SpaceX再创新里程碑！成功完成100次火箭回收

据外媒报道，美国当地时间周二，SpaceX进行了今年的第31次发射任务，利用可重复使用货运龙飞船为国际空间站运送补给，并实现了猎鹰9号火箭助推器的第100次着陆回收。这枚首次发射的全新助推器代号为B1069，它从美国宇航局下属肯尼迪航天中心第39A发射台升空，执行第24次空间站再补给任务。货运龙飞船上装载着超过6500磅(2949公斤)的补给、科学实验器材和硬件，供空间站驻留宇航员使用。升空约8分钟后，助推器返回地球，平稳着陆在大西洋上的SpaceX无人回收船上。SpaceX生产主管安迪·特雷恩(Andy Train)称：“这是轨道级火箭的第100次成功着陆，并以这样的方式结束2021年。”SpaceX龙飞船任务经理莎拉·沃克(Sarah Walker)表示：“对于SpaceX来说，这是破纪录的一年。这是我们在2021年进行的第31次也是最后一次发射，而去年完成了26次发射。”SpaceX从2015年开始回收火箭，巧合的是，第100次着陆回收发生在该公司第一次回收火箭的周年纪念日当天。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

LP直投时代开启...

上个月初创投圈里出了个还算重磅的新闻，内容大概是深圳天使母基金——迄今为止中国规模最大的天使母基金，设立了首支天使直投基金，基金规模为3亿元人民币。这里面最大的信息点无外乎是，LP抢GP的活儿，开始自己投项目了。这也是本文最想围绕讨论的现象：为什么LP越来越所谓的“GP”？LP自己做直投或者跟投，终结了什么？又预示着什么？这届LP想做跟投深圳天使母基金对外宣布直投的那篇通稿里，用了很大一部分篇幅、并分类六点来详细对外分析了他们做直投有多么靠谱。我们简单概括一下，主要信息有两点：1）他们旗下汇聚了圈里优秀的GP们，而这些GP又拥有好的项目池。相当于，GP已经天然帮忙筛过了一遍项目，加大了他们投中好项目的概率。2）这支直投基金是一支跟投基金，只投资GP投过或者想投的项目。这一点通稿里的话术十分直接——为了有效地过滤风险。也就是说，虽然拎出来两点信息，但其实是一点——GP的项目池可以为直投基金所用，但似乎也并不太必要，因为后者主要跟投的还是GP的项目。回到文首初始的问题上，深圳天使母基金做直投这件事释放了一个讯号，如其通稿中所说，这代表中国的LP们开始或已经“进入了发展的新阶段”了。用更直白的话来讲就是，这届LP不再只停留于单单出钱给GP上。他们在学着做投后——虽然还是以投钱跟投的方式。这显然掀开中国私募股权投资发展史中极崭新的一页。首先，LP选择跟投，务必会了解更多的了解项目本身，凭借于此，LP们自然加深了对风险投资行业的了解，这是一种良性发展。第二，他们在用跟投GP被投企业的方式，为自己降低项目失败、回报减少的可能性。在曾经一次与某头部投资人的聊天中，这位投资人就表示过他的LP跟投了他的一家被投企业，当时这个项目因为并不被看好而拿不到其它投资，LP的这笔钱在一定程度上帮助了企业活下去。现在这家企业在所处的领域里成为佼佼者。简单来说，这届LP正在以各种方法让自己越来越聪明，而亲自下场只是渠道之一，赚取更多的回报也只是目的之一。LP做直投不只是为了赚更多钱市场上有很多种类的LP在做直投，并且他们的宏观目标并不是为了追求更高的收益。首先我们要明确一个认知，做直投这件事是一件极其专业的事，它需要一系列的标配，比如一个真的能看得懂项目的团队，比如深耕行业的专业人士。这个门槛，已经可以过滤绝大多数LP。那么，他们为什么还要下场做直投呢？投中研究院的一位同事则告诉我，不同的LP对直投/跟投有不同的诉求。比如，政府引导基金做直投，更大的诉求是想要扩大在投资中的话语权，或者为了招商引资等。对很多产业方来说，他们做直投的思路有别于GP做直投的思路。产业方做直投，更多是为了产业链上的布局，把潜在的竞争对手变为合作伙伴；在目前的创投市场里，越来越多的GP会希望更多的产业方作为跟投，这便于他们在日后的投资中获得更高的筹码。同时，目前市场上也已经出现了专门为产业方准备的融资轮次，产业方作为战略投资方的角色入局，前者拿到的价格也会比纯财务投资方低一些。“这是发展的必然。”我的研究院同事这样说，“产业方一定是想做直投的，做子基金只是需要更多的触手。”而对许多家办来说，要求直投已经是一条很明确的条款。一位不愿具名的投资人透露，他聊过的家办中，有直接要求GP分享某具体被投企业的跟投份额——“这极大的考验了GP是否愿意分享自己的资源”。事实的确如此，“no fee, no carry”或者“half fee, half carry”事件已经很频繁，LP跟投的要求会使得GP不仅失去一部分收入，也牺牲了自己对基金的部分控制；而这不是所有GP都愿意接受的，一些GP对优秀项目的把控非常严格。投中研究院还提到了券商和金融机构做直投的诉求。前者，更希望接触早期的项目，这有利于投行业务的补充，也是他们做母基金的动因。后者做直投则更多是资产配置的需求，专投与自己相关的项目标的，不太会跟市场化GP抢项目。“人傻钱多”的时代终结了对LP来说，跟投是一个性价比极高的选择，现在这个选择已经成为一种趋势。万方家族办公室首席执行官兼联合创始人关志敏表示，LP直投主要是为了追求透明度和参与权。他们出具的一份报告则显示，在76个亚太家办（合计财富约为1220亿美元）中，80% 的家族办公室投资于私募股权，占比相当高。在其私募股权投资组合内，直接投资占比(57%) 略高于基金式投资(43%)。对于直接投资，亚太家族办公室更倾向于采取主动管理(32%)。对于赛道的话，近85% 的亚太家族办公室目前投资于医疗行业，半数(53%) 家族办公室2022 年计划增加对医疗行业的投资。至于为何寻求增加对医疗行业的投资，一位家族办公室高管这样解释：“疫情暴露出亚太医疗基础设施普遍不足。中产阶层和低收入群体没有合适的设施，这些群体占人口的90%，他们几乎没有渠道获得良好医疗服务。因此这个领域存在广阔机会，我们应当有所作为，扭转局面。这也是传承家族财富的绝佳方式。”科勒资本投资主管杨战分享了一个信息点：在人民币市场中，越来越多的LP以文本的形式要求GP提供给他们跟投机会；而当GP要满足各个LP的跟投需求时，这在某种程度上“倒逼”他们寻找更大的案子，从而获得足够多的跟投额度。在科勒资本最近发布的《全球私募股权晴雨表》中，有明确的数据支撑了LP对跟投的浓烈兴趣。比如89%的LP是为了参与投资的机会——追求更高的收益；45%的LP表示参与直投，更能了解GP是怎么投资的，这增加了他们对GP的了解；37%的LP表示参与直投是为了对某个细分领域增加权重。此外，在人民币市场中，盲池的募资开始紧俏，更多的LP要求先通过项目跟投/直投和项目基金一起参与投资，通过这种方式来了解GP，进而再决定是否投资GP。以上信息或许产生了一种直观阅读感：LP越来越GP化，GP市场越来越卷。但如果置身宏观视角，LP下场直投，一部分来讲，这是LP和GP之间的博弈，双方在对待控制权上将会进行更多的较量。同时，以深圳天使母基金做直投为例，LP在更多的分担GP的风险，跟投的方法也能更有效地支持项目标的。“在一个已投项目中，GP和LP真正地绑在了一条船上。”上述投资人朋友这样感叹。

崩盘！土耳其股市3天熔断6次：总统亲自救市 市场为何不买账？

“救市”新政，没能挽救土耳其的股市。刚刚，土耳其股市再度上演崩盘、熔断。当地时间12月21日开盘后，土耳其伊斯坦堡100指数直接崩跌，盘中一度暴跌超7%，日内二次触发熔断，近三个交易日已上演6次熔断。而在前一日，土耳其总统埃尔多安宣布一系列“救市”新政，政府承诺，一旦里拉兑硬通货币的汇率超过银行承诺的利率水平，政府就会给持有里拉存款的人补偿贬值损失。以此来缓解居民抛售里拉，兑换美元的需求。这直接刺激里拉汇率大幅飙涨，一度涨超30%。但土耳其股市并不买账，业内分析人士质疑，“救市”新政治标不治本，土耳其问题的根源是，通货膨胀爆表的背景下，该国央行仍在疯狂“放水”、降息。土耳其股市再崩盘最魔幻的一幕，正在土耳其上演。当地时间12月21日，土耳其股市开盘后，再度上演了新一轮的闪崩、暴跌，直接重挫5%，首次触发熔断，这已经是连续第三个交易日触发熔断机制。在恢复交易后，跌势仍再继续，盘中一度暴跌超7%，触发了日内的二次熔断。截至21:30，土耳其基准指数——土耳其伊斯坦堡100指数跌幅仍超7.5%，报1901.39点，相比12月17日的高点累计跌幅已高达21%。最诡异的是，在股市再度崩盘的同时，土耳其的汇率却在狂飙。12月21日，土耳其里拉兑美元继续延续拉升走势，当日一度大涨超2.3%。而在前一天，里拉兑美元走势更为惊人，短短数小时内，从低位直接暴涨超30%，收复本月的所有跌幅。股市崩盘、汇率飙升的强烈反差走势背后的推手是，饱受市场争议的土耳其总统埃尔多安的“救市”新政。复盘行情走势，12月20日晚间，在纽约交易时段，土耳其汇率继续上演暴跌行情，里拉兑美元一度重挫逾10%，逼近纪录最低点18.36里拉。随后，埃尔多安在内阁会议结束后，直接宣布了多项新措施，以遏制里拉暴跌的势头，里拉兑美元的汇率上演“绝地大反攻”，在短短3个小时内，飙升超30%，一度升至12.27里拉，录得历史上单日最大波幅。据彭博数据显示，12月20日当天，里拉兑美元的涨幅居全球首位，更是创出土耳其近四十年来的最大单日涨幅。新政是救命稻草？还是毒药？要解释土耳其股市、汇率的魔幻走势，需要回到土耳其总统宣布的一系列“救市”新政。单纯从汇率市场的表现来看，土耳其总统埃尔多安的新政一定程度上缓和了投资者抛售里拉，兑换美元的需求。据当地媒体的报道，面对持续遭遇的“股债汇三杀”窘急，埃尔多安周一推出了一系列新的举措，同时强调，土耳其将继续推行低利率政策。而在“救市”新政中，最直接的一项是，政府承诺保护储户的存款免受本币波动的影响，一旦里拉兑硬通货币的汇率超过银行承诺的利率水平，政府就会给持有里拉存款的人补偿因为里拉贬值而蒙受的损失。新政发布后，埃尔多安表示，从现在起，任何一位土耳其国民都不需要因为担心汇率“波动可能抹去所有利息收入”而将里拉存款兑换成外币。除了政府可补偿存款者损失的新政之外，埃尔多安的新政还包括：1、政府提供提供无本金交割远期外汇（NDF）这一衍生品工具，帮助出口商缓和汇率波动高带来的风险；2、政府发行的里拉债券的预扣税将从目前的10%降至0%；3、政府将把为私营部门员工缴纳的可选养老金比例，从之前的25%升至30%。当地时间周二，土耳其财政部介绍了新政的具体细节，如果汇率变动高于利率，将以里拉的形式向个人投资者支付差额。最低利率将是中央银行的政策利率，期限可能为3个月、6个月、9个月或12个月，任何银行都可以加入新的经济措施。在颁布一系列新政后，市场有声音表示，土耳其是否将改变当前的货币政策。对此，埃尔多安强调，无意改变土耳其现在的货币政策和汇率制度，土耳其既无意也不需要采取哪怕最小的措施偏离自由市场经济和外汇机制的轨道。随着利率下调，将看到土耳其的通胀在几个月内开始下降。但市场似乎对新政的信心并不乐观。当前，土耳其五年期信用违约互换（CDs）利率仍在624个基点左右，接近去年4月以来的最高水平，表明投资者仍对土耳其政府的偿债能力心存担忧。土耳其的股票市场也不买账，在新政公布后，土耳其伊斯坦堡100指数再度崩盘，盘中二度触及熔断，一度暴跌近8%。业内分析人士对土耳其总统的新政质疑不断，认为一系列举措“治标不治本”。富国银行认为，尽管此举可能对里拉有帮助，但最终取决于土耳其政府的公信力，以及储户是否认为这是一项切实可行的政策。目前，土耳其的政府机构在民间并没有太多信誉，所以要博得储户的信任可能并非易事。股市崩盘的根源土耳其的资本市场动荡始于12月17日，就在前一日，土耳其央行宣布下调基准利率100个基点至14%。自今年9月以来，土耳其央行已经累计下调基准利率500个基点。连续大幅降息令土耳其的实际利率进一步跌至负值，令该国居民对持有土耳其里拉的信心大幅下降，疯狂抛售里拉，并兑换硬通货币，市场愈发担心，可能会导致土耳其金融体系陷入崩溃。值得一提的是，土耳其的通货膨胀已经处于高位，并不具备连续降息的基础。据12月初土耳其统计局公布的数据，11月土耳其消费价格指数（CPI）较去年同期上涨21.31%，创下自2018年底以来的新高。这一数字也远高于目前土耳其的政策利率。有分析称，土耳其的整体消费者价格通胀预计将最大被推高10个百分点，明年通胀可能超过30%。标普公司上周五下调土耳其主权信用评级展望，理由是土耳其央行在通胀加速飙升时仍选择降息。标普称，目前的货币宽松和土耳其里拉大幅贬值将进一步拖累通货膨胀，在2022年初可能达到同比上升25%-30%的峰值。根据约翰霍普金斯大学经济学教授和诺贝尔奖获得者Steve Hanke的模型估算，该国的实际通胀率很可能已高达137%。其实，2014年以来，土耳其政府便一直在不断印钞，每年货币供应量都是以20％的速度增长；同时，在高负债的情况下，土耳其还大搞基建和房地产，截至2020年年底，该国外债达到4500亿美元，占其GDP的62％。不断宽松的货币政策，几乎是土耳其总统埃尔多安一手主导，其坚信，降息是降低通胀的途径，而不是加息。长期以来，他一直呼吁采取货币刺激措施，以促进信贷、出口和就业，并在不到2年半的时间里解雇了三任央行总裁，又在10月罢免了数名反对降息的货币政策委员会委员。今年12月初，埃尔多安再度“解雇”了财政部长，并任命其信任的奈巴提为新任财政部长。而奈巴提是其坚定的维护者，曾多次为埃尔多安的降息政策公开辩护。这也使得埃尔多安坚持的超级宽松货币政策得以继续顺利实施。

直击工程招投标“三假”乱象

名义上设定招标资质，实际上是量身定做；台上90多家企业投标竞争，竟是台下4人联手“导演”的；顶着评标专家的名头，干的是坐收渔利的生意……近日《瞭望》新闻周刊记者采访了解到，一些地方工程招投标领域滋生假招标、假投标、假评标乱象，严重扰乱市场秩序，破坏市场公平。工程招投标领域资源密集、投资集中，长期以来存在围标串标、违法转包等顽瘴痼疾。近年来，各地各部门持续加大力度整治，取得明显成效。与此同时，一些违法行为改头换面、经过层层包装披上看似“合法”的外衣，极具隐蔽性、迷惑性，尤其需要引起警惕。一、假招标招投标是腐败问题易发高发领域，近年来各地严查领导干部违规插手干预工程项目招投标行为。记者采访发现，一些更为隐蔽的招标腐败值得警惕。一是“量身定制”。“表面上看，什么事都走了程序，但招标过程中却设定了明显倾向性条件。”说起招标“潜规则”，南方某地一位办案人员举例介绍，当地公开招标的一个外墙粉刷项目，要求参加招标的企业曾获“鲁班奖”，不少原本有意向的企业看到这一条件后“心领神会”。梳理今年以来各地通报的违规招标案例发现，在招标条件上“搞小动作”的并不少见，有的在企业资质上做文章，有的在投标履约保证金上大幅提高门槛，其目的都是为了限制、排斥潜在投标人，从而为意向投标人大开方便之门。二是“找人代理”。近年来，一些官员选择通过招标代理公司承担招投标工作，看似客观中立，实则暗藏猫腻。11月底，四川省纪委监委公开曝光的一起案例中，乐山市井研县人民政府原常务副县长朱万春、县自然资源局原局长但雄伟在一项目招投标期间，串通多个公司多名人员，通过安排招标代理机构、泄露招标信息等方式，帮助一公司以最低价中标。“项目建设单位在招投标中处于强势地位，控制着招投标的主动权。”一位市场从业人员分析说，当前招标代理公司竞争异常激烈，为了争抢市场，有的招标代理公司甘当建设单位的“白手套”。三是“化整为零”。《中华人民共和国招标投标法》明确规定，任何单位和个人不得将依法必须进行招标的项目化整为零或者以其他方式规避招标。实际工作中，一些项目建设单位却故意将不宜拆分的工程项目肢解为若干小项目，以此降低标的，变公开招标为内部运作。据中央纪委国家监委网站通报，湖南省城步县农综办负责人没有按照县政府对该项目“应统一实施，不能拆分”的要求，组织县农综办班子成员及部门负责人召开会议，将县奶业产业园二期工程建设项目拆分为7个标段进行邀请招标，规避公开招标。南昌大学经济管理学院教授彭迪云说，这样违规插手干预工程招投标，严重影响公平竞争的市场秩序，扭曲资源配置。要进一步提高招投标管理透明度，防止暗箱操作。特别要管住领导干部这个“关键少数”，深入查找紧盯其在招投标各环节的廉政风险点。二、假投标招标的目的是要通过公开发布信息，获得多家投标者参与竞争，以择优中标。然而，在招投标市场上，少数违法分子却大肆围标串标牟取利益。2020年3月，江西吉安市井开区银庐陵建设投资有限公司发布一项目招标公告，92家公司参与项目投标。有关部门调查后发现，这背后是4人一手“导演”，以每家公司2万元至3万元的价格邀请来的。中标后，项目施工权被以中标金额的7%即980万元出售。4人犯串通投标罪，被依法查处。业内人士介绍，一些具有施工资质的企业出卖“资质”供他人投标，为围标串标提供了生存土壤。除了雇人假投标，也出现了标书靠复制、业绩靠拼凑的现象。在江西省住建厅最近通报的一起案例中，江西正华工程项目管理有限公司、江西省江信工程监理有限公司、江西省建筑工程建设监理有限公司在参与南昌高新区中节能国际中心2号楼工程监理等27个项目投标中，其投标文件制作机器码和上传IP地址都是相同的，涉嫌相互串通投标。专家认为，我国刑法规定，串通投标罪的刑期为三年以下有期徒刑。一些大项目围标串标获利高达千万元，一些人为利所驱，心存侥幸，不惜铤而走险。因此，应考虑加大对这一违法行为的惩处力度，增加违法成本，对不法分子形成强大震慑。三、假评标评标专家是招投标过程中对提交的资格预审申请文件和投标文件进行审查或评审的专业人员。而实际工作中，一些企业通过各种渠道“围猎”评标专家，少数评标专家底线失守，没有做到公平公正，反而坐收渔利。一位建筑企业的工作人员告诉记者，打点关系、“勾兑专家”是工程招投标的潜规则。目前采取评标前随机抽选专家的方式，但是在一些地方，数据库的专家人数有限，获得专家名单并不难。评标专家一旦收受贿赂，招投标结果也就少了悬念。江西省抚州市建筑综合管理站原副站长夏某，近年来在参与上饶市德兴市农贸市场项目、吉安市永丰二中项目等多个项目监理标评审期间，非法收受贿赂共计23.5万元。作为回报，夏某为有关公司成功中标提供帮助。相比于被动围猎，个别评标专家主动钻空子的破坏力更大。江苏省常州市新北区水利管理服务中心的工作人员王斌，曾是单位唯一具有水利工程技术资格的专家。然而，这位“行家”却并未将其专业优势用在正道上，而是与投标单位结成利益同盟，对经手的水利工程雁过拔毛，多次导演了串标让标、违法分包、虚报工程量的肮脏交易，干扰市场秩序。今年8月，王斌一审获刑三年零八个月，并处罚金人民币25万元。江西师范大学政法学院副院长颜三忠说，当前一些地方在评标专家管理上存在着抽选程序流于形式、管理考评不严，对违规专家处理失之于宽、失之于软等问题，要进一步完善评标专家行为监督，严格招投标过程中专家的抽取、通知和进场程序，同时建立健全违规违纪取消资格的清出机制，对职业道德差的专家要严肃处理，确保评标公平公正。

亏损逾百万，坚守或离场？燕郊房价神话破灭后的痛与反思

炒房有风险，投资需谨慎！很难用一个词概括燕郊。北京睡城、楼市腰斩、炒房客心碎之地，在中国房地产市场起起落落的年代，燕郊被贴上许多标签，无一不跟房子有关。燕郊本来的样子，这里的老居民，似乎在房价洪流的裹挟下，被悄悄抹除。冬季夜晚，路灯亮起，燕郊破旧的老城区燃起一丝生机。下水道冒出的热气，冲向熙熙攘攘的人流，狭窄的双向道马路，撕开这片土地真实的一角。这里不是北京，只是河北廊坊三河市的一个小镇。规划错乱的老城区，被周边的现代商品房包围，站在五层楼房往外看，眼前是四处交缠的电线，和宛如县城超市的购物中心。一个迷你篮球场、几处健身器材，承载起少年和老人所有的娱乐。带有浓重东北口音的王强，说自己是“燕郊人”。离开东北老家后，他在北京街角开了家迷你超市，生意冷清。偶尔，他会跨城跑出租，把一波波年轻人送往北京，夜幕降临时，再沉入车流挪回燕郊，有时要耗时三小时。谈起房价，王强先是露出一丝不经意的苦笑，然后是漫长的沉默。五年前，燕郊楼市火热时，王强作为刚需入场，然后眼看着房价在调控后一路下滑，至今手中的房子没回到原值。他只庆幸，自己当初没加太多杠杆。真正土生土长的燕郊人，有的变成手握几套房的拆迁户，有的住在老城区等待改善置换，他们的数量，已远远赶不上外来人口的规模。租房的、暂时安家的北漂，成为燕郊最庞大的群体，把这里当作通往北京的“驿站”。复杂的群体构成，让一种魔幻的撕裂感，在燕郊溢出。站在老城区路中央，每隔几秒就有外卖小哥飞驰而过，这并非一个普通小镇的样子。这里还有酒吧、夜店、剧本杀、轻食店......城市年轻人喜欢的东西，都能在此找到踪迹。实际上，即便房价腰斩，燕郊仍是许多北漂的“造梦之地”。深夜十二点，汽车马达的轰鸣声仍会在燕郊回荡，成群结队的年轻情侣，骑着摩托车呼啸而过，融入霓虹灯光中。这些新生力量，为失去房价“神话”的燕郊，提供了更多可能。神话破灭燕郊之所以特殊，根源还在于地理位置。近日出现疫情的通州宋庄，位于北京东部，往东再走五公里，就会来到大名鼎鼎的潮白河。天气晴朗时，潮白河的汩汩水流呈深蓝色，河的一边是通州，另一边就是河北与北京的交界地——燕郊。如果步行的话，一个成年人用时五分钟，便可以从北京“穿越”到河北。两地的界牌，则被大型货车与公交车流所淹没。踏入燕郊，这座小镇开始出现大型商贸城、超级社区。商贸城内，聚集着服装批发和零售商，密密麻麻的店铺，被淘宝当季流行服饰、直播器材、快递盒包围。许多东北女孩在这里开始了“北京梦”，靠北京外溢出的超大人流攒起第一桶金。这些东北女孩，以及数量更多的北漂，也支撑起燕郊疯狂的房地产市场。紧邻潮白河，大型社区“欧逸水岸”在河畔投下稀疏倒影。早在2013年，欧逸水岸开盘售卖，均价一万左右，当时河对岸通州的房子要卖三万。紧邻北京的地理位置、较低的房产价格，让许多北漂看到安家置业的希望，转身奔往燕郊。在北京工作的李薇心动了。当时23岁的她，已经开始跟男友考虑结婚，但北京高昂的房价，让他们望而却步。半是向往半是无奈，李薇决定把工作和买房这两件大事，都放到燕郊完成。燕郊房价还在一万的时候，她和男友在这里有了第一个家。随后发生的事情，让李薇瞠目结舌。2016年，燕郊房价开启疯狂上涨模式，欧逸水岸最后一栋楼售卖时，均价已经飙到两万多。这还不是最夸张的，按李薇的说法，当时真的是“一天一个价”，热门楼盘今天不去订，明天售价就能涨一两千。支撑燕郊房价上行的，除了李薇这种北漂刚需族，还有很多炒房客。他们在楼市行情火热、置业北京“后花园”、开发商炒作等因素影响下，在燕郊动用杠杆囤房，想靠环京楼市的概念大赚一笔。燕郊这座小镇，也在资金的助推下开始“变形”。最夸张也最典型的项目，要属首尔甜城。北京“9·30新政”出台后，很多北漂青年失去买房资格，于是转去燕郊，燕郊房价也从2015年的1.5万涨到2016年的3万。首尔甜城更夸张，2016年部分房源开售时，价格高达4万，并几乎告罄。看到这种形势，李薇再次蠢蠢欲动，在燕郊楼市爆火时买了第二套房，房子均价逼近三万。她以为，自己能在火热行情中赚到一笔。没想到，接下来的剧情急转直下。2017年，在燕郊楼市近乎不理智的情况下，廊坊市接连祭出严厉的调控政策。6月3日，廊坊市出台购房新政，外地户籍需有3年社保或纳税证明，并且限购一套，本地户籍限购两套。隶属于廊坊“北三县”的燕郊楼市，受到政策直面冲击。“当时想花钱办燕郊社保，都不好弄。”李薇说。就这样，很多在北京工作的人，一夜间失去燕郊买房资格。廊坊这轮限购，直接影响了重仓环京的房地产企业，比如华夏幸福。燕郊楼市疯狂的房价故事，也自此跌落神坛，直到今天都未回暖。安居客数据显示，燕郊2021年12月二手房均价18722元/平方米，许多热门小区的挂牌价，不及当初售价的一半。李薇买的第二套房，也在这轮房价下挫的过程中，至今趴在低谷。曾经大热的项目首尔甜城，则在燕郊房价腰斩后，寂寞地等待有人来“拯救”。12月下旬，记者在首尔甜城三期南区看到，这座早就建好的洋房项目，迎来三三两两的顾客。发旧的红色墙体、早已不流行的室内装修，再不复当年卖四万也有人抢的时刻。断供出现房价下跌的连带影响，在燕郊很多角落都能找到踪迹。走在燕郊老城区内，欧式复古建筑与“百姓澡堂”隔街相望，两种风格迥异的存在，映射出这座小镇曾拥有的疯狂年代。更引人注意的是，每走几步就能看到装饰公司，这些曾趁着楼市火热密集涌出的门店，如今很多生意冷清、少有人光顾。李薇买在高点的那套房，如今二手均价还在两万左右徘徊，算下来房子总值缩水超三成。她尽量不去想这些事，每月月供能还上，日子照过即可。但是，有人接受不了燕郊房价下跌的幅度，更接受不了每月房贷的力度，继而选择断供。张晶是“弃房”离场的人之一。2016年，张晶买入东方夏威夷一套房，并在中国建设银行廊坊燕郊支行办理了贷款，银行发放的贷款总额为164.5万元，借款期限为2016年10月24日至2046年10月24日，张晶还用房产提供了抵押担保。贷款办下来后，张晶按时还了三年贷款，但是从2019年9月开始，这笔贷款出现逾期，到2020年1月21日后，张晶再未偿还过这笔贷款。因没有及时清偿应还本息，银行方面多次催收，不过张晶仍未及时履行清偿欠款的义务。一般来说，按贷款合同要求，如果购房者未按时足额偿还任意一期贷款本息，银行可采取收取罚息、复利，并宣布贷款本息立即部分、全部提前到期等措施。不仅如此，如果发生断供行为，相关全部贷款本金及利息（包括逾期及挪用罚息以及复利）、违约金、损害赔偿金、保管担保财产及实现抵押权的费用，以及可能发生的诉讼费、律师费、拍卖费用、变卖费、通知借款人费用等，均需购房者承担。此外，因房产办理了抵押登记，如果购房者未按法院判决、按期履行债务，银行有权对享有抵押权的房屋以拍卖、变卖该房产的价值优先受偿。2020年7月28日，法院对银行与张晶的金融借款合同纠纷立案后，公开开庭审理，银行方面委托诉讼代理人出席，但被告张晶未到庭参加诉讼。最终，法院判决这笔购房贷款立即到期，判决生效十日内，张晶需偿还银行贷款本金157.87万元、利息5.8万元，罚息1700元，合计163.83万元，并给付自2020年6月12日起至借款本金还清之日止，产生的所有利息及罚息。“东方夏威夷最早在2002年开盘，开盘价6000元左右。均价几千买的人，没有断供的，最近出现的断供案例，都是近两年买的二手房，踩在了燕郊楼市上涨的高点。现在这个小区均价两万多，比高点缩水超三成。”有熟悉当地楼市的人称。走在燕郊大街上，东方夏威夷算是一道独特的景观，欧式风情的小洋房，与街对面的“鹤岗光头强烧烤”形成鲜明对比。不过，相似之处是，烧烤店已经挂上了锁，东方夏威夷也在燕郊房价下跌的过程中，变成一些购房或炒房者心中的隐痛。近期，还有网友自述称，2017年在燕郊花426万买了套房，四年还了16万本金、64万利息，如今这套房在二手市场跌到235万，于是他选择断供。当初426万买的房子，现在账面缩水191万，加上64万利息、律师费等，亏了超两百万。从这些案例可看出，断供并非是一了百了、让银行收房子那么简单，抛开应该偿还的本息、罚金不说，如果房子被拍卖，所得款仍抵不上房贷，购房者仍要背上一身债务。限购放开？虽然房价起起伏伏，但需要看到，仍有源源不断的年轻人涌入燕郊。90后张晴在北京做销售工作，最近她在考虑到燕郊买房。“很多中介都说燕郊不限购了，我想来看看，买一套均价两万左右的新房，后边月供跟男朋友一起还。要是靠我每月9000元的工资，想要在北京买房，短期和长期都看不到可能。”无独有偶，在北京某事业单位工作的刘立，也打起了燕郊的主意。虽然不愁在京买房资格、工作福利也不少，但较低以及平稳的工资，仍让她感觉在京买房有些吃力。她跟张晴不同，并非要长久定居燕郊，只想将其当作暂时的居所和“跳板”。没有当地社保的张晴和刘立，都把眼光移向燕郊，限购真的松动了吗？据多位当地置业顾问、房产中介称，2020年燕郊新房就已经放开限购，2021年二手房也加入其中。受楼市大环境影响，下半年购房者观望居多，但最近燕郊楼市成交逐渐走暖。不过，三河市住房和城乡建设局告诉记者，在燕郊买房需要三年当地社保，没有关于放开限购的官方文件。“可能是他们中介自己宣传的。”虽然限购放开的传言频繁出现、又屡次被否认，但燕郊新房市场确实出现一些“异动”。记者在走访燕郊多个项目时发现，那些打着“地铁房”名号的房子，仍会受到热捧。位于燕郊植物园旁的福成·禧悦里项目，周末晚上售楼处人流涌动，没有冷清之意。每隔几分钟，售楼部大厅便会播报成交信息、传出砸金蛋的声音。置业顾问在谈及限购问题时称，在北京工作的都可以买，无需当地社保，“客户很多都是北京过来的”。低于市场竞品价格、甚至低于周边二手房均价，是禧悦里受到关注的原因之一。而开发商更渲染的一点是，禧悦里紧邻已经动工的燕郊地铁线，距离燕郊潮白大街站一千米。记者在现场看到，该区域除了几栋封顶楼，其他配套仍在规划状态。一直以来，交通都是让燕郊人头疼的问题，虽然有专线公交可直达北京，但庞大的人流量，加剧了通勤的负面感受。疫情之下，这一问题尤为突出。进京需要核酸、边界的检查站，使得燕郊的医院经常排起长龙，打工人拿到报告后，踏上漫漫通勤路。燕郊地铁的规划，一定程度上给了他们希望。今年6月26日，北京轨道交通M22号线河北段工程正式开工建设，设有燕郊站、神威大街站、潮白大街站、高楼站4座地下车站，工程建设期为2021年至2025年，燕郊人乘地铁进京有望成为现实。如果地铁如期开通，燕郊楼市会迎来春天吗？可以肯定的是，曾经房价疯狂上涨的年代，已经一去不复返了，有限的人口承载量、教育医疗配套待提升，没有北京“户口”的金子招牌，都将使得燕郊房价趋于理性，按自身区域价值找到合理定位。

以雷霆之势降温楼市！新加坡半夜宣布加税，且“立即执行”

“我们不希望新加坡和外部的投资者大举投资房地产，导致房价脱离经济基本面。” 新加坡财长黄循财说。晚上11时30分，不少新加坡人已经进入梦乡，然而就在此刻，新加坡政府突然放了大招：宣布推出一系列房地产降温措施，且从半小时后的16日零时开始执行，让人措手不及。具体的手段包括提升印花税率和降低信贷额度等，如外国人在新加坡买房所需缴纳的额外买家印花税（ABSD）被提高到了30%之高。新加坡支持“居者有其屋”政策，此次新政的出台给当地刚需购房者吃了一颗“定心丸”。自疫情以来，如同全世界大多数地方一样，新加坡多种形式的住宅价格节节攀升。新加坡政府表示，自2020年第一季度以来，私宅价格上涨约9%；组屋转售价也上升了约15%，此前其已连跌6年。组屋是由新加坡政府所建住宅，带有福利性质。作为亚洲的金融中心之一，新加坡本来就是各路资金和富豪置业的首选之地。在新冠疫情后，稳定的政治、经济和社会环境更让外国投资人感觉到这是资产的安全港，加之全球低利率的刺激，海外买家纷纷涌入新加坡房地产市场。对于新加坡政府在本月15日晚紧急祭出的降温措施，新加坡财政部长黄循财向包括第一财经在内的中国媒体视频采访团表示：“我们不希望新加坡和外部的投资者大举投资房地产，导致房价脱离经济基本面。这样一来，很多新加坡人可能会觉得房子没办法负担得起。”夜半突袭这次新加坡政府选择“半夜鸡叫”模式公布新政，很明显是吸取了上一次的经验教训。新加坡政府上一次干预房地产市场是在2018年。在当年的7月5日傍晚，宣布提高额外买家印花税，且于7月6日生效。政府本以为市场并无太多时间可以反应，然而实际情况还是出乎了他们的意料。购买私房的买家一窝蜂地涌入待售楼盘，房地产开发商也延长办公时间，导致在短短几个小时内，买卖双方迅速草签协议，卖出了超过1000套私宅。政府调控的效果打了折扣。此次新政还按照购买者的不同身份而制定不同的利率水平。新加坡公民的刚需继而得到保护，他们购买第一套房产继续实行零ABSD税率。但外国人购买房产的ABSD税率由20%调高至30%。企业购房的ABSD税率由25%调高至35%。在新加坡购买房产所需要缴纳的税费被统称为印花税金，并具体分为两种，分别为买家印花税金和额外买方印花税金。买家印花税金为购买房产时均需要缴纳的，而额外买方印花税金视购买者身份和持有的房产数量而定。新加坡政府还收紧了总偿债比率（TDSR）的上限，规定每月还贷比例由“不可超过收入的60％”，降低到“不可超过收入的55％”。其他降温措施还有，购房者向新加坡建屋局申请购买组屋的贷款时，贷款与估值比率从90%降低到85%。这意味着购买组屋时需要支付更多现金。除了降低过热的需求以外，新加坡财政部、国家发展部和新加坡金融管理局三部门还联合表示将加大供应，增加公共和私人房屋上市数量，以满足市场需求。新加坡住房供给结构以组屋为主、私宅为辅，政府直接介入供应。82%以上的新加坡人居住在政府提供的组屋中，仅有不到18%的高收入家庭和外国人住在开发商建设的私人住宅中。新加坡组屋的价格由政府定价。由于政府不需要支付土地费用，且补贴建筑成本，因此，其价格比同类商品房至少低50％~70％。就新加坡整体而言，组屋售价相当于购房者家庭年收入的5倍左右。对大多数家庭来说，买房（组屋）压力在可承受范围之内。为了防止组屋的政府福利被投机者滥用，房主在住满规定年限后，才能够在二手市场转售，但只有符合条件的公民和永久居民，在满足多种要求后，才能购买此类转售组屋。政府的考虑对于新出台的房地产降温措施，黄循财向第一财经表示，在疫情后，新加坡各行各业都在复苏，但新加坡在房地产领域的考虑有所不同。“我们追求房地产市场稳健和可持续发展，房价要根据经济基本面而定。”他说。在解释的过程中，黄循财反复提到房价与经济基本面的关系。他说，在过去的一年里，尽管有新冠疫情带来了诸多不确定性，但新加坡房地产市场依然强劲增长。“如果我们不干预的话，我相信房地产价格仍然会继续上升，甚至是远远地超过经济基本面。”他说。黄循财进而表示，新加坡政府认为这一走势是不可持续的，“尤其是考虑到全球利率未来有可能会上涨”。这是新加坡政府出台降温措施的基本考虑。尽管附有诸多限制条件，截至今年12月，组屋的转售价已连续17个月上扬。12月6日，新加坡金管局发布的《金融稳定评估》报告显示，以绝对值计算，过去一年里家庭债务增长6.8%，而房贷是家庭债务增长的主要因素。金管局提醒新加坡人，应确保自己有能力承担长期房贷，并在做出庞大开支决定时保持谨慎。对于后续是否还有新的动作，黄循财表示：“新加坡政府会根据情况适时调整楼市降温的措施。”新加坡楼市大热的背后今年新加坡经济恢复强劲。黄循财向第一财经记者表示，因为已经接近年末，他很确定地表示，今年新加坡经济增长率在7%左右，而明年预计会在3%~5%之间。他说：“这对新加坡来说，也是很不错的年度增长了。”作为城市国家，新加坡是一个非常外向型的经济，很多产业都是出口导向型的。如今外部需求强劲，因此经济整体也恢复得不错。在新冠疫情发生后，新加坡在2020年实现了高效的管控，经济保持基本稳定。如今新加坡疫苗接种率已经达到了83.4%，政府希望在保护生命和保障生计中取得更好平衡，因此决定在8月率先在东南亚国家中实施“与新冠共存”的防疫政策。根据亚洲开发银行在12月14日公布的最新版《2021年亚洲发展展望》，新加坡以6.9%的年经济增长率在东南亚国家拔得头筹，大幅高于东南亚整体3%的水平。在降温措施出台后，外国人在购买新加坡私宅时，无论是第一套还是多套，一律需要支付30%的ABSD。新加坡媒体分析，较高的税率有助于抑制外资大量流入房地产市场，尤其是高端私宅项目。因为对于外国投资者而言，房产价值很难在短期内增加30%。为此，房地产咨询公司纷纷调低了新加坡明年私宅的销售预测。新加坡博纳产业认为，明年新加坡私宅价格整体涨幅为3%~5%，而这恰恰与新加坡明年经济的涨幅一致。

秃头青年自救指南

不知道从何时起，“你发量真多”成为对一个人外貌的夸奖。“让人头秃”不再是一句单纯戏谑的玩笑，是实实在在困扰不同年龄阶段人群的棘手问题。据国家卫健委发布的脱发人群调查数据，中国已经有超过2.5亿人正饱受脱发之苦，即平均每6个人里就有1个有“头秃”问题。更糟糕的是，脱发问题正在明显趋向年轻化。据弗若斯特沙利文数据，目前中国脱发人群中30岁以下人群占比69.8%，31-40岁脱发人口占比25.4%，脱发人群平均年龄30.1岁，相比于上一代人脱发年龄提前20年。对80、90后来说，脱发困扰似乎“秃”如其来。“前两年还对自己的发量相当自信，觉得怎么也轮不到我脱发，没想到最后还是没能逃过这一劫。”网友小野表示深深打脸。哪些原因导致年轻人深受脱发之害？脱离苦海真的只有植发这一条出路吗？“脱发经济”背后暗藏哪些商业密码？“挺秃然的”从脱发成因来看，脱发主要分为生理性和病理性。头发的生命周期通常划分为生长期、退行期和休止期。生长期平均为2-6年，退行期约为2-3周，休止期约为2-3个月。一个正常成年人大约有10万根头发，其中10%处于休止期，90%处于生长期。生理性脱发即处于退行期及休止期的毛发的自然脱落。上海市皮肤科医院主任医师袁超指出，成年人每天脱落50-150根是正常现象，休止期结束后头发会重新回到生长期重生新发，因此，进入休止期与新进入生长期的毛发维持的动态平衡，就能保证成年人头发数量处于正常范围。而持续数月出现头发异常或过度的脱落现象，或发现明显发际线后移或发缝渐宽且没有长出新头发，通常可以归为病理性脱发，需要及时就医诊断更具体的脱发类型。对于有“脱发焦虑”的人群来说，脱发到什么程度需要看医生、如何快速判断自己是否为病理性脱发，是他们最关心的问题。北京协和医学院皮肤病与性病学博士易飞给出一个鉴别是否需要治疗脱发的自测方法：“三天不洗头，伸开五指插入头发根部，手指并拢力度适中，连续往后捋几下，如果手指缝中夹落的头发超过10根，可以判断为病理性脱发。”病理性脱发类型依然众多，明确脱发类型和病因从而对症下药才能实际解决问题。据2014版《中国雄激素性秃发诊疗指南》，病理性脱发的成因又可详细分为雄激素性脱发（脂溢性脱发）、神经性脱发、内分泌性脱发以及感染性脱发，第一类尤为常见。雄激素性脱发在不同性别人群均有发生，但以男性患者更为常见。北京大学人民医院皮肤科主任张建中指出，约九成以上的男性脱发都属于雄激素性脱发，同时由其牵头进行的中国第一个最大规模的雄激素性秃发流行病学调查结果现显示——中国男性的秃发患病率为21.3%，女性的患病率为6%。卫健委数据证实，男性脱发风险高于女性。截至2020年末，中国突破2.52亿人的脱发人群中，有1.64亿男性脱发人群，几乎是女性脱发人群的2倍。雄激素性脱发主要和遗传因素有关。资料显示，中国男性雄激素性秃发中53.3%-63.9%有家族遗传史，而且父系明显高于母系，尽管有关致病基因尚未找到，但常染色体显性遗传是可以确定的，其遗传特征在雄激素作用下才表现出来。雄激素是另一主要影响因素。雄激素衍生物二氢睾酮会导致脱发，而头顶部和前额头皮中一种活性较高、能够转化生成二氢睾酮的5-α还原酶是“罪魁祸首”。另外，越来越多的外界因素如生活节奏和工作压力等也开始加入脱发发病机制环节，不恰当的饮食习惯、生活压力、熬夜不规律作息等因素易使得头皮氧化应激并分泌炎症因子，导致头皮产生油腻、头屑、瘙痒等问题，容易加重脱发。2.5亿人的脱发焦虑那么，脱发到底能否治疗？业内人士通常认为，需要根据脱发类型成因、治疗是否及时区分讨论。大多数专家持积极乐观态度：绝大多数脱发可以治好，但治疗用药要经过专业医师的指导，效果因人而异，切勿盲目用药或听信偏方。对于雄激素性脱发，在毛囊没有完全丧失功能前及时治疗，能够有效止脱以及长出一部分新生的头发。“脂溢性脱发虽然无法根治，但发现及时、调理得当是能够止损的，保证脱发情况不会继续恶化。”一位三甲医院皮肤科医生表示。更普遍的现象是，人们倾向于不辨别具体类型、盲目采取民间偏方给自己做实验，这样自然容易收效甚微，以致“脱发难治疗”似乎逐渐成为共识。事实上，部分流传甚广的偏方或许只是心里安慰，甚至可能会适得其反。比如在小红书上，有超过50万篇脱发相关笔记中称，生姜、黑芝麻等食物治疗脱发“亲测有效”。但是生姜真的能生发吗？专家表示不然。研究测试表明，生姜中的提取物6-姜酚可明显抑制毛发的生长，刺激性物质可能会导致毛囊萎缩，脆弱的新发还有可能因为反复外力摩擦而折断掉落。关于科学治疗脱发，市场依然有待教育和广泛科普。按照张建中医生的流行病学调查数据测算，中国约有1亿名男性患雄激素性秃发，同时约有2500万名雄激素性秃发女性患者。而据卫健委数据，2020年，诉诸药物治疗的人群仅占患病人群总数的0.22%。北京某三甲公立医院皮肤科主治医生徐宏俊坦言：“从某种程度上来说，与秃发有关的商业市场非常庞大，对我们作为‘正规军’的皮肤科医生而言，不仅仅需要宣传秃发的危害性，与各种谣言、伪科普做斗争，也要提供科学的防治措施，压力非常大。”易飞指出，科学防治可以简单理解为三步走“1抑脱发、2促生长、3播种”。第一步，即临床主流疗法——口服药物进行抗雄治疗。对于男性“雄秃”，口服5-α还原酶抑制剂非那雄胺可以阻断二氢睾酮的产生、保护毛囊，推荐用药时间在半年以上；女性“雄秃”，则可选择对抗雄激素的螺内酯、达英35等。第二步，外用米诺地尔扩张头皮毛细血管、给毛囊供养使其重新长出粗壮的头发。另外，脱发大多能够在规律作息、劳逸结合、睡眠充足、心情舒畅后得到改善。第三步，便是非药物治疗。目前主要手段主要为植发，从后脑勺不受雄激素调控的优势供区移植毛囊至稀疏部位补缺，通过毛发移植的方式使毛发密度增加。不过，虽然“别挣扎了，去植发吧”已经变成许多网友不假思索的戏谑用语，落到实际行动上，大多数人还是持“不到万不得已，不会选择植发”的态度。最后的救命稻草植发？假发？对大多数打工人来说，后天脱发主要归因于长期熬夜、压力过大、精神紧张，通过调整精神和身体状态，脱发状况有希望得以改善。轻度脱发人群也通常对改善症状抱有积极态度，乐于选择尝试洗护防脱、食用保健品、功能性食品等便捷易行的方式。针对不同需求衍生的防脱、固发、生发洗护产品市场应运而生——根据弗若斯特沙利文数据，2020年中国养固市场规模约50亿元。从2021年双十一天猫销量来看，头发护理类目中头皮护理产品销量增速迅猛，销售额位居前列的品牌的热门产品有如馥绿德雅三相防脱发安瓶精华育发液、卡诗元气姜粉精华护发固发防脱液、GrowGorgeous增发精华液等。然而，专家大都表示，几乎不存在具备生发功效的养护产品。目前头发养固市场产品鱼龙混杂且缺乏监管，洗发水商家虚假宣传和误导消费者的情况普遍。易飞解释道，生发不属于化妆品能够批准的功效，只有防脱可以写进产品介绍。与养固市场相比，规模最大、增长更快的植发赛道显得尤为耀眼——公开数据表明，2020年，中国植发市场规模约为130亿元，而预计2030年将增长至756亿元，年复合增长率18.9%。从全球范围来看，据Market Research Future于2019年发布的《全球植发市场报告》，2023年全球植发市场规模预计将达到238.8亿美元（约合1709亿人民币），未来5年的年复合增速将达到24%。高流水、高单价、高消费人群的植发赛道似乎拥有更“性感”的想象空间。近日登陆港交所的“中国植发第一股”雍禾医疗的招股书显示，一个毛囊单位价格从10至50元不等，通常单次需要移植超过2000个毛囊，加之术后头皮养护支出，一旦选择“植发”这条路，花费都逃不过万元起步；2020年，超5万名在雍禾医疗接受植发手术的患者中，每人平均花费2.79万元。捷足先登的玩家已完成市场排兵布阵。以雍禾医疗、碧莲盛、新生植发、大麦等为代表的全国民营连锁植发机构，约占据中国植发市场23.9%份额；综合类民营医美整容机构的植发科室、地方性非连锁专科植发机构和公立医院的植发科，则分食剩余市场。但植发业务高客单低频，各大植发机构逐渐将目光转向构建毛发服务的商业闭环，将触角伸及医疗养固服务甚至假发领域。对植发企业来说，医疗养固服务是植发医疗服务市场的有效补充。以雍禾医疗为例，除植发外，还提供分别针对轻度脱发、重度脱发、居家养护和术后养固的四类医疗养固服务，最高档花费为3580元。2015年，新生植发也提出“植发-养发-护发”全流程服务。雍禾医疗创始人张玉曾透露：“植发市场份额也就占中国整个毛发市场的1％，雍禾的未来应该着眼于毛发全产业链上。”除此之外，雍禾为补齐“一站式毛发医疗服务”，率先将假发业务纳入商业版图，收购假发品牌哈发达，打造“养固-植发-假发”业务闭环。假发生意也是被“秃头青年”滋养肥沃的一大土壤。天眼查数据显示，截至目前，全国已有超过2万家经营范围包含假发的注册企业。从性价比和可行性来看，假发确为最省事的懒人方案。尾声尽管脱发形势严峻，众多社畜仍然被迫或主动熬着“代价最高”的夜，“杯水车薪”的防脱养护，显然只能图个心理安慰。丁香医生《关于年轻人脱发的9个真相》指出，4个真正加重脱发的真相分别是扎头发过紧、戴帽子太久、节食减肥营养不良、长期熬夜和精神压力。倘若实在对脱发放弃治疗了，不如去挑一挑假发吧。

