头部量化私募基金1月回撤高达40%

2月16日深夜，一则消息在基金圈内传开——某国内头部量化私募的某海外产品，1月份巨亏近40%，该产品为量化对冲产品，加了一定的杠杆，从离岸市场反投A股。业绩如果去掉高倍数的杠杆，与国内产品业绩相当。第一财经记者从业内知情人士处获悉，该量化机构正是成立于2012年的百亿私募九坤。除了在国内募资并发行布局A股的量化产品，九坤亦在海外市场募资并通过离岸市场反投A股，而上述1月回撤高达40%的产品正是九坤的Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund Class A 。该私募于2月16日发布的一份“UBIQUANT 亚太对冲基金 2022 年 1 月 Class A 投资报告”显示，该基金1月的收益为-39.13%，产品自2019年4月成立以来的最大回撤为-55.09%。九坤方面于2月17日凌晨独家回应第一财经记者称：“本次回撤主要来自超额回撤和市值敞口暴露。今年以来A股波动加剧，市场环境剧烈变化，多个行业板块出现巨大反转，不管是公募基金还是私募基金，业绩都颇为惨淡。我们经历过多次海内外资本市场动荡阶段，已经有成熟的机制妥善应对，未来我们也有信心也有能力应对各种风险挑战，持续有效维护广大投资者利益。”年初至今（截至2月16日收盘），创业板指数跌幅高达13.28%，中证500跌7.92%，沪深300跌6.1%。不过，九坤海外产品短期内出现如此巨大的回撤仍与杠杆有关。国内众多私募机构都在香港设有分支，香港证监会(证券及期货监察委员会)SFC去年披露信息显示，九坤投资旗下的Ubiquant Asset Management已于2021年11月获得香港证监会SFC颁发的9号牌。据悉，目前九坤境内多个产品今年以来的回撤都控制在13%以内，但海外产品主要因为加杠杆而导致回撤放大。 该基金产品本身就已经表明了“高波动的风险特征定位”，即意味该产品在创造较大收益空间的同时，也可能面临较大幅度的回撤与波动，盈亏同源。根据记者获得一份九坤产品投资报告显示，“在不考虑杠杆因素的情况下，总体收益回撤约-7.8%，其中-4.7%来自alpha，-2.1%来自市值敞口暴露，费用和基差(对冲成本)分别贡献-0.5%左右的亏损。叠加杠杆(一月份杠杆维持在5倍左右)，本基金回撤管理人预估为-39.13%。” 1月的第四周，也就是A股跌幅最为剧烈的一周，当周中证 500 指数下跌约-5.6%，市场成交显著缩量，从万亿以上回落到7000-9000亿之间，其中该基金市值敞口暴露在单周市场大幅下跌的影响下，贡献了50%的亏损。Alpha和基差贡献其余亏损。某从事宏观对冲的私募投资经理对第一财经记者表示：“如果1月时机构方向做反了，例如买成长、空价值，再加上杠杆效应，的确足够他们亏了。” 去年四季度以来，以新能源、半导体为代表的景气赛道遭遇大幅杀跌，机构换仓、估值过高等都是主因。上述投资报告也显示，基于对策略组合的长期信心，九坤表示已于2022年2月4日以自有资金3000万美元申购本基金，称“与投资人共担风险，共享收益”。面对基金净值出现的连续大幅下跌，九坤表示在基金后续运作中，将保持对风险因子暴露的更严格的管控。今年以来，头部机构发行的产品普遍难敌市场集体下挫的压力，新发行产品净值在“水上”（1以上）的寥寥，量化策略（宏观对冲、指数增强）、基本面多头皆难幸免。早前关于正心谷300亿产品净值跌至0.66的消息一度在市场上发酵，而近期的相关数据显示，截至1月底，朱雀今年以来收益-11.46%，聚鸣-11.54%，高毅（冯柳）-9.41%；就量化策略来看，衍复指增今年以来收益-7.37%，灵均中证500收益-10.01%，天演中证500收益-11.02%，幻方中证500收益-12.27%，九坤中证500收益-12.37%。自去年四季度以来，随着市场下行，“指数增强”变成了“指数减弱”。某FOF机构基金经理对记者表示，观察到部分量化策略可能在下跌当中触发止损的点从而形成“多杀多”，这都会在短期内加大市场的跌幅，甚至导致部分股票超跌。“2022年对量化产品的投资也需要做一定的择时，当指数跌出安全边际或跌到长期均线时，投资者可以适度参与指数增强产品。同时，一般当市场恢复信心，并存在一定动能时，相关量化策略表现会更好，因为往往这些策略赚取的就是投资者情绪面上追涨的钱。”此外，规模掣肘不容忽视。经历了2021年的规模扩容，百亿级私募数量大涨。但问题在于，目前私募量化机构相当一部分超额收益仍来源于交易性阿尔法，策略上也已不是纯粹的进行日频调仓叠加T+0策略，而是到了日内多次调仓的程度，对交易性阿尔法愈加依赖。但随着规模的扩张，再要频繁换仓就意味着交易价格会比起始的目标价出现较大偏离，因此摊薄到每个产品上的交易性阿尔法会持续下降。因此，机构也建议关注一些有策略容量限制的机构产品，或是一些更为小众的量化策略。例如，目前已经有越来越多的机构考虑到单一资产的局限性，希望选择通过多资产组合（例如配置股、债、商品）来尽力实现穿越周期。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

百万富翁懵了！超1200只股市私募基金跌破预警线，紧急回应！

　　虎年第一周，数据显示，已有超1200只私募产品业绩跌破预警线，其中包括123只百亿私募旗下产品。在私募看来，预警线等指标为保障投资人最大损失的事后风控手段，但同时也是一把双刃剑，对基金经理的操作会形成一定的束缚，错失左侧布局的机会甚至投资变形。私募强调，事后风控是底线，但事前风控更为关键。　　超1200只私募业绩跌破预警线　　私募热议：是把双刃剑　　私募排排网最新数据显示，截至最新，已有1259只私募产品净值跌破了传统的0.8元预警线，其中，包括123只百亿私募旗下产品，如百亿私募大佬但斌执掌的东方港湾，梁宏执掌的希瓦私募、百亿量化私募赫富投资等旗下产品均出现在榜单。　　据悉，私募产品合同大多设置0.8元的预警线和0.7元的清盘线，如若产品触及预警线，私募的操作难度会显著加大：仓位不能太高，否则容易跌破清盘线，产品被动清盘；然而，如若一直保持低仓位，则难以收复业绩。　　对此，记者采访多家私募对于预警线、清盘线等时候风控的看法。　　翼虎投资董事长投资总监余定恒认为，预警止、损线确是一把双刃剑。从投资者角度而言，在遭遇极端风险情况下，安全线预警线对于投资者而言是一种及时止损的保障。从管理人角度来说，在遭遇市场风险的情况下预警止损线会对基金经理的仓位操作形成掣肘，导致面临清盘压力下基金经理操作畏首甚至踏错节奏，低位止损造成净值的损失，错失左侧布局反弹的机会。　　聚鸣投资指出，预警线等风控指标设置并非一种监管强制行为，而是由管理人自行设置的风控指标，以保障投资者的本金不遭受过大损失为目的，对于产品的净值回撤控制、避免投资者本金过大亏损也起到一定的防范作用。但对于高成本持有基金的客户而言，这种目的或作用的实现效果会弱化。其次，预警止损线的设置对于基金经理的投资运作而言会形成一定的掣肘约束，极端情况下会发生被动减仓操作的情形，限制基金经理投资策略的执行，甚至产品被动清盘。　　睿亿投资研究总监熊林也指出，这类风控指标的设置在一定程度也会造成投资经理的投资策略扭曲，甚至在一定程度上导致市场流动性风险。“当私募产品业绩连续下跌至预警线、止损线等风控指标时，会导致投资经理在做决策时思维受限、束手束脚，反而当有投资机会时不敢出击，限制产品净值的恢复；同时，一旦因为系统性风险来临，整体私募产品临近清盘线或止损线，则会导致市场面临因被动卖出而出现阶段性的流动性危机，不利于市场的合理定价，加剧了市场的波动。”　　格雷资产董事长张可兴则从长期收益来分析。对于投资者来说，这有利于减少投资人的损失，但后续在基金管理当中，很难出现大幅的加仓，后续上涨相对慢，影响长期收益。对于基金管理人或者基金经理来说，风控指标可能并不友好。“特别是对于一些以优选个股、长线投资风格的管理人来说，很多股票出现估值合理甚至偏低的情况下，越跌越买，这时可能净值偏低，但由于有止损线硬约束，不敢去大幅操作，慢慢的加仓可能错过比较好的买入机会；同时一旦出现市场的巨幅波动，比如在砍仓、风控的时候，基本上都是砍在0.8-0.7，这时候实际上是应该买入而不是去减仓。对整个基金管理的运营和操作来说，相当于带上镣铐去跳舞，影响长期的收益。“他指出。　　凯丰投资副总经理邓安娜强调，风控是产品的生命线，在她看来这些指标有存在的必要，同时也是很多客户非常看重的。它们能在不同层面对投资经理的投资操作设置约束和底线，从而一定程度上保障策略的安全性。但她也指出，这些指标必须结合私募策略的风险收益特征去设置，否则反而会造成很大的风险或者损失。“比如一个风格相对激进的策略，过往历史也表现为波动率较大，就不应该设置太高的预警平仓线，否则很有可能就被迫砍在最低点，所谓‘倒在黎明前’，或者被迫提前减仓，又受制于预警平仓的影响变成‘僵尸基金’。”她表示。　　相程投资则分情况讨论：对于有安全垫保障的产品意义不大；对于新发行产品，其认为要看组合管理人的策略区别看待这些风控指标的意义，如加杠杆或个股、行业集中度非常高的产品，指标的作用是相对正面的；但对于稳定均衡的组合产品，其认为没有明显的作用，指标的设计合理性也值得探讨，很多预警、止损等指标直接限制了管理人的投资的一致性。在他看来，很多因为风控的要求被迫清盘，实质上对渠道和投资人都容易造成伤害。　　事后风控是底线　　事前风控是关键　　虽然预警线、清盘线等对基金经理而言有不少束缚，但大多私募都愿意“戴着镣铐跳舞”，在其看来，这硬性规定是底线，公司内部应更早做好风控。　　邓安娜认为，很多时候预警和止损是“连体婴”。即使取消预警线，但是倘若处于止损线上浮5%这个安全边际的时候，为了避免触碰止损，私募基金也会主动减仓。所以对于内控能力强的管理人，有没有预警线本质区别不大。真正的风控还是要形成包括产品层面、投资经理层面、资产层面、策略层面四个维度的风控体系。产品的预警止损其实已经是最底线的环节，公司应该在内部更早做好防守。　　聚鸣投资告诉记者，他们更注重事前风控，事前风控更能体现管理人的主动管理能力。即使产品合同中没有设置预警线，他们同样会注重回撤控制。“一般来说，聚鸣新产品建仓期采用安全垫策略，建仓期仓位不超过5成，当净值达到一定标准、安全垫建好后，仓位才会随着净值上涨稳步提升。在这种极端情况下，我们不希望基金经理的投资操作被束缚，导致错失好的投资机会，或者产品被动清盘。“　　余定恒告诉记者，作为一家成立超15年的老牌阳光私募，翼虎投资的产品基本设有预警和止损线，首先一个是基于对客户的保障，其次来自于是对自身管理能力的信心。但他也表示，基于不同的渠道及客户群体，会匹配不同的预警止损线的设置，客户可以根据自身的风险承受能力及风险偏好选择相对应的产品来进行配置。　　熊林也认为预警线条款的设置一方面投资人心理上更容易接受，知道发生市场极端风险时所面临的最大亏损幅度；另一方面预警线的设置，也让投资经理在产品初期更加关注净值回撤和安全边际，尽量在风险可控的情况下去积极寻找确定性的机会，提高投资研究上的深度和准确性。　　不过，近两年，越来越多的股票多头私募产品取消了相关预警线条款。　　张可兴告诉记者，最近几年力求去多发行一些不设止损线、预警线的产品，已有发行封闭期3至15年的产品系列，取消了止损线和预警线的约束，以事前风控为主。“选择最优秀的股票，可能存在短期波动，就像去年有些股票出现大幅下跌，但是从三五年的长期维度来看，这些股票肯定还会去创出股价新高。对于基金管理公司来说，都是希望取消这类风控指标，而且未来应该也是趋势所在。”他表示。　　中植基金产品研究中心石岩也认为，对于某些优秀的管理人，其投研框架、风控体系和职业操守都值得信赖，可以去掉预警止损线，避免基金经理因为接近预警线而不敢加仓的情况。“在别人贪婪时候恐惧，有时候基金回撤较大正是短期加仓良机，应该给予基金经理更大的操作空间来应对市场调整。”　　雪球副总裁夏凡指出，长期来看，权益类资产的价值和复合收益率是经得起时间检验的，短期的波动不应该影响长期的资产配置策略。所以，在投资者成熟度变高，更加充分了解产品、基金经理、策略价值的情况下，选择好的产品组合，是资产配置成功的关键，而不是通过固定的预警止损线来达到风险的预警和平衡。　　朝阳永续基金研究院研究总监尹田园表示，私募投资的事前风控比事后风控更重要，即投之前需了解产品可能出现的回撤，并在回撤发生后理性分析回撤原因。　　近九成百亿私募业绩“败北”　　部分私募出手增配低估值板块　　中国基金报记者 任子青　　今年以来，A股市场开局惨淡，波动加剧，尤其是创业板指年内已经累计下跌17.34%。受A股市场整体回撤的影响，私募基金也普遍出现了净值回调，近九成百亿私募出现亏损，更有私募大佬管理的产品年内亏损幅度达20%。　　在此环境下，私募机构积极调仓换股，回避高估值和拥挤赛道，增配低估值板块，不断挖掘结构性机会。　　私募业绩整体欠佳　　近九成百亿私募出现亏损　　根据朝阳永续数据显示，截至1月底，存续中的24442只私募基金中只有5375只获得了正收益，19067只产品净值下跌，盈利基金占比只有21%。　　分策略来看，年初以来量化私募业绩整体欠佳，除CTA收红外，其他策略均出现不同程度的亏损，其中股票多头下跌最大。排名靠前的机构为CTA策略的千象和洛书，排名靠后的多为主观股票策略成长风格的管理人。　　由于A股开年表现不佳，不少百亿私募业绩惨淡。数据显示，百亿私募的盈利占比仅有11.9%，这也就意味着有近九成的百亿私募出现亏损。从净值表现看，百亿私募在股票多空和股票多头策略的净值表现也低于市场平均水平，分别为-7.35%和-8.18%，同时有部分百亿私募旗下产品亏损幅度超20%。　　今年年初以来三地市场无差别下跌，谈及其中原因，格上旗下金樟投资研究员关晓敏表示，一方面是美联储1月议息会议中抛出鹰派言论；另一方面国内适逢春节假期，投资者参与市场的意愿低迷，资金偏好低估值安全的板块，造成了高低估值风格切换的表现。　　诺亚财富配置策略部认为，过去几年A股的牛市环境使得包含主观和量化在内的私募股票型基金的规模大幅扩张，持股集中度也出现明显上升。今年以来的市场下跌让一些产品用斩仓来应对清盘和赎回的压力，使得市场的卖盘力量在短时间内大量增加，一定程度上加剧了市场的波动。　　在当前市场环境下，千亿私募淡水泉表示，应更积极地看待当前市场投资价值。虽然短期的市场波动加大，但我们认为反而应该更加积极看待当前市场的投资价值。首先，经济下行压力下，政策宽松的支持态度非常明确，政策发力迹象不断加大。其次，当前投资者情绪和预期很低，较低预期往往对应着较高的投资价值。最后，复盘历史，出现系统性风险的背景往往是在经济由好转差和流动性环境由松转紧的组合环境之下，而当前显然并非是这种组合。　　淡水泉指出，预期修复将成为今年的主基调。短期内，对经济刺激敏感的资产率先表现，之后，投资人对未来具备良好成长性的优质行业龙头类企业的预期也将得到修复，而科技类的新兴成长类资产仍将是重要的长期投资机会方向。　　翼虎投资董事长投资总监余定恒也认为，整体来看，？今年一季度新项目密集开工，1月社融数据大超预期，各地稳增长政策不断发力，宏观层面不存在系统性风险，有别于2008年美联储加息中国去杠杆的收缩货币政策共振。2022年的当下，中国无论产业政策、财政还是货币政策仍有很大操作空间，从宽货币到宽信用的路径没有改变，A股市场2022年没有走熊预期，维持震荡格局。　　回避高估值和拥挤赛道　　增配低估值板块　　在市场行情波动剧烈的情况下，不少私募管理人积极采取一些措施来控制产品波动与回撤。雪球副总裁夏凡举例称，部分主观多头管理人相对及时的主动调低了权益仓位，有效控制了下行风险；有的管理人则是通过有效利用期指、期权等衍生品工具进行对冲，控制产品回撤；有的管理人则是通过调节股债比例控风险；而有的量化或FOF管理人，则是通过增配CTA、中性、套利策略来平滑产品净值曲线。夏凡指出，这些投资操作变化的背后，也是管理人主动管理与市场应变能力的一种体现。　　就关晓敏观察，私募机构主要是通过降低仓位、调整组合结构来控制回撤，部分追求绝对收益私募机构设置了风控机制。根据格上研究统计，私募基金的平均仓位接近八成，虽相对去年12月小幅减仓但整体处于中高的仓位水平。　　中植基金产品研究中心石岩也指出，目前多头管理人主要通过适当减仓和调整持仓结构来控制回撤，有部分基金经理降至3-5成仓位来降低净值波动，同时减少前期涨幅较大的热门板块持仓比例，调整至一些兼具估值优势和长期业绩逻辑的优质标的，使得产品整体估值下降。　　在好买研究部副总监施丹锋看来，偏价值的选手多数仍然保持较高仓位，今年以来维持正收益或者下跌幅度有限，并不存在需要控制回撤的问题。而对于偏成长的选手来说，则是另外一种景象。降仓是最为常见的操作，但幅度普遍不大。部分做自上而下行业配置的选手正在考虑或已少量参与稳增长政策受益板块，如地产、银行、建筑等，但通常在总持仓中的占比不高，较多私募认为稳增长只会提供阶段性的投资机会。　　具体来看，私募机构的仓位控制水平各有不同，并会根据市场变化以及持仓情况调整自己的投资组合。　　凯丰投资副总经理邓安娜说道，“今年以来我们相对行业而言调整幅度是较小的，业绩排名相对靠前。我们运用了大类资产分散配置的手段去控制回撤调整仓位。虽然开年来股票市场振幅很大，着实下调较多，但是其实今年在商品端，全球通胀高企的背景下仍然有很不错的投资机会。同时从全球宏观的角度，今年内外盘资产强弱对比明显，内外盘套利机会也为我们在开年获得了正收益，对冲部分股票市场的下跌。”　　睿亿投资研究总监熊林也表示，开年市场大跌，旗下产品业绩也受到一定影响，但产品回撤幅度相对可控，整体跑赢市场。他解释称，这主要是因为在去年四季度以来对市场相对偏谨慎，持续保持了相对低的仓位，同时也积极的寻找结构性机会，并在一月份进一步降低了组合仓位。投资操作上我们维持低仓位观望的思路，积极等待确定性机会的到来。　　“开年来我们更加重视相程投资独有的宏观配置模型的指导意义，同时我们也观察到市场风格的变化，进行了仓位的管理和组合风格的控制，注重回避高估值和拥挤赛道。整体效果良好，产品小幅回撤，在同类产品业绩中排名良好。但毕竟资产净值有绝对回撤，下一步将保持目前的谨慎操作，并积极准备布局优秀的赛道和个股。”相程投资表示。　　余定恒告诉记者，翼虎目前中性仓位应对，依然围绕估值修复和分化平衡的主题策略，围绕业绩确定性，布局涨幅落后及低估的新能源整车品种，0-1的零配件以及元宇宙核心硬件设备布局，增配低估值大健康板块，减持四季报不达预期品种。　　聚鸣投资表示，在投资操作方面，降低了一部分产品的仓位，卖出了一部分高估值高弹性品种，增加确定性因素的考量，行业做适度均衡。在控制回撤方面，聚鸣投资将采取以下三种方式，即选股时注重估值和业绩增速的匹配；持仓相对分散，个股和行业的集中度相对分散；对于建仓期的新产品有不超过5成仓位的限制，当净值达到一定标准、安全垫建好后，仓位才会随净值上涨稳步提升。　　不过，格雷资产董事长张可兴透露称，今年以来，格雷资产还是维持相对较高的仓位，并在近期市场调整的幅度较大的时候进行了小幅的加仓操作。格雷资产一直秉承专注投资卓越企业，以中长期持有的思路选择最卓越的股票。　　400多只产品净值跌破传统清盘线　　私募认为当前是市场情绪底部　　中国基金报记者 吴君　　年初A股市场大跌，私募基金净值波动剧烈，相关数据显示今年已有90只产品遭遇清盘，亦有400多只产品净值低于0.7元，业内人士认为，目前清盘基金影响并不算大，现在大概率是市场情绪的底部。这几年投资者对私募产品短期波动的容忍度在提高，更加注重长期表现。不少私募采取多策略，关注投资性价比、夏普比率，积极实现收益和风险的平衡。　　400多只产品净值跌破传统清盘线　　私募认为现在是市场情绪底部　　据私募排排网不完全统计，截止2月初，今年来一共有90只基金遭遇清盘，其中提前清算的基金高达83只。同时截至2月8日，合计有432只私募产品净值低于0.7元，也就是说低于传统的私募产品清盘线。　　好买研究部副总监施丹锋表示，每次股市大幅调整之后都会迎来一波清盘潮，屡见不鲜。基金业协会数据显示仅2021年12月就有1348只产品清盘，这里面包含管理人主动清盘和净值下跌造成的被动清盘两种情况。“今年确实有部分私募下跌极为惨烈，尤其是一些重仓CXO、新能源的赛道型选手。但产品净值跌到0.7元，不一定就要清盘，因为越来越多私募倾向于不设置预警线、止损线。”　　格上旗下金樟投资研究员关晓敏认为，受市场行情波动剧烈的影响，部分股票策略新发产品在缺少安全垫的情况下容易触及清盘线。具体来看，清盘的私募基金主要集中在10亿以下管理规模的私募机构。　　雪球副总裁夏凡称，2022年以来，市场波动造成了很多去年发行的产品净值接近甚至跌破预警止损线，导致管理人不得不被动清盘产品，不过这部分产品占整体私募基金的数量微乎其微。“从历史上来看，指数短期的波动是市场行为，投资者并不需要过分悲观，通常也不会引发市场中基金产品的连锁反应。”　　中植基金产品研究中心石岩表示，近年来多头产品往往不会设定预警止损线，设定预警止损的是中低波动策略产品，但从数据观察上，这类产品即使市场跌幅大，仍算比较稳健的，仅少数接近预警线。“基金清盘目前并没有产生较大影响，且本周市场情绪有所回升，上证指数涨幅超过3%，叠加超预期的信贷数据以及未来宽货币、宽信用的预期，现在大概率是情绪的底部。”　　投资者对短期波动容忍度提高　　更加注重长期持有获取收益　　从投资者角度看，朝阳永续基金研究院研究总监尹田园称，个别濒临清盘线产品的投资者情绪肯定是急躁的，开年以来主动与投资者进行沟通的私募也比较多，有一定缓解作用。“投资者容忍度有所提高，但可能还是取决于回撤后多久净值能得以修复。随着投资人越来越成熟，更注重长期表现。”　　夏凡认为，权益市场的波动是常态，居民家庭资产结构向金融资产、向权益型资产转移的长期趋势比较确定。随着机构投资者在市场中的占比提高，市场的成熟度是在提高的，投资者的认知水平也在提高。　　相程投资表示，这几年投资者对净值波动容忍度发生了很大变化，2021年这么大的回撤情况下，几个顶流基金都是净申购的。从基金持有人持有基金的正收益占比逐年升高的数据上，可以看出投资者对短期波动的容忍度在增强，持有人的平均持有时间也在增长。　　睿亿投资研究总监熊林坦言，近年来产品在各项风控指标的设置上有所放松，投资人对于私募产品的风险和回报匹配的意识在提升，也更加关注长期业绩，在给予管理人相对充分的自由度上，去积极获取稳健的绝对收益。　　凯丰投资副总经理邓安娜认为，整体而言，现在投资者能够把眼光放得越来越长远。“波动越大的产品越是需要时间来平滑波动，这就决定了我们需要拉长时间来看收益。但是对于短期的净值回撤，投资者容易产生焦虑情绪。这个时候做好客户沟通以及投资策略理念的输出很有必要，能够帮助客户坚定信心，引导长期持有，一定程度避免高买低卖的现象，也避免客户实际持仓收益与产品收益差距悬殊的情况。”　　但是，格雷资产董事长张可兴称，近几年私募发行了越来越多两年以上的长封闭期产品，但实际上客户对于净值的波动容忍度是不是在提高，有待观察。至少去年市场大幅波动，很多客户很难接受大的回撤和波动，但相信以后越来越多客户可以接受一定波动，做到相对长期的持有。　　翼虎投资董事长投资总监余定恒表示，近年来A股市场确实发生了一些变化，从2015年的高波动高换手率齐涨共跌的市场转向当下的低波动率低换手率高夏普值两级分化的时代，国内市场参与者正在逐渐机构化和专业化，投资者对于长期投资和净值波动的容忍度确实在不断提高，但景气时追涨，下跌时斩仓这类侵蚀盈利的动作在基金的购买场景中依然是常见的，投资者教育仍有非常大的空间。　　私募努力平衡业绩和回撤的关系　　注重投资性价比、夏普比率　　面对市场波动，这几年不少私募管理人积极平衡业绩和回撤控制之间的关系，既照顾投资者感受，也能获得长期较好收益。　　邓安娜表示，所有的收益都一定是用风险交换回来的，这是投资的本质。投资做得好不好，需要看换得划不划算，而不是追求不冒风险。“所以从日常的风控检测度和评价来看，我们除了看回撤，还非常关注波动率，这是风险在产品数据上的表达。总的来说我们很看重风险性价比、夏普比率，希望在投资过程中用相对较低的波动获得更好的收益。”　　熊林称，业绩和回撤的关系就像回报与风险的关系，睿亿投资以追求绝对收益为目标，“我们认为要在整体风险可控的情况下去积极寻找能力圈范围内的确定性机会，做到熊市回撤可控，平衡市抓住个股机会取得稳定收益，牛市跟住市场获取系统性机会，尽力做好产品净值表现攻守兼备。”　　聚鸣投资表示，公司践行绝对收益的投资理念，方法论的核心是追求任何阶段的风险收益比。以“逆向投资”为基础，通过“多策略”的纯股票多头的方式实现收益和风险的平衡，根据市场基本面和流动性的变化来动态调整成长投资、主题投资、事件驱动的比重。　　相程投资认为，总体来说，平滑稳健的收益率曲线给持有人的体验感是最优的。“好的收益来源于我们对宏观、行业和个股的整体客观研判，更多来自投研体系的完整、科学、可迭代。策略的稳定性、自我认知的完善、纠偏能力的不断强化是我们平衡收益和回撤的最好方法。”　　作为资本市场老司机，余定恒告诉记者，翼虎投资成立15年有余，不仅要会踩油门，更会踩刹车，在上涨中跟上节奏，在下跌中控制好回撤，宁可少赚，不可多亏，让收益曲线变得稳定和可持续，所以一直以来零杠杆运行，持仓不会过于集中，适度精选，追求有效仓位。“在宏观衰退周期背景下，大类资产配置的机会越来越少，市场价值点慢慢回到了产业、终端。所以我们从核心矛盾切入构建了围绕医药、消费、科技和先进制造四大赛道对应人口老龄化、新兴消费、国产替代和气候四大主题的核心能力圈，从产业层面看这四大赛道具有对冲属性，围绕中观思维的赛道选择和能力圈的构建既是机会的把握，也是风险把控。”　　张可兴称，“用仓位和股票估值去控制整体的回撤，保证长期持有最卓越的企业，获得稳健的收益，同时在股市或个股估值相对较高、甚至出现政策基本面变化时，我们也会适当减仓，甚至大幅减仓，使仓位和个股甚至行业之间平衡配置，去做好回撤控制。另外我们也认为，在不同行业之间做均衡配置，也是控制回撤的有效手段。”

工信部拟规定：基本功能软件外的预置APP均可卸载

据工信部网站2月16日消息，工信部公开征求对《关于进一步规范移动智能终端应用软件预置行为的通告》的意见。《通告》提出，生产企业应确保除基本功能软件外的预置应用软件均可卸载，并提供安全便捷的卸载方式供用户选择。全文如下：关于进一步规范移动智能终端应用软件预置行为的通告（征求意见稿）为进一步规范移动智能终端应用软件预置行为，提升移动互联网应用服务供给水平，构建更加安全、更有活力的产业生态，促进移动互联网繁荣发展，根据《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国个人信息保护法》、《中华人民共和国电信条例》和《移动智能终端应用软件预置和分发管理暂行规定》（工信部信管〔2016〕407号），现将有关事项通告如下：一、移动智能终端预置应用软件是指由移动智能终端生产企业（以下简称生产企业）预置，在移动智能终端主屏幕或辅助屏幕界面内存在用户交互入口，为满足用户不同的应用需求而提供的、可独立使用的软件程序。二、移动智能终端预置应用软件应遵循依法合规、用户至上、安全便捷、最小必要的原则，按谁预置、谁负责的要求落实企业主体责任，依法维护用户知情权、选择权，保障用户合法权益。三、生产企业应确保除基本功能软件外的预置应用软件均可卸载，并提供安全便捷的卸载方式供用户选择。四、基本功能软件限于以下范围：（一）操作系统基本组件：系统设置、文件管理；（二）保证智能终端硬件正常运行的应用：多媒体摄录；（三）基本通信应用：接打电话、收发短信、通信录、浏览器；（四）应用软件下载通道：应用商店。实现同一基本功能的预置应用软件，至多有一个可设置为不可卸载。五、生产企业应完善移动智能终端权限管理机制，提升操作系统安全性，采取技术措施预防在产品流通环节发生置换操作系统或安装应用软件的行为。六、生产企业应按照工信部信管〔2016〕407号文件有关规定，保证预置应用软件安全合规，明示所提供预置应用软件的相关信息，履行登记、审核、监测、留存、下架等全链条管理责任，完善投诉举报受理制度等服务保障措施，及时处理用户投诉举报。七、工业和信息化部会同国家互联网信息办公室加强对移动智能终端预置应用软件的监督检查。对违反本通告的行为，依照有关法律法规规定进行处理。八、移动智能终端预置应用软件原有规定与本通告不一致的，按本通告规定执行。九、本通告自2022年XX月XX日起执行。特此通告。工业和信息化部 国家互联网信息办公室2022年XX月XX日

艾滋病治疗大突破？美国科学家宣布“治愈”首例女性患者

这会是全球艾滋病患者的希望吗？昨日（2月15日），艾滋病治疗领域轰动了。通过干细胞移植，美国科学家宣布“治愈”了纽约的一位女性HIV感染者。这是世界上首例通过脐带血干细胞移植而治愈的女性艾滋病患者。她被称为“纽约病人”，最近14个月，“纽约病人”没有接受任何HIV抗病毒治疗，但她体内已检测不出艾滋病病毒。研究人员表示，这是艾滋病治疗领域的重大进展，估计美国每年有多达50名患者可以接受该治疗。治疗团队成员为何她的艾滋病能被“治愈”？2013年，这位64岁的女性被确诊HIV感染，此后一直在接受药物治疗。2017 年，她又被确诊白血病。研究团队希望能同时治疗这两种疾病，于是决定采用成体干细胞和脐带血干细胞联合移植的治疗方式。干细胞移植治疗白血病并不新奇。但脐带血干细胞移植为何能治愈艾滋病？这得从一个关键基因CCR5开始说起。CCR5蛋白是HIV入侵人体免疫细胞的辅助受体。如果把它比喻成“入口”，当CCR5发生特定突变后，“入口”便关闭了，人体可能对HIV产生免疫。这种特定突变后的基因被称为CCR5Δ32。有些人生来就具有CCR5Δ32，他们可能一生都对HIV免疫。有统计表明，CCR5Δ32在欧洲人中的频率约为10%，非洲人中为零，亚洲仅少量分布，中国鲜有发现。2018年，震惊医疗界的“贺建奎基因编辑婴儿”事件引发轩然大波，其针对的就是CCR5。研究者试图通过基因编辑改造生殖细胞中的CCR5，从而使胚胎发育成可以对艾滋病免疫的婴儿。之后贺建奎被认为违反医学伦理和相关法律，被判处有期徒刑3年。而干细胞移植治疗艾滋病，是直接通过寻找具有CCR5Δ32的供体，将他们的干细胞移植进HIV感染者体内，重新打造患者的免疫系统，让他们对HIV产生抵抗。此次“纽约病人”用的是脐带血干细胞。研究团队在婴儿捐赠者脐带血库中发现了CCR5Δ32。然而，脐带血通常不会产生足够的细胞来有效治疗成人癌症。术后第二天，研究团队又为她额外移植了来自成人供体的成体干细胞，进一步对抗白血病。目前，研究团队表示，多项超灵敏的测试都无法在“纽约病人”免疫细胞中检测到 HIV复制的迹象，也无法检测到任何HIV抗体。他们还从这名妇女身上提取了免疫细胞，并在实验室中试图用HIV感染它们——但没有任何反应。“纽约病人”，特殊在哪？这不是第一例通过干细胞移植而“治愈”了艾滋病的患者。早在10多年前，学界就已有成功尝试。最早可追溯至2007年，当时的柏林人Timothy Ray Brown成为全球关注的焦点。他患有白血病和艾滋病，在接受骨髓干细胞移植治疗白血病时，研究者正好也筛选出了CCR5Δ32骨髓捐献者，一举两得，对艾滋病也有效。第二例手术出现在2016年，“伦敦病人”，情况和Brown相似。但这次的“纽约病人”则略有不同，她使用的是脐带血干细胞。“使用脐带血移植大大增加了为此类患者找到合适供体的可能性。”威尔·康奈尔医学院干细胞移植项目Koen van Besien博士表示。干细胞移植治疗艾滋病，至少需要先满足两大条件。首先，必须先找到具有CCR5Δ32的捐献者，但这类人群比例极少。其次，即使找到了，还需要与患者配型成功。否则，移植后会发生剧烈的排斥反应。相比于骨髓移植，通过新生儿的捐赠，全球多个地区已建立了脐带血库，这使得可筛选的捐赠来源更广。在治愈“纽约病人”前，研究者已经筛选了数千个脐带血样本以寻找CCR5Δ32。同时脐带血干细胞对配型的要求更低，并且引起的并发症更少。“如果不使用脐带血干细胞，常规骨髓移植很难找到既有CCR5Δ32，又能配型成功的捐献者。”Koen van Besien博士表示，“这因此增加了干细胞移植治疗HIV感染的可行性。”“重磅”，但无法普及这种治疗会是全球艾滋病患者的希望吗？“我不希望人们认为这项技术可以应用于全球3600万HIV感染者。”美国传染病专家安东尼·福奇博士评价道，“它更像是一个概念的证明。”事实上，无论是“柏林病人”“伦敦病人”也好，“纽约病人”也罢，某种程度上，更像是在治疗癌症的过程中，顺带把艾滋病给治了。简单理解，这种治疗旨在用一个人的免疫系统代替另一个人的免疫系统。治疗前，医生必须先用放、化疗等手段破坏患者原有的免疫系统，杀死大量已感染HIV的免疫细胞，再通过干细胞移植重建免疫体系，但这一过程本身就有很高的风险。“这类移植对多达20%的人来说可能是致命的，或者会导致其他健康问题。”威尔·康奈尔医学院传染病科副主任Marshall Glesby博士表示。因此，在目前抗逆转录病毒药物治疗已经可以很好抑制HIV的情况下，类似治疗方式只适用于HIV感染合并相关癌症的患者——他们本就需要接受干细胞移植。更别提巨额的医疗开销。目前学界的普遍共识是：对任何没有致命癌症的HIV阳性个体使用这种治疗是不道德的。国际艾滋病协会候任主席Sharon Lewin也表示，干细胞移植不是治愈HIV可行的大规模策略。“但它确实为我们展示了艾滋病是可以被治愈的，同时也加强了使用基因疗法作为治疗HIV想法的可行性。”Sharon Lewin说。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

网上配音培训调查：交完学费就变脸，有未成年人背上网贷

“下午好呀同学，可以看一下老师的这个学员，因为工资不高想发展副业增加收入，下班后利用业余时间去接配音单获取收益，一个星期就有3000+的额外收益。”“可以看下咱们这位学员，春节期间接了一些婚礼的影像录音，收入十分可观。今天是活动倒计时的最后一天，给自己一个学习改变的机会，报名即可抽奖：iPhone13、免单、现金红包、耳机，快加老师好友咨询虎年活动。”……近年来，随着有声读物、短视频等兴起，录制有声书、配音等也受到大众的关注，一些培训机构看到了其中的商机，大力开展相关培训。但其中有些培训机构为牟利，存在过度营销、虚假宣传、诱导消费等行为，严重侵害消费者合法权益。去年上半年，国家市场监督管理总局曾对这一现象进行检查，多家知名培训机构都因虚假宣传、虚构原价和虚假优惠折价等被顶格处罚。这类培训机构到底有哪些“坑”？如何进行规制？带着这些问题，《法治日报》记者近日进行了深入调查。号称百分百就业交完学费就变脸“今晚7点到9点，专门邀请鲁老师授课，她是电视台主持人、省级普通话测试员，毕业于中国传媒大学播音系，后在北京电影学院表演系配音班进修，获得过中国国际动漫节声优大赛最具人气奖……”今年1月26日，记者在网上体验了一回某教育机构的有声书配音免费精品课程。上课前，助教老师将主讲教师的信息和听课链接发了过来，并强调这是专属链接，错过了没有回放。而实际上，记者将该“专属链接”转发后，其他人也可以正常登录观看。课程一开始，鲁老师介绍的并不是专业知识，而是浓墨重彩地描述配音行业的美好前景：“有声书、短视频、婚礼主持等等，这个行业从业人员缺口极大，只要能接到单就能挣到钱，我们和超过180个兼职副业接单平台有合作，选择我们机构的课程就能实现百分百就业。”之后，鲁老师熟练地变换各种语气和说话声线，为同学们进行配音展示。在讲了十几分钟如何发声的小技巧后，又开始进行成功学员案例展示——“这位同学利用假期在家接单，半个月就收入5000多元，单子都接不过来了”“这位学姐利用业余时间学习和接单，现在月收入一万多元……”课程最后，鲁老师提醒道，只有现在报名，才能享受鲁老师就业班专享价格，还送价值7320元的精品课；演播班原价7660元专享价4580元，高阶班原价8160元专享价4980元，全能班原价10840元专享价5580元，3个月即可学成，仅限前15名联系客服的人员。90分钟的直播课，有超过50分钟是在用各种“话术”吸引学员购买课程。不仅如此，记者在当晚还同时观看了3家不同培训机构的直播课，结果发现除了PPT图片不同外，授课内容和流程几乎完全一致，甚至最后举的成功学员例子也一模一样。而在相关投诉平台，记者看到有不少消费者投诉称，在花了高额培训费后，多堂原定课表上的直播课缩水成录播课，在少有的几节直播课上，学员也无法和老师连麦互动，承诺的一对一教学更是没有做到。老师课后仅会留一些绕口令、普通话发音训练，且对学员训练情况反馈非常滞后，“交学费前后对我的态度判若两人”。记者调查发现，一些培训机构的老师存在“过度包装”的嫌疑，机构宣传这些老师是“央视配音师”，但实际上其只是在某App上为几条广告配音；有些老师被宣传为曾获某声优大赛最具人气奖，但记者翻遍历届获奖人员名单也没有找到其人。有业内人士告诉记者，培训机构的许多“金牌教师”，实际上只是播音主持专业的在读大学生，课上教授的内容基本上都是播音学教材上的，所以才会出现多家培训机构课程内容完全一致的情况。不仅是师资和教学问题，学费方面也同样存在虚假宣传的问题。在网上的广告中，时常可以见到0元、1元零基础学配音的宣传。记者随机点开其中一条广告链接，在填写了个人信息后，有老师添加了记者的社交账号并发来学习资料。记者点开后发现是一节45分钟的试听课。该机构工作人员告诉记者，想要学完全部课程需要3个月至6个月，学费是7000元至10000元不等。“广告上不是说0元就可以学吗？”记者问道。对方回复：0元入学并不是不花钱，而是这边可以提供分期贷款服务，学费最高可18个月分期支付，“0元入学就是通过办理分期贷款的方式入学，然后每个月还几百元学费”。推荐学员用网贷宣称无条件退款“现在3门课总共只需5000元左右，之前都要9000多元的，马上报名还有一个立减1000元的优惠，赠送一个声卡，先到先得。”经不住授课老师的推荐，来自四川成都的小林添加了对方的联系方式，听说可以分期付款，并得到“如果不满意，14天内可以无条件退款，并且不产生手续费和利息”的保证后，小林申请贷款支付了学费。听了3天课后，小林对课程内容和安排非常不满意，于是联系对方申请退款，但对方一直推脱，并且三番五次劝说坚持学完有好处，对今后前途有帮助。小林找到发放贷款方平台客服进行咨询得知，退款只能由培训机构申请。小林又找培训机构，对方回复称学员只能申请3次退款，现在已达3次并未通过，该笔款项无法退还。目前，小林只能一边每月偿还500多元的分期贷款，一边进行维权。记者在调查中发现，为了让人更有“信心”入学，不少培训机构都会主动提到“教育贷款”，并宣称这类贷款无利息和手续费，且可以在一定时限内或随时能够无条件退款。记者点击其中一位客服发送的贷款申请链接发现，贷款协议中虽然利息不高，但并非无息，而且需要缴纳一定比例的手续费。在见到记者未付款后，对方表示该优惠链接只有两小时期限，过期作废。而两天后，该客服又发来截图称上次申请已经作废，想贷款学的话还可以继续申请。值得注意的是，记者遇到一些培训机构在帮学员办理贷款时会提醒，职业要选择企业人员，学历一定要填写大专或者本科，月薪填写1万元以上，这样贷款快而且额度高。据了解，有一些未成年人也因此背上了网贷。此外，有多位学员告诉记者，坚持学完后，培训机构并未像最开始承诺的那样介绍工作机会和兼职渠道，而是迅速解散了学员群。而部分培训机构大力推荐的新手兼职接单网站，往往需要学员多次交费后才有机会试音接单，即便接到单子收益也很少，远低于培训机构承诺的费用。记者调查了解到，想要达到培训机构宣传的效果，需要入驻市场上较大的有声制作平台，而这些平台往往有着严格的审核机制：要求使用专业设备录制，不接受手机录音；播音主持、配音等相关专业毕业，或播音、商配经验1年以上；具备简单的后期制作能力，会基本剪辑等。配音圈业内人士告诉记者，虽然现在网络上各种配音的工作越来越多，但不是毫无门槛的，那些真正的声音从业人员大多数都是科班专业人员，具备了较好的声音基础并且长时间积累训练，而大部分配音演员收入并不高。一些配音培训机构所谓的每小时1000元、靠兼职就能轻轻松松月入过万元，根本不现实。还有业内人士透露，一些机构宣传的包接单，其实就是把自己包装成甲方，找一些便宜的版权书，用较低的价格买学员的时间来录书，10小时的干音也没多少钱，而学员前面交的课时费可以完全覆盖这一成本。违法违规情形多培训机构需规制在接受记者采访的专家看来，这些培训机构存在多种违规违法情形。中国政法大学民商经济法学院副教授朱晓娟认为，声音培训属于专业类培训，培训机构首先应该取得相关资质和教育部门的许可，并依据培训所需的基础条件开展培训工作，相应地，教师也应该符合教师资格与学历等要求，以确保达成专业类培训所需达成的目的，而许多培训机构及其老师明显不符合此要求。针对一些培训机构广告中存在的“0元学”、包就业承诺等，北京瀛和律师事务所律师唐钰告诉记者，根据我国广告法有关规定，广告内容不得含有虚假或引人误解的内容，不得欺骗、误导消费者，类似“限时零元领取”“指导价99元，买课时送声卡”这些相关课时若未按照宣传的价格进行交易，则涉嫌价格欺诈。“教育、培训广告不得含有对教育、培训的效果作出明示或暗示的保证性承诺的内容，也不得含有利用科研单位、学术机构、教育机构、行业协会、专业人士、受益者的名义或形象作推荐、证明，从这些规定来看，这些培训教育机构不符合要求。”唐钰说。唐钰说：“线上签约方式，对于后期争议纠纷的解决处理带来了诸多不便。学员主张撤销、解除培训合同，要求退款，往往只是通过电话一遍遍地与客服沟通，而很多培训机构对学员的投诉都无法做到及时回复与处理。另外，有些学员考虑到通过诉讼、仲裁等法律途径维护合法权益的成本过高，协商无法解决后不了了之，也降低了一些培训机构的违法成本。”记者调查发现，一些培训机构在网络平台发布引流广告，在社交群进行学员管理，又在付费平台开设直播、在自建平台及职业教育网站上线课程，而入驻这些平台只需提供机构营业执照等简单手续即可。整个授课环节较为分散，针对一些培训机构的投诉也长期存在，但并未得到根治。朱晓娟认为，广告的加入与线上的操作，使得参与主体众多、环节流程复杂，加上各方均有盈利的需求，在审核与源头控制上放松甚至流于形式，给交易秩序维护和消费者权益保护带来极大的挑战。“电子商务交易主体数量众多，要求市场监管部门均主动监管不现实也不可能，电子商务经营的特点决定了社会共治的适用需求。主管部门在许可培训机构经营时应严格进行审核把关，定期抽查、监督约谈，及时整改不规范的经营情况。运用科技力量加强监管，设置及时反馈处理机制，在接到投诉时及时回应，对违法行为依法处罚。”朱晓娟说。在唐钰看来，不能因为现在职业教育培训市场出现的问题而过度遏制这一行业的发展，对于从事该民办职业教育的机构，应建立公开透明规范的民办职业教育准入、审批制度，探索民办职业教育负面清单制度，建立健全退出机制。“要以社会化机制公开招募并择优遴选培训评价组织，培训评价组织应对接职业标准，与国际先进标准接轨，按照有关规定开发职业技能等级标准，负责实施职业技能考核、评价和证书发放。政府部门要加强监管，防止出现乱培训、滥发证现象。行业协会要积极配合，为培训评价组织提供好服务环境支持。”唐钰建议道。

