商超业绩上下游走的幕后推手

2022年1月12日中午，在北京郊区一家大型超市的地下库房，超市工作人员用手首推叉车将仓库中的商品运出，装入仓库门口停放的小货车中，不一会儿货车装满，半个小时后，这车商品被运到十几公里外的一个批发市场。成箱未拆封的食用油、整袋的米面等商品被从货车卸下，进入批发市场专做粮油批发的摊位。未来，这些从超市出来的商品，通过批发和零售等方式达到饭店、食堂、居民家中等消费者手中。在普通消费者眼中，商场、超市、电商是针对C端进行零售，实际上，大多数商超在零售之外，还有相当一部分大客户业务，机关、学校、医院和企业等单位食堂，乃至各类批发市场也是商超的分销渠道。张伟也是部分商超的“大客户”之一，他每天都会从各大商超的手中“拿”几十万到几百万不等的“货”，每个月创造的流水高达数千万元。然后将这些“货”出售给批发市场的商户，从中赚取少许差价。像张伟这样的商超大客户不在少数，据他透露，这些大客户为部分商超贡献的流水占比高达40%-60%，尤其是一些经营较差的商超，“如果没有我们这些中间商帮助出货，估计早关门了”。一、大客户“这是今天的，25万元的大米，30万元的油，20万元的拖鞋……”，张伟翻看着转账记录，每翻出一个就指着屏幕说一句。当天他从各个商超的进货量达到上百万元，“基本每天都是这个量，上下浮动不大”。张伟从事这一行业超过十年，上游合作伙伴包括多家知名商超及供应商，下游客户更是遍及各大批发市场。他的生意是每天从上游手中采购数量不等的商品，然后通过渠道出售给各大批发市场的经销商们。张伟说，他主要做的是生鲜、粮油和快销品，尤其是米面油肉菜等流通性较强的产品，每天个别品类大约都有20万元到50万元的采购量。根据下游客户需求的品类和数量，每天他都会制定一个包括品类、数量的进货清单，商超公司给出报价后，根据价格和供需情况进行调整，完全确定好后，他会分别支付相应定金或货款给对方相关负责人。每天上百万元的货款，有时候砸在同一个品类上，有时候分散到几个品类；有时候针对一家商超，有时候也会同时向几家采购；有时候还会满足上游商家对流水和业绩的要求，即便是下游没有需求，张伟也会先采购过来。张伟没有自己的仓库，支付完货款锁定货源后，如果下游经销商有需求，他会通知经销商到商超指定的仓库去拉货，或者商超公司为有需求的经销商直接配货；没有消化完的商品，仍旧停留在仓库中。部分商超直签厂家的品类，会直接从厂家的仓库运到批发市场；生鲜类的产品，则多数从直供产地运至批发市场。“如果没有人说，基本不会有人知道这些商品是从超市流出来的，很多货没有经过超市的仓库”。无论是从厂家仓库、直供产地，还是从商超的配货中心和超市的仓库，这些最终从批发市场流入到各地的商品，所产生的经营流水最终体现在商超公司的财务报表上，“我们给有的超市贡献的流水能占到六成左右”，张伟说。对于多数商超来说，虽然都有大客户或者B2B业务，但普遍是针对政企等团体食堂集中采购，在各家大型商超业务贡献构成中，均占比不大。像张伟他们作为大客户采购商品产生的收入，均被计入零售业务中。张伟说，他们这一行利润极低，全靠走量，所以，一定程度也迫使他们不断去拓宽下游的市场，“下游的客户越多，需要量越大，我们也赚的越多，同时对上游的话语权就越大，如果我们联合起来，完全可以左右一家超市的业绩”。二、多赢近年，由于疫情管控等因素影响，多数商超均面临着较大的业绩压力，2021年上半年部分商超的营收出现较大幅度下滑。尤其是社区团购兴起，对以生鲜为主的部分超市造成较大冲击。一位外资超市的门店负责人告诉经济观察报，超市经营业绩压力由来已久，第一，近年部分商超大规模扩张门店，一个区域内出现多家大型商超，相互蚕食市场客源，“客源是固定的，甚至是减少的，卖家多了，压力自然大。”第二，天猫、京东等兴起虽然形成冲击，但超市通过减少日用品、提高生鲜供应暂时缓解了压力。但随着社区团购的兴起，商超的生鲜优势也被打破，“我们也做了类似社区团购的送菜，但没人家便宜。”该人士表示。第三是疫情影响，多数地区疫情管控期间，加大对商超等人流密集场所的检查力度，一定程度也影响了客流，“现在好些了，原来进超市又是登记，又是扫码，很多老人不会用，宁愿到小区里的生鲜店买菜。”上述外资超市门店负责人表示。他表示，他们店也偶尔会通过“大客户”走量，但整体占比不大，仅仅作为补充，“超市本身不会去做，但供应商一般有经营任务，完不成任务的时候，会通过这个渠道消化一部分，有的是折价出的”。张伟表示，他们大部分以商超的招采价进货，有部分确实会折价拿到货，但要么是着急冲业绩，要么不太好卖的货，“加价有加价的道理，折价有折价的原因，都正常”。对于大型商超来说，张伟这样的大客户是一个重要的冲量渠道，不仅可以提高与供应商的议价能力，也一定程度支撑起部分区位、客流较差的门店业绩。所以，多数商超也愿意给到张伟招采价。“像永辉、物美这些大型超市采购价，普通经销商是很难拿到的”，张伟说，即便是他们在招采价基础上留取一定利润，“这个价格也比其他渠道进货便宜，所以，我们走批发市场渠道才能走得通”。一方面是价格较低，批发市场消费者大部分是普通市民及餐饮店，对价格相对较为敏感，较低的价格受到经销商和消费者的欢迎；另一方面品质也能够保证，多数商超对供应商的产品都有严格的要求和标准。张伟认为，对于商超来说，虽然“大客户”模式有刷流水的嫌疑，但实际上是一个多赢的局面，商超公司解决了采购议价和业绩问题，经销商和普通消费者也得到物美价廉的商品，“我们中间商也有一点利润”。经济观察报走访多个批发市场和大型商超发现，米面粮油等标准型产品，同一个采购系统出来的同一种商品，批发市场与超市价格差距极为明显。以某品牌牛奶为例，同样的商品，批发市场价格比超市价格便宜3-5元，如果是临期商品，批发市场以七折销售，一箱牛奶可以便宜几元到十几元；某品牌5L装食用油，超市渠道买3桶的钱，在批发市场可以买4桶。张伟说，一直以来，批发市场的商品鱼龙混杂，大量劣质产品由于价格低，流通量并不低，“批发市场的商户，价格上比较灵活，正规渠道进来的商品量大了，价格上也可以挤压一部分劣质产品的空间，最终受益的还是消费者”。三、利弊得失商超的商业链条为供应商、商超、消费者，供应商可以是厂家、产地，也可以是大的经销商，商超的门店数量越多，日常流水越大，自身发展壮大的同时，也能为供应商带来持续、稳定的收入来源。一位做蔬菜批发生意的经销商告诉经济观察报，原来他一直从山东等地批发蔬菜，然后到新发地去卖，销售量和价格受行情影响比较大，“有时候拉去，一会就卖光了，有时候，好几天卖不出去”。一次偶然机会，他成为京郊某家院校食堂的供应商，又通过院校食堂承包人，接触到周边一些小型超市的老板，“小超市的需求相对稳定，食堂受寒暑假影响，这些都是看得到的，可控的，不用怎么费心思了”。据他介绍，现在他都不用自己亲自跑了，一个电话，让山东那边的菜农备好品类，司机过去拉货，回来分发给客户，“现在我准备自己做个生鲜店，如果原来，哪有时间和精力考虑这些”。而且，这种产业链的变化，还会进一步促使上游农业、种植业产业化形成。上述外资商超门店负责人说，原来农民种地，根据自己需求来种，“只要当地有的农作物都要种一些，但是现在不同了”。“根据订单来种植相应的农作物，不仅可以抵御市场风险，而且更容易形成精细化农业产业”，该门店负责人表示，订单持续下去，农民看到利益，就会一直种植一种农作物，“山东的蔬菜，内蒙古的土豆，从种植、供应到消费，产业链都已经稳定下来了”。在这个产业链中，大客户们作为隐形的一员存在，起到重要作用，“他们实际上超市渠道的分销商，拓宽了渠道”，上述外资商超门店负责人说：“比如说，单凭门店零售，一家商超可能影响到10万亩，但如果加上他们这个，实际上变成了12万亩、甚至15万亩”。但是他也指出，对于商超来说，像张伟这样的大客户，只能作为辅助，不能成为依赖，一旦业绩受制于大客户，会进一步削弱自身对产业链的掌控力度，“一旦变成依赖，早晚有一天他们就会用业绩来要挟你”。他进一步分析，整个商超流通领域，由于品类较多，大客户影响相对较小，但具体到某一个品类，几家大客户联合起来，可以通过供需手段影响批发市场的价格，“这个不是危言耸听，是有过先例的”。以面粉为例，如果前期商超的大客户对某个批发市场大量供应，“只要断供两到三天，面粉价格一定会上涨”，该门店负责人表示：“虽然影响不到商超门店的价格，但可以要挟你和他们价格同步”。张伟也承认，对于部分细分品类的价格，大客户们确实具备干预的能力，“一件商品涨两三毛钱，普通消费者基本没有感觉，监管也很难关注到，但是对于我们就是很大的利润，就看敢不敢去做”。张伟说，与赚取更大利润相比，商超和批发市场等上下游渠道维护更重要，“如果真那么做了，就是自毁饭碗”。

十荟团为何爆雷？阿里重仓、融资超10亿美元

2022年1月7日，李梁（化名）来到十荟团长沙办公楼前，他想讨回十荟团欠他的费用，共计50多万元。但是这里已经人去楼空。李梁是长沙十荟团网格仓的经营商，他在2020年5月加入，手里有几个长沙的网格仓。1月14日，《财经》记者来到十荟团北京总部办公室，办公室里大部分工位都空着，一些办公区域被杂物填满，只有零星几个人坐在办公区域玩手机、聊天。一位自称是十荟团的安保人员出面表示，他每天要接待十几个上门来要钱的人，多的有几百万元，少的也有几万元。他还提到，十荟团还欠他所在的安保公司几十万元的费用。十荟团北京办公室的很多区域已经堆满了杂物。拍摄/柳书琪社区团购平台十荟团成立于2018年8月，共完成了7轮融资，总融资金额超过10亿美元。仅2020年就完成了4轮。阿里巴巴共参与投资了4轮，是十荟团的重要股东，也曾是合作伙伴。最新一轮融资是2021年3月完成了7.5亿美元融资，由阿里巴巴领投，投资方还包括DST Global、晨曦投资、时代资本、GGV纪源资本、昆仑资本等多个知名投资机构。和李梁一起去十荟团“讨债”的有几十个人，他告诉《财经》记者，他们大多都是湖南本地的网格仓经营商，还有一些是供应商，共计欠款超过1000万元。网格仓是社区团购里的中转仓，大仓将货品运到网格仓后，再由网格仓进行最终环节的配送。李梁称，从2021年9月起，就未收到十荟团应该付给他的配送费用。他还提到，有其他人从6月开始就没收到过钱了。一位2021年7月从十荟团离职的员工告诉《财经》记者，他在十荟团完成最后一轮融资时加入，3个月后，公司就开始裁员，他和其他员工甚至一度怀疑这一轮融资的钱是否真的到账了。包括《财经天下》在内的多家媒体报道称，十荟团裁员幅度惊人，从最高峰的超过1万人，缩减到几百人。《财经》记者多次致电十荟团CEO王鹏，电话被挂断或无人接听。李梁回忆，在完成最后一轮融资后，十荟团立刻开始大幅补贴，希望通过烧钱来提高GMV（交易总额）和订单量。GMV是互联网行业最看重的指标之一，但这恰恰是让十荟团走入困境的核心原因之一。作为曾经风险投资市场热捧的公司，还曾获得互联网巨头阿里巴巴的大力支持，十荟团是怎样一步步走入困境的？十荟团身上发生的很多事，不仅同样发生在其他社区团购平台上，还有不少类似模式的公司都遇到过。一、爆雷加入十荟团之前，李梁在经营一家菜鸟驿站，同样是物流配送相关领域。2020年初，他周围有很多人都在谈论社区团购，也有不少人找他加入。当时，社区团购平台刚刚开始抢占市场，类似长沙这种二三线城市是它们的主要进攻方向。十荟团在长沙来势汹汹，收购了长沙本地的几家公司，并大力宣传阿里是它们的投资方。李梁考虑，有阿里背书，这家公司应该会相对更有实力。刚加入时，李梁手里的订单少得可怜，只能自己跑市场、拉用户。当时十荟团给他们承诺，每天至少保底700元——如果费用低于700元，都按700元算；如果高于700元，则按照实际支付。对于网格仓来说，订单量越高，均摊的配送成本就越低，大家都希望可以尽快提高单量。对于社区团购平台来说，最快的方式就是低价补贴。李梁记得，每次融资后，十荟团都会进行一轮补贴，补贴力度惊人，本身价格已经很低的情况下，还有满减券。2021年上半年，十荟团的订单量在补贴的助力下大增。李梁说，当时在长沙，十荟团的订单量是美团买菜和多多买菜的两倍以上，只低于起家于湖南本地的兴盛优选。2020年12月，国家市场监管总局就已经出台相关政策，要求社区团购不得低价倾销。2021年3月，十荟团因“特价倾销、扰乱市场秩序和以虚假手段诱骗消费者下单”，被国家市场监管总局处以150万元的顶格处罚。顶格处罚也未能阻止补贴的脚步，5月，十荟团又因同样的原因被处罚50万元。从2021年6月以后，十荟团订单量开始逐步下滑，越来越少。到了8月，李梁手里的两个网格仓开始亏损。十荟团平台的SKU（指最小存货单位。全称为Stock Keeping Unit）逐步减少，从最高时2000多个，到300个，到现在不到100个。十荟团的负责人告诉他，要么他交2万元押金，要么就关仓。李梁隐隐觉得有些担心，他没有交押金，选择关仓。关仓后的问题也来了，十荟团应该支付的费用一直未结清。随后，十荟团的相关人员一直劝李梁和其他网格仓负责人，转型做2B业务，也就是批发给超市、餐厅。李梁没有同意，费用一直收不到，他在12月时去了长沙十荟团的办公楼，那时就已经人去楼空了。李梁还需要支付配送司机们的工资，到了11月，他已经拿不出钱了，只能去贷款。12月，他连贷款都拿不到了，司机们向他讨要薪资回家过年，甚至表示要堵在他家门口。他说，跟他一起来讨债的，有已经7个多月的孕妇，还有因为自己要去找新的工作不能来，只能让家里70多岁的父母上门讨债的。他们给之前联系过的十荟团高管们打电话，CEO和董事长联系不上，其他高管要么联系不上，要么称已经离职。上门讨债几天后，十荟团外聘的律师带来一个解决方案，要求他们签订协议，5个工作日后支付10%的欠款，3个月支付15%，随后每个季度支付15%，直至付完。但李梁他们并未接受，“付我10%才5万元，这笔钱根本无力支付司机的工资，而且他们没有提供任何担保，现在签了大概率是拿不到后面的钱了。”此时，讨债人们想起了还有阿里巴巴，李梁和其他人也曾试图去阿里巴巴讨要说法，得到的回应是，阿里和十荟团已经没有业务往来关系，只是投资方而已。2021年8月，十荟团曾经发布内部信提到，正在与阿里巴巴MMC业务进行区域整合，资源互补、团队协作。2021年9月15日，十荟团宣布全面关停云南昆明的网格仓。随后，十荟团广州、福建、浙江等多个省份业务大范围关停。2022年1月3日，北京市朝阳区市场监督管理局对十荟团处罚30万元，原因是消费者下单付款成功后，十荟团未发货，也未补发并取消订单。长沙的十荟团欠款事件甚至已经出现了一些过激行为。政府相关部门也已经出面维护秩序，但截至目前，这一问题仍未解决。二、猫腻2020年末，十荟团董事长陈郢发布内部信，信中提到，“对于十荟团的伙伴们来说，社区团购的意义超越了一个能赚很多很多钱的商业模式和创业项目（虽然我们确实也会赚很多很多钱）。”2021年3月，十荟团拿到阿里领投的7.5亿美元，弹药充足，开始补贴。对于当时的十荟团来说，竞争极其激烈，滴滴、拼多多和美团都已经下场，巨头们有更充足的资金和平台效应，创业公司只能靠一轮又一轮的融资来维持烧钱。想要继续融资，就必须说服投资人，烧钱能换来显著增长。这是持续了多年的互联网行业发展主要逻辑之一。李梁说，当时总部给各个区域下达指令，每个区域制定了明确的工作目标，要达到一定量的GMV。但是社区团购的每个城市、区域、网点的情况都不一样，很难用同一套标准来要求。GMV是电商平台惯用的数据口径，指平台上的成交金额，并不能和用户数量直接挂钩。当时补贴的不仅是十荟团，几乎所有的社区团购平台都在补贴。低价并不足以堆出快速增长的GMV。一些区域的业务员开始“刷单”。因为补贴力度足够大，很多商品的价格低于成本价，不少相关业务人员会自己下单，然后转手把这些商品卖给其他供应商，或是熟悉的小超市。甚至还有供应商会先给十荟团发货，然后供应商再自己下单买回来。李梁说，这些事很多人都心知肚明，但没人戳破。十荟团官网上明确指出，所有员工“不用职务之便，做有损公司利益的事；不得利用公司的商业秘密和所掌握的业务资源，联合其他单位及个人参行牟利活动，或参与对公司构成潜在竞争的活动，包括但不限于向平台团长兜售其他非平台的商品，或以低于平台的价格兜售平台商品，通过套小号获取双重返利等。”一位给多家社区团购平台供货的供应商告诉《财经》记者，这类现象并不仅发生在十荟团身上，其他社区团购平台也有类似的情况。不仅如此，在十荟团上还发生了一些让李梁不能理解的现象，他发现，很多标品，例如矿泉水、可乐等，十荟团的进货价甚至比其他平台的零售价还要高。“我们有理由怀疑，十荟团内部出现了问题。”让李梁觉得内部有问题的不止这一件事。他说，另外一家也在长沙市场份额很高的社区团购平台，会给每个网格仓配备一个业务经理，负责帮助网格仓解决问题。很多网格仓的运营商并没有物流配送相关的经验，网格仓的工作看似简单——将商品配送到顾客手里，但实际操作中会遇到很多问题，例如时效性和成本的控制，用户体验的细节等。但在十荟团，是很多个网格仓配一个业务经理，经理只能每天巡视一遍，无法提供有效帮助。内耗严重、不计后果的烧钱换订单量、管理流程出现问题，十荟团面临的压力不仅是政策要求和行业竞争，更多的是自身出现了问题。一位关注这一领域的投资人告诉《财经》记者，投资人在投资一个项目时，其实很难去一一核实这些细节问题，尤其是当这个项目很火时。他同时提到，“过去也有一些公司出现过类似的问题，但是随着业务量的增长，慢慢地把这些漏洞都堵上了。”但是，十荟团可能已经等不到堵上漏洞的时候了。三、社区团购还有机会吗？2020年末的内部信中，陈郢提到，“社区团购打的是整个电商市场”，“整个中国的消费品市场（除房和车等固定资产性大额消费投入之外），都是我们的市场疆域——这是一个35万亿元的市场”，“社区团购能把一二线城市消费的同品质、同价格的消费品，直接供应到农村。至此，消费平权终于被实现，背后是无法估量的社会价值。”社区团购业态于2018年出现，平台将商品采购后，通过层层物流，配送至小区门口的取货点。这一模式的好处是节约了生鲜电商很难降下成本的最后一公里配送环节，同时减少了一定的房租成本。疫情让社区团购模式迎来爆发式增长，互联网巨头和资本立刻跟进。对于互联网巨头来说，社区团购有利于带来新的流量增长。因此不少互联网公司都对社区团购提出“投入不设上限”的规划。《财经》记者此前走访社区团购供应商时发现，社区团购平台在供应链端，不仅没有降低成本，反而因为需要将非标品变成标品，以及多出来的物流配送环节，增加了成本。生鲜本就是个低毛利行业，这也导致社区团购很难做到盈利。在社区团购领域激烈竞争两年后，滴滴旗下的橙心优选已经大范围收缩，业务转向2B批发方向。拼多多与美团的社区团购业务也仍然处于投入阶段，未能盈利。十荟团因为背靠阿里，一度被认为是有机会存活下来的社区团购平台，2019年阿里首次投资十荟团时，就将十荟团接入了阿里的电商体系中。但随后，阿里似乎更愿意发展自己的生鲜业务，选择整合盒马鲜生和淘菜菜业务，关掉了十荟团的链接。目前社区团购领域还剩下拼多多、美团和兴盛优选三家平台。兴盛优选在2021年3月和7月共完成两轮33亿美元融资，随后没有新的融资消息披露。2021年9月，兴盛优选提出“磐石计划”，暂停开通新城市，选择退守。此前有多位投资人告诉《财经》记者，资本市场看好这一赛道的原因，是兴盛优选已经在部分区域做到大约3%的微利，但随着竞争持续升级，短期内已经看不到盈利的可能性。社区团购业务还在继续，用户对于社区团购也确实存在需求，随着行业进一步洗牌，剩下的玩家们应该重点思考如何提高供应链效率、用户体验以及整体流程优化，而不再是依靠补贴。前述在十荟团北京总部负责接待讨债人员的安保人士称，他听闻十荟团还在寻求新的融资。李梁认为，他已经等不到那一天了。

大回撤下量化私募迎监管“纠偏”，客户亏损不得计提超额业绩报酬

近年来高速发展的量化私募，再度受到监管关注。近日，量化私募圈传出消息，2021年12月部分托管方收到窗口指导，后续私募管理人在客户亏损的情况下不得计提超额收益部分的业绩报酬，而且计提完成后客户持有份额不能为亏损状态。同时要求量化私募在备案新产品时，基金合同中不允许出现1元以下计提超额业绩报酬的规定。21世纪经济报道记者就此事咨询私募人士、第三方平台和券商托管机构人士，多个渠道确认此消息属实。“消息属实。”一位做量化私募的人士告诉记者，“主要是过去两年指数上行，赚钱效应好，就出现了以跑赢指数一定幅度作为基准的业绩计提方式。”上述量化私募人士表示，“目前市场估值持续下修，均值回归，亏损效应使得很多机构或投资人对这个模式非常担心，进一步导致了政策指导给予纠正。”政策纠偏有券商托管部近期产品备案政策中明确提及，指数增强产品在客户亏损的情况下不得计提业绩报酬。同时，私募管理人需要确保计提超额部分的业绩报酬后投资人持有份额收益为正。这意味着，以前那种超过指数部分计提业绩报酬的做法变成不合规。据了解，量化私募的指数增强策略的业绩报酬提取方式包括绝对收益计提和相对收益按照超额收益计提，如果按照相对收益的超额收益计提报酬模式，有可能出现亏损状态下还要被管理人计提业绩报酬的情况。比如，中证500指数在某一时间段跌幅为20%，如果投资人购买的指数增强产品同期跌幅为10%，那么私募管理人可根据合同规定提取基金10%的超额收益部分的业绩报酬。也即是说，在该产品负收益之下，投资人不但要交基金管理费，还要被计提超额业绩报酬。“本次的规定其实是回归普通的业绩计提模式，即除了管理费外，赚钱才能计提业绩报酬。”上述量化私募人士表示。私募基金行业的费用基础一般是1-2-20%（1%认申购费、2%管理费、20%业绩报酬）。一家大型量化私募机构的产品合同显示：申购费：1%左右；管理费率：2%/年；托管费率：0.025%/年；运营服务费：0.025%/年；业绩报酬：超额收益的20%；假设一位投资者一年收益率为15%，那么，按上述费用计算，这位投资者大约付出成本为6.05%（其中包括超额收益计提3%），即投资者实际收益为8.95%左右。再假设某指数一年下跌20%，如果投资人购买的指数增强产品同期跌幅为10%，这位投资者大约付出成本为5.05%（其中包括超额收益计提2%），即投资者实际损失为15.05%。一位中小型量化私募公司的负责人表示，这种负收益还计提超额业绩报酬的现象在私募行业内确实是存在的。“当指数下滑过大，而量化指数增强产品跑赢一定点数，获得超额，如合同有按超额收益计提报酬的约定，就会计提报酬。这是按合同契约行事，至于道义上、道德上，就不好说了。但投资人等资金方肯定很难接受，相当于是雪上加霜，伤口上撒盐。但在利益面前，还是有一些机构如此行事。”一家头部百亿私募人士向记者表示，指数增强型产品提取超额业绩作为报酬的产品在市场上不是太多，该公司没有此类产品。而另一位量化私募人士则指出，负收益时的超额收益提成，理论上行得通，但实际操作中，有时也计提不了，因为有时候券商需要投资者同意才允许私募机构计提。其认为，负收益情况下超额业绩报酬提成只是个别现象，所以限制量化私募计提产品负收益时的超额业绩报酬的规定，对私募影响不太大。格上旗下金樟投资投研总监付饶表示，监管机构限制量化基金负收益计提超额收益的设计“有利于保护投资者，而相对计提型产品原本就偏少，即使是相对计提也仅仅是少数情况会在亏损情况下计提，对于整体的影响不大”。据业内人士介绍，与私募对比，公募指数产品的设计相对简单，比如以某只中证500指数公募基金为例，该基金费率结构为：申购成本0.12%（申购费为1.2%，一般官网、第三方平台打一折，即为0.12%）+管理费率0.5%/年+托管费率0.1%/年=0.72%。而公募的量化专户产品， 相当于私募量化产品，据一位公募量化基金经理表示，前述中基协对私募量化的窗口指导，公募行业并没接到，这可能与公募公司管理普遍相对规范，公募专户一般是按高水位法提取业绩报酬有关。大回撤下的整改量化私募在客户亏损时计提超额业绩报酬，与此前中基协对私募基金管理人提出的业绩报酬中的原则有出入。对于此次监管纠偏，多位业内人士表示，这有助于理顺与投资者的关系，减少冲突。根据此前中基协对私募证券投资基金业绩报酬计提方法介绍，计提方法主要分为高水位法、业绩比较基准法和门槛收益率法三类。1、高水位法，计提基准为基金历史高水位，业绩报酬计提基数为基金管理人取得超过历史高水位的绝对收益；2、业绩比较基准法，计提基准为与投资策略相匹配的市场指数或指数组合，计提基数为超出相应指数或指数组合的相对收益；3、门槛收益率法，计提基准为固定的年化收益率，即门槛收益率，计提基数为基金实际年化收益率超过固定年化收益率的相对收益。2020年6月，中基协对外发布《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》。中基协称，私募基金管理人应切实履行信义义务，保护投资者的合法权益，在制定和执行业绩报酬规则时遵循以下原则：（一）利益一致原则。私募基金管理人应以与投资者利益保持一致为前提，不得采用对自身明显有利、不公平或不恰当的业绩报酬计提规则。（二）收益实现原则。私募基金管理人在实现自身收益的同时，也应尽可能确保投资者拥有对等的实现自身收益的权利。（三）公平对待原则。私募基金管理人应公平对待同一只基金中的不同投资者，以及其管理的不同基金的投资者。（四）信息透明原则。此次对私募量化监管的加码，也与量化私募近期产品收益大回撤，私募管理人与投资者矛盾日益突出有关。截至2021年11月底，去年26家百亿级量化私募平均收益高达21%。但近期却表现不佳。截至1月13日，2022年以来仅仅8个交易日，私募量化产品去年热衷于跟踪的中证500指数下跌了3.56%，中证1000指数下跌4.56%。近期量化基金的收益也在缩水。私募排排网数据显示，近一个月有业绩记录的4851只量化基金整体收益为-0.55%，其中2193只基金实现正收益，占比为45.21%。而近期多家量化私募公司已为业绩不佳道歉和做出业绩说明。事实上，如果考虑前述隐性的量化基金投资成本——申购费、管理费、超额收益业绩提成等，近一个月私募量化产品给投资者带来的体验感确实不佳。而随着私募量化基金的收益变化，其发行量也随之变化。私募排排网数据显示，2021年量化基金平均每月发行726只，全年发行了8717只。其中7-10月为量化基金发行高峰，月均发行接近1000只。但自去年第四季度以来，私募量化发行量有所回落。2022年情况更不乐观，2022年1月来，量化基金备案数量为52只，环比大幅缩水（2021年1月全月发行565只）。付饶指出，量化基金虽然在2021年四季度表现偏弱，但2021年全年表现不错。近期的收益下滑主要源于量化持仓的风格回撤导致，整体风格切换期间的波动也有所放大。对此，一位百亿私募量化公司人士认为，以往私募量化收益很高时，投资人并不介意支付较高的业绩报酬，但在私募量化产品的收益出现较大回撤时，负收益计提超额业绩报酬引发的矛盾凸显。私募量化近两年高速发展，但其规模增速与其相关资源并不匹配，此时，部分私募量化开始放慢扩张脚步，改善投资策略提升业绩，同时也需要改革不合理的报酬模式。

31省份春节返乡防疫要求

一直以来，各地都在根据国内外疫情形势，调整疫情防控措施。春节将至，过年回家需要做核酸检测吗？具体有哪些防控要求？31个省区市政策大汇总！

货币基金迎强监管，基金经理薪酬不得与规模挂钩！大于2000亿纳入附加监管

证监会1月14日就《重要货币市场基金监管暂行规定》（简称《暂行规定》）向市场征求意见，旨在完善重要货币市场基金的监管，保护基金份额持有人合法权益。《暂行规定》明确了重要货币市场基金的定义和评估方法，有效识别重要货币市场基金，强化了重要货币市场基金的附加监管要求，以及重要货币市场基金的风险防控和监督管理机制。货币基金投资者超5亿，强化投资的安全性近年来，我国公募基金行业快速发展，整体规模超过25万亿元，投资者数量突破5亿。货币市场基金作为现金管理类的普惠金融产品，具有安全性高、流动性好、投资成本低等特点，已成为公募基金的重要品种，积极服务广大投资者财富管理。鉴于个别货币市场基金规模较大或投资者数量较多，为进一步提升基金管理人抗风险能力，增强产品韧性，确保投资者投资的安全性和流动性，证监会研究起草了《暂行规定》，对重要货币市场基金提出更为严格审慎的监管要求，一是明确重要货币市场基金的定义和评估，有效识别重要货币市场基金；二是明确重要货币市场基金的附加监管要求，增强抗风险能力；三是明确重要货币市场基金的风险防控和监督管理机制。符合这些条件的属于重要货币市场基金《暂行规定》共五章二十条，明确重要货币市场基金的定义。重要货币市场基金是指因基金资产规模较大或投资者人数较多、与其他金融机构或金融产品关联性较强，如发生重大风险，可能对资本市场和金融体系产生重大不利影响的货币市场基金。在评估范围上，一是明确单一基金满足净资产规模大于2000亿元、或投资者数量大于5000万个等条件的，应纳入参评范围，其中同一基金管理人管理并在同一销售机构销售的不同货币市场基金应予合并计算。证监会将对基金管理人上报的货币市场基金予以评估，评估标准包括但不限于基金资产净值。包括基金资产净值规模近期变化趋势及潜在上涨幅度等；关联度。包括基金杠杆比例和杠杆规模，同业业务投资余额等；可替代性。包括基金持有证券占对应市场规模的比例，基金份额持有人数量，前十大基金份额持有人及持有份额占比等；复杂性。包括基金组合资产变现期限与投资者赎回期限的比值，流动性受限资产占基金资产净值的比例，组合资产潜在估值损失等。对于规模和投资者数量已连续3个月不符合上述条件的产品，证监会可将其移出重要货币市场基金名单。基金经理薪酬奖励不得与规模挂钩《暂行规定》明确重要货币市场基金的附加监管要求。从经营投资理念、风险管理、人员及系统配置、投资比例、交易行为、规模控制、申赎管理、销售行为、风险准备金计提等方面，对重要货币市场基金的基金管理人、托管人和销售机构提出相较常规基金更为严格审慎的要求。《暂行规定》明确，基金管理人应当全面审慎评估重要货币市场基金对投资者、金融市场的影响，遵循长期稳健的经营和投资理念，确保自身投资研究、人员配备、系统运营、客户服务、风险管理与危机应对等方面的能力水平与重要货币市场基金管理规模相匹配，不得盲目扩张基金规模。基金管理人的高级管理人员、基金经理等相关人员的考核评价、薪酬奖励等不得直接或间接与基金规模相挂钩。基金托管人应切实履行受托职责，审慎从严监督重要货币市场基金的投资运作情况。同时，基金管理人应当针对性建立健全重要货币市场基金的风险管理体系，设置更为严格审慎的风险控制要求，加大压力测试频次。基金管理人应当完善投资管理机制，全面加强内部信用评级管理，投资标的和相关决策应当有及时、充分的研究支持。基金管理人应当为重要货币市场基金配置专门的投资、研究、交易、风控、合规、运营、稽核等岗位人员，相关岗位人员应当具有3年以上岗位从业经历，重要货币市场基金的基金经理不得少于2人。在投资指标方面，重要货币市场基金的投资运作指标应当持有一家公司发行的证券市值不得超过基金资产净值的5%；债券、资产支持证券、银行存款、同业存单等金融工具的内部信用评级，以及债券逆回购交易的交易对手的内部信用评级应当为最高级；以私募资管产品为交易对手的债券逆回购交易余额合计不得超过基金资产净值的10%，相关质押券内部信用评级应当为最高级且计入本条5%规定的比例；其中，同一交易对手的债券逆回购交易余额不得超过基金资产净值的1%；投资组合中现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例不得低于20%；主动投资于流动性受限资产合计不得超过基金资产净值的5%，有存款期限的银行存款不得超过基金资产净值的50%；投资组合的平均剩余期限不得超过90天；基金总资产不得超过基金净资产的110%。其中，满足特别投资指标的，即基金资产净值连续20个交易日超过5000亿元的，还应当在3个月内符合两方面要求，一是投资组合的平均剩余期限不得超过60天；二是正常市场条件下不得开展债券正回购交易。在交易行为方面，《暂行条例》明确，基金管理人应当加强对重要货币市场基金交易行为的管理，采取有效措施确保不对市场正常交易秩序产生不良影响，不得滥用重要货币市场基金的市场地位和议价能力，不得打压交易对手或融资主体，不得以掠夺性、歧视性定价排挤竞争对手。强化重要货基的流动性管理《暂行条例》明确，基金管理人应当采取有效措施加强对重要货币市场基金的流动性管理，优化基金份额持有人结构，加强基金规模管控。一是审慎确认大额申购申请，避免出现接受单一投资者申购申请后导致其持有份额超过基金总份额5%的情况；单一投资者持有份额超过基金总份额5%的，基金管理人应当与相关投资者就其赎回行为提前做出约束性安排，包括但不限于单日净赎回份额不得超过基金总份额的5%、延缓支付部分赎回款项等措施；二是及时主动了解并分析投资者潜在赎回需求，测算资产变现对产品运作和市场秩序的影响，提前调整流动性资产以平稳应对投资者赎回；三是依法依规审慎确认巨额赎回申请，并在发生巨额赎回当日向中国证监会报告；四是根据最大限度保护基金份额持有人利益的原则，必要时可采取设定单一投资者单日申购金额上限、基金单日净申购比例上限、以赎回申请规模确定接受申购申请规模、暂停基金申购等规模管控措施。在宣传方面，证监会要求，当向投资者全面、清晰地揭示重要货币市场基金投资风险，不得片面宣传重要货币市场基金的规模、市场占有率、基金经理、历史业绩和申赎便捷性等，不得对其他基金实施歧视性销售安排。基金管理人、基金托管人每月从重要货币市场基金的管理费、托管费中计提的风险准备金比例分别不得低于40%、20%。基金销售机构应当建立重要货币市场基金风险准备金机制，每月从重要货币市场基金的全部销售收入中计提的风险准备金比例不得低于20%。另外，《暂行条例》还明确了重要货币市场基金的风险防控和监督管理机制。要求基金管理人及相关市场主体应当共同制定合理有效的风险应对预案，提前对风险处置事项做出安排。规定重大风险情形下的风险处置小组机制，以及基金管理人等市场主体风险处置责任及要求。规定不同情形下基金管理人自有资金、风险准备金、主要股东等处置资金来源。

独董真“高危”！ST榕泰四名上市公司独董被批，弃权票也不能免责

又双叒有独董被罚了！1月12日，上交所发布了一则对ST榕泰（600589.SH）及其控股股东广东榕泰高级瓷具有限公司、实际控制人杨宝生及有关责任人予以纪律处分的决定。其中，4名独立董事因未勤勉尽责也被上交所通报批评。上交所认定，时任独立董事冯育升、陈水挟、郑子彬，未勤勉尽责，在审计机构对公司2019年财务报告出具带强调事项段的保留意见的情况下，未能对审计意见提及的明显可疑事项予以特别关注，仍签字保证公司2019年年度报告内容真实、准确、完整；时任独立董事李晓东虽对2019年年度报告投弃权票，但仍签字保证年度报告真实、准确、完整，并未对具体事项发表明确的意见，不能以此证明其已勤勉尽责。四名独董被罚公开资料显示，ST榕泰是一家主营化工材料和互联网综合服务的国家重点高新技术企业，曾是国内外氨基复合材料行业的龙头企业之一。2019年，ST榕泰因原审计机构正中珠江被卷入康美案中而更换审计机构，然而，这一行为却揭开了ST榕泰财务造假的序幕。彼时，本该在2020年4月底挂网的ST榕泰2019年年报，因审计机构无法按时出具2019年度审计报告，6月23日才正式披露。也就在年报延期披露期间的2020年5月，ST榕泰因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会的调查通知。经过近一年的调查工作，2021年5月，证监会广东监管局发布对ST榕泰的行政处罚决定。经查，ST榕泰未按规定披露时任董事长杨宝生实际控制的4家公司与ST榕泰的关联关系以及关联交易，且在相关问询函等资料中否认上述关联关系；此外，在2018年和2019年间，ST榕泰利用公司自有资金通过和上述关联公司循环支付，并制作虚假的代付款协议，虚构货款，冲减对相关应收账款余额至零，从而免于坏账准备的计提，虚增2018年和2019年的利润数千万元；此外，公司亦通过虚构保理业务虚增千万利润。随后，ST榕泰一众高管被罚，4名独立董事也被卷入其中。其中，冯育升从2016 年 2 月开始任ST榕泰独立董事；陈水挟2018年11月当选独立董事，郑子彬和李晓东分别于2019年3月当选独立董事，税前薪酬均为6万元。根据上交所的决定，时任独立董事冯育升、陈水挟、李晓东、郑子彬均被予以通报批评。据了解，对于上述纪律处分，上交所将通报中国证监会和广东省人民政府，并记入上市公司诚信档案。此外，在更早些时候广东证监局也曾下达《行政处罚决定书》（〔2021〕8号），广东榕泰及15名责任人被处罚，其中3名独立董事冯育升、陈水挟、郑子彬被广东证监局警告，每人被罚款50万元。“弃权”不能免责值得一提的是，在ST榕泰《2019年年度报告》发布时，时任独立董事李晓东曾对公司2019年的内控报告以及被出具非标准审计意见的2019年年报均投出弃权票。对此，上交所在2020年6月22日曾专门发函要求高大鹏和李晓东说明具体理由。但令人迷惑的是，在2020年6月23日，董事和独立董事针对董事会关于内控报告和审计报告的专项说明发表独立意见的时候，李晓东却又均表示同意。这一“反复”态度，或是导致李晓东最终被罚的重要的原因。上交所认为，李晓东虽对2019年年度报告投弃权票，但仍签字保证年度报告真实、准确、完整，并未对具体事项发表明确的意见，不能以此证明其已勤勉尽责。值得一提的是，在处分前，李晓东还曾辩解称，“一是本人是互联网领域专家，对公司互联网相关业务发展提出建设性意见，已于2020年6月5日提出辞职，但公司迟迟不组织董事会补选。二是资金占用事项是实际控制人与部分高级管理人员刻意隐瞒，其本人不知情也难以知情。三是部分违规不在其任期内，不应承担相应责任。四是对于隐瞒关联关系、财务造假的行政处罚，广东证监局未对其作出处理。五是独立董事不参与日常经营，对违规行为的发现存在客观困难，应当与关键少数的责任予以区分”。不过，上交所对于这一辩解并未采纳，上交所认为，李晓东的异议理由不能成立，“虽然不参与公司日常经营活动，但在其任期内，公司持续存在虚增利润、实际控制人非经营性资金占用等违规行为，其未能在履职过程中对公司存在的异常情况予以高度关注，也未采取合理手段及时进行核查验证。在审计机构对广东榕泰2019年财务报告出具带强调事项段的保留意见后，其也未能对审计意见提及的明显可疑事项予以特别关注，不知情、不参与日常经营等异议理由不能成为减免其违规责任的合理理由。”上交所指出，其已综合考虑责任人的职责范围、履职时间、知悉程度等因素，并在纪律处分中予以相应区分。此外，上交所基于自律监管职责对责任人相关违规行为予以处理，是否被行政处罚不影响其违反上交所业务规则事实的认定及责任承担；责任人提出作为行业专家为公司业务发展提供建议，是其作为专业领域独立董事的职责所在，不能成为减免责任的理由。

拦截询证函、伪造审计证据、“量身定制”报告... 一年39家中介被查

对证券中介机构违法违规行为，证监会的从严监管持续发威。据证监会官网14日消息，2021年，证监会依法立案调查中介机构违法案件39起，较去年同期增长一倍以上，将2起案件线索移送或通报公安机关。“近年来，立足服务实体经济发展和提高上市公司质量的监管大局，我会坚持‘一案双查’，依法从严从快从重查处证券欺诈、造假背后的中介机构不勤勉尽责等违法行为。”证监会表示。数据显示，2019年以来，证监会查处中介机构违法案件80起，涉及24家会计师事务所、8家证券公司、7家资产评估机构、3家律师事务所、1家资信评级机构，涵盖股票发行、年报审计、资产收购、重大资产重组等重点领域。上述违法行为集中体现出四大特征，其一是风险识别与评估程序存在严重缺陷，未针对重大错报风险设计和实施进一步审计程序。例如，有的会计师事务所在公司货币资金期末余额大、“存贷双高”明显、存在舞弊风险的情况下，仍未识别货币资金重大错报风险。有的会计师事务所未对公司生产成本大幅波动、原材料频繁结转等异常情况保持合理怀疑，未进行有效核查或追加必要的审计程序。二是鉴证、评估等程序执行不充分、不适当，核查验证“走过场”，执业报告“量身定制”。有的会计师事务所未对函证过程保持有效控制，监盘程序执行不到位。有的资产评估机构按照公司预先设定的价值出具评估报告，签字评估师未实际执行评估程序。三是职业判断不合理，形成的专业意见背离执业基本准则；四是严重背离职业操守，配合、协助公司实施造假行为。“有的从业人员配合公司拦截询证函，伪造审计证据。有的会计师事务所按公司要求提前约定审计意见类型，签署‘抽屉协议’。”证监会指出，上述违法行为反映出一些中介机构及从业人员独立性、专业性缺失，质量控制体系和管理机制不健全，以及缺乏职业怀疑精神、丧失职业底线等突出问题。证监会表示，下一步将坚决贯彻中办、国办印发的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，按照“零容忍”的工作方针，强化日常监管、监督检查和稽查执法的有效联动，坚持“一案双查”，用足用好新《证券法》赋权，依法严肃追究中介机构及从业人员违法责任，切实提高违法成本，有力督促其发挥资本市场“看门人”作用，有效构建以信息披露为核心的市场运行体系。

“心脏”每天要充电！山东首例人工心脏植入患者出院

1月13日，经过一段时间的治疗和康复训练后，山东省首例人工心脏植入患者终于在青岛顺利出院。不过，与别人不一样的是，他的“心脏”每天都需要充电。1月13日早晨七点多，在青岛大学附属医院，患者黄先生正式出院，准备返回福建老家。二十多天前，因终末期心力衰竭，他在该院成功植入了一个国产的“第三代全磁悬浮人工心脏”，恢复情况良好，这也是山东省首例人工心脏植入手术。在黄先生的身上，随时携带者一个黑色的小挎包，就行公交车售票员一样。这个外部装置通过一根经过腹部皮下隧道的细电线与“人工心脏”连接起来，装置包括电源、可充电电池以及一个监控器，给予“人工心脏”电力支撑。据了解，人工心脏植入手术，其实并不是在患者体内植入心脏，而是通过植入一个人工心脏泵，把患者心室的血液引出来，通过植入泵再流入到人体内实现循环，让心脏重新恢复工作。目前我国终末期心衰患者接近100万人，但心脏移植供体极度缺乏，每年仅有400—700例左右。而“人工心脏”是非常理想的替代选择，部分患者在心脏辅助系统的帮助下可以恢复功能，进而撤除该装置，部分患者可以作为心脏移植的桥接过渡，另外一部分患者可以长久携带生活。网友：骄傲！中国医生YYDS↓↓@英语奈奈生：科技进步，厉害呀@MZ_1186：原来电视剧里演的是真的@shmyya：现实版乌鸦小姐与蜥蜴先生嘛@布丁甜梨百香果：让我想起来钢铁侠@o夬o：妈呀，有科幻电影那味儿了。@帶毒果凍：要是能无线充电就更完美了@柳Designer：科幻片里都是这样的，希望能实现太阳能，不需要背包@戒不掉的LI：医疗进步的前景就是每人活到100岁不是梦@Dear_布布糕：现在是人工心脏，以后还有人工肝脾胃肾，可以长生不老了吗@就像月亮总会环绕着地球：看到标题就已经觉得很震惊了@珊珊来迟201666：活着就是幸福加油