国家鼓励采取股权、期权、分红等方式激励科学技术人员

（原标题：国家鼓励采取股权、期权、分红等方式激励科学技术人员）总台央视记者从正在召开的全国人大常委会第三十二次会议上获悉，《中华人民共和国科学技术进步法（修订草案）》已提请审议。科学技术进步法修订草案在基础研究、应用研究与成果转化、区域科技创新、国际科学技术合作等方面增加系列规定。其中，针对加大职务科技成果权属改革力度，规定“国家实行以增加知识价值为导向的分配政策，按照国家有关规定推进知识产权归属和权益分配机制改革，探索赋予科学技术人员职务科技成果所有权或者长期使用权制度”，并就奖酬金提取和完善激励措施提出“技术开发、技术咨询、技术服务等活动的奖酬金提取，按照科技成果转化有关规定执行”，“国家鼓励科学技术研究开发机构、高等学校、企业等采取股权、期权、分红等方式激励科学技术人员”。

A股首单特别代表人诉讼开始执行：52037名投资人将获康美药业赔偿24.59亿

在广州中院作出一审判决39天后，A股首单特别代表人诉讼开始执行。12月21日，21世纪经济报道记者从中证中小投资者服务中心（以下简称“投服中心”）获悉，“康美药业证券虚假陈述”——投服中心首单特别代表人诉讼开始执行，52037名投资者将以现金、债转股、信托收益权等方式获偿约24.59亿元。据了解，康美药业根据广州中院判决的投资者名单及金额，将现金转至中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中证登”），中证登再转至各投资者开户证券公司，最终分配至投资者资金账户。全体投资者共获赔现金约9.765亿元，股票约1.41亿股，信托收益权份额约7070万份。债权金额50万以下的投资者共51730人，占比约99.41%。在业内人士看来，广大投资者以“默示加入”的方式实实在在拿到了赔偿款，首单特别代表人诉讼在短时间内案结事了，深刻体现了证券领域投资者保护的人民性，对资本市场严重财务造假违法行为形成了有力震慑。11月12日，广州中院作出康美药业特别代表人诉讼一审判决。因原告代表人投服中心、原告投资者及各被告均未在法定时限内提出上诉，一审判决已于近日生效。11月26日，康美药业发布公告，广东省揭阳市中级人民法院（简称揭阳中院）裁定批准重整计划，重整计划开始执行。关于证券虚假陈述集体诉讼案投资者债权，50万元以下的债权部分，将全额现金清偿；超出部分将以现金、以股抵债、信托收益权等方式予以清偿。该案中，投服中心作为法定的原告代表人，在网上公开征集50名以上适格投资者申请转换特别代表人诉讼。自2021年4月26日特别代表人诉讼成功转换以来，仅不到8个月时间，诉讼便成功结案并偿付。在市场人士看来，相较于域外集团诉讼动辄数年的漫长过程，在无先例可循且与上市公司破产重整程序交叉的复杂情况下，新《证券法》创设的特别代表人诉讼首次实践可谓高效。投服中心负责人表示，下一步将坚持市场化法治化原则推进代表人诉讼常态化，聚焦重大典型案件，围绕重点统筹推进各类诉讼。特别代表人诉讼应不以数量为目的，从个案试点逐步扩大到稳步推进，并注重与支持诉讼、示范判决及多元解纷机制相协调。证券公益诉讼、“支持诉讼+示范判决”等还有更大拓展空间，亟待实践推广和破题。

日本实现用3D打印制造全固态电池

首阶段目标是在传感器和可穿戴终端的电源等用途方面实现实用化。日本东北大学教授本间格和助教小林弘明等人开发出了用3D打印机制作全固态电池的技术。制作时使用可以自由改变硬度的材料。只需几个小时就能制成电池，而且不必实施以往需要的高温工序。试制出来的电池经受住了各种性能测试，具备一定性能，有望对全固态电池的早日实用化作出贡献。电解质是电池的主要构成部分之一，通常为液体状态，但全固态电池的电解质为固体，发生起火事故等的危险性较小。这种电池的另外一个特点是，可通过层叠电池来增加单位体积的蓄电量。作为可延长纯电动汽车（EV）续航距离的新一代电池备受期待。开发的电解质膜具备类似软性隐形眼镜一样的柔软性（图片由日本北东大学提供）全固态电池的主流是把电极和电解质材料进行强力压合，加热到摄氏数百度后制成。但加热工序需要花费成本，而且存在受热开裂的情况。同时还存在课题，由于电解质较硬，正极和负极随着充放电反复膨胀和收缩时，二者无法紧密贴合，导致电池性能变差。研究团队实施了面向全固态电池制作软性电解质膜的研究。把有利于锂离子运动的特殊液体和氧化硅混合之后，可以形成类似于软性隐形眼镜的玻璃膜。只要改变氧化硅的用量，就能调整柔软度。此次，研究团队把电解质膜中所含的氧化硅量减少一半，使其变成凝胶状。然后再与经过紫外线照射就会凝固的树脂混合在一起，就可以用3D打印机塑造成型。降低电解质中的氧化硅浓度，使电解质变为凝胶状，通过3D打印机制造电池（图片由日本东北大学提供）实验证实，通过把电解质、正极用钴酸锂、负极用钛酸锂等变成凝胶状材料，仅靠3D打印机就能制作出电池。据称两个小时左右就能制造出来。只需涂上材料，用紫外线照射即可制作，不需要高温加热，可以大幅削减制造成本。柔性电解质不易开裂，即使构件膨胀和收缩也能柔软地贴合。试制出来的电池可以稳定充放电100次以上。安全性也已通过起火测试等进行确认。本间教授表示，“只要输入数据，大小和形状可以随意改变”。实用化面临的课题是电解质的离子电导性不够高。由于锂离子无法顺利移动，很难瞬间释放出巨大能量。研究团队将调整材料的成分，目标是提高离子电导性。利用开发的电池驱动汽车行驶的实验已取得成功，实验时的最高时速达到30公里。研究人员将反复进行改进，提升输出功率，考虑将其安装在纯电动汽车上。还将大力开发能量密度高的正极材料。首阶段目标是在传感器和可穿戴终端的电源等用途方面实现实用化。

120亿华夏幸福信托产品违约，平安银行遭质疑不止是“代销”

平安银行至少存在两重难以厘清的角色冲突。自今年1月华夏幸福爆出信用危机以来，杜先生就再也没有睡好觉。杜先生的家人委托他购买的3000余万元至信886九通基业股权收益权集合资金信托计划（下称“至信886”）3期随后逾期。九通基业是华夏幸福（600340.SH）下属全资孙公司，该产品担保人是华夏幸福。记者了解到，不止杜先生，多名投资者从平安银行购买的华夏幸福信托产品都出现逾期。据不完全统计，平安银行“代销”的华夏幸福系列信托产品共10款、33分项，直至去年12月还在销售。该系列产品由6家信托公司发行，募集资金规模近120亿元。在华夏幸福今年2月2日公告出现第一笔债务违约后，这些信托产品便无法兑付。记者在采访投资者的过程中了解到，他们普遍反映，理财经理反复强调平安集团是华夏幸福二股东，“潜台词让我们觉得平安银行会兜底”。在合格投资者审核过程中，也存在各种违规操作：有的投资者买了数千万元产品，却只是一名没有收入来源的大学在校生；有的单子，理财经理明知是多人集资，仍然极力推荐。投资人同时对平安银行在系列信托产品中的角色存疑，认为其不仅仅是“代销方”，而有“实质管理人”之嫌。根据投资人提供的信息和记者采访了解到的情况，10款信托产品中有9款的保管人、推荐机构、监管银行都是平安银行。而6家信托公司在上述产品的前期推广、售中和售后投诉过程中，始终处于“幕后”，多名投资人也反映，平安银行告诉他们，信托公司只是通道，“平安银行会对客户负责”。一名大学生的3000万投资“冒险”“当时他（理财经理，张某）推荐这款产品说，中国平安集团股份有限公司（下称“平安集团”）是华夏幸福的第二大股东，产品不会出任何问题。”山西太原人杜先生回忆。杜先生告诉记者，自从在平安银行太原某支行认识张某后，凡购买理财产品，他都会选择自己家庭中的某一人新开个账户，这次他们一家选择了没在平安银行开过户的杜先生弟弟。“他告诉我，‘用新开的户购买产品银行会给一些费用，也是替他们完成新的一年里的开门红’”。但问题来了，首先杜弟弟只是一名在校大学生，没有经济来源，风险测评肯定过不了关；其次他的身份证当时过期了。“本来我弟测评出来是R3等级，当时理财经理让重新做风险评估，选择风险评估问题里的C项或者D项，提高到R4，这样就可以买（这个产品）了。”杜先生说。但身份证过期的事儿有点难办，不过这也难不倒经验丰富的理财经理：身份证正面照片用大学生本人的；而载有有效期信息的那一面身份证照片，则用了杜先生的。投资者资格过关后，2020年4月，杜先生在张某的指导下，用平安口袋银行APP操作，购买了逾3000万元至信886产品3期。该产品2020年4月8日成立，产品期限为1年。利率为6.3%。该款产品一共6期，整款产品共发行20亿元。九通基业系华夏幸福旗下100%持股的孙公司。信托合同显示，该信托资金用于向九通基业投资有限公司受让其持有的怀来鼎兴100%股权。华夏幸福以其持有的廊坊京御项目7.5%股权作为质押，并为该信托资金的还款义务提供无限连带责任保证。杜先生还发现，至信886在推广时的产品说明材料中，显示风险等级为“中等风险”。但等到产品违约了，杜先生回过头来在APP中翻看合同，却赫然发现，产品风险等级变成了“中高”。鼎航源家族办公室总经理陶思源向记者解释，“根据《商业银行理财业务监督管理办法》（下称《理财管理办法》），无论是中等风险还是中高风险，首先，产品的风险等级要和投资者的风险等级适配，银行只能向投资者销售风险等级等于或低于其风险承受能力等级的理财产品；其次，银行需要在宣传销售文本中如实披露产品的风险这项重要的信息。”记者致电杜先生所称平安银行太原某支行理财经理张某，对方一直没有接听电话。“我这几天打电话也找不见他”，杜先生告诉记者。记者又致电该支行行长谭女士询问产品购买过程中是否存在宣传不实，以及理财经理是否“主动帮助”投资者满足“合规要求”的情形，谭女士告诉记者，相关事实正在核实中，截至记者发稿前，未收到该行相关回复。杜先生合同生成后，该产品正常付过两次利息，一次是2020年6月，一次是2020年12月，到2021年4月，产品将到期，本息全部付清。不过在此之前，产品就无法兑付了。事涉120亿信托理财记者加入了一个平安—华夏幸福信托产品联合微信群，群中有近50名投资者，反映的问题也大同小异：都是在理财经理强调平安集团是华夏幸福二股东的情况下，购买了这些信托产品，金额都在300万元以上。除了杜先生，群里多名投资者也反映平安银行工作人员指导客户操作，以满足“投资者适格”的要求。投资人联合起来做了一项统计，并给了记者一份资料：2019年12月至2020年12月间，平安系华夏幸福产品，通过陕国投西部信托、民生信托、华澳信托、银河资本和中诚信托等6家信托公司，共发行10款、33种分项信托理财产品，合计募集资金规模118.79亿元。这10款产生分别是：陕国投·九通基业永续债（共6期）、陕国投华夏幸福永续债（共3期）、西部信托江城5号（共4期）、6号（共6期）、民生信托-至信 886 号九通基业股权收益权（共5期）、华澳·臻鑫311号（九通基业）、银河资本-华夏幸福永续投资1号、中诚信托·鼎信华夏幸福1号（以上产品末尾省略“集合资金信托计划”字样）等。而华夏幸福的资金危机，自2020年12月就已有显现。目前公开信息可以查到，华夏幸福最早暴露风险是在2021年1月。2021年1月29日，中诚信国际下调华夏幸福评级由AAA至AA+，原因为新冠疫情叠加环京地区房地产调控政策严厉导致公司销售金额及回款同比下滑，经营业绩承压，财务状况恶化。2021年2月2日，华夏幸福正式发布公告，称公司发生52.55亿元债务逾期，涉及银行贷款、信托贷款等债务形式，未涉及债券、债务融资工具等产品。随着违约的序幕拉开，截至11月29日，华夏幸福累计未能如期偿还的银行贷款、信托贷款等债务本息合计达1013.04亿元。平安银行是“代销”还是“主动管理”？在出现逾期兑付后，杜先生与平安银行该支行行长、太原销售老总等多人交涉，杜先生提供的多份录音材料显示，相关人员明确表示，他购买的这款产品，民生信托只是个通道，“有啥问题找平安（银行）就行”。那么这些产品平安银行是否超出了“代销”银行的角色，信托公司起到怎样的作用？记者致电上述6家信托公司的其中三家客服电话，他们给的答复大多是，“先找平安的理财经理”，但追问谁是主动管理人时，客服都无法给出明确答复。其中，西部信托的客服人员告诉记者：“因为平安本来就是华夏幸福的（二股东），所以他们平安银行肯定是最清楚现在项目最新进展的。”记者接触的多位投资人也向记者反映，在产品违约后，平安银行理财经理们的回复大多是，“找信托公司没用，就找平安”，这与他们在产品前期销售过程中的表态颇为一致。上述投资者联合后发现，产品除了销售方为平安银行外，还有的共同特征是：保管人/保管银行都是平安银行有限公司北京分行；监管方也都是平安银行有限公司北京分行。也就是说，平安银行兼保管人和监管人于一身。摘自《至信886号九通基业股权收益权集合资金信托计划信托合同》记者根据投资者提供的信托合同材料，发现除了平安—华澳—华夏幸福这款产品没有监管银行这个设置之外，其他9款产品的保管人、推荐机构、监管银行都是同一个：平安银行。投资者据此认为，这些项目就是平安银行设计的，“这些信托公司都是通道”。陶思源告诉记者，常见的信托合同，保管人是银行；监管方一般是信托公司。如果信托公司是做主动管理的，一般都由其做监管人。“因为证章照全部是在监管人手上，它同意才能放款。所以一般信托公司会牢牢抓住监管方这个角色。”是否与二股东角色存在冲突根据华夏幸福的公告，2018年7月30日，中国平安（601318.SH）以137.7亿元价格持有华夏幸福总股本的19.7%，成为其第二大股东。2019年4月9日，中国平安再次斥资42.03亿元受让华夏幸福5.69%股权。2020年6月～12月，中国平安开始向华夏幸福陆续注资：6月，华夏幸福向平安养老发了50亿元永续债用于PPP项目；7月，向平安资管发60亿永续债用于 PPP项目；9月，向平安汇通发10亿永续债用于PPP项目；12月，华夏幸福完成与中国平安3.4亿美元一对一私募债发行。作为华夏幸福的二股东，中国平安还不断通过平安养老、平安资管、平安汇通等平台为华夏幸福注资，这使得平安银行与华夏幸福的关联关系越拉越紧，而平安银行“代销”华夏幸福产品的角色，也更加模糊。Wind资讯显示，截至2021年三季度末，中国平安直接持有平安银行49.56%股权，并通过平安寿险及其普通保险产品合计持有平安银行8.38%股权。据《理财管理办法》第二十一条规定，商业银行理财产品投资于与该行有重大利害关系的公司发行或者承销的证券，或者从事其他重大关联交易的，应当符合理财产品的投资目标、投资策略和投资者利益优先原则，按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行，并向投资者充分披露信息。对于代销者和二股东角色冲突的质疑，上海公源律师事务所贺宽律师认为，这不是关键问题。“问题的关键在于，平安银行是不是‘实质管理’的受托人，而受托人是否把受益人的最大利益放在首位。”他表示，最高法《九民会议纪要》明确了“卖者尽责，买方自负”是这类民法案件实践的处理原则。“根据《信托法》，受托人应当遵守信托文件的规定，为受益人的最大利益处理信托事务。如果处理的事项已经存在既有风险，且该风险在未来仍然存在并持续扩大中，则受托人应当进行规避，如果受托人违反了谨慎管理义务，应当责成承担相应的法律责任。”他告诉记者。让投资人再成为贷款人？杜先生的产品4月份到期后，7月份他去找平安银行太原分行，该分行从行长助理到销售老总，再到理财经理，给出这样一个方案——用购买的华夏幸福产品做抵押，可以贷出所质押总金额的70%，以对冲他未得到兑付的本金，且免两年利息。平安银行工作人员告诉他，因为资管新规不允许刚兑，目前没有别的办法，所以银行想到这样一个折中的办法。“给我说了好多遍了，硬让贷”。杜先生不是没有资金需求，但他担心这种变相拿回钱的方式，可能会违规。对此，记者致电杜先生购买信托产品的平安银行太原某支行，该支行行长亦表示，如果杜先生急需要用钱，是可以走“私信贷”途径的。记者在上述投资人群里发现，其他投资者也反映，出问题后，平安银行建议让投资人成为贷款人。杜先生告诉记者，在平安银行APP上，买了至信886产品的投资人，可以“无缝链接”至“私信贷”的业务模块。“它是系统内生成的，合同上直接就写投资人的名字。只要我们签字就可以了。”律师制止了杜先生办理“私信贷”的冲动，其理由是，虽然可以拿到部分本金，但从合同条款来看，杜先生每个月都要还款，没有还款就将被视为违约；而且质押的至信886号产品价值“缩水”的话，还要从杜先生其他资产里面拿出一笔钱还。“我不想从投资人的身份，再变成贷款人。”杜先生说。

降息！一年期LPR下降5BP，楼市、债市、股市影响几何？

12月LPR报价备受市场关注。虽然12月MLF利率不变，但此前因为7月、12月两次降准，一定程度上降低了银行资金成本，有市场人士预计12月1年期LPR会降，但也有市场人士认为LPR不会降。从实际报价看，一年期LPR出现下降，五年期以上LPR保持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.8%，上个月为3.85%；5年期以上LPR为4.65%，与上月持平。这是一年期LPR时隔20个月后再次下降。记者采访了解到，虽然12月MLF利率保持不变，但今年两次降准叠加6月存款利率报价改革推动银行资金成本下降，为12月LPR报价下调提供了空间。而中央经济工作会议提出经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力后，下调LPR有助于稳增长。5年期以上LPR是房贷利率的基准，此次调整未变意味着房贷利率不调整，符合地产调控、政策调结构的需要。而1年期LPR下降有助于降低企业贷款利率，也有助于降低上市公司融资成本，对债市则是偏利空。为何下降？2019年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后的LPR由各报价行按照对最优质客户执行的贷款利率，于每月20日（遇节假日顺延）以公开市场操作利率（主要指MLF利率）加点形成的方式报价。简言之，LPR在MLF利率基础上加点形成。目前MLF期限以1年期为主，反映了银行体系向央行融入中期基础货币的平均边际资金成本，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。从政策利率看，12月15日人民银行开展了5000亿元MLF操作，期限1年，利率为2.95%，持平于上次，这表明12月LPR报价的参考基础未发生变化。同日，1.2万亿降准资金落地，降低金融机构资金成本每年约150亿元，市场高度关注12月LPR报价走势。从历史上看，在MLF利率不变时降准，五年期LPR均未变。一年期LPR有时降、有时不降：降的情况有一次（2019年9月），不变的情况有五次（2019年10月、2019年11月、2020年1月、2020年3月、2021年7月）。降的时候只有2019年9月，当时正是LPR报价改革次月。当月MLF利率未变，但央行降准降低银行资金成本150亿，一年期LPR下降5BP，五年期LPR未变。此次LPR下降既有降准的因素，也有LPR改革成果的因素。央行货币政策司司长孙国峰在2019年三季度发布会上对LPR报价利率有过专门回答：这里主要体现为MLF的加点幅度的收窄，因为MLF利率保持了平稳，加点幅度的收窄更多地体现了风险溢价变化的因素。因为报价行在考虑报价的时候是在MLF利率上面加点，加点的幅度受到自身的资金成本、市场供求和风险溢价因素的影响，会有一个调整。“前期的市场利率我也多次讲到已经有很大幅度的下行，关键的问题在于怎么降低风险溢价。9月6号人民银行宣布了全面降准0.5个百分点，并且对只在省内经营的城商行额外降低1个百分点，这样有利于降低商业银行自身的资金成本，也有利于降低风险溢价。”孙国峰说。而此后几次LPR均未变，比如2020年1月，时任央行货币政策委员会委员马骏当时解读称：1月份很可能部分银行已经根据资金成本变化下调了自身报价，但尚未达到使LPR整体下调的阈值。这就涉及新LPR的计算规则。新LPR采取向0.05%整数倍就近取整的计算方式，也就是说，同业拆借中心在收到18家报价行的报价后，需要去掉最高和最低报价作算术平均，并向0.05%的整数倍就近取整，得出LPR的最终报价。“这种以5个基点为最小调整步长的计算规则是较为科学合理的，它使得LPR不会因为个别银行报价的随机变化而出现1、2个基点的忽上忽下，而是需要足够多银行报价同向变化，并且累积到一定的幅度，才会发生至少5个基点的调整。这样，LPR一旦调整，就有比较强的方向性和指导性。”马骏称。自今年7月15日全面降准以来，LPR连续5次保持不动，一个直接原因是此次降准带动的银行边际资金成本下降幅度较小，尚不足以促使下调LPR。另外，在净息差收窄至历史低位附近背景下，商业银行下调LPR的动力不足。而在12月15日年内第二次全面降准落地后，两次降准累计为金融机构直接降低资金成本每年约280亿元，积蓄LPR下调的动力已足够充分。中信证券研究所副所长明明称，从历史上看，由于LPR报价以5BP为最小调整步长，单纯一次降准较难导致LPR利率下调，但今年两次降准叠加6月存款基准利率机制改革对资金成本下行的累计影响或足够推动LPR调整幅度达到最小步长，触发LPR下调。明明续称，中央经济工作会议提出经济面临的三重压力，表达了较强的稳增长诉求，并对货币政策提出加大对实体经济支持的要求，因此适度下调LPR报价以释放降低企业融资成本信号符合政策部署。今年三季度贷款利率呈现上升趋势，并且贷款利率与LPR的点差较低，表明在LPR保持不变的背景下，银行自主额外压降的点差空间较少，因此需要降低LPR报价水平引导贷款利率下行，支持实体经济稳步发展。东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次全面降准之所以能够触发LPR下调，一个重要原因是6月初存款利率报价方式做出调整，即由此前的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点"。改革后银行存款成本整体上出现下行，也为银行下调LPR报价提供了动力。央行三季度货币政策报告称，存款利率自律上限优化成效显著，其中存款利率发生明显变化，短中期存款利率基本平稳，长期存款利率明显下降，存款市场竞争更加有序。具体而言，9月新发生定期存款加权平均利率为2.21%，同比下降0.17个百分点，较存款利率自律上限优化前的5月下降0.28个百分点。其中，2年、3年和5年期定期存款利率较5月分别下降0.25个、0.43个和0.45个百分点。市场影响几何？经过两年多的持续推进，LPR改革取得了重要成效：LPR已经成为银行贷款利率的定价基准，金融机构绝大部分新发放贷款已将LPR作为基准定价，即“贷款利率=LPR报价+点差”。其中，5年期以上LPR作为住房抵押贷款的定价基准。本次1年期LPR报价下调，有望结束三季度企业贷款利率边际上行局面。三季度货币政策执行报告显示，9月贷款加权平均利率为5.00%，环比6月上升0.07个百分点。其中，企业贷款加权平均利率为4.59%，环比6月上升0.01个百分点。“1年期LPR降低后，对公贷款利率会适当下调，这符合降低企业融资成本的改革方向。但是房贷利率和对公贷款利率不一样，房贷利率要服从国家房地产调控大局。”某股份行资产负债部人士表示，“一年期LPR下降，而5年期不动，符合地产调控、政策调结构的需要。”王青认为，本次5年期LPR报价保持不变，主要源于当前“房住不炒”的房地产调控基调未发生改变，而监管层正在着手推进房企融资环境回暖、居民房贷发放加快等措施。若未来房地产市场继续承压，不排除在后续LPR报价下调过程中5年期LPR报价与1年期LPR报价同时下调的可能。对于债市而言，明明认为，MLF利率保持不变而LPR下调将利空债市。一是LPR下调将削弱短期内进行MLF降息的必要性，后续货币宽松必要性降低。二是LPR报价下调表明政策仍然聚焦于宽信用和支持实体经济。“LPR下调将推进宽信用进程而非宽货币，考虑到2022年银行信贷环境较好的预期，LPR下调或将扩大信贷规模，支持实体经济，因此宽信用冲击将利空债市。”明明称。国金证券首席经济学家赵伟则表示，LPR下调或只是开始，持续降低实体融资成本，才能更好激发实体活力。对股票而言，降低实体成本，有助于降低上市公司融资成本、改善基本面需求等，有利于基本面驱动定价。眼下至2022年，货币流动性环境或类似2015年至2016年的状态，“资产荒”的情形仍将延续，债牛基础牢固、股市结构深化。12月13日，人民银行党委召开扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神。会议表示，2022年稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策设计，提高货币政策的前瞻性针对性。持续释放贷款市场报价利率改革潜力，促进企业综合融资成本稳中有降。王青表示，基于2022年稳增长政策将适度靠前发力的预期，明年上半年降准将会延续，也不排除小幅下调MLF利率的可能。这样来看，2022年上半年LPR报价还有小幅下调的空间。

薇娅被罚13.41亿后，李佳琦、罗永浩等被顶上热搜

网络直播税收秩序规范迎来新拐点。12月20日下午3点55分，国家税务总局杭州市税务局官网接连发布了三条黄薇（网名：薇娅，下称薇娅）偷逃税的公告，公告显示，经税收大数据分析，薇娅涉嫌偷逃税款，依法对薇娅作出税务行政处理处罚决定，追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计13.41亿元。目前新华社、央视新闻、人民日报等多家媒体对此进行了报道，截止发稿前，#薇娅偷逃税被追缴并处罚款13.41亿元#登上微博热搜第一，阅读量近12.5亿，此外#薇娅偷逃税款6.43亿元#、#薇娅的违法事实有哪些#、#薇娅道歉#等微博话题也有近亿的阅读量，可谓是“直播界的大地震”。合伙企业注销，早有倪端根据杭州市税务局稽查局的公开说明显示，薇娅在2019年-2020年期间，通过隐匿其从直播平台取得的佣金收入虚假申报偷逃税款；通过设立上海蔚贺企业管理咨询中心、上海独苏企业管理咨询合伙企业等多家个人独资企业、合伙企业虚构业务，将其个人从事直播带货取得的佣金、坑位费等劳务报酬所得转换为企业经营所得进行虚假申报偷逃税款；从事其他生产经营活动取得收入，未依法申报纳税。杭州市税务局稽查局有关负责人表示，在税务调查过程中，薇娅对其隐匿个人收入偷税行为进行自查并到税务机关提交补税申请，能够配合调查主动补缴税款5亿元，占查实偷逃税款的78%，并主动报告税务机关尚未掌握的涉税违法行为，具有主动减轻违法行为危害后果等情节。综合考虑上述情况，国家税务总局杭州市税务局稽查局依据《中华人民共和国个人所得税法》《中华人民共和国税收征收管理法》《中华人民共和国行政处罚法》等相关法律法规规定，按照《浙江省税务行政处罚裁量基准》，对薇娅追缴税款、加收滞纳金并处罚款，共计13.41亿元。其中，对隐匿收入偷税但主动补缴的5亿元和主动报告的少缴税款0.31亿元，处0.6倍罚款计3.19亿元；对隐匿收入偷税但未主动补缴的0.27亿元，处4倍罚款计1.09亿元；对虚构业务转换收入性质偷税少缴的1.16亿元，处1倍罚款计1.16亿元。日前，杭州市税务局稽查局已依法向黄薇送达税务行政处理处罚决定书。事实上，薇娅此次偷逃税被罚其实早有倪端。今年12月初，#薇娅夫妇合伙企业注销#就冲上微博热搜第一。据天眼查显示，杭州谦壹企业管理合伙企业（有限合伙）企业状态从存续变更为注销，注销原因为决议解散。该企业去年末成立，合伙人包括薇娅（本名黄薇）、其丈夫董海锋、黄韬（薇娅弟弟）等。而据企查查显示，截止目前薇娅有18家关联公司，在12家公司担任法定代表人职务，且在2021年7月、8月接连注销2家公司。雪梨被封杀，薇娅的下场呢？目前薇娅及其丈夫董海锋皆在微博发布了致歉信，同时记者注意到原定于今晚的淘宝直播预告已取消。事实上，在今天上午，网友还能在微博的开屏看到薇娅关于年货节的预热。而薇娅微信公众号在昨天还发布了关于年货节的预热（目前该推文已被删除）；在薇娅的粉丝群里，其助理在昨天下午也发布了12月20日彩妆小课堂/12月21号年货节部分预告抢先看的超前剧透。一直以来，薇娅和李佳琦作为淘宝的两大“巨头”，堪称是直播界的“天花板”。在今年的双11首日，据飞瓜数据显示，薇娅的观看人数达到了2.31亿，带货GMV预计达到了90.73亿。同时薇娅也一直作为正面人物、以及优秀青年女性代表人物，被各大平台报道。据不完全统计，薇娅曾被授予抗击新冠肺炎疫情全国三八红旗手称号、成为第十三届全国青联委员、中国农民丰收节推广大使。在去年末，薇娅还被颁发了“2021年度网络诚信宣传大使”聘书；今年7月，再次获得了网络诚信宣传大使。而在该活动中，薇娅还作出网络诚信倡议——《尼山倡议》。而该倡议中指出了“电子商务，须守法经营，不刷单炒信，不制假售假，捍市场秩序，展责任担当。”结合如今的偷漏税被罚13.41亿，多少有点讽刺。事实上，在薇娅被罚的前一个月，朱宸慧(微博ID：雪梨Cherie)、林珊珊(微博ID：林珊珊_Sunny)两名网络主播，也被爆出存在偷漏税的行为，分别被罚了6555.31万元和2767.25万元。随后雪梨和林珊珊的微博、抖音、小红书、微信公众号、淘宝直播账号等多个平台账号被封。不知道此次事件后，还能否在直播中看到薇娅，但是有媒体报道，薇娅公司已通知员工回家休息，工资照发。网络直播行业监管趋严，千人补交税款据毕马威联合阿里研究院发布的《迈向万亿市场的直播电商》报告显示，2021年直播电商规模将扩大至2万亿元。但是随着直播行业的飞速发展，与之相匹配的标准却还未完善和落实。中国宏观经济研究院研究员许生在接受新华社报道时就表示：“网络直播收入来源五花八门，收入性质划分存在模糊地带，较难从传统渠道获取其上下游业务的准确数据，客观上造成税收征管难度大，也助长了从业人员的偷逃税行为。”而从薇娅此次事件，也可以看出有关部门规范网络直播行业的决心和力度。事实上，今年以来，有关部门多次出台相关政策以规范行业乱象。5月25日，国家互联网信息办公室、公安部、商务部等七部门联合发布的《网络直播营销管理办法（试行）》开始施行，其中明确，直播营销平台应当提示直播间运营者依法办理市场主体登记或税务登记，如实申报收入，依法履行纳税义务，并依法享受税收优惠。直播营销平台及直播营销人员服务机构应当依法履行代扣代缴义务。9月18日，国家税务总局就发布了《加强文娱领域从业人员税收管理通知》，明确指出，要定期开展对明星艺人、网络主播的“双随机、一公开”税收检查，依法依规加大对文娱领域偷税逃税典型案件查处震慑和曝光力度。同时国家税务总局专门印发通知，明确网络主播2021年底前能够主动报告并及时纠正涉税问题的，可以依法从轻、减轻或免予处罚。据了解，目前已有上千人主动自查补缴税款。而在薇娅的事情爆出以后，业内就有人点名“李佳琦”“罗永浩”可能会是下一个。李佳琦和罗永浩先后因此事登上了热搜。网友表示“雪梨、林珊珊、薇娅的税务处罚结果陆续出来了，接下来看看李佳琦、辛巴、罗永浩的情况吧。”李佳琦的微博下，不少网友纷纷表示“哥，别偷税漏税”“你可千万别干违法的事”“赶紧去补交税，千万别凉凉”。而李佳琦美one公司对此回应表示“老老实实经营，本本分分直播，一切经营正常。”但是事实究竟如何，法律会说明一切。相信随着监管制度的不断完善，这场直播界的大地震，没有谁能够幸免。

世茂集团流动性危机疑云：合联营公司或藏巨量表外负债？

平静的湖水泛起了阵阵涟漪，世茂集团（000813.HK，简称“世茂”）财务状况牵动各方。2021年10月底至11月初，短短几天内，该公司债券从投资级跌落垃圾级。11月5日，一则世茂与陆家嘴信托违约的虚假传闻，引爆当天世茂股债双杀，由此揭开了世茂流动性危机一角。与此同时，世茂旗下上海世茂终止出售浦城路小区110套房源，也引发了市场高度关注。一个多月来，世茂集团债务违约传闻不断，但据21世纪经济报道记者了解，世茂目前还没有在公开市场发生实质性违约事件，且一直如期兑付中票本息与商票。12月20日，世茂系公司股价表现不佳：世茂股价收报5元港币，跌8.59%，市盈率1.24，总市值189.9亿；世茂股份微涨1.88%至3.25元人民币；世茂服务则较上周五收市价持平，收报5.12元港元。与此同时，境内债有轻微上涨。但溯源世茂短期流动性危机，可以看出当下房地产行业大环境已经对房企资金面产生了较大影响，房企发展模式面临重塑。市场噤若寒蝉“1105”股债双杀之前，世茂在投资人眼中可谓是优质投资标的。今年4月8日，标普将世茂调级为“投资级”，这意味着，这是继碧桂园、龙湖后，第三家跑进安全屋的民企。随后穆迪也跟进了。7月7日，穆迪更新看多信用报告，为年底将世茂调整为“投资级”做准备。计划不如变化快。“1105”之后，世茂董事局副主席兼执行董事许世坛当天已召开投资者线上会议解释公司并未实质性违约，多笔信托与境外债也在谈展期。但由于市场氛围每况愈下，投资者对于世茂有太多猜忌与疑问。一个多月之内，世茂股债面临深度调整。12月13日，世茂再度面临“股债双杀”。当天世茂股价报收7.08港元，跌12.16%；境内以世茂股份（600823.SH）、上海世茂建筑有限公司为发行主体的公司债均出现大幅下跌，多只债券出现临停。外界一直不明确境外投资者抛售世茂债券的原因在哪里，一说是机构做空，一说是世茂债务存在违约风险。但这两种情况均没有实质性证据。据21世纪经济报道记者采访了解，世茂实际情况并非外界传闻那般恶劣。从该公司准时兑付商票以及偿还一笔3000多万中票本息也可见，近期世茂流动性危机正在缓解。一名从事设计行业的人士对21世纪经济报道记者表示，其手中持有几百万世茂商票，世茂在12月已经准时兑付了一半；剩下一半则要到明年上半年才到期。作为供应商，他体会到世茂资金问题正在缓解，自己一个月前的焦虑心态也逐渐淡化了。除了大环境的变化，世茂或许正是房企高周转模式与当下的行业调整趋势冲突的一个案例。从世茂2021年半年报可见，世茂有息负债为1645.1亿元人民币，其中一年以下的短期借贷为346.49亿元人民币，一年内到期的债券为97.94亿元人民币。短债占比约为27%。日前，某国际评级机构发表评论指出，世茂表外负债规模达到1200亿人民币，这是增加该公司前景不明朗因素的一个重大原因。世茂方面则没有公开过表外负债的数据。表外负债规模疑云世茂的表外负债有多少？或许可以从近期一位投资名人的离世溯源。12月18日，中植系领军人物解直锟突然去世，引发广泛关注。外界的关注，也暴露了世茂此次流动性危机的其中一个原因。中植系刚在今年7月份以16.45亿从乐视手中买走世茂工三项目。世茂工三是由世茂股份斥资30亿元打造的集商业、酒店、写字楼于一体的城市综合体项目。2015年，乐视控股以29.72亿元的价格从世茂股份手中获取工三项目100%股权。2016年9月，乐视开始全面接管世茂工三并计划对其改造。然而乐视很快就陨落了。今年7月29日，北京产权交易所官网显示，中植系旗下北京卓睿物业管理有限公司以16.45亿元从乐视控股手中拍下世茂集团高端地标综合体世茂工三。中植系与世茂的资本联系远不止于此。12月18日晚间，中植集团公布了解直锟治丧委员会名单。作为生意伙伴，世茂集团董事局主席许荣茂赫然在列。2020年4月26日，中植系投资平台中海晟融通过官方微信披露，其已收购北京市东城区工人体育场西路公寓项目，并以40%权益引进世茂集团合作。世茂体系不少合联营企业之中，出现了中植系“中植创信投资有限公司”的身影。包括深圳市樾韵企业管理有限公司、深圳市樾茂企业管理有限公司、深圳市荣樾企业管理有限公司、深圳市茂樾企业管理有限公司、深圳市樾晟企业管理有限责任公司、深圳市晟世善居实业有限公司、深圳市荣晟善居实业有限公司、深圳市升丰盈实业有限公司、深圳市融晟丰盈实业有限公司、深圳市海晟丰盈实业有限公司、深圳市融丰盈实业有限公司等11家公司。企信宝显示，这11家合联营公司均是世茂系关联公司与中植创信各持股50%注册而成。穿透股权结构，记者发现这其中部分公司引入了金融机构资本，不排除明股实债的可能性。比如2020年9月1日，深圳市樾韵企业管理有限公司由中植创信投资有限公司与深圳市穆庭投资有限责任公司（简称“穆庭投资”）各持50%股权投资成立，注册资本金5000万元人民币。穆庭投资由厦门市穆隽股权投资有限责任公司（简称“穆隽股权投资”）持股100%，穆隽股权投资由贵州嘉诚创铭投资中心（有限合伙）与上海妙霖企业管理有限公司（简称“上海妙霖”）各持股50%。而上海妙霖则是苏州世茂置业有限公司100%持有的子公司。苏州世茂是由BONUS BOOM LIMITED(博希有限公司)全资持有的外资公司。查询工商信息可见，BONUS BOOM LIMITED是许世坛与许荣茂共同持有的一家港资企业。如果说中植系公司与世茂仅仅是股权合作关系，那么贵州嘉诚创铭投资中心（有限合伙）的资金结构也透露了世茂表外融资路径。贵州嘉诚创铭投资中心（有限合伙）由贵州茂晟投资管理有限公司持股60%，贵州泰嘉投资管理有限公司持股40%。贵州茂晟投资管理有限公司同时也是贵州泰嘉投资管理有限公司100%持股的全资子公司。换言之，贵州嘉诚创铭投资中心（有限合伙）就是贵州泰嘉投资管理有限公司的全资子公司。贵州泰嘉投资管理有限公司是什么来头？这家公司是摩根大通全资子公司中嘉富通（北京）投资有限公司与贵阳观台泰产业建设投资发展有限公司各持股50%成立的，贵阳观台泰产业建设投资发展有限公司由贵阳市观山湖区发展和改革局持股87.7193%与中国农业发展银行全资子公司中国农发重点建设基金有限公司持股12.2807%注册成立。作为一家跨国金融服务机构及美国最大的银行之一，摩根大通介入一家租赁行业公司，显然要发挥其金融属性。而贵阳市观山湖区发展和改革局与农行的介入，不排除这家公司已有抵押担保贷款之类的动作。从工商资料可见，前述11家公司均为2019年、2020年左右成立，时间节点与世茂收购福晟集团切合。一般而言，合联营公司不是合并财务报表的合并对象。那么，世茂通过成立合联营公司引入资金的模式，不失为一个表外负债的隐秘通道。合联营公司在世茂体系内的数量庞大，据世茂2020年年报及2021年中报披露，2020年，世茂一共有85家合联营公司，相比2019年年报披露的96家，减少了11.5%；2021年中报显示，世茂为合联营公司垫资超过50亿。世茂2021年中报里披露过一桩司法诉讼，也从一个侧面反映出合联营公司的债务风险：一家银行对上海世茂提起诉讼，称上海世茂须代上海世茂的联营公司杭州世茂世纪置业有限公司(“杭州世茂”)偿还借贷本息共计约3.9亿元人民币。乃由于杭州世茂陷入财务困难，而上海世茂为其借贷提供担保。世茂在中报中指出，2021年中报不得不为此计提损益约5321万元人民币。等待救赎与自救目前为止，世茂反馈给投资人的信息是正向的，自从流动性问题出现之后，世茂积极展开自救，包括在股市展开一连串融资、大股东质押资产融资、出售项目股权回血等一系列动作，也表明了世茂有应对突发危机的能力与资产实力。12月17日，世茂公告，出售西南九龙荔盈街6号及荔盈街8号维港汇项目22.5%权益，总代价20.86亿元，买方为爪哇控股(00251.HK)及会德丰及信置(00083.HK)两家合作方。出售所得款项净额预期用于业务发展、偿还公司债务及用作一般企业用途。世茂预期这次交易将导致2021年年报就出售事项计提亏损约7.7亿港元。公开资料显示，这是2017年由会德丰、信和置业、嘉华国际、世茂房地产以及爪哇控股联合拿下的总价172亿港元项目，一度成为香港特区最贵地块。不久前，世茂大股东许荣茂家族将旗下3层中环中心物业抵押给星展银行，取得14.05亿港元贷款；世茂将位于上海市浦东新区陆家嘴的总部大楼上海世茂大厦抵押融资，金额不详；世茂大股东以每股8.14港元的价格配售1.45亿股所持有的股份，相当于已发行总股本的3.97%及经认购事项扩大后已发行总股本的3.82%，融资约11.73亿港元。早在危机出现前，世茂系公司就开始频繁融资。10月20日，世茂服务控股公告配售及发行可换股债券，筹资48.2亿港元，其中80%明确用于并购。很快，世茂服务分别以2.46亿元、9964亿元的价格，收购了苏州天翔物业70%的股权、湖南吉立物业70%的股权。12月13日，世茂服务再以超16亿人民币收购关联公司世茂股份的物业管理业务相关公司、资产、负债和业务等，有业内人士将这一关联交易解读为“另类输血”给世茂系。12月15日，世茂股份完成旗下到期中票付息兑付资金3135万元资金划拨。实际上，世茂流动性危机出现之后，有业内人士质疑过公司大量超高层项目沉淀过多资金。今年6月，深圳前海世茂大厦开售启动6.18折优惠；此外，福州世茂108大厦超500米高度被喊停，降至360米。能否成为第一家自救成功的房企，世茂还在努力中。

像毛毛虫一样爬上墙，上交大新型软体机器人可以水平垂直过渡移动

自然界永远是人类科技进步的灵感源泉。如今的机器人，可谓是千姿百态、形态各异，比如长成这样的：还有这样的：这些看似奇特的机器人大多是受自然生物启发而设计的。本文的主角是下面这位：一条机器人，是的，一条。这是上海交通大学机械与动力工程学院机器人研究所谷国迎教授团队受尺蠖启发研发的一种新型软体机器人。尺蠖作为一种幼虫，每一个前进步伐都很小，但它们能够爬过的地形和方向是非常多样的。例如尺蠖能够在水平和垂直表面上缓慢前行，并利用其出色的灵巧性在不平坦的地形上前进。因此，许多研究人员都试图模仿尺蠖构建行动灵活的软体机器人。对于软体机器人来说，在水平面和垂直面之间的过渡是非常困难的，因为它们必须既坚固又灵活——足以将一只脚从地面抬起并在垂直的墙壁或表面上立足。为了实现如尺蠖般的灵活性，上海交大的研究团队用 3 个纤维增强的气动执行器模拟尺蠖的身体部分，作为气动人工肌肉。这种气动机制有助于精确控制机器人的「尾巴」、「头部」和「身体」。同时控制系统负责监控执行器的位置，协调机器人的整体运动，使其在爬行时实现尺蠖蠕动一般的「Ω」形状。该尺蠖机器人的足部采用两个负压吸盘来产生可控摩擦力。在气动执行器和吸盘的同步推动下，该机器人和真正的尺蠖一样，通过伸展身体并控制足部的压力吸盘「迈步前进」。它在水平面上可以达到 21 mm/s 的最高移动速度，在垂直墙壁上达到 15 mm/s 的最高速度。在负载方面，它能够在水平面上承载 500 克（约自身重量的 15 倍）的重量，在垂直墙壁上可以承载 20 克的重量。此外，该研究还开发了一个简化的运动学模型来表征该机器人的运动学特征，并提出了一种控制策略来同步控制其多模态运动变形和吸盘摩擦力。该尺蠖机器人在垂直表面上呈「Ω」状爬行。这是软体移动机器人首次在水平和垂直平面之间实现过渡运动，将有助于扩大软体机器人的工作空间，可用于检查、清洁、维护等方向，并具有在液体中应用的潜力。未来研究团队将在该软体机器人上添加更多传感器来进一步实现控制自动化，减小驱动系统的尺寸以减小机器人的束缚，并探索该机器人在更复杂环境中移动的可能性，例如天花板、非结构化区域等。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

