装系统，奶奶看了都学会 ”。然后心如止水，等待电脑重启，这都算是老网民们共同的过去了。可能有的差友会觉得——“ 国人警惕性已经提高了，任凭这些流氓软件作去吧，反正都要被时代淘汰了，现在也就暂时欺负欺负不懂中文、又单纯的老外了 ”。然而，实事并非如此，这些软件过得可比我们想象中滋润多了。不但早早就上了市，并顺应时代搞了一款互联网借贷，2021 年还转亏为盈，赚的盆满钵满。更讽刺的是，前段时间 2345 还和金山毒霸打了个官司。原因是金山毒霸利用技术手段，将用户的「2345 网址导航」替换成了「毒霸网址导航」，最后金山还被判罚了 250 万。这个事，叫什么喊捉什么来着？而且，流氓软件从未失去自己的市场，它们仍像小广告一般贴在网上各个角落。一旦趁虚而入你的电脑，就算卸载了也会残留文件和注册表项，以便卷土重来。有的则会将自己并入系统进程，增加内存负担。强行删除的话，会反复跳出“ 该程序处于占用中 ”。彻底结束流氓进程，还有可能导致 Win 崩溃，最后只好重装系统。再加上，它们还在用着邪道的全家桶策略。本来只下一个浏览器，结果又给你装上了 XX 看图王、XX 手机助手、XX 管家卫士。打开图片会默认启动，连接手机也会自动跳出，甚至能跟你混个脸熟。其实，如今干净又卫生的软件不少。比如 Chrome 浏览器、Win 系统自带的 Windows Security 和照片管理、火绒安全。。。但还是有人屡屡中招，这又是为啥？因为，现在的流氓软件，恰恰就是利用了信息差做买卖。尽管有些软件确实好用，不过依然有很多人无从了解，这点在国内也好，国外也罢。我们能在网上看到的人，确实都在控诉流氓软件的罪过。而没发声的人里，又有多少人还在默默忍受流氓的骚扰呢？这就无从而知了。。。天下苦流氓软件久矣。以至于，现在世超卸载一款国产软件时，如果它消失得很干脆，我甚至有种离奇的失落感。居然没和我勾心斗角？也没有捆绑下载？它真的，我哭死，居然可以一键卸载，好想把它再下载回来啊 （ 就是这么错乱 ）！

揭秘“乌克兰拳王”的家办：能上战场，也能玩转商场

自俄乌冲突爆发以来，已有无数的人被卷入到这场战争中。“不为战争和毁灭效劳，而为和平与谅解服务。”乌克兰前世界级的拳击手弗拉基米尔·克里琴科也被卷入了战争旋涡。因其在全球具有很高的知名度和影响力，弗拉基米尔·克里琴科上战场的举动也引起了很大关注。此外，值得一提的是，他的哥哥维塔利·克里琴科是基辅市长。一、“钢锤博士”变战士2022 年 2 月，前乌克兰拳击手弗拉基米尔·克里琴科加入了基辅领土防卫营（乌克兰武装部队的后备部队），和其自2014 年以来一直担任基辅市长、同样曾是职业拳击手的哥哥维塔利·克里琴科并肩作战。因弗拉基米尔·克里琴科和其哥哥皆具有博士学位，且由于弗拉基米尔·克里琴科的重拳杀伤力极大，因此其也被称为“钢锤博士”，而两兄弟的父亲还曾是苏联空军上校。弗拉基米尔·克里琴科曾通过多平台网络渠道，呼吁“立即行动——停止这场战争！”这场行动的捐赠渠道包括：克里琴科基金会、NBU乌克兰国家银行、Ein Herz für Kinder-BILD、elinor、Hanseatic Help等。除此之外，拳击手 Oleksandar Usyk和 Vasiliy Lomachenko也加入了这场保卫战中。“这对乌克兰人民来说，非常鼓舞人心。”弗拉基米尔·克里琴科家办Kliwla Family Office的负责人科斯蒂亚·科瓦尔丘克说道。科斯蒂亚·科瓦尔丘克曾在瑞银和伦敦斯隆·罗宾逊对冲基金（Sloane Robinson Hedge Fund）有10年的企业财务经验，并和弗拉基米尔·克里琴科一家有着超25年的友谊。从2016年起，科斯蒂亚·科瓦尔丘克就担任了Kliwla的董事总经理。面对这场俄乌冲突，科斯蒂亚·科瓦尔丘克表示，弗拉基米尔·克里琴科家族将在这场冲突中扮演着重要的角色，他们是希望的象征。二、价值投资哲学弗拉基米尔·克里琴科于2016年创办了家办Kliwla。此前，鉴于维塔利·克里琴科基辅市长的政治地位，Kliwla并不管理他的任何资产。但随着俄乌危机进入第四周，科斯蒂亚·科瓦尔丘克和维塔利·克里琴科一直保持着定期的联系。俄乌冲突的战火并没有影响到弗拉基米尔·克里琴科的家办。目前，Kliwla正在伦敦有条不紊地运转着。在Kliwla管理的1亿美元资产中，约35%投资于乌克兰市场，65%投资于国际市场。该公司在英国雇佣了两名员工，另有两名员工在列支敦士登。作为一名家办负责人，科斯蒂亚·科瓦尔丘克表示，他最重要的技能就是不断吸收新知识，“我将自己视为一家图书馆的高薪管理员，每天都需要看书。”他每天会查看与研究大量的投资者来信、市场、原始股票数据以及加密的白皮书。作为一名价值投资者，他和弗拉基米尔·克里琴科正试图投资一些有价格吸引力的优质公司。而Kliwla所秉承的价值投资理念，也是仿效了三位在价值投资领域有影响力的人物：巴菲特、瑞·达利欧以及特里·史密斯。其投资模式参照的是耶鲁大学和哈佛大学的捐赠基金模式。Kliwla的价值投资不仅仅是在股价极低时买入股票，还在于瞄准已具有清晰商业盈利模式、增长迅速的公司，并愿意为此支付高昂的市盈率。“我们总在寻找有价值或特定利基市场的企业。”科斯蒂亚·科瓦尔丘克表示。与此同时，Kliwla会避免投资那些在未来几年内都无法盈利的公司，比如，Kliwla认为2021年出现的太空探索技术热潮，就是“炒作”。三、偏爱科技与大宗商品科斯蒂亚·科瓦尔丘克将弗拉基米尔·克里琴科的1亿美元投资组合分配给了更为熟悉的科技和大宗商品的基金与项目。因弗拉基米尔·克里琴科非常具有创业精神，且对结识新朋友有着浓厚的兴趣，这造就了他喜欢投资颠覆性技术，比如生物技术、电子商务、游戏视频等。Kliwla将其定义为尚未商业化的东西，虽然未来三年内或许无法实现商业化，但长期来看，这些技术具有革命性。最近，Kliwla在研究加密货币，以及Web3。对于加密货币，Kliwla起初对其抱着悲观的看法，认为其是一种纯粹的投机行为。但后来，Kliwla在研究过程中，发现这里面确实有一些拥有良好商业模式的公司，且加密货币确实为科技项目的融资提供了一种革命性的创新方式。另外，在大宗商品投资方面，Kliwla也扮演着重要角色。科斯蒂亚·科瓦尔丘克表示，他过去曾持有黄金、白银和石油仓位。从目前来看，大宗商品正面临着供应方面的紧缩，由此，Kliwla持有这类资产，是有先见之明的。目前，Kliwla持有的投资组合在动荡的市场中表现十分良好。随着战争的继续，科斯蒂亚·科瓦尔丘克也表示，后续Kliwla可能会优先支持发展乌克兰经济。四、不只是Kliwla弗拉基米尔·克里琴科曾是两度世界重量级拳王，掌控着WBA、IBF、WBO、IBO、《拳台》杂志五条世界冠军金腰带。弗拉基米尔·克里琴科也被认为是历史上最伟大的重量级拳王之一，尤以其击倒技术见长。早在2017年退役之前，弗拉基米尔·克里琴科就开始为自己的职业生涯做好了规划。2012年，弗拉基米尔·克里琴科就曾在基辅投资建设了酒店11 Mirrors ，目前它在基辅排名第一。截至2022年，弗拉基米尔·克里琴科的净资产估计为6000万美元。除家办Kliwla外，弗拉基米尔·克里琴科还成立了多家机构。克里琴科兄弟基金会2003年，弗拉基米尔·克里琴科和其兄弟维塔利·克里琴科创立了慈善组织“克里琴科兄弟基金会”。从一开始，该基金会就与乌克兰大学合作，为学生提供职业建议；为乌克兰西部洪水灾民提供人道主义援助；推行项目，提高儿童对生态问题的认识。自2014年起，该基金会更名为克里琴科基金会，成为一个家族基金会，不仅涉及维塔利·克里琴科和弗拉基米尔·克里琴科，还涉及克里琴科家族的新一代成员。它成功地执行了教育、体育等领域的项目。该组织的使命是创造一个支持乌克兰年轻人并为他们提供发展机会的环境。基金会的座右铭是“为梦想而战”，相信一切皆有可能。截至 2019 年，该基金会已惠及乌克兰超过180万儿童和年轻人。截至2020年12月底，该基金会拥有超3000万美元的资产。2021 年 4 月 21 日，克里琴科基金会宣布推出乌克兰第一个教育平台，Impactum。该平台是与主要合作伙伴Winner公司共同创建的，包括一系列针对青年及其父母、教师以及非政府组织和慈善基金会的培训计划项目。Impactum 平台上的第一个项目是 Synergy——一个关于 21 世纪技能的免费数字项目。Klitschko Ventures GmbH2015年，弗拉基米尔·克里琴科与圣加仑大学的Customer Insight Institute联合开设了“CAS Change & Innovation Management”继续教育课程。弗拉基米尔·克里琴科每年会在此教授变革管理课程。该证书课程向高管和经理传授自我管理和变革管理的基础知识，并确保他们能够成功应对这个时代的挑战。2016年，他创立了Klitschko Ventures GmbH。该机构就变革管理与新商业模式和产品的开发为公司、协会、社团提供相关的建议。基于弗拉基米尔·克里琴科的个人哲学，他和他的Klitschko Ventures 团队开发了 FACE the challenge方法（简称FACE）。它使每个人能系统地、可持续地学会应对挑战，增强自己的意志力和执行力。此外，Klitschko Ventures 还负责Klitschko的品牌形象以及相关的使命声明，为Klitschko品牌所创立的公司以及弗拉基米尔·克里琴科所创立的公司提供咨询，并在Klitschko品牌的“庇佑”下不断开拓新业务、新的子公司和新产品。通过Klitschko品牌在世界建立的可持续合作伙伴关系以及弗拉基米尔·克里琴科专利技术的转让，Klitschko Ventures 已经产生了相关的协同效应。从2020年开始，弗拉基米尔·克里琴科将FACE方法用于和公司以及组织的B2B项目合作中。2020 年 10 月，弗拉基米尔·克里琴科与Klitschko Ventures的首席执行官Tatjana Kiel合著的《Face the challenge》一书面世。联合家办FACE Capital靠着自己在单一家办Kliwla所获得的长期财务经验，2021年，弗拉基米尔·克里琴科成立了联合家办FACE Capital，并将投资专家的专业知识与FACE方法首次结合起来，对外部开放。FACE Capital与其它家办功能相似，但又不同于任何一家家办：它拥有一支经验丰富且业绩良好的投资者团队，还有核心的FACE方法。F / 焦点：了解客户是谁、他们的立场以及他们真正想要什么。投资的本质是人的生意。A / 敏捷性：为家族或个人提供完美的解决方案和独立的投资策略，同时保持灵活性，因为技术的本质是颠覆和创新。C / 协调：找到合适的盟友。从 Kliwla资源网络和新盟友中，招募最优秀的基金经理和合作伙伴。E / 耐力：即使压力迫在眉睫，投资也须冷静。FACE Capital的目标不是快速获胜，而是获得长期的、可持续性的（代际规划）成功。在 Klitschko Ventures 的基础上，FACE Capital负责与 FACE the Challenge 相关的业务活动合作，譬如为企业和组织定制咨询解决方案以及为团队和个人提供教育计划。FACE Capital将把 FACE 带入与金融融合的新领域。

我在银行做柜员，与贫穷、富有和诈骗打交道

我在银行柜台工作了两年多，每天的工作就是坐在窗口后面不停叫号，对形形色色的客户说：您好，欢迎光临。被困在柜台的两年里，我隔着玻璃看到过数以千计的客户，在为他们办理业务的几分钟或几十分钟里，和他们的人生有过短暂的交集。不同的群体来来往往，这是我在银行看到过的，有关富人、穷人、老人的故事。一、银行里的富人百态我不知道大家对于“富人”的标准是什么，在银行里这个标准要简单得多，直接等同于银行卡上的资产。在我之前工作的银行，银行卡资产在五百万以上会被称为“私行客户”，这意味着客户会有自己的私人理财经理、专属业务窗口、生日和其他节日的银行礼品，以及种种不同于普通客户的权益。我工作的地方在超一线城市，刚刚工作的时候还会被客户的余额震惊到，后来已经完全丧失对于钱的概念，只是一笔需要处理的业务数据而已。我在银行里见过的富人，好像都属于你在看到他们的银行卡余额前完全意识不到他们是富人的人。非常普通，没有影视剧里那种浮夸和夺目，没有更颐指气使也没有更温和可亲。大部分比较沉默，用平淡的口吻告诉你：“转账，卡里剩的两千多万都转”；或者是：“我要调整一下转账限额，最大额是多少就调到多少，生意需要”——如果我记得没错，最大限额是九个九......印象最深的反倒是一个卡上余额一百多万的客户，大约三四十岁的男士，对我说这张卡好久没用了，今天突然翻出来了，可以帮我看一下余额吗。我查询后发现最近一笔交易已经是四五年前了，卡上余额一百多万，心想这是可以被随意忘记的数额吗？也许对他们来说，真的可以。但对于富人来说，有钱不等于不需要锱铢必较。我的同事办理过一笔同户名划转美元的业务，大概有二三十万美金。境内同户名划转是需要收费的，但是他疏忽忘记了。给这位客户打电话请客户补上两百多的费用的时候，客户电话里暴怒，质问同事：“两百多，你们银行为什么不去抢？你们这不是要我的命吗？”忘记跟客户说明收费当然是我们的失误，这种情况下对我们而言客户愿意后续补上手续费是情分，不愿意也是本分，柜员应该承担自己的失误带来的后果和处罚。而写这个故事绝无指责客户的意思，只是前一天划转几十万美金的人，第二天在电话里讲自己会被二三百块要了命，总觉得有些啼笑皆非。上面这个客户的小故事只是工作中的普通插曲，银行里真正让人感慨的，是偶然会看到的，人性里的暗面。某天有一位青年男士拿着本人身份证和母亲的身份证，以及母亲的银行卡，要求支取卡中全部的几百万余额，并且坚持要拿走现金。按照银行规章，这种情况下我们需要和卡主本人进行电话核实，以确保资金安全。但是男士表示自己母亲在医院，不方便接电话。我们跟他确认，是您母亲生病严重到没办法接电话了吗？男士闪烁其词，只一口咬定母亲在医院。最后跟他协商，按照规定没有电话核实最多只能取走五十万，他同意之后同事开始做业务。在即将走完最后一步，成功取出钱之前，系统提示：“客户已死亡，该卡已被亲属限制交易。”同事震惊之余，跟男士再次确认，“您确定您母亲在医院吗？”男士坚持说是。同事委婉告诉他，“系统显示您母亲已经去世，卡主已经去世的情况下您只有拿公证处公证过的遗嘱才能取钱，不好意思没办法帮您办这个业务。”男士纠缠无果，悻悻而去。事后我们推测应该是子女或者其他亲属之间对卡主的遗产归属有争议，这位男士隐瞒母亲去世的事实希望尽快取走卡上的余额，但其他亲属大约早有防备，提前限制了卡的交易。这位男士口中“在医院”的母亲，两天前已经过世了。而这两天中，她的家人大约泪痕未干，就已经陷入了对遗产的争夺。抑或是这场争夺蓄谋已久，在她生前就已经开始了。二、富有之外的世界有时候会觉得，富有像一种诅咒，财富反而会把人类品性的光辉慢慢消磨。但是真正在银行接触了很多人之后，才明白贫穷才是真正的枷锁。印象最深的穷人是一个穿着美团外卖员衣服的客户，约莫五十岁上下。第一次见他是下雨天，银行客户稀少，他戴着外卖头盔走进来，显然是没有伞也没有雨衣，一身的雨和寒气。他打开塑料袋包着的零钱递进来，不多，大约一二百块，都是小面额的钱，可能是在身上揣了很久所以纸币都是皱皱的。之所以印象这么深刻，是他每次来递钱的时候，都会看到他的手。我也不知道该怎么形容他的手，大约就是那种一眼能看出来做过粗重体力劳动的手。黝黑、开裂、粗砺，关节已经有了轻微的变形。以前看过书上写“养尊处优的手”，总是难以理解，不知道如何能从手上看出一个人生活条件的优渥。可是跟这个外卖员叔叔的手相比，我们大部分人的手，或许都称得上养尊处优。只要看他的手一眼，就能想象到他做过多少粗重的体力活，想象到他为了生活，用这双手承担过什么。另一位是来办卡的聋哑人。银行对开卡控制很严格，因为有很多电信诈骗分子为了拿银行卡洗钱，会指使他人办卡，之后高价回收。这个聋哑人衣着是整洁干净的，除了不能听不能说，和其他客户没有不同。她用笔和大堂经理沟通，想在智能柜台办一张银行卡。大堂经理询问了她一些基础信息，发现她眼神回避，意识到了她可能是涉及电信诈骗，之后果然在客户手机看到了一个办卡群。群主发布信息，教他们如何应对银行工作人员的提问，然后高价收卡。最后大堂经理婉转地把这位聋哑人客户劝走了。大堂经理是个经验很丰富的前辈，他告诉我，一般电信诈骗的人会故意在聋哑人群体发办卡信息，因为聋哑人大多数没有稳定的工作和良好的收入，一张银行卡在黑市可能会有几百上千元，对于其他人来说不值得花时间冒风险，但是对聋哑人来说，这是一笔不小的数额，也是他们少有的能赚钱的渠道，尽管这个渠道并不合法。我记得菲茨杰拉德在《了不起的盖茨比》里写过一句话，大意是当你批评别人的时候，要记住，不是每个人都有你拥有的那些优越的条件。对于聋哑人、残疾人来说，一个完整、健康的躯体就已经等于优越和奢侈。所以我们当然知道虚假办卡买卖有多么错误，但是也无法站在所谓的道德高地，理直气壮去指责。在超一线城市也会有很多拿低保生活的人。发放低保款的那一天银行总是格外混乱无序，低保款一般会按时到账，然后安稳地呆在账户上，但是对于领取低保的人来说，他们需要第一时间确认钱到账，然后拿到现金才会安心，又或者他们急需这些钱去维持生活。总之，那一天银行会被暴躁的客户塞满，他们往往没开门之前就已经在银行外等待了。在那一天，客户之间的争吵、客户对柜员的指责甚至辱骂都是常事。这种情况不是高高在上用一句“低素质”就可以总结评价的，因为对他们而言，这笔钱很重要，重要到可以为此推搡、争吵，所有的“体面、素质”，甚至尊严，都是不能饱腹的，只有钱才能换成真实的柴米油盐。他们的激动，甚至凶悍，更像防御而不是武器。经历过艰苦生活，甚至仍然生活在艰苦中的人们，已经习惯于用凶悍来保护自己，在他们的环境里需要借此生存，久而久之就变成一种本能，因为生活对于他们本身就缺乏温柔，给予他们的太少太少，对于能得到的他们当然要努力维护，哪怕维护的姿态并不漂亮。在银行里当然不会只有欺骗、隐瞒、混乱，也有很多温暖的小故事。一天大概快下班的时候，有两个穿环卫工马甲的叔叔急匆匆跑进来，问银行能不能交罚款，好像是他们的环卫三轮车停的地方不对被交警贴条了。这个业务其实在手机上办理很快也更方便，但是他们的手机过于老旧，他们自己也不懂得怎么操作。我帮他们把业务办好，缴上了两百块的罚款。他们一直有点焦虑，因为听说罚款不及时缴纳会有额外的滞纳金，又怕外面的环卫车和工具无人照管，直到拿到缴款收条之后才肉眼可见开心起来。业务结束柜员都需要请客户按评价，两个叔叔说“很好呀我们当然满意了，办得又好又耐心，不是你们帮忙我们怎么办呢。来我们要给你按个最好。”然后郑重其事地按下了满意的按钮。我坐在柜台后面听到他们的话，开心又惶恐，觉得自己不过是拿着工资做自己应该做的工作，却能得到这么真挚的感谢和赞美。那时候我已经入行很久，学会了在客户的指责甚至斥骂前面不改色，在面对他们的表扬时却局促起来。不知道两百块罚款是他们多久的工资，能够抵得他们多少天的温饱，而即使在这种情况下，他们还是首先对我输出善意和褒扬，我在柜台里手足无措，不知道如何才能回应这种淳朴的善意。三、无论贫富，我们最终都是老人银行可以用余额定义富人和穷人，但无论余额多少，最终所有人都要被岁月定义为老人，他们是银行服务的主要群体。智能手机和网络带来的便利其实并没有惠及老年群体，虽然百分之九十以上的个人业务都能在网上操作，但老人们的视力、记忆力都日渐衰退，看似简单的手机操作对他们来说都变得困难。另一方面，很多老人对网上操作有着本能的不信任，更信任传统的柜面操作。所以，我们在银行工作见到最多的客户群体不是富人或穷人，而是老人。我们柜台里的同事们都很喜欢一个老爷爷，他大概八十多岁，头发全白但是人很精神，应该就住在我们银行附近的居民楼，所以经常来办业务。每次来都笑眯眯的，从来不着急，叫到号了就坐过来，先看立牌上我们的名字，看不清就问：“小姑娘/小伙子叫什么呀，噢，姓李呀，好，今天是小李给我办业务。”办完了他就笑眯眯起身，念着我们的名字跟我们说再见。过了几天再来，即使坐到同一个柜员的窗口，也不再记得我们的名字，会再认真问一遍，每每如此。他不是没有去认真记住我们，只是对于老年人来说，记忆实在太短暂和奢侈。虽然对我们来说这个爷爷已经是常客，但是对他来说，每次见到我们都是第一次遇见，每次走的时候也是第一次念着我们的名字跟我们认真道别。在银行所有的员工都会拥有一串编号，这串编号会出现在我们的工牌上，出现在我们办理过的所有业务里，比起柜台里面制服统一面目不清的我们，这串编号对于银行更有意义。或者说，我们在银行只是以一串编号的形式存在，负责永远按程序机械运转，永远毫厘不差。但是每次这个爷爷念我们名字的时候，我会有一种奇妙的感觉，就是我终于是“我”而不是一串数字，我能作为“我”自己去存在，去接受一位健忘老人最真诚的谢意。对于老年人来说，流逝掉的不止有记忆，还有精力，甚至是对自己肢体的掌控，一切的一切都变得力不从心。而对于自己尚能掌控的东西，比如钱，难免格外敏感在意。我刚入行工作的时候，见过一位老奶奶，也是八十来岁，但是身体似乎不太好，走路已经很不方便了。她那天来银行打印回单，坚持说自己的一笔五万定期存款不见了。我们帮她打印了详细的账户余额和流水，核对发现是之前她自己把定期销了，取走了现金，就是大约一周之内的事情。但是她坚决说自己没有拿走那笔钱，我们又核实了系统记录，确实是她本人取走的现金，本人签的名字。她坐在银行努力回忆，说想不起来，一定是银行系统有问题。大堂经理拿着回单、银行流水跟她解释了很久，她才半信半疑回去了。过了几天，这位奶奶再次来银行，跟我们说在家里找到了现金，也想起来之前自己取五万现金这回事了。但是她又说，在食堂吃饭的时候发现有人跟踪，翻自己的包，自己的卡不见了。我当时吓了一跳，问奶奶那您还有其他丢的东西吗，需要我们帮您报警吗？她说没有，没有其他丢的，你帮我补一张卡就好。我办完补卡业务的第二天，老人又来了，说找到旧卡了，没有丢，但自己写着新卡密码的纸条不见了，她怕密码被人拾走，要来换密码。后来工作久了，我才知道这个奶奶也是常客。经常来核对流水、换卡、改密码，因为她总是疑心自己的卡被人偷了，又或是密码被盗了。印象里从来没有人陪她一起来过，都是她自己独自坐几站公交车，进银行、拿号、等叫号，抱着自己的包坐在银行里，安静地等着我们给她解释她所疑惑的、自己的银行卡里发生的一切交易。银行会有很多这样的老人，有怀疑家里的保姆拿走了国债单子来补办的爷爷，他后来也找到了单子，特意拿到银行问需不需要我们银行来销毁；也有反反复复改卡密码，改到自己都忘记的老人...银行的老年客户大都七八十岁，往往都是一个人来办业务，极少有亲属陪同的，可能是子女都忙，也可能是自己不愿意麻烦子女，毕竟子女们都有自己的生活轨迹，有自己的工作大事和生活琐事要处理。老人们就自己来到银行，和熟识的理财经理们聊聊天，来柜台办办业务，偶尔参加银行会组织的节日小活动，把时间慢慢消磨了。有时候会看到儿女指责父母对于自己的防备和戒心，说父母人老了对钱看得格外重，我想，可能在一些老人心里，比起不在身边的儿女，比起已经不能自由支配的肢体，比起流逝掉的时间和健康，能够握在手里的金钱反而显得更稳固和安全吧。像上面提过的，老人们通常来办的都是一些简单、基础的业务。在银行真正难办的业务，是没有身份证的业务。这里的难办指的是，因为没办法由身份证直接联网进行人脸核查，所以需要提供其他证明，并且需要授权的业务。其他的证明包括死亡证明、公证过的遗嘱等等。给我讲解这类业务的前辈提到过一句，越是那些老的支行，这一类业务会越多。我当时不解其意，后来才想到，因为老支行成立时间早，当年的老客户，有很多已经去世了。四、唯有人间烟火气银行定期会有积分兑换实物的限量活动，一般是中老年客户喜欢的粮油米面。这个活动需要在手机银行操作，所以每当这一天银行也会格外热闹，客户们会把大堂经理、理财经理们团团围住，柜台的员工也经常会被抓壮丁，借去支援大堂，帮老年客户操作。每个员工至少会被分配到三四个手机，还有目光灼灼盯着我们的叔叔阿姨，每到这个时候我们都恨不得能变身八爪鱼，多来几只手快速操作抢东西。这一天也是我觉得银行里少有的快乐轻松的一天，虽然有时候抢不到东西会被客户埋怨几句，但是这一天大多数人都是乐呵呵的。我也终于可以从柜台走出来看看晴朗的天空、看看太阳，在大堂溜溜达达，听老客户们跟我投诉我们银行的制度多么不合理，我立刻真心赞同，并且跟着客户一起抱怨倒霉银行的鬼制度；听客户讲讲家长里短，说附近的超市做活动给免费洗照片你们一定要去啊；听我们热心又嘴碎的大堂经理跟我念叨哪个客户阿姨这几天旅游去了，她说了今天回来就来赎理财，怎么还不见人呢，还有陈叔叔那笔理财到期了也不来赎......我不用在柜台办业务，就快快乐乐听这个话多的老好人唠叨，从无穷无尽的交易码、业务风险、业务评价、一角一分里解放出来，享受柜台以外的人间烟火气。银行不是舞台剧场，没有太多的戏剧化的矛盾冲突，没有过于浓烈的喜怒哀乐，只有素淡的、含蓄的人间悲喜。我们给几个月的小婴儿开卡，给拿着丈夫死亡证明的客户取款，我们作为普通人坐在窗口后面，见证普通人的生老病死，也窥见普通人的寻常琐事。柜员每天从接包到盘库，工作日复一日，客户们来来往往，他们的故事也是周而复始。我辞职前的最后一天坐柜，即将下班交接的时候，又看到了穿美团外卖服的叔叔，还是存款，还是一卷小额纸币。我第一次看到他是刚入行，那时候我还坐在带我的同事姐姐后面学业务。当时他问我们定期存款利率，同事把当时的利率告诉他，但他还是不太明白，问我们那一万块钱三年能有多少利息呢？同事就温和地、轻声细语给他讲，拿起计算器，一步一步给他看计算流程。我在银行工作的最后一天，用从同事姐姐那里学来的温柔和耐心，按照流程把外卖叔叔的钱存进去，完成了我在银行操作的最后一笔交易。回顾我在银行的两年日子，也只是从平淡中开始，最后归于平淡。

诡异繁荣的“外贸订单陷阱”,疫情下的长三角外贸工厂

疫情不仅打破了人们平静的日常生活，也给许多行业带来了冲击：口罩、睡衣、海运......外贸更是首当其冲。2020年，因疫情“黑天鹅”事件引发的全球需求井喷，带来了整个外贸产业链上下游的连锁反应，作为世界工厂的长三角和珠三角订单红红火火，却也有人力、原料、海运等极大的变数。2021年，外贸行业又面临着全球大宗商品价格波动、亚马逊封店潮冲击波、国际海运供应链瓶颈难解、“双碳”目标、能耗双控等政策影响……旧问题还没解决，新的变量又相继入场。2022年，俄乌冲突加剧外贸企业的经营压力、大宗商品价格居高不下、全球通胀水平抬升，俄罗斯对外收付大部分金融渠道被关闭，更是加大了汇率风险，外贸的发展不容乐观。行业局势瞬息万变，从暴涨到暴跌，从天堂到地狱，时代抖擞的一缕灰尘，落到谁身上都可能是一座大山。订单纵使有千般好，一个捉襟见肘的海运问题，都足以让人寸步难行。眼见风云千樯，从事外贸相关行业的国人们正在疫情下奋斗、挣扎········一、“诡异”繁荣：捧得越高，可能就摔得越惨“又爱又恨，这是几十年难遇的反常现象”虽然已经有心理准备，但当小朱带我来到他们公司郊外的仓库时，我还是忍不住在心里惊叹了一番。宽敞明亮的大库房里，货物堆成了一座又一座的小山，与之对比则是库房空荡的外围，运货的卡车小半天才来一辆。像是被遗忘的一座宝藏山，寂静，荒凉，偶尔还能听见风掠过的声音。“去年生意是真的好，我手里家居类目的产品订单起码翻了四五倍。”直到晚上九点才迟迟下班的小朱，和我感慨道。偌大的库房，堆满了亟待出库的货物小朱今年27岁，是一家大型跨境电商公司的运营，在这行工作已经三年了，工资有相当一部分的提成来自所运营的跨境店铺收入。他说，外贸订单大涨，全国都是这么个状况，但仓库出货困难让人很难受。这种几十年难遇的反常现象，让他又爱又怕。这轮订单上涨，主要是国外供需失衡所致，而供需失衡的最大原因，在于新冠肺炎疫情。国外工厂因为疫情而大规模停产或减产，订单就给到了国内。但同时，大量货轮来往使得港口拥堵，部分外国港口还受疫情影响不定期封锁，这两者都导致海运运力降低，运费高涨，出货便成了问题。“这还是表面的。”小朱说道，从他的黄鹤楼里抽出一根烟，再抽出藏在里面的一只打火机，点着。“海运出不去，老外收不到货，就在别处下订单，越收不到货越恐慌，越下单，其实很大部分是虚假需求啊。一但收到货，恐慌的虚假需求部分瞬间消失。我们被捧得越高，就有可能到时候摔的越惨。”虚假需求这个话题，就像存在在外贸出口型企业心中的一个幽灵，如果翻开微博，会发现已经有不少类似的担忧声音出现。这就是外贸人口中所谓的订单陷阱，这实际上是一个极特殊外界因素改变引起的产业异相：“海外疫情让中国以外的很多国家产能断档→海外订单争先恐后涌入中国→原材料价格暴涨→工厂火力全开→出货量激增→刺激企业主扩大产能→机器设备涨价→疫情导致全球物流循环卡壳→一柜难求→货物出不去→企业收不回来货款……”如果不能及时踩刹车，企业资金链断裂几乎会成为必然。订单危机演化路径“那能不能让客户先给钱？”我问。小朱一听这话，诧异地转过头看着我。“一看你就没有做过跨境生意，全凭想象。就中国的工厂都海量去了，别说还有越南、土耳其、印度、巴基斯坦，你家要先款后货？那客户就找别人买去了，涨价两元都跑别家买。”小朱还提到，线下经济的大幅萎缩，令线下门店从业者涌入线上，这件事让他这种小运营员很头疼，因为这加剧了亚马逊、速卖通等外贸平台的竞争压力，内卷得很厉害。他指了指自己被迫“卷”出来的熊猫眼：“呐，你看，咱以前就没受过这种委屈。”这种压力下催生了很多疯狂的操作。一些红海类目排名靠前的卖家，会在晚上12点后开始攻击竞争对手，刷差评，铺货摆同款，大打价格战，第二天早上又恢复正常，凶险程度堪比丛林游击战。急剧扩张的跨境电商公司办公室作为美国最大零售业电商的亚马逊，对于这种现象一向严惩不贷，于是就有了2021年亚马逊的大规模封店潮。据深圳市跨境电子商务协会2021年6月份统计，在短短两个多月时间，亚马逊平台上被封店的中国卖家就超过5万，造成行业损失金额估计超千亿元。“那你怎么看现在的外贸局势？”我问。小朱抽着烟顿了一阵，说：“现在订单确实在涨，但竞争很激烈，想进入市场一定得瞅准类目供需比，供过于求，卖家都捞不到好处。”外贸繁荣，海运则更甚。在上海做国际货运代理的老何，今年赚得盆满钵满。“欸~现在在货代里面，就看谁跟轮船公司关系好，拿到柜子就赚得了钱，拿不到柜子就赚不了钱。有了柜子，随便你开价。”老何靠在椅子上笑呵呵地说。他透露，疫情前，从中国到越南最小的货柜要300美金一个，疫情后翻了两三倍，现在至少也要一千多美金/柜。2021年6月份的外贸暂落箱价格这样一种紧张氛围犹如兴奋剂，无可否认地浇铸着上海作为全球第一大港的自信。货代员们确信他们的港口正以惊人的速度蓬勃发展，睥睨欧洲的鹿特丹，盖过东南亚的新加坡，傲视日本的神户港，不断聚拢着这滚滚而来的海洋赐予的财富。但危险，也在同一时刻孕育。二、两难：一边产能不足，一边大量库存积压供应链双向压力之下，岂有安卵？“产能不足是真的”，李小姐上来就先说了一句。24岁的李小姐在一家生产贸易一体化的机器外贸公司工作，时不时她就需要带客户去往偌大的工厂验货，或是参观严谨精密的机器车间流水线。李小姐接着补充，有些原材料是需要进口的，而外国出于国际贸易保护主义，将钢铁、有色金属等大宗商品价格不断上调；在国内，由于“双碳”目标、能耗双控等政策影响，能源和原料价格也在上升，说罢，她轻轻叹了一口气。内外交困之下，包括李小姐公司在内的许多工厂都出现产能不足的现象。据了解，锌的价格从2020年6月的每公吨2500美元涨至目前的3800美元。镀锌需要用到天然气，所以天然气价格也大涨。美国的汽油零售价在2021年9月也飙涨了24%。“对了，汇率变动的影响也很大，之前美金有突破7，现在只有6.3几，国内原材料特别是铜上涨很快，所以价格调整了很多次，我们公司今年的销售额增长点很大一部分也和汇率和价格上涨有关。”李小姐突然想起来说。但众所周知，人民币升值虽然有利于企业购入大宗商品，降低采购成本，但这对于出口企业来说，会影响国际市场竞争力，只有保持基本稳定，才能降低汇率风险。新加坡国立大学李光耀公共政策学院副教授顾清扬认为，2022年全球供应链不会有多大好转，地缘政治、疫情、能源问题、美元浮动等都在持续左右着供应链问题。除了产能不足，另外一个大问题就是大量库存积压。这归因于海运价格暴涨，空派海派延误。李小姐的公司今年就新租了一个仓库用以放置库存。他们一般采用FOB的贸易方式（FOB，英文“Free On Board”的缩写，意为装运港船上交货，亦称为离岸价格），所以客户会自己出运费。一般运费只会占货值的千分之几，影响不大，虽然上涨后也明显开始翻倍。在送到港口之前的所有运送货物的费用还是李小姐自己的公司承担，这部分也有涨价。“听很多客户说，因为海运迟缓或者海运费用增加，他们不愿意定整柜导致仓库爆仓；还有的厂家租仓库，扩产能，就是在赌年后翻倍的海运费能降低，然后一举出击；但有些已经坚持不下去，积压了太多库存，已经开始处理比如枕头之类的货物。”李小姐继续说道。为了减小供应链压力，全球最大的零售商美国沃尔玛公司（Walmart）、亚马逊、家得宝（Home Depot），也已经陆续加入“天价”租船运输的行列。毕竟为了保证货物准时交付，价格再高货主也愿意支付。“我有一个也在上海的闺蜜，他们公司出口货物也是FOB的，货出不去仓库挤爆。生产部放假已经两周，她说做了十年从来没经历过这种状况。”仓库的爆棚，生产成本的上升，都指向减产，而生产部的减产，意味着裁员。这就是她担心的原因，而且外贸行业在过去的两年间，离职的人数很多，失业率明显升高。疫情给这些安稳扎根多年的外贸从业者们一种压抑的不安全感——订单、原材料、汇率、海运费，大起大落，无常而迅捷。看起来，一缕风，一次命运的转变，就会将他们掸进蚀本的角落。百尺高楼，何以坚守？三、警钟：口罩危机会卷土重来吗？外贸行业的种种诡异表现，让不少人联想到了前两年的一个死亡案例——口罩行业。2020年口罩行业从极度繁荣、到出现瞬间崩塌而导致全行业巨额亏损，和这其实是一个道理。因此，外贸公司应该注意订单陷阱，不能盲目扩大产能导致最后陷入危机。面对疫情的冲击，也有受影响不多的外贸公司，杨妈妈所在的公司就是一个。作为出口机械部件的外贸公司员工，杨妈妈负责的产品大部分都是铸造的。她的公司拥有健全的国内工业供应链，并不依赖进口材料。“保险起见，我们没有扩大产能，因为知道一旦对手复产，订单可能又会回流。目前有些低端落后或可替代性强的产业我觉得岌岌可危。”杨妈妈说。以越南为例，2021年有很长一段时间越南制造业被疫情影响停摆，但越南现在生产很正常，那么越南的订单势必会慢慢回到当地。机械部件的需求基本上不会消失，但是有些行业例如服装的需求会消失。比如欧美澳一旦封城，居民不出门，也就不买冬天衣服，过段时间解封了，也只会买春天衣服。一个季度的需求消失，全年订单缩水1/4。“所以说，实体生意一定要保守，稳住现金流，可以少赚，绝不能亏。”电话那头，杨妈妈沉静地说。四、迷雾行船，长赢，才是真的赢当下越来越多的国家，正在往供应链完整化多元化的方向改变。据悉，新加坡科技研究局投入了大量资金制定致力自给自足的供应链4.0计划，日本政府拨款千亿日元资助日企生产线移回国内。2021年第九届世界和平论坛上，欧洲理事会主席范佩龙称，现在有一种朝向孤立主义的趋势，其目的是避免过度相互依赖。外贸工厂在积极生产的同时，也应该注意国际政策的变化，识别阶段性需求，理性规划生产周期。疫情之下，我们有十足的理由相信，中国外贸作为一个整体在这诸多困难中所表现出的韧性、创造力和勇气。但迷雾行船，每一个外贸人都需时刻警惕，审慎前进，毕竟在这一轮行业大变局中，订单陷阱也许比疫情要来得更隐蔽，更致命。唯有保持审慎警惕的态度，才能更长久地立于不败之地。

