猪器官移植再传捷报！又一例猪肾脏成功移植给人类，手术细节公布

2021 年 10 月 20 日，美国纽约大学发布了一条震惊全球的新闻，世界首例猪肾脏移植手术在纽约大学医学院朗格医疗中心完成。据悉，这是自 1992 年以来异种移植临床被紧急叫停后近30年以来，首例在人体中进行的异种移植研究。当年，美国匹斯堡大学进行了两例狒狒肝脏移植，患者分别活了 70 天和 26 天，另外有一名洛杉矶女性尝试了猪肝脏移植，但术后 34 小时就死亡了。虽然纽约大学朗格尼医学中心移植外科 Montgomery 教授团队宣布手术成功，移植后猪肾脏没有出现排斥反应，且正常工作了 54 个小时，但是，这项具有重大意义的手术相关研究数据并未发表在同行评审杂志上，人们对此了解依据有限。近日，阿拉巴马大学伯明翰分校 Heersink 医学院移植外科教授 Jayme Locke博士带领的研究团队同样完成了一例猪肾脏移植术，将经过基因编辑的猪肾脏移植到了一例 57 岁脑死亡男性体内，并发布了首个经过同行评审的猪肾脏移植论文，公布了异种肾脏移植的更多细节。该研究以“First clinical-grade porcine kidney xenotransplant using a human decedent model”为题，发表在 American Journal of Transplantation 杂志上。一、缓慢进展的异种器官移植众所周知，对于许多终末期疾病，例如肾脏衰竭、心脏衰竭等等，器官移植是最有效的解决方案，可以显著延长患者的生存。以终末期肾病为例，患者若接受透析治疗，每年有 5%-15% 的风险死亡，8 年生存率在 35% 左右，而接受肾脏移植可以有效治愈疾病，患者 10 年存活率接近 70%。然而，仅在美国，就有 80 万人患有肾衰竭，超过 9 万人急需肾脏移植，但是每年仅有2.5万例患者得到了合适的肾源完成了手术，剩下大部分患者最终因病情恶化而去世。由于许多动物跟人体的器官具有一定的相似性，且动物来源器官非常容易获得，因此，长期以来许多专家试图通过异种器官移植来解决器官短缺的难题，但这一过程并不顺利。1963 年-1964 年期间，杜兰大学外科医生曾尝试将黑猩猩的肾脏移植到 13 例终末期肾病患者体内。由于当时肾透析技术还不成熟，这些患者必死无疑。然而，即使黑猩猩与人类之间有着密切的联系，但那些接受肾脏移植的人几乎都在数周内死亡。但人们并没有放弃异种器官移植的梦想，毕竟 1954 年，同卵双胞胎之间的肾脏移植让患者的寿命延长了 8 年，这一“诱惑”让众多外科医生无法拒绝。（来源：Pixabay）到了 1980 年，人们发现猪可能是异种移植更好的来源，因为猪的寿命有 30 年，其器官在尺寸上更接近人类且容易获得。不过，异种移植引发的一系列免疫排斥问题一直无法解决。时间来到了 2000 年代，许多研究人员开始努力通过基因编辑技术来减少异种抑制排斥的发生。Revivcor 是一家专门提供转基因猪的生物公司，该公司旗下名为 Ukidney 的猪被专门用作异种肾脏移植供体来源。该供体猪共有 10 个基因发生了变化，其中猪体内的 GGTA1、β4GalNT2 和 CMAH 三个基因会引发急性排斥反应，因而被敲除。同样地，猪激素生长受体基因也被敲除，防止肾脏在受体体内生长。图 | 需要敲除和插入的基因（来源：UAB）此外，还有 CD55、CD46、TBM、EPCR、HO1 和 CD47 等 6 个基因被敲入到供体猪体内。其中，CD55、CD46 可以抑制补体免疫，降低抗体攻击外来生物的能力；TBM、EPCR 可以调节凝血功能，防止移植物中微血管血栓的形成；而 HO1 和 CD47 是免疫调节基因，可以减少异种移植物中的炎症。基因编辑技术的进步，让人类离异种器官移植更近了一步。二、首个异种肾脏移植手术细节公布虽然基因编辑猪的出现让人们看到了异种器官移植的希望，但是还必须通过严格的临床试验来填补异种器官移植的风险和知识的空白。例如，猪的肾脏能否耐受成人体内的工作环境？要知道，非灵长类动物以及猪的动脉血压相比成年人明显降低，因此移植到人体后相当于长期在高血压的状态下工作。同样地，异种肾脏移植后再灌注时的血流动力学稳定性数据也非常重要，这能够反应异种移植物中的炎症介质清除是否会引发心血管衰竭。此外，手术过程是否会出现危机生命的并发症也需要仔细探究。为此，研究人员首先从无菌养殖的洁净供体猪内取出肾脏，然后按照人类肾脏供体的储存、运输和加工方式进行处理以供植入。随后，在手术前，研究人员对脑死亡受体和供体动物之间进行了交叉配型兼容性测试，以确定转基因猪肾脏及预期受体之间能能够良好的匹配。虽然，肾脏移植时人与人之间的交叉配型已经成熟，但是猪与人的组织匹配测试是研究小组单独开发的，并在这次试验中得到了验证。最后，研究人员将那个供体猪的肾脏放置在人类受体肾脏解剖位置，将其与肾动脉、肾静脉以及其他附件连接起来，并给脑死亡患者使用标准的免疫抑制疗法。移植结束后，肾脏重新焕发出鲜艳的粉红色，并在 23 分钟后开始生成尿液，试验一共进行了 3 天，肾脏始终保持存活直到 77 小时后试验结束。不过，在试验过程中研究人员发现，只有一个肾脏正常产生尿液，另外一个肾脏并没有尿液产生。同时，产生尿液的肾脏也没有执行正常的肾脏功能，帮助清除血液肌酐。目前，研究人员尚不清楚为何两个肾脏之间尿量存在差异，也不清楚为何正常产生尿液的肾脏无法清除肌酐。此外，病理专家在对肾脏进行活检监测的过程中发现，移植后的肾脏中有众多不明原因的微小血栓形成，研究团队也正在进行对此进行调查。这些研究细节的公布意味着，异种移植并不像大众所期待的那样已经可以应用于临床，实际上它依旧充满了许多未知。未来，还需要更多的临床研究来解决异种移植所引发的一系列问题，从而真正造福人类。据 Jayme Locke 博士表示，“利用脑死亡模型进行临床试验依旧存在很多局限，例如无法测量肾脏的基本功能。下一步，我们将进行I期临床试验，将猪的肾脏真正移植到活人体内，在更有利于肾脏恢复的环境下，检查异种肾脏移植的可行性。”

医院里的生死“摆渡人”:让患者活着有尊严，安宁守护不能只靠情怀

歌声从清华长庚医院住院楼的窗内传了出来。唱歌的人是此前一晚刚刚住进安宁疗护病房的8旬老人李建国。他斜躺在病床上，看着老伴也跟着唱，他也笑了，随着音律挥舞着双手。“今天还想安乐死吗？”医生问。“谁不想多看世界两眼。”李建国说。此前一天，李建国由家人从上海送到位于北京的清华长庚医院。因为疼痛难忍，他流着泪哀求医生帮助他尽快结束生命。在家中，他曾想跳楼自杀，但担心逝后影响家人的生活。疼痛难忍意欲自杀的想法，在末期患者中比较常见。清华长庚医院安宁疗护团队负责人路桂军见过许多。不过他发现，当患者住进安宁疗护病房后，大部分又都有了生的意愿。从患者身上，路桂军得出了“时时可死，但步步求生”的安宁疗护理念，它的意思是，当疾病无法治愈时，患者完全接受随时离去，但只要有所好转，患者都期望生存时间能尽量更长一些。安宁疗护是为疾病终末期患者提供疼痛及其他症状控制、舒适照护等的相关服务，并对患者及其家属提供心理支持和人文关怀。像路桂军这样的安宁疗护从业者，每天都在患者的生与死之间扮演“摆渡人”，在生命终末期给予患者舒适的、有尊严的生活，在生命谢幕时温情相送。清华长庚医院安宁疗护病房共有15张床位，自2019年开设以来，已服务了200多位患者。床位总是处于供不应求状态，患者的等待是常态，还有人在入院刚做完核酸还未及进入病房就离世了。接诊了超过3000位有安宁疗护需求患者的宁晓红，也深知行业内供需失衡之严重。宁晓红是北京协和医院安宁缓和医疗组负责人。2022年1月4日，协和医院安宁缓和医疗门诊正式挂牌开诊后，她的诊疗号被早早约满。路桂军介绍，中国每年死亡人口约1000万，但得到安宁疗护服务的仅有约0.3%。国内许多安宁疗护中心难持续运营，关门倒闭的现象屡屡发生。路桂军所在的安宁疗护病房需要疼痛科和医院的资金补贴，否则难以平衡收支。而在门诊上，安宁疗护门诊接诊一位患者的时间常需30~40分钟，比其他门诊时间长了许多，但费用却都一样，这导致相关医生收益偏低。北京癌症防治学会生死学与生死教育专业委员会副主任委员雷爱民表示，受国内医院收费制度和床位周转率的限制，国内许多医院的安宁疗护工作人员大多是跨科室兼职从事安宁疗护工作，在不改变大环境和配套政策的背景下，这些安宁疗护中心的持续运营需依赖医院的资金补贴和医护人员自身对情怀的坚持。“俯身阅读生命”路桂军从事安宁疗护工作已近20年，此前他在中国人民解放军总医院疼痛科时就常收治末期癌痛患者，不过那时还没有独立病房。2019年，他来到清华长庚医院担任疼痛科主任，同时组建安宁疗护团队。在这个团队中，“俯身阅读生命”是核心的服务理念。在路桂军看来，安宁疗护对待生命的态度，是匍匐的姿态，从患者需求出发，而非传统的“管与被管”的医患关系。路桂军曾在一家硬件设施普通的由李嘉诚基金会资助的宁养院看到护工把一位患者的被褥、垫子、衣服悉数拿出晾晒，路桂军原以为是病人尿床，问过才知是因患者特别喜欢阳光的味道，为了让患者嗅觉舒适，每到晴天，护工就把他的衣物晒到阳光下。路桂军要求团队的每一位成员面对患者时都需“颔首慈眉”，从神态上就要表现出无比宽宏、包容，内心恬淡，倾听和接受患者的一切诉求。在收治患者时，大到家庭关系、信仰、临终心愿、葬礼形式，小到称呼、喜好的气味、生平荣耀时刻等，都会被细致地记录在案。入院后，每一位患者会有专属的服务团队，团队会在微信群中随时更新患者的身体状态、用药情况、临终心愿完成情况等。许多患者会问到死后去哪里，路桂军从来不会给出一个固定答案，因为他担心答案与患者的信仰或认知相冲突，引来更多的不安和困惑，他对每个患者都给出他们自己愿意相信的答案，如马克思、佛陀抑或道教神仙等。在患者弥留之际，安宁疗护团队的成员都会陪伴在患者身边，一一向患者告别。告别时的话语是以朋友的口吻，如“你终于可以安心了，好好休息”，不允许说“一路走好”“天堂没有痛苦”这样显得较为疏离的话语。为了总结和反思每个服务案例，每周四下午，安宁疗护团队会有一个“生命奶茶店”时刻，大家聚在医院奶茶店内一起讨论和解惑。除了服务人员外，在医院的安宁疗护中，还有一个角色不可或缺，那就是患者家人。清华长庚医院安宁疗护病房有15张床位，所有床位均是单人间。分为7张特需床位和8张可报销医保的床位。由于医保床位资源紧张，8张医保床位只能有4张提供长住，另外4张用来收治日间病人。日间床位是指，当患者在家疼痛难忍、呼吸困难、便秘无法解决、胸腹水无法处理时，来到医院处治，问题解决后又再回到社区居家安宁。床位供不应求，但病房也独力难支。“我们根本养不活自己，即使有特需病房。”路桂军说。高质量的安宁疗护病房服务需要投入大量的人力。路桂军解释，假设一个病房30张床，一位临终患者就可以占用大概1/4的护理量，因为患者需要不时地翻身、拍背、呼吸管理、心理疏导、褥疮处治等等，还需要定点给药，会需要非常大的精力。目前长庚医院安宁疗护团队有十多位成员，包括四位医生、三位护士、两位药师、五位医务社工以及一位民俗专家。除了民俗专家外，其他成员均是医院在编职工。团队内每一位成员都不可或缺。护士需要对临终患者的卧位、造口结构、尿管等引流管、五觉需求等全面掌握。社工主要负责社会关系整合，如协调患者家庭关系、帮助立遗嘱、完成未竟心愿等。如一位喜欢京剧的患者，社工会联系京剧领域的志愿者前来为患者表演。长庚医院的五位社工是毕业于清华大学社会学系、社科院心理研究所、台湾南华大学生死学系等机构的专业人才。民俗专家则来自专业的殡葬学系，负责结合患者的生前信仰和愿望，为其设计有人文情怀的葬礼。一位业内人员认为，安宁疗护病房很难有较高的收益，许多医院都曾开过安宁疗护病房，但大部分都关门了。本质问题在于，安宁疗护病房很难与现行的医疗绩效制度融合，即使目前业内做得领先的医院，也无法做到收支自平衡。在2022年的北京两会上，北京市政协台盟界委员、北京市海淀医院普外科副主任欧云崧也表示，目前我国医保收费项目只覆盖床位、症状控制的操作与药物等部分，并未涵盖多学科合作及人文医疗的服务，同时商业保险也缺乏针对安宁疗护人群精算特殊险种产品。据经济观察报了解，已有地方在探索新模式。以大连为例，部分医院已开启按床日付费。大连第四人民医院安宁疗护病房相关负责人介绍，按床日付费，打破了过度医疗，与安宁疗护服务更契合。对于职工医保参保人，大连医保可报销420元/日，报销后，患者每月大概需付费3000元左右。该负责人认为，大连第四人民医院的模式需要医保和医院两方的大力支持，据他了解，能做到持续运营的安宁疗护病房往往都需要医院进行资金上的补贴。在公立医院外也有运作良好的新开设的民营安宁疗护机构。雷爱民分析，这些机构希望通过上游的高端养老和下游的殡葬服务来开拓中游的安宁疗护业务。探索“院内会诊+社区”相比于清华长庚医院的院内独立病房模式，北京协和医院的安宁疗护服务走的是另外一条路。2022年1月4日，协和医院安宁缓和医疗组正式挂牌开诊，自此，在这所以诊治疑难重症闻名的大医院，将有一间诊室专门为“走好人生最后一里路”而开。宁晓红是这间诊室的负责医生。她的门诊下班时间很晚，因为安宁疗护的接诊时间相比于其他疾病较长，诊疗一位患者至少需要30-40分钟。比如1月5日这天，宁晓红接诊的一位患者已经85岁高龄。老人的肠道肿瘤已经发生转移，出现了肩疼、胃口差、失眠症状，人还在急诊室等待下一步治疗。老人认为自己做了手术后身体就能恢复，这让了解真相的儿女十分焦虑、无措。确实很多有安宁疗护需求的患者的家属，都是面对亲人的生命终点没有任何经验或者相关的知识基础，比如对前述老人的两位家属，宁晓红花了30多分钟才将对方安抚平静。接下来，她还需要前往急诊室，见到患者本人，确认他对疾病的理解、了解需求和困惑、给予解释并倾听，并同理他的情绪。但与之相对应的是，安宁疗护门诊的收费和其他门诊是差不多的。协和医院没有独立的安宁疗护病房，宁晓红认为短期内可能也不会有。据她介绍，从发达国家地区的经验来看，院内会诊是一个成熟有效的模式。也就是说，病人的终末期其实分布在全院各科，当他们走向生命终点时，所在科室遇到了困难，比如症状无法控制、患者及家属沟通难等，安宁缓和医疗组会前去帮忙。在患者家属吴兴看来，院内会诊模式对于晚期癌症患者和家庭而言至关重要。吴兴的母亲患癌动过两次切除手术。三年前，她被一家知名三甲医院专家诊断只剩3个月生存期，且医院无法再收治。面对这一结论，吴兴不仅无法接受，同时十分无措，希望能找到一位医生告知他如何提升末期患者的生存质量，但当时的医院显然无法满足他的需求。经过吴兴一家人精心照料，母亲情况好转后又恢复治疗至今。宁晓红认为，未来，协和医院的安宁疗护院内会诊还会持续下去，各科室携手合作提供安宁疗护服务。不过，如果医院要强化全院的安宁缓和医疗能力，她认为应先强化接触末期病人多的重点科室，比如急诊、ICU、放疗、肿瘤内科、妇科肿瘤，神经外科胶质瘤组等。对于许多愿意在家中离世的患者，宁晓红除了为其提供门诊外，还指导北京12家社区卫生服务中心上门提供服务。她认为，家庭+社区卫生服务中心是非常好的安宁疗护实践形式。比如在她的指导下，北京丰台区蒲黄榆卫生服务中心2019年以来已经接诊了30多位这类患者。最近，清华长庚医院也正在酝酿与附近的社区卫生服务中心合作，初步方案是，由社区医疗机构提供30张安宁疗护床位，社区医护人员自行管理，长庚医院安宁疗护团队负责每日派人为医护人员指导用药，帮助管理病房。除了北京外，上海也在大力推广社区安宁疗护模式。早在2012年，上海就发布了《上海市社区卫生服务中心临终关怀科设置标准》。相关数据显示，上海全市200多家社区卫生服务中心均已开展安宁疗护服务。不过，根据同济大学医学院于德华等人的研究，上海社区安宁疗护病床使用率并不太高，2018年时，上海市中心城区试点安宁疗护机构的安宁疗护病床使用率为（48.42±2.34）%。同时，社区医疗机构安宁疗护从业医护人员对薪资福利、职业发展的满意度偏低，存在依靠机构自身运营补贴等问题。2021年12月29日，为进一步促进安宁疗护服务，上海市卫健委修订了《上海市社区卫生服务中心安宁疗护（临终关怀）科设置标准》，该标准将于2022年2月1日起正式实施。据解放日报报道，下阶段上海还可能将安宁疗护放入市政府公共服务清单，由医保买单。从业兼职化路桂军和宁晓红都并非专职的安宁疗护医生。据业内人士介绍，国内从事安宁疗护的医生绝大部分都是出于个人兴趣和情怀兼职，极少数人是专职，接受过专业培训的安宁缓和医疗人员更是屈指可数。雷爱民表示，国外的安宁疗护团队一般需要配备“心身社灵”四方面的人才，包括医生、护士、社会工作者、心理咨询师等。国内的安宁疗护团队，除了缺乏专职医生外，在社工、心理咨询师方面更加紧缺，只有极少的医院有较为完备的安宁团队。在社工和心理咨询师方面，协和医院安宁疗护团队探索的方式是，引进一位具有心理学背景的医务社工。宁晓红说，正在探索医务社工参与的方式，可以是诊间参与，也可以是诊后参与，比如当家属有很严重的哀伤问题，医生在接诊时间内难以完全解决，后续就需要医务社工对患者/家人进行跟进。很多医院则是借助志愿者来强化团队的力量。今年49岁的何芳是一名芳香治疗师，她已经坚持进行了5年的安宁疗护志愿服务。2017年，何芳进入西南某医院的姑息治疗科，主要通过芳香疗法，即通过熏香、花草精油抚触按摩的方式，帮助终末期患者缓解精神上的焦虑情绪。在病房中，大部分有意识的临终前患者都处于极度焦虑、恐惧状态，他们大多严重失眠，精神高度紧张。对于这样的患者，通过20~40分钟的全身芳香抚触，往往能让他们放松精神，进入睡眠状态。在何芳看来，芳香疗法除了帮助患者放松心神外，更重要的是通过与患者接触的方式让患者感受到一种少有的关爱。她发现，晚期病人的身体常常伴有压疮、排泄物气味等，他们会感到自己被世界抛弃，被人嫌弃，很少有人愿意靠近他们。除此外，何芳还曾在一位罹患晚期结肠癌的朋友离世前扮演医务社工的角色，在朋友极度痛苦时给予鼓励、传递她所学到的佛教死亡观念等，同时尽力帮助患者完成未了的心愿。不过，何芳也有感到无力的时候。比如当她希望患者家属学习芳香疗法，很少有家属愿意配合。除了难与家属沟通外，她也发现，与患者沟通时也会体会到语言的苍白。在她服务的病房内，患者们在此停留两三天到一两周不等，尤其是对于住院时间短的患者，志愿者很难靠一两次见面时的聊天打开他们的心扉。尽管她每见到一位患者，都会在走到病床前时就微笑着像朋友一样拉上患者的手。一位有着十多年社会工作经验的心理咨询师介绍，从事安宁疗护的“心”和“社”都需必要的专业训练。比如社工，是倾听者、带领者，让患者可以谈谈对家人、朋友不方便说的内容，这需要社工自身对亲密关系、死亡、生命意义等议题有所探索。一位从业者介绍，目前我国大陆的医学教育中没有安宁疗护这个专业，但在英国、美国、中国香港等发达国家和地区已有这样的专科，也有相关的专业和学位，培养专业人才。宁晓红认为，培养安宁疗护专业人才的意义在于，他们专门研究末期病人症状控制、家属及患者沟通、心理社会灵性照顾等话题，这样才会具备专业深度，也才能与国际接轨，否则投入到这个领域的精力和深度都将受限，实践中也就无法做不到太好，最终受损的是人们的死亡品质。（应受访者要求，文中李建国、吴兴为化名）

“移植猪心”背后的生意

2022年1月13日，57岁的心脏病患者戴维·贝内特在猪心移植术后成功脱离了ECMO（体外膜肺），目前恢复良好。在此之前，1月7日，美国马里兰大学医学院成功将一只转基因猪的心脏移植到贝内特的体内。在敲除了四个基因的情况下，7小时的手术后，贝内特并未立即出现体内排异现象，得以保证供体在人体内存活。对于医学界来说，这无疑这是“异种移植”（将动物器官移植到人体内）成功落地的重要节点。猪心变人心，猪心值黄金，一颗猪心救了一条生命，这无疑是一次巨大的尝试。在此之前，人类更多的尝试是在人体自身器官移植上，第一台人类供体的肾脏移植术仅过去68年，1967年，南非开普敦才在摸索中进行了人类史上第一台心脏移植手术，但是患者因肺部感染仅存活了18天。换心、换肺，亦或者切肝、换肾只是解决患者问题的第一步。移植之后还需要更多的时间，让供体与受体融合，要么生，要么死。1978年，上海瑞金医院的张世泽医生完成了国内首例心脏移植术，虽然移植成功，但是患者仅存活了109天。不仅如此，服用抗排斥反应药物、抗感染药物等或半生，甚至终身伴随患者。一手拿着万塞维（抗CMV，即巨细胞病毒感染），一手放着环孢素（抗排斥反应药物），想看看有没有选择，然而没有一种药能够放下。对患者来说，供体是当下生存的基础，排异药物才是持续生存的将来。随着技术的成熟，这个药物市场是否会迎来春天？移植背后是否有黄金般的上下游需求？器官移植分水岭：技术开启产业爆发期？把猪心移植到人体内，听起来就是件足够疯狂的医学尝试。这起案例本身具有特殊性。贝内特作为全球首例尝试“猪心移植”手术的当事人，在接受移植手术之前近两月只能靠心脏支持系统维系生命，同时，因为有过不遵医嘱的“前科”，人体器官移植这条路也被他堵死了。情况危急，别无他法，同时病人主观愿意配合，是这项风险极高的手术最终能实施的必备要素。当然，贝内特也是幸运的，几十年来，全世界的科学家和无数需要器官移植的患者都在等着异种移植的进步，很多人直到去世前都没能看到这一天。而此次在FDA的紧急认证和马里兰大学的推动下，这一手术才终于落地。随着这起异种移植手术的向前推进，医学新时代的大门也在缓缓打开。如果说科技是第一生产力，那么医学领域的一大步，往往意味着产业上下游扩容的新契机。“猪心移植”的新闻满世界刷屏时，李强开始筹划重新捡起自己此前搁置的一款仿制药的计划书。药品名称是万赛维，也叫盐酸缬更昔洛韦片。早在2018年，李强和朋友就在试图打通这款罗氏旗下原研药的仿制生产链条。这事并不难。从生产角度分析，全球70%的缬更昔洛韦片原料药都是用李强朋友家药厂出口的中间体制作的，罗氏的原研药专利已经过期。论精细化加工能力，对杂质和产量的要求，这家原料药厂同样妥妥的能达到国内外药典要求。从价格看，抗排斥药物大都较为昂贵，罗氏的万赛维16500元/盒，印度仿版要2300元/盒，而手握原料药的他们能将成本控制在印度价格的1%左右，价格优势还是很明显的。但从投入产出比的角度来看，这事不容易。盐酸缬更昔洛韦片有两大适应症，一个是作为抗排异药物，用于器官移植后的免疫抑制，另一个是用于艾滋病人晚期视神经病变引起的眼盲等并发症。目前发达地区艾滋病人大多有完善的免费药物体系，很少发展到晚期，而国内器官移植市场更是年操作总量在一万例上下，体量非常固定。简单来说，缬更昔洛韦片面向的是一个非常刚需但体量较小的用户群体。用户量少，意味着市场销售额基本稳定，而仿制一款药的成本却不低。李强算了一笔账，这款药研发成本在2800万左右，加上药物的生产成本，申报一致性评价，前后大概需要2-3年的时间，前期投入在3500万上下，并不是一笔小数目。如果除去政府补贴等因素，前期投入至少要7年才能回本。对很多医药投资人来说，前期投入大，后期回本慢，每年利润固定，这显然更接近于公益而非生意。在聊了一圈身边的医药投资人都无果后，李强无奈搁置了这款药的仿制进度。“猪心移植”给整个产业带来了求之不得的增长机会。如果猪心可以成功移植到人身上，那么无论是供体也好，还是可以进行的手术病人也好，都会大量增加。真实市场迷雾：刚需背后难题待解一旦器官移植领域从质变积累到量变，那么“免疫抑制剂”这座金矿必然随之水涨船高。心脏移植技术在中国已经发展了45年。目前中国累计开展器官移植超过10万例，是仅次于美国的第二大器官移植大国。不可忽视的是，技术难题之外，巨大的供需缺口才是更难解的痛点。以心脏移植手术为例，《中国心血管健康与疾病报告2019》数据显示，推算心血管病现患人数3.3亿，其中心衰病人890万。对于终末期心力衰竭类病症来说，心脏移植是最有效的治疗方式之一，需要做心脏移植的病人并不在少数。《中国器官移植发展报告》最新版显示，2015年至2019年，肝肾器官移植等待者数量逐年递增，肾脏移植等待者从21411人增至47382人，肝脏移植等待者从2209人增至4763人。心脏、肺脏分配系统于2018年10月22日启动，首年（2019年）统计，有338人等待心脏移植，89人期望能够尽快移植肺脏。但是，截至2019年，全国35家心脏移植中心，全面实施脑死亡心脏捐献以来，2015~2018年仅完成心脏移植1583例。中国人体器官捐献管理中心数据显示，截至2022年1月20日，国内实现器官捐献38047例。尽管等待者不在少数，但是能够进入手术状态或是能够得到供体捐赠的比例并不高。肾移植作为移植手术最熟练，且能够亲缘性捐赠的“工种”，自2015年至2019年手术比例屡屡升高（从6950例升至12124例），但与等待者比较这个数字还远远不够。心脏移植术更甚。其一，技艺要精深，其二，供体要“精美”。在此种要求之下，2015年全国心脏移植手术仍仅有279例，尽管2019年以后技术跨越式突破（供体保存从冰块短效保存向无缺血心脏移植技术转变），但受条件所限，2019年能够进入手术阶段的只有679例，除此之外，等待者也不在少数。对于庞大的患病人群来说，供需之间的巨大差异，注定很多人必须一直等待。有专家曾对外表示，因为缺少供体，有些有资质的医院甚至几年都没有完成一例移植手术。而“猪心移植”技术的出现，给出了另一条思路——异种移植。技术突破之后，产业爆发期必然也是上下游的收获期。一旦器官捐献的瓶颈得到突破，免疫抑制市场将呈爆发性增长。值得关注的问题是，“猪心移植”这一技术，从全球首例到成熟期还有多远呢？李强对此很乐观，他更愿意把这件事看成是长期投资。据他观察，国内的器官移植市场一直在积累势能。对他来说，当下的行业沉寂期正是储备子弹的时候，目前国内免疫制剂行业增速较慢，大量患者需求没有得到满足。随着技术进步，病例增多，免疫制剂产品也许有个“小而美”的新时代。尾声：多题待解一台肾移植手术至少需要2小时，而一台肝移植手术最快4小时，最慢可能需要12小时，甚至可能分为上半场手术与下半场“决赛”。对心脏移植手术来说，手术时间可比肝脏移植要求更高。正如某三甲医院手术室护士所说，只有高年资的护士（5年以上工龄）才有资格跟台心脏移植手术。180家医院，是拥有人体器官移植执业资格的具体数字。在2021年的最新统计中，仅有1/3左右（66家）医院有资格开展心脏移植手术，而能够作为心脏移植医师的培训基地的医院只有4家（中国医学科学院阜外心血管病医院、华中科技大学同济医学院附属协和医院、华中科技大学同济医学院附属同济医院、广东省人民医院）。“执照”意味着专业和技术，而其背后代表的是生存几率。以2019年国内统计心脏移植术患者生存率为例，总体上来看，院内总存活率在93.2%，但院内感染、心搏骤停、二次开胸、气管切开等总是增加风险的一个分子，分子未必能搅动全局，但是稍有风吹草动，很可能改变患者生存几率。然而，对于每一位手术的患者来说，这只是术中或术后缓冲期的问题之一，此后多年都伴随着生存率的递减。从2015年-2019年，总体上来说术后一年的平均生存率为85.2%，而到了第三年平均生存率降低至80%。相比于儿童，或因年龄与病种的区别。成年人的1年/3年生存率总体上略低于儿童。医学本身就是长效收益的学科，在器官移植领域更是要求严格，技术、人才哪一个都不能差。然而技术、人才之外，获得一颗“合法”的心脏实属不易。2015年1月1日以后，中国公民自愿器官捐献成为器官移植的唯一合法来源。在此之前，器官买卖等可以在灰色地带来回跳跃，尽管有措施加持后，“灰色渠道”只是相对减少，但是有关对器官买卖行业的打击更甚。一面是法规趋严，另一面是刚刚建起的人体器官捐赠体系。从2015年-2019年。亲属间活动捐赠的数量基本持平。但公民逝世后捐赠基本经历了波峰与波谷（2015年的2766例至2019年的5818例）。原卫生部副部长黄洁夫用“刮骨疗毒”“壮士断腕”来形容器官捐献移植改革的历史，尽管2015年并非开端，但却是节点之一。也许一颗猪心变人心是可能的开始，然而一颗拳头大小的心脏背后还有无法攻克的难题，比如基因编辑、排异处理等等。在国内现有的规则中，人类基因编辑实验限于医疗或研究目的，且进行生殖性细胞基因改造，不允许培养人与其他生物的嵌合体胚胎，更不许克隆人。南方科技大学贺建奎事件是其中一次，但未必是唯一一次（2018年11月26日，贺建奎“基因编辑婴儿”事件引发轩然大波），就连这次的心脏患者曾经因杀人案入狱，也成为世人口中能否通过医学伦理审查的要求之一，更何况医学伦理的其他要求。一颗心脏背后有市场的推动，然后在市场之外仍有技术、人才的加持。除此之外，每一条政策、以及背后的医学伦理问题，仍然是路漫漫其修远兮。尽管一颗猪心让人看到了“黄金”，然而黄金背后还有它的暗坑，2007年3月21日《人体器官移植条例》出台后，又引起业界不小变革。技术革新后市场会怎样？也只有实践能给出答案。

近7成业主买新房要维权？派无人机监工、专业团队化

未来，房子将越来越成为美好生活的载体，而不再是暴富的途径。01.上千万豪宅，难逃维权一劫2021年下半年以来，楼市进入寒冬期，行业内也出现了许多魔幻现象。跟买房者关系最紧密的，过去或许是“投资”二字，现在似乎变成了“维权”二字。过去是“每逢交房之日，便是维权之时”，现在变成了“房子还在建，先派无人机去巡逻一番”。深圳宝安区尖岗山壹号花园的900余位业主就是如此，楼盘还未交付就开始了轰轰烈烈的维权，派无人机去拍摄施工现场，结果还被击落了。业主的维权诉求很多，例如，楼盘宣传图显示小区外墙为铝板，但实际用的是贴片瓷砖。目前外墙已经出现不平整、大面积鼓包的问题，还有瓷砖零星掉落，危及行人安全。此外，合同中还存在不合法和有失公平的霸王条款。这个项目由深圳市尖岗山置业有限公司开发，于2020年11月获批预售证，户型面积约79—136平方米，单价在8.2万—9.5万元/平方米，总价在679万—2075万元/套，开盘当天就售罄。千万豪宅，难逃维权，令人头疼。这仅是众多维权案例中的一个。腾讯房产发布的《2021年中国购房者消费调查报告》显示，在购买新房时，67.73%的购房者吐槽房企有虚假广告宣传的问题，在交房阶段，超过65%的购房者发现小区的规划以及配套与买房前房企宣传的不一样。克而瑞发布的《中国房地产企业产品力白皮书》显示，2021年搜集的百强房企全年全网的负面资讯中，与交付、维权、精装修质量相关的有7.6万条，同比上升37%。02.维权潮新特征——专业化、团队化“交房即维权”并不是今天才有，时间拉回到2018年，在那一年的博鳌房地产论坛上，绿城房地产建设管理集团公司董事长李军在接受媒体采访时说：“我一直劝我的同事们在这两年不要买房，这两年买到的房子可能是最差的，维权潮会在这几年出现。”有人笑称，这位房企高管的话只说对了一半——确实，房子质量很差，但另一半“劝我的同事们这两年不要买房”说错了。维权潮一直都有，但比起现在，2018年显然是更好的买房时机。原因在于，2018年时，在一二线热点城市，新房限价政策下，同一地段新房价格与二手房价格存在严重倒挂。到了2021年，楼市盛况不再，新房依然限价，但与二手房之间的价差小了许多。其中，既有新房价格小幅上涨的原因，也有现在楼市趋冷二手房大幅跌价的原因。城市研究专家、“阳光城市频道”主编阳光分析：在2017—2019年乃至2020年，虽然新房的房子质量不怎么样，但买房者会有一种“买到就是赚到”的心理。即便维权，也是带着微笑维权。到了2021年，新房增值的部分少了，买房者的需求基本集中在自住，对房子质量的要求更高，因此维权意识和动力更强。这种趋势从2021年逐步开始，预计2022年/2023年也将如此。维权的人更多了，个人力量薄弱，于是就团队上。微博上有人晒出维权利器——业主群，群内兵分三路向开发商施压。一路走上层路线，一路负责联系媒体曝光，最后一路负责线上线下骂人。对于这种现象，阳光概括性地说道：“与开发商忽悠专业化相对应，这年头业主也达到了维权专业化的境界。”他所重点研究的南京地区，在这方面表现得尤其突出。阳光告诉小巴，大约从2021年开始，业主维权呈现出几个特征：维权前置，以及专业化和团队化。所谓维权前置，就是“不等交付就维权”，因为等交付时再去维权已经晚了。刚买完房，业主就会向开发商、设计院等索取各种资料，然后去监督施工情况，一发现问题立马就去维权。甚至出现“上午买房、下午就维权”的极端情况。至于维权专业化和团队化，业主维权各项任务的细分程度更是超乎想象。1. 监督组：用无人机航拍监督施工质量和进度。2. 媒体组：负责对接各家媒体，曝光各种资料。3. 政府关系组，打市长热线、信访等，向上反映情况。4. 跟开发商对话组：维持跟开发商之间的正常对话机制。5. 内容制作组：负责输出各种文字视频材料，包括写投诉报告，做亮点突出的PPT等。6. 旅游组：比如开发商总部在深圳，业主会组团去深圳总部“旅游”，从而给本地开发商施加压力。阳光还告诉小巴，当维权变得细分和专业，必然有资金需求。这时候会有相应的维权资金跟上，比如，长三角一些豪宅小区在维权时，每家拿出几百几千，一个小区几百户业主，就有了几十万维权资金，专业分工、各项维权开支可以从中提取。03.商品房预售制下，买期房很大程度上拼的是运气业主花了几百万买房，一边等交房一边准备维权，罪魁祸首自然是开发商的房子质量太差。不过，在这之前，我们先来从根源——商品房预售制，开始说起。所谓预售制，简单说就是开发商将正在建的房子预先出售给买房者，我们买到的新房基本上为期房，基本得等上1.5—4年才能见到房子的真模样。国外也用预售制，但实际操作方式大不同。以英美为例，买房者在交房前只需支付10%—20%房价作为定金，而且这部分定金是被第三方托管，直到交房时，才将定金和大部分房款交给开发商，银行的按揭贷款也是在交房时再贷出。中国的预售制，在签订买房合同时，1%的定金交给开发商，最主要的是首付款，一般是三成起步，这些首付款直接放在了开发商在银行开立的专用账户。三成首付是起步，以小巴经历过的2017年楼市火热期为例，当时小巴所在的杭州，不少开发商提出“全款优先购房”，拿不出全款的就排队慢慢等。可想而知，首付款的资金是巨大的。据东证期货研报指出，在房地产开发资金结构中，自筹资金、定金及预收款为两项主要的资金来源，比重均在33%左右。从近10年的走势看，定金及预收款的占比是逐步提升的趋势，可见开发商对买房者首付款的依赖度在上升。对比英美，他们的开发商在交房之前，几乎拿不到买房者的钱。而中国的预售制却成了开发商融资的重要手段，帮助开发商提前回笼资金、减轻财务压力、加大杠杆“圈地”扩张。对买房者而言，不过是凭借一张精美宣传册“纸上谈房”，除了前期做好对开发商资质的评估，剩下的似乎只能交给运气了。这期间，买房者至少面临两大风险：第一大风险，交付的房子货不对板；第二大风险，遇上烂尾楼，房财两空。南方都市报曾报道过一个烂尾五年的楼盘“别样幸福城”四号地块。2020年5月以来，一位单亲妈妈背着4000元/月的房贷，在疫情之下租不起房子，成为第一个搬进这个烂尾楼的业主。此后陆续有30多户业主住了进来。他们都是打拼多年，将毕生积蓄投入买房的普通人，而今迫于无奈，住进了没有水电、雨淋日炙的烂尾楼。图片来源：南方都市报这个烂尾楼盘经媒体报道引发各方关注，后续有了进展，2020年8月已经开始了复工续建。虽说住烂尾楼的人不多见，但维权的人比比皆是。房产律师、北京市道可特律师事务所合伙人刘甫告诉小巴，业主与开发商之间的纠纷，主要发生在两个时间段：一个是楼盘建设未封顶前，最多的纠纷是开发商资金断裂等原因导致的“烂尾楼”。另一个是开发商在售房时的种种“美丽”承诺，交房时往往差距很大。此外，开发商延迟交房和房产证迟迟办不下来，也是常见的纠纷。刘甫说，业主维权最大的困难在于“取证难”，因为开发商前期一般都是口头承诺，而且合同条款、销售话术等经过精心设计，导致业主在维权时往往因“举证不利”，而无法获得正常的索赔。对此，他建议“多录音”，与开发商经理、销售、物业的前期沟通、后期维权谈判等环节都尽量录音取证，保障自己在法庭上的“证据优势”。04.开发商日子不好过，我们只能住质量差的房子？说完了根源上的问题，再来说说开发商的毛病。自2016年首提“房住不炒”以来，大环境已大不如前，尤其是2021年“三道红线”政策压力下，形象点说，有的开发商刚进医院，有的已经进了手术室，有的已经在立墓碑了。阳光介绍，有一个指标能衡量开发商的利润——房地差，即实际销售的房价与土地买价之间的差距。房地差越大，开发商利润越高，反之，则利润越低。“当新房实施限价政策后，但土地价格并没有降低，这导致房地差数值小了很多，逼得开发商像精算师那样去计算。”阳光解释，从整体看，房地差急剧缩小后，房子产品质量降低，是一种必然，但具体到不同开发商，又是不同情况。这跟开发商的基因、综合能力有关。比如，同样2万/平方米的价格拿地，限价3万/平方米的售价，但有的开发商能赚钱，有的开发商利润微薄，还有的开发商会亏钱，背后就跟开发商的操盘能力、集采能力等相关。当然，也跟开发商的良知有关。同样面对利润和品质两者之间的抉择，有的开发商选择了保良知，有的开发商选择保利润，这也是一种区别。但总体上来说，开发商资金困难、利润低，导致房子产品质量差，这个结论是成立的。但反过来，我们要问，难道房地产市场不景气，开发商日子不好过，就代表我们只能住质量差的房子？当然不是，也不应该如此。阳光作为地产行业多年的资深观察者，他告诉小巴一个趋势，2021年以来，楼盘品质与口碑对于房价的意义，直线提升。放在五年前，大部分买房者更注重的是地段，这意味着升值潜力，还有配套资源、学区等。而现在，大家买房越来越注重品质和口碑，愿意为高品质和好口碑的楼盘支付一定溢价。“大多数房子是用来住的，房价不涨了，房子就像汽车市场一样，进入了一个成熟阶段。未来，房子将越来越成为美好生活的载体，而不再是暴富的途径。”阳光分析道。如此一来，买房者对房子品质的挑剔，对于美好生活的高要求，将成为一种常态，这将倒逼开发商以更低的成本做出更高品质的房子。长此以往，良币驱逐劣币。参考资料：1. 经纬找房：《尖岗山壹号花园：千万豪宅下“瓷砖雨”？》2. 海通证券：《详解预售制——政策分析及国际经验借鉴 》3. 南方都市报：《住烂尾楼的人：单亲妈妈身背房贷租不起房，有人花光积蓄未能入户》

