*ST公司巨额债务遇豪横豁免 债权人为何甘当“活雷锋”

岁末年终，A股市场又开始上演一轮“保壳生死时速”。日前，*ST猛狮（002684.SZ）、*ST金洲（000587.SZ）、*ST邦讯（300312.SZ）三家公司发布公告称，公司部分债务被相关债权人豁免。其中，*ST猛狮获得12家债权人豁免34亿元债务，*ST金洲获得2家债权人豁免14.11亿元债务，*ST邦讯获得供应商及施工单位等债权人豁免约0.35亿元债务。受到如此重大利好的影响，1月10日，*ST猛狮、*ST金洲双双涨停，这是*ST猛狮5个交易日里的第4个涨停，*ST金洲的连续第二个涨停，唯独*ST邦讯以单日下跌4.81%报收4.16元。大手一挥，几十亿、十几亿的债务转眼之间被豁免，不仅相关债权人的豪爽与乐善好施令人震撼，其大派免费午餐后的利益考量与安排更是耐人寻味。债务豁免蔚然成风*ST猛狮的公告显示，公司及子公司已收到的债权人于2021年12月31日之前（含本日）出具的债权豁免函或通知，涉及的债权金额（基准日2021年11月30日）为40.3亿元，共计豁免债权金额为34.04亿元。*ST金洲公告称，公司获得厦门中润博观资产管理有限公司（下称“中润博观”）和丰汇租赁有限公司（下称“丰汇租赁”）豁免债务14.11亿元。其中，中润博观豁免了三笔债务共计13.31亿元，丰汇租赁豁免了一笔7922.58万元的债务。*ST邦讯披露，16家供应商累计豁免债务金额为1868.92万，31家施工单位累计豁免债务金额为1350.76万元，其它债权人1家豁免债务金额为275万元，合计3494.68万元。去年12月末，*ST邦讯已经发生过一次债务豁免公告，债权人豁免了其0.82亿的债务。1月10日，21世纪经济报道记者多次致电*ST猛狮与*ST金洲的办公电话，但是始终无人接听。值得一提的是，这并非偶发孤立事件。在此之前，已有多家上市公司先后获得金额不等的债务豁免。2021年10月16日，*ST长动（000835.SZ）发布公告称，公司收到自然人翁远出具的《豁免确认函》，“翁远自豁免确认函签订之日起，单方面、不附带任何条件、不可变更、不可撤销地全额豁免长城动漫对浙江清风原生文化有限公司连带担保（本金为1亿元）事项的保证责任，且本次豁免后将不会以任何方式要求长城动漫承担或履行上述连带担保的任何责任或义务。”对于豁免*ST长动债务的原因，翁远的解释是因为该上市公司“现面临巨额负债，为减轻公司的债务压力，顺利推进公司的预重整等事宜，解决当前公司困境，化解公司退市风险，维护广大中小股东的权益。”此后，包括*ST星星（300256.SZ）、 *ST德威（300325.SZ）等公司也相继发布了债务豁免公告，其中*ST星星被其控股股东萍乡范钛客网络科技有限公司及其关联方萍乡市汇盛工业投资管理有限公司拟豁免所承担的债务合计25.42亿元；*ST德威被中海外城市开发有限公司和中国信达资产管理股份有限公司江苏省分公司合计豁免3.29亿元债务。精准利用“游戏规则”按照《深圳证券交易所股票上市规则（2022年修订）》规定，上市公司如被实施退市风险警示后，首个会计年度出现“经审计的期末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”，深交所将决定终止其股票上市交易。也就是说，如果在2021年12月31日前，上述的这些*ST公司不能将净资产变为正值，公司将面临直接退市。毫无悬念，这些被豁免了巨额债务的*ST公司，其净资产从此摇身一变从负转正，一举避免了退市危机。“主要就是为了保壳，算是合理利用游戏规则，监管层也没说不给豁免债务。”某国资券商投行人士告诉21世纪经济报道记者，债权人豁免这些*ST公司的债务也是“迫不得已”，“没办法啊，如果退市了，债权人的钱可能一分钱都要不回来，保留一个上市公司的壳，说不定将来重组成功，债权人还能回本，甚至获得更高的收益。”不过，他也坦言，这种债权人的豁免一般都会有“撤销条件”，“例如私下签协议将来进行债转股之类的。一旦达不到要求，那就没法豁免债务了。”21世纪经济报道记者注意到，*ST德威的公告就显示，“本次豁免为附撤销条件的豁免”，且中海外城开、华融资产江苏分公司、信达资产江苏分公司为公司的潜在股东。具体是什么“撤销条件”呢？潜在股东是不是债转股的协议？1月10日，21世纪经济报道记者致电*ST德威董秘李红梅，但是其电话无人接听。随后，记者给其发了采访信息，截至发稿一直未得到回复。按照债务豁免会计处理方法，公司获得的豁免债务金额将计入资本公积，厚增公司净资产，从而避免因净资产为负而出现退市的情形。值得一提的是，截至2021年9月30日，*ST猛狮的净资产为-26.55亿元，*ST金洲的净资产为-1.77亿元，债务豁免后，这两家*ST公司的净资产也就从负转正，从而得以消除退市危机。大派“免费午餐”出于何种考量21世纪经济报道记者注意到，本次豁免*ST猛狮的债权人有12家，其中豁免债权金额超过1亿元的有5家：华融（福建自贸试验区）投资有限公司豁免8.53亿，杭州凭德投资管理有限公司豁免8.33亿、广州焕森投资有限公司豁免6.80亿，汕头市澄海区沪美蓄电池有限公司豁免4.88亿，华融金融租赁股份有限公司豁免1.82亿。而国资背景债权人华融大举豁免*ST猛狮的债务尤为发人深思，其大手笔派发免费午餐背后到底隐藏着什么样的特别考量？“还是为了保壳。”上述国资券商投行人士坦言，目前上市公司资源仍相对稀缺，“如果退市，会有较大影响。债务豁免不仅可以减轻了公司的债务负担，还有利于预重整程序的开展和推进，对于国资来说，意在丢车保帅，也是没有办法的办法。”“一些*ST公司的债权人不主动介入的话，这些公司可能就要面临退市、或者破产清算，那么就需要引入重整投资人来解救企业。但是，重整投资人一般要求债权人签个和解协议，豁免部分的本金，或者是豁免部分的利息，这样的话才能赢得重整投资人的介入。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉21世纪经济报道记者，只要债权人的董事会或者管理机构同意豁免债务，“就算是正常操作吧，可以理解。”但是，深交所对有些债务豁免的真实性略有质疑，在对*ST猛狮下发的关注函中就明确要求该公司“律师对涉及债权人身份真实性、债务豁免金额的准确性、债务豁免事项履行程序的合法合规性、《豁免函》是否具有法律效力等事项发表明确意见”，同时要求说明“《豁免函》签署日期的真实性，是否真实于2021年12月31日签订，是否实际于2022年1月签订”。显然，通过债务豁免可以在一定程度上改善公司的财务指标，增加*ST公司的保壳概率。但是，这些手段并非*ST公司保壳的长远之计，能够获得可持续经营能力才是投资者最关心和看重的。

2022，又一千亿级黑产加速灭亡

大数据黑产已经无孔不入，该如何破解？每一次点击，都可能诱惑我们走入一场巨大的阴谋.....01、大选风云2014年，咨询公司剑桥咨询研发了一款心理测试软件，放在脸书（Facebook）上做信息流推广，只要你下载并且做一个心理测试，就可以得到5美金的奖励。在奖励与好奇心的驱使下，很多用户开始下载软件，并回答了“看看你心灵黑暗面是什么？”“动物世界中，你会变成哪种动物？”等有趣的问题，然后把答案变成图片，分享到自己的脸书账号上，并获得了5美金。到2016年，这款心理测试App已在脸书累计拥有了超过5000万用户。让这5000万用户没想到的是，他们获得了5美金并满足好心的同时，也成为了成为一个巨大幕后黑手手里的“透明”工具。就在他们答题测试的那一刻，这款App便开始调取他们的通讯录。短短几秒钟内，他们通讯录上的好友、脸书好友都会收到这款App的广告，而他们自己的各种信息，也都被这款App随时提取。甚至，这都还不是关键。关键是，这款心理测试App的开发者剑桥咨询，虽然才成立不到3年，但却不是一家简单的咨询公司，其服务对象都是美国各大商业公司和政治要人。而其核心服务就是，通过各种小软件收集用户资料，对用户进行深层分析和精准定位，然后再通过推送广告，去影响用户最后的决策，最终帮助这些商业公司和政客，实现精准的信息传递，甚至“洗脑”。更通俗地说，剑桥咨询的生意就是，帮助自己的客户洞察并且操纵目标受众。而这5000多万用户，最终被剑桥咨询派上了大用场：帮助对战希拉里的特朗普抓取民意，并且进行竞选的“洗脑”式营销。比如，“持枪是否自由”一直是每届选举必争话题，而剑桥咨询的金主特朗普是个拥枪派，为了让特朗普在竞选中得到更多的支持，剑桥咨询就做足了文章。为了影响用户心理，让持枪被欢迎，剑桥咨询会不断给白领精英等高收入、性格严谨的人群，发送入室抢劫的提醒广告语，呼吁大家保持警惕，并假装善意地提醒：选民拥枪可以保护自己的安全。而对于常年活动在农场、大家族的人们，剑桥咨询则会发去父子在夕阳西下的猎场狩猎的图片，给他们灌输拥枪是美国传统文化的概念，推动拥枪支持率。特朗普赢得的那场大选，被认为是互联网影响政治，政客利用互联网操作政治的里程碑事件。几乎每天都推特不断的特朗普本人，也被认为是全世界最会利用互联网，甚至在很长时间内被认为是最受网友欢迎的“美国总统”，直到类似剑桥咨询的事情曝光，很多人才警觉，自己可能被利用和欺骗了——原来，特朗普之所以会被欢迎，很大程度上是因为他早已暗中掌握了一切，不但知道潮水会向什么方向涌，而且还拥有着类似剑桥咨询这样可以去为他悄悄改变潮水方向的“神助攻”。这就是大数据在造福世界的同时，正在给世界造成的祸害。大到选出祸害总统，小到按照你的品味给你推荐各种商品和内容，就在我们一次次点击大数据推荐的内容时，我们已经不知道自己被多少人掌握并且算计和图谋着……而背后的黑手，则越来越壮大，成为大数据黑产，不断转型、进化。02、大数据黑产的“内卷”大数据黑产（以下简称“黑产”），指的是盗取、贩卖个人信息，通过掌握个人信息进行精准非法牟利。根据艾瑞咨询2020年发布的《现代网络诈骗分析报告》，全国黑产从业者已经超过40万人，依托其进行网络诈骗的行业人数至少有160万人，“年产值”在1000亿元以上。移动互联网的快速发展和技术进步，是黑产加速成长的一个分水岭。2014年，各种各样的App如雨后春笋，智能手机使用者占比所有手机使用者的91.1%，流媒体开始取代电视、公众号替代纸媒，今日头条也率先上线了信息流广告服务。作为移动互联网重要盈利模式之一，流量广告率先成为数据黑产发家阵地。其主要方式，是制造虚假广告数据，即广告点击造假——既然甲方按点击率考核投放效果，且无法考证点击率的真实性，何不截取、篡改用户信息，虚增点击。尝到甜头的数据造假黑产产业迅速拓张，但因为业务不熟练，在虚报数据上经常做过头，一个名不见经传的游戏上线首发就动辄几十万点击，离谱的数据让甲方闻到了猫腻的味道，于是在结算的时候核销部分费用，自知理亏的渠道只能默不作声。很快，单凭虚增点击率没有什么油水可捞了，这时候拥有用户数据的黑产开始了第一次“产业转型”——贩卖数据。2019年底，暗网一位ID名为“f666666”的用户打包出售圆通快递公司10亿份用户信息，包括手机号码、姓名、住址、订单信息等等，十亿条信息已经去重，没有一条是重复的。该用户甚至还“良心”开启了付费校验。从上述数据包中可随机调取100万条测试信息真实性，验货费用只有0.01比特币，约合人民币431.98元。训练有素的诈骗团伙爽快下单，伪装成客服电话立马拨通：“您好，这里是XX快递，我是工号3579，您是不是在三月十四号，在某平台下单了一款某牌的洗面奶呢？”流利的话术过后，受害者来不及反应，一个伪装成电商平台的链接已经发送到短信，并称订单运输出现差错，如果需要重新运输，请登录电商平台后台进行操作。受害者一旦输入电商平台账号和密码，犯罪团伙立马后台登入支付宝，把余额秒速清零。这个骗局难度低、时效快。100万条信息的成本不到450元，一个成功诈骗的收入是几百甚至上百万元。下游诈骗团伙用黑产兜售的数据赚得盆满钵满，甚至演化出了新型诈骗“杀猪盘”——结合大数据分析和精准定位的“靶向诈骗”，因暴利和盘踞海外逃避监管而愈演愈烈。03、一对一精准诈骗杀猪盘2020年9月，知乎网友阿洛因为疫情不得不中断留美学习回到国内，每天网络课程上完，他总会刷刷手机，这天他在某种草软件上，遇到一个特别的人，对方说自己叫李红。“巧合”的是，李红的大学离阿洛的大学只有二十分钟车程，阿洛最爱的电影李红也是看了又看，阿洛想去旅游的城市李红做过攻略。从生活到学习，从学习到艺术，阿洛仿佛对这个素未谋面的人有种熟悉感，他自以为那是缘分。网上聊了一周，李红“无意”和阿洛提起了自己原生家庭一些囧事，让单亲的阿洛更加能够共情。紧接着，李红就聊起自己做过代购、开过餐厅，创业多次后现在摸索着自己在投资比特币，年化高，随时提现。阿洛被“爱情”和利益说动，小试牛刀投了500美金。不到两天，账户就多出了100美金，阿洛立刻提现。尝到甜头的阿洛立马追加了2000美金，又是四天，2600美金已经变成了3500美金。这次，阿洛对这迅速回款的理财彻底红了眼，一次梭哈把自己账户两万美金全部投入，李红见势头劝说现在可是大红利期，平台可以提供借贷资金，加上杠杆赌一把说不定财富自由。阿洛犹豫片刻，借了四万美金作为备用金，全部投入。这一次，阿洛没有那么幸运，李红哭着打电话过来说自己看错了形势，资金全部被套牢，但尽管如此，阿洛还是相信“爱人”一定有办法挽回局面。一直到父母发现阿洛账户流水异常，这场爱情掩盖下的诈骗才露出马脚，平台免责、资金外移，只剩下原地发呆的阿洛看着被掏空的钱包和20多万人民币的欠款。在父母陪同下，阿洛收集所有汇款证据去报警，才知道一起的巧合根本不是偶然，而是黑产结合他的信息量身定制的一套靶向诈骗方案，俗称，杀猪盘。这个拥有曼妙身姿的李红，完全有可能就是个抠脚大汉，坐在电脑前敲打着早就写好的剧本。阿洛这样的受害者被叫做“猪仔”，李红这样的诈骗操作者是“屠夫”，屠夫通过泄露信息掌握猪仔详细资料，颗粒度可以精细到在某视频平台最常观看的电视节目、在某社交平台点赞最多的照片、在某资讯平台浏览最多的新闻、在某种草平台互动做多的商品。阿洛以为是巧合的相近的学校、相同的品味、相似的家庭，全是根据他泄露的信息专门制定的人设，迅速拉近与他的距离。恋爱关系一旦确认屠夫就进入了养猪模式，虚拟货币、理财软件是最后的屠宰场，在猪仔们试探性的投入资金后，平台立刻给出诱人的返现，猪仔的欲望蒙蔽了理智后，平台发出信号，“杀猪”时间到，手起刀落，关机完活！2020年，根据国家反诈骗中心统计，80%的约会交友软件皆被杀猪盘渗透。虽然全年杀猪盘在全部网络诈骗手段中只占两成，但是成功率极高，造成损失已经高达38.8亿元，单个案件平均损失金额18.1万元。疫情期间，网络办公和购物人数空前增加，黑产也利用数据和技术不断升级。安全419联合华途信息梳理了2020年发生在全球各地的重大数据泄露事件，包括中国电信2亿手机号泄露、微博5.3亿用户数据泄露、青岛胶州中心医院6千余患者就诊信息泄露等，其中超过52%都是黑产有组织的外部攻击导致的数据泄露。泛滥的数据黑产，让全球各国政府都意识到其严重危害性，必须加以铲除。04、黑产：生于科技，死于科技2018年3月，纽约时报和英国观察者报联合对剑桥咨询公司在2016年美国总统选举的数据信息来源不当一事进行报道，并指出剑桥咨询是个惯犯——早在2013年，他们就用类似的手段操控了肯尼亚大选，帮助总统乌胡鲁肯雅塔获胜。新闻一出，剑桥咨询的面纱终于被撕下，民众哗然，脸书终止和剑桥公司的所有合作并且宣布对其暂时封杀。2018年6月，在5000万脸书用户的强烈声讨下，美国联盟贸易委员会开始针对脸书隐私保护机制进行一年多的全面检查，最终以隐私保护不当为由开出了50亿美元的巨额罚款。罪魁祸首剑桥咨询也于2020年宣布破产。2018年11月17日，在暗网上被泄漏近百万用户信息的圆通快递也迅速在官微上发声，警告用户不要相信任何以赔偿、重新送货等借口通话或网络聊天的个人。当天，上海市网信办第一时间警告快递公司进行公司内部信息保护制度的加强，防止内鬼再次酿成大错。2020年净网行动重点关注杀猪盘清除，全国网警在长沙、南京、内蒙古、包头、缅北等等地区成功缴获杀猪盘诈骗集团百个，逮捕超700名犯罪分子，缴获超2亿流动资金。2021年，国家反诈骗App上线，一周之内成为世界第二大下载量的App。App可以设置来电、短信等异常行为提醒、来电阻断、短信提醒等多种反诈骗手段。上个月在乌镇举行的互联网大会、11月结束的第十六届21世纪亚洲金融年会都将网络信息安全作为第一重点议题。今年公布的《十四五规划和2035年远景目标纲要》中，也有专门章节对“建立健全数据要素市场规则”做出规划部署。今年11月1日，我国第一部专门针对个人信息保护的法律《个人信息保护法》正式实施，保护法严格规范App可以采集数据的范围，针对App未经允许自启动等侵犯隐私问题进行了严令禁止。在此背景下，隐私保护产业日益火热，国内外的高校和企业都在积极研发人工智能、区块链技术下生成的隐私保护算法。上个月，由斯坦福研发的金融公链Findora首次在金融公司接入实验。Findora主打将数据运输和App所有权割裂，保护用户隐私。国内，由中国信通院、上海交通大学、富数科技等三十多个企业、单位联合研发的多方安全图计算方案已经和交通银行、中国移动等达成合作，保护企业数据安全，预防欺诈。如今，数据公司已经能够通过成熟的隐私保护算法，利用不可逆的单向加密技术防止信息在传输过程中被破解和贩卖。新思界产业研究中心今年发布的报告预计，在2025年，隐私算法会普及到包括政府部门在内超过50%的企业与集团。保护法从源头收紧不必要的信息采集，成熟算法在运输中确保数据安全，反诈骗App对潜在受害者进行提醒，国家和行业高度配合，必将从每个环节堵住黑产能钻的空子。黑产生于科技，也将死于科技。参考资料：[1]《圆通40万用户信息泄露背后》新浪财经 黄莹[2]《深度解剖杀猪盘骗局》21世纪报道 侯潇怡[3]《深陷FACEBOOK数据丑闻，剑桥咨询宣布破产》界面新闻[4]《剑桥数据丑闻终于和解，FACEBOOK认罚50亿美元》AI财经社 宋家婷[5]《2020年全球数据泄露大事件盘点：数据“裸奔” 代价沉重》安全419

VC/PE被灵魂拷问：你能带来订单么

这一问，深深刺痛了大多数投资人。这是一家知名人民币基金的真实遭遇。总部位于华南，这家人民币基金向来以布局硬科技而著称。2021年初，旗下半导体团队在山东挖掘了一个半导体材料项目，前前后后做了很多沟通和调研，团队一致认为该项目不错，已经初步达成了投资意向。彼时，不少知名VC/PE机构也在排队抢份额。然而，正当团队开始入场尽调时，意想不到的一幕发生了：深圳一家知名产业资本突然杀进来，姿态甚为强势，清退所有入场机构。“原话大概就是，我们要投了，你们都先出去。”上述人民币基金合伙人至今印象依然深刻。而企业创始人也很为难，但最后还是被迫清退了所有财务投资人，就连国内十分头部的人民币基金也只能无奈退出。面对一众偏财务性质的VC/PE，这家产业资本显然有着充足底气——“刚好他们母公司就是山东这家半导体企业的大客户，我们当初也是看中了这一点。”该人民币基金合伙人愤愤不平，没想到项目竟然这样被人截胡。而创始人的一句话至今刺痛着他：他们（产业资本）能带来订单，你们可以吗？这一年，产业资本大爆发，华为、宁德时代都来了回顾刚刚过去的2021年，史方不由得感叹：产业资本越来越强势，现在全国各地看项目，总能遇上他们。他就职于深圳一家成立近五年的年轻机构，专注于硬科技赛道。我们把时间拉回到几年前，产业资本在硬科技领域还没有像今天这样高的出镜率。彼时，以腾讯、阿里、百度等为代表的互联网企业投资是主流，细分领域如食品、医药等也有产业资本扎根，典型如温氏股份、药明康德、泰格医药，它们或横向上投资以求巩固自身市场地位，或纵向上布局，在产业链上下游寻找新机会。然而，随着移动互联网红利消失殆尽，以及传统行业竞争日趋激烈，只布局本行业领域的投资模式变得越来越受限。另一边，从新能源到智慧出行，从半导体到工业自动化，新兴科技高潮迭起，投资机会不断喷涌而出。产业资本闻风而动。“不管是不是做硬科技的CVC，大家都想搭上这一班时代列车。”一位业内人士感叹。事实正是如此，以这几年风风火火的造车运动为例，特斯拉等自动驾驶新势力迅速崛起，给传统汽车品牌市场带来颠覆性的改变，逼得后者不得不纷纷寻求转型。例如2019年底，广汽高调宣布向科技转型，将智能网联和新能源车作为核心，同年开始，广汽资本便先后投资了加特兰、森思泰克、奥迪威、经纬恒润、地平线、星河智联、粤芯半导体、中芯集成、上海芯钛、禾多科技和文远知行等超过20个知名项目。除此之外，一些主营业务没有受到技术更迭直接影响的企业，也把投资目光转向了硬科技战场，比如碧桂园、保利、招商局集团、星河集团等，纷纷成立了自家CVC，进行相应布局。碧桂园创投管理合伙人牛若磊透露，目前团队超过52%的资金都已经投向了半导体、新能源、光伏、先进制造等硬科技领域，覆盖紫光展锐、盛合晶微、比亚迪半导体、壁仞科技、蜂巢能源等明星企业。当然，最凶猛的一类CVC当属硬科技巨头本身成立的产业资本，比如华为旗下的哈勃投资。2019年4月，哈勃投资成立之初注册资本是7亿元，随着哈勃投资的项目越来越多，华为不断向其增资。2020年1月，华为追加对哈勃的出资至14亿元；2020年10月，华为再次追加至27亿元。最新数据显示，哈勃注册资本已达到45亿元。而宁德时代在新能源板块出手势头也不遑多样。据投资界不完全统计，宁德时代目前共有公开投资事件69起，布局了裕能新能源、哈啰换电、云快充等电池相关企业，还出手投资了自动驾驶企业嬴彻科技、车规级芯片企业地平线等。最近轰动的一笔投资是，2021年11月5日，长安汽车旗下子公司阿维塔科技获得首轮24.2亿战略融资，宁德时代入局，该交易完成后，宁德时代将成为阿维塔科技的第二大股东。财务投资人面临灵魂拷问：“你能给我找订单吗”当产业资本大举入场，自然对VC/PE形成一定的“挤出效应”。原因不难理解。对于很多头部项目而言，不是有钱就能投得进去，哪怕一点点份额都需要去争抢。而产业资本自身具备丰富的产业资源，除了钱还能项目本身赋能，具有先天竞争优势。“说得简单粗暴点，产业资本可以给予最简单直接的支持——给订单。”某人民币基金合伙人刘江直言。时至今日，不会打单的投资人不是好VC。例如在2021年7月份，宁德时代与永太科技签下5年的电解液材料的长单，锁定了其规划中新型锂盐LIFSI几乎全部产能。而后在11月14日，永太科技就发布公告称，将其控股子公司永太高新25%的股权，作价5亿元转让给宁德时代。有时即使不能直接给到订单，产业资本也能依靠自己在供应链上的强大地位以及行业关系，帮助被投企业牵线搭桥，找到其客户的高层话事人“聊聊合作”。碧桂园创投成功参投盛合晶微（原名中芯长电）C轮3亿美元融资，便是这样一个过程。据了解，盛合晶微是中国大陆第一家致力于12英寸中段凸块和硅片级先进封装的企业，市场认可度高，项目异常抢手，头部机构和“国家队”虎视眈眈。碧桂园创投自然也不想错过。接触之初，碧桂园创投管理合伙人牛若磊团队曾多次邀约，始终未见到核心负责人。眼看要错失时机，团队想到了老队友紫光展锐。碧桂园创投2020年投了紫光展锐，这是团队在半导体赛道的开局之作。盛合晶微正是紫光展锐封测厂之一。通过紫光展锐的牵线，牛若磊团队终于见到盛合晶微实际控制人。这次见面，碧桂园创投充分展现了自身在产业赋能上的优势和资源的获取及整合实力，促成了两家公司更深入的合作。最终，碧桂园创投拿到了盛合晶微的投资入场券。“现在去拜访一些初创企业，创始人会很直白地问我们能否带来订单，能的话，才考虑让我们参与一下。” 杨飞，北京一家VC机构合伙人，分享了最新出差感受，在他看来，硬科技投资的时代，CVC和传统VC/PE并不在同一个维度竞争。不管机构PR做得多用力，如何反复强调投后赋能，都不如直接的订单支持来得实际。产业资本的另一大优势——场景赋能，更让VC/PE显得更加“捉襟见肘”。事实上，对于一些更早期项目而言，最紧要的并不是订单，而是技术验证，需要在实际工作场景中试错，然后进入到反馈—改进的循环，直到最后技术成熟后向市场推广。在此前的一次采访中，招商局创投总经理吕克俭透露，他们曾投资一家AI芯片企业——深鉴科技，该团队源自清华，刚成立便得到VC圈大量关注。当深鉴科技对外开放融资时，多家基金参与追逐，份额极为抢手。用吕克俭的话说，“有头有脸的创投机构都去了。”但创始人审慎考虑后，最终只接受了包括招商局创投在内的几家基金投资，个中原因并不难理解：招商局集团的交通板块能为AI芯片提供丰富多样的应用场景。2018年，深鉴科技被Xilinx收购，招商局创投收获一笔丰厚回报。VC/PE的明天，补位CVC还是成为CVC？行文至此，VC/PE面对产业资本似乎已毫无招架之力，然而这并不是真相的全部。“企业创始人确实偏爱产业资本，但不希望爱得过头。”某人民币基金合伙人张伟表示。事实上，他接触到的创业企业都不希望仅仅因为订单就和产业资本绑定太深，往往会在融资时，会有意平衡产业资本和财务投资机构的份额比例。“毕竟没人愿意为了一颗大树，放弃整片森林。”张伟透露，产业资本也有相同的考虑，虽然他们主要从集团战略角度出发进行投资，但也要兼顾财务收益，在单个项目上如果持股过高，一旦失败将蒙受巨大的损失。“以前他们可能希望拿到份额越多越好，现在也在改变。和我们打过交道的产业资本，不会在任何一个项目中持股超过30%。”客观上，这为财务投资机构创造了施展的空间。不过，做投资从来都不是被动等待市场机遇，而需要主动出击。在张伟看来，传统VC/PE拥有自己的竞争优势，可以拓宽投资边界。用他的话说，产业资本布局再多，也不可能面面俱到，尤其在一些跨行业的项目投资协同上，产业资本受限于本领域认知，往往意识不到其可以带来的价值，这时，就需要研究领域更全面的财务投资机构进行“补位”。张伟举例，自己所在机构曾因投了一家新能源企业的设备供应商的子供应商，而与这家新能源企业CVC达成了合作。“他们也希望自己的投资触角能更具开放性。”由此可以看出，财务投资机构和产业资本并非是强烈的竞争关系，双方互有优势，形成互补。“还可以有更大范围的合作。”深创投董事长倪泽望此前也表示，无论是产业资本还是财务投资机构，各方都有自己独特的资源，因此联合起来做投资，反而能保证项目的成功率。据悉，自2020年以来，深创投通过母基金投资，陆陆续续和华为、中兴等企业的投资平台展开合作，在乘上产业资本发展东风的同时，也嫁接了深创投独有的资源。把时间拉长，产业资本和财务性VC/PE的界限似乎将变得越来越模糊。正如红杉中国合伙人郑庆生不久前所言，“产业投资人和财务投资人已经打破界限、愈发融合。”一边是，产业资本开始向专业化风险投资和私募股权投资管理机构转型。最新一则消息是，2021年12月10日，星河资本宣布“星河硬科技基金”和“星河天使一号基金”两支基金完成首期募集，规模分别为20亿元和3亿元，将主要投资于新材料、新能源、军工、半导体等领域。而另一边，财务性VC/PE也开始学习产业资本的打法。放眼当下，所有的知名机构越发强调做深产业研究，并像CVC一样，开始有意识构建自己的被投企业生态圈。这是中国创投历史上罕见的一幕：有钱，还得发愁能否投得进去。赋能创业者，被投资机构提到了前所未有的重要位置。（以上人名史方、刘江、杨飞、张伟等均为化名）

1年融资近千亿，这个赛道拉响“泡沫”警报

先来讲一件有意思的事：前一段时间，一家SaaS公司在不到一个月内连续官宣了两轮过亿级融资。在被问到为何融资如此紧密时，对方给出的回答有点耐人寻味。公司创始人周珉说，这两轮投资方其实都在同一轮进入。但由于公司官宣融资消息需要说清楚投资方的名称，而这两家机构谁都不愿意把自己放在后面的位置。索性，公司就按顺序把一轮融资分成了两轮。按照时髦点的说法，这不就是影视娱乐圈常见的“抢番”现象。看来眼下，投资机构的名字排序也有番位之争了。当然，这并不是本文的重点。比起机构间的“番位之争”，更值得关注的其实是To B赛道的火热。周珉告诉投中网，本来公司一轮融资就开放了有限的额度，但这两家机构又都偏要挤这一轮。很多人都知道，To B热了不是一天两天。在一级市场的风口更迭下，To B的热度也经历了起伏。CVSource投中数据显示，2021年，To B SaaS领域的融资额为728.20亿元，为近三年之最。时间一晃而过。近一年的SaaS赛道，投资星火再次燃起，VC/PE的出手也变得更凶猛了。一、20家机构哄抢1个项目，“赛道非常拥挤”感受到资本热情的不止周珉公司一家。另一头部SaaS企业创始人刘展告诉投中网，其公司在最新一轮融资时，超过20家投资机构都主动抛来了橄榄枝。让刘展特别印象深刻的是，有一家头部机构为了拿到份额，还特地请来了一位世界级的管理大师。“他们的意思很明显，就是投进来后可以帮我们做组织管理等的赋能。”刘展说，这样的条件公司的确比较难拒绝，后来果断就让这家机构做了股东。作为一家机器人公司的创始人，宋伟宁在2021年甚至都习惯了资本的追捧。每开放一轮融资，VC/PE都表现着强烈的“争先恐后”。“太多机构找过来了，平均每个月都有10家以上。”宋伟宁感慨称，上一轮没赶上的机构现在还在跟着，希望能投进公司的新一轮融资中。“对于要聊的机构，我们如今都会委托第三方先行筛选一波。”除了跟得紧，为顺利拿到标的，机构的打款速度也很快。一跨境电商SaaS公司融资负责人告诉投中网，2021年8月份，他们在初次融资时就拿到了多家机构发出的TS。“而且，机构的投决流程也非常迅速，从开始接触到最后打款也就不到2个月时间。”关于SaaS赛道热度的攀升，还有一组更直观的数据。根据CVSource投中数据，2021年，SaaS领域的整体融资规模为728.20亿元，而2020年与2019年，这个数字分别为610.77亿元和386.04亿元。1年时间，近千亿资本集中涌向这个赛道，火爆态势可见一斑。戈壁创投合伙人胡唐骏也直言，“2021年的SaaS赛道真的太热了，而且非常拥挤。”二、估值居高不下，“泡沫警报”拉响VC/PE对国内SaaS赛道的投资盛况，除了疫情的影响外，很大程度上也是看到了国外SaaS企业的超强爆发力。典型如Salesforce。这家SaaS行业的鼻祖，自2004年上市以来，市值翻了160倍。而另一家SaaS服务商Shopify，自2015上市至今，股价涨了70倍。一国内SaaS企业就对投中网表示，公司在新一轮融资时，投资机构对其的判断即是未来要成为像Salesforce一样市值超万亿体量的公司。然而近期，美股SaaS概念股出现了走低的迹象。根据东方财富数据，Shopify近日股价创60天新低，跌幅超10%；Zoom股价创60天新低，跌幅达5.6%。对此，有业内人士感慨，距离国内一级市场SaaS赛道的估值调整期也不远了。言外之意其实是，国内SaaS赛道内卷也很严重，存在估值泡沫。“特别是有一些新公司上来就摆出很高的估值，对应预期，我们觉得根本都实现不了。”上述人士称。不过，在投资人眼中，国内SaaS赛道虽然估值过高，伴随一定的泡沫，但并不意味着会出现整体估值下调。“后疫情时代，投资To B 赛道成为了共识，2021年尤为如此，节奏变快、强度变大。有热度的地方通常会带来一些估值过高的情况。”云启资本表示，二级市场的一些信号会传导到一级市场，但要进行长期判断。“估值调整是一个综合情况，一部分调整也是因为价值回归。”胡唐骏也表达了同样的观点。“美国的SaaS市场比较成熟，股价下跌也是非常正常的价值回归，过往的上涨太猛了。”胡唐骏提到，中国的整体SaaS领域仍处于逐步偏热的状态，行业估值系数也在提升。胡唐骏同时提醒，创业者还是应该对企业进行合理的估值预期。“因为相对美国而言，中国SaaS行业目前处于发展初期阶段。短期看，投资人给出的估值会很高，但这是基于终局角度评估的。”三、“捷径”不再，炒“概念”的时代成为过去式需要指出的一点是，尽管投资人多表示当前SaaS市场越来越热，有估值泡沫的现象，但他们并不认为有些企业光凭炒概念就能融到资。在云启资本看来，在高热度的大环境下，可能会出现一些鱼龙混杂的现象，但所有的“捷径”都在逐步消失。因为即使拿到投资，在企业的成长过程中，如果不去解决刚性问题，无法形成自身的护城河，也会被市场淘汰。不过也有投资人直言，有些拿到钱的SaaS公司收入其实并不乐观，只能靠融资活着，估值水平已经严重透支。对此，胡唐骏表示，对于估值过高的项目，其还是会保持谨慎。因为不同于消费互联网项目，企服公司不太可能会有指数极的增长。这种情况下，如果是好的团队透支了一定的估值，更多的是用空间换取时间。“我们会严格评估估值，也会因为估值不合理放弃一些项目。”胡唐骏说，戈壁创投更希望寻找水面以下的项目。云启资本也提到，太高估值的标的通常不是其最优选择。“我们是希望在最早或者企业出现拐点前进入，寻找具有最大潜力和合理估值的企业，其中一个策略就是在早期做大天使。”值得一提的是，伴随近年来国内创业环境的变化，To B赛道的创业人才也发生了些许改变。胡唐骏有个特别深刻的感受是，这两年，从大厂出来二次创业的优秀团队越来越多了，而这些创业者的技术与学习能力相比更强。当然，类似的标的也是戈壁创投优先青睐的。“在我们的评判体系中，To B公司的产品与技术能力是基本素质。在此基础上，我们还更倾向于获客能力较强的团队。”云启资本也谈到，现在是由高速发展到高质量发展的关键转型时期，中国拥有广泛又有差异的市场，全球最完善的产业链，和一定的工程师红利。“懂技术懂行业，有初心有韧性，不仅可以抬头仰望科技前沿，亦能够躬身扎进行业深处的创新者会成为真正的胜出者。”（应受访者要求，文中周珉、刘展、宋伟宁为化名）

民生信托理财产品逾期，泛海控股负债千亿，谁为流动性危机买单？

民生信托发行的理财产品再次逾期。原定于2021年12月31日前完成现金分配的“中国民生信托-至信772号荣盛地产股权投资契约型私募基金”（下称“至信772号基金”）仍有剩余本金3010万元及对应收益未收到。近日，民生控股（000416.SZ）公告了上述信息。据公告，至信772号基金由民生信托发行，民生控股2020年4月3日以自有资金投资4300万元，到期日为2021年11月19日。民生信托及民生控股同属“中国泛海”。股权穿透后，两者控股股东均为泛海集团，泛海集团还控股上市公司泛海控股（000046.SZ）。截至2021年三季度末，泛海控股负债近千亿。2020年11月20日，民生控股公告称，于11月18日收到民生信托所发书面函件，称因基金资产端（即资金需求端或融资方）违约，该基金将延期至12月31日前完成现金分配。这是该基金首度违约。民生控股又于当年11月25日再发公告，已收到民生信托分配的信托本金及收益合计1339.51万元，其中本金1290万元，收益49.51万元。针对未收回收益，民生控股在回复深交所问询函时称，除去已收回本金，按能够收回50%和90%本金及收益的极端情况计算，分别将造成1215万元和312万元的净损失。民生信托发行的理财产品再次逾期，原因多重。从行业层面来看，在“房住不炒”的大前提下，自2020年8月以来，“三线四档”“两个集中”等调控政策陆续出台发力，房地产行业面临强监管。部分房企资金链断裂，地产信托爆雷增多。用益金融研究院数据显示，2021年1-11月，地产信托违约金额共计707.43亿元。其次，股东流动性紧张无异于雪上加霜。发家于房地产的泛海集团，曾提出要覆盖房地产、金融、战略投资的野心，但最终亦为此所累。房地产发展萎缩，金融板块营收无法补足房地产留下的窟窿。尽管泛海控股此前已通过境外发债、贷款展期甚至转让民生银行部分股权等形式自救，但效果有限。加之房地产行业步入严冬等多重因素叠加，民生信托的理财产品再次逾期，或是必然结局。震荡不断过去一年，民生信托与荣盛发展纠葛不断。截至2021年9月末，荣盛发展三道红线全部转绿：现金短债比为1.05、净负债率58.89%，较期初下降21.29个百分点；剔除预收账款后的资产负债率为 69.49%，较期初下降 4.67 个百分点。2021年10月11日，北京市第三中院公布一则执行裁定书，申请执行人为民生信托，被执行人为荣盛控股股份有限公司（下称荣盛控股）。荣盛控股系荣盛发展控股股东，持股超35%。执行裁定书显示，被执行人的6.82亿银行存款被冻结，同时需支付对赌补偿款之基本投资收益（以6.315亿元为基数，按照年利率11%计算，自8月31日起至实际清偿日止）、违约金、债务利息及其他费用。时代周报记者查询用益信托网信息发现，至信772号基金首期发行于2020年2月26日。据知情人士透露及有关媒体报道，2019年8月，民生信托曾联合嘉兴泰发浩安资产管理有限公司、北京荣盛创展运营管理股份有限公司成立嘉兴泰民投资合伙企业，后两者均为荣盛控股子公司。民生信托出资6.3亿元。民生控股在给深交所的回复中确认了此事。民生信托至信772号基金通过买入嘉兴泰民投资合伙企业（有限合伙）的合伙份额，最终投资标的为廊坊市盛宏房地产开发有限公司40%股权。该公司为荣盛发展在当地的项目公司。对此，荣盛控股与民生信托签订了对赌协议，约定民生信托对合伙企业出资后投资回报的实现承担对赌义务。2021年11月12日，裁判文书网发布执行裁定书，称民生信托与荣盛控股已达成和解，故中止原公证书的执行。该部分支出因此得以暂不体现在荣盛发展的合并报表内。截至第三季度末，荣盛发展的库存现金为248.3亿元。投资荣盛项目公司的资金难以收回，是导致至信772号产品两度逾期的直接原因。就在同一天，另一支地产信托也曝出违约。2022年1月6日，中诚信托公告称，世茂集团担保的一款名为“2020年中诚信托诚颐11号集合资金信托计划”的信托产品已有6.45亿元触发到期违约，信托涉及上海世茂股份有限公司建设有限公司，该公司系世茂全资子公司。事件发生后，双方各执一词。世茂回复称表示“震惊”，双方在贷款偿还上存在分歧。随后，世茂出现“实质性违约”的消息引发连锁反应，已发行境内及美元债券价格均出现断崖式巨跌。事实上，地产信托暴雷在2021年就已成常态。据中国信托业协会数据，2020年第三季度，投向房地产行业的信托资金余额为2.38万亿元，2021年第三季度末这一数据为1.95万亿元，同比2020年第三季度末虽下降18.1%，但仍有较大规模。时至2022年开年，同一天内两支地产信托均曝出违约，或是2021年地产信托密集爆雷的延续。流动性紧张加剧除了地产行业强监管导致的项目回款艰难外，自身及股东流动性紧张是造成违约的另一原因。财报数据显示，民生控股2021年前三季实现营收2630.65万元，同比下降44.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-265.47万元，同比大降118.05%。民生信托资金大部分无法按期兑付无疑是雪上加霜。民生信托的情况类似。2020年6月，武汉金凰珠宝事件爆发，涉及多家信托机构。民生信托的融资规模更是高达40亿元。由此，民生信托当年度计提巨额信用减值损失，年度利润转负。2020年上半年，民生信托实现营收19.81亿元，净利为-3.89亿元。上述爆雷地产信托中，民生信托亦有不同程度地涉足。为扭转颓势，民生信托已引入白酒巨头洋河股份作为战投，但最终成效如何尚难研判。大股东泛海控股亦不容乐观。以地产发家的泛海，曾一度以“民营金融家”的称号名扬市场。1996年，泛海参与设立民生银行。目前，泛海已经取得包含银行、证券、期货、信托、基金、保险、租赁在内的金融牌照，构筑了一个以地产和金融为支柱的商业帝国。在2014年度财报中，泛海控股表示，将在继续发挥现有房地产业务优势的基础上，融合有较大发展潜力的金融、战略投资等业务板块，将公司打造成涵盖“房地产+金融+战略投资”的综合性控股上市公司。当时，泛海控股2014年实现房地产结算收入55.37亿元，金融板块实现营收15.53亿元，较上年同期增长19.41%。战略提出后，泛海控股营业收入飞速增长，至2016年达到顶峰。营收总额达到246.71亿元，其中，房地产板块185.45亿，金融板块60.49亿元。近年，泛海难以继续保持高速发展姿态。2021年前三季度，泛海控股营业收入140.97亿元，同比增长52.75%；归属于上市公司股东的净利润亏损17.91亿元，同比减少192.73%。在负债方面，截至2021年9月30日，泛海控股流动负债776.79亿元，非流动负债203.14亿元，总负债979.93亿元。地产板块能贡献的营收有限，但投入却堪称巨量。在国内投资项目中，仅武汉中央商务区项目预计投资总额就已高达352.4亿元。除此之外，泛海还有7个规划中的海外投资项目，总预计投资金额为129.75亿美元。巨大的资金压力下，泛海开始断腕求生。2019年1月，泛海控股将旗下泛海建设有限公司100%股权及所属上海、北京项目出售给融创中国，2021年6月，泛海控股又将旗下浙江泛海建设投资有限公司100%股权卖给融创中国。两笔交易之后，泛海回笼逾250亿，但流动性问题仍未完全解决。2021年11月28日，民生控股公告，由其香港全资子公司民生国际投资有限公司（下称民生国际）投资的泛海控股国际发展第三有限公司（下称泛海国际）发行的美元债计划于2021年11月23日前兑付，民生国际投资总额为368.44万美元。泛海国际实为泛海控股在海外的发债主体。就此，泛海控股于2021年11月24日发布公告，称已兑付美元债利息，但本金将延期至2022年3月23日兑付。此外，泛海控股亦转让所持民生银行股权。2021年12月31日，民生银行公告，称泛海控股持有的2.16亿股权已被转让给厦门国际银行。对泛海而言，民生银行功勋卓著。公告显示，泛海曾多次向民生银行申请融资及贷款展期。消息人士告诉记者，自2018年6月至2021年末，民生银行通过包括中国通海国际金融有限公司、泛海控股股份有限公司、武汉中央商务区股份有限公司等“泛海系”企业，共放出人民币贷款超过200亿元，其中41亿元贷款被列为“关注类”，展期65亿元。在上述因素叠加下，违约不可避免。但无论是至信772号基金，还是泛海美元债，一旦出现逾期，作为投资者的民生控股及其全资子公司民生国际都直接受其冲击。谁为流动性危机买单？地产信托震荡，不是新鲜事。用益信托高级研究员喻亮对时代周报记者表示，监管层和信托公司对这一轮房地产风险暴露极为重视，一方面以避险为主，对存续项目进行风险排查和清理，对存在信用风险的融资方项目进行提前清理或加码抵质押物，对新增业务保持谨慎，关注政策导向和融资人资质，避开财务杠杆过高、踩政策红线严重的房企。另一方面，由于房地产项目往往具有较多抵质押物，风控措施相对充足。信托公司在已经出现违约的项目上，比较多的方式是延期兑付，通过拉长期限，处置相关资产，最大限度保障信托投资人的权益。地产信托是否真的无力兑付？以荣盛为例，如果按照法院裁定的6.82亿元计算，该部分金额只占其货币资金的40分之1。而如果按照双方和解后的3010万本金计算，只占货币资金的800分之1。至信772号作为私募基金，其投资者可能包括各银行的私银客户等高净值个人，也可能包括类似民生控股这样的机构。此前，投资者通过深交所互动易向荣盛发展询问至信772号兑付的问题，最近一条为2021年6月22日，荣盛回复称“民生信托至信772号是民生信托管理的基金产品，公司已按合同约定与民生信托履行了兑付等相关手续。”从泛海系自身来看，民生控股以自有资金投资民生信托发行产品，民生国际认购泛海控股海外发行美元债，资金在泛海系的多个主体间流转腾挪。