“野蛮人”姚振华将“下落”何方？

被发了“限高令”的姚振华，去哪里了？核心提示：1、负面舆情的宝能，今日再次出现在公众视野。今日上午广东省广州市中级人民法院一则有关宝能集团姚振华“下落不明”的公告迅速引起了关注，如今法院已撤下上述公告，但姚振华与宝能仍处风口浪尖；2、2021年6月开始，受房地产监管加码、新能源汽车拖累，宝能系的流动性危机逐渐显露。宝能此前承诺在2022年2月底之前，挂牌评估价值超过1000亿元的资产，预计回款200亿元，如今，市场只等来其旗下两家子公司股权变动的公告，及姚振华被“限高”的通知；3、“卖菜”发家的姚振华，在“宝万大战”中横空出世，此后偷袭格力、血洗南玻A，以“野蛮人”的手段与姿态搅动资本市场，争议颇大；4、“宝万大战”后，姚振华“押宝”造车，借宽松的融资环境疯狂圈地，但在融资段骤然收紧后，宝能开始陷入内斗、欠薪、裁员风波，几近“瘫痪”。————————————————————————————————————今日上午，一则来自广东省广州市中级人民法院的公告迅速引起了关注。公告的主角，正是从去年8月起便负面消息不断、因大面积违约而风险系数飙升，如今“下落不明”的姚振华。有律师告诉凤凰网《风暴眼》，称“下落不明”是指自然人持续不间断地没有音讯的状态。自然人下落不明的时间从其失去音讯之日起计算。“法院无法送达，有可能地址不对，或者当事人不在那个地方住了，各种可能都有，但只有当事人的利害关系人最了解当事人的情况。”今日早些时候，宝能集团出面辟谣，称相关信息有误，“公司已与法院方面沟通协调，近期相关公告会撤回。”目前，广东省广州市中级人民法院已撤下有关公告。但作为被告的司法案件已达149个的宝能投资集团，依旧没能摆脱此前愈演愈烈的流动性危机。深陷流动性危机，举债扩张最终导致债务暴雷2021年6月开始，受房地产监管加码、新能源汽车拖累，宝能系的流动性危机随着多家子公司爆出裁员、拖欠薪酬社保等问题，逐渐显露。据凤凰网《风暴眼》不完全统计，宝能系违约已卷入民生信托、中铁信托、山东信托等至少9家信托公司，涉事总额近200亿元。 目前，已有中矩高新、韶能股份、南宁百货三家上市公司均于近期披露了由宝能系流动性危机引发的股权质押或冻结公告。2021年10月8日，韶能股份公告表示宝能投资的二级子公司深圳华利通司法冻结约7395万股，占其所持公司股份为34.31%，累计被冻结约2.16亿股，占其所持公司股份为100%。2022年2月，韶能股份则公告称，因为合同纠纷案件，第一大股东华利通持有的1.42亿股公司股票被申请强制执行，占公司总股本13.11%。韶能股份目前因股权分散而无实际控制人，此次变动也将导致第一大股东发生变更。无独有偶，2021年10月13日晚，中炬高新和南宁百货双双公告，宝能系所持部分股份出现司法冻结或轮候冻结。南宁百货方面，据公告，第一大股东南宁富天（宝能投资的三级子公司）持有南宁百货的1588.8万股股份被质押，质押后的累计质押股数约为9269万股，占南宁富天所持股份的90.26%，占南宁百货总股本的17.02%。同时，南宁富天持有南宁百货股份1000万股被珠海横琴新区人民法院司法冻结，占南宁富天所持股份的9.74%，占南宁百货总股本的1.84%。中炬高新方面，控股股东中山润田（宝能投资的三级子公司）因与粤财信托的债务出现违约，被粤财信托冻结持有的中炬高新股份555万股、轮候冻结2100万股；与中航信托债务金额10.5亿元，欠付本息合计6.3亿元，对应增信措施是钜盛华股权质押等。2022年2月，中炬高新连续两日发布公告，宣布了控股股东中山润田投资有限公司（下称“中山润田”）所持股份的两大事件：除了占公司3.42%股份将被司法拍卖外，另有占公司总股本3.33%的持股将被法院强制执行。而中山润田为姚振华旗下投资平台深圳钜盛华股份有限公司的全资附属公司。如今，距离中炬高新提出定增方案已过去了8个月时间，以姚振华目前“自身难保”的状态来看，其在中炬高新的股份恐怕难逃被迫解除质押并减持的命运，中炬高新也将彻底易手。而宝能在自己的官网上，将产业布局划分为高端制造、国际物流、综合开发和民生服务四大板块，中炬高新和韶能股份即其最为重要的高端制造板块。此外，钜盛华作为宝能集团最重要的一级子公司，2021年6月末货币资金仅剩余66.18亿元，短期带息债务与货币资金之间的缺口扩大了85亿元，流动性危机进一步加剧。而半年来的收入近85%来自前海人寿的综合金融业务。另据此前披露，截至2021年6月30日，钜盛华未经审计的合并资产总额为5721亿元，剔除保险资产及保险负债影响，钜盛华资产负债率为67.74%。2021年1-6月期间钜盛华营业总收入为631亿元，净利润为9.1亿元，合并报表货币资金余额66.18亿元，短期带息债务与货币资金之间的缺口扩大了85亿元，其中半数以上系前海人寿保险资金，约15.1亿元为可用货币资金，优先用于后续经营及信贷到期支付。同时，钜盛华的收益大多为非经常性损益，2021年上半年，其投资收益69.6亿元，主要为参控股公司投资收益，另有公允价值变动损益60.37亿元，主要为投资性房地产的增值收益。按照宝能集团2021年10月披露的相关信息，在出售的8个重点专项资产方面，宝能集团正启动总部深圳宝能中心、旧改项目、前海优质项目、物流园资产包项目等位于上海、深圳、广州的资产项目出售。上述项目涉及商业物业、土地、商业综合体、旧改及优质金融公司股权等，评估价值超1000亿元。宝能集团预计在3~4个月内，回款约200亿元。如今4个月已过，市场只等来了中炬高新和韶能股份两家公司股权变动的公告，以及姚振华作为宝能投资集团的大股东和董事长及法人代表被限制高消费的“限高令”。虽然宝能还表示，“已在全力推进资产处置及回款工作，按照方案实施收购及兑付，但大额资产交易的磋商谈判较复杂，决策时间长。”但负面舆情的持续不断，也难怪市场会因为一纸姚振华“下落不明”的公告而骤然绷紧神经了。炸油条卖蔬菜传奇发家，被王石怒喷“野蛮人”在姚振华陷入如今的“重重危机”之前，他曾是令无数散户股民视为英雄，把地产大亨都折腾得够呛的“大公司猎手”。2015年，一个“卖菜出身”的潮汕商人横空出世，带着旗下钜盛华、前海人寿先后三次举牌万科，到8月26日，花下400亿硬生生买成了持股15.04%的第一大股东，此前不太知名的前海人寿及其董事长姚振华才第一次从幕后走到台前，并在第二年空降胡润富豪榜第四位。但姚振华的到来，并没有受到当时的“地产一哥”，万科话事人王石的欢迎。“在那个时间点上选择万科的股票、增持万科的股票是万科的荣幸，但是你想成为第一大股东，我是不欢迎的。因为你的信用不够！”与当时宝能系下的一众企业相比，作为当时房地产业的龙头旗舰企业，市值高达2500余亿的著名蓝筹公司，万科确实在气质上与姚振华有些格格不入——因为姚振华的起家是典型的“潮汕帮”风格——深圳布吉市场炸过油条、贩卖蔬菜把市场拓展到东南亚，创业向来是以小博大，紧张刺激。1998年，深圳政府“为民办实事”实施了“菜篮子工程”，姚振华的手下当时只有一家新宝康蔬菜公司——以销售净菜为主，但他却敢在无客户无资金的情况下，以市民“菜篮子工程用地”的名义，以170余万元的地价款拿下两块土地。在土地拿到手之后，净菜公司摇身一变成为了房地产公司。姚振华又靠“关系”与银行合作，将“菜篮子工程”用地性质变更为住宅用地，再借银行方支付的资金向国土部门缴纳地价款3400余万元。最终，又以在建工程名义，将地块抵押给银行贷款，以近乎“空手套白狼”的方式创下了宝能集团的离奇开局——以“菜”圈地，杠杆扩张，用170余万的地价款拿下了上亿元的地产开发项目。有了本钱的姚振华又成立前海人寿，短期趋利的气质在他身上完美映现。据吴晓波在《激荡四十年》中的描述，为了在短期内获得大量资金，前海人寿不仅积极从同行挖人，还以高现金价值保险进行揽资，进行疯狂促销。2013年和2014年，其保费收入分别达到了143.1亿元和347亿元，进入国内人身保险公司前列。此后，姚振华借保费收入开始在资本市场频频举牌、定增，先后拿下山东高速、中国国旅、天虹股份和华侨城等上市企业。直到“宝万之战”打响，根基深厚的王石成了姚振华最难啃的一块硬骨头，也成了他一战成名的转折点。2015年，姚振华“会面”王石，此前，他曾多次举牌增持万科，成为万科的第二大股东，不断挤压王石对万科的控制权。在一向喜欢“主动塑造”的王石面前，姚振华却把住了话头，让王石被迫听足了一场潮汕人的发家史，但姚振华的奇技淫巧显然让一贯有“正路子”的王石瞧不太上，言语之后只回了姚振华一个“你不配当万科的大股东”。于是这场不愉快的对话就像孙宇晨和王小川之间的那个眼神一样成了战争的导火索。8月27日，宝能系持股超越华润集团成为万科第一大股东，王石在微博上说出了那句“野蛮人强行入室...”。此后，万科启动百亿回购计划，华润集团低调增持，重夺第一大股东位置。而宝能持续增持，巅峰之时所持万科股份达到25.4%，一度迫使万科停牌，不得不引入恒大、深圳地铁战投……据小摩统计，宝能在“宝万大战”中前后耗资近451亿元，虽然最终争夺万科控制权“失败”，但却成了股民散户们心中的英雄——他和跟着他买入万科股票的股民全都赚麻了。唯一被折腾的够呛的，只有王石。令人意外的是，在宝万大战的同时，宝能系依然能腾出手来”料理“南玻A。南玻A是玻璃行业和太阳能行业的龙头，袁庚任董事长的招商局曾是其前身中国南方玻璃有限公司的四大创始股东之一。与万科相似的是，南玻A的股权也很分散。2015年宝能系通过5次举牌及定增，成为南玻的第一大股东。随后，宝能系对南坡A的董事会进行了清洗。2016年，代表宝能的董事开始入局南玻。2016年11月14日，南玻A召开董事会临时会议。通过该次会议，宝能系实际上完全掌握了南玻A的实际控制权。2016年11月15日晚间，南玻A一口气发布关于人事变动的9份公告，包括董事长曾南、董事兼CEO吴国斌等在内的7名高管宣布集体离职。第二天，南玻A再发公告称，董秘丁九如等3人也提交书面辞职报告。清洗完南玻后，“野蛮人”姚振华又想敲响格力电器的“大门”。成为格力电器的第三大股东，前海人寿只用了短短8个交易日。2016年，格力电器公告显示，前海人寿自 2016年11月17日公司股票复牌至2016年11月28日期间，大量购入公司股票，持股比例从三季度末的0.99%大幅上升至4.13%，由第六大股东一跃成为第三大股东。前海人寿大举增持格力电器，发生在格力电器收购珠海银隆遇阻、定增方案流产之后。只不过“铁娘子”董明珠并没有那温和，直球对决姚振华怒斥其“偷袭”格力，是“破坏实业的千古罪人”。而此时宝万之争和血洗南玻正式让外界看到了野蛮人姚振华带来的破坏力，监管也坐不住了。2016年12月，12月13日，在证监会主席刘士余对不当举牌行为提出批评十天后，保监会主席项俊波主持召开专题会议，提出全面落实“保险业姓保、保监会姓监”要求，强调加强保险资金运用监管，要求保险资金要努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的“野蛮人”，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。意指何人市场心知肚明。从2016年下半年开始，前海人寿因万能险业务不合规连续受到监管处罚，万能险作为新兴起的一个险种，不仅帮助宝能系抢占市场，还为其在资本市场频频举牌提供了弹药。此后，保监会派调查组进驻前海人寿调查险资来源，不久，前海人寿就写下了“保证书”，承诺未来不再增持格力电器，将会逐步择机退出。2017年2月24日，保监会列前海人寿险资违规六罪状，姚振华被禁入保险业10年。自此，姚振华短暂地在资本市场消失了一阵。摊饼投资、押宝造车，姚振华的“老套路”时间来到2017年。拿着从万科身上赚的589亿，姚振华名义上退居幕后，但实际上仍旧动作不断。自“宝万之争”落幕之后，姚振华的主攻方向就集中在了造车上，相关宝能系高层多次在公开场合上表决心——“要为实体经济发展作出应有贡献”。2017年，宝能以66.3亿美元收购了观致汽车51%的股份，同时宝能开始在全国建设汽车产业园，姚振华誓言要助力民族汽车工业崛起，正式投身于新能源造车。由此，宝能正式开启造车时代。2018年，在观致汽车经销商大会上，姚振华豪言，从2018年开始连续5年，每年向观致汽车投资100亿元用于新车研发，到2022年预计推出26款新车型。但3年过后，宝能不但没能实现诺言，还从当年开始，就频出被广告主和零部件供应商追债的新闻。梳理宝能的业务布局可以发现，2017年其在新能源汽车领域的动作不止入股观致这一项。3月份，宝能集团以10亿元注册成立了宝能汽车有限公司；10月份，与杭州市富阳区政府签订项目合作框架协议，总投资约140亿元的新能源汽车配套设置项目；11月份，与昆明市政府签订战略合作协议，包括建设50万辆新能源汽车整车及零部件项目。入股观致，则意味着宝能“曲线”拿到了生产资质。钱花了不少，但现实却是，四年来，除了观致7，宝能再没有拿出第二个新车型。与此同时，如果说检验一家车企最直观的标准就是销售情况，那么，凤凰网《风暴眼》看到的现实却是：2018年，也就是收购后的首年，观致迎来“高光”，年销6.32万辆，同比大增320％；2019年，观致全年销售完成2.27万辆，大幅下滑64%；2020年，观致汽车销量为1.31万辆，进一步低迷；2021年上半年，仅实现销售4380辆，平均每月销售730辆。业内人士分析称，此前困扰观致的问题是经销商不足、品牌力偏弱和市场定价过高等，自从被宝能接手，非但原本的问题没有解决，如今还增加了产品力下滑等问题，这让观致难以在竞争日益激烈的市场中站稳脚跟。一言以蔽之，汽车本身没有吸引力，销售渠道也没打通，观致并没有找到自己在市场上的定位，又或者，观致从来没打算好好的造一辆车。据此前报道，从2017年开始，宝能就以造车为名，相继在广州、西安、昆明、杭州、昆山和贵阳等地区疯狂拿地。截至目前，其旗下的造车基地及项目占地已接近9000余亩，总面积约为457.44万平方米，其中还包含8.15万平方米住宅用地。但奇怪的是，宝能疯狂拿地后却总是“后劲不足”，大部分地块处于待建或停产状态，建成投产的屈指可数。比如，2017年，宝能集团曾提出：“预计2019年底，广州东部将崛起一座全新的大型汽车产业基地”，但事实上，广州作为姚振华筹划最久的基地，前后耗用了将近一年半的时间才建成。“广州基地早就已经规划好了，但那块地位置很好，与地铁口相邻，所以建到一半又开始改规划，从总装厂房硬是划出一块地，要建成写字楼。至今，广州基地还一直在改设计"，在相关采访中，宝能内部员工谈到广州基地进程缓慢，表示“原因比较复杂”。此前，曾有媒体调查发现，截至2020年底，宝能汽车的八大基地中，除了两个已投产的江苏常熟观致制造基地、深圳宝能汽车制造基地（原长安PSA制造基地），只有西安基地完成了第一阶段建设；广州基地计划2020年底售车下线，不过目前仍在建设厂房；昆山基地则有施工迹象；昆明基地计划2020年9月实现投产，也仍处于施工状态。类似种种，与姚振华的发家经历十分相似——“借名圈地”。但宽松的融资环境允许姚振华疯狂借贷扩张，他的“实力”却不允许。到2021年，融资段骤然收紧后，宝能开始陷入内斗、欠薪、裁员风波。2021年，据未来汽车日报，宝能汽车自7月22日开始进行第二批裁员，规模将比第一批规模更大。据宝能员工透露，“汽车板块从年前的23000人左右裁到了现在的8400人左右，且目前仍在以每周裁几百人的速度持续，裁员比例超过了65%。”与此同时，关于宝能欠薪、拖欠公积金缴纳等怨言也满天飞。社交网站上，有用户6月15日发布了一则“宝能汽车欠薪日记”。该日记显示，宝能汽车从2020年12月之后就再未缴纳公积金，已欠缴6月；社保自2021年3月缴纳之后，也有3个月没有缴纳；更为关键的是，5月份的工资，宝能汽车也没有按时发放。随着相关跟帖、评论不断增多，微博、知乎等平台上开始不间断出现关于宝能汽车及宝能集团其他业务员工声讨公司的言论。7月，宝能汽车员工由于工资、社保、2020年年终奖均未发放，带着帐篷前往了宝能深圳罗湖、深圳龙华的办公点讨薪。当时宝能汽车刚刚官宣获得120亿融资，员工担心再不追讨，这笔钱又将打水漂。宝能总部员工同样当月同样也未发薪水，不少员工围观讨薪场景。宝能在汽车上的海量资金投入，却没有收到预期的收益来回血。在陷入资金链和信誉危机后，宝能汽车已经基本陷入绝境——连供应商的钱都付不起的情况下，连能够推向市场的产品都再难保证。到2022年1月22日，宝能汽车召开新车品鉴发布会，姚振华放话将在5年内推出至少16款车型。但在官方直播里，发布会变讨薪大会，评论清一色是“有钱搞发布会，不给发工资”。不过今年，宝能汽车宣布引入广州开发区科学城集团、知识城集团等国资战略入股，预计今年7月下线量产车型，这场“翻身仗”似乎有了希望，只是宝能汽车的控股股东已经不再是姚振华，而是广州开发区。而姚振华，依旧与他杠杆举债圈地扩张的造富“老套路”一样，难知以后会“下落”何方。参考资料：1、《姚振华 宝能的地产帝国梦》，英才杂志2、《宝能，危！》，不良资产头条3、《三问宝能造车》，全国能源信息平台4、《欠薪、裁员，宝能陷入阶段性“困境”》，经理人杂志5、《宝万之争落幕背后：宝能四年赚出王兴身家，王石怼其不尊重万科》，AI财经社6、《宝能系流动性危机：控制权告急、裁员欠薪、股权飘摇，姚振华麻烦接踵而至》，财新网7、《姚振华罩不住“酱油老二”？“宝能系”流动性危机未解，中炬高新部分持股将被司法拍卖》，华夏时报8、《宝能员工带帐篷上门讨薪，姚振华经历了什么？》，中访网财经9、 《拆解“野蛮人”宝能系》，涛动宏观

罕见！深交所4个交易席位又被拍卖，打6折起拍

　　近日，阿里司法拍卖平台再次出现国内证券交易所席位的拍卖。　　四川金融租赁股份有限公司管理人在阿里拍卖平台上，准备拍卖深交所的四个交易席位。席位编号分别是031700号、238000号、247900号和298700号。起拍价38.4万元。　　据了解，这已经是上述四个席位的第三次拍卖了。此前这些席位已经两次流拍，第一次起拍价60万，第二次起拍价48万。证券交易所交易席位作为拍卖标的并不多见，此前交易席位被拍卖，还是18年前。2004年，云南证券公司在深交所的7个席位在广州交易广场拍卖。　　一大型券商人士向记者表示，在传统意义上来说，交易席位是券商在交易所交易大厅内进行交易的固定位置。从沪深交易所的相关管理制度看，交易席位代表了会员在交易所拥有的权益，拥有交易席位才能有资格参与证券交易。只有交易所的会员，才能拥有交易席位。　　四个深交所席位第三次拍卖　　阿里拍卖平台显示，深交所的四个交易席位将于3月26日起拍，起拍价38.4万元。此次被拍卖的4个交易席位，来自于一家破产的公司。　　2006年9月，成都市中级人民法院根据债权人中国农业银行成都市光华支行的申请，裁定受理了四川金融租赁股份有限公司破产清算一案，并于2006年9月指定成立破产清算组。2009年9月该院作出裁定，将珠海中业信托投资有限公司在深交所的这四个交易席位作价抵偿给四川金融租赁公司。　　2017年8月，成都中院指定原先的四川金融租赁公司清算组担任该公司的破产管理人。拍卖页面显示，每个交易席位的评估价均为60万元，记者查询深交所官网得知，目前该所普通席位费为每个60万元。　　据了解，这四个交易席位将分别进行拍卖，3月26日上午10点整开始。如参与拍卖需先为每个标的物交纳保证金4万元。记者注意到，目前已有近千人观看了四个交易席位的拍卖页面，但尚无人报名参加。　　这并不是该4个交易席位的首次拍卖。2020年8月，4个交易席位首次被拍卖，起拍价是60万元。不过这次拍卖并不成功，无人出价，最终流拍。随后的2020年10月，4个交易席位再次被拍卖，起拍价48万。与上次一样，这次依然流拍。　　记者注意到，深交所的交易席位18年前也曾被拍卖过。2004年1月，当时有媒体报道称，“云南证券公司在深圳证券交易所的7个席位在广州交易广场开拍。据业内人士称，这是国内首次席位拍卖，而60万元才能申请到的交易席位，起拍价只要25万元。”　　交易席位是用来做啥的？　　一个交易席位的价格高达60万元，买回来有什么用？　　一位大型券商人士向记者表示，传统意义上来说，交易席位是券商在交易所交易大厅内进行交易的固定位置。从沪深交易所的相关管理制度看，交易席位代表了会员在交易所拥有的权益，是会员享有交易权限的基础，拥有交易席位才能有资格参与证券交易。　　据了解，会员取得交易席位后，可根据业务需要向深交所申请设立一个或一个以上的交易单元，再通过其在本所设立的交易单元参与证券交易。　　会员每拥有一个席位享有一个交易单元的免费使用权、一份标准流速的免费使用权、每年二万笔的免费流量。如果想开通更多的交易单元，需缴纳交易单元使用费、流速费、流量费等等。　　也就是说，席位是一个券商进行交易的中间步骤，成为深交所会员以后，再用60万买下一个交易席位，就拥有了参加交易的资格，再通过具体的交易单元来进行交易。券商开展证券经纪、自营、融资融券等业务均需要交易席位。　　根据《深圳证券交易所市场统计年鉴》，2020年该所席位总数为25163个，且之前多年一直保持增长趋势。　　据深交所席位管理细则，交易所席位只能在会员间转让。会员转让席位，应当签订转让协议，并向深交所提出申请。深交所自受理之日起5个工作日内对申请进行审核，并做出是否同意的决定。　　目前，深交所有100多家会员，主要是券商以及证金公司。按照上述要求，也就是只有券商及证金公司能够有资格参与竞拍。　　财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！　　推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。　　独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！　　中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf　　英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf　　财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！　　财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip　　财经贝EHZ客服：　　QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

手机壳比手机还赚钱？年轻人“第二面子”撑起千亿生意？

“小买卖”里的大生意。结束苹果春季发布会后，苹果就又悄悄上新了一款 3 米长的雷雳 4 Pro 数据线，值得一提的是，价格破千，达到1169元，被称为最贵数据线。但即便是如此高昂的价格，销量却依然火爆。根据苹果官网的到货时间，数据线刚一发售，就处于缺货状态。现在下单，最快也需要 3 周时间才能到货。如果说，一条传输线能卖出上千元的高价，是科技的加持让一条数据线满是科技含量，而另一面是，同样作为手机配件的手机壳，这一不那么具有科技感的配件正在出圈：菜刀手机壳、麻花辫手机壳、老干妈手机壳，也在成为年轻人中新晋时尚单品。一个时尚、新潮、整蛊的手机壳，甚至可以成为新晋社交货币。而手机壳，不仅成为年轻人彰显个性的一种文化，也在向我们展示出又一个不为人知的3C配件的商业世界。半夜下单抢手机壳，超千万用户一年买壳超12个？半夜一点半，小镇终于选好了2款手机壳决定去睡觉，“不是因为缺才去购买，凑单、有好看的新款，都会不定时购入”，这已经是大多数人年轻人的日常。小镇并非个例，根据直通车的数据，针对手机壳这个关键词的用户画像是年龄在25-35岁之间，具有一定经济能力的女性消费者，其中有约6.75%的购买发生在21点。手机壳诞生之初，是为了保护脆弱的3c产品免受磕碰等意外，“我绝对不敢让自己的手机‘裸奔’，有个壳还是安心，之前试过几次，只要是摘掉壳子，手机必被摔，所以现在都老老实实带壳，但总用一个，老是厌倦了，所以买了好几个换着带。”小镇说。大学生豆豆则认为，买手机壳的初衷是为了保护手机，而在现在，保护功能甚至是次要的，要好看、要萌、要炫，成为了她的诉求。豆豆回想起自己购买的第一部iPhone的手机，“我其实也不懂配置那些的，但是发现iPhone有好多好看的手机壳，这个习惯甚至一直沿袭到了现在，每当苹果推出新机时，先下单手机壳，往往都是再买手机。给手机换手机壳，就像就是给手机更换皮肤。”据NPD GroupInc调查数据，75%的智能手机用户会用保护壳，且25%的人会购买2个以上手机壳，以在不同场合呈现不同的手机造型和服装搭配。2020年，全球手机保护套的需求量将达到14.9亿个。手机壳越来越成为刚需，“手机壳的用户黏性高，有超过千万级用户每年购买12次以上，相当高频。在手机壳的忠实用户中，女性撑起半边天，甚至是大半边天。”天猫小二介绍，在天猫，手机壳所属的数码周边品类，女性消费者占比超50%。手机壳和项链、口红一样，正成为女性们的“第三配饰”，搭配她们的衣服、包包，或者心情。一位手机壳商家告诉Tech星球，他有一个老客户一人就拥有上千款不同品牌的手机壳，手机壳甚至具有了某种收藏的价值。购买频次的另一面是，手机壳突破以往的刻板印象，客单价正在不断飙升，尤其是芳纶纤维、碳纤维等新复合材料制作的产品，单个手机壳的价格能上探到400-600元左右。科技的力量让智能手机一年2至3次的更新换代成为常规，手机壳几乎成了智能机的标配，手机壳市场也一度呈现出“疯长”的态势，在业内，甚至有人传言“手机壳卖得最好的那个人开上了保时捷”。越来越多的华强北商家转型，手机厂商下场、海外品牌涌入，也在诱发着这个市场越来越火热的魔力。手机壳厂家：国外用户超6成，年入过亿天猫品牌kingxbar手机壳老板郭浩生还记得，自己见证了手机壳市场的变迁，在iPhone还未成为街机前，他最开始做的是诺基亚的生意，那时候手机壳还是一个不起眼的小生意，而这十几年，诺基亚已经成了时代的眼泪，自己的工厂却从小小的几条生产线，变成了国际大工厂，客户不仅涵盖了日本迪士尼乐园、泡泡玛特，还有很多国际一线苹果经销商。郭浩生向Tech星球透露，在机型上，工厂主要以苹果手机为主，在他的工厂里，iPhone手机壳占到了产能的8成。每年的9月到次年的4月，是各大手机厂商发新机的日子，也是手机壳厂商的黄金周期，而iPhone的每一次革新，都是像这样的配件商的春天，苹果一推出了磁性充电的功能，郭浩生就押注了，特意为此开设一个新的品牌，主做这部分细分市场。而手机壳的生意要想做的好，还需要充分的了解当地市场的用户需求。郭浩生告诉Tech星球，他在国内主要覆盖苹果的授权经销渠道，也在同步走向海外，其中海外的市场占据了6成。因此，手机壳、钢化膜与数据线，也被配件卖家们戏称为“跨境电商吉祥三宝”。据郭浩生介绍，如今，他的工厂年出货量达300万个，而毛利能控制在20%-30%之间，正如锤子手机创始人罗永浩说的，卖手机不如卖手机壳和保护套赚钱。这块肥美的商业沃土，不仅吸引着华强北的无数厂商，同样被各大手机厂商看重，郭浩生告诉Tech星球，占到了自己产能的近六分之一，是由手机厂商魅族订货的，但魅族锁定的货不仅有自己品牌的手机壳，还有iPhone的型号。3月16日，魅族官方宣布，iPhone 13 Pro/ Pro Max“黑化独角兽”手机壳限量开售，售价129元。去年5月，华为P30 Pro限量版套装在华为商城开启预售，限量版无非是加一个礼盒与手机壳，比只卖手机足足多了400元。而靠着给华为供货的目前唯一一家手机壳上市企业杰美特，2021年一年营收在28亿元左右，手机壳的生意，连手机厂商都想下场分一杯羹。看到潮流配件的广阔未来后，越来越多的海外品牌也开始涌入国内市场，春节前，海外爆红的CASETiFY通过入驻天猫旗舰店进入大陆市场，主打设计感和个性化，连足球巨星梅西、超模Kylie Jenner都是其粉丝，为其免费代言。CASETiFY手机壳官旗刚一开出，就有粉丝连夜抢壳，瞬间登上了日销百万的战绩。而该品牌也完成了近千万美元的A轮融资。同样爆火的还有来自瑞典的手机壳品牌Holdit，其中国区主理人告诉Tech星球，刚接触到Holdit时，它还是一个非常小的品牌，海外社交网站上只有3000多个粉丝，2020年入驻天猫，在中国迅速走红，成长速度飞快，正式才运营了一年半在中国，同时在全球市场品牌2021年总销售额已经超过1亿多元。注重个性，新技术、潮流设计的年轻人，正成为新兴手机壳的未来消费主力军。手机壳牵扯出的是一个庞大的新型市场，有调研数据显示，按手机壳售价中位数15美元计算，市场规模将达到每年225亿美元，约1575亿人民币的规模。但在国内，尽管手机壳是一个蓄势待发的新型市场，但距离形成气候和规模，还有一段距离。上李佳琦直播 、联名IP、新消费玩法，哪个才是千亿手机壳的未来？优加品牌最早是在深圳华强北做钢化膜起家的，在销售的过程中发现，那些对手机屏幕的有保护需求的人，同样也是手机壳的用户，于是逐步介入了这部分的市场，现在手机壳创造的收入已经占到了目前营收的大头，还逐步建立起了自由工厂，目前年产值过亿。优加品牌电商负责人刘华生分析，手机壳生意有一个很重要的优势是，这基本上是纯粹的女性消费品，“男生可能只为他的手机买1至3个手机壳，但女生买手机壳是不设上限的”，刘华生说道。但手机壳却与智能手机的格局不同，手机壳市场缺少的独占鳌头品牌和头部企业。主打性价比、低价走量的商家充斥着市场。一位东莞源头工厂老板告诉Tech星球，一个手机壳9.9元就可以包邮，可一件代发，买得越多价格越便宜，最低可以做到活动价的时候单个手机壳2.9元包邮。刘华生告诉Tech星球，目前市场上，还是以华强北的低价手机壳为主，手机壳品牌的生意并不好做，还以杂牌、山寨居多，国内的消费者对手机壳的品牌还没有形成共识，客单价超过100元就不太好卖，并不完全认可中高端手机壳的价值。而且，还容易出现设计抄袭、山寨等现象，更加不利于走品牌化。但要获得品牌层面的认知，就要走出一条差异化的道路。刘华生现在的打法是，签约知名IP，生产联名款手机壳，对于他的工厂来说，这是一个排列组合的生意，手上握有相关的迪士尼、三丽鸥、漫威等几十万个IP形象，而手机的造型结构大概有几十款，几十乘几十万的排列组合，将是一个无限大的创新产品，他告诉Tech星球，现在在淘宝可以做到款式日更上新。刘华生还在利用季节性营造差异化的，冬天天气冷就主推灯芯绒材质的，而夏天玻璃材质的更受欢迎，手机壳就像衣服一样，也卖出了季节优势。而手机壳的生意也在不断借鉴新的营销渠道，刘华生想到了借用了的直播的热度，他告诉Tech星球，此前和做过淘宝直播李佳琦合作，一场单个链接能卖超过4万多单，在抖音罗永浩直播间也是2万个库存一晚上就买光了，让他也找到卖手机壳的新玩法。另一方面，对于整个手机壳个行业，目前存在的难点是门槛较低，但想要塑造一个品牌需要时间和功夫。Holdit品牌中国区主理人告诉Tech星球，其实高品质的手机壳的讲求工艺和材料，比如被苹果官方带火的液态硅胶手机壳，手感顺滑抗油抗污，但很多商家为了节约成本，采用一些高仿材料来对付，这样的山寨次品产品大肆销售后，会给消费者带来这类材料就是这样质量的印象，非常不利于高端产品的推广。而Holdit较高的价格源自对于舒适感的坚持，手机壳采用了来自德国拜耳的硅胶，进口tpu材料以及独特的时尚风格设计。但如果不是亲自了解，可能并不能真的体会到中高端手机壳和便宜手机壳的区别。因此，他们现在也在用新消费的方式接近消费者，塑造新型手机壳品牌，为此，作为90后的主理人刘琳，她研究了一众新消费品牌，如内衣品牌内外的极简主义，养生品牌内问的视觉，甚至是食品品牌旺旺的营销，“不能再用老套的3C配件形式卖手机壳。手机壳更是彰显个性的道具。新消费崛起的当下，要换个玩法，才能真正带动高品质手机壳市场的升级、同时获得年轻人的喜爱。”此外，类似天猫、淘宝、京东这样电商平台，也开始注重到手机壳的行业发展，Z世代的消费者们有着明显的偏好、情绪、需求，因此个性化服务成为另一发展势头，像天猫为推动行业数字化，上线了手机壳个性化定制服务，消费者上传照片即可下单个性化手机壳，又为市场开辟了新的可能。手机壳市场足够大，但无论是杰美特还是一众崛起的新品牌，都远未成为行业集中度高的巨头，品牌还有发力的空间，中小卖家仍然有机会。但是，手机壳的生意，已经不再仅仅是路边摊或者是9.9元包邮的小生意。在新消费大行其道的当下，每一个行业都有重塑一遍的可能，更多的商家正在涌入掘金。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

莫斯科交易所重启，没有股票只有债券

俄罗斯央行此前决定从3月21日起逐步恢复在莫斯科交易所的交易，但仅限于联邦贷款债券，而股票等工具的交易暂无恢复。3月21日，联邦债券指数跌至98.215，跌幅达9.4%，刷新自2014年12月以来最低点。俄罗斯莫斯科交易所重启联邦政府债券交易当地时间21日，俄罗斯莫斯科交易所重启联邦政府债券交易，联邦债券指数跌至98.215，跌幅达9.4%，刷新自2014年12月以来最低点。俄罗斯央行19日宣布恢复在莫斯科交易所联邦政府债券交易，联邦贷款债券的交易在莫斯科时间上午 10 点至上午 11 点以离散拍卖模式进行，而此前交易时间为下午 1:00 至下午 5:00。为防止过度波动并确保在重新开放阶段该板块的流动性平衡，俄罗斯央行将购买联邦政府债券。在金融市场形势稳定后，俄罗斯央行计划出售这些债券的全部投资组合，以抵消此次操作对货币政策的影响。根据俄罗斯央行网站发布的数据，隔夜回购利率为20%，一个月回购利率为20.10%，一年期利率为20.25%。此前，为了应对卢布贬值，俄罗斯央行已经将利率提高至20%.