占矿山，抢盐湖：锂资源的疯狂一年

锂价飙升的尽头在哪里？近期，有市场消息传出，碳酸锂的现货已经紧缺到了“根本没有多余的库存，有关系都拿不到货”的程度。赣锋锂业（002460.SZ）是国内生产电池级碳酸锂的企业之一，赣锋锂业董秘办人士告诉记者，目前电池级碳酸锂价格大概在30多万元/每吨，并且还在随着市场情况不断调整。根据上海有色金属网，截止2022年1月13日，纯度为99.5%的电池级碳酸锂的价格为32.1万元/吨。而2021年1月初电池级碳酸锂的价格为5.3万元/吨，一年以来上涨了约506%。仅仅是在2022年元旦节以来的10多天里，电池级碳酸锂的价格就上涨了4.3万元/吨。上述赣锋锂业人士向记者介绍，电池级碳酸锂是生产锂电池正极材料的重要原料，他们把电池级碳酸锂卖给电池正极材料生产商，正极材料生产商再把加工好的正极材料卖给锂电池生产商。因此，生产锂电池的宁德时代（300750.SZ）是赣锋锂业的间接客户。在锂价格高涨的背后，是新能源汽车市场的快速增长。1月12日下午，工信部举办在线发布会介绍我国汽车工业发展情况。发布会披露的数据显示，2021年我国新能源汽车一共销售352.1万辆，同比增长1.6倍。作为新能源汽车动力电池的重要原材料，碳酸锂被称为“白色石油”。2021年，为了得到稳定可靠的锂资源供应，很多锂行业企业选择投资、收购国内外的锂矿。赣锋锂业和宁德时代甚至还出现过“截胡抢矿”的一幕。然而，目前锂资源供给有限的增长很难跟上旺盛的需求。东兴证券分析师张天丰和胡道恒在近日的研究报告中表示，锂行业有效供应增长乏力。尽管2022年锂矿石和盐湖的供应有所增加，但是新能源汽车市场需求可能会延续强势的扩张，锂盐和锂矿的供应可能将会维持偏紧局面。一、锂价飙升事实上，在2021年之前很长的一段时间里，电池级碳酸锂的价格一直处于4到5万元每吨。当时由于锂矿价格较低，部分澳洲的矿山经历了减产、停产、甚至破产重组。比如，澳洲锂矿公司Alita Resources和Altura先后在2019年和2020年宣布破产重组。从2021年年初开始，电池级碳酸锂的价格开始快速上升。根据记者统计，平均每个月电池级碳酸锂的涨幅约为2.2万元/吨。涨幅最快的一个月是2021年的12月，上涨幅度达到了7.1万元/吨。除了碳酸锂，电池锂资源还包括氢氧化锂。根据上海有色金属网，纯度为56.5%的电池级氢氧化锂从2021年初的5万元/吨上涨到了2022年初的22.25万元/吨，涨幅达到345%。截止1月13日，氢氧化锂的价格达到了26.35万元/吨，10多天又涨了4万多元每吨。与此同时，2021年全球新能源汽车市场的增速十分可观。根据EV Sales的统计数据，截止2021年10月，全球新能源汽车累计销量增速高达127.1%。特斯拉在2021年年初就宣布，把位于上海的超级工厂的产能从2020年的25万辆提升到45万辆。张天丰和胡道恒认为，各经济体碳排放承诺的明晰化显著推动着车企加速电动化转型。燃油车生产成本大幅提高，未来市场份额也面临新能源汽车的挤压。而且，2021年全球新能源汽车市场不断丰富，充电体验有所改善，消费者认可程度也持续提升。张天丰和胡道恒进一步介绍，2021年新能源整车产销的增长带动了电池材料产量的持续增长。新能源汽车动力电池包括三元锂电池和磷酸铁锂电池，而成本优势和技术迭代使得磷酸铁锂装机量大幅提升。截止2021年11月的数据显示，三元锂电池正极材料产量为34.6万吨，同比增长102%；磷酸铁锂为36.4万吨，同比增长219%。大量生产电池正极材料的公司纷纷在2021年宣布未来扩产计划。比如，德方纳米（300769.SZ）、川发农蟒（002312.SZ）、中核钛白（002145.SZ）等公司都公布了磷酸铁锂正极材料的扩产计划。其中，中核钛白的扩产量高达50万吨每年。在三元电池材料方面，中伟股份（300919.SZ）、华友钴业（603799.SH）、格林美（002340.SZ）等公司也相继公布了2022年和2023年的扩产计划。电池材料生产对锂资源的需求进而影响着上游的锂矿市场。2021年7月，澳大利亚锂矿公司Pilbara首次在BMX电子平台上进行锂精矿拍卖，价格为1250美元/吨。9月份，Pilbara在BMX上进行了第二次拍卖，价格为2240美元/吨。10月份，第三次拍卖的价格为2350美元/吨。张天丰和胡道恒认为，这样的拍卖模式价格显著高于长单定价，可能会对行业未来的定价机制产生深远影响。竞拍模式能够更准确地反应精矿市场的即时供需情况，实现更准确的定价。二、占矿山，抢盐湖锂矿资源的开采来源主要分为锂盐湖、锂辉石和锂黏土。上述赣锋锂业人士向记者介绍。赣锋锂业一年电池级碳酸锂的产量大概在2万吨左右，在全球都算是占有锂矿资源比较多的公司，今年来自阿根廷锂盐湖的项目也会有扩产计划。目前国内的锂盐湖有项目投产，但是不多。锂资源开发的周期比较长，一般需要4、5年的建设投入。根据美国地质调查局的数据，全球锂资源集中分布在玻利维亚、阿根廷和智利三国组成的“南美锂三角”，占据了全球59%的探明锂资源量。其次是美国、澳大利亚和中国，分别占据9%、7%和6%。在锂矿资源中，锂辉石精矿的品味比锂盐湖高很多，比较容易产生高浓度的锂产品。赣锋锂业人士还告诉记者，目前国内的锂辉石主要是从澳大利亚进口，那边的锂精矿质量相对较好。根据赣锋锂业之前的公告信息，公司通过参股和包销的形式来获取稳定的锂资源。例如，赣锋锂业持有澳大利亚Mount Marion锂辉石项目50%的股份。Mount Marion是全球第二大已投产的锂辉石矿山，资源量约为7780万吨。该矿于2017年投产，年产量约45万吨锂精矿。根据协议，赣锋锂业于2017年至2019年可包销Mount Marion生产的全部锂精矿，2020年后每年包销不少于192570吨的锂精矿。除此之外，赣锋锂业还在澳大利亚Pilgangoora锂辉石项目、爱尔兰Avalonia锂辉石项目中分别占有6.29%、55%的股份。而澳大利亚泰利森公司的Greenbushes锂矿是世界上储量最大、品质最好的锂辉石矿。目前，国内另外一家锂行业上市公司天齐锂业（002466.SZ）占有泰利森矿山项目26%的股权。2021年11月，天齐锂业在回复投资者的平台上表示，泰利森锂精矿根据TLEA和雅保两位股东的需求进行规划生产，而TLEA是天齐锂业下属子公司。目前泰利森锂精矿产能约134万吨/年，其中化学级锂精矿产能约120万吨/年，技术级锂精矿产能约14万吨/年。据悉，泰利森是文菲尔德公司的全资子公司，而文菲尔德是TLEA和雅保的控股子公司。2021年6月，文菲尔德董事会决定，将泰利森第三期年产60万吨化学级锂精矿扩产计划的试运行时间从原计划的2025年提前至2024年年底完成。届时，泰利森锂精矿产能将达到194万吨/年。此外，文菲尔德董事会在考量三期扩产计划的时候，也将后续进一步扩产的部分公用基础设施建设考虑在内。而锂盐湖主要分布在“南美锂三角”。比如，Cauchari-Olaroz锂盐湖项目位于阿根廷西北部，而赣锋锂业占有该项目46.665%的股份。另外，赣锋锂业还占有阿根廷Mariana锂盐湖项目88.76%的股份。2021年，大量锂行业的企业公告投资或收购国外的锂矿。比如，西藏珠峰（600338.SH）拟定增募资投资阿根廷锂钾有限公司年产 5 万吨碳酸锂盐湖提锂项目、阿根廷托萨有限公司锂盐湖资源勘探项目；赣锋锂业全资子公司赣锋国际拟收购荷兰 SPV 公司 50%股权，获取 Goulamina 锂辉石矿项目包销权。紫金矿业（601899.SH）拟收购 Neo Lithium 所有已发行股份，获取阿根廷Tres Quebradas（3Q）锂盐湖项目。为了得到国外的锂盐湖资源，部分企业甚至还出现了“抢盐湖”的现象。总部位于温哥华的千禧锂业（Millennial Lithium）公司拥有阿根廷两处世界级盐湖项目：Pastos Grandes和Cauchari East。2021年7月份，赣锋锂业发布公告称，全资子公司赣锋国际有限公司或其全资子公司以自有资金对千禧锂业进行要约收购，交易金额不超过3.53亿加元（约合2.77亿美元）。本次交易完成后，赣锋国际或其全资子公司将持有千禧锂业公司不超过100%的股权。9月初，宁德时代也对千禧锂业发出新的收购要约。9月28日，千禧锂业对外公示，已与宁德时代达成以每股3.85加元，总现金对价约为3.77亿加元（合2.97亿美元）的全部股权收购意向，并签署协议。然而，11月1日，千禧锂业却再次表示：收到来自美洲锂业（Lithium Americas）公司的最新收购报价，以每股4.7加元的价格购买所有千禧锂业股份，总对价约为4亿美元。美洲锂业代千禧锂业向宁德时代支付2000万美元的合作终止费。该合作协议最终交割预计将于2022年1月完成。三、国内盐湖供应增长较缓根据自然资源部2019年发布的《中国矿产资源报告》，国内的硬岩锂（锂辉石）潜在资源量为878万吨，卤水锂潜在资源量为9250万吨。因此，国内大部分的锂资源都在锂盐湖中，主要集中在青海和西藏区域。比如，青海的察尔汗盐湖是国内最大的盐湖，除了锂资源外，还包括丰富的氯化钠、氯化钾、氯化镁等无机盐资源。而位于西藏的扎布耶盐湖则是世界第三大、亚洲最大的锂矿盐湖。扎布耶盐湖由西藏矿业（000762.SZ）进行开采。宁德时代在2021年8月份与西藏矿业控股股东中国宝武集团签订战略合作协议。协议表示，宁德时代优先选西藏矿业作为碳酸锂战略合作商。西藏矿业董秘办人士告诉记者，公司2021年生产的碳酸锂估计为7000吨。万吨项目还正在准备建设，刚结束招投标。在2021年8月份，西藏矿业公布了万吨电池级碳酸锂项目的公告，拟对控股子公司西藏扎布耶锂业高科技有限公司实施扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目，项目投资约为20亿元。“本项目采用盐田蒸发+膜分离技术+结晶蒸发技术提锂技术路线，在工艺过程中不产生有毒有害的三废产生，不引入任何杂质离子，不对盐湖造成负面影响。”西藏矿业在公告中介绍，扎布耶盐湖已探明的锂储量为184.10万吨，是富含锂、硼、钾固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床，其卤水含锂浓度仅次于智利阿塔卡玛盐湖，含锂品位居世界第二，具有世界独一无二的天然碳酸锂固体资源和高锂贫镁、富碳酸锂的特点，卤水已接近或达到碳酸锂的饱和点，易于形成不同形式的天然碳酸锂的沉积，因而具有比世界同类盐湖更优的资源，成本比国内其他盐湖成本低 20%，比锂矿提取价格低 50%-70%左右，成本优势明显。按1/3可采比计算，资源潜在价值达1500 亿元。然而，早前扎布耶锂盐湖的开发并不顺利。西藏矿业下属子公司白银扎布耶锂业有限公司负责工业级碳酸锂、氢氧化锂以及电池级碳酸锂的生产，一共拥有5000吨锂盐的产能。但是，2020年起白银扎布耶产线停产。西藏矿业在2022年1月公布的投资者关系活动记录表中表示，停产白银扎布耶锂盐厂的原因为：“一是离西藏距离较远，没有成本优势;二是采用的工艺落后，环保、产品质量均不理想;三是新的万吨级碳酸锂项目正在实施，所以考虑停产。”另外，西藏矿业之前通过非公开发行投资了扎布耶二期项目，而截至期末投资进度只有11%。西藏矿业公告中解释：“扎布耶一期技改工程项目完工后、鉴于项目工艺尚需优化，效率尚需提升，本着谨慎投资的原则，公司延缓了扎布耶盐湖二期工程投资进度，对现有工艺进行进一步优化。”根据西藏矿业公布的万吨项目方案规划，项目将“力争2023年7月30日建成，2023年9月30日运行投产”。预计项目每年产出电池级碳酸锂9600吨/年、工业级碳酸锂2400吨/年。这也意味着，在2022年和2023年10月前，扎布耶锂盐湖还无法大幅度增加碳酸锂的供应。不过，西藏矿业在近日的公告中表示，扎布耶盐湖扩产条件较好，周围有大幅的平地，附近有一个淡水湖，不缺淡水资源，公司做3万吨产能是可行的。“西藏自治区的盐湖资源很丰富，据我们了解具备经济价值的20多个，总储量可能超过2000多万吨LCE（碳酸锂等价量），但西藏海拔较高、公辅配套不太完善，后续开发面临挑战。”2022年国内能够确定扩产的是青海盐湖蓝科锂业股份有限公司位于察尔汗盐湖的2万吨项目，蓝科锂业是盐湖股份（000792.SZ）的下属子公司。近日，盐湖股份在回答投资者提问的平台上表示，蓝科锂业公司2万吨项目部分产能已在2021年度释放，2022年蓝科锂业碳酸锂产能为3万吨装置产能。另外，公司与比亚迪（002594.SZ）合作的3万吨装置正在进行中试。盐湖股份未来在锂产业发展的主要方向包括无水氯化锂、氢氧化锂、金属锂等。

重罚！动用72个账户操纵白糖期货赚1.16亿元，证监会开出超3亿元罚单，操作手

　　近日，证监会公布的一则行政处罚决定书，揭开了阮浩、广西嘉和投资有限公司（以下简称嘉和投资）动用72个账户操纵白糖1801期货合约的违法事实。证监会查明，2017年10月9日至2018年1月12日，涉案账户组集中资金优势、持仓优势连续买卖白糖1801期货合约，对倒交易白糖1801期货合约，操纵期货交易价格，合计盈利1.16亿元。　　根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《期货交易管理条例》第三十九条及第七十条第一款、第二款的规定，证监会决定：第一，没收阮浩、嘉和投资所得1.16亿元，其中阮浩承担7359.2万元，嘉和投资承担4273.88万元；并对阮浩处以1.47亿元的罚款，对嘉和投资处以4273.88万元的罚款。第二，对时任嘉和投资法定代表人、董事长钟山给予警告，并处以5万元的罚款。涉案当事人共被罚没超3亿元。　　动用72个账户操纵白糖1801期货合约　　证监会行政处罚决定书显示，阮浩、嘉和投资共动用了72个账户参与操纵白糖1801期货合约，其中阮浩、嘉和投资合谋控制39个账户，嘉和投资单独控制8个账户，阮浩单独控制25个账户。　　阮浩、嘉和投资合谋控制南某玲、黄某琴、刘某荣、蒙某金、南宁市迪佳食品经营部、南宁市郡城广食品经营部、北海市海城区深德贸易商行、北海市海城区两河流域贸易商行、南宁市鼎郡食品经营部、王某琪、吴某1、谭某林、杨某、潘某、王某梅、陈某科、黄某波、覃某、覃某愉、庞某云、曹某强、梁某、蒋某乐、吴某2、李某锦、陆某艺、廖某、宋某云、韦某勇、南宁市明诺英食品经营部、南宁市宏乐达食品经营部、江州区家家欢食品批发部、江州区德胜食品商行、南宁市沁心上食品经营部、南宁市家味乐食品经营部、南宁市雨林海食品经营部、冯某辉、文某璎、南宁市沁心菲食品经营部等39个期货账户交易白糖1801期货合约。　　嘉和投资单独控制嘉和投资、杨某锋、林某耀、王某明、谭某、南宁市仲全商务咨询服务部、嘉和控股股权投资（深圳）有限公司（以下简称深嘉投）、南宁市广洋糖业有限公司等8个期货账户参与操纵白糖1801期货合约。　　阮浩单独控制利惠富2个账户、广西天人泰投资有限公司2个账户、广西宝鸿持盈贸易有限公司5个账户、广西投资集团恒元贸易有限责任公司7个账户、张某思3个账户、阮某锋2个账户、上海广都国际贸易有限公司账户、广西信安联-招商证券-安赢瀚源稳定成长1号私募分级投资基金账户、黄某婷账户、施某羽账户等合计25个期货账户参与操纵白糖1801期货合约。　　涉案账户组利用资金优势、持仓优势连续交易白糖1801合约，影响了合约价格变化趋势，操纵了合约交易价格。2017年10月9日至12月11日，涉案账户组在白糖1801合约持仓占比不断上升。受此影响，白糖1801合约结算价由6063元/吨上涨至6529元/吨，上涨466元/吨，涨幅7.69%。同期，白糖现货价格上涨1.86%，期现涨幅偏差达5.83%；可比远月白糖1805合约和1809合约分别上涨4.74%和4.47%，涨幅偏差分别达2.95%和3.22%。2018年1月份，白糖1801合约进入交割月，2018年1月15日，白糖1801合约结算价为6058元/吨，较2017年12月11日下跌7.21%，与10月9日价格基本持平。图为白糖1801合约走势（2017年10月9日至2018年1月12日）　　经交易所测算，在操纵期间，阮浩与嘉和投资39个合谋控制账户亏损1.87亿元，嘉和投资单独控制8个账户盈利1.36亿元，阮浩单独控制25个账户盈利1.67亿元。涉案账户组操纵白糖1801期货合约合计盈利1.16亿元。　　证监会认为，阮浩、嘉和投资的行为违反了《期货交易管理条例》第三条及第三十九条的规定，构成第七十条第一款第一项所述“单独或者合谋，集中资金优势、持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖合约，操纵期货交易价格”的行为。　　钟山作为嘉和投资时任法定代表人及董事长，对嘉和投资操纵行为起组织、决策作用，是嘉和投资涉案违法行为直接负责的主管人员。　　通过连续交易违规建立持仓优势　　2017年10月9日至2018年1月12日，涉案账户组连续交易白糖1801合约，买仓量最高升至167089手（11月21日），买仓占比最高升至65.15%（12月15日），期间买仓占比超过40%的有38个交易日，占期间总交易日数的55.07%，持仓优势明显。　　2017年10月9日至11月7日期间，涉案账户组在白糖1801合约买方向持续增仓，买仓占比不断提升。11月7日，涉案账户组持有该合约买仓141636手（其中投机仓122004手），投机仓超过交易所持仓限额（25000手）约3.9倍，买仓占比升至40.16%，形成持仓优势。　　2017年11月8日至12月29日期间，涉案账户组连续交易白糖1801合约，有15个交易日买入开仓成交占合约买入开仓成交的比例超过15%，买仓占比基本维持在40%以上。其中，11月8日至12月11日，涉案账户组买仓量持续超过14万手，日均买仓占比为49.64%。11月21日，涉案账户组买仓量达到最大，为167089手（其中投机仓147192手），投机仓超过持仓限额（25000手）约4.9倍，买仓占比为48.19%。12月15日，涉案账户组买仓占比达到最大，为65.15%，当日买仓量为81589手（其中投机仓71589），投机仓超过持仓限额（5000手）约13.3倍，持仓优势明显。　　此后，白糖1801合约进入交割月，涉案账户组陆续减仓。2018年1月12日，涉案账户组全部平仓。　　通过对倒交易维持持仓优势　　涉案账户组在连续交易扩大持仓优势的同时，为了维持持仓优势，还存在频繁自买自卖进行倒仓、分仓的行为。2017年10月9日至12月29日，涉案账户组共有38个交易日存在账户间的倒仓行为，占期间总交易日数的63.33%，累计倒仓成交47805手（单边，下同）。其中，12月26日，账户组倒仓成交3580手，占当日收盘账户组买仓量达9.89%；12月29日，账户组倒仓成交2862手，占当日收盘账户组买仓量达14.63%。2017年12月以后，交易所强制认定了涉案账户组内部分客户的实控关系。涉案主体为继续维持持仓优势，在将被认定账户的持仓予以平仓的同时，仍使用其他未被认定的实控账户继续违规增仓。　　集中资金优势，通过连续买卖、对倒交易建立并保持持仓优势，操纵期货交易价格　　按照《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》（2017年8月）规定的“交割月前一个月第16个日历日”（本案即2017年12月16日）开始，非期货公司会员及客户最大单边持仓手数从25000手降低到5000手。经查明，涉案账户组持仓占比从2017年10月9日至12月15日逐步提高，并对交易合约价格产生重大影响。从2017年12月16日至2018年1月15日（合约最后交易日），受交易所交易规则的影响，以及交易所对涉案账户组采取日常监管措施的情况下，白糖期货1801合约价格逐步下跌，但涉案账户组仍然高比例违规持仓，其持仓量大幅高于交易所单边持仓最大限额。　　2017年10月之后，涉案账户组在白糖1801合约买方向持续增仓。其中，11月9日至11月28日，涉案账户组买仓量持续超过16万手。与此相比，历史上白糖期货单合约最大交割量为3.5万手（白糖1701合约），近五年（2013年至2018年初1801合约摘牌）白糖仓单及有效预报合计最大量为9.2万张（2017年4月份）。而操纵期间，交易所白糖仓单及有效预报合计最大量仅为58,386张（2018年1月5日）；2018年1月15日（合约最后交易日）白糖仓单及有效预报合计仅为58206张，实际注册白糖仓单52594张。而涉案账户组买仓量最大时已达167089手，其中投机仓147192手，是实际可交割仓单的约2.8倍。　　在2017年10月9日至2018年1月12日的操纵期间，涉案账户组买持仓量远超过白糖期货可供交割量，而涉案账户组维持其持仓优势直至交割月，合约空头因无法准备足量货物进行交割，因此大量空头客户提前平仓，致使白糖1801期货合约价格异常波动。　　证监会：落实零容忍要求，依法从严打击证券期货违法行为　　近日，中国证监会投资者保护局一级巡视员黄明在第6届新金融论坛上表示，要落实零容忍要求，依法从严打击证券期货违法行为。要继续做好刑法修正案、新证券法的宣传和贯彻，让零容忍的理念更加深入人心。坚持分类监管、精准打击、依法从严从快查处欺诈发行、虚假陈述、操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易以及编造传播虚假信息等重大违法案件，加大对发行人、控股股东及实控人、中介机构及其从业人员等的违法违规行为的追责力度，惩恶扬善，扶优限劣，增强市场的敬畏之心，营造良好的市场生态。

支付宝金选投顾被叫停 消息人士称或因合规问题

21世纪经济报道记者独家获悉，支付宝联合6家机构在今年1月4日推出的重磅投顾新品“金选投顾”目前已经被叫停。据21世纪经济报道记者了解，支付宝“金选投顾”是支付宝联合兴证全球基金、南方基金、中欧财富、广发基金、嘉实财富五家基金公司或基金子公司和财通证券推出的支付宝金选基金投顾组合策略。该策略是在支付宝金选基金的基础上，结合投顾机构主理人，制定投资策略，构建基金投资组合，从而形成的十余个基金组成的基金投顾组合。但仅一周左右，这一基金投顾新品就被叫停。“被叫停是因为合规问题。”1月12日，一位消息人士告诉21世纪经济报道记者。“‘金选投顾’是在支付宝的金选基金内选择基金构建基金投顾组合，支付宝框定了6家投顾机构的基金备选库，而不是由6家投顾机构自己选定。由于支付宝没有基金评价业务资格，因此其选定金选基金池存在合规问题，在此基础上构建的投顾策略难免也有瑕疵。”前述消息人士表示。1月13日，21世纪经济报道记者就此联系支付宝方面，支付宝相关工作人员表示正在与相关业务部门核实。“金选投顾”被叫停下线21世纪经济报道记者发现，目前支付宝理财栏目首页已经没有了“金选投顾”的入口。此前几大机构的支付宝“金选投顾”宣传海报中均列示的“上支付宝搜XX金选”获取入口，目前在支付宝搜索“XX金选”也已经不再显示对应的金选投顾方案。“目前确实已经下线。”一家参与推出“金选投顾”的机构内部人士告诉21世纪经济报道记者。此前6大机构推出的投顾方案分别是兴证全球金选好基、嘉实金选增强、中欧金选全明星、广发超级金选、南方金选升级、财通金选价值，除了兴证全球金选好基的目标年化收益率为13%之外，其他5家机构的投顾方案目标年化收益率均为15%。各家机构的投顾策略又有细微差异，譬如兴证全球金选好基的方案中，设定95%权益仓位中枢，在追求高预期收益的前提下适当控制组合的回撤风险；嘉实金选增强的权益类基金仓位不低于90%，采用基金精选、行业风格配置、组合投资等策略控制风险追求稳健超越基准；广发超级金选的权益类基金仓位占比为90%-100%，固定收益类基金仓位占比0%-10%，力争中长期超越支付宝金选的偏股型基金的平均收益。公开信息显示，“金选投顾”项目是支付宝2022年度首个重磅服务升级，旨在联合专业机构，帮助投资者解决选基难、择时难、配置难等三大难题，切实提升投资体验。从6家机构的反馈来看，对首批上线的支付宝“金选投顾”也期待颇高。兴证全球基金投顾业务负责人表示，“首批上线支付宝金选投顾是一个很好的开始，展望未来，兴证全球基金投顾团队将继续秉承投资者利益优先理念，以专业素养为客户创造价值。根据我司基金优选及资产配置团队研究成果，希望在金选基金范围内进一步精选出具有竞争优势的基金。力争在追求较高预期收益的前提下，适当控制组合的波动风险，打造让投资者长期拿得住的投资体验。”合规问题仍需厘清事实上，目前蚂蚁基金以及6家机构均有基金投顾业务资格，可以提供基金投资组合策略。但与普通投顾不同的是，支付宝“金选投顾”是要求机构在支付宝“金选”基金范围内提供基金投资组合策略。也就是说，支付宝为6家机构提供基金备选库，也就是支付宝的金选基金。根据支付宝官方介绍，支付宝金选基金是由“金牛奖”评选机构中国证券报与支付宝·理财智库联合优选出的、适合广大投资者长期持有的基金名单。从产品、管理公司、投资经理等维度对基金进行筛选，最终在6000多只基金产品池中筛选出100余只的金选基金。根据《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知（2019）》，试点机构提供基金投资顾问服务，应当在公司层面建立专门的投资决策委员会，建立基金产品的备选库制度。公司应当安排专业研究团队对每一只入库基金产品及相关基金管理人实施标准化、流程化的尽职调查，形成评估报告。试点机构应当明确各类产品的出、入库标准，产品出、入备选库应当经投资决策委员会审议.试点机构合规风控部门应当监督基金产品备选库制度的执行。“也就是说，投顾机构本应自己建立基金备选库、实施尽职调查等等的这部分工作转而由支付宝提供，‘金选投顾’或许并不符合监管要求。”一家公募基金人士受访认为。另一方面，由于支付宝没有基金评价业务资格，其评定“支付宝金选”基金池也存在合规疑点。基金业协会信息显示，目前市场共有7家基金评价机构，包括海通证券、上海证券、招商证券、银河证券、济安金信、晨星以及天相投顾；此外还有3家基金评奖媒体。1月13日，21世纪经济报道记者就此联系支付宝方面，支付宝相关工作人员表示正在与相关业务部门核实。

化妆品行业再迎新规：生产监督分离 委托方要全程参与管理

化妆品行业再出重磅新规。近日，国家药品监督管理局正式出台《化妆品生产质量管理规范》（下称《规范》），并将于2022年7月1日起正式施行。《规范》共9章67条，涉及机构与人员、质量保证与控制、厂房设施与设备管理、物料与产品管理、生产过程管理、委托生产管理、产品销售管理等方面，对化妆品生产全过程做出多维度控制和要求。自2020年6月出台新版《化妆品监督管理条例》以来，与之相配套的《化妆品功效宣称评价规范》《化妆品注册备案管理办法》《化妆品生产经营监督管理办法》等规章办法陆续颁布，国家全面规范化妆品行业发展的决心可见一斑。业内预计，新的《化妆品生产质量管理规范》公布后，对化妆品生产行业提出了更高的要求，对品牌方（注册人、备案人）也制订了更细的体系制度等管理要求；短期来看会对行业中部分企业带来一定压力，但长期来看，会督促国内化妆品生产企业提高自身质量与规范，预计会推动行业往更健康的方向发展。生产监督分离，质量安全追责到人21世纪经济报道记者注意到，这次新颁布的《规范》锚定生产质量管理，集中发力，进一步提升对产品品质的把控与监督。例如，《规范》于第二章“机构与人员”中明确要求：企业应当独立设置质量管理部门、建立化妆品质量安全责任制，明确各个化妆品质量安全相关岗位的职责，逐级履行质量安全责任。对此，无限极技术法规工作人员认为，质量安全责任制落地实施对于保障化妆品产品的质量安全非常有必要，必将为我国化妆品产业的持续稳定发展奠定更好的基础。针对自征集意见稿发布以来便备受关注的“质量安全负责人”一项，《规范》中也明确给出了相应的解释，规定了质量安全负责人的遴选标准、产品质量安全管理职责、产品放行职责。《规范》指出，企业法定代表人应对化妆品质量安全工作全面负责，合理制定并组织实施质量方针，确保实现质量目标；质量安全负责人应当具备化妆品、化学、化工、生物、医学、药学、食品、公共卫生或者法学等化妆品质量安全相关专业知识，熟悉相关法律法规、强制性国家标准、技术规范，并具有5年以上化妆品生产或者质量管理经验。此前，《化妆品生产经营常见问题解答》已指出，经法定代表人或主要负责人书面同意，根据企业质量管理体系运行需要，质量安全责任人可以授权他人代为履行其职责。在此基础上，《规范》进一步明确“被授权”的质量安全负责人具体职责：质量安全负责人可以指定本企业的其他人员协助履行职责，但“建立并组织实施本企业质量管理体系，定期报告体系运行情况”“产品质量安全问题的决策及有关文件的签发”不属于指定人员的协助范畴。质量安全负责人需要对协助履行职责情况进行监督，其法律责任并不转移给被指定人员。同时，为明确质量安全管理的责任主体、追责到人，《规范》还提出，质量安全负责人和质量管理部门负责人不得兼任生产部门负责人。也就是说，质量管理部门的独立性得到保障，生产与监督分离，质量安全负责人作为独立的个体，监督化妆品企业的产品质量安全及生产管理。记录条款细化，生产全程可追溯对于化妆品企业而言，要将生产质量管理实现全程可追溯，实施难度的确较大；但结合当前中国化妆品生产企业的现状，制定合适的生产质量管理规范极为必要。针对部分企业不合格产品被召回、化妆品经营场所销售过期化妆品等产业乱象，为落实化妆品生产各环节的主体责任，《规范》要求企业建立健全化妆品生产质量管理体系文件，内容可涉及质量管理体系自查制度、检验管理制度、留样管理制度等等，“凡与规范有关的活动均应当形成记录”。在这其中，化妆品注册人、备案人、受托生产企业应按照本规范的要求建立生产质量管理体系，实现对全过程的控制和追溯。21世纪经济报道记者还注意到，在《规范》第三章“质量保证与控制”中，对执行记录管理制度进行了详细陈述：“企业应当建立并执行记录管理制度，且记录应当真实、完整、准确，清晰易辨，相互关联可追溯，不得随意更改，更正应当留痕并签注更正人姓名及日期。”不仅如此，《规范》还明确指出，与产品追溯相关的记录，其保存期限不得少于产品使用期限届满后1年；产品使用期限不足1年的，记录保存期限不得少于2年。与产品追溯不相关的记录，其保存期限不得少于2年。与此同时，《规范》还要求，企业应当建立并执行追溯管理制度，对原料、内包材、半成品、成品制定明确的批号管理规则，与每批产品生产相关的所有记录应当相互关联，保证物料采购、产品生产、质量控制、贮存、销售和召回等全部活动。另外，企业应当依照相关法律法规的规定和标签标示的要求贮存留样的产品，并保存留样记录，规避不合格产品流入市场的安全风险。对此，有业内人士指出，目前许多中小企业的生产质量管理体系依旧不完善，产品质量控制水平仍旧较低，随着化妆品生产企业数量、质量迅速提升，新一轮的优胜劣汰势在必行。委托≠转移责任，委托方全程参与管理近年随着社交电商的发展，诸如完美日记、花西子、珂拉琪等国产网红美妆品牌，借助社交种草、口碑传播迅速走红。国货品牌不断壮大、跨界企业纷纷入局，让化妆品委托生产的规模越来越大。然而，对于委托工厂生产产品的品牌，此前并未明确其在生产活动中承担的具体责任。于是有部分品牌完全将生产环节甩手给代工厂，委托方只负责宣传与销售，品控堪忧的情形时有出现。对于这种乱象，新规这次也有所补充与完善。为加强化妆品委托生产全生命周期的有效风险管控，《规范》在第七章“委托生产管理”部分，明确了委托方的职责、受托生产企业的生产许可范围，强调受托生产企业履行出厂放行义务，委托方履行产品上市销售放行义务，要求委托方全程参与生产监督管理过程。据《规范》要求，与受托方工厂一样，作为委托方的品牌也需要设置质量安全负责人，同时还要建立并执行化妆品注册备案管理、质量管理体系自查、产品放行、产品留样、产品贮存和运输管理、产品质量投诉、召回等质量管理制度，以及建立并实施化妆品不良反应监测和评价体系。无限极技术法规工作人员告诉21世纪经济报道记者，目前该公司对于委托加工产品采用减少交叉、避免长途运输等原则，因此选择留样在加工商生产场所；但根据《规范》第五十六条，留样场所或需要调整至公司或其它生产场所/经营场所，或按需按规定向留样地点所在地负责药品监督管理的部门报告，这将导致留样成本和场地的不断增加。此外，记者还注意到，《规范》还要求质量安全负责人应当协助委托方法定代表人承担相应的产品质量安全管理和产品放行职责，当中就包括了：受托生产企业遴选和生产活动的监督管理；化妆品不良反应监测管理。《规范》同时指出，“委托方应当建立并执行受托生产企业更换制度，发现受托生产企业的生产条件、生产能力发生变化，不再满足委托生产需要的，应当及时停止委托，根据生产需要更换受托生产企业。”目前，部分头部国货品牌已经在行动。完美日记母公司逸仙电商向21世纪经济报道回复称，该公司已经根据国内化妆品监督管理条例的要求，任命了相关的质量安全负责人，主要承担产品质量安全管理和产品放行等各项职责，以及建立和实施质量管理体系，负责产品质量安全问题的决策及有关文件的签发。硬件指标升级，环境卫生要求提高对于化妆品而言，车间环境与生产流程的规范，是产品质量安全的源头性保障。对于厂房设施及设备的管理，一方面，《规范》从选址、车间功能区域划分、车间环境等方面，要求企业维护好车间与生产环境的安全。另一方面，企业应当配备与生产相适应的设备，并设置唯一编号；制定生产设备管理制度，以及维护生产环境的相关规程。在此之前，相关法律法规要求生产眼部用护肤类、婴儿和儿童用护肤类化妆品的灌装间、清洁容器存储间，要达到30万级洁净要求；新《规范》在此基础上增加了牙膏品类，并进一步扩充、细化。记者注意到，在附件《化妆品生产车间环境要求》中，儿童化妆品、眼部用化妆品、牙膏被作为重点产品，明确生产施用于眼部皮肤表面以及儿童皮肤、口唇表面，以清洁、保护为目的的驻留类化妆品的（粉剂化妆品除外），其半成品贮存、填充、灌装、清洁容器与器具贮存应当符合生产车间洁净区的要求；环境规定较旧规更为严苛，这些产品的半成品贮存空间也需要达到30万级洁净要求。需要注意的是，企业配制、半成品贮存、填充、灌装等生产工序采用全封闭管道的，可以不设置半成品贮存间。针对化妆品生产车间环境硬性条件改造，《规范》给出了较为充足的过渡期：《规范》规定，在2022年7月1日前取得生产许可的企业，其厂房设施和设备等硬件如要升级改造，可在2023年7月1日前改造完成。行业洗牌加速近10年，我国化妆品企业新增数量逐年增加。中商产业研究院的数据显示，2020年，我国国内化妆品市场规模达到3400亿元，2021年1-11月市场规模达3678亿元，增速达15.3%。随着中国化妆品市场的发展以及化妆品法规体系的完善，历经两次意见征求的《规范》出台在行业预料之中，也足以体现出国家对于发展化妆品产业的重视与决心。但正如国家药监局曾在《规范》起草说明中所言：“尽管我国化妆品生产企业发展迅速，涌现出一批知名品牌，市场份额增长显著，一些中小企业的生产质量管理体系依旧不够完善、产品的质量控制水平较低的问题仍然普遍存在，特别是企业的诚信经营和产品安全主体责任意识还有待提高。”《规范》出台，势必会增大一部分配置不完善、资金能力弱的企业的压力，甚至会将之淘汰，优胜劣汰的竞争趋势将逐渐扩大。同时《规范》也有新的要求和规定，这些新要求短期来看会对行业中部分企业带来一定压力，因为要花费时间、人力、物力和财力去做改进。但长期来看，新要求势必会使得我们国内的化妆品生产企业做得更加规范，将来以规范促规模，以规模促发展，迎来新的发展机遇，也间接督促企业不断提高自身质量管理水平，迎来更好的发展。“国内化妆品市场的整体质量自2016年实施《化妆品生产许可工作规范》和《化妆品生产许可检查要点》以来已经有了大幅度提高。再加上这几年以来监管力度的不断加强，化妆品生产企业的整体素质水平均有所提高。”上述无限极技术法规工作人员认为，只要给予充分的过渡期，要实现《规范》中的新生产标准，对整个行业来说并非难事。但不排除仍有个别企业需要花费大的力气和经费进行整体改进。2021年，中国已成为世界第二大化妆品消费市场，如何从消费大国升级为生产强国，仍有很长的路要走。可以预见的是，在高门槛、严要求的倒逼下，一场关于化妆品产业的“大变革”正在到来。

两年被锤十一次 万和证券的“罪与罚”

近期，中国证监会海南证监局公布了一则行政处罚公告。万和证券股份有限公司（下称“万和证券”）因“存在‘三会’运作不规范、内部制度不健全、内部问责力度不足、分支机构和从业人员管控不严、公司债券业务履职尽责不到位等问题”，而被海南证监局责令改正，并计入资本市场诚信信息数据库。自2019年12月到2021年12月两年时间里，万和证券总计被中国证监会及地方证监局处罚了11次。结合以往公告可以发现，海南证监局的最新处罚，主要针对万和证券整改不力所作。作为注册在海南唯二的证券公司，万和证券从海口起家，成立较早但实际获取全牌照较晚。在近年来券商行业整体趋于规范化并大步前进的背景下，股东背景雄厚的万和证券表现差强人意。重锤之后分类下调2019年12月到2021年12月间，万和证券总计收到中国证监会及地方证监局11张罚单，问题主要集中在分公司经纪业务展业不规范、业务岗位未有效隔离、规避监管要求等。2019年11月28日，浙江证监局对万和证券杭州中河中路营业部负责人黄某采取出具警示函的监管措施并计入证券期货市场诚信档案，因其私自违规为客户的融资活动提供中介或者其他便利的行为。2020年6月23日，因三项违规行为——旗下定向资管产品臻和5号将发生实质兑付风险的3500万元“17永泰能源MTN002”以净价85.82元卖给东海证券；同日内该公司旗下投顾产品汇鑫293号从东海证券买入等量“17永泰能源MTN002”，净价为85.86元，风控部门未监控核查；业务岗位未有效隔离，资管五部同时开展资产管理、投顾业务，人员混合办公，且投顾业务关键岗位混同操作；信息系统建设不完善，公司交易监控系统未覆盖投顾业务，资产管理交易系统缺乏风控审批与交易等功能，价格偏离度等部分核心风控指标依赖人工监测，且系统间交易数据留存不一致——中国证监会责令万和证券改正，要求其完善内部管理，提升风控水平。2020年8月13日，湖北证监局对万和证券湖北分公司负责人帖某采取监管谈话的行政监管措施，因其存在借他人名义买卖股票、私下接受客户委托买卖证券的行为，并对湖北分公司内控不完善负有直接责任。2020年8月17日，中国证监会再次因投顾产品与资管产品相互交易一事，责令万和证券处分资管5部负责人、资管计划臻和5号投资经理鲍某。同日，证监会还对鲍某做出了“认定为不适当人选措施的决定”。证监会称其“故意规避监管要求，明知故犯，对此负有领导责任和直接责任”，认定鲍某为不适当人选，自行政监督管理措施决定作出之日起两年内，不得担任证券公司资产管理业务或者债券业务部门负责人或投资决策岗位。2020年9月1日，湖北证监局再次对万和证券湖北分公司作出处罚。湖北证监局指，该公司时任负责人私下接受客户委托买卖证券、违规买卖股票，该公司未能及时发现并采取有效措施予以纠正；同时，其向监管部门提供的材料存在虚假和遗漏，公司时任负责人不具有证券投资咨询执业资格违规向客户推荐股票，公司时任负责人离岗未报备并在强制离岗期间仍然履职。湖北证监局要求万和证券湖北分公司增加内部合规检查次数，提交合规检查报告，并限期改正。8个月后的2021年5月20日，湖北证监局查明，2017年至2018年10月间，万和证券湖北分公司负责人帖某违规利用“马某”、“余某”开立在湖北分公司的证券账户进行证券交易，累计亏损41.2万元，涉嫌违反2005年《证券法》第四十三条第一款的规定，决定对帖某处以20万元人民币罚款。2021年11月8日，浙江证监局因万和证券台州分公司原负责人违规授权其他人员代为行使职权、对客户风险测评和投资者适当性管理不到位，以及该负责人因涉嫌犯罪被司法部门采取强制措施而万和证券浙江分公司未向浙江证监局报告该重大事件，责令万和证券与其泰州分公司限期整改并夯实内部控制，提升合规水平，做好风险管理；并同时对万和证券台州分公司原负责人黄某作出了认定为不适当人选措施的决定。对比来看，海南证监局近期对万和证券所做出的处罚，不仅涵盖了分支机构和从业人员管控不严、内部问责力度不足这些老问题，同时还提及了“三会”运作与债券业务等新问题。而在海南证监局作出上述处罚之前，万和证券的证券公司分类评价已经被大幅下调。2021年8月9日，中国证监会公布了证券公司分类结果，万和证券得到的评价是“B”。而在仅仅两个月前，万和证券还在《2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）募集说明书》中称：“根据中国证监会公布的证券公司分类结果，发行人2018年分类结果为BB级、2019年分类结果为BBB级、2020年分类结果为BBB级，在报告期内稳步提升。由于中国证券投资者保护基金有限责任公司根据证券公司分类评级结果确定公司缴纳证券投资者保护基金的具体比例，若公司未来分类评级结果下调，投资者保护基金缴纳比例将有所上升，对公司利润有不利影响。同时，评级下调亦有可能导致公司创新业务开展受限，对公司经营业绩及行业竞争力带来不利影响”。黑马变成黑天鹅公开工商信息及债券募集说明书显示，万和证券于2002年1月18日成立，初始股东为深圳市财政金融服务中心、海口市财政办公用品服务公司、成都市财盛资产管理中心。后经历多次股权划转与转让，目前，深圳市资本运营集团有限公司持股57.01%，深圳市鲲鹏股权投资有限公司持股24%，深业集团有限公司持股7.58%，深圳市创新投资集团有限公司持股3.44%，深圳远致富海十号投资企业（有限合伙）持股3.3%，成都交子金融控股集团有限公司持股3.22%，海口市金融控股有限公司持股1.45%。万和证券实际控制人为深圳市国资委。成立之初，万和证券原名“万和证券经纪有限公司”。2010年9月，中国证监会下发《关于核准万和证券经纪有限公司投资基金销售业务资格的批复》，核准了万和证券基金销售业务资格。3个月后，中国证监会又核准了其变更业务范围，增加证券自营和证券投资咨询业务。2011年6月，该公司从“万和证券经纪有限公司”更名为“万和证券有限责任公司”。2015年4月，万和证券获得融资融券业务与证券资产管理业务资格；12月，又获得证券承销业务与代销金融产品业务资格；2016年2月获得保荐机构业务资格，11月增加与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务资格，自此，万和证券终于成为全牌照券商机构。万和证券用投顾产品接盘资管产品所持有的永泰能源债券的2018年，是近5年来该公司资管业务手续费净收入的巅峰。其年报显示，2015到2020年，该公司资管业务手续费净收入分别为70.16万元、265.29万元、733.2万元、1181.48万元、472.92万元、327.53万元。针对接盘一事，券商资管领域资深人士宋光辉认为，一般而言，投顾产品的资金构成中，个人投资者比较多，但不限于个人投资者。类似于万和证券这样的操作，实际上是变相关联交易，用投顾的钱去给资管接盘，背后或许有利益驱动；而其选择其他券商作为交易对手，主要的目的或许是掩人耳目。无独有偶，几乎与万和证券用投顾产品接盘资管产品的同时，国融证券股份有限公司也使用了几乎相同的做法来掩盖资管产品运作过程中的不良，且涉及的对象也是永泰能源。据中国证监会后来的处罚决定书，国融证券投顾产品“邻水融富1号”从该公司资管产品“日鑫多利”买入债券“18永泰能源CP003”、并又向该公司另一款投顾产品“聚垚融富2号”卖出这一债券。“”18永泰能源CP003”债券发生重大违约后，国融证券未向投资者披露，业未向内蒙古证监局报告。由于这些行为违反了《证券公司监督管理条例》等多项行政规定，中国证监会决定顶格处罚国融证券，对其采取限制债券自营业务6个月、暂停资产管理产品备案一年的行政监管措施。与万和证券境遇类似，被处罚前，国融证券刚刚获得证监会“BBB”评级分类，因资管收入增幅翻倍而被视为2018年券商业异军突起的黑马。