银行部分理财产品费率降为0！业内人士：超额管理费才是大头

银行理财产品费率价格战悄然打响。2022年1月以来，日照银行、华夏理财、招银理财等至少10家银行和理财子公司下调旗下理财产品费率。2月15日起，招银理财招睿港币增利一年封闭4号固定收益类理财计划实施阶段性优惠，固定投资管理费由每年0.20%降至每年0.05%。部分理财产品费率甚至直接降为零。如1月13日，日照银行发布公告称，计划对黄海万利宝（21180206期）年聚财一年定期开放式人民币理财产品等3只理财产品第二投资周期的销售费、管理费都降至0%。理财产品费率降为零，并不代表零收费。时代周报记者翻阅多支理财产品的说明书发现，各类型银行净值型产品超额业绩报酬均较高，收取比例在50%-95%之间。超额业绩报酬，是指当理财产品的实际兑付收益率超过业绩比较基准时，超过部分银行将按一定比例在投资者和自身之间进行分配，是净值型理财产品的主要收费项目之一。“收费不是固定的，银行会根据市场情况，调整各项费用费率和超额业绩报酬收取方式及比例。”广州某股份行理财经理告诉时代周报记者，理财产品的管理费、销售费等各项费用属于“刚性支出”，但当投资者所购买的理财产品出现本金亏损时，需要支付的费用并不会被减免。低于业绩比较基准，投资者亏损自负。高于业绩基准，银行和理财子公司能获得超额部分高达50%-90%的收益。隐形超额管理费投资者支付的费用，并不止固定管理费和销售手续费。时代周报记者了解到，费率优惠的本质是为了冲淡资管新规后，产品业绩波动对投资者的影响，加大理财产品的市场竞争力。银行调低部分理财产品的费率并不等于投资者就一定能享受低费率。以上述黄海万利宝（20180406期）年聚财一年定期开放式人民币理财产品为例，1月下旬起，其固定管理费和销售手续费均降至0%，但业绩超额部分能实际给到投资者的部分并不多。该产品说明书显示，申购/赎回确认日，如当期产品投资的实际资产组合收益（扣除销售费、固定管理费、托管费等相关费用）超过业绩比较基准时，超过部分银行将按 80%收取业绩报酬。银行理财产品收取高超额业绩报酬的现象并非个例。某股份行理财子公司的固收类理财产品也在产品说明书表示，当产品在存续期内的累计年化收益率高于 7.5%（含）时，产品管理人将收取产品累计年化收益率 5.0%-7.5%部分收益的 50%和超出 7.5%以上部分收益的 95%作为超额业绩报酬。说明书还强调，银行有权根据市场情况调整上述各项费用费率和超额业绩报酬收取方式及比例。普益标准2021年10月发布的数据显示，近一年内销售的银行理财产品平均超额业绩报酬的比例约为73%。此外，平均销售费率约为0.127%，平均托管费率约为0.020%，平均固定管理费率约为0.184%，平均固定费率合计约0.331%。业内人士分析，银行理财在销售成本和托管成本方面具有一定优势，收费标准有限。因此，超额管理费（超额业绩报酬）便成银行理财业务的一大收入来源。“资管新规前，实际上大部分理财产品的实际收益率都高于预期收益率，但银行不会主动告知客户。”一名业内人士向时代周报记者透露。银行理财还香吗？通过费率优惠吸引投资者，是银行和理财子公司对冲产品业绩波动市场负面情绪的锦囊妙计。2022年以来，理财产品业绩波动也是理财市场的常态。以长期盘踞在理财收益榜首的汇泽灵活配置开放式混合类理财产品为例。2月10日，该理财产品的产品净值为1.2405，较1月4日的1.3252相比，一个月波动幅度超6%。时代周报记者了解到，“汇泽开放式混合类理财产品2020年001期”风险评级为R4（中高风险），业绩比较基准为“60%×中证800指数收益率+ 40%×中证全债指数收益率。”某国有大行理财经理向时代周报记者介绍，银行理财产品挂钩不同的金融产品。如固定收益类银行理财产品，资产可能挂钩银行存款、同业存单、大额可转让存单、国债等固定收益类资产。投资挂钩国债的理财产品，业绩表现也挂钩国债趋势。与2020年末相比，2021年末6个月期、1年期、10年期、30年期国债收益率分别变动-28BP 、-23BP 、-37BP 、-40BP。此前，央行先后下调中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）以及贷款市场报价利率（LPPR）。有分析人士指出，在市场利率下行通道中，2022年理财产品的收益或将持续下行。就目前而言，理财市场仍以中低风险、投资稳健型的理财产品为主。截至2月13日，中国理财网在售理财产品共529支，其中固定收益类理财产品为503支，占比超过95%。整体上看，稳健型占是主流。即便中低风险、固收型理财产品，也可能涉及投资金融衍生品。“R2型理财产品的投资标的里，竟然也有金融衍生品。”有投资者在社交平台留言。按往常经验，R2、固定收益型理财产品只投资现金及银行存款、同业存单、债券类低风险金融产品。时代周报记者在汇华理财某存续状态的R2级、固收型理财产品2021年三季度报告中发现，该理财产品现金及银行存款、同业存单、债券累计占比超过85%，而投资金融衍生品占总资产比例0.74%，权益类资产占比11.47%。目前，理财产品主要按照金融产品的投资比例划分投资产品类型。以固定收益类理财产品为例，只要投资标的里固定收益类金融产品的占比超过80%，剩下的金融产品投资比例如何分配，并没有硬性要求。不少银行App页面主要对风险等级、近期年化收益率和最新净值作出显著提示，然而理财产品具体的金融产品投资情况，也就是理财产品的底层资产组成，只有产品说明书才有详细说明。需要注意的是，投资者选择银行理财产品时，要谨慎看待近6月和近一年的预期收益率。以华夏理财某产品为例，2021年10月，某理财产品净值从2021年下降前最高位1.0344快速下降至1.000。彼时，银行理财产品尚处于资管新规过渡期背景，“破刚兑”落实情况未明，银行理财产品的真实业绩水平有待判定。

女鞋江湖风云录

时代变迁之下，女鞋市场瞬息万变，新老品牌都在追逐新的审美风向，而只有时刻保持对市场变动的敏锐，才能站在时尚潮头。女鞋江湖，风起云涌。回首曾经叱咤风云的女鞋品牌，很多已不见踪影。2022年伊始，女鞋品牌星期六公布了将鞋类销售业务打包出售的计划，并表示准备转型做直播带货。其他传统女鞋品牌也日渐衰败，百丽集团在2017年被收购后就已退市；富贵鸟更是在2019年破产；达芙妮则在连续亏损6年后，在2020年中旬宣布退出中国的中高档品牌零售业务。这些原本在国内名噪一时的女鞋品牌，百丽、富贵鸟、达芙妮、星期六（ST&SAT）等，如今早已没了往日的辉煌。百丽旗下部分鞋类品牌，图/百丽官网不难看出，时代发展之下，女性消费观念已经发生转变，越来越多的女性消费者不再偏爱高跟鞋，这也让以高跟鞋为主的传统女鞋企业发生了天翻地覆的变化。女鞋品牌星期六财报显示，截至2021年前三季度，公司归母净利润-1.46亿元，同比下降28.77%；扣非净利润-1.52亿元，同比下降35.29%。现如今，更受市场欢迎的，或许更多是马丁靴品牌Dr. Martens、Timberland，羊皮靴品牌UGG，以及一些主打舒适特性的女鞋新品牌。整个传统女鞋产业该如何打破冰封，在营销、设计、品质等方面抓住新一代年轻女性？快速给出该问题的答案，或许才是女鞋品牌破局的关键。老牌女鞋品牌没落随着时代变迁，老牌女鞋节节败退，有的女鞋产品甚至已成业绩“包袱”。2022年1月18日，星期六发布业绩预告称，预计2021年亏损4.30亿元至亏损6.45亿元，其中，鞋类业务计提坏账和跌价是主要原因。本次预计的亏损创下了星期六自2009年上市以来的最大亏损。星期六业绩预告，图/星期六官方公告究其亏损原因，星期六方面称疫情对线下商业销售冲击较大，从而对公司鞋类库存的消化造成了极大影响，加上公司因业务转型而产生的额外费用，导致鞋履业务全年均处于经营亏损状态。公司控股的两家时尚新媒体公司的营业收入规模及净利润水平均出现大幅下降。此外，公司于年初实施2021年股权激励计划，全年由此产生摊销费用约8008万元，这也对公司产生较大影响。其中，鞋类产品业绩不振是导致星期六大幅亏损的主要原因。据一刻商业了解，星期六拥有过ST&SAT（星期六）、D:FUSE（迪芙斯）、SAFIYA（索菲娅）、FONDBERYL（菲伯丽尔）等自有品牌，在女鞋市场有一定的知名度。但随着近些年线上销售的火热，导致线下生意难做，传统鞋服企业的压力自然与日俱增。没落的老牌女鞋品牌不只有星期六，百丽集团也没能避免衰落的境地。百丽集团在2017年从港交所退市。退市前，百丽集团最后一份财报显示，截至2017年2月28日，百丽集团营收为417.07亿元，同比上升2.2%；净利润为24.03亿元，同比下降18.1%。在财报中，百丽表示利润下滑主要由于利润更高的鞋类业务收入、盈利大幅萎缩，未能被利润率较低的运动服饰业务的增长抵消。从2007年上市到2017年退市，谁能想到这十年间百丽落得如此下场。原本，百丽创立之初，依靠着商场、线下小店等渠道获得了快速发展，刚上市时市值曾高达670亿港元，颠覆时期门店数量曾超过2万家。但令百丽万万没想到的是，2013年之后电商时代兴起了，那些乘着电商东风的鞋类企业逐渐将百丽甩在身后，百丽没能赶上这波电商浪潮。公开资料显示，2015年，百丽集团净利润出现上市九年来首次下滑，跌幅超过38%。截至2016年末，百丽国际与高峰时20738家门店数量相比已减少了七千多家。当然，百丽衰败的根本原因不仅有电商冲击等外因，还有自身产品、品牌力下滑等内因。时代变迁之下，百丽没能跟上消费者需求的转变，其设计的女鞋款式逐渐无法满足新一代消费者的需求了。无独有偶。据南方都市报报道，曾有着“内地女鞋第一品牌”名号的台资女鞋集团达芙妮，自2015年起近五年内，年均关店数目高达1256家。2020年，达芙妮决定关闭所有线下店铺。相比历史最高峰，达芙妮股价已经累计暴跌98%，公司总市值也从巅峰时期的190亿港元跌至仅剩3.5亿港元。2021年上半年，达芙妮的收入从上一年同期的2.12亿元，暴降至0.5亿元，同比降幅高达77%。与百丽衰退的原因大致相同，战略失误、盲目扩张、品牌设计老气，这些也是导致达芙妮从巅峰处一路跌落的重要原因。据财新报道，2010年，达芙妮与百度合作投资B2C平台“耀点100”，首创“线上购物+门店取货”的运营模式。达芙妮先后在该平台注资3亿元，同时关闭京东、好乐、乐淘等其他分销渠道。然而，可惜的是达芙妮的线上策略没能成效。两年后，耀点100网站就停止了运营，这也让达芙妮错过了转型电商的最佳时间。加之由于产品品质不断下滑，这更加剧了自身的衰败。面临经营困局，有的企业选择蓄力发展，试图突围，而有的企业开始弱化女鞋业务，转向多元发展。女鞋品牌星期六就在2016年初将公司名称从“佛山星期六鞋业股份有限公司”更改为“星期六股份有限公司”后，开始加大在社交电商、直播电商等领域的投入，并于2019年以近18亿元的价格收购了直播电商公司遥望网络。财报显示，2021年上半年，遥望网络销售GMV（电商成交额）约36亿元，约为去年同期的四倍。而在今年年初，星期六公布消息称，计划将鞋类销售业务打包出售，仅保留鞋类商标，转型直播带货。不同于星期六的全面转型，达芙妮仍然想通过聘请明星代言、引进新品牌的形式，来挽救自身的颓势。但即使其在2015年推出了谢霆锋、全智贤、刘诗诗等明星组成的阵容，依旧无法挽回一路下滑的业务。据北京商报报道，战略定位专家、上海九德定位咨询公司创始人徐雄俊曾表示，传统鞋企之所以萎靡，更多源于线下大规模扩张难以转型所致。在消费环境发生改变之时，传统鞋企因为冗余的线下门店很难快速转型新零售模式，在成本倍增的同时产品同质化严重、品牌老化很难适应消费者不断变化的需求，最终无奈只能走向衰落。消费者审美变了，哪些品牌抓住了机会？放眼女鞋品牌市场，新兴品牌在产品、营销等方面与老牌鞋企有着完全不同的打法，这也让其收获了更多年轻女性消费者的青睐。如今，越来越多的女性为了更好地提升工作效率，践行实用主义，常常将舒适作为选鞋的首要标准。舒适鞋履的世界也渐渐热闹了起来。一时之间，细高跟鞋热度骤减，耐穿、舒适的女鞋开始占据头条，并引起了投资机构的关注。据36氪报道，去年中旬高跟鞋品牌“7or 9”完成数千万元Pre-A轮及A轮融资。Pre-A轮融资由众晖资本独家投资。A轮融资由峰尚资本领投，众晖资本持续跟投。7or 9融资情况，图/天眼查北京商报报道，“7or9”品牌90%以上的营收皆来源于线上，起步之初依靠200多个微信群（200-300人）的私域流量以及电商平台的推广走入大众视野。期间，凭借小红书、抖音等平台的推广，积攒粉丝。除了7or9，Dr. Martens、Timberland、UGG……这些女鞋新品牌在销售业绩上纷纷霸榜，若是仔细观察不难发现，它们都有一个共同的特性——舒适。Dr. Martens的Air Wair鞋底设计舒服耐用，Timberland有“踢不烂”之称，UGG则堪称“丑鞋子的时尚逆袭”，俘获了万千少女心。当前，UGG淘宝官方旗舰店粉丝量直逼300万，价格在几百元到上千元不等， Dr. Martens官方旗舰店则有164万粉丝，一些火爆的马丁靴时常缺货。2021年，UGG、Dr. Martens更是登上天猫双十一品牌排行榜女鞋榜前三名，可谓十分火爆。UGG鞋子，图/UGG天猫旗舰店实际上，舒适类女鞋确实正在一步步占领市场。美国市场研究机构零售追踪数据显示，2017年全美女性运动鞋销售额增加37%，高跟鞋销售额同期减少11%。其中，鞋跟高度在7.6厘米及以上的高跟鞋销售额下滑最快。此外，健康生活意识驱使更多人追捧运动鞋品类。据Euromonitor统计数据显示，2019年我国运动鞋行业市场规模已经达到了1830亿元，接近整个运动鞋服市场的58%。据华经产业研究院出版的《2020-2025年中国女鞋行业竞争格局分析及投资战略咨询报告》指出，当前消费者需求变化导致市场将呈现哑铃型增长，消费两极化趋势明显，高端品牌和中低端品牌增速快，而大量的中间品牌则明显下滑。同时，由于消费者时尚搭配意识增强，重款式的平价女鞋品牌近年来发展迅速。众多本土品牌在中低端档内竞争激烈，集中在产品的时尚度与性价比维度上展开争夺。由此可见，随着消费者的审美与需求变化，只有那些抓住最新需求的鞋类企业，才能及时抓住机会。如何抓住新一代年轻女性？当女性审美发生变迁，高跟鞋逐渐淡出视野。这意味着，女鞋品牌想要抓住年轻女性消费者的心，不仅要有清晰的营销思路，还要顺势而为，追赶年轻女性变化的消费趋势。那么，到底什么样的鞋才能俘获年轻女性的芳心？从近几年火爆的鞋类单品便可见一斑：粗跟香奈儿、猫跟迪奥、耐穿小CK……这些女鞋均在贴近降跟舒适的方向。在新品牌抓住潮流努力发展的同时，老牌鞋企也在重新寻找发展机会。老牌女鞋品牌红蜻蜓在2020年开始尝试新的营销销售模式，通过直播带货的方式，带动销量。据红蜻蜓2020年年报数据显示，红蜻蜓线上渠道销售占比由2019年的23.7%提升至2020年的30.8%，全年线上销售额同比增长12.68%，其中下半年线上销售额比上半年增长73.2%。女鞋品牌ISSCAT母公司天创时尚也在根据市场需求调整业务，其方式是通过大数据分析顾客需求，随之打造规模化智能生产线，以此及时跟进不断变化的用户需求。这一方式暂时取得了一些成效，据天创时尚2021年第三季度报告显示，主营的鞋服板块主营业务收入为12.68亿，比上年同期增加7.92%。除此之外，拥有千百度、伊伴、太阳舞、米奥等品牌的千百度公司，近些年也一直在不断调整产品，适应消费者需求变化。据悉，目前千百度每个季度会推出250-300款各式女鞋，用多种款式满足消费者需求的多样性。而昔日“鞋王”百丽被私有化后，高瓴资本合计持有百丽56.81%的股份，成为百丽控股股东。近些年，百丽也是动作频频，不仅入股了时装品牌initial，还控股了轻奢女鞋设计师品牌73Hours。可见，百丽正准备卷土重来。时代变迁之下，女鞋市场瞬息万变，新老品牌都在追逐新的审美风向，而只有时刻保持对市场变动的敏锐，才能站在时尚潮头。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

起底深信服的“员工监控”生意

不仅监测打工人是否“摸鱼”，还要分析员工的离职倾向。继打游戏、看视频等摸鱼行为被监控后，现在打工人离职的倾向也会被监控。在这背后，一家提供软件系统的科技公司“深信服”浮出水面。追根溯源，监控员工离职倾向系统这件事源于上周知乎裁员的爆料消息。彼时，有网友爆料称知乎正在低调裁员，视频相关部门几乎要裁掉一半。而在知乎裁员的讨论区，有网友表示企业安装了行为感知系统，该系统可以提前获知员工跳槽念头。而知乎在否认了裁员计划的同时，也声明从未安装使用过网上所说的行为感知系统，今后也不会启用类似软件工具。因为此事，深信服被推上风口浪尖，舆论关注度越来越高。一时间，“打工人太难了”“毫无隐私可言”的讨论层出不穷。与此同时，关于这家公司提供的系统是否合法，也值得讨论。据连线Insight通过公开信息获知，这家成立于2000年的公司，是一家专注于企业级网络安全、云计算及IT基础架构、基础网络与物联网的产品和服务提供商，目前该公司市值超过600亿元。在业内，深信服的市场份额颇高，生意也不错。据深信服2021年半年报披露，其全网行为管理产品自2009年至2020年连续12年在安全内容管理类别中持续保持国内市场占有率第一，2021年第一季度国内市场占有率第一。目前深信服已经陷入舆论风波，关于其监控员工离职倾向的功能是否合法、合规的讨论越来越多。对于大多数打工人而言，这是一件隐私被侵犯，无法忍受的事情，而深信服和它的客户，都应该马上停止侵权行为。01深信服的系统：不仅监测员工“摸鱼”，还能分析员工离职倾向离职倾向分析的新概念炸了锅，也让背后的监测系统浮出了水面。连线Insight查阅深信服全网行为管理系统用户手册看到，其对离职倾向分析系统的应用场景做出了明确的表示：为避免公司核心骨干员工突然离职对公司造成损失或者影响，离职倾向分析通过识别用户的上网行为，提前识别出有离职倾向的员工，帮助企业管理员做好员工离职倾向的事前发现，并有效接入、减少公司损失。具体到如何应用方面，深信服系统会根据用户简历投递，访问招聘网站次数以及站内搜索关键字和站内职位申请的次数来判断用户离职风险倾向。离职倾向分析，图源深信服全网行为管理系统用户手册此外，从网友爆料的截图中看到，行为感知系统可以将员工的离职倾向分为高危、疑似、可疑三个等级。全网行为管理系统用户手册表示，如果用户有投递简历，站内申请职位的任一行为，设备会标记为高危，如果只有多次访问招聘网址，设备会标记为疑似。有趣的是，离职倾向分析还提供“员工白名单”选项，被纳入白名单的员工即可不被监控。在离职倾向分析首页会输出相关数据，从部门和个人两个方面，包含离职倾向人数、高危人数、离职倾向部门和离职倾向员工四项数据的分析。离职倾向分析，图源深信服全网行为管理系统用户手册实际上，此次提到的全网行为感知系统共有六大类，除了离职倾向分析外，还包括办公网上网态势、宽带分析、泄密追溯分析、工作效率分析和未关机检测分析。其中，工作效率分析和泄密追溯分析也是针对企业员工的检测。具体而言，工作效率分析的应用场景，是指部分人员在上班时间利用互联网做一些工作无关的内容，导致工作效率下降，工作效率分析可通过自定义不同的时间段。过滤上班时间段员工的上网时长以及一些访问的无关应用。最终，企业可以通过系统查看到员工整体怠工分析、怠工人员分析，以及时长分析。此外，连线Insight发现，深信服还在2018年申请了“一种员工工作状态监测方法、装置、设备及存储介质”，而这个专利和员工工作效率分析密不可分。员工状态监测专利，图源天眼查官网而泄密追溯分析则是为防止政府或企业内网核心数据有丢失或者是核心人员顺走了机密文件，将重要数据资产外发的情况。整体上看，离职倾向分析是最令打工人无法接受的一点。毕竟，离职是个自我意愿的选择，即便是公司想要掌控，也要在员工知情的前提下。同样的，连线Insight从天眼查官网看到，深信服早在2019年便申请了一种网络行为监控装置、方法、设备和存储介质。显然，这个专利就是为全行为管理系统准备的。网络行为监控，图源天眼查官网可以看到，如此细分的管理系统让员工动态一览无余，这也让众多企业为之买单，其中不乏众多业内知名公司。02深信服市值600亿背后：企事业单位、互联网公司都是客户舆论风波的背后，深信服是一家600亿元市值的公司。在红星资本局的报道中，一位深信服员工表示，“每个城市的企事业单位都一定会有深信服的设备。”这种说法并非空穴来风。2020年9月，深信服全网行为管理系统获得“行业信息化数字政务创新奖”。IDC数据显示，深信服内部威胁管控解决方案已在法院、检察院、税务、司法行政等政务单位实施，核心技术产品深信服全网行为管理已连续11年蝉联中国安全内容管理市场份额第一，为超过5万政企事业单位用户提供了服务。深信服官方也表示，这种方案可助力政务网络员工上网行为的可视可控、安全联动。这也意味着，对员工上网行为的可视可控，就涉及了此次的“员工离职倾向分析”。事实上，不仅是企事业单位，各大互联网公司、传统公司都是深信服长期的合作对象。早在2018年，这类产品便已经投入市场。据南方都市报报道，包括苏宁电器、印尼食品和药物监督局、深圳创维数字技术股份有限公司等都曾与深信服合作。而连线Insight根据关键词搜索深信服科技公众号，和上述公司相关的案例均已搜索不到。无独有偶，深信服官网曾展示的光大银行深圳分行、新浪等公司合作的成功案例，目前均已无法搜到。对此，据红星新闻报道，光大银行深圳分行相关工作人员表示，该分行并未与深信服开展此前官网展示的“这类合作服务”，并表示深信服官网已删除了相关内容。从深信服的财报可以看到，其业务主要分为网络安全、云计算及IT基础架构、基础网络及物联网。深信服2020年年报披露，其网络安全业务带来的收入达到33.5亿元，占全年总收入的61.35%，云计算及IT基础架构、基础网络及物联网两项业务的占比分别为29.15%和9.5%。深信服2020年营收情况，图源深信服2020年年报需要明白的是，此次被推上风口的上网管理系统便是划分在网络安全业务中，无疑是撑起了深信服营收的半边天。据红星资本局报道，行为管理系统是按年付费的，最终费用与网络带宽、终端数量有关。举例来看，如果一家公司的带宽是100M，需监测的终端数量为200个，在只使用上网行为管理系统的情况下，3年的费用为4万元。如果是上网行为管理系统和行为感知系统配合使用，那这一费用会上升到十几万元。如今，这个拥有600亿元市值的行业龙头正陷入风波事件中，其股价也随之受到影响。富途牛牛显示，昨日，深信服股价盘中最低触及142.66元/股，创近一年来新低，截至收盘时为144.5元/股，相较于近一年最高值324.16元/股，跌幅超55％。可以看到的是，深信服的客户遍布了各行各业。既有传统事业单位，也有互联网公司，如果损失这些客户，深信服的营收必将受到严重影响。03深信服究竟有没有违法？比起深信服这家公司能赚多少钱，现在外界更关心的是其业务的合法性。某员工在脉脉平台爆料，其因公司效益不好准备提前找工作跳槽，但却在上班第一天被领导约谈被开除。从网友表述中可以看到，该公司领导直言“别以为你上班做什么我不知道，你什么时候想走我都一清二楚。”在此次事件之前，去年11月，国美集团《关于违反员工行为规范的处罚通报》的事件也曾引发热议。彼时，有人认为国美的做法侵害了员工的隐私，有人则认为员工摸鱼影响正常工作，处罚无可厚非。浙江泽鼎律师事务所律师夏谨言告诉连线Insight，“公司可以拿监测到的员工摸鱼的证据，按照规章制度对员工进行处理。但是侵犯员工隐私权，也是事实，也应当承担侵权责任。”和国美事件不同的是，员工离职行为并非真正影响了实际工作，这也是此次外界将矛头指向系统开发者深信服的原因。据红星资本局报道，深信服某销售人员表示，“我们的产品是经过公安备案的，是被允许存在的。我们一般都会建议客户要告知员工，因为员工有知情权，但老板为了更好的效果，肯定是不告知的，这就会对我们品牌造成一些负面影响。”正如上述员工所言，深信服的销售只是建议客户使用系统时告知员工，并非采取正当的强制手段，这也会导致这种建议落空。夏瑾言律师认为，深信服作为发明“员工离职行为监测系统”的公司，应当在销售系统的时候，明确告知购买方，系统的合法使用范围，告诫购买方勿使用系统做违法的事情，并设置违约责任以约束购买方。而在关于是否侵犯员工隐私权的界定时，夏谨言向连线Insight坦言，只要是员工不知情的监控行为，均被视为侵犯员工隐私权。如果公司如实告知监控的行为、监控的范围并对监控数据予以保密，且取得员工同意，才不算违法。对于深信服的合作对象，即系统使用方的公司来说，公司以员工的离职意向数据为依据来开除员工，是违法解除劳动合同的，员工可以申请劳动仲裁，员工可以要求继续履行劳动合同，也可以接受离职而要求公司支付双倍的经济赔偿金。舆论风波影响下，另一家同类型公司天融信也在近期受到了关注。有投资者向天融信提问，其表示最近行为管理系统涉及窃取隐私被推上风口，请问天融信有没有类似的软件，是否做到合规合法。天融信董秘对此表示，公司专注网络安全业务，相关产品均遵循国家、行业标准，并通过主管机关测评认证。此外，还有投资者在投资者平台上向深信服询问为何删除上网行为管理的成功案例时，截至目前，深信服方面并没有回应。不可否认，公司管理是判定企业表现的重要标准之一，人员管理也是在企业管理中极其复杂的一项。根据美国波耐蒙研究所公布的《2018年全球组织内部威胁成本》显示，组织单位60%以上的安全问题是内部人员行为造成的。但这并不意味着，企业可以通过各种监测手段，在员工不知情的条件下，来管理员工。从这点出发，无论是深信服这样的系统开发公司，还是使用此类系统的公司，违法的管理行为最终都会得不偿失。“使用系统的公司，应当依法经营，尊重劳工，勿以监测系统来侵犯劳工的合法权利；而被侵权的员工，应该积极维权，这不仅是维护自己的合法权利，也是在维护社会的公平，法律的尊严。”夏谨言说道。

揭秘私人银行家：亿万富豪的财富“护航员”

世上亿万富翁常有，但优秀私人银行家却不常有。近年来，随着境内外财富管理生态的变化，越来越多的中国亿万富翁家庭开始考虑成立家族办公室或使用联合家办，但他们很快发现，绝大部分离岸资产的管理仍离不开境外私人银行的服务。但过往的经验使得一些富豪对私行“又爱又恨”。私行过度营销产品，以佣金为导向的频繁交易令许多富豪“伤痕累累”。亿万富豪与优秀的私人银行家，两者形影不离，利益息息相关。家族越来越依赖优秀私人银行家的服务；私人银行家毕生的追求便是服务好他们。但只有经过市场洗礼和大浪淘沙后真正优秀的私人银行家，才能重新获得富豪家族的信任，并成为拥有庞大资源的私行与亿万富豪家族之间的纽带。在此情况下，如何甄别出优秀的私人银行家，对亿万富豪家族来说至关重要。针对以上问题，《家办新智点》特邀HT家族办公室管理合伙人Michael Wu吴书俊来谈一谈他的思考，希望给一些超高净值人群一些启发。01 “让人又爱又恨”的私行如今，随着私行环境的变化，许多家族财富的掌舵者，对私行的态度是“又爱又恨”。首先，他们觉得私行常常过度包装产品。一些高净值人士，一开始在管理财富时并没有太多经验，于是选择相信私行推出的产品。但服务于他们的私行客户经理，经验又不够，在私行的地位也并不高。他们很难拿到好的产品，即使拿到了也不会辨别，常常会给客户推荐一些平庸的产品。而这些产品其实是被过度包装过的。当经济产生波动时，很容易出现大幅亏损现象，令客户“很受伤”。其次，一些超高净值家族，尤其是亚洲家族，都有自己掌控交易的心理。2011年以来,随着国内新经济的快速发展，谋求海外上市企业的迅速增加，而这其中诞生了一大批富豪。他们对财富管理有着强烈的需求，于是选择成立单一家办或加入联合家办，来进行资产的保值或增值。尽管如此，对于亿万富翁来说，选择一个靠谱的私人银行和私人银行家，仍有非常大的必要性。首先，私行是亿万富豪财富的最佳托管地。由于私行在规模、服务和信用等上具有天然优势，每一位亿万富豪都会选择在私行开户。其次，私行也在进化。目前私行的“货架”是开放的，会“售卖”不限于自家银行的产品。这些产品都是经过平台审核的，风险可控，可信任度高。在这类产品中，既包括稀有投资项目和超额收益的资产，又有一些比较分散的、可靠的多元化资产等。另外，最重要的是私行有上百年的历史，能够为亿万富豪提供长久的服务和信任关系。02 优秀的私人银行家，才是稀缺资源如今，不同私人银行提供的服务和产品正逐渐变得同质化。那么对亿万富豪来说，什么才是私行中真正稀缺的优质资源？在我看来，是优秀的私人银行家。瑞士私人银行家协会SPBA认为，私人银行家是为家庭高净值客户，包括皇族、贵族、财富家族、成功企业家，或有社会名望和成就的专业人士（医生、律师等）提供高质量、高私密度金融服务的专业人士。私人银行家虽多，但优秀的私人银行家并不多，且非常稀缺。这种稀缺性主要表现在以下几个方面。首先，能为亿万富豪的财富“保驾护航”。私人银行家领导着一个团队，包括客户经理、资本市场专家、投资组合专家和风险控制专家等，负责客户的理财投资。一个经验丰富的私人银行家是整个团队的灵魂，至少要经历过10-20年市场的牛熊周期，对宏观走势非常敏感，且谨慎乐观。他们能通过大类资产的多元化配置控制市场风险，管理好投资组合的波动和回撤。他们能带领团队不断调整投资组合，帮助客户穿越市场周期，在熊市中避免本金不可恢复的损失，在牛市中不断创造卓越，帮助客户实现财富的长期保值增值。他们具有全球视野和经验，通晓全球各个资本市场，不限于自己所在的国家或地区，能在不同的市场中进行动态的资产配置。第二，能为客户带来超额收益。一个优秀的私人银行家，并不满足于看似平稳、实则平庸的投资回报。他们有着属于自己成熟的理财模式，不会错过任何独特的稀缺交易机会，包括与公司投行部门合作，为客户拿到只属于机构投资者的优质投资项目。他们与研究部门紧密合作，在控制风险的同时，不放过任何市场调整所带来的市场错杀的机会，为客户带来交易收益。同时，他们还能为客户在各大类资产类别中甄选出优秀的基金管理人，帮助家族财富在稳定增长的基础上获得超额回报。第三，是一个忠诚者，值得信赖的人。一个优秀的私人银行家应当是一个正直诚信、遵守法规、保守秘密、忠诚可靠的人，能够把客户的利益真正地放在第一位。再加上他们有着很高的情商、智商和沟通能力，能够获得富豪家族的高度信任。第四，能为客户争取到最好的资源。私行是一个非常务实、以长期盈利为驱动的机构。私行对头部银行家的遴选标准极为严格，包括AUM（管理资产总规模）、Net New Money（每年新进的管理资产），为公司带来的营收以及管理的客户数量等。对遴选出来的头部银行家，私行会给予其最好的资源和政策来服务于他们的客户。另外，私人银行家的人脉和见识也能为高净值家族带来额外的益处。因为私行本身有局限性，只能配置其“货架”上的产品，更不能把客户推给另外一个公司或私募基金。在这种情况下，超高净值人群只能靠优秀私人银行家来做一些“突破”。优秀的私人银行家可以在市场上找一些私行没有的好产品，再利用其在私行内特殊的地位，把它推荐给私行，经过银行产品管理部门的尽调，最终配置给自己的客户。如此，他能为客户争取到私行内外最好、最稀缺的资源，包括投资产品和服务。第五，在税务筹划和财富传承方面具有丰富的实战经验。围绕在私人银行家周围的都是一群最优秀的律师、会计师和信托保险专家。凭借着经验丰富的专业能力、对客户的了解程度、与客户建立起来的高度信任，私人银行家成为当仁不让的“领导者”。他能组织和协调律师、会计师、信托专家以及保险等其他第三方中介机构为家族制定传承方案和税务筹划。这就是优秀私人银行家的魅力所在。他一方面连接着客户，一方面连接着私行，有着举足轻重的作用。对那些通过境外上市获得巨额财富的国内新兴企业家富豪来说，优秀私人银行家是一个难得的资源。他们还可为其提供以下服务。首先，可为经验不足的企业家和家族提供咨询和服务。由于很多在境外上市不久的企业家，对财富的管理了解并不多，他们需要有人能为其提供相关的咨询和服务。而优秀的私人银行家非常熟悉这类客户的需求，既熟悉跨区域语言和法律体系、信托机制等，又熟悉代际传承。在这种情况下，他可以给一些没有经验的亿万富豪及家族提供方向和建议。其次，可为资源不足的企业家和家族提供强大的资源和人脉圈。围绕在私人银行家周围的都是优秀的会计师、律师、信托和保险等人和机构，且都是其非常信任的人。通过私人银行家，新兴企业家富豪可以很快获得这些资源并为自己服务。第三，可指导那些境外企业家富豪如何制定周全的股票变现和抵押策略，以及相应的税务筹划。总之，无论是新经济人群还是亿万富翁，找到一个优秀的私人银行家，并让其成为自己的终身财富管家，至关重要。03 如何甄别优秀的私人银行家？对许多亿万富豪来说，去私行开户，往往只能选择一个服务团队。但私行内部的服务团队能力却又参差不齐。这时候，该如何甄别你所选择的私人银行家是否真正优秀和靠谱？我曾在美国私行工作过15年，现又在亚洲家族办公室工作3年，具备买方和卖方双重经验和视角。在我看来，可以从以下几个方面做判断。首先，经验是第一位的。他必须对全球主要资本市场十分了解，最好是在全球几个主要市场都有过工作经验。同时，他还须对高净值人士的需求、背景和沟通习惯等了如指掌。比如，一些在海外上市企业的成功人士，对税务、身份规划等有需求，私人银行家对此必须熟悉且能满足他们的需求。同时，他还必须对如何管理巨额财富、资产配置、投资规划等领域非常熟悉。这些是靠他在经历了不同周期的洗礼，与不同的家族合作互动后形成的经验。其次，已实现财富自由，拥有独立的客户群体。为什么有些亿万富豪家族对私行不满意？因为私行往往靠佣金生存。为了赚取更多的佣金，私行往往会不顾客户的利益，拼命推销“货架上”的平庸产品。一个优秀的私人银行家，可能自身已经实现了财富自由，且拥有独立的客户群体，在这种情况下，他最在意的不是佣金，而是客户的满意度和粘性。第三，拥有买方和卖方的双重视角。优秀的私人银行家必须亲身经历过投资上的失败和成功，对宏观经济有自己切身的体会和理解。如此，既作为理财顾问又作为投资主体的优秀私人银行家，可以很好地结合买方和卖方视角，为客户提供服务。第四，拥有独立的人品、心态和格局。人品是考验一个私人银行家很重要的因素，也是获得高净值家族信任的基础。只有拥有好的人品和独立人格的私人银行家，才不会被私行和自身利益所左右，才可以真正和客户利益保持一致。当市场发生变化和一些意外情形发生时，他宁愿自己受损，也不愿客户利益受损。另外，拥有格局的私人银行家，心中更具目标与愿景。赚取佣金实现财富自由已不再是他的目标，建立一支投资能力和服务能力俱佳的团队，获得最顶尖的亿万富豪家族的认可，成为服务亿万家族的众多银行家中最优秀的那一位才是他的梦想。04 联合家办真的适合亿万富豪吗？现在有一些亿万富豪开始尝试选择联合家办。原因是联合家办能够同时和多个私行合作，利用不同私行的优点为客户服务，同时由于限制较少，可以提供一些另类资产来满足家族的特殊需要。一些优秀的联合家办确实能够为客户提供差异化的产品和服务。但是，与私行相比，联合家办仍存在着一些不足。首先，私行已经有数百年历史，而联合家办，尤其是国内的联合家办还处于萌芽阶段，发展尚不成熟。其次，与成熟的私人银行相比，联合家办的规模、信用和人才等资源有限。第三，私人银行往往都是全球化，在各大洲几乎都有自己的分部。现在家族也慢慢在走向全球化，比如，可能会让孩子去美国读书，去日本购置房产，在欧洲进行艺术投资、资产投资等等。而联合家办，一般很难做到全球化配置资源，触角也有限。第四，私行可以帮客户拿到世界上顶级的入场资源，包括孩子教育问题、慈善问题等，而联合家办却很难做到。此外，私行的体系和系统已经非常成熟了，由于自带光环，能招到大量的优秀人才。而一些联合家办则面临着招人的困难，或者需要花大量的时间去培养一些人才，这需要付出大量的时间和成本。因此，在我看来，目前联合家办只是私行的有效补充，而不是主流。总之，亿万富豪与私人银行家的利益息息相关。世上亿万富翁常有，但经验丰富又能把客户利益真正放在第一位的优秀私人银行家却不常有。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