＂踩雷＂！投1个多亿，巨亏90%：基金公司状告券商

因对此前踩雷的两期债券转让价格不满，金元顺安基金将债券主承销商瑞信证券告上法庭。日前裁判文书网公布的一则民事裁定书，将这起因1亿债券“踩雷”后只能1折转让，基金公司不满清偿方案遂起诉券商的纠纷公之于众。1折转让1亿元的债券据民事裁定书显示，这起基金公司与之前主承销券商的纠纷源于债券“踩雷”。此前金元顺安基金的资管计划购买、持有了“16玉皇03”、“16玉皇04”两期债券，瑞信证券系该两期债券的主承销商，而张某为瑞信证券具体负责该两期债券承销工作的项目负责人。2019年11月21日与2019年12月12日，山东玉皇化工有限公司（以下简称山东玉皇）未依约向资管计划履行“16玉皇03”、“16玉皇04”的回售支付义务。此后，山东玉皇于2020年11月5日经法院裁定进行破产和解，法院对资管计划因“16玉皇03”、“16玉皇04”所享有的债权总金额约1.07亿元予以确认。然而，在金元顺安基金看来，“16玉皇03”、“16玉皇04”的《募集说明书》等文件中与发行人偿付能力相关的重要内容存在虚假记载、重大遗漏等情况，构成了债券欺诈发行、虚假陈述，严重影响了基金公司对山东玉皇偿债能力的判断。金元顺安基金认为，由于破产和解过程中拟定的清偿方案对债权人极为不利，金元顺安基金在不得已的情况下，以约1067万元的价格（相当于债权总金额的10%），转让了资管计划所享有的债权。对此，金元顺安基金主要列举了两项理由，一是《募集说明书》未披露山东玉皇存在严重人格混同的问题，对关联关系、关联交易的记载也与实际情况严重不符；二是《募集说明书》虚假记载山东玉皇的财务利润、资产负债等情况，所披露的财务数据与实际情况严重不符。此外，金元顺安基金还认为，瑞信证券作为“16玉皇03”、“16玉皇04”的主承销商，而张某作为具体负责债券承销工作的项目负责人、直接责任人员，未尽合理注意义务和勤勉尽责义务，应当对由此造成的损失承担赔偿责任。起诉被驳回应通过仲裁程序解决不过对于金元顺安基金的起诉，法院予以驳回。瑞信证券以该案件不属于法院主管范围，要求法院驳回。瑞信证券表示，涉案债券的《募集说明书》载明，与《债券受托管理协议》有关的任何争议，均应提交中国国际经济贸易仲裁委员会仲裁。瑞信辩称，人民法院应当依职权审查案件主管问题。人民法院只有先审查确定案件属于人民法院的受理范围，后续诉讼程序才具有合法性、正当性。但在本案中，当事人间订立了有效仲裁条款，案涉争议应当提交中国国际经济贸易仲裁委员会仲裁。故本案不属于法院主管范围，应依法驳回。瑞信证券认为，金元顺安诉请瑞信证券对债券发行人山东玉皇的虚假陈述行为（如有）承担连带赔偿责任，该诉请的前提是山东玉皇未尽相关义务，因此，前述诉请应属与《债券受托管理协议》有关的争议。法院表示，本案中，根据查明的事实，《募集说明书》中载明，投资者认购或持有本次公司债券视作同意债券受托管理协议、债券持有人会议规则及债券募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人等主体权利义务的相关约定。本协议项下所产生的或与本协议有关的任何争议，首先应在争议各方之间协商解决。如果协商解决不成，应向中国国际经济贸易仲裁委员会按照其当时有效的仲裁规则和仲裁程序进行裁决。仲裁地点为北京。瑞信公司、张帆、瑞华会计师事务所关于虚假陈述责任承担的声明也为《募集说明书》的一部分。根据上述约定，债券投资人持有本案所涉债券，视为其同意《募集说明书》载明对发行人、债券受托管理人的约束，前述仲裁条款即对其产生法律约束力。故金元顺安公司要求瑞信公司、张帆、瑞华会计师事务所承担赔偿责任应通过仲裁程序解决，提交中国国际经济贸易仲裁委员会进行仲裁。综上，瑞信公司的主管异议成立。最终法院认定，金元顺安基金要求瑞信证券、张某、瑞华会计事务所承担赔偿责任应通过仲裁程序解决，驳回了金元顺安基金的起诉。债券违约案频发中介机构该担何责？公开资料显示，此案中涉及的玉皇化工成立于1986年， 位于山东省菏泽市，从一个村办集体小厂起步，已发展成为一家民营股份制大型跨国企业集团，主营业务涵盖化工产品的研发、生产、销售以及物流运输、新能源电池、房地产开发等领域。玉皇化工是菏泽的支柱企业之一，与东明石化、洪业化工并称菏泽化工领域“三巨头”。2006年入选“中国化工企业经济效益500强、中国化工企业500强、中国化工化学助剂行业50强”。2018年以来，由于油价下行及宏观经济环境不佳，石化产品售价下跌，玉皇化工盈利能力出现下降，同时营运资金支出增加，净利润连续下滑。2018年实现归母净利润7.46亿元，同比下滑16.87%；2019年前半年实现归母净利润4.33亿元，同比下滑29.73%。截止到2019年6月末，玉皇化工总资产263.15亿元，总负债135.81亿元，资产负债率51.61%。Wind数据显示，“16玉皇03”、“16玉皇04”的发行规模都是5亿元，其中“16玉皇03”的上市日期是2016年12月12日，摘牌日期是2021年11月20日；“16玉皇04” 的上市日期是2016年12月22日，摘牌日期是2021年12月11日。2019年11月21日，本是玉皇化工旗下“16玉皇03”回售日，但其未能按时完成回售兑付发生违约，违约金额为5亿元，并因此触发一笔3亿美元6.625%美元债的交叉违约。2019年12月12日，寻求“16玉皇03”回售展期失败后，玉皇化工又发生了一笔5亿元的“16玉皇04”回售违约。中介机构是否需要为债券违约负责？市场上较为普遍的观点是，主张加强对中介机构的追责机制。其中，一种要求对相关中介“重责重罚”的声量颇大。一家市场机构负责人建议，从市场良性发展的角度来说，为提高市场效率，正本清源，淘汰劣质或低效的中介机构，对涉及典型案例、特别是涉及欺诈发行的，行为确属极其恶劣，应当给予重罚，重罚的标准可以是违法所得的10倍乃至几十倍。不过也有观点认为，对此要十分谨慎。公司法学者张巍对五洋案的评价所言，要谨防债券诉讼“成为变相刚性兑付”的机制。如不加区别让中介机构兜底，就会出现一种荒诞的局面：在发生违约后，投资者会祈祷所投资的债券是存在虚假陈述的，而非诚实经营的。因为后者意味着市场化的亏损自负，而前者却能找到背锅侠来让自己本息尽收。

德国日增确诊近30万，奥密克戎BA.2进化分支惹的祸？

WHO官员称，造成新增病例增加的原因包括更具传播性的变异毒株和公共卫生措施的取消等。据德国联邦疾控机构罗伯特·科赫研究所的数据，截至当地时间18日，德国累计新冠肺炎感染病例1828.79万例，较前一日新增29.7万例。该研究所表示，目前德国全国7天内每10万人感染率为1706.3，创下历史新高，且已连续16天呈上升态势。据德国媒体报道，目前德国大幅新增感染人数的原因可能是由奥密克戎毒株的BA.2进化分支引起的，在上周，德国有记录的病例中，有一半的病例是因该毒株患病的。世卫组织（WHO）疫情技术负责人范·克尔霍夫（Maria Van Kerkhove）也在日前的一次记者会上表示，一系列因素正在推动全球病例的增加，首先是一种更具传播性的变异毒株。“奥密克戎毒株在全世界范围内的传播程度非常高。该毒株拥有亚谱系BA.1和BA.2，其中BA.2的传播性更强，这是我们迄今看到的新冠病毒传播性最强的变异毒株。”她解释道，“我们没有看到BA.2的严重程度增加。然而，随着大量病例的出现，你会看到住院人数增加，我们已经在一个又一个国家看到了这种情况。”德国20日起取消大部分防疫措施（来源：新华社图）奥密克戎BA.2进化分支惹的祸？WHO的数据显示，在过去30天检测的40多万个样本序列中，99.9%是奥密克戎毒株，75%隶属于BA.2进化分支。不过，她也指出，造成新增病例增加的另一个因素是公共卫生和社会措施的取消，取消口罩强制令，取消社交距离，取消限制人们行动的措施，这为病毒的传播提供了机会。“我们完全理解，世界需要继续前进，也希望远离疫情，但这种病毒在人与人之间传播非常高效，如果我们没有正确的干预措施，病毒就会抓住继续传播的机会，病毒传播得越多，变异的机会就越多。”她说。WHO突发卫生事件规划执行主任瑞安（MikeRyan）则强调，新冠病毒还没有稳定下来，发展成为一种纯粹的季节性疾病或成为可预测的模式。瑞安说，这种病毒适应性非常强，而且很容易传播，在免疫力减弱和疫苗不能很好地抵御感染的情况下，这种病毒可能会继续在世界各地传播，且有时会在某些地方快速传播，然后转移到另一个免疫力减弱的地区。病毒会增加易感性，会在这些易感区生存几个月，直到另一个易感区打开。瑞安敦促重新审视最脆弱人群的疫苗接种水平，确保每个脆弱的人至少接种两剂有效的疫苗。柏林等多地均延长限制措施德国政府已通过相关《感染保护法》修正案，于20日开始取消大部分防疫措施，仅保留在医院和养老院等场所中的强制口罩令。具体而言，新规施行后，从20日起，在德国境内的学校和超市等公共室内场所，就不需要强制佩戴口罩。不过，居住在德国柏林的马库斯态度坚决：不管别人摘不摘，反正他不摘。马库斯在柏林一所高校中工作。两年内，柏林曾进行了数次严格封锁措施，且对于口罩还出台了明确要求。他对第一财经记者回忆道，2020年的夏天他还戴着自制的口罩，到了2021年冬，在德国的公共交通、购物场合就必须佩戴规范的医用口罩，“虽然更安全，但有点不太透气，所以在慢跑的时候我不推荐戴”。马库斯对记者解释称，前述修正案是德国联邦政府的要求，以他所在的柏林为例，出于慎重考虑，都要求延长旧的管控规则到4月初。除柏林外，目前巴伐利亚州和巴登-符腾堡州也宣布，将目前的防疫措施维持至4月1日。马库斯对记者说，就他个人而言，考虑到家里有年幼儿童，坚持严格防疫在他看来没有太大问题，而且目前德国社会经历了这两年的疫情，对于口罩等问题的看法也有了较大的改变。马库斯并对记者介绍说，目前德国国内政坛争论的焦点，已经从防疫措施转向要不要求成年人强制接种疫苗。“但我的个人看法是，这个变成法案较为困难。”他说。罗伯特·科赫研究所的数据显示，截至18日，德国国内疫苗接种率继续大幅下降。18日全德接种疫苗6万剂，一周前为9.43万剂，两周前为10.9万剂。目前德国有大约75.8%的人口（至少6310万人）接种了两剂疫苗或同等疫苗。大约58.2% 的人还接受了加强注射。这一接种率在欧盟不算高，许多欧盟国家的疫苗接种率超过90%。而德国议会虽然一直在就疫苗授权进行辩论，但可能需要数周时间才能对这项措施进行投票。目前，这项措施的一部分反对者建议只对50岁以上的人进行强制疫苗接种。

小摩大涨前夜唱空中概股背后：客户通过小摩大买5600万股腾讯？

对于跌宕起伏如过山车一般的中概股和恒生科技股，追涨杀跌喜欢跟着“大势走”一向是散户的“特色”。不过，最近知名投行小摩（摩根大通）却因为研报迅速“变脸”而站上了舆论的风口浪尖。近日，一张网友总结的小摩“精神分裂”的截图在金融圈广泛流传。截图显示，在3月13日到3月17日短短5天的时间里，小摩对于中概股的态度经历了从“失去估值支撑”到“经济明显复苏”的180度转折。由于在这5天的时间里，中概股经历了由“退市危机”暴跌到金融委会议引爆超级反弹的过山车行情，而由于截图中小摩研报发出的时间与中概股“追涨杀跌”的时间点几乎完美契合，因此遭到了群嘲。有网友戏称“小摩的经济周期只有半星期”，并把截图与百日王朝前的《巴黎日报》的标题联想到一起。还有网友表示，“小摩这种用自己左脸打右脸的互搏手法，周伯通看了恐怕都得直呼万中无一。”不过，据凤凰网《风暴眼》查证，截图中小摩“一天一变”的言论并不完全属实。例如，图中所说的“失去估值支撑”、“中国科技股不可投资”两个言论均出自小摩3月14日发布的同一篇研报；而且，截图中的几个言论并非出自同一个分析师。但需要注意的是，小摩的确在同一时段同时持有“低配中国互联网公司”和“超配A股港股”两种观点。这一点在小摩亚洲及中国股票首席策略师刘鸣镝接受媒体采访时得到了验证。而在凤凰网《风暴眼》的采访中，小摩同时持有两种看似矛盾的观点的确造成了投资者的混淆。而且，小摩的确存在短时间内大幅度下调个股目标价的情况。例如，3月14日，小摩将腾讯的目标价从570港币瞬间下调至265港币，将阿里巴巴每股价格从175美元瞬间下调至63美元，百度的港股目标价更是从235港币下调至85港币。有匿名分析师向凤凰网《风暴眼》表示，小摩研报之所以被批判，主要是因为该机构没有稳定的证券分析框架和价值评估逻辑。见风使舵的小摩？从去年11月开始，随着国内监管预期的放松，华尔街就持续开始上调对中概股的评级。12月15日，摩根大通全球股票研究主管Dubravko Lakos-Bujas在接受电视采访时表示，高成长股及中概股有巨大机会，值得投资者押注。今年2月，摩根大通又表示，随着盈利改善和货币政策放宽，中国基准股指可能走出中美贸易战以来的首个熊市，并在未来12个月内创下历史新高。此后，摩根大通还声称现在是时候投资中国软件股了，因为估值已经下降，而且该领域有政策支持，并将一种中概互联企业或重申或上调至「增持」评级。直至3月10日晚，美国SEC一纸“预定退市”的公告暴击了在美上市的中概股，接连三天不断创下历史最大收盘跌幅的记录，短短三个交易日，在美上市中概股合计市值蒸发1007亿美元，折合人民币6400亿元。在情绪的左右下，交易几乎与经济基本面脱钩，几乎所有人都在“踩踏”狂潮中挣扎。狂潮之中，摩根大通也一变之前唱多的热情，开始大批量地给予中概股下调评级，发表了那份著名的集体看空研报。在这份研报中，小摩写道“随着全球投资者对中国的地缘政治风险和对监管风险的日益关注，风险管理成为他们在中国互联网投资战略方面最重要的考虑因素，我们认为中国互联网在6-12个月内没有吸引力，股价前景不可预测，这取决于市场对中国地缘政治风险、宏观复苏和互联网监管风险的看法。我们认为，由于短期内缺乏估值支持，整个行业的抛售可能会继续。我们将28只股票的评级下调至中性或减持。我们建议投资者在6-12个月内回避中国互联网。”这份研报即是前文所述截图中“失去估值支撑”、“中国科技股不可投资”两个言论的来源。3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议的午后，港股科技股和中概股集体上演史诗级暴涨，沪指涨超3%，恒指暴涨超9%，创出2008年以来最大单日涨幅。当日晚间，摩根大通亚洲及中国股票首席策略师刘鸣镝在接受媒体采访时表示，目前在模拟仓中维持超配A股和港股，估值很便宜，业绩和成长的信号很明确。“中国市场是我们在新兴市场中最为看好的市场。”至此，小摩便给市场留下了”大跌中唱空，大涨后改口“的印象。不过，需要注意的是集体唱空的那份研报并非刘鸣镝所撰写的。实际上，刘鸣镝在接受采访时也解释了为何会出现“低配中国互联网公司”和“超配A股港股”两种看似矛盾的观点。刘鸣镝表示，从去年10月开始，摩根大通的策略师在模拟仓中对互联网行业就持“低配”的观点，“这主要是出于监管的不确定性，且中国监管的细致度、严谨度都在不断进步，因此当时我们并不认为中国对互联网行业的监管会马上放松。” 但她也表示，这与摩根大通对A股和港股整体给出“超配”评级并不矛盾。需要注意的是，虽然刘鸣镝进行了解释，但在凤凰网《风暴眼》的采访中，小摩同时持有两种看似矛盾的观点的确造成了投资者的混淆。一位接受凤凰网《风暴眼》采访的股民称，”中概股权重最大的个股均是互联网个股，恒生指数同样是互联网个股扎堆，前10大权重股里面，腾讯、阿里、美团、京东占了4家。中国互联网公司占恒指比重如此之高，我就纳闷小摩是怎么同时做到看空互联网的同时看好恒指的。“小摩集体下调中概股目标价，客户却买进5600万股腾讯？小摩研报另一个被人诟病的点在于其在恐慌大跌中集体大幅下调了中概股的目标价。3月14日，中概股暴跌当天，小摩一口气下调了将近30只中概股的目标价。其中，腾讯的目标价从570港币瞬间被下调至265港币，阿里巴巴美股价格从175美元瞬间下调至63美元，百度的港股目标价更是从235港币下调至85港币。而就在仅仅不到半个月前，小摩还曾发布研报称，重申百度「增持」评级，目标价250港元。同样的，阿里巴巴、腾讯、美团、爱奇艺此前一月均被摩根大通定位「增持」评级。对于小摩集体下调中概股目标价的举动，交银国际董事总经理洪灏就在《风暴眼》的采访中表示，在最近几个交易日里，投资者关注的重心一直放在“俄乌战争”、“外资出逃”、“中概股退市危机”等等这些偏情绪面的因素上，而这些虚无缥缈的因素并无法构成一个准确的估值体系，最近刷屏的小摩推荐批量卖出中概股的报告正是这种估值体系紊乱的一个表现。另一位不愿透露姓名的分析师则向《风暴眼》表示，集体下调目标价后，受金融委会议刺激，中概股迎来凌厉反弹，小摩分析师可以“流芳百世”了。这至少说明该机构没有稳定的证券分析框架和价值评估逻辑，对资本市场的认识缺乏系统性，缺乏全局观。最终导致该机构只能跟着市场风向和政策风向“随风倒”。讽刺的是，与摩根大通分析师们的反复横跳相悖，投资者们并没有盲从小摩的决断。在小摩一直唱空的这段时间，小摩的客户经过其交易系统买入的腾讯控股一直居于各大券商、各大经纪商前列，近60日里，小摩的客户总共买入了近5600万股腾讯。而且近5天都在持续买入，与小摩的大举唱空截然相反。且在18日又买入1136万股，还在追涨。不知道小摩的用户们没看到小摩的研报，还是客户们对小摩的研报也不相信，习惯性地选择了反着来。总之，他们不但选择了反向操作，而且似乎比国际大行小摩的迷惑操作更有价值投资信仰，更理性......同样无视了小摩分析师们的跟风建议和反复横跳的是段永平。在3月14日中概互联暴跌之时，已经连续四次抄底腾讯的段永平连发两条推文，称本周五就要把果的看空期权卖掉，把这笔钱的一半以上买入腾讯。3月15日受市场恐慌情绪影响，腾讯的股价再次暴跌，段永平依旧表示不慌，称自己准备拿BRKB换点腾讯控股，不等了。到16日中概股大反弹，段永平显然向市场证明了一下投资的大道里谁更有型。他显然深谙巴菲特说过的那句哲理——“波动对真正的投资者而言是一个巨大的优势。因为如果波动更大，股市会制造更多的错误定价。也会带来更多的投资机会。”相比之下，摩根大通的减持建议就好像某种厌氧菌分解后的气体排放，比不上段永平还情有可原，离谱的是他们自己客户的投资眼光似乎都比小摩的这些顶级投行分析师毒辣。在这次反转中，段永平与小摩的客户们显然更符合坚持优秀投资者的标准。就像巴菲特所言：“买股票必须带着这种预期，持有的周期非常长，且已经在经济上和心理上都做好了准备。你不用尝试抄底，没有人可以告诉你什么时候是底部”。“你不应该指望别人告诉你，你应该做一些自己理解的事情。如果你自己都不理解，就会被随便一个人所影响。”比之信口开河的投行分析师，自己的独立思考与判断显然更为重要。毕竟人们在投行的建议前总会不自觉地产生“选择偏倚”，只记得他们判断准确时的一阵见血，却总是忽视了分析师们的建议与市场走势大相径庭的大多数情况——哪个投行会对自己的黑历史反复宣传呢？最重要的是，所有的决策都要由投资者自己来承受最终后果，投行们不会为你负责，甚至，在市场恐慌中制造恐慌，在股市暴跌时大举唱空的他们，会故意消灭你的理性，以实现他们对市场的“期望”。不太光彩的“看反”经历回顾历史，小摩还发生过几次不太光彩的“看反”经历。2019年，被摩根大通连续多次看多的优信股价出现大幅异动，原因是美奇金投资发布了针对国内二手车电商第一股优信集团(UXIN.US)的做空报告，而摩根大通则发布了针对此事的分析报告，对做空报告中交易量数据情况、车源量数据情况、创始人戴琨是否套现及优信未来前景四方面逐一作出了反驳，并给予了优信增持(Overweight)评级，目标价8美元，然后优信从此就与8美元渐行渐远。而摩根大通最打脸的，还是他们对于加密数字货币的态度。此前，摩根大通曾声称“永不使用比特币”，其首席执行官Jamie Dimon甚至表示，如果摩根大通的员工有参与任何比特币交易行为，他将毫不留情地予以解雇，加密数字货币“不会有好结果”。但2019年，摩根大通不但推出了自己的JPM Coin，还将加密交易所Coinbase接受为其客户，并在2020年10月为区块链项目创建了一个新的部门，开始紧锣密鼓地筹备起加密资产的相关工作。到去年摩根大通更是开始与NYDIG合作，向其高净值客户推荐被动型比特币基金。而NYDIG正是资产管理公司Stone Ridge的子公司，主营比特币管理。而Jamie Dimon嘴还是一样硬，一边筹备着比特币基金的工作，一边说比特币没有内在价值，比特币就像“傻瓜的黄金”。到今年，摩根大通又表示，比特币“代表了唯一被认为是黄金替代品的加密货币，因此可以作为应对灾难性事件的对冲。”——只要我脸翻得够快，市场就永远打不到我。除了在市场预测上的反复打脸，摩根大通还曾陷入多次“操纵市场”的案件当中。2010年，LME发布报告称，有一个交易席位在LME的铜持仓量占到了总量的80%~90%，较一个月前再次大幅提高。这样的持仓量相当于世界所有交易所注册的铜库存总量的一半。因为通胀和现货稀少，市场不断买入现货铜迎合投资需求，导致LME三个月期铜2009年上涨了140%，至2010年铜价一度达到9000美元/吨以上的天价，“坐庄者”得以不断在铜价加速上涨中获益。后来被《每日电讯报》爆料这个大肆“囤铜”的“坐庄者”就是来自华尔街的投行摩根大通。而铜作为国际性的大宗商品，其价格甚至会直接影响到以中国为首的工业消费大国的经济。无独有偶，上世纪80年代中期到1996年的“住友事件”，日本住友商社操盘手滨中泰男就曾大量买进铜，通过垄断现货长期控制大量的LME的铜仓单，使得伦敦铜期货市场长期处于现货升水的状态，以人为抬高价格，甚至一度控制了世界铜产量的1/5。而这笔庞大交易的背后，就是摩根大通为其提供的资金。2019年，摩根大通的3名贵金属交易员又因涉嫌“白银做庄”的大规模犯罪被美国联邦检察院所指控，起诉书称“被告在A银行贵金属柜台工作时进行了广泛的欺骗、市场操纵和欺诈，通过下达他们打算在执行前取消的订单（欺骗性订单），从而努力创造流动性，并将价格推向他们希望在市场另一端执行的订单。”即通过大量挂单和频繁撤单来影响白银价格，人为地“创造”市场活动和流动性，欺骗市场，是其他交易者以虚高的价格买入白银。在指控中，摩根大通的交易员克里斯蒂安·特伦茨坦白，这样的行为在摩根大通的交易桌上已经被公开鼓励了大约10年之久，新人入职就会有老交易员教他怎么做。而“白银坐庄”只是摩根大通无数骗局中一部分，因为在美国司法部的起诉书里还称：“在数以千计的序列中，被告和他们的同谋者据称在纽约商品交易所交易的金、银、铂和钯期货合约中下了欺骗性订单。”在金属市场，摩根大通“出演”过无数骗局的主角。此外据彭博社报道，上周发生在伦敦金属交易所的史诗级镍期货逼空，摩根大通正是项光达的最大交易对手方，摩根大通曾提供5万吨镍空单给青山控股，以致青山控股欠了摩根大通约10亿美元的保证金。但这些堆积如山的诉讼卷宗之中，摩根大通依旧是那个是美国目前实力最强、业务最广盈利最多的全球性银行。一个在金融市场翻云覆雨的顶级投行，却在中概股的反转之间做出这样反复横跳的研报，到底是因为对资本市场的认识缺乏系统性，看着市场风向和政策风向“随风倒”？还是因为他们本身就具有一套完整又独立、只是不为外界所了解的“系统”，我们不得而知。唯一可以确定的是，这场谐剧一般的反转，对于小摩顶级投行的地位，恐怕难有丝毫动摇。参考资料：《天下“老千”是一家 摩根大通两大做庄手法曝光 》. 每日经济新闻《摩根大通被指囤铜坐庄 新住友事件或在酝酿 》. 东方财富网《彭博曝光：摩根大通是镍期货逼空行情主角之一，青山控股欠其10亿美元！》 .交易员说

张俊：AI行业应停止击鼓传花的炒作游戏

原标题：中欧资本董事长张俊：寒武纪CTO离职发出预警 AI行业应停止击鼓传花的炒作游戏近日，寒武纪CTO梁军离职的消息，引发了外界对当前国内AI产业发展的关注和担忧。资本市场上，该核心技术成员离开的公告一出，寒武纪股价次日开盘就出现大跳水，单日跌幅达18.38%。截至发稿，寒武纪股价报65.22元/股，与刚登陆科创板时一度高涨至300元/股时的盛景相比，市值已大幅缩水。事实上，不仅是涉及人工智能技术体系基础层的AI芯片行业在近期频繁遭受质疑，国内整个AI领域，都在各大厂商流血IPO的消息中，接受着资本市场以及普通投资者的重新审视。中欧资本董事长、华为前任副总裁张俊博士在接受《科创板日报》专访时表示，无论是公司内部团队发生剧烈调整，还是在二级市场上股价表现不佳，这些都不是AI领域单个公司特有的现状，而是整个AI领域企业都在面临的问题。他判断，未来一段时间里，将会有大批AI公司因没有真正的核心技术和规模化的应用场景，在巨额亏损中倒下。他在采访过程中反复强调，AI企业要在接下来的生死存亡期中活下来必须要做到三点：“首先是放平心态，不要在资本的鼓吹下冲昏了头脑；接着是继续自主研发，找到自己的技术控制点；第三则是要找到安防以外的、可以上量的商业化场景。”与此同时，张俊认为，资本作为AI行业发展重要的外界影响因素之一，应该回归冷静，“停止击鼓传花的炒作游戏。”AI企业缺乏核心技术与上量的应用场景寒武纪头顶“AI芯片第一股”的光环，于2020年7月20日在科创板上市。当天，寒武纪开盘价达到250元/股，较64.39元/股的发行价高出近300%，市值超过千亿元。但此后，寒武纪高开低走，股价节节败退，到如今股价已经与发行价相差无几。在公司经营层面，寒武纪仍未实现盈利，2016年成立至今的五年多来，公司归属净利润持续处于亏损状态。业绩快报显示，2021年寒武纪营业总收入7.21亿元，同比增长57.12%。但与此同时，公司亏损也在扩大，2021年，公司同比亏损扩大94.98%。对于亏损原因，寒武纪给出的解释是研发费用、管理费用中股份支付、销售费用增长所致。西南证券研报显示，从人工智能产业链看，寒武纪处于产业链结构的基础层，致力打造各类智能云服务器、智能终端以及智能机器人核心处理器芯片。在基础层的AI芯片细分领域中，主流人工智能芯片分为GPU、FPGA和ASIC三种，目前GPU处于人工智能芯片主导地位，FPGA与ASIC芯片发展势头迅猛。寒武纪的AI芯片属于ASIC芯片，在这部分芯片的研发上，国内公司与国外巨头之间的技术差距较小。张俊在采访中表示，从技术层面看，总体而言国内AI芯片目前技术门槛较低。“更多的是图像识别或是图像处理的芯片，缺乏真正的技术含量。”他进一步表示，当前AI芯片甚至可以说是伪概念或噱头。“AI是技术，可以有很多应用场景，不能说应用了AI算法的芯片就是‘AI 芯片’。芯片的分类可以从材料、结构、应用场景来分类。”清华大学微电子研究所所长、中国半导体行业协会副理事长魏少军亦曾有过类似表述，“目前的AI芯片并不是真正的AI”。他认为，真正的AI芯片要从架构方面进行突破，目前市场厂商流行的架构包括CPU+SW、CPU+GPU、CPU+FPGA等方式，“但这些都不是AI的理想架构。”张俊博士进一步表示，事实上，当前国内人工智能行业整体而言都缺乏真正的自主技术创新。“很多AI领域的公司，无论是基础层的、还是技术层面和应用层面的，都紧盯着安防领域，但是面向安防的人工智能涉及到的技术相对低端，目前在市场上已经是红海一片，各家公司只能通过打价格战来拼出竞争优势，这样的结果就是导致公司毛利很低，一边是低毛利，一边又是高研发费用，以及较高的技术人员薪酬，这就导致了AI公司入不敷出，持续亏损。”张俊表示，早在其1981年本科学习期间，与安防相关的图像识别技术就已经取得了一定的发展。“当时大学里还没有专门的人工智能专业，我读的专业叫模式识别与智能控制，这个技术的落脚点其实就是图像识别，涉及三维的识别就是计算机视觉。”张俊是上海交通大学博士后，本科至博士后期间专业与研究方向囊括了自动控制、机械工程、人工智能以及通信与信息系统。缺乏自主研发技术，又欠缺安防以外、可行性能上规模的应用场景，是张俊所认为的国内AI领域面临的两大问题。资本炒作催生行业泡沫从华为退休后，张俊于2015年创立中欧资本，目前在中欧资本担任董事长。资料显示，中欧资本聚焦对人工智能、半导体/集成电路、物联网、5G等硬科技领域的战略投资。相应地，中欧资本的合伙人更多的是拥有技术背景的产业专家。据称，目前中欧资本拥有18位产业技术专家型合伙人，分别具备华为、高通、因特尔、富士康等世界五百强企业的工作经历。中欧资本与合伙人目前已投企业包括芯片设计公司苏州纳欣微、深圳宏远电器以及参与国芯科技等。加入创投行业后，张俊看待AI行业多了一层资本视角。他认为，从当前情况看，资本推波助澜，实际上催生了国内AI领域的泡沫。“很多AI领域的技术或者概念能火起来，很大程度上是因为一些投机者觉得人工智能噱头大，才炒作起来。而大资金的炒作导致行业里人心浮躁、盲目膨胀。”西南证券统计，2014-2018年期间，AI领域初创企业如雨后春笋般涌出，投融资事件在2018年达到历史顶峰，达到400次。2020年起，AI企业平均单笔融资金额从1亿元左右跨越至3.3亿元，多家企业单笔融资金额就超过了30亿元。张俊直言，大机构做局抬高AI公司在一级市场估值的现象，已经是行业内公开的秘密。“在企业融资早期轮次中，一些投资人甚至是投资机构，联合企业，在做完一轮融资后，立马开启第二轮，并鼓吹第二轮公司估值又涨了多少倍，且投资窗口小，营造一种非投不可的假象。最后的结果是，做局的机构早早套现退出，后面加入的机构、包括公司在二级市场上市后参与投资的股民，就成为了这个击鼓传花游戏里面承担亏损的人。做局者赚得盆满钵满，管他洪水滔天。”张俊进一步表示，这种“做局”现象之所以能在国内的一级市场发生，跟当前业内多数投资人的专业背景有很大关系。“硅谷有很多VC/PE的投资人都是产业专家，在相关技术领域已耕耘多年，经历了几个投资周期。但中国当前99%的VC/PE合伙人、决策者，他们其实都来自金融、投行、券商、会计甚至律师背景，年轻人占比也较大，因此未必看得懂一些技术类产业公司的价值，更多只是看财务报表，但是企业在早期、中期时的报表并没有太多看点，这就容易出现投资人跟风、追热点，为头部机构是瞻的情况。”资本不断追加投入吹大估值泡沫，运营层面实际上还缺乏技术控制点和应用场景的AI领域企业，就这样被资本推到了风口浪尖，“于是会看到，很多AI公司上市后，出现一二级市场估值倒挂的情况。”张俊认为，整个AI行业已经存在一个很大的泡沫，“接下来泡沫破裂公司市值掉下来，那么最差的结果就是作鸟兽散。”目前业内已经有不少AI公司出现技术团队出走的情况，“行业里的技术大咖，当然都希望自己能够在一个大平台有所作为，但当一艘船已经开始风雨飘摇了，那赶紧跳上岸，也是人之常情。”《科创板日报》记者注意到，除了这次寒武纪核心技术成员梁军出走，2019年，云天励飞也经历了联合创始人田第鸿辞去公司CTO职务的事件。云天励飞2021年冲刺科创板上市前发布的《发行人及保荐机构回复意见》披露，“随着公司的发展，两人（指云天励飞创始人陈宁与田第鸿）对公司的未来发展方向逐渐产生重大分歧，田第鸿决定于2018年9月停止在发行人处工作。2018年9月4日，云天有限召开董事会审议通过了田第鸿辞任公司CTO职务的议案。”AI行业迎来大洗牌张俊总结，资本造概念炒作，催生泡沫，加上缺乏技术控制点以及应用场景，几大因素综合起来，造成了目前国内AI公司骑虎难下的困境。而要解决这些问题，他认为，“首先AI公司应该放平心态，不要因为资本急功近利的忽悠而盲目膨胀，以平和的心态去继续自主研发，找到自己的控制点，以及安防以外的可以上规模的应用场景。”他进一步表示，自动驾驶有可能是这个可行的应用场景之一。“但朝这个方向发展的相关公司，到底能走多远还有待考察，这里面涉及的变量太多，技术本来就是在不断探索发展的。”同时他认为，在这个过程中，资本也要发挥正面引导、推动作用，“资本作为投资机构，不能再继续恶意炒作了。”张俊关注人工智能和5G赛道的硬科技企业，他表示，在评估投资标的时，自己最重视的是创业者的人品以及公司的核心技术。“人品第一，武功第二。投资一个公司时常会出现这种情况，A轮一家公司可能做的是一个产品，B轮可能又换了另一个产品，但只要创业者矢志不渝、靠谱，无论是哪个产品，最终都可能脱颖而出。”在核心技术方面，“如果完全没门槛，就说明谁都可以做，像共享单车、社区团购这种单有模式创新还不够，还需要有很强的技术创新能力；最后还需要有很强的市场拓展能力，就像一个哑铃的两端。”他以华为例，“华为强的地方，就在于销售和技术两头抓。外界只看到华为强在技术上，但实际上，华为产品线的人一年到头大部分时间都在全世界跑，跟各种政府人士、企业CEO面谈，本质上就是为了市场销售，而且最后做成了顶级销售。目前，AI领域的头部企业已经纷纷开始探索新的应用场景。依图出售此前核心的医疗业务之后，瞄准了自动驾驶新场景；云从定位为人机协同解决方案提供商，在金融领域持续深耕的过程中，也新增了机器人、物联网技术研究投入，试图构建更为标准化的AI产品；旷视则切入AIoT，将物流业务视为未来的增长点；商汤则提出“1+1+X”的平台化战略，其中，1分别代表研发和技术产业化，X 则代表赋能百业；地平线则在自动驾驶领域发力。张俊预估，接下来一段时间，AI行业内可能会有一批企业，因为无法在技术和销售上取得突破而倒在创业路上，“大洗牌来临，活下去是第一追求也是最高追求。但前车之鉴，后事之师，未来肯定还有一批又一批的企业诞生。尤其是在当今的世界局势大背景下，‘国产替代’其实遇到了一个千载难逢的发展机会”。