这只“机械爪”堪比人手，轻松剪纸、抓鸡蛋、夹芯片

降低商业应用门槛。如果机器手能执行与人手一样的功能，那在执行任务时就可拥有高度的灵活性。然而，在保持人手般灵巧度和抓握力等重要功能的同时，开发无需额外驱动部件的集成机器手是一项挑战。因为驱动部件使得这些机器手很难集成到现有的机械臂中，从而限制了它们的广泛适用性。现在，新的解决方案来了，来自韩国的科研团队基于连杆驱动机构，开发了一种集成连杆驱动的灵巧拟人机器手，称为 ILDA，这只机器手有15个自由度（20个关节）、34N的指尖力、紧凑的尺寸（最大长度：218 mm），无需额外部件，拥有1.1 kg的低重量和触觉感应能力。值得关注的一点是，这种机器手可以直接安装到现有商业机械臂上，执行各种各样的任务——从抓握鸡蛋到使用剪刀和镊子，相关论文发表在《自然-通讯》（Nature Communications）上。图｜ILDA 机器手手指的灵活性展示（来源：Nature Communications）机械手方案取长补短为了实现有效的抓取运动，业内其实已经开发出了很多相对灵巧的拟人机器手，他们能够自适应抓取一些物品。而在这篇论文中，研究人员们则侧重于分析研发具有高灵巧度的多自由度手，灵巧机器手的代表性核心元素分为以下几个方面：电机直接驱动、肌腱驱动以及连杆驱动机构。基于电机直接驱动机构开发的手是一种常见结构，可以直观地相对于关节定位电机，直接或使用齿轮或正时皮带轮驱动关节。这种结构可以具有高的接头驱动效率，并且容易将接头布置在所需位置。图｜约翰·霍普金斯 APL 实验室开发的 MPL 机械手臂（来源：Johns Hopkins University）从具体案例来讲，由约翰·霍普金斯 APL 实验室开发的 MPL v2.0 机器手就显示出了高灵巧度，具有 22 个自由度的主动式，并且设计紧凑，集成了执行器和电子设备，能够进行人类水平的自然运动和触觉反馈。然而，手的大小和性能高度依赖于电机，尤其是手指部分，使用高端规格的电机或驱动力传输部件会增加成本，此外，由于电机的重量，手指处的惯性很高，因此需要复杂的控制机构，如果没有致动器技术的创新，很难实现紧凑、轻便和高性能。图｜Shadow Robot 机器手（来源：Shadow Robot）基于肌腱驱动机构的手与人手驱动机构最为相似。通常，它们的执行器位于前臂上，通过肌腱连接到关节以传递驱动力，NASA 开发的机器人手、DLR 开发的 David 手和 Shadow Robot 公司开发的 Shadow 灵巧手可被视为具有这种机构的代表，这是一种非常适合开发单个仿人机器人的方法，但这类机器手的致动器和电气部件相当大，很难将这些机器手与许多现有的商用机器臂相结合。连杆驱动机构是我们日常生活中常用的机构。基于这一机制开发的手通过一个结构促进关节在所需方向上的运动，该结构可将多个连杆组合在一起，从致动器传递动力，这类机器手具有接头的双向控制、鲁棒性以及易于制造和维护等优点。然而，它们很难实现多自由度运动并保持较大的工作空间，特别是在串联机器手（如手指）中。肌腱薄而灵活，因此可以通过旋转轴独立驱动每个关节，但连杆相对较厚且较硬，使得这种配置难以实现。通过对现有机器手方案的分析，研究人员们得出结论，机器人手必须具备以下优势：灵活性、指尖力、可控性、鲁棒性、低成本、低维护和紧凑性。此外，所有部件应该都能嵌入到手本身中，并包括上述所有功能，由此开发一种集成连杆驱动的灵巧拟人机器手（ILDA）。图｜ILDA 概述，配置包括五个带指尖传感器的机器人手指、集成执行器的手掌侧以及控制器和附件等（来源：Nature Communications）新的方案通过并联和串联机构的融合构建，通过连杆组合实现掌指关节（MCP）的 2 自由度运动和近端指间关节（PIP）的 1 自由度运动，可发挥每个关节作用的小零件的选择、零件放置和配置，以实现所需的自由度运动和驱动角度，以及高效的动力传输结构，以获得高指尖力及其后驱动能力。通过将六轴力/扭矩（F/T）传感器连接到指尖，可确保手的力感应能力。利用所设计的手指，研究人员开发出一种具有 15 个自由度和 20 个关节的五指机器手。图｜机器人手指的结构（来源：Nature Communications）在实际应用中，它是通过解决电路板布局和布线问题来构建的，确保了电子设备的紧凑性。所有电机都集成在手掌中，有五个手指和指尖传感器，可以通过简单的连接配置轻松地连接到一般机器人手臂上。在实验中，这个全新的机器手能抓取各种形状物体的可能性，提供强大的抓取力，并确保抓取时的精细度。最后，通过使用剪刀剪纸和用镊子拾取小物件的试验，验证了手的高利用率，复制了日常生活中人手执行的工具操作。图｜ILDA 机器手灵活抓握能力（来源：Nature Communications）性能再上新台阶研究人员对 ILDA 机器手性能进行了一些分析。在连杆驱动机构方面，设计的关键在于实现一个连杆驱动的机器人手指机构，该机构具有类似人类手指的 3 自由度运动，具有窄手指大小的工作空间，以确保机器人手的灵巧性。大多数连杆驱动的机器人手指只实现了两个关节从属的 1 或 2 自由度运动，通过三个棱柱关节处的线性位移，研究人员开发了手指3自由度运动的组合，通过旋转电机和滚珠丝杠的组合产生三个线性位移，三个电机可以同时产生三自由度运动并产生高力输出。图｜机器手指机构的运动学结构（来源：Nature Communications）为实现所设定的目标需求，研究人员主要考虑以下因素：（1）选择和配置合适尺寸的零件以实现所需的自由度运动：在手指形状的狭窄空间中实现上述运动学模型的功能，应在模型的配置中适当安排。因此，从设计角度选择合适尺寸的小部件非常重要。（2） 高效的动力传输结构，最大限度地减少装配零件之间的摩擦。为了获得较高的指尖力，需要一个紧凑的结构，同时最小化动力传输部分的摩擦力。（3） 易于制造和组装。为了提高已开发机械手的市场渗透率，从成本和维护方面对其进行评估也很重要。因此，设计一种简单、鲁棒的机械手结构是非常重要的。图｜机器手的详细尺寸（来源：Nature Communications）最后，所有动力传输部件和电机都集成到手的手掌侧，五个 F/T 传感器安装在配置的手指部件的每个指尖上，传感器接线已完成，因此不会干扰手指的移动，最终，开发出了这种最大长度为 218 mm、重量仅为 1.1 kg 的集成机器手。为了验证 ILDA 手的性能，研究人员从三个维度进行了评估：（1）工作空间内的灵巧度；（2）指尖力；（3）触觉感知能力。在实验中，MCP 接头可从 0° 驱动至 90°，PIP 接头也可从 0° 操作至 90°；此外，PIP 接头可以独立于 MCP 接头运行，手指外展和内收的角度为 ±35°。图｜性能分析（来源：Nature Communications）通过指尖传感器确定接触点处接触力的大小，并将相同的力施加到指尖和参考传感器上，手指施加的力依次递增，而 25 mA 电流每 2 秒递增一次，这个手指施加的最大力在伸展姿势为 28 N，弯曲姿势为 34 N，验证了手指施加的静态力的准确性，平均误差为 0.9 N。响应通常匹配良好，无临界误差，在执行精细任务时具有实现力控制的巨大潜力。图｜机器手进行各种抓握测试和精细化操作（来源：Nature Communications）在测试环节，开发的手被用来捏扁铝易拉罐，当时在每个手指上测得的最大力为 25 N；也可以用这只手安全地抓住鸡蛋，不会捏碎；为了确认使用该机器手操纵工具的可能性，将手与商业机械手相连进行了剪纸实验，因为在日常生活中使用剪刀进行剪纸是一项需要高度灵巧的任务。最后一项测试涉及用镊子夹住和移动小物体，操纵器移动，使镊子的尖端能够握住小芯片，手执行抓取动作，使镊子剥开芯片的盖子并抓取芯片，接下来，将物体移动到另一个位置，松开镊子以完成操作，一切都顺利完成。图｜机器手用镊子夹起芯片（来源：Nature Communications）降低商业应用门槛研究人员表示，基于连杆驱动机构的灵巧拟人机械手 ILDA 确保了连杆驱动机构的原始优势，如关节的双向控制、鲁棒性以及易于制造和维护等，同时，它确保了具有 20 个关节的 15 自由度主动移动，手指之间有足够的工作空间，以及较高的指尖力，它的重量也更小，尺寸紧凑，并为传感器集成提供了空间。ILDA 机器手可以很容易地连接到现有的商业机械臂或正在开发的机械臂上，而不需要额外的部件，关键优势在于手部表现出高性能，并且零件配置与手部本身相结合。这款机器手可以根据不同物体的形状执行不同类型的抓取。剪刀和镊子用于确定在日常生活中操作工具的可能性，虽然很难准确量化手在使用剪刀操作工具时的有效性，但他们使用手的多个自由度并通过关节的双向控制来执行组合运动。具有超高自由度的灵巧拟人机器手的开发仍然是一个悬而未决的问题，需要从科学和工程的角度持续进行研究。但在这项研究中，研究人员试图最大限度地提高机器手在各个维度的性能。到目前为止，业界已经开发出了许多相对灵巧的机器人手，但由于复杂的制造过程和维护困难导致的高成本限制了它们的商业化落地使用，而这款ILDA机器手的适用性，将通过功能和成本的综合优化，能够扩展到实际研究领域和许多行业应用，推进机器手的进一步研究。这么灵活的机器手，将来能不能用到人身上，帮助残疾人完成一些日常操作呢？可以拭目以待了。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

马斯克预计今年交税超110亿美元（超700亿人民币），自称美国史上最大“纳税大

特斯拉CEO马斯克周日在社交媒体上表示，他预计今年个人交税将超过110亿美元（110亿美元换算成人民币约700亿），并回应称，他今年的交税额会超过历史上任何美国人。马斯克在近期的采访中公开反对征收“富人税”。并透露自己已经缴了很多税收。“我的缴税边际税率达到了53%，这并不是微不足道的。美国的税种包括了资产税、销售税还有遗产税等等。”他说道。马斯克目前以超过2500亿美元的身家位列全球首富，今年他接连被美国《时代周刊》杂志和英国《金融时报》评为年度人物。特斯拉市值也在今年突破了1万亿美元，超过了通用和福特市值相加。目前特斯拉电动车已经占到美国电动车三分之二的市场。该公司成功应对了供应链危机，在最近一个季度交付了创纪录的超过24万辆电动车。如今特斯拉的生产基地还扩大至德国和得克萨斯州，预计产量将实现翻番。过去一个多月，马斯克一直在抛售特斯拉的股票。截至上周，马斯克抛售的特斯拉股票价值已经超过140亿美元。根据马斯克此前在社交媒体上透露的信息，他计划出售多达10%的特斯拉股票，这意味着他今年总共需要出售价值180亿美元的特斯拉股票。他还寻求网友投票，350万人参加马斯克发起的这项民意调查，有58%的网友支持马斯克出售股票。该推文是在美国国会民主党提出关于征收“富人税”的提议之后发布的。在谈到“富人税”时，马斯克表示公开反对。他认为，政府应该尽可能地减少对商业市场的干预，因为相比很多商业化公司而言，美国政府支配财富的效率要低很多。不过马斯克在社交媒体上发布未经监管报备的信息，也引发了特斯拉投资者的指责，特斯拉投资人瓦格纳（David Wagner）起诉马斯克违反了与美国证券监管机构的协议。瓦格纳认为，特斯拉的董事会成员未能履行其受托责任，并已向特拉华州衡平法院申请查阅内部文件以调查此事。马斯克出售特斯拉股票的推文发布以来，特斯拉股价累计下跌了约四分之一。马斯克在社交媒体上的言论已经引发了监管的高度关注。2018年，他曾在推特上发表希望将特斯拉私有化的言论，这让他被迫辞去了特斯拉董事长的职位。后来马斯克支付了2000万美元罚金并与法院达成和解，他在社交媒体上的言论必须由公司律师预先批准。但显然，在实际操作中，马斯克仍然对自己和公司发表的言论保持着较大的自由度。近期，马斯克又在社交媒体上声称，正在考虑辞去CEO职位，并希望成为具有影响力的“大V”。他还在接受采访时表示，公司CEO的头衔没有任何意义。马斯克正在将更多精力投入太空探索公司SpaceX，该公司估值已经高达1000亿美元。马斯克透露，在未来的两个月内，Space X计划首次将星际飞船送入轨道。

薇娅偷逃税款6.43亿元 处罚款13.41亿元

（原标题：浙江省杭州市税务部门依法对黄薇偷逃税案件进行处理）近期，浙江省杭州市税务部门经税收大数据分析发现网络主播黄薇（网名：薇娅）涉嫌偷逃税款，在相关税务机关协作配合下，依法对其开展了全面深入的税务检查。薇娅 网络资料图经查，黄薇在2019年至2020年期间，通过隐匿个人收入、虚构业务转换收入性质虚假申报等方式偷逃税款6.43亿元，其他少缴税款0.6亿元。在税务调查过程中，黄薇能够配合并主动补缴税款5亿元，同时主动报告税务机关尚未掌握的涉税违法行为。综合考虑上述情况，国家税务总局杭州市税务局稽查局依据《中华人民共和国个人所得税法》《中华人民共和国税收征收管理法》《中华人民共和国行政处罚法》等相关法律法规规定，按照《浙江省税务行政处罚裁量基准》，对黄薇追缴税款、加收滞纳金并处罚款，共计13.41亿元。其中，对隐匿收入偷税但主动补缴的5亿元和主动报告的少缴税款0.31亿元，处0.6倍罚款计3.19亿元；对隐匿收入偷税但未主动补缴的0.27亿元，处4倍罚款计1.09亿元；对虚构业务转换收入性质偷税少缴的1.16亿元，处1倍罚款计1.16亿元。日前，杭州市税务局稽查局已依法向黄薇送达税务行政处理处罚决定书。杭州市税务局有关负责人表示，税务部门将持续加强对网络直播行业从业人员的税收监管，并对协助偷逃税款的相关经纪公司及经纪人、网络平台企业、中介机构等进行联动检查，依法严肃查处涉税违法行为，切实提高税法遵从度，营造法治公平的税收环境。杭州市税务局稽查局有关负责人就黄薇偷逃税案件答记者问据浙江税务局官网消息，杭州市税务局稽查局有关负责人就黄薇偷逃税案件答记者问。日前，杭州市税务局稽查局对网络主播黄薇（网名：薇娅）涉嫌偷逃税问题进行了查处。该局有关负责人就案件查处情况回答了记者提问。1.为什么杭州市税务部门要对黄薇进行检查？答：近年来，税务部门一直重视并持续规范网络直播行业税收秩序。我们分析发现部分网络主播存在一定涉税风险，及时开展了风险核查，提示辅导相关网络主播依法纳税。经税收大数据分析评估发现，黄薇存在涉嫌重大偷逃税问题，且经税务机关多次提醒督促仍整改不彻底，遂依法依规对其进行立案并开展了全面深入的税务检查。2.黄薇的违法事实有哪些？答：2019年至2020年期间，黄薇通过隐匿其从直播平台取得的佣金收入虚假申报偷逃税款；通过设立上海蔚贺企业管理咨询中心、上海独苏企业管理咨询合伙企业等多家个人独资企业、合伙企业虚构业务，将其个人从事直播带货取得的佣金、坑位费等劳务报酬所得转换为企业经营所得进行虚假申报偷逃税款；从事其他生产经营活动取得收入，未依法申报纳税。薇娅直播 资料图我局依据《中华人民共和国个人所得税法》《中华人民共和国税收征收管理法》等规定，依法确认其偷逃税款6.43亿元，其他少缴税款0.6亿元。3.请问本案中的不同罚款倍数是如何确定的？答：《中华人民共和国税收征收管理法》第六十三条第一款规定，对纳税人偷税的，由税务机关追缴其不缴或者少缴的税款、滞纳金，并处不缴或者少缴的税款百分之五十以上五倍以下的罚款。我局坚持依法依规、宽严相济、过罚相当的原则，充分考虑了违法行为的事实、性质、情节和社会危害程度等因素对黄薇进行处罚。一方面，对其主动纠错的偷逃税等违法行为依法从轻处理。黄薇对其隐匿个人收入偷税行为进行自查并到税务机关提交补税申请，能够配合调查主动补缴税款5亿元，占查实偷逃税款的78%，并主动报告税务机关尚未掌握的涉税违法行为，具有主动减轻违法行为危害后果等情节。我局依据《中华人民共和国行政处罚法》第三十二条规定，按照《浙江省税务行政处罚裁量基准》，给予从轻处罚，对黄薇隐匿收入偷税但主动补缴和报告的少缴税款处0.6倍罚款。另一方面，对其未能纠错的违法行为视危害程度依法严肃处理。根据《中华人民共和国税收征收管理法》规定，按照《浙江省税务行政处罚裁量基准》，黄薇隐匿收入偷税且未主动补缴部分，性质恶劣，严重危害国家税收安全，扰乱税收征管秩序，对其予以从重处罚，处4倍罚款；黄薇虚构业务转换收入性质虚假申报偷税部分，较隐匿收入不申报行为，违法情节和危害程度相对较轻，处1倍罚款。4.是否会对黄薇追究刑事责任？答：《中华人民共和国刑法》第二百零一条规定，纳税人有逃避缴纳税款行为的，经税务机关依法下达追缴通知后，补缴应纳税款，缴纳滞纳金，已受到行政处罚的，不予追究刑事责任；但是，五年内因逃避缴纳税款受过刑事处罚或者被税务机关给予二次以上行政处罚的除外。本案中，黄薇首次被税务机关按偷税予以行政处罚且此前未因逃避缴纳税款受过刑事处罚，若其能在规定期限内缴清税款、滞纳金和罚款，则依法不予追究刑事责任；若其在规定期限内未缴清税款、滞纳金和罚款，税务机关将依法移送公安机关处理。5.加强网络主播税收监管将对平台经济发展产生什么影响？答：平台经济是经济发展的新业态，在更好满足消费者需求、促进新旧动能转换、推动经济高质量发展等方面发挥了积极作用。在平台经济快速发展过程中，部分网络主播的税收违法行为，扰乱了税收征管秩序，破坏了公平竞争的市场环境。税务部门依法依规对有关网络主播税收违法行为进行查处，有利于平台经济长期规范健康发展。同时，税务部门将认真落实好各项税费优惠政策，持续优化税费服务，为平台经济发展创造良好的税收营商环境。延伸阅读税务总局谈薇娅被罚：促进社会公平正义新华社“新华视点”记者韩洁、王雨萧、屈凌燕12月20日，税务部门公布了对网络主播黄薇（网名：薇娅）偷逃税的处理结果。黄薇通过隐匿个人收入、虚构业务转换收入性质进行虚假申报偷逃税款，被依法追缴税款、加收滞纳金并处罚款，共计13.41亿元。财税、法律界专家学者认为，税务部门作出的处理处罚决定体现了税法权威和公平公正，再次警示网络主播从业人员，网络直播非“法外之地”，要自觉依法纳税，承担与其收入和地位相匹配的社会责任。对黄薇处理处罚体现税法刚性和执法温度相统一此案是近期税务部门查处曝光的又一重大案件。多名财税和法律界专家学者认为，本案涉案人员社会关注度高、涉案金额大，案件的查处和曝光彰显有关部门规范网络直播行业的决心和力度。依据《中华人民共和国税收征收管理法》第六十三条第一款规定，对纳税人偷税的，由税务机关追缴其不缴或者少缴的税款、滞纳金，并处不缴或者少缴的税款百分之五十以上五倍以下的罚款。据杭州市税务局有关负责人介绍，黄薇通过隐匿个人收入、虚构业务转换收入性质进行虚假申报等手段，偷逃税款6.43亿元，其他少缴税款0.6亿元。对其隐匿收入偷税但在检查立案后主动补缴和报告的部分，处0.6倍罚款；对隐匿收入偷税未主动补缴的部分，处4倍罚款；对虚构业务转换收入性质虚假申报偷税的部分，处1倍罚款。北京大学法学院教授刘剑文认为，本案中，税务部门对当事人不同的偷逃税手段处以不同倍数罚款，既体现了依法查处的法律权威，又充分考虑了当事人主动减轻违法行为危害后果的情节，反映税务部门宽严相济，坚持执法力度和温度相统一。近年来，平台经济、直播带货迅猛发展，税务部门切实加强对新经济新业态的税收监管和规范，充分发挥税收大数据作用，先后查处多起偷逃税案件，并对重大案件进行曝光。杭州市税务局稽查局有关负责人在答记者问时表示，税务部门持续规范网络直播行业税收秩序，分析发现部分网络主播存在一定涉税风险，及时开展了风险核查，提示辅导相关网络主播依法纳税。经税收大数据分析评估发现，黄薇存在涉嫌重大偷逃税问题，且经税务机关多次提醒督促仍整改不彻底，遂依法依规对其进行立案并开展了全面深入的税务检查。多名专家表示，随着税收监管力度的不断加大和税收大数据威力的日益显现，任何心存侥幸、铤而走险的偷逃税行为，都将被依法严惩。在规范监管的同时，税务部门对网络直播等新业态从业人员给予了包容性的自查整改期。今年9月，国家税务总局专门印发通知，明确网络主播2021年底前能够主动报告并及时纠正涉税问题的，可以依法从轻、减轻或免予处罚。据了解，已有上千人主动自查补缴税款。税务总局同时明确，对自查整改不彻底、拒不配合或情节严重的依法严肃查处。“依法纳税是每个公民应尽的义务，网络主播应该珍惜机会，积极自查整改，自觉补缴税款和滞纳金。”西南财经大学教授、西财智库首席研究员汤继强表示。“国家支持新经济新业态发展不应成为新业态从业人员逃避纳税义务的护身符。”汤继强说，网络直播行业不是“法外之地”，不只是头部主播，每个取得收入、符合纳税标准的网络主播都应自觉依法纳税。网络直播行业应加强规范和自律网络主播依托网络直播营销平台，运用网络的交互性与传播力，对企业产品进行营销推广，往往收获很多粉丝，具有一定的公众影响力，其一言一行已不只代表个人，也影响着粉丝和公众。当前，互联网营销师已经成为人社部等部门认定的新兴职业。中央财经大学政府管理学院教授杨燕英表示，网络主播等新兴职业人员在享受新业态快速发展带来红利的同时，应自觉承担起相应的社会责任，依法履行纳税义务。“知名头部网络主播相继因偷逃税被处罚，让人震惊之余更需反思。”中国社会科学院大学副校长张斌说，这些拥有“超高流量”的公众人物偷逃税，不仅危害了国家税收安全，更对社会风气特别是青少年的价值观带来不良影响。“近年来，网红经济快速发展，当前的业务形式、盈利模式，让网红主播快速‘蹿红’，并毫无障碍地将‘流量变现’，不少青少年甚至认为‘读书不如当网红’，幻想‘一夜爆红’，而不再相信脚踏实地的努力，严重影响青少年健康发展。”张斌表示。直播行业发展迅速，但与其相匹配的标准化、成熟的行业规范尚未形成。中国政法大学财税法研究中心主任施正文认为，由于互联网平台的开放性，网络主播等直播行业从业人员准入门槛较低。网络主播的行为不能仅靠个人自律，行业协会应发挥相应激励和约束作用，督促引导网络直播从业人员自觉遵纪守法，传播正能量。中国广告协会2020年发布《网络直播营销行为规范》，分别从商家、主播、平台经营者、主播服务机构和参与用户五大主体出发，规范网络直播营销活动。这一行业自律规范的出台，是整治当下直播带货乱象，规范各方行为，促进行业良性发展的有力之举。建立健全行业规范的同时更要加大规范执行力度。“要对网络平台、经纪公司、网络主播实行分级分类管理，建立行业‘黑名单’制度，对存在偷逃税等违法失德行为的网络主播采取行业抵制或限制惩戒手段。”中央财经大学财政税务学院院长白彦锋提出，“本案中，根据税法规定，涉案当事人如果能在规定期限内缴清相应的税款、滞纳金及罚款，不会被追究刑事责任，但应受到行业相应处罚约束，不能‘船过水无痕’。”行业健康发展需压实平台企业责任中山大学法学院教授、税收与财税法研究中心主任杨小强提出，税务部门查实的案情显示，黄薇2019年至2020年期间隐匿个人从直播平台获取的佣金收入虚假申报偷逃税款。对此，直播平台要切实履行监管责任。据了解，目前，平台企业涉税信息报送的有关法律法规尚不健全，税务部门难以精确掌握网络主播的真实身份和收入信息。网络平台、经纪公司对网络主播的纳税引导不够，甚至存在个别中介帮助网络主播偷逃税，危害国家税收安全。“直播平台直接向网络主播支付报酬，深度掌握网络主播的收入情况，应担负起应有的涉税责任，切实履行好告知纳税义务和代扣代缴义务，并定期向网信、税务部门报送重点网络主播身份、平台收入等信息，从源头上防范偷逃税。”杨小强说。“税务部门已经印发通知，对相关经纪公司及经纪人、网络平台企业、中介机构和帮助设计、策划、实施逃避税行为的第三方等进行联动检查，一并依法从严处理。”国家税务总局税收科学研究所副所长李平表示，直播平台企业等要诚信经营，依法依规开展业务，不能抱有侥幸心理，更不能为网络主播偷逃税出谋划策。一些平台负责人表示，通过此次案件的曝光，进一步认识到平台企业的监管义务，将认真依法履行个人所得税代扣代缴义务，督促协助平台主播依法依规办理纳税申报，并积极配合税务机关依法实施税收管理，为直播行业健康发展贡献力量。“我们将会在网络主播注册时，就明确告知其纳税义务，并和网络主播、经纪公司等共同承诺依法纳税，从源头上负起责任。”一家平台负责人提出，下一步将积极向有关部门报备网络主播收入支付、税款扣缴有关制度，严格网络主播取酬账户管控，坚决抵制支付报酬不开票的行为，推动平台经济高质量发展。规范行业管理需凝聚多方合力毕马威联合阿里研究院发布的《迈向万亿市场的直播电商》报告显示，2021年直播电商规模将扩大至2万亿元。直播电商、网红经济等新经济新业态已成为当下经济发展的重要力量，在繁荣经济、促进就业等方面发挥了积极作用。中国宏观经济研究院研究员许生表示，多元化平台、多群体入场给网络直播带来了更多可能性，但也增加了监管的难度。网络主播网上从业，无实际经营地址、流动性强，一定程度上存在各地监管责任不清晰的难题，需要各部门各方面协同发力，共同促进直播行业健康长远发展。“传统行业经历多年发展，已建立起行业会计核算制度，从业人员、企业的财税处理已基本标准化、制度化。相比之下，直播行业尚缺乏类似的行业规范。”许生提出，网络直播收入来源五花八门，收入性质划分存在模糊地带，较难从传统渠道获取其上下游业务的准确数据，客观上造成税收征管难度大，也助长了从业人员的偷逃税行为。相关部门要尽快出台适应行业特色的财务管理制度，对直播电商涉及的“坑位费”“打赏”、直播佣金等多种收入进行规范核算，为依法纳税提供基础保障。施正文建议，可通过立法或制定行政法规等方式，进一步明确直播带货过程中不同主体、不同行为的法律属性和责任义务，为监管部门提供明确的监管依据，也为经营者划定法律红线。规范直播行业发展，各相关部门正在联合发力。未来，仍需聚焦完善制度，着力构建跨部门、多领域的长效监管机制，强化涉税信息交换共享和涉税问题协同处置，加大联合惩戒力度，形成齐抓共管的工作格局，在更深层次更高水平上促进行业良性发展。

薇娅偷逃税被查，网络直播税收秩序规范迎来新拐点

今天，浙江省杭州市税务部门公布了对网络主播黄薇(网名：薇娅)偷逃税案件的处理情况。国家税务总局表示，坚决支持杭州市税务部门依法严肃处理黄薇偷逃税案件，并要求各级税务机关对各种偷逃税行为，坚持依法严查严处，坚决维护国家税法权威，促进社会公平正义。经查，薇娅在2019年至2020年期间，通过隐匿个人收入、虚构业务转换收入性质虚假申报等方式偷逃税款6.43亿元，其他少缴税款0.6亿元。杭州市税务局稽查局依据相关法律法规，对薇娅追缴税款、加收滞纳金并处罚款，共计13.41亿元。查处薇娅偷逃税案背后，给社会各界带来哪些警示？一：不问名气大小，不管流量多少近年来，包括网络直播在内的新经济新业态迅猛发展，在保护新业态蓬勃生机的同时，税务部门一直重视并持续规范网络直播行业税收秩序，不断通过税收大数据对网络直播行业进行税收风险核查。今年9月，国家税务总局办公厅发出通知，要求进一步加强网络直播从业人员的税收管理，明确提出对存在涉税风险的网络主播进行一对一风险提示和督促整改。换言之，不问名气大小、不看流量多少，是否遵纪守法是唯一的判断标准。据杭州市税务局稽查局有关负责人透露，税务部门分析发现部分网络主播存在一定涉税风险，及时开展了风险核查，提示辅导相关网络主播依法纳税。经税收大数据分析评估发现，黄薇存在涉嫌重大偷逃税问题，且经过税务机关多次提醒督促仍整改不彻底，遂依法依规对其立案并开展了全面深入的税务检查。二：网络主播们该怎么办？直播电商产业发展可谓迅猛，毕马威联合阿里研究院发布的《迈向万亿市场的直播电商》报告显示，2020年直播电商整体规模达到1.05万亿元，2021年这一规模将扩大至2万亿元。而根据商务部此前公布的数据，2020年上半年全国电商直播活跃主播人数超过40万。行业“大姐大”被罚对他们来说意味着什么？这是一次响亮的警钟声，敲打着每一位网络主播，让他们意识到过往有着偷逃税行为的应第一时间积极整改，切莫尝试在税收体系中玩“躲猫猫”。这是一堂严肃的法治课，教育着每一位网络主播，他们的税法遵从度必须要能跟得上迅速增长的财富，在税务部门有关负责人的答记者问中，违法的事实依据、处罚的法律依据都一目了然，一位好的带货达人应先是一位合格合规的纳税人。这是一瓶潜在的催化剂，推动着网络直播行业强化行业自律，逐步形成行业惩戒措施和机制，为直播行业未来的健康稳定发展奠定关键基石。在规范网络直播行业税收秩序过程中，税务部门始终秉持着宽严相济的态度，为网络主播们的“自我救赎”打开了一扇窗，在税务总局发布的上述通知中明确指出，对2021年底前能够主动报告并及时纠正涉税问题的，可以依法从轻、减轻或者免予处罚。据悉，已有上千人主动自查补缴税款。必须承认，过去一段时间以来，网络主播纳税问题不断在舆论场升温，此次大案浮出水面后，网络主播们不用人人自危，而应正视反面教材带来的正面作用，与政府、行业、平台等各方一道共建长期良好的网络直播行业税收生态。三：加强网络直播税收监管有何影响？网络直播行业不是“税收盲区”，对其涉税违法行为保持零容忍将成为常态，加强监管对整体平台经济和普通老百姓而言都将释放利好。从平台经济角度来说，无形之中，偷逃税者等于变相增加了那些诚信纳税人的税收负担，使得诚信纳税人相较于偷逃税者而言在市场竞争中处于不利地位。更为可怕的事情是，由于偷逃税行为造成的实际税负不公，可能会驱使社会上其他纳税人争相效仿，导致诚信纳税人越来越少，劣币驱逐良币下整个市场都将变得乌烟瘴气。监管部门对平台经济向来坚持规范和发展并重，对于网络主播的涉税问题整治和查处将有利于营造公平竞争的税收环境。税收取之于民，用之于民。公共基础设施、民生福利改善等都需要大量的资金投入，偷逃税直接减少国家财政收入，减少国家在公共事业上的投资来源，最终会“偷走”我们本应该享受到的社会公共服务。税收的重要功能之一就是调节收入分配，不同收入群体对应的个人所得税纳税比例不同，高收入者纳税多，低收入者纳税少，这有助于在二次分配环节缩小收入分配差距，促进社会公平。(来源：“国是直通车”微信公众号 作者：夏宾)

重罚130亿！帮助富豪逃税洗钱、引诱客户将钱藏在瑞士！瑞银最新判决出炉

日前，法国巴黎一家上诉法院判决，瑞士瑞银集团（UBS）协助法国客户逃税的罪名成立，处罚金额为18亿欧元，较最面临的45亿欧元的处罚金额大大减少。该法院表示，瑞银集团在2004年至2012年期间系统地帮助法国客户逃税，引诱他们将钱藏在瑞士。据了解，该案最初于2019年宣判，彼时，瑞银集团被判罚款37亿欧元，外加8亿欧元的损害赔偿及利息。之后，瑞银集团对这一判决提出上诉。尽管罚款金额大幅削减，但瑞银方面表示，可能仍将上诉，并且希望看到上诉法院驳回指控，特别是针对洗钱指控，“因为这可能会损害声誉。”该集团表示，将尽快决定是否向法国最高法院提出进一步上诉。非法洗钱领巨额罚单由于帮助法国富豪客户将未申报的资金存入瑞士账户，瑞银集团日前被要求支付18亿欧元（约合130亿人民币）的罚金。这还不到该银行最初面临的处罚金额的一半之多。法国巴黎一家上诉法院日前宣布，维持2019年的一项裁决，即瑞士银行（UBS）通过向客户提供一系列服务向有关税务机关隐瞒资产，实施非法洗钱。瑞银集团在当日的一份声明中表示，集团正在进行相关审查，可能会采取进一步上诉的行动。有外媒报道称，从处罚的具体细则来看，其中包括法国政府要求的8亿欧元赔偿金、10亿欧元的没收款项，法院判决对于瑞银集团的实际罚款从原本的37亿欧元大大降低。虽然这对瑞银的上诉情况来看并不算完全成功，但仍极大削减了两年前令人震惊并导致瑞银股东对管理层处理此案不满最初判决的受罚程度。这判决也意味着一场旷日持久的风波迎来新进展。即将离任的瑞银集团主席阿克塞尔·韦伯（Axel Weber）表示，这场风波是他优先考虑解决的问题之一。外媒报道称，瑞银只预留了约4.5亿欧元的准备金来支付此案的罚款，不过它还必须发行11亿欧元的债券。瑞银（UBS）股价因该判决上涨3%，扭转了此前的跌势。瑞银方面的律师丹尼斯·切姆拉（Denis Chemla）在裁决后表示，因为法院认为没有“任何证据”证明逃税金额，上诉后罚款从37亿欧元骤降。据了解，罚款是当地基于对洗钱的最高法定惩罚，该计算方法源自法国纳税人对该银行瑞士账户中未申报财富的应付款项。前银行家也被判有罪然而，瑞银表示，希望看到上诉法院驳回指控，特别是洗钱指控，“因为这可能会损害声誉。”该集团表示，将尽快决定是否向法国最高法院提出进一步上诉。“与一审判决相比，该判决有27亿欧元的经济收益，但这是一项刑事定罪，因此我们将很快做出决定。”瑞银方面表示。欧洲对涉税和其他违法行为的罚款历来低于美国，瑞银案是其他银行密切关注的一个例外。此次判决中，上诉法院确认了2019年审判的判决，认定瑞银在法国的体育赛事和派对上非法招揽客户，以及清洗逃税所得。外媒报道称，瑞银方面的律师在上诉庭审中辩称，尽管有告密者指证，但调查人员从未发现有任何明确证据，表明瑞银销售顾问有系统性地游说法国客户，不论是鸡尾酒会还是狩猎等客户活动中。此外，瑞银方面也申诉，最初的罚款金额过高。值得注意的是，瑞银集团在法国的子公司以及四名前银行家也被判有罪，他们也是该案中的被告方。巴黎上诉法院推翻了此前对瑞银法国前银行家Hervéd'Halluin的判决，巴黎法官还确认，2019年此案中最引人注目的银行家拉乌尔·威尔（Raoul Weil）被无罪释放，而他曾是瑞银财富管理部门的负责人。所有六位银行家此前都否认有任何不当行为，该行及其法国分支机构也是如此。最新的判决结果显示，有两名瑞银银行家被判无罪，三名被法国法庭减罚。

河北燕郊高杠杆炒房客大溃退,“房子卖了都不够还尾款”

田国宝眼看着自己的房子被一个陌生人以90多万元的价格拍走，刘相生没有任何阻止的力量，2017年，他购买这套房子的价格是300万元。刘相生的房子在河北三河燕郊，2017年限购前，这个北京的卫星城一度是炒房客的乐园。今年5月房子被大厂法院查封，期间他想过各种办法，包括将房子长租出去为拍卖制造障碍、让朋友将房子拍回来再过户给妻子，但均没有成行。一切都源于4年前的那个通过虚假交易套贷的决定，向来做生意顺风顺水的他，由于这个决定，“开始走背运了”。去年底，由于疫情影响，生意亏损导致房子断供，和妻子的婚姻也从假离婚变成真分手，他现在寄住在朋友一处闲置的房子中。与刘相生面临着相同命运的还有唐婉，因“一时头脑发热”而做了一个足以影响她后半生的决定。12月中旬，她的房子被司法拍卖，五天后，她收到了法院汇来的4万元，“拍房子的钱，还完人家后，剩下的归还给我了。”刘相生和唐婉都有着类似的命运轨迹，在房价快速上行的几年里，财富伴随着房产迅速增长。但当他们想要用同样方式，将财富复制到一个更高的数额时，腰斩的房价让他们又回到了人生的原点。一位在燕郊从事法拍房生意的人士告诉经济观察报，最近两年里，燕郊法拍房数量增长极快，大部分都是断供房源，“申请执行人，大部分是银行，起码能占到六成以上，还有一部分是小额贷公司和民间借贷。”资不抵债从小区东门进去，就是刘相生房子所在的栋楼，他的房子在11层，门上贴着法院拍卖、腾退等公告。公告是今年5月贴上去的，彼时租户已经搬走，房子空着。由于他不接电话，法院的执法人员未能进到房间内，执法人员向物业确认房间没人后，贴上了封条。此后，他再也没有进去过。当时刘相生在老家办事，等从老家回来燕郊后，房子已经无法进入。这一切虽然在意料之内，但如此快速的行动，也多少让他意外，“原来还想着找人签个20年的租赁合同，谁拍走了，也拿不到房子”。由于距离正式拍卖还有大半年时间，他还有足够的时间来挽回房子，但很多时候，这些事想起来容易，做起来难。房子预计在11月挂网，12月中旬正式拍卖。在法拍前，如果他能将房贷一次性补齐偿还，房子还是他的，届时，银行会配合向法院申请解封及解除抵押。但200多万元，不是小数目，由于生意连续两年亏损，现在拿出20万元都困难。从2017年开始，首付加上三年多的月供，刘相生为这套房子已经投入150多万元，但想要保住这套房子，他还需要投入大约200多万元。这是他的一笔账，实际上他还有另外一笔账，那是他的另一个故事。即便是保住了房子，“这套房子现在最多能卖出150万元，保住的意义不大”，刘相生说，但断供后，他上了征信黑名单，如果这笔按揭贷款还不上，这个“黑锅”他得一直背着，“以后肯定是没法继续做生意了”。他也曾找过朋友，“让他帮我拍回来，等我有钱了，再买回来”，刘相生苦笑道：“朋友们都知道我还有其他债务，也都婉拒了，话说回来，人家完全可以自己拍下来，为什么要帮我拍回来？”11月16日，还寄住在朋友家的刘相生，像往常一样，不停用电话联系业务。他做批发生意，自己也开了一家商店。疫情之下，生意受到严重冲击，“这两年不仅没赚到钱，把老本都亏进去了”。房子被拍卖后，他依然欠银行百十来万，“我欠你200多万元不假，但也不能把我300多万的房子，90多万强制卖了，剩下的100多万元还得我来还，这等于我什么没捞到，还白搭进去250多万”。唐婉的房子比刘相生早五天被拍走，2017年她用180万元买来的房子，仅拍出了不到80万元，“你说神奇不，100万元凭空消失了”，说话的时候，她两只手指全部张开的手掌向上，脑袋向前伸着，表情夸张。唐婉说，她还年轻，这个事解决了，她还可以重新再来；但刘相生显然没有这么幸运，他还有一屁股债要还。虚假交易无论是刘相生，还是唐婉，在燕郊房地产最为火爆的年代里，他们都将自身的杠杆运用到极致，他们幻想着凭借杠杆可以实现财富自由，但没想到成为伴随他们一生的阴影。刘相生是较早居住到燕郊的北漂，参加工作第二年就在燕郊买了房，那个时候燕郊房价还不到5000元/平方米。交房半年后，刘相生就从北京搬到燕郊新家，并在燕郊落户、结婚、生子，在燕郊开店，后来又把生意延伸到上游的批发领域。变化发生在2017年，当年燕郊的房价一度飙升至3万以上，刘相生所在的小区均价都达到了3.5万元/平方米左右。当时燕郊的业主和中介们普遍相信，房价很快就能超过4万元/平方米。他和妻子也萌生买房的念头，此前，由于有住房，生意占用现金多，他并没有想过再买一套房。但是做中介的邻居给他介绍了一个操作方式后，刘相生有些动心了。中介告诉刘相生，通过套取房贷，一分钱不出，可以再卖一套房子。具体做法是，刘相生和妻子假离婚，将房子分给妻子，他再从妻子手中将房子买过来，只需要付100多万元的首付，就可以从银行拿出200万元的房贷。贷出的200万元，100万元可以补亏首付，剩余的100万元可以作为第二套房的首付。那个时候，房贷审批极为顺利，一切办妥后，以妻子名义在他的小区又买了一套小户型的房子，“小户型好出手，想着等涨到4万元就卖掉”。当时，由于刘相生的征信出了点问题，在燕郊没法做房贷，在中介帮助下，他花了几万元摆平了征信，并在临近的大厂某大行支行做了房贷。第二套房子的贷款是妻子做的，在另一家大行的燕郊支行。刘相生没有想到的是，他买的第二套房，赶在了燕郊房价最高点。刚买不久后，燕郊启动史上最严限购政策，本地户籍及社保或个税满三年才具备购房资格，由于燕郊北漂居多，符合购房条件的人数极少。限购后，燕郊房价一路下滑，期间，他有多次止损的机会，但因为不甘心亏钱，最后都错失了。现在想起来，刘相生虽然满怀遗憾，但也认了，他觉得这是命运安排，之前一切太顺了，该到了经历点波折的时候。如果从最高峰算起，按照目前市场价，他的第一套房子市场价下跌了近200万元，第二套房子跌去了120万元，更让他难受的是，两套房每月还要承担近2.5万元的月供，“房子卖了，都不够还尾款”。开了店以后，刘相生就将原来的房子租出去，一家三口在店附近租了一套两居室，小区内第二套一居室还留着自住。妻子和孩子住在租来的房子中，他因为跑生意，经常两头跑。2020年，因为疫情影响，刘相生的批发生意大幅萎缩，临近年底，“我名下的房子，从去年底到今年，有4个月没还上月供，我老婆名下那套正常还”。他想着，既然违约了，怎么也得保住一套。因为生意亏损和房贷的事，刘相生和妻子的矛盾不断升级，尤其是春节后，自己开的店因为亏损关闭，妻子搬回小户型房子，不让他再进家门，“所以我暂时住在朋友的房子里”。5月，他回老家办事，期间租户从大房子中搬走，房子处于空置状态，等他回燕郊后才发现，房子已经被贴上了封条。“所幸是离婚了，要么另一套也得被拍了”。抵押贷不同于刘相生，唐婉的买房史是另一个故事。她毕业后一直在北京上班，因为工作时间较为自由，北京房租逐年上升，她到燕郊租房居住，一居室，一个月几百元，租金少，住的也舒服。2015年下半年，燕郊房价突破万元大关后，开始以每个月一千元的速度向上蹿升，这一切，唐婉看在眼里，急在心上。2016年8月，她四处筹建了100多万元，全款在燕顺路上的一个小区买了一套一居室。入手价格接近2万元，到了年底，小区房价已经逼近3万元/平方米，唐婉庆幸自己赶上了这趟车。如果一切止于此，她的人生可能也不会如此曲折。2017年3月，北京出台限购政策，大量刚需涌入燕郊，按照当时房价涨速，年底房价达到4万元/平方米似乎并不难。与刘相生一样，出于对燕郊房价必涨的信念，唐婉完成了人生第一次加杠杆。在中介指导和帮助下，她将小户型的房子抵押给某小型银行，贷出70多万元，在另一个小区购买了一套两居室，单价超出3万元/平方米，每月房贷1.4万元，“当时我的收入根本还不起，中介告诉我，贷款没下来，房子可能就出手了”。唐婉没有等来房价上涨，2017年5月，燕郊出台限购政策，房价开始下跌，到了年底，已经跌回她买第一套房的价格。“当时给了中介一个底价，多卖的部分，都是中介的佣金”。房子顺利卖出去了，唐婉说，房子还没交付，她都没看房子的真面目，还背了70多万的贷款。不同于普通房贷，抵押贷期限短，利息更高，虽然贷款总额不高，但月供压力不小。每个月上班赚来的工资，还完月供后，虽然能勉强维持生存，但日子过得紧巴巴的。2019年，她辞掉北京的工作，回到燕郊和人合作开了一家培训机构，“三个人合伙开，总的来说比上班赚得多”。唐婉没有预料到，她的好日子仅仅维持了一年，2020年，疫情爆发后，培训行业受到影响，几个月没有开班，即便后来开班，也都是原来的学员，没有新学员，就意味着没有新收入，到了10月，她的月供就还不上了。今年2月，唐婉的违约贷款被银行转让给地方不良资产处置公司，7月，启动司法程序，“那个时候有多惨，房子没了，我被赶了出来，培训班也关了，还得给学员退费，今年估计把这一辈子霉运都走完了”。房子拍卖的那几天，唐婉说她是厚着脸向父母借了钱，弥补了培训班的窟窿，房子拍卖以后，她的房子没有了，工作没有了，债务也没有了，重新回到了人生起点，“这个地方，还有什么好留恋的”。从家里被赶出来后，唐婉住进了男朋友的房子，男朋友在北京上班，常年“神龙见首不见尾”，她想着能快点结婚生娃，安稳下来。无论是刘相生的虚假交易，还是唐婉的抵押贷，只是过去几年里燕郊楼市加杠杆游戏的冰山一角。由于种种原因，从去年开始，这些加杠杆的炒房客们出现集中爆雷现象，正如唐婉所言，这既是过去的终结，也是未来的解脱。套贷游戏人民法院资产诉讼网显示，截至12月16日，在不剔除重复拍卖的情况下，2021年燕郊法拍房数量为818套，为2020年全年的1.6倍，是2019年全年的4.4倍。根据阿里法拍网显示，截至12月17日，全国正在进行拍卖及即将开始拍卖的住宅合计超过4万套，已经结束拍卖的有148万套（历年累计）。从全国范围来看，无论是燕郊，还是河北，法拍房数量所占份额相对较小。廊坊限购后，虽然燕郊、大厂、香河等环京地区房价普遍腰斩，但从法拍房数量来看，燕郊的数量占到整个廊坊地区的一半左右，同期，大厂和香河的法拍房数量均在百套左右。一位熟悉当地楼市的人士告诉经济观察报，2017年限购前，与环京其他区域相比，燕郊楼市独特之处是有成交活跃的二手房市场，其他区域多数以一手房交易为主，燕郊的二手房交易则远大于一手房。由于交易活跃，不缺乏业务，燕郊的银行审核较为严格，有大量征信存在问题、通过高评和虚假交易套贷、首付贷等业务被分流到廊坊市其他区县银行，其中既包括四大行的支行，也包括地方银行。“其他区域银行业务少，为了拉业务，所以承接了大量燕郊银行刷下来的客户”，该人士表示，有一家支行的内部人，仅通过帮助按揭客户消除不良征信记录，一年赚到800多万元。消除不良征信费用基本在2万-5万元。据他透露，在外地银行做房贷的通常有几类购房者，第一是有征信不良记录的；第二是做抵押贷的炒房客；第三是像刘相生这种虚假交易；第四是高评套贷；第五是因年龄、收入等原因不符合房贷的客户。这些问题客户，通常在燕郊银行不受欢迎，但受到外地银行的青睐。在今年燕郊法拍房中，这类房源占比超过15%，本地银行占比在70%左右。过度运用杠杆是导致刘相生、唐婉这类炒房客断供的主要原因之一，他们旨在通过房价上涨进行短期套利，月供的支出超过了家庭收入可承受的范围，套利失败后，沉重的月供最终让他们苦不堪言。除了从银行套贷外，多数炒房客经常运用的借贷还有小额贷公司借款及民间借贷，这类借款通常期限只有半年，以原有房子做抵押，抵押率在50%左右甚至更低，“双方签一份房屋处置全权委托授权合同，半年后如果钱还不上，直接把你的房子过户”。“后来全权委托这类手段被叫停后，小额贷和民间借贷违约的抵押物也进入法拍序列”，上述熟悉燕郊楼市人士表示，小额贷和民间借贷一般运用在首付贷、尾款解押等方面，年化利率超过20%。第二个重要原因是房价下跌，多数断供者买房赶在燕郊房价高点，燕郊房价腰斩后，房子的价值远低于房贷数额。刘相生的房子被拍卖后，他仍欠银行100多万元房贷。很多炒房客苦苦支撑房贷，更多是等待燕郊楼市回暖。经济观察报记者曾接触过一位在价格高点时入手6套房的炒房客，被套后，每月的月供超过10万元，卖掉两套房后，才勉强维持剩余4套不断供。目前这名炒房客已经无法联系上。第三个原因是疫情影响，从去年开始，餐饮、教培等多个消费行业普遍不景气，导致从事这类工作的购房者收入下滑严重，影响房贷月供正常履约。“有很多做小买卖的，都是把房子抵押贷的款”，上述熟悉燕郊楼市的人士表示。刘相生说，庆幸妻子和他早早离婚了，否则他更加无颜面对家人，“现在苦我自己，老婆和孩子还能有个窝”。

