房企捉“内鬼”

只有优秀的企业，才会真正去反腐。前不久，旭辉一封内部通报，将房企反腐的话题再次被聚焦。它通报是《关于成都江山和鸣项目销售经理罗某、营销总监邬某等人因舞弊被刑事立案的通报》。涉及层级不高，但力度很大，直接移送司法机关。翌日，万科也开出了罚单，对COO签发了一张“降级2级、罚款1000万”的罚单。这不是因为他个人踩高压线，而是因分管的北方区域而起。除去万科、旭辉，年内已有包括碧桂园、中南置地、首创、东原、中骏、卓越等在内的多家房企开启自查自纠模式，掀起新一轮反腐风暴。房地产圈内隐藏的诸多“潜规则”，无论是从拿地到工程，还是从采购到营销，都已不是什么新鲜事。在地产冬天里，房企们突然向内祭出重拳，在行业内也很有警示意义。过去房地产过的是好日子，现在时代不同了。用冯仑的话说，是过正常日子了，有些毛病如果还不根除，企业是很难搞好的。一、“内鬼”掏空从今年房企自查动作来看，从低调走向高调，反腐动作公开化，选择移送司法机关进行处理的房企越来越多。为何变得如此公开化、密集化？众所周知，地产行业属于资金密集型、人际关系密集型行业，很多业务领域的员工都直接与钱打交道，这也就加剧了自上而下各级管理人员利用职务之便以权谋私的可能性，顺其自然便成了滋生腐败的温床。例如，工程招采的吃回扣、营销条线的茶水费，都是秘而不宣的常态。此前几年，行业处于快速发展期，也正是用人之际，房企内部贪腐问题，多数房企是睁一只眼闭一只眼，往往会选择悄无声息地“内部解决”，不把事情放大。一位房企内部审计人士表示，“这毕竟不是一件光彩的事，对企业自身品牌和客户口碑都会造成损伤，所以不到万不得已的时候，一般不会公开处理。”如今，房地产行业利润直线下降，业绩增长达不如从前，企业“暴雷”时有发生，房企“内卷”的同时，也将矛头指向了内部。甚至有房企老板在内部管理例会上直接开口提到，“收钱的高管要省着点”；还有top20房企老板喊话，“追回来的都是利润”。从目前公开披露出来的房企反腐案件，动辄几百上千万，甚至不乏上亿元。一家房企如果存在10例案子，将损失至少1亿。在行业不景气的背景下，这种情况对于企业利润摊薄的影响还是非常大。当下，多数规模性房企几乎全部“躺平”，业绩不及预期，尤其表现在近两个月的业绩上。数据显示，10月，超八成百强房企单月业绩同比下降，其中，同比降幅大于30%的房企达到44家。同时，包括绝大部分TOP30房企在内，有近八成企业单月业绩不及上半年月均水平。连带头老大哥万科也开始着急。在一份会议流露出的文件显示，万科表示，其销售下滑程度超过了2008年金融危机的时候。在销售、融资困难之下，只有通过控成本，来稳利润。旭辉林中就曾说过，房企的成本，就像含着水分的毛巾一样。很多人说没水分、其实挤一挤还是能挤出很多水分，房企整体还是很粗放。“价值提高、成本减少，才是最好，所以一定要用好价值成本，减少浪费成本、降低无效成本、杜绝腐败成本。”此外，信息化的完善也催逼房企反腐的升级。很多房企出现腐败问题，容易被外部媒体或自媒体所捕获而公开于天下，这也倒逼企业内部也要形成反腐的有效机制。二、反腐之难近几年，虽然地产圈不断刮起“自查风暴”，甚至将上百名高管、基层员工送进了监狱，例如碧桂园三年多查处贪腐高管200余人。但“内鬼”仍像韭菜一般，割了一茬还有一茬。实际上，无外乎这几种原因，如房企对外迅速扩张留下的后遗症、牵扯到老板周边的亲近人士、以及采购环节产生腐败等。在房企对外扩张时，开拓区域后，一般放权区域总，开启各自为战的模式。久而久之，企业对下属公司控制力减弱，易滋生腐败。比如，2019年伊始，在雅居乐的反腐中，就将雅居乐地产集团海南区域总裁简毓萍开除。资料显示，2010-2013年期间，简毓萍担任海南区域营销部负责人，多次在收受外部人员巨额贿赂后，利用职务之便违规圈定优质房源给予外部人员转卖牟利。另一方面，房企内部腐败更多是在采购环节产生的。事实上，采购作为直接与供应商打交道的最前沿，最容易获得回扣。从拿地到工程，从采购到营销，甚至连人力、物业等，每个环节都要对接一堆供应商资源。除此之外，腐败还经常出现在营销口。近年来，因为一些城市限价，一手房比二手房还便宜，加之没有出台摇号等严格细致的规定，某些地产高管就会冒险收一大笔钱把房子卖给关系户。例如2018年5月，四川内江金科房地产公司时代中心项目营销负责人、现场销售主管、置业顾问、销售文员利用职务便利，低价购买房源再高价转手，牟利近百万元。当然，普通员工踩高压线线还好，一旦涉及到家族亲属，情况就难处理的多。民营房企多为家族企业，公司内部不少中高层与老板是亲属或者好友关系，那么反腐铲到这些“贵族”，就更加不易。做过房企审计、监察的人士表示，公司哪些人动得哪些人动不得，他们心里也有本账，“有靠山的，不管如何犯事，都可以平安无事”。然而，这些“作案”手法的共性是隐秘性强、调查取证难。例如，某项目广告投放费用仅需要100万元即可，然而，有些员工为中饱私囊，联合供应商，将价格虚增至130万元。三、杜绝之策房企内部贪腐绝对超乎想象，贪腐金额、从几十万到几千万，乃至上亿元不等，造成公司巨额经济损失。如何才能减少腐败的发生，同样成为房企不得不直视的问题。如，王健林对万达的审计部经常直接下达指令，无论是查一个人，还是查一个部门，只要一经查实，直接将涉贪人员全部移交司法。这与王健林军人出身密不可分，一直信奉从严治理之道的他，反腐铁腕声名在外。2019年8月底，万达开除4名管理人员并移交司法；2020年底，万达十年老臣朱战备因涉嫌贪腐，被上海警方带走调查。王健林曾表示，“我个人在集团不分管具体业务，唯一管的部门就是审计部，审计部就相当于万达集团的纪委！”有人指出，高管被审计部门调查出问题是常态，且和其他房企相比，万达违法违纪的数量其实相当少。这完全归因于万达内部令人又怕又敬的审计部门。开发商都应该向万达学习。要通过完善审计制度、严厉追责来弥补这种缺失和风险。越是艰苦的时候，就越是应该让企业当家的、管事的，有敬畏，有依规，有几把真正会干事的刷子。另一方面，健全激励制度。例如，目前的合伙人机制，从根本上让员工上下同心，激发员工活力，在为公司赚钱的同时，也是在为自己赚钱。此外，信息公开不失为一剂“良药”。暗箱操作致使权力出现腐败。若将采购、销售等环节信息在企业内部公开，这也就减少了腐败发生。除此之外，还可采用“流官”制度，总部职能下沉，把守关键岗位。如，区域总任职一定时间，则要进行换防，避免出现“拉帮结派”，致使出现集团对区域约束失控。最后，避免出现非专业亲属等裙带关系进入公司中高层，防止出现“自家人”贪腐。现实中，很多贪腐的高管是企业的中坚人物，动还是不动，是房企决策者的考量。除了内部反腐，房企还构建了反腐联盟。去年7月，包含世茂、融信、三盛、阳光城、禹洲等在内的14家房企齐聚上海成立了“审计监察联盟”。共同承诺，只要在一家腐败过，其他家都不要了。这也就意味着，行业人头顶上的紧箍咒越念越紧，一旦舞弊有可能会被扫出地产行业。

保健品与零食的相互试探，为什么，如何选，怎么做？

“饮料热量太高，我得要代糖的。”“喝酒伤肝，我得补一补。”在元气森林的带动下，围绕健康化、功能性的升级改版席卷着整个快消大盘。“玻尿酸可以补水”、“白芸豆可以阻断热量吸收，大餐前得来两片”，“GABA可以缓解焦虑，帮助睡眠”。当年轻人开始把一包包带有功能性的零食装进口袋，一个新的千亿赛道从天猫、抖音悄然兴起。知情人士对消研所预估，截止今年上半年，该类目下出现了60多个新品牌，几个亿的VC热钱加持下，这些创业者在凭一己之力完成一个新赛道的从0到1。“VC们对空白类目的渴求是超过一切的”，泡腾VC主理人孙腾对消研所表示，资本角度对“功能性食品”形成的共识是，这在中国还是一个萌芽期的新品类，在欧美等海外成熟市场有巨头对标，市场潜力大，因此“对消费基金来说是一个不可能错过的赛道。”天猫的数据显示，功能性食品属于高潜的趋势赛道，虽然功能性食品占整个零食大盘不到10%，但增长快，从2020年12月份开始每个季度保持超过 50%的增长率，每个月都有超过两位数的商家不断进入到天猫平台。2020年，美国的膳食补充剂（也就是保健品）市场规模达414亿美元，在国际公认的产业发展最为成熟的日本，各类营养品产品多达2万多种。而与中国存在更多人群相近性的日本，也成了新品牌们纷纷学习的对象。什么是功能性零食？简单的说，就是在传统零食中加入功能性成分，实现零食的健康升级。为零食增添了功能性，意味着产品研发获得了无限延展的可能，向上可以申请蓝帽子，把保健品卖给年轻人，向下可以延续零食健康化、0糖化思路，成为糖果界的“元气森林”。除了添加功能性，“好吃好看、轻松便携”几乎成为新品牌们在产品研发中的共同偏好，例如：1、BuffX为了保证无糖软糖的风味，找到了具有十年多年调糖经验的工厂富味亿超，创始人亢乐也在播客节目《创业内幕》中强调“我对好吃的要求超过了很多保健品品牌”；2、NELO为了提升核心成分剂量的同时，让产品适口、有趣，开发出了“嚼嚼豆”这一创新产品剂型；3、minayo则会在产品内测阶段就寄给KOL、种子用户们收集她们对口感和外观的看法，也是在这个过程中，产品团队意外地发现，提升补铁软糖的湿度，会让用户感觉到"好像吃到了枸杞原液"，因此会觉得更营养、有效。除了新品牌，消研所还采访了代表供应链视角的富味亿超总经理余斐，代表投资人视角的泡腾VC主理人孙腾及元昆创投合伙人李忠敏，发现新品牌们仿佛站在了一个前所未有的"中间地带"，为了看清背后的趋势，消研所梳理了中间地带的三个关键点：为什么做、如何选择、怎么做。关键点一、为什么是功能零食？保健品和健康食品的共同机遇理解功能性食品，千禧年初风靡的“雅客V9”是一个很好的先例。作为市场上第一款维生素功能糖果，雅客公司在2003年推出全新产品线“雅客V9”，投入百万预算，围绕“创新、运动感、健康维生素”的品牌形象定制了一整套营销方案，在原本沉寂的糖果市场开创了“补充每日所需9种维生素”的新卖点。“雅客V9”在短期内取得巨大成功，周迅的电视广告“想要补充维生素的，就快跟上吧。”实现了品牌的用户心智占领，成为某种国民记忆。遗憾的是，有雅客V9带起的功能性硬糖的风潮并没有持续下去，也让功能性食品的市场教育彻底断档。从产品形态上，功能性食品的产品形态可分为软糖、压片糖、粉剂等多种形态，相比更像是药的胶囊，口感Q弹的软糖，可以说是最为轻松的剂型。在新一轮的功能性食品的创业大潮中，明星公司BuffX堪称软糖的大力助推者，对于软糖的优势，亢乐表示在产品立项阶段就找到了数据支持，他们一共找到了12个剂型，召集目标用户做了3轮测试，测试结果显示，软糖完胜。作为BuffX合作的软糖工厂，富味亿超对消研所表示，在新品牌的推动下，软糖加工正在进入3.0时代，自今年4月初跟BuffX对接以来，富味亿超陆续接到了几十家品牌订单，“其中大部分是做软糖。”富味亿超总经理余斐以企业自身为例对消研所介绍，软糖的1.0时代主要是加入果汁制成“高果汁软糖”，服务海外品牌为主，2.0时代富味亿超开始生产保健品，同时尝试在软糖里面加入功效成分，并陆续积累下多张生产许可证 ，在BuffX等新品牌的催化下，软糖来到3.0时代，富味逐步建立起自己的功效成分检测方案和无糖体系，添加标准也在向保健品无限靠近。正如元气森林用“无糖气泡水”在可口可乐、百事可乐垄断的碳酸饮料市场中撕开了一道口子，BuffX、minayo等新品牌也在用“无糖软糖”撕开由汤臣倍健、swisse等国内外巨头垄断的保健品市场。在这个过程中，新老玩家的核心差异在哪？在交流中，消研所发现，亢乐对此有着明确的产品观：“新一代保健品不能长得像药的样子，这不是跟年轻人沟通的方式。”“有效最重要，不能做智商税产品。”和其他新消费品类类似，新渠道与新人群的红利给了“功能软糖”市场足够的空间。以往品牌过度营销和政策的开放也是这个市场爆发的重要原因。例如，过度营销的典型案例脑白金，行业人士表示脑白金的产品成分“其实不错”，但是广告却不讲产品到底好在哪，依靠洗脑营销方式打开市场。这是新品牌们拒绝的方式，也是突围的机会。另外，长期以来，单一的注册制度让企业获批蓝帽子的过程十分漫长。今年2月，国家市场监管总局发布《保健食品备案产品剂型及技术要求(2021年版)》，首次将属于食品形态的凝胶糖果纳入了保健食品备案剂型。根据公告，凝胶糖果于今年6月正式启动备案，这意味着通过备案制，软糖拥有了戴上保健品蓝帽子的快速通道。对新品牌来说，真正的时代机遇是消费者对于大健康的底层需求——新一代消费者并不抗拒保健品，而是想用一种他们喜欢的方式养生。关键点二， 在中间位置的新品牌，不同能力不同未来对于功能性零食来说，目前在面世的产品上表现一致，但是对于同赛道的品牌来说，首先就是要区分自己是软糖还是保健品，向上保健品向下零食在发展道路上是有大不同的。"传统保健品往快消化发展，快消品往功能性上发展，是一直存在的趋势，我们最大的优势在于一开始就站在了中间位置。"亢乐还列举了目前最值得关注的四类公司：一，新品牌；二，传统品牌推出新的产品线，（例如三九集团的bear coco、汤臣倍健的yeap）；三，海外巨头品牌并购的新公司（例如雀巢收购的Bountiful）；四，供应链品牌（例如华熙生物旗下的黑零）。“品牌核心能力是一种对原料的判断力和消费者需求洞察力的结合，我们想抓住的是年轻人群对于健康的底层需求。"在9月宣布了新一轮融资的minayo创始人胡然对消研所表示，虽然看起来minayo是在围绕年轻女孩的“白瘦美”需求开发产品，实际上，“25岁左右年轻女性”是minayo选择切入市场的原点人群，minayo希望成为女生们意识到要为自己和家人的健康卖点什么的时候，就能想到的品牌。围绕女生的需求做延展，在minayo的国内电商旗舰店，爆款“补铁软糖”已成为该类目下排名第一的产品，新品上线20天卖了10万盒，在minayo的海外电商旗舰店，另一爆款“热控片”则是其海外供应链的代表作，由于添加了“黑生姜提取物”虽在暂时不在国内的食品原料中，但在日本已经得到普遍运用，深受年轻人喜欢，因此“热控片”需要以跨境方式卖给中国消费者，国内旗舰店与海外旗舰店双线并行的方式，也成为minayo在“政策过渡”阶段的品牌策略。“我们是先行用跨境的政策，然后去试水现在在做的这个方向是不是我们用户喜欢的，如果这个方向是对的话，我们再去注册或者备案中国的保健品蓝帽子”胡然认为，在现阶段，产品团队已经把用户所有可能会去吃的场景都想到了，所有场景聚合出了对产品的基础设计理念：必须得是女生一个巴掌大小的小包装，方便每天take away。此外，在原料的添加上，产品团队会保持开放态度，向核心用户征集他们想要的原料，例如“补铁软糖”中添加麦卢卡蜂蜜的创新，就是品牌跟用户共创的结果。除了围绕女生的需求，从天猫、抖音的后台数据找到最大最广泛的需求，则是BuffX、NELO等品牌的底层逻辑。亢乐对消研所表示，每到凌晨，抖音的搜索数据都会指向一个共同的问题，“睡不着”。BuffX因此开发了助眠的GABA、褪黑素系列产品，朱翼凌也表示“睡眠这个产品其实我们最开始做的时候就发现，是整个天猫上排名第一第二的大需求了，大多数产品都是从夜生活衍生出来的问题。”NELO因此开发了与熬夜场景相关的护肝软糖。在海量数据的佐证下，亢乐认为时代性机会在于，年纪大的人在向年轻人学习，整个中国在趋向后域型消费， 5年内会出现新一代的国民品牌。总结看来，目前市场上的“功能零食”是在大健康需求下，保健品的快消化和零食的功能性的相互试探，在目前的中间位置，minayo和NELO是同时拥有保健品与功能食品的双线并行路线，这种方式的优势在于，可以以海外品牌的方式尝试添加更多新型原料。（备案制的推行并不意味着我国降低了对新原料的准入门槛，例如南非醉茄也仅限海外品牌使用。）BuffX目前以功能性食品为主，出于对褪黑素的看好，BuffX也在今年拿下了蓝帽子，正式以保健品的方式卖褪黑素软胶囊。“传统巨头不会做电子烟，因为上游原材料的技术架构彻底变了，传统巨头不会做代餐，因为他们不会想到去控制消费者的一日三餐吃什么。”孙腾表示，面对新品牌，他会思考一个共同的问题，那就是新品牌有哪些结构性优势是传统巨头短期内难以复制的？对于这个问题，富味亿超的回答值得深思，对传统食品巨头来说，限制他们的往往是旧渠道的定价体系，他们会往原有配方中添加功能成分，但10元以内的定价在添加量上难以到达BuffX的水平，这就决定了，巨头贩卖的功能性只能停留在卖概念的层面。不是所有新品牌的未来都是成为年轻版汤臣倍健。尤其对传统巨头来说，往产品中添加某种功效成分并非难事，正如可口可乐早在元气森林之前就推出了零糖零卡的零度可乐，但在营销的优先级上，离新人群更近的新品牌们仍占有抢占市场的先机，在这个维度上，无论新老品牌，谁能先一步把功能糖果推火，谁才会是下一个现象级品牌。关键点三：原料确实重要，但是新品牌的核心能力不止于此“玻尿酸能像现在这么火，很大程度上是华熙生物的助推。”知情人士对消研所表示，作为玻尿酸的最大原料商，华熙生物有能力也有必要这么做，但对新品牌来说，全球各大原料商的原料都是开放的，他们会为品牌的新品研发提供数据支持，但对原料功效如何传达给消费者，就要考验品牌的“翻译能力”了。GABA、玻尿酸、白芸豆、益生菌、奶蓟草，当这些你或熟悉或陌生的“功能性成分”开始出现在糖果中，并成为新品牌们的核心卖点，一场重新定义“零食”和“保健品”的行业运动正在品牌端和供应链端发生着。2021年2月，Wonderlab推出了国内首款“玻尿酸软糖”，而这个时间距离国家宣布“玻尿酸”可以进入普通食品的新规仅仅隔了一个月。“因为Wonderlab要做国内首家，为了满足客户我们灵活调整内部供应环节，约一个月时间就完成其订单出货。我们希望与Wonderlab这样的国内头部功能性食品品牌深度合作，共同打造第一颗透明质酸钠软糖，向市场展现富味亿超的科研实力及快速反应效率。”余斐对消研所表示，对于不断缩短新品周期的新品牌们，工厂要用战略的眼光来展开合作，这意味着，新的需求单下来，工厂要在一周之内完成打样；在品牌还拿不出任何成绩的时候，支持修改多达100次以上。但长期来看，追逐热门原料很难成为品牌竞争的关键，NELO创始人朱翼凌对消研所表示，“热度对于品牌长期的价值其实不大，我们还是想围绕一些已经越来越多积累，证明有效的原料，去反复微调剂型，在几个我们自己比较有信心的原料上去深耕。”在NELO看来，姜黄就属于一种还没火，但真正有效的“宝藏原料”。本着全球优选原料商的原则，NELO在同类原料测试中找到了吸收率和利用率最高的德国姜黄原料商，并对于什么是更好的原料，不断积累自己的检测和判断方法。“很多人不知道，吃完舌头上是会发麻的，这个是姜黄达到有效浓度以后的一个正常的生理反应。”朱翼凌认为，长期被证明有效的产品，慢慢会沉淀下来。保证功效，原料是最重要的基础，但是目前的新品牌基本是按图索骥的思路，没有无中生有的原料，只有更加优化的解决方案，所以底层的原料并不稀奇，正如消研所之前研究的香水赛道，真正的革新是原料端的创造发明。供应链端，除了富味亿超，药企出身的仙乐健康、宁波吉典也属于头部供应链，消化着大部分新增订单，在原料端，虽然欧美在鱼肝油等原料上存在地理优势，但是富味亿超表示，中国也有好原料，例如来自云南的白芸豆，华熙生物的玻尿酸和GABA等原料就是工厂采购的热门选项。总的来看功能性零食品类中，产品本身并无强大技术壁垒，同质化严重，竞争激烈，对于新品牌来说，围绕成分的市场教育，就成了从0到1的关键。目前考验新品牌的，除了对于原料的判断，【被验证过的原料+微创新】的整合也是品牌的能力核心。消研所也看到，功能食品与美妆护肤领域“从成分党向配方党”的进化类似，对品牌来说，比拼单一成分的添加量毫无意义，掌握复配能力才是未来。此外，一个长期被忽视的问题是，功效成分是否添加与用量多少并无统一检测方法，在这方面，富味亿超也在逐步完善自己的检测系统，并作为企业的核心竞争力。“把成分剂量添加得明明白白”，不仅是消费者的诉求，也是工厂和品牌进化的基础。结语与趋势：在新的大单品出现前，细分需求正在涌现作为新兴的消费品赛道，功能性食品仍处于早期阶段，还需要2到3年的市场验证期，元昆创投合伙人李忠敏判断，在线上取得初步胜利之后，更残酷的淘汰赛会出现在线下。在稳定的线上商城渠道中，三个月往往就是一个新品牌的生命周期：没有动销，就会被淘汰。因此，价格带也是李忠敏在判断一个新品牌是否成立的第一标准，“拿日本的功能性食品或药品来做参照的话，你就是要把你对标的那个案例找到，在中国锁定一个价格带，这个价格带必然要同时满足线上和线下的销售逻辑。”多位消费品投资人对消研所表示，BuffX等新品牌能够获得一线机构青睐的原因是创始团队的背景。打出“功能性”的标签，更多可以理解为，后进入市场的一个有力武器，创始团队打造品牌的能力才更为关键。切中了食品赛道的同时，又切中了保健品赛道，这带给功能性食品巨大的想象空间，“用什么样的形式和品类去承载，我觉得这是创业者需要在这一两年解决的问题，纯粹靠软糖的话，很难冲出一家上市公司。”孙腾对消研所表示，不像碳酸饮料，糖对当下消费者来说仍属低频、小众需求，培养出了消费习惯，品牌才真正立得住。在真正的大单品出现前，关于功能性食品的发展趋势，在BuffX今年9月的新品发布会上，中国保健协会保健品市场工作委员会副秘书长梁晓青概括了3个要点：快消化、专业化（更多体现在医药企业的工作领域）和智能化。 除此之外，有效、有颜、有味，解决个性化营养需求也被认为是品牌共同的发展方向。消研所采访过的定制维生素品牌“LemonBox”,也在近期宣布完成千万美金A轮融资，用问卷、开药方的方式把保健品卖给年轻人，这个来自硅谷的创业项目早在2018年，就针对这项带有服务属性的细分需求开始了品牌化试水，也在今年带动了NUTRIPACKS橘袋等竞品的活跃。消研所预计，在传统保健品巨头想不到的每一个细分赛道中，都将很快看到新品牌们探索的身影。

市场监管总局：互联网企业大举进军社区团购，挤压小摊主就业空间

近日，国家市场监管总局官网公布了该局对于“防止大型互联网公司利用网络团购形成市场垄断进入市县基层地区，严重影响群众利益”建议的复文。国家市场监管总局称，人大代表对社区团购存在问题的认识，以及提出的关于“用严厉执法、强力监管为无序竞争的社区团购降温”和“对相关问题尽早界定、科学规制，依法约束有垄断倾向的资本扩张，让技术优势与消费需求、实体经济科学融合”等建议，对于我们健全平台经济监管法律制度，完善监管机制，提高监管效能具有重要参考意义，我们十分赞同。对于社区团购存在问题和潜在风险，国家市场监管总局指出，随着各大互联网平台企业大举进入社区团购市场，规则不健全、秩序不合理、操作不合法等问题也日益显现，引起了社会各界高度关注和强烈担忧。一是破坏了现有供应链产业正常发展。以备受媒体和社会各界广泛关注的武汉社区团购“百团大战”为例，在传统零售端，被迫打价格战造成相关企业销售额和利润率双双负增长。在供应端，低价倾销引发品牌供应商遭遇跨省串货、低价外采、无发票竞价采购等乱象，伊利、可口可乐、金龙鱼等多品牌曾要求经销商对社区团购停止供货。二是低价倾销扰乱市场价格秩序。社区团购平台存在巨额补贴、低于成本价销售商品的情况。例如，某社区团购平台黄心土豆两斤售价1.29元，进货价为2元。同时，部分社区团购平台还存在采用价格欺诈手段诱骗消费者的情况。三是挤压小摊主、小商贩等群体的就业空间，影响社会稳定。互联网平台企业利用资金、数据、流量等优势进军社区团购，以补贴低价形式抢占市场，容易对农贸市场、社区便利店等线下社区经济带来巨大冲击。线下社区经济经营者多为农民、社区群众，风险承受力较低，受困于年龄、文化程度等因素无法快速转换角色从事其他行业，可能导致失业人数增加，影响社会稳定。“去年以来，市场监管总局坚决贯彻落实中央关于‘强化反垄断和防止资本无序扩张’的战略部署，积极会同有关部门，系统谋划、综合施策，周密制定工作措施方案，强化平台经济领域监管执法，治理成效逐步显现。 ”回复中提到。国家市场监管总局提到，下一步，将做好以下几个方面工作：一是持续强化平台经济监管执法。依法查处平台经济领域滥用市场支配地位排除限制竞争、低价倾销、价格欺诈等违法行为，有力维护市场公平竞争，保持创新动力和发展活力。全面落实平台企业并购行为依法申报义务，依法严格审查平台企业实施的抑制创新的并购行为，及时制止“掐尖式并购”，保护有效竞争格局。二是完善平台经济监管制度体系。加快推动《反垄断法》修订工作，完善相关配套立法，细化平台经济领域垄断行为规制规则。推动出台《禁止互联网不正当竞争行为若干规定》，完善新业态新领域知识产权保护制度。积极配合相关部门做好《数据安全法》《个人信息保护法》制定，研究数据开发利用的法律边界，防范数据垄断，防止数据滥用，健全与新业态相适应的监管规则。三是全面提升平台经济监管效能。积极配合中央改革办、中央编办充实加强反垄断监管执法力量，增强监管权威性。探索建立平台经济监管的信息共享和联合执法机制，建设国家网络交易监管平台，强化平台经济监管专业技术支撑，提升监管效能。充分发挥国务院反垄断委员会、反不正当竞争部际联席会议制度作用，加强统筹协调，全面规范平台经济领域市场竞争秩序。推动行业监管、竞争执法和司法保护统筹，汇聚平台经济监管的强大合力。四是全面压实互联网平台企业主体责任。进一步加强对平台履行责任的日常监管，加强合规教育和引导，督促平台企业加强自治，针对平台存在的突出问题及时开展行政指导，强化企业社会责任意识，营造良好发展环境。

芯片涨价，“逼死”中小手机厂商？

成本高、利润低，中小手机厂商更难了。随着越来越多的芯片相关公司宣布涨价，有关芯片产业链的涨价图谱逐渐清晰，涨价不再集中于芯片代工企业，已逐渐蔓延芯片厂商领域。据财联社消息，日前联发科或将针对旗下最重要的手机芯片调升价格，原因是由于新兴市场需求大好以及疫情后下游拉货动能增强。而后业内人士也公开证实，联发科近期确实调整了手机芯片价格，其中4G芯片涨幅最高，达到了10-15%，5G芯片的涨幅则是约5%。目前，联发科是全球头部手机芯片厂商，在中国市场的份额也较高。据CINNO Research发布的统计数据显示，2020年下半年，联发科市场份额呈现爆发式增长，涨至31.7%，首次成为国内市场最大的智能手机处理器厂商。CINNO Research发布的6月SoC出货搭载数据（MediaTek即联发科）联发科芯片涨价其实也不让人意外，realme中国区总裁徐起3月曾预料：“今年不仅缺芯，像电池、套片等部件也暴露了一些紧缺。目前虽然定价机制还没有受到相应的影响，但是下半年价格有可能会产生浮动，这是我基于当下的预判。”而此次让联发科涨价的直接原因，除了芯片本身供不应求，更直接的原因是几个月前，原材料厂商、台积电等多家头部芯片代加工厂纷纷宣布涨价。此前一波芯片代加工厂涨价已经引起了手机行业的恐慌，现今芯片研发厂商也接连涨价。而上游产业链的集体涨价，必然会将成本压力传导至下游市场。但芯片涨价对头部手机厂商影响并不会很大。去年美国制裁的风声传出后，除了华为连夜包机运芯片外，小米OV等紧急囤货，国内主流手机厂商暂时没有那么“缺芯”。真正受挤压的是全球手机市场厂商中“其他”一栏里的中小非主流品牌。如果这些厂商手机不涨价，只能自己承担利润空间缩小的代价；一旦涨价，就会“性价比”不再，优势大减。资源为王的手机行业里，竞争一向惨烈。头部厂商已经自顾不暇，如今一边应对步步紧逼收割市场的手机头部企业，一边面临芯片涨价，中小手机厂商恐将面临更艰难的生存空间。01 芯片价格成本上涨，中小手机厂商更难了这轮芯片涨价潮正是从上游传导而来。今年3月，全球最大的硅片制造商信越化学宣布，4月1日起硅片提价10%-20%，原因是原材料硅的成本上升。随后，芯片制造厂商也纷纷加入涨价行列，最终连全球最大的芯片代工企业台积电，也决定涨价了——以16/12nm为分界线，16/12nm以下的高端制程价格上涨10%，成熟制程价格上涨15-20％，从明年第一季开始生效。台积电公布上述决定，显然给焦虑的市场又加了一把火。芯片价格上涨，对不同的终端企业也有一定差异。大型公司受到的影响会小一些，比如苹果等一线品牌占了全球智能手机市场的大半部分营业利润，它有能力让出一定的利润率，换取更大的市场份额。这个过程中，压力便转向市场地位较低的中小手机厂商，导致后者产能或盈利空间受到一定挤压。无独有偶，联发科此次主要提升价格的目标便是4G芯片，预计增加15%，而5G芯片涨价稍低一些，涨幅5%。图源联发科技官方微博4G芯片涨幅高的原因，是因为近两年全球大部分半导体工厂都把发展重点放在5G芯片，4G芯片晶圆产线逐渐被代工厂替代，导致4G芯片产能持续萎缩。事实上，4G手机在All in 5G的大环境下也并不弱势。小米、OPPO和vivo自今年第三季度以来，加大了对4G智能手机的芯片采购量。这是由于芯片荒下，大多数手机厂商都选择在同一机型上既推出4G芯片手机，也推出5G芯片手机，以此减缓芯片不够用的困境。因此，4G芯片逐渐变得供不应求。而面对庞大的4G芯片需求，代工厂不得不抬高价格。另外需要注意的是，联发科的芯片本身定位便是极具性价比，这一策略也使得其产品在中低端市场颇受欢迎。在4G手机时代，高通一直是手机芯片行业的老大，联发科与其有较大差距。后来随着5G时代的到来，小米OV的中低端手机普遍采用联发科的5G芯片，尤其是后者推出的天玑系列处理器，更是帮助联发科抢占中低端手机市场绝大部分份额，重回国内芯片市场份额第一的位置。显而易见，此次联发科芯片涨价，更可能会对中低端机产生较大影响，这正是中小手机厂商的重要业务。第一手机界研究院院长孙燕飚向连线Insight记者分析称，芯片相关产业链价格上涨，会影响整个手机终端厂商。由于高端机并不靠硬件赚钱，而是依赖互联网应用等软件链条，因此对中低端手机冲击更明显。另外，孙燕飚表示，手机芯片的成本占比，一般占据总售价的10-20%，因此芯片涨价会直接影响中低端机的售价。而像魅族、酷派等中小手机厂商本身便利润微薄，无法像“荣米OV”那样，有能力承担芯片涨价带来的成本上升，很有可能承受不住压力，进行涨价。这便陷入了死循环，如果涨价销售，那势必会失去性价比优势，从而导致消费者流失。毕竟国内手机厂商此前之所以崛起，一个重要原因是在合适的时候抓住了降价周期。但如果低端手机品牌不涨价，意味着它们每卖一台手机，便会亏损一台。在孙燕飚看来，面板、摄像头等元件的价格也出现价格波动，也是受手机芯片价格波动的影响。其中，在摄像头方面，5M、8M的手机摄像头芯片较为紧缺。这是因为在手机摄像头市场，中低端手机也在向多摄发展。除了主摄像素以外，其他辅助摄像头用的多为5M和8M；而潜望式摄像头以8M为主，TOF摄像头以5M为主，人脸识别用的也多为5M和8M。不过追溯更深层次的原因，或可能也是8寸晶圆整体缺货所致。摄像头芯片的价格一旦变高，就意味着摄像头模组厂要花高额去采购产品。同时，摄像头模组厂还会面临COB（芯片封装）设备的资金压力。因为8M以上的摄像头需要采用COB制程，但目前终端需求提升，有些厂商2M的手机摄像头也采用COB制程，而5M的部分手机摄像头也会采用COB制程。由此看来，摄像头模组厂不仅也要面临芯片价格上涨的压力，还需要更多资金投入生产。而在手机面板方面，由于各手机厂方抢占市场引起的旺盛需求，导致a-Si（非晶硅）面板和中低端白牌智能机面板受需求累积及供给不足。据《中国手机通信产业数据观察报告》预测，未来手机面板价格或会持续上涨。显而易见，手机芯片短缺和涨价已经引起相关供应链环节的集体涨价，这让本身市场规模较小、利润稀薄较大的中小手机厂商，生存状况更为艰难了。02 芯片有价无市，大厂包圆，中小厂商难拿货经过一轮轮洗牌，手机市场的话语权集中在几个手机巨头之间。“得产能者，得市场”，这一畸形市场规则要追溯两年的一则禁令。2020年5月15日，美国商务部宣布加强出口管制，特别是在芯片行业，将矛头瞄准了华为等一些中资企业——华为采购美国芯片之前需要获得许可证。正是此次对华为的出口管制，成为了芯片全产业链缺货与涨价并行的导火索。由于华为只有芯片设计的能力，没有芯片制造的能力，为了稳定以后的业务，就得保证产能。因此，禁令下发后，华为紧急加大在晶圆代工厂和上游芯片供应商方面的采购，紧急对台积电追加高达7亿美元大单，产品涵盖5纳米及7纳米制程，使得台积电相关产能爆满。但华为抢的芯片原料越多，其他公司分到的产能就会变少。华为作为手机巨头，海量的采购订单直接影响了晶圆厂的产能计划，在晶圆厂的排期中，华为处于优先级地位。据中时电子报报道，台积电甚至当时直接与高通、联发科、AMD、Nivdia等头部芯片沟通协调，建议把后者的产能挪出部分给华为，争取在120天的缓冲期内，帮华为生产足够的芯片。据腾讯新闻报道，截止到2020年上半年，华为在芯片库存方面已经投入1800亿元，足够华为支撑一年的芯片供应，甚至核心的电信设备事业部或囤积了多达一年份量的外国供应零组件。也正是上游芯片产业链重点完成华为订单的产能周期，使得手机芯片供应链生态变得紧张。后来其他被列入美国管制名单的一些中企，也纷纷加入大规模囤货队伍。尤其是禁令后，“荣米OV”等一线手机品牌都大力抢占华为空出来的中高端市场，由此下游客户对核心芯片器件的需求再次被急剧放大，小米、OPPO等头部手机厂商的订单挤占了上游芯片原厂，尤其是台积电这样的晶圆代工厂。相较于有能力抢产能甚至提前备货的头部手机品牌，创业型的中小手机品牌根本无法像大企业甚至车企那样做半年、一年的生产计划，导致很多小企业无法进入原厂的供应链体系内，在芯片市场紧张时，话语权处于劣势。这从各个手机出货量市场份额分析报告中也能看出端倪。能够出现在分析报告的只有华为、小米、OPPO等几家头部品牌，名单已经固定多年未变，而其余的中小手机品牌往往会被整合统计，放在“其他（Others）”一栏中。有些手机厂商虽有能力下订单，但交付周期也很长。俄罗斯协同大学机器人和机电一体化学院院长安德烈·沃洛斯特诺夫曾公开表示，移动设备领域对芯片的需求超过供应量的10%-30%，大型智能手机制造商需等待芯片4-5个月，小型制造商则要至少10个月。因此，在恐慌性囤货环境下，有限的芯片与大量的采购需求的矛盾，让芯片的价格越涨越缺，越缺越涨。如今，在下游渠道商炒高的情况下，上游芯片供应链又开始集体涨价，从“买不到”变为“买不起”，中小手机厂商的困境不言而喻。若“缺芯”仍不能及时缓解，其生存处境只会越来越难。03 中小厂商开始寻求“国产平替”市场留给中小手机品牌的空间不多了。中小品牌的争夺战远比头部厂商激烈得多。根据IDC报告，2021年第三季度，中国智能手机市场出货量约8080万台，同比下降4.7%。平均单价的持续上涨，及产品创新力不足以刺激消费者换机周期缩短，是手机市场走低的主要因素。IDC中国季度手机市场跟踪报告，图源IDC其中，排名前五的厂商依然是vivo、OPPO、荣耀、小米和苹果，均涨势不减，它们共占中国智能手机市场份额的86%，略高于一年前的85%。市场总份额下降，头部手机厂商市场份额却反向增加，这意味着，“马太效应”在手机行业日益加剧，中小厂商的生存空间越来越小。如此形势下，中小品牌各家都出现“难念的经”。即便这些手机品牌已经努力提升自己的市场地位，但随着近两年国内手机市场两极分化的加剧，市场很难留给一家企业多年的时间慢慢成长。更何况，还要面对行业缺芯和成本上涨的压力。但在中小品牌中，有一类厂商试图通过寻找“国内平替”，试图在竞争激烈的中国市场挽回一席之地。以酷派最新产品cool 20为例。酷派高级副总裁秦涛在宣传该产品时表示，酷派方面称将大规模使用国产供应链，“凡是有国产元器件的，我们都优先采用国产”“我们的手机已经实现80%-90%元器件国产化”。酷派cooL 20手机，图源酷派官网实际情况似乎也在朝这一目标进行。据界面新闻报道，酷派目前正在尝试一种全新的供应链合作模型和共研模型。比如酷派手机背面摄像头，写上了国产手机相机操作系统供应商虹软的名字。除了酷派接近全部国产化，乐视手机的硬件与软件服务，也基本实现了全国产化。今年9月30日，乐视发布了回归后的首款新品——乐视S1。在具体配置上，乐视S1搭载了紫光展锐的唐古拉T740（虎贲T7510芯片），电池容量为4900mAh。综合性能稍强于骁龙660和骁龙662，与骁龙675接近。搭载同款处理器的手机还有海信阅读手机A7、中国电信天翼1号、小辣椒20等。值得一提的是，乐视S1还内置了华为的HMS Core和华为应用服务。因此，对于这款手机，乐视给还其打上了一个“全国产”的标签，并表示从芯片、内存、屏幕、制造均是国内供应商提供。连线Insight还发现，中兴、魅族、realme甚至荣耀等手机厂商，不少新品用上了紫光展锐生产的国产处理器芯片，如荣耀中低端系列机型畅玩20就搭载了紫光展锐虎贲T610处理器。中小手机厂商选择“国产平替”，也是面对全球缺芯、产品供应链整体涨价以及市场日趋缩小时的无奈之举，不得已在夹缝中求生存。今后，手机市场的竞争越来越激烈，与巨头想谋更多盈利不同，对那些连品牌都尚不知名的中小手机厂商来说，活下去才是最重要的目标。

中国版集体诉讼第一案，有哪些重要意义？

11月12日，由中证中小投资者服务中心（后简称投服中心）提起的全国首例特别代表人诉讼——康美药业证券虚假陈述责任纠纷案在一审中获胜诉判决。判决显示，康美药业相关被告承担5.5万名投资者损失金额达24.59亿元，承担连带责任的人员涉及公司实际控制人、董监高、审计机构及签字会计师等。本案是新证券法确立中国特色证券代表人诉讼制度后的首例案件，也是迄今为止法院审理的原告人数最多、赔偿金额最高的上市公司虚假陈述民事赔偿案件，对资本市场高质量发展具有重要的里程碑意义。一、中小投资者保护的现状与改革中国资本市场的一个重要特点就是以中小投资者为主。然而，中小投资者持股比例低、专业知识缺乏，导致其权益受损的情况屡屡发生。为加强中小投资者保护，我国形成了证监会行政处罚类型的处罚性监管和以问询函为代表的证券交易所一线监管的证券监管体系，以及其他如推出分类表决制、累计投票制、网络投票制度和互联网平台沟通等系列投资者保护举措。然而从实践的角度看，长期以来公共实施机制的处罚力度不够且监管覆盖范围太小。同时，由于缺乏成熟的市场参与者以及有效的个人诉讼系统，我国私人实施机制的实施效果亦不容乐观。2020年3月我国新《证券法》实施，其结合我国多年资本市场改革发展的实践经验进行了大幅度修改。在加强中小投资者保护方面，新《证券法》主要体现在以下三个方面：一是进一步强化信息披露要求，设立专章完善了信息披露制度，扩大了信息披露义务人的范围，突出信息披露的核心地位；二是显著提高了证券违法违规成本，对于上市公司信息披露违法，由原来最高处以60万元罚款提高至1000万元，对于发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以1000万元罚款等；三是单设投资者保护章节，规定投资者保护机构可以作为征集人，公开请求上市公司股东委托其代为出席股东大会，并代为行使提案权、表决权等股东权利；可以作为诉讼代表人，按照“明示退出、默示加入”的原则依法为利益受损的投资者提起民事赔偿诉讼。新《证券法》对于全面深化资本市场改革、加强中小投资者保护、提升上市公司质量具有重要意义。其中对于投资者保护机构的规定，赋予了投服中心作为诉讼特别代表人的法定权力，创建了一种“中国版证券集体诉讼”的证券纠纷解决的可能机制。此次康美药业证券虚假陈述诉讼一审胜诉，正是中国版证券集体诉讼的第一次成功实践，证监会就此次诉讼案的答记者问中更是称之为实现了“惩首恶”的目标。二、投服中心的成立与监管型小股东职能在本次诉讼中，作为特别代表人的投服中心发挥了关键作用。投服中心成立的背景、运作机制和目的均决定了其“半官方-半市场”的特点，因而能够有效维护投资者的权益。2013年，国务院办公厅出台《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，为了落实该意见，证监会成立了投服中心这一公益组织。投服中心通过持有上市公司100股的股票，立足股东身份和坚持市场角度对中小投资者进行保护，其目的在于“弥补行政监管、交易所一线监管及行业协会自律监管等外部监管手段的不足，从内部督促公司规范运作，从而成为现行监管体系的有益补充”。投服中心的制度优势在于其很好地结合了公共实施机制和私人实施机制的优点：一方面，投服中心由证监会批准设立和直接管理，具有公共执行的威慑力。同时，投服中心与证监会投资者保护局、上交所和深交所均保持着良好的沟通和线索共享机制，对于行权过程中存在的重要敏感问题，投服中心亦能够及时报告相关的监管机构和自律组织。另一方面，投服中心坚持“做普通股东”的原则，通过梳理公司章程等资料、梳理中小投资者反应的事项，以及梳理由监管机构和交易所移交的线索，积极关注公司存在的问题，并根据投资者保护相关的法律法规，向公司提出质询和建议。投服中心自身专业性的特点也很好地弥补了中国资本市场散户过多且法律意识和能力均薄弱的缺陷。投服中心这种具有“半公共-半私人”实施机制的特点是一种具有中国特色的监管创新，笔者将其定义为监管型小股东。实际上，投服中心自成立以来，已通过事前持股行权机制、事中证券期货纠纷调解机制和事后证券支持诉讼机制在投资者保护上取得了一系列成果。2016年5月投服中心首次以股东身份参加柘中股份的股东大会，行使了股东的质询权、建议权和投票权。2016年7月投服中心接受投资者委托，对匹凸匹提起的首例证券支持诉讼获得胜诉。2018年5月，投服中心首次以股东身份对海利生物公司章程不当条款的首例股东诉讼获得胜诉。同在今年的6月，投服中心首次启动公开征集股东表决权，对中国宝安修改公司章程不当条款的议案进行投票，获得了中小投资者的积极响应。在这次股东大会中，中小投资者3019人，占出席会议股东人数的99%，占出席会议股东所持有效表决权股份总数的54.82%，成功推动了上市公司修改公司章程、删除不当反收购条款。此次案例也成为了中国资本市场上中小股东参与公司治理的标志性事件。三、投服中心在康美药业集体诉讼案中的作用本次康美药业首单特别代表人诉讼案件中，作为监管型小股东的投服中心在案件审判的事前、事中、事后三阶段均扮演了关键角色。首先，在事前从普通代表人诉讼转为特别代表人诉讼的过程中，投服中心的介入在以下三方面起到了关键作用：一是扩大社会关注度。投服中心作为直属证监会管理的公益组织，借助其半官方背景，使得案件在整个审理过程受到了社会各界极大的关注，提高了维权的有效性和审判的公正性，加大了对资本市场违法违规行为的威慑力。二是在提高专业性的同时大大降低了诉讼成本，为中小投资者维权之路扫清了障碍。中小投资者由于持股比例较小，维权成本往往大于维权收益，因此大多具有搭便车的想法，缺乏主动维权的动机意愿，最终导致集体行动困境的出现。同时司法环境的不完善和投资者的非成熟性及非专业性使得投资者直接维权的私人实施机制容易遇到各种障碍，这也是我国资本市场上市公司一再铤而走险，敢于财务造假的重要原因。投服中心的出现很好地化解了这一困境，投服中心不以盈利为目的，而是以“社会公共利益的最大化”作为自己的行动追求，可以无偿为中小投资者提供优质的司法服务，进行委托诉讼代理人的寻找和案件举证、审理等过程的代理，弥补其专业知识不足。三是将康美药业虚假陈述案中利益受损投资者集中起来，共同作为原告，提高了案件审理效率。本案中，除9名投资者向法院声明退出以外，其余共有55326名投资者作为原告委托投服中心提起诉讼。以前需要法院多次审理的案件，在特别代表人诉讼案件中一次就能完成，节省了大量的人力、物力、财力，大大提高了司法效率。其次，投服中心在案件审理过程中积极为投资者争取利益最大化，提出了具体赔偿请求，包括请求马兴田夫妇赔偿投资者的差额损失及相应佣金、印花税、利息，并要求其他被告承担连带责任。在计算投资者损失时，投服中心主张采取移动加权平均法并得到了法院认可，主张由深圳价值在线信息科技股份有限公司测算损失金额和系统风险，并对康美药业在申万一级行业指数所占比重较大，扣除系统风险比例过高提出诉辩。可以看出，投服中心践行着自己“积极保护中小投资者权益”的职责，一切工作均以最大程度地维护中小投资者的利益作为出发点和落脚点。此外，投服中心还于2021年7月22日代表康美药业特别代表人诉讼原告向破产管理人申报债权，并被选为9家债权人委员会委员之一。2021年9月1日，投服中心向法院提出了财产保全申请，冻结了马兴田等人名下价值24.59亿元的银行存款或查封、扣押其他等值财产，以保证其赔付能力，确保案件宣判后中小投资者可以得到足额赔偿。四、集体诉讼对资本市场利益相关者的影响康美药业虚假陈述诉讼案中，相关被告被判决赔偿投资者损失24.59元，原董事长、总经理及5名直接责任人员、正中珠江会计师事务所及直接责任人员承担全部连带责任赔偿责任，13名相关责任人员按过错程度承担部分连带赔偿责任。相比于2020年5月证监会依照2005年《证券法》对康美药业60万元和实际控制人90万元的顶格行政处罚，此次24.59亿元的巨额民事赔偿无疑对资本市场违法作恶者起到了“惩首恶”目标。在这案件的审理过程中，法院委托投保基金对投资者的损失进行测算，投资者因虚假陈述实际发生的损失=投资差额损失×（1-市场系统风险扣除比例）+投资差额损失部分的佣金和印花税+资金利息。其中，投资差额损失为投资者因虚假陈述行为造成的损失，是赔偿金额的主要构成部分，也是佣金和印花税以及利息的基数。扣减市场系统风险是为了剔除与虚假陈述行为无因果关系的损失部分。本次康美药业虚假陈述诉讼案的一审判决，具有重大的示范意义。一方面是巨额的民事赔偿极大地提高了财务造假成本。2005年《证券法》对违法违规惩罚力度过小，使得许多上市公司在诱惑面前选择铤而走险。而在2020年《证券法》特别代表人诉讼制度下，公司、高管、会计师事务所需要承担巨额的连带赔偿责任，出于对违法违规成本的考量，公司通过违法手段获取巨大利益的动机和行为将大大减少。另一方面，也增加了公司高管、独立董事、会计师的声誉成本。组织策划、实施造假行为的实际控制人和公司高管承担连带赔偿责任；违反审计准则和职业道德的会计师事务所和签字会计师承担连带赔偿责任；虽未直接参与财务造假，但未勤勉尽责、存在较大过失的公司高管、独立董事同样承担部分连带赔偿责任。值得一提的是，此次判决书中签字会计师和独立董事的连带责任引起了学术界的广泛关注，首先，尽管过去会计师事务所承担100%连带赔偿责任的案例不少，但此案是签字会计师首次需承担100%连带责任，这将对注册会计师行业影响巨大；其次，独立董事江镇平、李安定、张弘认定为10%连带责任，郭崇慧、张平为认定为5%连带责任（需要指出的是，证监会行政处罚与集体诉讼的责任判定有差别，在2020年证监会处罚中，李定安、江镇平罚款20万，张弘、郭崇慧、张平罚款15万），相对于大多数上市公司独立董事津贴在8-12万元区间的基本现实，过亿的连带赔偿责任将注定产生地震式效果，很可能改变独立董事行业的生态，如将有更多独立董事要求公司购买董监高责任险，要求获得与日益提升的责任相匹配的更高的津贴，同时也将更加勤勉尽责地参与公司治理和保护中小投资者利益。相较普通代表人诉讼，此次投服中心发起的特别代表人诉讼可以一次性解决康美药业证券虚假陈述责任纠纷，同时也意味着相关责任人短期内将面临巨额赔偿，可能会增加破产风险，投资者获得赔偿的不确定性也将更高。但无论如何，本次康美药业证券虚假陈述诉讼是新《证券法》下我国特别代表人诉讼的首次实践，开启了中国特别代表人诉讼的篇章，也大大提高了对违法违规行为的惩罚力度。康美药业集体诉讼案件，是中国投资者保护历史上的里程碑，标志着中国特色集体诉讼的初战告捷，意味着投资者保护工作迈入新时代，对提高上市公司质量以及促进我国资本市场长远发展具有重要意义。（作者系中央财经大学会计学院教授；谢继君、曹纯博对此文亦有贡献）

注意！北交所打新规则有调整，“拼手速”变成“拼资金”，80%申购都中签或成

《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》于11月15日起正式实施。在这之后的北交所新股申购，都适用于这一规定。与此前的新三板精选层相比，这一规定对网上新股申购做了一定的调整。在新股申购时，当网上申购总量大于网上发行数量时，将按比例配售。其中不足100股的部分，以前精选层是汇总后按申购时间优先配售，现在北交所调整为了“按申购数量优先，数量相同的时间优先”。北交所称此举是为了缓解投资者集中申购压力。此举有利于吸引更多有资金实力的投资者来参与北交所网上新股申购。另一方面，此前精选层投资者抢时间申购，只要手速够快，即使申购100股也大概率会中签的情况或将不再出现。也就是说，北交所或向“一手党”说再见。此前，精选层有多只个股出现过网上申购者中超50%的申购者都至少能中100股的情况，最高的有76%的网上申购者都至少中了100股。打新规则调整，“拼时间”改成“拼资金”《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》第十一条规定：网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分，汇总后按申购数量优先、数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。“网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。”此前精选层的发行承销规定称。在大体继承精选层制度安排的基础上，北交所对网上申购制度进行了调整。北交所表示，对余股配售进行优化调整，由“按时间优先”调整为“按申购数量优先，数量相同的时间优先”，缓解投资者集中申购压力。对上述规则的理解，可通过举例来实现。北交所A新股网上发行1000万股，网上有效申购数量是1亿股。张三在上午10点申购100股，李四在上午11点申购6500股。首先第一步是按比例配售，上述例子的配售比例是10%。根据这个比例计算的话，张三应得10股，李四应得650股。因为不足100股的部分需要二次余股分配，所以在按比例配售环节，张三是0股，李四是600股。其次是余股配售环节。如果现在分配之后余股只剩100股，北交所的规则是“按申购数量优先，数量相同的时间优先”。李四的申购数量多，所以李四分得100股余股。等轮到张三时，余股已经配完。所以最终张三获得0股，李四获得700股。但如果是按精选层规则的话，第一轮按比例配售不变，第二轮余股配售时，就看谁申购的时间更早。张三申购时间最早，获得100股。所以最终，张三获得100股，李四获得600股。小散户“拼时间”优势不再安信证券新三板分析师诸海滨表示，在北交所现有规则之下，当大资金进来申购时，小散户抢时间早申购的优势已经很小了。上面的例子也已经证实。张三只申购了100股，在北交所的规则之下获配0股，但是在此前精选层的规则之下，因为余股按时间优先分配，他也申购得够早，所以依然能够获配100股。2020年7月，股转系统在谈及精选层打新规则时曾表示，新三板网上新股配售总体实施比例配售，在获配低于100股的申购者中，按照申购时间优先原则再进行分配。因此，“比例配售+时间优先”是一种非常公平的配售机制，也是符合新三板市场特点的一项制度安排，能够提升投资者申购效率和获配范围，在较大程度上实现“按需分配”和“申者有其股”。从81只精选层新股的申购情况来看，有些股票确实基本实现了网上申购的“申者有其股”。2021年2月22日上市的同力股份，有35809户参与网上新股申购，27388户获配新股，获配户数占总的申购户数的76.48%。也就是近八成的网上申购者，都至少获得了100股该股票的新股。券商中国记者注意到，除了这只股票之外，还有多只精选层的股票，在网上申购时，获配户数占申购户数的比例超过了50%。也就是近一半的网上申购者获配了股票。新三板资深投资人、北京南山投资创始人周运南向券商中国记者表示，在精选层设立之时，由于新三板市场相对不热门不活跃，为了保障精选层公开发行时的股东分散度，提高中签股东人数，特制订了与沪深A股差异化的100股起步及余额按时间优先配100股的特色打新制度。这也造就了精选层一大批只打新100股的投资账户，也给了很多中小券商的投资者百分之百中100股的机会。周运南称，现在北交所规则进行了调整，优先保证了资金量最大的账户除了按比例配售到100股的整数倍外，还可优先多分配到100股，体现了资金为王，当然只打100股的“一手党”基本无望再轻松中签。申万宏源新三板首席研究员刘靖称，调整到“数量优先”之后，“一手党”申购获配会更加困难。实际上，每次打新的获配户数都远远小于申购户数，说明长尾的“一手党”申购是很多的，比例要超过50%。而这些打新者被劝退后，将会提升真正想申购、动用更多资金来参与打新的投资者的中签率。新规之下，小散户靠时间优势再获配股票的可能性变小。安信证券新三板分析师诸海滨表示，此前精选层的打新机构少散户多，现在北交所开市之后，可能很多公募、专户都会进来。这些机构资金优势很大，小散户靠抢时间的优势不再。有资深新三板研究人士向券商中国记者表示，此前中100股的投资者不少都是纯粹靠“时间优先”打新，这些投资者也基本不长期持有，上市就卖掉，也确实对市场贡献不大。“拼时间”曾出现过极端情况新三板精选层按比例配售加“时间优先”的方式，此前曾出现过网上申购的极端情况。2020年7月，精选层新股艾融软件出现了投资者网上顶格申购10.56万股，却一手都没中的极端情况。周运南向券商中国记者表示，10.56万股中100股的配股率是万分之9.4697，只要配股高于这个比例，顶格申购至少中100股。但是如果低于这一比率，就会出现一种极端情况——所有的打新账户按比率能配到的股票数都低于100股。“这种情况下，按比例配售所有账户都是0股，那就只能按申购时间来排序。有的投资者虽然顶格申购，但是申购时间靠后，可能1手也获配不到。有的投资者可能只申购100股，但因为申购时间早，依然可以获配100股。”周运南说。股转系统相关负责人曾回应该问题时表示，在精选层新股申购制度设计之初，未预料到首批2家企业申购火爆，导致按申购时间配售的情况出现。目前，股转系统方面正在修改系统，预计在第一批精选层企业发行结束后，在未来的发行中申购系统修改完毕。有新三板研究的资深人士向券商中国记者表示，如果继续按“时间优先”配股，随着北交所门槛的降低，会有更多的投资者参与网上申购，不排除会有更多申购火爆的极端情况出现。