上万字的App隐私协议，是“文字游戏”吗？

每次注册帐号或者安装软件时，面对屏幕弹出的“用户协议和隐私政策”，在点击“同意”之前，你会读吗？一个App的用户协议和隐私政策界面 新华社发去年光明日报与武汉大学联合调研组对1036人进行调查访谈的结果显示，77.8%的用户在安装App时“很少或从未”阅读过隐私协议，69.69%的用户会忽略App隐私协议的更新提示。也不能怪用户对其“视而不见”。日前，有报道称，在手机应用市场里下载的5款下载量过亿次的社交、游戏、短视频、购物等App，平均每款App需要用户“阅读并同意”的内容约2.7万字，比一篇本科论文长，逼近部分硕士论文的篇幅。一些小众App的协议相对简单，用户协议长度在数千字。但2.7万字，按照一般人阅读速度平均为300-500字/分钟来计算，速度快的话读完也要将近一小时。App用户协议和隐私政策，即用户与企业之间就个人信息收集、处理所达成的协议，是个人了解自身信息实现方式的途径，也是企业获取用户信息控制权的渠道。本着“告知-同意原则”，App方在收集个人信息前，依法保障用户知情权，对如何采集、存储、使用、保护用户个人信息进行充分告知，与用户签订协议，明确隐私，获得授权。理论上说，协议越详尽，双方权利责任越明晰。但在手机屏幕方寸之间，手机里几十上百个App，让用户每次下载安装时都读一篇“硕士论文”，怕也有些强人所难。而这就有些矛盾，企业为保证用户知情权提供细致的条款，但用户却因为过于细致导致冗长而“少有人读”，如此，知情权也就无从谈起。除了篇幅过长，几乎所有App隐私协议都是“同意就继续、不同意就ByeBye”，从用户角度，这份协议怎么看都带着些许强制的意味，难说是双方的公平对话。更有一些协议在专业复杂的术语和条款中“夹带私货”，比如地图导航类App必须授权的信息中出现通讯录权限，与第三方或者是关联方共享必要信息却对“第三方”和“必要信息”都不作说明，或者协议中嵌入其它协议，等等。这也怪不了用户看到隐私协议就指尖匆匆划过屏幕只能“同意”，不少网友调侃，“我撒过最多的谎，就是‘已阅读并同意用户协议’”。网友对用户协议和隐私政策的吐槽 新华社发作为App获取用户信息、双方对话的第一道关口，隐私协议不能仅仅是收集、使用个人信息服务的“说明书”，更应成为用户利益的“保障线”。用户担心的无非是，平台方将侵权行为从一开始就隐藏在技术壁垒下，自己对此毫不知情，或者即便知情为了正常使用也只能被迫同意，被侵权后还投诉无门。而消除用户担忧、守护信息安全还需要多管齐下。比如，开发方设计用户协议时，适当降低阅读和理解门槛，凸出重点条款，避免“文字游戏”，细化授权分级；相关部门制定App隐私协议指南，为企业和监管者提供操作指引，完善监管权责分配，加大前期审核和持续监管执法力度等。新华社发 陈钟昊 摄确实，与App本身的使用体验相比，用户协议的阅读体验没那么受重视，但它也是App的一部分，也是体现App对用户友好度的一部分，同样关系到企业长远发展和数据网络安全。对于这一点，用户、企业和监管部门都不能忽视。

全国首个！郑州楼市限购限贷同步放开

今年3月1日，河南郑州出台了18条楼市新政，其中最为引人关注的一条举措是，已拥有一套住房并结清贷款的家庭，购买二套房时可按照首套房政策贷款。郑州由此成为今年全国首个全面放松限购限贷的城市。新政对郑州楼市带来怎样的影响？全国首个！河南郑州楼市“松绑” 限购限贷同步放开在新建楼盘较多的郑州市经开区，记者看到，尽管是在工作日，售楼处里仍有不少看房者，售楼处的工作人员表示，年前就已开盘售卖，但新政发布后看房人数明显增多。记者以购房者的身份询问付款方式时，工作人员表示，如果首套房贷款已还完，二套房可以按照首套房政策贷款，贷款利率下调到5%左右。河南郑州经开区某售楼处工作人员：利率比之前低不少，现在贷款的还是占大头。在另一家即将开盘的售楼处里，工作人员告诉记者虽然现在还没有开盘，但已经有很多人开始排号了。河南郑州经开区某售楼处工作人员：排的人已经非常多了，整个加到一起差不多有300号，这两周会更多，因为政策也比较好。记者了解到，目前郑州整体看房量明显增多，尤其是核心热门区域增量明显，但非热门区域的楼盘看房量并无明显变化。河南郑州：房价涨幅不大 楼盘优惠力度减少受政策利好，郑州楼市市场活跃度提高，看房的人多了，房价有没有变化？记者在走访时了解到，目前郑州大部分区域的房价整体没有明显上升，与政策发布之前的价格相差不大。在经开区的几个楼盘里，新房成交均价在每平方米2万元左右。河南郑州经开区某售楼处工作人员：均价19500元/平方米，便宜的18000元/平方米，贵的也有20000元/平方米，现在楼盘其实都没涨价，因为现在房住不炒，不会有大面积涨价。一家售楼处的工作人员告诉记者，因为市场在好转，需求量增多，部分楼盘打折、送礼品的力度都有所减弱。相关数据显示，郑州今年2月份商品住宅成交套数为5309套，可售面积约为940万平方米；1月份商品住宅成交6686套，可售面积约为976万平方米。业内人士表示，目前郑州见底企稳迹象较为明显。中原地产首席分析师 张大伟：对于市场来说，郑州因为2021年出现疫情，包括洪水等特殊情况，所以使得购房者对于购房的选择相对谨慎。但是在新政的影响下，核心区市场有明显复苏迹象，但是远郊区县可能因为供应量库存量都比较大，这个市场有可能还要调整一段时间。河南郑州：二手房成交量大涨七成 “核心区”加速回暖郑州楼市新政实施已经将近20天，二手房市场的表现又是怎样的？金水区作为郑州市的中心城区，拥有金融、教育、地铁等配套设施完善的优势，发展时间早，人口密度大。某房产中介告诉记者，在金水区的核心地带新楼盘较少，但因其有较多的教育资源，二手房销量还是不错的，并且近期二手房贷款利率也有所下调，来看房的人有变多。河南郑州金水区某中介工作人员：二手房的利率低，现在降到了4.9%，看房的人挺多的，特别是金水区交易率挺高的。数据显示，郑州二手房与去年12月周均相比，3月前两周周均带看量提升38%，而成交增幅则更明显，提升70%。今年开年以来，全国有近60个城市发布了多类型的促进房地产回暖的政策。其中，北京、上海、深圳等城市在房贷利率方面有所下调；南昌、宁波等城市在限购限贷方面有所放松；重庆、菏泽、温州等城市在首付比例方面有所降低。光大证券宏观分析师 赵格格：1至2月全国房地产开发投资增长3.7%，保持正增长，如果从新房销售的绝对值来看，实际上今年前2个月的销售额是仅次于2021年的历史第二高。

祸起乐视IPO案 平安证券保荐资格被停三个月 7单IPO在审项目或受波及

乐视网案件余波未平，涉事保荐机构遭事后监管。3月20日，有消息称，因乐视网案，深圳证监局于近日向平安证券下达行政监管措施事先告知书，平安证券拟被证监局暂停保荐业务3个月。当日晚间，平安证券方面回应第一财经记者称，公司已收到事先告知书。据悉，深圳证监局拟对平安证券责令改正并暂停保荐机构资格三个月，对乐视网IPO项目的保荐代表人和时任保荐业务负责人认定为不适当人员5~10年，其他相应的合规业务等相关人员被采取了监管谈话等措施，目前相应的行政监管措施还未正式下达。保荐资格被停，平安证券在审项目或被波及。记者据沪深交易所网站披露信息统计，IPO项目方面，平安证券共有伟测科技等7个项目处在审核阶段，项目分别处于已问询、新受理、提交注册等环节。科创板方面，有伟测科技、新通药物、亚洲硅业三个在审项目，目前均处已问询阶段。与此同时，甬矽电子科创板IPO项目于今年3月11日提交注册。创业板方面，华慧能源IPO于去年12月23日获受理，亚香股份去年6月提交注册。平安证券暂无北交所在审项目。主板IPO方面，新疆新华水电投资股份有限公司拟于沪主板上市，由平安证券保荐，目前审核状态为预披露更新。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

拼多多砍价到小数点后6位仍失败

18日中午，有网友发消息称，3月17日，一位名叫超级小桀的斗鱼主播直播参与拼多多的砍价免费领手机活动，但在直播间几万名用户的帮助下依旧没能成功砍下。该网友表示，甚至都砍到小数点后六位了，虽然早知道是骗局，但真砍到小数点后六位的还是第一次见。图片来源：网络并且该直播间话题还登上了该平台的热搜，而该主播在砍了两个小时依旧没能成功砍下手机后，致电拼多多人工客服，但在直播间几万名观众的见证下，该客服直接挂断了主播电话（不知是掉线还是别的原因）。图片来源：网络截至发稿前，拼多多未正式回应此事，而该主播的账户突然多了一个优惠券，显示支付0.01元即可领取手机，但对于17日没能成功砍下手机则无相关回复。图片来源：主播社交账号文章配图财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

中概股再度雄起：百世集团飙升73% 滴滴涨近60%

3月19日，在中美两国元首视频通话的本周五，周四回落的中概股普遍重新上扬，纳斯达克中国金龙指数收盘大涨7.50%，本周涨超30%。热门中概股方面，滴滴涨近60%，知乎涨超50%，爱奇艺涨超19%，哔哩哔哩涨超15%，凤凰新媒体涨超9%，拼多多涨超8%，阿里巴巴涨近8%，京东、网易涨超5%，百度涨近1.3%。此外，本周美股三大股指均录得2020年11月20日以来的最大单周涨幅，道指上涨5.48%，标普500指数上涨6.15%，纳指大涨8.18%，标普创一年多最佳周表现。其它个股方面，百世集团飙升73%，36氪涨超41%，荔枝涨近40%，涂鸦智能涨超35%，老虎证券涨超33%，水滴公司涨超32%，怪兽充电涨超30%，趣头条涨超25%，乐居涨超24%，蘑菇街、红黄蓝涨超23%，优信涨超22%，高途、新氧、中网载线涨超21%，一起教育、腾讯音乐、云米科技、金山云涨超20%，满帮涨超19%，猎豹移动涨超18%，斗鱼涨超17%，富途控股涨超16%，新东方、瑞幸粉单涨超15%，雾芯科技涨超14%，微美全息、唯品会、欢聚集团涨超13%，虎牙涨近12%，微博涨超11%，迅雷涨超10%，贝壳涨近10%，图森未来、名创优品涨超7%，腾讯ADR、汽车之家、BOSS直聘涨超6%，携程、房天下涨超4%。美股周五收高，截至收盘，道琼斯指数收盘上涨0.80%，报34754.93点；纳斯达克指数涨2.05%，报13893.84点；标普500指数涨1.17%，报4463.09点。野村策略师查理•麦克埃利戈特（Charlie McElligott）等人认为，做市商的对冲活动再次放大了标普500指数本周的上涨。高盛策略师菲什曼（Rocky Fishman）表示，由于此次接近现货价格的标普500指数合约数量异常庞大，周五的交易活动看来将比往常更为疯狂。“最有趣的是接近现货价格的期权，因为随着期权到期，不确定这些期权最终会不会兑现，”他说，“这种不确定性可能导致投资者围绕这些头寸积极交易。”财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

香港一线分析师：金融委会议后，已经有空头被拉爆了

核心提示：1、金融委会议最大的亮点是将市场关注的重心由情绪性的因素回归到基本面的因素。最近刷屏的小摩推荐批量卖出中概股的报告是估值体系紊乱的一个现象。金融委会议召开之后，市场对于股票的估值模式开始转换到正轨上来了。2、市场反弹如此迅猛，是因为已经有空头被“拉爆”了。空头被逼仓，因此只能回补，从而进一步推高了股价。3、港股反弹能否继续，和美国经济是否衰退有关。假如美国经济出现了衰退，那么虽然恒生指数短期内同样会出现反弹，但随后将进行二次探底。4、在经济衰退的情境下，美联储还不得不加息，全球市场在短期内将继续巨震不已，每况愈下的美国市场将波及四方，令全球市场都感受到切肤之痛。5、腾讯、阿里估值已经很低。但究竟什么时候内资能够获得这些明星股的定价权，以及如何获得定价权，短时间内很难看清楚。打破中概股的“至暗时刻”，只用了半天的时间。3月11日开始，由中概股暴跌引发的抛售潮开始席卷港股和A股。恒指科技指数两天大跌近20%，A股一度威逼3,000点关口，中概股一片腥风血雨。不过，随着金融委会议的召开，市场突然柳暗花明，大阳线直刺天际。恒指单天暴涨9%，创2008年以来最大单天涨幅；恒生科技指数暴涨22%，创有史以来最大单天涨幅；中概股一扫阴霾，涨幅40%以上个股比比皆是。市场为何突然艳阳高照？当初谁又是砸盘元凶？股民期待的市场大底是否已经到来？凤凰网《风暴眼》独家专访了交银国际董事总经理洪灏。01金融委会议最大亮点是让估值体系重回正轨凤凰网《风暴眼》：如何解读本次金融委会议所释放出来的信息？洪灏：这次会议所释放出的政策信息瞄准了市场的痛点，针对房地产市场、互联网平台公司、中概股等市场所担忧领域做了一一的回应，缓解了市场的紧张情绪。其中有一个提法是之前没有提过的，“积极出台对市场有力的政策”，言简意赅，意味着后续会有利好政策释放。当然，金融委会议是一个指导性的文件，后续还要看具体的落实情况。凤凰网《风暴眼》：您认为本次金融委会议最大的政策亮点是什么？洪灏：最大的亮点就是将市场关注的重心由一些情绪性的因素回归到基本面的因素上来。在最近几个交易日里，投资者关注的重心一直放在“俄乌战争”、“外资出逃”、“中概股退市危机”等等这些偏情绪面的因素上，但长此以往是不行的。你想一下，如果决定市场估值的核心因素是“俄乌战争”这种虚无缥缈的因素，那这个市场怎么会稳定的下来？没人知道俄乌战争什么时候结束！最近刷屏的小摩推荐批量卖出中概股的报告正是这种估值体系紊乱的一个现象。（《风暴眼》注：3月14日，在中概股恐慌抛售之际，小摩发布研报称，随着全球投资者对中国的地缘政治风险和对监管风险的日益关注，风险管理成为他们在中国互联网投资战略方面最重要的考虑因素。小摩称，中国互联网在6-12个月内没有吸引力，股价前景不可预测，并一口气给予28家中概股卖出评级。）在金融委会议召开之后，市场对于股票的估值模式开始转换到正轨上面来了，开始重新关注基本面的因素了。凤凰网《风暴眼》：关于平台经济治理，金融委会议重点提到，“有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。“您认为对于腾讯、阿里这样的平台型公司来说，当前估值是否已经触底？洪灏：当前腾讯、阿里的估值非常低了，真的非常低。但是，真正是不是到了最安全的时候，我觉得还不要急于下定论。因为，实事求是的讲，现在腾讯、阿里这样的互联网公司，在这轮暴跌之前很大一部分定价权在外资手里。而外资和内资对于这些互联网公司的定价模式是不一样的。究竟这次暴跌中，外资是否出清、什么时候内资能够获得这些明星股的定价权，以及如何获得定价权，还需要时间来回答。02抛售始作俑者并非只有外资凤凰网《风暴眼》：在经历了连续三个交易日的大幅杀跌后，中概股、港股、A股都迎来了凌厉的反弹，这是否说明这三类股票已经跌透了？今天的这个反弹属于短线的技术性反弹，还是属于长期势头反转的信号？洪灏：反弹的确相当凌厉，香港作为全球第三大金融市场，恒生指数这么大的体量居然可以两天涨17%，的确是相当惊人了。据我观察，肯定已经有空头被拉爆了（《风暴眼》注：一只与中国股票挂钩的杠杆交易所交易基金ETF一日暴跌63%）。就在上一个交易日，港股市场做空的成交量已经达到了历史之最。今天之所以反弹如此之高，就在于空头被逼仓了，因此只能回补，从而进一步推高了股价。（《风暴眼》注：据港交所数据显示，3月15日大跌当天，港股看跌期权成交量69.61万份，至3月16日大反弹当天，港股看跌期权成交量骤降至54.63万份。与此同时，看涨期权成交量由53.74万份，暴涨至71.58万份。看跌/看涨期权成交比例也由1.3骤降至0.76。）（图：港股市场看跌/看涨期权对比走势图，来源：港交所数据）3月16日的反弹，可以定位为中国的“政策底”了，或者称之为“情绪底”了，后面就等待“盈利底”的到来了，“盈利底”相对来说是最坚固的。凤凰网《风暴眼》：每当出现大跌的时候，市场都会问一个问题：究竟谁是暴跌的元凶？或者说，谁是最先一批抛售的大资金？您认为这次中概股引发的这一连串的大跌，您认为这个始作俑者是谁？是外资吗？洪灏：外资和内资应该都有。从数据上看，外资最近一直在减持中国的国债。自2021年初以来，外国投资者购买中国国债的速度一直在放缓，并且在今年2月彻底转为资金外流。实际上，二月从中国国债流出的350亿美元，是有数据以来规模最大的一次单月流出。众所周知，债券投资者是“聪明钱”，因此，外资对于债券的减持一定会传染到股市上面。因为当时大家对于市场都非常的绝望。就以此次下跌最深的互联网股票来说，当时大家担忧的因素很多，外有美国所谓的《外国公司问责法案》所引发的退市担忧，内有各部门监管政策的不确定性。所以，就造成了内资外资都在抛售，但没有人接盘，股价也就一泻千里了。不过，在金融委会议提出要“凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性”之后，市场的担忧也就有所缓解了。凤凰网《风暴眼》：由于美联储加息已经板上钉钉了，而港币又是盯住美元的，那么香港金管局缩表的进程，是否会阻碍港股进一步反弹？洪灏：不会。相反，美联储加息之后，金管局资产负债表举措的预期将会更好，这种透明度的提高将给风声鹤唳、草木皆兵的市场带来一些久违的确定性，有助于指数反弹。对于港股市场的未来，可以分成两种情形来进行分析：第一种情形，假如美国经济没有出现衰退，那么当前已经具备深度配置价值的港股往往会迎来迅速的反弹；第二种情形，假如美国经济出现了衰退，那么虽然恒生指数短期内同样会出现反弹，但随后将进行二次探底。我觉得美国经济衰退的几率会大于50%。03衰退之时却不得不加息，美联储左右为难凤凰网《风暴眼》：您最近在接受我们采访的时候，说过一个观点，即美股有可能跌到前期高点的腰斩位置。为什么会持有这个观点？洪灏：美在美国经济衰退的情景下，从过去的历史来看，美国经济显然存在一个3.5年的周期。而两个3.5年的短周期构成了一个完整的、从谷底到下一个谷底的7年中周期。1994年以来，有6个3.5年的短周期和3个7年的中周期(如图表1底部时间轴上方的蓝色和红色弧线所示)。最近的两个完整中周期分别是2001年12月至2008年12月，以及2008年12月至2015年12月，而2005年中和2012年中分别为周期性间歇期。以此推算，本轮中周期的时间区间应该是2015年12月到2022年的12月。另外，从最近的一些指标上来看，美国经济衰退的指征也在不断的出现。美债收益率倒挂，这是最可靠的美国经济衰退领先指标：80年代以来的每一次倒挂，美国经济衰退最快六个月左右之后接踵而至。（图：10年期美国国债收益率与2年期美国国债收益率即将出现倒挂）凤凰网《风暴眼》：美联储现在面临的单选题吗？要么衰退，要么通胀？有没有既不衰退，又不通胀的方法？洪灏：对。美联储目前所面临的就是一道必须得做的单选题。应该这样说，即使美联储不加息，对通胀委曲求全，最后也是衰退。当然，在经济衰退的情境下，美联储还不得不加息，这对于全球的市场来说，也不是一个好消息。全球市场在短期内将继续巨震不已，每况愈下的美国市场将波及四方，令全球市场都感受到切肤之痛。凤凰网《风暴眼》：您最近研报的主题叫“夕惕若厉”，您还在研报中写道“我们要熬过了短期，方得见长期；但长期看，我们都早已归西。”可以看出您对短期的市场充满戒心，那您认为出现什么信号时，可以进行抄底呢？洪灏：还是注意指数的点位吧！在去年11月发布的展望中，我们预测未来12个月上证的交易区间在略低于3,200至略低于3,800之间。最坏的情况则略低于3,000点，如果满盘落索的话。凤凰网《风暴眼》：最近有外媒报道说，沙特考虑用人民币结算石油交易，这个成行的可能性有多大？对于美元有什么样的影响？洪灏：我觉得是有可能的。因为沙特和美国之间是面和心不和的。当年沙特的石油都是用黄金计价的，后来美国说一定要用美元计价，结果一直受制于人。凤凰网《风暴眼》：从历史上看，每一次石油危机或油价飙升，都伴随着货币体系的重塑。这个规律这次还能实现吗？洪灏：这个规律仍然能够验证。实际上，在俄乌战争期间，美元体系已经开始逐渐被撼动了。把俄罗斯排除在美元支付系统之外，并冻结俄罗斯央行美元资产，其实是以实际行动说明美元资产并非所谓的“安全资产”。只有美国认可你的美元资产，你的资产才安全。短期内，这种制裁的确有如赶羊入圈一般迫使依赖于美元的国家，尤其是新兴市场国家风雨中抱紧美元。然而，在认识到美元体系的这种霸权规则之后，试问哪一个国家还不是从此以后枕戈待旦，开始开发一个独立于美元之外的支付体系。人民币不断走强，恰恰如一面照妖镜，暴露出了美元系统的软肋。当然，需要注意的是，重塑一个货币体系是非常难的，时间跨度也会很长。历史上，英国颠覆荷兰的货币体系，美元颠覆英镑、最后颠覆黄金的货币体系，都是花了很长时间才确立的。因为你要塑造一个新的货币体系，就需要一个新的定价系统，就需要这个系统里头所有的“玩家”都接受这个定价体系。这会是一个相当长的过程。

工商银行储户2.5亿存款不翼而飞

重磅！2.5亿存款“不翼而飞”，银行“内鬼”转走钱储户追责难。3月14日，工商银行北京某支行。摄影/帅可聪中国工商银行南宁分行（下称“工行南宁分行”）逾2.5亿元存款“不翼而飞”，暗箱操作的银行高管一审获无期徒刑，涉案的储户却陷入了血本无归的境地。近日，这起重大金融案件的多位受害者向《华夏时报》记者反映，他们在工商银行现场办理大额存单业务后，存款被工行南宁分行高管梁建红利用职权悄悄转走，但一审法院认定梁建红对储户实施了盗窃行为，银行不用承担任何赔付责任。他们难以理解：大白天在银行存钱怎会被盗？为什么银行可以完全免责？3月14日，就梁建红一案有关问题，《华夏时报》记者电话联系到梁建红案时任工行广西分行副行长、南宁分行主要负责人，但他拒绝了记者的采访请求，仅表示“这个不接受采访，谢谢”。同日，记者联系到时任工行南宁分行一位副行长，他表示，自己已被调离原来的工作岗位，且工行内部有规定，不便就此案置评。时任工行南宁分行办公室一位负责人则向记者表示，自己已不在原来岗位，对此事不太清楚。银行“内鬼”暗箱操作2019年5月21日，一位名叫时某的女子向警方自首，承认她是工行南宁分行高管梁建红的私人助理，在梁建红的授意下多次伪造大额存单，用以调换储户真实存单，然后将储户的钱悄悄转走。次日，梁建红被警方抓获，并被工行解聘。至此，这个由工行南宁分行原高管梁建红一手操纵的金融大案终于浮出水面。案件逻辑梳理（华夏时报制图）案发前，梁建红是工行南宁分行个人金融业务部总经理，她出生于1977年，主要负责工行南宁分行在南宁市的个人类业务，包括储蓄存款、理财和个人贷款等。3月11日，李思、张珊等多位受害者在北京告诉《华夏时报》记者，他们均与一位名叫梁某某的女子相识，或为前同事，或为多年好友。而梁某某与梁建红是同学关系。经梁某某介绍，他们在梁建红那里办理了高息大额存单业务，结果损失惨重。“2018年年末的一次聚会上，梁某某告诉我梁建红那儿有个大额存单业务，说是年底了有些小额贷款之类的企业需要资金，问我能不能存点钱。除了银行规定的正常利息外，每个月还额外补贴2%的利息。”李思说，从2018年12月中旬起，她自北京远赴南宁，通过梁建红办理了4笔三个月一期的大额存单业务，共计投入本金超过1000万元。张珊比李思参与的时间要早几个月。根据她及家人的说法，梁某某向其介绍梁建红负责一项业务，该业务是为落实国家关于解决企业融资难融资贵的相关政策要求，向中小企业发放贷款提供服务，具体内容是为降低贷款风险，需要存款人以大额定期存单的方式按30%存贷比向工行南宁分行存入资金，作为贷款企业的存款贡献金。企业愿意为此额外支付2%的利息。此后，张珊分三笔共计200多万元通过梁建红办理了大额存单业务。然而，天上不会掉馅饼。这个通过工行南宁分行高管办理，看似靠谱的高收益业务，事实上是一个陷阱。据梁建红到案后供述，由于家庭变故，她想在工作之外找一些投资渠道赚取更多额外收入，从2011年11月就开始找亲戚朋友借钱。到了2018年初，每月需要支付大约450万元利息，她所投资项目又都处于亏损状态，无法找到更多借款。于是产生了伪造大额存单替换银行客户真实存单，以代办取款方式窃取客户存款的想法。南宁中院经审理查明，2018年9月至2019年5月，梁建红以为贷款企业做存款贡献为由，通过梁某某等3名中间人找有闲置资金的客户到工行办理大额存款业务，承诺除给予正常的银行大额存款利息外，额外支付给中间人每个月4.5%左右的收益。为顺利窃取储户存单款，梁建红还指使下属时某伪造存单等银行票证，趁储户不备替换真实存单。一审判处无期徒刑2021年11月19日，南宁中院作出一审判决：梁建红因犯盗窃罪、诈骗罪、伪造金融票证罪等，被判处无期徒刑；时某及另两名案犯分获七至十五年不等有期徒刑；责令各被告人退赔各被害人的经济损失。李思等受害者告诉记者，一审宣判后，梁建红随即提起上诉，目前二审仍在审理当中。据悉，梁建红于2019年5月被警方刑拘时，其罪名是涉嫌犯职务侵占罪。但在起诉阶段罪名变更为盗窃罪、诈骗罪、伪造金融票证罪等。2.53亿存单款即在盗窃这一项中。梁建红在诈骗罪方面，涉及一位被害人200多万元未归还；伪造金融票证方面，涉及伪造350份存单等银行票证；集资诈骗与非法吸收公众存款方面，涉及向48名集资参与人吸收资金合计约35.6亿元，集资参与人实际损失约1.5亿元。具体到盗窃存单款方面看，据统计，梁建红共计窃取被害人李思、张珊等28人存单款约2.53亿元，除去案发前已返还部分款项，案发后仍有约1.2亿元未归还。判决书确定的退赔责任清单显示，这约1.2亿元由梁建红及下属时某两人共同退赔。《华夏时报》记者注意到，南宁中院作出的一审判决书，揭开了梁建红调包储户存单的的详细过程。首先，想要办理这个所谓给贷款企业做存款贡献的高收益业务，除了银行正常的办理流程及规定外，梁建红向中间人及被害人提出四点要求：一是大额存单的密码必须设置成企业方指定的密码；二是存单必须要在其和企业方、客户方在场的情况下用信封封存，在三方见证下用信封封存好后，三方在封口上签字；三是存单到期后，必须要在三方见证下打开之前封存的信封，由企业方陪同取款；四是将存单封存后，客户要将身份证交给其或企业方代表去核实客户身份。据判决书显示，梁建红在被害人到工商银行办理大额存单时，便让其下属时某以企业方代表的名义陪同，要求被害人设置指定存单密码。在被害人钱款存入银行后，进行存单封存时，梁建红与时某使用事先伪造好的大额存单，趁被害人不备之机，将真实存单调换。在伪造的存单被封存后，梁建红又以核验客户身份为由，让被害人将身份证原件交给时某，时某明知梁建红窃取被害人存单款，仍携带客户身份证原件、被害人的真实存单到银行柜台，使用事先掌握的密码，通过代办客户取款的业务将被害人存单中的钱款取出，转存至梁建红和时某控制的账户。为持续通过上述非法手段获取被害人存单款，掩盖窃取被害人存单款的事实，案发前被害人存单到期时，梁建红还与时某以拆封封存伪造的存单并假装代理取款的方式，转账返还了部分被害人的存单款。李思向记者出示了至今仍在她手中的多个封存着大额存单的信封。记者看到，这几个带着工行标识的信封至今封存完好，正面写着存单金额、存单期限等信息，背面的三个封口处均写着梁建红、时某及李思的姓名。封存着大额存单的信封。（注：为保护受访者隐私，抹去了其姓名）职务侵占还是盗窃此案最具争议的一点在于，案涉2.53亿元的大额存单款究竟是职务侵占还是盗窃？如果定性职务侵占，作为受害人的银行就该赔偿储户的损失；如果定性盗窃，意味着储户大白天在银行被偷了。有异议的包括梁建红本人。她在法院辩解称，受害者对其个人的生活、工作经历都很清楚，知道其是工行南宁分行个人金融业务部的总经理，存单人也是基于其身份同意了其对存单人所提的四点要求，其本身也利用了身份快速办理了存单款的转入、取出，其认为自己的行为应认定为职务侵占罪。李思等受害者均向记者表示，之所以相信梁建红，一个最主要的原因是梁建红银行领导的身份，“当初跟我们介绍时说的还是副行长”。并且每次她们都是在银行现场办的业务，全程被工商银行当作VIP贵宾接待。张珊还向记者表示，梁建红曾提供过带有工行标识的相关文件，以证实相关业务的真实性。其中包括一则银行会议纪要图片，提及了有关为企业做存款贡献度的业务。但当初梁建红以文件机密为由，用黑色图层遮挡了这张图片的关键部分，如今文件难辨真伪。疑似工行内部文件（受访者提供）此外，多位受害者还向《华夏时报》记者指出，他们认为梁建红的行为是职务侵占行为。一个重要的原因是，他们通过转账的方式办理大额存单后，存单里的钱基本都是当天被直接转至梁建红安排的账户。大额存单里的钱转到他人账户有着种种限制，梁建红难以单独实现所谓的盗窃行为。中国工商银行北京某支行人士告诉《华夏时报》记者，通过本人借记卡转账的方式办理大额存单后，想把存单里的钱转到他人银行卡，需要先把钱转回本人借记卡，然后再进行转账。如果不通过银行卡，相当于先取大额现金再转账，银行需要有这么多的现金库存，而且大额现金支取需要提前预约，在工商银行系统内，超过50万还需要行长进行审批。不仅于此，还有一个重要的限制，即需要满足人民银行的“伪现金”交易要求。“伪现金”交易指的是未发生真实现金存取，商业银行利用现金业务方式和渠道为客户提供资金划转和转账服务，实现资金在不同客户账户间流动的“现金”交易。上述工作人员告诉记者，人民银行规定，非同名结算账户之间的大额现金转账，需要出具双方的交易背景和用途。一审判决书显示，有受害者的诉讼代理人认为，盗窃罪的犯罪特征是秘密窃取，但从梁建红整个犯罪过程来看，没有秘密窃取这一特征，无论是存单封存被调包、拿储户身份证、取款等都是梁建红利用其职务便利和影响力实施。如果没有利用职务便利和影响力，就不可能出现存单被盗的后果，因此应定性为职务侵占罪。不过，一审法院南宁中院认为，梁建红因对外借款需支付利息、投资项目亏损等原因产生了制作假存单替换储户真实存单，以代办取款方式将储户存单中的存款取出供自己使用的想法，可见其主观上非法占有他人财物故意明显。梁建红、时某密切配合完成了盗窃存单款的过程，其行为符合盗窃罪的犯罪构成要件，依法应当以盗窃罪定罪处罚。法院表示，在盗窃过程中，梁建红以工行南宁分行个人金融业务部总经理的身份为掩护，并支付约定的回报及部分被害人存单到期后通过其银行账户将本金予以返回，使被害人误以为存单款还处于被害人掌控中，真实目的是为了盗取被害人后续存单款。梁建红虽具有银行高管的身份，但其也知道其无法利用职务便利采用虚假手段从银行账户中直接支取被害人存单款，故才通过前述方式完成对被害人存单款的非法占有，其行为并不符合职务侵占罪的犯罪特征。南宁中院在判决书中还表示，梁建红原所属单位（工商银行）是否退赔责任主体并不在本案审理范围之内，本院不予评判。值得一提的是，据受害者反映和判决书证实，2018年12月7日，在中国工商银行南宁市东葛东支行，一名储户曾拿着经梁建红替换的假存单来办业务，被柜员识破系伪造后当场报警。然而，这起案件最终不了了之，梁建红得以继续作案半年之久。

软银股价“膝盖斩”

随着美联储紧缩周期的到来，软银投资组合中的科技公司估值近几个月集体下滑。用CEO孙正义的话来说，这家日本科技集团正处于一场“暴风雪”之中。受到投资不善的影响，软银股价已较去年3月的高点下跌近三分之二。根据彭博亿万富豪指数，孙正义目前的个人财富约为135亿美元，过去一年间大幅缩水了250亿美元。一、科技股寒冬，软银投资组合巨亏此前市场预期美联储将会加快加息，利率政策的收紧使得依赖未来现金流的科技股陷入困境，投资者对于无利可图的高估值成长型科技股再没有往日的宽容。软银通过不断地募资和投资，持股的公司数目像滚雪球一样越来越多，几乎覆盖了整个科技领域。软银旗下的愿景基金专注于投资科技初创企业，比如印度版“支付宝”Paytm等，而这些投资项目在过去的几个月里集体遭遇重挫。其中，作为软银最大的一笔投资，阿里巴巴股价今年下跌35%。软银目前对资金极度渴望，愿景基金上周打折抛售了10亿美元韩国电商巨头Coupang的股票。值得一提的是，软银本来想以660亿美元的价格将英国芯片设计公司ARM出售给芯片厂商英伟达，为进一步的股票回购解锁资金，然而这场芯片业的“世纪大并购”因为受到监管强烈反对而以失败告终。二、孙正义面临的困局，贷款价值比高企彭博社称孙正义最近经常看软银的贷款价值比，这项指标是用净债务除以其持有的股票价值。孙正义曾在互联网泡沫破灭时巨幅亏损700亿美元，后来之所以能在过去20年里东山再起，贷款价值比在其中起到功不可没的作用。然而，随着俄乌冲突持续升级，通货膨胀愈发高企，美联储加息临近，孙正义最为关心的贷款价值比也持续走高。这意味着软银的净负债相对于净资产的比例正在失控。虽然软银的目标是将贷款价值比控制在25%以下，但是贷款金额的增加以及软银股价的下跌，导致这项指标今年进一步走高。日本Asymmetric Advisors公司股票策略师Amir Anvarzadeh表示：从投资和上市前景来看，软银的状况不容乐观。软银持有的科技公司股票价值缩水，导致该公司面临被追加保证金的风险。日本投行Iwai Cosmo Securities高级分析师Tomoaki Kawasaki指出：如果软银被要求追加保证金，那么投资者必须对该公司面临的财务风险加倍谨慎。3月7日，彭博高级信贷分析师Sharon Chen在电话会议上表示：目前通过计算得出的软银贷款价值比高达29%（标普全球评级在计算贷款价值比时将保证金贷款也纳入计算），而一旦该指标超过40%，标普便有可能进一步下调软银的信用评级。三、孙正义还能“翻身”吗？一直以来，软银借助融资来维持投资速度，并为股票回购项目提供资金。与此同时，软银长期通过抵押资产的方式进行融资，这种模式的借贷成本低于其他融资模式。投行Jefferies分析师Atul Coyal上月表示，他预计软银今年最多需要450亿美元现金。此外值得一提的是，孙正义背负的个人贷款规模在全球排名靠前，他曾经将价值57亿美元的软银股票抵押给包括瑞士宝盛银行、瑞穗银行和大和证券在内的18家金融机构。尽管坏消息接踵而至，但是在彭博社采访的20名分析师中，还是有18人表示看好软银股票。Redex Research分析师Kirk Boodry表示：“我们并没有看到真正的危机。”不仅如此，孙正义也对寒冬会很快结束怀有乐观情绪。他在2月表示：尽管软银的投资组合过去3个季度表现糟糕，但是仍然有一些缓冲。春天迟早会来，我们会继续播种，而种子正在稳步成长。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

