依法带娃、“天价药”降价、法拍房全面限购 1月起这些新规与你有关

“依法”带娃、“天价药”降价、法拍房全面限购……2022年即将到来，一大批与你我生活息息相关的新规也即将施行。据悉，新规涉及方面广泛，不仅包括医疗、教育等大的领域，也涵盖了住房、买车等具体的“细节”，随着新规的施行，居民生活也将在这些领域发生改变。父母承担家庭教育主体责任家庭是人生的第一所学校，父母是孩子的第一任老师。过去，我国由于忽视了家庭教育的重要性，不少社会问题涌现。为此，将于2022年1月1日施行的《中华人民共和国家庭教育促进法》，将“家事”上升为“国事”，让父母“依法”带娃。该法明确，父母或者其他监护人应当树立家庭是第一个课堂、家长是第一任老师的责任意识，承担对未成年人实施家庭教育的主体责任。未成年人父母或其他监护人应当合理安排未成年人学习、休息、娱乐和体育锻炼的时间，避免加重未成年人学习负担，预防未成年人沉迷网络，不得歧视未成年人，不得实施家庭暴力，或胁迫、引诱、教唆、纵容、利用未成年人从事违反法律法规和社会公德的活动。21世纪教育研究院院长熊丙奇对北京商报记者表示，《家庭教育促进法》的实施将在保护未成年人方面，进一步明晰家长监护责任，同时，“依法带娃”也要求家长对待孩子成长需更理性。具体而言，家长要掌握科学的家庭教育方法，提高家庭教育的能力，积极参加公益性家庭教育指导和实践活动，引导未成年人培养广泛兴趣爱好、健康审美追求和良好学习习惯，增强科学探索精神、创新意识和能力，尊重其参与相关家庭事务和发表意见的权利。“《家庭教育促进法》实施后，家长要对孩子的成长有更理性的期待，为孩子规划适合的成才道路，将其身心健康、人格健全放在家庭教育的首位。”熊丙奇表示。新版医保药品目录启用不久前，“70万一针”的天价药诺西那生钠注射液经历过医保谈判“灵魂砍价”后，大幅降价纳入医保，赢得一片叫好。2022年1月1日起，新版国家医保药品目录将在全国范围正式启用，“天价药”也将正式降价。北京商报记者了解到，本次调整后，国家医保药品目录内药品总数为2860种，其中西药1486种，中成药1374种，中药饮片仍为892种，共有74种新增药品进入目录，包括谈判调入的67种独家药品和直接调入的7种非独家药品，其中谈判成功的独家药品平均降价61.71%。此次调整，医保目录除新增7种治疗罕见病的药品，也纳入了一些新型靶向药物。“比如维迪西妥单抗是我国第一个原创的HER2抗体偶联药物，在胃癌、乳腺癌等肿瘤中都取得了不错的疗效。”中国癌症基金会理事长、中国医学科学院肿瘤医院原副院长石远凯表示，尽管该药疗效确定，但此前昂贵的价格让很多患者望尘莫及，这次顺利降价进入医保，惠及了更多的肿瘤患者。与原市场价格相比，通过谈判降价和医保报销，本次谈判预计2022年可累计为患者减负超过300亿元，以极大力度减轻了居民的医疗压力。据悉，本次调整为了能够使有限的医保基金发挥最大效率，除了严格目录外药品准入，也根据规则对目录内超过准入协议预算等情况的部分药品进行了再次降价。对于这部分药品，通过谈判节省下来资金，可以进一步用来购买性价比更高的药品，从而实现了更高层次的“保基本”。炒房客将无机可乘住房方面，过去，法拍房一直是个楼市热词，不仅因为其存在“捡漏”可能性，也因为有不限购的“后门”。当不限购的法拍房成为炒房机会，政策的善意就被人钻了空子。最高人民法院近日发布的《关于人民法院司法拍卖房产竞买人资格若干问题的规定》将于2022年1月1日起施行。根据规定，人民法院组织的司法拍卖房产活动，受房产所在地限购政策约束的竞买人申请参与竞拍的，人民法院不予准许。这也意味着，明年起竞拍法拍房需要购房资格。并且，买受人虚构购房资格导致拍卖行为无效的，应当依法承担赔偿责任。随着“法拍房”全面限购，炒房客也将无机可乘。除购房外，明年起，汽车退换方面的门槛也将进一步降低。北京商报记者了解到，将于2022年1月1日起施行的新版《家用汽车产品修理更换退货责任规定》，对经营者提出更加严格的责任要求，扩大了家用汽车三包范围，降低了退换车条件的“门槛”，对车辆售前售后、使用、退换等相关规定也更加细化。比如，将动力蓄电池、行驶驱动电机等专用部件质量问题纳入三包退换车条款，对家用皮卡车实施三包，将家用汽车污染控制装置的主要零部件纳入重大质量问题退换车条款。此外，“新三包”还增加了7日免费退换期。家用汽车产品自三包有效期起算之日起7日内，因质量问题需要更换主要零部件的，消费者可以凭购车发票、三包凭证选择更换家用汽车产品或者退货，销售者应当免费更换或者退货。军人配偶享免费医疗2022年1月1日，中央军委办公厅印发的《军人及军队相关人员医疗待遇保障暂行规定》（简称《规定》）也将施行。《规定》明确了军人及军队相关人员在军队医疗机构就医的医疗待遇，打通远离军队医疗机构单位军人及其家属就近就便到驻地医疗机构就医渠道，实现军人配偶免费医疗、军官军士父母和配偶父母优惠医疗，继续实行军人、军人未成年子女免费医疗。对此，军属徐女士感到十分欣慰。她在江苏连云港工作、生活，而丈夫长期驻在北京军队。徐女士对北京商报记者表示，作为一名军属，国家颁布和实施的这项规定对其而言是一项减免费用的利好政策。但目前驻地医院或者军队医院在一二线城市比较多，对于驻地或者所居住地，少有或没有军队医院或军队医疗机构的城市，希望后期可以继续落实到地方医院。在徐女士加入的军属群中，也有人表示，“目前为止已经体验到了军属利好政策中的配偶荣誉金和分居费。我们也很期待，有朝一日能在医院看到‘军属产检优先’的字样。”此外，针对拖欠农民工工资问题，人社部制定出台《拖欠农民工工资失信联合惩戒对象名单管理暂行办法》，2022年1月1日起，用人单位克扣、无故拖欠农民工工资，或将进入失信“黑名单”。

超900亿房企理财暴雷，员工：当年60万“买”职位，今被迫成房东

从业十余年的地产员工杨奇很少为理财的事情操心。这些年除了买房，他的资金全部投到了其所在的地产公司，从一开始的跟投机制，到这几年的固收理财，动辄10%以上的利息，让他能轻松实现财富的保值增值。但近期行业的风波让这一切归零。今年下半年以来，包括恒大、佳兆业、宝能、阳光城、奥园等在内的地产系财富管理平台陆续出现兑付危机，待偿规模近千亿元，引发行业巨震。杨奇所在的当代置业也未能幸免，原本公司高管向他们承诺的12月15日兑付第8期职员债，最终成了一纸空文，杨奇有近百万元的理财深陷其中。吸引甚至摊派员工购买自家理财产品，是地产行业通用的法则之一，在行业上升期的时候甚至被当做一项员工福利。然而，一旦发生兑付危机，员工将面临的是失业和财产损失双重风险，以及如何向自己公司维权的尴尬处境。作为第三方财富管理的重要分支，地产系财富平台兴起于2015年前后，在地产行业光景大好的年代，它资产端连着房地产，资金端连着有房一族的中产阶级，具备得天独厚的优势，以至于在前几年整个第三方财富管理受资管新规冲击开始式微的大趋势下，地产系财富平台仍然能够坚挺。然而， 随着地产行业风向发生变化，房住不炒、三道红线、信贷收缩，地产公司的融资渠道大大受限，接连出现流动性危机，行业蒙眼狂奔的时代结束。而依附于地产行业的这些财富管理平台，也终于失去了赖以生存的根基。超900亿理财产品爆雷今年9月份以来，受地产公司流动性危机的影响，地产系财富管理平台纷纷出现兑付危机。据作者不完全统计，这些地产公司包括恒大、佳兆业、宝能、奥园、当代置业、阳光城等。除了当代置业未公布数据之外，上述几家地产公司的理财规模累计近900亿元。理财规模相对较小的奥园集团甚至在公告中还“拉踩”了一下同业：奥园理财总额和投资客户远低于阳光城、佳兆业、花样年等企业，公司相关的基金和定融产品总额约60亿元，第三方公司管理的定融产品约24亿元，涉及全部投资人大概1500人。在9月10日的恒大财富专题会上，恒大集团董事局主席许家印表示，目前恒大遇到了前所未有的困难，接下来恒大要全力保交楼，恢复正常经营，这也是恒大财富产品兑付的最大保证。恒大给出了现金分期兑付、实物资产兑付、冲抵购房尾款兑付3种方案，其中现金分期兑付的具体方案为：到期当月最后一个工作日支付产品本息的10%，以后每三个月支付10%。这也意味着，全部兑付完毕至少需要2年多的时间。其他地产公司给出的现金分期兑付方案基本上大同小异。除了现金回款计划之外，上述房企几乎都拿出实物资产抵债的计划。这些实物资产以住宅、公寓、商铺和车位为主。例如，宝能集团公告称，将组织提供总价值不少于50亿元、具有较高投资回报率、可过户或变现的优质房产和权益供投资者自由选择。房产资产主要位于天津、韶关、太原、贵阳、腾冲等地，包括住宅、商铺、公寓、别墅、合院、洋房等多种类型，都属于一手新房。置换资产享受比市场价更优惠政策及配套服务，享受为期2年的代租、代售房产管理服务。花60万“买下”中层职位一直以来，员工及其亲友是地产财富平台的主要投资群体。比如，阳光金服涉及投资人约1万人，其中员工约3千人；中国奥园投资产品涉及投资人大概1500人，员工及家属占了一半以上。一位熟悉恒大理财的广州本地金融人士告诉作者，恒大连普通员工都有财富任务，有时甚至直接从员工的工资或者奖金里扣。“一些地方分公司如果完不成任务，扣的钱和要求你买的理财差不多，那你还不如买个理财。”据作者了解，以某地产财富平台为例，对外的理财收益率大概在8%-9%，对内则会增加0.5%-1%的收益，来吸引员工购买。李振平是某房企华东区域的一名中层管理人员，这一年来随着公司账面资金越来越紧张，买理财逐渐变成了一项强制任务。作为中层，他不得不跟投了30万，并且买了30万理财。“我把它称之为买官钱。” 李振平笑称自己是花60万买下了如今这个职位。杨奇则用“威逼利诱”来形容所在的地产公司发动员工购买理财这一现象：一方面将购买理财与员工的绩效、评优、年终奖挂钩；另一方面许以高额收益率。双管齐下，导致大部分员工都会购买自家的理财产品，并发动身边的亲戚朋友一起买，他身边甚至还有员工从银行贷款来投资，以赚取其中的利差。他向作者介绍，当代置业针对员工的理财产品“职员宝”一共发行了8期，第8期于今年7月底募集，除了普通员工没有硬性规定之外，给经理、总监、副总这些职级设置了对应的购买额度，因此参与的人数较多。据他们内部员工自己的统计，目前还未兑付的“职员宝”的规模可能在数亿元。10月份，公司高层第一次和他们沟通，承诺第8期“职员宝”在12月15日兑付。12月10日第二次沟通的结果又变成了“到期当月兑付10%，此后9个月内每3个月兑付10%，再后每满3个月兑付20%”的方案，并在近期兑付了第一个10%。但长达一年半的兑付周期，仍引发员工不满。某国资背景房企的一位员工家属告诉作者，该房企前几年在内部力推其金服平台，作为家属他们都买过，收益在9%左右。从去年开始，也出现了强制购买的苗头，老员工基本要求10万起，新员工一般几个人凑一个10万，“感觉内部的资金压力不小”。《棱镜》作者获得的该房企一份内部通知显示，2020年该公司启动“安家宝”计划，员工先缴纳10万元认购金并签订《商品房认购协议》，自认购之日起3个月内，如果员工放弃自购，可享受已支付“权易宝”认购金，按年化利率8%的资金收益，本息原路返还，称为“保底收益”。实际上就是一款以购房为名义的理财产品。“理财理成房东”如今，尽管各家房企都推出了实物资产兑付方案，用房子来抵债，但一部分投资人并不买账。他们有自己的理由：拿出来抵债的房子非优质资产，要么没法办房产证，要么根本卖不出去；抵债的房子定价过高，未来房价走势不明朗等等。甚至有投资人在集体请愿书上写道，考虑到未来房价持续下跌，建议房企在网签最低价基础上再打8折。当代置业同样推出了以房抵债的方案，但在杨奇看来，公司拿来抵债的房产太差了，都是在市场上很难卖出去的资产，比如合肥的公寓产品、惠州的文旅项目等等，即便打折抵给员工，要么烂在手里，要么大折扣卖出去。由于所投入上百万资金中有一部分是亲戚的钱，杨奇还是想等现金兑付方案。但他也很纠结，因为兑付周期太长，接下来公司的运行和资产处置速度都具有不确定性。他甚至不敢告诉家人理财产品暴雷的事。与杨奇的犹豫相反，李振平是坚定地选“以房抵债”的那一派。他总共投了100来万买了自家理财产品，10月份暴雷之后，他迅速签了一份以房抵债的协议，房子是位于华东某省会城市的一套公寓，公司按照销售价稍微打了一点折，他不用再补价差，只是在办房产证时又掏了3万元。虽然房价名义上打折了，但在李振平看来，公司的销售价没有任何意义，毕竟按照这个价格公司卖了三四年也没卖出去。“公司认为我对外卖2万，卖给你1.6万是便宜给你的，但实际上市场成交价可能是1.3万。”他注意观察了一下，身边选择“以房抵债”方案的人并不多，他们整个华东地区也就30来个人签了协议。“究竟选哪种方案大家心里都有杆秤，那就是不选房子的话，公司能兑付现金的可能性有多少？我的答案是0。”他有点庆幸自己当时的果断，身边有同事因为不甘心或者对房子不太满意而犹豫，迟疑几天之后再去办证，结果房子已经被法院查封了，想选也没选上。但另一方面，他选的房子虽然已经拿到了房产证，但这套公寓性质的房子，还没有通上下水和燃气，施工改造还没到位，另外项目还欠着施工单位尾款，总之，“风险还是很大”。如今，他让中介将这套公寓原价挂出来卖，但中介告诉他，真想卖出去的话得降价20%-30%。从盆满钵满到亏损爆雷在地产行业十余年，杨奇见证了地产财富平台的兴起。据他介绍，2013-2014年前后，地产行业开始推出员工跟投机制，当代置业也在2015年推出这项机制。当时房地产市场行情很好，有的项目跟投下来，三年利率能高达300%，即使偶尔遇到亏损的项目，公司也会将本金退还给你，“比较人性化。”杨奇称。而到了2017-2018年，房企开始向员工推一些固定收益的产品，例如“职员宝”的一年期收益率在10%-15%，其他房企的利率各有高低。让杨奇始料未及的是，原本以为稳健的理财产品，最终却以暴雷收场。李振平2017年从体制内跳到民营房企，用他自己的话来说，吃肉的时候没赶上，挨打的时候一个也没落。在上一家房企，作为项目总的他被强制跟投了一个项目，两年下来倒亏了10%。他也向作者感慨，2016-2017年跟投的人都赚得盆满钵满，到2018年全国棚改政策暂停之后，三四线城市的房价开始下行，此后再跟投项目基本都是负面效应了。房企财富管理平台的发展脉络，是中国第三方财富管理行业的一个缩影。在一家头部第三方财富管理机构做到副总裁之后，郑俊前几年辞职创业做财富科技，给财富管理机构提供数字化服务。从甲方到乙方，他亲历了中国第三方财富管理从辉煌到落寞的全过程。他向作者介绍，第三方财富管理诞生之初，主要卖一些能够刚性兑付的固收类产品，其中有相当一部分的底层资产也是房地产。到2015年前后，这个行业开始变得火热起来。当时注册一家财富管理公司的门槛也不高，只要经营范围里有投资管理、投资咨询这一类即可。企查查向《棱镜》提供的数据显示，目前现存含“财富管理”的相关企业有8512家。其中2014-2016年新增企业最多，累计达5500多家。据不完全统计，2016年涉足金融或者成立互联网金融平台的房地产企业总数超过50家。从2017年开始，新增数量骤降，当年仅增317家，随后每年新增数量进一步下降至200家左右。数据来源：企查查出现上述变化的原因在于，2016年4月国家出台《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，在整治期内，全国各省市将暂停登记注册在名称、经营范围中含有金融、投资、资产管理、基金等相关字样的企业。第三方财富管理机构开始结束无序的扩张期。此后，金融监管越来越严格，资管业务要求持牌经营，导致第三方财富管理行业慢慢走向凋敝。郑俊向作者介绍，在他创业之初，这类型公司还是他们最主要的客户，从2019年下半年开始，第三方财富管理行业的客户萎缩了30%，2020年继续萎缩了40%-50%，到如今已经所剩无几。在他看来，第三方财富管理在几年之内就会消失掉，而他们也早在几年之前就开始转型服务持牌金融机构。郑俊提及，如今很多地产财富平台也欠他们的钱，合同金额写得很清楚，但就是付不了款。“人家说要不我给你套房行不行？实在不行只能拿房子当我们的办公场所了，可能也只能这样了。”他向作者抱怨道。“无证驾驶”原罪在郑俊看来，很多平台并不是真正意义上的第三方财富管理，只是打着第三方财富管理去卖一些固收资管机构的产品。据他介绍，绝大部分第三方财富公司卖的产品中，60%-70%以上都是自己公司的固收类产品，还有一些可能会涉及到自融，另外少部分会卖一些二级市场的私募或者其它产品，来丰富一下货架，这个比例甚至可以高达9：1。房企的理财产品一般是地产公司的上下游供应商作为发起方，地产公司提供增信担保，在各地的金融交易所挂牌，并由地产财富管理平台销售给员工或者投资人。表面上，融资方、受托管理方、担保方、备案方各要素齐全，但实际上，如果穿透融资方，会发现要么是无实际业务的壳公司，要么与地产公司有着千丝万缕的联系，有的小地产公司甚至毫不避讳与融资方的股权关系，涉嫌“自融”。此前，互金平台一度通过金交所作为产品通道，2017年互金整治办要求互联网平台停止与各类交易场所合作开展违规业务，金交所模式被叫停，互金平台也陆续下架了金交所产品。不过，据证券时报报道，在过去两年多的时间，仍有70多家登记备案公司打着“金交所”的旗号，搭建了一条为地产、第三方财富等行业违规发行“理财产品”的地下新融资通道，募集的资金可能高达千亿规模。在“2020青岛中国财富论坛”上，中国人民银行副行长范一飞提到，资管新规明确了资管业务是持牌业务，无牌照不得经营，但在实践中仍有部分机构“无证驾驶”。“以第三方财富管理公司为例，据统计，我国有超过5000家财富管理公司，主营业务是代销基金等金融产品，其中相当一部分存在无牌销售保险、公募基金及设立资金池等问题，给金融稳定带来严重威胁。”事实上，早在2018年，互金整治办就下发通知，包括“定向委托计划”、“定向融资计划”、“理财计划”、“资产管理计划”、“收益权转让”等依托互联网发行销售资管产品的公开募集资金行为，应当明确为非法金融活动，具体可能构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券等。前述金融人士提到，地产财富平台的资金基本上都进了地产，从P2P到到第三方财富管理，再到私募，本质都是募资。“就目前的环境来说，能刚兑就啥事也没有，刚兑不了就是非法集资。”签了房抵债协议的李振平，没有加任何一个公司的维权群，他对自己提了一个要求：抛弃过往，重新生活。（文中杨奇、李振平、郑俊均为化名）

AI失灵？回撤达历史极值 量化巨头幻方道歉！“不赚钱还高收费” 令投资人怨

千亿规模私募量化巨头——幻方量化一名陆姓高管在朋友圈致歉投资人，及其后续发布的业绩说明，引发投资圈震动。12月27日，一位幻方高管在朋友圈表示：请投资者“莫动手，别打脸，消消气，手下留情，等我们重振旗鼓”。12月28日晚间，幻方量化在其微信公众号发布《关于幻方量化近期业绩的说明》，表示“最近幻方量化业绩的回撤达到了历史最大值，我们对此深感愧疚”。据21世纪经济报道记者了解，8月底至今，幻方创出了10.66%的历史最大回撤。不过，近期量化基金回撤并非个别现象，12月以来，量化基金普遍出现回撤，甚至有部分产品因此超额收益归零，低于跟踪指数收益。除了幻方量化之外，近期鸣石投资、因诺投资等多家百亿量化私募也发布了回撤说明。值得一提的是，在近期的量化基金回撤时，让投资人不满的矛盾焦点在于，量化产品收益下降时仍需按合同覆约交纳较高的管理费和收益提成。有投资人士表示，“幻方相关收费本来就比友商多”。“量化基金跑输了指数，收益已经很低了。收费后，收益就更低了。”上述投资人士表示。面对近期量化产品回撤，业绩大跌的窘况，私募量化巨头们接下来又将如何应对？幻方道歉12月27日，幻方量化一位高管在朋友圈发文：“想和投资者说，最近几个月跑得不好，十分抱歉。我们正在全力加班加点做研发，但的确需要一点时间。这种时候，投资者不难受是不可能的，所以骂我骂我们完全接受。就是千万莫动手哈，就算动手也别打脸，消消气，手下留情，等我们重振旗鼓哈。”记者查询Wind数据显示，幻方跟踪的指数量化产品主要集中在中证500指数、中证1000指数。作为私募产品并不需要每日更新数据，不少是一周公布一次净值，甚至一月公布一次，目前幻方量化最新更新的数据截至12月24日。Wind数据显示，截至12月24日收盘，今年以来，中证500指数上涨14.32%、中证1000指数上涨17.00%。来自私募排排网获得的数据显示，截至12月24日，幻方的中证500指数产品的——九章幻方中证500量化多策略1号，今年以来收益率为15.12%，此前最高一度超过36%;而Wind显示，截至12月24日，今年以来，还有多只中证500指数产品低于同期中证500指数的收益率14.32%。比如，九章幻方中证500量化进取1号为11.99%，九章幻方中证500量化多策略4号为12.61%，九章幻方中证500量化多策略3号为12.78%，九章幻方中证500量化进取2号为12.87%。此外，来自私募排排网的数据还显示，截至12月24日，中证1000指数产品——幻方中证1000量化多策略2号，今年收益率为16.65%，今年以来最高收益率达到39.31%。这意味着，近期幻方有部分产品的超额收益由正转负。值得一提的是，私募排排网给记者提供的数据显示，截至12月26日，幻方年一共备案了198只量化基金，目前运行中的基金总数量高达497只。私募排排网的数据还显示，截至12月27日，幻方今年来整体收益为10.76%。这一收益在今年极度分化的行情下，并不算差。但是，8月底至今，幻方却创出了10.66%的历史最大回撤。与其他量化私募的成绩相比，显然有些逊色。私募排排网数据显示，截至12月10日，百亿级量化私募有26家，26家百亿级量化私募不但今年以来全部取得正收益，而且今年以来平均收益高达21%。而今年以来百亿级私募业绩榜单排名前十中，有6家都是量化私募。从数据来看，百亿级量化私募的第一名是鸣石投资。今年以来截至11月底（下同），鸣石投资以41%的收益再度蝉联量化私募冠军；聚宽投资以收益38.21%在百亿级量化私募榜单中排名第二；佳期投资以年内收益37.26%的收益位居第三。对于近期不理想的投资业绩，12月28日晚间，幻方量化发布了关于近期业绩的说明。幻方表示：最近幻方业绩的回撤达到了历史最大值，对此深感愧疚。幻方量化认为，近期业绩波动有两个原因。一部分是来源于长周期上的持股波动。“就目前的情况而言，我们人工反复检视了AI的投资決策，我们认为AI选出来的股票从长期价值来说基本上是没问题的，但在买卖时点上确实没做好。市场风格剧烈切换的时候，AI会倾向于冒更大的风险来博取更多收益，这进一步加大了回撤。我们正在不断调整策略，以适应新的市场环境变化，同时降低持仓集中度，减少市场波动对业绩的影响。”幻方量化表示。另一个原因，是量化资管行业规模扩展快，策略同质化严重，加大了整体操作的难度。对此幻方量化表示，ー方面着手控制总的管理规模，另一方面继续加大对略究的投入，务求在未来的竞争中继续取得领先。收费争议幻方量化让投资人不满的一个重要原因是，在量化产品的超额收益归零，甚至基金收益低于跟踪指数收益时，根据投资人仍需按合同规定，交纳管理费和收益提成，而幻方量化作为千亿量化顶流公司，其费用比不少同行高。据业内人士介绍，幻方的收费一般按策略计费，稀缺的策略最贵，具体如下：1、高频。规模小，收费最高：2%管理费+30%盈利提成；2、中性策略。（1%-2%）管理费+25%盈利提成；3、指数增强。2%管理费+（20%-25%）盈利提成；此外，幻方产品销售如果走的是渠道，如银行、券商和第三方平台等，还要加1%认购费，也是由投资人承担。而与之相对，一些中小规模的私募量化，一方面目前收益高于幻方，另一方面收费低于幻方，比如一家中小型私募量化的产品收益目前还有部分超额收益，其收费为：管理费1%+盈利提成15%。两相对照，在量化基金收益下跌后，投资人不满情绪更加凸显。“幻方近期基金产品出现回撤，收益降低，同时收费高于‘友商’，在超额收益归零，甚至低于跟踪指数收益时，不退管理费，也不退收益提成。”一位投资界人士说。“按契约合同履行，投资人亏啊，公司只是来个无成本的道歉。”一位投资界人士对此感慨。一位私募人士指出，这种基金业内一贯的收费方式——没有为投资人赚钱，还要收取高昂费用——其实不太合理。“按照巴菲特的理念，没赚钱，别收费。甚至6%以内，应该都不收费。”上述私募人士说。而私募的主动权益产品，一般采取绝对收益模式，不收管理费，赚钱之后才收取盈利部分的20%。这也是私募与公募在收费和投资策略上不同的根源。总体来看，私募对量化和主动权益产品设置了不同的收费模式，各家公司的收费标准也各有不同。而今年量化基金规模突飞猛进，吸引大量的投资人，主要是因为今年量化基金收益高——私募排排网数据显示，截至11月底，今年以来百亿量化基金的平均收益达21%，同时量化基金回撤和波动远小于主动权益基金。但在近期量化基金出现回撤、盈利降低时，费用可能成为压倒部分量化产品的最后一根稻草。回撤潮之因值得注意的是，9月以来私募量化经历了一波大回撤，几乎是所有量化机构的都受到重创，大量的量化产品，尤其是中性产品被赎回或清盘。到了12月，截至12月27日，12月以来中证1000指数下跌了3.45%。业内人士指出，指数与私募量化收益是正相关，也即是指数上涨，量化收益上涨；反之亦然。这意味着，12月中证1000指数下跌超3%，对中证1000指数增强基金的绝对收益形成压力，如果超额收益不够3%，产品将月度亏损。市场不平静之时，不仅幻方，近期不少量化私募都出现了较大的回撤。今年业绩最好的百亿量化私募——鸣石投资，近期也发布回撤说明表示：“12月以来，整体市场环境不利于量化策略运行，选股难度增加，alpha策略表现一般，量化行业普遍回撤。”其中，高频量化选股模型长期偏好的技术面因子如动量、波动率、流动性因子同时发生回撤。鸣石分析回撤有四个原因：一是本月市场无法形成稳定而连续的风格，各板块间轮动频繁，“一日游”行情频繁出现，使得量化投研方法难以通过历史数据捕捉市场热点，选股难度上升，中期动量因子发生回撤。二是中证500成分股日内截面波动率偏低，振幅相对较窄，波动率因子难以创造超额收益；三是四季度以来市场交易量相对萎缩，是的流动性因子表现不佳。四是板块方面，前期涨幅较大的电子、基础化工等行业出现回调，导致策略在行业布局发生回撤。不过，展望未来，鸣石投资表示，根据往年经验，量化超额存在周期现象，一般第四季度最难创造超额，一二季度表现最优。目前鸣石在原有的模型基础上升级策略信号，来适应最近复杂多变的市场环境，未来超额有望在底部得到回升。另一家百亿私募因诺投资也在近期对今年最差月度表示进行了情况说明。因诺投资表示：“上周，策略超额再次出现了大幅回撤，回撤主要集中在周五，这已是12月以来第三周超额回撤。策略在经历了二季度以来的大涨，9月、10月的回撤，11月的反弹之后，12月，策略超额出现了今年的最差月度表现。”因诺投资分析：一是模型预测准确率仍然正常，但近期预测准确率有所下降。二是多空分布极不均衡，尤其以12月为最虽然多空收益在正常区间，但多空分布在短期出现了极端不均衡的情况。公司认为是模型12月出现了偶然情况，多空收益应不会长期失衡。三是量化共同回撤，彼此有影响。9月以来的这波回撤，几乎是所有量化机构的共殇，也应造成了大量的量化产品（尤其是中性产品）赎回或清盘。四是中国市场持续机构化，超额变低，波动变大随着中国市场机构化的持续进行，无效波动将越来越小，因此超额收益将出现不可避免的衰减。五是持续改进模型，静待时机应对回撤最好的方式，只有更加努力的改进模型，提升模型效果。策略优化竞赛据私募量化人士介绍，影响量化基金收益的一个重要原因是市场上量化交易策略趋同，所以优化策略和模型成为未来量化产品的竞争焦点。“哪家能率先跑出足够差异化，也就能进一步突围。头部的研发力量是足够的，加班加点机会还是比较大。”一位私募量化人士说。而百亿量化私募也在优化策略和模型的道路上竞赛。12月28日晚，幻方量化表示，将继续加大对策略研究的投入，务求在未来的竞争中继续取得领先。鸣石投资表示，目前鸣石在原有的模型基础上升级策略信号，来适应最近复杂多变的市场环境，未来超额有望在底部得到回升。因诺投资也表示，“公司近期更新了一版模型，预计可以提升超额3-5%的水平，可以在一定程度上抵抗中国市场有效性的提升。”“但是，新模型的收益特点与老模型仍是相似的，并不能把亏损变为盈利，只是在盈利时多赚一些，亏损时少亏一些。模型的效果，仍然需要静待有利时机的到来。量化模型的效果，仍然需要较长时间才能有所体现。我司仍在持续不断的优化策略和模型，力争保持市场有竞争力的水平。”因诺投资指出。

九价HPV“一苗难求”的背后是因为厂家搞饥饿营销？

九价HPV“一苗难求”，催生了黄牛的盛宴， 背后是因为供不应求，还是因为厂家搞饥饿营销？黄牛无处不在，“嗅觉灵敏”，最近黄牛们盯上了一个新目标：九价HPV疫苗。1、九价HPV“一苗难求”催生黄牛盛宴近日，据澎湃新闻暗访发现，九价HPV疫苗（九价人乳头瘤病毒疫苗）“一苗难求”催生了猖獗的黄牛。通过正规渠道预约，一针九价HPV疫苗一般在1300元左右，三针打下来4000元左右。如果选择黄牛，一般来讲，三针九价HPV疫苗的黄牛费在1500-1700元，很少有上2000元的，现苗黄牛费要2600元左右。黄牛不仅是个人，还有专业技术和业务团队，业务范围涉及代抢、现苗、走私港苗等，黄牛团队还号称“是技术的力量”。报道称，需预约者先在微信“知苗易约”小程序上绑定自己的身份信息，开抢前半个小时至一个小时，通过微信扫码在黄牛电脑端登录，黄牛通过电脑程序帮忙抢号，不放心的话可以申请微信小号操作。抢号成功后顾客进入“知苗易约”小程序查验，确认预约成功后转账。报道中的黄牛自称可以月赚数万元，还在全国各地招业务员，每单业务员能提成300元至400元，代理还能自己定价。很显然，九价HPV疫苗已经形成一条完整的黄牛产业链和利益链，还有“上门”在车上接种，甚至还催生了跨省代购。2、九价HPV疫苗有多“抢手”？九价HPV疫苗是用于预防人乳头瘤病毒（HPV）感染引起的宫颈癌，可以预防90%以上的宫颈癌，疫苗于2014年在美国获批上市。国家药品监督管理局在2018年4月有条件批准用于预防宫颈癌的九价HPV疫苗在国内上市。中国批准上市的九价HPV疫苗产自美国制药商默沙东，国内由智飞生物独家代理，每年批签发量仅有数百万只，远远不能满足国内的需求量。根据智飞生物发布的数据显示，2019年国内默沙东九价HPV疫苗的全年批签发量为332.4万支，2020年为506.6万支，同比增长52.41%，尽管增幅较大，但仍不能满足国内接种需求。九价HPV疫苗的接种适龄人群为16岁~26岁，按照国家统计局的数据，我国适龄接种九价HPV疫苗的人数约为1.2亿人。若按智飞生物2020年的批签发量计算，能够接种到该疫苗的人数还不足总数的1.5%。自上市以来，九价HPV疫苗就一直处于供不应求的状态，接种需通过网上预约，往往要排队一年，预约系统也是“秒光”。比如在深圳，市民要接种九价HPV疫苗要靠摇号，每一期的中签率都不足3%，中签率如同摇车牌一样。3、九价HPV“一苗难求”的背后是因为饥饿营销？正如上述，每年默沙东向中国供应的九价HPV疫苗仅有数百万支，但国内上亿人需要接种，严重供不应求。算起来九价HPV疫苗在国内已经上市三年了，为什么现在还是供不应求？NBS新品略关注到，自上市开始，九价HPV疫苗就出现了“一苗难求”的局面，甚至有网友和媒体曾质疑，默沙东公司是不是在中国市场搞饥饿营销。实际上造成九价HPV疫苗“一苗难求”局面的背后有多个原因。首先，九价HPV疫苗生产周期长。九价HPV疫苗的生产需要经过生产、品控、原产国检测放行，同时进入中国市场也要经过相关机构的检测通过，每只九价HPV疫苗的生产周期在3个月以上。疫苗上市周期较长，从生产出来到最终在国内上市，至少需要一年时间。其次，九价HPV疫苗生产厂家唯一。截至目前，全球九价HPV疫苗厂家只有默沙东一家，包括葛兰素史克在内的其他制药厂只能生产四价HPV疫苗。默沙东一家生产九价HPV疫苗，而且面向全球超过70个国家和地区供应，所以不只是中国市场九价HPV疫苗紧缺。据中国食品药品检定研究院数据，2018年默沙东的四价和九价HPV疫苗在国内上市即占据70%的市场，2019年更是超过80%。第三，现在没有国产九价HPV疫苗。如上述，目前全球只有默沙东一家能生产九价HPV疫苗，没有国产九价HPV疫苗能进行代替，国内的万泰生物也只是生产二价HPV疫苗。据媒体报道，目前已有制药厂商正在加速推进九价HPV疫苗的研发，博维生物和厦门万泰两家厂商的九价HPV疫苗在今年进入III期临床，接种对象为18岁至45岁。按照目前的进度，国产九价HPV疫苗可能会在2024年上市接种。也有媒体报道称，国产九价HPV疫苗最早预计在2025年左右投入市场。第四，健康预防意识提升，特别是适龄段女生接种需求明显。宫颈癌一直位列是中国女性生殖系统恶性肿瘤发病率的首位，发病率为13/10万，多数人的年龄在40-50岁之间，被称为是女性健康的“杀手”。研究数据显示，99.7%的宫颈癌与高危型HPV(人乳头瘤病毒)感染有关，而且近年来有明显的年轻化趋势。中国女性对身体健康的日益重视和健康预防重视度提升，九价HPV疫苗的接种意愿越来越高，因为九价HPV疫苗有着适用年龄段要求，特别是临界适龄段的女性有着急切的接种需求。4、看透黄牛猖獗背后的乱象其实九价HPV疫苗紧缺现象一直存在，只是最近黄牛猖獗，特别是“技术黄牛”的出现再次引发了市场对九价HPV疫苗供不应求的关注。九价HPV疫苗有大量的接种需求，但市场供需严重失衡，这让逐利的黄牛们看到了机会，“各显神通”，甚至动用了技术手段来代抢疫苗。黄牛九价HPV疫苗形成了一条完整的利益链，尽管有一些人通过黄牛渠道抢到了九价HPV疫苗，但市场背后也暗藏诸多风险。一位来自宁波慈溪的肖女士在接受澎湃新闻的采访时就表示，自己被黄牛骗了4800元，甚至还有女生被骗了上万元。据媒体报道，海南博鳌银丰康养国际医院在2018年1月就涉嫌非法给38人接种HPV疫苗，而这些可能来自非法走私，甚至还有可能来自吉林四平的某个制药点。2019年，香港也曝出了九价HPV假疫苗事件，有人单程飞千里，交1050元定金，付给诊所6300元港币，极有可能只是接种了一针管“生理盐水”或纯水。九价HPV疫苗供需失衡的状况在短时间内很难改变，但对需要接种九价HPV疫苗的女生来说，NBS新品略建议通过正规渠道预约接种，才有安全保障。

2021信托业“罪与罚”：刑事案件加速暴露，在风险化解中重生

2021年以来，信托违约事件共发生277起，涉及金额超1435亿元。风险高发领域由2020年的工商企业转移至了2021年的房地产行业。长沟流月去无声。对于信托业，最深刻的记忆还停留在2020年6月份的川信大厦现场，一位投资人拿起桌上的矿泉水瓶朝四川信托工作人员掷去。将画面定格往后拉，水瓶的抛物线与2021年初华信信托董事长董永成持械击打总裁王瑾的路径已然形成某种戏剧化衔接，草蛇灰线之间，拉开了信托业的2021大门，勾勒出“风险化解”这四字主题。2020年和2021年是信托领域风险事件高发期。21世纪经济报道记者从用益金融研究院处拿到的数据显示，据不完全统计，2020年全年，信托行业共发生了332起违约事件，涉及金额超1616亿元；2021年以来，截至12月29日，违约事件共发生277起，涉及金额超1435亿元。风险高发领域由2020年的工商企业转移至了2021年的房地产行业。与此同时，部分两三年前成立到如今才暴露风险的项目，甚至于更久远年代成立的滚动发行风险项目，其背后暗藏的“灰色”交易随之显现。记者梳理发现，2021年以来，从各渠道披露的涉及信托从业背景人员的刑事案件多达12起。关键词一：以惩治化解风险2021年，金融反腐已深化至信托领域，叠加行业风险事件暴露出来的相关人员职责缺失问题，涉及信托从业背景人员的刑事案件加速暴露。1月份，因持械击打总经理事件出圈上微博热搜的董永成事发当晚便被公安机关依法采取刑事强制措施，已被依法批捕，随后在案件侦办过程中，公安机关从各种渠道进一步获得董永成及其他相关人员涉嫌经济犯罪线索。而董永成所主导的华信信托，于2020年便出现二十余款信托计划逾期的情况，目前因公司治理机制失效，违法违规经营，信用风险和流动性风险突出，正在监管部门和地方政府指导下开展风险处置工作。同样是风险事件暴露而被公安机关逮捕的还有四川信托实控人刘沧龙及相关高管人员，刘沧龙涉嫌的刑事案由为背信运用受托财产罪。目前，四川信托正在加大重组推进力度，进一步与省内外有意愿、有实力的战略投资者沟通接洽，为适格的战略投资者进入创造条件；抽调专人、组建专班，结合三所清产核资工作摸底风险项目，测算重组成本，研究重组方案。此外，更多的刑事案件则是通过纪委监委自上而下调查披露，2021年涉嫌受贿罪被开除公职并移送检察机关的人员总计有7人，包括：中信信托原资本运营二部总经理（2016年9月-2019年6月）李革、光大信托原纪委书记（2014年8月至2019年1月）黄智洋；五矿信托原党委书记（2008年2月至2013年11月）曹大岭；华宸信托原董事长、党委书记（2014年1月至2017年10月）刘玉瀛；吉林信托原党委书记、董事长（2018年6月-2020年11月）邰戈；外贸信托原党委书记、总经理（2021年1月-2021年10月）刘剑；东莞信托原董事长（2016年5月-2021年1月）黄晓雯。需要指出的是，上述涉嫌受贿的部分人员，并未明确其违法违规事项是在信托公司任职期间所犯。另外，还有3位信托从业人员均是明确因信托展业期间违规被判刑或被通缉。2021年9月，中央纪委国家监委网站在一篇文章中提到，派驻机构改革推动金融领域反腐不断深入，从涉及的问题来看，金融领域腐败案件既有权钱交易的老套路，也有一些具有特点的新情况，比如利用信托受益权转让、融资财务顾问等金融交易大肆敛财。随着金融机构风险事件暴露，相应责任人的责任承担问题已经受到了广泛的关注。“银行保险机构应根据绩效薪酬追索扣回制度，健全劳动合同，约定双方关于绩效薪酬追索扣回的权利义务以及争议的处置途径。”银保监会官网2021年2月5日披露的《关于建立完善银行保险机构绩效薪酬追索扣回机制的指导意见》中提出。关键词二：以压降和转型防范风险在2021年，“压降”已不是什么新鲜事。早在2019年、2020年这两年，监管开始针对性地对多家信托公司进行窗口指导，陆续下发了规范具体业务的通知函，先是督导信托公司制定房地产信托和通道业务压降计划，明确相应时间安排和压降任务，进行余额管控，此后加码对融资类业务进行了指标化管理，并要求信托公司加大表内外风险资产的处置和化解工作。上述监管要求在2021年得到更为系统的归纳，形成了常态化管理。在2021年2月7日召开的2021年度信托监管工作会议上，监管明确表示，2021年将继续开展“两压一降”：继续压降信托通道业务规模，逐步压缩违规融资类业务规模，加大对表内外风险资产的处置。信托业协会最新数据显示，2021年三季度末，融资类信托规模为3.86万亿元，较2020年底已压降了1万亿元；事务管理类信托规模为8.55万亿元，已压降0.64万亿元；投向房地产业的资金信托余额为1.95万亿元，2020年末该项数据为2.28万亿元。“非标不死，标品不兴。”证券市场如今成了资金信托五大投向领域中唯一实现规模正增长的，投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元，同比增长38.12%，环比增长9.22%，规模仅次于工商企业领域。细化来看，证券市场信托的增长主要源自投向股票和债券资金信托产品，尤其是投向债券的资金信托产品同比大幅增长。3.06万亿元中，投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、2.13万亿元和0.28万亿元，同比增长分别为6.54%、57.36%和10.75%。“标品信托是信托公司业务转型的重点领域。在政策的引导下，预计证券市场信托的规模和占比将持续提升。”信托业协会特约研究员周萍认为，与此同时，资本市场深化改革的环境为信托公司带来了标准化资产投资机会，信托公司应充分发挥信托资产的本源属性，发展直接融资业务，促使金融市场投融资结构与实体经济发展结构相匹配，形成良性互动且高效运转的金融与实体经济资金融通格局。展望2022，信托业需要关注两套新规的落地。一是信托业的资管新规配套细则，银保监会于2020年5月公布了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，直至2021年12月底，资金信托新规正式文件尚未出台，但信托业内已在这一年征求意见的过程中，按新规要求进行了自审和改进。有业内人士向记者表示，由于新规迟迟未落地，限制了其公司在公开市场上开展标准化债权类资产回购等标品业务。二是信托公司异地部门整顿文件，银保监会于2021年10月发布了《中国银保监会办公厅关于整顿信托公司异地部门有关事项的通知（征求意见稿）》，征求意见稿提到，信托公司应于通知印发之日起1年内完成异地管理总部整改工作，其中中后台部门应迁回注册地或与注册地部门合并，前台部门应进行整改；董事长（含副董事长）、经营管理层、监事长（监事会主席）应常驻注册地办公，不得在异地设有办公场所；所有异地部门的员工总数应占信托公司员工总数的35%以内。多位业内人士指出，若该文件落地，对注册地不在一线城市的信托公司经营管理层和中后台人员的影响很大，亦不利于今后的人才引进。整体来看，信托公司面临前所未有的转型发展压力，组织机构、工作机制、业务方向上都需要加速调整以适应转型需求。同时，TOF/FOF等权益类产品成为新增长点，养老信托、涉众性资金信托、家族信托等创新业务，政策空间有望打开，业务品种和规模有望进入蓬勃发展期。