碳酸锂“期货”闪崩疑云

当前锂盐产品的市场报价相对混乱，至今未形成统一、成熟的价格体系。1月12日，一条“碳酸锂价格集体闪崩”的消息在业内流传。有媒体报道称，据无锡不锈钢网报价，几个期限的碳酸锂价格集体杀跌，截至当日上午10点20分，跌幅皆超过10%，锂价指数跌幅近11%。这也是锂价连续第二天暴跌，该锂价指数在1月11日已大跌10.5%。然而，这其中却有着不小的误会。据21世纪经济报道记者了解，无锡不锈钢网属于现货远期交易平台，而非国内期货交易所，其本质上是一家自然人郁晓春控股的私人企业。而无锡不锈钢网平台的价格有效性也值得商榷，比如12日国内碳酸锂行业并未受到无锡电子盘价格下跌的影响，被业内广泛认可的几家现货报价平台价格均呈现上涨走势。无锡不锈钢网平台碳酸锂价格的下跌，更多源于其自身市场内短期卖出力量较大所致。尤其是当市场规模、容量不足，单一卖方的集中出售便足以对其价格产生巨大冲击，单日10%的下跌也属正常。国内锂盐报价体系揭秘主要的大宗商品，市场都有相对统一的价格参照“坐标”。如国际油价看WTI原油和Brent原油，铜价看LME铜和上期所沪铜期货等。但是，碳酸锂等锂盐产品属于相对“小众”的原材料，此前应用以玻璃、陶瓷、医药等行业为主，只是近些年受到新能源汽车需求的带动，曝光度才有了明显提升。正因于此，当前锂盐产品的市场报价相对混乱，至今未形成统一、成熟的价格体系。一般而言，成熟的大宗商品市场发展路径为——先有现货市场，后以现货衍生出的远期、掉期交易，以及更为高级、可进行标准化合约交易的期货市场。仅就锂盐行业而言，国内目前尚处于现货价格无法统一、远期交易雏形初现、期货品种缺失的状态。先说碳酸锂的现货价格，市场价格包括厂家报价、成交价。其中，厂家报价分为长协价格和散单价格，前者由锂盐企业与下游谈判而成，每家都不一样，外界难以获知；后者为通过市场化销售的少量产品，并成为当前现货市场的主流报价。追踪碳酸锂现货市场报价的机构，国内主要以第三方大宗商品咨询或研究机构为主，主流机构包括亚洲金属网、上海有色和百川盈孚。早前部分上市公司披露定期报告时，亦曾援引亚洲金属网数据。上海有色、百川盈孚的报价数据，则多次出现在卖方机构报告中。2021年7月5日，无锡不锈钢电子上线碳酸锂合约。由于对期货市场不熟悉，甚至部分卖方机构和研究员在发布研报时亦将其视为碳酸锂期货。但是，国内期货交易所仅有上期所、大商所、郑商所、中金所和广期所5家，其他交易平台运行的大宗商品合约并非正规期货合约，或者说是狭义上的期货。相较之下，无锡不锈钢电子盘的碳酸锂合约，更倾向是一种由现货市场衍生出的远期交易合约，而非期货。至于国家层面推出的锂期货，目前最有可能的上市地为广期所。2021年11月18日，广州期货交易所副总经理李震在第十二届期货机构投资者年会上表示，广期所两年产品规划中，将研究推出服务绿色发展的相关品种，包括碳排放权期货、电力期货以及与新能源产业相关产品，比如工业硅、锂期货。21世纪经济报道记者亦了解到，目前广期所已经展开了锂期货上市的可行性研究，不过具体上市品种尚不得而知。可供选择的标的为碳酸锂、氢氧化锂两大锂盐产品，芝加哥商品交易所、伦敦金属交易所上市的品种为氢氧化锂，分别以中日韩CIF氢氧化锂、Fastmarkets氢氧化锂价格进行结算。但国内磷酸铁锂电池市占率更高，理论上是上市碳酸锂期货的可能性更大。无锡盘“闪崩”的原因“销售人员会参考，但是看得最多的还是亚洲金属网和上海有色的报价。”对于无锡不锈钢网平台的碳酸锂价格，国内一家锂盐企业12日反馈称。实际价格表现上，无锡电子盘的价格可能仅局限于平台自身，并未对行业内价格产生明显影响。Wind采集的上海有色金属现货价格显示，1月12日，99.5%电池级碳酸锂价格为31.6万元/吨，较前一日上调3000元。百川盈孚提供的数据则显示，1月12日，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在31.8-32.3万元之间，均价涨至32.04万元/吨，较前一日价格上涨0.8万元/吨。报价和调价幅度的细微差异，可能来自于报价机构价格采集样本不同，但是整体变化趋势却保持了一致。再看无锡电子盘的价格走势，近两日则出现了刚好相反的走势。该交易平台目前上市共有3个合约，分别为2022年2月、4月、6月到期的碳酸锂合约，以及追踪各合约价格的锂价指数。其中，成交量最大的是碳酸锂2204合约。该合约1月10日收盘价为428.5元/公斤，1月11日下跌9.98%，12日下跌11.96%，最新价格为349.5元/公斤。统一单位后，相当于每吨碳酸锂接近35万元/吨。不难看出，无锡电子盘的价格，要明显高出上海有色、百川盈孚价格不少。由于2204合约代表的是今年4月的碳酸锂价格，在当前市场供需关系下，碳酸锂远期价格继续看涨，高于目前的现货价格实属正常。“上期所的期货价格也要高于现货价格，并且不是时刻与现货保持一致。”无锡电子盘人士12日表示。由此看来，近两日的下跌更多属于“技术性”的下跌，与行业基本面关联度很小。在一个相对封闭的市场里，只要卖方力量大于买方力量，价格就会下跌。如果市场规模、流动性又十分有限，很少的卖单就足以令价格产生十分巨大的冲击。无锡电子盘就是如此。1月12日午后，2204合约卖出数量一度超过14100，而买入数量则为0。另据21世纪经济报道记者调查了解到，无锡电子盘投资者分为个人投机客户、需要货物交收两类，其中前者主要赚取价差收益，交易前同样需要在该平台开立账户。如此就十分好理解了。2021年7月，无锡电子盘锂价指数不足100点，而近期高点超过425点，巨大涨幅匹配巨大获利盘，若某持仓量巨大的多头客户集中平仓，抑或做空资金大举进场，势必会造成其上市品种的价格闪崩。自然人控股的远期交易平台远期合约交易、交易品种以大宗商品为准、投资者获取价差收益，无锡电子盘的诸多特点与前几年被清理整顿的各地方现货交易平台颇为接近。据无锡不锈钢电子交易中心官网介绍，“交易中心参照国家标准……形成了完整、集中的网上交易中心和交收结算服务体系，为客户提供高效、安全、快捷的不锈钢电子交易、结算、交收及相关服务。”“无锡不锈钢电子交易中心是2006年10月引进资金第三方监管的交易市场，交易资金由中国农业银行和中国工商银行两家国有大行监管……”但是，实际上无锡不锈钢电子交易中心却是一家私人企业。工商信息显示，无锡不锈钢电子交易中心有限公司股东有二，分别是无锡中联金仓储物流有限公司持股95%，自然人刘里飞持股5%。21世纪经济报道记者穿透后发现，无锡中联金实控人为自然人郁晓春，他通过无锡浦新不锈钢公司控股无锡中联金，而此人正是无锡不锈钢交易网董事长、总经理。而与其他现货交易平台类似，无锡不锈钢交易中心此前也面临着交易场所清理整顿，以及类期货交易的问题。2019年9月，原告王文杰、王民红曾因为合同纠纷将无锡不锈钢电子交易中心告上法庭。不过，按照法院认定“其交易平台上所进行的交易活动，是现货和基于现货的自由交易及平台与现货市场无障碍的流动，并非非法期货交易。”2012年，郁晓春在接受媒体专访时曾指出，在2006年8月21日，无锡市发展和改革委员会发文批复了无锡市南方不锈钢市场不锈钢电子交易中心项目立项。在批文中提到，该交易所是“采用现货交易模式和远期交易模式，从事不锈钢产品的网络交易及其配套服务”。“具体来看，期货与我们这种电子交易所的区别主要是以下几点：电子商务的保证金不能低于20%，也就是说杠杆不能放得太大，否则就是期货交易；我们的交易所不能变成所有买入方的卖出方，也不能作为所有卖出方的买入方，只是提供一个平台；我们的合约不能超过6个月。”郁晓春称。他指出，还有更重要的一点，就是对于客户交易的合约，交易所可以有提前交收货的服务，也是因为这一点，这个市场就没有被操纵的可能性。如果对交割设置障碍，情况就会变得不同。而该平台推出的碳酸锂远期合约，在一定程度上弥补了市场上锂盐期货的缺失，这也是此次价格异动引起广泛关注的原因。

深扒炒茶内幕：一代“茶王”吴远之如何炮制6500万元天价茶？

大家好，我是买不起普洱茶只爱喝街边柠檬茶的清流君。这世界，有的人爱喝茶，还有的人爱炒茶，清流君说的不是那种真·炒茶，而是这种炒茶——像炒股一样把价格炒高，再出售给下家赚差价。在广州著名的芳村茶叶城，就有这么一群人靠炒茶发家致富or倾家荡产。这群神秘的茶商，大部分是爱冒险的潮汕人，但他们炒的茶却不是潮汕功夫茶，而是来自云南的大益茶。在普洱茶界，大益茶是名头最响的牌子，几乎每个炒茶的人都会炒大益茶。说到大益茶，又不得不提大益茶的掌门人吴远之。他毕业于北京航空航天大学，又有海外工商硕士学位，据说还在海外干过金融，因此很有金融思维。吴远之2004年收购了云南一家亏损的茶厂，用来打造大益茶品牌。在他的运作下，大益茶的价格越来越高，最高的时候某款大益茶市价高达6500万元。就算最近这款茶大幅跌价了，算下来每克茶价格还要1800元，要知道，现在黄金一克也就500元左右。不幸的是，这位把普洱打造成黄金的“茶王”，在2021年底突发脑溢血离世，享年55岁，令人惋惜。吴远之“茶王”的地位和声望很高，他的离世，对整个普洱茶市场都产生很大的影响。有茶商就告诉清流君，吴远之离世消息一出，就有人马上甩卖手里的大益茶。但清流君多方探访发现，大益茶早在2021年4月涨至高点之后就大幅下滑了，整个普洱茶市场其实早已开始降温。那么，这种神秘的炒茶模式到底是怎么样的？最近在路边突然冒出来的大益茶加盟店又有何猫腻？这一期，清流君将亲赴广州芳村茶叶市场，为大家一探究竟。（芳村茶叶城）疯狂普洱茶降温2022年年初，清流君来到芳村茶叶城，但这里明显人流量很少，临街店铺里没什么人，大商城里也很安静，一些茶叶店还关停转租。一位在芳村市场跑业务的茶商告诉清流君，2020年底普洱茶还炒得火热，芳村市场简直人山人海。但2021年下半年，普洱茶价格大跌，整个市场也就冷清了不少。（冷清的茶叶城）说到普洱茶最近的大跌，很多茶商都很心惊。比如，吴远之打造的经典产品“仓颉号”，之前价格最高涨到22万元一提，但现在价格跌得只剩10万一提，直接腰折。大益茶另一款产品“轩辕号”，在业内有着价格屹立不倒的称号，2021年年初最高涨到190万一件，之后价格大跌，现在行情价在90万元一件，也跌了一半有多。大益茶2003年推出的六星孔雀，在2021年3月一度飙升至600万元一提，如今也跌至450万元一提。普洱茶最小单位是饼，一饼为357克普洱茶。通常以7饼为1提，12提为一件。因此一提“六星孔雀”总重量约2.5千克，按照目前的价格，相当于1克普洱茶售价1800元，而目前一克黄金的价格在500元上下波动，“一两黄金一两茶”已经无法形容这种天价了。那么，平平无奇的普洱茶，是怎么被炒出天价的？茶商告诉清流君，吴远之控制的大益茶集团，发布新茶通常搞限量发售、摇号配货等营销手段，再加上庄家配合抬价，大益茶的价格自然水涨船高。前两年，大益茶的新品一茶难求，还要充值VIP、提前托关系才能抢到，不过当时市场很热，转手一卖就能赚到差价。现在什么都搞线上，炒茶也开始互联网化、金融化。比如，大益茶和一些炒茶中介，开发了炒茶小程序或者APP，实时提供产品报价，甚至有和股票类似的k线图，红色为涨、绿色为跌。清流君在芳村某个中介门店内看到，一块大屏幕正在轮播当天茶市的走势，各个知名产品均有报价、涨跌幅等。（大益茶旗下的大益行情网）但是现在，普洱茶的热闹已经过去，普洱茶市场在2020年进入降温期，2021年下半年金融属性最强的大益茶降价最凶猛。究其原因，从2014年到2021年，普洱茶连涨了6年，茶叶太贵，以大益茶为代表的贵价普洱茶都在高位难以再涨。加上新茶量价齐升，再遇上经济下滑，市场接不住了，因此2020年到2021年整个普洱茶市场行情都很低迷。有关部门对天价普洱茶的表态，也是整个市场行情的风向标。2021年4月及5月，云南省、临沧市和云县三级“防范和处置非法集资工作领导小组”先后发出“风险提示函”，就云南省某品牌普洱茶的价格炒作及“天价‘金融茶’风险”发出风险警示。而2021年4月及5月，是这一波普洱茶涨价的最高峰，之后整个市场急速降温。从普洱茶的历史来看，普洱茶是带有金融属性的，也具有周期效应。普洱茶经历了2007年、2014年及2021年三轮高峰，一个周期大致在7年左右。有人在几轮周期中赚得盆满钵满，也有人“07年的茶到现在还没有回本”。加盟店潜规则与芳村市场冷清相对比的是，清流君和身边的小伙伴都发现，近两年广深两地大益茶门店突然暴增。比如在芳村茶叶市场，短短一条街，就有两到三家大益茶加盟店。（位于茶叶城的大益茶加盟店）几家分布在市区的大益茶门店工作人员也表示，自家的加盟店是在去年或者今年年初才开店的。（位于市区的大益茶加盟店）大益茶的加盟店这么吃香吗？清流君发现，网络上大益茶加盟的信息满天飞，一些宣传页面声称只需投入50万元就能年盈利40万元，听起来就很吸引。不过，谨慎的清流君还是通过官方电话找到了负责加盟的工作人员，发现官方说法和网上的信息完全不同。大益茶负责加盟的工作人员表示，加盟大益茶的门槛很高，首先加盟方要提供1千万元的银行存款验资，这可不是50万元就能搞定的。看来，能加盟大益茶的老板，身价不菲呀。验资成功后，加盟方还要去大益茶办公点面试，由大益茶评估其加盟能力，再根据城市、地段及人流等多个因素定下加盟等级。让有千万存款的老板登门面试，大益茶排场着实大。按照这个工作人员的说法，加盟一家大益茶的门店，大概要投入资金300万元，要求门店面积在150平方米以上。加盟后，门店从大益茶处购入产品，再自行销售，自负盈亏。目前，大益茶的门店等级分为体验店及专营店A级、B级，不过，该工作人员还有点神秘兮兮的，详细的加盟细则还是要验资后面试才能知道。清流君有位小伙伴比较了解内情，他就表示，大益茶的门店按照等级配新茶。之前大益茶的门店分为专营店、体验馆及超级体验馆多个等级，其中体验馆又有6个细分等级，超级体官又分三个细分等级。根据等级不同，加盟店获得的配货数量不同。相比外面的行情价，大益茶配新货的价格很便宜，门店拿到新货转手就能卖出差价，这是门店最重要的利润来源。比如，一件新茶配货价格3万元，外面行情价能到10万，门店转手就能赚到7万元利润。目前的情况是，大的门店可以配更多新货维持经营，但因价格下滑，盈利空间正在缩减。而小店配货少难以存活，所以最近两年大益茶门店虽然拓展很猛，但近一年有许多小店又快速倒闭了。要达到不同等级的店铺，除了在规模、装修等方面有要求，还有指标要求销售快消品，但那些快消品做得又差定价又高……亏本都卖不出去，只能送人。如果门店不按照指标去做，则可能被降级，减少配新茶的数量，那门店的日子就更难过了。除了炒新茶，门店还有另一个潜规则。一位门店工作人员告诉清流君，门店除了对外售卖普洱茶，也会进行回收。按照零售价售卖，回收时主要依据是行情价，但比行情价稍微低点。这个工作人员的意思是，买茶用来送礼的话，到时收礼的人也可以把茶饼带到门店进行回收。你品，你细品。吴远之的商业帝国扒完大益茶的模式，我们来看看“茶王”的商业帝国。你以为“茶王”只做茶，那实在是太年轻了。早在2014年，就有媒体报道，主营水泥的上市公司博闻科技是吴远之实际控制。早在博闻科技1998年的年度报告中，吴远之就是博闻科技的董事长，后来又任董事等职位，但表面上吴远之并不持有博闻科技股权。目前，博闻科技前三大股东为深圳市得融投资发展有限公司（下称“得融投资”）、北京北大资源科技有限公司（下称“北大资源”）及云南传奇投资有限公司（下称“云南传奇”）分别持股17.15%、11.79%及10.67%。这三个股东后面，都有着吴远之若隐若现的身影。比如，第一大股东得融投资由自然人王绥义控制，媒体曾报道称王绥义是大益茶的中层员工。而二股东北大资源2016年填报的企业电话，与5家吴远之控制的大益系公司相同。到2019年，北大资源填报的企业电话，又与吴远之控制的北京虎族体育发展有限公司（下称“虎族体育”）相同。这家虎族体育原名为云南大益快乐品茗在线服务有限公司，曾在2009年出现在博闻科技的供应商列表中，博闻科技向其预付款项超过1亿元。此外，吴远之目前仍显示为北大资源的董事、总经理。三股东云南传奇也有类似的情形，云南传奇2015年填报的企业电话，也和多家吴远之控制的公司相同。此外，云南传奇曾在2017年底接手一家宜兴瑞济医院有限公司，后在2019年转手给吴远之控制的北京慈益投资管理有限公司。其他的迹象也表明，上市公司博闻科技和大益茶集团关系密切。清流君发现，博闻科技曾与大益茶集团旗下的勐海茶业有限责任公司，合资设立勐海博益茶业发展有限公司，双方分别持股90%及10%。这家公司设立于2005年，主营茶叶及系列产品贸易，目前已被注销。博闻科技的实控人是否是吴远之？双方之间的交易是否合规？这些疑问已围绕博闻科技多年。清流工作室发现，博闻科技还是另一家上市公司新疆众和（600888.SH）的第二大股东，持股比例为6.93%。博闻科技的董事长刘志波及副董事长施阳均在新疆众和任董事。早年，施阳曾以“滇茶大益天下·马帮西藏行”组委会秘书长的身份出现在新闻通稿中，且其与吴远之共同投资多家企业。当然，大佬涉猎范围比大家想得还要广。除了水泥、普洱茶，吴远之投资领域多样，他控制的北京慈益投资管理有限公司，对外投资多只基金，最终投向医疗健康、生物科技及机器人等多家初创公司。其控制的云南宁祥股权投资基金管理有限公司，对外投资多只股权投资资金，最终投向教育、农业等领域。此外，吴远之控制的云南宁祥春融股权投资基金（有限合伙），还通过云南宁祥春融股权投资基金（有限合伙）投向两只新三板公司，一家是主营植物种植的云南润紫源生物科技股份有限公司，另一家则是赫赫有名的百亿私募信中利。

任泽平微博、微信公众号双双遭禁言！此前建议“印2万亿生娃”引全网热议

知名经济学家任泽平被微博禁言了。1月12日晚间，任泽平拥有357.3万粉丝的微博账号突然被禁言了，原因是“违反相关法律法规”。券商中国记者从知情人士处了解到，目前任泽平的微博账号及微信公众号“泽平宏观”被禁言两周，但其他自媒体平台账号暂未受到影响。券商中国记者也第一时间致电了任泽平，但电话提示“正在通话中”。作为网红经济学家，任泽平微博账号被禁言的消息迅速在网上发酵开来，其近日提出的“两万亿生娃论”也再度掀起讨论高峰。1月10日，任泽平在个人微博发文称，应尽快建立鼓励生育基金，央行多印2万亿，用10年社会多生5000万孩子，解决人口老龄化少子化问题，不增加老百姓、企业和地方负担。并强调“现在只有这个办法最务实有效可行”。不过，网友们似乎并不赞成上述观点，反对声音颇为强烈。任泽平也先后几次在社交平台账号发言，希望关于鼓励生育基金的讨论多一些理性精神和建设性态度。1月12日下午，他发送的最后一条微博说的是柏拉图“洞穴之喻”，疑似在暗喻上述人口问题解决方案的前瞻性。值得注意的是，微信公众号“泽平宏观”1月10日发布的《解决低生育的办法找到了——中国生育报告》以及1月11日发布的《关于“鼓励生育基金”的几点回应》两篇文章已“因违规无法查看”。12日晚间，任泽平1月10日至11日发布的几条相关微博也不见了。微博微信遭禁言两周任泽平最近的一条微博发送于1月12日下午16:14，截至记者发稿时，任泽平微博私信显示无法正常发送。与此同时，任泽平的微信公众号“泽平宏观”1月10日发布的《解决低生育的办法找到了——中国生育报告》以及1月11日发布的《关于“鼓励生育基金”的几点回应》两篇文章已“因违规无法查看”。据券商中国记者了解，目前任泽平的微博及微信公众号被禁言两周，但其他自媒体平台账号暂未受到影响。任泽平此次被禁言的微博账号共有357.3万粉丝，是财经领域体量很大的账号，也正因如此，其账号被禁言的消息迅速在网上扩散开来。1月12日当晚，短短几个小时，微博上#任泽平被禁言#话题就获得了257.5万的阅读.从网友的讨论来看，大家普遍将此次禁言与任泽平前两日提出的“鼓励生育基金”言论联系在一起。任泽平到底说了啥？1月10日，“泽平宏观”发布的《解决低生育的办法找到了——中国生育报告》提到，低生育的主要原因是生养孩子成本太高、房价太高，占比分别为41.5%、27.2%，因此降低生育养育成本是主要出路，建立鼓励生育基金的支持率高达66.5%。在任泽平看来，应尽快建立鼓励生育基金，央行多印2万亿，用10年社会多生5000万孩子，解决人口老龄化少子化问题，让未来更有活力，而且不增加老百姓、企业和地方负担。他强调，“现在只有这个办法最务实有效可行”。“一定要抓住1975年-1985年出生的人还能生的时间窗口，抓紧出台鼓励生育基金，再不出台就晚了，不要指望90后、00后。1975年-1985年出生的这批人还有多子多福的生育观念，而90后和00后不要说生二胎或者三胎，很多人甚至连结婚都不愿意”。任泽平称。1月11日，任泽平又先后两次发微博对“两万亿生娃论”进行了回应，但相关微博在1月12日晚间11点后消失不见。任泽平2022年宏观研判1月12日，任泽平也在“泽平宏观”上发布了他对全球宏观经济的最新展望。主要观点如下：展望2022年，最大的不确定性仍然来自于疫情。当前新突变病毒奥密克戎引发全球新一轮冲击，但致死率逐步下降、疫苗接种率逐步提高，疫情趋于常态化的可能性较大。基于疫情常趋于常态化假定，我们推测：全球经济见顶，但分化仍在延续。中国经济有望从衰退转向复苏，欧美经济或从过热转入滞胀，新兴经济体始终未能从疫情的阴霾中走出来，2022年面临更大的压力。以美联储为代表的海外央行已重启新一轮货币正常化周期。美联储加速Taper，英国央行加息，欧央行货币政策调整，新兴经济体多次抢先加息。警惕强美元周期下，全球流动性拐点引爆新兴经济体的金融脆弱性风险。通胀大挪移，从工业品通胀转向消费品和结构性资产价格通胀。货币超发对全球通胀的正向拉动减弱，供给约束对全球通胀的影响仍待观察。预计2022年大宗商品价格将向基本面回归，海内外PPI将逐步下移，但能源革命则会支撑长期价格中枢上移。“服务-工资-物价”通胀螺旋在海外部分经济体逐渐表现出来，居民价格存在上行空间。全球大类资产的主要逻辑线索是美联储加息节奏、美元强势周期、美债收益率上行、全球资本流动、大宗商品价格筑顶分化，至于权益市场，将在基本面、资金面、政策面等中动荡博弈。

年轻黑客宣称远程控制了 25 辆特斯拉：并非通过软件漏洞操作

根据外媒 techspot 报道，一名 19 岁的海外黑客 David Columbo 本周在 Twitter 发帖宣布，能够在车主不知情的前提下远程控制来自 13 个国家的 25 辆特斯拉电动汽车。David Columbo 尽管十分年轻，但已经是一名 IT 安全专家。他表示，已经将漏洞报告给非营利性组织 Mitre，但是不想公开是如何做到了。Columbo 表示，他可以获得每辆车的精确定位，禁用安全措施；不论车辆是否正在行驶，都可以开关车窗，此外还能够以最大音量播放音乐、YouTube 视频。尽管他不能操控这些车的驾驶过程，但是可以远程解锁车辆，亲自前往车辆所在地，可以偷走这台车。据IT之家了解，特斯拉的安全团队表示正在调查此时。但是Columbo 表示，实现远程控制操作并非利用特斯拉软件的漏洞，而是因为这些车主自己的错误造成的。

全国多地试点免费接种HPV疫苗,“试点先行，逐步推进”

国家卫生健康委日前表示，我国将推动试点先行，鼓励有条件的地区积极采用多种筹资模式，逐步开展HPV疫苗免费接种。从2021年下半年以来，全国已有多个省份逐步推进适龄女性HPV疫苗普遍接种策略。广东省财政计划2022—2024年新增约6亿元用于HPV疫苗免费接种，今年起对具有广东省学籍、9月起新进入初中一年级且未接种过HPV疫苗的14周岁以下女生实施免费接种。去年12月，江苏省发布“十四五”妇女儿童发展规划，特别提出“鼓励有条件的地区以9—15周岁在校女生为重点推广接种HPV疫苗”，江苏连云港市面向八年级学段女生的HPV疫苗免费接种目前已全面启动。去年11月山东济南启动适龄女孩HPV疫苗免费接种，面向人群为不满15周岁的在校七年级女孩。内蒙古鄂尔多斯市去年启动13—18周岁适龄女性HPV疫苗免费接种。四川省成都市为13—14岁的在校女学生普遍接种HPV疫苗。国家卫生健康委表示，我国将全力支持世界卫生组织提出的《加速消除宫颈癌全球战略》，《战略》明确到2030年，将实现全球90%的女孩在15岁之前完成HPV疫苗接种，通过疫苗接种、筛查和治疗等三级防治路径，推动全球实现消除宫颈癌的目标。世卫组织建议，青春前期即9至14岁是HPV疫苗的最佳接种年龄，国家卫生健康委根据我国国情建议首要接种的目标人群是13—15岁的女孩。HPV疫苗的诞生让宫颈癌有望成为人类首个可以全面消除的恶性肿瘤。在我国，宫颈癌是第二大女性恶性肿瘤，每年新发病例11万左右，过去20年，发病率和死亡率都呈逐年上升的趋势，而且在逐渐年轻化，而我国适龄女孩HPV疫苗接种率不足1%。据统计，80%以上女性一生至少有过一次人乳头瘤病毒也就是HPV感染，现在已经明确99%以上的宫颈癌都与HPV持续感染有关，HPV病毒主要通过直接接触传播和性活动传播。比如生殖器官接触到带有HPV病毒的器皿或物品等，也有可能被感染。除此之外，比如早婚、早育、多个性伴侣、吸烟等都是触发宫颈癌的危险因素，因此大众健康知识普及也至关重要。目前我国已对宫颈癌形成了三级预防机制，包括接种疫苗，定期筛查是否感染HPV病毒，以及定期检测是否发生癌前病变，假如发生病变，应进行相应治疗。接种要尽早尽小 不建议盲目等待九价疫苗我国批准上市的HPV疫苗一共有四种，安全性和有效性都得到了验证。专家建议接种HPV疫苗应该尽早尽小，盲目等待因为多种原因暂时性缺货的九价疫苗是很多女性的接种误区。我国批准的四款HPV疫苗包括两个二价疫苗、一个四价疫苗和一个九价疫苗，二价和四价的疫苗适宜接种的年龄是9—45岁，九价疫苗适宜接种的年龄是16—26岁。四款疫苗都需要接种三针，在6个月内完成接种。这里所说的价就是指病毒的型别，几价疫苗就是可以预防多少个型别的HPV病毒。二价疫苗预防的是HPV16和18型病毒；四价疫苗是在二价疫苗的基础上，增加了对于HPV6和11型病毒的预防；而九价疫苗则是在四价疫苗的基础上，又增加了5个型别病毒的预防。专家表示，引起宫颈癌的高危型人乳头瘤病毒比较明确的是十四种，其中最常见的就是16和18两种型别，会引起80%左右宫颈癌的发生。因此专家建议，接种HPV疫苗不要盲目等待更多价，而是尽早尽小接种得到保护。

2022年美联储政策将逐步收紧 加息次数、缩表时机需警惕

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，美联储3月加息的概率约为80%，12月第四次加息的概率约为50%。美国东部时间1月11日，美联储主席鲍威尔出席连任听证会。他在听证会上表示，美国经济已足够健康，因此需要收紧货币政策。不过，他同时承诺，美联储不会采取过于激进的货币政策，导致美国经济发生衰退。尽管鲍威尔及时“灭火”，但是多位经济学家和分析师认为，由于美国经济复苏良好，美联储今年收紧货币政策已是大势所趋，目前市场关注的焦点是美联储加息的次数以及开启缩表的时机。美联储“鹰鸽”齐飞鲍威尔称，美联储今年将会有加息的动作，同时还会减少美联储在大流行时期提供的特殊刺激工具。“如果经济情况如预期发展，我们将逐步使政策正常化，这意味着我们将在3月结束资产购买计划，将在年内加息。”他补充称，“在今年晚些时候的某个时候，我们将开始允许缩减资产负债表，而这是政策正常化的必经之路。”不过，随着美国经济的复苏，美国通胀也节节攀升。鲍威尔解释称，通胀高企主要源于与疫情有关的问题，这导致供应链堵塞、商店货架库存稀少以及价格上涨，这些问题可能威胁到经济复苏。他认为，“如果通胀真的持续下去，如果高水平通胀在我们的经济活动中和人们的思维中根深蒂固，那么这将不可避免地导致更紧缩的货币政策。”鲍威尔还称，如果通胀率高于预期，那么不排除美联储将多次加息的可能。不过，他并未就何时加息给出更多指引。Pictet Wealth Management高级经济学家Thomas Costerg分析称，“鲍威尔对首次加息时间的持续模糊，与美联储其他理事就3月或将加息的表态形成鲜明对比。鲍威尔似乎想让事情平静一些，希望市场静静地消化，而非火上浇油。”鲍威尔在听证会上承诺，在遏制高通胀的同时，美联储的货币政策仍将保持适度宽松、而非造成经济衰退的过度趋紧状态。鉴于鲍威尔此次在国会的表态较市场预期温和，美股市场受到“安抚”。当地时间1月11日，美国三大股指集体上涨。TD Ameritrade交易策略高级经理Shawn Cruz认为，鲍威尔的言论让投资者相信，美联储不会将对抗通胀置于包括就业市场在内的一切问题之上。“最初的担忧是美联储过于激进的政策会打乱经济复苏的步伐，但投资者从周二的证词中得出的结论是（美联储）不会只是试图压制通胀，而不考虑可能对经济产生的其他影响。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰认为，“撇开会议纪要，鲍威尔的证词与2021年12月议息会议的会后声明差距并不大。”缩表时机、加息次数仍需商榷自新冠疫情暴发以来，美联储采取多种方式刺激经济复苏。美联储的资产负债表一度增加逾4.5万亿美元。何时缩表成为市场关注的焦点。鲍威尔称，今年晚些时候美联储或将启动缩减资产负债表。“美国经济距离恢复正常还有很长的路要走。”其他美联储官员近期也发表了相似意见，赞成在美联储开始加息后尽可能迅速地开始缩减资产负债表。另据2021年12月会议纪要，美联储正在积极讨论是否要更早、更快地加息，以及在首次加息时间后更快推进收缩资产负债表。摩根士丹利经济学家预计，本月晚些时候召开的美联储会议将会公布更多细节。但未来方向近乎明确：2022年将是政策收紧的一年。王昕杰则认为，美联储加息与缩表同时进行的概率较低。缩表比加息的影响更深远，将直接收紧市场流动性，或不利于股市的表现。“美联储可能在宏观更明确的情况下再讨论缩表，或将于明年开始讨论，应该在3次加息之后。”除了缩表之外，美联储今年加息次数也备受关注。在美联储公布会议纪要之后，不少华尔街大行纷纷更改加息预期，认为美联储或将3月开始加息。高盛的最新预测显示，持续高企的通胀加上接近充分就业的劳动力市场，将推动美联储今年加息幅度超过预期。高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，“就业市场疲软程度的下降，令美联储官员对通胀上行风险更加敏感，而对经济增长下行风险则不那么敏感。”他预计，美联储将在今年3月、6月、9月、12月加息，全年总共加息4次，每次幅度为25个基点。“美联储将于3月彻底退出量化宽松政策，并在当月无缝过渡到加息。”Hatzius认为，美联储不会因就业增长放缓而却步。根据美国2021年12月非农就业报告，12月美国失业率由11月的4.2%降至3.9%，低于预期的4.1%，再创疫情以来新低。BMO的Ian Lyngen也认为，如果消费者价格上涨的步伐不会出现戏剧性逆转，美联储将在3月实现加息。摩根大通首席执行官Jamie Dimon的观点更为激进。他表示，美国正走向几十年来最好的经济增长。“如果只是加息四次，我个人会感到惊讶。”然而，王昕杰向记者强调，美联储首次加息或将出现在下半年。他解释称，今年一季度到二季度美国通胀会从高位回落，通胀率下降至3%到4%左右，基本上仍高于美联储2%的目标，所以加息会被美联储提上议程，但是美联储不会过早加息。“考虑到近期的会议纪要和非农数据，我们预计美联储加息次数可能为3次，但首次加息时间不会发生在3月。”根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具(Federal watch Tool)显示，美联储3月加息的概率约为80%，12月第四次加息的概率约为50%。联邦基金期货市场的交易员甚至认为，美联储今年第五次加息的概率为22.7%.

你那“来历不明”的充电宝 可能正在监听你讲话

随着手机功耗的越来越高，充电宝已经彻底融入了我们的生活中。而随着充电宝的普及，这类产品就和利益二字挂上了钩，除了现在随处可见的共享充电宝外，还有很多不怀好意的人将歪心思打到了充电宝上面。此前，福建新闻就接到过群众举报，称有一种伪装成充电宝的跟踪窃听器正在大肆销售。该节目发现，这些网店除了售卖带有定位、监听功能的充电宝，还能提供“定制服务”。这个所谓的定制服务就是由消费者提供设备，店家将其改装成“跟踪窃听器”。而前段时间在逛某个电商平台的时候，我居然看到一款和上述报道极为相似的产品，当仔细点击查看的时候，新款产品所提供的功能让我惊出一身冷汗！充电宝伪装，定位误差不超10米理论上，在此类产品刚出现的时候就应该严格限制这些设备的生产、售卖。可事实上，国内的电商平台对于GPS跟踪设备的监管似乎并没有那么严格。在随机浏览电商内容的时候，用户可以轻而易举的就搜索到定位跟踪器，这类设备在电商平台上种类繁多，数量巨大，并且该类产品大多都是伪装成类似充电宝的产品，光明正大的进行售卖。某电商平台随后我根据关键词进行查询，来试试这些电商平台对于此类产品的限制措施，但结果并不理想。尽管这些电商平台都对关键词进行了屏蔽，但通过避开这些敏感字，仍旧能够较为容易的搜索到相应的设备，且销量也都不低。而有的电商平台甚至连敏感词屏蔽都没有设置，直接就可以搜索到相应的产品。某平台内置定位器伪装成充电宝的产品这些充电宝的价格普遍都在200~300元左右，而普通版本充电宝售价不过百元。从价格上我们不难看出，这产品肯定存在“猫腻”。当我随便点开一个充电宝产品之后，才发现它们本来的面目。基本每一款产品都标有“远程精准定位”、“降噪录音”等功能，对于这类产品来说，这两种功能是比较基础的。除此之外，还有一些产品甚至宣称支持GPS+北斗+WIFI+LBS多模互补定位，通过多种定位模块互补，其定位误差不超过10米。随后我“顺藤摸瓜”的找到了其中一家店的店主，询问定位设备可否自己安装；虽然卖家说不能，但是可以将设备邮寄，由他来安装，一些功能稍微简单的定位模块，待机时间甚至能达到整整一年。卖家也表示此前有人将“共享充电宝”邮寄，由他为其内置定位模块。这件事的真假我们不得而知，但将公共设施变为开放式的定向跟踪设备，一定没安什么好心。方式多样，但可以被找到在充电宝上添加定位和监听功能，其实并不复杂，把一块搭载物联网SIM卡的定位芯片连接到充电宝自带的电池上就可以了。工作时由定位芯片接收卫星数据，然后通过物联网SIM卡把数据发送给信号塔，信号塔再传输给服务器，你的位置信息就被上传到了云端，而使用者直接从服务器中读取数据，就能准确获取你的位置信息。这里值得注意的是其中的物联网SIM卡，物联网SIM卡和我们普通的手机SIM卡并不相同，主要的使用的用途是在智能摄像头、电梯广告屏、按摩椅等需要数据传输设备，专供物流公司等企业用户使用。这些用在专用设备上的物联网SIM卡被用在了“窃听跟踪器”上，大概率是被这些不法商家钻了空子，希望各大运营商平台可以早日正视这个问题。定位模块一般都被伪装在一些带有电源的设备，问题最多的就是充电宝，因为其自带电源，是非常理想的跟踪设备，此外就是一些其他随行设备上，比如行车记录仪、插排、数据线等。在早期，不少带有跟踪定位功能的充电宝简单粗暴的内置了一个儿童手表的集成方案，其中还有一个SIM卡槽，购买者可以将自己的手机卡插入其中。这类设备同样支持定位和录音功能，但从另一个角度来说也比较容易发现。划重点最简单的方法就是信号感应灯，也就是我们小时候的来电闪光贴纸或钥匙扣；在早期2G、3G时代，国内虽然跟上了基础网络建设，但对于网速慢、信号差等技术问题都没办法解决，所以当时的监听方式采用的是直接拨给需要监听的设备，也就是打电话。只需要把监听设备的收音模块通过设置为自动接听后，就可以直接“听”到设备周围的声音了。被远程激活的“充电宝”，在来电话时会存在电磁波信号，电磁信号变成电压和电流，使得信号感应灯发光，所以只需要找来信号感应灯就能发现问题。另一种方法就是将移动电源直接放在开启的有源音箱旁，若音响在静声噪音之外发出了异响，则说明移动电源内藏有向外发射电波的装置，从而揪出是否存在监听功能。不过随着技术的发展，充电宝被设计的越来越紧凑，内部可供操作的空间也就越来越少，后续也就变成了单独联网的的模块，而监听功能也从“打电话”变成了网络监听：当声音超过一定分贝的时候，监听模块会自动开启录音功能，并上传网络。如果你察觉到自己有被跟踪和窃听的可能，还是比较建议购买一个信号扫描仪，价格在100元左右，能够一定程度上检测出这类设备的存在。当然，最最最需要注意的是，一定不要购买或者使用来路不明的充电宝，如果买充电宝的话一定要到官方认准的店铺去购买大品牌的充电宝。一定要有自我保护意识，才能更好的保护自己的安全。写在最后：将充电宝变为“定位宝”、“窃听宝”，黑心的商家们总能搞出新花样，在他们赚钱的同时，我们对这类产品越看是越冒冷汗，无论是制造还是销售，这样的行为已经构成违法。首先充电宝本身的功能是为手机充电，而添加了定位、窃听功能之后，其功能性质就转变为专用间谍器材范畴，这种行为一定是违法的。根据林柏冬律师所述，如果用这种设备非法窃取公民信息，就可能构成非法窃取信息罪；用于窃取商业秘密，就可能构成侵犯他人商业秘密罪；用于合同诈骗等行为，就可能构成诈骗犯罪。根据我国《刑法》第283条、284条规定，非法生产、销售窃听、窃照等专用间谍器材的，处三年以下有期徒刑、拘役或者管制。同时非法使用窃听、窃照专用器材，造成严重后果的也将会被处以二年以下有期徒刑、拘役或者管制。在2015年1月开始施行的《禁止非法生产销售使用窃听窃照专用器材和“伪基站”设备的规定》更是明确指出，禁止自然人、法人及其他组织非法生产、销售、使用窃听窃照专用器材和“伪基站”设备。非法窃听，侵犯公民隐私，性质恶劣。这种类似“充电宝”的跟踪窃听设备，如今被大量上架到第三方电商平台，这使得犯罪难度大大减少，所以到底是哪个环节出现了问题？

种植牙等高值耗材成集采重点，国家带量采购“提速扩面”

1月10日，国务院常务会议决定常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购，进一步降低患者医药负担。从2018年11月至今，我国已经开展了六批七轮全国药品集中带量采购，集采范围从11个城市扩大到全国，采购内容从口服剂型扩展到注射剂型、从化学药扩展到生物药，品种、数量、竞争程度都在不断实现突破。另外，高值医用耗材方面，也先后将冠脉支架、人工关节纳入集采。随着我国药品和高值医用耗材集中带量采购改革不断推进，用市场化机制有效挤压了医药价格虚高，截至去年底累计节约医保和患者支出2600亿元，同时也促进了医药企业将更多精力投入到产品研发、提高质量上。国务院常务会议决定，下一步，要推动集中带量采购常态化、制度化并提速扩面，持续降低医药价格，让患者受益。一是以慢性病、常见病为重点，继续推进国家层面药品集采，各地对国家集采外药品开展省级或跨省联盟采购。今年底前，国家和省级集采药品在每个省合计达到350个以上。二是逐步扩大高值医用耗材集采覆盖面，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采。三是保证中选药品和耗材长期稳定供应，加强监管，确保中选产品降价不降质。医疗机构要合理优先使用中选产品。四是落实集采医保资金结余留用政策，推进薪酬制度改革，合理提高医务人员收入，更好调动积极性。按照此次会议决定，2022年国家集中带量采购工作将再次升级。其实去年9月发布的《“十四五”全民医疗保障规划》已明确，要常态化制度化实施国家组织药品集中带量采购，持续扩大国家组织高值医用耗材集中带采购范围。其中“十四五”全民医疗保障发展主要目标更是明确了未来五年要带量采购的药械数量：到2025年各省（自治区、直辖市）国家和省级药品集中带量采购品种达500个以上；到2025年各省（自治区、直辖市）国家和省级高值医用耗材集中带量采购品种达5类以上。据IQVIA艾昆纬管理咨询总监柴研分析指出，国家层面将选择临床用量大、采购金额高、临床使用成熟、市场竞争充分、同质化水平高的高值耗材作为采购品种。综合近期政策动向和各省集采进展，骨科脊柱类耗材或将是国家层面下一步关注的重点。高值医用耗材成集采“提速扩面”重点在高值医用耗材集采方面，目前国家层面先后对冠脉支架、人工关节组织开展了两批带量采购。此外，目前所有省份均独立或以联盟形式开展了医疗器械带量采购，品种以高值医用耗材为主，少数省份纳入了低值耗材，个别省份将检验试剂、大型医疗设备也纳入集采范围，呈现覆盖品种增加、采购频次加快、采购规模扩大的趋势。去年9月，国家在天津组织开展人工关节集中带量采购，本次采购产品范围为髋、膝关节产品，其中髋关节按股骨头和髋臼衬垫的材质不同分为陶瓷-陶瓷、陶瓷-聚乙烯、合金-聚乙烯3个类别，膝关节作为1个类别开展采购。髋、膝关节产品首年意向采购量共54万套，占全国医疗机构总需求量的90%。按2020年采购价计算，公立医疗机构人工髋、膝关节采购金额约200亿元，占高值医用耗材市场的10%以上。此外，脊柱类医用耗材或成下一个国家带量采购的目标。去年12月27日，国家组织医用耗材联合采购平台发布《关于开展脊柱类医用耗材相关企业领取数字证书工作的通知》，要求脊柱类医用耗材相关企业自12月27日起开始集中领取数字证书。行业分析认为，这意味着脊柱类耗材国采工作正式启动。此前2019年，安徽开展过针对骨科植入（脊柱）类耗材的省级带量采购试点。总体平均降价53.4%，单个组件最大降幅95%。从此次国常会的决定可以明确，高值耗材带量采购将在国家和地方层面常态化开展，逐批探索、梯次推进。其中，会议也明确，要对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采。目前口腔耗材不在医保报销范围之中，在动辄万元起步的牙科诊所里：一口大白牙，一辆小宝马。将种植牙纳入集采更是广大群众期盼已久的心声。在种植牙方面，主要费用由种植体、牙冠、基台、诊疗手术费、修复费用五部分组成，一颗费用大致为7000-22000元。据平安证劵研究所报告，种植体占种植牙总费用的40%，其中种植体占3000-12000元。上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林对21世纪经济报道记者指出，一方面，种植牙价格较高，患者需求大负担重，将种植牙纳入集采对于满足患者需求具有重要意义。另一方面，种植牙企业利润较高，将其纳入集采有利于进一步压缩中间水分，推动行业整体往良性方向发展。去年8月22日，宁波市医保局会谈进口牙供应商的消息，在国内首次向市场发出了对口腔高值耗材集采的信号。“医保基金要秉承‘全覆盖、保基本、多层次、可持续’的原则，我们要保障老百姓种得起牙，提高自己的幸福感。”宁波市医保局医药价格和招标采购处处长高文辉彼时表示，要发挥医保的杠杆作用，让种植牙回归到合理的价格区间。随后11月18日，四川省就启动了部分口腔类高值医用耗材产品信息采集工作。申报产品范围为口腔种植体、修复基台、种植修复配件（含愈合基台、覆盖螺丝、转移杆、扫描杆、替代体、修复基底、基台螺丝、基台保护帽、临时基台）等组成口腔种植体系统的医用耗材。可以预见，以种植牙为代表的口腔医用高值耗材在此次国常会后将迎来集采加速度。市场高度关注中标产品品质国家集中带量采购最大的特点就是“以价换量”。通过国家组织开展集采来提高产品议价能力，同时又能保证采购量，最终实现患者用上低价药械、中标企业有利可图的双赢局面。国家层面组织开展的冠脉支架、人工关节带量采购，中标产品平均降幅分别达到了93%和82%。2020年11月，首个国家组织高值医用耗材集采结果公布：冠脉支架均价从1.3万元左右降至700元左右，降幅达93%。2021年9月，第二批国家组织高值医用耗材集采结果公布：人工髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，人工膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降价82%。其中，冠脉支架更是“砍”出了亲民价，直接从万元级降到了百元级。虽然价格是大幅降下来了，但是对中标产品能否保质保供的担忧随之而来，更有人担心出现“便宜没好货”。去年8月，一则“一台手术用破四个球囊”的新闻广为流传，引起社会广泛关注。更有业内人士呼吁应客观评价集采“低价中标”理念。9月6日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室（以下简称“联采办”）也在第一时间发公告予以回应：目前，国家组织冠脉支架集采平稳实施，中选产品供应充足。随后也引起了国家医保局的关注并介入调查。去年12月，据国家医保局有关司负责人回应称，调查结果显示，相关批次冠脉球囊抽检符合质量标准，专家认为球囊连续破裂与质量无关，与病变及手术操作有关。据国家医保局有关司负责人介绍，看到媒体报道后，医保部门核实了媒体报道病例的有关情况，并向所在医疗机构调阅相关病案，了解破裂球囊产品的品牌、型号、批次等基本情况。同时，由首都医科大学国家医疗保障研究院组织全国范围内10名心血管领域专家，就该病例背对背开展了独立的“双盲”评议，从术中医疗器械使用方面调查球囊破裂原因。此外，国家药监局按照医疗器械质量抽查检验有关规定，委托上海市药监局、广东省药监局分别对相关产品开展质量抽查检验。虽然国家监管部门最终调查打消了市场疑虑，但这次风波引起的震动依然不小。“以价换量”该如何“保质保量”仍是医患关心的焦点问题。此次国常会也注意到了这个问题，并明确指出，要保证中选药品和耗材长期稳定供应，加强监管，确保中选产品降价不降质。北京某三甲医院专家在接受21世纪经济报道记者采访时表示，球囊质量下降及供不应求的情况是肯定存在的，但不仅仅是国产球囊，进口球囊同样出现这样的问题。“对于进口产品而言，集采虽然中标了，但价格也会被砍得过低，受限于生产、运输、海关等成本的影响，进口厂家无利润可图，出现赔钱生产、赔钱卖的现象，于是，他们往往选择停产或不再给中国市场供货。与此同时，代理商在集采之前的产品进价高于集采后，不得不做赔钱买卖，这也导致代理商不愿意再进货，由此出现断供的现象。”对此，联采办也在公告中指出，集中带量采购改变了原有的流通模式，需要生产、配送、使用等各方加强协作，改变长期形成的习惯，适应新的机制，在磨合过程中也暴露出一些问题。