机器人“入侵”：无法拒绝的颠覆

疫情下的爆发，更细分的场景。图片来源@视觉中国你可能无法武断地将水与冰雪湖海划上等号，但在“万物皆可机器人”的年代，有些机器人超乎你的想象。悬挂在空中的相机、听从你命令的音响、解放你双手替你扫地的机器，它们都可以被叫做机器人，或者更确切地说，是服务机器人。不同于标准化的工业机器人，只承担生产制造任务，服务机器人的下游应用众多，所承担的作用也只有一条——服务全人类，除了生产制造工作。简单思考之后，你会发现，世界机器人产业如同一幅水墨画，工业机器人伫立着，以显性的海拔占据全球制造业，而服务机器人则以一种包容、广阔的形态，涌入生活里的每一条支流。也正因为这种包罗万象，这个机器人家族中的年轻成员，还未有一个严格的定义。比如IFR（国际机器人联合会）将服务机器人划分为消费、商用两个大类。而中文语境中的服务机器人，对应消费类、公共类和特种类三大细分领域。图源：pixabay在上篇工业机器人盘点中，立方知造局描绘了疫情之后工业机器人市场的剧变，今天，我们将目光转向服务机器人，从多重定义中还原全球服务机器人的蝶变轨迹，并着眼中国市场的未来趋势。疫情以来，全球服务机器人的增量没有呈现工业机器人“停滞后大涨”的慢半拍节奏，而是稳步上升。先来看组数据。根据IFR测算，2020年全球服务机器人总销售额111亿美元（709亿元人民币），较上一年增长5%；总销量15万台，增长35%。其中：专业服务机器人：销量为13.18万台，同比增长41%；销售额达到67亿美元，同比增长12%。消费服务机器人：销量为1900万台，同比增长6%；销售额达到44亿美元，同比增长16%。到了2021年，中国电子学会认为，全球服务机器人的总销售额增速高达32.2%。两个数据之间，立方看到，新冠疫情的冲击，带来服务机器人的功能显现。专业清洁机器人领域中的消杀机器人。全球有50家企业能够提供这套终端，随之带来一些技术革新。新事物紫外线消毒机器人能通过红外摄像头监测消毒范围中的人类，避免紫外线伤及无辜。疫情期间，为解决食品和药物配送“最后一公里”的物流机器人市场，是服务机器人领域近两年销量增长最快的细分领域之一。专业度更强的医疗、农业机器人带着更高技术，奔赴市场。疫情的短暂刺激，固然推动了服务机器人行业市场的进步，但我们仍无法忽视长久以来推动服务机器人更迭的几项底层技术——AI以及相关的云计算和5G。未来，服务机器人与这些技术的结合将更加紧密——这也是中国“十四五规划”中，对服务机器人行业提出的要求。接下来你会看到：1. 疫情之后，哪些产品将踩下全球服务机器人市场持续增长的油门？2. 中国对服务机器人的定义与国际不同，背后有哪些考量？3. 十四五规划对中国服务机器人带来哪些新方向？01、全球服务机器人创5年内最高增长率2021年，全球服务机器人市场有个好消息。根据中国电子学会测算，世界服务机器人销售额将达146亿美元，年增长率达到32.2%。这是2016年以来的增长率峰值，也让服务机器人成为中国第三产业中增速居前的细分领域之一。短暂兴奋之后，我们需要认识到，这波增长推力来自新冠疫情。疫情会有终结的一天。中国电子学会预计，2022年世界服务机器人销售额增速将下降至27%左右。这说明，资本热度消退之后，产业将回归冷静，企业需要思考、研究细分领域中的潜在应用和市场。最终，世界服务机器人市场将在2023年突破销售额200亿美元大关。园艺机器人 图源：pixabay当疫情对服务机器人影响变弱之后，谁将持续输出服务机器人领域的增长动能？立方知造局梳理了5条近期发展迅猛的专业机器人赛道：1.自主移动机器人（AMR）和送货机器人（AGV)：2020年销售额超过10亿美元，同比增长11%。在专业服务机器人总产量里，占比超过1/3。由于未来生产、生活方式将变得更加灵活，AMR及类似功能的机器人，销量将进一步提升。2.专业清洁机器人：受疫情影响，2020年需求增长92%，销量3.4万台。预计在2021年至2024年，每年仍会以两位数的平均速度增长。3.医疗机器人（手术机器人）：虽然仅占专业服务机器人总销量的13%，但在疫情期间机器人手术设备的推动下，销售额却占比超过55%。这是个高技术、高附加值的领域，75%的供应商来自北美和欧洲。4.酒店送餐机器人：新冠疫情拉开了人与人近距离接触的空间，也留出酒店机器人现身的余地，2020年销售额2.49亿美元。其中细分的食品、饮料制作机器人销售额上涨196%，达到3200万美元。未来，酒店送餐机器人仍会有所增长。5. 农业机器人：在疫情期间表现平稳，农业采摘机器人销量7000台，在专业服务机器人总销量里占比6%。伴随着世界各国智能化农业进程，农业机器人的细分化、专业化优势越来越明显。简单归纳之后，你会发现，是疫情催生了专业服务机器人的需求，AI技术的发展更迭，填补了需求落地的空隙。再来看看消费服务机器人领域，这里有个爆款——扫地机器人。2020年，全球扫地机器人与拖地机器人的销量为1720万台，占到家用消费机器人总销量1900万台的90%以上。2021年扫地机器人更以108亿销售额，拿走27%全球消费级服务机器人市场份额。但扫地机器人在全球市场的渗透率仍不足5%，说明未来随着消费观念改变，仍有很大的市场拓展空间。了解了这两个领域后，立方知造局认为，未来，服务机器人在应用场景和服务方式上会继续细分，深入各个领域，行业规模也将随之增长。02、中国：一体两面的规划与布局与IFR划分消费、商用服务机器人的视角不同，中国在服务机器人的分类更细致，主要有个人、家用（消费）服务机器人、公共服务机器人、特种服务机器人。简单来说，就是消费类、公共类和特种类，满足to C、to G和to B需求。按照这样的定义，2021年，中国服务机器人市场规模394亿元人民币，占到整个中国机器人市场的47%，其中消费类23%，公共类13%，特种类11%。你一定好奇，为什么中文语境的服务机器人划分，没有和IFR同频。将专业服务机器人拆分成to B和to G，反映的是同个产品下的两个视角——从企业、政府两个层面对于服务机器人的解读。两面后的“一体”，是国家对于“无人服务”、机器人换人的思考：一方面，随着服务机器人被列入各项国家政策，逐渐开始承担医疗、水下作业、搜救、空间探索等高要求的作业。另一方面，第三产业占GDP比重逐渐提高，服务业企业也希望通过高科技附加提升品牌形象，提高用户体验。立方知造局认为，两面一体之下，未来公共类、特种类服务机器人将以“基建式”多层面、多维度渗透进日常生活。这种融合，不是简单的市场份额累加，而是在to B和to G两个领域的交集中产生新的连接和商机，并带来一片千亿市场。比如to B的清洁机器人，原先只为商用建筑提供清洁工作。2020年疫情期间，市场规模达到58.1亿元人民币，增长率高达120%，到了2021年，仍有175%的增长率。这是因为，清洁机器人的打扫范围从原先的商务楼，扩张到了医院等公共领域。预计到2025年，清洁机器人能达到749.1亿元市场规模。又如，AMR送货机器人，除了原先的物流、园区内作业，在酒店、餐饮业的发展同样迅速——2021年，酒店、餐饮终端配送机器人市场规模就已超100亿元，是上一年的2.5倍，预计到2025年，市场规模将超300亿元。两款产品被疫情推上市场舞台，但在不同的视角下，仍能保持后续成长活力。立方发现，甚至工业机器人分类下的协作机器人，随着核心部件逐渐拥有国产替代，成本进一步降低，将越来越多跨界至服务领域——基于多关节的协作机器人，由于高精度核心部件，拟人化的工作方式，将会进军烹饪、甜品制作等环节——嗯，厨师可以早早下班的味道。冬奥会餐厅里的机器人 图源：搜狐新闻东方哲学让两个视角，并未彼此割裂，而是寻求更多的商机与共鸣。03、政策之变：从方针到落地在服务机器人的海域中，政府如同灯塔，规划并逐步引导往来船只的航行方向。中国服务机器人行业“十三五”阶段的规划，走过从“方针”到落地的阶段。宏观的规划已经完成，市场格局已经初步确定，因此从2021年“十四五”开始，政策给出了三条安全航线：1拓展市场：鼓励服务机器人企业建立产品体验中心，同时探索建立新型租赁服务平台，同时发展智能云服务等新型商业模式。这样可以迅速满足中国消费者不断提升的消费需求，也可以推进智能家居产业的发展。2国产替代：2021年12月24日，第一零三号主席令签发，其中提到“政府应率先购买首次投放市场的境内产科技创新产品”。这意味着，生产toG特种服务机器人的本土厂商将首先获利，并且在未来服务机器人多场景合作的趋势下，所带来的国产替代潮将逐渐蔓延至toB端。3完善产业链：加强服务机器人用户企业、机器人企业、整机和零部件企业间的合作，联合开展技术试验验证。应用感应控制、语音控制、远程控制等多种技术手段大力发展服务机器人。目前，相比工业机器人，服务机器人还属于机器人领域的新兴行业，占比较低。但可以确定的是，服务机器人未来将要服务的是整个社会的各个环节，远比工业机器人所服务的制造业前景更为广阔。中国正在转向国内、国际双循环，并努力促进国内消费市场，这对于商品属性强、以实用性为导向的服务机器人来说，无疑在大环境上利好。服务机器人是以“智能化”服务人类的工具，与计算机视觉、定位、智能语音等AI技术密不可分。因此服务机器人行业的繁荣不仅在于市场的占有率、渗透率，还在于核心技术能否持续突破，以及能否快速从实验室步入实际产品。尾声机器人技术永远存在，它永远都是“下一件大事”，这项技术如此让人兴奋，如此扣人心弦，以至于很容易让人得意忘形。——iRobot创始人，科林·安格尔电影《超能陆战队》所创造的最成功的形象，是白白胖胖、柔软体贴的“大白”，如果按照现在对机器人的定义，大白应该是：机器人目—服务机器人科—专业服务机器人属—医疗机器人种。大白从影片里一众战斗力爆表的机器人里脱颖而出，甚至盖过主角的风头，原因在于，他很大程度上改变了人们对于“机器人”的刻板印象——灵敏却机械、智能又无情。的确，比起冷冰冰的工业机器人，人们更愿意对服务机器人寄托情感。即使在当前，服务机器人还远不如科幻电影里那么高智能，有些场景已经越来越常见：人们开始有意无意地与酒店、银行、商场里的招待机器人对话，甚至“调戏”机器人小姐姐；在日常的居家生活里，从小孩到老人，已经习惯时不时地喊出一声“天猫精灵”或“小度小度”，唤醒智能音箱——也被叫做社交机器人——或是进行一两句有意义或无意义的对话，或是请求一些帮助。也许有人将之视为一种病态的行为，但换个角度去看：每个人都害怕孤独，这种随时随地的陪伴，从“反感性”的科技而来，却未必只是理性的刚需。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

VC/PE打响农业投资战

VC/PE似乎又在酝酿一个新故事。几天前和国内某基金的农业早期投资人朋友聊天，对方说，过去半年，保守算已有至少50家VC/PE和CVC找他们“取经”农业投资，求带项目。听她盘了一遍名单，几乎覆盖了大多数头部和一线基金。Lily说，这场盛大的同业交流始于互联网大厂CVC，之后是VC/PE，跑一线的投资经理为主，背景也比较多元，消费、TMT、人工智能都有，消费组为主。细分来说，几乎所有人都在看农业食品，其他比如育种、合成生物、替代蛋白、智慧农业、农业科技、功能性食品添加、食品包装也均在投资人关注范围。这个事儿着实让人意外。一是50+几乎等同国内活跃基金的数量，二是农业从来不是VC/PE眼中的“性感”赛道，甚至避之不及，怎么忽然受到密集关注了？风险资本是最敏锐的，但这反差有点让我摸不到头脑。我和FA朋友请教了下，他们并不意外，甚至也表现出极大兴趣。“完全不意外，农业相关的合成生物也很热了，我观察的美元基金都在关注，几乎所有消费投资人都在看合成生物”，一位消费FA表示。曾经鲜有人问津的农业投资怎么开始“热”起来了？一、消费投资的second choice？农业题材公司受到资本追捧，之前已有苗头。以农业食品为例，鲜有融资案例的鸡蛋、粮食均出现大额融资。今年1月，主打可生食鸡蛋的鸡蛋品牌黄天鹅完成了超6亿C轮融资，C1轮由战略投资人、人民网旗下产业基金、坤言资本投资，C2轮由峰尚资本领投，华映资本、盈港资本跟投。2021年6月，粮食品牌十月稻田完成14.5亿元B轮融资，红杉、云锋联合领投，CMC资本、泰和资本跟投。根据农业服务平台35斗统计，2021年全年中国农业食品行业一级市场融资事件数为86起，融资总额为153.87亿元。除了农业垂直基金，红杉、高瓴、经纬、IDG、软银等多家一线基金均有布局和关注。某猎头向投中网透露，几家国内一线/垂直消费基金正在布局大农业，并已开始招兵买马，“会招一些senior的投资人搭建团队”。押注农业题材公司，这在一级市场比较罕见，甚至有点“反常识”。对于农业一贯谨慎保守的VC/PE为什么布局？综合多方请教，原因大概有几点：先说被动因素。消费、科技、TMT等热门赛道机会变少或者太卷，好的投资机会普遍稀缺。Lily提到，在同业交流过程中，每个赛道的投资人都有共同的关键词“卷”。消费FA Joe也透露，“消费最近可投比较少，最近几个月消费案子很难推”。“渠道红利消失殆尽，流量驱动型的新消费品牌后劲不足；跨境也很难做，不久前亚马逊封号，打击了一大批业绩；餐饮也‘扫’得差不多了，最近杨国福、老乡鸡、和府陆续递表或许会有提振，但年前消费投资人还是想找科技含量高一些的项目，现在几乎所有赛道都以科技为导向，向上游延展、向科技渗透成了一个自然动作。“找新方向是一个逻辑，农业目前还算一片蓝海”，Joe表示。再来，农业正处于大环境利好。目前国家政策正在大力引导农业发展，不断发文明确鼓励社会资本投资农业，现代种养、农机装备、自动化智能化已被具体列为重点产业，并明确表示设立政府引导基金。“农业每年都有各种文件比如一号文在讲，但像去年着墨那么重的其实比较罕见，今年文件出来之后整个风向会更清晰”，Lily指出。另外，双碳、共同富裕也都指向这是一条“正确”的赛道。“根源上说，农业是最稳妥、不会出错的一条赛道”，Lily表示，“双减之后，投资人比以往更加关心如何‘不踩错’，广阔农业是个不错选择”。Joe在推案子的过程也深感这一点，“这一影响会渐渐映射到每个细分领域，或将成为接下来投资的共同底层逻辑”。目前风险资本对农业投资的理解主要放在“双碳”的大逻辑之下。中小基金关注农业的投资人主要来自消费组，但一些大型头部机构关注农业的投资人划在“碳中和组”。更具体来看，还有一个现实问题，农业也存在“卡脖子”问题，逻辑类似芯片“国产替代”。“举个例子，业内有个说法，‘种子是农业的芯片’，我国是农业大国，但相当高比例的蔬菜、肉禽种子都依赖进口”，Lily指出，“这次疫情也暴露了部分进口依赖的问题，比如支柱产业之一的饲料工业以大豆为主，但我国80%的豆类都要进口，在当今国际形势不确定的大环境下，农产品的独立自主、国产替代是个重要命题”。熊猫资本创始合伙人李论曾在35斗一篇文章分析，农业对于国家重要性高，但中国农业的发展可能比芯片行业还要落后，和国外相比还存在差距，可发展空间大，毋庸置疑也会有大量的投资机会。李论还认为，农业赛道关注度提高受全球影响，全球性的农业科技公司不断涌现，而中国的投资习惯上会看一看国外在发生什么，那下一步就可能会在中国发生。最后，大环境利好对投资有“助攻”，但根源恐怕还是在于VC/PE面临的现实问题——现金流。“对于消费垂直机构而言，消费投资虽然下行，但资源、盘子摆在那里，总要去看东西、把资金投出去。消费是最终的落地场景，跟消费挂钩的农业科技、围绕之前积累的项目向上游、下游追溯，形成一个新的壁垒，这也是顺理成章的选择”，消费投资人Jason分析。对于不打标签、弹药丰富的综合类基金而言，必须做到赶风可投，布局占位，标榜“前沿”。“项目能不能赚，赚多少，不是最大的问题，但必须要在有前景的早期把钱投出去，让LP看到一个成长空间；再来，面对释放出的大量政府引导基金、险资、产业资本，VC/PE也要有个好故事可讲，这对机构募资也是非常现实的事情”，Jason表示。鸡蛋不会放在一个篮子，而投得多深多广是另一个问题。“目前部分机构已经在积极出手，多数投资机构对于农业还在调研和观望状态”，Lily透露。二、多重“水土不服”需攻克利好在，需求在，但对于风险投资而言，农业投资的挑战和水土不服也有很多。首先，农业投资的“底子”普遍不是VC/PE最偏好的样子。我国农业行业规模集中度低，小田小户模式居多，平原度不高，商业场景复杂零散，对于农业机械化、行业整合都提出了很高要求。其次，农业项目的投入普遍较高，国家、产业和战略资金为主，体量偏小的基金参与度很有限。再者，农业商业模式普遍落后，商业化程度极低，高学历、高技术的非农创业者较少。Lily指出一个典型场景，“我们参加行业大会，刚和院士博士聊完，转头就是农民，做这项投资必须跟农民打交道，这离投资人的日常场景太远了，大部分人很难有体感和认知”。“现阶段sourcing项目，除了农业食品，主要找高精尖技术项目，创业者往往教育程度较高，沟通效率好，商业模式更加清晰，比如生物技术、农业AI、农机装备等等，但像化肥、农药、种植技术这类项目看得有限，因为不可控因素较多，To C市场规律不大好摸，目前这块的以战投和产投居多”，Lily表示。再来，农业项目周期长，退出还不算顺畅。农业赛道普遍长周期、高投入，商业模式的验证花1~2年时间属于正常现象，育种技术的周期通常以5到10年为单位。而且农业公司上市案例屈指可数，科创板、北交所目前暂无特别优待。目前成功上市的农业题材公司以科技为主，比如近期即将登陆上交所科创板的极飞科技，被视为大疆在农业场景的竞争对手，主打科技含量相对较高的农业无人机，高瓴、百度、软银、创新工场等一线机构在股东之类。最后，也是最关键的是VC/PE的投资逻辑适应力。“农业赛道是长期的，但资本的耐心不是长期的。比较明显的一点，VC/PE还没从快速买流量快速增长的思维切换过来，农业投资的回报周期和倍数都与互联网这类爆发式增长不一样，它没有那么快变现的商业模式，需要真正的长期主义”，Lily表示。VC/PE的密集学习已经悄然开始，农业投资的趋势正在打开，这一趋势大概率还会持续下去。（应受访者要求，Lily、Joe、Jason为化名）财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

印度又下黑手！54个中国APP被禁，腾讯阿里都在列！还禁止进口无人机...

据了解，本次印度禁用的中国APP以工具类、游戏类和视频聊天类为主，涉及企业包括腾讯、阿里巴巴、网易等。印度以“安全威胁”为由，企图对中国APP展开新一轮打压。近日，据多家印媒报道，印度政府将再度以所谓“安全威胁”为由，禁用54款中国应用程序。据统计，自2020年6月以来，印度政府已禁用约224款中国应用程式，涉及企业包括腾讯、阿里巴巴、网易等。与此同时，近日颁布的另一项关于无人机的禁令也值得关注。印度政府频繁打压中国企业和投资究竟所为何因？印度再禁54个中国APP据环球网14日综合《印度快报》等多家媒体的报道，印度电子和信息技术部的一份声明称，该部收到了印度内政部的建议——根据“信息技术法案”第69条A款提出的紧急规定，封禁54款中国手机应用程序。电子和信息技术部将正式发布在印度禁用这些应用程序的通知。《印度快报》报道声称，根据“信息技术法案”第69条A款规定，政府“有权就通过任何电脑资源窃听、监控或解密任何信息行为发布指令”。这通常针对的情况是，政府“确信为了印度的主权或完整、印度的国防、国家安全、与外国的友好关系或公共秩序”，或“为了防止煽动犯下与上述行为有关的任何可辨识的罪行”，或“为了调查任何罪行”。据了解，本次印度禁用的中国APP以工具类、游戏类和视频聊天类为主，涉及企业包括腾讯、阿里巴巴、网易等。值得注意的是，此次印度媒体还特别提及了禁用名单中的手游APP《Free Fire》。据悉，《Free Fire》是一款大逃杀生存射击游戏，由新加坡Sea集团2017年推出。彭博社称，腾讯是Sea集团的最大股东。今年1月，腾讯宣布将在Sea的持股比例从21.3%降至18.7%，最终将其投票权降至10%以下。数据显示，《Free Fire》是全球最受欢迎的手机游戏之一，Google Play上的下载量超过10亿次。同时，这款游戏在印度大热，是2021年第三季度印度收入最高的手机游戏。此前已禁用约224款中国APP据统计，自2020年6月以来，印度政府已禁用约224款中国应用程式，包括抖音海外版TikTok、微信（WeChat）等。而这一次，是印度2022年首次再发布同类禁令。此前印度政府封禁中国APP，也屡屡借口“国家安全”。2020年6月，印度信息技术部宣布禁用59种中国应用时称这些应用“损害印度的主权和完整，损害国家安全和公共秩序”。还提到这些应用存在安全问题，“与此同时，人们在与数据安全和保护13亿印度人的隐私有关的各个方面上也有令人担忧的问题”。按照印度信息技术部的说法，许多“来自各种来源”的投诉指出，其中一些应用在安卓和iOS系统上存在数据滥用情况，这些应用以未经授权的方式窃取用户数据秘密传输到印度境外的服务器。中国外交部发言人2020年11月曾表示，同年6月以来，印方连续4次以所谓维护国家安全为借口，对拥有中国背景的手机应用程序采取禁用措施。有关做法明显违背市场原则和世贸组织规则，严重损害中国企业合法权益，中方对此坚决反对。中国政府一贯要求中国企业在遵守国际规则和当地法律法规的基础上开展对外合作。印度政府有责任根据市场原则，维护包括中国企业在内的国际投资者的合法权益。中印经贸合作的本质是互利共赢。印方应立即纠正这一歧视性做法，避免给双方合作造成更大伤害。为何频繁打压中国企业和投资？除封禁中国APP外，印度近期还宣布了另一项禁令。据印度《今日商业》杂志2月10日报道，印度民用航空部表示，印度外贸总局宣布本月9日起禁止进口外国无人机。不过，用于研发、国防和安全目的的无人机进口不在禁令范围内，但仍需要经过审批；同时，无人机组件的进口不受影响。不少印媒认为，此举意在响应莫迪政府的“印度制造”政策以促进本土生产。印度新德里电视台10日称，疫情和全球贸易紧张局势使得供应链多样化和减少风险成为必要，世界上有几个国家正在努力寻找中国产品和零部件的替代品，印度就是其中之一。印度禁止进口无人机，此举实际上阻止了中国无人机巨头进入印度这一新兴市场。路透社此前曾分析称，印度政府频繁打压中国企业和投资的原因有二：一是印度国内民族主义情绪高涨，许多印度贸易商和民族主义组织呼吁抵制中国产品；二是印度总理莫迪上台后，便一直试图推动“自力更生”政策和本土化生产。不过，目前来看，这种打压对中印双方贸易往来似乎影响不大。日前，参考消息援引新德里方面的数据称，2021年中印之间的贸易额首次突破1000亿美元大关，为两国交往史上的新里程碑。其中，印度从中国进口879.05亿美元，出口约为263.58亿美元，分别增长了49.0%和38.5%。

可转债基金集体暴跌

今年的基民有点痛，杀完股基之后，情人节这一天，轮到杀可转债基了。可以说是，面面俱到，股债双焦！跌幅超股基可转债基金集体暴跌14日晚间，重仓可转债基金的基民们，情人节秒变情人劫，晚间的净值数据更新后，可以看出，可转债基金大溃败。不少基民在基金社区上发帖问，为什么债基跌得比股基还惨？究竟发生了什么？本来想安安稳稳买个固收＋，却变成了权益－！回顾14日转债市场就可以看到， 周一（2月14日），转债市场哀鸿遍野，97%转债下跌，仅10只转债上涨，跌幅超2%的可转债共99只，其中“东财转3”、“蒙娜转债”、“福能转债”跌幅位居前三，分别跌13.46%、11.64%、9.97%，分别成交39.01亿元、1.35亿元、2.73亿元。2022年以来至今，可转债市场表现不尽人意。数据宝统计，1月份至今，共有超280只可转债价格下跌，其中19只可转债价格跌幅超20%。银河转债、东财转3、新春转债跌幅排在前三位，银河转债年内累计跌幅35.44%居首。市场分析人士指出，从平均估值来看，目前可转债平均转股溢价率处于较高位置，1月末正股市场急速下跌带来溢价率被动抬升。短期看，转股溢价率大幅压缩的风险或不大，后期或主要靠新增供给和正股反弹带来溢价率修复。当前，转债价格和转股溢价率均处于历史较高位置，需重点关注高溢价率转债回调风险。过去一年，可转债市场可以说是经历了一场大牛市，而在此前也一度出现了“消灭百元券”的历史性时刻，主要投向转债资产的可转债主题基金也斩获了不俗的投资收益，2021年以来最赚钱转债基金大赚46%。在这样的背景下，资管产品“固收+”策略盛行，而可转债成了众多固收产品的配置的重要标的。招商证券统计显示，去年三季度，“固收+”产品在基金市场上一枝独秀，存量产品规模达到了2.18万亿元。可转债作为股债结合的品种，一向以“上不封顶，下有保底”著称，呈现出低回撤且收益率稳定的特征。因此，在过去的一年中，债券基金成为可转债增持的核心主力。而相关产品的快速扩容，对应的资产标的并没有相应增加，这会推高相应资产的估值，转债就是在“固收+”产品的推动下，走向了极高的估值水平，交易非常拥挤。沣京资本 基金经理 吴悦风在微博评论说，债券基金不是收益越高越好。高收益债又叫垃圾债，有时真的是账户对接的资金收益要求高，被迫才去做的。最近更离谱的是很多收益特别高的固收+，里面塞了很多可转债，有些转债连我这种做股的看了都心惊肉跳，但是去年大牛市都涨上天了。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

星图金服2021年减值后预亏85亿 估值被指锐减约200亿 曾获云锋基金新华联深创投

2月11日，苏宁易购(002024.SH)回复深交所关注函，提及对上海星图金融服务集团有限公司(下称 星图金服)净损失份额确认投资损失35亿以及长期股权投资减值准备82亿元的依据。1月28日晚，苏宁易购发布2021年度业绩预告，以及预计计提减值准备、投资损失的提示性公告。苏宁易购披露，将分担联营公司星图金服净损失份额，确认当期对星图金服的投资损失约35亿元，对归属于上市公司股东的净利润影响约26亿元。苏宁易购次日收到深交所关注函。回复函分析，星图金服所处互联网金融行业处于调整周期，星图金服资产负债规模减少；同时旗下保理公司、小贷公司的贷款资产质量下降。星图金服计提了各项减值准备。受上述因素影响，金服公司2021年度出现亏损。苏宁易购确认投资损失35亿元。资深财务行业人士分析，星图金服2021年按权益法调整给苏宁易购带来的净损益是-35亿元，以持股比例约41.1%推算，当年的净损益达到-85亿元，结合回复函，其中还包括了计提的减值准备部分，比如应收账款等；与此同时，另有第三方评估机构估计，苏宁易购对星图金服的长期股权投资减值损失82亿元，里面或有部分与星图金服计提的减值部分重合。经审计数据将待年报披露。此外，根据披露的计提投资减值82亿及持股比例41%，若仅以该苏宁易购聘请的第三方评估机构测算，星图金服整体估值将锐减约200亿。财务行业人士提到，如果上市公司一次性大幅计提减值损失，或可减弱该标的对下一个报告期的影响。2019年9月，星图金服(原苏宁金服)完成C轮增资扩股，苏宁易购持股比例由50.1%稀释至41.15%并失去控制权。当月，苏宁易购确认对于星图金服的长期股权投资价值约234亿元，此次增资扩股及星图金服出表后，苏宁易购净利润当年因此增加98.57亿元。2019年和2020年，星图金服的净利润分别为11.1亿元和15.74亿元。由于在2019年三季度末出表，苏宁易购当年对星图金服的长期股权投资收益应基于四季度净利润4.9亿元，在2019年和2020年确认了对星图金服的长期股权投资收益分别为2.02亿元和6.48亿元。并在2019年和2020年确认了对星图金服的长期股权投资收益分别为2.02亿元和6.48亿元。在这两年，星图金服的净利润分别为11.1亿元和15.74亿元。由于在2019年三季度末出表，苏宁易购当年对星图金服的长期股权投资收益应基于四季度净利润4.9亿元。当年，星图金服的增资扩股交易，并出表后，曾增加苏宁易购2019年度净利润98.57亿元。由于行业变化和星图金服亏损，苏宁易购聘请第三方评估机构，得出对星图金服长期股权投资减值损失约82亿元。据2020年年报，苏宁易购当时计入的对星图金服的长期股权投资价值约241.3亿元。2016年，原苏宁云商(苏宁易购)发布公告，拟整合旗下第三方支付、供应链金融、理财、保险销售、基金销售、众筹、预付卡等，搭建苏宁金服平台，并计划通过增资扩股，引进战略投资者。苏宁金控出资58.34亿元，持有原苏宁金服增资扩股后35%的股权，投后估值达到166.67亿元人民币。2016年4月，原上海长宁苏宁云商销售有限公司更名为苏宁金融服务(上海)有限公司。2017年，原苏宁金服引入云锋基金、新华联、深创投等投资者。云锋新创投资出资10亿元，取得本次增资扩股后3.093%股份。根据增资协议，原苏宁金服本轮向投资者增资扩股16.5%的新股，合计募资53.35亿元，投后估值为323.35亿元。2019年，原苏宁金服(星图金服)进行C轮增资扩股。投资者包括苏宁金控投资有限公司(以下简称苏宁金控)及其指定主体、嘉兴润石义方股权投资合伙企业(有限合伙)、福建兴和豪康股权并购合伙企业(有限合伙)等，以投前估值460亿元，向本轮投资者增资扩股17.857%新股，合计募集资金100亿元，投后估值为560亿元。同年年末，原苏宁金融服务(上海)有限公司更名为上海苏宁金融服务集团有限公司(下称 苏宁金服)。2021年10月，苏宁金服更名为星图金服。目前，星图金服全资持有持有包括南京苏宁基金销售有限公司、星链商业保理(天津)有限公司、南京苏宁易付宝网络科技有限公司、苏宁融资租赁(天津)有限公司、西安苏宁小额贷款有限公司、南京星灿保险代理有限公司、重庆星雨小额贷款有限公司等，涉及第三方支付、基金销售、融资租赁、商业保理、保险代理、小额贷款牌照。官网显示，苏宁金融旗下产品包括易付宝、任性付、零钱包、零钱袋、苏宁理财等，与星图金服部分子公司业务交叉。除苏宁易购外，星图金服前四大股东均属苏宁系，包括南京润煜企业管理咨询中心、苏宁金控以及南京泽鼎企业管理咨询中心(有限合伙)，分别持股约24%、21.2%和3.4%。星图金服的其他股东还包括上海云锋麒泰投资中心(有限合伙)、之江新实业有限公司、新华联控股、以及等大连百年金石企业管理服务合伙企业(有限合伙)有限合伙企业背后牵涉大量间接持股的股东包括中信信托、民生信托、银泰投资、ICBC国际、中金等。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展。客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

星图金服2021年减值后预亏85亿，估值被指锐减约200亿，曾获云锋基金新华联深创

　　2月11日，苏宁易购回复深交所关注函，提及对上海星图金融服务集团有限公司净损失份额确认投资损失35亿以及长期股权投资减值准备82亿元的依据。　　1月28日晚，苏宁易购发布2021年度业绩预告，以及预计计提减值准备、投资损失的提示性公告。苏宁易购披露，将分担联营公司星图金服净损失份额，确认当期对星图金服的投资损失约35亿元，对归属于上市公司股东的净利润影响约26亿元。苏宁易购次日收到深交所关注函。　　回复函分析，星图金服所处互联网金融行业处于调整周期，星图金服资产负债规模减少；同时旗下保理公司、小贷公司的贷款资产质量下降。星图金服计提了各项减值准备。受上述因素影响，金服公司2021年度出现亏损。苏宁易购确认投资损失35亿元。　　资深财务行业人士分析，星图金服2021年按权益法调整给苏宁易购带来的净损益是-35亿元，以持股比例约41.1%推算，当年的净损益达到-85亿元，结合回复函，其中还包括了计提的减值准备部分，比如应收账款等；与此同时，另有第三方评估机构估计，苏宁易购对星图金服的长期股权投资减值损失82亿元，里面或有部分与星图金服计提的减值部分重合。经审计数据将待年报披露。　　此外，根据披露的计提投资减值82亿及持股比例41%，若仅以该苏宁易购聘请的第三方评估机构测算，星图金服整体估值将锐减约200亿。财务行业人士提到，如果上市公司一次性大幅计提减值损失，或可减弱该标的对下一个报告期的影响。　　2019年9月，星图金服完成C轮增资扩股，苏宁易购持股比例由50.1%稀释至41.15%并失去控制权。当月，苏宁易购确认对于星图金服的长期股权投资价值约234亿元，此次增资扩股及星图金服出表后，苏宁易购净利润当年因此增加98.57亿元。　　2019年和2020年，星图金服的净利润分别为11.1亿元和15.74亿元。由于在2019年三季度末出表，苏宁易购当年对星图金服的长期股权投资收益应基于四季度净利润4.9亿元，在2019年和2020年确认了对星图金服的长期股权投资收益分别为2.02亿元和6.48亿元。　　并在2019年和2020年确认了对星图金服的长期股权投资收益分别为2.02亿元和6.48亿元。在这两年，星图金服的净利润分别为11.1亿元和15.74亿元。由于在2019年三季度末出表，苏宁易购当年对星图金服的长期股权投资收益应基于四季度净利润4.9亿元。当年，星图金服的增资扩股交易，并出表后，曾增加苏宁易购2019年度净利润98.57亿元。　　由于行业变化和星图金服亏损，苏宁易购聘请第三方评估机构，得出对星图金服长期股权投资减值损失约82亿元。据2020年年报，苏宁易购当时计入的对星图金服的长期股权投资价值约241.3亿元。　　2016年，原苏宁云商发布公告，拟整合旗下第三方支付、供应链金融、理财、保险销售、基金销售、众筹、预付卡等，搭建苏宁金服平台，并计划通过增资扩股，引进战略投资者。苏宁金控出资58.34亿元，持有原苏宁金服增资扩股后35%的股权，投后估值达到166.67亿元人民币。2016年4月，原上海长宁苏宁云商销售有限公司更名为苏宁金融服务有限公司。　　2017年，原苏宁金服引入云锋基金、新华联、深创投等投资者。云锋新创投资出资10亿元，取得本次增资扩股后3.093%股份。根据增资协议，原苏宁金服本轮向投资者增资扩股16.5%的新股，合计募资53.35亿元，投后估值为323.35亿元。　　2019年，原苏宁金服进行C轮增资扩股。投资者包括苏宁金控投资有限公司及其指定主体、嘉兴润石义方股权投资合伙企业、福建兴和豪康股权并购合伙企业等，以投前估值460亿元，向本轮投资者增资扩股17.857%新股，合计募集资金100亿元，投后估值为560亿元。同年年末，原苏宁金融服务有限公司更名为上海苏宁金融服务集团有限公司。　　2021年10月，苏宁金服更名为星图金服。目前，星图金服全资持有持有包括南京苏宁基金销售有限公司、星链商业保理有限公司、南京苏宁易付宝网络科技有限公司、苏宁融资租赁有限公司、西安苏宁小额贷款有限公司、南京星灿保险代理有限公司、重庆星雨小额贷款有限公司等，涉及第三方支付、基金销售、融资租赁、商业保理、保险代理、小额贷款牌照。　　官网显示，苏宁金融旗下产品包括易付宝、任性付、零钱包、零钱袋、苏宁理财等，与星图金服部分子公司业务交叉。　　除苏宁易购外，星图金服前四大股东均属苏宁系，包括南京润煜企业管理咨询中心、苏宁金控以及南京泽鼎企业管理咨询中心，分别持股约24%、21.2%和3.4%。星图金服的其他股东还包括上海云锋麒泰投资中心、之江新实业有限公司、新华联控股、以及等大连百年金石企业管理服务合伙企业有限合伙企业背后牵涉大量间接持股的股东包括中信信托、民生信托、银泰投资、ICBC国际、中金等。　　财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展。　　客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip　　一：财经钻CZ详细介绍：　　https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf　　二：财经钻CZ相关介绍：　　https://www.cjz.vip/99989216.html

小文具里的千亿生意经

文具属于典型的“小产品，大产业”，市场规模已超千亿。从整个产业链分析，文具行业还有哪些机遇和挑战？01 文具行业：小产品中藏着大市场文具行业是典型的“小产品、大市场”，不知不觉之间，市场规模已达上千亿规模。根据智研咨询发布的《2022-2028年中国文具行业市场专项调研及发展策略分析报告》数据显示：2013年全球文具市场规模1752亿美元，2020年市场规模为1896亿美元，2013-2020年均复合增速保持在1.13%。其中，中国文具市场规模达到1638.91亿元。互联网时代下，在线办公的兴起，部分文具被电子产品所替代，导致文具行业受到一定冲击，增速已经从2013年之前的两位数增长转为个位数增长，2013-2019年，国内文具行业的年复合增长率约为7.8%。▲图片来源智研咨询按功能用途，文具可分为办公文具、书写工具、学生文具、和其他文教用品，对应的市场占比分别为61%、21%、12%、6%。从消费人群看，文具行业的消费人群主要是3亿左右学生和1亿左右办公人士。从出生率、人口老龄化、国家教育经费投入、高等教育扩招等趋势的共同作用下，文具消费主力人群在未来几年可能有小幅度的波动，但整体保持稳定。从人均文具消费水平看，尽管中国人均文具消费额在不断增加，但2018年人均文具消费105/年，和发达国家的240/元相比，仍有较大的提升空间。从文具企业数量来看，行业不断发展扩大，数据显示，目前注册“文具用品”相关企业518.16万家，近十年来文具相关企业注册量逐年攀升。同时，也呈现企业规模小、数量多等特点，销售额在1000万以上的文具企业占比为10%，而销售额在10亿以上的文具企业仅4家，占比为0.05%，分别是晨光文具、齐心集团、广博股份和真彩文具。当前，国内加工型文具企业居多，大部分企业长期以OEM贴牌加工为主，服务于海外品牌，产品附加值低且缺乏核心技术创新。与此同时，受限于中国文具行业生产方式机械化程度并不高，属于劳动密集型产业，随着化工原料价格的普遍上涨，使得中国整体文具行业利润率都偏低。比如，2020年齐心集团、广博股份文具产品毛利率均已降至20%以下，仅晨光文具等少数企业毛利率水平维持在30%左右。据Euromonitor数据显示，2019年美国书写工具行业CR5为66.3%。日本书写工具行业CR5为62.5%，相对于美国、日本等发达国家的集中度而言，中国市场的集中度还很低，仍具有很大的提升空间。从销售渠道来看，文具行业的主要销售渠道为线下渠道。数据显示，2019年在中国线下销售总额中，现代杂货零售店占比为36.5%，传统杂货零售店占比约为13.9%。随着行业整合，龙头企业由于规模、品牌认知、渠道覆盖广等优势占据到市场有利位置，市场份额进一步提高。02 文具行业产业链全解析上游：主要原材料依赖进口目前，我国企业虽然实现了笔头和墨水等原料的自主生产，但在笔头和墨水的制造设备研发、原材料及核心部件制造方面距离国际顶尖企业仍有相当一段差距。从晨光文具的财报中，我们可以看到，书写工具中笔头、墨水、塑料等原材料，大部分进口国外，例如优质笔头来自瑞士、墨水来自日本德国、塑料来自原油进口商。即便国内技术不断成熟，优质供应商在不断增加，但笔头制造所需的材料以及加工设备仍依赖日本进口。因此，国外原材料价格和人民币汇率便成为各大文具企业成本高低的重要影响因素。而像晨光、齐心等龙头企业更容易凭借规模优势压低进口价格，从而获得成本优势。▲图片来源网络中游：OEM为主，竞争格局较分散国内文具以OEM为主，但近年来，出口价格与利润因劳动力成本上升而有所减弱。数据显示，2019年，制笔行业出口金额为28亿美元，同比下降0.5%。与此同时，品牌制造商正凭借设计、生产与销售的完整链条逐渐抢市场份额。在文具市场各细分领域中，不同品牌的核心产品存在差异。晨光与真彩在书写与学生文具领域领先；齐心与得力在办公文具领域领先；广博在本册领域领先。中国还未出现在横跨各细分文具领域的文具制造寡头企业，且市场格局仍较分散，CR4不到17%。参考日美市场，产业集中是行业发展的必经之路，未来国内文具市场份额有望进一步向晨光、得力、齐心等具有品牌及渠道护城河、设计及生产技术优势、以及完善的物流体系的龙头企业集中。以上这些龙头公司有两大发展趋势，一方面，收购有核心竞争力、与自身经营同类业务的企业，强化产品与渠道优势；另一方面，收购与自身经营业务不同，但在细分领域中市占率较高的企业，实现多元化发展。例如，齐心集团在2015年全资收购了杭州麦苗，主要目的在于杭州麦苗在互联网营销、互联网用户行为分析等方面具有优势，能够与齐心原有业务形成协同作用。下游：线下为主，渠道高度分散目前，下游销售渠道以线下为主，线下线上占比接近9:1。在线下销售渠道中，办公文具用品专卖店是主要场所，占比39%；其次依次为大卖场20%、超市12%、传统杂货零售商12%、百货商店3%。虽然说目前国内线上零售占比仅占14%左右，但在互联网时代，线上渠道红利亟待挖掘，有望朝着美国（线上零售占比约30%）等海外成熟市场迈进。03 晨光如何成为国内文具行业领头羊？晨光文具是国内文具行业的龙头企业，回顾其近三十年的发展历史，主要经历3个阶段：0-1阶段：创业初期，文具代理商起家1989年，陈雪玲、陈湖文、陈湖雄等陈氏三姐弟创立了晨光文具。从文具代理商起步，主要代理韩国和台湾产品。随着时间的沉淀，晨光文具通过贸易和代理，初步建立起全国性的营销网络市场基础并拥有了自己的制造厂。直到1997年，亚洲金融危机下大量国外文具供货商倒闭，使创始人意识到自主品牌的重要性，至此“晨光”品牌孕育而生，业务由文具代理到OEM再到ODM 转型，致力于“造自己的笔”。2004 年起，公司创造性引入品牌概念化、IP化营销模式，率先推出“考试专用”、“孔庙祈福”概念产品，以创新拉动需求；联手品牌IP推出“倾心之恋”系列、米菲系列、明晓溪系列学生文具，深度绑定客户。1-10阶段：自主品牌转型，深耕销售渠道2008年，晨光文具在行业内率先采取连锁加盟模式，逐步建成“层层投入、层层分享”的“晨光伙伴金字塔”营销模式，与各级经销商共同建立了“稳定、共赢”的分销体系。截至目前，晨光文具已有36家一级经销商、1200家二、三级区域经销商。2012年公司成立晨光科力普，拓展to B办公直销业务；同年开启晨光生活馆新模式，初步探索传统零售新模式。▲图片来源晨光文具10-n阶段：开拓to B业务的同时将to C业务拓展到不同的生活场景经过二十多年的长跑，晨光文具终于在2015年公司成功上市。上市之后的晨光文具加速资本运作，通过并购等方式快速拓展办公直销领域。2017年晨光科力普并购欧迪中国，拓展to B办公直销业务，进入迅速放量、提升市占率阶段。To C零售端则进一步深耕细作及多元化扩张，推出“完美门店”计划，引领头部门店提高创收；而在精品文创方面，2016年推出晨光生活馆的2.0版本--九木杂物社，顺应消费升级趋势，积极进行零售渠道模式创新。2020 年受到疫情冲击，晨光文具加大线上业务布局，推出晨光联盟APP，连接总部与终端，将文创产品和新零售运营经验反哺传统线下渠道，持续提升终端竞争力。纵观晨光文具的发展史，不难发现，其渠道布局广、优势较强。晨光文具已有校边店超过8万家，覆盖我国校区超过80%，远远领先于文具行业其他竞争对手，构建了强大壁垒。▲图片来源晨光文具此外，产品也覆盖大众文具/办公文具/精品文创/儿童美术等多领域，同时不同产品线有不同侧重点，例如大众产品从需求洞察出发，打造高性价比产品；办公产品发挥规模效应，服务与产品并行；儿童美术聚焦重点品类，合理分布价格带，提高单品价值。丰富的产品矩阵吸引不同代系的消费者，消费者从孩童、学生成长至白领、成人均有涉猎。04 中国文具下一个爆发点在哪里？谈及文具品类的未来发展走向，可总结为以下三点：文具-->文创根据德国一家商业研究院对促销市场的调查结果显示，近六成的分销商都希望能更加突出产品的个性化。由此可见，追求外观时尚已经日趋成为当下文具消费的一个方向。特别是学生和年轻女性消费群体，更青睐设计精良、新颖亮丽的产品，在超越了实用性特点的同时，文具也能成为供人们欣赏的艺术品和礼品，可谓一举两得。特别是学生最喜欢的卡通图片、动漫、游戏、影视、音乐、流行色彩等时尚元素， 均能在各种新式文具上得到充分体现。以晨光文具为例，精品文创产品发展头部IP产品空间（包括盲盒产品、大英博物馆、故宫、米菲、航海王、名侦探柯南等 IP 合作产品）扩充高价值产品线。产品低碳环保化早在2009年，Greener World的调查表明，环保类产品近些年在国际市场中的采购量日渐高涨，其中环保办公用品领跑环保产品采购额的增长。伴随着各国政府对环保要求的提高，节能减排等硬性规定，消费者对环境的关注程度逐步提高，绿色环保无疑是大势所趋。业内人士介绍，在绿色环保等新的竞争元素席卷全球时，有些文具企业研发用芦苇、棉花、甘蔗渣甚至石头做成精致的书籍、相册和笔记本等文具用品，力求在新的一轮竞争中立足。文具的环保时代正在到来。产品多元化近年来，文具产品从式样、款式、颜色上等方面越来越趋向于多元化。比如说，消费者将文具产品当作礼品送给孩子们作为礼物。有统计显示，在过往的短短几年时间，文具礼品销售额已提升到礼品公司销售额的10%~20%左右。文具开始脱去传统的外衣，向着个性化、时尚化前进，部分产品更是成为了收藏品。参考资料：[1]晨光文具--化零售运营能力，打造文具领航品牌，申万宏源研究[2]晨光文具首次覆盖报告：守正出新，国民文具第一品牌向文创巨头稳步前进，新时代证券[3]2020年中国文具行业细分市场规模发展现状及企业竞争格局分析，智研咨询财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