“人造大脑”会打乒乓球了？但它恐怕没“意识”到自己在干嘛

近日，各路科技媒体纷纷报道了一则新闻：澳大利亚生物科技初创公司 Cortical Labs 用人类脑细胞培育的“微型大脑” Dish Brain 学会了打乒乓球。这家公司早在两年前就开始关注“人造大脑”。彼时，他们正在建造“半机械大脑”，即把生物神经元嵌入到计算机芯片中，构成一个半生物，半机械的“微型大脑”。开发人员正尝试教微型大脑玩雅达利经典乒乓游戏 Pong。两年之后，他们成功了：由上百万个人脑细胞组成的 Dish Brain 正娴熟地在游戏里挥拍击打乒乓球。培养皿中的 Dish Brain | 图：Cortical Labs这项研究是如何实现的？报道里通常都是这样解释的：“Dish Brain下方铺设了微电极阵列，计算机将乒乓球的位置信息以电流的形式发送到电极上。神经元接受到电流刺激后做出挥拍反应，挥拍动作的方位信息再通过电流传回到计算机上。”很多人对于这段解释的理解是，Dish Brain 能够根据目标自主地调整动作。现实真的是这样吗？“人造大脑”是否真的能够拥有类似人类的智慧？要解答这个问题，我们首先需要知道 Dish Brain 是什么，以及它是如何运作的。Dish Brain 属于“类器官”类器官是由各种干细胞培育而成的，正常器官的小型化，简易化版本。类器官培养起源于 2006 年，日本生物学家山中伸弥发现的一种混合蛋白质。这种蛋白质可以使皮肤细胞转化为“多能”干细胞，随后可以转化为神经元，肌肉细胞，或者血细胞。发育生物学家 Madeline Lancaster，在 2013 年采用该技术培育出第一个大脑类器官。其他研究人员很快也纷纷效仿，培养出了各种微型大脑。类脑器官荧光染色图 | 图：QuoraCortical Labs 实验中的“微型大脑”就是一个用人类诱导多能干细胞培育出的类脑器官。同大部分类脑研究一样，这项实验将大脑皮层作为培养对象，用来测试类脑在感观，运动等方面的能力。Dish Brain 真的能够自主运作吗？在很多类脑实验中，科学家都使用电刺激使神经元做出一些反应。Dish Brain 通过铺设在底部的微电极与计算机交流。首先，计算机将乒乓球的位置数据编码为电信号传达到微电极上。随着球不断移动位置，电流也被导向不同区域的电极：当球向左侧运动时，神经元左侧的电极被激活；当球向右侧运动时，则神经元右侧的电极被激活。随后，电流通过电极传达到 Dish Brain 的神经元。首先接收到位置信息的是感官区域神经元。感观神经元随即将电信号传给对应位置的运动神经元。运动神经元负责在正确的时机下达动作指令。最后，动作指令被传回计算机，经过解码后转变为挥拍动作。Dish Brain 培养以及计算机反馈流程| 图：Cortical Labs整个实验的关键在于，计算机为 Dish Brain 提供精确的动作反馈。每失掉一个球后，程序都会向神经元发送一个噪音信号。根据自由能量原则，大脑总是会通过下一次的动作修正来尽量避免噪音信号：每一次失球之后，就将击球位置向正确的方向移动一点点。这样，经过多个回合的训练后，大脑就能在正确的位置准确地击打到球了。由此可见，Dish brain 并不是完全自主地判断球的位置并做出回应，整个游戏中的反馈机制才是 Dish Brain 学习的关键。但这样的反馈机制是通过电刺激来传导的，神经元本身并不具备自主分析误差的能力。神经传导信息的方式 —— 电流通过电刺激给神经元传达信息并不是一件新鲜事。早在 18 世纪，科学家就发现神经系统是通过电信号传达信息的。意大利医生 Luigi Galvani 在一次实验中偶然发现，用微弱电流刺激已经死去的青蛙的大腿可以使肌肉收缩，拿开电流，肌肉则恢复到松弛状态。就这样，青蛙腿在电流的刺激下能够像活着时一样伸展，收缩。Luigi Galvani医生通过电流刺激使青蛙腿部肌肉收缩，伸展 | 图：History Today包括 Dish Brain 在内的大部分类脑实验中，通过电刺激引发的神经反应本质上和 “电流控制青蛙腿” 是相同的，只是一种完全生理性的，生物神经对电信号的应激表达。那么，没有电刺激的情况下，神经元能否自发对外界信息做出反应？2017年，哈佛大学的细胞生物学家 Paola Arlotta 用干细胞培育出了一个含有视觉细胞的微型大脑。实验发现，这些视觉细胞可以对光照作出反应。当用光照射培养皿时，视觉细胞会自发地开始放电。这种感光反应和人类视网膜上的光感细胞受到光刺激时的反应基本相同。人类视觉细胞 | 图：Quora不同的是，人类视网膜上的光感细胞受到光刺激后会以电信号的方式进一步向上级传达，通过视神经，经过丘脑，最后发送到视觉信息处理中心—— 枕叶（ occipital lobe）。而在 Paola Arlotta 的实验中，虽然感光细胞对光照做出了明显的反应，但由于缺少更深层的神经网络，“微型大脑”并不具备进一步传导和分析光信号的能力。人类大脑枕叶 （Occipital Lobe）| 图：Biology Dictionary因此，即使类脑器官能够自发地对外界信息做出反应，也只能说明视觉细胞之间形成了电路，不能认为类脑器官真正“看”到了光。举一个自然世界的例子，就好比变色章鱼能够根据环境改变皮肤的颜色，但并不代表每个皮肤细胞都具有分辨颜色的能力。那么，类脑是否能够自主地摄取信息，分辨信息？换句话说，类脑能否“有意识地”回应外界信息？通过脑电波寻找“意识”正常人类的大脑在活动时会产生有规律的脑电波，不同状态下的脑电波会在强度，形态，和时间相关性上大相径庭。如果借鉴临床上对于意识的判定标准，有意识的大脑相比于无意识状态下呈现的脑电波更加复杂且难以预测。不同状态下脑电波形态 | 图：Myndlift医学上通常认为植物人或者处于昏迷状态的大脑是不具备意识的。但有研究显示，植物人或昏迷状态的大脑或许也能对外界刺激做出一些微妙的反应：当病人被要求思考关于走路的问题时，大脑皮层的运动信息处理区域显示被激活。但显然，这种激活状态并不能代表“意识”真的存在。最接近有“意识”的类脑研究来自于加利福尼亚大学的Muotri教授及其团队。研究者们通过诱导干细胞培育出了一个微型“大脑皮层”，并且探测到了非常类似于早产婴儿的脑电波信号。在培养进行到两个月左右时，研究人员监测到大脑类器官出现了脑电波活动，当时这些信号还非常稀疏，频率一致，与人类大脑发育早期的模式相似。随着类器官继续发育，它们开始以不同频率产生脑电波，信号也变得更加规律。通过对比 6 - 9 月龄的婴儿脑电波，研究者发现类脑在每个阶段都表现出了与同时期婴儿十分相似的脑电波，因此研究者认为类脑基本上模拟了人类大脑初期的发育过程。类脑培养及脑电波变化 | 图：Moutri Lab而对这项研究的质疑主要在于，类似早产儿的脑电波并不意味着可以将类脑与婴儿大脑划等号。婴儿的脑电波与成人不同，往往呈现出非常杂乱，无规律的波动。婴儿脑电波数据库的建造者 Helsinki 大学教授 Sampsa Vanhatalo 认为，由于婴儿脑电波信号的杂乱和无序性，研究者很难明确归纳各个时期婴儿的脑电波图像特征。这就导致了将类脑器官的脑电波信号与婴儿对比本质上就不具有客观的关联性。孕期不同阶段婴儿的脑电波形态 | 图：NCBI问题的关键在于，目前的学术界并没有明确的定义说明什么才是“意识”。模糊定义“意识”翻译成英文有两种表达：awareness 和 consciousness. 前者更多被用来表达对事物具有认知，而后者则表示对“认知”这件事本身具有认知（或者可以称作“元认知”）。说到底，这两种定义的差别在于是否能够明确认识到“自我”。由于大脑功能具有整体性，负责特定功能的脑区需要其他脑区的配合才能使我们在日常活动中游刃有余。因此，功能和脑区并不是简单的一对一联系。这个逻辑对于“意识”而言也同样适用。大脑中不同区域神经元之间互相连接 | 图：ResearchGate例如，根据一种称为综合信息论的思想，意识是神经元网络在大脑中连接的密集程度的产物。相互作用的神经元越多，意识的程度就越高—— 这个量被称为 phi。如果 phi 大于零，则认为机体是有意识的。由于神经元的连接程度往往和思维能力成正比，这里的 phi 可以被具象地理解为认知水平或智力。因此，这个理论所定义的“意识”更加侧重“awareness”, 即对世界的认知。如果遵循这样的定义，那么绝大部分的动物都具有意识。这样定义的“意识”似乎更接近于“感观”。例如视觉，听觉，触觉等等，都属于感官的范畴。感官信息的采集和分析基本都有对应的脑区。例如，前文提到的视觉信息处理区域在枕叶。视觉信息到达枕叶后首先被分解为一个个特征，比如形状，亮度，颜色等等；然后，这些基础信息被上传到更高层的处理系统，在这里完成物体识别，最终形成我们眼中看到的图像。这个流程好像和计算机的深度学习模型雷同？没错，深度学习正是模拟人脑的神经网络进行搭建的。不同之处在于，计算机神经网路是基于大数据采集，提炼出特征，“从下之上”地建立的一套模型。而人脑和动物的大脑能够依靠主观判断，认识到“我要做什么”，从而根据目标“从上至下”地搜索特定信息。例如，当你的胃向大脑传递信号“我饿了”，你的大脑则会下达指令“寻找食物”。通过注意力机制，视觉系统最终会将目光锁定在食物上 ——这就是人脑与计算机最本质的区别：自主性。意识的自主性自主性在意识中的体现在于，能够识别并突出“自我”。相比于前文引用的综合信息论，这样定义的“意识”更加接近于“consciousness”.笛卡尔的名言 “我思，故我在” 就反映了“自我”对于意识的重要性。哲学上对于“主观意识”的讨论不止于此，但对于脑科学来说，值得关注的重点在于意识是由哪里产生的。这个问题早在现代医学诞生之前就出现了，当时有两派观点：一派认为意识不能脱离肉体独自存在，产生意识的地方位于大脑深处，一个很小的球状组织里（现代医学中的杏仁核）；另一派观点则认为意识和肉体是分离的，意识客观存在。法国哲学家、数学家、物理学家勒内·笛卡尔 | 图：The MIT Press Reader虽然这个问题至今没有明确的答案，但对于“自我”的感知在大脑里是有迹可循的。例如，研究发现当大脑思考与“自我”相关的内容（如个人价值，和亲人的关系等）时，大脑皮层前额叶内侧的一片区域被显著激活。大脑中与自我相关的区域：前额叶内侧 | 图：Youtube自我意识驱动的“自主性”或许是生物主动摄取信息，做出行动的关键。这种带有目的，主动探索世界的意识是在进化的过程中逐步完善的。和现代生物不同，早期的生物并没有大脑皮层。它们的大脑仅仅包含着一些调控生命体基本运作的神经组织。例如控制生物进食，体温，以及昼夜节律等功能的下丘脑，和负责情绪感知的杏仁核。早期生物的大脑只有图中绿色的部分，大脑皮层（图中蓝色区域）是逐渐进化出来的 | 图：Dreamstime这些脑组织不具备高等的思维能力，不能让生物“自主地”探索外界世界。因此，早期生物的生命活动只是一些简单的应激反应。而代表着高等思维能力的大脑皮层直到2亿多年前才进化出来。至此，生物才有了真正意义上的“意识”。意识的 “幕后”关于 Dish Brain 是否具有意识的问题，现在看来答案似乎是否定的。尽管各种研究显示，类脑具有正常大脑的活动表征，但是这些表征仅仅停留在最浅层的神经元活动上。讽刺的是，现实往往存在悖论。高度抽象的“意识”也是由各种感观和过往的学习经历杂糅而成，脱离具象的感观基础谈“意识”或许并不是一个严谨的方向。但至少在现在，仅仅通过神经元对电刺激产生的反应就判断其具有“意识”依然为时尚早。在未来，人工智能或类脑的计算能力也许会远远超过人类大脑。在某些领域里，人类甚至需要完全依赖人工智能来完成复杂的计算工作。但人脑在计算之外，通过种种经历和感观赋予我们的感受，依然是目前的技术难以比拟的。正如费尔德曼 - 巴雷特所说：“你曾经有过的每一个想法，你学到的每一个概念，你经历过的每一种情绪，以及你所看到、听到、闻到、尝到或触摸到的一切，都包括关于你身体状态的数据。你不会以这种方式体验你的精神生活，但那是 ‘幕后’ 发生的事情。”

超400亿元/财通基金 原总经理被查

1月20日，中共丽水市纪律检查委员会官方公众号“清廉丽水”发布消息，财通基金管理有限公司原党委副书记、总经理王家俊涉嫌严重违纪违法，目前正在接受浙江省纪委省监委驻财通证券股份有限公司纪检监察组纪律审查和莲都区监委监察调查。王家俊，男，汉族，1978年11月生，大学学历，中共党员。曾任财通基金管理有限公司副总经理、常务副总经理、董事、总经理、党委委员、党委副书记。曾任财通基金总经理王家俊去年10月已离任公开信息显示，2021年10月16日，财通基金发布高级管理人员的变更公告，王家俊因为个人原因离任总经理，离任时间为2021年10月15日。同时，另一份公告显示，财通基金的副总经理汪海，代任财通基金总经理。上述王家俊被查的通告，是他离任财通基金总经理后，时隔三个月，再次见诸公告。公开资料显示，王家俊于2011年财通基金成立之初便加入公司，并于2016年9月20日接任财通基金总经理一职，已逾5年。直到2021年离任财通基金，他在财通基金任职长达十年之久。从他公开履历来看，王家俊在金融行业有着丰富的经历：他历任东方证券遵义路营业部市场部经理，汇添富基金南方大区经理及券商渠道负责人、南方分公司总经理、全国渠道销售总监兼华东分公司总经理，财通基金副总经理兼市场总监、常务副总经理，直到任职财通基金总经理。王家俊所在的财通基金，由于擅长定增业务而被行业冠以“定增王”的称号。在王家俊担任财通基金总经理期间，他曾接受中国基金报记者采访，希望财通基金成为行业“特色资产”的代名词，定位于“在某些细分领域差异化竞争的公募基金公司”。Wind数据显示，截至2021年三季度末，财通基金总管理规模435.96亿元，其中，非货基规模353亿元，权益类基金规模140亿元左右。目前，财通基金的股东构成为，财通证券持股比例40%，为财通基金第一大股东；浙江瀚叶股份有限公司、杭州市实业投资集团有限公司都是持股30%，共列第二大股东。在去年离职之际，王家俊曾经接受媒体采访，他自我反思称，在公司管理中错失过一些发展机会。作为总经理，更应该对公司中长期发展负责，相对淡化当年利润指标。具体来看，一是“在公司有较高美誉度和利润空间的时候错失了招募优秀人才的机会”；二是错失2018年-2019年间固收业务的发展机会，令财通基金未能抢占先机。“这都是因为自己前瞻性考虑不足，没有做好人才和业务的储备布局，过度沉醉在自身优势业务中的后果。”多起基金从业人员“落马”监管层加强从业人员管理专项工作近年来，基金行业、子公司及其从业人员，陆续出现过一些“被调查”的情况。2021年5月，中共江苏省纪律检查委员会官方微信公众号“清廉江苏”发布推文，南方资本管理有限公司（以下简称“南方资本”）原副总经理吴言林涉嫌严重违法，正接受监察调查。吴言林被查，是资本市场又一高管被查，也是全国首例第三方基金代销机构实控人被调查的案例。南方资本相关人士表示，吴言林已经于2017年3月从公司辞职，其涉嫌严重违法，是员工的个人行为。2020年11月，交易商协会发布公告称：东海基金存在涉嫌为发行人违规发行债务融资工具提供便利，以及涉嫌操纵市场等违规行为。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会将对东海基金管理有限责任公司开展自律调查。2019年11月，上海至善股权投资基金涉嫌非法吸收公众存款罪被立案侦查，公司实控人吕邦政、董事长兼法定代表人王建乐、执行总裁卓栋炜、副总裁兼财务总监裘文杰已被刑事拘留。2018年9月，中国裁判文书网披露，海富通基金原基金经理谢志刚，因利用未公开信息买卖股票，趋同交易5500万元，非法获利270万元，一审判决被判处有期徒刑三年，缓型五年，并处罚金三百万元。事实上，随着证券基金经营机构数量不断攀升，从业人员数量快速增多，从业人员管理难度进一步加大，道德风险隐患有所增加。而为了加强从业人员管理，监管层也在不断健全证券基金经营机构内部管理和外部约束机制，开展加强证券基金经营机构从业人员管理专项工作。2021年9月，证监会就开展了加强证券基金经营机构从业人员管理专项工作，按照“加强监管执法力度、压实公司主体责任、强化行业自律管理”的思路，重点从以下三个方面开展工作：一是加强监管执法，优化监管手段。二是压实机构主体责任，加强人员管理。三是强化行业自律，形成外部约束。证监会还将组织开展行业自查、现场检查，督促从业人员牢固树立合规意识和道德意识，严格规范自身行为，切实维护行业利益和形象，推动行业持续健康发展。

被贷款“套住”的小镇担保人

“在五六年前，本地人想找一位担保人，基本上是‘一句话的事’。如今想在内蒙古四子王旗乌兰花镇找到一位能给银行贷款做担保的担保人，难度不亚于寻找真正的草原野马。”她表示。从古至今，解决农民的信用问题，实现金融服务的下沉都是难题。对于务农为生，缺乏抵押物和稳定工资收入来源的农民来说，想从风控严格的银行手里获得贷款并不容易。这一困境下，农户联保贷款这一金融创新模式应运而生，通过多个农户之间互担互保实现增信，解决了缺乏抵押和担保的难题，据21世纪经济报道记者了解，在2010年前后，这一贷款模式在国内盛行，许多银行快速落地扩张这一业务，但因为农户本身信用资质较差，这一模式很快引起了一系列问题，不少地方因此在短时间内不良激增。因而近年来，农户联保贷款这一模式在国内热度消退，在很多地方已经被纯信用贷款和抵押贷款所取代。而当今主流的农户联保贷款模式里，银行为了更好地控制风险，通常设置了额外的增信担保条件，也就是需要资信条件更好的担保人才能审批放款。这一模式在执行中确实一定程度上有效解决了银行的坏账问题，但从担保人的层面看，不少原本信用良好的担保人，因为帮助农户增信而被贷款套住，乃至成为信用黑户，陷入了另一重困境。内蒙古四子王旗乌兰花镇的退休教师李泰山（化名）正身处这种困境之中，李泰山的女儿告诉21世纪经济报道记者，因为在2014年给“农户联保贷款”做了增信担保人，2015年因为借款人失信，李泰山的存款被划转，资产被冻结，但身患严重的慢阻肺，隔三岔五看病的钱都拿不出来，看病只能靠女儿资助。2021年，法院进一步对李泰山下发了限制消费令，无法乘坐高铁和飞机等交通工具出行，这对原本需往返北京和内蒙古看病的李泰山来说更是雪上加霜。近年来，农户联保贷款这一模式在国内热度消退，在很多地方已经被纯信用贷款和抵押贷款所取代。视觉中国从“一句话的事儿”到“无人敢担保”据李泰山女儿提供的贷款合同和判决书等相关材料，结合李泰山女儿、借款人闫军（化名），村镇银行相关人士等人的陈述，21世纪经济报道记者还原了这起案件的始末。据了解，当地四子王蒙银村镇银行有农户联保贷款，三个农户可以组成一个联保小组，每户需要各自找一名“挣工资”的人做增信进行担保，满足条件银行就可以为联保小组放款。李泰山女儿回忆，2014年1月底，一个亲戚找到李泰山，说自家亲戚闫军和闫波（化名）和另外1个村民想从四子王蒙银村镇银行贷9万元“农户联保贷款”，由于资信不够，需要各自再找一个“挣工资”的人做增信，让李泰山给闫军的3万元贷款做担保。由于有亲戚做中间人，身边也有不少人为这种“农户联保贷款”做增信担保人，李泰山爽快地答应了。2014年9月，贷款到期之后，借款人违约，只有闫军归还了3万元本金，其余借款人未向银行还款，银行因此冻结了闫军的住宅一套、车辆一部，闫波的住宅一套、李泰山和闫波的银行存款，并起诉到法院，李泰山此时发现，自己原来是这笔“农户联保贷款”的唯一担保人。随后，李泰山多次联系四子王蒙银村镇银行，提到自己是极重度慢阻肺病人，近年来多次被抢救，治病花了30余万元，存款还要用于看病。要求银行处置真正的借款人资产，不够的部分再由自己偿还。因为该笔农户联保小组成员为闫军夫妇等六人，合同写明是由联保小组为其他成员提供最高额连带责任保证。但银行并未认可李泰山的协商方案，首先向法院申请执行李泰山名下资产，在2019年至2020年将李泰山7.7万元存款划转至银行；并在2019年12月6日，四子王旗法院已经下发终结该案执行的裁定书后，于2019年12月23日，继续划转李泰山的30700元，这令李泰山和家人无法接受。此外，因案件持续7年多，除利息外，还产生了大量罚息，导致目前已合计归还本息16.6万余元，但依然未结清欠款。据21世纪经济报道了解，银行目前已停止对该笔欠款进行计息，剩余欠款总额为3万余元。而李泰山及其女儿目前已起诉借款人，但因借款人车辆等资产被四子王蒙银村镇银行查封，暂无资产可以执行。李泰山还对四子王旗人民法院在终结执行裁定后依旧划扣其三万余元，以及限制消费令等行为提出复议，目前暂未得到进一步批复。李泰山女儿告诉21世纪经济报道记者，借款人虽然没有存款，但其名下明明有房产、车、羊等可执行资产，银行却依旧坚持优先执行身患重病的担保人资产，这令其不能理解和接受。至于银行为何优先执行担保人资产，李泰山女儿告诉记者，此前有相关人员给出的解释是，李泰山有工作和工资、存款，执行起来更容易。李泰山女儿还告诉记者，这种情况在当地较为普遍，也有其他有公职的担保人因此被强制冻结和执行资产，而真正的借款人却未被追索。在当地农户频频失信和担保人被强制履约的现状下，“在五六年前，本地人想找一位担保人，基本上是‘一句话的事’。如今想在内蒙古四子王旗乌兰花镇找到一位能给银行贷款做担保的担保人，难度不亚于寻找真正的草原野马，已无人敢担保。”她表示。模式之争在个案之下，四子王旗乌兰花镇上从担保盛行到少有人敢担保，农户联保贷款是否存在共性问题？李泰山女儿认为，银行在流程、风控上存在瑕疵。如，已经认定三位借款人资信评级为一级，本无需担保，银行要求额外寻求担保并在实际中出现违约，说明其资信评级不准确，实则是将银行风险转嫁至担保人身上；且在贷前审查有未尽之责，未发现三位借款人其实并非都有真实借款需求，另外两位借款人只是帮助闫军借款，而闫军又将钱部分借给其妹，导致违约风险加大等。李泰山女儿告诉记者，根据2000年人民银行颁布的《农村信用合作社农户联保贷款管理指导意见》，农户联保贷款由相互之间较为熟悉的农户自愿组成联保小组，相互担保、监督、制约，共同承担连带担保责任。联保小组之间应该既是借款人又是担保人，彼此间有利益，而有些地方在执行中变形，进一步拉入非借款人的增信人，进行额外担保，将高风险转移至担保人，甚至出现了很多借款人恶意不还款，担保人变为实际还款人的例子，这种模式有不合理之处。对此，一位接近监管人士对21世纪经济报道记者指出，其对农户联保贷款的模式理解有所偏颇。从过去多年金融机构对农户联保的实现情况看，过去只有联保小组间的互担互保模式盛行，但这种模式更容易出现不还，机构普遍反馈坏账很高。此外，21世纪经济报道记者在采访中获悉，在农户联保贷款下，出现几家人联合起来贷更高额度、但实际只有一人使用的情况比较普遍，甚至骗贷情况也时有发生。山东某县知名企业的财务总监告诉21世纪经济报道记者，此地之前流行五户联保，信用社和农行都有推广，村上不少村民都有信用证和额度，但是因为坏账率太高，这种产品早就不做了。现在都是信用贷款和抵押贷款，从村上情况看，通常贷款的是有经营需求的，一般农户较少。“联保贷款盛行时，一个村就有好几户骗贷或者跑路，虽然违约者也会上黑名单被追讨，但一起参与联保者也会遭殃，存款、资产都被冻结，有些员工会提出不能发工资到自己名下卡上，因为有担保，发到银行卡上就会被扣走，每年都有员工要求发现金或者把工资汇入亲友账户中。”她指出。当地农行相关业务负责人告诉21世纪经济报道记者，当地已经没有农户联保贷款产品，取而代之的纯信用贷款和抵押贷款，信用贷款最高额度三十万，额度审批完全线上化、自动化，不能人工干预，通常需要农户有一定的流水、资产、经营等相关证明，结合大数据审批和放款。通常来说，能获得信用贷款的农户资信情况也较好。前述监管人士还指出，从这一案例来看，不能认为联保模式被机构滥用了，因为联保解决的本身就是农户贷款的可获得性问题，银行从风控角度是不想给农民放款的，要解决农民的信用缺失问题只能依靠增信，金融机构的贷前贷后管理是从机构自身风险管理出发的。他进一步指出，其实并没有所谓额外担保的概念，农户联保贷款也并没有所谓的标准或绝对正确的模式，它本身还属于创新性、实验性的金融产品，具体条款放款机构是可以自己在合法合规原则下进行调整。农户联保的风险主要在于存在借款人不还，担保人也不还的问题。越是信用环境差的地方，越需要增信，但信用环境差的地方，也最不重视信用，容易出现一人不还 ，一个小组都不还的问题。所以现在联保贷款的机构会更倾向于做有亲属关系的贷款，增加一些信用成本和契约性。如果没有联保与担保增信，大多数农户不能满足信用贷款和抵押的条件，更不能获得金融机构的贷款，农户获得贷款只会更难。“这一案件的争议之处或许在于强制执行层面，为何借款人有资产还款却优先执行担保人，以及是否影响了重病担保人的生命权，这是当事人可以与法院、银行进一步申诉之处。”他表示。深圳某律师事务所律师则对21世纪经济报道记者表示，从法律层面看，这一案件担保关系较为清晰，银行层面或有些许瑕疵，但这一产品模式就是普通的担保贷款，契约合同在法院也已被认定有效，那么就不太会对履约的结果产生影响。担保人需要意识到担保本身承担怎样的责任，既然承担连带责任，从执行层面通常是谁有钱就执行谁。核心是解决农民信用问题21世纪经济报道记者了解到，农户联保贷款从法律和业务层面或许认定较为简单和清晰，但实际中因担保产生的纠纷频发，类似李泰山的案例不在少数。《西部金融》一篇文章指出，2012年至2015年间，涉及农户联保贷款纠纷的民事案件4708件，刑事案件81件。一审判决结案的民事案件占98.94%，二审判决结案的民事案件占0.97%。且结案的也并不意味着已得到妥善处理。尤其农户联保贷款本身就是极度下沉的三农产品，当地普遍收入水平不高，担保人因此背上数万乃至数十万的债务，对不少家庭来说是较为沉重的打击。前述接近监管人士指出，担保纠纷多发很多是因为担保人自身在签署担保合同时并未充分意识到风险，因为人情、熟人关系或者一些利益好处就签署了担保合同。但是合同一旦签署就要承担法律责任，很多担保人在出事之后觉得很冤枉，但担保本身就是一种增信，本身就意味着风险，所以在签署担保合同前一定要慎之又慎。当前尤其是欠发达地区的金融和法律教育都很不够，这也是纠纷多发的原因之一。该人士进一步指出，当前农户联保贷款必然存在不完善之处，如果需要进一步提升严谨性，银行可以进一步在流程上复杂化，比如签订担保协议必须录音录像，必须要求几方同时在场，必须去公证处进行公证等，但如果过分追求严谨也会增加更多成本和难度，大大降低效率，在执行层面可操作性不大。终极解决方案还是要回归解决农民的信用问题，如让农民有抵押物，可以实现土地流转，那么就不需要他人担保；另外银行和征信机构也可以利用更多数据和模型来判断农户的风险，从而进行纯信用放款。但目前农民的信用问题依然是较难破解的难题。此外，针对农户联保贷款运作过程中出现的问题，不少专家学者也进行过分析探讨，并提出相应的对策建议。中国农业大学经济管理学院教授何广文以及该学院金融系博士生赵岩青曾在《农户联保贷款有效性问题研究》论文中从五个方面提出改进建议：一、要增强联保小组内成员间的利益相关性，强化熟人“网络”因素；二、要增强农户的信用观念；三、增强动态激励机制在借贷双方间的持续博弈中所发挥的作用，如对提前还贷的农户进行优惠、激励等；四、要推动金融机构及信贷人员的直接收益与贷款发放额和贷款风险挂钩，以发挥具体经办人识别、防范风险的作用；五、法律执行难是困扰此类贷款的一大问题，建议加大所在村、镇的行政处罚力度，比如将其与农田、宅基地或其他福利相挂钩，加大农户违约成本。华中某村镇银行相关业务人士指出，联保贷款还是为很多农户解决了贷款难的问题，当然难免出现失信情况，对银行来说，总体思路是一致的，无论是宣传教育、合约、处罚还是激励，核心都是加强农民的金融和风险意识，培养信用，但信用的培养需要时间和周期，银行需要更下沉、更细致地开展工作。

七部门印发方案！跟你消费、钱袋子有关

近日，国家发改委等七部门印发《促进绿色消费实施方案》(以下简称《方案》)，倡导合理、适度购买衣物，探索实行缓解城市交通拥堵停车费政策……条条跟你的消费、钱袋子有关！完善分时电价政策，拉大峰谷价差和浮动幅度《方案》提出，进一步完善居民用水、用电、用气阶梯价格制度。完善分时电价政策，有效拉大峰谷价差和浮动幅度，引导用户错峰储能和用电。生活垃圾处理逐步实行分类计价和计量收费《方案》提到，建立健全餐饮企业厨余垃圾计量收费机制，逐步实行超定额累进加价。建立健全城镇生活垃圾处理收费制度，逐步实行分类计价和计量收费。鼓励有条件的地方建立农村生活污水和生活垃圾处理收费制度。资料图。杜晓芳 摄鼓励绿色衣着，倡导合理、适度购买衣物《方案》提出，鼓励推行绿色衣着消费。推广应用绿色纤维制备、高效节能印染、废旧纤维循环利用等装备和技术，提高循环再利用化学纤维等绿色纤维使用比例，提供更多符合绿色低碳要求的服装。推动各类机关、企事业单位、学校等更多采购具有绿色低碳相关认证标识的制服、校服。倡导消费者理性消费，按照实际需要合理、适度购买衣物。探索实施全国绿色消费积分制度《方案》提出，探索实施全国绿色消费积分制度，鼓励地方结合实际建立本地绿色消费积分制度，以兑换商品、折扣优惠等方式鼓励绿色消费。鼓励各类销售平台制定绿色低碳产品消费激励办法，通过发放绿色消费券、绿色积分、直接补贴、降价降息等方式激励绿色消费。资料图：市民在商场购物。中新社发 孙汉仑 摄探索实行利于缓解城市交通拥堵停车费政策《方案》提出，逐步扩大新能源车和传统燃料车辆使用成本梯度。完善城市公共交通运输价格形成机制，综合考虑城市承载能力、企业运营成本和交通供求状况，建立多层次、差别化的价格体系，增强公共交通吸引力。探索实行有利于缓解城市交通拥堵、有效促进公共交通优先发展的停车收费政策。推动落实全面取消二手车限迁政策《方案》要求，积极发展二手车经销业务，推动落实全面取消二手车限迁政策，进一步扩大二手车流通。大力推广新能源汽车，逐步取消各地新能源车辆购买限制，推动落实免限行、路权等支持政策，加强充换电、新型储能、加氢等配套基础设施建设，积极推进车船用LNG发展。资料图： 2021(第十三届)深圳国际车展现场。　陈文 摄鼓励车企研发推广适合农民的质优价廉新能源汽车深入开展新能源汽车下乡活动，鼓励汽车企业研发推广适合农村居民出行需要、质优价廉、先进适用的新能源汽车，推动健全农村运维服务体系。合理引导消费者购买轻量化、小型化、低排放乘用车。网络直播禁止欺骗、误导消费者消费《方案》提出，完善短视频直播、直播带货等网络直播标准，进一步规范直播行为，严厉打击虚假广告、虚假宣传、数据流量造假等违法违规和不良行为，禁止欺骗、误导消费者消费，遏制诱导消费者过度消费，倡导理性、健康的直播文化。鼓励使用节能灯具、节水马桶等节能节水产品《方案》提到，推动绿色建筑、低碳建筑规模化发展，将节能环保要求纳入老旧小区改造。大力发展绿色家装。鼓励使用节能灯具、节能环保灶具、节水马桶等节能节水产品。倡导合理控制室内温度、亮度和电器设备使用。持续推进农村地区清洁取暖，提升农村用能电气化水平，加快生物质能、太阳能等可再生能源在农村生活中的应用。

最高法：剑指资本市场财务造假痼疾,“追首恶”与“打帮凶”并举

为进一步保护投资者合法权益，畅通投资者权利救济渠道，依法从严打击证券市场财务造假等违法违规活动，最高人民法院对2003年2月1日实施的虚假陈述民事赔偿诉讼司法解释进行了修改和完善，形成《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》(以下简称《规定》)，并于今天正式发布。（相关阅读：最高人民法院民二庭负责人就《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》答记者问）《规定》是落实中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》的具体举措。在我国三十多年的资本市场法治化进程中，人民法院切实履行证券商事审判工作职责，积极发挥审判职能，在保护投资者合法权益，打击欺诈发行、财务造假等资本市场的“痼疾”，促进资本市场健康发展方面做了一系列工作。随着国民经济的高质量发展和资本市场改革开放的不断深化，有必要对原司法解释进行修改完善，以适应市场发展和司法实践需要。为此，最高人民法院会同有关监管部门通过实地走访调研、召开座谈会、书面征求意见等方式，与全国人大常委会法工委、司法部、中国人民银行、中国证监会、中国银保监会、发改委、财政部等国家部委、相关行业协会、专家学者以及地方法院进行充分沟通，完成了《规定》的修改工作。按照“立足审判实践，解决实际问题”的工作思路，《规定》在整合原司法解释相关内容的基础上，新增了15条重要内容，全文共计35条，分八个部分，重点围绕取消人民法院受理虚假陈述案件前置程序后，人民法院受理与审理案件中的法律适用问题，细化证券虚假陈述民事赔偿责任的构成要件，包括主观过错、虚假陈述行为、重大性、交易因果关系、损失因果关系和损失计算、诉讼时效等问题。此外，《规定》还明确了控股股东和实际控制人组织指使财务造假、上市公司并购重组中交易对手方财务造假、上市公司业务相关方帮助进行财务造假等情形下相关主体的民事赔偿责任，“追首恶”与“打帮凶”并举，剑指资本市场财务造假的顽瘴痼疾，依法提高违法违规行为人的违法成本。证券虚假陈述是资本市场违法行为的典型形式，也是严重损害投资者合法权益的易发多发行为，依法追究证券虚假陈述相关责任主体的民事责任，是投资者权利救济的主要途径。司法解释的修改和发布，是最高人民法院贯彻落实中央对资本市场财务造假“零容忍”要求，依法提高违法违规成本、震慑违法违规行为的重要举措。民事责任制度的充实和完善，进一步强化了资本市场制度供给，畅通了投资者的权利救济渠道，夯实了市场参与各方归位尽责的规则基础，健全了中国特色证券司法体制，为资本市场的规范发展提供了更加有力的司法保障。据介绍，针对废除前置程序后，投资者可能面临的举证、认证难题，最高人民法院和中国证监会将同步下发联合通知，对人民法院的案件审理和证监会的专业支持、案件调查等方面作出衔接性安排，以更好地保护投资者的合法权益。《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》已于 2021年12月30日由最高人民法院审判委员会第1860次会议通过，现予公布，自2022年1月22日起施行。最高人民法院2022年1月21日法释〔2022〕2号最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定为正确审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件，规范证券发行和交易行为，保护投资者合法权益，维护公开、公平、公正的证券市场秩序，根据《中华人民共和国民法典》《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国民事诉讼法》等法律规定，结合审判实践，制定本规定。一、一般规定第一条信息披露义务人在证券交易场所发行、交易证券过程中实施虚假陈述引发的侵权民事赔偿案件，适用本规定。按照国务院规定设立的区域性股权市场中发生的虚假陈述侵权民事赔偿案件，可以参照适用本规定。第二条原告提起证券虚假陈述侵权民事赔偿诉讼，符合民事诉讼法第一百二十二条规定，并提交以下证据或者证明材料的，人民法院应当受理：（一）证明原告身份的相关文件；（二）信息披露义务人实施虚假陈述的相关证据；（三）原告因虚假陈述进行交易的凭证及投资损失等相关证据。人民法院不得仅以虚假陈述未经监管部门行政处罚或者人民法院生效刑事判决的认定为由裁定不予受理。第三条证券虚假陈述侵权民事赔偿案件，由发行人住所地的省、自治区、直辖市人民政府所在的市、计划单列市和经济特区中级人民法院或者专门人民法院管辖。《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》等对管辖另有规定的，从其规定。省、自治区、直辖市高级人民法院可以根据本辖区的实际情况，确定管辖第一审证券虚假陈述侵权民事赔偿案件的其他中级人民法院，报最高人民法院备案。二、虚假陈述的认定第四条信息披露义务人违反法律、行政法规、监管部门制定的规章和规范性文件关于信息披露的规定，在披露的信息中存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，人民法院应当认定为虚假陈述。虚假记载，是指信息披露义务人披露的信息中对相关财务数据进行重大不实记载，或者对其他重要信息作出与真实情况不符的描述。误导性陈述，是指信息披露义务人披露的信息隐瞒了与之相关的部分重要事实，或者未及时披露相关更正、确认信息，致使已经披露的信息因不完整、不准确而具有误导性。重大遗漏，是指信息披露义务人违反关于信息披露的规定，对重大事件或者重要事项等应当披露的信息未予披露。第五条证券法第八十五条规定的“未按照规定披露信息”，是指信息披露义务人未按照规定的期限、方式等要求及时、公平披露信息。信息披露义务人“未按照规定披露信息”构成虚假陈述的，依照本规定承担民事责任；构成内幕交易的，依照证券法第五十三条的规定承担民事责任；构成公司法第一百五十二条规定的损害股东利益行为的，依照该法承担民事责任。第六条原告以信息披露文件中的盈利预测、发展规划等预测性信息与实际经营情况存在重大差异为由主张发行人实施虚假陈述的，人民法院不予支持，但有下列情形之一的除外：（一）信息披露文件未对影响该预测实现的重要因素进行充分风险提示的；（二）预测性信息所依据的基本假设、选用的会计政策等编制基础明显不合理的；（三）预测性信息所依据的前提发生重大变化时，未及时履行更正义务的。前款所称的重大差异，可以参照监管部门和证券交易场所的有关规定认定。第七条虚假陈述实施日，是指信息披露义务人作出虚假陈述或者发生虚假陈述之日。信息披露义务人在证券交易场所的网站或者符合监管部门规定条件的媒体上公告发布具有虚假陈述内容的信息披露文件，以披露日为实施日；通过召开业绩说明会、接受新闻媒体采访等方式实施虚假陈述的，以该虚假陈述的内容在具有全国性影响的媒体上首次公布之日为实施日。信息披露文件或者相关报导内容在交易日收市后发布的，以其后的第一个交易日为实施日。因未及时披露相关更正、确认信息构成误导性陈述，或者未及时披露重大事件或者重要事项等构成重大遗漏的，以应当披露相关信息期限届满后的第一个交易日为实施日。第八条虚假陈述揭露日，是指虚假陈述在具有全国性影响的报刊、电台、电视台或监管部门网站、交易场所网站、主要门户网站、行业知名的自媒体等媒体上，首次被公开揭露并为证券市场知悉之日。人民法院应当根据公开交易市场对相关信息的反应等证据，判断投资者是否知悉了虚假陈述。除当事人有相反证据足以反驳外，下列日期应当认定为揭露日：（一）监管部门以涉嫌信息披露违法为由对信息披露义务人立案调查的信息公开之日；（二）证券交易场所等自律管理组织因虚假陈述对信息披露义务人等责任主体采取自律管理措施的信息公布之日。信息披露义务人实施的虚假陈述呈连续状态的，以首次被公开揭露并为证券市场知悉之日为揭露日。信息披露义务人实施多个相互独立的虚假陈述的，人民法院应当分别认定其揭露日。第九条虚假陈述更正日，是指信息披露义务人在证券交易场所网站或者符合监管部门规定条件的媒体上，自行更正虚假陈述之日。三、重大性及交易因果关系第十条有下列情形之一的，人民法院应当认定虚假陈述的内容具有重大性：（一）虚假陈述的内容属于证券法第八十条第二款、第八十一条第二款规定的重大事件；（二）虚假陈述的内容属于监管部门制定的规章和规范性文件中要求披露的重大事件或者重要事项；（三）虚假陈述的实施、揭露或者更正导致相关证券的交易价格或者交易量产生明显的变化。前款第一项、第二项所列情形，被告提交证据足以证明虚假陈述并未导致相关证券交易价格或者交易量明显变化的，人民法院应当认定虚假陈述的内容不具有重大性。被告能够证明虚假陈述不具有重大性，并以此抗辩不应当承担民事责任的，人民法院应当予以支持。第十一条原告能够证明下列情形的，人民法院应当认定原告的投资决定与虚假陈述之间的交易因果关系成立：（一）信息披露义务人实施了虚假陈述；（二）原告交易的是与虚假陈述直接关联的证券；（三）原告在虚假陈述实施日之后、揭露日或更正日之前实施了相应的交易行为，即在诱多型虚假陈述中买入了相关证券，或者在诱空型虚假陈述中卖出了相关证券。第十二条被告能够证明下列情形之一的，人民法院应当认定交易因果关系不成立：（一）原告的交易行为发生在虚假陈述实施前，或者是在揭露或更正之后；（二）原告在交易时知道或者应当知道存在虚假陈述，或者虚假陈述已经被证券市场广泛知悉；（三）原告的交易行为是受到虚假陈述实施后发生的上市公司的收购、重大资产重组等其他重大事件的影响；（四）原告的交易行为构成内幕交易、操纵证券市场等证券违法行为的；（五）原告的交易行为与虚假陈述不具有交易因果关系的其他情形。四、过错认定第十三条证券法第八十五条、第一百六十三条所称的过错，包括以下两种情形：（一）行为人故意制作、出具存在虚假陈述的信息披露文件，或者明知信息披露文件存在虚假陈述而不予指明、予以发布；（二）行为人严重违反注意义务，对信息披露文件中虚假陈述的形成或者发布存在过失。第十四条发行人的董事、监事、高级管理人员和其他直接责任人员主张对虚假陈述没有过错的，人民法院应当根据其工作岗位和职责、在信息披露资料的形成和发布等活动中所起的作用、取得和了解相关信息的渠道、为核验相关信息所采取的措施等实际情况进行审查认定。前款所列人员不能提供勤勉尽责的相应证据，仅以其不从事日常经营管理、无相关职业背景和专业知识、相信发行人或者管理层提供的资料、相信证券服务机构出具的专业意见等理由主张其没有过错的，人民法院不予支持。第十五条发行人的董事、监事、高级管理人员依照证券法第八十二条第四款的规定，以书面方式发表附具体理由的意见并依法披露的，人民法院可以认定其主观上没有过错，但在审议、审核信息披露文件时投赞成票的除外。第十六条独立董事能够证明下列情形之一的，人民法院应当认定其没有过错：（一）在签署相关信息披露文件之前，对不属于自身专业领域的相关具体问题，借助会计、法律等专门职业的帮助仍然未能发现问题的；（二）在揭露日或更正日之前，发现虚假陈述后及时向发行人提出异议并监督整改或者向证券交易场所、监管部门书面报告的；（三）在独立意见中对虚假陈述事项发表保留意见、反对意见或者无法表示意见并说明具体理由的，但在审议、审核相关文件时投赞成票的除外；（四）因发行人拒绝、阻碍其履行职责，导致无法对相关信息披露文件是否存在虚假陈述作出判断，并及时向证券交易场所、监管部门书面报告的；（五）能够证明勤勉尽责的其他情形。独立董事提交证据证明其在履职期间能够按照法律、监管部门制定的规章和规范性文件以及公司章程的要求履行职责的，或者在虚假陈述被揭露后及时督促发行人整改且效果较为明显的，人民法院可以结合案件事实综合判断其过错情况。外部监事和职工监事，参照适用前两款规定。第十七条保荐机构、承销机构等机构及其直接责任人员提交的尽职调查工作底稿、尽职调查报告、内部审核意见等证据能够证明下列情形的，人民法院应当认定其没有过错：（一）已经按照法律、行政法规、监管部门制定的规章和规范性文件、相关行业执业规范的要求，对信息披露文件中的相关内容进行了审慎尽职调查；（二）对信息披露文件中没有证券服务机构专业意见支持的重要内容，经过审慎尽职调查和独立判断，有合理理由相信该部分内容与真实情况相符；（三）对信息披露文件中证券服务机构出具专业意见的重要内容，经过审慎核查和必要的调查、复核，有合理理由排除了职业怀疑并形成合理信赖。在全国中小企业股份转让系统从事挂牌和定向发行推荐业务的证券公司，适用前款规定。第十八条会计师事务所、律师事务所、资信评级机构、资产评估机构、财务顾问等证券服务机构制作、出具的文件存在虚假陈述的，人民法院应当按照法律、行政法规、监管部门制定的规章和规范性文件，参考行业执业规范规定的工作范围和程序要求等内容，结合其核查、验证工作底稿等相关证据，认定其是否存在过错。证券服务机构的责任限于其工作范围和专业领域。证券服务机构依赖保荐机构或者其他证券服务机构的基础工作或者专业意见致使其出具的专业意见存在虚假陈述，能够证明其对所依赖的基础工作或者专业意见经过审慎核查和必要的调查、复核，排除了职业怀疑并形成合理信赖的，人民法院应当认定其没有过错。第十九条会计师事务所能够证明下列情形之一的，人民法院应当认定其没有过错：（一）按照执业准则、规则确定的工作程序和核查手段并保持必要的职业谨慎，仍未发现被审计的会计资料存在错误的；（二）审计业务必须依赖的金融机构、发行人的供应商、客户等相关单位提供不实证明文件，会计师事务所保持了必要的职业谨慎仍未发现的；（三）已对发行人的舞弊迹象提出警告并在审计业务报告中发表了审慎审计意见的；（四）能够证明没有过错的其他情形。五、责任主体第二十条发行人的控股股东、实际控制人组织、指使发行人实施虚假陈述，致使原告在证券交易中遭受损失的，原告起诉请求直接判令该控股股东、实际控制人依照本规定赔偿损失的，人民法院应当予以支持。控股股东、实际控制人组织、指使发行人实施虚假陈述，发行人在承担赔偿责任后要求该控股股东、实际控制人赔偿实际支付的赔偿款、合理的律师费、诉讼费用等损失的，人民法院应当予以支持。第二十一条公司重大资产重组的交易对方所提供的信息不符合真实、准确、完整的要求，导致公司披露的相关信息存在虚假陈述，原告起诉请求判令该交易对方与发行人等责任主体赔偿由此导致的损失的，人民法院应当予以支持。第二十二条有证据证明发行人的供应商、客户，以及为发行人提供服务的金融机构等明知发行人实施财务造假活动，仍然为其提供相关交易合同、发票、存款证明等予以配合，或者故意隐瞒重要事实致使发行人的信息披露文件存在虚假陈述，原告起诉请求判令其与发行人等责任主体赔偿由此导致的损失的，人民法院应当予以支持。第二十三条承担连带责任的当事人之间的责任分担与追偿，按照民法典第一百七十八条的规定处理，但本规定第二十条第二款规定的情形除外。保荐机构、承销机构等责任主体以存在约定为由，请求发行人或者其控股股东、实际控制人补偿其因虚假陈述所承担的赔偿责任的，人民法院不予支持。六、损失认定第二十四条发行人在证券发行市场虚假陈述，导致原告损失的，原告有权请求按照本规定第二十五条的规定赔偿损失。第二十五条信息披露义务人在证券交易市场承担民事赔偿责任的范围，以原告因虚假陈述而实际发生的损失为限。原告实际损失包括投资差额损失、投资差额损失部分的佣金和印花税。第二十六条投资差额损失计算的基准日，是指在虚假陈述揭露或更正后，为将原告应获赔偿限定在虚假陈述所造成的损失范围内，确定损失计算的合理期间而规定的截止日期。在采用集中竞价的交易市场中，自揭露日或更正日起，被虚假陈述影响的证券集中交易累计成交量达到可流通部分100％之日为基准日。自揭露日或更正日起，集中交易累计换手率在10个交易日内达到可流通部分100%的，以第10个交易日为基准日；在30个交易日内未达到可流通部分100%的，以第30个交易日为基准日。虚假陈述揭露日或更正日起至基准日期间每个交易日收盘价的平均价格，为损失计算的基准价格。无法依前款规定确定基准价格的，人民法院可以根据有专门知识的人的专业意见，参考对相关行业进行投资时的通常估值方法，确定基准价格。第二十七条在采用集中竞价的交易市场中，原告因虚假陈述买入相关股票所造成的投资差额损失，按照下列方法计算：（一）原告在实施日之后、揭露日或更正日之前买入，在揭露日或更正日之后、基准日之前卖出的股票，按买入股票的平均价格与卖出股票的平均价格之间的差额，乘以已卖出的股票数量；（二）原告在实施日之后、揭露日或更正日之前买入，基准日之前未卖出的股票，按买入股票的平均价格与基准价格之间的差额，乘以未卖出的股票数量。第二十八条在采用集中竞价的交易市场中，原告因虚假陈述卖出相关股票所造成的投资差额损失，按照下列方法计算：（一）原告在实施日之后、揭露日或更正日之前卖出，在揭露日或更正日之后、基准日之前买回的股票，按买回股票的平均价格与卖出股票的平均价格之间的差额，乘以买回的股票数量；（二）原告在实施日之后、揭露日或更正日之前卖出，基准日之前未买回的股票，按基准价格与卖出股票的平均价格之间的差额，乘以未买回的股票数量。第二十九条计算投资差额损失时，已经除权的证券，证券价格和证券数量应当复权计算。第三十条证券公司、基金管理公司、保险公司、信托公司、商业银行等市场参与主体依法设立的证券投资产品，在确定因虚假陈述导致的损失时，每个产品应当单独计算。投资者及依法设立的证券投资产品开立多个证券账户进行投资的，应当将各证券账户合并，所有交易按照成交时间排序，以确定其实际交易及损失情况。第三十一条人民法院应当查明虚假陈述与原告损失之间的因果关系，以及导致原告损失的其他原因等案件基本事实，确定赔偿责任范围。被告能够举证证明原告的损失部分或者全部是由他人操纵市场、证券市场的风险、证券市场对特定事件的过度反应、上市公司内外部经营环境等其他因素所导致的，对其关于相应减轻或者免除责任的抗辩，人民法院应当予以支持。七、诉讼时效第三十二条当事人主张以揭露日或更正日起算诉讼时效的，人民法院应当予以支持。揭露日与更正日不一致的，以在先的为准。对于虚假陈述责任人中的一人发生诉讼时效中断效力的事由，应当认定对其他连带责任人也发生诉讼时效中断的效力。第三十三条在诉讼时效期间内，部分投资者向人民法院提起人数不确定的普通代表人诉讼的，人民法院应当认定该起诉行为对所有具有同类诉讼请求的权利人发生时效中断的效果。在普通代表人诉讼中，未向人民法院登记权利的投资者，其诉讼时效自权利登记期间届满后重新开始计算。向人民法院登记权利后申请撤回权利登记的投资者，其诉讼时效自撤回权利登记之次日重新开始计算。投资者保护机构依照证券法第九十五条第三款的规定作为代表人参加诉讼后，投资者声明退出诉讼的，其诉讼时效自声明退出之次日起重新开始计算。八、附则第三十四条本规定所称证券交易场所，是指证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所。本规定所称监管部门，是指国务院证券监督管理机构、国务院授权的部门及有关主管部门。本规定所称发行人，包括证券的发行人、上市公司或者挂牌公司。本规定所称实施日之后、揭露日或更正日之后、基准日之前，包括该日；所称揭露日或更正日之前，不包括该日。第三十五条本规定自2022年1月22日起施行。《最高人民法院关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》同时废止。《最高人民法院关于审理涉及会计师事务所在审计业务活动中民事侵权赔偿案件的若干规定》与本规定不一致的，以本规定为准。本规定施行后尚未终审的案件，适用本规定。本规定施行前已经终审，当事人申请再审或者按照审判监督程序决定再审的案件，不适用本规定。