游戏“借壳”版号上市：涨到百万“天价” 玩法、名字都能套

5个月未闻游戏版号消息，再度绷紧行业神经。尽管仅是发放时间拉长，却让各种情绪蔓延。再三咨询了前去参加游戏产业大会的同行，依然没有得到关于版号的消息后，何键（化名）内心升起无力感。他已不记得自己等了多长时间，更不清楚还需等待多久。只深深感到如今游戏行业的日子越来越不好过。自今年7月以来，决定着游戏命运的版号审核迟迟未开。几乎所有人都在翘首期盼，甚至有传闻称游戏产业年会将提及关于版号的情况，而游戏年会从头到尾都没有提及类似消息。“没有版号意味着游戏无法顺利上线，更无法通过销售虚拟货物、玩家充值等方式变现盈利。这对于在前期研发砸入大笔资金，等待回本成为未知。”何键说。新京报贝壳财经记者采访了解到，为了将手中游戏变现，不少游戏研发商动起了“买卖版号”的念头。“套用”游戏玩法、内容成了快速变现的另一个机会，不过摆在面前的是“天价”——随着版号审批放缓，“买卖版号”价格水涨船高，私下交易中更是达到数十万甚至上百万。游戏行业洗牌局中，多位从业者告诉贝壳财经记者，未来无论是出海还是坚守国内市场，游戏产业都将趋于向精品化发展，以往依靠低劣游戏赚快钱的时代将不复存在。拿到变现“入场券”，“机会必须得抓住”12月20日，凌晨1点。老飞（化名）在电脑前反复检查着游戏更新后的数据，身边的美工和程序员紧张地守在一旁，生怕版本出现任何问题。对于老飞而言，游戏新上线的资料片决定着能否吸引到更多的玩家，这让他很是在意。特别是当下这个游戏版号特别珍贵的时期，早上线就意味着抢占了市场先机，更决定了未来的收入。“虽然有版号并不代表游戏绝对能成功，但意味着你比很多同行有了赚钱的机会。”结束近14个小时忙碌工作的老飞很是疲惫。从事游戏开发多年，他越发感到版号的珍贵。近年来，随着手游在国内市场的越发火热，无数游戏研发团队蜂拥而入。据中国音数协游戏工委发布的《2021年中国游戏产业报告》显示，2021年，移动游戏市场实际销售收入达到2255.38亿元，比2020年增加了158.62亿元，同比增长7.57%。用户人数更是达到6.56亿人，同比增长0.23%。和众多抱着发财梦的从业者相似，老飞也希望能从中借势获利。2019年初，老飞投资200万元，和圈内朋友合伙组建起手游研发团队。他将游戏目标群体设定为女性玩家，主打轻休闲恋爱类游戏。“无论从故事情节还是人设画风，都带着小清新的元素，以此讨好女性玩家。毕竟行业竞争太激烈，只有女性玩家市场还有切入空间。”老飞自认是幸运的那一批人。毕竟在这个无数研发团队翘首期盼版号的时期里，自己率先拿到了门票。新京报贝壳财经记者了解到，所谓游戏版号，是指网络游戏在上线前，必须经国家新闻出版署审批后得到的“审批文号”以及“网络游戏出版物号（ISBN）”，其直接决定着游戏能否上线运营。更重要的是，游戏只能在获得版号后才能进行商业化变现，这关联着游戏开发者的收入和盈利。为了不浪费难得的机会，老飞和团队开始昼夜加班，对游戏不断完善，以期望成功抢夺市场。“机会必须得抓住。”老飞坦言，“趁其他同类游戏还没得到版号，我们势必要迅速占领这个细分市场。否则一旦出现类似游戏，玩家容易被分流。”除了在游戏中加入充值、物品、虚拟货币销售等商业化功能，以便于迅速变现外，老飞还频繁地来往各个城市，和各级游戏渠道商打着交道，希望将游戏在更多的平台上线。游戏公司在研发出新游戏后，为了迅速吸引到玩家，通常会以合作分成的方式，将游戏上传到360游戏、百度游戏等多个渠道供玩家下载玩耍。平台越多就意味着玩家接触并下载的可能性更大。曾经老飞看不起一些小渠道，觉得玩家转化率不高，他只愿意和一些大平台合作。但如今希望能在所有平台上都将游戏发布出去。“每个平台都不能错过，说不准有潜在用户。”或许正如老飞所说，他是幸运的。毕竟在期待版号下放的漫长时间中，越来越多小游戏团队正逐渐失去继续等待的信心，选择解散。版号“难产”？何键越来越后悔自己当初的决定。2020年，趁手游市场风头正盛之际，何键决定从此前的团队单飞。他掏出全部积蓄100万元并组建了团队，打算研发一款休闲类手游。当时的何键意气风发，在拉拢心仪的人选时，他挥舞着拳头宣布，游戏一旦获利，每个成员都能拿到厚厚的红包。尽管有朋友曾再三提醒，近年来游戏版号发放速度不如此前。但何键并不在意，内心坚信在经历了2018年的“版号下发暂停”后，如今市场已恢复正常。“2018年确实因为种种原因，停发了很长时间，但随后基本保持在每年1000个以上。”何键告诉记者。没想到的是，当他兴冲冲地提交审核静待版号时，却发现目标越来越遥不可及。“最初想法是2021年内拿到版号，毕竟前面可能有很多游戏团队在排队等待。”何键告诉贝壳财经记者，当时心里并没把时间当回事，毕竟手里的钱还足以支撑一段时间，“等待期间还能不断检测BUG，完善游戏，就当是打磨精品吧。”然而，自2021年7月后，一直未见到任何关于版号的消息，这让他开始忐忑起来。据公开数据显示，近年来游戏版号下发数量逐年递减，2019-2020年，国家新闻出版署下发的游戏版号数量分别为1570个、1405个，远低于2018年前三个月发放的游戏版号数量之和。今年自7月22日，国家新闻出版署公布了国产网络游戏审批信息后，版号审批一直处于暂停状态。“版号越来越不好拿了。”同样焦急等待的，还有浙江的游戏开发者大可（化名），“对于研发团队而言，版号暂停打乱了发展布局。甚至可能因为错过最佳档期而导致失去玩家。”版号发放的消息渺茫，让包括何键、大可在内的众多从业者每天都紧张地关注着政策的动向。“整个行业都陷入不安定的焦虑当中。同行见面第一句基本都是‘有消息了吗’。”何键说。大可猜测版号之所以停止下发，源于行业对未成年人防沉迷监管的加强，进而在游戏审核标准上也做了提升，“不排除相关部门在未成年人保护、内容健康和文化价值方面提出了更高要求，导致审批进程暂停。或许只有等标准出台后，版号才会恢复发放。”“团队基本上算解散了。”手中的钱越来越少，版号仍不知道何时才能到来，这让何键焦虑不安。为了节省成本，他让团队回家“休息几天，有下家也可以去试试”。而当他独自坐在空荡荡的办公室时，脑海里总会想起曾经大家在这里兴奋地讨论着“千万流水”、“IP”等话题。上市有套路，“买卖版号”飙涨到上百万变现似乎成了游戏行业的“魔咒”，而心急正催生着“买卖版号”的念头。贝壳财经记者了解到，通常一款游戏在申请版号时，游戏研发商所提交的是最初版本的游戏安装包。随着游戏从测试到正式上线进程中，需要在内容、名称等多个方面不断更新。而按照版号申请时必须“一个版号对应一个游戏名字”的规定，研发商需要准备3-5个版号备用。这就容易造成有版号处于“空闲”状态，这如今成了多个游戏研发团队看准的“机会”。何键也曾有过类似计划。经过四处打听后，他联系上一家有多余版号的中介公司，希望能将团队所研发的游戏进行“套用”，但对方的报价却让他瞠目结舌。对方告诉何键，由于游戏名称要与软件著作权、版号信息匹配，何键所研发的游戏不仅要在玩法、内容等方面和对方大致相似，而名字也必须更改为对方此前所提交的游戏名字，以此蒙混过关。而价格通常按照游戏来决定，由对方提供软件著作权证书、版号文件以及相关批复，何键则按照不同时间段的使用权支付相应费用，“如果要挑选合适游戏名的版号，起步价至少20万，这还只是使用版号2年时间的价格。如果找到一个符合游戏内容名称的版号，使用期限相对更长的话，价格需要近50万元。”有业内人士向贝壳财经记者表示，游戏市场之所以存在“买卖版号”的情况，原因在于尽管目前监管部门会随时抽查上线游戏，但主要审查点在于游戏是否符合原先的安装包，只要游戏玩法大致相同，游戏内容就能被允许。“市面上这么多游戏，被抽查的几率较低。就算被查到，也只是要求游戏下架。”贝壳财经记者采访获悉，随着版号审批放缓，版号价格也水涨船高，私下交易中更是达到数十万甚至上百万的“天价”。“市场价格在早期也就万元上下，现在动辄数十万元。还存在根据买来的版号重新更改游戏的情况。”思考良久后，何键盘算着自己不一定能收回成本，最终选择了放弃。事实上，买卖版号风险极大。早在2018年11月，国家版权局等部门发布《“扫黄打非”工作举报奖励办法》，其中对举报买卖书号、刊号、版号及许可证书等新闻出版相关工作违法违规行为的将给予奖励。“版号早已被明文禁止交易。”游戏行业观察者马静说，一旦被发现不但服务器必须关停，利用买来的版号而获取的充值、广告等收入也会被没收，甚至买卖双方都会受到相应的处罚。靠精品出道，游戏赚快钱时代走向终结12月22日，贝壳财经记者在一个有着近百人的手游群里看到，这里早已没有以往关于流水、吸粉等合作洽谈的喧嚣。偶尔有两三人发言，也只是感叹游戏市场，以及新加入者咨询何时才能重开版号审核、是否有团队需要帮忙等疑问，但已很少有人回复。不过，何键选择以“临时工”身份加入一家研发策略类游戏的团队。签订合作条件时，他承诺以低廉的薪水帮助对方进行数据维护、后期更新等工作。而一旦自己的游戏得到版号后，对方也会安排相应人员来帮助完善游戏。“有同行相助的话，能加快游戏研发速度，毕竟早一天上线早一天赚钱。”“在北京、广州等游戏产业相对发达的市场里，很多中小游戏公司为了在市场中站稳脚跟，往往选择抱团取暖。”马静告诉贝壳财经记者，“很多小游戏团队就两三个人，在游戏研发后期测试、数据编写等领域往往缺乏人手。一旦有团队需要人手，通常会寻求彼此间的合作帮助。”多位游戏从业者告诉贝壳财经记者，当前版号暂停，最受伤的莫过于行业中小团队。毕竟大厂商有雄厚的资金和此前上线的游戏营收做支撑，而圈内更多仅依靠新游戏或者将未来押注在单一游戏上的团队，并没有等待的资本。如果计划继续坚守下去，只能依靠互相抱团或许才能度过这段特殊时期。与此同时，海外市场已成为游戏厂商们的出路。游戏出海早在多年前就存在于游戏行业。彼时，国内中小游戏厂商为了避开巨头垄断，纷纷选择这一道路。经过多年奋战，如今全球各地玩家手机中，都罗列着多款产自中国团队所研发的游戏。数据平台App Annie在一篇分析报告中表示，全球化已经成为越来越多中国发行商重视的战略，包括腾讯、网易在内，整体中国游戏发行商出海的增速都已经驶入快车道。这与中国手游市场增长放缓的背景不无关系。据《2021年移动游戏出海洞察报告》显示，自2018年至2021年中国出海移动游戏在海外移动游戏市场的份额稳步增长。2021年，海外前2000名的游戏中，来自中国开发商的游戏占有率达到23.4%，位居全球第一。同样据《2021中国游戏产业年报》，自主研发游戏海外市场销售收入180.13亿美元，较去年增收25.63亿美元，同比增长16.59%。“最初出海是因为国内玩家更倾向于大厂出品，为了求得生存而转移战场。近几年随着版号发放的缩紧，越来越多团队走上了这条道路，甚至其中不乏只做海外市场的厂商。”大可说。随着包括游戏大厂在内的多个厂商纷纷涉足这一市场，海外市场竞争也格外激烈起来。事实上，受地域文化影响，绝大多数国内游戏团队很难打进日韩、欧美市场。更多聚集在东南亚等地区。这导致无数游戏团队都挤在这一区域，面临的竞争压力甚至比国内还大。要想从中脱颖而出，必须打造符合当地文化、玩家喜好的精品游戏，而这对于研发费用有限的中小团队而言，无疑又是一大问题。“以前受利好影响，很多游戏研发团队蜂拥进场，其中充斥着不少为了赚快钱而粗制滥造的游戏，给行业营造出一种虚假繁荣的假象。对行业也造成伤害。要想真正有序发展，必须要驱除劣币。”马静分析称，“如今游戏行业正在从爆发式增长阶段向稳步增长阶段过渡。而版号审核放缓以及标准提升，势必会对类似游戏进行清洗，届时游戏市场才能越发得到认可。”大可同样认可这一说法，在等待的日子里他一遍遍打磨着游戏，对背景音乐、角色服装和界面都反复进行完善，“不再单纯希望依靠噱头来获取一时的流量，而是一款真正能经受市场和玩家考验的长期作品。”等待的日子并不意味着坐以待毙，大可还决定把此前研发的游戏回炉重造。大可告诉贝壳财经记者，团队多年前曾研发过的一款休闲武侠类游戏获得过版号，虽然后来为了全力拼新游戏，让其处于闲置状态，但在这特殊时期下让他有了一丝喘息的机会。“尽管很久都没更新了，无论是玩法还是角色都不符合当下玩家的审美，现阶段只能靠它来维持生计。”为了迎合当前玩家的喜好，大可和团队对游戏做了重新设计。一方面将性感造型的角色全部下架，转而换成更受欢迎的二次元形象。另一方面也摒弃早已落伍的玩法，加入了不少时下流行的元素。“以前的游戏偏重于操作技巧，对很多休闲玩家并不友好。现在不少环节都加入了自动模式，玩家只需要体验过程就行。”大可说。他还特意在游戏里植入了关于传统文化的内容，以此来吸引更多不同年龄圈层的玩家。幸运的是，更新后的游戏在市场获得不少认可，也为大可每个月带来六七万元的收入。尽管分到每个人手中仅有几千元，但足以支撑团队走下去。

电信诈骗集团头目之火币杜均被抓

据网传消息，火币（电信诈骗集团）联合创始人、金色财经创始人杜均，在12月31日回深圳办事的时候在机场入境被拘。在12月中旬，金色财经（数字币/区块链所谓的“伪财经媒体”，电信诈骗集团产业链，此行业这类所谓的媒体以前随便打开一个，里边80%以上的文章都是在骗和忽悠）安鑫鑫就发布内部信，称卸任CEO，然后将业务出售给新股东。应该在那时编辑就出事了。但是所说的业务出售给别人，这个说出来你们也信？找个人随便成立了基金，转到他名下难道就是他的？其实主要控制权还在杜均手里。（不信看看火币链灵踪审计公司和MDX）杜总老韭菜应该听清楚，17年域链创始人，当时币圈火爆时没事和杨老板天天直播吹牛逼。就是为了忽悠韭菜买自己的空气币。今年火币李林因一些事情无法露面，火币暂时由杜均接手。自从接手后把韭菜割那叫惨啊。咱就拿HECO链来说，土狗项目一大堆，而且跑路的项目还都是杜老板旗下的审计公司审计过的，审计又有何用呢？现在一些公司都是拿钱办事，预留后门，预留代币这不是惯用的手段，上线拿空气币换大家手中的币。大家也可以看到，杜均给列出的几大审计机构，排在第一的竟是灵踪，而灵踪却是今年2月才成立的公司，成立仅仅一个月的审计公司，为什么让杜均这么看好，原来灵踪的背后是杜均？佟扬是金色财经合伙人，杜均是金色财经背后老板，那么杜均是灵踪的话事人也不为过。作为决策人，没事还在群里喊喊单，或者又和投资互怼。后来随便一句身体不好，拍拍屁股走人了，声称只对自己的钱负责，而不是对投资者负责，一个CEO说这样话，也是挺牛逼的。杜的影响力确实大，火币联合创始人，金色财经CEO，节点资本创始人头衔让人看了都羡慕，但是哪一个都没有给他带来正面形象。尤其这个所谓的“金色财经”，利空消息的发源地。控制消息这方面可是一绝。黑幕很多，很多你都不知道。人品如何，圈内人也明白，但是对于杜来说，人家不在乎。因为他的目的是赚钱，钱赚到了还管你是谁？

签订“包庇协议”,会计师事务所客户连续两年财务造假，没一罚六！

证监会就深圳堂堂会计师事务所案件处理情况进行了通报，证监会有关部门负责人表示，拟对堂堂所采取“没一罚六”的行政处罚，相关主体涉嫌犯罪问题将移送公安机关。近日，证监会对深圳堂堂会计师事务所(简称堂堂所)审计业务违法违规案依法履行听证程序，听取了当事人陈述申辩意见，证监会将依法作出处罚决定。堂堂所案涉审计对象为上市公司*ST新亿，该公司近年来已数次受到证监会行政处罚，近期证监会已对其2018年度、2019年度年报严重财务造假案履行听证程序，也将依法作出处罚决定。证监会有关部门负责人表示，堂堂所在明知*ST新亿年报审计业务已被其他会计师事务所“拒接”的情况下，与*ST新亿签订协议，承诺不在审计报告中出具“无法表示意见”或“否定意见”，并要求如发生被监管部门处罚的情形，*ST新亿应予补偿。其审计独立性严重缺失，审计程序存在多项缺陷，审计报告存在虚假记载和重大遗漏，缺乏应有的职业操守和底线。证监会拟对堂堂所采取“没一罚六”的行政处罚，相关主体涉嫌犯罪问题将移送公安机关。上述部门负责人强调，会计师事务所是资本市场重要的“看门人”，其守法意识、执业能力及勤勉尽责程度事关广大投资者切身利益。新《证券法》虽取消了会计师事务所从事证券业务的行政许可准入规定，但同时大幅提升了违法违规的法律责任，“门槛降低”并不等于责任降低。这意味着，会计师事务所获得了参与资本市场的公平机会，但也须担负相应的责任，无论大所小所，在遵守法律上一律平等，在监管要求上一视同仁。证监会有关部门负责人指出，证监会将严格依法履职,坚决贯彻中办、国办《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，切实落实“零容忍”方针，对任何违法违规行为严惩不贷，依法维护广大投资者合法权益和资本市场健康发展秩序。

爱尔眼科陷回扣风波：艾芬微博晒回扣流水，涉事医院高管称早已调查处理

时隔一年，艾芬又和爱尔眼科（300015，SZ）杠上了。1月6日～1月9日，艾芬在微博平台晒出四份名单，质疑爱尔眼科贿赂名单中的国家公职人员。据《每日经济新闻》记者向艾芬了解，名单中的涉事医院为江苏省宿迁市爱尔眼科医院，涉事公司为宿迁爱尔眼科医院有限公司。艾芬在微博晒出的名单 图片来源：微博网页截图经记者统计，这份名单涉及了500多名患者，涉及的回扣金额达78.55万元。这份名单是真是假？记者以患者等身份随机致电了十余名上述名单中的转介人员，能接通的电话有10个，大部分姓名、职务等信息与名单上一致。对于回扣一事，大多数转介人表示否认或者已经想不起来了，但也有一名转介人间接表示爱尔眼科方面可以提供回扣。宿迁市爱尔眼科医院的一位高管则向记者表示，2019年时，当地纪委已经介入调查并处理过这件事，艾芬是在“翻旧账”。他还表示，拿回扣其实是一件正常的事情，很多行业都存在这样的情况。宿迁市爱尔眼科医院相关回扣名单仍有待调查。值得注意的是，早在2020年，爱尔眼科间接参股的衡水爱尔眼科医院有限公司曾经因回扣问题被罚款19万元。1月9日晚，微信公众号为“宿迁爱尔眼科医院”发布声明，称“目前网传的信息，我院于2019年已按照董事会相关要求进行了整改，严肃处理了违规员工，并撤换了管理团队”。而上市公司爱尔眼科尚未对此作出回应。网传名单涉500余名患者，金额达78.55万元2020年年末，因为术后视网膜脱离，武汉医生艾芬曾经与爱尔眼科发生医疗纠纷。如今，艾芬又跟爱尔眼科杠上了。除了微博上发布的名单截图，艾芬于1月7日下午向《每日经济新闻》记者提供了一份更详细的名单流水。据艾芬介绍，她提供的名单来源是一个关注她的微博网友，可能是一名爱尔的离职前员工。这份名单流水其实是一份2017年～2019年借支季节性工资台账。工资台账非常详细，包括“转介人职务、联系人、金额、开户行、卡号、患者姓名、手术日期、病种、手术费”等内容。据艾芬介绍，此次名单中的涉事医院是江苏省宿迁市爱尔眼科医院，其中金额一栏正是爱尔眼科付给转介人的回扣。记者看到，工资台账涉及了500多名患者，这些患者的病种包括飞秒、白内障等，手术费用少则数千元，多达上万元。具体来说，2017年，100多名转介人介绍了166名患者前往江苏省宿迁市爱尔眼科医院做手术，共拿18万余元手术回扣；2018年，100多名转介人介绍了300多名患者，共拿50万余元手术回扣；2019年，数十名转介人介绍了60多名患者，共拿10万余元手术回扣。总体看来，转介人获得的回扣金额，每笔少则几十元，多则2000余元，大约相当于手术费用10%～20%的比例。500多名患者相关的回扣金额合计达78.55万元。根据工资台账，这些转介人的身份涉及多家医院的医生、护士、药房员工，此外还有院校工作人员和人民武装部等国家公职人员。就此，艾芬在微博中质疑爱尔眼科上述行为是否构成行贿罪？多名转介人承认曾经拿了回扣那么，艾芬提供的这份名单是真是假？根据工资台账，一位名为“吴某某”的患者于2019年1月29日做了飞秒波差手术，手术费用11800元，对应的转介人回扣金额1770元。对应的转介人为“魏某”，职务为“泽达学院学生处处长”；而根据宿迁市教育局官网2018年4月发布的公开信息，泽达学院确实有一位名为“魏某”的工作人员。1月8日、1月9日，《每日经济新闻》记者致电多位名单中的转介人，涉及医生、社区工作人员等不同职务。能接通的10个电话中，大部分人员的姓名、联系方式、职务都能与名单罗列内容相对应。只有一名转介人员矢口否其为名单所列人员及相应职务，并称记者“拨错了电话”。对于是否为爱尔眼科介绍过病患，三名转介人承认确有其事，但否认拿了回扣，而且目前已经不做相关业务了。但其中一名转介人在谈话过程中也间接透露出了宿迁市爱尔眼科医院回扣的一些端倪。记者以患者亲友的身份拨通了一位转介人张文（化名）的电话，名单显示，该转介人是一位医生，于2018年推荐了一位患者李林（化名）前往宿迁爱尔眼科医院接受飞秒手术。起初，对于从爱尔眼科方面领到回扣，张文予以否认，但在随后的对话中，张文又进一步表示：“既然你直接谈到（‘吃回扣’）的问题，我不怕你闹我才和你聊这个，他们（指爱尔眼科方面）和我说‘这（回扣）还给你吗？’‘要不要返利给你？’，我说‘我不要了，直接给他头上减免’。”而据上游新闻报道，明细中的3人接受上游新闻记者采访时称，拿回扣一事属实。2019年被人举报后，相关部门已处理，他们已退还回扣。涉事医院高管：此前当地纪委已调查处理对于此次回扣事件，宿迁市爱尔眼科医院如何回应？记者联系上了江苏宿迁爱尔眼科医院的一位高管，对方表示，自己不是公司发言人，不代表公司意见，仅代表个人观点。该高管认为，其实拿回扣是一件正常的事情，很多行业都存在这样的情况，而这并没有剥削患者的利益，而是拿出公司的利润来做了回馈。该高管举例称：“比如我俩是朋友，你给我介绍了个工程做，或者给我介绍了个事儿干，我请你吃顿饭，这算不算你也拿了好处呢？其实是一个性质的事情，只不过涉及到一些公职人员，确实有违规现象。”据该高管介绍，针对这件事，当地纪委2019年时已介入调查并做过处理了，如今（艾芬）又开始“翻旧账”。而站在个人角度而言他认为，首先此事当时已经被处理过了，其次，这是一个很多行业都存在的现象。该高管表示，很多医院的眼科只是很小的一个科室，因此存在医生将患者往更专业的医院转诊的现象，有一些患者就被介绍到爱尔眼科医院。其认为，给介绍费其实也是一种“人情”，只不过如今变成了“事故”。该高管还表示，目前医院经营尚未受到影响，而对于在2019年当地纪委处理后，相关人员还有没有继续挣“介绍费”，自己也并不清楚。另外一名曾在爱尔眼科旗下分院任职的高管向《每日经济新闻》记者透露，在爱尔眼科，回扣可能会换个财务支出名目体现，比如以会诊费、通勤费、电话卡、购物卡等福利形式；如果是转账，一般根据转介人提供的账户支付，转介人需要隐匿身份信息的，也可以提供其亲友的账户隐蔽交易。据这位高管介绍，爱尔眼科的回扣现象在每年高考季尤其常见。爱尔眼科的分院会提前向招生办相关岗位人员索取潜在屈光手术患者信息，并支付所谓的“信息费”。不过，对于这一情况，记者尚未从其他渠道予以佐证。值得一提的是，1月9日晚，微信公众号“宿迁爱尔眼科医院”发布《声明》称：“针对近日网传涉及我院不规范经营行为的信息，我院高度重视，经初步核实，现声明如下：目前网传的信息，我院于2019年已按照董事会相关要求进行了整改，严肃处理了违规员工，并撤换了管理团队。现任领导班子以此为鉴，进一步加强医院管理、坚持规范运营。同时强化对员工的日常教育，提升服务水平。努力以先进的技术、优良的服务赢得患者满意、社会认可。”衡水爱尔眼科曾因回扣被罚19万此次涉事的江苏省宿迁市爱尔眼科医院和宿迁爱尔眼科医院有限公司，与爱尔眼科有何关系？国家企业信用信息公示系统显示，宿迁科以康爱尔五官医院有限公司成立于2015年6月，2021年11月更名为宿迁爱尔眼科医院有限公司，公司法定代表人为周铭，注册资本1850万元。启信宝资料显示，除了宿迁爱尔眼科医院有限公司，周铭还曾经任职十堰爱尔眼科医院有限公司、大同爱尔眼科医院有限公司、阜阳爱尔眼科医院有限公司，担任法定代表人或者执行董事和高级管理人员。而上述三家公司目前均是爱尔眼科控股子公司。股东方面，宿迁爱尔眼科医院有限公司共有4名股东，分别为宿迁视线医疗管理合伙企业（有限合伙）、天津爱信企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称天津爱信）、南京视线医疗产业投资合伙企业（有限合伙）和上海视阔企业管理合伙企业（有限合伙）。宿迁爱尔眼科医院有限公司股东 图片来源：启信宝截图上述股东与爱尔眼科存在多方面的股权交叉或者合作，最新一笔交易是爱尔眼科2021年年末宣布将收购天津爱信所持有的6家医院股权，合计交易价格约2.99亿元。此外，作为宿迁爱尔眼科医院有限公司4名股东之一，上海视阔企业管理合伙企业（有限合伙）持有无锡视线医疗产业投资合伙企业（有限合伙）40%股权，而爱尔眼科和后者分别持有无锡爱尔眼科医院有限公司63.8571%和30%的股权。作为宿迁爱尔眼科医院有限公司4名股东之一，南京视线医疗产业投资合伙企业（有限合伙）同时持股宿迁爱尔眼科医院有限公司和无锡视线医疗产业投资合伙企业（有限合伙），而后者与爱尔眼科是共同持股无锡爱尔眼科医院有限公司的合伙伙伴。图片来源：启信宝截图值得注意的是，爱尔眼科并非首次涉及回扣问题。2020年6月17日，衡水市市场监督管理局下发“衡市监行罚决【2019】综执092号”处罚文件，对衡水爱尔眼科医院有限公司处以19万元的罚款，处罚事由是该单位通过医生介绍患者，按手术费用一定比例转账给推荐医生。启信宝资料显示，衡水爱尔眼科医院有限公司成立于2017年7月31日，注册资本3000万元，其大股东为湖南亮视长银医疗产业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称湖南亮视），持有该公司70%的股份。据爱尔眼科2017年12月26日晚间发布的公告，湖南亮视由爱尔眼科全资子公司拉萨亮视创业投资有限公司以自有资金19000万元作为有限合伙人投资设立。当时的爱尔眼科公告中表示，公司投资设立湖南亮视，目的是在公司行业经验的基础上充分利用专业投资团队和融资渠道，通过各种金融工具和手段放大投资能力，加快眼科医院、眼视光门诊部、眼科上游企业以及眼科相关产业的扩张步伐，为公司未来发展储备更多眼科领域的并购标的。医疗反腐政策不断加强医院靠回扣营销真的是正常的“人情”吗？在刚刚过去的2021年，国家有关部门多次出台政策加码医疗反腐，而2021年披露的医疗领域腐败案件仍然层出不穷。2021年9月，中央纪委国家监委等相关部门联合印发《关于进一步推进受贿行贿一起查的意见》（以下简称《意见》）。《意见》明确了查处行贿行为的五个重点，其中包括医疗领域行贿问题。《意见》强调，要健全完善惩治行贿行为的制度规范，推进受贿行贿一起查规范化法治化。2021年11月，国家卫健委发布《关于印发医疗机构工作人员廉洁从业九项准则的通知》，要求医疗机构工作人员合法按劳取酬，不接受商业提成，严禁向患者推销商品或服务并从中谋取私利。不过，多家上市公司仍被曝出涉及“医疗腐败”。2021年4月，浙江省药械采购中心发布的《关于我省医药价格和招采失信等级评价结果的通报（2021年第一期）》显示，誉衡药业（002437，SZ）全资子公司哈尔滨誉衡制药有限公司的鹿瓜多肽注射液在浙江省存在商业贿赂行为，依照规定将该公司在浙江省医药价格和招采失信等级评为“严重”，并按规定暂停该企业鹿瓜多肽注射液的在线交易。2021年9月，河南省公共资源交易中心通报，宜昌人福药业有限责任公司（以下简称宜昌人福）的四个药品在河南省存在商业贿赂行为，依据有关文件规定，宜昌人福在河南省医药价格和招采信用失信等级评定为“严重”。宜昌人福是人福医药（600079，SH）子公司，后者持股比例为80%。根据国家医保局发布的《关于建立医药价格和招采信用评价制度的指导意见》，对于失信等级评定为“严重”的医药企业，除提醒告诫、提示风险外，会限制或中止该企业涉案药品或医用耗材挂网、投标或配送资格，限制或中止期限根据医药企业信用修复行为和结果及时调整。中国社科院公共政策研究中心特约研究员贺滨在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，医疗领域的腐败包括且不限于药品和器械的回扣，腐败来源于处方权垄断和市场准入管制导致的行政垄断。他还表示，未来医疗领域的反腐动作不会停止。《每日经济新闻》记者也试图采访爱尔眼科董秘吴士君，并通过电话、短信、微信等多个渠道发送了采访请求，但截至发稿尚未获得回复。

证监会连发20条监管规则！独董、转板均涉及 上市公司不得滥用这些权利

7日，证监会一口气发布了20多条规则，涉及上市公司现场检查、独立董事规则、转板制度、停复牌制度等，上述规则是结合监管实践需要，证监会组织开展监管法规体系整合工作，推进完善基础性制度，形成体例科学、层次分明、规范合理且协调一致的监管法规体系的举措。来看这些规则中的六大要点：一是，《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》将“全国股转公司”“精选层公司”分别修改为“北交所”“北交所上市公司”，将“转板上市”修改为“转板”。明确上市时间计算。北交所上市公司申请转板，应当已在北交所上市满一年，其在原精选层挂牌时间和北交所上市时间可合并计算。明确北交所上市公司转板后的股份限售期，原则上可以扣除在原精选层和北交所已经限售的时间。二是，《独立董事规则》修改规则之间不一致的内容。《独立董事指导意见》中上市公司应当赋予独立董事的特别职权中，未明确独立董事向董事会提议聘用或解聘会计师事务所等事项是否必须经过独立董事同意后方可提交董事会，与《股东权益保护规定》中“重大关联交易、聘用或解聘会计师事务所，应由二分之一以上独立董事同意后，方可提交董事会讨论”的规定不一致，针对前述不同内容，《独立董事规则》选用较晚发布的《股东权益保护规定》的相关规定。证监会表示，已组织专门力量对独立董事制度进行系统性研究，后续全面修订时将对相关意见充分考虑。三是，《上市公司股票停复牌规则》明确上市公司不得滥用停牌或复牌损害投资者合法权益。此外，结合交易所监管实践，为避免造成市场扰动，删除上市公司停复牌申请被交易所拒绝时的披露要求。上市公司如发生应当披露的重大事项，仍需按照分阶段披露原则及时履行信息披露义务。四是，《上市公司分拆规则(试行)》整合了《境内分拆规定》和《境外分拆通知》，条文形式有所调整，针对市场反映的问题，明确“拟分拆所属子公司最近三个会计年度使用募集资金”的方式及起算期间，“最近三个会计年度使用募集资金合计不超过其净资产百分之十”的计算标准，董事、高管持有拟分拆子公司股份不超过一定数量的认定依据等。此外，为促进上市公司聚焦原有主业发展，《分拆规则》进一步明确子公司主要业务或资产若属于上市公司首次公开发行股票并上市时主要业务或资产的，不得分拆该子公司上市。五是，《上市公司监管指引第 4 号——上市公司及其相关方承诺》将上市公司董监高纳入承诺主体适用范围。为强化对重大资产重组和破产重整事项中承诺的监管，将上市公司资产交易对方、破产重整投资人也纳入承诺主体适用范围。同时，针对实践中出现的承诺人作出的承诺内容不规范以及后续难以履行等突出问题，作出专门制度安排：一是承诺人作出的承诺应当明确、具体、可执行，及时、公平地进行披露，保证所披露信息的真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;二是承诺人经营财务状况恶化、担保人或者担保物发生变化导致或者可能导致其无法履行承诺时，应当及时告知上市公司，同时提供新的履行担保，并由上市公司予以披露;三是承诺履行条件已经达到时，承诺人应当及时通知上市公司，并履行承诺和信息披露义务。另外，还增加对承诺人履行承诺的督促义务，明确法定承诺不得变更或豁免，增加非交易过户的承诺承继要求。六是，《上市公司现场检查规则》根据监管实践，将现场检查的定义进行完善，明确现场检查是指证监会及其派出机构，对上市公司及其他信息披露义务人的信息披露行为、以及上市公司的公司治理合规性等情况进行实地验证核实的监管执法行为。同时，精简现场检查方式种类。考虑到实践中，列席会议和现场走访工作程序较为简单，工作要求也未进行规范，而全面检查和专项检查有成体系的规范性程序要求，因此，列席会议和现场走访与全面检查和专项检查不宜并列在一起。同时，回访检查可理解为对前期检查的延伸，也不再单独作为现场检查的一种方式。据此，本次修改仅将全面检查和专项检查作为现场检查的方式，列席会议、现场走访、回访检查可作为日常监管手段，不再作为现场检查的方式。另外，还明确交易所现场检查制度。《上市公司现场检查规则》明确，交易所在上市协议明确交易所现场检查为自律监管的手段和方式。并取消了向检查对象通报情况的要求，改为在形成报告前与企业充分沟通等。

撕掉大厂生态的假面

在刚刚结束的2021年，时而火热，时而降温的SaaS行业又发生了很多有意思的新现象。除了更加明显的马太效应外，今年市场的一个新变量是字节跳动作为公有云市场的新入局者，开始搭建自己的生态，也就是所谓的“万有计划”。当然，在此之前阿里、腾讯和华为等公有云厂商也都发布了不同的SaaS生态战略，这些也成为了不少SaaS初创企业的新选择。一些曾被找到过的SaaS公司告诉我们，他们的销售话术一般都非常夸张。最常见的承诺就是，“我们希望贵公司早期加入，这样你就可以拿到可观导流和分成，同时通过平台的资源加持，帮你去找需求，拉订单。”也有公有云厂商会甚至还会说，“我们会利用全国各地的渠道可以帮你们去卖产品，但双方事先需要敲定一个基础价格，具体到销售过程中，即使卖的更低，也会优先保证你的收益。”其实，从市场分工来看，一方面，这些大厂对外坚称不会碰SaaS应用，它们需要创业公司来丰富自己的应用和能力，另一方面，创业企业在早期常常会遇到获客难，成本高，品牌知名度低等烦恼，加入大厂生态，是它们肉眼可见的一个捷径。生态也是中国SaaS环境的独特之处，毕竟SaaS行业延续了互联网厂商的打法，而在中国市场，最具特色的互联网产物就是生态。在外界看来，公有云大厂与创业企业共建SaaS生态是各取所需，一拍即合的双赢买卖。然而，在我们与创业者交谈后，发现真相并非如此。谁在真正获益？转眼间，新冠疫情已经进入了第三个年头。不可否认，在疫情催化下，企业和个人的生活方式都已经发生了不可逆的改变，这之中最受益的是SaaS行业，再往下细分，以钉钉、企业微信和飞书为主的协同办公软件则是被企业和大众最先接受的，如今也最为普及。最新数据显示，钉钉用户数已突破5亿，包括企业、学校在内的各类组织数超过1900万。同样，企业微信也在奋起直追，微信公开课公布的一组数据显示，每1个小时，有115万名员工在使用企业微信，服务微信上面的用户，产生了1.4亿次的服务过程。飞书方面，虽然失去了先机，但也收获了450万的用户体量。如此一来，这三家企业似乎覆盖了国内协同办公市场的绝大部分市场份额，也正是因此，他们也掌握了企业的流量入口。作为被互联网市场教育的一代，我们很容易用惯性去思考问题，比如用在C端的流量为王的打法去撬动B端市场。此外，摆在SaaS厂商面前的拓客方式非常有限，一堆销售，二堆投放，三就是加入大的平台。而很多SaaS创业者天然对这些大厂有敬畏之心，相信大厂未来会在云上发力，可能带来一些客户流量。再加上一些比较“诱人”的巨额补贴、资源倾斜和项目分成，所以对SaaS厂商来讲，加入大厂生态，有时甚至是一种荣幸或者“恩惠”。“有很多人控制不了这个可能性，觉得还是有很大机会，可这个事情不是个确定性战略，极有可能加入了好几年，啥都没有。”一位不愿具名的创业者谈到。的确，有创业者告诉我们，在加入大厂初期，给公司带来的加持还是比较明显的，尤其在品牌知名度方面。但具体到关键的拓客指标上，推进的难度非常大。甚至有知情人士坦言：“90%以上的SaaS厂商在这些云平台上面根本没有赚到钱，除非是一些重点扶持的SaaS厂商，比如直接整合到工作流里的产品，因为要强控，资源可能会倾斜一下。”除此之外，也有SaaS厂商认为这些大厂是想拉拢这些SaaS厂商成为其客户。毫不夸张地讲，“SaaS厂商对于公有云企业来说，是属于大客户的，因为加入它的生态就意味着要买它的各种公有云服务，总的来说，就是这些SaaS厂商对大厂的营收贡献是实实在在的，稳定的，而大厂带给SaaS企业的没有那么明显。”一位SaaS行业创业者无奈地谈到。据知情人士预估，SaaS厂商给公有云厂商带来的营收占到总营收3%-5%。值得一提的是， 随着SaaS厂商客户的增多，他们对云厂商的营收贡献也是增多的，且很少出现SaaS厂商需求量下降的情况。另外，在被问及为何不及时退出生态时，有创业者谈到，没有谁愿意主动去切换公司的底层资源，而且总是要用云资源的，大厂们做的都大差不差，所以基本上就会这样持续下去。不过，这种态度和想法，对于新入局的火山引擎来说，并不是一个好消息。还有创业者透露称，火山引擎的力度应该没有阿里和腾讯大，毕竟市场占有率都差得远。综合来看，公有云厂商虽然在SaaS生态上有所布局，但是对于双方来讲，尤其对创业公司来讲，短期内都没有达到预期的效果。那么这个问题究竟出在了哪里呢？或许那些选择观望的局外者看得更清楚。那些明智的迟疑者除了找到一些加入大厂的SaaS厂商外，在我们的访谈中，也碰到了还在观望，甚至明确拒绝加入的SaaS厂商，而他们的理由也各有不同，把这些理由拼凑在一起，也就解释了为何大厂生态没有成为SaaS厂商的“灵丹妙药”。一家做招聘工具的创始人告诉我们：“虽然我们还没有加入大厂生态，但一直在积极地看，寻找合适的合作机会。”在他看来，作为垂直SaaS工具，单独生存虽然可以，但最好还是能够融在大生态里。而谈及早期未加入大厂生态原因，他进一步谈到：“早年我们也尝试去看钉钉和企业微信，但是碍于当时环境比较封闭，基本上只能是二选一，而如今大环境发生了改变，互联互通成为主流，所以现在也会想去看看新机会。”除了大厂自身的要求外，该创业者也比较理性，从自身来讲，他认为首先要把产品做好，不然就算带来了引流，也会砸掉自己的口碑。另一方面，跟大厂合作，有很多额外的东西要做，性价比并不高。与这家公司的观望态度不同，另外两家SaaS企业，态度则比较明显。因为他们发现，历史上，这种方式在软件行业一般没有太明显的效果。其中一位创始人直言：“他们对于我们获客和产品都没有价值！路径离得比较远。”“因为我们面向大客户销售，自己能够触达，通过大厂反而拉长了路径，同时，我们的产品并不标准，是需要服务的，这样看来，那些生态计划更适合做中小B或者偏工具类的。”他进一步解释道。同样，另一位SaaS厂商创始人也表示了相同的看法。在他看来，大厂生态非常适合于这种单场景的SaaS，比如发个工资单，但更复杂的软件部署就有些困难，且不可能直接免费开通使用。从目标客群来看，面向中大型客群的SaaS厂商，在获客上与大厂用户对不上，所以也没有什么助力。他也谈到，由于产品本身的复杂性，需要卖解决方案，如果依靠不懂产品的大厂销售并不能成功，就算成功，也能预见在交付过程中会出现的问题，造成时间浪费，得不偿失。还有一些SaaS创业者表达了对大厂的其他担忧和吐槽，比如大厂的做to B业务的人，根本对To B业务和商业都不够了解，他们有很多KPI都没想清楚。还有一点需要注意，即对于面向大客户群体的SaaS厂商来讲，和BATH走得近，很多时候会成为一个减分项，因为这会损害这家SaaS厂商的独立性，也削弱了中大型客户单独成为一个平台的可能性。需要指出的是，我们这次遇到了几家没有加入大厂SaaS生态的厂商，但不可否认，从宏观来看，还是有很多SaaS厂商前仆后继地选择了加入。除了上述已知的原因，我们也跟一些投资人进行了交流。在被问及，投资时会不会把加入大厂生态纳入一个关注点时，绝大部分投资人给出的答案是否定的。

多城上线“房东直售”平台，中介行业面临大洗牌

其中，“官办中介”属于本轮房地产调控的新事物之一。自2021年8月18日上线房东“个人自主挂牌房源”功能后，杭州市二手房交易监管服务平台迅速走红。两个工作日后，该平台新增约279套房源，为过去五年房源的总和；半个月内，该平台房源激增十余倍。“官办中介”热度蒸蒸日上的同时，多地“零中介费”和“去中介化”之声不绝于耳。据观察者网不完全统计，2020年已有杭州、宁波、上海、徐州、深圳、九江等多个城市上线“房东直售”系统。中原地产首席分析师张大伟表示，“官办中介”是中介行业有史以来的巨大变革，有望打破中介行业长期存在的垄断房源、两头通吃、乱收费、炒作房价等顽疾，给行业带来积极而深远的影响。完善二手房交易渠道继杭州首发“官办中介”后，各城市迅速跟进。10月9日，宁波二手房“个人房源自主挂牌”正式上线。该系统以“浙里办”APP为载体，屋主可扫描“房源挂牌码上办”专用二维码，进入房源发布系统，完成出售房源个人自主挂牌、出租房源个人自主挂牌、出售房源委托中介挂牌、出租房源委托中介挂牌等手续。10月26日，为进一步推进政务服务“一网通办”，上海房地产交易中心开通二手房自助交易“网上签订合同”（简称“手拉手交易网签”）的服务，并表示买卖双方可在此实现自主交易，无需通过中介人员。值得一提的是，上海早有“手拉手交易”服务，此次调整只是将申请地点从房地产交易中心窗口换到了线上。而由于房屋交易属于大宗交易，过往“手拉手交易”群体多集中于亲朋好友之中。正因如此，业内一开始对“房东直售”模式并不看好。这很大程度是因为房东直售虽能获取利益最大化，但同时也存在一些交易痛点，例如房屋贷款、抵押信息、租赁状态、资金安全、签约过户、贷款交付等。针对这些交易痛点，杭州市二手房交易监管服务平台对相关政策打了补丁。当年10月，该平台引入公证机构介入二手房自主交易，一方面起到“信用中介”的职能，确保双方资金安全；另一方面可同步完成银行资源接入，为购房者提供按揭贷款服务。对政府平台而言，运营维护则是另外一个难题。以江西九江上线的房地一体化二级市场网上交易系统举例，该系统本是为了规范不动产二级市场，确保二手房交易房源信息真实，保障交易安全，但由于审核不及时，该系统半个月内仅发布15条卖房信息和15条求购信息。“中介行业属于服务业，平台运行中需要大量的人力。”上海中原地产首席分析师卢文曦表示，目前上线“房东直售”系统的城市，大多有过相关方面的经验，其他城市选择跟进政策时，一定要注意匹配相应的基础服务，如果服务没有跟上，效果自然会低于市场预期。和杭州、上海等城市不一样，深圳于11月19日上线的新版二手房交易网签系统中，除了增加业主“房东直售”模式之外，还在国内首次引用了“单边代理”模式，即买卖双方通过独立委托，与受托中介机构形成单边委托关系，中介方“各为其主”，只向自己的委托人负责。具体来看，深圳市房地产信息平台包括买房、卖房、自助卖房三个功能，分别为“我要找中介买房”、“我要找中介卖房”、“我要自助卖房”。其中，买方可通过在“我要找中介买房”，填写购房需求、选择相关中介人员并发起委托。与此同时，卖方可在“我要找中介卖房”中填写房屋产权校验、房屋状况说明书，选择中介来完成交易。“按照规则，深圳市房地产信息平台上，中介只能代理一方。就像打官司，两边都找律师代理一样。”同策研究院研究总监宋红卫表示，双方代理都有各自的立场，自然会给客户争取到最大的利益，自此中介成为维护代理人利益的存在，不再通过榨取买卖双方获利。中介行业或将变革如果说，“官办中介”让购房者看到了“零中介费”和“去中介化”的希望，那么，四个月后完成自主交易的首例房东直售二手房则给大家打了剂“强心针”。据上海证券报报道，11月6日，首例自主交易的买卖双方来到杭州市国立公证处线下咨询自主交易相关流程，3天后，杭州市国立公证处联系合作的浦发银行杭州分行提前介入买家的贷款预审，确认了首付比例和贷款额度。随后，双方签订《购房意向合同》。11月24日，买卖双方在杭州市国立公证处完成正式网签和提存公证申请；11月29日，买方贷款正式审批通过；12月1日，买卖双方在杭州市国立公证处不动产登记便民服务点完成产权过户和交割手续。资料显示，该房源总价为208万元，按2%的中介费用计算，双方总计需支付4.16万元的中介费。但实际上，在买卖双方的整个交易过程中，购房者仅支付一笔提存公证费，收费标准为交易价格的千分之一，即2080元。换句话说，通过自主交易，购房者省下了近4万元。众所周知，高昂的中介费用是“房东直售”爆火的原因之一。由于平台垄断房源，中介仅需向购房者提供房源信息、带领看房、统一交易合同，即可在促成交易后按房价成交比例收取中介费用，一般为房屋总价的2%。以上海300万总价的主力二手房计算，购房者需支出中介费用6万元，中介个人最后到手一半。也就是说，只要开一单，中介就能挣3万。“更值得一提的是，这只是中介卖掉一套房屋的到手收入，卖得越多、收入越多。”业内人士坦言，中介不仅仅赚二手房的钱，还有分销、租金等等，在行业中，中介一夜暴富的故事并不少见。正因如此，二手房中介往往是门槛低、收入高的代名词。在大多数购房者看来，中介费只应该按服务内容为准，而不应该与房价挂钩，因为高昂的中介费正在成为购房者安家的阻碍之一。“不过，房东直售渠道的初衷并非取代中介，而是在完善二手房交易渠道、确保信息公开透明的基础上用好中介。”宋红卫直言，目前二手房交易繁琐、成交周期较长，中间还涉及很多专业环节，中介依旧有存在的必要。在宋红卫看来，自主挂牌成交效率低下，时间成本及机会成本会大大提高，即使陆续有城市跟进，但在规模上也不会成为主导力量。58安居客房产研究院分院院长张波表示，多城上线“房东”直售平台，正是为了推进二手房信息的透明化。虽然目前对中介行业的冲击相对较小，但从长期来看，整个中介行业提升效率的诉求较高，未来中介的价值主要体现在自身专业能力、专业服务等方面。

北京市广电局：全面叫停偶像养成类网综、“耽改”题材网剧

1月7日，北京市广播电视局在官网发布通知称，2022年全国广播电视工作会议于1月6日上午召开。北京市广播电视局党组书记、局长杨烁指出，在网络治理方面，北京局坚持管服并重，切实优化平台管理：一是打造网络治理“新亮点”。旗帜鲜明坚持党管网络，指导重点平台建立内容管理新机制，开展建党百年网络安全大检查，扎实推进平台经济反垄断。编制《北京网络视听平台企业合规手册》，为平台发展提供清晰指引。二是跑出精品创作“加速度”。实施1260网络文艺精品创作工程，加大精品培育孵化。持续开展“网视大讲堂”专题培训，为重点平台送课上门，扶持奖励网络视听节目57部。北京主抓的网络电影《浴血无名川》、网络剧《约定》《那一天》、网络纪录片《劳生不悔》等获得广泛好评。全年101部作品入围总局中国梦、精品工程、季度推优等各类评选活动，蝉联全国第一。三是打好文娱综治“组合拳”。果断处置爱奇艺《青春有你3》舆情事件，及时发布措施加强网络综艺节目管理。深入开展专项调研，全面叫停偶像养成类网综、“耽改”题材网络影视剧，认真开展网络影视剧、短视频、直播领域专项清查，着力营造清朗健康的首都网络文化空间。