爱迪尔子公司爆出虚增营业收入，居然用员工银行账户造假

继爆出子公司违规开具发票没几天，爱迪尔（002740.SZ）又爆出子公司虚增营业收入。2月13日晚，爱迪尔发布了“关于收到福建证监局警示函的公告”，在调查中，福建证监局发现爱迪尔存在至少三个问题，“重大诉讼、仲裁事项未及时披露”、“未披露非公开发行股票认购款及收益权特殊事项”以及“通过员工个人银行账户账外支付相关费用、虚增营业收入”。连续违反信披相关规定资料显示，爱迪尔是2015年1月22日在深交所挂牌上市后的，主营业务是“珠宝首饰产品设计生产加工、品牌连锁”，法定代表人是李勇。Wind数据显示，2015年-2020年，爱迪尔的营业收入从8.40亿元增至15.14亿元，归母净利润却从0.67亿元变成亏损15.59亿元。2022年1月29日，爱迪尔发布《2021年度业绩预告》，预计2021年度归母净利润亏损约6亿元至7.85亿元，主因是对相应的资产计提减值损失。春节之后，爱迪尔就爆出，其全资子公司江苏千年珠宝有限公司（以下简称千年珠宝）于近日收到国家税务总局南京市税务局第三稽查局出具的《税务行政处罚决定书》，原因是千年珠宝违规向江西省某两家新能源有限公司开具合计约1.94亿元发票，非法获利约26万元。随后，深交所对爱迪尔发布了关注函，要求该公司明确说明，“千年珠宝是否存在虚构业务的财务舞弊情形”？谁曾想，爱迪尔还没有来得及回复上述关注函的时候，就很快收到了福建证监局的《警示函》。21世纪经济报道记者注意到，根据《警示函》显示，截至2020年4月30日，爱迪尔连续12个月内未披露诉讼、仲裁事项共计20项，金额累计2.57亿元，占该公司2018年经审计净资产的16.03%，违反了中国证监会《上市公司信息披露管理办法》的相关规定。同时，该《警示函》还显示，爱迪尔在2016年12月30日披露《非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书》，该公司向狄爱玲等5名股东非公开发行股票3058.6904万股，非公开发行股份于2017年1月3日上市。“经查，狄爱玲等4名股东认购的非公开发行股票中有1209.4533万股系与多名公司员工、客户签订《协议书》，由员工、客户支付股票认购款，股票收益权归员工、客户所有。”但是，这些消息，爱迪尔没有在《非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书》及2016年至2020年定期报告中披露前述情况，违反了《信息披露管理办法》第二条的规定。通过员工银行账户虚增营收比起隐瞒诉讼、代持等问题更恶劣的是，爱迪尔居然通过公司员工的个人银行账户支付公司的费用，以及虚增营业收入。上述《警示函》显示，爱迪尔通过员工苏某个人银行账户为公司账外支付各类费用。2017 年，苏某的银行账户为爱迪尔支付各类费用金额合计397.01万元，其中支付员工工资报酬342.61万元、客户销售返利36.66万元、租赁费等17.74万元。2018年，苏某的银行账户为爱迪尔支付相关各类费用金额合计377.53万元，其中支付员工工资报酬348.14万元、客户销售返利10.43万元、租赁费等18.96万元。这些情况导致爱迪尔2017年、2018年利润分别多计397.01万元、377.53万元。另外，爱迪尔的控股子公司深圳市大盘珠宝首饰有限责任公司（下称大盘珠宝）也通过旗下员工的银行账户支付相关账外款项，并用于虚增营业收入。2017年6-12月，江某的银行账户代大盘珠宝的账外支付员工工资奖金金额合计2.25万元，支付报销费用金额合计367.12万元，支付租赁费及卫生费、撤店款等230.49万元、支付利息费用297.96万元。2018年，江某的银行账户又再一次代大盘珠宝账外支付各类费用合计747.18万元，其中支付报销费用305.27万元、房租租赁费47.08万元、利息费用394.83万元。同时，大盘珠宝还通过江某的银行账户虚增营业收入，运用手法主要是“江某的银行账户向大盘珠宝的客户相关负责人、采购人员等个人银行账户转款，相关客户再通过其对公银行账户将款项转至大盘珠宝对公银行账户作为大盘珠宝对相关客户销售商品（实际未销售）形成的应收账款的回款。”上述《警示函》显示，爱迪尔及其控股子公司大盘珠宝通过员工苏某的个人银行账户账外支付各类费用、虚增营业收入，导致该公司2017年、2018年利润总额分别多计1676.39万元、1457.77万元，分别占该公司2017年、2018年定期报告利润总额的17.88%、18.65%。在千年珠宝违规之后，深交所在关注函中曾要求爱迪尔说明，“公司其他子公司是否存在类似事项。”连续爆出违规问题的爱迪尔，究竟还有多少问题未解呢？一切拭目以待了。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

券商募资224亿后转头买了80亿定存，股民：原来券商“一哥”这样理财

募资224亿后怎么操作？券商“一哥”中信证券给出的答案是：买80亿的定期存款。2月11日晚间，中信证券（600030.SH）发布公告称，已与华夏银行签订了存款业务，购买三笔固定期限存款，合计80亿元。中信证券均选择了保本的收益类型，预计年化收益率/存款利率均为2.28%，预计收益金额合计为3660.67万元。有投资者笑称：“中信证券可以躺赚3660.67万。”也有投资者评论：“难道是不看好股市，把钱存银行做定期了？”募资224亿元后中信证券拿出80亿买定期存款1月底，中信证券A股配股募资约224亿元，市场分析指出，这是券业史上最大规模配股融资。但短短一周后，中信证券就于2月8日公告称，拟将暂时闲置出来的80亿元资金进行现金管理。2月11日晚间，中信证券公布了“现金管理”的结果：购买80亿元的定期存款。根据公告，中信证券于2月10日于华夏银行开立了定期存款账户，并签订了存款业务协议，共购买三笔固定期限存款，产品期限分别为61天、62天、90天，存款金额分别为20亿元、30亿元、30亿元，共计80亿元。中信证券表示，这是充分利用公司暂时闲置募集资金，进一步提高募集资金使用效率，增加公司资金收益，为公司及股东谋求更多投资回报。中信证券也在公告中解释了为何选择定期存款：“公司本次选取了提供保本承诺的银行定期存款，投资风险较小，在公司可控范围之内。一旦发现或判断存在影响投资产品收益的因素发生，公司将及时采取相应的保全措施，最大限度地控制投资风险。”从公告中可以看到，三笔定期存款，中信证券均选择了保本的收益类型，预计年化收益率/存款利率均为2.28%，预计收益金额合计为3660.67万元。有投资者笑称：“中信证券可以躺赚3660.67万。”80亿闲置资金从哪来？年内已有506家上市公司买理财产品按照此前中信证券募资总额约224亿元来算，80亿元的闲置资金占比为35.72%。为何会有如此多的闲置资金？此前，中信证券表示，募集资金投资项目及募集资金扣除发行费用后的使用计划为：拟在“发展资本中介业务”项目中投入133.18亿元，在“增加对子公司的投入”项目中投入50亿元，在“加强信息系统建设”项目中投入30亿元，在“补充其他运营资金”项目中投入10亿元。红星资本局注意到，80亿元闲置资金主要来自“增加对子公司的投入”和“加强信息系统建设”两部分。在2月8日的公告中，中信证券称，拟用于增加对子公司投入的人民币50亿元，因涉及监管机构对子公司设立、增资等事项的事前审批程序，部分资金须待获得监管审批后方可使用，其余需依据子公司业务用资需求，并完成相关审批流程后予以投入，预计部分资金会存在一定的闲置期。此外，拟用于加强信息系统建设的人民币30亿元，需根据公司信息系统建设进度分批使用。红星资本局发现，在众多上市公司中，不止中信证券，有不少公司都会选择用闲置资金购买理财产品。据“券商中国”统计，近一年来，一共有1266家上市公司（全部为非金融企业）累计投入了1.28万亿元用于购买各类理财产品。这些产品包括结构性存款、通知存款、银行理财、券商理财等。另据证券日报报道，今年以来，仅仅1个多月的时间，已有506家上市公司合计购买理财产品总额高达1374.93亿元。而去年上市公司购买理财产品的总额高达1.33万亿元。但在券商上市公司中，用闲置资金购买理财产品的情况并不多见。有投资者在中信证券股吧中评论：“难道是不看好股市，把钱存银行做定期了？财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

一年“消失”20多家：中小银行，路在何方？

抱团取暖，兼并重组——总资产规模近80万亿元的4000家中小银行，正经历着新一轮蜕变。《财经》记者根据公开材料统计，2020年以来，已经有20多家中小银行已经完成或正在经历合并重组。化解金融风险——银行格局调整，有业界人士在这轮“危机”应对中，解读出另一层变革——改变中国“两头大，中间小”的金融信贷体系，填补中间体量金融机构及市场空白。“危”与“机”常是硬币的两面，但如何化危为机，却颇为考验人的智慧，也从来不是必然。“得知银行要合并时，我不悲反喜。一方面，不忍心看着它的经营情况连年恶化，另外也担心自己中年失业。”一家被合并的中小银行中层告诉《财经》记者。多位行业资深人士对《财经》记者表示，“化解中小银行机构的风险是2017年第五次全国金融工作会议重要落地措施之一，在2021年、2022年收官时期显得尤为重要。”当下，经过几年的金融攻坚战，安邦系、明天系等较大的风险事件基本上得到有序处置。但还有多家小规模的中小银行风险有待进一步出清。2021年第二季度央行评级结果显示：有10%的城商行机构为高风险机构。农合机构（包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社）和村镇银行风险最高，高风险机构数量分别为271家和122家，数量占全部高风险机构的93%。“高风险中小银行数量较多，但是资产占比很小，规模在5万亿元左右。它们的表现是盈利能力蜕化、净息差下降、现金流紧张、风险资产高企，仅靠自身无法自救，合并重组成为最有效、成本最小的出路之一。”一位接近监管的人士告诉《财经》记者。可以预见，中小银行合并潮仍将在2022年继续。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，中国信贷体系具有“两头大、中间小”的特点，即国有大型银行和全国性股份制银行具有较强的信贷能力，而多数地方法人银行实力薄弱。中小法人银行兼并重组后，可以较好地填补金融服务空白，有助于缓解中小微企业“融资难”“融资贵”现象。良好的预期有赖于成功的整合。重组过程中，不良资产处置是一道颇为关键的难题。“对于正常经营的中小银行而言，不良资产的处置就存在渠道单一、配套制度不足等问题。高风险中小银行面临着更大的不良资产处置压力。”一位行业资深人士对《财经》记者表示。《财经》记者获悉，在最近一波中小银行的合并潮中，部分被合并主体已经出现资不抵债的情况。这极大考验着当地政府和接盘者的智慧。“中小银行的合并重组本着‘市场化、法制化’的原则，清产核资和资产评估后，若资产小于负债，对于不良资产通常采取的方式是：新股东溢价填入一部分不良资产，地方政府买单一部分，还有一部分遗留到新成立的银行、进行慢慢消化。”上述接近监管人士表示。该接近监管人士还称，在实操中，短时间内很难对问题银行进行完善的尽调，可能会出现资产评估不是非常准确的情况，部分银行也有可能将不良资产以假出表的方式短期进行转移。要避免这种“击鼓传花”游戏的出现。另一位城商行人士对《财经》记者表示，银行合并过程中，在处置不良资产问题时，需更多寻求市场力量，按照市场化的原则化解，做到清洁起步。一旦处理不当，若大量不良资产进入新机构，则会成为长久的包袱。另有业内人士表示，合并重组后的中小银行更需关注经营理念和管理方式的改善，下沉服务当地经济，“做小、做散”，若仅仅抱团取暖、同舟不共济，不改变过去的粗放式增长模式，则无法做优做强。显然，抱团取暖是化解危机的一种应对之策，重组后的中小银行们依然面临安身立命的策略抉择。一、一年“消失”20多家中小银行《财经》记者统计，自2020年以来，有20多家中小银行合并。2022年1月26日晚间，中原银行（1216.HK）发布公告，当日，该行与洛阳银行、平顶山银行、焦作中旅银行订立吸收合并协议。根据吸收合并协议，此次吸收合并的对价为284.7亿元，均将以分别向售股股东发行代价股份的方式支付，约合每股2.14元。（来源：《财经》记者根据公开材料整理）不仅在河南，辽宁、山西、四川等省份内的中小银行也开启了整合重组。例如，2021年1月，辽宁省人民政府常务会议称，通过申请新设组建一家省级城市商业银行，合并辽宁省内12家相关城市商业银行。2021年9月29日，中国银保监会发布公告称，同意辽沈银行（上述省级城商行）吸收合并营口沿海银行、辽阳银行，并承接营口沿海银行、辽阳银行清产核资后的有效资产、全部负债、业务、所有网点和员工。“随着辽沈银行资本金和管理层的到位，按照辽宁省政府的规划，未来会陆续吸收省内的葫芦岛银行、阜新银行、抚顺银行、丹东银行、朝阳银行、鞍山银行、盘锦银行、铁岭银行、本溪银行等另外10家城商行。”一位知情人士告诉《财经》记者。此前2020年11月成立的四川银行也采取类似方式，在攀枝花市银行和凉山州银行的基础上，引进了28家投资者，组建成立。2021年4月，山西银行在太原揭牌，该行系原大同银行、长治银行、晋城银行、晋中银行、阳泉市银行通过新设合并方式设立的省级法人城市商业银行，注册资本为239.96亿元。除了城商行之外，农商行和村镇银行也多有合并动作发生。例如，2021年7月，在绵阳市涪城区农村信用合作联社、绵阳市游仙区农村信用合作联社和四川安州农商银行的基础上，新设合并组建绵阳农商银行。2020年7月，陕西银保监局批复陕西榆林榆阳农商行和陕西横山农商行以新设合并的方式发起设立陕西榆林农商行等。上述银行合并的模式有两种：吸收合并与新设合并，二者核心的区别在于，合并后存续的主体不同。进一步来看，吸收合并是一家银行吸收另一家银行，被吸收银行解散，并依法办理注销登记，被吸收银行的债权、债务由吸收银行承继，吸收银行办理变更登记。即A银行+B银行=A银行。而新设合并是指两个以上银行合并设立一个新银行，原合并各方解散，合并各方的债权、债务由新银行承继，合并各方依法办理注销登记，并依法办理新设银行的登记事项。即A银行+B银行=C银行。“我们曾参与数起中小银行合并重组。一般来看，规模不同的中小银行，需结合自身实际情况选择不同的合并路径，不过最终的目的均是达到整合区域内金融资源、提升抗金融风险的能力。”大成律师事务所中国区董事局董事、高级合伙人王立宏对《财经》记者表示。中小银行合并重组早已有迹可循。早在2004年，原中国银监会第一任主席刘明康提出城商行联合重组的构想，鼓励城市商业银行在自愿的前提下，按照市场原则实现资本重组和联合。在此后长达10年的时间中，城商行重组案例此起彼伏。例如，2005年，合肥市商业银行更名为徽商银行，作为存续公司，吸收合并安徽省内的5家城市商业银行，以及7家城市信用社。2014年12月，由河南省13家地方性城市商业银行通过新设合并方式组建的中原银行正式成立等。此后，中小银行合并重组进入平静期，直到2020年才被重新开启。2020年5月，中国国务院金融稳定发展委员会宣布拟发布11项重大金融改革措施，其中就包括中小银行深化改革。中小银行的合并重组为重要落地措施。“2014年之前，中小银行的合并主要是在部分地方政府自发性的推动下进行的，各银行抱团的目的是做强做大，市场化行为占主导。但2017年之后，中小银行的合并受中国高层的推动更多，第五次全国金融工作会议要求防范金融风险。2020年后，中国高层面更是要求深化中小银行改革，敦促金融监管部门联合地方政府摸清风险底数、组织清产核资并制定实施方案，化解高风险银行的存量风险。”一位行业资深人士对《财经》记者称。2022年是落实第五次全国金融工作会议的收官之年，但是银行的合并浪潮并未消退。波士顿咨询全球合伙人兼董事总经理陈本强对《财经》记者表示，中小银行的合并浪潮将是趋势。首先，2017年之前随着中国经济的高速发展、城镇化的推进，中小银行当时的交易对手以房地产、地方政府融资平台为主，呈现快速扩张的态势，“重量不重质”的问题逐步暴露，再加上部分中小银行公司治理失效，不断集聚着风险。而在目前国家层面严监管、金融去杆杠与利率市场化的背景下，中小银行“抱团取暖”是化解地方金融风险的有效路径之一。其次，经济发展集中度的进一步提升以及由此引发的人口向南方、东部地区的集聚，对西部地区和东北地区的中小银行产生了较大压力。随着金融科技的发展，过去“线下网点为主，线上服务打辅助”的模式已经被彻底颠覆，部分中小银行在科技能力上的不足进一步制约了其数字化大势下的发展潜力。再次，为打好防范化解重大金融风险攻坚战，中国中央监管部门在压降宏观杠杆率、处置高风险机构、化解影子银行风险、统一资管业务监管标准、全面清理整顿金融秩序的过程中付出了巨大的精力。但因金融风险具有传染性强的特点，预计未来监管部门将继续推动地方政府支持中小银行资本补充以及合并的方式防范化解和消化区域性金融风险。二、追因高风险中小银行2021年第二季度央行评级结果显示，高风险中小银行数量较多，有400家左右，资产占比为1.4%。但区域上比较集中在辽宁、甘肃、内蒙古、河南、山西、吉林、黑龙江等省份。在分析中小银行风险成因时，国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，近年来，中国经济进入了增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的“三期叠加”阶段，部分企业的利润难以产生足够的现金回流以覆盖融资成本，这意味着银行的信用风险持续上升。部分中小银行劣变为高风险机构的重要因素还在于，开展的地域范围相对狭窄，如果区域经济调整剧烈、经济下行压力大，必然造成银行风险的上升。以四川银行的前身凉山州银行和攀枝花市银行为例，二者所在地矿产资源丰富，有大小矿业企业数千家。2014年，铁矿石价格一度下降50%，当地很多矿业企业陷入困境，银行贷款利息无法支付，到期贷款无力偿还，而这一风险当时也传导到了以银行为主导的金融系统。上述两家银行涉矿企业贷款出现了大量的不良。数据显示，到2019年末，凉山州银行、攀枝花市银行合计不良资产余额近300亿元，不良贷款率在50%左右，而同期全国134家城商行的平均不良贷款率仅为2.3%。另有中小银行出险的原因是：股东以关联交易掏空金融机构，问题股东违规控制金融机构并将其变为不受限制的“提款机”。在实际操作中，问题股东往往通过直接贷款、股权质押、理财产品、信托计划、保险产品投资等方式，大量占用金融机构资金，穿透来看，融资余额一般远超股本金，贷款集中度等指标远超监管要求。“2021年处置的两家高风险银行，其中一家银行总资产约1500亿元，93%的贷款给了控股股东，另一家类似规模的银行80%的贷款也给了控股股东。”近期，中国央行金融稳定局局长孙天琦在《关于金融风险“早识别、早预警、早发现、早处置”的几点思考》一文中表示。2021年12月10日，中国银保监会公开了第四批重大违法违规股东，包括深圳市剑海投资管理有限公司、深圳市昂得威资产管理有限公司、辽阳华亿投资有限公司等14家单位和1名自然人。违法违规行为主要包括，违规开展关联交易，隐瞒关联关系，入股资金来源不符合监管规定，严重逃废银行债务，违规转让股权，违规代持股权，利用平台虚构业务进行融资等。天眼查显示，上述三家公司为辽阳银行股东，分别持股3.41%、3.03%、1.89%。“将加大公司治理执法检查力度，强化对公司治理违法违规行为的公开披露，加强与纪检监察等部门协作，提高机构和个人违法违规成本，建立违法违规股东公开常态化机制，健全公司治理监管协作机制，完善差异化监管等。”中国监管部门表示。此外，中小银行治理结构上存在显著的失衡，实际控制人通过“代理人”控制金融机构关键岗位、建立特殊决策渠道等方式刻意规避、架空公司治理和内部控制机制。这也是部分中小银行发生风险的原因之一。“董事的独立性和专业性欠缺，部分股权董事专业性不足，独立董事不敢、不愿、不能独立履职。少数机构将董事会的法定职权违规授予董事长个人，存在‘一言堂’倾向。个别机构董事会形同虚设，对风险管理、关联交易等重大问题的决策监督流于形式。发展战略不审慎，一些机构发展战略粗放激进、偏离主业，盲目追求短期业绩，后期形成大量不良资产。”2021年12月31日，中国银保监会发文称。下一步对高风险机构的处置将更加趋严。孙天琦表示，要真正按照《商业银行资本管理办法》，（商业银行）资本充足率越低，监管措施要越严；要建立具有硬约束的早期纠正机制，强化“限期纠正”约束力，做到“不纠正即处置”。三、重组关键难题：不良资产处置中小银行合并重组的目的是为了化解风险、压降不良，如何甩掉不良资产重包袱、轻装上阵尤为关键。“合并之前，参与合并的各方需制定周密计划，尤其是不良核销及处置方案，加大对不良资产的清收力度是重点，应新老划断、避免将问题带入合并后的新主体。最好是将不良资产一次性剥离，不足部分由当地政府或合并后的银行在一定范围内承担。”王立宏表示。目前已经公布出来的不良资产处置方案来自四川银行。为了化解两家基础行近300亿元的不良资产，四川银行采取了不良清收、打包剥离，老股东权益冲销、新股东溢价消化和注册地承接的方式。通过上述办法，四川银行处置了175亿元不良资产。其中，老股东权益冲销25亿元；新股东溢价资金消化了非成都地区不良资产81亿元；注册地提供的产业扶持资金承接了69亿元；最终新银行账面上留存11亿元的不良资产。“为了清洁起步，我们开展为期60天的不良资产清收盘活攻坚战，对每一笔不良资产都进行了讨论与核实，这个过程是非常痛苦的。同时，对于违规贷款的股东，我们进行敦促还款、清退的方式，在地方政府部门的大力推进下，两家基础行共清理整顿老股东258户。”四川银行相关负责人对《财经》记者表示。2021年11月12日，四川银行发布的《2021年度同业存单发行计划》显示，截至2020年末，四川银行不良贷款率2.14%，不良贷款余额约为13.51亿元。“我们将继续加大资产处置，计划将不良率压降在2%以下。”四川银行上述人士称。一位城商行人士表示，他所在的银行多年前在重组时因行政力量插手过多、且无完善的制度安排，不良资产至今未能消化完，最后成为很难处置的坏账。银行在合并时，一定要完善不良资产的制度。而在现实中，正常经营的中小银行也存在不良资产难以化解的难处。“中小银行特别是区域性商业银行不良资产主要由地方资产管理公司处置，他们只能在省内开展业务，处置渠道较为单一，导致中小银行不良资产处置进程缓慢。不良资产处置周期较长，长期资产和短期负债之间的错配限制了资产管理公司收购不良资产的意愿，导致在不良资产打包处置方面与商业银行合作不充分。”全国人大代表、郑州银行董事长王天宇曾表示。另外，不良资产估值定价准确性存在不足的问题。例如，不良资产估值定价涉及的债务人企业大多是资不抵债的关、停、倒闭企业，许多企业财务会计资料不连续、不完整、不健全，由于获取资料和数据难度大、准确性低，同时缺乏不良资产估值定价模型支持，资产管理公司主要是凭主观判断或委托中介评估机构进行评估。作为受让方的资产管理公司地位强势，削弱了商业银行转让时的议价能力。不仅如此，从不良资产的生成端来看，在宏观经济增速放缓的背景下，更多企业在经营发展中出现资金链的断裂，贷款、债券违约增多等问题，导致商业银行不良资产大幅增加。“应尽快拓宽中小银行不良资产处置渠道，探索研究建立统一不良资产处置平台。”业内人士表示。此外，王立宏表示，中小银行合并中还需关注的要点为：股东确权。中小银行不同于普通企业，股东人数较多且股权结构复杂，部分商业银行自然人股东可达数千名，监管机构对商业银行股东资格也存在诸多要求，股东确权结果系后续确定合并方案、实施股权处置计划及落实异议股东回购请求权的基础，因此需要提前完成股东确权工作，确认股东身份、股东类型及股东资格适格性。以化解地方风险为导向的中小银行合并项目是一项涉及多个部门的系统性工作，在合并进程中需要多个部门联合协同工作。“在项目推进过程中，银行应与政府部门、监管部门保持密切沟通，以获取政策等方面的支持，包括协调监管及政府部门进行预审、提供流动性支持、协助完成舆情管控、维稳及保密等工作，避免出现区域性金融风险。”王立宏表示。“近几年，地方政府在局部金融风险管理中扮演越来越重要的角色，富有经验、知识渊博、专业化的‘金融副省长’将有助于地方金融监管以及区域金融稳定。”陈本强称。合并过程中还应关注风险化解后中小银行的“造血”问题。有业内人士表示，应在方案制定过程中进行财务及监管指标的测算，长远考虑合并后中小银行的发展方向及业务着眼点，摆脱传统的业务模式，真正实现可持续发展避免新风险的积累，而非仅仅是将老风险进行了滞后。四、4000家中小行路在何方？中国中小银行的数量众多，目前大约4000家，资产总额占到整个银行体系的25%左右。该类金融机构的发展与各地区的经济密切相关。近年来，监管部门进一步明确了中小银行的发展方向：中小银行、地区性的银行需在本地发展，不能在全国各地开展业务；聚焦小微企业和“三农”以及个人金融服务，满足当地企业和居民的金融需求等。但随着政策支持普惠金融业务的发展，国有大行凭借低利率贷款不断下沉，对中小银行的业务产生了很大的冲击。中小银行在资本、客户、支付系统、跨业和IT队伍上，都处于弱势。“如果小银行用弱势去竞争，前景堪忧。基层银行有基层信息和服务上的优势，更应当扎根基层，加强与基层客户的联络，发挥掌握基层客户信息的比较优势，着重服务好基层。”近期，中国央行原行长周小川表示。“中小银行未来发展的方向是聚焦主责主业，并充分依托下沉乡村的比较优势，与当地产业进行深度融合，形成了一些富有本土特色的小而美银行。”中原银行首席经济学家王军对《财经》记者称。一位接近监管人士称，在大行的挤压下，中小银行如何利用数字化做出特色是一个难题，但这类银行服务当地居民、当地中小企业的定位不能乱。中小银行不要想着垒大户，一旦踩中一单爆雷项目，可能会出现致命的危险。将中小银行的业务限制在本地，鼓励它们做小微客户，实际上是保护。而在陈本强看来，中小银行最需解决是公司治理薄弱、专业人才稀缺的难题。中小银行应大力引入金融人才，尤其是具有经营决策权的董事、高管人员和中层，这将对银行的业务转型、数字化转型和风险防范化解发挥至关重要的作用。连平则认为，中小银行的发展定位、公司治理、人力资源、业务结构、风险化解等几乎所有方面，都与地方政府存在千丝万缕的联系。他告诉《财经》记者，当前中小银行最急需解决的根本问题是，在坚持地方管理和监管的前提下，如何合理、合情、合规地定位和处理好与地方政府的关系。在此基础上，中小银行需走上“专精特新”发展之路，发展成精品银行。

3000亿元券商申请“关灯吃面”商标

3000亿互联网券商龙头东方财富竟然申请了“关灯吃面”商标？2月11日，企查查APP显示，近日，“关灯吃面”商标被多家公司注册，最新注册公司为东方财富，国际分类涉36类金融物管，当前商标状态为“注册申请中”。对此，东方财富今日回应记者表示，公司运营的股吧论坛里十多年前出现“关灯吃面”这个词，近期发现有些公司和个人在注册“关灯吃面”商标，为防止恶意注册或利用，公司在2021年8月3日提交商标注册申请，以进行保护，公司并不会实际使用。东方财富注册“关灯吃面”企查查APP显示，近日，“关灯吃面”商标被多家公司注册，最新注册公司为东方财富，国际分类涉36类金融物管，当前商标状态为“注册申请中”。事实上，“关灯吃面”一词最早就源于东方财富股吧里的一条发帖。2011年12月8日，重庆啤酒黑天鹅事件爆发，引发股价连续跌停，从80多元的高点一路回落至20元左右。12月15日，在重庆啤酒经历了连续第6个一字跌停的晚上，一名网友在东方财富重庆啤酒吧发表了一则题为《一边吃，一边哭》的帖子，帖子内容只有简短的一句话“今天回到家，煮了点面吃，一边吃面一边哭，泪水滴落在碗里，没有开灯。”随后这句话被引申为“关灯吃面”，迅速在网络传播。帖子发出后，在股民、网友中引起共鸣。自此，“关灯吃面”一词被广泛引用，并逐渐引申成为我国股民群体内心痛苦的特有表达方式。网络热词频频被抢注商标近年来，网络热词频频被抢注商标。例如，“尾款人”、“打工人”、“emo”、“YYDS”、“破防”等被申请注册。YYDS，网络流行语，即“永远滴神”的缩写，形容别人很厉害。现在不少人用来形容自己喜爱、想吹爆的事物。2021年有人申请了“YYDS”商标，目前显示已成功注册。“破防了”来源于网络游戏中“技能被打破、防御被突破”的专有术语，在互联网语境中越来越多地被网友用来比喻“心理防线被突破、内心受到触动震撼”。2021年7月，康师傅“考试破防水”梗在网络流传，康师傅公司紧跟热点，分别在第29、30、32类申请注册了“破防水”商标，不过在去年10月底三个商标均被驳回了。目前“破防”商标均未有人成功注册。为什么很多企业热衷用网络热词注册商标？“很明显是为了蹭流量，抢注商标之后有投资价值，可能高价卖掉或者自用。”新古律师事务所主任律师王怀涛表示，一方面，网络热词自身携带着巨大流量；另一方面，从商标注册的详细流程来说，网络热词抢注商标行为的成本是非常低的。一旦获得批准，就可以拥有商标的专有权，获利的空间非常大。王怀涛认为，网络热词注册商标必须遵守商标法相关规定，不能有害于社会主义道德风尚或者有其他不良影响，不能有悖公序良俗或者损害公共利益。除了合法性，还需要考虑商标是否具有显著性，是否有近似商标，否则很容易被国家知识产权局商标局驳回。虎年开局谁让你“泪流满面”？2022年开年至今，股市整体震荡调整，沪指下跌4.86%，深证成指跌10.99%，创业板指数更是下跌17.34%；个股方面，两市合计有3668只个股下跌，其中，跌幅最大的个股*ST长动跌超50%。此外，不少曾经的大牛股遭遇重挫，CRO板块的凯莱英年内跌近40%。2021年11月30日，凯莱英股价曾达最高值532.49元/股，此后便一路下行，跌跌不休，截至最新收盘，公司的股价为262.12元/股，近乎腰斩。长盈精密、长春高新、永太科技等个股年内跌幅也超过30%。数据来源：Wind财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

监管层严打铁矿石“作妖”:三个月涨幅超六成，有人哄抬价格恶意炒作

去年11月中旬以来，铁矿石价格强势上涨偏离供需基本面引发关注。近期，包括国家发改委、市场监管总局、中钢协在内的多部门和机构都提出，要加强市场监管、确保铁矿石市场平稳运行。多部门强势发声2月11日，国家发展改革委在官微发文称，针对近期铁矿石价格出现异动有关情况，国家发改委价格司、市场监管总局价监竞争局将派出联合调研组，赴部分商品交易所、重点港口开展铁矿石价格监管调研。调研组将重点了解近期铁矿石库存变化以及有关企业参与铁矿石现货交易情况，听取有关方面对加强期现货市场联动监管，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、恶意炒作的意见建议。国家发改委和市场监管总局将密切关注铁矿石等大宗商品的市场运行和价格走势，进一步采取有效措施，切实维护市场正常秩序。2月11日晚间，中国钢铁工业协会官微发文称，根据中钢协监测，近期部分涉矿企业违背商业道德，发布和炒作不实信息，严重干扰了市场公平秩序，损害市场主体的合法利益。中钢协表示，将继续配合政府相关部门做好市场监测工作，进一步加强分析研究，促进产业链均衡发展和铁矿石市场平稳运行。大商所也公告称，将进一步加强市场监管，严肃查处各类违法违规行为，保障市场平稳运行，同时上调铁矿石期货多个合约的手续费费率。大商所指出，近期影响市场运行不确定因素较多，请市场主体理性合规交易，不得编造、散布虚假信息等。涨价与市场基本面背离在监管政策的影响下，铁矿石价格走低。2月11日夜盘时段，大商所铁矿石主力合约再度收跌，报770元/吨，跌幅7.62%。回看近期走势，自2021年11月中旬跌至一年多以来的最低值509.5元/吨之后，铁矿石价格再度稳步上涨。到春节前后，国内铁矿石价格涨幅已经超过60%，此后价格继续居高不下，最高逼近850元/吨大关。普式铁矿石价格指数也基本保持类似走势，自2021年11月中旬以来，普式铁矿石指数一路上涨，到春节前后已经涨至150美元/吨附近，较11月中旬的低值涨幅超六成。多家机构指出，当前铁水和粗钢产量均在低位，供需双弱的情况下，铁矿石的大涨与供需基本面背离，价格炒作的因素较大。百川盈孚春节前研报指出，春节前，钢企订货基本完成暂无采购计划，辽东市场停滞明显，内矿市场观望居多，进口矿偏强持稳；春节前，钢厂补库已经基本结束，驻外钢企采购也多数放假，市场交投氛围日益冷清。天风期货研报指出，现实铁矿需求比较差，并且仍在累库。近期钢厂有复产计划，但复产程度仍有限制。天风期货指出，目前铁矿石盘面主要矛盾在于宏观预期，对需求的考验要到3月中旬。而除了行政限产后的恢复生产以外，要关注成材需求表现超预期带来的刺激，另外钢厂高利润下对中高品的需求仍是需求关注的主要矛盾点。宝城期货研报认为，前期支撑矿价走强的逻辑在减弱，相反高矿价下供应难有持续减量，而国内库存维持高位，供应相对宽松，后续矿石基本面易承压转弱，叠加政策调控，高位矿价回落风险加剧。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

但斌50只产品跌破警戒线6只面临清盘？最新回应

A股开年以来持续大幅调整，让众多投资者有点措手不及，顶流公募基金经理和私募大佬也不例外。据证券时报记者不完全统计，截至1月底，东方港湾但斌旗下东方港湾驰程1号、东方港湾宏远3期、东方港湾宏远2期、东方港湾价值投资25号等多只私募产品净值跌破了0.8元传统的警戒线。随着A股新能源、白酒、医药等主题行业继续杀跌，私募大佬业绩继续下滑。据媒体报道，但斌旗下合计超50只产品净值跌破0.8元的警戒线，6只产品净值跌破0.7元的传统止损线。对此，但斌在其实名微博中回应称：“目前我们产品都有做好相应风控，净值相对维稳，我和交易部始终保持谨慎应对，目前震荡行情下市场恐慌情绪较多……东方港湾经历过2008年金融危机、白酒危机、2015年股灾等等股市不好的时期，每次之后公司发展得都更好！”九成百亿私募亏损春节前后，A股市场急速下跌，公募和私募都很受伤。2月10日，葛兰旗下医药主题基金继续大跌，登上热搜榜。东方港湾创始人但斌在该话题评论称：投资每个人都有自己的想法和判断……但坚持自己认为正确的事情并不容易！好的时候都容易，坏的时候就难了，而且非常难……这就是为什么我说“守股像守寡一样难”。2月11日，但斌旗下产业跌破警戒线，也备受市场关注。据媒体报道，但斌旗下合计超50只产品净值跌破0.8元的警戒线，6只产品净值跌破0.7元的传统止损线。证券时报记者从私募排排网了解到，截至1月底，但斌管理的东方港湾驰程1号、东方港湾宏远3期、东方港湾宏远2期、东方港湾价值投资25号等超20只私募产品净值在0.8以下。净值出现亏损，甚至临近警戒线的私募产品成立日期多为2021年。2021年以来，核心资产股票接连调整，年中虽有反弹，但下半年后，不少核心资产股票再次回调。进入2022年，新能源等赛道股轮番下跌，白酒等消费股跌幅也比较明显。但斌以白酒投资出名，其关注的话题多数与白酒相关，因此，在白酒等核心资产股票回调的过程中，其私募净值出现回撤不难理解。实际上，市场急跌导致私募亏钱的不止但斌，据私募排排网数据显示，截至2月7日，百亿私募有113家，只有102家业绩为负，相当于接近90%的百亿私募出现亏损。其中，35家百亿私募的亏损幅度超5%，7家百亿私募的亏损幅度超10%，最大跌幅接近15%。另外，私募排排网数据显示，截至1月底，1259只股票策略私募基金净值跌破0.8元，其中更有超500只基金净值跌至0.7元以下。前“公募一哥”任泽松旗下产品也不乐观，其“奔私”后加盟的上海集元资产旗下的合计8只产品1月跌逾20%，其中亏损最多的是集元-祥瑞1号，亏损高达29.53%。而少数派投资、千象资产、桥水（中国）投资、宽远资产、黑翼资产等百亿私募业绩为正。开年以来，A股主要指数全线飘绿，银行等金融股录得上涨，而港股由于前期持续低估，开年以来，在互联网股票的带动下，有所反弹，这可能是上述私募能录得正收益的原因。华金证券表示，2022年1月A股市场受海外流动性收缩预期、市场风险偏好明显下行出现大幅调整，美股虽然也受到流动性收缩影响大幅回落，但很快收回大部分跌幅。市场之所以出现如此之大的背离，可能主要是双方对于对方的政策和现状出现了一定的误判，A股投资者情绪化更明显，在流动性收缩时往往预期更为悲观，调整更为剧烈，一旦流动性状况稍微缓解，市场或将迎来持续反弹。私募机构不悲观在市场调整过程中，头部私募并不悲观，而拉长周期来看，短时间的下跌也多为上涨过程中的插曲。百亿趣时资产近日发文称，展望未来，居民参与A股的体验感会越来越好。一方面，政府提出了“资本市场是国家的核心竞争力”的口号，随着注册制的进一步推行和完善，以及机构资金占比的进一步提升，A股的波动性有望进一步降低。另一方面，我国正在大步迈入权益时代，随着房地产行业出现拐点，非标逐步退出历史舞台，更是加速了居民配置资本市场的进程。居民对资本市场和A股的了解逐步加深，“追涨杀跌”的现象有望有所缓解。 居民不再将A股作为一个投机工具，而是一个重要的资产配置品种，居民参与A股的体验感会越来越好！ 立足于当前，随着A股的快速回调，有望迎来布局的良好时机！量化私募明泓投资认为，对于2022年的市场，宏观上看，美国货币环境会适度收紧，但从非常宽松的基数上出发，并不会对市场有很大冲击。国内政策大概率稳货币宽信用，经济增速放缓。现在大中小盘指数估值都在合理范围，合理的预期年化收益和股市平均ROE相当，预期市场平均收益在7%-9%左右。少数派投资表示，一个完整和优秀的投资组合关键在于要动态审视自己不同风格基金的配置比例，达到攻守平衡。比如对于去年有所调整的银行、地产、基建等板块，随着2021年四季度中央经济工作会议中一系列政策的出台，市场“政策底”已确认，政策发生边际变化，同时伴随着“稳增长”政策细节持续出台、前瞻指标可能改善和国内增长逐步企稳，市场情绪也有望修复，未来有一定的回升空间，可以作为投资组合中后卫变前锋的转化。而去年涨幅大的制造成长板块，例如新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，短期内可能受到一定压制，可以作为防守板块，等待市场风格的再次变化，在其充分调整后慢慢配置。华金证券指出，上半年，国内货币政策以稳为主，上市公司业绩增速回落，流动性在海外持续收缩的背景下实际将表现为中性偏紧，业绩估值双杀，而中美关系磕磕绊绊，双方在政治经济等领域的持续竞争仍将是主基调，风险偏好难有大幅提升空间，市场或需要继续向下寻找支撑。下半年，逆周期调节政策有望发力，产业驱动从老经济转向新经济，中国经济增长模式从高增长转化为高质量发展，居民资产配置从以房地产为主逐渐转为以资本市场为主，A股将重回慢牛之路。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

“天价种牙”降价有盼头了！

（原标题：“天价种牙”降价有盼头了!）2022年底每个省集采药品将覆盖350个以上 高值医用耗材品种达到5个以上“天价种牙”降价有盼头了!2月11日，国务院新闻办举行国务院政策例行吹风会，国家医保局、工信部、国家卫健委、国家药监局有关负责人对深化药品和高值医用耗材集中带量采购改革进展情况进行了介绍并答记者问。2022年底每个省集采药品将覆盖350个以上记者11日从国务院政策例行吹风会上获悉，力争到2022年底，通过国家组织和省级联盟采购，实现平均每个省覆盖350个以上的药品品种，高值医用耗材品种达到5个以上。近年来，药品和高值医用耗材集中带量采购改革不断推进。截至目前，国家药品集中带量采购已经开展六批，共采购234种药品，平均降价53%，采购金额在公立医疗机构年药品采购总额中占比30%。国家医疗保障局副局长陈金甫介绍，从三年的改革累计成果来看，国家组织集采节约费用2600亿元以上。总体来说，药品价格水平呈稳中有降的趋势。“目前来看，国家组织、联盟采购已经形成了常态化格局，集采竞价规制、质量、供应、配送、使用的保障机制和配套政策也日趋完善和优化。”陈金甫表示。据介绍，各地在参与国家组织集采的同时，也开展了不同形式的省级和省际联盟集采。从采购品种看，化学药、中成药、生物药三大类药品板块均有涉及，冠脉球囊、眼科人工晶体两个品种也已经实现省份全覆盖。国家药品监督管理局药品监督管理司负责人李茂忠表示，国家药监局始终将集采中选产品的质量监管作为药品监管的重中之重，对仿制药一致性评价的注册申请建立了绿色通道。截至2021年底，共有693个品种通过一致性评价。工业和信息化部消费品工业司负责人周健表示，下一步，工业和信息化部将继续开展国家集中采购药品动态监测，切实督促企业做好中选品种的生产供应，集中攻坚医药产业短板难题，引导企业在生产工艺、高端辅料、制药设备等短板空白领域实现新突破。另外，国家医保局将会同有关部门常态化制度化地开展药品和高值医用耗材带量采购。药品集采将聚焦化学药、中成药、生物药三大板块，高值医用耗材重点聚焦骨科耗材、药物球囊、种植牙等品种。同时，国家医保局将指导地方根据临床需要，围绕大品种和常见病，查漏补缺进行推进，力争每个省份开展的省级集采品种能够达到100个以上，高值医用耗材能覆盖到5个品种。力求上半年推出种植牙地方集采联盟改革会上，有记者问到，针对国务院常务会议重点强调的种植牙等耗材品种，今年的具体安排是什么？国家医疗保障局副局长陈金甫表示，种植牙这一块大家争议很大，诟病很多。现在看来，种植牙是一种重要的缺牙修复治疗方式，社会需求也很大，当然医疗机构提供的服务也很多。“所以我们想从地方探索开始。从去年初就开始部署，由四川组织省际联盟，研究种植牙体集采规程，现在方案基本成熟，也广泛听取了临床、企业和各地意见，准备今年上半年力求能够推出这样一个地方集采的联盟改革，实际上也是在国家主导下一种布局，在牙科种植体探索的一种集采方式。”陈金甫说。陈金甫称，实际上今后集采更重要的是规则，不同招标标的的特点非常复杂，需要符合产品质量的要求，又要符合临床需要，还要切实让企业、患者能够共享改革的成果。离种植牙集采落地的时间越来越近了牙科现在是医院最繁忙的科室之一。种植牙因为高精技术与理想的修复效果，成为一道靓丽风景。然而，种植一颗牙齿，往往花费数千元或上万元。同时，伴随着国内人口老龄化加剧，潜在种牙需求不断增长，患者费用负担沉重。据了解，1月10日召开的国务院常务会议指出，要逐步扩大高值医用耗材集采覆盖面，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采，彼时也是国家层面首次释放种植牙要纳入集采信号，直击“种牙贵”痛点。如今，离种植牙集采落地的时间越来越近了。此次国务院吹风会上提及的四川组织省际联盟种植牙集采，去年11月，四川省药械招标采购服务中心已对外发布了关于开展口腔医用耗材历史采购数据填报工作的通知，口腔医用耗材填报的范围主要是口腔种植体系统，包括种植体、修复基台、种植修复配件等。该通知显示，这是四川省医疗保障局牵头组织开展的省际联盟口腔种植体系统集中采购，所有开展口腔种植手术的公立医疗机构（含军队医疗机构，下同）均应参加，其他公立医疗机构及医保定点社会办医疗机构按相关规定自愿参加。种植一颗牙齿，动辄花费上万元，这背后除了手术费用外，耗材费用占据了不小的比例。一旦种植牙纳入集采，有望降低相关耗材成本，降低患者的医疗负担。前期，有行业专家表示，像种植牙这样的高值耗材纳入集采，意在挤压中间环节层层加价的费用，冠脉支架、人工关节进入集采后，平均降幅可以达到八九成以上，预计种植牙耗材也会出现如此高的降幅。 本组稿件综合新华社、中新社、第一财经国家医疗保障局副局长陈金甫：“今年按照‘一品一策’的原则对群众反映多、价格调整空间大的耗材品种开展高值医用耗材集中带量采购，今年准备在骨科脊柱类耗材进行集中带量采购。”“心脏支架集采已经平稳运行一年，中选支架总量169万套，达到全年协议采购量的1.6倍。”“有人担心，价格下来以后没有人提供药了，其实刚需就在这儿，发展就在这儿，企业的盈利点就在这儿，不可能没有人做。”“2021年开展了胰岛素的专项采购，首次将集采从化学药品拓展到生物药领域。”>>看重点关于这场吹风会这些要点你值得了解国家医疗保障局副局长陈金甫：●价格回归合理水平，群众受益明显。前六批药品集中采购平均降幅53%，心脏支架平均降幅93%，人工髋关节、膝关节平均降价82%，有力挤压了虚高空间。总体药品价格水平呈稳中有降的趋势，从医保局开展的药品价格监测数据看，2019年和2021年这两年，药品总体价格水平持续下降，年均达到7%左右。●临床使用药品、耗材的质量得到稳定提升，临床服务需求充分释放。从统计上来看，集中采购品种中，群众使用原研药和通过质量疗效一致性评价的药品，其份额从集采前的50%上升到90%以上。如电影《我不是药神》里面的伊马替尼，通过集采后使用量增长到了35%，使需要治疗的患者得到了充分的用药保障。●巩固新常态，推进集采提速扩面。药品集采在化学药、中成药、生物药三大板块全方位开展，高值医用耗材重点聚焦骨科耗材、药物球囊、种植牙等品种，力争到2022年底，通过国家组织和省级联盟采购，实现平均每个省覆盖350个以上的药品品种，高值医用耗材品种达到5个以上，使之成为新的集采常态，从而达到稳定社会预期、稳定行业生态的目的。●不追求最低价，也坚决反对跑步竞价，不是特别锚定国际最低价。竞争规则的设计，实际上有价格合理调整的机制，怎么使市场发现价值，让企业公平竞价更加合理。●节余留用政策，对医疗机构能够合理用药、优先使用，确保协议产品量的使用情况下，按照制度性的规定，节约的医保资金一部分由医疗机构留用，用于医生的激励，解决技术劳务价值的体现。国家药品监督管理局药品监督管理司负责人李茂忠：●加强集采中选药品质量监管，将集采中选的冠脉支架、人工关节等产品列为2021年质量安全风险排查治理的重点，监督企业全面排查风险隐患。同时，部署对冠脉支架和人工关节等生产企业开展飞行检查，检查结果总体良好。国家卫生健康委药政司负责人王雪涛：●在医生开具的长期处方中，鼓励医生优先开具国家集采中标药品。在二、三级公立医院绩效考核系统中，明确规定了国家集采中标药品使用，明确规定了使用比例指标，通过绩效考核引导和强化国家集采药品的使用。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