里程碑！“转基因猪心移植”成功拯救57岁病危患者

一颗猪的心脏成功移植到人体，为一位男子带来重生的希望。近日，美国马里兰大学医学院称，一位57岁的心脏病患者David Bennett成功接受了转基因猪心脏移植手术，术后3天，病人的情况很好。迄今为止，这是全球医学史上首次将一颗猪的心脏移植到人，试图挽救人的生命。负责这次心脏移植项目主任Bartley Griffith表示，“移植成功表明转基因动物的心脏可以在人体内正常工作而不会遭排斥。”目前，定论这项手术是否真正有效还为时过早，但它标志着数十年来苦苦寻求动物器官挽救人体生命迈出了重要一步。一、修改十处猪基因上周五的手术整整进行了七个小时。这个消息给心脏病患者带来希望，他们终因这一技术突破得以延续生命。当时，患者因患心力衰竭和心律不齐，没有资格进行人体心脏移植或心脏泵。所以，死亡 or 猪心脏移植，只能择一。手术前Bartley Griffith与患者David Bennett的合照尽管无法确保实验成功，病人还是大胆地接受了试验。如果这行得通，转基因猪将可以为患者源源不断地提供移植器官。此前，异种移植也有过尝试，都失败了。在上个世纪60年代，黑猩猩的肾脏被移植到人类患者体内，接受者的最长寿命为9个月。1983年，一名垂死的婴儿带着狒狒的心脏活了21天，因为患者的身体排斥动物器官，最终无法得救。此后，科学家们试图从灵长类动物转向猪。与灵长类动物相比，猪的器官获取更加便利，因为猪能在6个月内被饲养长大，其器官达到成年人的大小。后来，猪的器官得到各种应用。诸如，猪的心脏瓣膜被常规移植到人体内，还有糖尿病患者接受了猪的胰腺细胞，以及烧伤患者移植了猪的皮肤。去年10月，研究人员进行了一项实验，尝试将一颗转基因猪的肾脏连接到人体，并观察其作用。实验表明，转基因猪可能为动物到人类的移植提供希望。转基因猪的这颗肾脏移植给了脑死亡患者，在人体外连接了三天，肾的功能“看起来正常”。时隔一年有余，这次转基因猪的心脏移植进入人体，研究人员变得更加谨慎。术前，患者Bennett的身上连接了一台心肺搭桥机，并且持续使用了48个小时，这被认为是决定器官是否会被排斥的关键时间。使用转基因猪的关键在于，去除细胞中导致器官排斥反应的过量糖。“捐赠”心脏则是一头1岁大、240磅的猪，它经过了基因改造，并且整个喂养过程都是以器官移植为目的。科学家们对这头猪的基因进行了10处修改。其中，对4个基因进行了敲除或灭活，因为有一个基因会引起人体的攻击性排斥反应；其它6个基因连接人类基因，以增强猪的免疫器官对人体的耐受性。手术还使用全新的灌注装置来保存猪的心脏，并采用新开发药物来抑制免疫系统，并预防发生排斥反应。这名男子的成功目前来看是个绝好消息，还将为未来开启一个新医学时代。二、猪心脏在狒狒体内跳动195天伟大的科学家都是站在巨人的肩膀上！前辈科研人员已为此付出了巨大的努力。猪心脏成功移植到人体身上，美国这次是“全球首例”？恐怕还真不是。早在1997年，一位印度医生Baruah就把一颗猪心脏移植到了一名32岁的男子身上，并成功存活了7天。这场手术持续了整整15个小时，一周后，这位患者便死于多重感染。这一心脏移植案例成为当时最有争议的话题之一，这位印度医生也因此被判监禁20多年。异种移植，英文名Xenotransplantation，最早可以追溯到17世纪，已历经400多年的发展与进步。2018年12月，Nature发布了一项轰动整个器官移植界的研究，通过基因改造过的猪心脏，成功移植到了狒狒体内。更重要的是，这只狒狒存活了195天。这一惊人发现让许多科研人员坚信，在不远的将来，人类也能够利用猪心脏作为人体器官的替代品。当时，来自慕尼黑大学Bruno Reichart实验室的14只狒狒全部接受了猪心脏移植。其中，4只存活时间均超过了90天，有一只最长的便存活了195天。研究团队将其分为3组：第1组，5只狒狒接受的心脏均采用冰晶溶液保存法，但实验结果并不理想。第2组，4只狒狒接受的猪心脏被放置在8℃含有白蛋白的含氧停搏液中，并且加入了适量营养物质、激素和红细胞。后者结果明显优于前者，但是由于猪心脏过度繁殖，导致这4只狒狒都没存活过40天。第3组，狒狒都接受了降血压以及抗心脏增殖治疗。这里，同样采取了第2组的猪心脏保存方式。最后一次结果显示，这些狒狒都表现出良好的生命体征，生存状态非常健康。三、心脏移植：生的光明用于移植的人体器官严重短缺，促使科学家们试图弄清楚如何使用动物器官来代替，这项手术将使世界距离解决器官短缺更近一步。数据显示，2021年全美有4万余人接受了器官移植。因为器官短缺，每天仍有约12名患者因为等不到移植器官而死亡。另一项数据更加显示出器官短缺的严重程度，美国每天有17人在等待器官移植时死亡，而等待名单上的人数超过10万人。仅心脏移植这一项，去年美国就有3800余名患者接受了移植手术。在中国，器官短缺基本靠器官捐献解决，根据中国红十字会统计显示，2021年，全国实现公民逝世后器官捐献5200余例，捐献器官1.7万余个，累计完成捐献3.7万余例，捐献器官11.3万余个，挽救11万余器官衰竭患者的生命。2021年，中国新增器官捐献志愿登记151万余人，累计登记429万余人，人体器官捐献被越来越多的人认可和接受，成为引领社会文明进步的新风尚。人造器官迎合了器官短缺的市场需求，也满足了患者的需要，其潜在需求仍然很大。

涉1452名投资人损失超38亿！私募基金违约风暴，青岛银行是否担责

近日接到爆料称，青岛银行无托管资质却托管了中铁中基系私募，基金暴雷后投资人遭受经济损失，投诉无门。据了解，2021年12月1日，上海市第一中级人民法院对被告单位中铁中基供应链集团有限公司、被告人孟晨、岑鹏、庄涛集资诈骗一案一审公开开庭审理。其实，早在2020年5月，中铁中基系背后的私募团队，辉腾、中铁中基等多方主要成员分别在北京和上海被拘留，主要有岑鹏、孟晨、周亮、王福国、庄涛等10人。2015年11月至2020年6月，中铁中基集团为获取资金，通过上海檀实资产管理有限公司、上海洲实资产管理有限公司、北京云集投资有限公司，以投资北京中汇祥达供应链管理有限公司、青岛京北新能源科技有限公司等空壳公司股权为名，先后发行“上海檀实中铁稳赢一号”“洲实并购基金1号”等39支私募基金产品。公诉机关在意见书中指控，上述基金产品对外承诺保本付息，并虚设中铁中基集团的应收账款作为担保欺骗社会公众，通过岑鹏实际控制的深圳市辉腾产业服务集团有限公司、辉腾金服信息科技（杭州）有限公司等销售平台公司向社会不特定公众销售，累计募集资金人民币78.81亿余元，所得资金归集于中铁中基集团及其关联公司账户，主要用于兑付前期投资者本息、支付销售佣金、随意投资和个人挥霍等。截至案发，共造成1452名投资人实际经济损失人民币38.22亿余元。2018年，爆料人朱琪（化名）了解到“辉腾金控”这家金融服务商，彼时“辉腾金控”通过电视广告、电话、微信做了很多宣传活动，让他觉得这是央企国企的项目，非常靠谱，于是就购买了四只基金，结果全部暴雷。启信宝上的信息显示，辉腾金控是一家供应链金融服务商，旗下主要涵盖三大板块，分别是科技金融、产业金融和资产管理。主营业务包括私募基金、股权投资、境外保险、债券投资。而岑鹏任辉腾金控的董事长。中铁系赔偿无望投资人将矛头转向青岛银行公诉机关指控，被告单位中铁中基集团及其直接负责的主管人员孟晨、岑鹏、庄涛，以非法占有为目的，使用诈骗方法非法集资，数额巨大，其行为应以集资诈骗罪追究刑事责任。合议庭将在评议后依法对该案择期宣判，截止发稿前，暂未对该案宣判。对于此次爆雷事件，基金管理人首当其冲是第一责任人。但是，青岛银行作为托管方也引起了投资人的不满。他们认为，青岛银行对此也有一定的责任。朱琪向记者表示，他购买的中铁中基系四只基金，包括云集创盈、檀实中铁供应链7期、檀实中铁供应链3期、檀实稳赢一号，其中一只青岛银行为托管银行，两只青岛银行为存放银行，涉及金额近400万。为何青岛银行对某些基金是托管银行，而对另一些是存放银行？朱琪认为，青岛银行身份发生了变化，是因为上海阜兴案影响很大，青岛银行嗅到了风险，就在合同上改为了基金存放银行。此外，朱琪表示，青岛银行身份发生转变一事并没未提前告知投资人。“由于这些合同都是投资者打款之后才寄给投资人签署，一些投资人事后才发现青岛银行身份发生变化，还有大量的投资人出于惯性，根本没有注意到青岛银行从托管人变成了基金存放银行。”青岛银行在给《21世纪经济报道》记者的采访回函中表示："青岛银行严格按照有关法律法规的要求开展了相关私募股权投资基金托管业务"。至于此前是否有类似的情况，该行表示，“青岛银行一直以来按合规审慎原则开展私募股权投资基金托管业务，相关业务运营正常”。青岛银行暂未取得托管资质另一个让青岛银行成为投资人控诉对象的主要原因就是，青岛银行暂未获得基金托管人资质，却托管了私募股权基金。朱琪向记者表示，上海洲实中铁稳盛1号私募投资基金、洲实中铁商网私募等6只产品的基金合同中显示托管机构为青岛银行。记者从证监会行政许可办理网站上查询到，青岛银行于2021年8月9日向证监会提交了基金托管人资格核准，同日证监会接受材料，于2021年8月13日向青岛银行发送补证通知。图 / 证监会行政许可办理网站记者查询中国证券投资基金业协会网站、证监会官网的基金托管机构公示后发现，中基协官网上公布的基金托管机构名单与证监会官网于2021年12月10日公布的“证券投资基金托管人名录”一致，没有显示青岛银行的名称。为此，青岛银行表示，近年来，国家高度重视私募股权与创投类基金发展，《创业投资企业管理暂行办法》等规章陆续出台，为行业发展打开新空间。青岛作为我国唯一一个以财富管理为主题的金融综合改革试验区，从顶层设计、制度完善到具体措施全面谋划，努力成为私募行业“城市合伙人”心中的首选地。青岛银行作为青岛市财富管理金融综合改革试验区的主要法人金融机构，有责任有义务贯彻落实中央和地方关于支持推动私募股权基金的政策要求。对此，也有律师分析，中基协网站公示栏不显示托管银行名称，是因《证券投资基金法》规定，托管私募股权投资基金，不强制有托管资格，所以公示栏空白，完全正常。私募基金有多种，不能混为一谈，投向不一样，中基协管理方式也不一样，相较其他私募基金，对私募股权投资基金的要求要宽松一些。多数股份制银行以及部分城商行都为众多私募股权投资基金提供了类似服务。《私募投资基金服务业务管理办法(试行)》中明确规定，商业银行作为托管机构依法不承担“保全基金财产”连带责任。没有收费是否担责？《证券投资基金法》第二十五条规定，基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。第二十六条规定了申请取得基金托管资格应当具备的条件，并需要经过国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构核准才能取得基金托管资格。记者发现，《证券投资基金法》中对基金托管人的职责界定包括：保管财产安全、开设账户、保存基金活动记录、清算交割、信息披露、对报告出具意见、复合审查、投资运作等。在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。对于青岛银行是否实质托管了上述6只基金，青岛银行方面表示，未收取托管费用。且在2020年4月7日，北京仲裁委的裁决中，青岛银行在相关私募股权投资基金托管业务中无责任。北京德和衡（上海）律师事务所合伙人律师钟建认为，《证券投资基金法》明确的基金托管人十一种职责，可归纳为四类：安全保管基金财产的职责、对管理人投资运作的部分监督职责、部分信息披露相关职责、清算交割相关职责。他表示，目前关于托管人义务法律法规层面的规则还都比较抽象，托管人收益及风险不匹配等因素导致的不同监管条线对托管人的具体职责厘定存在较大差异。在基金合同中，托管机构往往会将自身的义务范围缩减到很小、责任降到很低。安全保管是托管人最基本的责任，操作起来也相对简单，实践的问题及争议较少，一般问题及争议多出在托管人的前述其他三类职责上。实践中，要求托官方承担责任难度较高，即便担责也基本都是不超过30%的补充赔偿责任。根据已有判例，托管人承担责任的情形常见的有以下几这种情况，比如，推介资料、基金合同中称要投资A项目，但实际却投向了B项目；比如，基金合同约定的有担保等风控措施，而实际投资时却没有该等风控措施；再比如，基金未成立，托管人却执行了管理人划款指令。钟建认为，根据九民纪要相关精神，在资管争议案件中，托管人与管理人对其有无尽到该等信义义务同样适用举证责任倒置规则。这其实要求托管机构需要充分认知到托管业务合规的重要性，托管人应对管理人的资质及产品的合法性风险给予足够的重视，在投资监督尤其是股权类基金的划款指令执行方面，要特别审慎，形式审核的书面文件至少要包括：底层交易文件、相关决议文件、授权代表手续等，且应特别关注投资范围、投资比例、投资限制等。此外，钟建表示，目前实践中比较严重是托管人怠于履行信息披露相关职责，但却也少有司法判例涉及托管人信息披露义务之违反的责任认定。比如实践中，常见的是，一旦管理人出现道德风险，管理人不提供相应的报告甚至失联或报告出现显而易见的信息造假时，投资人依法是可以要求托管人履行信息披露相关义务从而获取产品相关交易信息、账册等资料的。但是，实践中，托管人往往拿着基金合同相关条款为依据不提供。这其实涉及到托管人到底能否通过基金合同排除作为托管人根据证券投资基金法规定的法定的信息披露相关义务。钟建认为，托管人通过格式条款减免该等法定义务是存在很大的效力风险的。按照《证券投资基金法》、《证券投资基金托管业务管理办法》等相关法律的精神，托管人作为资管业务的共同受托人，其与管理人都负有法定的受托人义务，该义务的法律精神都源于诚实信用勤勉尽责谨慎管理人的信义义务，该等义务是法定义务，是不能通过格式条款免除的。但实践中，这样的条款屡见不鲜。

“野蛮”探店乱象：假数据、假分享、无约束力

“探店行业是比直播还要照骗的行业。”职业品牌运营兼独立自媒体创作者榴莲向猎云网表示，探店的行业风气越来越差了，行业内充斥着水平不高、无内容的“创作者”们。他们搬运、洗稿，分享着千篇一律的构图、摆拍、滤镜，以及相差无几的文案、体验感受。今年以来，本地生活种草经济的风头无两。伴随抖音、快手等短视频平台不断加码短视频化本地生活赛道，探店行业也迎来一股新热潮。目前市面上探店博主主要分为两类，一种是签约MCN机构的探店博主，另一种则是自己运营账号的独立探店博主。前者在MCN机构的带领下进行较为正规的探店行为，部分后者则在今年造出了不少探店乱象。12月7日，河北廊坊的一家烤肉店中，一名男子自称有六百万粉丝，想在烤肉店吃霸王餐，后被商家拒绝。前几日，深圳一名女子自称探店网红，想免费体验瑜伽帮助商家宣传。遭到商家拒绝后，该女子表示“你知道，别人请我们都要多少钱吗？”除了打着探店网红的名义，想吃霸王餐的博主外，另一方面博主的乱象体现在收费前后的态度转变。网红牛道第一次体验肯德基炸酱面后，进店吐槽了价格贵，又吐槽了炸酱面的酱不地道，顺便安利了自己带货的酱料。第二次之后，牛道进店后表示价格不贵，吃起来不错，有一种家里妈妈的味道。前后如此大的态度转变，被不少网友吐槽，收了钱就是不一样。本地生活万亿市场引得平台侧不断进攻，在平台的进攻下网红经济的热钱也来到了探店，探店就这样步入了野蛮时代。野蛮之一：原创消失了榴莲近期在帮助一家新品牌做运营，运营初期榴莲自己到店体验后在社交平台上发表了体验感受。“本身我也在运营自己的账号，所以帮品牌做广告运营时，我也去体验并分享了。”自己体验发布笔记过后，榴莲找到一众博主，给佣金邀请博主去该品牌店内体验，并在平台分享种草笔记。博主分享后，榴莲在审稿期间发现了端倪，“她竟然抄了我的稿子，而且只改动了20个字。”榴莲没有想到，自己做博主时被抄，现在做甲方后私下分享也被抄了。“我当时发出感叹，很多博主真的不行，有一个博主改了三次文案，还是有抄袭的痕迹。”抄袭已经成为了行业内最明显的乱象之一，甚至有教如何起探店账号的分享中，也有人表示直接找到同城对标账号，多找寻几个后，根据爆款视频整合文案、洗稿后变成自己的视频发布即可。如此一来，各大社交平台内的探店分享，难免你中有我，我中有你。抄袭风气的根本原因，要归咎于行业门槛低。探店博主在所有细分博主中，是最为简单，也是最好操作变现的领域。一部手机、一个收音设备、一个三脚架，便能满足大部分探店需求。“很多博主的稿子，像小学生写作文一样”，榴莲表示，自己在做品牌运营时，经常感叹部分博主的水平差到极致。当抄袭成主流后，榴莲在行业内感受最明显的是优质创作者消失了，“有的较为优质的创作者，很难变现，就会出现无法坚持或者同流合污的现象。”优质创作者销声匿迹，抄袭洗稿成为大趋势，这样的循环，使得探店行业朝着恶性循环方向发展。目前，甚至市面上已经出现职业代写笔记的生意，一篇探店分享笔记报价在50-100元不等。博主去拍摄照片后发给代写员，代写员根据网络已有的相关资料进行整合。经过这样的循环往复，探店已违背了最初的初衷。网友小歪向猎云网透露，他现在认为探店的本质就是一种欺骗性宣传。事实上，探店的初衷自然不是欺骗性宣传，只是在野蛮发展后几年，逐渐演变成这样的风气。野蛮时代的探店下，平台也曾相继做出打击措施，小红书曾多次明确表示打击抄袭等灰产，目前已经屏蔽超160万个灰产链接。平台侧抖音今年扛起本地生活的大旗，全面进攻本地生活领域。先后推出了全民团购达人、探店流量扶持等计划。快手宣布和美团合作，尝试短视频+本地生活的布局。伴随平台的逐步拓大版图，未来也会有更多人涌入探店行业。如此来看野蛮时代，还会继续维持下去。野蛮之二：假数据 假分享本地生活服务商南北最近帮助一家剧本杀店做线上投放，南北找到了一名当地带货榜前五名的博主，一次报价1200元。博主到店拍摄期间，博主带来的经纪人一直盯着手机沾沾自喜。经纪人表示上个月探店的已经有三万的流量了，南北以为经纪人口中的三万流量是带货销售额，后来才搞清楚“三万流量是浏览量，点赞量还不过百。”根据南北表示，这位博主已经属于当地较为头部的探店博主，价格在600-1200元之间。但是接触后，似乎可以察觉到该博主的流量含有水分。假数据博主早已屡见不鲜，探店博主依据粉丝量报价，根据猎云网了解，小红书1万到3万体量的探店博主报价在400元左右，3万到5万体量的报价在700元左右。抖音粉丝十万左右体量的报价在300元，一万粉丝报价500左右。当粉丝量和收入挂钩时，假数据的风气自然越演越烈。南北向猎云网透露道，有时帮助商家找博主，但博主的数据太假。作为第三方服务平台，南北经常自掏腰包给博主买推广，买DOU+之类的产品。除了专职做探店博主的人群外，目前抖音上的新流派是一批素人博主。素人博主的诞生和平台的举动密切相关，自抖音开启全民团购活动之后，涌现了新探店大军。抖音粉丝超过1000便可以在发布的探店视频中添加团购链接，进行分销。如果有用户根据视频内链接下单，每单的佣金在8元左右。素人博主概念的诞生，相当于给探店的门槛再降一级，毕竟仅1000粉丝就可以操作，对于大部分面对粉丝量望而却步不敢尝试探店的人而言，无疑是一条好路子。至于如何拥有1000粉丝，大部分人会选择互关的方式。甚至演变出互关群，相互关注后便能造出更多的千粉素人博主。换言之，如此一来素人博主的粉丝也是素人博主，人均博主没有粉丝。但是对于商家而言，给千粉素人博主佣金探店，并不是一个好生意。一方面粉丝体量太低，难转化，另一方面素人博主太多成本过高。在这样的情况下，置换方式便成为千粉博主探店的主要方式。所谓置换就是商家出套餐免费给素人博主，素人博主体验过后再发布视频。根据南北表示，有时商家注重量产，作为服务商要帮助商家控制成本，“毕竟每套餐品的成本也不低，免费提供给大量素人博主，对于商家而言也很难承受。”所以，有的商家会选择自己拍摄几十条几秒钟的视频，上传到云盘中。素人博主不用到店，直接在云盘下载几个素材，合成剪辑后发布视频即可。商家再给素人博主结算较低的费用。一套操作下来，继假数据博主后又出现了假分享博主。前者欺骗了商家，后者欺骗了用户。野蛮之三：全行业暂无约束力这个行业无疑是新造福神话的缩影。根据数据显示，#探店和#美食探店两个话题的播放量早已突破千亿。其中，近3个月“探店”相关视频累计获赞5.19亿。根据公开资料显示，抖音探店达人TOP 10中，不乏“浪胃仙”、“大LOGO吃遍中国”、等千万粉丝体量的博主。其中头部探店达人“特别乌啦啦”粉丝量1162万，据新抖数据，“特别乌啦啦”近一个月内直播销售额超过1356万。除头部主播外，腰部主播的吸金能力也十分抢眼，根据新榜编剧部资料显示，今年10月开始做探店的长春账号，在不到两个月的时间里粉丝破万，账号每月变现超过10万元。“一条视频的推广费用在2000~3000元之间，一个月大约能拍摄100个探店视频，一天最多可以拍6家店，如果同时带上团购链接，还可以赚取佣金，不同商家的分佣比例不同”造富神话愈演愈烈，但是行业仍处于早期阶段，所以当下不仅探店博主的乱象丛生外，探店行业其他从业人员也均有不正规的现象。探店博主小池向猎云网表示，自己身边曾出现过被第三方PR抽价的事情。“商家报价2000一人，给到博主只有200，被发现后不仅骂博主，还不结款跑路了。”小池透露道，有些小商家也会打着推广的幌子，让博主去拍单最后不结算，不仅白嫖一篇文章还帮助商家刷单了。探店本身就是较为新兴的行业，在早期发展阶段，乱象丛生是必然的现象。目前行业内也无较规范的约束，才导致行业内各方参与者都会出现不同的乱象。南北表示，部分商家想得到线上的曝光又不想多花钱。“不过有的懂行商家，会选择自己提供一个优惠的套餐，上架4-5个平台，以此压低成本换取最大可能的曝光转化。”“如今闹是闹了个乌烟瘴气”，这句出息清代小说的话语，放在当下探店行业不足为过。流量红利和报酬吸引着大批人入局。但是行业尚在发展前期，本身还无规范约束，大批人入局后，行业更难规范起来。如此的不规范，无论是博主还是商家和用户，三方都难以在其中获利。

光大证券再领罚单：MPS事件余震不穷

2022年1月7日晚间，光大证券股份有限公司发布《关于收到中国证监会上海监管局警示函的公告》。《公告》称，上海证监局认为，光大证券及其子公司因五项行为违反《上市公司信息披露管理办法》及《公司债券发行与交易管理办法》而对其采取出具警示函的监管措施。四项信披一项发债这五项行为分别是：1.重大合同披露不及时。光大证券全资子公司光大资本投资有限公司（以下简称“光大资本”）于2016年4月分别向招商银行股份有限公司（以下简称“招商银行”）、上海华瑞银行股份公司（以下简称“华瑞银行”）出具《差额补足函》。上述《差额补足函》项下差额补足义务对应本息敞口金额合计分别为34.89亿元、4.98亿元，合计约39.87亿元。光大证券未通过临时公告及时披露上述事项，直至2019年2月2日才首次在临时公告中披露相关《差额补足函》情况。上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第二条第一款、第三十条第一款及第二款第三项、第三十三条第一款的规定。2.重大事件进展披露不及时。光大证券于2019年6月1日披露光大资本因前述《差额补足函》涉及诉讼。光大资本于2020年8月分别就华瑞银行诉光大资本案、招商银行诉光大资本案一审判决向上海市高级人民法院提出上诉申请。光大证券分别于2021年6月4日、6月16日收到上海市高级人民法院二审终审文书，法院判决驳回上诉维持原判。光大证券未在临时公告中及时披露上述光大资本上诉及二审终审情况，直至2021年7月8日才发布临时公告予以披露。上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号）第三条第一款、第二十五条规定。3.业绩预告信息披露不准确、不充分。2019年1月26日，光大证券披露《2018年年度业绩预减公告》，预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润为13.47亿元，同比减少55%，并在风险提示部分披露“本公告所载2018年度主要财务数据为初步核算数据，归属于上市公司股东的净利润等主要指标可能与公司2018年年度报告中披露的数据存在差异，但预计上述差异幅度不会超过10%”。2019年3月20日，光大证券又披露《2018年度业绩预告更正公告》，该《更正公告》预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润约1.03亿元，同比减少96.6%。2019年3月28日，公司披露2018年年度报告，2018年度归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元。光大证券2019年1月26日业绩预告中披露的归属于上市公司股东净利润与实际业绩存在较大差异，且未做出充分的风险提示，信息披露不准确、不充分。上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第二条第一款规定。4.重大交易披露不完整。光大证券全资子公司光大证券金融控股有限公司（以下简称“光证金控”）与新鸿基有限公司（以下简称“新鸿基有限”）于2015年2月1日签订《买卖协议》，拟收购新鸿基金融集团有限公司（以下简称“新鸿基金融集团”）70%股权，并于2015年6月2日完成新鸿基金融集团70%股份的交割。光大证券与相关方签署了《股东协议》及相关配套法律文件。经查，《股东协议》《买卖协议》约定了新鸿基有限对持有的剩余新鸿基金融集团30%股权享有认沽权、光证金控提供履约保障等事项。光大证券在2015年2月3日披露的《关于全资子公司光大证券金融控股有限公司收购新鸿基金融集团有限公司70%股份的公告》及后续进展公告中未完整披露光证金控上述认沽义务及对应的履约保障等事项，直至2020年11月18日才在发布的关联交易公告中对相关事项予以披露。上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第二条第一款的规定。5.个别公司债券受托管理阶段未勤勉尽责。光大证券在中融新大公司债券受托管理阶段未能勤勉尽责，未对发行人偿债能力的有效性进行全面调查，对发行人的风险判断和债券投资人权益保护方面不够审慎等，上述行为违反了《公司债券发行与交易管理办法》（证监会令第113号）第四十九条第二款、第五十条第三项等规定。事涉“MPS”天雷据了解，光大证券与招商银行、华瑞银行的诉讼事涉近年来轰动资本市场的“MPS公司收购案”。2016年，光大证券孙公司光大浸辉投资管理（上海）有限公司（以下简称“光大浸辉”）联合暴风集团股份有限公司等设立了上海浸鑫投资公司（下称“浸鑫基金”），并拟通过设立特殊目的载体的方式直接或间接收购境外MP & Silva Holding S.A.（MPS）公司65%的股权。在这场投资中，光大资本和光大浸辉直接和间接对浸鑫基金的投资合计7175万元。其中，光大资本作为劣后级合伙人之一出资人民币6000万元。而另外两名优先级合伙人出资本息合计约35亿元。但由于该基金采用的是结构化的方式，光大资本还为两个优先级投资人出具了《差额补足函》，这让光大资本的风险敞口进一步扩大。根据此前签订的《差额补足函》，在两名优先级合伙人不能实现退出时，光大资本须承担相应的差额补足义务。这也是MPS踩雷事件后，光大证券面临一系列诉讼的根源所在。公开资料显示，创立于2004年的MPS公司是一家运营分销全球体育赛事版权的公司。其拥有的版权资源包括2018及2022年足球世界杯、2016年欧洲足球锦标赛、意甲联赛、英超联赛、西甲联赛、法甲联赛、英格兰足总杯、巴甲联赛、法国网球公开赛、国家橄榄球联盟、一级方程式赛车、世界棒球经典赛、NBA和西班牙篮球联赛等赛事。2016年5月23日，浸鑫基金完成了对MPS公司65%股权的收购。但令人出乎意料的是，MPS在被收购后没过多久就遭遇严重的经营危机，相继失去意甲、英超等赛事的版权，现金流出现重大问题，2018年10月17日，MPS被英国高等法院宣布破产清算，公司资产和收入将用于偿还债权人。而浸鑫基金未能按原计划实现退出，从而使得基金面临较大风险。公开信息显示，除了暴风投资、光大资本、光大浸辉之外，浸鑫基金还有11家LP，背后的出资方招商银行、华瑞银行、东方资产、钜派投资及云南、贵州省国资均有踩雷。出资额最大的是招商财富，以理财资金出资28亿元。紧随其后，嘉兴招源涌津股权投资基金、爱建信托两家出资6亿元和4亿元，其中爱建信托仅为通道，实际出资方为华瑞银行。此外，浪淘沙投资、深圳科华资、上海隆谦迎申投资等7家机构出资上亿。据媒体报道，踩雷MPS后，光大证券前董事长薛峰被带走调查。MPS事件曝光2个月后，2019年4月，光大证券发布公告称，公司董事会收到了董事长薛峰的辞呈。之后的2020年6月，上海证券交易所对包括薛峰在内的光大证券时任四名有关责任人予以通报批评。

珠宝代工的“影子”生意？

当你来到深圳罗湖水贝区，即便你是普通的观光客，也很难不从这里带走一两件金饰或钻饰。这里是全国最大的钻石珠宝生产和批发集散地，这里的珠宝商人们会毫无掩饰地告诉你：很多珠宝连锁品牌都是从他这里拿货，而价格只需要品牌专柜价的四分之一。成熟的代工厂也早已深谙大牌经营的奥秘，只要你拿出产品图纸，仅15天后，一款足以“以假乱真”的珠宝饰品就会从水贝发货，如果你还想刻上大牌logo，就要多承担几百甚至上千元的“风险费”。深圳水贝最早因承接了中国香港的钻石珠宝代工产业而得名，同时这里孕育出不少独立经营的珠宝商，这也让国内珠宝市场变得愈发分散，国际大牌与国内中小品牌的混战从未停歇。若说“光鲜亮丽、璀璨夺目”是钻石珠宝行业的A面，那么在水贝这里，你能一窥中国钻石珠宝行业的B面——水贝的珠宝生意成为全国市场背后的“暗影”，甚至让外界生出“水贝无品牌”的质疑来。钻石珠宝生意到底有多赚钱？近日登陆A股的DR钻戒毛利为何比老牌连锁珠宝品牌还高？当年轻人购买珠宝更多是出于悦己而非传统婚庆需求，周大福们又该如何应对创意珠宝品牌们的猛烈攻击？一、大牌偏爱廉价珠宝众所周知，钻石珠宝行业的传统之处主要在于其重资产模式，珠宝供应商在采购钻石、黄金等贵重原材料时需要巨额资金，如果销售不畅很容易造成压货现象，这也导致了钻石珠宝行业的供应链极为复杂。某珠宝供应链人士洪涛（化名）告诉“创业最前线”，除了连锁大牌之外，集原材料采购、设计、生产和销售一体的商业模式很难走通，珠宝供应链涉及的环节又多，对于普通珠宝商而言，完全能够在上下游找到合适的供应商进行合作，降低成本实现最优组合。由此，国内钻石珠宝市场的高度分散也是有目共睹。国海证券发布的《黄金珠宝深度：千秋之业，品牌渠道为王》报告数据显示，中国香港珠宝市场的CR3（指行业内排名前三的周大福、周生生、六福）市占率达34.8%，相比于内地珠宝市场的18.6%（周大福、老凤祥，老庙黄金），市场集中度较高。行业的高度分散一定程度上降低了准入门槛，只要有工厂资源，就能成为珠宝产业链中的一环，这也导致水贝遍地都是个体珠宝商，大多数成为产业链中给同行供货的批发商角色。“钻石珠宝批发商的利润基本在5%-10%左右。”来自深圳水贝的珠宝批发商司徒（化名）对“创业最前线”表示，他们从上游拿货、配货、品控，再批量定制下单，到工厂跟货（定制镶嵌），奔走在市场和工厂之间，最后将产品送检出证书、整理发货，整个流程复杂且漫长。“我们的工作就是给同行采购，给外行代购。有自己的实体店和工厂，赚的主要是出厂差价和人工劳务费，薄利多销。”司徒说。不难发现，只要问及身处水贝的珠宝商，他们无一例外地表示某大牌都是从他们这里拿货，这其中当然不乏夸大其词和同业竞争的成分。但即便是上市的珠宝公司，他们的公司注册地或是生产基地都有水贝的影子。“除了周大福这些品牌有自己的设计团队、供应链渠道和工厂外，其他中小珠宝品牌的货大多都是来自于水贝。”司徒透露，这也导致了市面上的钻石珠宝产品同质化程度高，品牌能力和营销能力相对较弱。不少代工厂甚至直接沦为大牌产品的山寨基地。例如宝格丽、梵克雅宝等奢侈品牌的经典系列在这里的订单源源不断。一款梵克雅宝K金红玉髓四叶草手链在官网的零售价格是3.3万元，而在水贝，你可能会以几千元的价格拿到仿真度极高的山寨品。但更多时候，这些珠宝商们并不认为自己是大牌仿冒商，他们更愿意称自己的生意属性为批发珠宝或是定制珠宝。“珠宝店零售的价格基本上是批发价的2-3倍，但不同的珠宝定制商家出货的品质却不能一概而论。”司徒表示。就金饰而言，品牌零售的价格不仅要在国际金价基础上浮还要加加工费，而批发金饰走量大，金价和工费都很便宜，所以批发价就很低。钻戒则更是如此。钻石本身无品牌之分，只有克拉数、切割工艺以及净度等参数之分，只要达到同等成色，在水贝的珠宝商们看来，不需要付出那么高的品牌溢价。但如果你找到一家不靠谱的定制珠宝商，你会发现它的金饰纯度并不高或是钻戒工艺十分粗糙。“零售珠宝包含的不仅是品牌溢价，品牌带来的还有附加值和社交属性。且大品牌高级的设计水准和加工工艺也是定制珠宝很难企及的。”司徒补充道。当奢侈品牌的产品溢价远高于其成本价值时，也会让消费者感到窝火。“最近我购买了一对价格几千元的香奈儿珍珠耳饰送人，但之后却发现它使用的是‘假’珍珠，这让我很难接受。”这是来自一位男士消费者的苦恼。“事实上，大牌产品的材质确实多采用平价宝玉石，例如四叶草项链一般使用的是玉髓、黑玛瑙、贝母等材料，消费者的确需要为高昂的制作工艺和品牌付出溢价。”洪涛表示。另一方面，经济效益才是奢侈品牌考虑的重点。“奢侈品经典系列产品识别度很高，用料多，如果使用特别稀有的材料损耗惊人；而将廉价宝石打造成工业化产品，可以生产上万件从而实现利润最大化。”司徒分析道。而产品成本和零售价格博弈背后的核心仍然是品牌打造。这也解释了为何消费者选择国内品牌会优先考虑珠宝是否保值，而更愿意为有故事和文化的国际奢侈品牌支付溢价。可见，钻石珠宝作为消费品，决定其定价的并非材质，能否为消费者提供认同价值，才是珠宝品牌们的核心追求。二、不爱钻石爱黄金不过，珠宝行业面临的一个残酷问题是：在当前经济疲软的背景下，作为非刚需配饰，人们还会花费多少钱在购置钻石珠宝上？对于大多数普通人来说，答案可能是一再缩减这项支出。而对于家有余粮的中产及以上阶层消费者，他们手中流向奢侈品行业的资金也变得更加理智——随着全球软性奢侈品普遍涨价（名牌箱包、时装等），有钱人更愿意投资在硬奢侈品上，如高档珠宝和腕表等。这一选择的前提是钻石珠宝等硬奢可以保值。事实上，在珠宝界尤其是钻石圈，一直有两派势力在拉扯：一方认为钻石矿产广泛存在于自然界中，“钻石恒久远”更是由戴比尔斯这样的钻石商巨头编造的、本世纪以来最大的营销骗局；另一方则对钻石的价值定义宽容许多，认为钻饰属于消费品，虽然有远超过其成本的溢价，却胜在丰富的品牌和情感价值。而消费者的选择也呈现出多样性，这点从钻石市场的回暖不难看出。根据戴比尔斯钻石原石看货会销售数据，2020年疫情爆发后，其销售额经历了短暂的停滞后迅速恢复增长，甚至超越疫情前水平。那么钻石生意真如外界认为的那么暴利吗？以最近在A股上市的定制钻石品牌迪阿股份（DR钻戒）为例，截止2022年1月7日收盘，其股价为119.8元人民币，总市值达479.21亿元，而同样作为老牌连锁上市珠宝品牌的周大福、周生生和六福珠宝，其股价仅为12.5港元（合10.22元人民币）、10.38港元（8.49元人民币）和19.4港元（15.86元人民币）。在资本市场对DR热捧的背后，是其钻石产品定价及毛利远超上述本土传统珠宝品牌。根据国泰君安证券发布的《满目琳琅，如何衡短论长——珠宝行业公司深度比较报告》数据，DR品牌0.5克拉、颜色为D-E、净度为VVS的钻戒价格在4.5万-6.5万元之间，而同一等级周大福钻戒的定价则在3万元左右。同样参数的钻石类产品，DR的价格虽然较国际奢侈品大牌如卡地亚、梵克雅宝等有较大差距，但和国内珠宝品牌相比仍具有较高溢价。DR最早凭借“一生定制一枚钻戒”的营销打法走红，将钻戒和真爱进行绑定，虽然近年来遭遇非议不少，其营收规模也还不及周大福们，但从其较高的毛利率也不难看出钻石生意的暴利属性。根据上述报告，DR毛利率接近70%不仅远高于国内其他珠宝公司，甚至高于蒂芙尼和历峰集团。不可否认的是，钻石产品作为舶来品，在品牌情感营销的加持下，越来越成为年轻人婚恋或是日常消费的标的，但中国人更爱黄金却是一个不争的事实。《安信证券研究中心》数据显示，2019年中国珠宝市场中，黄金类消费规模占比高达60%，钻石仅占14%，相比全球平均的47%的钻石消费占比低了36%。全球最大的钻石消费市场并非中国而是美国。买金和买钻，本质上是出于两种不同的底层消费逻辑。钻石饰品溢价更高，消费者也更愿意为产品背后的故事和文化买单；而金饰更多采用计价售卖方式，产品价格浮动和国际金价以及品牌加工费挂钩，相对而言，黄金饰品的流通性更高，在大部分中国消费者心中，在装饰之余，其也具备投资和保值功能。不过令人意想不到的是，过去令年轻人不屑一顾的黄金饰品竟然有一天也搭上了“网红快车”。在小红书、抖音等社交平台，“古法金”手镯、网红金饰编织手链似乎逐渐成为一种社交通货。更深层次的变化是，在传统婚嫁珠宝之外，更多珠宝品牌在产品和服务上的迭代也开始让年轻人将目光投向更加时尚的黄金饰品。换言之，在“blingbling”的钻石珠宝之外，年轻人也开始爱上黄金。三、重新定义珠宝奢侈品而纵观国内的珠宝市场，不难发现已经出现三大阵营。高端珠宝市场主要由梵克雅宝、蒂芙尼、卡地亚等奢侈品牌占据，中端大众市场则是周大福、周生生、六福珠宝以及蹭热点的周氏珠宝品牌，其他则是新兴珠宝品牌如DR、创意品牌以及区域性品牌等。虽然中国消费者普遍更偏爱金饰，但钻石市场的低渗透率也让其拥有了巨大的扩展空间。在近几年，讲求天然的钻石届竟出现了强有力的挑战者——（实验室）培育钻石。不同于莫桑钻等假钻石，培育钻石通过模拟天然钻石的形成条件，经过高温高压法和化学气相沉积法在实验室里制作而成，在外观、元素构成上和天然钻石完全相同，但其成本却有巨大优势。随着培育钻石产量激增，同样级别的培育钻石价格能达到天然钻石价格的三分之一甚至五分之一。而天然钻石虽然并非稀有矿藏，早年也确实是因为巨头垄断源头从而获得极强的市场定价权，但天然钻石的产量持续下降也已经成为不争事实。据戴比尔斯数据，在2017年达到1.52亿克拉的峰值后，原钻产量每年下降约5%。到2020年跌至1.11亿克拉，产量比2019年下降了20%。且未来天然钻石的供给端并不具备扩产的可能。另一方面，天然钻石开采背后暗藏的区域风险以及环境污染正在成为它的“原罪”，这也似乎成了培育钻石敢向天然钻石市场发起进攻的筹码。在全球的培育钻石市场中，有将近一半的产能都来自中国，而培育钻石的性价比和可持续性，也和当代中国年轻人在钻石珠宝领域的“悦己消费”趋向不谋而合。在悦己消费中，钻石本身的美观性、时尚性等因素会占据更为重要的位置，女性消费者购买钻石则是为了犒劳自己。设想一下这样的场景：在传统婚庆等重要场合，一枚天然钻石仿佛更能代表真情实意；而在日常佩戴、商务以及休闲场合，一枚更具时尚感且价格低廉的培育钻石似乎就足够了。培育钻石的出现，让消费者购买钻石的随机性增大，同时也使钻石饰品消费由过去婚恋占绝对主导的“高额低频”模式逐渐向“低额高频”转化。戴比尔斯就曾在2018年推出培育钻石品牌Lightbox，其CEO也表示：合成钻石是一个非常有潜力的市场，但是它们属于时尚，而非奢侈品。在新趋势下，陆续有品牌尝试推出培育钻石产品——2021年5月，丹麦珠宝品牌潘多拉宣布全部使用合成钻石替代天然钻石引发热议，同年10月，周大福也推出合成钻石品牌CAMA。不过，钻石珠宝行业原材料的更迭显然是一场缓慢开展且更深层次的革命，而在行业前端，品牌觉醒早已开始，比如传统珠宝品牌的翻红。例如周大福在主品牌外，还推出了钻石品牌T Mark、潮流珠宝品牌Monologue以及彩色宝石品牌Enzo等子品牌，其网红“古法金”手镯备受年轻女孩的追捧。此前，六福珠宝与著名影视IP《哪吒之魔童降世》跨界合作，打造出来了“乾坤圈”“混元珠”等系列首饰；无独有偶，2021年，周生生旗下品牌艾斐诗也推出了王子文同款的M冠系列等，以吸引年轻客群。在市场的另一面，不少风靡一时的创意珠宝品牌例如施华洛世奇、潘多拉等却因为产品材质差、设计不够时尚等原因导致市占率逐渐下滑；而不少本土独立设计师品牌如LILIFAN莉莉梵、YIN隐等品牌凭借独特的设计创意吸引了不少年轻的悦己消费者。短期来看，高端珠宝市场似乎仍然是国际奢侈品牌的天下，但随着本土珠宝品牌的走红以及消费者在钻石珠宝消费的个性化和去品牌化，这块铁板已然有所松动。珠宝奢侈品行业正在重新被定义。