受害人揭秘刷单骗局：为十几块被骗几万 曾觉得比上班赚钱轻松

反骗大叔按：“为了10几块我被骗了好几万块！”这是很多刷单骗局受害者共同的经历；“抱着玩玩的心态，几十几百（的损失）也在我的承受范围内。”这是大多受害者在被骗之前共同的想法。做一个任务、领钱；下一个APP、领钱；进群、做更大的任务、还是能领到钱……如果我不继续做，前面的辛苦都白费了；反正大家都这样，如果我不做就成了异类……“他们就是一点一点的套路我，来打消我的顾虑和防备，让我觉得他们就是正规兼职。”刷单骗局就是这样，当你觉得正常了，骗局就开始了。很多受害者并不是毫无社会经验的小白，相反在刚开始的时候是充满戒备的，甚至没报任何能赚到钱的希望，但骗子一次又一次的给了他们“惊喜”，打了他们的脸，让很多人误以为自己想多了，想错了。当受害者开始否定自己最初的判断时，往往会陷得更深。因为会有一个潜意识不停的告诉你“你想多了，你之前的判断是错的。”当受害者终于不得不承认自己真的被骗了的时候，又会被骗子精准拿捏，为了挽回损失而投入更多的钱，也就造成了更大的损失。所以，反骗大叔提醒您：所有的刷单操作都是骗局！所有的刷单操作都是骗局！！所有的刷单操作都是骗局！！！不要参与！不要参与！！不要参与！！！本期《凰家反骗局》联合腾讯卫士，根据受害人真实经历，推出“吞金来信”策划短视频，为您揭秘刷单骗局的全部套路！以下为视频文字实录：Q：说说具体情况吧W：做人真不能贪小便宜，为了10几块我被骗了好几万块我当时是收到一条做兼职的短信，我就加了对方，抱着玩玩的心态。哎呦~就为了那十几块，我就做了任务。开始我还很开心，就觉得很容易嘛，第一天我一口气做了好几个任务，都领到钱。Q：当时就相信了？W：对的。第二天的时候，对方开始就叫我们任务群里的人下了个APP，下完我又领了10几块，当时就觉得轻松加愉快，我就只下了个app我就能领钱。Q：没有察觉异常W：他们就是一点一点的套路我，来打消我的顾虑和防备，让我觉得他们就是正规兼职。W：下完APP后他们就重新拉了个群，群里面发布的是一些点赞关注或几十几百的小单任务，一切都很顺利，甚至让我觉得我就职业做这种兼职比上班来得自由自在。然后第三天，当我做了第一个任务的时候她告诉我三个任务结一次，我其实是有疑虑的，但几十几百的任务，我还是觉得在我承受范围内，如果被骗了我也能承受。关键，关键是最最最绝的地方，哈，她返给我了，你知道吧！（苦笑）他返我了。Q：把产生的疑虑瞬间打消了。就上当的开始了？W：后面我就自然的接受了连单，但是这一次金额有点大，我没那么多钱，但是我不做完我前面做任务的钱结不了，我就想行吧我就往里面充了5000，但是当我做完这个任务，他说，还有一个任务，我其实有点慌了，可就想快点做完把钱取回来，当我做完第三个任务，他告诉我还有一个任务，我，那个群里其他人也是这样的，我就感觉大家都这样，我如果有其他想法我就是个另类。我就找我身边的朋友借钱，这时候，我已经往里垫了4万多了，但是他告诉我还有一个任务，我求他退我钱，我不做了。Q：那还能联系上吗？W：可以。他还在骗我。他说不行如果中断任务前面的钱都无法取出，就还有最后一单，那时候就是一直陷在里面，就想快点吧任务做完，于是找了身边的朋友又借了一圈，钱凑齐做完后，他说我超时了，还需要在做一单，（哭哭）我，我知道我应该是被骗了Q：发生了之后，怎么办的W：我找家人先帮我把借朋友的钱给还上了，现在就是活着工作，还钱。希望大家都多了解一下这些骗子的陷阱吧，因为天上不会掉馅饼的，我现在真的是后悔都没用了。

女子遭“嗅探”窃码，睡梦中收百条验证码后银行卡被盗刷

“冬至这天把我从睡梦里叫醒的不是饺子，而是银行卡里的钱没了！”近日，北京通州的刘女士向澎湃新闻反映称，2021年12月21日深夜自己手机里收到了上百条验证码短信，醒来后发现名下多个银行卡被绑定中国移动“和包快捷支付”，其中一张银行卡被盗刷8640元，“其他银行卡也被绑定了，只是里面没有钱，真的是细思极恐。”刘女士名下多张银行卡深夜被绑定和包支付刘女士说，经警方调查，她经历的是一种新型技术类网络盗刷，通过“嗅探”技术窃取登录验证码来实现盗刷银行卡。事发后，她要求被盗刷银行卡发卡行追回款项，至今一个多月仍未完全追回。1月19日，澎湃新闻记者致电刘女士报案的派出所，警方表示该案目前仍在调查中。对此，发卡行农业银行北京紫竹桥支行相关负责人表示，目前已经追回1650元，仍有6990元正在处理中。刘女士希望通过自己的遭遇来警醒大众，引起相关部门对“嗅探”盗刷案件的重视，“如果是我被诈骗自己泄露了银行卡信息，我认倒霉，但我就是在睡觉，银行卡却被盗刷了，这种事会发生在我身上，就有可能发生在更多人身上。”睡梦中手机收到上百条验证码，银行卡被盗刷2021年12月21日凌晨，正在睡熟的李女士被手机铃声吵醒，“是中国银联的自动语音机器人打来的，第一个我挂掉了，因为不知道是什么事，第二个接起来，语音播报说我卡内的钱被快捷支付转走了，问我是不是本人操作，当时我就睡意全无了。”打开手机后，李女士发现一夜之间手机里多了上百条验证码，来自各个银行、支付宝等平台，如“开通和包支付账户”“重置支付密码”“签约银行卡等”，看到这些短信，李女士第一时间把手机调成了飞行模式，后来不放心，直接关机了。一大早李女士就赶到银行查询银行卡流水，打开手机后她发现，自己名下大多数银行卡都被开通了中国移动“和包快捷支付”，“除了一张存款最多的招商银行卡，其他卡都开通了。”李女士说，自己的其他银行卡中都没有存款，但一张农业银行的公积金联名银行卡被盗刷了8640元。李女士说，经查询，被盗刷的钱分为14笔，均通过中国移动“和包快捷支付”进行消费，其中1650元用于苹果公司消费，6990元用于“（特约）时韵（广告宣传）”。对于自己的银行卡被盗刷，刘女士十分不解，“我平时工作很忙，从来不打游戏，也不是手机依赖者，可以确定自己也没有点开过任何可疑的链接，而且被盗刷的公积金卡，从未进行过网络支付和绑定交易，只是每年定期去银行取现，这样的银行卡信息都能泄露，什么才是安全的？”刘女士称，自己多次向中国移动就“被乱发验证码、乱开钱包支付业务”投诉，但答复均是“没有任何责任”。同时，刘女士也要求被盗刷银行卡的开卡银行进行追款。她称，经银行调查，被盗款项一部分进入了非她名下的苹果账户进行充值消费，苹果公司查询后锁定了该账号消费，但因账户中没有余额而尚未处理，“我们要求苹果公司提供账户信息，但他们以对用户的隐私保护为由，拒绝提供。”另一部分显示“（特约）时韵（广告宣传）”的被盗款项则显示进入了杭州市民卡。银行：已追回部分被盗刷款项事发后，刘女士第一时间向北京通州九棵树派出所报警。她说，警方表示，经调查，她遭遇的是一种新型技术类网络盗刷，“就是通过伪基站获取手机信号，窃取登录验证码，从而进行盗刷行为，是一种不需要接触的‘嗅探’技术。”澎湃新闻了解到，近些年，“嗅探”盗刷银行卡事件屡见不鲜。近日，山东滨海公安局滨南分局也侦破了辖区内首例利用“嗅探”技术盗刷资金案，据警方介绍，犯罪嫌疑人通过架设伪基站，使用“嗅探”设备获取一定范围内的手机号码，被获取手机号码收到的短信内容也会自动显示在“嗅探”系统电脑上，随后犯罪嫌疑人再用获取的手机号登录支付平台，使用“嗅探”设备截获验证码等信息，进一步获取该手机用户的详细关联信息，最终通过第三方平台完成账户资金盗刷。1月19日，澎湃新闻记者致电通州九棵树派出所，警方表示该案目前仍在调查中。同日，中国移动和包支付客服人员表示，“和包支付”绑定银行卡，确实不需要人脸识别等本人验证方式，提供银行卡号和手机验证码即可完成绑定。对于刘女士银行卡被盗刷一事，客服人员表示需要反馈给客服代表进行处理，截至发稿尚未进一步回应。澎湃新闻记者了解到，2021年5月25日，最高人民法院发布了《最高人民法院关于审理银行卡民事纠纷案件若干问题的规定》，其中明确规定，发生伪卡盗刷交易或者网络盗刷交易，借记卡持卡人基于借记卡合同法律关系请求发卡行支付被盗刷存款本息并赔偿损失的，人民法院依法予以支持。对此，刘女士也多次要求被盗银行卡开户行农业银行北京紫竹桥支行追回被盗款项。1月19日，澎湃新闻记者致电农业银行北京紫竹桥支行，相关负责人表示，目前正在为刘女士追回被盗款项，其中用于美国苹果公司消费的1650元已经拨款至农业银行，“现在处于60至90天的争议期，如果苹果公司方面不提起复议，钱就能返还到刘女士账户中。”而剩余的6990元，还在处理阶段。如今距离银行卡被盗刷已经过去了一个月，刘女士仍然心有余悸，“其他银行卡都被绑定了‘和包支付’，只是里面没有钱，真的是细思极恐。”刘女士说，被盗次日凌晨她又收到了一条验证码，在此之后，她睡前都会将手机关机，而且解绑了所有银行卡的网上支付，“虽然移动支付很便捷，但和安全是矛盾的，我不想再有被惊醒的夜晚。”

电池革命：固态电池量产还有多远？

电池的发展已经走过快两百年的历史，如今锂离子电池是最为出众的二次储能电池。高工作电压、快速充放电特性、长循环寿命、无记忆效应等众多优点，让它成为当今数码产品及电动汽车大规模应用的第一选择。虽然锂离子电池的性能优秀，但发展也有其难以跨越的挑战与障碍：电池的结构特性局限了电池的性能。现有的电池结构是电池衰老和存在安全隐患的根本原因。电池发电的原理是两个电极材料在电解液中相互交换离子，但是因为这个结构也会使得其反应界面一直存在，电池就处于一直在工作的状态，造成容易衰老的局面并且也有安全隐患。举例来说，电动汽车在冬天趴窝就是因为电池在低温情境下，性能失效的缘故。材料科学家和电池工程师在电池材料上提出了许多办法。例如在电解液当中掺入大量有机溶剂，来降低电解液的凝固温度。然而这样却造成电解液更加易燃，牺牲了电池的安全性。也有科学家尝试更换电极材料，但是电池的能量提升了，却无法抵抗热失控；快充的话，又会导致电池界面的火性太高，也无法保障其安全性。从优化电池管理的系统思路上解决，却带来了能量密度的下降与单位成本的增加。想要让电池低温高活性与高温稳定性的需求矛盾无解，似乎电池也有鱼和熊掌不能兼得的障碍，能量密度、安全、快速充电等要素不能完美的全部集成在电池身上。如果这些问题得到解决，新能源汽车的规模发展将革新重塑汽车百年的行业。因此动力电池的终极发展目标也向着安全、能量密度高、循环性能好、充电速度快等优点兼容前行。固态电池作为新的锂电池终结者方向，正在成为新能源汽车干掉燃油车的杀手锏。动力电池的价值进阶新能源车什么时候可以取代燃油车，在动力电池领域市场公认一个答案是：现有电动车的电池系统能量密度翻一倍，从普遍的 160wh／kg 到 400wh／kg。而解决电池的能量密度问题，方案一定是动力电池的革新。我们知道现在电动车市场主流的动力电池是三元锂电池与硫酸铁锂电池，如果按照电解质的物理状态分类的话，这两种电池都是典型的液态电池。如果想要消灭里程焦虑，革新新能源汽车市场，固态电池性能表征就是动力电池发展的目标。固态电池，也被称为未来锂电池的发展新方向。动力电池领域流行的选择三元锂与硫酸铁锂并不是完美的选择。三元锂电池，能量密度高，但耐高温性能差，磷酸铁锂电池，安全性高，但能量密度上限低。液态锂离子电池总体存在电解液氧化、电极膨胀、高温失控等安全隐患，只能牺牲能量密度来换取稳定性。而固态电池可以兼容两者的短板：既可以满足能量密度的需求，也可以兼顾安全。固态电池，因为采用固态物质作为电解质，没有持续的反应界面，副产物不会溶解在界面里，所以它会有更好的稳定性和循环特性。同时液态电解质面临的干涸和泄露问题也不会存在。这使得固态电池在安全性与寿命周期方面具有远超三元锂电池与磷酸铁锂的优势。此外，固态电池还具有耐高温、无腐蚀、体积小、能量密度大的特性，规避了传统液态锂电池的主要弱点。据介绍，一辆固态汽车的续航里程可达 1000 公里，充电只需要 10 分钟，随着时间的推移，固态电池劣化也会较少。全固态电池使用固体电解质相对来说更安全、性能更优，而传统的液态锂离子电池逐渐不能满足先进技术的标准：既能提升续航里程，也更加安全。因此全固态电池成为动力电池界的发展新热潮。纷沓而至：占位市场先机2020年11月，国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021～2035年）》明确要求，加快固态动力电池技术研发及产业化。据预测，到2030年，全球固态电池市场将超过60亿美元（约合人民币383亿元），中国市场的占比将超过50％。固态电池在实验室中的良好性能指标意味着丰厚的商业价值，这也成为企业加速布局，抢占技术制高点的动力。国内外企业机构等对于动力电池的研发与量产日程都提上了议程。丰田在动力电池的布局也是较早，丰田的车规级固态电池拥有超过1000项专利，位居全球前列，而且大多是含金量较高的发明专利。在CES2022上，丰田首席科学家兼丰田研究所所长吉尔·普拉特（GillPratt）重申，第一辆采用固态电池技术的丰田汽车将在2025年前后到来。大众汽车集团零部件公司首席技术官Thomas Schmall在去年接受采访时表示，大众汽车对开发新一代固态电池寄予厚望，公司希望在2025年形成完整的固态电池销售模式，向市场供应固态电池，并计划到2030年在欧洲建立6家大型电池工厂，总年产能达到240GWh。宝马集团发布规划，称计划在2030年前实现量产；LG能源也正在开发全固态电池，预计2026年实现量产。国内固态电池发展的情形，也是如火如荼，技术路线则是全固体与半固体参半。电池界大佬宁德时代此前公开过两种与固态电池相关的专利，并在去年5月份宣称，已经可以做出固态电池的样品，但是距离实现商业化还有很远的路要走，预计到2030年才会面向市场推出。上汽集团在去年6月发布消息，称2025年将推出高安全性、高能量密度、面向商业应用的固态锂电池。折中选择瞄准半固态研发的玩家则有卫蓝新能源、清陶发展、国轩高科、赣锋锂电等，虽然他们也有全固态电池的生产线，但已量产的全固态电池主要应用在消费电子、特种电源等领域。已下线的用在新能源汽车上的半固态电池，目前处在验证测试阶段。蔚来此前宣传搭载固态电池，让业内沸腾。上市后，这款所谓的固态电池也呈现最终的真面容，并不是行业内期盼翘首等待的全固态电池，蔚来李斌玩了个商业化的包装术语，搭载ET7轿车的电池包其实是半固态电池。但噱头引起的关注与讨论，也让蔚来的新车出尽了风头，续航超过1000km的电池让人们看到了固态电池的潜力。无论是车企定下的时间表，还是业界研究学者与专家给出的量产时间，都指向了2025与2030，不过目前来说并没有提前的迹象，以现在实际车企测试的结果，还有向2030年继续推迟下去的趋势。我们看到从走出实验室到规模落地还需要一段蛰伏发展的时间，规模量产的实际落地道阻且长。规模量产的龟速爬行相较于其他锂离子动力电池，固态电池的技术指标比较优越，但这些数据也是实验室里面的温室指标。在实际量产的过程中，仍然存在许多尚未攻克的瓶颈：1.固态电池的技术指标仍需完善。固态电解质的离子导电率较低，充电比较慢，固/固界面接触性和稳定性差，电解质对空气敏感等问题。2.制造工艺复杂，生产工艺不成熟。举例来说，制造固态电池的氧化物和硫化物电解质，属于多孔隙的陶瓷材料，这类材料的特点就是脆，想要加工成很薄的电解质很困难，稍有不慎就会断裂。3.制造成本偏高。全固态电池的制备工艺复杂，且固体电解质较贵，现阶段全固态电解质锂动力电池的成本较高。4.产业链尚不完整，难以大规模生产。现阶段的固态电池多是实验室中的温室产品，实际落地经过测试的电池屈指可数，以现有的工艺水平和设备能力，成品的良率也无法保障，更不用说大规模的量产上市。这些现实瓶颈的解决并不是那么容易。深耕研发固态电池长达数年之久的Fisker，这家美国车企在去年年初表示放弃研发全固态电池，这个决定也意味着多年研究固态电池的努力都打水漂。锂电池独角兽企业麻省固能（SES）也放弃了全固态电池技术研发，选择固液混合的半固态电池路线。最后的攻坚阶段，这些固态电池中的老玩家选择放弃，也在一定程度上说明固态电池最后的研发冲刺阶段比已经完成的90%的里程都要艰难险阻。总之，对于固态电池来说，无论是技术指标上的能量密度、循环寿命、安全、成本等要素，缺少哪一个，都是规模商业化路途的拦路虎。无论企业是仍然坚持全固态电池路线，还是折中选择半固态路线，固态电池的技术路线都存在不确定性。行业内的主流观点认为，半固态电池或许能够在2025年左右实现大规模量产，但全固态电池完全实现商业化至少还要10年的时间。十年的时间线发展，固态电池最终到底是不是动力电池的终极路线，也没人能百分百确定。工业产品从研发到验证与落地，没有个十年的时间打底是走不出来的。固态电池从材料到结构再到制造技术仍然处在探索的过程之中。作为新兴的动力电池选择，也需要时间来沉淀与酝酿。如此这般，才能为新能源汽车的里程长久续航，颠覆革新汽车的百年行业，也为绿色出行的生态建设添砖加瓦。

工信部：大力推进APP专项整治 部门协同打好组合拳

1月20日上午，国新办举行“2021年工业和信息化发展情况新闻发布会”。工业和信息化部新闻发言人、信息通信管理局局长赵志国表示，近年来，移动互联网快速发展，APP与广大用户的生产生活紧密相连，个人信息安全也成为亿万用户关心关注的热点问题。工信部坚持以人民为中心的发展思想，始终高度重视广大用户的切身权益保护，立足主责主业，重点聚焦违规调用手机权限、超范围收集个人信息等问题，大力推进APP专项整治。2021年，我们加强部门协同，通过打好组合拳，实施综合治理，对突出问题开展了一系列整治，取得了明显成效。概括来说，可以总结为“五个治理”：一是完善制度标准，坚持依法治理。治理工作必须要制度优先，规则先行。去年《个人信息保护法》《数据安全法》等相关法律法规相继出台，为进一步细化有关要求，我们研究起草了《移动互联网应用程序个人信息保护管理规定》，并对社会公开征求意见。同时，推动制定《APP收集使用个人信息最小必要评估规范》等相关行业标准，应该说为APP的治理工作提供了政策和标准保障。二是聚焦热点难点，强化专项治理。广大用户最急难愁盼的热点问题，就是我们关心和整治的重点。针对用户反映强烈的APP开屏弹窗信息“关不掉、乱跳转”问题，我们开展了专项整治，推动主要互联网企业基本解决了这些相关问题。尤其是在重要节假日等关键的时间节点，我们聚焦假日出行、住宿等民生服务类APP开展专项检查。去年全年，累计开展了12批次技术抽检，几乎是一个月一次，也通报了1549款违规APP，下架了514款拒不整改的APP。应该说，持续在净化APP的生态。三是加强技管结合，依靠科技治理。目前在架的APP数量达到了数百万，必须要进一步强化技术检测的手段建设。去年我们运用人工智能、大数据等新技术新手段，大幅提升了全国APP技术检测平台自动化检测能力，累计对208万款APP进行技术检测，应该说基本实现了对国内主要互联网企业APP的全覆盖。四是引导行业自律，注重源头治理。企业落实主体责任、强化自我约束，是保护用户权益、推动行业健康发展的关键。去年，我们组织相关协会，多次召集互联网企业召开APP个人信息保护监管会，面向近千家企业组织开展了16次培训，督促企业强化红线意识，不断完善内部治理，从源头推动企业合规经营。五是提升服务感知，强化创新治理。工作开展得好不好，最终要落到用户的切身感受上。去年11月份，我们聚焦影响用户服务感知的关键环节，组织开展了信息通信服务感知提升行动，我们简称“524行动”，督促企业建立个人信息保护的“双清单”，完善手机隐私政策和权限调用管理，提升客服服务能力，形成服务提质和感知提升良性互动。赵志国强调，2022年，我们还将重点做好以下几个方面的工作;一是坚持综合治理，完善全链条监管。重点突出关键责任链监管，对应用商店、第三方软件开发工具包（SDK）、终端企业、重点互联网企业等实现监管全覆盖，打造更为安全的信息通信消费环境。二是深化“524行动”，提升服务水平，稳步推进相关企业落实行动的各项任务要求。适时组织召开开展“回头看”，从而更好巩固各项工作的成效，提升用户的获得感。三是推动协同共治，建立长效机制。加强与相关部门协同配合，形成监管合力，构建政府监管、企业自律、媒体监督、社会组织和用户共同参与的综合监管格局，从而营造更安全、更清朗的APP应用环境。

它会是下一个PD-1吗？

中国有9000万肥胖症患者，但只有一种获批上市的减肥药，且销量平平。长久以来，传统制药市场已经形成了刻板印象，那就是，减肥药市场有限，不能成为收益的主要来源。在全球2亿肥胖者患者的市场上，至今尚未诞生一款年销售额超过10亿美元的药物。直到2021年6月，FDA批准了第6个肥胖症长期治疗药物GLP-1 受体激动剂（GLP-1RA）索马鲁肽。上市不到半年时间，索马鲁肽迅速放量，在美国减肥药市场，已经展现了巨大潜力。“在美国已经卖断货了。”一位业内人士说。除了新兴的肥胖症治疗领域 ，GLP-1 受体激动剂的主战场是糖尿病治疗领域，以诺和诺德的索马鲁肽为例，它在糖尿病治疗领域的年销售额超过40亿美元，收入已经接近胰岛素类药物。横跨两大患者过亿的疾病领域，GLP-1 受体激动剂已经成为制药业当下最热门的赛道之一。在PD-1上因为价格战，千亿市场变为百亿，遭遇挫折的中国创新药企业，一直在寻找的下一个超级靶点。现在看来，从糖尿病拓宽到肥胖等多个适应症的GLP-1，正好满足他们的要求。目前，包括利拉鲁泰仿制药在内，国内有近20个获批临床的GLP-1 产品瞄准了肥胖的适应症，研发阶段从临床一期到三期不等，自主研发与仿制并进。特别是2019年后，国内的创新药企业加大研发投入，抢占先机。一个多月前，CDE发布的首版《体重控制药物临床试验技术指导原则》给这一热潮又添了一把新火。业内普遍预测，新规将利好GLP-1研发企业。新的赛道已经铺成。这一次，在支付更加灵活，不走医保报销路径的肥胖症治疗上，中国的创新药企业，会走出一条什么样的差异化竞争之路？他们能够摆脱PD-1的囚徒困境吗？一、改变游戏规则的“药王”2021年 6 月，诺和诺德的GLP-1受体激动剂（GLP-1RA）索马鲁肽获 FDA 批准，用于治疗肥胖症。这是FDA批准的第6个肥胖症长期治疗药物，也是迄今为止最有希望振兴减肥药市场的药物。每周服用一次，索马鲁肽能达到68周减重约15%的效果。相较2014年获批的第一款GLP-1 受体激动剂减重药约5%-7%的数据，减重效果实现了翻倍。此前，从未有肥胖药物达到这一疗效。甚至，没有减重药物能够突破10%的数据。不仅仅是疗效，索马鲁肽在多方面改变了游戏规则。自1999年奥利司他上市以来，传统制药市场已经形成了刻板印象：减重药市场规模不大，且容易因为安全性问题导致产品在上市数年后退市。究其根本原因，多年来，现代制药业从未诞生一款拯救胖子的灵药。没有满足有效、持久、安全性好，无成瘾性的理想药物问世，但是上市后撤市的药物却不在少数：包括西布曲明、苯丙醇胺等不少药物因为不良反应退市。其中肝脏损伤，以及在后续观察发现的导致抑郁自杀倾向，最为打击患者信心。索马鲁肽给长久停滞不前的肥胖症治疗领域，带来了一次真正的希望。据八点健闻了解，上市不到半年时间，索马鲁肽迅速放量，在美国减肥药市场，已经展现了巨大潜力。“在美国已经卖断货了。”一位业内人士说。这是极为罕见的。此前，虽然减重药的理论市场空间大，但市场销售表现一直不如预期。患者对药物的疗效和安全性不信任、医生处方意愿不高是主要原因。利拉鲁肽在美国的年销售额一直稳定在8亿美元左右，未能突破10亿美元“重磅炸弹”级药物的大关。2021年，索马鲁肽可谓是风头正盛、如日中天。除了肥胖适应症获批，很快占领市场；索马鲁肽每周1次治疗糖尿病的皮下制剂在2021年前三季度销售额高达38.05亿美元；口服制剂也被市场接受，快速放量，前三季度销售额达到4.99亿美元。索马鲁肽前三季度合计销售额高达46亿美元左右。“研发新药，要跟紧这个领域的标准治疗。现在，大家都在看索马鲁肽会不会成为肥胖症领域的标准治疗。”一位资深业内人士对八点健闻分析，“此外，索马鲁肽很可能成为GLP-1药物的金标准。”二、代谢病领域的PD-1多年来，制药行业一直在努力寻找世界上最安全、最有效，最有利可图的分子。但是像GLP-1这种能打开局面的分子，屈指可数。GLP-1 “新一代神药”潜质尽显。作为一个成药机制已经在前跑了20多年，经过验证、非常成熟，诞生过索马鲁肽这样的“药王”的靶点，它在很多方面都足够吸引人：自从2005年第一款GLP-1受体激动剂（GLP-1RA）艾塞那肽上市以来，全球范围内已经有8款GLP-1R激动剂上市；GLP-1已成为全球最畅销的降糖药，诞生了多个“重磅炸弹”药物；但是其在糖尿病眼病、糖尿病肾病、肥胖、非酒精性脂肪性肝炎等多个适应症上，仍有巨大的市场空间。其次，从日制剂到周制剂；是从注射到口服；从多肽到到小分子化药；GLP-1 在剂型上改善的空间仍然很大。2010年之后，大型药企之间展开了激烈的竞争，前赴后继有GLP-1药物进入临床并获批。诺和诺德和礼来两大巨头的竞争，尤其激烈。从利拉鲁肽、度拉糖肽再到索马鲁肽，当红明星的交椅不断替换。索马鲁肽刚刚坐上头把交椅，挑战者已经出现，礼来的Tirzepatide，一种新型的每周1次的GLP-1R和GIPR双重激动剂，将向诺和诺德发起直接挑战。业内都预测，一旦获批，Tirzepatide将成为下一个重磅产品。差异化的竞争主要来自三个方面，“一个是不同的适应症的扩张，以前都是做糖尿病，未来开发减重，非酒精性肝炎，阿尔兹海默症等不同适应症；第二个重点是向口服剂型转变，提升用药依从性；第三个是追求更好的安全性和疗效，主要进展就是要做多靶点组合疗法。”创新药企业先为达生物董事长潘海告诉八点健闻。可以说，老牌的大型制药企业和创新药企，无论在剂型，安全性和疗效，还是组合疗法上，进展都很快，正面临着“天王山之战”。对国内的创新药企业来说，从扎堆抗肿瘤药物，到布局代谢病领域，能拓宽到多个适应症的GLP-1激动剂正在成为下一个风口。潘海认为，能拓宽到多个适应症的GLP-1激动剂在代谢性疾病中是一个基石药物，能和多种其他药物进行组合，相当于PD-1对于肿瘤药物研发的意义。不仅仅是治疗领域的广谱性，国内GLP-1赛道已经出现的“过热”的苗头，也让业内人士想起了曾经的PD-1。包括利拉鲁泰仿制药在内，目前国内有近20个正在进行临床试验阶段的GLP-1 产品，研发阶段从临床一期到三期不等，自主研发与仿制并进。创新药企业都在抢占先机。特别是2019年之后，包括恒瑞在内的药企都开始了GLP-1受体靶点相关药物的研发。多个GLP-1 受体激动剂产品的研发进入临床研究阶段。而未来两年时间，还有更多项目将被推上临床。三、GLP-1能撬动国内减肥药市场吗？和美国已经有6种肥胖症长期治疗药物获批，利拉鲁肽和索马鲁肽两种GLP-1 受体激动剂获批肥胖适应症相比，国内减肥药市场存在巨大空白，长期以来，奥利司他是我国唯一获批的减肥药。而且，国人对于保健品的热衷远胜药物。过去10年内，假药、禁药、保健品横扫了国内的减肥消费市场。将退市的减肥药物掺到中药里；在保健食品中添加西布曲明等违禁成分；在减肥茶里添加甲状腺素、甚至利尿剂等；媒体屡次报道非正常途径购买减肥产品而造成机体损伤甚至死亡的事件。劣币驱逐良币，肥胖患者大量流向社会上的保健机构、营养机构。即使最近两年很多医院开始设立减重门诊，但是真正来到医院寻求专业治疗和管理的患者还是少数。另一方面，虽然利拉鲁肽和索马鲁肽在国内并未获批用于减重，但都获批用于治疗2型糖尿病。“很多肥胖患者都是听说有这两个药，而且效果不错，自己要来开。”一位国内三甲医院的内分泌科主任说。八点健闻了解到，因为患者有需求，临床医生在知情同意下超适应症用药的情况普遍存在。此外，自费通过各种渠道购买利拉鲁肽和索马鲁肽，用于减重目的患者不在少数，他们甚至自行调配剂量，自行注射。多年以来，在肥胖这个适应症上，监管机构非常保守。但是，越来越大的市场需求，越来越多的GLP-1研发企业在开展减重相关的临床试验，也促使2021年12月8日，CDE发布了第一版《体重控制药物临床试验技术指导原则》，划了一条赛道，指明了获批的方向，给相关企业吃了一颗定心丸。“CDE的指导原则对新药的临床开发是至关重要的。”潘海说，“由于《指导原则》对临床人数要求没有FDA那么大，临床开发成本相对较低，现阶段，在代谢病领域内，我们公司会相对更聚焦于肥胖药物的研发和开发。”目前，先为达生物布局了多个管线，包括GLP-1周制剂注射液，以及其口服制剂；小分子GLP-1受体激动剂；GLP-1类似物和注射型GIP受体激动剂联合使用。其中，进展最快的是GLP-1周制剂注射液，糖尿病2期的临床入组已经完成，肥胖症2期入组也进展迅速。信达生物医学科学特病部执行总监钱镭也认为，现在是一个比较好的阶段去开发减重药物。“因不管市场的需求成熟度，还是学术界对这个产品的认可，以及国家监管机构对需求的引导，都进入了一个比较合适的阶段。尤其对于创新型企业，我们希望这个赛道是一个有序的赛道，而不是鱼龙混杂。”当然，最终目的是将正规产品推向市场。业内人士普遍认为，第一款GLP-1减重药在中国获批，只是时间问题。接受八点健闻采访的多位业内人士，最快预测，明后年新药就会获批。而索马鲁肽第一个获批的概率很大，它不仅在国内开始了肥胖适应症的三期临床试验。还有FDA的双重保险。“除了索马鲁肽，我估计2到5年之内应该会有几个药物上市。”潘海说。四、国产GLP-1能避开PD-1的囚徒困境吗？从替尼类产品到PD-1，再到CAR-T疗法的CD19靶点，中国的创新药企的开发和竞争格局总是惊人地相似——资本扎堆、低水平重复、最后血海一片。在创新药军备竞赛中，GLP-1能避开中国式内卷吗？这是业内目前最为担心的问题之一。目前，国内的GLP-1赛道，企业仍然是以跟随（follow）和快速跟随（fast follow）为主。在全球范围内，口服小分子的研发属于最前沿的first-in-class，辉瑞开发的小分子GLP-1激动剂进展最快，已经进入二期临床开发阶段。国内创新药企业锐格医药的口服系列小分子在美国也已经进入二期临床，与辉瑞和礼来并列全球第一研发梯队。去年12月，锐格和礼来达成了License out（对外许可）合作协议，共同开发针对代谢疾病的新疗法。在临床前的License in/out项目中，超15亿美元的合作刷新了历史纪录。另外，国内进展较快的是恒瑞的口服制剂，临床申报已经获批，一期临床试验刚刚开始。先为达的口服多肽也即将在澳大利亚进行临床试验。“对于大部分国内企业来讲，还没有走到那个阶段，市场上大部分的企业还是单靶点，单靶点还在比是不是长效。”业内人士透露。“一些企业甚至在做生物类似药，包括仿制的利拉鲁泰注射液。这类企业在国内临床进展最快，大多进入三期临床。”“目前国内的话，相对比较高端的竞争就是多靶点的竞争，还不是特别的多。”钱镭介绍，其中，信达生物在多靶点、双重激动剂的研发上，进展较快。去年8月，信达生物的GLP-1R/ GCGR双激动剂，在柳叶刀子刊上发布了针对中国超重或肥胖受试者的Ib期临床研究结果。目前，该药的糖尿病和肥胖症的二期入组都已经结束，两个研究均入组250人左右。值得一提的是，率先在国内同时开展糖尿病和肥胖症的二期临床试验的药企发现，临床试验中，招募肥胖患者比糖尿病快得多。2014年，利拉鲁肽成为第一个从2型糖尿病市场打入肥胖症市场的GLP-1药物。此前，药企普遍更加看重糖尿病市场，一大原因是，当时在社会共识层面，并不认为肥胖是一个严重影响生命的疾病，“不给医保报销的话，很多企业就会觉得做了这个适应症，药物卖不出去，上不了量，从商业的考虑，没有去开发这个适应症。”包括利拉鲁肽在内，多个FDA获批的肥胖症药物未在国内开展临床试验，一个重要原因就是担心中国肥胖患者不够多。但是此前不愿在中国开展临床的企业也意识到，不论是肥胖人群的规模，还是他们的治疗和支付意愿，中国的减肥消费市场已经发生了巨大的变化。而且，经历PD-1纳入医保后，千亿市场缩水到百亿元之后，国内创新药企业对医保的态度，也正在发生微妙的变化。目前尚无减重药纳入医保的先例。这或许利于中国本土的创新药产业，在未来避开PD-1所面临的囚徒困境：因为扎堆打价格战进医保，在两年多的时间内，国产PD-1的价格下降了70%左右，出现了一般专利药7-10年后才会出现的专利悬崖。目前，包括信达生物和先为达生物在内的受访者，都更加看好GLP-1作为减重药的商业化前景。“从商业评估的角度来看，糖尿病具有广阔的患者群体和用药需求，同时在肥胖群体中，也有拥有超乎想象的潜力。”钱镭说。“市场刚需大，国内临床试验人数的要求没有FDA的要求高，支付端来说又相对比较灵活宽松。”潘海认为，“相对来说能避开一些内卷的问题，当然前提是你的速度要快。”

日赚1.8亿！中专生带队的小公司 秒杀茅台只用了2年

2019年2月22日下午4点02分，纳斯达克交易所，中国疫苗厂商科兴生物（SVA）以6.47美元的价格，完成最后一笔交易，停牌1000多天至今。停牌近3年，科兴生物以惊人业绩重新成为市场焦点。2021年的最后一天，科兴生物发财报，上半年实现营收109亿美元（约合人民币691亿元），较上一年同期，增长近162倍；净利润达51亿美元（约合人民币323亿元）。毛利率94%，秒杀茅台，上半年净利也比茅台多出3成！此前一年，科兴生物还亏了个底朝天，同期净亏损约1000万美元。暴增的营收背后，是科兴生物研发的新冠疫苗“克尔来福™”。一支疫苗，让这家亏损公司每天稳赚1.8亿元。科兴董事长兼CEO，“中专生”尹卫东一战成名。老将新战役今年58岁的尹卫东，是中国疫苗领域的“老将”。1982年，尹卫东从唐山卫校毕业，进入该市疾控中心，从事疫苗研发工作。在尹卫东40年的疫苗研发经历中，有诸多高光时刻。比如，他是国内最早分离出甲肝病毒的研究人员之一，是国内第一个自主研发出甲肝灭活疫苗和甲乙肝联合疫苗的医者，也是国家重大项目“SARS灭活疫苗研制”课题组负责人。科兴董事长兼CEO尹卫东 来源：视频截图他曾在全球率先完成SARS灭活疫苗I期临床试验，带头完成人用禽流感疫苗II期临床试验，研制出全球首支获准投入使用的甲流疫苗。多项科研成果傍身，早年只是中专学历的尹卫东，依旧被授予了高级工程师（教授级）职称。尹研发成果多，创业运气一般。科兴生物创立多年，长期处于亏损状态。一个重要的原因是，其在售的疫苗不是国家收储模式，因为定价、运输原因，未能进入国家采购名单。在SARS和人用禽流感疫苗的研发上，尹卫东赌上大量研发费用与心血，最后因为疫情消散，没有了继续研制的价值，竹篮打水一场空。在2020年年报中，科兴生物提到，公司产品少，收入来源有限，在售的甲型肝炎疫苗、甲型和乙型肝炎疫苗、流感疫苗等销售收入下降；由于研发费用太高，未来可能亏损。好在，等到了机会。2020年初，新冠疫情爆发，科兴生物启动名为“克冠行动”的疫苗研制项目，在政府支持下，成为最早一批疫苗国家队成员。惊天大逆转前些年，SARS和禽流感疫苗未能研发成功，并非毫无收获，科兴生物积累了技术实力。一年后，科兴生物公布试验结果，克尔来福疫苗针对新冠病毒的有效率为91.25%。国家药品监督管理局批准其在中国附条件上市。科兴成为继国药生物后，第二家国内获批接种的新冠疫苗企业。科兴生物还早早锚定了海外市场。尹卫东表示，2020年4月，公司与世界卫生组织相关部门沟通，一年开了20多次会议，通报研究计划、研究结果和数据等。功夫不负有心人。2021年6月1日，世界卫生组织宣布，克尔来福™正式通过紧急使用认证，科兴新冠疫苗是安全有效和有质量保证的，被列入世卫组织紧急使用清单，此外，该疫苗易于储存的特点使其适用于资源匮乏的环境。官方背书后，科兴新冠疫苗被更多国家使用。该公司在财报中披露，这款疫苗已经在全球56个国家和地区获得紧急使用授权或附条件上市许可。截至12月末，科兴生物向全球供应了25亿剂克尔来福。新冠疫苗年产能达到20亿剂。尹卫东表示，还将动员更多国家加入到生产队伍中，“现在的目标是能有10个国家被科兴授权合作生产新冠疫苗。”新冠疫苗接种需求巨大，多国启动加强针接种，商业化进展顺利。国泰君安证券发布研报称，新冠疫苗进入业绩兑现期，2021年全球销售额，有望突破千亿美元。不只是科兴生物，康希诺2021年半年度营业收入20.6亿元，同比增加500倍，业绩大逆转。智飞生物子公司智飞龙科马，负责新冠疫苗销售，2021年上半年实现营收53亿元。国外方面，辉瑞与BioNTech合作的mRNA疫苗，2021年上半年实现销售额约113亿美元，预计全年将实现约335亿美元的收入。水涨船不高科兴生物生在疫苗大国，叠加新冠疫情，需求快速放量，市值原本可以水涨船高。可现实是，这家十多年前上市的老牌中概股，市值还停留在3年前的6.42亿美元（约合人民币40.7亿元）。停牌原因是控制权争夺战。早年尹卫东在唐山时，认识了未名医药董事长潘爱华。由于赏识尹卫东，潘借了500万元，帮助尹完成甲肝疫苗的临床试验。潘又多次出资，协助尹卫东创立科兴生物。潘名下的北大未名集团成为控股股东。2004年，科兴生物在纳斯达克上市。2016年，科兴生物计划启动私有化，尹卫东与潘爱华争夺控制权。尹卫东与赛富基金组成了A买方团，未名医药与中信集团、中金公司等组建了B买方团。公司启动“毒丸计划”，计划稀释大股东股权，实现私有化。“毒丸计划”一出，科兴生物私有化被监管喊停，股票停牌。新冠疫情来袭，公众视线迅速转移，暂时忘记了股权争夺战。相比3年前，科兴生物手头不再“拮据”。现金流好的一个例子是，2021年10月，科兴生物成立了一家地产公司——北京科兴益道置业有限公司，注册资本7.7亿元，法定代表人为尹卫东。参考爱尔眼科和通策医疗等公司，医疗和地产交集不少。半年利润300亿，科兴生物的价值可想而知。创始人和资本之间的纠葛，据悉也在厘清。一旦纷争解决后复盘，其市值预计将是数十倍的增长。

安信信托回应兑付进展：九成自然人投资者选择受益权转让

1月20日，安信信托方面向第一财经记者表示，截至目前，上海维安投资管理有限公司（下称“维安公司”）受让安信信托自然人投资者信托受益权转让签约率已超90%。根据安信信托此前发布的公告推算，累计签约人数已经超过3800人。按照安信信托前期发布的受让工作相关通知和提示，“早签优待”已于1月20日截止，受让工作将持续到1月28日。一位律师对记者表示：“其实对该类项目的投资者而言，只有接受受益权转让，或继续等待项目清算兑付这两种方案。而就目前安信信托的底层项目状况来看，等待兑付的时间可能会很长，且最终等到的清算结果不可预知。”2021年12月24日，安信信托发布自然人投资者兑付方案，称将在2021年12月28日起至2022年1月28日止，受让自然人持有的安信信托合格信托受益权。2021年12月24日，安信信托发布的《关于上海维安投资管理有限公司受让安信信托自然人投资者信托受益权的通知》（下称《通知》）称，2019年公司风险暴露以来，虽然采取了多种综合清收手段，但效果并不显著。目前大部分信托计划底层资产已严重逾期，预计损失较大，且清收回款耗时漫长。不过，根据安信信托公告内容，受让方案依照国家金融管理部门打破刚性兑付的政策导向，适当向中小投资者倾斜。具体兑付情况因人而异，不同本金规模对应的兑付比例从50%到90%不等。有投资人表示签订受让协议后，未来能拿到存续资金的90%，可以接受。上述律师也认为，信托受益权转让方案是目前情况下市场化解决问题的最优方案，是已知的个人投资者实现退出的确定性方案。此次维安受让的受益权包括安信信托此前被监管开出罚单的违规项目。据了解，除了等待兑付与接受转让方案之外，持有该类违规项目的投资者还可以选择起诉安信信托要求其承担受托人责任，进行损害赔偿。不过，上述律师表示，安信信托违规项目中，部分项目违规是因为“承诺信托财产不受损失或保证最低收益”“未真实、准确、完整披露信息”等，很难说该等违规事实会导致底层项目亏损、投资者的损失。