证监会发声，互联互通存托凭证业务迎拓展

　　境内外资本市场互联互通存托凭证的“朋友圈”扩容。　　为进一步便利跨境投融资、促进要素资源的全球化配置，推进资本市场制度型开放，2月11日，中国证监会对《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》（证监会公告〔2018〕30号）进行修订，修订后名称定为《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》（以下简称《监管规定》），自发布之日起施行。　　此次修订拓展了参与互联互通存托凭证业务境内外证券交易所的范围。境内方面，从上海证券交易所拓展至深圳证券交易所，符合条件的沪深交易所上市公司可申请到证监会认可的境外市场发行全球存托凭证。境外方面，从英国拓展至瑞士、德国市场。　　中国证监会表示，拓展优化境内外资本市场互联互通机制，是推进制度型开放的务实举措，有利于拓宽双向融资渠道，支持企业依法依规用好国内国际“两个市场、两种资源”融资发展，提高中国资本市场服务实体经济的能力和国际竞争力，为境内外投资者提供更为丰富的投资品种。　　据介绍，下一步，证监会、沪深证券交易所将按照《监管规定》等做好境内外证券交易所互联互通存托凭证业务服务和监管工作，以高水平开放促进实体经济高质量发展。　　互联互通存托凭证业务扩围　　所谓互联互通存托凭证业务，是指符合条件的在境外证券交易所上市的境外基础证券发行人在境内发行存托凭证并在境内证券交易所主板上市，以及符合条件的在境内证券交易所上市的境内上市公司在境外发行存托凭证并在境外证券交易所上市。　　自2018年沪伦通相关政策及配套规则出台以来，已有华泰证券(17.90 +1.13%,诊股)等4家上交所上市公司完成全球存托凭证发行并在伦交所上市，募集资金共计58.4亿美元，对拓宽双向融资渠道、服务实体经济稳定健康发展发挥了重要作用。　　此前，在沪伦通机制下，有意愿的深市上市公司无法参与发行全球存托凭证（GDR），境外企业境内发行存托凭证暂不能融资。市场主体提出了优化完善沪伦通机制的意见建议，瑞士、德国也多次提出希望与我方建立资本市场互联互通合作机制。　　本次修订重点围绕拓展适用范围、增加中国存托凭证（CDR）融资安排、优化持续监管等方面进行修改完善。修订前《监管规定》共有30条，修订后《监管规定》共47条。　　此次修订拓展了参与互联互通存托凭证业务境内外证券交易所的范围。境内方面，从上海证券交易所拓展至深圳证券交易所，符合条件的沪深交易所上市公司可申请到证监会认可的境外市场发行全球存托凭证。境外方面，从英国拓展至瑞士、德国市场。　　中国证监会有关部门负责人表示，证监会目前正与英国、瑞士、德国证券监管机构加强沟通合作，以确保存托凭证业务顺利开展。　　允许境外基础证券发行人融资　　《监管规定》对融资型中国存托凭证作出安排。一是引入融资型CDR，允许境外发行人通过发行CDR在境内融资。二是在适用主板市场发行承销规则的基础上，参考注册制板块，采用市场化询价机制。三是明确募集资金原则上应当用于主业，并应符合我国外资、外汇管理等相关规定。　　中国证监会有关部门负责人表示，此次修订允许境外基础证券发行人以新增股票为基础证券在境内公开发行上市中国存托凭证，允许境外基础证券发行人采用市场化询价机制确定发行价格。明确募集资金原则上应当用于主业，发行人可根据募集资金用途将资金汇出境外或留存境内使用。　　那么，境外基础证券发行人在境内发行存托凭证，披露财务报告时是否需要一并披露按照中国企业会计准则调整的差异调节信息？　　对此，中国证监会有关部门负责人表示，境外基础证券发行人财务报告根据财政部按照互惠原则认定与中国企业会计准则实行等效的会计准则（以下简称“等效会计准则”）进行编制的，不需要披露按照中国企业会计准则调整的差异调节信息。　　根据财政部公告（2012年第65号、2020年第47号、2021年第31号），自2012年1月1日起认定欧盟成员国上市公司在合并财务报表层面所采用的国际财务报告准则与中国企业会计准则等效；自英国脱欧过渡期结束后，英国上市公司在合并财务报表层面所采用的国际财务报告准则与中国企业会计准则等效；自2021年9月7日起，瑞士境内注册发行人采用的国际财务报告准则与中国企业会计准则等效。　　而境外基础证券发行人未采用等效会计准则编制所披露的财务报告的，应当根据《监管规定》第七条的要求披露按照中国企业会计准则调整的差异调节信息。　　对持续监管作出更为灵活的制度安排　　事实上，对于境内外上市公司监管规则和实践存在的客观差异，《监管规定》优化持续监管安排，并对年报披露内容、权益变动披露义务等持续监管方面作出了更为优化和灵活的制度安排。　　据中国证监会有关部门负责人介绍，境外基础证券发行人信息披露和持续监管要求，总体上实行与创新企业试点中境外已上市红筹企业相同的标准。　　在年报披露方面，允许境外基础证券发行人沿用境外现行年报在境内披露，同时说明境外现行年报与《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》的主要差异及对投资者投资决策的影响，并聘请律师事务所就上述主要差异出具法律意见。　　在会计准则方面，对采用等效会计准则的境外基础证券发行人，允许其采用根据等效会计准则编制的财务数据计算相关财务指标。　　在权益变动及收购的信息披露义务等方面，按照境外投资者是否持有中国存托凭证进行区分，持有中国存托凭证的应按照境内法律法规规定履行相关义务。　　对于互联互通存托凭证业务跨境资金总额度是否变化的疑问，中国证监会有关部门负责人称，考虑到目前东向业务和西向业务仍有充足额度，维持现有互联互通存托凭证业务跨境资金总额度不变，东向业务总额度为2500亿元人民币；西向业务总额度为3000亿元人民币。开展跨境转换业务的证券经营机构可在相关市场持有不超过等值5亿元人民币的现金和特定投资品种，以缩短跨境转换周期、对冲市场风险。后续视互联互通存托凭证业务运行情况和市场需求，对总额度和上述资产余额进行调整。

又有信托“爆雷”！200亿逾期未兑付，交易所紧急发函问询

总有那么一些神秘的企业，你鲜少能见到它的产品和业务，但一夜之间它就成了世界500强，且排名年年上升，然而时间是最好的过滤器，该来的总是会来。虎年伊始，身贴“广州第一民企”“财富世界500强”两个标签的雪松控股旗下雪松信托爆雷了：约200亿信托产品逾期未兑付，涉及投资者约8000人，人均金额约250万。2月11日，雪松控股旗下上市公司雪松发展和齐翔腾达，双双收到深交所的关注函。对雪松发展，监管主要关注两大问题，一是控股股东股份近乎百分之百质押，股价大跌之下有无平仓风险进而影响控制权稳定；二是公司的资金和资产是否真实、安全，与关联方有无利益输送、资金占用等损害上市公司利益的情形。对齐翔腾达，监管重点关注各类资金的用途和最终流向，包括29.9亿元可转债募集资金，27.61亿元的“在建工程”以及25.61亿元的“其他非流动资产”。目前，两家上市公司也均处于中国证监会立案调查过程中，其中雪松发展涉嫌信息披露违法违规，而齐翔腾达的控股股东齐翔集团涉嫌内幕交易，调查结果暂未公布。约200亿信托产品逾期未兑付1月30日，也就是除夕前一天，雪松控股发了一封致歉信，告知投资者，因为资产特性、交易价格、交易流程等各种因素影响，资产处置及回款计划未能按照预期方案落实；并且因临近春节，公司外部协调资金的努力，也未能取得实质性效果，致使原定应于1月底完成的兑付无法完成。信中称，“一句道歉并不能解决问题”，春节过后将进一步与投资人对话商议方案、取得共识，确保2月底前完成兑付承诺的履行。致歉信的落款人是雪松控股董事长、创始人张劲。对于逾期信托产品总金额，据财新报道，雪松高管和投资者沟通时承认，对外发行的理财产品存量规模大约在200亿元左右，涉及投资人约8000人。也就是说，人均涉及金额达到约250万元。据悉，其产品大都百万起投。雪松控股是谁？据公司官网，“雪松控股创立于1997年，全球总部位于广州，是广州本土成长起来的世界500强企业、中国大宗商品领军企业，以2334亿元营收位列2021年《财富》世界500强第359位，连续4年上榜”。官网称，雪松控股致力于成为全球领先的大宗商品综合性产业集团，“在全球范围内积极拓展大宗商品产业链，聚焦大宗商品资源、供应链服务等核心领域，加快推动新材料、新技术创新突破，同时围绕主业布局开展产业投资及城市综合配套服务；拥有雪松国际信托和上市公司雪松发展（002485）、齐翔腾达（002408）”。上市公司收关注函伴随事情发酵，雪松控股实控的两家上市公司不出意外地被监管关注了。对雪松发展，深交所要求公司：1，说明雪松控股旗下雪松信托的信托产品逾期未兑付对公司生产经营的影响，公司控股股东是否存在股票质押平仓风险，公司控制权是否存在不稳定的风险，要求进行充分的风险提示。2，说明控股股东雪松文旅的一致行动人君凯投资所持股份被司法冻结的具体原因，雪松文旅及君凯投资是否存在新增股份受限情形。3．全面自查公司资金、资产真实性和安全性，公司与实际控制人张劲及其控制的其他公司，雪松控股及其控制的其他公司等关联方、股东方之间的业务和资金往来，是否涉及应披露未披露的事项，是否存在任何形式的关联方利益输送、资金占用、违规担保等侵害上市公司利益的情形。根据雪松发展2020年年度报告，雪松文旅及君凯投资合计持有公司股份3.82亿股，占公司总股本70.3%，其中3.73亿股处于被质押状态，质押比例高达97.44%。2022年1月21日，君凯投资所持489.55万股被司法冻结。对齐翔腾达，深交所关注公司29.9亿元的可转债募集资金使用情况，要求说明资金用途和最终去向，是否直接或间接流向控股股东及关联方。公司16亿元的银行贷款续期由公司控股股东的一致行动人雪松实业集团提供连带责任担保，深交所关注会否因信托产品兑付逾期受到不利影响。此外，截至去年三季度末，公司在建工程账面价值为27.61亿元，同比增加151.03%，深交所要求说明在建工程项目主要信息，核查上述项目所投资金是否直接或间接流向控股股东及关联方。而截至去年三季度末，公司其他非流动资产25.61亿元，同比增加138.52%，深交所也要求逐项列表说明其他非流动资产具体组成、相关金额、交易对手方信息、资金最终去向及同比大幅增长的原因。齐翔集团涉嫌内幕交易证监会正立案调查对于两家上市公司被关注，有网友称“现在就怕齐翔腾达的理财资金都变相买了雪松控股旗下的理财产品”，有的称“这是穿透式的”“正好问出股民的疑惑”，“终于等来了，先公告下担保多少金额”吧。事实上，雪松发展和齐翔腾达还双双处在证监会的立案调查过程中。雪松发展于2021年10月12日收到中国证监会《立案告知书》，公司因涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司立案。截至目前，中国证监会调查工作仍在进行中，公司尚未收到中国证监会就上述立案事项的结论性意见或决定。而齐翔腾达控股股东齐翔集团于2021年11月17日收到中国证监会《立案告知书》，因齐翔集团涉嫌内幕交易等违法违规行为，根据相关法律法规的规定，中国证监会决定对齐翔集团进行立案调查。截至目前调查结果同样未公布。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

新年首月15家券商被开35张罚单：安信、浙商、平安证券多名负责人被罚 中德证

新年首月，证监系统给15家券商开出了35张罚单。据南方财经全媒体记者不完全梳理，其中11张罚单和投行业务有关，9张罚单和经纪业务有关，10张罚单和资管业务有关，主要来自浙商证券资管公司，剩余的罚单则和证券公司内部管理合规有关。从被罚券商来看，浙商证券、安信证券和平安证券分别以10张、9张和5张罚单位居前列，中德证券因为在乐视网的定增项目中违法违规被立案调查，而国泰君安、粤开证券、安信证券则因为投行项目把控不严而被处罚。此外，涉及到的券商还有国信证券、华福证券、信达证券、申万宏源证券、川财证券、宏信证券、恒泰证券，多数与营业部员工违规操作有关；光大证券因为信息披露违规、债券受托管理阶段未勤勉尽责被处罚。可以看出，以浙江证监局为代表的监管部门集中披露违规行为名单，同时针对多名业务负责人开具单独罚单，限制业务活动，并计入证券期货诚信档案等举措，侧面体现了监管处罚力度加强，倒逼中介机构加强内控体系，要求从业人员提高警惕，加强责任意识。安信、浙商、平安多名业务负责人被罚在所有被罚的券商当中，浙商证券、安信证券和平安证券3家收到的监管函数量占到了总数的近三分之二，主要是因为多名业务负责人同时被罚。比如浙商证监局的监管函指出，浙商证券资管公司主要存在以下问题：一是资管业务投资估值环节不合理，二是投资交易管理存在缺失。具体违规行为比如交易员及投资经理在交易时间通过个人手机接听电话，权益交易室摄像监控未覆盖全面。个别权益交易员在公共办公区域进行股票交易、拥有查看固定收益交易执行权限。此外还存在投资者适当性管理制度不健全、合规人员配备不足的问题。上述违规问题除了处罚公司，也有相对应的人员需要担负责任。监管函指出，公司时任分管相关固定收益投资业务的高管盛建龙、楼小平，时任固定收益事业总部、私募固定收益投资部负责人陈国辉，相关产品时任投资主办人（投资经理）赵娜、郭翔、夏军、张少辉、吕晓威、王彦对相关违规行为负有相应责任。浙江监管局要求浙商资管按照公司内部规定对上述9名人员进行处分与问责，此外分别进行了监管谈话。同样具体到个人的处罚也在安信证券中出现，累计有6名业务负责人领了罚单。监管函指出，安信证券在开展浙江亚太药业公司2015年重大资产购买项目、2019年公开发行可转换公司债券项目中未勤勉尽责，未能对亚太药业信息披露文件的真实性、准确性进行充分核查和验证，尽职调查不充分，未按规定履行持续督导义务，内部质量控制不完善。安信证券时任投行业务部门负责人李泽业，项目内核负责人陈永东，安信证券时任分管投行业务的副总经理秦冲，对上述两项目违规行为负有责任，王时中作为项目质控部门负责人，对亚太药业2015年重大资产购买项目违规行为负有责任，浙江证监局决定对李泽业、陈永东、秦冲、王时中采取出具警示函的监督管理措施。戴铭川作为亚太药业2015年重大资产购买项目的财务顾问主办人、2019年公开发行可转债项目的保荐代表人，叶清文作为亚太药业2019年公开发行可转债项目的保荐代表人，对该项目违规行为负有直接责任。浙江证监局认定戴铭川、叶清文为不适当人选，未来2年内二人不得担任证券公司保荐业务相关职务，并要求安信证券免除戴铭川、叶清文相关职务。重庆证监局则对平安证券进行了处罚。其指出，平安证券的违规行为主要是：一是在销售先锋期货新悦六号1期集合资产管理计划过程中，未勤勉尽责，未全面了解投资者情况；二是发生重大事件未向我局报告；三是采取赠送实物的方式吸引客户开户。据了解，财富经理郭辉在销售“新悦六号1期”的过程中，伪造客户合格投资者认证材料，合规意识淡薄，成为被罚的主要原因。并因此连累了平安证券重庆分公司负责人徐庆涛、总经理助理（负责经纪业务）及负责人曾军、财富业务总监申晓晓受到处罚。中德证券因乐视网被立案调查15家券商大多数被监管部门采取了责令改正、出具警示函的监管措施，仅有中德证券一家被证监会进行了立案调查，性质显得更为严重。1月18日，山西证券公告指出，控股子公司中德证券收到中国证监会《立案告知书》。中德证券因在乐视网信息技术（北京）股份有限公司2016年非公开发行股票项目中，保荐业务涉嫌违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对中德证券立案。据乐视网2016年《非公开发行股票上市公告书》显示，发行募集资金总额约48亿元，发行对象为财通基金、“牛散”章建平、嘉实基金、中邮创业基金。中德证券作为本次定增项目的保荐机构、联席主承销商，中泰证券作为联席主承销商，全程参与了本次发行工作。值得注意的是，中德证券还因此被乐视网投资者要求承担连带赔偿责任。乐视网投资人上海君盈资产管理合伙企业（有限合伙）等两千名原告对包括中德证券在内的21名被告进行起诉，案由为证券虚假陈述责任纠纷，涉案金额为45.71亿元。除了中德证券以外，其余20名被告人还有乐视网、贾跃亭等14名自然人、2家证券公司、3家会计师事务所。乐视网投资者认为，乐视网虚假陈述行为致其权益受损，要求乐视网承担虚假陈述侵权民事赔偿责任；贾跃亭等14名自然人作为虚假陈述过错责任人，承担连带赔偿责任；中德证券等3家证券公司及3家会计师事务所因未勤勉尽责、未能发现乐视网财务造假，承担连带赔偿责任。2021年中报显示，中德证券报告期内完成15单项目，包括 1 单IPO、5单定向增发、1单可转债和8单债券。此外参与山西省国资国企改革，执行完成5单山西地区项目。期内营业收入为1.25亿元，营业利润为-4114万元，净利润为-3221万元。Wind数据显示，中德证券2021年在股权承销方面作为主承销商的收入为1.25亿元，其中首发收入4800万元。若是将45亿元赔偿款平摊到21名被告人上，赔偿金额可能高达2亿元以上，对于去年上半年已经亏损的中德证券而言，可谓是雪上加霜。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

公募一姐葛兰被传遭400亿巨额赎回，中欧基金回应“大额赎回”为不实消息

2月10日，一则指向葛兰的传言在市场上流传。传言称，近日有大机构，包括大型险资、理财子和FOF专户赎回中欧明星基金经理葛兰的基金份额，被赎回了近400亿元，原因是其在高位布局了不少宁德时代等新能源品种，她管理的几只全行业基金买了70%的新能源。对此，中欧基金相关负责人对21世纪经济报道记者表示，网传“大额赎回”为不实消息，请勿轻信谣言。对于葛兰因“药明系”暴跌而被粉丝怼上热搜一事，深圳东方港湾投资董事长、知名私募大V但斌在个人社交媒体上表示，在投资上每个人都有自己的想法和判断，指责他人也很容易，但坚持自己认为正确的事情并不容易，好的时候都容易，坏的时候就难了，而且非常难，这就是为什么说“守股像守寡一样难”。重仓股再度大跌2月10日，葛兰在管基金第一重仓股药明康德受国外政策悲观预期影响再度下跌7.41%。在2月8日至今的三个交易日里，药明康德累计下跌近20%，较去年7月份的最高点腰斩。数据来源：WIND药明康德一直是葛兰管理基金产品的重仓股，Wind数据显示，截至2021年12月31日,葛兰管理的4只基金合计持有药明康德8131.16万股，也就是说，如果近两月仓位未发生变化，仅2月8日一天，葛兰旗下4只产品浮亏就达到8.4亿。近期，美国商务部将33家中国实体纳入“未经核实名单(UVL)”，对相关企业从美国进口商品实施新的限制。要求美国企业向这些中国实体出口、再出口或转移受美国出口管理条例(EAR)管辖的物项时，必须向美国商务部申请出口许可。中国实体也需提交声明，同意接受美国商务部的核查。而在这份UVL名单中，中国生物药CXO巨头药明生物的两家子公司药明生物(无锡)和药明生物(上海)均在列。受此影响，“药明系”全线大跌，2月8日药明康德跌停收盘，报收94.06元/股。其后，药明康德发布澄清公告，称公司及子公司均未被美国列入清单，各项生产经营情况正常。但是下跌还在持续。2月10日，CXO概念股集体重挫，药明康德、凯莱英、泰格医药等再度大跌。有业内分析人士称，今天的集体走弱，或许和当前机构大举赎回重仓公司的基金份额有关。对此，中欧基金回应称，网传“大额赎回”为不实消息，请勿轻信谣言。被质疑的基金一姐刚刚晋升为千亿顶流的葛兰陷入了舆论漩涡。1月22日，中欧基金披露了旗下部分基金的2021年四季报。截至2021年末，明星基金经理葛兰管理的五只基金规模正式突破千亿元，达到1103.39亿元，是在管主动权益类基金规模最大的基金经理。较2021年三季度末的970.01亿元增加133.38亿元。目前，葛兰管理五只基金，分别是中欧医疗健康、中欧明睿新起点、中欧阿尔法、中欧医疗创新和中欧研究精选基金。2021年6月，葛兰的代表作中欧医疗健康净值达到最高峰，取得了4年增长350%的好成绩，受到了大批投资人的追捧。不过从2021年下半年开始，随着医药行业的调整，该基金表现不佳，净值回撤超30%。其中，规模最大的中欧医疗健康已经跌破去年低点。这也就意味着，去年这只基金的大量新进基民持有至今都陷入亏损。因此引发了投资人的狂怼，对此，有业内人士表示，在医药行业整体都在回调的形势下，葛兰管理的基金业无法独善其身，还因是医药主题基金，重仓股较为集中，重仓个股的股价变动对基金整体影响也较大。对于操作思路，葛兰在四季报中表示，总体维持了高仓位的运作，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局。从未来的配置方向来看，葛兰指出，创新药产业链仍旧是她长期最为看好的方向。从国家层面政策的顶层设计到国内企业近年来的创新积累，都使得国内的创新产药产业链长期维持在高景气度的状态。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

电动牙刷，烧出一条上市路

随着2021年中国人口增长出现了触顶的趋势，不少行业的发展逻辑得到了市场的进一步确认，家电行业的表现尤其鲜明。家电行业咨询机构中怡康指出，随着人口和互联网红利走弱，我国家电行业的市场规模已经进入存量时代。可以看到，2021年至今，白电“双雄”格力和美的在二级市场已经被定出了低于20倍PE的悲观估值。在此背景下，除了出海寻求增量外，整个家电行业中仅剩的是细分品类的结构性机会。其中具备成长潜力、且被资本看好的细分赛道，当属个护小家电。公开信息显示，中国个护小家电的市场规模持续扩大，2021年实现总销售额达480亿元，相较于2017年的236亿元，五年时间内实现了翻倍增长。且消费者收入水平的提升以及对个人健康、颜值的关注催生了个护小家电市场从简单的电动剃须刀、电吹风等，发展为美发、美牙、美容、美体“四美”并行的局面。新需求不断产生，一批把握住机会的创业公司也在此过程中不断发展壮大。岁末年初，个护小家电企业在资本市场谋求规模扩张的步履不停。除了已经提交招股书的小米生态链企业素士科技之外，电动牙刷品牌Usmile的母公司广州星际悦动股份有限公司也于近期启动了上市辅导。这些新锐初创品牌普遍采用轻资产模式——将生产制造外包，自己只负责产品的设计、研发和销售，且普遍借助社交电商开展营销、以线上为主力销售渠道，这与戴森、飞利浦、飞科等采取经销模式的国内外传统品牌有着明显区别。那么，这些新创的品牌是否能在竞争中脱颖而出，成为中国的戴森、飞利浦？这是本文试图探讨的问题，也是资本最关心的话题。毕竟全新的小品牌要生存下来，足够的资本可能是第一位重要的。01 “双低”模式电动牙刷成功的“双低模式”，就是以中低端价位攻打低渗透率市场。一家创业公司如何实现从0到1，在巨头企业的包围当中脱颖而出？选择大于努力，最关键的可能是选对一个细分赛道。2015年，主打性价比的国产品牌纷纷进入电动牙刷市场，包括素士、Usmile、萌牙家、吉登、花上等品牌都创立于这一年。2016年素士第一代声波电动牙刷在小米发起众筹，以39.9元的惊爆价格在48小时内便首发10000支告罄。2017年1月上市的Usmile新品定位在200-400元间的Y1罗马柱2018年单品销售额即突破1亿。两家企业虽然在初始产品定位上有所不同，但殊途同归，都得益于电动牙刷赛道得天独厚的优势。一方面，2015年国内口腔护理市场仍处于起步阶段，电动牙刷的渗透率仅有3%，相较于欧美市场42%的产品渗透率有着巨大的市场空间。从2015年开始，电动牙刷市场开启了快速的增长。欧睿口径数据显示，2020年国内电动牙刷市场规模达到了77亿元，2015-2020年的年复合增长率达到了惊人的40.1%，堪称行业的爆发。且国内电动牙刷市场此前均以外资企业为主。欧睿数据显示，2010年至2015年间，中国电动牙刷市场份额排名前四分别为宝洁（欧乐B）、切迟杜威（炫洁）、高露洁、飞利浦。这些外资品牌更偏高端、在中低端产品线上的布局较弱，给了国内玩家以弯道超车的机会。另一方面，得益于电动牙刷生产成本的全面降低，使得国内玩家无论是低价走量，还是赚取高溢价都得以更好实现。据AI财经社报道，一个包含牙刷、刷头和充电线的电动牙刷标准套装，成本在五六十元。市面上售价三四百元和千元级别的电动牙刷，生产成本上也仅仅相差四五十元。以上两个因素对于素士和Usmile两家企业从0到1的崛起都至关重要，能够踩中电动牙刷风口对于两个创始人来讲都堪称幸运。对于荣耀产品经理背景的素士创始人孟凡迪来说，其此前的创业项目体脂称未能PK过大公司以失败告终，进入电动牙刷赛道才获得小米的支持。对于有宝洁背景的Usmile创始人陈建群来说，在公司成立早期实际上面临着很大的考验，其自称也面临着“弹尽粮绝”的压力。熊猫资本曾在一篇文章中指出，大公司规模化管理的思维和经验，使宝洁人更擅长从10到100。陈建群之所以能够完成从0到1的积累，与电动牙刷赛道的高增速、高毛利率和彼时较为宽松的竞争格局都有密切关系。在此背景下，素士和Usmile两家企业最终都成功实现了从0到1的突破，并在机构一轮轮的融资支持下补足了产品、渠道和供应链等多项能力，赢得了和巨头企业PK的入场券。02 中间地带有多大？素士和Usmile的定位则位于戴森、飞利浦等外资品牌和飞科和超人等国产品牌的中间地带。个护家电市场之所以被创业者看好，增速较快，有成长潜力是很重要的原因。公开数据显示，目前国内个护小家电市场的渗透率依然较低，当前我国保有量为千人135.6台，远低于美国2019年的481.2台，有着较大的成长空间。另一方面，个护家电并不是一个垄断通吃、挤压新进入者空间的市场。相反仍不断有许多新兴小家电品牌前赴后继。某券商家电首席分析师告诉巨潮，个护家电市场的特点是具备较强的个性化，其购买决策是由个人做出的，而不像空调、冰箱等大家电由家庭决策。这样的好处是行业不易形成垄断，新玩家总有一定的机会，坏处则是很难把规模做大，和资本的预期并不相符。在产品的设计上，两家企业都具有个性化的特色。Usmile产品经理曾对媒体表示，飞利浦和欧乐B的设计完全是欧美功能性小家电的风格，颜色大多是白蓝绿，对于中国消费者来说缺少情感触达。因此从第一款产品开始，Usmile就有意识地去做差异化的设计。同样的，素士的产品也是个性化较强，其色彩饱和度较高，相对的也更偏女性化一些。远翼投资创始合伙人杨俊指出，女性是中国家庭日常消费的意见领袖，不但电动牙刷、电吹风、洗牙器等温情品类由女性来主导消费决策，连素士男性剃须刀一半的销量都是由女性买来送伴侣或长辈的。个性化成为了个护小家电领域创业公司们普遍的差异化的选择，这是其早期重要的生存之道。但硬币的另一面，则是对于新手友好导致赛道过于拥挤。甚至就连小米生态链当中，都有贝医生、须眉科技、映趣等多个素士的竞争对手。据悉，目前国内美容个护小家电逐渐演化为多个主力阵营：一是以戴森、飞利浦、博朗为代表的外资品牌；二是如海尔、九阳等传统家电品牌孵化或入股的个护新品牌如LINGLEE、直白；三是个护小家电赛道上的传统国内品牌，如飞科和超人等；四是以素士、Usmile为代表新锐初创品牌。素士和Usmile的定位，与戴森、飞利浦等外资品牌和飞科和超人等国产品牌形成差异化，即以中端产品为主，整体定位低于外资品牌，但高于国内传统品牌。相比飞科和超人等走线下经销渠道的国产品牌，素士和Usmile等新锐初创品牌普遍采取线上直营为主的方式，能够以数据驱动生产和营销决策，且品牌更有活力、更具科技感。而与外资巨头企业相比，初创品牌虽然技术上有所不及，但胜在反应灵活，且主打是外资布局较为薄弱的中端产品。陈建群曾对媒体表示，飞利浦和欧乐B三四年才出新品，但国内品牌离消费端、研发端和供应链端更近。杨俊告诉巨潮，现有的个护家电品牌不管是国外还是国内，都存在品牌老化和渠道迭代的问题，因此定位、设计和价格迎合当下年轻群体的感受和心理需求的国产新消费品牌存在着巨大的机会。03 做品牌靠烧钱在近两年流量成本越来越高的情况下，素士和Usmile都面临着不小的营销投入压力。从传统品牌飞科的业绩来看，其近年来的确出现了品牌老化的问题。飞科2019、2020年的业绩出现了持续的下滑。且在其强势的剃须刀领域，飞科和飞利浦“双龙头”的市场份额减少，集中度降低。不过，在规模体量和研发投入的绝对值上，新创业品牌仍然无法与传统国产品牌相比。素士近三年半的研发投入为1.48亿元，低于飞科同期的2.65亿元。随着个护小家电行业竞争日趋激烈，外资品牌正在推出价格下探的中端产品抢占下沉市场，而传统品牌如飞科则通过品牌和渠道的革新做高端升级，还有贝医生、须眉科技、映趣等获得融资的创业公司抢夺份额，对于具备一定体量的素士和Usmile，想要突出重围、持续快速增长绝非易事。这其中，最大的挑战可能来自于品牌的高效率投放。几年前在微博圈有个说法，“没接到电动牙刷广告的大V不是真大V”，从中足见素士和Usmile等创业公司在品牌运营方面下了大力气。对于飞利浦和飞科来说，或许担忧的是品牌老化不够个性，但对于素士和Usmile来说，无人知晓更值得担忧。这需要其投入大量的营销成本，还有足够长的时间。险峰长青副总裁吴炳见指出，消费电子的品牌形成，是三个因素的相乘：足够好的口碑、显著的市场份额，和能将二者维持足够长的时间窗口。行业里似乎没见过速战速决，和仅凭营销驱动的成功案例。由于Usmile尚未公布相关信息，从素士的招股书中可以看到，2018-2021年上半年，素士砸出的广告及市场推广费分别为 1497.47 万元、6617.29万元、18563.73万元和13361.3 万元。其在2020年烧掉的费用比当年Pre-IPO轮融资的钱（1.75亿元）还多。尤其是在近两年流量成本越来越高的情况下，素士和Usmile都面临着不小的压力。流行市场研究平台PARKLU的信息显示，2018至2020年，中腰部KOL和头部KOL的价格平均涨幅超过18%。可以预见，想要巩固品牌地位的素士和Usmile，在上市获得资本支持后，还需要在品牌打造上继续投入，抢占用户心智。相比飞利浦、戴森、博朗等外企在品牌上的优势，以及传统家电巨头美的、海尔等用户认知度，占领用户心智、处理流量成本高企的问题对于素士和Usmile们更加严峻。值得一提的是，在品牌的营销和运营上，创始人有宝洁背景的Usmile比产品经理背景的素士似乎略胜一筹。两家企业同时在2015年创立，据素士披露，在加入小米生态链后，其在2018年出售的电动牙刷超过 250 万支，曾在百元以上价位带的中国品牌中位列第一。但目前Usmile已经完成了赶超，拿下电动牙刷领域的市场份额第二，仅次于飞利浦。素士则在电动牙刷之外，将业务扩展至冲牙器、电动剃须刀、电吹风甚至鼻毛修剪器等一系列产品。有分析人士指出，2019年和2020年，在B站和小红书的达人合作费尚未飙升时，Usmile已经在这两个风口上的平台进行大胆营销，因而收获了流量的红利，属于无法再复刻的操作。规模化营销能力，即在ROI越来越低的大环境中保持高效投放，仍然是两家企业必须面对的挑战。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

退市新规下“花式”保壳浮出水面 追问审计机构如何发挥好“看门人”作用？

自2020年底退市新规实施，市场退市生态持续改善，“空壳公司”“僵尸企业”不断出清，多渠道、常态化退市机制正在加速形成。今年是退市新规实施的第二年，也是改革效果集中显现的一年。而从上市公司2021年度业绩预告情况来看，部分公司已触及或可能触及“收入+净利润”、净资产等退市指标，财务类退市仍然是当前退市风险处置“密集区”。精准识别规避行为，严厉打击“壳公司”，实现“退得下”与“退得稳”，不能仅靠监管机构的监管问询，也更需要资本市场“看门人”审计机构们切实发挥应有的责任义务。相关业绩预告披露后，部分公司“绞尽脑汁”使出的“左右腾挪”术开始显现。面对花样不断翻新的保壳手段，审计机构和执业的注册会计师们是否扛得住压力，交出一份恰当的审计意见，无疑将成为检验今年审计工作质量的试金石。债务重组渐成“保壳”利器近年，壳资源价值逐步下降，“保壳”手段和路径也在不断被封堵，但部分公司也“进化”出了新“财技”，其中债务重组就俨然成了一项“保壳”利器。经不完全统计，深沪两市20余家公司在2021年第四季度发布债务重组公告，这些公司中相当一部分在前三季度净资产或净利润为负，可能触及退市指标情况，其动机昭然若揭。从操作实施上来看，债务重组总体可以分为直接债务豁免和以债抵债两类，其目的都在于确认债务重组收益，增加净资产的“成色”。如*ST猛狮披露于2021年12月31日收到涉及12家债权人合计34.04亿元的债务豁免通知，*ST科迪12月31日披露以债抵债的方式等额抵偿科迪集团资金占用款9.2亿元，*ST星星12月21日披露债权人汇盛投资及萍乡范钛客豁免公司债务25.42亿元，类似的还有*ST金洲被豁免14.11亿元债务等。债务豁免、以债抵债作为一项常见的债务重组方式，关键是否是“真豁免”“真抵债”。所谓的“单方面、不附带任何条件、不可变更、不可撤销之豁免，豁免后将不会以任何方式要求公司及子公司承担或履行上述任何责任或义务”的约定与正常商业逻辑似乎有所相悖，看似天上掉馅饼的好事，背后可能没有那么单纯。如*ST猛狮债务豁免公告并未披露豁免协议签订的时间、具体内容等，深交所连发五封关注函追问其协议真实性、债权人的真实身份、债权债务金额的准确性、是否存在“抽屉协议”、相关方是否履行了相关审议程序等。截至目前，*ST猛狮尚未完整回复函件，并称仍未获取债权人的完整资料。公司2021年前三季度净利润为-9.34亿元，净资产为-26.45亿元，通过债务重组美化财务指标的目的明显。假如*ST猛狮等公司在2021年度确认了债务重组损益或所有者权益，审计机构是否严格按照执业标准对债务豁免进行审计，是否敢于对违规会计处理亮剑，还有待观察。“增收不增利”的生意经退市新规引入营业收入与净利润的组合指标，并不代表上市公司盈利水平不重要，而是为了与注册制理念相匹配，给短期内因行业低迷、自身经营困难的公司提供一定“复苏”或“转型”机会，主要目的旨在引导公司更加注重持续经营能力。从今年的“保壳”新现象来看，部分公司“保壳”方向从盈余管理转向了营收管理，一味做大收入规模而忽视盈利性，突击创收的合理性及真实性更值得怀疑。如*ST绿景2021年前三季度累计实现收入1.09亿元，较上年同期增长797.03%，但利润同比下降28.54%。关于公司营业收入与净利润变动相背离的原因，公司在回复交易所关注函时称，第三季度虽然子公司深圳弘益新增机电安装工程业务收入7,382.65万元，但因毛利率较低不能覆盖公司的期间费用，故收入大幅增长的情况下净利润仍然为负。经21世纪报道记者查询公开信息，*ST绿景以前年度主业为房地产，2021年3月22日以38万元现金方式向彭苏洪收购深圳弘益100%股权，蹊跷的是2020年9月才成立的深圳弘益自2021年下半年已与多个客户签订总额约1.8亿元的机电安装合同。更为奇怪的是，机电安装业务才开展不到半年时间，公司于2022年1月22日披露解除与中建五局三公司深圳公司2021年10月签订的机电安装合同，上述合同的原定工期为2021年9月1日至2021年12月31日，但至今仍未开工。短期内突击增加的营业收入，其真实性如何，是否符合收入确认条件，要打个大大的问号。退市新规明确规定，与主营业务无关或不具备商业实质的业务收入应当在计算相应指标时予以扣除。2022年1月29日，*ST绿景披露2021年度预计亏损0.17亿元至0.21亿元，扣除后的营业收入为1.4亿元至1.65亿元。*ST绿景新增的工程安装合同业务能否说明其已经形成“稳定业务模式”，还需要年审机构切实负起执业责任，结合公司的发展战略、管理层意图、业务模式、供应商或客户的稳定性等方面，加强实质判断，勤勉履责尽责。改聘新所去“非标”当前，“非标意见”是部分*ST公司避之不及的退市高压线。实践中，也有部分高风险公司通过改聘新任年审会计机构，企图在审计意见上“蒙混过关”。2021年12月25日，*ST跨境披露了和信会计师事务所出具的上年“非标意见”消除的专项说明审核报告，并对2020年度财务报表进行了会计差错更正。公告显示，子公司环球易购2020年及以前年度共虚增存货44.24亿元，分别占总资产、净资产的67%、400%，且存货、其他应收款、资产减值准备、销售费用等会计科目在2020年及以前年度均存在会计差错。查阅公司过往审计报告，除因子公司环球易购的审计程序受限导致2020年年报被出具无法表示意见外，公司财务报表连续多年均被中喜会计师事务所出具无保留意见。这不得不让人质疑公司以前年度会计师事务所是否真正做到了勤勉尽责，为何未能及时发现公司连续多年会计差错情况？此外，公司此次披露的会计差错事项到底是否完整，是否满足“非标意见”消除的条件，这些疑问都需要公司新任年审会计师事务所予以一一查证核实，其审计意见对于公司最终是否退市至关重要。会计师事务所作为资本市场重要的“看门人”，其守法意识、执业能力及勤勉尽责程度对提高财务信息披露质量、防范欺诈造假、保护投资者合法权益、促进资本市场高质量发展具有重要影响。上市公司有自由选择更换年审会计师的权利，但新聘会计师如果草率对待甚至被金钱收买，则是对市场“看门人”身份的亵渎。去年以来，中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，最高院发布《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》，进一步完善了资本市场违法行为立体化追责体系，大幅提高了违法违规成本，对上市公司主体违法违规行为从严从快从重查处的同时，也在强化监管中介机构的违法违规行为。数据显示，2019年以来，证监会查处中介机构违法案件约80起，涉及24家会计师事务所。其中，2021年证监会依法立案调查中介机构违法案件39起，同比增长一倍以上。如前所述，今年将是退市新规改革成效集中显现的一年。1月底业绩预告披露截止，部分公司风险逐步暴露，交易所对涉嫌保壳公司火速出击。据初步统计，深交所对*ST赫美等持续经营能力存在不确定性的公司、ST天山等收入扣除存疑的公司已累计发出关注函58份。对*ST巴士更是在其年报披露后次一交易日便发出了年报审查问询函，其中涉及年底突击交易、收入跨期确认、规避退市等11大方面问题。在全面注册制改革背景下，共建共享共促一个有进有出、优胜劣汰的良性市场机制中，没有一个环节是一座孤岛。面对上市公司日趋复杂的业务及新的“保壳”对策，审计机构们更应当坚守执业初心与职业道德底线、应当经得起市场的考验和时间的检验、应当回答好市场公众和监管部门每一道问询，给投资者一个真实的上市公司，成为维护资本市场良性循环的优秀“看门人”。可以预见，上市公司通过突击交易、突击创收、消除“非标意见”等构建的规避退市“障眼法”，也只不过是“自作聪明”的把戏，怕是很难逃过社会公众和监管部门的“火眼金睛”，也终将被愈发成熟的市场所抛弃。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

警惕机构组团炒股民

机构专用席位引发投资者热捧，但要注意，也有不少机构席位可能故意引诱投资者上钩，以达到拉高出货的目的。采纳股份2月9日股价涨停，当日晚间龙虎榜显示，买入前五名均为机构专用席位，于是投资者就会据此认为，这家公司被机构投资者强烈看好，因此，在2月10日早间，投资者开始追涨买入采纳股份，但是其后股价持续走低，由于T+1的关系，追涨买入的投资者即使发现自己买错了，也无法割肉止损出局，早盘买入的投资者，最大亏损幅度超过10%，这样的损失还是很严重的。投资者到底犯了什么错误？按照投资者的理解，既然买入榜前五名全是机构专用席位，而机构投资者作为长期价值投资的典范，是不应该进行短线投机炒作的，那么机构集中买入之后就出现冲高回落，这样的走势令人惊诧，是一夜之间机构投资者就对公司的未来预期发生了逆转，还是刻意露出五个专用席位买入诱惑中小投资者？但不管怎么说，追高买入的投资者自己也是有责任的，但是在买者自负之余，管理层是否也应该对过于明显的炒股民行为加以制约，否则长此以往，中小投资者将被割得体无完肤。还说采纳股份，公司作为一家上市不久的次新股，预告2021年1-12月归母净利润为10897.88万-12597.16万元，按照最新总股本9403.5122万股计算，每股收益为1.16-1.34元之间，即使按照最高1.34元的每股收益计算，市盈率也高达58.5倍，所以本栏说，在当前的价格下，五家机构投资者不约而同看好公司的未来，显得有些苍白，五家机构能够一起干一件看起来并不那么划算的事情，不得不让人奇怪，他们看好的，究竟是公司的未来发展，还是散户投资的次日买入？对于这样的疑似炒股民行为，中小投资者目前最好的做法就是不去追高这类看不懂的机构牛股。从采纳股份的盘面走势看，上市前五日不设涨跌停板，中签抛盘也比较积极。而在上市首日，就已经出现了五家机构集体买入的情形，就目前的价格来看，上市首日大比例买入的机构投资者已经出现获利空间，那么，现如今的机构集体买入是真的看好还是营造假象？如果说他们是帮助盘中大资金出逃也是有人信的，所以投资者今后对于龙虎榜的数据要多留个心眼，因为你能够看到的，都是庄家想让你看到的。如果实在没有能力区分龙虎榜数据的内在意义，倒不如根本就不要去看龙虎榜。对于已经买入这类股票的投资者来说，如果能够有机会解套出逃还是应该先出来，如果不舍得割肉，再持有一段时间也未尝不可，但切记不要抄底买入更多的股票，因为既然庄家都要借用机构的招牌吸引投资者入场，短期内股价上涨的概率已经不高。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

人性的扭曲？量化投资人丁鹏竟让初中儿子渣一点多睡女生，还准备带儿子看小

虎年开年之后，A股走势一直让投资者们欲哭无泪。然而在A股下跌之际，量化投资圈却惊曝大瓜。有爆料者向凤凰网《风暴眼》提供了一份中国量化投资学会理事长丁鹏在群聊中发表的一番对于孩子教育的看法，其中屡有惊人之语曝出。父亲教育儿子要“渣一点” 还准备带儿子看“小黄片”先看一下大致内容，丁鹏在群聊中称，“我对我儿子说，老爸不要求你发财，只要求你多X几个女人，多给你老爸多生几个孙子。”丁鹏说，“我儿子小学的时候，我就给他买了好的手机给他办的微信，打了不少钱过去，让他请班上的女学生去吃零食。”丁鹏表示，我自己这一辈子过得辛苦，让我儿子渣一点吧。丁鹏还表示自己是不培养儿子的，让他去渣，多生几个娃。据聊天记录显示，丁鹏的儿子现在初二，他给儿子手机里面存了好几万，然后让儿子去请女同学吃饭。丁鹏略有自豪的表示，儿子现在已经有两个女朋友了，“比我厉害”。丁鹏还准备明年带儿子看小黄片，准备亲自“教育”。该群聊记录一经流出，瞬间量化圈就炸锅了。丁鹏为量化投资圈大佬，其关联企业一半以上都已注销据凤凰网《风暴眼》了解，丁鹏是中国量化投资学会（CQIA）理事长，同时也是《量化投资-策略与技术》作者。丁鹏教育经历：1992年毕业于东南大学电子系，获得硕士学位 1998年毕业于东南大学自控系，获得硕士学位 2001年毕业于上海交通大学计算机系，获得博士学位工作经验：2001年加入上海交通大学计算机系从事人工智能方面的研究。 2008年加入东方证券金融衍生品总部，从事量化投资策略开发。 2012年加入方正富邦基金，专户部副总监，从事量化对冲产品的设计与开发。 2014年3月加入东航金控，资产管理部总经理，从事全球资产配置。 2017年进入私募领域，从事量化FOF的咨询与培训 2018年7月加入瑞达期货，首席策略师，从事资产配置和FOF基金无论是从教育经历上看还是从工作经历看，丁鹏可以说的上的“成功人士”，不过这位“成功人士”对于孩子的教育却让人后背一凉。值得一提的是，此前政策鼓励“三胎”时，丁鹏就在微博上公开发过声，他表示如果想让大家多生孩子，只要将孩子的数量和资产挂钩就可以，可以从执业，住房，医疗，养老4个方面入手。丁鹏举例表示：1. 对于公务员进行考核。一个孩子最多可以当县长，想当省长至少得是三个孩子。2. 一个孩子家庭只能买一套房子，三个孩子家庭可以买4套。3. 退休后，没有孩子的养老金2000，多一个孩子增加1000。4. 医疗方面，没有孩子的看病自费，一个孩子报销50%，有三个孩子的报销90%。丁鹏称，如果离婚了，孩子指标减半。“大家说如果真这么搞，会不会拼命的生孩子？而且坚决不离婚。”另外，凤凰网《风暴眼》发现，丁鹏担任法定代表人的3家企业，均已全部注销，其所任职的7家企业中，有4家也已注销。而丁鹏实际控制的7家企业中，上海彤果投资有限公司、北京宽潮松石教育科技有限公司、上海阿拉丁汽车销售咨询有限公司、上海听雨资产管理有限公司4家公司也都已经注销。操盘私募产品被质疑净值造假，投资者购入百万血本无归凤凰网《风暴眼》了解到，丁鹏此前担任股东的兴盾资产还曾陷入净值造假风波，投资者购入百万血本无归。据券商中国去年7月的一篇报道，一位山东投资者2018年1月斥资100万购买上海兴盾资产管理有限公司（简称“兴盾资产”）发行的私募基金产品——兴盾期权套利1号，号称丁鹏操盘，基金托管方为中泰证券。2020年8月，该投资者打算赎回该产品时却遭拒绝，从中泰证券辗转获悉，该产品在并未告知他的情况下，已于2019年10月提前清算，净值归零，即该投资者100万本金折损殆尽。令人不解的是，兴盾资产给投资者发送的净值显示，截至2019年7月净值还有1.30元左右。但该产品在随后短短3个月净值竟然归零了，设置的止损线完全形同虚设。投资者怀疑这只私募产品净值在造假。当时的公开资料显示，兴盾资产注册地在上海，主要办公地在山东济南市。兴盾资产的第二大股东为丁鹏，持股9%；大股东及实际控制人为吴凤娥，持有91%的股权。资料显示，兴盾资产由于涉及拖欠薪酬等诉讼，已经于2020年10月被上海市浦东区人民法院列为失信被执行人，其实控人吴凤娥也被发出限制消费令。不过，凤凰网《风暴眼》在天眼查上找到的最新信息显示，丁鹏和吴凤娥都已经在2021年8月份退出兴盾资产股东序列，实控人和法定代表人都已变更为张青云。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

全国首创！比集采更狠的“价格纠偏”来了

原标题：全国首创！比集采更狠的“价格纠偏”来了国家集采挤出了药价水分后，对那些没有纳入集采的品种，已经有省份另辟了“砍价方案”。2月8日，湖南省公共资源交易中心公示了《部分药品价格纠偏及限价挂网企业申报结果》，包括肠胃药法莫替丁、心脑血管药川芎嗪在内的10个通用名，共涉及340个品规。其中仅有17个品规经过降价仍然挂网，其他323个品种全部撤网。这是全国第一个提出“价格纠偏”的省份，实际效力可能比集采还厉害。一、373个品规，只留下50个健识局注意到，本次湖南价格纠偏所涉及的，全都是国家集采之外的品种，因此，湖南首创的“价格纠偏”，无疑是对国家集采控价效力的另一有力补充。“价格纠偏”所依据的标准，与集采价格无关，而是更多考虑实际价格和以下因素：湖南这次只选了10个品种，是因为这10个品种相互投诉较多、被实名举报价格虚高等原因，属于竞争比较激烈的领域。根据米内网的数据，这10个品种有一半以上的单品种在2020年中国公立医疗机构终端销售额超过5亿元，川芎嗪注射液、倍他司汀更是接近10亿元。可想而知，不同生产企业间的明争暗斗少不了。根据湖南方面此前的通报，全省这10个品种共有373个品规，其中33个品规符合要求，其余的经过“价格纠偏”后，总共留在省级挂网的只剩下50个品规，平均每个通用名下留了5个品规。湖南省医保局以“最低单位可比价的1.8倍”、省外平台最低挂网价、全国实际最低交易价，三个价格中最低的作为调价的基准线。也就是说，基本上必须以全国最低价为标准。所选的10个品种也有说法。根据通知，湖南医保局发现挂网目录内的药品，存在同品种价格差异大、单个品种质量和价格明显不相符等情况，甚至有药品被多次投诉举报“价格虚高”。湖南医保局于是选取了有代表性的这10个品种。纠偏的结果令人大跌眼镜。经过近一个月的时间审核，湖南只收到了17个品规的价格填报信息，其他324个品规均为“已暂停挂网”的状态。健识局发现，暂停挂网的品种均未列出报价，是否企业直接忽略未报，还是报价超出限价未被采纳，不得而知。总之，结果就是原本挂网的373个品规中仅有50个可以继续挂网，近9成品规将退出湖南医药市场，涉及哈尔滨三联药业、海南葫芦娃药业、双成药业、辅仁药业、新华制药、亚宝药业等多家知名企业。而且，湖南强调纠偏工作是持续性的。根据通知：价格纠偏后，如果外省出现更低的的挂网价或实际交易价， 湖南挂网的药品也还需要在15个工作日内主动降价。二、或成为集采政策的补充从2018年底的“4+7”药品集采至今，国家医保局已组织完后了6批药品带量采购，覆盖了234个品种。根据国家医保局公开的数据：几轮集采中，药品最高降幅超过96%，平均降幅也超过60%，药价降幅明显。今年1月底，第7批国家集采报量启动，纳入58个新品种。至此，国家药品集采共覆盖了292个品种，但也仅占临床使用品种的一小部分。然而，价格虚高的问题在集采之外同样存在。“治理药价虚高，引导市场有序竞争”，也是湖南在本次通知中明确提出的。各省都对挂网品种采取了价格联动检测，辽宁等省份更是公布了上万个品种的主动降价信息，上海甚至连医保外品种也纳入“红黄绿灯”的评价，但没有看到相应的实际处罚措施。湖南的政策执行得更加严格，惩罚效果也立竿见影。湖南选择10个品种，有“抽检”的意味，而且明确：在取得一定经验后进行常态化管理，这意味着“抽检”的范围也将继续扩大。数据来源：湖南省公共资源交易中心在本次价格纠偏之后，已经纳入“抽检”的10个品种，平均来看，每个品种之下的品规数从37个，下降到5个，在提高该品种在湖南的市场集中度的同时，也保证了企业的充分竞争。这正是集采想要达到的结果，也就是说，“价格纠偏”能成为国家药品集采工具的补充。湖南也考虑到了价格纠偏可能产生的供应问题，在通知中表示：企业的任何失信行为都会按照“信用评价制度”的规定进行处罚。湖南之所以在药品价格监测上走得更远，也是部分基于此前的价格调整经验。健识局注意到：2021年9月，湖南省率先在全国建立了医疗价格动态调整监测评估制度，同年12月，湖南省医保局在价格调整听证会上表示，监测到的350个医疗服务项目中，有284个服务价格被下调。今年1月29日，国家医保局表示：要在全国创建一批功能完善、社会满意的医药集中采购示范平台，总结形成可推广可复制的典型经验。湖南的“价格纠偏”制度很可能会成为典型，一旦全国推开，坚决不降价的药企也将退无可退。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

原银监会副主席蔡鄂生遭逮捕

最高人民检察院依法对蔡鄂生决定逮捕。2月10日，据最高人民检察院官方网站消息，原银监会党委委员、副主席蔡鄂生涉嫌受贿、利用影响力受贿、滥用职权一案，由国家监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉。日前，最高人民检察院依法以涉嫌受贿罪、利用影响力受贿罪、滥用职权罪对蔡鄂生作出逮捕决定。该案正在进一步办理中。蔡鄂生退休8年后于2021年7月被审查调查。2022年1月24日，中纪委通报了对蔡鄂生的审查调查结果。值得注意的是，中纪委此次通报言辞严厉，一些表述在此前的通报中并不常见。经查，蔡鄂生“政治上彻底蜕变”，“严重扰乱金融市场秩序，严重污染金融领域政治生态”，“寡廉鲜耻，大搞权色、钱色交易”，“目无法纪，“退而不休”，顶风作案”等。通报称，蔡鄂生利用影响力受贿、滥用职权犯罪，且在党的十八大后不收敛不收手不知止，性质严重，影响恶劣，应予严肃处理。给予蔡鄂生开除党籍处分；按规定取消其享受的待遇；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。最高检依法对蔡鄂生决定逮捕2月10日，据最高人民检察院官方网站消息，原银监会党委委员、副主席蔡鄂生涉嫌受贿、利用影响力受贿、滥用职权一案，由国家监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉。日前，最高人民检察院依法以涉嫌受贿罪、利用影响力受贿罪、滥用职权罪对蔡鄂生作出逮捕决定。该案正在进一步办理中。蔡鄂生退休8年后于2021年7月被审查调查。2022年1月24日，中纪委公布了对蔡鄂生的审查调查结果。经查，蔡鄂生丧失理想信念，背弃初心使命，政治上彻底蜕变，对党不忠诚不老实，搞两面派、做两面人，滥用金融监管权，严重扰乱金融市场秩序，严重污染金融领域政治生态，对抗组织审查；无视中央八项规定精神，奢靡腐化，违规收受礼品礼金，接受可能影响公正执行公务的宴请、旅游和打高尔夫球等活动安排，多次违规出入私人会所；组织观念淡漠，不按规定报告个人有关事项；寡廉鲜耻，大搞权色、钱色交易；不正确履行职责，违规干预和插手行政许可事项；目无法纪，“退而不休”，顶风作案，利用职务便利和影响力为他人在融资贷款、项目承揽、职务晋升等方面谋利，并非法收受巨额财物。通报称，蔡鄂生严重违反党的政治纪律、组织纪律、廉洁纪律、工作纪律和生活纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿、利用影响力受贿、滥用职权犯罪，且在党的十八大后不收敛不收手不知止，性质严重，影响恶劣，应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》《中华人民共和国公职人员政务处分法》等有关规定，经中央纪委常委会会议研究并报中共中央批准，决定给予蔡鄂生开除党籍处分；按规定取消其享受的待遇；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。蔡鄂生于去年7月份被中纪委进行纪律审查和监察调查。2021年7月30日，银保监会党委书记、主席郭树清主持召开党委会议，传达中央纪委国家监委对蔡鄂生涉嫌严重违纪违法进行纪律审查和监察调查的决定。与会同志一致表示，坚决拥护、完全赞成中央纪委国家监委决定，全力配合做好相关工作。会议指出，中央纪委国家监委对蔡鄂生涉嫌严重违纪违法进行纪律审查和监察调查，充分彰显了党中央全面从严治党、净化党内政治生态的坚定决心，充分体现了一刻不停推动党风廉政建设和深化金融领域反腐败工作的鲜明态度。要坚定不移深化金融领域反腐败工作。把严的主基调长期坚持下去，始终保持反腐高压态势，以清醒头脑、鲜明态度、有力举措，深入推进党风廉政建设和反腐败斗争。要聚焦突出问题、重点领域和关键岗位，坚持有案必查、有腐必惩，坚决查处金融风险背后的腐败问题，坚决查处不收敛不收手的腐败分子，做好金融反腐与处置金融风险统筹衔接。今年以来已通报11人2022年以来，反腐持续保持高压态势。仅金融领域就有11人被通报。其中4人被开除党籍，2人被“双开”，5人被监察调查。券商中国记者梳理发现，除蔡鄂生已被开除党籍并被批捕外，中管干部层面，还有国家开发银行原党委委员、副行长何兴祥严重违纪违法被开除党籍；中国人寿保险（集团）公司党委书记、董事长王滨涉嫌严重违纪违法接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。中央一级党和国家机关、国企和金融单位干部层面，人民银行昆明中心支行原行长杨小平，中国进出口银行北京分行行长李莅，央行机关服务中心原党委书记、主任牟善刚，光大银行原党委副书记、副行长张华宇涉嫌严重违纪违法接受纪律审查和监察调查；建行内蒙古分行原党委书记、行长张勤，国开行湖北省分行原党委书记、行长林放被开除党籍；国开行海南省分行原党委书记、行长徐伟华被"双开"。此外，还有长城资管原党委委员、副总裁胡小钢被“双开”。中纪委网站近日刊登文章指出，必须坚持以雷霆之势反腐惩恶，打好自我革命攻坚战、持久战。必须清醒认识到，只要存在腐败问题产生的土壤和条件，腐败现象就不会根除，反腐败斗争也就不可能停歇。腐败和反腐败较量还在激烈进行，并呈现出一些新的阶段性特征，防范形形色色的利益集团成伙作势、“围猎”腐蚀还任重道远，有效应对腐败手段隐形变异、翻新升级还任重道远，彻底铲除腐败滋生土壤、实现海晏河清还任重道远，清理系统性腐败、化解风险隐患还任重道远。反腐败永远在路上，要永远吹冲锋号。银保监会：持之以恒深化金融领域反腐败斗争做好中央巡视反馈问题整改工作，深化金融领域反腐败斗争是2022年金融监管的重点工作之一。近期银保监会密集召开会议强调反腐败问题。1月24日召开的2022年银保监会工作会议指出，会议指出，要发扬自我革命精神，推动系统全面从严治党向纵深发展。坚决扛起巡视整改政治责任，不折不扣做好中央巡视反馈问题整改工作。坚决纠正一切损害群众利益的腐败和不正之风。持之以恒深化金融领域反腐败斗争，严肃查处金融风险背后的重大腐败问题。落实关于加强新时代廉洁文化建设意见，深化以案促改、以案促建、以案促治，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐。坚定不移把“两个责任”落到实处，完善主体责任和监督责任贯通协同机制。同日，银保监会党委召开全系统2022年全面从严治党和党风廉政建设暨纪检监察工作会议。中央纪委委员、驻会纪检监察组组长、银保监会党委委员李欣然对系统纪检监察工作进行总结和部署。会议要求，2022年系统各级纪检监察机构要以落实中央巡视整改要求为契机，聚焦监督基本职责，统筹推进惩治金融腐败和防控金融风险。一要充分发挥监督基本职责作用，聚焦“国之大者”加强政治监督，聚焦薄弱环节加强日常监督，聚焦关键环节加强履职监督，以强监督推动强监管强治理。二要贯通协同“两个责任”，协助党委开展巡视巡察和审计工作，扎实完成中央巡视整改任务。三要持续加强廉政风险防控，增强领导干部廉洁自律意识，以有力措施推动廉洁从政。四要保持反对和惩治金融腐败的强大力量常在，坚定稳妥持续推进金融监管领域腐败治理、促进金融风险防控化解，提升执纪执法规范化水平，深化案件查办综合效果，把金融反腐斗争推向纵深。五要持续加固中央八项规定堤坝，严肃整治群众身边的腐败和作风问题，坚持不懈纠“四风”树新风。六要认真落实纪检监察体制改革任务，加强纪检监察干部队伍建设，以内部治理提升监督效能。去年12月23日，银保监会党委召开加强系统作风建设警示教育会，驻会纪检监察组组长、银保监会党委委员李欣然通报中央巡视组移交立行立改问题查处情况和近期系统查处的违反中央八项规定精神典型案例。上述会议强调，要狠抓中央巡视反馈问题整改，明确责任分工，限定整改时限，实行销号管理，确保整改到位、问责到位、长效机制到位。要认真贯彻党中央《关于加强对“一把手”和领导班子监督的意见》，加强对监管权力运行的制约和监督，真正管住“关键少数”、带动“绝大多数”。要把精准问责作为作风建设重要抓手，以精准问责倒逼责任落实，形成齐抓共管的工作局面。要引导广大党员干部牢记清廉是福、贪欲是祸的道理，认真执行关于公私分开和规范履职用权各项规定，敬畏组织，敬畏法纪，公正用权、依法用权、廉洁用权，涵养道德操守，自觉接受监督，以作风建设新成效为服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革提供坚强保障。十九届中央纪委五次全会提出，深化金融领域反腐败工作，督促加强金融监管和内部治理，保障防范化解重大金融风险。此前，中央纪委国家监委驻人民银行纪检监察组组长徐加爱参加在线访谈，曾详解金融反腐的系列问题，对派驻金融管理部门的纪检监察组如何贯彻落实全会相关部署？针对金融反腐新形势新要求，如何坚持“一体推进惩治金融腐败和防控金融风险”？等主题进行了分析交流。他表示，金融腐败和金融风险相互交织、相伴而生，甚至互为因果，金融腐败诱发并加剧金融风险，金融风险背后存在腐败问题。蔡鄂生简历蔡鄂生，男，1951年出生于湖北。1968.12--1970.12山西省绛县农村插队1970.12--1975.04解放军高炮七十一师六三一团战士1975.04--1978.02中国人民银行北京市分行海淀区办事处干部1978.02--1982.02山西财经学院财政金融系财政金融专业学习1982.02--1984.06中国人民银行人事司、金融管理司干部1984.06--1986.10中国人民银行金融管理司体改处副处长（其间：1985.03--1985.07中央党校国家机关分校学习）1986.10--1988.03中国人民银行金融管理司三处处长1988.03--1990.07中国人民银行综合计划司金融体改处处长1990.07--1992.03中国人民银行金融体改司规划试点处处长1992.03--1994.01中国人民银行利率储蓄管理司副司长1994.01--1994.05中国人民银行金融管理司司长1994.05--1998.07中国人民银行银行司司长（其间：1995.03--1995.07中央党校学习）1998.07--1998.09中国人民银行银行监管二司司长1998.09--2000.02中国人民银行行长助理、党委委员2000.02--2001.05中国人民银行行长助理、党委委员兼上海分行行长、党委书记2001.05--2005.12国有重点金融机构监事会主席（其间：2004.09--2005.01在中央党校省部级干部进修班B班学习）2005.12中国银行业监督管理委员会副主席、党委委员（简历摘自中纪委网站）

温氏股份，被猪吃亏130亿？

猪周期无法消亡，生猪养殖企业无论如何都要面对这一问题。资本已经征服了星辰大海，甚至计划用人造子宫来解决生育率问题，但面对农林牧渔行业仍深感无力。这主要是由于农业的不确定性。农林牧渔因其行业特点，导致农业行业产品数量质量核查难、渠道监控难、成本核算难，往往成为最有故事性的板块，以及造假的重灾区。此外，农业行业还具有周期性。其中以生猪养殖业的周期最为明显，最近一次猪周期，从2018年6月因非洲猪瘟开始，在猪肉价格经历了跌宕起伏后，2021年进入这轮周期的下半场。几乎没有一家养猪公司能轻松度过猪肉市场低迷期，有的公司挺过了几轮周期却在这轮猪周期中折戟。曾被称为A股“猪茅”的温氏股份，因其“温氏模式”一度风靡养猪行业，却在这轮猪周期的尾声出现了130多亿元的巨额亏损。那么，“猪茅”巨亏是如何造成的，温氏模式又是怎么一回事，猪周期对行业的影响有多大，本文将试着一一解答。01、兴衰皆因模式1983年，18岁的温鹏程跟随父亲创建了“簕竹鸡场”。经过几年奋斗，鸡场的效益不断提高，规模也越做越大，在小镇上逐渐有了名气，村民纷纷慕名前来购买鸡苗。后来，村民们渐渐觉得自己单独去一趟县城买饲料、卖鸡太折腾，簕竹规模较大，经常需要去县城，于是就有村民委托簕竹鸡场代购饲料、代为卖鸡。在帮村民跑腿的过程中，温鹏程看到了商机，与周边农户商议“场户结合、代购代销”的合作形式。于是“公司+农户”模式的雏形诞生。温氏父子经过三十多年的探索和实践，形成了紧密性“公司+农户（或家庭农场）”产业分工合作模式，也就是被业内津津乐道的温氏模式，这一模式也是日后开疆拓土的一把利器。“公司+农户”模式，即公司负责鸡、猪的品种繁育、种苗生产、饲料生产、技术指导、产品销售等环节的管理及配套体系。农户则从公司领取鸡苗、猪苗、饲料、疫苗等养殖所需的物资，在自有或租用的土地上按照公司技术和管理标准进行规范饲养，达到出栏标准后，公司回收肉鸡、肉猪统一销售并支付农户委托养殖费。猪苗、饲料和养殖方法都是公司的，对农户来说，只要建个猪舍，猪苗、饲料、药物公司送上门，不用管销路，只要养大，就能拿到养殖费，几乎没有风险。遇到市场不好的时期，温氏父子承诺“保价回收”，更是取得了农户们的信任。凭借“公司+农户”模式，温氏父子迅速签约了众多农户（到2021年6月底已与4.67万户农户合作），带领公司一路高歌猛进，从一间小小的“簕竹鸡场”逐步蜕变为A股养猪板块的巨头。曾经的温氏股份风光无限，是创业板市值第一股，更接近现在常说的“猪茅”，如今，这两个头衔已是老黄历，分别易主给了宁德时代和牧原股份，前者是因为时代的发展，“猪茅”保不住则是温氏股份自身出现了问题。第一，毛利率较低。自2015年上市以来，温氏股份的营收和净利润一直震荡上行，但整体毛利率低于自繁自育规模化养殖的牧原股份。2015年温氏股份的毛利率为22%，牧原股份为25%，高出温氏3个点，2016年温氏股份的毛利率为38%，牧原食品为46%，高出温氏8个点。通过与牧原股份2015-2020年毛利率比较，温氏股份的毛利率较规模化自繁自育模式公司低大约8个点。这是因为“公司+农户”模式不具备规模化优势，整体效率不高。第二，受非洲猪瘟影响严重。2020年，温氏生猪出栏量接近腰斩，不足1000万头，回到了2013年的水平。官方的解释是受猪瘟影响，减少总体投苗、加大种猪选留以及提升肉猪体重所致。也正是2020年，温氏失去了出栏量猪王的宝座。农户分散，统一化管理难度高，在遭遇突发性事件时，可能无法及时正确应对，带来损失。此外，猪价高位运行时，自己养猪比收取代养费利益空间更大，在公司+农户的模式下，一些短视的农户违背契约精神，私自卖出猪或者偷梁换柱，也不是没发生过。只是2020年，猪价过高，温氏尚能保持收入增长，进入2021年，风险被充分暴露。02、卖一头亏一头2021年，猪肉价格不断下行，温氏第一次出现了年度亏损。温氏股份发布的2021年度业绩预告显示，归属于上市公司股东净利润为亏损130-138亿元，同比降幅高达275.06%-285.84%。公告显示，2021年，温氏股份肉鸡业务整体有盈利，亏损都是来自“猪队友”，温氏合计销售1321.74万头，除开存栏猪跌价带来的25亿元减值损失，相当于每卖一头猪就赔800元。温氏股份简直是在滴着血维持经营。但是，平常单头商品肉猪的价格也不过1000多元，现在一头猪就亏800元，钱都亏哪儿了？第一，猪肉价格下行，第三季度最严重，温氏最低毛猪销售价格为12元/公斤，第三季度单季度出现了超过70亿元的亏损，第四季度价格略有回升。第二，饲料价格走高。根据温氏股份2015年至2019年年报，肉猪营业成本中，饲料费用占比约61%，给农户的委托养殖费用约占18.5%，其余的还包括5%的药物及疫苗、7%的人工成本、3%固定资产折旧和5%其他。饲料原料中占比较高的是玉米、豆粕、小麦、高粱，且短期内难以大量使用其他原料代替。但是，玉米、豆粕、小麦、高粱同属于能量原料，具有一定的相互替代性。温氏股份可根据其采购价格适当对饲料配方作出调整，以控制养殖成本，因此玉米、小麦及高粱占饲料原料成本总额的比例在不同年度间会出现波动。整体饲料配方中，玉米和豆粕仍为主要成分，其中玉米约占整个饲料原料价格的60%，豆粕约占20%。2018-2019年，玉米和豆粕价格在2元/公斤和2.8元/公斤间震荡波动。2020年以来，玉米豆粕供给持续偏紧，市场价格不断走高。2021年，玉米和豆粕价格基本保持在2.9元/公斤和3.8元/公斤的高位。相比2019年，饲料原料中的玉米、豆粕价格涨幅约45%和36%。根据计算，2019年，出栏猪的头均成本为1606.9元，2020年为3370.1元，2021年上半年进一步上升至3474.5元，对应的头均重量为113.7公斤、124.3公斤和120公斤左右。考虑上重量差异，2020年和2021年上半年，头均成本较2019年分别上涨约91.8%和104.9%，远高于饲料价格的上涨。很明显，这不能完全解释温氏养猪成本的上升。第三，死淘率。2019年，温氏股份的猪出栏量超过1800万头，包括养猪和养鸡鸭在内总共付出的委托代养费为84.6亿元。2020年报未披露详细代养费用。根据累计结算之间的差额，可知2020年结算代养费用为85.6亿元（由于存在结算时间，可能与直接披露存在口径不完全一致，只能粗略对比），当年出栏量还不足1000万头。简单对比，可知，温氏在本轮猪瘟开始后，死淘率较高。具体数据，温氏股份一直闭口不言，只回答非猪瘟情况下，为5%—6%。但代养费的刚性在这里体现得淋漓尽致。猪价下行时，代养费的刚性，猪价上行时，农户的道德风险，分散管理的难度，温氏也正通过将养殖模式升级成“公司+现代养殖小区”，来除去这些固有的弊端。03、逃不开的猪周期2019年尾开始，猪肉价格突然飙升并且在高位保持了几乎2020年一整年。进入2021年后，价格又逐渐回落到2019年的水平。猪肉价格的这种波动就是猪周期。自2002年以来的五轮猪周期，每轮周期持续时间约3-4年。猪周期的产生主要原因是供需错配。简单来说就是，当猪价在高位运行时，资本和从业人员开始大量涌入，供大于求，猪肉价格又开始下跌，下跌到一定程度，因无利可图，资本和从业人员又退出市场，于是，供求关系再次转变，猪价又开始回升。产生这种供需错配的原因主要有两个。第一，生猪养殖周期长。从母猪存栏到生猪出栏往往需要10-12月，当猪价处于上升周期是，养殖盈利提升，养殖人员就会增加母猪存栏，那么10-12个月后的生猪供应就会增加，猪价就会开始回落。猪价下降，养殖利润减少，养殖人员就开始淘汰能繁母猪，母猪存栏下降，10-12个月后生猪供应减少，猪价开始反弹。第二，行业分散。中国是猪肉的生产和消耗大国，养殖户、养殖场遍布全国，年生猪出栏量占全球总产量的一半左右。但是生猪养殖长期以散养为主，规模化程度较低。据公开数据，2020年A股上市企业生猪出栏量前五家企业（温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、天邦股份）合计出栏4859.05万头，仅占全国生猪总出栏量的9.22%。分散的养殖户群体庞大，从主观意愿出发，各方都希望避免猪价波动给自身造成影响，最终导致了“追涨杀跌”的顺周期行为。除此外，每轮猪周期都存在疫情、政策等因素等外部因素影响。其中影响较大的是2018年非洲猪瘟，除此外，政府释放储备以及食品安全事件等也会影响猪肉价格，但根本的影响因素还是供需错配。那么，除了中国外，其他国家有猪周期吗？以美国为例。美国生猪产业的发展历程就是规模化的进程，1900年到1969年，小型养殖户逐渐退出，养殖户数量从433.54万户缩减到68.6万户，降幅超过80%。从20世纪70年代开始，美国规模化生猪养殖也迅速扩张，1978年美国农业部统计存栏量超过5000头的养殖场有240户，到2002年存栏量超过5000头的养殖场数量达到2850户。2000年以后，大规模养殖场已经成为主角。美国养殖场场均存栏数从1982年的167.86头，增长到2007年的1089.44头。可以看到，养殖规模化程度的提升并未消灭猪周期，只是相对于中国的猪周期，这种波动更频繁，但周期幅度较窄，伤害性弱一些。猪周期无法消亡，生猪养殖企业无论如何都要面对这一问题。参考文献：[1]《生猪期货研究报告》华创证券[2]《生猪系列报告：猪周期与存栏》国海证券[3]《温氏集团董事长温鹏程的创业之路》 乐冬说农业财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

资本猛追，争相上市，餐饮赛道真这么香吗？

疫情反复之下，餐饮企业选择拥抱资本。日前，有消息显示，腾讯系企业入股牛肉面品牌马记永。此前在去年7月份，腾讯投资曾跟投面食连锁品牌和府捞面，投后估值金额约70亿元人民币。企查查数据显示，2021年国内餐饮赛道融资事件超220起，披露融资额超500亿元。在餐饮品牌融资消息不断、估值不断刷新的背景下，越来越多的餐饮企业积极拥抱资本市场。雷达财经注意到，中国证监会近期披露，“杨国福麻辣烫”已向证监会国际部递交申请。这意味着，一旦获得受理，杨国福麻辣烫很快就可以在港交所递交招股书，“麻辣烫第一股”已在路上。杨国福之前，乡村基、老乡鸡、捞王、老娘舅、七欣天、绿茶餐厅和和府捞面均传出上市消息。中国食品产业分析师朱丹蓬分析，从去年开始，中国食品行业扎堆上市开始显露端倪，企业主要希望解决资金链和护城河的问题。不过，对于餐饮的火热，有业内人士认为，疫情是餐饮企业拥抱资本的助推器，疫情前餐饮企业现金流普遍较好，疫情的突发暴露了餐饮企业造血能力不足的事实。与抗风险能力不足相对应，资本助力下加速开店，往往导致企业的单店利润被摊薄，投资回报率随之降低；再加上疫情的反复影响下，一些冲刺IPO的餐饮品牌经营业绩并不理想。资本涌入餐饮赛道相关统计数据显示，2021年是名副其实的餐饮投资大年。企查查数据显示，2021年前十月，餐饮赛道融资事件超210起，披露融资额超469.28亿元。从细分品类来看，除了茶饮、酒、咖啡这些一直热度不断的品类，还有面食米粉、烘焙、烧烤、火锅等传统品类，以及卤味、轻食代餐等更年轻化的品类也都受到关注。从披露金额上来看，茶饮、酒类、咖啡三者位列第一梯队，披露融资额分别达到195.28亿元、121.49亿元、58.04亿元。此外，面食米粉、烧烤串串和火锅的融资额均超过了20亿元，位列第二梯队。在北方地区常见的面馆，因口味较单一，常被定位为快餐店。但近年来不少面馆转向中高端发展，面条这门古老的生意又重获投资人的青睐。其中作为国内面食类的人气连锁品牌，兰州拉面过去一年备受资本追捧。2021年4月1日，陈香贵获得天使轮融资，投资机构为源码资本。据悉，它正在以10亿元人民币的估值寻求新一轮融资。2021年5月1日，马记永兰州拉面获得天使轮融资，投资机构为挑战者资本、险峰资本、凯辉资金、高榕资本、红杉资本。还有消息称，当时红杉资本递出了高达10亿元以上估值的投资意向书。值得关注的是，马记永旗下的第一家兰州拉面馆，开设于2019年，三年多的时间里估值飙升到10亿元。2022年1月27日，马记永经营主体上海花桥餐饮管理有限公司公司资料变更，股东增加Challenjers Capital HK Holding Limited、Times Taurus HK Investment Limited、ABI Asia Holdings I Limited和广西腾讯创业投资有限公司。这意味，马记永的新一轮融资已经完成。回顾去年面食赛道里的融资事件，其他比较知名的投资案例还有，2021年1月份，上海地区专注于拉面的快消品牌拉面说，获得了麦星投资的战略轮融资；3月29日，杭州地区的中华面速食品牌瓷面江湖，获得了天图资本Pre-A轮近千万美元投资。5月份，兰州手撕牛肉拉面品牌张拉拉，也获得股权融资，投资机构为顺为资本、金沙江创投，其正计划以6000万美元(约合3.9亿元)的估值进行新一轮融资；7月初，源自南通的面食餐饮品牌和府捞面，以8亿元E轮融资创下2021年国内连锁面馆行业的最高融资纪录，投资方包括众为资本、CMC资本、龙湖资本、腾讯投资。7月14日，川渝风味面馆品牌遇见小面，获得了碧桂园创投、喜家德水饺共计超1亿元的战略投资；7月15日，在拌面品类中门店数量全国领先的五爷拌面，A+轮获得了高瓴创投的融资。而在细分的米粉品类上，也有霸蛮、阳际山野等品牌获得数千万到上亿元融资。梳理发现，涌入餐饮赛道的投资者中，不乏腾讯、碧桂园、红杉资本、高瓴这些实力雄厚的投资者。在资本的眼里，一向赚“辛苦钱”的餐饮行业，为何突然充满了“钱景”？有业内人士分析，最重要的有两方面的原因。一是与发达国家相比，国内餐饮品牌连锁化率、资本化程度偏低，目前正处在标准化、连锁化升级阶段，符合资本介入条件；二是在互联网投资红利消失后，拥有较大发展空间的餐饮投资窗口打开，嗅觉灵敏的资本认识到实体经济才是社会发展的根本，优质餐饮品牌的价值得以体现。据欧睿国际数据显示，2020年中国餐饮的连锁率仅为10%，而美国、日本的连锁率在50%左右。市场集中度低、资本程度和规模化程度低，也就意味着潜在的大量的投资和上市机会。另据国联证券发布的餐饮行业报告，统计局数据显示，2019 年中国餐饮市场规模为 4.67 万亿元，十年CAGR在12%左右，社零占比由1978年的3.54%上升到2019年的 11.45%。2020年虽受疫情影响，但国内餐饮行业仍实现收入3.95万亿元，规模维持在四万亿上下。赛道空间广阔，餐饮服务企业却呈现有品类、无品牌的状况，这种情形下，资本急于寻找下一个中式餐饮的麦当劳或肯德基，因此投资机构在该行业密集下注也就不难理解。餐饮企业扎堆IPO融资火热之外，一些头部餐饮品牌已经走到了上市关口，准备接受资本市场的检验。今年1月12日，海鲜火锅品牌七欣天国际控股有限公司（下称“七欣天”）披露招股书，拟登陆港交所募集资金约2亿美元。根据招股书，这家北方地区不常见的火锅品牌，门店主要集中在江浙等东南沿海城市，截至目前，公司在东南及中部的48个城市经营着256家餐厅，其中超过100家开设均在江苏的各线城市。据悉，七欣天能在高度分散火锅江湖分得一杯羹，依靠的是其独创的“一锅两吃”差异化战略。它先为消费者上桌一盆秘制烹饪的干锅螃蟹等海鲜，等吃完之后，再往干锅里加入海鲜高汤，顾客可以接着涮肉品和菜品。这种差异化创新之下，七欣天的业绩表现亮眼。2019年至2021年前三季度，公司收入分别为12.85亿元、14.26亿元、14.80亿元，同期的净利润分别为 0.8 亿元、1.72 亿元、0.99 亿元及 2.59 亿元。不过，核心指标翻台率（次/日）方面，七欣天却不及同行。报告期内，七欣天的翻台率从2.1提升到了2.2。而捞王、海底捞在2018年至2021年上半年中，翻台率分别为3.1、3.0、2.5、2.4和5、4.8、3.5、3。七欣天之后，乡村基快餐连锁控股有限公司（下称“乡村基”）在1月25日提交上市招股书，准备在香港主板上市。而乡村基背后，站着的正是红杉资本。天眼查显示，早在2007年，乡村基便得到红杉中国和海纳亚洲的1300万美金A轮融资。2010年，乡村基赴美上市，到2016年私有化退市时，红杉资本退了出来。不过，时隔四年，红杉资本再度“牵手”乡村基。招股书显示，2020年5月22日，红杉中国以3亿元认购乡村基500万有限股，以及以9400万元从乡村基两股东公司处收购共计157万普通股。截至2021年9月30日，红杉中国持有乡村基7.88%股份。乡村基招股书显示，目前公司为国内最大的直营中式快餐集团，拥有“乡村基”、“大米先生”两个餐饮品牌，截至2021年9月30日的餐厅数量为1145家，其中超过6成门店在重庆和四川。从基本面来看，受益于1000多家的开店规模，乡村基2019年至2021年9月30日实现收入分别为32.6亿元、31.6亿元及34.2亿元。不过，为留住顾客，乡村基采取高性价比策略。其主打的宫保鸡丁、小炒肉、泡椒牛肉等经典川菜，人均价格在20元左右，报告期内单均价最高值为26.6元。在极致性价比束缚之下，公司的利润水平并不高。2019年至2021年9月30日，乡村基净利润分别为8270万元、-242万元、1.63亿元。在重资产的全直营扩张模式下，高昂的房租水电、原料成本、人力成本和不算高的客单价，导致公司2019年净利率仅有2.5%；2020年，受疫情影响，集团陷入亏损；2021年前三个季度实现扭亏，不过净利率也只有4.8%。盈利能力孱弱，扩张是否必要也成市场关注焦点之一。乡村基递交招股书之前，关于“中式快餐第一股”的讨论，更多聚焦在老乡鸡和老娘舅两个品牌上。去年9月份，老乡鸡和国元证券签订了上市辅导协议，拟在深交所IPO。今年1月，老乡鸡又完成了广发乾和和麦星投资共同参与的pre-ipo轮融资，距离上市更近一步。此外，老娘舅和中信证券签订了辅导协议，在浙江证监局进行了备案。而近期的和府捞面、杨国福麻辣烫准备上市消息，为餐饮企业IPO热潮再添一把火。其中在投资机构中间抢手的和府捞面，截至去年6月底时，全国门店数量突破340家。相关资料显示，和府捞面全国店铺平均营业额为55万元/月，坪效达4800元/月，客单价为45元，为行业头部水平。相比较，乡村基截至2021年9月30日的单店日均坪效为56.4元，合约1690元/月，坪效约为和府捞面的三分之一。业绩方面，2020年，和府捞面的营收为11.07亿元，净利润亏损2.15亿元；2021年上半年，和府捞面的营收为8.46亿元，净利润为1385万元。为何众多餐饮品牌此时选择上市？有消费赛道投资人表示，很多餐饮企业寻求上市，一方面融资、补充现金流为后疫情时代做准备；另一方面，通过上市，把企业上升到集团化运作，也是餐饮老板作为企业家的诉求。盈利受疫情困扰不过，不容忽视的是，资本并非万能解药。与其他行业相比，餐饮业进入门槛低、可复制性高，竞争非常激烈，而且行业属性决定了餐饮人要吃苦耐劳。这也意味着，在餐饮行业，投机者、追风者很难有长期生存空间。从企业经营角度而言，餐饮企业除了面对原材料、租金、人力三座大山外，随着“社保入税”的政策落实和餐饮合规性逐渐提升，以及外卖平台的抽佣出现，餐饮企业隐性成本一路飙升。疫情之下，这种疲态进一步放大，远非融资或上市能够解决的。以“新式茶饮第一股”奈雪的茶为例，该公司在2018年、2019年及2020年的净亏损分别为6970万元、3970万元及2.03亿元。在上市之前，奈雪的茶总计获得超过6亿元融资。自2021年6月30日在港股上市以来，公司股价较发行价跌去60%。8日晚，公司预告，2021年净亏损约1.35亿元-1.65亿元。尽管续亏，国盛证券发布研报指出，2021年奈雪的茶门店总数达817家，净增门店326家。但寄希望于扩张的门店在疫情过后大幅释放业绩，也不一定可靠，这方面海底捞是代表性的案例。2020年，海底捞曾逆势大幅扩张，但随后的疫情反复，将其恢复业绩的想法彻底击碎。2021年11月5日，海底捞通过官方微博宣布，将于年底前逐步关停300家门店。更早之前，呷哺呷哺创始人、董事长贺光启表示，决定关闭200家亏损门店，且年内不再拓展门店。有券商分析师表示，餐饮企业上市后都会面临相同的问题，无论是否加速开店，市场情绪都会随着疫情变化。对于餐饮行业恢复缓慢，中泰国际认为，主要是由于疫情反复，以及有确诊病例地区对餐饮等接触性消费的管控更加严格，服务行业的租金和人力开支较大，导致餐饮企业盈利不断被压缩。在此背景下，密集走向资本市场的餐饮企业会有什么样的表现？雷达财经将继续关注。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

操控的把戏：前有老虎机，今有盲盒

年轻人的钱有多好赚？盲盒第一股泡泡玛特逾500亿港元的市值，就是最直接的答案——根据艾瑞咨询的预计，2021年中国潮玩产业规模不过才384.3亿元。在一个又一个娇小可爱的玩偶之下，隐藏着泡泡玛特们“暗黑”的小心思；在一个又一个玩家的踊跃购买下，是升级了的盲盒把戏。考古盲盒，不要惊奇于收到一抔土；快餐盲盒，有人只抽不吃。1895年，查理·费发明了后来风靡无数酒吧、赌场的老虎机，人们沉迷于这一投零钱就有可能得大奖的小游戏中。新时代，“暴富”不再只是人们的物质追求，也是心灵追求。泡泡玛特和一众深谙盲盒把戏的商家们，也在如赌场般设局，操控。01 沉重的寄托“两个主食给三杯可乐合理吗？”看到肯德基和泡泡玛特的联名套餐时，00后的小晗忍不住对套餐的食物组合暗暗吐槽：“这种形式多少有点强买强卖的意思。”即便是自己最喜欢的Dimoo形象IP，小晗也没有为此买单，在品牌方的下头操作面前，小晗觉得十分扫兴，因此她将这套联名盲盒直接划到了“不值”的分区内。作为一个正在上大二的学生党，小晗对盲盒日常小一百的价格略显敏感，但即便觉得售价偏高，她依然愿意为“心水”的IP买单，因为在小晗眼里，买得开心，就是值得。她用微博上转发上万的一段话来形容自己买盲盒时的心情：“我觉得把钱花在兴趣爱好上还是很有必要的，即使是不实用的东西，也没关系，因为这不是浪费钱，而是心理治疗。”即便还没有步入社会，但繁重的学业已让小晗倍感压力，由于学校风景园林专业的课程满、作业多，小晗因为学习的事情熬到凌晨已是家常便饭：“其他专业的同学看了我的课表以后说，他们一周的课都没我们三天的多。”而像小晗这样“亚历山大”的年轻人，实则并不在少数。光明网曾做过一项关于北京青年压力的调查，在4143位调查对象中，超九成能够感受到压力，其中还有20%的对象认为“压力大到难以承受”。学习、工作、生活等方面的多重施压下，年轻人的消费习惯正随之而变，眼下，自带附加价值的商品，成为了更多年轻消费者的心头好。日本社会观察家三浦展在《第4消费时代》一书中提到 ，在2005-2034年期间，社会已经步入了第4消费时代，物品不再是消费的中心，消费者开始注重物与人的联系，并追求以此建立人与人之间的互动关系。从某种意义上而言，当一个物品被赋予治愈情绪的价值时，人与物的联系就自然形成了，那么小小的盲盒又能否满足另一种精神的需求呢？《2021年潮玩消费报告》显示，除了感情寄托外，年轻人热衷盲盒的另一原因源自社交需求，盲盒消费者喜欢在社交媒体上分享，同一个城市的盲盒爱好者也会因此聚集在一起，形成了一种更为轻松的社交方式。一位和好友一起入坑的盲盒爱好者表示，自己的盲盒都是有意义的：“基本上我的盲盒都是和朋友一人一个的那种，我更看重的是和谁一起买，看重的是那个回忆。”除了亲密关系的维系以外，盲盒社交也能起到“破冰”的作用。在“盲盒成年轻人社交新方式”的微博话题下方，甚至有网友发文表示，她和男朋友正是因为“两个人都喜欢某IP所以走到了一起”，可以说除了摆设装饰的基本作用外，盲盒被赋予了越来越多的其他意义。有的人用盲盒解压，有的人用盲盒社交，在附加价值的加持下，盲盒里装的东西变多了。02 操纵的把戏选择太多，纠结难定；选择太少，数量有限。“选择困难症”是当代年轻人最容易犯的疑难杂症，而盲盒恰恰成了一副良药。南京玄武区的一家菜市场里，90后摊主推出蔬菜盲盒，“我做这个菜场盲盒，就是想要解决大家每天不知道吃什么的问题！”在这信息过载的时代，选择多如牛毛，盲盒掐准用户心理纠结这一特点，把随机分配的结果渲染成自由选择的结果。同时，把“拆”的快感放大，最终即使是没抽到自己心仪的款式也只会感叹一句：运气不好，下次再抽。解决了选择多的问题，盲盒还想“精准拿捏”用户。正如短篇小说《巴比伦彩票》所写，巴比伦人有参与抽签的自由，彩票公司有设计规则的权利。当人们被轻易操控时，还以为只是运气不好。肯德基与泡泡玛特推出的盲盒套餐一套有6款，外加一隐藏款。Dimoo是泡泡玛特旗下最火的六大IP之一，爱好者想完全集齐，必须购买一定数量的肯德基家庭桶套餐，据网友计算其中稀有隐藏款出现的概率为1:72。为得到肯德基的隐藏款，有人花费上万。据不完全统计，在某二手平台上，超百个卖家在售卖肯德基盲盒，还有的直接打破“不透明”原则，晒出整箱盲盒图片，价格当然不是69元-99元，而是600元-800元，隐藏款价格甚至是原套餐的8倍。盲盒生意经不得不让人竖起拇指，它通过代替选择勾起消费者的欲望，再通过稀有的隐藏款引爆消费行为。结果是，平平无奇的一些产品以高价高量在市场上游刃有余，消费者如同木偶，被操控，被游戏。事实上，在国内盲盒大火之前，幼师VV曾经关注过日本的盲盒品牌Sonny Angel，这个2004年创立的品牌可谓是盲盒界的“鼻祖人物”，但为什么前辈没有大红大紫，作为后浪的泡泡玛特、52TOYS反而火了？“Sonny Angel的造型的确很可爱，但是这也是它最大的缺点，”VV结合自己的所见所感分析道，“一盒的娃娃长得都一样好看，拆盒的时候就不那么刺激了，那不像国内大部分盲盒都会有几个不好看的。”稳得不能再稳的Sonny Angel，难以触动消费者患得患失的神经，VV甚至有怀疑过，一些盲盒品牌会故意设计雷款。有人同样深谙其中的把戏。在和《一点财经》说起买盲盒的心境时，猫姐不由得提高了自己的分贝：“我要不是为了满足家里小屁孩，我才不会去买。”她自己的店也出售盲盒，深知这一营销手段，但年仅8岁的儿子小宇深陷盲盒，会用“表现好”、“成绩进步”、“参与课余活动”这样的由头来兑换购买机会。小宇最爱的是“哈利波特”系列，该系列盲盒是“12+1”，为了“1”个隐藏款，小宇已经买了20个了，依然没有抽到隐藏款。“这次期末考试前，他又说我要是考了前三，你就给我买俩盲盒。”猫姐一脸无奈样子说“他确实考了第二名，我难道不买么？一个就89元，光这个现在差不多就买了两千了，相当于大儿子一个月生活费了。”盲盒身上，已经衍生操控的链条。03 吸血的链条鸿运当头，一盒难求。2022年春节前夕，抓住新春节点的泡泡玛特推出了15个经典IP齐聚的虎跃新春系列盲盒，由于市场过于火爆，不少线下门店都卖断了货。“当时虎跃新春在抽盒机全下架了，门店也没有，价炒得很高。”已经集齐14款的木子，还差“鸿运当头”就可以凑齐一整套，于是他把目光投向了一个名为“千岛潮玩族”的二手盲盒交易APP，但让他始料未及的是，这次收娃经历竟会如此波折。原价69元的鸿运当头款盲盒，在稀缺性的作祟下一路飙涨，后来，除了支付该款盲盒几百块的价格外，还要购买其他配货的款式。“想买鸿运当头就要一起买别的娃，像一款二手平台卖十块钱的大雷，卖家会按原价59、69、89块出，”木子补充道：“有的搭两个盲盒的，也有搭六个的。”奢侈品惯用的配货手段，木子在盲盒圈碰上了：“背后肯定是有团队炒的”。“一旦绝版，还有很多人想要，价格自然就炒起来了，小红书上就有很多黄牛贩子，”木子见怪不怪了：“像去年Labubu系列的草莓脆饼蛋糕，当时大概是60到80块钱，绝版以后已经可以卖300块一个了。”但事实上，几百元的还远远达不到盲盒价格的天花板。据了解，泡泡玛特Dimoo系列的隐藏款“鹿影”在二手交易平台最高炒到了小一万，与原始售价相比，身价翻了百倍。如此利润的诱惑下，以炒盒赚差价的黄牛党悄然溜进盲盒市场。在线下门店，有不少人通过摇盒、称重等方式“隐形透盒”，找出热门款或隐藏款后加价挂到二手平台上；线上渠道，同样有黄牛党抢购囤货，以断货缺货为依仗涨价出售。虽然有不少消费者表示，在二手平台买明盒“没意思”，但像木子一样主动求购的大有人在，有需求就有市场，稀缺盲盒产生高昂溢价，利益背后亦是无限商机。随着盲盒经济的大热，其产业链下游在近年来开始衍生出一众二手交易平台，如千岛潮玩族、着魔、盲盒星球、蛋趣等等，用户在此类平台上抽取盲盒后会显示盒内款式，同样也有大量用户在此出售已经抽到的“明盒”。在盲盒头部玩家泡泡玛特市值高涨的市场环境下，盲盒产业链下游的二手交易平台也因此获得了资本下注。2021年年末，千岛潮玩族宣布完成了由红杉中国、高榕资本领投的B轮融资，规模近亿美元。一个小小的盲盒，制造了百亿的经济效益，不再拘泥于“自造盲盒”的分羹者，以“中间商”的身份登上舞台。04 结语盲盒经济的繁荣离不开三方共建。站在三种视角下观察，买卖双方和中间商都有着各自的主意，消费者为获得精神层面的满足购买盲盒，盲盒企业通过制造心理落差等伎俩以求“拿捏”消费者，衍生出的第三方平台则在混战中煽风点火。“大乱斗”愈演愈烈之下，且看盲盒经济能创下怎么样的未来。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

发改委：不能让农村老人八九十岁还自己劈柴做饭

日前，国务院办公厅印发了《“十四五”城乡社区服务体系建设规划》，明确了“十四五”时期推进城乡社区服务体系建设的指导思想、主要目标、重点任务、组织保障等。2月9日，国新办就《“十四五”城乡社区服务体系建设规划》举行国务院政策例行吹风会。图片来源：国新网国家发展改革委社会发展司司长欧晓理在会上表示，我们不能够在最基本的需求没有保障好之前先去搞“诗和远方”，不能让城里老年人在互联网时代成为“需求孤岛”，也不能让农村老年人八九十岁高龄还要自己劈柴做饭。“我们要力争在未来五年内，大城市老年助餐服务逐步覆盖80%以上的社区，特殊困难老年人月探访率能达到100%。”欧晓理说。欧晓理表示，下一步，国家发展改革委将聚焦人民群众美好生活需要，增强社区服务供给，补齐城乡社区服务短板，推动多层次多样化为民服务下沉社区。具体来说，主要想通过以下几方面来做工作。一是补齐公益性、基础性社区服务短板。在过去的调研中发现，很多社区仅仅停留在“发通知”“开证明”的服务层面，有的社区配备了一些沙盘模型、LED显示屏，修了展览馆，但是老百姓最需要的基本的便民服务却缺失。下一步，我们将聚焦幼有所育、学有所教、病有所医、老有所养、弱有所扶、拥军、文体服务有保障，推动基本公共服务资源向社区下沉。“十四五”时期，特别是要以“一老一小”为重点，完善社区养老服务和普惠托育服务，扩大群众家门口的公益性、基础性服务供给。二是发展高品质生活服务。新时代的社区，是面向全龄人口的美好生活共同体，每一个社区居民的需求都值得被重视、被满足。所以，我们要坚持全龄友好理念，以家政进社区为牵引，积极发展社区教育、健康、文化、体育、维修、助餐、零售、美容美发等社区服务，构建24小时生活链和15分钟生活圈。要做到这一点，很关键的就是有一大批从事社区服务的专业化企业，让每一个细分的领域、每一个生活细节、每一个日常难题都能找到专业的市场主体来承接，形成“顶天立地”的大企业和“铺天盖地”的中小企业相互配套、相得益彰的社区产业生态。同时，我们还要推动各地落实好水电等各项优惠政策，有条件的地方也鼓励他们采取积极地减免租赁费用，让进社区的企业能够降低成本、轻装上阵。三是关注特殊困难人群的日常需求。从“十四五”开始到2035年，我国老龄化程度将不断加深，空巢、留守、高龄老人以及重度残疾人，需要我们格外关心、格外关注。我们要聚焦特殊困难人群的日常需求，大力发展社区助餐、助洁、助浴、助医等服务。在这里我想特别强调一下助餐服务，这是老年人、残疾人最基本的生活需求，一定要保障好。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

央行回应！个人存取现金超5万要登记资金来源和用途

近期，一项关于个人现金存取的规定在网络上引发热议，该规定要求，商业银行、农村合作银行、农村信用合作社、村镇银行等金融机构为自然人客户办理人民币单笔5万元以上或者外币等值1万美元以上现金存取业务的，应当识别并核实客户身份，了解并登记资金的来源或者用途。有网友认为此举让存取款手续更为繁琐，给业务办理带来麻烦；也有网友认为这会侵犯居民的隐私。针对相关质疑，人民银行有关负责人近日对出台该规定的考虑已经规定的影响进行了解读。该负责人表示，从统计上看，目前我国超过5万元人民币的现金存取业务笔数仅占全部现金存取业务的2%左右，《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》第十条的规定总体上看对客户办理现金业务影响较小。金融机构执行该规定不会影响居民正常现金存取款业务，业务便利程度亦不会受到影响。规定的主要目的是预防和遏制洗钱等违法犯罪活动，保护人民群众资金安全和利益。主要目的是预防和遏制洗钱等违法犯罪活动该规定出自人民银行、银保监会、证监会1月26日联合印发的《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》（中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会令〔2022〕第1号，以下简称“1号令”），《办法》自2022年3月1日起施行。据央视财经消息，人民银行有关司局负责人日前对“1号令”第十条关于个人现金存取规定进行了解读。该负责人表示，实施1号令的主要目的是预防和遏制洗钱等违法犯罪活动，保护人民群众资金安全和利益。近年来，电信诈骗、非法集资、非法传销、跨境赌博、地下钱庄等违法犯罪活动较为猖獗，严重危害人民群众利益。仅2021年，公安机关共侦办电信诈骗案件37万余起，受害者遍布全国各地。其中，一个突出的特征就是犯罪分子利用现金匿名、难以追踪的特点，偏好使用现金进行交易活动。金融机构依法适当加强对现金存取款活动的管理，有利于防范违法犯罪活动，有利于保护最广大人民群众的根本利益。从实践经验看，近年来我国金融机构不断加强洗钱风险管理，发现了不少涉嫌违法犯罪活动的情形，保护了人民群众资金安全。如2021年9月，一对老年夫妇到郑州某银行取现9.5万元，银行工作人员询问取款用途时，老人告知要买保健品，因担心老人受骗，工作人员反复劝说老人谨防受骗。期间，因老大爷没带身份证无法取大额现金，大爷说外面有保健品公司的人送他过来取钱，并坚持让保健品公司人员送他回家拿身份证。工作人员在大爷回家取身份证过程中，不停劝导、安抚老太太，并联系民警。最终经过民警与工作人员的劝阻，为老人挽回9.5万元的经济损失。再如2018年9月，有老人在一名30多岁男子的陪伴下要求到武汉某银行取款10万元，在取款过程中，老人对于钱款的用途闪烁其词，对与同来的男子关系说法不一，而男子只在远处看着老人，情形较为异常。银行工作人员本着对客户负责的精神，劝老人联系家人确认取钱，同时报警处理。民警到达前，该男子离开了银行。最后了解到该男子为老人网上加的微信好友，并介绍所谓“高息”金融业务。该案例中，银行对资金用途的了解，为老人避免了经济损失。央行有关负责人曾表示，近年来，随着金融产品和业务模式发生变化，金融行业反洗钱工作出现一些新挑战，为提升我国洗钱和恐怖融资风险防范能力，需要通过制定上述《办法》进一步完善反洗钱监管制度，加强反洗钱监管。上述负责人表示，当前，金融机构客户尽职调查工作未充分体现“风险为本”理念，需要进一步强调基于风险的客户尽职调查措施，在防范利用金融体系从事洗钱等犯罪活动的基础上，提升金融服务效率。反洗钱国际评估认为我国需要进一步明确对金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存的相关要求，不断完善反洗钱监管制度。制定上述《办法》有利于接轨反洗钱国际标准。不会影响居民正常现金存取款业务上述负责人表示，金融机构执行该规定不会影响居民正常现金存取款业务，业务便利程度亦不会受到影响。居民合法收入的存取业务在我国一直受到法律严格保护，“存款自愿”“取款自由”在《商业银行法》有明确规定，也是金融机构办理现金存取款业务应遵循的基本原则。金融机构执行1号令的相关规定不会影响个人正常现金存取款业务。近年来，为防范电信诈骗、洗钱等违法犯罪活动，不少金融机构从以客户为中心的理念出发，在办理大额现金存取业务时对资金的来源和用途作了必要的了解和提示，形成了一些经验做法。金融管理部门在研究起草1号令时，将金融机构的相关实践做法进行了归纳统一，这也有利于保持各金融机构业务办理规范的一致性。正常情况下，金融机构不需要客户填写信息或者提供证明材料，金融机构在简单询问了解后即可直接为客户办理现金存取业务并登记相关情况，只有发现交易明显异常、有合理理由怀疑交易涉嫌洗钱等违法犯罪活动时，才会向客户进一步了解情况。下一步，人民银行将指导金融机构制定实施细则，在认真履行反洗钱义务的同时，要严格执行最少、必要原则去了解登记客户信息，不得增加客户负担。尤其是针对老年人等现金使用较多的群体，金融机构要主动提供更加友好便利的服务。与此同时，也要注意加强防诈防骗和金融知识宣传。个人信息和客户隐私受到法律保护对于部分居民担心的隐私保护的问题，该负责人也进行了回应。“为存款人保密”是《商业银行法》中确立的基本原则，金融机构对业务办理过程中获得个人信息、客户隐私必须严格保密。除了遵从《民法典》《个人信息保护法》等一般性法律规定的要求，金融机构还需要按照《商业银行法》《反洗钱法》等金融监管法律的要求建立严格、完备的客户信息保密制度。泄露个人信息、客户隐私，银行及其工作人员要承担法律责任，情节严重还要承担刑事责任。人民银行将持续关注并指导金融机构严格执行相关规定，把握好防范风险和优化服务的平衡，严格保护公民个人信息和隐私。符合反洗钱国际标准1号令是依据《反洗钱法》《反恐怖主义法》等法律法规，为预防和遏制洗钱和恐怖融资活动，规范金融机构客户尽职调查、客户身份资料及交易记录保存行为而制定的部门规章，其直接规范对象是金融机构。1号令中对个人现金存取款业务的相关规定符合现行反洗钱国际标准的要求，是国际通行的预防洗钱活动做法。金融行动特别工作组（FATF）反洗钱国际标准明确要求，金融机构应当对超过一定金额的现金交易开展尽职调查，我国作为其成员，应当落实反洗钱国际标准的要求。目前，全球主要国家对一定金额以上的现金交易都有类似要求。“加强现金存取业务管理是对金融机构履行反洗钱义务的要求，符合反洗钱国际标准。”该负责人表示。

全球首例，通过植入电极向腿部发射信号，让瘫痪者重新行走、游泳、骑行

科技以人为本五年前，Michel Roccati在一次摩托车事故中瘫痪。由于脊髓完全被切断，他的腿之后再也没有任何感觉。不过最近，他又可以重新走路了。通过一次手术，研究者将一块电子芯片植入物连接到他的脊椎上，代替脊髓向腿部肌肉发射信号。脊髓中的神经将信号从大脑发送到腿部，但当神经因受伤而受损时，可能会导致瘫痪。对于Michel这样的患者，因为脊髓完全被切断了，他的腿已经完全无法接收信号。通过植入电极，可以直接向他的腿发送信号，使他能够行走。这一技术由瑞士洛桑联邦理工学院（EPFL）研究团队开发，也是脊髓完全切断的人第一次依靠科技重新自由行走。同样的技术还改善了另一名瘫痪病人的生活状态，让他能够成为一名父亲，并和自己的女儿一起重新学习走路。目前这一研究已发表在最新的《 自然医学 》杂志上。在该论文中，研究者表示，本次研究建立了一个计算框架，该框架为电极的最佳布置提供信息，并指导其神经外科定位。这一研究组还开发了支持快速配置活动特异性刺激程序的软件，该程序再现了每个活动背后的运动神经元的自然激活。作为正在进行的临床试验的一部分，研究者在三个完全运动感知麻痹患者中测试了这些神经技术。在一天之内，针对特定活动的刺激使这三个人能够站立、行走、骑自行车、游泳和控制躯干运动，这为支持 SCI 患者的 EES 日常活动开辟了一条可行之径。论文链接：https://www.nature.com/articles/s41591-021-01663-5.epdf?sharing_token=u3R8WAF9jcI1Hy18uXAx0NRgN0jAjWel9jnR3ZoTv0OPJ3tW7TNw81W26gtsAuO4FNR69SPZVc_sE3HSlTiEwiAAJiFUofG3bZYRloL4DUi5UimFvkDmYl3t6pMEbVZrXDSC_AZw7VPaX0o6LLJHzYozrTakBKN5Lc-1cQvuvqfE4gbLB3Q3gQJy9hDJ3SPgwRwmTZ8HxUlqT21A-h2y6A%3D%3D&tracking_referrer=www.bbc.com研究人员强调，这一技术目前还不能彻底治愈脊柱损伤，并且由于该技术涉及复杂的系统，尚无法在日常生活中大规模使用，但仍应该将其视为提高患者生活质量的重要一步。对于米歇尔这样的患者，正如他自己所说，这项技术“是给我的礼物”。该研究得到了谢菲尔德北部总医院顾问 Ram Hariharan 博士的支持，“他们做了一些以前没有做过的事情。“我还没有听说过任何研究，他们将植入物（植入脊髓完全切断的患者体内）并展示肌肉运动和改善平衡，足以站立和行走。”但他补充说，这一技术还需要进行更多的临床试验。“我们需要更多的[患者]来证明它的安全性，并且它显著改善了他们的生活。只有这样，它才能被推进。”不能完全治愈瘫痪，但能极大提高生活质量到目前为止，通过该技术方案，已有九人接受了植入电极方案并恢复了行走能力。David M'zee是第一批接受植入物的患者之一。在获得治疗之前，他已经瘫痪了12年，像Michel一样，他能够在打开植入电极后使用助行器行走。更让人惊喜的是，David的健康状况得到改善后，顺利和他的伴侣Jenny生下一个女婴。他的女儿Zoe现在一岁了。她目前可以和她的爸爸一起各自带着自己的学步车赛跑。“这很有趣。这是我第一次和她一起走路——她和她的婴儿学步车，我和我的学步车。”拥有一个家庭给了David很大的快乐。植入物以微妙但重要的方式帮助了他。洛桑联邦理工学院 (EPFL) 领导该技术开发团队的 Grégoire Courtine 教授表示，在常规使用该技术来帮助瘫痪的人行走之前，还有很长的路要走。“这不是治疗脊髓损伤的方法。但它是提高人们生活质量的关键一步。它将赋予他们站立的能力，这是一个显着的进步。”治愈需要脊髓再生，可能使用干细胞疗法，这仍处于研究的早期阶段。Courtine 教授认为，一旦准备就绪，这一植入技术可以与神经再生治疗结合使用。脑机辅助瘫痪患者，只凭意念，操纵机器移动、拿取物体成为现实这不是洛桑联邦理工学院（EPFL）的首个帮助瘫痪患者的技术。 去年12月，来自洛桑联邦理工学院（EPFL）、得克萨斯大学奥斯汀分校（UT）的科学家团队，开发了一种可以仅借助人类大脑发出的电信号就能控制机器人的强化学习系统——无需任何语音控制或触控功能，使用者只需要简单地“想一想”，就可以操控机器人完成移动、拿取物体等任务。据论文描述，这项基于脑机接口的研究，目前主要针对瘫痪患者，可以让机器人更加准确、快捷地辅助瘫痪患者的正常生活，以提高他们身体的灵活性。相关研究论文以“Customizing skills for assistive robotic manipulators, an inverse reinforcement learning approach with error-related potentials”为题发表在 Nature 子刊 Communications Biology 上。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

中国科学家在多个前沿科技领域实现新突破

我国首次在超冷原子分子混合气中合成三原子分子中国科学技术大学潘建伟、赵博等与中国科学院化学所白春礼小组合作，在超冷原子分子混合气中首次合成三原子分子，向基于超冷原子分子的量子模拟和超冷量子化学的研究迈出重要一步。该成果2月10日发表于《自然》。量子计算和量子模拟具有强大的并行计算和模拟能力，不仅能够解决经典计算机无法处理的计算难题，还能有效揭示复杂物理系统的规律，从而为新能源开发、新材料设计等提供指导。利用高度可控的超冷量子气体来模拟复杂的难于计算的物理系统，可以对复杂系统进行精确的全方位研究，因而在化学反应和新型材料设计中具有广泛的应用前景。从超冷原子和双原子分子混合气中利用射频场合成三原子分子的示意图超冷分子将为实现量子计算打开新思路，并为量子模拟提供理想平台。但由于分子内部的振动转动能级复杂，通过直接冷却的方法来制备超冷分子非常困难。超冷原子技术的发展为制备超冷分子提供了一条新途径。人们可以绕开直接冷却分子的困难，从超冷原子气中利用激光、电磁场等来合成分子。从原子和双原子分子的混合气中合成三原子分子，是合成分子领域的重要研究方向。中国科学技术大学研究小组在2019年首次观测到超低温下原子和双原子分子的Feshbach共振。在Feshbach共振附近，三原子分子束缚态的能量和散射态的能量趋于一致，同时散射态和束缚态之间的耦合被大幅度地共振增强。原子分子Feshbach共振的成功观测，为合成三原子分子提供了新机遇。在该项研究中，中国科学技术大学研究小组和中国科学院化学所研究小组合作，首次成功实现了利用射频场相干合成三原子分子。在实验中，他们从接近绝对零度的超冷原子混合气出发，制备了处于单一超精细态的钠钾基态分子。在钾原子和钠钾分子的Feshbach共振附近，通过射频场将原子分子的散射态和三原子分子的束缚态耦合在一起。他们成功地在钠钾分子的射频损失谱上观测到射频合成三原子分子信号，并测量了Feshbach共振附近三原子分子的束缚能。这一成果为量子模拟和超冷化学的研究开辟了一条新道路。我国科学家建立蛋白质从头设计新方法中国科学技术大学刘海燕教授、陈泉副教授团队基于数据驱动原理，开辟出一条全新的蛋白质从头设计路线，在蛋白质设计这一前沿科技领域实现了关键核心技术的原始创新，为工业酶、生物材料、生物医药蛋白等功能蛋白的设计奠定了坚实的基础。相关成果北京时间2月10日发表于《自然》。蛋白质是生命的基础，是生命功能的主要执行者，其结构与功能由氨基酸序列所决定。目前，能够形成稳定三维结构的蛋白质，几乎全部是天然蛋白质，其氨基酸序列是长期自然进化形成。在天然蛋白结构功能不能满足工业或医疗应用需求时，想要得到特定的功能蛋白，就需要对其结构进行设计。近年来，国际上蛋白质从头设计的代表性工作主要采用RosettaDesign——使用天然结构片段作为构建模块来拼接产生人工结构。然而，这种方法存在设计结果单一、对主链结构细节过于敏感等不足，显著限制了设计主链结构的多样性和可变性。中国科学技术大学相关团队长期深耕计算结构生物学方向的基础研究和应用基础研究。施蕴渝院士是国内这一领域的开拓者。刘海燕教授、陈泉副教授团队十余年来致力于发展数据驱动的蛋白质设计方法。该团队首先建立了给定主链结构设计氨基酸序列的ABACUS模型，进而发展了能在氨基酸序列待定时从头设计全新主链结构的SCUBA模型。理论计算和实验证明，用SCUBA设计主链结构，能够突破只能用天然片段来拼接产生新主链结构的限制，从而显著扩展从头设计蛋白的结构多样性，甚至设计出不同于已知天然蛋白的新颖结构。“SCUBA模型+ABACUS模型”构成了能够从头设计具有全新结构和序列的人工蛋白完整工具链，是RosettaDesign之外目前唯一经充分实验验证的蛋白质从头设计方法，并与之互为补充。在论文中，团队报道了9种从头设计的蛋白质分子的高分辨晶体结构，其中5种蛋白质具有不同于已知天然蛋白的新颖结构。审稿人认为，这项工作中提出的方法具有足够的新颖性和实用性；从头设计蛋白质具有挑战性，本工作中6种不同蛋白质的高分辨率设计是一项重要成就，证明这种方法运行良好。中国学者在笼目超导体中发现新型电子向列相中国科学技术大学陈仙辉、吴涛和王震宇等组成的团队，近日在笼目超导体CsV3Sb5中发现一种新型电子向列相。该发现不仅为理解笼目结构超导体中电荷密度波与超导电性之间的反常竞争提供了重要实验证据，也为进一步研究关联电子体系中与非常规超导电性密切相关的交织序提供了新的研究方向。相关成果2月10日发表于《自然》。电子向列相广泛存在于高温超导体、量子霍尔绝缘体等电子体系，与高温超导电性之间存在紧密联系，被认为是一种与高温超导相关联的交织序。探索具有新结构超导材料体系，从而进一步研究超导与各种交织序的关联是当前领域的一个重要研究方向，其中一类备受关注的体系为二维笼目结构。理论预测二维笼目体系可呈现出新奇的超导电性和丰富的电子有序态，但长期以来缺乏合适的材料体系实现其关联物理，笼目超导体CsV3Sb5的发现为该方向的探索提供新的研究体系。笼目结构超导体中三重调制电荷密度波导致的电子向列序与超导电性的物理示意图陈仙辉团队在前期研究中已成功揭示该体系中面内三重调制的电荷密度波态，以及电荷密度波与超导电性在压力下的反常竞争关系。在此基础上，团队结合扫描隧道显微镜、核磁共振以及弹性电阻三种实验技术，发现体系在进入超导态之前，三重调制电荷密度波态会进一步演化为一种热力学稳定的电子向列相，并确定转变温度在35开尔文左右。新型电子向列相具有Z3对称性，在理论上被three state Potts模型所描述，因而又被称为“Potts”向列相。有趣的是，这种新型电子向列相近期在双层转角石墨烯体系中也被观察到。这一成果不仅在笼目结构超导体中揭示了一种新型电子向列相，也为理解这类体系中超导与电荷密度波之间的竞争提供了实验证据。此前的扫描隧道谱研究表明，CsV3Sb5体系中可能存在超导电性与电荷密度波序相互交织而形成的配对密度波态（PDW）。在超导转变温度之上发现的电子向列序，可以被理解成一种与PDW相关的交织序，这一结果也为理解高温超导体中的PDW提供了重要线索和思路。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

深圳将试点网售处方药，电子处方中心能否解决互联网医疗“四化”痛点？

1月26日，《关于深圳建设中国特色社会主义先行示范区放宽市场准入若干特别措施的意见》出台（下称《意见》），主要涵盖科技、金融、医疗、教育文化、交通和其他等6大领域。在医疗领域，共4条特别措施，包括放宽医药和医疗器械市场准入限制、试点开展互联网处方药销售、优化人类遗传资源审批准入服务、放宽医疗机构资质和业务准入限制。对此，国家发展改革委体改司司长徐善长解读称，试点开展互联网处方药销售的措施备受关注，将建立深圳电子处方中心，将与已批准试点的海南电子处方中心实现信息互联互通，条件成熟时在全国更大范围内推广处方药互联网销售，让网络购药惠及更多群众。另据深圳互联网医药行业人士向21世纪经济报道记者透露，深圳电子处方中心或由腾讯联合深圳本土龙头医药零售企业参与建设。北大纵横管理咨询集团高级合伙人王宏志在接受21世纪经济报道记者采访时分析指出，深圳建立电子处方中心无疑能解决处方流转不畅的问题，但是互联网医药和医疗领域平台建设分散化、应用条块化、信息割裂化、服务碎片化的现象依然还十分严重，如果不进行更大范围的信息集成和功能整合，处方中心的作用是有限的。电子处方中心应如何建？《意见》指出，试点开展互联网处方药销售，建立深圳电子处方中心（为处方药销售机构提供第三方信息服务），对于在国内上市销售的处方药，除国家明确在互联网禁售的药品外，其他允许依托电子处方中心进行互联网销售，不再另行审批。《意见》规定，深圳电子处方中心将对接互联网医院、深圳医疗机构处方系统、各类处方药销售平台、广东省国家医保信息平台、支付结算机构、商业类保险机构，实现处方相关信息统一归集及处方药购买、信息安全认证、医保结算等事项“一网通办”，探索运用数字人民币进行交易结算。据深圳市发改委党组书记、主任郭子平介绍，深圳将建立电子处方信息共享平台，强化处方流转过程监管，保障处方真实、全程可追溯，实现患者处方可查、可用；同时对接海南电子处方中心，共同探索建立信息互联互通互认机制。企业互联网医院慧医天下CEO陈华表示，继海南之后，深圳电子处方中心获两部委支持建立，为全国范围内高效、安全地推行互联网处方药销售奠定了基础。特别是处方药医保结算购买等关键链路的进一步打通，为互联网医疗在数字经济时代下的价值升级起到了极大的示范和推动作用。王宏志接受21世纪经济报道采访时表示，互联网医疗信息系统碎片化问题是十分严重的，目前的互联网诊疗和互联网医院其实主要是问诊功能，并不包含处方流转、药品配送和支付结算功能，没能形成完整的线上问诊业务闭环，好比互联网电商平台只有下单系统，却没有支付结算系统以及物流系统；除此之外，多数互联网医院没有跟现有区域内各医疗机构的电子病例系统和居民健康档案系统实现对接，医疗资源无法实现共享，线上和线下还没有打通。王宏志介绍，当患者去互联网医疗，尤其是平台型的互联网医疗就诊时，医生应当参考电子病历、健康档案等信息，其中电子病历系统储存在各个医院，健康档案系统则储存在社区，因信息系统过于碎片化，导致其无法实现。值得注意的是，深圳建立电子处方中心将有效改善互联网医疗信息系统碎片化的问题。王宏志指出，深圳建立电子处方中心应思考平台需具备的功能，首先，可以把全市的电子处方归集、流转起来。“但这只是最初级的功能，仅解决了处方流转问题。”王宏志认为，建设区域性的互联网医疗平台有利于互联网医疗的发展。王宏志分析认为目前互联网医疗发展动力不足，超过90%的互联网医院处于建而不用的“僵尸”状态，公立医院互联网业务几乎均入不敷出，收支严重不匹配。王宏志认为动力不足的原因是多方面的，医院单独建设和运营是重要原因。目前70%的互联网医院是由公立医院单体建设的，因互联网医疗信息安全要求比较高，一家医院需承受的建设成本、运营成本、引流成本均较高。如果建设一个共用的集成的平台，有利于节约建设和运营成本，引流成本，促进互联网医疗的发展。王宏志认为如果不解决动力不足问题，处方中心将面临“无源之水”的窘境。另外，深圳电子处方中心要实现药品全程追溯。王宏志指出，目前我国药品流通环节还没有完全实现信息化，而其他行业正在进入数字化、智能化的升级，医药供应链管理水平已经远远落后于其他多数行业，目前没有一个信息系统能够做到“纵向到底，横向到边”。既没有一个系统可以连接从药厂到患者的所有环节，没有一个系统可以覆盖某一个地区所有的医疗机构、批发企业或零售企业。造成医药供应链管理水平落后的原因也是多方面的，其中重要原因是建设的分散化。深圳电子处方中心实际上是一个公共平台，如果顶层设计做得好，应该可以为政府各部门共享，为所有医疗医药服务商共享，可以大大提高医药供应链的信息化、数字化和智能化水平。那么能满足多个需求的平台应如何建？王宏志表示，如果涉及支付结算、追溯，甚至供应链管理等专业问题，这对平台建设主体有一定要求，政府或某一家公司建设都不太合适。王宏志表示，结合国内外经验，大概有几种模式。一是由政府建设和运营，目前医疗医药领域许多信息系统是这样建设运营的，其特点是重监管、轻服务、低效率。二是政府与私营机构合作，即PPP模式，这是公共基础设施中的常用的模式。三是行业共建。国内的中国银联和中国铁塔采用这种模式，在医药领域国外的GHX采用这种模式。另外，王宏志表示，上述平台具有公共属性，政府选择特定的药品经营企业或生产企业合作是不合适的。值得关注的是，目前数据治理非常迫切。实际上，大量患者信息数据也有很大的商业价值，如供应链管理的公司可通过药品流通数据管理，缩短库存周转天数，节约成本，大大提高供应链管理效率。数据的所有权、管理权和经营使用权要在项目规划阶段设计清楚。推广真实世界数据应用此外，《意见》明确放宽医药和医疗器械市场准入限制。允许采信由国家认监委会同国家药监局认定的第三方检验机构出具的医疗器械注册检验报告。支持在深圳本地药品、医疗器械的全生命周期临床评价（包括新药械上市前审批注册、已获批药械说明书修改、上市后安全性研究与主动监测）中推广真实世界数据应用，重点覆盖临床急需、罕见病治疗、AI医疗算法、精准医疗、中医药等领域的临床评价，进一步加快新产品上市进程，及时发现和控制已上市产品使用风险。加快AI医疗算法商业化和临床应用水平。对此，郭子平表示，深圳将在本地医院探索推广真实世界数据应用试点，扩大药品和医疗器械的试点品种，支持国内外先进产品在深圳优先使用；同时，深圳将建设真实世界临床数据平台及数据管理体系，规范真实世界数据的采集、处理、存储、监管工作，保障数据真实性，推动真实世界数据注册审批工作开展。中国药品监督管理研究会药品治理体系专业委员会秘书长张昊发文介绍，真实世界数据是患者使用医疗器械安全性及有效性的重要证据来源之一。临床试验在发现罕见事件方面存在固有的局限性，通常情况下，医疗器械临床试验缺乏普遍性，无法完全获取使用医疗器械人群的有效和安全状况，以及对真实世界数据的分析，如医院信息系统数据、医保支付数据、疾病登记数据、公共卫生监测数据等。国内手术机器人企业天智航总裁马敏在接受媒体采访时指出，医疗器械真实世界的数据应用已经在博鳌开展，可以省去创新产品临床试验的流程。“创新产品的临床试验是整个医疗器械上市前最耗费时间和成本的过程，真实世界是指只要在国外拿到相关的认证，比如CE或者FDA的认证，就可以在先行先试或者允许做真实世界研究的地区，直接为患者诊疗。”值得关注的是，马敏指出，这与海南博鳌乐城先行先试制度的整体思路相符，势必会加速推动医疗器械企业的审批注册和临床推广，尽早惠及患者。据悉，乐城先行区在全国率先开展的临床真实世界数据应用试点，为国际创新药械加速进入中国市场提供“绿色通道”。截至目前，乐城先行区真实世界研究先后推动3款创新药械产品在中国获批上市，包括青光眼引流管、飞秒激光眼科治疗系统、普拉替尼。自乐城真实世界研究试点工作开展以来，共有22个产品列入真实世界数据应用试点品种，其中药品8个，主要集中在肿瘤用药、罕见病用药等领域；医疗器械14个，主要为眼科、耳科等创新性产品。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！财经贝CZH，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。财经贝CZH，独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