巨漳资本实控人一死一伤！知情人：巨漳正遭遇兑付问题

红星资本局获悉，1月6日，知名私募机构深圳前海巨漳资本、深圳前海巨漳财富两位实控人林淑青、古景腾因意外事件导致一死一重伤，公安经济侦查部门及刑事调查部门已正式介入调查。1月10日，与巨漳资本有业务往来的知情人士陈涛（化名）向红星资本局证实，两位实控人，即董事长林淑青、总裁古景腾，是夫妻关系。红星资本局致电巨漳资本了解更多信息，至截稿时暂未回应。“具体的案发原因，我也不清楚，但是巨漳遇到了兑付问题是真的，的确是快爆雷了。”知情人士对红星资本局说道。红星资本局发现，巨漳资本遭此“横祸”之前，已显出重重疑点。作为一家股权类私募，巨漳资本以高收益率宣传并募资出境打新，却并不具备QDII资格。另外，其每一只私募基金均存在或曾经存在异常情况，且均为“未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上”。两实控人一死一伤知情人证实二人是夫妻关系据《中国基金报》消息，近日一封由深圳前海巨漳资本（以下简称“巨漳资本”）、深圳前海巨漳财富署名的投资人致函在网上流传。函中显示，公司的两位实控人林淑青女士、古景腾先生，昨日（1月6日）因意外事件不幸导致一死一重伤。由于该公司所有资金往来均由法定代表人林女士负责（已不幸去世），目前该公司所有投资业务处于暂时停滞状态（资金募集、分红发放、产品赎回均已暂停）。另外，公安经济侦查部门及刑事调查部门已正式介入调查，该公司正全力配合相关调查事项，请投资者耐心等待，会在获取进一步消息后及时告知。1月10日，接近巨漳资本的陈涛对红星资本局表示，两位实控人，即董事长林淑青、总裁古景腾，是夫妻关系。随后，红星资本局就投资者致函一事多次致电巨漳资本公开电话，截至发稿，均无人接听。另据《每日经济新闻》报道，1月10日，物业方面表示，案发当天在办公室可能发生过械斗。援引现场知情人士表述，办公室内一度血腥不堪，“但我们也并未在第一时间获悉办公室内发生的一切，后续当警察、救护人员来到时才后知后觉”。物业工作人员透露，从昨天开始，已陆续有客户（投资人）前来讨说法——“有的据说投了几百万，出了这事风险陡增”。对此，陈涛对红星资本局说道，“具体的案发原因，我也不清楚，但是巨漳遇到了兑付问题是真的，的确是快爆雷了。从去年年中开始，巨漳资本就已经开始针对部分客户兑付了。”“我身边也有朋友买了巨漳资本，直接是把房子抵押了，贷了两三千万出来买基金，找的还是市面上利率六七个点的贷款。现在回来了30%左右，剩下的钱还在里面套牢，很崩溃。”陈涛说道。旗下5只私募基金,4只已清算均存异常情形巨漳资本官网则显示，该公司专注于上市公司IPO、再融资（定增配股）、并购重组等项目投资。巨漳资本创始人为林淑青，金融从业经验10年以上，常年在美国、日本、中国台湾、中国香港等境外资本市场进行股权及证券投资，与海外大型投行有良好合作基础。淑青系公司的实际控制人，且通过巨漳投资管理集团有限公司持有前海巨漳资本95%的股份。红星资本局通过查询中国基金业协会发现，巨漳资本成立于2015年9月，于同年11月完成登记备案，实缴注册资本5000万元，注册地为深圳前海自贸区，机构类型为私募股权、创业投资基金管理人。公司共有3名高管，5名员工，取得基金从业资格的人数共有5人，其中包括林淑青与古景腾。而其官网公示的8名管理人员中，古景腾并不在其中；且8人中有4人并不在上述5名取得从业资格的人员中。中国基金业协会还显示，巨漳资本共备案5只基金产品，其中4只已经清算，唯一一只正在运作的基金为深圳市巨漳汇漳商务管理企业（有限合伙），托管人为兴业银行（601166.SH）。值得注意的是，巨漳资本每一只私募基金均存在，或曾经异常情况，且均为“未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上”。但在巨漳资本《2021年半年度投资报告》中，该公司共展示了28家合伙企业的设立规模、成立时间以及平均利润。在2019年2月及以前，设立规模均在5000万以内；2019年4月开始设立规模均为1亿；且完成清算时利润均在21%以上，最高超过34%。这意味着巨漳资本的大部分产品均未备案，而早在2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）就指出，金融机构在发行资产管理产品时，应履行登记备案等法律法规以及金融监督管理部门规定的程序。资管新规过渡期于2021年底结束，巨漳资本私募运作仍存疑问。不具备QDII资格却参与境外打新“巨漳资本，从头到脚都不合规。”陈涛对红星资本局说道。巨漳资本官网宣传称，成立以来，公司成功投资阿里巴巴、途牛、F-英利、训修实业、中国邮储、阅文集团等IPO新股项目。其“公司新闻”部分宣传有多个成功投资案例，均为香港、台湾以及境外公司成功案例。例如赴韩上市的辣业独角兽“中椒英潮”、赴港上市的训修实业等。但红星资本局注意到，作为一家股权类私募，该公司以高收益率宣传并募资出境打新，却并不具备QDII资格（国内机构投资者赴海外投资资格认定制度）。在国家外汇管理局网站公布的QDII名录中，巨漳资本不在其中，其基金管理人牌照也只是私募投资基金管理人。“打新本身没有问题，有钱就能打，但是你的资金出不去啊，你只能在境内操作。”陈涛说道，“这也是国家打击境外打新的原因，因为很多人的钱都是通过地下钱庄洗出去的，或者通过内保外贷，这些都是违规的。”（注：内保外贷是指境内银行为境内企业在境外注册的附属企业或参股投资企业提供担保，由境外银行给境外投资企业发放相应贷款。）此外，针对巨漳资本高收益率的产品宣传，陈涛也表示持怀疑态度。“如果你不懂香港、台湾的交易规则可能会被忽悠，但如果你参与过打新，就会知道现在港股的流动性有多差。这么差的流动性，怎么可能产生这么高收益？”但据巨漳资本《2021年半年度投资报告》显示，2021年上半年巨漳共参与IPO新股投资66只，美股一只，单票平均收益率为20%；港股30只，单票平均收益率为33.22%；台股35只，单票平均收益率为33.62%；整体单票收益率为33.23%，上半年新股标的破发率为19.7%。红星资本局统计其投资简报发现，2021年全年巨漳资本共参与54只港股，106只台股的新股投资。以2021年12月为例，巨漳资本参与的13只台股新股中，最高收益率超过39%。巨漳资本表示，2022年，港交所或迎来中概股回港潮，将加大大中华市场渠道建设，大力增加投研力度，践行多市场交替投资策略，以提高投资者利益。原股东曾被证监局公开谴责此外，陈涛还对红星资本局提及，巨漳资本前股东刘亮曾因违规操作被深圳证监局通报。天眼查APP显示，巨漳资本的历史股东刘亮，任深圳前海中晟基金管理有限公司法人、执行董事、股东。红星资本局注意到，2020年04月15日，深圳证监局曾发布关于对刘亮采取公开谴责措施的决定。决定书显示，经查，中晟基金在私募基金产品募集与管理过程中，存在部分私募基金募集完成后未在中国证券投资基金业协会办理基金备案手续、向投资者承诺最低收益、未对部分投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估及侵占、挪用基金财产等情形。上述行为分别违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》的相关规定。深圳证监局表示，中晟基金侵占挪用基金财产金额巨大、涉及投资者众多，相关行为情节严重、社会危害性大、严重损害投资者合法权益和社会公共利益。而刘亮作为公司的法定代表人，对上述违规行为负有直接责任。因此，深圳证监局要求刘亮在收到本监管措施决定后，立即组织公司开展整改规范工作，全面清理核查公司基金财产情况，主动与投资者做好沟通解释，尽职履行好基金管理人的义务和责任，全力做好相关风险化解和处置工作，杜绝产生新的违法违规行为。否则将进一步对其采取惩戒措施。

韩国政府向NFT游戏开战

2022年刚开始，韩国政府打响了和区块链游戏之间的全面战争。根据外媒报道，韩国政府已采取行动，阻止新的网赚类P2E区块链游戏发行，并要求谷歌Play和苹果App Store将现有的相关游戏下架。韩国游戏物管理会（GMC），已于本周致信苹果和谷歌，如果应用程序开发商没有通过GMC或其他国内评级机构年龄评级，就要禁止他们在应用商店中进行注册。而根据韩国方面的规定，由于大多P2E游戏带有高收益性质，几乎无法获得评级。与政府的坚定态度不同，韩国的游戏企业，对P2E可谓青睐有加，甚至把大力发展P2E写进了2022年的新年寄语里。KakaoGames表示将把业务扩展到元宇宙，NFT，以及体育上；去年通过WEMIX，《传奇4》等通过区块链游戏获得令人瞩目的成绩的娱美德，则提出到2022年底，要把入驻WEMIX的平台的游戏增加至100款；网禅的CEO也表态，公司会根据潮流参与在游戏中嫁接区块链的事业。韩国政府的禁令，等于是要砸这些企业的碗。分裂和对抗虽然韩国被戏称三星共和国，韩国政府和部分财阀之间的关系也长期保持暧昧，但也不是什么行业、企业，都有同样的特殊待遇。至少这一次，针对游戏行业P2E的整改，韩国政府摆明了是要玩真的。对抗早就开始了。2021年7月，号称韩国第一款接入NFT交易系统的游戏《파이브스타즈》FOR klaton版，被韩国游戏管理委员会以游戏内包含NFT功能为由，拒绝进行审查和评级。这就意味着游戏公司SkyPeople无法为这一游戏的玩家提供服务。被限制住的SkyPeople，尝试通过针对GMC的诉讼，改写政策，而韩国的普通民众们，也对这一政策不那么买账。统计数据显示，2021年有超过500万的韩国用户，至少购买或出售过一次数字资产，这意味着韩国交易加密货币的人口超过了其总人口的10%。由于韩国人对加密货币的高度热衷，甚至让韩国的加密货币交易所产生了一种独特的“泡菜溢价”——韩国交易所的数字货币价格常常高于欧美交易所，这种溢价甚至一度超过50%。有老百姓对加密货币的热情做底子，韩国游戏企业对NFT的兴致也越发浓烈，2021年8月引入区块链功能的《MIR 4》全球版本在海外市场取得巨大成功后，相关领域的受关注程度直线飙升。Netmarble、Ncsoft、NHN、Kakao games等多家韩国企业，都表达出进军区块链领域的意向，简单来说，就是以区块链和NFT为基础，在游戏中加入“P2E”元素。热潮之下，韩国GMC冷漠如初：《MIR 4》游戏中游戏内的货币变现功能以及游戏道具及角色的NFT（Non-fungible Token）化功能，触犯了韩国《游戏产业振兴法》第28条第2款规定，“不得利用游戏实施赌博行为或促使其实施其他射幸行为或 放任其实施该等行为”。同时，这款游戏还违反了《游戏产业法》第32条第1款第7项“禁止将通过游戏获得的有形、无形 的结果进行货币兑换或斡旋的货币兑换或以回购行为为业”。基于此，这款火爆欧美的游戏，在韩国国内只能提供不具备NFT功能的特供版。韩国对NFT游戏的监管，一直在收严。2021年11月，韩国监管机构宣布在国内禁止使用NFT应用的游戏，并表示这些新服务可能会助长青少年的赌博风气，韩国游戏评级和管理部门的一位官员表示，“我们禁止的并不是区块链技术，而是可以与实物资产挂钩的非功能性NFT的应用。”到12月，韩国人气爆棚、跻身畅销榜TOP10的P2E手游《无限突破三国志》被韩国监管部门施以“取消分级评定”的处罚，潦草下架，战火全面点燃。韩国政府随后以违法当地游戏法规为由，要求苹果和谷歌商店下架所有P2E游戏。整个2021年，韩国游戏监管机构累计取消了15款区块链游戏的分级。对于政府的政策，韩国游戏厂商们并不买账。游戏公司Com2Us总裁Kyu Lee在接受媒体采访时说，没见过自家游戏的玩家对NFT转型抱有反对态度。以《天堂》为代表的韩国MMO手游一定程度反映了韩国社会发展的现状，大R所代表的财阀阶级对普通玩家形成碾压，而普通玩家肝游戏背后其实是一种另类的上班打工。对于这些韩国中重度玩家群体而言，玩游戏不是为了休闲放松，而是打金赚钱，能给出明确捞钱方式的NFT游戏，正中下怀。全球范围内的大分配韩国不是唯一沉迷NFT游戏的国家，同样在亚洲，菲律宾早已荣膺世界之最。根据独立研究机构Finder于2021年11月23日出示的报告，平均工资越低的国家，NFT游戏普及率越高，菲律宾、泰国、马来西亚，分别以32%、27%和24%的NFT资产持有率名列世界前茅，菲律宾更是高居全球第一。在这份调查报告中，还有另外9.5%的菲律宾受访人表示，计划在将来持有NFT资产，换言之，菲律宾的NFT持有率可能逐步超过41.5%，甚至更多。让菲律宾人狂热的，是一款叫Axie Infinity的游戏。CoinDesk的专栏作家Leah拍摄的纪录片《边玩边赚：菲律宾的NFT游戏》，展示了这款游戏如何快速成为菲律宾国民的生活一环——疫情冲击下，菲律宾失业率高达25.8%，菲律宾一个年轻人开始带着同村居民靠玩这款游戏谋生，很快这款游戏的影响不断传开。数据显示，在Axie Infinity日活用户近30万时，有50%是试图靠这款游戏获得收入的菲律宾人。财富的神话传遍菲律宾，在《边玩边赚：菲律宾的NFT游戏》的镜头下，菲律宾玩家们说自己每个月从Axie Infinity的收入超过300美元，远高于当地平均收入，有人拿着在Axie Infinity赚的token兑换成法币，买奶粉、摩托车等一切生活用品，还有人通过这个游戏赚到的钱买了房。纪录片播出后，Axie Ifinity一飞冲天，仅用30天就取得了高达3.34亿美元（折合人民币21.6亿）的收入，单日最高收入超过1100万美元，日活玩家数量也开始飙涨，一度超过百万。随着这款游戏的火热，加入门槛也开始提高。玩家想要加入Axie Infinity，并不能通过直接付费的方式，它的游戏规则是必须拥有三只Axie小精灵才可开始游戏，换言之，要获得这三只初始精灵，玩家需要出钱。而在市场热度不断提升之下，Axie Infinity发行的AXS代币和SLP代币水涨船高，仅2021年6月至7月，其价格增长已超600%。币价如果持续高涨，玩家们就需要面对一个最大的危机——无人接盘。无论如何包装，NFT游戏内的资产都不具备硬性流通价值，换句话说，这些NFT游戏归根结底还是资金盘的变体。一旦赌徒们把币价炒到没有进一步抬高的余地，神话破灭，那些高位入场无法脱手的人，就都是新鲜粉嫩的韭菜。在全球范围内，来自发达国家的赌徒们在这个巨大的全球自由赌场里交手，指头缝里落下的渣滓，喂饱了欠发达地区的穷人。而把这个尺度缩小，放到同样有大把年轻人热爱NFT游戏的韩国，事情也没什么不同——财阀里的赌徒们玩游戏，指头缝里落下的渣滓，喂饱靠打金赚生活费的普通人。但也有人在打这些穷人的主意。自从以太坊完成扩容、去中心化交易所兴起，早在2018年就萌芽的NFT游戏在完成基础设施建设后，正式迎来热潮之际，各路专做NFT资产生意的私募项目层出不穷。套路很简单，推出一个代币，以低于“市场价”的价格卖给被暴富神话洗脑，想赚快钱的用户，吸引新韭菜源源不断进来的同时炒高币价，等钱捞差不多了，运维也停了，币价自然开始狂泻不止。由于NFT的“自由”和“匿名”特性，这些项目方几乎都深居幕后，等到被割的韭菜们反应过来想要维权，才惊觉根本不知道该找谁维权。技术改变世界。疏还是堵？每一颗韭菜在被割以前，都相信倒霉的是别人，而韭菜的思维，和生意人、政客，显然都不同调。不止韩国政府以国家身份在抵制NFT游戏，世界上最大的游戏发行平台之一Steam，也在以企业的身份抵制这一类型游戏。2021年10月，Steam推出新规，使用区块链技术或允许用户交换NFT或加密货币的游戏将不被允许在Steam上发布。新规发布后，区块链游戏公司Fight for the Future与其他20余家公司一起致信V社，要求对方收回规定。众所周知，G胖做的决定，雷打不动。而V社死对头拳头社，则大张怀抱，表示Epic欢迎NFT游戏。Epic Games首席执行官Tim Sweeney表示，只要开发者遵守相关法律，并公开其条款，Epic Games Store将支持使用区块链技术的游戏，只不过这些游戏需要由一个合适的小组根据年龄进行分级。当然，Epic Games自家的《堡垒之夜》等游戏，依然没有接入NFT的打算。早在NFT游戏面世之初，韩国的监管机构就提出过一个最尖锐的问题：开发NFT游戏时，有没有想过对未成年玩家的保护？NFT游戏通过精灵、道具的稀有度来获取高额收益，说白了就是投机，和彩票没有任何本质区别。而游戏这种形式的参与成本和门槛，比起传统币圈更低，也让未成年人更容易加入其中。让孩子们坐到赌桌前，其危害性不言而喻。再回过头来说，所谓的NFT游戏，与其说是游戏，不如说是币圈对游戏圈的碰瓷。以大热的Axie Infinity为例，玩家对这款游戏的评价简单粗暴，“游戏体验一般，宠物克制不平衡，玩儿这款游戏就是为了赚钱。”而在法国社会学家罗杰·凯洛斯著作《游戏与人》里，对游戏做出的诸般定义中，很重要的一条就是：无生产性，参与者无法得到实质上的报酬。能搞钱的游戏，在我们的社会文化里，一般称作赌博。

*ST公司巨额债务遇豪横豁免 债权人为何甘当“活雷锋”

岁末年终，A股市场又开始上演一轮“保壳生死时速”。日前，*ST猛狮（002684.SZ）、*ST金洲（000587.SZ）、*ST邦讯（300312.SZ）三家公司发布公告称，公司部分债务被相关债权人豁免。其中，*ST猛狮获得12家债权人豁免34亿元债务，*ST金洲获得2家债权人豁免14.11亿元债务，*ST邦讯获得供应商及施工单位等债权人豁免约0.35亿元债务。受到如此重大利好的影响，1月10日，*ST猛狮、*ST金洲双双涨停，这是*ST猛狮5个交易日里的第4个涨停，*ST金洲的连续第二个涨停，唯独*ST邦讯以单日下跌4.81%报收4.16元。大手一挥，几十亿、十几亿的债务转眼之间被豁免，不仅相关债权人的豪爽与乐善好施令人震撼，其大派免费午餐后的利益考量与安排更是耐人寻味。债务豁免蔚然成风*ST猛狮的公告显示，公司及子公司已收到的债权人于2021年12月31日之前（含本日）出具的债权豁免函或通知，涉及的债权金额（基准日2021年11月30日）为40.3亿元，共计豁免债权金额为34.04亿元。*ST金洲公告称，公司获得厦门中润博观资产管理有限公司（下称“中润博观”）和丰汇租赁有限公司（下称“丰汇租赁”）豁免债务14.11亿元。其中，中润博观豁免了三笔债务共计13.31亿元，丰汇租赁豁免了一笔7922.58万元的债务。*ST邦讯披露，16家供应商累计豁免债务金额为1868.92万，31家施工单位累计豁免债务金额为1350.76万元，其它债权人1家豁免债务金额为275万元，合计3494.68万元。去年12月末，*ST邦讯已经发生过一次债务豁免公告，债权人豁免了其0.82亿的债务。1月10日，21世纪经济报道记者多次致电*ST猛狮与*ST金洲的办公电话，但是始终无人接听。值得一提的是，这并非偶发孤立事件。在此之前，已有多家上市公司先后获得金额不等的债务豁免。2021年10月16日，*ST长动（000835.SZ）发布公告称，公司收到自然人翁远出具的《豁免确认函》，“翁远自豁免确认函签订之日起，单方面、不附带任何条件、不可变更、不可撤销地全额豁免长城动漫对浙江清风原生文化有限公司连带担保（本金为1亿元）事项的保证责任，且本次豁免后将不会以任何方式要求长城动漫承担或履行上述连带担保的任何责任或义务。”对于豁免*ST长动债务的原因，翁远的解释是因为该上市公司“现面临巨额负债，为减轻公司的债务压力，顺利推进公司的预重整等事宜，解决当前公司困境，化解公司退市风险，维护广大中小股东的权益。”此后，包括*ST星星（300256.SZ）、 *ST德威（300325.SZ）等公司也相继发布了债务豁免公告，其中*ST星星被其控股股东萍乡范钛客网络科技有限公司及其关联方萍乡市汇盛工业投资管理有限公司拟豁免所承担的债务合计25.42亿元；*ST德威被中海外城市开发有限公司和中国信达资产管理股份有限公司江苏省分公司合计豁免3.29亿元债务。精准利用“游戏规则”按照《深圳证券交易所股票上市规则（2022年修订）》规定，上市公司如被实施退市风险警示后，首个会计年度出现“经审计的期末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”，深交所将决定终止其股票上市交易。也就是说，如果在2021年12月31日前，上述的这些*ST公司不能将净资产变为正值，公司将面临直接退市。毫无悬念，这些被豁免了巨额债务的*ST公司，其净资产从此摇身一变从负转正，一举避免了退市危机。“主要就是为了保壳，算是合理利用游戏规则，监管层也没说不给豁免债务。”某国资券商投行人士告诉21世纪经济报道记者，债权人豁免这些*ST公司的债务也是“迫不得已”，“没办法啊，如果退市了，债权人的钱可能一分钱都要不回来，保留一个上市公司的壳，说不定将来重组成功，债权人还能回本，甚至获得更高的收益。”不过，他也坦言，这种债权人的豁免一般都会有“撤销条件”，“例如私下签协议将来进行债转股之类的。一旦达不到要求，那就没法豁免债务了。”21世纪经济报道记者注意到，*ST德威的公告就显示，“本次豁免为附撤销条件的豁免”，且中海外城开、华融资产江苏分公司、信达资产江苏分公司为公司的潜在股东。具体是什么“撤销条件”呢？潜在股东是不是债转股的协议？1月10日，21世纪经济报道记者致电*ST德威董秘李红梅，但是其电话无人接听。随后，记者给其发了采访信息，截至发稿一直未得到回复。按照债务豁免会计处理方法，公司获得的豁免债务金额将计入资本公积，厚增公司净资产，从而避免因净资产为负而出现退市的情形。值得一提的是，截至2021年9月30日，*ST猛狮的净资产为-26.55亿元，*ST金洲的净资产为-1.77亿元，债务豁免后，这两家*ST公司的净资产也就从负转正，从而得以消除退市危机。大派“免费午餐”出于何种考量21世纪经济报道记者注意到，本次豁免*ST猛狮的债权人有12家，其中豁免债权金额超过1亿元的有5家：华融（福建自贸试验区）投资有限公司豁免8.53亿，杭州凭德投资管理有限公司豁免8.33亿、广州焕森投资有限公司豁免6.80亿，汕头市澄海区沪美蓄电池有限公司豁免4.88亿，华融金融租赁股份有限公司豁免1.82亿。而国资背景债权人华融大举豁免*ST猛狮的债务尤为发人深思，其大手笔派发免费午餐背后到底隐藏着什么样的特别考量？“还是为了保壳。”上述国资券商投行人士坦言，目前上市公司资源仍相对稀缺，“如果退市，会有较大影响。债务豁免不仅可以减轻了公司的债务负担，还有利于预重整程序的开展和推进，对于国资来说，意在丢车保帅，也是没有办法的办法。”“一些*ST公司的债权人不主动介入的话，这些公司可能就要面临退市、或者破产清算，那么就需要引入重整投资人来解救企业。但是，重整投资人一般要求债权人签个和解协议，豁免部分的本金，或者是豁免部分的利息，这样的话才能赢得重整投资人的介入。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉21世纪经济报道记者，只要债权人的董事会或者管理机构同意豁免债务，“就算是正常操作吧，可以理解。”但是，深交所对有些债务豁免的真实性略有质疑，在对*ST猛狮下发的关注函中就明确要求该公司“律师对涉及债权人身份真实性、债务豁免金额的准确性、债务豁免事项履行程序的合法合规性、《豁免函》是否具有法律效力等事项发表明确意见”，同时要求说明“《豁免函》签署日期的真实性，是否真实于2021年12月31日签订，是否实际于2022年1月签订”。显然，通过债务豁免可以在一定程度上改善公司的财务指标，增加*ST公司的保壳概率。但是，这些手段并非*ST公司保壳的长远之计，能够获得可持续经营能力才是投资者最关心和看重的。

2022，又一千亿级黑产加速灭亡

大数据黑产已经无孔不入，该如何破解？每一次点击，都可能诱惑我们走入一场巨大的阴谋.....01、大选风云2014年，咨询公司剑桥咨询研发了一款心理测试软件，放在脸书（Facebook）上做信息流推广，只要你下载并且做一个心理测试，就可以得到5美金的奖励。在奖励与好奇心的驱使下，很多用户开始下载软件，并回答了“看看你心灵黑暗面是什么？”“动物世界中，你会变成哪种动物？”等有趣的问题，然后把答案变成图片，分享到自己的脸书账号上，并获得了5美金。到2016年，这款心理测试App已在脸书累计拥有了超过5000万用户。让这5000万用户没想到的是，他们获得了5美金并满足好心的同时，也成为了成为一个巨大幕后黑手手里的“透明”工具。就在他们答题测试的那一刻，这款App便开始调取他们的通讯录。短短几秒钟内，他们通讯录上的好友、脸书好友都会收到这款App的广告，而他们自己的各种信息，也都被这款App随时提取。甚至，这都还不是关键。关键是，这款心理测试App的开发者剑桥咨询，虽然才成立不到3年，但却不是一家简单的咨询公司，其服务对象都是美国各大商业公司和政治要人。而其核心服务就是，通过各种小软件收集用户资料，对用户进行深层分析和精准定位，然后再通过推送广告，去影响用户最后的决策，最终帮助这些商业公司和政客，实现精准的信息传递，甚至“洗脑”。更通俗地说，剑桥咨询的生意就是，帮助自己的客户洞察并且操纵目标受众。而这5000多万用户，最终被剑桥咨询派上了大用场：帮助对战希拉里的特朗普抓取民意，并且进行竞选的“洗脑”式营销。比如，“持枪是否自由”一直是每届选举必争话题，而剑桥咨询的金主特朗普是个拥枪派，为了让特朗普在竞选中得到更多的支持，剑桥咨询就做足了文章。为了影响用户心理，让持枪被欢迎，剑桥咨询会不断给白领精英等高收入、性格严谨的人群，发送入室抢劫的提醒广告语，呼吁大家保持警惕，并假装善意地提醒：选民拥枪可以保护自己的安全。而对于常年活动在农场、大家族的人们，剑桥咨询则会发去父子在夕阳西下的猎场狩猎的图片，给他们灌输拥枪是美国传统文化的概念，推动拥枪支持率。特朗普赢得的那场大选，被认为是互联网影响政治，政客利用互联网操作政治的里程碑事件。几乎每天都推特不断的特朗普本人，也被认为是全世界最会利用互联网，甚至在很长时间内被认为是最受网友欢迎的“美国总统”，直到类似剑桥咨询的事情曝光，很多人才警觉，自己可能被利用和欺骗了——原来，特朗普之所以会被欢迎，很大程度上是因为他早已暗中掌握了一切，不但知道潮水会向什么方向涌，而且还拥有着类似剑桥咨询这样可以去为他悄悄改变潮水方向的“神助攻”。这就是大数据在造福世界的同时，正在给世界造成的祸害。大到选出祸害总统，小到按照你的品味给你推荐各种商品和内容，就在我们一次次点击大数据推荐的内容时，我们已经不知道自己被多少人掌握并且算计和图谋着……而背后的黑手，则越来越壮大，成为大数据黑产，不断转型、进化。02、大数据黑产的“内卷”大数据黑产（以下简称“黑产”），指的是盗取、贩卖个人信息，通过掌握个人信息进行精准非法牟利。根据艾瑞咨询2020年发布的《现代网络诈骗分析报告》，全国黑产从业者已经超过40万人，依托其进行网络诈骗的行业人数至少有160万人，“年产值”在1000亿元以上。移动互联网的快速发展和技术进步，是黑产加速成长的一个分水岭。2014年，各种各样的App如雨后春笋，智能手机使用者占比所有手机使用者的91.1%，流媒体开始取代电视、公众号替代纸媒，今日头条也率先上线了信息流广告服务。作为移动互联网重要盈利模式之一，流量广告率先成为数据黑产发家阵地。其主要方式，是制造虚假广告数据，即广告点击造假——既然甲方按点击率考核投放效果，且无法考证点击率的真实性，何不截取、篡改用户信息，虚增点击。尝到甜头的数据造假黑产产业迅速拓张，但因为业务不熟练，在虚报数据上经常做过头，一个名不见经传的游戏上线首发就动辄几十万点击，离谱的数据让甲方闻到了猫腻的味道，于是在结算的时候核销部分费用，自知理亏的渠道只能默不作声。很快，单凭虚增点击率没有什么油水可捞了，这时候拥有用户数据的黑产开始了第一次“产业转型”——贩卖数据。2019年底，暗网一位ID名为“f666666”的用户打包出售圆通快递公司10亿份用户信息，包括手机号码、姓名、住址、订单信息等等，十亿条信息已经去重，没有一条是重复的。该用户甚至还“良心”开启了付费校验。从上述数据包中可随机调取100万条测试信息真实性，验货费用只有0.01比特币，约合人民币431.98元。训练有素的诈骗团伙爽快下单，伪装成客服电话立马拨通：“您好，这里是XX快递，我是工号3579，您是不是在三月十四号，在某平台下单了一款某牌的洗面奶呢？”流利的话术过后，受害者来不及反应，一个伪装成电商平台的链接已经发送到短信，并称订单运输出现差错，如果需要重新运输，请登录电商平台后台进行操作。受害者一旦输入电商平台账号和密码，犯罪团伙立马后台登入支付宝，把余额秒速清零。这个骗局难度低、时效快。100万条信息的成本不到450元，一个成功诈骗的收入是几百甚至上百万元。下游诈骗团伙用黑产兜售的数据赚得盆满钵满，甚至演化出了新型诈骗“杀猪盘”——结合大数据分析和精准定位的“靶向诈骗”，因暴利和盘踞海外逃避监管而愈演愈烈。03、一对一精准诈骗杀猪盘2020年9月，知乎网友阿洛因为疫情不得不中断留美学习回到国内，每天网络课程上完，他总会刷刷手机，这天他在某种草软件上，遇到一个特别的人，对方说自己叫李红。“巧合”的是，李红的大学离阿洛的大学只有二十分钟车程，阿洛最爱的电影李红也是看了又看，阿洛想去旅游的城市李红做过攻略。从生活到学习，从学习到艺术，阿洛仿佛对这个素未谋面的人有种熟悉感，他自以为那是缘分。网上聊了一周，李红“无意”和阿洛提起了自己原生家庭一些囧事，让单亲的阿洛更加能够共情。紧接着，李红就聊起自己做过代购、开过餐厅，创业多次后现在摸索着自己在投资比特币，年化高，随时提现。阿洛被“爱情”和利益说动，小试牛刀投了500美金。不到两天，账户就多出了100美金，阿洛立刻提现。尝到甜头的阿洛立马追加了2000美金，又是四天，2600美金已经变成了3500美金。这次，阿洛对这迅速回款的理财彻底红了眼，一次梭哈把自己账户两万美金全部投入，李红见势头劝说现在可是大红利期，平台可以提供借贷资金，加上杠杆赌一把说不定财富自由。阿洛犹豫片刻，借了四万美金作为备用金，全部投入。这一次，阿洛没有那么幸运，李红哭着打电话过来说自己看错了形势，资金全部被套牢，但尽管如此，阿洛还是相信“爱人”一定有办法挽回局面。一直到父母发现阿洛账户流水异常，这场爱情掩盖下的诈骗才露出马脚，平台免责、资金外移，只剩下原地发呆的阿洛看着被掏空的钱包和20多万人民币的欠款。在父母陪同下，阿洛收集所有汇款证据去报警，才知道一起的巧合根本不是偶然，而是黑产结合他的信息量身定制的一套靶向诈骗方案，俗称，杀猪盘。这个拥有曼妙身姿的李红，完全有可能就是个抠脚大汉，坐在电脑前敲打着早就写好的剧本。阿洛这样的受害者被叫做“猪仔”，李红这样的诈骗操作者是“屠夫”，屠夫通过泄露信息掌握猪仔详细资料，颗粒度可以精细到在某视频平台最常观看的电视节目、在某社交平台点赞最多的照片、在某资讯平台浏览最多的新闻、在某种草平台互动做多的商品。阿洛以为是巧合的相近的学校、相同的品味、相似的家庭，全是根据他泄露的信息专门制定的人设，迅速拉近与他的距离。恋爱关系一旦确认屠夫就进入了养猪模式，虚拟货币、理财软件是最后的屠宰场，在猪仔们试探性的投入资金后，平台立刻给出诱人的返现，猪仔的欲望蒙蔽了理智后，平台发出信号，“杀猪”时间到，手起刀落，关机完活！2020年，根据国家反诈骗中心统计，80%的约会交友软件皆被杀猪盘渗透。虽然全年杀猪盘在全部网络诈骗手段中只占两成，但是成功率极高，造成损失已经高达38.8亿元，单个案件平均损失金额18.1万元。疫情期间，网络办公和购物人数空前增加，黑产也利用数据和技术不断升级。安全419联合华途信息梳理了2020年发生在全球各地的重大数据泄露事件，包括中国电信2亿手机号泄露、微博5.3亿用户数据泄露、青岛胶州中心医院6千余患者就诊信息泄露等，其中超过52%都是黑产有组织的外部攻击导致的数据泄露。泛滥的数据黑产，让全球各国政府都意识到其严重危害性，必须加以铲除。04、黑产：生于科技，死于科技2018年3月，纽约时报和英国观察者报联合对剑桥咨询公司在2016年美国总统选举的数据信息来源不当一事进行报道，并指出剑桥咨询是个惯犯——早在2013年，他们就用类似的手段操控了肯尼亚大选，帮助总统乌胡鲁肯雅塔获胜。新闻一出，剑桥咨询的面纱终于被撕下，民众哗然，脸书终止和剑桥公司的所有合作并且宣布对其暂时封杀。2018年6月，在5000万脸书用户的强烈声讨下，美国联盟贸易委员会开始针对脸书隐私保护机制进行一年多的全面检查，最终以隐私保护不当为由开出了50亿美元的巨额罚款。罪魁祸首剑桥咨询也于2020年宣布破产。2018年11月17日，在暗网上被泄漏近百万用户信息的圆通快递也迅速在官微上发声，警告用户不要相信任何以赔偿、重新送货等借口通话或网络聊天的个人。当天，上海市网信办第一时间警告快递公司进行公司内部信息保护制度的加强，防止内鬼再次酿成大错。2020年净网行动重点关注杀猪盘清除，全国网警在长沙、南京、内蒙古、包头、缅北等等地区成功缴获杀猪盘诈骗集团百个，逮捕超700名犯罪分子，缴获超2亿流动资金。2021年，国家反诈骗App上线，一周之内成为世界第二大下载量的App。App可以设置来电、短信等异常行为提醒、来电阻断、短信提醒等多种反诈骗手段。上个月在乌镇举行的互联网大会、11月结束的第十六届21世纪亚洲金融年会都将网络信息安全作为第一重点议题。今年公布的《十四五规划和2035年远景目标纲要》中，也有专门章节对“建立健全数据要素市场规则”做出规划部署。今年11月1日，我国第一部专门针对个人信息保护的法律《个人信息保护法》正式实施，保护法严格规范App可以采集数据的范围，针对App未经允许自启动等侵犯隐私问题进行了严令禁止。在此背景下，隐私保护产业日益火热，国内外的高校和企业都在积极研发人工智能、区块链技术下生成的隐私保护算法。上个月，由斯坦福研发的金融公链Findora首次在金融公司接入实验。Findora主打将数据运输和App所有权割裂，保护用户隐私。国内，由中国信通院、上海交通大学、富数科技等三十多个企业、单位联合研发的多方安全图计算方案已经和交通银行、中国移动等达成合作，保护企业数据安全，预防欺诈。如今，数据公司已经能够通过成熟的隐私保护算法，利用不可逆的单向加密技术防止信息在传输过程中被破解和贩卖。新思界产业研究中心今年发布的报告预计，在2025年，隐私算法会普及到包括政府部门在内超过50%的企业与集团。保护法从源头收紧不必要的信息采集，成熟算法在运输中确保数据安全，反诈骗App对潜在受害者进行提醒，国家和行业高度配合，必将从每个环节堵住黑产能钻的空子。黑产生于科技，也将死于科技。参考资料：[1]《圆通40万用户信息泄露背后》新浪财经 黄莹[2]《深度解剖杀猪盘骗局》21世纪报道 侯潇怡[3]《深陷FACEBOOK数据丑闻，剑桥咨询宣布破产》界面新闻[4]《剑桥数据丑闻终于和解，FACEBOOK认罚50亿美元》AI财经社 宋家婷[5]《2020年全球数据泄露大事件盘点：数据“裸奔” 代价沉重》安全419

VC/PE被灵魂拷问：你能带来订单么

这一问，深深刺痛了大多数投资人。这是一家知名人民币基金的真实遭遇。总部位于华南，这家人民币基金向来以布局硬科技而著称。2021年初，旗下半导体团队在山东挖掘了一个半导体材料项目，前前后后做了很多沟通和调研，团队一致认为该项目不错，已经初步达成了投资意向。彼时，不少知名VC/PE机构也在排队抢份额。然而，正当团队开始入场尽调时，意想不到的一幕发生了：深圳一家知名产业资本突然杀进来，姿态甚为强势，清退所有入场机构。“原话大概就是，我们要投了，你们都先出去。”上述人民币基金合伙人至今印象依然深刻。而企业创始人也很为难，但最后还是被迫清退了所有财务投资人，就连国内十分头部的人民币基金也只能无奈退出。面对一众偏财务性质的VC/PE，这家产业资本显然有着充足底气——“刚好他们母公司就是山东这家半导体企业的大客户，我们当初也是看中了这一点。”该人民币基金合伙人愤愤不平，没想到项目竟然这样被人截胡。而创始人的一句话至今刺痛着他：他们（产业资本）能带来订单，你们可以吗？这一年，产业资本大爆发，华为、宁德时代都来了回顾刚刚过去的2021年，史方不由得感叹：产业资本越来越强势，现在全国各地看项目，总能遇上他们。他就职于深圳一家成立近五年的年轻机构，专注于硬科技赛道。我们把时间拉回到几年前，产业资本在硬科技领域还没有像今天这样高的出镜率。彼时，以腾讯、阿里、百度等为代表的互联网企业投资是主流，细分领域如食品、医药等也有产业资本扎根，典型如温氏股份、药明康德、泰格医药，它们或横向上投资以求巩固自身市场地位，或纵向上布局，在产业链上下游寻找新机会。然而，随着移动互联网红利消失殆尽，以及传统行业竞争日趋激烈，只布局本行业领域的投资模式变得越来越受限。另一边，从新能源到智慧出行，从半导体到工业自动化，新兴科技高潮迭起，投资机会不断喷涌而出。产业资本闻风而动。“不管是不是做硬科技的CVC，大家都想搭上这一班时代列车。”一位业内人士感叹。事实正是如此，以这几年风风火火的造车运动为例，特斯拉等自动驾驶新势力迅速崛起，给传统汽车品牌市场带来颠覆性的改变，逼得后者不得不纷纷寻求转型。例如2019年底，广汽高调宣布向科技转型，将智能网联和新能源车作为核心，同年开始，广汽资本便先后投资了加特兰、森思泰克、奥迪威、经纬恒润、地平线、星河智联、粤芯半导体、中芯集成、上海芯钛、禾多科技和文远知行等超过20个知名项目。除此之外，一些主营业务没有受到技术更迭直接影响的企业，也把投资目光转向了硬科技战场，比如碧桂园、保利、招商局集团、星河集团等，纷纷成立了自家CVC，进行相应布局。碧桂园创投管理合伙人牛若磊透露，目前团队超过52%的资金都已经投向了半导体、新能源、光伏、先进制造等硬科技领域，覆盖紫光展锐、盛合晶微、比亚迪半导体、壁仞科技、蜂巢能源等明星企业。当然，最凶猛的一类CVC当属硬科技巨头本身成立的产业资本，比如华为旗下的哈勃投资。2019年4月，哈勃投资成立之初注册资本是7亿元，随着哈勃投资的项目越来越多，华为不断向其增资。2020年1月，华为追加对哈勃的出资至14亿元；2020年10月，华为再次追加至27亿元。最新数据显示，哈勃注册资本已达到45亿元。而宁德时代在新能源板块出手势头也不遑多样。据投资界不完全统计，宁德时代目前共有公开投资事件69起，布局了裕能新能源、哈啰换电、云快充等电池相关企业，还出手投资了自动驾驶企业嬴彻科技、车规级芯片企业地平线等。最近轰动的一笔投资是，2021年11月5日，长安汽车旗下子公司阿维塔科技获得首轮24.2亿战略融资，宁德时代入局，该交易完成后，宁德时代将成为阿维塔科技的第二大股东。财务投资人面临灵魂拷问：“你能给我找订单吗”当产业资本大举入场，自然对VC/PE形成一定的“挤出效应”。原因不难理解。对于很多头部项目而言，不是有钱就能投得进去，哪怕一点点份额都需要去争抢。而产业资本自身具备丰富的产业资源，除了钱还能项目本身赋能，具有先天竞争优势。“说得简单粗暴点，产业资本可以给予最简单直接的支持——给订单。”某人民币基金合伙人刘江直言。时至今日，不会打单的投资人不是好VC。例如在2021年7月份，宁德时代与永太科技签下5年的电解液材料的长单，锁定了其规划中新型锂盐LIFSI几乎全部产能。而后在11月14日，永太科技就发布公告称，将其控股子公司永太高新25%的股权，作价5亿元转让给宁德时代。有时即使不能直接给到订单，产业资本也能依靠自己在供应链上的强大地位以及行业关系，帮助被投企业牵线搭桥，找到其客户的高层话事人“聊聊合作”。碧桂园创投成功参投盛合晶微（原名中芯长电）C轮3亿美元融资，便是这样一个过程。据了解，盛合晶微是中国大陆第一家致力于12英寸中段凸块和硅片级先进封装的企业，市场认可度高，项目异常抢手，头部机构和“国家队”虎视眈眈。碧桂园创投自然也不想错过。接触之初，碧桂园创投管理合伙人牛若磊团队曾多次邀约，始终未见到核心负责人。眼看要错失时机，团队想到了老队友紫光展锐。碧桂园创投2020年投了紫光展锐，这是团队在半导体赛道的开局之作。盛合晶微正是紫光展锐封测厂之一。通过紫光展锐的牵线，牛若磊团队终于见到盛合晶微实际控制人。这次见面，碧桂园创投充分展现了自身在产业赋能上的优势和资源的获取及整合实力，促成了两家公司更深入的合作。最终，碧桂园创投拿到了盛合晶微的投资入场券。“现在去拜访一些初创企业，创始人会很直白地问我们能否带来订单，能的话，才考虑让我们参与一下。” 杨飞，北京一家VC机构合伙人，分享了最新出差感受，在他看来，硬科技投资的时代，CVC和传统VC/PE并不在同一个维度竞争。不管机构PR做得多用力，如何反复强调投后赋能，都不如直接的订单支持来得实际。产业资本的另一大优势——场景赋能，更让VC/PE显得更加“捉襟见肘”。事实上，对于一些更早期项目而言，最紧要的并不是订单，而是技术验证，需要在实际工作场景中试错，然后进入到反馈—改进的循环，直到最后技术成熟后向市场推广。在此前的一次采访中，招商局创投总经理吕克俭透露，他们曾投资一家AI芯片企业——深鉴科技，该团队源自清华，刚成立便得到VC圈大量关注。当深鉴科技对外开放融资时，多家基金参与追逐，份额极为抢手。用吕克俭的话说，“有头有脸的创投机构都去了。”但创始人审慎考虑后，最终只接受了包括招商局创投在内的几家基金投资，个中原因并不难理解：招商局集团的交通板块能为AI芯片提供丰富多样的应用场景。2018年，深鉴科技被Xilinx收购，招商局创投收获一笔丰厚回报。VC/PE的明天，补位CVC还是成为CVC？行文至此，VC/PE面对产业资本似乎已毫无招架之力，然而这并不是真相的全部。“企业创始人确实偏爱产业资本，但不希望爱得过头。”某人民币基金合伙人张伟表示。事实上，他接触到的创业企业都不希望仅仅因为订单就和产业资本绑定太深，往往会在融资时，会有意平衡产业资本和财务投资机构的份额比例。“毕竟没人愿意为了一颗大树，放弃整片森林。”张伟透露，产业资本也有相同的考虑，虽然他们主要从集团战略角度出发进行投资，但也要兼顾财务收益，在单个项目上如果持股过高，一旦失败将蒙受巨大的损失。“以前他们可能希望拿到份额越多越好，现在也在改变。和我们打过交道的产业资本，不会在任何一个项目中持股超过30%。”客观上，这为财务投资机构创造了施展的空间。不过，做投资从来都不是被动等待市场机遇，而需要主动出击。在张伟看来，传统VC/PE拥有自己的竞争优势，可以拓宽投资边界。用他的话说，产业资本布局再多，也不可能面面俱到，尤其在一些跨行业的项目投资协同上，产业资本受限于本领域认知，往往意识不到其可以带来的价值，这时，就需要研究领域更全面的财务投资机构进行“补位”。张伟举例，自己所在机构曾因投了一家新能源企业的设备供应商的子供应商，而与这家新能源企业CVC达成了合作。“他们也希望自己的投资触角能更具开放性。”由此可以看出，财务投资机构和产业资本并非是强烈的竞争关系，双方互有优势，形成互补。“还可以有更大范围的合作。”深创投董事长倪泽望此前也表示，无论是产业资本还是财务投资机构，各方都有自己独特的资源，因此联合起来做投资，反而能保证项目的成功率。据悉，自2020年以来，深创投通过母基金投资，陆陆续续和华为、中兴等企业的投资平台展开合作，在乘上产业资本发展东风的同时，也嫁接了深创投独有的资源。把时间拉长，产业资本和财务性VC/PE的界限似乎将变得越来越模糊。正如红杉中国合伙人郑庆生不久前所言，“产业投资人和财务投资人已经打破界限、愈发融合。”一边是，产业资本开始向专业化风险投资和私募股权投资管理机构转型。最新一则消息是，2021年12月10日，星河资本宣布“星河硬科技基金”和“星河天使一号基金”两支基金完成首期募集，规模分别为20亿元和3亿元，将主要投资于新材料、新能源、军工、半导体等领域。而另一边，财务性VC/PE也开始学习产业资本的打法。放眼当下，所有的知名机构越发强调做深产业研究，并像CVC一样，开始有意识构建自己的被投企业生态圈。这是中国创投历史上罕见的一幕：有钱，还得发愁能否投得进去。赋能创业者，被投资机构提到了前所未有的重要位置。（以上人名史方、刘江、杨飞、张伟等均为化名）

1年融资近千亿，这个赛道拉响“泡沫”警报

先来讲一件有意思的事：前一段时间，一家SaaS公司在不到一个月内连续官宣了两轮过亿级融资。在被问到为何融资如此紧密时，对方给出的回答有点耐人寻味。公司创始人周珉说，这两轮投资方其实都在同一轮进入。但由于公司官宣融资消息需要说清楚投资方的名称，而这两家机构谁都不愿意把自己放在后面的位置。索性，公司就按顺序把一轮融资分成了两轮。按照时髦点的说法，这不就是影视娱乐圈常见的“抢番”现象。看来眼下，投资机构的名字排序也有番位之争了。当然，这并不是本文的重点。比起机构间的“番位之争”，更值得关注的其实是To B赛道的火热。周珉告诉投中网，本来公司一轮融资就开放了有限的额度，但这两家机构又都偏要挤这一轮。很多人都知道，To B热了不是一天两天。在一级市场的风口更迭下，To B的热度也经历了起伏。CVSource投中数据显示，2021年，To B SaaS领域的融资额为728.20亿元，为近三年之最。时间一晃而过。近一年的SaaS赛道，投资星火再次燃起，VC/PE的出手也变得更凶猛了。一、20家机构哄抢1个项目，“赛道非常拥挤”感受到资本热情的不止周珉公司一家。另一头部SaaS企业创始人刘展告诉投中网，其公司在最新一轮融资时，超过20家投资机构都主动抛来了橄榄枝。让刘展特别印象深刻的是，有一家头部机构为了拿到份额，还特地请来了一位世界级的管理大师。“他们的意思很明显，就是投进来后可以帮我们做组织管理等的赋能。”刘展说，这样的条件公司的确比较难拒绝，后来果断就让这家机构做了股东。作为一家机器人公司的创始人，宋伟宁在2021年甚至都习惯了资本的追捧。每开放一轮融资，VC/PE都表现着强烈的“争先恐后”。“太多机构找过来了，平均每个月都有10家以上。”宋伟宁感慨称，上一轮没赶上的机构现在还在跟着，希望能投进公司的新一轮融资中。“对于要聊的机构，我们如今都会委托第三方先行筛选一波。”除了跟得紧，为顺利拿到标的，机构的打款速度也很快。一跨境电商SaaS公司融资负责人告诉投中网，2021年8月份，他们在初次融资时就拿到了多家机构发出的TS。“而且，机构的投决流程也非常迅速，从开始接触到最后打款也就不到2个月时间。”关于SaaS赛道热度的攀升，还有一组更直观的数据。根据CVSource投中数据，2021年，SaaS领域的整体融资规模为728.20亿元，而2020年与2019年，这个数字分别为610.77亿元和386.04亿元。1年时间，近千亿资本集中涌向这个赛道，火爆态势可见一斑。戈壁创投合伙人胡唐骏也直言，“2021年的SaaS赛道真的太热了，而且非常拥挤。”二、估值居高不下，“泡沫警报”拉响VC/PE对国内SaaS赛道的投资盛况，除了疫情的影响外，很大程度上也是看到了国外SaaS企业的超强爆发力。典型如Salesforce。这家SaaS行业的鼻祖，自2004年上市以来，市值翻了160倍。而另一家SaaS服务商Shopify，自2015上市至今，股价涨了70倍。一国内SaaS企业就对投中网表示，公司在新一轮融资时，投资机构对其的判断即是未来要成为像Salesforce一样市值超万亿体量的公司。然而近期，美股SaaS概念股出现了走低的迹象。根据东方财富数据，Shopify近日股价创60天新低，跌幅超10%；Zoom股价创60天新低，跌幅达5.6%。对此，有业内人士感慨，距离国内一级市场SaaS赛道的估值调整期也不远了。言外之意其实是，国内SaaS赛道内卷也很严重，存在估值泡沫。“特别是有一些新公司上来就摆出很高的估值，对应预期，我们觉得根本都实现不了。”上述人士称。不过，在投资人眼中，国内SaaS赛道虽然估值过高，伴随一定的泡沫，但并不意味着会出现整体估值下调。“后疫情时代，投资To B 赛道成为了共识，2021年尤为如此，节奏变快、强度变大。有热度的地方通常会带来一些估值过高的情况。”云启资本表示，二级市场的一些信号会传导到一级市场，但要进行长期判断。“估值调整是一个综合情况，一部分调整也是因为价值回归。”胡唐骏也表达了同样的观点。“美国的SaaS市场比较成熟，股价下跌也是非常正常的价值回归，过往的上涨太猛了。”胡唐骏提到，中国的整体SaaS领域仍处于逐步偏热的状态，行业估值系数也在提升。胡唐骏同时提醒，创业者还是应该对企业进行合理的估值预期。“因为相对美国而言，中国SaaS行业目前处于发展初期阶段。短期看，投资人给出的估值会很高，但这是基于终局角度评估的。”三、“捷径”不再，炒“概念”的时代成为过去式需要指出的一点是，尽管投资人多表示当前SaaS市场越来越热，有估值泡沫的现象，但他们并不认为有些企业光凭炒概念就能融到资。在云启资本看来，在高热度的大环境下，可能会出现一些鱼龙混杂的现象，但所有的“捷径”都在逐步消失。因为即使拿到投资，在企业的成长过程中，如果不去解决刚性问题，无法形成自身的护城河，也会被市场淘汰。不过也有投资人直言，有些拿到钱的SaaS公司收入其实并不乐观，只能靠融资活着，估值水平已经严重透支。对此，胡唐骏表示，对于估值过高的项目，其还是会保持谨慎。因为不同于消费互联网项目，企服公司不太可能会有指数极的增长。这种情况下，如果是好的团队透支了一定的估值，更多的是用空间换取时间。“我们会严格评估估值，也会因为估值不合理放弃一些项目。”胡唐骏说，戈壁创投更希望寻找水面以下的项目。云启资本也提到，太高估值的标的通常不是其最优选择。“我们是希望在最早或者企业出现拐点前进入，寻找具有最大潜力和合理估值的企业，其中一个策略就是在早期做大天使。”值得一提的是，伴随近年来国内创业环境的变化，To B赛道的创业人才也发生了些许改变。胡唐骏有个特别深刻的感受是，这两年，从大厂出来二次创业的优秀团队越来越多了，而这些创业者的技术与学习能力相比更强。当然，类似的标的也是戈壁创投优先青睐的。“在我们的评判体系中，To B公司的产品与技术能力是基本素质。在此基础上，我们还更倾向于获客能力较强的团队。”云启资本也谈到，现在是由高速发展到高质量发展的关键转型时期，中国拥有广泛又有差异的市场，全球最完善的产业链，和一定的工程师红利。“懂技术懂行业，有初心有韧性，不仅可以抬头仰望科技前沿，亦能够躬身扎进行业深处的创新者会成为真正的胜出者。”（应受访者要求，文中周珉、刘展、宋伟宁为化名）