流量劫持有了司法认定标准 最高法出台反不正当竞争法司法解释

3月17日，《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国反不正当竞争法〉若干问题的解释》（以下简称《解释》）发布。《解释》第二十一条明确：未经其他经营者和用户同意而直接发生的目标跳转，人民法院应当认定为反不正当竞争法第十二条第二款第一项规定的“强制进行目标跳转”。这意味着，实践中流量劫持有了具体的司法认定标准。此外，《解释》对反不正当竞争法第二条的适用条件进行了细化，并重点强调了“商业道德”。受访专家认为本次《解释》明确了认定“商业道德”的考量因素，对企业进行内部合规、寻求法律救济，提供了明确的指引。适当细化网络不正当行为适用条件 为市场自我调节留出空间反垄断与反不正当竞争是最高法从去年以来强调的重点工作，就在一周前，3月8日，十三届全国人大五次会议在人民大会堂举行第二次全体会议，最高人民法院院长周强在向大会作工作报告时提及，要加大知识产权司法保护力度，完善反垄断和反不正当竞争裁判规则。2021年，全国各级法院共审结不正当竞争纠纷案件8654件。“随着经济快速发展、市场主体大幅扩容、线上线下市场加速融合，市场力量的竞争关系发生深刻变化。新类型法律纠纷大量涌现，事实认定和法律适用难度加大，新领域新业态的权利边界、责任认定等不断对司法提出新的要求。”最高法民三庭负责人解释了此次出台《解释》的背景。《解释》回应社会关切，对商业诋毁、网络不正当竞争等社会关注的不正当竞争行为，作了进一步明确和细化。21世纪经济报道记者注意到，去年8月最高法曾发布了该《解释》的征求意见稿，其中第二十二条至第二十六条作为新增内容，分别对《反不正当竞争法》第12条中列举的流量干扰、流量劫持和恶意不兼容三种行为的违法性认定标准进行了进一步细化和完善，并对第12条的兜底条款作了补充，对数据爬取行为等进行了回应。不过，正式出台的《解释》中做了较大删减，只保留了对流量劫持、流量干扰行为的规定。中伦律师事务所权益合伙人赵刚分析称，通常司法解释的出台，要么因为有关部门法律修订后需进行配套，或是者司法实践中对新问题已有一定探索，在裁判尺度相对统一后，基于司法解释进一步确认裁判规则。对于流量劫持的问题，司法判例已经积累了不少经验，并出现了标杆性案件，裁判标准已经较为成熟。何为“流量劫持”？赵刚解释称，互联网经济常被称为“注意力经济”，在他人合法提供的网络产品或者服务中，插入链接、强制进行目标跳转，根本动机在于利用他人合法网络产品或服务作为“入口”，将用户“劫持”至自己运营的产品中，进而增加交易机会，即所谓的“流量劫持”。《解释》第二十一条规定，未经其他经营者和用户同意而直接发生的目标跳转，人民法院应当认定为反不正当竞争法第十二条第二款第一项规定的“强制进行目标跳转”。“《反不正当竞争法》第十二条被称为互联网专条，对多项互联网行业的常见不正当竞争行为进行列举式说明。其中‘强制进行目标跳转’是流量劫持的一种。”大成律师事务所高级合伙人邓志松解释称。邓志松举例称，“北京易车信息科技有限公司、浙江淘宝网络有限公司不正当竞争纠纷案”（2020），法院对于手机应用间跳转行为合法性进行了论述。在该案中，易车App的“URLScheme”规则中输入了协议名称“taobao”，进而使得IOS系统将用户对于淘宝App的目标请求跳转到了易车App。法院认为易车采用了技术手段，通过影响用户选择的方式强制进行目标跳转，违反了《反不正当竞争法》规定。《解释》第二十一条第二款还规定：仅插入链接，目标跳转由用户触发的，人民法院应当综合考虑插入链接的具体方式、是否具有合理理由以及对用户利益和其他经营者利益的影响等因素，认定该行为是否违反反不正当竞争法第十二条第二款第一项的规定。相较于《征求意见稿》，该款删掉了“目标跳转由用户主动触发”中“主动”二字。赵刚认为，司法实践中用户是否“主动”很难由涉案当事人在案件中予以证明，这一改动避免了实践中适用的不确定性。邓志松则指出，《解释》对于强制性跳转界定为“未经其他经营者和用户同意而直接发生的目标跳转”，并提出对于“仅插入链接，目标跳转由用户触发的”，应由法院综合考虑是否构成违法。该条解释为单纯的插入链接行为提供了合法性抗辩，然而，对于何种情形可理解为“同意”，“直接跳转”又该如何解释，尚不明确。民三庭负责人在答记者问时也阐释了相关考量因素：考虑到互联网行业技术和商业模式更新发展快的特点，《解释》第二十一条、第二十二条未进一步列举新的行为方式，而是严格把握立法精神和竞争政策，及时总结司法实践经验，对法律适用条件作出适当细化，为司法裁判提供必要规则指引，同时为市场的自我调节和技术创新留出空间。明确认定“商业道德”的考量因素 对企业内部合规提供指引反不正当竞争法实施以来，一般条款（第二条）已经成为人民法院认定新类型不正当竞争行为的主要法律依据之一，对维护公平竞争的市场秩序发挥了重要作用。但是，裁判标准不统一的现象时有发生。此次，《解释》对反不正当竞争法第二条的适用条件进行了细化，并重点强调了“商业道德”。人民法院运用一般条款认定市场竞争行为正当与否，核心是判断经营者是否违反了商业道德。根据《解释》第三条的规定，反不正当竞争法中的“商业道德”，不能简单等同于日常道德标准，而应当是特定商业领域普遍遵循和认可的行为规范。《解释》同时规定，人民法院应当结合案件具体情况，综合考虑行业规则或者商业惯例、经营者的主观状态、交易相对人的选择意愿、对消费者权益、市场竞争秩序、社会公共利益的影响等因素，依法判断经营者是否违反商业道德。不过，邓志松告诉21世纪经济报道记者，对于如何认定“商业道德”，尤其是何种证据可以提供有效支撑，是实践中的一大难点。不同案件中，法院的态度往往不尽相同。例如，在“奇虎公司与腾讯公司不正当竞争及垄断纠纷案”（2013）中，法院首次提出可通过行业规范来对商业道德进行认定，并参考了工信部、互联网协会发布的相关规定、公约，同时列举了消费者利益、技术进步因素等考虑因素；在“微博诉脉脉非法获取微博用户信息不正当竞争纠纷案”（2016）中，法院参考了人大常委决定、国际组织隐私规定等，对Open API开放接口是否符合公认的商业道德进行判断。他指出，目前个案中对“商业道德”的认定因素较为零散，并且存在前后不一致、缺乏操作性的问题，本次解释明确了认定“商业道德”的考量因素，对企业进行内部合规、寻求法律救济，提供了明确的指引。

又一地产大佬“失联”，曾百亿接盘和谐健康

福佳集团官网已有472天没有更新掌舵人王义政的动态。他的新闻停留于2020年11月26日，此后便再无更新。虽然福佳集团是大连民企，但王义政还是非常注重政商关系的维护，但2021年却无故“爽约”了。不仅人间“蒸发”一年多时间，54岁的王义政还在3月15日辞去了董事长之职，这更令外界猜测不断。甚至有媒体报道，王义政在今年元宵节后被带走。但随后，福佳集团便立马澄清上述报道内容“不属实”：王义政因身体原因正在住院治疗，近期将重返工作岗位。在王义政“失联”传闻遭到否认不久，和谐健康又传出新的消息：2月28日，赵建新获批出任和谐健康董事长一职，任命资格已获得银保监会批准。此外，公司长期空缺的总经理一职也或将由沈喆颋出任。要知道，自2019年福佳集团成为和谐健康控股股东后，公司董事长、总经理等职务就始终空缺，暂由实控人王义政负责管理。在眼下这个敏感节点，王义政是假“放权”还是真“失联”？福佳集团与和谐健康的接班人又是谁？他们能否挑起重担？一、“离奇”腾挪3·15打假日，福佳集团高管大洗牌，王义政退任董事长，孙逊退任经理，交由郑爱国接任董事长、经理之职；徐春华、刘春英、何岩退任董事，新增郭昌军、杨玉俊、张亚楠、高燕为董事。同时，公司法定代表人由孙逊变更为郑爱国。郑爱国，是一名有15年司龄的福佳老将，2007年入职集团。目前，他并未在福佳系中有持股迹象，名下仅持有海南汇富医疗健康管理咨询中心（有限合伙）8.5714%的股份。福佳集团不仅遭遇人事方面的“巨震”，还开始频繁腾挪转让资产。最新一宗变动发生于3月11日，福佳集团子公司北京智晟置业将昌吉豪通汽车销售服务100%股权，转让予北京奥信汽车服务（99%）和上海奥信汽车服务（1%）。穿透可知，两位新股东背后均指向福昇企业管理集团（海南）有限公司。这家企业成立于2021年9月，注册资本5000万元，由王化君和刘玉芳各持股50%。王、刘两位神秘人都是资本市场的“新人”，旗下也仅直接投资了福昇。去年12月20日，洋浦经济开发区市场监督管理局将福昇企业列为经营异常名录，缘由为通过登记的住所或者经营场所无法联系。据乐居财经查阅获悉，福昇企业的工商登记地址为海南省洋浦经济开发区新英湾区保税港区2号办公楼D012室。蹊跷的是，福佳集团旗下海南浦翔能源的工商登记地址也位于该片区的2号办公楼A113室，并且也于同日被洋浦经济开发区市场监督管理局列为经营异常名录。此次转手的昌吉豪通汽车，成立于2012年，注册资本1000万元，是福佳集团于2021年10月从上海万戎投资手中收购而来。然而，短短5个月过去，王义政又将其转让予两位神秘人，这个动作令外界倍感疑惑。更早之前的1月17日，福佳集团还将全资子公司大连万维投资，转让予巨石资本管理（大连）有限公司。据乐居财经了解到，“接盘侠”巨石资本成立于2016年，注册资本1000万元，王春伟和刘莹各持股50%，旗下除了大连万维投资，还投资了漳州国恒基业新能源开发。而王、刘二人也很是神秘，并无其他投资迹象。此次转让的大连万维投资曾在福佳集团中承担着重要的地产角色，旗下原有5家地产公司，包括大连永亿房地产、大连力佳房地产、大连鸿信置业、大连恒昇房地产和大连虹升置业。但值得注意的是，在转让完成前，大连万维投资在半年前陆续将上述5家地产公司和4家石油贸易公司所拥有的股权，都转让给福佳集团或者福佳置业。目前，大连万维投资仅剩下一家子公司“宁波光大金控鑫汇投资管理”（持股4.95%）。由此看来，王义政在转让公司前基本就将大连万维投资转移“干净”。如出一辙的是，去年11月，福佳集团将福佳物业管理转让予两位神秘人之时，也上演了类似的转让动作。转让动作前，福佳物业提前将3家全资子公司装进福佳集团，包括大连金州新天地广场物业管理、大连新都综合市场、大连永佳电梯。截至目前，福佳物业仅剩下大连金裕物业管理、大连仁港物业管理和大连睿怡养老服务（注销），并由新股东代武英和门文妍各持股50%。有意思的是，门文妍与福佳集团也有不少关联，她是福佳旗下大连永亿房地产的法定代表人。不仅是物业，福建集团还在几乎同一时段将旗下的福佳置业，转让予大连福融贸易有限公司。但与上述三笔转让有所不同的是，接盘者并不是外人，而是王义政本人。新股东大连福融贸易成立于2016年，注册资本600万元，由王义政和徐春华分别持股98%和2%，名下拥有福佳商业管理（100%）、福佳置业（100%）、福佳集团（98%）三家公司。通过四个月的腾挪转让，目前，福佳集团旗下还剩余15家子公司，其中3家已注销，其他子公司分类囊括地产开发、物业管理、石油化工、金融、供应链、互联网医院等多项业务。而王义政通过大连福融贸易和个人直接投资，在福佳集团中合计持有98.04%的股份。二、真假“放权”王义政在资本市场中一战成名，是因为从安邦手中买下和谐健康，一举成为站在险资背后的大佬。2018年，安邦集团原董事长吴小晖因涉嫌经济犯罪，被依法提起公诉；鉴于安邦集团存在违反法律法规的经营行为，其也被保监会实施接管，期限为一年。此后，安邦就不断清仓，转让了多家子公司股权，和谐健康是其转让的首个保险子公司。作为国内仅有的7家健康险公司之一，各路人士都对和谐健康垂涎三尺，甚至有媒体报道，碧桂园曾报出175亿元的高价。彼时，外界都没料到，最大接盘方会是福佳集团。“王义政如此重视保险业务，与保险的融资平台功能不无关系。”知情人士分析指出，保险行业庞大的资金沉淀及较低的融资成本将使企业提高资金使用效率、优化投资收益。2020年3月20日，安邦系出清和谐健康保险一事，终于靴子落地。银保监会作出批复，批准安邦集团和安邦财险将其持有和谐健康的139亿股全部转让给福佳集团、扬子国投、大横琴集团、金科地产和良运集团。转让完成后，福佳集团持股51％为控股股东，王义政成为和谐健康的实际控制人。拿下保险牌照后，王义政走上“买买买”之路。他先是透过联通租赁和创新腾达汽车，于2020年7月入股安邦“遗子”大家置业；紧接着，和谐健康斥资23亿举牌万达信息，成为仅次于中国人寿的第二大股东。后又于2021年6月，和谐健康宣布斥资90.57亿元，将SK大厦纳入麾下。此次交易总额，也刷新了去年北京商办大宗交易的最高成交纪录。但需要注意的是，在对外大举“买买买”的同时，和谐健康的信息披露却近乎处于停滞状态。目前其尚未正常披露年报以及各季度偿付能力报告，年报信息仅披露至2016年，偿付能力报告披露至2017年一季度，此后再无更新。虽然王义政手中看似握着一副好牌，但他在推进和谐健康工作中并不是一帆风顺。福佳集团进驻后，和谐健康曾计划更名福佳人寿，并申请寿险牌照，同时计划将总部搬迁到北京，并扩大分公司范围，增设辽宁、天津、河南等地的分支机构。但是，这一计划并未取得实质性进展。2021年6月，监管部门还曾约谈和谐健康，称该公司存在治理极不完善、内控薄弱等问题，存在极大风险隐患。眼下，时间来到2022年，和谐健康的股权却纹丝未动。股东结构还是转让前，安邦财险和安邦集团分别持股77.698%和22.302%。王义政不仅没有将和谐健康的股权收入囊中，还失去了“实权”。2月28日，银保监会发布通知称，核准赵建新担任和谐健康董事长的任职资格。而这一任职批复让和谐健康空缺近3年的董事长之位有了“名正言顺”的“当家人”。赵建新也成为和谐健康第四位被监管认可的“掌门人”。与此同时，和谐健康的新一任总经理人选也有了眉目，复星联合健康原副总裁沈喆颋或将出任总经理一职，但其任职资格尚需监管核准。据乐居财经了解，57岁的赵建新在2020年通过市场化选聘进入和谐健康，其此前曾出任过泰康人寿精算部助理总经理、光大永明人寿助理副总裁、民生人寿总精算师、长城人寿总精算师、长城人寿常务副总经理等职务。可见，赵建新在寿险领域的工作经验十分丰富，他的上任，或有助于推动和谐健康未来向寿险转型。而43岁的沈喆颋则兼具寿险和健康险双领域的工作经验，在加入和谐健康之前，其曾出任过北大方正人寿精算管理部副总经理、市场企划部总经理，中韩人寿总精算师。随后，他加入复星联合健康保险，担任公司副总裁、总精算师、首席投资官等职务。如若最后沈喆颋也能顺利加入和谐健康，那么两位市场化人才的搭档组合，也预示着和谐健康将步入市场化、专业化管理的新阶段。三、谁来接班？和谐健康董事长选定赵建新，而非王义政，或许也与监管对保险公司董事长的任职资质要求有关。根据《保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理规定》要求，担任保险公司董事长需要具备金融工作经历5年以上或者经济工作经历10年以上（其中金融工作经历不得少于3年）的条件。但王义政并非保险专业人士。从其履历来看，其个人经历极具传奇色彩，发家轨迹和王建林相似，军人出身，而后转业从商。他早年曾做过消防兵，在1991年转业到地方，历任大连市房产局消防工程三处科员、副处长、科长。这段经历也为他后续创业打下基础；1996年，其选择辞职“下海”，两年后创建了大连市福佳消防工程公司和安福消防设备制造公司。“军人出身的王义政雷厉风行，野心勃勃，认准的事不惜代价。”福佳员工认为王义政的商业能力和眼光无可挑剔。2000年，王义政整合旗下子公司，成立了福佳集团。相关人士表示，当时大连市有三分之二的消防工程是福佳集团承建的，该企业一度占据举足轻重的地位。福佳集团成立后，王义政开始向地产领域扩展。2005年，福佳新天地购物广场建成，王义政一度成为大连地区的“名人”；在此之前，大连市广为人知的地产商仍是万达集团。在地产取得不俗成绩后，王义政再度跨界，进军石油化工领域，参与了国内首个民营石化项目。2005年9月，福佳集团和大连大化集团共同出资45亿元，成立了大连福佳大化石油化工有限公司（下称“福佳大化”），用以开发联合芳烃石化项目。在股权架构上，福佳集团子公司大连福佳发展集团持股约80%，为控股股东；王义政也是该公司的股东之一，个人持股比例约2.27%。福佳大化官网显示，目前，该项目总投资接近200亿元，主要产品为对二甲苯、纯苯、邻二甲苯、液化气、氢气、混合二甲苯。目前，63岁的王义政直接投资3家企业，并控制152家企业。据福佳官方数据，其2019年实现销售收入467亿元，资产规模逾千亿；2021年，他以200亿元身家，跻身《2021新财富500富人榜》。眼下，王义政不管是“失联”还是“放权”，外界关心的是福佳千亿帝国最来掌舵，最终归去何方？一位跟随其多年的老部下说，王义政“用人很严格，看人也很准”，所以他的身边聚集了一批能干的人。但新闻并无报道介绍过福佳二代，接班人成为一个疑团。

中国推动城区常住人口300万以下城市全面取消落户限制

中国国家发展改革委印发“2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务”，要求城区常住人口300万以下城市落实全面取消落户限制政策。据路透社报道，发改委要求，实行积分落户政策的城市确保社保缴纳年限和居住年限分数占主要比例。鼓励人口集中流入城市区分中心城区和新区郊区等区域，制定差异化落户政策。发改委要求，有序推进城市更新，加快改造城镇老旧小区，有条件的加装电梯，力争改善840万户居民基本居住条件。更多采用市场化方式推进大城市老旧厂区改造。因地制宜改造一批大型老旧街区和城中村。注重修缮改造既有建筑，防止大拆大建。另外，要促进超大特大城市优化发展，要疏解非核心功能，开展城市风险评估。中心城区人口密度高且人口持续流入的超大特大城市要有序实施功能疏解。发改委还要求，以人口净流入的大城市为重点，扩大保障性租赁住房供给。保障性租赁住房主要利用农村集体经营性建设用地、企事业单位自有闲置土地、产业园区配套用地和存量闲置房屋建设，适当利用新供应国有建设用地建设。提高住宅用地中保障性租赁住房用地比例。在健全城市群一体化发展机制方面，积极推进京津冀协同发展，有序推进粤港澳大湾区建设，提升长三角一体化发展水平。制定出台成渝地区双城经济圈建设年度工作要点，推进一批重大项目和重大平台建设，开展经济区和行政区适度分离改革。

消息称监管部门正酝酿联手打击恶意做空机构的措施

《每日经济新闻》记者从知情人士处获悉，有关部门正酝酿打击恶意做空机构的措施。3月16日，受到国务院金融委会议研究当前形势以及银保监会召开专题会议传达学习贯彻国务院金融委会议精神的影响，当天内地和香港股市的房地产版块掀起一波强势反弹，其中港股内房股板块大涨6.8%，A股房地产板块大涨3.2%。截至今日收盘，龙湖、旭辉、碧桂园、世茂等内房股均放量大涨，融创从下跌近20%到一度上涨逾15%。内地A股市场，宋都股份、新华联涨停；港股方面，旭辉控股、龙光集团、中国奥园涨超20%。知情人士向记者透露，其收到消息，监管部门正在酝酿联手打击恶意做空机构的措施并积极听取上市房企化解风险的意见。此前，中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明曾指出，这一轮股市下跌的背景非常复杂，核心原因不是我国上市公司的股价估值过高、蕴含较大调整风险，而是遭遇了外部地缘政治冲击、中美博弈与国际投资者恶意做空的共同打击。他明确建议，有关部门应尽快通过多种措施稳定股市。

私人银行远程服务调查：财富管理“能搬到线上的私行服务，悉数迁徙到线上”

私人银行客户总监王强（化名）的工作模式骤然改变。“本周起，我们只能坐在电脑前，远程处理高净值客户提出的各种财富管理需求。”他告诉记者。如今，逾70%的私行财富管理服务可以在线上完成，包括远程面签，远程财富管理咨询、远程私募产品推介、个人资料远程采集等。在王强看来，由于出行不便，多数高净值客户也开始习惯远程服务。但他们对私人财富管理服务的要求没有明显降低——比如在私募产品远程推介环节，尽管私人银行提供了大量产品资料，但他们仍要求与私募基金管理团队进行远程沟通，以便“近距离”了解这只私募基金管理团队的投资水准；此外部分高净值客户还要求私人银行提供同类私募产品的详尽业绩比较图表，以便他们评估这款产品是否具备更高的投资价值。“这些天，我们技术部门一直在加班加点，通过AI技术提升私募产品推介视频成效，以便高净值客户在远程沟通场景下，迅速了解相关产品特点。”他指出。为了进一步提高客户体验，技术们专门收集高净值人群在线下产品推介环节所反馈的各种投资疑惑，通过AI技术针对客户常见的投资疑惑，开展快速在线答疑。记者获悉，如今远程服务在私行财富管理咨询领域“颇见成效”，但在高端诊疗、高端健康管理、财富传承（家族信托）等个性化与私密性较强的业务场景仍然“效果有限”。“围绕这些私行个性化服务，我们也只能提供在线预约等基础服务，整个服务过程仍需员工陪同前往，确保万无一失。”一位私人银行副总裁向记者透露。比如本周高净值客户要求他们陪同前往医疗机构诊疗，相关客户经理只能按照医院防疫要求，连夜完成核酸检测，第二天早早前往医院门口等待客户。他直言，期间私人银行也一再叮嘱客户经理要协助客户共同做好防疫措施，尽可能降低交叉感染风险。一位民营家族办公室负责人向记者直言，如何在疫情期间做好远程服务，是他们需要面对的业务挑战。“相比私人银行可以投入大量资金打造线上服务体系，我们没有如此大的财力。”他告诉记者。当前他们一方面只能暂缓私募产品推介服务，将业务重点放在维系客户关系，解决客户某些急切的需求，另一方面则将高端诊疗、高端健康管理等服务外包给第三方专业机构，由后者提供在线预约-在线咨询-线下诊疗管理的闭环服务。但他担心，若专业第三方专业机构服务品质无法赢得高净值客户认可，难免会出现客户流失状况。“目前，我们也在寻找第三方科技机构，协助我们尽快构建远程服务体系。在出行不便的情况下，若缺乏远程服务能力，整个家族办公室业务拓展将变得寸步难行。”这位民营家族办公室负责人感慨说。财富管理咨询端“大显身手”王强透露，2020年起，他所在的私人银行已着手打造远程服务体系，力争将“能搬到线上的私行服务，悉数迁徙到线上”。在实操环节，要远程打造高品质的私人银行服务，并非易事。比如部分高净值人群仍然不习惯远程服务模式，导致他们与客户的远程沟通效果未必达到预期。其中最常见的一个现象，就是在私募产品远程推介环节，对产品特点与管理团队投资水准做了大量讲解，但部分高净值客户仍然觉得这些解说“不够清晰”，往往出现事倍功半的效果。“目前，我们内部也在做一些远程产品推介讲解流程优化与技术变革，比如通过AI视频清晰呈现不同私募产品的差异性，以便高净值客户能准确理解相关产品投资特点与收益风险比。”王强告诉记者。此外，针对高净值客户常见的产品疑惑，AI视频还能进行快速在线答疑。他发现，某些“意外”的因素却影响着远程私募产品推介服务体验——比如部分高净值客户习惯用地方方言沟通财富管理事宜，若AI语音识别技术无法精准识别语义，就会出现答非所问状况；与此同时，AI视频仍然会出现一些高净值客户暂时难以“理解”的专业术语，影响着远程服务效果。多位私人银行人士直言，相比私募产品远程推介，远程服务体系对私行业务平稳运营的最大帮助，主要体现在大量繁琐的线下业务流程被“替代”。以家族信托为例，以往高净值人群要设立家族信托，需要多次往返银行网点提交材料，整个设立流程至少需要3个月，但在远程指导与AI技术的支持下，如今高净值客户可以线上递交材料与完成远程面签，家族信托设立周期大幅缩短至约1个月。上述私人银行副总裁向记者直言，他们正致力于推进远程私行服务的标准化与专业化。所谓标准化，主要是通过模块化订制，快速响应高净值客户在财富管理咨询、远程产品认购等方面的标准化操作流程，帮助他们足不出户就能快速享受上述服务；所谓专业化，则是通过数字化、智能化技术，尽可能扩大私行远程服务半径，解决高净值客户的多元化服务需求。“此前我们组建了1+N服务体系，即1个客户经理+N个涵盖高端医疗、子女教育规划、艺术品鉴赏、高端健康管理、高品质养老、财富传承等方面的专业顾问，一旦客户提出相关服务需求，客户经理就能通过内部业务协同平台找到相关专业顾问，通过举行远程会议等方式在线解决客户这些需求。”他指出。但是，这项远程服务正面临合规操作挑战——合规部门建议他们对整个远程服务做好录音录像，确保专业顾问的解答内容不存在“误导客户”行为。他直言，部分高净值客户对此感到不满，因为他们认为录音录像将导致个人某些隐私信息被“泄露”。个性化隐私高服务面临诸多挑战记者多方了解到，尽管远程服务在私行财富管理业务方面收效不错，但在高端医疗、高端健康管理、财富传承（家族信托）等个性化与私密性较强的业务领域则“作用有限”。“比如在高端诊疗方面，我们只能提供在线预约服务，若客户需要客户经理陪同，我们只能在完成防疫要求情况下尽可能满足客户要求。”一位股份制银行私人银行人士向记者透露。令他们更加烦心的是，目前他们与部分民营医院尚未完成在线预约系统建设，只能派遣员工时常按医院要求完成核酸检测，前往医院进行人工预约，既导致大量人力资源浪费，也给员工增加交叉感染风险。“鉴于近期人工预约难度加大，我们建议私行总部配置高端医疗、高端健康管理领域的专家顾问，在线解决私行高净值客户的健康疑惑。”他坦言。但他很快发现，由于高净值客户在健康方面的疑惑与需求千差万别，这些专家顾问未必能全面给客户答疑解惑，反而令服务体验下降。此外，部分高净值客户也不愿提供详尽的个人身体状况隐私信息，导致专家顾问往往“答非所问”，遭致这些客户不满。“因此，我们将专家顾问远程答疑服务，局限在个人高品质养老咨询、子女教育规划等少数领域；高端诊疗与高端健康管理、财富传承等私密性强的个性化服务，依然会寻找专业诊疗或律所机构提供更稳妥的解决方案。”这位股份制银行私人银行人士告诉记者。不过，为了缩减高净值客户的出行时间并提高诊疗（或财富传承咨询）效率，他们会事先向客户了解个人状况并转达给诊疗（律所）机构，以此提高彼此沟通效果同时，进一步降低交叉感染风险。前述私人银行副总裁直言，要远程服务成功拓展到高端诊疗、高端健康管理，财富传承（家族信托）等个性化程度更高的私行服务领域，需要打通客户更多个人数据。因此他们正致力于在客户允许的情况下，打通客户某些隐私信息，以便私人银行可以精准调配各项资源提供更高效的远程服务。“这将是一个循序渐进、相辅相成的过程。只有当高净值客户感受到卓越的远程服务体验，就会愿意分享更多个人信息与私行服务需求，助力我们不断完善远程服务能力。”他指出。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

高盛、大摩、花旗怎么解读金融委重磅发声

3月16日，国务院金融稳定发展委员会（下称“金稳委”）召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议提及，“统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间”，保持资本市场平稳运行”，“关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案”。3月16日，上证综指大涨3.48%报3170.71点；而香港恒生指数反弹超8%，恒生科技指数盘中涨超22%。在金稳委发声后，包括高盛、摩根士丹利（下称“大摩”）、花旗等投行方面纷纷表态称，金稳委的表态将提振市场情绪，目前市场处于极度超卖的情况。大摩：发声提振情绪，5大因素决定反弹可持续性大摩表示，金稳委的发声提及了市场最为关切的问题，这是积极的迹象。大摩中国股票策略师王滢对记者表示，发声涉及了关键方面：房地产、中概股、境外上市企业、监管收紧等市场关切问题。我们积极看待这些声明，并注意到恒生指数已大幅反弹至我们的悲观情景假设下的目标位19500点上方，A股亦上涨。指数回归到我们的基本情景假设下的目标位，仍将是一条漫长的道路，但路径已经比以往更为清晰。大摩目前保持标配（equal-weight）中国股市，并认为如果出现以下的进一步趋势，则反弹可能会更为可持续——一是对疫情“动态清零”的政策有更为明确的退出战略；二是若全球地缘政治紧张局势改善，这将有助于中国的ERP（股票风险溢价）下降；三是房地产市场更趋于稳定；四是不同政府职能之间在政策执行方面更加协调；五是重建投资者对离岸中国股市的信心。高盛：超配中国市场，关注受政策支持的板块3月16日下午，高盛方面对记者表示，国务院金融稳定发展委员会的专题会议发挥了引导市场的重要作用，体现了高层政策制定者对市场情绪的关注，也释放了将保持政策宽松立场的积极信号。考虑到近两周疫情的反弹等因素，近期如若推出更为明确具体的政策宽松措施将更有助于支撑整体经济增长。高盛本周也发布报告表示，基于良好的增长预目标、宽松的政策、极低的估值以及较低的投资者头寸，目前仍保持“超配中国市场”（overweight）。高盛表示，目前中国市场超卖，MSCI中国的公允市盈率应该是12.5倍，而不是目前的9.9倍，目前是6年来的最低点。报告提及，MSCI中国的股票风险溢价（ERP）为9.5%，比长期均值高出0.9个标准差，接近甚至高于2020年初新冠肺炎疫情暴发、2018年底贸易战和2015年A股市场抛售期间的高点。“ERP的升高反映了投资者的广泛担忧，例如地缘政治风险的溢出效应，中概股退市风险，以及中国资产的可投资性。”。目前，高盛将MSCI中国指数12个月的远期市盈率从14.5倍下调至12倍，但就具体点位而言，这仍意味着存在27%的上行潜力。该机构看好的板块包括：受到中国政策支持的主题，例如新基建、社会公平主题，以及一些估值处于深度折价的板块。花旗：上调中国股市配比，市场极度超卖花旗分析师则在3月16日上午表示，目前市场极度超卖，可能呈现出战术性机会。“目前恒生指数现金和短期投资的金额高达市值的1.6倍，创历史新高。根据历史数据，当这一指标在2009年、2012年和2020年达到1.2倍以上时，未来恒生指数12个月的回报率高达24-54%。”今年以来，花旗全球投资委员会进一步上调了中国配置比重。尽管近期中国市场出现一定波动，但花旗分析师依然看好中国股市的未来走势。原因在于，宽松的政策面、低估值和外资有望继续流入。花旗认为，今年中国5.5%的GDP增速目标表现出了中国政府稳增长的决心，中国或将继续实施积极的财政政策，并维持相对宽松的货币政策。虽然周二央行并未降息，但对中期借贷便利（MLF）实现增量续做，或有利于增加中期流动性。花旗依然认为本轮宽松周期并未结束。同时，本轮下跌之后，中国股市低估值的优势有望更加明显，部分行业估值已经跌至接近历史最低水平。低估值有望为未来中国股市表现提供更多空间。

美联储如期加息25个基点 预计今年可能再加息6次

北京时间周四（3月17日）凌晨02:00，美联储将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为2018年12月以来首次加息。此次投票结果为8比1，圣路易斯联储总裁布拉德持反对意见，布拉德倾向于在此次会议上升息50个基点。本次会后公布的美联储官员预期未来利率水平点阵图显示，一些联储决策者预计，今年此后时间联储将合计加息6次。美联储在声明中称，通胀居高不下，反映了与疫情相关的供需失衡、能源价格上涨、更广泛的价格压力。乌克兰冲突可能造成通胀压力，经济增长放缓。最新的点阵图中值显示，16名委员中，有11人预计到2023年底联邦基金利率将高于2.4%的中性利率。美联储点阵图暗示：今年或将再加息6次上次会议的利率前瞻指引中，美联储称，鉴于通胀远高于联储长期目标水平2%，而且劳动力市场强劲。点阵图显示，16名提供预测的美联储官员均预计2022年将继续加息，中位数预测为再加息6次，且今年联邦基金利率将超过1.25%。鲍威尔表示，今年余下的每一次FOMC会议都可能对政策动态调整，“每次会议（都不是处于自动驾驶模式，而）是现场会议”。鲍威尔：若通胀没有缓和将采取必要行动鲍威尔反复重申“美联储将确保高通胀不会变得根深蒂固”。他称一些服务业通胀重回疫情前水平，有迹象表明其传播范围更广，“这很令人担忧”。美联储继续认为美国通胀风险“偏向上行”，官员们对通胀的预期大幅提升，今年通胀预期中值为4.3%，甚至到2024年的通胀轨迹都“明显高于去年12月的预测”。他认为高通胀持续的时长会超过此前预期，通胀可能需要比预期更长的时间才能恢复至美联储的价格稳定目标。鲍威尔表示“持续的最大化就业需要物价稳定”，“坚定恢复物价稳定是FOMC当前的基本义务”。因此，持续进一步加息是适宜的，美联储相信可以在恢复物价稳定的同时维持强劲劳动力市场。鲍威尔：俄乌局势对美国经济构成下行风险相比上次会议、今年1月的货币政策会后声明，本次美联储在评述经济相关事件时添加了有关俄乌局势的措辞，称：俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难，“美国经济经济所受到影响有很高的不确定性，而在近期内，侵袭及相关事件可能对通胀制造了新的上行压力，可能也给经济活动施压。”本次声明对经济的评价有所改动。上次声明重申，疫情相关的供需失衡和经济复工已经继续助长通胀处于高水平。本次对通胀的评价明确提到能源价格上涨这一影响因素，改为：“通胀仍高企，反映了疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更大范围的价格压力。”鲍威尔：预告未来会议开始缩表在有关购买债券的前瞻指引中，上次会议声明预计，到今年3月初，新冠疫情爆发后加码QE以来每月1200亿美元的购债就会结束。本次会议声明删除了所有这些表述。鲍威尔称：“缩表也将在巩固货币政策立场方面发挥重要作用。在今天结束的会议上，委员会在减少证券持有量的计划上取得了良好的进展，预计将在即将召开的会议上宣布开始资产负债表缩减。”美联储的下一次议息会议将在5月3日至4日举行，这也意味着美联储将在5月正式宣布缩表。分析师解读美国银行分析师Ralf Preusser认为，鲍威尔将对加息前景提供有限的指导：他将强调不确定性升高、对经济数据的依赖，并在需要时保留加息50个基点的选择权。美联储前理事Betsy Duke警告称，美联储若加息50个基点将是一个“突然的警报”，向市场发出美联储严重误判通胀形势并没有进行适当政策回应的信号，也意味着加息幅度将超过目前的预期。市场反应市场方面，美东时间3月16日，美国三大股指收涨。道指收盘上涨518.76点，涨幅为1.55%，报34063.10点；纳指涨487.93点，涨幅为3.77%，报13436.55点；标普500指数涨95.41点，涨幅为2.24%，报4357.86点。

热门中概股集体飙升：知乎涨超80% B站涨48%

3月17日早间消息，世纪互联、知乎涨超80%，金山云涨超72%，欢聚涨超66%、哔哩哔哩创纪录上涨48%，美联储宣布加息25个基点，美股收高。截至收盘，道指涨518.76点，涨幅为1.55%，报收34063.1点；标普500指数涨95.41点，涨幅为2.24%，报收4357.86点；纳指涨487.93点，涨幅为3.77%，报收13436.55点。热门中概股集体暴涨，近160支股票涨幅超10%，其中世纪互联以逾83%的涨幅领跑。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

手机厂商“垄断式”崛起之路，或已走到尽头

上个月，大洋彼岸的参议院以压倒性优势通过了《开放市场法案》，此法案将要求苹果、谷歌允许软件开发者在iOS和安卓系统中使用其他支付系统，并允许用户安装第三方应用商店。无独有偶，本月，韩国电信监管机构也通过了针对苹果和谷歌应用商店的修正法案，将禁止苹果和谷歌等主要应用商店强迫软件开发商使用其支付系统。在移动互联网后期，封闭系统下的数字竞争愈演愈烈，各家硬件厂商正凭借底层系统的控制权建立起高高的“柏林墙”来保护自己，但这也使得中小软件开发商生存环境愈发困难，压抑了市场活跃度。因此，“筑墙”与“拆墙”正成为当下全球共同探讨的话题。而在国内，由于各种原因，谷歌服务无法深入，因此国内手机厂商保留Android系统底层的同时，开发自己的软件功能、账号体系以及应用商城，如MIUI、Flyme、EMUI等等。不过，安卓天生开放的特性，使得手机厂商们暂时无法像iOS一般完全将自己封闭起来，并征收“苹果税”。因此，对于安卓厂商来讲，谁能把控软件分发渠道，便能占据定价权。尽管竞争激烈，但全球各国都在推动互联网行业走向互联互通，促进良性发展，避免出现垄断。然而，国内手机厂商软件分发市场的墙却越筑越牢，如同铁板一块，雷打不动。处处设墙只为自家引流随着移动互联网的迅速发展，App的数量也在井喷式增长。截至2021年底，国内App总量达到252万款，应用商店分发总量达21072亿次。这也直接造就了应用分发市场的繁荣。但早期的应用商城并非由手机厂商主导，而是由第三方渠道把控，如91手机助手、安卓市场、豌豆荚、应用宝等。其中起步较早的91在2012年累积用户一度达到了1.27亿，而当年智能手机用户数量约为3.8亿人，也就是说3个人中就有1个人手机安装了91助手，这也使得当年91无线卖身百度卖出了19亿美元的天价。不过此后，随着国产手机的逐步崛起，手机厂商自带的应用商城开始牢牢把控话语权，并且利用底层操作系统，对各种用户权限进行支配，打压第三方应用市场。这一做法一直伴随着不小的争议。近日，光子星球选取多个品牌手机，分别尝试从非厂商渠道及第三方应用商城下载软件，遭到了多次拦截、引流。目前来看主要分为三种情况：第一，手机自带的应用商店大部分没有收录第三方应用商店，通过浏览器官网下载第三方应用商店，手机会在安装过程中予以阻拦。我们在华为、小米、OPPO、vivo 4个手机应用商店搜索应用宝、豌豆荚、taptap和酷安，发现四款手机自带的应用商店中均无法找到应用宝、豌豆荚、taptap，酷安在华为、小米、OPPO手机自带的应用商店中可安装，但该版本的酷安相比正常版，缺少了“下载”功能。▲华为手机应用市场搜索第三方应用商店▲OPPO手机软件商店搜索第三方应用商店▲vivo手机应用商店搜索第三方应用商店▲小米手机应用商店搜索第三方应用商店之后我们通过手机浏览器在应用商店的官网分别下载应用宝、豌豆荚、taptap、酷安，然后分别在上述4个手机上安装，均看到不同程度弹窗提示，或是进行强制安全检测，或是显示未通过官方应用商店人工亲测，总之是为了引流到自己的应用商店。▲华为手机普通模式下载应用宝提醒▲小米手机下载豌豆荚提醒▲vivo手机下载taptap提醒▲OPPO手机下载酷安提醒第二，通过浏览器、抖音、B站下载安装软件，也均会受到拦截提示。▲小米手机通过抖音下载云上城之歌提醒▲vivo手机通过浏览器下载得到提醒▲vivo手机通过bilibili下载原神提醒第三，部分手机还拥有“纯净模式”，一旦用户开启这个模式，所有第三方应用下载后，在安装过程中均出现安全提示，引导自带应用商店安装，并且需要输入密码。▲华为手机纯净模式通过豌豆荚下载爱奇艺提醒▲华为手机纯净模式通过浏览器下载番茄免费小说提醒简而言之，对于大多数手机品牌来讲，不在本品牌应用商城下载的软件，一律按照具有潜在风险的软件处理。如果用户想继续安装，需要多次确认并绕过品牌方精心设置的各种按钮方可完成安装。严重影响开发者创新和妨碍用户体验据苹果2022财年一季报数据，苹果公司互联网服务业务营收195.16亿美元，毛利率高达72%，硬件营收1044.29亿美元，毛利率38.4%。依托自身的出货量和封闭生态，苹果从中获取了巨大的利润。虽然碍于安卓的开放特性，无法形成从交易到软件全渠道的盈利，但凭借安卓庞大的用户基数和App数量，控制分发也是厂商们对标“苹果”过程中的一环，这其中又以游戏为典型。2014年，OPPO、vivo、华为等手机厂商共同成立了“硬核联盟”，定下了与游戏厂商五五分成的规定，随着硬核联盟中几家品牌出货量与日俱增，话语权也随之加大，五五分成便逐渐成为市场主流，其余渠道商只能作为跟随者。为何有如此巨大的影响力？手机厂商们通过内置应用市场和系统层面限制某些软件使用便是最大助力。按照《2019年硬核联盟白皮书》的数据，硬核联盟中国移动游戏市场渗透率达到65.7%。实际上，在这场博弈中，手机厂商既扮演着运动员的角色也扮演着裁判员的角色，第三方应用分发软件和开发者一开始就注定难以取胜。有人认为，由手机厂商主导的应用分发或许有利于构建一个健康的安卓生态。但当应用分发被手机厂商垄断，其中的利弊并不能一言蔽之。比如第三方分发渠道无力维持运营、中小开发者收入减少盈利困难、软件开发者与厂商矛盾激化、用户选择减少体验变差。如果细看当下手游的“氪金”风潮，高额的渠道分成也是其中缘由之一。游戏通常分为三个阶段，研发、运营以及渠道，其中前两者往往属于重投入阶段，而渠道则起到推广作用。当渠道费用过高难以覆盖成本时，如何让玩家“氪金”便成为游戏设计中的重要一环。有手游从业人员曾告诉光子星球，在运营中找“托”刺激重度氪金玩家，甚至组建团队重点服务这类玩家，几乎都是行业内公开的秘密。有限的资源服务更愿意付费的玩家，而不愿意付费的玩家则成为其取乐的“工具”，难免会使得大多数用户体验下降。此外，同一游戏在不同渠道存在无法切换服务器的问题，也就是所谓的“渠道服”。当玩家切换手机品牌时，可能会出现游戏金币、道具无法迁移的情况，而这也提高了部分用户的换机成本，为手机厂商下一代硬件设施的销售提供了保障。米哈游的《原神》、阿里的《三国志战略版》、莉莉丝的《万国觉醒》都纷纷选择了自主宣发的模式，究其原因，还是不想将命脉交予硬件厂商手中。在2017年11月7日中国互联网协会牵头制定发布的《移动智能终端应用软件分发服务自律公约》第17条中就曾明确倡导，企业在下载、安装、升级、使用、卸载应用软件时，不得实施以下行为：滥用自身优势干扰或阻碍其他应用软件分发；滥用用户提示的方式干扰或阻碍其他应用软件分发服务。本以构建一个健康的安卓生态而诞生的“安全提示”，不应该成为手机厂商的护身符、号令枪，甚至是遮羞布。手机厂商涉嫌垄断实际上，手机厂商拦截外部应用，目的就是让用户放弃抵抗，转而使用厂商自带的应用商店，这或许已经涉嫌垄断。翻阅《反不正当竞争法》第十二条第二款第（二）项规定，这些厂商已经涉嫌采用“误导、欺骗、强迫用户修改、关闭、卸载其他经营者合法提供的网络产品或者服务”的行为。据光子星球了解到，这样的情况并非后移动互联网时代出现的问题，第三方应用分发软件与厂商的矛盾几乎伴随着整个智能手机的发展。2016年12月，因认为华为手机对“安智市场”及游戏应用的下载进行了恶意干扰，安智市场向北京市海淀区提起诉讼；2017年1月，vivo因安装软件的过程中，采用反复弹窗提示、设置倒数读秒默认取消安装等行为，与应用宝对簿公堂，最终被责令停止前述行为；同年5月，OPPO也因类似事件，被责令停止类似行为。手机厂商把控应用分发渠道，使其在与软件开发者谈判时拥有更高的议价权，从而形成不平等的交易关系。从苹果高达30%的“税收”到硬核联盟的五五分成，都让开发者苦不堪言。以安全为由，封杀其他应用分发软件似乎并不能完全站住脚。与之相反的是，应用宝、豌豆荚等软件对于隐私和安全的保护并不亚于国产手机厂商。开放潮流不可阻挡2021年可被称作“互联网反垄断元年”，从年初阿里因“二选一”被开出182.28亿元的天价罚单，到此后腾讯、滴滴、美团、虎牙、斗鱼等一众互联网公司均遭到不同程度的处罚。企业市场份额较大并非“原罪”，而是部分企业凭借自身巨大的体量，以安全之名，行垄断之实，抑制市场有序竞争，降低市场活力。在监管倡导公平竞争和互联互通大背景下，我们看到巨头间互通互联的事件也开始不断曝出，腾讯开放小程序，阿里系App开始接入微信支付，微信取消部分外链限制，虽然互通互联并不是一蹴而就，但市场却因此正在逐渐向公平有序的竞争环境靠拢。近期恰逢315，“手机拦截第三方APP下载遭用户投诉”也登上了微博热搜，截至发稿日，阅读次数已达到2871.9万。不少网友反应在安装手机应用中，均遇到过被手机拦截其他渠道下载的情况。特别是当本品牌应用商城没有该款应用时，这种方式显得尤为不便。上海权典律师事务所主任邓学平律师指出，手机厂商对于第三方应用商城以及其他一些App的拦截是一种不正当竞争行为，其他应用商城及App可以援引《反不正当竞争法》来追究手机生产商的相关责任。同时，从消费者层面上来讲，这样的行为也剥夺了消费者的选择权。由此可以预见，手机厂商凭借系统及硬件优势的排他行为也终将走向末路。开放的潮流不可阻挡，就好像阻碍德国人交流的柏林墙在1989年最终免不了被推倒的命运一样。人为制造一堵无形的墙，并将自己封闭在其中，最终只能随着熵增走向混乱与无序的状态。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

刘鹤主持召开金融委会议：切实振作一季度经济，积极出台对市场有利的政策

3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，有关部门负责同志参加会议。会议提出，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。会议还强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。新增贷款要保持适度增长关于宏观经济运行，会议提出，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济。国际统计局3月15日公布的数据显示，1-2月份，社会消费品零售总额74426亿元，同比增长6.7%，比2021年12月份加快5.0个百分点，比2021年两年平均增速加快2.8个百分点。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50763亿元，同比增长12.2%，比2021年加快7.3个百分点，比2021年两年平均增速加快8.3个百分点。“综合来看，在宏观政策发力和市场主体努力的共同作用下，1-2月份我国经济恢复的势头向好，为今年一季度开好局奠定了坚实的基础。”国家统计局国民经济综合统计司司长付凌晖3月15日在国新办发布会上表示。不过付凌晖也表示，当前世界局势动荡不安，地缘政治冲突加剧，外部不稳定不确定性在加大，国内经济恢复仍不均衡，部分地区新增确诊病例增加的影响仍在持续，行业企业地区有所分化，企业成本上升的压力仍在加大，小微企业经营困难仍比较突出，经济持续恢复的基础尚不牢固，后期走势仍待观察。下阶段，要坚持稳中求进工作总基调，加快构建新发展格局，确保经济行稳致远。中泰证券首席固收分析师周岳表示，1-2月宏观数据不差，但要避免盲目乐观。一方面服务业表现可能明显拖累一季度经济增长，另一方面制造业和基建的对冲作用有待观察。全年5.5%的稳增长增速目标实现面临压力，货币政策仍有维持发力的必要性。会议提出，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。央行数据显示，2月新增人民币贷款1.23万亿元，同比少增1258亿元。不过，累计看1-2月新增信贷5.1万亿，同比仍多增0.27万亿。此外，1-2月新增社融7.4万亿，同比多增0.45万亿；2月末社会融资规模存量同比增长10.2%、人民币贷款余额同比增长11.4%，与名义GDP增速基本匹配，整体仍处于合理区间。银保监会主席郭树清3月2日在国新办发布会上表示，我们需要采取一些有力的措施，这不是说简单地采取“大水漫灌”的办法，从而扩大货币政策的宽松度。从银行业和保险业的角度来说，我们希望能够更有针对性地支持扩大消费，扩大投资。郭树清表示，首先是要支持中小微企业生产经营，二是支持乡村振兴，三是做好对“新市民”的服务工作。银保监会近日表示，下一步，银保监会将推动银行保险机构加大对薄弱环节和重点领域金融支持，着力提升金融服务实体经济质效，全力支持稳定宏观经济大盘。合理增加融资供给，做好“十四五”规划重点领域和重大项目融资保障。支持适度超前开展基础设施投资。促进中小微企业融资增量、扩面、降价。央行在2月28日晚间发布的专栏文章《稳健的货币政策支持高质量发展》中表示，近年来，货币政策更好地服务实体经济，坚持稳中求进，坚持系统观念，坚持跨周期设计，完善激励相容机制，适应经济高质量发展的要求，注重从供给侧发力提升总量增长的稳定性，以适度的货币增长支持高质量发展。一是保持总量适度，二是促进结构优化。文章还表示，下一步，要根据形势变化和经济高质量发展的要求，灵活适度调节货币政策的力度、节奏和重点，引导金融机构有力扩大信贷投放，增强信贷总量增长的稳定性，引导信贷结构稳步优化，促进降低企业综合融资成本。央行数据显示，2021年全年人民币贷款增加19.95万亿元。在“新增贷款要保持适度增长”的要求下，2022年新增贷款预计将超过20万亿。货币政策操作方面，此前的1月17日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月17日开展7000亿元1年期中期借贷便利MLF操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，中标利率均下降10个基点。2月、3月MLF利率则保持稳定。不过市场预计未来仍有降准降息的可能。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，当前国内经济面临下行压力，政策重心仍是稳增长，货币政策要保持一定灵活性，预计降准、降息等工具仍在工具箱。积极出台对市场有利的政策去年以来，房地产债务风险有所上升。此次会议提出，关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。市场预计，房企债务风险将有所改善。此前央行、银保监会已出台多项政策稳定房地产市场。去年12月，央行和银保监会联合印发的《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》明确，银行业金融机构要按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，稳妥有序开展房地产项目并购贷款业务。在金融市场，预期尤为重要。早在2018年7月31日的中央政治局会议上，“稳预期”就与“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资”一起并列为“六稳”。在而在2020年4月的金融委会议上，会议确定“稳预期、扩总量、分类抓、重展期、创工具”的工作方针。其中，“稳预期”置于十五字方针之首，显示其重要性。究其原因，预期变化和摇摆易引发市场波动，特别是引发股市波动。因此，进行合理预期引导，释放积极信号，不仅具有积极意义，更有可能直接扭转市场风向。此次会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。会议还表示，关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。上述信息发布后，市场预期明显改善，中概股大幅反弹，上证指数、深证成指涨幅在4%左右。

绝地反击！A股V型反弹涨3.48% 创业板大涨超5%

3月16日，午后A股上演逼空上涨行情，三大股指直线拉升，沪指大涨超百点，盘中振幅超过150点，深证指数涨超4%，创业板指涨超5%。截止收盘，沪指报3170点，涨3.48%，深证指数报12001点，涨4.02%，创业板指报2635点涨5.02%，两市共计成交超1万亿元；资金流向方面，北向资金午后跟随指数大幅反弹进场，但尾盘再度流出，全天小幅净卖出8230万元，录得连续8日净卖出。今日早盘A股三大股指大幅高开后震荡走低，盘中翻绿，跌幅进一步扩大，沪指距3000点整数关口仅20余点的差距，深证指数跌幅一度接近2%，创业板指也跌1%，早盘尾盘，证券、保险、银行板块全力护盘，三大股指拉升，沪指、创业板指跌幅收窄，直至翻红。板块方面：旅游、酒店餐饮板块大幅反弹超过8%，证券板块大涨超过6%，助力A股反弹功不可没，另外，运输服务、电力、汽车等板块反弹幅度超过4%，无下跌板块，石油、钢铁、煤炭板块涨幅相对较小，也有2%的涨幅；概念板块方面：电子 身份证、汽车芯片、锂矿、超导概念及新能源汽车相关概念板块大涨超过5%；新冠检测及新冠药概念微跌。国家金融委：有关部门要积极出台对市场有利的政策3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议。会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责。金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。欢迎长期机构投资者增加持股比例。各方面必须深刻认识“两个确立”的重大意义，坚决做到“两个维护”，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。（相关专题：国务院金融委会议释放多重利好）美监管机构发声，望跨境审计困局尽早结束3月15日，来自美国监管机构的发声，无疑给市场又增添些许希望。据彭博报道，美国PCAOB表示，愿意与中国政府部门保持合作关系，采用目前其与数十家其他国家或地区之间类似的合作方式，开展对相关会计师事务所的检查和调查。美国公众公司会计监督委员会，正是出现在《外国公司问责法》中的重要角色。按照规定，登上“预摘除名单”的中国公司，需要在三年内满足美国PCAOB对会计师事务所的要求，否则美国证监会有权将其摘牌退市。将中概股下跌推向高潮的“预摘除名单”，出现在当地时间3月10日，美国证监会将百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药这5家已经发布年报的公司列入“预摘除名单”，要求其须在2022年3月29日之前向SEC提供证据以证明其不具备摘牌的条件。SEC发布相关公告后不足24小时，中国证监会于3月11日凌晨重申始终坚持开放合作精神，愿意通过监管合作解决美方监管部门对相关事务所开展检查和调查问题，这也符合国际通行的做法。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

港股V型反弹大涨9.08% 创2008年9月以来最大单日涨幅

3月16日 恒指放量收涨9.08%重新站上2万点，为2008年10月以来最大单日涨幅；恒生科技指数暴涨22.2%创史上最大单日涨幅，恒生国企指数涨12.5%。科技网络股强势反攻，哔哩哔哩涨超40%，京东、美团涨超30%，阿里巴巴涨超27%，腾讯涨超23%。消息方面，银保监会召开专题会议传达学习贯彻国务院金融委会议精神，要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。要加强与香港金融监管部门的沟通协作，支持香港金融市场健康发展。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

明星卖酒“水很深”

“现在直播卖酒，都这么没底线了吗？”一位接近茅台的人士告诉《每日经济新闻》记者，所谓潘长江认识茅台董事长十几年、喝酒把他灌醉，基本就是赤裸裸的谎言。潘长江，这位在某平台拥有2500多万粉丝的知名演员，自转型网络主播卖酒后争议不断，屡屡踩在“红线”边缘。而像潘长江一样涉嫌虚假宣传的卖酒“网红”主播不在少数，更有甚者已沦为假酒产业链的一环。今年2月底，重庆警方宣布破获了一起特大制造、贩卖假茅台的案件，涉案金额约1亿元。相较其他贩假案件，这起案子数额巨大且手法新颖，不法分子为扩大销量，雇佣了“网红”主播推销高仿的茅台。高仿的假茅台遇上“网红”，巨大的流量正成为不法分子觊觎的渠道。直播卖酒如何强监管？消费者又当如何避免上当受骗？一、直播卖酒水很深，一般人把握不住相较于其他一般制售假酒案件，不久前重庆警方破获的涉案金额1亿元的特大茅台酒制售假茅台案颇具典型意义——这种新型售卖假酒的手法被公之于众。根据警方通报，在该假茅台案中共抓获犯罪嫌疑人24名，捣毁4个产、储、销“黑窝点”时，在现场查获高仿茅台800多瓶、待灌装基酒3000多斤、制假设备14台、包材2.7万套。而在这起案件中，不法分子为了扩大销量，雇佣了“网红”主播制作识别真假茅台品牌酒的视频内容，并于短视频平台注册多个账号滚动播放，在积聚一定人气后进而推销。实际上，在短视频、直播中的卖酒乱象远不止于此。2021年3月，潘长江直播卖“黄金酒”遭网友痛批后，近日再度“出山”，3月1日晚间，在直播间进行了一场酒水专场。直播现场，桌上摆满了茅台生肖酒，潘长江称：“我和茅台公司董事长认识十几年了，昨晚我把他灌醉了，让他签合同给我定价权”、“这款茅台虎年生肖酒，酒厂肯定要亏钱的，市场价一直4万多（一箱），我2万多就卖”、“大家要相信潘叔，我也不会让你们失望，为了把价格打下来，我自己也在里面垫了一点钱，这价格只有潘叔直播间才有，赶紧下单。”视频截图去年潘长江因为直播卖酒，还贡献了一个年度热词——“潘嘎之交”。一次，潘长江在直播中劝说谢孟伟（《小兵张嘎》中嘎子的饰演者）不要再直播卖酒了。他“语重心长”地对谢孟伟说，“网上的东西都是虚拟的，我怕你把握不住啊孩子，因为这里水很深.....”谢孟伟听后，很“诚恳”地表示自己不卖了。后来网友们发现，潘长江自己也去卖酒了，便反过来让谢孟伟去劝劝潘长江。谢孟伟表示：“我真劝不了，你们别让我劝了，我只能把自己管好。”“他（潘长江）这种行为，肯定是在打‘擦边球’，你说他卖假货，那应该不至于，但有涉嫌虚假宣传的嫌疑。一般我们酒企自己的官方直播间，肯定是严格遵守法律法规的要求，肯定不能这样做。”一位白酒企业人士说。对于直播卖酒的争议，《每日经济新闻》记者经过尝试，暂无法联系上潘长江获得置评。“对直播卖酒的监管，目前确实还存在一些薄弱环节。”白酒专家肖竹青表示。实际上，加强对直播带货行业的监管，有关部门已有所动作。此前，国家广电总局发布了《关于加强网络视听电子商务直播节目和广告节目管理的通知》。其中明确指出：网络视听电子商务直播节目和广告节目用语要文明、规范，不得夸大其辞，不得欺诈和误导消费者。二、贩假茅台是暴利，赚个十几倍算有“良心”相比潘长江在直播卖酒中打“擦边球”，已有不法分子利用直播卖假酒，甚至是盯上茅台这类昂贵的名酒。“实际上，网上卖假的高仿茅台并不是那么简单。首先就是东西要做得能以假乱真。”知名打假人叶光告诉《每日经济新闻》记者。就在上述重庆警方查获的假茅台案中，不法分子魏某等人也非常注重制假工艺，在制假过程中采用新设备实现贴标流程自动化运行，使用的防伪芯片仿真度极高。根据警方通报，魏某等人从贵州仁怀人范某处购置散装的酱香型白酒基酒，从广东、贵州等地分别购买假冒品牌的商标、手提袋、酒杯盒、防伪识别器等外包装材料以及压盖机、包装机、自动贴标机等设备，在湖北恩施城乡结合部租赁房屋作为厂房，自主勾调、灌装、包装，成批次生产高仿茅台品牌酒。“实际上，要想做到以假乱真并不容易。因为每瓶茅台酒酒盖里面都有防伪芯片，通过芯片可以追踪溯源以鉴别真假。而这种芯片都是一次性的，也就是茅台酒正常进行开瓶后，这种芯片就遭破坏，基本不可能被回收。”叶光表示，不法分子能做到防伪芯片仿真度极高，是下了功夫的。做到高仿茅台以假乱真只是第一步，在网上卖高仿茅台时还要注意价格不能太低。“一般高仿茅台的市场价与真茅台的价格有出入，但不会太多。比如，真飞天茅台的官方定价1499元/瓶，那假茅台酒一般会卖1500元/瓶或者1600元/瓶，因为卖太便宜反而会引起消费者怀疑。”叶光说。至于高仿茅台的成本，叶光透露，具体要看造假的奸商是拿什么样的酒来冒充茅台的。“若拿茅台旗下的系列酒，比如茅台王子酒来冒充，那它算是有‘良心’的了。”叶光苦笑着说，因为茅台王子酒的酒质还不错，成本怎么也在上百元/瓶了。“有些不法商人，甚至直接拿几元、十几元的酒来冒充茅台，也不是没有可能”。“贩卖假茅台非常暴利，甚至比贩毒还暴利。”叶光称，有些人拿100多元的酒来冒充茅台卖1500元/瓶，利润超过10倍。若是拿几元钱的酒来冒充，利润可以达到上百倍。“这也是为何制假贩假茅台，年年严打，年年都有”。根据记者观察，除一些不法分子直播渠道卖假酒外，直播卖酒还有不少乱象。首先是傍名酒以次充好。这种往往以“贵州茅台镇酒”、“飞天茅合酒”、“茅台原浆酒”、“陈酿茅台”、“贵州王子酒”等看似名酒的面目示人。其次是，把集团的边缘或贴牌酒当核心品牌酒来卖。众所周知，茅台集团、五粮液集团旗下分别有飞天茅台、普五等核心品牌。不过，在核心品牌外，也有一些边缘型的品牌甚至是贴牌酒。而部分卖酒的主播，往往利用这样的信息差偷换概念，把边缘品牌的酒说成核心品牌的酒。最后是虚假宣传、乱标价格。比如，在潘长江的直播中，他宣称茅台虎年生肖酒原价是4万多元（一箱）折合6600多元/瓶。实际上，茅台虎年生肖酒的价格颇为透明，市场价在4500元/瓶左右。而潘长江直播中的该酒折合4799元/瓶，即使他卖所谓的“优惠价”依然能从中赚得不少钱。三、网红直播或许能卖一些酒，但大酒企参与热情不高根据肖竹清观察，目前利用网红直播和短视频进行卖酒的，更多是中间商，酒企亲自下场的比较少。“从我们企业来看，直播间确实也能卖酒，但是要挣钱不是很容易。你虽然通过花钱买了一些流量，也确实可以卖一些酒，但你要从中说赚多少钱实际未见得。”一家白酒企业负责人张明（化名）告诉记者。“真正能在直播间把酒给卖得很好的大主播其实并不多。因为除非是头部主播，否则它在价格上不会有太大的优势。”张明补充道。“对于核心头部酒企而言，它对价格的要求比较高的，你不能进行低价促销，因为它会触动到其他线下经销商的利益。而线下经销商才是这些酒企的主要渠道。即使你找网红主播，如果你只是给他一个比较正常价格的话，其实他的带货能力并没有想象中那么强。”张明说。实际上，对白酒企业而言，除了考虑线上线下的问题外，各线上平台间的平衡问题也开始更多被纳入考量范围。“一个很简单的问题，消费者肯定会在京东上买，也可能会在天猫或者别的平台上买。如果说直播间又买得很便宜的话，长远来看，对品牌并非好事，它会把你整个价格的体系给搅乱。”张明表示。“一般酒企的做法还是各有侧重。比如在京东平台，某一款或几款酒水可能会有价格倾斜；在天猫平台，另一款或几款的酒水会有价格倾斜；对直播电商平台，同样只放一款或几款酒水，进行价格上的倾斜。”张明认为，对酒企而言，目前，网红直播实际正沦为“普通”渠道。事实上，茅台、五粮液、汾酒等知名酒企均开设了短视频账号，但这些白酒品牌在官方直播间的折扣力度并不大。一些中高端产品的直播间售价，甚至只比线下标价便宜几十元。而根据五粮液年报，2020年其线上收入不到20亿元，占公司总营收不到3.5%。“现在直播卖酒卖的并不是大酒企的核心单品，比如飞天茅台、普五这类，更多是名酒厂的贴牌产品，或者说是尾单。而这些贴牌产品，价格上不透明，有很大操作空间。往往消费者认为是赚了，其实未必。”肖竹青说。不过，肖竹清也认为，通过“网红”直播卖酒对于一部分有供应链资源的渠道商也算是一个机会。“华致酒行、酒仙网、名品世家、1919这些酒类流通企业也在做直播卖酒，它们在业内有一定资源和信誉，消费者认准这类企业，受骗的概率相对要小很多。”

中概股“血腥三日”之后反弹 雾芯科技暴涨超40%

3月16日，美股周二集体收高，热门中概股周二收盘普遍止跌回涨。截至收盘，道琼斯指数收涨1.82%，报33,544.34点；标普500指数上涨2.14%，报4,262.45点；纳斯达克综合指数上涨2.92%，报12,948.62点。纳斯达克中国金龙指数收高近5%。热门中概股回涨热门中概股反弹，雾芯科技暴涨超40%领跑；纳斯达克中国金龙指数涨近5%。盘面上，金山云涨超25%，公司宣布计划探索在香港上市；新东方涨超22%，达内科技涨超20%，趣店涨超18%，36氪涨超17%，BOSS直聘涨超15%，腾讯音乐、达达集团涨超14%，理想汽车涨超12%，哔哩哔哩涨超11%，名创优品涨近11%，汽车之家、新氧、每日优鲜涨超10%，老虎证券、优信涨10%，好未来涨超9%，携程、斗鱼、小牛电动涨超8%，小鹏汽车、京东、富途控股、图森未来、虎牙、满帮、百世集团涨超7%，拼多多、猎豹移动涨近7%，唯品会涨超6%，微博、开心汽车、迅雷、第九城市涨超5%，微美全息、世纪互联、亿航涨超4%，网易、途牛、欢聚集团涨超3%。此外，乐居跌近10%，容联云通讯跌超8%，知乎跌近6%，一起教育跌超4%，中网载线跌近4%，腾讯ADR跌超3%，趣头条、搜狐跌近3%。后市解读摩根大通在3月15日关于中国互联网公司的研报中指出，中国互联网短期内没有吸引力，没有估值支持，但有可能成为多头的囊中之物。“虽然我们认为中国互联网在6-12个月内没有吸引力，但我们认为在我们的覆盖范围内至少有10只股票的市值在三年内可以翻倍，因为基本面将超越情绪和技术影响，成为股价长期的驱动因素。”摩根大通表示。CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示，动荡不安且令投资者感到疲惫的市场终于迎来了一波宽慰性反弹。“我认为导致市场反弹的主要原因只是它厌倦了长期的下跌，这只是一次缓解性的反弹。”瑞银中国股票策略研究主管王宗豪近日指出，ADR抛售似乎反应过度。2022年3月8日，美国证券交易委员会根据 《外国公司问责法案》把5家中概股公司列入预摘牌名单，这导致之后两天所有在美上市的中概股股价下跌20%，MSCI中国下跌约4%。由于大部分消息已在去年12月被大幅报道，且年初至3月10日前中概股已下跌18%，此次抛售的幅度超出我们预期。投资者情绪疲弱、宏观数据不佳以及近期盈利预测下调也可能是下跌的原因。尽管如此，随着政府刺激政策开始起效以及一季度业绩同比比较基数更为有利，盈利增长势头有望提升，从而支撑MSCI中国，包括中概股，它们的12个月动态市盈率目前处于8年低点。

新冠轻型病例实行集中隔离管理，《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）

为进一步做好新冠肺炎医疗救治工作，切实提高规范化、同质化诊疗水平，国家卫生健康委和国家中医药管理局组织专家对《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第八版 修订版）》进行了修订，形成了《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，并印发各地参照执行。新版诊疗方案是在认真研究德尔塔、奥密克戎等变异毒株传播特点和病例特征，深入分析相关研究成果的基础上形成的。重点修订内容如下：一是优化病例发现和报告程序。在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充，进一步提高病例早发现能力。同时提高疑似病例诊断或排除效率，要求疑似病例或抗原检测结果为阳性者，立即进行核酸检测或闭环转运至有条件的上级医疗机构进行核酸检测。核酸检测结果为阳性者，进行集中隔离管理或送至定点医院治疗，并按照规定进行网络直报。二是对病例实施分类收治。根据各地反映的“奥密克戎变异毒株患者以无症状感染者和轻型病例为主，大多不需要过多治疗，全部收治到定点医院会占用大量医疗资源”等意见，进一步完善了病例分类收治措施：1.轻型病例实行集中隔离管理，相关集中隔离场所不能同时隔离入境人员、密切接触者等人群。隔离管理期间应做好对症治疗和病情监测，如病情加重，应转至定点医院治疗。2.普通型、重型、危重型病例和有重型高危因素的病例应在定点医院集中治疗，其中重型、危重型病例应当尽早收入ICU治疗，有高危因素且有重症倾向的患者也宜收入ICU治疗。三是进一步规范抗病毒治疗。将国家药监局批准的两种特异性抗新冠病毒药物写入诊疗方案，即：PF-07321332/利托那韦片（Paxlovid）和国产单克隆抗体（安巴韦单抗/罗米司韦单抗注射液）。四是对中医治疗内容进行了修订完善。结合各地临床救治经验，加强中医非药物疗法应用，增加了针灸治疗内容；结合儿童患者特点，增加儿童中医治疗相关内容。五是调整解除隔离管理、出院标准以及解除隔离管理、出院后注意事项。国内有关研究显示，处于恢复期的感染者在核酸Ct值≥35时，样本中未能分离出病毒，密切接触者未发现被感染的情况。据此，新版诊疗方案将解除隔离管理及出院标准中的“连续两次呼吸道标本核酸检测阴性（采样时间至少间隔24小时）”修改为“连续两次新型冠状病毒核酸检测N基因和ORF基因Ct值均≥35（荧光定量PCR方法，界限值为40，采样时间至少间隔24小时），或连续两次新型冠状病毒核酸检测阴性（荧光定量PCR方法，界限值低于35，采样时间至少间隔24小时）”。将“出院后继续进行14天隔离管理和健康状况监测”修改为“解除隔离管理或出院后继续进行7天居家健康监测”。

招商、国信两券商交易系统故障，一旦股民资金损失，索赔难度多大

券商交易软件保持稳定，是投资者股票交易是否顺利的至关重要的因素之一。这两天，招商证券（600999.SH）APP因系统故障登上微博热搜后，3月15日，再有国信证券（002736.SZ）的交易软件也“宕机”了，投资者陷入“买不了”、“卖不出”、“撤不了”的困局中，截至目前，两家券商系统已恢复稳定。券商交易软件系统崩溃的原因是什么，券商在此事件发生后承担的责任如何界定？投资者的损失又由谁来埋单呢？1招商证券、国信证券接连APP系统故障3月15日，一些投资者在东方财富股票社区反映称，国信证券的交易系统开盘20分钟出现故障，此时正值大盘暴跌之际。截图来源：东方财富股票社区据《上海证券报》报道，国信证券投顾表示，退出系统重新登录即可恢复交易。国信证券经纪事业部人士表示，早晨有同事询问了宕机问题，但自己登陆后可以正常交易。值得一提的是，昨日千亿券商招商证券的系统也出现了故障，导致部分客户未及时收到成绩回报信息、撤单交易受影响。目前，招商证券交易系统恢复正常。3月15日一早，招商证券也对此故障作出说明，表示发生该故障后，公司调动资源，排查、验证、并测试后，目前故障已排除。招商证券是国内大型券商。截至2021年6月末，招商证券客户数量超过1300万户，APP月度活跃用户数（MAU）同比增长20.7%。这次故障，也引起了部分投资者恐慌和不满。譬如财经自媒体人赵冰峰发文称，“我昨天卖了一半，今天一开盘就清仓剩余股票了。我不知道有多少招商证券的投资者和我一样，会选择离开这家券商，我相信肯定有部分人和我一样……我期待着招商证券还有后续的动作，而不是就这样悄无声息的结束了。”2上市近两年，通达信合作券商超13家，此前曾两次冲击A股失败国信证券网上交易客户端由通达信提供交易系统支持。招商证券网上交易软件也是与通达信软件联合推出的行情分析与交易系统一体平台。爱企查信息显示，“通达信”主体运营公司深圳市财富趋势科技股份有限公司（简称“财富趋势”）是一家资深的证券业高科技企业，主要为证券分析系统和计算机通讯系统的研究开发。2020年4月，财富趋势（688318.SH）在科创板挂牌上市。财富趋势早已是A股市场的“熟客”了。2012年、2014年，财富趋势分别闯关A股IPO，都被证监会取消了审核。2012年，财富趋势曾闯关A股IPO的进程中，其招股书还一度被称为“A股最乱招股书”。同花顺资料显示，财富趋势主营业务为面向证券公司等金融机构客户提供安全、稳定、可靠的金融软件解决方案，为证券公司等金融机构建设其投资者行情交易终端、终端用户信息系统以及客户服务系统等。目前，全国地区主要的几个券商比如中信、国泰君安、华泰、银河、中信建投、申万宏源、国信、招商、海通、广发、兴业、中泰、安信等均采用通达信的网上交易行情系统。2月23日，财富趋势对外披露《2021年度业绩快报》。报告显示，财富趋势2021年实现营业收入3.27亿，同比增长19.75%；实现净利润2.84亿，同比增长18.8%。图片来源：巨潮资讯招商证券交易系统出现故障后，有网友在社交平台提问财富趋势，通达信作为招商证券的合作伙伴，就此事件公司怎么看？随后财富趋势回复称，“通达信系统承接的是招商证券网上行情交易系统的中前台外围服务部分，不涉及到交易柜台系统”。截止3月15日晚间收盘，财富趋势最新报价125元/股，跌幅3.54%，前一日收盘，跌幅3.39%。图片来源：同花顺有相关技术人士向《证券时报》指出，类似券商交易系统故障事件的原因可能有两个，其一是券商交易系统的硬件出现问题；其二是券商某一个地区瞬间下单的并发量超过了该券商交易系统的设计容量，这个时候券商紧急切换交易系统，需要三五分钟时间，期间就会出现宕机情况。短期解决办法为切换备用机，但从根本上要解决扩容问题。3投资者索赔难度有多大？在股价大幅下跌之际，券商交易系统出故障，投资者面临的损失谁来承担？四川盛豪律师事务所郝慧珍律师称，证券公司是否承担赔偿责任，需查看客户开户时双方签订的合同，对此种情形是否有约定。一般情况下，证券公司均会在合同中写入发生此种情形怎么处理。若该约定符合公平、合理的法律要求，依约定进行处理即可。北京时择律师事务所律师臧小丽表示，如果投资者想索赔，还是有难度的，很多证券公司在投资者开户的时候，都是签了协议，有一些免责条款，因系统故障导致不能及时交易，证券公司是免责。还有的证券公司与投资者签订的开户协议，约定了如果发生纠纷，选择去仲裁机构去仲裁，而不是法院。如何避免交易系统宕机事件的发生？有证券公司表示，技术部门肯定要加班加急抢修。券商人士建议，资金量大的股民，可以多开几个证券账户作为备用，或者用电脑交易软件等作为备用选项。......