突然爆雷！上市公司3亿存款“不见了”，浦发行紧急回应！万亿“宁王”曝出

15日晚间，跟着基金君来看看A股有哪些有趣的公告。爆雷！又有上市公司的银行存款“不见了”渤海银行“28亿存款被质押”谜案还没定论，又有上市公司主动爆出自家存款（3亿多）莫名被质押！这次发生在浦发银行上！来看看到底发生了什么。11月15日晚，A股上市公司科远智慧发布公告称，截至公告日，公司全资子公司南京科远智慧能源投资有限公司（下称“科远智慧能源投资公司”）在浦发银行南通分行购买的部分定期存款存在被质押的情况，公司对上述质押行为毫不知情。具体来看：1、公司全资子公司 科远智慧能源投资公司 于2020年11月10日使用暂时闲置的自有资金4000万元购买了 浦发银行南通分行 的定期存款，产品到期日为2021年11月10日。截止本公告日，公司仍未收到该笔资金。2、公司向浦发银行南通分行问询得知，公司4,000万元定期存款于2020年11月10日已作为南通瑞豪国际贸易有限公司开具银行承兑汇票的质押担保，目前因南通瑞豪国际贸易有限公司未能按时偿债，导致公司4,000万元定期存款到期未能及时赎回。3、公司对该质押行为毫不知情，已明确要求浦发银行南通分行方面出具有效证明材料。截止本公告日，公司尚未收到浦发银行南通分行方面出具的任何证明材料。4、公司全资子公司南京科远智慧能源投资有限公司在浦发银行南通分行购买的定期存款总额为3.45亿元。其中，到期未能赎回的金额为4,000万元，未到期显示被质押状态的金额为2.55亿元，公司对上述所有质押行为毫不知情。5、公司已于2021年11月15日向警方及中国银保监会江苏监管局报案。目前公司经营活动一切正常，尚未受到上述事件影响对此，对此，浦发银行南京分行有关负责人表示，浦发银行南通分行与南京科远智慧能源投资公司确有存款等业务关系。近日，该公司对其与南通分行的有关存款等业务提出查询。为依法保障银行和客户方的权益，查明事实真相，浦发银行南通分行在开展排查的同时，已于11月15日向公安机关进行了刑事报案，并提供了相关业务资料。后续，浦发银行将积极配合公安机关的调查工作，切实维护相关各方合法权益。公开资料显示，科远智慧创立于1993年5月，是全方位智慧产业解决方案领导者，领先的智慧工业解决方案供应商、中国工业自动化与信息化规模与品牌价值前三强。2010年3月31日，科远智慧正式在深交所上市。科远智慧三季报显示，公司2021年前三季度实现营业总收入7.4亿，同比增长22.6%；实现归母净利润5085万！要是这个3亿突然没了，这不好几年都白干了？股价方面，科远智慧总市值33亿元。今年8月也发生过类似的事情。济民可信集团子公司山禾药业得知，集团旗下的山禾药业和恒生制药两家子公司存放在银行的存款已被质押，合计28亿元存款无法取出，被担保公司为华业石化。在和渤海银行交涉无果后，山禾药业和恒生制药于9月3日报警。10月24日，渤海银行发布声明称，已向公安机关报案，依法寻求司法解决，并将这一事件归为“企业间异常行为”。这一纸公告也激怒了济民可信，24日凌晨，济民可信发布《六问渤海银行南京分行》一文，就六大疑问质问渤海银行南京分行，要求银行解释何时报的案，和华业石化之间到底什么关系，并怀疑渤海银行出具虚假询证函。就在涉事双方纷纷报警之际，该案的第三方华业石化又被曝出是假国企。随后，该案持续发酵，11月2日，江苏相关部门调查发现，这些办理贷款担保质押业务材料上的印鉴都涉嫌伪造，进一步的事实有待相关部门的核实与披露。有知情人士透露称，渤海银行南京分行有3名相关员工被抓，其中，渤海银行南京分行营业部总经理助理管鹏程已失联。目前有关该案的真相仍然扑朔迷离，但济民可信和渤海银行已经多次隔空互怼。11月4日，渤海银行南京分行负责人首次发声回应外界质疑，将该案的矛头指向济民可信。该行向央视财经回应称，在一年左右的时间里，济民可信系还收取了来源于华业石化系三倍于渤海银行存款利息的额外收益，渤海银行掌握的其他信息也显示：济民可信对此事是知情的，并非其对外声称的单纯的存款客户。渤海银行还表示，这件事暴露出我们南京分行下辖营业部在人员管理、操作环节方面存在薄弱环节，我们对此将一查到底。宁德时代：少了132亿！万亿宁德时代的定增也备受市场关注，15日晚间，宁德时代下调定增募资总额，骤降132亿元！宁德时代11月15日公告，为提高资金使用效率，将募集资金集中投资于产能建设项目和研发项目，并综合考虑本次募集资金投资项目的投资规模、投资回收期、公司财务情况、对外投资等因素，公司对本次向特定对象发行股票方案的募集资金总额及用途进行调整，由不超582亿元调整至不超450亿元。与调整前的方案相比，减少了补充流动资金、宁德时代湖西锂离子电池扩建项目（二期）等项目。之前宁德时代500多亿的定增是这样的↓↓↓调整后，宁德时代募投项目分别是福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期）、宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目（车里湾项目）、宁德时代新能源先进技术研发与应用项目，投入金额分别约为152亿元、117亿元、65亿元、46亿元、70亿元。定增募资总额由原先的不超582亿元调整至不超450亿元。募资用途取消了36.1亿元的宁德时代湖西锂离子电池扩建项目(二期)以及93亿元的补充流动资金。宁德时代在问询函中还表示，随着公司业务规模的增长，公司在存货备货、原材料采购、人员薪酬及相关支出等方面的营运资金需求也将相应上升；同时存货、预付账款等经营性流动资产占用的资金规模也相应增加。考虑到近期供应链趋紧及原材料价格上涨的情况，公司为供应链保障所支出的资金可能出现更快增长。公告称，在加快推进实现“双碳”目标的背景下，新能源行业将迎来广阔发展空间，公司未来业务发展资金需求较大。在产能建设、研发投入、产业链投资等方面均存在巨大的资金需求。宁德时代方面表示，报告期内，公司业务持续快速发展，产能建设、运营资金等对货币资金需求较高。前次募集资金已基本使用完毕，未使用部分占比相对较低。公司需要通过本次发行融资，顺利开展实施本次募投项目，进一步提升公司业务规模和盈利能力，不存在过度融资的情形。15日，宁德时代盘中最大跌幅超过5%，收盘跌幅仍达3.28%。延伸阅读：经济日报：存款丢了，板子该打在谁身上？继某全国性股份制商业银行储户数十亿元存款丢失之后，最近，山西某商业银行再曝出1000多万元存款可能被银行“硕鼠”冒领。虽然这些属于极少数的个案，但上市银行竟然也在这方面“掉链子”，不能不让人替存款资金安全捏把汗。梳理近年存款丢失的案例，有代表性的类型有以下几个。一是贴息存款被骗走，这是“丢钱”的主要情形之一。部分丢失的存款不是普通存款，而是被监管部门明令禁止的贴息存款。存款是商业银行生存的命根子，为了揽储，银行不惜暗地里许诺给储户高额的贴息，再加上签订所谓的“阳光合同”，储户需要向资金掮客承诺“不开通短信提醒”“不得查询余额”“不得提前支取”等条款。在高额贴息诱惑面前，储户失去风险意识，贴息存款被银行“硕鼠”骗走便不足为奇。二是“非阳光”贴息存款被挪用。这类存款丢失与中小企业“以存换贷”相关，部分中小企业为更顺利从银行获得贷款，采用“以存换贷”方式“购买”一批存款存入银行，以此获得银行对其提供大额贷款。“购买”存款的成本包括支付给资金掮客的费用等，这一过程也可能涉及资金被挪用。三是储户被忽悠，存款变成保险合同、基金认购合同，或因个人信息泄露被骗钱。即犯罪分子利用技术克隆银行卡，或利用网上银行技术漏洞，植入木马病毒等盗走存款。存款丢了，板子该打在谁身上？有人将矛头指向贴息存款，认为这类存款存在的深层次原因是国内存款利率尚未完全市场化。但是，即使利率完全市场化，秉承规范发展宗旨的商业银行也不可能吸收超乎正常利率水平的存款，而让个别储户拒绝高额“贴息”诱惑，恐怕还得狠下金融教育的功夫。而且，银行、储户和银行员工三方往往各执一词。储户认为，多数情况下银行员工就代表银行。银行称，个别员工不靠谱，不该让银行承担连带责任。银行员工则认为，这都是储户贪图高息咎由自取。存款是储户基于最基本的信任将货币存入银行的一种动产，存款完毕即完成了一份债权合同，不论“丢钱”的真实责任如何界定，契约精神理应得到尊重。在这些存款丢失案调查结果公布前，丢钱的原因和惩处不能一概而论。到底是由于银行的管理漏洞、信息系统漏洞，还是社会犯罪分子与银行员工勾结造成存款丢失，要分清不同情况、不同性质、不同责任来处理。不过，从道义上看，一“丢钱”就急于撇清责任、沉默不语或干脆甩锅，显然不是一家负责任银行该有的行为。话说回来，谁也不想“丢钱”，存款丢失不是小事，既涉及银行和储户的经济利益，更涉及银行声誉乃至整个金融系统安全。商业银行作为重要的金融服务机构，必须加强内控制度建设，持续强化存款业务流程控制，构建账户资金异常流动检测系统，防范内部熟人作案，让家贼、“硕鼠”无缝可钻。站在金融供给侧结构性改革的高度看，银行业更需要深刻领悟新发展理念，从根本上改变揽储抢市场、高息占份额的发展套路。银行的经营管理者要时刻明晰，存款的多少不是绝对实力的象征，资产规模的扩张不是效益的直接反映，夯实风险意识和服务实体经济能力才是银行存在的价值，否则迟早会付出更大代价。对于储户和企业而言，应警惕资金掮客带来的潜在风险，绝不触碰监管红线，不能轻信“天上掉馅饼”，不搞“以存换贷”的事，更不能走“影子银行”融资的歪路和邪路。此外，金融管理部门要继续健全上市和非上市金融机构信息披露制度，不能让储户“丢钱”或被骗后还蒙在鼓里。当务之急是，进一步完善金融消费者保护制度、投资者保护制度和存款保险制度，让丢失的存款有人赔偿，而非长期无解的“三角债”。同时，各类监管部门还要不断提升金融科技监管水平，打击金融诈骗行为，为广大金融消费者营造诚信、守法、公平的环境。

工抵房“打骨折”遭抢购...

在全国多城发布“限跌令”的背景下，中介们集体推销工抵房、员工折扣房的现象变得微妙。“开发商尾盘处理，65折房源，100万预算的客户快来私聊！”看到100万预算买房，很多人的第一反应，这应该是在三四线城市。但事实上，这条信息中所说的房源位于江苏的省会南京。在中介们的描述中，这些房源全部来自正荣位于南京栖霞区的一个在售楼盘，房源性质为“工抵房”。甚至还有一些中介在朋友圈宣传，该楼盘还有“内部房源”可供挑选，最低折扣达到6折，买下一套70多平方米的精装两房只需要80多万。“工抵房”“内部房源”等关键词正频繁出现在中介的朋友圈中，尤其是在二三线城市，类似的房源不在少数。所谓工抵房，即开发商用来抵扣工程款项的房子；各种内部房源则多为开发商对内部员工释放的折扣房。来自特殊渠道的低价房源深深刺痛了业主们的心，他们无法接受自己高价买下的房子现在价格却跌了一大截。业主们认为，无论工抵房，还是员工折扣房，都是开发商变相降价的“幌子”。其实，对于工抵房、员工折扣房的出现，业内并不感到意外。过去，这些特殊渠道的房源一直都存在。只是，在全国多城发布“限跌令”的背景下，中介们集体推销工抵房、员工折扣房的现象变得微妙。工抵房、员工折扣房刷屏价格直接打“骨折”是工抵房、员工折扣房最大的吸引力。一位中介告诉时代财经，几天前，广西一开发商推出上千套工抵房，很快就被一抢而空，并且有许多业主一次性购入两套。而后，该开发商继续在其他楼盘推出工抵房，折扣力度大约为8折至8.5折，同样收获不小的反响。类似的故事还发生在成都。去年年末在成都买了房的刘玉（化名）近期不断收到不同中介打来的推销电话和推销信息，这些中介都在推销位于成都天府新区的荣盛时代天府楼盘，称该楼盘现有30套工抵房可供销售，130平方米户型为主，最低总价为233万元。而查询该楼盘的销售信息可以看到，其参考均价在2.1万元-2.58万元/平方米。也就是说，30套“工抵房”相当于82折，这在成都已属于较大的让利。“骨折价”房源还不仅仅发生在二三线城市，就连一线城市广州，也被工抵房刷屏。有媒体粗略统计，近期广州推出工抵房的楼盘数量达到十余个，项目既有位于增城、南沙、从化的郊区地段，也有像荔湾这样的城区。价格方面，轻则优惠数十万，多则上百万。当然，开发商并非无偿“割肉”，低价所对应的往往是付款方式的高门槛。前述中介透露，大部分的工抵房可以进行贷款，但首付比例要求是7成以上，少数楼盘会将首付比例降低至5成，3成首付是极少数；员工折扣房的要求会更高，一次性付清全款是标准配置。时代财经从一位百强房企员工口中证实了该中介的说法。“一般开发商都是拿尾盘来做工抵房和员工折扣房，这种库存房源低价出售的目的不是挣钱，是回款。所以，会设置较高的付款条件，付款时间也会比较紧张。”该员工进一步指出，和工抵房有所不同，按照内部购房原则，员工折扣房并不允许公开对外销售，亦因房源仅对内部开放，价格会比工抵房更低，例如，二线城市的房源可做到8折以下，三四线城市的房源几近腰斩的也不在少数。变相降价？房企无奈的选择由于价格明显低于市价，工抵房和员工折扣房一直饱受争议。上个月，徐州一楼盘的业主们集体举报开发商变相降价。据悉，该项目趁着国庆的节点，推出一批工抵特价房，且明确表示仅限制数量，楼栋和楼层均不做限制，所有工抵房房源实行统一单价：5388元/平方米。查询该项目备案价格可见，其均价为7000元/平方米。徐州市贾汪区市场监督管理局发出的整改通知令该项目变相降价被坐实，通知中写到，项目以“工抵房”的名义进行降价销售商品房，这种行为违反了相关法律条规，监管部门要求该项目停止工抵房的销售。从某种程度来说，类似徐州项目这样的变相降价是今年开发商不计成本甩卖的延续。几个月前，全国房地产市场在严格调控的风声里逐步降温，开发商焦虑万分。为了销售回款，开发商们不约而同选择采用降价来拉动去化。彼时，沈阳、昆明、惠州、株洲等地纷纷出现楼盘大幅降价的现象，其中沈阳有楼盘单价由13000元/平方米直线下降到8000元/平方米。多个城市房价下滑的消息引发关注，敏感的业主们奔波于一线为自己的利益讨要说法，监管部门不得不出手稳住局面。“限跌令”就此诞生。8月，昆明、桂林、南昌等城市便率先公布房价“限跌令”，明确对楼盘促销行为做出限制，要求各楼盘促销售价不得超过备案价一定幅度，比例通常为5%—15%。有了样本之后，“限跌”风波持续发酵，至今，全国已有超15城出台限跌政策。正是在这样的处境之下，工抵房、员工折扣房密集流出。同策研究院指出，虽然限跌令能将房价稳在一定水平，但市场有价无市，反而使得房企无法通过打折促销方式快速回笼资金。“今年以来，国内对房地产行业的监管愈发严格，大量资金压在项目监管账户里，融资又非常艰难，这个时候，可能不会有任何一家房企可以保持淡定。”前述百强房企员工坦承，不论工抵房，还是员工折扣房，都是降价促销的一种体现形式，尽管降价对正价购买的业主有失公平，却是房企无奈的选择。

“天价药”破局：保险、支付如何创新

如何实现健康领域的“共同富裕”，医药行业有哪些痛点亟需解决？大家保险集团总经理徐敬惠认为，需要解决的一个重要问题就是给全民加上安全的医疗保障，如果没有这个保障，很有可能会“因病致贫、因病返贫”。11月10日，HELLO MEDITRUST镁信健康四周年暨行业生态峰会在上海时尚艺术中心召开，来自医院、保险、医药企业的专家代表，共同讨论了健康保险产业融合发展之道。上药控股总经理李永忠表示，由于医疗费用快速增长、我国人口老龄化加速等原因，我国的医保基金面临越来越大的支付压力，因此，为构建更加全面的多层次的医疗保障体系，商保在参与社会治理方面能够发挥更大的作用。“天价药”困局：药品价值与患者支付能力之间存在巨大鸿沟11月12日，国家组织的医保目录药品谈判顺利收官，此前备受关注的“天价”网红药CAR-T产品阿基仑赛注射液最终未能进入医保目录谈判环节。CAR-T价值120万元，治疗目标治疗必须是复发难治的大B细胞淋巴瘤患者。李永忠在会上分享道，CAR-T120万一个疗程，但当天这个消息公布后，瑞金医院急诊、门诊当天接收到了668位患者电话咨询，要求打CAR-T。可见，如果国家保险是不能覆盖的，商业保险，特别是创新支付前景将非常广阔的。复星凯特COO齐渊元表示，CAR-T的特点很鲜明：高价值、高价格、一次性，同时又给整个患者带来很好获益，这样的产品在支付上挑战有很多。UCB中国区总经理吴昕也表示，其一款 “自身免疫”产品（生物类药）价值相对来说比较高的，但大量的临床数据显示疗效具有优越性，尤其对于怀孕女性。不幸医保谈判没有成功，在支付上面临比较大的挑战。医保难入，商保、支付如何创新？《“十四五”全民医疗保障规划》（以下简称“规划”）中提出要建设“五个医保”，其中之一就是协同医保。在具体措施上，“协同医保”指提出在巩固基本医疗保障的同时，积极发展商业健康保险，鼓励职工医疗互助、慈善捐赠等多种形式的保障协同发展。《规划》还提出完善医药价格和采购机制，优化医疗服务价格结构，有效发挥医保基金战略性购买作用。东吴人寿健康保险事业部总经理陈加丰表示，2019年在商保支付占比只有3.6%，按照国际上的平均水平，商保的支付应该是在10%以上。我们希望近期能不能达到5%，未来能不能提升到15%。目前，复星凯特及药明巨诺都已经与包括平安健康、镁信健康在内的国内多家商保公司达成战略合作，希望借此降低患者负担。齐渊元表示，这是从患者端入手解决问题的思路。如果患者短期支付能力较弱，长期的绝对支付能力允许的情况下，就要看他愿意不愿意拿出钱来治疗。蔡三军是复旦大学肿瘤医院大肠癌首席专家，他认为，实现“健康中国2030”需要做更多预防工作，包括保险公司，比如，肠癌50%可以预防。因为预防疾病，也可以帮助很多病人。吴昕认为，要想实现健康领域的“共同富裕”，需要做四点：第一，医学知识科普；第二，预防，我们需要更多地预防疾病发生，而不是最后治病；第三，提升医疗服务的可及性，在中小城市、欠发达地区，医疗服务水平，包括医疗人员培训还是需要进一步加强；第四，提供更多创新支付产品，以更可及的价格，让更多患者可以用上。他认为，只靠创新公司降价格无法实现“健康中国”。齐渊元分享了复星凯特的解决方案：第一，短期支付能力上，提出药品分期支付方案；第二，参与“惠民保”、沪惠保；第三，疗效保险，让疗效好的部分患者付一部分钱，让疗效不好的患者少付点钱；利用“三医联动”式平台，与商业保险、药企、医生代表共同合作。

警惕学术专刊“新骗局”

据《自然》网站日前报道，爱思唯尔和施普林格•自然最近已分别撤回其旗下期刊的165篇及62篇文章。与此同时，爱思唯尔还计划撤回另外300多篇论文，施普林格•自然也正在对其余400多篇论文进行调查。两大学术期刊出版商同时出手，指向了一种围绕期刊专刊而起的新型“骗局”。它们发现，在部分期刊中，有骗子冒充客座编辑提交问题论文、利用专刊“操纵”出版过程。被此类骗局波及的期刊范围正在进一步扩大，未来将会出现更多论文接受调查。撤稿观察（Retraction Watch）网站认为，这很可能会造成期刊专刊的信誉危机。一、接连撤稿，均和专刊相关《自然》网站今年8月的报道（详见：《400多篇论文涉嫌伪造！爱思唯尔自查旗下1.5分期刊》）提到，爱思唯尔对旗下期刊《微处理器和微系统》的400多篇论文开展调查。这些文章涉嫌通过同义词替换常规用语以躲过查重，其中大部分论文作者来自中国。这些论文中充满了无意义的短语。爱思唯尔认为，这是使用反向翻译软件以掩饰抄袭的结果。它们正在陆续撤回在版的165篇论文，并计划撤回旗下6期专刊中的其余300多篇论文。正在撤稿的还有施普林格•自然。据撤稿观察（Retraction Watch）网站9月的报道，施普林格·自然因科研诚信问题对其旗下436篇论文表达关切，这些论文涉及操纵同行评审的不端行为，其中大部分论文作者同样来自中国。这些论文都发表于旗下期刊《阿拉伯地球科学》和《个人普适计算》上的专刊。目前，施普林格•自然已撤回62篇文章。《阿拉伯地球科学》部分撤稿论文截图施普林格·自然发言人告诉《中国科学报》，这些论文出版在客座编辑负责的专刊上，因此编辑流程由客座编辑负责处理。“我们后来发现论文的同行评审流程并未按照我们的同行评审政策实施。我们目前仍在对事情确切原委进行调查。”这两次大范围撤稿的论文都来自专刊。这类期刊“合集”通常聚焦期刊读者关心的、某一类主题的文章。专刊收录文章通常由客座编辑审查，他们是这一领域的专家，并且通常不参与期刊的日常编辑工作。二、利用专刊“操纵”出版过程据了解，近年来，利用专刊“操纵”出版过程的行为并不鲜见。据撤稿观察2016年报道，在欣达维（Hindawi）出版的《科学世界杂志》（The Scientific World Journal）元启发式策略（metaheuristics）专刊中，有骗子冒充知名科学家担任客座编辑。出版商调查后发现，有几篇论文的同行评审报告来自其他研究人员的电子邮件帐户。欣达维表示，尚不知道骗局的幕后黑手是谁，已采取措施防止此类问题。2020年12月，施普林格•自然旗下的《纳米粒子研究杂志》（Journal of Nanoparticle Research）发文称，期刊“受到了一种复杂而有组织的、新方式的攻击”。一群来自德国和英国知名机构、看似非常杰出的计算机科学家和工程师写信给该期刊编辑，建议出版一期关于纳米技术在医疗保健中作用的专刊。编辑委员会接受了该建议，在编辑管理系统中创建了一个专刊条目，并为这群科学家中的3名成员提供访问权限，以便他们可以处理投稿。几个月后，编辑发现提交的大部分论文手稿质量较差或不符合主题，当时80篇论文手稿中的19篇已经被接受或发表。此后均被撤回。随后的调查显示，提出专刊建议的并非科学家本人，而是一些冒用姓名的骗子。他们使用了与真正科学家所在机构电子邮件地址非常相似的域名。比如在电子邮箱的后缀用“univ”代替“uni”，或用“-ac.uk”代替“.ac.uk”。目前，尚无法确认这些骗子的动机。但法国图卢兹大学的计算机科学家Guillaume Cabanac认为，这可能源于研究人员必须发表论文才能继续职业生涯的压力。他说，即使这些论文明显是无稽之谈，在特定期刊上发表论文也可以让一些研究人员“丰富简历、获得留在学术界的‘绿卡’”。三、出版商严阵以待科学诚信专家预计，随着其他出版商意识到自己被骗，未来几个月还会涌现更多调查。Cabanac一直致力于发现无意义的科学论文。他对在知名学术出版商的期刊上看到这样的论文感到十分震惊：“不仅仅只有掠夺性期刊在产生垃圾，这一点实在非常令人担忧。”针对这次撤稿，爱思唯尔表示会核实客座编辑的身份和资质。另外，他们要求总编辑或编委会成员确认每篇文章的接收情况，这样任何违规行为都会被标记。同时，爱思唯尔也正在与Cabanac及其同事合作开发开源计算机工具，以标记出那些包含“自动生成”内容的科研文本。施普林格·自然发言人则表示，其正在开发基于人工智能和其他技术的新工具，并通过设置额外的检查，来识别和预防蓄意操纵的企图。同时，正在收集证据以了解这些破坏活动是如何实施的，以确保涉事者为此承担责任。此外，他们还将为期刊主编管理由客座编辑负责的专刊提供支持，并增加出版机构对此的监督。

“懒人预制菜”撬动万亿市场，上下游公司纷纷入局

只需撕开包装袋，倒入锅里加热，短短几分钟，一份口感和餐厅一样的酸菜鱼即可端上桌，在方便食用的同时还能保留菜品原有的美味。这就是被称作“懒人福利”的预制菜。当前，预制菜越来越受到消费者的青睐，并成为今年“双11”的爆款产品。有机构预测，2021年我国预制菜市场规模达3459亿元，未来6-7年或超万亿规模，被称作“下一个万亿餐饮市场”。目前，已有多家上市公司围绕预制菜加快全产业链布局。“最近几乎每天都有机构预约调研，对我们公司的预制菜业务非常感兴趣。”某食品行业龙头上市公司董秘告诉中证君。业内人士指出，预制菜产业处于发展初期阶段，供应链不健全、行业标准不统一等问题仍有待解决。“懒人预制菜”撬动万亿市场今年“双11”，预制菜销售火爆。天猫食品生鲜预制菜行业负责人陈博告诉中证君，今年天猫“双11”期间，包括半成品菜、速食菜在内的预制菜销售火爆，成交额同比增长约2倍。消费者小刘告诉中证君：“双11”期间自己囤了很多预制菜。“很多懒人菜品都火了起来，口感也越来越好。不想自己做饭又没人一起下馆子的时候，这是很好的选择，可以和外卖交替着吃。”除了网上，线下购买也很方便。中证君实地走访发现，很多线下大型商超都设有专门的预制菜柜台，涵盖酸菜鱼、西红柿牛腩、炖排骨等家常菜，并吸引众多消费者前来购买。某超市里的预制菜冰柜B端的线下餐馆是预制菜消费大户。“最先火起来的是招牌菜型预制菜产品，比如餐饮品牌同款的招牌菜以及地方特色风味的招牌菜，包括西贝餐厅同款的牛大骨、大董烤鸭的招牌烤鸭等。”陈博表示。对于线下餐馆而言，预制菜能够解决连锁餐饮品牌的最大“痛点”——出餐慢、口感不统一。特别是在外卖快速发展的背景下，预制菜的出现正当其时。陈博告诉中证君：“比如小酥肉，很多餐厅火锅店都有，但大家的生产标准不一样，做出来的产品良莠不齐，口感也不一样。标准化之后，在家可以随时吃到统一且高标准口味的小酥肉。”在西贝莜面村北京一家门店，中证君看到，店门口按照浙、闽、淮扬、粤、鲁、川六大菜系设置了“预制菜专柜”，并配备了加工柜台。北京某西贝餐厅里的预制菜专柜“小龙虾、羊蝎子和酸菜鱼卖得最好，口感完全一样，回头客也多。有的客人专门来店里买回去做。”服务员表示。中证君发现，在西贝莜面村的菜单上专设了“贾国龙到家功夫菜”的预制菜类目，这些菜品既能堂食，也能带回家吃。而在西贝淘宝店上，预制菜品月销量更是达几百上千份，单价183元一份的羊蝎子火锅月销量超过2000份。在C端和B端的巨大需求下，预制菜已发展成为千亿级的大市场。艾媒数据预测，2021年我国预制菜市场规模为3459亿元，两年后将超过5000亿元。中商产业研究院报告预测，按照每年20%的复合增长速度估算，未来6-7年我国预制菜市场或超万亿元规模。上市公司纷纷布局已有多家上市公司切入蓬勃发展的预制菜市场，安井食品、三全食品、步步高、味知香、广州酒家、龙大肉食等公司最近频频在投资者互动平台回应投资者的关切。圣农发展表示，预制菜前景广阔，将是公司的一个发力点。为推动预制菜项目，公司系统性匹配了专项支持资源，目前在售预制菜品类超50个，涵盖熟制菜肴、调理半成品、AB包，浇头、汤品和馅料类等；鸡肉、牛肉和猪肉等各种原料均有开发；产品包装涵盖袋装、AB包装和气调装等；打造了网红产品-kaifengcai鸡汤系列。被称为“速冻食品第一股”的安井食品也切入了预制菜“赛道”。公司相关负责人告诉中证君，加工型企业资金门槛相对不高，最主要的是具备研发和生产实力。“预制菜的加工现在已不是简单的大锅饭炒制，而是需要色、香、鲜、味都能达到烹饪的效果，整体价格还不能太高。因此，最高的门槛就是如何制作出口味正宗、性价比高的产品。”餐饮企业进入预制菜领域也是当仁不让。同庆楼表示，公司研发了多款名厨预制菜，主要产品有臭鳜鱼（带调料包）、红焖牛肉、松茸菌焖猪手、四川毛血旺、青椒小海鲜等。消费者购买后简单加热或拌炒后即可品尝到大厨做的菜肴。多个痛点有待解决业内人士指出，区域性的预制菜现在已有很多，但全国化发展最核心的因素是要有全国化的供应链。在这个赛道，最后比拼的就是供应链的能力和效率。此外，行业发展过程中的规范准则也很重要。对于供应链问题，西贝相关负责人告诉中证君，公司的预制菜品都属于自主研发和生产，目前在部分店铺进行试点销售，消费者端反馈还不错。“这种品类依靠于强大的供应链以及冷链体系，公司也想好好打磨产品。”A股“预制菜第一股”味知香相关负责人告诉中证君，“预制菜在国内尚处发展初期，目前仍存在销售区域集中、地域特征明显、参与者众多且缺乏龙头企业、行业集中度低、规模以上企业较少等问题。”“市场很大，细分领域太多，行业不够集中，企业规模有限。比如，做小酥肉、梅菜扣肉、佛跳墙的都已经有了，但这些企业还不具备全国推广的渠道建设能力。同时，行业标准也不明确，成本还有进一步控制的空间。”安井食品相关负责人表示。

芯片危机启示录：一场重塑汽车商业模式的突变

缺芯自去年年底至今成为半导体行业最大的话题，投资人每次调研公司问的第一个问题必然就是“紧缺状况怎么样了？”强如苹果和英伟达也因为缺芯不得不下调出货量预期。但到了二三季度，不仅仅是芯片、电子企业，汽车厂商因为缺芯而减产，甚至停工停产的消息屡屡登上热搜。大众的第一个疑问是汽车，这玩意儿居然还要用到芯片？早些年吉利的李书福认为造汽车就是四个轮子加沙发，自然也会有相当一部分人以为汽车就是轮子+发动机+油箱，现在的新能源汽车也无非是把发动机换成了电池，那要芯片作甚？退一步说，就算汽车用到所谓的芯片，怎么还会因为小小的芯片而停产，也算是活久见。残酷的现实情况是，早在去年下半年开始，缺芯已经开始影响到下游多个行业，包括手机、电脑、智能家电等等，而被伤害最深的就是这所谓最不搭界的汽车行业。受到全球疫情影响，汽车销量在去年一季度跌到历史低点，好不容易等到需求端复苏，结果碰上缺芯，从卖不动到没货卖，汽车行业没有最惨，只有更惨。今年全年汽车总产量的减产已经是板上钉钉的事情。根据伯恩斯坦咨询的预计，2021年全球范围内的汽车芯片短缺将造成200万至450万辆汽车产量的损失，相当于全球汽车年产量的近5%。在当下，可以说汽车最缺芯的时候已经慢慢过去，所以当前讨论汽车缺芯绝对不在于推荐哪些公司因为芯片公司会因此股价暴涨（这个在2季度市场已然反映），也不是要去鞭尸汽车企业有多惨。而是从“汽车缺芯”这一黑天鹅事件，看到产业背后的深层次问题和研判未来行业变化的逻辑，因此重点落在启示。一、汽车缺芯原因的全方位解析1. 有悖常识，汽车从内到外都离不开芯片芯片往往和高科技电子产品联系到一起，要么就是笔记本的CPU，要么就是智能手机里面的芯片，要么就是智能家居里的AI芯片。大家很难会将汽车和芯片放在一起讨论，毕竟汽车主要靠的是三大件，这些以速度论英雄的钢铁之躯怎么还要芯片？万万没想到的是，汽车不仅需要芯片，而且需要很多。其一，汽车上面的芯片价值量并不小，一台手机的所有芯片价值也就百美元量级，但是一辆汽车的所有芯片价值高达数百美元，新能源汽车还要更多；其二，汽车上面的芯片种类繁多，一辆10多万的家用车就需要数百颗芯片。从胎压监测、天窗、车灯到倒车影像、倒车雷达再到EPS，统统都需要芯片，就连汽车的遥控钥匙，也离不开芯片。轮子+沙发，是上上个世纪的汽车了。图1：汽车芯片分布示意图，资料来源：方正证券2. 疫情成为汽车缺芯导火索因为突如其来的疫情，人们的日常出行被迫按下暂停键，导致2020年一季度汽车的需求跌到历史低点，新车卖不动，车企无奈砍掉了芯片的订单。但是到了下半年，当疫情蔓延态势逐渐得到有效控制后，汽车行业迎来快速回暖，其恢复速度远超车企预期。短短两三个月，到了9月份，当月的汽车销量已基本恢复到2019年同期水平。图2：全球汽车产销量（万辆），资料来源：Marklines，中信证券本来需求恢复是车企梦寐以求的事情，然而意想不到的事情出现了，按照行业一般情况，车企要在整车出货前5到6个月向芯片供应商下单；但是上半年他们已经砍掉了大部分芯片订单，这时候再回头来下单，时间上已经严重滞后，结果就是车企的芯片订单一窝蜂的到芯片厂来了，造成了订单拥堵。由于汽车的供应系统相当成熟，芯片的全球产能也一直比较稳定，自然芯片厂无法满足车企临时性的大量订单。按照常规逻辑，芯片厂应该临时增加产能，可惜一条芯片晶圆产线的投资动辄数十亿元投资，并且还涉及众多产业链，从规划到晶圆生产，没有个2年的时间是不可能的，远水难解近渴。所以就出现了文章开头的一幕，车企没有芯片无奈只能减产、停产。表面上看，疫情确实打乱了车企和芯片供应商的供需节奏，导致芯片供不应求，但是揭开表象之后我们发现，疫情不过是汽车缺芯的导火索，以下的三点可能才是本次缺芯真正的“大雷”。图3：汽车芯片供应链关系示意图，资料来源：公开资料3. 被扭曲的汽车供应链有个公开的行业秘密是，传统汽车整车厂面对供应商的时候，极为强势。就拿上汽集团为例，从他们的应付账款和应收账款的悬殊，我们可以脑补其供应商的日子好不好过。在《电动车争霸赛进入下半场，新王可能正在路上》一文中，我们有讲到传统车企将自身80%左右的精力放在供应链上面，誓把供应链做到极致，汽车行业的Tier 1零部件供应商便是这个行业独有的产物。作为极致案例的是，丰田的“0库存”管理办法被业内奉为圭臬，国内车企争相效仿。严格意义上说，“0库存”管理并不是说完全没有库存，它由订单和需求来驱动生产方式，致力于消除供应链上面库存的浪费，使存货保持在非常低的水准，其实也属于精益生产方式的范畴。说人话就是，尽可能少的向供应商订货，最好是订一台就卖出一台，达到用最小的资金占用量生产最多的产品。正是基于“0库存”管理办法，让丰田汽车在供应链上面的成本长期低于同行，成为其核心竞争力之一。车企的这种产业链分工和“0库存”的强势管理办法，确实有效提高了价格竞争力，所以各大车企屡试不爽，但是对于“高贵”的芯片行业，再次沿用这种恃强凌弱的策略是迟早会暴雷的，这场疫情就成为了导火索。图4：历年上汽集团的应付和应收账款（亿元），资料来源：公司年报4. 芯片荒肆虐，汽车芯片显得微不足道从行业整体看，从2020年初开始，全球芯片的需求就在增长，主要需求大户是智能手机。随着智能手机开启5G手机替换潮，其需要的芯片数量和产能相比4G手机都成倍的增长。叠加华为退出手机市场，使得手机厂商们都对华为让出的大蛋糕虎视眈眈，提前拉货芯片成为大家的共识，比如小米2020年的存货相比2019年增加了27.9%。与此同时，疫情期间大幅度催生了笔记本、Pad、摄像头、耳机、服务器等与线上办公、线上教学相关的电子产品需求，它们也抢占了大部分芯片产能。当车企追加芯片订单的时候，芯片工厂门口的电子产品采购人员已经排起了长队，车企再急也只能先来后到慢慢排着。雪上加霜的是，汽车业务在整个芯片代工部分本来就是微不足道，在台积电的营收中，汽车营收占比还不到5%，而且汽车业务毛利率在30%左右，无法跟手机芯片40%-50%的毛利相提并论，在产能吃紧的情况下，谁还顾得上汽车芯片，用行话说就是，你汽车订单本来就是填产能的。最后的结果也就是行业无一幸免，自今年一季度以来，大众、丰田、通用、福特、本田、日产等数十家车企陆续宣布，因芯片短缺而暂停部分工厂的生产计划，甚至涉及到多款热销车型。这轮汽车芯片荒持续时间之长、范围之广，令人乍舌。图5：2018-2021台积电营收中汽车占比，资料来源：Bloomberg，信达证券5. 灾难的8英寸生产芯片的主流晶圆尺寸有6英寸、8英寸和12英寸三种，从下图中我们看到，汽车芯片生产以8英寸晶圆为主。而在本轮缺芯潮中，8寸晶圆相对12寸就是重灾区。也就是说，毛利率并不高的汽车芯片，还需要跟其他产品抢8英寸产能。图6：2020年全球晶圆产能中汽车占比情况，资料来源：SEMI6. 长短料的影响汽车芯片的种类非常多，汽车芯片广泛应用于汽车的车身、仪表及信息娱乐、底盘、智能座舱等等，按照功能可分为四类：功能芯片、功率半导体、传感器芯片、主控芯片。图7：汽车芯片类型，资料来源：锦缎研究院正是由于种类多，只需要缺其中的某几颗关键芯片，汽车也无法交付。在这轮汽车缺芯潮中，最紧缺的芯片主要是MCU芯片，这也是汽车上最常见的芯片，从简单的车窗控制、座椅控制到ESP、ECU都离不开它，约占到汽车芯片总量的30%，一辆车需要几十到上百颗MCU芯片不等。衍生出来一个问题，为什么最常见的芯片却是最缺的？究其原因，MCU芯片生产主要在海外。今年2月份暴雪袭击美国，很多在德州的半导体工厂陷入瘫痪，三星、恩智浦、英飞凌等主要的芯片供应商，被迫减产停供；还有日本福岛县的地震，也使得日本瑞萨电子临时关闭自己的部分芯片工厂。今年上半年以来，已有数十家芯片厂发布了涨价及调价公告，调价幅度甚至超过30%，缺货还要涨价，也难怪车企哀怨连天。然而，这还没结束，囤积居奇永远在紧缺的时候不会迟到，部分芯片经销商们玩起了当年“姜你军”“蒜你狠”的把戏。哪款芯片最短缺，他们就炒哪款芯片，硬生生的把几美元的芯片炒高到几十美元，个别芯片甚至被炒到上百美元，最后相关部门不得不出面。总而言之，疫情、需求错配、极端天气、倒爷囤货，所有的一切都在加剧汽车芯片的短缺。二、启示：一场重塑汽车商业模式的突变首当其冲的是，车企推崇的“0库存”的管理已经无法适应汽车的发展。对于芯片这类零部件，虽然从价值量占比而言并不高，但是过于追求供应链成本给自己带来的反倒是更大的风险隐患。与芯片代工合作需要更加开放。此前汽车芯片代工相对封闭，碰到突发情况，无法灵活应对，未来车企如何与更多芯片供应商平等合作，成为必须直面的问题。去年10月20号，吉利旗下的亿咖通科技与Arm中国共同成立的芯擎科技，主要围绕智能座舱、自动驾驶等汽车芯片领域的研发及量产；今年2月以来，长城汽车和上汽相继宣布与地平线达成战略合作。最后，汽车芯片需要跟着芯片行业同步升级。现在汽车芯片主要还是用的8英寸产线，但从技术角度，8英寸相对于12英寸已是“过去式”；从经济效率角度，各大晶圆厂若同为购买全新设备，新建12英寸产线比8英寸产线效率更高，同等产能下前者的投入更低，他们没有理由再新建8英寸产能。一言以蔽之，汽车需要放弃高高在上的姿态，和芯片行业需要形成更加紧密的共繁共荣的发展格局。图8：历年全球8寸晶圆产能（百万片/月），资料来源：SEMI三、启示：汽车结构的历史性革新1. 汽车双E架构新趋势所谓汽车的双E架构，指的是车内电子电气系统的布局方案。最早这个概念是由美国德尔福公司在2007年提出的，该电气架构致力于为汽车厂商提供一体化电气系统布局方案，解决汽车的电气化发展。最初的双E架构是分布式架构，每个控制器针对一个功能，假设车型升级要多加一个功能，就增加一个控制器，简单快捷。在机械定义汽车的阶段，因为电子电气元件并不多，分布式架构用起来还是游刃有余。随着汽车智能化水平提高，面对着电子电气元件爆发式增长，分布式架构开始措手不及。今天的汽车不仅要充沛的加速度还要能眼观四路、耳听八方，能够随时实现人机互动。那么问题来了，这么多功能要实现，自然带来ECU（电子控制单元）的数量急剧增加；车内的线束复杂度上升；电气设备维护更新变得繁杂。怎么保证这些功能在使用过程不发生“拥堵”情况，在处理复杂的指令的时候，如何同时调用不同的ECU功能，快速反应？汽车电动化浪潮使得这个问题更加棘手。这时候汽车双E新架构-集中式架构横空出世了，其逻辑是按照电子部件的功能将整车划分为几个域（比如动力总成域，车辆安全域，智能座舱域和智能驾驶域等），再采用有更加优秀处理能力的域控制器（DCU）对每个域进行统一控制。集中式架构的出现使得整车功能集成度得到显著提高，单个ECU的作用被统筹管理整合，复杂的数据处理和控制功能被统一安排在DCU中，这个时候ECU更多的是在执行DCU的命令。简单比喻来说，以前是单兵单线作战，各顾各的，碰到复杂任务无能为力，现在是统一指挥，并且分成步兵、骑兵等不同兵种，有组织的执行不同的命令。展望未来，人们对汽车的智能化需求越来越多，汽车接收和分析处理的信号变得更加复杂，汽车双E架构还会向多域控制器MDC演化。得益于汽车双E架构新趋势，控制器的集成和域控制器的引入将同步影响芯片市场，DCU、ECU及其他电子设备将进一步发展。图9：博世提出的汽车电气架构新趋势，资料来源：博世官网在传统燃油汽车市场，汽车配置的芯片数量和类型已经比较稳定，但是在电动车上面，其芯片用量和种类都大幅度提升。一辆电动车需要的芯片大约是同级别燃油车的2倍。根据英飞凌的数据，从燃油车到电动车，单车半导体价值量将从457美元提升至834美元。图10：电气化带来单车半导体含量会快速提升，资料来源：英飞凌更进一步的看，汽车正在进入智能化的下半场，软件定义汽车成为未来发展趋势，智能座舱、自动驾驶的发展对芯片的需求和要求不断升级，芯片带来的单车价值量还会再次提升，小小的芯片已然成为汽车的核心部件。图11：电子化/智能化带来单车半导体含量会快速提升，资料来源：英飞凌2. 芯片在双E结构中扮演核心角色现代汽车工业发展几十年，发动机、变速箱、底盘一直作为核心部件对待，芯片只是汽车上面很渺小的一部分，所以在传统汽车的产业链中，车企不会涉足芯片，甚至不会直接跟代工厂接触，直接向Tier1下单。今天的智能汽车时代，三电系统取代传统三大件成为汽车动力核心，芯片成为汽车新大脑。同时汽车电子电气架构的变革，原来车企与Tier1的供应关系已经无法适应。结果就是越来越多有研发实力的车企，开始布局芯片，参与芯片设计、制造。特斯拉已经为全球车企树立了一个标杆。未来的汽车芯片要求功耗更低，性能更高，带来制程的要求也更高。现在越来越多的消费电子龙头切入汽车芯片：英特尔收购Mobileye进军汽车自动驾驶芯片、高通布局智能座舱芯片、英伟达发布自动驾驶芯片、华为推出智能驾驶计算平台、百度自研昆仑芯片。四、启示：汽车芯片的国产化紧迫性1. 中国汽车工业大而不强，汽车芯片缺失是重要因素回顾汽车产业的过去四十多年，从以市场换技术到合资建厂再到自主品牌崛起，中国汽车工业做大的目标已经实现：我国汽车产量占全球汽车总产量的32.5%，是世界第一大汽车生产国。但是汽车工业做强的梦想还没实现，芯片自给能力的缺失便是汽车工业大而不强的缩影。图12：2020年全球汽车产量Top15地区，资料来源：Wind虽然国内也有不少汽车芯片厂商，但主要集中于中低端器件，高端产品仍高度依赖海外大厂，总体来看，我国超过90%的汽车芯片依赖进口。从全球格局看，海外头部五家企业占据了全球50%的汽车芯片市场份额，芯片行业几乎被海外头部巨头垄断。如今中国汽车工业换道到新能源汽车后，虽然摆脱了发动机、变速箱、底盘这三大件的落后局面，当芯片突然又成为难以绕过的又一高地。未来在智能汽车时代，芯片的重要性凸显，如果现在不去改变，那么汽车芯片长期以来依赖进口的矛盾会日益严重。另外，汽车由于极度强调安全性，所以也基本是认证壁垒最高的门类，目前汽车芯片的车规级认证主要依据由美国汽车电子协会提出的AEC-Q认证标准，其认证周期长、费用高昂。要想在认证方面同样不再受制于人，适时建立国内车规级芯片标准体系和认证测试能力也是十分必要。图13：2019年全球汽车芯片被海外巨头垄断，资料来源：ICVTank，前瞻网2. 历史级别缺芯，敲响加速国产化的警钟面对全球疫情肆虐，我国众多产业迅速恢复疫前水平，尤其是新能源汽车领域，逆市同比增长10.9%。不过面对缺芯的被动局面，我们目前还真的无能为力。必须引起重视的是，汽车行业作为国民经济中的重要支柱产业，汽车芯片的紧迫性远高于其他消费类芯片产品。2020年我国乘用车销售2017.8万辆，单论汽车类零售总额就占到社会消费品零售总额的10.1%。加上汽车工业的产业链极长，涉及铝材、钢材、塑料、橡胶、玻璃、半导体等，汽车工业的产值在工业总产值中占有相当大的比重。经过蔓延全球的缺芯事件，各国也开始重视汽车芯片产业：2021年2月，欧盟19国公布新的芯片战略；2021年2月25日，美国总统拜登表示，他将为强化美国芯片生产的立法寻求370亿美金资金，借以大力强化美国芯片生产。回到国内，其实我们国家一直十分重视半导体产业，自2003年开始，教育部设立集成电路设计与集成系统专业；到了2012年，又在普通高等学校本科专业目录中将其调整为特设专业，重在培养芯片相关人才；2018年华为事件直接拉开了芯片轰轰烈烈国产化的序幕。然而芯片行业的赶超不是一朝一夕之事，尤其是汽车芯片。当前，国内的芯片企业也趁着这波缺货，开始啃汽车芯片这块硬骨头，代表上市公司有斯达半导、韦尔股份、兆易创新、北京君正、士兰微、中颖电子、全志科技、紫光国微等等，他们要么已经加大汽车芯片的国产替代，要么正在加大汽车芯片的设计、认证流程。有句话说得好，危机往往是转机。

小小花椒背后复杂而庞大的产业链

近年来，麻辣口味在全国普及，随着火锅、川菜、烤鱼、串串香等麻辣餐饮的发展与扩张，花椒的市场需求也日益增长。实际上，花椒的应用远不止于餐饮市场，其背后是庞大而复杂的产业链。在政策扶持以及日益旺盛的市场需求（尤其是餐饮消费需求）的推动下，小小的花椒正迸发出巨大的能量。在餐饮业，花椒更是成为耀眼的明星调味品。今天，红餐产业研究院聚焦这颗小小的花椒，从产地农业到加工交易再到餐桌消费的全产业链，从“花椒中国麻”的饮食文化到花椒产业的可持续发展，带大家领略花椒独特的魅力。△花椒相关产业链一览一、溯源：从祭祀品到调味品花椒，是我国传统香辛料的“三香”之首。与300多年前才传入国内的舶来品辣椒不同，花椒原生于中国，已经有几千年的应用史。现代人对花椒的认识多集中在食用、药用层面，实际上，穿越千年历史的花椒，背后也蕴含着丰富、深刻的文化寓意。早期，花椒是帝王祭祀神灵的物品，应用颇具神秘色彩。据《诗·周颂·载芟》记载，周朝人在丰收之后的祭祀祈福方式：“有飶其香，邦家之光。有椒其馨，胡考之宁”，即在贡品中摆上花椒来祈求家族安宁，风调雨顺。此外，在古人眼里，花椒具有神秘超自然的力量，巫师们将其用来招待神灵，通神降神，认为花椒或椒酒具有辟邪祛病、祈子延宗、延年益寿之功效。有些朝代的宫廷，用花椒渗入涂料以糊墙壁，称为 “椒房”，也是为了辟除邪气。除了祭祀、辟邪外，花椒还被用于陪葬品、香料、定情信物等。直到南北朝左右，花椒作为香物和象征物的意义才逐渐消失，药用和调味功能开始得到开发。据了解，将花椒作为调味品的记载，最早出现在三国时期学者陆玑所著的《毛诗草木鸟兽虫鱼疏》，其中写道：“今成皋诸山间有椒谓之竹叶椒，其状亦如蜀椒，少毒热，不中合药也。可著饮食中，又用蒸鸡肠最佳香”。北魏著名农学家贾思勰在他的百科全书《齐民要术》中，也记载了一系列花椒的食用方法。唐宋以后，则出现了花椒作味烹菜的详细文字记载，如宋代林洪的《山家清洪》、元代忽思慧的《饮膳正要》、明代刘基的《多能鄙事》、清代袁枚的《随园食单》。根据《中国古典食谱》的统计，中国古代平均有22%的食谱中都要加花椒。其中在唐宋时期，花椒作为调料在中国的流行程度达到了顶峰，入菜比例达到37%。花椒调味为什么这么火？很大一个原因在于，从魏晋时期直到北宋，牛羊肉一直是中国人的主要肉食来源，因此特别需要花椒来压腥膻。北宋开始，花椒开始“退流行”，则和餐桌上牛羊肉的衰微、猪肉的兴起有关。猪肉的腥味久煮即可去除，因此猪肉取代羊肉成为餐桌上的主菜后，花椒的作用也被削弱。根据《中国古典食谱》记载，元明清三朝，蔬菜类花椒入菜比例一直在10%上下波动，变化并不明显，但禽兽类花椒入菜比例，从明代的59%陡然下降到清代的23%。到清末的时候，花椒入食谱的比例更是下降到18.9%，且基本上都被挤压在四川盆地一带，川菜“天下独麻”的地位也是在这个时期形成的。值得一提的是，经过这段漫长的时期后，虽然花椒跌落香辛料C位，但是和它相关的饮食文化却逐渐发展成熟，花椒的用途也得到了充分利用和推广。中华人民共和国成立后，随着栽培技术的发展以及川菜的流行，花椒的应用再次重返巅峰。20世纪90年代，随着中国改革开放和城镇化的大潮，人口开始大规模流动，四川作为人口大省，向全国各地输出大量劳动力。以千万计的流动人口将川渝美味带到了全国各个城市，川菜以其平民的价格、简易的烹饪方式、强烈的味觉刺激风靡全国，也间接地将辣椒和花椒推到了香辛料用量全国老大和老二的位置。二、上游：市场价格周期起伏简单溯源花椒的历史后，我们再来看看花椒产业上游的发展现状，包括花椒的主要品种、产地分布、产量以及市场价格。1. 主要品种及分布在品种上，国内的花椒主要以色泽来划分，分为红花椒和青花椒两大类：红花椒主要有大红袍、二红袍、小红袍、凤椒、伏椒和梅花椒等品种；青花椒主要有竹叶椒、九叶青和藤椒等品种。红花椒色泽棕红鲜艳，粒大皮厚，香气特殊浓郁，麻味适中，含油量高达25%至30%。青花椒绿色亮丽，粒大饱满，气味清香柔和，麻味重而持久。截至目前，据红餐产业研究院不完全统计，经过长期的自然选择和人工选育，我国已形成60多个栽培花椒品种和花椒类型。△根据公开资料整理在上游分布上，由于花椒根系发达，对土壤环境要求不高，耐干旱瘠薄，因此，其种植区域分布广泛，我国各地区均有种植。从产地上看，目前花椒的主要产区包括陕西的渭南韩城地区和宝鸡凤县，四川的汉源和蜀都地区，甘肃的陇南地区，山西运城地区，河南省伏牛山、太行山和山东沂源等地。汇总国内 25个花椒产区数据显示，我国花椒栽种面积约 1728.4万亩，其中青花椒主要分布在四川、云南、贵州和重庆等省市，栽种面积为1037.9 万亩，占60.0% ；其余产区以红花椒为主，栽种面积为 593.6万亩，占34.3%。不同的种源地，气候条件和自然环境不尽相同，这也导致各个产地产出的花椒在香味、麻味以及颜色上都有差异。其中，西南地区主要以青花椒为主，代表品种为九叶青花椒、顶坛花椒、金阳花椒、洪雅藤椒等；秦岭淮河以北地区主要以红花椒为主，代表品种为韩城狮子头、芮城花椒、武都梅花椒、林州红等。值得一提的是，作为花椒的重要产地之一，交通不便、经济相对落后的西北地区以花椒为支点，通过挖掘花椒产业振兴乡村经济，帮助农民提高收入，获得了政策的大力扶持。2. 产量我国是世界花椒第一生产大国，红餐产业研究院收集的林业局以及其他公开数据显示，2012年以来，我国花椒产量基本维持在30万吨以上。2014-2018年，国内花椒主产区产量从28.9万吨增长到37.4万吨，增长了29.4%，其中以重庆产区增幅最大，达112.7%，甘肃陇南增幅为19.4%（因自然灾害影响，正常值应增幅27.3%），山西芮城增幅为64.2%；云南昭通增幅为60.8%。2020年，我国花椒产量首次突破45万吨，年度产量为45.6万吨。红餐产业研究院预计，2021年，中国花椒主产区产量将达50.9万吨。3. 市场价格作为农产品，花椒的价格受市场供需关系、种植采收成本、国家政策等多种因素的影响， 在不同的周期内会有一定的波动。总的来看，其价格波动遵循大部分农产品价格波动的规律：价格走高时，椒农的积极性高从而大量种植，使得产品产量剧增，导致价格下跌；价格下跌后，椒农的种植意愿下降，种植面积减少，使得产量减少，导致价格再次走高，如此周期性反复。相关数据显示，自2015年以来，全国花椒价格在波动中上涨，走出了三年的上涨周期，尤其在2018年，由于受到霜冻的影响，甘肃、陕西等地花椒产量减小，花椒价格剧烈攀升，创造了历史新高，平均批发价格超过50元/斤，品质较好的花椒价格甚至超过90元/斤。进入2019年，随着椒农种植花椒的热情不减，种植面积持续扩大，以及上一年囤货流入市场、天气向好等因素的综合影响，花椒价格逐步回落，价格下行趋势延续至2020年。进入2021年，花椒价格一度腰斩，最严重的时候从往年40多块钱一斤降到了不足20元。不过，红餐产业研究院查询发现，在2021年9月-11月期间，花椒的市场销售价基本稳定在35元左右。三、中游：干花椒占据主要市场，精深加工产品较少从中游加工工艺来看，我国花椒加工业主要分为粗加工和精深加工两种。粗加工，即将花椒烘烤或晾晒，制成干椒；精深加工则是将花椒果皮、叶芽、籽开发利用，制作成花椒调味油、花椒酱类调味品、花椒精油及油树脂、花椒香皂、花椒茶、有机肥料等多种产品。总的来看，目前大部分产区的花椒加工工业仍然相对比较落后，加工企业以家庭作坊居多，70%以上是中小企业，存在设备差、档次低、产品少的情况，在花椒精深加工领域和高端加工设备研发上较为欠缺，因此，整体产出的花椒产品多为粗加工产品，精深加工产品较少。1. 干花椒产品占据主要市场，下游消费占比约为60%红餐产业研究院调研显示，目前国内花椒产品中，干花椒占据主要市场。在青花椒产品中，干花椒、保鲜花椒、花椒调味品和花椒精深加工品占比分别为78%、12%、7%、3%；红花椒产品则以干花椒、花椒粉等常规产品为主，花椒油和调味品占比较少。2021年初，网聚资本进行的一项调研访谈显示，花椒在下游的消费形态，干花椒占比约60%、花椒油占比约15%、保鲜花椒占比约10%、花椒酱占比约10%、花椒提取物占比约5%。粗加工农副产品形态的干花椒和保鲜花椒占比仍高达70%。△数据来源：网聚资本2. 花椒调味油市场规模快速增长，有望诞生百亿市值企业相对于粗加工产品，花椒调味油代表的花椒深加工产品具备标准化程度高、溶解性好、有效成分利用率高等优点，有望持续替代花椒颗粒和原粉等粗加工产品。具体到细分市场来看，花椒调味油主要分为红花椒油和青花椒油两种味型。红花椒油麻味更重，典型的加工企业有四川五丰黎红食品有限公司、益海嘉里食品有限公司等。青花椒油（包含藤椒油）具备清香麻的独特风味，麻味较轻、香味更浓，相较红花椒油口味更具普适性。目前，市场上较为知名的青花椒油加工企业有幺麻子食品有限公司、万佛食品等。相关数据显示，近年来，花椒调味油市场规模快速增长。据测算，中国花椒油市场2020年的出厂口径销售规模在150亿元左右，预计2015-2020年花椒油市场规模保持约20%增长，整体增速稳中有降，2025年市场规模将达到350亿元以上。值得一提的是，虽然市场规模日益增长，但是目前，花椒油市场集中度仍然比较低，无论B端还是C端，都没出现具备绝对优势的品牌。红餐产业研究院调研显示，目前，花椒油头部企业的规模都还较小，尚未出现销售额10亿元人民币以上的企业，暂居头部的幺麻子食品销售额也未超过5亿元人民币；中小企业虽然数量众多，蚕食了大量市场，但品牌力普遍不强。△我国花椒加工行业产业链中游代表企业 数据来源：根据公开资料整理从消费需求和市场增长趋势来看，红餐产业研究院判断，未来花椒调味油这一赛道有望诞生10亿以上销售额、百亿以上市值的企业，且这些巨头企业极有可能会率先诞生在藤椒油这一细分领域。相比红花椒油等产品，藤椒油的口味普适性更强，近年来市场规模不断扩大，从川渝走向了全国，成为区域风味全国化的一个典型案例。一方面，藤椒在川菜中的应用越来越广泛，另一方面，食品、餐饮巨头企业的推广也加速了藤椒风味从区域向全国扩张的脚步。比如，统一食品2016年推出的“藤椒牛肉面”，就受到市场广泛好评；而后，肯德基、麦当劳、汉堡王、正新鸡排等餐饮品牌也相继推出了藤椒风味产品。立鼎产业研究中心的数据显示，2016年藤椒油市场规模为5.7亿元人民币。网聚资本预计，藤椒油市场规模保持25%左右的复合增速，且增速稳中有降，即2015-2020年，藤椒油市场规模将从4.5亿元人民币增长至14.2亿元人民币，预计2020-2025年从14.2亿元人民币增长至41亿元人民币。藤椒油的市场潜力从上述各大机构公布的数据中可见一斑。而据红餐产业研究院调研，目前藤椒油市场的头部企业主要有幺麻子、万佛食品、树上鲜、五丰黎红等。其中，幺麻子所占市场份额一家独大，2019年市场份额占比约为42%；万佛食品紧随其后，市场份额占比约为11%，树上鲜、五丰黎红等企业所占市场份额均不到10%，剩余约32%的市场份额则掌握在零零散散的大量中小企业手中。四、下游：餐饮市场应用广泛，复合调味料市场前景广阔红餐产业研究院调研显示，花椒产品在下游的消费对象主要包括餐饮市场、调味品加工企业、食品企业和家庭四大类。1. 餐饮市场作为麻味的主要来源，花椒为餐饮提供了独特的味型。近几年，随着不同食物中的呈味物质的发现与更多样的制作方法的出现，餐饮界麻味的边界也在不断打破，新的味型组合不断涌现，除了传统的“麻与辣”，也出现了“麻与甜”“麻与咸”等。味型的独特性以及组合多样性，也使得花椒越来越广泛地应用于各大餐饮品类。目前来看，川菜、火锅、烤鱼、串串香等仍是花椒产品消费的主阵地，这些餐饮品类呈现的味型，基本都离不开花椒的使用。以川菜为例，川菜向来与麻相伴，从魏晋南北朝时期的“甜麻”，到明清之后发展而来的“麻辣”，“麻”是其自古延续至今的灵魂。而这个麻味的来源，则大部分来自于花椒产品，也因此，花椒经常被誉为“川菜之魂”。花椒、花椒面、花椒油等，是川菜重要的调味品。川菜常见的味型比如麻辣味、椒麻味、五香味、煳辣味、怪味味等，都需要加进花椒产品烹制。经典菜品之一——麻婆豆腐，味道集麻、辣、鲜、香等于一体，它和其他豆腐做法最大的不同点就在于豆腐在起锅时，要撒上适量的花椒面，让醇香的麻味和辣味交织在一起。除麻婆豆腐外，毛血旺、跷脚牛肉、水煮牛肉、酸菜鱼、宫保鸡丁等川菜菜品的烹制，也都离不开花椒的调味。在麻辣火锅中，花椒也占据着不可或缺的重要位置。在底料上对花椒和辣椒的应用，是川渝火锅区别于其他地区火锅（比如涮羊肉火锅、潮汕牛肉火锅等）最为鲜明的特色。据红餐产业研究院了解，川渝火锅在炒制底料时，用到的核心原料一般都包括花椒、辣椒、豆瓣、香料等，很多火锅品牌为了炒出的料口味更好，同时避免花椒在炒料、煮料过程中发苦，还会将红花椒与青花椒一起搭配使用。烤鱼，也是花椒产品的一大消费市场。在餐饮市场中，有不少知名的烤鱼品牌，比如全国门店数量已经突破800家的半天妖青花椒烤鱼、深耕川渝市场的烤匠麻辣烤鱼、背靠九毛九集团的赖美丽青花椒烤鱼等。无论是哪个品牌的烤鱼，大都有麻辣味、香辣味甚至是专门的青花椒味的烤鱼产品，而这些产品的制作就都离不开花椒。△青花椒烤鱼，红餐网摄除上述以麻辣味型为主的餐饮品类外，新茶饮、咖啡、西式快餐等餐饮品类也陆续开发了相应的花椒产品，尝试呈现不同的味觉体验。比如今年8月，新茶饮品牌喜茶就曾推出城市限定饮品——川辣子仙露，把蒙顶黄芽、油柑汁、椰子水等原料和花椒、辣椒结合，为消费者带来了丰富的味觉体验。2. 调味品加工及复合调味料市场花椒调味品加工及复合调味料市场主要包括花椒调味油、火锅底料、川菜调料、花椒精油等。这些产品的标准化程度较高，或流通零售，或直接应用于餐饮、家庭端。比如，火锅底料和川菜调料就主要在餐饮和家庭端使用，精油加工品则主要用于食品加工领域。根据Frost & Sullivan，2015-2020年火锅底料市场规模从125增长至255亿元人民币，预计至2025年将增长到476亿元人民币；而火锅餐饮与川菜餐饮的市场规模占比约为13.7%：12.4%，假设两者复合调味料占餐饮市场规模比例相同、川菜调料增速与火锅底料相同，则2020年川菜调料市场规模为231亿元人民币。此外，根据网聚资本前述调研访谈结果，5%的花椒用于生产花椒提取物，即2.3万吨花椒（干重）。根据雪麦龙调研访谈，花椒精油收率为15%，即3400吨左右。根据仲景食品，花椒精油价格约为22.5万元/吨，即市场规模为7.6亿元人民币。同时根据雪麦龙及仲景食品访谈，精油加工品保持着20%左右增速。综合来看，2010-2015年花椒复合调味料收入规模从241亿元人民币增长至493亿元人民币，预计2020-2025年从493亿元人民币增长至924亿元人民币。3. 食品市场在食品行业，花椒主要用于怪味胡豆、绝味鸭脖等麻辣味的休闲食品。比如，绝味食品中的鸭脖、鸭翅、莲藕等产品，大都是麻辣风味，离不开花椒产品的使用。据绝味食品股份有限公司发布的2021年前三季度经营数据显示，2021年 1-9 月营业收入约为 48亿元，主营业务收入占营业收入 97.21%，约47亿元，而主营业务中的卤制品销售业务收入约为44亿。仅绝味一家食品公司就有如此庞大的营收，花椒在食品市场的使用量可见一斑。△数据来源：绝味食品2021年前三季度经营报告4. 家庭市场《风味人间》总导演陈晓卿曾经提到过英国作家扶霞·邓洛普写作的书籍《鱼翅与花椒》。这本书生动又真实地描述了四川当地的菜市场、城乡图景以及最普通的中国人都掌握的烹饪技艺等，这让陈晓卿无比震动：“我们崇拜鱼翅，而扶霞恰恰在平凡的花椒中，寻找到了温暖的中国食物的精髓。”花椒，一直是西南、西北、华北、华中、华东等地区家庭厨房的必备佐料，常用的产品有干花椒、花椒油、花椒粉等。调研发现，很多家庭平时在炒家常菜时都会放上一小撮儿花椒，或是点上几滴花椒油，从而改善菜肴的味道，或是去除肉腥。五、展望：小小花椒大有可为基于各大市场的发展趋势以及对消费需求的预判，红餐产业研究院也总结了接下来花椒产业发展的几个大趋势。1. 麻辣风靡，花椒市场需求仍有巨大增长空间据调查，全国有习惯食用花椒的人口在4亿人左右，且目前仍呈现增长的趋势。在餐饮市场，火锅、烤鱼等连锁品牌众多，发展日益红火，也将进一步带动花椒的消费需求。以日益增长的餐饮市场需求为例，近年来麻辣口味在全国普及并保持高景气度，随着火锅、川菜、烤鱼、串串香等麻辣餐饮的发展与扩张，花椒的市场需求也日益增长。以高速发展的火锅市场为例，据红餐产业研究院数据，2013-2018 年火锅餐饮行业规模从 2813亿元增长至4814亿元，CAGR为 11.3%；2020年全国火锅门店近60万家，市场规模近6000亿元，预计2023年市场规模将突破8000亿元，CAGR为 12.8%。在这庞大的市场规模中，麻辣火锅就占据了半壁江山。川菜市场的发展也不容小觑。红餐产业研究院数据显示，川菜市场规模在2018年突破 5000亿元，预计 2022 年将达8098亿元，CAGR 为12.8%。值得一提的是，川味在餐饮端的风靡，也带动了其在食品工业领域的流行，近年来各大食品饮料龙头均推出了各种川式口味的休闲方便食品新品，包括麻辣、藤椒等口味。在各种因素的综合作用下，未来，花椒市场需求仍有巨大的增长空间。据红餐产业研究院统计，2005年全国花椒总需求量在20-30万吨之间，2010年需求量已增长到50万吨以上；2015—2019年间，国内花椒消费市场需求量年均增长3.81%，预计到2025年，全国花椒的需求量将达到94万吨左右间，年增幅5%左右。2. 家庭市场扩大，消费比例或将以5%的比例逐步递增据统计，目前，餐饮、家庭和加工在花椒消费市场上各占41.24%、29.71%、29.05%。未来，随着餐饮市场普遍使用的品牌和菜品对家庭消费产生示范效果和引领效应，各平台吃播带动的网民跟风，以及花椒养生健康功能的传播，花椒的家庭消费将进一步增长，预计未来5年，花椒家庭市场消费将以5%的比例递增。以健康饮食带动花椒消费需求为例，近年来，健康养生成为饮食大势，花椒含有酚类（黄酮、黄烷酮、花青素等）和精油（萜烯、单帖、倍半萜等），具有抗氧化、抗菌、抗病毒、降低血脂等功能，也成为健康饮食的选择之一。据调研，很多家庭除了把花椒用作佐料进行烹饪，还会用花椒泡水喝，或是泡脚等，从而获得健康养生的效果。3. 精深加工产品增加，相关产业的工业化、品牌化将显著提升产业链条延伸不足，科技支撑能力不强、精深加工能力弱，是当前花椒加工领域的一个主要问题。近年来，国内各产区陆续意识到花椒精深加工产品研发的紧迫性，多数产区政府都对花椒加工明确了方向和目标。未来，随着科技的进步以及政策的倾斜，花椒精深加工将逐渐向健康保健、生物医药和日化原料等方面转型，不断加大生产技术和加工设备的改造力度，使精深加工产品将更加丰富、全面。以精深加工产品花椒精油和油树脂为例，二者具有香气浓郁、麻味纯正、使用方便等特点，既可做为食品添加剂和调味品使用，又是医药、化工不可或缺的高价值原料。据调研，目前，花椒精油和油树脂在花椒产品中的使用占比还较低，主要应用场景集中在食品工业领域，包括方便面调味料包、休闲食品调味料、花椒油调味品等。根据花椒精油和油树脂主要生产厂家仲景食品的招股说明书显示，2018年其香辛料原料萃取能力为1787吨（其中主要为花椒原料），实际萃取量为1699吨。据综合测算，市场上排名前五的厂家2018年合计萃取原料总量不足1万吨，占当年干花椒全国产量的份额不到2%。这也意味着，未来花椒精深加工产业尚有巨大的渗透空间。此外，伴随着食品工业和餐饮连锁的蓬勃发展，花椒相关产业的工业化、品牌化也将显著提升，未来花椒整个产业链仍将有较快的持续发展和行业洗牌。目前，国内花椒产业在发展的过程中，已经逐渐形成了以地域名称为主的花椒品牌，其中“韩城花椒”品牌估值213.61亿元，“江津花椒”品牌估值18.12亿元，“汉源花椒”品牌估值7.04亿元。但从企业品牌层面来看，与全球同类知名企业如奇华顿、芬美意等相比，目前国内众多香料企业还只能扮演国际巨头的原料供应商角色，在配方研发、技术储备、资金实力等方面都还远远落后于跨国巨头。未来，在花椒这个中国本土香料的大单品上，能否出现具备较强的研发实力、品牌影响力和品类整合能力的中国企业，我们拭目以待。小 结立足于当前来看，花椒产业的发展也存在一些问题，比如上游优势品种不够，质量管控不严等；中游加工产业链条延伸不足，科技支撑能力不强等，但我们相信，这些问题终将会在政策、市场以及科技发展的推动下逐渐得到解决。未来，整个花椒产业的发展前景喜人，值得我们持续关注。参考资料：1、花椒产业专题报告：工业化渗透率不断提升，相关企业各自深耕|和君咨询 陈志强；2、花椒文化解读|郭文龙；3、饮食偏好中的地方依恋——对川菜中花椒的民俗学|李怡婷；4、《中国餐饮品类与品牌发展报告2021》|红餐网；5、我国花椒市场与产业调查分析报告|王瑜

贝佐斯：有朝一日人类将在太空出生 来地球度假

贝佐斯在亚马逊公司创始人杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)畅想的未来里，人类将在太空殖民地出生，来地球度假。贝佐斯上周三出席了在华盛顿特区举行的2021年伊格纳修斯论坛(Ignatius Forum)的一场对话，讨论了太空、蓝色起源的计划以及太空探索与拯救地球之间的关系。他在采访中进一步阐述了他对太空殖民地的想法，即模拟地球天气和万有引力的漂浮栖息地。他表示，这种可漂浮、旋转圆柱体将能够容纳多达100万人，并将拥有“河流、森林和野生动物”。“几个世纪后，许多人将在太空出生，这里将是他们的第一个家，”贝佐斯称，“他们会在这些殖民地出生，在这些殖民地生活，然后他们会像你们去黄石国家公园那样访问地球。贝佐斯首次提出建立太空殖民地的想法可以追溯到他在高中毕业典礼上的告别演说。他在周三称，和设法在另外一个星球上重启生命相比，他认为太空殖民地是一个更好的选择。

28亿存款“罗生门”？证监会出手，要求渤海银行详细说明

随着银行企业双双报警，“口水战”进一步升级，“28亿存款遭莫名质押担保”一案持续引发市场关注，监管部门出手了！日前，证监会国际部要求渤海银行就此事进行说明。请详细说明你行南京分行存款人无锡济煜山禾药业股份有限公司、南京恒生制药有限公司相关存款为第三方提供质押担保的情况，公安机关是否已立案侦查，你行相关从业人员是否存在违法违规行为或不当操作行为，相关事项进展情况，以及该事项是否对你行本次发行构成实质性障碍。请律师核查并出具法律意见。据媒体报道，无锡济煜山禾药业股份有限公司和其关联方南京恒生制药有限公司名下有28亿元存款。在两家企业不知情的情况下，这笔钱被用于为另外一家公司——华业石化南京有限公司提供贷款质押担保。由于华业石化未能如期偿还其中一笔到期债务，作为“担保方”，山禾药业、恒生制药公司账户下的约5亿元已经被银行划扣。就此问题，山禾药业、恒生制药方面已与渤海银行南京分行方面交涉，因交涉无果，山禾药业、恒生制药已于9月3日报警。随后，渤海银行与恒生制药的母公司济民可信多次隔空“互怼”。渤海银行南京分行10月24日发表声明称：“在与相关企业日常业务办理过程中，我分行发现企业间异常行为，已向公安机关报案，依法寻求司法解决。我们郑重承诺，将一如既往坚决维护客户合法权益，保障客户资金安全，维护金融秩序稳定。”随后山禾药业与济民可信集团在其微信公众号发布文章《六问渤海银行南京分行》，披露了有关这一事件的更多细节。文章提出了有“犯罪行为正在发生时，贵行为何当时不报警？”“渤海银行与华业石化究竟是何关系？”等6个问题，请渤海银行南京分行方面给予正面回复。11月4日，渤海银行南京分行公开表示，根据该行了解到的信息，在一年左右的时间里，济民可信系还收取了来源于华业石化系的3倍于该行存款利息的额外收益。该行掌握的其他信息也显示，济民可信对此事是知情的，并非其对外声称的单纯的存款客户。渤海银行还称，这件事暴露出该行南京分行下辖营业部在人员管理、操作环节方面存在薄弱环节。渤海银行将对此一查到底，并承诺如有证据显示该行人员存在任何违法犯罪行为，渤海银行绝不隐瞒、不掩盖任何线索，不偏袒、不包庇任何人。11月4日晚间，济民可信微信公众号发布文章《再次重申！我集团对存款遭质押毫不知情！》。济民可信表示，请渤海银行详细披露所谓“其他信息”，或就该集团《六问渤海银行南京分行》一文中提及的六条疑问给予解答。11月5日，济民可信微信公众号发布文章《再次六问渤海银行南京分行》，喊话渤海银行就“数百枚假公章从何而来，何以通行无阻？”“贵行职员被警方刑拘，为何不能向媒体坦承？”等六条疑问做出回应。济民可信称，从媒体记者和渤海银行南京分行内部人员获悉，10月29日，渤海银行多名员工因收受华业石化巨额贿赂涉嫌经济犯罪，被警方采取刑事强制措施（包括但不限于刑拘）。此外，警方立案后，对济民可信方人员进行了深入调查，已经排除济民可信方人员参与此案的嫌疑。

“卖瓶子”的冰峰？饮料竟没瓶子贵...

核心提示：1、招股书显示，2018年-2020年，冰峰在陕西省内收入分别为87.44%、81.73%和80.23%，存在销售区域集中风险。因此对于冰峰来件，最重要的是如何能“走出陕西”，而本次募集资金6.69亿元用能否帮助企业走出，市场存在一些疑问。2、冰峰橙味罐装产品配料表显示，排在前三的为水、白砂糖和食品添加剂，罐装酸梅汤配料表前三为水、白砂糖和浓缩汁（乌梅、山楂、甘草）。然而凤凰网财经《IPO观察哨》透过招股书发现，无论我们是买罐装橙味汽水还是酸梅汤，其实最值钱的是喝完要扔掉的“罐”。3、冰峰饮料虽然在招股书中表示，公司严格遵守国家食品安全及保健食品相关法律法规及标准，质量控制体系健全。但是近几年随着公司的发展，冰峰频频被曝饮料安全卫生问题。对于很多在陕西长大的人来讲，冰峰是一款从小陪着一起长大的饮料，“凉皮、肉夹馍、再来一瓶冰峰”在民间被誉为“三秦套餐”。据了解，冰峰汽水起源于1948年，一位商人从天津引进一套汽水制造设备前往新疆，受阻大雪留在西安，于1951年建成西北汽水厂，后并入西安食品厂。日后又一场大雪，为生产汽水打水的井辘轳被冻，积雪结冰若小山峰，因此得名“冰峰”。虽然有着较长的历史，但和北京北冰洋一样，冰峰饮料在地方是一个非常知名饮料，可是在走出陕西的过程却非常艰难。凤凰网财经《IPO观察哨》透过招股书发现，无论我们是买罐装的冰峰橙味汽水还是罐装的冰峰酸梅汤，其实最值钱的是喝完要扔掉的“罐”，另外，企业还被频频曝出饮料安全卫生被质疑。种种原因相结合，冰峰难以走出陕西，似乎也就有了答案。走不出陕西的冰峰 募集资金用途遭质疑招股书显示，2018年-2020年，冰峰在陕西省内收入分别为87.44%、81.73%和80.23%，虽然占比有所下降，但对这个数据真正起到大作用的是电商营收从3.66%增长到了6.09%。对此，冰峰在招股书中也提到，公司存在一定的销售区域集中风险，一定程度上制约了未来向外拓展业务的发展。如果冰峰不能有效开发陕西省外新市场，拓宽更广阔的产品市场区域，将对未来成长产生一定影响。因此对于冰峰来件，目前最重要的是如何能“走出陕西”，而本次募集资金6.69亿元用能否帮助企业走出，市场存在一些疑问。招股书显示，冰峰募集资金的1.99亿是用来玻璃瓶装生产线改扩建项目，然而玻璃瓶装产品本身并不适合远途运输，想要实现最大化利润还是要在陕西省内销售，因此对于冰峰此次募集资金用于玻璃瓶装生产线改扩建项目引人质疑。另外，冰峰募集4.3亿用于营销服务网络升级及品牌建设项目。招股书提到，冰峰将用募集的4.3亿资金用于区域营销中心建设、渠道建设、品牌建设，这三个方面将在三年时间里分别投入1.4亿元、1.1亿元和1.8亿元。然而，2018年-2020年冰峰营业收入分别为2.86亿元、3.02亿元和3.32亿元，归母净利润分别为6969万元、7767万元、6525万元。这意味着，如果此次冰峰募集资金成功，每年光花出去营销与品牌建设的费用是营收的一半。值得注意的是，虽然冰峰饮料一再强调品牌推广对公司竞争能力的重要性，但是广告费支出一直处于持续下降的态势。据招股书显示，2018年-2020年，冰峰饮料的广告费支出分别为941.72万元、613.19万元、566.64万元。此举也引来投资者对于冰峰饮料募资项目合理性的质疑。凤凰网财经《IPO观察哨》还发现，2018年3月，冰峰饮料改制前原冰峰饮料有限责任公司向全体股东分配现金股利5060.32万元；2019年1月，分配现金股利5545.73万元；2020年7月，冰峰饮料向全体股东分配现金股利1200万元；2020年12月，分配现金股利5000万元。三年间共分红1.68亿元，占三年净利润总额的79.05%。一边高额分红，另一篇融资做品牌建设，难道真的是花别人的钱和花自己的钱不一样？瓶子竟比饮料贵据招股书介绍，冰峰饮料罐装橙味汽水出厂价为50元/箱（24*330ml），罐装酸梅汤出厂价为75元/箱（24*310ml），平均每罐出厂价分别为2.08元和3.13元。但实际上，经销商拿到的货可能还会在便宜，一位冰峰经销商对凤凰网财经《IPO观察撒》介绍，“买十送一”，算下来冰峰橙味罐装饮料为45.5元/箱（24*330ml），平均每罐为1.85元，而罐装酸梅汤出厂价为68.2元/箱（24*310ml），平均每罐2.81元。冰峰（橙味）罐装产品配料表显示，排在前三的为水、白砂糖和食品添加剂。而罐装的酸梅汤配料表前三为水、白砂糖和浓缩汁（乌梅、山楂、甘草）。招股书显示，2020年冰峰采购易拉罐一个是0.28元，一个易拉罐盖为0.09元，合计一个易拉罐成品成本0.37元，采购1KG白砂糖为5.26元，纸箱每个为1.33元。另外，招股书也显示，2018年-2020年，冰峰饮料耗用主要原材料包括易拉罐体、白砂糖、易拉罐盖、乌梅和纸箱等，能源包括水、电和天然气。2018年-2020年，冰峰的营业成本分别为1.44亿元、1.49亿元、1.77亿元，消耗易拉罐、罐盖、纸箱的金额分别为0.51亿元、0.54亿元、0.60亿元，分别占总成本的36.03%、36.62%、34.02%，而所用的白砂糖、浓缩汁、水的金额分别为0.44亿元、0.42亿元、0.44亿元，占总成本分别为30.99%、28.52%、25.05%。从消耗金额占比我们统计了下图表格：通过计算可知，无论我们是买罐装的橙味汽水还是罐装的酸梅汤，其实最值钱的是喝完要扔掉的“罐”。此外，冰峰还有瓶装饮料，不过与罐装和纸箱不同的是，瓶子和周转箱可以回收循环使用，也因此，凤凰网财经《IPO观察哨》发现瓶装饮料毛利率要比罐装高不少。不过，随着玻璃瓶橙味汽水每年提高出厂价，玻璃瓶橙味汽水带来的收入也有所下滑，由2018年的0.97亿元到2019年的0.94亿元，到了2020年玻璃瓶橙味汽水收入降到了0.92亿元。饮料安全卫生被质疑 委外生产商因其它违反食品安全法规行为被罚与罐装不同的是瓶装饮料喝完会回收，包括周转箱在内，冰峰都会循环使用。循环使用的关键点就是安全卫生问题，据一位网友爆料称，他在2020年7月15日，喝瓶装冰峰饮料是发现玻璃瓶瓶口有污渍。该微博下附，还有网友评论称，“小时候还见过漂苍蝇的。”对此情况，冰峰饮料的工作人员称“可能是经销商存储不当导致，以后会严格要求经销商规范储存。”该工作人员还表示，瓶子回收之后会进行三道工序清洗，从机器中清洗完需要2个小时才能出来。据媒体报道，有消费者在喝罐装冰峰时居然喝出药品包装纸，包装背面已经被浸泡变色了，药品名为“瑞格列奈片”，查了一下是治疗糖尿病的药。对于该事件，时任负责处理客户投诉的刘天良说，公司的玻璃瓶装冰峰是在冰峰本部生产的，而罐装的冰峰是委托西安凤城二路上的西安富田食品有限公司加工的，他们已经将相关证据送往该加工公司展开调查，但事情到最后也没有一个明确的结论以及答复。食品安全频频出事的另一面，则是公司合作企业屡屡被罚。冰峰饮料2019年第四大委外供应商——湖南景湘源食品饮料有限公司，其为冰峰加工生产花生露产品，2019年冰峰向该企业采购9.91万元。天眼查数据显示，湖南景湘源食品饮料有限公司2019年5月21日因其它违反食品安全法规行为被罚5000元，该公司目前被法院列为限制高消费企业。诸如类似问题还有很多。对于食品安全风险，冰峰饮料在招股书中表示，公司严格遵守国家食品安全及保健食品相关法律法规及标准，质量控制体系健全。不过，对于存在的卫生安全问题，冰峰饮料仍需要引起重视。后记只靠“情怀”撑不起冰峰饮料的上市梦，冰峰80%以上的营收来自于陕西本地，想要走出去实非易事。冰峰似乎认为扩大生产规模或是提高宣传力度就能够真正走出陕西，但真正困扰企业的是产品单一与食品安全等问题。作为“卖瓶子”的冰峰，能否跃过IPO这道龙门，凤凰网财经《IPO观察哨》将持续跟踪。参考资料：1、网友爆料罐装冰峰里喝出药片包装 记者调查真相一波三折，《第一新闻》2、“老字号”冰峰饮料主板IPO，6成募资用于营销只为“走出西安”？，洞察IPO

北交所11月15日开市！涨跌幅30%，申报100股起、1股递增

周五收盘了，跟大家说一件振奋人心的事情。全国首例证券集体诉讼案宣判，曾经在A股造假900亿的康美药业，老板是曾经的潮汕普宁首富，连同会计师事务所，要赔给投资者损失总金额达24.59亿元！作为A股市场首单证券集体诉讼案，康美药业案标志着集体诉讼制度走向实践。另外，正式官宣了，北交所定于11月15日开市，10只新股集体上市！来看那天交易有何需要了解的重点。北京证券交易所官宣！定于11月15日开市10只新股集体上市11月12日电，北交所宣布宣布，目前，北交所开市各项工作已准备就绪，定于2021年11月15日开市。目前，10家已完成公开发行等程序的企业将直接在北交所上市，71家存量精选层公司平移至北交所上市的相关流程已履行完毕，届时81家公司将成为北交所首批上市公司。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。共有112家证券公司获得会员资格成为北交所正式会员。目前，北交所开市涉及的技术系统已完成改造升级，各证券公司、信息商和基金公司相关系统已完成配套改造。北交所内部机构配置、人员配备均已到位。 下一步，北交所将按照中国证监会的统一部署，紧紧围绕服务中小企业这个主体，牢牢把握支持创新发展这个关键，始终聚焦打造“主阵地”这个方向，推进各项制度落地实施，为服务实体经济高质量发展贡献力量。北交所交易经手费按成交金额的0.5‰双边收取北京证券交易所发布《北京证券交易所业务收费管理办法》，投资者交易经手费按成交金额的0.5‰双边收取。开市首日设30%涨跌幅单笔申购数量不小于100股，可以1股递增北交所规定，精选层挂牌公司平移为北交所上市公司的，平移当日其股票交易实施30%的涨跌幅限制，以精选层最后一个交易日收盘价为其前收盘价。北交所指数发布前，以本所全部上市股票（剔除无价格涨跌幅限制股票及全天停牌股票）收盘价涨跌幅的算术平均值作为基准指数涨跌幅，计算收盘价涨跌幅偏离值，并据此认定异常波动情形。精选层挂牌公司平移为北交所上市公司的，异常波动指标连续计算。根据《交易规则》，北交所可以采取竞价交易、大宗交易、盘后固定价格交易等，其中，竞价交易可以引入做市商机制。每个交易日的9:15至9:25为开盘集合竞价时间，9:30至11:30、13:00至14:57为连续竞价时间，14:57至15:00为收盘集合竞价时间。北交所对股票交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为30%。价格涨跌幅限制以内的申报为有效申报，超过价格涨跌幅限制的申报为无效申报。其中，向不特定合格投资者公开发行的股票上市交易首日，或退市整理期首日，不设涨跌幅限制。北交所新股首日不设涨跌幅限制，不过次日后设立30%涨跌幅，高于科创板、创业板注册制20%涨跌幅。“考虑到中小企业股票估值特点，为了有效促进价格发现，北交所竞价交易涨跌幅限制比例为前收盘价的±30%，上市首日不设涨跌幅限制。“北交所竞价交易单笔申报应不低于100股，每笔申报可以1股为单位递增，卖出股票时余额不足100股的部分应当一次 性申报卖出。与沪深交易所一样，北交所也还是T+1的交易机制。“投资者买入的证券，买入当日不得卖出，但本所另有规定的除外。“举例来说，投资者可以101股、102股、103股……这样申报，如果剩余99股就要一次性卖出。这一规则相较于主板有很大区别，目前主板单笔申报数为100股及其整数倍。而对于科创板投资者来说并不陌生，科创板也可以1股为单位递增申报，但是申报数量最低是200股。《交易规则》明确了临时停牌的情形。无价格涨跌幅限制的股票竞价交易出现两种情形之一的，北交所可以对其实施盘中临时停牌:一是盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的;二是盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过60%的。单次临时停牌的持续时间为10分钟，股票停牌时间跨越14:57的，于14:57复牌并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。已有10家企业公告宣布将于11月15日在北交所上市81家北交所上市公司概貌单位：亿元总市值时点：2021/11/11全国首例证券集体诉讼案宣判康美药业被责令赔偿证券投资者损失24.59亿元11月12日，广州市中级人民法院对全国首例证券集体诉讼案作出一审判决，责令康美药业股份有限公司因年报等虚假陈述侵权赔偿证券投资者损失24.59亿元。其中，不仅是原董事长马兴田以及众多高管，连审计师正中珠江会计师事务所也要一起赔钱！根据广州中院的判决，各被告的赔偿责任认定如下：康美药业作为上市公司，承担24.59亿元的赔偿责任；公司实际控制人马兴田夫妇及邱锡伟等4名原高管人员组织策划实施财务造假，属故意行为，承担100%的连带赔偿责任；另有13名高管人员按过错程度分别承担20%、10%、5%的连带赔偿责任。审计机构正中珠江会计师事务所未实施基本的审计程序，承担100%的连带赔偿责任，正中珠江合伙人和签字会计师杨文蔚在正中珠江承责范围内承担连带赔偿责任。对于原被告双方争议最大的“案涉虚假陈述行为的揭露日”，广州中院判决认定为2018年10月16日，该日期是计算投资者获赔金额的“关键”。目前，投资者可以通过微信小程序搜索“广州微法院”进入广州微法院点选页面下方“微诉讼”栏目， 选择“代表人诉讼入口”，进入代表人诉讼通过平台查询是否属于适格的原告以及具体赔偿金额。在新《证券法》修订之前，由于证监会行政处罚只能对康美药业处以“60万”顶格罚款，如此恶劣的财务造假，违法成本却极低，对违法者震慑力极为有限。而证券集体诉讼制度的建立，将成为打击财务造假，提升虚假信息披露违法成本的重要武器。在新《证券法》实施之后，按照国务院金融委要求，对典型重大、社会影响恶劣的个案依法启动集体诉讼。证监会有关部门负责人就康美药业特别代表人诉讼案作出判决答记者问1、问：近日，广州中院对康美药业特别代表人诉讼案依法作出一审判决。作为监管机构，如何看待这次诉讼结果？答：康美药业证券纠纷案是我国首单特别代表人诉讼案件。康美药业公司连续3年财务造假，涉案金额巨大，持续时间长，性质特别严重，社会影响恶劣，严重损害了投资者的合法权益。作为投资者保护机构中证中小投资者服务中心响应市场呼声，依法接受投资者委托，作为代表人参加康美药业代表人诉讼，为投资者争取最大权益。此次法院依法作出一审判决，示范意义重大，是落实新《证券法》和中办、国办《关于依法从严打击证券违法活动的意见》的有力举措，也是资本市场史上具有开创意义的标志性案件,对促进我国资本市场深化改革和健康发展，切实维护投资者合法权益具有里程碑意义。证监会对此表示支持，并将依法监督投资者保护机构，配合人民法院做好后续相关工作。下一步，证监会将在全面总结首单案件经验的基础上，推动完善代表人诉讼制度机制，支持投资者保护机构进一步优化案件评估、决策、实施流程，依法推进特别代表人诉讼常态化开展。2、问：此次康美药业案如何实现“惩首恶”的目标？答：相关各方坚决贯彻落实党中央国务院对资本市场违法犯罪行为“零容忍”的精神和要求，通过多种手段并举，构建了民事、行政、刑事立体化的责任追究体系，让康美药业案幕后实际操纵上市公司的为恶者付出沉重代价，实现了“惩首恶”的目标，有利于强化惩恶扬善、扶优限劣的鲜明导向，不断增强市场各方的敬畏之心，共同营造良好市场生态。一是巨额民事赔偿让“首恶”承担应有责任。此次康美药业特别代表人诉讼，法院综合考虑案件基本事实、相关被告在虚假陈述行为中的主观过错等因素，判决马兴田夫妇及邱锡伟等4名原高管人员组织策划实施财务造假，属故意行为，依法承担100%的连带赔偿责任（24.59亿元），有利于强化对资本市场违法作恶者的惩罚和震慑。二是上市公司积极追收原大股东、实际控制人占款。在广东省及各方的协调努力下，10月30日，康美药业公告披露，经揭阳中院对公司控股股东关联方资产进行强制执行，所得款项共计16.41亿元已支付至公司管理人账户，用于冲抵关联方占用公司资金。通过追收原大股东、实际控制人占用资金，有利于更好地保护广大中小投资者的合法权益，也让上市公司重新轻装上阵。三是司法机关同步追究原大股东、实际控制人刑事责任。经侦查终结，佛山市检察院已于10月27日向佛山中院提起公诉，指控马兴田犯相关刑事证券犯罪。佛山中院于当日立案受理相关案件，并与前期受理的康美药业、马兴田单位行贿案合并审理，切实追究相关行为人的刑事责任。3、什么是中国特色的集团诉讼或特别代表人诉讼，与普通代表人诉讼有什么区别？答：按照新《证券法》以及《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》（法释〔2020〕5号）的相关规定，人民法院启动普通代表人诉讼，发布权利登记公告，投资者保护机构在公告期间受50名以上投资者的特别授权，可以依法作为代表人参加特别代表人诉讼。其与普通代表人诉讼的区别为：一是诉讼代表人不同。普通代表人诉讼的代表人是投资者，特别代表人诉讼的代表人是投资者保护机构。二是诉讼加入原则不同。相较普通代表人诉讼的“明示加入”，特别代表人诉讼是“默示加入”，能够扩大投资者保护的范围，更好发挥对违法行为的震慑作用。三是诉讼效果不同。相较普通代表人诉讼，特别代表人诉讼能够一次性解决纠纷，但也意味着相关责任人短期内面临巨额赔偿，增大了破产风险，增加获得赔偿的不确定性。两种诉讼方式各有优劣，无论哪种方式都是落实新《证券法》保护投资者、威慑违法行为人的重要举措。在具体个案中采用哪种诉讼方式更有利，需要结合个案情况具体分析。造假近900亿此前，根据行政处罚决定书，2016年1月1日至2018年6月30日，康美药业累计虚增货币资金逾886亿元。11月2日晚间，*ST康美公告称，10月27日，广东省佛山市人民检察院指控马兴田犯违规披露、不披露重要信息罪、挪用资金罪、操纵证券市场罪，向广东省佛山市中级人民法院提起公诉。同时，广东省佛山市人民检察院还指控马兴田犯单位行贿罪，于同日立案审理。据起诉书，被告人马兴田等为谋求不正当利益，分别于2005年至2009年、2007年至2012年向陈某、钟某、万某行贿。据*ST康美公告，马兴田的上述违法行为均发生在10年前，2013年以后未再出现同类问题。马兴田此前已因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被公安机关采取强制措施。目前*ST康美已经进入破产重整程序。11月2日晚间，*ST康美披露了重整投资人招募进展。截至10月31日，广州医药集团有限公司代表广东神农氏企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“神农氏”）向*ST康美重整管理人提交了《重整投资方案》。根据《重整投资方案》，参与本次重整的投资人拟向*ST康美投入不超过65亿元。后续将与投资人谈判签订《重整投资协议》。资料显示，神农氏的股东包括：广州神农氏中医药发展有限责任公司、广东粤财产业投资基金合伙企业（有限合伙）、广东恒健资产管理有限公司、揭阳市金叶发展有限公司与广州医药集团有限公司。根据*ST康美此前的公告，最终的重整投资人确定后，将与管理人签订相应的《重整投资协议》，并且在签订后三个工作日内，向管理人支付3亿元投资保证金。重整投资人或其出资方应拥有足够的资金实力进行重整投资，并能出具不低于其拟投资总额度的资信证明或其他履约能力证明。此外，重整投资人还需要就解决控股股东及关联方的资金占用问题出具承诺函，承诺遵守并执行重整程序中确定的资金占用解决方案。根据此前的公告，马兴田实际控制的普宁市康淳药业有限公司和普宁康都药业有限公司，非经营性占用*ST康美资金余额合计94.81亿元。根据最新公告，目前还有68亿元尚待归还。今年前三季度，*ST康美继续大亏：实现营业收入30.86亿元，同比下滑22.3%；亏损10.25亿元，去年同期为亏损23.72亿元。需要一提的是，2013年，马兴田以160亿元财富位列胡润百富榜第63名。到了2018年，马兴田家族以410亿元的财富，位居国内第52名，被称为广东省揭阳市的“普宁首富”。2016年1月1日至2018年6月30日期间，*ST康美合计虚增货币资金超过886亿元。2019年5月21日，康美药业被实施其它风险警示，股票简称由“康美药业”变更为“ST康美”。2020年5月，证监会宣布对康美药业作出行政处罚，具体包括：决定对康美药业责令改正，给予警告，并处以60万元顶格罚款，对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，对6名主要责任人采取10年至终身证券市场禁入措施。同年7月9日，ST康美公告称，马兴田因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被公安机关采取强制措施，马兴田自2020年5月份已不在公司担任任何职务。资料显示，2001年3月19日，康美药业股票在上交所上市，主营业务为中药饮片、中成药、化学药剂等产品的生产、销售，公司实际控制人为马兴田、许冬谨夫妇。在被立案调查前，公司市值最高达1300多亿元，为市场热议的千亿市值白马股。2018年到2019年，*ST康美的股价暴跌超九成。2021年，*ST康美股价出现了不小的涨幅，截至最新收盘，*ST康美跌停，每股4.49元，总市值仅223亿元。

渤海信托4.2亿产品逾期，说好的“现金宝”怕不是做了“通道”？

近日，渤海信托一款现金管理型产品出现逾期让市场颇感意外。11月10日，深交所上市公司德展健康公告称，公司所购信托产品出现部分逾期兑付的情况，目前剩余2.363亿元本金及投资收益尚未收回。该信托产品系渤海信托发行的现金管理型产品。通常而言，这类产品具有风险小、收益低、流动性好的特点，投资领域也多限制在一般的货币市场工具和固收类产品，相比传统非标类信托产品逾期概率较低。11月11日，渤海信托官网发布公告回应逾期一事称，该产品有别于市场上其他的现金管理型产品和资金池产品，渤海信托仅承担事务管理责任，目前公司正积极配合受益人进行信托财产的处置。公告中对逾期原因的解释是，“因底层借款人逾期还款，导致无法足额分配信托利益”。有律师对第一财经记者表示，该信托资金的投向已经明显超出了现金管理类范畴，甚至存在做“通道业务”的可能。针对这一质疑，第一财经记者向渤海信托方面求证，但截至发稿并为回复。此外，德展健康原控股股东曾在之前的股权转让过程中，承诺为该信托产品的收益做担保。后续是否会履行承诺？德展健康方面对第一财经表示，以公告为准。“现金宝”出现“底层借款人”？根据公告，前述信托产品全称为“渤海信托•现金宝现金管理型集合资金信托计划”（下称“现金宝”），德展健康于2019年9月18日利用自有闲置资金买入4.2亿元，期限12个月，预期年化收益率为6.1%。2020年9月18日再次买入该产品。但截至今年11月10日，德展健康购买的第一期信托产品仅收到1.837亿元本金及2564.56万元投资收益，剩余2.363亿元本金和投资收益仍在协商中。到底什么叫“现金管理型信托产品”？目前，并没有统一的定义。但通常来说，市场默认为，能够作为现金管理工具的主动管理型资金池产品。其主要投资的标的是，银行间和交易所各类货币市场工具以及高等级企业债券，即底层资产多为标准化债权资产。所以，在很多投资者看来，一说到现金管理型信托产品，就意味着风险低、收益稳且流动性高，模式与货币基金、银行现金管理类理财等类似。事实上，从德展健康已披露的合同内容来看，“现金宝”的名称和投资范围均符合这一范畴。其资金投向包括现金管理型资产、债券、经受托人审核通过的银行业信贷资产登记流转中心登记并流转的资产、认购信托业保障基金，以及其他符合法律规定的标准化资产。可是，从渤海信托的公告来看，情况却并非如此。11月11日，渤海信托发布公告称，现金宝是渤海信托成立的针对机构委托人一对一定制的资金信托产品，产品不对自然人募集且均分期独立核算，有别于市场上其他的现金管理型产品和资金池产品。公告称，根据信托文件约定，该期信托资金由委托人自行指定交易对手及投资用途，自行负责尽职调查并自愿承担投资风险，受托人仅承担事务管理责任。“现因底层借款人逾期还款，导致无法足额分配信托利益”。北京市京都律师事务所律师王光泽对第一财经记者表示，现金管理型产品投资标的清晰简单，多为各种标准化的有价证券。即使是为机构一对一定制的信托产品，在投资范围约束方面与市场上其他现金管理型产品并无本质差异。而现在信托资金的投向已经明显超出了现金管理类范畴，“底层借款人”的出现在这里是不正常的。不排除做“通道”“自融”？吊诡的是，此前在德展健康股权转换交易中，新老控股股东曾对上述信托产品的收回有过约定。原控股股东美林控股集团有限公司及其原实控人张湧在《股权转让协议》中承诺，“若上述理财产品到期后 30 个工作日内无法按期收回，则美林控股应在前述事项发生后 30 个工作日内以现金或现金等价物向德展健康补偿上述理财产品无法按期收回的款项。”王光泽对记者表示，为确保信托投资风险可控，找机构担保并无不妥，但美林控股作为关联方进行担保的动机值得怀疑，不排除做“通道”、“自融”的可能。按照到期日为9月24日计算，“现金宝”至今已经逾期近50天。对于逾期钱款的回款情况，以及美林控股将在其中起到的作用，第一财经致电德展健康确认进展，对方称可以关注后续公告。德展健康公告中称，公司将督促相关当事人按照协议约定履行相关义务和承诺。不过，现实情况恐怕并不乐观。最新数据显示，美林控股当前持有德展健康20%股份，其中质押比例高达96.72%，同时存在被司法再冻结的情况。在监管持续趋严背景下，信托产品的刚兑被打破，非标融资类产品已经逐渐减少，标品信托成为信托公司重点布局的业务领域。一位业内人士对记者表示，资金池产品在降低信托公司融资成本的同时，也是资管新规下投资者从预期收益转向净值型理财的过渡选择。但需要注意的是，因为没有具体项目投向，加上缺少监管细则的统一约束，该类产品也存在较大的隐性风险，要警惕资金被“挪用”。在德展健康发出公告当日，深交所就向其发出关注函，提出包括“请补充说明相关产品已于2021年9月到期，直至2021年11月才披露逾期兑付的原因，并说明在信息披露及合规性方面是否符合《股票上市规则》、《规范运作指引》及《公司章程》的有关规定。”等要求。

大卖场至暗时刻：零售商业“逻辑”变轨

潮起潮落。传统大卖场还没有走出至暗时刻。今年三季度，多家连锁商超仍处于严重亏损中：北京京客隆净亏损403万元，同比由盈转亏；人人乐Q3净亏损2.73亿元，同比下降78.53%；永辉超市单季亏损接近10亿元，前三季度总亏损21.78亿元……谈及商超股业绩下滑的原因，无外乎“新租赁准则变化导致房租上涨、社区团购冲击导致客流下滑”等。抛开外部因素，商超业绩跌至冰点的真实原因何在？为挽回颓势，连锁商超正多线采取“自救”举措，包括推出仓储店，永辉在五个月内就开出50家仓储店；探索精选便利店业态；深化建设数字供应链……不过，无论仓储店亦或数字化供应链，这都是自传统电商及新零售时代以来，大卖场的“固有套路”；但在去年以来社区电商渠道的冲击下，连锁商超依然“招架不住”。连锁商超的“式微”不是一天形成的，这背后的商业原因何在？面对当下零售新业态的剧变，大卖场还能出何奇招？式微进入2010年代后，大卖场就在持续“下坠”。重要的时间节点出现在2012-2013年，彼时在国内扎根超过15年的沃尔玛，也掀起了一波“关店潮”，在2012-2016年期间，沃尔玛在华累计关店51家。当时更多数据都反映出商超的“式微”。贝恩发布的报告显示，快消品在大卖场渠道的销售增速，从2013年的7.9%降至2014年的3.7%，更是在2015年达到了-0.2%，首度出现负增长。上海尚益咨询的法人胡春才也在接受媒体采访时表示，从2013年起，一二线城市大卖场的客流明显下滑，基本每年下降5-10%，2015-2016年开始传导到四五线城市。商超“式微”源起于八年前，而硬币的背面，彼时电商业态高度繁荣。2013年，天猫双十一大促已经办到了第五年；2014年，阿里、京东两大电商巨头纷纷赴美上市；2015年，O2O及垂直类电商纷纷涌现；2016年，天猫双十一GMV首度破千亿……传统电商的狂飙突进背后，中国也拉开了移动互联网时代的大幕，人手一部5-6寸见方的智能手机，让网购变得更为便捷，电商sku也逐步走向多元化。“万能的淘宝”概念，正兴起于此。在消费总需求相对稳定的前提下，电商渠道的崛起，势必会挤压传统大卖场的客流和销售份额；但如今再回看，线上模式对实体店的冲击，仅仅是个开始。自2016年新零售概念被提出以来，阿里、京东、苏宁等巨头纷纷进击线下场景，这让本就处于风雨飘摇的连锁商超，再遭重创。这一次，“关店潮”再次席卷各家传统大卖场。以上海的农工商超市为例，早年门店数一度超过3000家；但到2016年，农工商超市的门店数，一路缩水至约2300家。中国连锁协会的数据更是指出，在2018年，大型超市的销售额增速和门店增速，甚至低于百货业态；当年大型超市的整体坪效，平均还下降了8%。巨头以更先进的互联网思维、强劲的资本及流量优势入局实体零售，这种“全面入侵”的方式，对连锁商超带来的打击更为致命。既然打不过，那就加入。2017年11月20日，阿里以224亿港币收购高鑫零售31.6%的股权；1个月后，腾讯以42亿元入股永辉；再过了39天，腾讯、永辉又联手投资家乐福。传统大卖场想“抱团”互联网公司，但今时今日再看新零售战局，无论巨头还是连锁商超，在巨资投入之下，仅仅是给传统零售提供技术工具，却难以颠覆原有的供销链路，最终皆落得一地鸡毛。大卖场还未冲破“新零售骗局”的阴霾，社区团购又来了。在新业态的冲击下，连锁商超可谓走到了至暗时刻。中国连锁经营协会2020年的数据显示，中国连锁经营超市的客流平均减少4.9%。名创优品CEO叶国富更是“疾呼”：社区团购再干一两年，500平方以上的超市基本没戏了。潮起潮落之中，不难发现，相比于连锁商超诞生时，国内的供需结构已经发生翻天覆地的变化。大卖场在中国生根发芽的年代，正是计划经济向市场经济转型的时期，那是一个零售渠道不健全和商品“供不应求”的年代，全品类大卖场对消费者的吸引力不言而喻。1991年，上海第一家联华超市开业时，顾客多到工作人员只好在门口拉起绳子维持秩序；晚上超过营业时间，还有很多顾客在超市内购物，甚至卷帘门都关不上。有数据显示，大卖场行业到2007年的增长率已经超过50%。那是综合型商超的高光时刻，但当今是供大于求的时代，消费者选择更多，在家门口或者在网上，就能买到一切生活所需品，“大而全”的连锁超市，星光正愈发黯淡。这是时代“换轨”的信号，传统大卖场必须接受现实。轮回大卖场必须转型，但方向何在？海外企业或许能成为参照案例。美国的连锁超市诞生于上世纪30年代，并在随后的四五十年间保持高速发展；美国的超市渠道日杂销售额占比，到1967年时就已经达到66.7%。高速发展之下，超市业态进一步细分，出现了以沃尔玛为代表的折扣超市、以Costco为代表的仓储会员超市、以全食为代表的高端有机食品超市等业态，这和今日国内“分散”的零售渠道相类似，在连锁商超外，还有菜市场、中型便利店，以及新兴的“国产”仓储店，以及前置仓、社区团购等网络渠道。不过，分散的业态最终会走向集中化。1977年时美国39家最大的折扣连锁店，占据了折扣店总数的49.3%；到20年后，这一数字增长到了94%。另有数据显示，1992年到2010年间，美国日杂食品销售的CR4（行业前四名份额集中度）由17升至37。大超市恒强，中小超市只得被“末尾淘汰”，这符合商业进化的逻辑，而最终挺过大浪淘沙的企业，都是个中强者，包括沃尔玛、Costco等。反观国内，连锁商超的集中度，势必会进一步提高。尤其在当下，社区团购猛烈冲击实体业态，而在社会零售总需求趋于稳定的市场环境中，传统综合大卖场也将走向细分，最终进行洗牌。例如在欧洲，各类零售门店都集中在城市社区的商业区中，甚至两家超市都是“门对门”开业，但超市门店也有着明确细分：比如在德国门兴格拉巴赫市，当地的Fressnapf就是宠物相关产品店、Hornbach就属于家居建材卖场。不仅在欧洲，国内零售业态的细分早已出现，当综合超市的狗粮猫粮和大家电“卖不动”时，自然就会分化出宠物用品店、3C家电行等；垂直业态并非新鲜事。最终，超市经营的“王道”，还是性价比。在性价比方面，日本的“业务超市”是可观察学习的案例。由沼田昭二在1981年创办的“业务超市”，现在已经成为日本最知名的食品超市之一。“业务超市”缘何被称为食品超市，因为门店内近4000种sku中，几乎全部是大包装的半成品食材，且优格优惠，而自有品牌在销售额中的占比，也超过了30%。以业务超市售卖的澳大利亚进口牛肉为例，每斤折合人民币30元，在日本全国平均最低工资为每小时900日元（约合人民币61元）的标准下，即使低收入家庭也完全消费得起。低价背后，业务超市深入到食品产业源头，与全球的食品公司和工厂合作，并且自建部分生产工厂。目前，业务超市的自有品牌与全球20家子公司、23家自有工厂、350家第三方工厂达成合作。聚焦单品类，更主打性价比，这是业务超市的成功之道。总结业务超市的“性价比”打造路径，也无外乎全球源头直采和厂家合作直供，以进一步节约从源头采购到经销、批发的流通成本，最终让利消费者。在长此以往积累选品和消费数据的基础上，连锁商超再与生产厂家合作，打造自有品牌、保障商品品质，进一步提高经营毛利，带动企业良性循环。国内商超要破局，出路也无外乎此。现阶段，永辉、人人乐和华联综超都在探索仓储会员店业态，这一模式的关键就在于强化源头直采、建设自有品牌。不过，品牌建设从来都是项“时间工程”，Costco和山姆会员店成功的基础，也是在长年累月的“研发商品、上市试错”的循环中，逐步建立起来的。现在，社区电商会给连锁商超更多的机会吗？2020年的数据显示，全国除汽车以外的社会消费品零售额为352566亿元，同比下降4.1%；而全国网上零售总额为117601亿元，同比2019年增长10.9%。社会零售总额正逐步趋于饱和，前置仓、社区团购等新渠道，又在逐步分食有限的市场份额，连锁商超能够“闪转腾挪”的空间，也被进一步压缩。留给大卖场的时间，真的不多了。