游戏部门全军覆没，百度游戏的硬伤与软肋

这是2021年12月27日的下午，北京冬天似乎比往常要冷那么一些。53岁的李彦宏站在这片名为“希壤”的土地中心，不知心里是怎样的滋味。再过几天，百度就将走过它的第22个年头。这家全中国都家喻户晓的公司，似乎不如它的名气一般，拥有着与之相应的业绩。相反，百度在这十年的移动互联网浪潮中，渐渐迷失了自我。没能在这十年中挖到金子的百度，决定将自己的未来押在下一个十年上，但这个“十年计划”的起点，似乎不尽如人意。01 游戏裁直播，百度究竟想要做什么？就在“百度Create大会”启动前几天，百度被曝正在进行大规模裁员，游戏部门300多人几乎全部被裁，直播业务也有一定规模的裁员。作为曾经的“御三家”，百度也曾无限风光，数年前就早早地开始布局人工智能领域，这也让不少人称赞当年的百度“有远见”、“有眼光”。百度这些年也不只埋着头搞AI，和他的两位“同僚”一样，做投资、做游戏、搞直播、搞社交……好像什么都做了，但就是不知道自己该做什么。反观隔壁的小企鹅，背靠着社交和游戏两棵大树，在全球范围内缔造了自己的游戏帝国。从东边来的阿里巴巴也没闲着，把自己的商品卖到了全国各地。而百度，可谓是照葫芦画瓢，但不知道自己葫芦里卖的是什么药。手里拿着人工智能这一张好牌就是打不出去，喊了好多年的无人驾驶迟迟无法落地。或许是为资本市场讲个新故事，做技术服务商的百度干脆入局亲自下场造车。从游戏直播到电商直播，百度总是慢半拍。今年收购YY后，还曾遭遇浑水做空。历经多次挫折后，百度决心壮士断腕，抛下一切全心投入AI与元宇宙。不过看起来，“希壤”更像是半成品，作为百度人工智能技术的“小白鼠”。02 重技术轻场景，“希壤”沦为试验田号称国内第一款元宇宙应用的“希壤”，这一次亮相看起来并不是那么“元宇宙”。尤其是没有VR设备加持，在手机体验希壤，就像是玩游戏半成品一样，许多用户都卡在了更新与登录环节，无法进入“希壤”。游戏向来被视为元宇宙的雏形，如果元宇宙应用连最基础的雏形标准都达不到，那好像很难有说服力。可比起形态，百度似乎更在乎背后的底层技术。竞核了解到，“希壤”团队原在百度内部主攻云计算、云渲染方向。也有爆料称这是百度安全部门主导的产品。无论哪一种说法，都能看得出百度更注重云技术在产品端的应用。如何保证多人同屏在线的流畅程度？如何实现云端数据的快速传输？这是百度想要在“希壤”中验验真伪的。如果力量不够，那就人数来凑。这次百度搞元宇宙拉上了英伟达。在百度create大会开幕当天，英伟达全球副总裁暨亚太区总裁Raymond Teh受邀出席并发表了主题演讲。Raymond Teh表示，英伟达与百度在人工智能、大数据、云计算等方面有紧密合作。百度推出的AI开发者平台“飞桨”也和英伟达的软、硬件进行了深度的集成和优化，英伟达将继续携手百度打造AI元宇宙。而英伟达最引以为傲的图形技术却没有在和百度的合作中被提及，百度对元宇宙场景搭建似乎也不是很上心。结合近日裁员游戏部门的消息来看，百度未来更将自己定位为一个底层技术供应商与方案解决者的角色。03 入局早布局晚，百度游戏很难再出发在应用侧，百度是不上心还是有心无力？大家可能各有自己的判断。比起腾讯、网易这类游戏巨头亦或是新入局的阿里与字节跳动，百度游戏至今都难有佳作问世，产品矩阵也倾向轻度休闲手游，中重度游戏多为IP改编手游，例如《北行客》《忘川》等。重点投入的大IP产品《数码宝贝：源码》、《武庚纪》受政策限制，至今未能获得版号；海外发行的休闲手游《今晚来点貂蝉》、《Pocket Dungeon》等均表现不佳。自7月22日国家新闻出版署发布游戏版号以来，近段时间未有新的版号信息公示。据竞核统计，截至发稿日，2021年共计下发755款游戏版号。其中国产游戏版号679款，进口游戏版号76款。2021年已经有五个月没发版号了。从当前政策动向来看，无版号况仍会持续一段时间，这对许多中小游戏厂商来说是不小的打击。百度游戏也是一样，政策限制下难以通过充足的产品存量与差异化策略入局游戏市场，产品上线与运营压力山大。从休闲游戏等轻度手游入场、逐步积累自研技术，确实是打开游戏市场的良性策略。可想要搭建元宇宙平台，这些远远不够。其实百度染指游戏不可谓不早，往前可追溯到2007年，当时主要为玩家提供游戏资讯。2013年，百度斥资19亿美金，高调涉足游戏商店，意欲成为分发平台。可惜事与愿违，百度未能登上移动流量分发快餐车。时隔八年后，也就是在今年7月ChinaJoy上，百度宣布重组游戏业务，想要再探游戏市场。当前游戏政策环境变了，市场主体变了，百度很难再从中分得一羹半匙，年底大裁员印证了百度游戏“再出发”的艰难程度。未来，百度或许会携手一些拥有一定技术积累的游戏公司，共同搭建“希壤”场景。百度自身则退居幕后，让AI和云端技术在元宇宙这棵参天大树下生根发芽。这也很符合百度“用科技让复杂的世界更简单”的理念。下一个十年，可能真的要“众里寻他千‘百度’，那人却在灯火阑珊处”了。

中国创新药三十年浮沉：一场围绕基础科学与资本运作的万亿追逐竞赛

“有病没有药是天灾，有药买不起是人祸。”——《我不是药神》据世界卫生组织国际癌症研究机构（IARC）披露的数据，2020年，中国新发癌症病例457万例，癌症死亡病例300万例，新发癌症人数、癌症死亡人数均位居全球第一。然而，更残酷的现实是，由于基础科学研究的长期滞后，国内制药企业大多以仿制药或Me-too类药物（派生药）为主，真正的国产自研创新药物极其稀缺。实际上，为了消除“天灾人祸”，早在1993年，中国医药审批、社保支付这两只“有形的手”就大胆解放思想，掀起了第一轮产业变革风暴。公开资料显示，此后，从孙飘扬改制恒瑞医药，到丁列明回国创建贝达药业，再到王晓东、欧雷强成立百济神州，无数创业者与医药企业都加入到了这一场拯救中国癌症患者生命的时速竞赛。值得注意的是，这期间，伴随着资本热钱的躁动，恒瑞医药市值最高曾突破6000亿元，百济神州也已顺利成为了同时在纳斯达克、港交所、科创板上市的全球性生物制药公司。但进入2021年，火爆的投资情绪迅速消退，医药板块遭遇估值回调。截至12月28日A股收盘，恒瑞医药股价较最高点已下跌57.07%，百济神州科创板股价仍在发行价下方。有行业资深人士表示，不仅是中国数百万癌症患者，如今，医药企业们也急需一轮以基础科研与源头创新为核心的产业新革命。具体的变革仍是从上层建筑开始。据报道，今年7月，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）在相关指导文件中明确要求：创新药企要“以临床价值为导向”。12月3日，国家医保局发布的2021年国家医保药品目录调整结果显示，共有58类抗肿瘤药物进入了初审名单，但最终仅有18款抗肿瘤药物成功入围。对此，平安证券、兴业证券等券商在研报中认为，未来，创新药行业将迎来出清，Me-too模式的药企将面临洗牌出局，而以差异化靶点研发、临床试验能力为壁垒，拥有“研产销”一体化平台与国际化能力的药企将具有发展潜力。中国创新药三十年激荡，但现在，荒芜的时代已经终结。在新的政策与产业环境下，不论是曾经的传统医药巨头，还是新的生物科技、生物制药公司，赛道中的每一个玩家都需要去思考、探索新的出路。中国药企的觉醒时刻2020年1月16日晚，A股“医药一哥”恒瑞医药发布公告称，孙飘扬将卸任董事长一职，总经理周云曙将接棒走向台前。公开资料显示，此时距离孙飘扬正式掌舵恒瑞医药，刚好过去了三十年。1990年，帮医药企业加工原材料的连云港制药厂（“恒瑞医药”前身）濒临破产。为了脱离困境，懂技术的孙飘扬被任命为厂长。他在改革动员大会上提出，要将开发新药作为公司的突破口，“你没有技术，你的命运就在别人手里。我们要把命运抓在自己手里。”而那一年，抗癌针剂VP16成为了市场上的爆款产品。孙飘扬洞察国内患者的需求，决定从美国医药公司手里买下专利，并改成胶囊出售。结果，连云港制药厂当年的营业额就增长了34%，盈利接近百万元。这更坚定了孙飘扬转型抗肿瘤创新药领域的决心。不过，由于连云港制药厂几乎没有新药研发能力、资金量也不足，因此初期仍以仿制药战略为主。直到2000年，改制后的恒瑞医药顺利完成了IPO募资，“弹药充足”的孙飘扬也随即上马了创新药项目，并斥巨资相继在连云港、上海两地建立研发中心。2003年，恒瑞医药提交了首个用于缓解骨关节的1.1类创新药艾瑞昔布，进入到仿创结合阶段。这一年，在大洋彼岸，丁列明、王印祥、张晓东三人亲眼目睹了美国生物科技产业的兴起与泡沫破裂，他们决定带着项目回到中国，创立贝达药业。据报道，这个项目就是中国第一个肺癌领域的分子靶向药物——埃克替尼。然而，恒瑞医药、贝达药业的创新并未改变国内医药研发、临床领域的乱象，甚至都未能引起创投机构的重视，贝达药业后来就差点因为资金断裂而夭折。不过，产业风向在2008年有了重大转变，时任科技部部长万钢在两会记者会上表示，针对肿瘤等十类重大疾病攻关的“重大新药创制”专项已经启动。时任专项实施委员会主任、中国工程院院士桑国卫提出，“十一五”期间将研制30个创新药物，同时改造10个大品种。“上层建筑”的变革直接为创新药赛道注入了强心针。2010年，郭广昌麾下的复星医药创建子公司复宏汉霖，正式进军肿瘤创新药领域。次年，美国国家科学院院士王晓东携手欧雷强在北京成立百济神州，并为公司赋予了“百创新药 济世惠民”的期望。至此，一场轰轰烈烈的医药创新革命，正式在中国拉开了帷幕。创新药井喷与资本热潮十年10亿美元，是新药研发过程中公认的行业定律，同时也是创新药企的致命弱点之一。对于他们来说，亏损常态下，必须依靠融资来维持生存与发展。但2010年前后，国内一、二级市场的投资人大多把目光放在了“互联网＋”领域，医药行业，尤其是长研发周期的创新药领域鲜有人问津。迷局之中，高瓴资本成为了少数先吃到“螃蟹”的投资机构之一。公开资料显示，2014年11月，高瓴资本携手CPE源峰向百济神州投下了7800万美元。短短7个月之后，高瓴资本再次成为百济神州的投资者，并于2016年参与了美股IPO。值得注意的是，期间，监管层正式发布了《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》，该文件要求提高药品审批标准，加快创新药审评审批，试点药品上市许可证持有人制度等。有行业人士后来评价道：“政策的支持力度超乎想象......这份文件可以称为中国创新药发展史上的一个重大转折点。”明星机构的动向加上国家层面的鼓励，促使投资人们纷纷涌入创新药赛道。IT橘子统计数据显示，2014年，国内生物制药赛道的投融资数量仅为81起，投融资金额仅为82.31亿元。但到了2015、2016年，投资融数量便迅速飙升，分别为155起、206起。到了2019年，投融资金额更是高达1256.11亿元，较五年前翻了15.26倍。在资本与热钱悉心培育之下，国产创新药物在研发、临床试验以及商业化等方面持续取得重大进展。据报道，截至目前，恒瑞医药旗下已有阿帕替尼、PD-1单抗卡瑞利珠、马来酸吡咯替尼等抗肿瘤产品上市；贝达药业旗下第二款小分子靶向药物恩沙替尼已于去年11月获批上市；百济神州旗下泽布替尼、替雷利珠、帕米帕利等自研产品已成功上市，部分产品的适应症已纳入医保；复星医药旗下利妥昔单抗、阿达木单抗等多款产品均已进入市场。而在产品之外，懂财帝详细拆解了恒瑞医药、百济神州、贝达药业、复星医药四家医药企业发现，他们对于资本的态度与玩法各有差异，形成了三种特色发展模式。其中，百济神州、贝达药业这一类创新药企的玩法最为直接，即以“研产销”三大能力为核心，运用股权融资、IPO融资或将创新产品的部分权利卖出等手段来募集资金。恒瑞医药这一类传统医药巨头本身已拥有稳健的商业基本盘与规模化的生产、商业化团队，所以，其最需要解决的是产品创新问题。对此，恒瑞医药的方法是一方面自研，另一方面则直接将研发费用资本化，用于向Biotech公司购买引进相关创新药管线。如今年11月21日，恒瑞医药引进了基石药业的抗CTLA-4单克隆抗体CS1002。复星医药的玩法最为复杂，郭广昌似乎更想打造一个大健康商业帝国。公开资料显示，2010年以来，复星医药虽然不断加码创新药物的研发与临床试验，但其更热衷于收购医疗大健康领域的相关企业。如2010-2013年，复星医药先后收购了浙江迪安诊断、岳阳广济医院、睦家医院、南阳肿瘤医院等机构。此外，复星医药还于2016年斥资12.6亿美元收购了印度领先注射剂药企Gland Pharma约86.08%的股权，这是当时交易金额最大的中国制药企业海外并购案。总的来看，过去十年间，这三种模式都为中国创新药行业发展提供了有益的经验，同时也培育出了一批头部医药企业。截至12月28日收盘，恒瑞医药总市值为3208.88亿元、贝达药业为330.96亿元，百济神州科创板市值为1760.1亿元，复星医药为1153.87亿元。源头创新之殇63岁的孙飘扬或许怎么也没想到，在他宣布退休后短短一年半的时间里，恒瑞医药总市值就在药品集采政策的冲击下跌去了三分之一。迫于无奈，孙飘扬选择再次出山。今年7月9日，恒瑞医药发布公告称，周云曙先生因身体原因申请辞去公司董事长、总经理以及董事会专门委员会相应职务。公司创始人、63岁的孙飘扬将代任董事长一职，直至董事会选出新一任董事长。实际上，不仅仅是恒瑞医药。从整个资本市场的走势来看，2021年以来，医药板块的估值都处于承压状态，新上市的创新药公司几乎都遭遇了破发。据懂财帝统计，11月5日在港股上市的三叶草生物首日即收跌近3%，次日则大跌29%，12月10日在科创板上市的迪哲医药首日更是大跌21.83%。截至目前，两家公司的股价仍在发行价下方。对于资本寒潮，多位药企负责人在接受《财新周刊》采访时表示，“Me-too”药物赛道已明显不受资本重视，资本的兴趣主要在源头创新药上。公开资料显示，创新药的源头创新包括新的作用机制、靶点，以及针对作用机制或者靶点的新化合物、大分子，或者其他原创技术平台。麦肯锡则在研究报告中指出，一般来说，药品上市顺序对市占率大小起关键作用，FIC（First-in-class）类药品平均获得45%左右的市占率。尽管源头创新的FIC类药物收益巨大，但由于Me-too模式在开发成本、成功率方面更有优势，所以中国创新药企长期以来都习惯于聚焦Me-too类靶点。如此前，贝达药业带回国的埃克替尼就是一款Me-too类药物，恒瑞医药、百济神州研发的PD-1单抗，复兴医药研发的曲妥珠单抗也都是Me-too类药物。而即便在资本热潮期间，创新药企们也仍然选择了最便捷、最快速的成长途径。CDE披露的数据显示，2020年，监管部门批准的700多项抗肿瘤药物临床试验申请项目覆盖了150个靶点。其中，PD-1/PD-L1就达到了133项。从结果来看，靶点扎堆最直接的负面影响就是导致本就不宽阔的赛道雪上加霜，部分已上市医药公司的业绩也难以达到投资者预期。恒瑞医药2021Q3财报显示，第三季度，公司营收为69.01亿元，同比下滑14.84%，归属净利润为15.4亿元，同比下滑3.57%，而这已经是该指标的增速连续第二个季度为负数。营收结构方面，截至今年上半年末，恒瑞医药创新药板块实现销售收入52.07亿元，占整体销售收入的比重为39.15%。这也意味着，恒瑞医药仍处于转型创新药企的阵痛期。贝达药业三季报显示，报告期内，公司营收为5.69亿元，仅同比增长2.42%，归属净利润为1.32亿元，同比下滑64.39%。同时期，百济神州营收为13.36亿元，归属净利润为亏损30.07亿元。相比之下，复星医药的业绩似乎好看许多，其三季度营收为101亿元，同比增长25.03%，归属净利润为10.82亿元，同比增长41.63%。但在资本市场，由于投资者担忧在集采政策下复星医药的仿制药红利将逐渐衰退，财报发布次日，复星医药A股下跌2.32%，港股下跌4.55%。此外，另一部分投资者担忧复星医药的投资收益与过高的商誉。其财报显示，2018-2020年，复星医药依靠投资所产生的收益分别为18.15、36.65、22.84亿元，该指标在净利润中的占比分别为60%、95.21%、57.95%。截至上半年末，复星医药的商誉仍高达86.22亿元。结语回到行业视角。其实，不论是药企走研发捷径或是资本机构着急变现，都只是国内源头创新能力缺失的因素之一。在懂财帝看来，这一现象背后的核心原因在于国内基础科学研究水平较低。据《财新周刊》报道，中国论文在《自然》《科学》和《细胞》三大顶级期刊的占比仅为0.17%，欧美国家普遍在0.6%以上。在优质期刊上发表的文章占比方面，中国为1.5%，仅为欧美国家的一半。麦肯锡咨询发布的统计数据也显示，在资本市场，拥有领先技术的新兴生物科技公司的表现远优于一般企业。而参考欧美国家的科技进步史来看，基础科学研究领域的差距往往需要数十年与几代人的努力去弥补。除此之外，创新药企不愿意研发FIC类药物的另一个原因还在于药品集采政策。据医保局发布的数据，今年新纳入医保目录的抗肿瘤产品价格的平均降幅高达60%左右。这意味着，入围药企的利润空间会被压缩至最低。对此，多位行业资深人士认为，医保控费的大背景下，集采政策不可能实现创新药物的全覆盖。要想既为患者带来实惠，又不挫伤药企创新的积极性，发展商业健康险或许是推动行业变革的一种思路。再次回顾行业发展史，三十年前，恒瑞医药凭借买进的抗癌针剂VP16的专利，敲开了中国创新药产业封闭的大门。二十年前，恒瑞医药与贝达药业依靠Me-too类药物率先进击创新药领域，为行业带来了新的发展活力。十年前，政策红利推动下，以百济神州为代表的新兴药企的诞生在中国掀起了创新药风暴，为数百万癌症患者带来了生命的希望。如今，站在新的时代与产业变革节点，有行业人士预测，“未来十年内，中国有望出现全球性的产品与药企。”据此参考全球医药巨头辉瑞、诺华的成长路径，万亿市值的梦想在前，中国创新药的钟摆仍将继续摆动。

券商“帮人管钱”不能再“躺赢”了...

资管新规过渡期临近尾声，券商资管转型迎来“最后一米”。转型期间，各家券商都在通过各种方式调整自身业务结构，积极推进转型，但过程中也出现诸多问题，多家券商因资管业务不规范受到监管处罚的现象也触目惊心。券商资管业务，通俗的说就是“帮人管钱”。自2018年资管新规以来，券商资管过去依赖通道业务“躺赢”的日子早已一去不复返。据中基协数据显示，截至2021年三季度末，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模8.64万亿元，远远低于2017年峰值时的18.77万亿元，呈现“雪崩”式下滑。新规背景就是防范金融风险2008年美国次贷危机席卷全球，为防范国际金融危机对我国的冲击，我国出台了一系列扩张性的财政政策和货币政策，及至2012年大资管概念的提出，资管行业总规模一度突破100万亿。伴随而来的也出现了种种严重问题。债务泡沫快速膨胀，整个社会的宏观杠杆率已经超过250%。在金融领域也多次出现大幅波动现象，如2013年的“钱荒”、2015年的“股灾”和“汇灾”、2016年底的“债灾”以及2018年的“股崩”等现象。2018年4月27日，央行、银保监会、证监会、外管局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称为《资管新规》)，《资管新规》基于防范金融风险的全局考量，瞄准多年来的资管乱象精准出击，对资管业务进行了全面的梳理和规范。可见，防范金融风险是《资管新规》出台的最直接的原因。资管新规过渡期本将在2020年底结束。但新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力。资管新规过渡期延长至2021年底。券商日子不好过选择主动转型资管新规导致券商通道业务压缩，资管规模被进一步收缩。券商日子不好过也得过，于是纷纷开始主动转型。通过设立资管子公司、申请公募基金管理业务资格、发力大集合产品公募化改造、加速FOF产品布局等方式推进转型。其中中金公司、财通资管、五矿证券、广发资管等4家券商的主动管理能力提升迅速，主动管理规模占总规模比例均已超90%。今年以来，中信证券、中金公司、中信建投、东兴证券、华创证券、国金证券等6家券商拟设立资管子公司，发力资产管理业务，加速布局公募市场。随着券商大集合产品公募化改造接近尾声，目前券商已完成134只大集合产品公募化改造。截至12月13日，新增2333起券商资管产品备案，较去年同期增加178起，同比增长8.26%，备案数量超去年全年总量。由于券商具有天然的投研和通道优势，其资管产品业绩表现也可圈可点。据Wind数据显示，今年以来，有数据可查的4046只券商集合资管产品的平均收益率为6.83%，40只产品收益率超100%。其中，有3523只产品保持正收益，占比87.07%。过渡期内还有多家券商“顶风作案”今年以来，监管部门重点要求证券公司强化风险控制，对其风控能力要求不断提高。在这样的严格监管下，还是有不少券商在资产管理业务转型时，暴露出产品运作不规范、风险管理机制漏洞大等等问题。今年7月，华泰证券资管业务被证监局责令改正。经查，华泰证券在开展固定收益业务过程中，内部控制体系存在不足，信用风险管理机制不健全，未对信用风险进行准确识别、审慎评估和全程管理，部分产品出现流动性风险。11月初，中金公司因在私募资管产品中采取了错误的估值方法，被北京证监局责令改正，并要求限期2个月整改。因同样的原因，12月7日，浙商资管更是被暂停私募资产管理产品备案6个月，公司被责令改正、处分有关人员。11月12日，华安证券因为私募资产管理业务不合规被安徽证监局责令改正，主要包括三方面问题：不同资产管理计划账户间存在违规交易，债券投资风险管控不完善，未针对私募资产管理业务的主要业务人员和相关管理人员建立收入递延支付机制。另外，还对招商资管、长江资管采取责令改正措施，对国元证券采取出具警示函的决定。申万宏源、华泰资管、中航证券等券商也均收到资管业务罚单。处罚原因涉及资产管理产品运作不规范，投资决策不审慎，投资对象尽职调查和风险评估不到位等问题。从以上案例来看，券商资管业务存在一些共性的问题，如估值方法使用不当、合规风控存薄弱环节等。结语目前，我国境内共有140家证券公司，大多把资管业务看做是利润来源的重要一环。其中更有数十家券商喊出“大投行、大财富、大资管”口号，把三块业务看得一样重。随着新规的正式实施，变窄的赛道上的竞争也将越来越激烈，过去大家都“躺赢”的好日子再也不会有了。可以预见的是，为了防范金融风险，监管层面的管理措施将会越来越严格和细致。2022年后，想要在变窄的合规赛道上“领先一步”，各家券商需结合自己的实际情况，及时转型，拥有清晰定位自身角色和建立核心竞争力才是未来成为“赢家”的关键。

品牌力提升非一日之功 白酒年底提价多为促销

12月28日，据行业媒体微酒报道，泸州老窖窖龄酒类销售股份有限公司发布通知，即日起，百年泸州老窖窖龄酒60年价格体系调整，总体为提价。其中，52度窖龄酒60年建议团购价调整为468元/瓶，建议零售价调整为558元/瓶；43度窖龄酒60年建议团购价调整为448元/瓶，建议零售价调整为538元/瓶；38度窖龄酒60年建议团购价调整为428元/瓶，建议零售价调整为518元/瓶。本月，泸州老窖（000568.SZ）旗下产品已多次发布涨价。12月14日，泸州老窖特曲酒类销售股份有限公司发布关于52度泸州老窖特曲酒(老字号)2018版价格建议调整的通知。通知显示，为实现“中国名酒”品牌价值回归，经南部大区研究决定，即日起52度泸州老窖特曲酒(老字号)2018版，供终端指导价格计划内建议上浮40元/500ml，计划外建议上调至388元/500ml。12月16日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司中南、西南大区发布《关于调整52度国窖经典装终端渠道价格体系的通知》传出，通知建议，将38度和52度国窖1573经典装（500毫升X6）终端渠道计划内配额供货价格分别上调40元/瓶、70元/瓶，计划外配额供货价分别调整至750元/瓶和1080元/瓶。行业媒体报道出的白酒提价远不止这些。舍得酒业的藏品舍得出厂价上调30元，贵州珍酒珍三十、珍十五打款价分别上调100元/瓶和30元/瓶；52度普通五粮液计划外出厂价提至1089元/瓶，习酒窖藏1988上调50元/瓶，古井贡酒年份原浆“年三十”产品团购成交价上调，潭酒甚至在12月1日开启了第一届“潭酒真年份涨价节”！21世纪经济报道记者注意到，在信息发布渠道上，白酒上市公司中，产品提价只有少数以公告的形式昭告天下，如古越龙山（600059.SH）和顺鑫农业（000860.SZ）。大多数是以销售公司下发通知形式发布或在经销商渠道流传。而销售公司也并不完全是白酒厂家层面，有的提价政策出自经销商组建的平台，如泸州老窖。但品牌力的提升非一日之功。一边是提价，一边是酒企在线上线下为冲刺业绩的各种降价促销，甚至有的企业提价产品非主力产品，为的是博个眼球，搭上白酒提价大势快车。白酒促销大战在年末愈显激烈。视觉中国经销商抬高泸州老窖产品价格12月28日上午，21世纪经济报道记者致电泸州老窖窖龄酒类销售股份有限公司，当问及发文涨价通知一事，对方表示此事敏感，不愿接受采访。值得一提的是，泸州老窖窖龄酒类销售股份有限公司的电话，显示为泸州鑫天府酒类销售公司。事实上，泸州老窖窖龄酒类销售股份有限公司是一家由泸州老窖经销商投资成立的酒类平台公司。启信宝数据显示，该公司成立于2016年，有16家企业和个人投资作为股东，法定代表人何华伟。泸州鑫天府酒类销售公司恰好是泸州老窖窖龄酒类销售股份有限公司的股东之一，持股6.67%，出资550万元。同样，启信宝显示，泸州老窖特曲酒类销售股份有限公司成立于2014年1月，注册资本2.4亿元，法定代表人许敏，共有包括周口华富酒业有限公司在内的42个股东。其中，柳凤梅和周口华富酒业分别持股9.1%和9.5%。工商资料显示，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司注册资本3.6亿元，成立于2015年，由45位股东组成，包括个人和经销商。其中，陈士芹以1600万元出资，持股比例为7.25%，为大股东。“市面上关于产品提价信息大多是这些经销商组建的平台公司所为，不是股份公司的行为，但很多消费者和投资者误以为是上市公司密集在提价。”12月28日，泸州老窖品牌形象管理中心有关人士在电话里对21世纪经济报道记者解释，很多产品提价信息他也是从网上看到。公司内部对近期经销商发布的涨价信息并没有过多关注。他进一步表示，一到年底，经销商想通过提价来冲业绩，无可厚非。12月28日，伴随涨价传闻的是泸州老窖窖龄酒类销售股份有限公司开出25-45万年薪招募定向城市经理，广纳中高层营销战将，其分配区域包括兰州、石家庄、邢台等二三线城市。该公司在招聘公告中表示，“十四五”期间，窖龄酒要加速实现业务规模突破，实现百亿销售目标就需要能打造运作千万级市场的人才。促销大战在年末愈显激烈。泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司关于国窖1573的计划内外配额供货价上调通知下发在12月16日，五粮液12.18经销商大会召开前，紧跟52度第八代普通五粮液的价格上调。同时，国窖1573的多个地区平台商发布通知称，明年开门红阶段性国窖类配额已执行完毕，即日起暂不接收国窖1573全品项产品的销售订单，为供货价上调造势。在疫情反复出现的态势下，今年白酒行情分化严重。以名酒为代表的白酒企业虽然依然保持同比双位数增长，但贵州茅台、五粮液的业绩增速已放缓。财报显示，1-9月，泸州老窖实现营收和归属于上市公司股东的净利润分别为141亿元和63亿元，分别同比增长22%和30%，但同期山西汾酒已超过泸州老窖的营收。第三季度，泸州老窖营收和净利润同比增速分别为21%和28%，较上半年同比增速有所放缓，且山西汾酒和泸州老窖的净利润差距缩小到不足10亿元。“品牌力提升非一日之功。无论白酒厂家还是经销商，为完成销售目标在一年中频繁提价，最终透支的都将是品牌。”早在两年前就有投资者对泸州老窖经销商的类似做法发表意见。提价多为促销白酒行业提价只有两种：一种是被动提价，如53度500毫升的飞天茅台酒；还有一种是厂家主动提价。多年下来，业内人士认为，只有贵州茅台（600519.sh）在其主打产品上，让市场无形的手起了主导作用。12月下旬，地处江苏的一位五粮液经销商告诉21世纪经济报道记者，明年，除了第八代五粮液计划外提价外，经典五粮液也被厂家要求提价。经典五粮液的指导零售价接近3000元，但在他的实际销售中，不少消费者拿飞天茅台酒与之比较后，选择了前者。“经典五粮液确实是好酒，也好喝，但很多人还不知道。”他说，目前，为提升五粮液的品牌价值，厂商共同努力，举办了很多场高端品鉴会，但经典五粮液毕竟需要培育的时间，而不是先把价格提起来。喝的人多了，加上产品稀缺，市场自然会倒逼厂家提价。第八代五粮液市场指导价为1399元。虽然明年厂家的计划外配额出厂价已提升，但市场指导价折价销售普遍。在招商银行信用卡商城，52度500毫升第八代五粮液作为热门品牌，双瓶装领券立减150元。在线下，重庆多位五粮液经销商表示，1399元只是标价，价格还可以谈。除了提价促销，白酒厂家年终冲刺业绩的还有一招是出新品。无论是今年泸州老窖1952的推出，还是贵州茅台关于珍品飞天茅台酒在12月29日晚亮相国家工业遗产“茅酒之源”所在地，都是通过增量消化产能，做大销售规模，提升盈利水平。

印度掀查税风暴 众多中企“大厂”被查

印度财税人员加班加点，在全国掀起一场特殊的“查税风暴”。印度财政部税收局的执法人员12月21日一致向全印度20多个地方查税，针对的企业都跟中资沾边儿。据第一财经报道，小米、OPPO、一加等一系列中资企业在这场突袭中“中招”，这些都是在印度耳熟能详的手机品牌。根据市场调查数据，在印度每三台智能手机中至少有两台是中国品牌。一些与上述品牌有合作的印度企业也遭到了调查。盈科律师事务所印度投资服务中心联合创始人沙俊认为，事实上，印度政府部门对于中资企业的税务调查，最近一直没有间断过。上述统一行动，因为规模大又涉及“大厂”，因而引发了广泛的关注。首先被搜查的是小米、OPPO和富士康位于印度第四大城市金奈的斯克里伯鲁布德工业园（Sriperumbudur）附近的几个办公室。斯克里伯鲁布德曾是诺基亚全球最大的手机制造基地之一。在2014年，同样因为税务纠纷，当地政府查抄了诺基亚在工业园的资产。诺基亚被迫停产，解雇遣散当地工人。在金奈的查税行动后，德里、孟买、班加罗尔、加尔各答和古瓦哈提等二十多地也先后被突袭。据知情人士透露，上述公司的工厂、仓库、办公室以及一些公司高管住所，还有这些公司的一些分销商，都在突击搜查范围之内。部分公司在印度的高管也受到了讯问。突击搜查行动持续了一天一夜，直到22日夜里暂告一段落时，税收局才对外透露了这一行动。小米、OPPO的印度分支机构在当天先后发表了声明，表示将配合印方调查，同时强调自己“非常重视遵守印度法律”。对于查税的原因，据印度财政部消息人士向媒体透露，是因为该部门收到“可靠情报”表明，上述企业涉嫌做假账逃税。在搜查过去6天后，印度政府尚未公布确切证据。沙俊认为，他此前接触到的一个个案是，印度税务机构在调查后，指出相关中资企业在进口货品时适用税率错误，涉嫌逃税。但沙俊表示，相关企业长期以这种税率向海关报关，海关也从未指出其中有任何的问题。相关企业最多是“无心之过”，并无故意逃税的动机。

千亿量化私募巨头/幻方量化道歉：莫动手，别打脸...

千亿量化私募巨头幻方量化道歉！27日，幻方量化公司高管在朋友圈致歉投资人。除了道歉，该幻方人士表示：请投资者“莫动手，别打脸，手下留情”。这是怎么回事？幻方道歉：别动手幻方量化一位高管在朋友圈发文称：想和投资者说，最近几个月跑得不好，十分抱歉。我们正在全力加班加点做研发，但的确需要一点时间。这种时候，投资者不难受是不可能的，所以骂我骂我们完全接受。就是千万莫动手哈，就算动手也别打脸，消消气，手下留情，等我们重振旗鼓哈。图片来源：幻方某高管朋友圈一位量化私募人士告诉中证君：“截至上周，幻方旗下产品的超额收益已经归零。不过幻方一些产品是按照绝对收益计提费用的，就是说即使没有超额收益也会扣费，一些投资人对此有意见。”截至12月17日收盘，今年以来中证500指数上涨14.22%，中证1000指数上涨17.00%。第三方平台数据显示，幻方的中证500指数产品，今年以来截至12月24日的收益率在12%左右；中证1000指数产品今年以来截至12月24日的收益率在16%左右。图片来源：第三方平台此外，幻方今年成立的部分新产品，目前仍处在亏损中。一位量化私募人士对记者表示：“幻方今年业绩不佳，与其去年规模大增有很大关系。规模增长过快，策略的迭代没有跟上，很容易导致业绩跟不上。”上市公司大额认购“踩坑”近一个多月，幻方量化动作频频。11月15日，幻方宣布全系列封盘，暂停旗下所有资管产品的申购，前期已预约客户需要于12月2日（含当日）前完成申购，已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。11月25日，幻方量化发布公告称，为维护投资者利益，方便投资者调整基金，免除所有已发行人民币基金的赎回费用。在封盘前一个月，即今年10月，上市公司阳光照明发布公告称，公司认购幻方500指数增强欣享18号私募证券投资基金，认购金额不超过3亿元，在基金存续期内滚动使用，基金存续期限15年，资金来源为公司闲置自有资金。图片来源：公司公告阳光照明不超3亿元的大额认购，虽然搭上了幻方封盘前的“末班车”，但截至12月24日，该产品已处于浮亏状态。

证监会大数据“捕鼠”,大成基金中后台总监“老鼠仓”被罚没2300万

公募基金再现“老鼠仓”事件。近日，广西证监局公布了一份行政处罚决定书。大成基金时任信息技术部总监蒋卫强利用未公开信息交易股票，广西证监局对其进行立案调查、审理，并对其作出行政处罚。“广西局的定性不是老鼠仓，是利用非公开信息交易。这个是员工个人行为，他年初已离职。“大成基金有关人士告诉21世纪经济报道记者。不过业内人士受访认为这是典型的老鼠仓案例，且其违法违规行为均是在大成基金任职期间，“所谓年初离职，或因案件事发机构被动处置。”趋同交易6.69亿，获利575万广西证监局查明,蒋卫强存在以下违法事实，一是知悉大成基金管理的组合账户投资交易未公开信息的情况。2017年5月17日至2021年4月22日期间,蒋卫强担任大成基金信息技术部总监职务,拥有大成基金恒生系统核心数据库账户权限。任职期间,蒋卫强利用该账户权限使用办公台式电脑提取查看大成基金所管理的3个组合账户的历史和实时交易数据,知悉该未公开信息。其二，蒋卫强使用“郭某珍”证券账户利用未公开信息进行股票交易。“郭某珍”证券账户于2015年1月22日开立于中国中金财富证券深圳某营业部,由蒋卫强控制,证券账户内资金均为蒋卫强所有。2017年5月17日至2021年4月22日期间,蒋卫强利用知悉的未公开信息,操作“郭某珍”证券账户与大成基金受托管理的上述3个组合账户趋同交易股票。在不到四年的时间里,“郭某珍”证券账户趋同交易股票245只,趋同交易成交金额达到6.69亿元,趋同交易盈利575.29万元。广西证监局表示，上述违法事实,有相关系统操作日志、证券账户资料、银行账户资金流水、电脑和手机取证资料、基金公司相关文件、询问笔录等证据证明,足以认定。大成基金方面表示，获悉前信息技术人员蒋卫强因个人违法违规行为被监管部门行政处罚，大成基金深表痛心。蒋卫强上述行为属个人行为，其年初已从公司离职。目前公司的经营管理和基金投资运作正常。大成基金一贯遵循“持有人利益至上”的经营理念，对公司员工违法违规行为零容忍。我们将继续提高公司的经营管理和服务水平，切实保障投资者的合法权益。尽管如此，业内人士受访认为这是典型的老鼠仓案例，且其违法违规行为均是在大成基金任职期间，“所谓年初离职，或因案件事发机构被动处置。”广西证监局指出，蒋卫强上述利用未公开信息交易的行为违反了《证券投资基金法》第二十条第六项的规定,构成《证券投资基金法》第一百二十三条第一款所述利用未公开信息交易行为。最终，广西证监局对蒋卫强责令改正,没收违法所得575.29万元,并处以1725.88万元罚款。目前，尚未有更多消息确定蒋卫强是否会受其它类型处罚，以及大成基金是否会按照监管惯例因老鼠仓被暂停新基金发行业务。公开数据显示，大成基金旗下大成新能源混合型发起式证券投资基金刚刚公告基金合同生效，该基金托管行为中国建设银行。情节严重，10年市场禁入同时，广西证监局还对蒋卫强发出市场禁入决定书。广西证监局指出，蒋卫强的上述违法事实,交易金额大,持续时间长,情节严重,严重扰乱证券市场秩序,属于《证券市场禁入规定》(证监会令第115号)第三条第六项、第五条所列情形。根据披露，当事人蒋卫强在听证和陈述、申辩材料中也提出相关意见认为，一是本案属于“跟随型”交易，社会危害性低。二是积极配合调查,主动供述了办案人员尚未掌握的违法行为，符合《行政处罚法》规定的应当从轻或者减轻行政处罚的情形。三是本案现有证据只是证明蒋卫强具有查看信息的权限,并无直接证据证明其何时查看哪一项具体非公开信息,工作期间存在外出、出差、休假情况,且部分股票交易具有连续性、稳定性，属于当事人自主决策，并非趋同交易，属于巧合，对应的交易金额及违法所得金额应予扣除。四是沪深交易所计算趋同交易金额和盈利金额的数据不包含开市前委托数据，不能作为处罚依据。五是蒋卫强“跟随型”交易未严重扰乱证券市场秩序，未对投资者造成严重损害，不属于行为恶劣的情况。但经复核，广西证监局对当事人蒋卫强的意见不予采纳。广西证监局认为,第一,本案量罚时已经充分考量了“跟随型”交易的因素。第二，当事人不存在主动供述办案人员尚未掌握的违法行为的情节。其积极配合调查的情节我局予以认可,并在量罚时已经充分考量。第三,经核实,当事人所提供的证据不能证明其未利用未公开信息交易相关股票,其关于本案认定的部分违法交易是自主决策的理由不成立,本案认定的趋同交易金额及违法所得金额无误。第四，趋同交易金额及违法所得金额由我局根据本案证据认定，沪深交易所的计算数据仅是提供参考,开市前委托交易时间并不影响本案趋同交易金额和违法所得金额的计算。第五,蒋卫强违法行为持续时间长、交易金额及获利金额大,严重扰乱证券市场秩序,10年市场禁入与其违法情节相符。

安信证券“风水研报”出圈 炒股靠玄学？奇葩研报为何频出？

继东兴证券美女海报出圈之后，安信证券的风水研报也悄然走红。近日，安信证券首席投顾的一份风水研报刷屏投资圈。这位首席采用了天干地支及金木水火土的玄学理论，推论出2022年内每个月的热点主题，并认为从2022年开始，中国股市将开启长达五年的牛市。另外，该研报特别指出，2022年，土死，金气全无。还点名不要投资地产，以及回避任何土属性的行业或标的。在投资者眼中一向严谨审慎的券商，居然以这种风水玄学的方式预测股市，让投资人难以置信。但实际上，这并不是圈内第一份风水研报，更不是第一份奇葩研报。首席投顾风水算走势这篇以风水玄学理论，预测中国股市走势的研报，正是安信证券的《2022中国股市预测》，署名为首席投顾陈南鹏。根据这份研报，2022年壬寅年处于中国股市五年大牛市的开端，2023年到2027年间为长达五年的牛市，而2022年的投资策略为仁者无敌，看好水、木、火属性行业。对于2022年中国股市整体走势的预测，该分析师的主要观点有三：第一，指出2022年壬寅年处于中国股市五年大牛市的开端，2023癸卯年到2027丁未年间为长达五年的牛市。第二，具体对2022年黄金、房地产和股票三大类资产的走势进行了预测，认为金和土属性的行业受压制，2022年金气全无 土死 不要投资地产。第三，该研报还格外看好木、水、火等属性的行业。壬属阳水、寅属阳木。水生木，2022年木旺之年；水主货币宽松、木主政策导向，乃2022年二大要素，而火则是木火生辉受到扶持。研报通篇运用了一系列的金木水火土理论进行分析，投资者不禁好奇，撰写该研报的这位首席投顾到底是行业新手还是老兵？《财经天下》周刊在中国证券业协会的网站进行查验发现，中证协网站信息显示，安信证券首席投顾陈南鹏早在2004年3月份就已经开始在券商从事投资咨询工作，至今已有近20年的从业经验，实为业内老人了。该研报在社交网络上引发了一众网友的围观议论。又疯一个炒股最后都是玄学，还有人认为应该反向操作股票反着买，别墅靠大海……风水研报多次遭吐槽事实上，以风水论股市的并不独有安信证券。就在不久前的10月份，国盛证券研究所的一份名为《天干地支在择时中的应用初探：打造极致专业与效率》的文件，也同样出圈。该文件认为，万事万物都有阴阳五行。文件也正是基于天干地支阴阳五行等理论，将天干地支应用于市场交易的择时预测。文件内容主要包括三大部分：天干地支主导的时间周期，天干地支在择时中的应用思路，天干地支在A股择时中的实证探索等。该文件还用天干地支分析了A股流年及流月的走势，并推算2021年到2022年每个月上涨及下跌的概率。干生支的年份上涨，全部上涨的月份为戊寅、壬寅，全部下跌的月份为戊午、乙酉......在接受媒体求证时，国盛证券曾表示，该PPT并非我司研究所正式对外发布的证券研究报告，不涉及投资建议。然而将风水分析做成特色的，当属中信里昂证券，其一年一度的风水研报至今已经连载了27年。就在今年年初，中信里昂发布了《2021辛丑牛年恒生指数年度风水指南》。中信里昂认为，2021年最佳时光是夏季和冬季，其他时间各有盈亏。该指南指出，这一年开局不错，勤劳老鼠的辛勤工作将延续至牛年，因此要到3月某个时点人们才会意识到牛没有恪守本分。春末，鼠牛化干戈为玉帛，金牛唤醒自己，开始投入工作。夏季生活十分惬意，金牛在金融田地里日夜耕作。中信里昂还预计，这波涨势在8月前后触顶。秋收时节将出现获利回吐，有两个地支之间的冲突还会引发短时间快速下挫。温和下跌之后，这一年余下时间将迎来缓慢反弹，然后在冬季收官时奋力一搏。然而，股市的走势与中信里昂年初的预计并不吻合，恒生指数既未在8月触顶，也未在下半年反弹，反而是全年走出了不断下跌的行情。但这并不影响中信里昂连续27年推出风水指南，此次安信证券的奇葩研报，也许不是最后一个。

新式茶饮的江湖溢出海外

万物皆可卷，新式茶饮也卷到没边了。从外部大环境看，伴随着Z世代崛起并开始成为消费主力军，新式茶饮规模快速增长，并逐步形成风口。与此同时，新式茶饮行业门因槛低，惹得场外都想入局分一杯羹。而从内部环境来看，在高端市场已经形成了喜茶pk奈雪的茶双寡头竞争格局，马太效应愈加明显；在中端市场，书亦烧仙草、古茗、CoCo都可实现品牌卡位；在低端市场，蜜雪冰城一骑绝尘，益禾堂、甜啦啦等奋勇直追。新式茶饮赛道热度依旧，但不可否认的是，从越来越同质化的配料，到推出旗下子品牌进军瓶装水、咖啡、酒、燕麦奶等细分赛道，再到当起VC开始寻找新的投资标的，局外人争先入局，入局者奋力外拓。新式茶饮行业一方面正面临产品迭代快、同质化现象严重的痛点；另一方面，千亿新茶饮赛道也不得不面临着“僧多粥少”，这从上市后奈雪的茶在资本市场“跌跌不休”就能看出。财经无忌认为，随着存量市场竞争不断加剧，想要维持差异化的高速增长并不容易。仅从国内存量市场看，新茶饮江湖除现有规模以及产品外，虽然未来看起来无比热闹，但实际上已无新的战事。不过，回望即将过去的2021年，面对内外部双重压力，新茶饮的下半场竞争也有了新的看点——如同当年中国家电行业的出海潮一样，诞生于中国本土的新式茶饮行业，近年来也在经历一场“输出”之旅。新式茶饮步入“大航海时代”今年11月末，吾饮良品获得了一笔来自绝了基金的数亿元天使轮融资，资方为绝味鸭脖和饿了吗合作成立的绝了基金。在今年新式茶饮行业披露总金额超140亿元、共计32起融资中，吾饮良品这一轮融资价值起初并未为市场所认识。在大多数媒体报道中，这被认为是一笔带过的“中档茶饮品牌热度走高”。但一周后外界发现，这个鲜有耳闻的水果茶品牌并没有想象中那么简单。在新式茶饮界，马太效应不仅存在于高端市场，下沉同样明显。对于吾饮良品这类代表而言：“进”，其实挤不进高端市场——头部的喜茶、奈雪城池固若金汤；“退”，下沉市场已无退路，蜜雪冰城一旦上市将横扫整个底层市场。除了上述原因外，其也有自身因素考量。吾饮良品创始人刘焕宝就曾在接受《第一财经》的采访时坦诚，尽管吾饮良品依然坚持推出新品，但在有颗柠檬和超大杯1L水果茶之后，再无爆品。在VC纷纷逃离“新消费”之际，吾饮良品给出了还能获得融资的原因——在国内乃至东南亚其已开出2500多家门店。这也是这家活跃在“十八线开外”茶饮品牌的魔幻吸引力。吾饮良品身上所折射的，恰恰是资本市场对中国茶饮出海故事的青睐。2018年，茶饮新势力喜茶和奈雪开启了“中国新式茶饮元年”。随之而来的则是现制茶饮的野蛮生长。根据美团点评过往数据显示，截止2018年第三季度末，国内现制茶饮门店的数量达到41万家，同比2017年增长74%，新式茶饮店数量呈几何级数增长。这使得行业竞争更为激烈，更广阔的海外市场被众多品牌所垂涎。为了逃避“内卷”，奈雪的茶、喜茶前后脚踏进了海外市场实现输出。随后，蜜雪冰城以“MIXUE”这一全新品牌落户越南河内，开店不到三小时就引发排队狂潮，单日营业额高达人民币9681元。发展至今，当地已拥有近200家门店，并向缅甸、印尼等周边国家开始延伸。CoCo的珍珠奶茶与AJ限量鞋、Supreme新款一起成为了美国东西海岸最受欢迎的三件物品。其通过区域代理加盟的方式在东南亚、美洲赚了个盆满钵满，利润水平已与国内三线城市差不多。除此之外，贡茶、快乐柠檬等品牌同样在海外风生水起。其中快乐柠檬作为最早出海的一批新茶饮品牌，通过与当地日本企业合作开店，搭售卤豆干等小吃，开店版图一度从东京到纽约、波士顿，再到多伦多和首尔等地。值得一提的是，在国内只算小众的“茶太Chatime”和“R&B巡茶”也有不俗表现：前者在全球开出2500家门店，其中90%分布在欧美、澳洲及南亚地区；后者在洛杉矶、越南、新加坡等地区已开出40多家门店。客观而言，中国新式茶饮赛道迷人又危险。迷人之处在于，这一赛道被视为超千亿规模；危险之处在于，新茶饮市场从来不缺“新玩家”。市场竞争进入“白热化”，不会知道自己的竞争对手会从哪里冒出来。王老吉、娃哈哈等巨头企业几年前就已入局，开启跨界拓展之路。今年来，万达电影推出萬茶、中国邮政推邮氧的茶、维维豆奶联名颐和园推出国潮联名奶茶店……作为毛利空间大、可复制性强的品类，资本依旧对新式茶饮趋之若鹜。原赛道玩家焦虑地想要开拓海外市场这块大蛋糕。近期，喊出全国门店7000+的书亦烧仙草奶茶品牌，就在悄无声息间对海外市场进行了抢先战略布局。一位业内人士告诉财经无忌，“现在可能是中国茶饮走向海外最好的时代。”地缘性套利打法再次奏效2021年，一个高频词汇叫做“地缘性套利”。这一原本在投资领域的专有名词，被用来解剖元气森林的成功逻辑——其将日本、欧美等国成熟且已跑通的快消品概念，拿到中国重新做了一遍。元气森林创始人唐彬森接受采访时，曾对这一理论做过解释：一款产品只要能够在一个市场取得成功，那么就意味着有潜力推行到其他市场。引申来看，在中国已经被验证成功的新式茶饮行业，在出海过程中其实也具备地缘性套利优势。而这也是为什么新式茶饮们大多选择以东南亚为锚点，将野心投射到全球的原因。一方面，东南亚和中国共同拥有饮茶的文化基因，以茶叶和鲜奶为基底的茶饮对他们而言并不陌生；另一方面，东南亚地处热带、亚热带，一年四季气候炎热，茶饮不会受到季节性影响。加之这些国家并没有统一的、规模较大的连锁茶饮品牌，在多重因素加持下，东南亚成为茶饮品牌试水出海的第一站。而在“地缘性套利”过程中，茶饮品牌们并非只是照搬“中国”，还结合当地饮食习惯、营销等，进行了一系列本土化改造。营销上，在越南和其他东南亚市场卖奶茶的蜜雪冰城，门头不仅有热闹音乐，还有浮夸的灯饰。喜茶选择和当地KOL合作，开展线上活动和粉丝互动。其还在当地社交平台开通“Reviews”功能，根据粉丝评价进行产品改进，将本土化进行到底。产品上，喜茶针对新加坡人喜欢吃榴莲的特点，推出“榴莲”冰淇淋和“咸蛋黄”冰淇淋及极具当地特色带有酒精口味的饮品。相较于国内推出的标准糖和少糖，蜜雪冰城基于当地嗜糖的习惯，还推出了加糖选项。奶茶之外，茶饮品牌店里会提供小吃入乡随俗。比如，缅甸人喜欢吃油炸类食品，奶茶品牌就会在菜单里增加炸鱼饼、炸薯条等，丰富产品组合以提升销量。在渠道上，中国品牌也把加盟模式的经验带到了海外。其落地时，大多会选择和当地大型餐饮集团合作，以特许加盟模式运营，基本不开放个人加盟，以提升开店速度。CoCo在海外的门店扩张以区域代理加盟方式为主，对资金、能力都有着更高要求，必备条件是在海外有资产、有公司，准备400-500万元的区域代理审核资金。不过也有例外。如蜜雪冰城这类在中国市场善于管理加盟者的品牌，于今年6月在国外社交媒体发文称，2021年第三季度将提供免加盟、设计和管理费，以优惠力度吸引加盟商加盟。与此同时，中国茶饮的海外战事也出现明显分化。蜜雪冰城、益禾堂这样的中低端茶饮主要瞄准越南、印尼等市场；喜茶和奈雪的茶这样定位更高端的品牌，则选择了经济较为发达的新加坡和日韩市场。可以预见的是，随着越来越多的茶饮品牌进入，带着经验和供应链优势的中国品牌，也将在2022年集中爆发。如何让产品和品牌实现价值共赢不过，在海外新战场，存在着竞争的红黑两面。仅以越南为例，知名咨询公司Retail & Franchise Asia董事会主席Nguyen Phi Van就曾分析，每杯奶茶的售价在2.5万至6万越南盾，投资者可获得高达40%的利润，不到一年的时间就能收回本金。如此巨大的收益背后，是一波又一波本土奶茶的创业热。数据显示，仅2017年上半年，河内平均每月开设8家奶茶店，有店铺一天卖出200至300杯，还有的店铺每天可卖出数千杯奶茶。越南中小企业协会称，2018年越南奶茶店数量达到2000家，每4天就有一家新店。这意味着，国内茶饮的内卷很快又将席卷东南亚。就这一层面，单从市场容量看，东南亚市场也远不能解决“僧多粥少”的难题。在这之外，新茶饮出现出海热的原因，除了和国内茶饮赛道越发拥挤有关外，还源于对品牌全球化发展和文化输出的渴望。奈雪的茶公关总监王依此前面对采访时谈到，“进军日本是因为奈雪希望成为茶文化走向世界的创新者和推动者。”当然，中式茶饮店出海，也存在着部分品牌只能促成华人买单的尴尬。甚至，就连其门店小吃、配送以及付款方式，也有意拉拢当地华人。显然，这与文化输出的理念背道而驰。在业内人士看来，未来3-5年是中国品牌出海的历史性时间窗口。进入2021年，中国大规模品牌出海的良好局面已初步形成。接下来，新茶饮出海已是朝气蓬勃的必然趋势。对出海的茶饮企业而言，在原料品质、服务、企业的供应链管理等多重能力，将是必须修炼的内功。里斯咨询中国合伙人肖瑶曾提到，“中国茶在海外受访者心智中位列第一，先天具有国家心智资源优势。从全球范围来看，中国现调茶的即饮、冰凉和甜度也与海外消费者口味有着较强的适配度。” 换而言之，从最初充斥奶精、色素等原料到如今主打新鲜水果、优质乳品的原料升级，已体现出消费者对于优质产品的需求。中国不缺好的茶饮产品，但缺少一个走向世界的中国新式茶饮品牌。财经无忌认为，如今新茶饮品牌在产品上不断探索创新，已经让市场看到了新式茶饮的生命力和想象力。但身处即将到来的这一波出海大潮，对受众的理解程度，对产品的打磨程度，对环境的适应程度，都是其需要征服的困境。谁能通过调性打造，让产品和品牌实现价值共赢，谁就能真正走出内卷，奔赴第二增长曲线，成为代表中国的新式茶饮品牌。

不到7㎡ 复购70%？咖啡馆越小 生意越好？

小店模式是不是一个好思路？近日，我发现几家神奇的小店：都在10㎡以内，甚至只有2~3㎡，但人气超高，打卡、种草不断，很多人排队也要来，被称为“神一般的小店”。在疫情反复的当下，开店的成本和压力空前巨大，这种小店模式是不是一个好思路？不到7㎡，它被称为“神一般的小店”咖啡圈，很多人都去过成都的缝纫机咖啡。不到7㎡的小店，开在闹市区的角落，被大树遮住，从大路上看不到店面，门头上甚至没有店名，但人气特别高。从2019年开业起，这里一直排队不断，知名度超高，很多人称它是“成都咖啡天花板”、“神一般的存在”，“每次都排队，但每次乐意排队”。门头上甚至没有店名，但人气特别高。图源大众点评产品只有澳白，通常有两三款豆子可选择，价格18~25元，最高日销300杯＋，平均日销也有180杯＋。不到10㎡，人气高、口碑好，类似这样“神一般的小店”还有不少。比如在南京，延龄巷是咖啡一条街，在众多咖啡馆中，整体深绿色的、门口摆几个凳子、只有3㎡的IU CAFE特别突出，除了美式、拿铁，还做特调咖啡，开了七年，同一条街的咖啡馆换了一波又一波，经常被当地媒体报道，在社交媒体上也很有知名度。IU CAFE，图源大众点评又比如今年7月开业即火的福州Lim Cafe，店面只有7㎡，被称为“福州的O.P.S”，主要做特调咖啡，最高日销300杯＋，平均日销150杯＋。还有上海的猩猩吃香蕉2㎡，乐山的小板凳咖啡2㎡，珠海的彳亍咖啡4㎡，金华的pika咖啡8㎡……开一家小店，做出自己的调性，还能平衡成本和收益。这些极致小店，是怎么做到的？最小只有2㎡这些超级小店是怎么做到的？采访全国各地的咖啡极致小店，我发现了一些特点：1. 选址社区，小而亲切这种极致小店普遍不到10㎡，比如上海的猩猩吃香蕉和乐山的小板凳咖啡只有2㎡，南京的IU CAFE只有3㎡。店面除了操作区，只能放下一两个位置，只有1~2个员工，房租、装修和人工成本低。店面操作区，图源大众点评位置多位于社区，藏于市井之中，烟火气息浓厚，串串烧烤、包子烧饼、稀饭油条，这种小店的模式融入其中，让咖啡像喝豆浆一样出现在顾客的生活中。2. 将单品做到极致，更有记忆点空间小，意味着操作面积有限，这种情况下，把一两个单品做到极致，配合店小的特点，更容易留下记忆点。比如成都的缝纫机咖啡，被大家记住的特点之一，就是“只做澳白”，但他们的豆子，风味特点明显，很多人一口惊艳，被称为“澳白的天花板”。缝纫机咖啡澳白产品，图源大众点评乐山小板凳咖啡5㎡，美式有5种之多，也把美式做成了招牌。3. 装修极简，但设备和豆子“很讲究”这些小店，装修多为极简风格，或浅色调，或工业风。店面面积和装修成本上节约，但设备和豆子却不惜成本。比如金华的pika咖啡，用的是LAMA MINI，豆子选用巴西、哥伦比亚、埃塞拼配的豆子深烘保留明亮的酸感和厌氧日晒的酒香豆。福州的Lim Cafe变压萃取的LA MARZOCCO的拉杆咖啡机LEVA X，还有两台EK-43S用于不同豆子的研磨。图源大众点评福州的Lim Cafe，对豆子的要求也比较严格，会备足很多意豆进行养豆，到合适的风味期才开包使用。7月份开业的时候，因为豆子消耗太快，还停业一周，用来醒豆和调整店内产品。成都缝纫机咖啡老板安迪告诉我，他最近多用埃塞俄比亚和哥伦比亚两个产区的豆子，他一般会选择风味明显有辨识度、甜感突出一点的生豆，采用24小时烘焙，“前一天烘焙今天所用豆子，卖完就关门”。图源大众点评4. 设外摆椅子，让咖啡回归“街头感”由于店面面积小，店内除了操作间，只能容下一两个座位，很多咖啡小店街边一排摆了很多椅子供客人坐，有种“整条人行道都是我的咖啡馆”的街头感。这样一来，喝咖啡的氛围感十足，互不认识的顾客都能不自觉聊起天来。而且节奏快，更自由。顾客到店，点完咖啡，打包好拿走，整个过程节奏很快。想要在店内饮用的顾客，可以选择在店内或户外的露天随意而坐，很有体验感。顾客可以在户外随意而坐，图源大众点评5. 注重顾客体验，复购率能到70%~80%这些小店，不忙的时候老板都会主动和顾客去聊天，或讲解咖啡，或征询意见不断改进。在福州Lim Cafe，咖啡师在点单时耐心的介绍每一杯产品的风味以及思路，以便顾客选到心仪的饮品；为了保证产品本身的风味，还会和客人特意说明DIRTY类产品只能堂食；出品时还会讲解这杯咖啡的特色。福州Lim Cafe，图源大众点评成都的缝纫机咖啡老板安迪告诉我，他们的复购率达到70%左右；福州Lim Cafe的大众点评评论中也有82%愿意再来。6. 细节“随意但不缺温度”通过和咖啡馆老板聊天，以及网友在各大平台的评价，发现了这些小店不乏很多令人温暖的细节之处。比如南京的IU CAFE，会自制桂花酱和自制干花送给顾客，并且无偿给顾客加奶，浓度和甜度可以任意调节。这种“随意但是不缺温度”的细节，总能让人舒适和温暖。7. 老板就是门店的IP这些极致小店，一般只有一两个店员，老板身兼多职，咖啡师、收银员、服务员、研发、搬运工等为一体。老板身兼多职，图源大众点评他们大多之前都是咖啡师或者从事与咖啡相关，但是在他们身上，都有一种对咖啡品质追求的较真劲儿，比如成都缝纫机咖啡和福州Lim Cafe，如果老板认为今天的豆子状态一般，就会马上歇业。缝纫机咖啡还会因为前一天烘焙的咖啡豆有限，一般卖完200杯左右就关门，很多时候下午三四点就歇业了。“超小咖啡馆”，是独立咖啡馆里的一个另类。欧美的街头咖啡文化，大多由这样的小店组成。manner的第一家店，也只有2平米，如今已经发展成国内知名的连锁咖啡品牌。其实总结下来，所谓“神一般的小店”，无非是把空间做到极致的小，又致力于把产品和口碑做到极致的好。

“临床需求迫切”、“不稳定供应”、“非法购药” ，“铜娃娃”们怎一个“

让“铜娃娃”们有药可用！“在全世界7000~8000多种罕见病中，严格来讲，真正有效的罕见病药物仅5%左右。在少有的药物中，中国罕见病用药面临着更加严重的困境，如知识产权问题、怎样引进的问题以及引进后的可及性问题等。”近日，全国政协委员、北京医学会罕见病分会主任委员丁洁在葵花药业引入两款儿童罕见病用药发布会上表示。上述提到的两款药物是葵花药业从印度药企瑞迪博士引进的已在境外获批上市的儿童罕见病药物，目前双方也已达成战略合作。据了解，两款药物中，“氨己烯酸散”用于治疗婴儿痉挛症（IS）；“盐酸曲恩汀胶囊”，用于治疗儿童威尔逊病（Wilson，又称“铜娃娃病”），并成为国内首个引进治疗“铜娃娃病”的药物。在业界看来，一直以儿童用药为主的葵花药业此次引入两款儿童罕见病用药，这将更好地改善中国儿童用药的现状。实际上，罕见病用药存在一直“诊断难、买药难、用药贵”的困境，对于原本药物就少的儿童用药就更甚。与此同时，此次葵花药业引进罕见病儿药还有着深刻的背景，即一方面是迫切的临床需求，另一方面则是不稳定的供应以及潜在的非法购药风险。01缓解罕见病用药紧缺“铜娃娃”指的是肝豆状核性变，这是一种因为铜沉积引起的病变，这种病变广泛的分布在体内各脏器，并且在早期多数没有什么症状，随着铜的蓄积增多，会出现精神系统的异常、肝病、肝硬化、溶血以及其他例如肾结石、巨人症等症状。目前在国内，一般住院治疗都是注射二巯丙磺钠，通常称之为“打排铜针”。但据行业内媒体报道，由于厂家工艺改造和搬迁，治疗肝豆病二巯丙磺钠持续缺货，在2020年出现过药物紧缺现象。据国家药监局官网数据显示，目前国内有二巯丙磺钠注射液的批文有四家，其中上海万巷制药为唯一的原料药厂家，后经过呼吁原料药厂已经正式拿到国家药监局的批文。葵花药业相关负责人也表示，引入上述印度药企“铜娃娃”药物，也是因为发现市场存在的问题，药物生产厂家少、价格低，药物断供、停产时有发生。婴儿痉挛症是一种比较复杂的癫痫综合征，在早期可能会出现反复的抽搐，抽搐停止以后可能会留有神经系统的一些症状和体征，比如说出现了运动发育落后，智力发育的落后，肢体的瘫痪，甚至会转化为其他的类型癫痫。典型的临床表现就是出现鞠躬、点头、闪电一样的痉挛，随着孩子抽搐次数的增加，智力水平会越来越差。这种癫痫综合征治疗起来是比较困难的，通常联合多种抗癫痫的药物进行治疗。据了解，婴儿痉挛症目前国内没有更好的药物，很多医生都表示，没到一定程度最好不吃药的，因为都是镇定药对婴儿大脑有所影响。葵花药业相关负责人向21世纪经济报道记者表示，此次引入的两款印度药企药物在安全性、有效性方面都更有保障。其中，盐酸曲恩汀胶囊适用于青霉胺不能耐受或用青霉胺复发的肝豆状核变性患者。国外推荐用于有轻、中、重度Wilson患者以及不能耐受青霉胺的Wilson病患者。而且口服剂型比注射剂依从性更高，二巯丙磺钠注射液适用于轻，中度患者。这款药也是国际指南推荐以及欧洲儿科胃肠病学、肝病学和营养学会(ESPGHAN)推荐使用。而氨己烯酸是目前获得各国监管部门认可的治疗IS的唯一药物；国内缺乏有效药物：目前主要采取激素冲击和维持治疗，但治疗情况不佳；目前治疗IS的安全性和有效性是医生考虑的重点，激素治疗疗效欠佳，且副作用明显（哈尔滨医科大学第一附属医院患者的药物均需家属从香港购买）。“此次葵花药业引进的氨基烯酸散相对同类型片剂来说，散剂服用依从性以及适应人群对产品的需求度和接受度都会更佳。”葵花药业相关负责人表示。据了解，此次合作中，葵花药业将负责该药物在中国的进口和本地销售、营销和分销工作。瑞迪博士将利用其在罕见病领域的专业知识和经验，生产“氨己烯酸散”，将其出口到中国，并负责该药物在中国的注册。02 “临床需求迫切”&“非法购药”作为印度较大的仿制药企业，瑞迪博士为何布局中国罕见病市场？瑞迪博士中国区总经理沙伊斯科玛（下称“沙伊斯”）向21世纪经济报道记者表示，近几年来，中国医疗改革给了仿制药机会，加速了仿制药一致性评价，获得一致性评价的仿制药在市场上竞争，有着疗效和价格双重优势。除了仿制药竞争优势的考量，此次葵花药业引进罕见病儿童药还有着深刻的背景，即一边是迫切的临床需求，另一边却是不稳定的供应以及潜在的非法购药风险。中国社会福利基金会主任邱中萍指出，罕见病患者用药问题一直是困扰世界的医学难题。一方面是罕见病用药的紧缺，另一方面是庞大的罕见病儿童患者。在常用药缺乏儿童剂型的情况下，罕见病儿药是一药难求。从企业层面看，研发投入与产出之间也存在着矛盾。沙伊斯直言，罕见病药物研发投入很大，患者很少，但仍需要高成本维持生产线，是罕见病的难题。葵花药业集团总裁关一表示，我国有一部分罕见病用药的厂家，但由于各方面的问题经常出现断供现象。由于供应不稳定，患者用药断断续续，实际上加大了患者对药品的需求。此外，非法购药途径也存在着安全问题。关一认为，代购不仅有可及性的问题，还有安全性的问题，包括是否有假药、劣药或者过期药以及运输过程中产生的药品安全问题。据报道，11月下旬，河南郑州一位母亲为救自己患罕见病的儿子，因国内没有销售罕见病药物“氯巴占”，只能从海外代购，后因涉嫌走私贩卖毒品被采取取保候审措施，最终检方决定不予起诉。在罕见病药物难求的形势下，沙伊斯认为，这次首款罕见病用药引入中国市场，不仅可以发挥双方技术资源的优势，也能在中国本土加速推广罕见病用药落地，并在全球范围内缓解罕见病用药紧缺的现状。那么引进这两款药物，对葵花药业有什么影响？对此，葵花药业集团战略管理部总经理谭磊表示，对践行企业使命、履行社会责任会有帮助，但在经济回报方面没有重点考虑，因为罕见病的患病率较低，产品销量少。葵花药业战略部门副总经理李晓向21世纪经济报道记者指出，后续推进中，除了公益活动，葵花药业也会将产品推广到更多医院，更加方便患者。此外，也会提供给患者线上和线下药店等多种渠道，解决患者的购药难题。此外，李晓也表示，在相关产品上市后，将举办各层级的罕见病学术研讨会，普及罕见病知识，助力罕见病在临床的诊断率提升。03加速罕见病用药在中国市场的落地和推广根据最新数据，目前全球罕见病种类已近7000种，占总疾病的10%；全球约有3亿名罕见病患者。中国的罕见病患者超过2000万，其中发病率最高的是儿童，每年新出生的罕见病患儿超20万。丁洁援引数据称，目前我国已知的罕见疾病有六七千种，大约80%的罕见病是由遗传因素导致的，50%的罕见病在儿童期发病，有30%的罕见病患者5岁前去世。然而，面对如此庞大且紧急的罕见病用药需求，缺医少药现状却依旧明显，中国乃至全世界仍面临着误诊率高、购药贵、购药难等一系列难题。对于罕见病误诊问题，丁洁称，在曾做过的研究中，一个罕见的肾脏病病例最长误诊时间是33年。这33年中，患者误用了许多药物，遭受了很多药物带来的作用。《2019年中国罕见病综合社会调查报告》显示，全球有42%的患者表示曾经被误诊过，有40%的患者确诊时间长达1年以上。据统计，我国罕见病患者平均确诊所需时长为1-3年。对此，谭磊分析称，北上广的个别医院可能对罕见病的诊断会有足够的把握，但其他城市和省会级医院基本没有这样的诊断能力。丁洁认为，由于患病群体人数较少，国内相应的医疗保障体系尚不完善，相关药物因不能批量生产，要么在国内购买不到，要么价格特别昂贵，这使得很多患者面临着无药可医的窘迫境地，很多患病家庭也因病致贫，面临着沉重的经济负担。在此形势下，国家相关部门从政策等层面进行着尝试和努力，力图改善我国罕见病患者用药现状。2018年5月，国家卫健委联合科学技术部、工业和信息化部、国家药品监督管理局和国家中医药管理局发布了中国《第一批罕见病目录》，共涉及121种疾病。罕见病药物进医保的进程也在加快。前不久公布的2021年医保谈判结果显示，又有7个罕见病治疗药物被纳入新版医保目录，罕见病患者用药可及性将进一步提高。自2018年成立以来，国家医疗保障局每年一次动态调整医保药品目录，罕见病用药也在调入之列。截至目前，国内共有60余种罕见病用药获批上市，其中已有40余种被纳入了国家医保目录，涉及25种疾病。同时，通过对罕见病药品谈判准入，罕见病用药价格大幅降低。国家医保局副局长李滔在会上介绍，2021年共有7个罕见病药品谈判成功，价格平均降幅达65%。在审评审批上，临床价值导向成为罕见病药物优先审评审批的重要考量。据上述报道，近年来，我国对罕见病治疗药品实施优先审评审批。国家药品监督管理局将具有明显临床价值的防治罕见病的创新药和改良型新药纳入优先审评审批程序。据国家药品监督管理局副局长陈时飞介绍称，在所有药品上市申请中，罕见病药品审评审批时限最短。2020年，新修订的药品注册管理办法明确了将具有明显临床价值的防治罕见病的创新药和改良型新药纳入优先审评审批程序，对于临床急需的境外已上市境内未上市的罕见病药品在70日内审结。陈时飞说，国家药监局会同国家卫生健康委联合发布关于临床急需境外新药审评审批相关事宜的公告，遴选发布了三批临床急需境外新药品种名单，鼓励企业申报。三批遴选发布的81个药物中，罕见病治疗药品超过一半。目前，已有26个罕见病药物通过临床急需境外新药专门通道获批上市。而对于此次引进的两款罕见病儿药，李晓指出，葵花药业会积极推动包括罕见病药物在内的临床急需药品进入医保。未来也会不断丰富儿药的产品管线，提升儿童药专业领域的竞争力。沙伊斯则表示，未来瑞迪博士将继续与葵花药业等有优势的制药企业开展更加深入的合作，加速罕见病用药在中国市场的落地和推广。

期货业重磅！风险管理公司新规发布，明确四条监管红线，连续6个月不达标取

新规的正式出炉，意味着监管开始对期货风险管理公司进行严格的资本约束和风险监控，期货风险管理公司也将告别野蛮生长，进入高质量发展阶段。2021年即将收官之际，期货业又一重磅政策出炉！12月24日，中国期货业协会发布实施《期货风险管理公司风险控制指标管理办法（试行）》及配套文件。新规明确了四大监管风控指标，即风险管理公司的净资本不得低于人民币1亿元、风险覆盖率不得低于100%、净资本与净资产的比例不得低于20%、流动性覆盖率不得低于100%。同时，新规要求风险管理公司应当按月报送风控指标报表；连续6个月不达标，中国期货业协会可以取消设立备案，并给予24个月的过渡期；自《办法》施行后第13个月，风险管理公司各项风控指标达到规定标准的比例应不低于80%。新规的正式出炉，意味着监管开始对期货风险管理公司进行严格的资本约束和风险监控，期货风险管理公司也将告别野蛮生长，进入高质量发展阶段。四大风控监管指标：净资本不低于1亿元，流动性覆盖率不低于100%近年来，期货风险管理公司数量逐年增加，各项业务规模增长迅速，已成为期货行业服务实体经济尤其是中小微企业的重要载体。作为期货公司的一项创新业务，风险管理业务在快速发展的同时，也有期货公司在业务开拓过程中较为激进，引发了一些风险事件，一度引发市场关注。这使得建立一套系统的、可量化的风控指标体系，实现对风险管理公司的资本约束和风险管理,提升风险监测监控能力显得非常必要与迫切。今年8月，中国期货业协会就风控指标体系向全行业征求意见，并组织全部风险管理公司进行了数据测算；11月再次就《办法》及《计算说明》向监管部门、系统单位、会员单位等征求意见。12月24日，中国期货业协会发布实施《期货风险管理公司风险控制指标管理办法（试行）》及配套文件。具体看来，风险控制指标体系包括4个监管指标和13个观测指标。其中，新规明确了四大监管风控指标，即风险管理公司的净资本不得低于人民币1亿元、风险覆盖率不得低于100%、净资本与净资产的比例不得低于20%、流动性覆盖率不得低于100%。各项风控指标的预警标准为规定标准的120%。以观测指标涵盖杠杆类、财务类和资金分配情况三类，不设具体监管标准，旨在补充了解公司的整体情况。同时，新规要求风险管理公司应当按月报送风控指标报表；连续6个月不达标，中国期货业协会可以取消设立备案。当风险管理公司进入风险预警期时，要求期货公司督促风险管理公司采取措施控制风险，改善风险控制指标。新规还设置阶梯式过渡期安排。风险管理公司风控指标不符合规定标准的，给予24个月的过渡期，自《办法》施行后第13个月，风险管理公司各项风控指标达到规定标准的比例应不低于80%。中国期货业协会有关部门负责人称，《办法》主要遵循以下原则：一是既综合反映公司整体的风险情况，又体现不同的风险类型；二是采用金融机构通行的净资本监管理念，突出风险管理公司服务实体经济的业务特点，鼓励风险管理公司在防控风险的前提下有序发展；三是强调风控是一项系统性工作，母子公司均应尽职履责。此外，中国期货业协会要求各风险管理公司应按规定通过中国期货业协会“自律服务系统-XBRL数据报送”端口报送各月风险控制指标报表。此外，各风险管理公司应于2022年2月28日前，报送2021年7月至12月各月报表；2022年1月报表报送时限同步延长至2022年2月28日。风险管理业务仍然增收不增利，但未来有望成赚钱利器中国期货业协会最新一期风险管理公司经营情况报告显示，截至 2021年10月31日，共有91家期货公司在中国期货业协会备案设立94家风险管理公司，其中有91家风险管理公司备案了试点业务。今年前10月，期货风险管理公司的业务收入为2187.95亿元，较去年同期增长38%；净利润为19.09亿元，同比增长159%。整体来看，期货风险管理公司业务规模和利润都有提升，但仍处于增收易、增利难的尴尬境地。12月5日，证监会副主席方星海在2021年国际期货大会上提到，要大力支持期货风险管理公司发展，并指出下一步要大力支持期货风险管理公司发挥服务中小企业的特色和优势，在规范的基础上支持优质公司加快发展，加快形成一批场内外、期现货联合运作的具有竞争力的公司。中国期货业协会有关部门负责人表示，《办法》及《计算说明》的发布实施，可以帮助风险管理公司加强对整体风险、各业务条线风险以及市场、信用、操作、流动性等各类风险的监测，促进公司提高资本实力和风险控制能力，有助于引导风险管理公司更好地发挥服务实体经济特别是中小微企业风险管理的作用，引领期货公司向衍生品综合服务商转型，实现行业高质量发展。在政策法规的正式落地以及监管的大力支持下，期货公司风险子公司有望迎来新的发展机遇。以行业龙头永安为例，今年上半年，永安期货的风险管理业务收入157.04亿元、利润1.81亿元。自2019年以来，永安期货的风险管理业务营业利润由1.01亿元提升至1.81亿元，营业利润率由0.49%提升至1.15%，占公司总营业利润比重由8.6%提升至22.9%，风险管理业务已成长为重要利润来源。永安期货总经理葛国栋此前表示，未来永安期货的风险管理业务将逐渐向“平台化、金融化、互联网化”方向发展，继续作为服务实体的关键抓手，继续为产业客户提供一流的衍生品风险管理服务。显然，风险管理业务已经成为龙头期货公司最核心的竞争力之一，因为风险管理业务规模庞大，利润率的轻微变动会对净利润产生重大影响，风险管理业务也更能体现期货公司的专业能力，未来将成为期货公司的重要利润来源。

一个哭丧婆的40年

哭丧乃儒家礼仪之一，是丧葬习俗的一大特色，出自周礼，源于汉代。它以哭的形式寄托亲人离世的哀思，以唱的方法展现离世亲人的生平事迹。哭丧贯穿丧礼全过程，按民间旧俗，死者出殡时，倘若没有足够的哭声相伴，其子孙后代便会被乡邻视为不孝。随着时代的变迁，为避免不会哭的尴尬，赢得大孝子的美名，孝子贤孙们便花钱请人代为哭丧。由此，诞生了“哭丧婆”这一特殊职业。一我第一次遇见哭丧婆，是在十六年前我奶奶的丧礼上。我家住在长江下游南岸，脚下的土地由长江泥沙淤积而成。上世纪20年代后，南通、海门、如皋、崇明、靖江及江南内陆等地的失地、少地农民，纷纷拖家带口，“穷奔沙滩”，来这里买田、安家。我爷爷便是其中之一。这一片新大陆统称“沙上”，这一带新居民统称“沙上人”。近百年来，“沙上人”玉石杂糅，博采众长，逐渐形成了具有“沙上”地域特色的风俗习惯。丧葬习俗既传承了苏北的传统，又融入了江南的元素。按沙上的丧葬习俗，老人去世后一般守孝五天，也有守孝三天或七天的，称“搁五朝”“搁三朝”“搁七朝”，视老人去世的时辰、出殡的日子以及丧家的家庭条件而定。我奶奶去世后是“搁五朝”，一场“持久战”，“五朝”搁下来，每天二三十桌流水席，多花费了钱不说，从早到晚，不是迎来，就是送往，不是叩头，就是跪拜，子女、晚辈们一个个累得够呛。奶奶出殡的前夜，亲戚、乡邻们都来守夜。大伙儿都说奶奶这辈子不容易。是啊！奶奶十九岁嫁给我爷爷，成了我大姑和父亲的后妈。她四十岁那年，我爷爷突发脑溢血去世，就成了寡妇。在以后的日子里，奶奶孑然一身，咬牙坚持，把一个个孩子拉扯大，帮一个个子女成了家。帮忙操持丧礼的领头人——“队长”，应我几位姑妈的要求，请来一位哭丧婆——当时在我们本地，丧事请哭丧婆才渐渐兴起，以显得丧事隆重些，来的人也多。哭丧婆姓陈，家住离我家大约三十里地的另一个乡镇，看上去四十五六岁的样子，脸大嘴阔，相貌平平。由她身上穿着的浅黄色外套、藏青色裤子以及胶鞋上残留的黄泥斑推测，她一整天都在地里干活，就是一位普通的农村妇女，哭丧不过是她赚点外快、贴补家用的副业。她手持一条类似道具的白毛巾，找了一个小板凳，在我奶奶的灵前坐下，猫着腰，垂着头，眼神躲躲藏藏，尽量不抬头看人，透着明显的自卑感。陈婆的表现，我完全可以理解，因为那时代人哭丧毕竟不是件体面的事，如果不是迫不得已，一般人谁会干这个。她来我家前已做了些功课，对我奶奶的身世有了大致的了解。晚辈们纷纷掏钱，多则三十元，少则十元，请她哭诉衷肠，聊表孝心，类似于在歌厅点歌。收了谁的钱，代谁哭，她都心中有数。哭丧时，时而有泪，时而无泪，就看她入戏的深浅。轮到代我哭丧时，她先酝酿了两三分钟。相伴着身子向后往前一仰一倾、毛巾由下而上一甩一收等动作，神色转瞬即悲，紧接着开了腔：“奶奶哎！我的亲奶奶哎！……您一生吃苦，那个苦，深似海啊！您一生操劳，那个劳，重如山啊！……您苦尽甘来，正当享福的辰光啊，却弗声弗响地走了！我的亲奶奶哎！您对大孙子的好，大孙子弗会忘记啊！有颗糖舍弗得吃，留给大孙子；有只饼舍弗得吃，留给大孙子；有块肉舍弗得吃，留给大孙子……今朝，大孙子有出息了呀！您要吃啥呒得啊！您要穿啥呒得啊！……您说走就走了，您叫大孙子如何报答您啊！……叫一声，哭一声，任凭孙儿泪流干，奶奶一去弗回头；任凭孙儿千呼唤，奶奶呒了答应声！……”陈婆的哭丧，似泣如诉，婉转起伏。在蹩脚的普通话中夹杂些方言，使哭丧更接地气，平添了几分亲和力，没人听不懂，无人不伤悲，尤其是我这个当事人，不觉悲从中来，眼泪“哗哗哗”流了一地。这一个夜晚，陈婆接了二十多个单子，每单平均用时七八分钟，持续了两个多小时，用眼泪、感情和沙哑的嗓音换取了差不多三百块钱。离开时，她虽神情漠然，略显疲态，但脚步是轻快的。二此后，除陈婆外，我先后见过七八个哭丧婆，都是在长辈和本村老人去世的丧礼上。这些哭丧婆与陈婆大同小异，虽说有时也真流泪，但表演的成分占了多数，哭丧的专业水准并不太高，因而也就没有留下深刻的印象。直至大前年，我一位六十八岁的远房堂兄去世，一个姓何的哭丧婆，用她非常“专业”的水准将我折服——她的哭丧在本地业界堪称一绝，她要是说第二，估计没人敢说第一。远房堂兄出殡那天，按沙上习俗，举行了较为隆重的丧礼。早上七点多，何婆拎着一只泡了胖大海的玻璃水杯，一瘸一拐，一摇一摆，来到现场。身后跟着包括“军乐队”在内的一大帮人。所谓的“军乐队”，与“军乐”浑身不搭界，是民间一种比较通俗的称谓，一般由十到二十人组成，有男有女，有老有少，通常配有唢呐、长管、单簧管、萨克斯管、圆号、小号、大鼓、小鼓、擦等乐器。乐器的配备视“军乐队”组成人员的特长而定，其中不乏学艺粗浅、装模作样的滥竽充数者。这些人统一穿着不伦不类的“礼服”，头顶大盖帽。演奏的曲调有《南无阿弥陀佛》《真的好想你》《送别》《别亦难》《为了谁》《世上只有妈妈好》等，以烘托丧礼的悲情气氛。除此之外，他们也兼带干一些搭棚、抬棺之类的杂事。何婆在与丧家就某些事项、相关流程作了交代和沟通后，便紧锣密鼓地开始了丧礼的各项准备工作。何婆约摸六十出头，头发黑得夸张，明显染过。额前斜斜飘着三四绺刘海，皮肤微黑，颧骨高耸，鼻梁扁平，唇角勾起，耳垂挂着一副扎眼的金耳环。她身形敦实，不高不矮，穿一件紫蓝相间的小格子羊毛短大衣。要说她与农村同龄老太最大的不同之处，除腿有残疾、脸上的褶子稍微多了些外，便是那双透着坚毅、威严、冷艳的三角眼——这让她看起来有点像童话故事里的巫婆。我见冰棺上印着的“何阿婆殡葬服务有限公司”，看来她应该是公司的实际掌门人。何婆他们提供灵棚搭设、灵堂布置、遗体更衣、殡葬用品、丧礼主持、乐团吹奏及冰棺、车辆租赁等一条龙殡葬服务。收费标准视服务项目、服务时长、服务等级而定，列出服务菜单供丧户勾选。整体上分上等、中档、普通三个等级，最贵的要四万多，中档的三万左右，普通的一万到一万五，不包括酒菜。因为价格相对公道，服务周到细致，公司口碑还不错，成了本地业界的翘楚，生意红火、广受青睐。“阿婆，我看您忙了一大早，累得够呛，您歇会儿。”远房堂兄的女儿见何婆脸上冒汗，拍了拍她的肩——她这次选的是中档服务。“不累，不累，必须严格按程序来，不能出一点差错。”何婆朗声回道。“只要过得去就行了，我们不会怪罪您的。”远房堂兄的女婿起身说了这么一句。“这哪行啊？可不能马虎。”何婆抬头，朝女婿笑笑，随后又忙开了。三八点整，伴着“军乐队”吹奏的序曲，见死者生前的亲朋好友及晚辈等差不多到齐了，且准备工作业已停当，丧礼正式开始。整场仪式由何婆担任主持兼哭丧。只见何阿婆手持麦克风，清一清嗓子，整一整衣衫，瘸腿走向场地中央，背对灵堂，左右一顾一看，四周一张一望，冷冽的眼神如寒星闪过，人群霎时鸦雀无声，一派肃穆。何阿婆在提示“不得嬉笑喧闹、不得接听电话、不得随意走动”等几条注意事项后，宣布丧礼开始。旋即，一声声宏亮、拖长的哭诉，从天而降，如雷贯耳：“啊呀呀，我的亲爸哎、哎、哎……水有源头树有根，天下唯有我爸亲。您把女儿养育大，女儿不忘爸的恩。您二十八岁生了我，一晃将近四十年。生了我，您好比心头心花开；生了我，您好比仙女下凡来；生了我，您好比地里长金块。您视我心肝疼爱我，您视我元宝捂着我，您视我风筝放高我，您……生前教子成大器，三经寒松含露泣。女儿哭得肝肠断，可怜我爸成亡人。阎王不肯放人回，黄泉路上慢慢行……”沉浸于哭丧中的何婆，时哭时唱，时站时跪，其神色表情，体态身段，俨然戏剧舞台上的旦角。她以死者女儿的口吻，哭诉了死者的生平、为人和功德，包括出生的时日、童年的遭遇、少年的苦难、青年的磨砺、壮年的打拼以及事业发展的起起落落，还不忘抒发其对关爱家人的点点滴滴……一件件往事、一个个细节，如数家珍，娓娓道来，既脉络清晰，又有血有肉，让在场的每一位听众，老的，小的，男的，女的，泪点高的，泪点低的，熟识死者的，不熟识死者的，无不潸然泪下、悲戚动容。何婆的哭丧之所以能达成如此惊人的“孝果”，我觉得原因有三：一是接地气。她所哭唱的死者生前每一段过往，都是普通人真实生活的细枝末节、鸡毛蒜皮，让有些阅历的听众感同身受，仿佛一些事就像发生在自己身上，具有较强的渲染性和“杀伤力”，以至于在别人的故事里流自己的眼泪。二是韵味足。她天生一副好嗓音，音量高，音域宽，音色美。整场哭丧，调子时缓时急，忽高忽低，哀婉悠扬，一气呵成。转腔换调时，收放自如，变幻无穷。忽而拔个尖，像一线钢丝抛入天际；忽而沉入谷，如一条小溪潺潺流淌。短时间内，几经转折，周匝数遍。瞬间，声音越来越低，越来越细，似乎听不见了。在场的每个人都屏神静气，不敢发出任何声响。大约静止了一分钟，仿佛有一丝声音从地底下冒出来。这一丝声音冒出后，忽又扬起，似烟火飞天，像群鸟啁啾，如大珠小珠落玉盘……听完她的哭丧，我忍不住惊叹——高手就在民间，这老太太的哭功好生了得！只可惜一副好嗓子用在了哭丧上，若是学了评弹、戏剧，得奖也不是难事。三是文采好。她吐字清晰、善用修辞、表意贴切，从她口中飙出的文句，大多对仗工整，捎带韵律。此外，哭丧中所涉及到的年月、死者长辈及晚辈的姓名，甚至是死者所患病症的学术用语、用药名称以及死者生前从事工作的专用名词，皆毫无差错，精准拿捏。若不是事前精心备课，怎能达到如此境界？足见她的用心，令人佩服。悲声难挽流云住，哭音相随野鹤飞。何婆的哭丧总共持续了约一小时二十分钟。在这段时间内，何阿婆诉清死者的苦，表完生者的愿。此环节是整场丧礼的重头。我姑且称之为第一篇章——“礼颂”。四在稍停歇五分钟后，紧接着开始的是第二篇章——“敬佑”。这个篇章以唱和的形式呈现。在“军乐队”的伴奏中，何婆摇头晃脑，起头领唱：“今日别尘世，升仙上天堂；在天念人间，福佑众安康。一佑长辈寿比南山福绵长！南无阿弥陀佛”。众人应和：“一佑长辈寿比南山福绵长！南无阿弥陀佛。”“今日别尘世，升仙入天堂；在天念人间，福佑众安康。二佑乡邻合家安康万事兴！南无阿弥陀佛”。众人应和：“二佑乡邻合家安康万事兴！南无阿弥陀佛。”“今日别尘世，升仙入天堂；在天念人间，福佑众安康。三佑朋友财源广进生意旺！南无阿弥陀佛”。众人应和：“三佑朋友财源广进生意旺！南无阿弥陀佛。”……如此反复，从长辈到乡邻，从乡邻到朋友，从朋友到同事，从同事到亲戚，从亲戚到妻子，从妻子到女儿，从女儿到……直至“十佑”，待众亲友依次敬好三柱香，“敬佑”才算完毕。整个过程有唱有和有伴奏，相比于前第一篇章的哀婉，在庄重之中夹杂了些热烈、欢快的气氛。随后，开启第三篇章——“永别”。何婆继续主持，在一阵吹吹打打后，由死者唯一的女儿致悼词。女儿从985高校毕业，现供职于某民营银行，担任某分行副行长，因见识广、能力强、口才好，致悼词的水平，明显比一般人高出一两个档次，既字正腔圆，又声情并茂，赚取了亲友不少眼泪。致悼词完毕，在“军乐队”哀婉的吹奏曲中，亲友们整齐列队，依次走到死者灵前，虔诚叩首跪拜，然后绕遗体一周，表达依依不舍之情。此时，死者的女儿、女婿则长跪一旁，行答谢礼。丧礼前后三个篇章，总时长约两个多小时。此时，准备送死者去火化的亲友以及何阿婆、“军乐队”成员等先用午餐。相伴着酒菜上桌，香气四溢，原本浓郁的悲伤也就淡了许多，原本悲情的人们，瞬间活跃开来。见时辰已到，何婆招呼死者的晚辈至灵前行最后的跪拜礼。之后，撤掉灵堂，收起白幛。数位男性“军乐队”成员，在礼炮声中，起棺装车。待送死者最后一程的晚辈、亲友都上了大巴，车队缓缓启程，驶向死者人生的最后一站。参与了整场丧礼，领略了何婆的风采，让我对哭丧这一职业有了深究的兴趣。从殡仪馆返回时，我特意上了她和“军乐队”乘坐的那辆中巴车。“何阿婆辛苦了，各位辛苦了！”我主动与何婆套近乎，她并不搭腔，转头朝我微微一笑。在听了旁人对我的介绍后，她朗声应道：“辛苦？不辛苦，命苦！”之后，我们聊开了。晚上吃丧饭时，我斟满酒杯，又与何婆他们挤在一桌。“不辛苦，命苦！”这句话不停地在我脑中闪回。经与何婆和她的同行们的交谈，我知晓了这个女人鲜为人知的不凡身世。五何婆生于一户普通农家。她父母重男轻女思想特别严重，一心想要个儿子延续香火。然而，天不遂愿，十余年内，接连生下五个孩子，没一个是带“把”的。尽管希望一次次破灭，但何婆的父母依然不死心，四处求神拜佛，求医问药，期盼接下来能生个儿子。何婆母亲再一次怀孕后，请来人掐指一算，对方信誓旦旦地说，这回要不是儿子，他的姓倒着写。在一个冬日的傍晚，何婆父母在满怀的期待中，迎来了“儿子”的降生。兴冲冲掰开婴儿双腿，定睛一看，婴儿不带“把”不说，左腿明显比右腿细了一圈、短了一截。何婆父母气得吐血，连死的心都有了。绝望之余，把女婴丢弃一旁，任其啼哭，既不喂奶，也不包裹。到第二天清晨，见女婴没了气息，便狠心丢入马桶。何婆奶奶拎马桶到粪坑，正欲倾倒时，看见女婴身子一扭，冻得发紫的两只小手，挣扎着朝天空挥舞了一下。“阿弥陀佛！阿弥陀佛！……”毕竟是一条人命啊，何婆奶奶怜悯之情顿生，边嘀咕边把女婴抱起来，裹入怀中，抱回家中。过了一些时间，被温暖的女婴又发出了猫叫似的哭声，奶奶赶紧把女婴裹进被窝，继而，给她喂食米汤。“能养活吗？养活了又有啥用？扔了算了！”父亲见了，狠狠丢下这样一句话。“你们不养我养！”奶奶愤懑道。女婴命大，活了下来，大字不识一箩筐的奶奶，给女婴取名何怜妹——这就是何婆的大名。苦命的何怜妹自小与父母分开过，跟奶奶吃住在一起。不知不觉中，长大了。苦命人，天不负，小学没读完的何怜妹，懂事又聪明，有着不同常人的坚韧性格。1979年何怜妹十九岁时，相依为命的奶奶撒手人寰，走完了人生七十六个年头。在奶奶的丧礼上，何怜妹悲不自禁，痛不欲生，哭诉着自己的身世以及奶奶含辛茹苦养育、疼爱自己的每一个细节，哭得死去活来，让每一位乡邻亲友跟着抹泪，更让他们对这个孩子刮目相看——想不到这孩子如此重情、如此会哭，简直是个天才，将来必定有出息。奶奶去世大半年后，本村一位三十多岁的泥瓦匠在砌烟囱时摔了下来，当场丧命。面对飞来横祸，泥瓦匠的妻子经不住打击，昏倒住院。泥瓦匠出殡那天，帮忙办丧礼的乡亲们见泥瓦匠一双年幼的儿女木然跪在灵堂，一声不吭，急了：“你们倒是哭啊！哪怕哭几句也好……”两个孩子对生离死别没什么概念，两眼露着恐怯，这边看看，那里瞧瞧，再怎么劝也哭不出来。情急之下，“队长”把何怜妹从人群中请出来，让她代为哭丧。何怜妹瞥一眼两个可怜的孩子，内心一阵翻江倒海，旋即梨花带雨，哭声震天，把悲哀气氛推向了高潮，给了死者最好的告慰。其实，旁人有所不知，面对死者两位年幼的孩子，刚失去奶奶的她，推人及己，内心的伤悲如何能抑？这一次，何怜妹以自己出色的表现，再次证明了“实力”。或许是因为看到代人哭丧潜在的市场需求，或许是因为发现何怜妹是个难得的人才，或许……几天后，某“军乐队”的头头亲自登门，请何怜妹入伙。是否入伙？何婆那时一时还真拿不定主意。她知道，代人哭丧的营生，在旧社会有人干，可干这营生的都是些孤苦无依、穷途末路、实在活不下去的人。1949年后，代人哭丧连听都没听说过。本村泥瓦匠去世，她代其子女哭丧，只是应个急，真把这事当作生计，会不会遭人耻笑，今后嫁不出去？会不会辱没祖宗，在人前抬不起头来？会不会违反法律，被抓去坐牢？会不会……何怜妹转辗反侧，夜不能寐。在苦思冥想了三天三夜后，考虑到奶奶已经去世，自己孤身一人，爹不亲娘不爱；考虑到自己腿有残疾，种地不利索，工作不好找，何怜妹最终拿定了主意，答应试试。这一答应，便让自己成了本地解放后以哭丧为生的第一人。有了第一个，便有第二个、第三个……此后，本地以哭丧为生的人渐渐多了起来，最多时有三十多人。六之后，何怜妹跟着“军乐队”走村串户，干起了“哭丧婆”的营生。一段时间下来，通过反复揣摩和苦练，她练就了结合流行歌曲或戏曲曲调即兴填词哭唱的本领。尽管如此，起初，生意并没有预想的那么好，有一搭没一搭的，一个月也就哭个两三场，赚取六七十块钱，勉强糊口。直至上世纪90年代初，一夜之间，生意突然好了起来，请何怜妹哭丧的丧户越来越多。每接一单生意，何怜妹视丧户的家庭条件，收费五十到一百元不等，一年下来的收入少说也有一两万元，比一个农民的年正常收入高出十多倍，比一个手艺人的年正常收入高出五倍多。虽说钱挣得不少，那时人的思想观念还不够解放，何怜妹尽管付出很多，嗓子每天火烧火燎地疼，但常遭人鄙视，白眼没少捱、委屈没少受，自觉低人一等。何怜妹攒够了钱，推倒奶奶留下的平房，建起了一幢两上两下的小楼。种得梧桐树，引得凤凰来，何怜妹三十一岁那年，经人牵线，嫁给了邻村一位四十多岁的鳏夫，第二年生下一个胖小子，拥有了一个幸福的家庭。原本与何怜妹走动不多的父母和五个姐姐，见她有出息了，争相巴结。何怜妹不计前嫌，凡遇父母生病住院或几个姐姐家里急需用钱，从不缩手缩脚，总是成百上千地往外掏，连屁都不放一个。憨厚老实的丈夫也不阻拦，由着她去，因为这钱毕竟是何怜妹自己用一把把眼泪挣来的。乡邻们看在眼里，都夸何怜妹气量大、明事理、重情义。进入新世纪，殡葬业迎来了一个“黄金”发展期，逐渐形成了一条前后道衔接、上下游贯通的产业链，从业者越来越多，生意越来越好，收入越来越高，让何怜妹这拨人的腰杆渐渐硬了起来，人们看他们的眼神变了，明显带了些艳羡的成分。沉默的时间蕴蓄着无穷的力量，何怜妹干哭丧婆一干就是四十多年。十二年前，“军乐队”的头头因病去世，眼见着“军乐队”就要散伙了，面对一双双满是期待和信任的眼神，何怜妹忘了自己是一个腿有残疾的弱女子，毅然挑起了“军乐队”的担子，领着一帮没多大本事却又要养家糊口的兄弟姐妹，奔走乡间，日复一日地忙碌，操持一桩桩丧事，送走一个个死者。他们像野草一样，栉风沐雨，傲雪凌霜，焕发着勃勃的生机。两年后，她扩充经营项目，扩大经营范围，把“军乐队”更名为“何阿婆殡葬服务有限公司”，并在工商、民政部门注了册、领了证，成了正经八百的公司老板。在她的苦心经营下，公司风生水起，生意越做越火，规模越做越大，总公司下又有了四家子公司。不但解决了近百号人的就业问题，让他们的生活有了奔头，自己也赚了不少钱，每年的收入至少四十万。腰包逐渐鼓了起来的何婆，提供的丧事一条龙服务也并非全是生意经，若是遇上少数困难家庭办丧，心生恻隐，常常会减免部分收费。作为残联理事，她还申领了一个公益项目，每年出资三万元，用于满足部分残障人士的微心愿——这是她赢得好口碑的原因之一。远房堂兄出殡当晚的丧宴，含有对何婆、“军乐队”及帮忙办丧人员的答谢之意，气氛相对轻松。“何阿婆，我再敬您一杯！”“好嘞！”觥筹交错之间，忙了一天的何婆，显得有些兴奋，几杯红酒下肚，脸上泛起了红晕。在问及年逾花甲的她是否培养好了接班人时，她若有所思，随后“嘿、嘿”两声，笑道：“接班人？干到哪里是哪里，不想以后的事，谁愿意干就让谁干。”哀至则哭泣，何常问有曾？事凡成惯例，虚伪必达成。晚餐后，凝望着何婆离去的背影，我的心中五味杂陈。何婆虽说是一位身世不幸的残疾人，但她哭着活了下来，并且活得滋润。撇开人生价值观不谈，她至少是一位有故事的人！