网信部门工作督导组进驻豆瓣网，因其存在严重网络乱象

财联社3月15日电，针对当前豆瓣网存在的严重网络乱象，3月15日，国家互联网信息办公室指导北京市互联网信息办公室派出工作督导组，进驻豆瓣网督促整改。

恒指收跌超5%失守18500点，科技指数大跌超8%续创纪录新低

3月15日电，港股延续跌势，恒生指数收跌5.72%，失守18500点；恒生科技指数收跌8.1%，续创记录新低。回港中概股集体下挫，阿里巴巴跌超11%，理想汽车跌超17%，京东跌超10%，小鹏汽车跌超10%，腾讯跌超10%。

戒手机成了生意？

为了“戒”手机，上大四的王晓慧去年8月在电商平台买了一个“手机隔离盒”。远离手机共需四步：打开“手机隔离盒”，放入手机，关闭隔离盒，设置锁定时间。直到计时结束，哔哔哔声响起，手机才能取出来。盒子上，有几张醒目的贴纸：“全力以赴”、“滚去学习”、“越努力越幸运”，这是王晓慧网购时商家赠送的。买这个手机隔离盒花了一百多块，这钱够她吃好几天食堂了。那个夏天，王晓慧特别忙：实习、准备秋招、练习英语... 明明是最需要乖乖做事的时候，王晓慧却难堪地发现，自己苹果手机里的 “屏幕使用时间”从来没有少于15小时。而且时间大都花在刷抖音、查热搜、逛豆瓣等闲事上。王晓慧并不是一个人。根据北京大学互联网发展研究中心联合360集团发布的《中国大安全感知报告（2021）》显示，有五成网民想要逃离网络、远离手机。豆瓣里创建于2020年的“远离屏幕小组”，吸引了30000多名组员，王晓慧也是其中之一。网友在这里分享的自己与手机的“斗争”经历：两个月的少用手机计划、打卡21天记录屏幕使用时间、坚决不做手机的奴隶fighting……为了戒手机，年轻人使出了浑身解数。有需求就有市场，一些看似搞笑乃至荒谬的“生意”，在年轻人“暂时性远离手机”的需求刺激下，应运而生。然而，这些小把戏真的能像王晓慧们希望的那样，使自己远离手机吗？1最初，王晓慧还尝试过其他方法。她曾经加入过一个微信群，简而言之就是戒手机的有识之士，每天在群里分享自己的屏幕使用时长。规则是，如果时间超过5小时，就在群里发一个10元的红包。“刚开始还算有用，但是第一群里就几个人，经常是大家都不发，一天就过去了。其次是有时候玩手机停不下来，甚至会觉得反正付个10块钱嘛，明天、明天一定好好做人。”这就像那个著名的戒烟笑话：戒烟，很容易的嘛！我每年都戒啊。直到找到手机隔离盒，王晓慧觉得找到了救星。就像给自己找了个教导主任，还是随身携带的那种，想不乖都没办法。在淘宝搜索“戒手机”这个关键词，已经可以看到一串“手机隔离盒”产品，单价都在百元左右。其中一款手机隔离盒拾光的老板刘洋介绍说，在2020年自己关注到这个东西的时候，淘宝上这类的产品还不多，最多是有真的一个盒子加一把锁的，很粗暴，也带不出去。而如今，竞争明显激烈了很多。智能计时是标配，有个小窗口能让使用者在戒手机的同时接电话也是标配，淘宝店家研发各种“神器”的能力从来没输过。购买了另一款手机隔离盒的李伊伊说，自己早就有买手机隔离盒的想法，但是“前面几代外形太丑了”，等到外形更新到自己满意后，她才在去年底下了单。当然了，“上帝”并不总是满意，尤其是年轻的那种。在推荐手机隔离盒的帖子下，有人回忆起了小时候的美好时光：写作业是不会写作业的，就算看窗外的树看一下午，也是不会写的。还有人貌似在下单的时候，低估了自己与手机之间的难舍难分之程度，看着手机隔离盒，想着被关在隔离盒里的宝贝手机，不禁琢磨，这塑料盒子“理论上讲”还是很好突破的，撬开、砸开想必都不是难事。甚至还有人直接在淘宝的评论区“砸场子”。在一款透明手机隔离盒的买家评论区，惊现大聪明：左手大拇指与右手大拇指，分别从盒子上下的两个小窗口伸进去，在《王者荣耀》的峡谷激情对战着。还留下阴阳怪气的好评：不仅买了便宜，还可以打游戏。好事的笔者拿着这张截图去问了店家，店家表示要达到图中的效果，得在把手机放进去之前打开《王者荣耀》并保持亮屏：“相信你应该不会自己打开软件再放进去锁住，没必要。”店家的话让人不禁扪心自问起来，毕竟买手机隔离盒本身就是对自制力没信心，能做出什么“没必要”的事还真说不准。2好消息是，纵然消费者百般刁难，挡不住物理隔绝大法发扬光大。就连老外也顶不住淘宝神器的魅力，在推特上，一个女孩手捧手机隔离盒心满意足地微笑：“大噶好我是丽丽，我花了40美金买了这个手机隔离盒，我有个没的自控力的猴脑，而这个盒子让我远离手机。”根据分享出来的购物链接，可以看到这是一款来自中国的产品，而从外形看，八成和大洋彼岸被手持打王者、受尽屈辱的隔离盒来自同一厂家。戒手机这件事，并不是中国年轻人独一份的烦恼。而且物理隔绝大法好，不仅仅限于手机隔离盒，还有千变万化的“戒网手机”。2019年，黑莓手机曾经因为被当作“戒网手机”而引起讨论，昔日黑莓风光无限，但系统跟不上大流之后，反而成为了想要戒手机的年轻人的首选。用一部不那么好用的手机，是年轻人的另一个奇招妙想。吴林艺今年29岁，据她回忆，早在2015年底自己备战考研的时候，就采用了这个方法。那时她给自己制定了严格的自习时间，但是坐在自习室却总是玩手机，本来想购买一部非智能手机作为主力，却无意中看到了有人用黑莓老款手机戒网的分享。最终她在淘宝入手一部“老黑莓”，型号是黑莓9000，原产于2008年，价格不到500元。这是一部全键盘手机，外形复古，但屏幕表现不错，音质也蛮好，在客服的引导下还能安装微信、网易云音乐等软件。这样，吴林艺就能既不错过微信消息，但是又无法重度使用：“用起来还是蛮卡的，尤其是安装一些软件，黑莓的适配不太好。”说白了，这个方法的精髓就是“自己给自己找不痛快”。事实上，直到如今，老款的黑莓全键盘手机依然活跃在电商平台，且商品名称十有八九会带上“戒网手机”的字样。除此之外，这种方法还有其他的选择，且除了用“古董手机”以外，也不乏新产品可供选择。比如小米的“多亲”系列手机，搭载的是安卓系统，但是要么是键盘手机，要么是小屏幕手机，被不少年轻人用来做“备考专用机”。同样搭载安卓系统的戒手机神器还有墨水屏手机，对，就是普遍见于电纸书上的那种屏幕。微信、QQ、淘宝随便安装，但是显示效果令人沉迷手机的可能性大大降低。这些80、90后看了泪目，00后直呼新鲜的手机，在年轻人的滤镜下焕发别样的魅力。3一个有些扫兴的事实是，年轻人“戒手机”的愿望也许依然强烈，甚至越来越强烈，但是其难度越来越大。起先，手机是一个新鲜的玩具；然后，手机变成了打电话发信息的工具；再后来，手机变成了整个移动互联网的终端，变成了你的延伸。戒手机在当下多少有些逆行的意味，逆行自然很费劲。如今已经工作的吴伊伊再一次动了戒手机的念头，但是她发现相比于7年前，如今用物理隔绝法戒手机已经很难实施：上下班打卡用钉钉、打个车要用到滴滴、微信随时有工作消息且永远占用内存超过20G……不管是黑莓古董机，还是多亲学生机，都难以负担这份责任，而智能隔离盒似乎是唯一的选择，但是工作时随时要在手机上看活动页面的调试效果，这个方式也不是很适合了。而搭载安卓系统的“戒网手机”更是容易“突破”，彩屏的可以打游戏，墨水屏的用来看漫画“一绝”，再加上小巧复古的外观，更是令人把玩得停不下来。“况且，如果不想干正事，在电脑上也玩得飞起。”有几个年轻人在公司不对着电脑？把视频缩小到电脑屏幕右小角，就可以完美伪装成垃圾弹窗广告；把电子书用word打开，就可以心安理得从玛丽苏和总裁撞个满怀一直看到总裁掀开玛丽苏的盖头来。在家里就更有得玩了，电脑、平板电脑、任天堂游戏机……你还不用担心老板的灼灼目光，只需要麻痹自己的良心、无视自己的Flag就好。全部替代是没有意义的，而暂且不论隔离盒的有效性，如果把所有害人机都锁起来，还不如把自己锁起来得了。这也就不难理解为什么手机隔离盒会搭配“鸡血”贴纸了，而各类手机隔离盒的销售页面上，也多见鸡血文案：抢回自己的时间！自律的人活该成功！说到底，把手机锁起来这件事，锁起来的其实是年轻人的自律焦虑。把手机锁起来需要几步？年轻人也明白，答案其实很简单：把屏幕锁掉就好了。共计一步。文中王晓慧、吴林艺、吴伊伊均为化名。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

美国监管机构：正积极寻求与中国达成协议 以结束数年的跨境审计监管困局

3月15日，据彭博报道，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）表示，该委员会正与中国监管部门保持积极沟通，近期已多次举行会谈，双方致力于达成一份合作协议，以便其能够检查在美注册的中国内地及部分从事内地业务的香港审计师事务所。PCAOB表示愿意与中国政府部门保持合作关系，采用目前其与数十家其他国家或地区之间类似的合作方式开展对相关会计师事务所的检查和调查。

沪指跌4.95%失守3100点 创两年来单日最大跌幅

3月15日，今日沪指低开低走，盘中大幅下挫，尾盘加速下行，大跌近5%失守3100点，创两年来单日最大跌幅，深证指数收跌4.36%，创业板指盘中一度翻红，全天跌2.55%，煤炭、地产等权重板块大幅杀跌。今日午后沪指和深证指数出现恐慌性杀跌，双双跌幅超过4%，沪指盘中最低见3063点，并以最低点收盘，深证指数报11537点，跌4.36%，创业板指报2504点，跌2.55%；两市全成共计成交超万亿元。截至A股收盘，统计数据显示北向资金合计净卖出160.25亿元，其中沪股通净卖出88.64亿元，深股通净卖出71.61亿元。北向资金保持连续7日净卖出，合计净卖出667.56亿元。板块方面：早盘煤炭板块跌幅一度收窄至5%左右，午后煤炭、地产、钢铁、家居、石油、电力等板块跌幅进一步加大，煤炭板块跌幅更是超过8%，钢铁、地产板块跌幅超过7%，石油、电力、供气供热等板块跌幅超过6%；概念板块方面：两市仅电子身份证概念上涨以外，其余板块悉数下跌。美国监管机构：正积极寻求与中国达成协议 以结束数年的跨境审计监管困局3月15日，据彭博报道，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）表示，该委员会正与中国监管部门保持积极沟通，近期已多次举行会谈，双方致力于达成一份合作协议，以便其能够检查在美注册的中国内地及部分从事内地业务的香港审计师事务所。PCAOB表示愿意与中国政府部门保持合作关系，采用目前其与数十家其他国家或地区之间类似的合作方式开展对相关会计师事务所的检查和调查。

合成生物学创投分析...

最近合成生物学十分火爆，一级市场频现巨额融资，二级市场公司凯赛生物和华恒生物，都达到了70倍左右的市盈率，这与传统化工行业只有20倍的市盈率云泥之别。虽然我们认为目前的估值溢价有非理性的成分，但合成生物学的巨大潜力和颠覆性（麦肯锡预测70%化学制造的产品，未来可以通过生物学手段生产），值得长期认真关注与布局。本文追溯了合成生物学波澜壮阔的发展史、高光时刻与惨痛失败，从中复盘技术投资所需要遵循的真理。30年前，在地中海小城圣波拉（Santa Pola）的海滩上，一名正在读博士的年轻人不停地收集古细菌，他想弄清楚这些古细菌的DNA序列里，为什么存在许多有规律的重复片段，它们看起来很奇怪。这名年轻人叫弗朗西斯科·莫吉卡，随着他研究了更多种类的微生物，他发现这种奇怪片段依然存在。弗朗西斯科的猜想是，如果两种不同的微生物里，都有这种奇怪的序列，那就说明它大概率有某种特殊功能。他后来给它起了一个拗口的名字：“常间回文重复序列簇集”（Clustered Regularly Inter-Spaced Palindromic Repeats），简称CRISPR。如今我们知道了，弗朗西斯科发现的奇怪重复序列CRISPR，其实是细菌的资料库，储存了无数病毒的DNA片段，同时细菌DNA上还有一个武器库Cas，第9号武器Cas9，就是当病毒攻击细菌时，可以冲上去剪断病毒DNA的重武器。2013年，一项大名鼎鼎的基因编辑技术——CRISPR-Cas9横空出世，它直接让人类拥有了“上帝之手”，像word文档里的光标一样，可以任意框选想要修改的DNA序列，编辑基因从此就像编辑电脑程序一样简单，这项技术获得了2020年诺贝尔化学奖。由于CRISPR-Cas9大大降低了基因编辑的门槛，如果我们想生产巧克力味的苹果、发光的鱼、任意颜色的香蕉……这些都因此变得非常容易。如果放到人类身上，以后就无需整容，从双眼皮基因、柔顺光泽的头发基因、一双大长腿或是任何运动基因，甚至减缓衰老，都可以通过基因编辑实现，当然这里面会涉及很大的伦理问题。自此，合成生物学的大幕快速拉开，它是生物学、化学、物理、数学和计算机科学发展的结晶。用最通俗的话来说，合成生物学（严格来说，是合成生物学生物制造赛道，合成生物学还有许多其他赛道）是利用经过工程化的生物（比如各种细菌），来生产各种我们想要的东西。这些产品范围很广，从柴油等燃料；塑料、尼龙之类的化工品；到以前需要从鲨鱼肝油中提取的角鲨烯这样的护肤品核心成分；胰岛素等药品；还有手机、电视的柔性屏材料……据麦肯锡预测，全球70%的产品可以用生物法生产。我们认为合成生物学是一个底层平台，是一个范式迁移（paradigm shift）的拐点，在这个基础上可以诞生生物制造、长链DNA合成、细胞基因电路、代谢工程应用各个细分领域的颠覆性公司。从21世纪开始，就有大量天才、疯狂的科学家在这个领域施展拳脚，无数投资人也涌入这个领域，痴迷于它的高潜力和颠覆性。不过，这个领域也充满了血雨腥风，一家激动人心的技术型创业公司，无论多么创新，都不等于一定能在财务上成功。鼻祖Amyris公司曾经靠给细菌喂糖来生产石油，但恰逢全球油价大跌，生物燃料丧失了价格优势，股价跌去了99%，最终依靠生产维生素E、角鲨烯等药品、护肤品艰难地生存了下来；Zymergen把所有赌注压在了手机、电视的柔性屏材料Hyaline上，但最终因为错误判断市场需求和大规模生产上的难题而失败，股价也跌去了92%……今天，我们就来聊聊合成生物学——这个被中国“十四五”规划列为科技前沿攻关方向、被美国国防部誉为未来“重点关注的六大颠覆性基础研究领域”，其中波澜壮阔的发展史、那些高光时刻与惨痛失败，充满了理想，也充满了试错，他们折射出了很多技术投资所需要遵循的真理。Enjoy：1、颠覆石油——Amyris的崛起与衰落2、“上帝之手”CRISPR-Cas93、有理想的技术投资并不等于商业成功——Zymergen大翻车与Ginkgo被做空4、对新技术要有信仰——如何投资合成生物学？1. 颠覆石油——Amyris的崛起与衰落在巴西灿烂的蓝天下，一个个闪亮的巨大不锈钢罐拔地而起，在罐子之外，向远处延伸的是茂密的甘蔗绿地。以前，人们用酵母将谷物变成酒，如今，Amyris用自己设计的基因工程细菌将糖变成石油。为什么要选在巴西？因为这里盛产甘蔗，糖最便宜。Amyris的巴西工厂在“上帝之手”CRISPR-Cas9技术出现之前，合成生物学就迎来过一次高光时刻。加州大学伯克利分校的化学教授杰·基斯林（Jay D. Keasling）是当之无愧的明星，他创立的Amyris公司，在盖茨基金会的资助下，成功对酵母细胞进行基因工程，生产出了青蒿素——一种用于治疗疟疾的重要药物。在2006年，Amyris以免授权费的方式，将这些菌株送给了药品巨头赛诺菲公司，以成本价销售该药物。青蒿素的大获成功，令科学家们和风险投资家们欢欣鼓舞，Amyris将下一个产品重点放在了生物燃料上。Amyris想设计一种细菌，让它“吃”进去的是甘蔗汁（糖），“吐”出来的是金合欢烯（Farnesense），金合欢烯是一种好闻的芳香油，再执行一个简单的化学步骤（氢化），就能够变成高度可燃的燃料，特质与柴油几乎一样。并且这和化石燃料不同，燃烧不会排放出污染环境的废气，是实打实的绿色能源。“让巴西的甘蔗田变成无底的油井”，这个想法极具颠覆性，但也非常疯狂。“合成生物学之父”基斯林的想法是，生物学最终将遵循工程和计算机的发展道路，细菌可被视为微型工厂，我们把先前在计算机里模拟的各种基因组合，进行编辑和测试。然后把它们打印出来，放入这个工厂里，通过各种酶组成流水线，这些细菌工厂就可以生产出我们想要的产品，一切将与计算机中预测的情况完全一样。菌种工程在当时并不容易做到，由于生物体内的生物过程是非常复杂的，商业开发的最佳方法是菌种假设测试和迭代。Amyris开发了一个高通量的工程系统，整个过程包括设计、构建、测试、重新设计，每次迭代都为下一次迭代提供数据和分析。迭代的目标是找到最有效的路线或生物途径，以提高目标产品的产量。在一个密封的房间里，最合适的菌种被从仪器里移到发酵罐，这个玻璃容器里盛满了糖水，混合起来就像摩卡和奶油，最有前途的菌株被从实验室里运往巴西。Amyris的加州实验室：通过机器人选择酵母菌株作为测试培养物，并分析数千种菌株将糖转化为金合欢烯的能力，有希望的菌株在小型发酵罐中进一步测试。图片来源：Fastcompany有一个伟大的想法、有能够前验的成功产品（青蒿素）、有最先进的系统和初步成功的实验室产品，组合起来就是风险投资的最爱。这家由顶级化学教授和他的三名博士后学生共同创立了3年多的公司，吸引到了最顶尖的硅谷风投基金，在2006年前后注资了几千万美元。Amyris的商业计划非常有吸引力，除了颠覆石油之外，通过一些化学处理，金合欢烯（Farnesense）还可以被用于制造许多其他产品，从橡胶、塑料，到化妆品和润滑剂。在生物燃料的支持下，广泛的外延产品将大幅提高公司的利润，Amyris可以成为一家生物技术、化学和燃料公司，这三个不同的行业被一个基因工程酵母细胞联合在了一起。随着Amyris越来越向商业化挺进，一个问题显而易见，谁来领导公司？显然创始人基斯林教授和他的三个博士生，都从来没有踏出过学术界，他们选择了寻找别人。这位新CEO是梅洛，他当时任英国石油公司（BP）北美地区燃料业务主管。石油巨头往往创造巨大营收，但只花微不足道的一小部分在研发上，并且几乎不做基础研究。在与合成生物学之父基斯林见面后，梅洛决定放弃世界上最富有公司之一的重要职位，加入Amyris，这是一个成为“燃料和化学行业中微软”的机会，因为Amyris是在“把软件代码写进发酵罐里”。当然，梅洛后来也遭遇了传统行业人士加入硅谷创业公司的常见问题，梅洛试图把大公司的标准化要求应用在Amyris的科学家身上，但这种封闭的石油文化，与伯克利大学的非传统文化相冲突，Amyris的科学家们叫喊着：“什么是衡量标准？你不能衡量这个东西，这是科学，是创新，我们要有空间来思考。”在公司一年一度的旅行中，庆祝活动对梅洛来说也太狂野了。这位新CEO只好提前离开了喧闹的现场，把自己锁在房间里。随着外面派对的轰鸣声，他也在想“我到底让自己陷入了什么？”第二天，创始人很不舒服，梅洛也很不舒服，他们再也没有安排下一次公司旅行。到了2010年，通用电气（GE）和巴西飞机制造商Embraer测试了Amyris的航空燃料，发现它与传统燃料没有区别；奔驰也接受了柴油的样品订单，他们也说完全可行。至此，Amyris已经筹集了超过1.56亿美元的风投资金，技术和产品也获得了客户的认可，这是一场巨大的胜利，Amyris决定上市。在上市路演中，梅洛宣称这些燃料可以直接导入汽车的邮箱，无需改装发动机，而它们的原料只是巴西廉价的甘蔗。他承诺到2012年，Amyris将生产4000-5000万升金合欢烯。事后证明，这个产量的承诺是梅洛的悲剧性失策，也是定时炸弹开始倒计时。从更本质的角度来说，这是商业与科学沟通失败的结果，因为来自石油行业的梅洛认为这些产量小的可笑，但Amyris的发酵罐不是抽油机，从来没有人建立过这样的工厂，在实验室里生产50升和在工厂里生产5000万升是完全不同的难度。Amyris在2010年在纳斯达克上市，伟大的前景吸引了大量投资者，市值一下飙升。上市意味着Amyris必须公开财务数据，而市场只关心一个问题：Amyris什么时候能实现盈利？赚钱或高速增长，梅洛对产量的野心进一步提高，为了实现他1亿升的生产目标，在巴西甘蔗田中的发酵罐基地拔地而起。新工厂在上市一年后开始运行，但问题重重。有时很正常，发酵过程跟在加州实验室时一模一样，但更多时候，巨大的罐子里充满了爆炸的酵母细胞尸体。Amyris一时找不到原因，但这不妨碍市场对“颠覆石油”的巨大幻想。五个月内，股价翻了一倍；一年内，Amyris与世界各地的化学公司进行了20多项合作。随着量产承诺的日期越来越近，Amyris发现这些酵母菌株比预想的要脆弱，时不时的酵母细胞爆炸死亡和转化率的不足，让量产进展缓慢。梅洛决定孤注一掷，开始兴建几个新的生产设施。后来，梅洛回忆说，如果有机会重新来过，他会专注于一个工厂，把这个工厂搞好，而不是疯狂扩张。压垮Amyris的最后一根稻草是油价。2011年美国迎来了页岩油革命，石油价格稳步下滑，但Amyris的生物燃料卖给客户的价格是每升7.8美元，这对于特种化学品来说是合理的，但作为燃料太贵了。只有巴西里约热内卢和圣保罗的交通部门，愿意通过政府补贴，使用这种燃料用于公交车。更大的问题是，Amyris承认每升7.8美元的高昂价格，并不包括其生产成本。换句话说，Amyris越是急于达到自己的产量目标，亏损的钱就越多。在接下来的一年里，Amyris只好宣布未能达到产量目标，并且公布了巨额亏损，股价在随后一年里跌去了94%。Amyris的命运给我们提供了一个事实——预测新型复杂技术的商业前景是多么困难。在科学家们完全了解生物体的所有功能之前，插入基因并且导出生产，都会是一件充满不确定性的事情，Amyris不是谷歌或Facebook。2. “上帝之手”CRISPR-Cas9Amyris的失败把市场对整个行业的愿景都拉下水，合成生物学在此后的几年中陷入低谷。但恰恰在这个低谷中，一项底层技术革命正在悄然发生。如同我们在本文开头所说，西班牙微生物学家弗朗西斯科很早就发现了CRISPR，但他的论文发表并不顺利，在遭到了一系列的拒绝之后，2005年才终于在一个小刊物上发布。他虽然发现了CRISPR，但并没有加以研究和利用。直到2012年，也就是Amyris暴跌94%的后一年，法国微生物学家Emmanuelle Charpentier博士和美国国家科学院院士Jennifer A. Doudna博士在《科学》杂志上发表了她们的发现，她们设计了CRISPR-Cas9的基因编辑系统，能在DNA的特定部位“定点”切开口子，并且指出这个系统在未来能革新基因编辑。CRISPR-Cas9基因编辑技术；图片来源：Wikipedia之所以说CRISPR-Cas9是一种底层革命，原因在于此前我们一直在用笨拙的办法来做基因编辑。1950年代，沃森和克里克发现了DNA的双螺旋结构，我们知道了控制细胞的信息就储存在ATCG这些配对组合当中。比如在眼皮细胞中，如果按照AATTCCG的代码来工作，你就是双眼皮；如果按照ATATGGC的代码来工作，你就是单眼皮。如果有朝一日我们能够像编辑word文档一样编辑基因，比如把单眼皮基因更换一下，改造成双眼皮基因，那基因编辑将变得非常简单。但此时我们还没有这种“上帝之手”，只能依赖筛选的办法。被动筛选虽然可行，但费时费力，比如通过核辐射，核辐射可以把DNA轰断，只要剂量控制得好，就不会断的太多，机体能修复这些DNA。但在修复的过程中，会出现偏差，这个偏差会导致变异。如果这个变异是我们想要的，比如轰击1万颗番茄的种子，有1颗长出了比原来大10倍的番茄，那就留下它，再种出这种新番茄。以前我们经常能看到“太空育种”的新闻，就是把种子拿到太空中，让宇宙辐射来轰击它们，宇宙辐射强弱适当，轰出来的不育后代比较少，而且由于太空的失重环境，往变大这个方向变异的概率比较高。当然除了核辐射，一些化学方法也能让DNA变异，比如秋水仙素可以直接让细胞里的DNA加倍，很多原先不育的种子，就变得可以产生后代了，而且还变大了。到了1970年代，科学家们开始把外部基因注入到细菌里面，让细菌来表达这些基因。比如给日本的啤酒酵母，注入德国的进口基因，酿出来的啤酒口感就很德国。各种吞噬石油的细菌、分泌胰岛素的基因，纷纷被人类改造了出来，立即投入了大范围使用，拯救了很多患者和本来为了某种原料而残忍杀害的动物。但直到这里，基因编辑还是又贵又麻烦，就像编辑word文档时没有光标，你不能改字也不能框选，更不能复制粘贴，只能一页一页的替换，从大量的替换中找到一个能读得通的修改版。终于在2013年，这个word光标被发明出来了，这就是“上帝之手”CRISPR-Cas9。它可以找到那些你想修改的DNA片段，并且剪断它。剪断的同时，再在开口处注入匹配的DNA序列，那么机体就能在修复断口的时候，自动把这段基因给缝合进去，一个完美的基因编辑器就产生了。法国微生物学家Emmanuelle Charpentier博士和美国国家科学院院士Jennifer A. Doudna博士因CRISPR技术获得了2020年诺贝尔化学奖；但2022年2月28日，在围绕CRISPR基因编辑技术的专利纠纷中，美国专利商标局做出了有利于张锋所在的博德研究所团队的裁决有了这项技术，编辑基因就像编辑word文档或是电脑程序一样，可框可选。随着科学家们对这项技术的不断完善，后来又有科学家发明出可以修改单一碱基的工具，如今它完全可以实现可删可改、可复制可粘贴。CRISPR技术大大降低了基因编辑的难度和成本，彻底改变了合成生物学。在细胞代谢途径的构建和改造中，CRISPR技术被广泛使用，不仅开发和设计出了大量新的基因编辑元件、工具和基因线路，还成功地应用于微生物细胞工厂的构建。合成生物学公司也迎来了上市热潮，在2020年一年内全球就有5家公司上市，CRISPR技术也在同年获得诺贝尔化学奖，合成生物学将迎来全新阶段。3. 有理想的技术投资并不等于商业成功——Zymergen大翻车与Ginkgo被做空经历了Amyris的大起大落，一些核心员工想吸取教训，按照自己的思路东山再起，2013年他们从Amyris离开创立了Zymergen，Ginkgo也在差不多的时间成立，自此“合成生物学三巨头”凑齐了。最初，Zymergen和Ginkgo都定位在平台型公司，想打造一个机器学习、自动化等生物制造高效平台，分野在于Zymergen还在大力尝试向产品端延伸，但Ginkgo坚持在纯平台方面钻得更深。这里面有利有弊。我们先说什么是合成生物学的平台模式？要想成为一个平台，其核心在于生物制造厂和DNA代码库，能让来自化工、农业食品、电子制造等各行各业的客户，都可以设计出具有目标特性的微生物，我们称之为基因工程平台。Zymergen和Ginkgo参与和客户共同创造设计细胞，然后再进行DNA整合和性能测试，其中大量依赖于高通量实验、人工智能和自动化技术。在生物制造厂里，一般是四步流程：Design–Build–Test–Learn，从筛选设计底盘菌，到通过计算机设计DNA，再到培养测试底盘细胞等等，是一套完整的工业化流程。而代码库，是包含海量基因序列构成的生物元件，是一种数据资产，能够为公司形成长期技术壁垒。说白了就是，当我想生产巧克力味道的香蕉时，你的代码库里有没有能够直接调用的“巧克力味”基因。代码库是一种已经解析过的，具有特定功能的DNA序列。代码库是Ginkgo的强项，目前囊括了开源的34亿个基因序列，以及独有的4.4亿基因序列。很明显，生物制造与DNA代码库，都是那种具有共享经济、双边网络效应，且可以不断复用、迭代的能力。就像微软卖Windows操作系统一样，卖1万套和卖1000万套没有什么不同，而且使用的人越多越能迭代升级，天然适合平台模式。平台模式的优势在于，避开了自己研发产品失败的风险，而是作为基础设施存在。就像Gingko跟香精香料、工业化学品、动物饲料、农业、制药等各个领域的客户，一起做了各种各样的研发项目。但缺点是享受不到产品的高额利润。Ginkgo采取了里程碑付款（产品卖到一定程度才收钱）、特许权使用费（针对大型成熟企业）和股权投资（实在没钱付可以转成股权，针对小型客户）来确保长期价值，这意味着回报来得慢、现金流不稳定。Ginkgo正在努力学习风险投资的精髓，它降低了使用其平台的成本，让更多初创公司能用得起，当参与者的数量到达一定规模之后，寄希望于成功者所带来的价值远远超过其他所有人。最初的代工成本是第一张远期支票，如果这些公司未来获得了成功，资金状况也会大大不同。说到这儿，我们再来看看Zymergen。Zymergen的CEO霍夫曼是金融背景出身，曾在罗斯柴尔德商业银行和私募股权公司Norcob Capital工作过，他深知要想在资本市场上有想象力，在这种新兴赛道肯定不能满足于只做平台，而是要往产品端延伸，吃更大的利润。Zymergen一口气设计出了十多款终端产品，有电子产品中的光学薄膜、护肤品中的防紫外线乳液、农业中的除草剂等等。当然，立刻就有人跳出来说，这么多终端市场，是否会让Zymergen失去重点？其实大部分产品线是霍夫曼给大家画的大饼，霍夫曼把宝押在了第一款产品上——Hyaline。Hyaline是一种光学薄膜，不仅性能卓越，并且可折叠，非常适合用在折叠屏手机上，比现有的产品有明显优势。Zymergen乐观的预计仅折叠屏市场就值10亿美元以上。Zymergend的Hyaline光学薄膜，可用于智能手机、电脑折叠屏用合成生物学的办法来生产Hyaline主要分为三步，前两步Zymergen都尽显优势，但最终在第三步规模化生产上翻了车。第一步是设计一款生物大分子，能满足所要求的性能。Hyaline的要求就是屏幕要能折叠而不变形，抗划痕并且非常清晰，这些要求都是传统材料不能满足的。Zymergen在自己的数据库中搜索了约7.5万种生物大分子，寻找最佳匹配。最终通过机器学习和实验室改进、测试，确定了合适的款型。第二步是创造一种能够生产这种生物大分子的微生物。Zymergen在数据库中找到了12万种脱羧酶的变体，然后通过机器学习算法选择了863种。然后通过编辑微生物的DNA，来优化其性能，使其能够以具有商业意义的产量生产所需的生物分子。这里的关键挑战有很多，从如何选择且开发出合适的原型，并通过实验室测试，最终挑选出能大规模量产的微生物。前两步虽然都不容易，但还是有不少公司可以做到，第三步“规模化生产”才是真正的核心壁垒，也是目前整个合成生物学有待突破的障碍。规模化生产一直是工业中的难点，很多技术在实验室里很成功，但一旦进入大规模生产，就会问题频出。化工巨头让乙烯的量产能力提升了1000倍，但这用了几乎一百多年的时间。如今我们非常精确地知道石油在不同温度和压力条件下的表现，也知道如何使加工厂标准化，以使每个独立的单元都能高效运作，并且可复制，从而制造出质量统一的产品。但合成生物学还不是这样。在一个1升规模的发酵罐中做生产是容易的，因为温度、压力等等各种条件都容易控制，但仅仅将规模从1升提高到1万升，就相当于引入了1万个独立的微环境。因为这些是微生物，是有机体，而不是像石油那样不会变异的无机体。例如有些反应会产生乙醇，但乙醇在培养物中的积累，会导致酵母细胞的生长率下降和活力丧失。最终，当Zymergen想扩大生产时发现，他们遇到了当年Amyris同样的问题，发酵罐里出现了成批死亡的菌株，Hyaline的产量远不及预期。此外，另一个严重问题浮出水面，折叠屏手机并没有获得消费者青睐，所有人都高估了可折叠薄膜的市场需求和成长性。2021年8月，在上市仅3个月后，Zymergen宣布Hyaline产品失败，公司的未来也前途未卜，联合创始人兼首席执行官霍夫曼因此离职。这起失败离上市只有3个月，严重损害了管理层信誉，一时间对Zymergen的质疑铺天盖地，股价在当天就下跌了70%。Zymergen的失败又一次把整个合成生物学行业拖下水，虽然我们刚刚提到的Ginkgo坚持纯平台模式，避开了产品开发失败的风险，但如果扩大生产规模仍然非常难，那么在一个如此新的赛道，几乎还没有人开发出特别成功的产品，就像当年美国西部淘金热时，是有人先挖到了金子，然后才有一大堆人去淘金，才有卖牛仔裤和卖水的人出现，如果还没几个人挖到金子，你就去嚷嚷着卖水卖牛仔裤，是不是太早了点？于是，Ginkgo也随着Zymergen的失败下跌了66%。Amyris和Zymergen的失败都说明了，一个激动人心的技术创业公司，无论多么创新，都不等于一个在财务上成功的技术创业公司。耐心无比重要。Amyris在遭遇了生物燃料的惨败后，还是活了下来，现在正在护肤品和药物领域努力生长；Zymergen的生物制造平台是活下去的底气，他们都在“产能地狱”中继续摸索，就像2019年之前的特斯拉。4. 对新技术要有信仰——如何投资合成生物学？技术投资的确经常伴随着泡沫，我们倾向于高估一项新技术的短期效应，而低估它的长期影响。合成生物学也不例外。当Amyris说自己可以颠覆石油、Zymergen说自己可以生产一种全新的柔性屏时，市场给予了热烈回应，但当它们出现了问题，市场信心又瞬间破灭。我们认为，合成生物学的发展需要耐心，即便在今天，它距离全面开花的爆发式增长，仍尚需要3-5年时间，但未来几年将是底层技术突破验证和转化扩容的关键时期。随着CRISPR技术体系的完善、基因测序成本下降等等变化，合成生物学的发展速度无疑加快了。我们预计，未来几年核心的突破将来自以下几大方向，目前能看到更具体的落地潜力：1、高通量，自动化的生物工程和筛选2、底盘菌株的基因编辑，包括新编辑工具，连续的多基因编辑体系，快速的迭代优化周期，连续定向进化等3、系统化的代谢流设计和优化4、计算酶学5、生物元件库6、蛋白表达系统优化分析师们一直有一个观点是，从产业中大部分企业的融资方式，来观察产业自身的发展阶段。如果全部企业都是通过一级市场融资，说明产业处于导入期；如果开始有企业陆续上市，在二级市场融资，说明产业进入加速成长期；如果大量企业上市层出不穷，说明产业进入成熟期。例如从电动车产业的发展来看，特斯拉在2018年实现了单季度盈利转正，随之而来的是整个产业的两次大爆发。而对比合成生物学，近一年左右全球集中上市了4家核心公司，是产业加速成长的标志。我们在上文谈到了Amyris、Zymergen与Ginkgo，他们的模式各不相同。目前有四种模式都值得关注，谁最终能成功？现在还很难判断。第一种是平台型公司，核心壁垒是对底盘细胞改造的技术能力，以及基因组数据库是否强大。Ginkgo就是这方面的代表，避免了研发产品失败的风险，但也放弃了后面品牌、产品的价值链，早期阶段纯“基础设施”的价值还有限。第二种是，上一类的那种平台型公司，但同时往向下游延伸做产品。这种选择是高风险高收益，除了技术平台的能力外，还需要有成熟的选品逻辑和工业规模的生产能力。与第一种相比，优点是更有想象空间，但缺点是如果像Zymergen做折叠屏产品失败那样，会使公司遭受毁灭性打击。第三种是利用合成生物学技术，生产大宗化工品，用更低的成本替代原来用化工法生产的产品。从短期来看，盯着某种有潜力的化工品，用更低成本、和更绿色方式走替代路线，更容易在短期获得成功。这里需要考虑的是选品，和是否有生产成本优势（生产除了硬成本外，还需考虑传统化工法的绿色成本），包括菌株本身的生产效率，和后端发酵工艺及分离技术。在科创板上市备受关注的凯赛生物、华恒生物都属于此类，他们盯着一种精细化工的大单品（凯赛做二元酸、华恒做丙氨酸），尝试抢占这一细分领域的全球市场份额，这也是一种不错的思路。第四种则是盯着消费品市场，用合成生物学的方法生产，乃至成立独立品牌。这一点与上一种模式相反，上一种是盯着大单品，一吨卖几千块，但总需求很大，是千亿美金规模，第四种则是追求一克卖几千块，不需要特别大的产能，是小几百亿美金的市场规模，但单价高。例如Amyris在生物燃料惨败后，转型的方向就是生产一种美容护肤品材料角鲨烯，角鲨烯能够帮助皮肤抵抗紫外照射和其它氧化反应导致的损伤。角鲨烯在自然界中也存在，主要在鲨鱼肝油中，每年有大量深海鲨鱼因此被杀死。Amyris研发了一种菌株来生产角鲨烯，还顺势推出了自己的护肤品品牌Biossance。另外，Amyris还进入了代糖市场，推出了代糖产品RebM，这种零热量、高强度甜味剂吸引了很多调味品公司的关注。这四种模式到底孰优孰劣？还没有定论。目前挡在创业者们面前的难题，就是如何选品，以及如何把产能扩大到工业级。若这两个问题能思考好，合成生物学料将迎来下一波高潮。如果我们用更全局的视角来看合成生物学，它是一个综合的大赛道，以上这四种商业模式都属于生物制造（Bio-Foundry）方向。除此之外，我们还在关注和布局长链DNA合成、细胞基因电路、代谢工程应用三个方向。合成生物学投资全景图未来几年合成生物学需要许多能落地的技术突破，从实验室走到工业界，其中需要很多关键角色加速产业的发展。例如中科院深圳先进院牵头的“合成生物研究重大科技基础设施”，在底层基础设施环节就会很重要。再比如在生物制造方向，需要大量代谢工程和软硬件工程的人才，也需要大量磨合和创新。中国本土的初创公司恩和生物（Bota Bio）、呈源生物（RootPath）、Senti Bio、元育生物等，都是市场比较关注的正在前沿探索的创业公司。如今，合成生物学正在回归理性。就像Amyris CEO梅洛在一次合成生物学大会上说的那样：我知道，大约一年前我坐在这里，告诉你们未来18个月内我们会做出惊天动地的东西，但我们太心急了。如今，当你知道底部在哪里后，你可以往上看，清楚地看到如何走下去。技术发展需要信仰，才能避免高估一项新技术的短期效应，而低估它的长期影响。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