民生信托理财产品逾期，泛海控股负债千亿，谁为流动性危机买单？

民生信托发行的理财产品再次逾期。原定于2021年12月31日前完成现金分配的“中国民生信托-至信772号荣盛地产股权投资契约型私募基金”（下称“至信772号基金”）仍有剩余本金3010万元及对应收益未收到。近日，民生控股（000416.SZ）公告了上述信息。据公告，至信772号基金由民生信托发行，民生控股2020年4月3日以自有资金投资4300万元，到期日为2021年11月19日。民生信托及民生控股同属“中国泛海”。股权穿透后，两者控股股东均为泛海集团，泛海集团还控股上市公司泛海控股（000046.SZ）。截至2021年三季度末，泛海控股负债近千亿。2020年11月20日，民生控股公告称，于11月18日收到民生信托所发书面函件，称因基金资产端（即资金需求端或融资方）违约，该基金将延期至12月31日前完成现金分配。这是该基金首度违约。民生控股又于当年11月25日再发公告，已收到民生信托分配的信托本金及收益合计1339.51万元，其中本金1290万元，收益49.51万元。针对未收回收益，民生控股在回复深交所问询函时称，除去已收回本金，按能够收回50%和90%本金及收益的极端情况计算，分别将造成1215万元和312万元的净损失。民生信托发行的理财产品再次逾期，原因多重。从行业层面来看，在“房住不炒”的大前提下，自2020年8月以来，“三线四档”“两个集中”等调控政策陆续出台发力，房地产行业面临强监管。部分房企资金链断裂，地产信托爆雷增多。用益金融研究院数据显示，2021年1-11月，地产信托违约金额共计707.43亿元。其次，股东流动性紧张无异于雪上加霜。发家于房地产的泛海集团，曾提出要覆盖房地产、金融、战略投资的野心，但最终亦为此所累。房地产发展萎缩，金融板块营收无法补足房地产留下的窟窿。尽管泛海控股此前已通过境外发债、贷款展期甚至转让民生银行部分股权等形式自救，但效果有限。加之房地产行业步入严冬等多重因素叠加，民生信托的理财产品再次逾期，或是必然结局。震荡不断过去一年，民生信托与荣盛发展纠葛不断。截至2021年9月末，荣盛发展三道红线全部转绿：现金短债比为1.05、净负债率58.89%，较期初下降21.29个百分点；剔除预收账款后的资产负债率为 69.49%，较期初下降 4.67 个百分点。2021年10月11日，北京市第三中院公布一则执行裁定书，申请执行人为民生信托，被执行人为荣盛控股股份有限公司（下称荣盛控股）。荣盛控股系荣盛发展控股股东，持股超35%。执行裁定书显示，被执行人的6.82亿银行存款被冻结，同时需支付对赌补偿款之基本投资收益（以6.315亿元为基数，按照年利率11%计算，自8月31日起至实际清偿日止）、违约金、债务利息及其他费用。时代周报记者查询用益信托网信息发现，至信772号基金首期发行于2020年2月26日。据知情人士透露及有关媒体报道，2019年8月，民生信托曾联合嘉兴泰发浩安资产管理有限公司、北京荣盛创展运营管理股份有限公司成立嘉兴泰民投资合伙企业，后两者均为荣盛控股子公司。民生信托出资6.3亿元。民生控股在给深交所的回复中确认了此事。民生信托至信772号基金通过买入嘉兴泰民投资合伙企业（有限合伙）的合伙份额，最终投资标的为廊坊市盛宏房地产开发有限公司40%股权。该公司为荣盛发展在当地的项目公司。对此，荣盛控股与民生信托签订了对赌协议，约定民生信托对合伙企业出资后投资回报的实现承担对赌义务。2021年11月12日，裁判文书网发布执行裁定书，称民生信托与荣盛控股已达成和解，故中止原公证书的执行。该部分支出因此得以暂不体现在荣盛发展的合并报表内。截至第三季度末，荣盛发展的库存现金为248.3亿元。投资荣盛项目公司的资金难以收回，是导致至信772号产品两度逾期的直接原因。就在同一天，另一支地产信托也曝出违约。2022年1月6日，中诚信托公告称，世茂集团担保的一款名为“2020年中诚信托诚颐11号集合资金信托计划”的信托产品已有6.45亿元触发到期违约，信托涉及上海世茂股份有限公司建设有限公司，该公司系世茂全资子公司。事件发生后，双方各执一词。世茂回复称表示“震惊”，双方在贷款偿还上存在分歧。随后，世茂出现“实质性违约”的消息引发连锁反应，已发行境内及美元债券价格均出现断崖式巨跌。事实上，地产信托暴雷在2021年就已成常态。据中国信托业协会数据，2020年第三季度，投向房地产行业的信托资金余额为2.38万亿元，2021年第三季度末这一数据为1.95万亿元，同比2020年第三季度末虽下降18.1%，但仍有较大规模。时至2022年开年，同一天内两支地产信托均曝出违约，或是2021年地产信托密集爆雷的延续。流动性紧张加剧除了地产行业强监管导致的项目回款艰难外，自身及股东流动性紧张是造成违约的另一原因。财报数据显示，民生控股2021年前三季实现营收2630.65万元，同比下降44.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-265.47万元，同比大降118.05%。民生信托资金大部分无法按期兑付无疑是雪上加霜。民生信托的情况类似。2020年6月，武汉金凰珠宝事件爆发，涉及多家信托机构。民生信托的融资规模更是高达40亿元。由此，民生信托当年度计提巨额信用减值损失，年度利润转负。2020年上半年，民生信托实现营收19.81亿元，净利为-3.89亿元。上述爆雷地产信托中，民生信托亦有不同程度地涉足。为扭转颓势，民生信托已引入白酒巨头洋河股份作为战投，但最终成效如何尚难研判。大股东泛海控股亦不容乐观。以地产发家的泛海，曾一度以“民营金融家”的称号名扬市场。1996年，泛海参与设立民生银行。目前，泛海已经取得包含银行、证券、期货、信托、基金、保险、租赁在内的金融牌照，构筑了一个以地产和金融为支柱的商业帝国。在2014年度财报中，泛海控股表示，将在继续发挥现有房地产业务优势的基础上，融合有较大发展潜力的金融、战略投资等业务板块，将公司打造成涵盖“房地产+金融+战略投资”的综合性控股上市公司。当时，泛海控股2014年实现房地产结算收入55.37亿元，金融板块实现营收15.53亿元，较上年同期增长19.41%。战略提出后，泛海控股营业收入飞速增长，至2016年达到顶峰。营收总额达到246.71亿元，其中，房地产板块185.45亿，金融板块60.49亿元。近年，泛海难以继续保持高速发展姿态。2021年前三季度，泛海控股营业收入140.97亿元，同比增长52.75%；归属于上市公司股东的净利润亏损17.91亿元，同比减少192.73%。在负债方面，截至2021年9月30日，泛海控股流动负债776.79亿元，非流动负债203.14亿元，总负债979.93亿元。地产板块能贡献的营收有限，但投入却堪称巨量。在国内投资项目中，仅武汉中央商务区项目预计投资总额就已高达352.4亿元。除此之外，泛海还有7个规划中的海外投资项目，总预计投资金额为129.75亿美元。巨大的资金压力下，泛海开始断腕求生。2019年1月，泛海控股将旗下泛海建设有限公司100%股权及所属上海、北京项目出售给融创中国，2021年6月，泛海控股又将旗下浙江泛海建设投资有限公司100%股权卖给融创中国。两笔交易之后，泛海回笼逾250亿，但流动性问题仍未完全解决。2021年11月28日，民生控股公告，由其香港全资子公司民生国际投资有限公司（下称民生国际）投资的泛海控股国际发展第三有限公司（下称泛海国际）发行的美元债计划于2021年11月23日前兑付，民生国际投资总额为368.44万美元。泛海国际实为泛海控股在海外的发债主体。就此，泛海控股于2021年11月24日发布公告，称已兑付美元债利息，但本金将延期至2022年3月23日兑付。此外，泛海控股亦转让所持民生银行股权。2021年12月31日，民生银行公告，称泛海控股持有的2.16亿股权已被转让给厦门国际银行。对泛海而言，民生银行功勋卓著。公告显示，泛海曾多次向民生银行申请融资及贷款展期。消息人士告诉记者，自2018年6月至2021年末，民生银行通过包括中国通海国际金融有限公司、泛海控股股份有限公司、武汉中央商务区股份有限公司等“泛海系”企业，共放出人民币贷款超过200亿元，其中41亿元贷款被列为“关注类”，展期65亿元。在上述因素叠加下，违约不可避免。但无论是至信772号基金，还是泛海美元债，一旦出现逾期，作为投资者的民生控股及其全资子公司民生国际都直接受其冲击。谁为流动性危机买单？地产信托震荡，不是新鲜事。用益信托高级研究员喻亮对时代周报记者表示，监管层和信托公司对这一轮房地产风险暴露极为重视，一方面以避险为主，对存续项目进行风险排查和清理，对存在信用风险的融资方项目进行提前清理或加码抵质押物，对新增业务保持谨慎，关注政策导向和融资人资质，避开财务杠杆过高、踩政策红线严重的房企。另一方面，由于房地产项目往往具有较多抵质押物，风控措施相对充足。信托公司在已经出现违约的项目上，比较多的方式是延期兑付，通过拉长期限，处置相关资产，最大限度保障信托投资人的权益。地产信托是否真的无力兑付？以荣盛为例，如果按照法院裁定的6.82亿元计算，该部分金额只占其货币资金的40分之1。而如果按照双方和解后的3010万本金计算，只占货币资金的800分之1。至信772号作为私募基金，其投资者可能包括各银行的私银客户等高净值个人，也可能包括类似民生控股这样的机构。此前，投资者通过深交所互动易向荣盛发展询问至信772号兑付的问题，最近一条为2021年6月22日，荣盛回复称“民生信托至信772号是民生信托管理的基金产品，公司已按合同约定与民生信托履行了兑付等相关手续。”从泛海系自身来看，民生控股以自有资金投资民生信托发行产品，民生国际认购泛海控股海外发行美元债，资金在泛海系的多个主体间流转腾挪。

游戏“借壳”版号上市：涨到百万“天价” 玩法、名字都能套

5个月未闻游戏版号消息，再度绷紧行业神经。尽管仅是发放时间拉长，却让各种情绪蔓延。再三咨询了前去参加游戏产业大会的同行，依然没有得到关于版号的消息后，何键（化名）内心升起无力感。他已不记得自己等了多长时间，更不清楚还需等待多久。只深深感到如今游戏行业的日子越来越不好过。自今年7月以来，决定着游戏命运的版号审核迟迟未开。几乎所有人都在翘首期盼，甚至有传闻称游戏产业年会将提及关于版号的情况，而游戏年会从头到尾都没有提及类似消息。“没有版号意味着游戏无法顺利上线，更无法通过销售虚拟货物、玩家充值等方式变现盈利。这对于在前期研发砸入大笔资金，等待回本成为未知。”何键说。新京报贝壳财经记者采访了解到，为了将手中游戏变现，不少游戏研发商动起了“买卖版号”的念头。“套用”游戏玩法、内容成了快速变现的另一个机会，不过摆在面前的是“天价”——随着版号审批放缓，“买卖版号”价格水涨船高，私下交易中更是达到数十万甚至上百万。游戏行业洗牌局中，多位从业者告诉贝壳财经记者，未来无论是出海还是坚守国内市场，游戏产业都将趋于向精品化发展，以往依靠低劣游戏赚快钱的时代将不复存在。拿到变现“入场券”，“机会必须得抓住”12月20日，凌晨1点。老飞（化名）在电脑前反复检查着游戏更新后的数据，身边的美工和程序员紧张地守在一旁，生怕版本出现任何问题。对于老飞而言，游戏新上线的资料片决定着能否吸引到更多的玩家，这让他很是在意。特别是当下这个游戏版号特别珍贵的时期，早上线就意味着抢占了市场先机，更决定了未来的收入。“虽然有版号并不代表游戏绝对能成功，但意味着你比很多同行有了赚钱的机会。”结束近14个小时忙碌工作的老飞很是疲惫。从事游戏开发多年，他越发感到版号的珍贵。近年来，随着手游在国内市场的越发火热，无数游戏研发团队蜂拥而入。据中国音数协游戏工委发布的《2021年中国游戏产业报告》显示，2021年，移动游戏市场实际销售收入达到2255.38亿元，比2020年增加了158.62亿元，同比增长7.57%。用户人数更是达到6.56亿人，同比增长0.23%。和众多抱着发财梦的从业者相似，老飞也希望能从中借势获利。2019年初，老飞投资200万元，和圈内朋友合伙组建起手游研发团队。他将游戏目标群体设定为女性玩家，主打轻休闲恋爱类游戏。“无论从故事情节还是人设画风，都带着小清新的元素，以此讨好女性玩家。毕竟行业竞争太激烈，只有女性玩家市场还有切入空间。”老飞自认是幸运的那一批人。毕竟在这个无数研发团队翘首期盼版号的时期里，自己率先拿到了门票。新京报贝壳财经记者了解到，所谓游戏版号，是指网络游戏在上线前，必须经国家新闻出版署审批后得到的“审批文号”以及“网络游戏出版物号（ISBN）”，其直接决定着游戏能否上线运营。更重要的是，游戏只能在获得版号后才能进行商业化变现，这关联着游戏开发者的收入和盈利。为了不浪费难得的机会，老飞和团队开始昼夜加班，对游戏不断完善，以期望成功抢夺市场。“机会必须得抓住。”老飞坦言，“趁其他同类游戏还没得到版号，我们势必要迅速占领这个细分市场。否则一旦出现类似游戏，玩家容易被分流。”除了在游戏中加入充值、物品、虚拟货币销售等商业化功能，以便于迅速变现外，老飞还频繁地来往各个城市，和各级游戏渠道商打着交道，希望将游戏在更多的平台上线。游戏公司在研发出新游戏后，为了迅速吸引到玩家，通常会以合作分成的方式，将游戏上传到360游戏、百度游戏等多个渠道供玩家下载玩耍。平台越多就意味着玩家接触并下载的可能性更大。曾经老飞看不起一些小渠道，觉得玩家转化率不高，他只愿意和一些大平台合作。但如今希望能在所有平台上都将游戏发布出去。“每个平台都不能错过，说不准有潜在用户。”或许正如老飞所说，他是幸运的。毕竟在期待版号下放的漫长时间中，越来越多小游戏团队正逐渐失去继续等待的信心，选择解散。版号“难产”？何键越来越后悔自己当初的决定。2020年，趁手游市场风头正盛之际，何键决定从此前的团队单飞。他掏出全部积蓄100万元并组建了团队，打算研发一款休闲类手游。当时的何键意气风发，在拉拢心仪的人选时，他挥舞着拳头宣布，游戏一旦获利，每个成员都能拿到厚厚的红包。尽管有朋友曾再三提醒，近年来游戏版号发放速度不如此前。但何键并不在意，内心坚信在经历了2018年的“版号下发暂停”后，如今市场已恢复正常。“2018年确实因为种种原因，停发了很长时间，但随后基本保持在每年1000个以上。”何键告诉记者。没想到的是，当他兴冲冲地提交审核静待版号时，却发现目标越来越遥不可及。“最初想法是2021年内拿到版号，毕竟前面可能有很多游戏团队在排队等待。”何键告诉贝壳财经记者，当时心里并没把时间当回事，毕竟手里的钱还足以支撑一段时间，“等待期间还能不断检测BUG，完善游戏，就当是打磨精品吧。”然而，自2021年7月后，一直未见到任何关于版号的消息，这让他开始忐忑起来。据公开数据显示，近年来游戏版号下发数量逐年递减，2019-2020年，国家新闻出版署下发的游戏版号数量分别为1570个、1405个，远低于2018年前三个月发放的游戏版号数量之和。今年自7月22日，国家新闻出版署公布了国产网络游戏审批信息后，版号审批一直处于暂停状态。“版号越来越不好拿了。”同样焦急等待的，还有浙江的游戏开发者大可（化名），“对于研发团队而言，版号暂停打乱了发展布局。甚至可能因为错过最佳档期而导致失去玩家。”版号发放的消息渺茫，让包括何键、大可在内的众多从业者每天都紧张地关注着政策的动向。“整个行业都陷入不安定的焦虑当中。同行见面第一句基本都是‘有消息了吗’。”何键说。大可猜测版号之所以停止下发，源于行业对未成年人防沉迷监管的加强，进而在游戏审核标准上也做了提升，“不排除相关部门在未成年人保护、内容健康和文化价值方面提出了更高要求，导致审批进程暂停。或许只有等标准出台后，版号才会恢复发放。”“团队基本上算解散了。”手中的钱越来越少，版号仍不知道何时才能到来，这让何键焦虑不安。为了节省成本，他让团队回家“休息几天，有下家也可以去试试”。而当他独自坐在空荡荡的办公室时，脑海里总会想起曾经大家在这里兴奋地讨论着“千万流水”、“IP”等话题。上市有套路，“买卖版号”飙涨到上百万变现似乎成了游戏行业的“魔咒”，而心急正催生着“买卖版号”的念头。贝壳财经记者了解到，通常一款游戏在申请版号时，游戏研发商所提交的是最初版本的游戏安装包。随着游戏从测试到正式上线进程中，需要在内容、名称等多个方面不断更新。而按照版号申请时必须“一个版号对应一个游戏名字”的规定，研发商需要准备3-5个版号备用。这就容易造成有版号处于“空闲”状态，这如今成了多个游戏研发团队看准的“机会”。何键也曾有过类似计划。经过四处打听后，他联系上一家有多余版号的中介公司，希望能将团队所研发的游戏进行“套用”，但对方的报价却让他瞠目结舌。对方告诉何键，由于游戏名称要与软件著作权、版号信息匹配，何键所研发的游戏不仅要在玩法、内容等方面和对方大致相似，而名字也必须更改为对方此前所提交的游戏名字，以此蒙混过关。而价格通常按照游戏来决定，由对方提供软件著作权证书、版号文件以及相关批复，何键则按照不同时间段的使用权支付相应费用，“如果要挑选合适游戏名的版号，起步价至少20万，这还只是使用版号2年时间的价格。如果找到一个符合游戏内容名称的版号，使用期限相对更长的话，价格需要近50万元。”有业内人士向贝壳财经记者表示，游戏市场之所以存在“买卖版号”的情况，原因在于尽管目前监管部门会随时抽查上线游戏，但主要审查点在于游戏是否符合原先的安装包，只要游戏玩法大致相同，游戏内容就能被允许。“市面上这么多游戏，被抽查的几率较低。就算被查到，也只是要求游戏下架。”贝壳财经记者采访获悉，随着版号审批放缓，版号价格也水涨船高，私下交易中更是达到数十万甚至上百万的“天价”。“市场价格在早期也就万元上下，现在动辄数十万元。还存在根据买来的版号重新更改游戏的情况。”思考良久后，何键盘算着自己不一定能收回成本，最终选择了放弃。事实上，买卖版号风险极大。早在2018年11月，国家版权局等部门发布《“扫黄打非”工作举报奖励办法》，其中对举报买卖书号、刊号、版号及许可证书等新闻出版相关工作违法违规行为的将给予奖励。“版号早已被明文禁止交易。”游戏行业观察者马静说，一旦被发现不但服务器必须关停，利用买来的版号而获取的充值、广告等收入也会被没收，甚至买卖双方都会受到相应的处罚。靠精品出道，游戏赚快钱时代走向终结12月22日，贝壳财经记者在一个有着近百人的手游群里看到，这里早已没有以往关于流水、吸粉等合作洽谈的喧嚣。偶尔有两三人发言，也只是感叹游戏市场，以及新加入者咨询何时才能重开版号审核、是否有团队需要帮忙等疑问，但已很少有人回复。不过，何键选择以“临时工”身份加入一家研发策略类游戏的团队。签订合作条件时，他承诺以低廉的薪水帮助对方进行数据维护、后期更新等工作。而一旦自己的游戏得到版号后，对方也会安排相应人员来帮助完善游戏。“有同行相助的话，能加快游戏研发速度，毕竟早一天上线早一天赚钱。”“在北京、广州等游戏产业相对发达的市场里，很多中小游戏公司为了在市场中站稳脚跟，往往选择抱团取暖。”马静告诉贝壳财经记者，“很多小游戏团队就两三个人，在游戏研发后期测试、数据编写等领域往往缺乏人手。一旦有团队需要人手，通常会寻求彼此间的合作帮助。”多位游戏从业者告诉贝壳财经记者，当前版号暂停，最受伤的莫过于行业中小团队。毕竟大厂商有雄厚的资金和此前上线的游戏营收做支撑，而圈内更多仅依靠新游戏或者将未来押注在单一游戏上的团队，并没有等待的资本。如果计划继续坚守下去，只能依靠互相抱团或许才能度过这段特殊时期。与此同时，海外市场已成为游戏厂商们的出路。游戏出海早在多年前就存在于游戏行业。彼时，国内中小游戏厂商为了避开巨头垄断，纷纷选择这一道路。经过多年奋战，如今全球各地玩家手机中，都罗列着多款产自中国团队所研发的游戏。数据平台App Annie在一篇分析报告中表示，全球化已经成为越来越多中国发行商重视的战略，包括腾讯、网易在内，整体中国游戏发行商出海的增速都已经驶入快车道。这与中国手游市场增长放缓的背景不无关系。据《2021年移动游戏出海洞察报告》显示，自2018年至2021年中国出海移动游戏在海外移动游戏市场的份额稳步增长。2021年，海外前2000名的游戏中，来自中国开发商的游戏占有率达到23.4%，位居全球第一。同样据《2021中国游戏产业年报》，自主研发游戏海外市场销售收入180.13亿美元，较去年增收25.63亿美元，同比增长16.59%。“最初出海是因为国内玩家更倾向于大厂出品，为了求得生存而转移战场。近几年随着版号发放的缩紧，越来越多团队走上了这条道路，甚至其中不乏只做海外市场的厂商。”大可说。随着包括游戏大厂在内的多个厂商纷纷涉足这一市场，海外市场竞争也格外激烈起来。事实上，受地域文化影响，绝大多数国内游戏团队很难打进日韩、欧美市场。更多聚集在东南亚等地区。这导致无数游戏团队都挤在这一区域，面临的竞争压力甚至比国内还大。要想从中脱颖而出，必须打造符合当地文化、玩家喜好的精品游戏，而这对于研发费用有限的中小团队而言，无疑又是一大问题。“以前受利好影响，很多游戏研发团队蜂拥进场，其中充斥着不少为了赚快钱而粗制滥造的游戏，给行业营造出一种虚假繁荣的假象。对行业也造成伤害。要想真正有序发展，必须要驱除劣币。”马静分析称，“如今游戏行业正在从爆发式增长阶段向稳步增长阶段过渡。而版号审核放缓以及标准提升，势必会对类似游戏进行清洗，届时游戏市场才能越发得到认可。”大可同样认可这一说法，在等待的日子里他一遍遍打磨着游戏，对背景音乐、角色服装和界面都反复进行完善，“不再单纯希望依靠噱头来获取一时的流量，而是一款真正能经受市场和玩家考验的长期作品。”等待的日子并不意味着坐以待毙，大可还决定把此前研发的游戏回炉重造。大可告诉贝壳财经记者，团队多年前曾研发过的一款休闲武侠类游戏获得过版号，虽然后来为了全力拼新游戏，让其处于闲置状态，但在这特殊时期下让他有了一丝喘息的机会。“尽管很久都没更新了，无论是玩法还是角色都不符合当下玩家的审美，现阶段只能靠它来维持生计。”为了迎合当前玩家的喜好，大可和团队对游戏做了重新设计。一方面将性感造型的角色全部下架，转而换成更受欢迎的二次元形象。另一方面也摒弃早已落伍的玩法，加入了不少时下流行的元素。“以前的游戏偏重于操作技巧，对很多休闲玩家并不友好。现在不少环节都加入了自动模式，玩家只需要体验过程就行。”大可说。他还特意在游戏里植入了关于传统文化的内容，以此来吸引更多不同年龄圈层的玩家。幸运的是，更新后的游戏在市场获得不少认可，也为大可每个月带来六七万元的收入。尽管分到每个人手中仅有几千元，但足以支撑团队走下去。

电信诈骗集团头目之火币杜均被抓

据网传消息，火币（电信诈骗集团）联合创始人、金色财经创始人杜均，在12月31日回深圳办事的时候在机场入境被拘。在12月中旬，金色财经（数字币/区块链所谓的“伪财经媒体”，电信诈骗集团产业链，此行业这类所谓的媒体以前随便打开一个，里边80%以上的文章都是在骗和忽悠）安鑫鑫就发布内部信，称卸任CEO，然后将业务出售给新股东。应该在那时编辑就出事了。但是所说的业务出售给别人，这个说出来你们也信？找个人随便成立了基金，转到他名下难道就是他的？其实主要控制权还在杜均手里。（不信看看火币链灵踪审计公司和MDX）杜总老韭菜应该听清楚，17年域链创始人，当时币圈火爆时没事和杨老板天天直播吹牛逼。就是为了忽悠韭菜买自己的空气币。今年火币李林因一些事情无法露面，火币暂时由杜均接手。自从接手后把韭菜割那叫惨啊。咱就拿HECO链来说，土狗项目一大堆，而且跑路的项目还都是杜老板旗下的审计公司审计过的，审计又有何用呢？现在一些公司都是拿钱办事，预留后门，预留代币这不是惯用的手段，上线拿空气币换大家手中的币。大家也可以看到，杜均给列出的几大审计机构，排在第一的竟是灵踪，而灵踪却是今年2月才成立的公司，成立仅仅一个月的审计公司，为什么让杜均这么看好，原来灵踪的背后是杜均？佟扬是金色财经合伙人，杜均是金色财经背后老板，那么杜均是灵踪的话事人也不为过。作为决策人，没事还在群里喊喊单，或者又和投资互怼。后来随便一句身体不好，拍拍屁股走人了，声称只对自己的钱负责，而不是对投资者负责，一个CEO说这样话，也是挺牛逼的。杜的影响力确实大，火币联合创始人，金色财经CEO，节点资本创始人头衔让人看了都羡慕，但是哪一个都没有给他带来正面形象。尤其这个所谓的“金色财经”，利空消息的发源地。控制消息这方面可是一绝。黑幕很多，很多你都不知道。人品如何，圈内人也明白，但是对于杜来说，人家不在乎。因为他的目的是赚钱，钱赚到了还管你是谁？

签订“包庇协议”,会计师事务所客户连续两年财务造假，没一罚六！

证监会就深圳堂堂会计师事务所案件处理情况进行了通报，证监会有关部门负责人表示，拟对堂堂所采取“没一罚六”的行政处罚，相关主体涉嫌犯罪问题将移送公安机关。近日，证监会对深圳堂堂会计师事务所(简称堂堂所)审计业务违法违规案依法履行听证程序，听取了当事人陈述申辩意见，证监会将依法作出处罚决定。堂堂所案涉审计对象为上市公司*ST新亿，该公司近年来已数次受到证监会行政处罚，近期证监会已对其2018年度、2019年度年报严重财务造假案履行听证程序，也将依法作出处罚决定。证监会有关部门负责人表示，堂堂所在明知*ST新亿年报审计业务已被其他会计师事务所“拒接”的情况下，与*ST新亿签订协议，承诺不在审计报告中出具“无法表示意见”或“否定意见”，并要求如发生被监管部门处罚的情形，*ST新亿应予补偿。其审计独立性严重缺失，审计程序存在多项缺陷，审计报告存在虚假记载和重大遗漏，缺乏应有的职业操守和底线。证监会拟对堂堂所采取“没一罚六”的行政处罚，相关主体涉嫌犯罪问题将移送公安机关。上述部门负责人强调，会计师事务所是资本市场重要的“看门人”，其守法意识、执业能力及勤勉尽责程度事关广大投资者切身利益。新《证券法》虽取消了会计师事务所从事证券业务的行政许可准入规定，但同时大幅提升了违法违规的法律责任，“门槛降低”并不等于责任降低。这意味着，会计师事务所获得了参与资本市场的公平机会，但也须担负相应的责任，无论大所小所，在遵守法律上一律平等，在监管要求上一视同仁。证监会有关部门负责人指出，证监会将严格依法履职,坚决贯彻中办、国办《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，切实落实“零容忍”方针，对任何违法违规行为严惩不贷，依法维护广大投资者合法权益和资本市场健康发展秩序。

爱尔眼科陷回扣风波：艾芬微博晒回扣流水，涉事医院高管称早已调查处理

时隔一年，艾芬又和爱尔眼科（300015，SZ）杠上了。1月6日～1月9日，艾芬在微博平台晒出四份名单，质疑爱尔眼科贿赂名单中的国家公职人员。据《每日经济新闻》记者向艾芬了解，名单中的涉事医院为江苏省宿迁市爱尔眼科医院，涉事公司为宿迁爱尔眼科医院有限公司。艾芬在微博晒出的名单 图片来源：微博网页截图经记者统计，这份名单涉及了500多名患者，涉及的回扣金额达78.55万元。这份名单是真是假？记者以患者等身份随机致电了十余名上述名单中的转介人员，能接通的电话有10个，大部分姓名、职务等信息与名单上一致。对于回扣一事，大多数转介人表示否认或者已经想不起来了，但也有一名转介人间接表示爱尔眼科方面可以提供回扣。宿迁市爱尔眼科医院的一位高管则向记者表示，2019年时，当地纪委已经介入调查并处理过这件事，艾芬是在“翻旧账”。他还表示，拿回扣其实是一件正常的事情，很多行业都存在这样的情况。宿迁市爱尔眼科医院相关回扣名单仍有待调查。值得注意的是，早在2020年，爱尔眼科间接参股的衡水爱尔眼科医院有限公司曾经因回扣问题被罚款19万元。1月9日晚，微信公众号为“宿迁爱尔眼科医院”发布声明，称“目前网传的信息，我院于2019年已按照董事会相关要求进行了整改，严肃处理了违规员工，并撤换了管理团队”。而上市公司爱尔眼科尚未对此作出回应。网传名单涉500余名患者，金额达78.55万元2020年年末，因为术后视网膜脱离，武汉医生艾芬曾经与爱尔眼科发生医疗纠纷。如今，艾芬又跟爱尔眼科杠上了。除了微博上发布的名单截图，艾芬于1月7日下午向《每日经济新闻》记者提供了一份更详细的名单流水。据艾芬介绍，她提供的名单来源是一个关注她的微博网友，可能是一名爱尔的离职前员工。这份名单流水其实是一份2017年～2019年借支季节性工资台账。工资台账非常详细，包括“转介人职务、联系人、金额、开户行、卡号、患者姓名、手术日期、病种、手术费”等内容。据艾芬介绍，此次名单中的涉事医院是江苏省宿迁市爱尔眼科医院，其中金额一栏正是爱尔眼科付给转介人的回扣。记者看到，工资台账涉及了500多名患者，这些患者的病种包括飞秒、白内障等，手术费用少则数千元，多达上万元。具体来说，2017年，100多名转介人介绍了166名患者前往江苏省宿迁市爱尔眼科医院做手术，共拿18万余元手术回扣；2018年，100多名转介人介绍了300多名患者，共拿50万余元手术回扣；2019年，数十名转介人介绍了60多名患者，共拿10万余元手术回扣。总体看来，转介人获得的回扣金额，每笔少则几十元，多则2000余元，大约相当于手术费用10%～20%的比例。500多名患者相关的回扣金额合计达78.55万元。根据工资台账，这些转介人的身份涉及多家医院的医生、护士、药房员工，此外还有院校工作人员和人民武装部等国家公职人员。就此，艾芬在微博中质疑爱尔眼科上述行为是否构成行贿罪？多名转介人承认曾经拿了回扣那么，艾芬提供的这份名单是真是假？根据工资台账，一位名为“吴某某”的患者于2019年1月29日做了飞秒波差手术，手术费用11800元，对应的转介人回扣金额1770元。对应的转介人为“魏某”，职务为“泽达学院学生处处长”；而根据宿迁市教育局官网2018年4月发布的公开信息，泽达学院确实有一位名为“魏某”的工作人员。1月8日、1月9日，《每日经济新闻》记者致电多位名单中的转介人，涉及医生、社区工作人员等不同职务。能接通的10个电话中，大部分人员的姓名、联系方式、职务都能与名单罗列内容相对应。只有一名转介人员矢口否其为名单所列人员及相应职务，并称记者“拨错了电话”。对于是否为爱尔眼科介绍过病患，三名转介人承认确有其事，但否认拿了回扣，而且目前已经不做相关业务了。但其中一名转介人在谈话过程中也间接透露出了宿迁市爱尔眼科医院回扣的一些端倪。记者以患者亲友的身份拨通了一位转介人张文（化名）的电话，名单显示，该转介人是一位医生，于2018年推荐了一位患者李林（化名）前往宿迁爱尔眼科医院接受飞秒手术。起初，对于从爱尔眼科方面领到回扣，张文予以否认，但在随后的对话中，张文又进一步表示：“既然你直接谈到（‘吃回扣’）的问题，我不怕你闹我才和你聊这个，他们（指爱尔眼科方面）和我说‘这（回扣）还给你吗？’‘要不要返利给你？’，我说‘我不要了，直接给他头上减免’。”而据上游新闻报道，明细中的3人接受上游新闻记者采访时称，拿回扣一事属实。2019年被人举报后，相关部门已处理，他们已退还回扣。涉事医院高管：此前当地纪委已调查处理对于此次回扣事件，宿迁市爱尔眼科医院如何回应？记者联系上了江苏宿迁爱尔眼科医院的一位高管，对方表示，自己不是公司发言人，不代表公司意见，仅代表个人观点。该高管认为，其实拿回扣是一件正常的事情，很多行业都存在这样的情况，而这并没有剥削患者的利益，而是拿出公司的利润来做了回馈。该高管举例称：“比如我俩是朋友，你给我介绍了个工程做，或者给我介绍了个事儿干，我请你吃顿饭，这算不算你也拿了好处呢？其实是一个性质的事情，只不过涉及到一些公职人员，确实有违规现象。”据该高管介绍，针对这件事，当地纪委2019年时已介入调查并做过处理了，如今（艾芬）又开始“翻旧账”。而站在个人角度而言他认为，首先此事当时已经被处理过了，其次，这是一个很多行业都存在的现象。该高管表示，很多医院的眼科只是很小的一个科室，因此存在医生将患者往更专业的医院转诊的现象，有一些患者就被介绍到爱尔眼科医院。其认为，给介绍费其实也是一种“人情”，只不过如今变成了“事故”。该高管还表示，目前医院经营尚未受到影响，而对于在2019年当地纪委处理后，相关人员还有没有继续挣“介绍费”，自己也并不清楚。另外一名曾在爱尔眼科旗下分院任职的高管向《每日经济新闻》记者透露，在爱尔眼科，回扣可能会换个财务支出名目体现，比如以会诊费、通勤费、电话卡、购物卡等福利形式；如果是转账，一般根据转介人提供的账户支付，转介人需要隐匿身份信息的，也可以提供其亲友的账户隐蔽交易。据这位高管介绍，爱尔眼科的回扣现象在每年高考季尤其常见。爱尔眼科的分院会提前向招生办相关岗位人员索取潜在屈光手术患者信息，并支付所谓的“信息费”。不过，对于这一情况，记者尚未从其他渠道予以佐证。值得一提的是，1月9日晚，微信公众号“宿迁爱尔眼科医院”发布《声明》称：“针对近日网传涉及我院不规范经营行为的信息，我院高度重视，经初步核实，现声明如下：目前网传的信息，我院于2019年已按照董事会相关要求进行了整改，严肃处理了违规员工，并撤换了管理团队。现任领导班子以此为鉴，进一步加强医院管理、坚持规范运营。同时强化对员工的日常教育，提升服务水平。努力以先进的技术、优良的服务赢得患者满意、社会认可。”衡水爱尔眼科曾因回扣被罚19万此次涉事的江苏省宿迁市爱尔眼科医院和宿迁爱尔眼科医院有限公司，与爱尔眼科有何关系？国家企业信用信息公示系统显示，宿迁科以康爱尔五官医院有限公司成立于2015年6月，2021年11月更名为宿迁爱尔眼科医院有限公司，公司法定代表人为周铭，注册资本1850万元。启信宝资料显示，除了宿迁爱尔眼科医院有限公司，周铭还曾经任职十堰爱尔眼科医院有限公司、大同爱尔眼科医院有限公司、阜阳爱尔眼科医院有限公司，担任法定代表人或者执行董事和高级管理人员。而上述三家公司目前均是爱尔眼科控股子公司。股东方面，宿迁爱尔眼科医院有限公司共有4名股东，分别为宿迁视线医疗管理合伙企业（有限合伙）、天津爱信企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称天津爱信）、南京视线医疗产业投资合伙企业（有限合伙）和上海视阔企业管理合伙企业（有限合伙）。宿迁爱尔眼科医院有限公司股东 图片来源：启信宝截图上述股东与爱尔眼科存在多方面的股权交叉或者合作，最新一笔交易是爱尔眼科2021年年末宣布将收购天津爱信所持有的6家医院股权，合计交易价格约2.99亿元。此外，作为宿迁爱尔眼科医院有限公司4名股东之一，上海视阔企业管理合伙企业（有限合伙）持有无锡视线医疗产业投资合伙企业（有限合伙）40%股权，而爱尔眼科和后者分别持有无锡爱尔眼科医院有限公司63.8571%和30%的股权。作为宿迁爱尔眼科医院有限公司4名股东之一，南京视线医疗产业投资合伙企业（有限合伙）同时持股宿迁爱尔眼科医院有限公司和无锡视线医疗产业投资合伙企业（有限合伙），而后者与爱尔眼科是共同持股无锡爱尔眼科医院有限公司的合伙伙伴。图片来源：启信宝截图值得注意的是，爱尔眼科并非首次涉及回扣问题。2020年6月17日，衡水市市场监督管理局下发“衡市监行罚决【2019】综执092号”处罚文件，对衡水爱尔眼科医院有限公司处以19万元的罚款，处罚事由是该单位通过医生介绍患者，按手术费用一定比例转账给推荐医生。启信宝资料显示，衡水爱尔眼科医院有限公司成立于2017年7月31日，注册资本3000万元，其大股东为湖南亮视长银医疗产业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称湖南亮视），持有该公司70%的股份。据爱尔眼科2017年12月26日晚间发布的公告，湖南亮视由爱尔眼科全资子公司拉萨亮视创业投资有限公司以自有资金19000万元作为有限合伙人投资设立。当时的爱尔眼科公告中表示，公司投资设立湖南亮视，目的是在公司行业经验的基础上充分利用专业投资团队和融资渠道，通过各种金融工具和手段放大投资能力，加快眼科医院、眼视光门诊部、眼科上游企业以及眼科相关产业的扩张步伐，为公司未来发展储备更多眼科领域的并购标的。医疗反腐政策不断加强医院靠回扣营销真的是正常的“人情”吗？在刚刚过去的2021年，国家有关部门多次出台政策加码医疗反腐，而2021年披露的医疗领域腐败案件仍然层出不穷。2021年9月，中央纪委国家监委等相关部门联合印发《关于进一步推进受贿行贿一起查的意见》（以下简称《意见》）。《意见》明确了查处行贿行为的五个重点，其中包括医疗领域行贿问题。《意见》强调，要健全完善惩治行贿行为的制度规范，推进受贿行贿一起查规范化法治化。2021年11月，国家卫健委发布《关于印发医疗机构工作人员廉洁从业九项准则的通知》，要求医疗机构工作人员合法按劳取酬，不接受商业提成，严禁向患者推销商品或服务并从中谋取私利。不过，多家上市公司仍被曝出涉及“医疗腐败”。2021年4月，浙江省药械采购中心发布的《关于我省医药价格和招采失信等级评价结果的通报（2021年第一期）》显示，誉衡药业（002437，SZ）全资子公司哈尔滨誉衡制药有限公司的鹿瓜多肽注射液在浙江省存在商业贿赂行为，依照规定将该公司在浙江省医药价格和招采失信等级评为“严重”，并按规定暂停该企业鹿瓜多肽注射液的在线交易。2021年9月，河南省公共资源交易中心通报，宜昌人福药业有限责任公司（以下简称宜昌人福）的四个药品在河南省存在商业贿赂行为，依据有关文件规定，宜昌人福在河南省医药价格和招采信用失信等级评定为“严重”。宜昌人福是人福医药（600079，SH）子公司，后者持股比例为80%。根据国家医保局发布的《关于建立医药价格和招采信用评价制度的指导意见》，对于失信等级评定为“严重”的医药企业，除提醒告诫、提示风险外，会限制或中止该企业涉案药品或医用耗材挂网、投标或配送资格，限制或中止期限根据医药企业信用修复行为和结果及时调整。中国社科院公共政策研究中心特约研究员贺滨在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，医疗领域的腐败包括且不限于药品和器械的回扣，腐败来源于处方权垄断和市场准入管制导致的行政垄断。他还表示，未来医疗领域的反腐动作不会停止。《每日经济新闻》记者也试图采访爱尔眼科董秘吴士君，并通过电话、短信、微信等多个渠道发送了采访请求，但截至发稿尚未获得回复。

证监会连发20条监管规则！独董、转板均涉及 上市公司不得滥用这些权利

7日，证监会一口气发布了20多条规则，涉及上市公司现场检查、独立董事规则、转板制度、停复牌制度等，上述规则是结合监管实践需要，证监会组织开展监管法规体系整合工作，推进完善基础性制度，形成体例科学、层次分明、规范合理且协调一致的监管法规体系的举措。来看这些规则中的六大要点：一是，《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》将“全国股转公司”“精选层公司”分别修改为“北交所”“北交所上市公司”，将“转板上市”修改为“转板”。明确上市时间计算。北交所上市公司申请转板，应当已在北交所上市满一年，其在原精选层挂牌时间和北交所上市时间可合并计算。明确北交所上市公司转板后的股份限售期，原则上可以扣除在原精选层和北交所已经限售的时间。二是，《独立董事规则》修改规则之间不一致的内容。《独立董事指导意见》中上市公司应当赋予独立董事的特别职权中，未明确独立董事向董事会提议聘用或解聘会计师事务所等事项是否必须经过独立董事同意后方可提交董事会，与《股东权益保护规定》中“重大关联交易、聘用或解聘会计师事务所，应由二分之一以上独立董事同意后，方可提交董事会讨论”的规定不一致，针对前述不同内容，《独立董事规则》选用较晚发布的《股东权益保护规定》的相关规定。证监会表示，已组织专门力量对独立董事制度进行系统性研究，后续全面修订时将对相关意见充分考虑。三是，《上市公司股票停复牌规则》明确上市公司不得滥用停牌或复牌损害投资者合法权益。此外，结合交易所监管实践，为避免造成市场扰动，删除上市公司停复牌申请被交易所拒绝时的披露要求。上市公司如发生应当披露的重大事项，仍需按照分阶段披露原则及时履行信息披露义务。四是，《上市公司分拆规则(试行)》整合了《境内分拆规定》和《境外分拆通知》，条文形式有所调整，针对市场反映的问题，明确“拟分拆所属子公司最近三个会计年度使用募集资金”的方式及起算期间，“最近三个会计年度使用募集资金合计不超过其净资产百分之十”的计算标准，董事、高管持有拟分拆子公司股份不超过一定数量的认定依据等。此外，为促进上市公司聚焦原有主业发展，《分拆规则》进一步明确子公司主要业务或资产若属于上市公司首次公开发行股票并上市时主要业务或资产的，不得分拆该子公司上市。五是，《上市公司监管指引第 4 号——上市公司及其相关方承诺》将上市公司董监高纳入承诺主体适用范围。为强化对重大资产重组和破产重整事项中承诺的监管，将上市公司资产交易对方、破产重整投资人也纳入承诺主体适用范围。同时，针对实践中出现的承诺人作出的承诺内容不规范以及后续难以履行等突出问题，作出专门制度安排：一是承诺人作出的承诺应当明确、具体、可执行，及时、公平地进行披露，保证所披露信息的真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;二是承诺人经营财务状况恶化、担保人或者担保物发生变化导致或者可能导致其无法履行承诺时，应当及时告知上市公司，同时提供新的履行担保，并由上市公司予以披露;三是承诺履行条件已经达到时，承诺人应当及时通知上市公司，并履行承诺和信息披露义务。另外，还增加对承诺人履行承诺的督促义务，明确法定承诺不得变更或豁免，增加非交易过户的承诺承继要求。六是，《上市公司现场检查规则》根据监管实践，将现场检查的定义进行完善，明确现场检查是指证监会及其派出机构，对上市公司及其他信息披露义务人的信息披露行为、以及上市公司的公司治理合规性等情况进行实地验证核实的监管执法行为。同时，精简现场检查方式种类。考虑到实践中，列席会议和现场走访工作程序较为简单，工作要求也未进行规范，而全面检查和专项检查有成体系的规范性程序要求，因此，列席会议和现场走访与全面检查和专项检查不宜并列在一起。同时，回访检查可理解为对前期检查的延伸，也不再单独作为现场检查的一种方式。据此，本次修改仅将全面检查和专项检查作为现场检查的方式，列席会议、现场走访、回访检查可作为日常监管手段，不再作为现场检查的方式。另外，还明确交易所现场检查制度。《上市公司现场检查规则》明确，交易所在上市协议明确交易所现场检查为自律监管的手段和方式。并取消了向检查对象通报情况的要求，改为在形成报告前与企业充分沟通等。