CDR个人投资者门槛拟定为50万元，企业境外上市需满3年

12月24日晚，为贯彻落实证监会关于《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定（征求意见稿）》（以下简称《监管规定》），沪深交易所依据《监管规定》制定了配套业务规则，并自即日起向社会公开征求意见。沪深交易所本次公开征求意见的配套业务规则包括“一个办法”和“三个指引”，即互联互通存托凭证上市交易暂行办法（以下简称为《暂行办法》）和上市预审核业务指引、跨境转换业务指引、做市业务指引。配套规则明确，参与中国存托凭证业务（CDR）的个人投资者适当性标准为开通前20个交易日证券账户及资金账户内的日均资产达50万元、允许境外发行人使用外币编制定期报告等。同时，《暂行办法》将境外上市年限的要求规定为“在境外证券交易所市场上市满3年及中国证监会与境外证券监管机构根据境外基础证券上市地市场分层情况约定的其他上市年限条件”。值得注意的是，此前，沪伦通已有境内外证券市场互联互通存托凭证业务，而深交所此次为首次启动互联互通存托凭证业务。沪深交易所配套规则差异较小。个人投资者门槛拟定为50万元《暂行办法》和3个业务指引根据《监管规定》优化内容，对中国存托凭证上市条件、开放融资功能后的上市预审核安排、交易与跨境转换机制、持续监管要求、投资者适当性要求，以及全球存托凭证个别条款作出相应调整。鉴于修订后的《监管规定》将互联互通存托凭证业务适用范围从伦交所主板市场扩展到包括伦交所在内的境外市场，中国存托凭证的境外基础证券发行人由伦交所上市公司扩展为中国证监会认可范围内的境外证券交易所上市公司，《暂行办法》将境外上市年限的要求规定为“在境外证券交易所市场上市满3年及中国证监会与境外证券监管机构根据境外基础证券上市地市场分层情况约定的其他上市年限条件”。与此同时，《暂行办法》参与中国存托凭证业务的个人投资者适当性标准作出最新规定，申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的日均资产为50万元，且需参与证券交易24个月以上。允许境外发行人使用外币编制定期报告值得一提的是，《暂行办法》对中国存托凭证上市后持续信息披露要求做了有针对性的规定。一是在定期报告方面，允许境外发行人使用外币编制定期报告。二是在临时报告方面，允许定价公允的关联交易仅在年报或半年报中汇总披露；明确境外发行人与其合并报表范围内的控股子公司发生的或者上述控股子公司之间发生的非关联交易，免予披露。三是对涉密信息的处理予以明确，符合条件的情形下，拟披露的信息属于商业秘密的可以暂缓或者豁免披露，属于国家秘密的可以豁免披露。此外，《暂行办法》对停复牌的具体情形予以明确，区分主动终止上市、强制终止上市等不同退市情形作出了差异化安排。持续优化互联互通机制沪深交易所表示，本次征求意见稿的截止时间为2022年1月16日。互联互通存托凭证对促进资本市场双向开放具有重大意义。值得一提的是，沪伦通开通以来，先后已有华泰证券、中国太保、长江电力和国投电力4家上交所上市公司成功在伦敦证券交易所发行全球存托凭证，累计融资58.4亿美元，对拓宽双向融资渠道、支持实体经济发展发挥了积极作用。上交所表示，后续将一如既往地推进国际化战略，持续深化完善跨境合作和互联互通机制，增强全球资源配置能力，更高效地服务资本市场制度型双向开放。深交所表示，将根据市场各方意见，对相关业务规则进行修改完善，履行相关决策和审批程序后正式向市场发布，为互联互通存托凭证业务迈入双向拓展新阶段夯实制度基础。

大宗商品市场，明年最大的风险是什么？

2021年对大宗商品市场来说是动荡的一年，能源价格上涨推高了通胀，而贵金属价格则出现回落。有分析师发出预警，2022年该市场走势可能更加艰难，疫情对经济活动的影响势必会影响交易。道富银行(State Street)全球宏观策略师诺埃尔·迪克森(Noel Dixon)说：“对大宗商品而言，2022年将是更具挑战性的一年，因为全球央行正在收紧政策。”他还表示：“央行正在对它们无法控制的由供应面驱动的通胀予以回应，有可能出现政策失误，从而给需求带来不利影响。”2021年大宗商品表现不错。截至12月14日，由五个实体大宗商品板块中的24手交易所交易期货合约构成的大宗商品指数S&P GSCI上涨了约32%。Neuberger Berman高级投资组合经理哈坎·卡亚(Hakan Kaya)说：“大宗商品再次证明了自己的价值，几乎所有大宗商品的需求似乎都在增长，而供应则普遍受到结构性问题的限制。”S&P GSCI能源指数涨幅最大，今年迄今已上涨了47%，而S&P GSCI贵金属指数则下跌了近7%。迪克森说：“随着全球央行开始收紧货币政策，实际收益率上升，导致黄金跑输。”今年以来，黄金期货价格下跌了6%以上，白银期货价格下跌了17%。美联储12月15日表示，为了应对通胀，将提前结束购债方案，并暗示明年加息三次。SummerHaven Investment Management研究部门负责人吉特什·巴德瓦伊(Geetesh Bhardwaj)称，2022年黄金的表现将在很大程度上取决于奥密克戎对全球经济和贸易的影响。他说：“鉴于通胀的粘性仍高于美联储预期，如果市场丧失对经济增长前景的信心，黄金则会获得极大的利好。”CoreCommodity Management合伙人艾略特·盖勒(Eliot Geller)称，能源市场方面，第四季度天然气期货下跌约36%，但在欧洲和亚洲对液化天然气需求强劲、俄罗斯减少向欧盟的供应以及美国产量受限等因素推动下，今年的累计涨幅仍有望达到48%。与此同时，石油价格自2020年4月西德克萨斯中质原油暴跌至负值后强劲反弹。今年以来，美国基准原油价格上涨了46%，但奥密克戎导致的需求不确定性是欧佩克+在12月会议上保留随时控产选项的关键原因。迪克森表示，道富银行对油价前景持“中性”立场，因为“经济增长放缓和供应减少这两种现象同时出现，供应减少是因为监管和需求不确定性导致页岩生产商不愿增加产量。”不过，如果页岩生产商限产，再加上疫情驱动的能源需求以及欧佩克+闲置产能有限（低于市场预期）这些因素，油价仍可能走高。迪克森还称，天然气市场预计将继续吃紧，明年价格可能上涨。他说，主要供应商仍在全力生产，2022年推动天然气价格走势的将是今年遭受能源危机的欧元区的需求情况。Neuberger Berman的卡亚认为，展望大宗商品的整体前景，这种资产类别的“真正风险”是需求。他说，消费者不太可能因为美联储缩减购债规模和利率上升而大幅减少驾驶、就餐或消费等活动，但如果新冠病毒又出现新变异毒株，导致感染率和住院率上升的话，就算不会扼杀需求，也肯定会推迟需求的增长。

企业境外上市规则出炉！合规的VIE架构企业备案后允许境外上市 来看八大关键

12月24日，证监会就境外上市相关制度规则公开征求意见。具体规则有《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定(草案征求意见稿)》(简称《管理规定》)，《境内企业境外发行证券和上市备案管理办法(征求意见稿)》(简称《备案办法》)，一并向社会公开征求意见。具体来看，关键内容有：1. 对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理，境内企业境外发行上市应当履行备案程序。2. 建立境内企业境外上市监管协调机制，强化监管协同；境外上市备案管理与安全审查等机制做好衔接。3. 完善跨境证券监管合作安排，建立备案信息通报等机制。4. 对于法律法规明确禁止上市融资、危害国家安全、存在重大权属纠纷、存在违法犯罪行为等四类情形，明确不得赴境外上市。不额外设置门槛和条件，支持依法合规的境内企业利用境外资本市场融资发展5. 明确未履行备案程序、备案材料造假等违法违规行为的法律责任，提高违法违规成本。6. 结合资本市场扩大开放实践和支持企业发展需要，明确在股权激励等情形下，境外直接发行上市可向境内特定主体发行。7. 对境外直接上市“全流通”业务一体适用备案管理，进一步便利“全流通”。8. 放宽境外募集资金、派发股利的币种限制，满足企业在境外募集人民币的需求。促进企业依法依规开展境外上市活动证监会相关负责人表示，对外开放是我国的基本国策。近些年来，资本市场对外开放步稳蹄疾，以直接和间接形式在境外上市的企业家数不断增多，遍及香港、纽约、伦敦等多个境外市场。境外上市在支持我国企业利用外资、提高公司治理水平、深度融入世界经济等方面发挥了积极作用，境外上市企业为国家经济社会繁荣发展作出了积极贡献，境内外投资者也通过投资上市企业分享了中国经济长期稳定发展的红利。完善企业境外上市监管制度是在资本市场深化对外开放的大背景下提出的，规范的目的是为了促进更加健康、更可持续、更为长远的发展。目前规范企业境外上市活动的法规基础主要是1994年发布的《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》(国务院令第160号，以下简称《特别规定》)，其制定于我国资本市场发展初期，总体上已落后于市场实践，不能很好地适应市场发展和高水平对外开放需要。2019年12月，新修订《中华人民共和国证券法》(简称《证券法》)明确直接和间接境外上市应当符合国务院的有关规定。企业、中介机构、境内外投资者等市场主体十分关注境外上市监管制度的完善与改革，期待国家尽快出台制度规则进一步明确程序和要求，促进企业依法依规开展境外上市活动。上述负责人表示，在此背景下，中国证监会会同有关部门对《特别规定》实施情况进行了认真总结和评估，针对现行制度短板和市场发展实际需要，提出了全面修订《特别规定》、统一制定规范境内企业直接和间接境外上市活动法规的工作思路，并起草形成了《管理规定》和与之配套的《备案办法》。证监会相关负责人表示，下一步，经履行公开征求意见等立法程序，在相关制度规则正式发布实施时，证监会还将制定发布备案指引，进一步细化备案管理的具体安排，确保市场主体在办理备案时有清晰明确的规则依据。资本市场扩大开放的方向不会改变证监会相关负责人表示，完善企业境外上市监管制度，不仅是助力构建国际国内双循环新发展格局的实际举措，也体现了我国深化“放管服”改革、推进资本市场扩大开放的坚定决心。首先，这是支持企业依法合规利用境外资本市场融资发展的需要。中国证监会和有关主管部门尊重企业依法合规自主选择上市地的态度是一贯的、明确的，从来没有动摇。展望未来，扩大开放的方向不会改变，支持企业用好两种资源的态度也不会改变。完善企业境外上市监管制度，并不是对境外上市监管政策的收紧。证监会将继续坚持在开放中谋发展、在规范中促发展，保持境外融资渠道畅通，为企业境外上市活动提供清晰、透明和可操作的规则，构建更加稳定、可预期的制度环境。其次，这是推进制度型高水平对外开放的需要。境外上市作为中国资本市场双向开放的重要组成部分，应当体现高质量发展的要求。企业不管在哪里上市，遵守国家法律法规是最基本的要求。近年来，个别境外上市企业出现了财务造假等严重违法违规行为，损害了中国企业的整体国际形象，对中国企业境外融资产生了不利影响。完善企业境外上市监管制度，统筹开放和安全，提升我国企业境外上市的整体合规水平，有助于更好地发挥境外上市在促进科技进步、支持企业发展、参与国际竞争等方面的积极作用，也有利于保护境内外投资者合法权益，促进企业境外上市活动规范健康有序发展。第三，这是深化境外上市监管“放管服”改革的需要。近年来，证监会积极推动境外上市监管“放管服”改革，精简申报文件和审核内容，大幅缩短审核周期，取得了较好的效果。备案管理将在现行境外上市监管实践的基础上坚持“放得开，管得住，服务好”，不对企业是否符合境外上市地发行上市条件等进行审查，也不搞变相审批，重在加强境内外监管协作，压实市场主体责任，在规范管理的同时放开搞活，使境外上市监管“放管服”改革持久落实见效。对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理《管理规定》共五章二十八条，主要内容：一是完善监管制度。对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理。二是加强监管协同。建立境内企业境外上市监管协调机制，强化监管协同；境外上市备案管理与安全审查等机制做好衔接；完善跨境证券监管合作安排，建立备案信息通报等机制。三是明确法律责任。明确未履行备案程序、备案材料造假等违法违规行为的法律责任，提高违法违规成本。四是增强制度包容性。结合资本市场扩大开放实践和支持企业发展需要，明确在股权激励等情形下，境外直接发行上市可向境内特定主体发行；进一步便利“全流通”；放宽境外募集资金、派发股利的币种限制，满足企业在境外募集人民币的需求。证监会《备案办法》共二十四条，主要内容：一是明确备案管理适用范围及相关认定标准。二是明确备案主体和备案程序。三是明确重大事项报告要求，加强事中事后监管。四是明确境外证券公司的备案要求。证监会表示，国家扩大资本市场对外开放的方向不会改变，支持企业依法合规到境外上市、用好两种资源的态度不会改变，规范的目的是为了促进发展。明确过渡期安排，法不溯及既往为了确保境外上市备案管理平稳有序实施，证监会设置了过渡期安排。证监会将坚持法不溯及既往的原则，坚持稳字当头、稳中求进，确保备案管理平稳实施。在制度设计方面主要体现：一是先从增量开始。对增量企业和发生再融资等活动的存量企业，按要求履行备案程序；其他存量企业备案将另行安排，给予充分的过渡期。二是区分首发和再融资。充分考虑境外市场再融资便捷高效的特点，对再融资在备案时点、备案材料要求等方面作了差异化的制度安排，与境外市场实践做好衔接，减少对境外上市企业融资活动的影响。流程明确：证监会在20个工作日出具备案通知书根据规定，证监会备案管理将重点关注境内企业合规情况，遵循必要、合理的原则设定备案程序和材料要求，避免过多增加企业负担，备案管理将比现行的行政许可更加高效便捷。按照备案管理制度要求，企业须对重点合规事项提交说明，中介机构须出具必要的核查意见。备案材料完备、符合规定要求的，证监会在20个工作日内出具备案通知书，如证监会认为材料反映的信息不完整、不充分，将要求企业进行补充说明。根据企业材料反映的情况，证监会视需征求有关主管部门意见，征求意见时间不计算在备案时限内，征求意见情况将及时反馈给申请人。境内多部门建立监管协作机制，减轻企业监管负担证监会相关负责人介绍，为保障备案管理顺利实施，证监会将与境内有关行业和领域主管部门建立监管协作机制，加强政策衔接、信息共享和监管协同，不会要求企业到多个部门拿“路条”、跑审批，尽可能减轻企业监管负担。首先，对特定行业领域主管部门以制度规则明确要求企业境外上市前履行监管程序的，企业提交备案申请前应当取得主管部门出具的监管意见、备案或核准等文件。比如，根据《中资商业银行行政许可事项实施办法》等规定，中资商业银行境外上市前须履行银行业主管部门的审批程序。其次，根据《管理规定》，证监会将牵头建立企业境外上市跨部门监管协调机制，在收到企业备案申请材料后，主动与有关主管部门加强沟通或征求意见，以提高备案效率。同时，证监会将配合推动有关主管部门明晰相关领域的监管制度规则，提高政策可预期性。最后，对涉及外商投资安全审查、网络安全审查等法律法规规定范围内的企业境外上市，在提交备案申请前，企业应当依法申报安全审查。三方面完善跨境证券监管合作安排证监会相关负责人表示，资本市场高度全球化的今天，各国监管机构更需要加强监管合作和政策沟通。证监会将进一步推动与境外主要市场证券监管机构完善跨境证券监管合作安排。一是与境外证券监管机构建立备案信息通报机制，加强境外上市监管信息共享。二是加强跨境执法合作，共同打击企业财务造假等违法违规行为，维护市场公平和秩序，保护投资者合法权益。三是积极推进跨境审计监管合作，为企业境外上市营造良好的监管环境。另外，在遵守境内法律法规的前提下，满足合规要求的VIE架构企业备案后可以赴境外上市。

“东燕郊”买房4年：房没了，钱没了，还倒欠银行一屁股债...

最近，京东拍卖上挂出了一套房子，已经是二拍了，最终还是因为无人出价而流拍，这就意味着这套房子即将进入变卖程序，总之得变现。这套房子位于三河市的燕郊，就是被中介们称为“北京东燕郊”的地方，镇级的行政区，房价比廊坊还要贵。这套房的原主人小江是一个90后男生，他在2017年3月买的这套位于燕顺路的房子，面积不到60平的小户型，但是价格可不便宜，单价约3万/㎡，他从银行贷款120万，拿下了这套二手房。120万的贷款，30年，利率还是按基准利率4.9%，等额本息算下来，月供6000多，还款的总额229万多，这个负担不算轻。当时的燕郊房产跟疯了一样一天一个价，如果房产升值，自住或者卖掉都是合适的。开始一段时间还行，但从2019年12月开始，小江的还款就开始吃力了，还款时间和数额都不能保证了，之后更是连续7个月都没能按时还款，120万的贷款本金也就才还了5万多，基本上算是断供了。银行坐不住了，于是起诉了小江，弃房断供的小江没上庭。判决书显示，小江需要还全部未还贷款本金115万，还有罚息3万多，而这套贷款买来的二手房将进入拍卖程序。然后经过低价一拍流拍，二拍降价再次流拍，这套房还没有走到终点。这大概是不少燕郊炒房者们共同面临的命运。弃房断供的选择很艰难，但是又不得不断。2017年，三河市的高峰期均价3.3万/㎡，一些楼盘打出了4-5万的价格也不稀奇，尤其是一些二手房，挂牌价更贵，更早一点的炒房客成本更低，当年出货的也算是狠狠地捞上了一笔，小江的3万/㎡只能说是平平无奇。但是，到小江断供的2019年底，燕郊房地产就变天了：燕郊的均价只有1.8万了，差不多接近腰斩了；限购之后，别说房价不行了，想找接盘侠都很难了，光挂牌卖不出去，在某中介网站，浏览量不少，但是带看为0，为啥，因为接盘也是血亏。小江这套房的总价也只有102万了，整套房已经覆盖不了贷款本金了，弃房断供，算是正常选择。算笔账嘛：弃房断供的金钱成本，首付的50万，已经还得贷款5万多，以及如果房子未来以82.5万的价格变卖成功，还需要补32万的房贷差价，再加上3万多的罚息，差不多亏损90万。而且82.5万的价格也还是乐观的，单价仍在1.45万/㎡，同小区的最低挂牌价，已经到了1.2万了，还有降价空间。但是如果不断供，那么意味着，他将在未来26年，扛着6000多的月供，继续为这套80多万的一居室，再掏220多万。小江这样的例子不是个别的。在裁判文书网上，光大银行廊坊分行、建设银行廊坊燕郊开发区支行，相关的公开判决均超过了50例，基本上集中于2019-2020两年间，庭审也基本放弃了。贷款额度基本上都在100万以上，而多的则可以达到200多万，额度越高，损失就越大。而除了多家银行燕郊本地支行外，还有不少周边地区的银行支行也介入到燕郊房贷业务，更多的判例或在路上。不少刚需选择继续背贷，很多家庭幸福指数直线下降，跌跌不休的房价是家庭矛盾的导火索，当初耗光了家里的六个钱包凑足的首付，如今面对房子的大幅贬值，放在一般家庭真是个大事。断供的代价不止钱那么简单。断供这种拖欠贷款的行为，肯定属于征信污点了，上了征信的黑名单，影响还是很大的。比如，想再贷款，无论是房贷、车贷还是消费贷、经营贷，基本上是不行了，甚至现在不少非银系统的信贷，都跟征信挂上钩了，但凡正规一点的相对低息的贷款产品，基本上都难了。想再贷款买房真的会受影响。民间借贷、现金贷基本上等同于高利贷，资金成本差别不是一星半点。如果把钱还了呢？也不可能立马“清白”。这种征信污点保存的期限，是5年，但是这个5年的起点，不是从违约的那一刻算起，而是从污点彻底消除的那一刻算起。而经过法院的裁定或者判决，对于有银行欠款的，首先会成为被执行人。待遇会和一些商界大佬一样，被限制高消费，飞机、高铁就不能坐了，动车的一等以上座位、火车软卧也无缘了，旅游、度假、星级宾馆消费，也不行了。当然，买房就更不行了，装修也不行。在断供的那一刻开始，在未来的5年、10年甚至更久的时间里面，买房这事儿就不要想了，能让已经不是自己的房子出手，才是正经事。想把这事处理完了还挺棘手的，为啥呢？因为进入法拍阶段处置的房子，也不好卖。在京东的法拍平台，三河市的住宅用房拍卖581套，其中303套进入二拍，66套进入变卖程序，一拍的评估价已经在市价上打了折扣，但是一拍的成功率只有36%。以往法拍房都被认为是“捡漏”，因为一拍价和评估价或市价有30%的浮动空间，而进入二拍，则意味着，在一拍价的基础上仍有20%的降价空间。但是现在，却不太灵了。现在处在价格的下行区间，很多地方的房子不需要法拍都可以打折，根本没必要折腾还有产权纠纷的法拍房。虽然最新的执行规定里面，拍卖的房子要由法院负责腾退，但是要真的实现腾退也不容易，比如房子已经租出去了，“买卖不破租赁”，租房的是有权继续住的。燕郊的不少断供的房子里面已经有租客了，法院也只能在门口贴通知，要求原房主或者承租人自行腾退，但是如果承租人不腾退，也没办法。而且，当初被视为“捡漏”的最大漏洞被赌上了，2022年1月1日起，法拍房将全面进入限购。为最高法的这个司法解释划一下重点：1、要拍房，得获得房产所在地的购房资格，没资格不得参拍；2、购房资格需要持续，从申请参拍到成交裁定前，不能中断；3、弄虚作假让拍卖无效的，还要负赔偿责任；4、即便是流拍，想要以房抵债的申请执行人，也得具备购房资格。虽然这几年法拍房的限购漏洞逐渐在修补，不少城市把法拍房纳入到限购范围之内，但是更多的城市在法拍房上留有空子，所以各种法拍房被争抢的事情不断。现在，全面限购，钻空子不行了。房价跌、贷款还不上、房子不好卖，这大约就是房地产暴涨暴跌的代价，在疯狂的时代炒房甚至买房，就要想好付出代价，承担损失。

“央妈”的N种“武器”！除了降准“降息” 还有哪些大招

从存款准备金率到再贷款再到央票、逆回购，从MLF（麻辣粉）、SLF（酸辣粉）到CBS（央行票据互换工具）再到专项支持工具……老的、新的，常用的、不常用的，普惠的、专项的，“央妈”的百宝箱里到底装着多少“武器”？又是如何突破常规加以创新的呢？看完这篇你就懂了！两次下调存款准备金率，两次上调外汇存款准备金率，共开展7.8万亿元逆回购，“端上”了4.55万亿元MLF、627.9亿元SLF和550亿元CBS，还发行了1200亿元离岸人民币央票，新增3000亿元支小再贷款额度，创设碳减排支持工具，设立支持煤炭清洁高效利用专项再贷款……这是截至12月23日，2021年“央妈”出手的不完全清单。新手段使出新高度近年来，人民银行创设了不少全新货币政策工具，“定向直达、精准滴灌”是其共同特征。1两个直达实体经济的货币政策工具在疫情影响下，不少中小微企业出现资金周转困难，人民银行为此创设了两个直达实体经济的货币政策工具。普惠小微企业贷款延期支持工具：人民银行提供再贷款资金，通过特定目的工具（SPV）与地方法人银行签订利率互换协议的方式，向地方法人银行提供激励，激励资金约为地方法人银行延期贷款本金的1%。普惠小微企业信用贷款支持计划：人民银行提供再贷款资金，通过特定目的工具（SPV）与地方法人银行签订信用贷款支持计划合同的方式，向地方法人银行提供优惠资金支持。值得一提的是，国常会日前明确将普惠小微企业贷款延期还本付息支持工具转换为普惠小微贷款支持工具。从2022年起，将普惠小微信用贷款纳入支农支小再贷款支持计划管理。2碳减排支持工具2021年11月，人民银行创设推出碳减排支持工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。老手艺用出新花样公开市场操作、存款准备金制度、再贷款与再贴现、利率政策等均属常见的货币政策工具。近些年，人民银行在运用这些工具和手段时，也用出了新花样。1全面与定向降准“混搭”中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。今年以来，人民银行两次下调存款准备金率，释放长期资金一共约2.2万亿元。除了全面降准，人民银行近些年还灵活运用定向降准以及使用降准置换中期借贷便利等方式，优化市场流动性结构。2公开市场操作里加入各种“粉”公开市场操作也是老工具，但近些公开市场操作新意不少。最典型的创新当属各种“粉”。SLF（酸辣粉）：2013年初，人民银行创设常备借贷便利（StandingLendingFacility，SLF）。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。MLF（麻辣粉）：2014年9月，人民银行创设中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF），它是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具。2018年6月，适当扩大中期借贷便利担保品范围。目前MLF操作已走向常态化，在每月中开展一次。TMLF（特麻辣粉）：2018年12月，人民银行创设定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。除了上述“粉”以外，PSL（抵押补充贷款）也曾在货币政策工具中扮演重要角色。2014年4月，人民银行创设PSL为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。此外，人民银行还有一件法宝——SLO（短期流动性调节工具）。2013年1月，立足现有货币政策操作框架并借鉴国际经验，人民银行创设SLO，作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。3再贷款与再贴现突出各种“专”在我国，中央银行通过适时调整再贷款再贴现总量、利率、用途等，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能。近年来，支农支小再贷款、抗疫专项再贷款、煤炭清洁高效利用专项再贷款等相继问世，专项再贷款、再贴现得到更多运用。从再贷款和再贴现利率看，去年以来，人民银行分别下调了支农、支小再贷款利率两次和再贴现利率一次，在保持总量适度的情况下，用“定向降息”的方式精准支持实体经济。4LPR改革取得显著成效利率政策方面，存款基准利率长期保持稳定，贷款基准利率则基本退出历史舞台，利率市场化进程不断推进。2019年，人民银行改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。现行的LPR包括1年期和5年期以上两个品种。LPR在公开市场操作利率（主要是MLF利率）基础上加减点形成，形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制。目前，公开市场逆回购操作和MLF利率是人民银行着力构建的政策利率体系的重要组成部分。图片来源：中国货币网

非侵入式脑机/神经接口，中国公司BrainCo实现“隔空打字”并发布神经接口平台

还可以让断肢者变成“钢铁侠”。“脑机接口”，是一个颇具科幻色彩的词汇。大多数人提到它，会想象把一个设备套在头上，就能实现“意念书写”；又或者不用勤学苦读，就能将知识转变为信号直接输入脑中。在著名的科幻剧《黑镜》中，基于脑机接口的剧情多次出现，人类甚至可以将自己的意识传输到一个虚拟世界中，在那里开始一段新的人生。实际上，脑机接口与人类的距离可能比你想像得更近。12月20日，BrainCo 强脑科技举办了年度发布会。在这场大会上，这家研究脑机接口技术解决方案的中国公司展示了极具科幻色彩的一幕：受试者双手佩戴着两个臂环状的设备，大屏幕上呈现了一双虚拟的手。这是将他的双手连续动作虚拟化的视觉效果，受试者不仅可以来回活动手掌，甚至每个手指的动作都能被呈现。他所佩戴的神经接口智能互动的设备能高精度捕捉双手的连续动作，实现更精密的操控。当人类在键盘上打字时，手指会有小幅度的活动。当受试者戴上臂环时，臂环能感知到手指的微小的移动，对应相应的虚拟键盘，就实现了隔空打字的功能。这就是神经接口平台的“动作意图追踪功能”。隔空打字 屏幕从上到下，画面一为佩戴设备的受试者，画面二为受试者打出的文字除此之外，BrainCo 还现场展示了虚拟拼图游戏。受试者不使用鼠标，就可以直观地将零件一块一块抓起来，然后放到指定的位置上去。BrainCo 创始人兼CEO韩璧丞称，有了这样的技术，用户的人机交互体验会大大强于使用鼠标和键盘。通过神经接口平台，可以打破二维世界对场地和空间的束缚，让用户模拟在三维世界里的自然交互。强脑科技（BrainCo）创立于2015 年，是一家非侵入式脑机接口技术解决方案供应商，也是首家入选哈佛大学创新实验室（Harvard Innovation Lab)的华人团队。 核心团队成员大多来自于哈佛大学、麻省理工学院、中科院等全球顶尖科研院所，在脑机接口领域拥有十年以上的经验。此次高峰论坛上，米格尔·尼科莱利斯（Miguel Nicolelis）教授正式宣布加入BrainCo强脑科技，担任首席科学顾问。韩璧丞表示，BrainCo 会和教授深度合作，在康复、睡眠、教育等诸多领域探索脑机接口的应用落地。不同于很多停留在实验室里的研究，BrainCo 已经有产品推出。“脑机接口要做两件事情，一是造人，二是造超人。”韩璧丞说。所谓“造人”，是指用脑机接口让断肢的残疾人通过安装可操控的假肢恢复到日常生活中；所谓“造超人”，是指提高常人大脑的能力。对应在 BrainCo 的产品线中，则分为康复产品、教育产品和健康产品。在康复领域，BrainCo 推出了 BrainRobotics 智能仿生手，它搭载了肌电神经电信号的感知系统，可以利用传感器测量用户残肢的肌电神经电信号，帮助用户实现对假肢每根手指的独立控制。BrainCo 在活动现场展示了残疾人佩戴仿生手弹奏钢琴的场面。佩戴仿生手的残疾人在现场弹钢琴它的原理就是当人类希望动起来的时候，大脑会对肢体发出指令，指令信号会从中枢神经开始，通过脊髓传输到肌肉终端。肌肉接收到信号之后，便会进行相应的收缩。人的肌肉不管是在松弛状态下还是在运动状态下，都会产生十分微弱的电信号。BrainCo 开发出了一套独有结合硬件、软件和分析算法为一体的系统，可以在人的运动执行的同时，甚至运动发生之前就通过生物电信号的方式检测到运动意图。智能仿生手就是基于这个技术的产品。今年年初，在智能仿生手的基础上，BrainCo 对这套感知系统进行了全方位的升级，打造出了全新的意图捕捉平台，并将其内置于升级的传感器中。研发团队把传感器的信号通道数量从八个增加到了十六个，并进一步提升了采样率和精度。在算法上，对跨用户通用性进行了充分优化，每个新用户只需要几分钟的适配过程就能使用此传感器。“中国有将近9千万残疾人，其中有2400万人肢体残疾，有超过300万人上肢残疾。”韩璧丞说，BrainCo 团队花五年时间做出了能够让断肢用户自主控制每一根手指的仿生手，希望帮助残疾人重新回归社会。此次发布会上，BrainCo 还发布了同样基于脑机接口技术研发的智能仿生腿。智能仿生腿在行走时可根据环境的情况和肌肉的情况进行实时的步态调整，实现高仿生体验。现场，穿戴 BrainCo 智能仿生腿，残障人士甚至可以和舞伴一起跳舞。穿戴仿生腿的残障人士可以完成舞蹈在教育领域，BrainCo 推出了 Focus专注力提升系统、FocusCourse专注云课堂和 BrainAI 人工智能脑科学训练营。在健康领域，则是推出了 FocusZen正念舒压系统。这些都属于韩璧丞所说的“造超人”的范畴。“达尔文的《物种起源》写道，700万年之前，我们和大猩猩几乎一样。我们一直在想，有没有可能不用等700万年，让大脑进入另外一个状态，有没有可能本代人通过脑机接口技术，让我们大脑发生一些改变。”韩璧丞说。以 BrainCo 推出的 Focus 专注力提升系统为例，它由便携式脑电设备、训练软件、专业训练指导三部分组成，以脑电神经反馈训练切入，可以帮助学生提升专注力。它已经被美国的 6 个国家队、意大利方程式赛车队以及NBA球员使用。在给一组学生提供神经反馈训练后，实验发现这组学生比没有经过训练的学生以及对照组的学生的成绩提高了 40%。这是令人兴奋的结果。韩璧丞称，需要人机交互方式的变革。“在PC时代，我们通过键盘和鼠标进行人机交互，而后又出现了多点触摸、手势控制 AI 技术的崛起，每次人机交互的变革都是从以机器为中心，逐渐迈向以人为中心的自然交互，而人机交互的终极形态应该是人类本能的交互。”韩璧丞介绍，“到目前为止，全世界真正下决心做脑机接口并且募资超过 2 亿美金的企业，一家是米格尔教授的学生马克斯·霍达克（Max Hodak）任联合创始人的 Neuralink，另一家就是BrainCo。Neuralink 专注侵入式脑机接口技术，探索帕金森、重度瘫痪等疾病的治疗；而 BrainCo 强脑科技更关注非侵入式脑机接口技术的真实世界应用，聚焦在教育、医疗、大健康和人机交互产业。”未来，BrainCo 强脑科技将与米格尔·尼科莱利斯（Miguel Nicolelis）教授加强合作，持续投入脑机接口技术底层研发，从人才和资源两方面推动脑机接口核心技术的突破。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

疯狂的信托业“财务顾问费”？

腐败手段有很多。最常见的如专门成立壳公司，甚至是做“阴阳合同”。近日，平安信托员工陈刚以财务顾问费名义索贿5.32亿被判处有期徒刑15年的案件受到了业内外的广泛关注。有信托业内人士对第一财经记者表示，前几年信托高速扩张迅速的阶段，此类腐败问题并非新鲜事，几乎是行业的“潜规则”。此前不乏从业人员在外专门设立咨询公司用于收取“财务顾问费”，费率最高可达5.4%。涉事机构和相关人员因此受到法律处罚。第一财经记者梳理发现，此前发生类似案件的信托公司包括中融国际信托、山东国际信托、国投信托等多家机构，相关人员涉及罪名包括职务侵占、受贿、违法发放贷款等，有人最高被判处无期徒刑。但从已公开数据来看，陈刚的违法所得几乎是行业“天花板”，多位业内人士向记者表示“触目惊心”，更有外行人士感慨“这钱可太好赚了”。屡抓屡犯，多人获刑近日，审计署在公布的移送违纪违法问题线索查处情况中提到，平安信托江苏区域事业部原负责人陈刚涉嫌在2012年至2016年向相关企业发放贷款时以财务顾问费名义索取巨额钱款，审计署于2020年1月将此问题线索移送江苏省公安厅调查。2021年8月，陈刚以非国家工作人员受贿罪、违法发放贷款罪被判处有期徒刑15年，并处没收财产1500万元，追缴违法所得5.32亿元。根据审计署的历年查处公告，陈刚的腐败并非信托行业个例。比如，审计署2017年移送最高检的案件中，山东国际信托原副总经理宋冲在2012年至2017年涉嫌利用职务之便，在信托融资方面为他人谋取不正当利益，并收受钱款，最终于2018年12月以受贿罪、职务侵占罪被判处无期徒刑，并处罚金900万元，追缴全部违法所得。陈刚、宋冲二人的裁判文书尚未在网上公开。山东省高级人民法院在2018年公布的宋冲案一审判决显示，其非法所得及孳息达到1.02亿余元。其中，利用山东国际信托华南区域总部总经理、总经理助理、副总经理的职务便利，在信托融资方面为他人谋取利益，非法收受他人财物7352.01万元；2013年1月至2015年6月兼任深圳雍贯公司总经理期间，以支付咨询服务费等名义，将深圳雍贯公司资金共计927万元转出后非法占有。有业内人士表示，融资领域尤其前几年信托高速扩张迅速的阶段，此类腐败问题并非新鲜事，但像陈刚案如此大的数额却是少见。而对于为何陈刚最终获刑15年而宋冲被判无期徒刑，北京京都律师事务所律师王光泽对第一财经记者表示，除了二人所涉罪名不同外，主要原因在于山东国际信托属国有企业，适用法律条款有较大差异。截至目前，已有多起信托人员融资“吃回扣”或向居间介绍人支付好处费的公开案例，包括中融国际信托原同业合作部助理总裁苗荟案，湖南信托原业务三部总经理伍质洁、北京业务总部总经理李玮案，国投信托高级产品设计经理陈胤杰案等。而除了信托公司，作为企业融资主要途径的银行也常有从业人员卷入其中，包括包商银行原北京分行客户经理刘京鹏、金融事业部部门经理牛敏，还有民生银行南昌投资银行部副总经理刘某等。根据判决结果，相关涉案人员多以职务侵占、受贿、行贿、违法发放贷款等罪名获刑，涉案金额从数万元到数千万元不等，多人刑期超过10年。“财务顾问费”如何装进口袋？这些触目惊心的非法所得又是如何“顺理成章”地装进有关人员的口袋的呢？第一财经记者梳理了多个案件发现，手段有很多。最常见的如专门成立壳公司，甚至是做“阴阳合同”。从案件细节来看，部分企业因为承受不了高成本或达不到普通银行贷款资质而转向信托融资，项目经手负责人则主动或被动接受融资企业或者中间人的“好处费”，并美其名曰“财务顾问费”，费率多为每笔每年0.2%-2%。而为了掩人耳目，多数钱款会先打入第三方公司，不少信托从业人员会专门为此成立壳公司。以湖南信托李玮、伍质洁案为例，李玮2012年刚刚上任北京业务总部经理就通过前同事杨家梁在北京注册成立了诚峰达投资咨询有限公司（下称“诚峰达”），专门用于通过湖南信托办理贷款业务中以“投资顾问费”名义从融资方收取好处。李玮对当时任职于娄底市财政局的杨家梁表示“只做政府贷款业务”，其中湖南省外业务通过李玮来做，省内业务则可通过其朋友伍质洁做，收取标准是贷款金额的0.5%-0.7945%，杨作为中间人为李玮撮合业务并分得收益。其中在2012年上半年，冷水江城乡投资公司有一笔职工集资款需要偿还，但因为银行利率高且融资困难，后通过熟人介绍认识了杨家梁。杨在撮合冷水江城乡投资公司从湖南信托贷款过程中，经李玮授意后向融资方索要“顾问费”，并以诚峰达名义与对方签订财务顾问协议。伍质洁在接受李玮请托后，明知冷水江城乡投资公司贷款实际用途与合同不符、抵押财产评估不达标情况下仍审批同意立项、上会，最终签订9500万元贷款合同，诚峰达因此收到220万元顾问费。扣除税费和管理费后，一位中间人收到25万元，杨家梁收到转账、取现共计188.998万元，其中转入李玮账户57万元、现金5万元，转给李玮女朋友庄雅婷母亲李某30万元。通过类似模式，在杨家梁撮合下，李玮又先后为湖南和四川2家地方国企促成了1.99亿元贷款、3亿元应收账款转让及回购协议，分别对应财务顾问费417.9万元、240万元；而在贵州普定县普信城投急需资金且当地融资成本高于湖南信托贷款利率情况下，李玮对融资方提出每年收取1.8%的财务顾问费，明显高于平时0.4%的费率，该笔1.99亿元（3年期）应收款收购款对应的财务顾问费高达1074.6万元。财务顾问合同中，前述1.8%顾问费被拆分为财务顾问费1.2%/年、项目销售费0.6%/年，贷款到位后需5个工作日内一次性支付，这也意味着三年合计费率高达5.4%。此外，陈胤杰在2012年担任国投信托有限公司高级产品设计经理期间，在促成并执行1亿元的单一资金信托项目过程中“两头吃”，不仅向项目用款方索要100万元，还收受资金委托方20万元，最终因受贿罪被判处有期徒刑6年，并处罚金100万元。类似的剧情也发生在中植系下的中融国际信托，但相比李玮明目张胆“吃回扣”，该司苗荟则更擅长使用“阴阳合同”。2012年-2013年，苗荟担任中融国际信托同业合作部助理总裁和中泰创展公司执行总裁，在推进一笔由中泰创展执行抵押，借款主体为聚富地产、放款主体为北京旭辉昭阳公司的5000万元委托贷款（期限24个月，融资费率40%/年）过程中，签订2份合同，误导融资方将500万元融资费打入其实际控制的万通达科公司。而通过中融国际信托为另外两家公司融资过程中，在融资费率分别为13.5%/年和27%/年的两笔融资中，苗荟同样误导融资方认为万通达科同属中植系，通过每笔贷款签订2份合同分别将融资费中的1%/年和2%/年收入囊中。综合计算，苗荟3笔业务合计违法牟利2400万元。腐败不只存在于信托融资除融资外，信托营销过程中也存在“财务顾问费”。2016年湖南信托业务三部向永州农商行推荐10亿元信托产品过程中，伍质洁等人以第三方咨询公司名义向对方收取“财务咨询服务费”74万元，理由是对方购买信托产品后收益不错，其他银行跟进导致信托产品紧俏，收取费用可以保证对方优先购买并获得最高的年收益。不只是信托，银行作为企业融资的主要渠道也不例外。裁判文书网2019年3月公布的一份判决书显示，包商银行北京分行金融事业部部门经理牛敏、客户部经理刘京鹏在2013年间办理河曲县新胜民用煤储售煤场通道贷款业务时，通过联系新时代信托向融资方收取咨询费53.2万元。而这背后不仅暴露了包商银行内部腐败，也进一步加剧了内部管理漏洞的风险。2015年，刘京鹏在经办同一融资方的2亿元贷款时，在未对用款企业的信用等级、提交的虚假资料认真审核，未做实地尽职调查，合同面签过程中未对李某（另案处理）身份及权限进行核实的情况下，便将该笔贷款申报到该行相关部门审批并将贷款发放，最终导致只收回部分利息。值得注意的是，此类腐败行为还牵扯到监管人员。在原中国银监会安徽监管局（下称“安徽银监局”）原副局长胡沅案中，一笔融资方为滁州市同创建设投资公司的国元信托单一资金信托项目中，胡沅曾在资金方的投资项目贷审会评审中“打招呼”，项目过会后胡的妻子作为中间人之一拿到100万元“财务顾问费”。前述业内人士指出，此类现象多发生在2018年之前，随着金融反腐的持续深化，加上资管新规等对非标业务的整治，此类腐败行为终将无处遁型。

百度，困在“搜索框”里？

2011年3月24日，百度在纳斯达克收盘时，市值达到了460亿美元，成功战胜腾讯登上中国互联网公司第一的宝座。这也是五年以来，冠军头衔首次易主。一年时间，市值暴增100多亿美元背后，一方面，是在2010年，谷歌宣布退出中国，百度成为国内最大的搜索引擎玩家；另一方面，则与李彦宏提出的“框计算”有关。2009年8月18日，李彦宏在百度技术创新大会上提出了这个全新的技术概念。简单来说，用户只要在百度搜索框中搜索某种服务，百度就能识别这种服务，将该需求直接匹配给服务商来进行响应和处理，相当于搜索引擎成为一切信息乃至服务的入口。潘乱在《百度没有文化》中提及，百度的产品文化，逻辑是“互联网所有需求都会在搜索的框里面表达”，一定程度上，“框计算”就是该思想之下诞生的产物。为了落实这一战略，百度曾实施过多种举措，但移动互联网时代悄然到来，App之间的信息割裂、流量入口改变等因素，使得“框计算”战略落地遇阻。尽管如此，百度在移动互联网时期的一些动作，依旧带有“框计算”的遗风。近日，在2021百度联盟峰会上，百度集团执行副总裁沈抖表示，中国互联网的下一波红利是互联互通，百度坚定地支持和拥抱互联互通，主张拆掉“围墙花园”，重建开放的互联网。“流量层面，用户可以在任何平台自由访问他需要的第三方信息和服务，全网的内容和服务都可以更便捷地被索引、被触达，屏蔽、割裂将不复存在。”且不论，互联互通在具体落地层面有哪些条例细则，如果按照以上思路，用户能在百度“自由访问他需要的第三方信息和服务”，百度未必不能重启“框计算”，成为一切的入口。但，事情有这么乐观吗？这里需要画上一个问号。01 搜索框黑洞百度到底是从什么时候开始想要“框”住一切？答案是阿拉丁平台推出之时。2008年12月18日，百度上海研发中心正式挂牌成立，阿拉丁平台计划也首次浮出水面。所谓阿拉丁平台，是指百度所推出的一个通用开放平台，它将接口开放给独特信息数据的拥有者，从而解决现有搜索引擎无法抓取和检索的暗网信息。其目的在于，一次搜索完成后就可获得包括文字、网页、图像、视频、音频等不同类型的资料，借助阿拉丁平台，一个简单的搜索框就可以满足不同用户的需求。随着对搜索的触及面不断开发，次年8月，李彦宏在百度创新技术大会上提出“框计算”，可以说，“阿拉丁平台”计划正是百度对框计算技术的第一次大规模应用。此后，为了完善框计算概念，2011年4月，李彦宏在百度联盟峰会上提出“中间页”概念。所谓“中间页”，即是指介于搜索引擎和用户之间的一类网站，例如提供机票酒店搜索的去哪儿网，而“中间页战略”，则是通过投资或自建一批“中间页”网站，从而提升百度长尾关键词的价值。李彦宏提出该战略，是想将流量尽可能地汇集在百度站内，为百度的“框”中补充更多的应用场景。不过显然，这些所谓的“中间页”，并不满足于成为百度的弹药，随着这些网站在用户中形成品牌认知，就可逐步摆脱对于百度的流量依赖。2012年，百度停止了对于“中间页”公司的投资。当百度在PC互联网时代推动“框计算”战略之际，移动互联网已经悄悄来临了，不甘心的百度亦在手机操作系统进行尝试。2011年9月2日，在百度世界大会上，百度推出了移动终端软件平台——“百度·易”。概括地讲，百度易平台是一个手机操作系统，用户在终端产品在开机后几秒钟内即可搜索，可以让用户快速直达所需搜索内容。不过，彼时手机操作系统市场接近饱和，易平台最终也没了声音。易平台失败后，百度选择重押移动搜索。在2013年前后，为了抢占移动端入口，百度先后上线并大力发展“手机百度”；以19亿美元天价收购“91无线”。91无线并没有成为百度移动互联网时代的流量入口，后者最终被百度选择性抛弃，短时间内竭泽而渔后，百度将91无线所有资源掏空全部导向百度系产品。手机百度App则在“众星捧月”之下取得了一定成果，但在“肌肉记忆”之下，手百依旧想用搜索框“框”住一切。2013年，百度在百度世界大会上宣布推出“轻应用”，即是指由百度提供开发工具、开发资源和后台支撑技术，让开发者将App移植到百度平台，无需下载、即搜即用的全功能App。此后，延续“轻应用”，百度在2014年又推出了“直达号”，即商家在百度移动开放平台的官方服务账号。其理念在于通过移动搜索、@账号、地图、个性化推荐等多种方式，让用户能够直达商家服务。本质上，“轻应用”和“直达号”，都是此前“框计算”概念的延续，以此实现百度从信息入口转型为服务连接者。遗憾的是，移动互联网时代，百度显然已经不是PC搜索引擎时代的入口流量之王，加之在移动端服务的重要性，百度想要“框”住一切的野望并没有得偿所愿。02 重新拾起搜索？百度成于搜索，亦困于搜索。长期以来，搜索是百度的核心业务，搜索广告为百度营收主要来源。但在某种程度上，因为过度依赖搜索业务，使百度错失移动互联网发展机遇。期间，百度选择发展信息流业务。2016年，手机百度App开始加入智能信息流推荐，从“一搜即得”走向“不搜即得”。次年，李彦宏开始亲自带头抓信息流业务。信息流业务为百度带来了新的增长点，2017年11月，百度世界大会上，百度副总裁沈抖宣布百度信息流的成绩单：月活超过6亿，累计收入已超过67亿元。与此同时，搜索的位置逐渐被后置。2019年5月17日，百度第一季度财报发布之际，百度CEO李彦宏通过内部邮件宣布了向海龙辞去百度高级副总裁、搜索公司总裁职务的消息。曾经主管百度搜索业务的向海龙骤然辞职，引起不少议论。核心业务的疲软成为主因，由向海龙直管的“百度核心”（即搜索服务与交易服务的组合）营收同比增长仅为8%，净利润同比下滑90%。另外，李彦宏在邮件中宣布，百度搜索公司战略转型为移动生态事业群组，沈抖晋升为高级副总裁，全面负责该事业群组。此次转型，被外界解读为百度尝试摘掉搜索引擎的标签，加大对信息流业务投入。实际上，搜索业务的后置，从与之挂钩的百度联盟业务的表现上也能可窥一二。近年来，百度联盟的分成增长放缓，在2020年的百度联盟峰会上，百度联盟总经理陈一凡接受媒体采访时，把原因归结为互联网用户规模增速下降。但更深层的原因呢？一方面在于，移动互联网时代，百度并没有取得流量霸主地位。在腾讯系、字节系的蚕食下，百度不再是站长与广告主的最佳选择。另一方面，则与百度自身的信息流业务有关。此前引发用户共鸣的《搜索引擎百度已死》，说明流量分发权重问题是信息流产品存在的通病。正因为如此，百度把流量侧重旗下生态内的百家号，导致中小网站大幅下滑，并且，移动端的信息流广告又会进一步分流联盟广告。耐人寻味的是，当信息流地位日趋稳固之际，在5月13日举办的2020百度移动生态大会，百度披露了2020年下半年战略方向：以“搜索+信息流”双引擎支撑，移动生态将成为未来发展重点。紧接着几乎同一时期，沈抖接受《界面新闻》采访时表示，2020年过去一年，他一直在思考百度移动互联网时代的核心优势是什么，且认为依然是搜索。如果没有搜索的优势，百度再做独立创新太难了。几经调整之后，百度最终把战略重心回归搜索，在移动端重做以搜索为核心的内容生态。按照沈抖的规划，百度要从过去“连接人和信息”转型为连接“人、信息和服务”（李彦宏在5年前也说过类似的话）。彼时，同样正值今日头条发力搜索业务，也就是说，百度搜索被重新提起来，连接服务未免不是用来对抗今日头条的手段。这点同样体现在，今年4月26日，百度App的Slogan由过去“有事搜一搜，没事看一看”升级为“百度一下，生活更好”。此举被业界解读为，百度定位由连接信息到服务用户的转变。倘若如此，10年兜兜转转，百度似乎又回到了“搜索”起点。03 互联互通不是神药今年10月18日，据彭博报导，为了打破互联网巨头之间的“高墙花园”，中国考虑要求腾讯、字节跳动等网络媒体公司向百度等搜寻引擎开放内容。据知情人士透露，工信部正在讨论相关规范，使腾讯、百度和字节跳动等网络公司向搜寻引擎与竞争对手开放内容。举例来说，未来用户可透过百度存取微信应用程序上的文章或字节跳动的短视频。针对上述报道，三家均未回应评论请求，但在当天消息发布后，百度的股价由跌转涨，涨幅4%。12月16日，百度联盟总经理陈一凡接受媒体采访时坦言，互联互通难度比较大，涉及到商业模式、基础建设等层面，是长期演进的过程。对于百度互联互通的进展，陈一凡还透露，现在能在百度上搜索到B站、小红书的内容，百度与微信、抖音的互联互通，目前有了一定的进展，还需要时间。现阶段，互联互通的积极影响毋庸置疑，但回到法律层面来看，到目前为止，互联网企业互联互通缺乏具体条例补位，并且，可以肯定的是，互联互通是需要有一个边界的。例如，涉及双方企业API开放的问题，应当开放到何种程度，开发的标准如何，开放的费用谁来承担，这些因素都是需要重新评估的地方。对于百度而言，此前微信、抖音、淘宝相继屏蔽了搜索引擎的抓取，此次互联互通势必会扩大百度“搜索”的触及面，但在百度再次成为一切信息乃至服务的入口前，首要的一块拦路石是用户心智。现如今，移动互联网浪潮之下，作为经典搜索引擎主要入口的浏览器，逐渐被用户抛弃。极光大数据的统计显示，2018下半年到2019年上半年，中国移动网民日均使用App中，浏览器的占比一路下跌，从2018年Q3的4.1%进一步下滑到了3.4%。显然，一个个超级App，抢走了原本搜索引擎的工作，逐渐占领了用户的心智——用户已经知道在什么样的App上干什么事，继而不会使用搜索引擎。根据此前在百度工作过的中层人员所述，“你想买什么东西都去淘宝天猫搜了，想看什么内容都去腾讯优酷搜了，百度搜索现在最高频的就是娱乐明星、社会新闻，但这部分数据的商业化效能是比较低的。”面临电商、内容等移动平台被阿里、腾讯系瓜分殆尽，百度想要再次用搜索框“框”住一切的野望难以实现。另一方面，百度搜索的对手同样包括其他竞品，在今年的2021微信公开课上，「搜一搜」作为微信生态六大产品之一亮相。随后抖音在春节期间发布了一支年度视频，主打「视频搜索」概念。微信和抖音涉猎搜索有自身的底气所在。根据广发证券研究，现如今，搜索行为明显向短视频平台迁徙，短视频平台的用户渗透率达到87.8%，对应的搜索使用率达到68.7%、位居搜索流量生态的第二。除此之外，全景搜索生态与全景流量生态高度相关，即时通信、视频（含短视频）、网络购物的用户渗透率分别为97.3%、93.4%、80.3%，对应的搜索使用率分别为62.0%、46.7%、59.0%。如此一来，即使在互联互通之下，百度的搜索变得更重，但离成为一切信息乃至服务的入口，还是有不小的差距。

可在家服用冠病治疗药物 辉瑞口服药Paxlovid获美紧急使用授权

美国周三批准辉瑞口服药Paxlovid的紧急使用授权，这是美国采用的首款可在家服用的冠病治疗药物，也是对抗快速传播的奥密克戎变种毒株的新工具。美国食品与药物管理局（FDA）批准Paxlovid用于治疗出现轻症至中症的12岁以上孩童和成年患者，当中包括可能发展为重症的高风险患者。经过各项科学评估，该局认为这款药物可能对治疗轻症至中症患者有效，且已知和潜在益处超过已知和潜在风险。预防高风险者住院死亡有效率近90%Paxlovid由两种抗病毒药物组成，包括一款新药和使用已久的利托那韦（Ritonavir）。据辉瑞进行的临床试验，Paxlovid在预防高风险患者住院和死亡方面的有效率为近90%。实验室数据也显示，它能有效对抗奥密克戎变种毒株。这款药物只能通过处方获得，患者应在确诊后尽快服用，且在出现症状后五天内开始服用，每12小时一次，持续五天。默克口服药莫那比拉韦可治疗高风险成年患者继授权使用辉瑞的药丸后，FDA也在周四批准将默克的冠病口服药莫那比拉韦（molnupiravir）用于治疗高风险的成年患者。FDA科学家卡瓦佐尼说，这项授权为对抗冠病病毒提供了额外的治疗选项。FDA强调，Paxlovid和莫那比拉韦应作为辅助手段，而无法取代疫苗，疫苗仍是对抗冠病的前线工具。约翰斯·霍普金斯卫生安全研究所高级学者阿达利亚形容，Paxlovid获批是一个重要的里程碑，标志着冠病朝成为一种更容易控制的感染疾病又迈进一步。范德堡大学医学院传染病专家沙夫纳则说，辉瑞的口服药有望填补奥密克戎导致的治疗缺口。目前，美国用于治疗冠病的三种单克隆抗体药物中，最广泛使用的两种对奥密克戎的效用显著较低，另一种虽然有效，但供应有限。但阿达利亚指出，目前还有两个关键问题存在。“未来数周这款药物将是稀缺的。它也需要患者获得及时诊断才能发挥最大效用，但在检测工作持续面对问题之际，这可能有难度。”美国政府已订购1000万个Paxlovid疗程，每个疗程价格约为530美元（约720新元），当中26.5万个疗程预计明年1月交付。辉瑞已准备好立即开始交货，并将明年的产量预期从8000万个疗程增至1.2亿个。美国总统拜登形容，Paxlovid获批是好消息，在奥密克戎肆虐之际，这将大幅减少住院和死亡病例。他承诺为辉瑞提供加快生产这款药物所需的资源，包括必要时援引国防生产法。

“全网最低价”背后，薇娅式带货的本质是不正当竞争和市场倾销

哪些是表象，什么是实质？税只是表象，补缴就好。税务只是次要问题，薇娅式直播带货现象的实质不在这里。中国互联网有好几类典型头部，薇娅式的直播带货是快速膨大的头部之一。直播、带货都是必然发展趋势之一，问题既不在直播也不在带货，而在于头部膨大。大不是错，问题也不在于大，如果仅仅因为大就去围攻一家企业，是流氓逻辑不是市场秩序，更不是法制社会。问题也不在于赚了多少钱，用赚钱太多去攻击一家企业，是另外一种霸道逻辑。问题更不在于是否日行一善，企业愿不愿意参与三次分配，其它主体没有理由去道德绑架去逼迫它，更没理由上下其手、硬拉一刀、强行瓜分；有的是调节分化的文明规则，有的是财富导流的立体办法，有的是公平合理的现代治理手段，不讲规则的讨伐、杀伐和抢劫没什么区别。关键其实在于，薇娅式的头部膨大，与互联网、市场秩序、经济发展之间已经形成基本面背离甚至对立的扭曲关系。存在于互联网的，也可能是反互联网的，存在于市场经济里的，也可能是反市场经济的。查税，只是一种本能反应，税罚只是个路由而已。治理机构还在看清问题全貌、根本机理的路途当中。相关措施有需要治标更需要治本，避免外部误读。1.实质问题之一，在于它已经演化成为一种反互联网现象：直播带货的真相不是网红也不是明星，而是流量、流量操作，流量运营流量操控流量转化是一切的一切，核心的核心。不信去试试，普通人开个播能有几十个人有一搭没一搭围观就不错了，即使有一定影响力的名人，如果没有流量运营，一次直播带货充其量也就几万真观众几十万真实销售额。有些直播看数字是几十万用户，真实情况是去掉两个0再说。那为什么薇娅、李佳琦式的直播带货动辄能有2亿人参与、百亿元销量？流量从何而来？一是规模庞大的自有、合作账号群联合行动造势引流，二是高额资金投入从各平台购买海量用户流量，三是平台配流；平台配流又分三种情况，对平台官方有利的活动平台会投入相当大的流量，对于互利、抽成关系平台历来给予头部网红流量扶持，算法引擎自动匹配流量的情况下深谙此中门道的直播带货流量运营者通过种种操作让引擎“吐”更多流量给自己。网红辛巴自曝一场直播买流量的投入就高达2000多万，这方面累计投入200多亿元。以为直播带货是个网红自带流量生意的观众，真的天真了。从某些平台的官方数据里，也能够看出卖流量年收入几百亿。然而，这些也都不是最根本的问题。真正的问题是“度”。到了一定规模一定程度，网红们发现，头部是可以呼风唤雨的，流量是可以操纵的，网络信息场是可以影响甚至左右的，用户是可以像羊一样被牧来牧去的。越是头部越容易低成本高效率得到海量流量，越是头部越容易风生水起甚至兴风作浪，越是头部搅动亿万网民、千万亿市场越轻松自如。这种容易和自如，远非外部可以看到的粉丝数量可以度量。互联网用户能看到什么看不到什么，貌似是算法在决定，但算法实际并不均等，算法对动量更大、热能更强的头部更有利，有些流量算法甚至从根本上就是给头部定制的。更何况头部网红本来就可以斥巨资、高折扣购买海量用户流量，平台还会为头部配送巨大流量。传统商业世界，即使在全国拥有数千家门店、上万家经销商渠道的某个品牌，在数百家电视台报纸杂志投放广告，发动所有渠道和卖场，也很难拥有今天的头部网红所拥有的这种一天触达数亿人的神一般的力量。这个流量操作和众多内容创作者通过创作优质内容、网民分享日常获取流量，也完全是两回事，内容创作者、普通网民和这些网红相比，完全不在一个量级，也根本不在一个世界。而且恰恰是这些头部网红轻而易举吸走了海量流量，导致大量内容创作者和普通网民像浅滩上的泥鳅，在一个个小水坑里徒劳的挣扎。算法、推荐引擎的海量流量在绝大多数时候和它们无关。由于每条内容只有可怜的一顶点浏览，绝大多数本来有参与意愿、创作诉求的用户变成了沉默看客。今天的互联网，创造了远远超越传统商业世界的不对称力量，流量海拔、力量落差、流量疆域如此之大，转化能力如此之强，对其它市场主体完全是碾压式的降维打击。而薇娅们，是深谙此道并且把这个套路玩到极致的人。每一次成交易数亿数十亿的网络直播，都像是一次流量海啸。听起来像是一个新兴市场自由成长的故事，但实际并非如此。互联网生态不仅严重失衡，差距也在急剧扩大，平台和头部网红以外的亿万用户、亿万中小微市场主体，实际上处于非常弱势的困顿地位。对于亿万互联网用户来说，他们本来是流量的贡献者，却未能从流量中受益，甚至还得为流量付出费用，市场对他们存在多重收割。算法貌似为每一条信息、每一个视频提供了涌现机制，但是对普通用户和内容创作者来说互联网上的上升通道不仅稀缺而且代价高昂。对于亿万中小微企业、数字化转型路途当中的实体经济企业来说，今天的互联网流量购买成本甚至已经超过了过去传统营销的线下成本，而互联网之外的流量渠道少之又少。公域流量越来越昂贵和匮乏，私域流量本来就稀少贫瘠还得为此苦苦挣扎，多少私域流量又不经意间变成了公域流量。和少数不创造任何价值，只是在流量中起舞的头部网红相比，亿万中小微市场主体如今被困在了流量里。困在流量里，是一个时代的隐喻，也是互联网之于经济的某种真实写照。困在流量里，是已经广泛存在的共识。互联网流量如此巨大，为什么还会困在流量里？一是流量增量放缓，二是流量基本都被圈起来了，要用？请付费，或者像薇娅一样成为平台的头部头牌，在操纵流量方面获得神一般的力量。最严峻的另一个现实是，长尾不仅没能成为一种经济，反倒越来越寥落了，C2B也至今没能成为现实，消费者主权更是渺茫遥远。长尾本来像土壤中的微生物、微量元素和水分子一样是生态的滋养者，却成为时刻被征以流量税的“佃户”，客流本来是向亿万商家而来的，却还要为头部网红和平台支付引流费，一切只是因为你需要从他们的流量网络上经过。头部膨大、长尾枯萎正在成为一种愈演愈烈的“反互联网”现象。也就是头部、大节点越来越主控，中小微越来越逼囧。长尾不仅被甩得越来越远，而且正在大面积死亡。互联网成了快速膨大的头部的饕餮盛宴。长尾之死，是迫切需要关注的严峻现实。这样的死亡过程正发生在每一个平台上。如果互联网只是头部的狂欢，既是创新之死、活力之死，也是互联网之死，更是头部之死。在互联网上存在的，也可能实质上是反互联网的。2.实质问题之二，在于它已经成为一种反市场、反噬经济现象：薇娅式的“价格杀”，如果放在欧美日市场经济当中，妥妥的不正当竞争、市场倾销。但为什么在中国能大行其道？是因为过去十多年以来监管部门对于互联网某些领域的宽容。倾销、反倾销从有关方面的词典里消失已久，垄断、反垄断则是近两年才捡起来。在互联网、数字经济发展领域，我们比欧美更像是自由市场经济。一些对行业市场集中度影响巨大的收购、兼并动作，只是近期才受到事后的象征性处罚。“价格杀”，貌似消费者受益，有些舆论也会因此为薇娅式的全网最低价辩护。但为什么即使市场经济国家也会制止这种扫荡性的恶性价格竞争？三个原因：一是严重低于市场平均价格的销售，本身就属于恶意竞争；二是通过价格将竞争对手扫荡出局的头部企业，反倒会通过获得事实上的定价权，在缺乏竞争的市场里肆意妄为，重新让消费者付出更高代价，这样的过程中国的互联网用户不是没有经历过；三是超乎寻常的价格会破坏生态破坏产业供应链，陷入恶性循坏，损害企业创新动力以及品质提升方面的投入空间，使得劣币驱逐良币的情况更容易发生。存在的未必都是合理的，市场里的有些商业的短期行为，可能其实质是反市场反公众长期利益的。所以市场经济国家也会反倾销、反操纵、反同盟、反垄断。实际上即使李佳琦、辛巴、薇娅等头部网红在直播带货过程中都曾因为劣质假冒产品而翻车，并非偶然，其商业逻辑使然。传统商业产品成本在定价中占比50%～70%，直播带货的很多商品产品直接成本占比仅有10%～20%，60%、70%的占比是流量和营销成本，这种情况下还要以超低的价格扫荡市场，巩固和扩大头部优势是目的之一，获得渠道优势甚至成为主渠道是目的之二，将竞争对手挤出并以流量和渠道优势实现为供应链的控制和支配是目的之三。百花齐放才是春，百业繁荣才是景，包括亿万市场主体在内的各行各业都能有效益有生存有发展，经济才能有活力、有创新、有动能。每一个细分产业、产品领域的发展，一定是多种动能、多种产品、多种创新、多种体验、多主体竞争协作的结果，而不只是价格这一个维度，更不是只有价格这一个标准。比新、比精、比好，好过于只是比价。如果说电商式的价格杀是对万马奔腾的实体经济尤其是对制造业的第一次重击，对千家万户传统零售业的第一次扫荡，薇娅式的规模已达数千亿元的直播带货的价格杀，是对实体经济、制造业和零售业的第二次重击，也是清场式的扫荡的开始。互联网对传统经济的清场序曲，一是社区团购，二是平台自造。只不过清场刚刚开始，就有戛然而止但又永不止步的意味。而有关方面的出手，必要但不清晰。东敲一下西戳一下，反倒有时让外部有上下其手的非市场观感。归根结底在于整体理解、系统治理架构并未成形。对冒尖的一些紧迫问题的“掐尖”式治理，需要治标更需要治本。可能背后的土壤、机制，才是问题关键。所以，既要发展数字经济，又要保护亿万市场主体、实体经济和其背后的亿万就业、亿万家庭，既要鼓励新兴产业市场，又要维护市场秩序，促进多主体公平开放竞争，避免赢家通吃、流量操纵、头部经济。实现数字普惠而不是扩大数字鸿沟，以数字经济促动高质量发展、转型升级和提升国际竞争力，以数字红利增进经济繁荣和社会福祉。这是国家治理之于数字经济的一个重要基本面。以上两点，是薇娅式直播带货问题的解读边界。

股民注意！个人出借股票账户“后果严重”，监管的罚单来了！

自新证券法实施以来，“任何单位和个人不得违反规定，出借自己的证券账户或者借用他人的证券账户从事证券交易”成为了一道不可逾越的法律红线。但仍有人“顶风作案”，最终被监管部门严查、领受处罚。近日，上海证监局就一桩案件公布了3份行政处罚决定书。据查，上海开诚投资有限公司（下称“开诚投资”）先后借用公司股东“李某”证券账户和公司职员“李某鑫”证券账户从事证券交易，将合计4291万元直接或间接转入“李某”和“李某鑫”账户，并由开诚投资副总经理在公司办公场所操作这两个账户进行证券交易。上海证监局认为，开诚投资、李某和李某鑫的上述行为违反了证券法第五十八条“任何单位和个人不得违反规定，出借自己的证券账户或者借用他人的证券账户从事证券交易”的规定。构成证券法第一百九十五条所述“出借自己的证券账户或者借用他人的证券账户从事证券交易的”情形，应“责令改正，给予警告，可以处五十万元以下的罚款”。根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，上海证监局决定责令开诚投资、李某和李某鑫改正，给予警告，并处以不同数额罚款。上海证监局决定：责令开诚投资改正，给予警告，并处30万元罚款；责令李某改正，给予警告，并处5万元罚款；责令李某鑫改正，给予警告，并处3万元罚款。具体来看，12月8日，上海证监局连续发布3份行政处罚决定。依据新证券法，对开诚投资违法借用他人账户的行为，对李某和李某鑫违法出借自己证券账户的行为进行了立案调查、审理，并依法向当事人告知了作出行政处罚的事实、理由、依据及当事人依法享有的权利，当事人未提出陈述、申辩意见，也未要求听证。本案现已调查、审理终结。据查，2009年8月至调查日（2021年1月21日），开诚投资先后借用公司股东“李某”华泰证券账户、公司职员“李某鑫”申万宏源证券账户从事证券交易。涉案期间，在开诚投资董事长和副总经理等人的安排下，开诚投资将合计4291万元直接或间接转入“李某”“李某鑫”账户，并由副总经理在公司办公场所操作“李某”“李某鑫”账户进行证券交易，买入金额累计4205.98万元。截至调查日，上述买入证券大多数均已卖出，卖出资金由开诚投资继续用于投资其它证券标的。对上述违法事实，有相关证券账户资料、银行账户资料、相关人员的询问笔录、情况说明、相关账户交易使用的IP和MAC地址等证据证明，足以认定。在证券法最新一次修订前，此类处罚案例大多针对账户借入方，且处罚对象以机构为主。2015年版的证券法第九十八条规定：“禁止法人非法利用他人账户从事证券交易；禁止法人出借自己或者他人的证券账户从事证券违法活动。”而随着新证券法2020年3月正式实施，个人出借证券账户亦成为法律红线。记者还注意到，个人因违规出借账户而承担相应责任，在新证券法实施的当年就曾有相关判例。2020年9月，裁判文书网公布了一则民事判决书。在该案中，庄某出本金3200万元，李某作为配资的出资方提供一定比例资金及5个股票账户供庄某炒股。此后，李某悄悄修改了这5个股票账户的密码，并拒不归还庄某本金。庄某遂诉至法院。法院判李某归还庄某3400万元本金、利润，以及相应利息，而5个股票账户的所有者也要承担李某不足清偿部分的赔偿责任。判决书表示，依照新证券法第五十八条之规定，5名股票账户所有者明知自己证券账户出借给他人从事证券交易，对此存在过错。

六亿违约金背后，大主播、MCN和平台的利益之战

对于很多主播，尤其是大主播而言，合约到期往往意味着“一场斗争”的开始——商场如战场，主播们的“商场”更是充斥着各种猜测、误导和攻击，而对于顶流主播来说，解决好和mcn机构的合约问题是他们想要保持长红必须要做的事。很多人会好奇，在主播和mcn机构产生合约纠纷的时候，平台在这其中又会起到什么作用？是充当调解者的角色，还是偏袒其中一方？一、6亿违约金？一条小团团含金量这么高！2021年12月9日，停播数日的顶流大主播“一条小团团”在一个视频下的留言引发网友热议，这条留言是 “我违约费6个亿，违约直接倾家荡产，可以直接跳楼了。”由此，很多朋友开始关注到此次天价违约金的事件，可能对游戏直播行业不太熟悉的人对一条小团团不是很了解，对6亿违约金也有很多疑问——之前行业多位大主播跳槽的违约金最多也就是千万级别，为什么一条小团团的违约金这么高？在游戏主播圈里，一条小团团可谓是牢牢占据着金字塔尖的位置。她究竟有多火？先来看数据：某鱼直播平台，一条小团团的关注量高达2210.3万，日常直播间的热度也是全网前列，贵宾量数以万计；抖音平台，一条小团团的粉丝数量超过4370.4万，基本上每条视频的点赞量都是几十万起步，破百万的很常见，评论量也是大几千起，人气相当之高——从收入上来说，有网友统计，一条小团团2019年礼物收入就高达6000万，更有第三方机构统计了近22个月各大主播的收入，其中一条小团团在两个平台22个月的收入是1.653亿，毫无疑问站在游戏主播的金字塔顶端。超高的人气和吸金能力，6个亿的违约金似乎是有一定的合理性，和李子柒事件一样，这些顶流大主播对mcn机构的依赖性其实并不强。以一条小团团所在的“吃鸡区”为例，很多大主播都吃到了的《绝地求生》这款游戏的红利；但是一条小团团进驻吃鸡区的时候，《绝地求生》这款游戏的人气早已经下滑——那么，小团团是怎么红的？很多粉丝应该都知道，一条小团团是抓住短视频平台崛起的风口，在抖音发布短视频开始人气暴涨的；之后才签约了斗鱼做直播。在一条小团团走红这件事情上，mcn机构并没有提供任何帮助；不过在直播之后，频繁的主播战、公会战，mcn机构的资源应该是起到了一定的作用的。从2019年到现在，一条小团团的人气长盛不衰，不仅个人得利，平台和mcn机构也获益颇丰，但当一条小团团和mcn机构的合约期满之后，和谐互利的关系开始急转直下。据网友爆料，一条小团团和mcn机构签的是两份合同，一份是在斗鱼平台的直播合同，这份合同已经到期；另外一份是其他的第三方合同，没有mcn机构的同意，一条小团团没办法去其他地方或者自己开播；想要解除这份第三方合同，就要付出天价违约金，也就是小团团说的6个亿的由来。于是，从2021年11月18日起小团团正式停播。停播至今，少说也是损失千万，mcn机构和平台都在遭受损失。二、公会主流化，主播们祸福相倚mcn机构，就是“直播公会”，在2017年之前，并不算主流。曾几何时，主播都是各自为战和平台直接签约，随着直播行业发展的日新月异，平台直接管理主播的风险逐渐增多——公会化也随之开启。大概是yy和虎牙开始将工会的重要性提升，公会开始承担责任和主播的发掘、签约、推广以及商务，使得yy和虎牙的流水快速提高，毕竟，相较土豪的随性而为，公会在提高主播人气和打赏金额的表现绝对更为突出——随后，斗鱼等平台也快速推动公会化。再后来的抖音和快手，在推出直播业务的同时，还推出了对公会也就是mcn机构的倾斜政策。如今，直播平台基本上已经全部公会化，主播个人直接和平台签约这种情况已经凤毛麟角。然而公会化之于主播可以说是悲喜交加的。喜的是，中小主播有了接触大主播和土豪们的机会，增加了红的几率；同时，主播们也要承担更多kpi，需要时刻保持竞争优势……某公会签约主播在2020年接受读娱君采访的时候就介绍过，在公会化之前，很多小主播的直播间高价礼物很少见；可在公会化之后，“直播间里的高价就跟不要钱的一样，几十个、几百个不停地被‘土豪’‘公会代表’刷出来，眼花缭乱”——人气主播呆妹儿也曾吐槽说，一年到头打比赛，基本上都是给平台和公会打工了，2020年初，呆妹儿在直播间算为了冲排名所花的钱，以及接广告赚到的广告费，在经过一连串的计算后，呆妹儿愕然发现自己居然还有780万元的外债，是的，欠公会的。曾有直播平台的朋友告诉读娱君，随着公会化的深入，一部分土豪撑不住了，一部分土豪撑了公会的一部分。粉丝节、年度赛、公会战，一轮又一轮的主播比赛，不仅让网友和粉丝们深陷其中，也让主播不可自拔——受益的不仅是平台，还有公会，主播们越来越依赖公会，因为只有公会的支持，才有可能在这场停不下来的战场上成为赢家。公会化之于平台意味着管理上多了一层，但也排除了很多的风险——毕竟，在当下大环境中，主播属于高风险职业，封杀和禁播随时可能出现，公会化也让风险多了一个承担方。对mcn机构而言，在平台公会化的过程中，有着足够的利益，这期间涌现出一大波非常有实力的公会，如大鹅、小象、炫石等明星mcn机构，成为资本追捧的优质标的。在公会化的整个过程中，虽然暴露了很多问题，可是对平台来说，利大于弊，由此，公会化才会大行其道。当时间来到2021年底，主播和mcn机构之间的关系，尤其是最顶级的大主播和mcn机构以及平台的关系，似乎也到了重新审视的时刻了。三、顶流大主播，机构或需“放手”一条小团团点赞的那篇文章《MCN机构签约乱象：规范专业才能长久发展》，可能针对的是沸沸扬扬、至今还没有结果的李子柒和mcn机构微念的纠纷。从7月开始至今，李子柒停更已近半年，半年时间里，李子柒与mcn机构的纠纷和矛盾逐渐清晰，并走上了司法的流程。最有影响力的网络红人和mcn机构的纠纷爆发，使得坊间对于mcn机构的反思也多了起来——mcn机构在网红走红的过程中，究竟付出了多少？又该有着什么样的回报？能否有更好的解决方式？文章中写道：“立足现实，一些发展问题值得警惕。比如，对一些签约主播来说，工作强度高，机构原先承诺的资源投入无法到位，想走又面临高价违约金；一些不良经纪公司，故意压榨签约者，以收取高额违约金作为公司的生财之道；甚至，一些小型mcn机构打着‘培训网红’的旗号圈钱。因此，网络主播与经纪机构之间的合同纠纷逐年增多，成为行业野蛮生长的注脚。”——确实，近年来，越来越多的mcn机构被指责圈钱，许诺的支持不到位，主要靠赚取主播的解约费等等乱象。如果说，中小主播需要面对的是mcn机构的乱象，那么，对于顶流大主播而言，则是收益和权利的“不平衡”。对此，文章中还提到：“一些网络主播与MCN机构之所以出现合同纠纷，本质上是权利与义务不平等、收益分配不均衡。健康的合作关系、良性的发展方向，应该建立在合法、公平基础之上。不论哪一方，都要保持权利与义务的基本均衡和利益的动态平衡。倘若一方对另一方形成压倒性优势乃至压榨性强势，最终只能是双输。”以李子柒为例，就是其签约mcn机构的支柱，当收益分配不均衡，自然就会引发变动；和一条小团团的情况很相似，虽然其签约机构渝万传媒是行业知名公会，可是一条小团团在公会中的地位也是独一份的——“动态平衡”，其实就是指，当一方的话语权变强的时候，另外一方就要做出妥协，契约精神固然可贵，但动态平衡才是长久之道。在对待最顶级的主播上，公会和平台都有妥协案例在前：比如，作为游戏第一大主播，旭旭宝宝就是以个人身份和斗鱼签约的；同时，其也是mcn炫石互娱的股东，其在扶持炫石签约主播的时候，可谓是不遗余力的；又比如，pdd是小象互娱的股东和签约主播，在和另外一家知名mcn机构合并后，这家mcn机构的估值早已经破10亿；从斗鱼跳槽至虎牙的知名主播张大仙，没有签约公会，而是成立了自己的mcn机构，签约主播推出电竞战队，玩得不亦乐乎。那么，渝万或者其他mcn机构能妥协到给一条小团团股东的身份吗？又或者，一条小团团干脆成立自己的mcn机构？读娱君就此和多位直播行业的资深业者交流，结论是可能性不大。虽然一条小团团的人气和吸金能力超强，但其所属的赛道有点尴尬。旭旭宝宝在dnf赛道，pdd是电竞强人，张大仙在《王者荣耀》的人气和影响力都是独一份；一条小团团在《绝地求生》领域属于娱乐主播，这款游戏影响力大不如前，所以，一条小团团很难复制旭旭宝宝们成为mcn机构老板的路数——不过，给一条小团团一个弹性合同，以及一个小股东的地位，是“动态平衡“下非常有可能的。一位短视频mcn机构的负责人告诉读娱君，一条小团团的人气其实非常适合在抖音直播，只是要考虑到腾讯和字节跳动之间的竞争，如果继续播游戏，一条小团团在抖音直播的可能性不大；之前同样在抖音爆红的井川里予，在签约mcn机构后，也是循着一条小团团的发展路径，选择在其他平台直播游戏。究竟是渝万妥协，还是一条小团团妥协，又或者是平台等第三方出面解决，静待观望。四很多朋友会问，在大主播和mcn机构产生纠纷后，平台究竟站在那一方？这是个好问题。比方说李子柒，虽然停播许久，但仍然参与了微博的年度红人活动——微念的股东中就有微博。在态度上，微博应该是支持李子柒的，而字节也用退股表明了态度；在众多有影响力的mcn机构背后，都有平台的身影出没：斗鱼是渝万的第二大股东；腾讯快手斗鱼等是小象的股东；B战斗鱼均在炫石的股东名单中；淘宝等则是谦寻的股东……现今，头部公会和平台之间的关系早已经不是简单的合作关系，更是资本层面的紧密链接。mcn机构在很大程度上代表着平台的利益。具体到一条小团团身上，合约纠纷和平台也不无关系。只是平台很不具象，也不是一个声音，所以究竟是支持一条小团团尽快复播，还是要限制其单飞，大约只有身处其中才有答案吧。知名合同法专家、在多家国内TOP互联网公司担任过法律顾问的Shirley杨女士（化名）告诉读娱君，在没遇到纠纷之前很多主播都会忽视律师和法务顾问的重要性，事实上，即使对于中小主播而言，请律师看签约合同的花费也并不算高；她建议主播在签约和续约之前，一定要请律师来看合同，这样后续会避免很多纠纷；尤其是大主播，更应该常年聘请个人的法律顾问，可以避免很多纠纷和矛盾。毋庸置疑的是，在规则范围之内，平台肯定是站在利益更大的那边。

支付宝、微信支付等已与银联实现互认互扫

　　近一段时间，支付行业互联互通进入加速期。近期，支付宝与中国银联在全国范围实现收款码扫码互认。此外，支付宝已经与28家银行机构实现线下扫码互认。　　这一进程快于市场预期。支付宝与中国银联在2020年开始基于条码互联互通业务展开密切沟通和探索，并陆续在北京、天津、广州、深圳、成都、重庆、西安等多个城市实现收款码扫码互认。目前，支付宝与中国银联在全国范围实现收款码扫码互认。　　近期，不少消费者发现，用银行的APP扫支付宝的二维码也能付款了。支付宝有关负责人介绍，支付宝近期与中国银联推动完成了工行、建行、中行、交行、招行、中信、广发银行、Mi Pay等28家银行和机构的开放合作，消费者可以通过各银行、云闪付及其他机构的APP扫描支付宝收款码实现支付。　　不只是支付宝一家，近期，微信支付也宣布，已与银联云闪付实现线下条码互认互扫，银联云闪付全面支持Q币、QQ音乐和腾讯视频的充值服务，微信小程序也逐步支持云闪付支付。　　从线上到线下，支付机构之间壁垒“破冰”的速度正在加快。此前，二维码支付服务市场较为混乱，线下互相排斥竞争对手的支付服务，线上不同平台的APP之间也呈现割裂状态。　　对此，中国人民银行行长易纲曾表示，市场垄断会降低创新效率，国内部分平台公司通过交叉补贴等方式抢占市场，获得市场支配地位后实行排他性政策，如排斥竞争对手进入平台、提供服务，二维码支付业务仅支持科技集团内部相关APP扫码支付等。　　“平台之间相互分割，就会造成信息、资金、人员以及数据等一系列要素的分割。”博通分析金融行业资深分析师王蓬博表示，这次从线上的互联互通拓展到了线下场景，可以说是互联互通上一次飞跃性尝试。　　但在业内专家看来，支付互联互通仍然未完待续。招联金融首席研究员董希淼表示，互联互通不只是两家机构通过沟通谈判，向对方开放各自的场景。真正的互联互通，是所有支付机构、支付工具特别是大型平台开放支付接口，真正面向所有支付机构、支付工具，严禁排他性、歧视性支付协议。因此，支付领域互联互通还有很长的路要走。　　对于支付业互联互通的方向，金融监管机构此前已经定调。央行副行长范一飞强调，要聚焦公平竞争，推动平台企业有序开放支付接口，不能仅考虑某一家机构，要真正向所有支付机构开放，严禁排他性、歧视性支付协议。　　眼下，支付互联互通的加快，将使得支付行业面临新的机遇和挑战。王蓬博认为，在产业互联网时代，对大部分支付机构来说，凭借简单的支付服务已难以满足其业务进一步发展的要求，如何借助渠道、场景、条码互联互通的“东风”进一步扩展自己的场景、生态和产品服务，提升自身服务商户和消费者的能力，将逐渐成为支付机构业务进一步突破的关键。

总部位于上海浦东的LBank电信诈骗集团，涉及多系列电信诈骗，团伙头目何伟、

LBank电信诈骗集团，总部办公地位于上海市浦东新区；LBank涉及的系列电信诈骗如下：1、LBank交易平台侵吞FIL众多用户1.9亿巨额资金电信诈骗，以及其它的FIL资金电信诈骗；2、LBank售卖的一系列资金量巨大的各种套路型算力挖矿、理财产品等等电信诈骗；3、LBank交易平台99%以上空气币和传销币电信诈骗；4、LBank相关工作人员用各种马甲大量发行空气币和传销币电信诈骗；LBank交易平台以及LBank实控人、高管、核心人员、LBank投资方用各种马甲大量发行空气币和传销币行骗；5、LBank杠杆合约电信诈骗；6、LBank其它电信诈骗。在LBank相关社群，只要用户质疑LBank和追索被LBank侵吞的资产，轻则警告禁言，重或直接踢出社群、冻结账号。目前LBank的Q群、微信群因为维权和追讨被侵吞资金的人士过多，均已经被LBank解散。其APP里边的内置聊天室已经停用并跳转，内置聊天室里边用户询问被LBank侵吞资产信息、指责LBank诈骗信息，均被LBank删除撤回。LBank电信诈骗集团工作人员，极其嚣张，当用户资产被LBank侵吞抱怨时，反而被其嘲笑是被骗的命，当用户再次哭诉时，则被直接踢出社群；或用户资产被LBank侵吞后，用户问原因时，直接警告别在群里边说这些，或禁言或踢出，当用户指责时则直接被其踢出；其社群也充斥LBank电信诈骗集团氛围组小号，组团欺诈社群人员，其氛围组业务骨干冒充志愿者，已经提前计划在出事时甩锅。LBank电信诈骗集团人员包含其所有员工和背后投资方：LBank实控人、管理人员、核心人员、LBank投资方、相关工作人员等等。LBank电信诈骗集团部分成员：何伟，LBank 联合创始人，团伙头目之一韦振飞，LBank创始人，团伙头目之一朱东升，LBank 商务负责人，团伙头目之一，电话 13062783013，微信：beck_zhu1陈乡长，LBank 运营负责人，团伙头目之一，QQ：343431927沈陶磊，LBank 团伙核心人员之一刘玉，LBank 团伙商务，电话 15508692925，微信：Jelly0612lens微信名：BXJ1017（其微信相关设置，无法添加），LBank 团伙核心人员之一团伙头目之一：何伟团伙头目之一：陈乡长团伙头目之一：朱东升团伙核心人员：BXJ1017团伙商务：刘玉团伙社群管理人员：团伙运营：团伙其它部分成员（备注：LBank电信诈骗集团成员，包括普通成员，均未受胁迫参与，全部是主动参与电信诈骗人员）：后续关于LBank电信诈骗集团的深度系列报道，将异常震撼。

收视率造假调查：一部剧收入1亿多，9000万元买收视率

●收视率造假问题从20世纪90年代起一直存在，后来在资本的作用下愈发隐蔽和复杂多样。越来越多的影视机构和数据公司加入造假行列，或成为卫视造假的帮凶，或直接沦为造假的主谋。目前常见的造假方式仍然有两种：一是污染样本户，二是篡改数据●收视率造假乱象沉重打击了整个影视行业。特别是2012年以后，大量资本进入，大批新公司没有创作资源，但通过买收视率很快抢占了半壁江山，老牌制作公司不得不跟进，全行业被收视率绑架，电视剧水平下降在情理之中● 解决这类乱象的关键在于，将数据资产国有化，将互联网数据权利收到政府手中。同时，政府部门应当引导社会改变“唯收视率”的评价方式“90%以上的电视剧都存在买收视率的情况，收视率造假是困扰影视行业的一颗大毒瘤。”这样的观点，李学政已经在各种公开场合说了四五年。让他感到痛心的是，这么多年过去了，这颗毒瘤依然没有被剜掉。作为金盾影视中心主任、《人民的名义》总监制和总发行人，李学政深知“收视率”对于一部影视作品而言意味着什么。2017年，《人民的名义》开播前，他和团队成员也曾纠结是否要买收视率，但最终放弃了，将3000万元用于宣传推广。令人欣喜的是，《人民的名义》收视率表现强势，这也是李学政对收视率造假的一次宣战。2021年12月初，在金盾影视中心，和《法治日报》记者谈起收视率造假问题，李学政皱着眉头陷入良久的沉默。此前，他曾雄心勃勃地宣称“抵制假收视率一定要从《人民的名义》开始，我们有信心抵制住这股恶流”；如今，他感觉自己在和沉疴做困兽之斗，可若不斗，则可能看着这个行业陷入恶性循环。资本推动收视率造假污染样本户篡改数据在影视行业，收视率造假似乎是一个秘而不宣的“潜规则”。2016年，《美人私房菜》被爆因为未购买收视率而惨遭撤档时，中国电视剧制作产业协会召集会员单位开会，数十名制作方代表群情激奋之余，都表示购买过收视率。收视率的基本含义是指某时段收看某频道或节目的观众占市场观众总数的百分比。假定A市场共有100名观众，如果其中10人观看了某一部剧，则A市场该剧的收视率就是10%。中国传媒大学传播研究院教授刘燕南曾撰文称：收视率是调查得来的，收视率调查得到的不是一个指标，而是一个指标系列，收视率是其中最具代表性的指标。她在文章中介绍了收视率产生的过程。首先，根据市场大小（全国、省级或市级市场）和观众特征确定抽样框，并按照随机抽样原则从中抽出一定数量的样本户，组成收视率调查的固定样本组，比如300户、500户或更多，旨在通过样本来推及总体。然后，请样本户家中的每一位成员在收看电视时，以按键方式或者以笔记方式将自己的收视行为，通过人员测量仪或日记卡记录下来。最后，调查公司将回收的原始数据进行统计处理后，得出以人为单位（非以户为单位）的收视率。据李学政介绍，收视率造假问题从20世纪90年代起一直存在，后来在资本的作用下愈发隐蔽和复杂多样。从逻辑上看，此事并不难理解：电视台用高收视率获得了更多、费用更高的广告，制作方能够更快地拿到电视台的回款（一般电视台只会提前打部分款项给制作方），广告主则可以拿着高收视率交差。导演郭靖宇曾于2018年9月在微博公开称自己执导的影视剧《娘道》因不愿意花钱买收视率被电视台长期搁置，而这笔费用高达7200万元。消息一出，收视率的公信力广受质疑。这种情况至今没有多大改善。李学政参与投资的一部电视剧今年4月在卫视播出，据他透露，这部剧一共卖了1个多亿，却花了9000万元买收视率。“挣的钱全部花在这上面了。”在李学政看来，与购买收视率的花销相比，更让人担心的是专业造假机构愈发壮大。越来越多的影视机构和数据公司加入造假行列，或成为卫视造假的帮凶，或直接沦为造假的主谋。“有几家数据公司后来转型做制作了，这些公司的节目制作水平有限，但其出品的节目无论在哪个平台播出，不管质量好坏与否，收视率都不低。”李学政透露，这些公司与有实力的制作公司深度合作，前者负责幕后操纵数据，后者负责制作，挣了不少钱。参与过不少网剧创作的编剧郭明（化名）曾对收视率做过详细研究。他发现，从前隐藏在黑暗中、专门操作购买收视和污染样本户的第三方机构近年来更加明目张胆。“这些第三方机构变身成所谓的‘宣传公司’，宣称只要把宣传部分外包给他们，就能帮你铺到全国各地，收视效果会到达多少，且一周内就会有效果。但真正的宣传团队是不敢打收视保票的，因为他们很清楚宣传能带来多大的收视效果。”郭明说。与收视率造假主体增加相对应的是近年来造假方式并没有多大变化——目前常见的造假方式仍然有两种：一是污染样本户，二是篡改数据。李学政举例说，某收视调研机构拥有数万个样本户，分散在全国各个省份，每个地区分配的样本户数量只有几百个，他们通过给这些样本户家庭的电视机上加装类似机顶盒的收视测量仪，回收数据后进行统计分析。因为样本户数量有限，这就在一定程度上为造假人员提供了“便利”。“比如，北京地区的收视样本户有500个，某电视剧希望提升在该地区的收视排名，只要找出其中10个样本户，进行操控，该剧的收视率就能提高至少0.5个百分点。”李学政说。具体怎么“操控”？他告诉记者，造假人员通过分析该收视调研机构公布的数据，分析出样本户比较集中的区域，并对这一区域进行重点宣传，通过购买社区媒体，如信箱、电梯、广告位等方式，影响居民的收视习惯，从而提高收视率。还有些造假人员在获得样本户信息后登门拜访，不停地游说，有的直接给钱，有的则送大米、花生油等日常生活用品。“样本户成了香饽饽，是大家争抢的对象。样本户每年的收入不少，有的剧整个成本的20%左右到了样本户家。”李学政指出。与收买样本户相比，收视率造假还有一种更高级的方式——篡改数据。郭明透露，有的造假公司不惜重金通过黑客等手段，干扰从样本户家里上传到服务器上的数据，就像电影偷票房一样，“偷”走收视率。“比如，某样本户收看的电视台是A卫视，但从其测量仪输出的数据却变成了B卫视的。这种方式收费也会更贵，如果电视剧收视排名想进前3，价格就可能高达50万元一集。”收视率成为利益刚需买收视率是行业痛点事实上，收视率造假由来已久，虽屡遭揭露，却愈演愈烈。为什么广告主、电视台和制作方都选择在高收视率的假象中麻痹生存？曾经就职于广州市某广告公司的曾剑（化名）告诉记者，除了那些已成现象级的影视剧外，他们评估投放价值最重要的衡量标准就是收视率。广告商在和电视台签订合同前，会根据该台多个时段的收视表现进行综合评估，如果收视率未达到其预期，就会将电视台直接“踢出局”。有的广告商还会在广告合同中，标明需要达到的收视率数值，收视率为1和收视率为2，广告商支付的费用完全不同。“目前在国内，电视台每年收入的大部分还是依靠广告收益，而广告商又拿收视率说事。对电视台来说，只有将收视率提高，广告收益才会随之增加。此外，收视率是电视台宣传能力的直接反映，社会也通过收视率对电视台进行评价。这样层层加码，电视台必然要追求高收视率。”郭明说。而电视台要想获得高收视率，又与其播出的作品息息相关。由此一来，压力便被传导至制作公司。郭明透露，一些电视台在和制作公司签订电视剧购买合同时，会签订一份“对赌协议”。所谓“对赌”，就是片方在卖剧时，必须向电视台作出收视担保——该剧在播出时必须达到协议中保证的收视率数值，片方才能从电视台拿到全部的购片款。否则，根据协议比例扣钱。“比如，某40集电视剧单集价格200万元，在协议中向电视台承诺平均收视率过1，收视率每低0.1扣除单集购片费20万元。实际播出时，该剧的平均收视率仅为0.9。按照条款，要被相应扣除每集20万元，最后800万元片款就没了。”郭明说，还有一种方式是，双方设定一个比较低的收视底线，如果达不到，制作公司就将血本无归，拿不到一分钱。实际上，早在2016年6月，国家新闻出版广电总局发文“全国省级电视台签署《恪守媒体社会责任，反对唯收视率自律公约》”，强调“自本公约发布之日起，在电视剧购销合同中不签订以收视率和以收视率排名定价、议价的条款。”但上述公约并未得到严格执行。中国电视剧制作产业协会曾提出，各电视台签署了禁止对赌公约后，播出机构迫于收视率对于广告收入的巨大压力不得不阳奉阴违。李学政也告诉记者，以前发行方和卫视会签订两版合同，一份是公开的合同，没有对收视率的要求；另外一份合同则有具体要求。如今更多采取默认双方的形式，如果达不到收视率数值要求，播出方就可能拖延付款回账时间，有的甚至还要扣钱。“收视率数值是无法保证的，这就倒逼制作公司去买收视率，否则就不能及时结账。一些电视台提前打的部分款项就是用于买收视率的。比如单集给了80万元，就是让你拿这80万元去买收视率。”中国电影文学学会副会长、著名编剧汪海林说，一些一线电视台多的要花70万元至100万元一集买收视率，低的也要花30万元至50万元一集，这样一来基本上把一部电视剧的利润都掠夺走了。在汪海林看来，这种收视率造假乱象沉重打击了整个影视行业。特别是2012年以后，大量资本进入，大批新公司没有创作资源，他们研究市场后发现，虽不会拍戏但可以直接买收视率，很快便通过这种方式把拥有资源、富有经验的老牌公司打败了，市场被这些不会拍戏的公司抢占了半壁江山，老牌制作公司“认清形势”后不得不跟进，全行业被收视率绑架，电视剧水平下降便在情理之中了，“因为剧好不好，已经没有人关心了”。推动数据资产国有化改变“唯收视率”现状为了整治收视率造假的顽疾，国家广播电视总局从2019年起打出了一套“组合拳”。2019年底，国家广播电视总局节目收视综合评价大数据系统上线，采用海量数据采集模式，具有“全网络、全样本、大数据、云计算”的特点，更适用于当前电视节目观看方式多渠道、多样化的新趋势。2020年4月，国家广播电视总局发布《广播电视行业统计管理规定》，强调广播电视主管部门应当依托大数据统计信息系统，统筹收视收听率(点击率)统计工作，对数据的采集、发布进行监督。任何机构和个人不得干扰、破坏广播电视主管部门依法开展的收视收听率(点击率)统计工作，不得制造虚假的收视收听率(点击率)。在汪海林看来，这是整治收视率造假乱象的积极信号。他认为，解决这类乱象的关键在于，必须将数据资产国有化。“目前，电影票房数据终端掌握在国家电影资金办，即掌握在国家手中，所以我国电影票房是较为客观透明的。电视收视率数据交给含有外资的数据公司，多年来数据被污染，缺乏真实性，如今广电总局推出大数据系统，也是努力将数据统计权收回国有。而互联网数据被民营商业机构掌握，这些机构制造、利用虚假数据进行商业炒作，破坏市场经济，因此亟须将互联网数据权利收到政府手中，实现国有化。”据李学政介绍，除了国家广播电视总局的大数据系统外，目前还有一个人民日报的“人民收视榜”，“两个平台都是采用大数据，不能人为篡改数据，做不了假，建议卫视采用”。多年从事文娱产业研究的北京律师李亨则指出了目前收视率法律法规方面的缺失。他建议，立法机构要更加严谨地思考，什么是真实的收视率，什么是真实收视率的统计方式。“如果要打击收视率造假，首先是法律法规需要明确，究竟什么是法律意义的收视率。我国目前的法律法规中，实际上是没有对‘收视率’明确定义的，国家标准中也仅有GB/T 30350-2013《电视收视率调查准则》提到了‘收视率’的概念，但这部标准针对的仅仅是电视（广播权），不适用于目前流行得多、使用广泛得多的移动互联网设备（信息网络传播权）。”李亨说。李亨呼吁，政府部门应当引导社会改变“唯收视率”的评价方式。“《国务院关于文化产业发展工作情况的报告》早已强调‘重视市场机制、市场需求，但不搞唯票房、唯发行量、唯收视率、唯流量’，但至今一些地方政府机构对于‘优秀作品’的征召、评奖，收视率仍然近乎是各种评价因素中唯一可量化的。”李学政最终还是把希望放在作品上：“只要你将来准备做影视，就一定会被收视率的问题困扰。没有收视率肯定没有生命力，但是要想创造好的收视率，就只能下功夫做品质，有了好的作品，资本是追着你来的。”毕竟，《人民的名义》让他看到了打击收视率造假的希望和出路所在。

媒体评“老年人陷入数字沉迷”：被精准算计谁都可能“沉迷”

根据《2020老年人互联网生活报告》，超过10万老人日均在线超10小时。60岁及以上老年用户日均上网时长超1小时，平均一天登录5次App，高于其他年龄段用户。在学会使用移动互联网，跨越“数字鸿沟”之后，不少老年人陷入了“数字沉迷”。在部分老年人口正在跨越“数字鸿沟”的同时，已经玩转智能手机的部分老年人却陷入“数字沉迷”——不仅长时间或频繁使用手机刷视频、转网文等，而且网购了大量可买可不买的商品。虽说这部分老人体验了网络时代的新鲜玩法，但躺下刷手机、网购到半夜，都会对老年人健康等造成不良影响。老年人沉迷网络有一些客观因素。比如，老年人退休后有大量空闲时间可以自由支配，或者缺少子女陪伴，于是智能手机就大量占据了老年人的时间。部分老年人通过网络寻求更新鲜更刺激的活法，加之城市老年人多有退休工资，各种网络消费便成为经常行为。陷入“数字沉迷”，除健康受影响外，也让老年人被各种骗子盯上——骗子不是以投资理财名义坑老，就是以保健养生等名义坑老。腾讯110平台发布的《中老年人反欺诈白皮书》显示，仅2019年上半年，该平台共受理中老年人受骗举报超过2万次，其中97%的受骗者曾遭资金损失。所以，既要通过适老化改造让老年人跨过“数字鸿沟”，也要防止老年人陷入“数字沉迷”。对此，有一些人曾建议效仿未成年人网络游戏防沉迷系统，建立老年版防沉迷系统，这是值得讨论的选项。笔者以为需要破除各种“算计”，让老年人群合理地接触网络。但凡使用网络的用户都会被精准“算计”。有的是技术“算计”，即网络平台通过算法让用户沉迷于某些方面难以自拔。有的通过商业“算计”，即商家通过红包、奖励等方式让网络用户难以摆脱利益诱惑。因此，我们要清醒地看到，由于用户被各种“算计”，谁都有可能陷入“数字沉迷”。相对而言，未成年人缺少社会经验自控能力不够，老年人比较空闲也对网络时代的“算计”认识不足，更容易掉入平台、商家设计的沉迷系统中。对于不少网络平台通过算法“绑架”用户的做法，我国已通过相关法律法规正在破除，但目前效果不太好。很多平台仍坚持算法推荐，由于用户缺乏选择，只能被持续“算计”。所以，要防沉迷关键在于破除各种“算计”，不让用户被算法“绑架”，不让算计得逞。

已停用或卸载APP仍会自动续费！专家支招：支付宝、微信都能关

现如今，国内市场的版权意识也来越强，各大App想要听音乐、看视频的话，不开通会员几乎无法使用。需要注意的是，很多App都会用巨大的首月折扣来引诱用户开通连续包月，看似首月优惠巨大，但是如果后期忘记取消就会巨亏了。甚至还有人App都已经删了，自动续费还在继续扣费。据报道，国内有一位周女士就表示，自己原本打算在“双11”血拼一波，就检查了微信和支付宝账单，结果突然发现自己的微信和支付宝里，有多笔“自动续费”的扣款。仔细一回忆才想起来，这当中有视频会员、网盘会员、修图软件会员、音乐软件会员、论坛会员等，都是在首月折扣的时候开通，最后忘记取消了，甚至好几个App都已经卸载不用了。通过调查发现，有不少网友都曾出现过类似的情况，并且都是因为首月折扣而签下自动续费订单，最后吃了大亏。对此，有从事手机、电脑等电子产品维修工作的老师傅表示，“连续包月”确实能享受优惠，但如果不是长期使用，可以开通后立即关闭“自动续费”，以免造成不必要的开销。同时，老师傅还给出了微信和支付宝的自动续费关闭办法。具体如下：微信：打开微信，点击“我的”—“支付”—右上角的“···”—“自动扣款”，检查和选择要关闭的扣款项目。支付宝：打开支付宝，点击“我的”—“设置”—“支付设置”—“自动扣款”，检查和选择要关闭的扣款项目。

平安信托一中层领导5年违法赚5个亿

12月21日，审计署官网发布2021年第5号公告《审计署移送违纪违法问题线索查处情况》。平安信托有限责任公司江苏区域事业部原负责人陈刚涉嫌受贿问题。审计发现，2012年至2016年，陈刚涉嫌在向相关企业发放贷款时以财务顾问费名义索取巨额钱款。2020年1月，审计署将此问题线索移送江苏省公安厅调查。2021年8月，陈刚以非国家工作人员受贿罪、违法发放贷款罪被判处有期徒刑15年，并处没收财产1500万元，追缴违法所得5.32亿元。假设按照2%-5%左右的顾问费率，5.32亿违法所得背后涉及的项目融资总金额，至少高达100亿元以上。这已经不是平安集团近年内控第一次出现重大漏洞了。资料显示，平安信托成立于1996年4月9日，法定代表人为董事长姚贵平，注册资本130亿元，经营范围包含本外币业务、资金信托、动产信托、不动产信托等，股权结构上，公司由中国平安持股99.8809%，上海糖业烟酒持股0.1191%。2017年，平安信托一项理财产品资金池中的14 .5亿元资金，在深圳一名资金中介的撮合之下，被公司、银行人员的里应外合套取随意使用，时过三年，该事件仍处在司法过程之中。此外，2019年，平安集团下属的平安银行上海分行行长冷培栋、前任行长杨华被带走调查。

金交所现场检查开启

金交所再迎强监管。据证监会官网12月17日消息，近日清理整顿各类交易场所部际联席会议(下称“联席会议”)办公室（设在证监会）部署开展金融资产类交易场所（下称“金交所”）现场检查工作，要求聚焦金交所非标融资业务，穿透原则下准确识别金交所业务类别，全面摸清其业务底数和风险情况。近年来，国内各地金交所在有力补充交易所和银行间市场资产证券化交易的同时，也出现了交易所乃至“伪金交所”无序扩张现象，成为非标债务融资的灰色地带，被视为部分第三方财富管理公司、房地产企业的地下融资渠道。随着资管新规整改大限临近，有业内人士认为，非标融资的最后一道“防线”也将被破除。金交所监管加码证监会主席易会满在13日主持召开会议、传达学习中央经济工作会议精神时曾提到，要稳妥化解债权违约风险，对“伪私募”“伪金交所”等风险深入开展整治。17日，联席会议办公室表示，已经致函29个辖内有金交所的省级政府办公厅，要求立即组织省级地方金融监管局商人民银行、银保监会、证监会派出机构开展对辖内金交所的现场检查工作。事实上，联席会议对金交所的专项整治工作已经开展一年多。按照整治要求，金交所应当恪守合规性、区域性、非涉众的原则；不得为发行销售非标债务融资产品提供服务和便利，严控新增、持续压降各类非标融资主体的融资业务；禁止金交所为房地产企业(项目)、城投公司等国家限制或有特定规范要求的企业融资；严格落实不得直接或间接向个人销售产品、不得跨省异地展业的底线要求；不得新设金交所，辖内已有多家金交所的，根据“一省至多一家”原则推进整合工作。所谓金交所，即资产持有者通过出手某类资产或者暂时让渡某种资产权利获得融资的交易平台，主要功能是撮合、促进金融资产交易的达成，主要从事债务融资工具产品的发行与交易，涉及金融企业国有资产、债权资产、信托、保险、私募股权、黄金等交易，属场外交易市场的一部分。相比证监会管理下的全国中小企业股份转让系统（现新三板基础层、创新层）、区域性股权交易所（新四板），以及央行管理下的银行间债券市场，金交所的定位更倾向于区域性的银行间市场，发起设立股东多为地方国资/产权交易所、大型集团、互联网金融平台等。2010年5月，天津金融资产交易所（下称“天金所”）、北京金融资产交易所（下称“北金所”）先后成立，成为最早的两家金交所，其中北金所作为金融类国有资产交易平台，股东不仅包括北京国资委控制的北京产权交易所，还有中国银行间市场交易商协会、信达投资、华能资本等。而天金所的股东除天津产权交易中心、长城资产外，还曾引入蚂蚁集团作为第一大股东（2021年3月退出，现大股东为自然人杨建荣控股企业杭州融津数字科技有限公司）。同年，安徽金交所、贵阳金交所、重庆金交所也先后成立。截至2011年年末，国内金交所数量已经升至12家，分布在广东、辽宁、四川、湖北等多个地区。地方政府设立金交所的初衷多是为国有资产、非标资产的处置和转让提供新的渠道，优化区域金融资源配置。但因为初期缺乏规范管理，金交所的设立和交易活动违法违规问题日益突出。在此背景下，国务院在2011年、2012年先后出台了国发〔2011〕38号和国办发〔2012〕37号文件等清理整顿政策，明确金交所审批权限归入省级政府，取得“交易所”注册资格还需通过部际联席会议验收。自此之后，大量金融资产交易中心、互联网金融资产交易中心和股权交易中心等代替“交易所”在各地成立，并吸引了不少民营股东入局。截至目前，国内经省级政府批准注册成立的金交所性质场所至少有70家，其中浙江、江苏、陕西、辽宁、黑龙江等地数量居多；但以“交易所”为名的只有12家。而除此之外，还有大量打着政府批准的旗号变相从事交易场所业务的“伪金交所”。为贯彻落实38号文精神，清理整顿各类交易场所工作会议自2012年2月以来已经连续召开五次，其中在去年12月明确提出，严控交易场所数量仍是清理整顿工作的重点之一。而去年10月财政部印发的《规范产权交易机构开展金融企业国有产权交易管理暂行规定》也对各省级财政部门提出要求，即按照联席会议“同一类别交易所原则上保留一家”的要求，对具备展业基本条件的本地区承办地方金融企业国有产权交易业务的机构进行确认与公开。国家金融与发展实验室副主任、上海金融与发展实验室主任曾刚对第一财经记者表示，当前金交所的行业生态现状的确较难判断，其中的一个主要原因就是公开信息不足。地下融资灰色地带从整治成果来看，联席会议办公室透露，目前金交所数量已经减少三分之一以上，非标融资规模和涉及投资者人数大幅下降，金交所无序扩张和野蛮生长势头得到遏制，风险明显收敛。但数量上的无序扩张只是风险之一，业务乱象同样是整治难题。联席会议办公室提示，近一个时期，部分金交所的非标债务融资存量业务压降不力，甚至违规为房地产企业非标融资提供便利；部分金融机构利用上述平台以交易为名，行融资之实违规展业；一些金交所异地展业、相关机构向个人销售产品的问题仍然存在。从业务分类来看，金交所的主营业务有基础资产交易、权益资产交易、融资类业务、中介类业务四大类，但主要交易模式是发行定向融资计划和定向投资计划。有业内人士表示，自2018年《商业银行委托贷款管理办法》以及资管新规陆续出台之后，银行资金通过资管产品向企业输血的通道基本被堵死，不少融资方与金融机构开始转向金交所挂牌发行直接融资产品，最受欢迎的就是定向融资计划，即融资方通过金交所以非公开方式（每款产品不超过200人）募集和转让，约定一定期限还本付息。除了金交所和发行方，定融往往还涉及增信方、承销商、受托管理人等。相比信托、资管，定融不仅实现了“去中介”，而且起投门槛较低、收益更高，叠加多数金交所对政府“背书”的宣传，对投资者的吸引力增大。另一方面，互联网金融的兴起也助推了金交所的扩张步伐，但为防止交叉传染风险，监管部门先后发布多份文件规范双方合作。金交所的火爆在民营资本的热情中得到证实。以大连金交所（下称“大金所”）的第二大股东中科金财为例，该深交所上市公司在2016年前曾大力布局金交所，入局大金所和安徽金交所后，表示要在全国范围内投资和经营近10年优质金交所。当时有券商点评称，非标金融资产由于高收益型能满足大类资产配置和风险资金要求，具备广阔的市场空间，而金交所是非标金融资产交易的重要场所，中科金财正是因为卡位非标金融资产交易的重要通道。而在不少业内人士看来，部分企业通过财富管理公司借道“伪金交所”违规发行大量“理财产品”进行自融。类似的模式过去在房地产行业同样盛行，相伴而生的是一些私募债违约、非法募资频发。据联合资信统计，因为非标产品的信息不透明，自2018年以来，非标类信托计划、债券融/投资计划违约数量飙升。有业内人士举例，通过金交所，真实融资方可以将一笔1亿元的融资需求分拆为100份，100个独立的私募产品最多可以分别对应200个投资人，募资难度大大降低，但风险难以估计。自资管新规出台以来，监管对于非标产品的压降政策不断。不少业内人士认为，随着整改大限到来，非标类产品也将逐渐终结。

预制菜将成下一个万亿市场，如何影响餐饮生态？

4月27日，预制菜第一股味知香在A股上市后，狂揽10个一字板涨停；王家渡食品、三餐有料、寻味狮等预制菜企业接连获得融资，金额基本都在千万元以上，多则在近亿元；珍味小梅园更是在半年内三获融资；思念旗下“爱烧饭”三餐生活超市开业，店内预制菜、懒人菜、快捷菜占了一半排面；西贝主打半成品菜的“贾国龙功夫菜”开出了200多家店……从2020年开始，预制菜的“波及面”从后端生产商到前端餐企，再发展到创业型企业，各类预制菜产品也如雨后春笋般，来到了C端消费者的面前，并受到消费者的追捧。一边是资本、市场对这个蓝海市场的强烈反响，另一边伴随出现的，是预制菜市场如何、预制菜是不是下个风口、预制菜产业要怎么做、预制菜到底是否营养安全等诸多现实问题和讨论的声音。我们不妨就从这些问题出发，去探索当前的预制菜市场，以及它可能对整个餐饮生态带来的影响。一、疫情，让预制菜风口提前到来关于预制菜，目前业界并没有统一的标准和划分，一些定义则较为学术，看上去很难与市面产品挂钩，我们且根据需加工程度，将预制菜简略概括为四大类：即食食品、即热食品、即烹食品、即配食品四类，其中即食食品开封可直接食用，即配食品则需要自行配菜、调味、烹饪。按这样的划分不难看出，目前不管是餐饮门店、商超，还是线上电商平台，预制菜的身影已经无处不在。在刚过去不久的双11，预制菜就已成为各大电商平台“爆款”。天猫数据显示，今年双11期间，预制菜成交额同比增长约2倍，跻身天猫新生活研究所发布“10大趋势单品”，叮咚买菜的快手菜火锅则创下单日售出20万锅的记录。回溯到2020年以前，预制菜大多是只闻其声不见其形，见得最多的也不过是不甚成功的餐饮食品化，为什么好像一夜之间，预制菜就成为了香饽饽呢？从时间节点来看，最直接的原因便是疫情。诸多餐企正是从疫情后开始了频繁的无接触、线上操作，净菜、生包外卖一时间成为餐饮主流，海底捞、西贝等实力餐企更是快速反应，产业链迅速适配，推出自热火锅、快手菜等产品，通过这样的方式满足消费者需求，抵消堂食损失。但随着疫情平缓，即使有零星散发，对餐饮整体影响相对有限的情况下，预制菜仍保持了较强的发展势头，并愈演愈烈。2020年以来，诸多预制菜相关企业获得融资，投资方不乏诸多大牌，而且金额多在千万以上，上亿的也不在少数。都知道资本投的是未来，众多资本携大额资金涌向预制菜赛道，看中的就不是疫情带来的有限红利，而是预制菜更长远的未来。而这个未来的根本，或许更多的是在于当下都市人生活态度、习惯的改变。一方面是对健康、养生的需求，让他们更倾向于在家就餐。无论是统计数据、市场表现，还是在大家的认知中，90后、00后对健康生活有着更高要求，也就是说，他们对菜品、营养的搭配，会越来越有自己的想法和个性化需求，标准化餐饮正在“限制”他们的发挥。疫情更是加速了这种思想、生活态度的改变，越来越多的消费主力更为关注健康餐品。加上很多餐饮门店重油重盐，以及对在外就餐的食品安全考量，在家就餐就成了他们更优的选择。另一方面是情感需求，让他们希望自己做饭。艾媒咨询《2021中国单身群体调查》数据显示，2021年二季度，中国单身时长以年为单位的单身人士高达73.01%，其中43.60%单身3年以上。随着单身人群快速扩大，2021年我国独居人口也预计将突破9200万人。而他们，又与都市人群高度重合，有关统计显示，预制菜用户中，有45.7%的用户分布在一线城市，19.8%的用户在二线城市，16.4%的用户分布在三线城市，22-40岁用户占比高达81.3%。工作、经济、社会压力，内卷的愈加残酷，都让他们更注重饮食的品质，也更需要一种仪式告诉自己，在看似冰冷的城市、工作之间，这间不大的房子，哪怕是合租的房间，是“家”。而显然，外卖，难以让“房子”变成“家”，但做饭和做饭的烟火气可以，将喜欢的食物装在自己的杯盘碗盏，加上温馨的灯光，能赋予“房子”以“家”的意义，让都市人找到归属感。同时，随着一些已婚青年生育意愿逐渐走低，以及不愿与老人同住的倾向渐多，家庭小型化正成为社会难以扭转的趋势，他们也面临着单身人士同样的境遇。困扰他们的是现实选择——要时间还是要品质，要便捷还是要治愈。早在2018年，雀巢联合中国营养学会发布的《中国居民早餐饮食状况调查报告》就显示，35%的人不能做到天天吃早餐，55%的人早餐摄入食物种类不足3种，42%的人在10分钟以内用完早餐，49%不吃早餐的原因都是“时间紧”。所以，在此前很长的时间内，大家都会在上面的选择题中选择前者，而随着预制菜菜品、便捷程度的升级，品种、购买渠道不断丰富，越来越多的消费者开始能够选择后者。不用买菜、洗菜、切配，不用考虑如何调味，在网上、超市买好半成品甚至是成品，回到家撕开包装按说明书简单地下锅烹制或加热，最短只需几分钟，土豆牛腩、扬州狮子头、徽州鳜鱼，甚至花胶鸡、佛跳墙等看起来颇为复杂的菜式就能装盘上桌，慰藉一天的辛劳。方便、快捷、品类多、味道不赖，这些预制菜的特点，几乎都戳中了当代年轻人，特别是繁忙都市人的痛点，有效地大幅降低了这个成本，解决了小型都市家庭美味、营养、快速的就餐需求，并在某些层面满足了他们的情感需求，让他们能方便、快捷地感受到做饭的治愈和小确幸，找到家的幸福感、归属感。这或许才是预制菜崛起的根本原因，而疫情，将这个本需要多年演进的时间轴，飞速向前拨动，生生撬开了预制菜蓝海市场的大门，让相关企业迅速崛起。有机构预测，2021年我国预制菜行业规模约3459亿元，未来6-7年有望实现3万亿元以上规模，成为“下一个万亿餐饮市场”。二、预制菜并非新兴事物，而是“翻红”而这“下一个万亿餐饮市场”其实并非新兴事物。预制菜的4种分类中，包括了即食食品、即热食品，也就包括了早就在市场普及的饺子、包子、丸子等速冻食品，方便面这样的即热食品，以及泡椒凤爪等开袋即食食品。这些我们姑且称之为“旧预制菜”。相关数据统计显示，截止 2020 年，我国预制菜市场的主要品类仍是面点、水饺、八宝粥等，速冻大佬三全、思念，粥品（罐头）头部银鹭、哇哈哈等品牌，此前主营火锅类冻品等的安井食品、海霸王，仍占据着主要市场份额。而此次掀起高潮的，更多在于升级版“旧预制菜”和“新预制菜”，即即烹食品、即配食品。今年10月的天猫战略发布会，发布了29个趋势赛道，其中出现了一个新赛道——“新中式速冻点心”（下文统称为“速冻点心”，指面点、米点等速冻米面制品）。不同于此前大众印象中的包点、饺子、汤圆等产品，近些年，速冻产品等产品线获得了极大的丰富。手抓饼、豆包等地方小吃，虾饺、豉汁凤爪、肠粉等广式点心，米糕、桂花糕等各类糕点都出现在了线上、商超。而这里面，除了三全、湾仔码头、思念等传统的速冻食品企业，靠经典粤菜起家的广州酒家，通过多年“卖月饼”的经验、渠道，以广式点心为核心，大力推新速冻点心、预制菜；老牌方便面企业白象在2020年4月通过新成立的福喜品牌进入速冻市场，仅5个月，便一口气推出蒸煎饺、粒粒红豆包、广式甜包等50多款速冻新品；“中国包子第一股”巴比馒头也凭借供应全国门店的30天短保锁鲜速冻面点技术、成熟物流，将市场向线上、商超拓展，与传统速冻食品企业竞技；今年9月在深交所上市的思念旗下品牌千味央厨，专注速冻米面快餐赛道……此外，一些新品牌、小众品牌也正在崛起，做雪糕的钟薛高，也推出了速冻品牌理象国，定位高端，希望给予消费者“犹如现包，不像速冻”的体验；船歌鱼则把海鲜水饺做到极致，开创了海鲜水饺这一细分品类，并在今年荣获“2021中国饺子馄饨十大品牌”。其他如春风酒家、一旬一味、乐肴居等新品牌，也通过年轻化的产品品类、食材搭配、营销等，牢牢抓住新一代年轻人而备受市场关注。披萨饺、四方包、芋圆汤圆、米汉堡等诸多创新点心俘获了年轻人的芳心，加上各大社交平台美食博主对速冻产品的各种“改造”，或蒸或煮或炸或煎或做馅，配上各式自制蘸料，可以简餐，也可以成为正餐。丰富的产品线+新口味、新配方+营销概念大变样，让速冻点心迅速升温。数据显示，去年以来，三全、湾仔码头等速冻食品巨头营业额、净利润全部暴涨，理象国、乐肴居、一旬一味、福迪宝等新品牌也迅速崛起，融资事件频出，速冻食品线上渗透率低的瓶颈也被打破——去年2-11月，天猫上的部分速冻食品，平均销售额同比增长431%，平均销量同比增长332%。“旧预制菜”正在完全地升级、蜕变。三、餐饮标准化推动的预制菜发展而在这些升级中，不无餐饮标准化、餐饮食品化的功劳。标准化需求推动中央工厂、冷链、半成品菜发展从餐饮连锁化成为餐饮主流以来，为了实现标准化、提高效率、稳定品质，中央工厂、冷链、调料包等餐饮后端产业蓬勃发展，从技术到产能、配送都得到了长足进步，足以支撑大量多批次的小分装产品，为预制菜的C端供给提供了充分的后端保障。从2013-2018年，有数据显示仅冷库库容就几乎翻倍，冷链运输车辆翻了4倍多，2018年之后必然还有更大增长。就目前而言，大部分餐饮品类，即使复杂如中餐小炒，都已经能被切割成荤/素食材、半成品、预调味食材、冻品、调味包等诸多细小板块，分别进行模块化生产，在门店进行“组装”，而这其中的每一步，都能单独衍生出直接向C端供给的产品。随着餐饮标准化的推进，去厨师化成为必然，这背后就是操作的简化和流程化，既然不需要专业厨师，那很多人都能完成最后的烹饪工序，将餐饮门店转移到消费者自己的家，也就成了这两年迅速蹿红的即烹、即配的“新预制菜”。荤/素食材面向C端就是净菜；预调味食材就是商超中诸多腌制肉类；半成品对应预切配产品；调味包就是各种火锅底料、炒菜料包；供给快餐类门店的菜包换个包装就是现在的方便米饭、自热火锅……这自然让占有生产、渠道优势的食品企业按捺不住，双汇、新希望、安井、王家渡等企业纷纷出手。作为全球最大的肉类加工企业，近两年双汇一直在预制菜领域十分活跃，相继推出“双汇快厨”“双汇尚菜馆”等预制菜产品上市招商，并和湖南新聪厨食品签订战略合作，号称发力预制菜市场；新希望则通过“小酥肉”这一个单品，在预制菜领域风生水起，并开始加码新预制菜；速冻火锅料龙头的安井食品也在2020年11月推出“冻品先生”品牌，定位餐饮市场中央厨房，以轻资产模式整合上游中小食材厂家，研发生产预制菜和火锅周边食材……餐企仍是预制菜主要供给方向但总体而言，刚起步的预制菜C端市场还较小，餐企仍是主要的预制菜供给方向。对现在的餐企而言，对预制菜的需求不仅来源于标准化的要求，还在于跟随社会不断提升的效率要求。以目前几乎是餐企标配的外卖这一个板块为例，大部分外卖平台已在效率压力下，将送餐时间压缩到30分钟以内，留给餐企的时间也就只有十几分钟，要在这个超短时间内出餐，预制菜就成为越来越多商户的选择。同时，越来越大的成本压力，也让餐企开始倾向节省时间、人力、空间成本的预制菜，一方面多元化的预制菜不仅能提供丰富的菜品组合，并保证口味稳定，另一方面还能减少后厨人员、空间需求，提高出菜速度，而相关统计数据显示，食材、人力成本在餐饮成本结构中占比超过60%。四、预制菜覆盖面、流通渠道持续扩大无论B端还是C端，整个消费趋势都在推动预制菜的发展。巨大的市场需求，也让预制菜和预制菜上下游企业有了更多的用武之地。首先是占有品牌影响力优势的餐企，开始借预制菜，充分实践餐饮食品化，走向大流通，拥抱新零售。从海底捞、小龙坎到九毛九、西贝，从眉州东坡、广州酒家到肯德基，从火锅到快餐，从传统中餐到西餐，各大品类、各大菜系的头部餐企，都推出了自己的半成品菜，强势进入战局。小龙坎从疫情后不久就推出了自热火锅；海底捞则在自热火锅之外，通过旗下“开饭了”品牌推出只需烹饪5分钟的十余款方便菜肴，北京地区24小时配送到家；西贝不仅有加热即食的蒙古大骨头、羊蝎子等，还有“贾国龙功夫菜”的200余家门店，消费者既可以在店内购买后加热食用，也可通过线上渠道购买配送到家；肯德基也有螺蛳粉、炒饭等10个半成品菜，在线上线下同步销售；广州酒家则凭借多年月饼销售的生产、渠道经验，在最初盆菜、年夜饭的基础上，推出“大厨驾到”系列预制菜品；思念通过旗下主营预制菜、快手菜的“爱烧饭”三餐生活超市，从速冻市场进军到了线下、餐饮战场……这得益于头部品牌自身完善的供应链体系，更不用说海底捞还有自己的颐海国际，不仅能生产，还能把物流的活也干了，门店是它们的第一手销售渠道，商超则是它们要攻陷的阵地。盒马鲜生这样的多业态新零售渠道，便是它们的首选。从某种程度上来说，既有线上渠道又有实体店的盒马鲜生，不仅从业态形式，其中高端、年轻化、有一定品质要求的受众，也与预制菜受众相匹配。其他的线上渠道预制菜也有了迅速增长，除了前文提到的销售成绩迅速增长的天猫，叮咚买菜从今年1月开始，快手菜成交总额在其大盘的占比翻了3倍，如今已达到10%，成为增长速度最快的品类之一。其次这些销售渠道也开始凭借平台优势，创建自己的自有品牌进行预制菜制作、销售，就像7-11、罗森、全家等便利店此前做的那样。据悉，快手菜在盒马鲜生线上的销售占比已经超过60%，其中不乏盒马自有品牌的产品。另一方面，创业型预制菜企业也在这波浪潮中，快速成长。比如半年内三获融资的珍味小梅园。珍味小梅园CEO浦文明认为，当前很多食品加工厂和中央厨房的产能其实是富余的，而且传统预制菜品牌多是卖方思维，工厂能生产什么就卖什么，但珍味小梅园更多的是买方思维，消费者需要什么就组织工厂生产什么。所以珍味小梅园不在一开始就建自己的工厂，而是选择轻资产模式，整合产能，把生产交给第三方工厂，自己则集中精力打造品牌、了解消费者需求、研发更适应消费者需求的产品、开拓市场，“这就和小米一样，只要抓住了消费者，其他都不是问题”。凭借这样的模式和线上线下的双线出击，去年8月才正式启动的珍味小梅园极速狂奔，不到半年销售额突破3000万元。五、TO B企业开始通过预制菜直面C端消费者除了前端餐企向大流通拓展、创业企业的新产品、新思维，拥有技术、生产优势的后端产业链企业也开始向C端业务进发。如果说此前这些企业大多是默默的幕后工作者，那现在，它们正通过预制菜一步步走向台前。由国内冷链食材供应链B2B平台“冻品在线”集团孵化的三餐有料，通过自建社区连锁专营店，基于半成品食材和“店+仓一体化”的零售模型，希望搭建起以数据驱动的预制菜新零售平台，直接面向中国亿万家庭用户，试图将半成品食材品牌化。成立后在极短的时间内，三餐有料便完成了两轮融资，6月再次获得A+轮数千万元投资，不仅完成半年三融，而且由与阿里渊源颇深的众海投资领投。孵化股东赋能完整供应链、冷链物流，投资人赋能本地生活和销售渠道，让三餐有料一出道便备受瞩目。前身是眉州东坡旗下2008年便投资建立的中央厨房子公司的王家渡食品，围绕川味推出了王家渡低温肉制品，川味复合调味料和预制菜肴，其低温午餐肉肠、低温川味香肠等产品，已经成为爆款预制菜，在今年完成了近亿元的A轮融资，并宣布了上市计划。而其披露的此次A轮融资主要的资金用途之一，便是零售市场的开拓，目前已在各大电商平台上线，并进入物美、永辉、全家、罗森等零售超市和便利店。而作为我国预制菜领域先行者，并成功拿下“预制菜第一股”的味知香，从其披露的资料看，此前主要依靠加盟店实现业绩增长，作为其经销渠道的菜市场、农贸市场业主、加盟店和冷冻食品批发公司，业绩占比约为20%、50%、30%。而其选取的经销模式和自有品牌、包装呈现方式，比其他贴牌、更注重突出产品而非品牌的预制菜生产企业更接近C端，这也让它尽管2021年才开始布局线上业务，但快速打开了线上C端市场，有机构测算其天猫旗舰店总销售额约1500～2000万，占比4%左右。据悉，味知香产品丰富，包括肉禽、水产、汤煲、小食等四大类，超过200个SKU，既有咕噜肉、鱼香肉丝、松鼠桂鱼等经典中餐，铁板鱿鱼、红糖糍粑等小吃、零食，也有披萨等西餐。通常提到供应链企业，大家的概念都是TO B，跟C端消费者关系不大，但登上央视的锅圈食汇，用TO B的供应链运营模式，凭借“到家火锅”的概念，以烧烤、火锅食材超市的形式，在短短几年内深入社区光速开店。截至今年10月，其全国门店数量已突破8000家，预计年内将开出超万家门店，并且从2019年开始，锅圈累计完成了10亿元融资，并积极筹备上市。2020年锅圈在火锅、烧烤食材外，增加了螺蛳粉、自热小火锅等半成品、快手菜产品，2021年更围绕一日三餐将sku扩充至全品类，目前拥有从底料、小吃，到肉类蔬菜、酒品、用品用具等十二大系列产品的500余SKU。同时，有消息显示，新雅轩等餐饮后端生产企业，也开始大力布局预制菜，准备B端、C端两手抓。六、前方“拦路虎”甚多，餐企、产业链联手或将重构餐饮生态目前看来，随着消费升级以及冷链物流布局，预制菜在B、C两端将同时加速发展，有机构预测，之后其市场规模将以20%的增长率逐年上升。但我们也应该看到，在这一片欣欣向荣背后，预制菜在中国仍属于起步阶段，特别是在C端市场，前方的“拦路虎”还有很多，首当其冲的便是口味，以及营养、健康问题。口味参差，对营养、健康的担忧仍让消费者如鲠在喉就口味来说，目前大部分餐企出品的预制菜都获得了较高的评价和复购，特别是自热火锅、自热米饭等不需要再次烹饪的产品。但更多新式速冻点心，以及不少通过低温、真空保存进行复热即可食用的产品，比如一些年夜饭菜、糕点，评价两极分化严重，一些能做到和现制差距不大，一些却在口感、味道上相去甚远，也让很多消费者不敢对复热类预制菜轻易下手。此外，消费者更大的担忧仍来自营养、食品安全。早在餐饮标准化之初，这一问题便一直困扰着消费者，国人对酱料包、半成品预制菜包，或者说是生产线上的产品，总会觉得充满了工业味道。并且因为技术问题，最初的预制菜会通过高盐高油来延长保质期，与很多消费者的健康饮食理念相悖。时至今日，因为餐饮标准化的发展，无论生产还是冷链技术都有了长足进步，加上连锁餐企对预制菜的普遍使用，消费者已经体验到预制菜在不断升级，但我们仍很难去界定，是消费者逐渐相信了预制菜品、调料的品质，还是不得不接受了这些产品的普及。尽管有从业者表示，现在的预制菜基本都由专业人员通过食品工业知识，针对不同食材的不同特点进行制作，要求严格控制油、盐、糖及各类营养成分的含量与配比。同时，预制菜企业也具备了较高的跨地域运转能力，能在保障食材新鲜度的基础下，提供差异化的产品供给，以满足消费者对多场景、多口味的用餐需求。但当这些产品进入千家万户的厨房，从改变国人的在外就餐，到试图进一步深入到国人居家饮食，营养、健康问题必然再次成为关注的焦点，毕竟消费者本身很难去鉴定买回来的产品，是否真的没有问题。比如蔬菜是否真的干净没有农残；使用的肉类是否新鲜、合格；油盐成分是否真如商家标注的那样；包装是否安全；亚硝酸盐等成分是否在到家的时候仍在标准范围内；预制菜市场的快速繁荣，是否导致相关监管不完善、缺乏统一的安全标准……日前就有媒体向权威第三方检测机构送检了市面上10款自热火锅，结果全部检出亚硝酸盐，部分检出可疑致癌物等食安隐患。不少消费者购买预制菜的初衷，就是希望吃得更健康，如果预制菜不能满足这一点，或者说有一些预制菜企业不按常规出牌，导致问题的出现，那么整个预制菜市场，就很可能被全部拖下水，甚至让这个市场的繁盛昙花一现。毫无疑问，预制菜的未来是光明的，但若要持续发展下去，无论是上下游企业，还是市场监管部门，都还有很多事要做。餐饮生态或许正在被重构如果当这些不再是问题，预制菜市场“兑现”人们对它的预期，那么，预制菜便极有可能影响整个餐饮生态，甚至影响到零售业生态。产品、生产是原本TO B生产企业的优势，但如何与C端消费者进行对话（包括产品、营销等方面的沟通），如何经营零售业务，恐怕是他们最需要思考的问题。在这些方面，天生就要与C端消费者“亲密接触”的餐企可谓经验丰富，无论是对消费者口味喜好，菜品品质与便捷度的平衡，还是营销等板块，餐企可能都是中国商业中TOP 3 的存在。这些各类型的企业，可能单打独斗，也可能发挥各自优势破圈联手。我们有理由相信，未来的餐企将不仅是餐企，而可能成为多业态综合企业，曾经阿里描绘的新零售蓝图，或许正在被勾勒。前端的餐企走向大流通，跨界零售、百货，喜茶、文和友等企业已经在尝试多业态、多生态IP化发展，餐饮界已经开始呈现多样化发展趋势；拥有技术、生产优势的后端产业企业向C端进发，他们也可能同餐企或零售企业联手，专业板块边界愈加模糊；创新型企业则可能带来更多意想不到的产品、品类、思维上的跨界创新。未来的预制菜市场、商超，甚至整个零售格局，都可能因此发生变化，呈现出新的逻辑，餐饮生态或许正在被重构。而一切才刚刚开始，随着市场、受众的不断扩大，这个市场可能还会发现更多问题需要不断去解决。这些成立的前提在于，中央厨房安全生产能力、完备的冷链物流体系、合理而严格的监管等保障机制，只有做好这些，才能让预制菜迎来更广阔市场，餐饮+零售的重构，才会有现实意义。

今年以来全球610家公司SPAC上市 香港打造“SPAC2.0”填补国际规则空白

SPAC作为一种上市方式，引发了亚洲证券交易所的新一轮竞争。2021年临近尾声，金融市场的运行方式变化为市场参与者留下了太多思考，SPAC（特殊目的收购公司，俗称“空白支票”公司）就是其中之一。SPAC作为一种上市方式，近来逐渐为美国资本市场追捧，并引发了亚洲证券交易所的新一轮竞争。除了新加坡，香港市场也排上日程。12月17日，港交所宣布，旗下的联交所公布引入新规则，将在香港设立全新SPAC上市机制，并于2022年1月1日起生效。SPAC于2020年爆红，今年热度进一步上升。据SPAC Insider，截至2021年12月21日，有610家SPAC公司上市。另据Dealogic数据，截至2021年11月26日，375家企业通过传统IPO模式上市交易，融资额达1465.3亿美元；另有542家企业通过SPAC上市，融资额达1469.3亿美元。由于在上市时间、过程、定价、成本、高层管理和退出机制等方面的优势，SPAC模式再次完胜传统的IPO模式。美国证监会今年4月就开始关注SPAC发展态势。12月9日，美国证监会主席加里·金斯勒（Gary Gensler,民主党人）表示，SPAC没有向普通投资者提供全部信息，也没有采取充分措施以防止利益冲突和欺诈。换句话说，金斯勒认为SPAC需要加强投资者保护力度，希望为SPAC和传统IPO创造公平的竞争环境。据报道，美国证监会已着手起草有关SPAC信息披露、市场操作、发起人和职能机构责任（财务顾问、会计师、审计师、公司董事和负责人）的政策建议，以填补监管空白。许多人一直质疑SPAC模式，不少市场参与者担忧完成并购交易的大多数SPAC股价表现弱于大市。截至2021年12月21日,标准普尔500指数上涨了25.63%，SPAC ETF和IPO ETF却分别下跌了21.05%、9.29%。与标准普尔500指数相比，SPAC ETF(Defiance Next Gen SPAC Derived ETF)和复兴IPO ETF指数表现较差，因此美国证监会的担心并非空穴来风。美国证监会调查美国前总统特朗普与Lucid（豪华电动车制造商）和数字世界并购公司（DWAC）的交易也就不奇怪了。SPAC股价表现不如意，监管机构意在强化监管措施，但资本市场的热情并没有减退，SPAC模式在国际金融市场产生了积极影响。美国市场包揽了全球97%的SPAC业务，越来越多的创投公司主动拥抱SPAC上市模式，包括卫星服务公司Planet Labs、制药公司23andMe、电动车制造公司Voltus、天然消费品公司Grove Collaborative、消费金融公司Dave、全球顶级摩托车制造公司Harley-Davison旗下的电动车公司EV、度假出租公司Vacasa、海洋科技软件公司Nauticus、废品处理公司Rubicon、旅游科技公司Mondee、移动商务公司Rezolve等创投企业。香港市场打造“SPAC 2.0”SPAC模式自然引起了世界其它国家和地区的高度关注，亚太地区正式进入SPAC模式实施阶段。亚太地区金融中心众多，竞争十分激烈。据Long Finance等多家公司编制的《全球金融中心指数》报告，全球十大金融中心依次为纽约（762）、伦敦（740）、香港（716）、新加坡（715）、旧金山（714）、上海（713）、洛杉矶（712）、北京（711）、东京（706）和巴黎（706）。亚洲占了其中的五席，但彼此分差很小，难分伯仲。据Dealogic统计，2011-2021年（9月30日）间由亚洲投资者发起的、在美国上市的SPAC融资额分别为1.26亿、0亿、2.9亿、0.7亿、1亿、1.5亿、2.7亿、7.8亿、4.4亿、24.9亿和42.9亿美元；香港特别行政区、中国内地、新加坡、马来西亚和韩国发起的SPAC数量分别为20、7、5、2和1个。香港市场国际化程度很高，对国际金融市场的新变化反应相当敏捷。2021年9月17日，港交所全资附属公司联交所刊发咨询文件，就建议在香港推行SPAC上市机制征询市场意见，并于12月17日正式公布了《特殊目的并购公司上市新规定》（New Listing Regime for Special Purpose Acquisition Companies），将于2022年1月1日起生效。香港市场高质量发展的根本原因在于监管质量，特别是对投资者保护措施严密。香港的SPAC规则之所以被国际金融市场视为“SPAC2.0”，是因为它弥补了国际SPAC规则中的一些空白。首先，机构投资者的最低数量不低于20。SPAC的最大卖点是经验丰富的专业机构投资者，而非影视界、体育界或政治明星，对机构投资者的数量规定可确保SPAC管理的专业水准和投资的可行性。第二，有关SPAC董事会的组成规定要求至少2名第六类和第九类专业人士进入董事会，从而进一步强化了专业管理能力。按香港证券期货事务委员会分类，第六类和第九类持牌人分别指公司财务顾问类（企业并购与上市）和资产管理类专业人士。可见，第二条规定是对第一条规定的补充。第三，为了在规定时间窗口内完成并购交易（De-SPAC），独立的投资上市股票的私募基金（PIPE,Private Investments in Public Equity）受邀参与交易，可以较低价格买入股票，这可能损害其他投资者的经济利益。香港新规定强化了对SPAC并购交易的条款与估值的监管力度，切实保护其他投资者的利益。第四，新规对独立的（第三方）PIPE的最低投资比例进行了分级量化管理。对于低于2亿港元、2亿至5亿港元、5亿至7亿港元、等于或大于7亿港元的SPAC交易，PIPE最低投资比例分别为25%、15%、10%、7.5%；对于大于10亿港元的SPAC交易，PIPE投资比例可酌情处理，一事一议。最后，为了激发发起人完成SPAC并购交易的积极性，新规定将奖励期权的比例（与发行额度相比）提高至50%，但SPAC需要明确披露期权对股权的稀释作用。香港联交所公布的SPAC新规定与2019年生效的企业并购交易的基本理念一致，后者要求逆向并购（reverse takeover）交易进行主体测试（Principle-test）和亮线（Bright lines）测试，并要求由此而产生的新公司必须按照新上市公司披露信息。新加坡的SPAC规则出台快，但内容似乎缺乏新意。新加坡希望SPAC能够吸引优质公司来新交所上市，为投资者带来更多的选择与机会。新加坡交易所于2021年3月31日发布了SPAC上市的征求意见稿，在听取投资公司、银行、律师事务所等人士的反馈意见后于9月2日正式公布了SPAC上市新规定。其中，最大的亮点是新规对SPAC的最低市值确定为1.5亿新加坡元（约等于1.116亿美元），与美国纳斯达克和纽约证交所规定较为一致。新加坡新规照搬了美国做法，例如，新规要求SPAC在上市后两年内完成并购交易，在某些情况下可延期一年；新规对被收购企业的财务预测和期权的会计处理做了细致规定，信息披露标准与IPO一样。亚太股票交易所竞争激烈亚太股票交易所竞争十分激烈，但国际化程度差距较大。根据世界交易所联合会最新统计数据，截至2021年10月末，按市值计算，世界前十大交易所分别为纽约证券交易所、纳斯达克、上海证券交易所、欧洲交易所、日本交易所集团、香港联合交易所、深圳证券交易所、伦敦证券交易所、印度国家证券交易所和德意志证券交易所，其市值分别为28.24万亿、24.07万亿、7.77万亿、7.38万亿、6.68万亿、5.82万亿、5.76万亿、3.79万亿、3.43万亿、2.52万亿美元。亚太主要交易所规模相当，未来发展取决于差异化发展战略。就开放程度而言，2019年香港股票成交量中境外投资者占比43.3%，其中亚洲投资者占42.3%，欧洲投资者占28.6%，美国投资者占23.8%，其他国家和地区占5.3%。2021年12月6日至10日，日本交易所集团的外国投资者交易占比为34.75%。亚洲证券交易所如何突围？从上市证券、流动性、投资者、风险管理、监管五方面来看，首先，交易所能否争取到优质上市公司是未来发展关键。2018年10月末，纽约证券交易所的市值为22.58万亿美元，纳斯达克为10.82万亿元，如今市值仅差4万亿美元。原因显而易见，以科技股为主的纳斯达克大放异彩，当今市值最高的五大巨头公司——苹果（2.8万亿美元）、微软（2.43万亿美元）、谷歌（1.9万亿美元）、亚马逊（1.71万亿美元）、脸书（0.92万亿美元）均在纳斯达克上市。随着产业结构调整，昔日的传统行业巨头正在走下坡路，不被看好的科创企业取而代之。交易所与上市公司同步发展，即交易所必须下功夫培养自己的核心优质资产。SPAC上市模式主要针对科创企业和有前途的创投企业，代表了未来产业发展方向，交易所尝试SPAC模式是明智选择。第二，流动性代表交易处理速度和成本，既可指交易技术体系（目前区块链是主流应用技术），也可指国内外投资群体数量。这也是越来越多公司愿意去美国市场上市的重要原因：以较低成本募集到所需资金。第三，优质资产本身带来优质客户。如果市场高度开放，境外上市公司必然带来更多的投资机构客户，也必然扩大交易所的国际影响力和每日成交量，从而提高交易所的经济效益。第四，证券投资管理的实质是风险管理，因此交易所必须向投资者提供交易数据、人工智能服务、大数据分析和风险管理全套工具。数字化是交易所未来发展的主要方向，这就不难理解伦敦证交所斥巨资并购路孚特数据公司，谷歌和芝加哥商品交易所集团合作搭建云计算架构。最后，监管质量决定了交易所质量，但监管机构需要在过度监管和过松监管之间寻找平衡，因为过度监管会扼杀创新，而过松监管会导致市场混乱。香港交易所的发展离不开创新，中国内地公司上市无疑使得香港交易所在区域交易所业务竞争中拔得头筹。目前中概股回归是港交所发展的绝好时机。中概股回归主要有三大渠道：一是私有化退市后再上市；二是双重上市，即境外不退市同时在港二次上市（仍以海外上市地为主，面临一定风险）；三是红筹股回归A股上市。Wind数据显示，自2018年8月起至2021年7月，在回归的29家中概股中回归港股的多达20家。由于中国内地、中国香港和美国资本市场关于信息披露的要求并不一样，部分公司会考虑先到香港上市，时机成熟后再回归A股。港交所于今年11月宣布新规，放宽第二次上市要求，降低第二次上市企业的行业和市值门槛，还允许特殊股权结构企业直接申请双重主要上市。香港交易所在积极争取大体量的中概股优质资产流入，因为以ADR形式在美国交易所上市的162家中国公司中不乏有着光明前途的信息技术、金融、通信服务行业股票。SPAC前景看好但面临洗牌按照目前的发展态势来看，美国SPAC上市模式仍会得到金融市场的青睐。SPAC模式是一种创新，相当于交钥匙工程，具有普惠金融性质，同时砍掉了私人公司和金融市场之间的中间环节，会促使市场更富有创造性地思考IPO模式。从短期看，奥密克戎变异病毒、美联储的货币政策调整和经济形势恶化会冲击全球股票市场，2022年市场对SPAC的热情可能会降温。从长远看，传统的IPO模式几乎没有变化，SPAC市场仍处于发展初期，适应能力很强，在不断学习过程中会变得更加成熟。SPAC市场前景看好，但行业会重新洗牌，专业化机构入场，而低素质的发起人会被淘汰出局。SPAC优点在于帮助目标企业做好上市准备，指导它们了解金融市场，以及寻找长期的、目标一致的资本合伙人加入董事会并提供经营方面（开拓产品与服务市场）的专业意见。

52张投行罚单彰显监管高压态势：27单惩戒IPO违规 信披成管控重点

即将过去的2021年，在注册制逐步推进的大背景下，监管层对券商投行业务，尤其是IPO业务高度关注。“我们始终强调注册制绝不意味着放松审核要求，必须对信息披露的真实准确完整严格把关，从源头上提升上市公司质量。”今年10月，中国证监会主席易会满曾公开强调。而今年的中央经济工作会议正式将“全面实行股票发行注册制”写入工作部署。在此背景下，把好“入口关”，压实中介机构责任，为后续全市场推行注册制积极创造条件，也成为资本市场监管的应有之意。据21世纪经济报道记者不完全统计，结合证监会官网公布的行政监管措施来看，截至12月21日，证监会系统共针对券商投行业务下发了52张罚单，涉及28家券商，其中关于IPO业务的罚单就有27张，充分显示了注册制下监管的高压态势。而以各家券商被罚次数来统计，52张罚单中，传统投行业务头部券商海通证券及旗下保代独领16张，位居行业第一。在剔除同一处罚事件、不同处罚主体的罚单后，海通证券及旗下保代仍然被罚8次。此外，中信证券、安信证券、国金证券、华西证券、民生证券也各被处罚了两次。剑指信披核查问题注册制改革之下，信息披露更加受到关注。2021年以来，A股IPO审核延续了2020年12月底收紧的风向。1月29日《首发企业现场检查规定》正式发布，监管层强化了对发行人信息披露主体责任和中介机构执业质量的要求；7月9日，证监会发布了《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》；11月19日，证监会拟对《证券发行上市保荐业务工作底稿指引》和《保荐人尽职调查工作准则》进行修订。一切的矛头均指向了注册制下IPO过程中的信息披露问题。具体来看，年内的52张券商投行业务罚单中，多数因中介机构未勤勉尽责、对拟上市公司招股书内容等信息披露核查不到位所引起。其中，所涉及的内容基本涵盖了拟上市公司信息披露的关键内容。如部分券商对应收款项、固定资产、股权变动等情况核查不充分；部分券商对发行人环保、收入确认政策、第三方回款等事项核查不充分；部分券商对发行人关联交易和关联方资金占用等情况核查不充分；部分券商对发行人商誉减值、关联交易、资产负债表日后事项等内容核查不充分。在剔除同一事件、不同主体的罚单后，41起处罚事项中，又有9起与关联交易、关联方资金占用、银行账户核查等与发行人银行流水有关。对此，有头部券商投行人员表示，资金流水核查的最终目的是防范发行人造假，防止通过自我交易的方式进行收入和利润的造假；防止发行人在体外支付成本费用，从而虚构利润；防止发行人通过虚假交易侵占公司的资金，据为己有。“年内很多证券公司都要求补充发行人银行流水，很多是以5万为界限，5万以下流水可适当放松。但实际上，大家都是看企业的体量跟具体情况，发现异常还是要追查，查不清自己就要担责。”该头部券商投行人员表示。除招股书信息披露问题外，工作底稿和现场检查也成为监管层考核投行业务质量的重要抓手。如新时代证券推荐挂牌项目小组负责人就在推荐青岛亨达股份有限公司挂牌过程中未按规定开展现场检查，在持续督导过程中未按规定制作工作底稿。其余三起涉及工作底稿的罚单则均涉及投行债券承销和财务顾问业务。部分券商存在工作底稿中证实募集资金用途相关资料收集不完整、或工作底稿整理不规范等情况。在现场检查工作方面，则出现了投行业务人员未按规定履行现场检查等程序、出具存在虚假记载的现场检查报告等问题。如海通证券在2017年度对奥瑞德持续督导过程中未勤勉尽责，出具的《2017年度持续督导意见》《2017年度现场检查报告》存在虚假记载；中泰证券连续五任财务顾问均未发现*ST明珠存在关联方非经营性资金占用及未按规定履行信息披露义务的情况，签署了持续督导现场检查报告。值得一提的是，或正因为部分券商投行业务核查不到位，其保荐的部分项目在发债或配股后出现了业绩“变脸”的情况，相关券商也均受到了监管层处罚。今年4月19日，老牌A股上市企业永鼎股份（600105）发布了2020年年报，当期因商誉减值准备拖累，净利润亏损5.77亿元，出现了上市后首次亏损。而就在2020年7月，由华西证券保荐并主承销的“永鼎转债”发行,并在上海证券交易所上市，发行规模达人民币9.8亿元。刚刚获得近十亿再融资资金，永鼎股份业绩即告变脸。由此，负责永鼎股份可转债项目的华西证券两位保荐代表人被监管层采取了暂不受理与行政许可有关文件3个月的处罚措施。无独有偶，财富证券保荐的凌云股份（600480）配股项目，公司证券发行上市当年营业利润也出现了较上年下滑50%以上的情形。两名保代同样被采取了暂不受理与行政许可有关文件3个月的措施。内控不完善也遭罚除各类在执业过程中未勤勉尽责引发的处罚外，2021年还有部分券商直接被打上了投行业务“内部控制有效性不足”“内部控制不完善”的烙印。如在IPO项目上，东方证券在保荐之江生物（688317）上市过程中，对公司收入确认政策、固定资产、关联交易和关联方资金占用等情况的核查不充分，内部控制有效性不足；中信建投在二十一世纪空间技术应用股份有限公司科创板上市时，对公司商誉减值、关联交易、资产负债表日后调整事项等情况的核查不充分，未按规定对发行人转贷事项发表专业意见，同样被监管层认定为内部控制有效性不足。投行债券项目执业质量也同样受到关注。华西证券、中山证券年内投行债券业务均由于内部控制不完善而被监管处罚。“监管一严，环环都严。之前因为监管层对IPO现场检查和现场督导的收紧，内核部门就格外重视IPO项目的申报，怕出现撤回的情况。”有头部券商投行人士表示，目前公司内核部门要求已“伸向”辅导备案环节企业，“内核要先于监管审核，先过内核内审，才能申报项目上市，这也是注册制下监管审核压力前移的表现。”“注册制试点以来，证券公司内控水平和投行业务执业质量总体有所提升，但也暴露出不少问题，一些证券公司尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，内部控制不完善，项目遴选不审慎，核查把关不严格，影响上市公司质量和行业形象。”证监会机构部副主任任少雄此前即指出。另外，在IPO审核阶段，保荐券商内核质量也越来越被监管层关注。年内就有国力科技、盛诺基、欣巴科技、孩子王、明月镜片、三维天地等数十家拟上市公司，被要求说明保荐机构内核及质控部门已履行的质量把关工作及相关结论。券商内核内控已成为企业申报上市的第一道关口。值得一提的是，对券商内核内控的严监管，还在今年引发了监管层对券商投行业务薪酬的处罚。华福证券就在今年收到福建证监局出具的警示函，证监局在认定公司投资银行类业务存在内部控制不完善，对投资银行类业务承做集中统一管理不够到位的同时，也指出华福证券业务人员绩效奖金主要与承做项目收入挂钩，未考虑专业胜任能力、合规等情况。这也是国内券商首次因投行薪酬激励机制不合规而受到处罚。早年间，证监会已陆续发布《证券公司投资银行类业务内部控制指引》和《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》，明确证券公司不得将投资银行类业务人员薪酬收入与其承做的项目收入直接挂钩，应当综合考虑其专业胜任能力、执业质量、合规情况、业务收入等各项因素。2021年，证监会又发布了《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》。其中提出，将改进投行业务内部激励机制，“严禁将业务人员薪酬收入与其承做的项目收入直接挂钩”。“多数券商已经在改革薪资机制，过去的包干制，按保荐项目拿提成再递延发薪在多数券商中已经很少见了。目前各家券商都有复杂的考核计算方式，保荐项目应该是里面比较大的因子，执业质量也是考核的标准之一，我理解这就是投行发薪与项目间所谓的‘间接挂钩’。”有沪上地区头部券商投行人员表示。“过去券商有些承揽承销项目，拉来资源的人可以拿到总收入的70%以上。这种比较激进的打法是有潜在风险的。”有北京地区资深投行人士称，针对华福证券投行人员薪酬的处罚，更多旨在避免因为单纯的项目激励机制，导致从业人员为博高收入盲目的承揽项目，进而影响IPO拟上市公司的质量。

便利蜂异化？被曝“疯狂采集”数十万条路人信息，估值已超百亿

在众人的印象中，便利蜂是一家分布在一二线城市的连锁便利店，很多上班族在这里购买早午餐和零食。但消费者难以意识到的是，便利蜂店里密布的摄像头充当着一双双眼睛，为其背后的“系统”正在收集顾客的一举一动。根据南方周末的一篇调查报道，在便利蜂，这样的摄像头不仅盯紧顾客和员工，还从店内延伸到了店外。为了选址，便利蜂采取“贴拍”方式，在居民小区、写字楼甚至到国家机关门口进行拍摄，在后台积累了数十万条拍摄数据。对此，新京报评论称，疯狂采集路人信息，便利蜂突破了商业边界。今年6月份，便利蜂被传赴美上市。对此公司给予否认。天眼查显示，公司至今公开过三轮融资，投资方里有斑马投资、腾讯投资和高领投资等机构，最新估值超百亿。有分析认为，数据安全问题，可能会影响便利蜂上市。“疯狂采集”公共图像信息便利蜂的创始人庄辰超是一位连续创业者，其最近一个创业项目是斑马投资，之前创立的去哪儿网出售给了携程。2016年12月，庄辰超拿出3亿美元投入便利蜂，创始团队还有原7-11和邻家的员工。这次创业，庄辰超研究了很久才出手，他要找到“一个在中国还没有被人做成的，带有实验性质的事。”但在当时，便利店并不在风口上，在北京开便利店更不被外界看好，7-11在北京十几年也就只开出两百多家店。对于选中便利蜂这个项目的原因，庄辰超在2017年9月份对媒体称，便利店这个产业是完全可以被算法驱动，基于大量数据分析形成“千店千面”，从选址、选品、货价陈列等都能给出指导意见。2017年2月，便利蜂第一家门店在北京中关村开业。至2017年年底，门店总数只有60家；2018年年底，这个数字是570家；到2020年年底，它已经开出2000家店铺。如此快速扩张，得益于便利蜂的数据收集能力和手段的进化。创业初期，公司通过做App、共享单车来了解用户性别、年龄等数据。但很快摸索出一套摄像头捕捉信息的方式，公司专门成立了信息采集部，雇佣专职的信息采集员来收集所有具有价值的数据。据南方周末报道，便利蜂信息采集的方式是拍摄视频，内部称之为“贴拍”。庄辰超曾公开表示，公司70-80%的数通过视觉采集，极少量用电的设备会用IoT采集，比如温度、声音等。他甚至将数据收集作为便利蜂的“核心优势”，“我们签约实际上是没有人工判断的，完全不需要任何人工判断，也没有经验一说”。据前述报道，以新店选址为例，贴拍对象包括目标店铺一平方公里内的的小区、学校、写字楼、培训机构、竞争对手、医院以及政府机关。便利蜂采集主管称，包括商务部、交通部、环保部、国家旅游局、国家文物局、海关总署等一些北京政府机构，也在贴拍范围内。针对北京五环以内所有办公楼的数据总量高达4.3万条，上海约有2万条。对于媒体的求证，便利蜂回复称，公司成立至今绝不存在“偷拍”行为，同时否认对住宅小区、商圈和国家部委的拍摄。回复表示，公司信息来源为购买第三方数据。但上述报道提及，登陆便利蜂的“黄金店铺管理后台”系统，确认了信息采集的存在。而且报道公开后，便利蜂至今未澄清声明。由算法驱动的“系统”有了数据，进而由机器学习的算法处理形成自动化决策，替代店长和店员的判断，这是庄辰超引以为豪的创新，这样的系统也一直是便利蜂专注做的事情。2020年12月，青藤大学（现改名青藤）出品的一档节目中，庄辰超介绍了如何搭建起适合便利店零售的数字化模型。便利蜂最先切入的部分，是底层的ERP系统。接着进入到订货，优化选品、排班、人力的环节，最后陈列、物流的优化都交给系统自动化来处理。这个过程中，尽可能让数据采集是来自于设备和系统之间的交互，让数据的准确性和及时性得到保障。当系统具备赋能效果时，算法会给出一个最优解决方案。为解决人的决策平衡感强但应变能力弱的问题，便利蜂又在所有环节放弃人工干预，从工厂、物流、陈列甚至打扫卫生都交由系统快速决策，模型得以跑通。与此同时，便利蜂投入了大量IT人员，一位日系连锁便利店的副总裁称，便利蜂IT人员可能是他们的四至五倍。便利蜂官方曾在知乎上作答：“表面上看，便利蜂是一家连锁便利店，其实我们是一家数据科技公司。”全链条自动化，让数据驱动的系统来发号施令，对便利蜂的店员似乎不是好消息。因为员工要面对的，是全方位无死角覆盖的摄像头，和他们背后的大脑。系统通过人工和AI自动识别店内的画面，一旦不符合要求，便会自动报警。在北京街头的一家便利蜂中，雷达财经注意到，算上前后门口上方两个探头，该店足足有12个摄像头，不论是顾客还是员工，进门那一刻起就无所遁形。工作时，店员整理货架、打扫卫生、加热快餐和废弃过期品时都要拍照上传，后台会有专人调取监控对比检查。为应对这份工作，便利蜂的店员们需要背熟多达300到400个标准作业程序。有了这种强大的系统和算法，在便利蜂6个月就能培养一名店长，5天就能培训一名店员。顾客们进店后的一举一动也会被收集起来，成为系统的决策依据。除此之外，在知乎问答中，该公司官方账号曾描述，“区别于一般便利店，便利蜂通过抓取当地消费者在相关电商平台的消费数据、在各个社交平台的点评数据、在其他店铺的过往销售数据……放进公式，算收益排名，然后来选品。”凭借着这样的算法模型，便利蜂不但有了快速复制的能力，还实现了经营效率的提升。便利蜂执行董事薛恩远曾公开宣布，到2021年年底，便利蜂将开出4000家门店，到2023年预计开设1万家门店。相比同样有着“万店计划”的罗森有加盟模式，便利蜂全部店铺都是直营。上万家直营店在业里几乎是一个不可能完成的任务，但便利蜂的底气来自于数据优势。“过去的三、四年时间里，便利蜂在‘便利店的荒漠’北京开了接近700家门店，而且是盈利的。”庄辰超说，机器学习的算法不断迭代后变得越来越准，一个比较明显的特征就是，越是新开的店销量越高，房租占比越低。当然，也有人不认为数据驱动就一定能低成本。上述日系连锁店副总就表示，像气候、温度、水、周围环境变化，可能需要几十个维度的参数，全自动非常困难。异化的便利蜂能飞多远？以数据公司自居的便利蜂，估值已超过百亿元，并两度传出上市的消息。2020年5月，便利蜂内部人士透露，公司获得数亿美元C轮投资，累计募集资金已达15亿美元（约合107.04亿元），投资方包括全球顶级私募股权基金、国家主权财富基金、高校投资基金以及超大型互联网公司。在此之前，2018年10月15日，便利蜂获得腾讯投资及高瓴资本的2.56亿美元（约合人民币18.27亿元）战略融资，该轮融资后估值来到16亿美元（约合114.18亿元）。今年以来，便利蜂两度传出上市的消息，但均被公司否认。6月23日，有消息称便利蜂近期启动赴美IPO，拟募资5亿至10亿美元，高盛、摩根士丹利、中信证券等作为主承销商，最快于今年年底或明年年初赴美上市。便利蜂方面回应称“此消息不属实”。7月8日，彭博社报道，便利蜂已秘密提交了赴美IPO申请，或筹集5亿美元资金。有知情人士表示，便利蜂正在与顾问合作出售股票，最快可能在2021年进行。此后，又被便利蜂否认。一年多来没有融资，对于急速扩张的便利蜂而言，缓解资金压力或是上市的主要原因。但根据当下的监管环境变化，赴美上市显然已不是最好的选择。不过，在上市之前，便利蜂的数据安全问题仍待理清。《北京市公共安全图像信息系统管理办法》第六条明确规定：不得采集本单位范围以外的公共区域的图像信息，其他任何单位和个人不得在该区域设置公共安全图像信息系统。不少分析观点也指出，便利蜂在公共区域的大规模视频采集存在侵犯公众隐私的嫌疑。因为自然人出现在公共场合不等于放弃隐私权，例如其不想在某些场合被人看到，或者暴露行踪，未经允许对其进行拍摄记录，属于侵权行为。此外，企业对大量公民的肖像和行动轨迹采集，如何管理和使用，也存在较大风险。如果把这些数据用于经营之外的目的，或者泄露出去，都会让公众的隐私数据处于裸奔状态。

上海、浙江要求明星艺人、网络主播抓紧自查并主动报告和纠正涉税问题

（原标题：上海、浙江要求明星艺人、网络主播抓紧自查并主动报告和纠正涉税问题）12月22日消息，上海市税务局、浙江省税务局相继发布通告称，依法纳税是每一个公民应尽的义务。明星艺人、网络主播等社会公众人物，更要严格遵守税法规定。一直以来，税务部门坚持依法依规，持续加强税收服务和监管工作。今年9月份，国家税务总局办公厅印发有关通知后，许多明星艺人、网络主播纳税人主动联系税务部门进行了自查补税。对个别存在涉嫌重大偷逃税问题，且经提醒、督促、警告后仍拒不配合整改的，税务部门依法开展税务稽查，选择部分情节严重的重点案件进行了公开曝光。为进一步营造依法诚信纳税的良好环境，请此前尚未关注自身涉税问题或自查整改不到位的明星艺人、网络主播等，抓紧对照税法及有关通知要求进行自查，并于2021年底前向税务部门主动报告和纠正涉税问题，税务部门将依通知要求从轻、减轻或者免予税务处罚。对仍拒不自查自纠或者自查自纠不彻底的，税务部门将依法依规严肃处理。

中国印钞总公司陈耀明私印同号钞2万亿？央行回应

（原标题：辟谣）近日，网络流传中国印钞造币总公司陈耀明涉嫌严重违法违纪、主动投案，“疑似因私印‘同号钞’2万亿。”中国人民银行货币金银局有关负责人表示，此为谣言，性质恶劣。人民币印制发行有严格的工作程序和技术标准，中国人民银行一直依法依规开展相关工作。我行对造谣、传谣行为严厉谴责，已经向公安机关报案。此前报道：突发！上任不到1年，中国印钞造币总公司董事陈耀明主动投案出任党委委员、董事仅11个多月，中国印钞造币总公司（下称“印钞总公司”）陈耀明被查！图片来源：南京造币微信号陈耀明主动投案12月8日，中央纪委国家监委网站通报，据中央纪委国家监委驻中国人民银行纪检监察组、河北省监委消息，中国印钞造币总公司党委委员、董事陈耀明涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受纪律审查和监察调查。图片来源：南京造币微信号值得关注的是，陈耀明担任印钞总公司党委委员、董事还不到一年。公开信息显示，陈耀明今年57岁，湖南衡阳人，大学本科学历，1984年8月参加工作，1996年3月加入中国共产党。在职业生涯的前17年，陈耀明历任中国印钞造币总公司综合计划处干部、副主任科员、主任科员，防伪印刷公司筹备组成员，海南华森实业公司(印制公司下属企业)副总经理、总经理，上海印钞厂副厂长等职。2001年8月进入印钞总公司，出任中国印钞造币总公司党委委员、副总经理。在该岗位上任职长达10年之后，陈耀明于2021年1月正式就职中国印钞造币总公司党委委员、董事。在任职印钞总公司副总经理期间，陈耀明曾在《金融电子化》期刊上发表过《 以“标准化”引领规范化 扎实做好人民币流通环境保障工作》的文章。文章指出，要求公司标准化工作紧密围绕“现金制造、现金服务、货币文化、货币信息化、货币资本运营”等五个业务板块，利用技术标准化持续提高产品质量水平和服务水平，降低生产成本，为将公司全面建成具有全球竞争力的世界一流印钞造币企业的愿景奠定坚实的基础。近2年来已有多人被查印钞总公司成立于1984年7月，直属于中国人民银行。成立之初，其名称是“中国人民银行印制总公司”，1992年更名为印钞总公司，经营范围包括从事印钞、造币、造纸、专用设备、防伪油墨、银行机具、银行卡、增值税发票、有价证券、防伪票据、防伪证件、贵金属提炼加工等生产经营和营销活动，开展与以上业务相关的技术、服务和产品进出口以及经核准的其他业务。值得一提的是近2年来，已有多人已被查。今年7月2日，中央纪委国家监委驻中国人民银行纪检监察组官网显示，贺林涉嫌严重违纪违法，目前正在接受中央纪委国家监委驻中国人民银行纪检监察组纪律审查和北京市东城区监委监察调查。今年63岁的贺林，曾任中国印钞造币总公司党委副书记、总经理长达10年之久，2013年12月调任中国人民银行集中采购中心主任，2018年8月免职退休，至此次落马，已退休近三年。印钞总公司的职责主要是安全生产以及纸币的防伪。据财新网，一位接近央行人士透露，贺林可能是在在印钞总公司担任总经理期间在采购方面涉及腐败问题。他介绍，印钞总公司的印钞纸、油墨各种机器设备等，都是特制的，属于特种采购产品。“由于其价格在市场上没有参照价格，很容易说不清楚。尤其是中共十八大之前，政府集中采购的程序还没有完全规范，让哪个产品哪家厂商进采购名册，是有寻租空间的。”前述人士分析，相较于证监会、银保监会、发改委体系的腐败干部大多是涉及审批方面的腐败，央行作为宏观部门，审批权限比较少，“央行下属公司出事的腐败干部就是手上有一点采购权。”今年，6月8日，中央纪委网站还曾公告称，中国金融电子化公司党委委员、技术总监陈光权涉嫌严重违纪违法，目前正在接受中央纪委国家监委驻中国人民银行纪检监察组纪律审查和天津市监察委员会监察调查。现年48岁的陈光权，自2000年至今一直任职中国金融电子化公司，历任软件开发中心干部、开发一部干部、开发一部副总经理、总经理、软件开发中心副主任、技术总监、党委委员（副司局级）。2020年4月22日，中国人民银行“PBC清廉金融”公号披露，中钞金服科技有限公司总经理杜威涉嫌严重职务违法接受监察调查。 杜威简历显示，杜威，男，汉族，1970年1月出生，黑龙江海伦人，1991年7月参加工作，大专文化，现任 中钞金服科技有限公司总经理 。中钞金服科技有限公司官网显示，该公司是由中国人民银行批准，成都印钞有限公司、沈阳中钞信达金融设备有限公司、成都银协金融服务有限公司、北京人银科工贸有限责任公司四家银行系统内企业共同出资成立的金融外包服务企业。值得一提的是，2020年1月15日，中国印钞造币总公司另一家下属企业负责人也被查。中国人民银行官网披露，中钞国鼎投资有限公司党委书记、董事长龚士良涉嫌严重违纪违法，目前正在接受审查调查。中钞国鼎投资有限公司官网显示，成立于2004年，注册资本金为10亿元人民币，直属于国家法定货币生产企业——中国印钞造币总公司，由中国印钞造币总公司、上海造币有限公司、沈阳造币有限公司、南京造币有限公司和中钞长城贵金属有限公司五大国有企业控股。揭开印钞厂的神秘面纱在公众的印象中，印钞厂是个神秘的地方。作为曾执掌中国印钞造币总公司10年的老总（于今年7月被查），贺林曾接受媒体采访时揭开了印钞厂的神秘面纱。据南方都市报，贺林表示，中国印钞造币总公司多年以来一直是个很神秘的单位。过去社会上常常把这个行业叫做“三特”行业，指的是“生产特殊产品的、实行特殊管理的特殊行业”。1983年我参加工作来到印钞造币行业时，对行业也不了解。人们对印钞造币行业抱有很多的神秘感。贺林解释，实际上，我们行业与一般的印刷制造企业相比，确实存在着管理上的许多特殊性。比如说我们的职工是国有企业的正式工人，但长期以来，职工坚守行业的保密制度，不该说的不说，不该问的不问，甚至于很多职工的亲友都不知道他们从事什么工作；又比如说数字管理。任何一个企业对于产品数字的精确度都不像我们行业这样要求严格，以至于到苛刻的地步。不但产品要数字绝对准确，连生产的边角料、废品都同样有严格的数字管控要求。所以我们行业管理中有一些典型做法，是其他行业闻所未闻的。另外，对于产品质量控制与安全性的高度警惕，也是一般企业很难比拟的。据官网介绍，中国印钞造币总公司直属于中国人民银行，是集人民币设计、研发、印制并服务于现金全生命周期管理，致力于货币文化产业发展和货币信息化研究的大型国有独资企业。作为国家法定货币的设计者、制造者和维护者，中国印钞造币总公司先后设计、印制了五套人民币。在全球印钞造币领域，中国印钞造币拥有最大的产业规模、最齐全的专业门类和最完整的产业链条。总公司下辖23家大中型企业（含1家国家级技术研发中心——中钞研究院）。包括7家印钞公司、3家造币公司、2家钞票纸生产企业，3家特种防伪、特种油墨、雕刻制版等专业公司和7家市场型企业，分布在北京、上海、成都、西安、石家庄、南昌、广州、沈阳、南京、海口、深圳、保定、昆山等城市。“钱积如山，德立千仞；钱流如川，心如止水。”这是对印钞公司员工工作环境和心理状态的真实写照。然而，陈耀明作为曾执掌中国最大印钞造币企业的负责人，却没有做到这一点，涉嫌严重违纪违法，将难逃法网。

SpaceX再创新里程碑！成功完成100次火箭回收

据外媒报道，美国当地时间周二，SpaceX进行了今年的第31次发射任务，利用可重复使用货运龙飞船为国际空间站运送补给，并实现了猎鹰9号火箭助推器的第100次着陆回收。这枚首次发射的全新助推器代号为B1069，它从美国宇航局下属肯尼迪航天中心第39A发射台升空，执行第24次空间站再补给任务。货运龙飞船上装载着超过6500磅(2949公斤)的补给、科学实验器材和硬件，供空间站驻留宇航员使用。升空约8分钟后，助推器返回地球，平稳着陆在大西洋上的SpaceX无人回收船上。SpaceX生产主管安迪·特雷恩(Andy Train)称：“这是轨道级火箭的第100次成功着陆，并以这样的方式结束2021年。”SpaceX龙飞船任务经理莎拉·沃克(Sarah Walker)表示：“对于SpaceX来说，这是破纪录的一年。这是我们在2021年进行的第31次也是最后一次发射，而去年完成了26次发射。”SpaceX从2015年开始回收火箭，巧合的是，第100次着陆回收发生在该公司第一次回收火箭的周年纪念日当天。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

LP直投时代开启...

上个月初创投圈里出了个还算重磅的新闻，内容大概是深圳天使母基金——迄今为止中国规模最大的天使母基金，设立了首支天使直投基金，基金规模为3亿元人民币。这里面最大的信息点无外乎是，LP抢GP的活儿，开始自己投项目了。这也是本文最想围绕讨论的现象：为什么LP越来越所谓的“GP”？LP自己做直投或者跟投，终结了什么？又预示着什么？这届LP想做跟投深圳天使母基金对外宣布直投的那篇通稿里，用了很大一部分篇幅、并分类六点来详细对外分析了他们做直投有多么靠谱。我们简单概括一下，主要信息有两点：1）他们旗下汇聚了圈里优秀的GP们，而这些GP又拥有好的项目池。相当于，GP已经天然帮忙筛过了一遍项目，加大了他们投中好项目的概率。2）这支直投基金是一支跟投基金，只投资GP投过或者想投的项目。这一点通稿里的话术十分直接——为了有效地过滤风险。也就是说，虽然拎出来两点信息，但其实是一点——GP的项目池可以为直投基金所用，但似乎也并不太必要，因为后者主要跟投的还是GP的项目。回到文首初始的问题上，深圳天使母基金做直投这件事释放了一个讯号，如其通稿中所说，这代表中国的LP们开始或已经“进入了发展的新阶段”了。用更直白的话来讲就是，这届LP不再只停留于单单出钱给GP上。他们在学着做投后——虽然还是以投钱跟投的方式。这显然掀开中国私募股权投资发展史中极崭新的一页。首先，LP选择跟投，务必会了解更多的了解项目本身，凭借于此，LP们自然加深了对风险投资行业的了解，这是一种良性发展。第二，他们在用跟投GP被投企业的方式，为自己降低项目失败、回报减少的可能性。在曾经一次与某头部投资人的聊天中，这位投资人就表示过他的LP跟投了他的一家被投企业，当时这个项目因为并不被看好而拿不到其它投资，LP的这笔钱在一定程度上帮助了企业活下去。现在这家企业在所处的领域里成为佼佼者。简单来说，这届LP正在以各种方法让自己越来越聪明，而亲自下场只是渠道之一，赚取更多的回报也只是目的之一。LP做直投不只是为了赚更多钱市场上有很多种类的LP在做直投，并且他们的宏观目标并不是为了追求更高的收益。首先我们要明确一个认知，做直投这件事是一件极其专业的事，它需要一系列的标配，比如一个真的能看得懂项目的团队，比如深耕行业的专业人士。这个门槛，已经可以过滤绝大多数LP。那么，他们为什么还要下场做直投呢？投中研究院的一位同事则告诉我，不同的LP对直投/跟投有不同的诉求。比如，政府引导基金做直投，更大的诉求是想要扩大在投资中的话语权，或者为了招商引资等。对很多产业方来说，他们做直投的思路有别于GP做直投的思路。产业方做直投，更多是为了产业链上的布局，把潜在的竞争对手变为合作伙伴；在目前的创投市场里，越来越多的GP会希望更多的产业方作为跟投，这便于他们在日后的投资中获得更高的筹码。同时，目前市场上也已经出现了专门为产业方准备的融资轮次，产业方作为战略投资方的角色入局，前者拿到的价格也会比纯财务投资方低一些。“这是发展的必然。”我的研究院同事这样说，“产业方一定是想做直投的，做子基金只是需要更多的触手。”而对许多家办来说，要求直投已经是一条很明确的条款。一位不愿具名的投资人透露，他聊过的家办中，有直接要求GP分享某具体被投企业的跟投份额——“这极大的考验了GP是否愿意分享自己的资源”。事实的确如此，“no fee, no carry”或者“half fee, half carry”事件已经很频繁，LP跟投的要求会使得GP不仅失去一部分收入，也牺牲了自己对基金的部分控制；而这不是所有GP都愿意接受的，一些GP对优秀项目的把控非常严格。投中研究院还提到了券商和金融机构做直投的诉求。前者，更希望接触早期的项目，这有利于投行业务的补充，也是他们做母基金的动因。后者做直投则更多是资产配置的需求，专投与自己相关的项目标的，不太会跟市场化GP抢项目。“人傻钱多”的时代终结了对LP来说，跟投是一个性价比极高的选择，现在这个选择已经成为一种趋势。万方家族办公室首席执行官兼联合创始人关志敏表示，LP直投主要是为了追求透明度和参与权。他们出具的一份报告则显示，在76个亚太家办（合计财富约为1220亿美元）中，80% 的家族办公室投资于私募股权，占比相当高。在其私募股权投资组合内，直接投资占比(57%) 略高于基金式投资(43%)。对于直接投资，亚太家族办公室更倾向于采取主动管理(32%)。对于赛道的话，近85% 的亚太家族办公室目前投资于医疗行业，半数(53%) 家族办公室2022 年计划增加对医疗行业的投资。至于为何寻求增加对医疗行业的投资，一位家族办公室高管这样解释：“疫情暴露出亚太医疗基础设施普遍不足。中产阶层和低收入群体没有合适的设施，这些群体占人口的90%，他们几乎没有渠道获得良好医疗服务。因此这个领域存在广阔机会，我们应当有所作为，扭转局面。这也是传承家族财富的绝佳方式。”科勒资本投资主管杨战分享了一个信息点：在人民币市场中，越来越多的LP以文本的形式要求GP提供给他们跟投机会；而当GP要满足各个LP的跟投需求时，这在某种程度上“倒逼”他们寻找更大的案子，从而获得足够多的跟投额度。在科勒资本最近发布的《全球私募股权晴雨表》中，有明确的数据支撑了LP对跟投的浓烈兴趣。比如89%的LP是为了参与投资的机会——追求更高的收益；45%的LP表示参与直投，更能了解GP是怎么投资的，这增加了他们对GP的了解；37%的LP表示参与直投是为了对某个细分领域增加权重。此外，在人民币市场中，盲池的募资开始紧俏，更多的LP要求先通过项目跟投/直投和项目基金一起参与投资，通过这种方式来了解GP，进而再决定是否投资GP。以上信息或许产生了一种直观阅读感：LP越来越GP化，GP市场越来越卷。但如果置身宏观视角，LP下场直投，一部分来讲，这是LP和GP之间的博弈，双方在对待控制权上将会进行更多的较量。同时，以深圳天使母基金做直投为例，LP在更多的分担GP的风险，跟投的方法也能更有效地支持项目标的。“在一个已投项目中，GP和LP真正地绑在了一条船上。”上述投资人朋友这样感叹。

崩盘！土耳其股市3天熔断6次：总统亲自救市 市场为何不买账？

“救市”新政，没能挽救土耳其的股市。刚刚，土耳其股市再度上演崩盘、熔断。当地时间12月21日开盘后，土耳其伊斯坦堡100指数直接崩跌，盘中一度暴跌超7%，日内二次触发熔断，近三个交易日已上演6次熔断。而在前一日，土耳其总统埃尔多安宣布一系列“救市”新政，政府承诺，一旦里拉兑硬通货币的汇率超过银行承诺的利率水平，政府就会给持有里拉存款的人补偿贬值损失。以此来缓解居民抛售里拉，兑换美元的需求。这直接刺激里拉汇率大幅飙涨，一度涨超30%。但土耳其股市并不买账，业内分析人士质疑，“救市”新政治标不治本，土耳其问题的根源是，通货膨胀爆表的背景下，该国央行仍在疯狂“放水”、降息。土耳其股市再崩盘最魔幻的一幕，正在土耳其上演。当地时间12月21日，土耳其股市开盘后，再度上演了新一轮的闪崩、暴跌，直接重挫5%，首次触发熔断，这已经是连续第三个交易日触发熔断机制。在恢复交易后，跌势仍再继续，盘中一度暴跌超7%，触发了日内的二次熔断。截至21:30，土耳其基准指数——土耳其伊斯坦堡100指数跌幅仍超7.5%，报1901.39点，相比12月17日的高点累计跌幅已高达21%。最诡异的是，在股市再度崩盘的同时，土耳其的汇率却在狂飙。12月21日，土耳其里拉兑美元继续延续拉升走势，当日一度大涨超2.3%。而在前一天，里拉兑美元走势更为惊人，短短数小时内，从低位直接暴涨超30%，收复本月的所有跌幅。股市崩盘、汇率飙升的强烈反差走势背后的推手是，饱受市场争议的土耳其总统埃尔多安的“救市”新政。复盘行情走势，12月20日晚间，在纽约交易时段，土耳其汇率继续上演暴跌行情，里拉兑美元一度重挫逾10%，逼近纪录最低点18.36里拉。随后，埃尔多安在内阁会议结束后，直接宣布了多项新措施，以遏制里拉暴跌的势头，里拉兑美元的汇率上演“绝地大反攻”，在短短3个小时内，飙升超30%，一度升至12.27里拉，录得历史上单日最大波幅。据彭博数据显示，12月20日当天，里拉兑美元的涨幅居全球首位，更是创出土耳其近四十年来的最大单日涨幅。新政是救命稻草？还是毒药？要解释土耳其股市、汇率的魔幻走势，需要回到土耳其总统宣布的一系列“救市”新政。单纯从汇率市场的表现来看，土耳其总统埃尔多安的新政一定程度上缓和了投资者抛售里拉，兑换美元的需求。据当地媒体的报道，面对持续遭遇的“股债汇三杀”窘急，埃尔多安周一推出了一系列新的举措，同时强调，土耳其将继续推行低利率政策。而在“救市”新政中，最直接的一项是，政府承诺保护储户的存款免受本币波动的影响，一旦里拉兑硬通货币的汇率超过银行承诺的利率水平，政府就会给持有里拉存款的人补偿因为里拉贬值而蒙受的损失。新政发布后，埃尔多安表示，从现在起，任何一位土耳其国民都不需要因为担心汇率“波动可能抹去所有利息收入”而将里拉存款兑换成外币。除了政府可补偿存款者损失的新政之外，埃尔多安的新政还包括：1、政府提供提供无本金交割远期外汇（NDF）这一衍生品工具，帮助出口商缓和汇率波动高带来的风险；2、政府发行的里拉债券的预扣税将从目前的10%降至0%；3、政府将把为私营部门员工缴纳的可选养老金比例，从之前的25%升至30%。当地时间周二，土耳其财政部介绍了新政的具体细节，如果汇率变动高于利率，将以里拉的形式向个人投资者支付差额。最低利率将是中央银行的政策利率，期限可能为3个月、6个月、9个月或12个月，任何银行都可以加入新的经济措施。在颁布一系列新政后，市场有声音表示，土耳其是否将改变当前的货币政策。对此，埃尔多安强调，无意改变土耳其现在的货币政策和汇率制度，土耳其既无意也不需要采取哪怕最小的措施偏离自由市场经济和外汇机制的轨道。随着利率下调，将看到土耳其的通胀在几个月内开始下降。但市场似乎对新政的信心并不乐观。当前，土耳其五年期信用违约互换（CDs）利率仍在624个基点左右，接近去年4月以来的最高水平，表明投资者仍对土耳其政府的偿债能力心存担忧。土耳其的股票市场也不买账，在新政公布后，土耳其伊斯坦堡100指数再度崩盘，盘中二度触及熔断，一度暴跌近8%。业内分析人士对土耳其总统的新政质疑不断，认为一系列举措“治标不治本”。富国银行认为，尽管此举可能对里拉有帮助，但最终取决于土耳其政府的公信力，以及储户是否认为这是一项切实可行的政策。目前，土耳其的政府机构在民间并没有太多信誉，所以要博得储户的信任可能并非易事。股市崩盘的根源土耳其的资本市场动荡始于12月17日，就在前一日，土耳其央行宣布下调基准利率100个基点至14%。自今年9月以来，土耳其央行已经累计下调基准利率500个基点。连续大幅降息令土耳其的实际利率进一步跌至负值，令该国居民对持有土耳其里拉的信心大幅下降，疯狂抛售里拉，并兑换硬通货币，市场愈发担心，可能会导致土耳其金融体系陷入崩溃。值得一提的是，土耳其的通货膨胀已经处于高位，并不具备连续降息的基础。据12月初土耳其统计局公布的数据，11月土耳其消费价格指数（CPI）较去年同期上涨21.31%，创下自2018年底以来的新高。这一数字也远高于目前土耳其的政策利率。有分析称，土耳其的整体消费者价格通胀预计将最大被推高10个百分点，明年通胀可能超过30%。标普公司上周五下调土耳其主权信用评级展望，理由是土耳其央行在通胀加速飙升时仍选择降息。标普称，目前的货币宽松和土耳其里拉大幅贬值将进一步拖累通货膨胀，在2022年初可能达到同比上升25%-30%的峰值。根据约翰霍普金斯大学经济学教授和诺贝尔奖获得者Steve Hanke的模型估算，该国的实际通胀率很可能已高达137%。其实，2014年以来，土耳其政府便一直在不断印钞，每年货币供应量都是以20％的速度增长；同时，在高负债的情况下，土耳其还大搞基建和房地产，截至2020年年底，该国外债达到4500亿美元，占其GDP的62％。不断宽松的货币政策，几乎是土耳其总统埃尔多安一手主导，其坚信，降息是降低通胀的途径，而不是加息。长期以来，他一直呼吁采取货币刺激措施，以促进信贷、出口和就业，并在不到2年半的时间里解雇了三任央行总裁，又在10月罢免了数名反对降息的货币政策委员会委员。今年12月初，埃尔多安再度“解雇”了财政部长，并任命其信任的奈巴提为新任财政部长。而奈巴提是其坚定的维护者，曾多次为埃尔多安的降息政策公开辩护。这也使得埃尔多安坚持的超级宽松货币政策得以继续顺利实施。

直击工程招投标“三假”乱象

名义上设定招标资质，实际上是量身定做；台上90多家企业投标竞争，竟是台下4人联手“导演”的；顶着评标专家的名头，干的是坐收渔利的生意……近日《瞭望》新闻周刊记者采访了解到，一些地方工程招投标领域滋生假招标、假投标、假评标乱象，严重扰乱市场秩序，破坏市场公平。工程招投标领域资源密集、投资集中，长期以来存在围标串标、违法转包等顽瘴痼疾。近年来，各地各部门持续加大力度整治，取得明显成效。与此同时，一些违法行为改头换面、经过层层包装披上看似“合法”的外衣，极具隐蔽性、迷惑性，尤其需要引起警惕。一、假招标招投标是腐败问题易发高发领域，近年来各地严查领导干部违规插手干预工程项目招投标行为。记者采访发现，一些更为隐蔽的招标腐败值得警惕。一是“量身定制”。“表面上看，什么事都走了程序，但招标过程中却设定了明显倾向性条件。”说起招标“潜规则”，南方某地一位办案人员举例介绍，当地公开招标的一个外墙粉刷项目，要求参加招标的企业曾获“鲁班奖”，不少原本有意向的企业看到这一条件后“心领神会”。梳理今年以来各地通报的违规招标案例发现，在招标条件上“搞小动作”的并不少见，有的在企业资质上做文章，有的在投标履约保证金上大幅提高门槛，其目的都是为了限制、排斥潜在投标人，从而为意向投标人大开方便之门。二是“找人代理”。近年来，一些官员选择通过招标代理公司承担招投标工作，看似客观中立，实则暗藏猫腻。11月底，四川省纪委监委公开曝光的一起案例中，乐山市井研县人民政府原常务副县长朱万春、县自然资源局原局长但雄伟在一项目招投标期间，串通多个公司多名人员，通过安排招标代理机构、泄露招标信息等方式，帮助一公司以最低价中标。“项目建设单位在招投标中处于强势地位，控制着招投标的主动权。”一位市场从业人员分析说，当前招标代理公司竞争异常激烈，为了争抢市场，有的招标代理公司甘当建设单位的“白手套”。三是“化整为零”。《中华人民共和国招标投标法》明确规定，任何单位和个人不得将依法必须进行招标的项目化整为零或者以其他方式规避招标。实际工作中，一些项目建设单位却故意将不宜拆分的工程项目肢解为若干小项目，以此降低标的，变公开招标为内部运作。据中央纪委国家监委网站通报，湖南省城步县农综办负责人没有按照县政府对该项目“应统一实施，不能拆分”的要求，组织县农综办班子成员及部门负责人召开会议，将县奶业产业园二期工程建设项目拆分为7个标段进行邀请招标，规避公开招标。南昌大学经济管理学院教授彭迪云说，这样违规插手干预工程招投标，严重影响公平竞争的市场秩序，扭曲资源配置。要进一步提高招投标管理透明度，防止暗箱操作。特别要管住领导干部这个“关键少数”，深入查找紧盯其在招投标各环节的廉政风险点。二、假投标招标的目的是要通过公开发布信息，获得多家投标者参与竞争，以择优中标。然而，在招投标市场上，少数违法分子却大肆围标串标牟取利益。2020年3月，江西吉安市井开区银庐陵建设投资有限公司发布一项目招标公告，92家公司参与项目投标。有关部门调查后发现，这背后是4人一手“导演”，以每家公司2万元至3万元的价格邀请来的。中标后，项目施工权被以中标金额的7%即980万元出售。4人犯串通投标罪，被依法查处。业内人士介绍，一些具有施工资质的企业出卖“资质”供他人投标，为围标串标提供了生存土壤。除了雇人假投标，也出现了标书靠复制、业绩靠拼凑的现象。在江西省住建厅最近通报的一起案例中，江西正华工程项目管理有限公司、江西省江信工程监理有限公司、江西省建筑工程建设监理有限公司在参与南昌高新区中节能国际中心2号楼工程监理等27个项目投标中，其投标文件制作机器码和上传IP地址都是相同的，涉嫌相互串通投标。专家认为，我国刑法规定，串通投标罪的刑期为三年以下有期徒刑。一些大项目围标串标获利高达千万元，一些人为利所驱，心存侥幸，不惜铤而走险。因此，应考虑加大对这一违法行为的惩处力度，增加违法成本，对不法分子形成强大震慑。三、假评标评标专家是招投标过程中对提交的资格预审申请文件和投标文件进行审查或评审的专业人员。而实际工作中，一些企业通过各种渠道“围猎”评标专家，少数评标专家底线失守，没有做到公平公正，反而坐收渔利。一位建筑企业的工作人员告诉记者，打点关系、“勾兑专家”是工程招投标的潜规则。目前采取评标前随机抽选专家的方式，但是在一些地方，数据库的专家人数有限，获得专家名单并不难。评标专家一旦收受贿赂，招投标结果也就少了悬念。江西省抚州市建筑综合管理站原副站长夏某，近年来在参与上饶市德兴市农贸市场项目、吉安市永丰二中项目等多个项目监理标评审期间，非法收受贿赂共计23.5万元。作为回报，夏某为有关公司成功中标提供帮助。相比于被动围猎，个别评标专家主动钻空子的破坏力更大。江苏省常州市新北区水利管理服务中心的工作人员王斌，曾是单位唯一具有水利工程技术资格的专家。然而，这位“行家”却并未将其专业优势用在正道上，而是与投标单位结成利益同盟，对经手的水利工程雁过拔毛，多次导演了串标让标、违法分包、虚报工程量的肮脏交易，干扰市场秩序。今年8月，王斌一审获刑三年零八个月，并处罚金人民币25万元。江西师范大学政法学院副院长颜三忠说，当前一些地方在评标专家管理上存在着抽选程序流于形式、管理考评不严，对违规专家处理失之于宽、失之于软等问题，要进一步完善评标专家行为监督，严格招投标过程中专家的抽取、通知和进场程序，同时建立健全违规违纪取消资格的清出机制，对职业道德差的专家要严肃处理，确保评标公平公正。

亏损逾百万，坚守或离场？燕郊房价神话破灭后的痛与反思

炒房有风险，投资需谨慎！很难用一个词概括燕郊。北京睡城、楼市腰斩、炒房客心碎之地，在中国房地产市场起起落落的年代，燕郊被贴上许多标签，无一不跟房子有关。燕郊本来的样子，这里的老居民，似乎在房价洪流的裹挟下，被悄悄抹除。冬季夜晚，路灯亮起，燕郊破旧的老城区燃起一丝生机。下水道冒出的热气，冲向熙熙攘攘的人流，狭窄的双向道马路，撕开这片土地真实的一角。这里不是北京，只是河北廊坊三河市的一个小镇。规划错乱的老城区，被周边的现代商品房包围，站在五层楼房往外看，眼前是四处交缠的电线，和宛如县城超市的购物中心。一个迷你篮球场、几处健身器材，承载起少年和老人所有的娱乐。带有浓重东北口音的王强，说自己是“燕郊人”。离开东北老家后，他在北京街角开了家迷你超市，生意冷清。偶尔，他会跨城跑出租，把一波波年轻人送往北京，夜幕降临时，再沉入车流挪回燕郊，有时要耗时三小时。谈起房价，王强先是露出一丝不经意的苦笑，然后是漫长的沉默。五年前，燕郊楼市火热时，王强作为刚需入场，然后眼看着房价在调控后一路下滑，至今手中的房子没回到原值。他只庆幸，自己当初没加太多杠杆。真正土生土长的燕郊人，有的变成手握几套房的拆迁户，有的住在老城区等待改善置换，他们的数量，已远远赶不上外来人口的规模。租房的、暂时安家的北漂，成为燕郊最庞大的群体，把这里当作通往北京的“驿站”。复杂的群体构成，让一种魔幻的撕裂感，在燕郊溢出。站在老城区路中央，每隔几秒就有外卖小哥飞驰而过，这并非一个普通小镇的样子。这里还有酒吧、夜店、剧本杀、轻食店......城市年轻人喜欢的东西，都能在此找到踪迹。实际上，即便房价腰斩，燕郊仍是许多北漂的“造梦之地”。深夜十二点，汽车马达的轰鸣声仍会在燕郊回荡，成群结队的年轻情侣，骑着摩托车呼啸而过，融入霓虹灯光中。这些新生力量，为失去房价“神话”的燕郊，提供了更多可能。神话破灭燕郊之所以特殊，根源还在于地理位置。近日出现疫情的通州宋庄，位于北京东部，往东再走五公里，就会来到大名鼎鼎的潮白河。天气晴朗时，潮白河的汩汩水流呈深蓝色，河的一边是通州，另一边就是河北与北京的交界地——燕郊。如果步行的话，一个成年人用时五分钟，便可以从北京“穿越”到河北。两地的界牌，则被大型货车与公交车流所淹没。踏入燕郊，这座小镇开始出现大型商贸城、超级社区。商贸城内，聚集着服装批发和零售商，密密麻麻的店铺，被淘宝当季流行服饰、直播器材、快递盒包围。许多东北女孩在这里开始了“北京梦”，靠北京外溢出的超大人流攒起第一桶金。这些东北女孩，以及数量更多的北漂，也支撑起燕郊疯狂的房地产市场。紧邻潮白河，大型社区“欧逸水岸”在河畔投下稀疏倒影。早在2013年，欧逸水岸开盘售卖，均价一万左右，当时河对岸通州的房子要卖三万。紧邻北京的地理位置、较低的房产价格，让许多北漂看到安家置业的希望，转身奔往燕郊。在北京工作的李薇心动了。当时23岁的她，已经开始跟男友考虑结婚，但北京高昂的房价，让他们望而却步。半是向往半是无奈，李薇决定把工作和买房这两件大事，都放到燕郊完成。燕郊房价还在一万的时候，她和男友在这里有了第一个家。随后发生的事情，让李薇瞠目结舌。2016年，燕郊房价开启疯狂上涨模式，欧逸水岸最后一栋楼售卖时，均价已经飙到两万多。这还不是最夸张的，按李薇的说法，当时真的是“一天一个价”，热门楼盘今天不去订，明天售价就能涨一两千。支撑燕郊房价上行的，除了李薇这种北漂刚需族，还有很多炒房客。他们在楼市行情火热、置业北京“后花园”、开发商炒作等因素影响下，在燕郊动用杠杆囤房，想靠环京楼市的概念大赚一笔。燕郊这座小镇，也在资金的助推下开始“变形”。最夸张也最典型的项目，要属首尔甜城。北京“9·30新政”出台后，很多北漂青年失去买房资格，于是转去燕郊，燕郊房价也从2015年的1.5万涨到2016年的3万。首尔甜城更夸张，2016年部分房源开售时，价格高达4万，并几乎告罄。看到这种形势，李薇再次蠢蠢欲动，在燕郊楼市爆火时买了第二套房，房子均价逼近三万。她以为，自己能在火热行情中赚到一笔。没想到，接下来的剧情急转直下。2017年，在燕郊楼市近乎不理智的情况下，廊坊市接连祭出严厉的调控政策。6月3日，廊坊市出台购房新政，外地户籍需有3年社保或纳税证明，并且限购一套，本地户籍限购两套。隶属于廊坊“北三县”的燕郊楼市，受到政策直面冲击。“当时想花钱办燕郊社保，都不好弄。”李薇说。就这样，很多在北京工作的人，一夜间失去燕郊买房资格。廊坊这轮限购，直接影响了重仓环京的房地产企业，比如华夏幸福。燕郊楼市疯狂的房价故事，也自此跌落神坛，直到今天都未回暖。安居客数据显示，燕郊2021年12月二手房均价18722元/平方米，许多热门小区的挂牌价，不及当初售价的一半。李薇买的第二套房，也在这轮房价下挫的过程中，至今趴在低谷。曾经大热的项目首尔甜城，则在燕郊房价腰斩后，寂寞地等待有人来“拯救”。12月下旬，记者在首尔甜城三期南区看到，这座早就建好的洋房项目，迎来三三两两的顾客。发旧的红色墙体、早已不流行的室内装修，再不复当年卖四万也有人抢的时刻。断供出现房价下跌的连带影响，在燕郊很多角落都能找到踪迹。走在燕郊老城区内，欧式复古建筑与“百姓澡堂”隔街相望，两种风格迥异的存在，映射出这座小镇曾拥有的疯狂年代。更引人注意的是，每走几步就能看到装饰公司，这些曾趁着楼市火热密集涌出的门店，如今很多生意冷清、少有人光顾。李薇买在高点的那套房，如今二手均价还在两万左右徘徊，算下来房子总值缩水超三成。她尽量不去想这些事，每月月供能还上，日子照过即可。但是，有人接受不了燕郊房价下跌的幅度，更接受不了每月房贷的力度，继而选择断供。张晶是“弃房”离场的人之一。2016年，张晶买入东方夏威夷一套房，并在中国建设银行廊坊燕郊支行办理了贷款，银行发放的贷款总额为164.5万元，借款期限为2016年10月24日至2046年10月24日，张晶还用房产提供了抵押担保。贷款办下来后，张晶按时还了三年贷款，但是从2019年9月开始，这笔贷款出现逾期，到2020年1月21日后，张晶再未偿还过这笔贷款。因没有及时清偿应还本息，银行方面多次催收，不过张晶仍未及时履行清偿欠款的义务。一般来说，按贷款合同要求，如果购房者未按时足额偿还任意一期贷款本息，银行可采取收取罚息、复利，并宣布贷款本息立即部分、全部提前到期等措施。不仅如此，如果发生断供行为，相关全部贷款本金及利息（包括逾期及挪用罚息以及复利）、违约金、损害赔偿金、保管担保财产及实现抵押权的费用，以及可能发生的诉讼费、律师费、拍卖费用、变卖费、通知借款人费用等，均需购房者承担。此外，因房产办理了抵押登记，如果购房者未按法院判决、按期履行债务，银行有权对享有抵押权的房屋以拍卖、变卖该房产的价值优先受偿。2020年7月28日，法院对银行与张晶的金融借款合同纠纷立案后，公开开庭审理，银行方面委托诉讼代理人出席，但被告张晶未到庭参加诉讼。最终，法院判决这笔购房贷款立即到期，判决生效十日内，张晶需偿还银行贷款本金157.87万元、利息5.8万元，罚息1700元，合计163.83万元，并给付自2020年6月12日起至借款本金还清之日止，产生的所有利息及罚息。“东方夏威夷最早在2002年开盘，开盘价6000元左右。均价几千买的人，没有断供的，最近出现的断供案例，都是近两年买的二手房，踩在了燕郊楼市上涨的高点。现在这个小区均价两万多，比高点缩水超三成。”有熟悉当地楼市的人称。走在燕郊大街上，东方夏威夷算是一道独特的景观，欧式风情的小洋房，与街对面的“鹤岗光头强烧烤”形成鲜明对比。不过，相似之处是，烧烤店已经挂上了锁，东方夏威夷也在燕郊房价下跌的过程中，变成一些购房或炒房者心中的隐痛。近期，还有网友自述称，2017年在燕郊花426万买了套房，四年还了16万本金、64万利息，如今这套房在二手市场跌到235万，于是他选择断供。当初426万买的房子，现在账面缩水191万，加上64万利息、律师费等，亏了超两百万。从这些案例可看出，断供并非是一了百了、让银行收房子那么简单，抛开应该偿还的本息、罚金不说，如果房子被拍卖，所得款仍抵不上房贷，购房者仍要背上一身债务。限购放开？虽然房价起起伏伏，但需要看到，仍有源源不断的年轻人涌入燕郊。90后张晴在北京做销售工作，最近她在考虑到燕郊买房。“很多中介都说燕郊不限购了，我想来看看，买一套均价两万左右的新房，后边月供跟男朋友一起还。要是靠我每月9000元的工资，想要在北京买房，短期和长期都看不到可能。”无独有偶，在北京某事业单位工作的刘立，也打起了燕郊的主意。虽然不愁在京买房资格、工作福利也不少，但较低以及平稳的工资，仍让她感觉在京买房有些吃力。她跟张晴不同，并非要长久定居燕郊，只想将其当作暂时的居所和“跳板”。没有当地社保的张晴和刘立，都把眼光移向燕郊，限购真的松动了吗？据多位当地置业顾问、房产中介称，2020年燕郊新房就已经放开限购，2021年二手房也加入其中。受楼市大环境影响，下半年购房者观望居多，但最近燕郊楼市成交逐渐走暖。不过，三河市住房和城乡建设局告诉记者，在燕郊买房需要三年当地社保，没有关于放开限购的官方文件。“可能是他们中介自己宣传的。”虽然限购放开的传言频繁出现、又屡次被否认，但燕郊新房市场确实出现一些“异动”。记者在走访燕郊多个项目时发现，那些打着“地铁房”名号的房子，仍会受到热捧。位于燕郊植物园旁的福成·禧悦里项目，周末晚上售楼处人流涌动，没有冷清之意。每隔几分钟，售楼部大厅便会播报成交信息、传出砸金蛋的声音。置业顾问在谈及限购问题时称，在北京工作的都可以买，无需当地社保，“客户很多都是北京过来的”。低于市场竞品价格、甚至低于周边二手房均价，是禧悦里受到关注的原因之一。而开发商更渲染的一点是，禧悦里紧邻已经动工的燕郊地铁线，距离燕郊潮白大街站一千米。记者在现场看到，该区域除了几栋封顶楼，其他配套仍在规划状态。一直以来，交通都是让燕郊人头疼的问题，虽然有专线公交可直达北京，但庞大的人流量，加剧了通勤的负面感受。疫情之下，这一问题尤为突出。进京需要核酸、边界的检查站，使得燕郊的医院经常排起长龙，打工人拿到报告后，踏上漫漫通勤路。燕郊地铁的规划，一定程度上给了他们希望。今年6月26日，北京轨道交通M22号线河北段工程正式开工建设，设有燕郊站、神威大街站、潮白大街站、高楼站4座地下车站，工程建设期为2021年至2025年，燕郊人乘地铁进京有望成为现实。如果地铁如期开通，燕郊楼市会迎来春天吗？可以肯定的是，曾经房价疯狂上涨的年代，已经一去不复返了，有限的人口承载量、教育医疗配套待提升，没有北京“户口”的金子招牌，都将使得燕郊房价趋于理性，按自身区域价值找到合理定位。

以雷霆之势降温楼市！新加坡半夜宣布加税，且“立即执行”

“我们不希望新加坡和外部的投资者大举投资房地产，导致房价脱离经济基本面。” 新加坡财长黄循财说。晚上11时30分，不少新加坡人已经进入梦乡，然而就在此刻，新加坡政府突然放了大招：宣布推出一系列房地产降温措施，且从半小时后的16日零时开始执行，让人措手不及。具体的手段包括提升印花税率和降低信贷额度等，如外国人在新加坡买房所需缴纳的额外买家印花税（ABSD）被提高到了30%之高。新加坡支持“居者有其屋”政策，此次新政的出台给当地刚需购房者吃了一颗“定心丸”。自疫情以来，如同全世界大多数地方一样，新加坡多种形式的住宅价格节节攀升。新加坡政府表示，自2020年第一季度以来，私宅价格上涨约9%；组屋转售价也上升了约15%，此前其已连跌6年。组屋是由新加坡政府所建住宅，带有福利性质。作为亚洲的金融中心之一，新加坡本来就是各路资金和富豪置业的首选之地。在新冠疫情后，稳定的政治、经济和社会环境更让外国投资人感觉到这是资产的安全港，加之全球低利率的刺激，海外买家纷纷涌入新加坡房地产市场。对于新加坡政府在本月15日晚紧急祭出的降温措施，新加坡财政部长黄循财向包括第一财经在内的中国媒体视频采访团表示：“我们不希望新加坡和外部的投资者大举投资房地产，导致房价脱离经济基本面。这样一来，很多新加坡人可能会觉得房子没办法负担得起。”夜半突袭这次新加坡政府选择“半夜鸡叫”模式公布新政，很明显是吸取了上一次的经验教训。新加坡政府上一次干预房地产市场是在2018年。在当年的7月5日傍晚，宣布提高额外买家印花税，且于7月6日生效。政府本以为市场并无太多时间可以反应，然而实际情况还是出乎了他们的意料。购买私房的买家一窝蜂地涌入待售楼盘，房地产开发商也延长办公时间，导致在短短几个小时内，买卖双方迅速草签协议，卖出了超过1000套私宅。政府调控的效果打了折扣。此次新政还按照购买者的不同身份而制定不同的利率水平。新加坡公民的刚需继而得到保护，他们购买第一套房产继续实行零ABSD税率。但外国人购买房产的ABSD税率由20%调高至30%。企业购房的ABSD税率由25%调高至35%。在新加坡购买房产所需要缴纳的税费被统称为印花税金，并具体分为两种，分别为买家印花税金和额外买方印花税金。买家印花税金为购买房产时均需要缴纳的，而额外买方印花税金视购买者身份和持有的房产数量而定。新加坡政府还收紧了总偿债比率（TDSR）的上限，规定每月还贷比例由“不可超过收入的60％”，降低到“不可超过收入的55％”。其他降温措施还有，购房者向新加坡建屋局申请购买组屋的贷款时，贷款与估值比率从90%降低到85%。这意味着购买组屋时需要支付更多现金。除了降低过热的需求以外，新加坡财政部、国家发展部和新加坡金融管理局三部门还联合表示将加大供应，增加公共和私人房屋上市数量，以满足市场需求。新加坡住房供给结构以组屋为主、私宅为辅，政府直接介入供应。82%以上的新加坡人居住在政府提供的组屋中，仅有不到18%的高收入家庭和外国人住在开发商建设的私人住宅中。新加坡组屋的价格由政府定价。由于政府不需要支付土地费用，且补贴建筑成本，因此，其价格比同类商品房至少低50％~70％。就新加坡整体而言，组屋售价相当于购房者家庭年收入的5倍左右。对大多数家庭来说，买房（组屋）压力在可承受范围之内。为了防止组屋的政府福利被投机者滥用，房主在住满规定年限后，才能够在二手市场转售，但只有符合条件的公民和永久居民，在满足多种要求后，才能购买此类转售组屋。政府的考虑对于新出台的房地产降温措施，黄循财向第一财经表示，在疫情后，新加坡各行各业都在复苏，但新加坡在房地产领域的考虑有所不同。“我们追求房地产市场稳健和可持续发展，房价要根据经济基本面而定。”他说。在解释的过程中，黄循财反复提到房价与经济基本面的关系。他说，在过去的一年里，尽管有新冠疫情带来了诸多不确定性，但新加坡房地产市场依然强劲增长。“如果我们不干预的话，我相信房地产价格仍然会继续上升，甚至是远远地超过经济基本面。”他说。黄循财进而表示，新加坡政府认为这一走势是不可持续的，“尤其是考虑到全球利率未来有可能会上涨”。这是新加坡政府出台降温措施的基本考虑。尽管附有诸多限制条件，截至今年12月，组屋的转售价已连续17个月上扬。12月6日，新加坡金管局发布的《金融稳定评估》报告显示，以绝对值计算，过去一年里家庭债务增长6.8%，而房贷是家庭债务增长的主要因素。金管局提醒新加坡人，应确保自己有能力承担长期房贷，并在做出庞大开支决定时保持谨慎。对于后续是否还有新的动作，黄循财表示：“新加坡政府会根据情况适时调整楼市降温的措施。”新加坡楼市大热的背后今年新加坡经济恢复强劲。黄循财向第一财经记者表示，因为已经接近年末，他很确定地表示，今年新加坡经济增长率在7%左右，而明年预计会在3%~5%之间。他说：“这对新加坡来说，也是很不错的年度增长了。”作为城市国家，新加坡是一个非常外向型的经济，很多产业都是出口导向型的。如今外部需求强劲，因此经济整体也恢复得不错。在新冠疫情发生后，新加坡在2020年实现了高效的管控，经济保持基本稳定。如今新加坡疫苗接种率已经达到了83.4%，政府希望在保护生命和保障生计中取得更好平衡，因此决定在8月率先在东南亚国家中实施“与新冠共存”的防疫政策。根据亚洲开发银行在12月14日公布的最新版《2021年亚洲发展展望》，新加坡以6.9%的年经济增长率在东南亚国家拔得头筹，大幅高于东南亚整体3%的水平。在降温措施出台后，外国人在购买新加坡私宅时，无论是第一套还是多套，一律需要支付30%的ABSD。新加坡媒体分析，较高的税率有助于抑制外资大量流入房地产市场，尤其是高端私宅项目。因为对于外国投资者而言，房产价值很难在短期内增加30%。为此，房地产咨询公司纷纷调低了新加坡明年私宅的销售预测。新加坡博纳产业认为，明年新加坡私宅价格整体涨幅为3%~5%，而这恰恰与新加坡明年经济的涨幅一致。

秃头青年自救指南

不知道从何时起，“你发量真多”成为对一个人外貌的夸奖。“让人头秃”不再是一句单纯戏谑的玩笑，是实实在在困扰不同年龄阶段人群的棘手问题。据国家卫健委发布的脱发人群调查数据，中国已经有超过2.5亿人正饱受脱发之苦，即平均每6个人里就有1个有“头秃”问题。更糟糕的是，脱发问题正在明显趋向年轻化。据弗若斯特沙利文数据，目前中国脱发人群中30岁以下人群占比69.8%，31-40岁脱发人口占比25.4%，脱发人群平均年龄30.1岁，相比于上一代人脱发年龄提前20年。对80、90后来说，脱发困扰似乎“秃”如其来。“前两年还对自己的发量相当自信，觉得怎么也轮不到我脱发，没想到最后还是没能逃过这一劫。”网友小野表示深深打脸。哪些原因导致年轻人深受脱发之害？脱离苦海真的只有植发这一条出路吗？“脱发经济”背后暗藏哪些商业密码？“挺秃然的”从脱发成因来看，脱发主要分为生理性和病理性。头发的生命周期通常划分为生长期、退行期和休止期。生长期平均为2-6年，退行期约为2-3周，休止期约为2-3个月。一个正常成年人大约有10万根头发，其中10%处于休止期，90%处于生长期。生理性脱发即处于退行期及休止期的毛发的自然脱落。上海市皮肤科医院主任医师袁超指出，成年人每天脱落50-150根是正常现象，休止期结束后头发会重新回到生长期重生新发，因此，进入休止期与新进入生长期的毛发维持的动态平衡，就能保证成年人头发数量处于正常范围。而持续数月出现头发异常或过度的脱落现象，或发现明显发际线后移或发缝渐宽且没有长出新头发，通常可以归为病理性脱发，需要及时就医诊断更具体的脱发类型。对于有“脱发焦虑”的人群来说，脱发到什么程度需要看医生、如何快速判断自己是否为病理性脱发，是他们最关心的问题。北京协和医学院皮肤病与性病学博士易飞给出一个鉴别是否需要治疗脱发的自测方法：“三天不洗头，伸开五指插入头发根部，手指并拢力度适中，连续往后捋几下，如果手指缝中夹落的头发超过10根，可以判断为病理性脱发。”病理性脱发类型依然众多，明确脱发类型和病因从而对症下药才能实际解决问题。据2014版《中国雄激素性秃发诊疗指南》，病理性脱发的成因又可详细分为雄激素性脱发（脂溢性脱发）、神经性脱发、内分泌性脱发以及感染性脱发，第一类尤为常见。雄激素性脱发在不同性别人群均有发生，但以男性患者更为常见。北京大学人民医院皮肤科主任张建中指出，约九成以上的男性脱发都属于雄激素性脱发，同时由其牵头进行的中国第一个最大规模的雄激素性秃发流行病学调查结果现显示——中国男性的秃发患病率为21.3%，女性的患病率为6%。卫健委数据证实，男性脱发风险高于女性。截至2020年末，中国突破2.52亿人的脱发人群中，有1.64亿男性脱发人群，几乎是女性脱发人群的2倍。雄激素性脱发主要和遗传因素有关。资料显示，中国男性雄激素性秃发中53.3%-63.9%有家族遗传史，而且父系明显高于母系，尽管有关致病基因尚未找到，但常染色体显性遗传是可以确定的，其遗传特征在雄激素作用下才表现出来。雄激素是另一主要影响因素。雄激素衍生物二氢睾酮会导致脱发，而头顶部和前额头皮中一种活性较高、能够转化生成二氢睾酮的5-α还原酶是“罪魁祸首”。另外，越来越多的外界因素如生活节奏和工作压力等也开始加入脱发发病机制环节，不恰当的饮食习惯、生活压力、熬夜不规律作息等因素易使得头皮氧化应激并分泌炎症因子，导致头皮产生油腻、头屑、瘙痒等问题，容易加重脱发。2.5亿人的脱发焦虑那么，脱发到底能否治疗？业内人士通常认为，需要根据脱发类型成因、治疗是否及时区分讨论。大多数专家持积极乐观态度：绝大多数脱发可以治好，但治疗用药要经过专业医师的指导，效果因人而异，切勿盲目用药或听信偏方。对于雄激素性脱发，在毛囊没有完全丧失功能前及时治疗，能够有效止脱以及长出一部分新生的头发。“脂溢性脱发虽然无法根治，但发现及时、调理得当是能够止损的，保证脱发情况不会继续恶化。”一位三甲医院皮肤科医生表示。更普遍的现象是，人们倾向于不辨别具体类型、盲目采取民间偏方给自己做实验，这样自然容易收效甚微，以致“脱发难治疗”似乎逐渐成为共识。事实上，部分流传甚广的偏方或许只是心里安慰，甚至可能会适得其反。比如在小红书上，有超过50万篇脱发相关笔记中称，生姜、黑芝麻等食物治疗脱发“亲测有效”。但是生姜真的能生发吗？专家表示不然。研究测试表明，生姜中的提取物6-姜酚可明显抑制毛发的生长，刺激性物质可能会导致毛囊萎缩，脆弱的新发还有可能因为反复外力摩擦而折断掉落。关于科学治疗脱发，市场依然有待教育和广泛科普。按照张建中医生的流行病学调查数据测算，中国约有1亿名男性患雄激素性秃发，同时约有2500万名雄激素性秃发女性患者。而据卫健委数据，2020年，诉诸药物治疗的人群仅占患病人群总数的0.22%。北京某三甲公立医院皮肤科主治医生徐宏俊坦言：“从某种程度上来说，与秃发有关的商业市场非常庞大，对我们作为‘正规军’的皮肤科医生而言，不仅仅需要宣传秃发的危害性，与各种谣言、伪科普做斗争，也要提供科学的防治措施，压力非常大。”易飞指出，科学防治可以简单理解为三步走“1抑脱发、2促生长、3播种”。第一步，即临床主流疗法——口服药物进行抗雄治疗。对于男性“雄秃”，口服5-α还原酶抑制剂非那雄胺可以阻断二氢睾酮的产生、保护毛囊，推荐用药时间在半年以上；女性“雄秃”，则可选择对抗雄激素的螺内酯、达英35等。第二步，外用米诺地尔扩张头皮毛细血管、给毛囊供养使其重新长出粗壮的头发。另外，脱发大多能够在规律作息、劳逸结合、睡眠充足、心情舒畅后得到改善。第三步，便是非药物治疗。目前主要手段主要为植发，从后脑勺不受雄激素调控的优势供区移植毛囊至稀疏部位补缺，通过毛发移植的方式使毛发密度增加。不过，虽然“别挣扎了，去植发吧”已经变成许多网友不假思索的戏谑用语，落到实际行动上，大多数人还是持“不到万不得已，不会选择植发”的态度。最后的救命稻草植发？假发？对大多数打工人来说，后天脱发主要归因于长期熬夜、压力过大、精神紧张，通过调整精神和身体状态，脱发状况有希望得以改善。轻度脱发人群也通常对改善症状抱有积极态度，乐于选择尝试洗护防脱、食用保健品、功能性食品等便捷易行的方式。针对不同需求衍生的防脱、固发、生发洗护产品市场应运而生——根据弗若斯特沙利文数据，2020年中国养固市场规模约50亿元。从2021年双十一天猫销量来看，头发护理类目中头皮护理产品销量增速迅猛，销售额位居前列的品牌的热门产品有如馥绿德雅三相防脱发安瓶精华育发液、卡诗元气姜粉精华护发固发防脱液、GrowGorgeous增发精华液等。然而，专家大都表示，几乎不存在具备生发功效的养护产品。目前头发养固市场产品鱼龙混杂且缺乏监管，洗发水商家虚假宣传和误导消费者的情况普遍。易飞解释道，生发不属于化妆品能够批准的功效，只有防脱可以写进产品介绍。与养固市场相比，规模最大、增长更快的植发赛道显得尤为耀眼——公开数据表明，2020年，中国植发市场规模约为130亿元，而预计2030年将增长至756亿元，年复合增长率18.9%。从全球范围来看，据Market Research Future于2019年发布的《全球植发市场报告》，2023年全球植发市场规模预计将达到238.8亿美元（约合1709亿人民币），未来5年的年复合增速将达到24%。高流水、高单价、高消费人群的植发赛道似乎拥有更“性感”的想象空间。近日登陆港交所的“中国植发第一股”雍禾医疗的招股书显示，一个毛囊单位价格从10至50元不等，通常单次需要移植超过2000个毛囊，加之术后头皮养护支出，一旦选择“植发”这条路，花费都逃不过万元起步；2020年，超5万名在雍禾医疗接受植发手术的患者中，每人平均花费2.79万元。捷足先登的玩家已完成市场排兵布阵。以雍禾医疗、碧莲盛、新生植发、大麦等为代表的全国民营连锁植发机构，约占据中国植发市场23.9%份额；综合类民营医美整容机构的植发科室、地方性非连锁专科植发机构和公立医院的植发科，则分食剩余市场。但植发业务高客单低频，各大植发机构逐渐将目光转向构建毛发服务的商业闭环，将触角伸及医疗养固服务甚至假发领域。对植发企业来说，医疗养固服务是植发医疗服务市场的有效补充。以雍禾医疗为例，除植发外，还提供分别针对轻度脱发、重度脱发、居家养护和术后养固的四类医疗养固服务，最高档花费为3580元。2015年，新生植发也提出“植发-养发-护发”全流程服务。雍禾医疗创始人张玉曾透露：“植发市场份额也就占中国整个毛发市场的1％，雍禾的未来应该着眼于毛发全产业链上。”除此之外，雍禾为补齐“一站式毛发医疗服务”，率先将假发业务纳入商业版图，收购假发品牌哈发达，打造“养固-植发-假发”业务闭环。假发生意也是被“秃头青年”滋养肥沃的一大土壤。天眼查数据显示，截至目前，全国已有超过2万家经营范围包含假发的注册企业。从性价比和可行性来看，假发确为最省事的懒人方案。尾声尽管脱发形势严峻，众多社畜仍然被迫或主动熬着“代价最高”的夜，“杯水车薪”的防脱养护，显然只能图个心理安慰。丁香医生《关于年轻人脱发的9个真相》指出，4个真正加重脱发的真相分别是扎头发过紧、戴帽子太久、节食减肥营养不良、长期熬夜和精神压力。倘若实在对脱发放弃治疗了，不如去挑一挑假发吧。