灰色直播：薇娅们偷税 小主播“抓假小三”变现

税务稽查“海啸”过后，不论你是淘宝直播“一姐”薇娅，还是极力想撇开“王思聪前女友”头衔的“老三”雪梨，那些经年累月在网络世界积攒下的痕迹，都在一点点消失。“占便宜”是人性使然的刚需，也是打发现实压力的缓释药物。“剁手党”在各个直播间反复横跳，“买买买”的力量将传统销售话语体系里的top sales（销售精英）捧成了明星一般的存在。财富和名气看上去是那样唾手可得，这不仅吸引了各路娱乐明星下场直播，也激发了无数怀有最基本世俗欲望的普通人前赴后继。在过去三至五年时间里，MCN（Multi-Channel Network，网红经济运作机构）如所有新兴行业一样，草莽扩张。 数据来源：艾媒数据中心金钱永不眠，高速运转的“直播带货”行业悄然散发出腐坏的气味。天价罚单说明了一切。薇娅接到的13.41亿罚单，超过A股4600家上市公司中4200家企业一年的利润、6.43亿偷税金额对应薇娅的总收入最高达20亿元/年、罚款金额或与全年利润相当。数额之大，让看客们大跌眼镜，而不止一名行业头部在灰色地带上的大胆试探，更为外界对这个群体“明知故犯”的怀疑增添了几分合理性。头部主播们的倒下像是被揭开了一块遮羞布，一时间，很多问题被推向台前：直播带货江湖的玩家究竟如何游走于灰色地带？在“人货场”的利益链条上，信任如何建立又如何崩塌？流量不会刹车，只会转向，直播带货这块“肥肉”又会流向谁的宴席？低俗喜剧图片来源：电影《低俗喜剧》给公司里的200位姑娘每人买一盏补光灯、一个手机支架、甚至“假胸假屁股”，2019年，颜秋的MCN在郑州开张了。颜秋是学导演出身，但在能够成为职业导演之前，做MCN成了她“赚钱养梦想”来曲线救国之策。当时，颜秋所在的郑州还没什么人做MCN，她天真地判断“短视频红利期还在，批量复制同类型账号不是难”。很快，颜秋发现自己被这个行业“无本万利”的外表所欺骗，从而低估了MCN运营难度。两年的创业时间里，她几乎每天都在为流量发愁。摸爬滚打中，颜秋总结出了一套经验。“抖音上，通过批量复制美女账号快速起量，百试不爽；快手上，走剧情向，只要是正能量的、感情向的也能火；还有个规律，抖音上个星期流行什么，下个星期我们就在快手做。”一切不过“饮食男女”四字。颜秋在快手上做的某个情侣类型账号，打造姐弟恋人设，三天时间，粉丝涨到16000；抖音上，往几个“大学生美女模特拍摄群”扔几条“网红打造通告招聘”后，她的公司轻松招募到200个年轻姑娘，包装成“本地达人号”。流量有了，怎么变现？“直播卖货”是最常规的做法，看透了一切的用户对此心照不宣。颜秋公司的几个账号中，经常收到这样的私信——“你们什么时候开始带货，我们已经准备好了”。但在互联网渗透不足的二三线城市，边缘MCN有自己的一套活法。颜秋旗下的抖音KOL（Key Opinion Leader，意见领袖）不需要接广告、直播带货，甚至打赏，200位姑娘去郑州大大小小的活动和开业仪式，站站台，钱就到手了。“我们100个达人打包价12万元，这是最低价，只负责出席，如果需要直播和视频宣发，就要另加价。”颜秋的MCN模式类似于大众点评和抖音和结合，本地商户需要网红背书，颜秋提供抖音网红打卡。快手上，颜秋的玩法更加大胆，最火的一个业务是“直播捉小三”。“直播里的人都是演员，是我们安排好的。”颜秋会提前告诉演员故事剧情，甚至手把手教演员“怎么吵架、怎么调解”。到了直播时，不需要花一分钱，直播间人气就可以涨到2万以上，打得越激烈，人气越高，进来的都是“活人”。接下来就是收割。如果上午场9:00—12:00时直播“捉小三”，12点之后颜秋会安排一个小时带货时间。但不是颜秋公司自己带，而是连麦别家带货主播来带。费用方面，连麦一次3万元，以及该场销售额的3%作为佣金。变现路径看起来顺畅，但直到后来失败后，颜秋才明白，对于没有超级主播支撑的MCN，运营成本会越滚越高，直至不可控。颜秋算了一笔账，主播端，快手一场戏大概6个演员，1个演员500元，用3天，大概一万元成本，但这仅是台前很小的一部分，大头在每个主播配备的团队——一个账号需要配备3至6个编导、1个剪辑、1至2个艺人、2个商务、3个运营。前期，没有签约能力的小MCN只能走孵化路线，而“孵化”是需要大资金调动的环节。3天涨粉1.6万的号在颜秋的公司只是个例，更多的情况则是，三个编导围着一个艺人做，孵化6-7个账号，以一周为一个孵化期，如果一周之内的冷启动没有达到理想预期，这个账号就会被直接停掉。颜秋叹气，“在孵化不成功的时候，你做的每一件事都是沉没成本。”初步孵化成功的账号进入平稳营收期后，孵化期共用的团队则需要为这个账号独立出来，更精细化地运营KOL人设。即使成功孵化了KOL，还存在人心不稳的可能性。在颜秋的MCN，火了的主播带团队跑单屡见不鲜，“观众只认主播的脸，这点很恐怖，主播收获一定流量后，自己私底下会和客户对接”。为了留住主播，颜秋甚至曾冒着风险，通过压主播工资进行反制，显然这一做法引来了官司，颜秋被主播发起过劳动仲裁，要求赔偿。主播跑路、限流、直播被掐，每次突发都不仅考验着MCN团队的应变能力，也为公司带来高昂损失。这让颜秋从根本上否定MCN这门生意的价值，“纯概率抽奖式的市场效果反馈，没有成本可以预算，也没有预期收益可以控制”。到了2021年下半年，颜秋明显感到，创业不过短短两年，行业红利便被迅速吞掉。同行开始大量倒闭或转业，自己的公司也进入“又累又没钱”的状态——她决定缩减成本和规避开支，直至最后关门歇业。“当市场上的复制机器足够多时，我们这套方法就不灵了，就要换操作，然后周而复始，陷入恶性循环。”颜秋的无奈溢于言表。“幸存者偏差”充斥着整个行业，人们能够记住的几乎只有“李佳琦们”。也只有他们，运行着看似稳定的商业模式，甚至无限膨胀。剩下九成公司，实际上像颜秋一样，只能不断在灰色地带走“野路子”，而显然，这些路线是脆弱的、不可持续的。四角关系图片来源：电影《四角关系》让足够多的人聚集在一个直播间，并停留足够长的时间、下足量的订单，是一件非常耗费财力和精力的事情。有业内人士反推，假设需要销售29万件货，抖音直播间转化率为2%的情况下，则需要观看人数达到1450万人，按照直播观看人数中60%需要引流，则有870万人需要投流引入；其次，曝光次数的最高20%能引导入直播间，则曝光次数需达到4350万次曝光。如果按照CPM（Cost Per Mille，按千次曝光收费）40元的价格，最终，4350万次曝光需要花费高达174万元投流。颜秋证实了这样的投入产出比，但经验告诉她，即便花了足够的钱去做投流，仍旧没人能保证有多少人进到直播间并下单。这也导致，“投手（流量市场交易员）甚至成了一个需要天赋和运气的职业，一个好的投手，成百上千家公司抢着要，比主播还吃香，月薪底薪能开到小10万”。位于产业链下游，平台端掌控着流量变现最后一环，一贯是强势的那一方。从某种程度上来说，所有MCN都在看平台的“脸色”吃饭。2021年以前，颜秋还能拿到平台买量费的一折券和两折券，但去年开始拿到的都是95折。MCN从业者李宇有同样的体会，如今，不买流量就卖不动，进直播间的人数和投流成正比。李宇感叹，“前几年吃进去了流量红利，后几年平台会让你完全吐出来。”当平台端流量成本不断攀升，也就意味着行业红利的消亡殆尽开始真正刺痛行业的最前沿。流量越来越贵，直播带货却是越便宜越受欢迎。“没办法走上正循环了”，来自头部电商平台直播运营人士朗明的感受是，现在的行业生态是不健康的。朗明向36氪直言，低价压倒一切的大环境催生出诸多变形动作，品牌、平台、主播、MCN之间的契约变得十分脆弱，为了更低的价格，“规则”几乎被每个人置若罔闻。最常见的是“破价”。“我们跟产销拿一些货出来，偷偷把价格放（降）一下，知道品牌会来投诉，但为了GMV（Gross Merchandise Volume，一定时间内的成交额）也要做。”朗明说道，类似此前的欧莱雅事件，之前早就发生过在他们公司身上，某头部主播在发现主站卖得更便宜，自己被“破价”后，气得当场打电话破口大骂对接人。“破价”导致的结果之一是线下串货，“比如超市或者正常供应商拿价是5元，但线上大促叠加各种券，最后能到4元，那线下渠道就会到线上来拿货，比他自己的进货价还要低”。简单说，就是线上的到手价低于线下渠道的批发价。这种情况显然会破坏品牌方的供应链体系，朗明必须立即叫停直播间，不然就会遭到品牌投诉。在日常工作中，跟直播间“撕”，安抚品牌方的情绪，这些事情几乎每天都在发生，朗明已经麻木了。作为流量“中介”，MCN运转逻辑的本质是“撮合”，上游连接广告主，下游匹配网红。背着流量枷锁的同时，还要顾及广告主，这经常让MCN陷入两难。身为一家头部MCN的直播运营及策划，小凝的工作内容之一就是观察各个直播间的价格。但当她发现，抖音商城的百亿补贴活动中，雪花秀六件套标价低至259元，自己有些坐不住了。“这个套装在官方旗舰店中售价890元，259元的价格大概率贴钱了，虽然不至于赔本，但确实是不赚钱的生意。”小凝感到主播的价格越来越难守。天气丹（Whoo品牌旗下系列产品）和雪花秀去年在抖音上异军突起。 数据来源：飞瓜数据、36氪整理小凝所在的直播间也卖过雪花秀，但未来可能不敢再轻易再尝试，因为，关于雪花秀自身愿不愿意把价格“打”到更低这件事，“已经没人关心，我们只想要最低，自己补也要最低”。当流量成本转嫁到品牌方上，且无法承受时，“价格战”也就打不下去了。最开始，所有人对直播带货的预期是“短期促销”，相对于传统零售有规律的促销节奏，直播带货的低价则是低频“脉冲式”的。不过，随着带货战争的白热化，主播越来越多、直播覆盖时长越来越长、参与品牌越来越多，直播俨然已经成了7*24小时“时时低价”的军备赛。“直播作为渠道的营销成本在不断上涨，很多预算不充裕的腰尾部品牌已经退出，客户基本向头部品牌转移。”遥望网络美妆招商总监赞恩告诉36氪，目前公司的主要客户以头部居多。尽管如此，MCN头部手中头部品牌的订单并不牢靠，如今他们拥有更多、更好的选择，比如自播。从去年抖音和快手向外释放的信息来看，直播电商业务纷纷将重心转向品牌自播。交个朋友创始人黄贺曾指出，抖音从去年年初开始，流量分发机制改变为“1/3/6”，即10%给头部达人，30%给垂类达人，最后60%给品牌自播，类似淘系对流量的分配。对于品牌而言，降低开销、直接触达消费者、增加品牌认知，都是自播可见的好处，但对于MCN而言，平台这场战略调整，则给他们带来一定阵痛。“相同的时间，自播的效率比达播（达人直播）低太多，”赞恩告诉36氪，从带货GMV来看，自播比例的上升的确影响了MCN整体的投入产出比。“平台将自播和达播放在了同一个赛道里，但从MCN方面来讲，两种模式的运营配置不会有太大差异，但自播产出效率肯定会受到达播影响。”他进一步解释。目前来看，自播好不好做，和品牌认知度直接挂钩。对于有一定认知度的头部品牌，基本能顺畅度过冷启动阶段。一位太平鸟直播电商人士告诉36氪，一场直播中，如果100万人看直播，最终进到商店大概15万人，转化率能达到15%，已经是很可观的效益，而整个品牌自播来看，投放流量仅占到三成，自然流量占到七成左右。飞瓜数据也显示，以雪花秀为例，自播占销售额比例在去年下半年开始翻倍上升。对本就红利殆尽的MCN来说，品牌方对MCN的需求开始模糊、松动，充满了危机的意味。依着流量惯性，MCN像黑洞一样不断吸入主播、品牌、平台，但与此同时，三方又都默契地和MCN保持一定距离——主播怕被MCN割韭菜、品牌怕承担高昂营销成本、平台怕任何一家MCN独大——似乎产业链上所有参与者都不看好他们，却又一定程度需要他们。失控玩家图片来源：电影《失控玩家》起初，MCN几乎是以一种“掠夺”传统广告市场份额的姿态大肆扩张。彼时的主流媒体，多以“颠覆广告”、“干掉广告”来形容MCN和广告此消彼长的竞争态势，这也引发了一级市场的资本狂热。2018年机构数量从2015年的160家飙升至5000家，融资总额在这一年达到522亿元的近五年最高值。 数据来源：艾媒数据中心、36氪整理二级市场上MCN概念的热潮则有赖于后期的“直播电商”模式。为顺应前端流量去向，2019年起，MCN的成长从“内容逻辑”转变为“电商逻辑”。接下来的故事，便是疫情期间直播电商迅速扩张，以及口口相传的数亿级销售成绩。而从图文、视频走过来的MCN，再次享受着新内容形态的红利——主播、明星再就业，MCN找到新增长点，平台GMV节节攀升。2019年4月，如涵控股登陆纳斯达克，成为首个赴美上市的网红电商MCN；2018年8月，星期六发布公告计划收购头部MCN遥望网络，2019年3月完成收购，星期六摇身从鞋服厂商变成了网红经济概念股，也因而受到资本市场关注。股价走势来看，从2019年10月的5元左右，星期六成交量快速放大，股价最高上涨到2020年1月17日的36.56元。不止星期六，2020年年初，网红概念股甚至领涨了大盘一个多月。数据来源：wind申万宏源商贸零售首席分析师赵令伊向36氪指出，2020年开始，90%的机构收入规模不足千万，仅有1.9%的MCN机构收入达5000万以上。在直播带货的模式下，“超头部主播凭借高流量和销售能力提高对品牌方议价能力，从而拿到更低折扣，又吸引到更多流量，从而形成马太效应循环，KOL竞争格局过于集中”，赵令伊表示。行业资源快速向头部集中，直播带货的马太效应远高于秀场和游戏直播，这给行业走向埋下地雷。新进入的MCN境况越来越难，MCN积弊也在近三年集中爆发。一位MCN从业者告诉36氪，2019年以前，MCN的钱来得还很容易，但2019年下半年开始，MCN的竞争开始走向白热化，直播带货无疑是这个过程的加速器。而在充分竞争的环境里，纵使是头部也难逃亏损的命运。在已经退市的如涵控股财报中，依稀可以看到MCN的“暴利泡沫”是如何被戳破的。2017至2020财年，虽然如涵营收保持了15%以上的增长，但成本增速更快，导致亏损没有放缓趋势。 数据来源：wind财报数据显示，2020年如涵营销费用约3亿元，较上年增长近1亿元，涨幅高达48%。财报解释称，其中绝大部分是平台型KOL的孵化、培养、内容制作、训练和相关人员及团队的费用。当年，如涵新增KOL数量40人，如果假设同比增长的营销费用1亿元，有一半用来孵化，那么平均每位KOL的成本高达125万元。如涵红人孵化部负责人天羽曾表示，孵化培养费用高居不下暂时没有良方，如涵陷入了“烧钱不一定成功，但不烧钱一定不成功”的盈利困境。颜秋的孵化难题，同样在头部公司上演，后者能活下来的原因，可能只赢在有更强大资方背景，让它有空间将手中资金运转起来。“只有资金来源是稳定的，才可以在稳定资金中压缩成本、优化团队。”从2016年至2020年，中国MCN行业融资数量分别为165起、136起、79起、35起、21起。虽然新入局的MCN数量从未放缓，但显然资本已用脚投票。而且，融资到中后期的MCN机构屈指可数。据投资界统计，除了2013年的Tastemade完成E轮融资、微念科技完成C轮融资外，MCN机构融资轮次基本在B轮及以前。经历过MCN业务的动荡，颜秋觉得自己的失败是注定的，因为“当超级头部已经形成，腰部MCN永远不可能成功，它的主播也是”。尽管当下，各大平台都宣称将流量向腰尾部主播倾斜，但一个残酷的事实是，这无济于事。稳定头部一旦形成，腰部便不可能出头，平台几成流量的调整，宛如隔靴搔痒，无法改变行业运转的客观规律。实际上，无论大小，MCN行业已然人人自危。颜秋为代表的腰部企业难活命，薇娅等头部也可能因为监管落地，打断销售规模、低价和流量之间的正循环。因此，不少成熟MCN都试图为自己寻找抗风险能力更强的营收增长点。“代运营”几乎是品牌自播大潮下不得不走的一条路。黄贺曾透露，目前交个朋友的代运营是仅次于MCN业务的第二大营收业务，而公司最终目标是将MCN业务降至整体的40%。直播一飞冲天的日子里，代运营商的日子一直不太好过，且至今没有缓解的迹象。2021年三季度财报来看，宝尊电商归母净亏损2.93亿元，去年同期净利润为0.65亿元，同比大幅下降550%。而营收18.99亿元，同比仅增3.8%，更是未达19.37亿元的预期；若羽臣三季度净利则不足700万元，同比下降70.6%。宝尊电商业绩走势 　数据来源：wind反映至二级市场，宝尊电商已从去年2月高点57美元，跌至14美元，股价跌超75%；壹网壹创下跌37.5%；丽人丽妆、若羽臣则从年内高点，下跌25%左右。和MCN相比，经销及分销占据了代运营商的绝大部份收入，但这种重资产模式需要代运营商承担较高的存货周转及账期问题风险。比如，在宝尊的收入结构中，2018年后，经销模式占比就降到了50%以下，更大比例的是店铺代运营及内容服务收入。为了拓展新渠道，宝尊、丽人丽妆、凯诘都成立了专做抖音代运营的子公司或专门事业部，壹网壹创在抖音、快手等渠道等收入从去年39%，提升至了今年上半年的58%。依此来看，代运营商重回牌桌，架构形态和MCN无限趋同，似乎预示着直播带货新一轮竞争的到来。一个行业无论是面临快速扩张、短暂阵痛，抑或是触礁沉没，其过程都会产生大量废弃物，其中大部分是人。颜秋在行业里也算看尽了“高楼起、楼塌了”，最后抽身离开时，让她耿耿于怀的不是金钱得失，而是直播聚光灯下，不断被吞噬的人性。去年年底，千万粉丝博主“辣王李永志”曝出被MCN坑骗、拉黑，13个月没有收到MCN的收益分成。签约李永志的公司媒江湖同样位于郑州，颜秋和媒江湖老板打过几次照面，“他们公司靠李老爷子赚了不少钱之后，开始直播带货，但又开始嫌弃老爷子不会直播”。据颜秋了解，李永志年纪大了，半夜直播总打嗑睡，拍摄又爱忘词，很快就成为了这家MCN的弃子。李永志哭诉着“千万粉丝账号被霸占”，该MCN也表示向他索赔超百万元。讽刺的是，二者之间的罗生门事件，又成为了新的热门视频素材。李永志和公司的官司仍在进行中，而他还有一个残疾儿子需要照顾，但在流量换财富的游戏里，仿佛悲剧人生才是换算成点击率的最好砝码。MCN的车轮滚滚向前，被市场收割，或是赚够之后去收割别人，乃至谁是车轮下岌岌可危的蝼蚁，无人在意。

十倍杠杆打新港股爆仓！有股民遭平仓亏掉数百万，希望富途证券分担损失

一半赚钱一半亏损的港股打新市场近日又爆出吸睛消息。有网友表示，亲戚用10倍杠杆申购新股金力永磁，股价连续下跌后，被富途证券强行平仓，损失惨重。纵观港股新股市场，去年以集资总额3264亿港元位列世界第四，但这个成绩对于过去11年7次夺冠的港交所来说并不理想。特别是横贯全年的破发，给港股新股打下了深刻的标签。股民参与十倍杠杆打新爆仓，希望富途分担损失近日有富途用户发文，称其亲戚十倍杠杆打新金力永磁，中签100万股，被强行平仓80万股，亏损600-700万港元，希望富途能承担亲戚的一部分损失。此贴瞬间在网络发酵，引起不少网友转发评论。19日上午，用户“侠博士”的页面已经寻觅不到爆仓贴的踪迹。但根据此前页面已被截图，这位富途用户“侠博士”称，“因为富途服务好，一直积极帮富途拉客户，前段时间给亲戚推荐富途开户打新股，入了350万港币左右。结果前两天打新股金力永磁竟然100％中签。因为亲戚用了十倍杠杆。结果一下子中了100万股。昨天收盘爆仓，公司强行平仓了80万股。估计亏了有600-700多万。”“侠博士”表示因为这个事情感到内疚，“推荐开户本是乘人之美，没想到公司给一个老人家港股新手开了这么大的风险敞口，且在此之前没有对他进行风险提示。” “侠博士”认为，富途在新开户投资者教育和风险提示上存在过失，希望富途公司能承担投资者一部分损失。截至发稿，富途对此事暂无回应。券商与股民怎样对待打新风险？一般而言，股民开通相关业务都应先做风险评估，只有风险承受能力与相应业务匹配，才能开户或是开通相关业务。网络化时代，无论传统券商还是互联网券商，通过线上而非临柜办理业务的客户越来越多。网上风险测评均由客户独自在手机或网页端完成，“不会答的问题就百度，但肯定要保持正确率。”有一位刚刚完成网上业务开通的股民表示。 面对如此情况，有从业者表示券商互联网开户更应该与时俱进，一方面，要开户便捷化，满足Z世代客户的需求；另一方面，也要坚持合规要求，加强风控管理，尤其是在风险提示、客户适当性上多做功夫想办法。对富途网友表示的十倍杠杠爆仓情况，并非没有先例，但完成风险评估且按下打新确认键之后，要求券商赔偿损失并非合理要求。对于股民来说，虽然现在开户、炒股越来越便捷，但也更加要注重自己风险承受能力与投资的匹配；对于机构来说，做好投资者的适当性管理，也是业务的必须流程。作为香港最大的零售券商，每三个香港人当中便有一位使用富途证券。正是靠着优质的客户体验与便捷的网络化流程，富途才能打败打新需要打电话确认再三的传统本港券商。而优势是把“双刃剑”，代表了客户沉甸甸的爱与信任，富途更应该珍惜，严格遵守开户流程，加大开户风险评估管理。打新爆仓并非孤例虽然2021年的港股新股市场表现一般，但其实首日涨跌各占一半，也就是说打新赚钱与亏钱的几率相近。就是在这样有一半几率赚钱的打新市场上，各位股友大显神通，在不同的新股上用不同的姿势遭遇过爆仓。2021年6月30日上市的奈雪的茶，招股阶段认购火爆，获得超额认购432倍，谁知招股价成“绝唱”，上市两日较招股价最多跌去约20%。因此，有10倍杠杆申购的股民遭遇爆仓，并哀叹“奈雪的茶变成了带血的茶”。也有人曾从港股新股爆仓的命运当中奇迹般地出逃。央视在2017年播放的《投资者说》电视节目，当期标题为“港股打新获利丰厚，险因一股亏光资金”，讲的是在2007年全球大牛市中，一名股民动用了32个亲戚朋友的账户，靠着从券商十倍杠杆融来的资金，很快在港股打新中获得了翻倍收益。直到2008年新股阳光能源开放申购，申购期间全球金融危机升级，恒生指数大幅下跌4000多点，已经按下打新确认键的这位股民，却没有回头路可走。就当他准备接受新股破发甚至爆仓的命运时，由于招股价未达预期和新股频频破发等状况，阳光能源决定暂缓发行，申购资金原路全额退回申购者。顺利逃出的股民，最终损失融资利息1万多元，但幸运地保存了本金。经历了如此惊心动魄的打新后，这位股民表示他对杠杆交易有了两个全新理解，一是不要站在时间的对立面上，二是不要全仓赌单次交易。

中纪委：查处资本无序扩张、平台垄断等背后腐败行为

中国共产党第十九届中央纪律检查委员会第六次全体会议，于2022年1月18日至20日在北京举行。全会强调，着力查处资本无序扩张、平台垄断等背后腐败行为，斩断权力与资本勾连纽带。严格财经纪律，促进防范和化解地方政府隐性债务风险。坚决查处基础设施建设、公共资源交易等方面腐败问题，持续推进金融领域腐败治理，深化国企反腐败工作，深化粮食购销等领域腐败专项整治。探索实施行贿人“黑名单”制度。推进“天网行动”，加强反腐败国际合作。深化“四种形态”运用机制，深化以案促改，加强廉洁文化建设，完善一体推进不敢腐、不能腐、不想腐制度机制。

钱大妈败走北京，社区生鲜零售急刹车

凭借“不卖隔夜肉”、7点后半小时降一次价的精准营销，发迹于广东东莞的小小肉铺钱大妈摇身一变成为火遍全国的连锁社区生鲜品牌，门店数量呈爆发式增长。但和很多零售消费企业一样，在疫情的侵扰和其他诸多不利因素的共同影响下，钱大妈也撞上了增长天花板。日前，新京报、界面新闻等多家报道称，钱大妈北京地区多家门店宣告关闭，其在北京地区的加盟业务也暂停开放。随后，钱大妈也对该事件作出了官方回应：“经过和加盟商的共同探讨与评估，我们决定暂停当地门店的业务。北京市场有它的特殊性，我们低估了北京市场的难度，门店单日客流量未达到预期水平，如果继续发展需要更多的投入。经过公司综合评估后，我们计划将更多资源投入在相对稳定且成熟的市场。”（图片来自钱大妈官方微信）过去几年，社区生鲜零售业态的兴起，钱大妈应记一功。但疯狂扩张过程中积攒的问题集中爆发，还是让其咽下一口苦酒。社区生鲜零售这门生意不容易做，败走京城的钱大妈，或许只是其中一个缩影。月均开店143家，钱大妈要为疯狂扩张“还债”毫无疑问，钱大妈败走北京是在为此前的疯狂扩张还债。2012发迹于广东东莞的钱大妈，过去几年在开放加盟体系和资本的加持下，开启了分三个阶段的扩张计划。第一阶段是在开业前三年，以自营模式在广东，尤其是珠三角地区进行扩张。第二阶段始于2015年，当时已经累计开了30家直营店的钱大妈为了加快扩张步伐开放加盟体系，并引入外部投资。同年，和君资本参与的1300万天使轮融资到位，钱大妈东莞、中山和广州等地仓储、分拣中心罗成，开店速度实现飞跃。截止2019年底，钱大妈开出了1500家门店，加盟店占比高达近九成。2020年，钱大妈的扩张进入第三阶段——走出华南大本营，北上发展。媒体统计的数据显示，2020年下半年开始，钱大妈平均每月开店速度达143家，将战旗插到华中、华北地区。新京报统计的数据显示。去年7月份，钱大妈官方公布的数据显示，其全国门店数已超3500家。能够在短短数年间完成一轮又一轮疯狂扩张，钱大妈的经营模式当然有其独到之处。价值研究所认为，最主要的成功经验可以总结为两点。首先是采取极其精简的SKU模式，通过严格的选品控制SKU数量。此前，诸如谊品生鲜、宝能生鲜等社区生鲜品牌，SKU一般在1000左右，疫情之后开始野蛮生长的社区生鲜电商、社区团购平台SKU更是平均高达2000+。但钱大妈不一样，其SKU长期维持在300-500区间，选用的食材都是基础款，还引入大量的高性价比农产品。保持低SKU的优点有两个：一是降低采购、运输、仓储成本，压缩加盟商的回报周期，方便大规模扩张；二是降低对供应商的管理难度，控制自身经营成本。亿欧智库统计的数据显示，过去几年钱大妈加盟店的关店率在行业内一直处于较低水平，就是最好的证据。其次，钱大妈的供应链管理水平，也跟上了门店的扩张步伐。目前，钱大妈使用的是一套“T+2”供应链管理模式：由门店店长和集团总部根据消费总体量分析，再提交订货订单，生鲜食材会在次日送达门店。而自建的仓储配送系统则是时效性、安全性的一大保障：从供应商食材采购、加工，到后期的分拣、包装钱大妈都是通过自建仓储物流系统进行处理，最大限度保证运输速度和食材安全。除此之外，稳定性高、系统化、流程化的供应链，还为钱大妈实现了降库存的目标。在价值研究所看来，钱大妈最所以敢打出“不卖隔夜肉”这个响亮的口号，就是得益于强大供应链带来的低库存压力。疯狂扩张之外，钱大妈在资本市场也是如鱼得水。天眼查数据显示，成立至今钱大妈已经完成了6轮融资，股东名单中除了前面提到的和君资本，还有高榕资本、基石资本等大鳄。去年下半年，钱大妈一度传出即将赴港IPO的消息，业界对其估值达到250亿元。250亿是什么概念？我们可以做个横向对比：已经成功IPO的几家生鲜电商平台，每日优鲜当前市值约60亿人民币，叮咚买菜约为120亿；尚未上市的竞争对手中，去年年底刚完成IDG资本领投的新一轮融资的朴朴超市当前估值仅约为50亿。如果时间停留在这一刻，我们可以大胆地说一句：无论在线上还是线下社区生鲜零售领域，横向对比其他品牌，钱大妈都可称为头牌。只不过，败退北京的残酷现实，揭开了钱大妈疯狂扩张背后的各种弊端：南北消费观念的差异，加盟模式给商家管理、成本控制造成的压力，还有供应链、食品卫生安全方面的缺陷，统统展露无疑。面对高达250亿的估值和资本市场的殷切期待，钱大妈似乎已不堪重负。低毛利叠加高成本，加盟商早已不堪重负事实上，早在败退北京之前，钱大妈低SKU模式，以及门店扩张过快的副作用已逐步显现。一方面，是大量加盟门店对毛利低、利润率微薄的抱怨。央视财经早前就曾报道过钱大妈上海多家加盟门店店主亏损转让店铺的消息，部分加盟商向媒体爆料称开店一年亏了40万。价值研究所认为，之所以出现这种情况，主要是因为低SKU决定了销售额上限不会太高，7点过后打折销售的策略也一定程度上打压了门店的销售利润。有鉴于此，钱大妈已经有意在供应物流、进货成本、门店租金等环节进行成本压缩。以北京市场为例，除了朝阳区的零星布局之外，主要门店都集中在通州、大兴、燕郊等租金洼地。但可惜的是，北京地区的人力成本也较华南、华中地区高出许多。而且由于钱大妈在北京地区的开店速度一直较慢，无法形成规模优势、没有打开知名度，导致供应链压力骤增，大多数加盟门店还是感觉难以为继。另一方面，南北消费、饮食差异对钱大妈“北伐计划”的限制，也非常明显。价值研究所翻查的数据显示，钱大妈华南地区门店盈利率超过90%，较其他地区门店高出10%-20%。归根结底，南方和北方地区消费者对生鲜商品的消费观念有本质差异。前者最看重一个“鲜”字，尤其是在钱大妈的大本营广东，每日逛店买新鲜菜是当地人融入血液的消费习惯。但在北方，囤菜反倒是潮流。尤其是在生活节奏较快的北京，每天买菜甚至可以称作一件“浪费时间”的事情。当然，深陷泥淖的可不止钱大妈。自从去年下半年以来，包括生鲜电商、社区生鲜团购在内的诸多零售赛道集体“入冬”，整个生鲜零售市场都面临很大挑战。1月7日，有媒体爆料称十荟团北京总部人去楼空，楼下保安表示每天都有至少十多个人上门追讨欠款，其中包括大量的网格仓经营商。而早在去年下半年，《财经》杂志就报道称，十荟团开展了力度惊人的大规模裁员，员工数量从巅峰期的超1万人削减至几百人。事情发展到这个局面，十荟团的衰败已无可避免。对于钱大妈来说，十荟团的暴雷为其敲响了警钟：社区团购和社区生鲜零售虽不是同一条赛道，两家平台却遭遇了一些相似的难题。第一，过度强调扩张速度，沉迷跑马圈地。十荟团在去年3月份拿到阿里领投的7.5亿美元融资之后，就开始加大补贴力度和美团、滴滴、拼多多抢客，因为只有规模保持增长才能说服资本继续输血，然后继续烧钱获客，形成一个无解的死循环。第二，两者在成本控制上，都有自己的难点。十荟团等新兴的社区团购平台供应链基础薄弱，偏偏生鲜类商品对冷链物流、货源管理要求又极高，导致平台的投入不断加大，成本效益被摊薄。事实上，扎根实体零售业态的钱大妈，在供应链管理上已经比十荟团做得更加出色，但依然力有不逮。尤其是在大举进军华北市场之后，在广东搭建的物流、采购供应链就变得鞭长莫及，钱大妈需要搭建全新的商品供应链条，前期投入成本可谓巨大。第三，以社区客源为主、短半径、低留存度的零售生意一直存在复购率不稳定的弊端。正如上文所言，钱大妈此番在北京铩羽而归，很大程度上就是因为没法靠过少的SKU留住客户。此外，按照钱大妈的门店客流量和成本分析，一家社区门店要想达到盈亏平衡，落户的小区至少要达到1500户及以上规模，密集开店也可能造成彼此分流、互抢生意的窘境。总而言之，社区和生鲜这两个词摆在一起，就透露着烧钱的气息。十荟团已然倒下，钱大妈不可无动于衷。不过对于社区生鲜零售市场的未来，价值研究所认为不必太过悲观——市场潜力尚在，钱大妈遭遇低谷并不意味着整个行业的崩塌。根据艾瑞咨询的报告，自2019年以来我国生鲜零售市场交易规模就保持着40%左右的年均增速，较全零售业20%的增速高出一倍。艾瑞咨询预计，到今年年底，生鲜市场总交易规模会突破7000亿元，社区生鲜零售业态也会保持良好增速。摆在钱大妈面前的，是一个规模超7000亿的掘金圣地，未来还大有可为。但能不能解决眼前的诸多麻烦，就要看它自己的本事了。钱大妈突围关键词：智能、下沉在价值研究所看来，钱大妈想要摆脱当前困局，要抓住两个关键词：智能化&数字化升级，以及打开下沉市场。一方面，数字化&智能化升级，是所有线下零售品牌的必然选择。价值研究所认为，提升数智化水平，至少能带来两个直接的好处：压低人力成本和降低商品损耗。此前钱大妈上海地区门店被爆亏损转让时，就有加盟商向媒体抱怨人力成本过高，店长、分割师、营业员招聘困难的问题。据悉，由于营业时间长，生鲜商品又要赶在早晨消费高峰期前完成进货、上架，钱大妈门店对人员要求极高。另一方面，也正是因为在人员管理、商品运输上存在诸多分歧，加盟商和钱大妈总部的摩擦也从未断绝。为了解决这些问题，钱大妈做出了许多尝试。其中一个值得留意的项目，是目前已在广州、深圳两大一线城市铺开的无人智能零售柜“菜吧”。数据显示，钱大妈菜吧借助RFID、电子价签、人脸识别等高新技术实行24小时无人智能经营，单点投资仅为12万，毛利率则高达15%——作为对比，一家钱大妈加盟店的前期投资一般在30万左右。另一方面，钱大妈供应链的数智化水平也在不断提升中。去年11月份，钱大妈合肥恒大中央广场门店完成了二次开业。这次升级的关键，是提高门店的数智化水平：借助SAP等先进系统提供的智能订单等服务，动态调整了门店的SKU和供货数量。总而言之，和前面提到的理性扩张一样，提高数智化水平，也是钱大妈在压缩成本、降低亏损路上一个极为重要的手段。另一方面，下沉市场是生鲜零售行业一块待挖掘的璞玉，具备不可忽视的增长潜力。价值研究所查阅的信息显示，钱大妈已进驻全国30多个城市。从城市分布来看，除了华南大本营，尤其是广东地区几乎全线覆盖之外，其他地区都以布局一、二线城市为主。钱大妈这个扩张方向，是可以理解的：首先，在供应链尚未搭建完善的情况下如果深入到更广袤的下沉市场，很容易加重仓储、物流成本，得不偿失；其次，一、二线城市社区氛围更浓厚，半小时生活圈概念的普及程度和消费者对社区生鲜零售店的认可度也更高，更利于品牌发展。但实际情况告诉钱大妈，向北扩张的效果差强人意，立足华南地区向下沉，或许是一个值得考虑的方向。根据艾瑞咨询统计的数据，县城生鲜产品的消费主力是三口之家的女主人。其中，每周购买生鲜频率在3-5次的县城主妇比例为44.2%，一周购买2-3次的比例为25.1%，每天都需要购买生鲜商品的比例也有22%。此外，在购买生鲜商品单次花费时间的统计中，超过70%的县城消费者给出的答案在30分钟以下。上述种种数据都表明，钱大妈最擅长的短半径社区零售模式，具备在下沉市场生根发芽的基础。（图片来自艾瑞咨询）据悉，去年下半年，钱大妈在江门、珠海和中山等地开始测试新加盟店型，将前期投入成本压缩到15万左右，较常规门店低50%。可以看出，钱大妈已经有意识地降低加盟门槛和前期投资成本，为进军下沉市场做准备。如果说调整扩张战略和提高数智化水平的目的是节流的话，打开下沉市场就是钱大妈开源计划的关键。也只有做好开源节流，钱大妈才能重返正轨。写在最后去年9月份，央视点名钱大妈，质疑其将盈利压力转嫁加盟商，导致后者面临巨大成本负担时，业界的唱衰声就不断升温。但此后，钱大妈并没有停下扩张步伐，继续大举开店，最终导致了如今这番局面。换个角度想，败退北京对钱大妈来说也不见得全是坏事：至少能为其提供一个冷思考的机会。正如上文所说，在社区团购、生鲜电商等多条赛道纷纷跌入寒冬之后，钱大妈的社区生鲜零售生意肯定没有之前那么好做，各路资本也在拧紧自己的水龙头。但如果说此前的疯狂开店是为了向资本证明自己的裂变扩张模式，为了吸引更多新投资的话，现在钱大妈就应该会过头来想想，在没有资本加持的情况下怎么实现良性运转了。总而言之，社区生鲜市场还有增长空间，钱大妈想要重新突围，首先要做好自己。

九部门发文规范平台经济：增强经营透明度 严管平台企业入股金融机构

2022年平台经济如何规范化发展，有哪些重要规则将落地，哪些方向值得关注？1月19日国家发改委等多部门发布了《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》（以下简称《意见》），为进一步推动平台发展提出若干意见。该《意见》对反垄断、数据处理、金融监管、算法规制、新业态用工等关注热点都给出了方向。从文件内容可以看出，超大型互联网平台责任将进一步强化，平台经营透明度需进一步提升、平台监管颗粒度细化，数据处理、个人信息保护的规制将更完善，平台用工的劳动关系认定将迎来突破，金融监管更为严格，平台企业投资入股金融机构和地方金融组织进一步规范化、平台相关战略投资将受限。并且，平台经济监管将更加协同、规范，此前各部门之间执法竞争、标准接口不一的情况或有改善，形成监管合力，减少不确定性，稳定市场心态，促进平台经济规范、健康、持续发展。建立平台信息公示制度信披要求更高“平台越大、责任越大”已成为一个监管趋势。《意见》指出，厘清平台责任边界，强化超大型互联网平台责任。不同类型、不同规模的平台，社会影响力以及对各类主体的控制力千差万别，因此实施合理的分级分类的规范要求非常必要。从2021年10月市场监管总局发布的《互联网平台分类分级指南（征求意见稿）》与《互联网平台落实主体责任指南（征求意见稿）》中可看出，平台分类分级的监管思路已经确立。《意见》还指出，加大平台经济相关国家标准研制力度。建立互联网平台信息公示制度，增强平台经营透明度，强化信用约束和社会监督。中国互联网协会研究中心副主任、北京师范大学网络法治国际中心执行主任吴沈括认为，目前，关于平台经济的国家标准非常少，因此需要引入新的国家标准为平台经济的发展提供技术、管理等多方面操作指引。“而信息公示制度除了业务规则、隐私政策外，还包括主体资质、信息、人员、信息、商业伙伴等其他生态信息，意味着更广的信息披露要求，可提高平台的透明度。《意见》对平台监管颗粒度，特别是披露程度提出了更高的合规要求。”他告诉21世纪经济报道记者。值得关注的是，《意见》要求完善竞争监管执法，提出了“加强全链条竞争监管执法”这一新的提法。具体来看，要求严格依法查处平台经济领域垄断协议、滥用市场支配地位和违法实施经营者集中行为。对于平台广告，要“重点规制以减配降质产品误导消费者、平台未对销售商品的市场准入资质资格实施审查等问题，对存在缺陷的消费品落实线上经营者产品召回相关义务”。对于出行领域，要“加大对出行领域平台企业非法营运行为的打击力度”。涉税的情况则要求“强化平台企业涉税信息报送等税收协助义务，加强平台企业税收监管，依法查处虚开发票、逃税等涉税违法行为”。“《意见》打了一套组合拳，融合了多个发文单位的诉求与监管思路，发改委作为牵头单位来主导，这也是落实中央经济工作会议要求。”南开大学法学院教授、竞争法研究中心主任、新一代人工智能发展战略研究院特约研究员陈兵表示。陈兵告诉记者，此前多个部门从自身职能出发采取监管措施，缺乏系统性、协同性、整体性，这次发改委牵头或意味着接下来实践操作中，经过会商程序，发改委牵头负责，相关文件归口发改委统一审核签发，规整不同监管部门的职权权限。避免监管标准接口不一致、监管混乱的情况，稳定平台经营者预期。严格规范平台企业入股金融机构2021年，针对支付领域的监管几乎贯穿全年。年初2021年中国人民银行工作会议就提出了强化支付领域监管；1月20日，央行官网公布《非银行支付机构条例(征求意见稿)》首提支付领域反垄断监管措施，明确界定相关市场范围以及市场支配地位认定标准，并加大对持牌机构为无证经营支付业务的机构提供支付业务渠道行为的处罚力度；4月，人民银行召开2021年支付结算工作电视会议，要求深入推进支付领域反垄断工作。此次《意见》再提强化支付领域监管。要求断开支付工具与其他金融产品的不当连接，依法治理支付过程中的排他或“二选一”行为，对滥用非银行支付服务相关市场支配地位的行为加强监管，研究出台非银行支付机构条例。金融行业资深分析师王蓬博向21世纪经济报道记者解释，上述条款中提到的“二选一”行为与此前电商二选一类似，即平台强制或默认只能有一种支付选择，不会给用户或者商家提供其余选择。“非银支付机构条例”则针对所有持牌的第三方支付机构，涉及到牌照类型和相应的反垄断规制等多方面内容。王蓬博表示，目前来看，支付工具和其他金融产品不当连接并没有直接明确具体标准。但“断开支付和相关金融产品的不当连接”主要目的还是要间接防止资金流在平台体系内闭环循环，比如信贷业务的资金流不能和支付账户形成闭环。防止资金流和信息流交叉嵌套带来的监管难题和闭环效应。《意见》提到“严格规范平台企业投资入股金融机构和地方金融组织，督促平台企业及其控股、参股金融机构严格落实资本金和杠杆率要求”。在王蓬博看来，这是最新提法，也释放了关键信号。“未来，预计平台相关战略投资会受到限制，同时持有小贷或消费金融牌照的平台杠杆率都会被严格要求，资本金增加是一个必然选项，预计会加大和银行等机构合作，回归助贷平台本质。”王蓬博说。新业态用工劳动关系认定将有突破近年来平台用工问题愈发受到关注。如何通过法律手段保障灵活就业人员的劳动权益，塑造一个良性、可持续发展的用工环境已成为重要命题。平台经济灵活就业人员与平台之间的法律关系一直存在较大争议。《意见》指出，要完善新就业形态劳动者与平台企业、用工合作企业之间的劳动关系认定标准，探索明确不完全符合确立劳动关系情形的认定标准，合理确定企业与劳动者的权利义务。中国政法大学民商经济法学院教授、社会法研究所所长娄宇告诉21世纪经济报道记者，不完全劳动关系是部分具备劳动关系的特征，与最典型的劳动关系中雇员对雇主具有人格属性与经济属性不同，不完全劳动关系无或者部分无人格从属性，但有经济从属性。目前新业态用工中众包以及站点管理的大部分专送均为此类情况。“对不完全符合确立劳动关系情形的认定标准的探索，会让劳动者类型更多元化，权益保障更精准。”娄宇认为。《意见》还要求，引导平台企业加强与新就业形态劳动者之间的协商，合理制定订单分配、计件单价、抽成比例等直接涉及劳动者权益的制度和算法规则，并公开发布，保证制度规则公开透明。健全最低工资和支付保障制度，保障新就业形态劳动者获得合理劳动报酬。开展平台灵活就业人员职业伤害保障试点，探索用工企业购买商业保险等机制。数据和算法安全监管仍是重点2021年数据治理取得突破，《数据安全法》《个人信息保护法》相继生效与《网络安全法》共同形成数据治理法律领域的“三驾马车”，与《互联网信息服务管理办法》《关于平台经济领域的反垄断指南》等多部法律法规形成了较为成熟的网络、数据及算法的监管体系。《意见》提出，完善数据安全法、个人信息保护法配套规则。完善跨境数据流动“分级分类+负面清单”监管制度，探索制定互联网信息服务算法安全制度。并且，从严管控非必要采集数据行为，依法依规打击黑市数据交易、大数据杀熟等数据滥用行为。2021年可谓是开启了算法治理元年，无论是从数据治理的角度还是平台反垄断的角度，均加强了对算法的规制。《意见》中也对算法做出了要求：对在严格保护算法等商业秘密的前提下，支持第三方机构开展算法评估，引导平台企业提升算法透明度与可解释性，促进算法公平。严肃查处利用算法进行信息内容造假、传播负面有害信息和低俗劣质内容、流量劫持以及虚假注册账号等违法违规行为。

券商研报看多遭上市公司亲自下场“反水”，券商研报为何总被打脸？

机构研报屡屡“翻车”，还能信吗？对于初入股市的散户而言，想要以一己之力从4000多只股票中筛选出具备投资价值的公司，难度系数实在太大。相较之下，机构的资源更广、搜集的公开信息更全面、分析师数量更多且专业、覆盖的行业及公司也自然更广泛。因此，通常而言，机构发的研报相较于投资者通过个人平台发的股评，也更具权威性。然而，越来越多的个例显示，机构研报的权威性也有失效的时候。有的研报成了反向指标，有的研报被上市公司亲自下场“反水”。近日，上海证券研究所发布一份关于科创板次新股安旭生物（688075.SH）的报告，该份长达40页的报告不仅出具了推荐“买入”评级，还给出高达252亿元（较当日市值增长60%）的市值预测。公告发布不久后，安旭生物即刻“辟谣”，发布了一份关于2021年年度业绩预增暨澄清说明公告，明确表示报告仅为上海证券研究所意见，公司上市后从未接受机构调研，且无法预测2022~2023年的业绩情况。安旭生物亲自“反水”安旭生物是集研发、生产、销售体外诊断试剂、POCT仪器及生物原材料为一体的生物医药企业，目前主营业务以毒品和传染病检测为主，妊娠、肿瘤等其他检测为辅。2021年11月18日，安旭生物在科创板上市交易，发行价为78.28元/股。上市后，安旭生物股价震荡上涨，最低触及81.11元/股。到了2022年1月6日，股价开始涨停之路，连拉4个“20厘米”涨停。而上海证券研究所的研报，就发在第四个涨停的交易日（1月11日）里。截至1月14日收盘，安旭生物报收于302.76元/股，创上市以来新高，较发行价（78.28元/股）累计上涨286.77%。2022年1月11日，上海证券研究所发布名为《安旭生物深度报告：原料自主可控，引领POCT检测发展》的研报，以公司POCT诊断便捷迅速，行业前景广阔；重视原料自主可控，自给能力强；独家新冠自测笔获批叠加产能提升有望显著增厚业绩等几大原因，首次给予安旭生物买入评级。同时，该研报预计，预计2021~2023年公司将实现归母净利润7.26亿元、29.88亿元、16.55亿元，同比增长11.9%、311.5%、-44.6%，对应EPS为11.84/48.72/26.98，2021-2023年PE估值为15.08/3.67/6.62倍。随后，安旭生物发出澄清公告。安旭生物预计，2021年年度实现归属于母公司所有者的净利润6.58亿元至7.9亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加914.14万元至1.41亿元，同比增加1.41%至21.69%。虽然该数据范围似乎覆盖了研报所提及的数据，但安旭生物在其他地方提出了反驳。比如，就研报中对公司2022年至2023年业绩进行的盈利预测，安旭生物表示，报告仅为上海证券研究所意见，不代表公司立场。截至目前，公司未做过任何2022~2023年的业绩预测。鉴于境外疫情发展及控制情况、检测方法的选择、境外市场推广力度、客户认可程度、市场竞争程度、其他国家疫情防控政策等多种影响因素，公司无法预测2022~2023年的业绩情况。更要命的是，根据安旭生物的说法，上海证券研究所的研报并非调研所得，更像是“闭门造车”。澄清公告明确指出，“公司未接受过上海证券相关人员任何形式的访谈调研等活动，也从未向外界提供过尚未披露的相关业绩数据及公司经营数据。”此外，该研报中提出，“2021年12月公司自主研发的新型冠状病毒抗原鼻腔检测试剂（自测鼻腔笔）欧盟CE认证，在新冠疫情反复的背景下，新冠居家自检笔结合有效新冠小分子药物，可极大缓解院端医疗资源压力，市场需求强劲。在海外认证获批以及新增产能逐步投放下，公司业绩有望持续增厚。”对此，安旭生物也表示，新型冠状病毒抗原自测试剂产品和新型冠状病毒抗原鼻腔检测试剂（自测）虽近期获得欧盟CE认证，但获证时间相对较晚。“上述产品认证非公司独家专属，市场存在同类产品或其他检测类产品，公司产品仍将面临激烈的市场竞争风险。”并且，不确定风险还包括“新冠疫苗接种计划推进，带来新冠检测试剂需求不确定的风险”以及“因客观因素限制，公司产品产能扩张受限的风险”。机构研报屡屡“翻车”据第一财经梳理，券商研报内容遭上市公司否认或澄清并非首例，且不少研报都是“闭门造车”的结果。2020年，面对多家券商的“唱多预告”，沪硅产业就在公告中澄清，“公司上市以来未接受投资机构及证券公司调研，部分研究报告对公司业绩预测与公司历史业绩情况差异较大，对公司股价预计的依据不足，为其单方面预测，未经公司确认，相关信息以公司公告为准。”2021年6月，华西证券在《深圳瑞捷（300977.SZ）黄金赛道空间起，第三方评估龙头踏浪来》的研报中写道：深圳瑞捷是第三方工程评估国内绝对龙头，公司2021年仅21.8倍PE估值，内在价值被严重低估，给予公司基于市场法估值的116.37元为目标价，未来6个月潜在空间110%。而后该研报遭到深圳瑞捷公开“打脸”。公司直言部分研究报告对公司业绩预测仅代表分析师个人观点，敬请广大投资者理性投资，注意风险。8月24日下午，中信建投机械行业首席分析师吕娟在朋友圈发布了一篇题为《自有品牌、动力工具和跨境电商，三个维度均表现出色》的研报，预测巨星科技（002444.SZ）2021~2023年归母净利润同比增速可高达25.74%、27.45%和23.34%，对应PE预测为21.37、16.77和13.60倍，并点评半年报称巨星科技表现优秀，持续推荐。而后董秘却在该朋友圈下直言：“业绩预测太激进了，公司做不到啊。”此后中信建投删除了该研报。更有券商集体被“打脸”的情况。以传音控股（688036.SH）为例，就有新时代证券，国海证券、国金证券、信达证券、国盛证券等多家券商在去年一季度发布了看好的研报。但传音控股的股价在去年2月9日创出历史新高（260.86元/股，前复权价）之后逐级回落，今年1月11日盘中更是创出一年多来新低（132.33元/股），11个月累计回落近50%。截至1月18日收盘，传音控股报收于144.1元/股。更有券商因研报失实而遭监管处罚的情况。2016年，东吴证券时任分析师马浩博、汤玮亮在未与福成股份核实研报相关事实与数据的情况下发布研报，称福成股份为殡葬行业未来绝对龙头，“表扬”其120亿市值有140亿净利润，且大股东手中有100亿现金。2020年7月7日，江苏证监局发布对马浩博、汤玮亮的行政处罚决定书，认为马浩博、汤玮亮在研报中作出虚假陈述和信息误导的行为，违反了2005年《证券法》第七十八条第二款之规定，构成了2005年《证券法》第二百零七条所述违法行为，最终决定对马浩博处以十五万元罚款，对汤玮亮处以五万元罚款。

字节跳动解散战略投资部，互联网大厂告别“赢者通吃”时代

大厂主动调整投资版图与策略，背后有着深刻的时代变迁逻辑。1月19日，字节跳动整体裁撤战略投资部门消息在市场流传。对此，字节跳动相关负责人回应称，公司为了“加强业务聚焦，减少协同性低的投资”，因而“将战略投资部员工分散到各个业务条线中”。如此回应，裁撤一事得到确认。而不同于以往常见的互联网大厂年终裁员，字节跳动此番整体裁撤投资部门，其一举一动都带有某种风向标意义。据了解，原战投部负责人赵鹏远等5人转去总裁办，负责公司的整体战略；战略与投资部的部分人员转去业务线做战略，其余人员裁员；财务投资线人员大部分被裁掉。另有消息指，字节跳动战略投资部解散，源于近期拟计划投资的Growing.io 项目，该项目是一家数字化营销整体方案服务商，创始团队源自领英（Linkedin），公司利用统计工具切入被服务企业，卖分析类SAAS服务。字节跳动本来计划进行收购，后来改为少数股权，1月18日该项股权交易被直接叫停。而这一轮裁撤投资部、叫停相关投资业务，又发生在字节跳动广告收入锐减之后。众所周知，字节跳动主要收入来自今日头条和抖音承接的广告，随着去年以来在线教育、金融保险等在线广告投放量锐减，字节跳动广告收入受到很大影响。字节跳动2021年上半年完成广告营收约1150亿元，实现双位数增长，接近完成原计划目标。进入2021年第三季度，字跳广告收入增速明显下滑。此前《证券时报》等媒体报道称，字节在2021年11月18日商业化产品部召开的全员大会上披露其国内广告收入过去半年已经停止增长。尚未实现上市的字节跳动，广告收入已经停止增长，本来需要追加对外投资扩张新兴业务板块以获得新的增长点，却急流勇退裁撤投资部门，引发各方关注。距IT桔子统计，从2014年到2021年7月，字节跳动总计对外投资达到156起，涉及教育、金融、汽车交通、医疗健康、本地生活、游戏、智能硬件、文娱传媒、企业服务、先进制造等近20个领域。其中文娱传媒、企业服务、游戏、教育、智能硬件是投资数量最多的领域。除了字节跳动，近一段时期以来，互联网三巨头中的另外两家——腾讯、阿里亦在低调收缩对外投资的版图，互联网大厂对外投资策略生变，已是箭在弦上。投资版图收缩早前，2021年12月23日，腾讯控股（0700.HK）发布公告，以实物分派京东集团（9618.HK）股份的方式派发中期股息。按照21股腾讯股份获派1股京东股份比例，腾讯将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。此次派发股票相当于腾讯持有京东集团A类普通股约86.4%。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，同时，腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。2014年3月10日，腾讯首次入股京东，占京东上市前普通股15%。随后腾讯参与京东IPO认购，双方开展多层次合作。据京东2020年报，截至2021年2月28日，腾讯通过黄河投资有限公司持股16.9%，拥有4.6%的投票权，为第一大股东。减持京东，腾讯解释其投资战略表示，“投资发展期的成长型企业”一直是腾讯投资的主要战略方向，而当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资并与股东分享收益。随后，1月4日，腾讯控股将减持新加坡冬海集团 （NYSE：SE）部分股票，并大幅放弃自身在冬海的投票权。冬海集团素有“东南亚小腾讯”之称，是当地最炙手可热的新经济巨头，妥妥的正处于“发展期的成长型企业”。腾讯投资部人士表示，目前腾讯投资部的投资标的中，也进行了调整，主要方向为两类，一是与主业相关的标的，二是国家支持和倡导的领域。鉴于腾讯在半个月前刚刚宣布大幅减持京东的股份，投资者亦担忧腾讯会陆续减持在其他公司的投资，相关美股和港股公司的股价随之大跌。字节跳动、腾讯悄然调整战略投资之际，阿里巴巴也没闲着。1月10日晚间，微博（09898.HK）公告称，阿里巴巴董事局主席、CEO张勇辞任公司董事，同时宣布董本洪已获委任为公司董事，该项变更与于2022 年1月10日生效。资料显示，截至2021年9月30日，阿里通过子公司持有微博29.6%股权，是新浪的第二大股东，拥有15.8%的投票权。此外，阿里与微博的业务关系也相当紧密。有市场消息称，阿里计划出售持有的29.6%微博全部股份，但相关讨论尚处于早期阶段。就在1月19日，优酷的股东由阿里文娱变更为上海全土豆网络科技有限公司，并全资持股。而上海全土豆网络科技有限公司由阿里文娱全资持有。此外，2021年12月30日，滴滴宣布阿里巴巴高级法务总监、阿里本地生活服务公司总法律顾问张毅被任命为滴滴董事会董事，阿里巴巴董事会主席兼CEO张勇辞任滴滴董事会董事。加上此前出售芒果、财新等公司股份的动作，阿里巴巴的确在大幅收缩对外投资战线。投资策略生变防止资本无序扩张大厂主动调整投资版图与策略，背后亦有着深刻的时代变迁逻辑。继2020年年中央经济工作会议首提“强化反垄断和防止资本无序扩张”后，2021年的中央经济工作会议会议再次提出，要正确认识和把握资本的特性和行为规律，为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。2021年4月遭182亿元反垄断罚款前后，阿里有诸多历史并购案被追责，包括投资公司收购银泰商业，2019年增资入股蒙牛控股的公司天鲜配；2018年与上海商投集团设立新零售企业逸刻；2017年收购乳品企业纽仕兰40%的股权；2016年与浙江创新投资设立合营企业；2015年增资入股五矿电商；以及2014年增资方式取得恒大足球50%股权的交易。当然，2021年中央经济工作会议同时也强调，遏制资本无序扩张不是不要资本，而是要资本有序发展。资本有序发展，涉及到体量庞大的互联网大厂，一个就是要与主业相关，另一个就是重点投向国家支持和倡导的领域，比如高科技和卡脖子领域。此前减持京东时，腾讯回应：腾讯保持“长期投资”战略不变，支持成长性企业的投资战略不变，目前腾讯也正在增加对硬科技企业的投资。另外，互联网大厂投资逻辑生变，也与共同富裕相关。毕竟巨头企业通过投资到处攻城略地，其占有的资源和优势，不利于公平的市场竞争，进而不利于共同富裕的大目标。值得注意的是，张勇在出席2021年互联网大会时表示，阿里已启动“助力共同富裕十大行动”，将在2025年前累计投入1000亿元围绕科技创新、经济发展、高质量就业、弱势群体关爱和共同富裕发展基金五大方向助力共同富裕。共同富裕正成为越来越多互联网企业要解答的时代命题，阿里之外，腾讯、拼多多、美团、字节跳动等也提出了助力共同富裕的各项方案。而从去年开始，互联网大厂逐渐放慢了投资开道的脚步，一个不同于以往“赢者通吃”的“互联网新时代”开始崭露头角。

大突破：新型催化剂可将二氧化碳直接转化为固态碳

据NewAtlas报道，皇家墨尔本理工大学的研究人员已经开发出一种新方法，可以将二氧化碳快速转化为固体碳，这些碳可以被无限期地储存起来，或者被转化为有用的材料。该技术的工作原理是将二氧化碳通过一管液态金属向上鼓泡，而且其设计很容易集成到排放源中。IT之家了解到，减少二氧化碳排放对地球的未来至关重要，问题的关键是如何找到在排放点捕获二氧化碳的方法。目前正在开发的方法包括通过磁性海绵、气泡状膜、沸石泡沫或粘土或咖啡渣制成的材料等吸收性材料来过滤气体。皇家墨尔本理工大学团队的新系统使用液态金属，具体来说是一种叫做共晶镓铟（EGaIn）的合金，它被加热到 100 至 120℃。然后，二氧化碳被注入混合物中，随着气泡的上升，二氧化碳分子分裂成固体碳片。这些物质漂浮在顶部，使得收集这些物质变得容易。该团队表示，该系统的设计应该比较容易扩大规模，并在排放点实施。反应快速有效地发生，所需的热量也相对较低，并且可以由可再生资源提供。该技术最大的优势是将气态碳变为了固体碳。许多其他形式的碳捕获将其保持为气态的二氧化碳，这在储存和运输方面可能更加棘手，而且容易泄漏回空气中。即使试图把二氧化碳藏在地下，让其在几年内变回坚硬的岩石，也不是万无一失的，有很大一部分仍然是气体形式，如果密封被打破，就会重新喷出。另一方面，固体碳是稳定的，可以或多或少地无限期储存而没有泄漏的风险。研究小组说，固体碳可以再次被掩埋，或者更有希望的是，用于其他工业应用，如制造混凝土。该团队的下一步是将该系统扩大到一个模块化的原型，其大小约为一个海运集装箱。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

利用“影子公司”贪腐、称受贿收现金太低端粗暴，中信银行原行长孙德顺落马

　原标题：收现金“太低端”！中信银行原行长孙德顺落马细节曝光，利用“影子公司”贪腐，精心设计掩盖权钱交易图源：央视 电视专题片《零容忍》第四集《系统施治》　　1月18日晚间，“银行一把手受贿不收现金：太低端”这一话题冲上百度热搜。热搜提到的这位“不收现金”的“银行一把手”，正是2020年3月被开出党籍、移送公检机关的中信银行股份有限公司原党委副书记、行长孙德顺。　　当日，由中央纪委国家监委宣传部与中央广播电视总台联合摄制的的金融反腐专题纪录片《零容忍》第四集播出，其中详细披露了孙德顺贪腐一案的细节。　　“他（孙德顺）有一个特点就是不收现金，他认为收现金太低端了，太简单粗暴了。”该专题片中，一位中纪委工作人员介绍，孙德顺从业40多年，是中国金融界唯一一名从银行网点最基层的柜面出纳员一步步做到国有银行总行行长的干部，他自认为业务能力高超，试图通过设计复杂的交易结构来实现利益兑现，掩盖钱权交易。　　偏爱房地产贷款的短视行长　　资料显示，孙德顺1958年11月出生，现年已满60周岁，属于正常到龄退休。公开资料显示，孙德顺毕业于东北财经大学，曾先后于交通银行、工商银行工作。　　2011年12月，53岁的孙德顺从交通银行北京分行行长任上调任中信银行总行党委副书记兼副行长，2016年7月20日起任中信银行行长，同时担任中信银行（国际）董事长。　　2019年2月，中信银行公告披露，孙德顺到龄退休。然而，这位金融老将才退休不到一年就被调查。　　2020年3月，中央纪委国家监委通报，孙德顺是金融领域腐败问题特别严重、性质特别恶劣、数额特别巨大的典型，将其开除党籍，涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉。　　同年5月，检察机关起诉指控称，孙德顺利用担任工商银行北京市分行副行长，交通银行北京市分行行长，中信银行副行长、行长等职务上的便利，为他人谋取利益，非法收受他人财物，数额特别巨大，依法应当以受贿罪追究其刑事责任。　　彼时，中纪委在通报孙德顺被开除党籍时，措辞严厉，并表示其存在“限制压制制造业贷款”的严重违纪违法问题，这在对高级干部的违纪违法通报中十分罕见。　　“他（孙德顺）就关注什么挣钱快、见效快，就愿意贷款给房地产。”央视专题片中，中央纪委国家监委机关工作人员樊祥鹏揭露了孙德顺压降制造业贷款的原因，“主持行长会议的时候，主持行长办公会的时候就公开直截了当要求，全行一定要立刻把制造业贷款停下来，即便你有100%的抵押，那也不行。”　　“在这期间，中信银行贷款结构就发生了变化，一方面房地产贷款增长幅度达到40%多，制造业贷款当时受到压降，压降幅度达到30%多，所以受他影响还是非常明显的。”中信银行党委副书记刘成在该专题片中表示。　　中信银行向房地产业贷款占比过高的问题，带来的长期风险后来逐渐显现。2020年2月，银保监会向中信银行开出2200万元的巨额行政处罚罚单，处罚事项19项中有13项涉房地产业务。　　樊祥鹏表示，这就体现了一个政绩观的问题，“追求眼前的利益、局部利益，年报会非常好看，但是给后面会造成很大隐患”。　　重重“影子”下的利益输送　　“从自己所触犯的法律一看，还是自己有贪心，自己也特别悔恨，再怎么悔恨也没有后悔药。”孙德顺追悔不已，在央视镜头前检讨称，“因为自己是从基层起来的，业务能力比较强，所以总觉得自己的业务能力在那摆着呢，就造成了一种侥幸心理支撑着你了。”　　据央视专题片介绍，孙德顺在银行业工作40多年，是中国金融界唯一一名从银行网点最基层的柜面出纳员做起，一步步成长为国有银行总行行长的干部。他自认为业务能力高超，试图通过精心设计来掩盖权钱交易。　　这些障眼法给调查工作带来了极大难度，专案组研究后决定，不在影子的迷阵里打转，而是反过来从源头入手，梳理孙德顺在中信银行推动的贷款授信，找到其中明显异常的决策事项，再针对性地调查获得贷款的企业和孙德顺的关联。这一调查策略抓准了孙德顺腐败问题的核心，那就是利用信贷审批权谋私。　　调查发现，孙德顺是利用“影子公司”、借助金融手段来完成利益输送的典型，其专业化、复杂化程度相当罕见。他安排两名老部下作为代理人，开设了两家投资平台公司，两家公司前台的所谓法人，实际只是为孙德顺代言的“影子”。　　“我就是前台的一个发声者，我后面只有一个人，那就是孙德顺。我们主要管理人员的工资，公司的核心业务决策，其实都是由他来决定的，细到相应的份额怎么分配，这些细节也是他来定的。”孙德顺所控制平台公司的负责人温暖在镜头前坦白。　　孙德顺设计了结构极为复杂的重重掩体，两家平台公司是他的核心经营团队，是遮蔽在他身前的第一层“影子”；在平台公司之下又设立了十多家项目公司作为第二层“影子”，项目公司和行贿企业还不是直接交易，而是双方各自再成立空壳公司作为第三层“影子”，多层影子公司层层嵌套。交易主体本身已经魅影重重，资金往来又伪装成各种貌似合法的金融产品、股权投资协议，用“影子交易”为利益输送再蒙上一层迷雾。　　一方面，孙德顺在中信银行利用公权力为企业老板批贷款；与此对应，这些老板有的以投资名义，将巨资注入他实际控制的平台公司，有的则送上优质投资项目或投资机会；平台公司用这些老板提供的资金投入那些老板提供的项目，以钱生钱，和老板们共同获利分红，形成利益共同体。　　信贷审批环节成贪腐重灾区　　“孙德顺案凸显出管住信贷审批权这一关键权力的重要性。”央视专题片介绍，银行贷款审批一般是由贷款客户递交申请材料，按照程序逐级上报审批，而孙德顺却经常直接与企业对接，再布置给下属去做，用程序倒置的方式违规操作。　　按照中信银行的制度设计，行长对信贷审批只有一票否决权，没有审批权；审批必须经信贷审批会议集体表决通过，主要领导必须末位发言。但事实上，孙德顺经常无视这些制度，直接干预信贷审批，银行内控机制在“一把手”的权力面前失去了作用。　　针对监督缺位、监督不力问题对症施策，在新一轮派驻机构改革中，中央纪委国家监委向包括中信集团在内的18家中管金融机构直接派驻纪检监察组。这项改革效果立竿见影，仅2019年至2021年12月，派驻金融单位纪检监察组就对驻在单位党委管理干部立案审查调查81人。　　金融领域反腐工作仍在持续深化。新年伊始，已有中国人民银行机关服务中心原党委书记、主任牟善刚，中国光大银行原党委副书记、副行长张华宇两名金融系统干部被查。　　券商中国记者梳理中纪委网站通报也发现，信贷审批环节的腐败行为成为银行干部犯案的一大共性。中纪委网站此前刊文指出，“目前，我国的融资结构以间接融资为主，大部分企业资金来源于银行贷款。银行信贷作为资金提供的主要渠道，是典型的资源富集、权力集中领域，干部容易受到‘围猎’”。　　“既有他们个人的主观因素，也有一些相应的主体责任、监督责任没能有效落地实到位。”有资深银行机构人士谈及银行高管为何屡屡发生严重腐败案时向记者指出，除了个人思想觉悟出现问题之外，也不能够忽视一些制度、环境等方面的客观因素。　　据了解，信贷领域腐败问题往往专业性、技术性、隐蔽性较强，并且以贷谋私往往需要上下勾结、左右串通、多环节配合。前述中纪委网站文章提议，应加强对“一把手”等“关键少数”的监督，“目前，从商业银行各业务条线和管理事项的授权安排看，分行‘一把手’是人权、事权、财权的最终责任人，尽管内部有集体审议机制，但是在‘一把手’可以直接决定或影响员工岗位、薪酬、职务等情况下，有的党委班子集体决策机制流于形式，个人或少数人决定‘三重一大’事项，形成‘一言堂’”。

拼多多法庭上回复砍价永远差一刀...

是什么可以让大学毕业就各奔东西的同学重新联系、能够让多年未曾沟通的远房亲戚重新热切、甚至使得曾经赌咒发誓此生不见的前男友/女友重新又聊了起来，当然只有拼多多的“砍一刀”了。 “亲，在吗？帮忙砍一刀呗”，相信很少有人没收到这样的一句话，以及随之而来的拼多多链接。随着“砍一刀”的邀约越来越多，大家自然也就厌烦了。但几乎无孔不入的“砍一刀”链接还不是最过分的，更让人意外的，是“砍一刀”居然没用。去年船机，上海一位律师因“砍价免费拿”始终差“0.9%”成功，起诉了拼多多。因为在他邀请多位好友砍价，甚至购买了一份9.9元的“砍价包”后，却始终还差0.9%才能“免费拿”。这件事简单来说，就是在拼多多的“砍一刀”功能上出现了“100-99.1＞1”的情况。当然，拼多多显然并没有能力重新定义数学体系，根据该律师日前在网络中发布的相关内容显示，拼多多方面向法庭表示，因为因页面显示百分比的位数有限，而且这个数字是除不尽的，所以将至少小数点后有6位数以上的百分比，直接省略显示为0.9%。也就是说，砍价页面显示的0.9%不是0.9%，而是0.9996427%。“还好，拼多多至少承认了十进制”，这是知乎网友在这一话题下的评论。显而易见，拼多多方面的这一解释并没有让网友买账。99. 0089318%显示为99. 1%、0. 9910682%显示为0.9%，用五舍五入来解释几乎完全没毛病。在“砍一刀”页面里机型展示时，拼多多甚至大方赠送了0.0910682%的零头，让用户以为“免费”近在眼前，而当用户拼命的拉人头的时候，拼多多方面则表示，我们要严谨合规、这0.0910682%必须凑齐。简单来说，拼多多的意思就是，“砍一刀”这种玩法在只差1%以后，是会差0.9%、还是差0.09%、抑或是只差0.009%，其实都在他们自己的一念之间，反正用户的屏幕有限、而小数点后却是无限的。只要拼多多想，就可以让用户离“100%”永远差这么一点。可以说，拼多多的策划将极限思想运用地如此出神入化，直接将庄子的“一尺之棰，日取其半，万世不竭”来了一出互联网版本的演绎。在芝诺悖论里，古希腊英雄阿喀琉斯为什么追不上乌龟的原因，是千百年来未解的难题，而现在拼多多用这样的一个案例给大家做出了解答。说一千道一万，拼多多在“砍一刀”上最大的问题，就是进度条的百分比有小数是可以的，但其却没有告知用户此0.9%非彼0.9%，以及这一数字后面是有小数的。对于消费者而言，拼多多的产品经理如何设计以保障体验，程序员如何实现“砍一刀”的算法都不是他们需要关心的事情，消费者需要的只是知情权。只能说，拼多多的运营主体上海寻梦信息技术有限公司不愧是做氪金页游起家的，将人性的弱点拿捏地相当到位。先将损失厌恶心理充分放大，给用户看上去极其丰厚的奖励、再给一个无限接近100%的进度条，让用户陷在其中无法自拔。被誉为现代社会心理学之父的德国心理学家勒温认为，人类有一种自然倾向去完成一个行为单位，这就叫“心理张力”。而心理学家布鲁玛·紫格尼克在此基础上提出了紫格尼克效应，来解释了人类存在的“完成欲”，也就是“得不到的永远在骚动”。所谓“完成欲”，有一个经典的例子，就是首先一笔画个圆圈，然后在交接处有意留出一小段空白，回头再看看这个圆后，此刻你脑子里必定会闪现出，要填补这段空白弧形的意念。然而仅靠“完成欲”是不够的，拼多多的“砍一刀”非常精妙地选择了先大后小，在前期“拉人头”的时候会提示用户砍掉成百上千元，而此后的效果则越来越低。这样做的妙处，就在于在大数字的诱惑下，用户会不断将社交关系链作为成本投入，但随着效果的不断降低，人的损失厌恶心理又会让用户不舍得放弃成本。最终，拼多多将用户的关系链收割殆尽，而用户则只留下了一个永远也不会被填满的进度条。其实拼多多要想证明“砍一刀”活动并不存在套路，只需公布每天或每周发生的砍一刀行为，以及用户免费拿到商品的次数，这两个数据就能有一定的说服力，就像氪金抽卡手游都会公布概率一样。可遗憾的是，拼多多不可能会这样去做，更不可能将真实的中奖率公布出来。因为代表获客成本的营销费用是写在财报里的，这其中可没有多少玩弄规则、使用套路的空间。为什么拼多多要如此“套路”用户呢？原因其实也并不复杂。因为在拼多多的崛起之路上，通过社交裂变来实现用户规模的告诉增长，是其最为核心的增长引擎，而“砍一刀”则是社交裂变的代名词。通过这一模式，大量的用户或主动或被动成为了拼多多的活跃用户，并为其市值添砖加瓦。再加上拼多多本质上还是一个电商平台，也没有创造更加先进的商业模式，并且依旧依靠的是流量经济。早期，拼多多靠的是被忽视的“五环外人群”，获取这群长期被主流互联网平台忽略的用户的低廉成本，使得其迅速实现了“农村包围城市”。然而，现在“五环外人群”早就不再是下沉市场三巨头的专属，获客成本的节节攀升，或是拼多多在“砍一刀”上动了歪脑筋的原因之一。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的第48次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2021年6月，我国网购用户增速已大幅接近于网民增速。而这也就意味着，网购渗透率已经接近天花板。2021上半年，综合阿里、京东、拼多多三家的财报，这三大电商平台合计的新增买家数量约1.7亿，而CNNIC公布的同期全网真正首次网购的用户则只有3000万。这也代表着，头部电商平台之间正在进行着激烈的“抢人大战”，但这就意味着获客成本的飙升。根据拼多多公布的2021年第一季度财报显示，该季度其活跃买家的获客成本已经升至367元，高出上一季度的258元，比上一年同期的170元上涨了一倍多。获客成本高就意味着新增用户少，稀缺的资源必然贵，这也很好理解。而“砍一刀”作为拼多多获取新用户的工具，只有新用户能够增长进度，这其实早已是公认的潜规则。毕竟，老用户之间能够互相砍一刀，就等于在薅拼多多的羊毛。而如今“砍一刀”“砍”不动了，就只能说明一个问题，那就是新用户不够了，虽然很多的“砍一刀”链接发给了朋友，但却可能并没起到作用。所以这也难怪此前曾有媒体爆料称，“砍一刀”项目在2021年上半年的拼多多内部绩效打分中，被评为了最低档的“1”。在前有“砍一刀”项目拿下最低评分，现有拼多多代理人编出屏幕有限、以至于显示不了小数点后的数字，这种不是理由的理由，或许曾经让拼多多得以迅速壮大的功臣“砍一刀”，也已经到了“兔死狗烹，鸟尽弓藏”的时候。

春节前，LP（已投资数年）被GP拉黑

临近春节，王华再也坐不住了。他是北京一家知名美元基金的个人LP，却快被所投GP拉黑了，“去年起我发了多封邮件，但至今没有任何回复和主动联系，几乎等于失联。”根据他的描述，LP多次要求该美元基金设立专门的对口联系人员，然而连这一基本要求也被创始合伙人拒绝了。一切始于2014年，在上海的一场闭门推荐会上，王华第一次接触了该美元基金，彼时对方正在为旗下第一支美元基金募资，创始合伙人是圈内鲜少见到的女性投资人。路演结束后，拥有多年投资经验的王华成为了该VC一期美元基金的个人LP。问题开始浮现是在投资5年后，王华渐渐发现基金内多个项目无法实现退出，且几年期间没有收到GP的任何分配。直至2021年中，七年期限终于到了。第一次全面看到该基金的真实业绩时，王华惊呆了：7年到期日时，该基金分配比例只有10%，到目前分配比例也只有20%。“ 整整8年，投资者仅拿回投资本金的20%，大部分项目到期无法退出，收益连一个普通的公募基金都不如。”王华难掩失望。警惕回报低引发LP极端情绪“GP的使命，就是给LP赚到钱。”“以往这种事总发生在人民币LP群体，没想到现美元基金LP也开始‘拉横幅’了。”听闻王华的遭遇，北京一位资深创投人士不胜唏嘘。这并非个例。回过头看，2015—2017年设立的一批基金至今已运行5-7年，退出期或投资期基本结束，LP对于现金回报的预期达到顶峰、业绩不好的基金将可能出现极端事件。回报低引发LP极端情绪，眼下正在VC/PE圈真实而残酷地上演着，这是所有GP需要警惕的现象。就连国内十分头部的基金，也开始遭遇了个人投资者上门维权。“现在最怕被问DPI。”深圳某知名创投机构IR负责人感叹，现在大家都不太好意思吹嘘IRR，敢说DPI（投入资本分红率）才是真英雄。说到底，还是业绩为王。GP的使命，就是给LP赚到钱——真正脚踏实地做出业绩的GP，永远不会缺钱。而站在LP的角度，GP在日常交流中也不必做太多粉饰。在他们看来，退出才是真正验证GP价值回报的交卷时刻。中国创投圈LP与GP的关系正在发生着微妙变化。所谓LP（Limited Partners）即有限合伙人，俗称“金主爸爸”，是创投机构（GP）的出资人。长久以来，人们总将这形容为“夫妻过日子”——LP给予资金支持，为前线沙场上征战的GP不断输送粮草和弹药，双方共享果实。然而当下，现实比理想骨感得多了。站在LP的角度来看，当诉求多元化了，那GP做的还不够。上海一家母基金合伙人刘思哲向投资界描绘了这样的景象——北京某家最近几年晋身头部阵营的GP对于资金雄厚的LP往来频繁，而投资比例较小的LP则被冷落，存在感微乎其微，“没有被特别放在心上”。一些LP甚至为了保障自己的利益，开始流行与GP签署对赌协议，把股权变成了债权，当业绩不如预期时，LP要求GP兜底并返还投资款。“有一天夜里，我突然接到了LP电话，对方问我能不能再补充签一份对赌协议。从业快20年，我第一次遇到这样的事，当晚直接失眠了。”华南某VC机构创始合伙人杨素说起了自己的遭遇。“本质来说，这是不合理的。投资本是一个投资和商业行为，LP理应接受利益与风险共承担。”他认为，有些个人LP还是需要被再教育的。为此，能募到钱VC/PE都悄悄提高了LP门槛。深圳一位刚募集超10亿元人民币的创始合伙人透露，2021年，他们基金募资最低份额从1000万元提升到了5000万元，以此挡住一些抗风险不强的LP群体。LP抛弃没有业绩的GP，开始做起直投如我们所见，LP开始冲到前面做直投。上海某地产圈LP向投资界透露，因所投GP的投资与回报不成正比，集团的LP业务自2019年便已经暂停，并紧锣密鼓地做起了自己的直投基金。最新一个轰动的案例，是2021年11月，深圳天使母基金管理公司正式启动了深圳市天使一号创业投资合伙企业（有限合伙），短短3个月就完成了3亿元规模的募集。这是深圳天使母基金发起设立的首支天使直投基金，以子基金已投或拟投项目为主。相对而言，天使LP做直投依然罕见。但从行业情况来看，LP做直投的现象已经屡见不鲜。做直投已经是大多数市场化母基金的标配，有的母基金直投比例超过70%，加剧了GP与LP之间共同投资的竞争。“上海科创基金80%投子基金，20%做直投，与GP的协作远大于竞争。”上海科创基金总裁杨斌此前向投资界介绍，“我们征询了LP的意见，也做了整个市场母基金的调研，作为一支专业化的母基金，20%的配置比例还是合适的。”不过，有些市场化母基金为了生存走进一个极端——不再投新的子基金，亲自下场做直投。“其实也能理解，有些GP投不好，那LP还不如集中资源自己投。”一家知名创投机构的IR负责人如是说。“坦白说，LP参与跟投，我们内心深处不是特别愿意。”上海一家VC机构合伙人向投资界直言，不希望这样的情况发生在自己的基金身上。在他看来，这样的要求或多或少产生一些与LP之间的利益冲突，一旦开了口子，以后就会有无数次这样的情形出现，从而更加难协调与LP的关系。但不得不承认，这样的理想化情况已经不复存在。国内一家头部美元基金正在募集一支人民币基金，发现如今人民币LP群体的诉求多元化，“跟投需求已经成为常态化，还有一些产业LP希望双方能够资源共享，产业协同。”总而言之，大多数LP不再甘心出钱做个“甩手掌柜”。市场正在淘汰不赚钱的GP这一场始于募资难的淘汰赛，依然正在上演。“圈子里非常卷，往年大家都在说二八效应，但实际上现在已经是‘一九’了。”一位从业多年的资深IR徐睿告诉投资界，大概10%的投资机构募完了市场上90%的钱。清科研究报告显示，2021年前三季度，中国股权投资市场募资总规模大幅提升，约1.27万亿元，同比上升50.0%；新募基金数超4500支，同比上升87.2%。这个数字已经超过了2019年全年的水平，大家的募资势头还是很凶猛。但需要补充说明的是，VC/PE募资市场正在发生结构性变化。数据表明，上述同期中基金平均募集规模为2.77亿元人民币，同比下降了19.9%。大型基金积极设立的同时，市场上规模不足1亿元的基金约占基金总量的60.0%，但他们所拿到的总金额仅占前三季度募资规模的9.6%。走过一个基金周期，VC/PE行业已经来到了洗牌和分化的十字路口，当资金集体涌向头部基金，一期而亡、退不出去的“僵尸”基金比比皆是，一批中小玩家可能就此悄悄消失。不久前，中国证券投资基金业协会发布数据显示，在2021年，协会办理的股权投资基金管理人登记申请1744家、办理通过1246家、中止220家、注销1230家。正如某创投大佬曾说的那样，对三分之二的VC来说，他们的第一支基金也将是他们的最后一支基金。沪上一家市场化母基金合伙人直言：“中国GP有过万家，从逻辑上我们不需要这么多。市场还是比较散乱。优胜劣汰是必然，这是行业健康发展的必经之路。”2022年又开始了，一切正在悄无声息地进行着。文中王华、杨素、徐睿、刘思哲为化名。

券商首席被抓，20多人小团体全落网？原公募量化总监也牵涉？独家回应来了！

1月17日消息，市场有传闻称，原中泰证券研究所首席策略分析师陈龙、原某公募基金量化总监金昉毅双双被抓，或因涉嫌操纵证券及内幕交易。对此，金昉毅独家回应券商中国记者称：“本人工作生活一切正常，谢谢各位关心。”中泰证券方面则回应称：陈龙已于去年11月12日从公司离职，公司对网传涉陈龙相关信息不知情。中证协网站显示，中泰证券研究所原首席策略分析师陈龙已于2021年11月15日从中泰证券离职注销，此后没有在任何证券公司任职。不过，券商中国记者从接近中泰证券研究所人士处获悉，陈龙去年底曾失联，或在离职前已案发。中泰证券原首席策略分析师陈龙被抓17日，有传言消息称，中泰证券研究所原首席策略分析师陈龙“涉嫌内幕交易，已经被关进去了”。该消息同时称，涉事20多人小团体均被抓，除陈龙外，还有两位华为员工，以及某公募基金量化部总经理也被调查。对于前员工陈龙被抓的传闻，中泰证券方面回应称：1、陈龙已于去年11月12日从公司离职；2、公司对网传涉陈龙相关信息不知情。券商中国记者查询中证协官网信息发现，陈龙于2021年11月15日从中泰证券离职注销，此后没有在任何证券公司任职。资料显示，陈龙毕业于北京大学，经济学硕士和管理学学士。9年证券从业经验，曾任职于大成基金管理有限公司、交银施罗德基金管理有限公司宏观策略分析师、高级策略分析师和基金经理等职务，2019年3月加盟中泰证券股份有限公司。不过，券商中国记者获悉，据接近中泰证券研究所人士透露，陈龙于去年11月中旬辞职，但是在此之前或已经案发。据悉，当时陈龙曾失联了一段时间，有不少客户、研究所同事联系不到陈龙本人。对于失联原因，据知情人士称，与某华为造车概念上市公司内幕交易有关。金昉毅独家回应：本人工作生活一切正常在本次网络流传的消息中，还误伤了一位基金投研人士，原某公募基金量化总监金昉毅也身处传闻旋涡中。1月17日晚间，金昉毅本人独家回应券商中国记者称，“目前本人工作生活一切正常，谢谢各位关心。”随后，金昉毅还在朋友圈表示，“网络绝非法外之地，造谣传谣要负法律责任。”券商中国记者注意到，对于该则传言涉及的上市公司小康股份，去年上半年大涨3.8倍，而从去年底开始股价一路下滑，跌幅达38%。券商分析师被抓，涉嫌内幕交易的小康股份也成了万众瞩目的焦点。股民也炸锅了！小康股份股吧显示，不少股民愤懑不已，有人称：“如果此消息属实，小康数万股民的血汗钱谁来负责？天理难容！”有人悲观表示，“小康估计是跌停一字板。”还有股民幸灾乐祸：“坐庄小康，难怪去年就小康暴涨，哈哈，被抓了。”更有人隔空喊话上市公司：“小康股份能发文一份澄清公告吗？”对内幕交易等证券违法活动“零容忍”无独有偶，就在去年9月，上海证券研究所所长助理、首席市场分析师蔡钧毅被公安机关带走。上海证券内部对蔡钧毅事件进行定性并全公司通报，蔡钧毅也被免去所长助理一职。上海证券当时对外回应称，公司从有关渠道获知蔡钧毅事情，相关部门正在调查处理，我们高度关注并积极配合相关部门对其的调查。据我们初步与相关部门沟通获悉，蔡钧毅的行为是其个人行为，与公司无关。监管方面则不断落实对内幕交易等证券违法活动“零容忍”的要求。2021年7月初，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。其中提到，依法从严打击证券违法活动的总体要求包括：坚持零容忍要求、坚持法治原则、坚持统筹协调、坚持底线思维。在主要目标方面，到2022年，资本市场违法犯罪法律责任制度体系建设取得重要进展，依法从严打击证券违法活动的执法司法体制和协调配合机制初步建立，证券违法犯罪成本显著提高，重大违法犯罪案件多发频发态势得到有效遏制，投资者权利救济渠道更加通畅，资本市场秩序明显改善。到2025年，资本市场法律体系更加科学完备，中国特色证券执法司法体制更加健全，证券执法司法透明度、规范性和公信力显著提升，行政执法与刑事司法衔接高效顺畅，崇法守信、规范透明、开放包容的良好资本市场生态全面形成。在中国证监会昨日召开的2022年系统工作会议上，证监会党委书记、主席易会满在部署2022年工作时也强调，要发挥好打击资本市场违法活动协调工作小组等机制作用,强化行刑衔接,进一步增强执法震慑。操纵市场、内幕交易严重破坏市场交易秩序，严重干扰市场功能发挥，严重侵害投资者合法权益，是影响证券市场健康发展的“沉疴顽疾”，历来是证监会稽查执法严厉打击的重点。据悉，2020年以来，证监会从重从快查办了一批重点类型、重要领域的典型案件。乐视网财务造假等案件已作出行政处罚。华晨债、永煤债等债券信息披露违法违规行为受到查处。首单证券纠纷特别代表人诉讼——康美药业证券虚假陈述责任纠纷一案已经启动。康得新已完成退市摘牌。

电子烟线上交易调查：社交平台成新载体，诱导向未成年售卖

“戒烟保护套”“电子烟充电器”“电子雾化”......屡禁不止的电子烟线上交易，正在侵害未成年人的健康。日前，澎湃新闻记者调查发现，各大电商、社交品台上均有商家在售卖电子烟，且方式隐蔽，采用各种擦边球词汇或者视频图片来躲避审查。2019年10月30日，国家烟草专卖局和国家市场监管总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，明确不得向未成年人销售电子烟，防止未成年人通过互联网购买并吸食电子烟，电子烟店铺、销售网站等应及时关闭。2021年12月公布的《电子烟管理办法（征求意见稿）》中也明确，普通中小学、特殊教育学校、中等职业学校、专门学校、幼儿园周边不得设置电子烟产品销售网点。禁止向未成年人出售电子烟产品。从电商引流至微信交易，“年龄门槛”成摆设“是买家吗？加你微信，具体微信说。”在拼多多一家店铺中，澎湃新闻记者打开一款注明“电子烟弹仓盒”的产品，并向客服询问是否有电子烟售卖，客服表示具体信息不便透露，要先下单再详细解释。记者下单后，立即接到电话，对方在确认记者的身份后，要求不在电商平台的聊天窗口中对话，而是要添加微信交流。打开该店主的朋友圈，均是各品种电子烟的售卖信息。随即，他给记者发来一系列品种的电子烟视频和图片，表示：“截图询价。”客服称“加微信交流”，朋友圈均为电子烟销售信息澎湃新闻记者发现，在电商平台搜索“电子烟”，会弹出“绿网计划”提示，显示法律规定不得通过信息网络销售烟草专卖品。但相似的关键词不会受到监管，搜索“悦刻5代”“戒烟套”“dzy”“电子雾化”等，会有大量销售电子烟的店铺弹出。和电商相比，部分社交平台的交易显得更大胆。以Soul为例，记者在聊天框中搜索“电子烟”，发现大量以“电子烟”为ID的用户公开在个人主页售卖电子烟。根据搜索记录，记者还加入5-6个以电子烟命名的群聊，群内主要交流电子烟线上交易的具体信息。Soul上的电子烟交易群同时，记者在探探、虎扑、豆瓣等多个社交平台上都找到了电子烟销售的相关信息，均在个人主页上明确暗示有电子烟销售。豆瓣上的电子烟卖家均在首页附有微信号/二维码虎扑上的电子烟卖家探探上的电子烟卖家无论是电商还是社交平台，一个共同的特点是，平台均是引流方，最终交易方式还是通过“加微信”进行。一位Soul上的电子烟卖家告诉记者，这是因为许多平台对收款码有所监管，只能通过微信转账实现支付。值得注意的是，电子烟“线上禁售令”设立初衷主要是为了保护未成年人权益，但是在记者冒充买家咨询时，“年龄门槛”形同虚设。没有一位卖家咨询记者的年龄，甚至当记者直接向多位卖家表示自己未满18岁时，对方也不拒绝销售，而是笑称：“假装没看到。“记者称自己不满18岁，卖家表示“我没看到”甚至有卖家建议记者可以利用年龄优势，在学校读书期间，通过线上进货，将电子烟卖给同学：“很好卖的。”线上电子烟交易呈“团伙化”，200元入会费值得注意的是，如今的电子烟线上交易，相比散乱无章的个人卖家，呈现团队化、规模化的特点。在电子烟交流群中，记者表示：“我也想做这个生意，有人愿意带带我吗？”多位卖家给记者发来私信，均表示愿意吸纳“入会”，但是前提是交200元会费。“会费不是交给我，是交给上面的人。”卖家“小胡”（化名）表示。交纳会费后，记者就能从小胡处进货，至于能挣多少钱，“全部看自己本事”。电子烟线上交易已形成团队小胡“指点”称，除了线下卖给熟人，线上售卖也是重要渠道，比如抖音、快手等平台均可以悄悄售卖电子烟。“抖音抓得紧，我最近刚被封号，推荐用快手。”逃过审查的方式是，不在文案和个人介绍中提到“电子烟”相关词语，而是用视频、图片等形式表达，随即他给记者发了大量电子烟小视频供参考。“这些都是团队里多个号试验得出的经验。”卖家称线上销售有“技巧”澎湃新闻记者查询抖音、快手显示，通过关键词搜索，确实难发现电子烟销售的踪迹，但在一些电子烟相关视频的评论区，有大量公开的线上交易，许多卖家会询问“要买吗”“我这里有货”“保真”，而点开卖家的主页，往往没有文字介绍，仅仅有一个微信号，或是只有视频。短视频平台评论区的电子烟交易小胡表示，电子烟销售有明确的地下网络，通过会长，再到下级，一层一层递进，每一层都会从中赚取差价，最后才到消费者。但是团队之间彼此没有联系，只有进货和出货方有所接触，他也不认识会长是谁，但是一些公用资料会在会员之中流传。他给记者出示了电子烟进货的报价单：以YOOZ Zero二代系列为例，单杆进货价为130元，官方售价则为248元-278元不等；悦刻五代系列，进货价为每杆150元，官方售价为268元。具体出货价可由自己决定，但普遍超过200元。卖家出示的电子烟“进货价格”电子烟“禁售令”落实难：数码还是烟草产品，未有明确定义在监管层面，国家一直在严控、严抓电子烟的非法交易。从2018年开始，国家已针对电子烟行业出台一系列监管措施，包括禁止网上销售电子烟等，2019年电子烟更是遭遇“全网下架”。去年12月2日，根据国家烟草专卖局网站信息显示，按照新修改的《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》，国家烟草专卖局研究起草了《电子烟管理办法（征求意见稿）》（简称《管理办法》），并向社会公开征求意见。其中《管理办法》第六条明确：对电子烟产品实行登记制度。电子烟产品在中国境内上市销售前，应当经烟草专卖行政主管部门登记。另外，《管理办法》还提到，拟建立全国统一的电子烟交易管理平台。尽管监管“重拳出击”，为何电子烟线上销售依旧屡禁不止？复旦大学法学院教授，上海四维乐马律师事务所律师季立刚告诉澎湃新闻记者，电子烟网络禁售令执行难的原因是多元的。首先，对相关禁令的理解不一，造成了市场主体的误读。这需要有关部门进一步明确何为“电子烟”以及下架“电子烟”产品的具体操作要求。对于电子烟的属性究竟是数码产品还是烟草产品，目前尚未有明确定义。部分商家宣称自己卖的是数码产品。电子烟产品由“烟具”和“烟弹”组成，只要不销售烟弹，似乎就和电子烟撇清了关系。目前，如何界定什么是电子烟的国家行业标准尚未出台，相关部门仍在积极开展相关调研和论证，推动出台规范引导电子烟行业有序发展的管理措施和办法。然而必须明确，国家尚未出台电子烟标准规范，不能成为商家打擦边球的机会。其二，社会对电子烟产品危害认知不足。《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》中指出，电子烟作为卷烟等传统烟草制品的补充，其自身存在较大的安全和健康风险，在原材料选择、添加剂使用、工艺设计、质量控制等方面随意性较强，部分产品存在烟油泄漏、劣质电池、不安全成分添加等质量安全隐患。电子烟被视为香烟替代品，很多地区均出台了控烟法规，但电子烟产品却不在其列。去年10月，深圳首次将电子烟纳入控烟法规条例范围，电子烟与传统香烟同等对待，在电子烟规范监管方面有了新的实践。其三，对于禁售电子烟的法律责任规定未予明确，《通告》中未对平台责任作出明确规定，本质上仍是一种软约束。律师：未下架电子烟的平台需承担责任类似淘宝、微信、抖音、快手等平台，需要对非法销售电子烟承担怎样的责任？澎湃新闻记者采访多位律师，均表示未尽到监测、劝阻和制止未成年人购买电子烟义务的销售平台，应当承担相应的法律责任。申伦律师事务所律师夏海龙认为，平台有义务审核商家的各项经营资质，对不符合经营范围的商品不能上架，或者在发现商家违法经营的，要及时采取下架等处置措施。“隐性销售的行为一般来说能够避过平台的审核，但平台也应该通过巡查等方式主动清理非法内容，或者提供便捷的投诉渠道，在接到投诉后也要及时处置。”他提到，对于如何承担责任，要根据不同平台主体决定：以电商为例，如果电商平台没有对商家履行资质核验义务或未及时处置违法经营行为，由有关主管部门责令限期改正；逾期不改正的，处二万元以上十万元以下的罚款；情节严重的，责令停业整顿，并处十万元以上五十万元以下的罚款。对短视频平台上部分用户发布的涉嫌违法经营的内容，可以适用《网络信息内容生态治理规定》等相关法规进行监管，如果平台没有履行义务，可能被网信部门约谈、警告，责令限期改正。值得注意的是，对于微信交易电子烟、或是在朋友圈贩卖电子烟，目前法律上未能有统一认定。“朋友圈比较特殊，相比短视频平台，朋友圈相对来说属于私人空间，不属于平台，所以微信也不能直接干涉朋友圈内容。”夏海龙表示，如果用户长期、大量在朋友圈发布销售信息，在发生纠纷时，是很有可能被认为属于经营者的，但要根据具体情况来认定。2021年11月，为加强电子烟等新型烟草制品监管，《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》进行修订，增加一条作为第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行。”但截止目前，对于电子烟的监管细则尚未出台。季立刚建议，未来，应当妥善衔接《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》与行业标准及行业细则，建立合理的行业准入机制，构建完善的产品质量体系与未成年人保护机制，推动电子烟行业的规范发展。

不锈钢市场交易乱象频出:“1斤瘦肉须搭配3斤肥肉”

（原标题：不锈钢市场交易乱象频出： “1斤瘦肉须搭配3斤肥肉”）在不锈钢材价格持续走高的背景下，部分上游钢厂违约现象严重，出现长期拖欠、更改履约方式或强制搭配销售等行为，不少中下游企业被迫接受“高价购买大量现货才能部分提取早前签约的低价期货”的不合理条款。这种“1斤瘦肉须搭配3斤肥肉”的强制搭配销售行为有蔓延之势，致使部分不锈钢企业短期内“无米下锅”，一些下游制造业企业、工地、承包商甚至面临停工困境。因市场价格上涨拒不履约 钢厂强制要求搭配销售“不锈钢市场上肆意违约现象呈愈演愈烈之势，主要表现在部分上游钢厂不按合同约定向客户交货，更有甚者，强迫客户接受‘不平等合约’，不少不锈钢行业中下游厂商苦不堪言。”　广东省不锈钢材料与制品协会负责人说。他举例说，江苏德龙镍业有限公司（以下简称“江苏德龙镍业”）等部分钢厂迟迟不履行早前签订的低价期货合同，还出现把现货高价卖、高低价搭配交货（合同预订的低价期货必须搭配一些高价现货才能进行提取）、延交合同、更改协议等行为，严重影响了中游的钢厂代理商、市场贸易商及部分下游终端制造企业的生产经营。据广东省不锈钢材料与制品协会不完全统计，佛山至少有20余家不锈钢相关企业向该协会反映类似问题，其中，部分企业2020年底和2021年一季度的合同尚未交付完成。佛山某公仓内，堆放着大量响水公司的货物。记者 刘宏宇 摄2020年底，佛山市钢汇宝进出口贸易有限公司以13000元/吨单价向江苏德龙镍业旗下响水巨合金属制品有限公司、福建兴大进出口贸易有限公司订立了总计12000吨304冷轧不锈钢钢卷购销合同，交货时间分别是2021年1月29日前及2021年2月26日前。当时，钢汇宝公司已按时足额支付了保证金，共计3120万元。但由于不锈钢材料价格上涨，上述两家公司到了交货期拒不交货，反而提高价格，要求钢汇宝公司必须按现有市场钢材的价格（高于原合同价格4000—6000元/吨）采购现货钢材。佛山市诚德新材料有限公司董事长邓伟健说，2021年春节以后，各大企业一直催促交货，而响水巨合金属制品有限公司仍然要求企业按照1：3或者1：4的比例购买高价格现货搭配交付合同，很多企业为了保持正常加工生产，被迫接受。“目前，多数合同已逾期几个月，甚至大部分企业2021年1月的期货合同执行进度只有约20%左右，大量2月、3月到期的合同（超过5万吨以上的合同量）仍未开始执行。”邓伟健说，　从2021年1月中旬开始，响水巨合金属制品有限公司开始通知各企业，若想加速合同交付，须购买现货搭配交付期货合同，如交付400吨期货必须搭配购买1200吨现货。“相当于买1斤瘦肉须搭配买3斤肥肉。”同时，因合同未能完成，导致许多企业的合同保证金长时间被钢厂占用。邓伟健介绍，其关联公司目前还有数千万的合同保证金一直未能收回。此外，张家港一家不锈钢公司2020年按15600元/吨的价格向江苏德龙镍业和福建兴大订购304冷轧合同，本应于2021年6月份交完货，但后来江苏德龙镍业和福建兴大更改了三次，最后约定2021年12月底之前交完，结果还是爽约。至今还有2000吨未交付，且被要求按1：5或1：6购买德龙镍业高价现货搭配货，买家表示不接受。无独有偶，国内另一个不锈钢集散地无锡，也在上演同样的情况。无锡市不锈钢加工流通协会表示，2021年春节后，无锡不锈钢市场经历了过山车行情，短短半月有余，涨跌幅达2000-2500元/吨。涨价时候，部分钢厂的托词就是“缺货、交货慢、封盘、毁约”等。部分钢厂提出“高价货先交”“高低价搭配交货”“延交合同”甚至“更改协议”等要求。无锡市不锈钢加工流通协会有关负责人分析认为，国内不锈钢生产企业主要以代理制协议制模式为主，代理商对于不诚信的钢厂深恶痛绝，但由于害怕失去货源，往往只能被动接受不合理条款，这样的事在不锈钢圈时有发生。违约之势蔓延　中下游利润遭严重挤压《经济参考报》记者调查发现，类似江苏德龙镍业的行为并非个案，上游钢厂搭配销售、恶意违约等行为已成蔓延之势。“江苏德龙镍业的做法产生了不良示范效应，影响了不锈钢产业链的稳定。”广东省不锈钢材料与制品协会有关负责人说，2021年以来，不锈钢市场的经营交易秩序较以往更趋无序，部分上游钢厂利用资源配置优势肆意违约的问题比较突出，不诚信经营的种种行为严重破坏了不锈钢市场公平有序的经营环境。对此，多数不锈钢中下游企业敢怒不敢言。据协会和企业反映，部分上游钢厂利用市场资源主导地位每每在行情激烈波动之时迟迟不履行低价合同，时而通过第三方，把现货高价卖，又或者要求“高低搭配交货”“延交合同”“更改协议”等。作为中游的钢厂代理商、贸易商及下游终端用户们大多不敢得罪钢厂，担心以后钢厂不予合作缺少货源，只能选择默默忍受，某些钢厂因此频频得利。而其他一些钢厂看到同行获益，也开始纷纷效仿。《经济参考报》记者了解到，山东一家钢厂也曾效仿江苏德龙镍业做法，但遇到了佛山个别不锈钢企业的抗议和据理力争，最终双方协调解决。此外，据佛山一家不锈钢制管企业负责人反映，江苏另一家钢厂亦有类似江苏德龙镍业行为。钢厂以种种理由和拖延战术造成该企业阶段性的“无米下锅”，经营遇到困难。“有一家上游钢厂不仅疯狂涨价，还提出很多无理要求，例如，要求先兑现高价合同，再兑现低价合同。”佛山明通明金属科技有限公司财务总监周银昌说，“不锈钢行业的利润都被上游钢厂割走了。”《经济参考报》记者调查发现，不锈钢产业链下游的装饰材料行业、家电行业等已受到严重影响。不少企业表示，因价格高企，将减少购买钢材或谨慎进货。一家不锈钢企业说，其企业下游的一些工地或承包商纷纷称“顶不住了，宁愿停工”。前阶段，受原材料成本上升等因素影响，不锈钢期货价格接连暴涨。而“高低价搭配交货”“均价提货”（购买的低价合同期货和高价现货之间平均价格达到供货方划定价格才能提货）等方式进一步恶化了市场价格秩序，包括不锈钢管板、制品企业在内的产业链中下游企业利润空间愈发趋薄。维权取证难　监管还须形成合力《经济参考报》记者曾多方联系江苏德龙镍业有限公司佛山市场负责人戴林波，他对于记者的采访予以拒绝。江苏德龙镍业有限公司董事长助理、销售部长蒋博文则表示：“我不了解相关情况，估计是个别企业在政策方面没跟上，造成销售困难。”中下游不锈钢企业也在积极开展维权行动。2021年11月30日，钢汇宝公司向国家市场监督管理总局举报福建兴大进出口贸易有限公司“滥用市场支配地位没有正当理由搭销高价商品和交易时附加其他不合理的交易条件，对合同期限、支付方式和交付方式附加不合理的限制。”2022年1月6日，广东丰昊不锈钢有限公司委托广东龙浩律师事务所向响水巨合金属制品有限公司发律师函，就逾期退还保证金及支付赔偿金一事，要求响水巨合金属制品有限公司支付合同款项并追究违约责任。佛山市市场监督管理局相关负责人也表示，该局2021年4月份已对响水巨合金属制品有限公司涉嫌利用合同欺诈和不正当竞争等行为立案调查。但目前调查面临两大困难：一是涉事公司不主动配合调查；二是异地取证困难。在采访中，各方表示，此类涉及大宗商品价格秩序的跨省执法问题，仅靠地方市场监督管理局力量或难以解决，建议由国家市场监督管理总局牵头，协调跨省调查，对于扰乱不锈钢交易市场的行为予以严肃处理。佛山市诚德新材料有限公司等企业负责人反映，类似扰乱市场秩序的行为，将引发其他钢厂效仿，如此下去将影响整个行业营商环境，也会影响企业发展信心，进而影响不锈钢产业本身供应链稳定乃至更下游制造业企业正常运转。建议政府部门进一步加大力度监管履约情况、加快速度查处违约行为，让市场秩序得到有力维护，保障产业链供应链稳定有序。大宗商品价格问题也引起了相关部门的注意。2021年5月，国家发展改革委、市场监管总局等五部门召开会议，联合约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，要求重点企业不得囤积居奇、哄抬价格，带头维护大宗商品市场价格秩序。广东省不锈钢材料与制品协会有关负责人表示，不锈钢产业上下游的集聚程度有较大差别，上游主导粗钢生产的行业集聚度非常高，行业前十的钢厂合计占据市场份额或超过80%；但处于下游环节的加工生产、贸易行业很分散，面对资源高度集中的上游钢厂时，下游话语权较弱，更谈不上主动权和主导权。希望上游钢厂从社会责任出发，带头在不锈钢市场竞争中切实做到守合同、重信用，上下游企业共同努力打造一个公平有序的市场环境。

科学家开发出可用于仿生眼的低功率系统

中国哈尔滨工业大学和诺森比亚大学的学者们联合开发了一种新的技术解决方案，它将提供用于仿生眼的低功率系统。诺森比亚大学的Richard Fu教授跟哈尔滨工业大学PingAn Hu教授领导的研究小组展开合作，其将新开发的用于控制仿生视网膜、机器人和视觉假体中的人工突触装置的方法称为一项“重大突破”。研究小组发现，当将软金属铟的元素注入到一种名为二硫化钼(MoS2)的二维(2)材料中可以提高导电性，并且还可以降低用于开发仿生眼的光学突触的功耗。该技术随后在电子视网膜的结构中进行了测试，并发现能产生所需的高质量图像感应功能。该团队的工作已经发表在著名的科学杂志《Advanced Materials》上，论文名为《Ultralow Power Optical Synapses Based on MoS2 Layers by Indium-Induced Surface Charge Doping for Biomimetic Eyes》。Fu教授是形状记忆、压电薄膜、纳米材料和纳米设备方面的专家。他解释称：“目前的视觉系统是基于物理上分离的传感器、存储器和处理单元。这些系统往往有很高的功耗，并且难以执行复杂的图像学习和处理任务。因此，我们新开发的方法对下一代人工视觉系统具有重要意义。”这项研究的资金得到了英中皇家学会国际交流基金和中国国家科学基金委员会的支持。仿生眼植入物在现有的眼睛结构内或在大脑中工作。它们旨在实现功能性视力目标--而不是物理性的、美容性的目标。一些仿生眼的植入物正在开发中，但目前可用的非常少，而且只适用于由特定眼病引起的失明。然而随着研究的继续，越来越多的人可能很快就会从高科技仿生眼中受益。Fu教授的创新理念已经促进了基于压电材料的生物传感和诊断工具、细胞图案化和操纵方面的进展。他还因其围绕形状记忆薄膜和聚合物在显微手术和药物输送方面的进展而享有国际声誉。他已经开发了用于气体传感和可再生能源应用的纳米结构智能材料。据悉，Fu教授是智能材料和微系统领域的一位教授，他在诺森比亚大学的数学、物理和电子工程系工作。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

商超业绩上下游走的幕后推手

2022年1月12日中午，在北京郊区一家大型超市的地下库房，超市工作人员用手首推叉车将仓库中的商品运出，装入仓库门口停放的小货车中，不一会儿货车装满，半个小时后，这车商品被运到十几公里外的一个批发市场。成箱未拆封的食用油、整袋的米面等商品被从货车卸下，进入批发市场专做粮油批发的摊位。未来，这些从超市出来的商品，通过批发和零售等方式达到饭店、食堂、居民家中等消费者手中。在普通消费者眼中，商场、超市、电商是针对C端进行零售，实际上，大多数商超在零售之外，还有相当一部分大客户业务，机关、学校、医院和企业等单位食堂，乃至各类批发市场也是商超的分销渠道。张伟也是部分商超的“大客户”之一，他每天都会从各大商超的手中“拿”几十万到几百万不等的“货”，每个月创造的流水高达数千万元。然后将这些“货”出售给批发市场的商户，从中赚取少许差价。像张伟这样的商超大客户不在少数，据他透露，这些大客户为部分商超贡献的流水占比高达40%-60%，尤其是一些经营较差的商超，“如果没有我们这些中间商帮助出货，估计早关门了”。一、大客户“这是今天的，25万元的大米，30万元的油，20万元的拖鞋……”，张伟翻看着转账记录，每翻出一个就指着屏幕说一句。当天他从各个商超的进货量达到上百万元，“基本每天都是这个量，上下浮动不大”。张伟从事这一行业超过十年，上游合作伙伴包括多家知名商超及供应商，下游客户更是遍及各大批发市场。他的生意是每天从上游手中采购数量不等的商品，然后通过渠道出售给各大批发市场的经销商们。张伟说，他主要做的是生鲜、粮油和快销品，尤其是米面油肉菜等流通性较强的产品，每天个别品类大约都有20万元到50万元的采购量。根据下游客户需求的品类和数量，每天他都会制定一个包括品类、数量的进货清单，商超公司给出报价后，根据价格和供需情况进行调整，完全确定好后，他会分别支付相应定金或货款给对方相关负责人。每天上百万元的货款，有时候砸在同一个品类上，有时候分散到几个品类；有时候针对一家商超，有时候也会同时向几家采购；有时候还会满足上游商家对流水和业绩的要求，即便是下游没有需求，张伟也会先采购过来。张伟没有自己的仓库，支付完货款锁定货源后，如果下游经销商有需求，他会通知经销商到商超指定的仓库去拉货，或者商超公司为有需求的经销商直接配货；没有消化完的商品，仍旧停留在仓库中。部分商超直签厂家的品类，会直接从厂家的仓库运到批发市场；生鲜类的产品，则多数从直供产地运至批发市场。“如果没有人说，基本不会有人知道这些商品是从超市流出来的，很多货没有经过超市的仓库”。无论是从厂家仓库、直供产地，还是从商超的配货中心和超市的仓库，这些最终从批发市场流入到各地的商品，所产生的经营流水最终体现在商超公司的财务报表上，“我们给有的超市贡献的流水能占到六成左右”，张伟说。对于多数商超来说，虽然都有大客户或者B2B业务，但普遍是针对政企等团体食堂集中采购，在各家大型商超业务贡献构成中，均占比不大。像张伟他们作为大客户采购商品产生的收入，均被计入零售业务中。张伟说，他们这一行利润极低，全靠走量，所以，一定程度也迫使他们不断去拓宽下游的市场，“下游的客户越多，需要量越大，我们也赚的越多，同时对上游的话语权就越大，如果我们联合起来，完全可以左右一家超市的业绩”。二、多赢近年，由于疫情管控等因素影响，多数商超均面临着较大的业绩压力，2021年上半年部分商超的营收出现较大幅度下滑。尤其是社区团购兴起，对以生鲜为主的部分超市造成较大冲击。一位外资超市的门店负责人告诉经济观察报，超市经营业绩压力由来已久，第一，近年部分商超大规模扩张门店，一个区域内出现多家大型商超，相互蚕食市场客源，“客源是固定的，甚至是减少的，卖家多了，压力自然大。”第二，天猫、京东等兴起虽然形成冲击，但超市通过减少日用品、提高生鲜供应暂时缓解了压力。但随着社区团购的兴起，商超的生鲜优势也被打破，“我们也做了类似社区团购的送菜，但没人家便宜。”该人士表示。第三是疫情影响，多数地区疫情管控期间，加大对商超等人流密集场所的检查力度，一定程度也影响了客流，“现在好些了，原来进超市又是登记，又是扫码，很多老人不会用，宁愿到小区里的生鲜店买菜。”上述外资超市门店负责人表示。他表示，他们店也偶尔会通过“大客户”走量，但整体占比不大，仅仅作为补充，“超市本身不会去做，但供应商一般有经营任务，完不成任务的时候，会通过这个渠道消化一部分，有的是折价出的”。张伟表示，他们大部分以商超的招采价进货，有部分确实会折价拿到货，但要么是着急冲业绩，要么不太好卖的货，“加价有加价的道理，折价有折价的原因，都正常”。对于大型商超来说，张伟这样的大客户是一个重要的冲量渠道，不仅可以提高与供应商的议价能力，也一定程度支撑起部分区位、客流较差的门店业绩。所以，多数商超也愿意给到张伟招采价。“像永辉、物美这些大型超市采购价，普通经销商是很难拿到的”，张伟说，即便是他们在招采价基础上留取一定利润，“这个价格也比其他渠道进货便宜，所以，我们走批发市场渠道才能走得通”。一方面是价格较低，批发市场消费者大部分是普通市民及餐饮店，对价格相对较为敏感，较低的价格受到经销商和消费者的欢迎；另一方面品质也能够保证，多数商超对供应商的产品都有严格的要求和标准。张伟认为，对于商超来说，虽然“大客户”模式有刷流水的嫌疑，但实际上是一个多赢的局面，商超公司解决了采购议价和业绩问题，经销商和普通消费者也得到物美价廉的商品，“我们中间商也有一点利润”。经济观察报走访多个批发市场和大型商超发现，米面粮油等标准型产品，同一个采购系统出来的同一种商品，批发市场与超市价格差距极为明显。以某品牌牛奶为例，同样的商品，批发市场价格比超市价格便宜3-5元，如果是临期商品，批发市场以七折销售，一箱牛奶可以便宜几元到十几元；某品牌5L装食用油，超市渠道买3桶的钱，在批发市场可以买4桶。张伟说，一直以来，批发市场的商品鱼龙混杂，大量劣质产品由于价格低，流通量并不低，“批发市场的商户，价格上比较灵活，正规渠道进来的商品量大了，价格上也可以挤压一部分劣质产品的空间，最终受益的还是消费者”。三、利弊得失商超的商业链条为供应商、商超、消费者，供应商可以是厂家、产地，也可以是大的经销商，商超的门店数量越多，日常流水越大，自身发展壮大的同时，也能为供应商带来持续、稳定的收入来源。一位做蔬菜批发生意的经销商告诉经济观察报，原来他一直从山东等地批发蔬菜，然后到新发地去卖，销售量和价格受行情影响比较大，“有时候拉去，一会就卖光了，有时候，好几天卖不出去”。一次偶然机会，他成为京郊某家院校食堂的供应商，又通过院校食堂承包人，接触到周边一些小型超市的老板，“小超市的需求相对稳定，食堂受寒暑假影响，这些都是看得到的，可控的，不用怎么费心思了”。据他介绍，现在他都不用自己亲自跑了，一个电话，让山东那边的菜农备好品类，司机过去拉货，回来分发给客户，“现在我准备自己做个生鲜店，如果原来，哪有时间和精力考虑这些”。而且，这种产业链的变化，还会进一步促使上游农业、种植业产业化形成。上述外资商超门店负责人说，原来农民种地，根据自己需求来种，“只要当地有的农作物都要种一些，但是现在不同了”。“根据订单来种植相应的农作物，不仅可以抵御市场风险，而且更容易形成精细化农业产业”，该门店负责人表示，订单持续下去，农民看到利益，就会一直种植一种农作物，“山东的蔬菜，内蒙古的土豆，从种植、供应到消费，产业链都已经稳定下来了”。在这个产业链中，大客户们作为隐形的一员存在，起到重要作用，“他们实际上超市渠道的分销商，拓宽了渠道”，上述外资商超门店负责人说：“比如说，单凭门店零售，一家商超可能影响到10万亩，但如果加上他们这个，实际上变成了12万亩、甚至15万亩”。但是他也指出，对于商超来说，像张伟这样的大客户，只能作为辅助，不能成为依赖，一旦业绩受制于大客户，会进一步削弱自身对产业链的掌控力度，“一旦变成依赖，早晚有一天他们就会用业绩来要挟你”。他进一步分析，整个商超流通领域，由于品类较多，大客户影响相对较小，但具体到某一个品类，几家大客户联合起来，可以通过供需手段影响批发市场的价格，“这个不是危言耸听，是有过先例的”。以面粉为例，如果前期商超的大客户对某个批发市场大量供应，“只要断供两到三天，面粉价格一定会上涨”，该门店负责人表示：“虽然影响不到商超门店的价格，但可以要挟你和他们价格同步”。张伟也承认，对于部分细分品类的价格，大客户们确实具备干预的能力，“一件商品涨两三毛钱，普通消费者基本没有感觉，监管也很难关注到，但是对于我们就是很大的利润，就看敢不敢去做”。张伟说，与赚取更大利润相比，商超和批发市场等上下游渠道维护更重要，“如果真那么做了，就是自毁饭碗”。

十荟团为何爆雷？阿里重仓、融资超10亿美元

2022年1月7日，李梁（化名）来到十荟团长沙办公楼前，他想讨回十荟团欠他的费用，共计50多万元。但是这里已经人去楼空。李梁是长沙十荟团网格仓的经营商，他在2020年5月加入，手里有几个长沙的网格仓。1月14日，《财经》记者来到十荟团北京总部办公室，办公室里大部分工位都空着，一些办公区域被杂物填满，只有零星几个人坐在办公区域玩手机、聊天。一位自称是十荟团的安保人员出面表示，他每天要接待十几个上门来要钱的人，多的有几百万元，少的也有几万元。他还提到，十荟团还欠他所在的安保公司几十万元的费用。十荟团北京办公室的很多区域已经堆满了杂物。拍摄/柳书琪社区团购平台十荟团成立于2018年8月，共完成了7轮融资，总融资金额超过10亿美元。仅2020年就完成了4轮。阿里巴巴共参与投资了4轮，是十荟团的重要股东，也曾是合作伙伴。最新一轮融资是2021年3月完成了7.5亿美元融资，由阿里巴巴领投，投资方还包括DST Global、晨曦投资、时代资本、GGV纪源资本、昆仑资本等多个知名投资机构。和李梁一起去十荟团“讨债”的有几十个人，他告诉《财经》记者，他们大多都是湖南本地的网格仓经营商，还有一些是供应商，共计欠款超过1000万元。网格仓是社区团购里的中转仓，大仓将货品运到网格仓后，再由网格仓进行最终环节的配送。李梁称，从2021年9月起，就未收到十荟团应该付给他的配送费用。他还提到，有其他人从6月开始就没收到过钱了。一位2021年7月从十荟团离职的员工告诉《财经》记者，他在十荟团完成最后一轮融资时加入，3个月后，公司就开始裁员，他和其他员工甚至一度怀疑这一轮融资的钱是否真的到账了。包括《财经天下》在内的多家媒体报道称，十荟团裁员幅度惊人，从最高峰的超过1万人，缩减到几百人。《财经》记者多次致电十荟团CEO王鹏，电话被挂断或无人接听。李梁回忆，在完成最后一轮融资后，十荟团立刻开始大幅补贴，希望通过烧钱来提高GMV（交易总额）和订单量。GMV是互联网行业最看重的指标之一，但这恰恰是让十荟团走入困境的核心原因之一。作为曾经风险投资市场热捧的公司，还曾获得互联网巨头阿里巴巴的大力支持，十荟团是怎样一步步走入困境的？十荟团身上发生的很多事，不仅同样发生在其他社区团购平台上，还有不少类似模式的公司都遇到过。一、爆雷加入十荟团之前，李梁在经营一家菜鸟驿站，同样是物流配送相关领域。2020年初，他周围有很多人都在谈论社区团购，也有不少人找他加入。当时，社区团购平台刚刚开始抢占市场，类似长沙这种二三线城市是它们的主要进攻方向。十荟团在长沙来势汹汹，收购了长沙本地的几家公司，并大力宣传阿里是它们的投资方。李梁考虑，有阿里背书，这家公司应该会相对更有实力。刚加入时，李梁手里的订单少得可怜，只能自己跑市场、拉用户。当时十荟团给他们承诺，每天至少保底700元——如果费用低于700元，都按700元算；如果高于700元，则按照实际支付。对于网格仓来说，订单量越高，均摊的配送成本就越低，大家都希望可以尽快提高单量。对于社区团购平台来说，最快的方式就是低价补贴。李梁记得，每次融资后，十荟团都会进行一轮补贴，补贴力度惊人，本身价格已经很低的情况下，还有满减券。2021年上半年，十荟团的订单量在补贴的助力下大增。李梁说，当时在长沙，十荟团的订单量是美团买菜和多多买菜的两倍以上，只低于起家于湖南本地的兴盛优选。2020年12月，国家市场监管总局就已经出台相关政策，要求社区团购不得低价倾销。2021年3月，十荟团因“特价倾销、扰乱市场秩序和以虚假手段诱骗消费者下单”，被国家市场监管总局处以150万元的顶格处罚。顶格处罚也未能阻止补贴的脚步，5月，十荟团又因同样的原因被处罚50万元。从2021年6月以后，十荟团订单量开始逐步下滑，越来越少。到了8月，李梁手里的两个网格仓开始亏损。十荟团平台的SKU（指最小存货单位。全称为Stock Keeping Unit）逐步减少，从最高时2000多个，到300个，到现在不到100个。十荟团的负责人告诉他，要么他交2万元押金，要么就关仓。李梁隐隐觉得有些担心，他没有交押金，选择关仓。关仓后的问题也来了，十荟团应该支付的费用一直未结清。随后，十荟团的相关人员一直劝李梁和其他网格仓负责人，转型做2B业务，也就是批发给超市、餐厅。李梁没有同意，费用一直收不到，他在12月时去了长沙十荟团的办公楼，那时就已经人去楼空了。李梁还需要支付配送司机们的工资，到了11月，他已经拿不出钱了，只能去贷款。12月，他连贷款都拿不到了，司机们向他讨要薪资回家过年，甚至表示要堵在他家门口。他说，跟他一起来讨债的，有已经7个多月的孕妇，还有因为自己要去找新的工作不能来，只能让家里70多岁的父母上门讨债的。他们给之前联系过的十荟团高管们打电话，CEO和董事长联系不上，其他高管要么联系不上，要么称已经离职。上门讨债几天后，十荟团外聘的律师带来一个解决方案，要求他们签订协议，5个工作日后支付10%的欠款，3个月支付15%，随后每个季度支付15%，直至付完。但李梁他们并未接受，“付我10%才5万元，这笔钱根本无力支付司机的工资，而且他们没有提供任何担保，现在签了大概率是拿不到后面的钱了。”此时，讨债人们想起了还有阿里巴巴，李梁和其他人也曾试图去阿里巴巴讨要说法，得到的回应是，阿里和十荟团已经没有业务往来关系，只是投资方而已。2021年8月，十荟团曾经发布内部信提到，正在与阿里巴巴MMC业务进行区域整合，资源互补、团队协作。2021年9月15日，十荟团宣布全面关停云南昆明的网格仓。随后，十荟团广州、福建、浙江等多个省份业务大范围关停。2022年1月3日，北京市朝阳区市场监督管理局对十荟团处罚30万元，原因是消费者下单付款成功后，十荟团未发货，也未补发并取消订单。长沙的十荟团欠款事件甚至已经出现了一些过激行为。政府相关部门也已经出面维护秩序，但截至目前，这一问题仍未解决。二、猫腻2020年末，十荟团董事长陈郢发布内部信，信中提到，“对于十荟团的伙伴们来说，社区团购的意义超越了一个能赚很多很多钱的商业模式和创业项目（虽然我们确实也会赚很多很多钱）。”2021年3月，十荟团拿到阿里领投的7.5亿美元，弹药充足，开始补贴。对于当时的十荟团来说，竞争极其激烈，滴滴、拼多多和美团都已经下场，巨头们有更充足的资金和平台效应，创业公司只能靠一轮又一轮的融资来维持烧钱。想要继续融资，就必须说服投资人，烧钱能换来显著增长。这是持续了多年的互联网行业发展主要逻辑之一。李梁说，当时总部给各个区域下达指令，每个区域制定了明确的工作目标，要达到一定量的GMV。但是社区团购的每个城市、区域、网点的情况都不一样，很难用同一套标准来要求。GMV是电商平台惯用的数据口径，指平台上的成交金额，并不能和用户数量直接挂钩。当时补贴的不仅是十荟团，几乎所有的社区团购平台都在补贴。低价并不足以堆出快速增长的GMV。一些区域的业务员开始“刷单”。因为补贴力度足够大，很多商品的价格低于成本价，不少相关业务人员会自己下单，然后转手把这些商品卖给其他供应商，或是熟悉的小超市。甚至还有供应商会先给十荟团发货，然后供应商再自己下单买回来。李梁说，这些事很多人都心知肚明，但没人戳破。十荟团官网上明确指出，所有员工“不用职务之便，做有损公司利益的事；不得利用公司的商业秘密和所掌握的业务资源，联合其他单位及个人参行牟利活动，或参与对公司构成潜在竞争的活动，包括但不限于向平台团长兜售其他非平台的商品，或以低于平台的价格兜售平台商品，通过套小号获取双重返利等。”一位给多家社区团购平台供货的供应商告诉《财经》记者，这类现象并不仅发生在十荟团身上，其他社区团购平台也有类似的情况。不仅如此，在十荟团上还发生了一些让李梁不能理解的现象，他发现，很多标品，例如矿泉水、可乐等，十荟团的进货价甚至比其他平台的零售价还要高。“我们有理由怀疑，十荟团内部出现了问题。”让李梁觉得内部有问题的不止这一件事。他说，另外一家也在长沙市场份额很高的社区团购平台，会给每个网格仓配备一个业务经理，负责帮助网格仓解决问题。很多网格仓的运营商并没有物流配送相关的经验，网格仓的工作看似简单——将商品配送到顾客手里，但实际操作中会遇到很多问题，例如时效性和成本的控制，用户体验的细节等。但在十荟团，是很多个网格仓配一个业务经理，经理只能每天巡视一遍，无法提供有效帮助。内耗严重、不计后果的烧钱换订单量、管理流程出现问题，十荟团面临的压力不仅是政策要求和行业竞争，更多的是自身出现了问题。一位关注这一领域的投资人告诉《财经》记者，投资人在投资一个项目时，其实很难去一一核实这些细节问题，尤其是当这个项目很火时。他同时提到，“过去也有一些公司出现过类似的问题，但是随着业务量的增长，慢慢地把这些漏洞都堵上了。”但是，十荟团可能已经等不到堵上漏洞的时候了。三、社区团购还有机会吗？2020年末的内部信中，陈郢提到，“社区团购打的是整个电商市场”，“整个中国的消费品市场（除房和车等固定资产性大额消费投入之外），都是我们的市场疆域——这是一个35万亿元的市场”，“社区团购能把一二线城市消费的同品质、同价格的消费品，直接供应到农村。至此，消费平权终于被实现，背后是无法估量的社会价值。”社区团购业态于2018年出现，平台将商品采购后，通过层层物流，配送至小区门口的取货点。这一模式的好处是节约了生鲜电商很难降下成本的最后一公里配送环节，同时减少了一定的房租成本。疫情让社区团购模式迎来爆发式增长，互联网巨头和资本立刻跟进。对于互联网巨头来说，社区团购有利于带来新的流量增长。因此不少互联网公司都对社区团购提出“投入不设上限”的规划。《财经》记者此前走访社区团购供应商时发现，社区团购平台在供应链端，不仅没有降低成本，反而因为需要将非标品变成标品，以及多出来的物流配送环节，增加了成本。生鲜本就是个低毛利行业，这也导致社区团购很难做到盈利。在社区团购领域激烈竞争两年后，滴滴旗下的橙心优选已经大范围收缩，业务转向2B批发方向。拼多多与美团的社区团购业务也仍然处于投入阶段，未能盈利。十荟团因为背靠阿里，一度被认为是有机会存活下来的社区团购平台，2019年阿里首次投资十荟团时，就将十荟团接入了阿里的电商体系中。但随后，阿里似乎更愿意发展自己的生鲜业务，选择整合盒马鲜生和淘菜菜业务，关掉了十荟团的链接。目前社区团购领域还剩下拼多多、美团和兴盛优选三家平台。兴盛优选在2021年3月和7月共完成两轮33亿美元融资，随后没有新的融资消息披露。2021年9月，兴盛优选提出“磐石计划”，暂停开通新城市，选择退守。此前有多位投资人告诉《财经》记者，资本市场看好这一赛道的原因，是兴盛优选已经在部分区域做到大约3%的微利，但随着竞争持续升级，短期内已经看不到盈利的可能性。社区团购业务还在继续，用户对于社区团购也确实存在需求，随着行业进一步洗牌，剩下的玩家们应该重点思考如何提高供应链效率、用户体验以及整体流程优化，而不再是依靠补贴。前述在十荟团北京总部负责接待讨债人员的安保人士称，他听闻十荟团还在寻求新的融资。李梁认为，他已经等不到那一天了。

大回撤下量化私募迎监管“纠偏”，客户亏损不得计提超额业绩报酬

近年来高速发展的量化私募，再度受到监管关注。近日，量化私募圈传出消息，2021年12月部分托管方收到窗口指导，后续私募管理人在客户亏损的情况下不得计提超额收益部分的业绩报酬，而且计提完成后客户持有份额不能为亏损状态。同时要求量化私募在备案新产品时，基金合同中不允许出现1元以下计提超额业绩报酬的规定。21世纪经济报道记者就此事咨询私募人士、第三方平台和券商托管机构人士，多个渠道确认此消息属实。“消息属实。”一位做量化私募的人士告诉记者，“主要是过去两年指数上行，赚钱效应好，就出现了以跑赢指数一定幅度作为基准的业绩计提方式。”上述量化私募人士表示，“目前市场估值持续下修，均值回归，亏损效应使得很多机构或投资人对这个模式非常担心，进一步导致了政策指导给予纠正。”政策纠偏有券商托管部近期产品备案政策中明确提及，指数增强产品在客户亏损的情况下不得计提业绩报酬。同时，私募管理人需要确保计提超额部分的业绩报酬后投资人持有份额收益为正。这意味着，以前那种超过指数部分计提业绩报酬的做法变成不合规。据了解，量化私募的指数增强策略的业绩报酬提取方式包括绝对收益计提和相对收益按照超额收益计提，如果按照相对收益的超额收益计提报酬模式，有可能出现亏损状态下还要被管理人计提业绩报酬的情况。比如，中证500指数在某一时间段跌幅为20%，如果投资人购买的指数增强产品同期跌幅为10%，那么私募管理人可根据合同规定提取基金10%的超额收益部分的业绩报酬。也即是说，在该产品负收益之下，投资人不但要交基金管理费，还要被计提超额业绩报酬。“本次的规定其实是回归普通的业绩计提模式，即除了管理费外，赚钱才能计提业绩报酬。”上述量化私募人士表示。私募基金行业的费用基础一般是1-2-20%（1%认申购费、2%管理费、20%业绩报酬）。一家大型量化私募机构的产品合同显示：申购费：1%左右；管理费率：2%/年；托管费率：0.025%/年；运营服务费：0.025%/年；业绩报酬：超额收益的20%；假设一位投资者一年收益率为15%，那么，按上述费用计算，这位投资者大约付出成本为6.05%（其中包括超额收益计提3%），即投资者实际收益为8.95%左右。再假设某指数一年下跌20%，如果投资人购买的指数增强产品同期跌幅为10%，这位投资者大约付出成本为5.05%（其中包括超额收益计提2%），即投资者实际损失为15.05%。一位中小型量化私募公司的负责人表示，这种负收益还计提超额业绩报酬的现象在私募行业内确实是存在的。“当指数下滑过大，而量化指数增强产品跑赢一定点数，获得超额，如合同有按超额收益计提报酬的约定，就会计提报酬。这是按合同契约行事，至于道义上、道德上，就不好说了。但投资人等资金方肯定很难接受，相当于是雪上加霜，伤口上撒盐。但在利益面前，还是有一些机构如此行事。”一家头部百亿私募人士向记者表示，指数增强型产品提取超额业绩作为报酬的产品在市场上不是太多，该公司没有此类产品。而另一位量化私募人士则指出，负收益时的超额收益提成，理论上行得通，但实际操作中，有时也计提不了，因为有时候券商需要投资者同意才允许私募机构计提。其认为，负收益情况下超额业绩报酬提成只是个别现象，所以限制量化私募计提产品负收益时的超额业绩报酬的规定，对私募影响不太大。格上旗下金樟投资投研总监付饶表示，监管机构限制量化基金负收益计提超额收益的设计“有利于保护投资者，而相对计提型产品原本就偏少，即使是相对计提也仅仅是少数情况会在亏损情况下计提，对于整体的影响不大”。据业内人士介绍，与私募对比，公募指数产品的设计相对简单，比如以某只中证500指数公募基金为例，该基金费率结构为：申购成本0.12%（申购费为1.2%，一般官网、第三方平台打一折，即为0.12%）+管理费率0.5%/年+托管费率0.1%/年=0.72%。而公募的量化专户产品， 相当于私募量化产品，据一位公募量化基金经理表示，前述中基协对私募量化的窗口指导，公募行业并没接到，这可能与公募公司管理普遍相对规范，公募专户一般是按高水位法提取业绩报酬有关。大回撤下的整改量化私募在客户亏损时计提超额业绩报酬，与此前中基协对私募基金管理人提出的业绩报酬中的原则有出入。对于此次监管纠偏，多位业内人士表示，这有助于理顺与投资者的关系，减少冲突。根据此前中基协对私募证券投资基金业绩报酬计提方法介绍，计提方法主要分为高水位法、业绩比较基准法和门槛收益率法三类。1、高水位法，计提基准为基金历史高水位，业绩报酬计提基数为基金管理人取得超过历史高水位的绝对收益；2、业绩比较基准法，计提基准为与投资策略相匹配的市场指数或指数组合，计提基数为超出相应指数或指数组合的相对收益；3、门槛收益率法，计提基准为固定的年化收益率，即门槛收益率，计提基数为基金实际年化收益率超过固定年化收益率的相对收益。2020年6月，中基协对外发布《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》。中基协称，私募基金管理人应切实履行信义义务，保护投资者的合法权益，在制定和执行业绩报酬规则时遵循以下原则：（一）利益一致原则。私募基金管理人应以与投资者利益保持一致为前提，不得采用对自身明显有利、不公平或不恰当的业绩报酬计提规则。（二）收益实现原则。私募基金管理人在实现自身收益的同时，也应尽可能确保投资者拥有对等的实现自身收益的权利。（三）公平对待原则。私募基金管理人应公平对待同一只基金中的不同投资者，以及其管理的不同基金的投资者。（四）信息透明原则。此次对私募量化监管的加码，也与量化私募近期产品收益大回撤，私募管理人与投资者矛盾日益突出有关。截至2021年11月底，去年26家百亿级量化私募平均收益高达21%。但近期却表现不佳。截至1月13日，2022年以来仅仅8个交易日，私募量化产品去年热衷于跟踪的中证500指数下跌了3.56%，中证1000指数下跌4.56%。近期量化基金的收益也在缩水。私募排排网数据显示，近一个月有业绩记录的4851只量化基金整体收益为-0.55%，其中2193只基金实现正收益，占比为45.21%。而近期多家量化私募公司已为业绩不佳道歉和做出业绩说明。事实上，如果考虑前述隐性的量化基金投资成本——申购费、管理费、超额收益业绩提成等，近一个月私募量化产品给投资者带来的体验感确实不佳。而随着私募量化基金的收益变化，其发行量也随之变化。私募排排网数据显示，2021年量化基金平均每月发行726只，全年发行了8717只。其中7-10月为量化基金发行高峰，月均发行接近1000只。但自去年第四季度以来，私募量化发行量有所回落。2022年情况更不乐观，2022年1月来，量化基金备案数量为52只，环比大幅缩水（2021年1月全月发行565只）。付饶指出，量化基金虽然在2021年四季度表现偏弱，但2021年全年表现不错。近期的收益下滑主要源于量化持仓的风格回撤导致，整体风格切换期间的波动也有所放大。对此，一位百亿私募量化公司人士认为，以往私募量化收益很高时，投资人并不介意支付较高的业绩报酬，但在私募量化产品的收益出现较大回撤时，负收益计提超额业绩报酬引发的矛盾凸显。私募量化近两年高速发展，但其规模增速与其相关资源并不匹配，此时，部分私募量化开始放慢扩张脚步，改善投资策略提升业绩，同时也需要改革不合理的报酬模式。

31省份春节返乡防疫要求

一直以来，各地都在根据国内外疫情形势，调整疫情防控措施。春节将至，过年回家需要做核酸检测吗？具体有哪些防控要求？31个省区市政策大汇总！

货币基金迎强监管，基金经理薪酬不得与规模挂钩！大于2000亿纳入附加监管

证监会1月14日就《重要货币市场基金监管暂行规定》（简称《暂行规定》）向市场征求意见，旨在完善重要货币市场基金的监管，保护基金份额持有人合法权益。《暂行规定》明确了重要货币市场基金的定义和评估方法，有效识别重要货币市场基金，强化了重要货币市场基金的附加监管要求，以及重要货币市场基金的风险防控和监督管理机制。货币基金投资者超5亿，强化投资的安全性近年来，我国公募基金行业快速发展，整体规模超过25万亿元，投资者数量突破5亿。货币市场基金作为现金管理类的普惠金融产品，具有安全性高、流动性好、投资成本低等特点，已成为公募基金的重要品种，积极服务广大投资者财富管理。鉴于个别货币市场基金规模较大或投资者数量较多，为进一步提升基金管理人抗风险能力，增强产品韧性，确保投资者投资的安全性和流动性，证监会研究起草了《暂行规定》，对重要货币市场基金提出更为严格审慎的监管要求，一是明确重要货币市场基金的定义和评估，有效识别重要货币市场基金；二是明确重要货币市场基金的附加监管要求，增强抗风险能力；三是明确重要货币市场基金的风险防控和监督管理机制。符合这些条件的属于重要货币市场基金《暂行规定》共五章二十条，明确重要货币市场基金的定义。重要货币市场基金是指因基金资产规模较大或投资者人数较多、与其他金融机构或金融产品关联性较强，如发生重大风险，可能对资本市场和金融体系产生重大不利影响的货币市场基金。在评估范围上，一是明确单一基金满足净资产规模大于2000亿元、或投资者数量大于5000万个等条件的，应纳入参评范围，其中同一基金管理人管理并在同一销售机构销售的不同货币市场基金应予合并计算。证监会将对基金管理人上报的货币市场基金予以评估，评估标准包括但不限于基金资产净值。包括基金资产净值规模近期变化趋势及潜在上涨幅度等；关联度。包括基金杠杆比例和杠杆规模，同业业务投资余额等；可替代性。包括基金持有证券占对应市场规模的比例，基金份额持有人数量，前十大基金份额持有人及持有份额占比等；复杂性。包括基金组合资产变现期限与投资者赎回期限的比值，流动性受限资产占基金资产净值的比例，组合资产潜在估值损失等。对于规模和投资者数量已连续3个月不符合上述条件的产品，证监会可将其移出重要货币市场基金名单。基金经理薪酬奖励不得与规模挂钩《暂行规定》明确重要货币市场基金的附加监管要求。从经营投资理念、风险管理、人员及系统配置、投资比例、交易行为、规模控制、申赎管理、销售行为、风险准备金计提等方面，对重要货币市场基金的基金管理人、托管人和销售机构提出相较常规基金更为严格审慎的要求。《暂行规定》明确，基金管理人应当全面审慎评估重要货币市场基金对投资者、金融市场的影响，遵循长期稳健的经营和投资理念，确保自身投资研究、人员配备、系统运营、客户服务、风险管理与危机应对等方面的能力水平与重要货币市场基金管理规模相匹配，不得盲目扩张基金规模。基金管理人的高级管理人员、基金经理等相关人员的考核评价、薪酬奖励等不得直接或间接与基金规模相挂钩。基金托管人应切实履行受托职责，审慎从严监督重要货币市场基金的投资运作情况。同时，基金管理人应当针对性建立健全重要货币市场基金的风险管理体系，设置更为严格审慎的风险控制要求，加大压力测试频次。基金管理人应当完善投资管理机制，全面加强内部信用评级管理，投资标的和相关决策应当有及时、充分的研究支持。基金管理人应当为重要货币市场基金配置专门的投资、研究、交易、风控、合规、运营、稽核等岗位人员，相关岗位人员应当具有3年以上岗位从业经历，重要货币市场基金的基金经理不得少于2人。在投资指标方面，重要货币市场基金的投资运作指标应当持有一家公司发行的证券市值不得超过基金资产净值的5%；债券、资产支持证券、银行存款、同业存单等金融工具的内部信用评级，以及债券逆回购交易的交易对手的内部信用评级应当为最高级；以私募资管产品为交易对手的债券逆回购交易余额合计不得超过基金资产净值的10%，相关质押券内部信用评级应当为最高级且计入本条5%规定的比例；其中，同一交易对手的债券逆回购交易余额不得超过基金资产净值的1%；投资组合中现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例不得低于20%；主动投资于流动性受限资产合计不得超过基金资产净值的5%，有存款期限的银行存款不得超过基金资产净值的50%；投资组合的平均剩余期限不得超过90天；基金总资产不得超过基金净资产的110%。其中，满足特别投资指标的，即基金资产净值连续20个交易日超过5000亿元的，还应当在3个月内符合两方面要求，一是投资组合的平均剩余期限不得超过60天；二是正常市场条件下不得开展债券正回购交易。在交易行为方面，《暂行条例》明确，基金管理人应当加强对重要货币市场基金交易行为的管理，采取有效措施确保不对市场正常交易秩序产生不良影响，不得滥用重要货币市场基金的市场地位和议价能力，不得打压交易对手或融资主体，不得以掠夺性、歧视性定价排挤竞争对手。强化重要货基的流动性管理《暂行条例》明确，基金管理人应当采取有效措施加强对重要货币市场基金的流动性管理，优化基金份额持有人结构，加强基金规模管控。一是审慎确认大额申购申请，避免出现接受单一投资者申购申请后导致其持有份额超过基金总份额5%的情况；单一投资者持有份额超过基金总份额5%的，基金管理人应当与相关投资者就其赎回行为提前做出约束性安排，包括但不限于单日净赎回份额不得超过基金总份额的5%、延缓支付部分赎回款项等措施；二是及时主动了解并分析投资者潜在赎回需求，测算资产变现对产品运作和市场秩序的影响，提前调整流动性资产以平稳应对投资者赎回；三是依法依规审慎确认巨额赎回申请，并在发生巨额赎回当日向中国证监会报告；四是根据最大限度保护基金份额持有人利益的原则，必要时可采取设定单一投资者单日申购金额上限、基金单日净申购比例上限、以赎回申请规模确定接受申购申请规模、暂停基金申购等规模管控措施。在宣传方面，证监会要求，当向投资者全面、清晰地揭示重要货币市场基金投资风险，不得片面宣传重要货币市场基金的规模、市场占有率、基金经理、历史业绩和申赎便捷性等，不得对其他基金实施歧视性销售安排。基金管理人、基金托管人每月从重要货币市场基金的管理费、托管费中计提的风险准备金比例分别不得低于40%、20%。基金销售机构应当建立重要货币市场基金风险准备金机制，每月从重要货币市场基金的全部销售收入中计提的风险准备金比例不得低于20%。另外，《暂行条例》还明确了重要货币市场基金的风险防控和监督管理机制。要求基金管理人及相关市场主体应当共同制定合理有效的风险应对预案，提前对风险处置事项做出安排。规定重大风险情形下的风险处置小组机制，以及基金管理人等市场主体风险处置责任及要求。规定不同情形下基金管理人自有资金、风险准备金、主要股东等处置资金来源。

独董真“高危”！ST榕泰四名上市公司独董被批，弃权票也不能免责

又双叒有独董被罚了！1月12日，上交所发布了一则对ST榕泰（600589.SH）及其控股股东广东榕泰高级瓷具有限公司、实际控制人杨宝生及有关责任人予以纪律处分的决定。其中，4名独立董事因未勤勉尽责也被上交所通报批评。上交所认定，时任独立董事冯育升、陈水挟、郑子彬，未勤勉尽责，在审计机构对公司2019年财务报告出具带强调事项段的保留意见的情况下，未能对审计意见提及的明显可疑事项予以特别关注，仍签字保证公司2019年年度报告内容真实、准确、完整；时任独立董事李晓东虽对2019年年度报告投弃权票，但仍签字保证年度报告真实、准确、完整，并未对具体事项发表明确的意见，不能以此证明其已勤勉尽责。四名独董被罚公开资料显示，ST榕泰是一家主营化工材料和互联网综合服务的国家重点高新技术企业，曾是国内外氨基复合材料行业的龙头企业之一。2019年，ST榕泰因原审计机构正中珠江被卷入康美案中而更换审计机构，然而，这一行为却揭开了ST榕泰财务造假的序幕。彼时，本该在2020年4月底挂网的ST榕泰2019年年报，因审计机构无法按时出具2019年度审计报告，6月23日才正式披露。也就在年报延期披露期间的2020年5月，ST榕泰因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会的调查通知。经过近一年的调查工作，2021年5月，证监会广东监管局发布对ST榕泰的行政处罚决定。经查，ST榕泰未按规定披露时任董事长杨宝生实际控制的4家公司与ST榕泰的关联关系以及关联交易，且在相关问询函等资料中否认上述关联关系；此外，在2018年和2019年间，ST榕泰利用公司自有资金通过和上述关联公司循环支付，并制作虚假的代付款协议，虚构货款，冲减对相关应收账款余额至零，从而免于坏账准备的计提，虚增2018年和2019年的利润数千万元；此外，公司亦通过虚构保理业务虚增千万利润。随后，ST榕泰一众高管被罚，4名独立董事也被卷入其中。其中，冯育升从2016 年 2 月开始任ST榕泰独立董事；陈水挟2018年11月当选独立董事，郑子彬和李晓东分别于2019年3月当选独立董事，税前薪酬均为6万元。根据上交所的决定，时任独立董事冯育升、陈水挟、李晓东、郑子彬均被予以通报批评。据了解，对于上述纪律处分，上交所将通报中国证监会和广东省人民政府，并记入上市公司诚信档案。此外，在更早些时候广东证监局也曾下达《行政处罚决定书》（〔2021〕8号），广东榕泰及15名责任人被处罚，其中3名独立董事冯育升、陈水挟、郑子彬被广东证监局警告，每人被罚款50万元。“弃权”不能免责值得一提的是，在ST榕泰《2019年年度报告》发布时，时任独立董事李晓东曾对公司2019年的内控报告以及被出具非标准审计意见的2019年年报均投出弃权票。对此，上交所在2020年6月22日曾专门发函要求高大鹏和李晓东说明具体理由。但令人迷惑的是，在2020年6月23日，董事和独立董事针对董事会关于内控报告和审计报告的专项说明发表独立意见的时候，李晓东却又均表示同意。这一“反复”态度，或是导致李晓东最终被罚的重要的原因。上交所认为，李晓东虽对2019年年度报告投弃权票，但仍签字保证年度报告真实、准确、完整，并未对具体事项发表明确的意见，不能以此证明其已勤勉尽责。值得一提的是，在处分前，李晓东还曾辩解称，“一是本人是互联网领域专家，对公司互联网相关业务发展提出建设性意见，已于2020年6月5日提出辞职，但公司迟迟不组织董事会补选。二是资金占用事项是实际控制人与部分高级管理人员刻意隐瞒，其本人不知情也难以知情。三是部分违规不在其任期内，不应承担相应责任。四是对于隐瞒关联关系、财务造假的行政处罚，广东证监局未对其作出处理。五是独立董事不参与日常经营，对违规行为的发现存在客观困难，应当与关键少数的责任予以区分”。不过，上交所对于这一辩解并未采纳，上交所认为，李晓东的异议理由不能成立，“虽然不参与公司日常经营活动，但在其任期内，公司持续存在虚增利润、实际控制人非经营性资金占用等违规行为，其未能在履职过程中对公司存在的异常情况予以高度关注，也未采取合理手段及时进行核查验证。在审计机构对广东榕泰2019年财务报告出具带强调事项段的保留意见后，其也未能对审计意见提及的明显可疑事项予以特别关注，不知情、不参与日常经营等异议理由不能成为减免其违规责任的合理理由。”上交所指出，其已综合考虑责任人的职责范围、履职时间、知悉程度等因素，并在纪律处分中予以相应区分。此外，上交所基于自律监管职责对责任人相关违规行为予以处理，是否被行政处罚不影响其违反上交所业务规则事实的认定及责任承担；责任人提出作为行业专家为公司业务发展提供建议，是其作为专业领域独立董事的职责所在，不能成为减免责任的理由。

拦截询证函、伪造审计证据、“量身定制”报告... 一年39家中介被查

对证券中介机构违法违规行为，证监会的从严监管持续发威。据证监会官网14日消息，2021年，证监会依法立案调查中介机构违法案件39起，较去年同期增长一倍以上，将2起案件线索移送或通报公安机关。“近年来，立足服务实体经济发展和提高上市公司质量的监管大局，我会坚持‘一案双查’，依法从严从快从重查处证券欺诈、造假背后的中介机构不勤勉尽责等违法行为。”证监会表示。数据显示，2019年以来，证监会查处中介机构违法案件80起，涉及24家会计师事务所、8家证券公司、7家资产评估机构、3家律师事务所、1家资信评级机构，涵盖股票发行、年报审计、资产收购、重大资产重组等重点领域。上述违法行为集中体现出四大特征，其一是风险识别与评估程序存在严重缺陷，未针对重大错报风险设计和实施进一步审计程序。例如，有的会计师事务所在公司货币资金期末余额大、“存贷双高”明显、存在舞弊风险的情况下，仍未识别货币资金重大错报风险。有的会计师事务所未对公司生产成本大幅波动、原材料频繁结转等异常情况保持合理怀疑，未进行有效核查或追加必要的审计程序。二是鉴证、评估等程序执行不充分、不适当，核查验证“走过场”，执业报告“量身定制”。有的会计师事务所未对函证过程保持有效控制，监盘程序执行不到位。有的资产评估机构按照公司预先设定的价值出具评估报告，签字评估师未实际执行评估程序。三是职业判断不合理，形成的专业意见背离执业基本准则；四是严重背离职业操守，配合、协助公司实施造假行为。“有的从业人员配合公司拦截询证函，伪造审计证据。有的会计师事务所按公司要求提前约定审计意见类型，签署‘抽屉协议’。”证监会指出，上述违法行为反映出一些中介机构及从业人员独立性、专业性缺失，质量控制体系和管理机制不健全，以及缺乏职业怀疑精神、丧失职业底线等突出问题。证监会表示，下一步将坚决贯彻中办、国办印发的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，按照“零容忍”的工作方针，强化日常监管、监督检查和稽查执法的有效联动，坚持“一案双查”，用足用好新《证券法》赋权，依法严肃追究中介机构及从业人员违法责任，切实提高违法成本，有力督促其发挥资本市场“看门人”作用，有效构建以信息披露为核心的市场运行体系。

“心脏”每天要充电！山东首例人工心脏植入患者出院

1月13日，经过一段时间的治疗和康复训练后，山东省首例人工心脏植入患者终于在青岛顺利出院。不过，与别人不一样的是，他的“心脏”每天都需要充电。1月13日早晨七点多，在青岛大学附属医院，患者黄先生正式出院，准备返回福建老家。二十多天前，因终末期心力衰竭，他在该院成功植入了一个国产的“第三代全磁悬浮人工心脏”，恢复情况良好，这也是山东省首例人工心脏植入手术。在黄先生的身上，随时携带者一个黑色的小挎包，就行公交车售票员一样。这个外部装置通过一根经过腹部皮下隧道的细电线与“人工心脏”连接起来，装置包括电源、可充电电池以及一个监控器，给予“人工心脏”电力支撑。据了解，人工心脏植入手术，其实并不是在患者体内植入心脏，而是通过植入一个人工心脏泵，把患者心室的血液引出来，通过植入泵再流入到人体内实现循环，让心脏重新恢复工作。目前我国终末期心衰患者接近100万人，但心脏移植供体极度缺乏，每年仅有400—700例左右。而“人工心脏”是非常理想的替代选择，部分患者在心脏辅助系统的帮助下可以恢复功能，进而撤除该装置，部分患者可以作为心脏移植的桥接过渡，另外一部分患者可以长久携带生活。网友：骄傲！中国医生YYDS↓↓@英语奈奈生：科技进步，厉害呀@MZ_1186：原来电视剧里演的是真的@shmyya：现实版乌鸦小姐与蜥蜴先生嘛@布丁甜梨百香果：让我想起来钢铁侠@o夬o：妈呀，有科幻电影那味儿了。@帶毒果凍：要是能无线充电就更完美了@柳Designer：科幻片里都是这样的，希望能实现太阳能，不需要背包@戒不掉的LI：医疗进步的前景就是每人活到100岁不是梦@Dear_布布糕：现在是人工心脏，以后还有人工肝脾胃肾，可以长生不老了吗@就像月亮总会环绕着地球：看到标题就已经觉得很震惊了@珊珊来迟201666：活着就是幸福加油

占矿山，抢盐湖：锂资源的疯狂一年

锂价飙升的尽头在哪里？近期，有市场消息传出，碳酸锂的现货已经紧缺到了“根本没有多余的库存，有关系都拿不到货”的程度。赣锋锂业（002460.SZ）是国内生产电池级碳酸锂的企业之一，赣锋锂业董秘办人士告诉记者，目前电池级碳酸锂价格大概在30多万元/每吨，并且还在随着市场情况不断调整。根据上海有色金属网，截止2022年1月13日，纯度为99.5%的电池级碳酸锂的价格为32.1万元/吨。而2021年1月初电池级碳酸锂的价格为5.3万元/吨，一年以来上涨了约506%。仅仅是在2022年元旦节以来的10多天里，电池级碳酸锂的价格就上涨了4.3万元/吨。上述赣锋锂业人士向记者介绍，电池级碳酸锂是生产锂电池正极材料的重要原料，他们把电池级碳酸锂卖给电池正极材料生产商，正极材料生产商再把加工好的正极材料卖给锂电池生产商。因此，生产锂电池的宁德时代（300750.SZ）是赣锋锂业的间接客户。在锂价格高涨的背后，是新能源汽车市场的快速增长。1月12日下午，工信部举办在线发布会介绍我国汽车工业发展情况。发布会披露的数据显示，2021年我国新能源汽车一共销售352.1万辆，同比增长1.6倍。作为新能源汽车动力电池的重要原材料，碳酸锂被称为“白色石油”。2021年，为了得到稳定可靠的锂资源供应，很多锂行业企业选择投资、收购国内外的锂矿。赣锋锂业和宁德时代甚至还出现过“截胡抢矿”的一幕。然而，目前锂资源供给有限的增长很难跟上旺盛的需求。东兴证券分析师张天丰和胡道恒在近日的研究报告中表示，锂行业有效供应增长乏力。尽管2022年锂矿石和盐湖的供应有所增加，但是新能源汽车市场需求可能会延续强势的扩张，锂盐和锂矿的供应可能将会维持偏紧局面。一、锂价飙升事实上，在2021年之前很长的一段时间里，电池级碳酸锂的价格一直处于4到5万元每吨。当时由于锂矿价格较低，部分澳洲的矿山经历了减产、停产、甚至破产重组。比如，澳洲锂矿公司Alita Resources和Altura先后在2019年和2020年宣布破产重组。从2021年年初开始，电池级碳酸锂的价格开始快速上升。根据记者统计，平均每个月电池级碳酸锂的涨幅约为2.2万元/吨。涨幅最快的一个月是2021年的12月，上涨幅度达到了7.1万元/吨。除了碳酸锂，电池锂资源还包括氢氧化锂。根据上海有色金属网，纯度为56.5%的电池级氢氧化锂从2021年初的5万元/吨上涨到了2022年初的22.25万元/吨，涨幅达到345%。截止1月13日，氢氧化锂的价格达到了26.35万元/吨，10多天又涨了4万多元每吨。与此同时，2021年全球新能源汽车市场的增速十分可观。根据EV Sales的统计数据，截止2021年10月，全球新能源汽车累计销量增速高达127.1%。特斯拉在2021年年初就宣布，把位于上海的超级工厂的产能从2020年的25万辆提升到45万辆。张天丰和胡道恒认为，各经济体碳排放承诺的明晰化显著推动着车企加速电动化转型。燃油车生产成本大幅提高，未来市场份额也面临新能源汽车的挤压。而且，2021年全球新能源汽车市场不断丰富，充电体验有所改善，消费者认可程度也持续提升。张天丰和胡道恒进一步介绍，2021年新能源整车产销的增长带动了电池材料产量的持续增长。新能源汽车动力电池包括三元锂电池和磷酸铁锂电池，而成本优势和技术迭代使得磷酸铁锂装机量大幅提升。截止2021年11月的数据显示，三元锂电池正极材料产量为34.6万吨，同比增长102%；磷酸铁锂为36.4万吨，同比增长219%。大量生产电池正极材料的公司纷纷在2021年宣布未来扩产计划。比如，德方纳米（300769.SZ）、川发农蟒（002312.SZ）、中核钛白（002145.SZ）等公司都公布了磷酸铁锂正极材料的扩产计划。其中，中核钛白的扩产量高达50万吨每年。在三元电池材料方面，中伟股份（300919.SZ）、华友钴业（603799.SH）、格林美（002340.SZ）等公司也相继公布了2022年和2023年的扩产计划。电池材料生产对锂资源的需求进而影响着上游的锂矿市场。2021年7月，澳大利亚锂矿公司Pilbara首次在BMX电子平台上进行锂精矿拍卖，价格为1250美元/吨。9月份，Pilbara在BMX上进行了第二次拍卖，价格为2240美元/吨。10月份，第三次拍卖的价格为2350美元/吨。张天丰和胡道恒认为，这样的拍卖模式价格显著高于长单定价，可能会对行业未来的定价机制产生深远影响。竞拍模式能够更准确地反应精矿市场的即时供需情况，实现更准确的定价。二、占矿山，抢盐湖锂矿资源的开采来源主要分为锂盐湖、锂辉石和锂黏土。上述赣锋锂业人士向记者介绍。赣锋锂业一年电池级碳酸锂的产量大概在2万吨左右，在全球都算是占有锂矿资源比较多的公司，今年来自阿根廷锂盐湖的项目也会有扩产计划。目前国内的锂盐湖有项目投产，但是不多。锂资源开发的周期比较长，一般需要4、5年的建设投入。根据美国地质调查局的数据，全球锂资源集中分布在玻利维亚、阿根廷和智利三国组成的“南美锂三角”，占据了全球59%的探明锂资源量。其次是美国、澳大利亚和中国，分别占据9%、7%和6%。在锂矿资源中，锂辉石精矿的品味比锂盐湖高很多，比较容易产生高浓度的锂产品。赣锋锂业人士还告诉记者，目前国内的锂辉石主要是从澳大利亚进口，那边的锂精矿质量相对较好。根据赣锋锂业之前的公告信息，公司通过参股和包销的形式来获取稳定的锂资源。例如，赣锋锂业持有澳大利亚Mount Marion锂辉石项目50%的股份。Mount Marion是全球第二大已投产的锂辉石矿山，资源量约为7780万吨。该矿于2017年投产，年产量约45万吨锂精矿。根据协议，赣锋锂业于2017年至2019年可包销Mount Marion生产的全部锂精矿，2020年后每年包销不少于192570吨的锂精矿。除此之外，赣锋锂业还在澳大利亚Pilgangoora锂辉石项目、爱尔兰Avalonia锂辉石项目中分别占有6.29%、55%的股份。而澳大利亚泰利森公司的Greenbushes锂矿是世界上储量最大、品质最好的锂辉石矿。目前，国内另外一家锂行业上市公司天齐锂业（002466.SZ）占有泰利森矿山项目26%的股权。2021年11月，天齐锂业在回复投资者的平台上表示，泰利森锂精矿根据TLEA和雅保两位股东的需求进行规划生产，而TLEA是天齐锂业下属子公司。目前泰利森锂精矿产能约134万吨/年，其中化学级锂精矿产能约120万吨/年，技术级锂精矿产能约14万吨/年。据悉，泰利森是文菲尔德公司的全资子公司，而文菲尔德是TLEA和雅保的控股子公司。2021年6月，文菲尔德董事会决定，将泰利森第三期年产60万吨化学级锂精矿扩产计划的试运行时间从原计划的2025年提前至2024年年底完成。届时，泰利森锂精矿产能将达到194万吨/年。此外，文菲尔德董事会在考量三期扩产计划的时候，也将后续进一步扩产的部分公用基础设施建设考虑在内。而锂盐湖主要分布在“南美锂三角”。比如，Cauchari-Olaroz锂盐湖项目位于阿根廷西北部，而赣锋锂业占有该项目46.665%的股份。另外，赣锋锂业还占有阿根廷Mariana锂盐湖项目88.76%的股份。2021年，大量锂行业的企业公告投资或收购国外的锂矿。比如，西藏珠峰（600338.SH）拟定增募资投资阿根廷锂钾有限公司年产 5 万吨碳酸锂盐湖提锂项目、阿根廷托萨有限公司锂盐湖资源勘探项目；赣锋锂业全资子公司赣锋国际拟收购荷兰 SPV 公司 50%股权，获取 Goulamina 锂辉石矿项目包销权。紫金矿业（601899.SH）拟收购 Neo Lithium 所有已发行股份，获取阿根廷Tres Quebradas（3Q）锂盐湖项目。为了得到国外的锂盐湖资源，部分企业甚至还出现了“抢盐湖”的现象。总部位于温哥华的千禧锂业（Millennial Lithium）公司拥有阿根廷两处世界级盐湖项目：Pastos Grandes和Cauchari East。2021年7月份，赣锋锂业发布公告称，全资子公司赣锋国际有限公司或其全资子公司以自有资金对千禧锂业进行要约收购，交易金额不超过3.53亿加元（约合2.77亿美元）。本次交易完成后，赣锋国际或其全资子公司将持有千禧锂业公司不超过100%的股权。9月初，宁德时代也对千禧锂业发出新的收购要约。9月28日，千禧锂业对外公示，已与宁德时代达成以每股3.85加元，总现金对价约为3.77亿加元（合2.97亿美元）的全部股权收购意向，并签署协议。然而，11月1日，千禧锂业却再次表示：收到来自美洲锂业（Lithium Americas）公司的最新收购报价，以每股4.7加元的价格购买所有千禧锂业股份，总对价约为4亿美元。美洲锂业代千禧锂业向宁德时代支付2000万美元的合作终止费。该合作协议最终交割预计将于2022年1月完成。三、国内盐湖供应增长较缓根据自然资源部2019年发布的《中国矿产资源报告》，国内的硬岩锂（锂辉石）潜在资源量为878万吨，卤水锂潜在资源量为9250万吨。因此，国内大部分的锂资源都在锂盐湖中，主要集中在青海和西藏区域。比如，青海的察尔汗盐湖是国内最大的盐湖，除了锂资源外，还包括丰富的氯化钠、氯化钾、氯化镁等无机盐资源。而位于西藏的扎布耶盐湖则是世界第三大、亚洲最大的锂矿盐湖。扎布耶盐湖由西藏矿业（000762.SZ）进行开采。宁德时代在2021年8月份与西藏矿业控股股东中国宝武集团签订战略合作协议。协议表示，宁德时代优先选西藏矿业作为碳酸锂战略合作商。西藏矿业董秘办人士告诉记者，公司2021年生产的碳酸锂估计为7000吨。万吨项目还正在准备建设，刚结束招投标。在2021年8月份，西藏矿业公布了万吨电池级碳酸锂项目的公告，拟对控股子公司西藏扎布耶锂业高科技有限公司实施扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目，项目投资约为20亿元。“本项目采用盐田蒸发+膜分离技术+结晶蒸发技术提锂技术路线，在工艺过程中不产生有毒有害的三废产生，不引入任何杂质离子，不对盐湖造成负面影响。”西藏矿业在公告中介绍，扎布耶盐湖已探明的锂储量为184.10万吨，是富含锂、硼、钾固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床，其卤水含锂浓度仅次于智利阿塔卡玛盐湖，含锂品位居世界第二，具有世界独一无二的天然碳酸锂固体资源和高锂贫镁、富碳酸锂的特点，卤水已接近或达到碳酸锂的饱和点，易于形成不同形式的天然碳酸锂的沉积，因而具有比世界同类盐湖更优的资源，成本比国内其他盐湖成本低 20%，比锂矿提取价格低 50%-70%左右，成本优势明显。按1/3可采比计算，资源潜在价值达1500 亿元。然而，早前扎布耶锂盐湖的开发并不顺利。西藏矿业下属子公司白银扎布耶锂业有限公司负责工业级碳酸锂、氢氧化锂以及电池级碳酸锂的生产，一共拥有5000吨锂盐的产能。但是，2020年起白银扎布耶产线停产。西藏矿业在2022年1月公布的投资者关系活动记录表中表示，停产白银扎布耶锂盐厂的原因为：“一是离西藏距离较远，没有成本优势;二是采用的工艺落后，环保、产品质量均不理想;三是新的万吨级碳酸锂项目正在实施，所以考虑停产。”另外，西藏矿业之前通过非公开发行投资了扎布耶二期项目，而截至期末投资进度只有11%。西藏矿业公告中解释：“扎布耶一期技改工程项目完工后、鉴于项目工艺尚需优化，效率尚需提升，本着谨慎投资的原则，公司延缓了扎布耶盐湖二期工程投资进度，对现有工艺进行进一步优化。”根据西藏矿业公布的万吨项目方案规划，项目将“力争2023年7月30日建成，2023年9月30日运行投产”。预计项目每年产出电池级碳酸锂9600吨/年、工业级碳酸锂2400吨/年。这也意味着，在2022年和2023年10月前，扎布耶锂盐湖还无法大幅度增加碳酸锂的供应。不过，西藏矿业在近日的公告中表示，扎布耶盐湖扩产条件较好，周围有大幅的平地，附近有一个淡水湖，不缺淡水资源，公司做3万吨产能是可行的。“西藏自治区的盐湖资源很丰富，据我们了解具备经济价值的20多个，总储量可能超过2000多万吨LCE（碳酸锂等价量），但西藏海拔较高、公辅配套不太完善，后续开发面临挑战。”2022年国内能够确定扩产的是青海盐湖蓝科锂业股份有限公司位于察尔汗盐湖的2万吨项目，蓝科锂业是盐湖股份（000792.SZ）的下属子公司。近日，盐湖股份在回答投资者提问的平台上表示，蓝科锂业公司2万吨项目部分产能已在2021年度释放，2022年蓝科锂业碳酸锂产能为3万吨装置产能。另外，公司与比亚迪（002594.SZ）合作的3万吨装置正在进行中试。盐湖股份未来在锂产业发展的主要方向包括无水氯化锂、氢氧化锂、金属锂等。

重罚！动用72个账户操纵白糖期货赚1.16亿元，证监会开出超3亿元罚单，操作手

　　近日，证监会公布的一则行政处罚决定书，揭开了阮浩、广西嘉和投资有限公司（以下简称嘉和投资）动用72个账户操纵白糖1801期货合约的违法事实。证监会查明，2017年10月9日至2018年1月12日，涉案账户组集中资金优势、持仓优势连续买卖白糖1801期货合约，对倒交易白糖1801期货合约，操纵期货交易价格，合计盈利1.16亿元。　　根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《期货交易管理条例》第三十九条及第七十条第一款、第二款的规定，证监会决定：第一，没收阮浩、嘉和投资所得1.16亿元，其中阮浩承担7359.2万元，嘉和投资承担4273.88万元；并对阮浩处以1.47亿元的罚款，对嘉和投资处以4273.88万元的罚款。第二，对时任嘉和投资法定代表人、董事长钟山给予警告，并处以5万元的罚款。涉案当事人共被罚没超3亿元。　　动用72个账户操纵白糖1801期货合约　　证监会行政处罚决定书显示，阮浩、嘉和投资共动用了72个账户参与操纵白糖1801期货合约，其中阮浩、嘉和投资合谋控制39个账户，嘉和投资单独控制8个账户，阮浩单独控制25个账户。　　阮浩、嘉和投资合谋控制南某玲、黄某琴、刘某荣、蒙某金、南宁市迪佳食品经营部、南宁市郡城广食品经营部、北海市海城区深德贸易商行、北海市海城区两河流域贸易商行、南宁市鼎郡食品经营部、王某琪、吴某1、谭某林、杨某、潘某、王某梅、陈某科、黄某波、覃某、覃某愉、庞某云、曹某强、梁某、蒋某乐、吴某2、李某锦、陆某艺、廖某、宋某云、韦某勇、南宁市明诺英食品经营部、南宁市宏乐达食品经营部、江州区家家欢食品批发部、江州区德胜食品商行、南宁市沁心上食品经营部、南宁市家味乐食品经营部、南宁市雨林海食品经营部、冯某辉、文某璎、南宁市沁心菲食品经营部等39个期货账户交易白糖1801期货合约。　　嘉和投资单独控制嘉和投资、杨某锋、林某耀、王某明、谭某、南宁市仲全商务咨询服务部、嘉和控股股权投资（深圳）有限公司（以下简称深嘉投）、南宁市广洋糖业有限公司等8个期货账户参与操纵白糖1801期货合约。　　阮浩单独控制利惠富2个账户、广西天人泰投资有限公司2个账户、广西宝鸿持盈贸易有限公司5个账户、广西投资集团恒元贸易有限责任公司7个账户、张某思3个账户、阮某锋2个账户、上海广都国际贸易有限公司账户、广西信安联-招商证券-安赢瀚源稳定成长1号私募分级投资基金账户、黄某婷账户、施某羽账户等合计25个期货账户参与操纵白糖1801期货合约。　　涉案账户组利用资金优势、持仓优势连续交易白糖1801合约，影响了合约价格变化趋势，操纵了合约交易价格。2017年10月9日至12月11日，涉案账户组在白糖1801合约持仓占比不断上升。受此影响，白糖1801合约结算价由6063元/吨上涨至6529元/吨，上涨466元/吨，涨幅7.69%。同期，白糖现货价格上涨1.86%，期现涨幅偏差达5.83%；可比远月白糖1805合约和1809合约分别上涨4.74%和4.47%，涨幅偏差分别达2.95%和3.22%。2018年1月份，白糖1801合约进入交割月，2018年1月15日，白糖1801合约结算价为6058元/吨，较2017年12月11日下跌7.21%，与10月9日价格基本持平。图为白糖1801合约走势（2017年10月9日至2018年1月12日）　　经交易所测算，在操纵期间，阮浩与嘉和投资39个合谋控制账户亏损1.87亿元，嘉和投资单独控制8个账户盈利1.36亿元，阮浩单独控制25个账户盈利1.67亿元。涉案账户组操纵白糖1801期货合约合计盈利1.16亿元。　　证监会认为，阮浩、嘉和投资的行为违反了《期货交易管理条例》第三条及第三十九条的规定，构成第七十条第一款第一项所述“单独或者合谋，集中资金优势、持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖合约，操纵期货交易价格”的行为。　　钟山作为嘉和投资时任法定代表人及董事长，对嘉和投资操纵行为起组织、决策作用，是嘉和投资涉案违法行为直接负责的主管人员。　　通过连续交易违规建立持仓优势　　2017年10月9日至2018年1月12日，涉案账户组连续交易白糖1801合约，买仓量最高升至167089手（11月21日），买仓占比最高升至65.15%（12月15日），期间买仓占比超过40%的有38个交易日，占期间总交易日数的55.07%，持仓优势明显。　　2017年10月9日至11月7日期间，涉案账户组在白糖1801合约买方向持续增仓，买仓占比不断提升。11月7日，涉案账户组持有该合约买仓141636手（其中投机仓122004手），投机仓超过交易所持仓限额（25000手）约3.9倍，买仓占比升至40.16%，形成持仓优势。　　2017年11月8日至12月29日期间，涉案账户组连续交易白糖1801合约，有15个交易日买入开仓成交占合约买入开仓成交的比例超过15%，买仓占比基本维持在40%以上。其中，11月8日至12月11日，涉案账户组买仓量持续超过14万手，日均买仓占比为49.64%。11月21日，涉案账户组买仓量达到最大，为167089手（其中投机仓147192手），投机仓超过持仓限额（25000手）约4.9倍，买仓占比为48.19%。12月15日，涉案账户组买仓占比达到最大，为65.15%，当日买仓量为81589手（其中投机仓71589），投机仓超过持仓限额（5000手）约13.3倍，持仓优势明显。　　此后，白糖1801合约进入交割月，涉案账户组陆续减仓。2018年1月12日，涉案账户组全部平仓。　　通过对倒交易维持持仓优势　　涉案账户组在连续交易扩大持仓优势的同时，为了维持持仓优势，还存在频繁自买自卖进行倒仓、分仓的行为。2017年10月9日至12月29日，涉案账户组共有38个交易日存在账户间的倒仓行为，占期间总交易日数的63.33%，累计倒仓成交47805手（单边，下同）。其中，12月26日，账户组倒仓成交3580手，占当日收盘账户组买仓量达9.89%；12月29日，账户组倒仓成交2862手，占当日收盘账户组买仓量达14.63%。2017年12月以后，交易所强制认定了涉案账户组内部分客户的实控关系。涉案主体为继续维持持仓优势，在将被认定账户的持仓予以平仓的同时，仍使用其他未被认定的实控账户继续违规增仓。　　集中资金优势，通过连续买卖、对倒交易建立并保持持仓优势，操纵期货交易价格　　按照《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》（2017年8月）规定的“交割月前一个月第16个日历日”（本案即2017年12月16日）开始，非期货公司会员及客户最大单边持仓手数从25000手降低到5000手。经查明，涉案账户组持仓占比从2017年10月9日至12月15日逐步提高，并对交易合约价格产生重大影响。从2017年12月16日至2018年1月15日（合约最后交易日），受交易所交易规则的影响，以及交易所对涉案账户组采取日常监管措施的情况下，白糖期货1801合约价格逐步下跌，但涉案账户组仍然高比例违规持仓，其持仓量大幅高于交易所单边持仓最大限额。　　2017年10月之后，涉案账户组在白糖1801合约买方向持续增仓。其中，11月9日至11月28日，涉案账户组买仓量持续超过16万手。与此相比，历史上白糖期货单合约最大交割量为3.5万手（白糖1701合约），近五年（2013年至2018年初1801合约摘牌）白糖仓单及有效预报合计最大量为9.2万张（2017年4月份）。而操纵期间，交易所白糖仓单及有效预报合计最大量仅为58,386张（2018年1月5日）；2018年1月15日（合约最后交易日）白糖仓单及有效预报合计仅为58206张，实际注册白糖仓单52594张。而涉案账户组买仓量最大时已达167089手，其中投机仓147192手，是实际可交割仓单的约2.8倍。　　在2017年10月9日至2018年1月12日的操纵期间，涉案账户组买持仓量远超过白糖期货可供交割量，而涉案账户组维持其持仓优势直至交割月，合约空头因无法准备足量货物进行交割，因此大量空头客户提前平仓，致使白糖1801期货合约价格异常波动。　　证监会：落实零容忍要求，依法从严打击证券期货违法行为　　近日，中国证监会投资者保护局一级巡视员黄明在第6届新金融论坛上表示，要落实零容忍要求，依法从严打击证券期货违法行为。要继续做好刑法修正案、新证券法的宣传和贯彻，让零容忍的理念更加深入人心。坚持分类监管、精准打击、依法从严从快查处欺诈发行、虚假陈述、操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易以及编造传播虚假信息等重大违法案件，加大对发行人、控股股东及实控人、中介机构及其从业人员等的违法违规行为的追责力度，惩恶扬善，扶优限劣，增强市场的敬畏之心，营造良好的市场生态。

支付宝金选投顾被叫停 消息人士称或因合规问题

21世纪经济报道记者独家获悉，支付宝联合6家机构在今年1月4日推出的重磅投顾新品“金选投顾”目前已经被叫停。据21世纪经济报道记者了解，支付宝“金选投顾”是支付宝联合兴证全球基金、南方基金、中欧财富、广发基金、嘉实财富五家基金公司或基金子公司和财通证券推出的支付宝金选基金投顾组合策略。该策略是在支付宝金选基金的基础上，结合投顾机构主理人，制定投资策略，构建基金投资组合，从而形成的十余个基金组成的基金投顾组合。但仅一周左右，这一基金投顾新品就被叫停。“被叫停是因为合规问题。”1月12日，一位消息人士告诉21世纪经济报道记者。“‘金选投顾’是在支付宝的金选基金内选择基金构建基金投顾组合，支付宝框定了6家投顾机构的基金备选库，而不是由6家投顾机构自己选定。由于支付宝没有基金评价业务资格，因此其选定金选基金池存在合规问题，在此基础上构建的投顾策略难免也有瑕疵。”前述消息人士表示。1月13日，21世纪经济报道记者就此联系支付宝方面，支付宝相关工作人员表示正在与相关业务部门核实。“金选投顾”被叫停下线21世纪经济报道记者发现，目前支付宝理财栏目首页已经没有了“金选投顾”的入口。此前几大机构的支付宝“金选投顾”宣传海报中均列示的“上支付宝搜XX金选”获取入口，目前在支付宝搜索“XX金选”也已经不再显示对应的金选投顾方案。“目前确实已经下线。”一家参与推出“金选投顾”的机构内部人士告诉21世纪经济报道记者。此前6大机构推出的投顾方案分别是兴证全球金选好基、嘉实金选增强、中欧金选全明星、广发超级金选、南方金选升级、财通金选价值，除了兴证全球金选好基的目标年化收益率为13%之外，其他5家机构的投顾方案目标年化收益率均为15%。各家机构的投顾策略又有细微差异，譬如兴证全球金选好基的方案中，设定95%权益仓位中枢，在追求高预期收益的前提下适当控制组合的回撤风险；嘉实金选增强的权益类基金仓位不低于90%，采用基金精选、行业风格配置、组合投资等策略控制风险追求稳健超越基准；广发超级金选的权益类基金仓位占比为90%-100%，固定收益类基金仓位占比0%-10%，力争中长期超越支付宝金选的偏股型基金的平均收益。公开信息显示，“金选投顾”项目是支付宝2022年度首个重磅服务升级，旨在联合专业机构，帮助投资者解决选基难、择时难、配置难等三大难题，切实提升投资体验。从6家机构的反馈来看，对首批上线的支付宝“金选投顾”也期待颇高。兴证全球基金投顾业务负责人表示，“首批上线支付宝金选投顾是一个很好的开始，展望未来，兴证全球基金投顾团队将继续秉承投资者利益优先理念，以专业素养为客户创造价值。根据我司基金优选及资产配置团队研究成果，希望在金选基金范围内进一步精选出具有竞争优势的基金。力争在追求较高预期收益的前提下，适当控制组合的波动风险，打造让投资者长期拿得住的投资体验。”合规问题仍需厘清事实上，目前蚂蚁基金以及6家机构均有基金投顾业务资格，可以提供基金投资组合策略。但与普通投顾不同的是，支付宝“金选投顾”是要求机构在支付宝“金选”基金范围内提供基金投资组合策略。也就是说，支付宝为6家机构提供基金备选库，也就是支付宝的金选基金。根据支付宝官方介绍，支付宝金选基金是由“金牛奖”评选机构中国证券报与支付宝·理财智库联合优选出的、适合广大投资者长期持有的基金名单。从产品、管理公司、投资经理等维度对基金进行筛选，最终在6000多只基金产品池中筛选出100余只的金选基金。根据《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知（2019）》，试点机构提供基金投资顾问服务，应当在公司层面建立专门的投资决策委员会，建立基金产品的备选库制度。公司应当安排专业研究团队对每一只入库基金产品及相关基金管理人实施标准化、流程化的尽职调查，形成评估报告。试点机构应当明确各类产品的出、入库标准，产品出、入备选库应当经投资决策委员会审议.试点机构合规风控部门应当监督基金产品备选库制度的执行。“也就是说，投顾机构本应自己建立基金备选库、实施尽职调查等等的这部分工作转而由支付宝提供，‘金选投顾’或许并不符合监管要求。”一家公募基金人士受访认为。另一方面，由于支付宝没有基金评价业务资格，其评定“支付宝金选”基金池也存在合规疑点。基金业协会信息显示，目前市场共有7家基金评价机构，包括海通证券、上海证券、招商证券、银河证券、济安金信、晨星以及天相投顾；此外还有3家基金评奖媒体。1月13日，21世纪经济报道记者就此联系支付宝方面，支付宝相关工作人员表示正在与相关业务部门核实。

化妆品行业再迎新规：生产监督分离 委托方要全程参与管理

化妆品行业再出重磅新规。近日，国家药品监督管理局正式出台《化妆品生产质量管理规范》（下称《规范》），并将于2022年7月1日起正式施行。《规范》共9章67条，涉及机构与人员、质量保证与控制、厂房设施与设备管理、物料与产品管理、生产过程管理、委托生产管理、产品销售管理等方面，对化妆品生产全过程做出多维度控制和要求。自2020年6月出台新版《化妆品监督管理条例》以来，与之相配套的《化妆品功效宣称评价规范》《化妆品注册备案管理办法》《化妆品生产经营监督管理办法》等规章办法陆续颁布，国家全面规范化妆品行业发展的决心可见一斑。业内预计，新的《化妆品生产质量管理规范》公布后，对化妆品生产行业提出了更高的要求，对品牌方（注册人、备案人）也制订了更细的体系制度等管理要求；短期来看会对行业中部分企业带来一定压力，但长期来看，会督促国内化妆品生产企业提高自身质量与规范，预计会推动行业往更健康的方向发展。生产监督分离，质量安全追责到人21世纪经济报道记者注意到，这次新颁布的《规范》锚定生产质量管理，集中发力，进一步提升对产品品质的把控与监督。例如，《规范》于第二章“机构与人员”中明确要求：企业应当独立设置质量管理部门、建立化妆品质量安全责任制，明确各个化妆品质量安全相关岗位的职责，逐级履行质量安全责任。对此，无限极技术法规工作人员认为，质量安全责任制落地实施对于保障化妆品产品的质量安全非常有必要，必将为我国化妆品产业的持续稳定发展奠定更好的基础。针对自征集意见稿发布以来便备受关注的“质量安全负责人”一项，《规范》中也明确给出了相应的解释，规定了质量安全负责人的遴选标准、产品质量安全管理职责、产品放行职责。《规范》指出，企业法定代表人应对化妆品质量安全工作全面负责，合理制定并组织实施质量方针，确保实现质量目标；质量安全负责人应当具备化妆品、化学、化工、生物、医学、药学、食品、公共卫生或者法学等化妆品质量安全相关专业知识，熟悉相关法律法规、强制性国家标准、技术规范，并具有5年以上化妆品生产或者质量管理经验。此前，《化妆品生产经营常见问题解答》已指出，经法定代表人或主要负责人书面同意，根据企业质量管理体系运行需要，质量安全责任人可以授权他人代为履行其职责。在此基础上，《规范》进一步明确“被授权”的质量安全负责人具体职责：质量安全负责人可以指定本企业的其他人员协助履行职责，但“建立并组织实施本企业质量管理体系，定期报告体系运行情况”“产品质量安全问题的决策及有关文件的签发”不属于指定人员的协助范畴。质量安全负责人需要对协助履行职责情况进行监督，其法律责任并不转移给被指定人员。同时，为明确质量安全管理的责任主体、追责到人，《规范》还提出，质量安全负责人和质量管理部门负责人不得兼任生产部门负责人。也就是说，质量管理部门的独立性得到保障，生产与监督分离，质量安全负责人作为独立的个体，监督化妆品企业的产品质量安全及生产管理。记录条款细化，生产全程可追溯对于化妆品企业而言，要将生产质量管理实现全程可追溯，实施难度的确较大；但结合当前中国化妆品生产企业的现状，制定合适的生产质量管理规范极为必要。针对部分企业不合格产品被召回、化妆品经营场所销售过期化妆品等产业乱象，为落实化妆品生产各环节的主体责任，《规范》要求企业建立健全化妆品生产质量管理体系文件，内容可涉及质量管理体系自查制度、检验管理制度、留样管理制度等等，“凡与规范有关的活动均应当形成记录”。在这其中，化妆品注册人、备案人、受托生产企业应按照本规范的要求建立生产质量管理体系，实现对全过程的控制和追溯。21世纪经济报道记者还注意到，在《规范》第三章“质量保证与控制”中，对执行记录管理制度进行了详细陈述：“企业应当建立并执行记录管理制度，且记录应当真实、完整、准确，清晰易辨，相互关联可追溯，不得随意更改，更正应当留痕并签注更正人姓名及日期。”不仅如此，《规范》还明确指出，与产品追溯相关的记录，其保存期限不得少于产品使用期限届满后1年；产品使用期限不足1年的，记录保存期限不得少于2年。与产品追溯不相关的记录，其保存期限不得少于2年。与此同时，《规范》还要求，企业应当建立并执行追溯管理制度，对原料、内包材、半成品、成品制定明确的批号管理规则，与每批产品生产相关的所有记录应当相互关联，保证物料采购、产品生产、质量控制、贮存、销售和召回等全部活动。另外，企业应当依照相关法律法规的规定和标签标示的要求贮存留样的产品，并保存留样记录，规避不合格产品流入市场的安全风险。对此，有业内人士指出，目前许多中小企业的生产质量管理体系依旧不完善，产品质量控制水平仍旧较低，随着化妆品生产企业数量、质量迅速提升，新一轮的优胜劣汰势在必行。委托≠转移责任，委托方全程参与管理近年随着社交电商的发展，诸如完美日记、花西子、珂拉琪等国产网红美妆品牌，借助社交种草、口碑传播迅速走红。国货品牌不断壮大、跨界企业纷纷入局，让化妆品委托生产的规模越来越大。然而，对于委托工厂生产产品的品牌，此前并未明确其在生产活动中承担的具体责任。于是有部分品牌完全将生产环节甩手给代工厂，委托方只负责宣传与销售，品控堪忧的情形时有出现。对于这种乱象，新规这次也有所补充与完善。为加强化妆品委托生产全生命周期的有效风险管控，《规范》在第七章“委托生产管理”部分，明确了委托方的职责、受托生产企业的生产许可范围，强调受托生产企业履行出厂放行义务，委托方履行产品上市销售放行义务，要求委托方全程参与生产监督管理过程。据《规范》要求，与受托方工厂一样，作为委托方的品牌也需要设置质量安全负责人，同时还要建立并执行化妆品注册备案管理、质量管理体系自查、产品放行、产品留样、产品贮存和运输管理、产品质量投诉、召回等质量管理制度，以及建立并实施化妆品不良反应监测和评价体系。无限极技术法规工作人员告诉21世纪经济报道记者，目前该公司对于委托加工产品采用减少交叉、避免长途运输等原则，因此选择留样在加工商生产场所；但根据《规范》第五十六条，留样场所或需要调整至公司或其它生产场所/经营场所，或按需按规定向留样地点所在地负责药品监督管理的部门报告，这将导致留样成本和场地的不断增加。此外，记者还注意到，《规范》还要求质量安全负责人应当协助委托方法定代表人承担相应的产品质量安全管理和产品放行职责，当中就包括了：受托生产企业遴选和生产活动的监督管理；化妆品不良反应监测管理。《规范》同时指出，“委托方应当建立并执行受托生产企业更换制度，发现受托生产企业的生产条件、生产能力发生变化，不再满足委托生产需要的，应当及时停止委托，根据生产需要更换受托生产企业。”目前，部分头部国货品牌已经在行动。完美日记母公司逸仙电商向21世纪经济报道回复称，该公司已经根据国内化妆品监督管理条例的要求，任命了相关的质量安全负责人，主要承担产品质量安全管理和产品放行等各项职责，以及建立和实施质量管理体系，负责产品质量安全问题的决策及有关文件的签发。硬件指标升级，环境卫生要求提高对于化妆品而言，车间环境与生产流程的规范，是产品质量安全的源头性保障。对于厂房设施及设备的管理，一方面，《规范》从选址、车间功能区域划分、车间环境等方面，要求企业维护好车间与生产环境的安全。另一方面，企业应当配备与生产相适应的设备，并设置唯一编号；制定生产设备管理制度，以及维护生产环境的相关规程。在此之前，相关法律法规要求生产眼部用护肤类、婴儿和儿童用护肤类化妆品的灌装间、清洁容器存储间，要达到30万级洁净要求；新《规范》在此基础上增加了牙膏品类，并进一步扩充、细化。记者注意到，在附件《化妆品生产车间环境要求》中，儿童化妆品、眼部用化妆品、牙膏被作为重点产品，明确生产施用于眼部皮肤表面以及儿童皮肤、口唇表面，以清洁、保护为目的的驻留类化妆品的（粉剂化妆品除外），其半成品贮存、填充、灌装、清洁容器与器具贮存应当符合生产车间洁净区的要求；环境规定较旧规更为严苛，这些产品的半成品贮存空间也需要达到30万级洁净要求。需要注意的是，企业配制、半成品贮存、填充、灌装等生产工序采用全封闭管道的，可以不设置半成品贮存间。针对化妆品生产车间环境硬性条件改造，《规范》给出了较为充足的过渡期：《规范》规定，在2022年7月1日前取得生产许可的企业，其厂房设施和设备等硬件如要升级改造，可在2023年7月1日前改造完成。行业洗牌加速近10年，我国化妆品企业新增数量逐年增加。中商产业研究院的数据显示，2020年，我国国内化妆品市场规模达到3400亿元，2021年1-11月市场规模达3678亿元，增速达15.3%。随着中国化妆品市场的发展以及化妆品法规体系的完善，历经两次意见征求的《规范》出台在行业预料之中，也足以体现出国家对于发展化妆品产业的重视与决心。但正如国家药监局曾在《规范》起草说明中所言：“尽管我国化妆品生产企业发展迅速，涌现出一批知名品牌，市场份额增长显著，一些中小企业的生产质量管理体系依旧不够完善、产品的质量控制水平较低的问题仍然普遍存在，特别是企业的诚信经营和产品安全主体责任意识还有待提高。”《规范》出台，势必会增大一部分配置不完善、资金能力弱的企业的压力，甚至会将之淘汰，优胜劣汰的竞争趋势将逐渐扩大。同时《规范》也有新的要求和规定，这些新要求短期来看会对行业中部分企业带来一定压力，因为要花费时间、人力、物力和财力去做改进。但长期来看，新要求势必会使得我们国内的化妆品生产企业做得更加规范，将来以规范促规模，以规模促发展，迎来新的发展机遇，也间接督促企业不断提高自身质量管理水平，迎来更好的发展。“国内化妆品市场的整体质量自2016年实施《化妆品生产许可工作规范》和《化妆品生产许可检查要点》以来已经有了大幅度提高。再加上这几年以来监管力度的不断加强，化妆品生产企业的整体素质水平均有所提高。”上述无限极技术法规工作人员认为，只要给予充分的过渡期，要实现《规范》中的新生产标准，对整个行业来说并非难事。但不排除仍有个别企业需要花费大的力气和经费进行整体改进。2021年，中国已成为世界第二大化妆品消费市场，如何从消费大国升级为生产强国，仍有很长的路要走。可以预见的是，在高门槛、严要求的倒逼下，一场关于化妆品产业的“大变革”正在到来。

两年被锤十一次 万和证券的“罪与罚”

近期，中国证监会海南证监局公布了一则行政处罚公告。万和证券股份有限公司（下称“万和证券”）因“存在‘三会’运作不规范、内部制度不健全、内部问责力度不足、分支机构和从业人员管控不严、公司债券业务履职尽责不到位等问题”，而被海南证监局责令改正，并计入资本市场诚信信息数据库。自2019年12月到2021年12月两年时间里，万和证券总计被中国证监会及地方证监局处罚了11次。结合以往公告可以发现，海南证监局的最新处罚，主要针对万和证券整改不力所作。作为注册在海南唯二的证券公司，万和证券从海口起家，成立较早但实际获取全牌照较晚。在近年来券商行业整体趋于规范化并大步前进的背景下，股东背景雄厚的万和证券表现差强人意。重锤之后分类下调2019年12月到2021年12月间，万和证券总计收到中国证监会及地方证监局11张罚单，问题主要集中在分公司经纪业务展业不规范、业务岗位未有效隔离、规避监管要求等。2019年11月28日，浙江证监局对万和证券杭州中河中路营业部负责人黄某采取出具警示函的监管措施并计入证券期货市场诚信档案，因其私自违规为客户的融资活动提供中介或者其他便利的行为。2020年6月23日，因三项违规行为——旗下定向资管产品臻和5号将发生实质兑付风险的3500万元“17永泰能源MTN002”以净价85.82元卖给东海证券；同日内该公司旗下投顾产品汇鑫293号从东海证券买入等量“17永泰能源MTN002”，净价为85.86元，风控部门未监控核查；业务岗位未有效隔离，资管五部同时开展资产管理、投顾业务，人员混合办公，且投顾业务关键岗位混同操作；信息系统建设不完善，公司交易监控系统未覆盖投顾业务，资产管理交易系统缺乏风控审批与交易等功能，价格偏离度等部分核心风控指标依赖人工监测，且系统间交易数据留存不一致——中国证监会责令万和证券改正，要求其完善内部管理，提升风控水平。2020年8月13日，湖北证监局对万和证券湖北分公司负责人帖某采取监管谈话的行政监管措施，因其存在借他人名义买卖股票、私下接受客户委托买卖证券的行为，并对湖北分公司内控不完善负有直接责任。2020年8月17日，中国证监会再次因投顾产品与资管产品相互交易一事，责令万和证券处分资管5部负责人、资管计划臻和5号投资经理鲍某。同日，证监会还对鲍某做出了“认定为不适当人选措施的决定”。证监会称其“故意规避监管要求，明知故犯，对此负有领导责任和直接责任”，认定鲍某为不适当人选，自行政监督管理措施决定作出之日起两年内，不得担任证券公司资产管理业务或者债券业务部门负责人或投资决策岗位。2020年9月1日，湖北证监局再次对万和证券湖北分公司作出处罚。湖北证监局指，该公司时任负责人私下接受客户委托买卖证券、违规买卖股票，该公司未能及时发现并采取有效措施予以纠正；同时，其向监管部门提供的材料存在虚假和遗漏，公司时任负责人不具有证券投资咨询执业资格违规向客户推荐股票，公司时任负责人离岗未报备并在强制离岗期间仍然履职。湖北证监局要求万和证券湖北分公司增加内部合规检查次数，提交合规检查报告，并限期改正。8个月后的2021年5月20日，湖北证监局查明，2017年至2018年10月间，万和证券湖北分公司负责人帖某违规利用“马某”、“余某”开立在湖北分公司的证券账户进行证券交易，累计亏损41.2万元，涉嫌违反2005年《证券法》第四十三条第一款的规定，决定对帖某处以20万元人民币罚款。2021年11月8日，浙江证监局因万和证券台州分公司原负责人违规授权其他人员代为行使职权、对客户风险测评和投资者适当性管理不到位，以及该负责人因涉嫌犯罪被司法部门采取强制措施而万和证券浙江分公司未向浙江证监局报告该重大事件，责令万和证券与其泰州分公司限期整改并夯实内部控制，提升合规水平，做好风险管理；并同时对万和证券台州分公司原负责人黄某作出了认定为不适当人选措施的决定。对比来看，海南证监局近期对万和证券所做出的处罚，不仅涵盖了分支机构和从业人员管控不严、内部问责力度不足这些老问题，同时还提及了“三会”运作与债券业务等新问题。而在海南证监局作出上述处罚之前，万和证券的证券公司分类评价已经被大幅下调。2021年8月9日，中国证监会公布了证券公司分类结果，万和证券得到的评价是“B”。而在仅仅两个月前，万和证券还在《2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）募集说明书》中称：“根据中国证监会公布的证券公司分类结果，发行人2018年分类结果为BB级、2019年分类结果为BBB级、2020年分类结果为BBB级，在报告期内稳步提升。由于中国证券投资者保护基金有限责任公司根据证券公司分类评级结果确定公司缴纳证券投资者保护基金的具体比例，若公司未来分类评级结果下调，投资者保护基金缴纳比例将有所上升，对公司利润有不利影响。同时，评级下调亦有可能导致公司创新业务开展受限，对公司经营业绩及行业竞争力带来不利影响”。黑马变成黑天鹅公开工商信息及债券募集说明书显示，万和证券于2002年1月18日成立，初始股东为深圳市财政金融服务中心、海口市财政办公用品服务公司、成都市财盛资产管理中心。后经历多次股权划转与转让，目前，深圳市资本运营集团有限公司持股57.01%，深圳市鲲鹏股权投资有限公司持股24%，深业集团有限公司持股7.58%，深圳市创新投资集团有限公司持股3.44%，深圳远致富海十号投资企业（有限合伙）持股3.3%，成都交子金融控股集团有限公司持股3.22%，海口市金融控股有限公司持股1.45%。万和证券实际控制人为深圳市国资委。成立之初，万和证券原名“万和证券经纪有限公司”。2010年9月，中国证监会下发《关于核准万和证券经纪有限公司投资基金销售业务资格的批复》，核准了万和证券基金销售业务资格。3个月后，中国证监会又核准了其变更业务范围，增加证券自营和证券投资咨询业务。2011年6月，该公司从“万和证券经纪有限公司”更名为“万和证券有限责任公司”。2015年4月，万和证券获得融资融券业务与证券资产管理业务资格；12月，又获得证券承销业务与代销金融产品业务资格；2016年2月获得保荐机构业务资格，11月增加与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务资格，自此，万和证券终于成为全牌照券商机构。万和证券用投顾产品接盘资管产品所持有的永泰能源债券的2018年，是近5年来该公司资管业务手续费净收入的巅峰。其年报显示，2015到2020年，该公司资管业务手续费净收入分别为70.16万元、265.29万元、733.2万元、1181.48万元、472.92万元、327.53万元。针对接盘一事，券商资管领域资深人士宋光辉认为，一般而言，投顾产品的资金构成中，个人投资者比较多，但不限于个人投资者。类似于万和证券这样的操作，实际上是变相关联交易，用投顾的钱去给资管接盘，背后或许有利益驱动；而其选择其他券商作为交易对手，主要的目的或许是掩人耳目。无独有偶，几乎与万和证券用投顾产品接盘资管产品的同时，国融证券股份有限公司也使用了几乎相同的做法来掩盖资管产品运作过程中的不良，且涉及的对象也是永泰能源。据中国证监会后来的处罚决定书，国融证券投顾产品“邻水融富1号”从该公司资管产品“日鑫多利”买入债券“18永泰能源CP003”、并又向该公司另一款投顾产品“聚垚融富2号”卖出这一债券。“”18永泰能源CP003”债券发生重大违约后，国融证券未向投资者披露，业未向内蒙古证监局报告。由于这些行为违反了《证券公司监督管理条例》等多项行政规定，中国证监会决定顶格处罚国融证券，对其采取限制债券自营业务6个月、暂停资产管理产品备案一年的行政监管措施。与万和证券境遇类似，被处罚前，国融证券刚刚获得证监会“BBB”评级分类，因资管收入增幅翻倍而被视为2018年券商业异军突起的黑马。

碳酸锂“期货”闪崩疑云

当前锂盐产品的市场报价相对混乱，至今未形成统一、成熟的价格体系。1月12日，一条“碳酸锂价格集体闪崩”的消息在业内流传。有媒体报道称，据无锡不锈钢网报价，几个期限的碳酸锂价格集体杀跌，截至当日上午10点20分，跌幅皆超过10%，锂价指数跌幅近11%。这也是锂价连续第二天暴跌，该锂价指数在1月11日已大跌10.5%。然而，这其中却有着不小的误会。据21世纪经济报道记者了解，无锡不锈钢网属于现货远期交易平台，而非国内期货交易所，其本质上是一家自然人郁晓春控股的私人企业。而无锡不锈钢网平台的价格有效性也值得商榷，比如12日国内碳酸锂行业并未受到无锡电子盘价格下跌的影响，被业内广泛认可的几家现货报价平台价格均呈现上涨走势。无锡不锈钢网平台碳酸锂价格的下跌，更多源于其自身市场内短期卖出力量较大所致。尤其是当市场规模、容量不足，单一卖方的集中出售便足以对其价格产生巨大冲击，单日10%的下跌也属正常。国内锂盐报价体系揭秘主要的大宗商品，市场都有相对统一的价格参照“坐标”。如国际油价看WTI原油和Brent原油，铜价看LME铜和上期所沪铜期货等。但是，碳酸锂等锂盐产品属于相对“小众”的原材料，此前应用以玻璃、陶瓷、医药等行业为主，只是近些年受到新能源汽车需求的带动，曝光度才有了明显提升。正因于此，当前锂盐产品的市场报价相对混乱，至今未形成统一、成熟的价格体系。一般而言，成熟的大宗商品市场发展路径为——先有现货市场，后以现货衍生出的远期、掉期交易，以及更为高级、可进行标准化合约交易的期货市场。仅就锂盐行业而言，国内目前尚处于现货价格无法统一、远期交易雏形初现、期货品种缺失的状态。先说碳酸锂的现货价格，市场价格包括厂家报价、成交价。其中，厂家报价分为长协价格和散单价格，前者由锂盐企业与下游谈判而成，每家都不一样，外界难以获知；后者为通过市场化销售的少量产品，并成为当前现货市场的主流报价。追踪碳酸锂现货市场报价的机构，国内主要以第三方大宗商品咨询或研究机构为主，主流机构包括亚洲金属网、上海有色和百川盈孚。早前部分上市公司披露定期报告时，亦曾援引亚洲金属网数据。上海有色、百川盈孚的报价数据，则多次出现在卖方机构报告中。2021年7月5日，无锡不锈钢电子上线碳酸锂合约。由于对期货市场不熟悉，甚至部分卖方机构和研究员在发布研报时亦将其视为碳酸锂期货。但是，国内期货交易所仅有上期所、大商所、郑商所、中金所和广期所5家，其他交易平台运行的大宗商品合约并非正规期货合约，或者说是狭义上的期货。相较之下，无锡不锈钢电子盘的碳酸锂合约，更倾向是一种由现货市场衍生出的远期交易合约，而非期货。至于国家层面推出的锂期货，目前最有可能的上市地为广期所。2021年11月18日，广州期货交易所副总经理李震在第十二届期货机构投资者年会上表示，广期所两年产品规划中，将研究推出服务绿色发展的相关品种，包括碳排放权期货、电力期货以及与新能源产业相关产品，比如工业硅、锂期货。21世纪经济报道记者亦了解到，目前广期所已经展开了锂期货上市的可行性研究，不过具体上市品种尚不得而知。可供选择的标的为碳酸锂、氢氧化锂两大锂盐产品，芝加哥商品交易所、伦敦金属交易所上市的品种为氢氧化锂，分别以中日韩CIF氢氧化锂、Fastmarkets氢氧化锂价格进行结算。但国内磷酸铁锂电池市占率更高，理论上是上市碳酸锂期货的可能性更大。无锡盘“闪崩”的原因“销售人员会参考，但是看得最多的还是亚洲金属网和上海有色的报价。”对于无锡不锈钢网平台的碳酸锂价格，国内一家锂盐企业12日反馈称。实际价格表现上，无锡电子盘的价格可能仅局限于平台自身，并未对行业内价格产生明显影响。Wind采集的上海有色金属现货价格显示，1月12日，99.5%电池级碳酸锂价格为31.6万元/吨，较前一日上调3000元。百川盈孚提供的数据则显示，1月12日，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在31.8-32.3万元之间，均价涨至32.04万元/吨，较前一日价格上涨0.8万元/吨。报价和调价幅度的细微差异，可能来自于报价机构价格采集样本不同，但是整体变化趋势却保持了一致。再看无锡电子盘的价格走势，近两日则出现了刚好相反的走势。该交易平台目前上市共有3个合约，分别为2022年2月、4月、6月到期的碳酸锂合约，以及追踪各合约价格的锂价指数。其中，成交量最大的是碳酸锂2204合约。该合约1月10日收盘价为428.5元/公斤，1月11日下跌9.98%，12日下跌11.96%，最新价格为349.5元/公斤。统一单位后，相当于每吨碳酸锂接近35万元/吨。不难看出，无锡电子盘的价格，要明显高出上海有色、百川盈孚价格不少。由于2204合约代表的是今年4月的碳酸锂价格，在当前市场供需关系下，碳酸锂远期价格继续看涨，高于目前的现货价格实属正常。“上期所的期货价格也要高于现货价格，并且不是时刻与现货保持一致。”无锡电子盘人士12日表示。由此看来，近两日的下跌更多属于“技术性”的下跌，与行业基本面关联度很小。在一个相对封闭的市场里，只要卖方力量大于买方力量，价格就会下跌。如果市场规模、流动性又十分有限，很少的卖单就足以令价格产生十分巨大的冲击。无锡电子盘就是如此。1月12日午后，2204合约卖出数量一度超过14100，而买入数量则为0。另据21世纪经济报道记者调查了解到，无锡电子盘投资者分为个人投机客户、需要货物交收两类，其中前者主要赚取价差收益，交易前同样需要在该平台开立账户。如此就十分好理解了。2021年7月，无锡电子盘锂价指数不足100点，而近期高点超过425点，巨大涨幅匹配巨大获利盘，若某持仓量巨大的多头客户集中平仓，抑或做空资金大举进场，势必会造成其上市品种的价格闪崩。自然人控股的远期交易平台远期合约交易、交易品种以大宗商品为准、投资者获取价差收益，无锡电子盘的诸多特点与前几年被清理整顿的各地方现货交易平台颇为接近。据无锡不锈钢电子交易中心官网介绍，“交易中心参照国家标准……形成了完整、集中的网上交易中心和交收结算服务体系，为客户提供高效、安全、快捷的不锈钢电子交易、结算、交收及相关服务。”“无锡不锈钢电子交易中心是2006年10月引进资金第三方监管的交易市场，交易资金由中国农业银行和中国工商银行两家国有大行监管……”但是，实际上无锡不锈钢电子交易中心却是一家私人企业。工商信息显示，无锡不锈钢电子交易中心有限公司股东有二，分别是无锡中联金仓储物流有限公司持股95%，自然人刘里飞持股5%。21世纪经济报道记者穿透后发现，无锡中联金实控人为自然人郁晓春，他通过无锡浦新不锈钢公司控股无锡中联金，而此人正是无锡不锈钢交易网董事长、总经理。而与其他现货交易平台类似，无锡不锈钢交易中心此前也面临着交易场所清理整顿，以及类期货交易的问题。2019年9月，原告王文杰、王民红曾因为合同纠纷将无锡不锈钢电子交易中心告上法庭。不过，按照法院认定“其交易平台上所进行的交易活动，是现货和基于现货的自由交易及平台与现货市场无障碍的流动，并非非法期货交易。”2012年，郁晓春在接受媒体专访时曾指出，在2006年8月21日，无锡市发展和改革委员会发文批复了无锡市南方不锈钢市场不锈钢电子交易中心项目立项。在批文中提到，该交易所是“采用现货交易模式和远期交易模式，从事不锈钢产品的网络交易及其配套服务”。“具体来看，期货与我们这种电子交易所的区别主要是以下几点：电子商务的保证金不能低于20%，也就是说杠杆不能放得太大，否则就是期货交易；我们的交易所不能变成所有买入方的卖出方，也不能作为所有卖出方的买入方，只是提供一个平台；我们的合约不能超过6个月。”郁晓春称。他指出，还有更重要的一点，就是对于客户交易的合约，交易所可以有提前交收货的服务，也是因为这一点，这个市场就没有被操纵的可能性。如果对交割设置障碍，情况就会变得不同。而该平台推出的碳酸锂远期合约，在一定程度上弥补了市场上锂盐期货的缺失，这也是此次价格异动引起广泛关注的原因。

深扒炒茶内幕：一代“茶王”吴远之如何炮制6500万元天价茶？

大家好，我是买不起普洱茶只爱喝街边柠檬茶的清流君。这世界，有的人爱喝茶，还有的人爱炒茶，清流君说的不是那种真·炒茶，而是这种炒茶——像炒股一样把价格炒高，再出售给下家赚差价。在广州著名的芳村茶叶城，就有这么一群人靠炒茶发家致富or倾家荡产。这群神秘的茶商，大部分是爱冒险的潮汕人，但他们炒的茶却不是潮汕功夫茶，而是来自云南的大益茶。在普洱茶界，大益茶是名头最响的牌子，几乎每个炒茶的人都会炒大益茶。说到大益茶，又不得不提大益茶的掌门人吴远之。他毕业于北京航空航天大学，又有海外工商硕士学位，据说还在海外干过金融，因此很有金融思维。吴远之2004年收购了云南一家亏损的茶厂，用来打造大益茶品牌。在他的运作下，大益茶的价格越来越高，最高的时候某款大益茶市价高达6500万元。就算最近这款茶大幅跌价了，算下来每克茶价格还要1800元，要知道，现在黄金一克也就500元左右。不幸的是，这位把普洱打造成黄金的“茶王”，在2021年底突发脑溢血离世，享年55岁，令人惋惜。吴远之“茶王”的地位和声望很高，他的离世，对整个普洱茶市场都产生很大的影响。有茶商就告诉清流君，吴远之离世消息一出，就有人马上甩卖手里的大益茶。但清流君多方探访发现，大益茶早在2021年4月涨至高点之后就大幅下滑了，整个普洱茶市场其实早已开始降温。那么，这种神秘的炒茶模式到底是怎么样的？最近在路边突然冒出来的大益茶加盟店又有何猫腻？这一期，清流君将亲赴广州芳村茶叶市场，为大家一探究竟。（芳村茶叶城）疯狂普洱茶降温2022年年初，清流君来到芳村茶叶城，但这里明显人流量很少，临街店铺里没什么人，大商城里也很安静，一些茶叶店还关停转租。一位在芳村市场跑业务的茶商告诉清流君，2020年底普洱茶还炒得火热，芳村市场简直人山人海。但2021年下半年，普洱茶价格大跌，整个市场也就冷清了不少。（冷清的茶叶城）说到普洱茶最近的大跌，很多茶商都很心惊。比如，吴远之打造的经典产品“仓颉号”，之前价格最高涨到22万元一提，但现在价格跌得只剩10万一提，直接腰折。大益茶另一款产品“轩辕号”，在业内有着价格屹立不倒的称号，2021年年初最高涨到190万一件，之后价格大跌，现在行情价在90万元一件，也跌了一半有多。大益茶2003年推出的六星孔雀，在2021年3月一度飙升至600万元一提，如今也跌至450万元一提。普洱茶最小单位是饼，一饼为357克普洱茶。通常以7饼为1提，12提为一件。因此一提“六星孔雀”总重量约2.5千克，按照目前的价格，相当于1克普洱茶售价1800元，而目前一克黄金的价格在500元上下波动，“一两黄金一两茶”已经无法形容这种天价了。那么，平平无奇的普洱茶，是怎么被炒出天价的？茶商告诉清流君，吴远之控制的大益茶集团，发布新茶通常搞限量发售、摇号配货等营销手段，再加上庄家配合抬价，大益茶的价格自然水涨船高。前两年，大益茶的新品一茶难求，还要充值VIP、提前托关系才能抢到，不过当时市场很热，转手一卖就能赚到差价。现在什么都搞线上，炒茶也开始互联网化、金融化。比如，大益茶和一些炒茶中介，开发了炒茶小程序或者APP，实时提供产品报价，甚至有和股票类似的k线图，红色为涨、绿色为跌。清流君在芳村某个中介门店内看到，一块大屏幕正在轮播当天茶市的走势，各个知名产品均有报价、涨跌幅等。（大益茶旗下的大益行情网）但是现在，普洱茶的热闹已经过去，普洱茶市场在2020年进入降温期，2021年下半年金融属性最强的大益茶降价最凶猛。究其原因，从2014年到2021年，普洱茶连涨了6年，茶叶太贵，以大益茶为代表的贵价普洱茶都在高位难以再涨。加上新茶量价齐升，再遇上经济下滑，市场接不住了，因此2020年到2021年整个普洱茶市场行情都很低迷。有关部门对天价普洱茶的表态，也是整个市场行情的风向标。2021年4月及5月，云南省、临沧市和云县三级“防范和处置非法集资工作领导小组”先后发出“风险提示函”，就云南省某品牌普洱茶的价格炒作及“天价‘金融茶’风险”发出风险警示。而2021年4月及5月，是这一波普洱茶涨价的最高峰，之后整个市场急速降温。从普洱茶的历史来看，普洱茶是带有金融属性的，也具有周期效应。普洱茶经历了2007年、2014年及2021年三轮高峰，一个周期大致在7年左右。有人在几轮周期中赚得盆满钵满，也有人“07年的茶到现在还没有回本”。加盟店潜规则与芳村市场冷清相对比的是，清流君和身边的小伙伴都发现，近两年广深两地大益茶门店突然暴增。比如在芳村茶叶市场，短短一条街，就有两到三家大益茶加盟店。（位于茶叶城的大益茶加盟店）几家分布在市区的大益茶门店工作人员也表示，自家的加盟店是在去年或者今年年初才开店的。（位于市区的大益茶加盟店）大益茶的加盟店这么吃香吗？清流君发现，网络上大益茶加盟的信息满天飞，一些宣传页面声称只需投入50万元就能年盈利40万元，听起来就很吸引。不过，谨慎的清流君还是通过官方电话找到了负责加盟的工作人员，发现官方说法和网上的信息完全不同。大益茶负责加盟的工作人员表示，加盟大益茶的门槛很高，首先加盟方要提供1千万元的银行存款验资，这可不是50万元就能搞定的。看来，能加盟大益茶的老板，身价不菲呀。验资成功后，加盟方还要去大益茶办公点面试，由大益茶评估其加盟能力，再根据城市、地段及人流等多个因素定下加盟等级。让有千万存款的老板登门面试，大益茶排场着实大。按照这个工作人员的说法，加盟一家大益茶的门店，大概要投入资金300万元，要求门店面积在150平方米以上。加盟后，门店从大益茶处购入产品，再自行销售，自负盈亏。目前，大益茶的门店等级分为体验店及专营店A级、B级，不过，该工作人员还有点神秘兮兮的，详细的加盟细则还是要验资后面试才能知道。清流君有位小伙伴比较了解内情，他就表示，大益茶的门店按照等级配新茶。之前大益茶的门店分为专营店、体验馆及超级体验馆多个等级，其中体验馆又有6个细分等级，超级体官又分三个细分等级。根据等级不同，加盟店获得的配货数量不同。相比外面的行情价，大益茶配新货的价格很便宜，门店拿到新货转手就能卖出差价，这是门店最重要的利润来源。比如，一件新茶配货价格3万元，外面行情价能到10万，门店转手就能赚到7万元利润。目前的情况是，大的门店可以配更多新货维持经营，但因价格下滑，盈利空间正在缩减。而小店配货少难以存活，所以最近两年大益茶门店虽然拓展很猛，但近一年有许多小店又快速倒闭了。要达到不同等级的店铺，除了在规模、装修等方面有要求，还有指标要求销售快消品，但那些快消品做得又差定价又高……亏本都卖不出去，只能送人。如果门店不按照指标去做，则可能被降级，减少配新茶的数量，那门店的日子就更难过了。除了炒新茶，门店还有另一个潜规则。一位门店工作人员告诉清流君，门店除了对外售卖普洱茶，也会进行回收。按照零售价售卖，回收时主要依据是行情价，但比行情价稍微低点。这个工作人员的意思是，买茶用来送礼的话，到时收礼的人也可以把茶饼带到门店进行回收。你品，你细品。吴远之的商业帝国扒完大益茶的模式，我们来看看“茶王”的商业帝国。你以为“茶王”只做茶，那实在是太年轻了。早在2014年，就有媒体报道，主营水泥的上市公司博闻科技是吴远之实际控制。早在博闻科技1998年的年度报告中，吴远之就是博闻科技的董事长，后来又任董事等职位，但表面上吴远之并不持有博闻科技股权。目前，博闻科技前三大股东为深圳市得融投资发展有限公司（下称“得融投资”）、北京北大资源科技有限公司（下称“北大资源”）及云南传奇投资有限公司（下称“云南传奇”）分别持股17.15%、11.79%及10.67%。这三个股东后面，都有着吴远之若隐若现的身影。比如，第一大股东得融投资由自然人王绥义控制，媒体曾报道称王绥义是大益茶的中层员工。而二股东北大资源2016年填报的企业电话，与5家吴远之控制的大益系公司相同。到2019年，北大资源填报的企业电话，又与吴远之控制的北京虎族体育发展有限公司（下称“虎族体育”）相同。这家虎族体育原名为云南大益快乐品茗在线服务有限公司，曾在2009年出现在博闻科技的供应商列表中，博闻科技向其预付款项超过1亿元。此外，吴远之目前仍显示为北大资源的董事、总经理。三股东云南传奇也有类似的情形，云南传奇2015年填报的企业电话，也和多家吴远之控制的公司相同。此外，云南传奇曾在2017年底接手一家宜兴瑞济医院有限公司，后在2019年转手给吴远之控制的北京慈益投资管理有限公司。其他的迹象也表明，上市公司博闻科技和大益茶集团关系密切。清流君发现，博闻科技曾与大益茶集团旗下的勐海茶业有限责任公司，合资设立勐海博益茶业发展有限公司，双方分别持股90%及10%。这家公司设立于2005年，主营茶叶及系列产品贸易，目前已被注销。博闻科技的实控人是否是吴远之？双方之间的交易是否合规？这些疑问已围绕博闻科技多年。清流工作室发现，博闻科技还是另一家上市公司新疆众和（600888.SH）的第二大股东，持股比例为6.93%。博闻科技的董事长刘志波及副董事长施阳均在新疆众和任董事。早年，施阳曾以“滇茶大益天下·马帮西藏行”组委会秘书长的身份出现在新闻通稿中，且其与吴远之共同投资多家企业。当然，大佬涉猎范围比大家想得还要广。除了水泥、普洱茶，吴远之投资领域多样，他控制的北京慈益投资管理有限公司，对外投资多只基金，最终投向医疗健康、生物科技及机器人等多家初创公司。其控制的云南宁祥股权投资基金管理有限公司，对外投资多只股权投资资金，最终投向教育、农业等领域。此外，吴远之控制的云南宁祥春融股权投资基金（有限合伙），还通过云南宁祥春融股权投资基金（有限合伙）投向两只新三板公司，一家是主营植物种植的云南润紫源生物科技股份有限公司，另一家则是赫赫有名的百亿私募信中利。

任泽平微博、微信公众号双双遭禁言！此前建议“印2万亿生娃”引全网热议

知名经济学家任泽平被微博禁言了。1月12日晚间，任泽平拥有357.3万粉丝的微博账号突然被禁言了，原因是“违反相关法律法规”。券商中国记者从知情人士处了解到，目前任泽平的微博账号及微信公众号“泽平宏观”被禁言两周，但其他自媒体平台账号暂未受到影响。券商中国记者也第一时间致电了任泽平，但电话提示“正在通话中”。作为网红经济学家，任泽平微博账号被禁言的消息迅速在网上发酵开来，其近日提出的“两万亿生娃论”也再度掀起讨论高峰。1月10日，任泽平在个人微博发文称，应尽快建立鼓励生育基金，央行多印2万亿，用10年社会多生5000万孩子，解决人口老龄化少子化问题，不增加老百姓、企业和地方负担。并强调“现在只有这个办法最务实有效可行”。不过，网友们似乎并不赞成上述观点，反对声音颇为强烈。任泽平也先后几次在社交平台账号发言，希望关于鼓励生育基金的讨论多一些理性精神和建设性态度。1月12日下午，他发送的最后一条微博说的是柏拉图“洞穴之喻”，疑似在暗喻上述人口问题解决方案的前瞻性。值得注意的是，微信公众号“泽平宏观”1月10日发布的《解决低生育的办法找到了——中国生育报告》以及1月11日发布的《关于“鼓励生育基金”的几点回应》两篇文章已“因违规无法查看”。12日晚间，任泽平1月10日至11日发布的几条相关微博也不见了。微博微信遭禁言两周任泽平最近的一条微博发送于1月12日下午16:14，截至记者发稿时，任泽平微博私信显示无法正常发送。与此同时，任泽平的微信公众号“泽平宏观”1月10日发布的《解决低生育的办法找到了——中国生育报告》以及1月11日发布的《关于“鼓励生育基金”的几点回应》两篇文章已“因违规无法查看”。据券商中国记者了解，目前任泽平的微博及微信公众号被禁言两周，但其他自媒体平台账号暂未受到影响。任泽平此次被禁言的微博账号共有357.3万粉丝，是财经领域体量很大的账号，也正因如此，其账号被禁言的消息迅速在网上扩散开来。1月12日当晚，短短几个小时，微博上#任泽平被禁言#话题就获得了257.5万的阅读.从网友的讨论来看，大家普遍将此次禁言与任泽平前两日提出的“鼓励生育基金”言论联系在一起。任泽平到底说了啥？1月10日，“泽平宏观”发布的《解决低生育的办法找到了——中国生育报告》提到，低生育的主要原因是生养孩子成本太高、房价太高，占比分别为41.5%、27.2%，因此降低生育养育成本是主要出路，建立鼓励生育基金的支持率高达66.5%。在任泽平看来，应尽快建立鼓励生育基金，央行多印2万亿，用10年社会多生5000万孩子，解决人口老龄化少子化问题，让未来更有活力，而且不增加老百姓、企业和地方负担。他强调，“现在只有这个办法最务实有效可行”。“一定要抓住1975年-1985年出生的人还能生的时间窗口，抓紧出台鼓励生育基金，再不出台就晚了，不要指望90后、00后。1975年-1985年出生的这批人还有多子多福的生育观念，而90后和00后不要说生二胎或者三胎，很多人甚至连结婚都不愿意”。任泽平称。1月11日，任泽平又先后两次发微博对“两万亿生娃论”进行了回应，但相关微博在1月12日晚间11点后消失不见。任泽平2022年宏观研判1月12日，任泽平也在“泽平宏观”上发布了他对全球宏观经济的最新展望。主要观点如下：展望2022年，最大的不确定性仍然来自于疫情。当前新突变病毒奥密克戎引发全球新一轮冲击，但致死率逐步下降、疫苗接种率逐步提高，疫情趋于常态化的可能性较大。基于疫情常趋于常态化假定，我们推测：全球经济见顶，但分化仍在延续。中国经济有望从衰退转向复苏，欧美经济或从过热转入滞胀，新兴经济体始终未能从疫情的阴霾中走出来，2022年面临更大的压力。以美联储为代表的海外央行已重启新一轮货币正常化周期。美联储加速Taper，英国央行加息，欧央行货币政策调整，新兴经济体多次抢先加息。警惕强美元周期下，全球流动性拐点引爆新兴经济体的金融脆弱性风险。通胀大挪移，从工业品通胀转向消费品和结构性资产价格通胀。货币超发对全球通胀的正向拉动减弱，供给约束对全球通胀的影响仍待观察。预计2022年大宗商品价格将向基本面回归，海内外PPI将逐步下移，但能源革命则会支撑长期价格中枢上移。“服务-工资-物价”通胀螺旋在海外部分经济体逐渐表现出来，居民价格存在上行空间。全球大类资产的主要逻辑线索是美联储加息节奏、美元强势周期、美债收益率上行、全球资本流动、大宗商品价格筑顶分化，至于权益市场，将在基本面、资金面、政策面等中动荡博弈。

年轻黑客宣称远程控制了 25 辆特斯拉：并非通过软件漏洞操作

根据外媒 techspot 报道，一名 19 岁的海外黑客 David Columbo 本周在 Twitter 发帖宣布，能够在车主不知情的前提下远程控制来自 13 个国家的 25 辆特斯拉电动汽车。David Columbo 尽管十分年轻，但已经是一名 IT 安全专家。他表示，已经将漏洞报告给非营利性组织 Mitre，但是不想公开是如何做到了。Columbo 表示，他可以获得每辆车的精确定位，禁用安全措施；不论车辆是否正在行驶，都可以开关车窗，此外还能够以最大音量播放音乐、YouTube 视频。尽管他不能操控这些车的驾驶过程，但是可以远程解锁车辆，亲自前往车辆所在地，可以偷走这台车。据IT之家了解，特斯拉的安全团队表示正在调查此时。但是Columbo 表示，实现远程控制操作并非利用特斯拉软件的漏洞，而是因为这些车主自己的错误造成的。

全国多地试点免费接种HPV疫苗,“试点先行，逐步推进”

国家卫生健康委日前表示，我国将推动试点先行，鼓励有条件的地区积极采用多种筹资模式，逐步开展HPV疫苗免费接种。从2021年下半年以来，全国已有多个省份逐步推进适龄女性HPV疫苗普遍接种策略。广东省财政计划2022—2024年新增约6亿元用于HPV疫苗免费接种，今年起对具有广东省学籍、9月起新进入初中一年级且未接种过HPV疫苗的14周岁以下女生实施免费接种。去年12月，江苏省发布“十四五”妇女儿童发展规划，特别提出“鼓励有条件的地区以9—15周岁在校女生为重点推广接种HPV疫苗”，江苏连云港市面向八年级学段女生的HPV疫苗免费接种目前已全面启动。去年11月山东济南启动适龄女孩HPV疫苗免费接种，面向人群为不满15周岁的在校七年级女孩。内蒙古鄂尔多斯市去年启动13—18周岁适龄女性HPV疫苗免费接种。四川省成都市为13—14岁的在校女学生普遍接种HPV疫苗。国家卫生健康委表示，我国将全力支持世界卫生组织提出的《加速消除宫颈癌全球战略》，《战略》明确到2030年，将实现全球90%的女孩在15岁之前完成HPV疫苗接种，通过疫苗接种、筛查和治疗等三级防治路径，推动全球实现消除宫颈癌的目标。世卫组织建议，青春前期即9至14岁是HPV疫苗的最佳接种年龄，国家卫生健康委根据我国国情建议首要接种的目标人群是13—15岁的女孩。HPV疫苗的诞生让宫颈癌有望成为人类首个可以全面消除的恶性肿瘤。在我国，宫颈癌是第二大女性恶性肿瘤，每年新发病例11万左右，过去20年，发病率和死亡率都呈逐年上升的趋势，而且在逐渐年轻化，而我国适龄女孩HPV疫苗接种率不足1%。据统计，80%以上女性一生至少有过一次人乳头瘤病毒也就是HPV感染，现在已经明确99%以上的宫颈癌都与HPV持续感染有关，HPV病毒主要通过直接接触传播和性活动传播。比如生殖器官接触到带有HPV病毒的器皿或物品等，也有可能被感染。除此之外，比如早婚、早育、多个性伴侣、吸烟等都是触发宫颈癌的危险因素，因此大众健康知识普及也至关重要。目前我国已对宫颈癌形成了三级预防机制，包括接种疫苗，定期筛查是否感染HPV病毒，以及定期检测是否发生癌前病变，假如发生病变，应进行相应治疗。接种要尽早尽小 不建议盲目等待九价疫苗我国批准上市的HPV疫苗一共有四种，安全性和有效性都得到了验证。专家建议接种HPV疫苗应该尽早尽小，盲目等待因为多种原因暂时性缺货的九价疫苗是很多女性的接种误区。我国批准的四款HPV疫苗包括两个二价疫苗、一个四价疫苗和一个九价疫苗，二价和四价的疫苗适宜接种的年龄是9—45岁，九价疫苗适宜接种的年龄是16—26岁。四款疫苗都需要接种三针，在6个月内完成接种。这里所说的价就是指病毒的型别，几价疫苗就是可以预防多少个型别的HPV病毒。二价疫苗预防的是HPV16和18型病毒；四价疫苗是在二价疫苗的基础上，增加了对于HPV6和11型病毒的预防；而九价疫苗则是在四价疫苗的基础上，又增加了5个型别病毒的预防。专家表示，引起宫颈癌的高危型人乳头瘤病毒比较明确的是十四种，其中最常见的就是16和18两种型别，会引起80%左右宫颈癌的发生。因此专家建议，接种HPV疫苗不要盲目等待更多价，而是尽早尽小接种得到保护。

2022年美联储政策将逐步收紧 加息次数、缩表时机需警惕

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，美联储3月加息的概率约为80%，12月第四次加息的概率约为50%。美国东部时间1月11日，美联储主席鲍威尔出席连任听证会。他在听证会上表示，美国经济已足够健康，因此需要收紧货币政策。不过，他同时承诺，美联储不会采取过于激进的货币政策，导致美国经济发生衰退。尽管鲍威尔及时“灭火”，但是多位经济学家和分析师认为，由于美国经济复苏良好，美联储今年收紧货币政策已是大势所趋，目前市场关注的焦点是美联储加息的次数以及开启缩表的时机。美联储“鹰鸽”齐飞鲍威尔称，美联储今年将会有加息的动作，同时还会减少美联储在大流行时期提供的特殊刺激工具。“如果经济情况如预期发展，我们将逐步使政策正常化，这意味着我们将在3月结束资产购买计划，将在年内加息。”他补充称，“在今年晚些时候的某个时候，我们将开始允许缩减资产负债表，而这是政策正常化的必经之路。”不过，随着美国经济的复苏，美国通胀也节节攀升。鲍威尔解释称，通胀高企主要源于与疫情有关的问题，这导致供应链堵塞、商店货架库存稀少以及价格上涨，这些问题可能威胁到经济复苏。他认为，“如果通胀真的持续下去，如果高水平通胀在我们的经济活动中和人们的思维中根深蒂固，那么这将不可避免地导致更紧缩的货币政策。”鲍威尔还称，如果通胀率高于预期，那么不排除美联储将多次加息的可能。不过，他并未就何时加息给出更多指引。Pictet Wealth Management高级经济学家Thomas Costerg分析称，“鲍威尔对首次加息时间的持续模糊，与美联储其他理事就3月或将加息的表态形成鲜明对比。鲍威尔似乎想让事情平静一些，希望市场静静地消化，而非火上浇油。”鲍威尔在听证会上承诺，在遏制高通胀的同时，美联储的货币政策仍将保持适度宽松、而非造成经济衰退的过度趋紧状态。鉴于鲍威尔此次在国会的表态较市场预期温和，美股市场受到“安抚”。当地时间1月11日，美国三大股指集体上涨。TD Ameritrade交易策略高级经理Shawn Cruz认为，鲍威尔的言论让投资者相信，美联储不会将对抗通胀置于包括就业市场在内的一切问题之上。“最初的担忧是美联储过于激进的政策会打乱经济复苏的步伐，但投资者从周二的证词中得出的结论是（美联储）不会只是试图压制通胀，而不考虑可能对经济产生的其他影响。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰认为，“撇开会议纪要，鲍威尔的证词与2021年12月议息会议的会后声明差距并不大。”缩表时机、加息次数仍需商榷自新冠疫情暴发以来，美联储采取多种方式刺激经济复苏。美联储的资产负债表一度增加逾4.5万亿美元。何时缩表成为市场关注的焦点。鲍威尔称，今年晚些时候美联储或将启动缩减资产负债表。“美国经济距离恢复正常还有很长的路要走。”其他美联储官员近期也发表了相似意见，赞成在美联储开始加息后尽可能迅速地开始缩减资产负债表。另据2021年12月会议纪要，美联储正在积极讨论是否要更早、更快地加息，以及在首次加息时间后更快推进收缩资产负债表。摩根士丹利经济学家预计，本月晚些时候召开的美联储会议将会公布更多细节。但未来方向近乎明确：2022年将是政策收紧的一年。王昕杰则认为，美联储加息与缩表同时进行的概率较低。缩表比加息的影响更深远，将直接收紧市场流动性，或不利于股市的表现。“美联储可能在宏观更明确的情况下再讨论缩表，或将于明年开始讨论，应该在3次加息之后。”除了缩表之外，美联储今年加息次数也备受关注。在美联储公布会议纪要之后，不少华尔街大行纷纷更改加息预期，认为美联储或将3月开始加息。高盛的最新预测显示，持续高企的通胀加上接近充分就业的劳动力市场，将推动美联储今年加息幅度超过预期。高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，“就业市场疲软程度的下降，令美联储官员对通胀上行风险更加敏感，而对经济增长下行风险则不那么敏感。”他预计，美联储将在今年3月、6月、9月、12月加息，全年总共加息4次，每次幅度为25个基点。“美联储将于3月彻底退出量化宽松政策，并在当月无缝过渡到加息。”Hatzius认为，美联储不会因就业增长放缓而却步。根据美国2021年12月非农就业报告，12月美国失业率由11月的4.2%降至3.9%，低于预期的4.1%，再创疫情以来新低。BMO的Ian Lyngen也认为，如果消费者价格上涨的步伐不会出现戏剧性逆转，美联储将在3月实现加息。摩根大通首席执行官Jamie Dimon的观点更为激进。他表示，美国正走向几十年来最好的经济增长。“如果只是加息四次，我个人会感到惊讶。”然而，王昕杰向记者强调，美联储首次加息或将出现在下半年。他解释称，今年一季度到二季度美国通胀会从高位回落，通胀率下降至3%到4%左右，基本上仍高于美联储2%的目标，所以加息会被美联储提上议程，但是美联储不会过早加息。“考虑到近期的会议纪要和非农数据，我们预计美联储加息次数可能为3次，但首次加息时间不会发生在3月。”根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具(Federal watch Tool)显示，美联储3月加息的概率约为80%，12月第四次加息的概率约为50%。联邦基金期货市场的交易员甚至认为，美联储今年第五次加息的概率为22.7%.