撕掉大厂生态的假面

在刚刚结束的2021年，时而火热，时而降温的SaaS行业又发生了很多有意思的新现象。除了更加明显的马太效应外，今年市场的一个新变量是字节跳动作为公有云市场的新入局者，开始搭建自己的生态，也就是所谓的“万有计划”。当然，在此之前阿里、腾讯和华为等公有云厂商也都发布了不同的SaaS生态战略，这些也成为了不少SaaS初创企业的新选择。一些曾被找到过的SaaS公司告诉我们，他们的销售话术一般都非常夸张。最常见的承诺就是，“我们希望贵公司早期加入，这样你就可以拿到可观导流和分成，同时通过平台的资源加持，帮你去找需求，拉订单。”也有公有云厂商会甚至还会说，“我们会利用全国各地的渠道可以帮你们去卖产品，但双方事先需要敲定一个基础价格，具体到销售过程中，即使卖的更低，也会优先保证你的收益。”其实，从市场分工来看，一方面，这些大厂对外坚称不会碰SaaS应用，它们需要创业公司来丰富自己的应用和能力，另一方面，创业企业在早期常常会遇到获客难，成本高，品牌知名度低等烦恼，加入大厂生态，是它们肉眼可见的一个捷径。生态也是中国SaaS环境的独特之处，毕竟SaaS行业延续了互联网厂商的打法，而在中国市场，最具特色的互联网产物就是生态。在外界看来，公有云大厂与创业企业共建SaaS生态是各取所需，一拍即合的双赢买卖。然而，在我们与创业者交谈后，发现真相并非如此。谁在真正获益？转眼间，新冠疫情已经进入了第三个年头。不可否认，在疫情催化下，企业和个人的生活方式都已经发生了不可逆的改变，这之中最受益的是SaaS行业，再往下细分，以钉钉、企业微信和飞书为主的协同办公软件则是被企业和大众最先接受的，如今也最为普及。最新数据显示，钉钉用户数已突破5亿，包括企业、学校在内的各类组织数超过1900万。同样，企业微信也在奋起直追，微信公开课公布的一组数据显示，每1个小时，有115万名员工在使用企业微信，服务微信上面的用户，产生了1.4亿次的服务过程。飞书方面，虽然失去了先机，但也收获了450万的用户体量。如此一来，这三家企业似乎覆盖了国内协同办公市场的绝大部分市场份额，也正是因此，他们也掌握了企业的流量入口。作为被互联网市场教育的一代，我们很容易用惯性去思考问题，比如用在C端的流量为王的打法去撬动B端市场。此外，摆在SaaS厂商面前的拓客方式非常有限，一堆销售，二堆投放，三就是加入大的平台。而很多SaaS创业者天然对这些大厂有敬畏之心，相信大厂未来会在云上发力，可能带来一些客户流量。再加上一些比较“诱人”的巨额补贴、资源倾斜和项目分成，所以对SaaS厂商来讲，加入大厂生态，有时甚至是一种荣幸或者“恩惠”。“有很多人控制不了这个可能性，觉得还是有很大机会，可这个事情不是个确定性战略，极有可能加入了好几年，啥都没有。”一位不愿具名的创业者谈到。的确，有创业者告诉我们，在加入大厂初期，给公司带来的加持还是比较明显的，尤其在品牌知名度方面。但具体到关键的拓客指标上，推进的难度非常大。甚至有知情人士坦言：“90%以上的SaaS厂商在这些云平台上面根本没有赚到钱，除非是一些重点扶持的SaaS厂商，比如直接整合到工作流里的产品，因为要强控，资源可能会倾斜一下。”除此之外，也有SaaS厂商认为这些大厂是想拉拢这些SaaS厂商成为其客户。毫不夸张地讲，“SaaS厂商对于公有云企业来说，是属于大客户的，因为加入它的生态就意味着要买它的各种公有云服务，总的来说，就是这些SaaS厂商对大厂的营收贡献是实实在在的，稳定的，而大厂带给SaaS企业的没有那么明显。”一位SaaS行业创业者无奈地谈到。据知情人士预估，SaaS厂商给公有云厂商带来的营收占到总营收3%-5%。值得一提的是， 随着SaaS厂商客户的增多，他们对云厂商的营收贡献也是增多的，且很少出现SaaS厂商需求量下降的情况。另外，在被问及为何不及时退出生态时，有创业者谈到，没有谁愿意主动去切换公司的底层资源，而且总是要用云资源的，大厂们做的都大差不差，所以基本上就会这样持续下去。不过，这种态度和想法，对于新入局的火山引擎来说，并不是一个好消息。还有创业者透露称，火山引擎的力度应该没有阿里和腾讯大，毕竟市场占有率都差得远。综合来看，公有云厂商虽然在SaaS生态上有所布局，但是对于双方来讲，尤其对创业公司来讲，短期内都没有达到预期的效果。那么这个问题究竟出在了哪里呢？或许那些选择观望的局外者看得更清楚。那些明智的迟疑者除了找到一些加入大厂的SaaS厂商外，在我们的访谈中，也碰到了还在观望，甚至明确拒绝加入的SaaS厂商，而他们的理由也各有不同，把这些理由拼凑在一起，也就解释了为何大厂生态没有成为SaaS厂商的“灵丹妙药”。一家做招聘工具的创始人告诉我们：“虽然我们还没有加入大厂生态，但一直在积极地看，寻找合适的合作机会。”在他看来，作为垂直SaaS工具，单独生存虽然可以，但最好还是能够融在大生态里。而谈及早期未加入大厂生态原因，他进一步谈到：“早年我们也尝试去看钉钉和企业微信，但是碍于当时环境比较封闭，基本上只能是二选一，而如今大环境发生了改变，互联互通成为主流，所以现在也会想去看看新机会。”除了大厂自身的要求外，该创业者也比较理性，从自身来讲，他认为首先要把产品做好，不然就算带来了引流，也会砸掉自己的口碑。另一方面，跟大厂合作，有很多额外的东西要做，性价比并不高。与这家公司的观望态度不同，另外两家SaaS企业，态度则比较明显。因为他们发现，历史上，这种方式在软件行业一般没有太明显的效果。其中一位创始人直言：“他们对于我们获客和产品都没有价值！路径离得比较远。”“因为我们面向大客户销售，自己能够触达，通过大厂反而拉长了路径，同时，我们的产品并不标准，是需要服务的，这样看来，那些生态计划更适合做中小B或者偏工具类的。”他进一步解释道。同样，另一位SaaS厂商创始人也表示了相同的看法。在他看来，大厂生态非常适合于这种单场景的SaaS，比如发个工资单，但更复杂的软件部署就有些困难，且不可能直接免费开通使用。从目标客群来看，面向中大型客群的SaaS厂商，在获客上与大厂用户对不上，所以也没有什么助力。他也谈到，由于产品本身的复杂性，需要卖解决方案，如果依靠不懂产品的大厂销售并不能成功，就算成功，也能预见在交付过程中会出现的问题，造成时间浪费，得不偿失。还有一些SaaS创业者表达了对大厂的其他担忧和吐槽，比如大厂的做to B业务的人，根本对To B业务和商业都不够了解，他们有很多KPI都没想清楚。还有一点需要注意，即对于面向大客户群体的SaaS厂商来讲，和BATH走得近，很多时候会成为一个减分项，因为这会损害这家SaaS厂商的独立性，也削弱了中大型客户单独成为一个平台的可能性。需要指出的是，我们这次遇到了几家没有加入大厂SaaS生态的厂商，但不可否认，从宏观来看，还是有很多SaaS厂商前仆后继地选择了加入。除了上述已知的原因，我们也跟一些投资人进行了交流。在被问及，投资时会不会把加入大厂生态纳入一个关注点时，绝大部分投资人给出的答案是否定的。

多城上线“房东直售”平台，中介行业面临大洗牌

其中，“官办中介”属于本轮房地产调控的新事物之一。自2021年8月18日上线房东“个人自主挂牌房源”功能后，杭州市二手房交易监管服务平台迅速走红。两个工作日后，该平台新增约279套房源，为过去五年房源的总和；半个月内，该平台房源激增十余倍。“官办中介”热度蒸蒸日上的同时，多地“零中介费”和“去中介化”之声不绝于耳。据观察者网不完全统计，2020年已有杭州、宁波、上海、徐州、深圳、九江等多个城市上线“房东直售”系统。中原地产首席分析师张大伟表示，“官办中介”是中介行业有史以来的巨大变革，有望打破中介行业长期存在的垄断房源、两头通吃、乱收费、炒作房价等顽疾，给行业带来积极而深远的影响。完善二手房交易渠道继杭州首发“官办中介”后，各城市迅速跟进。10月9日，宁波二手房“个人房源自主挂牌”正式上线。该系统以“浙里办”APP为载体，屋主可扫描“房源挂牌码上办”专用二维码，进入房源发布系统，完成出售房源个人自主挂牌、出租房源个人自主挂牌、出售房源委托中介挂牌、出租房源委托中介挂牌等手续。10月26日，为进一步推进政务服务“一网通办”，上海房地产交易中心开通二手房自助交易“网上签订合同”（简称“手拉手交易网签”）的服务，并表示买卖双方可在此实现自主交易，无需通过中介人员。值得一提的是，上海早有“手拉手交易”服务，此次调整只是将申请地点从房地产交易中心窗口换到了线上。而由于房屋交易属于大宗交易，过往“手拉手交易”群体多集中于亲朋好友之中。正因如此，业内一开始对“房东直售”模式并不看好。这很大程度是因为房东直售虽能获取利益最大化，但同时也存在一些交易痛点，例如房屋贷款、抵押信息、租赁状态、资金安全、签约过户、贷款交付等。针对这些交易痛点，杭州市二手房交易监管服务平台对相关政策打了补丁。当年10月，该平台引入公证机构介入二手房自主交易，一方面起到“信用中介”的职能，确保双方资金安全；另一方面可同步完成银行资源接入，为购房者提供按揭贷款服务。对政府平台而言，运营维护则是另外一个难题。以江西九江上线的房地一体化二级市场网上交易系统举例，该系统本是为了规范不动产二级市场，确保二手房交易房源信息真实，保障交易安全，但由于审核不及时，该系统半个月内仅发布15条卖房信息和15条求购信息。“中介行业属于服务业，平台运行中需要大量的人力。”上海中原地产首席分析师卢文曦表示，目前上线“房东直售”系统的城市，大多有过相关方面的经验，其他城市选择跟进政策时，一定要注意匹配相应的基础服务，如果服务没有跟上，效果自然会低于市场预期。和杭州、上海等城市不一样，深圳于11月19日上线的新版二手房交易网签系统中，除了增加业主“房东直售”模式之外，还在国内首次引用了“单边代理”模式，即买卖双方通过独立委托，与受托中介机构形成单边委托关系，中介方“各为其主”，只向自己的委托人负责。具体来看，深圳市房地产信息平台包括买房、卖房、自助卖房三个功能，分别为“我要找中介买房”、“我要找中介卖房”、“我要自助卖房”。其中，买方可通过在“我要找中介买房”，填写购房需求、选择相关中介人员并发起委托。与此同时，卖方可在“我要找中介卖房”中填写房屋产权校验、房屋状况说明书，选择中介来完成交易。“按照规则，深圳市房地产信息平台上，中介只能代理一方。就像打官司，两边都找律师代理一样。”同策研究院研究总监宋红卫表示，双方代理都有各自的立场，自然会给客户争取到最大的利益，自此中介成为维护代理人利益的存在，不再通过榨取买卖双方获利。中介行业或将变革如果说，“官办中介”让购房者看到了“零中介费”和“去中介化”的希望，那么，四个月后完成自主交易的首例房东直售二手房则给大家打了剂“强心针”。据上海证券报报道，11月6日，首例自主交易的买卖双方来到杭州市国立公证处线下咨询自主交易相关流程，3天后，杭州市国立公证处联系合作的浦发银行杭州分行提前介入买家的贷款预审，确认了首付比例和贷款额度。随后，双方签订《购房意向合同》。11月24日，买卖双方在杭州市国立公证处完成正式网签和提存公证申请；11月29日，买方贷款正式审批通过；12月1日，买卖双方在杭州市国立公证处不动产登记便民服务点完成产权过户和交割手续。资料显示，该房源总价为208万元，按2%的中介费用计算，双方总计需支付4.16万元的中介费。但实际上，在买卖双方的整个交易过程中，购房者仅支付一笔提存公证费，收费标准为交易价格的千分之一，即2080元。换句话说，通过自主交易，购房者省下了近4万元。众所周知，高昂的中介费用是“房东直售”爆火的原因之一。由于平台垄断房源，中介仅需向购房者提供房源信息、带领看房、统一交易合同，即可在促成交易后按房价成交比例收取中介费用，一般为房屋总价的2%。以上海300万总价的主力二手房计算，购房者需支出中介费用6万元，中介个人最后到手一半。也就是说，只要开一单，中介就能挣3万。“更值得一提的是，这只是中介卖掉一套房屋的到手收入，卖得越多、收入越多。”业内人士坦言，中介不仅仅赚二手房的钱，还有分销、租金等等，在行业中，中介一夜暴富的故事并不少见。正因如此，二手房中介往往是门槛低、收入高的代名词。在大多数购房者看来，中介费只应该按服务内容为准，而不应该与房价挂钩，因为高昂的中介费正在成为购房者安家的阻碍之一。“不过，房东直售渠道的初衷并非取代中介，而是在完善二手房交易渠道、确保信息公开透明的基础上用好中介。”宋红卫直言，目前二手房交易繁琐、成交周期较长，中间还涉及很多专业环节，中介依旧有存在的必要。在宋红卫看来，自主挂牌成交效率低下，时间成本及机会成本会大大提高，即使陆续有城市跟进，但在规模上也不会成为主导力量。58安居客房产研究院分院院长张波表示，多城上线“房东”直售平台，正是为了推进二手房信息的透明化。虽然目前对中介行业的冲击相对较小，但从长期来看，整个中介行业提升效率的诉求较高，未来中介的价值主要体现在自身专业能力、专业服务等方面。

北京市广电局：全面叫停偶像养成类网综、“耽改”题材网剧

1月7日，北京市广播电视局在官网发布通知称，2022年全国广播电视工作会议于1月6日上午召开。北京市广播电视局党组书记、局长杨烁指出，在网络治理方面，北京局坚持管服并重，切实优化平台管理：一是打造网络治理“新亮点”。旗帜鲜明坚持党管网络，指导重点平台建立内容管理新机制，开展建党百年网络安全大检查，扎实推进平台经济反垄断。编制《北京网络视听平台企业合规手册》，为平台发展提供清晰指引。二是跑出精品创作“加速度”。实施1260网络文艺精品创作工程，加大精品培育孵化。持续开展“网视大讲堂”专题培训，为重点平台送课上门，扶持奖励网络视听节目57部。北京主抓的网络电影《浴血无名川》、网络剧《约定》《那一天》、网络纪录片《劳生不悔》等获得广泛好评。全年101部作品入围总局中国梦、精品工程、季度推优等各类评选活动，蝉联全国第一。三是打好文娱综治“组合拳”。果断处置爱奇艺《青春有你3》舆情事件，及时发布措施加强网络综艺节目管理。深入开展专项调研，全面叫停偶像养成类网综、“耽改”题材网络影视剧，认真开展网络影视剧、短视频、直播领域专项清查，着力营造清朗健康的首都网络文化空间。

又见基金“海王”！年轻基民用1万块，买了1314只基金！网友评论亮了

　　基金“海王”再现江湖。　　近期，有一位来自福建泉州的年轻基民买了多达1314只基金，迅速走红网络。以一己之力买入全市场七分之一的基金产品，这位“海王”却只花了1万块。　　“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的道理，相信大家早已烂熟于心。但花1万块买1千多只基金，显然不太合理。基金产品并非持有越多越好，分散配置也需有“度”，过于分散，广撒网式组合投资其实也是不太可取的。　　男子为分散投资买1314只基金　　投资“一生一世”　　近日，泉州一位年轻基民花一万多买了1314只基金，相当于每只基金上仅花了不到十块钱。引起热议。小哥自己说：“10块钱一只，买了好几天，第一次花钱花到手抽筋”。　　小哥表示，投资这么多基金主要是为了分散投资风险，不把鸡蛋放在同一个篮子里。而买1314这个数字，“并不是为了爱情，想用这个数字来提醒自己长期持有，一生一世”。小哥自己说：“10块钱一只，买了好几天，第一次花钱花到手抽筋”。　　据中国基金业协会发布的最新一期数据显示，截至2021年11月底，我国公募基金资产管理规模合计达25.32万亿元；公募基金数量合计9152只，首次突破9000只。计算下来，这位泉州小哥一口气就买下了其中的14.35%。　　网友们纷纷调侃：“篮子比鸡蛋多”。“如果只统计购买基金的数量，年轻人个个看起来都是金融巨鳄。”　　有人评价称，“这位年轻基民差不多差不多是手握了整个大盘。”还有人表示，“因为他想一统江湖：如果给全国的基金经理建个群，他就是群主。”　　类似的基金“海王”并非第一次现身。此前某平台发布的年度理财报告显示，平台持仓数量最多的用户拥有2000多只基金。　　去年7月份，有个97年的小伙子靠“买基金的故事”出圈了。去年疫情爆发时，这位基民开始通过基金理财。　　然而第一笔投资就亏了15%，后来为了分散投资风险，这个小伙子抱着“不同板块我都买一点”的策略，拿了几千块钱，现在基金10元就可以买入，前前后后买入1000多只基金，被网友戏称是“基金海王”。　　但没多久，“基金海王”就发现大麻烦了，当他有急用要赎回基金时，由于每只基金购买金额不高，卖出需要重复操作1000多次，操作时间太久，导致一天还不能完全赎完，到账时间也分了好几天。　　而在现实中，这种“海王”并不少见。　　同时持有多少只基金最合理？　　5-8只左右可能最踏实　　虽说不能将鸡蛋放在同一个篮子里，但显然持有基金并不是越多越好，“日理万基”的投资方式，可能是无效的“分散化投资”。那么同时持有多少只基金比较合适呢？　　美国晨星曾做过一个假设性的投资组合：基金个数从1~30不等，同时更换不同的基金品种，然后分别计算每种组合5年的标准差。　　测算结果显示单只基金的波动率最大。这之后每增加一只基金，波动程度就会得到明显改善，虽然回报降低了，但投资者可以不必承担较大的下跌风险。　　但是，当基金数量增加到7只以后，波动程度与数量之间就没有必然联系了。也就是说，7只或以下是较为理想的基金数量。（来源：晨星投资者）　　中欧基金表示，对于货币基金和纯债基金，通常持有2-3只即可。因为货币基金的资产配置情况市场上各家基本差别不大，而纯债基金不像偏股基金那样风格多样，主要是作为组合中的固定收益部分进行配置。　　权益类基金配置方面，中欧基金将其分成核心资产和风格资产。核心资产可以优选2-3只产品进行配置，建议选择长期业绩优秀且持续稳定的基金经理所管理的产品。　　风格资产，包括行业主题基金，以及一些具有明显风格特征的基金（比如高换手率或者有明显持仓偏好），配2-3只即可。由于风格资产波动性相对偏高，在整体基金组合中的配置比例建议不要过高，根据不同风险承受度，适当配置投资资金的10%-30%即可。　　另外一家基金研究机构上海证券也曾就此做过测算。结果发现，当组合基金数量从1只逐步变化至5只时，下行风险指标在各个持有周期均经历了快速下移，当样本基金提升至8 只时，分散下行风险的动力就显得不那么强劲了，再加入基金很可能还起到了相反的效果。最终给出的结论是：纯风险量化的角度，配置5~8 只基金足够分散下行风险。（注：下行标准差和VAR都是用来衡量基金组合风险的指标）（数据来源：上海证券研报）　　因此，华夏基金建议，如果非要给出一个确凿的答案，基金最佳持有数量是多少的话，可以参考两家基金研究机构的说法：5~8只左右。但在组合中持有多少基金为最佳并无定律，整个持基组合在投资方向、品种方面的分散化程度，远比基金数目重要。　　90后成基金理财新主力　　这届年轻人理财有多绝？　　伴随着男子为分散投资买1314只基金引发关注，“年轻人买基金的方式有多绝”也冲上微博热搜。事实上，90后已经悄然成为基金理财的一股新势力。　　年轻人都是怎么理财的？在90后和95后中，基金是仅次于定期储蓄的热门理财方式。相比听取某家机构基金经理电话推荐理财产品，年轻人更愿意从专业理财社区或社交平台上搜寻消息，最终由自己作出最佳决策。　　某研究机构的调查数据显示：新增“基民”中，90后是主力军。其中，18-34岁群体占比达60%。2021年2月24日，某投资平台公布的数据亦显示，购买了3支及以上不同板块基金产品的投资者当中，半数以上是90后。　　基民年轻化的结构变化也为基金交易市场带来一些新特征，其中最明显的是操作趋向超短线化。　　近两年公募基金赚钱效应突出，吸引投资者大举涌入基金市场。但很多刚入门的新基民尚未形成科学的投资理念，把基金当股票一样高抛低吸、快进快出、超短线操作。　　一家第三方电子商务平台数据显示，去年上半年该平台的基金申购金额比去年同比增长超4倍， 新基民同比增长1.2倍。　　投资者结构的变化，也为基金交易市场带来一些新特征，其中最明显的特征是操作趋向超短线化。深圳一家中小型公募市场部人士此前透露，“第三方平台数据显示，基民持有科技基金的平均期限是41天。由于多数基金对持有不超过7天的申购和赎回操作设置较高手续费，一些基民持有基金超过7天‘惩罚期’后便卖出。事实上，基金短线操作顽疾由来已久，新进入的年轻投资者更是将这种跟风炒基风格发挥得淋漓尽致。”　　记者注意到，在一个投资者交流平台上，有基民这样分享自己的投基心得：“我只做7天的短线操作，大手笔买入一只符合当前行情的基金，持有一个星期就能赚5个点以上，赎回后再踩下一波行情。”　　在“炒股不如买基”理念的影响下，投资者对公募基金经理的关注度越来越高，不少顶流火出圈，被高喊YYDS的基民当作明星追捧，基金饭圈化、基金经理爱豆化成为行业新潮流。　　然而，盲目追星并不可取。麦静博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静表示，“针对购买明星基金产品，我们曾做过一个数据统计。假设我们每年的年初都买上一年业绩排名在前十的基金，我们坚持做十年这样的一个策略，十年下来年化回报9.18%，但在这个过程中需要忍受的最大下跌幅度是下跌47.23%，这是一个近乎腰斩的下跌，绝大部分的投资人都是很难以承受的。”　　投教工作任重道远　　基金公司在行动　　面对蜂拥而至的年轻基民和快速发展的公募行业，基金公司正加码投教力度，鼓励基民长线持有、合理配置。　　以短线操作行为为例，深圳一位公募品牌人士表示，一方面是由于新基民尚未树立科学正确的基金投资理念，另一方面则是部分电商平台的营销使然。在她看来，一些平台在首页展示过去一个星期、一个月、三个月等较短周期基金净值增长排名，且未进行充分的风险提示，很多投资者便会据此购买基金。　　对此多位基金公司人士表示投教工作任重道远，近期公司相关部门也在有计划地加大基金科学投资观念普及工作的力度。华南一家大型公募品牌部总监表示，虽然“做波段也是一种投资方法，但超短线操作并不适用于基金投资。“　　我们会比较频繁地在财富号、官微等多个平台上均发布了相关投教文章，提醒投资者多看少动，避免频繁操作，做好仓位管理，以及风格的均衡配置。”他坦言，近年来，全行业不断深化投资者教育，不断帮助投资者理性投资。　　不少业内人士表示，投教工作一直在路上，但实施难度并不小，需要监管层、第三方平台以及基金公司等各方共同努力。公募基金管理人将扎实推进投资者教育，不断夯实投资者保护的基础性工作。

个税新政落地，上市公司股东难避税：独资合伙企业一律查账征收 PE高净值人群

在过去，个人独资企业、合伙企业核定征税的税负相比查账征税税负要低很多，往往会成为高收入者避税常见的手法。但是从今年开始，这种避税手法或将“不复存在”。近日，财政部、税务总局发布《关于权益性投资经营所得个人所得税征收管理的公告》（下称《41号公告》）称，自2022年1月1日起，持有股权、股票、合伙企业财产份额等权益性投资的个人独资企业、合伙企业（下称“独资合伙企业”），一律适用查账征收方式计征个人所得税。值得注意的是，目前A股上市公司中有很多股东是个人独资企业、或合伙企业，《41号公告》的下发对他们会产生怎样的影响呢？“这个政策不涉及普通投资者，股民炒股仍然是免个人所得税的，对A股市场没什么影响。”武汉科技大学教授董登新表示，该《41号公告》主要是针对个人独资企业、合伙企业，“对他们的影响较大。规范税收征管，意味着漏缴、避税是不大可能了。”只针对权益性投资《41号公告》称，“独资合伙企业应自持有上述权益性投资之日起30日内，主动向税务机关报送持有权益性投资的情况；公告实施前独资合伙企业已持有权益性投资的，应当在2022年1月30日前向税务机关报送持有权益性投资的情况。税务机关接到核定征收独资合伙企业报送持有权益性投资情况的，调整其征收方式为查账征收。”“首先，要明确一点的是，《41号公告》只针对‘权益性投资’，且是持有‘权益性投资’的个人独资企业、合伙企业。”沪上一律师事务所主任律师告诉21世纪经济报道记者，按照《41号公告》，今年起，只要有权益性投资就必须在30日内主动报送，“以前有的，在今年1月30日前报送。”他表示，为何此前那么多高净值人群热衷于设立独资合伙企业，目的就是为了规避股权转让等权益性资产带来的税收。“因为个人独资企业和合伙企业是不征收企业所得税，个人投资人取得的经营所得比照个体工商户征收个人所得税。而且，在某些城市对于独资合伙企业是按照核定征收方式交税的，这就给很多人留下了借道‘核定征收’进行避税的机会。”那么，“核定征收”与“查账征收”的区别有多大呢？“你投资的企业给你分红，这就是权益性投资。”某上市公司董秘给21世纪经济报道记者算了一笔账，“假设一个人的公司税后净利润是10亿，他持有该公司90%股权，10亿元全部作为分红后，他可以分走9亿，同时他需要缴纳20%分红税，大概1.8亿元，他最终可以获得7.2亿元。但是，如果他以个人独资企业来持有这家公司90%股权，同样分走9亿元，根据核定征收的方式，可能只需要缴纳两三千万税款，这样他就避开了近1.5亿的税。”目前，这种“权益性投资”只针对“个人独资企业、合伙企业”，并不针对个人投资者炒股的资本利得。因此，董登新认为，个税法规的更新，一方面体现了国家为减轻纳税人负担、为中低收入人群减负的决心，另一方面是加强了对个人（包括高净值人士）通过独资企业、合伙企业取得经营所得的税务合规管理。上市公司部分股东将受影响实行查账征收政策后，股权转让所得将以股权转让收入扣除实际发生的股权原值和合理费用计算。目前，A股上市公司的股东中多数存在独资合伙企业的情况，是否会受到此次《41号公告》的影响？2022年1月6日，当天上市的新股——国芯科技（688262.SH），其第一大股东宁波麒越股权投资基金合伙企业（有限合伙）就是合伙企业；还有其他持股5%以上的股东，如宁波嘉信佳禾股权投资基金合伙企业（有限合伙）、天津天创华鑫现代服务产业创业投资合伙企业（有限合伙）、天津天创保鑫创业投资合伙企业（有限合伙）都是合伙企业。“这个要看这些私募股权基金当时设立之初，是否采用的是查账征收的模式？因为PE的退出是持续性操作，如果设立之初就是查账征收模式，就不会受到此次‘核定’改‘查账’的影响。”上海某PE人士告诉21世纪经济报道记者，有一些私募股权基金采用的是“有限合伙”的架构，“以有限合伙做私募股权基金的LP，如果设立之初也采用了查账征收模式，同样不会受到影响。”他也指出，有些城市为了招商引资，也会以核定征收来吸引一些PE落户，“那就比较麻烦，这些上市公司股东未来的分红、减持肯定会受到《41号公告》的影响，影响主要在于实际纳税会增加。”在《41号公告》披露之后，财政部、税务总局又在此后发布了《关于延续实施全年一次性奖金等个人所得税优惠政策的公告》，以及《关于延续实施外籍个人津补贴等有关个人所得税优惠政策的公告》。对于上市公司的合伙企业股东中的个人LP将来适用哪种税率？沪上某会计师事务所合伙人告诉21世纪经济报道记者，独资合伙企业的个人LP取得经营所得适用的个人所得税税率为5%-35%；个人独资企业和合伙企业对外投资分回的利息或者股息、红利，不并入企业的收入，“而应单独作为投资者个人取得的利息、股息、红利所得，按20%缴纳个人所得税，并非网传的45%，没有那么多。”他更正道。不过他提醒个人LP，要抓紧对名下个人独资企业、合伙企业进行核实和梳理，及时向主管税务机关报告，评估调整征收方式所带来的影响。“ 对于高净值人士，应该密切关注政策动向，在个人所得税筹划时寻求专业人士的意见，在合理合法的范围内综合考虑。”该会计师事务所合伙人表示，独资合伙企业的“权益性投资”利用“核定征收”方式避税，“是利用税法的漏洞和滞后性，违背税法精神的违法行为，而税务筹划是合法合理，甚至受到鼓励的。”

识别假外资：8家异动经纪商行为与内地机构资金行为较为一致

　　外资在A股市场的影响力日渐提升，假外资的行为也受到越来越多的关注。哪些北上资金的经纪商，更像假外资？假外资2021年行为特征如何？近期，开源证券金融工程团队发布专题报告《识别假外资：内地营业部与北上经纪商的共振》，独辟蹊径从龙虎榜营业部视角出发，定量发掘出与内地机构行为较为一致的8家“异动经纪商”，并进行深入剖析。　　背景：证监会叫停“假外资”　　—　　12月17日，证监会就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见，自规则实施之日起，香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。政策实施之日起1年为过渡期，过渡期内，存量内地投资者可继续通过沪深股通买卖A股。过渡期结束后，存量投资者不得再通过沪深股通主动买入A股，所持A股可继续卖出；无持股内地投资者的交易权限由香港经纪商及时注销。　　消息公布当天，北向资金结束了12月以来持续净流入的状态，12月17日与12月20日分别净流出65.6亿元和9.7亿元，市场也连续两个交易日小幅调整。　　香港地区对配资监管相对宽松，资金成本也更低，部分内地投资者利用这一便利，通过香港配资绕道回内地参与股票市场投资的现象也已存在多年。而对于假外资所处的经纪商，有观点认为以中资机构为主。本文我们将另辟蹊径，从龙虎榜视角追踪北上经纪商与内地营业部的一致性，给出可能潜藏有“假外资”资金的北上经纪商，并对其2021年的行为特征进行多维度的分析。　　消息公布当天，陆股通结束多日连续流入数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　香港市场资金成本更低数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　龙虎榜视角下的异动经纪商　　—　　1、券商系经纪商是龙虎榜中陆股通的主要参与者和主导力量　　沪深交易所每日会在其“交易公开信息”栏目中汇总公布部分异动股票的交易信息，包括当日/多日买入与卖出金额最大的五个营业部及其买入、卖出金额等，投资者习惯称之为“龙虎榜”。龙虎榜能够反映当前市场最热点的交易动向，各大上榜营业部汇聚了市场上最活跃的资金力量。随着陆股通标的池的扩容，以及北上资金对A股参与程度的提高，北上资金在龙虎榜中的参与比例也在不断提升。　　陆股通资金在龙虎榜中的参与比例不断提升数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　在龙虎榜数据中，深股通专用/沪股通专用是北向资金的专用交易通道，与其他营业部一样，其记录的是通过深股通/沪股通交易通道交易的所有北上经纪商对该股票的买入与卖出金额。我们通过对北上托管数据的分析也发现，所有经纪商对该龙虎榜股票当天的净买入金额之和，与龙虎榜上所公布的净买入金额基本一致（表中的红色字体单元格）。　　某股票的龙虎榜数据示例资料来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　（*：部分营业部为简称，下同）　　龙虎榜中陆股通对股票的净流入为当日所有经纪商对该股票净流入金额之和资料来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　从经纪商托管数据我们可以发现，虽然龙虎榜上陆股通作为一个整体出现，但其背后所对应的不同托管机构的交易方向往往是有分歧的。我们统计了2017年以来的龙虎榜数据，当某股票当日龙虎榜出现深股通专用/沪股通专用时，记录各北上经纪商当日（或多日）对该股票的净流入情况，并和陆股通对该股票的整体净流入做比较。结果显示，MLFE LTD、J.P. MORGAN BROKING等券商系经纪商参与次数靠前，且和陆股通流向方向相同比例明显较高，这表明：这些机构是龙虎榜中陆股通的主要参与者和主导力量。　　中金、JP摩根等中资、外资券商是龙虎榜中陆股通的主要参与者和主导力量资料来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　2、从北上经纪商与内地的营业部的共振中识别出“异动经纪商”　　“凡走过，必留下痕迹”，通过各经纪商的托管明细数据，即使陆股通当天未上龙虎榜，我们仍可以从托管数据中窥见陆股通资金对龙虎榜股票的流向情况，并且结合龙虎榜中内地营业部的资金流向，研究北上经纪商与内地营业部在行为上的共性与差异。　　对龙虎榜中的陆股通标的股票，我们计算各北上经纪商与上榜的内地营业部在当日（多日）对该股票的净流入金额，并汇总统计不同北上经纪商与内地营业部流向相同或相反的次数。最终，我们分别选取境外与内地参与次数排名前30的经纪商/营业部（见下文附录表），计算其流向相同与相反的次数差异及占比。　　观察上榜的内地营业部我们发现，东方财富拉萨各营业部、招商证券交易单元等散户“大本营”（以下简称：散户营业部）均有出现，且参与次数靠前。值得注意的是，在《量化私募行为的蛛丝马迹：龙虎榜营业部的新视角》一文中，我们通过股票流通股东与龙虎榜数据识别得到的几个量化私募关联营业部及其协同营业部（以下简称：量化私募营业部）也都名列其中。　　我们区分了不同类型的北上经纪商（中资券商、外资券商、外资银行、港资及其他券商）与内地营业部（散户营业部、量化私募营业部、其他），对北上经纪商与内地营业部行为的共性和差异，我们使用同向次数-反向次数以及同向次数占比两个指标共同描述，同向次数-反向次数越大、同向次数占比越高，对应北上经纪商和内地营业部的共性越强，反之两者差异越大。　　我们可以解读出以下重要的信息：　　（1）对于内地的“散户营业部”与“量化私募营业部”，部分北上经纪商与其行为共性差异较大，其中八家北上经纪商与散户营业部的行为差异更大，而与量化私募的营业部共性更大，这或许意味着，托管于这八家经纪商的部分资金，与量化私募营业部中的部分资金，存在着某种程度的关联，这八家经纪商分别是：中國國際金融香港證券有限公司（中金）、J.P. MORGAN BROKING （HONG KONG） LTD（JP摩根）、MORGAN STANLEY HONG KONG SECURITIES LTD（摩根斯坦利）、MLFE LTD（美林）、UBS SECURITIES HONG KONG LTD（瑞银）、CREDIT SUISSE SECURITIES （HONG KONG） LTD（瑞信）、高盛（亞洲）證券有限公司（高盛）、盈透證券香港有限公司（盈透）我们将其称为陆股通龙虎榜异动经纪商（本文统称为异动经纪商）。　　（2）同一分类条目下的北上经纪商，其行为也存在着较大差异。从图右上方我们看到，部分中资券商、港资券商的行为与内地的散户营业部共性更高。假如我们认为“假外资”也存在于这些经纪商之中，他们的行为显然更像“假外资”中的散户，本文我们更加关注的是“假外资”中与机构共性更强的部分。　　异动经纪商与量化私募营业部的共性较强（同向次数-反向次数）数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　异动经纪商与量化私募营业部的共性较强（同向次数占比）数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　2021年异动经纪商的行为差异　　—　　在前文，我们从龙虎榜视角剥离得到八大异动经纪商，我们将从六个维度出发，探寻2021年异动经纪商的特征行为。　　1、持股数量和持仓规模：异动经纪商的持股广度大，持仓市值较券商系高　　异动经纪商的平均持股数量多。我们按照地域属性（中资和外资）以及机构属性（券商和银行）对经纪商的持股数量进行统计，整理来看：外资系>；中资系，银行系>；券商系。尽管我们识别的八家异动经纪商均属券商系，但这八家的平均持股数量远超其他分类下的统计，可见异动经纪商的持股广度较大。　　异动经纪商的日平均持仓市值较高。而在持仓规模上，外资系>；>；中资系，银行系>；>；券商系，外资银行整体在持仓规模上远超其他类别的经纪商，而八家异动经纪商整体持仓市值较券商系高。　　持股数量：异动经纪商平均持股数量1763只数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　持仓规模：异动经纪商日平均持仓市值564亿元数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　2、行业配置：2021年异动经纪商整体在周期资源板块一致高配，大金融板块一致低配　　八家异动经纪商中，除了“中國國際金融香港證券有限公司”属于中资券商（以下记为中金香港），其余7家均属于外资券商（以下称为7家外资券商系异动经纪商）。我们仿照控制变量法剥离得到“异动经纪商”在行业配置上的特质现象，具体做法如下：　　（1）逐日对208家经纪商按照持股数量计算每日在各个陆股通标的上的持仓市值；　　（2）按照一级行业配置，计算各个经纪商每日的行业配置比例并归一化；　　（3）对各个经纪商，计算2021年整年在31个行业上的平均配置比例；　　（4）按照“地域”、“机构属性”、“是否异动经纪商”三种特征来计算异动经纪商的行业配置特征：　　中金香港－中资券商（除了中金香港）：代表中金香港这家相对其他中资券商的行业配置差异；　　7家外资券商系异动经纪商－外资券商（除了7家外资券商系异动经纪商）：代表7家外资券商系的异动经纪商相对外资券商的行业配置差异。　　（5）根据符号作为相对非异动经纪商的高配或低配。若两者均在某个行业上高配或低配，那么异动经纪商在该行业上相对其他经纪商高配或低配；若两者在某个行业上的符号不一致，则认为有分歧，不能作为异动经纪商的特质现象。　　整体上看，异动经纪商在2021年在基础化工、建筑材料、煤炭、石油石化、电子等板块上一致高配；在银行、非银金融、计算机等一致低配；在食品饮料、房地产等有一定分歧。　　异动经纪商在周期资源一致高配、大金融一致低配数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　异动经纪商在食品饮料、房地产等板块有一定分歧数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　3、风格配置：2021年异动经纪商整体较其他经纪商，偏好高Beta、高换手、高动量、小市值的个股　　2021年因子收益分化明显：整体上看，高Beta、小市值、高换手、高动量的个股在2021年的涨幅更高。按照上一章节剥离得到异动经纪商在行业上的特征，我们如法炮制在风格上进行相同的验证。从图中可以看到，异动经纪商相对非异动经纪商，更偏好高Beta、高换手、高动量、高波动、高估值、小市值的个股。　　2021年主要因子的累计收益：高Beta、小市值、高换手、高动量表现较好数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　2021年异动经纪商整体较其他经纪商，偏好高Beta、高换手、高动量、小市值的个股数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　4、热门股参与度：异动经纪商在年内N倍股参与度高于其他经纪商　　在近期我们发布的报告《复盘N倍股：夜空中最亮的星》中，详细复盘了2021年N倍股的股票特征与上涨路径。2021年无疑是结构分化巨大的一年，热门概念股频出。为此我们针对341只年内N倍股通过在上涨路径阶段内的持股数量变化，来刻画异动经纪商的参与度，具体方法如下：　　（1）对每只年内N倍股，得到年内最低价和最高价日期，即上涨路径阶段；　　（2）对于每个经纪商，计算每只N倍股在年内上涨路径内每日的持仓波动。对日期t，单只个股在单个经纪商的持仓波动计算公式如下：　　分别对单只个股，计算其在单个经纪商上，在上涨路径时间段内的平均持仓波动。　　（3）分别按照地域、机构属性、是否异动经纪商统计经纪商在年内N倍股的参与度。　　下图为年内N倍股参与度在经纪商属性上的特征表现：整体来看，券商系的参与度高于银行系；外资系参与度高于中资系；异动经纪商参与度大幅高于其他类型的经纪商。　　2021年内N倍股参与度：异动经纪商参与度远高于其他经纪商类型数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　表格为年内N倍股参与度前十五名经纪商，其中八家异动经纪商中参与度从高至低分别为瑞信（95.54%）、美林（86.01%）、摩根斯坦利（80.44%）、高盛（78.29%）、 JP摩根（77.11%）、瑞银（72.88%）、中金（72.44%）、盈透（58.56%）。值得注意的是，除了我们本文定义的八家异动经纪商外，法国巴黎银行（91.62%）和中信里昂（91.62%）在年内N倍股的参与度也较高。　　年内N倍股的参与度（前十五）：异动经纪商中参与度从高至低分别为瑞信、美林、摩根斯坦利、高盛、 摩根大通、瑞银、中金、盈透数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　5、换手率和涨跌幅：异动经纪商相对持仓波动越大，个股涨幅越高，换手率越高　　在上文中，我们通过计算年内热门个股的持仓波动，进而衡量经纪商在这些个股的参与度。本小节我们改变视角，从个股视角出发衡量经纪商在陆股通标的中的持仓波动及年内涨幅，以期探寻异动经纪商在其中的影响。具体方法如下：　　（1）计算每只个股在不同经纪商的持仓波动，并进行排序值转化：由于单只个股被陆股通经纪商持有的水平不同，为了更好的衡量单只个股在不同经纪商的持仓波动，我们对每只个股在不同经纪商持有波动进行排序处理。假设000001.SZ（平安银行）该只个股，被100家经纪商所持有，这100家的持仓波动分别记为s1，s2，…，s100，我们对其进行排序值处理，将原始持仓波动值转化rank（s1）/100，rank（s2）/100，…，rank（s100）/100。　　（2）分别对每只个股计算“异动经纪商”与“非异动经纪商”持仓波动的均值，并进行做差，从而衡量每只个股在2021年异动经纪商的相对持仓波动。　　我们对陆股通个股按照异动经纪商的相对持仓波动从小到大分为五组，分别计算各组2021年平均换手率和2021年涨幅。从下图可以看到：随着异动经纪商相对持仓波动增大，该组个股的平均换手率提升，2021年个股涨幅增加。换而言之，异动经纪商的参与度提升，个股换手率提升，推高了股价涨幅。　　异动经纪商相对持仓波动越大，该组个股的平均换手率越高，2021年个股涨幅越高数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所　　（第一组为异动经纪商的相对持仓波动最小的一组，第五组为异动经纪商的相对持仓波动最大的一组）　　6、选股能力：异动经纪商在持仓变动因子表现优秀　　在前期的报告《北上资金行业配置的双轮驱动力》中，我们详细介绍了持仓变动因子。本小节我们将测试持仓占比因子与持仓占比变动因子在各类型经纪商上个的选股能力。我们对经纪商分为：银行、异动经纪商、其他券商（券商系经纪商剔除异动经纪商后的其他券商）。2021年以来，北上持仓占比因子整体遭遇了较大回撤，而异动经纪商持仓占比变动因子表现依然优秀，这体现出异动经纪商整体较好的调整能力。　　选股因子：北上持仓占比因子今年以来遭遇较大回撤资料来源：开源证券研究所　　选股因子：异动经纪商持仓占比变动因子今年表现依旧优秀资料来源：开源证券研究所　　总结：八家异动经纪商行为与内地机构资金行为更为一致　　—　　本文我们通过“禁假外资”事件，独辟蹊径从龙虎榜视角出发，得到我们认为的与内地机构行为较为一致的八家异动经纪商。　　为了解析这八家异动经纪商较其余经纪商的行为差异，我们从六大维度进行解析，整体来看：　　（1）持股数量与规模：异动经纪商的持股广度大，这八家的平均持股数量远超其他分类下的统计，且持仓市值较券商系高。　　（2）行业配置：异动经纪商较非异动经纪商，在2021年在基础化工、建筑材料、煤炭、石油石化、电子等板块上一致高配；在银行、非银金融、计算机等一致低配；在食品饮料、房地产等有一定分歧。　　（3）风格配置：异动经纪商相对非异动经纪商，更偏好高Beta、高换手、高动量、高波动、高估值、小市值的个股。　　（4）热门股参与率：异动经纪商参与度大幅高于其他类型的经纪商。八家异动经纪商中参与度从高至低分别为瑞信、美林、摩根斯坦利、高盛、 JP摩根、瑞银、中金、盈透。值得注意的是，除了我们本文定义的八家异动经纪商外，法国巴黎银行和中信里昂在年内N倍股的参与度也较高。　　（5）换手率与涨跌幅：随着异动经纪商相对持仓波动增大，该组个股的平均换手率提升，2021年个股涨幅增加。换而言之，异动经纪商的参与度提升，个股换手率提升，推高了股价涨幅。　　（6）选股能力：异动经纪商在持仓变动因子表现优秀。2021年以来，北上持仓占比因子整体遭遇了较大回撤，而异动经纪商持仓占比变动因子表现依然优秀，这体现出异动经纪商整体较好的调整能力。　　风险提示：本文的统计基于历史数据，市场未来可能发生重大改变。

中国规定数字音乐平台不得签署独家版权协议

中国国家版权局要求数字音乐产业各方协力维护数字音乐版权秩序，除特殊情况外不得签署独家版权协议。中国国家版权局微信公众号“国家版权”昨天（6日）发布新闻稿，称中国国家版权局昨天在北京约谈主要唱片公司、词曲版权公司和数字音乐平台等，要求各相关方协力维护并构建音乐版权良好生态。新闻稿称，国家版权局强调各唱片公司、词曲版权公司、数字音乐平台应采取符合音乐传播规律、合理原则和国际惯例规则的授权模式，应通过保底金加实际使用量分成模式结算，除特殊情况外不得签署独家版权协议。当局要求各相关方完善内部版权管理制度，授权音乐作品应当曲库目录明确、版权权属清晰，维护音乐作品著作权人和相关权利人合法权益。当局也强调，应优先通过协商、调解等方式解决数字音乐产业各方之间的版权纠纷；积极探索新场景、新业态音乐作品授权使用机制；建立符合市场需求的数字音乐版权运营模式。新闻稿称，由于音乐作品版权问题较为复杂、作品应用场景多样，以及过去的授权模式不够完善等多种因素，数字音乐产业各方版权关系需进一步进行规范。中国国家市场监管总局曾于去年7月发布公告，责令腾讯及关联公司采取30日内解除独家音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式、无正当理由不得要求上游版权方给予其优于竞争对手的条件等恢复市场竞争状态的措施。

大资管行业开启新纪元 四年过渡期大事记预示未来哪些新动向？

过渡期四年以来，资管行业可谓发生了翻天覆地的大变化，比如打破刚兑深入人心、理财产品首现净值跌破1、理财子公司在摸索中前行、非标规模一降再降，等等。2022年伊始，大资管行业正式翻开了崭新的一页。2018年4月27日，由中国人民银行、银保监会、证监会和外汇局联合印发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称资管新规）。资管新规过渡期已于2021年年底结束。过渡期四年以来，资管行业可谓发生了翻天覆地的大变化，比如打破刚兑深入人心、理财产品首现净值跌破1、理财子公司在摸索中前行、非标规模一降再降，等等。这些重大变化预示着，在2022年开启的新时代，资管行业将继续往哪个方向航行。资管回归本源，打破刚兑深入人心过渡期四年，市场见证了各类资管产品的频繁违约，多层嵌套、结构复杂的资管产品在资管新规落地之前普遍存在，但随着去刚兑、去嵌套的推进，在新规过渡期间，券商资管、私募基金、信托产品等都出现了不同程度的违约现象。究其原因，一是宏观经济进入下行周期；二是资管新规改变了整个大资管行业的游戏规则，规则切换势必造成一定冲击，新规则本身也将容纳更多的违约行为，过渡期的设置正是为了让市场适应新的规则。与此相对应的是，投资者教育问题、产品运作中的信息披露问题、违约后的责任认定问题，其重要性越来越凸显。尤其是嵌套资管产品运作链条上的各相关方的责任认定问题异常重要，《九民纪要》的推出为相关资管纠纷提供了重要参考。过渡期内的相关案例中，出现了产品到期不再刚兑、投资者自行承担后果的案例，信托通道承担100%违约责任的案例，代销银行赔偿投资者全部本金和利息的案例，等等。随着违约现象的常态化，监管政策的完善以及持续的投资者教育，资管回归本源，卖者尽责、买者自负的理念正逐步渗透，被投资者一点点接受和理解。银行理财公司成立，在摸索中前行银行理财公司的成立和发展，无疑是新规后大资管行业最重要的变化。“资管新规”从监管政策层面首次明确要求商业银行等金融机构设立资产管理子公司：“主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务。”2018年12月，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》，随后相继出台了一系列专门针对银行理财公司的规范文件，对产品销售、净资本管理和流动性管理等作出规定，并且在2021年5月发布的《理财公司理财产品销售管理暂行办法》中首次启用了“理财公司”这一名称，不再用“理财子公司”。2019年6月，建信理财成为第一家成立并开业的银行理财子公司，拉开了理财子公司批筹设立的新篇章。第一批理财公司开业已有两年多，这些经历了完整会计年度的理财公司开业之后也逐步盈利。截至目前，全市场已有29家银行理财公司获批筹建，包括25家银行理财公司和4家中外合资理财公司，其中22家已获批开业。净值型理财占比突破86%，银行理财首现净值跌破12002年第一只银行理财产品问世至今，我国银行理财业务已经走过了20年历程。以“资管新规”为分水岭，此前，银行凭借资金池和刚兑两大利器迅猛成长，直至资管新规问世，刚兑时代结束，净值化时代开启。过渡期四年，也是理财产品进行净值化改造的重要时期。进展总体有序推进，截至2021年三季度末，银行净值型理财占比达86.56%。但改造之路并非一帆风顺。从理财机构的角度看，主要是理财产品独立运作和估值技术的采用，真假估值问题几乎伴随着净值化改造的整个过程，这也是机构和监管博弈的焦点之一。过渡期间，银保监首次对“净值型理财产品估值方法使用不准确”行为进行了处罚。随着过渡期的结束，过渡期内的“优惠政策”失效；另一方面，新会计准则以及《资产管理产品相关会计处理规定（征求意见稿）》的推出，监管对估值方法的要求进一步明确并趋于严格。从理财客户的角度看，过渡期间，部分投资者收到老产品提前清退的通知，投资者不仅见证了保本理财的退出；由于债券市场的波动，投资者还首次见证了银行理财产品出现净值跌破1，即理财产品出现浮亏或实际亏损的情况。养老理财试点启动，四家试点机构已发售产品近年来，养老话题在整个社会中的重要性逐步凸显，养老金融也随之迎来大发展。转型中的银行理财紧跟市场节奏，及时切入养老领域，银行理财机构一直呼吁相关政策及早出台。2021年9月10日，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，结合国家养老金融领域改革试点区域，选择“四地四家机构” 开展养老理财产品试点。目前，四家机构的养老理财产品已经正式对外发售，相关地区的投资者可以从相应银行渠道购买到“正版”养老理财。信托业艰难转型，资产规模仍在下降信托行业是资管新规之后面临转型任务最重的行业之一，通道和非标这类主营业务被持续压缩，房地产又深受调控政策的影响。过渡期内，针对信托行业的监管规范之多、要求之严格，相比其他资管子行业更甚。过渡期内信托行业发生了巨大变化，受到经济下行和房地产调控的影响，信托产品乃至信托机构的风险事件较为集中，一些前期发展激进的信托公司暴露出严重问题，除了新时代信托、新华信托两家公司被监管明确接管外，四川信托资金池爆雷、安信信托大规模风险暴露等，都成为市场焦点。其他信托公司也在不同程度上出现信托产品逾期违约的现象。整个行业来看，过渡期间内，信托行业在资产规模下降和结构调整的道路上前行。2021年二季度，信托行业资产规模出现了新规以来的首度回升，随后又开始下降。与此同时，业务结构在持续调整，标品信托和服务类信托作为监管引导的转型方向近年来出现快速发展。公募基金规模首次突破25万亿，私募证券基金大发展资管新规落地后，大资管市场朝着标准化、净值化的方向发展。在发展直接融资的监管导向之下，银行理财、信托资金、保险资金通过直接或与基金公司合作等方式，越来越多地参与到证券市场中去。截至2021年11月底，我国公募基金资产管理规模合计25.32万亿元，再创新高并首度突破25万亿。私募证券投资基金也出现大发展，规模从2020年底的3.77万亿元，增至2021年11月末的6.10万亿元。与此同时，投资者越来越多地借道公募基金进入权益市场，权益市场涌入更多资金。截至2021年末，权益类基金发行规模达8.46万亿元，逆势增长32%，占比由2018年末的18%，增至38.03%。券商资管、基金子公司规模大缩水，非标现裁员潮新规落地之前旧模式中的相关机构、业务、人员，在新规过渡期内都出现了巨大调整。以通道业务为主的券商资管和基金子公司持续大幅收缩，截至2021年11月底，证券公司及其资管子公司的管理规模约8.3万亿元，相比于2017年初的高点18万亿，累计降幅高达54%；基金子公司存续资产规模顶峰时期一度达到10万亿，随后一路压缩，2021年6月向下突破3万亿，截至11月底降至2.5万亿元。规模收缩的同时，这些资管机构的部门、人员也在进行相应调整，中小型券商和基金子公司非标从业人员的离职和裁员潮，是新规过渡期内一大突出现象。另一方面是向主动管理业务的转型改造。数据显示，截至2021年底，全市场共有260只大集合产品完成了公募化改造，总规模突破千亿，而券商资管申请公募牌照也是新规后的另一大趋势。保险资管新规出台，大资管标准再对齐2020年3月，《保险资产管理产品管理暂行办法》出台，保险资管作为大资管领域的重要参与者，进一步与其他资管机构统一标准，明确私募定位，并且明确可以面向高净值个人，为投资者提供了又一个选择。基金投顾试点政策出台，财富管理方式生变基金行业虽然大发展，但一直以来存在投资者获得感不强的问题。证监会2019年10月正式下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，开启国内公募基金投资顾问业务试点工作。基民的投资方式乃至整个财富管理方式，正悄然生变。截至目前，试点政策已过两周年，有60家机构分批次获得基金投顾试点资格。试点机构围绕基金投资和服务开展了一系列探索，投顾生态也逐渐形成。截至2021年7月，基金投顾合计服务资产逾500亿元，服务投资者约250万户，平均每位投资者的投资金额为2万元。有关监管部门认为，基金投顾的试点初步达到了预期效果。理财代销、导流不再随意，互联网平台遭遇“最严营销监管”一直以来，互联网平台利用自身的流量优势来营销金融机构的各种产品，包括借贷、理财、基金、保险、信托等，并且在监管空白或灰色地带之间与金融机构开展了一些合作，快速发展的同时也出现了金融消费者权益受到侵害等问题。资管新规及配套文件并未对此进行详细规定，但近年来，监管部门陆续出台相关要求，对互联网平台的营销行为作出严格限制，此前在银行理财的代销渠道中被排除在外，2021年最后一天，央行发布了《金融产品网络营销管理办法》对此作出系统性规定，将代销、导流等行为均纳入监管，被视作“最严营销监管”。

奇葩！上市公司期货合约投资金额是负值，到底怎么回事？

　　2020年以来，越来越多的上市公司加入套保行列，利用金融衍生工具管理商品、汇率、利率等风险。据期货日报记者不完全统计，2021年上半年营业收入排名前100位的A股非金融类上市公司中，中国石化、上汽集团、美的集团、万科A等67家上市公司开展了衍生品业务，运用期货、期权、远期、互换等衍生工具管理风险，涵盖了房地产、石油化工、有色金属、钢铁、煤炭、家电、汽车等多个行业，大都是各行业中的龙头企业，具有广泛的代表性。从开展衍生品业务的目的来看，多数公司以套期保值为目的，个别公司同时以套保和投资为目的。　　记者发现，上述上市公司在2021年半年报中对衍生品业务披露的详细程度存在较大差异，有的上市公司在开展衍生品业务之前没有发布相关公告，有的公司开展衍生品业务的信息“隐藏”在董事会的决议中，信息披露的不完善无疑增加了市场对衍生工具和衍生品市场的理解难度，甚至产生误解。业内人士呼吁，各交易所的相关信息披露制度应尽量统一规范，对投资者负责。　　沪深两市信息披露差异源于制度不同　　分交易所看，沪市公司中，纳入记者统计的共有63家公司，有40家公司开展了衍生品业务，其中仅有11家公司在最近两年发布了关于开展衍生品业务的公告；深市公司中，纳入记者统计的共有37家公司，有27家公司开展了衍生品业务，其中有22家公司在最近两年发布了关于开展衍生品业务的公告。　　“实体类上市公司参与期货市场，无论是套期保值还是投资，都应该进行公告。衍生品毕竟是非常专业的领域，且具有高杠杆，利用不好反而会给企业带来额外风险。”同济大学经管学院副教授、同济大学上海期货研究院副院长马卫锋接受期货日报记者采访时表示。　　他认为，如果交易所规定只要参与衍生品市场都要对参与目的、额度上限等进行公告，那么对个别公司在期货市场上投机就是一种约束。　　在2021年半年报中，深市公司均会在管理层讨论与分析部分披露衍生品投资情况，财务附注中也会涉及，报告期内是否从事衍生品业务一目了然；沪市公司对衍生品的披露位置并不固定，需要结合财务附注等进行判断，可能存在上市公司开展衍生品业务但未披露的情况。　　沪深两市公司套保信息披露的巨大差异源于两市的制度不同。据了解，适用于深交所主板上市公司的《深圳证券交易所上市公司规范运作指引（2020年修订）》有专门关于衍生品信息披露的规定。根据规定，深交所主板上市公司从事衍生品交易，管理层应当就衍生品交易出具可行性分析报告并提交董事会，董事会审议通过并及时披露后方可执行，独立董事应当发表专项意见；上市公司从事超出董事会权限范围且不以套期保值为目的的衍生品交易，应在董事会审议通过、独立董事发表专项意见，并提交股东大会审议通过后方可执行。投资额度方面，深交所规定，相关额度的使用期限不应超过12个月。这意味着，深交所主板上市公司如果开展衍生品业务，每个年度都要发布相关公告。　　《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引（2020年修订）》规定，创业板上市公司应当合理安排、使用资金，致力发展公司主营业务。不鼓励公司使用自有资金进行证券投资、委托理财和衍生品交易。公司进行证券投资、委托理财或者衍生品交易应当经公司董事会或者股东大会审议通过的，不得将审批权限授予董事个人或者经营管理层行使。　　另外，《深圳证券交易所上市公司业务办理指南第11号——信息披露公告格式》对深市公司证券投资与衍生品交易公告格式作了详细规定。此外，深交所还规定上市公司应当在定期报告中对已经开展的衍生品交易情况予以披露，披露内容包括报告期末衍生品交易的持仓情况、已交易的衍生品与其风险对冲资产的组合浮动盈亏变化情况以及对公司当期损益的影响、衍生品持仓的风险分析及控制措施等。　　与深交所不同，上交所并没有对上市公司开展衍生品交易的统一规定，但《上海证券交易所上市公司自律监管规则适用指引第5号——行业信息披露》对煤炭、零售、钢铁、化工、有色金属行业上市公司从事衍生品交易进行信息披露有一定要求。　　在临时报告中，沪市煤炭行业公司从事动力煤期货等套期保值业务，以及钢铁行业公司从事钢材、铁矿石、焦炭等商品期货等套期保值业务，对公司可能产生重大影响的，应当按照法律法规和公司章程履行内部决策程序，并披露套期保值业务的交易品种、交易数量、保证金规模、主要业务风险及公司采取的风险控制措施等；有色金属行业公司有色金属期货套期保值业务发生重大变化，可能对公司产生重大影响的，公司应当及时披露按照法律法规和公司章程内部决策程序作出的调整情况。　　在年度报告中，沪市有色金属行业公司参与有色金属期货业务，且营业收入或营业利润占公司营业收入或营业利润10%以上或者对公司日常经营产生重大影响的，应当按照有色金属品种，分别披露公司报告期内参与有色金属期货套期保值的业务情况，包括套期保值总额与执行效果、保证金规模、主要业务风险及采取的风险控制措施等对公司套期保值效果产生重大影响的因素；黄金珠宝零售类公司应当在财务报表附注中披露应用套期保值工具管理存货的情况、套期保值损益及其对当期损益的影响；化工行业公司采用衍生产品交易等金融手段应对主要原料或燃料价格波动风险的，应当分类汇总披露相关金融产品的持有目的、金额、风险敞口、套期保值效果、可能承担的最高损失金额及相关会计政策。　　“上交所相关规定基本覆盖了现有期货品种，但对碳排放权、电力等新型品种，以及一些农业类品种缺乏覆盖性，建议进一步完善相关规定。”首创京都期货总经理助理赖宝全说。　　马卫锋表示，深交所的有关规定还是比较具体的，上交所规定中所述“对公司可能产生重大影响的”过于原则性，给上市公司是否发布公告提供了太多的自由裁量空间。　　套保信披“五花八门”，业内人士给出建议　　尽管上交所和深交所均有上市公司开展衍生品业务信息披露的规定，但实际上，上市公司并不会严格按照相关规定进行信息披露。　　记者注意到，部分上市公司开展衍生品业务的信息“隐藏”在董事会决议公告中，沪市和深市公司都存在这种情况。沪市公司中，2021年1月30日，“有色一哥”紫金矿业(9.45 -2.28%,诊股)发布该公司第七届董事会临时会议决议公告，审议通过了9项议案，其中包括《关于申请商品衍生品业务授权的议案》，共有3项授权，分别为权属矿山企业商品套保业务授权、权属冶炼加工企业商品套保业务授权、资本公司商品自营业务授权。　　深市公司中，2021年4月24日，太钢不锈发布该公司第八届董事会第十二次会议决议公告，审议通过了24项议案，其中包括《关于2021年度商品期货套期保值方案的议案》《关于金融衍生品套期保值方案的议案》。《关于2021年度商品期货套期保值方案的议案》显示，太钢不锈2021年度商品期货套期保值方案所涉及期货品种包括不锈钢、热轧卷板、焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤、金属镍及其他与钢铁主业相关的期货品种，期货保证金最高不超过1亿元，自公司本次董事会审议通过后12个月内在该额度内循环操作。　　根据《深圳证券交易所上市公司业务办理指南第11号——信息披露公告格式》的规定，深交所主板上市公司证券投资与衍生品交易公告内容应包含投资情况概述、审议程序、投资风险分析及风控措施、投资对公司的影响、独立董事意见等内容。太钢不锈《关于2021年度商品期货套期保值方案的议案》不仅夹杂在董事会决议公告中，格式也不符合深交所相关规定。　　2021年半年报中，上市公司对衍生品业务的披露更是“五花八门”。格力电器2021年半年报中的衍生品投资情况显示，该公司衍生品投资类型包括期货套保合约和远期金融合约，报告期实际损益金额分别为10677.27万元和5089.97万元，合计15767.24万元。令人费解的是，已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动的情况说明却显示，格力电器期货套保合约报告期内损益为10677.27万元，远期金融合约报告期内损益为5166.63万元。在同一份半年报中，远期金融合约报告期内损益竟然有两个数值，哪一个是真实的，恐怕要上市公司来回答了。　　2021年半年报还显示，截至报告期末，格力电器期货套保合约和远期金融合约投资金额分别为-2469.34万元、27630.31万元。由于期货市场实行每日无负债结算制度，一般而言，期货合约的权益不可能是负数。“企业在实际的会计处理中，可能存在将累计平仓盈亏计入衍生品价值的现象。”一位不愿透露姓名的专业人士告诉记者。　　记者发现，不仅是格力电器，美的集团、新希望等上市公司在2021年半年报中也存在报告期末期货合约投资金额为负的情况。　　此外，还有上市公司2021年半年报中报告期末期货合约投资金额并非实际金额，而是名义金额。宁德时代2021年半年报显示，截至报告期末，该公司商品和外汇衍生品期末投资金额分别为108.91亿元和118.02亿元，占公司报告期末净资产的比例分别为14.43%和15.63%。宁德时代在附注中称，以上投资金额为名义本金，截至2021年6月30日，公司开展套期保值业务累计使用保证金余额为41.35亿元，在公司董事会审议的额度范围内。　　据了解，上市公司衍生品持仓一般会体现在资产负债表中的衍生金融资产和负债科目或交易性金融资产和负债科目下的二级科目中，但在实际操作中，上市公司的会计处理也存在很大差别。　　美的集团2021年半年报财务附注显示，其衍生品持仓体现为衍生金融资产和负债科目以及其他流动资产和负债科目下的套期工具二级科目。云南铜业2021年半年报财务附注显示，其衍生品持仓体现为衍生金融资产和负债科目、交易性金融资产和负债科目下的二级科目、其他应收款科目下的二级科目等，其中衍生金融资产和负债科目体现的是衍生品持仓浮动盈亏。　　对于深市公司而言，年报和半年报中均会有衍生品投资情况披露，尽管许多公司仅披露套保期货端盈亏，未明显披露对应现货端盈亏，难以了解衍生品与其风险对冲资产的组合盈亏变化情况，但可以了解上市公司是否从事衍生品交易。　　而对于沪市公司而言，许多公司开展衍生品业务之前不发布相关公告，如果某公司在年报和半年报财务附注中不详细披露，那么很难判断该公司是否开展了衍生品业务，以及从事衍生品交易的真实情况。　　南方航空在2021年半年报中称，本集团允许审慎利用掉期及期权等经批准使用的衍生工具，在获批限额内与经批准的对手进行交易，以管理燃油价格上涨的风险，于资产负债表日，本集团无燃油期权合约。尽管资产负债表日南方航空没有燃油期权合约持仓，但南方航空并没有说明报告期内是否进行了燃油衍生品操作，财务附注中也没有进行相关披露，很难判断其在2021年上半年是否进行了燃油衍生品套保。　　赖宝全认为，上市公司衍生品业务相关信息披露的规范，还需要从交易所做起，从基本概念、内容等方面进行规范，以避免披露出来的信息存在很大歧义，误导投资者。　　马卫锋建议，上市公司层面应该制定明确的信息披露操作办法，明确规定什么条件下要披露衍生品业务的相关信息，避免2020年某公司连续20多次都是衍生品头寸盈利的公告、亏损之后基本沉默的现象出现。此外，要加强上市公司信披、会计相关岗位人员培训，规范衍生品业务相关信息的披露。

广州十三行，有一个“女人江湖”

每天早上五点，随着一声声"哗啦"的刺耳拖车声，马路上的宁静被划破，广州十三行的一天被唤醒。这些拖车的主人，是去十三行赶活的。广州十三行前生是清政府指定专营对外贸易的垄断机构，经过100多年的发展后，这里已经成了全国知名的服装贸易市场之一，和杭州四季青服装市场瓜分了服饰电商的半个江山。作为半个江山的重要组成，这里也有自己的运行规则：每天早上5、6点，大量的店铺开始营业，来自全国各地、操着各种口音的商业来“拿货"。这一时间段营业的店铺不做零售，对拿货量有要求，比如“一手”（齐码，各1件）、“打包”（齐色齐码，各5件）。如果货太多，选完款式、付完款之后，店家会开给买家一张“拿货单”，上面会有店铺（提货点）的位置、标注好款式、件数、码数之后，再由买家去大楼外找个有拖车的“公仔（包工，就是搬货工）”，对方会按照上面的信息去取货，一包10元钱。随后这些货物，将随着订单，被不同卖家卖到全国各地，逐渐构成了十三行的服装商贸帝国。而在这个服装帝国里，女装最为著名。“网批”（网络批发）旺盛时，无数网红在这里找款、一件代售，通过赚女人钱的方式一夜暴富，档口租金随之高涨，成就了一个个档口传奇。而今天，我们故事的主角就是这群支撑起十三行的女人和她们的江湖。一、十三行的女人“这里的女人都不简单，有钱、漂亮、能干。”刘青竖起了自己的大拇指，这是她在十三行的干了3年搬运工后，对十三行的看法。换做3年前，刘青不这么认为。彼时41岁的刘青刚送一双儿女进入大学，从河南老家随老公来到广州十三行做搬运工，搬运一包货，可以赚10块钱，夫妻两一天最多能赚300元。图 | 负责将客户订购的大量货搬运出去的“搬运工”，搬运一包货物10元虽然接受过“女人靠自己才是女王”的成功语录轰炸，也经常转发许多靠自己的心灵鸡汤，但从河南农村走出来的刘青骨子里认为，“女性要持家的，怎么能这么强势呢？”她的不理解在第一次进入新中国大厦时达到顶峰。新中国大厦是“十三行”片区最有名的一栋写字楼，由地下5层、地上43层组成，其中其中负二至地面三层为档口形式出租，是中国最为知名的女装批发市场之一。图| 新中国大厦，十三行最著名的大楼之一“知名”也如实的反映在了大厦的租金上。据附近沿街档口的老板介绍，新中国大厦最旺的档口楼层，一个月光租金就超过40万，时间就是金钱被阐述的淋漓尽致，那句“女人当男人用，男人当牲口用”在这里得以体现。在刘青目及之处，都是“店里女人说了算，男人们蹲在一旁打下手”的场景：店里的女人开单后，扭头一喊，或者在手机上输入一条信息，不一会就有一个男人拿着塑封包装的衣服出现，全程没有感谢和多余语言。比刘青早来一年的搬运工王红见怪不怪，她“开导”刘青说，“别人和我们不一样，人家都是大老板，不用我们操心。”随后王红靠着扁担，充满羡慕的看着眼前的新中国大厦说，“要是以后能在里面盘个档口，那日子就好过了。”图| 新中国大厦前来往的人群王红喜欢这里女人的霸气。店里面守着的多是女老板或者做了许多年的女人，她们熟稔的用行业黑话，“老板，在哪儿做？一手还是打包？”三言两语就将客人的底摸透。她们也会大方的将衣服从架子上拽出，拿在自己身上比划，自信的说，“我家衣服绝对没问题”，甚至还会果断拒绝一些“看起来不划算”的上门生意。还有一些老板架势十足的女人，她们会拿着衣服对前来兼职做促销的男店员说，“如果卖不完货，就扣钱”，这也让王红第一次看到正儿八经的大女人姿态。如今3年过去，刘青和当初的王红一样，见怪不怪了。在这3年，伴随着电商和直播的兴起，十三行开始了一轮的造富活动。图 | 拥挤的十三行街头，搬运工们正在等待生意在这轮造富活动里，不缺乏女性致富的神话。比如单枪匹马从韩国过来做网红的老板娘，一年收入上千万；有眼光毒辣的小妹，回头客络绎不绝，3年就买上房和车的；也有网店老板，靠着这里拿货，开出几家分店，每天走上千包货的。也是这3年，刘青摸清楚了十三行的规则。在十三行，所有的店铺都被称为档口，大部分档口都是主营女装的夫妻店，在这里能盘下一个档口造富，40万租金只是最基础的标准。想要在这个服装批发市场活下来，还需要有自己的设计师扒款（借鉴设计做原创版型）、然后去找工厂生产，遇到热门的款时候，还需要砸钱预定生产线，动辄需要数千万的资金。如果没有钱，在这些围绕女性的暴富神话里，只能扮演是“配角”——或是蹲在店里面发货、打包的小弟，穿梭在其中的拿货老板、楼层的管控人员、或者和自己一样做搬运工的。这些规则最终汇聚成一句话，“在这里，没钱很难翻身的。”二、流动不了的阶级每年12月末都是十三行的清仓季节。以往要一手、全批、起码拿的衣服，都会被标上极低的价格，用200元就可以买到商场里面数千元的同款棉衣，100块钱3条的牛仔裤被挂在衣架上随意挑选。这时店里的小妹，也不再是高高在上的态度了。她们会拿着手拍板，站在店门口卖力的招揽客人，甚至大喊，“见钱就卖”，见到犹豫的客户，也会凑上去主动介绍，热情地询问，“带一件走吧？”图 | 拿着手拍吸引客户的小妹每当这个时候，刘青都会找个不太忙的时候，换上自己的衣服，去档口挑挑拣拣，感受大家的热情。她喜欢将手背在身后，在衣架前逛逛，看见特别喜欢的衣服后，用“黑话”问小妹说，“这件怎么拿？”——在十三行，老板都用“拿”代替买。等对方报价后，她再做判断，决定“带不带一件"。随后小妹会将衣服打包好，交给刘青，还没出店门，另一个档口的小妹则会招呼刘青，“过来看看。”刘青喜欢这种感觉，换做平时，她是肯定无法得到小妹热情的款待的。“十三行有严格的等级，而我是最低级的”，说这话的时候，刘青的视线看向了大厦外密密麻麻的搬运工。这些搬运工从河南、四川等地而来，拿着一个推车就能开工，站稳脚跟后又会从家乡带来大量男性劳动力，随时可能取代依靠老公才能接到活的刘青们——作为女性，在男多女少的搬运工团队里她并不吃香。图 |每天，十三行要运出几千吨衣服因此刘青时常感到无奈，望着大厦里她眼中的独立女性感叹，“都是女性，咋差异那么大呢？”刘青也尝试思考过导致这些差异的原因。她观察过档口里面女人的手，有些女人手关键粗大，有深深的纹路，她认得那些手和自己一样，都是做过苦力的。刘青小学毕业后辍学，十八岁的时候跟着亲戚去沿海打工。她做过后厨，在寒冷的冬天洗菜，双手在冷水里泡的发白，随后皴裂，留下厚厚老茧，后来进入工厂、回家带孩子操持家务，手更加粗糙了。最后她得出结论，“是自己出生不好，没那个运气”。某种程度上来说，刘青的观察和猜测没错。十三行做生意的人多为潮汕和湖北人，其中大多出生农村，早前进过服装厂，攒钱后盘下档口再从老家带年轻人。经过十多年的发展形成了以地域文化为根基、盘根错节的局面，不仅许多档口可以调货，甚至还有亲属关系，没有门道的外人难以融入进去。在十三行做了多年生意的余姐摇摇头，“十三行做生意那么夸张啦”。但她的经历某种程度上却呼应了“裙带关系”的市场——作为“不轻易的外嫁”的潮汕女人，她嫁给了一个湖北男人，后者家族在十三行盘下了数个档口，经常调货走低价，联手挤走那些没有根基的新人。图 |清仓时候的低价余姐想了想，“当然，想在十三行混出来，也没那么容易，光有钱不够。”刘青还不懂十三行的门道时候，也曾尝试过“破坏规则”，她想靠近十三行一点，成为档口里面的女人，但尝试很快宣告失败。年龄偏大、身材走形又没人脉的刘青只能随丈夫做搬运工，无法在档口要求的“熟手小妹（做过售卖的年轻女性）”要求下，也无法自如的和客户交流，谋一份销售工作。于是刘青决定成为一个消费者，融入十三行。她见前来打货的年轻人，衣着时髦，个个拎着大黑塑料袋，里面装满了时兴的衣服时，她也想给自己和女儿选购衣服，与她而言，这是最快进入十三行的方式。她趁着拖货的时候，走进档口，给女儿选了一条裙子，“雪白的，好多网红穿”，手刚摸上去，还不及问价，档口卖货的小妹就冷淡的说，“不零售，10件起拿”，刘青就红着脸走了。图 | 十三行的“小妹”总是穿着最新、最时髦的衣服后来她听朋友说隔壁有大楼可以零售，于是她寻了一天，特地换上干净的衣服，走进了隔壁的大楼。但对方要求，“不能降价、单件售卖要多加20块钱，不能试穿，先开票再拿货、不允许退换”，种种约定俗成的潜规则，让刘青放弃了买衣服的打算，“万一不合适，不就浪费钱吗？”除此之外，大厦里面的人居住豪宅、自己只能合租住在白天都见不到光的城中村里；大厦的女人可以点一份外卖，自己只能吃最便宜的小炒，甚至自己带饭……这些差异，让刘青清晰的感觉到，将十三行划分成了一个金字塔结构：自己是塔底的人，在十三行工作，却不属于这里，也无法进入这里；而塔身则是小妹、往来的客商，维持起了整个十三行的运转。至于塔尖，刘青觉得，“应该是那些老板们。”三、“塔尖”的迷茫老板余姐不觉得自己是塔尖。她在这里有3个档口，每天发出的货要用卡车拉，可她依旧觉得焦虑，自己的一点小钱，在十三行翻不出大浪。在十三行，向上爬很难，但是下滑很容易，容易到只要闭门歇几天，高昂的房租就能压垮他们。她探出头朝着其他的档口老板招呼一声，“你们怎么样？”对面的老板坐在服装堆里打包，时不时回手机里的消息，“能做多少？还不是给房东打工。”余姐回过头，“看到了吧，塔尖是房东，他们就是坐等收钱的。”余姐十年前刚来十三行的时候，最为知名的新中国大厦里档口租金约为10万，“但是现在？好一点的一个月都要30万，水电也贵，而且每天下午三点后就要关门，没生意了。”图 | 下午四点的新中国大厦一楼已经门可罗雀，大厦内随便一个档口月租金就是6位数高昂的租金，只是难做冰山一角。“你知道十三行有多少档口吗？”店主李薇反问，说着伸出手指划拉了一个圈，“这附近像新中国大厦一样的批发市场，就不下10个，加起来有2万多个档口……”大量的服装批发市场与档口，导致服装同质化严重。为了避免同质化严重，不少档口聘请了设计师，做自己的原创款。这些设计师，每人每天需要出1个能送去工厂生产的版型才能勉强维持店里的上新速度。而设计灵感的来源大多是国外原创、网络图片，甚至同行店铺。“你上午出个新款，下午隔壁店铺就能安排生产。”因此在许多主打“原创”的店铺里，墙上都贴着“禁止同行入内”的告示。但原创并不能解决十三行的难题。整个十三行每天的出货以千吨计算，原创占比微乎其微，加上原创的投入成本巨大，需要打版、开生产线，许多档口售卖相同衣服，不得不走上价格战的道路。图 |沿街还有许多店铺“甚至有时候，一件衣服利润低到3、5块钱”，李薇掰着手指算账，店里的小妹、养设计师的费用、水电费、工厂的押金……平摊到衣服上，一个档口每天需要卖出上千件衣服，也才能勉强对付高额的运营成本。为了活下去，不少做批发的商家也开始做零售和一件代发，“不然怎么办？只能等‘死’。”“死”在十三行有特殊的意思，就是囤积了大量衣物，耗尽了现金流，关闭店面，意味着再也没办法东山再起了。图 | 年底清仓是档口们的“自救”除此之外，网络也加剧了生意难做。但网络很快就从助推器，变成了利剑。网络购物打击了线下实体店的空间，进货的主力从实体店的老板逐渐变成了网店，而这些有购买力的网店直接和工厂合作，压缩了十三行那些没有自有工厂资源的实体档口生意。许多靠一批（从工厂拿货）售卖、又没积累太多老顾客的档口不得不面临一个严峻的现实：他们和大主播成为了竞争对手，为了走货物，她们不得不和直播合作，以压低利润的方式给主播供货，并提供售后服务。许多大主播依靠粉丝购买力，直接开启“不囤货"形式在十三行卖衣服，并且将衣服利润压到前所未有的低点，然后标高价售出。但在电商平台上，对消费者的保护让批发起家、“不退不换”的十三行面临巨大打击——这些被主播标以高价的衣服，退货成本均由档口承担。“这就是在扰乱市场”，余姐又很快表示理解，“做生意嘛，就是这样，你不给主播供货，主播去别家怎么办，她们去找工厂怎么办？”房租、人力成本、同质化的竞争、网络流量的垄断，让每一个在十三行的老板，都觉得迷茫。“如果从这个角度看，我们还真像是坐在塔尖上，磨屁股。”四、后记2021年，有不少服装档口的老板接到有盖红章的通知，从5月1日开始，档口不允许直播和走播。在万物皆可直播、拥抱直播的当下，这个通知得到了许多批发老板的支持——直播压榨了太多的利润，传统依靠线下批发建立的销售渠道被冲击后，不可避免的走向滑落。“如果建立秩序，可能生意就回来了？”在十三行做小妹的凌凌说，她长相好看，会穿搭，因此推款厉害，但拿到手的收入也没有之前2年多，但她不想离开女装行业。“要知道，女人的钱才好赚”，凌凌故作老成地说，“十三行那边（和平东路，专做男装的）可没这边赚钱，你看那边女人，穿的都不如这边时尚。”图| 男装街道虽人满为患，但价格明显比女装低凌凌也有心去试试做主播，她听说之前有个和自己一样的卖衣服小妹，因为抓住了时机做直播，现在已经有自己的团队，翻身做老板了还买了楼，出入都是豪车。这样的发财神话，十三行里每个都听过或者见证过。每个在十三行的女人，也都幻想过下一个神话主角能是自己，通向财富自由的道路上拥挤不堪。“有没有想换个地方呢？”这句话，我问了许多在十三行的女人们，她们可能是小妹、可能是搬运工、可能是老板。她们不约而同的叹了一口气，“换？换去哪儿？哪儿还能十三行这样的生意？”

消失的基金销售“开门红”:明星基金经理也只卖出个位数

新年伊始，公募基金发行就进入快车道。事实上，最早的从去年11月就开始筹备，无论是公募基金还是销售渠道都对2022年基金销售“开门红”倾注了不少期待。然而现实却并未如预期。新年第一天18只新基金启动发行，其中不乏去年业绩优异的明星基金经理。而据21世纪经济报道记者了解，并没有出现销售火热的局面，有些首日仅个位数募资，远未到“爆款”程度，甚至有些平庸。“市场不好是直接原因，很多银行去年下半年主推的产品没有达到预期，客户其实并不满意去年的收益，要他们加仓也很难。”一家大型银行客户经理告诉21世纪经济报道记者。“开门红”惨淡21世纪经济报道记者据Wind数据梳理，开年首周，将有32只新基金启动发行。其中新年首个交易日，就有18只新基金启动发行。这其中既包括去年业绩排名前十的基金经理，也有中长期业绩优秀的明星基金经理。譬如银华基金的李晓星、方正富邦基金的崔建波、大成基金的韩创、汇丰晋信基金的陆彬、广发基金的唐晓斌和杨冬等等。就连外资基金公司贝莱德基金，也在新年首个交易日推出了贝莱德港股通远景视野。据21世纪经济报道记者了解，有基金公司为筹备“开门红”多方筹谋渠道排期，在资源竞争上颇费一番力气，也有往年并不重视“开门红”档期的银行今年开始加大投入力度。不过类似2021年年初百亿爆款、一日售罄的情况却没有出现。21世纪经济报道记者从渠道人士处了解，1月4日不少新基金仅卖出“个位数”，虽有知名基金经理的加成但效果也并不明显。1月6日，陆彬管理的汇丰晋信研究精选开售。来自渠道消息显示，当日该基金募集规模或超过20亿。“虽然筹备开门红的时候也有预期今年不会像去年一样那么火热，但这种不超过10亿的情况确实可以说也是十分惨淡了。”华南一家公募基金人士受访指出。Wind数据显示，2021年1月份发行的基金共有164只，发行份额合计5665.8亿份，平均发行份额为34.55亿。其中，合并发行份额超过百亿的基金共有13只。截至目前，定档今年1月份发行的基金共有93只。其中，富国基金1月份新发产品最多，共有9只，此外广发基金、博时基金、中欧基金均有4只新产品定档1月。“一般情况下投资者都会在年初的时候进行新一年的资产配置，所以理论上这个时期会比日常时段的基金销售情况要好一些，基金公司也比较重视。”前述公募基金人士表示。从托管情况来看，1月份中国银行、农业银行、工商银行、招商银行4家银行的托管基金数量均超过10只，排期也比较密集。譬如招商银行布局了知名基金经理李晓星、陆彬的新基金，而二者的新基金银华心兴三年和汇丰晋信研究精选分别在1月4日和1月6日启动发行。“公司一如既往地重视开门红这个档期，包括提前布局储备定制产品、排定开门红档期、积极预热和推动等。”一家城商行财富管理部总经理告诉21世纪经济报道记者。但对于目前的公募基金销售情况，该人士也坦言，“基金销售火爆程度很多时候与市场行情关联性较高。”公募继续看好布局机会事实上，年初行情确实波动较大。2022年开年以来，上证指数3个交易日下跌1.48%，跌破3600点。新能源、军工、生物医药、公用事业等高景气板块近日均出现较大跌幅，其中新能源板块受到了补贴下滑等消息面及其他传闻等因素的影响，万得新能源指数1月4日、1月5日分别下跌3.49%和3.52%。在市场持续波动的情况下，后续新基金销售的情况或许还会受到一定影响。“除了权益基金之外，这个月我们还重点布局了几只‘固收+’基金，在推动销售的同时，也会继续做好科学投资理念的传递和售后陪伴。”前述城商行财富管理部总经理表示。“其实现在银行也要考虑客户体验，会比较科学地衡量各种因素不断优化调整。比如我们增加复购率指标，避免客户经理怂恿客户赎旧买新。”前述银行人士指出。不过对于市场波动，基金公司方面的反馈仍较为积极。“机构持仓集中度较高、交易拥挤和前期涨幅较大等交易和心理层面的因素，或许才是近期相关板块调整幅度较大的主要原因。而这样的调整原因会随着调整的进行而逐渐淡去，并不构成持续性的风险，甚至带来优质个股的难逢的加仓、布局良机。”上投摩根基金基金经理杜猛认为。杜猛表示，今年股市是相对乐观的，预计机会将更加多元，这也意味着构建一个既能够多元化收益来源、又能有效控制回撤的投资组合会相对容易。在光伏、电池上游、养殖、家电、轻工、半导体、医药以及港股中概股等多个行业和市场都有非常合适的品种进行高质量的分散投资。“今年稳增长政策、货币信用双稳环境仍将对股市形成支撑，市场发生系统性风险的概率极低，仍将延续结构性行情。在投资操作上，建议回归基本面定价，关注大盘的回归。”建信基金表示。

起底“抗幽牙膏”的坑人生意经:“消毒液”当牙膏卖，价格涨10倍

“用此牙膏，改善口疮、防治胃癌”“采用国家级抗HP（幽门螺旋杆菌）专利技术”“专利配方100%杀灭HP保护全家安全”……当前，所谓“抗幽牙膏”在各大电商平台热销，价格比同规格常规牙膏昂贵得多。新华社记者从国家药监局获悉，幽门螺旋杆菌定植在胃中，无法通过用牙膏刷牙预防或治愈。目前市场在售的所谓“抗幽牙膏”大部分都是打着“专利”“高科技”幌子，通过在部分网络平台大量投放虚假广告蒙骗消费者。监管部门：“抗幽牙膏”涉嫌虚假宣称功效幽门螺旋杆菌（HP）是全球范围内高感染率的慢性感染性致病菌，这让一些商家嗅到了商机。某淘宝店铺客服向记者“保证”，店内某款“抗幽牙膏”可有效去除幽门螺旋杆菌，改善口臭口疮，防治胃癌，假一赔十。记者发现，在淘宝、天猫、京东、拼多多等电商平台和部分线下药店中，均能见到号称“杀幽神器”“预防胃癌”的“抗幽牙膏”，名目繁多且销量可观。如幽XX星、幽XX鑫、必X停、净X灵等，单支价格几十元至上百元不等，是同规格常规牙膏价格的3至10倍。据网店数据，其中多款月成交上万单；还有部分声称是由国药集团、修正药业、南方医科大学冠名、研制或代理生产。疗效真如广告吗？贵阳管女士告诉记者，确诊感染幽门螺旋杆菌后，她花400元从网上购买过4支“必X停”“抗幽牙膏”，使用3个月后复查，发现幽门螺旋杆菌数值不降反增。她的遭遇并非孤例。北京协和医院消化内科主治医师严雪敏表示，幽门螺旋杆菌定植在胃中，依靠使用牙膏刷牙这一口腔清洁环节来防治没有科学依据。此前，由中国科学技术协会、国家卫生健康委员会等主办的“科学辟谣平台”也曾刊文否认“刷牙能治HP”。清华大学附属北京清华长庚医院消化内科主任医师蒋绚说，目前针对幽门螺旋杆菌治疗需要抑酸剂、铋剂、抗生素等多种药物联合，治疗半个月以上才能取得良好疗效。国家药监局组织有关专家研究认为，口腔中可能存在幽门螺旋杆菌主要集中在牙周袋、龈沟内，与牙周病、口臭、胃癌等消化系统疾病相关性，缺乏科学依据。牙膏宣称“抗幽门螺旋杆菌”功效涉嫌虚假宣称功效。不法商家：变着花样“忽悠”消费者“抗幽牙膏难抗幽”但却依然成为不法商家的“摇钱树”。记者调查发现，不法商家有一整套坑人“生意经”。——制造“病菌焦虑”吓唬人。幽门螺旋杆菌确对人体有害。目前，我国成人感染率超50%。严雪敏表示，幽门螺旋杆菌感染是胃炎、消化性溃疡的主因，也是胃癌的高危因素。然而，不法商家肆意炒作、夸大这些危害性，靠制造谈“幽”色变的恐怖氛围来卖货牟利。记者在电商平台和微信公众号中搜索，发现部分“抗幽牙膏”使用“小病不医招大病，小钱不花遭大灾”“一条牙膏和一条生命谁更贵很难选吗？”“90%的口臭是由幽门螺旋杆菌引起的”等耸人听闻的不实宣传。——打“高科技”幌子抬身价。自称“专利配方”“国家级专利技术”“获创新技术专利”是“抗幽牙膏”常见广告语。记者注意到，“幽XX星HP牙膏”的外包装上醒目标注有“抗口腔幽门螺旋杆菌中药牙膏国家发明专利ZL201410168022.9”“发明创业奖金奖”“试验报告”等字样。对此，国家知识产权局工作人员告诉记者，目前专利申请审查主要针对新颖性、创造性和实用性，至于利用该专利生产的产品具备何种功效，企业、商家对产品宣传是否真实，均不在专利审查范围内。中国法学会消费者权益保护法研究会副秘书长陈音江表示，企业获得所谓“抗口腔幽门螺旋杆菌牙膏”专利，并不代表其一定具备量产抗口腔HP牙膏的能力，更不能证明其生产的牙膏一定具有抗口腔HP功效。部分商家提供的“试验报告”只能证明其开展过抗口腔HP护理用品方面的研究，并不能证明其产品采用了该试验成果，或者说采用了该成果后达到了相关效果。——产品“改头换面”躲监管。国家药监局相关工作负责人表示，据2021年1月1日实施的《化妆品监督管理条例》，牙膏参照普通化妆品管理，申请许可证为“妆字号”。这意味着根据广告法第十七条规定，牙膏类商品广告不得涉及疾病治疗功能，并不得使用医疗用语或者易使推销的商品与药品、医疗器械相混淆的用语。但记者发现，不法商家为逃避监管，往往将所谓“抗幽牙膏”申请为“械字号”或“消字号”。河南金匮草本药业有限公司告诉记者能代工生产“抗幽牙膏”。在其业务员提供的产品照片上，记者看到该企业生产的“抗幽牙膏”盒上印制的正式品名为“幽XX鑫冷敷凝胶”。业务员透露，过去公司用的是“械字号”“凝胶”字样，今年被叫停了。业务员向记者表示：“订货的话，公司可以帮忙尽快申请‘消字号’，品名写‘口腔抑菌膏’。”——组织“虚假广告”忽悠人。记者搜索微信公众号、小红书等平台发现，除“硬广告”外，还有不少视频、文章以科普或产品体验的名义宣传推销“抗幽牙膏”。一些账号还发布了知名艺人直播带货链接和视频。综合治理：加强监管和科普教育双管齐下专家普遍认为，“抗幽牙膏”之所以有隙可乘，与普通民众对幽门螺旋杆菌相关知识了解有限甚至有误直接相关。中国医学科学院肿瘤医院相关专家告诉记者，患者即使确认感染HP，也不需要过度紧张，绝大多数人可以通过两周以内的口服药物治疗达到细菌根除。医学界也有观点认为，病菌并非一定需要根除，建议患者与医生就自身指征探讨后决定。中国人民大学法学院教授刘俊海认为，市场监管部门、食药监管部门、网信部门等要形成联动机制，持续加大监管力度，尽可能消除监管盲区。记者了解到，目前国家药监局已研究起草《牙膏监督管理办法》，正积极推动国家市场监管总局尽快出台该部门规章。该规章将对牙膏产品从备案、生产、经营全过程予以规范。与此同时，国家药监局近期还将发布科普信息，引导公众正确认识牙膏功效，并对虚假宣称功效的牙膏产品依法处置。