负债40万的主播，消失的快递黄牛，双11前的义乌静了

“网红直播第一村”从淘宝直播转战抖音直播，主播们不过双11，一夜暴富的神话也正在远离义乌。10月31日晚上10点，陆飘飘（化名）坐在义乌市北下朱村石桥前的一处夜宵摊旁，吃一碗卤豆腐。街上的路灯仍然亮着，一条百米长的街道两旁有20多家供应链商铺，各类货物、纸箱堆积在门口，一侧是五颜六色的荧光招牌：红色的“爆款”“网红”，绿色的“引流”“抖音”，黄色的“直供”“渠道”......这里是“网红直播第一村”，石桥前伫立着的江北下朱社交电商之都招牌。陆飘飘是一名抖音电商主播，8个月前，来到义乌北下朱。来之前，陆飘飘听说这里一天能出好几个日入百万的主播，可她最好成绩是月入7万元，更多时候颗粒无收，如今已负债40万元。沿街的灯光一点点灭下，零点快到了，网络上，数亿人正在手机屏幕前等待支付第一波预售的尾款。回头望去，这座弥漫着电商气味的小镇却仿佛置身事外。“今天不播了。”吃完卤豆腐，陆飘飘看着眼前的街道说，“最近好点儿的车都见不着了”。01北下朱，零点无人零点的北下朱，行人寥寥，顺着小镇的招牌从北走到南，十几分钟便横贯整座小镇，沿街只有七八家店面亮着灯，光源之外是一片漆黑。“往年不是这样的。”北下朱淘宝店主许然（化名）告诉《IT时报》记者，“去年这个时候，北下朱的街头站着很多人，很热闹。”几名在凉亭中闲聊的主播说，他们“不过双11”。“双11对我们这里没有太大助益，相反还会分去一些流量。”北下朱福田街道社交电商协会秘书长俞寒冰说。“网红直播第一村”，是近两年来贴在北下朱身上的“标签”，这里电商销售渠道五成以上都靠直播带货，尤其是抖音直播。“往年大家还会去争一下淘宝直播，但今年都已经放弃。”任嘉杰（化名）这样解释今年的寂静，他是一家MCN机构的电商直播运营团队主管，傍晚就已完成当天的工作。自家“带货”的供应链商铺，也在投靠抖音直播。一家鑫六福珠宝店供应商店长告诉记者，今年抖音直播带货与淘宝网店的销量对比为8：2，而去年这个比例是4：6。8公里外，另外一个与电商有关的义乌小镇青岩刘的夜晚同样“寂静”，路上行人稀少。这座近年来有些衰落的电商小镇曾被称为“网店第一村”“淘宝村”，如今远不及北下朱密集的供应商店铺们，也都挂起“直播”的招牌。青岩刘路上行人稀少义乌市青岩刘品牌管理有限公司CEO李波告诉《IT时报》记者，自家销售茶具等高端陶器，有稳定的品牌名气和销量，平时同样依靠直播带货，淘宝网店的销售额占比不到十分之一。“既然做直播，为什么不去北下朱？”太贵了。李波用手比画了一下自家门店大小，同样的面积在北下朱，租金可能得至少翻两倍。短短几年内，北下朱一间小型店面的租金从一个月3000元涨到8000元。“李波们”不愿去北下朱，北下朱的人们也开始离开。这里的寂静，并不只是在逃避双11。02黄牛都跑了北下朱，一个由99栋住宅楼组成的小型社区，南面临近江北下朱货运市场，西面直通义乌S310省道，距全球最大的小商品批发市场“义乌国际商贸城”只有2.2公里。由东北兴隆大街、振兴西路两条街道围出的地域并不大，社区里多数店面以供应链商铺为主，饮食多以小吃摊形式出现。白日里走在街上，急促的汽笛声频频响起，车牌号来自全国各地。社区里唯一的“公园”是一处由铁网围就的操场，不同年纪的孩子在这里嬉戏。这片土地寸土寸金，似乎也并不适宜居住。但一群人仍义无反顾地涌向这里，他们大多希望靠直播电商“一夜暴富”，另一群人则希望靠为前者提供服务维生。这条粗糙的产业链与北下朱相互塑造，如今这种生态却在出现裂痕。“今年连黄牛都跑了。”许然说。生意好时，北下朱有“快递黄牛”四处搭线。双11的快递客单价通常在2元以上，重量约300~500克的货品，每单收取2.1~2.4元快递费，黄牛则可以给出每单1.7~1.8元的价格。许然告诉《IT时报》记者，北下朱的快递价格从十月便开始上涨，过段时间甚至可能比现在还要高，但她认为“不会再涨太多了”：近两年行情不好，人在变少，黄牛赚不到钱才会离开。谈及往年双11时北下朱的盛况，任嘉杰叹了口气：“好日子过去了。”在他眼中，抖音的流量格局正在划清，这是人们离开北下朱的主要原因之一。03“抖爸”不关心草根几个月来，陆飘飘在北下朱认识的朋友一个个离开。一个画面让她记忆尤深。雨中，四五个决定离开北下朱的朋友站在石桥前合影，大家都哭了。他们都没能挣到多少钱，有的人借钱来闯荡却血本无归，家里再凑不出一点儿资金。来义乌之前，陆飘飘做过两年多的电商主播，还给奥迪等大牌带过货，自信谙熟直播带货规则，却在北下朱“大开眼界”。最疯狂的时候，她曾经一天砸下1.7万元做流量推广。“但没用。”她苦笑着说，“来北下朱之前，我不知道皮草也能卖9.9元。”某个晚上，由于其他卖同款商品的直播竞争，她甚至以一件1.9元的价格卖掉一批睡衣。利润空间在缩小，流量被收紧，北下朱的草根主播时不时便会卷入一场“内卷”，那是为了“抢流量”——反正也是亏，靠超低价赚一波流量，也许还能翻身。陆飘飘怪自己来得太晚。2019年，北下朱的直播电商声势渐起，2020年上半年进入高潮，一个刚入行的电商主播月入七八十万元并不是传说。但这些陆飘飘都没经历，经济最困难的几周里，她曾睡在桥上，三餐只吃馒头。负债40万元后，再赌不起的她签了当地一家MCN机构做临时主播——时薪70元，2%的提成却通常拿不到。等不来的“爆单”，交不起的租金，独木难支的草根主播纷纷被MCN机构收割。当初，电商主播们逃离淘宝直播，在抖音安营扎寨，不过因为“抖爸爸”会给流量。北下朱的抖音共享直播间余寒冰告诉《IT时报》记者，淘宝直播的品牌商在当地通常会直接找到厂家，建立稳定的供货源，“草根”主播们只有在抖音、快手才能拿到流量。在那些疯狂的日子里，北下朱的草根主播自己选货，自己批发，自己定价，最后自己拿走流量的红利。“没那么火了。”任嘉杰在杭州、广州、北京等地做过多年直播电商运营，在他的认知里，直播带货的流量格局正在形成，“头部网红得到流量扶持，把握品牌商家的合作，平台商家也在趋向品牌化。”这样的趋势在淘宝已相当明显。今年10月20日，天猫双11预售开启，据淘宝数据，当天李佳琦直播间累计交易额超115亿元，薇娅则超85亿元，两人累计观看人次分别为2.49亿及2.39亿。这些数据意味着，超半数淘宝网友都进入了两者的直播间，而两者销售额之和占到淘宝直播当天销售额的90%以上。关于流量的分配，抖音可能在愈发贴近这样的淘宝。那是一场头部主播和品牌商家的狂欢，被封顶的流量不再适用简单明了的规则。草根主播的流量空间在变小，内容不再那么容易“爆”，砸下去的钱，可能压在更多的钱下面。“以前一场抖音直播砸钱能砸到几十万人观看，同样的钱现在一场1万人拉不到。”一名业内人士向《IT时报》记者透露，“某家硬件大厂不请头部主播，拿出60万元砸自家直播带货广告，最后直播间顶峰才2000人。”今年5月，广发证券研报指出，2020年天猫双11服装细分行业销售额排名前十的品牌中，有8个品牌已在抖音上开设店铺。图源：广发证券10月22日，抖音电商副总裁木青在2021电商服务商生态大会上表示，1月至9月，抖音电商GMV同比增长了7.9倍，累计卖出商品件数超过74亿件。在网页上搜索“抖音”“GMV”，与飞速增长的GMV一同出现的，是“海澜之家”“良品铺子”“飞科”“罗永浩”等字眼。品牌商家入场，增速变缓的流量被头部主播垄断，标榜内容电商、兴趣电商的“抖爸爸”，与北下朱的陆飘飘们渐行渐远。曾经选择抖音的草根电商主播，正在被抖音选择。记者手记：在抖音里“入冬”的草根主播11月1日中午，《IT时报》记者来到圆通浙江义乌转运中心，昨日的“寂静”仿佛已消失不见。转运中心开始进入忙碌状态，轰隆隆的流水线飞速运转，一箱箱包装好的货物正发往全国各地。“11月1日首日的单量较去年增长大概40%。”一名车间负责人告诉《IT时报》记者，随后记者向圆通方面求证，截至发稿未得到回复。一家品牌婚庆公司的义乌仓储发货主管告诉《IT时报》记者，双11对他们的销量提升还是很大的，预计近期每天销量都维持在15000单，而以前日销量仅在2000单左右。直播电商之外，似乎一切如常。但是，北下朱直播电商的风潮仍在无声地改变着义乌的某些方面。16公里之外，北下朱党群服务中心4楼100多平方米的天台上，“欢迎进入直播间”的声音此起彼伏，12名抖音电商主播分为4组，每组使用一个账号，每人拥有20分钟，带货1~4种商品，正在进行一场为时80分钟的“带货PK”。他们刚经历一场为时3天的主播培训。“也可以说三天三夜，”主播阳阳（化名）说：“每天练习拍视频都会熬夜。”在参加培训班之前，她在抖音分享的内容更多是健身日记，刚才那场直播，他们引来851人观看。除去私营电商培训，义乌也在迈出电商直播人才专业化的第一步。去年，义乌工商职业技术学院成立浙江省首个直播电商学院，首届招生35名学生，直播电商学院创业导师江杰告诉《IT时报》记者，这些学生不少家里便是做生意的，“自行车进校园，汽车出校园”。那些曾经安于生产小百货的商家也在谋求转型。义乌好货直播产业园是一家对接高校资源的供应链公司，拥有不少电商主播资源。江杰也是这家公司的副总裁。“以往这个时候，一天最多有15家厂商找主播代运营，一共能开25场直播。”江杰说，今年，厂家开始尝试品牌自主直播，搭建自家团队已成为常态。他回忆道，以往厂家对直播带货需求不大，只在双11找公司做代运营，但今年几乎没人来找。星辉供应链百货部门经理小五（化名）认同这个说法，他告诉记者，今年来租借直播场地的厂家大多已自建直播团队。“9.9元包邮”“白天三轮车，晚上路虎宝马”……一场热潮起于北下朱，映射着直播电商时代步伐的缩影。而随着小商品趋向品牌化，电商主播纷纷被“收编”，个人一夜暴富的神话似乎已经过去。又或许，电商还会迎来新的风口？和记者告别前，本来决定要离开北下朱的陆飘飘咬咬牙说：“赶完今年最后一场再走。”“带货PK”结束后，学员们涌进一间不大的会议室，一名讲师在讲台上总结培训成果。负责表演、摄影等技术培训的内容讲师林加一（化名）来自广州，专程“空降”北下朱来授课，她告诉《IT时报》记者，在她指导下某个小组1小时销售额达1000块钱，表现还算不错。北下朱党群服务中心4楼。屋内，未来的网红主播们聚精会神；屋外，谈论着“新零售”“社交电商”等玩法的人们高谈阔论。走廊里，一幅长方形的画板被放在墙边：“追梦人不在北上广，就在北下朱。”人们行色匆匆，无人驻足。

“酱酒热”降温：资本退烧，三四线品牌卖不动了

“如果说之前，酱酒市场像是一锅翻滚蒸腾着的沸水，热钱不断涌入，雄心勃勃，市场越来越热。但突然‘啪’的一声，锅底泼来了一盆冷水。火变小了，市场也开始回归理性。”贵州酒商老胡说道。老胡，从事了酱酒生意十几年了。过去几年，他见证了由茅台引发的酱香酒热潮越演越烈，酱酒也从过去相对小众的香型，越来越多被大众熟知，各路资本开始疯狂涌入。转折开始于今年8月20日有关白酒市场秩序的座谈会的召开，会上，监管对“围猎酱酒”的措辞十分严厉，意味深长。此后，外界对于酱酒的态度，也悄然开始变化。在资本市场上，曾在6月市场热潮时宣布要去茅台镇收购酱酒企业的两家上市公司——众兴菌业（002772.SZ）、吉宏股份（002803.SZ），已先后公告终止收购。至此，它们的跨界“买醉”故事，最终沦为一场空。潮水退却后，一些投机资本被发现只是在“裸泳”，开始被挤出酱酒市场，而留下来的长线产业资本仍在加码。“资本撤出的情况主要发生在品质差、品牌弱的酱酒企业身上。对品质、品牌并重的酱酒企业，市场关注度与认可度不降反升。”因水井坊（600779.SH）一度欲与之合作，贵州茅台镇国威酒业也是今年受业内关注的酱酒企业之一，该公司董事长梁明锋对《每日经济新闻》记者表示，未来酱酒热会有长期性，但会逐步进入相对稳定阶段。糖酒会现场的品牌酱酒依然受关注图片来源：每经记者朱万平 摄“酱酒热”降温：随便一瓶酱酒就能卖的时代将过去外界开始明显意识到酱酒热“降温”，是在刚过去的10月。10月中旬，第105届全国糖酒商品交易会（以下简称糖酒会或秋糖会）在天津举办。作为国内白酒业的“风向标”，今年的秋季糖酒会明显要冷清一些。对这届糖酒会，近日，方正证券在一份研报中称，不少展台参观者稀少，“与今年春季糖酒会和去年‘秋糖会’上熙熙攘攘的人群形成鲜明对比”，今年秋糖较春糖显得比较“淡”。同样的，在糖酒会上，经销商对酱酒的热情也明显“降温”了。“冷静”、“理性”是秋季糖酒会期间常出现的词语。对此，宝酝集团创始人李士祎就表示：“酱酒市场已经进入了冷静期，随便一瓶酱酒就能卖的时代将过去，未来应更理性对待。”对于李士祎的观点，酒仙网高级副总裁李书凯则表示，酱酒从2019年开始热，2020年底烫，2021年初热，到现在不是冷，是静。“我个人觉得这个静不是冷静，而是平静，是自我更新的过程，由酱酒行业热到发烫到市场逐渐平稳。”李书凯在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，依然看好酱酒行业长期发展，未来两到三年，市场会进一步扩大。这种“静”反映到消费市场，是一些酱酒品牌——特别是三四线的酱酒品牌，开始“卖不动”了。“过去，酱酒的风很大、很猛，一些缺乏根基的贴牌酱酒，也有一定的生存空间，随着酱酒市场的调整，消费逐渐向头部品牌集中。”河南省酒业协会会长熊玉亮告诉《每日经济新闻》记者。河南是酱酒消费大省，据熊玉亮透露，去年河南省的酱酒消费额已经超过200亿元，超越贵州省成为国内酱酒第一大消费市场。不过，据他观察，今年河南的酱酒消费热度还是有所下降，消费者的消费更加理性，更多向有品牌、有品质和性价比高的品牌集中。“在高毛利驱动下，很多非传统酒商涌入酱酒市场，产能稀缺背景下难免存在以次充好的小品牌被推出。但是当下消费者品牌意识崛起、渠道推力减弱，中小品牌做大做强的概率很低，在‘击鼓传花’接近尾声时，降温在所难免。” 兴业证券10月下旬一份有关酱酒“降温”的研报中称。“其他香型的白酒一般需要3~5年才能完成由热到静的转变，酱香型白酒市场的环境变化、产能变化、销售渠道变化和其他香型酒水截然不同，这也加速了酱酒行业的发展。”李书凯表示。资本退烧：一些跨界玩家已离场，头部企业对资金需求不大资本市场也在退烧。10月15日，众兴菌业公告称，收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司（以下简称圣窖酒业）100%股权事宜终止。20日，吉宏股份也公告称，收购贵州钓台贡酒业不低于70%股权事宜终止。至于为何终止收购，两家公司的说法都是“因市场宏观环境发生变化等”。图片来源：众兴菌业公告截图“众兴菌业收购圣窖酒业，在业内都是当做‘笑话’来看。圣窖酒业，只有24口窖池，甚至连大酒厂一个车间的不如。这能酿几吨酒？”一位茅台镇当地酒业人士对《每日经济新闻》记者称，圣窖酒业只能算作小微酒厂。今年6月，众兴菌业披露拟跨界收购圣窖酒业，此事当时被看作酱酒火热下的一个“缩影”。在白酒专家万兴贵看来，此前那种“酱酒热”是不正常，甚至是盲目、杂乱、无序和浮躁的。“那是一种快要热‘爆’的状态。”万兴贵称。转折点发生在8月下旬。国家市场监管总局召开白酒市场秩序监管座谈会，主要针对资本“围猎”酱酒的问题，以及茅台酒价高涨如何控制的问题。据报道，监管部门当时对“资本围猎白酒”的措辞十分严厉，这给滚烫的市场泼了一盆冷水。此后，茅台集团推出一系列控价稳市举措，近期又取消“拆箱”政策，茅台酒价也应声下跌。8月20日，座谈会召开之际，茅台酒原箱价格高达3850元/瓶，散瓶的价格也在3160多元/瓶。而截至11月9日，茅台酒原箱价格已跌至3450元/瓶，散瓶价格也跌至2690元/瓶。监管定了调子，酱酒市场也在逐步回归理性。“目前所谓‘酱酒退烧说’，实际上是酱酒热回归理性、回归品质与品牌的表现。”梁明锋对《每日经济新闻》记者称，未来酱酒发展将向白酒行业整体发展趋势靠拢，即向优质产区集中、向优势品牌集中、向高端产品集中。“对我们而言，没什么降温，消费端的热度持续在增加。整个酱酒市场挤掉一些资本的热度，这对头部酱酒是利好。”珍酒副总经理凌晨分析称，此前“酱酒热”引来各路资本追逐，但头部酱酒对于资本需求没那么高，或者给资本的门槛比较高，那这些热钱能去哪里呢？“只能去做一些三四线的酱酒甚至贴牌，这样催生出来的企业和产品，未必是好事。”凌晨说道，不过，他“对现在的情况非常放心，没有任何顾虑，白酒本来就应该是消费品而不是投资品” 。“酱酒降温属于正常现象，现在是渠道降温而非终端需求降温。降温现象主要存在于小品牌及经销商的开发品牌，而非一二线的主流酱酒品牌。”兴业证券也在前述研报中称。“实际上，进入2021年下半年，酱酒热更趋理性，市场集中与竞争分化的趋势十分明显。在这样的形势下，那些拥有更加稀缺属性、良好信誉以及品牌影响力的企业，才能继续在酱酒赛道中领跑。”贵州仁怀市酱香酒酒业有限公司董事长陈炯表示。行业分化：一二线品牌维持高增长，产业、长线资本仍看好赛道如凌晨所言，目前，头部品牌酱酒依然销售较好。比如，贵州珍酒销售连续5年保持双位数增长，2020年公司销售额同比增长67%。今年1月，珍酒销售额已经达到10亿元。“今年公司的销售增长还不错。”凌晨透露。去年，贵州习酒实现销售收入103亿元，同比增长超过30%。而根据最新贵州习酒披露的最新数据，今年前三季度，公司营收已实现97.31亿元，整体生产经营稳中有进，态势向好。“从跟踪数据及上市公司报表来看，主流酱酒企业仍保持高速增长态势，如习酒、国台酒业等均能提前完成全年任务，茅台三季报披露茅台酱香系列酒有40%左右增速。”兴业证券研报称。习酒生产厂区图片来源：每经记者朱万平 摄此外，一些规模较大的老牌酱酒企业也维持高增速，如金沙酒业表现亮眼。10月底，金沙酒业党委书记、董事长张道红对外表示，预计今年公司的销售收入超60亿元。2020年，其销售收入为27.3亿元。“去年，国威酒业的销售额同比增长达到117%，公司进入快速增长阶段。今年以来，公司动销和回款情况均较好。未来公司将根据市场需求及公司实际情况变化，合理调整产能，不保守、不冒进，稳健推进公司持续良性发展。”梁明锋称，未来过3~5年，国威酒业将力争实现“30亿销量额”。在头部酱酒品牌发展向好的背景下，长线的产业资本仍在加码酱酒。目前，贵州珍酒正在推进扩产事宜，而“十四五”期间，贵州珍酒还将投入巨资进行扩产扩能。金沙酒业也在推进扩产事宜，10月27日，金沙酒业3万吨/年基酒扩能项目一期5000吨基酒项目竣工投产。由此，金沙酒业年产能由1.9万吨提升至2.4万吨。扩产的还有贵州安酒。“总投资超过100亿的‘安酒赤水酒谷’目前正在如火如荼建设中。项目占地1500亩，建成后将实现年产3万吨大曲酱香制酒、6万吨优质高温大曲等。”一位贵州安酒人士向《每日经济新闻》记者表示。更多新势力正加大扩产步伐，但相较而言，目前，茅台、郎酒等知名酱酒企业的产能仍保持着绝对的领先地位。“综合判断，酱酒仍然会保持较高活跃度，只是快速地进入到品牌竞争阶段，中小品牌突围难、劣质酱酒逐渐出清会是大趋势，有足够优质酒的中大型品牌则会享受更多行业红利。”一位白酒分析师对记者称。除了一些产业资本外，一些长线资本也打算入局酱酒。“我们对酱酒的投资肯定没有变数。”近日，一位准备投20亿元入局酱酒的贵州本土企业实控人对《每日经济新闻》记者称。高悬的剑：现在有地就扩建，未来供求关系必将打破安酒生产车间 图片来源：受访方提供尽管不少产业资本仍看好酱酒赛道，但酱酒发展并非没有隐忧。今年上半年，在酱酒市场最火热的时候，钓鱼台负责人丁远怀讲过一则自己亲身经历的旧事：曾经，他到北京去调研市场。走进一家门店，看到一瓶标价不菲，号称是茅台镇产的酒。作为行家，丁远怀问：“这酒是真的吗？”老板笑笑说：“是包装的，酒水本身的成本才13元。”丁远怀很生气，“10多元的酒也敢说是酱酒啊？还敢卖这么贵”。“现在消费者对酱酒关注度高。一个企业什么钱都想赚，最后肯定要为你的方式买单的。”丁远怀说。实际上，价格虚高的问题在酱酒业较为明显，尤其以一些中小型酱酒品牌最为常见。一些酱酒动辄对标茅台酒，把价格卖出上千元。以某酱酒为例，京东官方旗舰店中，一瓶500ml的该品牌53度经典酒，价格接近1300元/瓶，与国窖1573等名酒差不多。而11月3日，有该品牌的经销商告诉《每日经济新闻》记者，这款酒只要550元/瓶左右的价格就可买到，即使这样中间商还有赚头。“要警惕酱酒盲目提价。现阶段酱酒的火热主要是由于产能的限制，几乎所有产品市场价格都在飞涨，在此背景下，大量投机主义者开始涌入酱酒市场，以次充好、以假乱真的行为屡见不鲜，盲目涨价势必与塑造产品口碑与品牌的初衷背道而驰。”洋河股份副总裁、贵州贵酒董事长傅宏兵表示。傅宏兵还认为，部分酱酒品牌到处打着“茅台镇”的旗号，让广大消费者误认为“在茅台镇就是茅台酒”、“标为核心产区的酒就是好酒”，这种行为也不利于维护酱香酒的形象，可能会导致投机者“浑水摸鱼”的现象。除盲目提价外，不少新兴的酱酒品牌，也在盲目扩产。“目前无论大小企业‘有地就建、有钱就扩’的现象非常显见，可以说是热火朝天、欣欣向荣。而未来5~10年内，扩产基酒将会全面投入市场，供求关系必将打破当前的格局。”傅宏兵表示。李书凯认为，未来3~5年，酱酒产能就将明显释放，届时酱酒价格也会趋于舒缓。在提价、扩产两条完全相反的策略下，加之消费稍显疲软的大环境，酱酒未来几年还会鸡犬升天、一骑绝尘吗？记者手记：回归理性与常识，酱酒发展才能行稳致远近年来，在茅台热带动下，酱酒热不断升温。记者长期跟踪和观察产业的发展，眼见酱酒从升温到热得发烫，并相继采写过《茅台热下酱酒“飞天”：部分中低端酒涨价近五成，消费者会买单吗？》、《酱酒“狂奔”：卖房的、做金针菇的都来了 资本“酿酒”还是“炒概念”？》等多篇报道，提醒业内谨防短期和机会主义。今年8月，监管层的一场座谈会，也再次给酱酒行业提了一个醒。如今，酱酒热度有所降温，从“飞天”、“蒙眼狂奔”到逐渐回归“脚踏实地”，部分“围猎”的投机资本也开始离场，行业理性声音渐大。这些现象，对于酱酒行业的长远、健康可持续发展是有益的。在回归理性之后，记者依然相信，未来酱酒依然有较大的发展空间和光明前景。

中国创新药破局：从分子导向到疾病导向

数月前的First in class VS Fast follow之争，近日俨然已经偃旗息鼓，然而这并不意味着中国创新药行业对前行方向的集体迷茫就此消失，只是换做其他新热点后继续体现，譬如港股18A IPO连续破发，譬如科创板第五条给予License in的压力。无论一级市场融资如何火爆，都无法掩盖行业当下弥漫的焦虑：从PD-1到Claudin 18.2、KRAS G12C、FGFR、CD47，甚至SHP2，新靶点研发内卷愈演愈烈，中国创新药下一步，究竟该怎么走呢？创新药企在焦虑，背后的资本也不遑多让。Fast follow毫无疑问越走越窄，难道就此直接转型First in class？看看欧美研发成功率，马上又给吓住。进不是，退也不是，停止不前更不可能，莫非在中国做创新药真就是一局死棋？科学研究中，当面对繁杂问题渐入绝境时，往往会尝试溯游而上，重新回归问题本源。许多时候，常识视角反而会颠覆习惯性认知，更好地看清问题和求解答案。譬如，虽然我们每天都在谈论肿瘤细胞的特异性靶点或生物标志物，然而根据Douglas Hanahan和Robert Weinberg 2011年在Cell上发表的经典综述《Hallmarks of Cancer: The Next Generation》，肿瘤细胞公认最本质的十大特征，却没有一项是单独蛋白marker。是不是感觉意料之外，却又情理之中？借助类似思路，我们不妨回头想想，创新药物研发的本质是什么。疾病导向，还是分子导向？笔者以为，当下中国创新药扎堆内卷等诸多怪相，很大程度源自于行业诸多参与者的根本动机出现了偏差：本质应该是疾病导向的药物研发，多年来在中国被异化成为了分子导向。何谓分子导向？就是抉择研发方向的标准是能否做出针对某靶点的某种分子，准确地说风口上的某种分子。临床是否有价值不重要，患者是否获益不重要，市场是否有前景不重要，甚至能否如期获批都未必重要。唯有这类分子、这个靶点、这个技术在不在风口，或者可以预见的时间内会不会上风口才重要。何谓疾病导向？判断研发有价值与否的标准，是能否为某种疾病的治疗提供解决方案，使患者获益。不管大分子、小分子、FIC、Fast follow、联用、老药新用等等，就看能否解决未满足临床需求，抓住老鼠的就是好猫。显然，疾病导向的创新药研发，是患者和临床医生的诉求，甚至也是政府监管部门的诉求。君不见，FDA和NMPA分别现行的四条加速审评通道，标准描述都是疾病和临床需求的特征，从来没说哪类分子或哪个靶点应该就被加速审评。相较而言，分子导向的创新药研发，却是当下诸多中国创新药企业，以及背后绝大多数资本的诉求。分子导向和疾病导向并不是非此即彼，这两者确实也有相当程度overlap，尤其回溯前十余年创新药的研发历程。可是，如果视角转到面向未来中长期的战略抉择，两种导向正在日益分道扬镳：需求端对疾病导向的需求正在快速增加，可供给端依旧还是分子主导。看清这样的差异，就不难理解为何国内Fast follow内卷到如今程度。过去十余年中，相当多的中国创新药公司介绍项目，大抵是这般情形：“我们选择这个靶点，某MNC已上市（现在会说人家在Phase II/III数据很好），我们重新设计化合物结构/筛选抗体，你看我分子的Potency/DMPK/Safety，数据显然更优，而且在国内企业大概进度第1/2/3名，我是me better”。听起来，也没多大毛病？可再往深了问，原研为什么选这个靶点，MOA是什么，做了哪些模型，最适合哪些癌种，有哪些问题没解决，有哪些新进展，临床定位和风险是什么，如何差异化竞争，等等这些，大咖们的回答底气立刻就没刚才那么足了。毕竟原研可能做40个PDX模型，we-better们不知道有没有做足4个CDX。当然，多数投资人没有这么专业，钱也就拿到了，分子也就推了，然后上临床了，然后和一大波临床医生无法分辨的me better开始抢病人。如今机会更好，或许药还没上市，公司倒先咬着牙也上市，然后开始破发。类似的故事从小分子讲到大分子，讲到C-ART，未来不排除还会讲到ADC、各种RNA、基因治疗，林林总总。诚所谓秦人不暇自哀，而后人哀之，后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也。疾病是目的，分子是手段分子导向的创新药研发模式显然越走越窄，唯有转型疾病导向，方是未来出路。事实上，在欧美成熟的产业格局中，绝大多数时候，评判生物技术公司价值几何，一定是从需求端，而非药物类型。典型例子莫过于去年伊始，mRNA赛道一飞冲天。是因为mRNA药物技术瞬间重大突破吗？非也，更多还是疫情爆发叠加欧美传统类型疫苗产业薄弱，使mRNA疫苗几乎成为最受期待的解决方案，背后逻辑仍是疾病需求导向。至于在中国，mRNA赛道爆发的逻辑则基本是“你看Moderna的估值和mRNA疫苗在欧美的热度，我能做出这样的东西”，这依然是分子导向。分子导向简单易上手，尤其是在中国已具备完善医药工业体系的今天，但问题是天花板有限：欧美工业蹚出的成熟路径就那么多，谁都能上。疾病导向以未满足临床需求为目标，是真正的星辰大海，空间广阔，只是没有成熟路径，要逢山开路，遇水架桥，真正找出创新的解决方案。在此过程中可能有新分子实体出现，也可能没有。因为分子只是手段，解决疾病才是目的。疾病导向的创新转型：致病机制、患者特征和药物机理疾病导向的研发创新转型自然是艰辛的。中国创新药近年来虽已在加速追赶欧美，但整体仍有落差。加之医疗基础、支付环境等诸多差异，等全盘照搬欧美模式到中国是不现实的。尽管如此，并不妨碍在我们某些策略上借鉴欧美企业的成熟做法，从中寻找创新机会。具体而言，不妨考虑从加强对致病机制、患者特征和药物机理三方面的研究开始。加强致病机制研究针对疾病致病的分子机制，基于最新涌现基础研究成果，通过转化医学研究策略，为未满足临床需求寻找和验证全新解决方案。我们正处于当下生物学基础研究爆炸的时代，新机制发现和技术手段层出不穷。不过这些源自于学术界基础研究成果，相对未解决临床需求尚有一定距离，这些都需要工业界通过转化医学研究进一步验证和优化，包括但不限于：对文献发表结论的可靠性进行重复验证和确认；通过更接近疾病状态以及被临床认可的模型（诸如病人样本、PDX、大动物等）验证；结合临床意见，对目标适应症（诸如癌种、阶段等）或敏感人群更细致探索；对候选分子进行成药性、剂量、开发路线等多方面优化对联用、序贯等常用的临床治疗方案进行更广泛探索。通过这些，工业界能够基于学术界最新发现前进一步，增加对致病机制认知和数据积累，在此基础上寻找创更新的解决方案。循此路径开展的后期临床研究，也将是有的放矢，风险可控程度和临床成功率都能显著提升。靶向PCSK9药物研发可作为经典案例。学术界发现家族性高胆固醇血症PCSK9 gain of function以及LDL胆固醇浓度、冠心病低发病率人群PCSK9 loss of function现象，随后进行PCSK 9功能临床前动物模型验证，工业界由此开发进一步开发单抗候选药物，推向临床，并在2015年获批上市。国内的情形是，相对基础科研和临床研究而言，转化医学研究可能多年来是进步最慢的短板。好在近两年，学术界和工业界也加速发力，创新成果开始涌现。学术界方面，基础科研和临床研究合作正在不断加深。2020年报道，协和医院眼科睢瑞芳团队与中国科学院动物所李伟团队合作，在全球首度通过高脂饮食诱导成功构建结晶样视网膜变性（Bietti crystalline dystrophy, BCD）小鼠模型并进行基因治疗验证。据了解，基于相关成果的基因治疗药物开发也已在公司主体中开始推进。工业界对致病机制的转化医学研究重视程度也在加深。由先后任职MSD中国临床研究副总裁及Roche上海创新中心主管的王在琪博士创立的应世生物，以肿瘤耐药的创新治疗为方向，诸多管线布局和开发策略均是基于最新学术发现，并开展诸多内部自主和外部合作的转化医学研究探索，积累了对目标癌种耐药生物学机制的独特理解，由此确立真正自主创新的治疗策略。据公司8月公告，旗下FAK抑制剂治疗铂耐药卵巢癌，基于前期优异的临床数据，已获FDA快速通道认定，未来或有望成为中国转化医学创新药开发的标志性案例。此外，国内某些开发自体免疫病新靶点的创新药公司，也开始在临床前研究过程中就积极尝试与临床医生合作，基于患者组织样本，寻找某些目标靶点高表达、且与国外临床不同的自体免疫疾病适应症，进行进一步验证和探索开发，这都是很好的开始。加强对患者特征研究相较20年前甚至10年前，如今大量新兴的生物学分析手段，诸如基因组突变、蛋白质组、转录组甚至更新的单细胞组学、表观遗传等诸多特征，以及相应的大数据分析手段，使我们拥有能够获取超过既往单纯生化、影像、病例之外的更多患者信息数据。这样我们能够对患者进行更精准的分析和区别定位，寻找当前在研/上市药物中最合适的方案，真正做到“对症下药”。这样的路径已为工业界带来不少成功先例。譬如通过探寻黑色素瘤患者和结直肠癌患者使用BRAF-V600E抑制剂预后的显著差异，研究人员发现结直肠癌患者的肿瘤细胞暴露于BRAF抑制剂时，EGFR信号通路被异常激活，由此判断这可能是结直肠癌患者对BRAF-V600E抑制剂不敏感的重要原因，并由此催生了诸多BRAF/EGFR抑制剂组合（或增加MEK抑制剂）联合用药的临床试验。在这其中， BRAFTOVI三联体组合（BRAFTOVI + MEKTOVI +西妥昔单抗）方案临床效果显著，与对照组相比死亡率降低了48％，并最终催生了Pfizer 114亿美元收购Array的大手笔交易。中国的某些创新药项目，也开始逐渐在临床方案设计中，加强对患者特征研究，尝试从类似靶点和分子设计的药物中获得差异化的定位和优势证据，譬如沈琳教授近期在会议上报道荣昌生物抗RC-48（HER2 ADC）的胃癌PhaseI研究。该研究将所有HER2免疫组化阳性（包括1+、2+、3+不同强度，FISH阳性和阴性）病人均有入组，并进一步证实HER2 2+、FISH阴性的病人获益跟HER23+病人完全类似。基于此结果，RC-48目标患者人群增加了将近40%，并简化了检测流程，使筛查的可行性明显增加。类似策略的还有8月份港股18A交表的南京药捷安康。其聆讯资料显示，公司将其重磅产品TT-00420与基因组分析平台Foundation Medicine签订协议。Foundation将为该项目提供高级基因组分子、数据库查询、临床基因组注册及其他活动。尤其值得欣慰的是，一批本土新兴的小型生物技术公司，在诸多前沿分析和研究领域，包括单细胞测序（百奥智汇、新格元）、蛋白质组（景杰）、磷酸化组学（嘉华药锐）、冷冻电镜（水木未来）、转基因小鼠（百奥赛图、集萃药康、南模）、PDX（立迪、艾德摩）、类器官（科途）、生物标志物（迈杰）等，也包括医药魔方这样的行业数据平台，均开始不断为中国创新药研发企业和临床&转化医学研究机构提供更多丰富且高效的技术解决方案，使得国内针对患者特征研究不必再单纯依赖于国外企业。这些研究活动均有望在未来进一步夯实中国创新药研究的土壤。加强药物机理研究除针对致病机制和患者特征外，对药物机理特质的深入研究，亦可以拓展对现有药物全新的适应症和应用场景，同样可能成为创新的源泉，譬如既往熟知的沙利度胺、西地那非、阿司匹林等经典药物的适应症拓展。近年来，基于对已获批药物机理的深入研究，包括肿瘤药物Rituximab治疗关节炎、 骨质疏松药物Raloxifene治疗乳腺癌等诸多尝试，均是不断拓展药物创新的思路。这个方向是一个庞大的话题，篇幅有限，在此不再详细展开，感兴趣的朋友推荐阅读Nature Review Drug Discovery 2018 年的一篇综述文章Drug repurposing: progress, challenges and recommendations。正本清源：中国创新药的导向回归十余年来，分子导向主导了中国的创新药研发，这也是为何诸多创始人的履历里，药化、大分子QA/QC等背景占了多数。应该说这也是时代的需求，毕竟此前中国医药工业体系和欧美相去甚远，不要说复刻，纵能山寨MNC的Blockbuster，也是在造福国内患者。时至今日，中国医药产业体系已然充分接轨国际。仅本土CRO货架上，各种成熟靶点的分子琳琅满目，做个新分子比十几年前做仿制药都容易。如此这般，此前的“创新”模式势必不再能持续。少数意识和能力领先中国创新药企业，开始迈向真正疾病导向的创新药研发，虽然还很有限，但当是未来必须的方向。疾病导向的药物研发，将为创新打开广阔的空间。传统认知的FIC，所谓新靶点+新分子，确是疾病导向创新药研发的一部分，但并非全部。一方面，全新的适应症定位、患者群体拓展、联合治疗、用药策略、伴随诊断等等这些，同样也是创新的重要组成。另一方面，新靶点+新分子只是创新的表象。真正夯实创新的基础，在于深入其中，从致病机制、患者特征、药物机理等诸多方面，开展基础和转化医学研究，积累扎实而深入的全新认知，为后续创新药开发保驾护航。唯有如此，我们的创新药研发，才能既避开跟风扎堆的Fast follow模式，又避开过往某些China Only特色的FIC，真正做到稳步前行，对接未满足临床需求，使患者获益，并最终获得国际水准的创新认可。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

莆田鞋贩子：我也不知道自己卖的几手货

莆田爱死炒鞋了。无论限量版们在鞋圈如何呼风唤雨，在莆田，它们的命运只有在切割、开模、买料、打样后，变成一个小于200块的成本数字。那些年，只在夜间开门的“鬼市”街巷间，流传着无数的暴富神话：有人一夜赚了400万、有人一年盖起豪宅别墅，外界更有“卖楼的干不过卖鞋”的说法。在莆田做了近20年假鞋生意的马求真说：“数十倍的收益，炒房炒币都做不到。”暴富的神话吸引了无数人前往莆田淘金，工厂遍地开花，操着各路方言的阿冒（莆田方言中，假鞋贩子的代称）汇集在快递站点。人多了，利润被无限摊薄，内卷开始。“十年前，一双鞋从工厂拿出来，没有100块钱的差价，根本没人做。现在一手二手三手四手流通得太多，价格战打起来，一双鞋获利10块钱甚至更低。”一位从业15年的档口老板表示。安福成了一座围城，转型的困惑萦绕在每个阿冒心头。曾经有阿冒响应政府号召，抛弃高仿主打自主品牌，但同一条生产线做出来的鞋，挂名牌能卖500元，挂自己的牌只卖150元，还卖不出去。“假鞋离开名牌，我们啥都不是。”马求真说。在莆田，不卖假冒名牌鞋的阿冒会被视为蠢蛋。很少阿冒会理解，放着钱不赚是为了什么。不想当蠢蛋的阿冒们心中，只有一个圣地：工厂。找到工厂，不用当二手三手四手鞋贩，阿冒才能真正成为营销话术中的自己：工厂直发。一、心脏莆田“鬼市”的核心——安福电商城很早就被曝光在聚光灯下。曾经为了回避“假”字，“真标”“高仿” “1︰1”等从“鬼市”诞生的话语体系早已被外人熟知；“工厂直发”“代工厂流出”等营销套路也不再是秘密。行业内的规则随曝光被改变。据了解，一双莆田鞋从工厂生产出来，到卖给最终端的消费者，至少要经过4个以上环节：工厂、放货人、档口，以及工作室/代理商，每个环节都有10—30元不等的加价。在这中间，还会出现档口A把鞋子批发档口B，工作室A批发给工作室B的情况，加价进一步升高。“你永远不知道拿到手的鞋子经过了多少环节，甚至连卖鞋给你的老板也不知道。”马求真说。▲莆田街上穿梭的快递小哥 时代周报记者/摄赚钱的秘诀只剩一个：无限靠近工厂。“只有直接找到愿意合作的工厂，才能将成本压缩到最小。”从东北专程前来莆田采购的代理商老陈想得很清楚，虽然他接触到的本地档口都宣称自己的货品是“工厂直销”， 但真正能接触到高质量的仿鞋工厂的没几个人。“有这等好事怎会轮得到产业链上的末环？”这个11月旺季，老陈决定亲自南下寻找货源。二、狗和监控是标配假冒往往伴随伪劣。而莆田鞋是否伪劣，全在工厂一念之间。莆田远郊的七步村的空气中弥漫着烧焦的皮革味，走近了能直接听到屋内机器轰隆作响。周遭不少民房都建起了2米高的外墙，大门紧闭。家庭式经营的莆田鞋小作坊在一个个围墙中昼夜不停。6-9月天气炎热，工厂为降低耗能会顺带降低产能。进入11月，莆田的旺季就开始了，加之此前莆田疫情，有不少订单堆积，如今工厂都在加班加点。也正因此，工厂主们极为小心。“我们这儿，狗和监控是标配。”一位莆田工厂老板说，“如果一不小心被举报，挨着几十万罚款，一到两年就白干了；被抓现行，还要吃上牢饭”。狭窄的村道两侧，早早停放着几辆小面包车。每批假鞋出厂，都会被迅速转移，囤放至更为隐秘的分散仓库。车箱上，数十个纺织袋堆放在一起。被造富神话吸引来的各方老板将工厂建得遍地开花。在莆田，据说光是做耐克AJ系列的高仿工厂就有几千家。每年生产数亿双鞋，年产值2000万以上的工厂才算“有规模”。七步村的一名房东表示，500元一个月的单间早已被工厂租满，供员工使用。马求真并不觉得繁荣是一件好事。“人多了，水混了。”在他看来，后来的外地厂家为压低成本而偷工减料，或者使用更劣质的胶水与面料，败坏了最初莆田鞋的名声。23岁的东北人雷龄就是马求真眼中的闯入者。2016年，雷龄只身一人来到莆田，一呆就是5年，从一个炒鞋客做起，靠着倒卖球鞋实现财务自由。但2017年后，莆田鞋遭遇了大力整顿。雷龄的淘宝店被封、档口被关停。走投无路之下，雷龄心一横，投了几十万开始自建工厂。假鞋工厂的最高生产标准只有一个：正品真鞋。“制鞋过程复杂，稍有一个环节不严谨都有可能影响到鞋子的品质。”雷龄说，要想做的跟正品鞋一样，首先得购买正品鞋做切割，分析材料后，开始对各部件开模，这就涉及鞋面、飞线、后跟条等50多项数据的分析；紧接着订购样料后打版，再反复对比样品，修改细节......雷龄的工厂生产的AJ系列做工和细致程度已经达到了正品95%的还原度，且价格只需要260元，是原价的五分之一。但在莆田的销售业绩却相对惨淡，一个月只卖出去不到40双。不想亏本，就必须再降低价格、压缩成本。只需要在产线上替换一个胶水，就可以完美实现这个诉求。最终，雷龄成了那个败坏莆田鞋名声的闯入者。三、暗处漆黑夜色中，一辆荧光绿玛莎拉蒂急速驶过，停靠在某高档小区的角落，周遭除了发动机的轰鸣，一片寂静。库房门被打开，一个男子拖着黑色塑料袋，从中掏出两盒Nike椰子350球鞋递给车主，不留电话，不给收据，一手交钱，一手交鞋。这是莆田鞋众多隐秘的分散仓库之一，每天凌晨，上百双高仿鞋从这里运出，经过无数放货人的手，送往链条上的下一环：档口。“工厂对外的放货人只有4-5个人，连本地人都难以接触得到，全是家族产业。”马求真介绍道。位于工厂与放货人之下的档口主们，则负责对接莆田数千家工厂和全国数十万零售、代理商，每卖出一双鞋，利润在20元左右，赚的就是信息差价。最初，他们只是兴安社区学生街个体网店，经过19年发展，无数档口主汇聚在安福小区内，成为外人口中的“莆田鞋帮”。档口主王海斌在路灯下抽着烟，神情谨慎，打起十二分精神等着他今晚的货。如今，在工商的监管之下，严打就和呼吸一样稀疏平常。城中的阿冒们正在不断适应着新变化，伪造防伪码，更改物流信息，甚至安装监控，只为躲过执法人员一次次的突袭。2018年5月，陪伴莆田鞋贩十余年的安福电商城改名为安福电商小镇，地方政府也明令禁止莆田快递点寄送鞋类。但假鞋产业链并未消失，以安福电商小镇为中心，1—3km里内的商业写字楼、居民楼成为了鞋贩子的新聚集地。王海斌等几个档口老板也为了安全起见，从安福电商小镇中撤出，搬进了附近更为隐蔽的小区住宅。为了带来客流，这些转入地下的档口老板每月会花上3000—4000元请来掮客——为档口主寻找潜在的客户。46岁的林小娟就是这样一位掮客，每天游走在安福的大街小巷。“美国佬特地过来买我们的鞋子，看完都对我竖起大拇指。”林小娟回忆，2007年，纽约市警方从布鲁克林两处仓库查获近30万双假耐克，《纽约时报》记者甚至专门到莆田调查，发现这里做出来的鞋“真假难辨”。因为语言不通，林小娟自学起了英语，每晚穿着莆田高仿鞋揽客，碰见金发碧眼的生意人，便指着自己脚上的倒勾说道，“这个，这个”，心领神会的外国人就会回应，“yes！yes！”但生意越来越难做了。“如果说以前做外贸还需要一点技术，现在的淘宝、微商门槛就实在太低了。”王海滨感慨。近年来，莆田的淘金客越来越多，拉货时能听到全国各地的方言。竞争加剧，阿冒们的利润越来越薄。但卖得太过便宜，坏了行业规矩也不行。王海斌曾因压价招来同行举报，被罚了十万块，他只能在朋友圈发文哀求：“都是小本生意，总得留条活路吧。”四、“都很可笑”安福小吃街的空气中飘散着混杂了烧鸡和麻辣烫的味道。路边老旧小区的年代早已不可考，墙皮上爬满青苔，走廊灯光闪烁。夹杂周边KTV的喧杂声，莆田鞋工作室老板在此等候多时，他半掩着门往外探头，低声招呼着潜在客户“赶紧进来。”门后是另一个世界，炫目的射灯打在脸上。一排排透明的亚克力柜中，冰蓝AJ15、子弹头、dunk sb冰雪奇缘、椰子350整齐摆放——全是在鞋圈呼风唤雨的当红鞋款。▲放在塑料盒中的莆田鞋 时代周报记者/摄短短十分钟内，前来看货的人已经换了两批。工作室老板介绍，临近“双十一”，电商平台、实体店都在搞活动，不少门店店家前来这里拿货。“专柜的鞋子也有莆田货，左边一只正品，右边一只顶配高仿，普通人根本看不出。”前来拿货的实体店店家王小利细细端详着手上的鞋子说。他端详了记者脚上从官网定制的Nike鞋好一会儿，说道“你这鞋子也是莆田货，头层皮，公司级货”。在他看来，假鞋与真鞋并不重要。“在莆田花大几百被忽悠买假鞋，和抢着买被炒翻好几倍的正品，本质上没有什么区别，都很可笑。”常年接触球鞋，王小利早已练就了“火眼金睛”。按照他的说法：莆田鞋圈中也有鄙视链，也分三六九等。不同的价格，逼真程度不同，实在难以凭借肉眼观察出当中的门道儿。没人知道眼前一口一句薄利多销的年轻阿冒，是昧着良心把假货当正品卖，还是在遇到有缘人后，掏出自己准备好的“镇店之宝”。王小利和老板说得天花乱坠，大学生李冉就像误入狼群的小绵羊，乖乖掏了口袋：花550元买下了老板口中的顶配椰子350。李冉满怀欣喜，可他不知道的是，就在刚刚，老板拿给老陈的同一款球鞋，报价480元。如有需要，还有正品鉴定书、“得物四件套”，这些“正品承诺”明码标价，号称百分百通过得物验证。马求真不喜欢欺骗，认为这无异于掩耳盗铃。“真要查，100双顶配鞋、各项指标全配齐，顶多也只有2双能过。”是好次混搭着发货获得暴利，还是照单发货赚取微利，全在商家一念之间。两月前，马求真的店门前多了几辆警车，路边是成箱的Nike高仿球鞋，不知道又是哪个“倒霉蛋”被抓了现行。马求真身在其中，也冷眼旁观。“我同情他，但同时也知道：他违法了。”

石家庄起死“烂尾楼群”:谁救千亩大盘，十年旧账何解

（原标题：石家庄起死“烂尾楼群”：谁救千亩大盘，十年旧账何解 楼市地理）表面风平浪静的石家庄楼市，被一则新政撕开了隐秘角落。近日，石家庄官方宣布，11月8日后出让的房地产开发项目，传统建筑预售许可形象进度，由设计总层数的三分之一提高至主体封顶。提高预售条件，被业内认为剑指“烂尾楼”。烂尾楼，在商品房预售制度下，并非新鲜名词。但在河北省会石家庄，这却是一个让政府、企业、购房者苦恼多年的顽疾。今年，石家庄公布了多批“烂尾楼”项目整治方案，涉及项目达44个，其中有许多项目，牵扯十年之久仍难解决。第一财经记者近日走访发现，上述被纳入专项整治的烂尾楼，已有零零散散的复工迹象。在闹市公园旁、欧式风情的商业综合体内、人迹荒凉的远郊区，都散落着零星的施工人员。只不过，相较于烂尾楼背后错综复杂的问题，这些微弱的声音还远远不够。业内人士称，石家庄楼市之所以如此，根源还是十多年前轰轰烈烈的“造城”运动，当时大小开发商蜂拥而起，未批先建、边卖边建等极为普遍。更有甚者，许多开发商非法集资、一房多卖，资金断链后或跑路、或被刑拘，身后则留下一堆烂摊子。要盘活这些项目，需要找到接盘方、市场化的方案，但能拖延十年之久的项目，背后多有债务黑洞、产权纠纷、多重抵押等问题，远非一朝一夕可以解决。时间流逝，有的购房者早已承受不起等待的代价，孤身搬进杂草丛生的烂尾楼。千亩大盘待救从石家庄新火车站出发，向南出发两公里，便能看到一座魔幻的欧式建筑群。正面望去，与华丽的俄罗斯教堂颇有神似，五颜六色的外墙、古典式雕塑装饰、巨型圆拱门......若初来乍到，可能以为这是“旅游景点”，毕竟，时不时有网红来打卡拍照。但是，越过蓝色围挡、看向建筑内部，多数人会被荒凉景象所震惊：毛坯建筑、钢筋水泥，硕大的多层商场渺无人迹。大约走半小时，转向建筑群背面，则会看到宛如末日将至时的城堡。傍晚，一辆运输车隆隆开过，月亮在工地污水上留下倒影。“看着太荒凉了，之前还有施工迹象，最近好像又安静了。”有过路市民称。实际上，这座魔幻的烂尾楼项目——祥云国际，在当地广为人知。但是，慕名而来的游客不会知道，这座总投资170亿元的千亩大盘，却在2014年实控人行贿官员暴露后，陷入一连串麻烦中，至今尚未重生。二十年前，河北联邦伟业房地产开发集团有限公司（下称联邦伟业）成立。公司董事长李生靠“空中花园”项目在石家庄打响名气后，逐步着手打造祥云国际项目。按当初的设想，祥云国际将是一个包括1300多亩住宅区、400多亩商业区的超级大盘，其中商业部分包括“吃遍全国、购遍全球、玩遍世界”三大主题。此番体量，即便放到现在的石家庄市场，也少有项目可与之匹敌。但是，就在项目建设如火如荼之际，李生行贿“落马”官员的事情暴露，随即项目运转也受到影响。2016年，联邦伟业向法院申请破产。2017年，李生因涉嫌非法吸收公众存款罪，被石家庄市公安局桥西分局刑事拘留，刑期至2030年。实控人出事了，但项目还摆在那儿。据悉，该项目住宅部分一期已交房，但商业部分和二期未交房，烂尾至今。今年10月底，还有网友在政府留言板称，自己和工友曾在祥云国际做水电活儿，但被拖欠19万元工资至今，多次讨要无果。为解决遗留问题、盘活项目，先后有多家公司介入、又悄然退场，原因多为“算不过来账”，背后债务问题难以处理。最新出现的爱达置业，本给了购房者希望，如今也有意退场。“爱达要走，但还没彻底离开，现在城发投集团已经介入。”项目人员称。虽然困难重重，不过石家庄有意啃下这块“硬骨头”。9月8日，石家庄市第五批房地产“烂尾楼”项目整治工作方案公布，祥云国际位列其中。按方案要求，项目主体应在2023年12月底交付使用。正在进行破产重整的祥云国际，能在政府介入下迎来新生吗？谁愿意接盘祥云国际的起起伏伏，与实控人非法经营等行为，脱不开关系。魔幻的是，在以往的石家庄楼市，这样的开发商并非少数，一些项目也由此滑向烂尾深渊。在石家庄东北部长安区、接近滹沱河生态区的地方，有个烂尾楼盘已存在近十年，该项目便是“环岛豪庭”。“这项目烂尾太久了，都多少年了。买它房子的人，有的至今租房住。”楼盘旁的马路上，一位等待公交车的白发老人对记者说。记者走访发现，该项目位置偏僻，一期已交付入住，但红色的墙体也极为斑驳。二期十几栋楼盘，虽然主体已经封顶，但是没有窗户、水泥墙面裸露。工地门口间或有两三人出入，但内部杂草丛生、土地泥泞、钢筋遍地，偶尔可听到电钻声。公开信息显示，环岛豪庭由河北世茂房地产开发有限公司开发建设，项目占地158亩，规划建设25栋建筑，包括高层、多层、洋房及别墅产品。2009年，一期交房入住，但到2012年，因违法建设被强制停工，业主多次与开发商协商未果。此后，石家庄警方公布，该项目公司在销售住房的过程中，存在“一房二卖”，同时涉嫌非法吸收公众存款。2016年，开发商被立案侦查，项目法人被判刑。为解决历史遗留问题，新的复工建设单位入场，按方案需2023年4月底交付使用。与环岛豪庭处境类似的，还有西湖一品和翡翠家园。如果以脚丈量，西湖一品的规模堪比祥云国际，但就是这个计划打造成集“餐饮、购物、办公、住宅”等为一身的大型综合体，让一些购房者苦苦等待近十年。西湖一品的原建设单位，是河北联盛房地产开发集团有限公司，后者还开发了“翡翠家园”。本计划2014年交房，但因资金问题和补证未果，西湖一品断断续续停工至今，成为业主的心病。“这么多年了，不交房不退钱，项目至今五证不全。”记者走访后发现，目前国瑞地产成为西湖一品的接盘方，项目宣传也改为了“龙溪东苑”。按整治方案，项目要在2023年5月底前交付使用。目前，原开发商联盛地产的法定代表人焦某，因涉嫌非法经营罪，已被检察机关批准逮捕。不过也有购房者反映，换了开发商以后，进展过于缓慢，原来的开发商拒绝配合交接工作，有关部门也还在做盈亏评估和审计报告工作。“如果没有政府的优惠政策，没有利润，新开发商完全可以拒绝接盘。”购房者担忧称。比西湖一品靠近市中心的翡翠家园，同样由联盛地产开发，合作方为石家庄市油脂公司。2015年，该项目因无证销售被列入房地产专项整治；此后，公司资金链断裂，法人被批捕。据悉，政府联系了多家企业进行垫资复工，按整治方案，要在2023年12月底前交付。不过，从现场情况看，翡翠家园的施工情况，还不及西湖一品。工地人迹寥寥、大型塔吊也没有运转，楼体被钢筋和绿网包围。购房者要想住进去，还需时日。十年旧账如何理顺五证不全、烂尾楼频现，在一些城市可能难以想象。但在石家庄，这是亟需纠偏的现实。这座被称为“火车拉来的城市”，曾经只是一个籍籍无名的村落，但随着现代交通及工业的发展，石家庄逐步发展壮大起来。真正“脱胎换骨”，则要从2008年开始。当时，河北全省开展城镇面貌三年大变样工作，一波大拆大建风涌起。公开数据显示，在那三年间，河北累计拆迁面积2亿平方米，新增城市道路2500多公里，新增供热面积1.4亿平方米，拆迁面积相当于455个天安门广场。轰轰烈烈的造城运动，切实改变了石家庄的城市面貌，但也暗含不可忽视的问题。河北省住建厅曾公布过一组数据，2011年到2015年3月,河北共开工房地产项目3386个,存在违法问题的2079个,违法比例高达61.4%。其中,石家庄市违法项目比例高达93.8%。问题高发地，便是未取得预售许可证、未按批准范围擅自进行预售等。有当地人士透露，之所以出现这么高比例的问题项目，与政策、管理、企业等均有关系。当时，城市建设一味追求速度，很多项目都是无证销售，购房者也习以为常。直到现在，石家庄还存在购房者已入住多年、但项目一个证都没有的诡异现象。为解决历史遗留问题，石家庄掀起了“补证潮”，各项目开发商把缺乏的证件补上才能入市。有些项目，开发商需重新走一遍招拍挂程序，完善证件。针对烂尾楼，石家庄也数次出台专项整治方案，且力度越来越大，涉及的项目也逐渐明确。今年下半年，石家庄先后公布5批次44个 “烂尾楼”项目整治工作方案，历史形成的、纳入省解遗办台账的“烂尾楼”项目已公布完毕，包括桥西区15个项目，长安区13个项目，裕华区5个项目，鹿泉区2个项目，栾城区2个项目等。不过，这些五证不全、或烂尾的项目，要解决起来并不容易。除了上述涉及破产重整、债务纠纷、开发商被抓的项目，还有的项目频现“一房多卖”，产权关系难以理清。石家庄曾经的“地王”项目望公府，便因一房两卖出事，有的购房者正协商解除合同。目前来看，这44个整治项目，能否按期限完成整改，还需后续观察。不过，石家庄官方层面，处理问题的决心比较明确。日前，石家庄市委书记张超超调研祥云国际时称，要坚决清除阻碍省会建设发展的“拦路虎”“绊脚石”，确保给人民群众和历史一个交代。

“缺芯”之下，二手车市场意外翻红？

二手车商老吴没有料到，今年他的生意很火。“从5月开始，店内平均交易价格就已经超过往年水平了，尤其是近两个月豪华品牌准新车行情比较好，确实挣了几笔‘快钱’。”老吴一边说一边向《每日经济新闻》记者展示了他店内一辆刚整备好的2020款宝马X3 xDrive30i领先版车型。老吴说，这台准新车“开票价”为45万元，目前跑了2万多公里，二手车售价在42万元以上。“利润大概是两万元，下午就有人来提车。”老吴告诉记者。从收车到售出，老吴店内的这辆宝马X3仅用时3天，如此高的周转率在二手车行业中并不多见，但随着今年来汽车行业“缺芯”潮愈演愈烈，上述现象正成为常态。“目前4S店内基本没有现车，着急的客户只能来我们这里。当然，售价也要比以前高一些。”老吴说。实际上，老吴有些感激这突如其来的产业危机。因为，这场“芯荒”不仅让他的二手车经纪公司彻底从去年疫情打击中恢复元气，更让他的生意愈发红火，汽车业的“芯荒”反倒让老吴的心不慌了。但并不是所有的二手车商都有老吴这样的心情。同为二手车商的小飞向记者坦言，市场中部分车型行情走高并未使其经营状况得以改善，反之，稀缺的优质车源与激烈的行业竞争正令他的小店举步维艰。“二手车收购都是价高者得，大车商在资金、客户资源上都更有优势，往往利润更高的精品车型会被‘抢’走。”小飞说。图片来源：每经记者 韩阳 摄（资料图）记者在走访市场时发现，小飞所说的情况并非个案。在北京花乡二手车市场内，小飞门店所在区域被业内戏称为“土坑”。在这里，国产和普通合资品牌等中低端车型是销售主力，零星可见有几辆豪华品牌车型，其年份与车况也明显不及展厅区。显然，“土坑”内的经营者大都未尝到市场升温带来的甜头。反之，面对日益升级的竞争压力，小飞们更想知道，他们的未来在哪？豪华品牌“准新车”收购价普涨5%~10%去年7月，老吴还在发愁，疫情冲击下他的二手车生意还能不能继续做下去。“当时北京整个花乡二手车市场几乎停转，别说是散客来看车了，同行间‘串货’都发不出去，谁也没办法。”老吴对记者说，由于担心疫情反复，很多二手车商在去年都选择保守经营路线，导致利润、交易量均有不同程度下滑。但令老吴没有想到的是，时隔不到半年，汽车行业的另一场“黑天鹅”事件将二手车市场行情从谷底推向了高峰。图片来源：每经记者 裴健如 摄（资料图）“芯片短缺导致新车产量下降，特别是一些紧俏车型供应不足，新车价格有所上调，消费者在购车时选择持币观望。一些急需购车的客户将目光转向二手车，二手车市场整体需求出现一定增长。”中国汽车流通协会厂家二手车分会主任徐剑飞说。中国汽车流通协会（以下简称流通协会）发布的数据显示，今年1~9月，全国二手车市场交易1296.68万辆，同比增长35.34%；其中，全国二手车9月交易量约为157.53万辆，环比增长5.14%，较去年同期增长7.44%，交易金额为1040.28亿元。今年9月份国内二手车市场也呈现出一些结构性市场特征。流通协会方面表示，由于新车市场芯片短缺问题导致的供应不足降低了车辆的置换率，导致二手车收车价格有所上涨、成本增加传导至终端市场，二手车价格也随之上扬。从车龄结构来看，3年以内的准新车受到市场青睐，9月市场份额环比增长两个百分点。“二手车市场价格是跟着新车行情走的，目前4S店普遍没有优惠也没现车，着急用车的客户将目光转向二手车市场也是情理之中。市场需求增多，价格自然要上涨。”老吴告诉记者，目前市场中豪华品牌准新车的收购价格相较去年同期普遍上涨5%~10%，部分畅销车型准新车的价格直逼新车，客户相当于只能省下几万元购置税。值得一提的是，由供应链危机衍生出的市场供需关系改变，也令二手车市场出现诸多“反常”现象。如，部分豪华车品牌经销商日前宣布以“开票价”回收二手车。宣传海报显示，对于部分热销车型，只要行驶里程不超过1.5万公里且符合准新车车况，经销商经检测后将以用户购车发票价回收该车。对于上述市场变化，独立汽车分析师张翔在接受中新社采访时直言：“汽车作为消耗品，一旦卖出后，即使是一公里没开也会有所贬值。市场中出现原价回购二手车的情况，也反映出当前汽车行业‘缺芯’程度之严重。”但在老吴看来，经销商以“开票价”回收二手准新车是“稳赚不赔”的买卖。一方面经销商“开票价”回收的标准为2020年1月1日到2021年6月30日期间上牌，且公里数不超过15000公里的畅销车型，基本上都属于“年限近、公里数少、车况好”等条件的精品二手车，该类车型在二手车市场中素来畅销；另一方面，符合精品标准的官方二手车售价相对较高，而上述车型在2020年销售时通常有5万~8万元的优惠幅度，经销商以“开票价”回收后再按当前行情销售，其单车利润也能达到数万元。在零售受阻的情况下，经销商还可以选择将车批售给二手车商。优质车源一车难求，小车商直言“压力山大”虽然二手车市场迅速升温，但并非所有车商都尝到了甜头。据老吴介绍，目前二手车市场中，仅奔驰、宝马、奥迪、保时捷等豪华品牌准新车的涨价幅度较大，部分合资品牌中的畅销车型售价有一定程度上扬。以别克GL8 ES陆尊准新车为例，其售价已基本与新车持平，较半年前上涨两万余元。但相比“BBA”（即奔驰、宝马和奥迪）准新车，其他品牌的二手车售价变化并不明显，部分冷门品牌和车型的价格甚至还有所下跌。中国汽车流通协会和精真估联合发布的《2021年9月中国汽车保值率研究报告》（以下简称保值率报告）显示，9月，国内豪华品牌二手车价格整体提升。其中，保值率环比增幅最高的品牌依次为宝马、奔驰和奥迪，其余品牌的变化并不明显，而诸如本田等热销品牌的保值率还出现小幅度下滑。这意味着，二手车商手中实际能享受“涨价红利”的车型并不多。“这也是部分宝马、奔驰经销商敢于以‘开票价’回收二手准新车的原因。”老吴告诉记者。图片来源：每经记者 孙桐桐 摄（资料图）但记者了解到，即便是以“开票价”回收，选择在此时出售准新车的车主仍寥寥无几。北京某一汽-大众奥迪4S店二手车业务负责人告诉记者，目前其门店内还没有以“开票价”回收的车辆。“即使是以‘开票价’回收，车主也要承担购置税等损失。而且准新车车主的置换意愿普遍较低，当前新车的等车时间较长，优惠幅度也较小，所以基本上没有车主愿意在此时置换。”上述负责人表示。事实上，优质车源紧张叠加同行竞争，豪华品牌准新车在二手车市场中也是“一车难求”。“前段时间，我打算以34万元购入一辆精品2019款奔驰E 260L，价格都跟车主谈好了，但最后还是被同行以34.5万元收走，这款车在去年同期的收车价仅为32万元左右。”小飞向记者表示，现阶段商家对豪华品牌精品二手车的竞争十分激烈，以往口头约定的方式已经“栓”不住客户了，得靠真金白银的“拍钱”才行，但精品二手车收车价的持续走高，让小飞等一众小规模车商直言“压力山大”。资金短缺是小规模车商的常见问题。据 HCR慧辰的调研数据，国内近六成的二手车商都曾在经营过程中遇到过资金问题，其中，99%的二手车商认为车辆库存是导致资金问题的最主要原因，周转压力较大。此外，由于小规模车商经营普遍采用经纪模式，大部分车辆都是以个人名义过户交易，公司账面流水普遍较低，导致其无法以企业名义获得低息经营贷款，而民间借贷的融资成本高，额度有限且具有不固定性，这意味着，小规模车商在日常经营上需更为谨慎。“大车商往往资金储备足、客户资源广且信任度高，库存流转更快，所以通常敢于以更高价格收购精品车型，从而实现‘买优卖优’的良性循环，久而久之便形成了品牌效应。”小飞告诉记者，像他这样小规模经营的二手车商，更多是依靠原有积累的“车商圈”进行交易，不仅车源质量良莠不齐，整体利润也十分堪忧。“目前很多车主得知二手车行情较好，在出售自己车辆时便对价格有了更高期待，而车商在竞争中往往需要投入更多资金成本，但实际利润并未增加多少，这在无形中增加了经营风险。”老吴表示，二手车商的生存核心是“低收高卖”，一买一卖间的差价才是利润，不能只看部分车型售价走高就认为二手车商的生意好，其背后往往还要承担资金周转成本、车况差异、新车价格波动及市场变化等一系列风险，对于上述细节的把控程度，才是决定二手车商成败的关键因素。对于当下行情，老吴认为，“缺芯”所带来的价格波动或只是暂时性的，从长远来看，二手车市场终将回归理性。而现阶段的“高收高卖”现象更像是市场各方间的“击鼓传花”，有人可以从中获利，但最终因压仓“爆雷”的商家也不在少数，结果只有等最后一刻才能知晓。流量，二手车商争夺的新高地虽然并不是所有二手车商都能分享“缺芯”带来的红利，但不断升温的二手车市场还是吸引着不少“淘金者”涌入其中，他们试图通过一种新的模式参与市场竞争。“家人们，眼前这台车是2020款路虎揽胜行政版车型，目前表显公里数是6.9万公里，我现在带大家看看内饰…..”已是晚上9点，“北京中盛名车汇”的线上直播间内仍是人声鼎沸。经过主播的卖力介绍，有几位外地客户当即决定赶来看车——这辆价格超过百万的豪车就这样成功“出手”了。坐落于北京花乡二手车市场正门口的中盛名车，其公司规模与经营水平超过了花乡二手车市场内的绝大多数商家，是同行间公认的“头号玩家”。然而，当“头号玩家”都已开始在线上“加班”营销引流，不少二手车商已经感觉到行业的“内卷”开始了。公开数据显示，我国现有超64万家经营范围含“二手车”，且状态为在业、存续、迁入、迁出的二手车相关企业，数量上从2016年至今共增长32万家。其中，2020年有近12万家二手车相关企业成立，新增数量在各行业中最多。以工商登记为准，今年前三季度，我国又新增11万余家二手车相关企业，同比增长28%。但市场整体增速仍远落后于从业者的涌入速度。流通协会统计数据显示，2016年~2020年，我国二手车交易量（包含重复过户）由1000余万辆提升至1500余万辆，增幅约50%，而二手车相关企业数量在五年内已实现翻倍。“僧多粥少”的局面也意味着，二手车行业正在加速洗牌。“高利润精品车抢不到，‘冷门车’利润高不好卖，大事故车不能卖，畅销车又没利润，这就是目前部分二手车商所面临的问题。”老吴坦言，近年来场地租金、人员工资、营销费用及资金利息等二手车经营成本都有所提高，“让很多小车商打起了退堂鼓”。面对行业不可避免的“内卷”，老吴和小飞们也开始尝试直播卖车等新模式，希望通过线上引流转化以提升交易量。在此之前，曾有二手车商在接受媒体采访时称，“通过短视频平台卖车可月入40万元“，这无疑对老吴和小飞们产生了巨大吸引力，不仅是对高收入的渴望，更是源于一种对“互联网+”概念似懂非懂般的崇拜与向往。“别看平时卖车时‘口若悬河’，真正面对镜头的时候一句话也说不出来。”回想起初次直播的场景，小飞直呼“太尬了”，但每每想放弃时，“月入40万”的情景却又成为其坚持下去的最大动力。在小飞看来，线上营销将成为传统二手车商的新一轮技能比拼，既分高下，更决“生死”。正如小飞所言，全新的“造富神话”正在二手车行业中飞速传播，越来越多的车商加入到直播大军中，意图抢占行业全新风口。某直播平台日前发布的《2021汽车直播数据报告》显示，过去5个月其二手车板块直播场次增幅达497%。与此同时，二手车直播的人均看播次数在近五个月增长了61.8%，看播时长增长23.6%，互动次数增长26.3%。“车源渠道的变化是二手车商转战‘线上’的原因之一。”老吴表示，以往二手车行业是“车源为王”的时代，车商只要拥有稳定车源即可高枕无忧。但随着线上拍卖平台的不断成熟，车商原有的经销商、金融机构、厂商及政府机构等车源渠道基本转为拍卖模式，这也让部分车商将目光转至线上直播，旨在打通个人用户车源渠道。“二手车网络营销的另一优势是可以为商家降本增效。一方面，直播卖车是面向全国客户，用互联网打破了地域区隔和信息壁垒，资源得到充分匹配，此举将有效提升交易量和库存周转速度。另一方面，随着知名度的攀升，商家还可在积累口碑的同时打造门店‘IP’，为日后的连锁化、规模化奠定基础。”老吴对记者说。而在业内人士看来，短视频和直播带火二手车销售，本质上是用户和主播通过直播内容突破了信任壁垒。当二手车商纷纷开始“说真话”，信息不对称等阻碍二手车发展的关键痛点便迎刃而解，行业风气也随之改变。以“北京中盛名车汇”的直播平台为例，其名为“中盛名车刘掌柜”的短视频账号通过分享二手车交易、评估过程和真实案例，粉丝量在一年多的时间内增长超过百万，点赞量超400万次。中盛名车汇运营副总经理陈剑勇在接受媒体采访时表示，目前其店里每个月二手车交易量超过百台，相比以往收入水平增长约30%，其中来自互联网平台的线索收入已经超过公司总收入的一半。流量，亦成为二手车商间竞相抢夺的全新高地。“一直以来，二手车商辛辛苦苦、砥砺前行，没有找到比较科学、先进的营销方式，还是一种传统营销理念在左右我们。如今时代变了，二手车行业已经进入到一个以创新经营、科技引领、先进手段为工具的数字时代。”中国汽车流通协会副会长兼秘书长肖政三在中国二手车大会二手车新营销论坛中公开表示。政策倒逼主体结构升级，“正规军”加速入局事实上，相较国外成熟市场，我国二手车析出率仍有待提高，市场经营主体也未摆脱“小、散、弱”的局面。流通协会发布的《2020年二手车经营企业营商环境调研报告》显示，国内二手车市场中单体经销商比例占到88%，有两家以上连锁店的占12%。其中，拥有10个车位以下的企业占比为34.6%，3名以下员工企业占比为51.9%。这意味着，“夫妻店”仍是国内二手车企业主要经营形式。上述局面的出现，主要与此前二手车增值税收政策有关。依据此前相关政策，二手车经销企业需要在交易中缴纳2%销售额的车辆增值税，而二手车行业的平均单车毛利润仅为6%，这使得绝大部分二手车商更倾向于“私人交易”的方式。流通协会数据显示，国内二手车交易中，私人交易占比达到63.4%，授权经销商交易占比仅为8.2%。为此，国家发改委等部门联合发布《关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通知》，对二手车经销企业销售旧车，减至按销售额的0.5%征收增值税，将税额下调75%，旨在通过政策引导缓解二手车市场经营主体的“碎片化”格局。“由于国内二手车商按总交易金额的2%纳税，而不是像其他比较成熟的市场那样，按买卖差价进行交税，给经销商带来了很重的税负。此次税改不仅减轻了经销商的纳税负担，也肃清了二手车交易市场的部分乱象，使得经销模式变得更为可行。”中金公司在相关研究报告中表示，下调增值税额短期内可被视为代替车商主动降价，有利于促进终端销售的活跃度；从长远来看将有助于大型经销商降低企业运营成本，鼓励中小型经销商的规范化经营，把更多精力和资源投入于服务能力的建设上，从而使行业整体健康发展。受政策利好影响，国内经销商集团也正在加紧二手车业务布局。据汽车流通协会数据，2020年，中国百强经销商集团二手车销量约为二手车总销量的9.4%，比上年增长12%；2020年中国百强经销商二手车下手台次为135万，同比增长10.4%，经销商集团二手车业务的年复合增长率已超过了10%。“经销商的‘先天优势’在于二手车车源的控制和生产，通过帮助消费者处理和置换车辆，从而带动新车流通。”远通集团总裁助理、二手车业务负责人周景霞向记者表示。山东远方集团副总经理董杰则认为，经销商集团二手车业务的另一大优势是资源生态圈，二手车业务可主动和店内新车销售、售后、金融、保险、CRM等部门形成联动机制，加强保客营销，从而提升市场份额。“过去我们实现了客户消费生命周期的一次开发，现在围绕客户再卖一次车、再开发一遍保险、分期机制，让客户在同品牌或者是集团内再得到消费升级，这是我们应追逐的目标。”董杰说。值得一提的是，国内已有部分经销商集团凭借上述优势实现了二手车业务的快速增长。以经销商中最大的二手车实体交易代理商广汇汽车为例，其利用在销售新车时积累的客户网络，采用置换或代理客户寄卖等方式获得二手车车源，同时向顾客提供二手车认证和交易平台代理交易等增值服务，并收取相应的佣金以实现获利。数据显示，自2012年以来，广汇二手车代理交易台数年复合增长率超过40%。“相比其他从业者，经销商集团是具有天然卡位端口优势的二手车经营者。”中金公司在相关研究报告中表示。新能源二手车大潮将至，行业迎来新机遇而随着国内新能源汽车销量不断攀升，一个新的机遇也摆在了二手车商面前。据交通管理局统计数据,截至2021年9月底，我国新能源汽车保有量已达到678万辆，占汽车总量的2.28%。按2020年国内燃油车二手车析出率6.6%（二手车交易量/汽车保有量）计算，目前国内新能源二手车数量理论上已达44.75万辆。不过，新能源车型的二手车析出率要远远高于燃油车型。据车易得公布的调研数据，2020年国内新能源车二手车析出率为16 %，约为燃油车型的2.4倍；5年车龄的新能源车二手车析出率为20%。照此测算，自2021年开始，每年将有超百万辆的新能源二手车流向市场，而随着国内新能源汽车的普及度提升，这一市场仍在快速增容。保值率报告显示，今年以来，国内新能源二手车保值率稳中有升。今年1~8月，插电混动汽车的三年期保值率约为45%~50%，而纯电动车三年期保值率维持在35%以上。“新能源二手车的投资回报率是传统二手车的5倍以上。但为什么到现在很少有人来做新能源二手车，就是因为大家都不懂。”车易得品牌创始人沈文军在中国二手车大会上表示，新能源二手车的高投资回报率，一方面是由于目前新能源二手车残值率较低，商家的购买成本也就随之降低；另一方面，新兴行业导致的市场结构错位，使得提前布局的商家可从中赚取更高利润。今年7月，中国汽车流通协会发布的团体标准T/CADA 17-2021《二手纯电动乘用车鉴定评估技术规范》（以下简称《规范》）正式实施，填补了国内二手纯电动乘用车鉴定评估标准的空白。《规范》中对评估机构及人员提出了更高要求。《规范》起草组专家、北京交通大学动力电池实验室主任王占国称，由于新能源汽车内电压越来越高，所以《规范》中要求评估人员必须拥有电工证，并具备电控基础和高压操作常识。除此之外，《规范》中对智能车型历史数据评判方法和现场测试数据的标准也较为复杂，对评估人员的计算能力和素质要求也有所提高。而在市场布局方面，厂商对新能源二手车业务的推进速度也明显快于二手车商及经销商集团。如，上汽集团成立了上汽二手车认证中心，为车主提供二手车保值回购业务，同时也甄选二手车源进行销售；几何C按补贴后指导价2年7折保值回购；蔚来则上线了其NIO Certified二手车业务，其中包括为用户提供车辆检测、评估、收购及售卖等全流程服务。中国汽车流通协会二手车信息化办公室副主任于琨认为，“新能源汽车发展已经势不可挡，这意味着新能源二手车即将迎来高速增长，对二手车行业而言，这既是机遇也是挑战。”目前，小飞已开始扩展新能源二手车业务，但车型和数量并不多，主要以特斯拉为主。“折价越多的车型越容易吸引客户，况且，特斯拉还有一定的品牌加成。”小飞告诉记者，特斯拉Model S和Model X是当前新能源二手车市场中较为畅销的车型，保值率也相对平稳，更适合二手车商参与交易。但老吴则表示要继续观望一段时间再择机出手。在老吴看来，当前各地区用户对新能源车的购买需求不尽相同，新能源二手车的价格、主销车型仍存在地域性差异，这不利于二手车商的估值和销售；新能源车仍处于高速发展期，任何“颠覆性”技术的诞生都将对现有市场价格体系造成打击，二手车行情也将随之波动；随着新车智能化程度的不断提高，智能软硬件性能或将替代电池性能成为新能源二手车残值的重要估值指标。届时，新能源二手车的利润也将有所提高。“无论时代如何变革，二手车人始终要做的就是在学习中成长，在竞争中变强，二手车行业只会越来越好。”老吴说。（注：应受访者要求，老吴、小飞等均为化名。）

北交所11月15日开市，首批公司数量超80家

北交所开市时间，定了！11月10日晚，大地电气等10家公司披露《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市提示性公告》，均表示经北交所同意，公司股票将于11月15日在北交所上市。来源：全国股转公司稍早前，中国证监会及北交所陆续发布一大批部门规章、规范性文件及配套的自律规则。这些规章、规范性文件将于2021年11月15日起施行。当时市场便猜测，北交所将于11月15日正式开市。换句话说，上述10家公司将直接登陆北交所。除大地电气外，其余公告的9家公司为：汉鑫科技、中设咨询、志晟信息、中寰股份、广道高新、同心传动、晶赛科技、科达自控和恒合股份。同时，现有精选层71家公司将在开市时整体平移到北交所。不出意外的话，首批北交所上市公司数量将达到81家。根据11月15日起施行的《北京证券交易所交易规则（试行）》，新股上市首日不设涨跌幅限制，但盘中股票价格较当日开盘价上涨或下跌达到或超过30%、60%的，股票盘中临时停牌10分钟。除新股上市首日外，北交所股票全时段实施价格涨跌幅限制，限制范围是前收盘价的上下30%。需要特别注意的是，精选层挂牌公司平移为北交所上市公司的，平移当日其股票交易实施30%的涨跌幅限制。中证金牛座数据显示，截至11月10日收盘，精选层71家公司总市值为2753亿元，流通市值合计为1089亿元。其中贝特瑞总市值最高，达到883亿元；连城数控次之，为253亿元；吉林碳谷排在第三，为143亿元。

新冠死亡风险直降89% 辉瑞这个口服药能终结疫情吗？

这两天有个新闻，美国辉瑞搞出了 “新冠口服药” ，可以使新冠高危患者的住院、死亡风险直降 89% 。11 月 5 号这消息一出，辉瑞股价直接暴涨 10.88% ，一颗药丸让辉瑞一天涨了 1700 亿人民币。而隔壁那些疫苗概念股，阿斯利康、 Moderna 、 BioNTech 均有不同程度的走跌。Moderna 直接大跌超 16% ，单日市值蒸发 190 亿美元。美国总统拜登也表示： “辉瑞的新冠特效药 PAXLOVID ，将成为我们反击新冠疫情武器库中除疫苗以外，另一把强有力的武器” 。并且美国政府已经获得数百万剂辉瑞新冠特效药，一旦经过 FDA （ 美国食品药品监督管理局 ）授权，将立刻给新冠感染患者服用。这款药的临床试验效果也没辜负拜登的期望。我们从辉瑞官方公布的临床试验 “战绩” 来做对比。整个试验以 28 天为整个观察期。如果患者是在症状出现后的 3 天内开始服药，吃药组的重症住院率为 0.8% （ 3/389 ），对照组（吃安慰剂：没有药物治疗作用的片、丸、针剂）的重症住院率为 7% （ 27/385 ) 。如果患者是在症状出现后的 5 天内开始服药，吃药组的重症住院率为 1% （ 6/607 ），对照组的重症住院率为 6.7% （ 41/612 ) ， 5 天之后的效果目前还无法预料。死亡率这边，无论你是 3 天后吃药还是 5 天后吃药，死亡率都为 0 。不吃药的对照组有 10 例死亡。副作用这里，吃药组和对照组的突发不良事件率都是十分接近的，前者 19% ，后者 21% 。所以这也就得出了，新冠特效药 PAXLOVID ，预防重症住院率有 89% ，预防死亡率有 100% 。而在辉瑞特效药之前，药企默沙东研发的新冠特效药 Molnupiravir 早就已经获批在英国上市。但从它的临床实验结果上来看，它与辉瑞的 PAXLOVID 还是有差距。Molnupiravir 在 29 天的观察期里，虽然预防死亡率也有 100% ，但它的的预防重症有效率仅有 50% 左右。所以，这个辉瑞特效药的效果的确是肉眼可见的强。但这么强的特效药也存在一些局限性。首先就是，抗病毒特效药的研发周期特别特别长。新冠特效药还有我们最常见到的流感特效药奥司他韦，它们的对手都是常见的病原体微生物：病毒。它们没有完整的细胞结构，只由蛋白质和核酸组成，所以这个逼只能在活的宿主细胞内寄生繁衍。问题就在这。蛋白质和核酸咱们体内都有，所以我们很难找到只针对病毒而不影响宿主细胞正常功能的化合物。抗病毒药物的开发大多针对病毒复制周期内的关键蛋白，以便尽量减少产生副作用。在这之前，你就需要先把病毒如何侵入细胞、如何复制、如何转录、如何出胞，这些事统统搞明白弄清楚，这才能知道要针对哪个关键蛋白。万一这个关键蛋白搞错了，这些蛋白在人体正常细胞复制时也会用到，那你开发出针对这个蛋白的药物，就极有可能对人体细胞产生损害。新冠病毒感染人体细胞的途径，我们今年才算刚刚弄清楚，具体针对哪个蛋白来抑制病毒复制，还得经过一轮一轮的动物试验甚至临床试验。这一过程必须经历三期漫长的临床实验，平均耗时在 10 年以上。所以很多药企都选择 “ 老药新用 ” 的手段，比如这次辉瑞的 Paxlovid ，它就用的是当年 SARS 病毒出来的时候搞的那类蛋白酶抑制剂，然后在之前的基础上开发出新冠病毒转录抑制剂 SARS-CoV-2-3CL 。这波啊，这波是用前朝的剑斩本朝的官。除了研发周期的问题，新冠病毒这样的单链 RNA 病毒，也为特效药的广泛应用带来了一些麻烦。毕竟这类病毒非常容易变异，一旦变异就可能出现耐药性。还有一点。新冠特效药和我们熟知的流感特效药奥司他韦一样，是有时效性的。比如流感特效药奥司他韦，你必须在感染流感病毒的 1-2 天内服用药物，才会有效。新冠病毒特效药很可能也是这样，只能在感染前期，尽量阻止病毒在你体内的复制。现有的临床数据也只记录了出现症状后 5 天内服用的效果， 5 天之后服用药物的效果还未知。所以别以为有了特效药就高枕无忧了，疫苗还是必须打，毕竟特效药并不能像疫苗一样预防新冠。而且疫苗可以大幅降低我们个体的感染风险，很大程度上降低重症和死亡风险，最关键的是能减轻医疗机构负担。而且它的性价比最高，之前的另一款新冠特效药 Molnupiravir ，它 5 天的疗程就需要 700 美元。疫 苗 是 免 费 的。我们现在疫情之所以能相对稳定的控制住，除了防疫政策合理有效以外，还有很大一部分的功劳要归功于疫苗。不过啊，咱们已经可以开始期待疫苗和新冠特效药的双剑合璧了。疫苗来建立防疫屏障，特效药针对个别感染病例突击治疗。这或许才是未来防控疫情的最佳手段。所以呢，疫苗还是要打，毕竟能不生病，谁又乐意生病呢？最后的最后，还是那句话：打疫苗，戴口罩，勤洗手、保持社交距离，避免人群聚集。

中金公司对私募资管计划中部分资产的估值方法不当，被责令改正

监管措施决定书显示，中金公司存在两项问题，一是使用成本法对私募资管计划中部分资产进行估值,二是存在对具有相同特征的同一投资品种采用的估值技术不一致的情况。日前，中金公司因对私募资管计划中部分资产的估值方法不当，被北京证监局责令改正。监管措施决定书显示，中金公司存在两项问题，一是使用成本法对私募资管计划中部分资产进行估值,二是存在对具有相同特征的同一投资品种采用的估值技术不一致的情况。北京证监局表示，该公司上述情况违反了《中国证券监督管理委员会关于证券投资基金估值业务的指导意见》第一条第二项、第二条第二项,《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》第三十四第一款的规定。根据《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》第七十八条的规定，决定对中金公司采取责令改正的行政监管措施。中金公司需对上述问题予以整改，并于收到决定书之日起2个月内向北京证监局提交整改报告。值得一提的是，今年以来，中金公司已多次受到监管处罚。今年7月，中金公司因两项违法违规行为被央行处罚185.8万元。具体包括未按照规定履行客户身份识别义务、未按照规定报送大额交易或可疑交易报告。同时，该公司四名相关责任人同时遭到处罚，分别为时任反洗钱小组执行组长、法律合规部负责人陈刚、时任财富管理部董事总经理李征、时任股票业务部董事总经理王缅、时任信息技术部执行总经理张旻。上述四名相关责任人对中金公司两项违法违规行为均负有责任，分别被罚8.63万元、8.37万元、8.37万元、8.63万元。今年1月，中金公司两名保荐人在成都极米科技股份有限公司IPO项目中，未勤勉尽责督促发行人按照监管要求清理相关对赌协议并履行披露义务，未主动就对赌协议是否符合相关监管要求发表专项核查意见，由此收到证监会警示函。中金公司（601995.SH，3908.HK）于1995年成立，是中国首家中外合资投资银行。2015年在香港联交所主板挂牌上市。2017年，该公司与中国中金财富证券有限公司（原中国中投证券有限责任公司）战略重组完成，中金财富证券成为中金的全资子公司。2018年，中金公司引入腾讯作为战略投资者。2020年在上交所主板挂牌上市。根据今年三季度报，截至9月末，中金公司营业收入216.86亿元，同比增长29.08%；归属于母公司股东的净利润74.54亿元，同比增长52.39%。总资产6346.88亿元，较年初上升21.68%。对于归母净利润的增长，中金公司表示，营业收入因经纪业务及投资银行业务手续费及佣金收入增长以及权益投资及基金投资的收益净额增长而显著增加，同时公司有效控制费用支出，使得营业利润率增长。

违约不断的房企美元债，掏空了谁又肥了谁？

9月12日，雅居乐集团正式发布公告称，有关本集团出售保利地产系谣言，已报案并被立案调查。八家房企又一次“进京赶考”了，佳兆业集团、世贸、万科、建业集团、海伦堡、新城控股、泛海控股、远洋集团相关负责人齐聚北京。10月26日，国家发改委和外汇监管局召集部分房企在北京参加会议。与会的各大房企都是地产美元债的发行大户，会议旨在摸底房企美元债到期情况、兑付资金准备情况、再融资计划和资金安排等，对部分房企恶意逃废债等情况进行了批评，也在一定程度上释放维稳信号。据不完全统计，今年以来中资美元债市场出现违约的情况已高达9家，包括花样年、华夏幸福、泰禾集团、新力控股、泛海控股、蓝光发展等多家知名房企，全部延期兑付或未兑付金额高达280多亿美元。此前曾有房企将锅甩给监管，表示公司出现美元债延期兑付或违约，是因为资金出境通道限制。为此，发改委相关人士多次重申，资金通道不存在问题，鼓励房企利用自有资金回购、兑付美元债。今天，我打算就三个方面来聊一聊这个美元债：1.何为中资美元债，它们在国内的发展史和如今地产中资美元债的状况；2.企业如何发行美元债，各种方法有何利弊，以及房企“大佬”从中套现的传闻；3.现行房企美元债的利率，以及它们给房企带来的沉重负担。美元债兴起，房企发行成瘾中资美元债是由中国的经济主体发行，以美元计价的债券。大多数能够发行美元债的企业一般都是地区或行业的龙头，长期而言拥有较好的经营模式，良好的融资渠道和政府支付，基本面较好。一般来说，企业发行中资美元债是出于多方面的考量，主要由两个：一是便于外汇风险对冲，将交易风险、折算风险和经济风险受外汇波动二蒙受的损失降到最小；二就是降低融资成本了，相较于国内的债券市场，境外市场的监管相对宽松，放低了市场准入限制，举例来说，美国债券市场对企业发行债券就不强制要求有主体评级或债项评级，也就可以节省发行企业的评级费用。2008年之前国内境外融资的规模和企业数量相对较小，在金融危机过后中资美元债才迎来了井喷式地增长，一般来说，中资美元债发行总体可以大致分为三个阶段。2010年到2014年可归纳为一阶段，这段时期美欧日三大央行主推宽松货币政策，人民币的汇率呈现出单边升值的趋势。受套利配置动机的驱动，部分企业的资产本币化和负债外币化策略走的火热。2015年中旬到2016年可归纳为二阶段，2015年8月11日，中国央行推行人民币汇率改革，宣布完善中间价定价机制，汇率贬值预期由原先的百分之一、二猛升至百分之七、八，人民币汇率进入贬值周期，由此导致此阶段境外债券市场大步放缓。2016年至今可归纳为第三部分。2016年之后，人民币汇改政策逐渐落地，当波动常态化之后，中资美元债市场开始回温。光大证券曾做过统计，截至2020年一季度末，存量中资美元债共1927只，规模合计8918亿美元，其中房地产行业存量中资美元债规模占比最高，其次是银行、金融服务、勘探及生产、互联网媒体、公用设施等行业等。图片来源：光大证券截至今年10月中旬，中资美元债存量规模总计8614亿美元，发行主体主要分为三大部分：金融、房地产和城投，其中，地产存量占比达到24%。作为房企曾经的救命稻草，地产美元债在近几年迎来了井喷式的增长。特别是在2017年之后，房企监管层迎来了一波去杠杆的浪潮，国内融资政策收紧。在度过和银行的“蜜月期”之后，双方的关系也因此陷入僵局。从国内各个渠道融资难的房企，不得不将其目光转向了市场前景颇大的中资美元债。2017年，地产美元债发行规模大幅度攀升，全年累计发行565.43亿美元，同比增长260.5%。此后年份地产美元债呈现波浪式变化曲线，但是平均来看，依旧是处于高位。2018年，受到国内相关政策的影响，国内地产美元债总量回落至497.7亿美元；2019年，又一度飙升到762亿美元；在2020年，地产美元债再度小幅下挫至616.2亿美元。涛动宏观曾为此专门做过整理，细数了截至2021年10月26日，当前各大房企存量美元债的规模。中国恒大、佳兆业集团和碧桂园是房企内不折不扣的美元债“大户”，存量规模都超过了100亿美元，融创中国、世贸、华润置地、禹州集团也紧随其后，存量规模超60亿美元。来源：涛动宏观但是，虽然发行美元债的存量这么大，几个头部房企美元债的价格走势却是惨不忍睹。举例来说，截至目前，恒大境外每1美元买价面值均价已跌落至22美分附近，佳兆业的美元债均价也跌落至36美分附近。房企发行垃圾债，填饱了老板腰包？既然可以出国融资，那国内企业发行美元债的流程又是如何呢？一般来说，常见的美元债发行结构可以分为三类：直接发行模式，内保外贷间接发行模式和维好协议模式。直接发行模式如下图所示，结构比较简单，不需要搭建境外子公司，避免了跨境担保，相对而言信用度最高，也是比较符合国内最新政策的引导。但是直接发债有个缺点，在境内企业主体还本付息时，由于涉及到跨境支付，需要支付利息的预提所得税10%，大大增加了发行成本。来源：奇偶派制图内保外贷模式下的间接发行可以分为两种，母公司跨境担保和银行出具备用信用证。第一种是母公司在境外直接设立特殊目的公司（SPV），一般注册地会选择在英属维京群岛（BVI），同时也会让母公司签署担保协议增信。在这种模式下，母公司跨境担保结构比较简单，准备时间也不长，同时母公司作为直接担保方，直接进入海外投资人视野，会加深其对集团母公司的认识，提高国际声誉。这种模式也存在一定的缺点，比如，企业发行美元债的利率受到母公司信用等级影响，债券发行的评级多为母公司的评级，但是一般而言企业的信用评级不如银行高，那么发行的利率可能上涨；而且母公司签署的担保协议也会影响母公司已有的债券结构，会增加自身的财政风险。第二种就是企业通过银行出具备用信用证（SBLC），利用银行的资信来对债券进行增信担保，但是得至少获得一家国际评级机构的发行债券评级。大部分的担保方是国有四大行在国外的分行，若是发行企业未能按时还本付息，投资者可以要求增信的银行代为支付。在这个模式下，监管的压力较小，企业可以减少与监管方的接触，监管压力由境内银行内部解决。而且该模式下的企业债券评级会在很大程度上视为开证银行的信用评级，提升债券的信用从而减少票面利率。当然，这种模式也有一定的弊端，首先就是会提高企业的综合融资成本，发行企业除了要承担票面利率、承销团费用、律师费、路演费之外，还需要向增信银行支付保函费，综合来算的话，不一定能补回所节约的利息成本，而且这个模式下也会占用企业在银行的授信额度。“维好”，顾名思义，就是维护良好。维好模式下，企业设立SPV作为发行人，和母公司签署“维好协议”增信和股权回购承诺，而不是母公司直接对SPV做担保。在这个模式下，母公司有维持SPV拥有足够流动性的义务，但是债权人不能强制要求母公司代SPV向其偿付任何债务。在过去的几年，维好协议一直是内保外贷的替代产物，因为在2015年之前汇发29号文规定，内保外贷的募集资金不能调回境内使用，这段期间内企业为了灵活转回资金，会很大程度上选择这个模式，比如，在2015年的中资美元债中，使用维好协议的比例就高达24%。随着2015年发改委2044号文件出台，内保外贷资金的回流渠道逐步放开，该模式也失去了最大的竞争力。此外，该模式的发行结构也比较复杂，需要SPV在国内单独设立一家子公司才能保障该模式的顺利运转。在发债主体SPV出现偿付危机时，母公司要通过“要约价格”回购发行企业在境内的一个子公司，再将对价支付给发行人，这样SPV才有足够资金去兑付。以上美元债的发行架构各有优劣，具体的发行方式还是要根据企业的具体情况来抉择，但是对于房企美元债来说，可能选择的方式就不用过分的纠结。因为债券市场中有种债叫做垃圾债，是一种信用评级较低（标普BB级或穆迪Ba级以下）、利率较高（票面利率一般比美国国债高4个百分点往上）的非投资级债券，也因此被称为高收益债。美国正是垃圾债的发源地和主要市场国，比如，早在上世纪80年代的时候，素有“垃圾债券之王”的德崇证券公司就发行了超800亿美元的垃圾债。国内的不少房企，因为业务规模不够大、信用等级不够高等客观原因，或是国际评级机构对国内房地产市场的不看好等原因，评级机构给国内房企的评级不高，也就导致几乎国内中小房企和部分头部房企在美元债的市场，发行的都是这种垃圾债。特别是今年以来，截至10月底，三大国际评级机构穆迪、惠誉和标普对国内各大房企的下调评级频次已超过100，是过去全年的两倍有余。光是10月18日、19日这两天，包括禹洲、中国奥园、合生创展、绿地、阳光城、世贸、金科、融信等在内的19家房企，就遭到了穆迪的“狙击”。乐居财经为此还专门做过统计，细数了10月份以来，有哪些房企遭遇过国际评级机构的下调评级动作。不是我自己带有偏见或是贬低国内投资水平，大部分的海外投资机构对中国房企的垃圾债都是敬而远之的，真正对这部分债券感兴趣的投资机构，背后都会有国内资本在操作。摩根大通债务资本市场中国主管谢桐曾在接受采访时表示，“中资的发行很大程度上是中资投资者自己再买”。难怪有人戏称，在香港路演放眼望去，会场内全是内资机构，哪怕是利息给到10%也没看见有哪家海外的主流机构过来掺一脚。不少券商投行部人士也表示，“大多数的中资美元债，在海外路演之前就被抢购一空。”在国内市场一直都有这么一个说法，不少中国富豪拿钱跑路到海外，但是没有好的投资渠道，想割华尔街的韭菜也没那本事，所以用的最多的就是老办法：买自己公司的美元债，不仅利息高，在真的出事的时候还能控制成零风险：毕竟可以保证提前兑付嘛。这并非是无的放矢，比如前些日子闹的沸沸扬扬的恒大财富理财事件，包括集团总部、各产业集团总裁助理、省公司董事长、总经理在内的6名高管，在事件彻底发酵暴雷之前，都已经自己的理财份额提前兑付。更有甚者传言道，皮带哥的老婆丁某2300多万的款项都已完成提前兑付，只留有尚不知情的投资者在那里面面相觑，无可奈何。而且当和一些外国资本混在一起的时候，不仅能“浑水摸鱼”，更能“挟洋自重”。毕竟一不小心就会被国外某些媒体套上“营商环境差”、“没有信用”、“经济泡沫将要破裂”的大高帽。10月6号，美国国务卿布林肯就恒大一事还专门作出表态，声称对恒大集团如今面临的危机进行处理的时候，中国应该采取更为负责任的行动。10月26日，就有消息传出，国家外管局已为房企境内资金偿还境外债开辟“绿色通道”，知情人士透露，当绿色通道开通后，房企用境内资金偿还境外债时，审批速度明显加快。房企昔日救命稻草，成最大吸血虫“当我拿刀一遍一遍地割你，可能会痛，但是你不许躲也不许晕倒。”对于国内部分房企来说，美元债可能就是现在割他们肉的那把利器，可是明知道是毒药，却不得不饮鸩止渴来解燃眉之急。根据中国债券信息网的数据显示，2020年和2021年至今的地产美元债违约规模，分别是17.55亿美元和22.3亿美元，而在2019年，这个数据为0，即使是在2018年，地产美元债的违约规模也仅为3亿美元。涛动宏观也曾为此专门做过整理，细数了当前国内房地产公司中资美元债发行的利率表。图片来源：涛动宏观可以很明显的看到，北京鸿坤伟业房地产开发、天誉置业、景瑞控股、佳源国际等这些中型房企的融资成本那是相当高，平均利率都在12%以上，个别企业的最高利率甚至逼近15%。统计下来，有14家房企的平均融资利率在10%以上，23家房企的最高融资利率超过10%。最近几个月美元债暴雷的房企公司，包括当代置业、花样年控股、四川蓝光发展等，融资成本都是在10%以上。就是因为在国内融资难，而不得不选择发行利率如此高的美元债。“旱的旱死，涝的涝死。”亿翰智库曾选取50家A股和港股的上市公司（E50）统计后得出，2021年上半年中期E50的融资平均成本为5.96%，具有国企和央企背景的房企平均融资成本为4.84%，民营房企的平均融资成本为6.43%。像这些房企，不仅融资渠道多，银行、信托等金融机构也都乐于给这部分的房企来贷款，融资成本也够低。但是对于中小型房企来说，各大银行因为开发贷的调整而将他们“移除了群聊”，美元债是仅剩的救命稻草。但是出来混，终究是要还的。乐居财经就曾做过统计，截至到10月27日，年底前将有19笔美元债到期，总价超过41亿美元，涉及18家上市房企。图片来源：乐居财经自2017年房企大范围发行美元债以来，发行年限也都是以1—5年为主，而且这几年套用“借旧还新”的模式持续滚动发行，2021年和2022年更是偿债的高峰期，也就是集中兑付期。由此可以想象，高利率的美元债，给了这些房企多大的经济压力。尤其是在当下房地产下行的大环境下，无论是新房还是二手房，楼市的交易情况均是惨不忍睹。根据克而瑞11月2号公布的数据显示，今年房企楼市的“金九银十”持续低迷，供应量显著缩量下，成交同比环比齐跌。比如今年10月，房企的推盘积极性就回落，全国29个重点城市预估新增供应面积1521万平方米，环比近“腰斩”，同比也下降了3成，惨不忍睹。同时，各大房企土拍市场热情也在降温，全国300城经营性土地总成交建筑面积10533万平方米，环比9月全月下降17%，同比降幅高达58%；成交幅数1878幅，环比同比分别下降11%和56%；11月成交总金额也降至3625亿元，环比同比降幅分别是36%和39%。土地的溢价率也延续了上个月的下滑趋势，环比下降了一个百分点；土地流拍率盘踞高位，约为26%，而且半数以上的流拍土地集中在上海、武汉、杭州、长沙、西安等一二线城市。也就是说，如今大部分房企不仅收益不好，之前举债的利率还过高。“赚到的钱都去还利息了”，大抵说的就是如此。不仅如此，在有关部门的倡导下，为了提振市场信心，多家房企近期在美元债的市场掀起了一波偿付和回购潮。10月15日，中国澳元回购了300万美元的美元债；10月22日，中梁控股发布公告，购回2021年11月票据累计本金额1200万美元；正荣地产也在公开市场赎回了3300万美元优先票据；龙光集团也赎回了总额1000万美元，年息5.75%，2022年到期的美元债。10月29日，此前还向河南省政府发送“求救信”，哭诉快要破产的建业地产，也发布公告称，已将在国内30亿元的资金汇出至离岸银行账户，用以偿付2021年11月到期的美元债。用个什么词来形容这种行为最过恰当呢，“及时止损”，“紧跟政策”，抑或是“打碎了牙往肚里咽”？写在最后乘着国外宽松货币政策的东风而发迹的美元债，曾是国内房企绝好的融资工具，到现在却成了堵在心中的那根刺。可能某些别有用心的人士会将美元债当作转移资产的工具，将公司的钱“转”到自己的腰包，也难怪之前有关部门会严防资金的出境通道。但是对于大部分房企来说，美元债存量的过高，频繁遭遇下调国际评级的窘境，昔日挖的坑，终究得自己来跳。最后，借用美国花期集团CEO Chuck的一句话，送给当前密集发行美元债的房企。“当流动性的音乐停止时，事情将变得复杂；但只要音乐还在播放，你就得站起来跳舞，我们就必须继续跳舞。”参考资料：涛动宏观《地产美元债初探》乐居财经《19只地产美元债到了关键时刻》克而瑞地产研究《市场月报|10月楼市成交跌幅显著收窄，地市继续量价齐跌》

当上市公司也成为“韭菜”

今年 8 月，一部描绘建筑行业的电视剧《理想之城》开播，剧中孙俪饰演的造价师苦口婆心地教育建筑公司老板，要学会提高资金使用率，例如过年前公司账上有 3000 多万现金，如果买个短期理财，年后再抛掉，过个年就能有几万块收入，够公司买十年卫生纸了。不得不说，编剧对现实生活的体察还是少了点，“钱生钱”的做法，早在十几年前就被上市公司们用得淋漓尽致，到了现在，这些往事拿出来足以拼凑一部令人瞠目结舌的《上市公司奇闻录》。举个最近的例子，10 月 27 日，云南白药发布三季报，公布其炒股浮亏 15 亿元，网民议论纷纷，一些投资者破口大骂管理者不务正业。第二天，云南白药便回应称，会逐步优化结构和推出证券投资。热闹过后，很少有人注意到，云南白药 2020 年炒股还赚了 23 亿，和今年的亏损冲抵之后，仍有 8 亿元落袋为安。是不务正业，还是提高资金使用效率？翻看上市公司们这些年集思广益贡献的炒股大法，很难不感叹一句：无数人智商的巅峰和低谷，都在“钱”这个字上了。一上市公司炒股， 2007 年是一个重要节点。资深股民们应该都记得， 2007 年是一个难得的大牛市，上证综指累计上涨 416.3% ，券商、地产和有色金属板块涨幅最大，中信证券全年上涨 2123.7% ，江西铜业上涨 1346% ，万科A也涨了747.6%。哪怕一个投资者不看任何公司的信息，只买与上证综指相关的指数基金，也会大赚特赚。这一年 8 月 9 日，沪深两市总市值达到 21.15 万亿元，超过 2006 年中国 GDP 总量，资产证券化率首次突破 100% ，专家认为这是中国证券市场从量变到质变的重要标志。其实早在专家们下断言之前，上市公司们已经按捺不住亲自下场炒股的心。据 Wind 数据显示， 2005-2006 年，全国 1400 多家上市公司里，有 500 多家在 A 股、B 股和三板市场进行证券投资。和普通投资者一样，上市公司们炒起股来，也喜欢试一试全凭运气的“打新”。自 2006 年 5 月恢复新股发行后，各大上市公司参与打新的热情高涨，绝大多数新股网下配售的公告中都能发现上市公司的名字，直到次年 3 月，证监会出台“禁止利用募集资金参与打新”的禁令，上市公司的打新势头才有所减缓。然而，打新只是炒股的一道开胃菜，真正的大餐，还得是在股市上低吸高抛的搏杀。进入 2008 年，国内金融风向迅速转冷。4 月底，已经披露一季度报告的 620 家上市公司中，有 118 家交出了炒股成绩单，其中只有不到 20 家赚了钱，其余都亏了，其中佛山照明、三一重工亏得直接宣布，要退出二级市场投资。但愿意浅尝辄止的上市公司毕竟是少数，更多的公司看惯了 2007 年的大牛市，仍然沉默地潜藏在股市中，掏出钱袋子“搏一搏”。有的上市公司比较心急，喜欢炒短线。例如浙江阳光，和佛山照明一样，这也是一家以生产灯泡起家的企业，2009 年全年交易的股票数量上百只，除去节假日休市，基本上每天都买卖，股票类型涵盖A股所有行业。广撒网，多捞鱼，这一年浙江阳光投资收益达到 749 万元。一通操作增加了资本收益，却没有让市场更青睐浙江阳光。尽管 2000 年就已上市，但直到现在，浙江阳光自己的股价仍在 4 元上下。有的公司擅长与规则共舞。例如雅戈尔，一家主业做男装的公司，仅 2009 年一年，就通过定向增发，参与了 9 家上市公司的投资。到了 2015 年，雅戈尔持股市值高达 50 亿元，数量多达 37 支。值得一提的是，就在上个月，雅戈尔发布了 2021 年第三季度财报，公司总营收为 100.4 亿元，同比增长 11.68% ，而其中最重要的原因，在于其房地产项目集中交付。雅戈尔到底是炒股、卖房还是做男装的？对于投资者的疑惑，雅戈尔坦然回答：“有赚钱的机会就会去做。”还有的公司，不仅扎根主业，还凭借对行业的了解在股市掘金。海螺水泥，安徽省最大的企业，全球水泥行业的领头羊。除了在主业上发力，海螺水泥还投入重金，购买了许多同行的股票，比如有“南海螺，北冀东”之称的冀东水泥。最了解你的是你的对手，这句话用来炒股，造就了海螺水泥的多年投资佳绩。网上有句戏言，“人与人之间的差距，比人与猴子之间的差距还大。”这句话拿来形容沉迷炒股的上市公司们，也很合适。二在热衷炒股的上市公司中，曾有两大“股神”极具代表性，其一是兰州黄河，其二是上海莱士。2014 年，兰州黄河被许多媒体评为“ 2014 年最牛炒股公司”，一句“上市公司炒股哪家强，兰州黄河钱包鼓囊囊”的顺口溜在股民中间流传。彼时，已经很少有人再提起它曾经的另一个称号：“西北啤酒王”。1985 年，甘肃省兰州市七里河区郑家庄的黄河岸边，诞生了一家啤酒厂，黄河啤酒。仅用 5 年时间，黄河啤酒就迅速占领了甘肃乃至整个西北市场。1999 年，黄河啤酒在深交所上市，股票简称“兰州黄河”。在国产啤酒最好的年代里，黄河啤酒作为“西北啤酒王”，与“西南啤酒王”重庆啤酒遥遥相望，另一边的青岛啤酒、燕京啤酒也各有各的风味。2001 年中国加入世贸组织后，许多产业对外资打开了投资大门，国产啤酒迎来嘉士伯、百威两大国际品牌的挑战。兰州黄河审时度势， 2004 年与嘉士伯合作，成立合资公司，试图利用国际品牌的技术和优势，抓住原有的西北大本营。然而，兰州黄河作为一个地域性极强的品牌，长期局限在甘肃、青海两地， 2008 年业绩达到顶峰后就再难突破。为了财报好看， 2010 年，主业遭遇瓶颈的兰州黄河开始炒股，由此形成了“公司盈亏全看股市”的神奇现象。2010 年，兰州黄河炒股元年，主业净利润为 1572.7 万元，炒股却赚 1.08 亿。2011 年，啤酒卖得不好，股市行情也不好，主业亏损 96.99 万，炒股也亏了 2305.96 万。被封为“股神”的 2014 年，兰州黄河手握众多大蓝筹股，狂赚 7063.17 万元，是主业净利润 2077.69 万元的 339.95% 。2019 年，兰州黄河主业亏损 875.07 万元，全靠投资收益 3016.34 万元抹平亏损，保持财报盈利为正。从曾经的“西北啤酒王”，到如今重度依赖股市的“股神”，兰州黄河的改变背后是国产啤酒的全线后退，也是这个老牌企业艰难求生的无奈之选。上海莱士的情况，与兰州黄河大有不同。说其它企业“卖血求生”是同情，但这么说上海莱士，却是一语道破它的主业：血液制品交易。上海莱士成立于 1988 年， 2008 年在深交所挂牌上市。虽然是全球最具创新力的血液制品企业之一，也是同行中最早进入国外市场的企业之一，但因为业务受监管较严，主营业务始终无法快速增长。为了打破困局，2013 年，上海莱士改变经营战略，积极扩大规模，收购同类企业，扩大市场份额，并在 2014 年开始炒股。2015 年，上海莱士用 10 亿元炒股，获利 8.74 亿元，占公司净利润的 59.1% 。2016 年，上海莱士再次加码，把投资额度提升到 40 亿元，获利 8.28 亿元，占公司净利润的 50.22% 。因为公司财报与同行类比，非常亮眼，上海莱士也被许多股民称为上市公司里的“股神”。但和兰州黄河不得不戴上的“股神”帽子不同，上海莱士对这顶帽子态度暧昧。2018 年，因为血液制品市场不景气，上海莱士主业亏损 4 亿元，没想到同样是这一年，炒股又让上海莱士亏了 11 亿元，总计亏损 15 亿元的净利润，让深交所在财报公布当晚就发了问询函。面对监管机构和投资者的质问，上海莱士顺势宣布放弃炒股，不再参与新的二级市场投资。等到上海莱士发布 2019 年报，净利润果然扭亏为盈，有研究机构直接指出：“公司逐步退出风险投资，同比减少投资损失约 19.61 亿元，对业绩的影响较大。”这话说得直白，对于上海莱士这种前景光明的行业龙头来说，坚持主业，比虚头巴脑的“股神”称号更能赢得市场的青睐。三不管是“股神”，还是同样被割的“韭菜”，都躲不开这个问题：上市公司应不应该炒股？支持的人很容易找到理由，把闲置资金用起来，为公司和股东创造更高的收益，否则闲置大量的资金就是一种资源浪费。这也是大多数炒股的上市公司对外宣称的理由——钱生钱，在公司主业之外增加利润来源。但是，除了券商这样专业从事证券投资的公司，还有几家公司敢担保自己炒股和做主业一样专业？上市公司是一个特殊的群体，需要不断盈利，对内向公司员工负责，对外向股东负责。当上市公司自己的股份还在被股民们买卖的时候，再去炒股，无疑是增加财报的不稳定，把公司营收和炒股得失的双重风险传递给股东。对于心中有把尺子的上市公司管理者来说，主业是根基，炒股获益，是锦上添花，亏损了也能控制，但对一些“赌徒心理”极强的管理者来说，炒股的盈亏直接决定了公司盈亏。而由于信息的不对称性，大多数股民无从了解自己购买的公司管理者到底是哪一种风格，买到前一种，也许你可以陪伴一个好公司慢慢成长，买到后一种，恭喜，你只是换了个地方，买了一堆不知道基金经理的基金组合。从 2007 年到现在，上市公司炒股的规模越发庞大， 2020 年已经达到 1.44 万亿元，创历史最高水平，但与这种庞大的投资规模不匹配的是，上市公司炒股时由谁决策、如何决策、谁来为结果负责仍不明确。有研究表明，当上市公司本身的股价上涨时，上市公司就愿意花更多的钱去炒股，也就是说，上市公司和个人投资者一样，都深受投资者情绪的影响，容易盲目跟风——而这本该是成熟的管理者要尽力避免的。投资还是投机，一字之差，造成了上市公司千奇百怪的炒股群像，或为求生，或为谋利。但不管炒股的理由是什么，都不可否认现金流是一个公司的血液，花在金融市场的多了，用来发展主业的就少了。虚拟经济本该为实体经济输血，一旦反过来，在任何行业谈“长期主义”都将成为空话。当上市公司也迫不及待地成为“韭菜”，那只能说明.....资料来源：[1]韩燕，崔鑫，郭艳：中国上市公司股票投资的动机研究，管理科学[2]朱文健：我国制造业上市公司证券投资内部影响因素，广西科技大学硕士学位论文[3]王伟：中国上市公司证券投机：行为动机与经济后果，西南财经大学博士学位论文[4]孙晓东：上市公司证券投资效果与对策分析，财政金融[5]吴战篪，李素银：管理者自利与短视行为研究——基于上市公司证券投资的角度，经济经纬[6]雷倩华，柳建华，龚武明：机构投资者持股与流动性成本——来自中国上市公司的经验证据，金融研究[7]蒲江雪：基于过度自信视角的证券投资效果分析——以上海莱士为例，河南财经政法大学硕士学位论文

线上线下均不得刊登校外培训广告

中小学校外培训广告管控再出新通知。11月9日，国家市场监管总局等八部门共同研究出台了《关于做好校外培训广告管控的通知》（以下简称《通知》），对做好校外培训广告管控工作做出部署。和此前不同的是，《通知》明确指出，将不区分学科类、非学科类，做到主流媒体以及公共场所等线上线下空间不刊登、不播发面向中小学（含幼儿园）的校外培训广告。回溯此前对校外培训机构的监管，管控措施往往集中在学科类校外培训领域。此次强调将非学科类纳入监管，无疑再度强化了对中小学校外培训的管控。同时，针对现有校外培训广告，《通知》要求各地各单位要集中时间、集中力量对主流媒体及其新媒体、网络平台以及公共场所、居民区等线上线下空间校外培训广告开展全面排查。“清理存量、杜绝增量。”“此次对于非学科类培训广告的限制，也是基于对目前社会环境、教育环境总体情况考虑。”北京民办教育协会副会长马学雷在接受采访时表示，从教育的总要求来看，不管是什么类型的培训，都要尊重孩子的健康成长，不能用制造教育焦虑的方式推广机构相关业务。从传播维度来看，《通知》明确指出，各主流媒体及其新媒体、网络平台企业、户外广告位经营管理单位等相关市场主体还要开展自查整改。相关传播平台要全面梳理在播、在刊广告，发现校外培训广告要立即停止刊播。对于未按要求停止刊播的，将由有关部门依法依规追究相关单位和人员责任；广告内容虚假违法且未按期自行整改的，依法从重处罚。除了对媒体及相关网络平台的整治外，文件还要求加大对校园内及校园周边环境整治力度，查处利用中小学和幼儿园的教材、教辅材料、练习册、文具、教具、校服、校车等发布或变相发布广告的行为。据国家市场监管总局披露的数据显示，自“双减”文件印发以来，市场监管部门在全国组织开展了“呵护青少年健康成长——教育培训类广告清理整治行动”。截至目前，共查办相关违法广告案件1570件，处罚金额3060万元。北京商报记者注意到，在《通知》发布后，校外培训机构的广告活动将被纳入对其的日常监管。从文件原文来看，文件要求市场监管部门会同行业主管部门将校外培训广告管控纳入对校外培训机构日常监管和专项检查的范围。对于违反政策规定发布校外培训广告的校外培训机构，加大对其日常监管力度和随机抽查频次。此外，校外培训广告管控还将被纳入报纸、期刊、广播、电视等传统媒体行业管理重点内容。不刊登、不播发校外培训广告也成为加强国有企业管理的工作任务之一。从线上到线下，对校外培训广告的监管即将成为常态。值得关注的是，此后监管还将在哪方面继续收紧？对此，马学雷也表示，凡是增加家庭负担、造成“内卷”，增加教育焦虑的业务和相应广告，未来都将被纳入限制和管理之列。

高开低走，明星火锅店“局中局”

有的年赚3亿，有的倒闭.... 明星火锅店一地鸡毛。如果说哪种餐饮最喜闻乐见，火锅一定当仁不让。一个有趣的现象是，在微博搜索火锅店，1000多个相关话题中，其中一半以上和明星相关，而且是明星开火锅店的负面新闻居多。明星跨界捞钱似乎成了一种现象级存在。但是扑面而来的负面舆情，似乎是对这种现象的另一种解读。卫生问题、侵权问题、食品安全问题等频发，导致被约谈、整改、停业、公司注销……而现在，明星火锅店翻车后，转头走上代运营模式之路。以陈赫和“贤合庄”为例。2015年陈赫与人合伙经营的贤合庄开业，并没有掀起水花，几年连续亏损。2019年迎来转机，至膳公司与陈赫达成一致，采用了MCN代运营模式，很快便扭亏为盈，以一年几百家分店的形式迅速扩张，回血之快令人咂舌。很显然，明星分身乏术，绝不会亲自打理火锅店。大多数的明星只是挂名的甩手掌柜，被资本用作引流的工具。尽管明星自带流量占有先发优势，这会让其在赛道上暂时领先，但流量并不是唯一的保障。国家统计局数据显示，受疫情冲击，2020年我国全年餐饮收入39527亿元，同比下降16.6%。尽管如此赛道内竞争者仍在不断涌入，消费者很难对某一品牌忠诚，明星也不例外。艾媒咨询报告显示，2018-2020三年间，火锅店的倒闭店的数量分别是37159、29699、13789家，明星火锅店也在其中。所以，不缺流量的明星火锅店该如何避免竞争乏力？代运营模式之下，迅速扩张加盟店真的是不是再赚快钱？频频翻车的明星火锅店该如何走出困局？基于此，本篇将详细展开分析。01、先扎堆开店，再扎堆道歉明星搞副业司空见惯。明星不是什么稳定的工作，相较于其他普通职场的员工而言，他们没有固定收入，一旦没有戏可拍，或者因为负面被封杀，那么就是一个无业游民，当看到越来越多的人气变成过气，明星们都要未雨绸缪。既然不能长久地保持高人气，那么流量收割、快速变现也成了大家默认的潜规则。有社交明星的名利场，比如薛之谦的“上上谦”；也有圈中好友的搭伙做生意，比如黄磊、孟非的“黄粱一孟”，任泉、李冰冰的“热辣壹号”；也有团综的批发式开店，跑男团成员几乎人手一家火锅店——陈赫的“贤合庄”、包贝尔的“辣莊”、郑恺的“火凤祥”和Angelababy的“斗鎏火锅”……还有沙溢的辣叁成、邓伦的火社火锅、邓家佳的Hi辣火锅等等。然而，并非明星就是护身，流量也不是用不完的。湖南卫视主持人杜海涛以及吴昕创立的火锅店“辣斗辣”，接连被举报火锅汤菜中发现苍蝇；杨颖的火锅店由于定价过高并没有很多人愿意买账，包贝尔火锅店使用假鸭血，郑恺火锅店被约谈……明星火锅店频频入局却又纷纷倒戈。餐饮市场上火锅店的门槛低、利润高，资金回笼快，对于想投资餐饮行业的人来说格外具有吸引力，明星也不例外。现在，出门走两步就有一家火锅店，在同一街区竞争者众多的情况下，差异化竞争成为火锅店提高营业额的关键因素。营业额与顾客进店率、火锅品牌曝光率直接挂钩。要想提高营业额，就必须进行引流，而明星无疑是火锅店引流的活字招牌，将明星自身的信誉度与火锅店的品牌力进行捆绑宣发，利用自身的热度与影响力，联合圈内好友帮忙宣传，进而以较低的获客成本为初期的宣传造势。郭富城到合作《全民目击》演员邓家佳的“Hi辣”火锅店捧场，经过社交媒体发酵后，火锅店的客流量激增，迅速打响了知名度。明星之间的互相站台，打call似乎是资源置换的另一种形式。这些明星火锅店在差异化竞争的第一步就已经领先，以便进一步孵化品牌。但是，明星以信用作保所带来的先发优势，并不能持久地养活店铺。明星火锅店中倒闭的也不在少数。黄磊与孟非合伙的火锅店正式宣布关店；薛之谦本人不再参与火锅店的运营，持股人更换为其父亲；任泉李冰冰的热辣壹号几乎全军覆没；陈赫的贤合庄也由MCN机构代运营……实际上，明星与其火锅店之间的关系一定程度上形成了绑定。明星给火锅店带来高流量的同时也带来了高关注度，大众对于明星火锅店的负面信息也会更为敏感。因此，明星火锅店应当更为谨慎地处理运营中的问题，警惕高流量的反噬。此前，演员郑恺的火锅店“火凤祥”的店面设计风格与装修方式涉嫌抄袭吼堂老火锅，侵犯著作权并构成不正当竞争。虽然此事在双方有效沟通后澄清解决，但郑恺却深陷舆论，这也给火锅店的信誉以及明星本人的形象都造成了不可挽回的损失。郑恺火锅店并非孤例。胡海泉的火锅店“灥喜锅”，也被指抄袭九毛九旗下火锅品牌“怂火锅”。怂火锅在社交媒体上直接列举抄袭细节，从列举的图片看，两个火锅店从Logo形象、餐厅装修风格、口号、标语，到摆设、菜品等元素高度相似。事情还没有定论，但是明星因为这种负面新闻上了热搜，肯定不是什么好事情。明星都应该爱惜自己的羽翼，做不了德艺双馨，至少不要成为失德艺人吧。火锅生意受不受影响暂时不知道，但从“灥喜锅”的招商网站上看，加盟还是做的风生水起的。明星火锅店掀起了热潮，但这股热潮能持续多久？频繁“接地气”的做营销，吸引的到底是食客还是加盟商？02、MCN引流的局中局很显然，明星火锅店并不会遇到明星。当粉丝们慕名来到店内，常常只是与店内明星的人形立牌合影打卡，用餐拍照发圈后便离去，火锅店逐渐变成网红打卡地，愿意二次光顾的消费者少之又少，粉丝不自知地沦为操盘手引流的工具。其实，大部分的明星并未入股参与火锅店的运作。他们在官宣火锅店时用词都是“品牌合伙人”，选择以分红的方式挂名获利，类似于“代言人”，真正的运作者是明星背后的MCN。“贤合庄”采用的就是代运营模式，火锅店的实际运营方是四川至膳品牌管理有限公司，该公司旗下运营多家餐饮品牌，仅在火锅赛道就还有“谭鸭血”这样的王牌产品。“谭鸭血”9个月开100家店的势头走红，少不了至膳的推手，要归功于加盟模式和代金券补贴营销。在谭鸭血的起步阶段，“9.9元抵扣100元”这种激进的补贴模式，配合着各路明星到店打卡的造势，谭鸭血迅速打开局面。而现在，在至膳公司运营之下，带有“贤合庄”话题的短视频不停游走在公众视野，在抖音平台上的播放量高达12.4个亿。视频里，陈赫与网红在店内亲切地交谈，以造梗等多种娱乐化的方式合拍录制，然后再标上“吃火锅偶遇陈赫是一种怎样的体验”等话题进行广泛传播，吸引粉丝和消费者们来到门店一探究竟，为线下火锅店引流。MCN至膳品牌利用陈赫的明星效应初步获得流量后，再以“粉丝经济+网红打卡+内容运作”的组合拳形式续流，塑造出强势的火锅店品牌，然后大量铺设线下门店，开启加盟模式。不仅仅是陈赫，孙艺洲、黄晓明、关晓彤……都在四川至膳的合作名单里，涉及到的项目从火锅也延伸到烤肉、奶茶等。先做样本店，依靠明星话题制造热点，再运作出一大波社交媒体的网红打卡，品牌获得曝光，下一步就是加盟店，是稳固流量后快速变现的渠道。然而，加盟明星火锅店的费用极其高昂，令很多有加盟意愿的人望而却步。加盟贤合庄火锅店，加盟商不仅要一次性付清55万元的加盟费，还需要缴纳5万元的保证金，并且3年后如果继续选择加盟，还要再付两万元进行续约。天眼查数据发现，截至目前，全国一共有400多家带有“贤合庄火锅店”或“贤合庄餐饮店”字样的门店，不仅在一线城市落脚，三四线城市也有广泛分布。与此同时，贤合庄承诺加盟者“毛利率60%，净利率20%，9个月回本”。可是，火锅行业的头部企业海底捞与呷哺呷哺的净利率也才只有10%，他们承诺的60%根本就是天方夜谭，最终加盟商们只会入不敷出，惨淡收场。对于加盟商而言，最大的目的就是快速把店越放得越多越好，快递回笼代理费。当这个区域支撑不了这么多门店的时候，绝大多数每年都会陷入亏损。但现实是，市场体量就这么大，客源是有限的。试想一下，品牌的影响力是有限的。以北京为例，一家连锁火锅店开十家店是挣钱的，但如果开了二三十家，遍地开花客源被稀释，就很难挣到钱。另一方面，加盟商和品牌方是天生是有博弈关系的。贤合庄工作人员透露“选址需要避开已有贤合庄门店直线2公里以上，相对也要避开谭鸭血的门店”。而且加盟了明星火锅店，明星也未必会去站台。明星到店需不需要单独付酬劳？前期投放需要多少预算？明星团队的接待费？这些都是白花花的钞票。某火锅店加盟商沟通时，明确表示，如果需要邀请明星老板到店，加盟商需要在当地投放LED大屏或者公共交通广告，并且投放量需达百万级。另外，加盟商需要承包明星及其团队的食宿车旅费，金额在20-30万不等。高昂的宣传成本又能换回多久远的引流成效？不得而知。从种种行为来看，这些加盟的店面也只是品牌方薅羊毛的对象，目的是以明星带来的短期流量迷惑创业者的双眼，以此来赚取加盟费，而加盟商们自以为押中了宝，却没想到自己才是资本眼中的羔羊。必须得承认，凭借加盟商的大幅扩张确实能短期回血，但回过神来的加盟商们并不会任人宰割。MCN引粉丝与加盟商相继入局引流的做法，终究不是长久之计。03、降温之后的明星火锅店MCN代运营模式重点仍然在引流和消费流量。可当流量红利用完，加盟商觉醒，MCN势必要设法提升运营效率，为品牌赋予除流量之外的增值势能。如今，火锅店的红海中，塑造品牌的差异化成为关键，而定位则是重中之重。所有的火锅店都在思索如何于潜在消费者的心智中独树一帜，其终极目标并不是改变产品迎合消费者，而是挖掘和创造需求，调整消费者的心智。现如今，大量的信息使本就拥挤的消费者心智更加有限，而可供选择的火锅店却越来越多，决策本身对于消费者而言就存在困难。一方面，火锅店这一赛道准入门槛低，大量品牌的涌入使得同质化现象更为严重。另一方面，火锅店选址的密集程度高，消费者进行选择时，大量涌入的信息会使其心智变得拥挤不堪。从原先消费者对一个品类容纳的七个品牌，到后来的“二元法则”，再到后来市场“只知第一，不认第二”的境况，品牌的生存形势越发严峻。而明星火锅店在消耗流量的同时，要想在本就拥挤的赛道中不被挤出局，避免高开低走，就必须精准定位，塑造具有独特性的强势品牌，在用户有限的心智中抢占一席之地。缺乏自觉意识的火锅店，它们从一开始的定位就不成熟，再加上高流量带来的曝光度，无异于挥刀自戕。2017年，黄磊与孟非合伙经营“黄粱一梦”的火锅店，但开业初期就因一份380元的毛肚上了热搜。这家店的定位在高档，却只是高档在定价，而并未在菜品和服务等方面体现出高档。不仅毛肚等菜品的价格很高，其锅底的价格也是其他火锅店的两三倍，这样的高档消费层次与火锅的社交平民属性并不相符。因此，即使后来推出“每人99元，锅底涮菜任意点”的活动也难以挽回颓势，最终关停。实际上，精准的定位不仅能够重塑火锅店的核心竞争力，还能够实现品牌内部资源的有效配置，以便将更多的精力聚焦到品牌亮点的强化。所以，MCN必须将品牌定位升格为必备程序，而紧占消费者心智、精准而独特的强势定位，将成为MCN引流之外的第二个必杀技。明星火锅店虽然存在后续竞争乏力、薅加盟商羊毛等诸多问题，但在信息时代，几乎一切的品牌组织都必须不断调整自身的定位方向。要说明星火锅店三鼓过后纷纷倒戈，马放南山？一切还未成定局……

多地加强预售款监管，政府可直接划转给施工方

商品房预售制在过往20年内对中国房地产市场的稳步发展起到了重要的作用，不仅解决了房地产市场快速发展阶段的资金需求同时也对国民居住水平的提升起到有力的促进作用。不可否认的是，预售制度背后所潜藏的风险也确实存在。据新华社报道，去年以来，福晟、泰禾、华夏幸福、协信等多家标杆房企均出现债务危机，它们在全国多地开发的楼盘出现烂尾或面临烂尾风险。这种情况下，是否有必要取消商品房预售制度再次被推到前台。商品房预售资金是房企自身造血的重要来源，也是我国商品房预售制的重要补充。其主要目的是地方政府对居民预付房款专款专用、防止房企挪为他用，而造成施工项目“烂尾”。根据贝壳研究院统计，近两年是预售资金监管相关政策发布的高峰期，2020年至2021年10月中旬，全国主要城市共发布相关政策65次（不包含应对疫情暂时纾困的政策），其中2020年44次、2021年21次，而2016-2019年年均约12次。多地加强预售资金监管，保证资金优先用于工程建设据澎湃新闻不完全统计，仅8月份以来，已有包括连云港、三明市、天津、秦皇岛、镇江、衡阳、漳州、兰州、许昌、上海、重庆、成都、北京等超10城陆续出台相关文件，重点加强对新建商品房预售行为的监管，维护市场交易平稳健康。以北京为例，为进一步加强北京商品房预售资金监督管理，保证商品房预售资金优先用于工程建设，北京市住建委就《北京市商品房预售资金监督管理办法》（2021年修订版）于11月4日向社会征求意见。上述《管理办法》指出，房地产开发企业应结合自身资金状况、融资能力，合理确定每个节点的用款额度。完成首次登记前，专用账户内的资金不得低于重点监管额度的5%。同时，新增政府接管账户和资金实施封闭管理的制度。如开发企业挪用预售资金，导致项目出现经营困难问题，属地住建房管部门应全面接管预售资金监管账户或建立政府监管账户，实施封闭管理保障资金安全，优先用于工程建设。根据《管理办法》，北京市住建委和北京银保监局还将进行穿透审查。比如，穿透监测开发企业与监管银行预售资金监管执行情况。在北京之前，成都市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室于11月3日发布了《关于进一步明确商品房预售款监管有关事项的通知》。《通知》提到，预售商品房项目出现重大经营性风险、可能引发重大矛盾纠纷的，经属地监管部门核实并报请区（市）县人民政府（管委会）集体研究同意后，将该项目纳入区（市）县重点监管，预售款按照规定流程进行例外支取。各区（市）县人民政府（管委会）可根据风险防控需要，指定单位另设监管专户（原则上监管银行不变），确定监管部门严格监督预售款收存、支取，对每笔资金审核用途后，直接划转至施工、材料等收款单位银行账户。业内人士认为，“近来房企债务问题增大，出现了暴雷等情况。通过落实封闭管理的模式，能够确保预售资金对接经营困难的项目，更好确保工程项目的建设。成都政策中提到的预售房现重大经营风险，政府可直接划转监管预售款给施工单位等政策，也可有效规避房企经营困境。”所谓商品房预售资金，是指开发商将正在建设中的商品房出售给购房人，购房人按照商品房买卖合同约定支付给开发商的购房款（包括定金、首付款、后续付款、按揭付款）。预售资金监管实行全额监管和重点监管相结合的方式，重点监管资金为预售项目达到竣工备案条件所需的工程建设费用。贝壳研究院的监测数据显示，大力度地进行预售资金监管使得相关纠纷明显下降，2021年前三季度商品房预售合同的民事纠纷共计2859余起，自2019年呈逐年下降走势，且今年预售合同纠纷数量同比下降六成，与去年同期相较下降幅度扩大五成。从各地发布的预售资金监管政策来看，预售资金“节点管理”监管更加细化，部分城市取消了差别化资金监管，全部采用最高监管比例，充分保障交房质量。预售证发放标准趋严据贝壳研究院不完全统计，北京、深圳、成都、合肥、武汉、重庆、长沙、无锡、温州等多地从重点监管资金、首付款监管、监管资金留存、重点监管资金使用等角度设定最低标准，并补充违规政策等调控，2020年多地出台重点监管资金使用的“节点管理”，今年重庆还取消了对信用资质不同的开发商实行差别化资金监管额度，全部采用最高比例进行监管，充分保障交房质量。与此同时，预售证发放标准也不断趋严。贝壳研究院数据显示，近十年来，北京、上海、广州、深圳、成都、东莞、合肥、武汉等多地分别从施工进度要求、设定发证最低规模、新增限价及精装要求以及现房销售试点等方面进行预售证发放升级。具体来看，2013年北京推出发证的施工进度要求，2020年新增限价发证要求，2021年8月中旬新增精装发证要求，同月底在第二批集中供地中提出试点区域进行“现房销售”；合肥2010年对预售证发放的要求是工程形象进度应达到一层封顶以上，2018年发证要求升级为当地上建筑层数1-6层的，主体结构需封顶；当建筑层数7层及以上的，应达到地上层数的三分之一且不低于7层。贝壳研究院认为，房企通过预售获得的资金理论上对应未来需要履行的交房义务，因此根据房地产项目工程进度对预售资金实施监管，一方面是对购房者权益的保障，另一方面也是对房企合理使用资金的规范。逐步加强的预售资金监管力度，体现了对购房者权益和房企稳健经营的双重保障。预售制监管趋严，也将进一步放大房企运营能力差异，对健康经营、信用较好、综合实力较强的房企竞争优势有望进一步扩大。此外，成都、长沙、长春、惠州、荆州等城市实施的与企业信用等级挂钩的差别化预售资金监管政策，客观上也加强了健康稳健房企的竞争优势。同策研究院资深分析师肖云祥指出，就目前来看，预售资金监管政策及融资监管新规共同挤压房企现金流，对房企而言形成双重“降杠杆”效应，且效果立竿见影。在严格的楼市调控政策下，销售增速下行，房企“回血”能力不足。而在多家房企相继暴雷的背景下，一些地方政府为防止“烂尾”工程的发生，又再进一步加强预售资金的监管，导致房企现金流进一步承压。综上来看，城市收取大量重点监管资金的举措更像一把双刃剑，正面是确保资金专款专用，防止“烂尾”项目产生；反面则是加大房企流动性压力，增加了房企资金链断裂的几率，同样也增加了“烂尾”项目的发生几率。

花房集团IPO背后：白天在涉黄边缘疯狂试探 夜间肆无忌惮

核心提示：1、招股书显示，2018-2020年，花房集团净利润分别为亏损1.87亿元、盈利1.91亿元、净亏15.25亿元。2020年及2021年前8个月，公司净利润分别为2.52亿元、2.32亿元，净利润出现了下滑。2020年及2021年前8个月，花房集团毛利率分别为28.5%、27.7%，也出现了下滑。2、花椒联合创始人于丹曾宣布，“花椒用户突破2亿，用户覆盖500多座城市，月活接近4000万，活跃主播1500万，打赏流水超50亿。”然而，在花房集团招股书中显示，截至2021年8月31日，花椒注册主播约1010万名，有20万名平均月活跃主播，活跃用户2950万。活跃主播数量遭质疑，月活也出现了较大下滑。3、花椒直播APP中主要有动态、热门、交友、跳舞、音乐、新人、PK、城市、颜值、脱口秀、户外、游戏、嗨聊、推荐、男生、正能量等栏目。白天在涉黄边缘疯狂试探，后半夜肆无忌惮。一位花椒直播前员工对凤凰网财经《IPO观察哨》表示，直播内容生态一直如此。4、凤凰网财经《IPO观察哨》发现，近两年花椒直播和六间房一共被行政处罚过6次，无一例外都是因为涉黄被罚。----------------------------------------------------------近日，拥有花椒直播和六间房等直播平台的花房集团向港交所提交了招股书。招股书显示，截至今年10月19日，三六零董事会主席兼总经理、花房集团董事会主席周鸿祎透过以其拥有多数股权的实体（下称周鸿祎集团），有权行使约38.21%的投票权；A股公司宋城演艺有权行使约37.06%的投票权，两者均为其主要股东。在此次赴港计划中，花房集团虽然没有提及具体的募集资金金额，不过公司表示，募集到的资金未来将用于进一步多元化及丰富花房集团的产品、内容及服务；实施市场推广计划，以扩大用户群及推广品牌；选择性收购或投资产品、服务及业务等用途。然而，凤凰网财经《IPO观察哨》发现，花房集团目前的经营状况并不理想，用户和主播数量下滑明显，直播内容质量堪忧，主播因涉黄多次被行政罚款。一位花椒直播前员工对凤凰网财经《IPO观察哨》表示，直播内容生态一直如此。业绩过山车 净利润、毛利率双下滑据了解，花房集团大致的运营模式是用户先进行充值兑换成虚拟代币，然后可以用虚拟代币购买虚拟礼物（花、汽车、游艇等）送给主播，此外，用户还可以购买即买即用的增值服务，如社交探索功能的产品中更多的浏览和匹配选项，或青睐的主播的粉丝俱乐部会员资格等等。主播收到的虚拟代币按预先约定的比例兑换为现金提现，不同级别的主播分成比例不一样。数据显示，2018-2021年1-8月份，花房集团分别实现收入19.93亿元、28.31亿元、36.83亿元、29.6亿元。其中，2018-2021年1-8月份，花椒直播的收入分别为19.76亿元、21.66亿元、28.26亿元和22.30亿元；2019-2021年1-8月份，六间房的收入分别为6.54亿元、8.44亿元和6.55亿元。招股书中提到，花房集团几乎所有收益来自于直播产品兑换虚拟物品及其他服务的虚拟代币。2018-2021年1-8月份，花房集团自直播服务产生的收益分别为19.76亿元、28.19亿元、36.70亿元及28.85亿元，分别占同期收益总额的99.2%、99.6%、99.6%及97.5%。值得注意的是，报告期内花房集团的前五大客户均为个人，来自前五大客户的收入总额分别为5720万元、6340万元、1.68亿元及9970万元，占其收入的比例分别为2.8%、2.2%、4.6%及3.3%。其董事确认，截至提交招股书日，这些客户均非关联人士。花房集团很大程度上依赖主播创作的高质量视听直播及社交网络内容。相应地，主播成本占了集团销售成本的绝大部分。据了解，报告期内花房集团绝大部分成本源于与主播的分成，2018-2021年1-8月份，主播成本分别为14.87亿元、19.20亿元、24.46亿元及19.56亿元，分别占同期收益的74.6%、67.8%、66.4%及66.1%。相比2020年1-8月份，2021年主播成本增加了4.5亿元，同比上涨26.6%，而同期收入同比增长25.21%。此外，从盈利上来看，花房集团的净利润也不太稳定。招股书显示，2018年公司净亏损1.87亿元，2019年转亏为盈，净利润1.91亿元；然而2020年再度亏损，净亏损额高达15.25亿元。2020年及2021年前8个月，公司净利润分别为2.52亿元、2.32亿元，净利润出现了下滑。2020年巨额亏损是因完成花椒-六间房合并，花房集团确认商誉24.6亿元。招股书称，由于疫情出现，并使得六间房开始向移动端直播产品战略调整，六间房2020年现金产生单位的可收回金额减少。因此，其2020的商誉确认减值亏损为17.78亿元。对此国信证券分析称，由于行业盈利模式变化，从事移动端直播的花椒平台业绩增长，但从PC端直播起家的六间房平台业绩下滑，从而带来商誉减值压力。销售毛利率方面，2018-2020年，花房集团分别为15.1%、24.9%、27.5%。今年前8个月，该财务数据为27.7%，相比去年同期的28.5%，也出现了下滑。用户月活腰斩，主播数据遭质疑对于90%收入来源于直播业务的平台，最重要的是持续增长的用户和主播，然而花房集团公布的数据显示，截至2021年8月31日，花房集团注册用户达3.7亿，月活跃用户超5990万。其中，花椒和六间房分别有2.07亿名和0.77亿名累计注册用户，花椒和六间房付费用户留存率分别为78.8%和66.1%。值得注意的是，招股书显示从2018年到2021年8月31日，花椒直播的月活用户分别为4100万、2360万、2720万、2950万。这意味着三年时间花椒月活下降了1150万，2020年月活用户仅为2018年的66%。同业企业中，虎牙和YY直播也出现了不同程度的下滑，而斗鱼和映客则出现了增长。其中，2021年1月，虎牙直播月活为2789.29万，2021年3月虎牙直播月活数达2651万人，出现明显下滑；YY直播8月份公布2021年二季度全球移动设备平均月活用户（MAU）由去年同期的4.158亿下降26%至3.075亿；2021年8月16日斗鱼直播公布二季度的移动端平均月活跃用户为6070万，同比增长3.9%；2021年8月30日映客直播公布中报，称月活用户超过4600万，同比增幅高达40.8％对于直播平台最重要的是活跃的用户和主播，花椒联合创始人、副总裁于丹曾表示，“主播是直播平台的核心竞争力。但伴随着直播行业这些年的发展，资源垄断、头部效应等问题逐渐凸显，成熟主播创新难，新生主播成长难，已然成为直播发展中的壁垒”。有媒体曾报道，在2017花椒之夜颁奖盛典上，于丹曾宣布，“花椒用户突破2亿，用户覆盖500多座城市，月活接近4000万，活跃主播1500万，打赏流水超50亿。”然而，在花房集团招股书中显示，截至2021年8月31日，花椒注册主播约1010万名，有20万名平均月活跃主播。一方面主播数据和当时于丹所公布的有很大误差，另一方面，也反映出随着这几年的发展，花椒直播的活跃用户和主播均出现了巨大的下滑。在涉黄边缘疯狂试探除净利润、销售毛利率下滑以外，花房集团的内容生态上一直处在“涉黄”边缘。凤凰网财经《IPO观察哨》下载并安装了花房集团的花椒直播和六间房，进入APP页面之后，首先弹出对话框提示青少年模式，然而这种青少年模式就形同虚设，只需点一下“我知道了”就自动关闭。其中花椒直播APP中主要有动态、热门、交友、跳舞、音乐、新人、PK、城市、颜值、脱口秀、户外、游戏、嗨聊、推荐、男生、正能量等栏目。排在前面的动态、热门、交友、跳舞、音乐、新人都是各种美女主播。其中，动态中里几乎都是各种搔首弄姿短视频。而六间房对外的宣传语就是看高清美女直播。凤凰网财经《IPO观察哨》浏览花椒直播发现，不时的有各种不同的主播发私信添加好友，言语低俗、衣着暴露等等。点开某一个人气上万的主播发现，在其个性签名中有提示前榜三可加微信。凤凰网财经《IPO观察哨》还发现，在某些音频类直播间中，主播对用户说刷礼物可以添加主播微信好友进行私聊。此外，还有一些视频类直播也在暗示刷礼物可以添加主播微信，可以看到更多“精彩视频”，其中，有主播还是具有9万多粉丝的大主播。此外，还有一些“实时”直播。对于这类直播，花椒直播虽然会很快查处封号，但是这类主播往往还会在注册新号继续直播。有意思的是，凤凰网财经《IPO观察哨》发现花椒直播疑似还有对正在被录屏主播提示，在一次收集资料（录屏）之时，主播不停的在问“谁录屏了”，不久之后该主播账号被封。凤凰网财经《IPO观察哨》采访了一位花椒直播前员工，该员工表示，花椒直播的内容生态一直如此。诸如此类的直播视频还有很多。值得注意的是，这已经不是花椒直播第一次被曝出涉黄，打擦边球了。早在2016年就有媒体报道，微博网友@施單龍爆料，“花椒直播平台十分混乱，没有对主播身份要求，想播就播。花椒涉黄沒人管，晚上另一方天地”。在他的爆料微博中，还贴出了几张直播截图，画面中的女主播袒胸露乳直播，尺度非常之大令众人震惊不已！因“涉黄”多次被行政罚款从收益来看，花房集团主要收入来自于花椒直播和六间房，然而凤凰网财经《IPO观察哨》发现，两个平台多次因低俗表演被行政处罚。天眼查数据显示，近两年花椒直播和六间房一共被行政处罚过6次，无一例外都是因为涉黄被罚。2021年04月17日“六间房”主播提供的直播表演中存在低俗的表演行为。上述行为违反了《互联网文化管理暂行规定》第十六条第(九)项的规定。被北京市文化和旅游局罚处1万元人民币。2021年2月14日“花椒网”注册主播的直播中, 进行跳舞类的网络表演过程中,播放含有娇喘声音的背景音乐,含有性暗示内容,危害社会公德。北京市文化和旅游局对花椒直播进行没收违法所得罚款1万元人民币。......诸如此类的处罚还有很多。在招股书中，花房集团提到，主播不当行为及不当内容可能会对品牌形象、业务及经营业绩有不利影响。花房集团表示，平台可让用户及主播展示和交换信息、与他人互动及进行其他各种网络活动，其中许多都是实时进行。由于难以即时管控其行为，因此个人或群体可能滥用平台从事（其中包括）不道德、不适当、冒犯、欺诈或非法的活动。用户及主播可能会在平台作出被中国法律法规视为非法的言语或行动。后记：周鸿祎有望收获继奇虎360、360金融、鲁大师之外的第四家上市公司——花房集团。然而，从花房集团目前提供的招股书来看，整体营收数据虽然处于上涨状态，但是销售毛利率、净利润方面已经出现了不同程度的下滑，而且最重要的活跃用户和主播也出现了下滑。再加上APP生态始终处在擦边球边缘地带，这为花房集团埋下了巨大的“隐患”。在内忧外患的“困境”下，花房集团能否成功IPO上市，凤凰网财经《IPO观察哨》将持续跟踪报道。参考资料：1、《网友爆料花椒直播涉黄:晚上是另一方天地》，蚕豆网2、《花椒直播运营主体赴港IPO:高度依赖主播，9成以上收入来自虚拟代币》，柒财经

维珍银河：重新开售太空票后已卖出100张 700人等待飞天

维珍银河太空飞机VSS Unity太空旅游公司维珍银河周一宣布，在8月份公司重新开始售票后，已有100人购买了更昂贵的太空船票，希望乘坐公司的亚轨道太空飞机旅游。维珍银河重新售票后的价格从每个座位25万美元大幅提升至45万美元(约合288万人民币)。这就意味着，现在有大约700名太空船票持有者正在等待进行一次快速的太空游，比维珍银河启动商业化飞行前预计卖出的1000张票少了大约300张。今年7月，维珍银河创始人理查德·布兰森(Richard Branson)乘坐其太空飞机VSS Unity抵达了太空边缘并返回地球。仅仅一个月后，维珍银河就重启了票务销售。

95后正在“涌入”殡葬业

寒衣节的到来，对于北方大部分地区来说，也意味着秋冬寒潮的正式降临。这样的寒潮，却给殡葬行业带来“旺季”。2021年11月4日的上午，八宝山殡仪馆的来往车辆人员络绎不绝。“寒冷更容易促使心脑血管疾病爆发，对老年人尤其不太友好。”一位在八宝山的工作人员向时代周报记者隐晦的解释。在八宝山殡仪馆，通往人生终点路上的每一步，都被明码标价。据时代周报记者在八宝山殡仪馆获取到公开的服务价目表，从搬运逝者遗体开始，到火化、告别仪式，程序繁复，每一步骤相对应的均有数个价位服务可供家属选择。“一切从简的话大几千就能走完一套流程，风光大办的话几十上百万的也有。”某殡葬“一条龙”服务团队负责人刘伟向时代周报记者透露。“就拿鲜花花圈来说吧，最贵的1000元/个，有一份（告别仪式）现场只来了三个家属（告别），却要求用鲜花摆满告别厅，光这项花费就好几十万。”长期以来，这个行业一直披着一层神秘的面纱，有消费者控诉这个行业“暴利”，声称“死不起”；有人觉得这个行业“晦气”，敬而远之；也有人觉得这是一个冷门的“朝阳行业”，想进来分一杯羹。八宝山殡仪馆内“思亲堂”纪念品工作室销售负责人丁鹏向时代周报记者透露，他们店铺的净利润率在三成左右，店铺内两名95后员工月工资在6000元左右，但是包吃住。“墓地生意的利润可能会高些，其他环节并没有外界想象的那么暴利。”丁鹏表示。事实上，随着观念的改变，外界对殡葬行业的关注度越来越高。但多位受访者认为，这个行业的“朝阳”属性跟市场体量有关，并非行业本身有多么快速的发展，行业或许永远不会出现互联网般疯狂的“造富神话”。一、“老商场”般的销售模式，一条龙指望“回头客”“产品是什么不重要，只要能让我接触到客户，我就有机会卖出去。”丁鹏对自己的销售能力颇有自信。思亲堂工作室的主营业务是殡葬纪念品，其主打产品叫“望云珠”，制作时将少量逝者骨灰以金箔包裹，再装饰以各类宝石粉末，凝固成型为一颗直径三厘米左右的宝石，供逝者家属思念亲人和祭拜之用，定价6800元一颗。在国内殡葬行业，“望云珠”绝对算得上创新的小众产品。但如此创新的产品形式，其销售模式却十分“老派”。每天早上六点半，店铺的销售人员会身着统一的黑色西装，站在告别厅门口，等待前来参加告别仪式的逝者家属询问产品。对产品感兴趣的家属会被引导去位于告别厅西侧的店面内，与店内的“设计师”进一步沟通，订单通常就在这个门店敲定。“殡葬相关的行业，都是没法做广告的。一方面是不现实，谁会愿意在生活中看到这种宣传？二是没必要，这种东西不是日常消费品，这里（八宝山）能接触到逝者家属，才是最好的销售渠道。”丁鹏解释道。事实上，整个殡葬行业的获客渠道非常单一，更多都是围绕着逝者所能“经过”的场所存在，例如医院周围的各种寿衣花圈店等。丁鹏所从事的项目，背靠殡仪馆获客，而刘伟的“一条龙”服务生意则依靠“回头客”。刘伟1996年踏足殡葬行业，起初是在北京某医院看管太平间，2012年他从医院失业后，拉来五六个人开始做殡葬“一条龙”服务生意，到目前为止团队规模已经超过30人，在北京算是规模较大的一条龙服务团队。刘伟向时代周报记者透露，最开始他的客源来自看太平间时候认识的一些家属。“那时候帮着家属搬运遗体什么的，家属对我印象不错，后来家里再遇见这种事，知道我出来单干，就来找我，”刘伟表示，“现在主要就是靠口口相传，以及（服务过的家属）转介绍。”刘伟同时表示，也有一些从业者会在医院“蹲守”，这个生意的获客方式，要么在医院找“尸源”，要么通过服务过的客户介绍“客源”。而在距离北京一百公里外的河北雄县米北庄，坐落着全国最大的殡葬用品批发基地。“去的时候尽量赶晴天，不然真有点瘆得慌。”某业内人士提醒时代周报记者。到米北庄批发基地“扫货”的，大都是各地经销商、批发商——殡葬用品一车一车从这里发向全国各地。但说到底，这些商品不会出现在大商场里，在电商平台也鲜有人问津。殡、葬、祭三个环节的生意依旧围绕在医院、殡仪馆、墓地三个场周围展开，十几年来渠道几乎一成不变。“赶上清明节，你出了市区，但凡墓地多的地方或是去殡仪馆沿途，全是卖纸（钱）的，市区里就难找。”上述业内人士表示。二、殡葬行业触网难，资本也“撬不动”这种不依赖网店和网络营销的销售模式，让人回想起十几年前百货商店的购物体验。在一些习惯了互联网便捷服务的人眼里，这些是早应该被淘汰掉的落后商业模式。事实上，早在2015年，资本就曾盯上过这个被认为是高利润的行业，试图在行业中寻找互联网可以切入的缝隙。2015年，主打殡葬电商模式的“彼岸”，成立之初就获得投资人徐小平的天使投资。互联网生命礼仪服务商“元舟生命”2016年成立，意在打造全国性殡葬综合服务机构。但这两家“互联网+殡葬”赛道的明星公司无一例外均在两年内停止运营。多位受访者也认为，在其它行业里高歌猛进的互联网模式不适用于殡葬行业。在殡葬行业领域，互联网思维模式天生“水土不服”。“这个行业很特殊，你没法在网上打广告，也不能靠打折吸引顾客，而且很多时候需求是突发性的。”刘伟向时代周报记者表示。殡葬消费主要有殡、葬、祭三个环节，殡和葬都属于低频消费。“极少有人会提前准备这个东西。”某殡葬用品店主向时代周报记者表示。“遇见这种事不可能再打开手机货比三家，一是没这个心情，二是万一东西不满意，总不能七天无理由退了吧。”在某头部电商平台上，销量第一的骨灰盒产品收货数据显示仅有500+，其中还包括经销商从网店进货。虽然有个人买家表示“价格比实体店便宜，物流很快”，但大多数消费者还是选择线下购买。据国家统计局数据，2000年以来，中国人口死亡人口呈缓慢上升趋势，2020年中国死亡人口数量约1036万人，较2000年增加219万人，仅骨灰盒每年就有近千万的需求，电商平台销量几乎可以忽略不计。殡葬行业具有很强的民生属性，民政局等相关部门管控较强，不具备充分的市场化属性；同时，由于各地风俗不一，也难以在大范围市场制定统一的服务流程。除墓地行业外，市场上少有规模化的大型机构存在。此外，包括殡葬“一条龙”服务在内的殡葬行业从业需要相应资质，存在一定的入行门槛。上海至尊园集团销售经理尹冠人向时代周报记者透露，很多“一条龙”服务提供商是以中小型企业和个体商户资质形式备案。“这个特殊的服务行业总需要有人来做，中小企业和个体户参与到行业中来，能提供、解决很多的就业岗位。”尹冠人表示。三、“95后”入行，市场需慢慢培养殡葬行业，是一个相对封闭、保守的行业。但以从业者的视角来看，这个行业一直在悄然发生改变。由于上述特殊的行业属性，这个行业的改变，以代际为周期。刘伟向时代周报记者透露，十几年前北京的“一条龙”服务流程与现在几乎没有差异，唯一的区别在于随着居民收入的增长和行业的规范，“服务价格提高了，灰色收入消失了。”有一个直观的改变是，年轻人正在“涌入”这个行业。“我刚来北京看太平间的时候，干这行的好多都是上了年纪的人，那时候逝者家属会递好烟好酒，对于很多人来说，算是‘肥差’。”刘伟回忆道，“后来上年纪的人逐渐离开，年轻人进来，行业从业者开始更新换代。”据刘伟回忆，自2002年左右，这个行业开始招收大学生。如今，青年人和他这样的中年人渐渐成为了行业主力。丁鹏手下有两名刚毕业的“95后”大学生，均毕业于北京社会管理职业学院。该学校的生命文化学院，下设现代殡葬技术与管理专业（专科），每年招收上百名学生。据两位员工透露，每年的毕业生供不应求，一般大二就已经被预定完了。除此之外，周边的产业也随着岁月发生着变化。殡、葬、祭三个环节中，“祭”这个环节相比殡和葬消费频次更高，随着时代变迁，旧的业态在慢慢消亡，一些新业态则在不断涌现。在雄县，专做纸人纸马等“纸活”用于祭灵的手工扎纸匠，逐渐被工厂机器取代，扎纸这项手艺，逐渐成为颇有神秘色彩的都市传说。随着近一两年国家对文明祭祀、环保祭祀的大力宣传，国内烧纸的习俗，也正在被新技术所取代，环保安全的“水溶纸”祭祀产品应运而生。或许有一天，生产传统祭祀用品的工厂机器也会被取代。上述思亲堂的“望云珠”实际上对标的是墓地。一位客户告诉时代周报记者，作为独生子女的她，传统的扫墓方式让她焦虑不已。因为自己和丈夫去世的长辈埋在不同的地方，“有杭州、江苏、北京和天津，反正清明节3天假期是真不够我俩都扫完的。”所以她选择把自己刚刚去世的父亲的骨灰，取一部分做成了望云珠，“随时都可以缅怀亲人，挺好。”而受疫情影响，“云祭祀”的概念逐渐兴起。时代周报记者在天眼查搜索“云祭祀”关键词，共有88条结果，其中处于存续状态的有61家。值得注意的是，新业态的涌现并不意味着这个行业的变革会“加速”。不论是“望云珠”，还是水溶纸等新产品，在整个行业规模面前，仍属于“小众”，面向的人群也是少数。这个特殊行业没法宣传，移风易俗，改变消费者习惯，只能交给时间。“你能接受（望云珠）这个产品，不代表别人能接受。”丁鹏表示。“中国人的观念就是‘入土为安’，很多人其实也接受不了把家人的骨灰做成纪念品这种形式。”水溶纸产品也是一样。从事这门生意的老板王乾，希望用50%的渠道让利，来获取殡葬用品经销商的合作，但经销商大都对产品有所顾虑，持观望态度。“每盒水溶纸定价100元，给渠道的让利甚至能到50元。”王乾给记者算了一笔账，“这个产品面向的人群是都市年轻人，每人每年都会消费5次（清明节、中原节、寒衣节、生日及忌日）。只需达到2000万用户，这就是个规模百亿的生意，每盒利润1元钱的话，利润就会上亿。”尹冠人则认为，殡葬不仅是一个行业，背后还承载着传承千年的殡葬文化，要取其精华去其糟粕；但他同时表示，移风易俗需要时间，不会搞“一刀切”。“政策提倡节约殡葬用地，是从节约土地资源的角度考虑；各地禁止烧纸主要是出于安全和环保的考虑。”多位受访对象都认为，成长于互联网时代的年轻人终将成为殡葬服务行业的消费主力，彼时行业将更加规范、文明和多元化。记者询问数位年轻人对自己离去时场景的想象，有的想把自己洒向大海，有的想把自己上传云端，有的想模仿电影《非诚勿扰》情节，在生前办一场追悼会，年轻人想象中的人生最后一站与八宝山殡仪馆里日复一日上演的复杂仪式迥然不同。当下年轻人的新鲜想法，也许在他们老去的时代里也会变得落后陈旧。这个行业的变革或许注定落后时代一步。但共同的一点是，每个人都想用一场华丽的告别，在人生谢幕后，被自己爱的人记住，这也是这个行业存在的价值和必要性所在。

线下导购的大消亡时代

今天跟一位行业哥们聊完，特别想写这篇文章。刘润在前几天的演讲中，说过一句话，今天的理所当然，都是曾经的不可思议明天的理所当然，也都会是今天的不可思议这句话也是在提醒我们，一切皆有可能，请保持开放想象。那今天我抛出的话题，线下导购的大消亡，是不是正在来临？先别紧张，当然这是我一个大胆假设。这里的导购我也是指传统意义上的导购。你要感兴趣呢，可以先看完我的思考。在讨论这个问题前， 我先说说遇到的3件事：1、一位母婴经销商老板说，奶粉品牌想摆脱线下门店，走电商，XX企业就是先例，走不通。奶粉行业必须依赖导购才能成交。2、这次调研中，一些导购反映，现在消费者更理性了，他们进店之前已经在小红书，抖音上做了功课，到店里问几个问题就买了。我们想跟他们多讲一点，好像并不管用，他们更喜欢拿手机查，核对某些信息。我们对他们影响越来越小了。3、一连锁商场的负责人提到，现在到店客流少，线上购买多，门店利润越来越低，导购占据很大成本。事实上不需要过去那么多导购，他们正在考虑减少导购，设置共享导购。第一件事，我们能看到一位传统母婴老板对奶粉行业的判断。但真的是这样吗？那我们来看第二件事。这是目前真实发生的趋势。对买奶粉这样慎重的商品，过去妈妈们一定是在线下跟导购了解奶粉好坏，获得奶粉的知识。导购是真正引导和决定妈妈选择哪款奶粉的核心。但是今天，小红书，抖音彻底在改变妈妈们与导购之间信息不对称的关系。换一句话说，小红书，抖音上的博主，达人已经把选择奶粉的必备知识讲的很清楚了，揉碎了，用短视频或直播方式教给妈妈们。还有一些在宝妈群里，相互切磋学习知识。这些知识的获取太容易了，获取这些知识的过程就是妈妈被影响和决策的过程。所以，不像10年前，导购是唯一获取奶粉知识的来源，所以妈妈对导购有依赖，谁被依赖，谁就有影响力。导购的影响力正在急剧减弱。换句话说，消费者在进店前就已经做好决策了。这种现象，你觉得是当下少数，还是未来会 越来越多。我想答案，不得而知。难道仅仅只是奶粉行业吗？其他行业多不多。比如，买无线蓝牙耳机，你会不会去小红书，什么值得买，知乎上提前了解？比如，买某个化妆品，你会不会去小红书，抖音上搜一搜，看看别人怎么说？...等等。所以10年前我们要去线下买东西，可能真是没做什么准备，直接去门店让导购介绍，现场决定就买了。但是今天，90s95s他们买东西的习惯，一定是先搜，上知乎，小红书，抖音，微博搜一搜；或先问，朋友圈，微博，微信群，闺蜜好友。他们的决策并不仅仅由导购决定，在门店完成，而是很多店外的地方。所以我思考，导购会不会消亡？当然我并不是说立马就不需要导购，而是传统意义上的导购正在消亡。因为消费者首次购买这个环节的重要性在急剧下降，这应该是事实。消费者越来越进入『无导购购买』的模式中。门店不是销售的主战场，而是一个辅助销售的战场，成为一个展厅。这种现象，就做门店展厅现象。那怎么办？门店如何应对这种现象？如何重新定义导购的价值，设置导购数量？传统导购是不是从销售决策，转型为服务体验，我认为这非常值得思考。所以，回到第三件事，他们已经意识到导购是成本一部分，或许应该减少，共享导购只是一种解决思路。我觉得对于导购的思考，不仅仅是对成本的考量，而是企业在思考消费者购买行为在变化，企业经营如何做出相应的变化，这才是关键。就像我今天帮企业主导客户数字化升级，就是在检查消费者购买行为变化，重塑一种增长路径。但是这并非一蹴而就，我们需要回到业务一线，去发现，推演，在组合，设计，形成一条新的路。这是一个很大的话题，它涉及了增长路径，客户运营，企业数字化多个方面，某种意义上讲，我们的企业需要重新审视：消费者购买逻辑与企业的经营投入策略匹配度。企业需要做出改变，但绝不仅仅是迎合表面的热点。关于这个话题，我想在以后慢慢讲自己的思考。重回到今天话题，对于那些正依靠导购驱动增长的企业，我想是时候思考导购增长模式这件事情了。改变是必然的，到底你要什么时间改呢？

海底捞关停300家门店真正原因，其实是规划已久的一场资本游戏

在如今的中国市场上真正可以被称得上饮食巨头的企业，海底捞绝对可以算得上榜上有名，从1994年四川绵阳的一家小火锅店，到2018年在港交所上市，截止2021年6月31日，海底捞已经拥有1579家门店，其规模稳居中国火锅连锁品牌的第一把交椅。但是，2021年11月5日海底捞却突然宣布要关停旗下的300多家业绩不好的门店，这一消息无异于给餐饮界扔了一颗炸弹，作为行业标杆的海底捞都需要收缩战线，开始回血了，一瞬间，网上唱衰海底捞的声音开始不绝于耳，一大批的自媒体开始从翻台率，利润下滑，口碑下降，盈利模式缺乏创新等等角度，开始剖析海底捞的这一行为。从某种意义上说，这些分析并不能算错，因为海底捞之所以选择在这个时机宣布关闭300家店铺的消息的确是为了收缩战线和回血，但他们却从根本上忽视了海底捞的真正动机，他们忽视了海底捞作为一家上市企业，大张旗鼓地对外界宣布缩减规模，对市场放出利空的消息，这本身就是违背资本逻辑，十分值得怀疑的行为。疫情对整个餐饮行业的冲击是有目共睹的，其他的上市餐饮企业就算是关停旗下门店也都是悄悄地，生怕被舆论关注引发股市的连锁反应，但海底捞却主动向市场释放了信号，这其实并不是海底捞的一时冲动，而是蓄谋已久的一场资本运作游戏。一般来说，企业在市场行情不好，整体消费低迷的情况下会选择缩减经营规模，收缩战线，保存实力，等到严冬过去，再伺机发展壮大，2020年一场疫情，给各行各业都带来巨大冲击，很多餐饮行业更是不堪重负，随时都处在破产的边缘，但在这种情况下，海底捞却做出了一个奇怪的举动，根据当时北京商报的一份报道：2020年在如此严峻的疫情形势下，海底捞整整新增了544家门店，这意味着海底捞在市场严冬扩张了了自身体量的一半，用海底捞董事长张勇的话说，这叫抄底。趁着同行们都缩减规模，自己正好抢占市场，而海底捞靠着这种疯狂扩张的策略和疫情后的短期回暖，也的确取得了不错的财报成绩。那么问题又来了，彼时的海底捞难道就没有资金和经营上的困难吗，其实并不是，疫情对于海底捞的打击是同样的，只不过海底捞作为火锅界的头部企业，只要能制造出一套逻辑让投资圈相信，资本就会源源不断地注入海底捞，反之，如果海底捞一旦让资本丧失了信心，以海底捞的体量，再加上疫情的猛烈打击，一旦发生资本大规模撤出，双重打击，这对于海底捞的维持将会是塌方式的，因此，海底捞在2020年的疯狂扩张，既是审时度势后的抉择，也是选择在上市后，面对资本的无奈之举。时间推进到现在，疫情的短期回暖过去之后，海底捞经过了长达一年的恢复，这一年来的疯狂扩张给海底捞带来了意料之中的恶果，海底捞净利率出现大幅下滑，从2019年的8.81%下滑至2020年的1.08%；2021年上半年，海底捞的净利率跌至0.48%。截至2021年11月5日收盘，海底捞的股价为21.05港元/股，总市值为1149.1亿港元，较2021年2月高点，市值已蒸发约3500亿港元。如果说，当初海底捞是不得不给自己制造了一个泡沫，到了现在，海底捞也是出于现实不得不亲手把这个泡沫刺破，之所以选在这个时机公布消息，一方面11月5日是是本周市交易的最后一天，给市场更多地时间去反应，另一方面，现在的疫情控制已经远远好于2020年，疫情对餐饮行业的冲击已经越来越小了，即使短暂失去了资本信心和支持，海底捞也自信可以依靠经营慢慢地缓过来，向大众公布信息，增加自身热度，也可以向市场释放一个收缩战线，继续踏实经营的信号，给资本更多考量，这也是明智之举。或许，在当初海底捞为了获得资本支持疯狂扩张的时候，就已经想到了这一天。这一切都是海底捞一场规划已久的资本游戏，同时，这也是每个上市公司都逃不开的一场资本魔咒。

载货+载人，AI公司西井科技发布无人驾驶新产品，“若未来条件允许，不排除进

11月6日下午，在上海世贸展览馆内，在现场观众的见证下，起先以无人物流货车形态登场的Qomolo ONE，仅用6分钟，便组合成一辆总长14米的无人驾驶大巴。这场无人驾驶商用车的“换装秀”来自人工智能企业西井科技WESTWELL。这家中国土生土长的AI品牌，以芯片和算法为起点，将应用场景落地在港口领域：结合图像识别、无人驾驶等技术，融入智慧港口的作业流程，逐渐形成了全局化的人工智能智慧港口解决方案。这款最新发布的Qomolo ONE，将自定义上装设计与生产，未来可以应用于特种消防、矿石运输、移动办公室等多种特殊需求下的无人化作业场景。跨场景的无人驾驶准确地来说，Qomolo ONE是一个无人驾驶重载移动平台。它去除了驾驶室，通过模块化设计，带来具有可互换性和可拓展性的底盘平台，实现了用户场景自定义。“产品在设计之初，就瞄准了载货及载人双重需求，通过整车上载车厢快速滑板式换装，带来更灵活的适配方案，实现模块化可升级。”西井科技无人驾驶合伙人孙作雷博士介绍。此前西井研发的无人集卡、无人跨运车产品，主要实现载货功能。而通过Qomolo ONE这个无人驾驶平台，既可以载货又可以载人。对于无人驾驶应用来说，无疑是一个重要的跨场景创新。西井科技表示，合作方可以基于Qomolo One并结合用户需求，自定义上装设计与生产，未来可以应用于特种消防、矿石运输、移动办公室等多种特殊需求下的无人化作业场景。通过这次创新，西井科技的无人驾驶也给了市场更多的想象空间。西井科技COO章嵘在接受包括21世纪经济报道记者在内的媒体采访时表示，“从我们自己发展的角度来说，首先覆盖的还是现有场景，其实Qomolo在技术层面已经具备了往开放场景迈进的能力，我们的无人驾驶产品在多个码头已经实现了与有人驾驶混行。封闭场景商业化落地就是把我们拥有的技术积累、产品投入都达到能够服务于开放场景的能力。未来在法律法规支持情况下，商业落地的条件成熟，不排除我们会进入开放道路市场。”开启商用换电业务在能源方面，作为首款运用固态电池的商用车动力平台，Qomolo One在相同电量的配置情况下，实现比同类型车辆多20%以上的续航里程，充电提速30%，整车重量减轻8%。相比传统柴油商业车，Qomolo ONE平台车采用铝合金骨架和纯电动移动平台，全生命周期减排50%。主副电池系统可在1小时内完成100%快充，副电池可通过简易换电流程，6分钟完成换电，并实现200KM以上的续航里程。发布会上，西井科技正式宣布，全球范围内将在四个国家同步开启特定场景无人驾驶换电业务。今后，Qomolo家族将全线采用新能源电池，实现可充、可换、能源可升级。此前，换电模式主要集中于乘用车领域，在商业车领域的探索相对较少。Qomolo无人驾驶产品快速充电换电，将有效解决行业用户购置车辆成本、充电时长、电池衰减、电池升级、车辆保值率等多个问题，从而最大化电池价值，减少车辆维保费用，提升无人驾驶商用车的运营效率，推动商用车产业绿色低碳化发展。2021年来，西井科技积极响应国家“碳达峰、碳中和”的发展目标，在产业链上下游进行更多的生态探索：与协鑫能科、趣链科技探索智能驾驶与区块链、新能源的商业化链接；与清陶发展联合探索固态电池在无人驾驶商用车的首次商业化落地。西井科技成立于2015年，是一家具备全栈式开发能力的人工智能公司。启信宝数据显示，公司已经过多轮融资，最近一次融资发生在2020年12月，投资方包括中国航运央企中远海运、上海国资平台科创投集团和深圳鹏瑞资本、山东政府背景的创研中祥资本，老股东和高资本以联合领投方参与本轮。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

预售制度下,房企暴雷购房者权益如何保障？

商品房预售制在过往20年内对中国房地产市场的稳步发展起到了重要的作用，不仅解决了房地产市场快速发展阶段的资金需求同时也对国民居住水平的提升起到有力的促进作用。不可否认的是，预售制度背后所潜藏的风险也确实存在。据新华社报道，去年以来，福晟、泰禾、华夏幸福、协信等多家标杆房企均出现债务危机，它们在全国多地开发的楼盘出现烂尾或面临烂尾风险。这种情况下，是否有必要取消商品房预售制度再次被推到前台。近期，房地产行业风波不断，个别房地产企业潜在风险不断曝出，据澎湃新闻不完全统计，截至目前，已有浙江杭州、重庆、浙江湖州、江苏东台、河北石家庄灵寿县、湖南永州等地发布“购房风险提示”，其中有提示指出，购房者切勿贪图打折诱惑，避免陷入重大风险，如开发企业收取购房款，长时间不签订正式《商品房买卖合同》和不进行网签，可能造成”一房多卖”、“延期交付”、“停工烂尾”等风险。那么，在房地产预售制度下，房企一旦出现经营困境后，购房者如何保障自身利益？若房企出现破产等情况，购房者对房屋或已付房款是否享有“取回权”呢？对此，澎湃新闻专访北京盈科(杭州)律师事务所党总支书记/股权高级合伙人陈少军以期给出专业的解答。1．在房地产预售制度下，预售商品房购买时应注意的事项有哪些？答：首先，购房者在签署书面材料之前需要确认这个楼盘的开发商已经取得了《商品房预售许可证》。如果尚未取得，开发商通常会通过第三方平台以签署认购协议等方式进行销售和收款。购房者在签字付款之前一定要就有关情况问问清楚。其次，在目前银行放贷趋紧的大背景下，不少开发商都面临着资金问题，预售合同签完后楼盘能否如期交付将会是购房者面临的最大风险。在此大背景下，选择大品牌、口碑好的房企开发的楼盘相对而言风险会小一点。2．若所购期房的开发商出现经营困难，或已购商品房项目工程建设出现停工、烂尾等情况，购房者可采取哪些措施？答：遇到这样情况，购房者能做的也只能是向开发商或销售经理以及其他渠道适时了解本楼盘的施工进度、停工原因以及何时复工等有关情况。在此，尤其要特别提醒广大购房者，如果不幸面临这样的状况，不要轻易选择打官司解除房屋预售合同并退还全部购房款，否则，即使赢了官司房子被退回去了但是购房款实际很难拿回来，到最后就是“赔了夫人又折兵”。3．若已购商品房开发商出现破产，购房者对预售房屋或已付房款是否享有“取回权”？答：依照《中华人民共和国企业破产法》第三十八条以及最高人民法院《关于审理企业破产案件若干问题的规定》第七十一条（五）项之规定，房地产公司破产后，尚未建成不满足交房条件的房屋，在客观上无法转移，但楼层、房号、面积均具体明确的情况下，属于特定物，若购房人已支付全款（含银行按揭贷款方式），则该房屋不属于破产财产，购房户有权行使取回权。如果购房者尚未支付全部购房款，则不适用上述规定，无法行使取回权。4．若取消“预售制度”采取现房交易是否能减少楼盘烂尾或开发商跑路的情况，你如何看待商品房预售制度？答：毋庸置疑，相比房屋预售，现房销售能够实现购房者即时拿到房屋，能够有效避免楼盘烂尾或开发商跑路的情况发生。商品房预售许可制度诞生于1994年，与我国房地产市场发展息息相关，该项制度有效解决了开发商在商品房项目开发过程中面临的建设资金问题，提高了资金使用效率，加快了商品房供应力度和速度，有效缓解了历史阶段城镇居民住房不足的现状。经过将近三十年的快速发展，伴随“预售制度”，同时出现的实际交付与宣传不符、楼盘烂尾、开发商跑路等问题层出不穷。在目前存量房销售屡创新高的楼市大背景下，“预售制度”是否还有存续的必要，是一个客观存在的争议极大的问题；但不可否认的是，开发商大概率是不希望取消这项制度的。相关新闻：再谈住房预售制丨购房人故事：一套期房，两个儿子的未来商品房预售制在过往20年内对中国房地产市场的稳步发展起到了重要的作用，不仅解决了房地产市场快速发展阶段的资金需求同时也对国民居住水平的提升起到有力的促进作用。不可否认的是，预售制度背后所潜藏的风险也确实存在。据新华社报道，去年以来，福晟、泰禾、华夏幸福、协信等多家标杆房企均出现债务危机，它们在全国多地开发的楼盘出现烂尾或面临烂尾风险。这种情况下，是否有必要取消商品房预售制度再次被推到前台。对于购房者来说，限价的新房意味着大概率会增值，合理的房型、先进的小区设施和完善的规划都是新房吸引人的所在，但新房约等于期房，也意味着这些闪光的美好很有可能会是“水中月亮”，购房者对房屋品质甚至不敢抱有多大的期望。次新房的价格往往高于新房，购买现房的选择很大程度上只有“老破小”。澎湃新闻采访一二三线城市的购房者，看看他们对现房期房的选择，听听他们纠结忐忑等待的故事。一套期房，两个儿子的未来44岁的农村人郭益林原本是村里人羡慕的对象，家里有能干的媳妇，承担家里的大事小事，还能辅导两个儿子的学业；孩子们争气，不仅听话，从小上学还拔尖；老郭自己则有点手艺，农闲时跟着老乡们穿梭在建筑工地，不怕苦不怕累，一天也能挣上五六百块钱。老郭很知足，所有的心思都在挣钱上，希望攒钱给儿子娶媳妇，这是农村里的观念，儿子成家是最大的事情。用老郭的话，我要“完成任务”才能放松下来。可是，随着时代的变化，老郭的“任务”发生了变化，村里学习好的孩子考上大学，进城生活，脱离了农村人的辛苦，老郭也心动了，希望孩子可以改变生活，不要像自己一样劳苦、奔波。老郭做了个重大决定，买学区房，送儿子进城读书。老郭进城跑了七八回，二手房、新房看了不少，看来看去还是新房好，设计新颖，小区配套也不错。为了保险起见，老郭选了一家大开发商，还是香港上市的公司，想着不会有什么问题。没有万无一失的事情。老郭闲暇时间刷刷抖音，看看热闹，算是休息。无意间老郭看到了恒大地产的消息，“我都蒙了，不敢想真倒闭了，我咋办”。老郭说，这是给读书的小儿子买的学区房，也是给大儿子准备的日后买房基金。这事不敢怠慢，赶紧给在老家的媳妇电话。“还不敢和她说实话，只能说进城看看买的房建成啥样了。如果告诉她开发商不行了，怕她连觉都睡不好，人再病倒，我也出不来了。”老郭寻思着说。好在媳妇回复说楼盘工地有人，老郭希望时间过得快点，“从那之后，我经常搜恒大的新闻，越看越怕，后来索性不看了”。“这么大规模的公司说不行就不行了，还是希望我们明年底能拿到房子，我的小孩子要上学，短时间没钱再买一套，如果能拿到房，我就留着，等我大儿子结婚了，卖掉给他做首付款。”老郭担心房子的未来，又希望这套房子可以给大儿子在城市立足添砖加瓦。“以后儿子买房得买二手房，看得到摸得着，不怕出事”。独居老人置换新房“要搬两次家租三年房”潮湿和阴冷，让居住在西南省会城市的段女士一直想置换一套高层精装的电梯房。但高涨的房价让退休多年的她踌躇不前。无法贷款是其中一个原因，独居老人还要盯装修，光想想就是无形的压力，“现在疫情时有突发，我听朋友说因为隔离等情况，他家断断续续装修了一年多才搞完”；置换需要先卖房，等待期房的过程还要过两三年租房生活，至少搬两次家；还很重要的是，“不认路又有一点社交恐惧”的她不想远离熟悉的菜场、医院和广场舞的姐妹，这也是她不愿去陌生的城市和女儿住的原因。2021年7月，因为家门口的地铁通车了，她的房子增值了一些也好出手，她算了算手头的钱，卖掉老房子后差不多可以换到不在地铁旁的房子，在外地工作的女儿愿意出钱帮她补缺口。段女士和老姐妹一起看了几个楼盘。其中一个是恒大的楼盘，总价123万多元，如果当月能付全款，80万元就能拿下。段女士咨询女儿的意见，彼时恒大流动性危机已经显现，女儿不同意：“这房子不是现房，预售的要2023年才能交房，万一烂尾怎么办，你就这么点积蓄不能打水漂，要找一家现金流好的房企。”经过比较，段女士选择了家附近的一个楼盘下了定金，“因为女儿说这家房企资金流充足，而且我经常路过这里能随时看到进展”。没多久，段女士又犹豫了起来，她觉得房价都在跌，恐怕自己买在高点，又担心折腾这三年发生什么意外住不进新房。“女儿帮我下的决心，说我置换的念头在脑子里好几年了，定金和首付款都付了就不要想太多，她让我往前看。”段女士接着说，“恒大有一段时期在抛售房源，40多万元就可以买80平方米的房子，很多人疯抢，不过现在买了恒大房子的人都在担心。我也有点担心，毕竟我买的也是期房，房企有钱没钱感觉是一瞬间的事。”汪先生夫妇在对待“期房”的心情上平和很多，很重要的原因是他们的房屋置换发生于楼市平稳期。2019年底，汪先生夫妇卖了位于上海浦东外高桥逾60平方米的“学区房”，在浦西北边换了一套99平方米的新房，2022年上半年交房。一方面，汪先生夫妇就住在新房附近的另一个小区，每隔一段时间就能见到新房动工的进度，心里踏实不少；另一方面，当初买完房，没过多久突发新冠疫情，“隔离来隔离去，感觉两年时间过得特别快，一转眼好像已经要到了交房的时候”，偶尔路过，还能看到新房周边的配套在加紧赶工。“我们最近路过家具店时，也会进去逛一下，提前规划起了新房的装修。”他们说，“当时没想那么多，看现在房企资金暴雷的那么多，我们的盘过了年之后没多久就能交房了，也觉得自己运气好。”“买新房还得看运气，一时半会摇不到”2020年12月中旬，伴随着里弄张贴的一纸公告，上海市黄浦区厦门路的居民迎来旧改的好消息。何佳是黄浦区厦门路134地块旧改中的一员。对何佳这样的90后而言，旧改让他们摆脱了老旧、狭小的房屋。与此同时，地块的拆迁释放了一批购买力。“我们选择的是货币安置”，据何佳介绍，作为第一批签完结算单的居民，在这次拆迁旧改中，他们共获得拆迁款（房屋价值补偿金+奖励补贴+搬迁奖励费+协议生效计息奖励费 ）382万元。在获得拆迁信息后，何佳开始想办法筹集买房资金。“对我们来说，由于孩子已经入读了市区的幼儿园，因此我们只考虑孩子幼儿园附近的房源。”何佳说。据何佳介绍，为了筹措买房资金，其先后卖掉了位于浦东郊区的一套次新房以及位于徐汇区的一套“老破小”，最终手握现金900万元。2021年3月中旬，何佳开始到处看房，其也在一手房和二手房中做过纠结，但最终还是选择了二手房。“一方面，买新房特别是期房的话，等待的时间比较久，加上装修的时间，短则一年，长则几年，孩子还要继续在厦门路附近上学，我们等不起；另一方面，好一点的新房都要摇号，还得看运气，一时半会也摇不到。”何佳说。“二手房不一样，买完就能入住，且周边配套也相对成熟。商场、地铁、学校，都离得很近。”何佳说道。2021年10月初，何佳一家已乔迁至新家，“我们终于有了自己的新家，再也不用到处奔波了”。近年来上海持续加大旧区改造力度，何佳只是上海旧改中的一员。据上海市旧改办工作专班负责人徐尧介绍，“截至今年9月底，中心城区已完成成片二级旧里以下房屋改造62.8万平方米，涉及3.2万户居民，占全年计划任务的90%、94%。”。按照计划，至2022年，上海中心城区成片二级旧里以下房屋改造要全部完成。旧改释放的一大批购买力也正做着自己的抉择。再谈住房预售制丨为何商品房预售合同纠纷高发于经济发达地区商品房预售制在过往20年内对中国房地产市场的稳步发展起到了重要的作用，不仅解决了房地产市场快速发展阶段的资金需求同时也对国民居住水平的提升起到有力的促进作用。不可否认的是，预售制度背后所潜藏的风险也确实存在。据新华社报道，去年以来，福晟、泰禾、华夏幸福、协信等多家标杆房企均出现债务危机，它们在全国多地开发的楼盘出现烂尾或面临烂尾风险。这种情况下，是否有必要取消商品房预售制度再次被推到前台。我国的商品房销售主要包括商品房现售和商品房预售两种模式。商品房现售是指房地产开发企业将竣工验收合格的商品房卖与买受人，并由买受人支付商品房价款的交易形式。商品房期房买卖即商品房预售是指房地产开发企业将正在建设的商品房提前出售给买受人，由买受人支付相应定金或者房款，并约定将来将预售的商品房卖与买受人的一种交易形式。商品房预售是目前我国市场普遍认可的房屋交易形式，商品房预售制度的实施对于我国房地产市场的发展有着不可替代的推动作用。但因其预售的特殊形式及由此产生的交易标的物的不确定性，使得该交易在实践中极易产生纠纷。据统计，近十年我国以“商品房预售合同纠纷”为案由结案的民商事诉讼案件数量成倍增长。从2013至2017年平均涨幅达到每年170.88%，在2017年全年涉诉案件达40137件。在随后的两年间，由商品房预售带来的合同纠纷案件的数量也只增未减。但是，2020年度商品房预售合同纠纷案件数量却呈现下降的趋势。图片来源：北京盈科（杭州）律师事务所按照北京盈科（杭州）律师事务所提供的数据，2020年度全国商品房预售合同纠纷涉诉案件达81647件（根据检索标准“案由：商品房预售合同纠纷”、“结案年度：2019年”、“文书种类：判决书”），较2019年度有所下降，降幅为12.2%。按照北京盈科（杭州）律师事务所认为，近两年，伴随中央与地方连续出台多项房地产与金融调控政策，各地关于新房购房尤其是二套房新房购房政策加码，购房者购买二套房尤其是三套房将面临购房资格和银行放贷政策的双重严格限制，而新房限价政策使得“买到就是赚到”成为购房者尤其是投资客的普遍心理共识，客观上导致了新房商品房预售合同纠纷案件数量有所下降。从商品房预售合同纠纷案件地域分布来看，2020年我国的商品房预售合同纠纷集中在南部及中部地区。北京盈科（杭州）律师事务所数据显示，广东、贵州、广西、四川、山东五省在2020年的商品房预售合同纠纷数量位于全国前列，占同类纠纷总量的57.08%。另外，数据显示，2020年我国的商品房预售合同纠纷案件的标的额大部分集中在50万元以下。合同纠纷案的标的额大部分集中在50万元以下，是否意味着越是低总价的房屋发生预售合同纠纷的概率越大？对此，北京盈科（杭州）律师事务所党总支书记/股权高级合伙人陈少军指出，商品房预售合同纠纷案件的标的额并不等同于购房总价款。通过对商品房预售合同纠纷案件司法裁判大数据的搜集、梳理，可以了解到纠纷标的大部份是逾期交房产生的违约金，由于商品房预售合同中有关逾期交房格式条款内容对违约金标准约定较低，因此由此产生的纠纷案件的起诉标的额基本都在50万元以下。陈少军举例称，如(2020)粤0306民初27050号案件，起诉标的额为逾期交房违约金139305.744元，而购房总价款为5159472元。按照北京盈科（杭州）律师事务所的监测数据，从绝对数据上看，由于经济发达地区房地产市场体量大，商品房预售合同纠纷仍然高发于经济发达地区。其次，从司法实践角度观察，商品房预售合同纠纷呈现出“抱团”的群体性诉讼特征，即同一个开发商在同一个时间段同时面临较大数量的同类型诉讼纠纷。另外，通过对商品房预售合同纠纷案件司法裁判大数据的搜集、梳理，目前纠纷主要呈现在四个方面：一是价格纠纷，二是逾期交房的违约责任承担及损失计算的争议，三是装修质量纠纷，四是预售商品房转让纠纷，其中最常见的是价格纠纷和逾期交房纠纷。另一方面，由于预售造成的维权案件也有所上升。根据中国消费者协会发布的《2021年上半年全国消协组织受理投诉情况分析》中商品大类的投诉数据，2021年上半年，房屋及建材类的投诉量为16729件，占商品大类投诉比重为3.2%，这一投诉量较2020年上半年增加0.11%。对于商品房维权事件，中国消费者协会官网公布的案例中这样评析道：商品房问题一直是消费调解中的老大难问题。开发商地位的强势，房屋建筑行业特有的专业性和购房合同中许多合同条款的预先设定等因素都导致这类投诉解决起来费时费力。近些年来，对于是否要取消预售制这一问题也引发各方争论。《人民日报》也在2018年9月发布《取消商品房预售制，调研可先行》一文中提到：取消预售制，长期看或不可避免。陈少军表示，毋庸置疑，相比房屋预售，现房销售能够实现购房者即时拿到房屋，能够有效避免楼盘烂尾或开发商跑路的情况发生。商品房预售许可制度诞生于1994年，与我国房地产市场发展息息相关，该项制度有效解决了开发商在商品房项目开发过程中面临的建设资金问题、提高了资金使用效率、加快了商品房供应力度和速度，有效缓解了历史阶段城镇居民住房不足的现状。经过将近三十年的快速发展，伴随“预售制度”，同时出现的实际交付与宣传不符、楼盘烂尾、开发商跑路等问题层出不穷。在目前存量房屡创新高的楼市大背景下，“预售制度”是否还有存续的必要，是一个客观存在的争议极大的问题；但不可否认的是，开发商大概率是不希望取消这项制度的。

多家基金销售机构暂停基金组合跟投

　　一则《关于规范基金投资建议活动的通知》，正“一石激起千层浪”。　　据中国基金报记者观察，在此通知之后，近期多家基金销售机构迅速暂停旗下互联网平台上的基金组合跟投，并发布告用户书。　　业内人士表示，对上述通知行业内早有预期，目前属于“靴子落地”，目前销售平台正在针对相关通知进行相关调整，对一些没有基金投顾试点资格的个人和机构或存在短期影响，长期看有利于基金投顾业务的大发展。　　纷纷暂停基金组合跟投功能　　11月1日，广东证监局对辖区基金管理公司、基金销售机构下发《关于规范基金投资建议活动的通知》，可谓“一石激起千层浪”，在业内引发强烈关注，之后随着多地证监局纷纷跟进，最近一周，多家基金销售机构迅速暂停旗下互联网平台上的基金组合跟投，并发布告用户书。　　记者登录盈米且慢平台上发现，平台上线的基金组合的“购买/定投”按钮已经显示灰色，无法点击进入，平台对于交易受限给出的原因说明是“根据最新政策法规提示，当前组合暂停买入，恢复时间待定，已买入部分不受影响，可继续持有，如有新增投资需求，且慢已为你精选四笔钱投顾策略，可前往‘投顾’页面了解。”　　进入天天基金网的基金组合页面，也跳出类似的提示，天天基金在基金组合页面显著位置上写道：根据最新法规，我们将按照监管要求对实盘组合进行调整，暂停实盘组合一键跟投功能，期间我们将继续为您提供组合调仓与陪伴服务，请放心持有，后继任何服务变动，我们将第一时间通知您，方便您及时做好投资安排。此外，天天基金网披露一组数据，截至2021年三季度，天天基金已为73万用户提供组合服务，其中超半数用户为组合跟投用户，用户平均持有时长为323天。　　支付宝上的“精选组合”页面上也放上基金组合暂停买入提醒：应近期监管关于规范基金投资建议活动的要求，各基金公司将对组合进行规范调整。即日起，暂停组合的买入功能。调整期间，原跟投客户持有组合的资产运作及赎回不受影响。敬请您持续关注后继调整情况，及时做好投资安排。　　好买基金与新浪基金也陆续发布告用户信，好买基金在“给好买基金组合用户的一封信”中称，好买基金目前正在严格按照监管要求进行业务调整和升级。与此同时，好买在积极申请投顾牌照，内部严格按照申请标准对投资、研究、风控进行规范，坚持走专业和合规并重，发展与责任同行的道路。　　新浪基金在“致组合持有人一封信”中也透露了未来的整改时间表。新浪基金表示，“我们将严格按照监管要求来进行业务调整和全面升级。升级维护于11月5日15:00开始，升级期间将暂时停止部分基金组合买入、一键跟投、自动跟投/定投功能。组合的调仓服务与资金安全均不受影响，升级是为了更好的相见，更好的我们将于12月如期赴会。”　　盈米基金副总裁、且慢负责人林杰才表示，公司从2020年上线投顾业务之后，大部分业务都已经升级成为了投顾服务，但仍有小部分基金组合业务，目前行业对基金组合已经有了明显的管理规范，公司将按照规范对现有组合业务进行分类处理，符合要求的将升级成为投顾服务，不符合要求的将会终止服务，转化成为销售关系，而非投顾关系。　　对未获投顾资格机构和个人　　存在短期影响　　尽管早有预期，面对紧急下发的监管通知，平台做出的下架决定，一些暂未获得基金投顾资格的机构及大V影响不言而喻。　　一位业内人士坦言，所在公司近日也收到包括天天基金、蛋卷基金等多个渠道关于基金组合下线的通知，未来基金组合需要完成合规整改才能上线。“事实上，目前我们管理的基金组合规模在部分平台上销量还算不错，我们之前也已经递交了基金投顾资格的申请材料，不过据了解，今年6、7月份多家金融机构刚刚拿到基金投顾资格备案函，下一批基金投顾机构资格审批何时推进，目前仍未有时间表。”　　林杰才也表示，从通知的精神看，大V组合跟其它不符合规范的为他人提供基金投资建议的行为都需要进行规范，这是本次新规的重要组成部分。当前市场上大V组合良莠不齐，统一规范来得及时，也非常必要。据其所观察到的现象，其中有一部分大V对投顾的理解、对买方理念的理解可能比机构还深刻，如果可以在规范的过程当中，通过符合规范的形式成为基金投顾体系的一员，未来对整个投顾生态将是有益的补充。　　他也坦言，新规对销售平台会有一些影响，但也有明确的迁移路径。“一个路径是与具备投顾资格的试点机构合作，为客户提供符合规范的基金投顾服务；另外一个路径是将现有的组合业务在整改期内回归本源，变更成为基金销售关系。”　　事实上，目前提供基金组合跟投服务的除了金融机构，还有一些业内大V，这些大V未来的发展方向也备受关注。　　一位基金投顾机构人士透露，事实上，一些大V也在尝试逐渐向专业化方向靠拢，之前听说有些大V也在招聘专业的金融机构研究员作为其助手，辅助基金研究工作。不过他也表示，目前搭建基金组合的大V未来是否要入职金融机构，并不能一概而论。“有些大V有自己的创业公司，或者在大型互联网公司工作，自身的工作也很好，不一定会因此选择去金融机构工作，也不排除部分大V打算尝试去金融机构工作。”　　“目前很多大V有自己的本职工作，基金组合只是他兼职工作的一部分，未来的选择机会也很多，若是选择加入金融机构，还会面临机会成本的考量，因此大V未来的转型方向很难简单地划分。”另一位基金投顾机构人士也持类似的观点，“而从金融机构角度上看，金融机构有自己的投研体系，这些大V本身不一定是科班出身，他的投资能力是否足够优秀，也很难证明。因此，未来是否要招聘大V进入金融机构入职，包括我们公司在内，目前很多基金公司都还没有考虑得特别清楚。”　　谈及目前提供基金组合服务的部分大V自身优势，上述基金投顾机构人士认为，对比一些专业的基金投顾机构，大V的优势特点在于服务客户的能力更强，也就是所谓“顾”这一方面，他们日常给客户答疑等客户陪伴方面做得不错，甚至比部分专业金融机构做得更好。“若是未来具备服务客户能力的大V加入基金投顾机构团队，可以让他做客户需求分析，客户日常陪伴等方面的工作，偏投资研究的工作分给金融机构专业投研人员进行。”　　基金投顾业务　　未来发展空间巨大　　而谈及此次通知的影响，多数受访人士认为，此举规范基金组合业务，对基金投顾业务带来利好，这一业务未来发展空间巨大。　　基煜研究相关人士表示，暂停基金投资组合跟投服务是对部分销售平台不规范的基金投顾业务的规范性举措，也符合市场的预期。近两年来，监管部门一再强调金融是持牌经营行业，基金投顾业务是证监会监管下的持牌经营业务，因此根据《基金法》和《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》对部分机构不规范的投顾行为进行规范，短期来看影响有限，更多投资者还是更愿意选择有投顾牌照的机构来提供服务，长期来看更加有利于基金投顾业务的健康发展。　　“投顾业务牌照化是一个必然趋势，业内也已有预期，目前属于‘靴子落地’。”而另一位基金公司人士表示，这对于有投顾牌照的基金公司、销售机构来说，毫无疑问是一个利好。　　上述人士认为，对部分以组合业务为主的销售平台来说，短期内可能会较大地影响其展业方向。但长期来说，用户在销售平台的服务体验和投资体验才是平台的核心竞争力，长期影响有限。另外，牌照化是一个必然，对销售平台来说，合理的做法是一方面继续保持良好的客户服务，另一方面积极地申请业务牌照，等待后续可合规展业时再大放异彩。　　林杰才表示，新规可以加强销售机构与投顾机构的协同和融合。新规其实是将销售机构跟投顾机构的身份做了清晰的定义，明确需要投顾机构才可为客户提供基金投资建议相关的服务。以往销售机构可以通过基金组合的形式为客户提供类投顾服务，此后则需要通过与投顾机构的协同来一起完成对客户的基金投顾建议服务。　　“这对投顾业务、行业生态，以及投资者来说都是利好的。在买方投顾这项业务上，能一直走到最后，相信会是那些能真正理解买方精神、能够持续为客户创造价值的机构。”林杰才表示。　　此外，对于管理型投顾和建议性投顾未来发展，基煜研究相关人士表示，从目前来看，管理型投顾更适合个人投资者及非专业的投资者，而建议型投顾则更适合机构投资者及专业型的投资者。从这个角度来说，两者都具有广阔的发展空间。　　投资顾问服务协议内容与格式指引　　征求意见稿发布　　2019年10月，证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，基金投顾业务由此启航。　　截止目前，基金投顾业务试点工作开展已经超过2年时间，共有59家机构获得基金投顾资格试点的备案函，包括24家公募基金，29家证券公司，3家银行，3家第三方独立销售机构。从目前业务来看，不论是在覆盖用户数，还是在规模和复购率上等均有不错的成效。　　数据显示，截至二季度，首批试点金融机构的投顾服务资产超过500亿元，服务投资者超过200万户，基金投顾客户中保有三个月以上的客户复投率超过40%。　　事实上，过去两年时间，基金投顾业务不仅在规模数量上迎来扩容，投顾服务的各项指引也在不断细化和规范。今年8月底，基金业协会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务数据交换技术接口规范（试行）指引》，近日，全国金融标准技术委员会证券分技术委员会开发并发布了基金投资顾问业务编码，多家机构已经获得了正式的业务编码。　　而就在11月5日，中国证券投资基金业协会宣布，引导公开募集证券投资基金投资顾问业务规范发展，切实维护投资者合法权益，协会起草了《公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引（征求意见稿）》、《公开募集证券投资基金投资顾问服务风险揭示书内容与格式指引（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。而征求意见时间为2021年11月22日17：00前。　　从《协议（征求意见稿）》来看，其中涉及总则、协议正文、附则三章内容，共涉及到二十八个条款，对当事人的权利义务、基金投顾服务方式和内容、基金投顾服务的费用与税收、管理型基金投顾服务、基金投顾机构及基金投顾人员禁止行为、信息披露的方式和内容等进行了明确。　　而《风险揭示书（征求意见稿）》包括“基金投资顾问业务试点机构声明与承诺”“基金投顾服务的一般风险揭示”“管理型基金投顾服务的特有风险揭示”“其他风险揭示”和“客户声明”五部分；第三部分“管理型基金投顾服务的特有风险揭示”又包含账户管理风险、调仓风险、技术风险、机构风险和账户冻结风险等五类。投顾业务背后值得投资者关注。　　其中有些特别关键的条款也值得投资者关注。比如基金投资组合策略建议的生成和调整由基金投顾机构集中、统一实施；比如要求持续对客户进行服务，定期对客户进行回访，对客户的风险承受能力、投资需求等进行再评估，发现客户的风险承受能力、投资需求等发生重大变化的，应及时采取相应的措施等内容。　　业内人士表示，伴随着基金投顾相关文件的陆续落地，对基金投顾业务带来较大促进作用。从目前来看，获得基金投顾资格的机构主要集中于基金公司、商业银行、证券公司、第三方机构。未来随着更多机构加入其中，基金投顾业务呈现多元化发展，更利好投资者。　　“基金投顾试点的推进，将开启我国财富管理的大时代。”据一家基金公司人士表示，参照海内外资管规模和投顾业务规模，国内的基金投顾业务也将有百万亿元的市场体量。中国财富管理市场可投金融资产接近200万亿，市场巨大、机构众多、客户众多、产品也非常丰富，投顾业务是真正能够帮助老百姓解决财富管理问题的形式，相信未来一定会有众多的机构参与进来。

被人丢掉的手套和口罩，又被回收卖给了别人

你有没有担心过，自己扔掉的医用口罩、一次性橡胶手套，会被人回收，处理后再次卖给别人？想到和自己嘴对嘴、鼻对鼻的口罩可能跑到陌生人脸上摩擦摩擦，还真是起了一身鸡皮疙瘩。也正因此，有些谨慎的人会把口罩或者一次性手套剪破后再扔掉。先别急着吐槽“想太多”，因为这真不是多虑，现实中，类似事情确实会发生。去年二月，深圳警方就捣毁了一个贩卖问题口罩的窝点，这些口罩的生产日期不仅被人为抹掉，绷带和无纺布上也都是渣子和油印，让人怀疑是被使用过的二手口罩。近期，美国人民也不幸中了二手医疗用品的招。据CNN调查，疫情以来，上亿只废弃医用手套正披着“新手套”的外衣进入美国。它们中不少甚至还带着褐色污渍、泥土甚至是血迹。和口罩类似，医用手套也是稀缺且私密的个人防护用品，而且考虑到是“医用”，它们出现过的地方可能更让人倒吸凉气：比如外科门诊、手术室、做肛拭子检查的诊所……顺着订单信息，美方调查人员发现，这些二手医用手套几乎全部来自亚洲，再进一步挖掘后查明，它们中的大部分竟然产于1.3万公里外的“佛教之国”——泰国。发财梦破碎的美国商家作为制造业大国，中国早已经摆脱了口罩、手套这类防护用品短缺的情况。可美国人民还一直被这个问题困扰着。以医用手套为例，据“健康产业分销商会”的数据，2020年，全球对医用手套的需求量高达5850亿双，然而实际生产能力仅为3700亿双，刚过需求的一半。疫情依然非常严重的美国，对医用手套的需求量更大。该国卫生与公共服务部去年预测，来年美国大约需要1040亿双医用手套，所以年底前应该储备至少45亿双以备不时之需。最终，国家战略储备只搞到1.79亿双，显得有些杯水车薪。看到旺盛的需求，不少商人对防护用品“赛道”产生浓厚兴趣，计划从国外进口亟需的物资，然后大赚一笔。塔里克·基尔申就是其中之一。经过调研，基尔申发现，世界上几乎所有的医用手套都产于东亚至南亚一带。因此，去年年底，当看到一家名为“Paddy之家”的泰国公司在以十分优惠的价格批发医用手套时，他二话不说就下了一笔价值200万美元的大单。收到货后，他再把这些手套分开卖给美国的本土经销商。一切看似十分顺利，直到接连不断的投诉电话打破了基尔申的美梦。电话中，买家们愤怒地叫喊、咒骂，谴责他兜售假货，是黑心商家。为搞清楚自己挨骂的原因，基尔申决定在下一批手套抵达美国后，亲自前往库房验货。打开崭新的包装，他被眼前的一幕惊呆了——“Paddy之家”的手套图源：CNN手套并没有如流水线生产那般整齐地排列在盒子里，而是像被人简单粗暴地塞进去一样，皱皱巴巴。再看那些手套，它们有些沾满了不明的褐色液体，有些还带有泥土残渣甚至是血迹。此外，这批产品很多都不是医用级别手套，就算并非二手，也根本不可能用于任何医疗场合。“Paddy之家”的手套图源：CNN意识到被骗后，那家名为“Paddy之家”的泰国公司早已失去联系，好在，基尔申还算讲道德，不仅如数把钱退还给了下游买家，还将剩下的二手手套进行填埋处理，以免被其他有心人所利用。虽说在基尔申这里，二手手套的分发链被掐断了，但美国海关的进口记录表明，基尔申那笔200万美元的订单，仅仅是冰山一角而已。疫情以来，有大约2亿只“Paddy之家”的手套流入美国。为探究这些黑心手套进入美国后的去向，CNN按着海关进口记录，逐个联系“Paddy之家”的客户，最终只有三家公司予以回应。一家名为Uweport的企业表示，他们收到的手套并不符合标准，所以不能按照原计划卖给医药公司。最终，Uweport将手套以极低价格卖给了食品加工、酒店及餐饮业的经销商。另一家公司AirQueen在“Paddy之家”那里购买了270万美元的口罩，现在也都被积压在仓库中。AirQueen的经理路易斯·齐斯金对媒体抱怨：“任何有良知的商家都不可能把货卖给医院，这是完完全全的安全事件，我很震惊美国为什么不拉黑‘Paddy之家’。”最后一家US Liberty更惨。他们不仅受到了“Paddy之家”坑害，还被另一家越南企业以同样手段欺骗。看着仓库里形状、颜色各异，但都同样肮脏且皱巴巴的口罩，US Liberty的董事长愤怒地快背过气。肮脏的作坊与美国买家形成对比，在大洋彼岸的泰国，无数黑作坊仍然火力全开地生产二手手套，利用疫情和人们对病毒的恐惧发不义之财。翻新废弃手套的产业在泰国有多火呢？去年底，泰国多家报纸就刊登了数起查处二手手套工厂的新闻。今年初，泰国第七电视台还做出报道，说一个女明星在把房子出租给别人后，房子居然被改成了翻新手套的工作室，足以窥见该产业规模之庞大、范围之广。今年一月，接到报警后，泰国消费者保护警卫处和食品药品管理局联合突袭了一家位于曼谷东北部的黑心作坊，向外界展示了二手手套变身为新手套的过程。由于坐落在仓库里，作坊的采光通风条件欠佳，地面和墙体因为热带潮湿的气候渗出一块块深色水迹。没有垫着任何东西，废弃手套被人直接扔在肮脏的地面上，堆成一座座小山。作坊员工先会对收集来的旧手套按颜色分类。由于是纯手工操作，难免有失误，所以基尔申和其他美国买家才会发现一个包装盒里的口罩居然存在色差。此外，作坊员工对手套材质并不了解，同样导致非医用手套混进了“生产线”。分类结束后是翻新程序。员工先将旧手套过一遍水，遇到带有明显污渍的，则会用手揉搓几下。如果污渍仍然无法去除，手套就会被移送至染色处——一个装有蓝色颜料的塑料脸盆。显然，考虑到作坊庞大的生产数量，将手套一个个悬挂晾干即费时又费力。为提高效率，作坊主特意买了台烘干机。虽说一些手套经过加热后变了形，但大多数买家收到货后都不会使用，变了形又何妨呢？整套翻新过程中，唯一的新东西大概就是印着其他正规厂商标志的纸盒了。这些表面光鲜的包装将会在未来几个月内远渡重洋，掩护里面的二手手套进入美国等其他仍深受疫情困扰的国家。至于坑害了无数美国商人的“Paddy之家”，泰国食品药品管理局副秘书长苏帕塔·布恩瑟姆表示，去年十二月份，官方就对该公司进行了查抄和关停处理。但由于该工厂的主人持有外国护照，泰国方面并不能对其发起逮捕。2020年12月，泰国官方查处并关停了“Paddy之家”的二手手套作坊根据美国海关进口记录，最近一批进入美国的“Paddy之家”二手手套是在今年七月，距离被泰国官方关停过去了半年多。这说明，如同其他作坊一样，“Paddy之家”大概率又一次另起炉灶，重新开张。毕竟，只要全球对个人防护用品的需求仍然高涨，黑心生意就很难灭绝。布恩瑟姆还认为，黑心二手手套的背后，可能存在着一个庞大的关系网。比如，在查处“Paddy之家”的仓库时，执法人员发现了多个带有“SkyMed”商标的包装盒。“SkyMed”公司并没有任何制造防护用品的生产线，公司法人代表还是一名泰国前军队官员，这些信息不禁让人浮想联翩。“令泰国蒙羞”二手手套的黑色产业链条经一年时间才被曝光于众，充分显示出疫情下监管存在的漏洞。链条一端的泰国，由于翻新手套产业背后的主谋不是身份神秘就是外籍人士，致使官方很难对其进行控制。而且，这种违法业务毫无技术含量，随便租个房子，就可以操作。这使得此类黑心工厂十分容易死灰复燃，打掉一个，很快就会冒出另一个，最终形成和官方打游击战的局面。链条另一端的美国自疫情以来就饱受医疗物资短缺之苦，为缓解局面，贸易部取消了针对部分防护用品的关税，食品药品监督管理局也暂停了对进口商品的管控。这些背景都给二手医疗用品进入美国提供了可乘之机。对此，美国食品药品监督管理局发表声明，表示在暂停管控期间，只要口罩“符合指导意见中的共识标准，且不会导致重大健康风险，就可以在较宽松的条件下进口到美国”。虽说是“较宽松的条件”，但实际上，几乎没有人对抵达美国港口的医疗物资进行开箱检查，等到发现问题，这些口罩也往往已经顺着分销链条达到了末端买家的手中。在医疗器械领域有多年从业经验的道格·斯坦告诉CNN，鉴于这条非法贸易链条规模之庞大，现在一些二手手套应该已经流入进医院，但并不清楚是否对医护人员和患者造成了伤害。CNN的二手手套调查一经发表随即在全球引发轩然大波，不少网友把愤怒的情绪指向泰国，迫使泰国副总理兼商业部长朱林不得不公开回应：“如果泰国方面存在违法行为，我们一定会对相关人员追究到底，因为，这条黑色产业链条背后的幕后元凶绝对与政府无关。”朱林表示泰国相关部门正在联合各机构对事件展开调查，“如果泰、美政府因此产生误解，那我们一定要澄清情况”。新闻网站“泰国质询者”则发表社论，表示无论马林怎么解释，损失都已经造成了。“政府在监管类似骗局时如橡胶一般松懈的态度让泰国蒙羞，除了保证会对违法人员提出指控外，政府更应该让民众和全球买家感到安心，这样我们才不会在世界舞台上羞得抬不起头。”现在，医疗防护物品几乎成为生活的日常。每天，都有数以亿计的口罩、一次性手套被使用。我们希望防护用品能保护自己和家人的健康，但泰国的二手手套生意却给本就艰难的生活增添了另一抹不安全感。在泰国，还有多少这样的作坊？除了泰国，其他国家是否也有这样的问题？而在全球化的链条中，这些问题口罩、问题手套，还流向了哪里？这事儿，不能细想；不过，各国政府，应该细查。

一款断货的“神药”与它背后的300万患者

“息宁（断货）这个事我特别讨厌，我搞帕金森10多年了，今年是第三次断货了。”罗晓光是深圳市人民医院的主任医师，当《每日经济新闻》记者询问帕金森常用药息宁的断货情况时，她立马就打开了话匣子。帕金森病是一种进展性的、神经退行性的运动障碍类疾病，因可以生成多巴胺的脑细胞缺失造成，一般会随着年龄的增加而病情加重。息宁则是由默沙东研发的一款卡比多巴（一种芳香氨基酸类脱羧酶抑制剂）与左旋多巴（多巴胺的前体药物）的复合物，以聚合物为基质的控释片剂，主要用于原发性帕金森氏病和脑炎后帕金森氏综合征。此前，罗晓光向患者推荐药物时首选内地版息宁，这款药品最大的好处是物美价廉，而且称得上是最早治疗帕金森的制剂，在一些病人身上已经取得非常好的疗效。正因如此，息宁成为诸多帕金森患者的常备“神药”。但从2016年以来，息宁就存在间接性断货的情况，而在今年，由于原材料短缺叠加疫情反复，再次出现断货。医院配不到药，不少患者和家属只能找其他渠道，但药品价格“水涨船高”，经济压力令不少家庭不堪重负。而国内近300万名帕金森患者的用药需求，以及药品的实际缺口，也在“神药”频频断货后再度被放大。患者与“神药”的距离：那么近，却又那么远56岁的吴起（化名）侧躺在椅子上，他拼命想把手指撑开抓住杯子，但双手止不住地颤抖。吴起想起身，可曾经弯过无数次的腰像是被压上了巨石，已经不能支撑他直立，无力而抖动的双腿也让他很难迈开步子。吴起是陕西人，这是他被确诊为帕金森病的第10个年头。9年前，他还是名种地能手，一个人照管家里几亩地。刚开始医治时，他只是感到右手几个手指指头和右胳膊麻木，但还能使上力。现在大多数时候，他都只能侧躺在床上，逐渐失去了自理能力。实际上，吴起要比更多患者懂这个病，他的父亲就是一名帕金森患者，所以他在确诊后积极治疗，在医生的建议下服用美多芭，按照说明书一天三片。前面三年，吴起服药后的效果还不错，每次吃药半小时后就起效，而且维持的时间比较长，但从2015年开始，药效减弱，医生建议吴起增加服用息宁。美多芭药品图片来源：电商平台截图吴起也知道息宁，他的父亲也一直吃这种药，一盒息宁的价钱比美多芭便宜。在他印象中，医院一盒卖50多元，药店稍微贵点。其实吴起去医院时，外科医生建议过他动手术，但考虑到最少10多万元的治疗费用，最终他还是决定采用“美多芭+息宁”的服药方案，一年5000多元，尽量给家庭减少些经济压力。“我是个农民，以前主要的收入来源就靠种地，现在没法种了。”吴起在电话另一头不断叹气，得病后他已经五六年不挣钱了，没有经济来源，费用都靠子女负担，如果做手术最起码要10多万元，好的要30万元，对于他来说，这简直是天文数字。但没想到，从2016年开始，息宁频频出现断货情况。吴起刚开始还能在医院买到，后来药店、医院都没有了，今年以来，息宁的市场价格也在几轮爆炒后上涨近20倍。《每日经济新闻》记者查询多个电商购药平台发现，息宁日常单盒价格在千元左右。而从历年药物中标信息来看，息宁（50mg*30片）的中标价为49.69元，也就是说，网络平台的价格已比此前的中标价飙升近20倍。电商平台促销期间，息宁价格仍近千元，且大多无货图片来源：电商平台截图息宁的初始剂量推荐用量为每天2次，每次1片。这意味着，一名患者一个月最少需要服用两盒30片装的息宁，如果全部通过网购平台购药，患者每年需要为息宁支出约2.4万元。吴起知道自己用不起，索性就断了息宁改成其他药，但他明显感觉到效果不如从前。有的吃完以后副作用明显，会出现胃不舒服、头痛，有的维持不了多长时间。由于长期服药产生的副作用，吴起的身体出现了消化不良、记忆力衰退等反应。但药物对于帕金森患者来说就像是身体的开关，吴起想让身体动起来，就必须依赖药物。停止服用息宁后，他的心情起伏不定，抑郁、焦虑、失眠和本身的身体疼痛交织在一起，度日如年。像吴起这样的帕金森患者不在少数，息宁对于他们而言，是唤醒身体的一款必备“神药”。林晓（化名）在手术治疗后开始服用息宁，大约用了两年时间，在今年五、六月份因为买不到就改成服用其他药。林晓表示，停服息宁有两个原因，一是医院买不到，其他渠道价格太高，二是她也担心买到假药，不过现在的服药费用每个月也要多几百元。“神药”不可替代？临床医生：这是误解“这个病，没法治好。”这常常是帕金森患者被确诊时得到的结论。西安交大一附院副主任医师陈伟表示，随着药物服用和疾病进展，无论是手术还是药物，都没有办法根治帕金森病，而且药物的用量越来越大，有效状态会越来越差、起效时间也会越来越延长，维持时间越来越短。有人说帕金森病是一种沉重的灾难，因为无法治愈，又影响日常生活，很多病程超过10年甚至更长的患者连日常的起床走路都无法独立完成，以息宁为代表的药物成为这个群体抗“帕”路上的有效工具。据2020年12月发布的《中国帕金森病治疗指南（第四版）》提出的帕金森单药治疗和联合用药治疗方案，复方左旋多巴类制剂是治疗帕金森病最基本及最主要的药物之一。帕金森病的药物治疗流程图片来源：《中国帕金森病治疗指南（第四版）》陈伟告诉记者，现在针对帕金森病的治疗办法主要包括内科的保守治疗和外科的手术治疗。早期（6年内）通常可以选择药物治疗，服用小剂量的抗帕金森病药物，就可以让患者的症状在5至6小时内完全消除，而且没有明显的副作用。国内一家售有帕金森药物公司的市场部人士张青（化名）向《每日经济新闻》记者解释称，目前复方左旋多巴制剂有两类，一类是以美多芭为代表的左旋多巴和苄丝肼的复合制剂，另一类是以息宁为代表的左旋多巴和卡比多巴的复合制剂，这两类药物又各分为“即释剂型”和“控释剂型”。在国内，目前获批的进口药物为即释剂型的美多芭和控释剂型的息宁，两者没办法直接替换。张青表示，普通的左旋多巴片人体吸收快，代谢的速度也很快，病人服用以后手脚很快会恢复灵活，但药效一旦过去，又会出现僵硬现象。息宁则是一个缓释片，它能控制人体吸收的速度，药效可以维持4至6个小时，降低出现剂末现象、开关现象的几率。如今，息宁再次断货，让罗晓光的情绪又上来了。“息宁（断货）这个事搞得很讨厌，每次断货就有一大批患者不知所措。”罗晓光在接受《每日经济新闻》记者采访时多次强调。她有着自己的顾虑——一方面，息宁在某类患者身上有很好的疗效，如果换成其他左旋多巴制剂就不行。息宁的成分与临床最常用的美多芭不一样，她的临床经验是，至少有30%~40%的患者用药不能直接用美多芭替代。另一方面，很多患者长期服用息宁，身体代谢已经跟这种药物适应了，断货就要重新调药，心理上也要适应。而很多长期患病的老年人本身又伴有焦虑和抑郁，所以要格外重视。在2016年息宁第一次断货时，罗晓光就在患者群里给出了她建议的替换药物方案。但她清楚，也有不少患者没办法参考。另外，患者的经济承受能力也是不得不考虑的因素。现在帕金森病人越来越年轻化，很多人都要养家糊口，得病后就基本失去了工作能力，根据帕金森的病程发展，越往后走经济负担越大。息宁的价格让大部分家庭能够负担得起，也是临床医生推荐作为主要用药的原因之一。但患者眼中的“神药”息宁，真是必不可少的帕金森药物吗？陈伟给出的答案是“否”。他解释说，因为息宁属于长效的控释片，服用以后缓和度好些，一些轻症的早期患者在身体上和心理上都会比较依赖，但从临床角度来说，并不是每个患者必须用美多芭或者息宁。临床用药还是根据患者症状来选择，对于一些轻症的早期患者，或者压根就没有用过息宁的，他不会建议用息宁。以前用过，现在存在没有药物的问题，则可以通过换算的方法给他使用别的一些药，替代的效果也挺好。罗晓光现在也在尽量减少推荐患者服用息宁。她记得息宁第一次断货大约持续了半年左右的时间，当时以为只是暂时的情况，就给了患者替换方案缓冲。等到第二次断货时，罗晓光感到有些气恼，这样太折腾患者，也让医生很辛苦。所以后来出于对息宁供货稳定性的担忧，她尽量减少推荐患者服用息宁，“现在又来第三次，而且还不知道要持续多长时间”。用药难题：独家品种垄断，国产新药暂难接棒当息宁一药难求，帕金森病再次成为外界关注的话题。作为一名帕金森专病医生，罗晓光一上午/下午只看三名首诊患者，这样做是为了尽可能把有限的就诊时间给足患者。大部分情况下，一位医生半天能够接诊6至7名患者。有患者说罗晓光的门诊号经常“一号难求”，但罗晓光也有颇多无奈：因为她的精力和体力都做不到像其他医生那样，走到她面前的患者都是比较难的，她选择集中解决问题，接诊一名患者，就把一名患者的问题看透。但不得不面临的现实问题是，息宁的断货让医生和患者都很苦恼，帕金森病诊疗端的用药问题不容忽视，这一疾病的年轻化程度已经远远超过药物研发的速度，用药缺口相当大。全球前五大帕金森药物分别为罗替戈汀（Neupro）、雷沙吉兰（Azilect）、左旋卡比多巴（Duodopa）、多巴丝肼（Madopar）以及屈昔多巴（Dops）。制图工具：镝数《每日经济新闻》记者注意到，国内目前只有普拉克索（森福罗）有仿制药，近两年恒瑞医药、石药集团、齐鲁制药等多家公司仿制药上市，但临床用药还保持在进口药品垄断的局面。另外，仍有部分患者在选药时对国产药有所迟疑。张青坦言，国产新药的市场推广挑战很大，临床诊疗多年来还是以进口药为主，患者的接受度也不高。“他们都有病友群，交流后发现吃国产药的人少，还是会怀疑药效，这也需要时间去验证。”实际上，罗晓光也曾对国产药有过偏见。“我总会想这个药行不行，它不像降压药或者抗癫痫的药，药效立竿见影，不行就可以赶紧换，帕金森药是长期服用才有作用，我担心等到发现不行，再回头就来不及了。”医院药房没有进口药，罗晓光还是决定试一试。她分析称，一盒10多元的国产药跟进口药价格差10倍，但效果应该不至于差这么大，大不了增加点剂量，安全性还是可以保障。“到目前为止（患者）的反馈还行，只有一两个人说完全不行。那就根据自己的需求来，有些人经济能力好的，就自己去药店买进口药。”陈伟的患者里也有不少人只接受进口药，有些到诊室的第一句话就问有没有森福罗，没有就会失望地离开，不会想着尝试集采后的国产药。他觉得这与患者在观念上长期依赖进口药有关。在陈伟看来，国产药与进口药成分相同的话，效果应该还是不错。在国内一家大型药企担任市场总监的李平（化名）也观察到这个现象，虽然卡左双多巴、多巴丝肼早已过专利期，但国内尚没有通过一致性评价的仿制药。而帕金森病的用药市场不算特别大，早期患者有一些非运动症状很难被识别，比如失眠、抑郁、便秘或者认知上的障碍，确诊的时候，较多已经是中晚期。另外，帕金森病的治疗需要滴定过程，有些临床医生还是倾向于原来的给药方案。他也提到，普拉克索进入集采后铺货很快，到目前为止，部分省份的采购量已经超过了当时的约定量。李平分析认为，这与多方面原因有关：一是原研药没有进入集采，国产药都通过了一致性评价，价格上很有优势，能够给一部分患者减轻负担。必须强调的是，集采确实加快了这部分品种的国产化普及进度。二是国产厂家越来越重视药品质量和学术推广，临床医生和用过的患者都反馈不错。随着国家集采政策的推进以及国内仿制药质量的提升，国产替代将是必然趋势。不过在其他可选的帕金森药物上，目前还没有上市的仿制药，即便是已经在研发阶段的药物，其数量和热度也远远不及肿瘤药等大病种的药品。罗晓光和陈伟都认为，这与帕金森病的受众相对较小有关。虽然公开数据显示，中国有约300万名帕金森患者，且以每年10万人的增速递增，但与常见病比起来，这个数字还是较小。据张青了解到的数据，目前帕金森病的就诊率约4成，每年不到50万人，再加上有些原研药还没过专利期，药企也没有资格仿制。如果要做创新药，对于一般规模的药企来说，社会效益大于经济效益，还要看是否有能力做这个事。除了在诊疗端发挥作用，罗晓光也希望把帕金森防治前置，近两年，她开始呼吁进行帕金森超早期筛查。据罗晓光透露，深圳市相关部门为此启动了不少科研项目，她负责的项目旨在通过早期筛查和精密仪器检查来对帕金森病潜在患者进行及时预警和干预。深圳市人民医院牵头的帕金森超早期筛查项目启动会图片来源：受访者供图10月24日下午，在深圳市华中科技大学产学研基地的一间办公室里，罗晓光和二十多位帕金森病患者家属进行了帕金森超早期筛查项目启动会，罗晓光是该项目的负责人。据罗晓光介绍，项目将要持续三年时间，预计将招募1000名志愿者受试，志愿者将佩戴可穿戴设备进行数据监测。在项目启动会上，罗晓光介绍了项目的背景和目的，“等到患者出现症状再来治疗，已经晚了，就像鸭子已经煮熟了，不可逆了。”项目的第一批志愿者都是罗晓光接诊患者的家属，他们有更大的概率患帕金森病。现场一名家属表示，她的两位直系亲属都得了帕金森病，而她做的基因检测结果显示，自己也有可能患病。另一名50多岁的女士讲述了儿子的睡眠异常现象，她很担心孩子未来患病，罗晓光则建议让她的儿子也成为项目志愿者。罗晓光的愿望很简单，她希望通过自己的努力让每一名患者有尊严地活着，而国内300万名帕金森病患者，也希望能够尽快用得上、用得起好药。记者手记：帕金森病防治需加强早筛一款帕金森病常用药的断货，让其背后国内近300万名帕金森患者的困境被放大。受访医生表示，帕金森病是她见过的最让人痛苦的疾病。的确，患病后患者行动受限，身体机能逐渐变差，生活难以自理，吃药后的几个小时是患者仅有的能掌控自己身体的时间。帕金森病的特殊之处在于，发病以后患者大脑内的病理是不可逆的。等患者身体出现症状再去看医生，就已经是“鸭子煮熟了，生米煮成了熟饭”，之后的治疗只能是缓解症状，努力让患者过上有尊严、有质量的生活。因此，如何把诊断前置，让患者能在出现症状之前就开始接受治疗，是目前帕金森病防治的一个重要方向。目前，针对帕金森病早期筛查的相关科研项目已经启动，但还需要大量的患者直系亲属成为志愿者，参与项目进行数据检测。这些项目从落地到产出成果也需要一定的时间，帕金森病通过加强早筛来进行防治仍在路上。

“火山口”租太空服的生意经？

太空服租赁，长命否？站在“火山口”穿太空服火了。坐标内蒙古的乌兰哈达火山地质公园，灰黑色的地面满是火山岩，身穿太空服置身其中，眺望悬着火球似的刺眼阳光，仿佛离开地球的“火星人”。新奇又极具科技感的体验引得年轻人争先打卡，也带火了当地出租宇航服的生意。网友晒宇航服大片 / 图源小红书新摘与几位当地朋友聊了聊，看看这门迎合年轻人消费口味的太空服租赁生意究竟有多赚钱？1、“捅了宇航员的窝”“成为宇航员”可能是很多年轻人小时候有过的梦想。如今，你不需要真的飞上太空，也可以假装自己在火星，拍下自己漫步“外星球”的身影。今年国庆假期，抖音上关于乌兰哈达火山地质公园成为“宇航员基地”的视频大火，在不同网友拍摄的短视频中，可以看到火山口上到处都是穿着太空服拍照的游客，被网友戏称“捅了宇航员的窝”。假日的火山公园到处都是“宇航员” / 图源小红书在乌兰哈达火山地质公园，一共有30多座火山，其中有八座火山向游客开放，而3、4、5、6号火山口为游客游览的首选，火山下的配套设施也相对齐全。这几座火山脚下，都有小商贩在提供太空服租赁服务，除此之外，还有卖零食、租帐篷的商贩。很多人在社交平台上分享火山地质公园的旅行攻略，尤其大力推荐在6号火山租太空服拍写真。6号火山是太空服最初火起来的地方，事实上，6号火山是人工开采严重的火山，但恰恰因为开采严重，6号火山反而更加方便游客攀爬、拍照，很多网红在这里穿着太空服拍视频或写真。在六号火山下，一些当地牧民用铁皮搭起了临时的屋子，并准备了十几套太空服向游客进行出租。这些太空服的淘宝售价在1200元左右，总共的成本大约一两万。据新摘了解，六号火山的摊贩数量不多，一般有五六家，最多十家左右。租一次的价格也并不高，在内蒙古旅游旺季5~9月份的节假日，租太空服的价格是80元一小时，在国庆能涨到100元，但在平时淡季，可以讲价到50元一小时。在节假日期间，太空服出租的人基本是饱和的。“衣服挺多的，但我去的时候基本都出租完了，”国庆期间在六号火山游玩的溪余向我们介绍，“都是等别人还回来脱下来，立马接着下一个穿，有的人不着急就坐那儿等着排队。”国庆期间，六号火山的太空服价格是儿童80元一次一小时，成人一次120元。国庆的客流量保守估计上万，按照一个商贩手里有15套衣服、平均一套100元计算，每天从上午10点到下午6点，一天的收入能有12,000元，国庆七天，每个商贩约能赚到84,000元。出租太空服的都是当地的牧民，对于这些平常靠放牧为生，年收入不足五万的牧民们来说，能在这么短的时间赚到过去一年的收入无疑是令他们兴奋的。网络上的流行带火了太空服租赁业务，原本太空服租赁服务只是五、六号火山才有，现在本没有租赁服务的三号火山，最近的节假日也开始有牧民在这里摆摊。三号火山的租赁摊位相对简陋，商贩们没有搭帐篷更没有铁皮屋，直接把衣服放在地上供游客挑选。“就是商贩拿一堆衣服，放在地上，你要拍照就去拿，别人脱了你穿。”小美在中秋节去了乌兰哈达火山地质公园，她表示，中秋节租太空服的人特别多。乌兰哈达火山地质公园一直是北京周边地区的热门景点之一，拥有少有的火山地貌和内蒙古的自然风光，这两年陆续在吸引着游客前往。今年太空服打卡在网络的流行，让火山公园的旅游热度又翻了一番。据在乌兰哈达火山地质公园做包车的老张介绍，太空服租赁是今年夏天开始的，当地人之所以会开始外租太空服，是因为看到内蒙古其他景点有本地人在租，于是也买来效仿，但没想到一下就火了。内蒙古的阿拉善、额济纳，比较早就开始有本地人向游客外租太空服，但都没有火起来。没想到后来效仿的乌兰哈达，却因为网红的一波宣传一炮而红。社交网络上，大量网红打卡和推荐，带动了火山地质公园的景点，也带火了太空服租赁业务。今年夏季，租赁太空服已经成了除露营、篝火晚会之外，乌兰哈达火山地质公园的一项固定体验项目。因为距离北京、天津、张家口这些大城市较近，也有高速路直达，火山地质公园已经成了这些大城市自驾游旅客们的常备选项之一。大量周边游客涌入，为太空服租赁带来源源不断的商机。这些游客又在朋友圈等各种社交平台分享照片，让太空服打卡进入了更多人的眼球。2、“宇航梦”能赚多少钱在当地做租赁宇航服的生意，只需要掏购买衣服的固定成本，没有房租、人力等可变成本。租赁太空服的价格根据质量在100~500元之间，一旦碰上旺季客流量大的时候，一天就能把成本收回。据为火山公园提供包车服务的老张介绍，在旺季，乌兰哈达地质火山公园能达到一天一万的人流量，即使是平时工作日，也能有500—1000的客流量，周末更是能达到一两千，“工作日大约一天能租个20套左右，”老张说，“周末也很多，大约2000左右人，能租50套左右吧。”按照工作日50元一套一小时计算，一个出租太空服的商贩，保底最低收入是一天1000元，在周末，能收入2500元一天，更不用说中秋国庆等节假日，每套太空服每小时都被租用，最饱和情况下，一天的收入能达到一万元以上。只要客流量稳定，这会是一个稳赚不赔的生意。淘宝高质量的仿真太空服才1200元一件，只需一天即可回本，后面回收的租金都是纯利润。随着知名度的提升，在乌兰哈达火山地质公园，由出租太空服还衍生出了多种赚钱门道。老张说，出租太空服的当地人每天早上七点就开始工作，除了太空服以外，还会出租国旗装饰品，甚至蒙古特色服饰。最近又有商家开始提供跟踪拍摄团队的服务，整个配套的伴生业务也在逐步多元和完善。圆宇航梦的人越来越多，不止线下景点打卡，线上也有不少商家提供太空服出租。在淘宝、闲鱼上，能搜到好几家太空服出租的店铺。不过与线下不同，线上出租是按“天”算，出租时间两天，包含签收一天、使用一天，使用完当天就要寄回，超时则要加钱续租。而出租两天的价格也不低，仿真款120元，帆布款400元，高端版（即火山公园同款）则要500元，另外还要收高达几百元的押金。闲鱼上出租太空服的页面 / 图源闲鱼这些店铺一般是生产太空服的工厂，将闲置的太空服进行线上出租，一个工厂会准备大概30套的限制太空服。据卖家介绍，租太空服的人一线城市居多。一般有活动、旅行、拍写真等需求的顾客，会进行线上租赁。淘宝上关于租赁太空服的商品标签，包括：“暖场道具”、“表演道具”、“婚礼表白”、“婚纱照”、“cos”、“商演活动”等。相比线下不足百元就能体验一次“当宇航员的快感”，线上租赁的性价比显然要低得多。仪式感是现在都市生活中必不可少的，在一二线城市，太空服成了充满仪式感的道具。受到中国太空行业发展的影响，很多人对太空都有想象和憧憬，在科幻文艺作品中，太空更是一个充满浪漫的故事场所。而太空服满足了人们追求浪漫、新奇的心理，吸引了很多潜在的消费者。近几年，抖音、小红书等平台上众多网红的分享与推荐，也在一定程度上推动了太空服在大众中流行。3、太空服租赁，长命否？其实租赁太空服，并不是乌拉哈达火山地质公园才有的项目。很多相似的旅游景点都有出租太空服的服务。在青海的火星营地，川西的墨石公园、腾格里沙漠等地方，这两年都有出租太空服的业务。但在这些地方，一套太空服的外租价格高达500元半小时，800元一小时，加上景点本身有各样的局限，因此很少有人分享或了解。青海的火星营地，应该是国内最早把出租太空服当成特色服务、并重点经营的景点。火星营地因为特殊的沙漠地貌，在景点设计上就特意与火星类比，还将其设计成了火星主题的研学旅行实践教育营地。园区的建筑也完全复制真实的宇航员基地，有太空舱、科普教育等，出租太空服只是其中一项配套服务。然而，与乌拉哈达火山地质公园不同，青海火星营地地处偏僻，位于西蒙古族藏族自治区，距离最近的机场都要270公里，周边更是没有人口密度高的大城市，无法吸引太多游客，更无法像乌兰哈达火山地质公园一样成为社交圈的热点。没有游客，就没有商贩愿意来出租太空服，太空服价格由园区外租，且由园区定价。青海火山营地地处偏僻，交通困难，物资运输成本高，在太空舱吃住一天要1200元，如果不住太空舱，只买早晚餐，也需要68、198元，而晚餐只是最普通的炒菜。考虑到整体运营成本，太空服外租的价格也不可能低到像火山地质公园那样只有几十块钱。而且火山营地的太空集装箱只有80个房间，虽然也可以租帐篷或者自己搭帐篷，但整体而言，载客量十分有限，再加上地处偏僻的荒漠，交通不便，需要游客租车或自驾，如果不是节假日，能吸引的游客有限，愿意花高价租赁太空服的游客就更有限了。乌兰哈达火山地质公园因为周围有本地人聚居，本地人做生意，可以在价格竞争上把太空服价格压到最低，价格优势与客流量优势形成良性循环，便能够长期吸引游客。回归到太空服租赁这门生意，这是个非常依赖特定场景的服务生意。纵观国内有固定出租太空服的地方，都是一些旅游景点，它们的场景也与太空服本身的特性相适配。换言之，如果缺少实景供游客拍照打卡，太空服作为一种着装反而显得非常突兀。这就决定了只有少部分符合条件的景点才能开展太空服租赁的服务。但另一方面，一些本不知名的景点，却可以借助景点适合太空服打卡的优势来开启周边的旅游，乌兰哈达火山地质公园的爆火就是典型。但如何维系住这种火热却极度考验当地的经营。目前看来，乌兰哈达火山整体的经营管理是不够完善的，这也影响了在“穿太空服”火了以后，当地还能否继续承载极高的客流量。不少从乌兰哈达火山地质公园旅游回来的人，除去对景色的赞美外，也存在很多不满。旅行回来的林林就吐槽：“火山地质公园每座火山下仅有一个移动洗手间，而且是男女混用，卫生状况极差。另外，餐饮等配套的旅游服务也并不完善。”其次，随着知名度的上涨，乌兰哈达火山地质公园的未来经营走向也不明确。目前地质公园还是一个免费景区，不收取门票，来提供太空服租赁、帐篷的也基本都是本地人。假以时日，如果公园被充分开发成完善的主题乐园，如今“小商小贩”的太空服出租生态，又将以怎样的形式存在？是会由官方统一提供租赁服务，还是会统一规定小商贩的营业资质？那时太空服租赁又该如何定价？回归商业原点，租赁太空服似乎并不是一个有长久生命力的掘金之道。

全球首个口服抗新冠病毒药物获批

英国政府4日宣布，该国药品监管机构已批准了全世界第一个抗新冠口服药。该药可以在家中服用，可降低患重症风险更高的轻至中度新冠患者住院和死亡的风险。美媒称，这种药物将为英国抗击新冠疫情提供一种急需的武器，美国和其他国家可能会效仿英国。当地时间2021年4月6日，英国伦敦，酒吧工作人员正在为重新开业做准备。新冠口服药来了英国率先批准英国政府称，由默克(Merck)和Ridgeback生物治疗公司共同研发的抗病毒药物molnupiravir被发现“安全有效”，可以降低患重症风险更高的轻至中度新冠患者住院和死亡的风险。默克公司也表示，英国药物及健康产品规管局批准将该药用于治疗新冠检测呈阳性、且至少具有一个发展成重症的风险因素的轻中度成人新冠患者。美国《华尔街日报》称，英国是首个批准这种药物的国家，该药可以在家中服用，并承诺可让新冠患者不去医院治疗。随着冬季临近，默克-Ridgeback的这种药物将为英国抗击新冠疫情提供一种急需的武器。英国卫生大臣贾维德在网上发布的一份声明中表示，这项批准标志着“我们国家历史性的一天，因为英国现在是世界上第一个，批准这种可以在家服用的抗新冠口服药的国家。”这种药将在英国被称为Lagevrio。英国政府介绍，Lagevrio通过干扰新冠病毒复制发挥作用，通过阻止病毒增殖，这种药物将有助于把体内病毒保持在低水平，减轻症状和降低病毒影响。临床试验数据表明，在感染的早期阶段给药是最有效的。因此，英国药品监管机构建议患者在新冠检测呈阳性后，症状出现的5天内尽快服药。该药物获得批准之际，英国对新冠的高发病率普遍感到担忧，该国每天新增数万例确诊病例。根据约翰斯·霍普金斯大学的新冠追踪数据，仅在11月3日，英国就新增了超过40000例病例，每天死亡人数达到217人。七天平均新增病例和死亡人数分别为39216人和163人。当地时间2020年12月29日，美国首都华盛顿民众在室外“泡泡”餐厅用餐。中新社记者 沙晗汀 摄类似感冒药的抗新冠药美国或效仿英国批准美媒称，美国和其他国家可能会效仿英国，批准这种名为molnupiravir的药物。最近的一项后期研究发现，这种药物可使住院或死亡风险降低约50%。10月，默克已就这种抗新冠口服药向美国食品和药物管理局(FDA)递交申请。包括美国顶级传染病专家福奇在内的卫生专家长期以来一直呼吁，药厂应研发一种在新冠症状刚刚出现时供患者口服的药片，就像感冒药一样。这类药物和疫苗结合使用，被视为控制未来感染浪潮和减少疫情影响的关键。如果该药获得美国药监局的批准，美国政府将同意以每个疗程约700美元的价格购买170万剂这种药物。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

一张照片攻破人脸识别系统：能点头摇头张嘴，网友：太可怕

央视曝光破解过程一张照片攻破人脸识别系统：能点头摇头张嘴，网友：太可怕！人脸识别又上热搜了。就在最近，央视网曝出了一种分分钟攻破人脸识别的方法：只需要一张照片的那种。△图源：央视网微博在视频的演示中我们可以看到，随便一个人，用一段包含点头、摇头、说话等动作的驱动视频。原本照片里的人物也会随之做出一样的行为。虽然我们知道一张静态图，现在大概率是无法解锁人脸识别。但这样动起来之后，结果可就不一样了。于是，人脸识别系统便自然可以轻松通过：△图源：央视网微博央视网曝出的这段视频，成功引发了网友们的热议。许多网友对这种攻破人脸识别系统的方式表示 " 可怕 "：让照片动起来的 DeepFake虽然央视网这次并没有直接点名具体所涉及到的技术。但从效果上来看，DeepFake就可以做到这点。DeepFake 大家很熟悉了，简单来说有两种基本方法。第一种是将两个人的大量面部照片输入编码器，编码器在压缩图像的同时提取出其面部共同特征。然后在恢复图像时，把第一个人的压缩照片输入另一个人的解码器中复原，产生 " 交换 " 面部的效果。第二种是生成对抗网络（GAN），让两个 AI 算法（生成器和判别器）相互对抗。由生成器输入随机噪声并转化为图像添加到真实图像中，经判别器判别。经过大量的循环和训练后，二者都得到改进，能够输出不存在的逼真人脸。△图源：3DCAT但传统的 DeepFake 需要有大量的原始数据，并且要经过好几天的训练才能达到高质量的效果。若是想达到实时的效果，怎么办？黎颢（没错，就是那个杀马特教授）团队就提出，将 DeepFake 和他此前做的 paGAN 结合到一起，做了一个新系统。如此以来，在不需要大量训练数据的情况下，这个系统也可以实时地渲染出合成图像。paGAN 弥补了 DeepFake 需要大量训练数据的不足，简单来说就是把训练的工作量都放到台下去做。实时渲染有三个问题需要克服：需要处理大量数据以及使用更深层网络训练更好的模型，需要生成高分辨率帧并且能够并行或者安排任务。而 paGAN 预先经过大量的训练，分析过很多图片的面部和表情。这样内部数据模型就可以在接触到新的图形时做出 " 条件反射 "。再加上 paGAN 使用了新的 ML 方法和更好的底层优化，达到了实时渲染的效果。△ 图源：3DCAT张钹：人脸识别算法非常不安全而这样逼真的 DeepFake 人脸处理，只是诸多方法中的一种。每一种方法都是人脸识别系统的潜在威胁。这说明视频中展示的人脸识别算法还是存在着很大的漏洞。中科院院士、清华大学人工智能研究院院长张钹，也称这种算法很不安全，非常容易受到攻击：人识别对方不会因为表情不一样、对方戴个眼镜，或者照明、看的角度偏一点，就不认识他。但计算机就很容易认不出来。△ 图源：央视网微博而一旦人脸验证被攻破，一些门禁验证，支付验证都可能形同虚设。毕竟现在在社交平台上获取一个人的照片太简单。这无疑给每个人的信息安全带来了巨大的隐患。对此，网友表示：早已没什么隐私可言了，相对于人脸识别还是密码更可靠。

国产美妆，被直播困在中低端

双十一“开打”后，作为主要消费类目的美妆（包括护肤和彩妆）行业就迅速站在了C位。据不完全统计，开卖仅半日，就有53个美妆品牌的销售额超过去年双11全程20天的战绩，诞生了28个过亿单品。能产生如此迅捷的增长，很重要的一点就是直播带货被推到了空前的高度。早在十多天前的双十一预售期，李佳琦、薇娅等头部主播的直播间就成为品牌决战场，最激烈的产品类目之一就是美妆护肤品类，薇诺娜、相宜本草、玉泽等国货品牌在两位主播的直播间展开厮杀。看起来，国货美妆在双十一斩获颇丰。然而，美妆品牌的TOP10榜单仍是外资大牌的排位赛，国货品牌总体上依然势微。天猫双十一护肤品牌销售额TOP10（11月1日全天）中，仅有“新秀”薇诺娜、珀莱雅上榜，而彩妆类目TOP10品牌中，完美日记、花西子虽然上榜，但与前两年的问鼎彩妆，力压阿玛尼、圣罗兰相比，已然“弱”了许多。在这场直播大战中，昔日被李佳琦带火的玉泽、百雀羚、花西子等国货品牌，这次都相当落寞，而新一代的“霸主”薇诺娜，能强悍多久很难说，能否冲击高端并在其中站稳脚跟更是一个需要长久验证的答案。数据来看，2020年，我国美妆高端市场主要由国际顶尖品牌占据，排名前三的品牌为欧莱雅、雅诗兰黛和路易威登，市占率分别为18.4%、14.4%和8.8%。在高端市场中，市占率排名前十品牌的国有品牌仅有广州阿道夫和云南贝泰妮（代表产品为薇诺娜），分别排名第七和第九，市占率分别为3%和2.3%。国产美妆品牌目前大多集中在中低端，在占据一些市场份额的同时并没有在高端市场中大放异彩，而随着消费升级，冲击高端是日后必走的一步，这不仅需要“一流的营销和产品力”，更要有“一流的基础研发能力。一、做好美妆品牌的难与易想在中国做好一个美妆品牌，难度大吗？容易，也不容易。毕竟梳妆打扮传统是自古就有的，两颊涂胭脂，嘴上点唇脂，这些都是由来已久的习惯习俗。但为什么说把一个美妆品牌在中国做好不容易呢？因为虽然这些化妆品在我国有着广泛的群众基础，但距离中国美妆行业现代化，发展也不过只有百年而已。80、90后或许还记得曾经听过的一些化妆品的名字，譬如“大宝，天天见”“百雀羚草本”“白大夫，就是让你白”。这些能在街边巷角的广告牌上，在新闻结束后的电视台里露脸的品牌，正是搭乘了行业现代化潮流的那批企业。行业的现代化和传统意义上的化妆品有什么不同呢？要明白这点，我们必须先了解化妆品行业的行规。首先，在我国官方语境定义下的“化妆品”，根据根据2007年8月27日国家质检总局公布的《化妆品标识管理规定》是指“以涂抹、喷洒或者其他类似方法，散布于人体表面的任何部位，如皮肤、毛发、指趾甲、唇齿等，以达到清洁、保养、美容、修饰和改变外观，或者修正人体气味，保持良好状态为目的的化学工业品或精细化工产品。”这条法规的最后一句话很好地总结概括了化妆品的本质：保持良好状态为目的的“化学工业品”或“精细化工产品”。而国人在很长一段时间内，都没有把这些化妆品和“化学”两个字联系起来。拿我国目前有迹可循的最早化妆品来说，1829年，国妆第一品牌诞生了，一个叫谢宏业的年轻人创立了品牌“谢馥春”，主营胭脂香粉。他是扬州皇家御用脂粉铺“戴春林”的学徒，老铺子倒闭之后联合老员工一起开了新店，巧妙地将香粉与药材结合，既能美容还能养肤。例如冰麝油，涂抹头发可以使乌黑油亮，也可以治疗烫伤，消炎，促进生发。产品优良加上包装精美使得谢馥春名声大噪，生意兴隆。可以发现，在谢馥春的化妆品里，虽然有疗伤消炎一类的功能存在，但本质上还是和中药没有两样，是“香粉和药材的结合”。无独有偶，另一个诞生于清末，并一直续命至今的化妆品老字号“孔凤春”的产品听上去也十分古香古色：鹅蛋粉、白玉霜、莲花霜、珍珠霜。即便我们现在打开淘宝网页输入“孔凤春”三字，也可以看到珍珠霜的存在，它的功效是“控妆”，“吸油”，“护肤”，当然还有连带的，感受“宫廷御用的彩妆”是什么样的。如果说前三个要素是孔凤春个彩妆品牌的实用价值的话，那么最后一点就是它的人文价值了。与孔凤春有着相似经历的百雀羚和南京芭蕾曾在旧中国也有着不小的名气：百雀羚的前身是富贝康化妆品有限公司，它是中国第一代护肤品，而且在当时（30年代）还有意引进了德国配方到自己的产品中，可以说是最早一批与国际接轨的护肤品牌了。而南京金芭蕾的前身南京化妆品厂则同样是在民国（1934年）建立的。出生自上个世纪30年代上海的百雀羚曾是一众名媛名流所青睐的护肤品，如今却难以冲上高端，与它从前的定位相去甚远。同样，金芭蕾、孔凤春也面临着这样的问题：它们并没有改变自己的包装和招牌，而是“甘于”从曾经的高端品牌一跃到了中低端。二、国产美妆品牌的起与落想要了解这一切的原因，我们需要对中国本土美妆品牌的发展过程，以及他们所面对的受众人群有所了解。改革开放初期的中国，人们对于“化妆”“护肤”的观念几近于没有。因此，人们所要面对的不是对于护肤、化妆的需求，而是对于这些新奇概念的了解。进入80年代，上海家化旗下的品牌“美加净” 推出了国内第一支定型摩丝、第一支防晒霜、第一支定型护手霜等，成为了国内化妆品行业第一品牌。上世纪80年代，美加净可以说几乎成是中国化妆品的代名词，被称为“中国化妆品第一品牌”，市场占有率在当时接近20%。这在美妆行业，几乎是不可思议的。上海家化的转身，代表了我国新时期部分老牌国企的成功转型。步上海家化后尘的是另一个大家耳熟能详的品牌：大宝。20世纪80年代，一名叫武宝信的人在石家庄利用业余时间自费研制出“三露”（粉刺露、亮肤露、增白露），投产后畅销全国。1985年，武宝信担任北京三露厂厂长，后三露重新注册商标，大宝由此而生，其中“宝”便是取自武宝信的名字。至此，中国美妆的“战场”才开始人员纷至，逐渐亮堂了起来。但这并不代表国产的化妆护肤品有着天然的优势，能够雄霸一方，不担忧自己的未来。改革开放的同时，国内也对外资企业敞开了大门：90年代，欧美国际品牌逐渐进入中国市场。1989年，宝洁携OLAY进入广州。次年，联合利华进入上海，生产旁氏和凡士林；美国雅芳与广州化妆品厂合资成立广州雅芳公司。1992年，强生在上海成立公司。这些外国品牌给当时国内的化妆品市场带来了不小的冲击，其中不少的企业和品牌更是在一夜之间不声不响地改头换面，归属到了外国公司的名下。在上世纪90年代兴起的“外嫁风潮”中，美加净在1990年被美国庄臣以合资方式收购，作价1200万元。尽管庄臣实力雄厚，但它是一个清洁用品生产公司，在化妆品领域显得心有余而力不足。相关数据显示，1992年，美加净的销售额从前一年的3亿多元降至600万元，可谓是惨不忍睹。到1994年上海家化忍痛买回美加净时，这一品牌早已风光不再——1994年，上海家化以5亿元收回美加净商标。1200万卖出，5亿元收回，可谓是“赔了夫人又折兵”了。至此，虽然国产化妆品在中国这片土地上几经波折，但化妆与护肤的概念毕竟是在人民大众的心里铺开了，人们爱美和对化妆品的需求也就随之提上来了。也就是在那个时期，我们开始听见电视机里传来耳熟能详的“大宝，天天见”“丁家宜”和“小护士”等广告。而那时候网络尚且刚刚起步，传播只能靠电视、广告和线下的实体店，想要做好一个化妆品牌，运营便成了关键且必不可少的一个环节。于是，CS渠道开始走上历史的舞台。三、被困在中低端CS的全写为Customer Satisfaction，意思为顾客满意，而护肤品CS渠道则是指日化产品在终端销售中的护肤品店、日化店、精品店（譬如很有名的丝芙兰Sephora）系统所构成的销售终端网络系统，它们并不参与到沃尔玛这类百货商店中去。随着CS渠道的铺开，各类精品店、护肤品店开始在全国各地遍地落户开花，如此快的成长至成熟，跟国外美妆品牌的大规模投入有很大关系。2004年初，资生堂全额投资2.2亿元专门负责CS渠道的运营，帮助店家建立会员体系和管理后台。与此同时，著名的彩妆品牌美宝莲也没闲着：它背后的欧莱雅集团在2009年，针对CS渠道推出了“魅力联盟”计划。“魅力联盟”推出前，CS店多通过代理商进货，计划施行后，门店经筛选成为联盟会员后，由巴黎欧莱雅直接向会员店供货，并提供促销支持。这样优渥的政策吸引了众多门店加入。在这些外资品牌的扶持与加成下，国产品牌也学到了不少营销与推广的诀窍，但显然外资也不是乐善好施的慈善家，这些CS渠道的最大收益者本身就是这些外资企业：2008年，资生堂在中国签约的CS门店数量已经达到了5000家，其旗下的泊美、ZA等品牌也借此打入中国市场；而在“魅力联盟”计划推出16个月后，巴黎欧莱雅就新增了超过1000家化妆品专营店网点。不仅如此，外资企业的出手也是阔绰非凡：明星越红越要请她来代言，越一线越要挖她来站台。在外资企业这样老道且猛烈的攻势下，国产品牌很快就招架不住了，2004年，Olay打败当时的本土品牌大宝，成为中国市场的最大护肤品牌，占据护肤市场12.38%的份额。在瞠目结舌地望着一堆外资企业的操作后，国产品牌很快便意识到了自身的不足，它们开始转而在中低端市场中厮杀，把高端市场拱手让了出去。但这些国产护肤品最后的命运几何呢？它们大多都逃不过一个结局：被收购。无论是前面提到的美加净、大宝、小护士，还是孩儿面、羽西、丁家宜，再到后来的美即面膜，国货美妆品牌最终都难逃被海外资本收购的命运。其中，小护士被欧莱雅集团的收购便是为了CS渠道拓展之用。当时的欧莱雅在中国的销售额仅有15亿元，且销售渠道主要局限于百货商场，需要新的渠道来扩展业务。而这方面恰恰是小护士的强项：小护士当时在全国有28万个销售网点。这意味着，一旦成功收购小护士之后，欧莱雅即可通过小护士庞大的销售网络来扩展自身销售渠道了。但收购后，欧莱雅虽然花费了大量的广告费、专柜费和终端费用，可是改造之后的小护士却没能被市场认可——在小护士重新被推出一年之后，随着后续的销售乏力，广告大幅减少，小护士专柜也陆续被撤，产品又重新回归超市货架，从CS渠道中被“释放”了出来。但与此同时，曾经名满全国的小护士也逐渐从人们的视线中淡出，如今再难看到它的身影。2008年，强生以23亿元的高价收购名噪一时的大宝。大宝也从国货转变为外资，在之后的五年里，它也像小护士一样沉寂了。可以说，如果CS渠道与营销给中国美妆品牌带来了什么，那就是在市场上的失利——被困在中低端品牌的标签之中。但国产美妆品牌的冬天真的就此到来了吗？也并不尽然，2010年后的一场网络热潮，给国产厂牌带来了一线生机。四、在网络世界的突破或许几乎每个网民都知道带货达人李佳琦每日每夜对着镜头叫出的那句“OMG，买它啊！”这代表着国产美妆品牌的再一次改变：一次从线下到线上的转型。微博、抖音、快手、小红书……一个个社交平台的兴起对于国产美妆品牌来说，是一次把店面从线下搬到线上的机会。2011年8月16日，在雷军主持的发布会上，小米公司正式推出小米1智能手机。小米公司给这款手机的定价为1999元，而这个售价在中国智能手机历史上是有特殊意义且撼动业界的，代表着智能手机的平价时代即将到来。由小米公司开头的智能手机热潮开启了平价智能手机的热潮，华为、魅族、OPPO等厂商纷纷步了小米的后尘，一款性能不错的智能手机往往只需一千出头，甚至不到一千就可以被拥有，这对于那些二三线城市，乃至农村的用户来说是天大的福音。无数双眼睛和网络世界、短视频、直播联系在一起，这是一个天然的下沉市场，而且这个市场里的不少人群还不知道美妆、护肤和化妆品为何物，因此它有着巨大的潜力，对本土美妆品牌有着极大的友好性和优势。鬼使神差一般，在这次本土品牌的转型翻身中，有不少是从以往的线下CS渠道转向线上平台销售的。一名叫李佳琦的南昌美宝莲专柜销售，在工作了一年后就成为了销冠，他最后选择在2016年4月加入欧莱雅与美ONE合作举办的“BA网红化”培训班，正式从一名线下销售，转型为线上主播，从此国产化妆品牌开始与“带货”二字结下了不解之缘。在这个年代，国产化妆品可以没有线下实体店，可以没有CS渠道，但是不能在直播间没有流量。随着直播产业的兴起，数以千计的国产化妆品牌如同雨后春笋一般从大地上冒出，有些怀揣着野心，有些一心逐利。而那些怀揣野心的人，不少想一改国货化妆品的刻板印象，冲击化妆品的中高端市场。但就如同偶像选秀一样，报名海选的人并不等于笑到最后的人，不少品牌在这个过程中被挤出、淘汰，但也有不少品牌借此走向了辉煌，在这其中，以二三线城市为代表的下沉市场逐渐发挥出了它们的潜力和作用，帮助国货品牌实现了质的飞跃。根据直播平台快手的营销平台“磁力引擎”的数据来看，2020年快手化妆国货化妆品牌在销售额的前5占了4份名额，而在快手的护肤人群中，二线城市和新线城市（三线以下的城市）占了84.8%。如此多与大的受众群体，间接反应了护肤与化妆在二三线城市的扩张和普及，根据快手的数据分析报告，2020年护肤受众增速最快的是“银发人群”，即60/70后，而银发人群中又以二三线城市为最盛。我们可以把这份报告与另一份报告对照来看：在QuestMobile《母婴行业品牌营销洞察报告》中，我们能看到当前我国母婴用品助力购买人群主要年龄为35岁以下，对应85后、90后，该部分人群占比74.6%， 其中二线城市及以下的人群占比76.6%，仍然是一票相当大的受众。无独有偶，这些母婴护理用品（婴儿洗护）按照国家质检总局公布的《化妆品标识管理规定》来看，也应当属于化妆品的行列，消费者购买这些产品的渠道也和一般的美妆用品相差无几，来自抖音、快手、微博、小红书等四大内容平台。在《2011—2020年我国婴童行业前十品牌》这份榜单中，我们能看到除开一直占据榜首的龙头“强生婴儿”以外，还有几名异军突起的品牌从重围中杀出，一路奔向榜单的前列，如“启初”和“小红象”。其中小红象甚至在2018年开始杀进了榜单的前三，在2020年更是位居第二，仅仅位于强生婴儿之下。短短五年时间内做到如此大的提升，不得不让人惊叹。在这两个品牌的背后，我们能看到几个令人熟悉的身影：创自2013年的启初背后是上海家化（拥有美加净、六神、佰草集等品牌）的身影；至于小红象则隶属于上海上美化妆品股份有限公司，它和韩束化妆品是同门的师兄弟。这些熟悉的面孔似乎在向人们说着，国产品牌的春天又回来了。但同时，另一个问题也随之而来：什么时候国产品牌可以冲破中低端这道枷锁？五、何时挣脱桎梏？基于Euromonitor的数据来看，2020年，我国化妆品的高端市场主要由国际顶尖品牌占据，排名前三的品牌为欧莱雅、雅诗兰黛和路易威登，市占率分别为18.4%、14.4%和8.8%。在高端市场中，市占率排名前十品牌的国有品牌仅有广州阿道夫和云南贝泰妮（代表产品为薇诺娜），分别排名第七和第九，市占率分别为3%和2.3%。在大众化妆品市场，宝洁占据主要市场份额，为12.1%，其次是欧莱雅，占比约为8.9%。本土品牌百雀羚、珈蓝集团、上海家化和上海上美占有一定的市场份额，分别为3.9%、3.7%、2.3%和1.9%。在高端彩妆中国高端化妆品市场几乎被外资品牌垄断，尤其是市场。我国商务部数据显示，欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、LVMH为代表的国际巨头占据了中国高端美妆市场约一半的份额。国际美妆品牌凭借其在全球范围内形成的品牌优势、日积月累的人气口碑、稳定的产品质量以及成熟的渠道铺设等优势，在中国高端市场上赢得了庞大且稳定的客户群体，给本土品牌产生了很大的竞争压力。但这是否意味着国产化妆品依然保持着颓势，并没有在市场中占据优势呢？其实并不是这样的。我们可以看看2019年腾讯发布的《国货美妆洞察报告》。这份报告显示，从市场份额来看，国妆品牌已占据国内美容市场56%的市场份额。不仅如此，这份报告的调查还发现了，消费者购买意愿来看，42%的消费者更愿意选择国货美妆品牌，九成消费者表示未来会再次购买国货美妆，而根据Euromonitor在19年的数据来看，高端市场的前10强公司里仅有1家是中资公司（阿道夫），其余的9席全是外资公司。但那56%的市场份额从何而来呢？答案是大众市场和下沉市场。根据聚划算发布的《三线及以下城市彩妆消费趋势报告》数据，在中国三线及以下城市的下沉市场，国产平价彩妆的消费者渗透率超过九成，在三线及以下城市，唇膏、口红销量连续两年同比增长超过60%。这样看来，国产品牌所面临的问题就很明显了：在占据市场份额的同时却并没有在高端市场中大放异彩，这意味着要想挣脱上个时代遗留下来的枷锁桎梏，国产品牌还有很长的一段路要走。在知乎上，有人用这样一句话来形容国产化妆品的现状：“超一流的营销，一流的产品力，二三流的基础研发能力。”虽然我们需要客观评判这句话是否准确，但是一流的营销毫无疑问是国产化妆品近年来打开、扩展下沉市场的头号功臣。可以想见，在三线城市的街边，你几乎不会见到国产化妆品的广告、不会看到精品店或推销人员，但它们却连年有超高的渗透率和增长率，这是为什么？就是营销。无论是快手、抖音还是小红书都是铺天盖地的广告牌。新生代的偶像明星自然要比那些生涩拗口的外国名字更加亲切。在《三线及以下城市彩妆消费趋势报告》的数据表中，我们可以看到“抖音”“网红”在三线及以下城市的媒介搜索渗透率要明显高于一、二线城市，抖音短视频的传播力度最高，在带动化妆品销售的层面，抖音的转化能力也更为突出，作用远超其在一、二线城市的转化率。一流的营销和一流的产品力是有了，那“二三流的基础研发能力”又从何谈起呢？我们可以从研发费用中窥见一斑，拿两家国产高端化妆品公司逸仙电商（代表产品完美日记）、贝泰妮（代表产品薇诺娜）来举例，他们花在一流的“营销费用”是多少呢？2020年财务数据显示，逸仙电商销售费用高达34.12亿元，同比大增172.7%，贝泰妮销售费用为11.07亿元，同比增长31.28%。至于基础研发呢？在2020年，逸仙电商、贝泰妮研发费用分别为6651.2万元、6344万元，分别占总营收比1.27%、2.41%。不过2021年一季度，逸仙电商研发为2770万元，占营收比提升至1.92%，同比增长127.54%。看到这，我们不妨与国外的美妆品牌巨头欧莱雅做个对比。在2020年，欧莱雅研发费用为9.64亿欧元，占总营收为3.45%。另外，欧莱雅还拥有超过4000名研发人员。如果我们把镜头拉长一点，仔细地审视各个外国厂牌，我们不难发现它们都有自己能出来讲故事的“硬货”：说起欧莱雅，我们知道抗衰老的玻色因，知道独特的防晒剂麦色滤；提起宝洁，有烟酰胺，虽然烟酰胺来自供应商，但是几十篇文章都对烟酰胺机理进行了不断研究；而强生对维A醇不断研究，还有特殊的生产和罐装工艺。此外还有妮维雅的Q10，爱茉莉太平洋的干细胞提取，雅诗兰黛的细胞节律，每个大牌背后都有核心的技术支撑。而国产品牌面临的困境恰巧在此：一方面电商的营销可以使品牌们吃到“快钱”，为自己以后打好更多的仗积累下库存，厂商们也如车轮般往里面源源不断地投入资金，但另一方面这又像一块泥土淤积的水潭，不停地增加着脚下的负重，一步步地把厂牌们向下拉拽。这造成了一个尴尬的现象：国产美妆品牌在下沉市场中已经呈饱和状态，新兴品牌不停地更迭，然后在市场的内部竞争中被淘汰，与此同时，当厂商们想要抬头冲击高端市场时，却发现自己受到的阻力有点大。除此之外，品牌口碑与历史沉淀也是国产厂牌所面临的问题。纵观国产美妆厂商，许多成军尚且不满十年，而经营一个品牌形象往往需要花费数十年乃至上百年的功夫，品牌文化的形成并非一朝一夕之功。就像为何大家会购买奢侈品？因为购买奢侈品的同时，买家并非仅仅获得了一个包，他还收获了这个品牌长久以来经营的、无形的“人设”，这恰恰是过于年轻的品牌所欠缺的。从三线及以下城市美妆/护肤意识的普及，以及每每电商节日和直播带货的火爆订单来看，我们不难发现，人们对于护肤的需求正在逐日增加，而最终把目光投向高端市场或许只是时间问题。凯度消费者指数发布的《中国化妆品零售发展趋势洞察报告》指出，中国化妆品市场的高速成长主要缘于消费者的消费升级。消费升级意味着消费者需要购买更高端的产品和购买更多的产品种类。中高端品牌是撬动护肤品消费升级的主要功臣，在面部、身体及手部护理等多个子品类中，消费者均趋向于购买更高价产品。或许已经有眼光长远的国产美妆品牌厂商在思考如何让自己的品牌经历一次转型，但就如同上面所说，完成这一次转身并非想象中的那么容易。有业内的人士认为，眼下，国货品牌突破高端市场还需要一定的时间，所以更应该守护好根基——CS渠道。它作为国货品牌的母亲渠道，也是目前国际高端品牌忽略且难以攻克的渠道，如果连CS渠道也丢了，那么国货就失去了根基。话题又回到了久违的CS渠道，这个来自上个时代的，趋于传统的营销模式比起将店面设在网上，似乎还是最稳妥的。不过，从另一个角度来看，高端美妆的发展，并不只是意味着化妆品的价格越卖越贵，这一现象背后所折射出的是新一代消费者对品牌价值的认同，而这必将成为国产美妆品牌所要走到的一步。由“直播”“带货”“达人”“种草”等关键词所搭建起来的中国美妆行业现状看上去有些“乱花渐欲迷人眼”。一方面，似乎人人都可以分到一杯羹，能从中获取即时的利益；另一方面，对于那些有志于做好化妆品牌，把国产品牌引向高端市场的人来说，这些形势在给予了他们便利的同时，也一定程度上阻碍了他们向更高处进军的脚步。国产美妆品牌将来会出现属于自己的“欧莱雅”、“雅诗兰黛”，但在那之前他们还有很长的路要走。或许就像狄更斯的《双城记》开头所说的那样，这对国产品牌和厂商是“一个最好的时代，也是一个最坏的时代”。

为了实现跨物种交流 科学家正在翻译鲸鱼的语言？

在科幻电影《降临》当中，一群外星人乘着12艘飞船造访地球。人类无法准确把握其意图，而由语言学家班克斯领导的一支跨学科专家队伍，被赋予了解码“七肢桶”(Heptapod) 外星人语言，与其实现对话，理解其意图的重要使命。所幸的是，班克斯率领的美国团队掌握了外星人的符号语言，实现了和外星人的对话，并且成功通过避免了因为预料不全和翻译误差而导致人类和外星人，甚至人类不同国家之间的全面战争。这部电影改编自美国作家姜峯楠的星云奖获奖作品《你一生的故事》。虽然人类希望交流的对象是外星生物，这部作品和一些古埃及、古罗马传说，以及安徒生童话、爱丽丝梦游仙境等文学作品，仍然可以属于同一个母题：跨物种交流。而在真实世界当中，一群来自世界各地知名院校的跨学科研究者，也在做着和电影当中类似的事情。他们的对象，不是外星人，而是我们地球的海洋中，一个十分令人着迷，极有可能具有智慧和情感的物种：抹香鲸。这些研究者，希望翻译鲸鱼的语言，实现人鲸对话。Project CETI：借助ML的力量，实现跨物种翻译哈佛大学拉德克里夫学院 (HRI)是该校专门为汇集来自全世界的优秀专家进行跨学科研究而运作的机构。2017年，一群海洋生物学家、信号学家和计算机科学家聚在这里，谈天说地。来自加州大学伯克利分校的计算机和加密学教授Shafi Goldwasser走在楼道里，路过海洋生物学家David Gruber的办公室时，听到了一种奇怪但又熟悉的滴答声(Clicks)。其实，Goldwasser听到的是抹香鲸发出的声音。抹香鲸是一种听觉极其敏感的海洋生物。其所有滴答声中，大约有70%用于回声定位和捕猎等。海洋生物学家经过大量的研究，认为其余大约20-25%的滴答声，极有可能是用于鲸鱼之间的交互沟通的。——这部分的滴答声，被称为“密码曲” 。而Goldwasser对这些声音感到熟悉，是因为它们很自己的信号学专业很接近，有点类似摩尔斯电码，也有点像故障的电路板元器件会发出的声音。这位2012年图灵奖得主发现自己的兴趣被莫名调动起来了。她当时随口一提，表示：“或许我们应该搞一个项目，把这些声音翻译出来让人能听懂。”当时她也没想到，这个非常随机的想法，居然在三年后，促成了一个雄心壮志的的跨学科前沿研究项目：Project CETI。Project CETI 全称CetaceanTranslationInitiative（鲸类翻译计划），由来自纽约城市大学、UC伯克利、MIT、哈佛、谷歌研究院和《国家地理》等知名学府、研究和环保机构的专家共同组成。这些专家涵盖了AI、机器人、信号学、语言学、水下声学、海洋生物学等多个学科。鲸类翻译计划脱胎于哈佛拉德克里夫学院，也继承了该校的跨学科研究思路。成员们认为，只靠一两种技术是无法实现他们的目标的。如果要对鲸类语言获得更加全面和深入的了解，必须采用这种跨学科研究的研究思路，让不同专业的专业知识在项目里融会贯通。这个计划，获得了知名科普机构 TED大会旗下The Audacious Project 的资助支持，并且按照501c3非营利机构的模式，在美国和多米尼加运作。在多米尼加海岸以外的一块大约20平方公里的海域上，海洋生物学家已经对当地的抹香鲸群落进行了十多年的观察，记录了大量的数据。而这些专家也带着数据加盟了鲸类翻译计划，让团队实力显著增强。今后，项目团队将进一步扩大抹香鲸的观察研究，以及密码曲数据的记录。整个项目的工作内容和阶段目标，主要如下：1）从多米尼加海域开始，对当地的抹香鲸种群进行大规模的长期追踪研究2）大规模收集适合机器学习方式处理的声音数据和其他元数据（如鲸鱼的位置、动作、姿态等）3）了解鲸鱼之间的互动方式，特别是声学沟通的方式4）建立声音表达和行为模式之间的关联5）更多了解幼鲸的沟通能力是如何发展的6）初步目标：找到更多语言结构存在的证据，例如类似于语法的高级别沟通方式7）训练一个“鲸语聊天机器人”，尝试对抹香鲸的表达做出回应，并进一步观察是否能够发生有意义的交流8）学习更多的对话数据中，增加对抹香鲸语言的句法、语义等要素的理解8）超长期的终极目标：实现人鲸对话，对族群和物种有更多的了解。图片来源：Project CETIMichael Bronstein是鲸类翻译计划的机器学习负责人。他自嘲这辈子到现在还没见过真的鲸鱼。尽管如此，当Goldwasser 和 Gruber找他来聊想法的时候，他对数据的敏感程度，以及对用于NLP（自然语言处理）的无监督深度学习模型的了解，还是令他立刻意识到这个项目是绝对可以做的。虽然注定很艰难，但如果真的做出来的话， 对于人类文明的进步、环境保护的推动，带来的积极影响将会是难以估量的。在一场硅星人参加的线上研讨会中，Bronstein列举了一组重要的数据：假设一片海域有50-400只抹香鲸（数量浮动很大，因为它们也会迁徙），每年能够录得的Click数量可能在4到40亿次之间——从数据量的规模来看，这个项目做下去的话，是完全可以和一些深度学习语言模型（比如 BERT）相提并论的。Project CETI和一些主流语言模型的数据量对比 图片来源：Michael BronsteinBronstein透露，自己到现在大体上对于鲸鱼还是“一无所知”。但是，他和团队当中负责机器学习部分的小伙伴们，已经对之前录下来的数十万个独立的抹香鲸密码曲数据单元进行了分析。不懂鲸鱼的人也来做鲸鱼研究？如果在一般的学术环境下，这种行为早就要被人笑掉大牙了。然而其实这样完全没问题，因为这跟机器学习（准确来说是无监督深度学习）的逻辑是完全一样的。以面向文本生成的深度神经网络模型为例。其实神经网络根本不懂它说的语言，也不知道自己输出的句子到底什么意思。尽管如此，这些模型在语言生成上面仍然非常出色，其实是因为统计学做的好。它学习了大量的语料数据之后，其实已经从统计的角度掌握了句子的构成结构、语法的规律等。甚至在翻译任务中，新的无监督神经网络，可以在不需要平行语料库（也即同一内容两种语言对照的语料）的前提下，仅通过大量学习互联网上的内容，算法就能自己掌握翻译的能力。巨大的科学赌注Bronstein坦诚地表示，鲸类翻译计划的基础，其实是一个特别大胆、高风险的科学假设。也即：抹香鲸的“密码曲”是足以构成一种语言，或者至少是一种接近于语言的声学表意方式。这里需要明确的是：不是所有的发声都是语言。比如猫狗的叫声就不构成语言；学舌的鹦鹉就算模仿人类说出了一句话，它多半也只是想要获取主人的注意，而不是真的理解学出来那句话的含义，同样不属于语言表达。鲸类翻译计划的假设，基本就是：1）抹香鲸发出的滴答声组成的“密码曲”当中，是存在单词或词组的。一些特定结构的滴答声，在整个抹香鲸物种当中（或者至少在一个族群当中）是具有固定的含义的——也即语义的存在。2）这些“密码曲”当中有语法的存在，哪怕是最简单的语法。比如山雀在特定威胁发生的时候会连续发出两种声音，作为对其它同类的警告，或者抹香鲸在用密码曲“自报家门”的时候可能会采用某种特定的报告顺序，这都是简单语法可能存在的例证。3）抹香鲸的密码曲不是天生就会，而是在社会化的族群生活中，通过不断观察学习其他同类而获得的。只有后天习得的语音表达能力，才有可能构成语言。以上这几点假设，目前都没有足够的、科学上绝对靠得住的证据和学术研究能够证实。不过，目前团队已经积累了一些数据资料，似乎预示着他们的方向是正确的，假设是合理的。其中一个证据：抹香鲸的一段单独的密码曲一般由5个间隔各不相同的滴答声组成。不同的鲸鱼会使用不同的间隔方式。而通过大量的观察和研究，目前海洋生物学家的共识是，抹香鲸的密码曲当中编码了其所属的族群、家庭，以及其个体身份的信息。甚至还有研究发现，一些抹香鲸在不同的环境、处境下，发出的密码曲的频谱和振幅都不一样，就好像在说“方言”一样。抹香鲸的密码曲 (codas) 示意 图片来源：Michael Bronstein”对于其它物种是否有类似人类的语言，以及我们是否可以理解它们的语言……如果这个方向有什么动物值得研究，那肯定是抹香鲸了。”Bronstein 表示。抹香鲸是哺乳动物，人类也是哺乳动物抹香鲸有发育良好的大脑——全宇宙最大的大脑，是人类的6倍抹香鲸以家庭为生活单位，可以说有着和人类类似的家庭文化抹香鲸有着复杂的沟通系统，并且很有可能具有对话的能力。Gruber 有一次在多米尼加曾经旁听了两只位置静止的抹香鲸之间，用密码曲断断续续的“对话”，长达40分钟，几乎每一句都不重样，并且伴各种动作“既然我们知道抹香鲸有着浓厚的家庭意识，万一这是两只母鲸在拉家常、分享育儿心得呢？”如果抹香鲸确实有语言的话，那么用 NLP 深度学习的思路，套用到翻译密码曲的任务，就非常合适了。你可以这样理解：深度学习不懂英语和中文，但是通过大量学习语料就可以获得中英互译的能力。那么就算我们人类无法理解鲸语，但深度学习或许能够从大量鲸语语料中找到文本的构成规律。如果这能实现的话，在人类语言和鲸语之间实现互译，甚至人鲸对话似乎并不是一件遥不可及的事。Bronstein说，这是他学术生涯目前为止参与过的最疯狂的一个项目，并且希望能够说服人们，他们的设想并不是一个梦，而是真的有可能实现海洋生物学和生态环境保护方面的一个重大突破。“等我们能和鲸鱼对话的那一天，万一它们想要告诉人类，‘不要再捕杀我们了，不要再破坏环境了’呢？”Michael Bronstein在2015年国际图像处理大会上演讲数据收集和项目进展这个项目听起来特别的宏大，但说句实话，现在整个研究的进度并没有我们想象的那么深入，还没有什么特别值得宣告的进展。目前，团队仍处在数据获取的阶段。想要高效率地收集高质量的抹香鲸声音数据，简直太难了。在机器学习领域，为了训练神经网络，需要大规模构建标注数据集，而缺乏优质标注数据、标注能力不足，一度制约了技术发展。而在鲸类翻译计划这里，团队面临同样的问题：要获取数据，就得跟踪抹香鲸的位置，而这又是一种听力极好，对声音/噪音极其敏感的动物，想要跟踪他们并且“偷听”，非常费时费力。其次，因为人类的航海活动，最适合抹香鲸生活的海域噪音也非常大，也会影响数据收集的质量。为了更好地收集数据，鲸类翻译计划专门吸纳了机器人和信号学方面的专家。团队计划开发几种不同的数据收集装置，实现“全方位全天候覆盖”：第一种是常规的水下麦克风，通过浮标的方式安放在海域固定位置和固定深度。这种传感器，和军事场景侦测潜水艇的技术差不多，好处是成本较低，能够全天候收集大量的背景声音数据（如下图所示）。这种固定麦克风的劣势在于容易受到噪音的影响，且追踪特定鲸鱼的能力较差。所以就需要其他的传感器来补充。第二种传感器叫做“Tag”（标签），也就是吸附在每一条抹香鲸身上，针对性地只收集这一只（以及附近和它交流的其他鲸鱼）的声音数据。这些标签不仅收录声音，还可以同时记录其更多类型的行为数据位置、深度、速度、动作、姿态等等：第三种就是水下/空中无人机，具有导航、追踪、视频音频记录功能用来覆盖前集中数据收集方式的盲区。在未来，一部分水下无人机还可以改造成“鲸语聊天机器人”。至于鲸类翻译计划目前的进展：这个项目是去年正式组建的，今年前不久刚获得更多外部机构的资助和学术支持。Bronstein告诉硅星人，团队预计将在明年陆续完成各种数据收集装置的开发，并开始收集更多数据。鲸类翻译计划的团队成员们一厢情愿地认为，自己的研究方向是正确的，一方面是考虑到之前有针对海豚等其他海洋生物的类似项目取得了成果，另一方面也因为前文提到的，基于机器学习（也即统计学）的研究方法，无论如何都是能用的。在学术界中，支持和质疑该项目的声音此起彼伏。但不管怎么样，由于研究对象和研究方式的限制，鲸类翻译计划无法在短期（一两年内）取得关键突破的。这注定是一个超长期的项目——无论结果如何，团队成员的猜想最终是否应验，这个项目都将帮助人类，增进对抹香鲸以及更多智慧生物沟通方式的了解。跨物种沟通的“罗塞塔石碑”两个完全不同的物种想要进行平等的沟通是非常困难的。幸运的是，人类对于语言这门巨大的学问已经掌握了非常多科学的方法。文章一开始提到的《降临》电影，就是一个非常好的例子。片中，人类一开始错以为七肢桶发出的声音是他们在说话，后来主角语言学家班克斯成功“激活”了外星人，让他们用真正的文字语言（圆环状的符号）进行沟通。有了文字，班克斯的团队进一步构建出了共享词汇，进而双方之间的沟通效率极大提升。在古埃及历史文化中，“罗塞塔石碑”(Rosetta Stone) 是一个极其重要的存在。这是一块刻有托勒密五世诏书的石碑，同一段内容用了埃及草书、古希腊文，以及失传了上千年的古埃及象形文，三语对照的写法。毫无疑问，这块石碑，就是这三种语言最古老的“词典”，或者用今天机器学习的术语来说，这是最古老的平行语料库。通过它，考古学家解读出了失传上千年的古埃及象形文的意义、结构，甚至还发现象形文字也具有表音的作用。罗塞塔石碑也被公认为后世了解古埃及语言和文化的关键基础。而在今天机器学习方式，特别是无监督深度学习的方法，为人类处理语言任务，甚至拓展语言研究的边界，开启了一种全新的思路。在翻译这一经典任务上，机器不需要理解语言，而是仅靠单一语言的语料，即可掌握该语言的句法、语法等关键要素。Bronstein表示，在神经网络处理翻译任务的时候，研究者有一个重要的发现：英语和意大利语，在词、句、语法等各方面差异巨大的两种语言，在表达同一句话时，在神经网络内部的Word Embedding模式惊人的近似。这一情况的存在，让鲸类翻译计划的成员们对于未来非常期待。逻辑简单形容一下其实是这样的：这两种语言都是人类说的↓人类是智力高度发达的哺乳动物↓抹香鲸也是智力高度发达的哺乳动物↓那么，人类的语言和抹香鲸的“语言”，是否至少存在那么一点点相似之处，可以用机器学习/语言/统计学的思路，来打开一个突破口？这也是鲸类翻译项目的存在之外的另一个启发：在机器学习技术飞跃的时代，“罗塞塔石碑”或许不再是词汇表，而是跨物种之间共通的，只有依靠先进科学才能够识别出的，隐性的规律。也许经过多年的研究，人鲸对话将成为现实。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

美联储宣布实施Taper，如何影响资本市场？

“水”放多了自然要往回收。北京时间4日凌晨，美联储宣布，将于11月启动缩债计划(Taper)，将每月资产购买规模减少150亿美元。Taper如期而至资料图：美联储网站 中新经纬 摄在结束为期两天的议息会议后，美联储于北京时间4日宣布，维持现行利率0%-0.25%不变。同时，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。美联储决议声明还提到，11月份稍晚，美联储将购买700亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，12月将分别购买600亿美元和300亿美元。可以说，上述两方面均在市场预期之中。早在9月份美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔就透露，可能最快在下一次会议上宣布(Taper)。他还提到，逐步减码量化宽松(QE)并在2022年中旬左右结束是适宜的。何为Taper？首先要解释的是QE，QE指美联储通过购买债券、银行金融资产等做法向市场注入流动性，疫情冲击让美联储2020年再次开启大规模QE操作，甚至在当年3月祭出“无限量”QE。Taper是伴随着QE之后的美联储货币政策重要环节，其原意为“逐渐变窄”，目前美联储启动Taper是逐渐缩减资产购买规模，逐步退出QE。“放水”虽然刺激了经济，但副作用也很大。前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉中新经纬记者，美联储启动Taper主要是为了减少“放水”力度。中央财经大学副教授刘春生在接受中新经纬记者采访时称，通货膨胀是目前美国经济面临的最显而易见的风险，随着供应链紧张、圣诞购物季的来临，显得尤为突出。“从一系列经济信号看，美联储收紧QE应对通货膨胀风险，以及退出经济刺激的信号是比较明显的。”刘春生比喻，Taper相当于慢慢踩刹车，逐渐缩减负债，通过这种方式使货币供应量逐渐下降，相比较看加息步子会更大。加息预期增强？鲍威尔曾表示将在2022年年中结束缩减购债计划，眼下市场对于美联储首次加息的押注，也同样也集中在明年年中。2022年6月15日及7月27日加息25基点概率 来源：芝商所FedWatch2022年美联储将召开8次议息会议，据芝商所利率观察工具(FedWatch)显示，加息25基点呼声较高的时间是在明年6月及7月，市场押注明年6月15日加息25基点的概率大幅升至44.7%达全年最高，7月27日这一概率小幅回落至43.8%。今年9月份美联储议息会议后，鲍威尔重申，缩减购债的开始时点和步伐不是未来何时加息的“直接信号”，加息需要满足的前提条件“与缩减购债不同、且更为严格”，最起码在结束减码QE之前不会加息。对于美联储加息节奏，刘春生认为，三季度美国GDP增速只有2%，远低于市场预期的2.7%，是否加息要看美国四季度经济走势，若仍处于不景气状态，美联储加息步伐肯定有所延缓。他同时补充，“明年下半年美联储加息一次的可能性是增大的，目前来看，Taper节点和加息节点还是有所匹配。”东北证券研究所总经理助理沈新凤对中新经纬记者表示，根据彭博数据，目前市场首次加息预期已经提前到明年7月，美联储会议的“鹰”“鸽”姿态与预期的比较是主要影响。如果比预期的“鸽派”，反而缓和市场情绪，反之亦然。中国民生银行首席研究员温彬则对中新经纬记者称，美联储明年是否会加息仍存不确定性，具体要看经济运行实际情况，如Taper进程、疫情是否反复、通胀是否持续、就业市场恢复是否稳固等，如果美国经济复苏不及预期，加息也可能延迟到后续年份。对资本市场影响几何？资料图 中新经纬 摄Taper的启动对资本市场有何影响？股市、债市、美元、大宗商品等将是何走势？中国央行需要作何应对吗？对此，温彬分析，从近期大类资产市场表现看，9月中下旬美联储Taper预期强化，一度引起代表恐慌程度的VIX指数升至25，美国主要股市出现相应回调，美元指数和美债收益率有所回升。未来，随着美联储开启Taper，预计美元指数将延续走强，美债收益率回升，全球股市和大宗商品市场波动将进一步加大。粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁认为，当前市场已对Taper有较为充分的预期，靴子落地后对市场产生扰动有限，但值得注意的是，随着Taper落地，后续美联储加息预期升温，或将对市场形成一定扰动。刘春生分析，Taper提高了企业使用资金的成本，可能不利于美股的上涨；对于A股市场，近几年A股走出了自己的独立行情，对A股影响有限。债市方面，Taper的到来会给近期上涨的债市泼一盆冷水，利率高企导致债券价格下降，未来债市或会走弱。中国央行要作何应对？沈新凤表示，我国货币政策也要以“我”为主，兼顾跨周期调节，预计年内流动性合理充裕基调不变，但不会加码货币政策如降准降息，更不会加息。她进一步称，“我们测算认为年内剩余时间我国宏观流动性缺口不大，流动性合理充裕完全可以满足。”温彬提到，从经验上看，美联储货币政策取向，也是我国货币政策调控过程中需要考虑和关注的问题，但我国经济基础较牢，货币政策独立性更强。目前而言，我国货币政策在保持独立性、坚持以“我”为主的同时，要提升前瞻性，预计央行会运用综合多种货币政策工具，调节市场流动性和利率水平，加大对实体经济的支持力度，并维护好安全稳定的货币金融环境。

强化基金投顾业务资格管理 跟着大V买基金组合被叫停

目前市场上部分基金投资组合存在持仓集中度高或换手率较高等问题，可能无法帮助投资者争取实现长期的投资目标，甚至还会增加波动风险。正本清源，基金投资建议活动正迎来监管规范。近日，一则《关于规范基金投资建议活动的通知》（下称《通知》）在业内引发热议。《通知》明确指出，提供基金投资组合策略建议活动为基金投资顾问业务，应当遵守《基金法》《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（以下简称《试点通知》）关于基金投顾业务资格管理、行为规范等有关要求。事实上，作为一种大众理财，公募基金最近两年来频频“出圈”，被大众认可，大量的新基民慕名而来，“基金怎么选？如何买到优质的基金？”成为新基民最困惑的问题。为此，证监会发布《试点通知》，基金投顾业务由此启航，重点解决投资者投资基金过程中的痛点。但是，与此同时，一些具有基金销售牌照但不具备投顾试点资格的第三方机构，或者一些财经大V在平台上也开始提供基金组合、大V组合销售得红红火火。“组合可以掩盖很多单一问题，如果被利用的话确实不是好现象。比如为了销售，放一些不太好的产品到组合内。”北京某券商人士认为，基金投顾是一项专业服务，需要综合管理能力，比如买卖时间点、基金选择、风控等等，因此需要执业资格，监管规范有利于行业发展。21世纪经济报道记者也了解到，自《通知》下发之日起，监管要求辖区内各机构不得新增开展不符合《试点通知》的提供基金投资组合策略建议活动。同时，还应当以显著方式提示存量客户：正在对提供基金投资建议活动进行规范整改，后续存在不能持续提供服务的风险。跟着大V买基金组合基金界也有“李佳琦”。当下，有这样一个群财经大V活跃在天天基金、蚂蚁财富上，他们筛选基金，构建自己的基金组合，以自己买入为担保，粉丝自愿进行跟投。在此过程中，为粉丝的买入和卖出提供顾问服务，收取一定的咨询费。或者与第三方平台合作，以其带来的流量享受分成。据业内人士介绍，某些财经大V的跟随投资者总规模已经上亿元。21世纪经济报道记者在天天基金里发现，有一位财富号加V认证的大V粉丝数3万多人，一共发布“小鳄鱼配置组合”“蜗牛定投计划”等5个基金组合产品。其管理的“蜗牛定投计划”持仓主要是指数型、债券型、混合型和QDII型基金产品，共4只基金。投资人100元起购，一键跟投，组合不额外收费，今年以来收益亏损5.74%。“虽然东方财富拿到了投顾牌照，但入驻的财经大V是不具备投顾业务资格。”华南某券商人士认为，“这需要平台做好财经大V的管控，因为有了基金投顾资格，相当于接受了客户委托，用客户用于基金投顾的资金操作。”不仅如此，市场上还有好买基金等一批基金销售机构，不具备基金投顾资格也在提供基金组合产品。规范与限期整改多位受访人士表示，对于规范基金投资组合策略，业内早有预期。《通知》中称，提供基金投资组合策略建议活动为基金投资顾问业务，应当遵守《基金法》和《试点通知》中关于基金投资顾问业务资格管理、行为规范等有关要求。管理型基金投资顾问业务与非管理型基金投资顾问业务是基金投资顾问业务的两种形态，均应遵守上述规则。《通知》强调基金销售业务附带提供基金投资建议活动，应当遵循基金销售业务基本法律关系。主要包括六点，其一是业务开展主体为基金销售机构；其二是标的基金为基金销售机构代理销售的基金产品；其三是服务对象限于该机构的基金销售业务客户；其四是不得就提供基金投资建议与客户单独签订合同；其五是不得就提供基金投资建议服务单独收取费用。最后是不具有基金投资顾问业务资格的机构不得提供基金投资组合策略投资建议，不得提供基金组合中具体基金构成比例建议，不得展示基金组合的业绩，不得提供调仓建议。在规范整改安排上，通知下发后，要求机构不得新增开展不符合《试点通知》的提供基金投资组合策略建议活动，包括不得展示或上线新的基金投资组合策略，已上线基金投资组合策略不得新增客户，不得允许存量客户追加组合策略投资。同时，各公司还应当以显著方式提示存量客户：正在对提供基金投资建议活动进行规范整改，后续存在不能持续提供服务的风险。《通知》对相关机构给出了两个时间限时，包括基金投顾机构于2021年12月31日前调整存量符合《试点通知》，不具备投顾资格的销售机构于2022年6月30日前将存量整改为符合前述法律关系的基金销售业务。虽然目前只针对广东地区的基金公司和基金销售机构，但业内人士预计，政策范围会进一步扩大。业界期盼投顾规范目前，基金投顾业务试点实现“从0到1”已有两周年，据21世纪经济报道记者统计，目前已有59家机构获批，包括24家公募基金公司（含子公司）、29家券商、3家银行、3家独立销售机构。中国人民大学商学院财务金融系教授孟庆斌认为，基金投顾试点逐步落地的过程中，无论在覆盖用户数，还是在规模和复购率上，开展基金投顾资格的机构获得了不错的成效。广发基金资产配置部总经理杨喆表示，通过分析广大投资者的盈利状况数据，我们能够看到，投资者普遍存在着“产品选择难、资产配置难、投资纪律弱”的问题，而基金投顾业务的试点推广，将对行业生态产生积极推动作用，进而改善“基金赚钱，基民不赚钱”的行业难题。基金投顾业务的开展，无论从制度设计、业务模式还有从对行业生态的塑造上，都会对“提升投资者的盈利体验”产生较深远积极的影响。杨喆认为，基金投顾业务的目的是为了帮助投资者争取达到长期投资目标，相较于传统业务更加重视投资风险收益水平和客户陪伴。目前市场上部分基金投资组合存在持仓集中度高或换手率较高等问题，可能无法帮助投资者争取实现长期的投资目标，甚至还会增加波动风险。基金投顾活动的规范化将有利于管理业务风险，为投资者提供更好的投资环境。未来，随着投顾规则进一步细化落地，将有利于引导投资者培养更加长期、理性的投资观，在选择组合的时候更加关注组合的风险控制能力和长期风险收益水平。