“App们”疯狂拉新，带火地推生意？

3月初的一天，在北京工作的张大飞路过家附近的商场时，被一位地推大哥拦了下来。“下载App送杯子”，地推大哥说。他身穿橘色马甲，印有“快手极速版”字样，不过他推荐张大飞下载的是“抖音极速版”App。正当张大飞疑惑时，大哥表示，“随便下载哪一个，都有礼品”。说着，他晃动了一下挂在脖子上的吊牌，那是一张印有“淘特App”标识的二维码图片。大哥解释，他们是第三方地推公司，给互联网大厂App拉新，赚取一些奖励。商场、地铁口、学校、小区，只要是人多的地方，都是地推人员活动的场所。生活在天津的黄丽下班时在小区附近碰到了一位地推人员，对方语气诚恳，说就差她这一单了，希望能帮帮忙，态度热情到让她不忍拒绝，便下载了一个快手极速版App。这还不是最夸张的。有用户分享，地推人员骑着共享单车拉新，不仅拉路人，还敲了敲停在路边车辆的窗户，表示只要下载App就给礼品。他忍不住感叹，“现在互联网公司拉新都这么疯狂了？”地推并不新鲜。从早期的外卖、共享单车、打车大战，到近期的互联网买菜大战，都少不了地推人员的身影。最近的变化是，纯线上App也开始用地推拉新，地点也不再局限于三四线城市，同时在向一二线城市渗透。这并不让人感到意外。从多家大厂近期发布的财报数据来看，互联网行业流量见顶，即便用亏损换增长，新用户也难等来，大多只能转向对用户时长的挖掘。根据深燃了解，尽管各家规则不同，但总体来说，通过地推方式让一位用户下载App，平均成本在20元左右，比线上动辄数百元的获客成本要低得多。目前正在采用地推模式拉新的，视频行业有快手极速版、抖音极速版、B站，电商领域有天猫、淘特、京东极速版，出行领域有花小猪、高德打车、曹操出行、小拉出行，社区团购领域有淘菜菜、美团优选等。不止一位地推行业人士表示，种草平台小红书也盯上了地推拉新，最近即将启动。某大厂负责用户增长业务的行业人士对深燃表示，这并不是一种良性健康的获客方式，算上留存率，线下实际成本其实比线上还高。但在流量焦虑的压力下，互联网App们，已经管不了那么多了。一、App太多，地推小哥“单接不完”“下载App送礼品。”按照地推大哥的指示，张大飞不到两分钟下载了抖音极速版App，拿到了一个水杯。在这个过程里，也有一些看热闹的路人围了上来，地推大哥开始了下一轮介绍。这不是新玩法。最近的一次，疫情之后，社区团购走上风口，身穿红黄蓝绿各色制服的地推小哥奔走在大街小巷，争抢用户。此前的地推大多都涉及线下业务，而现在，流量焦虑之下，纯线上业务的App也纷纷用上了地推拉新的方法。激烈的战况之下，地推小哥都快“不够用了”。从业两年多的老杨，现在是某三四线城市的区域地推团队负责人。前一天，他接待了三批大厂客户，和最晚的那位，聊到了晚上9点半。接着，他还要和地推人员结算、和三个商务工作人员清账，忙到凌晨一两点。“大厂的单真的接不完了。今天在这里开会，明天和那个甲方谈”，老杨调侃，行业太火热，他都感觉自己有些“膨胀”了。现在他的客户里，视频类的有快手极速版、抖音极速版、B站，电商类的有天猫、京东极速版等，出行类的包括高德打车、曹操出行、小拉出行，社区团购类的例如淘菜菜。2020年疫情之后，他在当地最先入行，“当时打着望远镜都找不到一个同行”，发展到现在，他的团队直接员工有50人，加上合作的小团队，一共约有500人，一天能出四五万单。现在，当地做地推的团队多了起来。唐铁是从去年开始从事地推行业的。他告诉深燃，最开始只想当成兼职，没想到收益不错，半年后，他在三四线城市开始建团队。现在团队约三十人，最高时一天能推广1300位新用户。他介绍，一级渠道商会和平台直接对接价格和数量，建立社群或打造专属的App，供地推人员接收单子信息，“比如平台给的价格是20元，渠道商基本一单就扣一两块，在平台上定价18元，下发给下面的团队”，他表示，团队里一位努力的宝妈，月收入可达1.2万元，普通的员工收入有1万，一些兼职的推广员，一个月也能挣三四千。目前市面上主推的App拉新奖励价格（注：深燃根据受访对象口述及拉新群信息整理，不同等级团队价格不完全一致，仅供参考） 制图 / 深燃“20人的团队，团队负责人月收入能到10万”，但他也强调，组建团队有门槛，要管理员工及垫资金，还是做散户性价比更高。老杨介绍，他们所在城市的平均薪资仅三四千元，普通地推员工月收入超过1万元，三四人小团队的负责人，月收入能超过2万。地推大赚，钱从哪来？答案是“对用户极度渴望的平台们”。综合多位地推人员的说法，尽管目前各家平台的拉新奖励不一样，比如B站在高校中拉一位新用户实现复登奖励20元，抖音极速版拉新一位用户奖励18元，快手极速版在不考虑留存的情况下，拉新一位用户奖励10元，但综合来看，地推们拉新一单的奖励在10元～20元左右。地推拉新现场 图源 / 受访者提供唐铁介绍，洗衣液、抽纸、口罩、玩偶，是吸引路人下载App的常见礼品，大多由他们自己购买，直接对接工厂低价拿货，几乎所有礼品成本控制在5元左右，“找代工厂做一个印有星巴克logo的杯子，成本价只要2.2元”。扣除礼品成本，一单收益也有几元到十几元。对于大厂来说，这看起来也是一个划算的买卖。QuestMobile数据显示，截至2021年12月，全网用户11.74亿，覆盖率已趋于饱和。互联网App的获客成本成倍增长，根据光大证券研报，从2018年到2020年，阿里巴巴获客成本由278元增长到929元，拼多多由77元增长到203元。即便是有增长潜力的新明星App，获客压力也居高不下，根据B站2021年Q4财报，该季度单个获客成本达391元，比去年同期的212元暴涨84%。线上获客成本越来越高，动辄高达两三百，而线下，让一个用户下载App最多只需要花二三十元。“现在地推正处于风口，各大平台都有通过地推抢占市场的想法”，唐铁表示。二、地推为什么又吃香了？从去年开始，老杨明显感觉到平台对地推业务的重视。一开始他入行时，单子做多少就算多少，现在平台有了更严格的测算。他告诉深燃，做地推有专门的系统，在开展地推之前要“试跑”，看数据留存到底如何，接着要内测，再是大面积铺开，这个过程里，甲方大厂的工作人员都在介入，会对他说，“杨总啊，今天KPI还没有完成，环比掉了，复登掉了，这里的范围是不是还没有覆盖”，老杨调侃，现在甲方会盯着他们做地推，经常要开会调策略，“搞得自己像大老板一样了”。老杨称，和大厂工作人员交流时，对方表示，接下来地推拉新投入会持续。他推测，今年年中，还有更大规模的地推拉新战，他正在储备人马。这不是现在才开始普及的业务。某互联网大厂用户增长业务负责人周风告诉深燃，最早时，地推模式主要是用来做种子用户的推广。“那个时候真的能做到很精准，你想瞄准小区用户，就去小区附近，想找白领，可以去某个商圈，想要高学历用户，可以去高校，“找到一个好的用户场景做地推，是获得种子用户很好的方式”。后来发展到中期，和场景结合的地推开始流行，在O2O模式（将线下的商务机会与互联网结合）风靡时，被广泛运用到团购大战、外卖大战、共享单车大战中。到了现在，地推拉新变得更普及。这首先与大环境背景有关。“流量见顶是共识，但增长压力还是在，这和股价高度相关”，周风表示。尽管用户数量和营收不能直接划等号，但用户是一个先导指标，“比如像B站这类平台，一旦用户数量出现下降，可能过一段时间收入也会降”，周风表示，用户是互联网App不得不争夺的。现在线上流量红利消失，即便是依靠信息流的算法推荐获客，转化率也有限。“信息流只能触达一小部分本身对产品感兴趣的核心用户，存在很多瓶颈，而且有的可能在信息流里推荐七八次才会有转化”，周风表示，2022年相比于2019年，信息流获客成本已经差不多翻倍。“投信息流的边际效应极速下滑，大家都想抢夺在线上没有被覆盖的最后一波用户”，于是线下成为触达方式。不过，这并不意味着所有的App都适合地推拉新。周风介绍，要想顺利，需要有两个条件。一个是在地推过程中，寻找真实会发生业务场景的地方，比如推广打车App，在飞机场、火车站，找到用车的用户下一单；其次得是全民级的产品，用户不抵触，“这两个条件都得满足，不然很难有留存”。同时，这对大厂的线下管理提出了要求。第一要实现对各地业务流程有管控，有地推拉新的产品工具、数据统计；其次，用户这条路径不能被乙方隔断，用户有问题需要能实时找到平台；同时也需要员工走查、暗访，了解真实数据情况。以往O2O模式，本就涉及线下业务，相关大厂做地推也有经验，但对于纯线上的互联网App来说，存在门槛。抖音、快手、B站这类线上平台公司，相比于做线下起家的大厂，“管控得可能没那么细”，周风表示。现在，大厂和地推们的关系微妙。目前的竞争，本质还是比拼谁给地推的补贴、奖励丰厚。老杨表示，他们不会跟哪一家大厂过于亲密，而是看到哪个行业的厮杀激烈，就往哪个行业靠，因为大厂的拉新很多都是短期业务，只指着一家，“会很痛苦”。社区团购大战，他们团队几乎接下了所有的大厂业务，包括美团优选、多多买菜、橙心优选、同程生活、京喜拼拼、盒马鲜生等，现在情形类似，“我总强调，我们是很中立的”，他说。在与大厂谈合作时，他会在会议上明确告诉对方，也接了竞品的业务，能保证的是，不会用同一批人做。地推团队接单平台 图源 / App截图但到了执行层面，接单的大多是散户，即并非是某地推团队的工作人员，只是接单的个人，他们是瞄着什么奖励多就做什么，不管竞品不竞品。举个例子，不少地推人员在主推淘特、抖音极速版、快手极速版三款，因为大众认知度高，奖励相对丰厚，但其中有直接竞品。张小飞对深燃回忆，当时在商场碰到的地推大哥，抖音极速版、快手极速版App都推，他之所以选择下载抖音极速版，是因为地推大哥推荐得最起劲儿，他能拿到的地推奖励相对更高。唐铁则选择主推淘特，一来产品的确实惠，二来用户通过扫渠道推广码下载后，可以在线上相应界面上免费购买一单，也就是说给用户的福利，平台已经提供了，地推可以省去礼品成本。就像社区团购大战，谁的补贴多，团长就去哪里，最后比拼的是供应链。当大家都在推广时，“用户得到的礼品都差不多，他们能在哪个App上得到真正的实惠，就更容易接受哪个App”，唐铁说。地推比拼到最后，还是看产品能不能满足用户的新需求。三、地推，能有多大用？那么，地推真的是互联网行业App的流量解药吗？下载完抖音极速版后，张小飞晚上特地刷了一会儿，发现使用体验和抖音差不多，“觉得手机里没必要装两个一样的App”，便卸载了。黄丽倒没有卸载快手极速版，只是在下载后，很少打开。在流量焦虑下，一些看似主打三四线城市的App，也在一二线城市拉新。比如阿里巴巴有覆盖率极高的淘宝，但又在推广天猫、淘特，字节跳动、快手各自有抖音、快手，但又向用户推相似的极速版，平台看似有了新用户，但也极可能是重复用户。“增长的核心，是留存”，某大厂用户增长相关负责人张天对深燃表示，地推的难点不是地推本身，而是要看产品能不能留住用户，“地推不管留存率，要么是产品本身留存很好，要么就是平台做数据刷量”。地推拉新的客户，单价看起来确实低，但不一定会成为留存用户。大厂们也想拉升留存率，但难度极大。唐铁介绍，此前给快手极速版拉到一位用户下载，有18元左右的奖励。现在，一单奖励下滑到10元，更多奖励往“复登”上倾斜，即拉来的用户复登，再连续使用7天，能再奖励20元，再加上其他系列奖励，一个用户最高能让他们赚46元。他表示，有地推人员为了拿到“复登”的奖励，开始做起了社群，加上对方微信，提示连续7天登录，达成目标后，用户就能收到快手商城寄出的一个礼品。不过这对唐铁他们的吸引力不大，“后续的奖励只能碰运气”，他表示，用户是否连续使用App是他们无法控制的，大部分团队更愿意获取能看着进口袋的收益，“要不然成本上就没办法控制了”。强调复登率的App，在地推行业里也不太被欢迎。多位地推人员表示，在众多App里，B站对人群和复登率的要求较高，必须是校园里的年轻人，要么拉新数量按复登人数计算，要么第二天复登率要达到10%，没达到就没有收益。一位地推员工提到，这个单子在他们平台上架了两个月，愿意做的地推极少，最近他们干脆下架了。周风曾做过详细的统计，当时他所在的业务，“地推用户的留存度非常差”。这不像线上，会定向寻找符合条件的目标用户。在线下，地推公司为了赚钱，大多不会筛选用户。“跑到大街上，摆个摊做地推拉新，只是追求用户数字”，周风表示。互联网公司希望用户质量越高越好，但地推公司大多只追求规模。“虽然地推拉新的单个用户成本很低，但算上复购，我们算过，获取到真正有价值用户的成本，其实不划算”，周风表示，以他的业务线来说，“以真实有效的用户为评判，线下获得来的有效用户，相比线上通过信息流广告漏斗获得的用户，要贵不止10个点。”这类方式铺开，平台通过地推获客的玩法趋同，成本或许也有越来越高的趋势。“比如一二线城市20岁～30岁的群体，很难因为礼品产生转化行为”，冯云从事与用户增长相关的业务，她所在的大厂正在采用地推拉新，她表示，高质量用户本身很少，各家的玩法趋同单一，“想拿到只用一个App的长期用户，就需要更高的成本维系，或者更好的内容来承接，付出的成本肯定是越来越高的”。周风还提到，用地推拉新看似省事，可是一旦操作不当，反而会给大厂增加很多麻烦。在执行的过程中，有地推人员为了获得收益刷单，还有地推人员为了诱导用户下载会采用欺骗的手段，甚至有一些人借平台名义诈骗，很多用户不知道地推人员来自第三方公司，而以为是大厂的，“对品牌造成不必要的麻烦和管理问题”。一位用户在拿到礼品时，其中夹带借贷名片 图源 / 受访者提供一位用户就表示，在下载App拿到礼品时，地推人员塞了一张办理借贷业务的名片，说贷款也可以找她。还有一位用户对深燃提到，在下载了某极速版App后，对方表示在系统上填写信息，可以获得礼品纸巾，但填完之后，对方才说要连续7天登录才能得到，他觉得自己被忽悠了，对方回答，“我不骗你，你能下吗？”周风感叹，现在增长焦虑下，“大家不得不用一些之前觉得性价比不高的方式来拉新。”“很多时候，你想的很美好，认为地推能讲产品，再加上送礼品，用户愿意下载，但大概率是地推拿用户的手机代操作，用户下载完扭头删除了，什么都没发生”，他表示。应受访者要求，文中皆为化名。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

SaaS公司的溃败，如出一辙

一家SaaS公司经营不成功，有各种各样的原因。但看的多了，就会发现它们共同存在两个能力缺陷：获客能力和留存能力。这导致SaaS业务的成功很难。一、获客的业务原则在新业务的初期，获客效率低和成本高也属正常；但如果是效率越来越低、成本越来越高，那就不正常了。很多公司请我去做SaaS销售培训，都抱着一个巨大的期望：培训后所有销售都能提高做大单的能力。这个要求固然没错，但我都会事先说明：SaaS销售培训的目标顺序，是销售效率、客户质量和方法能力。简单说，就是以最短时间，签下高质量客户，这是对SaaS销售的基本能力要求。实际上，合理获客是所有生意的常识。但在SaaS销售，“合理获客”还有不同的含义，重点是销售价值观、获客效率和获客质量。先说SaaS的销售价值观。SaaS销售的目的，并不是把软件卖出去就完事大吉；而是找到未来可以持续为之服务的客户。所以，销售关闭的意义不是签单成功，而是获客成功。因为后面跟着是服务的开始。反之，老想着做高客单价，签个大单。结果往往是三年不开张，开张吃一年。这种销售价值观指导下的获客，客户质量也不会太高，道理都懂。找一批销售高手，再做几期大客户销售培训。干倒一家SaaS公司，只是早晚的事。再说获客效率。SaaS公司一旦融到钱，首先就是以增长之名，扩大营销和销售体系，提高ACV。其实有钱没什么不好，趁着有钱跑马圈地、扩大获客数量，在市场初期也算是一个合理的策略。提升收入这件事，如果不考虑获客成本和质量等限制因素，本来也不是什么难事。实际上，对于SaaS业务，ACV不是最重要的，最重要的是获客的效率。做传统软件业务，为了一个大单，可以跟上几个月甚至几年。但用这种效率做SaaS业务，恐怕公司都撑不到签约那天。获客效率，就是SaaS企业的生命。最后说获客质量。SaaS销售的目的，就决定了必须考量所获客户的质量。因为只有对的客户，才可能有长的LTV，获客才有意义。一个SaaS销售团队，只有练就低成本、高效率和高质量的获客能力，才是SaaS销售的成长之道。那么，怎样的获客才算是合理的？这需要有评价指标。关于获客有很多衡量的指标，比如CAC、LTV、毛利率、S&M占比等等。但这些指标要么就是太现实、要么就是太长远；总之没有反映出当下的能力趋势。所以我比较推荐用CAC Payback Period（CPP），即CAC投资回收期这个指标来衡量获客效率。CPP解释起来比较复杂（我也不太赞同它按MRR计算）。用白话解释一下：假如一个SaaS业务的获客投资要十年、八年了才能收回，那还谈啥回报？二、留存的业务原则说完了获客原则，该说留存原则了。其实这两者之间是紧密相关的，就拿ARR来看：ending ARR=starting ARR + new ARR – churn ARR从这个收入结构上可以看出，最终ARR取决于两部分：新增ARR和留存ARR。它们分别对应着新客收入和老客户收入。SaaS生意的确与大多数传统生意不太一样。大部分生意的赚钱基础，主要取决于能否找到更多客户，即赚的是新客户的钱。当然，如果有复购更好，没有也行。SaaS就不一样了。因为它不但要做新客户的生意，更主要的是做老客户的生意。特别是长期来看，一个SaaS业务能否持续增长，几乎完全依赖老客户。这是SaaS的生意逻辑。所以，对于SaaS来说，老客户生意不是做不做都行，而是必须做成。这就涉及到留存的原则和留存的能力。如果不考虑老客户这回事，就跟传统生意没啥区别了。即ending ARR≈new ARR，这已经不能用经常性收入来衡量了；而是用ACV衡量，即ending ARR≈ACV。一个SaaS业务在多大程度上符合留存原则，是可以用指标衡量的。衡量留存的指标，主要有两个：LTV和NRR。LTV被翻译成客户生命周期价值，其实LTV跟“价值”没一点关系，是赤裸裸的金额单位，也就是从一家客户身上获得的全部收入。但LTV是一个滞后的指标，所以要更好地衡量出留存能力和留存趋势，行业中采用NRR指标，其计算公式是：NRR=（Starting ARR+Expansion-Downgrades-Churn）/Starting ARR这个公式中虽然只有四个指标变量，但却是衡量留存水平的行业金标准。所以关于留存，话不多说，直接拿NRR衡量就好。不过，国内一些SaaS公司的NRR，如果直接拿出来，与海外SaaS企业的NRR指标有较大差距。但它们又不想放弃NRR这个金标准的价值，那怎么办呢？按客户分类计算。比如拿出前十家客户，计算出来的NRR，就远超海外SaaS企业的平均水平。这个算法虽然有失客观，但用NRR衡量留存指标，总是没错的。三、基于原则的能力重构无论什么样的经营数据，都是销售和CS（客户成功）这两个业务团队产生的结果。因此，所有SaaS企业都面临两个问题，一个是投入的中心放在哪里，销售还是CS；一个是二者的业务流程如何衔接。投资于市场和销售业务，基本没有什么争议。但对于CS业务的投入，价值认知的差距还是相当大的，甚至有的SaaS公司就没有真正的CS业务。初期CS的作用还不明显，但随着经营年限拉长，所有的新增收入，都会变成留存收入，并逐年累积成为收入的“大头”。但是，留存收入的增长不一定是正的，更可能是负增长。所以，要保住收入的大头不流失，没CS是不行的。在拓荒时代，投资市场和销售十分必要。但随着客户数量的增加，投入的重心就必须转到CS上来。实际上，比投资分配更棘手的问题，是销售与CS的业务衔接。想当年SaaS销售培训，还“赠送”CS培训，为的是打通销售和CS的连接问题。但没想到的是，很多公司表示不需要CS培训。现在情况虽有好转，但很多公司的销售和CS还是“同床异梦”。特别是两个业务的衔接机制的缺失，导致的直接损失是：好不容易获得的客户，最终落入销售和CS之间的鸿沟中。而CS的职责，也由原来的服务，变成了收拾残局。实际上很多公司已经发现了这个问题。只是在解决的方法上，只靠着一些规章制度，就很难落地。其实有一个简单的方法：就是通过获客质量的管理，解决两个业务的衔接问题。前面文章有过讨论，不再赘述。四、写在后面获客能力和留存能力的提升，其实并非难事，只要遵从业务原则。而获客和留存业务原则的丧失，大部分SaaS公司的溃败，都是由此开始。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip

招商证券3月14日宕机！投资者：眼睁睁看着账户从挣钱到赔钱 没法进行交易

3月14日 招商证券宕机，大量投资者反映无法交易。证券交易出现类似错误，属于致命性的。3月14日有大量投资者反映招商证券上午卖出持有股票以及买入均不撮合交易，点击成交查询，直接报“系统错误”提示。对此，凤凰网财经致电询问招商证券，招商证券显示全部忙线状态。

千余只银行理财产品“破净”:国内外股票和债券市场共振调整

“感谢每一位**理财投资者的信任，2022年**理财一定会继续做好投资服务，做大家信赖的金融机构。”3月14日，一位股份行理财子公司的理财经理在客户群再次发布了一则安抚客户的消息。3月14日，A股三大指数再次下跌。与股票走势相同的是，今年以来，在国内外股票市场和债券市场共振等因素影响下，一直以稳健著称的银行理财产品也未能幸免。WIND数据显示，截至3月14日，全市场共计28811只银行理财产品，累计净值低于1的有1606只，累计净值等于1的有2304只，累计净值大于1的有26507只。“作为洁净起步的净值型理财产品，投资者在购买时就知道投资的是三星级产品或权益类产品，就应该有破净的心理准备。在这种时期，一方面理财公司要提升管理能力；另一方面投资者也要准确认识自己的风险偏好，选择合适自己的投资产品，不断加强对净值化的认识和理解。”光大理财总经理潘东日前在《国民财富大讲堂》上表示。为何破净增多？据银行业理财登记中心发布的2021年年度报告显示，2021年各月度，理财产品加权平均年化收益率最高为3.97%、最低为2.29%，收益率波动相对平稳，全年累计为投资者创造收益近1万亿元。报告同时显示，2021年9月份，受市场影响，理财产品平均收益率走低，但该月产品净值最大回撤基本控制在1%以内，净值波动相对稳定。平均来看，在月内发生破净情况的理财产品数量占比的均值仅约1.2%，即使净值出现短期波动，产品收益率基本能够较快回归均值水平，理财产品收益相对稳健。不过，从截至3月14日的情况来看，银行理财市场破净的理财产品占比已达到5.57%。从这些破净的理财产品发行机构来看，除了传统银行外，还包括国有大行理财子公司、股份行理财子公司，也有城商行理财子公司和外资理财子公司。“近期部分理财产品净值出现了一定回撤，主要还是受到了国内外股票和债券市场共振调整的影响。2022年开年以来，国内外权益市场波动加大，尤其是进入3月份以来，股票市场短期出现了较大幅度的调整，债券市场收益率也在低位震荡后上行了接近20bp，债券资产估值相应出现回调。”3月14日，工银理财发布文章解释，此轮调整的主要原因还是国际环境和突发事件带来的外生冲击，具体包括全球流动性趋于紧张、世界经济前景仍不明朗等。中邮理财日前发布的《行稳方能致远 致投资者的一封信》也解释称，近期部分理财产品出现净值下跌，主要还是受到了国内外经济变化的影响。债券市场方面，外部环境包括地缘政治冲突刺激市场避险情绪，推升避险资产和大宗商品持续上涨等；内部环境包括宏观经济、货币政策、房地产政策调整等。事实上，除了上述因素外，资管新规正式实施的影响也不可忽视。资管新规实施后，信息披露更加透明、估值方法发生变化等原因，使得客户对理财产品净值的变化感知更加明显。“其实波动一直存在，只是净值化转型前你看不到而已，以前理财产品采用摊余成本法计价时，市场涨跌并不会在理财产品体现，现在大部分理财产品都采用市值法估值，产品市值随着它所投资资产的市值变动而变动。尽管变得透明以后，理财产品净值的波动让大家感觉理财产品似乎不那么稳定了，但是它的投资风险并没有被抬高。”一位股份行理财经理对21世纪经济报道记者表示。中银理财还表示，风险等级越高的理财产品，配置权益类、衍生品类资产的比例就越高，净值波动往往更大，但获取超额收益的可能性也因此得到提升。应该怎么办？截至目前，已经开业的理财子公司已经有25家；截至2021年末，持有理财产品的投资者数量达到了8130万个。面对破净增多的银行理财产品，应该怎么办？机构方面，工银理财表示，在市场风险释放过程中，该公司的投资团队也在及时调整策略。首先，通过调整债券组合久期、控制利率风险、提高票息收入等方式稳定固收投资，充分发挥高票息资产的“稳定器”作用；其次，加强市场分析研判，坚持多元均衡配置策略，通过多资产、多策略降低单一资产和策略的波动风险；最后，根据市场形势灵活调整股票仓位，积极应对市场变化，力争在收益和风险之间做好平衡，提高风险收益性价比。华夏理财多策略投资部与权益投资部日前也透露，为了应对目前市场的波动，该公司对产品中的权益资产比例、配置方向进行了严格管控，提高绝对收益策略的配置比例，降低产品整体风险暴露，而部分业绩承压的产品会根据净值状况、到期时间进行逐一安排，尽心竭力向收益目标努力。作为理财产品投资者，中银理财提醒，当产品净值出现波动时，大家最好先了解波动产生的原因，是市场波动、产品扣费、投资分红还是投资失误？短期账面的浮亏并非意味着产品最终会呈现负收益，应理性看待产品的短期净值波动，聚焦长期视角。“坚持长期主义是应对不确定性的最好方法，短期浮亏不代表最终的投资结果，不必过于恐慌。”工银理财表示，可以采取以下应对措施：首先，理性看待风险事件带来的短期波动，给自己也给专业机构更多的耐心和信心；其次，审慎评估自身风险承受能力，选择风格相匹配的理财产品类型；最后，优选并长期持有值得信赖的理财产品，熨平市场的短期波动风险。中邮理财也提示，任何投资都存在风险，投资者在购买理财产品前要认真完成风险测评并且仔细阅读产品说明书，明确产品类别、辨析风险，选择与自身风险承受能力相匹配的理财产品，切勿盲目跟风。潘东表示，购买银行理财，投资人要去选择合适的产品匹配自己的风险偏好，有两个平衡要做好：一是平衡好理财投资与消费、储蓄，不要把消费和储蓄的钱做投资，这是最大的原则，如果你这么做了，就会很焦虑；二是平衡好风险承担能力和收益预期，如果风险承担能力差，就不要去想翻倍，如果要想翻倍，那就要承担亏掉本金的风险。

中概股（美股）连续三个工作日大跌：3月14日金山云跌约47%、拼多多跌约20%、阿

中概股（美股）上周四、上周五、本周一（3月14日）连续三个工作日大跌。3月14日美股尾盘走低回吐了盘中的全部涨幅，中概股遭受重创。上周大跌18%的纳斯达克金龙中国指数盘中一度下挫13%，收跌11.73%。美国最大的中国科技股ETF KraneShares中证中国互联网基金抹去9年中上市以来的所有涨幅，跌逾11%。截至收盘，三大指数仅道指止住连续两日收跌之势，微幅收涨1.05点，几乎收平，报32945.24点。纳指收跌2.04%，报12581.22点，创2020年12月14日以来收盘新低。标普500收跌0.74%，报4173.11点，逼近3月8日上周二所创的去年6月18日以来低谷，和纳指均连续三个交易日收跌。中概股大跌中概股继续大跌！纳斯达克金龙指数跌11.73%，收于5181点。金山云暴跌近48%，早盘两度出发熔断；知乎跌超27%，达达集团跌近27%，爱奇艺跌超24%，世纪互联跌超23%，猎豹移动跌超22%，叮咚买菜跌近22%，欢聚集团跌超21%，拼多多、嘉楠科技跌超20%，瑞幸粉单跌超19%，阿里巴巴美股跌超10%，京东跌近9%，网易有道、雾芯科技、滴公司跌超18%，第九城市、亿航跌超16%，新东方、极光、途牛跌超15%，每日优鲜跌15%，携程、新氧跌超13%，好未来跌近13%，云米科技、36氪、百世集团跌超12%，迅雷、荔枝跌超11%，京东、哔哩哔哩、贝壳、斗鱼、满帮、涂鸦智能、开心汽车跌超10%，BOSS直聘、趣头条跌近10%，网易、高途、腾讯音乐跌超9%，腾讯ADR跌近9%，百度跌超8%，唯品会、虎牙、前程无忧跌超7%，搜狐跌超6%，一起教育、优信跌超4%，汽车之家跌超3%，人人公司跌超2%。小摩给出批量卖出评级摩根大通分析师Alex Yao将阿里巴巴评级从增持下调至减持，目标价从180美元下调至65美元；该分析师表示，由于地缘政治和宏观风险上升，大量全球投资者正在减少对中国互联网行业的投资。而阿里巴巴作为中国互联网板块中被广泛持有的股票之一，该股近期将继续面临抛售压力。此外，爱奇艺的评级同样被从增持下调至减持，目标价从8美元下调至2美元。分析师Andre Chang将京东的股票评级下调至减持，并将其目标股价从每股100美元下调至35美元。Andre Chang表示，随着投资者重新评估他们在中国的投资策略，人们对京东的估值越来越担忧。Andre Chang补充道，尽管该公司在其所处的领域有一些最好的增长，但“我们担心”投资者在短期内不会停止抛售京东的股票。此外，Andre Chang还将对拼多多的评级下调至减持，目标股价为23美元。Andre Chang表示，拼多多在未来几年很可能会最大的中国电子商务市场，但就目前而言，进展可能有限，因为投资者仍对缺乏对拼多多维持业务增长能力的了解持谨慎态度。