又见基金“海王”！年轻基民用1万块，买了1314只基金！网友评论亮了

　　基金“海王”再现江湖。　　近期，有一位来自福建泉州的年轻基民买了多达1314只基金，迅速走红网络。以一己之力买入全市场七分之一的基金产品，这位“海王”却只花了1万块。　　“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的道理，相信大家早已烂熟于心。但花1万块买1千多只基金，显然不太合理。基金产品并非持有越多越好，分散配置也需有“度”，过于分散，广撒网式组合投资其实也是不太可取的。　　男子为分散投资买1314只基金　　投资“一生一世”　　近日，泉州一位年轻基民花一万多买了1314只基金，相当于每只基金上仅花了不到十块钱。引起热议。小哥自己说：“10块钱一只，买了好几天，第一次花钱花到手抽筋”。　　小哥表示，投资这么多基金主要是为了分散投资风险，不把鸡蛋放在同一个篮子里。而买1314这个数字，“并不是为了爱情，想用这个数字来提醒自己长期持有，一生一世”。小哥自己说：“10块钱一只，买了好几天，第一次花钱花到手抽筋”。　　据中国基金业协会发布的最新一期数据显示，截至2021年11月底，我国公募基金资产管理规模合计达25.32万亿元；公募基金数量合计9152只，首次突破9000只。计算下来，这位泉州小哥一口气就买下了其中的14.35%。　　网友们纷纷调侃：“篮子比鸡蛋多”。“如果只统计购买基金的数量，年轻人个个看起来都是金融巨鳄。”　　有人评价称，“这位年轻基民差不多差不多是手握了整个大盘。”还有人表示，“因为他想一统江湖：如果给全国的基金经理建个群，他就是群主。”　　类似的基金“海王”并非第一次现身。此前某平台发布的年度理财报告显示，平台持仓数量最多的用户拥有2000多只基金。　　去年7月份，有个97年的小伙子靠“买基金的故事”出圈了。去年疫情爆发时，这位基民开始通过基金理财。　　然而第一笔投资就亏了15%，后来为了分散投资风险，这个小伙子抱着“不同板块我都买一点”的策略，拿了几千块钱，现在基金10元就可以买入，前前后后买入1000多只基金，被网友戏称是“基金海王”。　　但没多久，“基金海王”就发现大麻烦了，当他有急用要赎回基金时，由于每只基金购买金额不高，卖出需要重复操作1000多次，操作时间太久，导致一天还不能完全赎完，到账时间也分了好几天。　　而在现实中，这种“海王”并不少见。　　同时持有多少只基金最合理？　　5-8只左右可能最踏实　　虽说不能将鸡蛋放在同一个篮子里，但显然持有基金并不是越多越好，“日理万基”的投资方式，可能是无效的“分散化投资”。那么同时持有多少只基金比较合适呢？　　美国晨星曾做过一个假设性的投资组合：基金个数从1~30不等，同时更换不同的基金品种，然后分别计算每种组合5年的标准差。　　测算结果显示单只基金的波动率最大。这之后每增加一只基金，波动程度就会得到明显改善，虽然回报降低了，但投资者可以不必承担较大的下跌风险。　　但是，当基金数量增加到7只以后，波动程度与数量之间就没有必然联系了。也就是说，7只或以下是较为理想的基金数量。（来源：晨星投资者）　　中欧基金表示，对于货币基金和纯债基金，通常持有2-3只即可。因为货币基金的资产配置情况市场上各家基本差别不大，而纯债基金不像偏股基金那样风格多样，主要是作为组合中的固定收益部分进行配置。　　权益类基金配置方面，中欧基金将其分成核心资产和风格资产。核心资产可以优选2-3只产品进行配置，建议选择长期业绩优秀且持续稳定的基金经理所管理的产品。　　风格资产，包括行业主题基金，以及一些具有明显风格特征的基金（比如高换手率或者有明显持仓偏好），配2-3只即可。由于风格资产波动性相对偏高，在整体基金组合中的配置比例建议不要过高，根据不同风险承受度，适当配置投资资金的10%-30%即可。　　另外一家基金研究机构上海证券也曾就此做过测算。结果发现，当组合基金数量从1只逐步变化至5只时，下行风险指标在各个持有周期均经历了快速下移，当样本基金提升至8 只时，分散下行风险的动力就显得不那么强劲了，再加入基金很可能还起到了相反的效果。最终给出的结论是：纯风险量化的角度，配置5~8 只基金足够分散下行风险。（注：下行标准差和VAR都是用来衡量基金组合风险的指标）（数据来源：上海证券研报）　　因此，华夏基金建议，如果非要给出一个确凿的答案，基金最佳持有数量是多少的话，可以参考两家基金研究机构的说法：5~8只左右。但在组合中持有多少基金为最佳并无定律，整个持基组合在投资方向、品种方面的分散化程度，远比基金数目重要。　　90后成基金理财新主力　　这届年轻人理财有多绝？　　伴随着男子为分散投资买1314只基金引发关注，“年轻人买基金的方式有多绝”也冲上微博热搜。事实上，90后已经悄然成为基金理财的一股新势力。　　年轻人都是怎么理财的？在90后和95后中，基金是仅次于定期储蓄的热门理财方式。相比听取某家机构基金经理电话推荐理财产品，年轻人更愿意从专业理财社区或社交平台上搜寻消息，最终由自己作出最佳决策。　　某研究机构的调查数据显示：新增“基民”中，90后是主力军。其中，18-34岁群体占比达60%。2021年2月24日，某投资平台公布的数据亦显示，购买了3支及以上不同板块基金产品的投资者当中，半数以上是90后。　　基民年轻化的结构变化也为基金交易市场带来一些新特征，其中最明显的是操作趋向超短线化。　　近两年公募基金赚钱效应突出，吸引投资者大举涌入基金市场。但很多刚入门的新基民尚未形成科学的投资理念，把基金当股票一样高抛低吸、快进快出、超短线操作。　　一家第三方电子商务平台数据显示，去年上半年该平台的基金申购金额比去年同比增长超4倍， 新基民同比增长1.2倍。　　投资者结构的变化，也为基金交易市场带来一些新特征，其中最明显的特征是操作趋向超短线化。深圳一家中小型公募市场部人士此前透露，“第三方平台数据显示，基民持有科技基金的平均期限是41天。由于多数基金对持有不超过7天的申购和赎回操作设置较高手续费，一些基民持有基金超过7天‘惩罚期’后便卖出。事实上，基金短线操作顽疾由来已久，新进入的年轻投资者更是将这种跟风炒基风格发挥得淋漓尽致。”　　记者注意到，在一个投资者交流平台上，有基民这样分享自己的投基心得：“我只做7天的短线操作，大手笔买入一只符合当前行情的基金，持有一个星期就能赚5个点以上，赎回后再踩下一波行情。”　　在“炒股不如买基”理念的影响下，投资者对公募基金经理的关注度越来越高，不少顶流火出圈，被高喊YYDS的基民当作明星追捧，基金饭圈化、基金经理爱豆化成为行业新潮流。　　然而，盲目追星并不可取。麦静博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静表示，“针对购买明星基金产品，我们曾做过一个数据统计。假设我们每年的年初都买上一年业绩排名在前十的基金，我们坚持做十年这样的一个策略，十年下来年化回报9.18%，但在这个过程中需要忍受的最大下跌幅度是下跌47.23%，这是一个近乎腰斩的下跌，绝大部分的投资人都是很难以承受的。”　　投教工作任重道远　　基金公司在行动　　面对蜂拥而至的年轻基民和快速发展的公募行业，基金公司正加码投教力度，鼓励基民长线持有、合理配置。　　以短线操作行为为例，深圳一位公募品牌人士表示，一方面是由于新基民尚未树立科学正确的基金投资理念，另一方面则是部分电商平台的营销使然。在她看来，一些平台在首页展示过去一个星期、一个月、三个月等较短周期基金净值增长排名，且未进行充分的风险提示，很多投资者便会据此购买基金。　　对此多位基金公司人士表示投教工作任重道远，近期公司相关部门也在有计划地加大基金科学投资观念普及工作的力度。华南一家大型公募品牌部总监表示，虽然“做波段也是一种投资方法，但超短线操作并不适用于基金投资。“　　我们会比较频繁地在财富号、官微等多个平台上均发布了相关投教文章，提醒投资者多看少动，避免频繁操作，做好仓位管理，以及风格的均衡配置。”他坦言，近年来，全行业不断深化投资者教育，不断帮助投资者理性投资。　　不少业内人士表示，投教工作一直在路上，但实施难度并不小，需要监管层、第三方平台以及基金公司等各方共同努力。公募基金管理人将扎实推进投资者教育，不断夯实投资者保护的基础性工作。

个税新政落地，上市公司股东难避税：独资合伙企业一律查账征收 PE高净值人群

在过去，个人独资企业、合伙企业核定征税的税负相比查账征税税负要低很多，往往会成为高收入者避税常见的手法。但是从今年开始，这种避税手法或将“不复存在”。近日，财政部、税务总局发布《关于权益性投资经营所得个人所得税征收管理的公告》（下称《41号公告》）称，自2022年1月1日起，持有股权、股票、合伙企业财产份额等权益性投资的个人独资企业、合伙企业（下称“独资合伙企业”），一律适用查账征收方式计征个人所得税。值得注意的是，目前A股上市公司中有很多股东是个人独资企业、或合伙企业，《41号公告》的下发对他们会产生怎样的影响呢？“这个政策不涉及普通投资者，股民炒股仍然是免个人所得税的，对A股市场没什么影响。”武汉科技大学教授董登新表示，该《41号公告》主要是针对个人独资企业、合伙企业，“对他们的影响较大。规范税收征管，意味着漏缴、避税是不大可能了。”只针对权益性投资《41号公告》称，“独资合伙企业应自持有上述权益性投资之日起30日内，主动向税务机关报送持有权益性投资的情况；公告实施前独资合伙企业已持有权益性投资的，应当在2022年1月30日前向税务机关报送持有权益性投资的情况。税务机关接到核定征收独资合伙企业报送持有权益性投资情况的，调整其征收方式为查账征收。”“首先，要明确一点的是，《41号公告》只针对‘权益性投资’，且是持有‘权益性投资’的个人独资企业、合伙企业。”沪上一律师事务所主任律师告诉21世纪经济报道记者，按照《41号公告》，今年起，只要有权益性投资就必须在30日内主动报送，“以前有的，在今年1月30日前报送。”他表示，为何此前那么多高净值人群热衷于设立独资合伙企业，目的就是为了规避股权转让等权益性资产带来的税收。“因为个人独资企业和合伙企业是不征收企业所得税，个人投资人取得的经营所得比照个体工商户征收个人所得税。而且，在某些城市对于独资合伙企业是按照核定征收方式交税的，这就给很多人留下了借道‘核定征收’进行避税的机会。”那么，“核定征收”与“查账征收”的区别有多大呢？“你投资的企业给你分红，这就是权益性投资。”某上市公司董秘给21世纪经济报道记者算了一笔账，“假设一个人的公司税后净利润是10亿，他持有该公司90%股权，10亿元全部作为分红后，他可以分走9亿，同时他需要缴纳20%分红税，大概1.8亿元，他最终可以获得7.2亿元。但是，如果他以个人独资企业来持有这家公司90%股权，同样分走9亿元，根据核定征收的方式，可能只需要缴纳两三千万税款，这样他就避开了近1.5亿的税。”目前，这种“权益性投资”只针对“个人独资企业、合伙企业”，并不针对个人投资者炒股的资本利得。因此，董登新认为，个税法规的更新，一方面体现了国家为减轻纳税人负担、为中低收入人群减负的决心，另一方面是加强了对个人（包括高净值人士）通过独资企业、合伙企业取得经营所得的税务合规管理。上市公司部分股东将受影响实行查账征收政策后，股权转让所得将以股权转让收入扣除实际发生的股权原值和合理费用计算。目前，A股上市公司的股东中多数存在独资合伙企业的情况，是否会受到此次《41号公告》的影响？2022年1月6日，当天上市的新股——国芯科技（688262.SH），其第一大股东宁波麒越股权投资基金合伙企业（有限合伙）就是合伙企业；还有其他持股5%以上的股东，如宁波嘉信佳禾股权投资基金合伙企业（有限合伙）、天津天创华鑫现代服务产业创业投资合伙企业（有限合伙）、天津天创保鑫创业投资合伙企业（有限合伙）都是合伙企业。“这个要看这些私募股权基金当时设立之初，是否采用的是查账征收的模式？因为PE的退出是持续性操作，如果设立之初就是查账征收模式，就不会受到此次‘核定’改‘查账’的影响。”上海某PE人士告诉21世纪经济报道记者，有一些私募股权基金采用的是“有限合伙”的架构，“以有限合伙做私募股权基金的LP，如果设立之初也采用了查账征收模式，同样不会受到影响。”他也指出，有些城市为了招商引资，也会以核定征收来吸引一些PE落户，“那就比较麻烦，这些上市公司股东未来的分红、减持肯定会受到《41号公告》的影响，影响主要在于实际纳税会增加。”在《41号公告》披露之后，财政部、税务总局又在此后发布了《关于延续实施全年一次性奖金等个人所得税优惠政策的公告》，以及《关于延续实施外籍个人津补贴等有关个人所得税优惠政策的公告》。对于上市公司的合伙企业股东中的个人LP将来适用哪种税率？沪上某会计师事务所合伙人告诉21世纪经济报道记者，独资合伙企业的个人LP取得经营所得适用的个人所得税税率为5%-35%；个人独资企业和合伙企业对外投资分回的利息或者股息、红利，不并入企业的收入，“而应单独作为投资者个人取得的利息、股息、红利所得，按20%缴纳个人所得税，并非网传的45%，没有那么多。”他更正道。不过他提醒个人LP，要抓紧对名下个人独资企业、合伙企业进行核实和梳理，及时向主管税务机关报告，评估调整征收方式所带来的影响。“ 对于高净值人士，应该密切关注政策动向，在个人所得税筹划时寻求专业人士的意见，在合理合法的范围内综合考虑。”该会计师事务所合伙人表示，独资合伙企业的“权益性投资”利用“核定征收”方式避税，“是利用税法的漏洞和滞后性，违背税法精神的违法行为，而税务筹划是合法合理，甚至受到鼓励的。”

识别假外资：8家异动经纪商行为与内地机构资金行为较为一致

　　外资在A股市场的影响力日渐提升，假外资的行为也受到越来越多的关注。哪些北上资金的经纪商，更像假外资？假外资2021年行为特征如何？近期，开源证券金融工程团队发布专题报告《识别假外资：内地营业部与北上经纪商的共振》，独辟蹊径从龙虎榜营业部视角出发，定量发掘出与内地机构行为较为一致的8家“异动经纪商”，并进行深入剖析。　　背景：证监会叫停“假外资”　　—　　12月17日，证监会就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见，自规则实施之日起，香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。政策实施之日起1年为过渡期，过渡期内，存量内地投资者可继续通过沪深股通买卖A股。过渡期结束后，存量投资者不得再通过沪深股通主动买入A股，所持A股可继续卖出；无持股内地投资者的交易权限由香港经纪商及时注销。　　消息公布当天，北向资金结束了12月以来持续净流入的状态，12月17日与12月20日分别净流出65.6亿元和9.7亿元，市场也连续两个交易日小幅调整。　　香港地区对配资监管相对宽松，资金成本也更低，部分内地投资者利用这一便利，通过香港配资绕道回内地参与股票市场投资的现象也已存在多年。而对于假外资所处的经纪商，有观点认为以中资机构为主。本文我们将另辟蹊径，从龙虎榜视角追踪北上经纪商与内地营业部的一致性，给出可能潜藏有“假外资”资金的北上经纪商，并对其2021年的行为特征进行多维度的分析。　　消息公布当天，陆股通结束多日连续流入数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　香港市场资金成本更低数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　龙虎榜视角下的异动经纪商　　—　　1、券商系经纪商是龙虎榜中陆股通的主要参与者和主导力量　　沪深交易所每日会在其“交易公开信息”栏目中汇总公布部分异动股票的交易信息，包括当日/多日买入与卖出金额最大的五个营业部及其买入、卖出金额等，投资者习惯称之为“龙虎榜”。龙虎榜能够反映当前市场最热点的交易动向，各大上榜营业部汇聚了市场上最活跃的资金力量。随着陆股通标的池的扩容，以及北上资金对A股参与程度的提高，北上资金在龙虎榜中的参与比例也在不断提升。　　陆股通资金在龙虎榜中的参与比例不断提升数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　在龙虎榜数据中，深股通专用/沪股通专用是北向资金的专用交易通道，与其他营业部一样，其记录的是通过深股通/沪股通交易通道交易的所有北上经纪商对该股票的买入与卖出金额。我们通过对北上托管数据的分析也发现，所有经纪商对该龙虎榜股票当天的净买入金额之和，与龙虎榜上所公布的净买入金额基本一致（表中的红色字体单元格）。　　某股票的龙虎榜数据示例资料来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　（*：部分营业部为简称，下同）　　龙虎榜中陆股通对股票的净流入为当日所有经纪商对该股票净流入金额之和资料来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　从经纪商托管数据我们可以发现，虽然龙虎榜上陆股通作为一个整体出现，但其背后所对应的不同托管机构的交易方向往往是有分歧的。我们统计了2017年以来的龙虎榜数据，当某股票当日龙虎榜出现深股通专用/沪股通专用时，记录各北上经纪商当日（或多日）对该股票的净流入情况，并和陆股通对该股票的整体净流入做比较。结果显示，MLFE LTD、J.P. MORGAN BROKING等券商系经纪商参与次数靠前，且和陆股通流向方向相同比例明显较高，这表明：这些机构是龙虎榜中陆股通的主要参与者和主导力量。　　中金、JP摩根等中资、外资券商是龙虎榜中陆股通的主要参与者和主导力量资料来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　2、从北上经纪商与内地的营业部的共振中识别出“异动经纪商”　　“凡走过，必留下痕迹”，通过各经纪商的托管明细数据，即使陆股通当天未上龙虎榜，我们仍可以从托管数据中窥见陆股通资金对龙虎榜股票的流向情况，并且结合龙虎榜中内地营业部的资金流向，研究北上经纪商与内地营业部在行为上的共性与差异。　　对龙虎榜中的陆股通标的股票，我们计算各北上经纪商与上榜的内地营业部在当日（多日）对该股票的净流入金额，并汇总统计不同北上经纪商与内地营业部流向相同或相反的次数。最终，我们分别选取境外与内地参与次数排名前30的经纪商/营业部（见下文附录表），计算其流向相同与相反的次数差异及占比。　　观察上榜的内地营业部我们发现，东方财富拉萨各营业部、招商证券交易单元等散户“大本营”（以下简称：散户营业部）均有出现，且参与次数靠前。值得注意的是，在《量化私募行为的蛛丝马迹：龙虎榜营业部的新视角》一文中，我们通过股票流通股东与龙虎榜数据识别得到的几个量化私募关联营业部及其协同营业部（以下简称：量化私募营业部）也都名列其中。　　我们区分了不同类型的北上经纪商（中资券商、外资券商、外资银行、港资及其他券商）与内地营业部（散户营业部、量化私募营业部、其他），对北上经纪商与内地营业部行为的共性和差异，我们使用同向次数-反向次数以及同向次数占比两个指标共同描述，同向次数-反向次数越大、同向次数占比越高，对应北上经纪商和内地营业部的共性越强，反之两者差异越大。　　我们可以解读出以下重要的信息：　　（1）对于内地的“散户营业部”与“量化私募营业部”，部分北上经纪商与其行为共性差异较大，其中八家北上经纪商与散户营业部的行为差异更大，而与量化私募的营业部共性更大，这或许意味着，托管于这八家经纪商的部分资金，与量化私募营业部中的部分资金，存在着某种程度的关联，这八家经纪商分别是：中國國際金融香港證券有限公司（中金）、J.P. MORGAN BROKING （HONG KONG） LTD（JP摩根）、MORGAN STANLEY HONG KONG SECURITIES LTD（摩根斯坦利）、MLFE LTD（美林）、UBS SECURITIES HONG KONG LTD（瑞银）、CREDIT SUISSE SECURITIES （HONG KONG） LTD（瑞信）、高盛（亞洲）證券有限公司（高盛）、盈透證券香港有限公司（盈透）我们将其称为陆股通龙虎榜异动经纪商（本文统称为异动经纪商）。　　（2）同一分类条目下的北上经纪商，其行为也存在着较大差异。从图右上方我们看到，部分中资券商、港资券商的行为与内地的散户营业部共性更高。假如我们认为“假外资”也存在于这些经纪商之中，他们的行为显然更像“假外资”中的散户，本文我们更加关注的是“假外资”中与机构共性更强的部分。　　异动经纪商与量化私募营业部的共性较强（同向次数-反向次数）数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　异动经纪商与量化私募营业部的共性较强（同向次数占比）数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　2021年异动经纪商的行为差异　　—　　在前文，我们从龙虎榜视角剥离得到八大异动经纪商，我们将从六个维度出发，探寻2021年异动经纪商的特征行为。　　1、持股数量和持仓规模：异动经纪商的持股广度大，持仓市值较券商系高　　异动经纪商的平均持股数量多。我们按照地域属性（中资和外资）以及机构属性（券商和银行）对经纪商的持股数量进行统计，整理来看：外资系>；中资系，银行系>；券商系。尽管我们识别的八家异动经纪商均属券商系，但这八家的平均持股数量远超其他分类下的统计，可见异动经纪商的持股广度较大。　　异动经纪商的日平均持仓市值较高。而在持仓规模上，外资系>；>；中资系，银行系>；>；券商系，外资银行整体在持仓规模上远超其他类别的经纪商，而八家异动经纪商整体持仓市值较券商系高。　　持股数量：异动经纪商平均持股数量1763只数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　持仓规模：异动经纪商日平均持仓市值564亿元数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　2、行业配置：2021年异动经纪商整体在周期资源板块一致高配，大金融板块一致低配　　八家异动经纪商中，除了“中國國際金融香港證券有限公司”属于中资券商（以下记为中金香港），其余7家均属于外资券商（以下称为7家外资券商系异动经纪商）。我们仿照控制变量法剥离得到“异动经纪商”在行业配置上的特质现象，具体做法如下：　　（1）逐日对208家经纪商按照持股数量计算每日在各个陆股通标的上的持仓市值；　　（2）按照一级行业配置，计算各个经纪商每日的行业配置比例并归一化；　　（3）对各个经纪商，计算2021年整年在31个行业上的平均配置比例；　　（4）按照“地域”、“机构属性”、“是否异动经纪商”三种特征来计算异动经纪商的行业配置特征：　　中金香港－中资券商（除了中金香港）：代表中金香港这家相对其他中资券商的行业配置差异；　　7家外资券商系异动经纪商－外资券商（除了7家外资券商系异动经纪商）：代表7家外资券商系的异动经纪商相对外资券商的行业配置差异。　　（5）根据符号作为相对非异动经纪商的高配或低配。若两者均在某个行业上高配或低配，那么异动经纪商在该行业上相对其他经纪商高配或低配；若两者在某个行业上的符号不一致，则认为有分歧，不能作为异动经纪商的特质现象。　　整体上看，异动经纪商在2021年在基础化工、建筑材料、煤炭、石油石化、电子等板块上一致高配；在银行、非银金融、计算机等一致低配；在食品饮料、房地产等有一定分歧。　　异动经纪商在周期资源一致高配、大金融一致低配数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　异动经纪商在食品饮料、房地产等板块有一定分歧数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　3、风格配置：2021年异动经纪商整体较其他经纪商，偏好高Beta、高换手、高动量、小市值的个股　　2021年因子收益分化明显：整体上看，高Beta、小市值、高换手、高动量的个股在2021年的涨幅更高。按照上一章节剥离得到异动经纪商在行业上的特征，我们如法炮制在风格上进行相同的验证。从图中可以看到，异动经纪商相对非异动经纪商，更偏好高Beta、高换手、高动量、高波动、高估值、小市值的个股。　　2021年主要因子的累计收益：高Beta、小市值、高换手、高动量表现较好数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　2021年异动经纪商整体较其他经纪商，偏好高Beta、高换手、高动量、小市值的个股数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　4、热门股参与度：异动经纪商在年内N倍股参与度高于其他经纪商　　在近期我们发布的报告《复盘N倍股：夜空中最亮的星》中，详细复盘了2021年N倍股的股票特征与上涨路径。2021年无疑是结构分化巨大的一年，热门概念股频出。为此我们针对341只年内N倍股通过在上涨路径阶段内的持股数量变化，来刻画异动经纪商的参与度，具体方法如下：　　（1）对每只年内N倍股，得到年内最低价和最高价日期，即上涨路径阶段；　　（2）对于每个经纪商，计算每只N倍股在年内上涨路径内每日的持仓波动。对日期t，单只个股在单个经纪商的持仓波动计算公式如下：　　分别对单只个股，计算其在单个经纪商上，在上涨路径时间段内的平均持仓波动。　　（3）分别按照地域、机构属性、是否异动经纪商统计经纪商在年内N倍股的参与度。　　下图为年内N倍股参与度在经纪商属性上的特征表现：整体来看，券商系的参与度高于银行系；外资系参与度高于中资系；异动经纪商参与度大幅高于其他类型的经纪商。　　2021年内N倍股参与度：异动经纪商参与度远高于其他经纪商类型数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　表格为年内N倍股参与度前十五名经纪商，其中八家异动经纪商中参与度从高至低分别为瑞信（95.54%）、美林（86.01%）、摩根斯坦利（80.44%）、高盛（78.29%）、 JP摩根（77.11%）、瑞银（72.88%）、中金（72.44%）、盈透（58.56%）。值得注意的是，除了我们本文定义的八家异动经纪商外，法国巴黎银行（91.62%）和中信里昂（91.62%）在年内N倍股的参与度也较高。　　年内N倍股的参与度（前十五）：异动经纪商中参与度从高至低分别为瑞信、美林、摩根斯坦利、高盛、 摩根大通、瑞银、中金、盈透数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　5、换手率和涨跌幅：异动经纪商相对持仓波动越大，个股涨幅越高，换手率越高　　在上文中，我们通过计算年内热门个股的持仓波动，进而衡量经纪商在这些个股的参与度。本小节我们改变视角，从个股视角出发衡量经纪商在陆股通标的中的持仓波动及年内涨幅，以期探寻异动经纪商在其中的影响。具体方法如下：　　（1）计算每只个股在不同经纪商的持仓波动，并进行排序值转化：由于单只个股被陆股通经纪商持有的水平不同，为了更好的衡量单只个股在不同经纪商的持仓波动，我们对每只个股在不同经纪商持有波动进行排序处理。假设000001.SZ（平安银行）该只个股，被100家经纪商所持有，这100家的持仓波动分别记为s1，s2，…，s100，我们对其进行排序值处理，将原始持仓波动值转化rank（s1）/100，rank（s2）/100，…，rank（s100）/100。　　（2）分别对每只个股计算“异动经纪商”与“非异动经纪商”持仓波动的均值，并进行做差，从而衡量每只个股在2021年异动经纪商的相对持仓波动。　　我们对陆股通个股按照异动经纪商的相对持仓波动从小到大分为五组，分别计算各组2021年平均换手率和2021年涨幅。从下图可以看到：随着异动经纪商相对持仓波动增大，该组个股的平均换手率提升，2021年个股涨幅增加。换而言之，异动经纪商的参与度提升，个股换手率提升，推高了股价涨幅。　　异动经纪商相对持仓波动越大，该组个股的平均换手率越高，2021年个股涨幅越高数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　（第一组为异动经纪商的相对持仓波动最小的一组，第五组为异动经纪商的相对持仓波动最大的一组）　　6、选股能力：异动经纪商在持仓变动因子表现优秀　　在前期的报告《北上资金行业配置的双轮驱动力》中，我们详细介绍了持仓变动因子。本小节我们将测试持仓占比因子与持仓占比变动因子在各类型经纪商上个的选股能力。我们对经纪商分为：银行、异动经纪商、其他券商（券商系经纪商剔除异动经纪商后的其他券商）。2021年以来，北上持仓占比因子整体遭遇了较大回撤，而异动经纪商持仓占比变动因子表现依然优秀，这体现出异动经纪商整体较好的调整能力。　　选股因子：北上持仓占比因子今年以来遭遇较大回撤资料来源：开源证券研究所　　选股因子：异动经纪商持仓占比变动因子今年表现依旧优秀资料来源：开源证券研究所　　总结：八家异动经纪商行为与内地机构资金行为更为一致　　—　　本文我们通过“禁假外资”事件，独辟蹊径从龙虎榜视角出发，得到我们认为的与内地机构行为较为一致的八家异动经纪商。　　为了解析这八家异动经纪商较其余经纪商的行为差异，我们从六大维度进行解析，整体来看：　　（1）持股数量与规模：异动经纪商的持股广度大，这八家的平均持股数量远超其他分类下的统计，且持仓市值较券商系高。　　（2）行业配置：异动经纪商较非异动经纪商，在2021年在基础化工、建筑材料、煤炭、石油石化、电子等板块上一致高配；在银行、非银金融、计算机等一致低配；在食品饮料、房地产等有一定分歧。　　（3）风格配置：异动经纪商相对非异动经纪商，更偏好高Beta、高换手、高动量、高波动、高估值、小市值的个股。　　（4）热门股参与率：异动经纪商参与度大幅高于其他类型的经纪商。八家异动经纪商中参与度从高至低分别为瑞信、美林、摩根斯坦利、高盛、 JP摩根、瑞银、中金、盈透。值得注意的是，除了我们本文定义的八家异动经纪商外，法国巴黎银行和中信里昂在年内N倍股的参与度也较高。　　（5）换手率与涨跌幅：随着异动经纪商相对持仓波动增大，该组个股的平均换手率提升，2021年个股涨幅增加。换而言之，异动经纪商的参与度提升，个股换手率提升，推高了股价涨幅。　　（6）选股能力：异动经纪商在持仓变动因子表现优秀。2021年以来，北上持仓占比因子整体遭遇了较大回撤，而异动经纪商持仓占比变动因子表现依然优秀，这体现出异动经纪商整体较好的调整能力。　　风险提示：本文的统计基于历史数据，市场未来可能发生重大改变。

中国规定数字音乐平台不得签署独家版权协议

中国国家版权局要求数字音乐产业各方协力维护数字音乐版权秩序，除特殊情况外不得签署独家版权协议。中国国家版权局微信公众号“国家版权”昨天（6日）发布新闻稿，称中国国家版权局昨天在北京约谈主要唱片公司、词曲版权公司和数字音乐平台等，要求各相关方协力维护并构建音乐版权良好生态。新闻稿称，国家版权局强调各唱片公司、词曲版权公司、数字音乐平台应采取符合音乐传播规律、合理原则和国际惯例规则的授权模式，应通过保底金加实际使用量分成模式结算，除特殊情况外不得签署独家版权协议。当局要求各相关方完善内部版权管理制度，授权音乐作品应当曲库目录明确、版权权属清晰，维护音乐作品著作权人和相关权利人合法权益。当局也强调，应优先通过协商、调解等方式解决数字音乐产业各方之间的版权纠纷；积极探索新场景、新业态音乐作品授权使用机制；建立符合市场需求的数字音乐版权运营模式。新闻稿称，由于音乐作品版权问题较为复杂、作品应用场景多样，以及过去的授权模式不够完善等多种因素，数字音乐产业各方版权关系需进一步进行规范。中国国家市场监管总局曾于去年7月发布公告，责令腾讯及关联公司采取30日内解除独家音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式、无正当理由不得要求上游版权方给予其优于竞争对手的条件等恢复市场竞争状态的措施。

大资管行业开启新纪元 四年过渡期大事记预示未来哪些新动向？

过渡期四年以来，资管行业可谓发生了翻天覆地的大变化，比如打破刚兑深入人心、理财产品首现净值跌破1、理财子公司在摸索中前行、非标规模一降再降，等等。2022年伊始，大资管行业正式翻开了崭新的一页。2018年4月27日，由中国人民银行、银保监会、证监会和外汇局联合印发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称资管新规）。资管新规过渡期已于2021年年底结束。过渡期四年以来，资管行业可谓发生了翻天覆地的大变化，比如打破刚兑深入人心、理财产品首现净值跌破1、理财子公司在摸索中前行、非标规模一降再降，等等。这些重大变化预示着，在2022年开启的新时代，资管行业将继续往哪个方向航行。资管回归本源，打破刚兑深入人心过渡期四年，市场见证了各类资管产品的频繁违约，多层嵌套、结构复杂的资管产品在资管新规落地之前普遍存在，但随着去刚兑、去嵌套的推进，在新规过渡期间，券商资管、私募基金、信托产品等都出现了不同程度的违约现象。究其原因，一是宏观经济进入下行周期；二是资管新规改变了整个大资管行业的游戏规则，规则切换势必造成一定冲击，新规则本身也将容纳更多的违约行为，过渡期的设置正是为了让市场适应新的规则。与此相对应的是，投资者教育问题、产品运作中的信息披露问题、违约后的责任认定问题，其重要性越来越凸显。尤其是嵌套资管产品运作链条上的各相关方的责任认定问题异常重要，《九民纪要》的推出为相关资管纠纷提供了重要参考。过渡期内的相关案例中，出现了产品到期不再刚兑、投资者自行承担后果的案例，信托通道承担100%违约责任的案例，代销银行赔偿投资者全部本金和利息的案例，等等。随着违约现象的常态化，监管政策的完善以及持续的投资者教育，资管回归本源，卖者尽责、买者自负的理念正逐步渗透，被投资者一点点接受和理解。银行理财公司成立，在摸索中前行银行理财公司的成立和发展，无疑是新规后大资管行业最重要的变化。“资管新规”从监管政策层面首次明确要求商业银行等金融机构设立资产管理子公司：“主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务。”2018年12月，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》，随后相继出台了一系列专门针对银行理财公司的规范文件，对产品销售、净资本管理和流动性管理等作出规定，并且在2021年5月发布的《理财公司理财产品销售管理暂行办法》中首次启用了“理财公司”这一名称，不再用“理财子公司”。2019年6月，建信理财成为第一家成立并开业的银行理财子公司，拉开了理财子公司批筹设立的新篇章。第一批理财公司开业已有两年多，这些经历了完整会计年度的理财公司开业之后也逐步盈利。截至目前，全市场已有29家银行理财公司获批筹建，包括25家银行理财公司和4家中外合资理财公司，其中22家已获批开业。净值型理财占比突破86%，银行理财首现净值跌破12002年第一只银行理财产品问世至今，我国银行理财业务已经走过了20年历程。以“资管新规”为分水岭，此前，银行凭借资金池和刚兑两大利器迅猛成长，直至资管新规问世，刚兑时代结束，净值化时代开启。过渡期四年，也是理财产品进行净值化改造的重要时期。进展总体有序推进，截至2021年三季度末，银行净值型理财占比达86.56%。但改造之路并非一帆风顺。从理财机构的角度看，主要是理财产品独立运作和估值技术的采用，真假估值问题几乎伴随着净值化改造的整个过程，这也是机构和监管博弈的焦点之一。过渡期间，银保监首次对“净值型理财产品估值方法使用不准确”行为进行了处罚。随着过渡期的结束，过渡期内的“优惠政策”失效；另一方面，新会计准则以及《资产管理产品相关会计处理规定（征求意见稿）》的推出，监管对估值方法的要求进一步明确并趋于严格。从理财客户的角度看，过渡期间，部分投资者收到老产品提前清退的通知，投资者不仅见证了保本理财的退出；由于债券市场的波动，投资者还首次见证了银行理财产品出现净值跌破1，即理财产品出现浮亏或实际亏损的情况。养老理财试点启动，四家试点机构已发售产品近年来，养老话题在整个社会中的重要性逐步凸显，养老金融也随之迎来大发展。转型中的银行理财紧跟市场节奏，及时切入养老领域，银行理财机构一直呼吁相关政策及早出台。2021年9月10日，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，结合国家养老金融领域改革试点区域，选择“四地四家机构” 开展养老理财产品试点。目前，四家机构的养老理财产品已经正式对外发售，相关地区的投资者可以从相应银行渠道购买到“正版”养老理财。信托业艰难转型，资产规模仍在下降信托行业是资管新规之后面临转型任务最重的行业之一，通道和非标这类主营业务被持续压缩，房地产又深受调控政策的影响。过渡期内，针对信托行业的监管规范之多、要求之严格，相比其他资管子行业更甚。过渡期内信托行业发生了巨大变化，受到经济下行和房地产调控的影响，信托产品乃至信托机构的风险事件较为集中，一些前期发展激进的信托公司暴露出严重问题，除了新时代信托、新华信托两家公司被监管明确接管外，四川信托资金池爆雷、安信信托大规模风险暴露等，都成为市场焦点。其他信托公司也在不同程度上出现信托产品逾期违约的现象。整个行业来看，过渡期间内，信托行业在资产规模下降和结构调整的道路上前行。2021年二季度，信托行业资产规模出现了新规以来的首度回升，随后又开始下降。与此同时，业务结构在持续调整，标品信托和服务类信托作为监管引导的转型方向近年来出现快速发展。公募基金规模首次突破25万亿，私募证券基金大发展资管新规落地后，大资管市场朝着标准化、净值化的方向发展。在发展直接融资的监管导向之下，银行理财、信托资金、保险资金通过直接或与基金公司合作等方式，越来越多地参与到证券市场中去。截至2021年11月底，我国公募基金资产管理规模合计25.32万亿元，再创新高并首度突破25万亿。私募证券投资基金也出现大发展，规模从2020年底的3.77万亿元，增至2021年11月末的6.10万亿元。与此同时，投资者越来越多地借道公募基金进入权益市场，权益市场涌入更多资金。截至2021年末，权益类基金发行规模达8.46万亿元，逆势增长32%，占比由2018年末的18%，增至38.03%。券商资管、基金子公司规模大缩水，非标现裁员潮新规落地之前旧模式中的相关机构、业务、人员，在新规过渡期内都出现了巨大调整。以通道业务为主的券商资管和基金子公司持续大幅收缩，截至2021年11月底，证券公司及其资管子公司的管理规模约8.3万亿元，相比于2017年初的高点18万亿，累计降幅高达54%；基金子公司存续资产规模顶峰时期一度达到10万亿，随后一路压缩，2021年6月向下突破3万亿，截至11月底降至2.5万亿元。规模收缩的同时，这些资管机构的部门、人员也在进行相应调整，中小型券商和基金子公司非标从业人员的离职和裁员潮，是新规过渡期内一大突出现象。另一方面是向主动管理业务的转型改造。数据显示，截至2021年底，全市场共有260只大集合产品完成了公募化改造，总规模突破千亿，而券商资管申请公募牌照也是新规后的另一大趋势。保险资管新规出台，大资管标准再对齐2020年3月，《保险资产管理产品管理暂行办法》出台，保险资管作为大资管领域的重要参与者，进一步与其他资管机构统一标准，明确私募定位，并且明确可以面向高净值个人，为投资者提供了又一个选择。基金投顾试点政策出台，财富管理方式生变基金行业虽然大发展，但一直以来存在投资者获得感不强的问题。证监会2019年10月正式下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，开启国内公募基金投资顾问业务试点工作。基民的投资方式乃至整个财富管理方式，正悄然生变。截至目前，试点政策已过两周年，有60家机构分批次获得基金投顾试点资格。试点机构围绕基金投资和服务开展了一系列探索，投顾生态也逐渐形成。截至2021年7月，基金投顾合计服务资产逾500亿元，服务投资者约250万户，平均每位投资者的投资金额为2万元。有关监管部门认为，基金投顾的试点初步达到了预期效果。理财代销、导流不再随意，互联网平台遭遇“最严营销监管”一直以来，互联网平台利用自身的流量优势来营销金融机构的各种产品，包括借贷、理财、基金、保险、信托等，并且在监管空白或灰色地带之间与金融机构开展了一些合作，快速发展的同时也出现了金融消费者权益受到侵害等问题。资管新规及配套文件并未对此进行详细规定，但近年来，监管部门陆续出台相关要求，对互联网平台的营销行为作出严格限制，此前在银行理财的代销渠道中被排除在外，2021年最后一天，央行发布了《金融产品网络营销管理办法》对此作出系统性规定，将代销、导流等行为均纳入监管，被视作“最严营销监管”。

奇葩！上市公司期货合约投资金额是负值，到底怎么回事？

　　2020年以来，越来越多的上市公司加入套保行列，利用金融衍生工具管理商品、汇率、利率等风险。据期货日报记者不完全统计，2021年上半年营业收入排名前100位的A股非金融类上市公司中，中国石化、上汽集团、美的集团、万科A等67家上市公司开展了衍生品业务，运用期货、期权、远期、互换等衍生工具管理风险，涵盖了房地产、石油化工、有色金属、钢铁、煤炭、家电、汽车等多个行业，大都是各行业中的龙头企业，具有广泛的代表性。从开展衍生品业务的目的来看，多数公司以套期保值为目的，个别公司同时以套保和投资为目的。　　记者发现，上述上市公司在2021年半年报中对衍生品业务披露的详细程度存在较大差异，有的上市公司在开展衍生品业务之前没有发布相关公告，有的公司开展衍生品业务的信息“隐藏”在董事会的决议中，信息披露的不完善无疑增加了市场对衍生工具和衍生品市场的理解难度，甚至产生误解。业内人士呼吁，各交易所的相关信息披露制度应尽量统一规范，对投资者负责。　　沪深两市信息披露差异源于制度不同　　分交易所看，沪市公司中，纳入记者统计的共有63家公司，有40家公司开展了衍生品业务，其中仅有11家公司在最近两年发布了关于开展衍生品业务的公告；深市公司中，纳入记者统计的共有37家公司，有27家公司开展了衍生品业务，其中有22家公司在最近两年发布了关于开展衍生品业务的公告。　　“实体类上市公司参与期货市场，无论是套期保值还是投资，都应该进行公告。衍生品毕竟是非常专业的领域，且具有高杠杆，利用不好反而会给企业带来额外风险。”同济大学经管学院副教授、同济大学上海期货研究院副院长马卫锋接受期货日报记者采访时表示。　　他认为，如果交易所规定只要参与衍生品市场都要对参与目的、额度上限等进行公告，那么对个别公司在期货市场上投机就是一种约束。　　在2021年半年报中，深市公司均会在管理层讨论与分析部分披露衍生品投资情况，财务附注中也会涉及，报告期内是否从事衍生品业务一目了然；沪市公司对衍生品的披露位置并不固定，需要结合财务附注等进行判断，可能存在上市公司开展衍生品业务但未披露的情况。　　沪深两市公司套保信息披露的巨大差异源于两市的制度不同。据了解，适用于深交所主板上市公司的《深圳证券交易所上市公司规范运作指引（2020年修订）》有专门关于衍生品信息披露的规定。根据规定，深交所主板上市公司从事衍生品交易，管理层应当就衍生品交易出具可行性分析报告并提交董事会，董事会审议通过并及时披露后方可执行，独立董事应当发表专项意见；上市公司从事超出董事会权限范围且不以套期保值为目的的衍生品交易，应在董事会审议通过、独立董事发表专项意见，并提交股东大会审议通过后方可执行。投资额度方面，深交所规定，相关额度的使用期限不应超过12个月。这意味着，深交所主板上市公司如果开展衍生品业务，每个年度都要发布相关公告。　　《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引（2020年修订）》规定，创业板上市公司应当合理安排、使用资金，致力发展公司主营业务。不鼓励公司使用自有资金进行证券投资、委托理财和衍生品交易。公司进行证券投资、委托理财或者衍生品交易应当经公司董事会或者股东大会审议通过的，不得将审批权限授予董事个人或者经营管理层行使。　　另外，《深圳证券交易所上市公司业务办理指南第11号——信息披露公告格式》对深市公司证券投资与衍生品交易公告格式作了详细规定。此外，深交所还规定上市公司应当在定期报告中对已经开展的衍生品交易情况予以披露，披露内容包括报告期末衍生品交易的持仓情况、已交易的衍生品与其风险对冲资产的组合浮动盈亏变化情况以及对公司当期损益的影响、衍生品持仓的风险分析及控制措施等。　　与深交所不同，上交所并没有对上市公司开展衍生品交易的统一规定，但《上海证券交易所上市公司自律监管规则适用指引第5号——行业信息披露》对煤炭、零售、钢铁、化工、有色金属行业上市公司从事衍生品交易进行信息披露有一定要求。　　在临时报告中，沪市煤炭行业公司从事动力煤期货等套期保值业务，以及钢铁行业公司从事钢材、铁矿石、焦炭等商品期货等套期保值业务，对公司可能产生重大影响的，应当按照法律法规和公司章程履行内部决策程序，并披露套期保值业务的交易品种、交易数量、保证金规模、主要业务风险及公司采取的风险控制措施等；有色金属行业公司有色金属期货套期保值业务发生重大变化，可能对公司产生重大影响的，公司应当及时披露按照法律法规和公司章程内部决策程序作出的调整情况。　　在年度报告中，沪市有色金属行业公司参与有色金属期货业务，且营业收入或营业利润占公司营业收入或营业利润10%以上或者对公司日常经营产生重大影响的，应当按照有色金属品种，分别披露公司报告期内参与有色金属期货套期保值的业务情况，包括套期保值总额与执行效果、保证金规模、主要业务风险及采取的风险控制措施等对公司套期保值效果产生重大影响的因素；黄金珠宝零售类公司应当在财务报表附注中披露应用套期保值工具管理存货的情况、套期保值损益及其对当期损益的影响；化工行业公司采用衍生产品交易等金融手段应对主要原料或燃料价格波动风险的，应当分类汇总披露相关金融产品的持有目的、金额、风险敞口、套期保值效果、可能承担的最高损失金额及相关会计政策。　　“上交所相关规定基本覆盖了现有期货品种，但对碳排放权、电力等新型品种，以及一些农业类品种缺乏覆盖性，建议进一步完善相关规定。”首创京都期货总经理助理赖宝全说。　　马卫锋表示，深交所的有关规定还是比较具体的，上交所规定中所述“对公司可能产生重大影响的”过于原则性，给上市公司是否发布公告提供了太多的自由裁量空间。　　套保信披“五花八门”，业内人士给出建议　　尽管上交所和深交所均有上市公司开展衍生品业务信息披露的规定，但实际上，上市公司并不会严格按照相关规定进行信息披露。　　记者注意到，部分上市公司开展衍生品业务的信息“隐藏”在董事会决议公告中，沪市和深市公司都存在这种情况。沪市公司中，2021年1月30日，“有色一哥”紫金矿业(9.45 -2.28%,诊股)发布该公司第七届董事会临时会议决议公告，审议通过了9项议案，其中包括《关于申请商品衍生品业务授权的议案》，共有3项授权，分别为权属矿山企业商品套保业务授权、权属冶炼加工企业商品套保业务授权、资本公司商品自营业务授权。　　深市公司中，2021年4月24日，太钢不锈发布该公司第八届董事会第十二次会议决议公告，审议通过了24项议案，其中包括《关于2021年度商品期货套期保值方案的议案》《关于金融衍生品套期保值方案的议案》。《关于2021年度商品期货套期保值方案的议案》显示，太钢不锈2021年度商品期货套期保值方案所涉及期货品种包括不锈钢、热轧卷板、焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤、金属镍及其他与钢铁主业相关的期货品种，期货保证金最高不超过1亿元，自公司本次董事会审议通过后12个月内在该额度内循环操作。　　根据《深圳证券交易所上市公司业务办理指南第11号——信息披露公告格式》的规定，深交所主板上市公司证券投资与衍生品交易公告内容应包含投资情况概述、审议程序、投资风险分析及风控措施、投资对公司的影响、独立董事意见等内容。太钢不锈《关于2021年度商品期货套期保值方案的议案》不仅夹杂在董事会决议公告中，格式也不符合深交所相关规定。　　2021年半年报中，上市公司对衍生品业务的披露更是“五花八门”。格力电器2021年半年报中的衍生品投资情况显示，该公司衍生品投资类型包括期货套保合约和远期金融合约，报告期实际损益金额分别为10677.27万元和5089.97万元，合计15767.24万元。令人费解的是，已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动的情况说明却显示，格力电器期货套保合约报告期内损益为10677.27万元，远期金融合约报告期内损益为5166.63万元。在同一份半年报中，远期金融合约报告期内损益竟然有两个数值，哪一个是真实的，恐怕要上市公司来回答了。　　2021年半年报还显示，截至报告期末，格力电器期货套保合约和远期金融合约投资金额分别为-2469.34万元、27630.31万元。由于期货市场实行每日无负债结算制度，一般而言，期货合约的权益不可能是负数。“企业在实际的会计处理中，可能存在将累计平仓盈亏计入衍生品价值的现象。”一位不愿透露姓名的专业人士告诉记者。　　记者发现，不仅是格力电器，美的集团、新希望等上市公司在2021年半年报中也存在报告期末期货合约投资金额为负的情况。　　此外，还有上市公司2021年半年报中报告期末期货合约投资金额并非实际金额，而是名义金额。宁德时代2021年半年报显示，截至报告期末，该公司商品和外汇衍生品期末投资金额分别为108.91亿元和118.02亿元，占公司报告期末净资产的比例分别为14.43%和15.63%。宁德时代在附注中称，以上投资金额为名义本金，截至2021年6月30日，公司开展套期保值业务累计使用保证金余额为41.35亿元，在公司董事会审议的额度范围内。　　据了解，上市公司衍生品持仓一般会体现在资产负债表中的衍生金融资产和负债科目或交易性金融资产和负债科目下的二级科目中，但在实际操作中，上市公司的会计处理也存在很大差别。　　美的集团2021年半年报财务附注显示，其衍生品持仓体现为衍生金融资产和负债科目以及其他流动资产和负债科目下的套期工具二级科目。云南铜业2021年半年报财务附注显示，其衍生品持仓体现为衍生金融资产和负债科目、交易性金融资产和负债科目下的二级科目、其他应收款科目下的二级科目等，其中衍生金融资产和负债科目体现的是衍生品持仓浮动盈亏。　　对于深市公司而言，年报和半年报中均会有衍生品投资情况披露，尽管许多公司仅披露套保期货端盈亏，未明显披露对应现货端盈亏，难以了解衍生品与其风险对冲资产的组合盈亏变化情况，但可以了解上市公司是否从事衍生品交易。　　而对于沪市公司而言，许多公司开展衍生品业务之前不发布相关公告，如果某公司在年报和半年报财务附注中不详细披露，那么很难判断该公司是否开展了衍生品业务，以及从事衍生品交易的真实情况。　　南方航空在2021年半年报中称，本集团允许审慎利用掉期及期权等经批准使用的衍生工具，在获批限额内与经批准的对手进行交易，以管理燃油价格上涨的风险，于资产负债表日，本集团无燃油期权合约。尽管资产负债表日南方航空没有燃油期权合约持仓，但南方航空并没有说明报告期内是否进行了燃油衍生品操作，财务附注中也没有进行相关披露，很难判断其在2021年上半年是否进行了燃油衍生品套保。　　赖宝全认为，上市公司衍生品业务相关信息披露的规范，还需要从交易所做起，从基本概念、内容等方面进行规范，以避免披露出来的信息存在很大歧义，误导投资者。　　马卫锋建议，上市公司层面应该制定明确的信息披露操作办法，明确规定什么条件下要披露衍生品业务的相关信息，避免2020年某公司连续20多次都是衍生品头寸盈利的公告、亏损之后基本沉默的现象出现。此外，要加强上市公司信披、会计相关岗位人员培训，规范衍生品业务相关信息的披露。

广州十三行，有一个“女人江湖”

每天早上五点，随着一声声"哗啦"的刺耳拖车声，马路上的宁静被划破，广州十三行的一天被唤醒。这些拖车的主人，是去十三行赶活的。广州十三行前生是清政府指定专营对外贸易的垄断机构，经过100多年的发展后，这里已经成了全国知名的服装贸易市场之一，和杭州四季青服装市场瓜分了服饰电商的半个江山。作为半个江山的重要组成，这里也有自己的运行规则：每天早上5、6点，大量的店铺开始营业，来自全国各地、操着各种口音的商业来“拿货"。这一时间段营业的店铺不做零售，对拿货量有要求，比如“一手”（齐码，各1件）、“打包”（齐色齐码，各5件）。如果货太多，选完款式、付完款之后，店家会开给买家一张“拿货单”，上面会有店铺（提货点）的位置、标注好款式、件数、码数之后，再由买家去大楼外找个有拖车的“公仔（包工，就是搬货工）”，对方会按照上面的信息去取货，一包10元钱。随后这些货物，将随着订单，被不同卖家卖到全国各地，逐渐构成了十三行的服装商贸帝国。而在这个服装帝国里，女装最为著名。“网批”（网络批发）旺盛时，无数网红在这里找款、一件代售，通过赚女人钱的方式一夜暴富，档口租金随之高涨，成就了一个个档口传奇。而今天，我们故事的主角就是这群支撑起十三行的女人和她们的江湖。一、十三行的女人“这里的女人都不简单，有钱、漂亮、能干。”刘青竖起了自己的大拇指，这是她在十三行的干了3年搬运工后，对十三行的看法。换做3年前，刘青不这么认为。彼时41岁的刘青刚送一双儿女进入大学，从河南老家随老公来到广州十三行做搬运工，搬运一包货，可以赚10块钱，夫妻两一天最多能赚300元。图 | 负责将客户订购的大量货搬运出去的“搬运工”，搬运一包货物10元虽然接受过“女人靠自己才是女王”的成功语录轰炸，也经常转发许多靠自己的心灵鸡汤，但从河南农村走出来的刘青骨子里认为，“女性要持家的，怎么能这么强势呢？”她的不理解在第一次进入新中国大厦时达到顶峰。新中国大厦是“十三行”片区最有名的一栋写字楼，由地下5层、地上43层组成，其中其中负二至地面三层为档口形式出租，是中国最为知名的女装批发市场之一。图| 新中国大厦，十三行最著名的大楼之一“知名”也如实的反映在了大厦的租金上。据附近沿街档口的老板介绍，新中国大厦最旺的档口楼层，一个月光租金就超过40万，时间就是金钱被阐述的淋漓尽致，那句“女人当男人用，男人当牲口用”在这里得以体现。在刘青目及之处，都是“店里女人说了算，男人们蹲在一旁打下手”的场景：店里的女人开单后，扭头一喊，或者在手机上输入一条信息，不一会就有一个男人拿着塑封包装的衣服出现，全程没有感谢和多余语言。比刘青早来一年的搬运工王红见怪不怪，她“开导”刘青说，“别人和我们不一样，人家都是大老板，不用我们操心。”随后王红靠着扁担，充满羡慕的看着眼前的新中国大厦说，“要是以后能在里面盘个档口，那日子就好过了。”图| 新中国大厦前来往的人群王红喜欢这里女人的霸气。店里面守着的多是女老板或者做了许多年的女人，她们熟稔的用行业黑话，“老板，在哪儿做？一手还是打包？”三言两语就将客人的底摸透。她们也会大方的将衣服从架子上拽出，拿在自己身上比划，自信的说，“我家衣服绝对没问题”，甚至还会果断拒绝一些“看起来不划算”的上门生意。还有一些老板架势十足的女人，她们会拿着衣服对前来兼职做促销的男店员说，“如果卖不完货，就扣钱”，这也让王红第一次看到正儿八经的大女人姿态。如今3年过去，刘青和当初的王红一样，见怪不怪了。在这3年，伴随着电商和直播的兴起，十三行开始了一轮的造富活动。图 | 拥挤的十三行街头，搬运工们正在等待生意在这轮造富活动里，不缺乏女性致富的神话。比如单枪匹马从韩国过来做网红的老板娘，一年收入上千万；有眼光毒辣的小妹，回头客络绎不绝，3年就买上房和车的；也有网店老板，靠着这里拿货，开出几家分店，每天走上千包货的。也是这3年，刘青摸清楚了十三行的规则。在十三行，所有的店铺都被称为档口，大部分档口都是主营女装的夫妻店，在这里能盘下一个档口造富，40万租金只是最基础的标准。想要在这个服装批发市场活下来，还需要有自己的设计师扒款（借鉴设计做原创版型）、然后去找工厂生产，遇到热门的款时候，还需要砸钱预定生产线，动辄需要数千万的资金。如果没有钱，在这些围绕女性的暴富神话里，只能扮演是“配角”——或是蹲在店里面发货、打包的小弟，穿梭在其中的拿货老板、楼层的管控人员、或者和自己一样做搬运工的。这些规则最终汇聚成一句话，“在这里，没钱很难翻身的。”二、流动不了的阶级每年12月末都是十三行的清仓季节。以往要一手、全批、起码拿的衣服，都会被标上极低的价格，用200元就可以买到商场里面数千元的同款棉衣，100块钱3条的牛仔裤被挂在衣架上随意挑选。这时店里的小妹，也不再是高高在上的态度了。她们会拿着手拍板，站在店门口卖力的招揽客人，甚至大喊，“见钱就卖”，见到犹豫的客户，也会凑上去主动介绍，热情地询问，“带一件走吧？”图 | 拿着手拍吸引客户的小妹每当这个时候，刘青都会找个不太忙的时候，换上自己的衣服，去档口挑挑拣拣，感受大家的热情。她喜欢将手背在身后，在衣架前逛逛，看见特别喜欢的衣服后，用“黑话”问小妹说，“这件怎么拿？”——在十三行，老板都用“拿”代替买。等对方报价后，她再做判断，决定“带不带一件"。随后小妹会将衣服打包好，交给刘青，还没出店门，另一个档口的小妹则会招呼刘青，“过来看看。”刘青喜欢这种感觉，换做平时，她是肯定无法得到小妹热情的款待的。“十三行有严格的等级，而我是最低级的”，说这话的时候，刘青的视线看向了大厦外密密麻麻的搬运工。这些搬运工从河南、四川等地而来，拿着一个推车就能开工，站稳脚跟后又会从家乡带来大量男性劳动力，随时可能取代依靠老公才能接到活的刘青们——作为女性，在男多女少的搬运工团队里她并不吃香。图 |每天，十三行要运出几千吨衣服因此刘青时常感到无奈，望着大厦里她眼中的独立女性感叹，“都是女性，咋差异那么大呢？”刘青也尝试思考过导致这些差异的原因。她观察过档口里面女人的手，有些女人手关键粗大，有深深的纹路，她认得那些手和自己一样，都是做过苦力的。刘青小学毕业后辍学，十八岁的时候跟着亲戚去沿海打工。她做过后厨，在寒冷的冬天洗菜，双手在冷水里泡的发白，随后皴裂，留下厚厚老茧，后来进入工厂、回家带孩子操持家务，手更加粗糙了。最后她得出结论，“是自己出生不好，没那个运气”。某种程度上来说，刘青的观察和猜测没错。十三行做生意的人多为潮汕和湖北人，其中大多出生农村，早前进过服装厂，攒钱后盘下档口再从老家带年轻人。经过十多年的发展形成了以地域文化为根基、盘根错节的局面，不仅许多档口可以调货，甚至还有亲属关系，没有门道的外人难以融入进去。在十三行做了多年生意的余姐摇摇头，“十三行做生意那么夸张啦”。但她的经历某种程度上却呼应了“裙带关系”的市场——作为“不轻易的外嫁”的潮汕女人，她嫁给了一个湖北男人，后者家族在十三行盘下了数个档口，经常调货走低价，联手挤走那些没有根基的新人。图 |清仓时候的低价余姐想了想，“当然，想在十三行混出来，也没那么容易，光有钱不够。”刘青还不懂十三行的门道时候，也曾尝试过“破坏规则”，她想靠近十三行一点，成为档口里面的女人，但尝试很快宣告失败。年龄偏大、身材走形又没人脉的刘青只能随丈夫做搬运工，无法在档口要求的“熟手小妹（做过售卖的年轻女性）”要求下，也无法自如的和客户交流，谋一份销售工作。于是刘青决定成为一个消费者，融入十三行。她见前来打货的年轻人，衣着时髦，个个拎着大黑塑料袋，里面装满了时兴的衣服时，她也想给自己和女儿选购衣服，与她而言，这是最快进入十三行的方式。她趁着拖货的时候，走进档口，给女儿选了一条裙子，“雪白的，好多网红穿”，手刚摸上去，还不及问价，档口卖货的小妹就冷淡的说，“不零售，10件起拿”，刘青就红着脸走了。图 | 十三行的“小妹”总是穿着最新、最时髦的衣服后来她听朋友说隔壁有大楼可以零售，于是她寻了一天，特地换上干净的衣服，走进了隔壁的大楼。但对方要求，“不能降价、单件售卖要多加20块钱，不能试穿，先开票再拿货、不允许退换”，种种约定俗成的潜规则，让刘青放弃了买衣服的打算，“万一不合适，不就浪费钱吗？”除此之外，大厦里面的人居住豪宅、自己只能合租住在白天都见不到光的城中村里；大厦的女人可以点一份外卖，自己只能吃最便宜的小炒，甚至自己带饭……这些差异，让刘青清晰的感觉到，将十三行划分成了一个金字塔结构：自己是塔底的人，在十三行工作，却不属于这里，也无法进入这里；而塔身则是小妹、往来的客商，维持起了整个十三行的运转。至于塔尖，刘青觉得，“应该是那些老板们。”三、“塔尖”的迷茫老板余姐不觉得自己是塔尖。她在这里有3个档口，每天发出的货要用卡车拉，可她依旧觉得焦虑，自己的一点小钱，在十三行翻不出大浪。在十三行，向上爬很难，但是下滑很容易，容易到只要闭门歇几天，高昂的房租就能压垮他们。她探出头朝着其他的档口老板招呼一声，“你们怎么样？”对面的老板坐在服装堆里打包，时不时回手机里的消息，“能做多少？还不是给房东打工。”余姐回过头，“看到了吧，塔尖是房东，他们就是坐等收钱的。”余姐十年前刚来十三行的时候，最为知名的新中国大厦里档口租金约为10万，“但是现在？好一点的一个月都要30万，水电也贵，而且每天下午三点后就要关门，没生意了。”图 | 下午四点的新中国大厦一楼已经门可罗雀，大厦内随便一个档口月租金就是6位数高昂的租金，只是难做冰山一角。“你知道十三行有多少档口吗？”店主李薇反问，说着伸出手指划拉了一个圈，“这附近像新中国大厦一样的批发市场，就不下10个，加起来有2万多个档口……”大量的服装批发市场与档口，导致服装同质化严重。为了避免同质化严重，不少档口聘请了设计师，做自己的原创款。这些设计师，每人每天需要出1个能送去工厂生产的版型才能勉强维持店里的上新速度。而设计灵感的来源大多是国外原创、网络图片，甚至同行店铺。“你上午出个新款，下午隔壁店铺就能安排生产。”因此在许多主打“原创”的店铺里，墙上都贴着“禁止同行入内”的告示。但原创并不能解决十三行的难题。整个十三行每天的出货以千吨计算，原创占比微乎其微，加上原创的投入成本巨大，需要打版、开生产线，许多档口售卖相同衣服，不得不走上价格战的道路。图 |沿街还有许多店铺“甚至有时候，一件衣服利润低到3、5块钱”，李薇掰着手指算账，店里的小妹、养设计师的费用、水电费、工厂的押金……平摊到衣服上，一个档口每天需要卖出上千件衣服，也才能勉强对付高额的运营成本。为了活下去，不少做批发的商家也开始做零售和一件代发，“不然怎么办？只能等‘死’。”“死”在十三行有特殊的意思，就是囤积了大量衣物，耗尽了现金流，关闭店面，意味着再也没办法东山再起了。图 | 年底清仓是档口们的“自救”除此之外，网络也加剧了生意难做。但网络很快就从助推器，变成了利剑。网络购物打击了线下实体店的空间，进货的主力从实体店的老板逐渐变成了网店，而这些有购买力的网店直接和工厂合作，压缩了十三行那些没有自有工厂资源的实体档口生意。许多靠一批（从工厂拿货）售卖、又没积累太多老顾客的档口不得不面临一个严峻的现实：他们和大主播成为了竞争对手，为了走货物，她们不得不和直播合作，以压低利润的方式给主播供货，并提供售后服务。许多大主播依靠粉丝购买力，直接开启“不囤货"形式在十三行卖衣服，并且将衣服利润压到前所未有的低点，然后标高价售出。但在电商平台上，对消费者的保护让批发起家、“不退不换”的十三行面临巨大打击——这些被主播标以高价的衣服，退货成本均由档口承担。“这就是在扰乱市场”，余姐又很快表示理解，“做生意嘛，就是这样，你不给主播供货，主播去别家怎么办，她们去找工厂怎么办？”房租、人力成本、同质化的竞争、网络流量的垄断，让每一个在十三行的老板，都觉得迷茫。“如果从这个角度看，我们还真像是坐在塔尖上，磨屁股。”四、后记2021年，有不少服装档口的老板接到有盖红章的通知，从5月1日开始，档口不允许直播和走播。在万物皆可直播、拥抱直播的当下，这个通知得到了许多批发老板的支持——直播压榨了太多的利润，传统依靠线下批发建立的销售渠道被冲击后，不可避免的走向滑落。“如果建立秩序，可能生意就回来了？”在十三行做小妹的凌凌说，她长相好看，会穿搭，因此推款厉害，但拿到手的收入也没有之前2年多，但她不想离开女装行业。“要知道，女人的钱才好赚”，凌凌故作老成地说，“十三行那边（和平东路，专做男装的）可没这边赚钱，你看那边女人，穿的都不如这边时尚。”图| 男装街道虽人满为患，但价格明显比女装低凌凌也有心去试试做主播，她听说之前有个和自己一样的卖衣服小妹，因为抓住了时机做直播，现在已经有自己的团队，翻身做老板了还买了楼，出入都是豪车。这样的发财神话，十三行里每个都听过或者见证过。每个在十三行的女人，也都幻想过下一个神话主角能是自己，通向财富自由的道路上拥挤不堪。“有没有想换个地方呢？”这句话，我问了许多在十三行的女人们，她们可能是小妹、可能是搬运工、可能是老板。她们不约而同的叹了一口气，“换？换去哪儿？哪儿还能十三行这样的生意？”

消失的基金销售“开门红”:明星基金经理也只卖出个位数

新年伊始，公募基金发行就进入快车道。事实上，最早的从去年11月就开始筹备，无论是公募基金还是销售渠道都对2022年基金销售“开门红”倾注了不少期待。然而现实却并未如预期。新年第一天18只新基金启动发行，其中不乏去年业绩优异的明星基金经理。而据21世纪经济报道记者了解，并没有出现销售火热的局面，有些首日仅个位数募资，远未到“爆款”程度，甚至有些平庸。“市场不好是直接原因，很多银行去年下半年主推的产品没有达到预期，客户其实并不满意去年的收益，要他们加仓也很难。”一家大型银行客户经理告诉21世纪经济报道记者。“开门红”惨淡21世纪经济报道记者据Wind数据梳理，开年首周，将有32只新基金启动发行。其中新年首个交易日，就有18只新基金启动发行。这其中既包括去年业绩排名前十的基金经理，也有中长期业绩优秀的明星基金经理。譬如银华基金的李晓星、方正富邦基金的崔建波、大成基金的韩创、汇丰晋信基金的陆彬、广发基金的唐晓斌和杨冬等等。就连外资基金公司贝莱德基金，也在新年首个交易日推出了贝莱德港股通远景视野。据21世纪经济报道记者了解，有基金公司为筹备“开门红”多方筹谋渠道排期，在资源竞争上颇费一番力气，也有往年并不重视“开门红”档期的银行今年开始加大投入力度。不过类似2021年年初百亿爆款、一日售罄的情况却没有出现。21世纪经济报道记者从渠道人士处了解，1月4日不少新基金仅卖出“个位数”，虽有知名基金经理的加成但效果也并不明显。1月6日，陆彬管理的汇丰晋信研究精选开售。来自渠道消息显示，当日该基金募集规模或超过20亿。“虽然筹备开门红的时候也有预期今年不会像去年一样那么火热，但这种不超过10亿的情况确实可以说也是十分惨淡了。”华南一家公募基金人士受访指出。Wind数据显示，2021年1月份发行的基金共有164只，发行份额合计5665.8亿份，平均发行份额为34.55亿。其中，合并发行份额超过百亿的基金共有13只。截至目前，定档今年1月份发行的基金共有93只。其中，富国基金1月份新发产品最多，共有9只，此外广发基金、博时基金、中欧基金均有4只新产品定档1月。“一般情况下投资者都会在年初的时候进行新一年的资产配置，所以理论上这个时期会比日常时段的基金销售情况要好一些，基金公司也比较重视。”前述公募基金人士表示。从托管情况来看，1月份中国银行、农业银行、工商银行、招商银行4家银行的托管基金数量均超过10只，排期也比较密集。譬如招商银行布局了知名基金经理李晓星、陆彬的新基金，而二者的新基金银华心兴三年和汇丰晋信研究精选分别在1月4日和1月6日启动发行。“公司一如既往地重视开门红这个档期，包括提前布局储备定制产品、排定开门红档期、积极预热和推动等。”一家城商行财富管理部总经理告诉21世纪经济报道记者。但对于目前的公募基金销售情况，该人士也坦言，“基金销售火爆程度很多时候与市场行情关联性较高。”公募继续看好布局机会事实上，年初行情确实波动较大。2022年开年以来，上证指数3个交易日下跌1.48%，跌破3600点。新能源、军工、生物医药、公用事业等高景气板块近日均出现较大跌幅，其中新能源板块受到了补贴下滑等消息面及其他传闻等因素的影响，万得新能源指数1月4日、1月5日分别下跌3.49%和3.52%。在市场持续波动的情况下，后续新基金销售的情况或许还会受到一定影响。“除了权益基金之外，这个月我们还重点布局了几只‘固收+’基金，在推动销售的同时，也会继续做好科学投资理念的传递和售后陪伴。”前述城商行财富管理部总经理表示。“其实现在银行也要考虑客户体验，会比较科学地衡量各种因素不断优化调整。比如我们增加复购率指标，避免客户经理怂恿客户赎旧买新。”前述银行人士指出。不过对于市场波动，基金公司方面的反馈仍较为积极。“机构持仓集中度较高、交易拥挤和前期涨幅较大等交易和心理层面的因素，或许才是近期相关板块调整幅度较大的主要原因。而这样的调整原因会随着调整的进行而逐渐淡去，并不构成持续性的风险，甚至带来优质个股的难逢的加仓、布局良机。”上投摩根基金基金经理杜猛认为。杜猛表示，今年股市是相对乐观的，预计机会将更加多元，这也意味着构建一个既能够多元化收益来源、又能有效控制回撤的投资组合会相对容易。在光伏、电池上游、养殖、家电、轻工、半导体、医药以及港股中概股等多个行业和市场都有非常合适的品种进行高质量的分散投资。“今年稳增长政策、货币信用双稳环境仍将对股市形成支撑，市场发生系统性风险的概率极低，仍将延续结构性行情。在投资操作上，建议回归基本面定价，关注大盘的回归。”建信基金表示。

起底“抗幽牙膏”的坑人生意经:“消毒液”当牙膏卖，价格涨10倍

“用此牙膏，改善口疮、防治胃癌”“采用国家级抗HP（幽门螺旋杆菌）专利技术”“专利配方100%杀灭HP保护全家安全”……当前，所谓“抗幽牙膏”在各大电商平台热销，价格比同规格常规牙膏昂贵得多。新华社记者从国家药监局获悉，幽门螺旋杆菌定植在胃中，无法通过用牙膏刷牙预防或治愈。目前市场在售的所谓“抗幽牙膏”大部分都是打着“专利”“高科技”幌子，通过在部分网络平台大量投放虚假广告蒙骗消费者。监管部门：“抗幽牙膏”涉嫌虚假宣称功效幽门螺旋杆菌（HP）是全球范围内高感染率的慢性感染性致病菌，这让一些商家嗅到了商机。某淘宝店铺客服向记者“保证”，店内某款“抗幽牙膏”可有效去除幽门螺旋杆菌，改善口臭口疮，防治胃癌，假一赔十。记者发现，在淘宝、天猫、京东、拼多多等电商平台和部分线下药店中，均能见到号称“杀幽神器”“预防胃癌”的“抗幽牙膏”，名目繁多且销量可观。如幽XX星、幽XX鑫、必X停、净X灵等，单支价格几十元至上百元不等，是同规格常规牙膏价格的3至10倍。据网店数据，其中多款月成交上万单；还有部分声称是由国药集团、修正药业、南方医科大学冠名、研制或代理生产。疗效真如广告吗？贵阳管女士告诉记者，确诊感染幽门螺旋杆菌后，她花400元从网上购买过4支“必X停”“抗幽牙膏”，使用3个月后复查，发现幽门螺旋杆菌数值不降反增。她的遭遇并非孤例。北京协和医院消化内科主治医师严雪敏表示，幽门螺旋杆菌定植在胃中，依靠使用牙膏刷牙这一口腔清洁环节来防治没有科学依据。此前，由中国科学技术协会、国家卫生健康委员会等主办的“科学辟谣平台”也曾刊文否认“刷牙能治HP”。清华大学附属北京清华长庚医院消化内科主任医师蒋绚说，目前针对幽门螺旋杆菌治疗需要抑酸剂、铋剂、抗生素等多种药物联合，治疗半个月以上才能取得良好疗效。国家药监局组织有关专家研究认为，口腔中可能存在幽门螺旋杆菌主要集中在牙周袋、龈沟内，与牙周病、口臭、胃癌等消化系统疾病相关性，缺乏科学依据。牙膏宣称“抗幽门螺旋杆菌”功效涉嫌虚假宣称功效。不法商家：变着花样“忽悠”消费者“抗幽牙膏难抗幽”但却依然成为不法商家的“摇钱树”。记者调查发现，不法商家有一整套坑人“生意经”。——制造“病菌焦虑”吓唬人。幽门螺旋杆菌确对人体有害。目前，我国成人感染率超50%。严雪敏表示，幽门螺旋杆菌感染是胃炎、消化性溃疡的主因，也是胃癌的高危因素。然而，不法商家肆意炒作、夸大这些危害性，靠制造谈“幽”色变的恐怖氛围来卖货牟利。记者在电商平台和微信公众号中搜索，发现部分“抗幽牙膏”使用“小病不医招大病，小钱不花遭大灾”“一条牙膏和一条生命谁更贵很难选吗？”“90%的口臭是由幽门螺旋杆菌引起的”等耸人听闻的不实宣传。——打“高科技”幌子抬身价。自称“专利配方”“国家级专利技术”“获创新技术专利”是“抗幽牙膏”常见广告语。记者注意到，“幽XX星HP牙膏”的外包装上醒目标注有“抗口腔幽门螺旋杆菌中药牙膏国家发明专利ZL201410168022.9”“发明创业奖金奖”“试验报告”等字样。对此，国家知识产权局工作人员告诉记者，目前专利申请审查主要针对新颖性、创造性和实用性，至于利用该专利生产的产品具备何种功效，企业、商家对产品宣传是否真实，均不在专利审查范围内。中国法学会消费者权益保护法研究会副秘书长陈音江表示，企业获得所谓“抗口腔幽门螺旋杆菌牙膏”专利，并不代表其一定具备量产抗口腔HP牙膏的能力，更不能证明其生产的牙膏一定具有抗口腔HP功效。部分商家提供的“试验报告”只能证明其开展过抗口腔HP护理用品方面的研究，并不能证明其产品采用了该试验成果，或者说采用了该成果后达到了相关效果。——产品“改头换面”躲监管。国家药监局相关工作负责人表示，据2021年1月1日实施的《化妆品监督管理条例》，牙膏参照普通化妆品管理，申请许可证为“妆字号”。这意味着根据广告法第十七条规定，牙膏类商品广告不得涉及疾病治疗功能，并不得使用医疗用语或者易使推销的商品与药品、医疗器械相混淆的用语。但记者发现，不法商家为逃避监管，往往将所谓“抗幽牙膏”申请为“械字号”或“消字号”。河南金匮草本药业有限公司告诉记者能代工生产“抗幽牙膏”。在其业务员提供的产品照片上，记者看到该企业生产的“抗幽牙膏”盒上印制的正式品名为“幽XX鑫冷敷凝胶”。业务员透露，过去公司用的是“械字号”“凝胶”字样，今年被叫停了。业务员向记者表示：“订货的话，公司可以帮忙尽快申请‘消字号’，品名写‘口腔抑菌膏’。”——组织“虚假广告”忽悠人。记者搜索微信公众号、小红书等平台发现，除“硬广告”外，还有不少视频、文章以科普或产品体验的名义宣传推销“抗幽牙膏”。一些账号还发布了知名艺人直播带货链接和视频。综合治理：加强监管和科普教育双管齐下专家普遍认为，“抗幽牙膏”之所以有隙可乘，与普通民众对幽门螺旋杆菌相关知识了解有限甚至有误直接相关。中国医学科学院肿瘤医院相关专家告诉记者，患者即使确认感染HP，也不需要过度紧张，绝大多数人可以通过两周以内的口服药物治疗达到细菌根除。医学界也有观点认为，病菌并非一定需要根除，建议患者与医生就自身指征探讨后决定。中国人民大学法学院教授刘俊海认为，市场监管部门、食药监管部门、网信部门等要形成联动机制，持续加大监管力度，尽可能消除监管盲区。记者了解到，目前国家药监局已研究起草《牙膏监督管理办法》，正积极推动国家市场监管总局尽快出台该部门规章。该规章将对牙膏产品从备案、生产、经营全过程予以规范。与此同时，国家药监局近期还将发布科普信息，引导公众正确认识牙膏功效，并对虚假宣称功效的牙膏产品依法处置。

外贸信托涉嫌“套路贷”诈骗遭立案侦查 还因违法违规领了1080万罚单

　　外贸信托因部分贷款资金流入股市、房市等11项违法违规事实收1080万罚单，涉嫌“套路贷”诈骗遭立案侦查　　日前，北京银保监局公布一则行政处罚信息公开表显示，外贸信托存在11项主要违法违规事实。北京银保监局责令外贸信托改正，并罚没其1080万元。　　具体来看，11项主要违法违规事实分别为：监管批复增资前违规以负债形式接受“增资款”并使用；未能识别商业银行个人理财资金认购劣后级受益权；合格投资者人数突破“资管新规”要求；员工汇集他人资金购买信托计划，部分被汇集人员认购金额少于30万元；以应收账款收购附差额补足承诺形式，变相为房地产企业提供流动资金贷款。　　项目资本金审核不到位，为资本金不足的项目提供融资；贷款用途审查不到位，信托资金用于置换前期缴纳土地出让金的投资款；房地产信托计划贷款用途管理不到位。贷款用途管理不到位，部分贷款资金流入股市、房市；个人贷款合同及费率管理不到位；借道合作机构变相进行不同集合资金信托计划之间信托财产的相互交易。　　同时，北京银保监局对相关负责人赵照给予警告，并处罚款10万元；对王晓丽给予警告，并处罚款10万元；对周立给予警告，并处罚款5万元；对李韶宇给予警告，并处罚款5万元。　　从罚单金额和涉嫌违法违规事项来看，这是近年来监管部门开出的第三大罚单，仅次于四川信托和安信信托。此前，四川信托被罚3490万元、安信信托被罚1400万元，外贸信托为第三家被罚超过千万的信托公司。　　曾涉嫌“套路贷”诈骗遭立案侦查　　外贸信托的全称为中国对外经济贸易信托有限公司。　　据官网介绍，其成立于1987年，法人为李强。外贸信托现为中化资本成员企业，实际控制人是作为国企的中国中化控股有限责任公司（下称“中国中化“）。外贸信托主要针对产业金融、小微金融、资本市场、财富管理四个业务领域。截至2020年末，外贸信托的注册资本为80亿元。中国外贸信托参股诺安基金、宝盈基金和冠通期货。　　有媒体报道，2021年下半年，外贸信托因业务合规性问题被监管部门重点调查。　　2021年6月，外贸信托党委书记、总经理刘剑涉嫌严重违法违纪被调查。彼时，中国中化纪检监察组、山东省监察委员会披露，中国中化金融事业部党委委员、副总裁，外贸信托党委书记、总经理刘剑涉嫌严重违纪违法，正接受中国中化纪检监察组纪律审查和山东省德州市监察委员会监察调查。　　此外，中国裁判文书网于2020年6月29日公布一则判决书显示，外贸信托因“借款人55万元未按时归还、而处置借款人价值110万元房产”的行为，被法院认定涉嫌以“套路贷”方式诈骗，并将外贸信托涉嫌犯罪的线索和材料移送公安机关立案侦查。　　据外贸信托2020年年报，外贸信托实现营收30.89亿元，同比增长10.76%；净利润录得14.2亿元，同比降20.73%。报告期内，营业支出由4.42亿元升至12.49亿元，涨幅逾1.8倍。此外，2020年其资产减值损失大幅上涨，期内出现6.61亿元资产减值损失，损失同比扩大近5倍。　　地产、消费金融等多项投资踩雷　　今年12月，有投资人透露，其在招商银行认购的外贸信托—富荣166号恒大成都天府半岛项目集合资金信托计划（下称“外贸信托富荣166号”）于2021年11月28日到期，但无法正常兑付，银行已通知投资人，预计延期2年兑付该信托产品。投资人表示，其11月份到期的部分兑付了40%，12月31日到期的全部未能兑付。　　据该投资人士收到的信托自动延期公告显示，该信托计划银行专户未收到相关房地产开发公司，及其相关方到期应归还的贷款本息，借款人已实质违约。根据《信托合同》相关规定，该信托计划将自动延期。　　据官网信息，外贸信托富荣166号共分为2期发行，总规模为66亿。第一期成立于2019年11月28日，规模为50亿。其中16亿期限12个月，34亿期限24个月。第二期成立于12月31日，规模为16亿，第二期的16亿全部期限24个月。根据认购金额和期限不同，该产品业绩比较基准在6.2%到7.3%之间。　　AI财经社在文章中指出，外贸信托富荣166号第一期的34亿元和第二期的16亿元，很可能已逾期。　　针对于此，蓝鲸财经致电了外贸信托客服工作人员，询问其公司产品是否存在逾期情况。该工作人员对此未做有效回应，称要登记信息进行转办，会有相关工作人员进行回电。截至蓝鲸财经发稿，并未收到来自外贸信托的回电。　　外贸信托2020年的信托资产分布中，房地产的金额为256.24亿元，占比为3.8%。事实上，外贸信托与国内百强房企中的大部分企业，均保持着长期合作，展开不同阶段的投融资操作。例如，恒大、融创、卓越、鸿坤等，都出现在其质押融资的列表里面。　　与房企合作的过程中，外贸信托不止踩到一颗雷。　　如2016年10月，新华联曾在深交所发行“16新华03”债券，发行总额为10.8亿元，期限3年，固定票面利率7.5%。债券发行后，外贸信托通过管理的8只集合资金信托计划，持有1.626亿元的份额。此后，新华联并未向外贸信托支付本金及利息；直至2021年2月，外贸信托将前者告上了法庭。　　另外，本次监管罚单中提到的“个人贷款合同及费率管理不到位”，或指外贸信托的消金业务。　　外贸信托曾发行国内信托市场上首支个人消费信贷产品，开启消费金融信托的先河。其推出“汇金2号系列消费信贷集合资金信托计划”后，“汇金”系列开始延续。直到“汇金18号”，外贸信托踩到了身陷债务泥潭的赫美集团。　　为了获取更高的利润，外贸信托切入“助贷模式”，与赫美集团旗下的赫美小贷、赫美智科，进行长期的合作，成立汇金18号。　　外贸信托系主要资金提供方，赫美小贷主要提供代为划扣、征信查询等中介服务，赫美智科则为业务合作协议项下客户借款，提供代偿责任。然而，赫美集团本身已现资金缺口，截至2019年4月，赫美小贷已收回款项，却未按期转付给外贸信托的资金，还有约4.43亿元。为此，双方对簿公堂。

美联储会议纪要“放鹰”！加息缩表组合拳呼之欲出

北京时间周四凌晨，美联储公布了去年12月政策会议纪要。联邦公开市场委员会FOMC对经济、劳动力市场和通胀前景等因素进行了评估，会议讨论了加快政策正常化路径的可能性，在首次加息后有关资产负债表的缩减计划或将快速跟进。会议纪要显示，许多委员指出，新冠疫情，特别是变种病毒继续对美国经济活动构成下行风险，对通胀构成上行风险。虽然奥密克戎毒株的出现使经济前景更加不确定，但委员们并不认为这会从根本上改变美国经济复苏的路径。在物价问题上，“几乎所有”委员都上调了今年的通胀预测，“许多”委员上调了2023年的通胀预测。委员们认为通胀继续显著高于2%反映出与疫情和经济重新开放相关的供需失衡。通胀已经构成了巨大的风险，甚至可能比疫情本身更大。 一些与会者认为，未来可能需要采取不再宽松的政策立场，委员会应传达解决通胀压力升高的坚定承诺。与此同时，与会者对就业复苏持乐观态度，指出了美国劳动力市场非常紧张的一些迹象，包括创纪录的离职率和职位空缺，以及工资增长的显著回升。多位委员认为，劳动力市场在很大程度上已经达到了就业最大化的目标。3月加息预期升温与会者普遍认为，鉴于他们对经济、劳动力市场和通胀前景的预测，可能有理由比此前预期的更快地提高联邦基金利率。市场对美联储加息节点的预估正在向3月倾斜。芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，3月17日加息的概率已经升至67%，远高于去年12月初时的26%，5月加息的概率为80%，年内加息三次的概率为73%。在美联储会议纪要公布之际，本周起多位美联储官员将对经济前景和货币政策发表讲话，或将对三周后年内首次议息会议结果产生重要影响。作为鸽派代表，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）的最新表态似乎显示出美联储内部对年内加息已经达成了基本共识，他在5日刊文指出，预计今年将需要升息两次以应对持续高企的通胀。“我已在12月点阵图中将加息预期提前至2022年，因为通胀比我预期的更高更持久。”通胀问题预计将成为接下来官员讲话的重要议题。 美联储在决议声明中已经放弃了有关通胀是暂时性的观点，此前公布的11月美国消费者物价指数CPI已经升至近40年高位6.8%。考虑到依然严峻的疫情形势对供应链的影响，物价压力短期内控难以得到有效解决，进而威胁经济复苏，鹰派委员布拉德、博斯蒂克等人的最新表态或继续对通胀发出警告，呼吁尽快结束资产购买并启动加息。随着上月美联储宣布加快减码，3月结束本轮量化宽松QE几无悬念。按照鲍威尔当时在新闻发布会上的表述，不会在结束缩减购债规模之前加息，但可能会在达到充分就业之前加息。考虑到通胀威胁，劳动力市场复苏很可能成为加息节点的决定性因素。近期，美国整体就业情况呈现强势复苏势头，近一个月来初请失业金人数维持在20万左右的低位，回到了疫情前水平，周二公布的美国供应协会ISM制造业指数就业指标已经回升至近八个月新高，这也为即将公布的12月非农就业报告打下了良好的基础。资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经记者采访时表示，虽然欧美主要经济体最新采购经理人指数（PMI）数据显示扩张速度有所减缓，但奥密克戎对经济的影响应该会小于疫情初期及德尔塔毒株，因为致命性较低的快速传播病毒可能会促使形成群体免疫，降低住院风险在中长期至关重要，而疫苗接种进一步推广有望在下半年看到战胜病毒的曙光和希望。对于美联储而言，一份良好的非农就业报告将为美联储收紧政策提供重要支持。美债市场本周也反映出了投资者在为美联储收紧政策定价，10年期美债收益率盘中一度突破1.70%关口。PGIM全球债券和外汇主管蒂普（Robert Tipp）指出， 投资者预计未来经济继续表现良好，而通货膨胀将持续居高不下，进而推动美联储加息提速，美国国债走势正在赶上美联储收紧的现实。施罗斯伯格向记者表示，由于美联储量化宽松预计将在3月结束，春季加息的时间窗口已经打开。考虑到疫情对经济的主要影响应该在一季度，3月上调联邦基金利率略显仓促。在他看来，在1月到3月两次会议期间，美联储依然有足够时间评估奥密克戎毒株的威胁，并观察通胀和就业走势的变化，在满足设定的条件后首次加息可能选在5月，下半年再加息两次。减码结束将迎加息缩表值得注意的是，会议上美联储官员就缩减目前8.67万亿美元的资产负债表进行了广泛的讨论。“几乎所有与会者都同意，在联邦基金利率首次上调后的某个时间点启动缩表可能是合适的，一旦启动可能会比2017年10月上一次正常化期间更快。” 纪要指出。有几位官员对美国国债市场的脆弱性以及这将如何影响资产负债表的收缩表示担忧。但一些官员也指出，美联储已经建立了新的常设回购机制来支持货币市场。嘉信理财首席固定收益策略师琼斯（Kathy Jones）在谈到会议纪要时表示：“这是一次相当严肃的讨论。会议纪要有一个专门的部分，标题为‘政策正常化的讨论’，美联储内部不少人认为加息后缩表是合适的。上一次美联储从加息到缩表的流程等了两年，而这一次看起来他们似乎已经准备好了。”

绿地的商住房，接盘者的生死局

临近2021年的尾声，北京已进入深冬。位于北京房山区绿地诺亚方舟的200多户业主正陷入无家可归的艰难处境。一年前，他们支付了全部房款，按照合同约定，今年将陆续收房。到了收房的日子，绿地集团却拒绝交房，甚至将部分业主告上法庭。业主倍感困惑和委屈，交了全款的房子为何不属于自己，甚至还要吃官司？这场裹挟了开发商绿地集团、中介公司中福泰源、我爱我家及业主多个当事人的僵局仍然待解。为了支付房款，部分业主已经押上全部积蓄甚至背负债务，迫切需要一个安身立命之所。无奈之下，业主们撬开了本该属于他们的房子，搬进了没有暖气、断电断水的毛坯房。作为开发商绿地，当前正面临着降负债、股价下跌、评级下调等挑战。企业的困境，对解决业主问题更增添了不确定性。建好了的房子 为什么交不了2020年，北漂多年的张莉（化名）厌倦了不断搬家的繁琐，想买一套属于自己的房子，在北京安定下来。反复思考下，她来到了位于北京市房山区良乡大学城的绿地营销中心。在表明购买需求后，绿地的客服表示没有张莉所需要的小户型，但推荐张莉去隔壁的新界柒号门店看看。据悉，新界柒号背后的公司是北京中福泰源房地产经纪有限公司（简称“中福泰源”）。按照张莉的说法，绿地的销售当时告诉她，绿地将部分小户型尾盘放在了新界柒号门店销售，新界柒号是绿地的代销商。在绿地客服的带领下，张莉来到了距离绿地营销中心约10米的新界柒号门店。随后，新界柒号的经纪人从绿地取出房子钥匙，带着张莉看了几套房源。有绿地销售推荐，看房的钥匙是从绿地取的，张莉丝毫没有对房子产生怀疑，在选中了房山区卓秀北街8号院7号楼的一套房屋后，当天就交了5万元定金。然而，在签订购房合同时，张莉发现合同上只盖了中福泰源的公章，并没有绿地的公章，顿时觉得不对劲，张莉拒绝签订合同并要求销售退还定金。对于张莉的质疑，新界柒号的销售人员拿出了一份补充协议，证明房子是绿地委托中福泰源进行销售。一份中福泰源给业主的补充协议显示，“以上一套购房款项经绿地集团北京京永置业有限公司委托同意由北京中福泰源房地产经纪有限公司代收，并且负责支付给绿地集团北京京永置业有限公司”。张莉认为，这一条款让她彻底放心下来。随后签了合同，付清了余款。按照协议约定，业主在交齐全款后一年内收房，两年内完成办理房屋产权手续。如未按照约定时间交房，由北京中福泰源赔付每日房屋款项万分之一违约金。买下房子的张莉开始憧憬在北京的新家，却不曾想至此掉入深渊，日后会面临房款和房子两空的境地。到了收房的日子，张莉被中福泰源告知无法如期交房，一再延期后，张莉发现，越来越多的业主面临和她一样无房可收的处境。这些业主均是通过不同的渠道购买了新界柒号所售房山区卓秀北街8号院7号楼。据了解，房山区卓秀北街8号院7号楼房子最早叫绿地“诺亚方舟”，背后销售公司北京星原共创资产管理有限公司（简称“星原共创”）因违规销售被查处，后改名“长阳七号”，2020年改名“新界柒号”公开销售。绿地营销中心与新界柒号门店相邻，目前新界柒号已经人去楼空。张莉说此前曾带她去新界柒号门店的绿地营销人员也已经不见踪影。作为国内知名房产中介，我爱我家也卷入其中。不少新界柒号业主表示是通过我爱我家推荐介绍，最终买下了房子，业主中有不少是老年人，买房前对该项目的背景一无所知。一位60多岁的老人表示，2020年8月，他以70多万全款买下了房山区卓秀北街8号院7号楼用于居住，此前我爱我家大肆宣传，称此项目是国企绿地的一手项目，现房，位置好，价格优惠，我爱我家销售人员带领业主去售楼处，由绿地销售（现在才知是中福泰源人员雇佣的销售人员，并已辞退）继续介绍，观看样板间，并承诺一年内交房。到了交房日期，却迟迟不能交房。一对老夫妇称，2020年8月，经我爱我家房地产中介公司介绍，与中福泰源签订了认购协议，并支付了全款。签订认购协议时，中福泰源的销售说，因该房属于商办房，不能个人购买，中福泰源已经帮购房者办好了小公司，可以公司名义购买并会帮购房者办理后续大的公司法人变更手续。根据协议，中福泰源承诺交全款一年后交接房屋钥匙，两年后办理产权证，但是到2021年8月底，中福泰源突然告知无法交房，且不说清楚具体何时交房。经与中福泰源一经理黄准联系后得知，中福泰源在收到购房者全款后，并未将全款交付给绿地北京京永置业有限公司，导致绿地京永置业已于2020年11月、2021年4月、2021年6月分别状告楼盘部分业主，称其未履行完付款义务，要求赔偿违约金及注销网签手续等。中国裁判文书网显示，绿地京永置业将卓秀北街8号院7号楼数名业主告上法庭。绿地京永置业请求法院判定解除绿地与业主签订的《北京市商品房现房买卖合同》，判定业主协助绿地办理房屋网上签约注销手续，业主向绿地支付违约金。对于绿地的诉求，一审法院认为，涉案房屋涉及的合同签订、履行过程中可能涉嫌刑事犯罪。依据相关规定，人民法院作为经济纠纷受理的案件，经审理认为不属经济纠纷案件而有经济犯罪嫌疑的，应当裁定驳回起诉，将有关材料移送公安机关或检察机关。最终，法院驳回绿地京永置业的起诉。绿地京永置业不服判决，提起上诉，但又再次遭到驳回。法院认为，业主与中福泰源签署了认购协议，购买涉案房屋，并支付了认购协议约定的全部款项。北京市公安局房山分局拱辰派出所已受理案涉房屋所在项目部分房屋的认购人举报的中福泰源涉嫌合同诈骗一案，该商品房销售合同纠纷有经济犯罪嫌疑。一位法律人士表示，在补充协议里，中福泰源经济公司明确表明了系受绿地京永置业的委托进行代收，且已完成了网签，所以委托关系很明显成立，故中福泰源签署的合同应约束绿地京永置业和购买方，在购买方已经支付全款的情形下，绿地京永置业应当交付房屋。然而，对于京永置业母公司绿地而言，当前的处境也很艰难。作为一家“大而不强”的地产巨头，业内评价绿地“上不去的股价，下不来的负债”。自2015年上市，市值一度达到3000亿元后，股价便一路下跌，从2015年25元跌至当前的4元左右，市值蒸发近82%。截至2021年9月末，绿地负债规模为1.2万亿元，资产负债率87.7%。2021年10月底，绿地由“红档”转为“黄档”。“三道红线”的压力之下，绿地开始割舍起家的房地产业，转型建筑业。2021年11月13日，绿地控股发布公告称，鉴于公司基建产业的收入占比已超过50%，公司所属行业类别已由“房地产业”变更为“土木工程建筑业”。即便绿地欲通过转型寻求新的出路，但仍遭到评级机构看空。2021年12月17日，穆迪将绿地控股集团的公司家族评级下调至“Ba3”，同时下调绿地全球投资中期票据计划的有支持高级无抵押评级至“(P)B1”，下调绿地香港公司家族评级至“B1”，并将所有评级展望调整至“负面”。穆迪方面称，由于业务和融资条件受限，绿地控股集团和绿地香港的房地产销售将在未来6-12个月出现下滑。买房的全款去哪儿了？那么，中福泰源从业主手上收的钱去了哪里？中福泰源黄准告知购房者，他们交的全款仅有20%支付给了绿地，但无法说清楚其余80%房款去向，并表示资金不足无法赔偿。最终，业主无法得到赔偿、追回当时交的全款，绿地以未收到房款为由拒绝交付钥匙、办理房本，我爱我家拒不承担推销不实虚假房源的责任。为了收房，业主们开始找中福泰源沟通解决。2021年10月，中福泰源表示与绿地沟通后，每月解决30套左右，但遭到业主的反对，业主们认为，大家都是付了全款，不应厚此薄彼，不同意分批解决。中福泰源实控人郭述杰表示，会尊重业主意见，争取统一办理。不过，据业主反映，中福泰源私下找到部分业主让他们交10万元装修费，即可保证帮他们拿到绿地的购房发票，办理房产证。业主们证实，目前已经有十几户业主拿到了房产证。一位业主与中福泰源实控人郭述杰对话的录音文件显示，郭述杰称，公司损失了1.6亿元，希望业主努努力，帮忙承担10万或者多支持一些，一起共渡难关。“300个业主，补10万就有3000万，我们压力就会小一些”，郭述杰说。此外，郭述杰表示，新界柒号项目每套房亏了40多万，收来的房款都给了中间渠道商，还有一些钱追不回来，都给了销售，他们都离职了，不可能一个个追去。但在业主们看来，他们已经一次性付房款给中福泰源，中福泰源不把钱交给绿地，与购房者无关。且即便按照中福泰源所说再多交10万，中福泰源可能会言而无信，业主们可能会二次受骗，钱财两空。此外，业主们认为，在这场购房风波中，除了中福泰源外，绿地和我爱我家合作销售楼盘，充当了背书和参与销售的角色。绿地营销中心的工作人员极力撇清关系，“你们购买的是公司，属于投资行为，不是购房子”。该工作人员表示，业主们买房之前如果来咨询，会对他们进行风险告知。“我爱我家肯定有规定，有争议的房产不许卖，2019年这房子就出现问题了还卖，相关部门说你们买的不是房子是公司，商住房不允许你们买，我不懂，为啥中介还带我去呢？”一位通过我爱我家买房的业主气愤表示。他说，在买房时曾一度产生质疑，现房为什么还要在付完全款一年后才交房？卖房的销售说，疫情期间，好多手续没有办完。我爱我家的销售在旁边也说，“阿姨叔叔买吧，这（房子）没事。还吓唬我说，你要不买5万块钱就不退了”。郭述杰何许人也？围绕业主房子问题的关键人物，落在了中福泰源实控人郭述杰身上。2017年12月19日，长城传彩和信达振辉从星原共创接手北区4号楼（即新界柒号7号楼），前述两家公司的法人为郭述杰。2020年8月，两家公司的法人由郭述杰变更为赵双生。而作为7号楼的销售公司，中福泰源房地产经纪公司，2021年4月，法人由郑磊变更为彭建。虽然工商信息中并未出现郭述杰的身影。但据业主表示，中福泰源实际控制人正是郭述杰。在业主维权过程中，代表中福泰源出面与业主沟通的也是郭述杰。郑磊与郭述杰存在交集。在郭述杰担任法人的盛裕股权基金管理(北京)有限公司里，郑磊担任该公司股东，持股30%。爱企查显示，郭述杰在北京润泰洋行资产管理有限公司、北京东环兴达商贸有限公司、盛裕股权基金管理（北京）有限公司等约10家公司担任法人、股东和高管职务。润泰洋行官网显示，郭述杰身兼多个职务，跨投资、艺术、金融等多个领域。作为润泰洋行创始人，郭述杰还是中国投资协会、股权和创业投资专业委员会理事、北京民营经济研究院、中华创投家高级学员、中国艺术经济研究院李可柒画院副理事长、中国地金联盟联席主席、当代书画艺术品司法鉴定所总经理、美国纽约Run Star Captial Inc董事长、北京润泰洋行资产管理有限公司董事长。由郭述杰创立并担任董事长的润泰洋行，成立于2013年12月，主营业务为过桥垫资，不良资产收购，楼盘包销，房地产合作开发等相关金融服务。总资产规模已超10亿元。润泰洋行公开的部分合作伙伴中包括泛华金融、住保办、国务院REITs课题组、北京市住宅房地产商会、建设银行、建信信托、魔方公寓、窝趣公寓、铂涛集团、乐乎公寓、恒大地产、渤海汇金、申万宏源、前海开源、文化部培训中心等。倒了三道手的房子公开资料显示，绿地诺亚方舟项目自2017年建成后，就曾遭遇业主追责、违规销售被查等问题，风波不断。其中，绿地、我爱我家以及与业主签订认购合同的公司在销售中充当的角色，和当下新界柒号业主遇到的几乎一模一样。2010年，绿地相继在房山区拱辰街道陆续获得多个地块，并建成综合体“绿地新都会”、纯商办项目“启航国际”和以写字楼、公寓和底商为主的“诺亚方舟”。其中，诺亚方舟位于良乡城铁大学城北站西处，附近有多个高校分校区，如北京理工大学、北京中医药大学、中国社会科学院研究生院、首都师范大学等。资料显示，绿地诺亚方舟开盘时间为2015年，交房时间为2017年。不过，2017年3月26日，北京对商办房出台限购政策，规定新建项目不得销售给个人，银行方面暂停办理贷款。为了出售商办房，开放商们花样百出。最初，开发商在销售商办房时采取代办公司的方式，但被住建部门制止后，曾经有项目被发现以“没有税，无需注册公司”等宣传口径对外销售，以股权转让的方式转让公司，同时转让作为公司资产的对应商品房。为了卖房，绿地采取了一种资产腾挪的隐蔽方式。2016年3月30日，绿地京永置业与北京星原共创资产管理有限公司（简称“星原共创”）签署《北京市房山区大学城项目北区2号楼、4号楼、南区4号楼整售协议》。协议显示，星原共创购买此项目部分物业的目的是作为公司内部员工团购所得。房屋平均单价为1.65万/平方米，预测总建筑面积为5.02万平方米，总价款为8.28亿元。2017年12月，星原共创将上述从绿地购得的北区4号楼转让给北京长城传彩信息咨询有限公司（简称“长城传彩”）和北京信达振辉科技有限公司（简称“信达振辉”）。北区4号楼共有360套房屋，建筑面积16771.15平方米，成交总价为3.1亿元。这360套房正是本文前述所提及的新界柒号所售的7号楼。星原共创从绿地购得的房子实际上是挂羊头卖狗肉。据媒体报道，星原共创购买绿地诺亚方舟悦公馆231套房屋作为内部员工使用，后其私设销售场所，涉嫌以转让公司股权形式对外销售其所购房屋。星原共创给从绿地诺亚方舟购来的房子注册公司，每套房子挂在不同的公司名下。购房人签约后，星原共创注册的公司直接过户给购房人，再由开发商配合购房人办理正式网签。公司过户转让后，购房人还能以公司的名义向银行申请质押股权获得贷款。就这样，在星原共创的掩护下，绿地将商办房卖给了没有资质的购房人。值得注意的是，这中间，我爱我家扮演了牵线搭桥的角色，向购房者主动推销绿地诺亚方舟项目，并表示我爱我家是该项目的代理销售。2019年1月，北京市相关部门对房山区绿地诺亚方舟悦公馆项目进行突击检查，执法检查中发现，位于房山区卓秀北街的绿地诺亚方舟悦公馆项目营销中心实为北京星原共创资产管理有限公司擅自设置，并非该项目开发企业绿地集团北京京永置业有限公司设立的备案销售场所。执法人员当场关停该营销中心，并要求星原共创资产公司撤出宣传资料、拆除营销标牌。需要提及的是，2017年3月26日，北京对商办房推出限购令、个人不得购买的政策后，曾发生绿地诺亚方舟上百户户业主追责事件。由于政策出台后，个人失去买房资格，部分业主要求退款。按照签订的退款协议日期，星原共创迟迟没有退款。对此，业主找到房山区住建委讨要说法。之后，绿地京永置业与星原共创发布联合声明称，由于各种政策因素，导致通过星原共创认购的绿地开发的房山区大学城项目商品房的部分客户失去购房资格，这些客户要求退还认购款，由于政策原因导致项目销售不畅，资金不能及时回笼，造成未能按约向部分客户退还剩余认购款。同时，绿地京永置业和星原共创给出了具体退款处理方式。从绿地到星原共创再到中福泰源，最后到买房人，已经转了三道手的房子，始终不能正式迎来它的主人。而对于支付全款却收房无望的业主，何时能够拥有真正属于自己的房子，还是未知数。张莉说，买了这套房子很后悔，如果再耐心等一年，她就有北京购房资格了。

为什么Costco有冰箱比京东便宜7000块？

没人想到，活跃在小红书探店里的会员超市，会因供应商“二选一”事件成为焦点。在家乐福首家会员店开业当天，不少供应商迫于山姆会员店压力临时终止合作，有的供应商在退货失败后甚至自掏腰包把商品搬空，消费者只能退卡。盒马也曾直指山姆会员店强制供应商“二选一”，山姆会员店对此一概否认[1]。“二选一”的套路在零售业并不少见，其本质是强势的渠道商逼迫品牌方站队。风水轮流转，入华前十年，家乐福也曾以强势“压榨供应商”，收取各类费用而出名[1]。电商强势崛起后，大卖场的日子也就越来越不好过。2019年家乐福卖身苏宁，如今连苏宁也在等人接盘。线下零售业一片哀嚎声中，以Costco为代表的仓储会员店却在夹缝中壮大，甚至不惧电商的冲击。靠着极致性价比，Costco做到了2500亿美元的市值，是全美仅次于沃尔玛的第二大零售商。亚马逊创始人贝索斯称之为“最值得学习的零售商”，股神巴菲特曾调侃芒格，这是他“到死都不会卖”的神奇超市。难怪大家都抄起了Costco的作业：麦德龙的2家会员店同时开业、永辉超市把35家门店改造成了仓储超市，家乐福的会员首店，就因为“二选一”风波上了热搜。开出3家会员店的盒马直言：我们比Costco更懂中国人的胃。那么问题来了：1. Costco的神奇之处是什么？2. Costco为什么是电商冲击下的“幸存者”？3. Costco模式在国内是条好出路吗？一、模式：会员制催生的“极致性价比”2011年，时任金山高管的雷军去美国出差，第一次见识到了Costco的“魔力”。一下飞机，高管们都涌进Costco采购，猎豹CEO傅盛更是称赞其便宜：新秀丽超大号和大号行李箱在北京卖到9000多，在Costco只要900块。雷军探店归来活学活用，把“极致性价比”变成了小米的标签。在美国，Costco经常收到“排队太久”的投诉。2019年8月，Costco首次登陆中国大陆，由于人流量过大，Costco当天被迫宣布下午暂停营业。让企业家拥护、消费者追捧的“极致性价比”，主要有两层含义：同款卖得更便宜，或者同价质量更高。极致性价比的精品路线，得益于两方面的举措。（1）精简SKU，形成规模-低进货价-低售价的循环Costco的SKU在3700左右，只有沃尔玛（2万）的五分之一。品类虽少，单品规模却高一筹。2019年，Costco单个SKU的销售额超过4000万美元，远高于沃尔玛的87万美元。有这样的销量支持，Costco就有更大的议价权，向供应商提要求。2003年，可口可乐曾想涨价，结果Costco转身就上架了百事可乐[2]。一些品质不够好的供应商也会被剔除。此举换来了Costco的“低价高质”。但精简SKU不是“万能药”。在许多平台，SKU少意味着选择有限，很难刺激复购。京东为了刺激用户买买买，也要从低频的3C产品，扩充到图书、生鲜等更多高频消费品类。关键在于，如何用精简到极致的SKU，覆盖到最高频、最爆款的商品?（2）优秀的选品+爆款引流能力Costco在全球高薪聘请了采购团队。他们要在每个品类中精挑细选出1-2种，还要管理层亲自试用后才能上架。用首席执行官吉姆·辛内加尔的话说：“我们店里不会有市场上最便宜的太阳眼镜，但是会有最便宜的雷朋眼镜[8]。”为增强稀缺性，Costco早在1992年就推出了自有品牌kirkland（柯克兰）。kirkland由供应商代工，一周就能从设计到上架销售[4]。在保质的同时，还比市面同款便宜20%，其保健品已经成为全美第一大健康品牌。至于引流，Costco有各种不同的组合拳可以使用。便宜的产品不仅可以是烤鸡（Costco美食广场的4.99美元的烤鸡，一年能卖出6000万只，十年没有涨价），也可以是茅台：Costco上海首店开业，2500以上的茅台只要1499，在两个月内吸引了20万会员。除了超市，Costco也开加油站，而且汽油很便宜。加油+购物的一站式体验成了美国消费者的常规操作。优秀的选品同时提高了客流量和周转率，稀缺的自有品牌又能吸引会员。同时，Costco让消费者形成的“低价心智”，更是让美国的续费率稳定在90%以上。令人惊奇的地方在于，如此低价背后，Costco并不是在赔钱赚吆喝。Costco赚钱不靠买卖的差价，而是会员费。凭会员卡进场消费（以及加油），这一招既筛出了高消费群体，也提前锁定了收益。自1976年Costco就规定毛利率不得高于14%，卖货基本不赚钱。这就催生了其“高质低价”的精品路线。但在连房租都不需要的电商面前，Costco又是如何存活的？二、高效：电商冲击下的“幸存者”强大如沃尔玛，也没能挡住电商的冲击。2016年初，沃尔玛突然宣布在全球关闭269家门店，波及1.6万名员工。虽然只占全球门店的1%，却是近年来最大一波关店潮[4]。卖货本质上是流通的生意。从生产到销售的流通成本越低、效率和收益越高。沃尔玛需要为租金和工资头疼，电商却根本不存在这个问题。一边是靠给商品涨价覆盖成本的大卖场，一边是连连打折降价的电商，消费者自然用脚投票。一众实体零售“敦刻尔克大撤退”的时候，Costco非但没被后浪拍死，还获得了Amazon-proof的标签。因为Costco的流通效率碾压了其他实体超市，一点不逊色于电商。据东吴证券测算，尽管有店租和工资，但Costco的流通效率甚至比京东这种电商平台还高[5]。从下面比价图可知，在Costco有限的电器类SKU中，大多比电商渠道还要便宜，像日立的双开门大冰箱，比京东便宜了将近7000块；而在日用品领域，Costco大包装平摊下来的单位价格也大多比京东便宜。Costco是怎么做到这么高效的？首先，因为SKU少，Costco的存货和资金周转速度更快，效率更高。对比来看，过去三年，Costco的存货周转率是11.5次左右，而高周转的沃尔玛约为8.5次左右，永辉超市约为8.1次[7]。效率也保证了高平效，沃尔玛和家乐福的周均平效仅有100美元，而Costco有270美元，差不多翻了3倍[2]。其次，Costco从选址、仓储、包装、流通等各环节将成本压缩到极致。相比沃尔玛21.9%的费用率，Costco费用率只要10%。这主要有5点体现：（1）不同于大卖场开在闹市，Costco选址在郊区。将近80%是自有物业，租金更低。（2）仓店合一，减少仓储成本，也节省了装修费。货架下层用来卖货，中上层用来存货，补货只需叉车。因为装潢简单，在美国Costco从拿地到新店开业只需100天。（3）采用仓储式大包装，不需拆包分拣，减少人力成本。像沃尔玛每千平方米需要20-24人，Costco只要12-14人[3]。为此，Costco还会要求供应商专供大包装的产品。（4）精简流通链条。从供应商直采，流通效率更高，也减少了中间商赚差价。（5）不做广告营销。Costco推广新品，只需给消费者试吃；每个会员赠送的亲属卡，也有利于有口耳相传。这些降本举措构成了Costco“十十二”的营收结构，即用10%的毛利率覆盖10%的费用率，剩下2%的会员费构成净利润。更重要的是，仓储会员店与电商是错位竞争。都是做“大而全”的生意，电商和大卖场高下立判，电商不仅真的有无限货架，卖得更便宜还送货上门。而Costco靠着精品路线，创造了“人无我有，人有我优”的独家体验，有些进口洋货电商买不到，有的卖的比电商还便宜，自然不受电商辖制。虽然成为了网红，但Costco在中国的开店速度并不快。这背后，一定程度反映了会员店在国内“水土不服”的问题。三、演进：水土不服会员店在中国面临着诸多挑战。首先，想让用户付费并不容易。用户面对几十块的腾讯会员都犹豫再三，更别提几百的会员费。会员店允许有效期最后一天退卡的政策也让消费者有了白嫖的机会（每人最多退2次）。其次，会员店的大包装，主要面对的是以多口家庭为单位的消费群体。有网红探店调侃称“仿佛来到了巨人国”，到处是一盒能胖2斤的甜甜圈，三斤的提拉米苏，比脸还大的苹果派。三口之家买起来真香，单身人士只能望而却步。再者，会员店不像超市那样出门就到。不同于国外喜欢开车采购，国内喜欢就近解决。况且大城市的路况差，车牌难搞，打车又增加了购物成本。最后，会员店面对的是零售业态的激战。跑赢超市不算胜利，还有更艰巨的战斗在后头，生鲜超市、社区团购、乃至送货上门的电商，也都在和会员店抢消费者。具体到两家店的打法来看，Costco甚至没做电商，只能线下采购；山姆做了电商和即时配送。从这个角度来看，新的本土会员店天然有着更接地气的优势。中国人喜欢吃新鲜，盒马就做了唯一卖活鲜的会员店，在选品上也更符合“中国胃”，比如卖崇明大米、鲜肉笋丁烧卖等上海风味。目前，盒马上海的首家会员店开业2个月已经盈利。模式好复制，规模却不好超越。新玩家们要面临选址、选品和抢供应商的三重挑战。1. 选址会员店不止注重面积，更要求超大的停车场。这也使得前期投入很重，新玩家进不来，只是大零售商的游戏。Costco的单店面积往往要1.5万平方米，相当于35个篮球场。而盒马的北京会员店，光商场就占地1.7万平方米，还拥有超4000个车位。2. 选品想拉来会员，就要选到性价比最高、最爆款的商品。光说饮食习惯，中国人对美食更挑剔，口味也更多元，仓储会员超市需要不断丰富。Costco这边有美国风味的烤鸡，盒马就搬出更中国特色的烤鸭。3. 选供应商“二选一”的风波，证明了优质供应商是会员店的稀缺资源。在两大山头面前，新秀能否争取到供应商的独家合作，源自平台是否拥有足够的议价权。而议价权又具有马太效应，往往是强者恒强。相比经营端，会员店水土不服的更大隐患在于消费需求端：国内市场能否容纳这么多会员店？从市场规模看，Costco主攻一二线城市，面向中产阶级家庭。高消费群体的另一面是规模天花板低——2020年Costco创收1630亿美元，而落寞的沃尔玛仍然赚了5600亿美元。从竞争来看，就算中产愿意付费，但会员模式具有“排他性”，大多用户只会为一家付费。比起存量用户，新玩家们更要去挖掘增量用户，争夺中产的第一张会员卡。现在两大山头总共圈了430万会员，新增量已经不好找了。当新秀们开始积极拓店，面临的可能却是中产阶级和家庭用户不够分的尴尬境地。四、尾声在美国大片里，去仓储超市购物往往是这样的场景：周末一家人开着大皮卡或SUV，奔驰在人烟稀少的乡村马路上，一次采购就能囤够一个月的口粮。商业模式植根于当地的社会人文与地理环境中。美国庞大的中产阶级，极高的汽车普及率以及多人口结构的家庭，孕育出了Costco这样长盛不衰的线下零售之王。而在国内，这种构想或许就变成了拥堵的交通、难搞的车牌。大城市的社畜们忙着加班和相亲，中产们背着房贷还在薅社区团购0.99元的鸡蛋。比起要开半天的车去仓储会员店，似乎不如睡上半天，然后打开手机叫个外卖。

明星“演戏式”带货，还能“割”多久？

如今，2021年过去，雪梨、薇娅、张庭等头部主播先后被查，行业合规监管正在趋于严格，门槛逐步提高，明星直播带货的洗牌也将继续。“缎呢绒四件套日常价四位数，双11标价599元，现在299元给你上八件套！”1月2日的年货节专场中，演员杨子的话还没有说完，就被家纺老板一把抢过手机，“不能上，不可能上的，我没脸回去见我的员工呀。”谁能想到，2022年，“演戏式”带货依旧在明星直播间上演。不少曾在屏幕上创造经典角色的明星艺人，把演艺事业搬到了直播间，将1元的烤箱、9块9的吹风机等“便宜货”，卖出了商场特价甩卖的气势。2021年下半年以来，除了杨子黄圣依夫妇，辰亦儒、倪虹洁、李金铭、舒畅等明星，也纷纷走进直播间，开启“演戏式”带货。评论区除了对他们塑造的经典角色的怀念，就是“演技吊打小鲜肉”“金鸡奖欠你一个奖杯”等调侃，零星也夹杂着“你把大家当傻子，好感败光”等批评，但明星主播依旧一口一个“宝宝”，希望观众们多停留、多剁手。当活在聚光灯下的明星，入场直播带货、“转行”捞金以来，被人们记住的往往是一幕幕“翻车”名场面，质疑声如影随形。2021年过去，部分明星转变心态、要做专业主播，但受限于团队的专业性，只能继续用“演戏式”直播售卖杂牌低价产品。在一批又一批“走穴式”明星直播带货的“摧残”下，观众在明星直播间的购买欲越发“低落”。此前，快手、抖音等平台，对剧本、演戏炒作式卖货进行过一系列整顿。如今，2021年过去，雪梨、薇娅、张庭等头部主播先后被查，行业合规监管正在趋于严格，门槛逐步提高，明星直播带货的洗牌也将继续。1 明星卖货，热衷“演戏”？在刚刚过去的元旦假期中，直播运营万风偶然刷到演员“黄圣依和杨子”夫妇的直播间，看到评论区一片“太搞笑了”的起哄声，他才发现，“演戏式”卖货依旧有市场。“杨子直播时，黄圣依根本没地方插嘴。”万风形容，在原本节奏就紧凑的直播间里，品牌商们像是打擂台一样，上台和杨子砍价，一番交锋之后往往败下阵来，最后均表现得欲哭无泪，表示“亏大了”，然后换下一个老板上场。他印象最深刻的是杨子黄圣依夫妇的某品牌家电砍价现场，“剧情可谓一波三折”。一开始，杨子非常亢奋地介绍面前一款空气炸锅市场价499元，电热水壶99元，电火锅199元，电动绞肉机129元，一整套打包价只要699元，给“宝宝们”做福利回馈。正当老板开始讲解售后事宜时，工作人员突然大叫“怎么回事！运营怎么标了299元？”气得老板老板直接离开镜头，说“运营明天不用去公司了，赶紧下架，不能卖”。到了第二回合，杨子把老板重新请上台，让老板用极快的语速讲解每一个款产品的价格，最后说到打包价，老板口误称“299元”，评论区一片“老板被绕晕了”。一唱一和之下，杨子赶紧护住手机，称“老板会懵一次不会懵第二次，699元气势汹汹让我上，现在变成299元，宝宝们赶紧拼手速。这里面没有套路，也没有演戏，马上老板就要反应过来了。”话音刚落，库存抢光。杨子和品牌商砍价现场对于杨子的带货方式，评论区观众分为两派。一派是为了看热闹、看表演去的，一派则持质疑态度，认为“不会有人信吧？明明链接早就做好了。”实际上，这对明星夫妻之外，辰亦儒、倪虹洁、李金铭、舒畅等明星，也在元旦开启了直播专场，并用类似的方式带货。例如，倪虹洁曾拿着一款氨基酸洗面奶称市场价198，今天只要9.88元，“我自己亲自用空了好几管，绝对值得万年回购，小助理上架1000单，速拍”。一旁的小助理喊道：“姐，你这直接减了一个小数点，赔大了，不能这么卖货啊！”倪虹洁一脸严肃，称“我就是想给大家分享好东西，在我直播间买得开心最重要，别废话，快点上链接！”上架1000单瞬间被秒空，倪虹洁大喊，“我自己都没抢到”。倪虹洁直播间售卖5.2元的暖风机为了让直播间的氛围更热闹，背景音乐总是放得很大声，上述明星的直播间里，通常会有多位助理在旁一边齐声倒计时、一边扭动身体，很多时候，明星自己都要大喊“把音乐停一下，先讲货”。用户在社交平台吐槽部分明星直播间“太吵”总结来看，多位明星主播都是在用“演”的方式带货，只不过剧情设计有强有弱，有的是像杨子黄圣依夫妇那样拉上商家一起“演”，有的是直接跳楼式砍价，更有的则用唱歌跳舞等才艺代替砍价剧情。2 1元烤箱、5.2元烧水壶，明星为什么爱卖“便宜货”？雯雯不喜欢明星们咆哮式演戏的卖货方式，她觉得“聒噪且杂乱，堪比喊麦”，但更让她感觉受到欺骗的是，他们直播间卖的便宜货，问题非常多。以黄圣依直播间为例，杨子黄圣依夫妇在1月2日开启了两场“年货节”直播。据飞瓜数据显示，总直播时长近14小时，预估销售额达3476.7万。图源 / 飞瓜数据在这两场直播里，就有前文提到的某品牌售价299元的空气炸锅套装，以及9.9元的电吹风，两款商品贡献了近11万元GMV。而雯雯发现，这两个品牌还曾以同样的套路出现在多个明星的直播间。这些货都被谁买走了呢？据飞瓜数据显示，黄圣依直播间女性用户占比超过8成，18-40岁的年龄区间的用户占比达84%。其中，单价区间在20-100元的用户占比接近50%。“18-25岁左右年龄段的人群更容易冲动消费，而40岁左右的人群有钱有闲，可以长时间停留在直播间。”万风总结道。图源 / 飞瓜数据那么这种福利款商品，究竟是套路，还是真心补贴呢？根据该款商品的评价页面和社交平台上的评价可以看到，不少购买过商品的用户都给了“差评”。有用户使用后质疑货品质量，比如“7元6袋的洗衣液根本不起沫，味道刺鼻”；某电吹风“功率小、风力小”“第一次用就发红断电，没法用”“噪音大”。有用户质疑明星主播的“跳楼价”，“9.9元四块内衣皂，明星说是自己补贴，其实超市也是这个价格”。有用户对比多款商品在其他电商平台的价格后发现，一套同品牌、同型号的空气炸锅、电热水壶、电火锅、电动绞肉机加起来的价格，只要159.3元，比明星直播间的福利价还便宜。当然，更多用户质疑明星们是否如他们介绍的那样，“自己体验过产品”。“9.8元抢的小雏菊唇膏，到手发现只是包装像，难怪主播全程都没往自己嘴上涂。”辰亦儒、倪虹洁、李金铭等明星的元旦直播专场里，不乏11元的加湿器、5.2元的烧水壶、39.9元44瓶的“二裂酵母玻色因冻干粉套盒”、9.9元的儿童拉杆箱等福利款商品。“反复说自己亏本、倒贴，我就不信。”雯雯好奇，明星们为什么热衷卖“便宜货”？直播电商从业者马洋称，这些“便宜货”，主要是一元购或者9块9包邮的福利爆品。据他介绍，直播间安排产品，一般会用“333策略”，其中1/3是福利爆款；1/3是利润品；还有1/3是趋势品或潜力品，用来打品牌和消费感知度，偏营销性质。其中的福利产品，一般有两个作用。一是快速热场、稳固老粉，号召他们购买“利润款”商品，提高直播间销量；二是用福利款进行“憋单”，为直播间引流，延长新入场观众在直播间的停留时长。马洋指出，卖“便宜货”没有问题，问题在于，这些明星主播用演戏砍价的方式，销售大量成本和价格本就不高的杂牌产品，以让利的噱头售卖低质商品。不过，他也注意到，随着上述明星开播频次的提升，其选品质量也在逐渐上升。但是，前有潘长江、曾志伟等多名“老戏骨”陷入疑似卖“贴牌酒”的争议而没有得到回应，现有大批量明星下场演戏带货，消费者群体对明星主播群体的信任度，正在持续下降。3 “演戏”带货的红利，明星还能吃多久？明星直播发展至今，部分明星主播几乎没有迭代进化，依旧在用演戏砍价的老套路，卖杂牌甚至白牌产品。马洋认为，说到底，还是因为这种方式有市场、有效果，商家主播就愿意入场。从观众的角度出发，他们看明星直播带货，目的可能也并不是满足日常消费需求，更多是带着消遣或者娱乐的心理。“当消费需求不明确，明星就更需要靠‘便宜货’去刺激消费者。”万风称。换一个角度去看，带货本身是一种内容形式，把这种内容做得更好玩、更有意思，也是主播的魅力之一。他指出，演戏直播有点类似小品，只要不涉及虚假宣传，一些夸张的演绎其实是被默认允许的，只是能演出创意的明星主播，少之又少。但多位业内人士提醒到，演戏直播只是一种手段，专注于“剧本”、却忽略货品质量，才是用户吐槽的关键。“这是由于明星在直播带货上的专业性不够强，没办法去拼供应链能力、商品议价能力，只能更依赖于通过低价福利，带来更多GMV和声量。”马洋称。这就带来一些不好的示范效应。尽管有不少明星已经在直播间找到“事业第二春”、逐渐走向专业化，但劣币驱逐良币，反而是那些热衷演戏式带货的明星，有噱头、能吸引短期的流量。2022年，明星直播带货将被进一步洗牌，已成为了行业共识。直播电商行业已经从过去两年的爆发期进入平稳期，尤其是2021年底，雪梨、薇娅、张庭等头部主播接连被罚后，逐步降温、收缩。“明星直播作为其中的一个小环节，如果只是演戏式带货，几乎没有理由能把盘子越做越大，但其中一些想长期经营直播事业的明星主播，还是有路径可循、可以把直播做成事业的。”有从业者总结，任何一个明星主播要想成功，和普通的达人主播从零开始、一步步成长为专业主播的路径一样，都必须在人货场方面有专业的团队配合和支持，将直播频次固定，并解决供应链难题。“谁能拿到最多的独家供应链，谁能对明星主播的供应链进行人格化打造，谁就赢了。”马洋称。“现在即使是超头部主播，在产品上新、类目拓展、新品牌挖掘上，都已经出现瓶颈。最理想的情况是，每个明星主播都能找到跟自己人设相符的产品，价格还有优势。”万风持相同观点。万风还指出，明星在短视频内容上，也还有发挥空间。据他观察，一些明星的短视频内容只发通告相关内容，或者一味重现过去的经典影视剧造型，此类内容与电商带货完全脱节，吸引来的粉丝不是消费型粉丝。他建议，这些明星与MCN机构合作拍摄专业的引流短视频内容。换言之，明星主播的入场门槛变高，要想不失体面地赚钱，明星也需要按照直播电商的规则来。*题图来源于抖音截图。应受访者要求，文中万风、雯雯、马洋为化名。

国内6G网络实测开启：下载速度超25GB/s

据中国科技网报道，由东南大学、鹏城实验室、复旦大学和中国移动等团队联合搭建的6G网络实验室完成了首个360-430GHz太赫兹100/200Gbps实时无线传输通信实验系统，实测单波长净速率为103.125Gbps。通俗来讲，这个数据的含义是网速可以超过25GB/s。在5G网络还没有普及的今天，可能会有网友认为现在研究6G为时过早，但古人云，宜未雨而绸缪，毋临渴而掘井，现在就进入赛道，可以确保6G时代来临之时，中国在通信技术领域不会落后。5G网络近三年才开始普及，可华为、高通等企业早已开始布局，手机厂商OPPO也从2015年开始研发5G技术。至于6G网络能够带来哪些体验提升，暂时还无法得知，我们可以确定的是，6G网络速度更快、延迟更低、带宽更高，多设备同时收发数据，也不会出现卡顿、高延迟的情况，更不会争抢带宽。随着生产力的进步，未来移动通信技术普及的速度会越来越快，预计2030年左右，一线城市就能用上6G网络。

房价下跌城市数量增加！多个省会城市新房不到1万/㎡ 深圳二手房跌幅最大

全国100个城市中，房价下跌城市数量增加。中指研究院的数据显示，2021年12月，全国100个城市新房和二手房均价均环比下跌，并且下跌城市数量均有增加。其中，二手房均价跌幅扩大，十大城市中，深圳二手房均价跌幅最大。另外，沈阳长春、哈尔滨等多个省会城市新房均价每平方米不到一万元。业内人士认为，受“二手房成交参考价”等政策叠加影响，深圳二手房市场持续低迷，市场进入深度调整阶段。展望2022年，在坚持“房住不炒”定位、实现“三稳”目标下，各地方政府预计将进一步落实“因城施策”，部分市场降温过快的城市或将加快扶持类政策的出台。百城中，房价下跌城市数量增加百城新房和二手房价格继续下跌。中指研究院的数据显示，2021年12月，全国100个城市新房均价为1.62万元/平方米，环比下跌0.02%，跌幅较11月收窄0.02 个百分点；二手房均价为1.6万元/平方米，环比下跌 0.09%，跌幅较11月扩大0.01个百分点。从涨跌城市个数看，房价下跌城市数量增加。新房方面，39个城市环比上涨，58个城市环比下跌，3个城市与上月持平，下跌城市数量较11月增加5个。二手房方面，27个城市环比上涨，71个城市环比下跌，2个城市与上月持平，下跌城市数量较11月增加3个。中指研究院指出，新房价格方面，除珠三角环比微涨外，其余各主要城市群房价环比均下跌。具体来看，徐州、扬州和长沙环比分别上涨0.79%、0.76%和0.51%；廊坊环比跌幅较大，为0.76%；太原、三亚环比均下跌0.69%。二手房价格方面，长三角城市群受昆山、杭州等城市带动市场有所恢复，环比由跌转涨，其他主要城市群仍继续下跌。具体来看，泉州、昆山等6个城市环比涨幅超过0.5%，其中泉州最高，为0.82%；南通和湘潭两城市环比跌幅超过1.0%，保定、唐山等17个城市跌幅在 0.5%（含）-1.0%之间。深圳二手房价环比跌幅最大从十大城市房价情况看，中指研究院的数据显示，2021年12月，十大城市新房均价为2.93万元/平方米，环比下跌0.04%，跌幅较11月收窄0.03个百分点；二手房均价为4万元/平方米，环比上涨 0.09%，较11月由跌转涨。具体来看，新房方面，广州、武汉均价环比分别上涨 0.38%、0.16%；重庆（主城区）、天津、深圳和南京环比涨幅均在0.1%（含）内，其中深圳、南京涨幅最小，均为0.05%。下跌城市中，上海环比下跌0.17%；成都、杭州、北京跌幅则均在0.1% 以内，其中北京环比下跌 0.03%，跌幅最小。二手房方面，杭州涨幅最大，环比上涨0.57%；其次为南京，环比上涨0.49%；广州、北京和上海环比涨幅均在0.1%-0.3%之间。下跌城市中，深圳跌幅最大，环比下跌0.38%；其次为成都，环比下跌 0.32%；天津、武汉和重庆（主城区）环比跌幅均在 0.1%以内。对于深圳二手房价跌幅最大的原因，中指研究院接受证券时报记者采访时表示，受“二手房成交参考价”等政策叠加影响，深圳二手房市场持续低迷，市场进入深度调整阶段。2021年深圳二手房成交量除11月出现短暂回升外，其他各月持续下滑，表明购房者入市信心不足，市场观望情绪仍然较重，价格进一步向下调整的压力较大，12月深圳二手住宅价格环比进一步下跌。东北省会城市均价不到一万/平从四个一线城市的新房均价来看，2021年12月，北京为 4.43万元/平方米，上海为5.15万元/平方米，广州为2.43万元/平方米，深圳为5.42万元/平方米。从四个一线城市的二手房均价来看，2021年12月，北京为7.34万元/平方米，上海为6.23万元/平方米，广州为3.85万元/平方米，深圳为7.52万元/平方米。从全国100个城市来看，2021年12月，新房均价每平方米不到1万元的有50个，其中包括多个省会城市，如长沙9314元/平方米，呼和浩特8660元/平方米，兰州9183元/平方米， 乌鲁木齐8199元/平方米， 特别是东北三省的省会城市均不足1万元，其中，哈尔滨为9660元/平方米、长春为9218元/平方米、沈阳为9998元/平方米。此前，易居房地产研究院分析了2021年前11个月全国31省份的房地产行情，多项房地产相关指标显示，黑龙江、吉林普遍面临较大的下行压力，其中，黑龙江房价跌幅最大，为10%；吉林房价跌幅7%，与青海并列第二。为提振市场信心，近期吉林在全省层面提出购房支持政策。2021年12月22日，吉林省发改委官网发布了省委经济工作会议新闻发布会实录。实录中，吉林省发改委主任李 国强表示，明年要推动房地产市场运行再稳健一点，包括鼓励和引导各市县开展购房补贴和贷款贴息工作，支持农民进城购房；长春市落实好重点高校毕业生安家费以及国家级领军人才购房补贴政策，提高进城农民购房补贴标准，有关支持政策有效期延长至2022年6月30日等内容。此外，哈尔滨、沈阳也出台了购房支持政策。其中，哈尔滨对符合条件人才购首套房发放购房补贴，最高可获10万元；增加公积金广度，放宽二手房公积金贷款房龄年限至30年。沈阳提高人才首套购房公积金贷款额度，给予首套商品房人才购房补贴。

中国零食江湖30年浮沉史

回顾时会惊觉中国休闲零食行业已经演进了三十余年，零食企业的发展轨迹也几经更替。鸡肉薯片、魔芋吐司、胶原蛋白软糖、海苔鱼脆、蛋白棒、低卡奶昔、虎皮凤爪、蛋黄酥、酸奶水果麦片……当代年轻人在吃上愈发讲究。不同于之前的大白兔奶糖、上好佳薯片，甚至连三只松鼠、百草味、良品铺子都隐隐“变老”。新品牌抓住新一代消费者想吃又怕胖的的心理，在无人区领域开辟全新的品类。据艾媒咨询数据显示，自2010年起，我国休闲零食行业规模不断扩大，至2020年我国休闲零食行业规模已达11200亿元，预计2021年行业规模将达11562亿元。零食赛道品牌万千，热闹非凡。回顾时会惊觉中国休闲零食行业已经演进了三十余年，零食企业的发展轨迹也几经更替。而其背后折射的是中国消费趋势的步步升级，以及零食企业因产品、渠道变革而发生的俯仰沉浮。01 零食1.0时代：量大为王中国第一代零食巨头普遍兴起于上世纪90年代，在千禧年最潮单曲“改革春风吹满地”中成长起来的80、90后们，便是零食市场的初代拥趸。当年制霸校园的，不是那个拥有全套干脆面味儿水浒英雄卡的四眼王子，就是那个能在春游时不经意间掏出Lonely God（浪味仙）的钢牙少女。而这些光怪陆离的零食包装袋背后，正是彼时休闲食品界的两大台资巨头，统一和旺旺。统一集团于1990年来到大陆市场，凭借超前营销，统一旗下的小当家、小浣熊等干脆面产品在休闲食品界风行一时。几乎同时，旺旺集团开始在大陆建厂，经过几年的产品和渠道摸索，就靠着浪味仙、旺旺仙贝、雪饼、旺仔牛奶等几款零食爆品打下了国内市场的半壁江山，并于1996年登陆资本市场。还有一家不容忽视的台企同期生徐福记。从1992年成立到1998年稳居国内糖果界头把交椅，徐福记早已和中看不中吃的金币巧克力、曾志伟的鸭子叫一般的笑声逐渐融为一体。直到今天，80、90后们依然会在听到过年BGM时条件反射一般浮现出它的音容笑貌。百花齐放的时代，本土零食品牌也不遑多让。曾经在70年代被当作“国礼”送给时任美国总统尼克松，是大白兔奶糖最不屑于重复的一处闲笔。这个从1993年起便有“中国驰名商标”傍身的上海老牌糖厂，甚至一手担负起了“反西方革命”的历史使命。喜之郎在1993年仅凭40万元的原始积累就杀入了果冻产业，5年后即实现了领域垄断。“喜之郎”、“水晶之恋”、“CICI果冻”等无一例外成为了当时果冻布丁行业的产品头牌。1998年，“棒棒冰”之父陈先保瞄准了盛行于老家安徽的瓜子生意，经由一番香料草药水煮的新工艺调配，洽洽瓜子诞生了。披上一身红色的牛皮纸包装，洽洽从以散装为主的同业中脱颖而出。创立于1989年的福建达利则在21世纪初盼来了一个翻身的机会，彼时，达利推出了价格低于好丽友1/3的达利园蛋黄派，一举冲击了这家韩国食品企业在中国连续4年的销量垄断。随后，达利又如法炮制出了可比克和好吃点两款爆品，让业务线遍及全国。那是一个让人神往的“大”时代——“大单品+大生产+大渠道+大零售”的模式催生出这些1.0时代的“零食大王”，他们针对大众需求和市场特点，着重研发少数的SKU商品，然后通过将其大规模量产，再借助成千上万的经销商，最终将商品触达到全国的消费者。他们也是把营销做得最早、最大也是最好的一批企业。当代流行的鬼畜广告、明星代言、IP联名、定制包装无非都是当年的概念翻新。作为中国零食市场的原教旨主义，丰厚的利润和经验沉积让他们在身后长达20年都困在了荣光带来的错觉中。等到回过神来，才发现曾经那些不像样的对手，已经在他们四周竖起了难以逾越的高墙。02 零食2.0时代：品牌连锁2000年以后，已经积累了十余年的“零食大王”们相继在领域里挖到了第一桶金。大白兔奶糖的营业额达到了6亿人民币、洽洽瓜子开启了销售额超过15亿的高速增长、达利则直接迈入了100亿俱乐部，并一举跻身“中国民营企业500强”......即便这些资深企业在财务表现上已经进入头部行列，也远不足以填满中国既宽又深的零食市场，一些后来者逐渐崭露头角。2002年，好想你不再局限于枣片产品，用红枣醋饮、奇特香枣、红枣人参茶等补全了“枣系零食”的细分版图；2005年，从食品小作坊长起来的盐津铺子，正式踏上了漫长且辛苦的自研食品之路。2004年，刚出道的香飘飘在速溶杯装奶茶市场上几无对手，一路向“环绕地球两圈”的销量目标高歌猛进；而2007年才创立的有友食品，也很快用一根泡椒凤爪在垂直品类里奠定了自己的地位。事实证明，虽然这些零食企业大致还是走了前辈们的老路，但这些专注做产品的追随者后来都得到了资本市场的认可。而几乎是同时，还有一种零食业的新模式正在悄然出现。2001年，休闲食品连锁品牌来伊份正式诞生，事实上两年之前，它已经在上海拥有了第一家小店。最初的来伊份主要经营当时还未兴盛的炒货生意，其中单品“蜜制核桃”的销量尤其拔尖。或许是感念这带有浓郁年代色彩的“核桃发家史”，来伊份上市之际直接把一头驮着核桃的牛牵到了上交所门口。后来随着生意的不断做大，来伊份的炒货品类不断增多，直至覆盖了肉制品、豆制品、果干果蔬、糖巧果冻、糕点、进口食品等零食全品类。单从起步阶段的发展思路来看，来伊份可谓是有意无意的启发了当今不少零食新贵。学得最有模有样的一个，便是杨红春创立的良品铺子。2006年，刚从科龙电器辞职不久的杨红春，拉上几个旧相识和从亲戚朋友那借的60多万，踏上了创业之路。初出茅庐的良品铺子，不止是连锁店铺的经营模式，就连依靠干果炒货在同业里出圈的思路，都和来伊份如出一辙。不过不同于来伊份在品类方面的后知后觉，良品铺子一创立就动了“要把各地美味的零食汇聚在一家店铺”的念头；在扩张方面，良品铺子对加盟店的宽容也有别于来伊份对直营店的执着。于是，继2006年在武汉开出第一家门店之后，一套“先竖样板，再招加盟”的打法推动着良品铺子的疾速扩张。从2007年的28家店、2008年的88家店，再到2012年的近千家店，良品铺子单从店铺规模来看，不输先行7年的来伊份。这样显眼的成绩自然引来了资本关注。2010年12月，今日资本以5100万元入股，共计获得良品铺子近30%的股份。总体而言，相对于传统零食企业从生产到销售的大包大揽，以来伊份、良品铺子为代表的休闲零食全品类连锁店开辟了一种“轻资产运营”的思路。生产方面，他们的产品由众多代工厂代工，同时不执着于研发少数产品，而是力求承载尽可能齐全的零食SKU；销售方面，这些企业依靠自建渠道，且多以中小型的街边店铺为主。无论是生产端还是销售端，都决定了连锁品牌的竞争壁垒，在从产品研发能力转向企业对供应商的管理能力。因此，与其说他们是善于营销的品牌商，不如说他们是掌控力强大的零售商。值得一提的是，良品铺子和来伊份亦步亦趋的发展壮大，让人很容易忘记当时夹在二者之间的百草味。2003年生于来伊份隔壁的杭州，学着良品铺子的样子兢兢业业搞扩张的百草味，并没能成为第三个2.0时代的模式样本。2009年才勉强开出100家店的百草味，即因陷入扩张瓶颈而不得已在连锁时代止步。好在，百草味的成就并不在此。03 零食3.0时代：全民线上2012年是休闲零食行业的又一个分水岭。这一年，以旺旺、统一为代表的传统食品巨头，纷纷逼近市值的最高点，只是他们还不知道，这个即将到来的巅峰就是他们最后的荣耀。因为就在这一年，零食业下半场的竞争形态雏形初现，而第一个成功的试水者就是在连锁品牌时代不得志的百草味。2010年底，遭遇扩张瓶颈的百草味在阿里巴巴的力邀下涉足线上，似乎是看到了互联网的无限潜能，创始人蔡红亮选择完全抛弃线下、专心线上。故而在2012年，当三只松鼠和良品铺子刚在线上起步的时候，百草味就已经斩获了1.4亿元的线上销售额。良品铺子几乎是零食连锁零售店里反应最快的。2012年，豪言要在全国开5000家门店的杨红春携良品铺子触网，陆续登陆天猫、京东、1号店等几十个线上电商渠道。事实证明，直到今天，良品铺子依然只有2000多家线下店，但不妨碍线上业务每年给公司贡献几十亿元的营收额。当然，当年最引人注目的零食品牌还是号称“第一家网生零食”的三只松鼠，毕竟它的发迹带着那个时候特有的故事性——模式颠覆和资本狂热。创始人章燎原是创业文章中喜闻乐见的那类商业天才，他早在2010年初就率先嗅到了电商B2C的机遇，并启动了一个在网上卖山核桃的项目，这个叫“壳壳果”的网店仅用了1年就实现了2000万元的销售额。而在章燎原“三年两亿”的销售目标被所有“保守派”嘲笑后，他决定自立门户。2012年，“纯线上+高端坚果+萌宠IP”的网生品牌三只松鼠一经上线，就得到了执迷于捕捉风口的资本的青睐。当时还供职IDG的李丰和已经投了良品铺子的徐新先后与章燎原接洽，先后奉上了共计超过2100万美元的融资。资本宠儿三只松鼠也不负众望，一举在当年双十一中斩获了766万元的销售额，而这个数字在2016年直接突破了5个亿。至此，零食行业进入了以互联网为主导的第三个时代。线上的繁荣给刚好成长为市场消费主力的80、90后们更丰富的选择，也让品牌商有了更多能力消化剩余产能，以及更近距离的接触消费者。在这个线上当道、产品即营销的阶段，企业的核心竞争力变成了与互联网的适配性。因此，一开始就生长于斯的三只松鼠和百草味，以及尽早谋求深度接入线上渠道的良品铺子得以在这个时代脱颖而出、形成鼎足之势。相较之下，依然倚重线下老路的旺旺们，无可避免的开始为错过一个时代而买单。2014年，旺旺、统一、康师傅的市值集体登顶，产业积累虽然保证了他们在财务上的体面，但也毫不留情的吹响了由盛转衰的号角。财报显示，康师傅和统一的饮品和方便面业务在2014年进入停滞期；洽洽食品和达利集团营收增速放缓，旺旺则在2014-2017连续四年陷入负增长，市值更是跌去了将近一半。直到2017年，对“全渠道”的敬畏才在这些企业的组织架构层面显现。只是那时，三只松鼠、百草味和良品铺子已然位列零食产业市场占有率的前三甲，其中，百草味更是借助好想你的收购案风光上市。而1.0时代的他们，除了疲态尽显的业绩，还要遭受被当年成就他们的“小朋友们”淡忘的命运。04 零食4.0时代：健康为王在你纠结买三只松鼠、百草味还是良品铺子的时候，年轻的Z世代们，已经开始抛弃它们。有数据显示，三只松鼠、良品铺子、百草味的市场占率下滑，从2020年Q1的35%，下降到2021年Q1的23%。最近的第三季度财报显示，这三家零食届的BAT业绩纷纷出现下滑，并负面营销频出。当零食进入“健康”4.0时代，年轻人到底在吃什么？元气森林带领食品饮料行业集体进入0糖0脂低卡时代；ffit8，一根蛋白棒一年卖出了一个亿；王饱饱、欧扎克等麦片和wonderlab开启了科学代餐；玻尿酸软糖、buffX更是开启了功能性食品的大门……“以前的食品工业对现在的年轻人是有需求缺失的，在整个生活方式升级里，存在着重大机会。”ffit8创始人张光明对观潮新消费（ID：TideSight）表示，“生活中的各种零食、饮料等，这些品类都可以用健康化的逻辑重新做一遍。年轻化的包装、视觉和沟通语言重新去做营销。”在很多次的对话中，张光明都表示，ffit8想要做的是让未来的年轻人吃的更健康，而非简单的ffit8产品。于是，继蛋白棒之后，益生菌蛋白粉、蛋白质代餐奶昔、蛋白质饼干等等，「蛋白质」有了更多可能。功能性食品、健康食品、健康零食是消费者带着需求来主动寻求产品的市场，这也给行业带来了迅速爆发的红利。具体来讲，以“健康成分”为例，更高阶的健康可以用三个加法和三个减法概括：第一种加法，是现代痛点让经典食补原料再成时尚，现代痛点加经典心智成分就成了新式养生法，如桂格五黑麦片；第二种加法，是成分创新，食品是年轻人的“新保健”选择。把零食功能化，或者功能零食化；第三种加法，直击细分人群痛点，成分添加让成熟品类再获新机。针对不同的人群，找到切入点，如儿童的生长需求，青壮年的美容美颜等等。第一个减法，是减糖风。极简配方，绿色代糖，科学代糖风口；第二个减法，是精准控盐。天然咸鲜，或称为健康管理下一个风口；第三个减法，是科学代餐，营养管理。代餐不等于减肥，还有很多其他功效和场景，如运动人群能量补充，上班族营养补充等。国潮之下，新锐国货层出不穷，老字号升级焕新，这背后代表着新潮流、新品质和新价值，是更多维度的情感、更多元的感官、更高阶的健康。仔细研究当下网红产品会发现，它们的拼配不是过度猎奇，而是旧元素和谐碰撞下的新灵魂；网红的新味与趋势品类相遇是新爆品的灵感。“新品牌最惊喜的区别是，这一代新品牌从上一代的侧重销量转为更加注重品牌塑造。他们通常对营销、产品研发与设计环节有着深刻的认识，熟练使用数字营销工具，掌握与消费者沟通的技巧和方式。”阿里研究院新消费研究中心主任吕志彬曾表示。消费者的口味和喜好已不再是单一维度的喜好，如今要满足消费者必须要从五官开始满足。对食品生鲜来说好吃当然很重要，但也要更多顾及消费者的嗅觉、味觉、听觉、视觉，甚至是触觉感知。当下，消费者跟产品的互动和体验，是全方位、多维立体的。05 殊途同归从90年代至今30年时间，零食行业已经大体经历了三轮模式创新，并开启了第四轮更迭。时至今日，行业内格局基本成型的同时，新的挑战也已然袭来。1.0时代的零食大王们经历了三年左右的调整反思，纷纷发力布局线上。2014年，盐津铺子追随互联网潮流成立电商公司；2016年，好想你将线上零食新贵百草味纳入麾下；2017年，旺旺在将重点转移到了全渠道的深入布局。除此之外，在国潮风行、营销当道的3.0时代，向来擅长宣传的初代巨头无一例外开启了情怀主题的新营销道路。于是，旺旺织起了毛衣，大白兔卖起了冰淇淋和香水，徐福记和颐和园联名推出糕点礼盒，试图撬开当代消费者封印已久的记忆和钱包。目前来看，多元化战略让上述企业的财务数据略有起色，但“船大难掉头”，在零食领域山头林立、流量分化的今天，想要回归当年的市值巅峰必将步履维艰。2.0时代没有及时转型的来伊份双管齐下，一手补欠下的线上作业，一手提升线下门店的购物体验。2018年，来伊份以较上年同期增长7.01%、营业总收入38.91亿元的成绩，紧随良品铺子成为零食行业市场占有率第四的品牌。不过仅仅1026.55万元、同比大幅下滑89.87%的净利润还是让这位后进生显得力不从心。3.0时代的“三巨头”，也在快速发展期同时遭遇了线上渗透率的停滞和明里暗里的价格斗争，模式和产品的渐趋同质化一度模糊了其品牌辨识度。白热化的赛道竞争迫使他们无一例外走上了集体转型之路。对纯线上的三只松鼠和百草味来说，转投线下是获取流量增量最实在的方法。2018年末，三只松鼠宣布将在2019年线下开150家店；专营线上的百草味则在时隔8年之后，重新依靠好想你的线下优势拾起了实体店业务。而原本就线上线下两条腿走路的良品铺子，则在线下已经拥有超过2000家门店的情况下继续加快线下布局。可以看出，虽然各家战略、路径各有不同，但全渠道、多元化、差异性却成为了当下所有零食企业的生存共识。在产业环节越来越紧密、畅通的当下，传统企业放下身段、网生企业回归实体，所有参与者的发力核心，都在向消费者的本质需求回归。就行业机遇而言，1.0时代的市场洼地再也不会有了，3.0时代的底层轮动短期内或许也不会出现，零食领域进入一个相对稳定的产业时期。就企业格局而言，良品铺子、百草味、三只松鼠都大而全，品类多，没有特色的记忆点。各细分领域崛起的新品牌的产品更迎合当下年轻人的口味，不断蚕食市场份额。但即便如此，所有资本市场的头部加起来，也不过只有百亿级别。这意味着对还留在其中的玩家而言，能否做成、能做多大，全看企业能耐。毕竟，中国的零食市场就像小孩子的零食口袋，永远都有位置留给更好的后来者。

国家网信办：拟规定不得通过机器或人工方式刷榜控评

（原标题：国家网信办：拟规定不得通过机器或人工方式刷榜控评）记者获悉，国家互联网信息办公室对2016年8月1日正式施行的《移动互联网应用程序信息服务管理规定》进行了修订，并1月5日向社会公开征求意见。征求意见稿规定，应用程序提供者（APP）应当规范经营管理行为，不得通过虚假宣传、捆绑下载等行为，或者利用违法和不良信息诱导用户下载，不得通过机器或人工方式刷榜、刷量、控评，营造虚假流量。征求意见稿指出，应用程序为用户提供信息发布、即时通讯等服务的，应当对申请注册的用户进行基于移动电话号码、身份证件号码或者统一社会信用代码等方式的真实身份信息认证。用户不提供真实身份信息，或者冒用组织机构、他人身份信息进行虚假注册的，不得为其提供相关服务。征求意见稿提出，应用程序提供者应当坚持最有利于未成年人的原则，关注未成年人健康成长，履行未成年人网络保护各项义务，严格落实未成年用户账号实名注册和登录要求，不得以任何形式向未成年用户提供诱导其沉迷的相关产品和服务。围绕个人信息保护，征求意见稿要求，从事应用程序个人信息处理活动应当遵循合法、正当、必要和诚信原则，具有明确、合理的目的并公开处理规则，遵守必要个人信息范围的有关规定，规范个人信息处理活动，采取必要措施保障个人信息安全，不得以任何理由强制要求用户同意非必要的个人信息处理行为，不得因用户不同意提供非必要个人信息，而拒绝用户使用其基本功能服务。在应用程序分发平台方面，征求意见稿提出，应用程序分发平台应当对申请上架和更新的应用程序名称、图标、简介、信息服务、个人信息收集使用行为等进行审核，发现与注册主体真实身份信息不相符的，特别是违规使用党和国家形象标识或者假冒国家机关名义的，不得为其提供服务；发现含有违法违规和不良信息的，存在数据安全风险隐患、违法违规收集使用个人信息行为的，或者损害个人、组织合法权益的，应当停止提供服务。此外，征求意见稿还要求，应用程序分发平台应当建立应用程序监测评估机制，提升技术能力和管理效能，坚决打击网络黑灰产，防范下载量、评价指标等数据造假行为，不得以虚构下载量、编造评价等方式进行虚假宣传。

数字人民币APP上架！九大运营商悉数亮相，这些地区的用户可以“尝鲜”

新年伊始，金融领域一次重要的技术升级来了！在2022年第一个工作日，数字人民币APP迎来重要升级，从此前“测试版”正式升级为“试点版”。目前，试点地区的用户均可以注册成为白名单用户。这也是数字人民币APP第一次上架各大APP应用市场。就记者体验来看，此次升级对于视觉交互、功能流程以及可扩展性进行了优化，同时招商银行和微众银行也正式入列数字人民币运营商。试点地区的用户可自行开立数字人民币钱包2019年底，数字人民币试点测试相继在深圳、苏州、雄安、成都四地及北京冬奥会场启动。到2020年，又增加了上海、海南、长沙、西安、青岛、大连六个试点测试地区。目前数字人民币已形成“10+1”试点的格局。此次数字人民币APP试点版可以直接在手机端应用市场进行下载，同时也可以将原有数字人民币APP测试版进行升级，这让数字人民币试点版APP参与度大大提升。移动支付网佘云峰表示，此次更新是从内测到试点的一个飞跃。此前更多是定向邀请，此次开放上架后，试点地区的用户都可以自行开立数字人民币钱包。从安全角度而言，更加合理更加规范。据悉，安卓系统和苹果手机均支持数字人民币APP试点版本，居民可以在多个APP应用市场进行下载。通过此次升级，数字人民币将迎来一个新阶段。界面设计全新升级此次升级最大的改变来自两方面：设计理念变化和运营商的增加。此次升级设计理念发生很大变化，整体上更加突出数字人民币的支付功能，同时将此前分布在各个运营商端口的商户子钱包进行了归集。进入APP后，页面分为“首页、服务、我的信息”三大板块，在视觉交互、功能流程、扩展性方面均有优化和提升。首页依旧是数字人民币钱包页面，保留了之前经典的滑动屏幕收款、付款的设计，但是较之前更突出“碰一碰”和“扫一扫”功能，置于页面右上角进行显示，界面也更加友好，符合可视化的用户偏好。服务页面中，共有三大功能，分别是子钱包、红包和贴一贴的功能。子钱包是数字人民币服务功能的主要体现，用户通过添加子钱包，可以在相关商户消费场景界面进行数字人民币使用，拥有很强的扩展性。此外，APP在个人信息页面对于个人账号与安全、隐私等内容进行了优化，增加了面部识别和指纹识别等生物识别信息。在支付设置领域，可以设置生物支付功能。同时，在帮助和反馈栏目下，可以及时与客户互动对话，可以采用图片反馈问题。此次升级的另一大变化是九大运营商悉数亮相，招商银行和微众银行正式入列。《中国数字人民币的研发进展白皮书》显示，数字人民币采用的是双层运营模式。央行负责数字人民币发行、注销、跨机构互联互通和钱包生态管理，同时审慎选择在资本和技术等方面具备一定条件的商业银行作为指定运营机构，牵头提供数字人民币兑换服务。目前，数字人民币运营机构包括了国有六大银行、网商银行、微众银行和招商银行。微众银行和招商银行数字人民币钱包在此次升级前一直处于尚未激活状态。此次升级意味着以零售业务见长的招商银行和以“微粒贷”而知名的微众银行均参到数字人民币测试之中。此前，交通银行与京东合作通过“发红包”模式吸引居民使用数字人民币。据悉，这一设计也更加简洁，将分布在九大运营商页面下的消费场景进行了归集。数字人民币使用场景渐趋丰富不断完善APP功能的同时，数字人民币消费场景也渐趋丰富。数字人民币APP试点版将消费场景分为购物、出行、生活、旅游以及其他等分类。京东商城是率先试点数字人民币消费的商家，在其购物平台，居民可以使用数字人民币进行消费。苏州、深圳、海南、上海等多地均采用发放红包模式对数字人民币进行了推广。如今消费场景覆盖了多个领域，更加丰富多彩。首先是多地政府推动数字人民币在各个领域的使用。去年末，深圳市福田区人民政府联合人民银行深圳市中心支行、深圳金融科技研究院签署《推动数字人民币示范区建设战略合作框架协议》。根据协议，三方决定在福田区共同打造首个数字人民币示范区，加速优化数字人民币金融基础设施体系建设，探索构建数字人民币生态体系。北京海淀区表示，将继续以“科技创新”为重点开展工作，其中，将开展数字人民币推广活动，以卫生等领域为重点不断拓展数字人民币应用场景。此前，雄安新区住房管理中心联合建设银行河北雄安分行成功办理全国首笔数字人民币交纳住宅专项维修资金业务。目前，中国邮政微邮局公众号中的“微商城”已支持数字人民币的支付方式，使用中国邮政储蓄银行数字人民币钱包支付订阅《参考消息》享受九折优惠。其次，不少金融场景也开始使用数字人民币。去年末，在人民银行大连市中心支行、大连证监局和大连银保监局指导下，邮储银行大连分行、人保财险大连市分公司和安粮期货东北分公司共同完成了全国首单数字人民币参与的“保险+期货”项目落地。证监会北京监管局、北京市地方金融监督管理局公布了首批拟纳入资本市场金融科技创新试点的16个项目名单，其中包括证券行业数字人民币应用场景创新试点。

美科学家用青蛙细胞制成微型机器人 未来或可挽救患者生命

据英国广播公司（BBC）网站报道，美国研究人员用青蛙细胞创造了能够自我复制的活体机器人。美国哈佛大学和塔夫茨大学机器人专家、博士后研究员山姆·克里格曼近日接受了该媒体记者采访并介绍了更多相关信息。现将文章摘编如下：设计这样一个机器人的出发点是什么？这个项目起初是发育生物学家与机器人专家之间的协作。我们的目标是通过建造有类似能力的机器人来了解动物是如何生长和再生的。我们用硅胶制造了第一批机器人，它们可以改变形态和体量，以模拟生长过程。我们从中探究和发现最有意思的科学问题，好奇心促使我们提出了用生物细胞建造机器人的想法。具体而言，我们使用的是取自非洲爪蛙（Xenopus laevis）的细胞，因此我们的机器人得名xenobot。所以，你们首先用计算机模型设计出了xenobot的外形？没错。我们构建了一个模型，试图预测细胞在排列成不同结构时的表现。如果你看一下模型内部，就会看到一个虚拟的培养皿，里面装有若干虚拟的xenobot，每个xenobot都有自己的设计和独特的行为。我们在模型内部运行了一个试错进化过程，以便找到合适的xenobot设计。计算机通常会提出人类没发现的简单有效的解决方案。人类的认知局限和偏见完全有可能阻止我们手工设计出真正有用的xenobot。但是，由于有计算机软件在为我们设计xenobot，我们有无限的可能性。为什么选择用青蛙心脏细胞制造xenobot？我们之所以选择青蛙心脏细胞，是因为我们实验室有青蛙细胞。这些青蛙一次产下数千个卵。第2天，这些蛙卵只有一天大，我们从中取了一些来制造xenobot。当时，蛙卵内部没什么东西，只是软乎乎的一团——干细胞尚未形成，没有任何神经元或感觉器官存在。因此我们觉得这在伦理上是负责任的获取制造材料的方式。我们引导这些细胞发育成2种组织——心脏肌肉和皮肤，因为这足以制造出非常简单的xenobot。例如，我们制造的第一批xenobot可以利用心脏细胞行走，心脏细胞会像活塞一样收缩和膨胀，并沿着培养皿底部推动xenobot。我们最新的一批xenobot完全是由皮肤组织构成的。青蛙皮肤组织上有一片片被称为纤毛的纤细毛发。这些毛发像灵活的桨一样来回摆动，推动xenobot向前，并让它游动起来。青蛙细胞的一个良好特性是它们预先装载了能量（类似鸡蛋中的蛋黄），可以让它们维持生存数周，无需补充能量或喂食。那么，你们是如何用细胞制造出xenobot的？任何人只要有一只稳定的手，就可以按照我们在发表的研究报告中详细说明的步骤来制造xenobot。你真正需要的只有显微镜、尖头钳子、青蛙卵、盐水和一个培养皿。首先，我们从一天大的青蛙卵中获取特定细胞。如果我们让足够多的细胞彼此接触，它们就会粘在一起，紧缩成一个球体。然后，我们可以用减法来雕刻出计算机设计的身体形状。具体方法是，用尖头钳子和微刻蚀仪轻微烧灼组织，使其保持理想的形状。由此产生的xenobot直径不到1毫米，比一粒沙还小，但作为一颗微粒是肉眼可见的。每个孩子都梦想着用乐高积木做出某个东西，它可以神奇地变成一个会走路、会说话的生物。因此很多书籍和电影都探讨了这种想法。比如电影《冰雪奇缘》中的雪宝、《姜饼人》《木偶奇遇记》等。我们的这种迷恋可以追溯到有关给无生命的物体赋予生命的古代文学。每个xenobot一开始都相当于数字计算机比特——电子游戏中的一个虚拟生物。如果它在电子游戏中表现出有趣的行为，我们真的会赋予这些计算机比特生命。是不是很酷？所以你发现这些xenobot可以制造一代接一代的复制品？我认为这恰当地描述了正在发生的情况。我们或许会说它们在繁殖，但自然界的繁殖意味着从一颗种子、一枚卵子或母体的一个碎片开始生长。我们发现，如果我们把离散的干细胞撒进xenobot的培养皿，xenobot就会把这些干细胞堆叠成一个个细胞团。包含至少50个细胞的细胞团会发育成xenobot的孩子。当我们把xenobot的孩子放进新的培养皿时，它们的行为就像它们的母体一样——四处游动，把离散的干细胞堆叠成一个个细胞团，细胞团再发育成xenobot的孙辈。xenobot的孙辈再制造出xenobot的重孙辈，如此循环往复，生生不息。我知道，这个过程可能听起来像是派对上的把戏，但我认为这是一项重要的科学发现——这是生物学中一种过去不为人知的自我复制形式，它提出了各种新问题。你是如何让它们以这种方式复制的？你还不能把USB线插进xenobot。但我们可以通过设计它们的母体的形状，在某种程度上对它们进行编程。正如你可能预料的那样，有些体型比别的体型更适合堆叠。由于xenobot的复制能力与它们将细胞堆叠成较大细胞团的能力相关，所以可以更好地堆叠细胞的xenobot，就能成为较好的复制者。我们所知道的最佳复制者非常简单——它看起来就像上世纪80年代电子游戏中的“吃豆人”——圆圆的造型，侧面缺的一角是它的嘴巴。你是否在考虑未来的应用？鉴于我们对xenobot的了解——它们自带能量、可生物降解、体型很小、可以在水中生活，我们可以想象，未来xenobot可能投入水下应用，也许可以用于清除湖泊中的微塑料或其他粒子。它们还可能应用于医学方面。你现在绝对不想在体内注入青蛙细胞。但原则上，我们可以用人类细胞而不是青蛙细胞来制造xenobot。如果我们这样做，那么也许未来某一天，我们也可以吞下xenobot，把它当作智能送药工具。当然，制造有用的微型机器人医疗装置并非易事。如果这种机器人看起来像是外来入侵者，那么它们将引发人体试图消灭它们的免疫反应。器官移植可以挽救患者生命，但患者的身体可能发生排异反应——这是医学上的一个大问题。我们可以设想一种解决方案，那就是用人类患者自身细胞创造出定制机器人。

中介变开发商“甲方”:百万房子佣金五万，先付清再卖房！

2020年以来，疫情持续冲击叠加全球供应链体系重构，我国提出以“内循环”为主的“双循环”中长期战略；2021年，在此新发展格局下，实现共同富裕，成为我国未来一段时期发展的重要目标之一，其重点是通过加强监管，防止资本无序扩张，加快建设统一开放、竞争有序的市场体系。这是商业秩序深度重构的一年。2021年12月23日，一场寒潮突袭郑州，气温骤降至零度。郑州南四环外的南龙湖区域一处售楼部显得愈加冷清，七八位销售顾问三两围坐，商量着最新的销售话术；激荡的音乐回响在售楼处，购房者却不见踪影。对于这里的销售负责人林枫（化名）来说，如此萧条的场景已经见怪不怪。“（去年）上半年市场刚有起色，就赶上郑州暴雨和疫情，购买力大幅削减。接着遇到恒大、蓝光爆雷这一系列行业问题，担心买了烂尾楼，客户的购房意愿就更低了。”地产寒冬凌烈，当外部融资渠道几被斩断，仅剩卖房销售这唯一回款方式维系开发商存活时，林枫们身上的担子就更重了。除了降价吸引客户外，中介渠道商成为开发商们不得不依仗的选择。他们布局了大量依托社区的中介门店，后者拥有数以百万计的经纪人团队，直接绑定客户匹配楼盘项目。贝壳作为规模最大的新房分销平台，2021年前三季对新房交易额突破1.25万亿。其创始人左晖曾打过一个比喻：“渠道也是开发商的夜壶，市场不好拿出来用，市场好了就放回去。”显然，在当下的市场寒冬，渠道的“夜壶”效应更为明显——贝壳、58爱房、天猫好房等中介平台们拥有了更大的话语权，提高佣金费率、缩短结佣周期已成标准动作。在局部地方市场，反向要求开发商降价，并提前预付佣金，也并不罕见。“分销现在就是你憎恶它，但你离不开它。”林枫对作者无奈地表示，即使营销费用猛增，现在也顾不上了，只要能活下来就行。一个不容忽视的现实则是，当开发商频频爆雷，现金流日趋紧张时，一旦大规模拖欠渠道商佣金，形成无法收回的坏账，渠道商背后数万间门店及经纪人更难续命，他们也不得不小心翼翼的筛选开发商。市场未及暖春，双方博弈就更难止休。“要想卖房，除了降价，就是做分销”林枫负责的楼盘项目，位于郑州近郊的南龙湖板块。这里在售项目多达30个，楼盘均价普遍不足万元，主要承接刚需客户，购房门槛低，乃开发商必争之地，价格战也最为惨烈。去年下半年，区域均价从每平米8000-9000元，普遍下跌1000元以上，零首付、首付分期、送车位、送装修等促销手段也频频上线。“要想卖房，除了降价，就是做分销。”他对作者坦言，除了置业顾问主动拓客、老客户介绍新客户、自然到访外，中介给自家项目带来了超过6成客户。“这已经算很低比例了。周边大多数项目，新房分销渠道带客占比超过9成。一套总价百万的房子，渠道费至少四五万。”即使如此，林枫的全年卖房任务仅完成不足六成。与之类似，一位北方省会城市远郊文旅项目营销总对作者称，从2019年开始，分销带客占比从50%上升至现在的80%。降价之后，老带新是很难做的，另外，越是远郊项目也就越依赖分销，客户大多来自地市，“比如我们把县城的经纪人全部召集起来，用大巴拉到项目做推介会，顺带送点礼品”。“一套总价七八十万的高层，渠道佣金高达5万。按照费率来算，得有七八个点了。”上述营销总表示，强势的渠道方同时还会要求降价、首付分期等政策优惠，以及成交一套再额外奖励3000元购物卡或一部手机等等条件，“这些成本最终都是由开发商来买单”。一般而言，开发商品牌、项目位置、配套，短时间去化压力等诸多因素，决定了佣金费率的高低。易居研究院统计称，上海、杭州渠道占比不足20%，多数城市占比在50%-60%，天津、南宁、昆明等城市占比高达70%以上。“关键一点是，现在市场上分销的项目多了，客户群体有限，渠道愿意帮谁卖，其实还是看开发商开出的让利条件。”一家头部中介品牌董事长对作者坦言，现在内部统计，渠道费率整体上涨了30%以上，开发商自己能算得清总账。一位武汉规模中介品牌新房业务负责人则对作者表示，去年下半年，分销项目覆盖到全市六成以上，国企央企开发商也开始用分销获客，市场整体费率从2.5%上涨到3%以上，三环外项目普遍在3.5%以上。“融创现在去化压力大，一般能比市场行情高0.8~1.5个点。”预付上千万佣金，“要的就是回款”高渠道费可能也意味着更大的风险。对于中介渠道商而言，除了关心费率之外，结佣周期长短更为紧要。业界曾戏言，“分销一时爽，结佣火葬场”。按照业界默认的游戏规则，中介拉来的客户交完首付款，完成网签备案后，开发商应予结佣。但在银行按揭批贷周期拉长的大背景下，开发商迫于资金压力，往往会拖欠佣金，短则三五月，长则一两年，甚至形成坏账。恒大、蓝光、佳兆业等房企爆雷，则愈发加剧了市场佣金回款的压力。“我们对新房回款及时性的要求，一直大于我们对规模和其他指标的要求。回款安全度大于佣金费率，严格落地全流程风控。”贝壳董事长彭永东在三季度财报会表示。即使如此，贝壳也面临踩雷风险。财报显示，其2021年三季度计提了一笔2.5亿元的优化准备金，对来自包括恒大在内的几家有风险房企的渠道费用进行了计提。拥有天猫好房的易居（02048.HK）则更悲惨。其2021年中期财报显示，由于个别房地产开发商客户的信贷质素恶化，客户未偿还贸易相关应收款项的预期信贷损失的金融资产亏损拨备同比猛增35.83倍，达到19.37亿元，导致公司上半年净亏损15.63亿元。拖欠佣金之外，当开发商话语权强势时，贝壳这些中介平台往往被迫垫佣予门店和经纪人。但现在，这一形势发生逆转。“开发商也开始预付佣金，都是主动付，还不是我们要来的。前年还都是零星出现，2021年格外多。”上述武汉中介人士对作者表示，开发商按照货值及分销预期成交量，预付三成左右的佣金，一般100万到300万之间。上述头部经纪品牌公司董事长则称，目前20%-30%的开发商愿意预付佣金，一般是销售业绩或者公司现金流压力大的开发商居多，我们收到最大一笔预付佣金有上千万，来自TOP5房企，“他要的是销售回款，保证速度”。从结佣周期来看，网签备案后，随着银行按揭批贷加快，经纪人现在普遍2-3个月能拿到佣金，以往拖佣至半年以上的场景鲜有存在。更为重要的是，上述北方城市开发商人士直言，即使现金流紧张，现在也不敢拖欠佣金，“否则口碑不好了，经纪人不再给你带客户”。拿房抵账的条件，现在也难以被渠道商接受。一位58爱房区域城市负责人对作者表示，现在市场下行，一旦抵房就会折损，比如一套房子佣金2万，我卖50套房才能抵你一套总价100万的房子。我着急卖就得降价，交给经纪人做分销就是一笔渠道费，再算上资金成本，最终可能就赔钱了。“除非闹到要走法律途径，否则大家都不愿意抵房。”新房增长难抵二手房下滑，中介也难过度依赖分销，甚至形成绑架之势，开发商并非没有警惕，此前纷纷自建销售渠道，并推出全民营销工具。恒大此前甚至资本联姻上百家中介机构，重组房车宝平台，借此对抗贝壳等新房分销平台。市场骤冷、客户难觅，这些尝试似乎有些徒劳无力，新房渠道商依旧很强势。浙江义乌一家品牌开发商营销总对作者表示，项目是否好卖，前期拿地占比七成，比如对于市场研判、产品定位定价等。“地一旦拿错了，后续怎么努力都不行，去年上半年高价拿地的项目，现在最难受，整个市场连个来访都没有，营销也是无米之炊。”与此同时，即使全力上了分销，如约达成销售目标也并非易事。一位郑州近郊楼盘营销总对作者透露，自己和一家规模新房分销平台签订了独家协议，双方约定400套销售任务，完成不了每套要罚2万元，最终只完成340套。“本来都要完成，谁知道市场一下子凉起来，罚款之后这一单可能就赚不到钱。这种情况在当地很普遍。”“2020年聚焦10个项目，说一个周末卖100套就能卖100套。到了2021下半年，10个项目只有两三个项目达到销售预期，即使开发商给到的专属促销奖励很到位。”一位中部城市分销平台负责人对作者表示，之前贝壳、58、易居等平台互相排他“二选一”、搞独家的恶性竞争现象，现在也很少见了，大家都没有太大把握保证短时间内完成任务。易居CEO丁祖昱在2021年跨年演讲中就表示，2021年渠道占比并没有降下来，下半年有54%的城市在继续加大渠道使用率，但渠道效果在递减。开发商们在2021年日子很难过，指望卖房回款解渴现金流这唯一办法也难以奏效。克而瑞研究统计，2021年百强房企销售操盘金额同比下降3.5%，增速罕见出现负增长；规模房企平均目标完成率不到90%，明显低于近年105%以上的平均水平。截至2021年12月末，有逾8成房企未完成全年业绩目标。以恒大为例，其首次TOP 3龙头阵营降至第五位，合约销售金额从2020年的7232.5亿元大幅下滑至2021年的4430.2亿元。“展望2022年，房地产市场难言乐观，预计全年成交规模或将同比下降5%-10%。”该研究报告预测称。对于中介而言，从整体来看，随着去年下半年市场转冷，新房分销业务有所抬升，作为基石的二手房业务却面临腰斩。上述武汉经纪品牌机构负责人统计称，去年下半年市场供应量大，分销楼盘多，我们新房业务增长20%，二手房业务下降40%多，整体业务还是在下滑，经纪人的流失率一度达到12%，现在回暖至7%。从贝壳2021年三季报来看，其二手房成交额为3782亿元，同比下降34.3%，新房交易额为4101亿元，同比仅下降2.5%。一位长期关注中介行业的分析师对作者表示，尽管开发商对渠道依赖度增加，但新房分销业务的增长难以抵消二手房业务的大幅下滑。“一个是批发，一个是零售，虽然难以抵消，但对于平台公司而言，短期内通过发展新房业务做一些缓冲，这个空间还是挺大的。”开发商尚未迎来市场的春天，与之休戚相关的中介行业也正举步维艰。贝壳、字节旗下的幸福里此前均有业务及人员裁撤；拥有58爱房的安居客也暂停了赴港上市脚步；主营新房分销业务的居理买房也陷入卖身传闻，正在寻求新的融资方进场。

SPAC（特殊目的收购公司上市）全线大溃败

如果真有那么多优秀公司，犯得着“走后门”上市吗？大家差不多都知道过去两年里股市有多么火爆。很多公司本来距离 IPO 还差一点儿，却又不想要错过这个黄金上市时期，于是转而采用了“特殊目的收购公司” SPAC 的方式进行上市。SPAC 就是把所谓的借壳上市反过来，由出资方出钱组建一个强大的管理团队，注册一家空壳公司，路演募集更多资金，完成上市，然后再去收购那些上市艰难的公司。正因为此，SPAC 也被戏称为“空头支票公司”、“后门上市”、“金融盲盒”……SPAC 是最近几年美股市场最受欢迎的金融创新工具。据统计，2019年平均每4个美股 IPO 中就有一家 SPAC 公司；仅2020年前八个月就有79家 SPAC 公司上市，总募资额高达322亿美元，平均规模4亿美元；去年全年共有241家公司通过 SPAC 上市，仅一年内就筹集820亿美元的资金，甚至超过了之前 SPAC 募资的历年总额。然而，这个新概念才火了没到两年，新的数据统计就发现，SPAC 上市公司的整体表现非常之差，基本已经有了全线大溃败的势头……股价悉数暴跌，SPAC 全线溃败创投数据库 Crunchbase 旗下的新闻部门最近统计了大批今年美股 SPAC 型上市公司的交易表现，发现绝大部分公司股价远低于其高位。多家来自于保险、新媒体、自动驾驶、母婴等之前非常热门的投资领域的公司，今年通过 SPAC 途径上市后很快就股价暴跌。一些在硅谷耳熟能详的公司，比如新媒体巨头 BuzzFeed、共享办公巨头 WeWork、交通保险公司 Metromile、东南亚本地生活巨头 Grab 等，其股票表现非常低迷，市值蒸发严重。以下是排名“前列”，也即表现最差的几家公司：1/ Metromile和其它绝大多数交通保险公司都不一样，Metromile 采用的不是评估式的月费模式，而是固定地按每月行驶英里数向车主收费。这家保险创业公司的风投融资规模达到2.9亿美元，并在今年2月同另一家 SPAC 公司完成并购的过程中再获2亿美元融资，实现上市。然而自从并购以来，其股价再也没有超过 IPO 几天后$20.4的高位。目前 Metromile 股价跌至$2.11，市值仅2.63亿美元，公司价值几乎蒸发殆尽……好在，前不久另一家保险创业公司 Lemonade 计划投资5亿美元收购 Metromile，只是看着 Metromile 今天这样子，不知道这“计划”最后能不能走通。值得一提的是，Metromile 的 SPAC并购公司，背后就是被称为 “SPAC 之王”的 Chamath Palihapitiya.Palihapitiya是 Facebook 早期员工，后改行风投创办了 Social Capital，是 Palantir、Slack、Box、SurveyMonkey 等公司的投资人。他涉足 SPAC 的第一笔交易，对象就是维珍银河，也是一次非常成功的 SPAC 收购。于是他在2018年全面停掉了 VC 业务，决定“all in on SPAC”。现在Palihapitiya 已经摇身一变成了传统 VC 模式的批评者，说做 VC 还要跟 LP（有限合伙人，也即 VC 基金的出资者）打交道太累，SPAC 架构更好管理。这几年由他操刀和参与的 SPAC 交易，没有上百次也有几十次了……然而，Metromile 并不是他唯一的失败。2/ BuzzFeed新媒体领域，BuzzFeed 的名字无人不知无人不晓……这家已经存续了超过15年的新媒体品牌，一度是整个行业的龙头和投资方追逐角力的对象。在其鼎盛时期，多名来自《纽约时报》、《华尔街日报》、彭博社等传统媒体巨头的顶级记者，不惜调整自己的报道方式，贴合 BuzzFeed 读者的偏好，也要加入这家冉冉升起的新媒体新星……然而在过去几年里，BuzzFeed 经历了裁员、写手工会纠纷、被 Facebook 视频平台数据造假欺骗等惨痛事件，境况大不如前，一度估值缩水、融资困难。还好，在创立15年后，BuzzFeed 终于在本月和 SPAC 公司完成并购——虽然融资额只有1600万美元，远未达到其之前 IPO 计划中的2.5亿美元水平，至少 BuzzFeed 实现了上市，让创始投资者终于有机会套现了。然而就在12月6日上市后，BuzzFeed 的情况急转直下，上市首日股价就大跌11，随后继续急速暴跌，目前至$5.54，和高位相比直接缩水了四成……下图是 BuzzFeed 上市时的员工在时代广场庆祝的盛况。背景里有张告示，上面写的是“Glad we didn't Sell to...”大意就是“幸好我们坚持下来没卖（给华尔街）”。这些员工现在可能巴不得在过去15年里的任何一个时间点套现离场吧……3/ Clover HealthClover Health 总部位于田纳西州纳什维尔，专门为老龄人口提供医保服务。该公司总计完成了超过9亿美元的风投融资，然而在上市前临门一脚的时候遭遇了新冠疫情，损失惨重，于是转身寻求 SPAC 途径上市。这家公司被刚才提到的 “SPAC 之王” Chamath Palihapitiya 选中，在去年年底完成了交易。其股价在今年夏天一度达到了22美元的高位。然而，还未等到套现解锁，股价就开始疯狂下跌，到今天只剩 3.89美元……问题可能出在了这家公司的运营和资产管理方面：其财报显示，公司在第三季度的的医疗保险成本比例 (Medical Cost Ratio, MCR) 高达102.5%，较去年同期的86.7%有显著提升。一般来说，MCR 超过100%，意味着公司运营医疗保险业务的成本超过了其能够从医保消费者手中收到的保费……很明显出了大问题。除了前文提到的 WeWork、Grab，以及刚才列举的公司之外，其它股票表现较差的 SPAC 上市公司，还有电动汽车公司 Xos 和法拉第未来、母婴产品公司 Owlet、玻璃技术公司 View、在线心理咨询平台 Talkspace、在线医疗公司 Babylon Health 等——这些公司，曾经在自己领域都是龙头级别的公司，然而走了 SPAC 上市这条路，似乎并没有延续他们各自的光辉。SPAC 的画皮终于撕破了对于通过正常上市途径的公司来说，股市有涨有跌都是正常的。然而 SPAC 就不一样了。SPAC 管理团队吸引到外部投资者，就是靠着团队在路演的时候吹自己有多厉害，外部投资者投钱进来能赚多少。而实际上，SPAC 的交易架构决定了，只要空壳公司收购了标的物，之后不论结果如何，出资方和管理团队都能通过干股份额提高和工资等方式，获得稳定的收入。在去年的一篇文章里，硅星人总结过，在不同的情况下，SPAC 的各参与方赚钱的方式：好的情况：成功收购，股价上涨，各参与方都能不同程度赚到钱。出资方持有的 SPAC 股份从上市时的空壳 5%，提升到收购完成后的新公司的 20%，这部分称为干股SPAC IPO 的承销商能拿到5-6%的承销商费用，管理团队能够拿到几个百分点作为工资，外部投资者套现，标的物也能实现上市的各种目的；坏的情况：成功收购，股价表现差。管理团队仍能从出资方那里拿到工资，承销商仍能拿到2-3%的费用，出资方支付管理团队工资和承销商费用，但因股权提高套现仍能赚钱，由于回报和股价直接关联，主要亏的是外部投资者……未能在限时内完成收购外部投资者和出资方都可以赎回资金，管理团队未完成任务，拿不到工资……特别是第三条，有些 SPAC 空壳公司找不到合适的收购对象，也会退而求其次，找个非专业领域的公司，甚至随便找家公司收购——这么做都是为了避免出资方亏损。因为说到底，SPAC 存在的目的，对于其发起方，也即出资方和管理团队这一边来说，就是稳赚不亏，空手套白狼。无论股价最后如何下跌，亏得只有在路演阶段加入的外部投资者，以及被收购的标的物公司。在古典的定义中，一家公司到了足够成熟的时候才会上市，因为上市意味着这家公司已经非常能赚钱了，持股的投资人可以开始套现了；而后来，科技股打破了这一现状，让“连年亏损照样上市”在今天已经成为了一种投资者可以普遍接受的共识。而 SPAC 让人们对于上市公司的期待又朝着更加更加不确定的方向推进了一大步。因为 SPAC IPO 从根本上就是一张空头支票，其路演也是真正的“PPT 路演”，散户投资者完全看不到货，交钱处于对卖方的信任，相信管理团队的才能，能够找到优秀的收购标的物，然后将其带离险境，给所有人都赚钱。毫无疑问，SPAC 是完完全全的，由内幕人士主导，利用信息不对等，制定游戏规则，从而进行纯粹的套利行为的新玩法。过去一年里，它已然成为一种新的金融创（欺）新（诈）工具，和擅长 PPT 的可疑公司寻求上市的快车道。比如，仅在“新造车”领域，就有 Nikola、Lordstown Motors、法拉第未来等多家实际业务和其营销、公关、宣传不相符的电动车公司，在过去一年左右的时间里，纷纷通过 SPAC 完成上市洗白。美国前总统特朗普为 Lordstown Motors 站台Capital Capable media 创始人 Brian Dechesare 如此评价：SPAC 就像一个奇葩的看涨期权，不管公司股价涨幅超过行权价，还是跌幅超过90%，（对于操盘手）都会有收益。其实早今年年初，就有斯坦福大学和纽约大学的研究者共同发表论文，呼吁对 SPAC 进行更加清晰的审视和强有力的监管。研究团队追溯了过去几年里上百个 SPAC 交易，发现大部分 SPAC 公司的业务最后都处于净亏损状态。具体来说，在2019-20年挑选的47个 SPAC 项目中，所有公司在三个月后的平均净亏损比例为2.9%，中位值14.5%；就连24个高质量项目（管理团队的水平打分更高）在三个月后都处于4.5%的净亏损水平，低质量项目净亏损则达到惊人的47%；甚至，很多统计中的 SPAC 公司都因为业绩太差退市了，而那些仍然在市的公司，净亏损也在65%左右。究其根本，满世界的公司，哪有那么多真正特别出类拔萃的，能够达到 SPAC 发起者天天吹嘘的“优秀公司”水平的呢？如果真的满大街都是这样的公司，他们犯得着“走后门”，用SPAC 这种退而求其次的手段上市吗？

投资人联名控诉百亿私募正心谷：净值跌到0.66元，不让赎回，还敷衍了事...

1月4日，一份投资人对知名百亿级私募正心谷的联合实名举报在业内传开，备受市场关注。该举报信表示：“正心谷私募产品2021年成立至今，作为顶级百亿私募，截至2021年底，净值已下跌到0.66元，三百多亿元的产品给投资者造成了百亿元亏损。作为投资者代表，我们以有限的能力发现正心谷资本至少存在虚假宣传、敷衍拖延、风控缺失等违规行为。”联名举报参与者之一的投资人透露：“2021年初正心谷的产品销售资料上曾写到，正心谷善于仓位主动管理，牛市能打满仓，取得亮眼表现；熊市敢于踩刹车，控制回撤能力强。但从产品的走势来看，产品2021年净值回撤超过30%，追高新能源和周期板块都被套，言行严重不一致。在当年下半年正心谷线上沟通会上，正心谷依旧宣称‘今年（2021年）所有的产品实现正收益’，但当时部分产品已经亏损了15%。另外，在产品回撤严重之后，正心谷不允许赎回，因为产品有封闭期。同时，直至今日，其创始人林利军始终没有和投资者做过任何线上线下的沟通。”后续，记者向上述投资人询问证据，从他提供的文件来看，正心谷2021年初成立的正心谷甄选2号产品截至当年12月24日，净值已经跌至0.67元，回撤幅度超过30%。而早在2021年3月24日，浙江省证监局已经接收过投资者对于正心谷“所有产品都有正收益”的虚假宣传投诉并责令其整改。面对投资人控诉的问题，记者第一时间联系了正心谷相关人士核实，但截至发稿时并未得到回应。公开资料显示，正心谷创新资本创始人林利军2004年筹备创立汇添富基金并担任总经理，时年仅31岁，是彼时业内最年轻的基金公司“一把手”。2015年，在掌舵汇添富11年后，林利军卸任汇添富总经理一职，创立正心谷创新资本。据渠道人士透露，正心谷之前深耕于一级市场，近两年开始大力布局二级市场，凭借林利军的个人光环二级规模快速扩张，但其2021年的业绩确实伤害了一批投资人和渠道。私募排排网数据显示，正心谷旗下部分产品净值截止到2021年9月15日，后续就再无更新，而且2021年初成立的产品均未在私募排排网披露净值。沪上一位信托业FOF人士直言：“林利军不管是2021年初市场高位的大举募资，还是后续产品回撤超30%，这些行为确实有失私募管理人的初心。毕竟私募行业的本质是为客户提供绝对收益，如果基金净值表现大起大落，大量投资者不仅难以做到长期投资，还有可能在高位进场、低位离场。”

2022年金融反腐首例！退休3年后，这家银行原副行长被查，近一年已有4名高管被

金融领域反腐浪潮不断，而光大银行似乎正处于这股反腐漩涡的中心。1月4日，中纪委网站披露，光大银行原党委副书记、副行长张华宇涉嫌严重违法，目前正接受监察调查。这也是2022年开年第一位在退休后被追查的商业银行高管。与此同时，证券时报·券商中国记者不完全统计发现，近一年内，“光大系”已有4名高管被双开，3名干部仍在接受调查。此外，2020年“落马”的光大银行呼和浩特分行原行长张翎尚未披露调查结果。光大银行原副行长被查据中央纪委国家监委驻光大集团纪检监察组、山东省纪委监委消息，光大银行原党委副书记、副行长张华宇涉嫌严重违法，目前正接受监察调查。光大银行历年年报信息显示，张华宇生于1958年10月，现年63岁。2001年2月，张华宇加入光大银行任该行行长助理兼总行营业部主任。2006年2月，他升任该行党委委员，并于次年3月起任该行副行长，直至2018年。期间，张华宇还先后兼任光大金融租赁股份有限公司董事长和光大科技有限公司董事长。起初担任光大银行副行长时，张华宇分管对公业务，包括公司业务部、贸易金融部、中小企业业务部，2011年其分管内容调整为资产保全部、投资与托管业务部，此后光大银行年报未再披露高管分管业务。2018年8月，在光大银行担任副行长长达11年后，张华宇递交了辞呈。彼时公告显示，张华宇因年龄原因向光大银行董事会提交辞呈，辞去该行副行长职务。券商中国记者了解到，离开光大银行后，张华宇加入了重庆信托，并获聘为香港上市公司中国金融国际的非执行董事兼副主席。根据重庆信托官网消息，张华宇2019年1月底以公司党委书记的身份参加了该公司的2018年工作总结会。2020年4月，他又获选为重庆信托股东董事。及至2021年6月底，张华宇还曾以重庆信托党委书记的身份出席活动。不过据记者了解，其已于近期离任。身处反腐漩涡的“光大系”近一年来，光大银行可谓正处于金融反腐漩涡的中心。证券时报·券商中国记者梳理发现，2021年以来，“光大系”已有4名高管被双开，3名干部仍在接受调查。其中，此前于同一日内被查的光大银行南宁分行原行长周江涛、光大城乡环保有限公司原总经理陈鹏，也同时在2021年11月5日被双开。根据中纪委网站通报，二人均被查出在贷款审批方面以权谋私，“靠行吃行”、“靠企吃企”。值得注意的是，这两人曾在光大银行西安分行共事长达9年。2021年3月，光大实业原董事长朱慧民、原副总经理黄智洋也双双被开除党籍和公职。彼时，中纪委网站通报指出，朱慧民将贷款审批、投融资等权力当作牟取私利的筹码；黄智洋则为不法商人充当掮客，大搞权钱交易。与朱慧民前后脚被查的还有时任浙商银行资本市场部副总经理、曾任光大银行深圳分行副行长的邹建旭。两人曾在光大银行深圳分行共事7年之久。也因此，有市场猜测朱慧民被查或与其在光大银行深圳分行任职期间的作为有关。在信贷审批环节的腐败行为是多数银行干部犯案的共性。“目前，我国的融资结构以间接融资为主，大部分企业资金来源于银行贷款。银行信贷作为资金提供的主要渠道，是典型的资源富集、权力集中领域，干部容易受到‘围猎’。”中纪委网站近期刊文指出。“既有他们个人的主观因素，也有一些相应的主体责任、监督责任没能有效落地实到位。”谈及银行高管为何屡屡发生严重腐败案时，有资深银行机构人士向记者指出，除了个人思想觉悟出现问题之外，也不能够忽视一些制度、环境等方面的客观因素，如部分机构信贷领域制度设计有缺陷等，同时以贷谋私往往需要上下勾结、左右串通、多环节配合。拓展阅读：金融反腐再发力，又一国有大行分行高管“倒下”！年内已有多人落马，这些银行是“重灾区”金融反腐重拳再次出击，这家国有大行又一人落马。11月25日晚，据中央纪委国家监委官网披露，中国农业银行河北省分行党委委员、副行长赵立宏涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。就在23日，光大银行交易银行部总经理夏伟因涉嫌严重违纪违法，目前正接受审查和调查。券商中国记者根据中纪委网站信息统计发现，今年以来国有大行中至少有11名省级分行及以上的高级管理人员被公布查处，国家政策性银行有至少10名省级分行及以上的高级管理人员被查，此外，光大银行、中信银行、广发银行、龙江银行等金融机构也有腐败分子纷纷落马。农行河北分行副行长赵立宏被查中央纪委国家监委网站11月25日晚间发布通报，据农业银行纪检监察组、天津市纪委监委消息，农行河北省分行党委委员、副行长赵立宏涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。简历显示，赵立宏出生于1966年8月，河北曲阳人，1985年9月参加工作，2000年10月加入中国共产党，研究生学历。他在2000年起在农行工作，至今已有21年之久。具体来看，2000年2月至2017年8月，赵立宏历任农行河北省分行法律顾问室副主任，法律事务处副处长，衡水市分行党委委员、党委副书记、副行长；辽宁省铁岭市分行党委书记、行长；河北省衡水市分行党委书记、行长，沧州市分行党委书记、行长，唐山市分行党委书记、行长等职。2017年8月至11月，他就任农行河北省分行党委委员；同年11月任农行河北省分行党委委员、副行长至今。就在近日，农行另一省级分行原高管刚刚正式进入司法程序。江苏省分行原党委书记、行长高友清涉嫌受贿、挪用公款、违法发放贷款案，经上海市人民检察院指定管辖，由上海市人民检察院第三分院依法向上海市第三中级人民法院提起公诉。检察院起诉指控称，被告人高友清身为国家工作人员，利用职务上的便利，为他人谋取利益，非法收受、索取他人财物，数额特别巨大；利用职务上的便利，挪用公款归个人使用，进行非法活动和营利活动，情节严重；违反国家规定发放贷款，数额巨大，依法应当以受贿罪、挪用公款罪、违法发放贷款罪追究其刑事责任。年内国有大行多人“落马”日前，光大银行交易银行部总经理夏伟涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻光大集团纪检监察组纪律审查和山东省潍坊市监察委员会监察调查。据不完全统计，年内光大银行已有3人被查，光大集团体系内已有4名高管被双开。此外，去年被查的光大银行呼和浩特分行原行长张翎尚未披露调查结果。值得注意的是，国有大行和政策性银行往往是今年金融反腐的“重灾区”。中纪委网站显示，今年以来，国有银行有至少11名高管被公布查处，其中包括农业银行河北省分行原党委副书记、副行长王振林等4人，建设银行内蒙古自治区分行原党委书记、行长张勤等2人，中国银行福建省分行原党委委员、副行长林传伟等2人，工商银行广东省分行原党委委员、副行长陆锦文等2人，交通银行辽宁省分行原党委委员、副行长于化源。此外，中信银行、广发银行等金融机构也有腐败分子被严肃查处。国家政策性银行有至少10名高管被查处，其中包括国家开发银行原副行长何兴祥、原评审二局资深专家张林武等7人，中国进出口银行原专职评审委员李泊言等2人，中国农业发展银行河南省分行原党委副书记、副行长杨百路。券商中国记者梳理多位银行高管查处通报，信贷审批环节的腐败行为成为一大共性。中纪委网站11月2日刊发的文章指出，“目前，我国的融资结构以间接融资为主，大部分企业资金来源于银行贷款。银行信贷作为资金提供的主要渠道，是典型的资源富集、权力集中领域，干部容易受到‘围猎’”。信贷领域腐败问题往往专业性、技术性、隐蔽性较强，并且以贷谋私往往需要上下勾结、左右串通、多环节配合。前述文章提议，应加强对“一把手”等“关键少数”的监督，“目前，从商业银行各业务条线和管理事项的授权安排看，分行‘一把手’是人权、事权、财权的最终责任人，尽管内部有集体审议机制，但是在‘一把手’可以直接决定或影响员工岗位、薪酬、职务等情况下，有的党委班子集体决策机制流于形式，个人或少数人决定‘三重一大’事项，形成‘一言堂’”。延伸阅读金融反腐持续推进，光大银行交易银行部总经理夏伟涉嫌严重违纪违法被查光大集团金融反腐密集披露。11月23日，中央纪委国家监委网站显示，据中央纪委国家监委驻光大集团纪检监察组消息，中国光大银行股份有限公司交易银行部总经理夏伟涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻光大集团纪检监察组纪律审查和山东省潍坊市监察委员会监察调查。蓝鲸财经注意到，夏伟在光大银行工作多年，从该行基层开始干起。简历显示，夏伟于1976年3月生，山东烟台人，1997年7月参加工作，1997年7月至2008年1月，任光大银行烟台支行柜员、客户经理、总经理助理、副总经理等职；2008年1月至2008年7月，任光大银行烟台分行公司二部总经理；2008年7月至2011年4月，任光大银行烟台分行开发区支行行长。2011年4月至2016年11月，夏伟任光大银行烟台分行行长助理；2016年11月至2018年8月，任光大银行烟台分行党委委员、副行长；2018年8月至2020年4月，光大银行烟台分行党委书记、行长；2020年4月至今，任光大银行交易银行部总经理。10月11日，中央纪委国家监委发布消息称，中央第五巡视组巡视中国光大集团股份公司党委工作动员会召开。中央巡视组将在光大集团工作2个月左右。巡视组受理信访时间截止到2021年12月15日。近期，光大集团体系内有多名高管被查。就在11月7日，光大证券债务融资总部总经理、投行总部总经理杜雄飞因涉嫌严重违纪违法接受纪律审查及监察调查。11月5日，中纪委网站发布公告显示，日前，中央纪委国家监委驻光大集团纪检监察组、内蒙古自治区呼和浩特市监委对光大银行南宁分行原党委书记、行长周江涛严重违纪违法问题进行了纪律审查和监察调查。同日，中央纪委国家监委网站另一则公告指出，光大城乡环保有限公司原总经理陈鹏被双开。7月22日，光大银行信息科技部业务经理陈玉河因涉嫌严重违法，接受中央纪委国家监委驻光大集团纪检监察组和呼和浩特市监委监察调查。

勾结内鬼操纵证券市场非法获利超50亿，5人获刑

据人民日报消息，近日，上海市人民检察院披露近年发生的一起操纵证券市场犯罪。犯罪嫌疑人和上市企业高管相互勾结，操纵股价，仅3名主犯非法获利就超过50亿元，最终被检察机关提起公诉，分别被判处有期徒刑八年至有期徒刑二年不等。上海市人民检察院第一分院第三检察部主任顾佳介绍，2015年初，被告人、上市公司S股份有限公司（以下简称“S公司”）实际控股人何某某、麦某某（另案处理）为出售所持全部S公司股权，同被告人黄某某、文某某商定后，由黄某某、文某某及黄某某推荐的被告人蒋某某，以不低于人民币38亿元的总价分步溢价收购。何某某、麦某某配合黄某某、文某某控制S公司发布“定向增发”“高送转”等利好公告以拉升股价。同时，黄某某、文某某基于上述信息优势，通过本人或其控制的他人账户，在二级市场连续买卖S公司股票。通过协议转让及二级市场买卖S公司股价股票，黄某某、文某某、蒋某某分别非法获利14.9亿余元、15.5亿余元、20.6亿余元（均含浮盈）；何某某、麦某某等人以协议转让方式高位套现共38.46亿余元，何某某、麦某某分别非法获利1.85亿余元。2018年5月，上海市人民检察院第一分院以被告人黄某某等5人涉嫌操纵证券市场罪提起公诉。2018年12月，上海市第一中级人民法院对5名被告人分别判处有期徒刑八年至有期徒刑二年不等，并处罚金人民币5亿元至1000万元不等。被告人上诉后，上海市高级人民法院于2020年8月裁定驳回上诉，维持原判。顾佳介绍，近年来，越来越多的操纵证券市场犯罪嫌疑人以“市值管理”为名辩称自己不构成犯罪。事实上，依法合规的市值管理与操纵证券市场的违法犯罪行为之间有着清晰的“红线”边界：一是不得控制信息披露的节奏或者选择性信息披露、虚假信息披露；二是不得内幕交易或者操纵股价，谋取非法利益；三是不得损害上市公司及中小投资者合法权益。本案中，黄某某等人的行为正是违反了上述红线，是披着“伪市值管理”外衣的操纵犯罪，已触犯刑法，因而被司法机关精准打击。2011年，为更好服务上海国际金融中心建设，上海市人民检察院金融检察处正式成立，成为全国省级检察机关中首家金融、知识产权专业办案部门，并构建起覆盖全市三级检察院的金融、知识产权检察专门机构和专业化办案组。十年来，上海金融、知识产权检察部门共办理金融犯罪审查起诉案件1.7万余件2.6万余人，知识产权犯罪审查起诉案件5000余件1万余人。

十三部门：掌握超百万用户信息平台赴国外上市须审查

（原标题：国家互联网信息办公室等十三部门修订发布《网络安全审查办法》）近日，国家互联网信息办公室、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、公安部、国家安全部、财政部、商务部、中国人民银行、国家市场监督管理总局、国家广播电视总局、中国证券监督管理委员会、国家保密局、国家密码管理局等十三部门联合修订发布《网络安全审查办法》（以下简称《办法》），自2022年2月15日起施行。国家互联网信息办公室有关负责人表示，网络安全审查是网络安全领域的重要法律制度，原《办法》自2020年6月1日施行以来，对于保障关键信息基础设施供应链安全，维护国家安全发挥了重要作用。为落实《数据安全法》等法律法规要求，国家互联网信息办公室联合相关部门修订了《办法》。《办法》将网络平台运营者开展数据处理活动影响或者可能影响国家安全等情形纳入网络安全审查，并明确掌握超过100万用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。根据审查实际需要，增加证监会作为网络安全审查工作机制成员单位，同时完善了国家安全风险评估因素等内容。国家互联网信息办公室有关负责人表示，《办法》修订对保障国家网络安全和数据安全具有重要意义。《网络安全审查办法》答记者问近日，国家互联网信息办公室、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、公安部、国家安全部、财政部、商务部、中国人民银行、国家市场监督管理总局、国家广播电视总局、中国证券监督管理委员会、国家保密局、国家密码管理局等十三部门联合修订了《网络安全审查办法》（以下简称《办法》），自2022年2月15日起施行。国家互联网信息办公室有关负责人就《办法》相关问题回答了记者的提问。问：请简要介绍《办法》修订背景？答：网络安全审查是网络安全领域的重要法律制度。原《办法》自2020年6月1日施行以来，通过对关键信息基础设施运营者采购活动进行审查和对部分重要产品等发起审查，对于保障关键信息基础设施供应链安全，维护国家安全发挥了重要作用。2021年9月1日，《数据安全法》正式施行，明确规定国家建立数据安全审查制度。我们据此对《网络安全审查办法》进行了修订，将网络平台运营者开展数据处理活动影响或者可能影响国家安全等情形纳入网络安全审查范围，并明确要求掌握超过100万用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市必须申报网络安全审查，主要目的是为了进一步保障网络安全和数据安全，维护国家安全。问：网络平台运营者赴国外上市申报网络安全审查，可能的结果有几类？答：对外开放是我国的基本国策，我们始终支持境内企业依法依规合理利用境外资本市场融资发展。《办法》明确“掌握100万用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市必须申报网络安全审查”，申报网络安全审查可能有以下三种情况：一是无需审查；二是启动审查后，经研判不影响国家安全的，可继续赴国外上市程序；三是启动审查后，经研判影响国家安全的，不允许赴国外上市。问：如何理解网络安全审查中涉及的数据处理活动？答：根据《数据安全法》，数据处理活动包括数据的收集、存储、使用、加工、传输、提供、公开等活动。《办法》重点聚焦的是网络平台运营者开展上述数据处理活动，影响或者可能影响国家安全的情形。问：网络平台运营者何时申报赴国外上市网络安全审查？答：网络平台运营者应当在向国外证券监管机构提出上市申请之前，申报网络安全审查。问：赴国外上市网络安全审查如何提交申报材料？答：网络安全审查办公室设在国家互联网信息办公室，具体工作委托中国网络安全审查技术与认证中心承担。中国网络安全审查技术与认证中心在网络安全审查办公室的指导下，承担接收申报材料、对申报材料进行形式审查等任务。中国网络安全审查技术与认证中心设立网络安全审查咨询窗口。咨询电话：010-65994415咨询邮箱：shencha@isccc.gov.cn联系地址：北京市朝阳区朝外大街甲10号中认大厦网络安全审查办法国家互联网信息办公室中华人民共和国国家发展和改革委员会中华人民共和国工业和信息化部中华人民共和国公安部中华人民共和国国家安全部中华人民共和国财政部中华人民共和国商务部中国人民银行国家市场监督管理总局国家广播电视总局中国证券监督管理委员会国家保密局国家密码管理局令第8号《网络安全审查办法》已经2021年11月16日国家互联网信息办公室2021年第20次室务会议审议通过，并经国家发展和改革委员会、工业和信息化部、公安部、国家安全部、财政部、商务部、中国人民银行、国家市场监督管理总局、国家广播电视总局、中国证券监督管理委员会、国家保密局、国家密码管理局同意，现予公布，自2022年2月15日起施行。国家互联网信息办公室主任 庄荣文国家发展和改革委员会主任 何立峰工业和信息化部部长 肖亚庆公安部部长 赵克志国家安全部部长 陈文清财政部部长 刘　昆商务部部长 王文涛中国人民银行行长 易　纲国家市场监督管理总局局长 张　工国家广播电视总局局长 聂辰席中国证券监督管理委员会主席 易会满国家保密局局长 李兆宗国家密码管理局局长 刘东方2021年12月28日网络安全审查办法第一条为了确保关键信息基础设施供应链安全，保障网络安全和数据安全，维护国家安全，根据《中华人民共和国国家安全法》、《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》，制定本办法。第二条关键信息基础设施运营者采购网络产品和服务，网络平台运营者开展数据处理活动，影响或者可能影响国家安全的，应当按照本办法进行网络安全审查。前款规定的关键信息基础设施运营者、网络平台运营者统称为当事人。第三条网络安全审查坚持防范网络安全风险与促进先进技术应用相结合、过程公正透明与知识产权保护相结合、事前审查与持续监管相结合、企业承诺与社会监督相结合，从产品和服务以及数据处理活动安全性、可能带来的国家安全风险等方面进行审查。第四条在中央网络安全和信息化委员会领导下，国家互联网信息办公室会同中华人民共和国国家发展和改革委员会、中华人民共和国工业和信息化部、中华人民共和国公安部、中华人民共和国国家安全部、中华人民共和国财政部、中华人民共和国商务部、中国人民银行、国家市场监督管理总局、国家广播电视总局、中国证券监督管理委员会、国家保密局、国家密码管理局建立国家网络安全审查工作机制。网络安全审查办公室设在国家互联网信息办公室，负责制定网络安全审查相关制度规范，组织网络安全审查。第五条关键信息基础设施运营者采购网络产品和服务的，应当预判该产品和服务投入使用后可能带来的国家安全风险。影响或者可能影响国家安全的，应当向网络安全审查办公室申报网络安全审查。关键信息基础设施安全保护工作部门可以制定本行业、本领域预判指南。第六条对于申报网络安全审查的采购活动，关键信息基础设施运营者应当通过采购文件、协议等要求产品和服务提供者配合网络安全审查，包括承诺不利用提供产品和服务的便利条件非法获取用户数据、非法控制和操纵用户设备，无正当理由不中断产品供应或者必要的技术支持服务等。第七条掌握超过100万用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。第八条当事人申报网络安全审查，应当提交以下材料：（一）申报书；（二）关于影响或者可能影响国家安全的分析报告；（三）采购文件、协议、拟签订的合同或者拟提交的首次公开募股（IPO）等上市申请文件；（四）网络安全审查工作需要的其他材料。第九条网络安全审查办公室应当自收到符合本办法第八条规定的审查申报材料起10个工作日内，确定是否需要审查并书面通知当事人。第十条网络安全审查重点评估相关对象或者情形的以下国家安全风险因素：（一）产品和服务使用后带来的关键信息基础设施被非法控制、遭受干扰或者破坏的风险；（二）产品和服务供应中断对关键信息基础设施业务连续性的危害；（三）产品和服务的安全性、开放性、透明性、来源的多样性，供应渠道的可靠性以及因为政治、外交、贸易等因素导致供应中断的风险；（四）产品和服务提供者遵守中国法律、行政法规、部门规章情况；（五）核心数据、重要数据或者大量个人信息被窃取、泄露、毁损以及非法利用、非法出境的风险；（六）上市存在关键信息基础设施、核心数据、重要数据或者大量个人信息被外国政府影响、控制、恶意利用的风险，以及网络信息安全风险；（七）其他可能危害关键信息基础设施安全、网络安全和数据安全的因素。第十一条网络安全审查办公室认为需要开展网络安全审查的，应当自向当事人发出书面通知之日起30个工作日内完成初步审查，包括形成审查结论建议和将审查结论建议发送网络安全审查工作机制成员单位、相关部门征求意见；情况复杂的，可以延长15个工作日。第十二条网络安全审查工作机制成员单位和相关部门应当自收到审查结论建议之日起15个工作日内书面回复意见。网络安全审查工作机制成员单位、相关部门意见一致的，网络安全审查办公室以书面形式将审查结论通知当事人；意见不一致的，按照特别审查程序处理，并通知当事人。第十三条按照特别审查程序处理的，网络安全审查办公室应当听取相关单位和部门意见，进行深入分析评估，再次形成审查结论建议，并征求网络安全审查工作机制成员单位和相关部门意见，按程序报中央网络安全和信息化委员会批准后，形成审查结论并书面通知当事人。第十四条特别审查程序一般应当在90个工作日内完成，情况复杂的可以延长。第十五条网络安全审查办公室要求提供补充材料的，当事人、产品和服务提供者应当予以配合。提交补充材料的时间不计入审查时间。第十六条网络安全审查工作机制成员单位认为影响或者可能影响国家安全的网络产品和服务以及数据处理活动，由网络安全审查办公室按程序报中央网络安全和信息化委员会批准后，依照本办法的规定进行审查。为了防范风险，当事人应当在审查期间按照网络安全审查要求采取预防和消减风险的措施。第十七条参与网络安全审查的相关机构和人员应当严格保护知识产权，对在审查工作中知悉的商业秘密、个人信息，当事人、产品和服务提供者提交的未公开材料，以及其他未公开信息承担保密义务；未经信息提供方同意，不得向无关方披露或者用于审查以外的目的。第十八条当事人或者网络产品和服务提供者认为审查人员有失客观公正，或者未能对审查工作中知悉的信息承担保密义务的，可以向网络安全审查办公室或者有关部门举报。第十九条当事人应当督促产品和服务提供者履行网络安全审查中作出的承诺。网络安全审查办公室通过接受举报等形式加强事前事中事后监督。第二十条当事人违反本办法规定的，依照《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国数据安全法》的规定处理。第二十一条本办法所称网络产品和服务主要指核心网络设备、重要通信产品、高性能计算机和服务器、大容量存储设备、大型数据库和应用软件、网络安全设备、云计算服务，以及其他对关键信息基础设施安全、网络安全和数据安全有重要影响的网络产品和服务。第二十二条涉及国家秘密信息的，依照国家有关保密规定执行。国家对数据安全审查、外商投资安全审查另有规定的，应当同时符合其规定。第二十三条本办法自2022年2月15日起施行。2020年4月13日公布的《网络安全审查办法》（国家互联网信息办公室、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、公安部、国家安全部、财政部、商务部、中国人民银行、国家市场监督管理总局、国家广播电视总局、国家保密局、国家密码管理局令第6号）同时废止。

官方要求提供关闭算法推荐服务选项 不得利用算法影响舆论、规避监管

据“网信中国”微信公众号消息，近日，国家互联网信息办公室、工业和信息化部、公安部、国家市场监督管理总局联合发布《互联网信息服务算法推荐管理规定》（以下简称《规定》），自2022年3月1日起施行。国家互联网信息办公室有关负责人表示，出台《规定》，旨在规范互联网信息服务算法推荐活动，维护国家安全和社会公共利益，保护公民、法人和其他组织的合法权益，促进互联网信息服务健康发展。近年来，算法应用在给政治、经济、社会发展注入新动能的同时，算法歧视、“大数据杀熟”、诱导沉迷等算法不合理应用导致的问题也深刻影响着正常的传播秩序、市场秩序和社会秩序，给维护意识形态安全、社会公平公正和网民合法权益带来挑战。在互联网信息服务领域出台具有针对性的算法推荐规章制度，是防范化解安全风险的需要，也是促进算法推荐服务健康发展、提升监管能力水平的需要。《规定》明确，应用算法推荐技术，是指利用生成合成类、个性化推送类、排序精选类、检索过滤类、调度决策类等算法技术向用户提供信息。国家网信部门负责统筹协调全国算法推荐服务治理和相关监督管理工作。国务院电信、公安、市场监管等有关部门依据各自职责负责算法推荐服务监督管理工作。地方网信部门负责统筹协调本行政区域内的算法推荐服务治理和相关监督管理工作。地方有关部门依据各自职责负责本行政区域内的算法推荐服务监督管理工作。《规定》明确了算法推荐服务提供者的信息服务规范，要求算法推荐服务提供者应当坚持主流价值导向，积极传播正能量，不得利用算法推荐服务从事违法活动或者传播违法信息，应当采取措施防范和抵制传播不良信息；建立健全用户注册、信息发布审核、数据安全和个人信息保护、安全事件应急处置等管理制度和技术措施，定期审核、评估、验证算法机制机理、模型、数据和应用结果等；建立健全用于识别违法和不良信息的特征库，发现违法和不良信息的，应当采取相应的处置措施；加强用户模型和用户标签管理，完善记入用户模型的兴趣点规则和用户标签管理规则；加强算法推荐服务版面页面生态管理，建立完善人工干预和用户自主选择机制，在重点环节积极呈现符合主流价值导向的信息；规范开展互联网新闻信息服务，不得生成合成虚假新闻信息或者传播非国家规定范围内的单位发布的新闻信息；不得利用算法实施影响网络舆论、规避监督管理以及垄断和不正当竞争行为。《规定》明确了算法推荐服务提供者的用户权益保护要求，包括保障算法知情权，要求告知用户其提供算法推荐服务的情况，并公示服务的基本原理、目的意图和主要运行机制等；保障算法选择权，应当向用户提供不针对其个人特征的选项，或者便捷的关闭算法推荐服务的选项。此外，对向未成年人、老年人、劳动者和消费者等主体提供算法推荐服务的，《规定》明确了具体要求，如不得利用算法推荐服务诱导未成年人沉迷网络，应当便利老年人安全使用算法推荐服务，应当建立完善平台订单分配、报酬构成及支付、工作时间、奖惩等相关算法，以及不得根据消费者的偏好、交易习惯等特征利用算法在交易价格等交易条件上实施不合理的差别待遇等。《规定》要求，具有舆论属性或者社会动员能力的算法推荐服务提供者应当在提供服务之日起十个工作日内通过互联网信息服务算法备案系统填报备案信息，履行备案手续；备案信息发生变更的，应当在规定时间内办理变更手续。算法推荐服务提供者应当依法留存网络日志，配合有关部门开展安全评估和监督检查工作，并提供必要的技术、数据等支持和协助。国家互联网信息办公室有关负责人指出，算法推荐服务治理需要政府、企业、社会、网民等多方主体共同参与，推动算法推荐服务公正公平、规范透明，促进算法推荐服务向上向善，营造更加清朗的网络空间。

2021，倒爷梦碎华强北

作为商业世界中常见的一员，黄牛是供给稀缺的风向标，也是社会流行元素的哄抬者。他们囤积的对象，早已从早期的火车票、医院专家号，渗透进年轻人生活的方方面面，成为无孔不入的投机者。2021年，他们的行动轨迹，描绘的依然是一张新鲜出炉的商业掘金地图。年初的投机热潮由华强北芯片开启；迈向年中节点，娱乐圈经历前所未有的大震荡，长期盘踞在票务一线的黄牛开始撤退；年末到来，黄牛手头的硬通货变成了迪士尼的公仔，曾经一盒难求的泡泡玛特圣诞款再不是社交平台炫耀的资本。此外，HPV九价疫苗、网红店都是黄牛聚集的重灾区。只不过，大多数的风口只是昙花一现，投机客一次次退场后，又一次次地重整登场。一、梦碎华强北，倒爷的梦幻之旅一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可以在两周以后引起美国得克萨斯州的一场龙卷风。受新冠疫情的持续影响，全球性缺芯风暴席卷了中国最大的电子批发市场华强北。“今年没赚200万都不好意思说自己是干这一行的。”李沁主要从事芯片买卖行业，他不是这次缺芯潮的主要受益者，但年初就看到身边一大批人闻风而动，放弃居住地的安逸生活，前往华强北捞金。李沁向时代财经透露，市面上有一部分人回收芯片后，经过一系列的翻新、改造重新销售给买家，这让一度冷清的华强北掀起一场芯片热潮。财富聚集的风口也伴随着风险，一旦风向有了转变，等待倒爷的是血本无归的深渊。华强北也有人赌上了全部家当囤积芯片，最终出现被库存压死的情况。以STM芯片为例，它的价格已经从300元的高点，跌到60元左右，买入时的暴富梦想化作了泡沫。“哪里人人都能成为百万富商，买入深圳豪宅？”因为今年芯片荒，李沁也捞了一笔钱，她在年初的时候备货了TI芯片，该芯片随着市场需求的变动从20、30元涨到了1000多元。即便如此，拿货的过程中也要面临上游供货商跑单、涨价的情况。追风口的时候尤其经不起漫长的等待，何时入场，何时抛售都要看准时机，要有最劲爆的一手信息，才能在复杂的华强北市场中游刃有余。顶尖的投机客往往是从供应商转行而来，能够最早接触到上游资讯，且了解消费端的需求。今年上半年，利海在一家同时经营监控设备和芯片的档口工作，由于官网限购，利海所在公司砍掉了芯片业务。对于他来说，芯片市场的热闹与他并不相关。到了9月，缺芯还进一步影响了苹果手机的生产进度，全球迎来最漫长的iPhone手机等待周期。但在华强北，新款苹果手机在发售首周就开始流通，档口老板张爱强感到亢奋，苹果手机正式发售后的定价往往按天计算，而拥有最大内存的iPhone13 Pro MAX成了最大的赢家，官网售价12999元的机型要加价2500元左右才能拿到现货。囤货老板们一边赚钱，也一边亏钱。iPhone13以及13 mini的多款机型不被市场待见，只能以低于市场价500元的价格抛售。“去年，iPhone12非超大杯款都有2000多元的溢价，而iPhone13系列只有顶配才是这样的待遇。”二、饭圈女孩回归冷静，见王一博只要2000元每天睁眼，第一件事就是在微博超话签到，转发10条以上偶像最新发布的微博，接下来是寻艺榜单、百度明星权力排行榜、艾漫等一系列刷榜，这是饭圈女孩亚楠多年来的模式化追星动作。“绝不能让他丢失榜一的位置。”这场饭圈数据战争往往会在偶像生日月时迎来高潮，各大数据组人员会号召所有粉丝行动起来，呈现最有排面的数据。每当偶像在年底捧回一个个人气奖杯，亚楠也一次次红了眼眶。在耕耘一线的粉丝看来，这份成就属于每一个孜孜不倦的数据女工。谁也没想到，数据王国的繁荣盛世会突然倒塌。今年6月，“清朗·‘饭圈’乱象整治”专项行动启动，诱导未成年人应援集资、高额消费、投票打榜等行为均在严打范围。8月27日，饭圈治理再次注入加强剂，明确规定取消明星艺人榜单、优化调整排行规则、严管明星经纪公司等十项措施。微博先后下线了“明星势力榜”和明星分类超话的“积分助力”，表现播剧热度的德塔文数据都抹去了明星名字，取而代之的是角色的名字。“在超话连续签到200多天后，突然中断，会觉得不适应。”明星超话排名关闭后，露露每天照样去超话留下痕迹，但是遇到期末复习周，她也渐渐遗忘了曾经的惯性动作。“以前如果漏签微博超话，我会购买微博会员，获得一次补签的机会。现在失去了排行榜，做这些都没有意义，因为不能转化成明星直观的人气指数。”相应地，票务黄牛也不再是朋友圈的活跃分子。露露微信列表中加了四位黄牛，其中三位都在饭圈大动荡后停止了更新。露露曾经在黄牛处以2600元购入某晚会门票，短短4小时，她选好的位置就涨了500元。如今，黄牛生意渐冷。“当红艺人打包的所有个人信息也只要20元左右。”黄牛威哥说道，“以前的商务活动、文娱演出一天可以更新20条，现在一天只能重复更新重要活动，这几天发的都是各大卫视的跨年活动。”时代财经发现，与偶像见面的费用也在大打折扣，在多位黄牛的票务公开信息中，近期王一博参加某商务活动的见面价格只要2000元，另一位当红演员朱一龙的电影见面会的价格也被标上了“低价出”的字眼。黄牛遭受的另一重打击是选秀节目叫停，这些娱乐圈的新鲜血液也曾是他们源源不断的希望，新晋顶流往往会成为一众黄牛短期的财富密码。“现在看一场演唱会或者见面会，不仅随时要做好演唱会取消的准备，还要经受多次核酸检测的折腾。除非是‘真爱粉’，不然没人愿意跨越重重阻碍去见偶像一面。”各大卫视的演唱会门票也是黄牛的盛宴，今年老大哥湖南卫视跨年最佳座位只需要7000元。加上有的卫视并没有全面开放观众席，导致黄牛手头的余票进一步压缩。“以前一天挣个几千、上万都特别正常，现在为了挣点钱要熬到半夜，还不一定能挣到。”威哥开始怀念曾经的时光，“你知道2019年跨年的盛况吗？当时在梅赛德斯奔驰举办的东方卫视跨年，最低票价也要5000元以上。”三、天价回收玲娜贝儿，黄牛玩不起了相比娱乐圈明星的集体低调，虚拟偶像成为2021年年末的人气王，背后的造星工厂也由乐华娱乐、哇唧唧哇等经纪公司转变为迪士尼乐园。上海地铁11号线早班车，总有一帮人会坚持到终点站，他们的共同目标是抢购迪士尼最爆款的周边产品。这群被迪士尼“真爱粉”指责的人，就是常年盘踞在迪士尼世界商店的黄牛，他们会瞬间搬空迪士尼货架上的热门毛绒公仔。迪士尼的老粉丝能一眼辨认出黄牛和普通游客的区别：他们一般是中年男女，肩上斜挎着一款营业员包。除了拎着一大袋迪士尼周边之外，身上没有任何迪士尼有关的元素。年关将近，12月29日凌晨3点，上海迪士尼再次成为潮玩爱好者的驻扎地。为了抢购迪士尼发售的达菲家族限量周边，当晚接近零度的气温都没有浇灭粉丝们的热情。据有关媒体透露，有近5000人排队等待达菲家族圣诞款的发售。一年前的迪士尼商场还不是这番光景，一切的改变都要从玲娜贝儿说起。这阵粉色风暴席卷了多个社交平台，也让玲娜贝儿周边在二手市场上持续失控。在这个过程中，专职和非专职黄牛，都在利用手上的资源哄抬市场价格。“以前购买迪士尼公仔的季节限定款最多加收100元，现在一只玲娜贝儿的加价空间已经难以预测了。”专职黄牛田丽向时代财经说道，抢到爆款后会隐藏自己的货量，在几天之后以更高的价位卖出。自第一批常规款周边产品售罄，玲娜贝儿在迪士尼商店消失了近两个月，这给黄牛腾出了评估市场的窗口期，供需关系的不平衡再次抬高了价格。发售第一天，多年“老粉”黄薇以219元的价格买入了圣诞款星黛露，“是难得一遇的神仙卖家了，现在谁不想趁着风口捞上一笔钱。”按照上海迪士尼的规定，中签的买家每款限购两单，除了自留的一套之外，部分粉丝会出售剩下的一套。不过，并不是所有拥有船票的人都愿意放弃赚钱的机会。田丽转手的玲娜贝儿套餐（含常规款、圣诞版公仔和挂件）都是从抢到预约名单的粉丝处收来的，当天她在迪士尼地铁站附近游走，等了8个小时才收获了10套玲娜贝儿的套装。当价格加到3000元的时候，即便是“真爱粉”也愿意将一次被幸运之神眷顾的机会转换成金钱，这也是田丽押注的最后筹码。之后两天内，田丽顺利把手头的10套玲娜贝儿以4800元的售价转卖，按照一套1800元的差价，田丽净赚2万元。以2020年上海月平均工资10338元计，黄牛两天就收获了普通人两个月的工资。不过，进场成本的不断抬高，也让黄牛成了一门高风险的生意。田丽最担心的是玲娜贝儿常规款变成迪士尼的常见公仔，所以她会尽可能控制囤货的数量。“一旦迪士尼工厂的产能跟上，玲娜贝儿的价格就会遭遇大跳水，可能一夜之间从1500元降价到1000元以内，甚至回到最原始的价格。”迪士尼“真爱粉”形容黄牛是没有感情、纯粹的赚钱机器。如今，在迪士尼造梦乐园，典型的米老鼠、唐老鸭已经不再是座上宾，在迪士尼人物互动区，他们和新晋顶流形成鲜明对比：玲娜贝儿的队伍永远排得最长，拥挤着专业摄影师和站姐，曾经主人公的互动区却门可罗雀。所有IP都有生命周期，等玲娜贝儿沦为过气明星，嗅觉敏锐的黄牛又会追逐哪一个？四、结语黄牛和普通消费者往往有着无比微妙的关系。一方面，普通消费者没有那么多的时间和精力，需要黄牛第一时间抢占限量款；但更多人对黄牛的态度是抵制，他们挤压着普通消费者的购买空间，一次次打破了稀缺商品的价格天花板。只是，消费品的注意力并不专一，往往不会在某个商品上停留太长时间，这也意味着黄牛永远都要凭借嗅觉，追赶金钱的方向。12月29日晚上，迪士尼官方宣布达菲家族系列售卖结束，田丽告别了迪士尼周边带来的高额收入，她把目光瞄准12月刚在上海开业就排起长队的虎头点心局，在这之前，当地最热门的网红点心店还是鲍师傅。

补贴少了，新能源汽车还能大卖吗？

10万辆，对于新势力来说意味着什么？2022年1月1日，造车新势力相继公布2021年12月及全年累计销量。在12月交付量方面，小鹏汽车以16,000辆的成绩，继续稳坐冠军位置。其次是理想汽车14,087辆和蔚来的10,489辆。而在2021年度交付量排名中，蔚来以9.1万辆位列第二，理想汽车的9万辆位列第三。而小鹏汽车则以9.8万辆的数据稳居第一，距离10万辆年交付量仅一步之遥。2021年收关，但2022年的路依旧充满荆棘。2021年最后一天，四部委联合发布《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确了从2022年1月1日起，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%。相比补贴的既定事实，动力电池的原材料涨价、芯片的供应问题，依旧是悬在新能源汽车头上的达摩克利斯之剑。一、谁能抢先迈过年销10万辆大关？从12月的销量来看，“销冠”小鹏汽车单月交付量达到了16,000台的高位，同比增长181%。第二名是理想汽车，共交付14,087辆理想ONE，同比2020年12月增长130.0%。第三名是蔚来，交付新车10,489辆，同比增长49.7%。第四名、第五名、第六名分别为哪吒汽车、威马汽车、零跑汽车。再则是极氪和岚图汽车。而在2021年度的交付量中，小鹏汽车同样也是第一名，此外也是最接近年交付量10万辆的一家。排名第二的蔚来，距离10万辆的门槛，仍有8500多辆的差距。头部公司持续“大卖”，“小弟们”也跟着吃香喝辣。产品聚焦中低端车型的哪吒汽车，在12月交付了新车10127台，同比增长236%，连续月销破万。哪吒汽车2021年累计交付69674台，同比劲增362%。根据官方数据显示，2021年，哪吒汽车的用户中，来自一线、新一线、二线城市用户占比约64%——这也就意味着，哪吒汽车有接近4成的用户是来自三四五线城市，或者说是下沉市场。另外一个值得注意的是，岚图汽车和极氪这两家传统车企的高端新能源子品牌，都在12月份突破了3000辆的成绩。虽然数字并不大，但对于成立仅一两年、刚交付几个月时间的新品牌来说，更深层次的意义是跑通了流程，下一步就是持续扩大产能和销售渠道。“销量就是个结果，还是看体系竞争力的建设。”蔚来企业传播负责人马麟在2021年交付量数据公布后表示。事实上，对于所有的造车新势力而言，迈过年销10万辆的门槛，才意味着新势力从产品研发到服务体系的能力得到了很好的验证。有了10万辆，才有20万、100万辆。就拿蔚来而言，至少在充换电服务体系上，就取得了阶段的成就。1月1日，蔚来官方微博发布消息称，2021年新增505座超充站、2598根超充桩；新增359座目的地充电站、1984根目的地充电桩；新增605座换电站，其中160座高速换电站；新接入90000+根第三方充电桩。而小鹏汽车这边，截至2021年11月底，小鹏汽车已于全国铺开661座品牌超充站，覆盖228座城市，并在全国运营311家销售门店，覆盖121座城市。这些基建，也是为了2022年迎来“产品大战”所做的准备。以蔚来为例，除了在售的ES8/ES6/EC6三款车之外，蔚来ET7和ET5将于今年开始交付。而小鹏汽车的中大型SUV车型G9，也将在今年量产。理想汽车雪藏已久的X01（内部代号）、岚图的电动MPV车型“梦想家”也都将在今年进入市场。当然，这还是仅仅只是造车新势力阵营的规划。以宝马为首的豪华品牌、以长城汽车、长安汽车为首的自主品牌，都将会在2022年投放重磅的新能源车型。二、补贴退坡后，销量涨势撑得住吗？不过，在新能源政策方面会有些变化。今年新能源汽车补贴标准明确，在2021年基础上退坡30%。2021年12月31日，财政部、工信部、科技部、发展改革委发布关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知：2022年，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%；城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，补贴标准在2021年基础上退坡20%。本通知将从2022年1月1日起实施。补贴退坡，到底是好是坏？有业内人士分析称：“补贴的技术门槛倒逼企业布局更高水平产品，与此同时更高水平的产品受补贴退坡影响较小。”这些分析都是从市场和产业角度出发的，补贴退坡当然是利于新能源汽车行业健康发展的。但对于普通消费者而言，2022年买电动车会越来越贵了，是不争的事实。政策发布的当天，特斯拉在其官网宣布国产Model 3后轮驱动版由25.5652万元上涨至26.5652万元，涨价1万元；国产Model Y后轮驱动版起售价由28.0752万元上调至30.184万元，涨价约2.11万元。值得注意的是，涨价后的Model Y后轮驱动版的价格超过30万元，不再享受新能源汽车补贴。这也就意味着整个特斯拉产品序列里，目前仅剩Model 3后轮驱动版能够享受新能源汽车补贴。一样的产品，一夜之间就贵了1、2万元，搁谁心里都过意不去。为此，像小鹏汽车、蔚来汽车等新能源车企，纷纷推出限时保价政策。小鹏汽车方面回应虎嗅表示：“对于小鹏汽车产品而言，补贴退坡幅度在4,300-5,900元。短期内对销售还是会带来一定到影响的。考虑到春节前消费者购车热情较高，小鹏汽车也推出了‘限时保价政策’，在2022年1月1日-1月10日完成支付定金的订单，仍然可以享受2021年的国家综合补贴后的零售价格，其中的退坡差额将由小鹏公司承担，这也是小鹏汽车在补贴退坡的大环境下，力所能及为选购智能汽车的消费者提供的价格保障。”同样在政策发布的当天，蔚来汽车也发布了2022年购车补贴方案表示，2021年12月31日(含)前支付定金购买ES8、ES6及EC6，且2022年3月31日前提车的用户，仍可按照2021年国家补贴标准享受补贴，差额由蔚来承担；小鹏汽车则表示，将于2022年1月1日-1月10日推出“限时保价政策”。消费者在上述期间完成定金支付，均可享受综合补贴后建议零售价格与2021年保持不变。“即便新能源汽车价格有所提升也是短期现象。”乘联会秘书长崔东树认为，“随着车企加速转型布局新能源以及技术不断进步，车企想要保持车辆竞争力，价格下降将成为长期趋势。但短期内，车企还是要面临后补贴时代所带来的压力。”补贴退坡已是既定事实，但2022年新能源汽车行业仍存在较多的不确定性。比如在动力电池方面。据国泰君安证券测算，锂电原材料每吨价格上涨10万元，车企的零部件成本就会增加约4000元/辆。而据第三方机构数据，当前电池级碳酸锂每吨价格达到26.7万元，四个月前碳酸锂的价格每吨不到9.5万元。以此计算，车企的单车零部件成本在短短4个月内上升7000元。而据中汽协数据，今年1-11月我国动力电池装车量累计为128.3GWh，同比上涨153.1%。需求端的暴涨，出乎动力电池厂商的预料，导致动力电池在供给端出现短缺。其次，受到芯片短缺的影响，整个汽车行业的产量下滑不可避免。据全球汽车咨询机构 AutoForecast Solutions最新数据，截至12月19日，今年全球汽车市场由于缺芯已累计减产1027.2万辆汽车。其中，中国汽车市场已累计减产198.2万辆。业内普遍认为，要到2022年下半年，芯片问题才能得到解决。中汽中心预计，到三季度，芯片供应将得到大幅缓解。另外，摩根大通也表示，芯片供应情况可能在2022年下半年得到根本性改善。最后，新能源汽车的保险也涨价了。12月27日，《中国保险行业协会新能源汽车商业保险专属条款（试行）》正式上线，所有新能源车辆均须投保新能源车险。新政出台后，有媒体报道，特斯拉Model Y投保费用从8278元暴涨到1.4万多元，涨幅达80%。特斯拉方面称，特斯拉涨幅以全国平均看约在10%左右，而高性能版车型保费，涨幅以全国平均看则在20%以内。根据此前中国精算师协会曾向财险公司下发的《关于新能源汽车商业保险专属产品基准纯风险保费表测算调整说明》显示，车险的涨跌及幅度可能也与汽车的价格有关系——25万元以下新能源汽车车型只降不涨，25万元以上车型部分上涨。写在最后补贴退坡、原材料涨价、供需关系不平衡、新能源汽车保险涨价，最终呈现出来的结果就是，新能源汽车越来越贵了。到底是默默“吞下”行业震荡留下的苦果，还是把价格波动的影响转嫁给消费者？2022年的第一天，车企的决策者就面临着两难抉择。

部分APP禁止全部权限仍可获取信息，这波是“防不胜防”

背靠灰产，泄露难防。每次下载下来新的APP，总会习惯性打开权限界面，把大部分权限一并关掉。虽然它还不至于觊觎我余额里面的两块六，但个人隐私还是要好好保护的。但是没想到，央视几天前的报道直接给我整破防了。12月25日，央视网快看报道，部分APP禁止权限后仍旧可以获取用户信息。某移动应用程序安全检测实验室的负责人汤啸骅称，一些 APP在后台运行时可能就在偷偷窃取你的个人信息。他现场随机安装了一款 APP，打开软件并禁止了所有权限，几分钟过后，在后台的APP还有对于位置的一些访问信息和访问动作。短短几分钟，获取用户位置信息的次数就突破了14次。问题大了。这意味着即便我们关闭了所有权限，仍旧会发生个人信息被获取的情况，一切防护措施都成了笑话，个人隐私也成为了公开的秘密。而就在12月份，工信部刚刚处罚了一批侵害用户权益的APP，居然还有类似情况出现，或许这潭水比我们想象的还要深许多。官方层面的果断出手根据我国首部个保法规定，企业处理个人信息应当具有明确、合理的目的，并应当与处理目的直接相关，采取对个人权益影响最小的方式。收集个人信息，应当限于实现处理目的的最小范围，不得过度收集个人信息。此外，也已明令禁止，在用户不同意权限的情况下不得拒绝用户使用强制退出APP，但是仍然一堆APP在违法的边缘试探，超范围收集用户信息、用户不同意权限就直接退出不让用。为此，工信部也展开了一系列雷厉风行的清扫行动。今年3月份，工信部对外公布了一份名单，名单上赫然列着136家存在侵害用户权益行为的APP企业，涉及问题当中就包括“超范围收集个人信息，违规收集个人信息，违规使用个人信息，APP强制、频繁、过度索取权限”等。到了11月，《个人信息保护法》正式落地，工信部也印发了《关于开展信息通信服务感知提升行动的通知》，针对用户反映强烈、侵害用户权益严重的违规收集、超范围收集个人信息的问题，进行了明确要求。内容包括但不限于清晰列出APP已收集的用户个人信息基本情况等。12月初的时候，看看新闻、妈妈网孕育、爱回收、豆瓣以及唱吧5款APP没有按照工信部要求完成整改，加上后续没有通过通信管理局的APP技术检测的101款APP（未完成整改），一共106款APP被当即进行了下架处理。从时间线上可以清楚地看出，国家在整治APP侵权乱象问题上，是不遗余力。那么为何还有不少APP在高压之下铤而走险？原因与一个行业直接相关：广告。数据就是广告的血液第28届中国国际广告节公布数据显示，我国广告市场规模预计将在今年突破1万亿大关，网络广告市场规模将达到9343亿元。火爆背后，问题也在升温，最核心的便在于“基于个人信息的数字广告精准营销”是否存在过度索取现象。对于数字广告、数字营销来说，如何准确地将内容投放给目标受众，是降低宣传成本，提升企业效益的关键。在各项法规、条例尚未清晰落实的年代，想要做到精准投放，驶过灰色地带是广告行业的潜规则。比如浏览行为、购买习惯，只要数据积累到足以勾勒出用户画像，就可以通过算法将特定广告推送给你。也就是说，你有时刚搜索完某个物品，直接就被电商平台推荐了相关产品，并非是巧合。而如今数据获取被迫透明化，获取难度也成倍递增，自然有些公司就会打起歪主意，想要骗过手机权限功能，偷偷窃取信息。而且要注意的是，这种情况可能还会存在一段时间，甚至发展出更多“巧妙”的窃取手段。因为苹果IDFA新政也来了。用四个字形容苹果IDFA新政对国内广告业的影响——“真心难受”。本来上线前，票圈一帮广告圈子的大佬们还在风轻云淡，表示来就来谁怕谁，结果等到苹果一夜手刃42万应用的时候，大家都开始自求多福了。可以说在“《个人信息保护法》+工信部+苹果IDFA”三重buff的加持下，iOS平台的广告商们全都开始重新做人了。大公司还能好一些，数据库存量还能支撑一段时间，小公司直接失去了主要的信息来源。但从长远角度来看，处在严格规定下的广告行业才能向健康业态转型。当个人信息不被保护的时候，数据得来容易用得粗糙，甚至有公司大胆到启用灰产数据。短期效益是有了，但对整个产业的损害是不可逆转的.....

浙大最新研究：空中动动手指，就能给智能手表输入文本

识别错误率最低只有3.9%。许多人日常在用的智能手表，它的文本输入要么靠语音，要么靠打字或手写。但有时你可能不方便说话，或者在那么小的屏幕上戳键盘实在有点“局促”。那咋办？也许可以试试“隔空打字”法。浙江大学就开发了这样一个名叫AirText的应用，只需你动动手指和手腕，手表就确识别空中字符，错误率低至3.9%。还配备联想和推荐功能，让拼写速度更快。给智能手表配上“隔空打字”功能开发AirText的一个主要挑战在于如何让它理解手腕运动和指尖拼写动作的对应关系。就像下面这张图所展示的，拼写时手腕呈现出来的轨迹和正常字母差得还挺多的。为此，研究团队先借助了一个现成工具Leap Motion，它可以用红外传感器跟踪手势。然后八名志愿者使用五种不同的智能手表拼出超过25000个字符，用Leap Motion收集相关的手腕和手指运动数据。再将数据输入神经网络模型，进行训练，最终AirText可以根据用户手腕微小的动作变化推断指尖的轨迹。然后，仅通过智能手表就可以高效、准确地将推断出的轨迹识别为相应的字符。为了加快拼写速度，他们还给系统配上了单词预测和推荐功能。预测单词会显示在手表屏幕的四个方向，我们可以将手表向上下左右倾斜就能进行选择（晃动手表可以退格）。词错误率为3.9%首先来看AirText的准确性测试。衡量指标为WER（词错误率，Word Error Rate），计算方法就是将错误字/识别正确的字。其中错误字涉及三种类型：漏字（用I表示，即校对成正确的拼写时需要再插入的字的数量）、多字（用D表示，即需要删除的字数量）、错字（用S表示，即需要替换的字数量）。将AirText与俩基线方法（IMU-CNN和BLSTM）相比，最终AirText得分最低，也就是准确性最高。三者平均分分别为3.9%、30.9%和57.1%。以上是单用户在单设备上的测评结果。为了更准确，他们还测试了多用户和多设备，结果如下：左图中，同一个用户使用5种不同智能手表测试AirText获得的准确率得分分别为：8.3%、7.5%、6.5%、7.7%和3.9%。研究人员表示，7%的WER意味着平均每15个单词中有一个识别错误，这对于隔空手写来说还是可以接受的。右图中，8位不同用户使用同一手表获得了11.2%、5.9%、4.3%、4.0%、3.6%、5.9%、4.7%和3.9%的WER。从中我们可以看出，与不同的设备相比，不同的用户对准确性的影响更大。不过研究人员表示，借助模型更新组件，AirTex 仍然可以针对不同用户实现较高的准确率。然后是速度测试。由于BLSTM基线的WER约为57%，错误率太高，研究人员只比较了AirText和IMU-CNN两者的速度。衡量指标是WPM（单词/每分钟，Word Per Minute），其计算方式为用总体输入字数-错误字数/时间。结果AirText的平均WPM为8.1，而IMU-CNN基线的WPM仅为4.6。研究人员指出，此输入速度与一些基于双手触摸屏的文本输入方法相当（这些方法在实际应用中的WPM为9.1、9.8WPM）。总体来看，AirText的准确率不错，但速度还需要进步。慢的主要原因还是因为它每拼写一个字符就需停顿一会儿。研究人员正在研究破解办法，并表示最终有兴趣将AirText商业化。作者介绍一作为浙江大学计算机学院助理教授高艺，浙江大学博士毕业，研究方向包括嵌入式软件、无线和移动计算、传感器网络和信息物理系统。通讯作者为浙大计算机学院副教授、博导董玮，同样为浙大博士毕业，研究方向包括物联网系统和网络、边缘计算、无线和移动计算。其谷歌学术引用次数总计3000+。

注销App账号，怎么这么难？

上网容易，退网难。不久前，中国消费者协会发布《50款App账号注销及自动化推荐退订测评报告》，点名20款App存在注销账号难的问题，对象包括常用App淘宝、饿了么、麦当劳、腾讯视频、南方航空等等，存在的问题包括未注明注销条件、条件设置不合理、流程设置不合理等。深燃发现，被注销账号困扰的网友不少。总结下来，网友们觉得，注销账号难在找不到入口、流程太复杂、审核至少要一周等等，以至于很多人最后的解决办法是不了了之。有人抱怨，“注册账户的时候只需要手机号和验证码，注销的时候又要身份证正反面，又要手持身份证照片。”有人还遇到过更匪夷所思的要求，需手抄注销确认函并加盖手印。网友表示，设计如此复杂的流程就是摆明了不想让用户走。更糟心的是，账户注销成功也不代表完全自由。网友表示，好不容易通过层层关卡注销了，但还是会收到App发来的短信。“宽进严出。”互联网公司产品经理苗苗给了深燃一条直截了当的理由。我们回归到产品层面聊聊这件事，假如不注销App账号，用户有什么风险？“严出”对App来说意味着什么？用户的退网自由，有没有更好的解法？一、“误注册了众包平台，注销前要先成为骑手”注销账号难，难在有的App在注销时要提供比注册时更多的信息。用户小鱼向深燃讲述，她错把菜鸟旗下的点我达当成闪送一类的同城跑腿App，进去之后直接通过淘宝账号登录了。“登录后的下一个页面就是劳务协议，让我签署成为点我达众包平台下的骑手，我的身份证号和姓名一板一眼地被写在了乙方处。”平台让小鱼签署的劳务协议 来源 / 受访者供图小鱼发现弄错了，但是不同意这个协议就无法进入到App内部，她只好在网上搜索到点我达的客服电话，“机器人指导音还说，我是骑手请按1，我是商家请按2，我只好按了个1。”“您可以在签署劳务协议之后，点进页面自主注销的。”小鱼收到人工客服的回应后很崩溃，跟客服你来我往好几轮，也没能得到另一套解决方案。客服还告诉小鱼：系统这边查到，您是配送员。“因为我一再坚持，另一个客服给我电话回访了，解释说他们是众包平台，所以用户只要登录就会显示是骑手，但不签约的话就不会正式成为骑手，不需要履约。只能签署协议进去自己注销，要不然就把信息留在平台里，客服说没什么影响。”小鱼只好作罢，“毕竟我不可能随便乱签劳务协议啊。”要注销，就要先签劳务协议，不注销，就把信息留在平台上，这道题走进了死胡同。用户思南告诉深燃，她在申请注销游戏“浮生为卿歌”的时候，也遇到了类似“以一换一”的操作。“我在腾讯视频里总是刷到这个游戏的广告，看多了觉得有点意思就下载了。注册的时候填了手机号和身份证号，玩了一个小时不想玩了，我就打算注销掉账号。”思南在QQ上找到官方客服，客服给她一个链接，里面要她提供身份证正反面照片。客服答复：“您不提供的话是无法注销的。”她找到微博上有同样经历的网友，对方用“好玩友”平台注销成功了，该平台和浮生为卿歌同属一家公司。不过，通过“好玩友”注销也要提供身份证正反面照片，还要手抄账号注销确认函并加盖手印。思南和小鱼一样，放弃挣扎了。思南与客服的对话 来源 / 受访者供图思南和小鱼遇到的情况不是孤例，此次被中消协点名的20款App在注销账号上还存在很多问题。中消协在报告中指出，被测对象共有50款，涵盖了网络约车类、即时通信类、网络支付类、网上购物类、餐饮外卖类、交通票务类、房屋租售类、用车服务类、网络直播类、在线影音类共10类。其中，万顺叫车App没在页面中注明账号注销条件；嘀嗒出行和麦当劳注销账号后在一定时期内无法使用同一手机号再次注册；百合网和翼支付不允许注销信息过时的账号，只有更新个人信息后才能注销；翼支付、1905电影网和饿了么都要满足一定的注册时长才能注销；淘宝、欢乐购、枫叶租车是需要完成交易后满一定期限才能注销。此外，Soul、TT语音、南方航空和腾讯视频还设置了“注销冷静期”，也就是用户在申请注销之后，需要等待少则7天，多则60天，才能完成注销，冷静期随时可以撤销，甚至再次登录也算撤销。让用户更糟心的情况如人工审核无人受理、无法通过App直接注销也出现在中消协的报告中，有网友看到名单表示：这只是冰山一角。来源 / 中消协报告由于App注销账户没有一套通行的标准，所以注销流程纷繁复杂，让用户摸不到头脑。尤其是碰到索要身份证件、要求签署合同的情况，先不说是否合理，用户首先在心理上就很难接受这种条件。那么，不注销会有什么风险？二、账号没注销掉，有多大风险？思南和小鱼最后还是没能成功注销账号，一些用户则表示，从一开始就嫌注销流程太麻烦，根本没想注销这回事，“干脆卸载，注不注销无所谓了”。如果没有注销账号，只是卸载App，对用户影响大吗？资深产品经理判官对深燃解释，用户没注销账号可能会存在两层数据安全风险。一是如果平台的数据库被攻击了，用户信息有泄露风险，二是用户自己因手机丢失或手机号被运营商回收又重新释放等情况，可能带来安全隐患。不过，第二种情况下，很多平台会采取风控措施，比如沉睡用户突然登录，平台会做几重校验，先要看是否是机器人，再看是否是本人，有的App还会进一步在用户权限上添加限制。简单来说，用户的信息只要是留在平台内，不管你用不用，都可能存在风险。不过，从实际情况来看，平台数据库遭攻击的情况并不常见，用户自己泄露信息也有保护条件，按照这个逻辑，不注销也不会产生实质性的影响。但是，有用户向深燃表示，自己还遇到了别的问题。一种是短信骚扰。用户姜云注册过几个网贷App，“我当时听说了几个网贷平台，出于好奇，下载了进去看看都是怎么操作、能借多少钱。”之后，她就经常接到问她要不要借钱的客服电话，“每个月能有两三次。”姜云不堪其扰，决定一一注销。“有几个直接注销了，但是有个宜人贷，我跟客服多次沟通，他们说给我发个邮箱，再让我通过邮箱填写信息，过程特别复杂。加上在线客服很难联系，人工电话半天打不进，一点小事处理了很久也没完成。”最后，姜云放弃注销了，直至今日，她还在接到电话。“甚至有一些我没有注册过的网贷平台，也给我打电话了。”她不清楚是不是网贷平台之间会互通信息。二是手机号更换引起的不方便。用户子玉几年前用手机号注册了微店App，顺便绑定了微信。最近子玉换了手机号，虽然还能正常通过微信登录微店，但是她还是觉得更换一下绑定的手机号会更方便些。“App里是有修改手机号的选项的，而且有三种方式。”子玉说。但是在实际操作中，这三种方式全把子玉难住了。选原手机号收验证码，收不到；选密码登录，系统通知“因系统维护，账号密码验证方式暂不可用”；选忘记密码，结果要她上传身份证正反面和一张手持身份证的照片，这让她觉得是在侵犯个人隐私。没注销有烦恼，有的用户注销后也有烦恼。不少网友表示，自己注销了Soul很久了，但还是经常收到短信：谁谁谁来看你了。用户注销账号，在平台端会有什么操作？一位不具名的人士透露，主要看公司的体量有多大，原则上来说注销之后数据是要删除的，至少也要脱敏，也就是删除用户相关信息，不过有些小公司可能不会特别关注这件事。判官解释，脱敏之后，用户使用过的UID（用户账号）会被回收并保存在平台内。如果用户某一天回来了，还用原来的手机号注册，平台会分配全新的UID给用户，不会把以前那套数据返还。“相当于一个无名氏在这个平台上做过什么，很难去把它反向追溯到具体的个人身上。但是如果这个用户明明注销了账号，下次用同一手机号再次注册，进去之后以前的信息还在，那就不太对劲了。”理论上来说，脱敏是个关键步骤，完成了脱敏，注销用户在平台内只是一串没有意义的UID。但是如果连脱敏这种基础操作都没有完成，就说明用户详尽的个人信息还偷偷地保存在平台上，所谓的注销只是糊弄用户的说辞。三、阻挠用户注销，App想干什么？对于注销账户为什么这么难，用户们普遍猜测的原因是“平台不想让我走”。事实确实如此，平台要保证用户留存率，具体做法是，降低App账号的注册门槛，同时提高注销门槛。来的时候，只要下载App，随便点击一个涉及用户个人数据的模块都会启动注册程序。从产品角度，注册本身也是一个门槛低、成本也低的行为，除了给平台带来新的用户数据，基本没有附加成本；走的时候，注销键一般放在三四级入口，大多要打开“我的”，找到设置，下拉到底，才能看见。平台为什么要绞尽脑汁留存用户？判官解释，对于平台来说，现在是一个数据时代，不同于过去的增长时代。大多公司都会将用户数据拿去做个性化推荐和数据统计，每一个用户数据是平台数据体系的一部分，所以用户注销之后，数据也移除掉，对整个平台的分析会产生一些影响。“平台会更想把手里的、现有的这些用户和数据利用好，所以用户数据对平台来说很重要。”苗苗向深燃表示，一些App规定矩阵号捆绑注销，也是出于尽量保证用户留存的原因。此前有用户反映，注销闲鱼还要连带注销淘宝，但现在已经可以单独注销了。苗苗解释，平台很看重旗下几个矩阵号的用户规模，更何况开辟多个矩阵号就是为了在不同领域积累业务，用户在一个App内，经常会收到旗下另一款App的下载广告，“这样成本会比自己拉新低很多。”保证留存，只是最表层的原因。注销流程如此之复杂，平台还有一些考虑。一是规避风险。这可以解释为什么注销的时候要提供身份证照片。判官表示，用户注销时，平台需要确认是本人且本意操作。填表单、身份证照片可以证明是本人，防止手机被盗、账号信息泄露，导致他人盗用用户的设备和信息来注销账号。手持身份证是为了证明用户本人是有意识地操作，而非无意识或误操作。还有，平台为了防止注销账户之后，用户某天回来要求恢复数据，所以会更严谨一些。二是保留内容架构。对于一些UGC平台来说，用户在平台内不仅是搜索、点击、阅读等基础行为，还会涉及内容输出、点赞、评论、转发等动作，每一步都搭建起了平台的生态。有些内容平台在注销账户之后会连带删除该用户在平台内的所有痕迹，例如作品、发言等等，但有些内容平台只会在前端做脱敏处理，用户此前的痕迹还会保留下来。“UGC也是平台内容体系的一部分，如果一个用户注销掉，痕迹抹除，那么他此前在平台内发的帖、盖的楼也都塌了。”判官说，平台也是为了维护内容的完整性。说到底，平台基于自身成本、利益等因素，阻挠用户注销App账号，有自己的理由。但是，从法律层面上讲，很多流程设置未必合规。首先，用户有走的权利。北京至普律师事务所李圣律师向深燃解释，依据《个人信息保护法》，个人对其个人信息的处理享有知情权、决定有权限制或者拒绝他人对其个人信息进行处理。其次，平台也有放人的义务。《电信和互联网用户个人信息保护规定》也规定了，电信业务经营者、互联网信息服务提供者在用户终止使用电信服务或者互联网信息服务后，应当停止对用户个人信息的收集和使用，并为用户提供注销号码或者账号的服务。李圣还表示，用户注销账户意味着撤回对App运营者使用其个人信息的同意，App运营者应当停止使用并删除个人信息。也就是说，注销代表收回信息和不再接受平台信息。“用户可以向App运营者客服进行投诉，要求其停止使用个人信息，停止发送短信行为。若发送短信的行为严重影响用户生活工作，用户可以向工信部相关部门进行投诉。若造成严重损失，还能向人民法院提起诉讼。”李圣说。归根结底，用户应该有自由退网的权利，平台也应该在合法合规的基础上，让注销流程更简化更透明。好聚好散，在数据时代也是一个宝贵的品质。应受访者要求，苗苗、小鱼、思南、姜云为化名。

RCEP正式生效！一大批商品关税立降为零！买更便宜 卖更赚钱

RCEP今天 (2022年1月1日) 正式生效！一大批商品关税立降为零！买更便宜，卖更赚钱锐说锐话：RCEP今天正式生效，这个花了8年时间谈判，超过1.4万页的协定，将让整个区域九成以上的货物贸易最终实现零关税。其中，印尼对我橡胶轮胎、菲律宾对我可可等一大批商品的关税从生效起就立降为零。对于成员国家的民众来说，进口商品买买买将更便宜；对于成员国家企业来说，出口商品卖卖卖会更赚钱。超大自贸区改写全球经贸格局2022年1月1日，备受关注的区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式生效实施。随着这一全球人口最多、经贸规模最大、最具发展潜力的自由贸易区正式落地，全球经贸格局将被改写。RCEP是各项指标领先的超大自贸区，成员国总人口达22.7亿人，GDP达26万亿美元，出口总额达5.5万亿美元，均占全球总量约30%左右。各方普遍认为，RCEP蕴含着巨大的经济体量和发展空间，将为本地区和全球经济增长注入强大动力。有望带动国民收入净增加1860亿美元中国商务部国际贸易经济合作研究院发布的《RCEP对区域经济影响评估报告》模拟结果显示，到2035年，RCEP将带动区域整体的实际GDP、出口和进口增量分别较基准情形累计增长0.86%、18.30%和9.63%，区域经济福利累计增加1628亿美元。美国彼得森国际经济研究所测算，到2030年，RCEP有望带动成员国出口净增加5190亿美元，国民收入净增加1860亿美元。值得一提的是，RCEP大多数成员国也是亚太经济合作组织成员。在经济全球化受阻和全球价值链重塑背景下，RCEP生效实施将进一步提升亚太地区经济在全球范围内的分量。北京师范大学“一带一路”学院研究员万喆指出，无论从经济总量还是贸易额角度看，RCEP都几乎占到全球三分之一。其生效标志着亚太这一人口数量最多、成员结构最多元、发展潜力最大地区的一体化建设取得重大进展。从协定具体内容看，RCEP各成员普遍实现了较高的自由化水平。协定生效后，区域内90%以上的货物贸易将最终实现零关税，主要产品生效立刻降税到零和10年内降税到零，有望在较短时间内惠及各国企业和消费者。中方与其他RCEP成员间还普遍相互承诺了对少量税目降低部分关税税率。中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员倪月菊接受中新社记者采访时表示，随着区域内关税税率逐步下调、非关税壁垒逐步减少以及贸易便利化水平逐步提升，区域内贸易占比将进一步提升，进而增强区域内贸易黏性，该区域在全球贸易中的地位也将不断提升。带来供应链重构增效等积极效应受新冠肺炎疫情冲击，国际市场、全球产业链和供应链都发生了结构性改变。通过提高区域内贸易投资自由化便利化水平，RCEP还将带来供应链重构增效等积极效应。RCEP在货物贸易领域的另一大亮点是原产地累积规则。原产地累积被广泛称为RCEP货物贸易领域最亮眼的成果。根据原产地累积规则，在确定产品原产资格时，可将各RCEP其他成员国的原产材料累积计算，来满足最终出口产品增值40%的原产地标准，从而更容易享受到优惠关税。中国商务部国际经贸关系司司长余本林说，原产地累积规则大大降低了商品享惠门槛，这将鼓励生产商更多使用区域内原产材料，便利成员国共同享受协定零关税待遇，有助于本地区形成更加紧密、更具韧性的产业链供应链。倪月菊分析称，投资进一步自由化便利化，以及原产地累计规则实施，使成员国将更趋向于在RCEP区域内布局产业链和供应链，从而起到“稳链”和“强链”作用。随着开放度提升、营商环境不断改善，本地区对外资吸引力也将不断增加，劳动生产率将随之提升，从而促进成员国经济快速增长、内部市场不断扩大。总体而言，倪月菊认为，更优惠的关税税率、更便利自由的贸易和投资环境，将进一步增强区域内贸易和投资黏性以及区域价值链韧性，促进成员国经济增长，从而提升亚太地区在世界经贸格局中的影响力，促其成为世界经济重要的增长极和风向标。RCEP元旦正式生效，与你我有哪些关系？协定生效将大大提振疫情背景下经济复苏的信心，将有效对冲新冠肺炎疫情给经济带来的负面影响，提振贸易和投资信心，为中国经济增长注入新的动力。文 | 海上客RCEP（《区域全面经济伙伴关系协定》）将于2022年1月1日正式生效。这意味着什么呢？意味着全球人口最多、经贸规模最大、最具发展潜力的自由贸易区正式落地了！2020年11月15日，《区域全面经济伙伴关系协定》正式签署。 图：中国政府网犹记得整整一年前，2020年11月15日，RCEP正式签署时的景象。当时的世界——一方面新冠肺炎疫情冲击全球经济，单边主义、贸易保护主义抬头；另一方面，拥有22亿人口、占全球将近30%市场的RCEP，历经8年终于谈妥。如今，又一年过去，RCEP比较稳妥地进入正式生效之时。首批生效的国家包括东盟6国和中国、日本、新西兰、澳大利亚等非东盟4国。01这是个正在经历“百年未有之变局”的世界。2021年1月6日之前，谁能想到单单一些“勤王军”就能占领美国的国会山？谁又能想到新冠肺炎疫情旷日持久，哪怕疫苗已出，却在2021年经历种种变异——从“德尔塔”到“奥密克戎”。奥密克戎令全球疫情再次严峻美国疾病控制和预防中心主任罗谢尔·瓦伦斯基在一份简报上表示，2021年最后一个星期，“确诊病例比上一周增加了60%，奥密克戎占确诊病例的59%，已取代德尔塔毒株成为在美主要流行毒株”。尽管也有一些研究称，死亡率正在下降，可无论如何，疫情发展到今日，下一步全球疫情向何处去，确实存在未知数的一面。12月30日，国新办举行政策吹风会，商务部相关负责人介绍了高质量实施RCEP促进外贸平稳发展有关情况。 图：央视新闻客户端这种情况下，RCEP的顺利生效，无疑是个好消息。用商务部副部长任鸿斌在昨天（2021年12月30日）举行的国务院政策例行吹风会上所说——协定生效将大大提振疫情背景下经济复苏的信心，将有效对冲新冠肺炎疫情给经济带来的负面影响，提振贸易和投资信心，为中国经济增长注入新的动力。在海叔看来，RCEP的签署，以及如今的生效，显示的无疑仍是——开放合作过去是，如今仍然是国际社会的主流。尽管有美国媒体酸溜溜地说，“RCEP是美国的东南亚盟友与中国签署的贸易协定”，可海叔要说，美国大可不必如此。该睁开眼睛看看，什么才是共谋发展，什么才是互利共赢。并且，如果世界能够进一步繁荣，对美国本身也没什么坏处。02毫无疑问，RCEP的实施，是中国对外开放新的里程碑。“RCEP是全面、现代、高质量的自贸协定，将促进中国实现更好水平制度型开放，更好参与区域产业链供应链融合发展和一体化大市场建设。”任鸿斌如此说。进博会的成功举办已经证明，中国需要更好的扩大开放回看2021年末的统计数据——2021年我国外贸规模再上新台阶，预计全年有望达到6万亿美元，与2020年相比增量预计达到1.3万亿美元，是过去10年增量的总和。某种程度上说，中国的对外贸易又驶上一个不错的快车道。而海关总署披露数据，2021年前11个月，中国对RCEP其他14个成员国进出口总值为10.96万亿元，占我国外贸总值的31%。RCEP即将生效国内实施各准备工作已就绪。图：新华社当RCEP生效后，海叔相信，下一步中国外贸发展的一大重点就是这一自贸区范畴内的国度。当然，对欧盟、美国等其他经济体，中国也仍然会非常重视。不妨看看RCEP已核准成员之间的情况——九成以上货物贸易将最终实现零关税，且主要是立刻降税到零，以及10年内降税到零，这意味着RCEP各国将在比较短的时间内兑现贸易自由化承诺。如此一来，譬如东盟国家在进口中国产汽车及零部件、摩托车、化工、机电、钢铁制品时，将会更加积极。中国和日本之间，在机械装备、电子信息、化工等产品上也能更多互通有无。中国的进口方面，可以用更低的成本进口先进技术、重要设备、关键零部件、日用消费品、医药和护理设备，以及进口设计研发、节能环保等生产性服务，更好满足国内市场消费升级需求。03当然，海叔也注意到，除了加入RCEP以外，中国亦提出加入“全面与进步跨太平洋伙伴关系协定”（CPTPP），以及数字经济伙伴关系协定（DEPA）。这意味着中国的改革开放不会停步，只要是对中国有利，对世界发展有利的朋友圈，中国都感兴趣。今年——2021年，是中国加入世贸组织（WTO）20年。说实话，20年前，国内一些人，一些产业，对入世还是心存畏惧的。但20年的发展证明，中国入世，有利于中国，有利于世界。对于你我来说，眼看着中国经济总量在过去20年一路上升，也感受到了自己或者身边人的生活越来越好。随着RCEP的生效，海叔相信，每一个中国人的获得感将会更强，与外界的交流也会更多。未来，随着得以加入CPTPP、DEPA之日的到来，我们的生活会变得更美好.

7成下跌、9成破净，银行股悲惨的一年

（原标题：7成下跌、9成破净，银行股悲惨的一年）2021年仅剩2个交易日。据Wind数据统计，今年以来整个银行板块（申万一级）跌幅约为5.15%，总市值较年初蒸发近2000亿元，超过七成个股价格下降，其中以城商行、农商行跌势最猛，跌幅最高者接近腰斩。年内首发上市的4家新股最大回撤霸屏榜首，其中1家较最高价已经腰斩，还有2家银行破发。2021年银行股走势如何？2022年有何预判？分析人士指出，从基本面来看，银行业利润已有超预期反弹，不良率也有明显改善。但在低利率大背景和减费让利持续影响下，银行发力中间业务的趋势增强，明年息差压力有望改善。相较疫情肆虐的2020年，经历了国内有效的防疫和政策纠偏，2021年机构对银行股的调研热度翻倍，特色和成长性成为最吸引机构的要素。有券商预测，在政策托底+纠偏落地后，明年一季度银行股有望迎来一波“春季躁动”。七成银行股下跌，城、农商行表现最“惨”自今年5月以来，在宏观政策变化预期以及房地产爆雷影响中，A股银行板块开启了两个多月的深度下挫，叠加热门板块的虹吸效应，银行股整体进入低位震荡期。截至12月29日收盘，A股41家上市银行总市值约为9.32万亿元（其中A股市值7.11万亿元），较年初的9.64万亿缩水3000多亿元（其中A股缩水约2000亿元），相比疫情冲击下的2020年有所好转，去年该板块仅A股市场缩水规模就接近6000亿元。据Wind数据，按照申万一级行业分类，作为昔日A股市值最大的板块，银行在去年的大消费行情中“让位”食品饮料之后，至今仍处于行业第二位，但差距有所收窄。另一方面，在“双碳目标”刺激下，年内电力设备作为年内涨势最猛的板块已经大涨45%，总市值正逐渐向银行逼近。（记者据统计整理）具体来看，今年41只银行股中只有11只（新股以发行价为基准）上涨，其中涨幅在10%以上的有7只，瑞丰银行以36.82%涨幅位列榜首，其次是成都银行上涨15.47%。另外下跌的30只个股中，厦门银行以46.88%跌幅成为年内“最惨”银行股，民生银行、青农商行、郑州银行等跌幅也超过20%。总体来看，城商行与农商行跌势更为明显，贵阳银行、青岛银行、紫金银行、西安银行等跌幅也都在15%以上。对此有银行业人士分析，中小银行因为“盘子小”成为爆炒、投机标的的时代已经是过去时，尤其是板块缺少关注度时，市场对业绩、风险也会更加敏感。值得注意的是，紫金银行在11月24日至12月21日连续20个交易日的收盘价低于公司最近一期经审计并调整后的每股净资产，达到触发稳定股价措施启动条件，该股今年以来高层人员频繁动荡、业绩下滑，近期还将迎来17.2亿股限售股巨量解禁。在此背景下，该行上周发布了年内第二份《关于触发稳定股价措施的提示性公告》，计划继续通过回购股票、高管或股东增持等方式稳定股价。新股方面，瑞丰银行作为今年6月上市的新股，上市之初最高一度涨至17.08元/股，较发行价8.12元/股翻倍，但最大回撤也一度超过40%。相比之下，今年首发上市的另外3只新股走势“更惨”，其中除齐鲁银行上涨3.92%外，重庆银行、沪农商行分别较发行价下跌了18.19%、24.38%，期间最大回撤分别高达55.65%、43.10%、35.61%，均在回撤榜前列。根据Wind数据，截至12月29日，41家上市银行中只有宁波银行、招商银行、瑞丰银行、杭州银行、平安银行PB（市净率）超过1，破净银行占比接近88%。另据公开资料，兰州银行将在近日上市交易，IPO的发行价（3.57元/股）罕见低于4.33元的每股净资产。而为了稳定股价，除紫金银行外，今年以来已有包括平安银行在内的十几家银行，通过管理层或股东出手向市场传递积极信号。截至目前，除了已经拿到证监会上市批文的兰州银行，还有12家地方中小银行在排队IPO，其中有4家城商行、8家农商行，但IPO申请新受理明显放缓。此前就有业内人士对第一财经记者表示，银行上市相比其他行业受到政策影响更大，除了证监会审核外还要达到银保监会要求。而当前的客观事实是，未上市的多为基本面较弱且风险更高的地方中小银行，对于此类主体的审核将会越来越严格，银行股爆发式增长的阶段已经过去，化解风险或是首要任务，像中原银行吸并其他中小城商行的模式还会继续。机构调研热度翻倍，春季躁动能否如约到来？与过冷的二级市场相比，今年尤其下半年以来银行业的基本面都有超预期表现，其中前三季度合计归母净利润超过1.47万亿元，同比增长13.6%，较上半年也提升0.6个百分点，其中有14家银行净利润同比增速超过20%。在贷款结构优化、低利率时代揽储难度加大等背景下，多数银行向中间业务发力，非息收入成为重要业绩支撑，也成为影响估值的重要因素。另外一个与市场表现背道而驰的现象是，部分明星基金经理在三季度大幅加仓银行股，虽然主动型偏股基金整体对银行板块仍处于低配状态，但三季度部分基金降低了兴业银行、平安银行、招商银行等估值较高的股份行持仓，部分“差中选优”的农商行、城商行反而得到基金经理的“偏爱”，比如江苏银行、成都银行、常熟银行、张家港行等均获得大幅增持。当时申港证券曹旭分析指出，有自身特色、成长性较强的银行，以及区位优势突出的城/农商行更容易获得机构青睐。早在三季报披露结束后就有多家券商表示，目前银行的估值已经充分反映市场的悲观预期，随着政策托底，市场的悲观预期和银行经营环境都将出现改善。记者统计发现，今年下半年以来，机构对银行的调研热情出现明显回暖，总体参与调研的机构数量较去年同期翻倍，达到1550家，最新调研时间多集中在今年12月份，调研对象多为城/农商行，其中参与杭州银行、宁波银行调研的机构数量均超过300家，常熟银行、无锡银行、张家港行调研机构也在100家以上。国盛证券银行分析师马婷婷分析，近期托底+纠偏政策不断落地，年底到明年一季度社融信贷有望“先行企稳”，银行板块或迎春季躁动。安信证券李双认为，结合经济增速下行压力，降准、财政发力支撑社融，息差压力缓解，以及合理偏低的估值状态等情况，2022年银行板块的处境与2018年底、2019年初比较类似，整体而言机会大于风险。中泰证券研究所所长戴志锋则指出，考虑到低碳转型背景下政策红利期长、市场空间大，未来绿色金融对于缓解银行资产质量整体压力、提升银行估值等方面均有重要作用。

中国的“公募基金”在哪？

出版于1999年的《伟大的博弈——华尔街金融帝国的崛起》，是美国经济历史学家约翰·戈登的代表作。伊利运河修建带来的经济繁荣，造就了大都会的第一场大牛市，也让华尔街从纽约成千上万条街道中脱颖而出，成为财富与名利的聚集地。此后的几百年，华尔街逐渐走向行业繁荣的巅峰，这一条街道，也几乎和美国整个金融投资行业划上了等号。历史的发展总是有迹可循的相似。当年元大都城西南角的金城坊，如今是机构林立的北京金融街；四十多年前的陆家嘴，还是一片荒凉的“下只角”烂泥渡，那时刚刚被画了个圈的深圳，看上去也还是一个小渔村的模样。如今中国金融业的几分天下中，“北上广深”这四座城市，在金融中心的角逐里，是你争我赶。那么，从25万亿体量的公募基金视角来看，哪里能称得上是中国的“华尔街”呢？注：可视化地图数据来源阿里云，卫星地图定位可能与实际位置有一定范围内的偏差。一、谁管了最多的钱掰手腕首先要看体量。如果以各城市标志性的金融密集区域、著名建筑为锚点，统计区域内的公募基金公司，全国公募基金合计规模排名前四的区域分别为：上海陆家嘴、深圳中心区、广州珠江两岸和北京金融街，其中尤以陆家嘴最为密集。其中，上海陆家嘴是所有区域中公募基金合计规模最大、公募基金公司最多的区域：45家公募基金管理者合计约5万8千亿元的资产。从单个体量上看，在陆家嘴区域内的千亿级公募基金公司也有17家之多。陆家嘴的“富庶”，也在一条公交线路里展露无疑——陆家嘴金融城3路。这趟全程仅6公里、14站的环线公交途经的公募基金公司足有24家，管理的资产合计约3万8千亿，途径的千亿级大型公募基金公司有13家。上海陆家嘴金融城3路公交线路图不过，上海虽然是公募基金最为集中的城市，但公募基金业内排名前十的“头部顶流”基金公司实则均匀地分布在几个城市中。值得一提的是，相对陆家嘴的百花齐放，广州的公募数量虽然少，但把基金业的“马太效应”发挥到了极致。两家万亿级别的公募基金公司——易方达和广发，隔着一条珠江相望，直接把这片水域的资产管理规模抬上了全国第三。广州珠江两岸的“双龙会”二、哪里的基金经理最多基金行业是一个以人才为核心竞争力的行业，基金经理是每个公司最稀缺的资源，也是最核心的竞争力。若从基金经理的人数上来看，陆家嘴也是全国范围内公募基金经理数量最多的区域。论头部基金经理（两百亿以上管理规模的主动权益基金经理）人数，也是全国第一。在陆家嘴，拥有基金经理最多的公募基金公司是富国基金，但拥有头部基金经理最多的是中欧基金，这或许也和中欧曾经采用的，用明星基金经理做事业部制的打法有密切的关系。三、谁赚了最多的钱对于公募基金而言，社会价值绝不仅仅是把体量做大，更重要的是，给基民赚钱。我们通过Wind基金公司5年期收益率，找到了过去5年公司整体收益率排名前二十的基金公司：数据时间截至2021年12月24日，不足 5 年的公司仅统计成立以来的业绩这些基金公司中，上海陆家嘴有8家、上海浦东嘉里城有4家、深圳中心区3家、北京其他区域2家、深圳前海、北京奥体中心、海淀各有1家。总体来看，陆家嘴上榜基金公司最多，不过由于陆家嘴本身基数大，也理应涌现更多会赚钱的基金公司。但在这张榜单中，还有一处神秘的地界悄然展露了头角——许多人心中的“中国奥马哈”，浦东嘉里城。这座综合写字楼，恰好处于金融中心陆家嘴和科技中心张江连线中点。据精通风水的大师称，黄浦江和苏州河的水汽被东方明珠牵引，穿过三件套，一路沿着世纪大道深入浦东腹地，汇入面积140公顷的世纪公园后，也让旁边的这座嘉里城尽享“财汽”。说起来也巧，榜单中5年期收益排名第一的恒越基金或许有些人没有听说过，这是一家总规模较小的基金公司，地理位置也处于嘉里城周边。而实打实落址于浦东嘉里城的公募基金共有三家——睿远基金、兴证全球基金和华泰柏瑞基金，它们分别排在榜单中第7、第10和第18的位置，5年期收益率全都进入了业内前二十。嘉里城的故事还有很多——傅鹏博、陈光明共同执掌的“爆款专业户”睿远基金、业内颇有口碑的“精品店”兴全基金、“景气度捕手”华泰柏瑞基金。相较于行业平均情况来看，他们在保持了长期业绩较佳的同时，发产品也相对克制。四、尾声从数据来看，兵强马壮的陆家嘴从数量、人员还是收益率来看，都位居国内公募行业榜首。但只是当下这个时点的结果。放在十年前，很多基金公司还没有成立，当年如日中天的皇冠明珠们也发生过令人唏嘘的新陈代谢。那么，放眼十年后，或许又是另一番景象。说到底，卫星地图的定位不是最重要的，规模、财力也是其次，品牌度和美誉度才是更稀缺的无形财富。在投资者心里占据长期的位置，比在超甲级写字楼租下工位、在超黄金地段买下大楼，更珍贵。

煤价暴跌砸中囤煤商：从赚两亿 到赔五亿

运煤车在排队等候拉煤最近一个月，于振文一直在考虑转行。从事煤炭生意几十年，他从来没有像今年这样被“刺激”过。从10月中下旬到11月初，短短10天之内，煤炭价格从顶峰直接被“腰斩”，他以亏损超过5亿元的代价，清空了手中囤积的几十万吨动力煤。“越来越不好做了”，他叹气道。他并不是唯一想转行的煤老板。在2021年的这个秋季，动力煤从最高点2600元/吨跌破1300元/吨的行情，让人们经历了什么叫心惊肉跳。在深一度近期的采访中，不少煤老板表示“估计明年会更难。”包头煤炭贸易商王安平低价卖光手里的存煤后，给自己放了长假，他打算四处走走，寻找新的投资项目。12月3日，2022年度全国煤炭交易会在山东日照举行，与往年不同的是，本次交易会中长期合同的签约，首次实现了发电供热用煤全覆盖。据了解，合同中明确要求，核定能力在30万吨及以上的煤炭生产企业原则上均被纳入签订范围，而需求方要求发电供热企业除进口煤以外的用煤100%要签订中长期合同。“这意味着，终端用户可以直接和煤矿联系购煤，省下了贸易商环节。”鄂尔多斯煤炭贸易商徐清波表示，这或许意味着，作为煤炭贸易商的“煤老板”，好日子将一去不复返。截至12月28日，煤价仍在下跌价格暴跌，“砸”中了囤煤商12月15日上午，于振文一早就到了办公室。他打开电脑，来自生意社的数据显示，这一天秦皇岛港5500大卡的动力煤价为1075元/吨，相较于最高位的2580元/吨，下跌了将近60%。办公室里很清净，这和两个月前人来人往的热闹景象形成了鲜明对比，“基本上没有要煤的了。”就连手机也安静了很多，不用再随时充电。于振文还不习惯这种落差，计算亏损成了他现在每天工作中最重要的事情之一。作为山西一家煤炭贸易公司的“一把手”，他的工作重心是分析政策，判断煤价走向， 控制采购和销售的节奏，“在哪个价位赶紧买，哪个价位快速抛。”这一个多月以来，于振文一直在反复复盘自己当时的操作，“政策出来之后，完全没想到价格会直接砸得这么厉害，当时想着观望一下，没有马上降价销售，吃了大亏。”他总结道。都是不甘心在作祟。在今年国庆假期，每天找他买煤的企业和个人都很多，到假期结束时，他之前囤的所有煤已经卖光，赚了近2亿元。当时，他觉得煤价肯定还会涨，又准备了几个亿的资金，打算大干一场。彼时，拉煤都是预付款，即便如此还不一定能买到。有时候定好的煤会被其他人高价“截胡”。于振文就碰到过“撬煤”的，原本订好的2万吨煤1550元/吨，被对方以每吨高出100元的价格拉走了。他甚至没时间生气，就又投入到下一场“抢煤”大战中。于振文的公司有20多名业务员，他们的工作除了联系购煤的客户，还需要维护跟煤矿关系。跟于振文公司合作的煤矿有20余家，他告诉记者，往年并不需要总跑煤矿，订多少煤，打个电话矿上就会直接发货，但今年，不跑煤矿就意味着搞不来煤，“煤矿既不会把价格定死，也不会保证你能拉到多少煤，只能根据产能来分配。”从9月初起，涨价就变成了常态。拉煤也开始需要排队。最紧张的时候，在矿上排三天三夜都拉不到一车煤。而即使是通过招投标采购的煤，煤矿说不卖就不卖了。“往年拉煤排一天队，就算是时间很长了。他（煤矿）不卖给我，我就只能给客户退款。”于振文告诉记者，以往从没出现过这种情况。在煤价持续上涨的日子里，每天看着价格“蹭蹭蹭”往上涨，于振文觉得全身的血也“蹭蹭蹭”往头上涌。他惜售，卖出去的量一直不多。到10月中下旬，他手里的煤已经在港口囤了50万吨。“每吨100元，总价就是5000万，每吨200元，总价就是1个亿。” 有段时间，他晚上都睡不着，整宿盘算自己囤的煤能挣多少钱。据生意社的数据显示，10月8日，环渤海动力煤的市场价1800元/吨，至10月19日，最高已涨至2600元/吨。以此计算，于振文手里的煤值近13亿。如果不干预，煤价还会涨在10月下旬以前，于振文的手机24小时不关，客户半夜打来电话，他也会一骨碌从床上爬起来，“很忙，很累，但很兴奋。”于振文称，当时他一度以为煤价会上探至3000元/吨。于振文称，每吨煤的运费、人工等成本加起来差不多270元，假设坑口价若是1400元，那每吨煤起码要卖到1670元，才能保证不亏。但一直以来，港口价的上涨速度远不如坑口价上涨的速度快，因此，煤老板们通常都是把煤运到港口之后囤几天，等港口价涨起来再卖。他们和客户所签的合同，也取消掉了“违约承担相应的责任”这个条款，“谁也不敢承诺能多少钱给多少吨煤。”鄂尔多斯煤炭贸易商徐清波同样表示，那段时间他在和客户签合同时，不会把价格“锁死”，一般都注明是“随行就市，以煤矿调价函为主”。“涨价之前，煤矿都会发涨价函，我们就把涨价函发给客户，如果客户能接受新价格，合同就履行，如果接受不了，合同就不履行了。”徐清波介绍道。但如果煤价在运输过程中跌了，那么到了客户的目的地之后，对方因此拒绝收煤，这个损失也只能煤老板自己承担。徐清波称，如果没有行政干预，煤炭市场的价格肯定还会继续涨，他甚至看不出价格何时才能刹住车。在他看来，如今价格持续下跌是因为煤矿供应增多，“国家鼓励煤矿释放产能，产能上来了，煤价自然要下跌。”厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示，煤炭价格短期涨幅过高，是因为需求增长快，供不应求造成的。“中国基础能源供给以煤为主，煤炭价格太高，对下游影响会比较大。”在煤炭网分析师赵玉伟看来，每年的九十月份，本该是煤炭市场的淡季，但今年淡季不淡，反而出现大幅上涨，明显是供应不足造成的。“不管是增速还是产量，供应方的增速都大幅低于需求方。”一组来自国家发改委的统计数据显示，2021年以来，我国能源需求持续快速增长，1-10月发电量同比增长10%，其中火电增长增长达11.3%。2021年1-10月全国原煤产量33亿吨，同比增长4%，远低于同期火电发电量增速。“很多企业没有预料到这样的情况，在价格低位时储备不足，有需求的时候，供给又不足，价格就是这么被推高的。”赵玉伟说。西部一家煤矿正在向外运输煤炭“几千万、一个亿地往下掉”转折出现在10月19日。当天下午，国家发改委组织重点煤炭企业、中国煤炭工业协会、中国电力企业联合会召开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施。看到新闻中“价格干预措施”时，于振文心里“咯噔”了一下，但想到白天以2600元/吨的价格创下历史新高的煤价，“不甘心”还是在心里占了上风。同日晚，国家发改委官信上连发三篇关于“整顿煤炭市场价格”的文章，于振文也看到了，但根据几十年的经验，他判断煤价还会保持上涨，不会一下子被打下来。这一观点被不少煤老板赞同，他们普遍认为“供应不足，需求还是很大”。于是，第二天上班，于振文告诉公司的销售人员，正常采购和发货，如果有煤矿有煤，可以多要一些。然而于振文没注意到的是，当晚动力煤主力合约（即成交量最大的合约）大幅低开，很快就封死跌停。就连动力煤其余合约也全部跌停，焦炭、焦煤同样不例外。第二天，环渤海动力煤价继续小幅下跌。彼时于振文还笃定，煤价会很快再涨起来。然而到了10月22日，环渤海5500大卡的动力煤报2350元/吨，较前一日又下跌了200元。这一天，于振文的资金账户缩水了1个亿。虽然心痛，但他还是强压下了清库存的念头，“那时候我是还觉得煤价会反弹。”他回忆道。然而煤价却自此开启了一路下跌模式。每天看着账户资金几千万、一个亿的往下掉，于振文开始失眠，价格一跌再跌，囤的煤却卖不出去了。“没人要，大家都在观望。”生意社的数据显示，到11月1日，环渤海5500大卡动力煤价跌至1290元/吨，较最高点已是“腰斩”。翻覆只在几天之间，10月16日之前，客户们拿钱都买不到煤，10月19日之后，就没有人买煤了，徐清波此次侥幸全身而退，“我是直接从煤矿拉出来就卖，不囤。”他介绍道。他的经营模式是找二十余家优质煤矿签合同，然后根据客户的要求分配购煤指标，“风险在可控范围内，但利润空间低。”按照徐清波的说法，从他手里售出的煤，一吨最多也就赚20元。但他不少朋友损失惨重，“客户一夜之间都消失了，现在只有老朋友会打电话寒暄一下，问问煤价如何。”“此次煤价暴涨，不排除有人为炒作的嫌疑。”林伯强表示，煤炭供需关系，要从供需两端同时入手，这是解决短期矛盾的唯一办法。10月中下旬，徐清波去了一趟包头的煤炭工业园。他发现，那里囤煤的人很多，“基本都有几万吨。”他分析，大家都想高价出，当价格开始跌的时候，需求一下子减少了，再想出手就困难了。王安平今年赔了1000多万，此前几个月，他陆续囤了5万吨煤，平均收购价约为1500元/吨，加上运费、人工等成本，他需要卖到1800元/吨才能略有盈利，由于抢到煤不容易，他决心等个好价格。在煤价刚开始下跌时，王安平就在第一时间以低于市场价50元的价格卖掉了手中的存煤。“如果不是跑得快，现在得多赔好几千万出去。”王安平颇为庆幸。事实也证明了这一点，越往后，煤越不好卖。11月份以来，于振文和公司的业务员每天都在打无数个电话找客户，电厂招投标的时候，他们也会悉数主动投标，就这样赔着本卖，半个月后，他们卖完了囤积的煤，亏损超过5亿。博弈新格局，煤老板出局11月30日，西部一家煤矿下发了今年最后一次调价函，将5500大卡的动力煤调至950元/吨，这比10月17日开始执行的1370元/吨，下降了420元/吨。“此前的价格确实有些高。”该煤矿的销售经理李安和表示，最高价公布后，直接找上门的客户一下子少了50%，购买的主体变成了刚需客户，就是所谓没有库存的企业。对于今年的煤炭市场，李安和觉得，是煤炭紧缺造成产销都不平衡。“比如一个矿井年产核定产能是330万吨，每年就只能销售330万吨。”李安和说，国家有规定，煤矿在完成每年的产能后，就不能再产，也不能再销，只能维持检修状态。目前李安和所在的公司就处于前期库存全部卖光，今年产能也已经完成的状态，“从上个月开始，就在检修设备了。”但毫无疑问，在今年的煤炭市场上，煤矿是最大的赢家。据徐清波了解，不少煤矿在前10年亏的钱，今年1年全赚回来了。李安和也证实了这种说法：“今年煤矿都不亏，老矿机煤矿都能盈利。成本低的新矿机煤矿盈利甚至可以翻番。往年我们收支基本持平，有时候还略亏，今年不仅盈利，利润也是近几年来最好的。”由于来拉煤的煤老板都付现金，煤矿今年现金流很充裕，“往年都是承兑，把煤卖出去半年后，才能拿到钱。”也有头疼的地方。往年这时候，李安和就已经进入了出差高峰期，不仅需要去要账，还要去谈新一年的合同。“合同基本上这时候就确定下来了。”但今年，他的客户还有不少没签订明年的供煤合同。李安和称，这背后是煤矿与各大用煤客户之间的博弈。“有些企业还想等等，看价格能否往下压，但也有企业怕明年买不到煤，就签了合同。”李安和告诉记者，“往年我们得签合同才能把客户约束住。要是不签，心里就没底，怕第二年生产出来的煤没人要。”12月28日，环渤海5500大卡动力煤市场价最低已经跌至860元/吨。于振文往港口发了8000吨煤，他不敢再多发煤，“只能走一步看一步了。”（应受访者要求，除林伯强、赵玉伟外，其余采访对象为化名）

脑机接口新进展:只凭意念，操纵机器移动、拿取物体成为现实

在科幻电影《X 战警》中，Professor X 能以意念控制人类，每当你看到这一场景时，是不是特别羡慕不已、连做梦都想拥有这样的超能力呢？如今，也许机会来了——你可以先从用意念控制“机器人”开始。近日，来自洛桑联邦理工学院（EPFL）、得克萨斯大学奥斯汀分校（UT）的科学家团队，就开发了一种可以仅借助人类大脑发出的电信号就能控制机器人的强化学习系统——无需任何语音控制或触控功能，使用者只需要简单地“想一想”，就可以操控机器人完成移动、拿取物体等任务。据论文描述，这项基于脑机接口的研究，目前主要针对瘫痪患者，可以让机器人更加准确、快捷地辅助瘫痪患者的正常生活，以提高他们身体的灵活性。相关研究论文以“Customizing skills for assistive robotic manipulators, an inverse reinforcement learning approach with error-related potentials”为题，已发表在 Nature 子刊 Communications Biology 上。意念控制的前提：规避障碍多年来，科学家们致力于开发一种可以辅助患者控制身体的系统，以帮助瘫痪患者完成日常生活必需的活动。在某种意义上，智能机器人的出现可以帮助瘫痪患者恢复一定的身体灵活性，因为他们可以操作机器人来代替自己完成任务。然而，目前的辅助设备一部分仅限于通过摄像头等装置实现自动避障，控制权并非在瘫痪患者自己这边。另一方面，即使是瘫痪患者掌握避障选择权，也都是基于语音或操作控制面板来满足需求，普适性并不高。为了解决这一问题，此次研究团队希望首先解决“机器人规避障碍”的问题。因为患者们的所有日常活动都会涉及这一点，如果没有一个好的避障系统，对患者来说，机器人就没有了辅助意义。因此，研究人员从他们几年前开发出的机械臂着手，该机械臂可以来回移动，不断实时定位它面前的物体，并绕过移动路径上的障碍物。大脑电信号与逆向强化学习论文通讯作者之一、EPFL 学习算法与系统实验室的负责人 Aude Billard 教授说：“在此次研究中，我们不仅对机器人进行了编程以避开障碍物，而且选择了一些其他更难的任务，例如在桌子上放一个装满水的杯子，然后要求机器人避开水杯、将目标物体拿到指定位置。”图 | 机械臂避障示意图。（a）机械臂原本的移动路径；（b）机械臂完成更难任务时的移动路径；（c、d）患者使用控制面板上下左右操纵机械臂然而，这还远远不够。因为起初，机器人会自动选择将物体移到较远的地方，从而清理出一条对某些障碍物来说较宽的路径。但问题在于，这条路径对其他大点的物体来说不够宽，而且有时移动的距离也不够远。那么，能不能在患者的脑海与机器系统之间建立某种连接，来真正实现“意念控制”以达到更完美的避障效果呢？要实现“意念控制”，首先需要设计出一种算法，该算法可以完全根据患者脑海中的想法来调整机器人的各种运动。于是，工程师们为患者戴上配有电极的头罩，该头罩可以对患者的大脑活动进行脑电图 (EEG) 扫描，一旦出现异常的电信号，就会对机器人的行动产生影响。当机器人按照设定的 AI 程序进行避障时，患者所唯一需要做的就是看着机器人。如果机器人做出了不正确的动作，患者的大脑会通过一种清晰可辨的电信号发出“错误信息”的警告，就好像在对机器人说“No”。一旦接收该信号，机器人就会停止当前动作。但实际上，它并不能确切地“理解”问题出在哪里。例如，自己当前究竟是离障碍物太近还是太远？因此，研究团队还开发了一种基于逆向强化学习方法的算法，来帮助机器人去进行“推理”，以找到正确答案。首先，错误信息会被输入到算法中，计算出患者想要什么以及机器人应当采取什么行动。这实际上是通过试错过程来完成的，也就是说，机器人会开始尝试不同的动作，看看哪个动作是正确的。这个过程并不会花费较多时间，机器人通常只需要尝试三到五次就能找出正确的反应并执行患者的愿望。图 | （左）机器原本生成的避障轨迹，红色区域表示可能出错的路径；（右）经过患者大脑纠正后的避障路径在实验中，研究人员以机械臂拾取、放置、避开物品等任务为例，并在受试者身上验证了该方法。此外，用户还能够训练机器人控制器来调整其自动接近障碍物的方式，从而生成个性化的机器人活动轨迹。未来的发展不过，该技术也存在一定局限性，正如论文通讯作者之一、EPFL 脑机接口实验室的负责人 José del R. Millán 教授所说：“此次开发的机器人AI程序可以快速进行学习，但你必须在它犯错时用意念告诉它，只有这样，它才能迅速纠正当前的行为。”研究团队也表示：“目前，我们面临的最大技术挑战之一就是开发出更加智能、准确的错误信号检测技术。”但不可否认的是，此次研究已经部分实现了“直接依靠脑电波控制机器人”。实际上，仅仅在中国，平均每 1000 人中就有一位脊髓损伤患者，因此这项研究成果无疑为这些患者带来巨大希望，让他们不需要语音控制或触摸功能就能控制机械系统，在最大限度上回归正常生活。此外，研究人员还表示，希望最终使用此套算法系统来控制轮椅。毕竟对于患者来说，轮椅就是他们的四肢，“尽管目前仍有许多工程困难需要克服，但是如果实现了意念控制轮椅，那才是真正意义上从禁锢的身体中解脱出来。”财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html