银行资金掮客“不能说的秘密”

原标题：银行资金掮客“不能说的秘密”年终将至，又到了银行考核揽储的时间节点，各路资金掮客也开始蠢蠢欲动，希望从中谋利。近日，北京商报记者调查发现，已有不少资金掮客活跃在线上、线下，他们用捏造的银行客户经理、银行业务办理专员等多重身份四处找寻有钱“银主”帮银行揽储。而这一行为不仅抬高了银行负债端成本，更是破坏了金融市场关于利率的监管政策。银行“高价”求钱在年末揽储的时间节点，“找钱”对银行来说显得越发重要，存款考核就像一场无法停止的马拉松，只能上不能下。在此背景下，一条利益链条被不断催化，银行花“高价”求钱，资金掮客游走在全国各地寻找资源从中谋利。李渊（化名）是一名入行不到一年的资金掮客，虽不属于任何金融机构，但却自称拥有银行客户经理、银行业务办理专员等多重身份，他每天游走在银行、企业、个人三方，做的就是四处找寻“有钱人”，帮银行揽储的生意。“银行理财存款、冲量”“高收益、无风险”，每天完成例行的发帖后，李渊做的最多的就是等待。通常情况下，李渊会向“银主”提供多种类型的存款服务，客户可以选择存入的时间为1天、15天、30天，存入天数越多，返现收益越高。“如果客户资金紧张，我一般建议在月末存1天就可以取出返现，这种做法今年也特别流行，但要等到月底才能做，存入1天的返现利率最高可以做到2%；如果客户资金不紧张，可以选择更长的存入时间，存入15天的返现利率为1.5%。以500万元为例，存入时间为15天，就可以拿到7.5万元的收益。”李渊说道。众多资金掮客做的都是同样的生意，引导“银主”将钱借给需要短期存款的银行，交易达成后，收取一定比例的佣金。北京商报记者以个人“银主”身份调查后发现，当前可做业务的地区以二三线城市居多，主要覆盖大连、南宁、西安等地，北京资金掮客的帖子较少。除了利用短期资金冲存款之外，资金掮客同样可以做定存业务，大多为三年期、五年期。以今年四季度末为例，资金掮客们向“银主”开出的返利价大多集中在买入存款总额的2%左右，那他们这些“中间人”能从中拿到多少？资金掮客所拿的提成通常由“银主”存入的资金决定，以“银主”存入2000万元为例，资金掮客的提成一般在0.2%-0.5%左右，最高可以拿到10万元。此外，资金掮客的提成与“银主”存入时间长短无关，只根据存入金额的不同一次性收取。但此类靠高额回报和变相增加支出增长的存款，无疑会加剧存款竞争混乱。以一家地方性银行为例，该行活期存款利率为0.35%，而资金掮客们开出的利率高达2%，这样的报价明显违反了银行的规定。当北京商报记者问及为何能开出比银行自身高出数倍的利率时，多位资金掮客直言：“这是银行愿意出的钱，你只管拿钱就行了。”推高银行负债端成本在金融市场中，资金掮客这一角色一直缺乏透明度，加之其捏造的多重身份，更让这一角色从灰色变成黑色。在资金掮客王若于（化名）看来，他们对于银行的贡献很大。他向北京商报记者介绍称，“银行不通过我们找人怎么短期收来那么增量存款”。而这样的做法在银行并不少见，一位银行业人士介绍称，银行的负债端主要来源于央行、同业、储户，中小银行吸储较难也是不争的事实，但是限于政策要求，银行不能打价格战，所以通过和资金掮客合作变相吸储，也相当于高价“买存款”。向少数储户返利2%的成本也在可接受范围之内，最主要的是通过此类变相方式可以在月末拉到存款，缓解银行的燃眉之急。从购入方式来看，上述银行业人士介绍称，“购买存款产品都是通过银行正规的流程，客户买入后在网点通兑，随时提取就可以。但多出来的返利银行会向资金掮客打包，由掮客再分给客户，这个方式依旧存在变相价格战的问题，也是不合规的”。“一些中小银行有发行比较灵活的存款产品，都会被误导走资金掮客这样的渠道。”一家股份制银行人士指出，虽然银行为了规避风险会对相关产品进行调整，但调整之后，资金掮客就会转移到别的银行“钻空子”继续敛财。在银行业观察人士周茂华看来，资金掮客此类群体可能扰乱存款市场政策竞争秩序，不利于市场资源有效配置，同时，也增加了部分银行的负债成本，不利于降低实体经济综合融资成本。北京寻真律师事务所律师王德怡在接受北京商报记者采访时强调，这是一种违规获利行为。这种行为损害了银行的正常商业利益，增加了银行的获客成本，在银行之间构成了不正当竞争，也破坏了金融市场关于利率的监管政策。断绝不正当揽储行为助推高息存款、扰乱存款市场规律，资金掮客这些“食利者”们大打政策擦边球，使银行苦掮客已久，但亦难以彻底与其决绝。对此类现象，一位股份制银行相关人士提到，“此类乱象之所以目前仍难以杜绝，主要是资金掮客行为具有较强的隐蔽性，难以实时、精准监控。当前少数银行负债压力大及部分难达贷款门槛客户有资金需求，让资金掮客有市场空间。银行需要压实主体责任，完善业务流程，让业务各环节依法合规，稳健经营；同时，监管部门需要加快完善监管制度规范，提升监管效率，对此类违规不当资金往来行为需要加大惩处力度，维护市场政策秩序”。资深银行业分析人士王剑辉指出，此类资金掮客行为如果不加管理就会造成金融市场不稳定因素扩大，还会诱发银行内部人员违规违法情况，带来操作风险，银行应加大相关管理人员的规范和管理，制定合理的工作人员考核机制。根据银保监会办公厅发布的《关于持续深入做好银行机构“内控合规管理建设年”有关工作的通知》指出，要强化员工劳动合同管理，严厉打击参与民间借贷、非法集资、充当资金掮客、经商办企业等行为。针对重要岗位关键人员，要丰富监测手段建立更为严格的异常行为排查机制，对有章不循、违规操作的要严肃处理，提升从业人员风险意识和规矩意识。也有银行开始行动，将此前发售的支取灵活、客户资金归集便捷、收益较高的部分产品进行了调整，停止新客签约，严防资金掮客乱象。“对银行来说，各级行都有业务的压力，但是，任何商业行为，依法合规经营是获利的前提。银行方面应当通过技术手段、经济手段对此类交易行为予以监控，严格禁止此类违规行为。”王德怡说道。延伸阅读年末揽储众生相：大行“佛系”、中小银行激战作为揽储的关键期，银行往往会在岁末年初推出各类存款活动，吸引储户前来存款，同时也为新年“开门红”做准备。“目前存款产品利率较此前基本没有变化，也没有推出什么存款活动。”一位国有大行支行员工介绍道，该行定期存款利率当前为1年期2.0%，2年期2.6%，3年期3.25%，按照现有趋势，预计未来利率可能还会下调。虽然提高产品利率是银行为了揽储采用的最有效办法，不过，北京商报记者观察发现，在多家大行营业网点上浮存款利率的情况并不常见。另一位国有大行客户经理也表示，该行没有相关存款活动推出，只有保险产品有活动，利率也未发生变化，定期存款利率依旧是1年期2.0%，2年期2.6%，3年期3.15%。而曾一度被视为“揽储利器”的结构性存款，该行目前也没有相关产品售卖。与大行“佛系”揽储不同，中小银行的热情明显要高涨许多。“开门红新客户专属定期存款，5年期4.0%，1万元起，保本保息，受国家存款保险制度保护，额度有限，先到先得。”在一家地方银行网点门口，扩音器不断推介着该行近期的存款活动。而在线上，中小银行的营销热情也未减退，上浮存款利率、送积分、直播抽奖等花样百出。根据绛县农商行微信公众号，该行推出了上浮定期存款利率、存款兑积分、抽金条三项活动。周茂华表示，首先是国内监管部门强化监管维护正常存款市场竞争秩序，以往“花式”高息揽储得到有效遏制；其次今年以来央行通过降准、MLF（中期借贷便利）、结构货币工具及公开市场，确保市场流动性保持合理充裕，银行整体负债压力减轻；再次是国内引导金融机构降低实体经济综合融资成本；最后是银行经营思路在逐步转变，更多在扩宽融资渠道提升客户黏性方面下功夫。至于中小银行，周茂华表示，主要是部分中小银行在客户基础、网点、品牌、产品开发创新方面能力偏弱，存款负债能力也相对较弱。此前靠档计息、互联网存款等揽储方式被禁，地方法人银行存款属地化，加之部分中小银行年底有存贷比和明年初“开门红”方面压力，仍有一定“冲存款”的动力。

香港将从2022年初开始允许SPAC上市

香港交易所将设立全新的特殊目的收购公司（SPAC）上市机制，并于2022年初开始生效，此前港交所对草拟的SPAC上市机制进行了修订。据《华尔街日报》报道，在9月开始就SPAC上市机制征询意见之后，港交所周五宣布引入新规则，并称该机制将于2022年1月1日生效。SPAC是一种空壳公司，先向投资者募集资金、然后在证券交易所上市，之后找到合适的目标公司与之合并。港交所这一框架对SPAC的审查程度与对首次公开募股（IPO）的要求类似。一些投行人士和私募股权投资者已表示，一些拟议的要求过于严格，这意味着香港的SPAC机制不会被广泛采用。在收到90份咨询回复意见后，香港交易所对最初提出的规定做了几处小改动。其中包括，SPAC证券分配给机构专业投资者的最少人数从30个减少为20个。对权证的摊薄上限也将放宽：SPAC不得发行若获即时行使，会使股份发行总数大于有关权证发行时已发行股份数目的50%的权证（整体权证上限），最初规定的上限为30%。香港交易所还放宽了外部投资者在SPAC交易过程中进行独立上市后私募投资（PIPE）的最低资金数额的规定。香港交易所行政总裁欧冠昇说：“增设SPAC上市机制反映了我们努力不懈提升香港作为亚洲首要融资市场的声誉。”

繁华背后的医药BD：高薪、救火和估值的游戏

“21世纪是生物学的世纪！”这句自本世纪初就被无数生物医药领域KOL所提起的口号，曾激励无数莘莘学子毅然决然地投身进了生物学。但也许是这个领域进来的人太多，内卷太厉害，以至于让生物和环境、化学、材料一齐成为中国百万大学生嘴里的“四大天坑专业”。不过这两年，随着国内一家又一家Biotech奔向科创版和港交所，开头那句口号似乎又在一步步成为现实。而这场生物药的“造富运动”不只是创始人和资金们的狂欢，作为打工人，有些时候也能够分享这种“财务自由”的喜悦。行业的高景气度加上人才的竞争催生了不少高薪岗位，前有20万一个月的CMO，去帮着公司把实验室里的项目快速落地；后有300万一年的BD，将这种“新药故事”一遍遍地复制下去。BD的人才供不应求，以至于成为了“买方市场”。即使开300万一年，也有公司找了大半年都没结果。所谓BD（商务/业务拓展）是通过授权（License-in/License-out）、联合开发、股权投资、并购等方式，获得创新技术和产品。可以说，国外制药巨头的发展史也是BD的历史。大单品专利悬崖依然屹立，完全依靠自研驱动，创新总有限度。纵观千亿美元市值的国际制药巨头，几乎都曾在一次或多次BD后逐渐走上巨头之路。而BD这门古老的职业，突然在中国风生水起的背后，大都是裹挟了创新药时代的几分狂热。一、传统药企：销售团队的“鸡血”最近，圈里发生了一件事引起不小讨论，曾经的“医药一哥”恒瑞高调License in的普那布林在美国FDA上市申请遭拒，给这位本就在转型阵痛期的传统药企，又添了一丝不顺。FDA在普那布林NDA（新药申请）的回应函中提到，该药目前的临床试验结果不足以支撑有效性，需要进行第二次临床III期试验。曾有前恒瑞BD人士对深蓝观透露，普那布林作为一种升白产品，恒瑞可能看中了其与培非格司亭联用，稳固市场。而更让外界期待的是普那布林与PD-1的联用，“它主要作用于对于PD-1无响应的肿瘤，把冷肿瘤变成热肿瘤。”有业内人士认为，这方面的合作应该占到未来普那布林80%的市场。被普遍看好并寄予厚望的first-in-class（首创新药），一夕之间，在上市的关口风雨飘摇。不少人做出了悲观的预测——既然在FDA那里倒下了，国内也难闯关成功。“恒瑞BD能力不行”的言论开始甚嚣尘上，诸如预估III临床试验风险的能力欠缺、舍不得花钱等槽点。“传统的药企包袱重花钱特别谨慎，既想要便宜又想要研发风险小，那么质量就很难保证。要么不是新靶点，要么不是主流产品。”一位biotech的高管告诉深蓝观。但也有人依旧看好双方的合作，认为现在得出这个结论还为时尚早，普那布林在美上市仍有希望。一位曾研究过该药的药企BD人员分析，先前普那布林的试验数据多来自中国和东欧，这造成了FDA监管上的顾虑。“它下一轮III期临床试验肯定以美国人为主，之后FDA会再给正式的确认。”回到“恒瑞的BD到底行不行”这个问题，退一步讲，即便是在BD上轻车熟路的国外制药大厂，也不能保证自己是常胜将军。“就算是大公司，肿瘤药II期临床成功但III期失败的也不少。”可能做了10笔交易，其中只有5个最终能上市并贡献销售额。恒瑞这段时间在BD上一直动作不断，去年它的BD团队看了5000家公司。其全球研发总裁张连山也为今后BD的方向定了基调：“恒瑞的思路非常清晰，即谁比我做得快，做得好，我们都愿意和谁合作，共同将产品推向市场增加它的价值。”对于传统药企，布局更多的创新药迫在眉睫，但“板凳坐得十年冷”的新药研发难以速成，相比之下license-in外部管线（特别是处于后期临床试验阶段）要快得多。于是以恒瑞医药、石药集团、正大天晴（中国生物制药）等代表的传统药企，纷纷拿起“license-in”的工具箱，为自己的研发能力“打补丁”。医保谈判与集采常态化的压力，对未来BD项目最直接的影响是回报率的挑战。“我们需要找一些回报率更高的管线，一是看它能满足多少临床需求，假设还要商业化也要进行销售预测。”一位药企的BD人员解释，所谓销售预测指的是风险加权销售预测（Risk Adjusted Sales Forecast）。对于传统药企，其一大核心是销售团队的不断产出，所以需要管线梯队的保障：一个产品专利到期了，或者失去竞争力，需要马上另一个产品来补上。“药企最怕的就是管线到期，一旦管线青黄不接，没有足够的东西（药物）‘投喂’给销售团队，它就会变成一个cost center（成本中心），整个销售团队可能就变成吞金兽般的存在。这是非常可怕的。”一位药企BD人士发出这样的担忧。几天前刚登陆科创板的百济神州，也曾面临这样的问题。2019年其自研的创新药鲜有上市，为了及时“供血”维持公司的运营，当年11月，百济神州引进了安进三个已上市产品的中国区权益扩充产品线。另外，安进还以27亿美元注资百济神州。此前，它还获得了新基公司的几款中国上市产品商业化权益。销售团队有药可卖了，营收有了、现金流运转起来了，对于还要大把烧钱做研发的百济神州而言，无疑是旱地及时雨。在无药可卖或药价降幅严重的困境下，有的企业则想到了裁员节流。今年7月，“恒瑞医药大幅度裁员”的消息在网上流传，裁员涉及人数可能数千人，其中大部分是销售人员。二、Biotech：估值的支撑实际上，如今本土传统药企下场“张罗”license-in，搭乘的已经是末班车。体量小得多的Biotech，早就把BD玩的滚瓜烂熟，再鼎医药和复星医药是其中的典型代表。业界人士表示，再鼎直接用钱硬砸，再加上公司多数高管曾在制药巨头履职，拿到了它们II、III期临床的管线变得很顺利，比如引进了GSK的PARP、再生元的CD20×CD3双抗、Five Prime的FGFR2b靶向单抗bemarituzumab。“看一个（项目）中一个，（再鼎的license-in模式）已经形成品牌效应。”而复星完全是另一种打法。先是以股权投资的形式引发了市场关注，即与吉利德旗下的凯特成立了合资企业（joint venture）——复星凯特，该公司在今年6月获批了国内首个CAR-T药物；它还抢先获得BioNTech的新冠疫苗授权，创新小分子药物阿伐曲泊帕片免临床上市，以及多个生物类似药的规范市场授权等。关于和BioNTech的合作，医药圈还流传着这样一个故事：去年mRNA新冠疫苗开始研发后不久，复星医药就给三家mRNA新冠疫苗厂商发去了合作的邮件，其中包括BioNTech、Moderna和牛津/阿斯利康（AZD1222）的疫苗。最后只有BioNTech回复了邮件，双方在一个月后迅速达成了合作协议。有时候，BD也看运气。头部玩家靠引进大量填充管线拉高估值，众多biotech也开始掌握“财富密码”：从国外引进几条管线，最好是已经进入后期临床试验，补充一个III期临床甚至不补就申请上市。更有甚者，在谈BD交易的同时，biotech引进战略投资人，或者和CRO 公司、VC机构一起构建类VIC模式。在这个过程中，资本推着企业朝着IPO狂奔。药企一路快进，拿着创新药的剧本登台唱戏。二级市场接盘买单，不论是港股18A还是科创板的第5套上市标准，都向未盈利的生物药企敞开了大门。上市即大涨，比如登陆港股的云顶新耀，首日开盘股价涨超近30%。云顶新耀也是一家以License-in模式为主的药企，上述biotech高管还记得，当时大家觉得它是冤大头，买东西全都是高溢价，完全是赌徒的心态，结果还真有人买单。这样的“造富奇迹”在去年的资本市场上屡见不鲜，投资人顺利脱手大赚一笔，接着再去疯狂寻找下一个标的。击鼓传花的不败游戏一直持续到今年9月，随后政策的反弹带来了医疗企业IPO的冰火两重天。9月17日，生物药公司海和药物科创板IPO被否，它的研发管线几乎都来自license-in。科创板上市委员会向海和药物的问询颇为尖锐，多个问题要求其说明是否“具有独立自主的研发能力”，就差明说“你们除了有钱买买买，哪里有自己的创新”。显然，科创板对于基于license-in而上市的条件收紧了。这种几乎license-in全部管线、自研含量低的商业模式很难再敲开科创板的大门。即便转战港股或美股成功上市也有可能出现倒挂，即IPO上市后企业的价格比上市破发了的价格高。引进的项目也是一样，合同的总金额有可能销售回报迟迟回不了本。早在去年，在港医药股的破发潮中，市场已经对纯license-in（授权引进）模式用脚投票。截至目前，再鼎医药的股价已跌去了年初的一半还要多，作为Licence-in的龙头企业，其估值也面临重估风险。市场对于药企讲的“创新故事”不再照单全收，反而转身提高了门槛——不仅要药企具备自主知识产权的核心，还开始考量其技术成果转化为经营成果的能力。于是，药企的license-in模式正在步入2.0阶段：引进更早期的管线，如hit（苗头化合物）、lead（先导化合物）或者pcc（临床前候选化合物）；引进国内管线日益增多，并对其有实质性贡献，如优化结构和剂型、做转化医学研究和临床试验等。筹码多的公司，License in甚至都不局限于一两个产品，直接引入一整个技术平台。三、不仅仅是个金钱游戏如今提到license-in，“贵”这个关键词颇为扎眼，动辄十亿甚至几十亿的交易金额不断创造新高度。医药魔方数据显示，2019年披露交易总金额的28笔创新药项目交易，平均单价已达到1.5亿美元。其中，1亿美元以上的交易有17笔，占比超过了60%。这是license-in内卷的原因也是结果，曾有药企的BD高管吐槽，大家在社交平台上炫耀签大单蔚然成风，仿佛“没有最贵只有更贵”才能代表企业BD的能力。“这就像买东西，同样是一个手机，能用6000块买下为什么要花1万块？还特别骄傲地说，我拿了一个大单。license-in一定是买对的而不是买贵的。”当然因为好项目数量有限，大家都在抢，溢价本来也厉害。而只能靠砸钱出高价抢创新药的背后，暴露的是国内药企“Research能力欠缺、Development单腿走路”的基本面。站在对面的原研药企，手里或许拿着来自国外制药巨头的橄榄枝，如何拼得过“百年老店”们的临床推进和商业化能力？相比之下，国内的选手很可能被看做是高级一些的CSO（第三方外包销售），谈钱互相抬价搏一搏，也算是最后的倔强。如果聚焦在国内药企的同场竞技，biopharma在License-in上愈发开足马力。百济神州去年引进5条管线，其中它豪掷5.4亿美元获得三款乙肝药物的授权。君实生物则引进了3条管线，它与Revitope Oncology的合作交易金额高达8.1亿美元。另外，再鼎医药和复星医药也是达成了3条管线的合作。和这些财大气粗的老玩家相比，新入局的玩家们难免要在它们的阴影之下找机会。很多人都为此提供了一个相似的解题思路：和原研药企强调会把它的药当独生子全身心培养，不像再鼎可能有几十个孩子，它管不过来。但现实不是臆测，实际上对方并不买账。“再鼎已经跑通这个模式，在业内形成了一定的光环，原研药企会觉得管线给再鼎是安全的，不会犯大错。”也有一些突破口，一些biopharma在合作的控制权等问题上比较强势，小型biotech会更通融灵活。据业内人士透露，百济和基石曾多次看中同一条国外管线，但最后是百济输掉了不少潜在的合作。“就是因为它太强势了，有些东西它想自己做，但对方并不想授权出去。”多个采访对象都向深蓝观强调，BD是公司战略的执行者，自研还是引进、如何做BD关键还要看运营战略。对于更注重自研团队的大部分国内药企来说，BD只是弥补研发能力不足、新产品难以获批上市的背景下打补丁的角色。“最后BD不是在支持商业化，就是在支持R＆D（研发）。”如今国际上的big pharma高企的千亿美元市值，都离不开“自研+BD”在后方的托举。这里的BD除了指的是license-in创新药企的前沿管线，另外还有不惜重金进行股权投资甚至并购。如果说，国内传统药企的BD以直接帮助销售团队赚钱为目的，那么近几年，本土biotech多是通过推进管线以达到融资上市的目的。大家比拼的是谁的管线多，谁能在资本市场定到更高的估值。一时间趁热上市的biotech，都想做在山顶的big pharma。而在美国和欧洲的医药行业，多的是想要卖身给big pharma的biotech。它们有的仅有一两条管线，诞生之初就是以被大药厂收购为奋斗目标。那么它可能都不需要BD这个岗位，CFO就足以兼任。瑞士的药企Debiopharm建立的商业模式就是不做任何商业化，主要引进临床前的管线，之后推进到III期临床阶段就license-out。但反观国内，哪有本土biotech会有这样的意向。“大家都想做鸡头而不做凤尾，都想上市做大做强。”即便医药股在二级市场正迎来最强寒潮——IPO终止、上市破发、估值腰斩，但上述biotech企业的高管坦言，一级市场的估值还是偏高的。但上述biotech企业的高管坦言，一级市场的估值还是偏高的。而现在还没有出现国内biopharma/big pharma广泛并购的迹象，恒瑞等传统药企这才开始引进管线，大规模的并购潮不知道还有多远。尽管国内药企的并购潮远未到来，但像万春医药这样的biotech或许已经想通了一件事：与其建起从研发到销售的全产业链，不如做自己擅长的事情。“普拉布林是它的核心竞争力，以后商业化就靠恒瑞了。”四、只是锦上添花，不是主心之骨BD是一个伴随创新药同时成长起来的职业，也是在这两年才变得热闹起来。以前还多是biotech、biopharma有专门的BD岗位和团队，随着现在传统药企也加入进来，似乎BD能力要成为企业的核心护城河之一了。而有的企业对BD的能力有着不切实际的想象，据上述BD人士透露，有的企业对于引进的项目的投资回报制定了很高的指标——NPV（净现值）要达到数亿，IRR（内部收益率）达到20%~30%，ROE（净资产收益率）也要超过20%。“这是违背行业正常规律的，上市公司也就恒瑞一年的ROE能达到20%，一般药企也就10%。”而回到BD的人才上，国内这类岗位的要求非常全能。首先科研背景是硬性规定，其次要读过MBA或者懂财务，最好还要自带资源，比如有海外经验的科研人员熟悉更多的国外管线，甚至能快速和对方牵线搭桥。一位医药领域的猎头告诉深蓝观，这JD下的人才一般属于VP级别，在国内可能不到100个。但其实，很多公司天价招来的BD，都是个吃力不讨好的角色。因为国内的BD都是花钱部门，很多时候你不知道公司的LP里有什么人，比如有国/省字头的资金，如果BD把钱赔了，算不算国有资产流失？这放到一些国资背景的药企里也是同样的逻辑。所以，现在虽然人人都喊First in Class，但你去融完资后，面对投资人，谁能够保证这个项目肯定能赚钱？于是最后大家都还是去找确定性最强的，所以最后到了BD这一层面，也都只敢去买PD-1、ADC了。在国内当前阶段的医药行业，很多公司的License in向的BD，本质上都是个“风险投资部门”。“MNC风险投资机构又准又快又狠，你投的东西一般会比那些最好的技术会弱一点。这是因为其他的项目，都是因为国内的小公司吃不来中国的市场而剩下来的。”而中国不像美国，资金的容忍度没那么高。大家都不允许亏钱。这是很多创新药发展的困境，也是不少BD没办法放开手脚的一个宏观原因。而到了执行层面，很多BD想去给公司拿资产、加管线，即使领导各方面会觉得不错，但是内部也会遇到来自其他部门的一些不理解和推诿，有时候是动了他们的利益，还有的时候是加重了工作。很多时候，如果没有一个整体的战略规划，BD部门看了上百个项目，但是一个也成不了。“以前，BD们还可能靠熟人圈子，去通过关系要一些项目，但这几年，市场越来越完善和透明。关系已经没以前那么有用了，最后还是拼价格。”一位行业人士说到。于是，这些公司的BD，最后都沦落到去帮公司找一些 “价值在及格线徘徊的产品”的买家去了。现在靠纯license-in扩充管线，借此融资上市的故事，已经讲不下去了——至少头部项目或者核心资产不能是买来的。这是行业的共识，也是资本监管的要求。但是，那些已经“上了车”的，如果要跑的更快、更远，也不得不去把故事讲的更大。买项目很多时候都是有心无力，而到了卖项目时，BD更多担任的只是一个“陪跑”的角色。在国内医保+集采双轮驱动下，出海（license out）成了新生路，国内的一些公司已经有了起色，各个PD-1厂商、加科思、天境生物、荣昌生物等。把一款产品未来的销售额提前拿到手一部分，虽然失去了这款产品的估值，但是确定性得到了极大提高。另外也会有一些品牌背书的溢价。这是现阶段不少Biotech向外License out的逻辑。但是能License out的就不能是BD来的，是有原始创新。并且大厂们也都不是天使，不会为几个没有用的产品去花精力，他们需要的要么是最好的，比如PD-1这样的大品种；要么是最快的，比如你产品临床进度在全球同类里至少排前三名。而这又回到了R&D团队上面去了。所以，国内这批License out的案例中，基本都是靠产品本身说话。BD在授权给大药厂的过程中，大都起的都只是个执行作用，没办法谈“牵头”。“之所以当前国内的BD岗位人才被炒的这么高，其实是中国创新药疯狂向前的一个特殊时期的产物，Biotech需要拿更多的项目来对高居不下的估值来负责。”一位业内人士说到。“在国外，至少是像大公司里，一般是VP不受待见，挤着挤着就被挤到了两个部门，一个是Project Management，另一个就是BD。其实BD，都是给那群资历老的人的一个闲职。”

“分手”后要还钱！北大资源集团向失控子公司追索79亿欠款

北大方正系破产重整后戏剧性一幕上演，北大资源集团有限公司（下称“北大资源集团”）起诉清盘脱钩后的前控股子公司北大资源（控股）有限公司（下称“北大资源控股”；0618.HK），要求其归还79亿元欠款，双方为此开启了“互撕大战”。12月17日，北大资源集团进一步在其官方微信公众号发布澄清公告称，近日，北大资源集团关注到北大资源控股（0618.HK）于2021年12月10日在港交所发布公告称前控股股东涉嫌挪用资金的情况。而北大资源控股（0618.HK）的前控股股东指的便是北大资源集团。“经我司核实，0618.HK公告内容与事实不符，特此发布澄清公告。”北大资源集团如是称。不仅如此，北大资源集团还在公告中直指失控子公司北大资源控股（0618.HK）转移资产，涉嫌违反关联交易规则。试图否认79亿欠款？双方互撕是由79亿元欠款引起的。11月10日，北大资源控股（0618.HK）在港交所披露，被北大资源集团起诉要求偿还79亿元欠款。一个月后，其再发布公告称，“根据目前可得资料，董事会发现本公司前控股股东北大资源集团涉嫌挪用本集团的资金。”北大资源控股（0618.HK）指出，在2020年和2021年期间，北大资源集团及其联系人、北大资源集团投资有限公司（下称“资源投资”）及若干其他集团公司曾进行一系列交易，以转移、转让或抵消各自的债务。“在完全了解上述交易的情况下，北大资源集团明知并故意声称资源投资应付北大资源集团的金额存在差异，并对资源投资提起民事诉讼，要求其偿还约79.26亿元的声称债务。”北大资源控股（0618.HK）表示，关于涉嫌挪用资金问题，其目前正在寻求法律意见，并将继续对北大资源集团的行为进行调查。对于上述指控，北大资源集团在12月17日的澄清声明中将此认定为“失实消息”，并称，北大资源集团在控股北大资源控股（0618.HK）期间，为上市公司及其下属公司提供了大量资金支持，至今仍有大量应收款项，其中应收北大资源控股（0618.HK）下属资源投资79亿元，就该笔债权北大资源集团已向法院提起诉讼，具体结果以司法裁判为准。此外，北大资源集团还在公告中进行了反击，直指北大资源控股（0618.HK）转移资产，涉嫌违反港交所规则。北大资源集团表示，关注到北大资源控股（0618.HK）已转移旗下重庆盈普投资有限公司等数家公司股权至北大资源控股（0618.HK）管理层控股的关联公司，已构成关联交易，但未就相关交易做出申报、公告及获得独立股东批准，涉嫌违反港交所证券上市规则，损害广大中小股东利益。同时，北大资源集团再度在公告中强调，香港方正资讯有限公司（下称“香港方正资讯”）及其旗下的北大资源控股（0618.HK）等86家企业已不属于北大资源集团实际控制的企业，其无权继续使用“北大资源”“PKU RESOURCES”等相关商标、品牌、字号，北大资源集团保留对相关侵权行为追究法律责任的权利。香港方正资讯清盘后的品牌脱钩如上所述，早在这轮债务互撕之前，北大资源集团便向北大资源控股（0618.HK）发起过关于品牌的侵权声明。2021年12月7日，北大方正集团有限公司（下称“方正集团”）和北大资源集团在官方网站发布联合声明，称由于香港方正资讯被香港特区高等法院裁定清盘，目前香港方正资讯及其旗下北大资源控股（0618.HK）等86家企业已不再属于方正集团、北大资源集团实际控制的企业。声明中，方正集团和北大资源集团表示，其系“北大资源”、“北大资源 PKU RESOURCES”、“方正”等一系列商标的合法核准注册人，商标注册人享有商标专用权，受法律保护。经过近30年的持续经营，“北大资源”、“PKU RESOURCES”、“方正”、“Founder”等商标、字号、简称已经具有极高的知名度和影响力，并与方正集团和北大资源集团建立了特定的联系和指代关系。同时，方正集团和北大资源集团称，已委托北京植德律师事务所，向被清盘的香港方正资讯及其旗下北大资源控股（0618.HK）等86家企业发送了《风险警示函》，要求其避免以任何方式使用“北大资源”、“北大资源 PKU RESOURCES”等一系列商标，避免突出使用与“北大资源”、“PKU RESOURCES”、“方正”相同或近似的企业字号、简称，避免企业名称中包含与“北大资源”、“PKU RESOURCES”、“方正”等一系列商标名称相同或者相近似的文字。公开资料可查，香港方正资讯曾是北大资源集团的控股子公司，清盘之前，香港方正资讯合计控制北大资源控股（0618.HK）高达61.57%的股份，是其控股股东。相关债券信息显示，香港方正资讯之所以被清盘，是因为其与方正集团一起，为坤智有限公司（香港方正资讯的全资子公司）发行的相关债券提供了担保。方正集团和北大资源集团2020年破产重整后，债权人纽约梅隆银行要求香港方正资讯履行担保责任，并最终申请法院对其进行了清盘。自香港方正资讯被清盘后，香港方正资讯所持有的北大资源股份已被大部分转让给广仁投资有限公司、祟升投资有限公司、顺联动漫科技（香港）有限公司、Kaiya Fund Pte. Ltd.等。截至2021年11月30日，香港方正资讯在北大资源所持有的股份比例已降至0.21%。而在上市公司易主的同时，北大资源控股（0618.HK）的董事、高管也被全部更换。清盘后，方正集团、北大资源集团相关的董事、高管已悉数去职。目前，北大资源控股（0618.HK）的董事、高管已无方正集团、北大资源集团的任何人员。

苏泊尔股权激励为了利益输送？67元买回1元卖

苏泊尔（002032.SZ）此次股票激励计划遭到监管的质疑。该公司已经开始为其股票激励计划回购公司股份。公告显示，该公司于2021年12月15日首次实施回购股份，回购股份数量31万股，占公司总股本的0.04%，最高成交价65元/股，最低成交价64.25元/股，支付额为2005.16万元（不含交易费用）。12月15日，该公司收到深交所下发的关注函。关注函显示，这家A股上市公司被监管质问：是否存在向被激励对象进行利益输送的情形？是否符合“有利于上市公司的持续发展，不得损害上市公司利益”等规定要求？界面新闻获悉，监管上述质疑，主要是针对苏泊尔于12月13日发布的《2021年限制性股票激励计划（草案）》。苏泊尔当日股权激励计划草案显示，该公司拟向293名激励对象以每股1元的价格授予限制性股票120.95万股，占公司总股本的比例为0.15%，股票来源为二级市场回购股份，回购股份的最高价不超过67.68元/股。据此，以回购最高股价预估，苏泊尔最高需拿出8185.9万元从二级市场买下120.95万股股份，然后以1元/股的价格授予293位被激励对象。对于此次股票激励计划，苏泊尔称，公司拟以每股1元的价格授予公司激励对象，系根据各激励对象薪酬综合考量确定，能够匹配各激励对象整体收入水平。该公司进一步表示，其现金流稳健，财务状况良好，实施本计划所回购股份产生的费用支出不会对公司日常经营产生不利影响；同时，本计划拟以每股1元的价格授予，激励对象亦不必支付过高的激励对价，以保证激励计划的可实施性。“公司的发展需要稳定的团队，以较低的授予价格对公司核心人员实施股权激励计划能够实现有效的激励，对公司发展产生正向作用。”具体看来，此次苏泊尔激励对象中，其总经理张国华获授限制性股票数量6万股，占全部授予限制性股票比例的4.96%；财务总监徐波获授限制性股票数量4.5万股，占比3.72%；副总经理兼董秘叶继德获授限制性股票数量2万股，占比1.65%。此外，其余290位苏泊尔核心管理员工、技术人员分享剩下的108.45万股，占比89.67%。限制性股票的限售期分别为授予登记完成之日起24个月、36个月。照此来看，如果苏泊尔此次股票激励计划成功实施，以截至2021年12月15日64.55元/股的收盘价预估，张国华、徐波、叶继德这三位高管将分别获利381.3万元、285.98万元、127.1万元。其余290名激励对象若平均分配108.45万股的话，每人平均可拿到约3739.65股苏泊尔股份，据此预估，这些被激励对象平均每人可获利约23.77万元。为了拿到上述激励股份，苏泊尔给出的考核指标是：第一个解除限售期，2022年归属于母公司股东的净利润不低于2021年的105%，若达到这一考核指标，苏泊尔此次激励股份可解除50%（授予登记完成之日起24个月）；第二个解除限售期，2023年归属于母公司股东的净利润不低于2022年的105%；若达到这一考核指标，苏泊尔此次激励股份可解除其余50%（授予登记完成之日起36个月）。也就是说，苏泊尔的业绩考核指标是：2022~2023年度归属于母公司股东的净利润同比增长不低于5%。这个目标对于苏泊尔来说，似乎并不难。界面新闻了解到，自2010年以来，除了2012年、2020年归母净利润同比下跌1.37%、3.84%外，苏泊尔盈利额同比涨幅均超过5%。2021年前三季度，该公司已经实现归母净利润同比涨幅14.82%。苏泊尔2010年以来归母净利润情况对于苏泊尔这一股票激励计划，监管层随即提出质疑。12月15日深交所下发关注函显示，苏泊尔被要求说明本次方案以不超过67.68元/股进行回购再以1元/股作为授予价格的依据及合理性，未以不得低于股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%、股权激励计划草案公布前20/60/120个交易日的公司股票交易均价之一的50%中价格较高者确定授予价格的理由；在此基础上，说明是否存在向被激励对象进行利益输送的情形？同时，关注函还要求苏泊尔说明本次方案将股权激励业绩考核指标设置为归母净利润同比增长不低于5%的科学性及合理性，设置单一指标是否符合公司的实际情况；此外，说明本次方案能否发挥激励作用和有利于促进公司竞争力的提升，是否符合《上市公司股权激励管理办法》第三条“有利于上市公司的持续发展，不得损害上市公司利益”的要求？最后，苏泊尔还被深交所要求说明股份回购及本次激励的会计处理，影响的具体科目及金额；在此基础上，说明业绩考核指标归母净利润是否会剔除本次股权激励费用的影响，如是，对比剔除前后对指标实现情况的潜在影响，并说明剔除的合理性。对于苏泊尔本次股权激励计划，西南证券认为，在解锁条件方面，相较于2013年以及2017年的激励方案来看，苏泊尔此次业绩考核要求延续了此前比较平稳的风格，5%的激励目标并不是公司的业绩指引，更多是公司增长的底线目标。天风证券也指出，苏泊尔公布的2022~2023年的归母净利润同比增长不低于5%的股权激励目标为底线目标。按照该机构预测，苏泊尔2022-2023年的业绩预计是24.4亿元、28.1亿元，同比增幅分别是21%、15%。“从价格看，此次授予价格为1元/股，远低于当前股价。”

原料药垄断20年

2021年11月，接连4份有关原料药的重磅文件发布，其中最被市场关注的，就是国家反垄断局正式挂牌的第一天即出台的《关于原料药领域的反垄断指南》（下称反垄断指南），很多行业人员指出，这意味着原料药行业迎来“最强监管”时代。扬子江药业被天价罚款之时，一家知名上市药企董事长告诉《财健道》，未来很多行业反垄断处罚会是“家常便饭”。这位对反垄断法有着极深研究的董事长说，2007年反垄断法颁布之时，相关部委反垄断法专业人士凤毛麟角，14年之后，这一专业监管队伍已具备穿透监管能力。于是，2021年年初至今，原料药领域一直风波不断。新年伊始，在港交所上市刚满三个月的先声药业（02096.HK）就因滥用自身在“巴曲酶原料药”市场的垄断地位，拒绝与第三方交易被罚超1亿元。2月，因“奥硝唑”原料药厂家龙兴制药投案自首，河南省下发开年第一份反垄断调查通知书。4月初，天津老牌药企天药股份（600488.SH）因在“醋酸氟轻松原料药”销售中存在垄断行为，被罚超4400万元。4月中旬，“板蓝根之父”扬子江药业因存在垄断行为被罚没7.6亿元，有行业人士指出医药行业的垄断行为已经从前端的原料药进入后端的制剂领域。尴尬的是，就在一年前，扬子江坐在一起原料药垄断案件原告的位置，控告其他三家药企，获赔近7000万。这些被贴上“垄断”标签的案例之外，原料药短缺、价格翻倍飞涨的“惊雷”声在市场各个角落时不时响起。8月，黑龙江医保局发布通知，167家企业生产的781个药品退出省采购平台，因为原料成本上涨，无法按照现价格供货，有些药品甚至直接停产。作为绝大多数药品生产的上游，原料药的短缺或价格飞涨往往会导致下游药企出现断供或停产的一系列连锁反应，最终演变成伤害患者的民生问题。在反垄断监管力度骤然增强前十年，原料药行业罚单从百万到千万再到过亿，却一直未能触及“垄断”的根本。《财健道》与多位原料药领域的从业者和管理者，长期关注原料药的行业协会，投资人，律师等聊了聊，层出不穷的垄断现象背后，原料药行业症结究竟是什么？原料药反垄断指南发布后，行业又将步向何方？谁在垄断原料药？很长一段时间内，原料药往往被看做是化工类制造业，技术门槛低，盈利能力低、在二级市场的PE也低。一位行业人士自嘲，“当时我们这一行，又杂、又散、又乱”。1998年前后，这一行业从无到有，雏形出现，当时参与者除了小部分国企之外，更多的是“蓝领科学家”，大学教师下海、化工行业跨界等等各类群体，旺盛的市场需求掩盖了粗放的质量品质，江苏、浙江等沿海地区第一批原料药厂便拔地而起。相比诞生不久就备受资本“宠爱”的创新药，从基础化工原料提取而来的原料药市场就落寞得多。 如果说创新药市场是一部科幻大片，节奏明快，场面宏大，科学领衔主演，资本背后加持的话，那原料药市场更像是原始丛林纪录片，画风平缓，角色众多，关系复杂，彼此间相互依存又相互倾轧，一旦关系链失衡，对整个生态都是巨大的透支。因为涉及化工类发酵提取过程，原料药的生产过程往往伴随着高能耗和高污染。整个原料药行业细分品类多达1500多种，直到现在，行业的分散格局依然极为明显。这就导致当我们想顺藤摸瓜去看看垄断问题到底出现在哪个环节的时候，仿佛走进了迷宫一样。从最初的化工原料采购，到原料药的生产，销售，一直衍生到下游制剂的流通，每个环节都有可能成为失控的那个出口。天黑请闭眼，下面，听中国医药保健品进出口商会主要负责原料药领域的分会秘书长朱仁宗带来一段关于原料药垄断的个人solo，精彩复杂程度堪比谍战片剧情。“原料药垄断的方式太多了，最容易理解的，是生产企业自己要垄断。这个原料药只有我一家能生产，那产量和价格自然就是我说了算；或者是说好几家企业生产同一种原料药，大家坐下来商量一个统一价格；更绝的是一家企业要求其他几家都别生产了，由某一家单独生产销售，你每年的销售额是多少，我直接补给你。‘包产’之外，还有‘包销’：一些药品中间商找到一家或多家生产企业说，你现在每年卖1000万，我给你1500万，你所有的产量都给我来销售，至于我卖多少钱你就不用管了。一些长期经营的中间商，甚至会去“包销”原料药的上游产品医药中间体。这几年随着原料药的监管越来越严，‘垄断’的手法也越来越隐蔽。有些企业是原料药不涨价，但是强制搭配一些高价的药用辅料，你不买我的辅料我就不卖给你原料药。或者更直接一点，我的原料药不涨价，但是让下游制剂厂商涨价，然后大家利益分成，假如制剂产品的价格从5块涨到25，多出来的那20的利益双方再分。你说国内原料药垄断，那我从国外进口总行了吧，即垄断进口渠道，其两种操作手法，与前述‘包销’‘控销’相似：一种是自己作为国外某种原料药国内的总代理商进行包销，跟国外的原料药厂家直接签排他条款；另一种则简单粗暴得多了，它可能本身是某些细分品类国内的生产或销售厂家，直接跟国外厂商约定我给你多少钱，你的产品就不要往我们国家出口了。垄断最明显的连锁反应就是下游制药企业产量下滑和价格飞涨，或者干脆无米下炊，停产断供，这就直接从经济帐变成了影响患者健康的民生问题，后果往往都很严重。”你看，这一长串的产业链条上，大家把垄断这件事真的玩出花来了，随之而来的，则是扑尔敏一个月从400元/kg涨到23300元/kg，奥硝唑从17万元/吨狂升到188.5万元/吨等令人瞠目结舌的价格走势。原料药领域的“适者生存”任何一片原始丛林都有独属于自身的生态环境，要解密和探究其形成的原因，就得追溯其由始至今的发展历程。时间倒退回十年前。2011年，山东两医药公司垄断抗高血压药“复方利血平原料药”在国内的销售，哄抬价格，以至于下游药企停产，国家发改委因此开出原料药领域第一张700万元的罚单。此后，原料药领域垄断现象走进大众视野。令人不解的是，为什么偏偏是原料药领域，垄断如此普遍又难以根除？在进入投资行业之前，青桐资本投资总监薄先生有数年药企工作经验，在他看来，垄断这件事从十年前在原料药行业就屡见不鲜，在某些小市场份额的重要品种上更是尤为严重，近几年因为下游药企举报和药品短缺断供，大家开始重视这个现象。从行业发展历程来看，集采可以说是原料药行业最显著的分水岭，因为直接改变了行业的成本利润结构。集采之前，原料药企业其实也会有提价的行为，但当时仿制药的利润空间巨大，下游仿制药企对提价的接受度也很高。集采之后大批仿制药价格被直接斩到脚踝，这个时候，原料药的价格成本对仿制药来说比重明显变高了。更何况一致性评价和“环评风暴”出清了大量不规范的小厂，行业竞争者减少，客观上也让垄断的可能性变得更容易。当然，单单一场风暴还不足以改变一座森林的面貌，仔细梳理原料药行业的发展史，可以说是一部颇为心酸的“被嫌弃的原料药的一生”。2015年，新版GMP（药品生产质量管理规范）实施，企业当年如果不能通过则面临直接停产；2016年国家“十三五”规划明确提出清洁生产指标，推进对原料药制造业的达标排放改造；2017年，全国刮起“环评风暴”；2018年，环境保护税法正式实施，将环保费改为环保税，并对原料药企业征税。有企业在采访中表示，“这一整套组合拳下来，原料药企业不停的做工艺改进，上环保设备，升级厂房，安全生产环保方面的投入增加了100倍，最夸张的有接近1000倍的，接近一半的小厂直接就没了”。环保这波洗牌之后，低碳成为原料药企业面前酝酿的新的“风暴”。如果本来用煤现在改用天然气，对于本来以“成本优势”打天下的原料药企业来说显然又是一道难关。近年来很多原料药企业搬厂进园，也更愿意选择一些靠近风力发电站、水电站之类有清洁能源的园区。在聊到原料药企如何选址时，一位近期刚落地了多肽原料药生产基地的企业创始人表示，现在很多地方基本不能批大规模的原料药项目了，例如同样是原料药集聚地的浙江，能用于化工三类项目的工业园区很少。此外，投资周期相对较长也让很多原料药行业的新入局者变得更谨慎。即使排除前期研发投入阶段，从GMP车间建设开始也需要至少3年时间才可以实现商业化销售，就算只是建一个中等规模的原料药厂，目前前期投入也在大几千万到两三亿之间。更保守还是更开放？毫无疑问，相比20年前刚开始阶段的粗犷生长模式，原料药现阶段升级成了“hard”模式。但从医药行业的整体动向来看，越来越多的药企正在加快对原料药行业的布局。收购、扩产、甚至是从头开始新建原料药厂。有一个需要了解的背景是，2017年之前，我国原料药生产采取的是单品审批制，一个原料药产品对应一个批文。有一组数据经常被大家所引用，就是时任国家发改委价监局副局长李青曾提到的，在我国1500种化学原料药中，50种原料药仅一家企业取得审批资格可以生产，44种原料药仅两家企业可以生产，40种原料药仅3家可以生产。但在不少行业人士看来，批文并非是限制原料药生产的关键“闸门”——当时批文的申请并不复杂。甚至因为有政府配套鼓励措施，不少原料药企业申请了大量批文换取政府补助。在朱仁宗看来，原料药批文数量的错配当时更多是生产厂商出于市场规模的考虑，一些市场规模较小的原料药，可能一天的生产量一年都用不完，很多企业考虑到前期时间和资金成本，就不会在已有生产厂商的前提下再去申请，这无形当中也导致了垄断行为的产生。那么，难道市场规模小的一些原料药品种就只能一直被垄断下去吗？情况看起来正在被改善。2017年11月，原国家食药监总局发布了《关于调整原料药、药用辅料和药包材审评审批事项的公告》并开始实施，由原来的审批制改为登记制，这也被称为“中国版”的DMF备案制。在反垄断指南发布的第二天，国家药监局也发布了《药品审评中心完善原料药审评审批进度查询有关事宜的通知》。对原料药企业来说，相比之前批文时代的先有申请批文才能开始生产，备案制可以先提交备案资料，等待下游制剂企业有需求的时候再激活，相当于绑定了制剂企业和原料药生产之间的关系，降低了“包销”、“控销”等行为的运作空间。“闸门”被放开之外，还得有新的蛋糕吸引玩家入场。我国虽然是原料药出口大国，但占比较大的都是附加值较低的大宗原料药，需求量小但品类繁多的中小品种原料药占比较小。过去很长一段时间里，很多原料药公司品类相对单一。随着近五年内陆续有原研药面临专利到期，叠加国内CXO行业的兴起，丰厚的利润和放开的政策同样开始吸引越来越多的玩家进入原料药行业，从资本市场的动态来看，原有的老药企之外，冲击创业板和科创板的特色原料药企业也开始出现。“参与者多了，市场就活了，垄断也在消解”，有从业人员对行业前景表示乐观。反垄断指南的出台其实恰逢其时。中伦律师事务所侯彰慧律师告诉《财健道》，在执法机构的演变过程中，国家对反垄断执法的重视程度是有一个逐步提升的过程的。2007年《反垄断法》颁布后，反垄断执法的职能分别由商务部、发改委和工商总局分别下属的3个反垄断局承担，在2018年国务院机构改革中，这3个反垄断局合并为国家市场监管总局下属的1个反垄断局（司局级），在今年反垄断局升级为副部级单位。对于原料药企业来说，对与错，是垄断还是正常经营行为，很多时候界限并不清晰。2015-2017年间，山东康惠医药、潍坊普云惠医药和潍坊太阳神医药三家药企滥用自身在国内注射用葡萄糖酸钙原料药销售市场上的支配地位，实施高价销售、附加不合理交易等行为，导致葡萄糖酸钙注射液供应短缺，相关产品价格一度暴涨超50倍。2020年4月，山东康惠医药、潍坊普云惠医药和潍坊太阳神医药三家药企收到了市场监督管理总局3.255亿元的罚单。收到罚单的两个月后，山东康惠医药和潍坊普云惠医药两家药企相继起诉市场监督管理总局，就三家药企是否构成由山东康惠掌控的“共同体”产生争议。在侯彰慧看来，很长一段时间里，原料药行业的“垄断”行为是否过界其实是很难被辨别的一件事。每次有原料药企业因为垄断行为收罚单的时候，都有其他的药企来找律师“把脉问诊”，自身的某某行为是否属于垄断。反垄断指南在《反垄断法》的框架之下对原料药行业的垄断行为表现形式进行了细化，特别是针对三种主要垄断行为——横向垄断协议、纵向垄断协议、滥用市场支配地位，反垄断指南均通过对典型垄断行为的举例与分析，帮忙企业厘清违法行为与正常经营行为之间的界限。以上文提到的葡萄糖案为例，这是认定经营者具有市场支配地位的一种特殊情况。指南的第13条最后一款有规定：“在有证据证明原料药经营者对其他经营者进行实际控制时，一般将该原料药经营者与被实际控制经营者的市场份额合并计算。”当我们提到原料药时，很多时候指的都是最常见的化学原料药。在医药器械领域，类似于造影剂之类的体外诊断试剂同样庞杂且分散。一位IVD原料厂商告诉我们，在IVD原料行业，每年年初厂商雷打不动调价10%～15%，下游药厂毫无议价话语权。这个领域参与者众多，个体规模较小，最突出的特点是外资品牌占了9成以上，国产品牌只有不到10%的市场份额。被原料成本“卡脖子”，现在一些大的IVD厂商只能自己摸索着生产建厂。这跟原料药行业的早期状态某些方面颇有相似之处。任何一个参与者越来越单一的生态产业链，最后都难以避免走向垄断，适者生存和强者生存只有一字之差，但带来的结果却截然不同。垄断与活水，扭转的是一片森林的未来。

证监会从严监管“假外资”，修订沪深股通机制，明确规定深股通投资者不包括

12月17日，证监会发布通知，拟修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》（以下简称《规定》）。证监会称，本次将《规定》第十三条第一款修订为，投资者依法享有通过内地与香港股票市场交易互联互通机制买入的股票的权益。沪深股通投资者不包括内地投资者。自规则实施之日起，香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。证监会称，政策实施之日起1年为过渡期，过渡期内，存量内地投资者可继续通过沪深股通买卖A股。过渡期结束后，存量投资者不得再通过沪深股通主动买入A股，所持A股可继续卖出；无持股内地投资者的交易权限由香港经纪商及时注销。“内地投资者本来就可以买A股，干嘛要通过沪港通来买。”有券商人士认为，证监会此次修订旨在加强投资者身份穿透监管。“特别是MSCI刚引入中国股票的时候，散户偏好跟随外资的投资风向。当时就有内地资金用沪深股通做掩护，不那么容易被监管，可以做一下‘掩饰‘和‘埋伏’，用看起来像外资的资金去拉涨股票。”该券商人士认为。据了解，近年来，有部分内地投资者在香港开立证券账户及北向交易权限，通过沪深股通交易A股。据证监会统计数据显示，目前此类交易总体规模不大，交易金额在北向交易中的占比保持在1%左右。投资者数量约有170万名，但大部分无实际交易，近三年有北向交易的内地投资者约有3.9万名。“此类证券活动与沪深股通引入外资的初衷不符，且这些投资者中98%以上已开立内地证券账户可直接参与A股交易，两种途径交易有发生跨境违规活动的风险，也给市场造成了北向交易中有不少所谓‘假外资’的印象，不利于沪深港通的平稳运行和长远发展。”证监会方面表示。而为统筹金融开放和安全，依法加强对跨境证券活动的监管，保护内地投资者合法权益，稳定市场预期，维护沪深港通平稳运行，才有了此次对《规定》的修订，旨在规范内地投资者返程交易行为，对所谓“假外资”从严监管。当日深交所方面也修订了相关实施办法，沪深股通投资者不包括内地投资者。联交所证券交易服务公司应当采取适当方式，要求联交所参与者遵守前款规定，并要求联交所参与者敦促其客户遵守前款规定。并将“内地投资者”定义为“内地投资者指持有中国内地身份证明文件的中国公民和在中国内地注册的法人及非法人组织，不包括取得境外永久居留身份证明文件的中国公民。内地身份证明文件包括境内居民户口簿、居民身份证、中华人民共和国护照、往来港澳通行证。境外永久居留身份证明文件包括但不限于境外国家和地区颁发的永久居民卡、永久居民签证等。”证监会方面表示，下一步，证监会将坚定不移稳步推进资本市场高水平双向开放，持续完善沪深港通机制，便利境外投资者投资A股市场，深化跨境监管执法协作，切实维护沪深港通和两地市场的平稳运行和健康发展。

资本大佬被抓：“华尔街中国神童”，为何跌落神坛

汪潮涌在资本圈知名度很高，但当下境遇令人感慨。头顶“华尔街中国神童”的光环、赢在起跑线上的汪潮涌，投资战绩却在PE/VC圈内泯然众人。信中利2020年净亏损高达24.7亿元，而2021年上半年营收仅有2.2亿元，曾以10倍高杠杆资金控股的惠程科技则股价暴跌7成，相应持股均被司法冻结。坐拥数百万粉丝，“风投教父”何以走下PE/VC神坛？2021年12月16日，一张“汪潮涌因涉嫌职务侵占罪被朝阳警方刑事拘留”的消息在网上炸开了锅。12月16日午间，信中利（833858.NQ）公告称，“根据媒体报道，公司实际控制人汪潮涌失联，相关情况尚待确认，公司将根据确认信息完成进一步的信息披露工作。为避免造成公司股价异常波动，于12月16日起停牌，预计将于2021年12月29日前复牌”。现年56岁的汪潮涌知名度颇高，他出生于湖北蕲春，15岁就考入华中理工大学（现为华中科技大学），19岁成为清华大学经管学院首批MBA班最年轻的学员。1985年由清华大学赴美留学，享有“华尔街中国神童”、“中国风投界教父”之称。其妻子李亦非同样少年成名，13岁获全国武术青少年组剑术冠军，后来投身商界，成为全球最大的上市对冲基金之一英仕曼集团中国区主席。新浪微博上，李亦非的粉丝达到724.6万，汪潮涌为525.9多万，妥妥的财经大V组合，而媒体对这对“明星资本夫妻”的采访报道汗牛充栋。作为改革开放后首批进入华尔街的大陆留学生之一，汪潮涌曾在摩根大通、标准普尔、摩根士丹利等金融机构担任要职，一路顺风顺水。1999年，汪潮涌归国创办信中利。2015年10月，信中利在新三板挂牌，上市首日总市值突破100亿元，成为新三板明星公司，汪潮涌迎来人生的高光时刻。但最近数年，汪潮涌投资运作的惠程科技（002168）被传爆仓。同时，信中利业绩大亏、诉讼缠身，旗下部分关联企业相继被监管部门处罚，私募大佬缘何落入这般地步？一、两度被监管机构处罚12月16日网传图片内容并非毫无征兆，此前汪潮涌即被传“已失联两周”，而信中利两度因旗下产品利益输送被证券监管部门处罚。这一巧合不禁激起外界的猜想。中国证监会网站显示，2021年4月25日，“北京证监局发现信中利股权投资管理有限公司存在以下行为：利用基金财产或者职务之便，为本人或者投资者以外的人牟取利益，进行利益输送。上述行为违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》（证监会令[第105号]，以下简称《暂行办法》）第二十三条（三）之规定。依据《暂行办法》第三十三条之规定，北京证监局决定对该公司采取责令改正行政监管措施”。目前，中国证券投资基金业协会官网“机构诚信档案”，对信中利私募基金的评价是：“该机构于2021年4月19日被北京证监局采取责令改正的行政监管措施”，同时该基金还存在“投资者定向披露账户开立率低”、“存在长期处于清算状态”、“基金存在逾期未清算基金”等情形。2021年11月9日，青岛证监局披露对青岛信中利少海汇高创投资管理有限公司采取责令改正监管措施。相关文件指出，该公司存在以下问题：利用基金财产或者职务之便，为本人或者投资者以外的人牟取利益，进行利益输送。公司违反基金合伙协议的约定，质押基金财产为关联方提供资金支持。投资者适当性管理不到位。部分投资者无金融资产证明或收入证明，且非你公司从业人员，不足以证明该投资者为私募基金合格投资者。向投资者承诺最低收益。部分基金产品推介材料中存在“保守”、“投资收益回报预测”等表述。上述行为违反了证监会有关规定。对此，青岛证监局提出，“青岛信中利少海汇高创投资管理有限公司应高度重视，认真学习相关法律法规，采取有效措施积极整改，于2021年12月9日前向我局提交书面报告”。据报道，汪潮涌已失联两周，最后一次亮相是11月29日下午出现在北京亮马桥信中利公司办公室。截至发稿时，汪潮涌被传失联是否与前述处罚书提及内容有关，尚无法证实。12月16日晚间，信中利方面再度称，“尚未获得与汪潮涌相关的有效信息，尚未收到由公安、司法等机关发出的正式通知或协助调查的要求”。作为一位活跃的微博大V，汪潮涌在微博上十分活跃，内容基本上都是信中利所投公司获奖、融资、挂牌等利好消息，但最新的一条微博要追溯至近两个月前的10月19日，此后微博断更至今。汪潮涌的最后一条微信朋友圈则发于11月29日，“希望能有流动性，应该把北交所的平台用起。”整个12月没再更新过。其实，即使两周前，活跃的社交状态也并不代表着岁月静好，自2016年信中利收购惠程科技失利并被传爆仓，汪潮涌的“麻烦”就已在圈内广为人知。二、举债收购上市公司，以翻车收场将时间拉回到5年前。2016年4月，汪潮涌通过信中利旗下中驰公司及其合伙企业中源信受让深圳惠程8673.64万股，以11.1058%股份正式晋身后者实际控制人。由于这宗收购交易在当时颇受市场关注，新财富也曾做过相应报道（2016年11月号杂志《信中利杠杆套路》）。为把上市公司拿下，汪潮涌付出了16.5亿元资金，溢价率高达113.7%。溢价入主、出手阔绰无不显示出其对这宗交易的内心迫切与殷切期望。为筹集收购资金，汪潮涌用尽了各种股权质押办法，并且仅约3个月时间，完成了公司实际控制权转让和“董、监、高”的更替及组建；还陆续更换了会计师事务所，并与北京信中利股权投资管理有限公司合作发起设立信中利惠程产业并购基金、推出股权激励计划。值得一提的是，汪潮涌控制深圳惠程前期只动用了1.35亿元自有资金，其收购杠杆高达10倍。获取深圳惠程股份之后，其又通过反复质押，来为控股公司获得流动资金。截至2018年5月，中驰惠程及其一致行动人累计质押上市公司股份占合计持有上市公司股份的 76.66%；其中中驰惠程质押率达到99.80%。事实上，在信中利之前，2015年底，九鼎集团（430719）的资本运作开创了PE机构曲线登陆A股、新三板企业逆袭吞下A股上市公司的先河。九鼎集团旗下公司昆吾九鼎登陆A股，促使中江地产（600053，现名九鼎投资）股价一飞冲天，从13.14元/股暴涨至77.58元/股，不到1个月时间增长了590%。参与120亿元定增方案的九鼎集团及相关方浮盈最高达到773亿元。这一资本运作不仅使相关方赚得盆满钵盈，尤其是，按照当时的逻辑，昆吾九鼎也有望募集充裕的“自有资金”，从此一骑绝尘，其中勾勒的资本蓝图堪称宏伟。九鼎投资这项“前无古人”的资本运作在市场产生震动，类似的模式很快在市场流行起来。当时，并购重组利好政策的密集出台，并购作为PE/VC投资的退出渠道开始逐步升温，“PE+上市公司”模式逐渐成为PE热衷的新玩法，新三板上市的创投公司纷纷打起了主板上市公司的主意。当时的A股市场上，如北大医药（000788）、格林美（002340）、西陇化工（002584）、凯撒股份（002425）、乐普医疗（300003）、中源协和（600645）等公司先后与PE机构联合设立了并购或投资基金。A股市场上PE和上市公司联合成立并购基金的案例不胜枚举，出现一年成立的并购基金数量比前几年成立的总和还要多。作为GP，信中利自身并没有多少自有资金，主要依靠向LP募集基金进行投资，赚取管理费和收益分成。入主惠程科技则有望使之变通解决融资瓶颈，可建立一个高效、稳定的融资平台，获得源源不断的资金。以当时这样一套商业逻辑，汪潮涌举债高溢价收购惠程科技的举动似乎前景可期。不过，理想很丰满，现实却很骨感，资本大佬们都低估了杠杆的杀伤力。2021年7月23日，昆吾九鼎董事长吴刚因相关行为涉嫌违反基金相关法律法规被中国证监会立案调查，而汪潮涌的资本运作也最终以翻车收场。控股惠程科技后，信中利继续通过惠程科技高溢价收购网络游戏资产，其中最大一笔收购是对成都哆可梦网络科技股份有限公司100%股权收购，后者价格高达17.8亿元。虽说自转型布局互联网文娱行业以来，惠程科技2018年业绩创出了历史新高，但到了2019年，其业绩就急转直下。高杠杆资金对信中利的现金流考验极大。信中利曾在2020年半年报披露，信中利一年内到期的负债，包括短期借款、应付票据、其他应付款等，高达16.4亿元。而与此同时，信中利账面上的货币现金及现金等价物仅仅2亿元。WIND显示，2016-2020年间，信中利的营收从13.5亿元一度攀升至2018年的27亿元，此后一路缩水，到2021年上半年跌至仅有2.2亿元；2020年更是巨额亏损24.7亿元，2021年上半年又再次亏损3亿元（表1）。随着信中利现金流日趋紧张，信中利不仅频繁减持，因违规收到监管函，并且不顾承诺寻求转让上市公司控股权。2020年6月，惠程科技曾披露，中驰惠程及其一致行动人将减持不超过公司5%的股份。由于减持爆仓，惠程科技的股价呈现崩盘式下跌，陷入“资金短缺—减持—股价暴跌—质押需补仓—进一步减持”的恶性循环中，汪潮涌自此陷入资本困局。自信中利2016年4月入主，惠程科技已从当月14.85元/股的收盘价，跌至今日的4.42元/股，跌幅高达7成。而惠程科技2021年10月20日的公告也显示，中驰惠程及一致行动人中源信所持公司全部股权均已被司法冻结（表2）。本次新增轮候冻结所涉事项为广东粤财信托有限公司与北京信中利股权投资管理有限公司、北京信中利投资股份有限公司、汪潮涌、中驰惠程的合同纠纷案件。三、热衷赛事社交，“创投教父”为何走下神坛？汪潮涌曾在微博说，“除了薛蛮子外，我可能是中国最早一批做天使投资的”。头顶“华尔街投行家”光环的汪潮涌，在国内PE/VC圈的创业可以说是赢在起跑线上。2018年9月，新财富曾基于信中利的财务数据，对汪潮涌的PE/VC创业成果进行剖析，结果显示其在创投圈内泯然众人。而一直自称在执着践行“巴菲特模式”的汪潮涌，一反常态激进收购深圳惠程，是否有借资本运作完成弯道超车的考虑，也无从知晓。在本世纪初期，彼时的信中利自称已先后投中搜狐、百度等知名项目，并获得数十倍、乃至百倍以上投资回报。甚至在2007年左右，信中利再度投中华谊兄弟获得20倍以上收益，在圈内名噪一时。但在创业前期进行了长达12年的资本滚存积累，信中利成长过程并不平坦，与人民币PE/VC的“黄金十年”失之交臂。新财富发现，1999年起步的信中利直至2014年左右才迎来爆发的拐点，管理规模上演了从千万元向百亿量级的大跃进神话。信中利投资超过200个项目，投资手法从集中投资向“广撒网”的风格切换，但凡热点行业，皆有涉猎；与同行相对，信中利是退出率最低的机构之一；其投资回报数据，与行业平均水平大致相仿。在创业初期，汪潮涌被外界称为“不是中国最有钱的富人，却是中国最敢玩的富人”，其动用4亿元组建“中国之队”参加美洲杯一度备受关注。2005年，纪念美洲杯150周年的帆船比赛上，“中国之队”的出征使中国面孔首次现身该赛事。花费巨资运作一支17个人的帆船队，不仅使信中利成为中国VC/PE界唯一一家拥有“美洲杯帆船队”的公司，汪潮涌本人也被外界称作“帆船教父”。众所周知，美帆赛是“烧钱”的运动，投资该项赛事的海外老板多来自福布斯富豪榜上的人物，譬如甲骨文（Oracle）的老板拉里·埃里森（Larry Ellison）。或许在汪潮涌看来，耗巨资打造“中国之队”，透过该社交平台，信中利可获取LP及项目资源，从而获得超过投资成本的资源价值。“通过中国之队平台，我带大家一起去航海，认识了很多CEO、高净值企业家”，汪潮涌对媒体表示。2011年，信中利又以同样的逻辑投资组建了“中国越野拉力赛”。汪潮涌身上深刻的“华尔街金融”烙印，影响着信中利的经营。这一经营风格迥异于目前主流的头部PE/VC机构。不过如今看来，巨资打造的社交平台，并未批量转化成有惊人战绩的投资项目。在觥筹交错中挥霍掉的，是再也回不到起点的时光。

遭浑水做空背后 贝壳的处境如何？

■ 浑水做空贝壳理由是什么？■ 近一年贝壳为何大跌？■ 贝壳基本面怎么样？12月16日晚，浑水发布了针对贝壳的沽空报告，直指贝壳存在系统性欺诈，称贝壳在第二、三季度中新房总交易额（GTV）被夸大126%，佣金收入数据被夸大了77%-96%，经纪人数量被夸大。此外，浑水还指出贝壳存在幽灵商店和克隆商店的情况，他们调研后发现，第二季度末，贝壳报告的总商铺至少虚增了23%。同时，浑水认为贝壳夸大了其2019年对中环互联的收购价格，通过这种方式消耗掉虚假的现金。贝壳随即反驳称：“浑水因为不了解中国房产市场，缺乏对贝壳业务的基本认知和三张报表的正确解读。为保证投资者权益和不受错误信息引导，贝壳将在24小时内针对报告内容逐一拆解回复。”截至发稿，贝壳尚未出具详细回复报告。2018年，链家蜕变为贝壳找房，做起了“中介的中介”的生意。2020年，贝壳上市，这个把房产中介和互联网结合起来的平台，备受关注，市值一度超过万科和保利的总和。转折点出现在2021年。内部，创始人、灵魂人物左晖离世；外部，房地产行业不景气，房产交易遇冷，又遭遇反垄断调查；股价，春节过后，从超过70美元的高点最低下跌至15.15美元。今年第三季度，贝壳更是一举亏损17.65亿元。抛开被做空，贝壳基本面究竟如何？它又会不会成为下一个瑞幸？01巨亏：贝壳独善其身贝壳的业务可以总结为“中介的中介”，在贝壳这个平台上，链家是嫡系中介，同时也接入了其他的中介。贝壳的收入来自三个方面：和二手房相关的有销售的佣金、其他经纪公司的平台使用费、一些特许使用费和增值服务费；销售新房向开发商收取的佣金；包括家装和金融在内的其他业务。贝壳第三季度的亏损原因有三：1、GMV下滑，引发收入下降。2021年第三季度，贝壳平台的二手房GTV为3782亿元，同比下滑34.3%，新房GTV为4101亿元，同比微降2.5%。相应地，与销售二手房相关的收入为61.38亿元，同比下滑约三成，新房交易收入113.48亿元，略微上升2.5%。2、毛利率下滑。数据显示，第三季度贝壳找房的毛利率为15.2％，环比下降近7个百分点，同比下降约6个百分点。3、计提坏账准备。第三季度计提了一笔2.5亿元的优化准备金。贝壳在三季度，因对方存在不付款的风险对来自包括恒大在内的几家风险房企的渠道费用进行了计提。贝壳Q3亏损17.65亿元，即使剔除股权激励等因素，调整后也亏损了8.88亿元。不仅如此，对四季度的预测也十分不乐观，预计第四季度收入为144亿元—155亿元，同比缩水31.6%—36%。这样的财报披露之后，股价迎来一波反弹，披露之后就上涨超过10%。因为环境过于糟糕，引发市场对贝壳的超低预期反而成为了股价回调的动力。房地产行业环境有多糟糕呢？资金面上看，房企的三道红线，银行的两道红线，死死地限制住了新房市场的阔步前进。银行放款受限，也波及到了二手房，二手房出现了审核周期长、放款慢的现象。上游土地市场，量价齐跌，溢价率也呈现下行趋势。克尔瑞的数据显示，前三季度，累计土地成交面积大幅下滑，金额同比下降8%，第三季度更甚，最严重的一线城市成交量环比下滑89%，同比降幅也达到了79%。9月份，整体土地市场成交的溢价率降到了3.9%的历史低位。往下传导，新开工面积放缓，施工强度减弱。信贷政策、调控政策的收紧，延缓了刚性需求的兑现。到销售成交层面，2021年第三季度，全国二手房GTV同比下降41.6%，新房GTV同比下降14.1%。对比来看，贝壳下滑34.3%和2.5%，的确是稳住了。但是，房地产的基调不会变，政策还在继续。在这个过程中，市场份额、对上下游议价能力是贝壳在变幻的环境中活下去的关键。02新房，特定时期的支柱从链家到贝壳，二手房一直是立身之本，而从2019年开始，贝壳的新房交易收入占比迅速提高，2020年收入贡献超过了二手房交易。这有特定的背景。如果说2018年万科提出的“活下去”是关键词，那么2019年房企的关键词就是“去化”，到了2020年，三道红线开始提出，加紧销售和回款更是成为各大房企的重要策略。房企要依赖贝壳促销售，另一方面又指责贝壳店大欺客。“渠道绑架”这个词在地产营销圈大火，房企为了降低成本，试图以自建销售渠道包括线上直播卖房等方式绕开贝壳，部分开发商还采用了全民经纪人的模式。全民经纪人模式下，不管是亲朋还是路人，只要能拉来客户就可以拿到佣金。这一模式被链家、中原地产、Q房网、乐有家地产等中介联合抵制，开发商和渠道商之间的博弈被推到了高潮。结果是，贝壳的新房提佣率从2017年的2.54%一路上扬，到了2021年前三个季度，综合的新房提佣率已经上升至2.81%。贝壳赢了，但没完全赢。贝壳与房企谈判的底气是手握大量门店和经纪人，从而掌握了海量的客户资源。当然，贝壳也必须付出更多的成本，从数据来看，新房的付佣率在上升，今年前三季度已达80.8%，比去年同期提升了2.6个百分点，相比2019年则增加了5个百分点。也就是说，贝壳从房企那里多争取到的佣金，又以分佣的成本形式支出，可能还无法覆盖后者，毛利率相应地下滑了。对客户的话语权加强，对门店和经纪人的话语权相对减弱，贝壳的新房业务会怎么样，还要看两个方面：1、对客户的话语权还能进一步加强吗？也就是说抽佣率会继续上涨吗？2、房企对贝壳的依赖还能持续多久？先看第一个问题。左晖在2019年的时候曾提到新房市场的渠道佣金率在2%—3%，未来不会太高也不会太低。中国经营报的一篇文章指出，2019年因新房市场冷清，而贝壳找房的渠道费用较高，最终引得天津住建委出台规定，要求天津新房中介的佣金点位最高不超过2.5%。其他地区，如安徽，也曾有建议新房渠道佣金最高点数不超过2个点的消息。综合来看，贝壳2021年的2.81%的抽佣率继续上调的空间不大。第二个问题。房企和房产中介在新房市场的短期博弈中，贝壳占了上风，但长期来看，房企和房产中介之间的关系不是对立的，而是一荣俱荣一损俱损的关系。房地产行业在国民经济中的地位、由此形成的监管政策、货币政策、政策下的房企转型，种种迹象都表明新房市场未来只会是一块缩水的蛋糕。一个缩量的市场，有利于资源向头部集中，同时也更容易引发反垄断带来的压力，更何况，小池塘里养不出大鱼，即使市场份额够大，贝壳也难以大展宏图。新房，只是贝壳阶段性的支柱。03二手房：想象力不足不同于现阶段的新房为主，未来贝壳的房产经纪业务还是要看“初心”——二手房业务。那么二手房业务能不能扛起增长重任呢？这需要解决两个问题：第一是，2021年的二手房行情是如何形成的？会持续多久？多年来，二手房的定价权都在市场，是买卖双方协商的结果。今年以来，多个城市推出了二手房成交指导价，包括深圳、上海、广州、西安、成都、合肥等地，北京一直没有动静，国庆节前，海淀区的房地产经纪协会发布的部分小区二手房指导参考价，可以看做是跟进的信号。政策之下，多地下架了价格虚高的二手房源。二手房指导价推出叠加上文提及的信贷收紧，二手房刚需只能延时满足，与新房之间呈现出跷跷板效应；房产税进程的加快，弱化了房子的金融属性，希望通过房子升值实现资本利得的投机需求减弱；共同造成了二手房成交量疲软。第二是未来的空间有多大？一个共识是，和房地产行业有关的政策大体上仍会遵循“房住不炒”的基调。等房企的降杠杆、转型乃至出清完成之后，二手房市场与新房之间的跷跷板效应将大幅减弱，人们的改善性需求将占据二手房的主导地位。天风证券显示，截至2020年房地产存量总资产为375万亿元，二手房交易额为7.4万亿元，二手房的流通率为1.97%。根据预测，到2024年，房地产存量总资产为511万亿元，二手房交易额为12万亿元。贝壳二手房在当前佣金率为1.5%左右，行业内其他中介要低一些，假设整体佣金率为1.2%，市场规模为1440亿元，按照2020年贝壳的市占率26%，能分得的收入额约为374亿元。2021年前三个季度，贝壳二手房的收入为259.6亿元，简单时间加权，全年二手房收入为346亿元，增长空间已经不大。那么，在有限的空间里，是否可以实现利润端的改善？贝壳能干涉但不能凭空制造个人的买卖意愿，所以在盘子大小上无能为力，只能在市占率上提升。一个明确的趋势是二手房市场会向房源的价格更透明、信息更对称的方向发展。“真房源”曾经是贝壳或者说链家的竞争力之一，未来真房源带来的优势可能不再那么突出。另外，新房的房源集中在开发商的手中，集中的开发商不易触达分散的客户，贝壳就拥有了通过客户规模获取更大的议价权的空间。二手房的房源则分散在个人手中，除去着急变现的，多数房主等得起，这会让他们更倾向于货比三家，谁能帮自己以更高的价格、更低的成本售出，就让谁做自己的生意。对于二手房的购房者来说，中介只要有基本的资质、正规运营，渠道费用低，就可以考虑合作。“独家房源”和“真房源”的差异化竞争优势被消减的时候，随之而来的会是竞争加剧，贝壳能不能守住市场份额，决定了二手房业务上的增长空间。贝壳大力发展互联网家装，斥资80亿收购家装品牌，同样是为自己培养新的业务增长极。家装业务会是一个更动听的故事吗？从下游客户看，买房和装修是极为低频、高价且直接影响居家生活质量的大事，所以在装修的质量、风格的差异化等方面的要求更高。从上游来看，装修涉及到建材、瓷砖、油漆等多方面，家装公司上游供应商分散，供应链长，客户的个性化需求又导致家装公司难以通过“量大”获得对上游公司的议价权。这样非标的产品和服务，难以复制和规模化，意味着更低的利润水平。比如互联网家装平台土巴兔，曾经拓展过线下家装，但因利润率太低不得不收缩业务，比如2017年其家装承包业务净利率只有0.9%。从行业特性看，家装有服务半径，市场集中度的提升殊为不易。这些方面决定了家装业务不是一门容易做的生意。当下，贝壳赖以生存的房地产经纪业务已无广阔增量空间，贝壳也在努力向资本市场讲一个更大更诱人的故事，但从中短期来看，对基本面很难有实质性改善。

柔性供应链是伪命题吗？

最近很多朋友又开始讨论起柔性供应链的话题。说实话，这个词儿并不新，但今年又随着Shein火了一波，无数分析文章对Shein的“一周快反”叹为观止，很多公司面临越来越高的库存和物流成本，也在思考：能不能柔性生产？本文将会粗浅地分析一下：柔性供应链是什么？柔性的问题是什么？韩都衣舍的柔性实验结果怎样？跨境电商跟柔性供应链怎么扯上关系的？柔性供应链和品牌是什么关系？Shein的成功关键是柔性供应链吗？外国公司用柔性供应链吗？真正的柔性供应链可能吗？一、柔性供应链的发展和韩都衣舍的探索“柔性供应链”其实是80年代美国的供应链专家提出的概念，“供应链”这个词真正进入商学院的视野成为一门学科，也是这个时间。为啥呢？80年代是全球化的开始，也是大规模生产的开始，发展中国家制造，发达国家贴logo，所以有了“链”，也就有了供应链管理。至于进入这个“flexibity”是怎么被翻译成“柔性”的，小猫也没查到，但由此可见，这个概念其实不仅历史悠久，而且一开始就跟跨国生产有关。啥叫柔性？简单来说，就是快速响应，啥货缺补啥货，后来又发展到以销定产，先卖后产等等。举个简单例子，一次订货1000件，只卖了500件，剩下500件就成了库存。如果可以一开始就生产500件，卖得好再翻单，那么就免去了这500件库存的压力。大家现在天天在说的“小单快反”大概也就是这个意思。虽然现在只要一提到柔性供应链，大家言必称Shein，但其实这个词真正在中国火起来的时候，Shein还名不见经传。就如同那时候“大卖家“这个词也不属于亚马逊，而是淘宝的天下，2010年左右，“淘卖”才是真正把“柔性供应链”这个词带到媒体和资本圈视野里的始作俑者，而说到“淘卖”，就不得不提到一家当年的明星公司：韩都衣舍。小猫觉得今天做或者研究服装的朋友与其一窝蜂地去研究Shein，不如好好研究一下韩都衣舍这家公司。虽然现在的小朋友估计都没听过这个牌子了，但在“淘卖”里它当年也是现象级的存在。2014年销售额就突破15亿，考虑到当年网购的总体规模和今天到处都在说的“10亿瓶颈”，估计等于今天卖50亿吧。不过“淘卖”本身不是我们这篇文章的重点，重点是韩都衣舍是第一个大张旗鼓到处宣传“柔性供应链”的，在2015年一篇名为《韩都衣舍：5大系统肩挑双11强化柔性供应链》的文章中写道：“韩都衣舍的五大生态系统具备240多家供应商、30件商品最小起订量、20天从下单到交货的平均周期、超3万款生产销售的款式、40%以上的翻单比例等多项指标”。对比此前多篇深扒Shein的文章，Shein的广州供应商大概300多家，小单100件起订，似乎韩都衣舍比Shein还要“柔”。总体来说，虽然之前美特斯邦威也提出过“柔性”的概念，但韩都衣舍是第一个真正付诸实施的。它这个柔性供应链是紧跟着它后来非常知名的“小组制”概念一起提出的，所谓“小组制”，有点像日本人说的“阿米巴经营”，大意就是公司内部孵化很多小组，每个小组有一定的预算孵化自己的品牌，借助公司的柔性供应链系统，实现新品牌快速从0到1。关于这个“小组制”，我感觉跟今天很多人说的“品牌矩阵”、“品牌孵化”非常相关，以下原文引用韩都老板赵迎光在一次采访中对这个模式的解释：一、小组制韩都的模式是“以产品小组为核心的单品全程运营体系”。它就是去中心化，这个产品小组是1到3个人，最多3个人，所有公共资源与服务都围绕着小组去做。这个小组在韩都现在一共有280个。3个人中有一个设计师，有一个负责产品页面推广，在传统商业叫导购，还有一个货品专员，就是采购的角色，负责供应链的组织。二、三个人是怎么玩的？首先是定任务，一般会根据去年完成的销售额和今年公司的正常增长率来定。比如：某个小组去年卖了100万，今年公司正常增长50%，那就得完成150万或者冲刺200万。定下来这个目标后，财务就会在这个小组的名下打入100万资金，这个小组就可以运转了。三、小组的权利是什么？1. 选什么款式；2. 多少个颜色；3. 多少个尺码；4. 卖多少钱；5. 参加什么活动什么促销；6. 打折节奏和程度。这些都是由小组自己定，这基本上是一家服装企业老板的所有权利了，款式、价格、数量、打折、促销……全部是三个人商量就定了，权利非常大。一个小组研发、销售、采购三位一体，三个人变成最核心的运营机制，公司有10个小组还是1000个小组，对每个小组来讲，完全没有区别。四、怎样考核这样的小组？公司对小组的考核和奖金的分配都是根据“业绩提成公式”来核算的，其中的有三个核心指标：业绩完成率、毛利率、库存周转率。在韩都衣舍每天早上10点公布前一日所有小组的业绩排名。优秀的小组会拿到较高的奖金。小组内奖金的分配是由组长来决定的。后面他花了很大篇幅解释这个组织管理模式，其实挺有意思的，不过鉴于小猫这篇主要是研究供应链，所以对这种组织形式就不过多分析了，但从上面可以看出几个有意思的点：第一，韩都衣舍的柔性供应链其实是跟孵化小品牌密切相关的，但是它能整合供应链的能力却是因为它是一家大公司。通俗点说，因为你是大哥，这些工厂才愿意陪你玩，但大哥其实是用自己的资源带来一帮小弟，工厂本来不跟小弟玩的，因为你大哥来了，我们才卖你面子捧个场。这一点跟Shein是正好相反的，在Shein模式中，所有工厂都是服务这一个单一品牌的一环，Shein的快反是让一个品牌做大做强，而韩都衣舍的快反是让每个小品牌起步。这就带来一个问题：柔性的核心到底是给大品牌降低库存压力，还是给小品牌降低启动门槛？工厂本来是为了抱上大哥大腿才来的，现在变成了服务一帮小弟，所以到底是应该大树下好乘凉，还是穷人的孩子早当家？第二，小单有规模效应吗？在韩都衣舍模式里，“为降低风险，韩都衣舍将产品小组的初始资金额度设置为2-5万，下月的使用额度为本月销售额的70%，期间产生的库存积压由小组来承担，因此产品小组会将新产品的订单量设置为计划量的30%，一般为200-300件，单品价格较高的款式订单量为20-50件。”这个单在服装行业可以说已经是极小了，供应链也可谓极“柔”了，但问题是总体规模太小的情况下，即使按5万元50件的极限计算，也仅有1000个SKU，在服装这种红海战场里想打出一个爆款，也是很难的。所以柔性是可以降低单个SKU成本的，但是单个SKU成本应该设置在多少是合适的？同样的成本下是增加SKU减少产量还是增加SKU推爆单款？关于SKU的问题，我们后面还会谈到。第三，这点是跟第二点密切相关的，快反模式跟爆款模式是不是一脉相承的？韩都衣舍建立了一套系统的数据模型，每款新产品上架15天后即将产品划分为“爆”、“旺”、“平”、“滞”四类。爆款和旺款可以返单，一般为几千件左右，平款和滞款则必须在旺销时间立即打折促销。这个模式其实跟后来很多站群的测款模式有点像了，但是这样做的问题在于：测多少能出爆款？测多长时间能出爆款？平款和滞销款的原因到底是因为本身没潜力，还是给的素材不好，资源不够？本质上说，因为柔性的可能性，才有了测款模式的可能性，但是测款模式能出品牌吗？这又是另一个问题了。韩都衣舍这个模式即使在今天听起来还是很先进的，那么结果怎么样呢？也不能说是不成功，因为在这个模式下韩都衣舍确实孵化出了不少子品牌，2017全年上新达到3万件，是Zara的两倍。但可惜的是这些品牌最后都没有留下太多痕迹，2020年双十一韩都衣舍首次跌出女装榜前十，同年撤回了主版上市申请，反而是Shein后来居上，成为了女装柔性快反的真正代言人。这其中的原因，当然跟后来流量格局变化、韩流褪火以及竞争激烈有关，但抛开这些前端的因素，单从供应链来看，小猫的个人观点是，韩都衣舍这种模式是很有探索精神和创造力的，是一次伟大的尝试，但是它也体现出了几个核心的问题：第一，柔性可能会分散资源。一开始小单的意义在于把大单打散，但是小单越来越小之后，反而每个单分到的资源都有限，风险是降低了，但可能规模效应也消失了。第二，柔性的品类是有限的。一开始小猫觉得很不解的一点是，韩都衣舍开创的这种“小组制”其实是很创新的，可你自己是做衣服的，你还孵化一堆做衣服的，这不是自己跟自己打架吗？但是后来研究到供应链就突然明白了：因为大哥只在服装供应链有优势，在别的品类它未必做得了这么柔性。总体来说，小猫觉得韩都还是一家非常厉害的公司，思路也很超前，那就以此开头，说说小猫对供应链最近的一些思考吧。二、柔性的几大要素长久以来，供应链都是一个水很深的行业，最近小猫跟一些工厂的朋友交流，深刻感觉中国供应链突飞猛进的同时，也感觉虽然“柔性”、“小单”之类的名词已经大行其道，但这其中还有一些真正的模式问题很值得思考。1. 柔性和爆款的关系我们再往下看几步，这个概念在实际上是怎么演化的？A、因为我一开始无法预测哪个商品会卖的好，所以我先不要下那么多订单，我先每个款式都小批量试试，好的再翻单，aka.小单快反；B、我其实小单生产都不需要，我只要有设计理念或者商品图就可以先卖，卖出多少再生产多少，aka.众筹；C、我设计也不要自己设计了，我把别人各种设计抄一下，哪些火我就直接卖啥，aka.卖图片。真是巧了，这恰恰跟跨境圈几个阶段火的差不多，后来的站群啥的虽然很多讲的是小单快反的故事，但实际上很多就是卖图片，图片卖得好，直接拿现货，连快反这一步都省了。这里面的核心含义是什么呢？就是从传统“二八定律”直接到“爆款模式”：以前可能20%赚钱，80%成了库存，现在我只推这我知道要火的20%，那么理论上我就避免了一切风险。这个模式其实是跟后来的“跟卖”密切相关的，“跟卖”无非是说款我都不用自己测，别人测好了我再上就行，但是问题是这样，一开始去测款的人反而吃亏了，我测好了就被你们抄，那我只能不断出新的，而且出一个就吃干净，让你们只能捡点残渣。这样表面上看效率确实提高了，比如Shein这种一天可以测几千个款的大户，大数据越来越厉害，但是实际上所有人都感觉出“爆款”反而越难越难，为什么呢？因为大家都没有差异化了，消费者都是这批消费者，你能测别人也能测，所谓供应链的优势已经完全被流量优势所压倒，最后你没有流量优势就根本不用谈供应链什么事了。2. 柔性和品类的关系“爆款”模式的核心是选款，所以海量款式就是基本的条件，所以基本上一谈到柔性供应链，所有人都在说服装。服装确实是一个很神奇的品类，在众多快时尚里，它市场最大，天花板最高，涉及的面料辅料最多，款式最多，但是从制作流程来说，它又相对简单：不用研发，不用开模，大机器能做，小作坊也能做。经常有人讨论“xx品类能不能再造一个Shein”之类的问题，大家也都可以从用户需求、流量模式等等方面给出解答，但是Shein这种把测款做到极致的前提，一是服装有这么多款可测，二是服装的生产周期是有可能压缩到几天之内，以满足发货的时效的。举个例子，充电宝不是不能柔性生产，但是你有啥可柔呢？你也可以测款，但是有爆款充电宝吗？突然一个充电宝满大街都在用？就算有吧，假如你测出来充电宝做成小猫头特别受欢迎，你要开一个小猫头的模也得好几天，生产出小猫头的壳又得十几天，更别说还得测试等等，等你投放市场可能这个款已经凉了。所以小猫在电子厂里就很少听到“柔性”这个词。之前还有一个粉丝私信过小猫，怎么看“美妆界的Shein”这件事，她特别厉害，提出美妆护肤总体SKU还是比较少，最重要的还是消费者对产品的认知，所以其实测款看设计的好坏并不能起到决定性作用。然后前几天正好和一个做美妆护肤出海的朋友交流，他们其实也会“测款”，去试各种关键词的转化，但是我问他们你们会有柔性供应链吗，他们就觉得没啥必要，因为测好了要么能卖就下大单，要么不能卖就换产品，快反更是没必要。所以柔性适用的几种条件：海量SKU+款式很重要，爆款有时效性+生产周期短。3. 柔性和物流的关系虽然人人都对Shein服气，似乎这个“三天快反”是一件非常了不起的成就，但其实在国内很多服装厂家看来，这种时效也并非实现不了。以直播电商为例，抖音承诺的下单48小时内发货，很多店家也是播的样衣，有下单再生产。说是48小时，但是稍微拖一两天很多客户也不会太关注，这种前店后厂的模式，如果离面料市场近，调动工人能力强，三天内出货，一周内收到完全可以做到。但为什么跨境就很难呢？其实小猫感觉，从生产端来说，跨境和国内是一样的，抖音卖家能做到的快反，跨境卖家理论上也可以，但问题是跨境的物流链路太长，就算你三天生产出来了，你要做到一周到货也是不可能的。小猫觉得Shein最强大的不止是供应链，关键是物流，能几乎凭一己之力撑起整个纵腾，从海外仓到包机，这不是一般小公司能干的。所以在说“快反”的时候，还有一个核心能力，就是“快运”。在国内物流不成问题的情况下，“快反+快运”才能构成优秀的客户体验。4. 柔性和流量的关系流量是前端，供应链是后端，一般来说，传统的生产模式是先有后端产品，再去前端推广，而现在大家喜欢谈的新的模式是先有前端测试，再去后端生产。听起来很fancy, 但是问题是这个模式将流量的威力放大，换言之，如果你流量不够，或者测得不准，那么就等于你开始的前提错了，后面你再柔也没有意义。怎么说呢？比如你测试了100个人，其中50个人都下单了，你觉得转化很好，于是开开心心下订单了，结果等到加大推广时，发现到1000个人这个款表现就并不好了。又或是确实有很多人下单了，但是退货率却出奇地高。更别说假量之类司空见惯的问题了。这就跟移动APP在做增长时会遇到的各种坑一个道理，比如一放量CAC就变高，用户基数越大ARPU 越低等等，只是对于移动应用来说，流量运营不涉及实际商品，相对可控，但电商环节更多更重，而柔性更依赖流量的精确性，如果流量本身不能说明问题，供应链能优化的空间也是有限的。而反过来说，如果流量过于强大，那么也不需要什么柔性，多少货也能卖出去。这就跟有些娱乐经纪公司常说的“只要你肯砸钱，长成啥样都能给你捧成角儿”，用在跨境电商上，这句话大概就是“只要你有Shein的流量，做成啥样也能给你买几件”。所以Shein的成功是供应链吗？当然是，但也不尽然。三、柔性和品牌：是殊途同归还是背道而驰？很多品牌一开始都很喜欢柔性的概念，为啥呢？刚起步资源有限，当然测试越多越好，订货量越少越好，所以我最好先试出个稳妥的产品，然后小单卖卖，稳定了再加大。这也是非常合理的道路。小猫一直很喜欢看一些历史读物，偶尔也会看看商业史，觉得很有意思的一点是，从前做品牌或者做零售的人，更多被塑造成一种“商业奇才”的形象，比如奈特第一次见到鬼冢虎，或者舒尔茨第一次见到天天咖啡，他们就大喊一声：“啊，这个东西真好，感觉能赚钱，我要来搞起！”（原文不是这么写的，不过小猫自己脑补大概就是这意思。）但是后来的创业者，更多喜欢“数据驱动”、“智能决策”之类的词，比如现在你做服装，你不讲讲什么大数据选款、ai建模、智能中台，你都不好意思出来融资。小猫觉得这是一个品牌定义的巨大变化：以前的品牌是创始人品牌，是他决定这个品牌的内涵、调性、走向，所以欧洲各种老奢本身就是创始人的名字，而且后来的人也是接替他这个legacy。但是今天的品牌不是创始人的品牌，而是用户的品牌：用户说喜欢什么，我就生产什么，我不是我，我只是用户的代言人。但这就带来一个根本的问题：品牌到底是创始人的品牌还是用户的品牌？创始人品牌的路径，本质上说是无所谓柔性或者快反的，他推广一种产品理念或者设计风格，即使大众不接受，他也能让人接受。就如同乔布斯的名言“用户不知道自己想要什么，直到你告诉他们”，iPod推出的时候所有人觉得丑，但后来他引领了时尚，反而是产量决定销量，想买还得排队。而用户品牌的路径是相反的，是用已知的现成的东西去测试大众的喜好，这样就让柔性成为一种刚需，因为萝卜白菜各有所爱，你要千人千面那必然每个人的口味都不一样，这是一个复杂的计算系统。那么回到品牌的本质上，测款测出来的用户品牌算是真正的品牌吗？小猫觉得这个问题见仁见智，所以有人说Shein严格说不能算品牌，而更应该算平台。因为从某种意义上说，平台的核心功能是匹配双方需求，而不是自己当运动员，品牌反而应该是代表自己立场的。小猫自己觉得这个问题倒也不用争执，毕竟各有各的理解。用户品牌的好处在于它算真的“取之于民，用之于民”，一心一意为消费者服务，你可以说它没理念没调性，但是从增长来说，这种模式确实可以长得很大，也有它存在的价值。但是小猫觉得这个模式核心的问题，第一是你流量从哪里来，第二是你的供应链是不是能完全保证货和版一样，毕竟测款是测款，真的生产过程中不确定性很大，如果消费者因为款式下单，但拿到手的质量堪忧，照样退货，那还是不work。所以基本上女装的退货一直高居全行业榜首，20-30%是家常便饭，听说抖音直播间有的能到80%，小猫也觉得很夸张。说实话，快反+高退货率可能比单纯的库存积压问题更大，库存积压起码还可以安慰一下自己是流量不到位，努力卖卖还能抢救一下，80%退货那只能说明产品是真的有问题，努力卖就是努力砸牌子了，更尴尬。小猫感觉现在品牌圈似乎有个怪现象，就是“柔性快反”本来应该是个刺激品牌更多创新的模式，给大家更少的试错成本，但实际上却让很多品牌越来越懒了。确实，如果我把别人的设计拿来测一测就行，我干嘛费那么大劲自己去做设计做产品呢？所以现在市面上大部分的商品，看来看去，都是你抄我我抄你的，转头一看都是抄国外大牌，然后大家都在讲大数据选款+柔性供应链的故事，都要再造一个Shein，其实小猫有时候也感觉挺惶恐的。四、柔性是个伪命题吗？有一次小猫跟一个外国设计师聊，他们是非常小众的那种独立品牌，我就一直问你们这么小众流量怎么做，你们难道不觉得很难吗？然后他们说觉得最难的是预测下一季的流行趋势，因为他们要走在潮流的前面，如果一个东西已经火了他们再做就来不及了，所以他们要自己设计下一季会流行的元素，然后去推。我说那别人不是马上就抄了吗？他们说是啊，所以我们要做的比别人早比别人贵，人家都是跟我们的风，这样才行。此时我想起之前有个朋友跟我说国外很多DTC的投放数据其实挺差强人意的，甚至不如国内很多出海的投得好，我一下子就明白了：正因为外国人对流量没有那么敏感，所以反而把更多心思放在了产品定义和设计上，表面上看起来是中国卖家吃到了大量抄款的红利，但实际上也是抄款了带火了他们原来的设计，所以他们一直走在潮流前沿，一直比你贵。因为研究这个话题，小猫也咨询了几位接外贸的工厂朋友，我说既然中国的柔性供应链这么发达，这些外单客户为啥不考虑做柔性生产呢？有没有比如阿迪耐克去下个几百件的订单试一试，然后再翻单这种。他们说虽然也有一些新的产品线会这么尝试一下，但总体还是大单为主，柔性目前还是国内的品牌，尤其是各种新消费的品牌尝试比较多。我说为啥呢？他们说感觉一方面是跨国沟通链路比较长，要做柔性太麻烦，二是老外已经做很久了，在本国市场有很成熟的客户调研和选款体系，所以也不太必要。我一直在想，这是一个大的机会还是大的陷阱呢？从国内的优势来说，这意味着外国供应链的效率还是比较低的，也有很多新的模式没有尝试，但从劣势来说，如果产品定义一直掌握在人家手里，那即使供应链效率再高还是很难有品牌溢价，这样能持久吗？最近和不少朋友交流，感觉大家苦恼的都是那些事，除了物流支付这种事务性的，模式上来说，要么谈流量，要么谈融资，而这两个其实是一脉相承的。在流量和钱裹挟了所有人的时代，真正的品牌应该是怎样的？

浑水做空：直指贝壳“五宗罪”

（图为贝壳找房公众号回复）浑水在77页的做空报告指出贝壳主要存在五个方面的欺诈行为。以下为地产三哥摘录、翻译的报告内容：《BEKE: Luckin Coffee’s for These Closers!》我们做空贝壳。因为据我们估计，该公司存在系统性欺诈，使其新房总交易额（GTV）虚增超过126%，佣金收入虚增约77%-96%。（图为浑水做空报告）我们发现：贝壳向投资者报告的交易量、商铺数量和经纪人数量与我们利用数据收集程序从贝壳平台收集的数据之间存在巨大差异。我们通过对BEKE商店的初步调查，包括现场访谈和现场访问，证实了这些差异。贝壳经常在公司财报电话会议上重复的口头禅是：“做难而正确的事情”，但这似乎离真相很远。简而言之，我们发现了大规模的欺诈行为，包括可能的虚假收购，其目的似乎是出于掩盖虚增的收入。我们的实地调查发现了：幽灵商店、克隆商店、以及通过加盟的经纪公司往返现金来增加收入的未公开计划。与瑞幸咖啡类似，这是一个包含着大量欺诈的业务。以下是BEKE（贝壳）多元欺诈的路线图。1. 虚增GTV和收入我们编写了一个程序来收集BEKE平台上的交易数据。这与我们研究JOYY（欢聚集团）和GOTU（高途）的方法类似。我们通过现场访谈、现场访问和实体店检查来抽查结果。研究结果显示，我们认为，BEKE大幅夸大了其平台上新房销售的GTV和由此产生的佣金收入。我们估计，BEKE2021年Q2-Q3的GTV被夸大了126%。根据实地工作和经纪人访谈，我们认为BEKE的实际佣金率比声称的要低。我们估计BEKE的收入虚增了大约77%-96%。我们还发现证据表明，该公司通过往返现金，人为的增加佣金收入。2. 幽灵商店我们的结论是，使用贝壳平台的商铺和经纪人（如果存在的话）比BEKE声称的要少得多。我们对BEKE平台的数据收集表明，在第二季度末报告的总商铺数至少虚增了23%。然而，这可能低估了欺骗程度。现场调查和访问显示了一些幽灵商铺，它们被BEKE在其平台上列为“活跃”，但在访问时是关闭的或不存在的。因此，我们认为，BEKE的经纪业务数量甚至比其平台的数量要少得多。一个例子是南昌二十三中的中环商店，它在其平台上“活跃”，该经纪公司有近100处房产挂牌出售。但当我们的调查人员访问该商店的工商注册地址时，这里是一个废弃的、位于门卫室内的店面。在廊坊三河的另一个例子中，我们在平台上在完全相同的位置发现了两个独立的活跃商店。经纪人向我们的调查员证实，这两家店已经合并为一家，但在BEKE的平台上，这是两家截然不同的经纪公司。这远不是唯一一次发现有一家线下商店在该平台上伪装成两家或两家以上商店的例子。我们应该在廊坊找到的51家链家店铺中，其中有19家是“幽灵商店”。仅在这个城市，实地考察和实地调查表明，BEKE的店铺数量夸大了59%。我们相信廊坊是一个代表，这样的幽灵商店是普遍存在的。3. 克隆商店多个商铺在BEKE的平台上出现在相同或相似的位置，实地调查表明，尽管平台上出现了多个活跃商铺，但通常只存在一个实体商铺。这种克隆商店的模式是强有力的证据，支持了我们的结论：即实际商铺数量比BEKE平台上现实的要少得多，BEKE对投资者严重的夸大了其商铺数量。在调查的7个城市中，我们发现有5个城市在BEKE平台上有大量链家克隆店铺。在厦门和海口，41%和32%的链家店是克隆的，北京9%的链家店也是克隆的。4. 虚假收购在美国上市的中国公司因欺诈证据而倒闭的标志之一是：利用虚假交易注入收购资金，让本不存在的现金余额归零。通常情况下，该公司会夸大收购资产的价值，有时会从与内部人士有关的代理处秘密购买。在这里，我们找到了一个我们认为是教科书式的例子。工商查询数据显示，BEKE通过一个可能由内部人员控制的收购这进行了部分收购，这是我们在以往看到过很多次的伎俩，即抬高该资产的购买价格。案例1：我们认为有证据表明，BEKE夸大了2019年对中环互联的收购价格，贝壳通过一个可能受控制的中间机构进行收购，夸大了收购标的的价值，并以此消耗掉虚假的现金。案例2：另一个可疑的收购也值得仔细审查：贝壳斥资80亿元人民币收购了家居装修服务提供商圣都装饰。然而，圣都装饰仅在几个省份运营，许多分支是2021年设立的。作为可比较的对象，东易日盛装饰集团（SZ002713），是一家上市公司，该公司在30个省市开展业务。2021年6月，大约在BEKE宣布收购圣都时，东易日盛的市值为25亿元人民币。5. 虚增经纪人数量我们对BEKE平台的数据收集表明，BEKE在其IPO招股说明书、二次发行和其他财务报告中公开的经纪人数量被大幅夸大了。例如，在BEKE的一级市场：上海，它声称拥有2.1万个经纪人。但工商查询显示其三家上海经纪子公司的数据，只有9,998名员工，这表明BEKE显著虚增其经纪人数量。当我们将BEKE的披露信息与该公司其他关键市场如北京的工商查询记录进行比较时，我们也看到了同样的现象。BEKE已经明确表示，GTV和收入是其雇佣的经纪人数量直接相关，这意味着经纪人数量的夸大与GTV和收入的虚增密切相关。最终，我们认为BEKE是在通过夸大其GTV、新房销售、收入、经纪人和门店数量来欺骗资本市场。（摘录翻译完）附：浑水研究简介浑水研究（Muddy Waters Research）是一家业务涉及尽职调查的私人投资公司，由卡森·卜洛克创建。针对中概股发布质疑调查报告，2010年成功猎杀数家中国公司，在资本市场名声大噪。其中，浑水研究比较出名的是发现在加拿大上市的中国公司汉青林木控股有限公司存在欺诈行为，汉青林木控股有限公司股价最终在2012年3月申请破产保护之前下跌了74％。2016年8月，浑水公司发布了一份报告，声称由圣裘德医疗公司生产的心脏起搏器和其他植入式医疗设备极易受到黑客攻击。2020年2月，浑水公司发布了一份长达89页的做空报告，指出瑞幸咖啡存在一种欺诈行为：“每家商店每天的商品数量在2019年第三季度至少夸大了69％，在2019年第四季度夸大了88％，并有11,260小时的门店流量影片为证”。2020年5月，浑水公司宣布做空跟谁学，指根据一名跟谁学的前经理及数据，跟谁学至少有7成甚至8成的用户是虚假用户。

首款国产新冠“特效药”至，定价却成了难题？

已现身于77个国家和地区、“正在以我们在以前的任何变体中都没有见过的速度传播”（世卫组织总干事谭德赛语）的新变异株——奥密克戎，还是来了。就在这两日，天津、广州相继报告境外输入奥密克戎变异株感染者。一个好消息是，首个国产新冠“特效药”刚刚通过国家药监局紧急审批，临床数据显示其可以将病人的住院和死亡风险降低80%。日前，其研发方之一腾盛博药公告称，体外试验中和数据表明，该新冠中和抗体联合疗法保持对奥密克戎的中和活性。国内疫苗企业智飞生物及科兴亦先后宣布，完成三针疫苗接种，对奥密克戎仍具中和能力。至此，“苗+药”双双在手，眼下再次紧张的防疫形式似乎能得以缓解。令人颇为关注的是，这款首个获批的“特效药”价格似乎不会太便宜。此前有媒体报道称，该联合疗法的定价为8000元/人。不过，腾盛博药在发布会上并未承认该定价。公司总裁兼大中华区总经理罗永庆表示，“针对政府战略储备和采购进行了讨论，目前尚在推进中”。“眼下来看，基本是国家采购可能性大，然而，从中和抗体的研发、制备、生产成本，以及如今国内留存及新增的确诊病例数来看，该疗法的定价最终究竟如何尚未可知”，业内人士透露。同时，究竟如何采购，或进入医保目录后自费比例等如何，还需要等待政府的测算结果。该业内人士推测，政府介入后，8000元的价格可能降幅达到70%。“甚至可能还不止”，一家生物药企业价格与市场准入负责人告诉中国新闻周刊。国内终于有了“特效药”当下，中国新冠疫苗全程接种覆盖人口比例已达到82.5%。但近几轮疫情中，突破病例（即完成接种后感染确诊者）的不断出现，以及新变异株的现身，令人无比期望一款新冠特效药能出现来兜底。国际上，默沙东开发的口服新冠药莫努匹韦（Molnupiravir）已经在英国获批上市，辉瑞的Paxlovid最近刚刚更新的临床最终分析数据显示，该药能够将患者住院或死亡风险降低接近90%。国内药企也已通过多种技术路线研制出新冠特效药，并纷纷进入临床。万众期待下，中国首个自主知识产权的新冠药终于在上周通过国家药监局紧急审批，适用于治疗成人及青少年轻型和普通型且伴有进展为重型高风险因素的新冠病毒感染者。具体来看，该“特效药”由两种中和抗体——安巴韦单抗及罗米司韦单抗——构成，均是从新冠肺炎康复患者血清中分离筛选出来的。根据罗永庆介绍，该联合疗法的两种抗体结合了新冠病毒刺突糖蛋白受体结合区RBD的不同表位，除了阻止新冠病毒S蛋白和人体ACE2受体结合外，还能阻止二者集合后的细胞膜融合，从而更大程度阻断病毒进入人体细胞。该中和抗体联合疗法的临床III期成绩较为亮眼。在对全球六个国家的847位存在进展为重型（住院或死亡）新冠肺炎风险的轻中度患者进行随机双盲对照试验后，结果显示，该疗法可以将病人的住院和死亡风险降低80%，且用药组患者没有死亡，而安慰剂组有9例死亡。要知道，默沙东最新公布的一项临床数据显示，莫努匹韦仅让患者住院和死亡风险降低了30%。腾盛博药自今年5月深圳出现疫情后，先后向广州、瑞丽、南京、扬州等地区捐赠了药物，临床治疗案例近900例。“临床医生反馈都很积极，用药以后病人的症状得到缓解，病毒下降、免疫指标上升”，罗永庆表示。更为可观的是，该疗法的半衰期可以到76天至两三个月左右，也就是说其在血液里有效浓度的维持时间较长。这意味着给人体提供的保护将更为持久。日前，腾盛博药更是发布公告称，新的体外嵌合病毒试验显示，该联合疗法保持了对奥密克戎的中和活性。定价困境然而，此前有报道指出该联合疗法8000元/人的定价，令大众对其可及性表示担忧。虽然腾盛博药首席财务官李安康表示，现在定价“还没有确定，仍在和政府沟通。定价和政府采购量等因素都有关系”，但不便宜的价格并不出人意料。如果以美国为参考，政府采购的再生元新冠中和抗体联合疗法，平均每剂价格达到2100美元，合人民币超过13000元。要知道，刨除早期研发的投入，仅临床III期试验的成本就可能高达几亿元。今年9月，腾盛博药还曾宣布追加1亿美元用于推进该联合疗法在全球注册申请和商业化进程，研发投入之大可见一斑。与此同时，抗体药从细胞培养、纯化到制剂的工艺比较复杂，生产成本亦十分高昂。据相关人士介绍，为腾盛博药生产药物的药明生物，在12000升规模下，每克抗体药的生产成本在80美元/克以内，且“生产规模越大价格越低”。腾盛博药的联合疗法为每人注射一针1g安巴韦单抗+1g罗米司韦单抗，理想情况下生产成本也要超过1000元。“生物药的生产成本规模效益非常显著”，前述价格与市场准入负责人对中国新闻周刊表示。而在中国动态清零的防疫阶段中，即便本轮自满洲里而起的疫情，再到最近的浙江疫情有所起伏，但患者基数仍旧很小，国内对中和抗体药物的需求量恐怕也十分受限，这将让成本很难进一步下降，市场规模亦十分有限。考虑到作为新冠治疗药物的特殊性，国家采购可能性极大，但业内人士综上分析认为采购量也并不会太大。因而价格降幅能到何种程度，目前仍未可知。结合此前PD-1医保谈判的价格，有业内人士认为腾盛博药的联合疗法采购价降幅也可能超过70%。前述价格与市场准入负责人则认为降价幅度可能更大。在他看来，国家采购要做药物经济学测试，看这款药带来的获益究竟有多大，能多大程度缩短病程、将原本的新冠患者治疗费用节省下多少。“目前从临床角度来看，中和抗体并非革命性疗法，并不能替代此前的所有治疗手段”，该负责人因而较为悲观。也正因如此，对患者而言，最终将以何种价格、何种方式使用该药，目前都尚不明确。而对企业来说，更低的价格、有限的市场，其承受的财务压力显然很大。但这样的困境也并非全无出路。以获得美国食品药品监督管理局（FDA）紧急使用授权的阿斯利康长效新冠病毒中和抗体为例，其获批的适应症为用于特定成人和青少年的暴露前预防。“虽然都是中和抗体，但治疗和预防的应用从市场规模来说有很大差别，在中国甚至可能是一个几百人与上千万人的差距”，前述负责人表示。实际上，腾盛博药透露，公司也正在预防适应症方面探究临床证据，以满足有紧急预防需要、有免疫缺陷或是对疫苗反应不佳人群的预防保护需求。这也是中和抗体相比小分子口服药的一个优势，“让一个健康人长期服用小分子药物作为预防的可能性不大，但长效的抗体打一针至少可以保护6~9个月以上，在预防方面的潜力是很大的”，李安康表示。另外，据李安康介绍，腾盛博药的新冠中和抗体联合疗法已于10月向美国FDA提交紧急使用授权申请，预计在不久的将来能够获批。一旦获批，其在美国的定价将对标现在的2100美元/人，国际销售或许将能缓解其不小的现金流压力。当然，在当下美国已有3款中和抗体或组合疗法拿到紧急使用授权的情况下，后来者究竟将如何切一块蛋糕又是另一个故事了。

禁止制作发布传播“大胃王”音视频，反食品浪费方案发布

12月17日，国家发改委对外发布《反食品浪费工作方案》。方案提出，严格食品浪费相关信息监管，禁止广播电台、电视台、网络音视频服务提供者制作、发布、传播宣扬量大多吃、暴饮暴食等浪费食品的节目或者音视频信息，对拒不改正或情节严 重的，处以罚款、通报批评或节目停播整顿，对直接负责的主管 人员和其他直接责任人员依法依规追究责任。记者注意到，方案也明确，推进粮食消费前各环节减损，完善粮食节约减损标准体系，开展粮食仓储环节浪费调查评估。遏制餐饮行业食品浪费方面，也提出，各级商务部门采取措施鼓励餐饮 服务经营者提供分餐服务、向社会公开其反食品浪费情况。督促餐饮外卖平台、餐饮服务经营者以显著方式提醒消费者按需适量点餐。支持自助餐服务单位实施对消费者浪费行为适当加收费用的措施。建立健全餐饮行业反食品浪费的制度规范。加强对旅行 社管理人员和导游人员培训，引导游客文明用餐，合理安排团队用餐。加强公共机构餐饮节约方面，推进机关单位食堂反食品浪费，建立机关食堂反食品浪费工作成效评估和通报制度，将反食品浪费纳入公共机构节约能源资源考核和节约型机关创建活动内 容。加强公务接待、会议、培训等公务活动用餐管理。曝光餐饮浪费典型案例及推动工作不力的单位。鼓励有条件的公共机构使 用餐厨垃圾就地资源化处理设备。同时，开展学校食堂餐饮节约行动。推动落实《教育系统 “制止餐饮浪费培养节约习惯”行动方案》中明确的五项具体行动。组织编写《高校食堂反食品浪费工作指南》，提出学校食堂 食品原材料采购、储藏、加工、制作和销售等环节节约减损工作 方案。研究制定《高校智慧食堂建设规范》，开展全流程智慧食 堂试点建设工作。方案也强调严格执法监督，加强反食品浪费日常监督检查。加强对食品生产经 营者反食品浪费情况的监督，督促落实反食品浪费措施。鼓励单位和个人举报食品生产经营者食品浪费行为。开通举报热线，收集问题线索，加强执法监督。同时，加强反食品浪费执法。各地市场监督管理部门开展反食品浪费日常监管和执法，加强执法稽查培训，依法依职责执行《反食品浪费法》有关规定。各地市场监督管理部门或地方政 府指定的部门对未主动向消费者进行防止食品浪费提示提醒的餐 饮服务经营者，给予警告;对诱导、误导消费者超量点餐造成明 显浪费的餐饮服务经营者，给予警告或处以罚款;对生产经营过 程中发生严重浪费食品的食品生产经营者，进行约谈、责令改正 或处以罚款。文化和旅游部门将反食品浪费作为重点列入星级饭店、A级景区和旅行社的明察暗访检查项目，加强重大典型案件的督察督办。

偷拍人脸、阴阳合同，小鹏玩起了4S店的“花招”

造车新势力，却在用“老套路”。将近年关，小鹏汽车的糟心事有点多。近日，据新华社报道，上海小鹏汽车销售服务有限公司（以下称为“上海小鹏汽车”）向第三方数据采集公司购买人脸识别摄像设备，并在旗下7家门店中安装这些人脸识别设备。由于未经消费者同意，被上海市徐汇区市场监管局处以罚款10万元。上海小鹏汽车被处罚公告，截图自公告对此事件，小鹏方面很快作出回应，表示已拆除这些门店的人脸识别设备，上传的照片已删除。而在前两天，小鹏也被卷入“阴阳合同”和“加价购车”的风波之中。据相关媒体报道，当一些消费者在购买小鹏旗下的车型时，选择的车型加上选配配置，在小鹏官网上显示超过30万元，但当他们准备付款提车时却被告知可以用低于30万元的价格买到手，但需要在购车合同之外支付额外的费用。需要注意的是，如果不支付这些额外费用，那么这些消费者就无法实现提车。由此，此消息一经曝出后，一度被外界诟病为用“阴阳合同”来卖车。此事经一些媒体报道后，小鹏方面同样很快做出回应，表示“没有将相关政策对销售人员说清楚，是公司管理失误，后续将履行合同的承诺。”虽然当负面舆论出现后，小鹏很快就做出了相应的回应和解释，但就消费者而言，对于这样的回应并不买账。因为在他们看来，小鹏并没有正视问题和解决问题，对于消费者受到的权益侵害，没有任何补偿动作。先用“阴阳合同”来卖车、后用识别设备来采集，小鹏使出的这些骚操作，也被业内视为“坏了规矩”，甚至是“新能源车企，走起老路了”。众所周知，小鹏作为“蔚小理”三兄弟之一，创立之初在销售方面就与传统4S店拉开了距离，放弃传统经销商加盟模式，改走自营销售模式，统一车辆售价和客户服务。但近期小鹏在销售端被曝出的这些动作，却是在部分4S店中才会出现的“花招”。作为造车新势力的代表，小鹏为何要做出这些行为？这些事件被曝出后，会对小鹏有什么影响？1、一进店，脸就被“偷走”了人脸识别技术，对于很多人来说并不陌生。通过媒体报道，可以知道这项技术一般会出现在售楼处这样的传统销售场景中，用来对来访的消费者进行人脸扫描，以便之后用来做客户分析。未曾想到，作为新能源车企的小鹏，在自己的门店中也用起了这项技术。登录上海市市场监督局网站，可以看到在本月3日一则有关小鹏汽车的行政处罚信息被公示出来。被行政处罚的当事公司为上海小鹏汽车，法定代表人为朱艳华。股权穿透后，可以看到这家公司隶属于小鹏汽车。按照公告显示，上海小鹏汽车的违法原因为“侵害消费者人格尊严，侵犯消费者人身自由或者侵害消费者个人信息依法得到保护的权利”，由此上海徐汇区市场监督管理局向其处以10万元的处罚，并责令改正。上海小鹏汽车被行政处罚细则，截图自公告而这份公示，也还原了上海小鹏汽车的违法经过。2019年3月1日，上海小鹏汽车与某公司签订了《小鹏汽车门店客流监测项目框架合同》，并购买相应的门店客流监测项目服务。为了购买这些软、硬件，小鹏总共花费了173822.77元。按照合同协议，小鹏购买的硬件将被安装在旗下的门店中用于采集消费者面部数据，数据随后会上传至这个第三方公司的后台系统，通过相关的软件来进行识别计算，以此得出相应门店的客流统计和客流分析，其中包括人数统计、男女比例、年龄分析等信息。小鹏则可以通过购买的软件服务，登陆相应软件来解锁这些分析报告，以便在之后的运营中作为参考。据公示显示，今年1-6月，上海小鹏汽车旗下7个门店中的设备总共采集上传了431612张人脸信息照片，但这个过程，是小鹏未经消费者同意，也并未向消费者明示、告知采集人脸信息的前提下所进行的。虽然目前，小鹏已经拆除了涉事门店内的人脸识别摄像设备，上传的人脸照片信息也已经由第三方公司删除。但需要注意的是，如果按照小鹏购买软硬件时间来看，距今已经过去了两年多的时间，这也意味着除了今年上半年之外，小鹏在去年或许就已经开始使用这套系统了。对于这个猜测，连线出行向小鹏方面进行求证，但截至发稿前，小鹏方面都未作出任何回应。另外，虽然上海市徐汇区监督管理局的文件显示小鹏汽车并无违法所得，但就处罚金额来看，仅有10万元，甚至比小鹏购买人脸识别软硬件的费用都少，以至于一些网友表示“这样的处罚太轻了”。公众会有这样的反应，也不意外。在整个事件中，对于消费者人脸信息采集和上传的7家门店中，有5家是直营店，剩下2家为加盟店。换句话说，此次事件不是小鹏旗下单个门店或者加盟商所为，而是小鹏官方主导的行为。涉事门店情况介绍，截图自公告小鹏方面对连线出行表示，“此次事件，事出上海区域的门店，这些门店希望通过对客流等数据的收集和分析，改善接待流程，更好的服务于到店客户，但由于对相关法律条款的不熟悉，误采购并使用了违反了相关法律条款的第三方供应商的产品。”但消费者对这一回应并不买账。“这样的回应，小鹏只是在一味地说明自己这样做的理由，但没有说明对受到侵害的消费者会如何补偿。”近期正在看车的周璐对连线出行说道。在这个过程中，企业明显是获利的一方，而消费者就是受到侵害的一方。据软件工程师方硕对连线出行介绍，通过采集消费者脸部信息，算法会对消费者的进店频次、年龄、衣着打扮、离店后去往何处等信息作出评估判断，以分析消费者的潜在购物可能，甚至可以进行人脸情绪分析，得知某种情绪对应的行为，并最终实现对人物情绪的预测及影响。需要注意的是，按照小鹏官方的回应，可得知他们是从一家名为悠洛客的第三方公司买到相关的软硬件设备。而这家公司在今年的“3·15”晚会上就已被曝光，其违法向商家供应人脸识别摄像头的违法现象。宝马汽车某4S店内部的人脸识别摄像头，图源央视新闻按照当时悠络客电子科技股份有限公司的经理介绍，“这种摄像头已经安装了几十上百万个了。”而他们的客户基本是别克汽车、通用汽车、广汽集团和凯迪拉克等传统车企。据这位经理所述，这些传统车企，基本都在他们的线下4S店中安装了悠络客提供的人脸识别系统，并且违规采集到店消费者的个人信息，其中就包括消费者的人脸信息、性别、年龄、到店次数和到店时间等隐私信息。“只要消费者进过安装这样识别系统的店，其个人信息就被记录下来，之后这个人去过哪家店、去了几次，这些品牌都会知道。”方硕这样解释道。这或许也意味着，小鹏是知道这家企业被点名过、也知道这个行为是违法的，但最后还是选择了采集消费者人脸信息。对于小鹏而言，虽然打着新势力的幌子、却出现了部分4S店才会玩的“花招”。而这样的事件，还有很多。3、“阴阳合同”购车风波“真没想到，加价提车也会出现在小鹏身上。”小鹏P7车主王啸对连线出行这样说道。按他说述，上周在看到小鹏被曝出“阴阳合同”事件后，还是很惊讶的，“像小鹏这样的新能源品牌，主打直营销售，本不该出现这种事情。”据江苏城市频道《零距离》栏目报道，本月初有消费者来到小鹏门店中购买车辆，选中的车型是小鹏P7 670E版本，在看中车辆后交了5000元的定金并签好了购车合同。当这位消费者再次来到门店中准备提车时，却被告知需要在购车合同之外，再购买一份价值7000元的“特殊折扣”项目，不然无法进行提车。据曝光的购车合同显示，该消费者除了购买车辆本身之外，在车型配置上还包括了智能音乐座舱，19英寸双色运动轮毂，内饰为运动红等选配配置。从落地价格来看，购车总价格为279650元（包括定金5000元，以及整车尾款为274650元），而这个价格并不包含“特殊折扣”的7000元。连线出行通过在小鹏官网上选择报道中消费者所选的车型后，发现该车型的全国建议零售价为276900元，如果再加上合同中显示的那些选配配置后，最后的成交价显示为322400元。高配版小鹏P7 670E版本官网落地价，截图自小鹏汽车官网一边是官网显示的322400元，另一边是销售给出的279650元，两者价格相差较大，这便是网络上疯传小鹏“阴阳合同”的由来。对于这一价格差别和之后的加价提车，小鹏汽车门店销售主管曾解释为，只有将原本官网上显示的30万元以上车型的售价做低，消费者才能享受到国家补贴，对于合同中的279650元，已是享受国家补贴后的最后价格；而等到车辆交付时消费者则需要补上做低的那笔费用，而这里的费用就是合同外的那笔“特殊折扣”。虽然这个过程看似是利好消费者，但由于该车主在签订购车合同之前并不知道要在提车时还需要支付额外的费用，以至于让这个事件演变成纠纷案件，并在网络上逐渐发酵。为了平息整体的负面舆论，小鹏方面也很快做出解释，表示这是有关人员对相关政策没有讲清楚，是公司管理失误，后续小鹏将履行合同的承诺。这样的情况，自今年开始在丰田、宝马等传统车企的4S店中就曾出现过。自丰田赛纳上月上市后，就频频传出“赛那加价”的消息。连线出行通过了解，广汽丰田对于这一车型给出的建议零售价为30.98万元-40.58万元，但在消费者提车时，一些4S店的销售则表示需要在合同之外加价7-10万元，才能完成提车。与小鹏不同的是，额外加的这些费用，都被一些配置和装饰所抵消，就比如前后挡防爆膜、高级地毯、1080P高清夜视流媒体和电动侧踏板等。但与小鹏相同的是，这些费用同样不在最初的那张购车合同中显示。这样的“阴阳合同”购车，其实不只有丰田汽车。上月，任职于科技公司人事岗位的方宁受领导派遣，去奔驰4S店购车，当她选择了奔驰V系列的一款车型后，在签订合同后准备提车时，却被告知需要选配一些功能配置，可以提前提车，不然就需要等待很长时间。按照方宁所述，当时合同上显示的成交价为60万元左右，但在选配推荐的一些配置后，虽然可以早点提车，但整体的成交价也增长至64万元左右，比之前的价格整整多花了3万多，而这笔费用并未出现在购车合同中。购车发票，图源受访者连线出行曾在《加价卖车，是不是“割韭菜”》一文中对此事件进行过详细的描述。无独有偶。今年10月初，全新一代宝马4系正式上市，官方给出的售价为36.38万元-54.78万元，包括双门Coupe版和敞篷版。由于外形酷炫、性能优越，上市之初就成为了热门车型。但就在消费者准备入手这款车时，却发现要提车需要加装5万元的套餐，在上海、北京等地区这一套餐的价格甚至涨到了8万元左右。同为豪华车品牌阵营中的奥迪，也在今年9月被曝出“阴阳合同”。据南方都市报报道，当月有一些消费者去位于武汉的奥迪4S店购买汽车，消费者与销售定好包括保险及购置税等费用的落地价，也签订了购车合同，并告知一个月后提车。但就在消费者一个月后准备提车时，却被店内销售以“汽车芯片紧张、汽车价格全面上涨”为由，告诉他要在合同价的基础上多加3万元才能提车。BBA中的奔驰，其4S店经销商同样也玩着“阴阳合同”的把戏。今年7月，据经济观察报报道，购买奔驰G63光之行者车型需要在原本的购车合同之外加价117.8万元，而其车型的合同落地价为222.88万元，相比之下加价幅度几乎超过了建议零售价的一半。“一般而言，‘阴阳合同’和加价是相辅相成的关系，加价购车的这笔费用，基本是不会出现在购车合同中，也就是说，加价经常发生在已经敲定好购车合同后才会发生。”某车企4S店总经理刘凯对连线出行表示。现在来看，无论是“阴阳合同”、还是人脸识别，都是传统车企4S店一直玩的骚操作，而到了现在，甚至就连新能源车企小鹏汽车，也开始使出了这样的操作。而这样做的背后，或许是为了自己的“小算盘”。3、花招频出，为了什么？要讨论这个问题，首先要来看传统车企4S店为何要做这样的操作。首先对于使用人脸识别设备采集人脸信息方面，4S店主要的目的还是为了更好地实现获客。“4S店通过安装这些设备，就可以针对到店客户进行分析、并且实现客户群体画像的建立，以便帮助门店及品牌方对潜在用户推送精准广告，以便促成之后的交易。”刘凯对连线出行这样表示。在刘凯看来，4S店用“阴阳合同”搞出的加价提车，本质上也是为了达成同样的目的。方宁曾对连线出行提到，在她购车时，店内的销售一直向她说一句话——由于供应链影响，要提车就需要等待。而加价，就可以尽早提车。这样的一句话，其实就让消费者产生了急迫的心理，在这样的心理驱使下，就可以让消费者做出加价提车的决定。“这样的手段，在4S店内很常见，通过利用消费者的心理，来达到促成交易和快速出单的目的。”刘凯这样表示。简单说，无论是采集人脸、还是“阴阳合同”，4S店的目的都是为了获得更多收入。而对于同样使出这些手段的小鹏而言，或许也是为了这个目的。前段时间，小鹏官方公布了上月的销量数据，当月其实现了15613辆的销量表现，成为“蔚小理”三兄弟之首。虽然销量可观，但小鹏今年第三季度的财报表现并不可观。2021年11月“蔚小理”销量情况，数据来源于公开数据，连线出行制图今年第三季度，小鹏实现营收为57.20亿元，同比增长187.4%，而净利润方面，小鹏第三季度依然处于亏损之中为-15.95亿元，同比去年第三季度甚至扩大了38.83%。小鹏虽然车卖得不错，但在财报上反映出来的依旧是增收不增利的困局，在业内看来，小鹏想要改善这一颓势，除了控制成本和整车毛利率之外，还需要卖更多的车。对于这点，小鹏或许也明白，以至于用采集人脸信息和“阴阳合同”等特殊手段来提升销量。就在“阴阳合同”事件被曝出后，小鹏汽车在对江苏城市频道解释为：“店内的销售主要是为了促成订单，在未经客户确认购买精品套餐的情况下，提前将相关权益内容体现在客户签署的整车销售合同中。”按照前文所述，通过采集消费者人脸信息，可以做到精准推送广告，可以实现促成订单的最终目的。而对于小鹏而言，在提高销量的同时，也能获得更大的收益——国家的政策补贴。根据我国2021年新能源补贴政策，补贴前售价不超过30万元的纯电动汽车享受补贴，车市物语向知情人士了解到，小鹏销售卖车时提到的“特殊折扣”，主要作用是将车型价格划走一小块，把售价原本超过30万元价格的车型调节至30万元以下，从而让公司拿到国家给予的新能源汽车补贴。按照国家补贴方案显示，其中续航里程大于等于300公里且小于400公里的车型补贴1.3万元；续航里程大于等于400公里的车型补贴1.8万元。2021年新能源补贴部分方案，截图自方案小鹏目前旗下的G3、P5和P7在售车型，续航都已超过400公里，这等于说小鹏现在每卖出一辆车，就能拿到1.8万元的政策补贴。而这部分的收入，据财报显示，在今年第三季度总计为2.599亿元。通过卖车，小鹏就可以同时得到两笔收入，对于这样的诱惑，小鹏自然不会放弃。这样来看，小鹏会使用人脸识别技术，或是“阴阳合同”，就并不令人意外了。但就在小鹏得利的同时，也让很多消费者对这个品牌不再信任。“虽然我已经是小鹏的车主，但最近真的很丢人，每次和别人聊起小鹏，都会提起人脸采集这些丑闻，我真的无言以对，毕竟是这个品牌做错事情了。”王啸这样对连线出行表示。连线出行也向几位准备购买新能源汽车的消费者询问“是否会考虑小鹏？”，得到的答复基本是会再考虑考虑，甚至有位消费者表示：“现在我都不敢踏进小鹏的门店，怕被人脸采集，买车本身就是消费者的选择，现在这样一搞就感觉有人驱使一样，让人很难受。”北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔对连线出行表示，小鹏在人脸采集等事件的影响下，势必会对这个品牌造成一定的影响，因为采集人脸数据既不道德、也属于违法行为。在张翔看来，小鹏这样的事件出现后，对于整个行业也算是敲响了一次警钟，相关部门之后对于汽车行业的信息安全和保护会更加重视，以便杜绝这样非法采集人脸事件的发生。小鹏汽车，作为造车新势力的代表车企，玩“花招”破坏的是消费者对品牌的信任和认可。而这点，对于新能源汽车品牌来说至关重要。假若小鹏之后为了销量而忽视这一点的话，等待它的或许就不仅是质疑和投诉，而是消费者的远离。（本文头图来源于小鹏汽车官微，文中周璐、王啸、刘凯和方硕为化名。）

百亿老牌私募信中利创办人汪潮涌失联，和妻子被称为投资界金童玉女

据《财新》报道，私募市场知名大佬级人物汪潮涌（原名汪超涌）已经失联两周。汪潮涌控制的新三板挂牌公司信中利（833858.OC）尚未就此发布过公告。就在7月份，汪潮涌刚刚辞去惠程科技（002168.SZ）董事长一职。现年56岁的汪潮涌，15岁考入华中科技大学，19岁进入清华大学成为经管学院第一批研究生，20岁公派美国留学，22岁MBA毕业。1987-1998年曾先后任职于美国摩根大通银行、美国标准普尔、摩根士丹利，并担任美国摩根士丹利中国区负责人，素有“华尔街中国神童”之称。1998-1999年，汪潮涌受国家开发银行邀请，担任全职高级顾问，参与筹备和组建国家开发银行的投资银行业务。汪潮涌1999年创办信中利资本集团，主要从事新产业投资业务、控股实业经营业务、投资增值服务业务，是中国最早成立的VC/PE机构之一。先后投资了百度、搜狐、华谊兄弟、阿斯顿马丁、亚信科技、居然之家、1药网、郎进科技、美年大健康等国内外上市公司。但是2016年，汪潮涌举债高溢价控股惠程科技后，未能将私募业务注入上市公司，汪潮涌自此开始走向滑铁卢。01 信中利业绩暴跌 终止挂牌申请被否决2015年，汪潮涌创办的信中利在新三板挂牌，成为“中国海归创投第一股”。截至2020年末，信中利在管基金36只，累计认缴规模161.25亿元，在管实缴规模112.01亿元。2018年，是信中利营收高点，当年其收入27.22亿，增长172.34%，归属于股东的净利润3.37亿。但是2019年，收入和净利润就双双下滑。2020年，信中利业绩全年营业收入8.79亿，下降32.26%，归属于股东的净利润为-16.27亿，下降23,751.03%。总资产从年初的81.36亿下降到55.13亿，降幅高达32.23%。今年上半年，信中利收入2.21亿，下降63.56%，归属于股东的净利润为-2.12亿，下降387.36%。而且上半年公司公允价值变动收益为-11.39亿，较去年同期下降201.47%，信中利解释主要是报告期内公司自有资金投资项目公允价值较去年年底大幅下降所致。针对信中利业绩暴跌，全国中小企业股转系统下发问询函，要求解释业绩大幅度下降的愿意。信中利回复称，由于行业政策变化和市场竞争加剧，惠程科技的游戏收入和电气收入大幅下滑，使得营业收入和毛利分别比去年同期下降69.93%和76.53%。另外，由于基金管理的基金陆续进入清算期，在本期内公司也未完成新基金的成立，导致公司其他实体收取的基金管理费和毛利下降了28.16%和26.32%。根据信中利披露，其目前有息负债余额为1.48亿，6个月内到期的金额为2351万元，3年内到期的金额为1.24亿，而其货币资金余额仅为2241万元。信中利承认公司具有一定的流动性风险敞口。为了应对流动性风险，信中利称目前正在采取借款、引入战略投资者、转让部分资产、处置呆滞资产、设立新基金等方式缓解压力。业绩不景气的信中利在2018年12月曾召开股东大会，提出终止在新三板挂牌的方案。今年9月，全国中小企业股份转让系统答复称，由于信中利仍未完善异议股东保护措施，不符合《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则》第八条第（三）项规定的条件。经多次沟通反馈和监管提示，相关问题未能解决，因此其申请股票终止挂牌事项已无法推进。根据《终止挂牌细则》第十五条规定，不同意信中利的终止挂牌申请。02 高杠杆并购埋隐患 折戟惠程科技对于汪潮涌来说，最大的滑铁卢就是惠程科技。一心想在资本市场做大做强的汪潮涌，拟效仿九鼎，将私募平台注入上市公司。2016年5月，汪潮涌以16.5亿元现金并购惠程科技11.1%的股份，相对于惠程科技当时8.89元的股价，溢价幅度高达113.7%。而汪潮涌的收购资金基本都是举债而来。其中12亿为信中利通过招商财富资产管理有限公司的资管计划融资而来，3.15亿元由信中利向北京恒宇天泽投资管理有限公司以12%的利率借贷，其仅用1亿元左右的资金便撬动了超过16亿元的杠杆。但是在九鼎借壳上市之后，为了堵塞私募公司上市路径，2016年9月，证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》中的细则，增加“借壳上市”的触发条件，其中财务条件在资产总额的基础上，补充规定了营业收入、净利润、资产净额、发行股份、主营业务等多项条件，触发上述任一条件，即视为触发“借壳上市”的财务条件。信中利效仿九鼎借壳上市的模式，已经行不通。而自入主之后，信中利开始大力整顿惠程科技业务，通过收购哆可梦、战略投资真机智能等方式，形成了“互联网游戏”、“高端智能制造”并参与“投资”的多业务板块支撑格局。汪潮涌通过收购“拼凑”来的业绩并没有维持长久，2020年惠程科技收入7.85亿，下降28.13%，对比2018年的18.98亿，更是下降58.64%。2020年归属于股东净利润为亏损9.6亿，下降811.43%。今年上半年，惠程科技收入仅有1.54亿，下降了69.93%，归属于股东净利润为亏损0.74亿，下降325.6%。不仅仅业绩惨不忍睹，惠程科技股价更是连年下跌。最新收盘价为4.34元，对比当初汪潮涌收购价，已经腰斩。股价下跌，导致汪潮涌抵押的股权频频爆仓。2020年12月3日，北京信中利普信股权投资中心（有限合伙）持有的69万股被江海证券平仓。今年1月28日，因触及融资融券业务合同中约定的维持担保比例的最低标准，中驰惠程持有的1422万股被首创证券平仓，占公司总股份比例1.77%。此外，惠程科技还多次发布控股股东及其一致行动人在二级市场减持的公告。2020年12月9日至12月11日，日照汇银股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）通过集中竞价方式减持公司1.10%股份。2020年12月14日，惠程科技发布公告称，公司于12月13日收到控股股东及实际控制人通知，控股股东正在筹划控制权转让事宜，拟转让的股份数量共计1.2亿股，预计占公司总股本比例为15%，该交易可能涉及公司控制权的变更。虽然到了当年12月30日，惠程科技又发布公告称，控股股东终止筹划公司本次控制权变更。但此时，汪潮涌已经无心继续“玩”下去了。今年5月份，惠程科技再次发布公司控制权拟变更的公告，称重庆绿发资产经营管理有限公司（简称“重庆绿发”）将成为公司控股股东。汪潮涌、李亦非夫妇被称为投资界的金童玉女原来今年2月，惠程科技间接控股股东重庆信发企业管理咨询有限公司向重庆绿发申请借款人民币5.41亿元，由信中利股东李亦非（汪潮涌妻子）以其持有的1.5亿股信中利股票、公司控股股东中驰惠程企业管理有限公司全部股权和中驰惠程持有的公司全部股票为该笔借款提供担保。但是由于重庆信发未归还借款，不得不用惠程科技股权“抵账”。今年7月，惠程科技公告，重庆绿发成为公司第一大股东。7月14日，汪潮涌辞去惠程科技董事长职务。8月2日，信中利发布公告称，中驰惠程所持惠程科技比例降已至5.77%，为惠程科技第二大股东。汪潮涌的微博有500多万粉丝，其最后一条微博发布时间为10月19日。在其微博简介里，他这样写到：心如大海，可以平静深邃，亦可以汹涌澎湃。

基金大V再也不能躺着赚钱

短短一个月时间，整个基金投顾行业面临巨震。11月初，多地区证监局向辖区内基金公司和基金销售机构下发了《关于规范基金投资建议活动的通知》（下称“通知”），直指基金投顾业务不合规的各类现象。一时间，市面上绝大多数的基金组合被下架。先是基金大V组合整体停滞，近日招商银行、工商银行等持牌机构的智能投顾也暂停申购。这场由监管主导的变革，逐步扩展到了基金投顾市场的所有参与者当中。但对于体量大的机构而言，基金投顾业务占整体规模比例微乎其微，受影响更大的则是有“草根版”投顾之称的基金大V。01、大V基金组合终结在基金投顾行当里，曾经有一群人，看着大盘，打着字，就把钱给赚了。这些人统称为基金大V，投资者则更直观地称其为“草根版”投顾。在互联网平台上，他们通过运营自己的账号，传播证券分析与知识，收获数十万甚至上百万粉丝。粉丝带来流量，流量需要变现，大V逐渐衍生成基金组合主理人，他们凭借经验挑选基金，并在平台上和销售机构合作拟建基金组合，粉丝跟随买入后，与销售机构按比例分报酬。一名百万粉丝级别的内容创作者，基金组合的跟投资金将以亿元为单位进行计算，而且由于组合保有量一目了然，基金销售机构可以精确地将费用结算给组合主理人，按照千一的费用进行计算，10亿元的保有量就将为组合主理人带来上百万的收入。现在，此类人群成为监管剑锋所指。证监会下发的《通知》中对基金组合主理人影响最大的一条是：明确不具有基金投资顾问业务资格的机构不得提供基金投资组合策略投资建议，不得提供基金组合中具体基金构成比例建议，不得展示基金组合的业绩，不得提供调仓建议。与非持牌银行类似，基金大V提供的基金组合明显也不符合监管要求，而且由于大V组合完全不受监管，成为了本次行动中最先被处理的一批产品。在下发通知的当天，各大平台第一时间下架了全部基金组合，仅保留了赎回功能。随后，部分主理人在自己的微信公众号上发布了关于组合在部分平台暂停申购的说明。“大V组合很快就要消失在历史舞台上了，在历史的滚滚潮流中，我们只是一粒不起眼的尘埃。”11月14日，基金组合主理人“揭幕者”在微博写道。02、寻求合作基金大V们发现，摆在面前只有一条路——合规。与持牌机构合作成为基金大V不二选择，同时，持牌机构也对他们表现出足够的兴趣。“基金投顾重在顾问，在这一点上，基金组合主理人完美契合。如果将这些人收入囊中，机构可以借此机会完成一次对于投顾的升级，以解目前产品重投不重顾的难题。”一名持牌销售机构的人士指出。但是，基金大V向持牌机构靠拢真的容易吗？合规是传统机构刻在骨子里的基因，主理人们则习惯了放飞自我，投资者能否为经过合规的内容买账成为未知数。11月末，财经大V“刘备教授”在公众号发文告知粉丝，自己的两个组合已经移交给基金销售平台，不再有管理和调整组合的权限，以后不可能高喊“发车”（买入信号），自己将会从组合管理者变成和客户的沟通桥梁。但粉丝并不买账，直接留言表示：“你一不管理，二不能喊发车，那我们给予对你的信任才投这个产品，结果现在由平台管理，他们到底谁管理我们也不知道呀。”其实，粉丝量大、基金组合保有量大的大V们并不希望将组合交由持牌机构打理，这意味着与组合的完全切割。大V的角色变成了销售，这将大大降低他们的收入水平，“刘备教授”所经历的事情将会在这些人身上再次上演。就目前来看，基金大V对自身利益毫不松口，持牌机构又考虑成本与风险，双方展开了一场拉锯战。与持牌机构合作才是他们想要达成的目标。首先他们要求较高比例的管理费分成；其次，主理人还要保障对基金组合的话语权。即，合作之后基金组合还要由他们来制定。上海某券商负责人却表示很为难：“如果主理人的投研能力很强，基金组合的持仓交由他们来做也未尝不可。但很多主理人的基金组合历史业绩并不好，且筛选基金主观性强，角度不够全面。”而且，即便是两者合作后，基金大V如果想从投研到顾问对粉丝进行服务，就必须具备投顾从业资格。否则，基金组合必需交由机构专业人员操作。这名负责人表示，在与主理人合作的时候，机构也要考虑成本与风险。“主理人合规化后，也将陷入内容无趣的尴尬境地，此时基金组合的保有量能否得到保证？一旦增量不及预期时，我们则要面临窘境。”相比之下，基金组合主理人更愿意达成协议，毕竟监管部门几乎封死了变现道路，如果持续僵持，他们将面对粉丝量和组合保有量的双重考验。拖的时间越长，议价能力就越低。现在，距离监管部门通知下发已经过去一个月的时间，大部分主理人的基金组合去留仍未有定论。03、让基金投顾飞一会儿“投资是反人性的，投顾最大的难点在于如何帮助客户提高对投资的认知，从而去改变他们投资中的非理性行为，这个过程没有诀窍，对投顾机构来讲就是要进行大规模的投教，或者说‘布道’。 ”盈米基金CEO肖雯在一年前曾谈及对投顾的理解。基金投顾试点两年以来，54家机构发行上百款产品，但很少有机构做到投与顾兼得。现实中的产品往往朝着重投不重顾的方向发展。基金业协会今年披露的一份报告显示，我国公募基金自然人投资账户已经超过6.06亿个。且截至10月末，我国公募基金数量已经达到9000只。面对近万只基金，基金投资者纷纷表示“脑壳疼”。如何能够增加投资知识，学会购买适合自己的基金成为个人投资者必须面对的难题。监管开放基金投顾试点的初衷便是帮助投资者解决此类难题。在过程中，基金公司和券商等基金代销平台为了进行投资者教育，纷纷建立财富号，用于传播投资理念。但传统机构传播知识过程中大量的专业术语，增加了投资者的阅读门槛；另外，机构在对投资理念和规划进行传播时必须经过合规部门，时效性也大大降低。而且，机构们也无法摆脱卖方销售的模式。“目前的基金投顾牌照都发给销售机构和基金公司，而销售机构，无论是银行、券商还是互联网，它们的目标就是销售量，就是收入利润。”基金大V“北落de师门”发文指出。同时，基金大V主理的基金组合乱象丛生。通常情况下，销售公司以存量规模的管理费作为结算方式分成给主理人。但部分第三方机构以交易量结算佣金，这强化了主理人频繁交易、追涨杀跌的行为；有的主理人在组合中植入基金公司的“广告”，令投资者在不知情的情况下买单。随着行业内部的竞争，规模做大愈发困难，频繁交易的基金组合主理人也逐渐增多。有些主理人几天内就要进行一次调仓，调仓就会产生交易量，投资者在了解不深的情况下会盲目选择跟投，从而带来大量佣金。如果不加以规范，行业风气向“割韭菜”方向发展，将可能损害投资人利益。当监管利剑挥下，持牌机构真正发挥“买方投顾”的作用，解决重投不重顾的问题才是重中之重。面对越来越多的基金投顾产品被下架，行业内也迎来一次反思的机会。对于投资者来说，是否购买基金组合不重要，真正享受到投顾服务很重要。

注册制打新众生相

2021年以来，上市新股频现首日破发的情形，闭眼打新的时代已过去。对于打新的投资者来说，也是有人哭有人笑。据Wind数据，截至12月15日，年内注册制下共有341股实现上市。北京商报记者通过统计数据发现，极米科技成新股中最“肉签”，中一签极米科技最多赚超23万元。相应的，中签百济神州、成大生物个股则浮亏，中一签百济神州最多浮亏逾1.8万元。极米科技成最“肉签”通过数据统计发现，注册制下今年上市的新股中，极米科技无疑是最“肉签”。据Wind数据显示，注册制下，今年共有341只个股成功在A股挂牌，若中签的投资者在上市首日选择卖出所持有股票的话，整体来看赚钱效应还是不错的。根据Wind披露的数据计算，这341只个股中，若中签的投资者选择在新股上市首日收盘价位置卖出，有329股获利，占年内注册制下上市新股数量的比例约96.48%。若中签的投资者选择在首日最高价位置卖出，则有332股获利。若是在新股上市首日的最低价卖出，则有326股浮盈。若按照新股上市首日收盘价为统计口径，341股中有222股中一签获利金额在万元以上，占比约65.1%。这222股中，利元亨、倍轻松、恒而达等21股中一签可获利金额超5万元。若投资者中了义翘神州、雷电微力、力量钻石、皓元医药、中望软件、普冉股份、极米科技7股中的任何一股，获利金额则超10万元。极米科技是最“肉签”。据了解，极米科技主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，于今年3月3日在科创板上市。上市首日，极米科技收涨296.33%，当日收530.01元/股。极米科技的首发价格为133.73元/股，按照当日收盘价计算，中一签极米科技可获利约19.81万元。上市首日，极米科技盘中最高价达611.15元/股，若中签投资者选择在该位置卖出，则中一签获利金额超23万元。即便是极米科技上市首日最低点510元/股处卖出，中一签极米科技获利金额也超18.81万元。北京商报记者经过统计数据发现，无论是在极米科技上市首日高点卖或者低点卖，极米科技均是中签获利金额最高的个股。另外，中签义翘神州、雷电微力、力量钻石、皓元医药、中望软件、普冉股份任何一股，投资者也获利颇丰。同样以前述6股上市首日收盘价计算，这6股中1签分别对应的获利金额约10.02万元、11.07万元、11.47万元、12.42万元、12.93万元、16.81万元。若在普冉股份上市首日盘中最高价位置卖出，则中一签获利金额高达约17.46万元。经Wind数据统计，前述获利超5万元的21股中，科创板个股有13只，创业板个股有8只。这21股中，按Wind所属行业进行划分，其中信息技术企业数量有8家，工业、医疗保健领域的企业各有5家，材料类企业有2家，贝泰妮系唯一一只日常消费企业。百济神州打新亏损数额最多今年以来，A股频频上演新股上市首日破发的剧情，打新也不再是稳赚不赔的生意了。以12月15日刚刚上市的百济神州为例，交易行情显示，12月15日百济神州早盘低开8.12%，开盘价为176.96元/股。开盘后百济神州维持低位运行，当日上午10点40分左右百济神州快速拉升，跌幅一度收窄。下午2点左右，百济神州股价再度震荡下行。截至当日收盘，百济神州收160.98元/股，当日股价跌幅为16.42%。百济神州是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物。百济神州系首家在美股、港股以及A股三地上市的企业。截至12月15日收盘，百济神州A股总市值为2149亿元。百济神州的首发价格为192.6元/股，上市前，百济神州曾一度认为是“大肉签”，却在上市首日遇破发的尴尬。若中签投资者在百济神州12月15日收盘价附近卖出，则中一签百济神州亏损15810元。若在当日盘中最低点155.02元/股卖出，则中一签百济神州浮亏约18790元。百济神州也是年内注册制下上市新股中，打新亏损数额最多的个股。针对公司上市首日破发的情况，北京商报记者多次致电百济神州进行采访，但对方电话一直未有人接听。打新浮亏，百济神州也并非孤例。注册制下，今年上市的新股以上市首日收盘价粗略计算，中签成大生物、迪哲医药、中科微至等个股的投资者，也均出现亏损。除了百济神州外，中签成大生物亏损金额也在万元以上。成大生物于今年10月28日上市，每股发行价为110元，当日成大生物收跌27.27%，对应的收盘价为80元/股。若以成大生物上市首日的收盘价计算，中一签成大生物则亏损15000元。上市首日“损失”最少的是争光股份，按该股上市首日的收盘价计算，争光股份浮亏110元。“蒙眼”打新的时代已过去，那么投资者如何打新？金融系统业内人士武忠言在接受北京商报记者采访时表示，注册制下新股的稀缺性有所下降。对于打新者而言，精选优选个股尤为重要。要关注公司尤其是高市盈率发行的公司是否具有持续成长能力，可以从公司所在行业的发展趋势、公司在行业中所占的地位、拥有的核心技术、经营模式等多角度分析。资深投行人士王骥跃则认为，打新的风险是无法回避的，除非不参与新股市场。建议打新投资者除了股票基本面，还需考虑一下自身接受风险的承受力。

人民网评：“种植一口牙相当于买套房”该怎么破？

（原标题：“种植一口牙相当于买套房”该怎么破？）“近万元一颗的进口种植体，将近一半费用用于‘铺市场’”，就连厂商人士都认为“牙耗材价格背离真实价值”。巨额的“推广费用”甚至“灰色公关”要由患者买单，这么大的“水分”实在应该挤一挤。上万元的心脏支架已降至700多元，虚高的种植牙价格不该成为“啃不动的硬骨头”。01“不看牙，牙疼；看完牙，心疼。”“如果种全口牙，相当于在县城买套房。”提起种植牙，许多人的第一反应就是贵。种植一颗牙动辄一两万元，且不纳入医保报销，令不少患者感觉压力很大。所谓种植牙，就是将纯钛金属制成的种植体（人工牙根），植入缺牙部位的牙槽骨内，当骨结合完成后，于其上方安放相匹配的人工牙冠。由于可以获得与天然牙功能、结构及外形十分相似的修复效果，受到患者青睐。人们不禁要问：种植牙虽好，但为何那么贵？有没有降价空间？02据专业机构分析，种植牙最大的支出就是种植体——单个人工牙根价格在3500元-12000元之间，占整体费用的50%。在高昂价格的背后，某些“玄机”耐人寻味。据说，“近万元一颗的进口种植体，将近一半费用用于‘铺市场’”，就连厂商人士都认为“牙耗材价格背离真实价值”。这之中，难掩巨额的“推广费用”甚至“灰色公关”。如此高的“隐性成本”却要实实在在地由患者买单，这么大的“水分”实在应该挤一挤。此外，种植牙属于医疗服务，流程复杂，技术要求高，要由富有经验的专业医生操作，患者要多次就诊，医生的人力成本不低。简言之，这部分收费的标准需要有关部门科学严格规范。03面对高昂的种植牙支出，有人呼呼将其纳入医保，通过集中带量采购的方式挤压价格水分、减轻患者负担。今年全国两会期间，有人大代表也提出相关建议，引发网友热议。上述愿望当然是好的，但现实也要考量。一方面，医保的功能定位是“保基本”，医保基金必须考虑承受力以及支付的可持续性。另一方面，费用较高的种植牙并非缺牙修复的唯一方式。所以，国家医保局在回应人大代表的相关建议时表示，目前各地对眼镜、义齿、义眼等器具均不纳入基本医保支付范围。同时，有关部门指出，鼓励有条件的地方，根据自身经济发展水平和基金承受能力制定合理的支付标准。应当说，这是一种实事求是的态度，也表现出因地制宜的灵活性。04事实上，面对广大群众渴望拥有更高质量的生活、越来越多人选择种植牙，有的地区已在探索用医保个人账户支付种植牙开销。此举虽然不涉及医保社会统筹基金“报销”，但活用个人账户资金，对引导种植牙价格回归合理区间仍具有导向意义。办法总比困难多，种植牙耗材的降价空间明摆着，“降价是必然趋势”。充分的市场竞争不应存在价格垄断，广阔的市场需求是“以量换价”的基础。“进口品牌种植体价格是国产品牌的3倍”，更是对国产品牌迎头追赶的有力鞭策。上万元的心脏支架已降至700多元，虚高的种植牙价格不该成为“啃不动的硬骨头”。

华夏幸福约20亿元理财中间人失联！地产巨头预告式爆雷，2000亿巨头评级遭下调

不平静的夜！12月15日晚间，饱受冲击的华夏幸福再度发布让人揪心的消息。该公司公告，就委托理财服务相关方China Create Capital Limited（“中科创资本有限公司”，注册于英属维尔京群岛，以下简称“中科创资本”）相关对接人失联事项向廊坊市公安机关报案，公司于2021年12月14日收到廊坊市公安局经济犯罪侦查支队出具的《受案回执》。公告称，2018年8月至2018年12月，公司向理财委托服务公司Wingskengo Limited指定主体中科创资本支付理财资金合计3.13亿美元（折合人民币约20亿元）。值得注意的是，地产公司依然有爆雷事件发生，而且这次是“预告”。12月15日下午，富力地产（02777.HK）发布一则全英文公告。该公告称，公司正在进行要约收购和同意征求以改善集团的整体财务情况与现金流管理，并延长债务期限。若要约收购和同意征求未能成功完成，公司可能无法在2022年1月13日（到期日）全额赎回票据。资料显示，票据本金总额为7.25亿美元（折合人民币约46亿元）。另一则令人关注的消息则是来自市值超2000亿的养猪龙头——牧原股份。据牧原股份公告，中诚信国际晚间发布消息称，将牧原股份评级展望调整为负面，维持其AA+的主体信用等级。华夏幸福又出事12月15日晚间，饱受冲击的华夏幸福发布公告，就委托理财服务相关方China Create Capital Limited（“中科创资本有限公司”，注册于英属维尔京群岛，以下简称“中科创资本”）相关对接人失联事项向廊坊市公安机关报案，公司于2021年12月14日收到廊坊市公安局经济犯罪侦查支队出具的《受案回执》。2018年8月，公司境外子公司环球产业投资有限公司（以下简称“环球公司”）与Wingskengo Limited签署《境外理财委托框架协议》，委托Wingskengo Limited为环球公司提供理财委托服务，委托理财资金用于购买固定收益类理财产品，预期收益率为每年7%-10%，协议有效期至2022年12月31日。2018年8月至2018年12月，公司向Wingskengo Limited指定主体中科创资本支付理财资金合计3.13亿美元，该笔委托理财计入其他非流动金融资产，截至目前未确认公允价值变动损益。上述委托理财事项已根据《华夏幸福基业股份有限公司对外投资管理制度》的规定，经公司管理层审批通过。近期，因公司无法联络到中科创资本，为维护公司的合法权益，公司已于近日向廊坊市公安机关报案，并于2021年12月14日收到廊坊市公安局经济犯罪侦查支队出具的《受案回执》。Wingskengo Limited、中科创资本与公司及公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不存在关联关系。公告称，因上述案件尚未经公安机关正式立案，公司目前无法判断上述案件对公司本期利润或期后利润的影响。后续公司将积极配合公安机关的调查工作，依法维护公司和全体股东利益，并将严格按照相关法律、法规及规范性文件的规定就案件进展情况及时履行信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。12月10日，华夏幸福发布债务重组的进展公告。公告称《债务重组计划》获华夏幸福金融机构债权人委员会表决通过，其中，表决额达80.75%。《债务重组计划》显示，华夏幸福计划：第一，卖出资产回笼资金约750亿元，这其中的570亿元用于兑付金融债务。第二，出售资产带走金融债务约500亿元。第三，优先类金融债务展期或清偿约352亿元。第四，以持有型物业等约220亿元资产设立的信托受益权份额抵偿相关金融债。通过上述这些方式预计回款1642亿元，而华夏幸福的金融债券总额为2192亿元，大约还有550亿元缺口，这些金融债务由（华夏幸福）公司承接，展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。富力地产预告式“爆雷”12月15日下午，富力地产（02777.HK）发布一则全英文公告。该公告称，公司正在进行要约收购和同意征求以改善集团的整体财务情况与现金流管理，并延长债务期限。富力地产表示，若要约收购和同意征求未能成功完成，公司可能无法在2022年1月13日（到期日）全额赎回票据。富力在公告中提出的建议，美元债持有人可选择以原定价格卖出变现，但只可出售所持票据的50%；或是选择全部卖出，但价格相当于原价的83%。此外，还提到两票据展期半年至2022年7月13日偿还的选项。资料显示，富力的这两笔美元债于2017年1月发行，票据本金总额为7.25亿美元（折合人民币约46亿元），年利率5.75%，半年付息，将于2022年1月13日到期。9月20日，富力地产公告称，该公司董事长李思廉及联席董事长兼总裁张力将提供约80亿港元的股东资金。这80亿港元资金，来源于李思廉与张力出售富力物业变现所得。标普公告称，将广州富力地产股份有限公司（Guangzhou R&F Properties Co.,Ltd.）及其子公司富力地产(香港)有限公司（R&F Properties (HK) Co.,Ltd.）长期发行人信用评级由“B-”下调至“CC”，评级展望“负面”。最新的消息显示，富力将于16日上午10点举行投资者电话会议，说明票据要约回购及展期细则。猪茅评级展望下调不影响经营夜间还有一则投资者十分关心的消息。据牧原股份披露，中诚信国际发布评级公告称，将牧原股份的评级展望由稳定调整为负面。但是，中诚信国际维持了牧原股份AA+的主体信用等级，维持“19牧原01”、“20牧原MTN001”、“20牧原MTN002”和“牧原转债”AA+的债项信用等级。据券商中国记者了解，评级展望系可逆事项，随着猪价企稳及后续融资到位，牧原股份评级展望将恢复为“稳定”。事实上，中诚信国际也表示，将持续关注并评估公司后续经营业绩、内控管理、商票逾期事件对外部融资环境的影响、债务偿还安排、定增的后续进展等情况对公司整体信用水平产生的影响，并适时采取相应的评级行动。目前，牧原股份拟对控股股东牧原实业集团有限公司非公开发行不超过60亿元的股票，有利于增强公司资本实力，该事项尚需证监会批准，未来外部融资及股东借款的资金落实情况有待持续关注。牧原股份方面表示，目前公司经营情况正常，此次评级展望调整不会对公司的经营环境、偿债能力产生影响。公司将加强商票管理，保障存续债券兑付，根据外部环境及生产经营情况做好现金流管理，在保障生产经营和债务偿付的前提下，合理规划发展速度，实现高质量发展。

汽车要强制装“黑匣子”了，这意味着什么？

一条不起眼的赛道，因为一则新规，突然火了。《机动车运行安全技术条件》国家标准第2号修改单规定，要求2022年1月1日出厂的新车都要安装EDR（汽车事件数据记录系统）或配备符合规定的DVR（车载视频行驶记录系统）。对于大多数人来说，车载视频行驶记录系统并不陌生，但EDR相关概念，确实令不少人挠头。EDR系统又叫汽车“黑匣子”，可以记录发生事故前后车辆运行关键数据，为后期调查取证提供更真实详尽的原始数据。事实上，早在1974年，通用汽车就曾在选定的车型中装配过EDR，但当时EDR主要用于控制和记录安全气囊的展开。而当下，车辆的EDR被赋予更多功能。按照工信部的说法，EDR功能要求分为AB两个阶段，即将推行的第一阶段，新生产车辆所搭载的EDR需满足可读取纵向加速度、ABS状态、发动机转速、安全带状态、踏板位置等23项数据，而下一阶段可读取数据或将增至50项。这就意味着，EDR设备能完整、准确地记录汽车的行驶轨迹和行驶状态。所以，汽车“黑匣子”的到来，是否就代表用数据还原事故真相的时代已经到来？这个赛道又会带动哪些新增市场？EDR会促进数据开放吗？“黑匣子“是还原事故真相最有力的“证据”，起码在航空领域是公认的。但对于汽车“黑匣子”来说，数据信息就等同于真相吗？河南特斯拉女车主维权事件或许可以做参考。今年4月，在上海车展特斯拉展厅内，特斯拉女车主公开控诉特斯拉车辆存在刹车失灵问题。一时间，车辆突然加速原因，成为舆论焦点。而车内EDR所记录的数据信息，就曾发挥重要作用。在事件发酵过程中，应监管部门的要求，特斯拉向当事车主提交了EDR中存储的事故前30分钟行车数据，同时在媒体上公布了事故发生前1分钟的行车数据。但这场纠纷并没有画上句号。在维权车主看来，特斯拉所提供的数据，可能被“动”过手脚，缺少很多参数，并不完整。而特斯拉则坚持，存储后的数据采用加密技术记录，无法直接读取、修改、删除相关数据。所以即便车辆装配有EDR，且可以调出相关数据，事故原因有时候还是很难说清楚。毕竟数据来源于车企，消费者更愿意相信，车企所提供的数据会更偏向车企一方，难免会产生不信任感。这就出现了事件的核心矛盾点，如何确保这些数据的真实性、完整性？回顾新规实施方案，强制安装EDR可以解决的是车辆拥有记录相关数据的能力，但并没有对谁掌握着数据的管理权和最终解释权做出详细说明。还是以特斯拉车主维权事件做参照。车主能够调取EDR存储数据的前提是，需要有监管机构介入。比如这次事件中，就是在郑州郑东新区市场监管局责令下，特斯拉才向车主提供相关数据。而这种取证流程，基本适用于所有装配EDR的乘用车车企。据汽车产经了解，目前国内大多数乘用车所装备的EDR，相关数据是本地生成，会储存在汽车的车载电脑中，并且不支持消费者以个人身份读取数据。但也有特殊的。比如特斯拉的EDR数据就是经过加密处理的，而解密EDR数据功能的实现方式是通过特斯拉官网上传车内EDR数据，再由特斯拉官网端返回一个解密后的EDR数据文档。目前，在相关数据读取、存储等方面，车企在等政策，消费者则是一头雾水。汽车产经随机采访的车主中，将近九成的车主不清楚EDR（汽车事件数据记录系统）的存在，更不清楚如何提取数据，还有车主对“黑匣子”是否泄露车内隐私提出质疑。均胜电子副总裁、均胜智能汽车技术研究院院长郭继舜告诉汽车产经，EDR仅仅会对汽车参数进行记录，不会记录隐私。并且数据是作为相关责任事故认定的工具，车主无法直接查看。某合资车企工程师也认为，这项法规的主要目的就是要求数据开放，方便事故鉴定。其实相关的数据车企之前也有，但用户和第三方无法提取，现在要求强制配备EDR，在事故责任认定上可以有据可依。而随着这项法规的落地，车企方面对数据提取的具体操作流程是否生变，某新造车品牌高管给出了自己看法。他表示，数据读取流程还是要根据国家相关法规规定来，具体实施方案还要看后续出台的政策。回顾今年5月，特斯拉宣布已在中国建立数据中心。所以，强制安装EDR之后，复杂的数据管理以及未知的数据权限、数据提取与解读，反而比新规本身更值得关注。EDR系统就像是一个揭开谜底的钥匙，但不够万能。汽车“黑匣子”的百亿市场强制安装汽车“黑匣子”只是第一步，这背后连带着上百亿甚至千亿的潜在市场。根据高工智能汽车研究院数据显示，2020年国内新车前装标配搭载行车记录仪上险量为135.71万辆，搭载率仅为7.12%。对于成本相对更高的EDR系统而言，国内销售的汽车中，装配比例更少。而市场空缺有多大，就代表着空白领域的财富有多大。方正证券曾做出预测，如果2022年乘用车销量可达到2300万辆，按照增量EDR设备为80%左右测算，估计中国的EDR增量市场明年将达到55亿至74亿元（不包括EDR数据提取工具价值）。业内人士认为，EDR作为新车标配，未来还将带动存储、备用电源、传感器、MCU需求提升，尤其是车规级存储、备用电源等新增市场。需要补充的是，拥有EDR系统并不代表车主可以直接免费获取数据，如果参照特斯拉在北美市的操作，提取数据还需要一大笔资金。今年4月份，特斯拉美国官网曾公布官方读取并恢复特斯拉车型EDR数据的方法。但获取数据的前提是，用户需要先购买EDR数据提取套件，官方售价高达1200美元（仅面向北美用户出售）。再回到EDR系统本身，汽车产经了解到，目前该系统市场价大概在几百元，而对于年销量有几十万甚至几百万辆的车企来说，强制装配EDR就意味着，每年将要面对高达千万甚至上亿元的额外支出。消费者由此提出疑问，汽车强制安装EDR系统，是否会影响新车终端价格？长安汽车智能化研究院副总经理何文表示：“这个系统现在行情一般几百元，强制安装肯定会上涨成本。但终端价格是否上调还不确定，最终要看整车厂的策略。”但也有车企高管直言，从目前情况看，新车应该不会加价。写在最后在智能汽车时代，尤其是新能源远程监控与数据服务系统的广泛应用，汽车变得更加复杂。车辆一旦出现事故，特别是因电控系统、自动驾驶系统而导致行车事故，需要依赖EDR系统提供事故车辆各项详细数据。但对于消费者而言，EDR系统只是大数据时代下，保护自身权益的一个保障，也是车企自证清白的关键依据。而EDR系统所带动的周边规则定义，同样需要加速完善。监管部门已经有所行动。今年以来，网信办、工信部等相关部委先后出台了《汽车数据安全管理若干规定（试行）》以及《关于加强智能网联汽车生产企业及产品准入管理的意见》等规章，都意在保护数据安全，减少数据的无序收集和违规滥用，维护车主与企业的正当权利，也让监管部门有法可依。某智能汽车技术研发高管表示：EDR不是最终形态，未来“黑匣子”还会被赋予更多功能。至于下一代汽车“黑匣子”会如何呈现，我们不妨等等看。

国常会：加强对中小微企业的金融支持

会议指出，完善金融机构发放中小微贷款绩效考核、尽职免责等规定。扩大面向小微企业的政府性融资担保业务规模。国务院总理李克强12月15日主持召开国务院常务会议，部署进一步采取市场化方式加强对中小微企业的金融支持；确定加大对制造业支持的政策举措，促进实体经济稳定发展。会议指出，贯彻落实中央经济工作会议精神，要坚持以经济建设为中心，坚持稳字当头、稳中求进，做好“六稳”“六保”工作。当前中小微企业和个体工商户面临的困难很大，要围绕保市场主体、应对新的经济下行压力，运用市场化办法加大对中小微企业和个体工商户的金融支持。会议决定，一是将普惠小微企业贷款延期还本付息支持工具转换为普惠小微贷款支持工具。从2022年起到2023年6月底，人民银行对地方法人银行发放的普惠小微企业和个体工商户贷款，按余额增量的1%提供资金，鼓励增加普惠小微贷款。二是从2022年起，将普惠小微信用贷款纳入支农支小再贷款支持计划管理，原来用于支持普惠小微信用贷款的4000亿元再贷款额度可以滚动使用，必要时可再进一步增加再贷款额度。符合条件的地方法人银行发放普惠小微信用贷款，可向人民银行申请再贷款优惠资金支持。三是构建全国一体化融资信用服务平台网络，在依法依规、确保信息安全前提下，推动市场主体注册登记、行政处罚以及纳税等信息共享，助力银行提升服务中小微企业能力。四是完善金融机构发放中小微贷款绩效考核、尽职免责等规定。扩大面向小微企业的政府性融资担保业务规模。会议指出，制造业是经济发展的重要基础和支撑。要加大对制造业助企纾困和发展的支持力度，扎实推动制造业从中低端向中高端迈进。一是实施减税降费政策要向制造业倾斜，加大研发费用加计扣除、增值税留抵退税等政策力度，支持企业科技创新和传统产业改造升级。扩大制造业中长期贷款、信用贷款规模。二是深化制造业领域“放管服”改革，实施涉企经营许可事项清单管理，更大激发制造业企业活力。三是发展先进制造业，加快制造业数字化转型。促进先进制造业和现代服务业深度融合。四是鼓励大企业带动更多中小企业融入供应链创新链，支持更多“专精特新”“小巨人”企业成长。五是深化和拓展国际合作，支持外资企业加大中高端制造、研发中心等投资。会议还研究了其他事项。

针孔摄像头防不慎防？用手机就能检测，成功率近90%

不法分子用针孔摄像头违法偷拍的事儿，可以说是过段时间就上个新闻。导致现在不少人出门住个酒店都要先用网上学来的方法查个遍，才能安心躺下。然而像什么手机摄像头检测法、某宝上的检测仪等费时费力，主要效果还不一定好……现在，来自新加坡国立大学的研究员们又开发出了一种新方法，用一部手机加一个智能应用程序，就能实现近90%的精准检测率。真的吗？来看。一部手机+机器学习APP揪出针孔摄像头首先，手机不是普通的手机，是带有ToF（Time of light，飞行时间）传感器的手机。△论文来自ACM Sensys 2021 智能传感系统大会所谓ToF传感器，就是传感器发出经调制的近红外光，遇物体后反射，然后通过计算光线发射和反射时间差或相位差，获得被拍摄景物的距离，以产生深度信息。其测量范围可达数米、精度小于2cm，每秒更新频率可达30~60 fps。可在手机上用于人脸识别、金融支付、摄像时精准抠像/探测景深、AR建模与体感游戏等。现在有部分手机已经配有ToF传感器，比如iPhone 13、iPhone 12 Pro、Samsung S20+/Ultra、华为P30 Pro、OPPO RX17 Pro等。没有的也别着急，未来会渐渐成为一种趋势。进入正题。我们都知道，相比普通物体的“散射”，光线打在镜头这类物体上会形成强烈的逆反射，就像这样：一个更形象的比喻：而ToF传感器正好不仅能告诉你物体离摄像头有多远，还能反映图像中每个像素有多亮。那就好办了，就比如下图最右，通过适当距离的ToF传感器反射，我们可以发现四个高亮点，而其中一个就是针孔摄像头藏身之处。但是，问题也来了，四个亮点长得差不多，凭什么说中间那个就是呢？另外，如果传感器和嫌疑物的距离太近或太远，给出的成像会“糊”就会造成误报，那又不知道嫌疑物到底在哪，怎么选择一个理想位置进行检测呢？以及目前的ToF传感器空间分辨率都非常低，只有240x320，这就导致一个针孔摄像头的图像可能就占1-2个像素；位深（bit-depth）也低，只能代表8种颜色，检测难度直线上升，误报率居高不下。最后，嫌疑摄像头反射的光只能在20°的视场角（FoV）范围内可见，操作不当也会导致漏报。好家伙，问题这么多，怎么解决？这就得靠搭载了计算机视觉和机器学习的应用程序来帮忙了。首先，使用手机摄像头对准一些你嫌疑的对象，然后APP通过计算引导你和嫌疑对象保持合适的检测距离（一般是20厘米）。计算依据假定针孔摄像头的直径为1-2mm。在扫描过程中，ToF传感器的每一帧都给我们提供了激光强度图像和深度图像，程序将两者结合，提取候选区域，然后根据物理知识和机器学习过滤掉形状和距离基本不可能的选项。接着将过筛的图像通过坐标转换从2D转为3D，再通过FoV过滤器进行视场角过滤。最终给出是否有针孔摄像头的结论。说了这么多，看看它的真本事吧。88.9%的检测率研究人员一共提供了21件不含和9件含针孔摄像头的物品进行测试。每件物品用三种检测方法：ToF手机/LAPD APP（也就是他们的方法）+一种叫做K18的市面检测仪+裸眼。后两者需人为进行可疑摄像头的标注，一共379名志愿者参与。最终，他们的方法最高获得了88.9%的准确率，以及最低16.7%的误报率。比K18检测仪高了近30%。并且，APP在实验用的Samsung S20+可以连续运行2个半小时。看到这儿，网友都坐不住了，纷纷喊话：什么时候上线应用程序，戳我啊！好消息是，作者回应了：代码正在开源。那么，你觉得这个方法如何？到时发布了你会试试吗？

“钟摆人”正超长通勤：往返坐高铁，每天3小时在路上

图片来源@视觉中国作为好几个 500 人大群的群主，李波最近挺忙。他的群里聚集了上千位像他一样每天往返于北京和天津之间跨城通勤的人，他们从事着不同的行业。一条进京路，他们尝试多种不同的交通方式，每天平均通勤时间在 3-4 个小时左右。群里最多的是如同李波一样的高铁通勤“钟摆人”——他们每天早晨从天津武清坐上高铁到达北京南站，到了下班时分，又如同倦鸟归巢一般从北京的各个区域去往北京南站，等候回家的高铁。超大城市购房的压力、一线城市周边交通圈的建设、以及进入人生新阶段后陪伴家庭的需要，让越来越多人如李波一样，踏上了跨城通勤之路。京漂“钟摆人”：四种交通工具排列组合，每一分一秒都要精准卡点奥运会前一年，李波毕业来到北京工作，一转眼，人生的三分之一都在北京度过。“我也想过咬咬牙在北京买房，但是北京的房太贵了。”2014 年前后，李波太太的同事去武清看房，邀请他们一起。“从北京往天津开，下了高速看那个地方（武清）不错，就定了一个。”李波买下了这套总房价不到 50万元、离北京最近的天津住所。而在同时期，如果要在北京买房，可能就要翻个五倍甚至更多。地处环渤海经济区中心地带、京津走廊中段的“房产价值洼地”的天津武清，是京津双城生活的重要节点。随着武清的房子装修完毕、孩子出生满一岁后，在北京上班的李波夫妻二人，开始了双双跨城通勤的生活。每个工作日的清晨，当大多数人还在睡梦中时，李波一家人就开始起床洗漱。通常情况下，只要不遇上极端天气影响高铁车次，从天津武清家里出发，中间通过自驾、高铁、换乘两次地铁、步行等四种交通方式排列组合，历经近 2 小时，李波就可以如愿抵达公司。返程的时间，则相对更长一些。李波的太太会赶在下午幼儿园放学之前回到武清，李波则一般五点半准时下班，花四十分钟赶到南站，坐 18：00 点区间的高铁，到家差不多是七点半到八点之间。最近，京津城际高铁调整了时刻表，晚上停靠武清的车次变少，李波到家的时间就不固定了。“夜晚的武清站，常常跟北京 5 号线天通苑站差不多拥挤。”其中，最幸运的视情况就是，李波到达每个换乘环节时，时间都“踩着点”，比如刚好高铁到达、地铁有座。但这毕竟只是理想状况。更多时候，李波还是望着呼啸而去的列车，深深叹一口气，“哎，就差一分钟，上一趟车刚走。”“但只要时间掌握得好，每一分一秒都精确计算下，基本上没啥问题。”作为京津跨城钟摆人，四年来日复一日的通勤训练，李波把每次往返换乘的时间表，深深刻进了自己的生物钟。但，也有“失算”的时候。比如，李波太太如果有事，那当天接孩子的重任只能落在他身上，他需要提前 1 个多小时在 15：20 左右下班，在重复走一遍早上上班时的路线，赶着去接孩子。毕竟每天乘两次高铁，有时候也会忙中出错。“比如买反车票啊，高峰日忘记提前订票啊，就只能在南站多等一会儿，有时候没票了，等两个小时也有。”不过，惦记着家里的一口热饭热菜，没有特殊情况，他都能赶回家和妻子、孩子一起吃晚饭。「遇到雨雪或雾天，高铁可能取消，上班就可能迟到」“好多人问我，天天这么上下班跨城跑累吗？我现在没有资格说累，身体很累的时候睡一觉就会好一点，心理上目前也扛得住。”李波说，要享受北京的工作便利，但是又不愿意离开北京，那就只能往北京周边辐射。近两年来，受新冠疫情影响进京政策时有变化，热心的李波就做了各公众号发布京津通勤相关资讯。短短一段时间里，他就遇到了近 1000 位和他一样的跨城通勤“钟摆人”。“昨天晚上回家全程三个小时，有一个半小时是排队过检查站。”“核酸检测哪里出结果最快？”深夜，李波创建的京津通勤群里，消息还在冒个不停……有人发了一张短视频截图，感慨在杭州天津之间坐飞机通勤的小伙太拼。有人跟着评论：“世人慌慌张张，不过是图碎银几两。偏偏这碎银几两，能解世间惆怅，可让父母安康，可护幼子成长。”刚刚还热闹的群沉寂了一阵，似乎是被这几句唱词破了防。诚如李波的口头禅：“在北京混，迟早都是天津、河北人。”广佛“钟摆人”：每天有超 176 万人次跨城出行，“甚至比广州市内通勤还方便”相较北漂“钟摆人”李波，每天穿梭在广州、佛山两座城市之间的爱文，则显得幸福很多。2016 年，她跳槽到广州的一家媒体工作。媒体的优势就是工作空间和时间相对自由，爱文没考虑搬家，就成为了一名靠地铁通勤的“广佛候鸟”。大多数时候，爱文从佛山市的桂城站上地铁，在广州市的沙园站转乘 8 号线，再坐 7站地铁到客村站，就到达了办公室。算起来，这位广佛“钟摆人”全程通勤只需要 18 站地铁、40-50 分钟就能到达。“其实比许多在广州市内通勤的人，还要方便。”爱问说。她这样说不是没有依据的。再后来，爱文换了份工作，每天去广州的五羊邨上班，从佛山到新公司单程要一个小时出头。“因为每天高峰期的广州三号线非常拥堵，可能要等三四班才能挤得上，就不是原来几十分钟能搞定的了。”爱文的通勤选择，很大程度得益于广佛同城化。上月，广佛地铁迎来通车 11 周年。过去 11 年间，这条地铁推构建出以禅城、桂城以及佛山新城三部分组成的佛山中心城区格局，逐渐打破了两座城市工作、生活的边界。「爱文从桂城站出发」当然，除了像爱文这样的佛山-广州“钟摆人”，反向通勤的上班族也不在少数。广州市规划和自然资源局日前发布的《2020 年广州市交通发展年报》数据显示，珠三角城市群内的交互热度在全国城市群中位列前茅。广佛之间每日之间每天有 176.3 万人次出行，高居广东各城市城际间出行需求的第一位。这份年报还揭示出广佛同城的另一大特点——虽然有很多人在广州工作、住在佛山，但广佛之间的跨城通勤是“双向对等的”。住广州就业佛山约占 40%，住佛山就业广州占 60%，双向通勤特征明显。“工作在广州，生活在佛山，分野并不那么明显。”最近，爱文干脆将工作从广州换回了佛山。但唯一让爱文担忧的，是两地医保的衔接。前段时间，爱文做了个小手术，她第一反应不是在佛山就医，而是搭了四五十分钟地铁去广州看病，毕竟自己医保关系在广州，广州的医疗资源也相对成熟。“但我们现在也到了要小孩的年纪，以后不可能都快生了，还要拖 40 分钟才赶到医院。”爱问说，未来广佛两座城市如果能在交通同城化的基础上，继续在医疗、教育上迈出一大步，就更好了。沪漂“钟摆人”：尴尬的“最后一公里”，打车不划算，走路有点远十几年前从法国留学回国工作时，犀牛从未想过会成为沪漂“钟摆人”。考虑到职业方向，家住苏州的犀牛，逃离了自己原有的舒适区，在 2020 年申请将工作地点换到上海，正式成为一名沪漂跨城通勤族。“去上海上班的话，我要 5：30 起床，因为我要先起来给自己做个早饭，不然吃饱早饭会觉得心里很慌，这样就能保证 6：40 之前可以出门。”接着，她再搭上从苏州到上海虹桥的高铁，最后再打车，路上耗时近三小时，约摸 9 点半到公司。“整体来看通勤时间还是漫长的，但是毕竟每周只是通勤几次，虽然有时候也会比较累，但也算是另外一种接触外界的方式，看看人间百态。”对于新的“钟摆人”身份，犀牛的心态很是乐观。让她没想到的是，难住她的却是下高铁到公司的这“最后一公里”。自从在上海的办公地点从浦东外高桥换到了虹桥枢纽附近，她在高铁虹桥站打车时总觉得有些心虚。“因为真的太近了，出租车师傅可能排了好几个小时，就挣个起步价多一点。”遇到绕路的司机是常有的事。“因为这个距离很尴尬，很多出租车司机不愿意带，本来应该 30 块钱的路，给我绕到 250 块钱的。后来我就投诉。再后来我说那我就换滴滴，结果换了滴滴又碰到一个司机，我跟他聊起来，他知道我被绕过路，他就继续绕路，然后我也继续投诉。”糟心的情况遇见得多了，犀牛也总结出一些经验，比如，从高铁出站口步行十分钟到达最近的商圈虹桥天地，在那里打车或者叫网约车都方便，“还不用排队”。如果上海的同事顺路，会到高铁站的停车场捎上她，为此她努力记住了虹桥枢纽停车场的蔬菜层、水果层。「出门之前，犀牛要把自己喂饱」像犀牛这样在上海虹桥商务区的跨城通勤群体，近几年来开始越来越多，同济大学近日发布的《2021 长三角城市跨城通勤年度报告》显示，本年度上海市域与周边的苏州、嘉兴、无锡、南通等地级市的跨城通勤者共 15311 人，折算实际人数达 7.66 万人以上，这相当于一个镇的人口在流动。其中，苏州城区的跨城通勤人群主要以高铁通勤为主，昆山花桥地区的跨城通勤人群以地铁为主，而太仓地区以私家车通勤为主。此外，上海地区也有人群到周边城市上班，其主要工作地为昆山市、太仓市和嘉善市。「来源：同济大学《2021 长三角跨城通勤年度报告》」事实上，像李波、爱文、犀牛这样居住在一线城市周边的跨城上班族，只是全国数以千万“钟摆人”的缩影。研究显示，在全国 36 个重点城市中，共有超过 1000 万人正在承受 60 分钟以上的跨城通勤之苦，占通勤人口的 13%。更多我们不知道的是，在全国一二线甚至三四线城市，跨城通勤的队伍逐年扩大、不见减少。他们当中，有如李波一样因为高房价而被迫选择跨城通勤的“钟摆人”，也有像犀牛一样因为职业发展自愿当的“钟摆人”，还有如爱文一样享受城市一体化红利的“钟摆人”。不管因为什么原因，他们从小镇走出来，为了在大城市成长、扎根，选择不“躺平”的通勤生活。多少个随着人流挤上地铁的早晚高峰多少个顶着风雪踩下油门的清晨多少个披着星光走下站台的夜晚还不是为了梦想、为了家人更好的生活、为了那个不愿意轻言放弃的自己。注：应受访者要求，文中爱文、犀牛为化名。

哈尔滨之探店、暴富和人性的生意

每个城市都有个未解的谜题。就仿佛不知道北京缺了多少便利店，上海还能容纳多少咖啡馆一样，需要多少店才能够哈尔滨的美食博主进行探店，这个答案没人知道。没有人想到，一个人口1000万，GDP约5000亿，堪堪等于深圳龙岗区，排名已经快要掉出中国城市50强的省会城市，可以在探店这个古老又全新的领域实现弯道超车。说探店古老，那是因为最早的探店在电视和纸媒的时代就存在了，走进一家美食店吃吃喝喝点评一番，看似人人都会；说探店全新，那是因为能靠探店赚到大钱，是从去年短视频平台全面入侵本地生活开始。哈尔滨现在号称坐拥“8万美食博主”，这里散发出的不仅仅是食物的味道，更是来自互联网的流量气息。1. 月入百万的美食探店生意？在大学读书的时候，我哈尔滨的好朋友跟我说：哈尔滨是东北话口音最轻的地方，基本上听不出来东北味。到了短视频时代，看过探店视频才明白——什么叫口音轻，这口音轻得比宇宙的尽头铁岭都重。原因无他，短视频平台上的哈尔滨并不是黑龙江的哈尔滨，而是全球东北人的精神故里和美食天堂。反正那300块钱一盘的香肠大拼盘，98块钱的铁锅炖大鹅，108块的大牛筋锅，还有什么毛肚涮麻辣烫烤腰子手撕羊排刀削面大拉皮，让这个号称“东方小巴黎”“远东莫斯科”的中国最北边的省会城市，到处都是十年以上的老店，充满了蛋白质碳水化合物的味道，以及嗓门大语速快的博主们。哈尔滨美食包罗万象，到处都是老字号仿佛整个东北，饭量最好，最能讲段子的民间美食家都聚集到了哈尔滨，来为全国人民科普美食。不过，当博主能赚钱，这个道理我是懂的，但当听说探店运营可以月入百万之后，我就懵了。谁说东北没落了？起码在这一点上，东北何止“文艺复兴”，起码已经到了新一轮“工业革命”阶段。来自MCN专做探店业务的高小风笃定地告诉我：确实是月入百万，红利风口正是时候，月入几十万不值一提。我看着他手腕上晃眼的绿水鬼，也就信了。毕竟三年前我认识他的时候，他还自称灵活就业人员，现在我要尊称他一声：高总。夜幕下的哈尔滨被烧烤烟熏出来的雾气围绕，在这种被食物充盈的时空中，高小风带我去了一家爆火的哈尔滨网红小盘烤肉店，到了才发现居然连个招牌都没有。哈尔滨某网红小盘烤肉店“这家就是我给他们做的运营，这生意和之前比翻了一倍都不止，设定就是犄角旮旯的神秘小店。”看着这“叙利亚风”的就餐环境和络绎不绝的就餐人群，我默默咽了下口水。流量红利的力量如此之强，简直让人措手不及。想到自己在短视频平台上的每一次点击都是给博主们贡献金钱，下一次，我的滑动也会稍微谨慎那么一点。高小风现在有个二十几号人的团队，却接了百来号商家的营销套餐，最便宜套餐的一个月2万起。我觉得2万块钱的推广套餐是不是有点太亲民？非也，高总耐心解答：毕竟一家路边米粉店的月流水也才10万块左右。比如一家米粉店30块钱的平均客单价十五张桌子，一天收入4000多块钱，约莫每个月能有百分之四十的利润，再从中拿出个一两万块钱做做营销，已经是老板精打细算出来的结果。“所以并没有老板为了流量导致自己入不敷出的情况？”“除非老板傻了。”餐饮业基本上都是个体老板，怎么会不好好算算自家生意这本账呢？并不存在老板为了流量弄得小店血本无归，本末倒置最后关门大吉的故事。如果存在，那就是老板的小学数学没学到位。每个老板都有自己的小账本，里面的账目关乎自己一家老小的身家性命，算得比你我的双十一购物车清楚得多。高总拎着瓶哈啤顺便向我介绍了下：如何每月只花2万块钱就能让一家门店成为爆红的网红店。“要的就是一个词儿：热闹，只要场面给撑热闹了，就不愁没人来。”如何让场面看起来热闹，讲究的就是虚实搭配，真真假假，既有本地博主亲自探店，也有网络水军一拥而上，既有精美虚假的摆拍，也有直白真诚的赞美。只要30个探店博主，就足以在气势上打造出下一个文和友。粉丝少的博主收费并不贵，往往几百块就够了；几十万粉丝的博主请一两位足以，一两千块钱就也差不多。毕竟可以白吃白喝，这种工作比远在祖国南端的深圳三和大神每天的日结工作轻松太多。想来深圳和哈尔滨一南一北，横跨中国，却都有同类的一群人—— 都是看透了生活的本质，选择做生活的主人，人在家中躺，饭从天上来。我看着高总舌灿莲花口若悬河，不知道是哈尔滨的夜里晚风太凉，还是啤酒太冰，有种虚寒的感觉在胃里翻涌。2. 尚未“文艺复兴”，先来“工业革命”哈尔滨是一个复杂的城市。探访哈尔滨的大街小巷，时常会令人产生恍如隔世的错觉，城市上空划着一道由圆穹顶、帐篷顶、尖塔楼和金瓦重檐组成的天际线。那些拜占庭式的、哥特式的、鞑靼式的和黄瓦朱垣的建筑们，还笼罩着巴洛克、日式或者中式的外衣。这里曾是移民者的天堂和淘金者的目的地。19世纪末随着中东铁路的兴建，大批俄国铁路工程技术人员、护卫队及其家属来到哈尔滨，从山东、直隶等地闯关东的百姓也来到这里谋生。这使哈尔滨的人口数量骤然增长。当中国的大部分城市都是还是土楼城墙的时候，20世纪初的哈尔滨已经是人人向往的富贵乡。这座城市在时代的尘埃中曾经喧嚣不止，又在新世纪市场经济大潮中又几近失语。直到近年一批一批的东北创作者出圈，喊响了东北文艺复兴的口号。不过，一个抖音张同学，一个脱口秀李雪琴，还不能撑起没有产业革新基础的东北文艺故事。直到看到探店，我恍然大悟——在东北的精神首府哈尔滨，才能找到一切问题的答案。根据蝉妈妈数据，筛选出经过认证的哈尔滨美食探店达人有184页，一页50个，合计9200人，还没涵盖那些粉丝量少的小博主。当前探店有两个门派：一个是图文派，一个是视频派。图文派的主力军是高颜值，核心精髓是摆拍和修图，阵地是18年的小某书，17年的某点评。不过那个时候赚不到钱，只能让人吃吃霸王餐，赚个车马费。图文派的基本上都是高颜值美食视频派的扛把子是表演天赋，核心精髓是真吃的过程和高频的语言输出，阵地是各大短视频平台。而哈尔滨博主正是在视频时代出圈了。毕竟图文根本没办法体现东北人的独特优势，到了短视频时代，才是天赋值都被点到了语言上面的东北人发光发热的时候。或许你看过那种老旧的探店节目。记者加摄像师傅，带着一堆装备冲入了早就严阵以待的店铺，这种四平八稳的探店在东北早就过时了：这哈尔滨这片热土上，每个探店博主都有自己的人设。有人的人设是爱妻，每次的口头禅都是：带着媳妇去整点好吃的，吃完麻辣烫还要准备一个爱马仕当惊喜；有人的人设是较真，随身必备一个电子秤，一定要看看店家的肉够不够斤数；有人的人设就是能吃，大胃王转身变成探店博主，空口吃三个大肘子毫不含糊。吃着麻辣烫就掏出爱马仕项链送老婆的宠妻人设从这个角度来说，哈尔滨美食博主这个职业，是一个难得可以靠实力不靠美貌营销出圈的行当。毕竟如此多的蛋白质和碳水，一位妙龄少男或少女很难消化。事实就是，在哈尔滨最红的两位女性博主，都是目测体重160斤以上的，看起来健康略微堪忧。而男性博主们也各个被自己吃下去的巨量食物塑造成了应有的形象。哈尔滨的美食中的肉量让人乍舌食色性也。除了帅哥美女，食物就是人类最本能的追求。在探店江湖里面，之前一直是图文派领先，直到视频派后来居上。原因无他，博主们能赚到钱了。赚钱的方式不再是两三百的车马费，而是短视频平台背后的分佣系统。月入百万的探店号运营者，并不是我们熟知的KOL，他们藏在你不认识的每一个小号背后。对每件卖出去的商品抽取佣金，而佣金比例至少5%，多则20%。本地商家后台销售的分佣数据，分佣比例超过10%高小风看我一副土包子的模样，掏出手机给我看了几个小例子：不止哈尔滨，你们上海上个月奈雪搞推广活动，就很多博主赚翻了。有个博主晒了下自己的战绩，这位博主一条推广奈雪的视频卖了2万个100抵150的折扣券——也就是销售出去200万的货值，按照保守最低估计提成5%来算，一条视频大约可以分成10万块。小博主也能一条视频赚10万而这个博主只有1000个粉丝。在抖音这样的动辄几百万上千万粉丝的流量平台来看，她只能算个底部的小博主。多个号的运营者一个月能从中赚到百万，并不奇怪。靠着一部手机和一张嘴，就可以振兴经济，促进就业，人的生产力提高至此，让我等群众简直叹为观止。3. 流量下的实体经济店家的客流量骤增，博主抽了佣，顾客还买到了便宜套餐，这个三赢的局面看起来简直皆大欢喜。你问我谁亏了？那必然是没有看短视频探店的你我他呀。“那对消费过程中的货不对板，缺斤少两，你怎么看？”毕竟49块钱4个荤菜4个素菜的火锅套餐，我在上海会以为是个单人份麻辣烫。短视频平台上的团购套餐便宜到难以置信高小风胸有成竹地告诉我：那这一定是市场扩张过程中无序的正常表现。按照这个逻辑：如果你的买到了99块钱6斤的小龙虾套餐，却吃到了发黑的虾，那一定是调料染色；如果吃到了一根疑似草根的植物，那一定是高端调料香茅草Lemon grass；如果排了3个小时队最后坐到了外面吹冷风，那也一定是店家为了照顾顾客体验的无奈之举。乱象不断，却没人来得及管，毕竟风口那么短暂，赚钱不等人。哈尔滨探店的高光时刻都集中于一家餐厅——名叫：食拿酒稳，一个只有七张桌子的小龙虾饭馆，却串起来了东北的探店江湖剧。哈尔滨美食探店界出圈事件——食拿酒稳关于这家店到底是不是一家好店，引起了各方博主的大混战。有博主A声称这是小龙虾界的良心夫妻店，有博主B说这是黑白不分的路边小摊。你来我往，好不热闹，红白脸轮番登场，主持正义的，浑水摸鱼的，自黑上位的，澄清解释的，不变的是始终如一的正义脸孔。每个人都信誓旦旦地进行回应，声称自己的视频都是事实，对方的是剪辑和伪造。在这个不论图片还是影像都能作假的年代，想通过探店获取一份真实良心的体验感，可能也是另一种奢望。唯一真实的是汹涌增加的流量在视频跳动中翻滚。或许漠河的舞厅里面有独舞的老人，但哈尔滨的饭店里面却没有真实的美食。这出哈尔滨罗生门，是好莱坞编剧都写不出来的精彩与反转，带着这个北方城市特有的浓重烟火味道，让人回味出21世纪进入短视频时代之后的一缕叹息。最后我问高小凤：这红利还能持续多久？高小凤笑了笑：不会太久，大概一年多吧。市场总是会变得规范起来的，到时候还是好的内容会更持久，现在还想入场只能靠快，靠抢。4. 人性的生意最好做不管你喜不喜欢，总能在信息快餐时代无意识的滑动里找到满足胃的下一个快乐老家。流量的速度太快，探店博主的势力范围太广，导致普通人都已经躲不过无孔不入信息的冲击。人类对于信息匮乏的恐惧感，是从进化中带来的，连带着对囤积脂肪的渴望一起，构成了生物基因里的本能反应。追逐信息和寻求食物，这两者完美结合出了哈尔滨美食探店短视频行业，堪比戴维斯双击。这两年口号喊得响，大家都说经济不好，要脱虚向实。于是用线上流量来服务实体经济看起来简直一举两得，只是服务到最后，连实体都变得模糊了起来，辨不清谁真谁假。消费者的注意力如此珍贵，值得各路神仙使出全身解数去吸引。毕竟，流量大潮之下能游得惬意舒适的又有几个？与美食作伴，认真得囤积脂肪，迅速膨胀起来，可能才配得上在流量的海洋中畅游无阻。

一颗盐粒大小相机 还真的能拍照？

先来猜一下图上的东西是什么。你能想到它竟然是一个相机吗？并且还是能正常拍摄的那种。别看它长得还没一粒米大，拍出来的照片效果可是一点都不差。有图有真相。左边是超微型相机拍摄的照片，右边是普通光学相机拍摄的照片。▼超微型相机拍出来的照片，除了边缘有点模糊外，该有的细节它都能 “ 看得见 ”。这还不算，就连录视频也被它玩得明明白白。左边是普通相机拍摄的视频，右边是超微型相机录制的视频。▼视频里的花瓣纹路丝丝分明，我拿自己的眼睛都不一定能看得到这些细节。所以这枚比瞳孔还小的相机，为什么可以看得这么清楚？这要归功于一种叫做“ 超构表面 ”的新材料，这是超微型相机明察秋毫的关键，它与传统的光学构件有着完全不同的光学性能。传统镜头需要将不同功能的透镜组合起来使用，把光线调整成合适的光路。而透镜调整光路的理论核心，是光波在材料中减速通过。透镜的不同区域有薄有厚，光波通过透镜的时间有早有晚，最后几束光线汇集形成虚像的位置，就会落在最晚穿过透镜的一束光线方向上。简单来说，让不同区域的光线花不同的时间通过介质，就能控制光路的方向。在传统的方式里，光波通过材料的速度是由介质本身决定的。要改变介质的光学性质也不是不行，我们可以想办法调整温度、压力、内部分子排列方式，但这种方式微操起来十分困难，成本很高。所以，科学家们研究起了更可行的方案。既然成像的本质是改变光通过介质的时间，那就换一个方式来达成这个需求。咱们物理课上学过的光的衍射，也可以改变光波通过的速度，只要障碍物尺寸小于光波的波长，就可以让光线绕一次远路。多设置几个障碍物，光线就得多走一段时间，实现人为控制光速。“ 超构表面 ” 的工作原理就在于此，介质的不同区域中设置了不同的障碍物，让人为设计光路成为可能。在这枚超微型相机的 “ 超构表面 ” 上，按规律排布了 160 万个形状各异的圆柱体作为障碍物，光线通过这些障碍物群会被调整成规定好的路线传输给感光元件。把这些圆柱体放大看一看。图上密密麻麻的柱子和空隙，就是光波需要走的路，不同尺寸的圆柱体群对不同波长的光发挥作用，引导光线顺利进入到感光元件。但是考虑到圆柱体各自的形状设计和它们的数量，要让光路完全符合人类的设计，成功的可能性比大大小小所有考试全部拿满分还要再小上几个数量级。能达到的最好效果是什么样呢？传给感光元件的画面，是这个样子滴。这，摘了眼镜看实物也就那样了吧，这块镜头散光有点严重啊。得想个办法把光影聚拢回来，才能得到高清大图。既然是光线聚焦能力欠佳的问题，不如先拿一个光点来研究一下，应该给镜头配一副多少度的 “ 眼镜 ”。其中的原理嘛，就是把感光元件接收到的光信号全部扔给 AI 去处理喽。反正它们算得比人快，可以在不断的试验和结果反馈过程中取得最优调整结果，比眼镜店的老板给你测视力都快。光是把晕出去的光圈收回来还不够，必须再让 AI 重描一次边。这个提取强化轮廓特征的步骤，就是经典老片转 4K 的反卷积操作，描边过程中还可以顺便矫正一下畸变，补充一下像素让画质更清晰。经算法处理后的照片，变成了这个样子。照片处理得确实不错，那么放在视频上能不能行呢？处理后的视频效果，已经到了可以与智能手机相媲美的程度。不得不说，超微型相机不仅光学材料的性能牛，算法也同样强大。有了这一份算法加持，无论镜头多烂，画质都能救回来。这种除外 ▼不过也正是因为需要有强大的算法来还原画质，镜头和显卡，你相机总得烧一个吧。开发人员的初衷是为了解决医疗器械的应用范围局限性，能够让纳米级镜头代替人眼窥探病灶，为纳米机器人的发展叠 buff。但是，超微型相机，这个词单拎出来就足够让人警惕了，更不用说拍摄质量还那么高清。技术是一门好技术，有没有被带歪还得看人了。

美联储官宣加快Taper！每月翻倍减少购债 暗示2022年加息三次？

北京时间周四凌晨3:00，在为期两天的货币政策会议结束后美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变。与此同时，美联储宣布加速缩减债券购买规模，将每月缩减购债规模增加至300亿美元（将每月国债和MBS购买量分别调整至400亿和200亿美元），并表示未来几个月以类似的速度缩减购债可能是合适的。如果经济前景发生变化，美联储准备调整购买资产步伐。根据最新的点阵图显示，预计2022年将有三次加息，每次加息25个基点，2023年再加息3次。美联储决策者的预期中值为2024年底的联邦基金利率为2.1%%。美联储还更新了经济预测，值得注意的是美联储调高了对通胀的预测：预计美国GDP在2022年增长4.0%，2023年增长2.2%，2024年增长2.0%;长期预测中位数为1.8%；预计2022年美国年底失业率为3.5%，2023年为3.5%，2024年为3.5%;长期预测中位数为4.0%；预计2022年个人物价通胀率为2.6%(之前为2.2%)，2023年为2.3%，2024年为2.1%。这是美联储今年的最后一次会议。美联储有维护物价稳定和实现充分就业双重使命，但当前美国通胀正处于1982年以来最高水平，这加大了美联储收紧政策的步伐。鲍威尔近期被拜登提名连任美联储主席，他面临着来自民主党和共和党的越来越大的压力，要求他对通胀采取更积极的行动。以下是美联储周三在华盛顿发布的联邦公开市场委员会政策声明全文：美联储致力于在这个充满挑战的时期使用全部工具来支持美国经济，从而推动实现其充分就业和物价稳定的目标。伴随疫苗接种取得进展和强有力的政策支持，经济活动和就业指标继续走强。受疫情不利影响最重的部门近几个月已出现好转，但继续受到疫情干扰。最近几个月就业稳步增长，失业率大幅下降。与疫情和经济重启相关的供需失衡继续导致高水平的通货膨胀。整体金融状况依然宽松，部分反映了支持经济及促进信贷流向美国居民和企业的政策措施的影响。经济发展路径继续取决于疫情的发展。疫苗接种的进展和供应受阻的缓解预计将支持经济活动和就业的持续增长以及通胀的下降。经济前景面临的风险犹在，包括病毒新变种带来的风险。委员会力求实现充分就业和通胀率在较长时期内达到2%。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在0%至0.25%。随着通胀率已经超过2%一段时间，委员会预计维持这个目标区间将是合适的，直至劳动力市场条件达到与委员会对充分就业的评估相一致的水平。鉴于通胀情况和劳动力市场的进一步好转，委员会决定降低每月的净资产购买规模，其中美国国债降低200亿美元，机构抵押贷款支持证券降低100亿美元。从1月份开始，委员会将每月增持至少400亿美元的美国国债和至少200亿美元机构抵押贷款支持证券。委员会认为，每个月以类似幅度减少资产净购买可能是合适之举，但如果经济前景变化导致需要变更，委员会随时准备好对购买速度进行调整。美联储正在进行的证券购买和持有将继续促进顺畅的市场运作并营造宽松的金融条件，从而支持信贷流向居民和企业。在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括公共卫生信息、劳动力市场状况指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态。投票赞成此次货币政策行动的委员包括：主席杰罗姆·鲍威尔、副主席John C． Williams、Thomas I． Barkin、Raphael W． Bostic、Michelle W． Bowman、Lael Brainard、Richard H． Clarida、Mary C． Daly、Charles L． Evans、Randal K． Quarles和Christopher J． Waller。

电商盗图、抄店，还发出威胁，电商“李鬼”为何如此有恃无恐

整个10月下旬，公安和消防先后找了叶丽4次。一开始，这位做了五六年生意的淘宝围巾店主感到莫名其妙：“就是来查我的仓库，说有人举报这有安全隐患，万一失火或爆炸了咋办？”在反复确认没有安全问题后，民警问叶丽：“是不是得罪了什么人”，并称“有一个人一直举报要求查封你们的仓库。”叶丽则表示，自己社会关系十分简单，“除了做网店就是做网店，绞尽脑汁也想不出得罪过谁”。民警当她的面给举报者打电话。电话那头的人仍坚持查封仓库，“这个仓库危险得很，不查封要出大问题”。“你有没有得罪过同行？”放下电话，民警再次提醒。“他这一说，我恍然大悟。”叶丽说。数日前，叶丽发现自己网店的图片被另一家电商平台上的商户盗用，连续向那家平台投诉无果后，叶丽决定从盗图者的网店里购买一条同款围巾，“看看质量是不是和我们的一样”。留收货地址的时候，叶丽不小心填成了自己的仓库地址。很快，叶丽就被举报了。“我之前和这家商铺交涉过，他们肯定警觉。”叶丽坚信，举报者“一定是那个盗图的人”。叶丽的遭遇并非孤例。近年来，一些热门网店频频遭遇原创被抄、爆款图被盗事件。看似简单的举动，却给店主们带来无尽烦恼，随之而来的“附加伤害”包括被对方“以次充好”，售卖同款却不同质、不同价产品，甚至遭遇恶意退款和差评等，网店的正常经营受到极大影响，以致蒙受损失。令店主们更为无奈的是，明知道谁是侵权者，但往往维权无门。一、“爆款”成为盗图重灾区2019年，杨达的时装网店开始步入正轨，“出了几个爆款，很受消费者认可，一天就能卖上千单。”也正是在那年，他在另一家电商平台上发现，自己店铺几乎所有爆款图片乃至店铺样式都被依样画葫芦地抄走，而且对方卖的商品，看起来款式相同，价格却只有自家三分之一。杨达此后在同一平台找到近百家抄袭自己产品的商户。接受《财经》E法采访时，杨达难掩愤慨：“这是劣币驱逐良币。”他的愤怒并非没有理由。打开杨达的网店，所有款式详情页的最上方都标注“拥有独立完整的生产链”。杨达称，从进料、生产、包装、宣传到销售都由自己完成。一般而言，类似做法虽成本高昂，但可保证品质可控，故多受自创品牌青睐，“就是为了打招牌，立名声。”杨达说。但盗图者的出现让这个优势荡然无存。由于产品均为原创，杨达的每款服装都要经历从设计、样稿再到样衣打版和拍摄上架等过程。其中，制作样衣的打版费每件平均为400元~500元；到拍摄阶段，为了保证成片质量，杨达会专门从杭州请模特去海边拍摄，“平均每一款的模特费用在五六百左右”，加上摄影师和场地费，平摊到每款的费用在800元~900元。如果再把人工等成本全算上，一个好的款式成本开支往往高达1万~2万元，一般款式也需数千元。按杨达的说法，靠一般款式很难盈利，“利润集中在爆款上。”杨达以做夏装为主，一个季度可推出200余款产品，其中约四分之一销量靠前的款式均会被盗图者盯上。事实上，原创商家的成本主要来自于前期设计及宣发活动中。一旦被其他平台商家“零成本”盗取，他们往往陷于“丢了顾客，也丢名声”的境地。有同样遭遇的淘宝原创商家盛萍表示：“相当一部分顾客对价格是十分敏感的，一旦发现同款型但价位低不少的产品，往往会选择价低的一方。”一年前，有位顾客在交易聊天软件上询问盛萍：“你们是不是在其他平台开分店了？”得到否定回答后，这位顾客称，自己在其他电商平台发现与盛萍网店某款式“一模一样”的产品，但价格却仅为她的三分之一。“那绝对不是我们家开的。”盛萍回复。“人家卖这么便宜，是不是说明你们的东西成本其实非常低呢？”顾客质问。盛萍随即在那家电商平台搜索，发现自家一件原创爆款“双面千鸟格呢大衣”被300多家陌生店铺盗图。“那照片是我老公拍的，模特就是我本人。”气愤不已的盛萍随即用小号下单买了件“同款”，发现其价格（198元）比自家店铺售价（399元）低了一半。更让她生气的是，仿冒款只用了约20元/米的单面粗花呢面料，另一面用的则是更廉价的里布，与自家用70元~80元/米的羊毛面料对比鲜明。“难怪卖这么便宜！”盛萍直接将衣服扔进垃圾堆。“偷工减料，工艺简单，踩线密度不够，面料和色牢度都不一样，就像一次性的衣服。”一位网店店主这样描述盗自己图的“同款”。叶丽是接受采访时情绪最激动的。她说，自己因为这件事“好长一段时间睡不好觉”。“那些商家不仅搬我的店，抄我的图，更重要的是，会直接带走一大部分顾客。”此前，她的围巾店部分爆款月销量一度达2万余件，但自从被盗图后，销量日趋下滑，月销量仅为几百条。“我们的宣发力度没有下降，产品质量和设计水平更是一以贯之，为什么销量会出现如此大的下滑？我觉得，虽无直接证据，但这些人的盗图抄店行为必然影响极大。”叶丽说。盛萍的销量也经历断崖式下跌。以那款最火的“双面千鸟格呢大衣”为例，2017年上市当年的双11，这款衣服卖出3万件，而现阶段即使在大促期间也只能卖出750余件。杨达也表示，自己绝大部分爆款的月销量也从“大几千件”下降了“至少三分之二”。更夸张的是，他还遭遇了以次充好恶意退款问题。“部分消费者故意从我的天猫店和其他平台店各买一件衣服，把其他平台店买的便宜货退给我们；有的甚至把洗水唛从差衣服上拆下，缝到我们店的衣服上再退货。”杨达很无奈。杨达有不少同样开网店的朋友。经他了解，朋友中只要生意做得好些的，几乎都遭遇过被盗过图。“产品的网页、检测报告都直接搬，”一位有相同遭遇的窗帘布艺店主表示，“我们做得再多，人家点点鼠标就成他的了。”二、敢投诉，就用差评淹没你这一类侵权行为高发的背后，折射出相应维权机制的失衡。受访商家对《财经》E法表示，自己均尝试过投诉、沟通，但结果并不乐观。杭州一位周姓网店店主在遭遇盗图和劣质仿制后，曾向盗图者所在平台投诉。“流程走了一个月”，此后，虽然盗图商家虽然被下架，但对方换个链接又卷土重来。他认为，部分平台的“包庇”，实则纵容了这类行为。“没有惩罚机制，能拖尽量拖——如果所有图片全部投诉，工作量太大——而且图片删了还可以再上新的产品链接，相当于没有侵权成本。”更多的投诉如同石沉大海。叶丽与盗图者所在平台沟通时，该平台给了她一个举报地址，“说可以通过这个链接投诉”，但走完流程后，一直不见实质性进展。“平台对于知识产权侵权的情况非常重视……点击‘常见问题-知识产权侵权处理’，按照对应页面指引操作。”叶丽几乎能把这句自动回复背下来。当叶丽开始在留言中表示不满时，该平台客服建议其“联系商家客服”。但尝试后，叶丽发现要么打不通，要么没有人工服务，“等于是投诉无门”。走投无路的叶丽尝试联系了一家“经常给这个平台发广告”的公众号，请求对方帮助自己联系该平台内部人员。而对方给出的回应是：建议她来这家平台注册店铺，把原平台的店铺数据和流量全带过去。“你来这边开店后，那些偷你图的商家就得删图了。”对方总结。叶丽表示愤怒：“难道我不在你那里开店，就没法投诉盗图的人了吗？”“直到现在，那些图还挂在这家平台上。”开始失眠的叶丽选择直接与盗图者沟通。叶丽与盗图商家的聊天截图。受访者供图面对叶丽的质问，盗图者直接表示“你投诉就投诉吧”“网上多的是人用”。最后，这位盗图者干脆威胁：“你投诉我，保证你会多出很多差评。”不久，叶丽就发现自家店铺里真的多了十几个差评，其中两个从内容到配图一模一样，“地址在两个省，但内容完全一样。这可能吗？”叶丽的爱人也觉察到事情不对。他们试图联系到其中一个买家。在对方要求下，叶丽支付了2000元“开口费”，对方这才告知自己是受人所托前来“放差评”，“人家给你们安排了几十个差评呢，有的现在还没出来，过几天你们再看看？”至于评价重复问题，对方分析是委托人“分发文案图片”时因量太大，疏忽之下给了两个人同样的文案图片。“如果不是他们这次疏忽，我们肯定没法知道真实情况。”叶丽感叹。两年多来，她始终不肯与对方罢休，近期还请了律师，准备起诉。当叶丽试图通过“小号”购买对方产品存证时，随之发生了本文开头的一幕。广东一家鞋服制造企业老板阿甘也深受盗图者侵扰。据阿甘称，他们的原创设计经常“成品一上线就被抄袭盗图”，在一家社交电商平台上尤为明显，“粗略估计有数十家盗图的”。更夸张的是，根据该平台数据，盗图前二十家店铺累计销量已突破1亿元。向平台的投诉迟迟未果：要么等待多日无人回复，要么引起盗图店铺注意后，对方撤掉相关链接再改头换面重发。多位商家向《财经》E法表示，平台往往对处理该类问题并不积极。杨达发现，盗图抄店的商家“往往集中在广州”。他分析，这可能是因为那里服装生产形成集聚效应，面料市场发达，成本较低。杨达认为，若不走法律程序，则根本投诉无门。为了方便投诉盗图商家，他曾“响应号召”注册了某电商平台的店铺账号，但结果永远是“正在审核中”。圈内一位从事过盗图后“金盆洗手”的商家表示，对服装尤其是女装行业来说，仿冒的成本很低，“他们（盗图抄店者）没有库存，没有拍摄等前期成本，只负责运营，卖货”，部分“玩家”每年可以净赚两三千万元。这位商家称，店主对于平台策略最为敏感。管得严的平台，盗图的成本就高，处置维权也顺畅；那些放任的平台，盗图没有门槛，推广成本就是刷单，处理起来就复杂，“像打地鼠一样，从一个洞到另一个”。三、跨平台监管任重道远一位女装网店店主告诉《财经》E法，她近期起诉维权之后，收到一封盗图商家的道歉信，在信中，这位盗图网店店主承认，自己使用软件大量爬取、盗用淘宝电商的女装宣传图片，用于自己店铺商品宣传及店铺经营。盗图商家在道歉信中称，其在运营网店期间，一直用平台提供的付费软件上货，“而且该平台服务市场中有很多帮助搬家上货的软件，不少同行也都在用这些搬家上货，但从来没有人告诉我们，这个是侵权的。”跨平台盗图抄店乱象，也引起市场监管部门的注意。2020年9月，常熟某货架网店商孙琪在其他平台上浏览时，偶然发现多家店铺盗用自家图片：“销量最高的那家店，完全把我的店搬过去了，卖的货是别的地方采购的。”盗图网店销售量显示，其月销量达9000多单，货值200多万元。多次找到对方平台维权未果，还遭到侵权店铺要孙琪店铺“陪葬”的威胁。2021年4月9日，接到孙琪举报后，常熟市市场监管局以涉嫌违反《反不正当竞争法》及《商标法》为由，立案调查。经查，侵权店铺的店主原是孙琪网店的员工，离职后在另一家电商平台开店，并销售与孙琪网店相同类型的货架。常熟市市场监管局认为，盗图商家的行为构成了《反不正当竞争法》所规定的“混淆行为”，决定对盗图商家处以罚款5万元处罚。常熟市市场监管局相关负责人提醒商家，若遇到原创首发图片、短视频、创意设计等侵犯知识产权的行为，“可立即保存证据并拨打12345或者12315，向相关部门进行投诉举报，维护自身合法权益。”该案例成为全国首例被市场监管部门以不正当竞争立案的盗图案件。太原市场监管总局10月27日发布的一份处罚决定书显示，山西阳曲县维护某平台网店的一家商贸公司“为了提高自身店铺销量和排名，更好地吸引消费者关注和选购”，使用名为“动销软件”的小程序进行刷单操作。具体流程为：在该小程序上登录需要刷单的某平台店铺，使用其管理的另一个该平台店铺账号批发购买下单，将每个订单的支付金额调整为0.01元后付款。利用某平台批发后台可线下提货的规则，刷单的订单无物流公司和物流单号，无实物流转，但会在该平台产生客户订单交易数据，由此产生的店铺销量会直观呈现给消费者。《财经》E法掌握的一封刷单商家写给某淘宝店铺的道歉信也承认，其一直使用付费软件大量爬取盗用该店铺的商品宣传图片，用于自身店铺经营。完善立法的需求同样紧迫。2021年8月17日，市场监管总局发布《禁止网络不正当竞争行为规定（公开征求意见稿）》，其第二章第七条规定，经营者在生产、销售活动中，“不得利用网络实施下列混淆行为，引人误认为是他人商品或者与他人存在特定联系”：（一）擅自使用他人有一定影响的域名主体部分、网站名称、网页等相同或近似的标识；（二）擅自使用与他人有一定影响的应用软件、网店、自媒体、游戏界面等的页面设计、名称、图标、形状等相同或近似的标识；（三）擅自将他人有一定影响的商品名称、企业名称（包括简称、字号等）、社会组织名称（包括简称等）、姓名（包括笔名、艺名、译名）等标识设置为搜索关键词。（四）其他利用网络实施的足以引人误认为是他人商品或者与他人存在特定联系的混淆行为。“根据《反不正当竞争法》第六条的规定，构成市场混淆行为须满足几个要件，即擅自使用与他人有一定影响的商品名称、包装、装潢等相同或者近似的标识，并让相关公众误认为是他人商品或者与他人存在特定联系。”中央民族大学法学院副教授熊文聪指出，“如果原图网店的产品图片呈现了有一定影响的商品名称、包装、装潢等标识，则冒用者很可能构成市场混淆行为。”熊文聪强调，盗图网店的行为既可能侵犯多项著作权、注册商标专用权，还可能侵犯未注册但有一定影响的商业标识之权益。“特别值得一提的是，虽然实用艺术品（如服装）并没有在《著作权法》中明确加以列举，但这并不妨碍其受到著作权法保护，只要其满足作品的一般构成要件（如独创性）即可。即便被盗用图片并不承载上述私有权益，使用自身产品所不具有的品质信息来为销售做宣传，也仍然可能构成反不正当竞争法所规制的虚假宣传行为。”熊文聪指出。浙江大学光华法学院教授、浙江大学公法研究中心执行主任余军也认同这一观点。他指出，从违法动机和违法行为的客观效果看，网店盗图的目的并不在于通过侵犯著作权、商标权而直接获取不法利益，而是利用图片来宣传商品内涵，其实质仍是获取不正当竞争机会，提高商品交易机会，尽管其违法行为的客观效果具有侵犯多重法益的特征，但最显著的特征仍在于侵犯市场的公平交易秩序。多位商家对《财经》E法表示，一旦盗图商家涉及到跨平台行为时，维权往往变得非常困难。“对方平台做了什么你管不了，人家也不会听你的。”叶丽深有感触。“上级市场监管部门的统一监管还是有必要的，”杨达说：“不然谁说了也不算，打不疼侵权方，他们自然肆无忌惮。”作为头部电商平台，阿里巴巴相关负责人对《财经》E法表示，阿里在2018年正式对外推出集图片、视频、创意设计等各形态为一体的原创保护平台，为其生态内的各类形态的原创作品提供专业一站式确权-维权-授权的全链路版权保护解决方案。“通过该机制发起的维权，90%以上投诉任务会24小时内进行处理，核实到侵权信息后，平台将移除侵权信息。”上述阿里相关负责人介绍。他同时表示，有商家向其反馈图片“被其他平台用户盗用”，且举证难度较大，处理时间较长等问题，呼吁各平台能够积极帮助商家解决难题。中国人民大学法学院教授刘俊海提醒，要在全社会打造提高守信收益，降低守信成本的治理体系，确保守信收益高于守信成本，同时确保中小商家和消费者的维权收益高于维权成本，避免出现“为了追回一只鸡，必须杀掉一头牛”的尴尬局面。（应受访者要求，文中所涉网店商家皆为化名）

哄睡师的AB面...

失眠的人并不缺乏睡眠，而是无法面对孤独。图片来源@视觉中国入夜，树先生准备工作。他开始清点桌上摆放的神秘道具，包括精致的八音盒——手指拨动白地描金的盒身，便可演奏纤巧的宫廷音乐；装满细沙和滚珠的酒瓶——来回翻转，沙子簌簌落下，如风低吟；一个盛水的喷壶——往薄膜上洒水，就能制造出微雨摇落之声，以及环形灯、麦克风，拢共十余种物件。等到直播间人数够了，树先生就进行他的哄睡之旅，他举起喷壶往塑料薄膜一灌，水滴落在道具上，也落进了粉丝的心田，助其安然入睡。树先生是一名哄睡师，“哄睡”是指双方透过线上社交平台联系，在睡觉时与陌生人连线，陪伴对方入眠且不挂断的服务。这是一种网络交友平台普及后逐渐兴起的职业。早期的哄睡就像树先生这样，主要通过反复敲击、低声耳语等方式触发听众的生理愉悦感，进而达到助眠目的；后来演变为陪聊服务居多，用户需求以及职业挑战也随之扩大。确实有了哄睡师，城市夜色下的人们更容易睡一场好觉，亦或是填补情感上的空缺，不再为漫漫长夜发愁。不过，哄睡始终是一种金钱交易，而情感其实并非交易品，哄睡师一时的慰藉，似乎无法根治电话那头的失眠症。至于行业本身，则是“孤独经济”在网络科技发展到一定形态时的偶然尝试，昙花一现还是坡长雪厚，谁也说不准。01、从ASMR到“哄”睡“哄睡很考验主播的手法及耐心。”树先生有着同龄人少有的镇定，他可以在镜头前有条不紊地制造各种轻缓而优美的声音，长达四五个小时。树先生发现只要触发音的节奏慢，不刺耳，持续时间长，便可助眠。从音质划分上看，雨声、水流声、虫鸣声等大自然的类别噪音最有效。最受欢迎的还是采耳——将鹅毛棒放进道具耳朵，轻轻掏耳，犹如真的施展在自己身上，令人愉悦。这类型的哄睡师有着专业的称呼——ASMR主播， ASMR（Autonomous sensory meridian response）中文译为自发性知觉经络反应，意即通过感官刺激引起的情绪生理反应。不过随着ASMR歌单在音乐软件上的普及，人们不再愿意为简单的造声服务付费。当然这不代表哄睡师的市场需求就此减少，相反，越来越多的人将哄睡师当做情感诉求的树洞——语音聊天成为了主流哄睡方式。在一些电商平台的热门店铺，其“哄睡”业务销量过千。店内“挂睡师”根据声线和外貌被分类，男哄睡师分为“霸道总裁音”“大叔音”“大狼狗音”，女哄睡师分为“萝莉音”“御姐音”等等。另外，哄睡师又被分为“普通”、“金牌”、“镇店”、“首席”四个类别，价格从最低30元半小时，到时薪百元，午夜时间价格还要翻倍。下单后，店主会把买家的需求发到哄睡师群里，可以接单的哄睡师会在群里发送一条十几秒的语音，然后确定接单人选。用户体验后如果觉得合拍，还能够选择包天、包周、包月乃至买断的形式。在ASMR主播逐渐失去受众之后，树先生就转型某平台的语音陪聊业务。也许是残疾人的特殊身份，树先生的性格锤炼得很成熟，他很明白如何照顾客户的情绪，有时他只是作为倾听者的存在，都能赢得不少信赖。一般情况下，树先生需要主动带话题，因为买家往往饱受失眠、焦虑折磨，对哄睡师的服务抱有极大期待。对于这种颇具挑战性的订单，树先生会准备多套哄睡方案。比如受工作压力困扰的失眠者，会把树先生当做情绪的回收站；对于失恋女士，树先生还要充当男闺蜜的角色；如果对方心态比较幼稚，树先生就会像哄小孩一样，将对方送入梦乡。哄睡师与顾客之间，不止是前者对后者的单方面灌输，事实上，客户也为哄睡师带来意想不到的惊喜。熟悉之后，很多人都和树先生建立起朋友的关系，彼此之间分享兴趣爱好，有的客户给树先生提供了生活上的帮助，还有的则时不时给他发一笔红包。随着经验和口碑的积累，树先生从刚开始几天接一单，发展到十余个回头客，甚至连白天都会收到客户的连麦请求，顺利晋升为金牌哄睡师，月入达到两三万。除了树先生这样难以参与正常工作的残疾人士，哄睡师这个职业还吸纳了一批配音演员，因为近两年机器配音分走了人声配音的蛋糕。哄睡师的积极意义在于，它一方面解决部分人的睡眠障碍问题、另一方面向人们提供新型职业选择。02、哄睡师的A面：面子很草莽在树先生眼中，如果说从事ASMR主播时考验手法上的“硬”技能，那么现在更看重情商这一“软” 实力。虽然他是一名金牌哄睡师，也会遇到棘手的案例，有的客人将痛点掩盖得很深，有的则完全不按套路出牌；服务得太好有时还是一种困扰，会让客户产生私人感情上的纠缠。树先生不止一次收到奇葩客户的骚扰，曾有一位女生给树先生下过包月的单，过程中充斥着言语挑逗，直到一个月后她突然向树先生表白，秉着良好的职业操守，树先生婉言拒绝了她，没想到对方破口大骂，还将树先生的照片发布在社区上。于是树先生向平台求助，但收到的答复令他难以接受：“这类客户是消费主力，只要客户不提出见面，你就应该满足她的需求，竭尽所能提升自己的续费率。”这让树先生怀疑哄睡师的职业价值，当中是否掺杂了很多不纯粹的东西。还有一次树先生遇了一位中年丧子的母亲，对方跟他讲述了很多儿子的生前经历，树先生试图安慰她，却不知从何入手，最终哄睡失败。电话最后，这位母亲表示谅解，其实她是希望哄睡师短暂扮演儿子的角色，这显然超出了树先生的人生经验。经过这些失败经历，树先生开始反省这门职业：原来真正的哄睡师对心理学、教育学的知识储备要求很高，并不是谁都可以胜任。比如树先生常常接到哄小孩睡觉的单子，囿于代沟的实际存在，每次服务都令他身心俱疲。然而普遍的情形却是，入行“哄睡师”的门槛非常低，只需商家或平台认定其声线动人即可，而关于“普通”、“金牌”等分级标准，也欠缺专业度，基本按照销量和好评而定。换言之，女生声音够嗲，男生声音够暖，更多顾客指明哄睡，就能够成为更高级别的“哄睡师”，收费自然更高，毫无专业知识和技巧可言。一位曾购买相关服务的用户说，她在“淘宝”上花100元找了一位销量最高的“哄睡师”，对方竟然提出当天连麦业务已经排满，可以选择用“午夜男友”代替。结果发现，所谓的“午夜男友”竟然就是文字聊天，令她很是生气，“回复的内容一看就是套模板，很敷衍，恼得我睡意全无。”与此同时，因为哄睡职业的私密敏感性，很多商家逐渐走向不合规的道路——比如女哄睡师的名片上公然出现了黑丝照，明明哄睡靠的声音，却将照片放上来，其用意不言而喻。还有不少女主播打着哄睡的招牌，在直播间穿着黑丝短裙，做出一些让男性血脉贲张的动作。直播间内还会放出“奖励明细”，目的就是让头脑发热的观看者刷礼物。这样的草莽江湖，难怪会有人觉得，语音“哄睡”是妥妥的智商税。03、哄睡师的B面：骨子是孤独哄睡师位列淘宝2020年十大冷门职业，但在资本眼中，“哄睡”或是盘“热生意”。据《2018年-2023年中国睡眠医疗市场分析与投资前景研究报告》，2017年我国改善睡眠产业市场规模就已到达2797亿元，其中睡眠服务35亿元。另据中国睡眠研究会发布的报告，在中国有3亿成年人存在睡眠障碍。哄睡市场潜力巨大，不过如何跑出成功的商业模式，值得所有哄睡平台深思。号称“年轻人社交元宇宙”的soul，曾开放睡眠专区，提供每小时几十元到上百元的连麦哄睡服务，后来哄睡服务被取消，如今soul的定位，聚焦于用户与用户间的语音匹配。Soul为用户提供了1对1语音匹配、多对多群聊派对、文字配对、视频配对多种模式，几乎覆盖了我们能想到的社交场景，尤其是群聊派对，加入了辩论、k歌、狼人杀等多种元素，进一步帮助用户建立连接、沉淀关系。放弃哄睡服务后，Soul保持着令人惊讶的高粘性和高活跃度：Soul日活用户启动频次高达24次，时长达到50分钟；Soul平台内私聊用户平均每天发出的点对点消息数超过66条。这反衬出哄睡师面临的最大职业挑战——对人群需求的解读。虽然失眠人群的数量在增长，但对需求的把握还需要随着用户画像的细分去调整，并进行精细化服务，而数量有限的哄睡师难以应对“千人千面”。正是基于这一考量，soul才取消了专业哄睡服务，转而致力于语音交友的“去中心化”。事实上，soul也的确找到了宽阔的航道。根据36氪数据显示，Soul月活用户持续保持100%以上的同比增长，月度ARPPU高达71元人民币。营收上，Soul Q2实现收入3.7亿人民币，毛利率85%，同比实现超过270%的收入增长，高质量的增长可以保证获客成本在一年内回收。而当年那些主打语音哄睡业务的app，比心、yami等早已销声敛迹。某社交软件创始人指出，用“睡眠经济”来形容哄睡并不完全准确，社交软件及其衍生的哄睡服务其实是一种“孤独经济”。科技虽让生活变得便利，但普遍人都是因为在现实中难以与他人开展对话，而转向使用交友平台。“哄睡”虽是一个亲密的功能，但因为双方均不需要有实际接触，因此他形容这是一种“无体温关系”，营造的是一种虚拟的陪伴感。在线上的社群中，人们在这些短暂的交往中累积安全感，又不需要承受现实交际中的“社交疼痛”。因此未来哄睡经济想要真正商业落地，得从两方面考虑：量身定制、高端化转型。孤独群体通过消费来排遣寂寞、寄托情感，哄睡方案的设计上要以人性化为导向，为孤独群体量身打造更加清晰的服务；同时孤独群体对生活质量的追求较高，有些较为文艺的孤独者将音乐、看书、旅游视为自我升华的方式，平台对于哄睡师的筛选培训应该体现出高端性、专业性。哄睡师或许站上了风口，可是就像那句话所说——失眠的人并不缺乏睡眠,而是无法面对孤独。如果一直抗拒与真实存在在我们周遭的人产生连结，做真正的沟通，去产生冲突，试图解决关系中的障碍，可能会更甚地去求取这样轻便的无体温关系，形成一种无可救药的循环。面对现代社会的并发症，唯有去发展一段真正深入且禁得起摩擦碰撞的关系，失眠才能真的得到缓解。本文部分参考资料：1、《哄睡师主播：陪伴失眠的陌生人》，南方人物周刊2、《找个网络哄睡师》，方圆3、《在线花钱找专家「哄睡」？失眠背后的万亿「睡眠经济」》，懂懂笔记4、《孤独经济下的消费行为及行业发展研究》，朱雪丽

消费升级还是昙花一现？“万元羽绒服”越来越多

时尚是一个轮回，这两年的风水又转到了羽绒服上。从“加拿大鹅拒绝中国大陆地区退换货”风波，到“波司登推出万元羽绒服”，这个冬天羽绒服频上热搜。这一细分领域日趋蓬勃，也让不少投资人士想要掘金其背后的机会。越卖越贵的羽绒服多年前Moncler、加拿大鹅、始祖鸟等品牌进入中国市场以来，消费者发现原来羽绒服也是可以卖到万元价格的。抛开其时尚、设计和营销不谈，高价羽绒服确实拉动了这一单品价格不断上移。最近，央视财经最近报道了羽绒服今年冬天持续涨价的现象，但即便涨价也有些供不应求，颇有“供需两旺”的意味。尤其是在北方地区，北京某品牌羽绒服专卖店店员感慨“卖得太快，都没货了”。该报道援引中华全国商业信息中心统计的数据，羽绒服的平均单价已经从2015年的432元涨到2020年的656元。不少80、90后童年记忆里的波司登（03998.HK），如今也华丽转身剑指打造高端品牌。它们今年主推的风衣羽绒服价格区间高达4000—6000元，最新推出的高端系列“登峰2.0”突破万元。有观点认为波司登近两年确实撕掉了“土味”的标签，从市场推广来看，品牌也数次亮相伦敦、米兰、纽约等全球顶级时装周举办发布会，还和杨幂、肖战等一线明星开展合作。这里有个问题，中国消费者究竟为什么对中高端羽绒服价格的接纳度提升了？实际上，除了品牌和设计溢价外，产品标准、工艺、技术的创新也是重要的原因之一。和奢侈品卖的是设计和格调不同，羽绒服科技含量的提升这两年肉眼可见。以户外爱好者心目中的“天花板”级别羽绒服始祖鸟为例，一件衣服上集合了非常多的科技面料。有户外爱好者写文章分析，该品牌服饰薄膜外层面料讲究纤薄强韧、纤维织物不仅要保暖透气还要疏水防污、填充物要蓬松速干……总结来说，羽绒服作为一种强功能性的衣物，它是具有技术壁垒的。消费者花高价钱，确实可以享受到更先进的材料技术。举一个更简单的例子——回想一下，这些年你是不是在街上看到了越来越多的浅色、甚至雪白的羽绒服？人们曾经热衷于买不显脏的深色羽绒服，但随着近年面料科技的发展，白色面料进行防污涂层处理后，轻轻擦拭就能恢复本色。很多这类技术，正在实打实地推动着消费端的变化。另外还有市场观点认为，随着北京冬奥会即将召开，冰雪运动在国内获得大力推广，这也一定程度刺激了国内羽绒服等功能性运动服的销售。国潮品牌能从中找到机会吗？羽绒服市场走暖，无疑给相关厂商带来了机会。以波司登为例，从2013年到2016年，公司营收连年败退，从近100亿元跌至不足60亿元；但旋即迎来止跌回弹，最新一个财年（截至2021年一季度）的营收突破135亿元大关，归母净利润也突破17亿元。公司近五年存货有所提升，但应收账款及票据降低，这或与波司登加大对直营渠道的掌控有关。近年来公司直营收入占比从2016年的近五成提高到2020年的超75%，名为“第一纺织网”的业内媒体认为这有利于改善公司盈利。随着品牌曝光增加，财务报表上公司在销售上的投入也随之提高，从2016年的不到18亿元升至2021年的48.07亿元，销售及分销成本占总营收的比例从30%提高到了超35%。实际上券商和机构很久以前就注意到了羽绒服这一细分领域的潜力。2021年初中信证券就给予波司登“强于大市”的评级，看好这一国产龙头转型升级后，市场份额有望继续提升。波司登的股价今年也已经翻倍，来到估值高位。BT财经发现，在最新的研报中，机构看好的还是其高端定位、品牌矩阵调性提升、与海外品牌建立合作等逻辑主线。而羽绒服企业面临的挑战也不容小觑，2021年来大宗商品行情催化原料涨价潮，羽绒服行业也未能幸免。央视财经援引业内人士称现在一件羽绒服的综合成本提高了将近50%，国标90白鸭绒的价格涨势凌厉，从27万元/吨飙升至39万元/吨，涨幅高达44%。另外用电、人工等成本的增加也不容忽视。行业回暖，扎堆竞争的现象可能也在酝酿。中商情报网文章显示，中华全国商业信息中心数据显示羽绒服相关企业注册量从2016年的879家增加到2019年的超1200家，2020年和2021年前十一个月有所回落。参照海外高端羽绒服品牌经验，产品、渠道、营销三重发力，才能造就被市场认可的品牌。产品端主要指功能性和设计度，渠道方面既包括门店布局、也包括门店形象等整体输出给消费者的体验感，品牌营销端这两年的“国潮”趋势得天独厚，中国品牌也越来越多通过时装周和名人效应等加强曝光。但是高格调、高定价就一定会换来高增长吗？提价究竟能打开新天地、还是会黯然收场？谜底仍需时日才会揭晓。