网购一致好评可能是刷出来的！卧底网络水军群：评论越真报酬越高 完成任务

调查动机今年年初，国家互联网信息办公室发布关于《移动互联网应用程序信息服务管理规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知。征求意见稿规定，应用程序提供者应当规范经营管理行为，不得通过机器或人工方式刷榜、刷量、控评，营造虚假流量。1月14日，公安部召开新闻发布会介绍，网络水军由最初的简单发帖“灌水”，逐步发展演变为实施有偿删帖、虚假刷评、造谣引流、假冒新闻媒体敲诈勒索等违法犯罪行为。2021年公安机关共侦办相关案件200余起，抓获犯罪嫌疑人2000余名，依法关停网络水军账号620万余个、网站1200余个，解散网络群组17万个，有效净化了网络环境。网络水军到底是如何运转的？其背后隐藏着哪些不可告人的秘密？为揭开网络水军黑幕，记者加入10多个网络水军群进行卧底调查。“招收水军，1r一个，要做的来。”在一个名为“百度贴吧组合控评”的QQ群里，群主发送了一项任务。在群里的《法治日报》记者私信群主并领取任务。按照群主要求，记者用自己的个人账号，点击进入群主提供的链接（评价一部电影），复制粘贴群主提供的内容并点击发表。然后，将评论截图保存并发给群主。不一会儿，该群主给记者转来一份佣金：1元钱。至此，记者才知道，任务中提到的“1r”代表的是1元钱。这是记者近期卧底网络水军群接到的第一单。复制粘贴预定文案评论越真报酬越高之后，该群主又发布了另一个任务，同样有写好的一长段文案，不过这次的任务是抹黑某旅游度假村，且文案用词十分粗暴、恶劣。“你只需要用你的账号把这些文字复制粘贴上去就行了。”群主如是说。当记者质疑文案内容是否过于不堪，会不会影响不好时？群主解释道：“咱们做水军的，只是为了完成上面派下来的任务，不需要关心后续影响。这类任务很多，做多了你也就觉得正常了。”记者以刚入行需要适应为由没有接这单。但通过与该群主多次交流，且在不断加入其他水军群的过程中，记者对网络水军运作模式有了深入的了解。据该群主介绍，网络水军业务来源广泛，以娱乐圈为例，有的小明星为了出名，会雇佣水军来涨人气，其经纪公司会把任务交给专门做网络水军的组织，组织再雇佣大量水军，冒充该明星的粉丝在网上进行正面评价，制造该明星大受追捧的假象。一明星的粉丝小张告诉记者，有一天，她所在的粉丝群管理员找到她，询问是否愿意提供资金为其所粉的明星刷流量。原来，该明星参演的电视剧马上开播，“粉头”准备雇佣水军为电视剧刷评论。小张这才知道电视剧评论下面如此整齐划一的应援标语出自哪里。实际上，记者所在的上述水军群，属于水军产业链的最末环，是人数最庞大的一环。这一环也分为两类：一类人数少，是几百人不等的精品群；另一类人数多，是1000人以上的任务群。两类水军群有何不同？据记者调查了解，任务群往往就是纯粹的复制+粘贴，评论的文案几乎一致；而精品群，评论时不仅要图文并茂，评论内容也各有不同，要让评论看起来更加真实。后者更加复杂，相应的报酬也更高。记者随后加入了一个精品群，该群的“主攻”业务是某大型电商平台。每次群主将商品链接发到群里，群友接单后，群主会给每个领取任务的群友发送不同的文案和视频图片。之后，接任务的群友要用自己的个人账号拍下商品，上传群主预先给的评论内容。按照要求，记者参与完成了其中一单任务——拍下水果，向群主提供了下单截图和评论截图。群主核实后，将本金和佣金（1.5元）一并转给了记者。记者在网络水军群卧底发现，水军们的“工作范围”可谓广泛——商品好评、影视控评、短视频热度、假粉丝等，凡是需要网络用户参与的领域，几乎都有他们的身影。对此，一名用过网络水军的公关公司工作人员说，常言道“三人成虎”，水军的目的就是制造庞大的舆论引导网民，从而达到雇主预想的效果。水军群里生意兴隆完成任务迅速解散水军群不仅“涉猎广泛”，每天更是“生意兴隆”。记者最早加入的那个水军群，据统计，一天之内，群里发布的各类任务就多达436条。而在高峰期，任务更是以分钟为单位被分派到群里。在记者加入的10多个网络水军群中，每个群都有千余人。分派任务的人为了隐蔽，经常将群名起一个和水军毫无关系的名字，如踏雪而归、欢聚一堂等。其中，有些群被设置成全体禁言，只有群主才能发言。还有一些群主发布任务后，会把接任务的群友拉到一个新群或讨论组，在任务完成后又快速将该群解散。记者发现，在一些精品群，为了让水军更加接近真实用户，群主还会对水军进行“入职培训”。由于记者在多个网络水军群中一直积极发言，被管理员推荐到了精品群中。进入精品群后，在接第一个任务前，该群管理员便添加记者为好友，并发送了一个文档用以培训。点开文档，里面的内容用两个字可以概括：“话术”。比如对面膜的评价，首先说“宝贝收到了，用起来很不错，国货之光”，之后就说“这个牌子的效果非常好，敏感肌使用一点问题都没有、精华特别多，包装精美、物流快”，最后推荐“值得管不住手又爱美的朋友入手，姐妹们快闭眼入”。“学习”后，记者在该群接了第一单任务。雇主是入驻某网络平台的一名美妆博主，为了让她家的面膜大卖，雇佣水军来她家售卖的面膜下面刷好评，但不要普通的好评，而是要“走心”的精彩评论。管理员告诉记者，创建精品群的目的正在于此，现在普通水军刷评论的作用不大了，只有精品评论才能让人信服。此次任务需要记者扮演一名“资深体验员”，并表示用了这款面膜后颇为惊喜，于是撰写了长篇“种草”文章。当然，评价文案的框架是提前设定好的，但需要记者按照这个思路添油加醋进行发挥，以增加可信度。据了解，这类任务在水军群里被称为“推广”。记者和该管理员接触多次后，对方竟有意将记者“拉入麾下”，成为他们组织的成员，承担类似水军群群主的工作。为更深入调查，记者同意了该管理员的邀请。之后，记者的工作从原来的接任务变成了派任务：每天从更加高级、更加隐蔽的群里获取任务，然后作为“小头目”在扣除自己的利润后，转发到水军群里。每个任务的价格在0.5元到1.5元不等。水军群群主可以从中抽取百分之二十作为利润，自己留下。其间，记者也接到几个金额比较高的大任务，如关注某企业微信公众号等，由于操作复杂，而且有时还需要录入个人信息，因此报酬也水涨船高。在高佣金的诱惑下，这些任务很快会被一些群主接走。记者尝试接过一个刷评论的任务，在发到群里后，立刻有几十人前来领任务，之后的两个小时里，记者的QQ对话框中一直挤满了对话窗口，或是接任务或是完成任务后前来领赏的。为更进一步深入调查，记者向该管理员提出“升迁”的意愿，被拒绝。该管理员称，“大头目”都是给雇主的亲信准备的，因为这里面“油水”多，没有关系的人轻易是进不去的。“拿影视圈来说，你需要和某个艺人的经纪公司扯上关系，才有机会当上‘大头目’，毕竟没有人知道你是不是替别人家来搞破坏的。”该管理员说。水军行为涉嫌违法需要多方协同治理电视剧、电影好评如潮但是并不好看；看直播的时候经常会飘过大批相同的弹幕；一篇文章的阅读量顷刻间便上涨到10万+；网络购物的时候许多评价总是出人意料的一致……随着调查的深入，上述情形似乎有了答案。那么，网络水军是合法存在吗？在北京外国语大学法学院教授姚金菊看来，网络水军一般指受雇于公关公司或网络组织，由公关公司或组织支配，出于炒作或诋毁等目的，为他人发帖回帖造势的群体。水军通过发帖进行炒作诋毁其他市场经营主体进行非法牟利，是违法犯罪行为。北京京鼎律师事务所主任张星水说，网络水军行为严重扰乱社会主义市场经济秩序，干扰破坏网络环境。根据有关法律，水军行为侵害人身权益的，不但要停止侵害、弥补过错，还要承担相应的赔偿责任。《最高人民法院关于审理利用信息网络侵害人身权益民事纠纷案件适用法律若干问题的规定》明确，雇佣、组织、教唆或者帮助他人发布、转发网络信息侵害他人人身权益，被侵权人请求行为人承担连带责任的，人民法院应予支持。上述司法解释还规定了承担责任的方式：人民法院判决侵权人承担赔礼道歉、消除影响或者恢复名誉等责任形式的，应当与侵权的具体方式和所造成的影响范围相当。侵权人拒不履行的，人民法院可以采取在网络上发布公告或者公布裁判文书等合理的方式执行，由此产生的费用由侵权人承担；网络用户或者网络服务提供者侵害他人人身权益，造成财产损失或者严重精神损害，被侵权人依据相关法律规定请求其承担赔偿责任的，人民法院应予支持。目前，水军群体仍活跃于各大网络平台，如何进行规制？姚金菊认为，水军的规制需要多方面的共同努力，多管齐下才能取得明显成效。首先，社会大众要增强法律意识，加强网络规范使用的社会宣传，让人们意识到在网络上恶意造谣及通过水军盈利的途径是不合法的，涉嫌违法犯罪，进而严格规范自己的网络行为。在使用互联网时，遵守互联网平台的规定，理智看待互联网上的内容。同时要加强自身防范意识，不接受他人教唆，不跟风进行评论或删帖、发帖。其次，网络平台要继续提升自身对网络用户的管理能力和内容审核力度。国家互联网信息办公室今年年初发布关于《移动互联网应用程序信息服务管理规定（征求意见稿）》，其中第六条提出“用户不提供真实身份信息，或者冒用组织机构、他人身份信息进行虚假注册的，不得为其提供相关服务”；第九条提出“应用程序提供者应当建立健全信息内容审核管理机制，建立完善用户注册、账号管理、信息审核、日常巡查、应急处置等管理措施，配备与服务规模相适应的专业人员和技术能力”。这些规定通过后，在很大程度上会加大网络传播成本。再次，各个执法监管部门间对网络水军的规制要相互配合、相互协调，尤其是行政执法部门，要进一步厘清网络水军的认定要件，明确更具体的治理手段。

上海一私募基金实控人确定夜跑失踪！媒体实地探访公司，已控仓应对赎回

上海环懿私募基金实际控制人高杉近日在夜跑时失踪，成为了虎年开市后震动资本圈的大事件，据悉目前警方已经在调查中。（警方日前从黄浦江里打捞出一具尸体，8日通知家属认尸。）在获得消息后，财联社记者实地走访了该公司，目前公司仍在正常运营中。而针对公司的产品，该公司相关人士表示，在发现高杉失踪之后，就已经通过控制仓位来应对客户的赎回。据记者了解，就在2021年12月31日，他还做客媒体直播间，展望2022年的投资方向，其公众号也在开年1月1月有过更新。已控制仓位应对赎回近日，上海环懿私募基金实际控制人高杉在夜跑时失踪的消息在各个渠道流传，关于高杉失踪的原因众说纷纭，目前警方已经在调查中。记者就这一事致电上海环懿私募基金，公司相关人士告诉记者确有此事。而针对公司产品如何处理的问题，该人士表示，在发现高杉失踪之后，就已经通过控制仓位来应对客户的赎回。2月7日下午，财联社记者在获得消息的之后来到上海环懿私募基金所在的办公大楼，即后滩的SK大厦。记者达到公司所在楼层发现，公司的大门敞开，偶尔有员工进出，可以看到公司目前仍在正常运营中。公开信息显示，高杉拥有多年证券从业经验，先后在泰信基金、上投摩根基金和国泰基金工作，从行业研究员做到绝对收益基金经理。根据上海环懿的微信公众号，高杉是该公司的投资总监。他经常担任第一财经的节目嘉宾，就在2021年12月31日还做客了第一财经《公司与行业》的直播间，对2021年投资进行了回顾，还展望了2022年的投资方向。同时他也时常在微博和微信公众号分享对市场的分析和投资感悟，不过在今年1月1日之后，微博和微信公众号都已经停更。今年以来多只产品表现不佳根据上海环懿私募基金的官网，该公司成立于2014年6月，当时的实控人是王颖，不过在2020年10月王颖与高杉签订了转让上海环懿私募基金100%股权的协议，自此高杉成为上海环懿的实控人。记者注意到，在中国基金业协会的官网上，上海环懿的实控人仍显示为王颖，在高管信息栏中也并未出现高杉的身影。只是在出资人信息中，显示高杉出资35%。根据天眼查APP显示，该公司目前大股东为高杉，持股比例为55%。此外，高贤卫和台州市荣格企业管理合伙企业（有限合伙）分别持有26%和19%的股份。私募排排网数据显示，截至2月8日，上海环懿私募基金整体规模约在20~50亿区间，在管产品48只，成立期限多在近一年或以内，疑似均为高杉2020年10月后受让环懿后发起。从业绩信息来看，上海环懿自去年2月发行首个产品以来，公司产品平均收益达到37.95%，同期沪深300指数上涨12.65%；31个披露业绩的产品中，19个获得正收益，12个为负收益，且负收益产品均为近半年发起产品；其余产品尚无收益公示。值得注意的是，上海环懿官方微信号曾发布信息，公司去年曾获得7月全国资产管理规模10~20亿公司股票策略组业绩第五公司成绩，该月公司产品的平均收益为17.74%。不过进入2022年后，上海环懿旗下产品未能躲过大盘回档。私募排排网数据显示，今年1月上海环懿旗下产品平均业绩为-9.8%，逊于同期沪深300指数回撤幅度-7.62%。从单个产品来看，公司业绩最佳产品上海环懿润金为明自去年4月成立以来累积收益58.44%，跑赢同期沪深300指数79.19%；但同时今年以来业绩表现不佳，净值回撤-10.48%，区间最大回撤大达到14.3%。另外，公司业绩最差产品环懿和光3号去年9月成立以来净值累计回撤-11.6%。曾这样看待2021年投资的得与失在2022年在公众号“万杉深处响流泉”上，高杉谈及2021年投资的得与失。他谈到，“我们今年最大的所得还是对这种相对价值以及绝对价值的成长的动态判断，是起了非常关键的作用。去年的今天我在这讲的是2021年是碳中和+新周期。我们没有讲核心资产，第一我们意识到今年的驱动力应该是碳中和，而不是喝酒吃药；第二点就是核心资产它是动态的，它也是有相对价值变化的。在年初，我们看到估值与盈利成长点状图上，核心资产在年初是处在右上角的，是性价比极低的，而当时我们认为的碳中和的这些资产是处在左中下位置的，其实它们的性价比更高，所以我们能今年主要的得应该是在这个地方。”对于2022年的投资展望，他提到总体看法可能分两个层面，第一个层面就是说没有行业贝塔，只有行业阿尔法，2021年成功的基金经理还是抓住了比较核心的赛道，不管是光伏、新能源汽车、风电、军工也好。第二个层面是既然2021年是从所谓人之道变成了天之道，所谓人之道就是老子所说的叫损不足而奉有余，而天道是损有余而补不足，等于说今年是弃高就低的一年。同样我们要考虑2021年不管是反垄断行业监管也好，还是由于我们客观的经济环境也好，像互联网、消费、医疗这些2021年失落的行业，在2022年有没有契机去转圜，而这个契机取决于宏观政策面的变化，也取决于2022年我们高层对于经济的抓手的判断和实施的力度和方向。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！财经贝CZH，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。财经贝CZH，独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

中国银行公布现钞追踪专利：可识别条形码进行追踪现金

2月8日消息，信息显示，2月8日，中国银行股份有限公司申请的“一种现钞追踪方法及装置”专利公布。摘要显示，本发明可应用于物联网或金融领域，其通过为现钞的冠字号绑定条形码，并在响应现钞交易清点时，识别该条形码，获取待清点现钞在系统中的流转状态。若当前状态与系统中的流转状态一致，则将现钞流转状态更新为目标状态，实现有效追踪；若不一致，则提示状态异常，使工作人员能及时发现并处理，避免不必要的纠纷。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！财经贝CZH，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。财经贝CZH，独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

虎年第一个“爆雷” 超讯通信突然被ST

虎年首日A股开门红，3400多只个股全线上扬，然而有一只股票却突然重大事项停牌，有投资者期待着有重大利好要来。然而，万万没想到，2月7日晚间发布重大事项情况公告，违规担保，将被其他风险警示，ST戴帽。这只股票就是超讯通信，2月8天再停牌一天，2月9日复牌，就是ST超讯了。超讯通信目前市值18亿元，去年三季度末股东户数为1.5万户。停牌一天后突然发布重大利空2月7日，虎年首日开市，超讯通信却突然因重大事项停牌，就在投资者猜测是什么重大事项之时，有投资者期待着有重大利好，然而当天晚间却迎来重大利空。超讯通信公告称，控股子公司桑锐电子及其全资子公司民生智能法定代表人/董事长/执行董事孟繁鼎在未获得公司任何授权的情况下，私自以桑锐电子和民生智能名义为其控制的调兵山市鸿鼎泰松房地产开发有限公司和其关联方控制的调兵山顺通煤业有限公司提供违规担保合计约42,076万元，约占公司2020年经审计净资产的100.09%。公司上述违规担保事项未能在1个月内完成清偿或整改，公司股票交易将被实施其他风险警示。2月8日再停牌一天，2月9日复牌，股票简称变更为ST超讯。2月9日起实施其他风险警示，实施其他风险警示后股票价格的日涨跌幅限制为5%。实施其他风险警示后公司股票将在风险警示板交易。超讯通信表示，公司董事会关于争取撤销风险警示的意见及主要措施。公司董事会正全力督促责任人孟繁鼎尽快解除银行冻结状态，尽快消除担保状态，维护全体股东权益。公司同时要求孟繁鼎尽快筹措资金履行回购公司持有的桑锐电子50.01%股权的义务，截至目前，该方案尚在推动中。公司已于近期对桑锐电子和民生智能的重要职位进行了人员调整。公司确保在桑锐电子董事会拥有绝对控制权的条件下，经桑锐电子董事会决议，向桑锐电子增派了总经理、董事会秘书等高级管理人员，同时将委派人员接任桑锐电子和民生智能法定代表人、董事长/执行董事职务，以进一步强化对桑锐电子和民生智能在资产、业务、财务等各方面的管理，激发其经营发展的新活力。面对突然而来的ST戴帽，超讯通信的股吧里也炸了锅。刚计提减值突然大亏实际上，超讯通信的爆雷早已先兆，此前已经披露了违规担保情况，并且在春节前该公司已经发布了业绩预亏公告。该公司2021年前三季度还有196万的盈利，然而年度业绩却突然预亏2个多亿。超讯通信发布的2021年度业绩预亏公告表示，公司业绩预计亏损21,000.00万元到25,000.00万元。扣除非经常性损益事项后，公司业绩预计亏损24,000.00万元到28,000.00万元。超讯通信表示，本期业绩预亏的主要原因是公司计提资产减值损失，具体减值明细如下：1、报告期内控股子公司上海桑锐电子科技股份有限公司（以下简称“桑锐电子”）由于收入大幅下滑导致亏损，公司初步判断桑锐电子商誉和无形资产发生减值，预计报告期计提商誉和无形资产减值准备金额约12,000.00万元；报告期内公司收到桑锐电子业绩承诺方2020年业绩补偿款1,480.00万元，剩余未收到部分业绩补偿款预计计提信用减值准备金额约1,000.00万元。2、报告期内控股子公司广东康利达物联科技有限公司（以下简称“康利物联”）业绩下滑，公司判断康利物联商誉发生减值，预计报告期计提商誉减值准备金额2,000.00万元到3,000.00万元。3、报告期内成都昊普环保技术有限公司股权回购方未能按协议约定支付股权回购款，公司判断可能有部分股权回购款无法收回，预计计提资产减值准备金额约1,400.00万元。4、报告期内公司发现胡庆涛涉嫌合同诈骗并已向广州市公安局天河区分局报案，公司初步判断与胡庆涛相关联的预付账款发生减值，预计报告期计提信用减值准备金额约1,600.00万元。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！财经贝CZH，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。财经贝CZH，独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

美方再度“拉黑”中国33家实体，涉多家上市公司！2000亿巨头最新回应来了

美国再次无理打压中国企业。当地时间2月7日，美国商务部工业与安全局（BIS）宣布将33个总部在中国的实体列入所谓“未经核实名单”（Unverified List）（下称UVL）。来源：https://www.federalregister.gov报道称，被列入这一清单的公司必须接受更严格的出口管控，因为美国官员无法对其进行例行式核查。药明系股票大跌上述UVL名单中，CDMO公司药明生物和药明生物（上海）在列。2月8日上午，港股药明生物重挫22.77%，并暂停交易，公司最新总市值为2624亿港元。港股药明康德（维权）跌幅超20％，药明康德A股跌停。药明康德发布午间公告称，公司及公司的子公司均未被美国商务部列入“未经证实名单”。公司目前的各项生产经营情况正常。公司留意到今日有传媒报道， WUXI BIOLOGICS (CAYMAN) INC. 的两家子公司被列入清单。药明生物为独立上市公司，公司不持有药明生物任何股份。资料显示，尽管药明生物和药明康德的最终控股方一致，但两家公司业务独立运行，业务范围也有所区别，前者主攻大分子，后者主攻小分子。来源：中证金牛座APP据报道，药明生物高管在8日上午中信建投组织的电话会议上表示，此次被列入UVL主要原因是新冠疫情阻断调查，美国商务部没办法来中国检查。“目前公司在美国的律师团队正在紧急作业，准备明天与美国商务部谈判。”药明生物发布声明称，UVL名单不是更为人熟知的美国“实体名单”或“黑名单”。公司欢迎随时检查，以便从此类清单中清除。公司还在采取临时措施，在检查之前将这些子公司从名单中删除。多家A股公司牵涉其中本次被纳入UVL名单的多数是电子公司，但也有光学公司、一家风涡轮叶片公司以及大学的国家实验室和其他公司。中国证券报·中证金牛座记者比对发现，除药明生物外，还有多家A股公司牵涉其中。截至8日上午收盘，海目星上午大跌7.59%。海目星是一家激光及自动化设备综合解决方案提供商，主要从事消费类电子、动力电池、钣金加工等行业的激光及自动化设备的研发、设计、生产及销售，在激光、自动化和智能化综合运用领域已形成较强优势。来源：中证金牛座APP此外，得润电子和兴发集团均有子公司被列入本次UVL名单，两家公司8日上午收盘时跌幅接近3%。针对美国此前将多家中国机构“拉黑”一事，外交部发言人多次表态，中方一贯反对美方泛化国家安全概念、无理打压中国企业的行径。中方将一如既往坚决捍卫中国企业的正当、合法权益。

软银“风雨飘摇”,孙正义神话破灭？

三个月前，孙正义与软银集团的投资者交谈时，他说他的科技企业集团正处于一场“暴风雪”之中。自那以后，该公司的状况持续恶化。随着美联储政策即将收紧，投资者对他旗下的愿景基金专注于投资科技初创企业感到不满，该公司一些最受瞩目的投资项目在过去几个月里遭遇了灾难性的损失。周二下午，软银集团将发布第三季度财报，研究机构Redex Research分析师柯克·布德里（Kirk Boodry）预计，在截至12月的三个月内，软银的投资组合将亏损21亿美元，尽管期间软银已将10家公司上市。损失范围从印度版“支付宝”Paytm母公司One 97 Communications的灾难性IPO（上市后股价连续两天暴跌），到美国DoorDash当季市值缩水28%，WeWork缩水14%。最重要的是，软银最有价值的单笔投资——阿里巴巴集团股价在过去三个月下跌了16%。新的一年并没有给首席执行官孙正义带来多少喘息的机会：1月是一个艰难的月份，因为投资者不再看好那些有望在未来获利的成长型股票。ARM出售告吹 股价难以提振软银股价已较去年3月的高点下跌了约一半。即使期待已久的回购重启也未能提振。三个月前，孙正义宣布了1万亿日元(87亿美元)的回购计划，但此后软银股价仍下跌12%以上了，比东证指数同期5%的跌幅还要糟糕。研究机构Light Stream Research分析师Mio Kato在Smartkarma平台上的一份报告中写道：“我们不相信，除了股价大幅下跌之外，还有什么能让市场宣布下行风险已全部消化。”随着该公司逐步关闭其SB Northstar交易部门，它正在向其第二支愿景基金Vision Fund输送资金。该基金对150多家初创企业的投资规模小于第一支。芯片设计公司ARM出售给英伟达的交易，本可为进一步的股票回购解锁资金，但由于监管障碍，这场芯片业的世纪大并购算是彻底告吹了。英国《金融时报》最新援引知情人士称，当地时间周一，软银以660亿美元将英国芯片企业ARM出售给英伟达的交易以失败告终。IPO被视为一种替代方案，但分析师质疑这一举措的前景。杰富瑞（Jefferies）分析师Atul Goyal在一份报告中写道：“我们怀疑Arm的直接IPO是否会为软银集团股东创造价值。”分析师Boodry认为：“很难想象软银如何在不出售资产的情况下为购买股票融资。软银股价将继续窄幅震荡，因为软银似乎不太可能在回购方面采取更积极的行动。”不过，最近出现了一个积极的迹象。阿里巴巴上周五表示，已向美国SEC提交文件申请额外注册10亿份美国存托股份(ADS)，这可能使软银得以更容易地在美国市场出售其部分股份。Alicia Yap等花旗集团分析师在报告中写道，日本的软银在阿里巴巴IPO之前投资了该公司，所以其很大一部分持股未登记为ADS。据花旗计算，软银持有阿里巴巴53.9亿股普通股，相当于6.7376亿股ADS，即24.8%的股份。过去，孙正义一直热衷于回购自己公司的股票，因为与他偏好的净资产价值指标相比，这些股票似乎被低估了。不过，杰富瑞(Jefferies)分析师Atul Goyal和Shingo Ito在上月的一份报告中估计，即便如此，该公司净资产价值也可能进一步下降。他们预计，截至1月底，这一数字将从1850亿美元左右下降到1300亿美元左右。不过，他们指出，这仍意味着该公司股价较资产净值有很大折让。他们预计，截至上季度末，该公司每股资产净值约为10700日元，而周一早盘收盘时该公司股价为5388日元。“接班人”接连离职就在不到两周前，软银又失去了一位值得信赖的副手，运营大师马塞洛•克劳尔(Marcelo clure)因薪酬冲突而辞职。克劳尔此前已经是软银薪酬排名第二高的高管。《财富》数据显示，他在2020年获得了1700万美元的收入。在截至2021年3月的财年中，软银集团报告了460亿美元的利润，创下了有史以来最高年度利润。据媒体报道，克劳尔要求获得2.17%的利润份额，约合10亿美元。软银方面没有对此予以回应。克劳尔对软银的贡献在去年WeWork上市时被放大。他在挽救软银愿景基金对WeWork的部分投资方面发挥了关键作用。WeWork曾一度陷入财务困境并中止IPO，不过该公司去年通过SPAC登陆美股市场。目前软银已经任命克劳尔的副手、法国前电信业高管米歇尔·库姆斯（Michel Combes）为软银国际首席执行官。孙正义曾大力主张“不拘一格降人才”，甚至设计调整薪酬结构，让高管拥有更多收入。不过这种向高级管理层支付巨额薪酬的做法受到投资者的反对。克劳尔曾被认为是孙正义接班人的有力争夺者，另一位可能的候选人是软银愿景基金负责人拉吉夫·米斯拉（Rajeev Misra）。克劳尔的离职并非个案。去年，另一位被视为孙正义可能的接班人——软银首席战略官佐护（Katsunori Sago）也已经离职。此外，负责软银愿景基金Vision Fund的高管Deep Nishar和Jeff Housenbold也分别离职，后者出于薪酬原因离开。几番潮起潮落 孙正义神话会破灭吗？孙正义在投资界可以说是“出道即巅峰”，在投资阿里之前，孙正义靠投资雅虎获得成功。2000年互联网泡沫达到顶峰时，雅虎市值突破1000亿美元，靠着手中33%的雅虎股权，孙正义身家超过比尔盖茨，当了3天世界首富。随着互联网泡沫破裂，孙正义身家跌去99%，最终中国的阿里巴巴挽救了他。2000年，在与马云见面6分钟后，孙正义就敲定了2000万美元的投资。4年后，阿里巴巴推出淘宝时，孙正义又投了6000万。雅虎给他带来了177倍回报，而阿里则是1700倍。随后的时间里，他一直在寻找下一个巅峰。华尔街见闻曾在《十年一觉降息梦》一文中提及，2008年金融危机后，在美联储史无前例的量化宽松政策之下，慷慨的资本催生了一批年轻而又朝气蓬勃的公司，估值高企但盈利乏力的独角兽成为了一种新潮流。站在潮头的是孙正义(Masayoshi Son)。2008年时，51岁的孙正义已经经历了人生的大起大落，这一年他从乔布斯本人手里拿下日本地区iPhone的独家代理权，一个全新的时代展开了——移动互联网时代。小个子的孙正义挥掷着千金，在这一轮科技浪潮中左右着他人的命运。软银不断地募资、不断地投资，持股的公司数目像滚雪球一样越来越多，2019年时超过了1000家。Uber、滴滴、DoorDash、英伟达……整个科技领域，从尖端科技到生活娱乐，所有新奇的东西，软银的投资全都覆盖到了。可以说，孙正义彼时的成功与全球央行近乎“直升机撒钱”般的操作不无关系——在日本央行被迫实行负利率期间，软银以极低的成本举债，并将资金投入高成长性的美元资产。在其遍及世界的投资脚步中，处处可见贷款的踪迹。然而，伴随着“潮涨潮落”，大肆挥霍借来的钱，终于在新的全球经济下滑周期中也绊住了软银自身。接下来的几年里，软银旗下投资项目不断爆出巨亏的消息，包括“共享办公”巨头WeWork和卫星运营商OneWeb这两家给软银带来最大损失的被投公司。2020年初的软银集团跌落到了谷底，本就风雨飘摇的愿景基金又遭疫情冲击，拯救Wework的计划搁浅，又有连续三家投资组合公司宣告破产。当时，在接受《福布斯》专访时，孙正义坦承，愿景基金投资的88家企业中有约15家会破产。但半年过后，孙正义又回来了。2020年疫情爆发后，美联储再度开启“直升机撒钱”模式。随着科技股大幅上涨，以及愿景基金投资组合公司的陆续上市，软银集团的投资看起来极具升值潜力。2021年5月，软银集团发布财报，2020财年净利润超越了微软，仅次于苹果和沙特阿美公司，成为全球第三大赚钱的公司，孙正义也重登日本首富宝座。而就在一年前，软银还巨亏近1.4万亿日元，濒临财务崩溃边缘。只不过，这一次留给孙正义的时间更短。随着美联储紧缩周期将至，软银投资组合中的顶级公司估值下滑，这家日本科技集团再度陷入“风雨飘摇”之中。或许，对于这位早已司空见惯了戏剧性起伏人生的领导者而言，这仍然只是他“300年愿景”过程中的一朵“小浪花”吧。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！财经贝CZH，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。财经贝CZH，独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

全球首次：手术机器人自主完成猪体内腹腔镜手术

标志着机器人技术向人类全自动手术迈出的重要一步。近几年，医疗市场对于手术机器人的需求持续增长，国内外多家巨头企业纷纷布局手术机器人市场，达芬奇手术机器人原一家独大的垄断局面逐步被打破。在资本的推动下，手术机器人在技术上不断取得新的进展，胸腔和腹腔镜手术机器人技术逐步成熟。腔镜手术机器人被誉为“医疗器械领域的航空母舰”，是目前手术机器人领域系统极为复杂、技术难度极大、临床与商用价值极高的研发方向之一。尤其是在腹腔手术中，由于目标组织的进入和可见度有限，加上呼吸运动造成的伪影干扰，手术难度极大。近日，来自约翰·霍普金斯大学的一个研究团队设计出一款智能组织自主机器人 STAR，该机器人在没有人类指导的情况下，成功完成对一头猪的软组织腹腔镜手术。相关研究以“Autonomous robotic laparoscopic surgery for intestinal anastomosis”为题，发表在科学期刊Science Robotics上。该研究实现了使用智能组织自主机器人（STAR）执行机器人腹腔镜小肠吻合术所需的增强自主性，并且能够在腹腔镜下实施增强的全吻合自主操作，标志着机器人技术向人类全自动手术迈出的重要一步。该研究的作者之一、约翰·霍普金斯大学怀特工程学院机械工程助理教授 Axel Krieger 说：“我们的研究结果表明，我们可以将外科手术中最复杂、精细的任务之一实现自动化——重新连接肠道的两端。STAR 在四只动物身上进行了手术，明显比医生进行同样的手术效果要好。”首个在软组织中完成吻合术的自主手术机器人外科手术机器人的发展已有多年，但多以辅助型手术系统为主，如处于世界尖端水平的达芬奇手术机器人，由外科医生控制机器人辅助进行手术，系统虽具有极高的精准性，但在实现自主手术上仍面临相当大的挑战。自主软组织手术要求手术机器人具备准确可靠的成像系统，从而检测和跟踪目标组织，还需考虑软组织变形给手术带来的复杂度增加等因素，对机器人系统要求较高。腹腔镜手术就是一个典型的应用场景，由于目标组织的进入和可见度有限，加上呼吸运动造成的伪影干扰，导致手术难度极大。在外科手术中，吻合术恰好是考察自主机器人手术系统进行软组织手术的一个合适场景。该手术的目的是将软组织的两个断端接起来，恢复连续的生理结构，如胃肠道吻合术、输卵管吻合术、肌腱吻合术等。在技术上，涉及腔结构的近似和重建，对手术的可操作性和可重复性要求极高。尽管现有的自主手术机器人已取得明显进步，但多数系统在复杂任务中仍表现出较低的自主性，对医生的依赖性较高。在该研究中，Axel Krieger 等人设计了一款面向腹腔镜手术场景的增强型自主 STAR 系统，并配备了专门的缝合工具和最先进的成像系统。成像系统使用近红外标记，可跟踪目标组织缝合过程的起点和终点，在手术过程中对血液和薄组织的闭塞具有较强的鲁棒性，系统的自主性和手术精度得以增强。图 | 加强自主腹腔镜软组织手术（A：STAR系统的组成部分，包括医疗机器人手臂、驱动的手术工具以及双通道近红外和三维结构光内窥镜成像系统；B：STAR的增强型自主控制策略的控制架构）连接肠道的两端可谓是胃肠手术中最具挑战性的一步，需要外科医生以高精度和一致性对肠道进行缝合，即使是手术中最轻微的手部颤抖或错位的缝线，均可能导致肠道内分泌物的泄漏，为患者带来灾难性的并发症。研究人员使用 STAR 在猪小肠上进行体内腹腔镜自主手术。术前，操作员通过图形用户界面启动 STAR ，系统自主生成缝合算法并实施缝合任务。在缝合过程中，操作员会在 STAR 执行缝线计划之前通过 GUI 对缝合步骤进行微调，但大部分工作流程都是以自主方式完成的。在腹腔镜手术期间，由于猪的呼吸和其他组织运动会导致手术目标组织的运动，给手术增加难度。为此，研究人员开发了一种基于卷积神经网络和近红外摄像机反馈的机器学习算法，来跟踪手术期间目标组织的运动。Krieger 说：“软组织手术对机器人来说尤其困难，因为它的不可预测性迫使它们能够快速适应以应对意外的障碍。STAR 是一个新颖的控制系统，可以像外科医生一样实时调整手术计划。STAR 的特别之处在于，它是首个在软组织中自主规划、调整和执行手术计划的机器人系统，且手术过程中人工干预最少。”缝合技术可与外科医生相媲美为检测手术效果，研究人员对小猪进行了为期 1 周的术后存活期监测，并进行了有限的尸检。生存研究结果表明，STAR 系统可以在无泄漏吻合和管腔通畅等指标上与专家外科医生的表现相媲美，系统甚至表现出更高的一致性水平。图 | 体内实验结果（A：用 STAR（n = 4）和手动腹腔镜对照试验（n = 1）操作的每个吻合口组织的代表性组织学例子；B) PMN 细胞作为每个样本的炎症的代用指；C：尸检时收集的吻合口的代表例子，用于 STAR和对照测试。）尽管该研究取得了突破性的进步，但在手术技术和效果上还存在一定的局限性。如，机器人控制算法的成功实施取决于目标组织在某个工作区域的可达性等因素，STAR 机器人、手动腹腔镜手术和遥控达芬奇手术的比较是在幻影组织上进行的，而体内研究不可能使用基于达芬奇的测试臂。研究人员表示，在未来的研究中，将集成和测试无标记组织跟踪技术，将相机系统简化为内窥镜，并增加触觉传感器，进一步提高系统的自主性，加快机器人完成手术的时间。尽管在复杂和不可预测的手术场景中无法消除人工监督的作用，但 STAR 系统可有效降低由于医生在医学经验和能力上的个体差异导致的手术风险，并提高手术安全性和手术结果的一致性。Krieger 表示，随着医学领域朝着更多的腹腔镜手术方法发展，拥有一个为此类手术设计的自动化机器人系统显得非常重要。“机器人吻合术是确保每位患者都能以更高的准确性和精确度执行需要高精度和可重复性的手术任务的一种方法，而与外科医生的技能无关。我们假设这将导致患者护理的民主化手术方法具有更高的可预测和一致性。”财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！财经贝CZH，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。财经贝CZH，独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

多方合力破解“老年节后空巢症”

春节期间，亲友、子女像燕子归巢一样从四面八方聚到老人身边；节后，他们又像燕子外出觅食一样，纷纷从老人身边飞走。喜庆热闹的家庭氛围突然消失，一些老年人在情绪和心理上一时适应不了这种反差，便出现了心情低落、情绪抑郁、疲惫无力、食欲不振、失眠、烦躁等症状，专家谓之“老年节后空巢症”。中国有句老话儿，叫“相见时难别亦难”。尤其是对于儿女在外打拼的空巢老人家庭，每一次团聚之后的分离，都成为老人们情感最脆弱、最无助的节点。这实际上反映出老人在衣食无忧的生活背后还存在着情感缺憾，同时也向社会指明了尊老敬老爱老助老的重点时段和工作方向。老人们渴望亲情陪伴、期盼精神赡养，希冀我们用多方面的亲情爱心填充其“空巢”，愉悦其身心。这需要政府、家庭和社会多个方面的齐心协力、共谋共担。首先，儿女孝心呵护至关重要。鉴于当下我国社会保障体系还有待进一步完善提升，赡养老人的方式仍以家庭亲情照顾为主，这其实也是许多老人乐见乐居的生活环境。为人儿女者不仅要依法履行好“常回家看看”的责任义务，也要尽可能促成春节期间的亲情团聚，同时也要对老人的节后失落保有足够警惕和妥善应对。比如，要提前和委婉地做好节后上班的安抚工作，托付亲友或邻舍关照，帮助他们适应生活变化；经常与老人保持电话沟通、视频连线，随时关注老人的情绪变化；要尽可能作出下一次返家的时限承诺，让老人常有“盼头”。其次，老人自我调适不可或缺。异地打拼的工作特性，注定了儿女对老人的亲情陪伴离多聚少。特别是在疫情防控的背景下，孩子们说好的“回家过年”可能会不得不搁浅。老人们要学会调低举家团聚的“期望值”，对儿女的回乡返家顺其自然，尤其要对儿女们的节后上班拥有心理预期。节后要善于调适环境，自我“寻乐”，多参加些户外活动或与同龄人交往，走出相对封闭的生活空间，量力而行地拓展自己的兴趣爱好，从看书、习字、种花、健身和饲养动物等活动中获得乐趣，保持健康、开朗的心态。其三，社区情暖“空巢”势在必行。儿孙不在身边，社区就是老人的家。这就需要各级政府不断完善社区服务功能，并发挥好志愿者作用。要建立起“空巢”家庭的关爱档案，保持与“空巢”老人的电话沟通、定期巡访，积极为其创造与人沟通的交流平台。要留有其子女的联系方式，适时督促亲情陪伴；有条件的地方，可由政府全部或部分买单，为“空巢”老人提供保姆类的服务。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！财经贝CZH，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。财经贝CZH，独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

新鲜！一场直播招到千名工人！“直播招工”打开平台和蓝领的新世界之门？

直播间能找到什么？化妆品、日用品，如今各大平台有了新选择，那就是找到一份适合自己的工作。不过，相较于多数人印象中都市白领们繁复的招聘流程，属于“蓝领工人”们的招聘直播间可谓是打开新世界大门。直播间“一键下单”找工作不需要简历，不需要提前扣押身份证件，只需要在直播间留下自己的电话号码和心仪的岗位，你就能很快在工厂找到一份一线工人的工作。在这个听上去有些奇幻的故事背后，是中国庞大“蓝领”工人们的需求正在被看见。“我们来自甘肃天水，之前家里开了个面馆。”面对记者的镜头，车建平夫妇多少还有些羞涩。过去几年，夫妻俩一直在江西九江经营着兰州拉面馆，然而突如其来的疫情让两人的生活出现了意外。“这两年生意实不太好做，去年10月，我俩合计了一下，要不还是进厂里找份工作吧。”车建平夫妇然而，说起来容易，真的到了要找工作，夫妻俩犯了难。两个人都四十出头了，车建平也只有初中文化，之前更是没有进厂子的经历，“我们不知道自己做不做得了，之前做生意的时候又经常听说劳务中介不靠谱，担心上当受骗。”没有认识的熟人，看似简单的进厂打工成为了两口子难以逾越的鸿沟。车建平的妻子李娥娥平常喜欢看快手。打理面馆闲下来时，两口子就喜欢凑在一起刷刷视频。一天无意中，李娥娥在快手看到了一个主播“刘超人力”的直播，“当时就觉得这个说话实在，处理事情的态度也靠谱，我就关注了。”渐渐地，车建平发现刘超是一名退伍军人出身的企业家，“我当时还查了一下，发现他还是一名党员，之前河南的《大河报》也报道过他。”一来二去，车建平有了一个大胆的想法，他想不远千里直接去找他，请这位从事人力出身的主播帮忙找份工作。“我最初就在直播间跟他们客服联系报了名，然后就开车去找他。”可能连车建平自己也没想到，这次大胆的冒险让他收获颇丰，在江苏常州，他和妻子找到了工厂心仪的工作，“他们了解到我们的情况，还给我们安排了单独的夫妻间宿舍，我们可以自己烧饭。”车建平夫妇的故事并非个例，他们的背后是上亿“蓝领”工人与新一代农民工就业的需求，只不过在此前很长一段时间里，这些蓬勃的需求都埋没在黑暗中。记者注意到，今年春节假期，快手直播间上线了直播招聘功能。从产品页面介绍来看，这一平台是新推出的招聘平台“快招工”。“是车建平这样的用户给了我们启发，他们的需求让我们关注到了这个未曾被注意到的领域。”一位快手相关负责人向记者坦言，“我们这个产品主要针对一线的蓝领工人和新一代农民工。”新华社记者 徐昱摄相较于大众熟知的白领就业，蓝领工人群体就业有其独特的用工环境和需求。“目前直播间招聘不需要简历，不需要扣押证件，这很关键。”前述负责人解释，“这里有一个行业的特点，之前线下招聘存在中介，许多文化程度不高的工人很有可能被中介扣押身份证，我们这个平台就是要避免这类问题，保护工人们的合法权益。”一场直播招到1074名工人劳动力是一个巨大的市场，有工人求职，自然就有企业招聘。今年春节假期，随着一年一度返乡潮的到来，春节用工荒，尤其是一线工厂用工荒的问题再次凸显。“总的来说，蓝领工人们的工作具有很强的流动性，这是用工双方的特点所决定的。”前述负责人解释，一方面，由于此前招聘中存在严重信息不对称，因此很可能工人上岗后才发现岗位不适配，工人流失严重；另一方面，工厂生产具有诸多变数，春节假期到来、临时订单需求等等，对于岗位的需求波动巨大，也导致工人人数需要不断调整。“因此，我们要做蓝领工人的招聘就需要满足三个关键要素：简易、高效、透明。”前述负责人如是总结。对于工厂的生产而言，效率就是金钱。企业负责人刘超仍记得前年疫情用工荒时的情景，“当时疫情刚发生，有一家口罩厂好不容易找到了设备准备扩产，结果临时找不到那么多的工人。”怎么办呢？刘超急中生智，想到了短视频平台。当时直播带货刚刚兴起，他特立独行地开始在直播间招工，“没想到，当时一场直播为工厂找到了200名工人，解决了燃眉之急。”而这一次，也让刘超看到了其中的需求。“虽然说现在信息发达了，但是对我们很多工友来说获取信息的途径还是少的，短视频直播是为数不多的一条，因此如果能够利用好这个渠道，就能很好地解决这个问题。”在快手的直播招聘栏目里，记者在一个直播间随机投递一家电子厂配件组装的岗位。不到5分钟，记者便收到了该工厂的回电，具体介绍了工厂位置、薪酬待遇等基本情况，并且了解到该厂随时可以安排面试，最快半天入职。“我们整个招聘不会额外收取任何费用。”据刘超介绍，此前他和平台联合地方人力资源部门曾举办过一场线上招聘直播，观看人数超过24.6万，当场招到了1074名工人。“从初三开始，各地陆续开始复工了，我们后续联合了江苏多地的人力资源部门，在直播间进行招聘。”刘超介绍，目前他已经联系了70余家工厂，整个招聘将持续到正月十五。“蓝领”的需求正在被看见早上五六点就站在劳动中介店面门口，等到七八点开门时几辆面包车停下来，挡风玻璃上一块纸板写着简单用工需求，愿意的人交身份证就能上车。这是许多电子厂寻找工人最常见的方法。相较于如今日臻成熟的白领招聘App，蓝领工人们的就业需求却很少被看见。新华社记者 徐昱 摄没有数字化的助力，让如今蓝领用工市场劳动力资源错配问题难以解决。首都经济贸易大学劳动经济学院副教授、中国新就业形态研究中心主任张成刚表示，长期以来，蓝领群体在找工作中一直面临着供需匹配效率低、招聘信息虚假宣传等问题的困扰。同时，用工单位也感觉到招聘成本越来越高。一份调查数据显示，目前一家普通餐饮商户招一名服务员的成本在500元至1000元，并且还存在人员短期流失的风险。数据显示，相比于白领1.8亿人、金领1240万人，目前我国第二、第三产业蓝领规模为4.26亿。然而，庞大的人数之下，目前蓝领招聘线上化率仅5%（2130万）。“之所以这块发展得慢，主要还是因为商业化利润不高。”一位业内人士分析，目前蓝领招聘的市场规模约为60亿元，并不是一块令人趋之若鹜的大蛋糕。“服务蓝领工人就业这一领域，其社会价值是无法估量的。”前述业内人士认为，互联网帮助这一领域实现数字化，也是其普惠性的重要体现。“我认为我们做这块业务有很强的优势。”前述快手负责人表示，相较于规则完善的白领招聘，如今蓝领招聘中人与人之间的“信任”依然是最为主要的关系纽带。“工友们更喜欢熟人介绍、老乡介绍、亲戚介绍，其本质还是要构建信任，而这恰恰是快手一直以来的优势。”据了解，从目前的试运行的情况来看，“快招工”平台从职位投递到成功入职的转化率远高于预期。但同时，安全可靠则是平台必须承担的责任，“我们目前对于招工方进驻还是有一定要求的，他们需要提交营业执照、人力资源服务许可证等资料，经过我们认定才能进入平台。”“春节假期一过，将迎来每年工厂招聘的旺季，我希望今年的直播间招聘能够带来更好的效果，帮助更多工友找到工作。”对于马上要开始的复工招聘，刘超充满了信心。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！财经贝CZH，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。财经贝CZH，独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved