去年国内并购数量创历史新高，私募股权投资交易猛增

2021年，中国国内并购交易达到12790宗，较比2020年增长21%，创下历史新高，但6374亿美元的交易额，却同比下降了19%。按照交易量和交易额计算，中国分别约占全球并购市场的20%和13%。2月24日，普华永道发布的一则数据，勾勒出了2021年中国企业并购市场的轮廓。根据普华永道发布《2021年中国企业并购市场回顾与2022 年前瞻》报告，2021年共发生了97宗超大型并购交易（单宗10亿美元以上），其中许多交易与境内关键经济主题相一致，如产业升级，双循环以及低碳环保。值得注意的是，2021年私募股权基金交易首次成为金额最大的交易类别，交易金额首次超过交易总额的一半。并且，由私募股权基金主导的超大型交易数量在2020年猛增的基础上，继续维持在40多宗的高位。数据显示，除了高科技、工业品和消费品领域的交易金额保持在非常高的水平外，私募股权越来越多地参与电商、物流和中国由传统能源向新能源转型等投资主题相关的超大型交易。从交易数量上看，私募股权也活跃于高科技、医疗健康、工业品和消费品领域。普华永道分析，交易量和交易金额较上年表现出现背离，是由于在2020年曾经出现过不少由政府和国有企业支持的超大型交易的缘故。数据显示，在2020年有33宗超过10亿美元的交易，主要由国企改革推动或由政府基金支持，总交易金额达到1180亿美元。而类似的交易在2021年仅有10宗，且总金额为300亿美元。2021年也是私募股权退出数量创纪录的一年，由于承销商利用高估值推动交易量，私募退出数量比去年翻了近一倍。此外，私募股权参与的IPO的退出活动也十分活跃，深圳和上海科创板仍然是私募股权投资人最受欢迎的上市目的地。展望2022年的国内并购市场，普华永道预计，交易数量将与2021年大致相当，或略低于2021年；外资入境并购交易虽不会有大幅回升，但随着越来越多的自贸区在国内设立，有更多的境外直接投资进入中国，作为替代并购交易的一种方式。普华永道认为，“双循环”和“产业升级”主题，以及国内对消费经济的普遍关注将持续支持并购交易，尤其是在一些“网红”城市的消费主题相当有亮点。同时，国企改革将继续推进，新冠疫情和地缘政治趋势导致的各种经济失调，将刺激国内并购交易的增长，危机将持续为企业重组和战略变化提供契机并引领更多的并购交易，但监管和反垄断行动，将会减缓某些行业的战略并购交易。境外并购方面，普华永道认为，企业对权益资金的巨大需求将继续存在，私募股权基金行业也有充足的待投资资金。由于在特定行业（尤其是在科技行业）重新出现的监管不确定性、经济增长前景、疫情的持续影响以及海外IPO市场最近的一些变动，估值和资产价值可能会短期承压。“但这些因素不会太过减缓新的投资活动，相反，影响战略并购交易的反垄断措施可能会为私募股权基金带来投资机会。”随着资本对香港资本市场的兴趣重启，国内资本退出也将保持强势，特别是通过国内资本市场上市退出，处于困境的企业和重组也会有相关交易机会。总体而言，普华永道预计2022年私募股权基金投资活动将与2021年的高水平相当或略低于该水平。2021年由于疫情和地缘政治的影响，中国内地企业海外并购活动虽呈现小幅反弹，北美交易数量小幅回升，但整体持续低迷。“这不排除是2020年的部分受疫情影响暂时停滞的项目，到2021年获得重启的缘故。”普华永道中国亚太区国际税务部主管合伙人庄树清对记者表示。普华永道认为，新冠疫情限制了并购实地考察活动 ，政治局势使得在美国和欧洲等主要发达市场进行大规模交易变得非常困难，但中国企业对海外并购交易兴趣不减，赴亚洲国家的海外并购极有可能继续被优先考虑。“尽管从2021年开始，海外并购交易的整体水平可能会上升，但我们认为增幅不会那么大，除非新冠疫情出现重大好转。”普华永道中国中部并购咨询服务主管合伙人李明称。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfDetails / White Paper of EHZhttps://www.cjz.vip/uploads/ehz689.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 微信：ehzved 邮箱：ehz@cjz.vip Telegram：@ehzved

科幻正在成真:人造神经元成功控制捕蝇草，或助推脑机接口变革

“人机结合”未来可期。20 世纪 80 年代 ，美国计算机科学 家卡弗·米德在一篇论文中提 出 了 “神经形态工程”一词 。他花了 40 多年的时间，想要开发出一个可以模拟人体感官和处理机制（比如触觉、视觉、听觉和大脑思维等）的分析系统。如今，虽然许多人还不太熟知什么是神经形态计算技术，但对基于这些系统理论的更广义的技术——人工智能——却并不陌生。近年来，许多智能芯片的架构，都在受到神经形态计算研究的影响，进而产生不少旨在实现神经元级计算能力的硅架构，通过神经形态优化计算策略。放眼未来，脑机接口技术是一种典型的神经形态工程应用，科学家需要将人工神经形态设备与生物系统集成在一起，从而修复和增强人体功能。但是，由于人工神经形态设备通常生物相容性差、电路复杂、能源效率低，以及与生物的离子信号调制有根本不同的工作原理，基于硅的神经形态设备在生物集成潜力方面受到极大限制。今天，发表在《自然通讯》（Nature Communications）杂志上的最新论文报道了一种人造神经元（OECN），它能成功地与捕蝇草的生物细胞连接起来，可以让这种植物关闭叶瓣。图｜实验过程中采集的神经信号（来源：Nature Communications）据论文描述，OECNs 还可以与所有印刷的有机电化学突触（OECSs）整合，并对多种刺激作出反应，为局部人工神经元系统定义了一个新的前景，有望与植物、昆虫乃至脊椎动物的生物信号系统集成。这一发现可能对脑机接口和软机器人技术的未来发展具有启示意义。人工神经元的探索众所周知，生物的基本构成要素与电子设备有本质不同。因此，将人工设备与生物系统联系起来的能力是一个棘手的新兴科研领域。尽管基于软件的神经形态算法已被集成到生物医学系统中，但基于硬件的系统最终还是需要的，这些系统与活体组织紧密连接，并能够利用对事件的感知，以及生物系统的处理能力进化其功能。而借用生物信号系统设计概念的神经形态系统有望弥合这一鸿沟。近年来，有机半导体曾被业界十分看好，在人工突触、神经电子学和神经接口方面的应用日益增多，从结构角度来看，有机半导体具有溶液可加工、生物相容性、生物可降解性、柔软性等特点，能够提供特定的激发、传感和驱动能力，并支持电子和离子信号的传输。相关报道提到的有机场效应晶体管（OFETs）的人工神经元就展示出了很大用途，但运行起来需要高电压（5V）输入才能运行，这在与生物集成时是一个明显的关键问题。而另外一个极具潜力的技术方向，是有机电化学晶体管（OECTs），它由有机体沟道材料的栅极驱动离子掺杂/反掺杂调制，类似于生物系统的离子驱动过程和动力学。与 OFET 相比，OECT 可在相当低的电压（<1V）下工作，具有更高的跨导和良好的阈值电压稳定性，且通常具有高度的生物相容性，这些特性使 OECT 成为开发可印刷的、生物相容的人工尖峰神经电路的理想候选者，该电路具有离子介导的尖峰机制，与生物系统的信号特征非常相似。图｜有机电化学神经元及与生物神经元的类比（来源：Nature Communications）在本项最新成果中，OECNs 表现出几种神经元特征，包括离子浓度依赖性尖峰和与印刷有机电化学突触（OECSs）整合的尖峰时间依赖性可塑性（STDP），它对大范围的输入电流（0.1–10µA）做出响应，频率调制超过 450%。实验中，科研人员首次利用晶体管的离子浓度依赖性开关特性，能在很大程度上与生物系统类似地调节尖峰频率，这在基于 OFET 或基于硅的神经元中是不可能的。这种电导调节实现了具有成对脉冲促进作用的短期可塑性和保持 1000 秒以上的长期可塑性。他们预计，OECNs 的柔软性、在柔性基底上打印的能力、离子调制尖峰和多刺激响应将为与生物神经网络的简易集成应用开辟新路径。关键环节和发现整体而言，这项研究成果有四个关键环节。第一，印刷有机电化学晶体管。研究人员选择 Axon-Hilllock（A-H，指神经元中细胞体靠近轴突的区域）电路来制作尖峰 OECN，因为它是适用于尖峰神经网络（SNN）和基于事件的传感器的最紧凑模型，该电路由 n 型和 p 型 OECTs 构成。OECT 具有横向 Ag/AgCl 栅极配置，在聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）衬底上具有丝网印刷碳和银电极，当碳作为化学惰性层与聚合物半导体接触时，银底层会降低线电阻。第二，机电化学神经元、类比生物神经元和生物整合。OECNs 的运行机制类似于生物神经细胞，在静止状态下，神经细胞的外侧带有多余的正电荷，细胞内侧带有多余的负电荷，这是由脂质细胞膜的绝缘特性维持的。与神经细胞的操作类似，OECN 电路中通过整合注入输入端（Iin）的电流产生尖峰。进一步研究发现，重置晶体管的工作原理类似于神经细胞中的电压依赖性钾通道；膜电容对生物神经元动作电位的传导速度起着至关重要的作用，较低的膜电容会导致更快的传播，在神经细胞中，这种电容的减少是通过在轴突上包裹一层叫做髓鞘的绝缘层来实现的。OECN 的一个显著特征，尤其是与基于硅或 OFET 的尖峰神经元相比，是能通过调节电解质的离子浓度直接控制尖峰频率的能力。与生物神经元需要膜电压超过给定阈值才能产生脉冲的泄漏行为类似，OECN 电路不会在低于特定电流阈值时触发。低功耗对于该电路在 SNN 和基于 事件的传感器中的应用至关重要，该电路的主要功耗源是放大模块，因此，电路的动态功耗是 IDD、动态和 VDD 的乘积。由于逆变器可以在 0.6 V 的低工作电压下工作，IDD动态最大值为 25 μA，因此最大动态功耗为 15 μW。通过光刻技术降低通道尺寸，OECN 的功耗可以降低到更低的值，这将减少流过 OECT 的电流，较小的通道也将增加 OECT 的响应时间，降低能耗。为了展示 OECN 的生物整合能力，研究人员将这个完全打印的神经元与维纳斯捕蝇草连接起来，捕蝇草陷阱闭合也可以通过电刺激诱导，包括直流刺激、直接电荷注入、交流刺激和电容性感应电流，使其非常适合与人工神经元集成。第三，印刷有机电化学突触。OECSs 采用与 OECNs 相同的印刷电极结构制造。OECS 的导电性的长期增加是通过在通道中施加栅极电压脉冲来实现的，这一过程类似于 N-甲基-D-天冬氨酸（NMDA）受体介导的生物突触中新受体的插入，导致突触强度的长期增加。OECS 共展示了 150 种不同的状态，状态保持时间超过 1000 秒。图｜印刷的有机电化学突触（来源：Nature Communications）第四，有机电化学神经元和突触的整合。在生物突触中，每一次突触前输入都不会改变突触强度，因为这会很快使突触强度饱和。突触前和突触后神经元尖峰之间的时间相关性构成了突触可塑性长期增加/减少的基础，称为尖峰时间依赖性可塑性（STDP），从而实现联想学习。为了进一步说明 OECN 和 OECS 的重要性，本项研究展示了一个简单的神经突触系统，使用一个连接到 OECN 的突触晶体管进行 Hebbian 学习（一种无监督学习规则，与人类观察和认识世界的过程非常吻合）。不是向神经元输入兴奋性电流，而是向突触施加电压，根据其突触强度将其转换为电流，从而调节尖峰频率。这种有机电化学神经突触系统中演示 Hebbian 学习是一个重要步骤，有望扩展到构建具有局部学习能力的更复杂的感觉和处理系统。图｜《攻壳机动队》中人与机器结合的科幻场景“人机结合”未来可期研究人员表示，OECN 与硅基电路相比，具有 STDP 的神经突触系统的元件要少得多，电路可以大规模印刷并具有高制造产能，与基于 OFET 的电路相比，神经元可以完全印刷在柔性基板上，并以更低的功率运行，因此可以为未来物联网开发分布式低成本智能单元。OECN 的尖峰频率可以通过改变放大器的输入电流、膜电容和电压来调节，这种特性以及通过调节电解质浓度来调节峰值频率的能力，更方便与生物系统进行集成，有望促进未来植入式设备的开发。研究人员将 OECN 与维纳斯捕蝇器连接，根据神经元的放电频率诱导其肺叶闭合，证明了这种可能性。未来加上感知多种生物、物理和化学信号的独特能力，能够实现多种传感器检测。图｜动漫《EVA》中的超级生物计算机放眼未来，将多个传感元件融合到神经元本身的可能性，可以开发新型生物可集成的传感器，应用范围从物联网包装的智能神经形态、持续的身体健康监测（即可穿戴电子设备）到脑机接口。由 OECNs 和 OECSs 组成的局部人工神经突触体系统有望与植物的信号系统、无脊椎动物和脊椎动物的扩散神经系统、外周神经系统和中枢神经系统相结合产生更多可能性。在很多科幻作品中，人类都大胆展望到未来生物体和机器的完美结合，虽然非常赛博朋克，但也并非毫无根据，也许随着科技的进步，当科学家们能够克服人机结合的种种挑战后梦想就能成真。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfDetails / White Paper of EHZhttps://www.cjz.vip/uploads/ehz689.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 微信：ehzved 邮箱：ehz@cjz.vip Telegram：@ehzved

俄股指一度暴跌50%，欧洲全线重挫

（原标题：突发！乌克兰总统要全民动员，宣布与俄断交！伤亡人数发布；俄股指暴跌50%，欧洲全线重挫！金价、油价飞涨，A股咋走？）俄乌冲突继续影响全球市场。据最新消息，当地时间24日，乌克兰总统泽连斯基向最高拉达（议会）提交了关于启动全民动员的法案。对于资本市场影响方面，据界面新闻 不完全统计，近两日至少有5国就乌克兰局势对本国经济影响表态。其中，日本、韩国和捷克央行行长均表示，乌克兰紧张局势加剧了市场担忧。英国央行行长和法国财长则表示，制裁俄罗斯对本国经济影响有限。此外，2月24日，美国、澳大利亚和日本3个国家均提出考虑释放战略石油储备。乌克兰总统宣布俄乌断交我们先来看一下最新消息。俄罗斯卫星网消息，乌克兰24日宣布与俄罗斯断交。乌边防局和内务部称，俄军已越过国境线进入乌多地。当地时间24日，乌克兰国家边防局和内务部表示，包括装甲车在内的俄罗斯军事装备已越过国境线，进入切尔尼戈夫、苏梅、卢甘斯克和哈尔科夫。据报道，乌克兰总统泽连斯基在向全国发表讲话时称，乌克兰正受到来自北方、南方、东方和空中的袭击。他还表示，正在发放武器，进行反击，并切断与俄罗斯的外交关系。阿里奥拉称，目前在乌克兰有181名菲律宾公民，其中大部分在基辅。阿里奥拉呼吁在乌克兰的菲律宾公民不要恐慌，但要保持警惕并与菲外交部门保持联络。乌克兰总统泽连斯基今天（24日）发布视频称，俄罗斯今天对乌克兰军事基础设施和边防部队进行了袭击。在乌克兰许多城市都能听到爆炸声。乌克兰全境已进入战时状态。他呼吁民众保持冷静，待在家中。泽连斯基说，乌克兰安全和国防部门都在发挥作用，乌克兰已准备好应对一切，民众不必恐慌。而当地时间24日，乌克兰武装部队总参谋部表示，乌军已在顿巴斯地区（克拉马托尔斯克市）击落第6架俄军飞机。另外，目前卢甘斯克夏斯季耶市在乌军实际控制之下。根据乌克兰官方发布的消息，目前共有7人因炮火攻击死亡，9人受伤。但乌克兰官方并未透露伤亡者具体信息。欧股全线暴跌 俄罗斯股指一度腰斩而资本市场方面，晚间欧洲市场全线低开，英、法德等重要指数纷纷暴跌。而俄罗斯MOEX指数更是一度腰斩，截至发稿仍暴跌27%。俄罗斯央行向境内经纪人发出通知，从当天11时起停止短期交易，至央行另发出恢复交易通知为止。而美股期指盘前也纷纷暴跌，其中纳指跌幅超2.6%。 在此情况下，避险资金纷纷流向贵金属、石油，导致相关大宗商品等纷纷暴涨。另外，美国10年期国债收益率下跌逾13个基点，报1.8612%，为11月下旬以来最大单日跌幅。今日A股与港股方面，三大股指午后大幅走弱，沪指下触3400点关口后反弹，计算机、互联网、白酒跌幅靠前；军工、黄金、石油逆市拉升。截至收盘，沪指跌1.70%，深成指跌2.2%，创指跌2.11%。两市成交额超1.3万亿，北向资金净流出超33亿，个股跌多涨少，超4000家下跌。港股方面，恒指收跌3.21%，恒生科技指数跌4.33%。行业板块多数下跌，阿里巴巴跌超6%，港交所跌超5%。俄外交部称俄方将强烈回应美方制裁当地时间23日晚，美国总统拜登宣布将向俄施加进一步制裁，还表示将于美东时间24日与七国集团领导人共同讨论乌克兰局势。俄罗斯外交部发布声明称，针对美国实施的制裁，俄方将作出强烈回应。俄方反制措施不一定对等，但对于美方来说会是“精准”且“感受得到”的回应。周边国家宣布进入紧急状态俄乌冲突的加剧，也导致了周边各国纷纷进入紧急状态。当地时间24日，摩尔多瓦总统宣布，因乌克兰局势升级，摩尔多瓦将进入紧急状态。立陶宛总统也宣布该国进入紧急状态，以应对目前的乌克兰局势。白俄罗斯总统卢卡申科表示，谈判可以防止乌克兰爆发全面冲突。拉脱维亚和爱沙尼亚的外交部长23日晚上到达乌克兰，目前，他们正试图通过公路离开基辅。另外，2月24日，菲律宾外交部副部长莎拉·卢·阿里奥拉称，由于当前俄罗斯与乌克兰之间的紧张局势，菲律宾外交部决定撤离在乌克兰的菲律宾公民。目前已有6名菲律宾公民从乌克兰撤离并返回菲律宾，另有4名菲公民计划于今日撤离。欧安组织就俄罗斯对乌克兰军事行动发表声明当地时间2月24日，欧洲安全与合作组织轮值主席、波兰外长拉乌和该组织秘书长施密德就俄罗斯对乌克兰军事行动发表了一则简短的联合声明，声明称：“我们强烈谴责俄罗斯对乌克兰的军事行动。这次对乌克兰的袭击使数百万人的生命处于严重危险之中，严重违反了国际法，违背了俄罗斯自身的承诺。我们呼吁立即停止一切军事行动。”当地时间24日下午，欧安组织常设理事会将举行部长级会议，讨论俄乌问题。英国将向乌克兰提供“直接援助”当地时间2月24日，英国外交国务大臣詹姆斯·克莱弗利（James Cleverly）对当地媒体表示，针对俄罗斯对乌克兰的军事行动，英国正在提出一项前所未有的制裁方案，这将是对俄罗斯有史以来规模最大、最严厉的制裁。克莱弗利表示，制裁将从今天（24日）开始，而更多制裁措施将在未来几天陆续公布。此外，英国将向乌克兰提供“直接援助”。而乌克兰驻德国大使安德烈·梅尔尼克对德媒表示，乌克兰需要防御性武器和弹药加强乌克兰军队。并表示“现在是德国醒来的时候了。”此前，德国政府一直拒绝向乌克兰提供致命性武器，目前只向乌克兰交付了5000顶头盔。乌克兰华人：在敖德萨听到炮声，但目前这里的人们没有太多恐慌《环球时报》记者北京时间24日下午连线了在乌克兰敖德萨的华人曲波。曲波1993年被派往乌克兰留学，成家立业后一直居住在乌克兰近30年，目前担任乌克兰敖德萨华商总会主席。曲波告诉《环球时报》记者，“登陆的消息都只是听说，都是传闻，对这些我们并不在意。我们只知道目前敖德萨一切正常。”采访中曲波告诉记者，24日凌晨四五点钟时他听到远处两声火炮声响，估计是军事设施被击中。除此之外，没有更多的异常，城市运行依旧，居民生活也照常。机构：俄乌冲突升级扰动市场 仍看好A股中长期表现根据新华财经报道，外围地缘政治因素再对市场风险偏好产生影响。华夏基金表示，国际局部冲突发生的7天内，全球权益市场短期的确存在被拖累的可能性，若将观察时点拉长会发现，地缘争端对权益市场的影响较为有限，并不会对大类资产的中长期走势带来核心影响。南方基金称，就国内而言，政策环境友好，稳增长政策不断。多空因素交织下，预计A股短期大概率继续呈现震荡格局，后续若海外负面因素平稳落地，A股有望重拾上行态势。而西部策略分析师易斌表示，复盘近三十年的七次战争，长期看均不改变股市牛熊周期。本次俄乌的开战，虽然体量远超2008年的俄格战争，但是对于A股的影响更多是沿美国→亚太市场→A股的链条，仍属短期冲击，对A股的中期趋势影响有限。回顾20世纪90年代以来主要地缘政治冲突，与中国无论政治关联还是地缘远近影响均相对有限。虽然短期冲击加剧，但是情绪修复时间相应也会缩短，A股市场在反复磨底后已迎来布局良机。

继猪心脏、肾脏成功移植后，韩国开始将猪的胰岛移植给人

异种移植领域，最近出现了很多突破。上周，世界首例猪心移植者还看了美国版的春晚“超级碗”（在线观看），这位猪心移植者已健康地生活了5周时间。1月7日，马里兰大学医学院外科医生将一颗转基因猪心脏移植到了一位57岁的心力衰竭的男性患者的体内，这标志着此类手术的首次成功。紧随其后另一个转折点是，1月20日，阿拉巴马大学伯明翰分校的外科医生成功地将一个转基因猪的肾脏移植到一名脑死亡的57岁男子体内。近日，韩国科研人员在接受媒体采访时表示，他们也开始考虑将猪的胰岛移植到人体内。至于我国异种移植领域发展如何？据国际异种移植协会常委、四川省人民医院器官移植研究所所长邓绍平教授介绍，“在异种移植领域，我国至少可以达到国际水平，甚至引领国际水平。中国已成为继美国、德国之后的第三个异种移植研究的引领国家。” 在异种移植领域的基因工程猪构建、养殖实验基地等方面，我国做出了许多重要的工作。一、跨物种移植的首次成功今年1月，美国外科医生成功地进行了一系列由猪到人的器官移植手术，在医学史上建立了一个重要里程碑，这让韩国人意识到是时候进行首次异种移植手术了。据介绍，从非人动物体内将活器官、组织或细胞移植到人类身上，对韩国来说也是一个正在发展中的领域，因为这类手术能够为许多患有慢性器官衰竭的患者提供一个可以挽救生命的选择。首尔国立大学医学院微生物学和免疫学教授朴忠圭表示，韩国研究人员因美国的转基因器官移植手术的成功而备受鼓舞。在最近的一次电话采访时，韩国异种移植研究中心前负责人表示，“以前在非人动物身上测试猪心移植获得一些成功，但美国的案例是用动物心脏取代人类心脏，并且没有被病人的免疫系统排斥的首个案例。”二、“手术并没有获得真正的成功”朴忠圭教授认为，现在判断美国的手术是否成功可能还为时过早。他表示，“病人可能还需要再接受几周甚至几个月的监测，以考察新器官的功能。”在韩国，一个由朴忠圭教授领导的研究团队与当地生物技术公司GenNBio合作，正在研究将无菌猪的胰岛移植到I型糖尿病患者身上。I型糖尿病是一种胰腺不能产生胰岛素的自身免疫性疾病（胰岛是位于胰腺内的内分泌组织，其中含有分泌胰岛素的B细胞）。为何选择胰岛作为优先移植的对象？朴忠圭教授解释道，胰岛的物种间移植与心脏或肾脏等其他器官有所不同，它的移植不需要基因改造，这减轻了人们对排斥反应风险的担忧。“在非人动物体中进行的测试，给我们带来意义深远的结果。在此基础上，我们提交了一份申请，准备在韩国食品和药物安全部开始进行一期临床试验。我们希望能在今年内获得批准。” 朴教授表示，如果该项目能够获得成功，Ⅰ型糖尿病患者在注射胰岛素以外将可能会有别的选择。物种间移植的进一步发展有助于解决韩国捐赠器官短缺的问题。首尔国立大学医学院无菌笼中的猪三、器官捐赠者短缺的现状对于许多慢性器官衰竭的患者来说，器官移植是唯一的治疗选择！韩国卫生和福利部的数据显示，器官和组织的捐赠数量远远低于目前的需求量。截至2020年，有35852名患者在等待名单上，同比去年增加了9%。而与此同时，选择捐献器官的人越来越少，2020年有67160人登记捐献器官，与前一年的90350人相比下降了25%。由于捐赠者的短缺，越来越多的患者在等待器官移植手术的过程中就逝世了。2017年死亡1762人，2018年死亡1894人，2019年死亡2142人，2020年死亡2194人……四、异种器官指导方针缺乏和伦理困境的两难由于缺乏明确的指导方针来验证此类手术的安全性和有效性，韩方研究人员也表示，能否在今年获得临床试验的授权仍有待考量。朴忠圭教授认为，“由于这是韩国首个这种形式的批准程序，当局似乎正在彻底审查我们的数据，我们还在应他们的要求继续提交额外的数据。”韩国药物事务部正在进行一项研究，该研究预计会在今年5月完成，以建立异种移植临床试验的批准指南。在此基础上，将会提出相关的指导方针。此外，即使这些试验获得批准，长期存在的围绕异种移植的伦理问题也会引发热议，这也是异种移植需要迈过的坎儿。至于我国异种移植领域发展情况怎样？正如导读的介绍那样，“在异种移植领域，我国至少可以达到国际水平”，但短时间内我国很难有新的突破和进展，推向临床应用仍需要一段路要走。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfDetails / White Paper of EHZhttps://www.cjz.vip/uploads/ehz689.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 微信：ehzved 邮箱：ehz@cjz.vip Telegram：@ehzved

行贿医生？财务造假？智同生物涉嫌“带病”上市

　　前段时间，一名武汉抗疫女医生实名举报爱尔眼科行贿医生的事件引爆网络，涉及医院及医务人员之多令人侧目。　　无独有偶，2019年5月，河南一女子曝光其丈夫收到的药品回扣清单，清单涉及返点回扣的药品包括脂溶性维生素等等。　　如今，这家曾被曝光行贿医生的制药企业—河北智同生物制药股份有限公司，在经历了此前一系列失败的资本化行动之后，选择与老朋友西部证券合作，拟在上交所主板IPO。　　纵观智同生物的招股书及相关资料，有五个明显的特征令人印象深刻：　　一是市场推广费率占比不但远高于行业平均水平、而且波动方向与行业相反；　　二是2017年到底发生了什么，令智同生物发生了脱胎换骨的质变？　　三是盈利能力快速下降；　　四是技术实力快速下降；　　五是IPO迫在眉睫、不能再等、也无法再等！　　这五个明显特征中，估值之家有两个倍感困惑的疑问，希望能看到保荐机构的进一步核查披露：一是智同生物是否虚增了部分营业收入？二是智同生物异常的随访核查费是否包括回扣款？　　★异常的随访核查费是否包括回扣款？　　智同生物是一家研发、生产、销售神经系统类、维生素类、肌肉骨骼系统类、消化道及代谢类、呼吸系统类、心血管系统类等制剂药品为主的仿制药制造公司。　　这类仿制药公司的上游是化学原料药生产商及包装耗材制造商，下游则是医院及药店，销售模式通常以经销商批发模式为主，终端用户则是产品适应症病患。　　自2018年实施两票制之后，医药公司开始承担起市场营销推广的工作及相应成本，经销商则由集市场推广、销售配送等多重角色回归到单纯的销售配送职能，这导致了仿制药的盈利能力由较高毛利率、较高净利率变化为超高毛利率、较低净利率。　　以智同生物为例，2018、2019、2020、2021上半年毛利率分别为89.20%、90.29%、88.55%、89.79%，净利率分别为11.09%、10.88%、8.86%、10.28%。　　从毛利率看，智同生物与灵康药业、龙津药业大致相同，并在行业均值附近小幅波动。行业可比公司毛利率如下表所示：　　但从净利率看，智同生物远低于西藏多瑞和灵康药业，龙津药业则由于时而亏损时而小幅盈利、在净利率指标上可比性较差。行业可比公司净利率如下表所示：　　智同生物之所以会呈现毛利率与行业正常水平相同、但净利率远低于行业正常水平的特征，原因就是其市场推广费率远高于行业正常水平，进而吞噬了净利润。　　2018、2019、2020、2021年上半年，智能生物的市场推广费率分别为65.4%、69.51%、67.96%、71.09%，销售费用率分别为67.24%、71.2%、69.45%、72.13%，均大致呈现出快速上升的趋势。　　2018、2019、2020年，市场推广费率行业平均值则分别为63.61%、56.54%、51.35%，西藏多瑞的市场推广费率分别为62.41%、61.91%、60.31%，均呈现出逐年下降的趋势。此外，销售费用率行业均值亦呈现出逐年快速下降的趋势。　　为何智能生物的市场推广费率与销售费用率非但远高于行业均值，而且还与行业波动方向相反？　　从常识判断，市场推广费率与销售费用率相对于行业平均水平越高，产品相对于竞品就越难卖，产品的市场竞争力下降就越严重！　　从智同生物的产品结构来看，绝大部分产品在市场上均有很多竞品，甚至于其宣称的所谓独家产品盐酸二甲双胍缓释胶囊在市场居然也有大量竞品！　　估值之家根据公开信息发现，黄海制药、沈阳澳华制药、山东司邦得制药均有生产盐酸二甲双胍缓释片剂或胶囊产品。　　智同生物在招股书中这种打肿脸充胖子的夸大描述，是否涉及虚假陈述？　　更值得思考的问题是，智能生物的巨额市场推广费都花在了什么地方？据招股书披露，市场推广工作主要由公司筹划和安排专业的市场推广服务商进行，市场推广费共包含科室会、随访核查类、院内会、调研信息类、其他推广类等费用，详见下表：　　西藏多瑞的市场推广费则包括市场调研费、会议会务费、信息服务费，详见下表：　　智能生物的科室会、院内会可归类为会议会务费，2021年上半年两者合计占比47.35%，远低于西藏多瑞66%的会议会务费占比。　　从两个公司招股书提供的解释可以判断，智能生物的随访核查类费用对应于西藏多瑞的信息服务费，均用于用药跟踪等售后信息统计，但智能生物2021年上半年此项费用占比高达47.03%，远高于西藏多瑞的19.34%占比。　　智能生物的调研信息类费用对应于西藏多瑞的市场调研费，均用于区域市场潜力等基于稳固产品销售目的的调研，但智能生物2021年上半年此项费用占比高达0.85%，远低于西藏多瑞的14.66%占比。　　智能生物的其他推广类费用，主要用于在医药相关网站中进行产品推广、学术沙龙、健康讲座、培训会等，西藏多瑞则没有此项费用。　　综上对比，智能生物的市场推广费结构明显异于西藏多瑞，主要体现在会议会务费占比相对较低、市场调研费相对较高。　　由于医药公司主要的营销模式是以组织、参与各类的学术推广会议为主，因此，西藏多瑞的会议会务费占比较高符合行业规律，但智能生物市场调研费大于会议会务费则异于行业规律。　　那么，智能生物的市场调研费在报告期内为何会呈现出占比快速提升、占比远高于其他公司的特征呢？　　根据招股书的解释，随访核查类费用用于定期回访医院并跟踪药品开具及患者使用情况，及时记录随访情况并出具随访报告。　　从该解释中可以合理判断，所谓跟踪药品开具及患者使用情况的跟踪对象就是医生。　　考虑到此前智同生物曾因私下给予郑州某医院放射介入科医生回扣被曝光的事件，令人不得不怀疑智同生物异常的随访核查类费用中是否包括大量的回扣或行贿款？　　毕竟，如果只是访谈医生的话，或者只是查询医院电子系统资料的话，只需要支付工作人员的工资和交通费即可，而负责访谈、查询的工作人员由于工作内容简单、替代性较强，工资必然是较低的。　　据此，智同生物占比异常高的随访核查类费用中必然包括除工作人员工资、交通费之外的其他费用，那么，这些其他费用都是什么呢？　　所谓的跟踪药品开具及患者使用情况，难道是指医生开药越多回扣就越多？　　★ 盈利能力快速下降，管理团队不思进取　　2018、2019、2020、2021年上半年，智同生物分别实现营业收入8.82亿元、9.3亿元、7.85亿元、4.38亿元，分别实现净利润0.98亿元、1.01亿元、0.7亿元、0.45亿元，分别实现扣非归母净利润0.87亿元、0.83亿元、0.74亿元、0.39亿元。　　可见，报告期内，智同生物的营业收入基本没有增长，反映企业核心盈利能力的指标—扣非归母净利润则呈现出一路下降的趋势，绝对值围绕主板8000万元净利润的隐性上市门槛上下波动。　　报告期内，智同生物的净利润率分别为11.09%、10.88%、8.86%、10.28%，亦大致呈下降趋势。　　与此同时，智同生物的ROE亦呈现出一路下降的趋势。　　报告期内，智同生物的ROE分别为44.33%、31.84%、17.25%、9.59%，扣非归母净利润为基础计算的ROE则分别为42.12%、27.78%、19.32%、8.59%，均呈现出快速下降的趋势。　　按照杜邦分析法，智同生物ROE之所以会出现快速下降，除了受净利润率持续走低影响外，还受权益乘数亦即资产负债率快速下降的影响。　　各报告期末，智同生物的资产负债率分别为53.56%、25.42%、18.49%、18.784%，短期借款和长期借款均为0，资产负债表中没有体现出一笔银行贷款。　　智同生物之所以没有发生大量银行贷款，估值之家推测可能有三个原因：一是2016年5月投资机构高特佳曾增资2亿元，解决了资金瓶颈；二是药企本身所需营运资本较少，原材料等存货价值不高、占用资金较少；三是净利润率较低的情况下，贷款利息将进一步吞噬净利润。　　这一方面说明流动资金较为充足，另一方面也说明了财务策略过于保守、管理团队的不思进取。　　截至2021年上半年期末，智同生物的货币资金余额为2.4亿元，流动比例、速动比例分别高达5.06、4.45。　　但报告期内，研发费用率不但远低于科创板医药公司14%的平均水平，而且大致呈现出快速下滑的趋势，详见下表：　　与此同时，固定资产净额也呈现出一路下降的趋势，购建固定资产等长期资产的资本支出力度也明显不足。　　各报告期末，智同生物的固定资产净额分别为1.88亿元、1.80亿元、1.57亿元、1.45亿元，2018、2020、2021上半年资本支出金额均小于固定资产折旧金额。　　那么，问题来了：面对快速下滑的ROE、持续下滑的净利润率、低于行业平均水平的产品竞争力，管理层想的不是如何提高研发费用率、如何购置更先进的生产设备，而是担心研发费用、财务费用、折旧摊销对净利润造成冲击进而影响IPO，这不是不思进取是什么？　　★ 技术实力快速下降　　智同生物的实际控制人是夏彤，最大的个人股东是贵少波，两人均是智同生物早期由国有性质转变为民营性质之后的主要股东，而且两人均是专科学历。　　研发负责人张勇也只有本科学历，另两个核心技术人员孙建强、齐兴忠也只有本科学历。　　此外，截至2021年6月底，智同生物有503名员工，研发人员有53名，整个公司硕士及以上学历的也只有10人。　　从上述人员结构、学历结构大致可以判断，智同生物的技术实力强不到哪里去。　　但2016年的智同生物，技术实力却一度非常强悍、博士云集！　　广东甘化曾于2016年11月公告拟以6.74亿元收购智同生物51%的股份，西部证券担任是次收购的独立财务顾问。　　根据当时发布的收购报告书显示，智同生物的首席生化顾问张敏拥有日本金泽大学的药学博士学位，总经理张宏武不但拥有医药工程正高职称、中国药科大学博士在读、而且有着多家知名药企研发负责人的光鲜履历，药物研究院执行院长冯小龙也拥有药理学博士学位、医药工程高级工程师职称。　　但遗憾的是，随着2017年6月广东甘化终止收购智同生物，这些博士、核心技术人才纷纷离职。　　在智同生物拥有的27项发明专利和8项实用新型专利中，也仅有4项发明专利是2018年之后取得的，其余皆为2018年之前取得。　　那么，问题来了：面对技术实力快速下降、技术领军人才青黄不接的现实，智同生物在报告期内为何在吸引高端研发人才方面毫无作为？是基于净利润指标的压力吗？　　★ 两年内营收从2.24亿蹦到了8.82亿，2017年发生了什么？　　据上述收购报告书显示，2016年1-8月、2015年、2014年，智同生物的前五大客户均是小型地方药品流通企业及关联方，且变动剧烈。　　但2018年及之后，智同生物的前五大客户却华丽变身为国药集团、上药控股、华润医药等大型知名药品流通企业，且各报告期基本保持稳定。　　2016年9月至2017年发生了什么，令智同生物仿佛一夜之间实现了客户结构的质变？　　难道是受2016年5月智同生物收购关联公司爱尔海泰的影响？但爱尔海泰2005年的营收体量仅相当于智同生物营收体量的35%，因此显然不是。　　难道是销售团队突然大显神威？各报告期，智同生物销售人员的平均薪酬远低于行业平均水平，因此可能也不是。销售人员平均薪酬与行业可比公司对比明细如下表所示：　　从智同生物2018年相对于2016年突然跳增的营业收入，可以发现一些端倪。　　据上述收购报告书显示，2016年1-8月，智同生物的营业收入为1.05亿元，爱尔海泰营业收入为0.44亿元，两者合计1.49亿元。　　据招股书披露，智同生物营业收入的季节性特征并不明显：　　据此，可以测算出2016全年智同生物与爱尔海泰合计收入约为2.24亿元，但2018年智同生物的营业收入却高达8.82亿元！　　2018年以来全国推行的两票制，是造成各个医药制造企业营业收入出现明显增长的主要原因。　　比如，柳药股份2018年营业收入同比实现增长24%，悦康药业2018年营业收入同比实现增长47.5%。另据相关统计结果显示，2018年295家医药生物类上市公司合计营业收入较2017年增长19.40%　　所谓两票制，是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票，两票制实施之后，原来由经销商承担的市场推广工作转而由药企承担，经销商的角色转变为单纯的销售配送职能。　　因此，两票制对药企最直接的影响就是可以提升对经销商销售的产品定价，进而提升营业收入。　　但是，与其他医药制造企业2018年营业收入明显增长不同的是，智同生物的营业收入从2016年的2.24亿元坐上火箭直接蹦到了2018年的8.82亿元！　　这简直令人匪夷所思！　　难道智同生物报告期内的营业收入大部分都是虚构的？或者2017年智同生物实施了何种颠覆性的变革？　　从智同生物各报告期的经销商数量来看，销售收入确认的审计及核查难度极大，报告期内智同生物的经销商详情如下表所示：　　由表可见，智同生物的经销商数量不但庞大，而且呈现出逐年递减的趋势。　　与智同生物经销商数量达千余家不同的是，西藏多瑞的配送经销商数量仅有百余家，并大致呈现出上升的趋势。2018至2020年西藏多瑞的配送经销商详情如下表所示：　　需要指出的是，据招股书披露，2018年实行两票制以来，智同生物经销商逐步由原有的代理类经销商转变为配送类经销商，由此可以推断，2021年上半年期末智同生物的1353家经销商中可能大部分都是配送经销商，远高于西藏多瑞的配送经销商数量。　　虽然从营收体量上，西藏多瑞只相当于智同生物的一半，但两者经销商数量的差距却仍显得颇为突兀。　　此外，2021上半年期末，智同生物前20大经销商的相关库存占比相对于其他各期末均明显上升：　　这意味着，智同生物在2021上半年可能涉嫌通过非正常填塞经销商渠道进而增加营业收入。对此，保荐机构需要进一步的解释披露。　　★王付国所持3%的股权是代持的吗？　　在智同生物的股权结构中，实际控制人夏彤直接和间接持股42%的股权，贵少波持有9.72%，王付国持有3%，其余11家股东皆为股权投资基金或券商直投基金、合计持股45.28%。　　智同生物的前身为三九济世，成立于1998年，系100%国资背景。　　2010年，夏彤控制的智同集团通过受让股权、增资等方式控股了三九济世并更名为智同生物。　　此后国有股东持续退出，至2015年12月股份制改制之时，夏彤及其控制的智同集团、贵少波合计持有智同生物100%股权。　　自此，智同生物拉开了在资本化之路上狂奔急进的序幕。　　2016年5月，高特佳增资2亿元入股智同生物，投后估值10亿元。　　2016年11月，广东甘化拟以6.74亿元收购智同生物51%的股份，标的资产估值13.2亿元。　　2017年8月、9月，中信证券投资等4家股权投资基金或券商直投公司，分别以受让智同集团所持智同生物股权的方式入股，彼时估值15亿元。　　2018年6月、7月，兴证赛富等6家股权投资基金或券商直投公司，分别以受让贵少波所持智同生物股权的方式入股，彼时估值17亿元。　　但2020年12月，王付国受让贵少波所持智同生物3%的股权，转让价格仅相当于标的资产1.53亿元的估值，远低于此前估值。　　如按照此前17亿元估值计算的话，王付国的潜在收益达4641万元。彼时智同生物按净资产评估值确认了是次入股1658万元的股份支付费用。　　据招股书披露，王付国有多年的大型企业财务总监、董秘经验，2020年11月从益丰药房董秘职位辞职，此后迅速低价入股智同生物并担任副总经理。　　王付国入股的时点恰是西部证券刚刚与智同生物签署上市辅导协议不久，2021年6月智同生物就向监管机构递交了IPO材料。　　那么，问题来了：在智同生物即将递交IPO材料、2020年扣非归母净利润只有0.74亿元的背景下，王付国凭什么能够低价入股、同时令智同生物付出了牺牲1658万元利润的巨大代价？　　虽然王付国承诺所持股份上市之后锁定三年，但仍然无法打消估值之家的疑虑，毕竟，智同生物共有7位副总经理级别的高管，只有王付国一人持股，其余6位均未持有发行人任何股份，而且这6位中有5位都是智同生物的元老级人物，因此，王付国作为后来者低价突击入股的行为颇为可疑，也不符合商业常识。　　事出反常必有妖！难道王付国所持3%的股份是代替其他6位高管持有的吗？还是王付国有帮助发行人实现IPO的特殊资源或能力？对此，保荐机构可能需要进一步披露解释。　　★ 一波三折的上市之路　　2017年6月广东甘化宣布终止收购之后，智同生物便开始谋划独立上市。　　2018年11月，中信证券与智同生物签署了上市辅导协议，并于2019年5月向地方监管机构递交了第一期的辅导工作报告，但2020年2月中信证券宣布终止与智同生物的上市辅导协议。　　2020年3月，中德证券与智同生物签署了上市辅导协议，但当年11月2日，中德证券也宣布终止与智同生物的上市辅导协议。　　就在中德证券退场的短短9天之内，亦即2020年11月11日，西部证券便与智同生物签署了上市辅导协议。　　从这三家辅导机构轮番登场的无缝续接过程可以看出，智同生物的上市心情简直急不可耐、迫不及待！　　难道企业的上市姿势不可以更从容、更优雅一点吗？对智同生物而言，答案是不可以。　　据招股书披露，智同生物与前述11家投资机构均签订了对赌协议，对赌协议的核心条款就是IPO时间和净利润指标。　　比如，高特佳的对赌协议中约定，如果智同生物未能在2017年12月31日之前提交IPO申请材料，那么实控人夏彤及智同集团须按年化收益15%的价格回购其所持股份。　　这里的问题是，高特佳的对赌协议中明确规定了所投资金的固定回报、归还期限，按照会计准则实质重于形式的原则，这项投资在智同生物的资产负债表上应该反映为一项金融负债、而不是记载在股东权益中，因为这是典型的明股实债！　　其余10家投资机构的对赌条款则约定，如果智同生物未能在2021年12月31日完成IPO，那么智同集团或贵少波须回购其所持股份。　　这11家投资机构中，除中信证券投资系中信证券直投子公司、立鼎投资资金系自有资金之外，其余9家皆为有限合伙制的股权投资基金，LP以自然人为主，且均与LP约定有基金存续年限。　　有限合伙制的投资基金通常的存续年限为5+2模式，即5年为投资期，2年为退出期。　　这些入股时间已有4至7年的有限合伙制的投资基金及其背后的LP急待退出，逼迫智同生物必须在短期之内实现IPO。　　虽然截至招股书签署日，这11家投资机构已暂时性解除了与智同生物的对赌协议，即对赌条款在发行人提交IPO材料时终止，但另外约定如果发行人IPO申请材料被撤回或被否决时此前的对赌协议自动恢复。　　这种附带条件的对赌协议清理方式，本质上是另外一种形式的对赌，是否符合发审要求值得商榷。　　但有一点是确定的，如果智同生物成功IPO，持股比例高达45.28%的11家投资机构，一旦过了1年的禁售期，在急于退出的背景下，大概率会快速减持，进而势必会对股价造成巨大的冲击，如果通过协议转让的方式，届时智同生物的实际控制人是否会发生变更亦未可知。　　此外，如此频繁的更换辅导机构，在拟上市企业中颇为罕见，中信证券、中德证券为何先后终止与智同生物的辅导协议？这是一个非常值得思考的问题。　　而老朋友西部证券在广东甘化收购案中未能帮助智同生物实现资本化，这一次，西部证券的保驾护航能成功吗？

近2000只基金亏损 明星经理垫底:没亏钱就跑赢80％投资者

“我决定回去买定期存款了。”2月14日，投资者李莉（化名）对作者感叹，“现在觉得三年期2.75%的存款利息也不错，总比亏了强。”2021年8月，考虑到疫情反复利好医药行业，在“医药女神”光环和理财平台精选推荐加持下，李莉买入了明星基金经理葛兰的王牌产品“中欧医疗健康混合C”。半年时间，其“中欧医疗健康混合C”持仓亏损高达31%，回头看，她买在了“山顶”。李莉的经历正是过去一年大多数基金投资者的写照：在明星基金经理出圈后蜂拥买入其王牌产品，没多久却接连遭遇板块调整，损失惨重。被真金白银捧上千亿顶流一年不到，明星基金经理们正在遭遇投资者们“脱粉”。一年前，投资者为易方达张坤成立“全球粉丝后援会”，高呼“坤坤勇敢飞，ikun（张坤的投资者粉丝昵称）永相随”，称葛兰为“全世界最好的兰兰”；如今，张坤全球粉丝后援会改了名字，张坤微博话题下已经几乎无人打卡，投资者开始吐槽“家里有钱花不完，中欧医疗找葛兰；腰缠万贯没人分，易方达里有张坤”。一位基金公司人士对此已经见怪不怪。“投资者追捧的明星基金经理每隔一两年就会换一批，不变的是投资者追涨杀跌、投资短期化的心态。一旦一段时期内收益表现不及预期，投资者便会追逐其他近期收益靠前的基金经理和赛道。”如今，投资者们又逐步回归银行存款和理财，新基金发行开始遇冷。“历史总是不断重演。”前述基金公司人士感叹道。明星基金经理集体翻车“几只基金里属张坤的亏的最多。我一直持有，结果从最赚变成最赔，他去年的收益表现一言难尽。”投资者王凌（化名）向作者埋怨道。2020年公募基金收益大涨，王凌购买的基金收益超过60%，这让炒股多年被伤透了心的她备受鼓舞。尝到甜头的王凌在去年将“割肉”股票的60多万元悉数买成基金。“选了几只明星基金经理管理的热门基金，主要是白酒消费主题，预期收益能有个30%就心满意足了，结果到现在竟然亏了30%。”王凌称。2021年以来，白酒股、医药股、互联网科技等板块接连调整，公募基金普赚的行情不再。作者据wind统计，截至2月22日，近一年内收益超10%的基金仅有244只，而市场中有1800多只基金录得亏损，更有757只基金亏损幅度超过20%。而去年这一时期，市场中有1800多只基金的收益超过50%。这意味着，只要去年没亏钱，就已经领先市场中至少80%的投资者。据作者统计，此前一年备受基民追捧的基金经理代表产品表现普遍靠后。其中，葛兰管理的中欧医疗健康C和王宗合管理的鹏华匠心精选A近一年回报亏损超35%，在偏股混合基金中收益排名垫底。蔡嵩松管理的诺安成长，此前因持仓集中、波动剧烈被投资者调侃“诺安教会我成长”，在近一年收益仅有0.4%，在一众亏钱基金中排名靠前。不过作者注意到，诺安成长在今年以来一个半月间下跌16.19%，在偏股型基金中排名垫底。统计截至2月16日而在一年前，张坤、葛兰、刘格菘、刘彦春等管理的基金正是斩获了超过100%的收益，而被涌入的投资者捧上顶流。以一度爆红的张坤为例，其全球后援会目前已更名，微博超话中也人气冷清，话题中每个月发帖数不到20条，以至于超话主持人在月末时呼吁：谁能发点有质量的帖子让我加精选，这个月精选任务才完成20%。部分投资者也赎回张坤的基金，转投其他基金经理。张坤管理的基金规模从去年6月末的高点1344.78亿元，跌落至年末的1019.35亿元，半年间缩水超300亿元。投资者当下热捧的新顶流是前海开源基金的崔宸龙，尽管担任基金经理仅一年半，但他管理的资产规模从2021年一季度末的4.98亿元暴涨至2021年末的409.62亿元，飙增超400亿元。Wind数据显示，崔宸龙管理的前海开源公用事业近一年收益率达到73.88%，成为股票型基金近一年的收益冠军。喝酒、吃药行情不再北京一大型公募基金高管对明星基金经理集体“翻车”并不意外。“去年排名靠前的基金经理大多是赛道型选手，新能源、消费前年涨的最厉害，现在也跌的最凶。”“明星基金经理也不能迷信，都是看赛道吃饭。”一位资深基金投资者对作者表示。被捧上千亿顶流的张坤，其成名作易方达中小盘重仓贵州茅台、五粮液，历经2013年塑化剂风波、2015年股市震荡后也坚定持有。贵州茅台在2015年至2021年间上涨超25倍，为基金贡献了丰厚利润。在2018年管理易方达蓝筹精选后，张坤也重仓贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒股，被投资者称为“世界三大酒庄之一”。仅2020年，白酒板块大涨近2倍，易方达蓝筹精选净值也飙涨115.05%。但2021年6月后，白酒板块接连重挫，至今下跌近20%，尽管张坤有所减仓白酒板块，但难挡颓势，此外，其重仓的互联网科技公司、生物医药等板块均遭受重挫，拖累净值表现。“医药女神”葛兰亦是成也医药，败也医药。2020年间，上证医药指数上涨73%，葛兰管理的中欧医疗健康A更是斩获138%的收益。然而自2021年6月后，在市场环境及集采等消息共同作用下，上证医药指数下跌超30%。葛兰曾重仓的长春高新涉集中采购和生长激素风波，自2021年5月至今下跌66%，而另一重仓股药明康德也因板块估值、“美国将其纳入未经核实名单”影响、集采等多重因素下跌40%。医药板块下跌及重仓股遭遇黑天鹅，令葛兰的中欧医疗健康下跌超35%。树大招风。葛兰管理的中欧医疗健康C规模达434亿元，是投资者最多的医药主题基金，以至于频频“跌”上热搜。事实上，中欧医疗创新并不是最惨的。包括易方达医药生物C、广发医药健康C、农银汇理医疗保健主题、民生加银医药健康A、汇添富创新医药等多只医药主题基金近一年跌幅均超过35%。医药主题基金包揽了近一年收益排行榜中垫底的席位。前述资深基金投资者指出，主题基金必须维持较高的股票仓位，遇上主题行业下行波段，“神仙也没有办法”。公募基金重仓的另一热门赛道新能源板块也遇到了类似的情形，从2020年3月以来至去年11月暴涨2.73倍，但此后下跌超20%。不过，基金投资者去年以来收益不佳，一方面和进场时间有关。天弘基金资深产品专家曾指出，“大多数投资者根据过去的收益状况决定何时买入，而70%是在牛市走到中后期时买入，这时市场估值已相对较高了”。另一方面，投资者过度追捧明星基金经理，导致其管理规模快速膨胀，也会影响其调仓操作。作者计算，近一年收益超10%的基金平均规模仅20.12亿元，而规模超100亿元的基金平均收益为亏13%，其中，收益靠前的百亿基金主要是在去年下半年规模膨胀起来的。瑞银证券中国策略分析师孟磊对作者表示，出于个股流动性的考虑，规模较大的基金基本只能投资于中大盘股。事实上，具有成长性的大中盘股集中在消费、医药、新能源和科技等领域，因而这些板块表现会对相关公募基金的净值产生重大影响。随着一系列负面因素影响A股市场情绪，市场风格正在从“成长”到“价值”转变，基金抱团股出现大幅回调。在市场低迷的情况下，一些投资者被迫转向价值和防御。“最惨基金经理”开始受追捧从“坤哥”到“菜坤”，从“兰兰”到“大妈”，张坤和葛兰的遭遇，中欧基金老将曹名长或许心有戚戚。“年少不知老曹香”、“中欧这只基金让人心情好”、“今天你最红，好样的”……在基金讨论区里，投资者们对曹名长不吝赞美。然而一年多以前，曹名长遭遇的是另一番境况。在此前的牛市行情中，他管理的一款三年期封闭基金回报仅8.29%，在同类基金中排名垫底，到2020年11月基金打开封闭期时，一下子被投资者赎回94%的份额，被称为“最惨基金经理”。投资者控诉曹名长“人设崩塌”、“欺骗基民感情”。一位投顾机构人士向作者介绍，更有激进一些的基民，曾要求中欧基金撤销曹名长基金经理的职位；自己公司的投顾策略中持有曹名长管理的基金，投资者看到其在组合中表现最差，纷纷表示希望能将该基金踢出组合。该人士指出，曹名长是在熊市有较大超额收益的基金经理。他青睐低估值的资产，宁愿错过也不做错。但这种策略在过去两年的市场中非常不适合：即越贵的资产涨的越好，而地产、金融这样低估值高确定性的行业无人问津。但当市场风格切换时，这类资产安全边际高，就具备较强的抗跌能力。Wind数据显示，曹名长管理的中欧恒利三年定开、中欧价值发现A近一年收益率分别达到25%和20%，在1691只可比偏股混合基金中分别排名第40位和第63位，远远领先其他明星基金经理。“即便是优秀的基金经理也只能在一定时期战胜市场。哪怕长期有效的投资方法也会有短期失灵的时候。”前述投顾机构人士表示，市场熟知的明星基金经理都是从数千位基金经理中跑出来的顶尖人才，各自有擅长的投资领域和投资方法。“当张坤表现远好于曹名长的时候，只能说张坤的投资更适应当前的市场风格。”“Ikun”施女士在去年1月易方达蓝筹精选限购前一日曾顶格10万元买入。她告诉作者，自己不仅仍然持有张坤的基金，并且还在买。“不持有五年的坤哥，就不要持有一分钟。”她表示，自己主要是认同张坤的投资理念，股票涨跌有周期。而且去年张坤调仓增配银行股、伊利等，对基金的净值都有贡献。投资者回归银行存款，机构却开始“抄底”？农历春节前及情人节，A股指数再次大幅跳水，受伤的基金投资者们开始“逃离”。多位投资者在交流中对作者表示，今年将回归银行存款、理财、货币基金、债券基金等固收类产品。而中国结算最新发布的数据也显示，1月新增投资者132.43万，环比下降3.6%。瑞银孟磊介绍，2022年以来尤其是农历虎年以来，新发公募基金呈低迷态势，显示在市场回落背景下，场外资金入市意愿较低。作者据wind公告统计，今年以来，已有29只基金延长募集期，其中不乏大型基金公司的热门赛道主题基金，如嘉实品质蓝筹一年持有、易方达中证龙头企业、博时恒瑞一年封闭、广发睿恒进取一年持有等，而提前结束募集的基金中以债券型基金为主。一年多前一日售罄百亿的盛况不再。2月12日，中银证券国证新能源车电池ETF更是公告，在3个月募集期限届满之际，仍未能满足基金备案条件，基金合同不能生效。大型基金公司的热门赛道基金募集失败，令市场咂舌。2月14日，葛兰的中欧医疗健康C消失在支付宝基金销售金选榜单中。蚂蚁回应此事时称，随着市场波动，投资者开始较多配置稳健的固收及固收+产品。然而，机构投资者却做出了相反的选择。“我觉得跌得差不多了，我们自己都已经在抄底。”一位大型基金公司人士表示。基金公司纷纷宣布自购计划。1月27日以来，博时基金、前海开源、汇添富、睿远、易方达等22家基金公司密集宣布，申购自身旗下的股票型、混合型基金，并承诺持有至少一年，合计自购金额14.6亿元，创下基金自购潮历史新高。前述投顾机构人士表示，这并不代表着股市一定迎来反转。但至少在专业人士眼中，好的资产其价格已经具备了一定的吸引力。这很容易联想到2015年7月时，股票市场接连下跌，基金公司也曾掀起过自购潮，合计自购7.45亿元。前述基金公司人士对作者表示，市场持续下跌时也是新基金发行最艰难的时候，基金公司号召员工参与自购，希望给投资者传递一些信心。此时市场处于相对底部，自购的基金往往收益不错。“我买过收益最好的基金，就是2015年时参与自购的。”易方达蓝筹精选公告，自2月7日起，将单日申购限额从不超过2000元提升至不超过1万元。这是该基金从去年1月接连限购将申购限额从100万元降至2000元后，时隔一年后首次释放申购信号。在易方达蓝筹精选2021四季度报告中，张坤表示，在四季度略微提升股票仓位，增加科技等行业的配置，降低金融、医疗等行业的配置。张坤指出，2021年，一些优质企业股价表现落后于市场，但始终认为“更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。张坤称，经过了2021年的估值消化后，一部分的优质企业估值已经具有吸引力，在3-5年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中。坤坤勇敢飞，但ikun们还会继续追随吗？财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfDetails 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电子烟，四部门联合清理整治，“掐灭”未成年人手中的电子烟不只靠法律

电子烟行业再迎重磅清理整治。近日，公安部、国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局、教育部联合印发《清理整治向未成年人销售电子烟 严厉打击涉电子烟违法犯罪专项工作方案》（以下简称《方案》），部署自即日起至4月底开展专项清理整治工作。不难看出，此次《方案》将重点开展清理整治向未成年人销售电子烟等专项工作。事实上，近年来相关部门就曾多次发布过禁止向未成年人出售电子烟的相关通告等。尽管多家企业表示坚决拥护相关部门的政策，但在实际销售过程中，仍有不少商家为了利益，出现在未核实对方身份的情况下进行线上销售等情况。业内人士认为，严格杜绝向未成年人出售是电子烟行业不可触碰的“红线”，企业若是追求短期利益向未成年人出售，不仅得不偿失，且非长远之计。随着政策的不断明晰，未来电子烟行业的发展将更加规范化、法治化、国际化。屡禁不止，再度清理整治此次四部门联合印发的《方案》更多的是关注向未成年人销售电子烟等方面。山红创新研究院院长、封闭式电子烟发明人王山红告诉北京商报记者：“本方案以实际行动，重申了国家坚决保护未成年人身心健康的强大意志，线上线下、校园周围、任何非法场所销售电子烟的行为，都是违法的。”事实上，近年来国家相关部门已多次明令禁止向未成年人出售电子烟。2018年8月，在国家烟草专卖局和国家市场监管总局联合发布的《关于禁止向未成年人出售电子烟的通告》中指出，为加强对未成年人身心健康的社会保护，各类市场主体不得向未成年人出售电子烟。2019年10月30日，国家市场监管总局、国家烟草专卖局联合发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，再次强调中国各类市场主体不得向未成年人销售电子烟。2021年6月1日，《未成年人保护法》将电子烟纳入监管。同年6月18日，国家烟草专卖局、国家市场监管总局发布关于《保护未成年人免受烟侵害 “守护成长”专项行动方案》的通知，并将电子烟经营监管纳入主要任务中。尽管国家频频出台相关政策方案，仍有部分商家“铤而走险”：不仅未经身份核实出售电子烟，甚至有商家“变着花样”暗中进行电子烟线上销售。北京商报记者看到，部分电子烟商家利用朋友圈、微信群或是在相关电商平台打着“电子式雾化器”“雾化弹头”等擦边球进行销售。当记者在线上咨询购买电子烟是否需要身份证等信息时，对方称不需要。此外，针对此次方案中提到的“清理一批校园周边销售电子烟网点及电子烟自动售卖机”的情况，一位长期从事电子烟销售的业内人士表示，电子烟自动售卖机对于向未成年人出售确实存在一定的空白地带，不过，目前随着行业整体发展以及相关部门的清理整治，电子烟自动售卖机正在逐渐退出市场。专家：短视行为并非长足之举“市场并不依赖向未成年人出售电子烟而发展，企业也不应在未成年人身上谋求获利。保护未成年人、严格杜绝向未成年人销售产品是必须牢牢守住的行业红线。”中国电子商会电子烟行业委员会秘书长敖伟诺在接受北京商报记者采访时表示，目前已有33家会员企业签署《不向未成年人售卖电子烟的承诺书》。正如敖伟诺所言，除了签署相关承诺书，诸多电子烟品牌已发布了多种方式避免向未成年人出售电子烟。ZIPPO VAZO相关负责人在接受北京商报记者采访时表示：“在线上，自互联网电子烟禁售的法律法规正式出台后，ZIPPO VAZO响应法律法规，积极展开行动，完成了天猫、京东、微店等多个互联网销售渠道的关闭，也于第一时间撤回了于相关互联网电商平台的广告投放。在线下，我们第一时间更换门店物料，确保清晰的未成年人警示标志出现在每一家线下门店的显著位置，并更新产品包装，根据法律要求在包装上印刷相应的警示标语等。”暴雪则在选择经销商时会明确告知经销商严禁在中小学校、少年宫等青少年聚集区域附近开设电子烟零售点，严禁向未满18周岁的青少年售卖电子烟产品，严禁通过互联网、自动售货机售卖电子烟产品。暴雪相关负责人还说，公司组建营业守则部，通过定期宣传教育、不定期寻访暗访等形式，深入市场监督经销商的市场经营活动，并会对所有经销商定期进行法律合规培训，绝不允许产生任何合规盲区。喜雾相关负责人回复北京商报记者：“喜雾一直以来都坚决支持和配合国家保护未成年人免受电子烟侵害的决策和工作。作为以研发为核心的品牌，喜雾将主要通过加大合规高质量产品研发力度，以保障消费者权益、维护未成年人身心健康。”王山红认为，保护未成年人身心健康，远离电子烟的迷惑，是大是大非的法律与道德问题，相关企业、行业、协会等任何利益攸关方，务必清醒认识、严格自律，不要在线上线下的模糊地带打擦边球，任何侥幸心理、任何短视行为，都不可取。规范化发展指日可待，未来聚焦科研创新“电子烟行业的发展已经进入新的时代，全球电子烟产业必将朝法治化、规范化、国际化新格局发展。”在敖伟诺看来，全球电子烟市场规模不仅逐渐扩大，且未来发展也正逐步明晰。据中国电子商会电子烟行业委员会方面数据显示，2021年全球电子烟预估零售额为800亿美元，同比2020年的全球零售额363亿美元增长120%。其中，中国内销零售额预估 197亿元人民币，同比2020年的145亿元人民币增长36%。目前，中国电子商会电子烟行业委员会已有23家上市公司，总市值超过1.5万亿元人民币。面对广阔的市场空间，电子烟的发展也迎来了国家法治化监管。2021年11月26日，国务院公布关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定，明确电子烟等新型烟草制品的监管法律依据。对此，中国电子商会电子烟行业委员会方面表示，将坚决拥护党中央、国务院关于推进电子烟法治化监管的要求，严格贯彻相关监管政策，积极引导全体会员配合有关部门做好相关工作。一位接近电子烟发展的业内人士表示，随着电子烟身份明确合法化，相关政策出台指日可待。政策日益明晰的同时，无论对于电子烟行业发展，亦或是电子烟企业发展，都将释放利好。独立经济学家王赤坤说：“法律法规逐步出台和完善；电子烟市场规范和电子烟市场标准会逐步制定，电子烟市场自律将逐步形成。”那么，电子烟日益规范化发展后，竞争将聚焦何处呢？敖伟诺站在行业协会的角度上谈到，惟有不断创新才能抢占先机。“具体而言，目前我国电子烟产业以出口为主，全球电子烟产品的生产制造及供应链高度集中在我国深圳，占90%以上，并且出口增长势头迅猛。伴随市场进一步发展，电子烟的科技创新在不断升级发展。”敖伟诺说。对于未来发展规划，ZIPPO VAZO方面告诉北京商报记者：“2021年末，国家对于电子烟的监管细则颁布，对电子烟行业整体发展利好，但同时也对之前电子烟的行业中从门店、经销商、品牌商、供应链等各个环节提出了新要求。各品牌不仅要扮演好全新的角色定位，也要以更高规格的标准来对自身严苛要求。”暴雪方面称，在开展电子烟牌照的申请工作，严格按照国标要求升级改良公司产品的同时，积极拓展海外电子烟业务，增加出口备案的产品种类。

飞行汽车的“未来”，会如何到来？

先谈定义。eVTOL（electric vertical take-off and landing），翻译过来就是电动垂直起落飞行器，一种当下正在进程中的空中交通工具。很多人更习惯把它称为“飞行汽车”，虽然两者并不完全相同。长久以来，人类对这种颇具未来感的交通工具就充满了想象。早在 1917 年，美国航空工业的先驱格伦 · 柯蒂斯（Glenn Curtiss）就尝试将汽车和飞机结合在一起，虽然这架名为 Curtiss Autoplane 的交通工具，从未真正升空。1940 年，福特汽车的创始人亨利·福特（Henry Ford）就预言过：“请记住我的话，飞机和汽车的结合即将到来，你可以嘲笑我，但是它一定会实现。”虽然这一下，80 多年就过去了。《银翼杀手》（1982）中，飞行汽车成为了一个构建科幻感的重要元素eVTOL 概念的真正出现，来自于 NASA 2009 年的一则 CG 动画视频。此后，波音、空客、贝尔等飞机制造商对 eVTOL 也多有尝试，但从没产出真正成熟的量产产品。得益于近年来三电技术（电池、电机、电控）的进步和城市空中交通对新型交通工具的需求，eVTOL 正在逐渐从幻想走向真正落地。NASA 视频中的 eVTOL 采用了“倾转旋翼”构型。倾转旋翼机既能“垂直起降”和“空中悬停”，又具有巡航飞行的能力。目前，该视频在 Youtube 上已达 134 万次播放据不完全统计，全球开发 eVTOL 的项目已达 260 多项，国内小鹏汇天、峰飞航空、沃兰特等一批初创公司都成功获得融资，其中小鹏汇天 A 轮 5 亿美元的融资创造了亚洲 eVTOL 企业单笔融资纪录，国际上 Joby、Lilium、Archer 等 eVTOL 企业也已成功上市。资本的火热表明了，当下这个节点，eVTOL 已经具备了一些真正落地的现实条件。需要指出的是，目前 eVTOL 的前景还不明朗，但明朗的东西都没有太大前景。不明朗，本身就是一种前景。我们为什么需要eVTOLeVTOL 并没有创造第三维交通，这个事情 100 多年前飞机的发明者莱特兄弟就做过了。eVTOL 和飞机看似接近，其实是两种完全不同的东西。我们现在体量最大的航空形式，还是民用航空的点对点形式，从一个机场到另一个机场，通常是 1000 公里以上的远距离运输。低于这个距离，从成本上来说，就没有太大意义。这里的成本不光是金钱成本，还有时间成本。因为机场通常都建设在远郊，乘客还必须匀出至少两个小时的通勤时间。倘若万一堵在路上，时间成本就更高。但地面交通的拥堵，其实已经是一个越来越显著的问题。地面交通，尤其是对于大城市来说，利用率基本已经到了一个极限。当下城市的路网规划和其它商业用地、住宅用地之争的已经是一个很严重的问题，特别是在美国这样高度依赖私人交通的地方。像底特律、芝加哥、纽约这样的大城市，堵车就尤其严重。虽然他们的路网建设已经很成熟，但堵车问题仍然消耗了大量的社会资源。这也是为什么，Uber 这样的共享经济，会首先诞生在旧金山这样的地方。既然地面道路没有空间，那把城市中的交通延展到空中，是不是有更多想象空间？eVTOL 所定义的场景，有三个关键词——人口密集的城市地区、100～1000 米的低空领域、点对点，就是想要解决上述的问题。从这角度来说，直升飞机其实和 eVTOL 更接近，但直升机有它的问题。首先，直升机需要停机坪。虽然直升机可以垂直起降，也不需要建个机场，但直升机体积还是很大，需要专门的停机坪，要么是在高楼顶部、要么就是在一个空旷处，就很大程度上限制了直升机点对点运输的范围。第二点，直升机很贵。即便是以便宜著称的罗宾逊直升机公司，但其官网售价最便宜的 R22 机型，也需要 33.2 万美元（约合 210 万人民币）。要想真正构建三维交通，价格是必须跨越的门槛。第三点，噪音问题。现代直升机的噪音通常在 90 分贝左右，已经可以对听力造成显著损伤。除了对乘坐体验有影响，它还是一个环境噪声源——没有人愿意一个直升机场建在自家附近，除非你拥有一架直升机。第四点，安全问题。这并不是说直升机本身不安全，而是直升机的使用环境很特殊。直升机飞行的低空环境，充满了树木、电线杆、高压线等各种障碍物。同时由于高度低，一旦发生意外，飞行员就很难有足够的时间自救。第五点，造直升机很难。相比固定翼飞机，直升机可操控性要强得多，比如垂直起落、横飞倒飞……这些动作本质上都是由螺旋桨和尾桨相互作用产生的，两边的升力总是在发生剧烈的周期性变化，在空气动力学上非常复杂。这也是为什么，世界上造固定翼飞机的国家要远远多于造直升飞机的国家。尾桨的设计是为了在相反的方向产生推力，使得直升机可以侧向移动总结一下，eVTOL 和飞机并不相同。大型飞机解决的是 1000 公里以上的交通运输，而 eVTOL 的应用场景是人口密集的城市空间内、点对点的交通运输。和 eVTOL 应用场景类似的直升飞机因为各种限制并没有广泛普及，其中有些问题 eVTOL 具有天然的优势，比如造价、噪音，而有些问题，同样也是需要 eVTOL 去解决的。eVTOL的限制对 eVTOL 来说，最大的问题，还是能量密度的问题。当前主流电动车的续航能力已经达到 500 公里以上，但放到同样载 1～2 人的 eVTOL 上，可能只能支撑 20 分钟左右。因为飞行消耗的能量，跟在地面上跑的汽车相比，完全不是一个数量级，这是人类无法颠覆的物理学定律。eVTOL 的第二个问题就是电机功率。虽然目前小功率电机已经在航空业上有一些应用，但大功率电机还是有门槛。很多航空公司，包括空客，都曾夸下海口：要在 2050 年把电动飞机放大到 100 座。这种大客机上的电机，功率就得以兆为单位，同时还要兼顾体积，这始终是个两难的问题。eVTOL 的第三个问题是控制问题，这是一个长久以来的路线之争——是完全自动驾驶还是由人来操控？很显然，以目前的自动驾驶技术，要实现 L5 级别的完全自动驾驶，还需要相当长的时间。这种情况下，eVTOL 就需要有一个驾驶员的角色。这在航空上叫做死重，是无法减少的重量，进一步减少了 eVTOL 本就不多的有效载重。除了上述的技术因素，限制 eVTOL 的另一个现实因素就是法规。按照逻辑，eVTOL 应该归航空部门管辖，但 eVTOL 不归属于地面塔台-航线这套体系，传统的航空没有办法监管。而一旦 eVTOL 发生意外，干扰的其实又是地面交通，又涉及到不同的交通部门的协同。这些法规问题，很难光靠 eVTOL 公司本身推动。所以在初期，eVTOL 只能适用于一些非常特殊的、人流稀疏的场景，但这又是和 eVTOL 的初衷相悖的。那eVTOL什么时候能够成熟，具体场景是什么？可以明确的是，eVTOL 的前景还很不明朗，这个具体场景是什么，大众不知道，投资人、初创公司可能也不知道。但航空领域本身已经是一个非常成熟的行业，波音 747 自 1970 年就开始服役，52 年过去了，我们的飞机乘坐体验并没有什么本质上的差别。eVTOL 之所以重要，是因为这样一个新的技术路线，正在演化一批新的创新能量。它正在原有的体系之外，形成一个新的空间。在这个快速流动的新空间内，它就可能打破原有格局、产生改变。一个很重要的视角是，当我们观察一项新技术的时候，时间是一个非常关键的维度——这项新技术是在未来 3～5 年内成熟，还是 15～20 年的时间？面对这两种时间跨度，创业者的技术路径是完全不同的。比如说，我们需要 15～20 年，才能在城市上空形成完整的点对点三维交通体系。那在今天直接瞄准这个目标去做产品就是有问题的，因为没有哪家初创公司可以扛过 20 年的研发周期。那合理的路径是什么？可能就是以每 5 年为一个阶段。在头一个 5 年里，创业者需要用 eVTOL 去解决什么具体问题，下一个 5 年，又是什么具体问题。最终，创业者需要保证，整个的技术积累，在 20 年后，达那个所谓的临界点。就 eVTOL 来说，它的构型设计、动力系统、飞控等等，都可能在 20 年内发生变化，所以过早地追求一个“今天状态下的完美可用”，就可能在下一个真正爆发的时代里淘汰。关于 eVTOL 的应用，我们可以举两个可能的例子。它们未必是 eVTOL 的未来，但具有相当的参考价值。一个是将 eVTOL 作为培训教练机。因为一堂飞行课时间也就一个小时左右，它不需要续航特别长。人员也就是一个教官、一个学员，对负载也没有特别高要求。类似的场景还有观光以及表演飞行器，上文提到的罗宾逊直升机公司，销量中很大一部分都来自于旅游行业。相对于直升机，eVTOL 优势在于，可以做到噪音更小、更便宜。另外一个可能的场景是高价值轻型货物的运输。全世界有很多做无人机货运的公司，但盈利的不多，其中有一家就在莱索托。莱索托是一个位于非洲南部的小国，也是世界上艾滋病感染最严重的国家。这家公司的主要业务，就是艾滋病血样的运输。莱索托超过 70% 的人口都在农村地区，地面交通非常糟糕。对莱索托的居民来说，去到最近的检测机构，往往要步行数个小时，或者乘坐昂贵的出租车。但莱索托国家面积又仅有 3 万平方公里，大致和两个北京相当。这些特殊的条件，都天然完美地贴合了无人机的应用场景，或许也会是 eVTOL 的破局方向。大疆为什么没有做eVTOL？无论是在构型、机控或者能源系统上，无人机和 eVTOL 的形态都是最接近的，那大疆为什么没有做 eVTOL？因为大疆已经是一个行内巨无霸。类比时下火热的电动车行业，它最初的破局者，并不是来自大众、宝马或者丰田这些传统燃油机大厂中的任何一家，而是特斯拉。因为在一个成熟的行业，创新的风险非常大。从技术角度来说，飞行器存在尺寸效应。随着物体尺寸的增大，体重与体积成正比，以三次幂的速度增加，但飞行器螺旋桨的面积是以二次幂的速度增加的，也就是说，螺旋桨的面积难以匹配飞行机重量的增加。大疆无人机的技术，并非完全无缝地迁移到 eVTOL 上的。虽然很多技术底层的共用性是非常强的，按照大疆的能力，肯定也可以做，但大疆必须要衡量其中的技术难点和风险——eVTOL 是不是可以给到足够的回报？因为公司需要对投资人负责、对股东负责。以大疆目前的情况来说，现有的地位是稳固的，同时它在技术外延的方向上，也会有更多的选择，所以现阶段 eVTOL 并没有成为大疆的第一选择，不是一个明确提出的战略方向，但大疆也一定会在 eVTOL 领域有所投入。至于大疆会在多大程度上影响这个行业，还有待后续的观察。而对创新者来说，在无人机这么一个成熟的领域打败大疆是非常困难的。创新者的机会在于，虽然大公司在技术上往往是领先的，但在决策上往往又是偏向保守的。在一个行业早期，创新者的技术未必先进，但他们通常会激进地在局部的地方寻求突破。本质上，大公司考虑的会是下一个时代的问题，而更多的创业公司，考虑的是下一碗饭的问题。通俗一点说，就是光脚的不怕穿鞋的。但最终，很多打破原有格局、影响世界的力量，恰恰会生长于这样的光脚时刻。如果eVTOL真正成熟，会给我们带来什么改变？最后让我们大胆想象一下。eVTOL 的真正成熟，意味着我们已经在城市中建立了一套点对点的三维交通网络。它最大意义在于，去掉了枢纽，相应的整个城市会成为一个去中心化的形态。那可能城市中心的房价就没有那么贵了，甚至可能人一辈子都不需要下楼了。这种畅想最激动人心的地方在于，我们在无数科幻作品中所畅想的未来城市，真切地成为了现实。但反过来说，这种城市形态可能也意味着，接触点的消失。构成一个城市文化的基本，或者我们对一个城市情感的寄托，恰恰就是这些接触点。它可能是公交车上不经意的偶遇，是街道旁面熟的小贩，是城乡结合部的混乱。当我们的城市都变成无限高的高楼，当所有人都使用点对点的交通工具的时候，市井可能就消失了，不经意的偶遇就消失了。从 A 点到 B 点，整个系统都在为一个目标努力——高效确定地解决问题。或许那个时候，我们偶尔也会怀念一个旧时代城市的魅力，正如我们今天也会偶尔怀念绿皮火车一样。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhvipm 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

街边小贩不用愁，3月1日后个人收款码还能继续用

现行“个人收款码”不关闭、不停用、功能不变。3月1日后，个人收款码仍可继续使用。2月22日晚间，微信、支付宝相继发布公告称，2022年3月1日之后，个人收款码可继续使用。当天晚间稍早，中国支付清算协会发布关于优化条码支付服务的公告称，“为进一步优化营商环境，提供更加精准和便捷的支付服务，新设‘个人经营收款码’，用户可自由选择使用。用户使用‘个人经营收款码’，服务不减、体验不变，赋码过程免费，并可享受更高效的交易对账等服务；同时，现行‘个人收款码’不关闭、不停用、功能不变。”个人收款码可“0费用、不换码”升级去年末，“微信、支付宝收款码不能作为经营收款”的消息冲上热搜，此后也引发市场对于收款码到底能否商用以及个人收钱码如何转为经营码的热议。对此，2月22日晚间，微信公告称，3月1日之后，结合用户收款情况，将陆续通过微信收款助手消息通知等方式发出邀请，在用户自愿情况下提供个人经营收款码，免费领取物料码牌，还能享受经营账本、经营分析等更多权益和服务。当天晚间，支付宝方面也表示，不管是否升级，个人收款码都可继续使用。3月1日之后，支付宝的个人收款码可继续使用，也可继续享受现有的包括提现免费在内的一系列服务。支付宝同时表示，个人收款码可“0费用、不换码”升级。3月1日起，支付宝的个人收款码可升级“个人经营收款码”。升级过程完全免费。升级后，原有的收钱免费、提现免费等权益将继续享有，还将会享有更高的“敢收敢赔”保障额度等权益。对于个人收款码升级方式，支付宝表示，将结合用户的收款特征，对用户发出个人收款码升级邀请，在尊重用户选择的前提下，提供个人收款码升级服务。同时，用户原有个人收款码不停用、不关闭、功能不变。微信方面表示，用户如果希望申请，“收款小账本”首页会逐步向用户开放申请入口，申请完成后可享受同等待遇。同时，用户原有个人收款码不停用、不关闭、功能不变。“街头卖烤红薯的大爷，再也不用担心贴在摊位上的二维码不能用了！”在招联金融首席研究员董希淼看来，此举是对《关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》要求的优化，充分尊重用户的选择权，最大程度降低加强支付受理终端和条码支付管理带来的影响，给市场和用户吃下了一颗“定心丸”。用户使用条码支付可自由选择根据中国支付清算协会编著的《中国支付产业年报2020》，2019年银行机构和支付机构共处理支付收单业务1737.55亿笔，金额26.74万亿元，而小微商户个人转账码收款规模实际数倍于此。董希淼对第一财经记者表示，根据中国支付清算协会公告，用户使用条码支付将有了“二选一”的机会：一方面，新设“个人经营收款码”，功能更强大，用户可自由选择使用；另一方面，原来的个人收款码功能保持不变，原用户可以继续使用。实际上，去年10月，央行发布《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知（银发〔2021〕259号）》是央行对条码支付收款服务机构提出的管理要求。其中一项重要内容还在于为了防范不法分子使用个人静态收款条码远程转移赌资。央行在该通知中明确，要求个人静态收款条码原则上禁止用于远程非面对面收款，确有必要的实行白名单管理。对于通过截屏、下载等方式保存的个人动态收款条码，也要参照执行个人静态收款条码有关要求。董希淼表示，近年来一些不法分子通过改造支付受理终端、申请虚假商户等手段盗取个人信息、盗用账户资金，或利用个人收款码做一些游走在法律边缘甚至违法的事情。如一些人使用个人静态收款条码与赌客“点对点”线上远程转移赌资，将赌资分拆隐藏在正常交易场景里。条码支付在方便大家的同时，的确存在一些容易被利用的空子，加强管理是必要的，有助于推动条码支付业务健康可持续发展，防范支付结算领域风险，更好地保护商户和消费者合法权益。

58同城，何以成为骗子「集中营」？

划重点：1、柬埔寨“血奴”事件，将58同城推上风口浪尖。不少58同城员工向新浪科技直言，虚假信息是公司的“祖传问题”。2、在中国裁判文书网上，以“58同城”和“刑事案由”进行检索，可出现5638篇文书。不少犯罪分子在58同城上招募同伙、物色犯罪对象等。3、有传言称，有58同城系公司曾听到姚劲波以“因虚假信息受处罚损失小于业务调整受到的损失”为由，对虚假信息持放任不管的态度。“58同城，一个神奇的网站！”这句广告词，从杨幂的口中走红，传遍了大街小巷。但对于那些受害者来说，“神奇”的58同城，带来的却是噩梦。根据中国驻柬埔寨大使馆官网信息，一名李姓男子受网上虚假招工广告吸引，被犯罪团伙胁迫偷渡至柬埔寨，后在西哈努克港早网赌电诈团伙非法拘禁，并被多次大量抽血，导致生命垂危。该男子在接受媒体采访时提到，他的噩梦始于58同城上一则招聘广告。该广告声称广西某夜总会招聘保安，薪酬每月6000元。换言之，如果没有这则广告，男子或许不会遭遇不测。几天前，58同城对此事回应道：已沟通到相关部门，案件在持续调查，尚未确定受害者是在58同城看到的招聘信息，也未查到对应企业发布的招聘信息。58同城是否真的涉及此案，尚待两国警方的额调查结果判定。但长期以来，关于58同城出现诈骗的控诉，从未停止。虚假信息，58同城的祖传问题“58同城上的虚假信息，是祖传问题。”一位58同城的员工如此评价。在加入58之前，她也曾经在58同城租房上吃过亏。在58同城租到房子后没多久，就遭到黑中介的威胁，不得已搬离了租约尚未到期的房子，剩余的租金和押金也拿不回。在58的职业经历，更让她意识到，虚假信息在58上是几乎无解的难题，不管是招聘、租房还是二手交易，虚假信息大量存在。“2018年7月的时候，我的好朋友在58上转卖一张京东卡，结果被伪造的转账记录截图骗了”，一位用户告知新浪科技，没过多久，他本人在58旗下的转转上又遇到新骗局，被买家拍下闲置物品后陷入连环圈套，最终被诈骗分子伪造的客服以“卖东西收款需要认证”为由被骗走2200元。同样的案例，在消费者服务平台黑猫上也不少见。2020年10月，一位用户在58同城上看到一家广州公司招聘文员一职，于是按照对方提供的时间地点到达面试地点，却被要求花费430元办理证件才能开始面试。该用户花钱办证后，即被要求回家等待工作安排。等了半个月也没有任何消息，于是再次前往要求退款，至今退款仍未到账。还有用户投诉称，在58同城遭遇黑中介，打着“介绍去酒吧工作”的名号，带着自己和其他三人到所谓的工作地点后，不仅要求每人缴纳300元的服装费和60元的资料费，还套取个人身份证用来办理手机卡。…………截止2月21日，在黑猫上关于58同城的投诉达到了9656件，几乎每天都有新增的关于58同城的投诉，多集中在招聘受骗、使用家政服务被骗、款项被恶意侵吞等方面。一位58同城前员工告诉新浪科技，在北京酒仙桥的58总部大楼前台旁，有一间屋子专门用于接待和调解上门的维权者，上门维权的不少都是在58同城上遇到诈骗，损失比较大的用户。“几乎每天都有，络绎不绝，之前公司还被维权的人围过。”他说。新浪科技翻阅中国裁判文书网发现，在58同城上滋生的犯罪行为并不少。比如案号（2021）豫刑终129号的判决书显示，新华担保公司曾在58同城、赶集网（已被58同城合并）发布广告进行广泛宣传，夸大其公司实力，以高息吸收社会公众资金，最终该公司法人被判集资诈骗贷款诈骗罪。案号（2021）渝刑终30号和案号（2020）云刑终1008号的判决书显示，犯罪嫌疑人曾在58同城招聘马仔和司机运输毒品。案号（2020）云刑终1001号的判决书显示，犯罪嫌疑人通过58同城上的房屋租赁信息物色诈骗对象。案号（2018）湘刑终356号的判决书显示，犯罪嫌疑人通过58招募同伙组成诈骗集团。为何犯罪分子热衷58招聘？新浪科技实际体验发现，在58上进行招聘的门槛相当低，降低犯罪成本带来的则是成为犯罪滋生的土壤。在58同城网站，新浪科技随意编造一个职位信息、地址信息和企业名称后，即可选择发布全职招聘信息。不过，在确认发布之前，58同城强制要求加入求职者保障计划。这个所谓的保障计划，其实就是缴纳保证金，如果采用现金账户，也只是需要缴纳10000元。这笔保证金可退，即使是不可退，对于不少犯罪分子来说，由于利益巨大，这一成本不足以成为阻碍——柬埔寨“血奴案”的受害者，就曾被招聘他的人贩子标价18500美元（约合11.7万元人民币）卖给了西哈努克港的一家网投公司。在求职者保障计划的介绍页面，新浪科技发现，58同城对加入该计划的会员、非会员要求两大承诺——招聘信息真实有效、招聘行为符合平台和国家规定。但实际上却是58同城少有保障兑现这一承诺，更难以核实招聘信息的真实有效性。在职位发布成功之后，如果最后未经企业认证，发布的职位信息很大可能会被下架。不过，完成企业认证并非难事，不仅58上提供营业执照的代办服务，由于缺乏审核，信息发布人也可以通过其他渠道获得的营业执照等材料完成企业认证。在58同城的页面，有提示“将从7月起要求所有招聘方都经过（企业）认证”。但根据媒体报道，58同城此条表述非常模糊，并非明确是哪一年的七月，甚至连58同城的官方客服都在咨询中提供不同的说法。“58自己做的是的蓝领招聘，更多是下沉市场。58旗下的中华英才网做的是白领招聘，质量相对更高。”一位58同城前员工告诉新浪科技，比较之下，中华英才网能带来更多的收入，所以投入的资源更多，审核也更严格。58招聘带来的收入比较少，审核也会比较松。“如果58招聘审核更严格，那么对小微企业来说，使用意愿就下降了。”他说。这一说法无疑揭穿了58招聘背后存在的漏洞，由于面向下沉市场，用户付费意愿低，小微企业使用门槛低，高额付费意愿弱，导致58招聘陷入这样一个循环中——收入不高，审核不严，虚假信息泛滥，事故频发。“这次是不是真的在58招聘上发生的，在调查结束之前还不好说。但如果坐实了和58有关，无疑会面临一番整治。”该前员工说。不过，新浪科技在58同城招聘页还发现，相比中华英才网提供的诸如财务、审计、设计、开发工程师等智力型职位，58招聘提供的都是诸如配菜、打荷、快递员、导购员、服务员等体力型职位。而58同城的商业模式，也决定了其难以整治这些虚假信息，保障用户信息——58同城严重依赖于提供信息服务获得收入，主要的收入来源则是信息发布者缴纳的费用。58同城私有化之前的最后一份财报显示，2020年第一季度，58同城营收25.603亿元，平均付费商户数约270万，会员服务贡献了8.156亿元的营收。58同城依赖于本地服务业，由于受到疫情的影响，58同城在2020年第一季度的营收和平均付费商户数双双环比负增长——其2019年第四财报显示，58同城旗下合计付费商户数约330万，会员服务贡献了11.1亿元。如今，正随着疫情得到控制而处于恢复通道中的58同城，更无动力打击虚假信息，自断财路。“更何况，如果加强审核，意味着需要在所有业务所在地招聘不少审核人员，完成线上审核和线下审核，这是一笔巨大的支出。”前述前员工表示。一名58同城系公司的人曾说，在此前一次负面舆论事件中，曾有人力劝58同城CEO姚劲波趁机改变商业模式，以减少虚假信息带来的负面舆论。但此提议被姚劲波断然拒绝，他的理由是商业模式调整带来的收入减少，成本增加，损失实际上是超过了因为虚假信息被处罚而造成的损失，因此没有必要进行商业模式的调整。但该说法未经过官方证实。而在2021年4月，在反垄断大潮中，姚劲波却呼吁相关部门对竞争对手贝壳的垄断行为进行处罚，其行为相当吸睛。然而，多次因为虚假信息诱导，造成用户财产甚至生命安全受损的58同城，或许才是最该被巨额处罚的那一个。

大厂被曝年后裁员，13岁的微博还“撑”得住吗？

昨日，“微博裁员”的话题登上脉脉热榜前一。在脉脉上，有认证为“新浪微博员工”的用户表示，微博正在大面积“劝退”员工，去年的年终奖都用在了裁员上。随后微博官方对此表示否认，称不存在“裁员”一说，而是进行新一轮“优化”。据@第一财经的消息，微博相关负责人表示：“公司年初对业务进行盘点，为加强优势领域和业务聚焦，对部分组织进行调整，在此次调整中，公司优先为涉及的员工进行调岗安置，无合适岗位的情况下协商解除劳动关系，不存在裁员一说。”这次微博“优化”到底怎么回事？做出这番调整是基于什么原因？现在的微博发展情况到底如何？今天运营社就来聊聊这些问题。微博“优化”，到底怎么回事？ 在脉脉上，有用户表示，微博本轮的优化可谓是“下了狠手”，哺乳期的员工也遭遇“优化”，且赔偿仅为 n+1。运营社还发现，被“优化”的员工组建了微信群，目前最大的微信群中已经有 200 多人。在群内，不断有员工提醒大家和 HR、领导谈话时记得录音，并商讨“无限期合同”的赔偿方案，试图为自己争取更多权益。并且，群内还有员工表示，本轮优化中，将按照工龄分批裁员，工龄一年、两年均在优化范围之内。图源：脉脉据@时代财经报道，程序员黎坤（化名）就在被优化的员工群内，黎坤表示，去年末的绩效考核被“莫名其妙”打了最低档，没拿到年终奖，还因此被辞退。和黎坤的境遇类似，脉脉上有不少微博员工声称，自己的绩效也被打了 D , 绩效 D 会作为裁员的“预兆”。这样看来，微博优化似乎早有预谋。截至到目前为止，本轮微博优化的部门尚且不明，但是从相关员工给出的消息来看，核心部门也遭遇了优化，并猜测所有的部门都会有优化名额。在微博的同事圈中，也有员工验证了“全员优化”这一说法，并表示本轮优化的比例在 7%-15%左右。微博这次优化，背后有何深意？13岁的微博，正面临中年“危机” 微博发展至今已经接近 13 年，跨越了互联网到移动互联网的时代，逐步迈入“中年”。2009 年 8 月，新浪微博上线；2010 年初，推出 API 开放平台；2010 年 11 月，新浪微群开始内测；2012 年 1 月，新功能“悄悄关注”上线；2013 年 1 月，新增“密友”功能强化私密社交圈；2013 年 2 月，公布财报，总收入约 6600 万美元，注册用户数超 5 亿，日活跃用户数达到 4620 万；2013 年 4 月，阿里巴巴收购新浪微博 18% 股份；2013 年 8 月，推出新浪微博淘宝版，实现账号互通；2014 年 3 月，新浪微博更名为“微博”；2014 年 4 月，微博在纳斯达克上市；2015 年 11 月，微博投资秒拍、一直播和小咖秀的母公司一下科技；2016 年 12 月，新浪微博月活跃用户 3. 13 亿，日活跃用户 1. 39 亿；2016 年 12 月，鹿晗超话阅读量突破1000亿，微博的超话、明星榜单成为明星饭圈的必争之地；2018 年 11 月，微博收购了一直播；2019 年 9 月，微博推出社交 APP 绿洲；2020 年 4 月，微博再次发力短视频，推出“星球视频”，但后期下架；2021 年 8 月，微博取消明星超话排名，下架明星势力榜；2021 年 11 月，微博在港交所二次上市，上市即跌破发行价。截至 2021 年 6 月，微博月活跃用户达到 5.66 亿，日活跃用户达到 2.46 亿。虽然依旧体量庞大，但微博面临了增长“瓶颈期”：微博的平均日活跃用户占月活跃用户的比例，已连续 3 年半保持在 43% 左右。与之相伴的，微博在资本市场上的表现也不容乐观。从微博近一年的股市情况来看，微博美股价整体呈下跌趋势，2021 年初至今，每股价格从 54 美元跌到 20 美元（约合人民币 127 元左右），降幅约 44% 。另外，根据微博财报数据，其整体营收增速出现放缓趋势。2018 年至 2020 年，据微博官方财报数据，其营收出现“负增长”，同比下降约 4%。从这些数据中，大家不难看出，微博现在呈现出“衰落”趋势，曾经红极一时的微博，为何会面临这样的局面呢？微博“落寞”，早有端倪 微博从 2013 年开始就受到一波冲击。2014 年 1 月 17 日，中国互联网络信息中心在北京发布第 33 次《中国互联网络发展状况统计报告》。报告显示：在 2013 年，22.8% 的网民减少了微博的使用，而微博产品的使用时间，仅增加了 12.7%。该时期，微信的爆发、公众号崛起，大量抢占了网友的使用时间 —— 2012 年 8 月，微信公众平台上线，越来越多的微博大V、微博名人来到微信，开通自己的微信公众平台。从 19、20 年左右，微博的营收也开始有负增长趋势，甚至季度利润都不足 5 千万美金。为什么微博近两年会有“落寞之势”呢？1）图文至视频的时代变迁 第一个原因，视频时代对于图文产品的冲击。根据 CSM 发布的《2018-2019短视频用户价值研究报告》，从 2018 年起，短视频已经成为网民使用最高的媒体形式。这对于当时以图文为主的微博影响是极具冲击性的，毕竟，微博的核心竞争力仍集中在图文领域。大部分百万粉丝博主，仍是以图文形态发布内容。而视频时代冲击的直接表现为，同样的账号发布类似的内容，转发数据、点赞数据直接减半。所以，受到抖音、快手和B站冲击后的微博，也开始尝试慢慢视频化，在 App 中增添视频板块。正如知名媒体人@金叶宸在潘乱的直播中表示，抖音是一种解法，如果想要产品数据增长，产品肯定会越来越像抖音。“在视频时代，抖音是一种解法，不是一个产品，因为抖音在做产品的过程是大量的实验，选取出优点。今天我们看到所有能够涨起来数据的产品，本质上是看他抖音化的程度有多重，以及他把自己变得像抖音这件事有多快。潘乱老说的一个我特别认同的观点，人和猩猩的 DNA 大概有 2% 的差异，98%是一样。但是人是人，猩猩是猩猩，就是明显的两个物种。”不论是自动播放下一个视频，还是上下滑视频信息流，其实都是微博向抖音“模仿”的标志。即便微博不停增加功能、用视频来留存住用户，增加用户的使用时长，实际上，效果却不尽人意。根据@AI财经社的信息：有机构曾统计，2019 年 5 月 - 2020 年 4 月，微博月均用户使用时长在 10 小时左右，相当于用户平均一天使用时长 20 分钟，远低于抖音、快手、微信、今日头条等 APP 。2）“匿名”社交带来的弊端 第二个原因，则是微博的交流环境正在逐渐“恶化”：首先，微博其实仍是实行「一人一号」的实名制，但“匿名”情况仍然严重。比如随便在网络上搜索「微博账号」，就会有很多贩卖微博账号的网站，其中单号价格从 30 - 120 元不等。这种行为，无疑为更多极端言论提供了温床，使得一些用户可以藏在面具后，用键盘肆无忌惮的伤害他人。如何遏制这种现象，也是微博需要攻克的一个重要课题。其次，微博不良内容频现。比如，如今已经被封禁的@陈一发儿 和@机智的党妹，都是被网友在微博中发现大量“黑料”，从而引发热烈讨论的。最后，热搜机制引发不满。2021 年 8 月 23 号，@微博管理员发布关于微博热搜管理规则的公告，澄清“花钱撤热搜”、“花钱压热搜”等不实传言。但是，在前几年，“花钱就可以买热搜”的传言深入人心，最出名的就是 2018 年的#紫光阁地沟油#事件，引发了剧烈讨论。直到现在，还可以看到当时的“僵尸号”（机器人账号）为了刷热搜频繁转发相关词条。也正是因此，大部分网友对微博的信任度急剧下降，这对微博造成不小的不良影响。结语 从年前开始，互联网行业就频繁出现裁员现象。年后微博此番优化，虽意料之外，但也在情理之中。十三年，新浪微博俨然成为中国最“长寿”的几个互联网产品之一，但面对新世代互联网产品的冲击，微博所面临的挑战仍然严峻：既面临用户增长的困境，又面临用户流失的危机。微博该如何应对，该如何处理一直存在的用户差评，又是否能够继续延长这长达 13 年的“社交梦”，就看微博是否可以创造新的价值，实现“中年逆袭”。不禁令人唏嘘：微博老矣，尚能饭否？参考资料： 《新浪微博八年兴衰史》，付晓萌、郭佳佳财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

两家银行宣布停办现金业务，央行发声：不可取，必须办理

“设有实体网点的商业银行和农信社等必须办理人民币现金存取业务。”这是在2月21日中国人民银行、银保监会组织的人民币现金服务工作座谈会上，中国人民银行副行长范一飞作出的明确判断。本次座谈会上，范一飞以及中国银行保险监督管理委员会首席风险官刘福寿围绕上述人民币现金服务工作的最新情况进行了介绍，工商银行副行长郑国雨、招商银行常务副行长王良分别介绍了本行现金管理服务相关工作。停办现金业务不可取此番金融管理部门的表态是对此前两家银行停办现金存取款业务的正式回应。虎年春节前，北京中关村银行和辽宁振兴银行分别发布公告表示，将停办现金存取款业务，停办渠道包括营业网点柜面和ATM机自助渠道。其原因均与经营数字化转型有关。两家银行的公告一出，引发市场高度关注。而根据人民银行的初步排查，还有一些银行网点也停办了现金存取业务，涉及农信社、外资银行等，也包括一些国有大行。对于银行网点停办现金业务，一些专家表示，民营银行现金业务占比不高，而柜台、柜员、现金押送等成本较高，在“一行一店”原则下，一些民营银行从设立之初就未设物理网点。但是，大多数评论表示，商业银行办理现金业务是“天经地义”，不能只考虑成本；也有观点认为，即便是没有人工服务，也应当保留ATM等基本的现金服务渠道。“银行作为持牌金融机构，停办现金业务是没有道理的。”一位接受采访的专家表示。他强调，民营银行自其诞生以来有其特殊性，在定位上主要聚焦中小微企业、“三农”和社区等薄弱领域金融服务，更不应该忽略服务客户的初心。金融管理部门对此的态度是明确的。范一飞表示，人民币现金是国家法定货币，现金服务是最基础、最根本的金融服务，现金投放收储是银行业金融机构经营的最基本业务，在满足人民群众生产生活需要、服务实体经济、维护金融稳定等方面发挥着重要作用。范一飞强调，设有实体网点的商业银行和农信社等必须办理人民币现金存取业务。他表示，各机构不得以业务转型升级、现金业务较少、控制成本、降低业务管理风险等为由，停办人民币现金存取业务。人民银行分支机构要加强对辖内银行业金融机构开办人民币现金存取业务的管理，并通过多种方式为其办理现金存取业务提供必要保障。刘福寿提出，各银行机构要持续关注群众反映强烈、当下急需解决的金融服务短板和问题，不断优化服务流程，提升服务精细化水平，提高人民群众对金融服务的满意度。不少银行也将现金服务作为其最重要的一项基本保障工作。例如，一家商业银行的相关业务负责人在接受采访时表示，该行服务的客户群体中三农、小微、零售业务中的老人较多，使用现金频率较高。因此，网点存取现金服务一直是该行工作的重点，保障客户随时取钱等现金流动性管理是最基础的金融服务。对外经济贸易大学法学院教授、国际法系主任伏军表示，由于银行的服务涉及更多的企业及个人，因此，监管机构在这些银行停办现金结算业务方面应当给予更多的限制，以确保现金收付业务向社区、社会的可持续提供。《金融时报》记者也了解到，金融管理部门将继续研究相关情况，下一步有可能采取立法或行政措施，要求、鼓励银行继续为社区、社会提供现金结算服务，履行社会责任。现阶段我国对实物现金需求依然较大重视现金服务，绝非简单的行政指令。与不少金融消费者直观感受不同，近年来，我国宏观经济增长进入新常态，虽然非现金支付特别是移动支付快速发展，但现金的总体需求依然较大。据范一飞介绍，2021年全年现金净投放6510亿元，截至2021年末，我国流通中现金（M0）达9.08万亿元，同比增长7.7%，继续保持稳定增长势头。这一数据也有力证明了现阶段我国对实物现金需求依然较大。“这也是与我国基本国情相适应的。”央行有关部门负责人告诉记者。范一飞从宏观、中观、微观层面进行了分析。他表示，宏观层面，国民经济增长对现金需求增长起到了支撑和拉动作用。2021年，我国经济持续稳定恢复，经济发展和疫情防控保持全球领先地位，主要指标实现预期目标，奠定了现金投放高位运行的经济基础。为支持经济高质量发展，人民银行两次下调法定存款准备金率，保持流动性合理充裕，同时持续推动市场利率下行，促进现金净投放增长。中观层面，部分发达地区由于民营经济繁荣、小微企业活跃，现金需求始终较为旺盛。随着中西部地区加大基础设施投资力度，提高城镇化水平，吸引农民工本地就业，其现金投放快速增长。精准扶贫、移民搬迁和棚户区改造等民生工程也加快了贫困地区经济发展和货币化速度，助推当地现金投放。一些交通不便、经济落后、基础设施条件差的地区，现金支付稳定可靠，更受人民群众欢迎。微观层面，不少个人和小微企业仍存在较坚实的现金需求。2021年，国家继续出台“六稳”“六保”政策措施，扩大就业和居民增收提高了消费性现金需求，特别是我国个体工商户数量已经突破1亿户，有效拉动了经营性现金需求。此外，现金使用门槛低，匿名性强，支付快捷，老年人、农民、小微企业和个体工商户等特定群体更偏好使用现金。而银行业金融机构的柜面现金存取业务是满足客户现金存取业务的重要渠道。记者从人民银行了解到，2021年上半年数据显示，银行业金融机构对私现金业务量占客户现金业务量超90%，柜面现金存取又占现金存取总量超70%，是现金服务的主要渠道。“可以说，目前，现金仍是居民非常重要的支付方式之一，银行业金融机构柜面现金业务总体规模依然较大。”人民银行有关部门负责人介绍。实际上，金融机构的一些数据也表明，公众对于现金的使用需求仍然旺盛。例如，工商银行披露数据显示，2021年，该行累计为客户办理现金业务近18亿笔，收付金额15万亿元。而招商银行披露的数据显示，该行2021年对客现金收付量为1.36万亿元，比2020年增幅超过7%。科技赋能 集约化管理 压降成本有高招实际上，尽管开办现金业务的确需要负担一定成本，但以此为理由停办业务并不合理。相较于简单粗暴“叫停”，业内也有多家金融机构不断积极探索提高现金服务效率、降低成本之举。建设银行有关业务负责人就对记者表示，银行在提供现金服务方面具有不可替代性，因此尽管面临一定的成本压力，但应当积极探索压降成本之道。例如，建设银行通过运筹学、建模等手段来进行现金备付管理，通过大数据的管理模式，每年能减少几个亿的资金占用成本。“这就是运用现代化的金融科技手段，通过提升管理能力来增加效益。”该负责人表示。无独有偶，集约化、科技化是多家银行提到的共同之策。王良介绍，对于大额或大量小面额的现金支取需求，该行提供手机银行APP、企业网银、电话银行、柜面等多渠道供客户进行预约，客户预约成功后，该行将通过智能集中调配流程高效完成现金备库和网点配送。通过集约化管理来提高现金服务效率，也能降低现金占用成本。此外，在科技化助力压降成本方面，招行表示通过现金自助设备智能监控、智能清机等手段，保障现金自助设备正常服务效率，满足客户随时存取现金的服务需求。与招行相似，工商银行也提出要探索科技赋能。记者了解到，该行在北京、浙江等7家分行试点网点现金数字化运营新模式，实现现金收付和账务自动处理，提高现金服务效率。此外，该行还稳步推进金库智能化建设和试点应用，实现现金清分、款箱物流、ATM加卸钞等的移动互联、任务驱动和全过程管理，提升现金保障能力。

央行：暂缓实施金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法

公 告（附答记者问） 原定2022年3月1日起施行的《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》（中国人民银行 银保监会 证监会令〔2022〕第1号）因技术原因暂缓施行。相关业务按原规定办理。中国人民银行银保监会证监会2022年2月21日答记者问 人民银行有关负责人就暂缓实施《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》（中国人民银行 银保监会 证监会令〔2022〕第1号，以下简称《办法》）回答了记者提问。 该负责人表示，《办法》发布后，一些中小金融机构提出，《办法》针对不同金融产品和业务模式提出了具体规范和要求，金融机构需要修订完善内部管理制度、信息系统、业务流程，并进行人员培训。为此，经研究，决定暂缓实施《办法》。 人民银行坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，始终践行以人民为中心的发展思想，将持续指导金融机构加强反洗钱工作，在防范风险的同时进一步优化为民服务，依法保护人民群众的资金安全和利益，持续提升金融服务实体经济质效，特别是服务好中小微企业，改善营商环境，推动经济高质量发展。

网友建议整治强制下载App行为 工信部回应

工信部近日回复网友提出“对部分网站强制要求下载App的行为进行整治”建议时表示，“将深入研究，根据下一步工作安排予以关注。”2月11日，有网友在人民网“领导留言板”以“建议对部分网站强制要求下载App的行为进行整治”为题向工业和信息化部部长、党组书记肖亚庆留言称，“现在用手机浏览器浏览内容时，一些应用常常会弹出来推荐App的窗口，比如用苹果手机Safari浏览器时，百度就会推荐你下载App浏览，还有贴吧也是，必须下载App才能浏览全部评论，希望政府能够对这种行为进行整治。”对此，工信部2月21日回复称，“关于您提出的相关问题，我部将深入研究，根据下一步工作安排予以关注，维护用户合法权益。”

“包过”将成为过去式！文化艺术培训类机构监管政策出台

文化和旅游部办公厅近日印发《关于做好文化艺术类校外培训管理相关工作的通知》（下称《通知》）提出，严格规范文化艺术类校外培训招生宣传，不得以承诺通过任何形式的文化艺术水平测试、考试等作为招生诱导。加紧研究制定文化艺术类校外培训机构设置标准、审批条件等《通知》提出，已明确由文化和旅游部门作为本地区文化艺术类校外培训主管部门的，各级文化和旅游部门应尽快完成与教育部门相关工作交接，强化工作组织保障和机制建设，加紧研究制定本地区文化艺术类校外培训机构设置标准、审批条件和管理办法，并报省级文化和旅游部门备案。已明确由教育部门作为本地区文化艺术类校外培训主管部门的，各级文化和旅游部门应积极配合做好相关工作。根据《通知》，着力发挥在文化艺术类校外培训机构设置标准和设立审批中的专业支撑和保障作用，配合教育部门加强青少年艺术成长规律研究，对不同文化艺术门类所涉及的培训场所基本硬件条件、培训师资条件、安全保障措施、课程内容设置等方面做好专家论证和专业把关。在配合做好文化艺术类校外培训管理相关工作中坚持做到依法行政、依规依纪办事。多地遴选非学科类校外培训机构参与校内课后服务中共中央办公厅、国务院办公厅此前印发的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》明确提出，课后服务不能满足部分学生发展兴趣特长等特殊需要的，可适当引进非学科类校外培训机构参与课后服务。记者发现，近期浙江、海南等多地已发文遴选非学科类校外培训机构参与中小学校内课后服务。浙江要求，在摸清需求基础上，科技、文旅、体育等属地主管部门联合教育行政部门向社会发布遴选非学科类校外培训机构参与学校课后服务公告。公告应当包括机构准入条件、项目类型、数量、服务报价上限等信息及遴选基本程序等。上海出台的课后服务工作指南明确，学校引入的校外资源可以分为内容类和条件资源类。校外资源来源广泛，包括教育系统内部资源以及教育系统外资源，还包括经遴选符合相应要求的非学科类校外培训机构。学校应主动承担起学生课后服务的主体责任，建立健全校外力量引入和管理机制。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfDetails / White Paper of EHZhttps://www.cjz.vip/uploads/ehz689.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 微信：ehzved 邮箱：ehz@cjz.vip Telegram：@ehzved

网络招聘的坑，不止“柬埔寨血奴案”

近日，因相信了58同城上的招工广告，江苏男子李亚明（化名）遭胁迫偷渡至柬埔寨后，被圈养充当“血奴”一事引发广泛关注。58同城的“虚假招聘”，也因这起“柬埔寨血奴案”而再次被网友热议。2月18日，58同城对此事件回应表示，“目前尚未确定受害者是在58同城查看到的招聘信息，58同城也未查到对应企业发布的招聘信息。”与此同时，58同城还称，对受害者的遭遇深表同情，并紧急沟通相关部门，充分配合警方进行调查。这样的回应，显然不能起到很好的澄清效果。在微博“58同城回应柬埔寨血奴案”话题中，网友“可我才3岁”评论称“58同城上租房也好找工作也罢，全是骗子！”微博ID为“一只撒欢的柯基”的网友更是表示，“真不是我黑58，想当年我刚回国的时候在58上找工作，连着找了3个，前两个都贼像传销，第三个把我骗过去当保险电销，坐标成都。”与此同时，在黑猫投诉上搜索“58同城”，与之相关的投诉信息超万条。其中，不乏“虚假招聘信息”“欺骗消费者”“恶意欺诈”等相关内容。2月18日，用户“7595904594”在黑猫投诉表示，“在58同城上看到招聘铁路物流专员，结果被骗到福建厦门进厂打螺丝。幸好不是去某寨，58对招聘信息和公司的真实性严重不负责，导致我过来的车费住宿等严重损失！”目前该用户的投诉已有58同城客服跟进，但进度仍未完成。且按照该用户“这不是推皮球嘛，你推我推最后也没人处理了”的回复来看，58同城的处理方式并未让其满意。实际上，招聘网站虚假招聘问题由来已久。早在2017年，360发布的《2017年中国互联网用户消费维权报告》便显示，全年猎网平台收到所有维权举报的诈骗案情中，虚假兼职依然是举报数量最多的诈骗类型，共4550例占总互联网用户维权数量的22.1%。并且这些案件，大多发生于那些知名的大型招聘平台。而近几年，在移动互联网普及、网络招聘行业市场规模不断扩大的背景下，借招聘进行诈骗的现象更是不减反增。一方面，是网络招聘行业市场规模不断扩大。艾瑞分析认为，2020年受新冠疫情的影响，整个市场营收规模的增速不到10%，但在招聘平台积极转型的带动下，招聘市场规模仍处在增长趋势。另一方面，是网络招聘平台的企业雇主数量维持较高数值。艾瑞数据显示，2019年网络招聘平台的企业雇主数量达486.6万家，预计往后几年企业雇主数量仍会处于相对平稳的增长期。本期小酒馆，我们和几位小伙伴聊了聊他们在网络求职时上当受骗的经历，希望能让更多人能够通过他们的经验教训引以为戒。他们当中，有人轻信信息流推送的广告，陷入刷单骗局，负债累累；有人为了圆明星梦，被招聘平台的广告诱导，损失数万元；有人在论坛找工作，连续被骗；有人轻信朋友圈发布的招聘信息，却差点被骗入传销。“柬埔寨血奴案”只是这些乱象中的冰山一角。在网络招聘市场虚假信息和诈骗行为乱象横行的当下，多一些戒备心，也要少一些暴富梦，或许能少踩一些坑。轻信信息流的推送，刷单一个月还钱用两年小马 | 25岁 餐厅工作人员大四那年，我在酒吧做学徒，奶奶忽然住院，ICU的住院费将家里的积蓄几乎烧光了。为了补贴家用我开始试着找其他的兼职，偶然一天在刷新闻APP的时候看到一条信息流推送，写着“兼职、日结、上手快、收入上不封顶。”几句话狠狠撞进我心里，我试着点进招聘广告，留下自己的信息，不到一分钟就收到了对方的回复。一位以“客服”自称的人加了我的QQ之后，开始很详细地为我介绍具体操作流程。过程很简单，我只需要通过他给的三方平台链接下单购买商品，一天之内下单的钱原路返还，还加上20~30%客单价的提成。由于下单平台都没有我眼熟的大平台，所以最开始我还是非常的谨慎，只刷200~500元的东西。结果，返现速度非常快，提成也是每天都可以直接提现。刷了三天，我轻松赚了几百元。于是我对这种得来全不费工夫的兼职彻底上了头，开始追加投入。经过数次尝试都顺利拿到提成之后，我对平台的戒备心越来越少，胆子也随之越来越大。慢慢开始尝试500元、1000元、甚至几千块的单子。当我在平台累计的现金有快三万元的时候，我惊讶发现，平台禁止我提现了。得知情况的我立马拨通客服电话，客服先是耐心听完我的投诉，等我稍微平静之后对我说，“因为现在团队在不断扩充，为了奖励持续工作的人，我们制定了新的机制。现在需要整数提现，您这个情况我看了，在今晚八点之前能刷到四万的话是可以直接提现的。”劈里啪啦一堆类似“机制”“规则”等专业词语之后，客服轻描淡写地说，“您跟我们合作也有一段时间了，我们的返现从来没出过问题的，现在您的费用也在累计，不需要担心。”回想起之前的顺利提现，我挂上电话，想办法去凑钱再多刷几单。然而，美梦从那刻起，彻底变成了噩梦。那次之后我再也没有顺利提出过一分钱，每次的借口大同小异，“平台机制改革”“刷单不是整数”“未按时间完成”……而对方的态度也从耐心温顺变得慢慢强硬。甚至会在晚上打电话给我，用客气但冷漠的语气说，“我们看到您已经三个小时没有登陆喽，如果今晚零点之前您不能完成交易额，就要三天后再申请操作了。”我心里想着无论如何要把搭进去的钱提出来，只要这笔钱能提出来我就不再刷了。于是，我开始借钱，从正规的借呗到偏门的小额贷，再到从朋友那里借。不仅如此，我还将之前补贴给家里的钱从我爸爸那里全部要了回来，甚至，还要更多。那段时间里，每次我的手机响起来，不是催债的，就是催刷单的。我当初其实心里明白那些钱回不来了。但我不甘心，一直没走出“沉没成本”的桎梏，结果便是陷得越深。在巨大的压力下我终于崩溃了，我哭着给朋友打电话，朋友连夜打车过来，我们将我与客服的聊天记录还有我在平台的操作记录统统打印出来去报警。做笔录的时候，警察就对我们说诈骗资金转移得非常快，有可能追不回来。顺利毕业后，我找到了米其林餐厅的工作，用两年时间还完所有借款后，我卸载了所有的借贷软件，至今也没有开信用卡。前几天，搬家的时候翻到了那叠厚厚的聊天记录，我笑笑，彻底翻篇了。为圆明星梦，我被虚假招聘骗了近万元淼淼 | 20岁 大二学生我自认为形象不错，也有表演天赋，一直梦想着可以成为明星，可爸妈并不支持我报考电影学院，因此现在的我是名通信工程专业的大二学生。但随着短视频的兴起，我看到许多形象条件不如我的人，摇身一变成了“网红”，月入几十万元。于是我也想找些短剧拍摄的兼职，一来可以赚钱，二来想着万一自己火了呢。于是当我开始在网上找类似的兼职信息时便发现，有很多模特经济演艺公司发布的招聘信息。我通过细看这些招聘信息，了解到公司会提供拍平面和短剧的机会，时薪200~500元，一天轻轻松松就可以赚到上千元。于是我试着在平台上投递简历，很快就有一个自称经纪人的人约我去面试。面试的地点在一个写字楼，办公室地方很小，只有五六个人在工位上，经纪人跟我解释是工作人员都带艺人去跟组了，末了还补上一句“人要都在办公室，那公司才不靠谱呢。”随后经纪人跟我介绍了基本的工作内容和片酬情况，为了减少我的顾虑，他还特意跟我强调说面试不收押金和培训费，而且近期赶上品牌活动高峰期，片酬也会相对较高，希望我能尽快签约。到了马上就要签字的时候，他突然说还要拍套模卡，相当于给客户看的个人资料，拍完以后才能接活儿，但这个钱要自己交。经纪人介绍说模卡分为室内和室外，室内的最低要5000元，室外的会更贵。一听说要交钱，我立刻警觉起来，说自己手头紧，“能不能公司垫付，再从我的佣金里扣”。经纪人表示，如果每个都要求垫付，公司的现金流就会被占用。“你可以拍最便宜的5000元档位的，也就一套写真钱，接了拍摄活动，几次就能赚回来。”看我还在犹豫，经纪人又递上来了合同，跟我强调自己是正规公司，会签订拍摄协议，看到上面白纸黑字写着会介绍工作机会，我即使犹豫但还是签了字。紧接着，我被工作人员带到一个摄影工作室拍摄模卡，结果发现5000元档的衣服和布景简直让人不忍直视，要想拍摄更好的风格就要加钱。无奈之下，我只能又加了2000元选择了适合自己的风格。拍摄结束后工作人员通知我三天后来选片。终于到了选片日，看到照片的那一刻我的内心是崩溃的，完全是原相机效果，瑕疵看得一清二楚。工作人员表示，精修还需要交钱，从几千到几万不等。但事情已经进展到这一步了，我也只能硬着头皮再加了2000元。建档的事终于搞定了，接着就等着接活儿了。很快，我接到了第一个平面工作，五套衣服拍了三个小时，最后到手只有500元，经纪人又解释说新人刚开始都少，有经验以后价格就高了。一周后，我又接到一个短剧配角的工作机会，在片场待了一天，拿到800元劳务费。但接下的一个月就一个工作机会都没有了，每当我问经纪人，他就以没有合适的拍摄活动当托词，追问紧了，他就会给我发拍内衣照的工作机会，当然这种我肯定不会接。此时的我也意识到自己可能被骗了，于是跟经纪人说我要维权，没想到对方表现得极其惊讶和无辜，一直强调已经给我推荐工作机会了，有些是我不接，跟他们没关系。我也找了律师帮我看合同，结果发现合同漏洞百出，且对方基本没有法律约束，我也只好自认倒霉了。在拉勾网“高薪”应聘游戏主播，被骗几万元牛犇犇 | 24岁 自由职业我之前从没想过有一天我会因为找工作被骗。去年下半年，我在一家游戏公司实习，工作岗位是运营，负责游戏接入、上下架等操作。原本我还差一个月就能转正，但就在这时公司却倒闭了，我自然也成了无业游民。开始的一两个月还好，手上有些积蓄日子也能正常过，但越往后，看着只出不进的流水，我开始慌了，一整天都抱着手机找工作。海投一轮后我发现，目前这家招聘平台上我能投的工作都投过了，于是我便开始尝试其他招聘平台和招聘网站。应届生找工作其实挺困难的，没经验，我的毕业学校又不够优秀，很多我想去的工作门槛又很高。后来我是在拉勾网上看到一个“游戏主播”岗位，标出的薪水是“10000~12000/月”，任职要求中对学历经验等都几乎没有任何要求。现在回想起来这就是一个坑，哪有月薪一万的工作对学历经验会没要求的。但那时候我就压根没意识到这有任何问题。线上和这家公司简单沟通后对方就让我去他们公司面谈，面试流程也极度简单，其他的都没问，就问我会不会打王者荣耀、想不想做主播。我一一回答后，对方就拿出一个合同和我说很欣赏我、我很有做主播潜质，直播间粉丝打赏的钱会和我进行分成，我上手后每天只要拿出6个小时上线就能月入过万。这还不是重点，重点是对方和我说公司会提供设备，但因为出现过拿了设备就跑路的主播应聘者，所以公司现在为了保障自身利益，要求主播先掏钱买下这套设备，之后公司会分2年、每月返1200元的形式，将买设备的2万元连本带利还给我。那时我根本就没细想这是个坑，甚至签合同时候我也没认真看文件上的条款，稀里糊涂就签了字，给了2万元，抱回家一套声卡直播设备。真正上手时，问题接踵而来。直播间压根就没几个人来，更别提会有人刷礼物了。干了一个月一分钱没赚到，到账的也只有原先说好的每月要返还的1200元。当时我就觉得这工作一点也不好，而且也不像正经工作，便想找到公司负责人说退钱不干。但对方表示签了合同就得履行，即便不干也退不了钱，因为这钱是我买设备的，不干的话每月1200元都没有了。就在我觉得自己已经掉坑里时，公司这边发来通知说公司经营不善要和主播解除合约，设备他们拿回去卖了好筹措资本再还我们钱。我和负责人沟通时，对方直说，“你可以选择不退回设备自己留着，那我们之间也是要解约的，如果把设备退回那我半年后再给你退回之前待退的一万多块钱。”来源/牛犇犇提供无奈之下，我只好求助家人，在家人的帮助下我向法院起诉了这家公司。这周我已经收到法院通知开庭的文书，3月开庭。现在我也找到了一份新工作。吃一堑，长一智，找工作时候还是要脚踏实地、头脑清醒，不然指定还有下一次被骗的时候。大学刚刚毕业时，我曾连续两次工作踩坑闹钟 | 24岁 新媒体运营今年是我大学毕业的第三个年头，在这两年多的时间里，我一共有过4段工作经历，其中两段现在想想都不能算是工作。不过也是因为这两段经历，让我现在踏实了很多，可以说是花钱买了教训吧。第一次是临近大学毕业，看着同学们都拿到了心仪的offer我也有点着急，然后就有点“乱投医”。不仅在一些招聘平台投简历，还开始在论坛或者社交平台留言。我记得当时是在一个论坛的帖子里，看到有人发网络兼职，工资日结。与此同时，招聘的要求也不是很高，只要熟悉什么“office工具”、“有一定文案编辑能力”以及“熟练掌握各大网购平台玩法”即可，而且可以三天之内安排面试。我看到这个信息之后就很开心，觉得这些岗位要求和我都完全吻合，便马上加了他们留下的QQ。面试也极其顺利，根本就没有线下面试。可能基于我当时太渴望找到一份工作了，没多想，便“入职”了。入职前一周，“公司”只是给我发一些商品的链接，然后让我进行评论。要求就是需要至少写50字，并且要读起来很“真实”。这对我来说简直手到擒来，很快就熟悉了工作内容，领导也对我的工作表示的肯定，并且在第一周结束给我发了红包。但是到了第二周，除了写评论之外，领导说“甲方”还需要咱们保证销量。然而真实销量远远不够，所以需要我们先下单再评论，还保证下单的钱会在我们截图确定已下单之后马上转给我们。开始时也确实如此，而且商品金额也很低，都是5元、10元，多的也不过百元，而且领导都很快就把钱转过来的。慢慢地，我的戒备心就降低了。直到有一次，领导发过来了一个电脑的链接，说还差两单就完成业绩了，让我和另一位也是大学毕业刚入职的小伙伴一人下一单，下单之后除了我们支付的金额之外，还会给我俩一些奖励。一想到领导之前给我的红包，还有之前几次下单对方也都是迅速转账，我毫不犹豫地就选择了下单。但当我再次拿着下单截图找领导返款时，领导却说因为这个钱比较多，需要“甲方”的钱到账后才能给我转账，还让我放心最多也就等一两天。可当我2天后再次给对方发信息时，却显示已经被对方拉黑。意识到自己被骗后十分很懊恼，我当时还报了警，但最后也是无疾而终。然而就在我以为再找工作引以为戒就能找到一份正经工作时，我还是入职了一家看起来不太正规的游戏公司当一名运营。招聘信息上写的是负责社群运营，但实际的工作内容就是诱导社群里的群友消费。让我们冒充游戏玩家夸游戏好玩，或者说充了多少钱拿到了什么装备便可以升多少级……我当时是觉得这种工作有点不太道德或者会不会是违法行为。虽然自己没什么损失，公司也会给我按时发工资，但公司的操作还是让我屡屡怀疑公司是否正规，我是否会受到牵连。因此在这家游戏公司我大概只干了一周时间便迅速提离职了。轻信朋友圈广告，本想做活动导演却差点误入传销华蒲 | 27岁 小店店主那是2017年的事情，那时候我还在自己开店，但业余也会找一些活动做，比如策划一些公司活动或者项目。之前做活动时也加了一些好友，他们平常也会在朋友圈发布活动合作信息，我要看到有合适的活动也会主动联系。一次刷朋友圈时，我看到有人发招活动导演的信息，我像往常一样找这人聊了起来，虽然我都忘了这人是谁，但想到既然都加了好友那肯定是认识的。据对方介绍，济南一家公司有个活动，少个导演，让我去组织，价钱都谈好了，5000元。这个费用在当时来看已经不算低了，我也确实为之心动，便决定去试试。动身之前，我跟对方公司要活动手册，结果对方让我加另一个人微信，让我到了济南和另一个人聊。这个回应就挺让我疑惑，组织活动还没手册，这活动怎么组织呢？但想到都是微信好友，应该都是圈里人，最终我还是决定去济南走一趟。加上另一个人的微信之后，对方给我发来了集合时间和地点。地点位于大明湖西南的一个偏僻地方，到了宾馆之后，这人说要拿我的身份证去办入住，但我不太放心，便说，要自己办理，后来他找托辞说不住宾馆要去住他们的公寓宿舍。到了公寓后我还是坚持要活动手册，但对方就是支支吾吾说不给。在公寓吃完饭后，在场的几人开始轮流到我房间找我聊天，每隔一个小时就换一个人跟我聊（后来我才知道那叫洗脑）。聊天的时候还会介绍他们公司的业务，说，“入会费16800元，返10000元，如果再找两个人入会，就可以单纯赚4000元。”他们除了用赚钱诱惑我外，还打上了情感牌，说在这儿工作还会给我介绍对象。第二天，他们并没有带我去看活动场地，反而是去看了他们口中所谓的豪宅、奢侈包、好烟等等。因为我大学学的是法律专业，况且我也坚信天上不会掉馅饼，所以我对他们十分警惕，甚至有些怀疑他们就是传销。深思熟虑之后，我便在第三天，找了个借口直接坐火车回到了北京。我后来找过那个微信好友询问他是不是在拉人头，但对方并没有直面回答我的问题还将我拉黑了。在招聘软件上找工作，上班三个月才发现公司没交社保楠楠 ｜26岁 文案策划2017年3月，大四的我本以为可以留在实习的公司，没想到毕业前公司内部出了一些问题，转正名额也被砍掉了。那时已经6月，距离我领取毕业证只有20天时间了，加之春招早就结束，想要在毕业前尽快找到一份心仪的工作非常困难。相比之下，同宿舍的室友们都已经签了心仪的offer，准备拿完毕业证就入职了，这让待业的我愈加心急如焚。情急之下，我几乎在各大招聘软件上投遍了简历，多的时候一天能面试3家公司。好的单位和大一些的公司只对应届生开启春招和秋招，那时的我已经错过了时间窗口，因此只能投一些中小公司。但这些公司也大都以“应届生没有经验”为由，要求我接受见习期，而见习期的工资和实习工资差不了多少。后来，我在某号称“和老板面对面谈”的招聘软件上收到了一位小公司创始人的面试邀请。当时我和他是在咖啡厅面试的，作为应届生的我丝毫没有感受到面试流程的不正规，反而觉得对方平易近人。这位老板向我吹嘘了一番公司的业务和前途，并且规划了我进入公司后的职业轨迹，让我十分憧憬，完全没有意识到这就是大家说的“画大饼”。当时，他告诉我应届生薪资是6000块钱，由于社会经验少，我对于是否有五险一金、加班费、生活补贴等问题一概没有问，欣喜接受了入职邀约，当然，对方也并没有和我主动提起过这些。对了，入职也没有发offer，甚至公司连公用邮箱都没有。入职第一天，我才发现，所谓的“公司”只是一个商住两用居民楼里的小作坊，狭小的空间里放了十张桌子，财务一人兼任HR、行政数职，和我签署的合同，也是网上打印的一页纸。一个月后发工资，是老板私人账号转款。虽然我当时有所警觉，但依然舍不得放弃这份工作，就这样工作了三个月。直到有一天我因为胃疼去医院，才意识到我并没有医保卡。事后上班询问公司才得知，我们公司并没有什么“五险一金”，也就意味着我工作了三个月，其实还是无社会保障人士。得知自己被坑后，我愤然离职，但浪费的这三个月时间并没有人给我买单。现在回想，其实这家公司从一开始就存在着种种的“坑”，老板之所以招应届生，就是因为单纯、好骗。虽然再次找工作也比较困难，但好歹找到了一份还不错的正规工作。希望这种无良公司都早早倒闭，不要再出来坑蒙拐骗了。*文中小马、牛犇犇、闹钟、淼淼、华蒲、楠楠为化名。

美联储正式禁止高级官员持有股票、基金等

当地时间周五（2月18日），美联储正式颁布了针对其官员参与投资及交易活动的限制措施，为去年9、10月份闹得满城风雨的联储官员炒股风波画下句号。美联储最严新规全面禁止官员交易新规内容包括：禁止官员持有个股、行业基金、机构证券、债券、加密货币、大宗商品、外汇和衍生品合约；禁止做空和参与融资融券；高级官员须提前45天发出不可撤销交易通知，买卖之前须获得事先批准，并持有投资至少一年； 金融市场压力加剧时期禁止交易。美联储表示，现任美联储官员将有12个月的时间处理不合规的持仓，而未来新加入的官员将有6个月的宽限期。新规自今年5月1日生效，提前通知原则将于7月1日起生效。上述规定除了适用于联邦公开市场委员会（FOMC）委员、地方联储主席，适用人群还扩大至地方联储第一副主席、地方联储研究部门主管、FOMC工作人员、定期参会的美联储理事会部门主管、美联储主席指定的其他个人，以及上述人员的配偶和未成年子女。美联储新规严禁高官交易（来源：美联储官网）五个月三位联储高官引咎辞职其实，新规当中的部分内容早在去年10月就已首次公布。2021年9月，两位前美联储地方主席成“股神”的丑闻曝光，令该央行名誉大损。9月16日，美联储主席鲍威尔下达指令，要求对联储高级官员持有和交易股票的行为进行全面审查。随后，时任达拉斯联储主席的卡普兰和时任波士顿联储主席的罗森格伦在口诛笔伐之下，不仅清仓个人持股，并且被迫先后离职。甚至前美联储副主席克拉里达在疫情暴发初期的股票交易也引起了关于内幕交易和利益冲突的质疑，2022年1月，深陷舆论风暴的克拉里达在其任期结束前两周宣布提前辞职。至此，短短五个月内，三位联储高官引咎辞职，这在美联储历史上还是首次。这场风波影响极大，美联储于2021年10月21日发布声明称，将禁止该机构高级官员买卖个股和债券，规定适用于美联储的12位地区联储主席和设在华盛顿的美联储理事会的七位理事，以及深度参与筹备利率决策委员会会议的高级职员。而最终成文的新规比五个月前的声明更为严格，涉及人员更广。美联储周五在声明当中表示，新规旨在防范任何利益冲突的出现，以确保公众对联邦公开市场委员会工作公正性和完整性的信心。“议员炒股禁令”呼之欲出？对于美联储重拳整顿内部纪律，纽交所交易员、Livermore Trading Group首席交易员罗韦（Gregory Rowe）盘后接受第一财经记者采访时表示欢迎，“此举固然能够挽回大众对美联储独立性的部分信心，只不过该央行政治化趋势明显，赢得大众的充分信任仍然任重道远。”他还表示，除了美联储相关人士，国会部分委员会成员的投资行为也应受到监管和限制。“我个人认为，某些国会议员或是权力过大，或是能够利用职务之便提前获知内幕消息，他们也不该被允许炒股牟取私利。”关于“议员炒股禁令”，国会内部自2021年底就开始讨论，一项民意调查显示，76%的民众认为，议员及其配偶在股市中拥有“不公平的优势”，只有5%的受访者赞成议员炒股。众议院议长佩洛西对此表示，国会议员不应该被禁止参与股票交易，因为美国是“自由市场经济”。讽刺的是，佩洛西本人不炒股，其丈夫保罗·佩洛西时常进行大额股票交易，且踩点极为精准，几乎是稳赚不赔，被媒体封为“国会山股神”。本月稍早时，美国参议院发表声明，一个两党参议员团体提出一项法案，禁止国会议员及其配偶持有和交易个股、债券、大宗商品、期货和其他证券，包括在对冲基金、衍生品、期权或其他复杂投资工具中的权益。法案不禁止投资于普通且广泛持有的基金，例如共同基金和ETF，只要这些基金不存在利益冲突并且是投资多元化的。

“血奴”背后的柬埔寨西港：只有猖獗的黑色产业链，没有什么遍地黄金

来源：视觉中国“‘血奴’事件只是冰山一角。”熟悉东南亚博彩业人士金英喆如此对《深网》表示。据其介绍，在中国西南沿线有一条非常完整的产业链条，“以高薪为诱饵，诱骗甚至强迫国内务工人员前往柬埔寨、泰国、越南等东南亚国家从事网络赌博或电信诈骗等活动，榨干最后一丝价值后还会要求国内家人高价赎身或干脆卖血、卖器官。”在金英喆看来，这两年整体情况可能变得更糟。“因为疫情，大多数柬埔寨华人务工人员都是偷渡客或像李亚明一样被绑架而来。”有数据显示，偷渡客有接近三成从事网络赌博，其他七成左右从事电信诈骗。2月14日，一篇关于“圈养卖血”的文章在网上广泛流传，该文章称，“一位叫李亚明（化名）的江苏人，被卖国外，遭圈养抽血，全身浮肿，针眼密密麻麻；工作30多年的护士长，也找不到血管，抽出的血液竟呈血水状态。据上游新闻报道显示，该文章中李亚明真名李亚缘纶，于今年2月12日被送到金边中柬第一医院救治。该院院长朱敏学在报道中介绍，“小李主要是血被抽干，已经濒临死亡。” 李亚缘纶则在报道中表示，他是趁网络诈骗团伙监管的人不注意才逃离的，此前在中国做过小生意，还在多家机构当过保安，从小在福利院长大，目前家里已经没有亲人。随着事态进一步发展，舆论指责指向了信息发布平台58同城旗下招聘业务。中国驻柬埔寨大使馆称有李姓中国男子因轻信同城网上的虚假招工广告，被犯罪团伙胁迫偷渡至柬，后遭柬西哈努克港中国城内网赌电诈团伙非法拘禁，并被多次大剂量抽血，生命垂危。据《中青报》对李亚缘纶采访显示，去年5月李在58同城上看到一家广西夜总会招保安的信息，“按照招聘信息去广西崇左市面试，后来被自称是夜总会人事的人开车送到广西凭祥市（注：与越南接壤，距崇左约80公里），结果被从国内绑过来。”在金英喆看来，“以前大多数人都是被从事这一行业的所谓亲友、老乡骗来，甚至一些人本身在国内就是从事相关行业。最近几年线下严打加上疫情影响，监管本来已经取得了一定成果。现在如果线上招聘引入，可能意味着受害人群会进一步扩大。”如何斩断这支伸向求职者的黑手，在线招聘网站们应该承担起更多的责任。从保安到血奴据几家接触到李亚缘纶的媒体报道显示，其原来在北京做保安工作，月收入3000元，“被两名穿着迷彩制服的中国人，从凭祥押过边境，到胡志明市中转，不到一周后的一个晚上坐一条小木船到柬埔寨。”《中青报》的报道中，李亚缘纶表示还有一个人一起被拐卖，“出发前给我们喝了有迷药的饮料，再醒来已经在胡志明市了。看守的人换成了四个满身纹身的人，和我一起被送出国的人也不在了。”拒绝从事电话诈骗工作的李亚缘纶被转手三次，“他们让我骗中国人，我说哪怕弄死我都不会为你们干这个的。”对此，一位在柬埔寨从事导游相关工作多年的华人赵川对《深网》介绍，这是柬埔寨网投（诈骗）公司的惯用手段，“首先是让你骗朋友和家人，只要你做了犯法的事情，就会威胁你让你继续做下去；也有少部分人像李一样扛到最后，最后就是卖血卖器官，总之要从你身上把花的钱赚回来。”和有同样遭遇的大部分人相比，李亚缘纶还算幸运，由于他是罕见的Rh阴性O型血，被当作人形血袋。半年内，李亚缘纶被抽血7次，每次350至700毫升，最后一次抽血时，由于已经找不到静脉，“把针扎在眉毛上方抽的。”赵川对《深网》介绍，绝大多数有这样遭遇的人其实都很快死去，“看报道应该是因为他的血型比较罕见，所以想等一等再卖器官。”李亚缘纶在接受《今日柬闻》采访时曾回忆，身边跟其一同被抽血的人曾被威胁要卖器官，第二天人就消失了。更幸运的是，李亚缘纶最终在好心人的帮助下获救。当进入中柬第一医院时，由于严重缺血，他全身浮肿，接近休克状态。正如本文开篇所说，这只是冰山一角。去年4月时中驻柬大使馆网站曾发布过消息，柬警方成功解救2名被非法拘禁的中国公民，并抓获多名中国籍犯罪嫌疑人。据被解救者介绍，他们轻信所谓的“高薪”招聘广告，入职柬埔寨金边一家非法网络赌博集团，整天在监视下工作。他们提出离职诉求后，该网赌集团将其非法拘禁，要求他们支付高额“赔付”。据赵川介绍，这里所谓的赔付，“大多数时候就是强迫卖血液、器官，这里有成熟的地下市场。”又是西港另一个值得关注的焦点是，此前曾在国内声名鹊起的西港再一次进入公众视野。西港全称西哈努克港，位于柬埔寨首都西南约230公里处一个深水港。既是柬埔寨经济特区，也是最大对外贸易中心。这座风景秀丽的港口城市崛起于2014年，当时泰国、菲律宾等国家开始打击国内赌博业，柬埔寨在西港迅速扩大赌博业，大量发放线上及线下许可牌照，开启一系列免税减税政策。数据显示，仅2018年一年柬埔寨就发放了52张赌场牌照。截至2019年柬埔寨共有193家注册合法赌场，其中91家在西港。西港居民楼、写字楼、酒店，都有大大小小在线赌博网站，服务对象正是国内赌民。当时几乎所有宣传口径中，西港都被称为下一个深圳。由于在线赌博网站存在，国内很多年轻人被以从事互联网行业的名义从各个招聘渠道招来西港。在这一阶段，在线招聘网站就曾扮演过极其不光彩的角色，“那时候，只要工作地是柬埔寨，工作内容是程序员或打字员或网络客服，具体行业是页游或者软件开发，就可以肯定是招人去赌博网站的。”招聘业内人士萧如凡对深网表示，“但由于对方基本上都是合规公司，我们也不会管。”“高薪、包机票、包食宿、工作内容简单。”这些宣传语吸引了无数年轻人，数据显示，从2016年至2019年，有超过50万中国人来西港就业。没有什么遍地黄金，这些年轻人刚刚踏上西港的土地，就被在线赌博公司没收了手机和护照，“如果不能完成任务，还要给公司交钱。”赵川如此对《深网》介绍。2019年，柬埔寨开始清除赌博等相关非法产业，抓捕大量从事非法赌博业从业人员。金英喆对《深网》介绍，2019年时如果关注这个行业就可以发现，很多在线赌博网站注册地变成了菲律宾。西港繁华终止于2020年，当年1月1日柬埔寨停止批准和颁发在国内经营的各种网络赌博营业执照的命令正式生效，那些已经获得许可的赌博公司在执照到期后必须立即停业。随后，近百家赌博公司关门，7000多人失业在家，高达45万中国人口紧急撤离柬埔寨。但当合法产业被几乎连根拔起，非法灰黑产业反而更加猖獗。正如“血奴”事件显示，高薪诱骗已经过度到直接绑架。在《南方周末》的报道中，民间志愿组织“中柬义工队”队长陈宝荣表示，新冠疫情来临前，绑架一个人的赎金需要3000美元，如今已经涨到了10000美元，“网投受害者就像案板上的一块肉。”据柬埔寨内政部统计，仅2021年上半年，该国就打击了198起人口贩运以及性剥削案件，较2020年同期的63起有明显增加。信息发布困局待解今年春节前夕，58同城宣布将旗下“赶集网”改名为“赶集直招”，重塑为专注招聘市场。春节过后，赶集直招公布数据显示，新注册用户比春节前上涨5倍，预计半年内达成百万DAU。据58同城招聘、赶集直招相关产品负责人介绍，赶集直招推出的企业实勘功能，可对企业的经营地址进行实地勘察，从源头把关企业真实性。目前尚未能最终确认，受害者李亚缘纶应聘的KTV是否曾发布在58同城的招聘平台上。但遗憾的是，即便确认李亚缘纶招聘信息来自于58同城，从法律上看平台方可能也没有相关责任。薛军对《深网》表示，人社部有相关规定，“招聘平台运营，要对企业基本信息进行审核，比如是不是正规企业，有没有相应资格。”在薛军看来，如果员工入职后公司有违规，招聘平台方没有责任，“应该有一些核实工作，或者对入职者能有一些披露渠道，被投诉较多的话应该将其下架或转送相关部门，这是社会责任。”多位业内人士对《深网》表示，尽管“血奴”事件是极端个案，并未最终确定与58是否有关系，但类似“挂羊头卖狗肉”的假招聘在58同城并不少见。近年来关于58同城信息造假投诉、诉讼不断：数据显示黑猫投诉关于58同城信息超过万条，裁判文书网58同城诈骗判决案例超过2600篇。一位熟悉58同城招聘流程的从业者潘琼对《深网》介绍，目前专业招聘网站都加强了对招聘数据审核，但58同城的招聘板块依然是信息发布模式，“相对而言审核比较松，只有当公司需要大量正规招聘时，平台才会对资质进行审核。”但潘琼也强调，“这样的企业往往都去了更加正规的平台，一些手续不是那么正规的‘小微’企业才会在58平台上进行发布。”潘琼同时表示，如果账号仅仅只做信息发布，企业基本无需进行资质审核，“即便是被举报了也没有关系，就像其他社交平台一样，再注册一个账号就可以了。”萧如凡对《深网》介绍，目前国内绝大部分在线招聘平台依然是销售导向，即将从C端求职者发送来的简历筛选过后“卖”给B端客户，“招聘行业有两个大旺季，一个是春节过后的春招，一个是每年5、6月份的毕业季，平台收入超过八成都会在这两个节点通过各种付费工具获得。”李亚缘纶被拐卖至柬埔寨正是去年5月底，招聘行业最活跃的两个节点之一。萧如凡进一步对《深网》表示，目前绝大多数专业招聘网站尚且没有甄别全国纷繁庞杂企业资质的能力，更何况是58同城这样的“兼职选手”，“最后一关审核往往来自于申报企业当地的销售人员，但这些销售人员最关注的是广告收入，对资质审核往往睁只眼闭只眼。”但萧如凡也表达了招聘行业的苦恼，“如果已经尽到了审核义务，很难让招聘平台对企业私下的行为承担责任。”在薛军看来，“血奴”案是非常极端的个案，归咎到平台很难说合理，“因为平台也不可能知道后面发生绑架这样的行为，求职者还是要做好自我保护和防范。”事实上除了招聘平台外，知乎、微博、百度贴吧上，该类消息比比皆是。金英喆对《深网》介绍，很多一看就是骗子的招聘内容其实只是为了筛选出那些没什么社会阅历或只想赚钱的人，“边境城市高薪招聘不可信、境外免费游玩不可信、长时间不联系的朋友邀请去境外不可信，保护好自己才重要。”薛军也对《深网》表示，求职者还是要注意鉴别，“对企业的情况进行全面了解，避免被骗，避免人身受到伤害，注意保护好自己的人身财产安全。”（应被采访者要求，金英喆、赵川、潘琼、萧如凡均为化名）

“双减”进入高中学科类培训 高中生“减负”循序推进

高中阶段学科类培训严格参照义务教育阶段执行，意味着普通高中学生也需要“减负”，这在“双减”前后印发的文件中已经明确。2月17日晚，在线教育公司高途(NYSE:GOTU)公告称，据北京市最新监管要求，公司将在2022年2月底前停止向高中学生提供与学科相关的辅导服务。此前，高途已经剥离K9学科类培训业务，相关业务改由新成立的非营利机构北京途途向上线上学科培训学校提供。高途相关人士告诉21世纪经济报道记者，高中培训业务也将剥离至途途向上。《教育部2022年工作要点》提出，深入推进“双减”，指导各地落实高中阶段学科类培训严格参照义务教育阶段执行的政策要求。目前，各地高中培训业务参照“双减”文件执行情况存在较大差异。这也意味着，减轻普通高中学生学业负担工作正循序推进，近期出台的多份文件已进行了明确部署。在高考“指挥棒”之下，高中生减负与普通高中特色多样发展相辅相成。在高考“指挥棒”之下，高中生减负与普通高中特色多样发展相辅相成。人民视觉高中培训也要“营转非”北京市共审批了10家中小学线上学科培训学校，此前都不开展高中培训。业内人士认为，高途此举或将产生连锁效应。目前，学而思网校也已全面停止学科类培训，只面向K9用户提供素质类培训。高中培训业务已剥离至希望在线，这是承接原学而思网校学科类培训的非营利机构。北京市其他头部在线教育机构尚未明确“营转非”。比如从新东方剥离的乐学东方目前只提供K9课程，新东方在线仍上架高中培训业务，但没有公开报名。从网易有道精品课剥离的非营利机构志道优学，目前也只上架了小学初中课程，高中课程还留在有道精品课。“双减”中，保证学科类培训公益属性最重要的三条举措是：“营转非”，禁止周末、寒暑假补课，实行政府指导价。北京市10家线上培训学校的业务范围均为中小学学科类线上培训。也就是说，开展高中培训并不需要修改业务范围。2月16日，北京市教委发布《关于进一步做好教育移动互联网应用程序备案及管理工作的通知》(征求意见稿)，将“双减”相关规定引入了教育APP备案制度。《关于进一步做好教育移动互联网应用程序备案及管理工作的通知》(征求意见稿)将教育APP分为学科培训类（中小学学科）和非学科培训类（非中小学学科）两种类型。其中，学科培训类APP的范围包括面向义务教育阶段和向高中学生提供学科培训服务的APP。征求意见稿还提出，按照中央“双减”文件要求，从事线上中小学学科培训的需获得中小学线上学科培训许可。学科培训类教育APP的提供者必须是取得省级教育行政部门办学许可、经民政部门登记依法成立，从事线上义务教育阶段学科培训的非营利法人。这也就意味着，高中校外培训机构若想成功备案教育APP，需完成“营转非”，登记为非营利性机构。高中培训“营转非”已在国内多地铺开。山东省一家线下学科类培训机构负责人曹欢（化名）告诉记者，2021年末当地开展K9义务教育“营转非”时，曾给出了明确的保留高中培训营利业务的操作指引。“但过了很短时间，教育局就下发告知书，要求高中培训要么‘营转非’，要么注销。”曹欢告诉21世纪经济报道记者。现在，曹欢已经注销了办学许可证，彻底退出了K12学科类培训，将机构转型为一家绘本馆。今年1月，深圳市批复了45家培训机构“营转非”，学而思、新东方、学大教育等多家机构新的办学范围，都明确包括普通高中学科类校外培训。上海市审批成立的多家线上学科类培训非营利机构中，包括英孚、锦书在线、梯方在线、小马爱学等，业务范围也包括普通高中学生学科类培训。但目前各地机构参照“双减”文件执行程度不一。在北京，10家线上培训机构目前没有开售高中课程，业内人士对21世纪经济报道记者表示，“等到‘营转非’和收费备案完成，或将开启春季课报名，届时，肯定也将按照政府指导价收费”。在上海，锦书在线已完成高中培训“营转非”，且按照政府指导价销售课程，但上课时间可以选在周六日。梯方在线也已完成“营转非”，但并未按照政府指导价销售课程，且可以在周六日上课。由于《教育部2022年工作要点》已作出明确部署，各地落实尺度或将趋于统一。“减负”与特色多样发展高中阶段学科类培训严格参照义务教育阶段执行，意味着普通高中学生也需要“减负”，这在“双减”前后印发的文件中已经明确。国务院办公厅2019年6月印发的《关于新时代推进普通高中育人方式改革的指导意见》提出，切实减轻学生过重课业负担。教育部2022年1月发布的《普通高中学校办学质量评价指南》（下称《指南》）提出，严禁法定节假日、寒暑假集中补课或变相补课。防止学业负担过重。在给学生“减负”方面，《指南》吸收了“双减”经验，禁止超前超纲教学。《指南》要求高中不能存在随意增减课时、改变难度、调整进度等问题，严禁高三上学期结束前结课备考。真正实现高中生“减负”，需要普通高中特色多样发展。《教育部2022年工作要点》提出，加快推动普通高中特色多样发展，全面实施新课程新教材，以强化特色引领高中学校健康发展。重庆市教育科学研究院研究员魏文锋近日对媒体表示，传统的普通高中课程中“德智体美劳”教育严重割裂，艺体课、德育课普遍存在未开足开齐现象，违背了五育并举的宗旨，个性化特色课程体系构建不力。《指南》规定，开齐开足开好国家规定课程，特别是技术（含信息技术和通用技术）、艺术（或音乐、美术）、体育与健康、综合实践活动、劳动、理化生实验等课程，重视加强法治教育、安全教育、心理健康教育和国防教育，有效开发和实施选修课程，积极开展丰富多彩的社团活动。目前，一些地方和学校已开始了探索。深圳中学在全国率先提出了“建设学术型高中，培养创新型人才”的发展目标。上海市已命名了十几所上海市特色普通高中，涵盖理工类、科技类、艺术类、语言与优秀传统文化类、体育类、商业财经金融类、法治类等领域。浙江省试点实施普通高中分类办学，以科技、人文、体艺、综合等为主要办学类型。即使在县域内，县中也要坚持特色多样发展。“由于县域内的普通高中数量较少，对于如何特色多样发展，有观点提出确定更大的范围，让这个范围内的县中差异化办学，推动多样化有特色发展。”中国教育科学研究院研究员储朝晖说。教育部基础教育司负责人指出，《指南》特别强调“引导办好每所学校，促进普通高中多样化有特色发展”，这有利于引导义务教育学校加强学生综合素质培养，促进学生能够理性选择适合自身成长发展的高中学校，从而缓解义务教育学生升学压力，减轻过重课业负担。“未来的中考改革，当普通高中招生时，就应该依据学生的兴趣特长和招生学校的特色，进行双向的选择，而不是仅仅依据中考成绩的高低进行单向的选择。”储朝晖告诉21世纪经济报道记者。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

全球17亿成年人没有银行账户 意味着什么

全球范围内，时至2022年，仍有大约17亿成年人没有银行账户。这样的现实说明的是，金融的包容性仍然远远不足。作为一名身处纽约华尔街的投资人，因为工作的关系，笔者经常要去往一些新兴市场考察——比如去印尼商考，去巴基斯坦做尽调，去肯尼亚了解非洲市场。即便是在疫情的背景下，2022年，笔者也安排了东南亚和非洲市场的考察之旅。如果不是做过深入的调研，笔者大概也会和许多人一样，对这些市场只有一些刻板的印象，缺少更深刻的了解。在市场之前带上“新兴”二字，大体说明，这些市场是后发展的，不那么发达但充满了机会。也正因为欠发达，这些市场中还有许多让人惊愕之处。比如，在基本的金融服务方面，有大量的人群至今未拥有一个银行账户。他们可能是接受很少的教育，或是贫困人群，或是地位较低的女性。他们的一个共同问题是，无法受益于传统的金融服务，也很难解决常常面临的资金不足的问题。在传统的金融市场里，金钱总是容易流向有实力的人群、流向财富的拥有者，而不是相反。这个问题有多严重呢？根据普华永道的统计，在印度，大约有近1.9亿成年人未和银行打过交道。印度当然不是孤例，实际上，在许多的新兴市场或欠发达市场中，这个现象颇为普遍。全球范围内，时至2022年，仍有大约17亿成年人没有银行账户。每一天都在移动端畅游的人们，无法想象这个世界仍有一半人口未接入互联网；每一天都在享受便捷金融服务的人们，同样很难理解，同在一个地球上，还有如此之多的成年人竟然没有银行账户！这样的现实说明的是，金融的包容性仍然远远不足。或许是在赞比亚，或许是在巴基斯坦，抑或是在墨西哥的某个乡村，许多人还无法受益于普惠的金融，还不能拥有自己的银行账户，更别提使用这些账户来改善自己的生活。近年来，诸如世界银行这样的国际组织以及一些商业性的机构一直在推动提升金融包容性，也已经取得了一些成绩。比如在21世纪的第二个10年里，已经有10余亿人新拥有了银行账户。人们利用基本的金融服务，用于成立企业、扩大规模，投资于教育和健康等，提升了整体的生活质量。科技的发展与金融服务的创新，为提升金融包容性创造了必要条件。同时，金融包容性也转化出很多其他的发展效益，尤其是移动银行服务、支付卡以及其他金融技术应用程序等数字金融服务产生的效益。社会效益方面同样明显。比如在一些男权严重的地方，金融科技对于妇女解放的意义，超出了许多人的想象。提升金融的包容性，需要方方面面的努力。除了世界银行这种国际组织外，一些科技型企业，从移动技术、数据技术、开放架构技术和安全技术等角度，也能为普惠金融创造出新的活力。从笔者个人的实践出发，也能感受到提升金融包容性的努力可以无处不在。笔者曾经在美国圣母大学的大学基金工作过，2014年在纽约成立了海投全球，投资理念深受大学基金模式的影响，信奉“投资生活、影响世界”。所以，在我们的投资实践中，诸如普惠金融、影响力投资和ESG（环境、社会和治理）等，就成为了关键词。笔者做过的项目，包括向穆斯林妇女提供贷款的巴基斯坦数字银行，以及向墨西哥中低收入人群提供借贷的拉美信贷平台等，都感触良多。就拿在巴基斯坦投资的数字银行项目来说，这是一个为巴基斯坦妇女提供数字银行和信贷服务的平台。平台以服务巴基斯坦女性为出发点，以女性为先、以信贷为基础的新银行，推出数字化ROSCA（团体储蓄和借贷工具）数字钱包和借记卡，把普惠金融带入巴基斯坦市场。这也是资本神奇的地方。从美国募集的资金，通过一系列的投资操作，可能在社会效益层面竟帮助到了一群巴基斯坦妇女。而笔者这样的行为并非公益，乃是纯粹的商业行为——这些投资项目带来了社会效益，也带来了投资回报。正如时下金融圈仍然流行的概念ESG一样，这不是停留于金融伦理层面的一种理论或思考，而是实实在在的投资实践，并且在投资方面的成效有明确的数据支持。这样的实践，也给了我们坚守的信心——金融科技的进步，让许多弱势客户也可得到平等享受金融服务的权利。很多人现在都在提温暖的金融。什么是温暖的金融？在笔者的理解里，普惠金融就是。金融需要有更多的包容性，不只是服务富人，也要服务更广大的普通民众。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

有楼盘0.7成首付！惠州遍地折扣难振成交 去化周期从10个月拉长至29个月

惠州大亚湾一在建楼盘。 张慧敏 摄“市场不好，收入低迷，只能说越来越难。”2014年大学一毕业，张鸣（化名）就进入房地产行业成为了一名房产销售，毕业至今，他已在惠州大亚湾从事房地产销售工作7年。张鸣对《华夏时报》记者表示，此前同事很多都是“半路出家”，现在房地产行情不好，很多都转回了自己的老本行。“我也想转行，只是不知道转哪行。”张鸣显得有些无奈。近日，一份名为“关于征求《促进大亚湾区住房消费健康发展若干措施》意见的函”的文件在网络上流传，内容涉及多项购房补贴，被称为“救市政策”。不过，惠州市大亚湾经济技术开发区住建局工作人员回应媒体称，“该文件为内部征求意见稿，并非最终文件，具体以官方平台公开发布为准。”惠州楼市下行已是一个不争的事实。惠州中原研究中心数据显示，2021年惠州新房成交99957套，同比减少38%；价格方面，国家统计局数据显示，截至2021年12月，惠州市二手房价格已经连续下跌6个月。另外，《华夏时报》记者还了解到，近期，惠州市的楼盘几乎都有低于9折的优惠，另外，有楼盘只需0.7成首付。首付只要0.7成“近两年大环境不好，价格低迷，下手符合契机。”张鸣对《华夏时报》记者表示，目前，惠州市的楼盘几乎都有低于9折的优惠，例如，惠州市大亚湾冠华城桂香园项目可以在备案价的基础上打9折，另外送一成首付款，例如，一套房子的首付是30万，购房者只需付20万，最后的成交价接近备案价的八折。张鸣表示，按照相关部门规定，新房成交价最低只能在备案价的基础上打9折，因此，低于9折的部分只能通过送首付的方式来体现。另外，张鸣还向《华夏时报》记者透露，华南某大型房企在惠州的某住宅项目，可以送2.3成首付，也就是说，该项目的首付只需0.7成。对于0.7成首付的情况，另一名惠州市的房产中介也向《华夏时报》表示，确有此事。除了房企降价销售，房贷方面也有了松动。随着LPR下调，近期，惠州市房贷利率也开始下调。惠州市一名房产中介对《华夏时报》记者表示，去年惠州市首套房贷利率最高到7字头，一个月前，惠州市首套房的房贷利率普遍在6.3%左右，现在惠州市大部分银行的首套房贷利率为5.6%，二套房贷利率为5.9%。惠州中原战略研究中心调研的数据显示，截至2022年2月15日，对比2021年10月贷款利率，惠州整体房贷利率普遍下调50个基点，部分银行下调超100个基点，首套房贷最低利率调整至5.2%。另外，四大行放款速度普遍在3-6个月，个别项目可快至1个月，其余商业银行放款普遍在1-3个月之间，放款速度有所加快。另外，惠州的“救市政策”似乎也呼之欲出。因为紧邻深圳市坪山区，惠州市大亚湾经济技术开发区成为深圳居民在惠州置业的首选，近期一份名为“关于征求《促进大亚湾区住房消费健康发展若干措施》意见的函”在网上流传，该文件内容包括，大专及以上学历毕业生购置首套房，补贴100-250元/平方米，补贴上限为144平方米；鼓励企业或团体和房地产开发企业合作开展团购活动，降价空间为备案价的20%；首次购买商办产品，可收到其所交契税30%的补贴；适当放宽入户政策等。不过，该文件还未在惠州市的官方网站公布，惠州市大亚湾经济技术开发区住建局工作人员回应媒体称，“该文件为内部征求意见稿，并非最终文件，具体以官方平台公开发布为准。”2021年成交量同比减少38%回望2021年，惠州市新房市场不太乐观。惠州中原研究中心数据显示，2021年惠州新房成交99957套，同比减少38%；成交面积1055万平，同比减少37%；成交金额1372.73亿元，同比减少35%。另外，惠州市新房去化周期自2021年年初开始持续攀升，2021年年末，惠州市新房去化周期为29个月，而2021年年初，惠州市新房去化周期还保持在10个月左右。价格方面，国家统计局数据显示，截至2021年12月，惠州市二手房价格已经连续下跌6个月。在刚刚过去的春节，惠州市新增供应量同比大增。惠州中原研究中心数据显示，2022年春节（1.24-2.06）惠州全市一手住宅新增供应2059套，同比上升5.25倍；新增供应面积为22.57万平，同比上升5.52倍。然而，大量新增供应并没有吸引更多的购房者。惠州中原研究中心数据显示，2022 年春节期间（1.24-2.7）惠州市楼盘的整体来访量约2500批次，同比下降75%；认购套数近160套，同比下降83%；盘均来访量 18批次，对比去年春节下降73%。另外，从网签成交数据看，2022年春节期间（1.24-2.06）惠州全市一手住宅网签成交539套，同比下降51.49%；成交面积5.66万平，同比下降50.91%。2021年春节期间惠州楼市网签成交量创2017年以来新低。广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对《华夏时报》记者表示，2021年惠州市新房成交量同比下滑幅度大，主要原因是大趋势影响。因为紧挨着深圳，惠州近六成的新房销售业绩都是深圳居民贡献的，惠州楼市和深圳楼市紧密相关，当深圳的楼市热度下降，惠州的楼市热度也会随之下降，2021年深圳楼市陷入低谷，惠州楼市也就“熄火”了。李宇嘉表示，2022年惠州楼市的走向主要取决于深圳，如果深圳楼市触底反弹，惠州楼市也会随之反弹，不过反弹幅度不会太大。诸葛找房数据研究中心分析师梁楠对《华夏时报》记者表示，惠州新房市场降温，一方面由于全国房地产政策监管趋紧，加之三季度房贷紧缩，市场观望态势显现，同时2021年8月“惠八条”出台，规定大亚湾与惠阳区暂停向区域内拥有一套及以上住房的非本市户籍居民出售新建商品住房，一定程度上抑制了部分投资者入市炒房；另一方面，受去年多家房企接连“暴雷”等影响，购房者较为谨慎，置业意愿有所降低。另外，房企降价促销加速资金回笼，导致部分项目价格下滑，对购房者的购房意愿也有一定影响。诸葛找房数据研究中心存量房市场情绪指数数据显示，2022年1月惠州的市场情绪指数仍处于观望区间。梁楠认为，这在一定程度上反映了当前惠州房地产市场的购房情绪并未有大幅扭转，市场观望态势仍较浓厚，预计短期内惠州房价呈现稳中趋跌态势，而随着各层面向市场传递出稳预期、稳信心的信号，例如信贷“闸门”逐渐打开，惠州楼市也将有所回暖。全年来看，预计2022年惠州楼市发展走势大概率呈现前低后高的特点，且波动以稳为主。

伤不起的私募基金圈：又有70家失联，百亿实控人接连死伤

　　私募圈真是跌不起、伤不起。股市一震荡， 私募圈的惊奇戏码就接连上演了。　　前有百亿私募实控人“一死一伤”、基金经理夜跑失联身亡，各种消息传闻甚嚣尘上； 后有基金业协会公布近期70 家私募失联——有人戏称“你的资产管理人跑路啦！ ”　　前两 天听愉记说，他的一个私募朋友，这两天不敢去任何手机信号不佳的地方，连睡觉都不敢关手机铃声，就是生怕别人也觉得他出事了、失联了，可千万别引起猜测，再引发赎回啥的。　　曾经叱咤风云的私募圈，如今怎么了？　　基金业协会：70家私募机构失联　　Y　　近日，基金业协会公布了最新一期失联私募机构名单，本次失联私募共计70家，涉及深圳市乐创财富资本管理有限公司、深圳飞马金融控股有限公司、北京正方环球投资管理有限责任公司等。协会通过该70家私募机构在AMBERS系统中登记的方式已无法与其取得有效联系。　　在2012年《基金法》修订时，私募基金总算“合法”，与银行、保险、券商、基金、信托、期货，并列为“资管七雄”。虽然对于投资者而言门槛高，但由于私募基金是备案成立的，不需要牌照，因此在初期迎来了一波爆发式增长，一度达到2万多家。野蛮生长期同时带来的，则是质量上的良莠不齐，因此从2015年开始，监管部门对私募基金的管理日益收紧，提高要求。　　基金业协会的私募失联公示制度正是从2015年开始实行的，“愉见财经”盘点了一下历史数据，不禁捏了把汗——这次基金业协会公布的已经是第42批了，这42批加起来，总共有1461家私募疑似失联，726家私募因失联最终注销。　　什么情况下私募容易失联呢？第一相关的很可能是市场表现。来看下图，据智信研究的整理，在2019年里出现了私募失联的峰值，涉及近600家私募。智信研究分析，这与2018年股市持续下跌，债市违约大爆发息息相关，2019年之前运行了一年的产品大部分“凉凉”，也就造成私募基金失联频发。数据来源：中国证券投资基金业协会 智信研究整理　　风起云涌的私募江湖：接连死伤　　Y　　“愉见财经”听同事调侃说，投资私募基金高门槛，本来是用于保护投资人的，只放合格投资者入场。谁料，这些百万级、千万级、上亿级玩家，能量也大，被割韭菜了，不像小散那样自认倒霉安安静静关灯吃面，而是，会打击报复。　　于是，现在不止是要跟投资人说“投资有风险”了，还要跟基金管理者说，“投资有风险”啊！　　1月7日，深圳前海巨漳资本、深圳前海巨 漳财富发给了投资人一封函，称公司的两位实际控制人林淑青和古景腾，因意外事件不幸导致一死一重伤，公安经侦部门及刑事调查部门已正式介入调查。　　致函中表示，由于公司所有资金往来均由法定代表人林淑青女士负责（已不幸去世），目前公司所有投资业务处于暂时停滞状态（资金募集、分红发放、产品赎回均已暂停）。　　据公开信息，深圳前海巨漳资本管理有限公司累计资产管理规模超100亿元。自巨漳资本成立以来，成功投资阿里巴巴、途牛、训修实业、中国邮储、阅文集团等IPO新股项目。　　无独有偶，2月8日晚间，华铭智能发布公告称，近日，公司无法与独立董事高杉取得联系，其处于失联状态，高杉失联的具体情况尚需等待公安机关的调查结果。　　随即，便有媒体记者从上海警方获悉，2022年2月2日13时许，边防港航分局在浦东滨江水域打捞起一具男性尸体。经法医勘验，符合溺水死亡特征，体表未见外来暴力损伤，初步排除刑案可能。经比对及死者家属辨认，确认死者系高某（40岁）。　　高杉失联的具体情况虽然仍在等待公安机关的调查结果，但网络上有传言称， 系高杉管理的产品崩盘，遭黑社会报复所致。（这点目前仍未证实，以警方通报为准。）　　财富反噬，风暴眼下的私募行业令人唏嘘，但换一个视角来看，私募行业的鱼龙混杂也的确有待更强监管。　　财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！　　推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。　　独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！　　财经贝EHZ简介系列：　　https://www.cjz.vip/278335561.html　　中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf　　英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf　　财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！　　财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip　　财经贝EHZ客服：　　QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

信托个人投资者数量超120万！2021年第四季度爆发式增长

2月16日，中国信托登记有限责任公司（下称“中国信登”）官方消息，根据中国信登信托产品登记及信托受益权定期报送等相关数据显示，2021年末我国信托产品投资者数量继续上升，其中个人投资者数量已增长至120万人以上。“在信托业转型发展过程中，信托投资在财富增值保值方面的独特作用越来越受到重视。”中国信登表示。具体来看，2021年末，信托产品存量投资者数量为126.14万个，第四季度净增加20.17万个，较年初增长55.35%，较三季度末增长19.04%。其中自然人投资者共121.16万人，第四季度净增加20万人，占新增投资者数量的99.14%，较年初增长56.02%，较三季度末增长19.77%。此外，金融机构信托投资规模进一步收缩。截至2021年末，存量信托产品中金融机构、金融产品、非金融企业和自然人投资规模占比分别为33.07%、24.24%、17.10%和25.58%。其中，金融机构投资规模较年初下降29.79%，较三季度末下降9.71%。中国信登认为，这与监管部门压降融资类信托业务与通道类信托业务的政策导向一致。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfDetails / White Paper of EHZhttps://www.cjz.vip/uploads/ehz689.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 微信：ehzved 邮箱：ehz@cjz.vip Telegram：@ehzved

行贿医生？财务造假？智同生物涉嫌“带病”上市！

　　前段时间，一名武汉抗疫女医生实名举报爱尔眼科行贿医生的事件引爆网络，涉及医院及医务人员之多令人侧目。　　无独有偶，2019年5月，河南一女子曝光其丈夫收到的药品回扣清单，清单涉及返点回扣的药品包括脂溶性维生素等等。　　如今，这家曾被曝光行贿医生的制药企业—河北智同生物制药股份有限公司，在经历了此前一系列失败的资本化行动之后，选择与老朋友西部证券合作，拟在上交所主板IPO。　　纵观智同生物的招股书及相关资料，有五个明显的特征令人印象深刻：　　一是市场推广费率占比不但远高于行业平均水平、而且波动方向与行业相反；　　二是2017年到底发生了什么，令智同生物发生了脱胎换骨的质变？　　三是盈利能力快速下降；　　四是技术实力快速下降；　　五是IPO迫在眉睫、不能再等、也无法再等！　　这五个明显特征中，估值之家有两个倍感困惑的疑问，希望能看到保荐机构的进一步核查披露：一是智同生物是否虚增了部分营业收入？二是智同生物异常的随访核查费是否包括回扣款？　　★异常的随访核查费是否包括回扣款？　　智同生物是一家研发、生产、销售神经系统类、维生素类、肌肉骨骼系统类、消化道及代谢类、呼吸系统类、心血管系统类等制剂药品为主的仿制药制造公司。　　这类仿制药公司的上游是化学原料药生产商及包装耗材制造商，下游则是医院及药店，销售模式通常以经销商批发模式为主，终端用户则是产品适应症病患。　　自2018年实施两票制之后，医药公司开始承担起市场营销推广的工作及相应成本，经销商则由集市场推广、销售配送等多重角色回归到单纯的销售配送职能，这导致了仿制药的盈利能力由较高毛利率、较高净利率变化为超高毛利率、较低净利率。　　以智同生物为例，2018、2019、2020、2021上半年毛利率分别为89.20%、90.29%、88.55%、89.79%，净利率分别为11.09%、10.88%、8.86%、10.28%。　　从毛利率看，智同生物与灵康药业、龙津药业大致相同，并在行业均值附近小幅波动。行业可比公司毛利率如下表所示：　　但从净利率看，智同生物远低于西藏多瑞和灵康药业，龙津药业则由于时而亏损时而小幅盈利、在净利率指标上可比性较差。行业可比公司净利率如下表所示：　　智同生物之所以会呈现毛利率与行业正常水平相同、但净利率远低于行业正常水平的特征，原因就是其市场推广费率远高于行业正常水平，进而吞噬了净利润。　　2018、2019、2020、2021年上半年，智能生物的市场推广费率分别为65.4%、69.51%、67.96%、71.09%，销售费用率分别为67.24%、71.2%、69.45%、72.13%，均大致呈现出快速上升的趋势。　　2018、2019、2020年，市场推广费率行业平均值则分别为63.61%、56.54%、51.35%，西藏多瑞的市场推广费率分别为62.41%、61.91%、60.31%，均呈现出逐年下降的趋势。此外，销售费用率行业均值亦呈现出逐年快速下降的趋势。　　为何智能生物的市场推广费率与销售费用率非但远高于行业均值，而且还与行业波动方向相反？　　从常识判断，市场推广费率与销售费用率相对于行业平均水平越高，产品相对于竞品就越难卖，产品的市场竞争力下降就越严重！　　从智同生物的产品结构来看，绝大部分产品在市场上均有很多竞品，甚至于其宣称的所谓独家产品盐酸二甲双胍缓释胶囊在市场居然也有大量竞品！　　估值之家根据公开信息发现，黄海制药、沈阳澳华制药、山东司邦得制药均有生产盐酸二甲双胍缓释片剂或胶囊产品。　　智同生物在招股书中这种打肿脸充胖子的夸大描述，是否涉及虚假陈述？　　更值得思考的问题是，智能生物的巨额市场推广费都花在了什么地方？据招股书披露，市场推广工作主要由公司筹划和安排专业的市场推广服务商进行，市场推广费共包含科室会、随访核查类、院内会、调研信息类、其他推广类等费用，详见下表：　　西藏多瑞的市场推广费则包括市场调研费、会议会务费、信息服务费，详见下表：　　智能生物的科室会、院内会可归类为会议会务费，2021年上半年两者合计占比47.35%，远低于西藏多瑞66%的会议会务费占比。　　从两个公司招股书提供的解释可以判断，智能生物的随访核查类费用对应于西藏多瑞的信息服务费，均用于用药跟踪等售后信息统计，但智能生物2021年上半年此项费用占比高达47.03%，远高于西藏多瑞的19.34%占比。　　智能生物的调研信息类费用对应于西藏多瑞的市场调研费，均用于区域市场潜力等基于稳固产品销售目的的调研，但智能生物2021年上半年此项费用占比高达0.85%，远低于西藏多瑞的14.66%占比。　　智能生物的其他推广类费用，主要用于在医药相关网站中进行产品推广、学术沙龙、健康讲座、培训会等，西藏多瑞则没有此项费用。　　综上对比，智能生物的市场推广费结构明显异于西藏多瑞，主要体现在会议会务费占比相对较低、市场调研费相对较高。　　由于医药公司主要的营销模式是以组织、参与各类的学术推广会议为主，因此，西藏多瑞的会议会务费占比较高符合行业规律，但智能生物市场调研费大于会议会务费则异于行业规律。　　那么，智能生物的市场调研费在报告期内为何会呈现出占比快速提升、占比远高于其他公司的特征呢？　　根据招股书的解释，随访核查类费用用于定期回访医院并跟踪药品开具及患者使用情况，及时记录随访情况并出具随访报告。　　从该解释中可以合理判断，所谓跟踪药品开具及患者使用情况的跟踪对象就是医生。　　考虑到此前智同生物曾因私下给予郑州某医院放射介入科医生回扣被曝光的事件，令人不得不怀疑智同生物异常的随访核查类费用中是否包括大量的回扣或行贿款？　　毕竟，如果只是访谈医生的话，或者只是查询医院电子系统资料的话，只需要支付工作人员的工资和交通费即可，而负责访谈、查询的工作人员由于工作内容简单、替代性较强，工资必然是较低的。　　据此，智同生物占比异常高的随访核查类费用中必然包括除工作人员工资、交通费之外的其他费用，那么，这些其他费用都是什么呢？　　所谓的跟踪药品开具及患者使用情况，难道是指医生开药越多回扣就越多？　　★ 盈利能力快速下降，管理团队不思进取　　2018、2019、2020、2021年上半年，智同生物分别实现营业收入8.82亿元、9.3亿元、7.85亿元、4.38亿元，分别实现净利润0.98亿元、1.01亿元、0.7亿元、0.45亿元，分别实现扣非归母净利润0.87亿元、0.83亿元、0.74亿元、0.39亿元。　　可见，报告期内，智同生物的营业收入基本没有增长，反映企业核心盈利能力的指标—扣非归母净利润则呈现出一路下降的趋势，绝对值围绕主板8000万元净利润的隐性上市门槛上下波动。　　报告期内，智同生物的净利润率分别为11.09%、10.88%、8.86%、10.28%，亦大致呈下降趋势。　　与此同时，智同生物的ROE亦呈现出一路下降的趋势。　　报告期内，智同生物的ROE分别为44.33%、31.84%、17.25%、9.59%，扣非归母净利润为基础计算的ROE则分别为42.12%、27.78%、19.32%、8.59%，均呈现出快速下降的趋势。　　按照杜邦分析法，智同生物ROE之所以会出现快速下降，除了受净利润率持续走低影响外，还受权益乘数亦即资产负债率快速下降的影响。　　各报告期末，智同生物的资产负债率分别为53.56%、25.42%、18.49%、18.784%，短期借款和长期借款均为0，资产负债表中没有体现出一笔银行贷款。　　智同生物之所以没有发生大量银行贷款，估值之家推测可能有三个原因：一是2016年5月投资机构高特佳曾增资2亿元，解决了资金瓶颈；二是药企本身所需营运资本较少，原材料等存货价值不高、占用资金较少；三是净利润率较低的情况下，贷款利息将进一步吞噬净利润。　　这一方面说明流动资金较为充足，另一方面也说明了财务策略过于保守、管理团队的不思进取。　　截至2021年上半年期末，智同生物的货币资金余额为2.4亿元，流动比例、速动比例分别高达5.06、4.45。　　但报告期内，研发费用率不但远低于科创板医药公司14%的平均水平，而且大致呈现出快速下滑的趋势，详见下表：　　与此同时，固定资产净额也呈现出一路下降的趋势，购建固定资产等长期资产的资本支出力度也明显不足。　　各报告期末，智同生物的固定资产净额分别为1.88亿元、1.80亿元、1.57亿元、1.45亿元，2018、2020、2021上半年资本支出金额均小于固定资产折旧金额。　　那么，问题来了：面对快速下滑的ROE、持续下滑的净利润率、低于行业平均水平的产品竞争力，管理层想的不是如何提高研发费用率、如何购置更先进的生产设备，而是担心研发费用、财务费用、折旧摊销对净利润造成冲击进而影响IPO，这不是不思进取是什么？　　★ 技术实力快速下降　　智同生物的实际控制人是夏彤，最大的个人股东是贵少波，两人均是智同生物早期由国有性质转变为民营性质之后的主要股东，而且两人均是专科学历。　　研发负责人张勇也只有本科学历，另两个核心技术人员孙建强、齐兴忠也只有本科学历。　　此外，截至2021年6月底，智同生物有503名员工，研发人员有53名，整个公司硕士及以上学历的也只有10人。　　从上述人员结构、学历结构大致可以判断，智同生物的技术实力强不到哪里去。　　但2016年的智同生物，技术实力却一度非常强悍、博士云集！　　广东甘化曾于2016年11月公告拟以6.74亿元收购智同生物51%的股份，西部证券担任是次收购的独立财务顾问。　　根据当时发布的收购报告书显示，智同生物的首席生化顾问张敏拥有日本金泽大学的药学博士学位，总经理张宏武不但拥有医药工程正高职称、中国药科大学博士在读、而且有着多家知名药企研发负责人的光鲜履历，药物研究院执行院长冯小龙也拥有药理学博士学位、医药工程高级工程师职称。　　但遗憾的是，随着2017年6月广东甘化终止收购智同生物，这些博士、核心技术人才纷纷离职。　　在智同生物拥有的27项发明专利和8项实用新型专利中，也仅有4项发明专利是2018年之后取得的，其余皆为2018年之前取得。　　那么，问题来了：面对技术实力快速下降、技术领军人才青黄不接的现实，智同生物在报告期内为何在吸引高端研发人才方面毫无作为？是基于净利润指标的压力吗？　　★ 两年内营收从2.24亿蹦到了8.82亿，2017年发生了什么？　　据上述收购报告书显示，2016年1-8月、2015年、2014年，智同生物的前五大客户均是小型地方药品流通企业及关联方，且变动剧烈。　　但2018年及之后，智同生物的前五大客户却华丽变身为国药集团、上药控股、华润医药等大型知名药品流通企业，且各报告期基本保持稳定。　　2016年9月至2017年发生了什么，令智同生物仿佛一夜之间实现了客户结构的质变？　　难道是受2016年5月智同生物收购关联公司爱尔海泰的影响？但爱尔海泰2005年的营收体量仅相当于智同生物营收体量的35%，因此显然不是。　　难道是销售团队突然大显神威？各报告期，智同生物销售人员的平均薪酬远低于行业平均水平，因此可能也不是。销售人员平均薪酬与行业可比公司对比明细如下表所示：　　从智同生物2018年相对于2016年突然跳增的营业收入，可以发现一些端倪。　　据上述收购报告书显示，2016年1-8月，智同生物的营业收入为1.05亿元，爱尔海泰营业收入为0.44亿元，两者合计1.49亿元。　　据招股书披露，智同生物营业收入的季节性特征并不明显：　　据此，可以测算出2016全年智同生物与爱尔海泰合计收入约为2.24亿元，但2018年智同生物的营业收入却高达8.82亿元！　　2018年以来全国推行的两票制，是造成各个医药制造企业营业收入出现明显增长的主要原因。　　比如，柳药股份2018年营业收入同比实现增长24%，悦康药业2018年营业收入同比实现增长47.5%。另据相关统计结果显示，2018年295家医药生物类上市公司合计营业收入较2017年增长19.40%　　所谓两票制，是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票，两票制实施之后，原来由经销商承担的市场推广工作转而由药企承担，经销商的角色转变为单纯的销售配送职能。　　因此，两票制对药企最直接的影响就是可以提升对经销商销售的产品定价，进而提升营业收入。　　但是，与其他医药制造企业2018年营业收入明显增长不同的是，智同生物的营业收入从2016年的2.24亿元坐上火箭直接蹦到了2018年的8.82亿元！　　这简直令人匪夷所思！　　难道智同生物报告期内的营业收入大部分都是虚构的？或者2017年智同生物实施了何种颠覆性的变革？　　从智同生物各报告期的经销商数量来看，销售收入确认的审计及核查难度极大，报告期内智同生物的经销商详情如下表所示：　　由表可见，智同生物的经销商数量不但庞大，而且呈现出逐年递减的趋势。　　与智同生物经销商数量达千余家不同的是，西藏多瑞的配送经销商数量仅有百余家，并大致呈现出上升的趋势。2018至2020年西藏多瑞的配送经销商详情如下表所示：　　需要指出的是，据招股书披露，2018年实行两票制以来，智同生物经销商逐步由原有的代理类经销商转变为配送类经销商，由此可以推断，2021年上半年期末智同生物的1353家经销商中可能大部分都是配送经销商，远高于西藏多瑞的配送经销商数量。　　虽然从营收体量上，西藏多瑞只相当于智同生物的一半，但两者经销商数量的差距却仍显得颇为突兀。　　此外，2021上半年期末，智同生物前20大经销商的相关库存占比相对于其他各期末均明显上升：　　这意味着，智同生物在2021上半年可能涉嫌通过非正常填塞经销商渠道进而增加营业收入。对此，保荐机构需要进一步的解释披露。　　★王付国所持3%的股权是代持的吗？　　在智同生物的股权结构中，实际控制人夏彤直接和间接持股42%的股权，贵少波持有9.72%，王付国持有3%，其余11家股东皆为股权投资基金或券商直投基金、合计持股45.28%。　　智同生物的前身为三九济世，成立于1998年，系100%国资背景。　　2010年，夏彤控制的智同集团通过受让股权、增资等方式控股了三九济世并更名为智同生物。　　此后国有股东持续退出，至2015年12月股份制改制之时，夏彤及其控制的智同集团、贵少波合计持有智同生物100%股权。　　自此，智同生物拉开了在资本化之路上狂奔急进的序幕。　　2016年5月，高特佳增资2亿元入股智同生物，投后估值10亿元。　　2016年11月，广东甘化拟以6.74亿元收购智同生物51%的股份，标的资产估值13.2亿元。　　2017年8月、9月，中信证券投资等4家股权投资基金或券商直投公司，分别以受让智同集团所持智同生物股权的方式入股，彼时估值15亿元。　　2018年6月、7月，兴证赛富等6家股权投资基金或券商直投公司，分别以受让贵少波所持智同生物股权的方式入股，彼时估值17亿元。　　但2020年12月，王付国受让贵少波所持智同生物3%的股权，转让价格仅相当于标的资产1.53亿元的估值，远低于此前估值。　　如按照此前17亿元估值计算的话，王付国的潜在收益达4641万元。彼时智同生物按净资产评估值确认了是次入股1658万元的股份支付费用。　　据招股书披露，王付国有多年的大型企业财务总监、董秘经验，2020年11月从益丰药房董秘职位辞职，此后迅速低价入股智同生物并担任副总经理。　　王付国入股的时点恰是西部证券刚刚与智同生物签署上市辅导协议不久，2021年6月智同生物就向监管机构递交了IPO材料。　　那么，问题来了：在智同生物即将递交IPO材料、2020年扣非归母净利润只有0.74亿元的背景下，王付国凭什么能够低价入股、同时令智同生物付出了牺牲1658万元利润的巨大代价？　　虽然王付国承诺所持股份上市之后锁定三年，但仍然无法打消估值之家的疑虑，毕竟，智同生物共有7位副总经理级别的高管，只有王付国一人持股，其余6位均未持有发行人任何股份，而且这6位中有5位都是智同生物的元老级人物，因此，王付国作为后来者低价突击入股的行为颇为可疑，也不符合商业常识。　　事出反常必有妖！难道王付国所持3%的股份是代替其他6位高管持有的吗？还是王付国有帮助发行人实现IPO的特殊资源或能力？对此，保荐机构可能需要进一步披露解释。　　★ 一波三折的上市之路　　2017年6月广东甘化宣布终止收购之后，智同生物便开始谋划独立上市。　　2018年11月，中信证券与智同生物签署了上市辅导协议，并于2019年5月向地方监管机构递交了第一期的辅导工作报告，但2020年2月中信证券宣布终止与智同生物的上市辅导协议。　　2020年3月，中德证券与智同生物签署了上市辅导协议，但当年11月2日，中德证券也宣布终止与智同生物的上市辅导协议。　　就在中德证券退场的短短9天之内，亦即2020年11月11日，西部证券便与智同生物签署了上市辅导协议。　　从这三家辅导机构轮番登场的无缝续接过程可以看出，智同生物的上市心情简直急不可耐、迫不及待！　　难道企业的上市姿势不可以更从容、更优雅一点吗？对智同生物而言，答案是不可以。　　据招股书披露，智同生物与前述11家投资机构均签订了对赌协议，对赌协议的核心条款就是IPO时间和净利润指标。　　比如，高特佳的对赌协议中约定，如果智同生物未能在2017年12月31日之前提交IPO申请材料，那么实控人夏彤及智同集团须按年化收益15%的价格回购其所持股份。　　这里的问题是，高特佳的对赌协议中明确规定了所投资金的固定回报、归还期限，按照会计准则实质重于形式的原则，这项投资在智同生物的资产负债表上应该反映为一项金融负债、而不是记载在股东权益中，因为这是典型的明股实债！　　其余10家投资机构的对赌条款则约定，如果智同生物未能在2021年12月31日完成IPO，那么智同集团或贵少波须回购其所持股份。　　这11家投资机构中，除中信证券投资系中信证券直投子公司、立鼎投资资金系自有资金之外，其余9家皆为有限合伙制的股权投资基金，LP以自然人为主，且均与LP约定有基金存续年限。　　有限合伙制的投资基金通常的存续年限为5+2模式，即5年为投资期，2年为退出期。　　这些入股时间已有4至7年的有限合伙制的投资基金及其背后的LP急待退出，逼迫智同生物必须在短期之内实现IPO。　　虽然截至招股书签署日，这11家投资机构已暂时性解除了与智同生物的对赌协议，即对赌条款在发行人提交IPO材料时终止，但另外约定如果发行人IPO申请材料被撤回或被否决时此前的对赌协议自动恢复。　　这种附带条件的对赌协议清理方式，本质上是另外一种形式的对赌，是否符合发审要求值得商榷。　　但有一点是确定的，如果智同生物成功IPO，持股比例高达45.28%的11家投资机构，一旦过了1年的禁售期，在急于退出的背景下，大概率会快速减持，进而势必会对股价造成巨大的冲击，如果通过协议转让的方式，届时智同生物的实际控制人是否会发生变更亦未可知。　　此外，如此频繁的更换辅导机构，在拟上市企业中颇为罕见，中信证券、中德证券为何先后终止与智同生物的辅导协议？这是一个非常值得思考的问题。　　而老朋友西部证券在广东甘化收购案中未能帮助智同生物实现资本化，这一次，西部证券的保驾护航能成功吗？　　财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！　　推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。　　独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！　　财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf　　Details 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浙江大学生创业失败，贷款由政府代偿？浙江7年前就有了，细则在这里

“大学生想创业，可贷款10万到50万，如果创业失败，贷款10万以下的由政府代偿，贷款10万以上的部分，由政府代偿80%。”2月17日，国家发改委召开新闻发布会，介绍支持浙江省高质量发展建设共同富裕示范区推进情况。浙江省人力资源和社会保障厅副厅长陈中在回答记者提问时说的这段话引起广泛关注。浙江省人社厅相关负责人回应第一财经采访时表示，相关政策早在2015年就有了。今天发布会上的相关表态发言，基本精神和2015年7月印发的《浙江省人民政府关于支持大众创业促进就业的意见》（下称《意见》）是一致的。相关政策在过去六七年的实践中略有迭代，目前在具体操作上已经相对成熟。关于政策落地六年多的时间里，有多少创业者受益，代偿金额又有多少等问题，浙江省人社厅方面暂未做出具体回应。在回应媒体采访时，浙江省人社厅方面只透露称，2015年至今，担保基金扶持了一大批创业者，但没有赔付多少。2015年印发的文件这份2015年发布的《意见》明确，有创业要求、具备一定创业条件但缺乏创业贷款的在校大学生、城乡劳动者创办个体工商户（含经认定的网络创业，下同）的，可申请不超过30万元的贷款；合伙经营或创办企业的，可适当提高贷款额度。在简化贷款发放手续，健全呆坏账核销办法上，《意见》提出，贷款10万元以下、由创业担保基金提供担保的，免除个人担保。由创业担保基金提供担保的贷款被认定为不良的，贷款10万元以下的，由创业担保基金全额代偿；贷款超过10万元的，由创业担保基金代偿80%。《意见》还称，金融机构通过互联网方式发放创业担保贷款，经人民银行、财政和人力社保部门认定，可同等享受相关政策。根据财政部官网，2016年2月，人民银行杭州中心支行、浙江省人力社保厅、省财政厅联合印发《浙江省创业担保贷款实施办法》（下称《实施办法》），对创业担保贷款的条件、贷款额度、利率、期限、申请流程、财政贴息、代偿等进行规范。《实施办法》明确，创业担保贷款分为两类：第一类是由创业担保基金提供担保的贷款；第二类是指以抵押、质押、保证、信用等其他方式提供担保的贷款。创业担保贷款只能用于借款人创业的开办经费及流动资金周转、技术改造等生产经营活动，不得用于购买股票、期货等有价证券和从事股本权益性投资，不得用于违反国家有关法律、法规和政策规定的用途。创业担保贷款优先用于支持我省信息经济、环保、健康、旅游、时尚、金融、高端装备制造等七大产业内的创业项目。哪些人可申请创业担保贷款？《实施办法》称，2015年1月1日以后初次创业人员和登记注册3年内的企业、民办非企业单位的法定代表人，个体工商户（含经认定的网络创业经营者），在劳动年龄内且个人信用记录良好的，可申请创业担保贷款。其中，重点人群，即在校大学生和毕业5年以内高校毕业生、登记失业半年以上人员、就业困难人员、城镇复退军人、持证残疾人可申请一类、二类贷款；其他人群只能申请二类贷款。关于贷款担保与代偿，《实施办法》也明确，创业担保基金为一类贷款免费提供担保。一类贷款只能由创业担保基金存放的银行发放。创业担保基金存放的银行根据当地创业担保基金的规模，按一定比例放大发放贷款。贷款到期后，借款人不能按时足额归还贷款的，经办银行应当积极催收；对逾期3个月以上、贷款额度10万元以下的一类贷款，由创业担保基金在1个月内全额代偿（含贷款期利息，不含逾期利息和罚息）；贷款额度超过10万元的一类贷款，由创业担保基金代偿80%。此外，2020年10月，宁波发布了《宁波市创业担保贷款实施细则》。该实施细则明确，经办银行要制订创业担保贷款管理办法，规范贷前调查、贷中审批和贷后管理等各个环节，有效把控贷款风险。经办银行创业担保贷款代偿率（当年累计代偿金额/当年累计发放贷款金额）达到10%时，应暂停发放新的创业担保贷款，经采取整改措施并报人民银行市中心支行、市人力社保部门和市财政部门同意后，方可恢复开展创业担保贷款业务。经办银行创业担保贷款代偿率达到20%时，取消该银行创业担保贷款业务资格。创业者会面临失信风险吗由创业担保基金代偿后，创业者还需要还款或面临失信风险吗？上海段和段律师事务所合伙人刘春泉律师对第一财经表示，按照政府鼓励大众创业的初衷，这和补贴利息一样，都是为了给创业者解决后顾之忧的。因此，政府代偿后，一般就意味着把创业者的债务偿还掉，那么本人名下就不会有债务，会有代偿记录但也不应该在信用方面留下不良记录。当然，在风险控制上，如何堵住恶意套取创业补贴的漏洞，是需要更多细则来严格规范的。不过，一名浙江省地方人社局相关人员告诉第一财经，政府代偿后，对于创业者还会有相应的追偿机制。但相关政策并未下发到当地，具体细则尚不清楚。关于如何申请创业担保贷款，根据《实施办法》，借款人持相关证明材料向人力社保部门申请创业担保贷款资格；人力社保部门对借款人申请创业担保贷款资格进行审核，对材料齐全、符合条件的在5个工作日内出具资格认定证明；借款人凭人力社保部门出具的资格认定证明和相关贷款申请材料，向经办银行提出贷款申请；经办银行在收到贷款申请7个工作日内，对借款人创业项目的有关情况、信用状况、偿债能力等进行调查、审核，对符合贷款条件的，与借款人签订借贷合同，向借款人发放贷款。2020年4月8日，浙江省发布了关于公开征求《浙江省人民政府办公厅关于进一步做好稳就业工作的实施意见》的公告，提出加大创业担保贷款政策实施力度。其中进一步明确，宽容创业失败，创业担保基金提供担保的贷款被认定为不良的，贷款10万元以下的，由担保基金全额代偿；贷款超过10万元的，由担保基金代偿80%。因疫情影响未能及时偿还创业担保贷款的，借款人可在疫情解除后30日内恢复正常还款，并继续享受原有相关政策。这项工作由浙江省财政厅、省人力社保厅、省地方金融监管局、人行杭州中心支行、浙江银保监局按职责分工负责。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

美国将腾讯阿里旗下电商列入恶名市场清单

美国贸易代表办公室(USTR)周四公布了2021年度“恶名市场”名单。腾讯的微信电商系统和阿里巴巴集团的全球速卖通首次被列入这一黑名单。USTR在“恶名市场”名单中列出了42个在线市场和35个实体市场，认定这些市场从事了大量假冒商标或盗版活动，或者为这些行为提供便利。USTR称，腾讯的WeChat电子商务系统及其面向中国的微信版本已成为中国最大的假冒商品平台之一。尤其令人担忧的是，它在整个微信平台中的无缝衔接功能促进了假冒产品的分销和销售。USTR还指出，阿里的全球速卖通平台上出售的假冒商品大幅增加。根据产品知识产权持有人的报告，全球速卖通提供的产品包括被公然宣传为假货的产品，以及被虚假宣传为正品的产品。除了微信电商和全球速卖通，淘宝、拼多多、百度网盘、敦煌网继续被列入“恶名市场”名单。

华尔街沽空机构遭遇监管“狙击”,隐秘沽空利益链或将浮出水面

一度叱咤风云的华尔街沽空机构，正遭遇前所未有的监管压力。近日，有报道称美国司法部正对多家知名沽空机构展开调查，了解他们是否存在违规内幕交易等行为。其中，浑水研究创始人卡森·布洛克（Carson Block）也在调查范围内。“美国司法部调查的重点，主要是个别对冲基金是否与沽空机构合谋，利用沽空报告进行不当交易获利。尤其是在沽空机构发布沽空报告前，这些对冲基金是否提前获取相关内容，从而早早布局，并与沽空机构分享相关的沽空利益。”一位华尔街对冲基金经理告诉记者。在他看来，随着美国司法部的深入调查，沽空机构与个别对冲基金的沽空利益链将很快浮出水面。“我们也很好奇，很多上市公司股价在沽空报告面世后迅速大跌30%-40%，这背后，会不会存在对冲基金提前借入大量股票，只等沽空报告面世便趁机大举沽空获利的状况。”上述华尔街对冲基金经理指出。另一位华尔街大型资管机构交易主管向记者直言，若美国司法部发现沽空机构与个别对冲基金存在内幕交易，沽空机构的市场口碑和形象将遭遇“毁灭性打击”。值得注意的是，当前华尔街沽空机构的日子也不大好过。游戏驿站（GME.US）在2021年初上演“逼空大战”期间，拥有20多年沽空历史的知名沽空机构香橼决定不再寻求沽空机会，转而专注买涨交易。究其原因，香橼质疑游戏驿站估值“虚高”，遭遇大量散户的强烈反击。“如今，华尔街沽空机构的影响力正在持续减弱。”上述华尔街大型资管机构交易主管指出。越来越多的投资机构不再盲目相信沽空报告，而是实地考察上市公司经营状况，通过强化自身投研能力做出精准投资决策。“某种程度而言，沽空机构叱咤风云的时代，已经结束了。”他直言。隐秘的沽空利益链上述华尔街对冲基金经理向记者透露，去年12月初，华尔街开始传言美国司法部已着手调查个别对冲基金与沽空机构是否存在不当交易获利行为。“当时，加拿大对冲基金Anson Funds、沽空机构Marcus Aurelius Value、浑水、香橼等机构据传都在调查范畴内。”上述基金经理说。美国司法部的调查重点，一是在沽空报告发布前，对冲基金是否已从沽空机构获取报告内容，提前布局获利；二是这些对冲基金与沽空机构之间是否存在利益关系，包括对冲基金与沽空机构是如何分配沽空利益的。记者了解到，当时华尔街有消息称，美国司法部审查了数十只美股的交易记录，寻找这些股票在遭遇沽空机构狙击前，是否存在对冲基金提前布局的迹象；以及这些对冲基金与沽空机构是否相互配合，大举沽空相关股票获利。这些调查无疑将揭开沽空利益链的“冰山一角”。“此前，不少华尔街投资机构曾经质疑沽空机构与个别对冲基金存在着隐秘的合谋沽空不当获利行为。”上述华尔街对冲基金经理向记者指出。具体来看，在沽空报告发布后，相关上市公司股价往往骤然大跌30%-40%，但通常需要参与沽空的对冲基金提前向做市商借入大量股票头寸，才能实现如此显著的沽空效果。因此，不排除对冲基金提前获得沽空报告内容，才敢肆意大举借入股票沽空。不少华尔街投资机构还质疑沽空机构利用自身影响力，夸大沽空报告结论，配合个别对冲基金“狙击”某些股票获利。“多数投资机构都希望通过此番调查，揭开沽空机构是否存在不当交易的真相。”上述华尔街大型资管机构交易主管表示。此前，不少投资机构都曾因沽空机构狙击，遭遇持仓股票股价大幅回落的情况。沽空机构日子不好过在遭遇严监管的华尔街沽空机构，日子越来越难过。多位华尔街投资机构人士向记者直言，如今沽空机构的市场影响力已经不如以往。六七年前，一份沽空报告，足以在金融市场掀起惊涛骇浪，引发相关上市公司股价剧烈震动；如今，沽空报告更像是“小打小闹”，甚至不少投资机构对其直接无视。“究其原因，一是金融市场认为不少沽空报告存在夸大其词、结论错误等问题，不愿再将其作为重要的交易决策依据；二是近年越来越多的投资机构持续强化自身投研能力，通过实地考察做出投资决策，不再依赖沽空机构的所谓风险提示。”一位华尔街投资机构负责人指出。比如，去年多家华尔街对冲基金派员工前往中国，实地考察众多中概股的实际业务发展状况，以此判断其投资价值。而华尔街投资环境骤变，也令香橼等知名沽空机构被迫转型。去年初游戏驿站（GME.US）上演“逼空大战”期间，一度坚持游戏驿站估值虚高观点的香橼遭到广大美国散户的强烈反击，之后香橼决定停止做空研究并不再发表做空报告，转而为个人投资者提供多头交易机会。“目前，沽空机构的存在价值与生存空间正受到大幅挤压。”前述华尔街对冲基金经理坦言。20年前，香橼等沽空机构刚刚面世时，通过秉承“为资本市场揪出坏公司，引导良币驱逐劣币”的理念，赢得资本市场广泛尊重，但过去数年沽空机构因被质疑参与大量违规交易获利，不但被美国散户认定为“协助投资机构赚取散户财富的工具”，还被部分投资机构诟病其存在大量内幕交易与市场操纵行为，导致其市场口碑形象持续滑坡。“若此次调查证实沽空机构与部分对冲基金之间存在着不当交易，沽空机构很可能将退出历史舞台，从华尔街金融市场销声匿迹。”前述基金经理认为。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

四部门：审计机关有权查询金融机构个人账户

近日，审计署、人民银行、银保监会、证监会四部门联合发布《关于审计机关查询单位和个人在金融机构账户和存款有关问题的通知》（以下简称《通知》）。《通知》提出，审计机关在审计（含专项审计调查，下同）过程中，有权依法向金融机构查询单位、个人账户和存款，并取得证明材料，其中包括银行、资金、证券、基金、信托、保险等各类账户。这些账户信息可能被查询根据最新修订的《中华人民共和国审计法》（以下简称《审计法》），自2022年1月1日起，审计机关经有关部门批准，有权查询被审计单位在金融机构的账户；审计机关有证据证明被审计单位违反国家规定将公款转入其他单位、个人在金融机构账户的，经有关部门批准，有权查询有关单位、个人在金融机构与审计事项相关的存款。正是在这样的法律背景下，《通知》应运而生，对审计机关查询被审计对象在金融机构的账户做出规范。《通知》要求，审计机关在审计过程中，有权依法向金融机构查询单位、个人账户和存款，并取得证明材料，金融机构应当予以协助。审计机关查询的账户和存款，包括在各类金融机构开立的银行、资金、证券、基金、信托、保险等各类账户，以及在金融机构办理的储蓄账户、结算账户以及买卖证券、基金等的资金账户的资金。审计机关查询单位、个人账户和存款的内容，主要包括：开户销户情况、交易日期、内容、金额、账户余额情况、交易资金流向、交易设备和网络信息、第三方支付信息等。在查询时，审计机关可以对相关资料进行抄录、复印、照相，或拷贝电子数据，但不得带走原件。金融机构应当在其提供的证明材料上注明来源并盖章。此外，在信息安全方面，《通知》强调，对金融机构提供的有关资料以及在查询工作中知悉的国家秘密、工作秘密、商业秘密、个人隐私和个人信息，审计机关应当依法予以保密；对审计机关查询单位、个人账户和存款的情况和内容，金融机构及其工作人员应当保密，不得告知有关单位或者个人。招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，审计工作有助于维护经济安全，减少经济领域的违法犯罪行为，减少这些问题给国家带来的损失。加强金融账户透明化管理《中国银行保险报》记者注意到，与2006年版相比，本版《通知》有两处改动值得关注：一是审计机关可审查的账户范围扩容，将保险公司、保险账户囊括进来。对此，一位审计业内人士指出，凡是资金量大、资金来源不明且可能存在财产转移风险的账户都需加强监管和透明化管理。“保险业每年四五万亿的保费收入需要纳入审计范畴。对保险业而言，保费收入的资金来源变得更为透明、安全、合法合规，反洗钱更容易，业务经营更放心了。”对外经贸大学保险学院院长助理王国军介绍道。二是进一步强调了信息保密的重要性，要求审计机关、金融机构做好信息保密工作。对此，董希淼认为，无论是审计机关还是金融机构，在落实《审计法》的同时，也要落实好《数据安全法》《个人信息保护法》的要求。审计机关要严格依照法律受理的权限进行查询，严格按照《通知》规定的流程推进审计活动，不能超范围查询，也不能逆流程查询。金融机构既要全面、准确提供相关账户以及存款信息，又要注意不能超越范围，对审计机关提供的协查通知书等必要文件做好审核。上述审计业内人士告诉记者，在提升信息安全能力方面，金融机构需规范信息安全管理，可通过系统加密保护账户信息，同时培养信息安全建设的企业文化。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

山东菏泽首套房贷首付比例降至20%，另有城市为农民进城购房发补贴

近日，有消息称，山东菏泽首套房贷款首付比例从此前的30%降至20%。对此，中国证券报·中证金牛座记者致电中国银行菏泽某营业网点，其贷款部门客户经理告诉中证君：“没错，最近刚刚下调，全菏泽现在都按照这个政策来执行。”“但具体还要看贷款人是否是‘无房无贷’，同时还要看具体楼盘，楼盘在合作银行申报时如果定的是20%，就可以操作，但如果定的是30%，那就不行了。不过菏泽大部分的楼盘都应该是可以按20%操作的。”上述客户经理进一步说。有利于住房刚性需求释放“两成首付已是较为明显的政策宽松信号，此次菏泽政策打响了住房按揭贷款降首付的第一枪，这也和当前房地产市场形势、金融形势的变化等有关。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，虽然此前广西北海和四川自贡等地降低了公积金贷款首付比例，但降低商业贷款首付要求，才是最关键的。从易居研究院监测数据来看，2021年下半年，菏泽市房地产市场迅速降温。菏泽市牡丹区新房销售在2021年10月达到阶段性高点之后，无论是成交量还是成交均价均迅速回落。数据来源：易居研究院进入2022年，菏泽市商品房市场继续调整。有机构数据显示，今年1月，菏泽城区整月销售新房共约1800套，相较去年12月的1900套下降了约5％，较去年1月的3100套，下降约42%。根据第七次全国人口普查结果，菏泽市常住人口约879.6万人。贝壳研究院高级分析师潘浩指出，部分地方对房贷首付比例的调整，特别是针对首套房的调整有助于释放刚性住房需求，对稳定房地产市场运行具有积极意义。潘浩同时表示，2022年上半年依然处于房企债务到期的高峰阶段，房企的资金压力仍然较大，类似政策的出台也有利于稳定房企运营。中指研究院指数事业部研究副总监陈文静也称，下调首付比例释放积极信号，预计会对当地市场情绪形成一定的提振。与此同时，不排除未来会有更多城市效仿跟进，特别是一些市场调整压力较大的三四线城市。延吉给予农民购房优惠补贴同日，吉林延吉发布《鼓励农民进城购房优惠补贴的实施方案》。《方案》明确，鼓励农民进城购房，促进延吉市经济社会高质量发展。坚持“先购买、再申请、后补贴”的原则，农民进城购房申请补贴的，应当以满足刚性住房需求为主，必须为家庭首套住房，坚决遏制投机炒房行为，保持房地产市场平稳健康发展。《方案》指出，对于符合条件的购房农民给予两种补贴，分别为契税补贴和消费券补贴，两种补贴同时享受。具体来看， 补贴政策包括四方面：对农民购买家庭唯一住房，政府参照购房农民所缴纳契税的额度全额给予补贴。符合条件的农民在延吉市城区内购买商品住房，有意愿、诚信度较高的房地产开发企业提供额外1-2个百分点的折扣优惠或总房款减免优惠。对农民购买家庭唯一住房，政府以发放家电消费券的方式给予适当补贴，计划发放约300张，购房人可任选一张消费券（仅限一张），消费券面额分别为500元（消费5000元可使用）、1000元（消费10000元可使用）、1500元（消费15000元可使用），可在指定限上家电销售企业抵现金使用。对农民购买商品住房将以发放装修材料消费券的方式进行补贴，计划发放约300张，住房面积在100平米以下的，每户补贴消费券1200元，住房面积在100平米以上的，每户补贴消费券1500元。消费券自领取之日起一年内有效，可在市区内指定定点采购家居建材商场使用。对此，严跃进表示，农民进城购房依然是一些地方房地产交易市场活跃的一个重要支撑，“当前新型城镇化工作远远没有结束，类似的政策对于导入新市民具有积极作用，同时也将更好地带动当地楼市和关联产业的发展。”

头部量化私募基金1月回撤高达40%

2月16日深夜，一则消息在基金圈内传开——某国内头部量化私募的某海外产品，1月份巨亏近40%，该产品为量化对冲产品，加了一定的杠杆，从离岸市场反投A股。业绩如果去掉高倍数的杠杆，与国内产品业绩相当。第一财经记者从业内知情人士处获悉，该量化机构正是成立于2012年的百亿私募九坤。除了在国内募资并发行布局A股的量化产品，九坤亦在海外市场募资并通过离岸市场反投A股，而上述1月回撤高达40%的产品正是九坤的Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund Class A 。该私募于2月16日发布的一份“UBIQUANT 亚太对冲基金 2022 年 1 月 Class A 投资报告”显示，该基金1月的收益为-39.13%，产品自2019年4月成立以来的最大回撤为-55.09%。九坤方面于2月17日凌晨独家回应第一财经记者称：“本次回撤主要来自超额回撤和市值敞口暴露。今年以来A股波动加剧，市场环境剧烈变化，多个行业板块出现巨大反转，不管是公募基金还是私募基金，业绩都颇为惨淡。我们经历过多次海内外资本市场动荡阶段，已经有成熟的机制妥善应对，未来我们也有信心也有能力应对各种风险挑战，持续有效维护广大投资者利益。”年初至今（截至2月16日收盘），创业板指数跌幅高达13.28%，中证500跌7.92%，沪深300跌6.1%。不过，九坤海外产品短期内出现如此巨大的回撤仍与杠杆有关。国内众多私募机构都在香港设有分支，香港证监会(证券及期货监察委员会)SFC去年披露信息显示，九坤投资旗下的Ubiquant Asset Management已于2021年11月获得香港证监会SFC颁发的9号牌。据悉，目前九坤境内多个产品今年以来的回撤都控制在13%以内，但海外产品主要因为加杠杆而导致回撤放大。 该基金产品本身就已经表明了“高波动的风险特征定位”，即意味该产品在创造较大收益空间的同时，也可能面临较大幅度的回撤与波动，盈亏同源。根据记者获得一份九坤产品投资报告显示，“在不考虑杠杆因素的情况下，总体收益回撤约-7.8%，其中-4.7%来自alpha，-2.1%来自市值敞口暴露，费用和基差(对冲成本)分别贡献-0.5%左右的亏损。叠加杠杆(一月份杠杆维持在5倍左右)，本基金回撤管理人预估为-39.13%。” 1月的第四周，也就是A股跌幅最为剧烈的一周，当周中证 500 指数下跌约-5.6%，市场成交显著缩量，从万亿以上回落到7000-9000亿之间，其中该基金市值敞口暴露在单周市场大幅下跌的影响下，贡献了50%的亏损。Alpha和基差贡献其余亏损。某从事宏观对冲的私募投资经理对第一财经记者表示：“如果1月时机构方向做反了，例如买成长、空价值，再加上杠杆效应，的确足够他们亏了。” 去年四季度以来，以新能源、半导体为代表的景气赛道遭遇大幅杀跌，机构换仓、估值过高等都是主因。上述投资报告也显示，基于对策略组合的长期信心，九坤表示已于2022年2月4日以自有资金3000万美元申购本基金，称“与投资人共担风险，共享收益”。面对基金净值出现的连续大幅下跌，九坤表示在基金后续运作中，将保持对风险因子暴露的更严格的管控。今年以来，头部机构发行的产品普遍难敌市场集体下挫的压力，新发行产品净值在“水上”（1以上）的寥寥，量化策略（宏观对冲、指数增强）、基本面多头皆难幸免。早前关于正心谷300亿产品净值跌至0.66的消息一度在市场上发酵，而近期的相关数据显示，截至1月底，朱雀今年以来收益-11.46%，聚鸣-11.54%，高毅（冯柳）-9.41%；就量化策略来看，衍复指增今年以来收益-7.37%，灵均中证500收益-10.01%，天演中证500收益-11.02%，幻方中证500收益-12.27%，九坤中证500收益-12.37%。自去年四季度以来，随着市场下行，“指数增强”变成了“指数减弱”。某FOF机构基金经理对记者表示，观察到部分量化策略可能在下跌当中触发止损的点从而形成“多杀多”，这都会在短期内加大市场的跌幅，甚至导致部分股票超跌。“2022年对量化产品的投资也需要做一定的择时，当指数跌出安全边际或跌到长期均线时，投资者可以适度参与指数增强产品。同时，一般当市场恢复信心，并存在一定动能时，相关量化策略表现会更好，因为往往这些策略赚取的就是投资者情绪面上追涨的钱。”此外，规模掣肘不容忽视。经历了2021年的规模扩容，百亿级私募数量大涨。但问题在于，目前私募量化机构相当一部分超额收益仍来源于交易性阿尔法，策略上也已不是纯粹的进行日频调仓叠加T+0策略，而是到了日内多次调仓的程度，对交易性阿尔法愈加依赖。但随着规模的扩张，再要频繁换仓就意味着交易价格会比起始的目标价出现较大偏离，因此摊薄到每个产品上的交易性阿尔法会持续下降。因此，机构也建议关注一些有策略容量限制的机构产品，或是一些更为小众的量化策略。例如，目前已经有越来越多的机构考虑到单一资产的局限性，希望选择通过多资产组合（例如配置股、债、商品）来尽力实现穿越周期。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

百万富翁懵了！超1200只股市私募基金跌破预警线，紧急回应！

　　虎年第一周，数据显示，已有超1200只私募产品业绩跌破预警线，其中包括123只百亿私募旗下产品。在私募看来，预警线等指标为保障投资人最大损失的事后风控手段，但同时也是一把双刃剑，对基金经理的操作会形成一定的束缚，错失左侧布局的机会甚至投资变形。私募强调，事后风控是底线，但事前风控更为关键。　　超1200只私募业绩跌破预警线　　私募热议：是把双刃剑　　私募排排网最新数据显示，截至最新，已有1259只私募产品净值跌破了传统的0.8元预警线，其中，包括123只百亿私募旗下产品，如百亿私募大佬但斌执掌的东方港湾，梁宏执掌的希瓦私募、百亿量化私募赫富投资等旗下产品均出现在榜单。　　据悉，私募产品合同大多设置0.8元的预警线和0.7元的清盘线，如若产品触及预警线，私募的操作难度会显著加大：仓位不能太高，否则容易跌破清盘线，产品被动清盘；然而，如若一直保持低仓位，则难以收复业绩。　　对此，记者采访多家私募对于预警线、清盘线等时候风控的看法。　　翼虎投资董事长投资总监余定恒认为，预警止、损线确是一把双刃剑。从投资者角度而言，在遭遇极端风险情况下，安全线预警线对于投资者而言是一种及时止损的保障。从管理人角度来说，在遭遇市场风险的情况下预警止损线会对基金经理的仓位操作形成掣肘，导致面临清盘压力下基金经理操作畏首甚至踏错节奏，低位止损造成净值的损失，错失左侧布局反弹的机会。　　聚鸣投资指出，预警线等风控指标设置并非一种监管强制行为，而是由管理人自行设置的风控指标，以保障投资者的本金不遭受过大损失为目的，对于产品的净值回撤控制、避免投资者本金过大亏损也起到一定的防范作用。但对于高成本持有基金的客户而言，这种目的或作用的实现效果会弱化。其次，预警止损线的设置对于基金经理的投资运作而言会形成一定的掣肘约束，极端情况下会发生被动减仓操作的情形，限制基金经理投资策略的执行，甚至产品被动清盘。　　睿亿投资研究总监熊林也指出，这类风控指标的设置在一定程度也会造成投资经理的投资策略扭曲，甚至在一定程度上导致市场流动性风险。“当私募产品业绩连续下跌至预警线、止损线等风控指标时，会导致投资经理在做决策时思维受限、束手束脚，反而当有投资机会时不敢出击，限制产品净值的恢复；同时，一旦因为系统性风险来临，整体私募产品临近清盘线或止损线，则会导致市场面临因被动卖出而出现阶段性的流动性危机，不利于市场的合理定价，加剧了市场的波动。”　　格雷资产董事长张可兴则从长期收益来分析。对于投资者来说，这有利于减少投资人的损失，但后续在基金管理当中，很难出现大幅的加仓，后续上涨相对慢，影响长期收益。对于基金管理人或者基金经理来说，风控指标可能并不友好。“特别是对于一些以优选个股、长线投资风格的管理人来说，很多股票出现估值合理甚至偏低的情况下，越跌越买，这时可能净值偏低，但由于有止损线硬约束，不敢去大幅操作，慢慢的加仓可能错过比较好的买入机会；同时一旦出现市场的巨幅波动，比如在砍仓、风控的时候，基本上都是砍在0.8-0.7，这时候实际上是应该买入而不是去减仓。对整个基金管理的运营和操作来说，相当于带上镣铐去跳舞，影响长期的收益。“他指出。　　凯丰投资副总经理邓安娜强调，风控是产品的生命线，在她看来这些指标有存在的必要，同时也是很多客户非常看重的。它们能在不同层面对投资经理的投资操作设置约束和底线，从而一定程度上保障策略的安全性。但她也指出，这些指标必须结合私募策略的风险收益特征去设置，否则反而会造成很大的风险或者损失。“比如一个风格相对激进的策略，过往历史也表现为波动率较大，就不应该设置太高的预警平仓线，否则很有可能就被迫砍在最低点，所谓‘倒在黎明前’，或者被迫提前减仓，又受制于预警平仓的影响变成‘僵尸基金’。”她表示。　　相程投资则分情况讨论：对于有安全垫保障的产品意义不大；对于新发行产品，其认为要看组合管理人的策略区别看待这些风控指标的意义，如加杠杆或个股、行业集中度非常高的产品，指标的作用是相对正面的；但对于稳定均衡的组合产品，其认为没有明显的作用，指标的设计合理性也值得探讨，很多预警、止损等指标直接限制了管理人的投资的一致性。在他看来，很多因为风控的要求被迫清盘，实质上对渠道和投资人都容易造成伤害。　　事后风控是底线　　事前风控是关键　　虽然预警线、清盘线等对基金经理而言有不少束缚，但大多私募都愿意“戴着镣铐跳舞”，在其看来，这硬性规定是底线，公司内部应更早做好风控。　　邓安娜认为，很多时候预警和止损是“连体婴”。即使取消预警线，但是倘若处于止损线上浮5%这个安全边际的时候，为了避免触碰止损，私募基金也会主动减仓。所以对于内控能力强的管理人，有没有预警线本质区别不大。真正的风控还是要形成包括产品层面、投资经理层面、资产层面、策略层面四个维度的风控体系。产品的预警止损其实已经是最底线的环节，公司应该在内部更早做好防守。　　聚鸣投资告诉记者，他们更注重事前风控，事前风控更能体现管理人的主动管理能力。即使产品合同中没有设置预警线，他们同样会注重回撤控制。“一般来说，聚鸣新产品建仓期采用安全垫策略，建仓期仓位不超过5成，当净值达到一定标准、安全垫建好后，仓位才会随着净值上涨稳步提升。在这种极端情况下，我们不希望基金经理的投资操作被束缚，导致错失好的投资机会，或者产品被动清盘。“　　余定恒告诉记者，作为一家成立超15年的老牌阳光私募，翼虎投资的产品基本设有预警和止损线，首先一个是基于对客户的保障，其次来自于是对自身管理能力的信心。但他也表示，基于不同的渠道及客户群体，会匹配不同的预警止损线的设置，客户可以根据自身的风险承受能力及风险偏好选择相对应的产品来进行配置。　　熊林也认为预警线条款的设置一方面投资人心理上更容易接受，知道发生市场极端风险时所面临的最大亏损幅度；另一方面预警线的设置，也让投资经理在产品初期更加关注净值回撤和安全边际，尽量在风险可控的情况下去积极寻找确定性的机会，提高投资研究上的深度和准确性。　　不过，近两年，越来越多的股票多头私募产品取消了相关预警线条款。　　张可兴告诉记者，最近几年力求去多发行一些不设止损线、预警线的产品，已有发行封闭期3至15年的产品系列，取消了止损线和预警线的约束，以事前风控为主。“选择最优秀的股票，可能存在短期波动，就像去年有些股票出现大幅下跌，但是从三五年的长期维度来看，这些股票肯定还会去创出股价新高。对于基金管理公司来说，都是希望取消这类风控指标，而且未来应该也是趋势所在。”他表示。　　中植基金产品研究中心石岩也认为，对于某些优秀的管理人，其投研框架、风控体系和职业操守都值得信赖，可以去掉预警止损线，避免基金经理因为接近预警线而不敢加仓的情况。“在别人贪婪时候恐惧，有时候基金回撤较大正是短期加仓良机，应该给予基金经理更大的操作空间来应对市场调整。”　　雪球副总裁夏凡指出，长期来看，权益类资产的价值和复合收益率是经得起时间检验的，短期的波动不应该影响长期的资产配置策略。所以，在投资者成熟度变高，更加充分了解产品、基金经理、策略价值的情况下，选择好的产品组合，是资产配置成功的关键，而不是通过固定的预警止损线来达到风险的预警和平衡。　　朝阳永续基金研究院研究总监尹田园表示，私募投资的事前风控比事后风控更重要，即投之前需了解产品可能出现的回撤，并在回撤发生后理性分析回撤原因。　　近九成百亿私募业绩“败北”　　部分私募出手增配低估值板块　　中国基金报记者 任子青　　今年以来，A股市场开局惨淡，波动加剧，尤其是创业板指年内已经累计下跌17.34%。受A股市场整体回撤的影响，私募基金也普遍出现了净值回调，近九成百亿私募出现亏损，更有私募大佬管理的产品年内亏损幅度达20%。　　在此环境下，私募机构积极调仓换股，回避高估值和拥挤赛道，增配低估值板块，不断挖掘结构性机会。　　私募业绩整体欠佳　　近九成百亿私募出现亏损　　根据朝阳永续数据显示，截至1月底，存续中的24442只私募基金中只有5375只获得了正收益，19067只产品净值下跌，盈利基金占比只有21%。　　分策略来看，年初以来量化私募业绩整体欠佳，除CTA收红外，其他策略均出现不同程度的亏损，其中股票多头下跌最大。排名靠前的机构为CTA策略的千象和洛书，排名靠后的多为主观股票策略成长风格的管理人。　　由于A股开年表现不佳，不少百亿私募业绩惨淡。数据显示，百亿私募的盈利占比仅有11.9%，这也就意味着有近九成的百亿私募出现亏损。从净值表现看，百亿私募在股票多空和股票多头策略的净值表现也低于市场平均水平，分别为-7.35%和-8.18%，同时有部分百亿私募旗下产品亏损幅度超20%。　　今年年初以来三地市场无差别下跌，谈及其中原因，格上旗下金樟投资研究员关晓敏表示，一方面是美联储1月议息会议中抛出鹰派言论；另一方面国内适逢春节假期，投资者参与市场的意愿低迷，资金偏好低估值安全的板块，造成了高低估值风格切换的表现。　　诺亚财富配置策略部认为，过去几年A股的牛市环境使得包含主观和量化在内的私募股票型基金的规模大幅扩张，持股集中度也出现明显上升。今年以来的市场下跌让一些产品用斩仓来应对清盘和赎回的压力，使得市场的卖盘力量在短时间内大量增加，一定程度上加剧了市场的波动。　　在当前市场环境下，千亿私募淡水泉表示，应更积极地看待当前市场投资价值。虽然短期的市场波动加大，但我们认为反而应该更加积极看待当前市场的投资价值。首先，经济下行压力下，政策宽松的支持态度非常明确，政策发力迹象不断加大。其次，当前投资者情绪和预期很低，较低预期往往对应着较高的投资价值。最后，复盘历史，出现系统性风险的背景往往是在经济由好转差和流动性环境由松转紧的组合环境之下，而当前显然并非是这种组合。　　淡水泉指出，预期修复将成为今年的主基调。短期内，对经济刺激敏感的资产率先表现，之后，投资人对未来具备良好成长性的优质行业龙头类企业的预期也将得到修复，而科技类的新兴成长类资产仍将是重要的长期投资机会方向。　　翼虎投资董事长投资总监余定恒也认为，整体来看，？今年一季度新项目密集开工，1月社融数据大超预期，各地稳增长政策不断发力，宏观层面不存在系统性风险，有别于2008年美联储加息中国去杠杆的收缩货币政策共振。2022年的当下，中国无论产业政策、财政还是货币政策仍有很大操作空间，从宽货币到宽信用的路径没有改变，A股市场2022年没有走熊预期，维持震荡格局。　　回避高估值和拥挤赛道　　增配低估值板块　　在市场行情波动剧烈的情况下，不少私募管理人积极采取一些措施来控制产品波动与回撤。雪球副总裁夏凡举例称，部分主观多头管理人相对及时的主动调低了权益仓位，有效控制了下行风险；有的管理人则是通过有效利用期指、期权等衍生品工具进行对冲，控制产品回撤；有的管理人则是通过调节股债比例控风险；而有的量化或FOF管理人，则是通过增配CTA、中性、套利策略来平滑产品净值曲线。夏凡指出，这些投资操作变化的背后，也是管理人主动管理与市场应变能力的一种体现。　　就关晓敏观察，私募机构主要是通过降低仓位、调整组合结构来控制回撤，部分追求绝对收益私募机构设置了风控机制。根据格上研究统计，私募基金的平均仓位接近八成，虽相对去年12月小幅减仓但整体处于中高的仓位水平。　　中植基金产品研究中心石岩也指出，目前多头管理人主要通过适当减仓和调整持仓结构来控制回撤，有部分基金经理降至3-5成仓位来降低净值波动，同时减少前期涨幅较大的热门板块持仓比例，调整至一些兼具估值优势和长期业绩逻辑的优质标的，使得产品整体估值下降。　　在好买研究部副总监施丹锋看来，偏价值的选手多数仍然保持较高仓位，今年以来维持正收益或者下跌幅度有限，并不存在需要控制回撤的问题。而对于偏成长的选手来说，则是另外一种景象。降仓是最为常见的操作，但幅度普遍不大。部分做自上而下行业配置的选手正在考虑或已少量参与稳增长政策受益板块，如地产、银行、建筑等，但通常在总持仓中的占比不高，较多私募认为稳增长只会提供阶段性的投资机会。　　具体来看，私募机构的仓位控制水平各有不同，并会根据市场变化以及持仓情况调整自己的投资组合。　　凯丰投资副总经理邓安娜说道，“今年以来我们相对行业而言调整幅度是较小的，业绩排名相对靠前。我们运用了大类资产分散配置的手段去控制回撤调整仓位。虽然开年来股票市场振幅很大，着实下调较多，但是其实今年在商品端，全球通胀高企的背景下仍然有很不错的投资机会。同时从全球宏观的角度，今年内外盘资产强弱对比明显，内外盘套利机会也为我们在开年获得了正收益，对冲部分股票市场的下跌。”　　睿亿投资研究总监熊林也表示，开年市场大跌，旗下产品业绩也受到一定影响，但产品回撤幅度相对可控，整体跑赢市场。他解释称，这主要是因为在去年四季度以来对市场相对偏谨慎，持续保持了相对低的仓位，同时也积极的寻找结构性机会，并在一月份进一步降低了组合仓位。投资操作上我们维持低仓位观望的思路，积极等待确定性机会的到来。　　“开年来我们更加重视相程投资独有的宏观配置模型的指导意义，同时我们也观察到市场风格的变化，进行了仓位的管理和组合风格的控制，注重回避高估值和拥挤赛道。整体效果良好，产品小幅回撤，在同类产品业绩中排名良好。但毕竟资产净值有绝对回撤，下一步将保持目前的谨慎操作，并积极准备布局优秀的赛道和个股。”相程投资表示。　　余定恒告诉记者，翼虎目前中性仓位应对，依然围绕估值修复和分化平衡的主题策略，围绕业绩确定性，布局涨幅落后及低估的新能源整车品种，0-1的零配件以及元宇宙核心硬件设备布局，增配低估值大健康板块，减持四季报不达预期品种。　　聚鸣投资表示，在投资操作方面，降低了一部分产品的仓位，卖出了一部分高估值高弹性品种，增加确定性因素的考量，行业做适度均衡。在控制回撤方面，聚鸣投资将采取以下三种方式，即选股时注重估值和业绩增速的匹配；持仓相对分散，个股和行业的集中度相对分散；对于建仓期的新产品有不超过5成仓位的限制，当净值达到一定标准、安全垫建好后，仓位才会随净值上涨稳步提升。　　不过，格雷资产董事长张可兴透露称，今年以来，格雷资产还是维持相对较高的仓位，并在近期市场调整的幅度较大的时候进行了小幅的加仓操作。格雷资产一直秉承专注投资卓越企业，以中长期持有的思路选择最卓越的股票。　　400多只产品净值跌破传统清盘线　　私募认为当前是市场情绪底部　　中国基金报记者 吴君　　年初A股市场大跌，私募基金净值波动剧烈，相关数据显示今年已有90只产品遭遇清盘，亦有400多只产品净值低于0.7元，业内人士认为，目前清盘基金影响并不算大，现在大概率是市场情绪的底部。这几年投资者对私募产品短期波动的容忍度在提高，更加注重长期表现。不少私募采取多策略，关注投资性价比、夏普比率，积极实现收益和风险的平衡。　　400多只产品净值跌破传统清盘线　　私募认为现在是市场情绪底部　　据私募排排网不完全统计，截止2月初，今年来一共有90只基金遭遇清盘，其中提前清算的基金高达83只。同时截至2月8日，合计有432只私募产品净值低于0.7元，也就是说低于传统的私募产品清盘线。　　好买研究部副总监施丹锋表示，每次股市大幅调整之后都会迎来一波清盘潮，屡见不鲜。基金业协会数据显示仅2021年12月就有1348只产品清盘，这里面包含管理人主动清盘和净值下跌造成的被动清盘两种情况。“今年确实有部分私募下跌极为惨烈，尤其是一些重仓CXO、新能源的赛道型选手。但产品净值跌到0.7元，不一定就要清盘，因为越来越多私募倾向于不设置预警线、止损线。”　　格上旗下金樟投资研究员关晓敏认为，受市场行情波动剧烈的影响，部分股票策略新发产品在缺少安全垫的情况下容易触及清盘线。具体来看，清盘的私募基金主要集中在10亿以下管理规模的私募机构。　　雪球副总裁夏凡称，2022年以来，市场波动造成了很多去年发行的产品净值接近甚至跌破预警止损线，导致管理人不得不被动清盘产品，不过这部分产品占整体私募基金的数量微乎其微。“从历史上来看，指数短期的波动是市场行为，投资者并不需要过分悲观，通常也不会引发市场中基金产品的连锁反应。”　　中植基金产品研究中心石岩表示，近年来多头产品往往不会设定预警止损线，设定预警止损的是中低波动策略产品，但从数据观察上，这类产品即使市场跌幅大，仍算比较稳健的，仅少数接近预警线。“基金清盘目前并没有产生较大影响，且本周市场情绪有所回升，上证指数涨幅超过3%，叠加超预期的信贷数据以及未来宽货币、宽信用的预期，现在大概率是情绪的底部。”　　投资者对短期波动容忍度提高　　更加注重长期持有获取收益　　从投资者角度看，朝阳永续基金研究院研究总监尹田园称，个别濒临清盘线产品的投资者情绪肯定是急躁的，开年以来主动与投资者进行沟通的私募也比较多，有一定缓解作用。“投资者容忍度有所提高，但可能还是取决于回撤后多久净值能得以修复。随着投资人越来越成熟，更注重长期表现。”　　夏凡认为，权益市场的波动是常态，居民家庭资产结构向金融资产、向权益型资产转移的长期趋势比较确定。随着机构投资者在市场中的占比提高，市场的成熟度是在提高的，投资者的认知水平也在提高。　　相程投资表示，这几年投资者对净值波动容忍度发生了很大变化，2021年这么大的回撤情况下，几个顶流基金都是净申购的。从基金持有人持有基金的正收益占比逐年升高的数据上，可以看出投资者对短期波动的容忍度在增强，持有人的平均持有时间也在增长。　　睿亿投资研究总监熊林坦言，近年来产品在各项风控指标的设置上有所放松，投资人对于私募产品的风险和回报匹配的意识在提升，也更加关注长期业绩，在给予管理人相对充分的自由度上，去积极获取稳健的绝对收益。　　凯丰投资副总经理邓安娜认为，整体而言，现在投资者能够把眼光放得越来越长远。“波动越大的产品越是需要时间来平滑波动，这就决定了我们需要拉长时间来看收益。但是对于短期的净值回撤，投资者容易产生焦虑情绪。这个时候做好客户沟通以及投资策略理念的输出很有必要，能够帮助客户坚定信心，引导长期持有，一定程度避免高买低卖的现象，也避免客户实际持仓收益与产品收益差距悬殊的情况。”　　但是，格雷资产董事长张可兴称，近几年私募发行了越来越多两年以上的长封闭期产品，但实际上客户对于净值的波动容忍度是不是在提高，有待观察。至少去年市场大幅波动，很多客户很难接受大的回撤和波动，但相信以后越来越多客户可以接受一定波动，做到相对长期的持有。　　翼虎投资董事长投资总监余定恒表示，近年来A股市场确实发生了一些变化，从2015年的高波动高换手率齐涨共跌的市场转向当下的低波动率低换手率高夏普值两级分化的时代，国内市场参与者正在逐渐机构化和专业化，投资者对于长期投资和净值波动的容忍度确实在不断提高，但景气时追涨，下跌时斩仓这类侵蚀盈利的动作在基金的购买场景中依然是常见的，投资者教育仍有非常大的空间。　　私募努力平衡业绩和回撤的关系　　注重投资性价比、夏普比率　　面对市场波动，这几年不少私募管理人积极平衡业绩和回撤控制之间的关系，既照顾投资者感受，也能获得长期较好收益。　　邓安娜表示，所有的收益都一定是用风险交换回来的，这是投资的本质。投资做得好不好，需要看换得划不划算，而不是追求不冒风险。“所以从日常的风控检测度和评价来看，我们除了看回撤，还非常关注波动率，这是风险在产品数据上的表达。总的来说我们很看重风险性价比、夏普比率，希望在投资过程中用相对较低的波动获得更好的收益。”　　熊林称，业绩和回撤的关系就像回报与风险的关系，睿亿投资以追求绝对收益为目标，“我们认为要在整体风险可控的情况下去积极寻找能力圈范围内的确定性机会，做到熊市回撤可控，平衡市抓住个股机会取得稳定收益，牛市跟住市场获取系统性机会，尽力做好产品净值表现攻守兼备。”　　聚鸣投资表示，公司践行绝对收益的投资理念，方法论的核心是追求任何阶段的风险收益比。以“逆向投资”为基础，通过“多策略”的纯股票多头的方式实现收益和风险的平衡，根据市场基本面和流动性的变化来动态调整成长投资、主题投资、事件驱动的比重。　　相程投资认为，总体来说，平滑稳健的收益率曲线给持有人的体验感是最优的。“好的收益来源于我们对宏观、行业和个股的整体客观研判，更多来自投研体系的完整、科学、可迭代。策略的稳定性、自我认知的完善、纠偏能力的不断强化是我们平衡收益和回撤的最好方法。”　　作为资本市场老司机，余定恒告诉记者，翼虎投资成立15年有余，不仅要会踩油门，更会踩刹车，在上涨中跟上节奏，在下跌中控制好回撤，宁可少赚，不可多亏，让收益曲线变得稳定和可持续，所以一直以来零杠杆运行，持仓不会过于集中，适度精选，追求有效仓位。“在宏观衰退周期背景下，大类资产配置的机会越来越少，市场价值点慢慢回到了产业、终端。所以我们从核心矛盾切入构建了围绕医药、消费、科技和先进制造四大赛道对应人口老龄化、新兴消费、国产替代和气候四大主题的核心能力圈，从产业层面看这四大赛道具有对冲属性，围绕中观思维的赛道选择和能力圈的构建既是机会的把握，也是风险把控。”　　张可兴称，“用仓位和股票估值去控制整体的回撤，保证长期持有最卓越的企业，获得稳健的收益，同时在股市或个股估值相对较高、甚至出现政策基本面变化时，我们也会适当减仓，甚至大幅减仓，使仓位和个股甚至行业之间平衡配置，去做好回撤控制。另外我们也认为，在不同行业之间做均衡配置，也是控制回撤的有效手段。”

工信部拟规定：基本功能软件外的预置APP均可卸载

据工信部网站2月16日消息，工信部公开征求对《关于进一步规范移动智能终端应用软件预置行为的通告》的意见。《通告》提出，生产企业应确保除基本功能软件外的预置应用软件均可卸载，并提供安全便捷的卸载方式供用户选择。全文如下：关于进一步规范移动智能终端应用软件预置行为的通告（征求意见稿）为进一步规范移动智能终端应用软件预置行为，提升移动互联网应用服务供给水平，构建更加安全、更有活力的产业生态，促进移动互联网繁荣发展，根据《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国个人信息保护法》、《中华人民共和国电信条例》和《移动智能终端应用软件预置和分发管理暂行规定》（工信部信管〔2016〕407号），现将有关事项通告如下：一、移动智能终端预置应用软件是指由移动智能终端生产企业（以下简称生产企业）预置，在移动智能终端主屏幕或辅助屏幕界面内存在用户交互入口，为满足用户不同的应用需求而提供的、可独立使用的软件程序。二、移动智能终端预置应用软件应遵循依法合规、用户至上、安全便捷、最小必要的原则，按谁预置、谁负责的要求落实企业主体责任，依法维护用户知情权、选择权，保障用户合法权益。三、生产企业应确保除基本功能软件外的预置应用软件均可卸载，并提供安全便捷的卸载方式供用户选择。四、基本功能软件限于以下范围：（一）操作系统基本组件：系统设置、文件管理；（二）保证智能终端硬件正常运行的应用：多媒体摄录；（三）基本通信应用：接打电话、收发短信、通信录、浏览器；（四）应用软件下载通道：应用商店。实现同一基本功能的预置应用软件，至多有一个可设置为不可卸载。五、生产企业应完善移动智能终端权限管理机制，提升操作系统安全性，采取技术措施预防在产品流通环节发生置换操作系统或安装应用软件的行为。六、生产企业应按照工信部信管〔2016〕407号文件有关规定，保证预置应用软件安全合规，明示所提供预置应用软件的相关信息，履行登记、审核、监测、留存、下架等全链条管理责任，完善投诉举报受理制度等服务保障措施，及时处理用户投诉举报。七、工业和信息化部会同国家互联网信息办公室加强对移动智能终端预置应用软件的监督检查。对违反本通告的行为，依照有关法律法规规定进行处理。八、移动智能终端预置应用软件原有规定与本通告不一致的，按本通告规定执行。九、本通告自2022年XX月XX日起执行。特此通告。工业和信息化部 国家互联网信息办公室2022年XX月XX日

艾滋病治疗大突破？美国科学家宣布“治愈”首例女性患者

这会是全球艾滋病患者的希望吗？昨日（2月15日），艾滋病治疗领域轰动了。通过干细胞移植，美国科学家宣布“治愈”了纽约的一位女性HIV感染者。这是世界上首例通过脐带血干细胞移植而治愈的女性艾滋病患者。她被称为“纽约病人”，最近14个月，“纽约病人”没有接受任何HIV抗病毒治疗，但她体内已检测不出艾滋病病毒。研究人员表示，这是艾滋病治疗领域的重大进展，估计美国每年有多达50名患者可以接受该治疗。治疗团队成员为何她的艾滋病能被“治愈”？2013年，这位64岁的女性被确诊HIV感染，此后一直在接受药物治疗。2017 年，她又被确诊白血病。研究团队希望能同时治疗这两种疾病，于是决定采用成体干细胞和脐带血干细胞联合移植的治疗方式。干细胞移植治疗白血病并不新奇。但脐带血干细胞移植为何能治愈艾滋病？这得从一个关键基因CCR5开始说起。CCR5蛋白是HIV入侵人体免疫细胞的辅助受体。如果把它比喻成“入口”，当CCR5发生特定突变后，“入口”便关闭了，人体可能对HIV产生免疫。这种特定突变后的基因被称为CCR5Δ32。有些人生来就具有CCR5Δ32，他们可能一生都对HIV免疫。有统计表明，CCR5Δ32在欧洲人中的频率约为10%，非洲人中为零，亚洲仅少量分布，中国鲜有发现。2018年，震惊医疗界的“贺建奎基因编辑婴儿”事件引发轩然大波，其针对的就是CCR5。研究者试图通过基因编辑改造生殖细胞中的CCR5，从而使胚胎发育成可以对艾滋病免疫的婴儿。之后贺建奎被认为违反医学伦理和相关法律，被判处有期徒刑3年。而干细胞移植治疗艾滋病，是直接通过寻找具有CCR5Δ32的供体，将他们的干细胞移植进HIV感染者体内，重新打造患者的免疫系统，让他们对HIV产生抵抗。此次“纽约病人”用的是脐带血干细胞。研究团队在婴儿捐赠者脐带血库中发现了CCR5Δ32。然而，脐带血通常不会产生足够的细胞来有效治疗成人癌症。术后第二天，研究团队又为她额外移植了来自成人供体的成体干细胞，进一步对抗白血病。目前，研究团队表示，多项超灵敏的测试都无法在“纽约病人”免疫细胞中检测到 HIV复制的迹象，也无法检测到任何HIV抗体。他们还从这名妇女身上提取了免疫细胞，并在实验室中试图用HIV感染它们——但没有任何反应。“纽约病人”，特殊在哪？这不是第一例通过干细胞移植而“治愈”了艾滋病的患者。早在10多年前，学界就已有成功尝试。最早可追溯至2007年，当时的柏林人Timothy Ray Brown成为全球关注的焦点。他患有白血病和艾滋病，在接受骨髓干细胞移植治疗白血病时，研究者正好也筛选出了CCR5Δ32骨髓捐献者，一举两得，对艾滋病也有效。第二例手术出现在2016年，“伦敦病人”，情况和Brown相似。但这次的“纽约病人”则略有不同，她使用的是脐带血干细胞。“使用脐带血移植大大增加了为此类患者找到合适供体的可能性。”威尔·康奈尔医学院干细胞移植项目Koen van Besien博士表示。干细胞移植治疗艾滋病，至少需要先满足两大条件。首先，必须先找到具有CCR5Δ32的捐献者，但这类人群比例极少。其次，即使找到了，还需要与患者配型成功。否则，移植后会发生剧烈的排斥反应。相比于骨髓移植，通过新生儿的捐赠，全球多个地区已建立了脐带血库，这使得可筛选的捐赠来源更广。在治愈“纽约病人”前，研究者已经筛选了数千个脐带血样本以寻找CCR5Δ32。同时脐带血干细胞对配型的要求更低，并且引起的并发症更少。“如果不使用脐带血干细胞，常规骨髓移植很难找到既有CCR5Δ32，又能配型成功的捐献者。”Koen van Besien博士表示，“这因此增加了干细胞移植治疗HIV感染的可行性。”“重磅”，但无法普及这种治疗会是全球艾滋病患者的希望吗？“我不希望人们认为这项技术可以应用于全球3600万HIV感染者。”美国传染病专家安东尼·福奇博士评价道，“它更像是一个概念的证明。”事实上，无论是“柏林病人”“伦敦病人”也好，“纽约病人”也罢，某种程度上，更像是在治疗癌症的过程中，顺带把艾滋病给治了。简单理解，这种治疗旨在用一个人的免疫系统代替另一个人的免疫系统。治疗前，医生必须先用放、化疗等手段破坏患者原有的免疫系统，杀死大量已感染HIV的免疫细胞，再通过干细胞移植重建免疫体系，但这一过程本身就有很高的风险。“这类移植对多达20%的人来说可能是致命的，或者会导致其他健康问题。”威尔·康奈尔医学院传染病科副主任Marshall Glesby博士表示。因此，在目前抗逆转录病毒药物治疗已经可以很好抑制HIV的情况下，类似治疗方式只适用于HIV感染合并相关癌症的患者——他们本就需要接受干细胞移植。更别提巨额的医疗开销。目前学界的普遍共识是：对任何没有致命癌症的HIV阳性个体使用这种治疗是不道德的。国际艾滋病协会候任主席Sharon Lewin也表示，干细胞移植不是治愈HIV可行的大规模策略。“但它确实为我们展示了艾滋病是可以被治愈的，同时也加强了使用基因疗法作为治疗HIV想法的可行性。”Sharon Lewin说。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

网上配音培训调查：交完学费就变脸，有未成年人背上网贷

“下午好呀同学，可以看一下老师的这个学员，因为工资不高想发展副业增加收入，下班后利用业余时间去接配音单获取收益，一个星期就有3000+的额外收益。”“可以看下咱们这位学员，春节期间接了一些婚礼的影像录音，收入十分可观。今天是活动倒计时的最后一天，给自己一个学习改变的机会，报名即可抽奖：iPhone13、免单、现金红包、耳机，快加老师好友咨询虎年活动。”……近年来，随着有声读物、短视频等兴起，录制有声书、配音等也受到大众的关注，一些培训机构看到了其中的商机，大力开展相关培训。但其中有些培训机构为牟利，存在过度营销、虚假宣传、诱导消费等行为，严重侵害消费者合法权益。去年上半年，国家市场监督管理总局曾对这一现象进行检查，多家知名培训机构都因虚假宣传、虚构原价和虚假优惠折价等被顶格处罚。这类培训机构到底有哪些“坑”？如何进行规制？带着这些问题，《法治日报》记者近日进行了深入调查。号称百分百就业交完学费就变脸“今晚7点到9点，专门邀请鲁老师授课，她是电视台主持人、省级普通话测试员，毕业于中国传媒大学播音系，后在北京电影学院表演系配音班进修，获得过中国国际动漫节声优大赛最具人气奖……”今年1月26日，记者在网上体验了一回某教育机构的有声书配音免费精品课程。上课前，助教老师将主讲教师的信息和听课链接发了过来，并强调这是专属链接，错过了没有回放。而实际上，记者将该“专属链接”转发后，其他人也可以正常登录观看。课程一开始，鲁老师介绍的并不是专业知识，而是浓墨重彩地描述配音行业的美好前景：“有声书、短视频、婚礼主持等等，这个行业从业人员缺口极大，只要能接到单就能挣到钱，我们和超过180个兼职副业接单平台有合作，选择我们机构的课程就能实现百分百就业。”之后，鲁老师熟练地变换各种语气和说话声线，为同学们进行配音展示。在讲了十几分钟如何发声的小技巧后，又开始进行成功学员案例展示——“这位同学利用假期在家接单，半个月就收入5000多元，单子都接不过来了”“这位学姐利用业余时间学习和接单，现在月收入一万多元……”课程最后，鲁老师提醒道，只有现在报名，才能享受鲁老师就业班专享价格，还送价值7320元的精品课；演播班原价7660元专享价4580元，高阶班原价8160元专享价4980元，全能班原价10840元专享价5580元，3个月即可学成，仅限前15名联系客服的人员。90分钟的直播课，有超过50分钟是在用各种“话术”吸引学员购买课程。不仅如此，记者在当晚还同时观看了3家不同培训机构的直播课，结果发现除了PPT图片不同外，授课内容和流程几乎完全一致，甚至最后举的成功学员例子也一模一样。而在相关投诉平台，记者看到有不少消费者投诉称，在花了高额培训费后，多堂原定课表上的直播课缩水成录播课，在少有的几节直播课上，学员也无法和老师连麦互动，承诺的一对一教学更是没有做到。老师课后仅会留一些绕口令、普通话发音训练，且对学员训练情况反馈非常滞后，“交学费前后对我的态度判若两人”。记者调查发现，一些培训机构的老师存在“过度包装”的嫌疑，机构宣传这些老师是“央视配音师”，但实际上其只是在某App上为几条广告配音；有些老师被宣传为曾获某声优大赛最具人气奖，但记者翻遍历届获奖人员名单也没有找到其人。有业内人士告诉记者，培训机构的许多“金牌教师”，实际上只是播音主持专业的在读大学生，课上教授的内容基本上都是播音学教材上的，所以才会出现多家培训机构课程内容完全一致的情况。不仅是师资和教学问题，学费方面也同样存在虚假宣传的问题。在网上的广告中，时常可以见到0元、1元零基础学配音的宣传。记者随机点开其中一条广告链接，在填写了个人信息后，有老师添加了记者的社交账号并发来学习资料。记者点开后发现是一节45分钟的试听课。该机构工作人员告诉记者，想要学完全部课程需要3个月至6个月，学费是7000元至10000元不等。“广告上不是说0元就可以学吗？”记者问道。对方回复：0元入学并不是不花钱，而是这边可以提供分期贷款服务，学费最高可18个月分期支付，“0元入学就是通过办理分期贷款的方式入学，然后每个月还几百元学费”。推荐学员用网贷宣称无条件退款“现在3门课总共只需5000元左右，之前都要9000多元的，马上报名还有一个立减1000元的优惠，赠送一个声卡，先到先得。”经不住授课老师的推荐，来自四川成都的小林添加了对方的联系方式，听说可以分期付款，并得到“如果不满意，14天内可以无条件退款，并且不产生手续费和利息”的保证后，小林申请贷款支付了学费。听了3天课后，小林对课程内容和安排非常不满意，于是联系对方申请退款，但对方一直推脱，并且三番五次劝说坚持学完有好处，对今后前途有帮助。小林找到发放贷款方平台客服进行咨询得知，退款只能由培训机构申请。小林又找培训机构，对方回复称学员只能申请3次退款，现在已达3次并未通过，该笔款项无法退还。目前，小林只能一边每月偿还500多元的分期贷款，一边进行维权。记者在调查中发现，为了让人更有“信心”入学，不少培训机构都会主动提到“教育贷款”，并宣称这类贷款无利息和手续费，且可以在一定时限内或随时能够无条件退款。记者点击其中一位客服发送的贷款申请链接发现，贷款协议中虽然利息不高，但并非无息，而且需要缴纳一定比例的手续费。在见到记者未付款后，对方表示该优惠链接只有两小时期限，过期作废。而两天后，该客服又发来截图称上次申请已经作废，想贷款学的话还可以继续申请。值得注意的是，记者遇到一些培训机构在帮学员办理贷款时会提醒，职业要选择企业人员，学历一定要填写大专或者本科，月薪填写1万元以上，这样贷款快而且额度高。据了解，有一些未成年人也因此背上了网贷。此外，有多位学员告诉记者，坚持学完后，培训机构并未像最开始承诺的那样介绍工作机会和兼职渠道，而是迅速解散了学员群。而部分培训机构大力推荐的新手兼职接单网站，往往需要学员多次交费后才有机会试音接单，即便接到单子收益也很少，远低于培训机构承诺的费用。记者调查了解到，想要达到培训机构宣传的效果，需要入驻市场上较大的有声制作平台，而这些平台往往有着严格的审核机制：要求使用专业设备录制，不接受手机录音；播音主持、配音等相关专业毕业，或播音、商配经验1年以上；具备简单的后期制作能力，会基本剪辑等。配音圈业内人士告诉记者，虽然现在网络上各种配音的工作越来越多，但不是毫无门槛的，那些真正的声音从业人员大多数都是科班专业人员，具备了较好的声音基础并且长时间积累训练，而大部分配音演员收入并不高。一些配音培训机构所谓的每小时1000元、靠兼职就能轻轻松松月入过万元，根本不现实。还有业内人士透露，一些机构宣传的包接单，其实就是把自己包装成甲方，找一些便宜的版权书，用较低的价格买学员的时间来录书，10小时的干音也没多少钱，而学员前面交的课时费可以完全覆盖这一成本。违法违规情形多培训机构需规制在接受记者采访的专家看来，这些培训机构存在多种违规违法情形。中国政法大学民商经济法学院副教授朱晓娟认为，声音培训属于专业类培训，培训机构首先应该取得相关资质和教育部门的许可，并依据培训所需的基础条件开展培训工作，相应地，教师也应该符合教师资格与学历等要求，以确保达成专业类培训所需达成的目的，而许多培训机构及其老师明显不符合此要求。针对一些培训机构广告中存在的“0元学”、包就业承诺等，北京瀛和律师事务所律师唐钰告诉记者，根据我国广告法有关规定，广告内容不得含有虚假或引人误解的内容，不得欺骗、误导消费者，类似“限时零元领取”“指导价99元，买课时送声卡”这些相关课时若未按照宣传的价格进行交易，则涉嫌价格欺诈。“教育、培训广告不得含有对教育、培训的效果作出明示或暗示的保证性承诺的内容，也不得含有利用科研单位、学术机构、教育机构、行业协会、专业人士、受益者的名义或形象作推荐、证明，从这些规定来看，这些培训教育机构不符合要求。”唐钰说。唐钰说：“线上签约方式，对于后期争议纠纷的解决处理带来了诸多不便。学员主张撤销、解除培训合同，要求退款，往往只是通过电话一遍遍地与客服沟通，而很多培训机构对学员的投诉都无法做到及时回复与处理。另外，有些学员考虑到通过诉讼、仲裁等法律途径维护合法权益的成本过高，协商无法解决后不了了之，也降低了一些培训机构的违法成本。”记者调查发现，一些培训机构在网络平台发布引流广告，在社交群进行学员管理，又在付费平台开设直播、在自建平台及职业教育网站上线课程，而入驻这些平台只需提供机构营业执照等简单手续即可。整个授课环节较为分散，针对一些培训机构的投诉也长期存在，但并未得到根治。朱晓娟认为，广告的加入与线上的操作，使得参与主体众多、环节流程复杂，加上各方均有盈利的需求，在审核与源头控制上放松甚至流于形式，给交易秩序维护和消费者权益保护带来极大的挑战。“电子商务交易主体数量众多，要求市场监管部门均主动监管不现实也不可能，电子商务经营的特点决定了社会共治的适用需求。主管部门在许可培训机构经营时应严格进行审核把关，定期抽查、监督约谈，及时整改不规范的经营情况。运用科技力量加强监管，设置及时反馈处理机制，在接到投诉时及时回应，对违法行为依法处罚。”朱晓娟说。在唐钰看来，不能因为现在职业教育培训市场出现的问题而过度遏制这一行业的发展，对于从事该民办职业教育的机构，应建立公开透明规范的民办职业教育准入、审批制度，探索民办职业教育负面清单制度，建立健全退出机制。“要以社会化机制公开招募并择优遴选培训评价组织，培训评价组织应对接职业标准，与国际先进标准接轨，按照有关规定开发职业技能等级标准，负责实施职业技能考核、评价和证书发放。政府部门要加强监管，防止出现乱培训、滥发证现象。行业协会要积极配合，为培训评价组织提供好服务环境支持。”唐钰建议道。

银行部分理财产品费率降为0！业内人士：超额管理费才是大头

银行理财产品费率价格战悄然打响。2022年1月以来，日照银行、华夏理财、招银理财等至少10家银行和理财子公司下调旗下理财产品费率。2月15日起，招银理财招睿港币增利一年封闭4号固定收益类理财计划实施阶段性优惠，固定投资管理费由每年0.20%降至每年0.05%。部分理财产品费率甚至直接降为零。如1月13日，日照银行发布公告称，计划对黄海万利宝（21180206期）年聚财一年定期开放式人民币理财产品等3只理财产品第二投资周期的销售费、管理费都降至0%。理财产品费率降为零，并不代表零收费。时代周报记者翻阅多支理财产品的说明书发现，各类型银行净值型产品超额业绩报酬均较高，收取比例在50%-95%之间。超额业绩报酬，是指当理财产品的实际兑付收益率超过业绩比较基准时，超过部分银行将按一定比例在投资者和自身之间进行分配，是净值型理财产品的主要收费项目之一。“收费不是固定的，银行会根据市场情况，调整各项费用费率和超额业绩报酬收取方式及比例。”广州某股份行理财经理告诉时代周报记者，理财产品的管理费、销售费等各项费用属于“刚性支出”，但当投资者所购买的理财产品出现本金亏损时，需要支付的费用并不会被减免。低于业绩比较基准，投资者亏损自负。高于业绩基准，银行和理财子公司能获得超额部分高达50%-90%的收益。隐形超额管理费投资者支付的费用，并不止固定管理费和销售手续费。时代周报记者了解到，费率优惠的本质是为了冲淡资管新规后，产品业绩波动对投资者的影响，加大理财产品的市场竞争力。银行调低部分理财产品的费率并不等于投资者就一定能享受低费率。以上述黄海万利宝（20180406期）年聚财一年定期开放式人民币理财产品为例，1月下旬起，其固定管理费和销售手续费均降至0%，但业绩超额部分能实际给到投资者的部分并不多。该产品说明书显示，申购/赎回确认日，如当期产品投资的实际资产组合收益（扣除销售费、固定管理费、托管费等相关费用）超过业绩比较基准时，超过部分银行将按 80%收取业绩报酬。银行理财产品收取高超额业绩报酬的现象并非个例。某股份行理财子公司的固收类理财产品也在产品说明书表示，当产品在存续期内的累计年化收益率高于 7.5%（含）时，产品管理人将收取产品累计年化收益率 5.0%-7.5%部分收益的 50%和超出 7.5%以上部分收益的 95%作为超额业绩报酬。说明书还强调，银行有权根据市场情况调整上述各项费用费率和超额业绩报酬收取方式及比例。普益标准2021年10月发布的数据显示，近一年内销售的银行理财产品平均超额业绩报酬的比例约为73%。此外，平均销售费率约为0.127%，平均托管费率约为0.020%，平均固定管理费率约为0.184%，平均固定费率合计约0.331%。业内人士分析，银行理财在销售成本和托管成本方面具有一定优势，收费标准有限。因此，超额管理费（超额业绩报酬）便成银行理财业务的一大收入来源。“资管新规前，实际上大部分理财产品的实际收益率都高于预期收益率，但银行不会主动告知客户。”一名业内人士向时代周报记者透露。银行理财还香吗？通过费率优惠吸引投资者，是银行和理财子公司对冲产品业绩波动市场负面情绪的锦囊妙计。2022年以来，理财产品业绩波动也是理财市场的常态。以长期盘踞在理财收益榜首的汇泽灵活配置开放式混合类理财产品为例。2月10日，该理财产品的产品净值为1.2405，较1月4日的1.3252相比，一个月波动幅度超6%。时代周报记者了解到，“汇泽开放式混合类理财产品2020年001期”风险评级为R4（中高风险），业绩比较基准为“60%×中证800指数收益率+ 40%×中证全债指数收益率。”某国有大行理财经理向时代周报记者介绍，银行理财产品挂钩不同的金融产品。如固定收益类银行理财产品，资产可能挂钩银行存款、同业存单、大额可转让存单、国债等固定收益类资产。投资挂钩国债的理财产品，业绩表现也挂钩国债趋势。与2020年末相比，2021年末6个月期、1年期、10年期、30年期国债收益率分别变动-28BP 、-23BP 、-37BP 、-40BP。此前，央行先后下调中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）以及贷款市场报价利率（LPPR）。有分析人士指出，在市场利率下行通道中，2022年理财产品的收益或将持续下行。就目前而言，理财市场仍以中低风险、投资稳健型的理财产品为主。截至2月13日，中国理财网在售理财产品共529支，其中固定收益类理财产品为503支，占比超过95%。整体上看，稳健型占是主流。即便中低风险、固收型理财产品，也可能涉及投资金融衍生品。“R2型理财产品的投资标的里，竟然也有金融衍生品。”有投资者在社交平台留言。按往常经验，R2、固定收益型理财产品只投资现金及银行存款、同业存单、债券类低风险金融产品。时代周报记者在汇华理财某存续状态的R2级、固收型理财产品2021年三季度报告中发现，该理财产品现金及银行存款、同业存单、债券累计占比超过85%，而投资金融衍生品占总资产比例0.74%，权益类资产占比11.47%。目前，理财产品主要按照金融产品的投资比例划分投资产品类型。以固定收益类理财产品为例，只要投资标的里固定收益类金融产品的占比超过80%，剩下的金融产品投资比例如何分配，并没有硬性要求。不少银行App页面主要对风险等级、近期年化收益率和最新净值作出显著提示，然而理财产品具体的金融产品投资情况，也就是理财产品的底层资产组成，只有产品说明书才有详细说明。需要注意的是，投资者选择银行理财产品时，要谨慎看待近6月和近一年的预期收益率。以华夏理财某产品为例，2021年10月，某理财产品净值从2021年下降前最高位1.0344快速下降至1.000。彼时，银行理财产品尚处于资管新规过渡期背景，“破刚兑”落实情况未明，银行理财产品的真实业绩水平有待判定。

女鞋江湖风云录

时代变迁之下，女鞋市场瞬息万变，新老品牌都在追逐新的审美风向，而只有时刻保持对市场变动的敏锐，才能站在时尚潮头。女鞋江湖，风起云涌。回首曾经叱咤风云的女鞋品牌，很多已不见踪影。2022年伊始，女鞋品牌星期六公布了将鞋类销售业务打包出售的计划，并表示准备转型做直播带货。其他传统女鞋品牌也日渐衰败，百丽集团在2017年被收购后就已退市；富贵鸟更是在2019年破产；达芙妮则在连续亏损6年后，在2020年中旬宣布退出中国的中高档品牌零售业务。这些原本在国内名噪一时的女鞋品牌，百丽、富贵鸟、达芙妮、星期六（ST&SAT）等，如今早已没了往日的辉煌。百丽旗下部分鞋类品牌，图/百丽官网不难看出，时代发展之下，女性消费观念已经发生转变，越来越多的女性消费者不再偏爱高跟鞋，这也让以高跟鞋为主的传统女鞋企业发生了天翻地覆的变化。女鞋品牌星期六财报显示，截至2021年前三季度，公司归母净利润-1.46亿元，同比下降28.77%；扣非净利润-1.52亿元，同比下降35.29%。现如今，更受市场欢迎的，或许更多是马丁靴品牌Dr. Martens、Timberland，羊皮靴品牌UGG，以及一些主打舒适特性的女鞋新品牌。整个传统女鞋产业该如何打破冰封，在营销、设计、品质等方面抓住新一代年轻女性？快速给出该问题的答案，或许才是女鞋品牌破局的关键。老牌女鞋品牌没落随着时代变迁，老牌女鞋节节败退，有的女鞋产品甚至已成业绩“包袱”。2022年1月18日，星期六发布业绩预告称，预计2021年亏损4.30亿元至亏损6.45亿元，其中，鞋类业务计提坏账和跌价是主要原因。本次预计的亏损创下了星期六自2009年上市以来的最大亏损。星期六业绩预告，图/星期六官方公告究其亏损原因，星期六方面称疫情对线下商业销售冲击较大，从而对公司鞋类库存的消化造成了极大影响，加上公司因业务转型而产生的额外费用，导致鞋履业务全年均处于经营亏损状态。公司控股的两家时尚新媒体公司的营业收入规模及净利润水平均出现大幅下降。此外，公司于年初实施2021年股权激励计划，全年由此产生摊销费用约8008万元，这也对公司产生较大影响。其中，鞋类产品业绩不振是导致星期六大幅亏损的主要原因。据一刻商业了解，星期六拥有过ST&SAT（星期六）、D:FUSE（迪芙斯）、SAFIYA（索菲娅）、FONDBERYL（菲伯丽尔）等自有品牌，在女鞋市场有一定的知名度。但随着近些年线上销售的火热，导致线下生意难做，传统鞋服企业的压力自然与日俱增。没落的老牌女鞋品牌不只有星期六，百丽集团也没能避免衰落的境地。百丽集团在2017年从港交所退市。退市前，百丽集团最后一份财报显示，截至2017年2月28日，百丽集团营收为417.07亿元，同比上升2.2%；净利润为24.03亿元，同比下降18.1%。在财报中，百丽表示利润下滑主要由于利润更高的鞋类业务收入、盈利大幅萎缩，未能被利润率较低的运动服饰业务的增长抵消。从2007年上市到2017年退市，谁能想到这十年间百丽落得如此下场。原本，百丽创立之初，依靠着商场、线下小店等渠道获得了快速发展，刚上市时市值曾高达670亿港元，颠覆时期门店数量曾超过2万家。但令百丽万万没想到的是，2013年之后电商时代兴起了，那些乘着电商东风的鞋类企业逐渐将百丽甩在身后，百丽没能赶上这波电商浪潮。公开资料显示，2015年，百丽集团净利润出现上市九年来首次下滑，跌幅超过38%。截至2016年末，百丽国际与高峰时20738家门店数量相比已减少了七千多家。当然，百丽衰败的根本原因不仅有电商冲击等外因，还有自身产品、品牌力下滑等内因。时代变迁之下，百丽没能跟上消费者需求的转变，其设计的女鞋款式逐渐无法满足新一代消费者的需求了。无独有偶。据南方都市报报道，曾有着“内地女鞋第一品牌”名号的台资女鞋集团达芙妮，自2015年起近五年内，年均关店数目高达1256家。2020年，达芙妮决定关闭所有线下店铺。相比历史最高峰，达芙妮股价已经累计暴跌98%，公司总市值也从巅峰时期的190亿港元跌至仅剩3.5亿港元。2021年上半年，达芙妮的收入从上一年同期的2.12亿元，暴降至0.5亿元，同比降幅高达77%。与百丽衰退的原因大致相同，战略失误、盲目扩张、品牌设计老气，这些也是导致达芙妮从巅峰处一路跌落的重要原因。据财新报道，2010年，达芙妮与百度合作投资B2C平台“耀点100”，首创“线上购物+门店取货”的运营模式。达芙妮先后在该平台注资3亿元，同时关闭京东、好乐、乐淘等其他分销渠道。然而，可惜的是达芙妮的线上策略没能成效。两年后，耀点100网站就停止了运营，这也让达芙妮错过了转型电商的最佳时间。加之由于产品品质不断下滑，这更加剧了自身的衰败。面临经营困局，有的企业选择蓄力发展，试图突围，而有的企业开始弱化女鞋业务，转向多元发展。女鞋品牌星期六就在2016年初将公司名称从“佛山星期六鞋业股份有限公司”更改为“星期六股份有限公司”后，开始加大在社交电商、直播电商等领域的投入，并于2019年以近18亿元的价格收购了直播电商公司遥望网络。财报显示，2021年上半年，遥望网络销售GMV（电商成交额）约36亿元，约为去年同期的四倍。而在今年年初，星期六公布消息称，计划将鞋类销售业务打包出售，仅保留鞋类商标，转型直播带货。不同于星期六的全面转型，达芙妮仍然想通过聘请明星代言、引进新品牌的形式，来挽救自身的颓势。但即使其在2015年推出了谢霆锋、全智贤、刘诗诗等明星组成的阵容，依旧无法挽回一路下滑的业务。据北京商报报道，战略定位专家、上海九德定位咨询公司创始人徐雄俊曾表示，传统鞋企之所以萎靡，更多源于线下大规模扩张难以转型所致。在消费环境发生改变之时，传统鞋企因为冗余的线下门店很难快速转型新零售模式，在成本倍增的同时产品同质化严重、品牌老化很难适应消费者不断变化的需求，最终无奈只能走向衰落。消费者审美变了，哪些品牌抓住了机会？放眼女鞋品牌市场，新兴品牌在产品、营销等方面与老牌鞋企有着完全不同的打法，这也让其收获了更多年轻女性消费者的青睐。如今，越来越多的女性为了更好地提升工作效率，践行实用主义，常常将舒适作为选鞋的首要标准。舒适鞋履的世界也渐渐热闹了起来。一时之间，细高跟鞋热度骤减，耐穿、舒适的女鞋开始占据头条，并引起了投资机构的关注。据36氪报道，去年中旬高跟鞋品牌“7or 9”完成数千万元Pre-A轮及A轮融资。Pre-A轮融资由众晖资本独家投资。A轮融资由峰尚资本领投，众晖资本持续跟投。7or 9融资情况，图/天眼查北京商报报道，“7or9”品牌90%以上的营收皆来源于线上，起步之初依靠200多个微信群（200-300人）的私域流量以及电商平台的推广走入大众视野。期间，凭借小红书、抖音等平台的推广，积攒粉丝。除了7or9，Dr. Martens、Timberland、UGG……这些女鞋新品牌在销售业绩上纷纷霸榜，若是仔细观察不难发现，它们都有一个共同的特性——舒适。Dr. Martens的Air Wair鞋底设计舒服耐用，Timberland有“踢不烂”之称，UGG则堪称“丑鞋子的时尚逆袭”，俘获了万千少女心。当前，UGG淘宝官方旗舰店粉丝量直逼300万，价格在几百元到上千元不等， Dr. Martens官方旗舰店则有164万粉丝，一些火爆的马丁靴时常缺货。2021年，UGG、Dr. Martens更是登上天猫双十一品牌排行榜女鞋榜前三名，可谓十分火爆。UGG鞋子，图/UGG天猫旗舰店实际上，舒适类女鞋确实正在一步步占领市场。美国市场研究机构零售追踪数据显示，2017年全美女性运动鞋销售额增加37%，高跟鞋销售额同期减少11%。其中，鞋跟高度在7.6厘米及以上的高跟鞋销售额下滑最快。此外，健康生活意识驱使更多人追捧运动鞋品类。据Euromonitor统计数据显示，2019年我国运动鞋行业市场规模已经达到了1830亿元，接近整个运动鞋服市场的58%。据华经产业研究院出版的《2020-2025年中国女鞋行业竞争格局分析及投资战略咨询报告》指出，当前消费者需求变化导致市场将呈现哑铃型增长，消费两极化趋势明显，高端品牌和中低端品牌增速快，而大量的中间品牌则明显下滑。同时，由于消费者时尚搭配意识增强，重款式的平价女鞋品牌近年来发展迅速。众多本土品牌在中低端档内竞争激烈，集中在产品的时尚度与性价比维度上展开争夺。由此可见，随着消费者的审美与需求变化，只有那些抓住最新需求的鞋类企业，才能及时抓住机会。如何抓住新一代年轻女性？当女性审美发生变迁，高跟鞋逐渐淡出视野。这意味着，女鞋品牌想要抓住年轻女性消费者的心，不仅要有清晰的营销思路，还要顺势而为，追赶年轻女性变化的消费趋势。那么，到底什么样的鞋才能俘获年轻女性的芳心？从近几年火爆的鞋类单品便可见一斑：粗跟香奈儿、猫跟迪奥、耐穿小CK……这些女鞋均在贴近降跟舒适的方向。在新品牌抓住潮流努力发展的同时，老牌鞋企也在重新寻找发展机会。老牌女鞋品牌红蜻蜓在2020年开始尝试新的营销销售模式，通过直播带货的方式，带动销量。据红蜻蜓2020年年报数据显示，红蜻蜓线上渠道销售占比由2019年的23.7%提升至2020年的30.8%，全年线上销售额同比增长12.68%，其中下半年线上销售额比上半年增长73.2%。女鞋品牌ISSCAT母公司天创时尚也在根据市场需求调整业务，其方式是通过大数据分析顾客需求，随之打造规模化智能生产线，以此及时跟进不断变化的用户需求。这一方式暂时取得了一些成效，据天创时尚2021年第三季度报告显示，主营的鞋服板块主营业务收入为12.68亿，比上年同期增加7.92%。除此之外，拥有千百度、伊伴、太阳舞、米奥等品牌的千百度公司，近些年也一直在不断调整产品，适应消费者需求变化。据悉，目前千百度每个季度会推出250-300款各式女鞋，用多种款式满足消费者需求的多样性。而昔日“鞋王”百丽被私有化后，高瓴资本合计持有百丽56.81%的股份，成为百丽控股股东。近些年，百丽也是动作频频，不仅入股了时装品牌initial，还控股了轻奢女鞋设计师品牌73Hours。可见，百丽正准备卷土重来。时代变迁之下，女鞋市场瞬息万变，新老品牌都在追逐新的审美风向，而只有时刻保持对市场变动的敏锐，才能站在时尚潮头。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

起底深信服的“员工监控”生意

不仅监测打工人是否“摸鱼”，还要分析员工的离职倾向。继打游戏、看视频等摸鱼行为被监控后，现在打工人离职的倾向也会被监控。在这背后，一家提供软件系统的科技公司“深信服”浮出水面。追根溯源，监控员工离职倾向系统这件事源于上周知乎裁员的爆料消息。彼时，有网友爆料称知乎正在低调裁员，视频相关部门几乎要裁掉一半。而在知乎裁员的讨论区，有网友表示企业安装了行为感知系统，该系统可以提前获知员工跳槽念头。而知乎在否认了裁员计划的同时，也声明从未安装使用过网上所说的行为感知系统，今后也不会启用类似软件工具。因为此事，深信服被推上风口浪尖，舆论关注度越来越高。一时间，“打工人太难了”“毫无隐私可言”的讨论层出不穷。与此同时，关于这家公司提供的系统是否合法，也值得讨论。据连线Insight通过公开信息获知，这家成立于2000年的公司，是一家专注于企业级网络安全、云计算及IT基础架构、基础网络与物联网的产品和服务提供商，目前该公司市值超过600亿元。在业内，深信服的市场份额颇高，生意也不错。据深信服2021年半年报披露，其全网行为管理产品自2009年至2020年连续12年在安全内容管理类别中持续保持国内市场占有率第一，2021年第一季度国内市场占有率第一。目前深信服已经陷入舆论风波，关于其监控员工离职倾向的功能是否合法、合规的讨论越来越多。对于大多数打工人而言，这是一件隐私被侵犯，无法忍受的事情，而深信服和它的客户，都应该马上停止侵权行为。01深信服的系统：不仅监测员工“摸鱼”，还能分析员工离职倾向离职倾向分析的新概念炸了锅，也让背后的监测系统浮出了水面。连线Insight查阅深信服全网行为管理系统用户手册看到，其对离职倾向分析系统的应用场景做出了明确的表示：为避免公司核心骨干员工突然离职对公司造成损失或者影响，离职倾向分析通过识别用户的上网行为，提前识别出有离职倾向的员工，帮助企业管理员做好员工离职倾向的事前发现，并有效接入、减少公司损失。具体到如何应用方面，深信服系统会根据用户简历投递，访问招聘网站次数以及站内搜索关键字和站内职位申请的次数来判断用户离职风险倾向。离职倾向分析，图源深信服全网行为管理系统用户手册此外，从网友爆料的截图中看到，行为感知系统可以将员工的离职倾向分为高危、疑似、可疑三个等级。全网行为管理系统用户手册表示，如果用户有投递简历，站内申请职位的任一行为，设备会标记为高危，如果只有多次访问招聘网址，设备会标记为疑似。有趣的是，离职倾向分析还提供“员工白名单”选项，被纳入白名单的员工即可不被监控。在离职倾向分析首页会输出相关数据，从部门和个人两个方面，包含离职倾向人数、高危人数、离职倾向部门和离职倾向员工四项数据的分析。离职倾向分析，图源深信服全网行为管理系统用户手册实际上，此次提到的全网行为感知系统共有六大类，除了离职倾向分析外，还包括办公网上网态势、宽带分析、泄密追溯分析、工作效率分析和未关机检测分析。其中，工作效率分析和泄密追溯分析也是针对企业员工的检测。具体而言，工作效率分析的应用场景，是指部分人员在上班时间利用互联网做一些工作无关的内容，导致工作效率下降，工作效率分析可通过自定义不同的时间段。过滤上班时间段员工的上网时长以及一些访问的无关应用。最终，企业可以通过系统查看到员工整体怠工分析、怠工人员分析，以及时长分析。此外，连线Insight发现，深信服还在2018年申请了“一种员工工作状态监测方法、装置、设备及存储介质”，而这个专利和员工工作效率分析密不可分。员工状态监测专利，图源天眼查官网而泄密追溯分析则是为防止政府或企业内网核心数据有丢失或者是核心人员顺走了机密文件，将重要数据资产外发的情况。整体上看，离职倾向分析是最令打工人无法接受的一点。毕竟，离职是个自我意愿的选择，即便是公司想要掌控，也要在员工知情的前提下。同样的，连线Insight从天眼查官网看到，深信服早在2019年便申请了一种网络行为监控装置、方法、设备和存储介质。显然，这个专利就是为全行为管理系统准备的。网络行为监控，图源天眼查官网可以看到，如此细分的管理系统让员工动态一览无余，这也让众多企业为之买单，其中不乏众多业内知名公司。02深信服市值600亿背后：企事业单位、互联网公司都是客户舆论风波的背后，深信服是一家600亿元市值的公司。在红星资本局的报道中，一位深信服员工表示，“每个城市的企事业单位都一定会有深信服的设备。”这种说法并非空穴来风。2020年9月，深信服全网行为管理系统获得“行业信息化数字政务创新奖”。IDC数据显示，深信服内部威胁管控解决方案已在法院、检察院、税务、司法行政等政务单位实施，核心技术产品深信服全网行为管理已连续11年蝉联中国安全内容管理市场份额第一，为超过5万政企事业单位用户提供了服务。深信服官方也表示，这种方案可助力政务网络员工上网行为的可视可控、安全联动。这也意味着，对员工上网行为的可视可控，就涉及了此次的“员工离职倾向分析”。事实上，不仅是企事业单位，各大互联网公司、传统公司都是深信服长期的合作对象。早在2018年，这类产品便已经投入市场。据南方都市报报道，包括苏宁电器、印尼食品和药物监督局、深圳创维数字技术股份有限公司等都曾与深信服合作。而连线Insight根据关键词搜索深信服科技公众号，和上述公司相关的案例均已搜索不到。无独有偶，深信服官网曾展示的光大银行深圳分行、新浪等公司合作的成功案例，目前均已无法搜到。对此，据红星新闻报道，光大银行深圳分行相关工作人员表示，该分行并未与深信服开展此前官网展示的“这类合作服务”，并表示深信服官网已删除了相关内容。从深信服的财报可以看到，其业务主要分为网络安全、云计算及IT基础架构、基础网络及物联网。深信服2020年年报披露，其网络安全业务带来的收入达到33.5亿元，占全年总收入的61.35%，云计算及IT基础架构、基础网络及物联网两项业务的占比分别为29.15%和9.5%。深信服2020年营收情况，图源深信服2020年年报需要明白的是，此次被推上风口的上网管理系统便是划分在网络安全业务中，无疑是撑起了深信服营收的半边天。据红星资本局报道，行为管理系统是按年付费的，最终费用与网络带宽、终端数量有关。举例来看，如果一家公司的带宽是100M，需监测的终端数量为200个，在只使用上网行为管理系统的情况下，3年的费用为4万元。如果是上网行为管理系统和行为感知系统配合使用，那这一费用会上升到十几万元。如今，这个拥有600亿元市值的行业龙头正陷入风波事件中，其股价也随之受到影响。富途牛牛显示，昨日，深信服股价盘中最低触及142.66元/股，创近一年来新低，截至收盘时为144.5元/股，相较于近一年最高值324.16元/股，跌幅超55％。可以看到的是，深信服的客户遍布了各行各业。既有传统事业单位，也有互联网公司，如果损失这些客户，深信服的营收必将受到严重影响。03深信服究竟有没有违法？比起深信服这家公司能赚多少钱，现在外界更关心的是其业务的合法性。某员工在脉脉平台爆料，其因公司效益不好准备提前找工作跳槽，但却在上班第一天被领导约谈被开除。从网友表述中可以看到，该公司领导直言“别以为你上班做什么我不知道，你什么时候想走我都一清二楚。”在此次事件之前，去年11月，国美集团《关于违反员工行为规范的处罚通报》的事件也曾引发热议。彼时，有人认为国美的做法侵害了员工的隐私，有人则认为员工摸鱼影响正常工作，处罚无可厚非。浙江泽鼎律师事务所律师夏谨言告诉连线Insight，“公司可以拿监测到的员工摸鱼的证据，按照规章制度对员工进行处理。但是侵犯员工隐私权，也是事实，也应当承担侵权责任。”和国美事件不同的是，员工离职行为并非真正影响了实际工作，这也是此次外界将矛头指向系统开发者深信服的原因。据红星资本局报道，深信服某销售人员表示，“我们的产品是经过公安备案的，是被允许存在的。我们一般都会建议客户要告知员工，因为员工有知情权，但老板为了更好的效果，肯定是不告知的，这就会对我们品牌造成一些负面影响。”正如上述员工所言，深信服的销售只是建议客户使用系统时告知员工，并非采取正当的强制手段，这也会导致这种建议落空。夏瑾言律师认为，深信服作为发明“员工离职行为监测系统”的公司，应当在销售系统的时候，明确告知购买方，系统的合法使用范围，告诫购买方勿使用系统做违法的事情，并设置违约责任以约束购买方。而在关于是否侵犯员工隐私权的界定时，夏谨言向连线Insight坦言，只要是员工不知情的监控行为，均被视为侵犯员工隐私权。如果公司如实告知监控的行为、监控的范围并对监控数据予以保密，且取得员工同意，才不算违法。对于深信服的合作对象，即系统使用方的公司来说，公司以员工的离职意向数据为依据来开除员工，是违法解除劳动合同的，员工可以申请劳动仲裁，员工可以要求继续履行劳动合同，也可以接受离职而要求公司支付双倍的经济赔偿金。舆论风波影响下，另一家同类型公司天融信也在近期受到了关注。有投资者向天融信提问，其表示最近行为管理系统涉及窃取隐私被推上风口，请问天融信有没有类似的软件，是否做到合规合法。天融信董秘对此表示，公司专注网络安全业务，相关产品均遵循国家、行业标准，并通过主管机关测评认证。此外，还有投资者在投资者平台上向深信服询问为何删除上网行为管理的成功案例时，截至目前，深信服方面并没有回应。不可否认，公司管理是判定企业表现的重要标准之一，人员管理也是在企业管理中极其复杂的一项。根据美国波耐蒙研究所公布的《2018年全球组织内部威胁成本》显示，组织单位60%以上的安全问题是内部人员行为造成的。但这并不意味着，企业可以通过各种监测手段，在员工不知情的条件下，来管理员工。从这点出发，无论是深信服这样的系统开发公司，还是使用此类系统的公司，违法的管理行为最终都会得不偿失。“使用系统的公司，应当依法经营，尊重劳工，勿以监测系统来侵犯劳工的合法权利；而被侵权的员工，应该积极维权，这不仅是维护自己的合法权利，也是在维护社会的公平，法律的尊严。”夏谨言说道。

揭秘私人银行家：亿万富豪的财富“护航员”

世上亿万富翁常有，但优秀私人银行家却不常有。近年来，随着境内外财富管理生态的变化，越来越多的中国亿万富翁家庭开始考虑成立家族办公室或使用联合家办，但他们很快发现，绝大部分离岸资产的管理仍离不开境外私人银行的服务。但过往的经验使得一些富豪对私行“又爱又恨”。私行过度营销产品，以佣金为导向的频繁交易令许多富豪“伤痕累累”。亿万富豪与优秀的私人银行家，两者形影不离，利益息息相关。家族越来越依赖优秀私人银行家的服务；私人银行家毕生的追求便是服务好他们。但只有经过市场洗礼和大浪淘沙后真正优秀的私人银行家，才能重新获得富豪家族的信任，并成为拥有庞大资源的私行与亿万富豪家族之间的纽带。在此情况下，如何甄别出优秀的私人银行家，对亿万富豪家族来说至关重要。针对以上问题，《家办新智点》特邀HT家族办公室管理合伙人Michael Wu吴书俊来谈一谈他的思考，希望给一些超高净值人群一些启发。01 “让人又爱又恨”的私行如今，随着私行环境的变化，许多家族财富的掌舵者，对私行的态度是“又爱又恨”。首先，他们觉得私行常常过度包装产品。一些高净值人士，一开始在管理财富时并没有太多经验，于是选择相信私行推出的产品。但服务于他们的私行客户经理，经验又不够，在私行的地位也并不高。他们很难拿到好的产品，即使拿到了也不会辨别，常常会给客户推荐一些平庸的产品。而这些产品其实是被过度包装过的。当经济产生波动时，很容易出现大幅亏损现象，令客户“很受伤”。其次，一些超高净值家族，尤其是亚洲家族，都有自己掌控交易的心理。2011年以来,随着国内新经济的快速发展，谋求海外上市企业的迅速增加，而这其中诞生了一大批富豪。他们对财富管理有着强烈的需求，于是选择成立单一家办或加入联合家办，来进行资产的保值或增值。尽管如此，对于亿万富翁来说，选择一个靠谱的私人银行和私人银行家，仍有非常大的必要性。首先，私行是亿万富豪财富的最佳托管地。由于私行在规模、服务和信用等上具有天然优势，每一位亿万富豪都会选择在私行开户。其次，私行也在进化。目前私行的“货架”是开放的，会“售卖”不限于自家银行的产品。这些产品都是经过平台审核的，风险可控，可信任度高。在这类产品中，既包括稀有投资项目和超额收益的资产，又有一些比较分散的、可靠的多元化资产等。另外，最重要的是私行有上百年的历史，能够为亿万富豪提供长久的服务和信任关系。02 优秀的私人银行家，才是稀缺资源如今，不同私人银行提供的服务和产品正逐渐变得同质化。那么对亿万富豪来说，什么才是私行中真正稀缺的优质资源？在我看来，是优秀的私人银行家。瑞士私人银行家协会SPBA认为，私人银行家是为家庭高净值客户，包括皇族、贵族、财富家族、成功企业家，或有社会名望和成就的专业人士（医生、律师等）提供高质量、高私密度金融服务的专业人士。私人银行家虽多，但优秀的私人银行家并不多，且非常稀缺。这种稀缺性主要表现在以下几个方面。首先，能为亿万富豪的财富“保驾护航”。私人银行家领导着一个团队，包括客户经理、资本市场专家、投资组合专家和风险控制专家等，负责客户的理财投资。一个经验丰富的私人银行家是整个团队的灵魂，至少要经历过10-20年市场的牛熊周期，对宏观走势非常敏感，且谨慎乐观。他们能通过大类资产的多元化配置控制市场风险，管理好投资组合的波动和回撤。他们能带领团队不断调整投资组合，帮助客户穿越市场周期，在熊市中避免本金不可恢复的损失，在牛市中不断创造卓越，帮助客户实现财富的长期保值增值。他们具有全球视野和经验，通晓全球各个资本市场，不限于自己所在的国家或地区，能在不同的市场中进行动态的资产配置。第二，能为客户带来超额收益。一个优秀的私人银行家，并不满足于看似平稳、实则平庸的投资回报。他们有着属于自己成熟的理财模式，不会错过任何独特的稀缺交易机会，包括与公司投行部门合作，为客户拿到只属于机构投资者的优质投资项目。他们与研究部门紧密合作，在控制风险的同时，不放过任何市场调整所带来的市场错杀的机会，为客户带来交易收益。同时，他们还能为客户在各大类资产类别中甄选出优秀的基金管理人，帮助家族财富在稳定增长的基础上获得超额回报。第三，是一个忠诚者，值得信赖的人。一个优秀的私人银行家应当是一个正直诚信、遵守法规、保守秘密、忠诚可靠的人，能够把客户的利益真正地放在第一位。再加上他们有着很高的情商、智商和沟通能力，能够获得富豪家族的高度信任。第四，能为客户争取到最好的资源。私行是一个非常务实、以长期盈利为驱动的机构。私行对头部银行家的遴选标准极为严格，包括AUM（管理资产总规模）、Net New Money（每年新进的管理资产），为公司带来的营收以及管理的客户数量等。对遴选出来的头部银行家，私行会给予其最好的资源和政策来服务于他们的客户。另外，私人银行家的人脉和见识也能为高净值家族带来额外的益处。因为私行本身有局限性，只能配置其“货架”上的产品，更不能把客户推给另外一个公司或私募基金。在这种情况下，超高净值人群只能靠优秀私人银行家来做一些“突破”。优秀的私人银行家可以在市场上找一些私行没有的好产品，再利用其在私行内特殊的地位，把它推荐给私行，经过银行产品管理部门的尽调，最终配置给自己的客户。如此，他能为客户争取到私行内外最好、最稀缺的资源，包括投资产品和服务。第五，在税务筹划和财富传承方面具有丰富的实战经验。围绕在私人银行家周围的都是一群最优秀的律师、会计师和信托保险专家。凭借着经验丰富的专业能力、对客户的了解程度、与客户建立起来的高度信任，私人银行家成为当仁不让的“领导者”。他能组织和协调律师、会计师、信托专家以及保险等其他第三方中介机构为家族制定传承方案和税务筹划。这就是优秀私人银行家的魅力所在。他一方面连接着客户，一方面连接着私行，有着举足轻重的作用。对那些通过境外上市获得巨额财富的国内新兴企业家富豪来说，优秀私人银行家是一个难得的资源。他们还可为其提供以下服务。首先，可为经验不足的企业家和家族提供咨询和服务。由于很多在境外上市不久的企业家，对财富的管理了解并不多，他们需要有人能为其提供相关的咨询和服务。而优秀的私人银行家非常熟悉这类客户的需求，既熟悉跨区域语言和法律体系、信托机制等，又熟悉代际传承。在这种情况下，他可以给一些没有经验的亿万富豪及家族提供方向和建议。其次，可为资源不足的企业家和家族提供强大的资源和人脉圈。围绕在私人银行家周围的都是优秀的会计师、律师、信托和保险等人和机构，且都是其非常信任的人。通过私人银行家，新兴企业家富豪可以很快获得这些资源并为自己服务。第三，可指导那些境外企业家富豪如何制定周全的股票变现和抵押策略，以及相应的税务筹划。总之，无论是新经济人群还是亿万富翁，找到一个优秀的私人银行家，并让其成为自己的终身财富管家，至关重要。03 如何甄别优秀的私人银行家？对许多亿万富豪来说，去私行开户，往往只能选择一个服务团队。但私行内部的服务团队能力却又参差不齐。这时候，该如何甄别你所选择的私人银行家是否真正优秀和靠谱？我曾在美国私行工作过15年，现又在亚洲家族办公室工作3年，具备买方和卖方双重经验和视角。在我看来，可以从以下几个方面做判断。首先，经验是第一位的。他必须对全球主要资本市场十分了解，最好是在全球几个主要市场都有过工作经验。同时，他还须对高净值人士的需求、背景和沟通习惯等了如指掌。比如，一些在海外上市企业的成功人士，对税务、身份规划等有需求，私人银行家对此必须熟悉且能满足他们的需求。同时，他还必须对如何管理巨额财富、资产配置、投资规划等领域非常熟悉。这些是靠他在经历了不同周期的洗礼，与不同的家族合作互动后形成的经验。其次，已实现财富自由，拥有独立的客户群体。为什么有些亿万富豪家族对私行不满意？因为私行往往靠佣金生存。为了赚取更多的佣金，私行往往会不顾客户的利益，拼命推销“货架上”的平庸产品。一个优秀的私人银行家，可能自身已经实现了财富自由，且拥有独立的客户群体，在这种情况下，他最在意的不是佣金，而是客户的满意度和粘性。第三，拥有买方和卖方的双重视角。优秀的私人银行家必须亲身经历过投资上的失败和成功，对宏观经济有自己切身的体会和理解。如此，既作为理财顾问又作为投资主体的优秀私人银行家，可以很好地结合买方和卖方视角，为客户提供服务。第四，拥有独立的人品、心态和格局。人品是考验一个私人银行家很重要的因素，也是获得高净值家族信任的基础。只有拥有好的人品和独立人格的私人银行家，才不会被私行和自身利益所左右，才可以真正和客户利益保持一致。当市场发生变化和一些意外情形发生时，他宁愿自己受损，也不愿客户利益受损。另外，拥有格局的私人银行家，心中更具目标与愿景。赚取佣金实现财富自由已不再是他的目标，建立一支投资能力和服务能力俱佳的团队，获得最顶尖的亿万富豪家族的认可，成为服务亿万家族的众多银行家中最优秀的那一位才是他的梦想。04 联合家办真的适合亿万富豪吗？现在有一些亿万富豪开始尝试选择联合家办。原因是联合家办能够同时和多个私行合作，利用不同私行的优点为客户服务，同时由于限制较少，可以提供一些另类资产来满足家族的特殊需要。一些优秀的联合家办确实能够为客户提供差异化的产品和服务。但是，与私行相比，联合家办仍存在着一些不足。首先，私行已经有数百年历史，而联合家办，尤其是国内的联合家办还处于萌芽阶段，发展尚不成熟。其次，与成熟的私人银行相比，联合家办的规模、信用和人才等资源有限。第三，私人银行往往都是全球化，在各大洲几乎都有自己的分部。现在家族也慢慢在走向全球化，比如，可能会让孩子去美国读书，去日本购置房产，在欧洲进行艺术投资、资产投资等等。而联合家办，一般很难做到全球化配置资源，触角也有限。第四，私行可以帮客户拿到世界上顶级的入场资源，包括孩子教育问题、慈善问题等，而联合家办却很难做到。此外，私行的体系和系统已经非常成熟了，由于自带光环，能招到大量的优秀人才。而一些联合家办则面临着招人的困难，或者需要花大量的时间去培养一些人才，这需要付出大量的时间和成本。因此，在我看来，目前联合家办只是私行的有效补充，而不是主流。总之，亿万富豪与私人银行家的利益息息相关。世上亿万富翁常有，但经验丰富又能把客户利益真正放在第一位的优秀私人银行家却不常有。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

机器人“入侵”：无法拒绝的颠覆

疫情下的爆发，更细分的场景。图片来源@视觉中国你可能无法武断地将水与冰雪湖海划上等号，但在“万物皆可机器人”的年代，有些机器人超乎你的想象。悬挂在空中的相机、听从你命令的音响、解放你双手替你扫地的机器，它们都可以被叫做机器人，或者更确切地说，是服务机器人。不同于标准化的工业机器人，只承担生产制造任务，服务机器人的下游应用众多，所承担的作用也只有一条——服务全人类，除了生产制造工作。简单思考之后，你会发现，世界机器人产业如同一幅水墨画，工业机器人伫立着，以显性的海拔占据全球制造业，而服务机器人则以一种包容、广阔的形态，涌入生活里的每一条支流。也正因为这种包罗万象，这个机器人家族中的年轻成员，还未有一个严格的定义。比如IFR（国际机器人联合会）将服务机器人划分为消费、商用两个大类。而中文语境中的服务机器人，对应消费类、公共类和特种类三大细分领域。图源：pixabay在上篇工业机器人盘点中，立方知造局描绘了疫情之后工业机器人市场的剧变，今天，我们将目光转向服务机器人，从多重定义中还原全球服务机器人的蝶变轨迹，并着眼中国市场的未来趋势。疫情以来，全球服务机器人的增量没有呈现工业机器人“停滞后大涨”的慢半拍节奏，而是稳步上升。先来看组数据。根据IFR测算，2020年全球服务机器人总销售额111亿美元（709亿元人民币），较上一年增长5%；总销量15万台，增长35%。其中：专业服务机器人：销量为13.18万台，同比增长41%；销售额达到67亿美元，同比增长12%。消费服务机器人：销量为1900万台，同比增长6%；销售额达到44亿美元，同比增长16%。到了2021年，中国电子学会认为，全球服务机器人的总销售额增速高达32.2%。两个数据之间，立方看到，新冠疫情的冲击，带来服务机器人的功能显现。专业清洁机器人领域中的消杀机器人。全球有50家企业能够提供这套终端，随之带来一些技术革新。新事物紫外线消毒机器人能通过红外摄像头监测消毒范围中的人类，避免紫外线伤及无辜。疫情期间，为解决食品和药物配送“最后一公里”的物流机器人市场，是服务机器人领域近两年销量增长最快的细分领域之一。专业度更强的医疗、农业机器人带着更高技术，奔赴市场。疫情的短暂刺激，固然推动了服务机器人行业市场的进步，但我们仍无法忽视长久以来推动服务机器人更迭的几项底层技术——AI以及相关的云计算和5G。未来，服务机器人与这些技术的结合将更加紧密——这也是中国“十四五规划”中，对服务机器人行业提出的要求。接下来你会看到：1. 疫情之后，哪些产品将踩下全球服务机器人市场持续增长的油门？2. 中国对服务机器人的定义与国际不同，背后有哪些考量？3. 十四五规划对中国服务机器人带来哪些新方向？01、全球服务机器人创5年内最高增长率2021年，全球服务机器人市场有个好消息。根据中国电子学会测算，世界服务机器人销售额将达146亿美元，年增长率达到32.2%。这是2016年以来的增长率峰值，也让服务机器人成为中国第三产业中增速居前的细分领域之一。短暂兴奋之后，我们需要认识到，这波增长推力来自新冠疫情。疫情会有终结的一天。中国电子学会预计，2022年世界服务机器人销售额增速将下降至27%左右。这说明，资本热度消退之后，产业将回归冷静，企业需要思考、研究细分领域中的潜在应用和市场。最终，世界服务机器人市场将在2023年突破销售额200亿美元大关。园艺机器人 图源：pixabay当疫情对服务机器人影响变弱之后，谁将持续输出服务机器人领域的增长动能？立方知造局梳理了5条近期发展迅猛的专业机器人赛道：1.自主移动机器人（AMR）和送货机器人（AGV)：2020年销售额超过10亿美元，同比增长11%。在专业服务机器人总产量里，占比超过1/3。由于未来生产、生活方式将变得更加灵活，AMR及类似功能的机器人，销量将进一步提升。2.专业清洁机器人：受疫情影响，2020年需求增长92%，销量3.4万台。预计在2021年至2024年，每年仍会以两位数的平均速度增长。3.医疗机器人（手术机器人）：虽然仅占专业服务机器人总销量的13%，但在疫情期间机器人手术设备的推动下，销售额却占比超过55%。这是个高技术、高附加值的领域，75%的供应商来自北美和欧洲。4.酒店送餐机器人：新冠疫情拉开了人与人近距离接触的空间，也留出酒店机器人现身的余地，2020年销售额2.49亿美元。其中细分的食品、饮料制作机器人销售额上涨196%，达到3200万美元。未来，酒店送餐机器人仍会有所增长。5. 农业机器人：在疫情期间表现平稳，农业采摘机器人销量7000台，在专业服务机器人总销量里占比6%。伴随着世界各国智能化农业进程，农业机器人的细分化、专业化优势越来越明显。简单归纳之后，你会发现，是疫情催生了专业服务机器人的需求，AI技术的发展更迭，填补了需求落地的空隙。再来看看消费服务机器人领域，这里有个爆款——扫地机器人。2020年，全球扫地机器人与拖地机器人的销量为1720万台，占到家用消费机器人总销量1900万台的90%以上。2021年扫地机器人更以108亿销售额，拿走27%全球消费级服务机器人市场份额。但扫地机器人在全球市场的渗透率仍不足5%，说明未来随着消费观念改变，仍有很大的市场拓展空间。了解了这两个领域后，立方知造局认为，未来，服务机器人在应用场景和服务方式上会继续细分，深入各个领域，行业规模也将随之增长。02、中国：一体两面的规划与布局与IFR划分消费、商用服务机器人的视角不同，中国在服务机器人的分类更细致，主要有个人、家用（消费）服务机器人、公共服务机器人、特种服务机器人。简单来说，就是消费类、公共类和特种类，满足to C、to G和to B需求。按照这样的定义，2021年，中国服务机器人市场规模394亿元人民币，占到整个中国机器人市场的47%，其中消费类23%，公共类13%，特种类11%。你一定好奇，为什么中文语境的服务机器人划分，没有和IFR同频。将专业服务机器人拆分成to B和to G，反映的是同个产品下的两个视角——从企业、政府两个层面对于服务机器人的解读。两面后的“一体”，是国家对于“无人服务”、机器人换人的思考：一方面，随着服务机器人被列入各项国家政策，逐渐开始承担医疗、水下作业、搜救、空间探索等高要求的作业。另一方面，第三产业占GDP比重逐渐提高，服务业企业也希望通过高科技附加提升品牌形象，提高用户体验。立方知造局认为，两面一体之下，未来公共类、特种类服务机器人将以“基建式”多层面、多维度渗透进日常生活。这种融合，不是简单的市场份额累加，而是在to B和to G两个领域的交集中产生新的连接和商机，并带来一片千亿市场。比如to B的清洁机器人，原先只为商用建筑提供清洁工作。2020年疫情期间，市场规模达到58.1亿元人民币，增长率高达120%，到了2021年，仍有175%的增长率。这是因为，清洁机器人的打扫范围从原先的商务楼，扩张到了医院等公共领域。预计到2025年，清洁机器人能达到749.1亿元市场规模。又如，AMR送货机器人，除了原先的物流、园区内作业，在酒店、餐饮业的发展同样迅速——2021年，酒店、餐饮终端配送机器人市场规模就已超100亿元，是上一年的2.5倍，预计到2025年，市场规模将超300亿元。两款产品被疫情推上市场舞台，但在不同的视角下，仍能保持后续成长活力。立方发现，甚至工业机器人分类下的协作机器人，随着核心部件逐渐拥有国产替代，成本进一步降低，将越来越多跨界至服务领域——基于多关节的协作机器人，由于高精度核心部件，拟人化的工作方式，将会进军烹饪、甜品制作等环节——嗯，厨师可以早早下班的味道。冬奥会餐厅里的机器人 图源：搜狐新闻东方哲学让两个视角，并未彼此割裂，而是寻求更多的商机与共鸣。03、政策之变：从方针到落地在服务机器人的海域中，政府如同灯塔，规划并逐步引导往来船只的航行方向。中国服务机器人行业“十三五”阶段的规划，走过从“方针”到落地的阶段。宏观的规划已经完成，市场格局已经初步确定，因此从2021年“十四五”开始，政策给出了三条安全航线：1拓展市场：鼓励服务机器人企业建立产品体验中心，同时探索建立新型租赁服务平台，同时发展智能云服务等新型商业模式。这样可以迅速满足中国消费者不断提升的消费需求，也可以推进智能家居产业的发展。2国产替代：2021年12月24日，第一零三号主席令签发，其中提到“政府应率先购买首次投放市场的境内产科技创新产品”。这意味着，生产toG特种服务机器人的本土厂商将首先获利，并且在未来服务机器人多场景合作的趋势下，所带来的国产替代潮将逐渐蔓延至toB端。3完善产业链：加强服务机器人用户企业、机器人企业、整机和零部件企业间的合作，联合开展技术试验验证。应用感应控制、语音控制、远程控制等多种技术手段大力发展服务机器人。目前，相比工业机器人，服务机器人还属于机器人领域的新兴行业，占比较低。但可以确定的是，服务机器人未来将要服务的是整个社会的各个环节，远比工业机器人所服务的制造业前景更为广阔。中国正在转向国内、国际双循环，并努力促进国内消费市场，这对于商品属性强、以实用性为导向的服务机器人来说，无疑在大环境上利好。服务机器人是以“智能化”服务人类的工具，与计算机视觉、定位、智能语音等AI技术密不可分。因此服务机器人行业的繁荣不仅在于市场的占有率、渗透率，还在于核心技术能否持续突破，以及能否快速从实验室步入实际产品。尾声机器人技术永远存在，它永远都是“下一件大事”，这项技术如此让人兴奋，如此扣人心弦，以至于很容易让人得意忘形。——iRobot创始人，科林·安格尔电影《超能陆战队》所创造的最成功的形象，是白白胖胖、柔软体贴的“大白”，如果按照现在对机器人的定义，大白应该是：机器人目—服务机器人科—专业服务机器人属—医疗机器人种。大白从影片里一众战斗力爆表的机器人里脱颖而出，甚至盖过主角的风头，原因在于，他很大程度上改变了人们对于“机器人”的刻板印象——灵敏却机械、智能又无情。的确，比起冷冰冰的工业机器人，人们更愿意对服务机器人寄托情感。即使在当前，服务机器人还远不如科幻电影里那么高智能，有些场景已经越来越常见：人们开始有意无意地与酒店、银行、商场里的招待机器人对话，甚至“调戏”机器人小姐姐；在日常的居家生活里，从小孩到老人，已经习惯时不时地喊出一声“天猫精灵”或“小度小度”，唤醒智能音箱——也被叫做社交机器人——或是进行一两句有意义或无意义的对话，或是请求一些帮助。也许有人将之视为一种病态的行为，但换个角度去看：每个人都害怕孤独，这种随时随地的陪伴，从“反感性”的科技而来，却未必只是理性的刚需。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

VC/PE打响农业投资战

VC/PE似乎又在酝酿一个新故事。几天前和国内某基金的农业早期投资人朋友聊天，对方说，过去半年，保守算已有至少50家VC/PE和CVC找他们“取经”农业投资，求带项目。听她盘了一遍名单，几乎覆盖了大多数头部和一线基金。Lily说，这场盛大的同业交流始于互联网大厂CVC，之后是VC/PE，跑一线的投资经理为主，背景也比较多元，消费、TMT、人工智能都有，消费组为主。细分来说，几乎所有人都在看农业食品，其他比如育种、合成生物、替代蛋白、智慧农业、农业科技、功能性食品添加、食品包装也均在投资人关注范围。这个事儿着实让人意外。一是50+几乎等同国内活跃基金的数量，二是农业从来不是VC/PE眼中的“性感”赛道，甚至避之不及，怎么忽然受到密集关注了？风险资本是最敏锐的，但这反差有点让我摸不到头脑。我和FA朋友请教了下，他们并不意外，甚至也表现出极大兴趣。“完全不意外，农业相关的合成生物也很热了，我观察的美元基金都在关注，几乎所有消费投资人都在看合成生物”，一位消费FA表示。曾经鲜有人问津的农业投资怎么开始“热”起来了？一、消费投资的second choice？农业题材公司受到资本追捧，之前已有苗头。以农业食品为例，鲜有融资案例的鸡蛋、粮食均出现大额融资。今年1月，主打可生食鸡蛋的鸡蛋品牌黄天鹅完成了超6亿C轮融资，C1轮由战略投资人、人民网旗下产业基金、坤言资本投资，C2轮由峰尚资本领投，华映资本、盈港资本跟投。2021年6月，粮食品牌十月稻田完成14.5亿元B轮融资，红杉、云锋联合领投，CMC资本、泰和资本跟投。根据农业服务平台35斗统计，2021年全年中国农业食品行业一级市场融资事件数为86起，融资总额为153.87亿元。除了农业垂直基金，红杉、高瓴、经纬、IDG、软银等多家一线基金均有布局和关注。某猎头向投中网透露，几家国内一线/垂直消费基金正在布局大农业，并已开始招兵买马，“会招一些senior的投资人搭建团队”。押注农业题材公司，这在一级市场比较罕见，甚至有点“反常识”。对于农业一贯谨慎保守的VC/PE为什么布局？综合多方请教，原因大概有几点：先说被动因素。消费、科技、TMT等热门赛道机会变少或者太卷，好的投资机会普遍稀缺。Lily提到，在同业交流过程中，每个赛道的投资人都有共同的关键词“卷”。消费FA Joe也透露，“消费最近可投比较少，最近几个月消费案子很难推”。“渠道红利消失殆尽，流量驱动型的新消费品牌后劲不足；跨境也很难做，不久前亚马逊封号，打击了一大批业绩；餐饮也‘扫’得差不多了，最近杨国福、老乡鸡、和府陆续递表或许会有提振，但年前消费投资人还是想找科技含量高一些的项目，现在几乎所有赛道都以科技为导向，向上游延展、向科技渗透成了一个自然动作。“找新方向是一个逻辑，农业目前还算一片蓝海”，Joe表示。再来，农业正处于大环境利好。目前国家政策正在大力引导农业发展，不断发文明确鼓励社会资本投资农业，现代种养、农机装备、自动化智能化已被具体列为重点产业，并明确表示设立政府引导基金。“农业每年都有各种文件比如一号文在讲，但像去年着墨那么重的其实比较罕见，今年文件出来之后整个风向会更清晰”，Lily指出。另外，双碳、共同富裕也都指向这是一条“正确”的赛道。“根源上说，农业是最稳妥、不会出错的一条赛道”，Lily表示，“双减之后，投资人比以往更加关心如何‘不踩错’，广阔农业是个不错选择”。Joe在推案子的过程也深感这一点，“这一影响会渐渐映射到每个细分领域，或将成为接下来投资的共同底层逻辑”。目前风险资本对农业投资的理解主要放在“双碳”的大逻辑之下。中小基金关注农业的投资人主要来自消费组，但一些大型头部机构关注农业的投资人划在“碳中和组”。更具体来看，还有一个现实问题，农业也存在“卡脖子”问题，逻辑类似芯片“国产替代”。“举个例子，业内有个说法，‘种子是农业的芯片’，我国是农业大国，但相当高比例的蔬菜、肉禽种子都依赖进口”，Lily指出，“这次疫情也暴露了部分进口依赖的问题，比如支柱产业之一的饲料工业以大豆为主，但我国80%的豆类都要进口，在当今国际形势不确定的大环境下，农产品的独立自主、国产替代是个重要命题”。熊猫资本创始合伙人李论曾在35斗一篇文章分析，农业对于国家重要性高，但中国农业的发展可能比芯片行业还要落后，和国外相比还存在差距，可发展空间大，毋庸置疑也会有大量的投资机会。李论还认为，农业赛道关注度提高受全球影响，全球性的农业科技公司不断涌现，而中国的投资习惯上会看一看国外在发生什么，那下一步就可能会在中国发生。最后，大环境利好对投资有“助攻”，但根源恐怕还是在于VC/PE面临的现实问题——现金流。“对于消费垂直机构而言，消费投资虽然下行，但资源、盘子摆在那里，总要去看东西、把资金投出去。消费是最终的落地场景，跟消费挂钩的农业科技、围绕之前积累的项目向上游、下游追溯，形成一个新的壁垒，这也是顺理成章的选择”，消费投资人Jason分析。对于不打标签、弹药丰富的综合类基金而言，必须做到赶风可投，布局占位，标榜“前沿”。“项目能不能赚，赚多少，不是最大的问题，但必须要在有前景的早期把钱投出去，让LP看到一个成长空间；再来，面对释放出的大量政府引导基金、险资、产业资本，VC/PE也要有个好故事可讲，这对机构募资也是非常现实的事情”，Jason表示。鸡蛋不会放在一个篮子，而投得多深多广是另一个问题。“目前部分机构已经在积极出手，多数投资机构对于农业还在调研和观望状态”，Lily透露。二、多重“水土不服”需攻克利好在，需求在，但对于风险投资而言，农业投资的挑战和水土不服也有很多。首先，农业投资的“底子”普遍不是VC/PE最偏好的样子。我国农业行业规模集中度低，小田小户模式居多，平原度不高，商业场景复杂零散，对于农业机械化、行业整合都提出了很高要求。其次，农业项目的投入普遍较高，国家、产业和战略资金为主，体量偏小的基金参与度很有限。再者，农业商业模式普遍落后，商业化程度极低，高学历、高技术的非农创业者较少。Lily指出一个典型场景，“我们参加行业大会，刚和院士博士聊完，转头就是农民，做这项投资必须跟农民打交道，这离投资人的日常场景太远了，大部分人很难有体感和认知”。“现阶段sourcing项目，除了农业食品，主要找高精尖技术项目，创业者往往教育程度较高，沟通效率好，商业模式更加清晰，比如生物技术、农业AI、农机装备等等，但像化肥、农药、种植技术这类项目看得有限，因为不可控因素较多，To C市场规律不大好摸，目前这块的以战投和产投居多”，Lily表示。再来，农业项目周期长，退出还不算顺畅。农业赛道普遍长周期、高投入，商业模式的验证花1~2年时间属于正常现象，育种技术的周期通常以5到10年为单位。而且农业公司上市案例屈指可数，科创板、北交所目前暂无特别优待。目前成功上市的农业题材公司以科技为主，比如近期即将登陆上交所科创板的极飞科技，被视为大疆在农业场景的竞争对手，主打科技含量相对较高的农业无人机，高瓴、百度、软银、创新工场等一线机构在股东之类。最后，也是最关键的是VC/PE的投资逻辑适应力。“农业赛道是长期的，但资本的耐心不是长期的。比较明显的一点，VC/PE还没从快速买流量快速增长的思维切换过来，农业投资的回报周期和倍数都与互联网这类爆发式增长不一样，它没有那么快变现的商业模式，需要真正的长期主义”，Lily表示。VC/PE的密集学习已经悄然开始，农业投资的趋势正在打开，这一趋势大概率还会持续下去。（应受访者要求，Lily、Joe、Jason为化名）财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

印度又下黑手！54个中国APP被禁，腾讯阿里都在列！还禁止进口无人机...

据了解，本次印度禁用的中国APP以工具类、游戏类和视频聊天类为主，涉及企业包括腾讯、阿里巴巴、网易等。印度以“安全威胁”为由，企图对中国APP展开新一轮打压。近日，据多家印媒报道，印度政府将再度以所谓“安全威胁”为由，禁用54款中国应用程序。据统计，自2020年6月以来，印度政府已禁用约224款中国应用程式，涉及企业包括腾讯、阿里巴巴、网易等。与此同时，近日颁布的另一项关于无人机的禁令也值得关注。印度政府频繁打压中国企业和投资究竟所为何因？印度再禁54个中国APP据环球网14日综合《印度快报》等多家媒体的报道，印度电子和信息技术部的一份声明称，该部收到了印度内政部的建议——根据“信息技术法案”第69条A款提出的紧急规定，封禁54款中国手机应用程序。电子和信息技术部将正式发布在印度禁用这些应用程序的通知。《印度快报》报道声称，根据“信息技术法案”第69条A款规定，政府“有权就通过任何电脑资源窃听、监控或解密任何信息行为发布指令”。这通常针对的情况是，政府“确信为了印度的主权或完整、印度的国防、国家安全、与外国的友好关系或公共秩序”，或“为了防止煽动犯下与上述行为有关的任何可辨识的罪行”，或“为了调查任何罪行”。据了解，本次印度禁用的中国APP以工具类、游戏类和视频聊天类为主，涉及企业包括腾讯、阿里巴巴、网易等。值得注意的是，此次印度媒体还特别提及了禁用名单中的手游APP《Free Fire》。据悉，《Free Fire》是一款大逃杀生存射击游戏，由新加坡Sea集团2017年推出。彭博社称，腾讯是Sea集团的最大股东。今年1月，腾讯宣布将在Sea的持股比例从21.3%降至18.7%，最终将其投票权降至10%以下。数据显示，《Free Fire》是全球最受欢迎的手机游戏之一，Google Play上的下载量超过10亿次。同时，这款游戏在印度大热，是2021年第三季度印度收入最高的手机游戏。此前已禁用约224款中国APP据统计，自2020年6月以来，印度政府已禁用约224款中国应用程式，包括抖音海外版TikTok、微信（WeChat）等。而这一次，是印度2022年首次再发布同类禁令。此前印度政府封禁中国APP，也屡屡借口“国家安全”。2020年6月，印度信息技术部宣布禁用59种中国应用时称这些应用“损害印度的主权和完整，损害国家安全和公共秩序”。还提到这些应用存在安全问题，“与此同时，人们在与数据安全和保护13亿印度人的隐私有关的各个方面上也有令人担忧的问题”。按照印度信息技术部的说法，许多“来自各种来源”的投诉指出，其中一些应用在安卓和iOS系统上存在数据滥用情况，这些应用以未经授权的方式窃取用户数据秘密传输到印度境外的服务器。中国外交部发言人2020年11月曾表示，同年6月以来，印方连续4次以所谓维护国家安全为借口，对拥有中国背景的手机应用程序采取禁用措施。有关做法明显违背市场原则和世贸组织规则，严重损害中国企业合法权益，中方对此坚决反对。中国政府一贯要求中国企业在遵守国际规则和当地法律法规的基础上开展对外合作。印度政府有责任根据市场原则，维护包括中国企业在内的国际投资者的合法权益。中印经贸合作的本质是互利共赢。印方应立即纠正这一歧视性做法，避免给双方合作造成更大伤害。为何频繁打压中国企业和投资？除封禁中国APP外，印度近期还宣布了另一项禁令。据印度《今日商业》杂志2月10日报道，印度民用航空部表示，印度外贸总局宣布本月9日起禁止进口外国无人机。不过，用于研发、国防和安全目的的无人机进口不在禁令范围内，但仍需要经过审批；同时，无人机组件的进口不受影响。不少印媒认为，此举意在响应莫迪政府的“印度制造”政策以促进本土生产。印度新德里电视台10日称，疫情和全球贸易紧张局势使得供应链多样化和减少风险成为必要，世界上有几个国家正在努力寻找中国产品和零部件的替代品，印度就是其中之一。印度禁止进口无人机，此举实际上阻止了中国无人机巨头进入印度这一新兴市场。路透社此前曾分析称，印度政府频繁打压中国企业和投资的原因有二：一是印度国内民族主义情绪高涨，许多印度贸易商和民族主义组织呼吁抵制中国产品；二是印度总理莫迪上台后，便一直试图推动“自力更生”政策和本土化生产。不过，目前来看，这种打压对中印双方贸易往来似乎影响不大。日前，参考消息援引新德里方面的数据称，2021年中印之间的贸易额首次突破1000亿美元大关，为两国交往史上的新里程碑。其中，印度从中国进口879.05亿美元，出口约为263.58亿美元，分别增长了49.0%和38.5%。

可转债基金集体暴跌

今年的基民有点痛，杀完股基之后，情人节这一天，轮到杀可转债基了。可以说是，面面俱到，股债双焦！跌幅超股基可转债基金集体暴跌14日晚间，重仓可转债基金的基民们，情人节秒变情人劫，晚间的净值数据更新后，可以看出，可转债基金大溃败。不少基民在基金社区上发帖问，为什么债基跌得比股基还惨？究竟发生了什么？本来想安安稳稳买个固收＋，却变成了权益－！回顾14日转债市场就可以看到， 周一（2月14日），转债市场哀鸿遍野，97%转债下跌，仅10只转债上涨，跌幅超2%的可转债共99只，其中“东财转3”、“蒙娜转债”、“福能转债”跌幅位居前三，分别跌13.46%、11.64%、9.97%，分别成交39.01亿元、1.35亿元、2.73亿元。2022年以来至今，可转债市场表现不尽人意。数据宝统计，1月份至今，共有超280只可转债价格下跌，其中19只可转债价格跌幅超20%。银河转债、东财转3、新春转债跌幅排在前三位，银河转债年内累计跌幅35.44%居首。市场分析人士指出，从平均估值来看，目前可转债平均转股溢价率处于较高位置，1月末正股市场急速下跌带来溢价率被动抬升。短期看，转股溢价率大幅压缩的风险或不大，后期或主要靠新增供给和正股反弹带来溢价率修复。当前，转债价格和转股溢价率均处于历史较高位置，需重点关注高溢价率转债回调风险。过去一年，可转债市场可以说是经历了一场大牛市，而在此前也一度出现了“消灭百元券”的历史性时刻，主要投向转债资产的可转债主题基金也斩获了不俗的投资收益，2021年以来最赚钱转债基金大赚46%。在这样的背景下，资管产品“固收+”策略盛行，而可转债成了众多固收产品的配置的重要标的。招商证券统计显示，去年三季度，“固收+”产品在基金市场上一枝独秀，存量产品规模达到了2.18万亿元。可转债作为股债结合的品种，一向以“上不封顶，下有保底”著称，呈现出低回撤且收益率稳定的特征。因此，在过去的一年中，债券基金成为可转债增持的核心主力。而相关产品的快速扩容，对应的资产标的并没有相应增加，这会推高相应资产的估值，转债就是在“固收+”产品的推动下，走向了极高的估值水平，交易非常拥挤。沣京资本 基金经理 吴悦风在微博评论说，债券基金不是收益越高越好。高收益债又叫垃圾债，有时真的是账户对接的资金收益要求高，被迫才去做的。最近更离谱的是很多收益特别高的固收+，里面塞了很多可转债，有些转债连我这种做股的看了都心惊肉跳，但是去年大牛市都涨上天了。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

星图金服2021年减值后预亏85亿 估值被指锐减约200亿 曾获云锋基金新华联深创投

2月11日，苏宁易购(002024.SH)回复深交所关注函，提及对上海星图金融服务集团有限公司(下称 星图金服)净损失份额确认投资损失35亿以及长期股权投资减值准备82亿元的依据。1月28日晚，苏宁易购发布2021年度业绩预告，以及预计计提减值准备、投资损失的提示性公告。苏宁易购披露，将分担联营公司星图金服净损失份额，确认当期对星图金服的投资损失约35亿元，对归属于上市公司股东的净利润影响约26亿元。苏宁易购次日收到深交所关注函。回复函分析，星图金服所处互联网金融行业处于调整周期，星图金服资产负债规模减少；同时旗下保理公司、小贷公司的贷款资产质量下降。星图金服计提了各项减值准备。受上述因素影响，金服公司2021年度出现亏损。苏宁易购确认投资损失35亿元。资深财务行业人士分析，星图金服2021年按权益法调整给苏宁易购带来的净损益是-35亿元，以持股比例约41.1%推算，当年的净损益达到-85亿元，结合回复函，其中还包括了计提的减值准备部分，比如应收账款等；与此同时，另有第三方评估机构估计，苏宁易购对星图金服的长期股权投资减值损失82亿元，里面或有部分与星图金服计提的减值部分重合。经审计数据将待年报披露。此外，根据披露的计提投资减值82亿及持股比例41%，若仅以该苏宁易购聘请的第三方评估机构测算，星图金服整体估值将锐减约200亿。财务行业人士提到，如果上市公司一次性大幅计提减值损失，或可减弱该标的对下一个报告期的影响。2019年9月，星图金服(原苏宁金服)完成C轮增资扩股，苏宁易购持股比例由50.1%稀释至41.15%并失去控制权。当月，苏宁易购确认对于星图金服的长期股权投资价值约234亿元，此次增资扩股及星图金服出表后，苏宁易购净利润当年因此增加98.57亿元。2019年和2020年，星图金服的净利润分别为11.1亿元和15.74亿元。由于在2019年三季度末出表，苏宁易购当年对星图金服的长期股权投资收益应基于四季度净利润4.9亿元，在2019年和2020年确认了对星图金服的长期股权投资收益分别为2.02亿元和6.48亿元。并在2019年和2020年确认了对星图金服的长期股权投资收益分别为2.02亿元和6.48亿元。在这两年，星图金服的净利润分别为11.1亿元和15.74亿元。由于在2019年三季度末出表，苏宁易购当年对星图金服的长期股权投资收益应基于四季度净利润4.9亿元。当年，星图金服的增资扩股交易，并出表后，曾增加苏宁易购2019年度净利润98.57亿元。由于行业变化和星图金服亏损，苏宁易购聘请第三方评估机构，得出对星图金服长期股权投资减值损失约82亿元。据2020年年报，苏宁易购当时计入的对星图金服的长期股权投资价值约241.3亿元。2016年，原苏宁云商(苏宁易购)发布公告，拟整合旗下第三方支付、供应链金融、理财、保险销售、基金销售、众筹、预付卡等，搭建苏宁金服平台，并计划通过增资扩股，引进战略投资者。苏宁金控出资58.34亿元，持有原苏宁金服增资扩股后35%的股权，投后估值达到166.67亿元人民币。2016年4月，原上海长宁苏宁云商销售有限公司更名为苏宁金融服务(上海)有限公司。2017年，原苏宁金服引入云锋基金、新华联、深创投等投资者。云锋新创投资出资10亿元，取得本次增资扩股后3.093%股份。根据增资协议，原苏宁金服本轮向投资者增资扩股16.5%的新股，合计募资53.35亿元，投后估值为323.35亿元。2019年，原苏宁金服(星图金服)进行C轮增资扩股。投资者包括苏宁金控投资有限公司(以下简称苏宁金控)及其指定主体、嘉兴润石义方股权投资合伙企业(有限合伙)、福建兴和豪康股权并购合伙企业(有限合伙)等，以投前估值460亿元，向本轮投资者增资扩股17.857%新股，合计募集资金100亿元，投后估值为560亿元。同年年末，原苏宁金融服务(上海)有限公司更名为上海苏宁金融服务集团有限公司(下称 苏宁金服)。2021年10月，苏宁金服更名为星图金服。目前，星图金服全资持有持有包括南京苏宁基金销售有限公司、星链商业保理(天津)有限公司、南京苏宁易付宝网络科技有限公司、苏宁融资租赁(天津)有限公司、西安苏宁小额贷款有限公司、南京星灿保险代理有限公司、重庆星雨小额贷款有限公司等，涉及第三方支付、基金销售、融资租赁、商业保理、保险代理、小额贷款牌照。官网显示，苏宁金融旗下产品包括易付宝、任性付、零钱包、零钱袋、苏宁理财等，与星图金服部分子公司业务交叉。除苏宁易购外，星图金服前四大股东均属苏宁系，包括南京润煜企业管理咨询中心、苏宁金控以及南京泽鼎企业管理咨询中心(有限合伙)，分别持股约24%、21.2%和3.4%。星图金服的其他股东还包括上海云锋麒泰投资中心(有限合伙)、之江新实业有限公司、新华联控股、以及等大连百年金石企业管理服务合伙企业(有限合伙)有限合伙企业背后牵涉大量间接持股的股东包括中信信托、民生信托、银泰投资、ICBC国际、中金等。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展。客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

星图金服2021年减值后预亏85亿，估值被指锐减约200亿，曾获云锋基金新华联深创

　　2月11日，苏宁易购回复深交所关注函，提及对上海星图金融服务集团有限公司净损失份额确认投资损失35亿以及长期股权投资减值准备82亿元的依据。　　1月28日晚，苏宁易购发布2021年度业绩预告，以及预计计提减值准备、投资损失的提示性公告。苏宁易购披露，将分担联营公司星图金服净损失份额，确认当期对星图金服的投资损失约35亿元，对归属于上市公司股东的净利润影响约26亿元。苏宁易购次日收到深交所关注函。　　回复函分析，星图金服所处互联网金融行业处于调整周期，星图金服资产负债规模减少；同时旗下保理公司、小贷公司的贷款资产质量下降。星图金服计提了各项减值准备。受上述因素影响，金服公司2021年度出现亏损。苏宁易购确认投资损失35亿元。　　资深财务行业人士分析，星图金服2021年按权益法调整给苏宁易购带来的净损益是-35亿元，以持股比例约41.1%推算，当年的净损益达到-85亿元，结合回复函，其中还包括了计提的减值准备部分，比如应收账款等；与此同时，另有第三方评估机构估计，苏宁易购对星图金服的长期股权投资减值损失82亿元，里面或有部分与星图金服计提的减值部分重合。经审计数据将待年报披露。　　此外，根据披露的计提投资减值82亿及持股比例41%，若仅以该苏宁易购聘请的第三方评估机构测算，星图金服整体估值将锐减约200亿。财务行业人士提到，如果上市公司一次性大幅计提减值损失，或可减弱该标的对下一个报告期的影响。　　2019年9月，星图金服完成C轮增资扩股，苏宁易购持股比例由50.1%稀释至41.15%并失去控制权。当月，苏宁易购确认对于星图金服的长期股权投资价值约234亿元，此次增资扩股及星图金服出表后，苏宁易购净利润当年因此增加98.57亿元。　　2019年和2020年，星图金服的净利润分别为11.1亿元和15.74亿元。由于在2019年三季度末出表，苏宁易购当年对星图金服的长期股权投资收益应基于四季度净利润4.9亿元，在2019年和2020年确认了对星图金服的长期股权投资收益分别为2.02亿元和6.48亿元。　　并在2019年和2020年确认了对星图金服的长期股权投资收益分别为2.02亿元和6.48亿元。在这两年，星图金服的净利润分别为11.1亿元和15.74亿元。由于在2019年三季度末出表，苏宁易购当年对星图金服的长期股权投资收益应基于四季度净利润4.9亿元。当年，星图金服的增资扩股交易，并出表后，曾增加苏宁易购2019年度净利润98.57亿元。　　由于行业变化和星图金服亏损，苏宁易购聘请第三方评估机构，得出对星图金服长期股权投资减值损失约82亿元。据2020年年报，苏宁易购当时计入的对星图金服的长期股权投资价值约241.3亿元。　　2016年，原苏宁云商发布公告，拟整合旗下第三方支付、供应链金融、理财、保险销售、基金销售、众筹、预付卡等，搭建苏宁金服平台，并计划通过增资扩股，引进战略投资者。苏宁金控出资58.34亿元，持有原苏宁金服增资扩股后35%的股权，投后估值达到166.67亿元人民币。2016年4月，原上海长宁苏宁云商销售有限公司更名为苏宁金融服务有限公司。　　2017年，原苏宁金服引入云锋基金、新华联、深创投等投资者。云锋新创投资出资10亿元，取得本次增资扩股后3.093%股份。根据增资协议，原苏宁金服本轮向投资者增资扩股16.5%的新股，合计募资53.35亿元，投后估值为323.35亿元。　　2019年，原苏宁金服进行C轮增资扩股。投资者包括苏宁金控投资有限公司及其指定主体、嘉兴润石义方股权投资合伙企业、福建兴和豪康股权并购合伙企业等，以投前估值460亿元，向本轮投资者增资扩股17.857%新股，合计募集资金100亿元，投后估值为560亿元。同年年末，原苏宁金融服务有限公司更名为上海苏宁金融服务集团有限公司。　　2021年10月，苏宁金服更名为星图金服。目前，星图金服全资持有持有包括南京苏宁基金销售有限公司、星链商业保理有限公司、南京苏宁易付宝网络科技有限公司、苏宁融资租赁有限公司、西安苏宁小额贷款有限公司、南京星灿保险代理有限公司、重庆星雨小额贷款有限公司等，涉及第三方支付、基金销售、融资租赁、商业保理、保险代理、小额贷款牌照。　　官网显示，苏宁金融旗下产品包括易付宝、任性付、零钱包、零钱袋、苏宁理财等，与星图金服部分子公司业务交叉。　　除苏宁易购外，星图金服前四大股东均属苏宁系，包括南京润煜企业管理咨询中心、苏宁金控以及南京泽鼎企业管理咨询中心，分别持股约24%、21.2%和3.4%。星图金服的其他股东还包括上海云锋麒泰投资中心、之江新实业有限公司、新华联控股、以及等大连百年金石企业管理服务合伙企业有限合伙企业背后牵涉大量间接持股的股东包括中信信托、民生信托、银泰投资、ICBC国际、中金等。　　财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展。　　客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip　　一：财经钻CZ详细介绍：　　https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf　　二：财经钻CZ相关介绍：　　https://www.cjz.vip/99989216.html

小文具里的千亿生意经

文具属于典型的“小产品，大产业”，市场规模已超千亿。从整个产业链分析，文具行业还有哪些机遇和挑战？01 文具行业：小产品中藏着大市场文具行业是典型的“小产品、大市场”，不知不觉之间，市场规模已达上千亿规模。根据智研咨询发布的《2022-2028年中国文具行业市场专项调研及发展策略分析报告》数据显示：2013年全球文具市场规模1752亿美元，2020年市场规模为1896亿美元，2013-2020年均复合增速保持在1.13%。其中，中国文具市场规模达到1638.91亿元。互联网时代下，在线办公的兴起，部分文具被电子产品所替代，导致文具行业受到一定冲击，增速已经从2013年之前的两位数增长转为个位数增长，2013-2019年，国内文具行业的年复合增长率约为7.8%。▲图片来源智研咨询按功能用途，文具可分为办公文具、书写工具、学生文具、和其他文教用品，对应的市场占比分别为61%、21%、12%、6%。从消费人群看，文具行业的消费人群主要是3亿左右学生和1亿左右办公人士。从出生率、人口老龄化、国家教育经费投入、高等教育扩招等趋势的共同作用下，文具消费主力人群在未来几年可能有小幅度的波动，但整体保持稳定。从人均文具消费水平看，尽管中国人均文具消费额在不断增加，但2018年人均文具消费105/年，和发达国家的240/元相比，仍有较大的提升空间。从文具企业数量来看，行业不断发展扩大，数据显示，目前注册“文具用品”相关企业518.16万家，近十年来文具相关企业注册量逐年攀升。同时，也呈现企业规模小、数量多等特点，销售额在1000万以上的文具企业占比为10%，而销售额在10亿以上的文具企业仅4家，占比为0.05%，分别是晨光文具、齐心集团、广博股份和真彩文具。当前，国内加工型文具企业居多，大部分企业长期以OEM贴牌加工为主，服务于海外品牌，产品附加值低且缺乏核心技术创新。与此同时，受限于中国文具行业生产方式机械化程度并不高，属于劳动密集型产业，随着化工原料价格的普遍上涨，使得中国整体文具行业利润率都偏低。比如，2020年齐心集团、广博股份文具产品毛利率均已降至20%以下，仅晨光文具等少数企业毛利率水平维持在30%左右。据Euromonitor数据显示，2019年美国书写工具行业CR5为66.3%。日本书写工具行业CR5为62.5%，相对于美国、日本等发达国家的集中度而言，中国市场的集中度还很低，仍具有很大的提升空间。从销售渠道来看，文具行业的主要销售渠道为线下渠道。数据显示，2019年在中国线下销售总额中，现代杂货零售店占比为36.5%，传统杂货零售店占比约为13.9%。随着行业整合，龙头企业由于规模、品牌认知、渠道覆盖广等优势占据到市场有利位置，市场份额进一步提高。02 文具行业产业链全解析上游：主要原材料依赖进口目前，我国企业虽然实现了笔头和墨水等原料的自主生产，但在笔头和墨水的制造设备研发、原材料及核心部件制造方面距离国际顶尖企业仍有相当一段差距。从晨光文具的财报中，我们可以看到，书写工具中笔头、墨水、塑料等原材料，大部分进口国外，例如优质笔头来自瑞士、墨水来自日本德国、塑料来自原油进口商。即便国内技术不断成熟，优质供应商在不断增加，但笔头制造所需的材料以及加工设备仍依赖日本进口。因此，国外原材料价格和人民币汇率便成为各大文具企业成本高低的重要影响因素。而像晨光、齐心等龙头企业更容易凭借规模优势压低进口价格，从而获得成本优势。▲图片来源网络中游：OEM为主，竞争格局较分散国内文具以OEM为主，但近年来，出口价格与利润因劳动力成本上升而有所减弱。数据显示，2019年，制笔行业出口金额为28亿美元，同比下降0.5%。与此同时，品牌制造商正凭借设计、生产与销售的完整链条逐渐抢市场份额。在文具市场各细分领域中，不同品牌的核心产品存在差异。晨光与真彩在书写与学生文具领域领先；齐心与得力在办公文具领域领先；广博在本册领域领先。中国还未出现在横跨各细分文具领域的文具制造寡头企业，且市场格局仍较分散，CR4不到17%。参考日美市场，产业集中是行业发展的必经之路，未来国内文具市场份额有望进一步向晨光、得力、齐心等具有品牌及渠道护城河、设计及生产技术优势、以及完善的物流体系的龙头企业集中。以上这些龙头公司有两大发展趋势，一方面，收购有核心竞争力、与自身经营同类业务的企业，强化产品与渠道优势；另一方面，收购与自身经营业务不同，但在细分领域中市占率较高的企业，实现多元化发展。例如，齐心集团在2015年全资收购了杭州麦苗，主要目的在于杭州麦苗在互联网营销、互联网用户行为分析等方面具有优势，能够与齐心原有业务形成协同作用。下游：线下为主，渠道高度分散目前，下游销售渠道以线下为主，线下线上占比接近9:1。在线下销售渠道中，办公文具用品专卖店是主要场所，占比39%；其次依次为大卖场20%、超市12%、传统杂货零售商12%、百货商店3%。虽然说目前国内线上零售占比仅占14%左右，但在互联网时代，线上渠道红利亟待挖掘，有望朝着美国（线上零售占比约30%）等海外成熟市场迈进。03 晨光如何成为国内文具行业领头羊？晨光文具是国内文具行业的龙头企业，回顾其近三十年的发展历史，主要经历3个阶段：0-1阶段：创业初期，文具代理商起家1989年，陈雪玲、陈湖文、陈湖雄等陈氏三姐弟创立了晨光文具。从文具代理商起步，主要代理韩国和台湾产品。随着时间的沉淀，晨光文具通过贸易和代理，初步建立起全国性的营销网络市场基础并拥有了自己的制造厂。直到1997年，亚洲金融危机下大量国外文具供货商倒闭，使创始人意识到自主品牌的重要性，至此“晨光”品牌孕育而生，业务由文具代理到OEM再到ODM 转型，致力于“造自己的笔”。2004 年起，公司创造性引入品牌概念化、IP化营销模式，率先推出“考试专用”、“孔庙祈福”概念产品，以创新拉动需求；联手品牌IP推出“倾心之恋”系列、米菲系列、明晓溪系列学生文具，深度绑定客户。1-10阶段：自主品牌转型，深耕销售渠道2008年，晨光文具在行业内率先采取连锁加盟模式，逐步建成“层层投入、层层分享”的“晨光伙伴金字塔”营销模式，与各级经销商共同建立了“稳定、共赢”的分销体系。截至目前，晨光文具已有36家一级经销商、1200家二、三级区域经销商。2012年公司成立晨光科力普，拓展to B办公直销业务；同年开启晨光生活馆新模式，初步探索传统零售新模式。▲图片来源晨光文具10-n阶段：开拓to B业务的同时将to C业务拓展到不同的生活场景经过二十多年的长跑，晨光文具终于在2015年公司成功上市。上市之后的晨光文具加速资本运作，通过并购等方式快速拓展办公直销领域。2017年晨光科力普并购欧迪中国，拓展to B办公直销业务，进入迅速放量、提升市占率阶段。To C零售端则进一步深耕细作及多元化扩张，推出“完美门店”计划，引领头部门店提高创收；而在精品文创方面，2016年推出晨光生活馆的2.0版本--九木杂物社，顺应消费升级趋势，积极进行零售渠道模式创新。2020 年受到疫情冲击，晨光文具加大线上业务布局，推出晨光联盟APP，连接总部与终端，将文创产品和新零售运营经验反哺传统线下渠道，持续提升终端竞争力。纵观晨光文具的发展史，不难发现，其渠道布局广、优势较强。晨光文具已有校边店超过8万家，覆盖我国校区超过80%，远远领先于文具行业其他竞争对手，构建了强大壁垒。▲图片来源晨光文具此外，产品也覆盖大众文具/办公文具/精品文创/儿童美术等多领域，同时不同产品线有不同侧重点，例如大众产品从需求洞察出发，打造高性价比产品；办公产品发挥规模效应，服务与产品并行；儿童美术聚焦重点品类，合理分布价格带，提高单品价值。丰富的产品矩阵吸引不同代系的消费者，消费者从孩童、学生成长至白领、成人均有涉猎。04 中国文具下一个爆发点在哪里？谈及文具品类的未来发展走向，可总结为以下三点：文具-->文创根据德国一家商业研究院对促销市场的调查结果显示，近六成的分销商都希望能更加突出产品的个性化。由此可见，追求外观时尚已经日趋成为当下文具消费的一个方向。特别是学生和年轻女性消费群体，更青睐设计精良、新颖亮丽的产品，在超越了实用性特点的同时，文具也能成为供人们欣赏的艺术品和礼品，可谓一举两得。特别是学生最喜欢的卡通图片、动漫、游戏、影视、音乐、流行色彩等时尚元素， 均能在各种新式文具上得到充分体现。以晨光文具为例，精品文创产品发展头部IP产品空间（包括盲盒产品、大英博物馆、故宫、米菲、航海王、名侦探柯南等 IP 合作产品）扩充高价值产品线。产品低碳环保化早在2009年，Greener World的调查表明，环保类产品近些年在国际市场中的采购量日渐高涨，其中环保办公用品领跑环保产品采购额的增长。伴随着各国政府对环保要求的提高，节能减排等硬性规定，消费者对环境的关注程度逐步提高，绿色环保无疑是大势所趋。业内人士介绍，在绿色环保等新的竞争元素席卷全球时，有些文具企业研发用芦苇、棉花、甘蔗渣甚至石头做成精致的书籍、相册和笔记本等文具用品，力求在新的一轮竞争中立足。文具的环保时代正在到来。产品多元化近年来，文具产品从式样、款式、颜色上等方面越来越趋向于多元化。比如说，消费者将文具产品当作礼品送给孩子们作为礼物。有统计显示，在过往的短短几年时间，文具礼品销售额已提升到礼品公司销售额的10%~20%左右。文具开始脱去传统的外衣，向着个性化、时尚化前进，部分产品更是成为了收藏品。参考资料：[1]晨光文具--化零售运营能力，打造文具领航品牌，申万宏源研究[2]晨光文具首次覆盖报告：守正出新，国民文具第一品牌向文创巨头稳步前进，新时代证券[3]2020年中国文具行业细分市场规模发展现状及企业竞争格局分析，智研咨询财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

爱迪尔子公司爆出虚增营业收入，居然用员工银行账户造假

继爆出子公司违规开具发票没几天，爱迪尔（002740.SZ）又爆出子公司虚增营业收入。2月13日晚，爱迪尔发布了“关于收到福建证监局警示函的公告”，在调查中，福建证监局发现爱迪尔存在至少三个问题，“重大诉讼、仲裁事项未及时披露”、“未披露非公开发行股票认购款及收益权特殊事项”以及“通过员工个人银行账户账外支付相关费用、虚增营业收入”。连续违反信披相关规定资料显示，爱迪尔是2015年1月22日在深交所挂牌上市后的，主营业务是“珠宝首饰产品设计生产加工、品牌连锁”，法定代表人是李勇。Wind数据显示，2015年-2020年，爱迪尔的营业收入从8.40亿元增至15.14亿元，归母净利润却从0.67亿元变成亏损15.59亿元。2022年1月29日，爱迪尔发布《2021年度业绩预告》，预计2021年度归母净利润亏损约6亿元至7.85亿元，主因是对相应的资产计提减值损失。春节之后，爱迪尔就爆出，其全资子公司江苏千年珠宝有限公司（以下简称千年珠宝）于近日收到国家税务总局南京市税务局第三稽查局出具的《税务行政处罚决定书》，原因是千年珠宝违规向江西省某两家新能源有限公司开具合计约1.94亿元发票，非法获利约26万元。随后，深交所对爱迪尔发布了关注函，要求该公司明确说明，“千年珠宝是否存在虚构业务的财务舞弊情形”？谁曾想，爱迪尔还没有来得及回复上述关注函的时候，就很快收到了福建证监局的《警示函》。21世纪经济报道记者注意到，根据《警示函》显示，截至2020年4月30日，爱迪尔连续12个月内未披露诉讼、仲裁事项共计20项，金额累计2.57亿元，占该公司2018年经审计净资产的16.03%，违反了中国证监会《上市公司信息披露管理办法》的相关规定。同时，该《警示函》还显示，爱迪尔在2016年12月30日披露《非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书》，该公司向狄爱玲等5名股东非公开发行股票3058.6904万股，非公开发行股份于2017年1月3日上市。“经查，狄爱玲等4名股东认购的非公开发行股票中有1209.4533万股系与多名公司员工、客户签订《协议书》，由员工、客户支付股票认购款，股票收益权归员工、客户所有。”但是，这些消息，爱迪尔没有在《非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书》及2016年至2020年定期报告中披露前述情况，违反了《信息披露管理办法》第二条的规定。通过员工银行账户虚增营收比起隐瞒诉讼、代持等问题更恶劣的是，爱迪尔居然通过公司员工的个人银行账户支付公司的费用，以及虚增营业收入。上述《警示函》显示，爱迪尔通过员工苏某个人银行账户为公司账外支付各类费用。2017 年，苏某的银行账户为爱迪尔支付各类费用金额合计397.01万元，其中支付员工工资报酬342.61万元、客户销售返利36.66万元、租赁费等17.74万元。2018年，苏某的银行账户为爱迪尔支付相关各类费用金额合计377.53万元，其中支付员工工资报酬348.14万元、客户销售返利10.43万元、租赁费等18.96万元。这些情况导致爱迪尔2017年、2018年利润分别多计397.01万元、377.53万元。另外，爱迪尔的控股子公司深圳市大盘珠宝首饰有限责任公司（下称大盘珠宝）也通过旗下员工的银行账户支付相关账外款项，并用于虚增营业收入。2017年6-12月，江某的银行账户代大盘珠宝的账外支付员工工资奖金金额合计2.25万元，支付报销费用金额合计367.12万元，支付租赁费及卫生费、撤店款等230.49万元、支付利息费用297.96万元。2018年，江某的银行账户又再一次代大盘珠宝账外支付各类费用合计747.18万元，其中支付报销费用305.27万元、房租租赁费47.08万元、利息费用394.83万元。同时，大盘珠宝还通过江某的银行账户虚增营业收入，运用手法主要是“江某的银行账户向大盘珠宝的客户相关负责人、采购人员等个人银行账户转款，相关客户再通过其对公银行账户将款项转至大盘珠宝对公银行账户作为大盘珠宝对相关客户销售商品（实际未销售）形成的应收账款的回款。”上述《警示函》显示，爱迪尔及其控股子公司大盘珠宝通过员工苏某的个人银行账户账外支付各类费用、虚增营业收入，导致该公司2017年、2018年利润总额分别多计1676.39万元、1457.77万元，分别占该公司2017年、2018年定期报告利润总额的17.88%、18.65%。在千年珠宝违规之后，深交所在关注函中曾要求爱迪尔说明，“公司其他子公司是否存在类似事项。”连续爆出违规问题的爱迪尔，究竟还有多少问题未解呢？一切拭目以待了。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

券商募资224亿后转头买了80亿定存，股民：原来券商“一哥”这样理财

募资224亿后怎么操作？券商“一哥”中信证券给出的答案是：买80亿的定期存款。2月11日晚间，中信证券（600030.SH）发布公告称，已与华夏银行签订了存款业务，购买三笔固定期限存款，合计80亿元。中信证券均选择了保本的收益类型，预计年化收益率/存款利率均为2.28%，预计收益金额合计为3660.67万元。有投资者笑称：“中信证券可以躺赚3660.67万。”也有投资者评论：“难道是不看好股市，把钱存银行做定期了？”募资224亿元后中信证券拿出80亿买定期存款1月底，中信证券A股配股募资约224亿元，市场分析指出，这是券业史上最大规模配股融资。但短短一周后，中信证券就于2月8日公告称，拟将暂时闲置出来的80亿元资金进行现金管理。2月11日晚间，中信证券公布了“现金管理”的结果：购买80亿元的定期存款。根据公告，中信证券于2月10日于华夏银行开立了定期存款账户，并签订了存款业务协议，共购买三笔固定期限存款，产品期限分别为61天、62天、90天，存款金额分别为20亿元、30亿元、30亿元，共计80亿元。中信证券表示，这是充分利用公司暂时闲置募集资金，进一步提高募集资金使用效率，增加公司资金收益，为公司及股东谋求更多投资回报。中信证券也在公告中解释了为何选择定期存款：“公司本次选取了提供保本承诺的银行定期存款，投资风险较小，在公司可控范围之内。一旦发现或判断存在影响投资产品收益的因素发生，公司将及时采取相应的保全措施，最大限度地控制投资风险。”从公告中可以看到，三笔定期存款，中信证券均选择了保本的收益类型，预计年化收益率/存款利率均为2.28%，预计收益金额合计为3660.67万元。有投资者笑称：“中信证券可以躺赚3660.67万。”80亿闲置资金从哪来？年内已有506家上市公司买理财产品按照此前中信证券募资总额约224亿元来算，80亿元的闲置资金占比为35.72%。为何会有如此多的闲置资金？此前，中信证券表示，募集资金投资项目及募集资金扣除发行费用后的使用计划为：拟在“发展资本中介业务”项目中投入133.18亿元，在“增加对子公司的投入”项目中投入50亿元，在“加强信息系统建设”项目中投入30亿元，在“补充其他运营资金”项目中投入10亿元。红星资本局注意到，80亿元闲置资金主要来自“增加对子公司的投入”和“加强信息系统建设”两部分。在2月8日的公告中，中信证券称，拟用于增加对子公司投入的人民币50亿元，因涉及监管机构对子公司设立、增资等事项的事前审批程序，部分资金须待获得监管审批后方可使用，其余需依据子公司业务用资需求，并完成相关审批流程后予以投入，预计部分资金会存在一定的闲置期。此外，拟用于加强信息系统建设的人民币30亿元，需根据公司信息系统建设进度分批使用。红星资本局发现，在众多上市公司中，不止中信证券，有不少公司都会选择用闲置资金购买理财产品。据“券商中国”统计，近一年来，一共有1266家上市公司（全部为非金融企业）累计投入了1.28万亿元用于购买各类理财产品。这些产品包括结构性存款、通知存款、银行理财、券商理财等。另据证券日报报道，今年以来，仅仅1个多月的时间，已有506家上市公司合计购买理财产品总额高达1374.93亿元。而去年上市公司购买理财产品的总额高达1.33万亿元。但在券商上市公司中，用闲置资金购买理财产品的情况并不多见。有投资者在中信证券股吧中评论：“难道是不看好股市，把钱存银行做定期了？财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

一年“消失”20多家：中小银行，路在何方？

抱团取暖，兼并重组——总资产规模近80万亿元的4000家中小银行，正经历着新一轮蜕变。《财经》记者根据公开材料统计，2020年以来，已经有20多家中小银行已经完成或正在经历合并重组。化解金融风险——银行格局调整，有业界人士在这轮“危机”应对中，解读出另一层变革——改变中国“两头大，中间小”的金融信贷体系，填补中间体量金融机构及市场空白。“危”与“机”常是硬币的两面，但如何化危为机，却颇为考验人的智慧，也从来不是必然。“得知银行要合并时，我不悲反喜。一方面，不忍心看着它的经营情况连年恶化，另外也担心自己中年失业。”一家被合并的中小银行中层告诉《财经》记者。多位行业资深人士对《财经》记者表示，“化解中小银行机构的风险是2017年第五次全国金融工作会议重要落地措施之一，在2021年、2022年收官时期显得尤为重要。”当下，经过几年的金融攻坚战，安邦系、明天系等较大的风险事件基本上得到有序处置。但还有多家小规模的中小银行风险有待进一步出清。2021年第二季度央行评级结果显示：有10%的城商行机构为高风险机构。农合机构（包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社）和村镇银行风险最高，高风险机构数量分别为271家和122家，数量占全部高风险机构的93%。“高风险中小银行数量较多，但是资产占比很小，规模在5万亿元左右。它们的表现是盈利能力蜕化、净息差下降、现金流紧张、风险资产高企，仅靠自身无法自救，合并重组成为最有效、成本最小的出路之一。”一位接近监管的人士告诉《财经》记者。可以预见，中小银行合并潮仍将在2022年继续。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，中国信贷体系具有“两头大、中间小”的特点，即国有大型银行和全国性股份制银行具有较强的信贷能力，而多数地方法人银行实力薄弱。中小法人银行兼并重组后，可以较好地填补金融服务空白，有助于缓解中小微企业“融资难”“融资贵”现象。良好的预期有赖于成功的整合。重组过程中，不良资产处置是一道颇为关键的难题。“对于正常经营的中小银行而言，不良资产的处置就存在渠道单一、配套制度不足等问题。高风险中小银行面临着更大的不良资产处置压力。”一位行业资深人士对《财经》记者表示。《财经》记者获悉，在最近一波中小银行的合并潮中，部分被合并主体已经出现资不抵债的情况。这极大考验着当地政府和接盘者的智慧。“中小银行的合并重组本着‘市场化、法制化’的原则，清产核资和资产评估后，若资产小于负债，对于不良资产通常采取的方式是：新股东溢价填入一部分不良资产，地方政府买单一部分，还有一部分遗留到新成立的银行、进行慢慢消化。”上述接近监管人士表示。该接近监管人士还称，在实操中，短时间内很难对问题银行进行完善的尽调，可能会出现资产评估不是非常准确的情况，部分银行也有可能将不良资产以假出表的方式短期进行转移。要避免这种“击鼓传花”游戏的出现。另一位城商行人士对《财经》记者表示，银行合并过程中，在处置不良资产问题时，需更多寻求市场力量，按照市场化的原则化解，做到清洁起步。一旦处理不当，若大量不良资产进入新机构，则会成为长久的包袱。另有业内人士表示，合并重组后的中小银行更需关注经营理念和管理方式的改善，下沉服务当地经济，“做小、做散”，若仅仅抱团取暖、同舟不共济，不改变过去的粗放式增长模式，则无法做优做强。显然，抱团取暖是化解危机的一种应对之策，重组后的中小银行们依然面临安身立命的策略抉择。一、一年“消失”20多家中小银行《财经》记者统计，自2020年以来，有20多家中小银行合并。2022年1月26日晚间，中原银行（1216.HK）发布公告，当日，该行与洛阳银行、平顶山银行、焦作中旅银行订立吸收合并协议。根据吸收合并协议，此次吸收合并的对价为284.7亿元，均将以分别向售股股东发行代价股份的方式支付，约合每股2.14元。（来源：《财经》记者根据公开材料整理）不仅在河南，辽宁、山西、四川等省份内的中小银行也开启了整合重组。例如，2021年1月，辽宁省人民政府常务会议称，通过申请新设组建一家省级城市商业银行，合并辽宁省内12家相关城市商业银行。2021年9月29日，中国银保监会发布公告称，同意辽沈银行（上述省级城商行）吸收合并营口沿海银行、辽阳银行，并承接营口沿海银行、辽阳银行清产核资后的有效资产、全部负债、业务、所有网点和员工。“随着辽沈银行资本金和管理层的到位，按照辽宁省政府的规划，未来会陆续吸收省内的葫芦岛银行、阜新银行、抚顺银行、丹东银行、朝阳银行、鞍山银行、盘锦银行、铁岭银行、本溪银行等另外10家城商行。”一位知情人士告诉《财经》记者。此前2020年11月成立的四川银行也采取类似方式，在攀枝花市银行和凉山州银行的基础上，引进了28家投资者，组建成立。2021年4月，山西银行在太原揭牌，该行系原大同银行、长治银行、晋城银行、晋中银行、阳泉市银行通过新设合并方式设立的省级法人城市商业银行，注册资本为239.96亿元。除了城商行之外，农商行和村镇银行也多有合并动作发生。例如，2021年7月，在绵阳市涪城区农村信用合作联社、绵阳市游仙区农村信用合作联社和四川安州农商银行的基础上，新设合并组建绵阳农商银行。2020年7月，陕西银保监局批复陕西榆林榆阳农商行和陕西横山农商行以新设合并的方式发起设立陕西榆林农商行等。上述银行合并的模式有两种：吸收合并与新设合并，二者核心的区别在于，合并后存续的主体不同。进一步来看，吸收合并是一家银行吸收另一家银行，被吸收银行解散，并依法办理注销登记，被吸收银行的债权、债务由吸收银行承继，吸收银行办理变更登记。即A银行+B银行=A银行。而新设合并是指两个以上银行合并设立一个新银行，原合并各方解散，合并各方的债权、债务由新银行承继，合并各方依法办理注销登记，并依法办理新设银行的登记事项。即A银行+B银行=C银行。“我们曾参与数起中小银行合并重组。一般来看，规模不同的中小银行，需结合自身实际情况选择不同的合并路径，不过最终的目的均是达到整合区域内金融资源、提升抗金融风险的能力。”大成律师事务所中国区董事局董事、高级合伙人王立宏对《财经》记者表示。中小银行合并重组早已有迹可循。早在2004年，原中国银监会第一任主席刘明康提出城商行联合重组的构想，鼓励城市商业银行在自愿的前提下，按照市场原则实现资本重组和联合。在此后长达10年的时间中，城商行重组案例此起彼伏。例如，2005年，合肥市商业银行更名为徽商银行，作为存续公司，吸收合并安徽省内的5家城市商业银行，以及7家城市信用社。2014年12月，由河南省13家地方性城市商业银行通过新设合并方式组建的中原银行正式成立等。此后，中小银行合并重组进入平静期，直到2020年才被重新开启。2020年5月，中国国务院金融稳定发展委员会宣布拟发布11项重大金融改革措施，其中就包括中小银行深化改革。中小银行的合并重组为重要落地措施。“2014年之前，中小银行的合并主要是在部分地方政府自发性的推动下进行的，各银行抱团的目的是做强做大，市场化行为占主导。但2017年之后，中小银行的合并受中国高层的推动更多，第五次全国金融工作会议要求防范金融风险。2020年后，中国高层面更是要求深化中小银行改革，敦促金融监管部门联合地方政府摸清风险底数、组织清产核资并制定实施方案，化解高风险银行的存量风险。”一位行业资深人士对《财经》记者称。2022年是落实第五次全国金融工作会议的收官之年，但是银行的合并浪潮并未消退。波士顿咨询全球合伙人兼董事总经理陈本强对《财经》记者表示，中小银行的合并浪潮将是趋势。首先，2017年之前随着中国经济的高速发展、城镇化的推进，中小银行当时的交易对手以房地产、地方政府融资平台为主，呈现快速扩张的态势，“重量不重质”的问题逐步暴露，再加上部分中小银行公司治理失效，不断集聚着风险。而在目前国家层面严监管、金融去杆杠与利率市场化的背景下，中小银行“抱团取暖”是化解地方金融风险的有效路径之一。其次，经济发展集中度的进一步提升以及由此引发的人口向南方、东部地区的集聚，对西部地区和东北地区的中小银行产生了较大压力。随着金融科技的发展，过去“线下网点为主，线上服务打辅助”的模式已经被彻底颠覆，部分中小银行在科技能力上的不足进一步制约了其数字化大势下的发展潜力。再次，为打好防范化解重大金融风险攻坚战，中国中央监管部门在压降宏观杠杆率、处置高风险机构、化解影子银行风险、统一资管业务监管标准、全面清理整顿金融秩序的过程中付出了巨大的精力。但因金融风险具有传染性强的特点，预计未来监管部门将继续推动地方政府支持中小银行资本补充以及合并的方式防范化解和消化区域性金融风险。二、追因高风险中小银行2021年第二季度央行评级结果显示，高风险中小银行数量较多，有400家左右，资产占比为1.4%。但区域上比较集中在辽宁、甘肃、内蒙古、河南、山西、吉林、黑龙江等省份。在分析中小银行风险成因时，国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，近年来，中国经济进入了增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的“三期叠加”阶段，部分企业的利润难以产生足够的现金回流以覆盖融资成本，这意味着银行的信用风险持续上升。部分中小银行劣变为高风险机构的重要因素还在于，开展的地域范围相对狭窄，如果区域经济调整剧烈、经济下行压力大，必然造成银行风险的上升。以四川银行的前身凉山州银行和攀枝花市银行为例，二者所在地矿产资源丰富，有大小矿业企业数千家。2014年，铁矿石价格一度下降50%，当地很多矿业企业陷入困境，银行贷款利息无法支付，到期贷款无力偿还，而这一风险当时也传导到了以银行为主导的金融系统。上述两家银行涉矿企业贷款出现了大量的不良。数据显示，到2019年末，凉山州银行、攀枝花市银行合计不良资产余额近300亿元，不良贷款率在50%左右，而同期全国134家城商行的平均不良贷款率仅为2.3%。另有中小银行出险的原因是：股东以关联交易掏空金融机构，问题股东违规控制金融机构并将其变为不受限制的“提款机”。在实际操作中，问题股东往往通过直接贷款、股权质押、理财产品、信托计划、保险产品投资等方式，大量占用金融机构资金，穿透来看，融资余额一般远超股本金，贷款集中度等指标远超监管要求。“2021年处置的两家高风险银行，其中一家银行总资产约1500亿元，93%的贷款给了控股股东，另一家类似规模的银行80%的贷款也给了控股股东。”近期，中国央行金融稳定局局长孙天琦在《关于金融风险“早识别、早预警、早发现、早处置”的几点思考》一文中表示。2021年12月10日，中国银保监会公开了第四批重大违法违规股东，包括深圳市剑海投资管理有限公司、深圳市昂得威资产管理有限公司、辽阳华亿投资有限公司等14家单位和1名自然人。违法违规行为主要包括，违规开展关联交易，隐瞒关联关系，入股资金来源不符合监管规定，严重逃废银行债务，违规转让股权，违规代持股权，利用平台虚构业务进行融资等。天眼查显示，上述三家公司为辽阳银行股东，分别持股3.41%、3.03%、1.89%。“将加大公司治理执法检查力度，强化对公司治理违法违规行为的公开披露，加强与纪检监察等部门协作，提高机构和个人违法违规成本，建立违法违规股东公开常态化机制，健全公司治理监管协作机制，完善差异化监管等。”中国监管部门表示。此外，中小银行治理结构上存在显著的失衡，实际控制人通过“代理人”控制金融机构关键岗位、建立特殊决策渠道等方式刻意规避、架空公司治理和内部控制机制。这也是部分中小银行发生风险的原因之一。“董事的独立性和专业性欠缺，部分股权董事专业性不足，独立董事不敢、不愿、不能独立履职。少数机构将董事会的法定职权违规授予董事长个人，存在‘一言堂’倾向。个别机构董事会形同虚设，对风险管理、关联交易等重大问题的决策监督流于形式。发展战略不审慎，一些机构发展战略粗放激进、偏离主业，盲目追求短期业绩，后期形成大量不良资产。”2021年12月31日，中国银保监会发文称。下一步对高风险机构的处置将更加趋严。孙天琦表示，要真正按照《商业银行资本管理办法》，（商业银行）资本充足率越低，监管措施要越严；要建立具有硬约束的早期纠正机制，强化“限期纠正”约束力，做到“不纠正即处置”。三、重组关键难题：不良资产处置中小银行合并重组的目的是为了化解风险、压降不良，如何甩掉不良资产重包袱、轻装上阵尤为关键。“合并之前，参与合并的各方需制定周密计划，尤其是不良核销及处置方案，加大对不良资产的清收力度是重点，应新老划断、避免将问题带入合并后的新主体。最好是将不良资产一次性剥离，不足部分由当地政府或合并后的银行在一定范围内承担。”王立宏表示。目前已经公布出来的不良资产处置方案来自四川银行。为了化解两家基础行近300亿元的不良资产，四川银行采取了不良清收、打包剥离，老股东权益冲销、新股东溢价消化和注册地承接的方式。通过上述办法，四川银行处置了175亿元不良资产。其中，老股东权益冲销25亿元；新股东溢价资金消化了非成都地区不良资产81亿元；注册地提供的产业扶持资金承接了69亿元；最终新银行账面上留存11亿元的不良资产。“为了清洁起步，我们开展为期60天的不良资产清收盘活攻坚战，对每一笔不良资产都进行了讨论与核实，这个过程是非常痛苦的。同时，对于违规贷款的股东，我们进行敦促还款、清退的方式，在地方政府部门的大力推进下，两家基础行共清理整顿老股东258户。”四川银行相关负责人对《财经》记者表示。2021年11月12日，四川银行发布的《2021年度同业存单发行计划》显示，截至2020年末，四川银行不良贷款率2.14%，不良贷款余额约为13.51亿元。“我们将继续加大资产处置，计划将不良率压降在2%以下。”四川银行上述人士称。一位城商行人士表示，他所在的银行多年前在重组时因行政力量插手过多、且无完善的制度安排，不良资产至今未能消化完，最后成为很难处置的坏账。银行在合并时，一定要完善不良资产的制度。而在现实中，正常经营的中小银行也存在不良资产难以化解的难处。“中小银行特别是区域性商业银行不良资产主要由地方资产管理公司处置，他们只能在省内开展业务，处置渠道较为单一，导致中小银行不良资产处置进程缓慢。不良资产处置周期较长，长期资产和短期负债之间的错配限制了资产管理公司收购不良资产的意愿，导致在不良资产打包处置方面与商业银行合作不充分。”全国人大代表、郑州银行董事长王天宇曾表示。另外，不良资产估值定价准确性存在不足的问题。例如，不良资产估值定价涉及的债务人企业大多是资不抵债的关、停、倒闭企业，许多企业财务会计资料不连续、不完整、不健全，由于获取资料和数据难度大、准确性低，同时缺乏不良资产估值定价模型支持，资产管理公司主要是凭主观判断或委托中介评估机构进行评估。作为受让方的资产管理公司地位强势，削弱了商业银行转让时的议价能力。不仅如此，从不良资产的生成端来看，在宏观经济增速放缓的背景下，更多企业在经营发展中出现资金链的断裂，贷款、债券违约增多等问题，导致商业银行不良资产大幅增加。“应尽快拓宽中小银行不良资产处置渠道，探索研究建立统一不良资产处置平台。”业内人士表示。此外，王立宏表示，中小银行合并中还需关注的要点为：股东确权。中小银行不同于普通企业，股东人数较多且股权结构复杂，部分商业银行自然人股东可达数千名，监管机构对商业银行股东资格也存在诸多要求，股东确权结果系后续确定合并方案、实施股权处置计划及落实异议股东回购请求权的基础，因此需要提前完成股东确权工作，确认股东身份、股东类型及股东资格适格性。以化解地方风险为导向的中小银行合并项目是一项涉及多个部门的系统性工作，在合并进程中需要多个部门联合协同工作。“在项目推进过程中，银行应与政府部门、监管部门保持密切沟通，以获取政策等方面的支持，包括协调监管及政府部门进行预审、提供流动性支持、协助完成舆情管控、维稳及保密等工作，避免出现区域性金融风险。”王立宏表示。“近几年，地方政府在局部金融风险管理中扮演越来越重要的角色，富有经验、知识渊博、专业化的‘金融副省长’将有助于地方金融监管以及区域金融稳定。”陈本强称。合并过程中还应关注风险化解后中小银行的“造血”问题。有业内人士表示，应在方案制定过程中进行财务及监管指标的测算，长远考虑合并后中小银行的发展方向及业务着眼点，摆脱传统的业务模式，真正实现可持续发展避免新风险的积累，而非仅仅是将老风险进行了滞后。四、4000家中小行路在何方？中国中小银行的数量众多，目前大约4000家，资产总额占到整个银行体系的25%左右。该类金融机构的发展与各地区的经济密切相关。近年来，监管部门进一步明确了中小银行的发展方向：中小银行、地区性的银行需在本地发展，不能在全国各地开展业务；聚焦小微企业和“三农”以及个人金融服务，满足当地企业和居民的金融需求等。但随着政策支持普惠金融业务的发展，国有大行凭借低利率贷款不断下沉，对中小银行的业务产生了很大的冲击。中小银行在资本、客户、支付系统、跨业和IT队伍上，都处于弱势。“如果小银行用弱势去竞争，前景堪忧。基层银行有基层信息和服务上的优势，更应当扎根基层，加强与基层客户的联络，发挥掌握基层客户信息的比较优势，着重服务好基层。”近期，中国央行原行长周小川表示。“中小银行未来发展的方向是聚焦主责主业，并充分依托下沉乡村的比较优势，与当地产业进行深度融合，形成了一些富有本土特色的小而美银行。”中原银行首席经济学家王军对《财经》记者称。一位接近监管人士称，在大行的挤压下，中小银行如何利用数字化做出特色是一个难题，但这类银行服务当地居民、当地中小企业的定位不能乱。中小银行不要想着垒大户，一旦踩中一单爆雷项目，可能会出现致命的危险。将中小银行的业务限制在本地，鼓励它们做小微客户，实际上是保护。而在陈本强看来，中小银行最需解决是公司治理薄弱、专业人才稀缺的难题。中小银行应大力引入金融人才，尤其是具有经营决策权的董事、高管人员和中层，这将对银行的业务转型、数字化转型和风险防范化解发挥至关重要的作用。连平则认为，中小银行的发展定位、公司治理、人力资源、业务结构、风险化解等几乎所有方面，都与地方政府存在千丝万缕的联系。他告诉《财经》记者，当前中小银行最急需解决的根本问题是，在坚持地方管理和监管的前提下，如何合理、合情、合规地定位和处理好与地方政府的关系。在此基础上，中小银行需走上“专精特新”发展之路，发展成精品银行。

3000亿元券商申请“关灯吃面”商标

3000亿互联网券商龙头东方财富竟然申请了“关灯吃面”商标？2月11日，企查查APP显示，近日，“关灯吃面”商标被多家公司注册，最新注册公司为东方财富，国际分类涉36类金融物管，当前商标状态为“注册申请中”。对此，东方财富今日回应记者表示，公司运营的股吧论坛里十多年前出现“关灯吃面”这个词，近期发现有些公司和个人在注册“关灯吃面”商标，为防止恶意注册或利用，公司在2021年8月3日提交商标注册申请，以进行保护，公司并不会实际使用。东方财富注册“关灯吃面”企查查APP显示，近日，“关灯吃面”商标被多家公司注册，最新注册公司为东方财富，国际分类涉36类金融物管，当前商标状态为“注册申请中”。事实上，“关灯吃面”一词最早就源于东方财富股吧里的一条发帖。2011年12月8日，重庆啤酒黑天鹅事件爆发，引发股价连续跌停，从80多元的高点一路回落至20元左右。12月15日，在重庆啤酒经历了连续第6个一字跌停的晚上，一名网友在东方财富重庆啤酒吧发表了一则题为《一边吃，一边哭》的帖子，帖子内容只有简短的一句话“今天回到家，煮了点面吃，一边吃面一边哭，泪水滴落在碗里，没有开灯。”随后这句话被引申为“关灯吃面”，迅速在网络传播。帖子发出后，在股民、网友中引起共鸣。自此，“关灯吃面”一词被广泛引用，并逐渐引申成为我国股民群体内心痛苦的特有表达方式。网络热词频频被抢注商标近年来，网络热词频频被抢注商标。例如，“尾款人”、“打工人”、“emo”、“YYDS”、“破防”等被申请注册。YYDS，网络流行语，即“永远滴神”的缩写，形容别人很厉害。现在不少人用来形容自己喜爱、想吹爆的事物。2021年有人申请了“YYDS”商标，目前显示已成功注册。“破防了”来源于网络游戏中“技能被打破、防御被突破”的专有术语，在互联网语境中越来越多地被网友用来比喻“心理防线被突破、内心受到触动震撼”。2021年7月，康师傅“考试破防水”梗在网络流传，康师傅公司紧跟热点，分别在第29、30、32类申请注册了“破防水”商标，不过在去年10月底三个商标均被驳回了。目前“破防”商标均未有人成功注册。为什么很多企业热衷用网络热词注册商标？“很明显是为了蹭流量，抢注商标之后有投资价值，可能高价卖掉或者自用。”新古律师事务所主任律师王怀涛表示，一方面，网络热词自身携带着巨大流量；另一方面，从商标注册的详细流程来说，网络热词抢注商标行为的成本是非常低的。一旦获得批准，就可以拥有商标的专有权，获利的空间非常大。王怀涛认为，网络热词注册商标必须遵守商标法相关规定，不能有害于社会主义道德风尚或者有其他不良影响，不能有悖公序良俗或者损害公共利益。除了合法性，还需要考虑商标是否具有显著性，是否有近似商标，否则很容易被国家知识产权局商标局驳回。虎年开局谁让你“泪流满面”？2022年开年至今，股市整体震荡调整，沪指下跌4.86%，深证成指跌10.99%，创业板指数更是下跌17.34%；个股方面，两市合计有3668只个股下跌，其中，跌幅最大的个股*ST长动跌超50%。此外，不少曾经的大牛股遭遇重挫，CRO板块的凯莱英年内跌近40%。2021年11月30日，凯莱英股价曾达最高值532.49元/股，此后便一路下行，跌跌不休，截至最新收盘，公司的股价为262.12元/股，近乎腰斩。长盈精密、长春高新、永太科技等个股年内跌幅也超过30%。数据来源：Wind财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved

监管层严打铁矿石“作妖”:三个月涨幅超六成，有人哄抬价格恶意炒作

去年11月中旬以来，铁矿石价格强势上涨偏离供需基本面引发关注。近期，包括国家发改委、市场监管总局、中钢协在内的多部门和机构都提出，要加强市场监管、确保铁矿石市场平稳运行。多部门强势发声2月11日，国家发展改革委在官微发文称，针对近期铁矿石价格出现异动有关情况，国家发改委价格司、市场监管总局价监竞争局将派出联合调研组，赴部分商品交易所、重点港口开展铁矿石价格监管调研。调研组将重点了解近期铁矿石库存变化以及有关企业参与铁矿石现货交易情况，听取有关方面对加强期现货市场联动监管，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、恶意炒作的意见建议。国家发改委和市场监管总局将密切关注铁矿石等大宗商品的市场运行和价格走势，进一步采取有效措施，切实维护市场正常秩序。2月11日晚间，中国钢铁工业协会官微发文称，根据中钢协监测，近期部分涉矿企业违背商业道德，发布和炒作不实信息，严重干扰了市场公平秩序，损害市场主体的合法利益。中钢协表示，将继续配合政府相关部门做好市场监测工作，进一步加强分析研究，促进产业链均衡发展和铁矿石市场平稳运行。大商所也公告称，将进一步加强市场监管，严肃查处各类违法违规行为，保障市场平稳运行，同时上调铁矿石期货多个合约的手续费费率。大商所指出，近期影响市场运行不确定因素较多，请市场主体理性合规交易，不得编造、散布虚假信息等。涨价与市场基本面背离在监管政策的影响下，铁矿石价格走低。2月11日夜盘时段，大商所铁矿石主力合约再度收跌，报770元/吨，跌幅7.62%。回看近期走势，自2021年11月中旬跌至一年多以来的最低值509.5元/吨之后，铁矿石价格再度稳步上涨。到春节前后，国内铁矿石价格涨幅已经超过60%，此后价格继续居高不下，最高逼近850元/吨大关。普式铁矿石价格指数也基本保持类似走势，自2021年11月中旬以来，普式铁矿石指数一路上涨，到春节前后已经涨至150美元/吨附近，较11月中旬的低值涨幅超六成。多家机构指出，当前铁水和粗钢产量均在低位，供需双弱的情况下，铁矿石的大涨与供需基本面背离，价格炒作的因素较大。百川盈孚春节前研报指出，春节前，钢企订货基本完成暂无采购计划，辽东市场停滞明显，内矿市场观望居多，进口矿偏强持稳；春节前，钢厂补库已经基本结束，驻外钢企采购也多数放假，市场交投氛围日益冷清。天风期货研报指出，现实铁矿需求比较差，并且仍在累库。近期钢厂有复产计划，但复产程度仍有限制。天风期货指出，目前铁矿石盘面主要矛盾在于宏观预期，对需求的考验要到3月中旬。而除了行政限产后的恢复生产以外，要关注成材需求表现超预期带来的刺激，另外钢厂高利润下对中高品的需求仍是需求关注的主要矛盾点。宝城期货研报认为，前期支撑矿价走强的逻辑在减弱，相反高矿价下供应难有持续减量，而国内库存维持高位，供应相对宽松，后续矿石基本面易承压转弱，叠加政策调控，高位矿价回落风险加剧。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved