5万亿红海再倒1家明星公司：巅峰时开店1000家

呆萝卜不会是最后一个倒下的玩家。“在近21个月的时间里，公司试图扭亏为盈、重整旗鼓……由于没能引入重整投资人，公司的经营也每况愈下，目前已经难以为继。”发布了一封带有“悲壮”色彩的公告之后，生鲜电商“呆萝卜”正式宣布停业。这两年来，生鲜赛道似乎已经讲不出新故事。倒闭、停业、破产、并购之类的字眼出现了一次又一次。从易果生鲜、妙生活、同程生活到呆萝卜，均是如此。几年时间过去，行业对生鲜行业的态度已从“得生鲜者得天下”变成“生鲜行业掘金难”。事实已经证明，这门“卖菜”的生意并不好做，低毛利、高损耗、高成本的特点已经人尽皆知。研报显示，生鲜电商行业的毛利率上限在30%，而现在的行业平均毛利率在15%左右，行业平均净利润率约为-30%。生鲜电商是一个好的创业选择么？从行业的洗牌期开始，就不止一位从业者反思过。无论是客观环境还是主观因素，生鲜电商或者说整个生鲜零售行业都有着太多的难点。也因此，如上述项目的境遇一样，不断倒闭、关停、破产，或许是这个行业现在的趋势。但是，所有行业都会面临洗牌，生鲜电商亦然如此。不能否认的是，生鲜电商留给我们的想象空间仍然很大。2020年，中国生鲜零售市场规模超5万亿元。呆萝卜们倒下了，还会有新的继任者，生鲜战场还没到终局。生鲜赛道没有新故事咬牙坚持21个月后，呆萝卜还是撑不住了。近日，呆萝卜通过App上的弹窗公告宣布停止运营。公告显示，所有与该公司经营有关的采购、销售、支付、营收等业务停止开展。除了呆萝卜App停止向消费者提供服务外，各线下门店也停止营业，并在近期内陆续关闭。在公告中，呆萝卜的退场还有一些“悲壮”意味：在近21个月的时间里，公司试图扭亏为盈、重整旗鼓，但由于菜菜公司（呆萝卜母公司）最终没能引入重整投资人，公司的经营也每况愈下，目前已经难以为继。消息曝光后铅笔道曾第一时间联系呆萝卜，但工商信息电话始终处于忙线中。实际上，这已经不是呆萝卜第一次“倒下”。作为2015年起家的生鲜电商，呆萝卜曾是该赛道的头部明星之一。拿到过高瓴资本、晨兴资本等机构6.34亿元投资，2019年9月巅峰时宣称门店一度超过1000家，但呆萝卜也很快由盛转衰。自2019年年底开始，呆萝卜就先后数次爆出资金危机。2019年11月，呆萝卜被曝拖欠供应商货款、裁员欠薪，部分门店停摆。2019年11月23日，呆萝卜在其官方微博上发布公告承认资金困境，其中提到，“这次危机事件主要是扩张过快而融资步伐没能同步跟进，以及信息不对称所致”，并且表示，“正在积极筹措资金，并将尽最大努力妥善处理当前出现的各类问题”。呆萝卜也曾想要背水一战。2020年3月11日，安徽省合肥市中级人民法院发布破产公告称，呆萝卜运营主体已依法进入破产重整程序。彼时，呆萝卜也在公告中称，破产重整不同于破产清算，其根本目的是在重整期间通过相关举措，使呆萝卜重新获得持续经营的能力。确实，重整后的呆萝卜于去年9月二次重启，彼时，创始人李阳在债权人会议会上称，呆萝卜收到了一份1000 万美元的投资意向书，有信心度过难关。今年年中，李阳也向媒体表示，“呆萝卜的发展规划是今年和明年立足合肥。采取谨慎的经营，在可持续、盈利的前提下，再寻找一个适配模式的增长路径。”但现在看来，呆萝卜所谓的重启与增长路径无疑都失败了。甚至还有呆萝卜前员工向媒体透露，今年9月呆萝卜想卖身，可是无人接盘。资本似乎不再相信生鲜的故事了。买菜这门生意并不好做很多人说，生鲜是零售市场的最后一片蓝海，从数据上看也确实如此。根据艾瑞咨询发布的《2021年中国生鲜电商行业研究报告》，生鲜零售行业规模有着万亿级别的市场体量，2020年中国生鲜零售市场规模超5万亿元，预计2025年将达到6.8万亿元。其中，生鲜线上渗透率虽然较低，但增速迅猛。并且，在近两年疫情逐步常态化的环境下，生鲜电商等在线商业模式凭借着货品日益丰富、下单操作便捷、无接触配送等优势，迎来了复苏的契机。艾瑞监测数据显示，2020年初疫情发生期间，消费者使用生鲜电商APP的次数显著上升；在疫情平缓后，消费者使用生鲜电商APP的次数略有回落，但仍远高于疫情发生前。另外，疫情变缓后生鲜电商用户的购买频次也是显著高于疫情发生前。由此可见，疫情确实培养了用户使用生鲜电商平台消费的习惯。创业者罗奇（化名）曾经也是无比看好生鲜市场，于是在2018年他创立了自己的生鲜电商项目，但是还没见到疫情带来的发展红利，项目就早早倒下了。“外行人会说，生鲜不就是一门卖菜的生意么，但实际上菜不是那么好卖的。”罗奇表示，他其实很佩服呆萝卜能撑到现在。在他看来，生鲜产品很难构成竞争壁垒。所有人都在说产品、服务、供应链的重要性，创业者们也都知道，但是即便生鲜电商们在供应链等方面不断加码，也无法在短期内见到成效，基础设施的建设需要长期投入，而同行们不会给你这么长的时间。“在前几年的时候，无论是我们创业者还是投资人，或多或少都有点浮躁，想要在最短的时间见到成绩，在没有独特竞争力的情况下，除了打出低价外，根本无力应对诸多竞争。”生鲜价格战也是由此开始，罗奇的项目就倒在资本们的烧钱清洗之中。这条赛道上的先烈不计其数。“电数宝”电商大数据库显示，2018年1月至2021年10月生鲜电商“死亡名单”除呆萝卜外还有：冷驿、上蔬永辉、易果生鲜、鲜果之家、我厨生鲜、妙生活、鲜来多、迷你生鲜、TableLife壹桌网、瓜粉网、水果营行、菜到啦、Fields甫田网、安鲜水果、青年菜君、小区快点、果食帮、食材大师、抢鲜购、三刻321cooking等。事实已经证明，生鲜电商生意并不好做。它的特点是，低毛利、高损耗、高成本。安信证券研报显示，生鲜电商行业的毛利率上限在30%，而现在的行业平均毛利率在15%左右，还有可以提升的空间。然而，行业平均净利润率约为-30%，还很难达到盈亏平衡。无论是仓储、运营，还是物流成本，都是生鲜项目头顶的大山。经过几轮激战，生鲜电商这个被认为市场规模达万亿的赛道上至今没有找到持续盈利的方式，甚至95％以上企业亏损经营。就连每日优鲜和叮咚买菜，这两大巨头在2019年至2020年第一季度的2年多的时间内已经累计烧掉了超过116亿元。两家公司去年6月流血上市之后，股价也表现平平，每日优鲜更是股价只剩发行价的20%。只有把客单价提起来，才能把成本占比降下来。但是生鲜电商能够卖出高溢价么？很难。当然，除了外部原因之外。相关的项目本身的经营模式也有一定的隐患。比如说呆萝卜，经济学家宋清辉曾在谈及呆萝卜的经营危机时表示，呆萝卜“线上订线下取，今日订明日取”的经营模式，不符合当今社会的快节奏潮流。这种模式是引发此次危机的因素之一，不仅不会助力呆萝卜走出困境，还可能会把其拖入深渊。宋清辉当时认为，呆萝卜的运营模式存在致命的问题，改变其运营模式可能是它们唯一的出路。然而显然，呆萝卜并没有找到这个出路，去实现自我造血。呆萝卜不是最后一个“我觉得做生鲜电商不是一个特别好的选择。”某位生鲜电商CEO离职自述时曾表示，“巨头现在去做生鲜，去投资生鲜，不排除是为了卡位。对巨头们来讲，一年亏几个亿不算什么，但是对于一家初创企业来讲，如果一年做几个亿亏几个亿，就不是一个特别好的生意了。”不止一位创业者这样反思，此前也有生鲜行业的从业者对铅笔道表示，不看好将生鲜零售作为方向的创业者，因为他们第一没有资本优势，第二也没有成本优势。而从生鲜电商平台的生存状态来看，强者恒强、弱者退场的两极分化局面更为明显，行业马太效应愈发凸显。不只是生鲜电商，整个生鲜行业都是这样。在社区团购模式诞生后，有创业者说生鲜电商终于找到了合适的路，但是但随着巨头入场，社区团都的赛道也开始“内卷”起来。有从业者表示，巨头进来之前，社区团购是个很好的行业，“老三团”以及其他一些公司已经在部分城市实现盈利， 但巨头进来之后，“打乱了整个行业的生态，所有人都不好了”。从2019年开始，生鲜零售赛道中资本入局次数，越来越少；投资金额，却越来越大。这意味着，赛道头部效应愈加明显。一个事实是，在巨头们撒钱进场生鲜之后，有些VC已经不看生鲜零售相关项目了。投资过家家悦、生鲜传奇的弘章资本创始人翁怡诺曾坦言，“生鲜零售实际上是一个阶段性的流量争夺。从投资安全角度来看，VC压力其实非常大，因为有太多的东西需要去验证，行业变化又很快，所以生鲜业态不是很适合VC投资。”或者说，生鲜零售赛道已经成为少部分投资机构的战场。虽然它们也还是在加码加生鲜赛道，希望能分到一杯羹，但投资轮次也是越来越往后走，甚至到决战IPO的地步才会出手。虽然生鲜赛道整体遇冷，但并不代表完全没有机会。一位FA从业人员也告诉铅笔道，生鲜领域上下游的服务商还是有一定机会的。比如今年，定位是数字化冷链服务商的瑞云冷链就获得了融资。10月初，冷冻食材供应商冻品到家也宣布完成了近亿元的B轮和B+轮融资。至于生鲜零售平台，他已经好久没有关注过。当铅笔道问到这个赛道，他的第一反应是惊讶，惊讶于都快2022年了，为什么还会提起这个行业，似乎生鲜零售早就被宣布了死刑。烧钱补贴——快速扩张——恶性竞争——行业洗牌——巨头合并——走向寡头，生鲜电商被行业认为也会延续互联网行业的一贯剧情。“未来肯定只剩下几家寡头平台。”多位从业者均是如此判断道。只不过，当下整个生鲜电商行业还远远未到“赛点”，仍在“洗牌”与“合并”的过程中。不断有项目倒闭、关停、破产，或许仍是这个行业的趋势，呆萝卜不会是最后一个倒下的玩家。

从“铺货”到“专精”:跨境电商中小卖家忙转型

从“铺货”模式转向“精品”化运营。“就这六十多天，平台账号没了三分之二，铺货肯定是铺不动了。”谈起此前亚马逊海外网站“封店潮”的经历，商家李煜（化名）叹了口气，坦言自己对亚马逊的任何解释都不信了。过去几个月，根据亚马逊方面的数据，本轮“封店”行动中大约关闭了600个品牌、3000个商家账号，其中不乏一些知名电商“大卖”。很多国内电商企业遭受受挫，中小卖家更是其中的主要群体。接下来的关键问题是：跨境电商中小企业怎么转型？不能再琢磨“捷径”了在深圳华南城一家跨境电商“小卖”任职运营经理的李煜透露，目前公司在亚马逊上的近30个账号，只有不到10个存活，再想用以前“铺货”的打法已经不现实。所谓“铺货”模式，指的是商家利用大量的平台账号，发布海量的产品信息。对于以“铺货”为主要运营策略的中小跨境电商卖家而言，这一轮平台账号的骤减势必会对销量、营收造成巨大影响。“现状是，国内许多跨境电商中小型卖家做的都是铺货模式。”李煜告诉懂懂笔记，行业“大卖”通常走的是大批量、低价收购库存商品“铺货”路线；至于小卖家的“铺货”方法，则是利用ERP工具采集淘宝、阿里巴巴等平台的商品信息，待海外买家下单后再从平台上采购发货。理论上这种模式完全没有库存压力，即行业内俗称的“无货源”跨境电商。无论何种“铺货”方式，跨境电商企业在短期内都可以通过大量SKU占据平台（展示）位置，获得可观的流量，同时可以批量、快速测试出爆款商品，“所以，铺货的玩法也被很多新手视为做跨境电商的捷径。”李煜坦言，有的“大卖”拥有百万个SKU，即便是中小卖家，也有十几万、几十万个不等的SKU，而且是通过几十个、上百个平台账号发布，“傲基、有棵树这些大商家都是靠铺货起家的，数码、服装、家居等等什么都卖。”但对贪多求快的跨境卖家而言，正可谓成也“铺货”败也“铺货”。首先，由于“铺货”模式需要使用大量的店铺、账号发布商品，以此获得页面的展现优势，因本轮“封店潮”损失大量账号的商家，显然无法继续进行“铺货”了。有资料显示，截至今年9月16日，有棵树累计新增封禁亚马逊账号约400个，占亚马逊账号35%左右，最终或造成超过15亿元的库存商品滞销。其次，由于“铺货”商家动辄发布几十个品牌类、上百万商品，即便是自有库存的“大卖”，在商品、订单、发货管理上也会出现混乱，影响物流的时效，进而降低用户的购物体验、拖累绩效指标。“至于无货源铺货的小商家更惨，用户下了单还得先到采集信息的平台上下单采购，然后走物流发货，这一来一回商品到海外买家手里，估计至少要半个月的时间。”李煜强调，若绩效指标太低，店铺也会有被“废”的危险。由此可见，无论是行业的“大卖”还是中小跨境电商卖家，出于账号骤减的原因，只能力保“幸存”的店铺，因此运营策略不得不被迫从“铺货”转向做“精品”。“精品”路线更为艰难那么，近期被跨境电商卖家频频提及的“精品”模式，又是什么玩法？所谓“精品”模式，指的是跨境卖家在店铺运营时，具备较为统一的品类目标，并根据平台、行业热销商品数据精确选品，辅以一系列产品图片、详情的优化，也就是重质不重量、用专精打造爆款。在卖家苏平（化名）看来，“精品”模式本就是跨境电商卖家的终极目标。有近十年跨境电商从业经验的苏平表示，海量“铺货”其实只是行业新手快速起步的“妙招”，成熟卖家或者有长远目标的商家最终必然要走向精品模式。“利用铺货筛选出畅销商品后，就可以走精细化运营的路线。”苏平坦言，随着传统的“铺货”模式越做越大，SKU也越来越多，部分跨境电商卖家也渐渐陷入“铺货”的漩涡中难以自拔，这对行业而言不是一个好事。在他看来，“铺货”的模式讲求“货海”战术，卖家需要经过二次采购，再加上人力成本投入巨大，导致商品利润空间有限。只不过得益于走量的优势，卖家的资金回流相对较快，满足了不少行业新手“挣快钱”的目标。因此，这些年部分习惯于“铺货”的跨境电商企业开始变得安于现状、不思进取，只要有流量、订单，便认为无需转型升级走“精品”路线，“毕竟做精品路线有难度，投入的成本和精力比较高。”苏平告诉懂懂笔记，本轮亚马逊的封店潮导致不少商家账号骤减，转型成为必然，“只是商家若要转型精品化、精细化运营店铺，需要从头开始规划品类、风格、调性，打磨listing，这里面的挑战太大了。”“例如要想做自主品牌，就需要寻找靠谱的供应链进行代工。”一旦有了产品代工环节，意味着电商企业要投入大量精力和成本在供应链方面，这也会导致库存压力逐渐攀升，让计划转型的跨境电商望而却步。相比动辄十几万甚至几十万SKU地“铺货”卖家，走“精品”路线的企业店铺通常都只有几百个、上千个SKU，而核心SKU更是少之又少。这种模式，其实非常考验电商企业的智慧。苏平认为，在跨境电商行业里的“大卖” Anker算是“精品”模式中的标杆，而其他大部分跨境电商卖家则都在“铺货”的捷径上模仿着傲基、有棵树。前者的模式，利润虽高但投入大、周期长；后者投入小、赚钱快，可谓各有利弊。只是在亚马逊的“封店潮”之下，走“精品”路线的安克似乎躲过了危机，而靠着海量“铺货”起家的一些“大卖”、“中小卖”，发展上则遇到了困境。8月20日，安克发布2021年半年度报告，显示公司2021年1~6月份实现营收53.71亿元，同比增长52.24%，归属上市公司股东的净利润4.08亿元，同比增长47.63%。传统的“铺货”模式渐渐远去，但新的“精品”仍尚未成形。随着“亚马逊事件”下跨境电商卖家陆续从“铺货”转型“精品”模式，行业将会继续发生一些新的变化。卖家转型背后的风险“包括我在内，很多同事都做到这个月（10月）底就结束了。”升任仓储主管一职刚刚满一个月，沐洋就收到了公司的辞退通知。同样收到通知的，还有仓储、客服、售后部门的几十位同事，大约占总员工数的三分之二。沐洋告诉懂懂笔记，他所供职的电商企业位于深圳坂田。在本轮亚马逊的“闭店潮”中，公司近100个平台账号只剩下了36 个。“铺货是没法弄了，以后也不再铺了，所以库存就成了大问题。”经过长达一个月的商议，公司决定转型——从“铺货”转向“精品”模式，以应对日趋严格的跨境电商平台规则。不过，由于转型“精品”模式，店铺SKU以及库存的商品量大幅减少，也不再需要大量仓储、客服和售后人员，因此公司的裁员不可避免。“提说有的圈内大卖要先分批裁员很多人，然后再全面转型。”在沐洋看来，一些在疫情期间大红大紫的跨境电商，在经历短暂的行业“高光时期”后，也陷入了行业大洗牌的旋涡。亚马逊的这次封店举措其实只是诱因之一，曾经追赶风口小跑进入行业的从业者，很可能成为洗牌期的淘汰对象。有跨境电商业者告诉懂懂笔记，一些电商公司确定转型“精品”策略之后，既会裁撤一部分仓储、售后人员，也会转而招聘资深跨境电商运营人才，“毕竟做精品（跨境电商）主要在于运营，仓储、售后是辅助、支持运营工作，有裁撤也会有增员。”在主流的招聘平台上，客户已看到一些招聘跨境电商运营人才的企业呈现出增加趋势，相关岗位的薪资也有上浮。例如3年以上相关经验的跨境电商运营专员，起始月薪已经达到12K；而跨境电商运营主管、经理的薪资待遇，甚至达到了20K~40K。可见，伴随着越来越多跨境电商企业的运营策略转变，行业内对于相应人才类型的需求，也在发生改变。亚马逊这一轮封店举措背后产生的连锁反应，目前仍在跨境电商行业造成涟漪效应，这也给更多国内电商企业敲响了警钟：粗犷的运营模式赚钱虽快，但已不再符合行业发展的主流。从“铺货”模式转向“精品”化运营，或许已成为行业阵痛下大部分跨境电商企业自救的最佳选择。

揭秘全球最大“空中吸碳”工厂：已运行1个月，每年把4000吨CO2变成石头

努力“吃掉”二氧化碳的大厂。旱灾、洪涝、冰川融化......当前，全球气候问题无疑成为了世界各国关注的焦点之一。自工业革命以后，随着人类活动的增加，特别是化石燃料的不断消耗和森林植被的大量破坏，加速全球变暖的温室气体浓度不断增长。而在目前已发现的40多种温室气体中，二氧化碳则是最令人痛恨的罪魁祸首之一——如果能减少二氧化碳的排放量，或者做到有效清除，气候变暖问题将会得到有效的控制。近年来，人类也一直在试图挽救这一气候危机。今年 9 月，一所位于冰岛的二氧化碳净化工厂正式启动。这座名为 Orca 的净化工厂号称世界上最大的“直接空气捕捉”（DAC）装置，每年能够“吃掉”4000吨二氧化碳，并将其变成石头安全地储藏在地下。图｜Orca 除碳装置（来源：Grist）值得一提的是，Orca 目前是全球唯一一家使用可再生能源并且能够安全地将碳储存在地下的除碳工厂。要知道，以往的除碳装置一般使用天然气提供能量，并将捕获的二氧化碳直接出售，用于一些产品的制造或石油公司。据公司负责人所说，Orca 只会排放不到其捕获量10%的二氧化碳，但其建造成本在 1000 万到 1500 万美元之间，包括建设、场地开发和存储等。这是除碳行业中的一大里程碑，对于实现将地球大气保持在宜居温度的目标至关重要。目前，Orca 已经开放“接单”，只要支付一定报酬，小到个人、大到企业，都可以享受到二氧化碳清除服务。3 个步骤，吞噬 4000 吨二氧化碳公开资料显示，Orca 在外形上由 8 个强大而紧凑的集装箱式的大型收集器组成，要想真正“吃掉”空气中的二氧化碳，需要以下 3 个步骤：首先，需要使用一套由大堆金属“空气过滤器”组成的直接空气捕捉装置，它能够通过风扇从周围空气中“吸入”二氧化碳，然后用化学过滤器将其提取出来，剩余的空气则从另一边排出。一旦过滤器中的二氧化碳饱和，收集器就会关闭，以防止更多的空气进入。图｜Orca 的直接空气捕获装置（来源：Grist）然后，则需要利用与工厂同处一地的地热发电厂提供的能量，对收集器内部以及捕获到的二氧化碳进行加热，这一操作会使二氧化碳从过滤器中释放，并以浓缩形式提取出来。图｜二氧化碳与玄武岩发生反应后形成的石头（来源：Grist）最后，浓缩的二氧化碳与水结合后，会一同被泵入地下深处，在那里，二氧化碳分子与玄武岩发生反应，并在两年内“变成石头”储存起来，不仅可以永久地储存在深层地质构造中，之后也可以用来制造燃料、化学品、建筑材料和其他产品。目前，微软公司就已经从 Orca 预购了 1400 吨碳去除剂，加拿大电商平台 Shopify 也预购了 5000 吨。世界最大？还不够尽管 Orca 每年能净化约 4000 吨二氧化碳，且是同类产品中的第一个达到该规模的，但这还远不及与全球气候变暖相关的规模。为实现《巴黎协定》将全球平均气温升幅控制在显著低于 2°C 的水平等目标，全世界可能需要完成每年 150 万吨到 1500 万吨的碳去除量。令人担忧的是，在过去的几十年中，全球碳排放总量整体上一直在呈增长趋势。2000-2019 年，全球二氧化碳排放量增加了40%。尤其是 2019 年，全球碳排放量多达 343.6 亿吨，创历史新高。在 2020 年，由于受全球新冠肺炎疫情影响，世界各地区碳排放量普遍减少，全球碳排放量下降至 322.8 亿吨，同比下降了 6.3%。据国际能源署（IEA）统计数据显示，2020 年，全球碳排放主要来自能源发电与供热、交通运输、制造业与建筑业三个领域，分别占比 43%、26%、17%。从各地区排放情况来看，目前亚太地区碳排放量在全球占比最大。2020 年，亚太地区碳排放量占全球总排放量的一半以上，合计占比达 52%，北美地区碳排放量占比为 16.6%；欧洲地区碳排放量占比为 11.1%。因此，当前各行各业对碳去除服务的需求缺口依然很大，像 Orca 这样的除碳工厂可以用来抵消原本几乎不可能消除的温室气体排放。实际上，世界上还有很多比其碳去除量更多的设备与工厂，它们也可能最终有助于逆转全球变暖的趋势。例如，早在 2017 年，当时全球最大的碳捕获项目 Petra Nova 设施就已正式投入使用。该设施每天能够从发电站尾气中捕获超过 5000 吨二氧化碳，每年捕集超过 140 万吨。不过，这些二氧化碳之后会将被注入附近的油田，用来提高油气的产量。图 | Petra Nova 碳捕获装置就建在发电站旁（来源：Petra Nova 官网）近年来，中国也不断推进碳去除进程。今年 8 月，中国首个海上二氧化碳封存示范工程就在南海的珠江口盆地启动，它通过收集油田群开发过程中产生的二氧化碳，然后将其封存在 800 米深处的咸水层中。咸水层的结构为穹顶式，还有泥质保护层，因此能够有效防止二氧化碳等气体溢出。图 | 央视对该项目的报道（来源：网络）据了解，本次海上二氧化碳封存项目实施后，预计高峰时每年可封存二氧化碳 30 万吨，累计封存二氧化碳 146 万吨以上，相当于植树近 1400 万棵、停开近100万辆轿车。人类要想永久依存于大自然，就要想办法保护好大自然。而事实上，我们在这方面的努力，做得还远远不够。

麻醉药江湖：200亿市场里的大围猎

做麻醉药的龙头也被麻翻了。前不久，国家医保局公布医保“黑名单”制度执行以来的首批严重失信名单。人福医药集团子公司宜昌人福药业榜上有名，也是首批“黑名单”上两家因回扣问题而被列为失信的药品生产企业中的一个。导致麻醉药龙头翻车的案件，正是中国检察网今年5月曾经披露的郑州市骨科医院麻醉科主任李学婷受贿一案。根据院方官网刊出的通报，李学婷2011年1月至2020年3月期间，利用职务之便非法收受的药品回扣总额达到2200.555万元在科室内部分配，涉嫌“单位受贿罪”。这也是近年来查处麻醉医生受贿金额之最。在这场围猎中，宜昌人福药业内部人员扶某某给出了其中的57.1万元，并以此获得了枸橼酸芬太尼注射液、盐酸纳布啡注射液、盐酸氢吗啡酮注射液、咪达唑仑注射液等4个药品在李学婷所在医院的竞争优势和销售数量。长期以来，麻醉药领域因为有较高的政策、技术壁垒，市场格局趋于稳定，高端市场寡头垄断。人福医药的子公司宜昌人福药业作为麻醉药领域常年雄踞前三的企业，拥有中国最全的芬太尼类药物产品线。芬太尼是受到严格管控的药品，不参与集中招标采购，仍在按照计划生产，这也意味着，产品壁垒更高，新入局的产品很难在短期内改变既有格局。在过去的近20年，中国麻醉产业伴随麻醉学科的壮大，规模已从20亿元扩大到了230亿元以上。随着手术量的增加、无痛操作范围的扩大，头豹数据预计，以目前8%左右的复合增长率计算，到2023年，中国麻醉行业市场总规模将达到342.1亿元。市场信心下，人福医药集团在2020年市值一度冲到了600亿元以上。甚至有分析人士认为，人福医药到2021年总市值有望达到1500亿元。而2020年年报显示，宜昌人福药业年收入超过了48亿元，超过集团收入的1/4，是重要的收入来源。相比之下，竞争对手恒瑞医药的麻醉产品，更加广阔包括全身麻醉、麻醉镇静镇痛、肌松药等领域，2020年该公司麻醉领域营业额45.91亿元，占到总营收的20%左右，毛利率超过90%。然而，在今天行贿、受贿一起查的政策下，随着麻醉药巨头们接二连三卷入案件，200亿大市场里的隐秘江湖再也捂不住了。200亿市场里的大围猎2013年至2019年间，在每平米价格接近10万元的杭州市拱墅区九龙仓碧玺小区附近，浙江人民医院麻醉科主任胡双飞曾多次与钱伟文见面。这个北京费森尤斯卡比的原浙江大区经理，在2013年至2019年4月间，先后给这位麻醉专家送上了123.7840万元。跟中国检察网起诉书、健康时报报道，仅凭钱伟文一己之力，就麻翻了浙江医疗圈三个大佬，除了胡双飞，还有温医一院的原院长周蒙滔和温医二院原院长连庆泉。除了百万现金还有欧米茄手表。而类似的围猎不止一家企业。另据中纪委官方网站，针对地佐辛注射剂，胡双飞还收了扬子江药业业务员叶某的125万余元。作为业内知名的大品种，扬子江的地佐辛年销68亿元，在公立医院止疼药市场上，遥遥领先于对手，占据了三成以上市场。此外，涉案产品还有“凯特力”（吸入用七氟烷）、“诺扬”（酒石酸布托啡诺注射液）、“得普利麻”（丙泊酚注射液）、“耐乐品”（盐酸罗哌卡因注射液）、“库泰”（注射用苯磺顺阿曲库铵）、“迪施乐”（丙泊酚中/长链脂肪乳注射液）等。直指恒瑞医药子公司新晨医药公司、阿斯利康、广东嘉博制药、扬子江药业等知名药企。这场起始于2011年，历时8年的围猎落幕：胡双飞一审被判处有期徒刑5年零9个月，并处罚金50万元；原北京费森尤斯卡比的浙江大区经理钱伟文被起诉。中纪委官网披露，胡双飞被带上警车的时候还在问：“我都已经如实交代了，你们为什么还要把我带走？事情真的有这么严重吗？”也难怪胡双飞会不解。直到2019年11月22日被滞留，胡双飞受贿总金额345万元，在类似的案例中，确实并不算多。且不说李学婷涉嫌受贿金额超过2000万元，就在胡双飞之前，同在浙江的丽水市，胡双飞的同行——丽水市中心医院原麻醉科主任雷李培也拿得更多。2020年4月10日公示，后来又被删除的一审刑事判决书显示，2014年至被留置前一个月，雷李培共收受回扣771.17万元，其中439.6872万元，以单位名义收受并已经上交丽水市中心医院麻醉科。涉案企业包括扬子江药业、西安力邦制药、恒瑞医药子公司江苏新晨医药，以及杭州果果医疗器械、杭州淮星贸易等耗材代理商。在整个围猎中，金钱只是一部分。围猎者急医生之所急，想医生之所想。从生日宴会、庆祝活动，到手表饰品、车接车送，打感情牌，以“办事妥当、待人接物靠谱”博取信任。强大攻势下，类似胡双飞、雷李培的医生落入落入圈套者大有人在。营销为王的时代从今天视角来看，在人福早期押宝在麻醉产品的时代，本土企业研发能力薄弱、低水平重复建设严重的情况下，销售成了企业竞争的主战场，而人福几乎是从红利期入场，是最早吃到了那个医药行业营销为王时代甜头的那批药企之中的一员。90年代末，宜昌人福药业的前身宜昌制药厂原本主营的维生素C原料药市场滑坡时，刚刚让三峡制药厂扭转颓势的李杰被派来“救火”，淹没在200多个批文中的一种麻醉药芬太尼才被翻了出来。作为一种特批药品，没有市场竞争，麻醉药是一门不错的生意。李杰几乎是把药厂起死回生的宝都押在了这个产品上。进入麻醉药领域之初，这家企业就以重视营销见长。根据宜昌作家胡世全撰写的《药道——一个药业集团半个世纪的变迁史》一书，为了推广麻醉药，李杰专门组建了一支“麻药推广小组”（简称麻推小组），一共4个人，在资金困难的情况下，李杰下令压缩有所的非生产性开支，但是对麻推小组需要的费用要全力保证。大量投入之下，“推麻小组”成果斐然，1999年麻醉药上马当年，就卖出了576万支，超额完成了任务，使亏损上千万的宜昌制药厂实现了收支平衡。据《新财富》报道，到2000世纪初，中国药品销售总额已经突破千亿元，是1984年改革开放之初的10倍甚至更高，该杂志评出的2003年最优成长性100家上市公司中，部分医药公司的成长很大程度上与营销有关。麻醉药市场也开始快速发展。兴业证券研报显示，2005年至2011年，全身麻醉药的主流产品，静脉麻醉药丙泊酚在样本医院复合增长速度超过了20%。后来者与原有垄断者的暗中较量也悄然展开。上述所说麻醉药，包括了主要用在手术中的全身麻醉药、局部麻醉药，也包括了具有辅助性质的催眠镇静药、镇痛药和肌松药等。麻醉过程有诱导、维持、恢复三个阶段，药品的使用、组合有多种模式，高度依赖麻醉医生的判断。因此这些产品的作用在临床上既有竞争又有合作。比如：诱导可以用静脉输注也可以有吸入式，还可以用麻醉镇痛的芬太尼、地佐辛等来诱导。这就导致很多产品看似独家其实也有很多竞争者。为了让产品进院、争取更多市场份额，客情维护就成了必不可少的戏码。打温情牌、赠送礼物，帮助医生发论文，赞助学术会议，甚至直接给钱、给回扣也就在这个过程中发生。一个曾短暂在某麻醉药龙头企业担任销售代表的受访者告诉八点健闻，他所在企业里，负责麻醉药领域的药代都相对清闲，“只要客情维护好，就是躺着挣钱，一年什么都不用干，就等着拿提成就行了。”胡双飞和雷李培的案例中，也都有这种客情维护的影子。而在这个历史时期，由于大多数企业起点较低，低水平重复严重等问题，整个医药产业都深陷带金销售的旋涡。特别是2010年代，中国成为全球第二大医药市场之后。中纪委统计数据显示，仅2013年到2019年的7年间，医药领域贿赂案件就在3000起以上。前不久被知名药师指责有滥用嫌疑的地佐辛，有临床麻醉医生告诉八点健闻，滥用主要存在病房医生中间，“非甾体类镇痛药很多，纯属商业推广问题”。这种现象体现在上市公司财报上，就是销售费用的水涨船高。据投中健康统计，巅峰的2019年，A股324家药企销售费用总和达到了2876.75亿元，销售支出最多的10家企业，总花费在700亿元以上。到2020年，人福医药有销售人员5588人，销售费用36.69亿元，平均每天销售支出都要1000多万元。药企的每一笔投入都需要按照一定的比例转化成销售额。根据米内网数据，麻醉领域行贿受贿案中常见的丙泊酚、七氟烷、瑞芬太尼、舒芬太尼，丙泊酚中长链脂肪乳、复方利多卡因等也恰是公立医院麻醉药销售额排行榜排在TOP10之列的品种。即便在所有产品的TOP20榜单上，很多产品也名列其中。套用一句名言：医药代表、代理商馈赠的每一份礼物，都暗中标好了价格。而这个代价对于整个行业发展来说，很可能是难以承受的打击。过劳猝死和金钱诱惑中淬炼的麻醉医生与麻醉药产业同时陷入困局的还有中国的麻醉学科。据八点健闻查询中国检察网发现，2019年以来，被调查起诉的医疗受贿案件中，涉及麻醉领域的，就有28起，几乎是2014年~2018年案件的总和。除了前述提到的三名原麻醉科主任，还有温州医科大学附属第一医院麻醉科原主任徐旭仲、浙江大学医学院附属邵逸夫医院麻醉科主任周海燕、昔日“麻醉大师”温州医科大学附属第二医院院长连庆泉等一批知名专家因受贿落马。然而，这些主任、院长落马的背后，是起步较晚、医生缺口问题严重的中国麻醉学科的现实。根据《2019年中国健康卫生统计年鉴》，2018年，中国麻醉医生人数超过了9万人，每万人数量也只有0.64人左右。按照国家卫健委的计划，到2030年麻醉医师总数量提高到16万人，每万人口麻醉医师数能达到1人。这仍然远远低于美国的2.5人和英国的2.8人。如此巨大缺口也衍生出了很多问题，比如：一个麻醉医生至少要当两个来用。每天工作十几个小时，加夜班也是常态化。新青年麻醉论坛2014年对来自全国的12788名麻醉科医生的调查显示，约48%的受访医生每天工作时间在10小时以上；接近50%的麻醉医生每天手术量在3到4台，26.25%的医生为5~6台，还有1.19%的医生平均每天的手术量超过10台。在手术过程中，也并不是把手术台上的病人“麻倒”就结束了，外科医生专注手术的同时，麻醉医生要负责各项体征的维护，麻醉医生就相当于手术室里的内科医生，整台手术的领导者。他们在这个过程中也承担着巨大的风险。手术出现意外，麻醉医生被起诉的案例也有很多。一台手术麻醉医生的定价是800元，一个夜班只有20块钱。在此前的医疗服务定价体系下，麻醉医生承担的医疗风险和专业价值都没有体现，“中国的麻醉医生，工作其实完全成了劳动密集型”。劳动强度大、劳动价值得不到体现，麻醉医生还常被误解为在手术室“悠闲玩手机”的一群人，职业成就感也很弱。有离开公立医院的麻醉专家向八点健闻证实，麻醉科医生是各学科中最想跳槽的医生群体之一，仅次于儿科医生。更糟糕的是，很难吸引新生力量加入。在手术量倍速增长下，麻醉医生增速远远落后。中国的麻醉科起步晚，发展缓慢，一直处于人才缺乏的状态。为了加快人才培养，1987年，麻醉泰斗曾因明在徐州医学院（现在的徐州医科大学）建立了麻醉系，这也中国麻醉学本科的开端。尽管麻醉学是否有必要专门设立专业仍然有争议，但是在解决麻醉科“新鲜血液”来源上，确实大有裨益。一位麻醉医生告诉八点健闻，麻醉科基本没法从普通医学生中招到人。特别是，很多本科的麻醉医学生在大医院规培三年后，就陷入了尴尬境地：想留在大医院，大医院要求研究生学历；基层需要他们，他们却并不想去。就这样很多本科麻醉医学生流失了。“还没有读完三年规培期期间就辞职了，据我了解做微商、转行做生意、打工的，都非常多。”上述医生向八点健闻透露。在带金销售盛行的大环境下，很多经过多年努力终于有所建树的专家又成了被围猎的对象。比如：胡双飞，当年她也曾经为了为完成手术坚持工作23个小时，大年三十也没法跟家人吃年夜饭，接到一个电话，就“又奔向了手术台”……而且在科室内部也是科主任拿大头。到基层医生，就只能按照一定比例拿钱了。在胡双飞和雷李培的案件中，都有半数以上贿赂上交科室用于科室分配的情况。在中纪委公布的雷李培案件资料中，有办案人员透露，这些钱由科室集中管理，会按照医生开药情况分配，而且还要留一部分用于科室公共活动。遗憾的是，这种不平等的合谋极不稳定。麻醉科主任时刻像坐在炸药桶上，一不小心就会被炸上天。为了隐蔽，胡双飞要求，与其对接这些“手续”的，只能是经理一级的销售代表，以为是坚固的盟友，没想到却出卖了她。有行业人士感叹，麻醉医生的成长就是一场在过劳猝死和金钱诱惑中的淬炼。反腐就能救中国的麻醉吗？人福医药的“严重失信”评级从2021年6月11日起生效。根据国家医保局10月21日的答记者问，因“回扣”金额高或失信影响大被相关省份定为“严重”失信，相关医药产品也会被当地中止挂网采购。在受贿行贿一起查的新趋势下，国家医保局的“黑名单”制度已经成了行贿企业头上的“达摩克里斯”之剑。然而，当整个社会在医疗腐败案件中频频提到“围猎”一词时，焦点却不该仅仅集中在行贿者身上。中国社科院公共政策研究中心特约研究员贺滨告诉八点健闻：“其实所有的贿赂本质上都一样，全是利用缺乏约束的权力去寻租，市场主体出于自利的动机，不得不出资租用这些权力，所以真正的罪犯是寻租者，即受贿者，他们以权谋私，失去了应该有的公正，侵犯了授予他们权力的公众的权利，以及其他市场主体的权利，而行贿者几乎都是被逼无奈，这绝非所谓‘行贿者拉拢腐蚀了好干部’，而是‘拥有不受约束的权力者通过寻租腐蚀了本来不必行贿的商家’。”而真正对这个畸形的权力格局开刀的，便是国家带量采购的利刃。国采早就将触手伸到麻醉药领域。第一批的盐酸右美托咪定注射液、第五批的丙泊酚中/长链脂肪乳注射液，都是麻醉药大品种。就在前不久，国家医保局公布了十四五医保工作计划，明确十四五期间，国家带量采购品种将达到500个，也就是说，刨除已经集采的218个药品，接下来的几年内将有至少282个药品将进入集采。那些销售额持续走高的麻醉药入选的概率很高。对麻醉产业而言，更致命的打击或将来自国家重点监控目录。这一目录主要是将容易滥用的品种纳入，临床监控其使用情况。今年7月份，四川省药监局已经发出文件，将全麻药列为重点管理对象，率先通过全信息化建立追溯制度，这既能最大限度控制产品流向，也有利于监测临床使用情况。对于管控药品，2019年以来，国家卫健委在合理用药等方面多次提到要规范使用。到2020年9月份，更是直接发布了通知，要求医疗机构加强对麻醉药品和第一类精神药品的全麻药管理，其中多次重申合理用药要求。在规范滥用行为的另一面，中国的很多麻醉药，如芬太尼、咪达唑仑、氯胺酮等的医疗消耗量却远低于其他国家。与其他药品领域不同，尽管也有部分麻醉产品也可以由其他医生开出，但是主战场还是在医疗机构，高度依赖有资质的麻醉医生。这也意味着，如果没有足够的医生来操刀，恐怕市场发展也会滞后。实际上，临床麻醉医生人力不足等原因，导致临床很多麻醉需求未能得到满足。据麻醉医生向八点健闻介绍所说，这些需求包括：内科病人的无痛诊疗，比如无痛的胃镜、肠镜，还有晚期癌症的癌痛，超声刀治疗中的无痛操作等等。而要想让麻醉医生队伍真正壮大，却不是单凭消除腐败就能够实现的。可以说，围猎行为，导致临床陷入不必要的滥用和真正需求无法得到满足的怪圈，最终反噬行业。从这个角度讲，产业界与临床的相爱相杀，也变相阻碍着中国在麻醉领域的发展。前述麻醉医生告诉八点健闻：“国家层面、政策层面，乃至医院层面还没有真正认识到麻醉医生的重要性，这势必导致在医院的配置、各方面的待遇设置上，麻醉学科都处于边缘状态。”因此，解决问题的关键还是要真正重视麻醉学科，建立科学合理的补偿机制，充分体现麻醉医生的劳动价值。事实上，麻醉医生作为医疗体系中相对边缘的群体，他们的困境也是整个医疗系统困境的极端体现。这也就是指向了医改的新难题——不能以药补医之后，到底拿什么来补医？

“切腹”荐股扯出一个神秘潮汕大佬

“明年市值没有500亿，我切腹谢罪。”诺德股份常务副总经理陈郁弼朋友圈的一则言论引发热议。虽及时删除了朋友圈，但上交所仍对此行为提出了严肃批评，并对陈郁弼予以监管警示。有股民调侃道，“切腹型市值管理，涨见识了”、“买股票还能救人，我不杀伯仁，伯仁却因我而死”、“其实吧，一年50%的涨幅，比很多卖方分析师克制多了”。巧合的是，在“剖腹谢罪”事件持续发酵后，诺德股价反而大涨6.54%，并日增21.6亿市值。截至10月27日收盘，诺德股份总市值达到351亿元，距离500亿的目标更近了一步。一、价值3900万的豪言这位放出狠话的陈郁弼，公开资料虽不多，但经历却堪称丰富。陈郁弼出生于1966年，如今已55岁，曾在台塑集团南亚公司电子部工作过一段时间，后又成为广州宏仁电子工业有限公司的营业部经理。就这样，陈郁弼从一位员工到营业部经理，再到联茂电子股份有限公司华南区总经理，每次跳槽都会有所提高。2016年，陈郁弼成为诺德股份常务副总经理，并获得重视。诺德股份对陈郁弼很是称赞，称其在线路板及锂电池用电解铜箔行业工作多年，具有大型企业国际化管理和系统化操作的丰富经验，还给开出了一份不错的薪酬。仅2020年，陈郁弼就从诺德拿到73万元年薪。天眼查App显示，陈郁弼目前名下共有4家公司，并与诺德高度绑定。除上市公司诺德股份外，陈郁弼还是诺德股份持股64%的子公司——青海电子材料产业发展有限公司的董事长。此外，陈郁弼还在深圳百嘉达新能源材料有限公司和江苏联鑫电子工业有限公司，担任执行董事及总经理，而前者同样是青海电子的全资子公司。不仅如此，为将陈郁弼等人更牢靠的绑在战车上，诺德再度放出大招，于今年4月完成了2021年股票期权激励计划的授予登记，共有133人合计被授予2850万股股票期权，价格为7.55元/股。其中就包括获授额达155.61万份，占授予总数5.19%的陈郁弼，而他也是被授予者中占比最多的一位。股票期权分三年给予，也让陈郁弼有了更多表达信心的动力。巧合的是，在“剖腹谢罪”言论刷屏社交网络后，10月27日，诺德股份股价大涨6.54%，报25.1元/股，总市值达351亿元，日增21.6亿市值。而在今年5月，其股价还仅维持在7元/股左右。短短5个多月，诺德股价暴涨近260%，增加250亿元市值。按最新收盘价计算，陈郁弼上述获得期权的价值高达3900万元，是他年薪的53倍。也就是说，从现在算起，陈郁弼需干到108岁，才能拿到等同于上述价值的薪酬。当然，如果诺德的市值进一步上涨，陈郁弼获授股票期权的浮盈将会继续增加。在达到承诺的500亿市值时，陈郁弼靠着上述所得股权，将暴赚超过4300万元。打铁还需自身硬，除利益相关外，诺德股份也的确有两把刷子，公司主要从事锂离子电池用电解铜箔的研发、生产和销售，且产品主要应用于锂电池的制造。2020年，诺德股份实现营收21.6亿元，其中铜箔行业的营收就高达18.9亿元，占总营收比例的近九成。铜箔是现代电子行业的一种基础材料，按生产工艺可分为压延铜箔和电解铜箔两类，而电解铜箔同样可分为锂电铜箔、电子电路铜箔两种，其中的锂电铜箔主要应用于锂离子电池领域，如消费类锂电池、动力类锂电池及储能用锂电池等。汽车分析师、北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔对市界表示，“锂电铜箔的主要作用是导电，是电池中一个较小的零件。随着电池的能量密度越来越高，铜箔须尽量做薄，这就要保证铜箔的强度，因此用在高能量密度电池上的铜箔，在制作上有一定的技术含量，这对公司而言算是个核心技术，或者说核心资源。”此外，诺德股份曾在年报中透露，公司在广东惠州和青海西宁，拥有两个以锂电铜箔为主的生产基地，建成后产能将分别达到5万吨/年及2万吨/年，是国内行业领先的电子铜箔生产企业之一，且与宁德时代、LG化学、比亚迪、亿纬锂能等企业有合作。“诺德股份是行业龙头，股价近段时间的暴涨，与世界范围的电池荒有关。今年以来，新能源汽车整体涨势良好，预计全年销量将达到300万辆，比去年的120万辆翻了一倍还多，而随着新能源动力电池订单大幅增加，就使得上游的锂电铜箔供不应求，从而导致诺德股价持续上涨，至于500亿市值的期望，还是比较靠谱的”，张翔补充道。二、低调的潮汕大佬当诺德股份市值不断上涨，最大的受益者当属实控人陈立志。2020年年报显示，陈立志通过深圳市邦民产业控股有限公司，间接持有诺德股份6.5%股份，按最新收盘价计算，其持股身家可近23亿元。当诺德股份市值增至500亿元时，若陈立志持股比例不变，身家将可达到33亿元。（诺德股份2020年年报）作为站在诺德股份背后的老板，陈立志不仅坐拥数十亿财富，还是一位隐藏的大佬，诺德股份只是其庞大资本版图的冰山一角。天眼查App显示，陈立志名下共有29家公司，且都是注册资本动辄千万级别的“大家伙”，小到装饰材料，大到投资金融，涉猎较为复杂。1979年，陈立志出生在广东揭阳，属潮汕地区，是一位十分神秘的人物，公开信息少得可怜。据他透露，自己是做电子零器件及电子元器件起家，并在了解到一些客户有资金需求，却得不到银行支持后发现了商机。“通过借钱给别人，在自己赚钱同时，还能得到别人的赞美”，这成为陈立志与合伙人许松青创业的契机。经过十几年发展，成立于2005年的诺德金融集团（后更名为诺德控股集团），已成为国内民营准金融全牌照企业之一，旗下资产涵盖保险代理、典当、担保、租赁、小额贷款及基金管理等多个领域，总资产超过百亿元。“谋求更大的成功”，是陈立志的野心。在金融领域具备建树后，陈立志将目光盯上资本市场，欲图实现借壳上市的他，接手了中科英华这个“烫手山芋”。2015年5月，还未更名为诺德股份的中科英华放出消息称，公司实控人杉杉系郑永刚，拟通过大宗转让其所持有的5740万股股份，即出让其所有的股份，受让方正是陈立志的诺德金融旗下的邦民创投。值得一提的是，在陈立志入股诺德股份前后，公司就因重组失败、再重组再失败的“游戏”备受投资者的质疑。2015年10月，公告称公司正筹划收购某韩国公司的铜箔业务，收购标的综合实力为世界排名前三，并签署收购建议书，但年底便取消了收购计划。终止消息发布后，上市公司股价应声暴跌，从2015年6月18日最高点的14.23元/股，跌至第二年2月的最低点5.5元/股。这种类似的戏法，诺德在近一年里上演了三次，比如2016年宣布终止已筹划三年拟收购德昌厚地稀土矿业有限公司一事，手法如出一辙。一面在资本市场放出“烟雾弹”，一方面诺德股份却在不断出售资产。2015年10月，诺德股份宣布转让全资子公司，联合铜箔（惠州）有限公司持有的中融人寿保险股份有限公司20%股权，作价20亿元。而在此次出让前，诺德已连续亏损近两年，2014年净亏损2.62亿元，2015年前三季度再度亏损5.34亿元。经过这一操作，诺德股份不仅在2015年避免了亏损，还盈利1.6亿元。此后，诺德股份将原有的保险、线缆等资产进行剥离，相继出售旗下亏损子公司，将产业结构优化，更加聚焦主业，逐渐形成如今的局面。三、再度起飞？本来剥离了亏损业务的诺德股份正准备起飞，却不料“飞来横祸”。2018年，诺德股份的核心客户沃特玛集团母公司坚瑞沃能宣布破产。沃特玛曾经与宁德时代、比亚迪并称为“动力电池三巨头”。在业绩发展上，沃特玛甚至一度超过比亚迪，一个季度的盈利接近3亿。这让本就不富裕的诺德股份“雪上加霜”。2018年至2019年，诺德股份计提大量坏账，2018-2019年间，公司营业收入为23.21亿元和21.5亿元，净利润为0.97亿元和-1.22亿元。负债更是直接从2016年的35亿元飙升至2018年的48亿元。面对手里的“烫手山芋”，入主诺德股份5年的陈立志“出手”了。2020年4月，诺德股份发布公告，拟斥资8.48亿元现金收购清景铜箔100%股权。种种迹象表明，陈立志与清景铜箔存在高度“关联”。根据上海证券报报道，陈立志旗下的十余家公司均与收购标的清景铜箔存在工商信息雷同的情况，包括电话号码、电子邮箱等信息。此事被曝光后，陈立志名下所有公司的联系方式均被更改。一个月后，这笔收购案告吹。值得一提的是，陈立志此番在资本运作上的“折戟”，却迎来了新能源火热的“风口”，善于资本运作的陈立志没有错过这次机会。2020年12月，诺德股份抛出一份14亿的定增方案，向15名投资者定向增发2.47亿股，其中控股股东深圳市邦民产业控股有限公司认购0.74亿股。不过半年时间，2021年6月诺德股份又启动了新一轮定增，募集资金总额不超过22.88亿元。其中，17.5亿元的募资计划用于扩建电解铜箔产能。诺德股份在资本市场动作频频，却并未完全反映在公司的业绩层面。2020年，诺德股份实现营收21.55亿元，同比基本持平，净利润539万元，勉强维持在盈亏线之上。而且即便手握14亿元的定增融资，诺德股份仍“缺钱”。截至2021年上半年，诺德股份仍有45.8亿元的债务，其中短期借款16.8亿元，而账面货币资金不到15亿元。不过在6月的定增方案发布后，公司股价却“一飞冲天”。从5月18的7.06元/股一路涨至10月27日收盘的25.1元/股，不到半年时间股价暴涨255%。上交所已经为诺德副总经理的言论“定了性”，但毫无疑问，这幅言论却为诺德股份在资本市场股价持续暴涨“添了一把柴”。看来这么“豪横”的荐股，有不少人当真了。

互联网诊疗监管趋严：医、药、AI路径划分明确

近日，国家卫生健康委员会发布《关于互联网诊疗监管细则（征求意见稿）公开征求意见的公告》（下称《意见稿》），内容涵盖互联网诊疗的医疗机构监管、人员监管、业务监管、质量安全监管、监管责任等多个方面。《意见稿》与近年来卫健委印发的《互联网诊疗管理办法（试行）》《互联网医院管理办法（试行）》等法律法规和规定一脉相承，除了规范互联网医院依托实体医院进行校验之外，还明确了医师接诊前需进行实名认证，确保由本人接诊，其他人员、人工智能软件等不得冒用、替代医师本人接诊；互联网诊疗的医疗服务收费项目和收费标准应当在网上进行公示；医疗机构或医务人员不得违规转介患者、指定地点购买药品耗材等内容。医联创始人、CEO王仕锐向21世纪经济报道记者表示，《意见稿》将是行业发展的又一纲领性文件，对提供互联网诊疗服务的医疗机构、人员、业务等具体监管内容做了规定，同时新增明确复诊凭证、加强与省级监管平台对接后的数据传输、强制年检等重要要求，未来这些细则的推出将让互联网医疗行业的从业人员和机构有据可依，进一步助推行业规范化发展。监管逐步细化经过近年来的建设发展，我国医疗信息化建设取得了一定的成果。从人工智能、云计算、大数据、物联网到5G等技术，数字技术快速发展，为健康医疗提供了技术支持。在应用中，包括专科专病库、智慧化业务系统、远程医疗问诊平台等都彰显了健康医疗数据应用的初步成效。在国家卫健委发布《意见稿》前，有关部门曾多次颁布文件，规范和促进互联网医疗的发展。2018年4月25日，国务院办公厅下发《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》（下称《意见》），鼓励医疗机构利用互联网等信息技术拓展医疗服务，构建覆盖诊前、诊中、诊后的线上线下一体化医疗服务模式，允许依托医疗机构发展互联网医院。同时，对发展远程医疗提出明确要求。同年9月，按照《意见》有关要求，国家卫健委研究制定了《互联网诊疗管理办法（试行）》、《互联网医院管理办法（试行）》和《远程医疗服务管理规范（试行）》。文件根据使用的人员和服务方式将“互联网+医疗服务”分为远程医疗、互联网诊疗活动、互联网医院三类，并明确独立设置的互联网医院，必须依托实体医疗机构。还明确，互联网医院可以按照医疗机构设置程序申请设置，并要求开展互联网医院准入前必须建立全省的统一监管平台；所有医疗机构开展互联网诊疗活动必须全程留痕、可追溯，并向监管部门开放数据接口。2019年8月，国家医保局颁布《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》提出“原则上对线上线下医疗服务实行统一管理”；2020年3月，国家医保局和国家卫健委联合发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》再次明确“原则上对线上线下医疗服务实行统一管理”。除此之外，还有国家卫健委2018年印发的《医院智慧服务分级评估标准体系（试行）》和2021年印发的《医院智慧管理分级评估标准体系（试行）》。以上多个文件从服务内涵、准入、执业规则、监督管理等多个方面，规范了互联网诊疗、互联网医院、远程医疗和智慧医院健康发展。2021年1月，国家卫健委指出，当前，互联网医院主要有三种模式：一是由政府主导打造的互联网医院；二是大型实体医院自主建立的互联网医院；三是由互联网企业主导，依托实体医院建立的互联网医院，如银川好大夫互联网医院、乌镇互联网医院、微医等。国家卫健委还指出，互联网医疗服务内容不断拓宽，从最初仅开通预约挂号、检查检验结果查询、在线缴费等服务项目逐步拓展到可以提供在线复诊、检查检验预约、用药指导、药品配送、患者管理等较完善的服务内容。互联网医院还利用信息化技术促进分级诊疗，促进医疗联合体内医疗机构间检查检验结果实时查阅、互认共享。今年3月23日，国家卫健委规划司司长毛群安介绍，据不完全统计，目前7700余家二级以上医院建立起了预约诊疗制度，提供线上服务，全国建成互联网医院已经超过了1100家。聚焦合规管理而本次颁布的《意见稿》规定了互联网医疗服务标准、病历和处方书写、隐私保护、监管责任等内容，为属地化监管提供了依据。此外，也更加强调了线上互联网医院与线下实体医院统一标准管理。在上述文件的基础上，《意见稿》进一步推动了互联网医疗服务更加合规发展。《意见稿》对互联网医院的资格校验做出了规定：作为实体医疗机构第二名称的互联网医院，与该实体医疗机构同时校验；依托实体医疗机构单独获得《医疗机构执业许可证》的互联网医院，每年校验1次。这与以往文件所提到的“互联网+医疗服务”的三种分类相一致。《意见稿》还对互联网诊疗过程中双方的信息真实做出了具体要求，尤其对目前市场上一部分利用AI技术手段提供问诊服务的行为做了限制：互联网诊疗实行实名制，患者有义务向医疗机构提供真实的身份证明及基本信息，不得假冒他人就诊。医疗机构和提供互联网诊疗服务医师的电子证照等执业信息应当在互联网诊疗平台显著位置予以公布，方便患者查询。医疗机构应当对开展互联网诊疗活动的医务人员进行实名认证，确保医务人员具备合法资质。医师接诊前需进行实名认证，确保由本人接诊。其他人员、人工智能软件等不得冒用、替代医师本人接诊。《意见稿》还规定细化了电子病历和电子处方的管理要求，互联网诊疗病历记录按照门诊电子病历的有关规定进行管理，诊疗过程中的图文对话、音视频资料等应当全程留痕、可追溯，并向省级监管平台开放数据接口，保存时间不得少于15年。在药品管理上，《意见稿》也对互联网诊疗过程中的医、药交易的灰色地带做出规定：禁止统方、补方等问题发生。医疗卫生人员的个人收入不得与药品和医学检查收入相挂钩。互联网诊疗的医疗服务收费项目和收费标准应当在网上进行公示，方便患者查询。医疗机构或医务人员不得违规转介患者、指定地点购买药品耗材。总的来说，《意见稿》细化了互联网诊疗在药物管理、实名诊疗、信息公开等方面的规范，在线上线下医疗机构同质管理上又迈进了一步。医联创始人、CEO王仕锐向21世纪经济报道记者表示，得益于国家政策的支持，“互联网+医疗健康”行业近年来取得了高速发展，这份监管细则将是行业发展的又一纲领性文件，对提供互联网诊疗服务的医疗机构、人员、业务等具体监管内容做了规定，同时新增明确复诊凭证、加强与省级监管平台对接后的数据传输、强制年检等重要要求，未来这些细则的推出将让互联网医疗行业的从业人员和机构有据可依，进一步助推行业规范化发展。对于医联而言，王仕锐认为，规范是医疗服务最基础、最重要的准则，在医联的疾病管理中也始终在践行规范的标准，包括成立学术委员会、启动多学科专家共识项目并推出多个病种的线上疾病管理SOP等。他表示，未来，医联将一如既往地在国家政策的引导下保持创新、科学的发展，为患者提供更加规范、专业、有效、可及的医疗服务。

分化的芯片制程，十字路口的中国芯事

为什么说芯片供应危机是国产化替代的一次机会？图片来源@视觉中国200万辆、500万辆、700万辆、1094.3万辆，AFS对全球汽车市场累计减产量的估算越来越悲观。芯片短缺只是问题的一小部分成因，钢铁和塑料、树脂等大宗商品的飙升和供应短缺同样是造成车企削减产能的重要原因。关于大宗供应短缺迫使汽车企业减产的事情会在稍后另写一篇稿子来说，今天我们先来聊一聊芯片产能短缺给整个市场带来的影响。很多人喜欢把这一轮芯片危机的爆发，归结为疫情之初行业集体的需求误判。去年年初，国内汽车销量退回到15年前的水平，保守情绪在整个行业蔓延开来，多数车企据此向一级供应商调低了零件需求，供应商又把这种需求传递给上游的芯片制造厂。于是代工企业进一步将产能转向消费级芯片，最终在车市重启后半年让行业陷入无芯可用的局面。听上去合情合理，但参考的时间线却不够长。事实上，芯片的大规模短缺从华为被制裁后就开始了。被制裁的一方短期内开出高价让晶圆厂优先生产自己的大量订单，进而导致下游各行业的恐慌性备货和供需错乱。这种情况在2020年9月以后得到缓解，因为华为已经无法向台积电等企业下单。整个半导体行业的供需失衡还在继续。先进制程的魔力无需赘述，是晶圆代工模式走上历史舞台的推手之一，为台积电带来延续数年的辉煌。在很长一段时间里，8英寸晶圆一直被视为落后产线，其关键设备也面临停产的困扰。SEMI数据显示，全球8英寸晶圆产线数量在2007年达到巅峰，此后开始走下坡路，直到十二年后，全球范围内也只保留了191条产线。毫不夸张地说，本轮芯片危机，是过度宣扬制程工艺的恶果之一。01 制程不是衡量芯片价值的唯一标准业内关于8英寸晶圆紧张的消息传了很多年，从物联网逐渐铺开的2015年就开始了。智能产品、工业/汽车电子应用的的激增，带来MCU、电源管理IC、指纹识别IC等器件的大幅增长。一般情况下，以上这些适用于40纳米以上的成熟工艺，甚至不乏采用180纳米和350纳米制程的元器件，用8英寸晶圆生产即可。在汽车领域，MCU和IGBT这类主控芯片，大多数使用的也是28nm、45nm甚至更落后的工艺制程。即使是号称最智能的特斯拉，现阶段使用的也是14nm的自研芯片。当下并非是所有芯片都断供了，供不应求的主要是ESP（电子稳定程序系统）和ECU（电子控制单元）这两种车载电脑的核心芯片，用于搭配电子稳定系统、智能发动机控制系统的高端燃油车。尽管每家汽车制造商都会有意识地选择多家MCU供应商（例如，奥迪豪华SUV搭载的38个MCU来自7家供应商，本田中型汽车搭载的20个MCU来自7家供应商），但在三级供应商方面，他们几乎没有选择：市面上7/10的MCU都来自同一家代工厂。汽车企业面对代工厂时的弱势地位，在大众身上也不例外。据路透社报道，大众集团的一名高管曾在去年4月通知供应商，称下半年汽车市场将出现强劲复苏，提醒其做好备货。但是，供应商并没有听大众的话，其生产计划未做明显调整，直到去年11月底出现芯片短缺后才告诉大众。地表最强代工厂，真让人羡慕啊既然8英寸的晶圆不足了这么多年，代工厂为什么不扩大产能呢？因为8英寸晶圆的价格较12英寸低得多，在代工厂眼里，扩大8英寸产能的成本效率更低。从台积电2021Q3的业绩来看，7nm及以下的先进制程带来的收入在半数以上，由汽车芯片带来的收入在总收入中所占的份额仅为4%（这还是今年增长了1个点后的结果）。虽然台积电表示会增加投资以支持其汽车客户，但这是一个长期行为，主要是迎合汽车行业向高性能计算发展的未来趋势，而不是为了解决眼下的供应瓶颈（一个年初开始建设的晶圆产线要想正式投产，最快也是2023年的事情了）。在这场持续数十年的先进制程淘汰赛中，九成以上的晶圆厂都被淘汰了。既然断供的并非是先进制程，为什么包括中芯国际在内的一众8英寸晶圆厂没能从中受益呢？一个很少被提到的行业常识是，制程并不是衡量芯片价值的唯一标准。比起消费级芯片在制程工艺上展开的近乎疯狂的竞赛，行车时遭遇的振动和冲击，以及极端条件考验和各种液体或粉尘的侵蚀，车载芯片的技术要求显得更为复杂：它要承受的温度范围一般在-40°C-150°C之间（消费级芯片只需满足0°C-70°C的工作环境即可），使用寿命往往在15年以上甚至30年（消费级芯片的生命周期在1-3年之间，一般不会超过5年），车载芯片的不良率不能高于百万分之一，甚至是无限趋近于零（消费级芯片可接受的不良率是万分之二）……为了保证车载芯片的安全可靠，进入汽车电子主流供应链体系需要满足多项基本要求：所以对于后进者来说，想要撼动原有市场是极为困难的。即便是计算机视觉领域的领头羊 Mobileye，也花了整整8年才拿到第一张车企订单，上市则是在成立15年之后。02 为什么说芯片供应危机是中国的机会？2009年，中国超越日本成为全球最大的汽车生产国。直到十年后，六家入围世界500强的中国车企的利润总和，也抵不上一个丰田。通过产品进出口过程中的“剪刀差”，大量工业制成品的剩余价值从中国流向世界各地。按照英飞凌2020Q4公布的数据，从燃油车到纯电动汽车，单车半导体的价值量从457美元提升至834美元。现状却是在中国每年2800万辆的汽车市场，国产汽车半导体的产值仅占全球车载芯片收入的4.5%，其中部分关键零部件的进口数量在80%-90%。而上世纪90年代开始的全球芯片制造产能转移，中国承接了至少1/5个部分。2004年，我国就提出了加强培育零部件产业，时至今日零部件产业的发展依旧严重滞后于整车。在国内，Tier 1所需的车载芯片可以通过自主开发和跨境收购的方式有所突破，但Tier 2所需的半导体部件，国产能力几乎为零。汽车半导体按种类可分为功能芯片MCU、功率半导体、传感器和其他。从价值占比来看，传统燃油车的MCU价值最高，当传统汽车逐渐过渡到新能源汽车，价值量增长最大的是功率半导体。电动车中，逆变器和电机取代了发动机的角色，其好坏直接影响到电机的功率输出表现和整车的续航能力。目前，大部分电车还是用IGBT来做高功率逆变器及车载充电系统。反映在过去一年的乘用车销售市场，是燃油车销量的节节败退，以及新能源汽车的高歌猛进（ 01 制程不是衡量芯片价值的唯一标准 中提到过，本轮汽车芯片供应危机主要集中在对制程工艺要求稍高的MCU部分）。然而当黑暗降临时，没有谁是幸存者。今年6月，中国乘用车销量结束了疫情以来的11连增，同比下降5.1%。燃油车之后，新能源汽车的销售大盘虽然维持住了过往的增长态势，但增长率先后到达S型曲线的第一个拐点，无论是正当红的特斯拉，还是所谓的造车新势力。马斯克喜欢在季度末给全员发邮件，用以督促交付。在本季度下发的全员邮件中，他写道：特斯拉制造了很多缺少零件的汽车，需要稍后再添加，这是特斯拉历史上最大的一次交付浪潮。亚洲的汽车半导体基地，除了日本和中国台湾，还有一个重要支撑区域——马来西亚。经过近半个世纪的积累，这座黄金半岛成为全球半导体产品的第七大出口国，超过50个半导体制造商在当地设厂，贡献了全球后端半导体产量的13%。当马来西亚政府因为疫情在全国范围内实施“全面行动管制令”，意法半导体、英飞凌、恩智浦和瑞萨的生产都按下了暂停键。这次，小鹏和理想也没能逃过车载芯片短缺的厄运，纷纷下调了第三季度的交付量预期。为了抢占市场份额，理想向用户提供了一个3雷达版本的车型，并承诺会在12月到明年春节前为车主免费补装剩下的2个雷达。在完成补装之前，暂不开放ADAS中的自动并线和前方横穿车辆预警功能。学到了特斯拉交付的精髓。但透过乘联会公布的新能源月报，我们证实了不管是纯电动市场，还是插电混动市场，新能源汽车的销量增速都已经开始放缓的事实。除了比亚迪。作为国内最不务正业的整车制造厂，他们自主设计与制造的IGBT芯片和模组，已批量应用于比亚迪电动汽车；同样已批量或即将批量应用于汽车的关键芯片还有图像传感芯片、车用MCU、电池管理芯片和IGBT驱动。在别家因缺芯过得水深火热的2021年，阻碍比亚迪交付的是刀片电池的良品率迟迟得不到改进。在官方语境中，自研自产芯片使得比亚迪产能未受到缺芯潮的影响。这是否意味着他们已经从潮水中上岸呢？答案恐怕不那么乐观。翻看比亚迪半导体四个月前向深交所提交的招股书，公司通过供应链进行境内外采购元器件，前五大供应商的占比数量常年保持在接近30%的水平，其中不乏东部高科、台积电以及先进半导体的影子。中国的汽车芯片制造业，还有最艰难的一段路要走。但眼下正是最好的机会。半导体去进口化来到一个不得已而为之的窗口期。在这之前，得益于小农经济的生产模式，比亚迪已经是国内仅次于英飞凌的车规级IGBT厂商了。03 放弃幻想，特斯拉国产化不过是又一个诱人的「苹果」特斯拉一直对外宣称致力于实现供应链的本地化。据外媒报道，国产Model 3和Model Y的零部件中有90%以上来自中国供应商。但他们没有写出来的地方是，这个国产化包含着大量在华投资的外资企业名单。以及斥巨资运抵上海的各式自动化设备。他们几乎把所有的研发力量都布局在美国，就连招聘网站上面向中国的职位，也多是生产、交付、销售以及客户支持等边缘岗位。上一轮在中国享受了超国民待遇的外资企业，在改革开放之后把我们变成了享誉全球的「世界工厂」。我们赚到了钱，但也失去了很多，唯一学会的道理就是：谁掌握最核心的技术，谁就能获得最大的优势。如若不然，就会像iPhone的国产化一样，养出一堆等库克临幸的产业链玩家。一如欧菲光，脱离苹果产业链之后，当季利润就下滑了93.25%，令人唏嘘。最后，希望大规模的制造能力，不是中国芯片的终局。参考资料：[1].应对2021年汽车行业芯片荒，IHS Markit，2021年[2].汽车电子革命系列白皮书，罗兰贝格，2021年[3].芯片短缺对汽车行业影响几何，国泰君安，2021年[4].如何理解芯片代工权？半导体风向标，2021年[5].八英寸晶圆的问题，半导体行业观察，2021年[6].从苹果陷阱，到特斯拉幻影 远传科技评论，2021年[7].与手机里的芯片相比，做车载芯片会更难吗？X科技实验室，2021年

加拿大彻底结束量化宽松 各大央行纷纷“磨爪” “紧缩风暴”蓄势待发

在通胀持续“逼宫”之际，各大主要央行的“鹰爪”已经愈发锋利，“紧缩风暴”远比想象中更猛烈。在美联储下周大概率宣布减码之前，加拿大央行亮出的“鹰爪”远比市场想象得更锋利。当地时间27日，加拿大公布央行利率决议，将基准利率维持在0.25%不变，符合市场预期。但让市场意外的是，加拿大央行宣布彻底结束量化宽松，加息时间也将提前。在加拿大央行鹰派声明推动下，27日纽约时段加拿大2年期国债收益率一度飙升超过24个基点，升破1%关口，加元盘中则一度大涨逾100点。“鹰上加鹰”尽管市场对加拿大“放鹰”已经有一定的心理预期，但最终的鹰派程度还是让市场倍感意外。加拿大央行意外宣布结束量化宽松使其成为首个结束QE的G7央行，市场此前预期加拿大央行不会直接结束QE，而是将购债从每周20亿加元削减至10亿加元。加拿大央行表示，在结束QE后会进入再投资阶段，在此期间央行将仅购买同量的加拿大政府债券以取代到期的债券，从而保持整体持有量不变。更“鹰上加鹰”的是，加拿大央行还将加息预期提前至最早明年二季度，利率可能“在2022年中间季度（第二季度或者第三季度）的某个时候”上调，因为供应问题限制了经济在不助推通胀情况下实现增长的能力。当地时间27日，加拿大公布央行利率决议，将基准利率维持在0.25%不变，符合市场预期。视觉中国嘉盛集团资深分析师Joe Perry对21世纪经济报道记者表示，加拿大央行当天宣布退出每周20亿加元的购债计划，结束量化宽松政策，市场对此倍感意外。此前人们曾预期加央行将购债规模缩减一半至每周购债10亿加元。此外，央行还将其加息指引自2022年下半年提前至2022年“年中季度”。而市场的预测则比加拿大央行更加激进，Joe Perry对记者表示，市场已于会前消化了加拿大2022年4月首次加息预期。而在会议结束后，市场更是已经计入2022年1月加息概率64%，2022年3月加息概率100%。加拿大为何直接终结QE？加拿大央行此次超预期鹰派其实是不得已而为之，如果再不出手，通胀恐怕就真的压不住了。加拿大央行预计今年四季度通胀率将高达4.8%，今年余下时间通胀率维持近5%的18年高位，远超央行能容忍的1%-3%通胀率区间上限。而此前加拿大通胀便已经飙升，受交通、住房和食品价格上涨的推动，加拿大9月通胀年率加速升至4.4%，创18年新高，加大了加拿大央行收紧政策的压力。在27日利率决议后的新闻发布会上，加拿大央行行长Tiff Macklem保证通胀不会永久保持在高位，承诺将其压回到2%的目标。“我们的工作是让通胀回到目标水平，我可以向你们保证，我们会做到这一点。”“在通胀上升和经济增长放缓的背景下，加拿大央行对其刺激措施进行了‘艰难的转变’，结束了量化宽松，并将可能首次加息的前瞻指引从2022年下半年提前至2022年年中。”加拿大蒙特利尔银行经济学家Doug Porter表示。需要注意的是，加拿大央行认为，通胀超过央行控制范围顶部的时间将比预期更长，更令人担忧的是还有上行风险。加央行预计2021年整体通胀率为3.4%，2022年为3.4%，2023年为2%，而7月的预测分别为3%，2.4%，2.2%。而在通胀飙升的同时，加拿大经济复苏正在放缓。加央行预计2021年加拿大GDP增长5.1%，2022年将放缓至4.3%，2023年GDP增长3.7%，而7月的预测分别为6%，4.6%，3.3%。加拿大央行表示，经济增长放缓在很大程度上反映了全球经济中供应中断情况比预期更糟。在通胀压力不断加大的情况下，市场已经预期加拿大央行将迅速转向紧缩周期。投资者目前预计加拿大央行将在未来6个月内开始加息，市场已经消化明年加息四次的预期。道明证券加拿大首席策略师Andrew Kelvin表示：“加拿大央行有些意料之外的鹰派，但不是量化宽松相关，而更多的是关于前瞻性指引的变化，加央行指出经济疲软应该在2022年年中的某个时候被消化，而不是此前预期的在2022年下半年。”更猛烈的“紧缩风暴”即将来临在通胀持续“逼宫”之际，各大主要央行的“鹰爪”已经愈发锋利，“紧缩风暴”远比想象中更猛烈！嘉盛集团全球研究主管Matt Weller对21世纪经济报道记者表示，“全球经济的通胀信号层出不穷，从口头到行动都有。Twitter首席执行官Jack Dorsey声称‘恶性通胀……正在发生’，加拿大央行则出人意料地结束量化宽松计划并将明年的通胀预期大幅上调。”Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar表示，“加拿大央行周三的举动显然出乎了人们的意料，也提醒了我们货币紧缩现在已成为一种全球趋势。”从更大范围来看，美联储预计将在下周正式宣布减码，利率市场也预计美联储明年有望加息两次。英国央行则更为鹰派，早前已经暗示年内就有可能加息，市场已经预计英国央行到明年9月将加息4次。即便是向来“鸽声嘹亮”的欧洲央行，市场也开始预计其明年可能会加息。“许多主要央行现在都在小心翼翼地要退出超宽松货币政策。他们这样做不是因为经济复苏的力度。”荷兰合作银行全球经济和市场研究主管Jan Lambregts表示，“成本推动型通胀似乎推动了央行的行动，各央行表示他们现在有了更广泛的社会政治关注点。”而对于加拿大而言，由于央行承认通胀压力比之前认为的“更强劲、更持久”，未来的政策可能更加鹰派。“随着全球通胀压力持续加大，加拿大的经济活动看起来很强劲，而且就业市场复苏力度比其他大多数国家更强，明年更早和更积极地收紧政策的可能性越来越大。”荷兰国际集团(ING)首席国际分析师James Knightley警告称。

婚恋网站成求偶「屠宰场」：红娘「煮水」，婚托「杀猪」

婚恋行业要持续健康的发展，不能一切只向“钱”看，真正对用户负责，商业模式才能走向良性循环。图片来源@视觉中国划重点：1、珍爱网、百合佳缘等婚恋网站，为了追求利润，确实存在诱导充值和贷款、PUA等手段，想方设法让用户为婚恋服务付费，并且不一定能够兑现承诺。2、有女性用户透露，在密闭空间中持续PUA是常用套路，红娘会先假冒高学历赚取认同；再制造焦虑，抛出诱饵、拉近感情，最终促成签约。付费后，所有承诺落空。3、犯罪手段统计中有44%来自婚恋网站，远高于微信和QQ。法院透露，在诈骗额度超百万元的案件中，全部赔偿的几率为0。2.4亿单身人口之下，婚恋一直被认为是市场广阔的行业之一。然而，与“钱景”同在的，还有各式各样的套路骗局。#花20万婚介费找的男友是婚托#登上微博热搜引发热议。事件女主人在婚介机构花费20万元认识男主，借男主百万元后，却在拍婚纱照的前一天“失联了”。经警方查证，男主同时交往了7名女性……事实上，这类婚恋套路和骗局不在少数，而婚恋网站就是骗术的“集散地”，套路的“重灾区”。案例1：“交20万元婚介费，给我介绍个渣男？”据央视报道，离异后单身的方女士，找到了一家婚介公司，希望可以寻找到一份好姻缘。婚介公司的业务员将方女士的这一单工作私下转包给了婚姻咨询师马某，马某开出的介绍服务费高达20万元。交完服务费，马某很快就为方女士匹配到了一位男士高某，并安排他们见面。高某透露自己在北京有多处房产，在杭州也有房产，而且自己在做房产投资。方女士认为其家庭、经济情况，各方面都比较符合自己的要求。二人很快确立了关系，成了男女朋友。交往期间，高某开始以投资等名义，陆续向方女士提出借钱。后来，两人走到了结婚的程度，但就在去拍婚纱照的前一天，未婚夫高某却人间蒸发了，一起消失的还有方女士借他的一百多万元钱。经检察机关核实，高某同时交往了7名女性，还有另外一名王女士被以婚介服务费的名义骗取了100万元。今年8月，北京市海淀区人民检察院对高某以涉嫌诈骗罪向北京市海淀区人民法院提起公诉，而马某则被批准逮捕做另案处理。央视报道指出，所谓的婚姻咨询师马某会同时与一些婚介公司内的业务员进行合作，让业务员将一些征婚的客户介绍给自己。随后安排婚托高某与被害人进行交往，赚取服务费、介绍费。当高某与客户开始交往后，马某会亲自教授高某伪装技巧，高某也会将二人的对话录下来，当做教材反复学习。一位知情人士直言，婚托在婚介机构属于常用手段，有男婚托，也有女婚托。“如果周末没事干，这算是个副业，连晚餐费用都能找中介报销。不过一般是偶尔帮朋友凑数，长期做这个有点缺德。”在#花20万婚介费找的男友是婚托#的话题中，就有网友坦言：“我做过女托儿，有时候红娘根据对方的要求改一点我的个人信息，聊完那肯定没下文了。”案例2：“让我贷款充VIP后，女孩们全消失了”据黑猫投诉平台数据显示，2021年以来涉及婚恋交友平台的相关投诉案例超过24000件，存在线下门店诱导贷款、情感机构虚假宣传、签约合同霸王条款；线上平台诱导充值、恶意扣费等多种问题，甚至还存在涉及灰色产业，涉嫌违法等情况。一位沈阳用户就在黑猫投诉上反馈，今年5月，珍爱网工作人员给自己打电话，称有本地女孩想见面。出于着急找对象，就抱着看看的心态去了。“工作人员热心的带我进一个小屋，问我的家事，给我洗脑，说在珍爱网很容易找到自己的另一半，都是特别好的女孩。我工作一般，工作人员说没事，有跟我一样的男孩，都能找到对象，让我放心一定能找到心意的女孩。”该用户称，当时自己并没有带很多钱，在工作人员的洗脑下，最终在美团分期了12000元。但让他失望的是，付费之后，珍爱网介绍的女孩都不太好，之后她们都“人间蒸发”了。“花一万多块钱，却没找到对象。之前信誓旦旦的说能帮我找到对象，交完钱之后却拖时间，哄骗，我却每个月还着贷款，真是吃人不吐骨头。”还有用户投诉称，刚注册珍爱网时就有好多头像漂亮的会员女生主动发聊天，或者被网站App定义为互相喜欢，然而发送的信息却看不到，只能办理珍爱会员。但当你办理了之后就会发现，它是系统的自动提问并不是人家主动回复的消息，当你主动联系她的时候，却没有一个回复的。“我深深感觉到被套路了。我越发觉得线上全是以前会员的照片，盗用作为机器人，诱导大家上当受骗，办理珍爱会员248元，开通会员才发现是设置了自动提问，让我回答什么问题。根本不是人家主动联系的，也许根本没有这个人。”案例3：“灌输30岁后嫁人难，让我十分焦虑”这样的套路不止存在于珍爱网一家婚恋网站。今年7月，王茹（化名）收到了来自世纪佳缘红娘的短信，告知有位硕士学历、身高180cm、银行工作月入3万+的男士对她有意向。一直单身的王茹迅速添加了红娘微信，而红娘连续推荐的几位男士也让她十分心动。有的月入3万，有的年薪50万，还有的在北京海淀拥有多套房。看到这些优质男士的资料，王茹便答应了与红娘线下见面。然而，她却遭遇了一场长达两小时的PUA套路。与红娘的见面是在世纪佳缘的一个不足五平米的约会间进行。这位红娘号称北大犯罪心理学专业毕业，目前是华北区大区总监。王茹总结这位“北大红娘”的套路是：第一步，制造焦虑，进行PUA。红娘一直向她灌输“30岁之前嫁不出去获得婚姻幸福的概率会降低”，“30岁之后生孩子会难产”的思想，让她产生焦虑；第二步，抛出诱饵，不断怂恿提高择偶要求。王茹原本填的择偶条件是不介意对方有无京户和住房，月薪、学历和自己相差不多就行。却被红娘斥责要求太低了，“我有一个女客户，带着三个孩子离异，提出的要求都比你更高。她交了非常高的会员费，希望我们能为她找到年收入500万的优质男性。”第三步，建立亲近感，不断突破心理防线。在见面中，这位红娘询问了王茹有关生理、心理等多个敏感话题，以建立信任。最后一步是要求签合同。在完成上述步骤后，这位红娘就把笔递给她要求赶快签合同。“你签一下这个合同，只要28888元，可以分期支付，对你而言，不会造成任何负担。”意识到被套路的王茹坚决拒绝了这一要求。事后她查询发现，那位号称“华北区大区总监”的红娘，北大学籍档案中根本查无此人。数据：诈骗数额上百万，全部退赔率为0根据北京海淀法院日前公布的数据，近三年以来，海淀法院审理的婚恋交友诈骗刑事案件数量，呈现逐年上升的趋势。从犯罪形态上看，通过互联网结识进而进行交友诈骗的行为凸显，除了专门的婚恋社交网络，各种附带社交功能、社交属性的软件也逐渐成为滋生婚恋交友诈骗犯罪的原生地。这些案件中，诈骗数额在50万元以上的案件占比最高，但涉案赃款物的退赔率较低。诈骗数额上百万元的案件无一全部退赔，被害人损失挽回率极低。海淀法院曾提示，首先用户应该提高防范婚恋交友诈骗的意识。当对方以各种理由提出借钱需求时，要保持清醒头脑，核实用款事由和用款数额是否属实。另外，婚恋交友平台也应该承担自身责任。要求注册会员填报完整信息，并进行实名制管理，以便事后追索。对于在婚恋网站上恶意注册，甚至有婚恋交友诈骗前科的人，设立黑名单制度。实际上，近年来频发的婚恋交友诈骗案件背后，或多或少均与婚恋网站的信息审核不完善有关。对于婚恋网站而言，要加强信息审核，必然会付出更大的成本，同时还会影响整体用户数据。但婚恋行业要持续健康的发展，不能一切只向“钱”看，真正对用户负责，商业模式才能走向良性循环。

日本公司发售飞行摩托车 明年交付

人类将个人飞行器作为交通工具的梦想离现实又近了一步。继此前小鹏汽车发布飞行汽车之后，一家由日本著名球星本田圭佑投资的初创公司推出了一款名为“Xturismo”的飞行摩托，并于当地时间10月26日进行了飞行演示。它长3.7米、宽2.4米、高1.5米，由大量碳纤维打造，重300公斤，最大载重量为100公斤，只能乘坐一人，售价68万美元（约合人民币434万），首批限量300台，将于2022年一季度交付。Xturismo飞行摩托在三菱电机、京瓷等公司的支持帮助下，该公司四年来一直致力于制造一种能够载人并且可自由移动的飞行设备，“Xturismo”飞行摩托则是其推出的第一款车型，其专为那些喜欢刺激运动的富豪们所打造。从造型上看，这款飞行摩托更像是在一个架在无人机平台上的摩托车，其在轮子处搭载了两个主推进器，主要负责提供动力。四个副推进器在每个角落，充当稳定器。Xturismo飞行摩托在动力方面，该飞行摩托采用了混合动力，由传统发动机和四个电动机提供。该飞行器的最大速度为60英里/小时（100公里/小时），续航时间为30至40分钟。另外，凭借与无人机类似的传感技术，该飞行摩托可以避开障碍物并保持在理想的高度。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

中国新税制意味炒房套利时代结束 分析师：细节未明朗难评估房地产税具体影

分析师们普遍预测，作为共同富裕示范区的浙江，首提“去房地产化”的海南，以及被列为“中国特色社会主义先行示范区”的深圳，成为首批房地产税试点地区的概率较高。中国将开展房地产税试点的消息上周出炉以来，各类揣测层出不穷。受访分析师认为，在税基、税率等细节尚未明朗之前，难以评估房地产税的具体影响。这个新税制的最大意义，在于宣告炒房套利的日子一去不复返，靠房地产业拉动经济的时代即将终结。中国全国人大常委会上周六（23日）通过决定，授权国务院在部分地区展开为期五年的房地产税改革试点，并在“条件成熟时”制定法律。试点地区征税对象为居住用和非居住用等各类房地产，纳税人为土地使用权人和房屋所有权人。不过，官方没有公布哪些城市将成为试点地区，也没有披露税基和税率。分析师们普遍预测，作为共同富裕示范区的浙江，首提“去房地产化”的海南，以及被列为“中国特色社会主义先行示范区”的深圳，成为首批房地产税试点地区的概率较高。部分二三线城市可能在后续试点期入选，为在全国开征房地产税铺路。本周网上还流传一份《深圳市房地产税征收试点运行方案》，称拥有两套住房，超过人均居住面积60平米的部分，每年将按住房市场估值1.5％的税额征收，第三套房税率为2.5％，第四套为4.5％。但深圳市住房和建设局前天辟谣称，文件内容为不实消息。房地产咨询公司戴德梁行研究院副院长张晓端接受《联合早报》访问时预测，各个试点城市将因城施策，根据当地情况出台相应方案，税基、免征点、税率等具体操作可能各不相同。不过，从当前减税降费的大趋势来看，国家不会将税率制定得过高，以免大幅增加社会成本。从2011年上海与重庆试点房产税算起，至今已有10年，但相关税制迟迟未能推广。分析指出，九成以上中国城市家庭拥有至少一套住房，地方政府约三分之一收入来自售地，开征房地产税将严重损害地方财政状况，也不利于当地经济发展，因而阻力重重。中共总书记习近平两周前在《求是》杂志发文阐述如何推动共同富裕时，把“稳妥推进房地产税立法和改革”作为加强对高收入规范和调节的手段，表明决策层开征房地产税的原因和决心。广州中原地产项目部总经理黄韬受访时指出，经过10年发展，中国已实现脱贫，对收入再分配的需求越发迫切，这让国家决心调整房地产在经济中所占的比重。“以往是房地产带动经济，今后是实体经济带动各行各业，房地产只是其中一环。推行房地产税，有助于楼市去金融化、去投资化。”张晓端也直言：“房价飞涨的时代已经过去了。”她指出，经过近两年不断收紧调控，市场对房价快速上涨的预期已经有所调整，今后长效机制在引导市场方面的作用也会越来越明显，“即便没有房地产税改革，靠炒房获得高收益的机会也不多”。不过，这个以收入再分配为出发点的新税制，如何在推行时避免加重低收入群体负担，是地方政府要小心拿捏的难点。张晓端提醒，在房地产税立法与改革正式落地前的过渡期，试点房产税要留意由此带来的社会成本，例如房东是否将税金转嫁到租客身上，导致租金水涨船高，加剧无房一族的生存压力。除了住宅，房产税征收对象可能也包括商铺和写字楼等不同类型物业。张晓端指出，如果按照持有房产的市值征税，要考虑到由此对企业造成的压力。“如果企业在一线城市的核心地段拥有商办物业比如总部楼宇等，光是缴纳房产税就会令经营成本大增，很可能削弱企业的竞争实力。”黄韬则认为，官方通过房地产税助推“房住不炒”大方针的同时，也要避免扼杀市场活力。他说，理想的楼市配置应该是“低端有保障，中端有供给，高端有市场”，“既要让大家都吃上饭，也要允许有钱人买爱马仕和LV包包。”《环球时报》总编辑胡锡进在个人微博发文解读，房地产税试点是要促进楼市健康有序发展，不会让对国民经济如此重要的这个市场走向萧条，“它要为共同富裕多增加一个杠杆，但决非是想从房地产下刀‘杀富济贫’”。上海重庆房产税 未明显抑制房价房地产税在中国并不是新鲜事——至少在上海和重庆不是。早在10年前，这两个城市就开始试行对购买新房者征收房产税。沪渝两地的房产税征收对象、税基和税率都不同。在上海，购买第二套及以上住房的当地居民，以及购买第一套房的外地户口居民，要就交易价格的70％纳税，税率介于0.4％至0.6％。重庆的房产税则面向独栋商品住宅和个人新购高档住房征收。税基为房产交易价格的全价，税率则在0.5％至1.2％之间。国海证券数据显示，房产税在上海和重庆试点10年来，对当地税收和房价影响并不明显。过去10年沪渝两地商品房均价复合增长率分别为9.9％和6.4％，税收并未明显抑制房价涨幅。国海证券研究所联席所长夏磊撰文分析，由于沪渝试点方案征税范围窄、税率偏低、免征面积大，征收力度小，一旦居民意识到房价上涨带来的收益远高于缴税成本，房产税的冲击就快速减弱。戴德梁行研究院副院长张晓端则强调，这10年试点为后续改革累积操作经验，为推行更复杂和全面的房地产税制奠定基础。张晓端说，房地产税立法前期的调研是一个复杂和循序渐进的过程。“接下来这轮试点，预计会借鉴上海和重庆的方案和效果，来制定相应方案，包括税基和税率等。”

银行存款“失踪”迷局：内外勾结诓骗储户，两白酒股曾踩雷6亿

核心提示：1、渤海银行南京分行因与济民可信的28亿存款纠纷，成为了金融圈热议焦点。上述两方都在“喊冤”，加之融资方“冒牌国企”的身份，令整个事件更为破朔迷离。对此，有业内人士对凤凰网《风暴眼》表示，该事件很可能是渤海银行南京分行营业部与华业石化内外勾结，可能会成为近几年来国内最大的贷款诈骗案。2、凤凰网《风暴眼》进一步回顾了近年来发生的有关“银行存款失踪”的奇葩事件。梳理后可以发现，“萝卜章”成为了多桩案件的核心证据，其中深受其害的多为具有一定规模的企业，包括两大知名白酒上市公司——酒鬼酒、泸州老窖，都曾成为“萝卜章”的受害方，涉案金额合计高达6亿元人民币。3、除了“萝卜章”外，另一个不容忽视的风险就是银行内控的漏洞。在不少因银行员工内外勾结导致的案例中，各级员工甚至银行行长，为谋私利滥用职权，侵占、盗取储户资金以作他用，而储户发现时往往为时已晚，损失惨重。4在坚决打好防范化解金融风险攻坚战的大背景下，如何做到行为纠正到位、制度完善到位、风险控制到位、责任追究到位，令金融风险隐患无所遁形，成为了摆在行业所有人面前的一大拷问。-------------------------上周末，渤海银行南京分行，因一场价值28亿的质押“罗生门”成功“出圈”了。事情缘起于江西知名药企济民可信集团旗下的两家子公司，在渤海银行南京分行存有存款28亿，后却在不知情的情况下，被渤海银行南京分行用于另一家公司华业石化的“贷款质押担保”。凤凰网《风暴眼》根据时间线梳理如下：8月19日案发当日，济民可信集团获知有人正在银行柜台冒充集团人员办理存款质押手续时，财务人员第一时间致电渤海银行南京分行要求立刻报警。8月21日晚，渤海银行南京分行营业部总经理胡兆锋、助理管鹏程与济民可信集团沟通时，还将该笔贷款的涉事方华业石化相关负责人带到了现场。济民可信集团曝光的录音显示，华业石化资金部总监董某承认其从未与济民可信集团任何人员有过任何接触，并表示与渤海银行早有沟通，还描述了如何在济民可信集团不知情的情况下将存款办理质押的细节。图源：济民可信官微录音同时显示，渤海银行南京分行方面又提出：希望济民可信集团能允许银行继续用山禾药业5亿元存款，为华业石化从渤海银行贷款提供存单质押。“一旦25号他续不上，您这边不给他做，还不了了，逾期，我们银行代付，第一时间就会拿你们存单，你那边报警，好，那整个存单28亿全部冻结，你存单也拿不走，钱也拿不走。”8月24日，济民可信集团向渤海银行南京分行送达书面通知函，明确表示：“从未将存款转为纸质存单，也没有为他人办理过任何质押业务”，并要求渤海银行必须保障其存款安全和自由提取，不得进行任何违法划扣和其他违规违法操作。8月25日，因华业石化未能在还款日偿还贷款，渤海银行南京分行强行划扣了济民可信集团4.5亿元存款，其过程为“先划扣恒生制药5亿元存款，后来又退回来5000万元”。8月26日，济民可信集团相关工作人员携带公章、授权委托书等，前往渤海银行南京分行柜台查询，希望调取公司在该行所有办理业务的资料。银行工作人员请示后，明确表示不予提供。9月3日，济民可信集团在多次交涉无果后，向无锡警方报案。10月23日，事件经媒体报道后发酵。10月24日凌晨，渤海银行南京分行报警。渤海银行总行官网公告称：“在与相关企业日常业务办理过程中，我分行发现企业间异常行为，已向公安机关报案，依法寻求司法解决。”10月24日晚间，济民可信集团发布《六问渤海银行南京分行》，向渤海银行讨要说法。图源：济民可信官微回顾整个事件，主要牵涉三方：自称“不知情”的济民可信集团，融资方华业石化，以及作为中介机构的渤海银行南京分行。在这场迷局中，有一个现象很令人不解。“六问渤海银行”的济民可信说自己很无辜，为追回自家的钱第一时间报了警；渤海银行那边也为自己喊冤，说这件事可能是“企业与企业之间的异常行为”，并且为自证清白也拨打了110；只有华业石化默不作声——原来是因为被扒出了“冒牌国企”的身份，不敢发声。事件进行到此处，凤凰网《风暴眼》和很多关注此事的网友也逐渐迷惑起来：如《无间道》一般的剧情里，究竟谁才是“鬼”？《无间道》电影截图在调查结果未公布前，我们虽无从得知真相，但可以明晰的一点是，作为这起事件的关键核心，渤海银行南京分行，或将被载入中国银行业史册。用某业内人士的评价，“28亿，这可能是近几年来国内最大的贷款诈骗案。”而一旦被坐实，渤海银行因内控管理问题而招致的后果，恐怕也将给业内再添一段“黑历史”。与此同时，凤凰网《风暴眼》通过梳理近年来银行业有关“存款失踪”的奇葩事件发现，在屡见不鲜的案件背后，有上市公司“踩雷”，有银行之间“内讧”，有关于“公章”的调虎离山，也有银行员工内外勾结导致的资金侵占和盗取，可以说是花样百出，令人匪夷所思。但无论哪桩案件，无疑不在刺激着银行业风光背后的敏感神经，同样也在消耗着公众对金融行业的信任。1、“萝卜章”再现？酒鬼酒、泸州老窖纷纷中枪10月25日，济民可信在接受《证券时报》采访时称，“银行用于办理质押担保的材料中，应有大量伪造的公章，不排除有银行人员牵涉其中。另据了解，相关材料中有300多个公章疑似伪造。”这一细节不由得令凤凰网《风暴眼》想起了金融圈著名的“萝卜章”事件。2016年，国海证券爆发了令业界震惊的“萝卜章事件”，团队成员张杨、郭亮等人以国海证券名义与其他交易对手方进行债券代持等交易，涉及金融机构20余家。图源：北京商报后来，张杨失联，郭亮投案，代持机构要求国海证券接盘，国海证券则宣称纯属离职员工个人行为，相关协议所用印章系伪造，进而产生纠纷。这件事不仅令国海证券多项业务被叫停，业绩一蹶不振，还引发了债券市场信用危机，给市场造成了严重不良影响，更令不少金融圈外人士真切见识到了“萝卜章”的离奇。事实上，“萝卜章”早已成为了金融圈的一大“毒瘤”，多家银行及上市公司都曾深受其害。2013年11月29日，酒鬼酒在农行杭州分行华丰路支行开立户名为“酒鬼酒供销有限责任公司”的活期结算账户，其后共计存入1亿元人民币存款。同年12月10日、11日，犯罪嫌疑人在酒鬼酒毫不知情的情况下先后向该账户存入现金200元、300元。随后，该嫌疑人通过该网点柜台转取酒鬼酒供销公司的3500万元存款。12日，同一嫌疑人又向该账户存现500元，同时又通过同一柜台转取3500万元存款。13日，该嫌疑人再次在该网点将酒鬼酒供销公司的3000万元存款汇出。短短半个月时间，酒鬼酒上述账户余额从1亿元减少至1176.03元。由于该案发生时值白酒行业进入调整期，同时由于涉案金额巨大，酒鬼酒当年业绩遭重创，全年业绩由盈转亏。事件发生后，酒鬼酒就1亿元存款涉嫌被盗取向公安机关报案。经查，犯罪嫌疑人为了转出1亿资金，趁酒鬼酒员工不备，将酒鬼酒财务专用章和法定代表人章调虎离山，并在盗取公章后完成相关合同的签署，并在之后悄悄转移资金。而这其中，时任农行华丰路支行行长的方振，在明知犯罪嫌疑人想要骗取酒鬼酒公司的存款后，仍然利用自身行长职位的便利，积极参与盗取存款，由此也牵连到他所在的农行华丰路支行，一同成为了过错方。此外，该支行经办柜员违规开办业务，也对酒鬼酒公司1亿元存款被盗起到了关键作用。最终，在漫长的6年时间后，酒鬼酒1亿存款的追偿终于完结，农行向其支付赔偿款含利息共7194万元。无独有偶，另一家知名酒企泸州老窖也曾遭遇“存款消失”的离奇案件。2013年4月15日，泸州老窖与农行长沙迎新支行签订2亿元协定存款，其中第一笔5000万元于2014年4月23日到期并转回。几个月后，当泸州老窖打算转回剩下的1.5亿元时，农行却表示公司账户上已无该笔资金。不仅如此，在泸州老窖对全部存款展开风险排查后，还发现其在工行南阳中州支行等两处存款同样存在异常，共涉及金额3.5亿元。于是，泸州老窖将上述涉事银行告上法庭。2020年3月，法院终审判决下达，泸州老窖与农行迎新支行的1.5亿存款纠纷，收回了2024万。判决书认定，对于泸州老窖通过刑事执行程序不能追回的损失，由农行迎新支行承担40%的赔偿责任，农行长沙红星支行承担20%的赔偿责任，其余损失由泸州老窖自行承担。而另外3.5亿存款的纠纷，则更为复杂，原因在于银行员工与犯罪嫌疑人合谋，将泸州老窖开户时的开户资料和公章进行伪造，成功骗过泸州老窖财务人员并利用伪造的印章支取账户资金。在2013年至2014年间，这2亿元被转到三人实际控制的多个公司、私人账户中。期间，泸州老窖曾要求提供银行的对账凭证、资金证明等，为隐瞒泸州老窖存款已被支取的事实，胡某、张某继续伪造资金证明。胡某则利用其在建行英雄路支行负责对账工作的便利，改变建行邮寄给泸州老窖的对账单接收地址，致使泸州老窖不能发现资金异常。值得注意的是，泸州老窖事件也引发了彼时银监会的重点关注。据银监会相关负责人指出，泸州老窖等存款纠纷案，就是犯罪嫌疑人钻了开户管理的漏洞。“白酒企业等现金流较充裕的企业，一般都享受了银行主动上门开户的服务。”上述负责人介绍称，在银行为泸州老窖公司上门开户时，犯罪嫌疑人用POS机复制了卡，也复制了印章等，再开立虚假账户，来回折腾，由此牵出公司全国各地共计5亿存款离奇“失踪”案。“存款失踪是不可能的。”前述银监会官员指出，现金有丢失的可能，现在所涉及的存款都是电子账户，如果存在一定有所痕迹。泸州老窖类的现象可谓是“存款诈骗”刑事案件。不仅上市公司与银行之间出现过“萝卜章事件”，银行同业之间也因为“萝卜章”闹上法庭。2015年2月，宣汉诚民村镇银行与恒丰银行常熟支行签订7份《票据代理回购协议》，委托恒丰银行常熟支行代理宣汉诚民村镇银行进行银行承兑汇票卖出回购业务、代理银行承兑汇票转贴现等票据买卖业务。事后，宣汉诚民村镇银行未按时将回购票据票面金额汇入恒丰银行常熟支行指定的账户，导致恒丰银行常熟支行垫付了票款利息达8979.37万元。直到2015年7月2日，宣汉诚民村镇银行的开办银行江阴银行在业务自查过程中发现问题，向宣汉县公安局报案，才发现熊某、吴某冒用宣汉诚民村镇银行的名义，非法从事票据同业贴现业务。就此事件，双方对簿公堂。值得注意的是，作为宣汉诚民村镇银行母公司的江阴银行，还曾在双方对峙中发文公开怒怼恒丰银行涉嫌利用“萝卜章”，称“恒丰银行与票据中介涉嫌采取伪造、私刻公章等手段，冒用宣汉诚民村镇银行名义从事的票据买卖”。而根据判决书显示，上述多起票据纠纷案确均因“萝卜章”引发，并且票据中介对银行内部人员行贿后互相勾结。2015年7月，宣汉县公安局经侦大队在侦办熊某涉嫌对非国家工作人员行贿案中，扣押了熊某等人伪造的宣汉诚民村镇银行共5枚章印，可以说是人赃俱获。2、爱惹祸的“员工”：理财飞单、侵占挪用存款除了“公章”频出问题外，在银行业的奇葩事件中，还有另一大绕不开的“主角”——违法员工。凤凰网《风暴眼》梳理发现，在众多银行存款消失事件中，最后的真相都走向了“员工”与不法分子勾结。2015年6月，有媒体报道称，兴业银行北海分行（兴业银行南宁分行下辖二级分行）某部门总经理苏某，利用帮办银行过桥业务赚取高额利息(俗称“过桥贷”)为由，诱使兴业银行2000多客户上当受骗，于是“兴业银行北海分行高管卷款30亿元潜逃”的消息不胫而走。随后7月，苏某被广西警方从柬埔寨押解回国。经查，苏某在北海分行先后任企业金融客户经理、业务三部负责人，事发时已离职。对此，兴业银行认为，该事件的性质属于离职员工个人非法集资，并未提及如何应对给客户造成的损失，只是表示“在获知苏某涉案信息后，已成立专项调查小组，就其涉及业务进行了全面内部排查，未发现银行资金卷入其中”。凤凰网《风暴眼》梳理发现，不少银行都曾曝出内部员工通过内外勾结，导致理财飞单、侵占挪用客户存款等事件。今年4月底，内蒙古银保监局公布的一纸罚单牵出了招行理财“飞单”案件。图源：内蒙古银保监局案发前，招行员工哈某和秦某的儿子为恋爱关系，并准备结婚，也就是说，哈某当时为秦某的“准儿媳”。然而，秦某通过哈某购买了招行100万元理财产品后，理财产品快到期时“准儿媳”却无法取得联系。招商银行呼和浩特分行查询后发现该理财单在系统中并不存在，后经查，理财资金并未汇入招商银行呼和浩特分行的公用账户，而是汇入了案外人某公司的账户。对于这一案件，法院认为，哈某向秦某出具加盖柜面业务章、工作人员个人签章的理财产品销售协议书以及金额为100万元的客户回单（2联），可认定秦某与招商银行呼和浩特分行之间建立了理财产品销售的民事法律关系，因此判决招行呼和浩特分行支付秦某理财产品本金100万元以及收益4.6万元。今年5月，吉安银保监局公告显示，赣州银行吉安分行内控管理失效，导致发生员工侵占客户资金案件被罚款30万元。图源：江西监管局据江西省吉安市吉州区人民法院刑事判决书，2016年12月至2017年11月期间，赣州银行吉安分行大堂经理刘文涛利用帮赣州银行客户购买理财产品的职务之便，侵占客户存入赣州银行用于理财的资金共计489.6万元，用于网络赌博、归还之前侵占的资金及个人挥霍，案发前已归还107.82万元。刘文涛骗取客户信任、侵占客户资金的主要手段是，以帮客户操作购买理财产品的名义骗取客户信任，然后趁机利用调包的网银U盾，将客户存入赣州银行欲购买理财产品的资金转账到自己、朋友及赌博场所人员的账户上，或者趁客户不注意，通过POS机转账将客户资金转到自己账户上。同在今年5月，因员工挪用客户资金、内控管理不到位等诸多违法违规行为，河南省的博爱农商银行多达十余名高管及员工一并被处罚，该行原董事长祝兴金，被罚取消董事、高级管理人员任职资格终身，另有2名员工被处以终身禁止从事银行业工作，10名员工被处以警告。经法院查明，其中一位被罚员工常军梅2005年至2019年10月份14年的时间里，利用任河南博爱农村商业银行许良支行泗沟分理处综合柜员、负责人职务的便利条件，采用偷支客户存款、躲避授权偷支客户存款等方式，私自将客户牛保中、崔根才等人的95笔共计706万元定期存款支取，用于自己做生意、投资入股办厂、购买私家车等。3、银行“喊冤”？内控管理漏洞仍不绝对于济民可信与渤海银行的这场“罗生门”，一位国有银行业务部负责对公贷款的工作人员对凤凰网《风暴眼》表示，按照正常贷款审批的流程，渤海银行的情况根本不可能发生。上述受访者透露，在一个完整的贷款审批与发放流程中，至少涉及三个部门——前台部门负责营销和产品设计；中台部门授信审批部门审核贷款资质条件；最后再由授信管理部门进行放款。“这个过程中要签署主合同、从合同，在企业同意情况下再进行存款质押”，他认为，“从目前公布信息来看，按照实际经验，28亿元存款被质押，也有可能企业与银行签订了某些协议。”此外，他还表示，地方上中小银行业务上不合规的问题其实有很多。值得注意的是，在济民可信公布的录音材料中，渤海银行的工作人员也承认该行风控存在漏洞。图源：济民可信官微据央视报道，中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼亦猜测认为，在该事件中，渤海银行或存在违法违纪行为。“现在基本上是济民可信两家药企单方面的说法，如果它的这些说法全部真实的话，这无疑是一件内外勾结性质非常恶劣的违法违纪案件。”董希淼推测：“很可能是渤海银行南京分行营业部与华业石化内外勾结，跳过了它的内部控制程序，可能伪造了印章、签字，甚至是伪造了质押合同来办理相关的业务。”渤海银行事件无疑成为了震动银行业的一桩丑闻，也给个别银行风险管控制度建设以及风险管控制度执行的薄弱环节敲响了警钟。加之近年来被爆出的存款“失踪“案件往往是储户“发现迟、举证难、追索难”，以及银行在事件发生后的懈怠应对，更令不少人对银行的信任大打折扣，甚至影响金融业的诚信形象。一位银行业内人士坦言，在没有书面证据和录音的情况下，银行的销售人员往往不承认存在误导，因此也需要督促银行完善合同监管，建全可疑交易监测系统。“现在一些基层员工甚至私下和保险公司等第三方展开"合作"，并享受提成，银行方面至少应当为监管不力承担责任。”事实上，早在2016年2月，中央巡视组向中国银监会党委反馈专项巡视情况就指出，“对会管金融机构的监管存在薄弱环节，一些机构问题多发”；当年4月，中国银监会党委关于巡视整改情况的通报表示，“严肃查处违法违规行为，加大对会管金融机构的处罚力度”。2021年10月，中央巡视组对中国银保监会党委开展新一轮巡视，强调“坚决守住不发生系统性金融风险底线”。数据显示，2020年全年银保监系统共向银行业各类机构和个人开出2607张罚单，合计罚没金额约13.09亿元，罚单数量和罚单金额均屡创新高。其中，多起处罚与内控有关，涉及挪用侵占客户资金、以理财名义骗取或者盗取客户资金等。对此，金融监管研究院副院长周毅钦指出，“2020年罚单数量和罚单金额屡创新高，暴露出银行的内控机制存在缺陷，在业务流程的内部审核环节存在问题。”他表示，少部分银行业从业人员合规意识淡薄，发生违规行为的同时抱有侥幸心理。未来，银行应加强源头预防，强化内部从业人员的合规意识培养，把控业务风险，自查自纠，定期抽查各项业务，建立起完善的事前、事中、事后管理机制。由此可见，防范员工操作风险、提高内控管理水平依然是银行业未来需要着力提高的重要合规课题。参考资料：1、《巨额存款失踪真相：银行称多数是储户被人骗了》，中国经济周刊2、《侵占、挪用客户资金 理财资金不翼而飞：案件频发多家银行被重罚》，21世纪经济报道3、28亿元存款莫名被银行挪用？专家：或为内外勾结性质恶劣的违法违纪案件》，央视网4、《储户28亿存款被渤海银行挪用 专家呼吁坚决堵住个别银行风控漏洞》，经济参考报5、《银监会：泸州老窖5亿存款失踪案 曝银行管理漏洞》，财新网

百亿地产大佬玩出一堆烂尾楼

尽管陆续有人向法院提供了陈建铭的财产线索，但这并不意味着三盛宏业爆雷事件的完结。这位曾经的百亿地产富豪，留下的不仅仅是残局，还有令人费解的迷局。2000年后，浙系房企异军突起。杭州最繁华的武林广场，挂着金都的巨幅广告。狂奔之中的绿城，在2005年挺进了全国房企十强。到了2009年，地产百强榜单中，浙系房企占据18席。一家名为三盛宏业的房企，尽管风头远不如宋卫平的绿城，但这是它连续第五年上榜。三盛宏业起家于浙江舟山，其创始人陈建铭，在2007年前就登上了胡润房地产富豪榜。2019年的百强房企榜单里，当年那些浙系房企，高调如金都，已经边缘化；疯狂如绿城，换了掌舵人；而陈建铭，则以100亿身家位列《2019年胡润百富榜》第398位。但盛极而衰，也恰恰是这一年，三盛宏业因爆雷而焦头烂额。两年后的今天，三盛宏业的自救并没有迎来转机，陈建铭更是从百亿地产富豪，沦为了“老赖”。01 资本大冒险1956年，陈建铭出生于浙江舟山。1982年，在杭州念完书后，26岁的陈建铭被分配到杭州省委党校，成了一名政治经济学老师。教了10年书后，陈建铭发现自己更适合做商人，这才有了陈建铭后来一手打造的“资本王国”。陈建铭经商的第一站，其实并非房地产行业。1992年，我国外贸海运需求发展旺盛，陈建铭下海成立了舟山中昌海运股份有限公司（简称中昌海运），主营海运业务。1993年，累积一定原始资本的陈建铭，在舟山成立了杭州三盛房地产有限公司，一脚踏进房地产的大门。利用此前工作积累的人脉，陈建铭迅速将地产的规模做大。例如，陈建铭在浙江省与老同事宋卫平的绿城多有合作，打造出口碑颇佳的“颐景园”系列。地产事业顺风顺水之下，陈建铭从舟山走向杭州，又从杭州走向上海。2002年，陈建铭将总部正式迁往上海，并将公司更名为三盛宏业。2005年，三盛宏业达到事业高峰，成为房地产百强开发企业第49名，陈建铭也借此成为浙江有名的富商。2007年，陈建铭以60亿元的身家，位列胡润房地产富豪榜第39位。房地产业务蒸蒸日上的同时，陈建铭也在加紧运作另一块业务——把中昌海运首先推上市。恰逢因连续三年亏损被戴上ST帽子的华龙集团准备引进新股东重组，陈建铭抓住机会，2010年，中昌海运借壳ST华龙集团成功上市。虽然上市成功，但中昌海运主营业务却年年亏损。为了维持上市地位，中昌海运通过并购的方式谋求转型。陈建铭令人眼花缭乱的资本运作，也由此开始。2016年6月，中昌海运以8.7亿元现金，收购了主营大数据业务的博雅立方100%股权，中昌海运也更名为中昌数据(即后来的ST中昌)。为了将大数据产业做大，随后，中昌数据再耗资16亿元，收购了云克科技、亿美汇金等资产。中昌海运的并购，远不止于此。2017年，陈建铭以三盛宏业为平台，以约20亿港元收购了港股上市公司镇科集团，并将子公司借壳上市，更名为“中昌国际控股”。还是在同一年，陈建铭旗下钰景园林也挂牌新三板。这一系列运作后，创业24年的陈建铭，自此拥有了三家上市公司。不过，并购虽然能够快速扩大规模，但也容易导致“消化不良”。最开始，中昌数据的营收快速增长，2018年达到30.2亿元，同比增长逾40%，但其归母净利润增幅仅为2.4%。2019年，在失去对亿美汇金的控制、博雅立方业绩下滑的双重打击下，中昌数据大幅亏损15.7亿元，并因会计师出具无法表示意见的审计报告，而被实施退市风险警示。在防范房地产金融风险的大背景下，房地产行业也迎来了大洗牌，作为中小房企的三盛宏业没能幸免。2019年上半年，三盛宏业净利润断崖式下跌，亏掉了6.75亿元，在全国各地的项目，也大面积停工。地产行业不景气、杠杆率过高、融资渠道收紧、经营不善等多重因素下，三盛宏业已然债台高筑。2019年6月，三盛宏业背负了417.65亿元的债务。公开数据显示，仅2016-2018年，陈建铭便发行了高达60亿元的债券。为了融资，陈建铭甚至从2017年起就委托承销商，向员工发行年利率颇高（如盛源1号年利率为12.5%）的理财产品，合计规模达到8亿元。这一年10月，因为迟迟没给买了理财产品的员工兑付，陈建铭被愤怒的三盛宏业员工，堵在了会议室。也就是在这时，出现了“公司爆雷，各方讨钱，董事长在哭”的照片。02 大败局陈建铭与三盛宏业也曾自救过，如欲出售上海总部大楼，非公开发行债券，与大型银行、金融机构签订授信等等。然而，这一切，仍挽救不了三盛宏业滑向深渊。2019年10月，三盛宏业成立临时监管小组，进入债务重组阶段。债务压顶之下，三盛宏业早已近空心化，其在ST中昌、中昌国际控股集团、钰景园林的资产，不仅遭到司法冻结，三盛宏业股权质押次数，更是高达59次。而三盛宏业的这次债务重组，被外界视为破产倒计时的警钟。果不其然，2021年1月21日，三盛宏业正式申请破产重组。然而令人费解的是，4月19日，三盛宏业又提交了撤回破产重整申请书，法院也予以准许。究其原因，多名业内人士告诉市界，很可能是不符合破产的条件，或者是发现其转移财产等行为。“比如有较为明显的逃废债务的迹象与嫌疑，或者是债权人对此存疑并难以接受。”IPG中国首席经济学家柏文喜向市界解释称。这种说法，从9月底青岛中院的悬赏公告可以窥知一二。通告中提到，由于被执行人（陈建铭）拒不履行1亿元债务、利息及违约金，申请执行人向法院申请发布执行悬赏公告征集被执行人财产线索，按实际到位执行款的10%支付悬赏金，即最高1000万元。陈建铭被高价悬赏，源于一则民间借贷纠纷。裁判文书显示，2019年7月，上海三盛宏业投资（集团）有限责任公司向青岛天泰房地产开发股份有限公司、青岛天泰房地产股份有限公司借款1亿元，借款期限为15天。但三盛宏业偿还300万元利息后，未归还本金和利息，陈建铭等作为担保方承担连带责任。负责此案的法官表示，目前已经有人提供了有价值的线索，涉及陈建铭名下的房产、股权等。“下一步，将财产线索转给债权人律师，律师认为有价值，可向法院申请调查令，到当地核查情况，核实过后可申请冻结拍卖。”在三盛宏业爆雷后，与陈建铭相关的资产，陆陆续续被法院查封。今年9月份以来，阿里法拍网上，就有杭州中级人民法院等4家法院就5起案件，拍卖陈建铭及关联公司名下多套房产和车位，起拍价合计近2.84亿元。除1起案件所涉的房产在杭州外，其他4起均在上海。但这些并不能覆盖三盛宏业的债务，除了青岛中院以1000万的高价，悬赏陈建铭更多的财产线索外，与陈建铭有关联的资产，也正在被处置当中。如陈建铭妹夫屈国明担任法人代表的上海三花颐景置业，旗下在上海被拍卖的房子有8套。03 徒留残局三盛宏业爆雷后，留下的是大大的烂摊子。除了大量的债务，还有业主倾其所有购买的房子，成为了烂尾楼。在多方共同努力下，近两年时间里，虽然三盛宏业在各地的烂尾楼或多或少有了一些进展，但陈建铭留给上海颐盛御中环、明天华城这两个楼盘业主们的，仍是一块卡在喉咙里的鱼刺。上海颐盛御中环二期虽已进入验收阶段，但目前糟糕的施工情况，让业主头疼不已：“精装质量很差，开关装错装反、墙壁开裂漏水。”最重要的关于“什么时候撤销抵押，办理产权证”，开发商明确答复“现在没钱，要等颐盛御中环三期回款”。按照正常流程，在业主们2019年3月-6月办完网签后，三盛宏业将债务还清，就可以撤销房子抵押。但如今看来，三盛宏业并没有还清债务。北京金诉律师事务所主任王玉臣告诉市界，一般撤掉房子抵押手续本身不需要花钱，但如果债务不还清，债权人是不会同意撤销抵押的。相对于上海明天华城的业主们来说，颐盛御中环的问题根本不算大问题。因涉及债务纠纷，明天华城已被三盛宏业抵押给东方资管旗下子公司上海东兴投资。随后，东方资管选择以诉讼的方式，要求拍卖明天华城项目旗下的两栋期房。目前，东方资管尚未将这两栋期房进行抵押，明天华城的业主不能办理住房贷款。并且，即便楼盘如期建设交付，业主们也不能名正言顺地拿到房子。备受煎熬的，还有买了三盛宏业信托产品的债权人，王勇就是其中一位。他是在2019年，通过中诚信托购买了三盛宏业旗下的一个产品。两年过去了，王勇的钱仍没能兑付。王勇不愿意透露金额，随后匆忙挂断了电话。另一位债权人冯楠的态度却很明了，他也是通过中诚信托购买了三盛宏业的一个产品。冯楠很坚定地告诉市界，不愿多说，是怕关注越多，三盛宏业的资产越贬值，钱越兑付不了。“公司如果在清盘阶段，会减少投资人的兴趣。”汇生国际融资总裁黄立冲告诉市界。04 钱去哪儿了？陈建铭在成为“老赖”前，曾经被业内奉为国学大师。国学大师这一称号，源于陈建铭以阳明心学治企的理念。三盛宏业曾对外称，集团里人人都是王阳明的粉丝，管理者和员工都要修行。然而，走着走着，陈建铭似乎忘了所修者何。在某一年，他在公开场合大呼“不做风口上的猪，要做风口上的鹰”。事到如今，陈建铭没能成为王阳明，也没能成为风口上的鹰。三盛宏业爆雷后，有业内人士总结了陈建铭失败的原因：踏错周期，多元转型成了“吞金兽”，高杠杆、高负债、盲目扩张的发展战略，成为压倒三盛宏业的最大稻草。家族式管理，恐怕也是陈建铭失败的因素之一。三盛宏业是一个典型的家族企业，如陈建铭的妻子陈艳红是副董事长，胞妹陈亚维也是副董事长，妹夫屈国明是上海区域公司总经理，内弟陈立军为公司监事。家族式企业的优势，在于家族成员间的凝聚力强，信任成本和监督成本低。然而，“家族企业色彩过浓，不利于引进优秀的外部专业人才。而且，由于家族成员间缺乏制约，会导致决策与管理的随意性较强，进而推高了企业风险。”IPG中国首席经济学家柏文喜告诉市界。2019年10月，三盛宏业员工围堵陈建铭，还有另外一个原因：陈建铭的胞妹陈亚维和几位高管，提前转走了自己的理财资金。并且，在此之前，内弟陈立军两次减持中昌数据股票，套现5000余万元。那么，作为曾经的百亿地产富豪，被高价“悬赏”财产线索的陈建铭和三盛宏业的钱，又去哪儿了？循着陈建铭在资本市场上的种种运作，可以看出一些蛛丝马迹。除了上文中提到的陈建铭高杠杆并购耗费了不少资金、公司业绩糟糕营收下降外，三盛宏业尤为令人称奇的一点是：陈建铭担任实控人的ST中昌，其实是A股精准踩雷王。2018年，中昌数据子公司上海钰昌投资，花了6.38亿元收购了亿美汇金，结果才两年时间，亿美汇金就被陈建铭以跳楼价给甩卖掉了。2020年8月31日，上海钰昌以100万元的价格，向广东创投会转让了亿美汇金55%股权。而在亿美汇金之前，陈建铭8.7亿元收购的博雅立方，在不到4年时间里，就计提商誉减值7.55亿元，可以说8.7亿元买了个寂寞。“这表明陈建铭对这两家标的公司的收购是失败的，至于失败的原因，不好判断。”柏文喜表示。一名财经界人士透露，这个博雅立方背后的股东，和亿美汇金在同一栋楼。根据天眼查显示，亿美汇金被收购前的控股股东为银码正达，当时持有亿美汇金44.60%股份。2011年2月18日至2016年12月28日，银码正达注册地址为北京市朝阳区东大桥路8号院3号楼。而2011年7月23日至2012年2月20日，博雅立方的注册地址同样位于该楼。“陈建铭该不会被人组团诈骗了吧？不然收购一个踩一个雷，都不知道是该说他可怜，还是眼光独到。”上述财经界人士感叹。ST中昌除了精准踩雷外，还有许多预付款的疑似空壳公司。2018年，中昌数据给予江苏卡池电子商务有限公司的预付款高达3200万元。启信宝信息显示，这家成立于2015年注册资本1000万元的公司，在2018年缴纳社保的人数仅有8人。而2019年上半年末，中昌数据给予2747万元预付款的北京高盛同创科技有限公司，社保人数也只有1个人。如此看来，陈建铭留下的不仅是败局，还有令人费解的迷局。如果时光可以倒流，不知深陷败局的陈建铭，是否更愿意做回一名普通的政治经济学老师！（文中冯楠、王勇为化名）

印度“围猎”中国手机品牌

磨刀霍霍快一年。图片来源@视觉中国印度又对中国公司下黑手，这次，终于轮到手机企业。印度媒体透露，日前，印度电子和信息技术部(MeitY)向中国智能手机品牌vivo、OPPO、小米和一加发出通知，要求获取这些手机及其组件的有关数据和细节。印度当局可能在未来几周内发布第二份通知，涉及要求对这些手机进行测试。知情人士透露，该通知似乎是政府围绕移动设备的强制测试制定新法规的前奏。印媒指出，当局正在探索这一监管规定，以期在“数据安全担忧”方面，对通信设备进行更广泛的控制。这些通知和调查，据称是为了解这些公司销售的产品对终端用户是否安全。据介绍，该通知还暗示政府将建立一个 "拆解实验室"，以检查这些公司设备的安全性。虽然无法确定该通知是否也发送给了其他手机制造商，但一位知情人士称，这只针对中国主要企业：小米印度和vivo、OPPO和一加，以及它们的一些子品牌。截至目前，印度电信部并未回应当地媒体的质询。vivo、OPPO、一加和小米也暂时没有回复邮件。志象网从相关渠道获悉，印度媒体的报道并非空穴来风，而这次，“枪口”对准的不仅有中国的手机品牌，还有上下游的中国供应链企业。更坏的消息尚未被印度媒体披露。某中国品牌的高管透露，印度政府摸底中国手机零部件的目的，是在为下一步做准备，遏制中国手机企业，并限制零部件企业在印度生产经营。2015年9月后，所有进入印度市场的手机产品，必须取得印度BIS（印度标准局）认证才可以清关，没有BIS认证的手机产品将不能进入印度市场。上述人士表示，印度或许在斟酌，是否对中国手机零部件企业发放BIS认证。一旦祭出此招，整条产业链将被印度政府拖入泥潭。自2020年4月以来，印度企业不断打击中国公司，此前，禁止了数百款中国应用，包括短视频平台TikTok。如果说去年报复的焦点是组织投资和封禁中国应用，那么今年的焦点蔓延到了手机制造领域。实际上，这种调查威胁，或阻碍中国公司的印度业务，已经隐约存在了大约一年时间。此前，中国公司几乎帮助印度建立出一套电子制造系统，有一段时间，它们似乎可以逃脱被攻击，但终究没有脱离印度政府的“靶心”。中国因素印度大街小巷随处可见中国的手机产品。印媒报道，2020年小米、OPPO和Vivo等中国供货商占据印度智能手机总出货量的77%，2019年则为72%。2020年第四季度，小米手机在印度的出货量达到1200万部，以27%的市场份额巩固了领先地位，三星以21%的份额紧随其后。Vivo仍位居第三，出货量为770万部。OPPO以550万部的出货量升至第四名。Realme排名第五。印度总理莫迪上台之后，提出“印度制造”发展战略以来，吸引了包括零部件生产、整机制造在内的中国手机成熟产业链向印度转移。随后，中国手机品牌纷纷前往印度投资建厂，在追求利润的同时，也带动了印度制造业的繁荣。但是，在过去的一年里，印度政府充斥着对中国的愤怒，尤其是在电信行业。2021年5月，印度电信部允许四家电信运营商在印度进行5G技术试验。虽然它没有明令禁止使用中国设备，但没有一家电信公司与华为或中兴合作，进行试验。2020年6月，两国对峙升级。这场对峙引发了抵制中国商品的呼声，尤其是针对中国电子产品和TikTok等中国应用。中国是印度第二大贸易伙伴。印度电信部封禁了几家中国公司或开发商的数百款应用，包括TikTok、微信、UC浏览器和Shareit等广受欢迎的应用，理由是这些应用“损害印度的主权和完整、印度的国防、国家安全和公共秩序”。据报道，印度政府也曾阻止国有电信运营商Mahanagar Telephone Nigam Ltd和Bharat Sanchar Nigam Ltd使用中国设备将其移动网络升级到4G。后来，又更进一步。12月，内阁安全委员会批准设立一项新的电信部门国家安全指令，目的是将电信产品及其来源分为 "可信 "和 "不可信 "两类。该指令现在授权服务提供商从 "可信渠道 "购买设备，以确保电信设备基础设施不存在后门漏洞。随后，电信部修订了电信服务提供商的许可条件，并将国防和国家安全作为购买可信电信产品和从可信设备来源购买的参数。这意味着，指定机构可以在任何时候引用这两点，要求电信公司不要使用它认为不安全的产品。国家网络安全协调员将根据专家委员会的建议，确定可以信赖的供应商。然而，在供应商来源标准的政策咨询会议上，中国公司并没有被纳入其中。如果说此前的目标，还只是针对华为和中兴这些通讯设备商，而且包装在“网络安全”的名义上，但对中国公司的集体不信任，终于让vivo、OPPO等成为最新的目标。制造借口：指责未兑现投资承诺而在这种不信任背后，印度政府则甩锅中国手机企业，认为没有兑现其承诺。虽然两国关系仍处于冰点，但即便在2020年，中国手机制造商并未撤离，相反，他们表态，中国品牌和当地公司没有什么两样，并尽最大努力向印度政府示好，比如，在疫情期间，向印度捐献大量物资。而且，大多数中国品牌都加快在印度的组装和生产，并宣布在印度进行大规模投资。但是，中国公司的努力，被印度当局有意忽视。印媒报道，一些制造商的投资承诺似乎并没有兑现，终于“激怒”印度政府。此前，OPPO斥资22亿元人民币在大诺伊达地区置地建设新的印度总部；vivo则宣布将投资超过约40亿元人民币在大诺伊达建造新的工厂，使其印度制造基地变得与中国工厂一样大。然而，志象网此前报道，去年4月，印度投资开放政策戛然而止，要求邻国在印投资必须获得政府的批准。此政策的修改，被广泛认为是针对中国投资的歧视性行为，直到如今，少有中国企业获批。在实行“全方位”的报复之后，中国企业在印度损失惨重，150多个价值达20亿美金的项目，一直在等待印度商务部的审批。“3到5年，中国企业都不乐意过来。”一名在班加罗尔开厂的中企高管对志象网分析道，面对印度政府的朝令夕改，中国企业观望情绪明显。印度媒体透露，因为中国公司未兑现投资，印度电信部的调查通知，就有报复的成分。因此，被调查对象，主要是那些“失信”的中国企业。这似乎并不能解释为什么小米印度也收到了通知，据称，该公司的投资正步入正轨。而且，小米印度的政府公关能力备受外界瞩目，其印度负责人马努曾安排莫迪与雷军见面。此外，在两国关系龃龉不断时，印度对中国手机企业的“骚扰”变得反复无常。一位中国手机企业负责人就向志象网吐苦水，“动不动就上来查税，而且开口就要一两亿人民币。”根基动摇印度政府的举动，似乎并非只针对终端的中国手机品牌，它的“猎物”，可能是在印度的整条中国手机产业链，从上游的零部件到终端的整机企业。2019年，印度内阁通过全国电子产业振兴政策，以期在2025年能创造4000亿美元产值。“我们希望印度成为世界第二大手机制造商。现在，我正在推动印度超越中国。这是我的目标。”印度电信部长Ravi Shankar Prasad此前公开表示。从此前的相关政策和印度政客的宣言中不难看出，一旦印度开始在布局本国电子产业方面有所行动，中国手机品牌首当其冲。2016年印度总理莫迪提出“印度制造”计划之后，印度对智能手机机零部件渐次加征关税，在印度建厂是各大手机厂商发展的必要条件。在德里近郊的诺伊达大区，汇集了大部分中国手机供应链企业。不均有小米、传音等品牌的OEM（代工）工厂，以及围绕这些手机大厂的上游供应链，其中不乏A股上市公司，如航天科技、瀛通通讯、合力泰、长盈精密、裕同科技、欣旺达等公司。此前，印度软件产业发达，但工业制造业基础较薄弱，尤其在手机制造领域，此前印度本土的智能手机品牌多依靠中国OEM公司的支撑。中国企业在印度设厂也在一步步带动印度本土工业制造。而这些中国电子零部件被整机企业采用，前提条件是要拿到印度的BIS认证。在印度市场销售的所有产品都应该遵守印度标准，并由印度标准局(Bureau of Indian standards)注册和认证。这包括提交设备进行审查和认证。2012年，印度电信部发布了专门涉及电子产品的指导方针。根据该命令，任何人不得制造或存储销售、进口、销售或分销不符合该命令中规定的印度标准的产品。这些产品的制造商必须在印度标准局(Bureau of Indian Standards, BIS)认可的实验室进行检测后，向BIS申请注册。印度政府可能以BIS认证来要挟，正在中资企业中制造恐慌。印度媒体报道，中国很茫然，不确定印度政府对他们的期望是什么，也不确定，印度当局会采用哪些手段来对付他们。中国手机企业在印度的根基，正在动摇。

“精致穷”的年轻人养出百亿小样经济

话梅首店仅花了4个月实现收支平衡，这个数据在传统线下化妆品实体店一般是12个月。精致穷带来的小样需求，令话梅成功突围，而他也开始迎来大批追随者。以大牌小样作为卖点，线下美妆集合店们正在突出重围。“通常会先去话梅买小样，几十块钱就能用到大牌，觉得不合适也不亏，总比买了正装发现不好用强。”娄倩从包里拿出一瓶迷你版阿玛尼SÌ香水，放在我们面前展示。97年出生的娄倩毕业于上海财经大学的市场营销专业。毕业后便留在上海做活动策划的工作，今年是她沪飘的第二年。因为工作需要，娄倩时常会面对“甲方爸爸”，以及与活动各方面对面协调沟通。“虽然这样讲起来有点肤浅，但把自己收拾的精致有档次一点，工作起来也更有底气，况且大牌的小样也不贵。”当提到特地购买小样的原因，娄倩回答到。像娄倩这样用最经济实惠的方式尽可能享受更精致的消费体验，似乎是现在年轻人普遍的生活方式。早在2019年，便有一个新词汇出现，专门用于形容这一现象：精致穷。细分到美妆领域，年轻人“精致穷”的表现，便是对大牌小样的热衷。从本质上这是一种大牌情怀所滋生出的消费段位上移。另一方面，年轻人之所以对小样如此热衷，客观上也是因为化整为零的价格优势。小样价格几十上百，较之动辄几百、几千的正装更“亲民”，试错成本也相对更低。娄倩所提及的话梅，便是依托年轻人对小样的热衷，应运而生的美妆零售新业态，售卖小样的“鼻祖”——线下美妆集合店Harmay 话梅。该店目前全国只有8家门店，但单店估值高达10亿元。2017年线下门店创立之初，话梅一度被美妆圈称为“小样集合店”。搜索2018~2019年小红书和抖音平台相关内容，会出现大量美妆类KOL和KOC拍摄了“去话梅买小样”的内容。据了解，话梅首店仅仅花了4个月就实现收支平衡，而传统的线下化妆品实体店则一般需要12个月。据智研咨询发布的一份中国美妆行业发展趋势报告显示，到2022年，中国美妆行业市场规模将突破5000亿元，并预测在2023年，中国美妆行业市场规模将增长至5490亿元左右。同时，在较为成熟的市场，小样经济早已显现。根据咨询公司NPD Group的调查数据，美国护肤品市场的化妆品小样在2018年创下销售额12亿美元（约合人民币83亿元）的新纪录，同比增长了13%。精致穷带来的旺盛小样需求，令话梅在竞争激烈的美妆行业中成功突围。此后，他也迎来了大批追随者。仅一年时间，THE COLORIST调色师、WOW COLOUR、ONLY WRITE、HAYDON黑洞等美妆集合店相继在店内引入化妆品小样。据不完全统计，截至2021年，已经运营的成规模新型化妆品集合店品牌超过25个，门店总量已经超过1200家。然而，越来越多美妆零售品牌进入小样市场，小样的来源、监管等问题随风口显现。读完本文，你将了解：1.美妆集合店经营模式是什么？2.市面上大量小样来源于哪里？3.以大牌小样作为卖点是否是一门可持续发展的生意？01 羊毛专薅店美妆集合店，为年轻人定制的零售模式。“第一次去逛话梅是和同事一起，刚进去我就惊呆了好伐！”在上海读书工作6年，娄倩说话也自带上海口音。她表示，周末去话梅美妆店，与导购比消费者更多的丝芙兰相比，简直热闹得像赶集。当提及在话梅的购物体验，娄倩一下子来了精神：“装修的很INS风，拍照超出片。”据了解，话梅门店装修普遍以黑白灰为主，原色砖墙、水泥旋转楼梯等设计，契合年轻人对简约工业风的喜好。“颜值经济”盛行的背景下，年轻化的简约风格打造，更易击中Z世代对消费社交属性的偏好，使其能在社交网络中流行起来。在小红书搜索“话梅”相关笔记有九万多篇，除大牌小样外，讨论最多的便是装修。“走进店里就能看见一整个柜台全是小样，各个牌子都有，疯狂心动！”据娄倩介绍，话梅门店一楼进门醒目位置，便有一个环形柜台。台面被分隔成面积相同的小格，各大品牌小样分门别类放置其中进行售卖。“像阿玛尼的粉底液，旗舰店正装30ml要950元，店里小样5ml才99元，买6只也才600块钱，它不香吗？”娄倩补充到，像粉底液、香水、口红这类彩妆产品，相较于使用频率更高的护肤品来说，买小样更为划算。同时，娄倩表示，与常规美妆零售门店相比，话梅更“自由”：“正装也有，不过大牌不多。这里就像个仓库，自己慢慢淘，完全没有导购来推销的，可以逛很久。”据《Z世代消费力白皮书》调查显示，Z世代相对比较独立，有自己的消费理念。满足“社交、人设、悦己”的需求是Z世代青年的消费动机，扩大社交圈、寻找身份认同、及时行乐的满足感，都是他们愿意消费的理由。只在消费者主动需要时出现的“导购免打扰”购物环境，将常规美妆店铺中令人反感的过多BA指导意见做了调整。再加上几十、几百就能买到大牌品质的小样。话梅从外部装修、商品陈列到购物体验、主营产品，都以年轻人消费习惯作为依据进行布局，使其与常规美妆店铺形成巨大差异，成为疫情后线下彩妆零售新业态。千亿市场中的“创新者”，同样受到资本追捧。在2019年完成A轮融资后，话梅单店估值已超过1.6亿元，而在2020年9月完成B轮融资后，曾有消息显示话梅对外融资报价已经达到单店估值10亿元。据虎嗅网报道，今年9月，一位参与了话梅早期融资过程的投资机构相关人士称，在完成今年2月C轮融资后，话梅的单店估值已经超过10亿元。“最贵美妆店”话梅的成功出圈，似乎意味着“网红+小样”的经营模式可行，从2020年开始，越来越多以售卖小样为主业的彩妆集合店出现在大众视野中，争抢着为年轻人薅羊毛提供便利。上个月刚完成新一轮融资的高端美妆零售品牌HAYDON黑洞，估值也已达10亿。其市场负责人Amanda表示，今年，HAYDON黑洞的目标是开设20家门店，明年目标是50家门店。2020年3月开出首店的ONLY WRITE，截至目前，已在杭州、宁波、南京等城市主流商圈拥有10家门店。今年年初，其天使轮获得嘉御基金数千万融资，据创始人周建雷透露，借助资本的力量，ONLY WRITE在2021年预计将要开出的100家店。由底层消费者“精致穷”所带来的消费行为，反向推动上级美妆零售商业模式进化，小样成为美妆零售新业态致胜法宝。02 摇晃的小样供应链“我这边的小样基本都是丝芙兰大促下单的赠品，或者免税店搞活动会有满赠礼。很少一部分从品牌经销商那边买。”做了3年美妆代购生意的陈怡向盒饭财经透露，从品牌方及经销商处购买小样需要配额，即与正品搭配购买。“他们（指美妆集合店）的小样，也是这些途径来的，没有正规渠道的。”陈怡淡淡一笑。话梅合伙人鞠春茂在接受媒体采访时，曾坦言话梅的货主要来自于专柜和贸易商，获得授权的200+品牌中也没有一家大品牌，几乎全是中小品牌。据了解，资生堂中国负责人表示，其品牌产品小样是以让消费者体验为目的免费提供，属于非卖品，从未授权线上和线下专营店售卖。正常情况下，像阿玛尼、海蓝之谜、雅诗兰黛等一线国际品牌的产品及小样，只会出现在旗下品牌于百货店开设的专柜、大型免税公司及丝芙兰。另外，据红星新闻报道，针对话梅售卖大牌小样的情况，向欧莱雅、爱茉莉、资生堂等品牌求证，得到的答复均为未获得品牌授权。与此同时，化妆品企业几乎不会为小样设立专门的生产线，原厂小样经常会出现断货情况。“小样一般不会有很多的，还是卖正装为主。像我就是隔很长一段时间，把仓库里的小样整理汇总一下，再搭配起来打包出掉，”关于小样售卖问题，陈怡补充到，“比如兰蔻眼霜，三个小样的容量跟一瓶正品一样，等整理出来了就三个一组打包便宜出掉。一个一个出太麻烦了，又不多，浪费人力成本。”然而，货源稀缺的小样，却是话梅们的营收支柱。据36氪报道称，小样的毛利率可以达到20%，是正装的2倍。HARMAY话梅创始人在接受采访时也表示，小样一方面增加了客单价，另一方面降低了新顾客的门槛。对店铺来说，也是通过高低毛利产品的组合来拉高整体毛利率的方式。随着越来越多同质品牌入局，以小样作为引流及营收重点的美妆集合店对其需求量日益增加。未得到品牌授权的美妆集合店小样供应链却摇摇欲坠。“那些美妆集合店不会像我这样卖赠品小样，供不过来，他们一般都是找专柜配货或者直接找经销商。”陈怡表示，由于美妆集合店对小样需求较大，通常以购买的方式向品牌专柜及经销商进货。专柜配货，即品牌方按一定比例与正品搭配供给专柜的小样，其配额以专柜销量为准。假设一个柜台每月销售目标为150万，按照1280元就可获赠小样套装，专柜最少会配1000套赠品。若每个专柜完成60%的销售目标，且所有小样均按额度赠送，则每月至少会有价值50万元的小样流入市场。“有认识的柜姐会自己先员工价买进，再把正装和小样分开卖。”据陈怡介绍，为达成业绩，品牌专柜销售人员也会以折扣价拆分正装及小样单独售卖。然而，上文提到，目前市面上以售卖小样作为主要营销手段的美妆集合店超1200家，专柜配货产生的小样，显然远远无法支撑日益增长的市场需求。因此，便有品牌在危险的边缘疯狂试探。今年1月28日，杭州《都市快报》报道了一起小样专卖店的走私事件。经消费者举报后，因某品牌美妆集合店无法向海关提供商品的合法来源证明，近3000件商品被扣押，估值20余万元。美妆集合店走私新闻报道与此同时，各大品牌似乎也意识到了国内市场对小样的需求。欧莱雅集团在天猫开设小美盒旗舰店，将旗下产品根据产品功效以及顾客的不同需求组合在一起，形成了明星盒、青春盒、美容液盒等多种小样套盒。纪梵希、阿玛尼等国际美妆品牌也相继推出小容量美妆产品。虽然目前对于专柜私自将小样流入市场的做法，品牌方大多听之任之。但随着国内小样经济的发展，掌握源头供货渠道的品牌方将进一步占领市场。03 小样是真需求，美妆集合店不是“老李头的女人永不服输！”10月21日一早，娄倩便发了一条朋友圈，配图为在李佳琦双十一直播间抢到的欧舒丹护手霜交易截图。娄倩在李佳琦直播间抢到的欧舒婷护手霜，附赠满满一排小样。据闲鱼平台数据显示，去年11月12日，美妆闲置小样的发布比11月10日上涨201%，成为去年双11最爆款的二手商品。“这几年双十一的折扣都折到小样身上去了。”据娄倩介绍，她关注的美妆主播双十一的预热推文中，已很少见到“全年最低”、“全网最低”等字样，取而代之的是赠品小样这一卖点：“买1赠X”、“相当于XX折”、“赠品价值贵过正装”……随着“精致穷”生活方式的普及，美妆护肤品小样逐渐走向台前，成为实现消费价值最大化的商品。美妆集合店正是抓住了这一特点，将小样作为引流手段。然而，小样并没有为美妆集合店构筑起稳固的壁垒，“花心”的年轻人永远会找到性价比更高的小样获取渠道。另一方面，缺乏品牌授权，令美妆集合店的正装产品并不具备竞争力。“不担心话梅这种店抢生意啊，客人买正装还是会找代购或者蹲官方折扣。那边又不便宜。”当问及美妆集合店的崛起是否会影响代购生意，陈怡表示并不在意。自2020年初集中爆发，到年末出现大量小样相关负面新闻，美妆集合店的生命周期甚至未满周岁。钟薛高创始人林盛曾提出“品牌＝网红+时间”的概念。对美妆集合店来说，时间，似乎是可以预见的短暂。第一批入局的品牌，已然开始转向。本月初在上海武康路新开的话梅门店中，出现了许多非化妆品SKU：除咖啡、热狗、瓶装饮料外，还有零食、酒水、宠物用品以及小家电类产品。另据官方信息透露，话梅首店安福路店将被改造为其在2020年创立的柠檬茶品牌introlemons柠檬茶旗舰店。与此同时，据虎嗅网报道，有上海精品咖啡从业者透露，2020年以来话梅的相关人士一直在北京和上海寻找合作伙伴，甚至他们已经开始招聘调茶师和咖啡师。有奈雪、喜茶、manner在前，话梅布局咖啡茶饮赛道，并不舒适。但对于寿命极短的小样生意来说，跳出化妆品集合店的概念，通过更多品类的SKU及丰富的消费场景，来减少小样依赖，是话梅们亟需走通的路径。“武康路么是上海的网红打卡点呀，开业的时候有活动我去了，一楼是咖啡店，顶楼是个露台，中间两层还是卖化妆品护肤品的，就是个噱头。”对于话梅新店型，娄倩笑着说到。

规范“首月0元”、长险短做等销售误导问题 互联网人身险市场竞争格局生变

互联网保险市场接连迎来重磅政策，继《关于开展互联网保险乱象专项整治工作的通知》后，近日银保监会又发布了《关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知》（下称《通知》）。事实上，银保监会正在持续完善互联网保险监管制度体系建设。2021年2月《互联网保险业务监管办法》修订实施，第五十二条提出“经营人身保险业务的保险公司在满足相关条件的基础上，可在全国范围内通过互联网经营相关人身保险产品，具体由银保监会另行规定”。《通知》作为配套规范性文件，细化并完善了互联网人身保险业务相关监管规则。《通知》一出，市场讨论颇多。国泰君安非银金融行业首席分析师刘欣琦认为，互联网人身险的配套规范性文件出台有利于推动行业有序竞争，提升集中度，维持行业“增持”评级。将改善行业乱象、优化竞争格局根据中国保险行业协会统计，2020年互联网人身险保持持续增长态势，累计规模保费2110.8亿元，同比增长13.6%。刘欣琦指出，年轻客户消费习惯改变、疫情限制线下销售等影响推动近年来互联网人身险市场快速增长，保费增速跑赢行业。但随着互联网人身险市场的竞争加剧，行业出现产品价格恶性竞争、误导销售的促销手段推广、平台获客成本抬升而加大渠道费用投入等问题，损害消费者权益。因此，监管部门在前期实施《互联网保险业务监管办法》的基础上，以配套性文件的方式推出《通知》，进一步细化规范互联网渠道人身险的销售，建立互联网渠道作为创新渠道经营和服务的统一标准。从适用范围看，保险公司通过设立自营网络平台，或委托保险中介机构在其自营网络平台，面向非特定人群，公开销售互联网人身保险产品，适用《通知》，可在全国范围内经营。这也意味着，涉及到个险、银保等其他渠道的融合业务，不适用《通知》。整体而言，《通知》明确互联网人身险业务经营条件。首先，满足偿付能力充足、综合评级良好、准备金提取充分、公司治理合格相关要求的保险公司，可以在全国范围内开展互联网人身保险业务。其次，实施互联网人身险业务专属管理。明确保险公司可通过互联网开展的人身保险业务范围，细化互联网人身保险产品开发规则，加强互联网渠道经营行为监管。重点解决互联网人身保险产品定价不科学、宣传销售不适当、管理服务不到位等问题。此外，加强和改进互联网人身险业务监管。首次实施分渠道定价回溯监管，建立登记披露机制，探索问题产品事后处置机制。其中，相较于征求意见稿，《通知》主要调整的是两处细节，一是将互联网人身险产品申请条件中的“上年度未因互联网保险业务经营受到行政处罚”调整为“上年度未因互联网保险业务经营受到重大行政处罚”。二是将保险公司经营十年期以上普通型人寿保险（除定期寿险）、普通型年金保险产品条件中的“连续四个季度综合偿付能力溢额超过50亿元”调整为“连续四个季度综合偿付能力溢额超过30亿元”。刘欣琦认为，从渠道端来看，《通知》引导互联网渠道产品设计低于传统渠道的费率水平，体现互联网渠道直销属性，预计将优化行业渠道成本限制过度公域引流，进而让利于民。从产品端看，基于《通知》资本资质的监管要求，预计将有效改善行业乱象、优化竞争格局。在这一过程中，大型保险公司或更为受益。从源头规范长险短做等销售误导问题据了解，《通知》在起草过程中高度重视消费者投诉举报集中的领域，高度重视日常监管中暴露出的问题。具体而言，在经营主体方面，对保险机构技术能力、运营能力和服务能力提出明确要求，重点解决消费者反映突出的找不到退保页面、找不到投诉入口、退市产品查不到保单、买的快退的慢等服务问题。在产品开发方面，从源头上规范了首月“0”元、长险短做等销售误导问题，以及退保高扣费、健康告知晦涩难懂等投诉集中问题。在改进监管方面，加大信息披露力度、引入社会监督，重点监管互联网人身保险产品定价科学性。例如，近年来，“首月0元”、“零首付”、“免费保障”、“抽奖获取”等互联网保险产品广告页面，在一些网络场景中时有出现，且还与共享单车、充电宝等消费场景紧密结合，有的消费者在未清楚了解保险内容、保费缴纳等情况下，便被“免费”诱导而投保。这种营销引流模式存在诱导营销、信息披露不当等问题，侵害消费者知情权和自主选择权，易引发消费纠纷或投诉。10月21日，银保监会发布的关于防范保险诱导销售的风险提示称，从保险产品本身看，一些“首月0元”、“免费保障”等宣传未全面展示保费缴纳整体情况，实际上是将保费分摊至后期，消费者并未真正享受到保费优惠。从监管要求看，保险险种的条款和费率，应当报监督管理机构备案或批准。“首月0元”类的销售宣传行为，存在未按照规定使用经批准或者备案的保险条款、保险费率的问题。从营销方式看，营销片面强调“首月0元”，却未对保费缴纳整体情况、保险责任等重要内容充分提示，易使消费者忽视产品重要信息。加之一些广告界面设置不规范，故意诱导消费者勾选“购买”、“领取”、“自动续费”等选项，侵害消费者知情权和自主选择权。《通知》明确互联网渠道所售人身险产品须为专属产品，实行独立核算。专属产品范围包括意外险、健康险（除护理险）、定期寿险、保险期间十年以上的普通型人寿保险（除定期寿险）和保险期间十年以上的普通型年金保险，以及银保监会规定的其他人身保险产品。究其原因，一方面，互联网人身险产品上线即可进行全国销售，突破了传统保险产品的经营区域限制，专属管理有利于在一定程度上控制风险敞口。另一方面，互联网人身险产品的运营和风险与传统保险产品不同，具有细碎化、精准化，运营快，以及小、专等特点，这导致在实际运营中产生了一些新问题，比如“首月0元”等销售误问题，专属管理可以相对更好地保障消费者权益。互联网保险仍有较大发展空间自2020年以来，一系列旨在规范互联网保险发展新规新政相继出台，包括《关于规范互联网保险销售行为可回溯管理的通知》、《互联网保险业务监管办法》、《关于进一步规范互联网人身保险业务有关事项的通知（征求意见稿）》、《关于规范短期健康保险业务有关问题的通知》、《关于短期健康保险续保表述备案事项的通知》、《关于开展互联网保险乱象专项整治工作的通知》等。互联网保险健康可持续发展前景广阔，任重道远。根据中国互联网络信息中心发布的第47次《中国互联网络发展状况统计报告》数据显示，截至2020年12月，我国网民规模达9.89亿，互联网普及率达70.4%，使用手机上网比例达99.7%。与此相比，中国互联网保险用户2亿多人，可见互联网保险仍具有较大的潜在增长空间。不仅如此，互联网保险场景碎片化、交互频次高、交易时效强、业务峰谷波动大等特点推动了大数据、云计算、人工智能、区块链等新兴技术在行业的应用，使保险公司建立起更加全面的业务流程、更加完整的业务监控体系，从而实现业务流程的智能化运营。从长远看，保险机构需要借助新兴技术带来的强大计算资源和大数据分析处理能力，对用户数据、保险业务场景数据和外部大数据进行深度分析和快速适配，并建立起应对多元化场景需求、多样化产品类型、多层次产品运营、多维度风险监控要求的智能化保险运营体系。银保监会有关部门负责人介绍，《通知》着力规范互联网人身险领域的风险和乱象，统一创新渠道经营和服务标准，旨在支持有实力、有能力、重合规、重服务的保险公司，应用互联网、大数据等科技手段，为社会公众提供优质便捷的保险服务。在2021第一届前海数字保险大会上，慧择保险经纪有限公司董事长兼CEO马存军认为，中国保险业转型叠加了数字化浪潮，必然会走一条不同于发达市场保险转型的道路，而中国特色的保险数字化道路，必将以协同生态的方式实现，实现这种生态需要行业各主体的共创、共治、共享，最终实现行业与用户、社会共赢的终极目标。

换电模式背后的暗逻辑

换电模式会是解决电动车长里程续航的答案吗？选择开电动车回家过“十一”，成为无数车主最后悔的事情。由于电动车续航不足，导致补给频率远高于燃油车，再加上单次充电时间动辄一个小时，因此出现大量车主排队加电的现象，原本几小时的车程，因为排队而多走了一天。当电动车因充电难变身“电动爹”时，人们是否有想过被冷落在角落的“换电技术”呢？在过去很长一段时间中，换电都被认为是一种“没啥用”的技术。电动汽车“龙头”特斯拉早期就考虑过换电模式，但最终因为成本问题放弃了，改选超充这条路。市场中还有观点认为，换电本质是一条过渡路线，与曾经的手机换电池一样，势必会被快充技术所取代。然而，随着新能源汽车的全面爆发，高速公路“充电难”的出现，都让市场不得不重新审视曾经被忽视的“换电技术”。正常情况下，车主可以忍受一小时的充电时长，但如果遇到车流高峰，那么大家还会甘愿等候数倍于平时的充电时间吗？对于消费者来说，换电模式最大优势就是补给速度快。一般来说，电动汽车换电过程基本在数分钟以内，与燃油车加油时间相差不大。至少在高峰出行时段，换电模式优势显著。理论而言，换电模式能够解决“电动爹”的窘境，那么它会是解决电动车长里程续航的答案吗？01、风又吹来了换电模式被市场放弃，很大原因在于它不成功的起点。2007年，美裔犹太人天才创业者夏嘉曦（Shai Agassi）创立了一家名为Better Place的汽车公司，推动换电模式首次登上历史舞台。在夏嘉曦的设想中，Better Place的模式类似于电信运营商，不管车主使用的是哪个牌子的电动车，Better Place都可以向其提供电池的维护、更换和充电服务。尤其是换电模式被其当做主打产品，车主在换电站可以通过机械手在数分钟内就完成自动更换电池服务。这个新模式很快吸引了资本的目光，通用电气、瑞银等资本巨头向Better Place投资8.5亿美元，可谓出道即巅峰。然而，Better Place的第三方换电模式，因为受制于车企间动力电池标准难统一、动力电池利润归属问题，根本难以获得整车企业认可。换电车辆基数太小，换电模式根本没有成功的可能。从创立至倒闭，Better Place只有雷诺汽车一个真正的客户，而且接入换电模式的还是销量并不好的Fluence ZE电动车，没有重量级客户的支持，Better Place的换电模式最终成了无根之木。2013年，没有跑通商业模式的Better Place宣布停止运营。换电龙头Better Place的失败，让换电模式的发展遭受重创，也从一定程度上影响了我国电动汽车补能方式的抉择。早在新能源汽车推广初期的2007年，国家电网推出了“换电为主、插电为辅、集中充电、统一配送”的运营思路，也遭到了整车企业的激烈反对。再加上Better Place在2012年就陷入危机，最终国家电网只能默默放弃了换电模式，并向车企开放充电网络。当然换电模式并未完全消失，北汽新能源和蔚来等新能源汽车依然在换电这条路上摸索前行。到了2020年，换电模式重迎转机。先是蔚来换电车型不受新能源乘用车30万补贴门槛限制；随后《政府工作报告》首次将换电站建设纳入新基建基础设施建设范畴，政策开始鼓励开展换电模式应用；今年5月政策更是强调，要加快换电模式的推广应用。这一趋势之下，越来越多的车企开始涉足换电领域。除北汽新能源、蔚来两个传统玩家外，长安、吉利、哪吒、东风等车企纷纷入局，更是有诸如南方电网、中国石化、中国电投、协鑫集团这样的上游公司全面布局。换电模式的风又吹来了。但究竟是何原因让换电模式重新崛起呢？这就是换电模式背后隐藏的“明暗”两条产业逻辑。02、明逻辑：重新解构换电模式表面来看，换电复苏的原因只有一个，那就是“时代变了”。在过去，新能源汽车仅仅被看作是传统燃油车的补充，缺乏规模优势也就无法培育换电模式。但从2020年开始，全球新能源浪潮的爆发，促使电动车规模迅速攀升，这就让用户基础问题得到了解决，换电模式也找到了发展的土壤。除拥有用户基础外，换电模式最大的优势正来自于被消费者和投资者理解。今年十一假期，“充电难”现象不断出现，已经意味着单纯充电模式的瓶颈已经到来。高峰出行和正常状态，对于充电桩的需求可以说是天壤之别。为了经济效益，任何充电桩服务商都不可能将高峰期充电需求视为充电桩建设依据，让大投入充电桩在正常情况下处于闲置状态。这也决定了，在未来很长一段时间内，高峰出行“充电难”问题仍然难以解决。在这种场景下，换电更加游刃有余。速度快不用再提，更重要是，换电站可以通过高峰出行车辆预测，提前调动动力电池，满足高峰时期需求，在不扩建基础设施的情况下这种灵活性更具备经济效益。目前国内的换电玩家，基本可以分为两类：一类是以北汽新能源、吉利汽车、上汽集团、广汽集团为代表的传统车企，旗下出租车、网约车等运营车辆对换电模式需求更大，更愿意与奥动新能源等第三方合作，进行换电模式的布局。另一类则是蔚来，自主建设换电模式，主要面向私人市场，目前拥有全国37.85%的换电站。随着汽车销量的放量，让换电站布局有了更多想象力，而换电模式也成为蔚来的特有的标志。电动车销量的爆发，解决了换电模式最大的担忧规模化问题。在成本上，伴随着换电站零部件国产化替代，以及规模化扩张量产，整体建站成本将大幅下降。而随着电动汽车销量不断提升，换电车型逐渐增多，部分车企之间统一电池标准也是必然趋势。正是基于这样的原因，促使换电模式东风又起。03、暗逻辑：换电模式是一种储能新能源汽车发展只是浅层因素，更深的层面在于，换电模式相当于一种储能。首先要明确一点，这一轮新能源革命，并不是光伏、风电等可再生能源完全取代化石燃料，这也是完全不可能的。在火电占比超7成的传统电力系统中，发电端“以需定供”，通过对需求端的了解控制电力输出，用以平衡用电需求在一天之内的多次峰谷波动。但在碳排放达峰、碳中和的目标下，可再生能源发电的引入使得发电端变得不可控且不稳定。光伏发电高峰集中于白天，无法匹配傍晚和夜间的用电需求高峰，且容易受到不可控的天气系统影响；风电发电高峰很不稳定，且存在较大的季节性差异以及地区分布的巨大差异。正因如此，这一轮新能源革命所带来的，必然是一个综合了风、光、水、煤、气、储能等诸多形式的能源系统。在这个大背景下，我们才可以讨论这一轮新能源革命中各个细分产业的发展，也可以看到换电模式在新能源革命中所体现的独特优势。从本质而言，换电站运营的动力电池，本身可以调整充放电时间、实现储能的一部分功能，一定程度上平衡发电系统峰谷波动。这也是换电和快充最大的逻辑差异。充电桩本身，就是一个大功率负荷。当同一时间众多超高功率充电桩同时运作，将对电网负荷产生较大冲击，使得电网调节变得更加不可控。而换电，则可以通过调整动力电池充电时间，一方面可以在电力波谷进行充电，获得更大的成本优势；另一方面有助于电力调峰填谷，可以一定程度降低电网负荷。此外，聚焦整个产业链，换电网络的普及，也有望成为动力电池回收、梯次利用的关键一环。这一轮新能源革命，不止意味着新的能源种类，而且是更为清洁以及对环境更为友好的能源利用方式。在新能源汽车革命中，动力电池取代了原有的燃油，但也带来了新的问题，那就是新能源汽车动力电池退役后的回收再利用。一般来说，动力电池容量衰减至额定容量的80%以下，就会被强制回收，这使得回收后的退役动力电池，仍然具有较大的利用价值。因为电池属性的不同，目前退役后的磷酸铁锂电池可以用作储能等梯次利用，然后进行资源化回收，而三元电池因为寿命更短、安全性存在一定风险，不适宜梯次利用，退役后直接进行资源化回收。仅目前来说，动力电池回收和利用行业尚处于起步阶段，后端配套的供应链和产业链并不完善，甚至出现了大量无资质的动力电池小作坊式回收企业，为行业发展带来隐患。而换电体系如果普及，一方面将大量动力电池集中于体系之内，在电池统一管理上有巨大优势，可以更高效地回收再利用。另一方面，换电体系本身可以作为动力电池回收平台，加强行业规范性。与此同时，动力电池回收端的规范性，可以更快推动再利用端产业链迅速发展。在这种情况下，换电体系本身成为贯通动力电池生产端与回收再利用端的关键环节。整体而言，换电模式虽然仍存在成本高、基数小、标准难统一等问题，但在整个新能源革命大局中，换电模式本身所具有的多项功能，也决定了其必然能够新能源革命探索的重点，与新能源时代共振。

人造肌肉机械臂太逼真引热议 举7kg哑铃

机械臂现在可以说是并不稀奇了。但举7kg哑铃，还把“肌肉”纹理都复刻出来的那种，你见过吗？这不，最近一位波兰工程师就搞了这么一只：瞧，一个哑铃就这样轻松地被抬了起来。在这个过程中，手臂里的那些“肌肉”，会随着运动而发生改变。而在接下来弯曲手指动作，这些“肌肉”的变化更加明显。从图中不难看出，不同手指的弯曲，会连动手臂里的不同“肌肉”。左右翻掌的时候，情况这样的：还有握拳的展示：于是乎，这样一款惟妙惟肖的机械臂，顺利引发了网友们的高度讨论，甚至直呼：仿佛在看《西部世界》。仅重1kg，用水运行别看这只机械臂能举起来7kg的哑铃，但其实它的自重只有1kg。而据作者介绍，它能举起比自身重7倍的重物，竟然靠的是水，高峰时功耗为200W。（是有点流淌的血液那味了……）但除液压系统外，作者还发明了一种便携式电源和阀门，可以实现快速收缩的完全可控。软件方面，机械臂的运动序列是通过简单的命令编程来实现。但这只机械臂并不是完美的，因为和人类相比，它只有一半儿的人造肌肉在工作。除此之外，在做手指弯曲动作的时候，某些肌肉仍旧是缺失的。以及手指有时候还会左右移动，掌骨和腕关节的运动有时也会受阻。例如在视频展示中，如果想让这只机械臂横向举哑铃，还是得靠人手的帮忙：网友：相信它会做不可描述的事情吗？虽说仍旧存在缺陷，但这只是项目的起步。在未来，作者希望能够开发完整的仿人机器人，能够做人类的管家、清洁工、司机等。然鹅……网友们在惊叹之余，有一部分却开始歪楼了：也是不禁让人想起《生活大爆炸》里的Howard了……财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

肉类行业再被颠覆？科学家用大麦生成“人造肉”

图片来源@unsplash2020 年联合国发布的人口统计数据显示，地球人口已经高达 76 亿，预计到 2030 年将达 86 亿，到 2050 年将达 98 亿。地球人口的激增势必会带来各种问题，尤其是人们赖以生存的粮食问题，毕竟全球耕地面积是有限的。这份报告也指出，2020 年全球面临饥饿的人数大幅度增加，新增 1.3 亿饥饿人口，全球共有 25 个国家面临严重饥饿风险，近 7 亿人处于饥饿状态，我们面临着至少 50 年来最严重的粮食危机。（来源：Pixabay）从上述数据可以看到，每 10 个人中就有一人面临饥饿。而未来随着地球人口的进一步增加，我们又该如何养活这么多人呢？人造肉或许是一个可行的办法，毕竟全球畜牧养殖消耗了大量的耕地和资源。近日，全球顶尖的植物生物技术公司 ORF Genetics 联合冰岛的研究人员，正在使用转基因技术在 22000 平方英尺温室中培养超过 100000 种的生物基因工程大麦，用于生产人造细胞培养肉。对此，ORF 遗传学蛋白质技术主管 Arna Runarsdottir 表示，“人口在增加，我们必须养活所有人”。传统畜牧养殖带来了巨大资源浪费2014 年 6 月，美国导演吉普·安德森拍摄的纪录片《奶牛阴谋：永远不能说的秘密》在洛杉矶首映，深度探索了畜牧业对生态环境的影响和与荒漠化、污染及其他环境问题的关联。也让全球更多的人了解了传统畜牧业的真相。片中数据显示，全球 51% 的温室气体来源于牲畜及它们的副产品，13% 来自交通运输。牲畜所排出的一氧化氮是全球总量的 65%，一氧化氮在引起温室效应方面的威力是二氧化碳的 296 倍；肉类以及牛奶产业使用了地球上 1/3 的新鲜水源，其中在美国的水资源使用 55% 为畜牧业，仅有 5% 为家庭使用。（来源：Pixabay）同时，全球 1/3 的土地因畜牧业而沙化，家畜占据了地球 45% 的土地资源，肉食者所需的土地面积是纯素食者的 18 倍，1.5 英亩土地=170 公斤肉=16783 公斤植物食物。换句话说，如果将所有的肉食者都变成素食者，那么地球可以多养活 18 倍的人口。此外，地球上每秒就有 1-2 英亩的热带雨林被砍伐。畜牧业造成了亚马逊热带雨林 90% 的破坏。每天有 110 种昆虫和动物由于热带雨林砍伐而消失，而畜牧业是导致物种灭绝、海洋污染、水污染和动物栖息地遭到破坏的主要原因。显然，要想解决全球粮食危机，让更多的人免于饥饿，对传统肉类及畜牧业进行改造势在必行。植物肉 or细胞培养肉？想要替代传统畜牧业，就不得不提人造肉。目前的人造肉主要有两种，植物肉和细胞培养肉，前者是由植物蛋白制成，后者则不需要杀掉动物，而是通过动物细胞在生物容器中培养出动物人造肉。人造肉这一概念自诞生起，就备受科技和产业界的关注，不过在初期，由于细胞培养肉尚处于研发阶段，因此植物肉更受关注，吸引了大量的投资。例如，2019 年 5 月，美国一家以素食汉堡闻名的公司 Beyond Meat 在纳斯达克挂牌上市，成为“人造肉第一股”，比尔·盖茨以及美国最大的肉类生产商 Tyson Foods 均为 Beyond Meat 的投资人。《2021 中国植物肉行业洞察白皮书》指出，普通肉类中含有的激素等物质，会导致癌症、心脏病等疾病患病风险大幅增加。白皮书还指出，相对动物肉制品生产过程，每生产1公斤植物肉可减少 90% 温室气体排放、93% 土地浪费破坏和 99% 的生产用水。环保、健康，也是植物肉广为人知的优势。然而，由于生产和运输成本高企，植物肉的价格往往昂贵，这也导致了以植物肉为代表的“假肉”卖的比真肉还贵。（来源：Pixabay）以国内市场上售卖的“植物蛋白汉堡肉饼”为例，重量 226 g 的售价为 59.9 元，而同等重量的牛肉饼仅需 20 元一份。同样地，星巴克推出的以“植物牛肉”为原料的别样牛肉青酱意面、经典千层面等产品，售价 69 元一份。显然，高昂的价格注定了其小众的适用人群。而细胞培养肉，顾名思义就是利用动物的干细胞体外培养来获取肉类。2013 年，荷兰 Maastricht 大学教授 Mark Post 的实验室花了三个月时间，用牛肌肉干细胞培养出了 20000 条细小的肌肉纤维，做出了重量为 85 g 的肉饼，这也是世界公认的首款人造细胞培养肉。在人造细胞培养肉诞生之初，同样面临价格昂贵的问题，例如首个 85 g 人造肉饼成本高达 30 万美元。不过近年来随着技术的发展，人造细胞培养的的价格呈指数下降，目前行业里生产成本最低的以色列公司 Future Meat 已将细胞培养鸡肉的价格降至每 100 克 3.45 美元。因此，很多专家认为，相比于植物肉，人造细胞培养肉未来价格可能会率先降低至可接受范围，广泛应用于人们的生活。转基因大麦培育人造肉对于人造细胞培养肉来说，成本依旧是规模化生产和大范围推广所面临的问题。此前，人造细胞培养肉生产所需的培养基主要由基础培养基、胎牛血清和生长因子组成，价格昂贵，限制了其大范围推广。以生长因子为例，生长因子在刺激组织、肌肉、脂肪和干细胞的生长方面起着至关重要的作用。没有这些物质，无法生产人造细胞培养肉。而目前实验室培育肉类生产商使用的生长因子，大多来源于动物，价格昂贵。（来源：Pixabay）前文提到的 ORF Genetics，其独特技术在于，可以使用大麦作为重组蛋白生产的载体，提供比其他蛋白表达系统更有效、更安全的方法。这项技术使 ORF Genetics 能够开发一系列生长因子，包括用于干细胞研究市场的类人生长因子，以及细胞培养肉市场生产类动物生长因子。之所以选择大麦，是因为大麦有一个封闭的生物系统，它的花粉不会给其他植物授粉——即使是周围的植株也不行。由于这个封闭系统，没有植物可以将其基因传播给其他植物。这也是为什么 ORF Genetics 可以在一个温室下种植 100000 多个转基因品种，而不必担心交叉污染。对此 ORF Genetics 首席执行官 Liv Bergþorsdottir 表示，“随着转基因大麦的改造初见成效，未来可以大幅降低人造细胞培养肉中生长因子的成本，解决人类粮食危机。”财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

一元钱“绑架”图书生意

直播间里的低价图书，究竟伤害了谁？图片来源@视觉中国火热的直播卖书，正在滋生各种乱象。过去一年，在疫情与电子书的双重冲击下，直播电商的图书赛道开始受到前所未有的关注。2021年，拼多多、抖音等平台，相继杀入图书市场。今年3月至5月中旬，拼多多发起“多多读书月”，针对社科、文艺、教辅等多个类目图书进行百亿补贴。抖音、快手等平台也相继推出了补贴吸引消费者，并扶持图书教育垂类创作者和商家。乘着这股东风，一批图书教育领域的直播电商主播迅速累积流量。今年7月，专注图书直播带货的教育主播刘媛媛和王芳登上抖音达人带货榜前20，成为该垂直赛道的“一姐”。这群主播也逐渐走到平台的头部。根据新腕儿数据，今年9月，刘媛媛已经排到了抖音TOP30带货主播中第三名的位置，GMV达到了3.47亿。排在前面的一二名分别是董先生珠宝和罗永浩。涌入图书教育领域渴望变现的主播越来越多，竞争也随之逐渐白热化。乱象也因此产生。9月27日，刘媛媛在抖音平台的一场图书直播引爆了全网，其低至1元的图书“破价”销售，在图书行业掀起惊涛骇浪。出版社、书商等各方则对此声讨，认为一元图书是一种恶性竞争，是对出版行业的一种“绞杀”。一元图书的“噱头”让主播获得了流量，但对于一直备受价格战困扰、利润微薄的图书行业来说，却并非什么好消息。“一元图书”背后，直播电商的低价竞争，究竟是谁在买单？这又将给图书行业的各方产生怎样的影响？01 抖音直播上的一块钱图书，是为了赚钱还是博眼球？9月27日，抖音头部主播刘媛媛的一场图书直播，在出版业引起争议。当日，刘媛媛进行长达16个小时的直播带货，最终GMV达到近8000万元，这场直播也打破了其此前的带货记录，此前其单场GMV大多在百万级别。在其直播过程中，大量图书的售价低至10元以下，更有不少1元图书。刘媛媛销售1元图书的行为，被称作“贱卖”“倾销”，让其站在了出版社、书商的对立面，但从最终带货成绩来看，作为主播的刘媛媛无疑打了一场胜仗。实际上，这场直播开播前的宣传预热阶段，刘媛媛便在不断“博眼球”。她声称“喊来了中国出版社的半壁江山”，背景屏幕上俨然印着“振兴图书行业，直播共筑繁荣”的标语。最令人瞩目的，还是50万册10元以下图书和10万册1元书的提前剧透。刘媛媛开播前的预热宣传，图/抖音App这也导致这场跌破低价的图书大促销，从一开始就声势浩大。情怀营销，加上“贱卖”，让这个直播间赚足了风头，吸引着消费者涌入。近一年，图书直播大搞价格战、无限制地打折的现象并不罕见，这也不限于刘媛媛一位主播。那么，这类看似“倒贴钱”的直播，是否有利可图？此前，刘媛媛也在其微信公众号“逆刘而上”的一篇文章中回应称，所谓的“一块钱抢书”不是出版社倒贴钱给她供货，而是她作为主播自己补贴的，同时直播平台也有补贴，她个人没有收取坑位费。抖音作为直播电商平台，为了发展图书版块、投入资金扶持的行为，并不让人意外。如今拼多多等电商平台都在发力图书板块，以补贴来吸引消费者的关注。而对于主播而言，自己出钱补贴，销售“1元图书”，更多地是为了引流，并且通过低价商品带动更多价位商品的出售。刘媛媛9月27日当天的直播观看次数高达1225.7w次，庞大的流量做支撑，其他商品的成交变现也变得更加顺理成章。这场直播中，一元图书之外，其他图书和商品也有不俗的销量。根据婵妈妈数据，其中单件售价665元的《（50册）大英儿童漫画百科》为其贡献了390.6w的销售额。另外，这本图书也成为其9月份销售额最高的产品。刘媛媛9月27日的抖音直播数据，图/婵妈妈数据分析平台根据蝉妈妈数据显示，9月份，刘媛媛直播间图书单品销售额最高的两款产品分别是大英漫画百科（50册），单品GMV484.9万，以及大侦探福尔摩斯：1-50册合集特别版，单品GMV达到466.2万。此外，刘媛媛成为图书直播领域的“一姐”后，也开始尝试在直播间中加入更多品类，比如美容护肤、电器、食品等，其中不乏高客单价的产品。靠着图书引流，刘媛媛也成功将这些产品销售了出去。9月份刘媛媛带货单品销售额排名靠前的产品中，多为食品、美妆类。在这流量当道的时代，直播行业的马太效应明显，头部主播受到大部分消费者的拥戴，底部甚至中腰部的博主难以出圈。主播需要以低价博人眼球，而图书正沦为被“绑架”的对象。02 低价图书，为什么被行业抵制？图书行业囿于低价销售已久。在图书直播带货还未兴起之时，当当网、京东商场和亚马逊等线上电商平台之间频繁打价格战，优惠促销时常低至4折。对它们而言，卖书只是一种噱头，带来的流量可以为其他商品的售卖铺路，打折损失的利润也就被平摊了。当时大量实体书店、出版社、书商都将线下作为主要售卖渠道，而线上电商平台对图书的强势降价，对它们的发展无疑造成了影响。如今，直播电商浪潮之下，这种冲击再次来临。一个背景是，2020年以来，受疫情和大环境的影响，大量实体书店关门停业。根据北京开卷公司在今年1月发布的《2020年中国图书零售市场报告》，2020年中国图书零售市场的码洋（全部图书定价总额）规模第一次遭遇负增长的情况，实体店渠道的降幅相比2019年同比下降了33.8%。生存困难的书店在默默消失匿迹。广州的1200bookshop、深圳的诚品书店、北京的老书虫书店等，一些经营较好的新式书店，也因此遭受打击，面临倒闭。许多实体书店、出版社等，开始拥抱直播带货。受疫情和消费者的消费习惯的影响，线上直播逐渐成为图书行业缓解滞销困境的一个重要渠道和不可忽略的营销方式。2021年3月，许知远与薇娅一起创办的保卫独立书店直播，一场直播带来50万的业绩，为困境中的实体书店提供了新思路。但在大主播直播间做宣传，并不能成为书店、出版社的常态，它们更多地选择自己开店、自播。根据燃次元报道，曾有书店经营者尝试过在抖音、快手做直播，但发现“直播利润小，我们没有专业的带货主播，量上不去，反倒最后连运费都赔进去了。”另据界面文化报道，通常而言，一本书是以60折出货，52-55折结算，其中承销商的销售费用占据8-5%，出版社的最终利润仅剩8-5%左右。然而直播间为了提升流量，图书的销售价格动辄4折5折，加上坑位费和佣金，留给出版社的盈利空间已所剩无几。这就意味着，以利润换取直播红利的出版社、实体书店，只能通过薄利多销这一方式获得营收。但图书行业本就利润很薄，也经不起频繁的低价促销。直播间行业竞争的一贯打法，常常离不开“全网最低价”“划算”“巨折”等字眼，但是这或许并不适用于图书品类。被誉为“上海最美书店”的钟书阁静安店，在早期频频以图书直播的方式开拓新渠道，最终却遗憾地于今年8月告别读者。钟书阁，图/钟书阁微博一元图书的营销，被认为是对整个行业的伤害。这很大程度上也是来自长期以来的低价促销，让消费者购买图书时的心态悄然转变。接力出版社总编辑白冰曾在接受采访时提到，这股低价倾销之风让读者以为图书的价格可以一降再降，什么书都可以低折扣买到，不打折不买书，低折扣成为了买书的唯一理由，网上的情绪化、非理性的图书消费对出版行业无疑是一种绞杀。一本图书的价值不应通过价格和销量来评判。不能否认低价图书有自身的市场，但是高品质的图书不应被低价所束缚。若仅凭低价来维持生计，出版社行业将更乐于生产低质量的书籍，坚持高品质图书则更容易被洗牌出局。届时，市场上涌现出的是更多成本低廉的图书，最终可能会促成劣币驱逐良币的结局。最终，留给读者自身的图书选择也会不断减少。03 纸质书的生意还好做吗？数据显示，中国消费者，越来越不爱看纸质书了。根据《2020年度中国数字阅读报告》，2020年的人均电子书阅读量为9.1本，较去年同比增幅5.56%；而纸质书的人均阅读量为6.2本，较去年降低了2.6本。由于线上媒体的冲击，人们的日常生活中纸质书占据的时间在减少，一个典型例子是原来大街上随处可见的报刊亭成为稀罕物。电子书以其适应手机平板等不同电子产品的优势，成为许多都市人碎片化阅读的选择。其中亚马逊的Kindle电子阅读器受到许多年轻人的追捧，市场上专门为读书开发的APP也不在少数，包括微信图书、阅文、掌阅等。为了吸引用户，微信读书推出至今一直免费。在知乎等平台上，不少用户分享自己在微信读书“薅羊毛”的教程，有用户可以不花一分钱，获得微信读书无限卡923天。原本就拥挤的图书市场，涌入越来越多的来自线上的竞争者，它们在不断瓜分纸质书的生存空间。《2020中国图书零售市场报告》数据显示，2020年，中国图书零售市场码洋规模为970.8亿元，其中，线上码洋规模为767.2亿元，在整体零售市场占比达到79%。排除外因，图书行业本身也面临许多困境。根据《2020年中国图书零售市场报告》，2020年的新书所占的市场份额也在逐渐减少，一方面表现在新书的品种规模相比2019年同期减少了近12%，另一方面表现在新书的码洋贡献一直呈现递减曲线。这也意味着新书的驱动力不足，市场上占据销售榜单的依然是经典书籍和前几年的爆款。这或许也与图书行业难盈利有关，不断被压缩的成本会伤害作者的积极性。缺乏新鲜血液的注入，以内容为驱动的出版社行业难以迭代更新。另外，根据艾瑞咨询研究报道显示，由于疫情原因，新书相关的选题、书号审批、出版、印刷、销售等环节均受到影响，新书出版品种数量持续走低。这也导致出版行业的马太效应愈发明显。2021年，民营出版商纷纷登陆资本市场，读客文化7月上市、果麦文化8月上市，磨铁文化也已经于今年7月递交招股书。这些头部出版社生存壮大的原因在于，虽然图书出版包括纸张、印刷等固定成本较高，但他们更具备畅销书的策划能力，而如今市场上的畅销书越来越好卖了。相比于出版社，实体书店是更受冲击的一方。其实在疫情之前，实体书店到店客流量锐减的问题便已凸显。如今，经营一家纯图书模式的书店难以盈利，线下实体书店为脱离困境仍在不断摸索转型道路。“书店+”的模式开始形成潮流。其中，西西弗书店提供“书+咖啡”的阅读空间，成都的新山书屋则采用“书+餐厅”的打法，它们的共通之处在于打造属于图书的空间价值。第三空间的打造，可以更多地凸显实体书店相较于线上电商平台的优势——更利于读者沉浸到阅读氛围中。卖书难赚钱的情况下，书店将目光转向售卖更多周边商品。比如连锁书店言几又，文创零售与咖啡饮料贡献了大量的销售收入。越来越多的书店从单书店元素转向了多元化的文化经营，也有不少书店为迎合年轻人的喜爱推出新组合。比如，备受年轻人青睐的剧本杀元素开始入驻书店，“书店+影院”“书店+桌游”等形式为消费者提供更丰富的选择。未来实体书店的发展会是多样化的，各方都在用自己的方式探索书店的商业模式。但无论是实体书店，还是出版社，为了未来更长久的生存，不仅要着眼于眼前的真金白银，也要更大程度地激发中国消费者对纸质书的热爱。未来，在电子书、有声书等更多新阅读方式盛行的同时，传统的纸质图书也应该有自己的一席之地。

供应商的苦衷：山姆与家乐福，一个黑一个更黑

家乐福也不是“省油的灯”。筹划已久的家乐福会员店，在开业首天却迎来供应商的“大撤离”。家乐福将这一切归结于山姆会员店，称供应商遭遇“二选一“恶性竞争。作为山姆的母公司，沃尔玛发文否认此事。但是，仍有众多零售商、供应商站出来确认“二选一”的真实性。据行业内内部人士证实道，某食品供应商确实遭遇了“二选一”，开业初期，山姆要求必须做出选择，并且要求该供应商在另一家门店新店开业当天，买光由其供应的商品。商业模式分析师张飞透露，“一家山姆会员店一天的营业额都在3000万-5000万之间”，这与传统超市如大润发、沃尔玛单店日均50多万的业绩，悬殊太大。所以会员店在今年，尤其受到追捧，内卷也随之而来。施压供应商，山姆是“惯犯”10月22日深夜，家乐福突然发文称，其会员店开业首日就遭遇了大量品牌供应商不再合作的意愿，因为其直接竞争对手给这些供应商下了“二选一”的规定，即如果要与家乐福会员店合作，则不能再与对手会员店合作。事发后，在会员店同样有布局的盒马也发出消息称，遇到过同类状况。盒马x会员店总经理长隐透露，从去年10月首店开业至今，盒马x会员店也长期遭遇类似情况。此外，在上海以外的城市，也有供应商迫于压力停止了与盒马x会员店的合作。基于此，盒马x会员店与家乐福会员店将在采购层面保持密切沟通，共同努力破解目前正在面临的局面。迫于多方压力，山姆会员店母公司沃尔玛回应称，到目前为止，没有看到有关方提供任何直接或间接的事实，表明山姆会员店存在所谓的“二选一”问题。希望有关方能从事实出发，停止扰乱市场秩序的行为，专注自身经营，让更多消费者受益。2015年就有媒体报道，物美遭山姆“下架追杀令”事实上，这并不是山姆会员店第一次用供应商“施压”对手。早在2015年，零售大鳄物美集团开出第一家会员制商店尚佳时，山姆就向其供应商痛下过通牒令，要求全线下架在尚佳的商品。仅仅一年后，尚佳“试验”宣告失败。赚钱能力，山姆甩传统超市“几条街”山姆会员店是中国会员店的鼻祖。近年来，会员店几乎成为零售业中，与社区团购一样火热的赛道。盒马、华联纷纷挤进这一领域。据沃尔玛最新财报显示，2021年第二季度业绩超市场预期，沃尔玛Q2总营收为1410.28亿美元，同比增长2.4%，其中山姆会员店同比销售额增长了7.7%，电商净销售额增长了27%，会籍费收入增长12.2%，会员总数创历史新高。相比大卖场的低价、产品齐全，会员店业态的核心价值在于减少商品品类、降低价格、聚焦爆款商品。分析师张飞透露，“因为山姆会员店都是一箱一箱售卖，客单价高，一个消费者的购物车均价在1000—3000元，深圳一家山姆会员店一天的营业额都在3000万—5000万之间。而且因为损耗低，会员店的利润率也很高。”山姆会员店采用一箱一箱售卖作为沃尔玛旗下的子品牌，山姆店动辄日均几千万的营业额，对于包括沃尔玛在内的传统超市来说，几乎是望尘莫及。据最新的数据显示，大润发超市在全国连锁超市中，单店销售额第一，全年单店销售额达到2亿元，平均每日销售额约在54.8万元。1996年，山姆会员店就已经进入了中国市场，前二十年会员店增长仅16家。山姆会员店的目标定位是中国中产阶级，按山姆的计划，到2022年底，要在目前29家店的基础上，实现总开业及在建40-45家门店。山姆方面也曾对媒体表示，中产阶级、中产家庭已经形成了规模，国内商超的付费制时机已经到来。从2020年开始，中国本土零售商也开始快速进行会员店的尝试。2020年10月，第一家盒马X会员店在上海开业，这也是仓储式会员店赛道里的首个国内品牌。同时，永辉也在成都、重庆、上海、深圳、北京等全国多地开设永辉仓储店，华联、麦德龙、家乐福、京东等都投身其中。而后来者对会员店也做了很多方面的改进，比如永辉仓储店不收取会员费、零门槛进入。永辉数据报告显示，永辉奥体仓储店月销售额已破2000万元，业绩翻了超10倍。张飞认为，会员店是产品思维到消费者思维的一种转变，是符合大潮流的。而会员店的关键店，并不是收取会员费，而是对特定人群形成粘度。近几年，电商的发展已经严重冲击了传统超市。“沃尔玛那种传统产品思维的模式，已经不符合时代了。如果沃尔玛还不做变通，慢则10年内，就要退出中国市场。”张飞断言。家乐福也不是“省油的灯”家乐福问题被爆出后，虽然网上一片同情，但不少业内供应商反而是“看好戏”的态度。家乐福是有了名的欺压供应商”，一位业内人士直言。在业内，家乐福是大卖场对供应商收取进场费、上架费、堆头费的始作俑者。供应商对家乐福早就深藏怨气。2019年，家乐福正式退出中国，由苏宁收购家乐福中国80%的股权。除了电商的冲击，家乐福退出之时，其卖场服务也被消费者诟病。“传统大卖场模式认为，只要我产品好，顾客就会愿意来，消费者服务意识没有跟上。现在电商、社区门店做的太好，卖场已经没有价格和产品优势了。互联网模式都是用户取向，现在很多生鲜平台，送货上门的骑手都会顺带问要不要帮忙带垃圾，这样才能留住消费者。”业内人士分析道。家乐福首家会员店首个体验日当天，家乐福CEO田睿公开表示未来3年內家乐福将在国内开设100家会员店。这100家会员店将是由传统200家大卖场中升级改造而来，也意味着近一半的家乐福店会被升级为会员店。根据家乐福的计划，会员店商品中将有20%的差异化商品，并且每年有20%以上的商品迭代。但目前，家乐福供应商方面的回购并未停止。家乐福会员店是否会成为下一个物美尚佳？在零售业，恶性竞争一直都存在，“二选一”的规则也不仅仅是在零售圈。显然，家乐福要想在这场竞争中转型成功，靠申诉对手是远远不够的。

0元装修，一场上亿现金流的庞氏骗局

“先定一个小目标，比如挣它1个亿！”这是前两年特别流行的金句，但在2015年，张伟只用了短短几个月就做到了。张伟曾告诉我，“那是一个最好的时代”。一2012年，我在A城的一家杂志社做活动策划。这家杂志社说是在装修行业影响力卓著、是业内著名的媒体单位，真实情况却并非如此。除了刊号是真的，其他都是扯淡，就算把装帧排版弄得精美异常，内容也不如街边散发的宣传单有可读性，几乎有2/3的内容都是广告。当时，像我们这种三流杂志的发行量主要依托一个叫“小红帽”的组织。我的老板很鸡贼，经常贿赂有合作意向或合作中的装修企业附近的报刊亭老板，好让“小红帽”多投放我们的杂志。当装修企业的老板们偶尔想起自己投的广告，只要去附近的报刊亭，都能直接买到，然后会有一种我们杂志的发行量真不错、钱花得值的错觉。招商部的同事们再带着两本样刊，趁热打铁，去把下一年的年度合同签回来。不过偶尔也有例外，比如XX装饰的陈总就觉得我们杂志的广告效果不好，打算停止合作。这时，就需要张伟出马了。张伟是我们杂志社的招商经理，和老板沾点远亲。那时他三十六七岁，没有西装革履，大部分时间就是一身运动装，腋下夹着个鼓鼓囊囊的小手包——其实是个“烟口袋”，里面装着三五盒的中华烟。如果保洁阿姨一天不收拾张伟的办公桌，烟蒂能把烟缸堆出个尖儿来。虽说是在杂志社工作，但张伟办事说话一点都不斯文，江湖气息很浓。当他得知手下在陈总那儿碰了钉子，就带上样刊，夹着小手包，拉上我出发了，还美其名曰：“多部门联合拜访，显得郑重。”进了陈总的装饰公司，张伟也不等前台问，就熟稔地冲前台点点头说找陈总，然后直接迈步往里走。前台拦住他，问是否有预约，张伟说：“我和你们陈总老朋友了，打过电话。”到了陈总办公室门口，他敲了下门，直接推门而入，先散个烟，随后再把杂志样刊一放。接下来，张伟不谈合同，只说昨晚又和谁喝了酒，在哪儿打的牌，谁输了1万多，今晚约了哪个老板，还喊陈总一起去。一顿闲扯过后，我就带着签好的合同出了办公室——至于张伟，他要和陈总一起去参加饭局。在A城，但凡是有点规模的装修公司，老板基本都是豪车、华装备齐，很有“暴发户”的即视感。他们有文化的不多，大部分都是装修工人出身，借着房地产爆炸式增长发的家，占的是“胆大”、“心细”、“眼光好”这几个词。和我们杂志社合作的家装公司，老总们的架子一般都端得很足。就说陈总吧，上次我找他谈事，他连个笑脸都欠奉，怎么张伟能如此从容随意呢？张伟冲我一笑：“兄弟你是不知道，别看他们现在做得这么大，其实几年前就是马路边一个装修小门市，打个广告啥的都是求着咱们帮帮忙。就说这个陈总，之前他做水电工的时候，我们就一起打牌、喝酒，他们现在的这个办公室还是我帮忙找的。最开始哪有这么大？就一间！现在一层都是他们的了。咱们杂志这一年几万块，其实他们不在意的，随便搞搞好了嘛。”我的老板仍觉得单纯卖广告收入太少，开始涉足装修展会的策划、执行，从跟小装修公司合作开始试水，逐渐尝到了甜头。从2000年到2014年，A城至少有一半的新房业主会通过展会来选择装修公司。对于大大小小的装修公司而言，这个渠道体量超级可观，办一场成功的展会，就意味着一个月甚至几个月不用为客源担心。因为钱太好挣，有实力的装修公司老总渐渐地就瞧不上那些百八十位消费者到场的小展会了，转而将眼光投到了更大规模的“群展”上：只要找上三五家实力相当、服务层次相当的同行，各出资20万，在装饰装修协会报备，经过半个月的广告轰炸、活动邀约后，一场名为“A城装饰装修博览会”的宏大展会就能轰轰烈烈地办起来了。对于装修公司来说，这种大展会既能获取足量的客源，又能宣传、提升公司的品牌形象，怎么算都是赚。只是“联合办展”，涉及到大量资金的运用，冗长的整体策划和繁杂的现场执行，具体交给谁主导，每家公司都有自己的小心思，中间难免生出嫌隙。几番磋商之后，大家渐渐倾向于寻找一个第三方承办，以期公开公平。我们杂志社凭借着“行业媒体”的金字招牌，就成了这样的第三方。那段时间，我和张伟成为搭档，负责展会前期的筹备招商。当各家老板为了参展费用、场地位置安排争得面红耳赤的时候，左右逢源的张伟总能从中转圜，让问题圆满解决，很有面子。随着一个又一个大型综合展会的成功落地，我和张伟的配合越发默契，也顺带积累了众多的人脉和资源。眼见着展会规模从千人到万人，把控的预算从几十万迅速扩张到几百万，我俩的收入却并没有多少起色，甚至还在变相降低。张伟的薪资主要靠广告提成和奖金，但展会筹备算是新开的项目，老板一直没有明确的提成核算说法，总是“这个月忙”，便拖到下个月。而且，原有的合作企业参与了展会，杂志广告又成了附加赠送项目，张伟的提成也缩减了；我的工资一直是固定的，但接手展会的筹备工作后，工作量剧增，996是常态。老板每天给我俩画大饼，说未来可期，但大家都是成年人，不满的情绪已经溢于言表了。二一天晚上我们出去吃夜宵，张伟喝着烫好的“石库门”老酒，眼神迷离地向我抱怨：“这场活动下来，咱几个累得像狗一样，你看看老陈，他们公司这次位置好，这两天接了200多个意向金，随便算算又是百八十万的赚头啊！”我点点头。这个账其实很好算——200多个意向金最终不可能全部成交，但最起码能成交60几个，这就是600多万的产值，毛利差不多是200多万，就算扣去参加展会投入的费用，净利润也在100万以上。张伟一口闷了杯中的酒，接着说道：“给他们做，有时候想想，真不如咱自己搞搞，咱才赚他们几个钱？为点展会费用，天天这个审核那个审核的，这个要活动节点，那个要换位置的，都跟大爷似的。你看老陈，去年才提的捷豹，昨天又去弄了个路虎揽胜，100多万啊！咱俩呢？天天早起挤地铁，早知道干个屁的杂志，就应该开装修公司！”那时候，家装行业一直被很多人忽视或者轻视，却是一个实打实的“万亿刚需蓝海”，拥有着惊人的现金流。当时的“行规”是：业主签订装修合同后需要先付款，金额为装修总费用的30%到50%，而装修公司给合作的材料商、施工队结账基本都要等工程结束，长期合作的，会半年一结，甚至年底再结账。所以大部分时间，装修公司的账目上都有着惊人的现金储备——这也正是张伟看重的地方。张伟觉得自己要是开装修公司，怎么也会比他们强，“装修公司有什么？不就倒买倒卖么！到时候你给我搞市场，我去弄材料和施工，随便搞搞，咱也成个‘十大（A市十大家装联盟）’。到时候在摄像机前面，咱也能握着话筒展望下未来……”张伟的话半真半假，还带着试探的意味，我只是喝酒，没有多说话。张伟已经和老板谈了几次了，见涨薪无果，他心灰意冷，打算辞职自立门户。我也想跳槽，却没有跟随他创业的勇气——张伟是本地人，来自外乡的我只能做出更稳妥的选择。接下来，我打算找一家中等规模的装修公司，踏踏实实地负责市场，跟公司一起成长。2013年下半年，装修行业的“展会经济”已经呈现出疲软的态势。在这种营销体系中，无论是媒体宣传还是DM营销（直投，寄送活动邀请函、宣传册等），效果最显著的部分其实都是“数据库营销”——从房产企业或者其他灰色渠道拿到业主信息，进行营销宣传，再由展会将数据集中消化。但这样做的效果在逐渐变差：一来展会门槛低，装修企业都能做，顾客对这种骚扰电话、骚扰短信宣传的展会已经有了抵触和戒备心理，参会人数、成交数量直线下滑；另一方面，相关的政策、法规日趋完善严格。2013年，A城有十几个第三方营销机构负责人和装修企业老板因非法倒卖、使用个人信息被判刑，对业内的警醒作用很大。同时“网络经济”爆炸发展，消费者开始通过网络选择、对比装修公司。到了这一年的第四季度，网络推广基本从一个展会附属宣传渠道变成了支柱营销渠道，产出占比急速上升。营销渠道的变革，意味着很多装修公司要重新洗牌，在张伟看来，“洗牌等于机会”。2013年10月，“黄金周”大展会过后，张伟向老板提出离职。老板先以亲情挽留，又许诺涨薪，可张伟毫不动摇，两人进而开始争吵，最后甚至动起手来。扯了1个月的皮，张伟还是顶着“忘恩负义”的骂名，带走了一个招商助理和我手下的两个策划。也就是这时候，一个新的名词——“互联网家装”出现了。一些从业者提出的“去中间化”的概念对消费者极具吸引力。简单来说，就是“没有中间商赚差价”：互联网装修公司直接同厂家合作，摒弃材料省级、市级代理商的层层盘剥，消费者可以花更少的钱买到更优质的产品——宣传如是说。2014年被称为“互联网家装元年”，这种新模式很快席卷了整个装修行业，势不可挡地打破了市场平衡。三张伟从业多年，人脉资源丰富，和众多不同品牌、不同价格层次的材料商、厂商、品牌负责人称兄道弟。离职后，他和某装修公司的李总一拍即合，迅速成立了一家名叫“靓房”的互联网装修公司。李总曾在A市的装修行业中排得上号，可惜在展会营销的浪潮中掉队了，公司日渐式微。横空而出的“互联网家装”让他看到了重新崛起的希望，他觉得张伟有资源、有市场观念，自己对于装修环节驾轻就熟，可以提供资金，相互借力，一定能站在“风口”上。李总出资较多，担任“靓房”的总经理当之无愧，张伟就是副总经理兼运营总监。由于李总原来的装修公司依旧在运营，琐事繁多，所以“靓房”的大小事务基本由张伟负责。“靓房”开业时我去捧场，公司坐落在中山北路，办公室装修豪华，面积却不大，只有200多平方——这个面积对装修公司来说有点捉襟见肘，扣除常规办公室和洽谈区，甚至连装修材料出样空间都没有。但张伟的副总办公室却不小，宽大的真皮沙发搭配电动茶盘，还有一张阔气的实木办公桌。“这是创业，这是梦想，兄弟你啥时候能来说一声，不会亏待你哦！”张伟看着我笑。没过多久，张伟弄好了“靓房”即将推出的装修套餐，特意让我帮忙把关营销内容。只见上面写着：“599元/平米全包精装”、“799元/平米全包轻奢精装”，“一价全含”（即硬装所有费用均包括在内），并且每款主材都有数十个一线、二线品牌可选。我震惊得说不出话——按照这个价格，别说利润，想不赔本做完工程都没可能。当时A市的装修市场的行情，“硬装全包”的价格大概在每平米1000到1200元左右，就按这个价格做，消费者仅能得到一般的装修效果，可“靓房”居然只要599元！看我露出惊讶的神色，张伟似乎很满意，他说，这个价格马上就要在全网推广，单百度推广这一个渠道就计划投20万。合伙人李总信心很足，把青浦的别墅都抵押了，“一定要趁着风口抢夺市场！”张伟说得眉飞色舞，我却有些茫然——不过能预见的是，如果以这个价格大规模推广，必然会将整个家装行业的水搅浑。从营销角度看，“靓房”的推广肯定会成功，毕竟价格优势太大了，目前业内没人顶得住这个价格的冲击——但这个价格怎么做得下来？按最低的报价算，一个100平的房子，算上设计费也就收6万多元，用的材料最差的也是二线品牌，材料和人工根本吃不住。我说出了自己的看法：“虽然大家做营销都有夸大，但总归是讲究八九不离十，总不能靠着‘增项’活着，说‘一价全含’。这种‘走夜路’的潜规则搞多了，总归要见鬼的！”张伟哈哈一笑：“业内人士就是业内人士，我也不忽悠你，是大牌子不假，绝对都是大牌子，不过配套的产品都是些库存款或者积压的落后型号。”张伟早和各大材料品牌商谈好了，让他们挑选一些存量较大的产品，重新编号，再投放市场。“靓房”这边做一个线上选购商城，张伟安排人上传精心拍好的产品照片，“款式基本只有我们有，每家一两款，十几家可选的就很多了嘛！”我一下子就明白了“599装修套餐”里面的弯弯绕——归根结底，就是低价消耗库存。这手段有点厉害，市场上的装修公司也用低价建材的，但基本也就一两款做做促销。而且他们为了稳定，一个类别的“主材”通常只和一两家品牌合作，导致促销款的花色、式样就很一般。张伟这种多品牌合作的方式能规避这个弊端，让消费者产生一种“占了便宜，选择还很多”的错觉。看着页面上众多的大牌LOGO，我心想：这种搞法对“靓房”和材料商来说真是共赢，但对消费者而言，可能就不是一个好消息了。全使用库存产品这种做法实在坑人。要知道，大的材料品牌厂家每年会做许多“公装”项目，这种项目材料用量巨大，但其中很多产品是定制的，根本不会出现在常规的产品图册中。比如瓷砖，一个精装工程能订购几万平方，可瓷砖这东西有次品率，工厂生产的时候就会多做几千平方。等按要求发完货，剩下几千平方瓷砖堆在库房里很常见——张伟看上的，就是这种折扣很大的库存砖。“经济型装修”并没有那么严格的风格搭配，无非是设计师和销售的推荐，加上一二线品牌光环的加持，就能满足业主的虚荣心。张伟早就打好了如意算盘，如果过了一段时间这种砖用完了，就换另一个库存花色，让设计师推出相应的装修风格就行了。但需要装修的业主们看到的却是：靓房商城的材料库又“上新”了。四既然张伟的营销策略早就想好了，他找我应该就是别有意图。果不其然，张伟随后对我说：“兄弟啊，我谈材料商什么的都行，可是设计口我没熟人，你看能不能在你现在的公司找点设计师合作合作，或者之前咱们搞展会活动的时候，你熟悉的设计师都帮忙推荐推荐。放心兄弟，不能让你白忙！”“靓房”刚刚起步，没几个设计师，一旦活动推广成功，需要大量的设计师出图、谈客户，临时招聘也来不及。而且目前的市场反馈也不确定，如果公司贸然养一批设计师，成本不低。在A城，普通家装设计师的基本薪资也就两三千，他们大部分的收入来自合同提成——设计师提供专业的设计方案的同时，在整个成交过程中还扮演着一个类似于“销售员”的角色，要见缝插针地推荐公司的“整体装修服务”。一旦业主签了合同，按当时的行情，设计师能拿到装修款总额的1%到1.5%作为“提点”。当然，设计费另算，一般是公司与设计师“对开”。鉴于种种情况，张伟想“借用”其他公司的设计师：“互联网家装了嘛，共同创业，我提供客源，他们来设计和谈客户，跟进到合同签订环节就OK。设计费七三开，设计师拿七，合同再给提三个点！”我一听，这路子有点野。毕竟，装修公司一直把设计师看得很重，不然李总为啥不想让原公司的设计师参与到“靓房”这边儿来？就是怕弄得不清不楚吧。更重要的是，顾客对一家装修公司是否认可，更多时候跟设计师息息相关，这也导致了“飞单”现象的发生——一些设计师接到客户后，将客户偷偷带到公司外面成交，自己负责设计，装修工作就“发包”给熟悉的施工队。这么做获利多，风险也大，一旦被公司发现，就是开除。而且，装修不出问题还好，一旦出了差错，顾客能闹得天翻地覆，所以很少会有设计师这么干。张伟提出的这种“合作”，没有“飞单”那么敏感，他自己挺有底气——毕竟很多装修公司的单子少，一些设计师对收入不满意，闲的时候偷偷出来接个单子做，提点、分成高，又不用操心材料和施工，何乐不为呢？但我却觉得没那么容易：设计师从装修方案设计到“促单”成交，中间的过程看着简单，但实际操持的技术成本和时间成本极高，需要和业主反复沟通。一个设计师天天往外跑，很容易被公司发现。况且，我拿着薪水，却给别人介绍自己公司的设计师，这种吃里扒外的行为怎么想都不道德。我和张伟关系不错，不好明着拒绝，只能敷衍地说：“行，帮你问问。”张伟很高兴，仿佛我一下成为了“自己人”，得意地告诉我：“目前XX公司和XX公司的XX都答应来试试了。”我心下一惊，张伟说的人，都是业内领头企业的设计师。看来，他不止找了我，这段时间应该找了很多人帮忙。天下没有不透风的墙，他这么搞，肯定是要出事的。几天后，“靓房”的活动全面上线，低价直接冲击装修市场。期间，他几次打电话催促我推荐设计师，我只能敷衍了事。令我诧异的是，差不多同一时间，有数家互联网装修公司纷纷冒头，打着同样低的价格进行营销宣传，市场环境彻底混乱。传统装修公司纷纷感叹“狼来了”，营销策略也不得不跟着调整，但价格的巨大落差还是让我们出现了客源荒。面对营销的巨大压力，我颇为心慌。其实业内都知道张伟他们的做法，可公司价格体系决定了营销端真的束手无策。我的新老板倒是很淡定，让我们等等看，“这段时间权当是休息了”。随后的两个月，传统公司的萧条与互联网家装的火爆形成了鲜明的对比。许多设计师在生存、利益面前放弃了职业操守，去兼职的人还真不少，只是设计师稍有动作，立马就会被公司发现。这时候，装修公司的各位老板给张伟打电话可就没有当初打牌时的和气了，轻则训斥，重则开骂，张伟只能佯装糊涂敷衍。紧接着，A城的几家装修公司直接找到行业协会，倡议全行业抵制张伟“借”设计师的行为，众老板纷纷响应，张伟这才收敛不少。A城的装修圈子说大不大，说小也不小。这样一闹，张伟经营多年的名声算是臭了。五对“靓房”来说，负责人的名声臭了事小，更大的麻烦还在后面。进入施工环节，业主才发现那些材料有问题。有的材料不知道库存了多长时间，质量完全达不到宣传的品质，且很多是特定的搭配，尺寸短缺的，补都没地方补。很多业主发现问题后，直接向品牌方投诉，库存没清掉多少，品牌方先把地区代理骂得够呛。这下我才知道，原来张伟对我也说了假话——他所谓的“去中间化”，并不是直接和材料厂家合作，更多的是和A城的地区代理合作，清理的是他们的库存。他们甚至用了许多贴牌或者套牌产品，欺的就是消费者外行。层出不穷的投诉场面，和张伟最初的预想完全不一样，施工端也好不到哪去。李总用的竟然是最靠不住的“发包”：6万多的单子，扣掉材料款，发包给施工队的钱也就是两三万。施工队要赚钱，就必须“增项”，于是那份号称“一价全含”的合同基本等于废纸。施工队装修进行到一半，这也“不包括”，那个也“不在内”，强硬要求加钱，不加钱就停工——这都是装修行业10年前的“套路”了，早都被摒弃了，没想到李总居然会顶着时尚的“互联网家装”的幌子这么干。很多业主拒绝额外加钱，装修到一半的房子就被施工队扔在那儿了——“靓房”和施工队签了发包合同，觉得自己不用管，但业主不认，认为出了事就得由“靓房”负责。于是，一个恶性循环开始了：业主投诉张伟，张伟以业主投诉为由拒绝给施工队支付余款，施工队收不到钱，拒绝开工……越来越多的业主空有一纸合同，却无法按时装修，继续投诉。眼看拿不到钱，很多施工队索性直接跑路，反正他们亏得不多，更要及时止损。一些施工队长心生不满，就联合起来做局，坑李总和张伟。据说，张伟的一个老熟人推荐来的施工队接了12个工地，拿了十几万的初期施工款，但一个工地的活儿都没干，直接甩手走人。后来一查，发现是之前的几个施工队长合伙干的。欠债与骗钱，这本身就是一本烂账，张伟算也算不明白，只能打碎牙齿和血吞。风光过后，“靓房”的办公室里每天都挤满了人。面对喊着要求退单的业主，李总“滚刀肉”的性格和“捣糨糊”的能力起了重要作用：要退单，可以，核算一下施工量，核算来核算去，做了1万的工程也能核算出2、3万。最后，很多业主没有时间耗下去，只能选择吃亏离去；打发施工方就更简单了，“活都没干完，要什么钱？！”轰轰烈烈地折腾了3个月，“靓房”终于在一片骂声中逐渐沉匿。业主们吃了亏，渐渐接受了“一分钱一分货”的道理，于是，我们这些传统装修公司的生意又恢复了不少。我的新老板依旧淡定：“我们不是做一锤子买卖的，我们是要走得远。他们是要走得快，目标本就不同。张伟这次赚的不少，但‘靓房’算是拉倒了！”张伟靠着一塌糊涂的“靓房” 割了不少韭菜，也捞到了人生中的第一桶金。风波刚刚平息，张伟就请我吃了次饭。他开着新提的奥迪Q7，满嘴都是可惜：“兄弟，就是你没来帮我，你要是来帮我，我们肯定能做的更大。我这次就是吃亏在找了老李合作，以为施工他能搞定，谁知道施工那边乱七八糟的，不然‘靓房’也不至于半死不活。”“不过话说回来，现在市场上真的不缺要装修的人，我最近去见了北京的张总——就是之前咱们开大展邀请来的‘北京装修联盟’的那个大咖，我俩打算搞个真正的互联网平台了。”据说在这个平台上，设计、材料、施工，所有环节全部“平台化”。工长、设计师在线上注册、报名接单子，各家材料品牌自主入驻线上商城。业主就像去淘宝买东西一样，直接在线上选择服务。平台作为第三方给消费者提供保障，钱交到平台，装修好了再付给设计师、材料商和施工队长。当时，张伟端着酒杯，冲我大声说：“市场也不局限在A城，放眼全国，用全国的体量来带动整个平台，做大做强！”至于如何让平台在纷乱的互联网竞争中杀出来，张伟他们已经想好营销噱头了。他神秘地说道：“这次不是去中间化，而是空前绝后的玩法——‘0元免费做装修’。”我以为自己喝多了听岔了，张伟笑着说：“没错，兄弟，就是0元，来帮哥哥不？市场总监的位子我给你留着呢！你带出来的小李不行，比你差远了。一旦我和北京张总启动这个项目，就立马有充足的资金去做别的投资……”我没搭茬，继续追问“0元装修”的事，张伟露出一副“信得过你”的表情，缓缓说出这个项目是如何操作的：业主通过装修平台自主挑选设计服务、材料搭配和施工工长——这看起来没什么问题，但付款方式却打破了行规，不再按特定的施工节点分段付款，而是在合同签订后，一次性将钱付给平台。装修竣工后，装修平台每年返一定比例的资金给业主，分5年或者10年返清。比如，交10万元装修款给平台托管，装修完成后，平台第二年返业主2万，第三年返2万，直到把10万元全部退还为止。我听完冷汗直流，别小看付款节点的变化，这里面有太多文章可做了。体量一大，这是上亿的现金流啊，不要说什么“全额返现”了，这不就是个典型的“庞氏骗局”吗？我试探着劝张伟：“老哥，你悠着点，这种说法，稍微有点理智的都不会信啊，你这么搞万一出事呢？”“我也就是前期才有这种返现的优惠，总归要把平台拉起来嘛。资金进来后，张总打算投到几个地产项目里，收益很可观。我和张总去看过了，靠谱的。说白了，咱也就是借这些业主的钱做个投资，后期平台正常运营，营收完全没问题。”张伟对我的担忧不以为然，“做全国的平台，前期不玩点大的怎么行？”六我本以为，这个在逻辑上都难以自圆其说的互联网家装模式很难成功，谁知一经推出，市场反馈居然异常火爆！在前期资金充裕的情况下，张伟做了几个不错的样板工地，一些媒体争相报道“0元装修”模式，让张伟的平台有了足够的曝光度。在随后的跟踪报道中，某业主直言，他在装修完工后的第一个月就成功领到了2万元退款。于是，市场热情被彻底点燃。张伟的平台从上线到引来全国的加盟商、成立多个子公司，整个过程很快、时间很短。以至于我再次见到张伟，已经是在某本权威杂志的专访中了。照片中的张伟西装笔挺，神采飞扬，旁边搭配的文字叙述着他过亿的身价和众多投资者看好装修平台的“远大前景”。张伟在访谈中，淡定地讲述着“行业初心”、“做人准则”，一副指点江山，挥斥方遒的雄心壮志。从一个草根到行业领袖，张伟仅仅用了几个月。由于颠覆了传统的行业规则，那段时间的张伟炙手可热，他以“互联网家装行业领袖”的身份受邀出席各类论坛、沙龙，讲述互联网家装对行业发展的巨大助力。在某个论坛上，张伟铿锵有力地说：“我们要把握互联网家装的风口，做大做强，用更大的体量来打破市场规则，做消费者信赖的装修平台，做自己的民族品牌！”眼看他起高楼，眼看他宴宾客，当然，也眼看他楼榻了。压倒这个脆弱的资金体系的第一根稻草，是张伟那个平台浙江分公司的资金链断裂，难以兑付该地区工长的薪资。大量工长因此跑路，众多装修工地瘫痪，一瞬间引发众怒。随后，全国范围的平台都出现了兑付难的问题。业主早已将全款交给平台，但平台却没有钱支付工人薪资和材料款，三方甚至多方合同的模式，让业主维权变得举步维艰。且不说全部装修款能不能拿回来，很多业主甚至只期待把装修做完，然而这都成了奢望。真实的情况是：工长施工差、工期长，甚至交了全部装修款后，压根就没人来施工。平台的所有的服务承诺，都变成了一纸空文。大厦将倾，前面跟投张伟项目的全国各大装修门户、投资人纷纷抽身止损。旋涡中的张伟赶紧去北京找合伙人张总商量办法。那天他下了飞机，第一时间在微博上大谈“企业责任”、“平台责任”，谁知几天后，他就突然宣布公司解散，并迅速出国销声匿迹。如今再回看，“0元装修”的模式，前前后后在全国推广宣传也就半年多。这半年，是互联网家装最风光的半年，也是最疯狂的半年。然而，骗局总归是骗局，在风口中飞起来的“互联网家装”和张伟最终落到了地上，除了一片骂声外，别无其他。而那些被坑害的业主，也许至今仍在维权……文中人物名、地名均为化名。

国务院重磅：大力推广新能源车，2030年占比40%

（原标题：新能源要狂欢？国务院重磅：大力推广新能源车，2030年占比40%！万亿宁王放大招：四年营收不低于6200亿！基金经理买疯了）新能源的利好一个接一个，10月26日，国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，提出推动运输工具装备低碳转型，积极扩大电力、氢能、天然气、先进生物液体燃料等新能源、清洁能源在交通运输领域应用。基金君整理了这份文件的15大要点，供大家投资参考了。1、主要目标到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右，单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%，为实现碳达峰奠定坚实基础。到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，顺利实现2030年前碳达峰目标。2、推进煤炭消费替代和转型升级加快煤炭减量步伐，“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，“十五五”时期逐步减少。推动重点用煤行业减煤限煤。大力推动煤炭清洁利用，合理划定禁止散烧区域，多措并举、积极有序推进散煤替代，逐步减少直至禁止煤炭散烧。3、大力发展新能源全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展，坚持集中式与分布式并举，加快建设风电和光伏发电基地。加快智能光伏产业创新升级和特色应用，创新“光伏+”模式，推进光伏发电多元布局。到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。4、因地制宜开发水电。推动金沙江上游、澜沧江上游、雅砻江中游、黄河上游等已纳入规划、符合生态保护要求的水电项目开工建设，推进雅鲁藏布江下游水电开发，推动小水电绿色发展。推动西南地区水电与风电、太阳能发电协同互补。5、积极安全有序发展核电。加大核电标准化、自主化力度，加快关键技术装备攻关，培育高端核电装备制造产业集群。实行最严格的安全标准和最严格的监管，持续提升核安全监管能力。6、合理调控油气消费。保持石油消费处于合理区间，逐步调整汽油消费规模，大力推进先进生物液体燃料、可持续航空燃料等替代传统燃油，提升终端燃油产品能效。加快推进页岩气、煤层气、致密油（气）等非常规油气资源规模化开发。合理引导工业用气和化工原料用气。支持车船使用液化天然气作为燃料。7、加快建设新型电力系统。积极发展“新能源+储能”、源网荷储一体化和多能互补，支持分布式新能源合理配置储能系统。到2025年，新型储能装机容量达到3000万千瓦以上。到2030年，抽水蓄能电站装机容量达到1.2亿千瓦左右，省级电网基本具备5%以上的尖峰负荷响应能力。8、推动钢铁行业碳达峰。促进钢铁行业结构优化和清洁能源替代，大力推进非高炉炼铁技术示范，提升废钢资源回收利用水平，推行全废钢电炉工艺。推广先进适用技术，深挖节能降碳潜力，鼓励钢化联产，探索开展氢冶金、二氧化碳捕集利用一体化等试点示范，推动低品位余热供暖发展。9、推动有色金属行业碳达峰。推进清洁能源替代，提高水电、风电、太阳能发电等应用比重。加快再生有色金属产业发展，完善废弃有色金属资源回收、分选和加工网络，提高再生有色金属产量。10、推动建材行业碳达峰。因地制宜利用风能、太阳能等可再生能源，逐步提高电力、天然气应用比重。鼓励建材企业使用粉煤灰、工业废渣、尾矿渣等作为原料或水泥混合材。加快推进绿色建材产品认证和应用推广，加强新型胶凝材料、低碳混凝土、木竹建材等低碳建材产品研发应用。11、推动石化化工行业碳达峰。引导企业转变用能方式，鼓励以电力、天然气等替代煤炭。调整原料结构，控制新增原料用煤，拓展富氢原料进口来源，推动石化化工原料轻质化。到2025年，国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上。12、推动运输工具装备低碳转型。大力推广新能源汽车积极扩大电力、氢能、天然气、先进生物液体燃料等新能源、清洁能源在交通运输领域应用。大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比，提升铁路系统电气化水平。提升机场运行电动化智能化水平，发展新能源航空器。到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右，营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右，国家铁路单位换算周转量综合能耗比2020年下降10%。陆路交通运输石油消费力争2030年前达到峰值。13、加快绿色交通基础设施建设。有序推进充电桩、配套电网、加注（气）站、加氢站等基础设施建设，提升城市公共交通基础设施水平。到2030年，民用运输机场场内车辆装备等力争全面实现电动化。14、避免“一刀切”限电限产或运动式“减碳”坚持全国一盘棋，不抢跑，科学制定本地区碳达峰行动方案，提出符合实际、切实可行的碳达峰时间表、路线图、施工图，避免“一刀切”限电限产或运动式“减碳”。各地区碳达峰行动方案经碳达峰碳中和工作领导小组综合平衡、审核通过后，由地方自行印发实施。15、支持符合条件的绿色企业上市融资、挂牌融资和再融资。大力发展绿色贷款、绿色股权、绿色债券、绿色保险、绿色基金等金融工具，设立碳减排支持工具，引导金融机构为绿色低碳项目提供长期限、低成本资金，鼓励开发性政策性金融机构按照市场化法治化原则为碳达峰行动提供长期稳定融资支持。拓展绿色债券市场的深度和广度，支持符合条件的绿色企业上市融资、挂牌融资和再融资。研究设立国家低碳转型基金，支持传统产业和资源富集地区绿色转型。鼓励社会资本以市场化方式设立绿色低碳产业投资基金。券商：储能、光伏、风电是确定性最好的成长性赛道招商证券研报指出，目前化石能源用量比例在电力领域仍然是主要的碳排放来源之一，新能源替代是实现碳中和的根本，也是未来几十年间最核心的发展主题。招商证券称，储能、光伏、风电是确定性最好的成长性赛道：1）光伏：短期博弈不改长期高增。产业链价格的波动对光伏装机节奏造成了影响，但双碳目标的最高指引下，光伏的增长确定性毋庸置疑。整县推进（676县约100GW）+大基地项目（已开工风光项目合计逾100GW）保障需求极高的景气度。在未来2-3年供给瓶颈突破、储能快速跟进的背景下，光伏装机大有超预期的可能性。2）风电：大型化加速降本，保障双碳进程实现。大基地、分散式与新老替换进一步奠定十四五风电装机基础，预计将贡献200-230GW装机，考虑到海上风电与其他项目，保守预计十四五期间风电年均新增装机中枢为50-65GW，预计2021年国内新增风电装机40GW，2025年新增80-90GW，年均复合增速超过20%。3）储能：国内市场也进入实质性发展期。储能是实现高比例新能源接入后,电力系统保持安全稳定运行的必然选择。现阶段储能以抽蓄、电化学为主，尤其随着电池材料与工艺进步、循环寿命提升，储能项目成本大幅优化，叠加峰谷电价机制调整以及电力辅助服务市场的完善，经济性将迎来明显改观，行业进入实质性发展。投资建议：光伏：一体化：隆基股份、晶澳科技、天合光能；硅料：通威股份、大全能源、特变电工/新特能源；逆变器：阳光电源、锦浪科技、固德威；胶膜：福斯特、海优新材（化工）等；玻璃：福莱特、信义等。风电：整机：运达股份、明阳智能、金风科技；塔筒：天顺风能、大金重工（机械）、泰胜风能；零部件：日月股份（机械）、新强联（机械）。储能：宁德时代、亿纬锂能、德方纳米（汽车）、四方股份、思源电气、盛弘股份、永福股份、派能科技。另外，海通证券研报指出，国务院印发2030年前碳达峰行动方案，电动车、储能成长确定。我们重申电动车成长的确定性，政策目标下国内需求快速增长，将推动国内产业链引领全球，在全球碳减趋势下，国内产业链上公司将提升全球市占率。推荐锂电池产业链中壁垒高，中长期保持紧缺，在全球有竞争的龙头，包括锂电池：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等，隔膜：恩捷股份、星源材质，PVDF：联创股份、东岳硅材、东阳光，铜箔：嘉元科技、诺德股份，负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份。短期关注安全和成本驱动下磷酸铁锂的复苏：德方纳米、富临精工、川恒股份、湖北宜化。2020年中国累计已投运新型储能（电化学为主）约3.5GW，按照此次30GW的目标，未来5年接近10倍成长空间。如果2030年风光按10%比例配储能，即120GW，对应2020年是30倍以上成长空间。推荐储能系统和电芯龙头：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、派能科技。储能冷却系统龙头：英维克，逆变器龙头：阳光电源。关注宁德储能产业链合作公司：永福股份、科士达、星云股份、易事特。宁德时代股票期权行权业绩考核目标：四年累计营收不低于6200亿元10月26日，宁德时代披露股票期权与限制性股票激励计划，其中部分中层管理人员（分四期行权）首次授予部分及预留授予部分的股票期权的四个行权业绩考核目标分别为：2021年营业收入值不低于1050亿元；2021-2022年两年的累计营业收入值不低于2400亿元；2021-2023年三年的累计营业收入值不低于4100亿元；2021-2024年四年的累计营业收入值不低于6200亿元。按照其中最低的增长来算，2021~2024年的营收增长率是108.7%、28.6%、26%、23.5%，不知道这个增速符合大家的期待不？另外，多只明星基金在三季度加仓了宁德时代跟比亚迪。例如，2020年公募业绩冠军、农银汇理基金赵诣的新能源主题基金、朱少醒管理的富国天惠精选成长基金，都在三季度获增持了宁德时代，信达澳银基金经理冯明远则在三季度重仓了比亚迪，在季报中，冯明远表示：“全球的能源产业正在发生深刻变化，新能源的使用比例不断增加，将在未来50年逐步替代传统化石能源的主流地位。我们相信这个变化过程中，中国将涌现出大量伟大的企业，我们希望与这些伟大的企业一起共同成长。”

拆解融创资金来源：信托“金主”频繁接盘 内部应收账款融资

继恒大之后，一封融创的求助信再次点燃房产行业的焦虑情绪——融创看似稳健的财务报表背后，其资金链是否藏有风险？清流工作室发现，通过入股与退出融创旗下的项目公司，中融信托为融创提供资金的同时，也帮助融创进行项目公司“出表”，这或许形成了融创部分表外负债。据媒体报道，摩根大通认为融创实际负债率为138%，远高于目前财务报告显示的87%。除了从信托获得资金支持，2020年以来，融创也尝试用应收账款进行融资，其中部分基础资产为融创旗下项目售楼尾款。值得注意的是，融创还用集团内部关联公司之间产生的应收账款进行融资，获得超过35亿元的资金。“金主”中融信托入股合作融创中国2021年半年报显示，如果将合营公司及联营公司的销售收入计入，融创中国上半年的合同销售金额超过3200亿元，而融创中国按项目持股比例应占的权益合同销售金额只有2000亿元，比全口径的合同销售金额少了约1200亿元。这样的落差也体现在利润表上。融创中国上半年的经营利润大约是145.5亿元，而如果按照权益法入账的利润只有22.4亿元，不足全口径利润的15.4%对项目持股比例较低，意味着融创旗下项目引入了不少外部资金。比如，今年3月融创旗下的南宁融恒房地产开发有限公司（下称“南宁融恒”），就引入中融信托为持股49%的股东，并将手中剩余51%的股权质押给中融信托。南宁融恒于今年1月的土拍上击退万科等6家房企，最终以8.17亿元的价格拿下良庆区凤凰路以南、东风路以西GC2020-145地块。外部资金来自信托等金融机构，这也引发市场对融创中国“明股实债”的质疑。清流工作室发现，中融信托曾在入股融创系项目公司后，又在项目进入销售阶段时退出。2017年中，融创中国的全资附属公司大连融创置地有限公司（下称“大连融创”），斥资32.32亿元收购大连润德干城房地产开发有限公司全部股权和债权，并将其改名为大连融创颢腾房地产开发有限公司（下称“融创颢腾”）。融创颢腾持有大连开发区滨海新区1号地，该地块用途为住宅及商业，计容建筑面积为120.26万平方米，其中住宅部分115.35万平方米，商业部分4.91万平方米，收购时尚未出售。收购完成不久，融创又将该项目公司转手给中融信托。2018年3月，大连融创退出融创颢腾股东列表，中融信托接盘融创颢腾100%股权。但到了今年2月，中融信托将融创颢腾100%股权重新转让给大连融创，大连融创又于今年9月将所持股权质押给沈阳鑫合会诚企业管理有限公司（下称“沈阳鑫合”）。奇怪的是，股权挪腾期间，至少从记录上看，大连融创是直到今年2月才重获融创颢腾的股权，融创颢腾2020年报也显示，公司当年唯一的股东是中融信托。但在融创中国2020年的年报中，上市公司却称间接持有融创颢腾100%股权，并将其列为附属公司。清流工作室注意到，中融信托在提供资金入股的同时，也帮融创旗下某些项目公司实现“出表”。今年3月，融创旗下的西双版纳环球世纪会展旅游开发有限公司（下称“环球世纪”），也引入“金主”中融信托。中融信托出资2.1亿元拿下环球世纪70%的股权，融创还同时将手中剩余30%股权也质押给中融信托。资料显示，环球世纪正在对外销售其开发的融创观澜云顶项目，为融创贡献售楼收入。不过，融创系目前持有环球世纪的股权降至30%，环球世纪的资产和负债也不再纳入融创的合并报表。2020年底，融创旗下的哈尔滨融创领拓置业有限公司（下称“哈尔滨融创”），引入中融信托为持股50%的大股东。今年初，融创又将所持哈尔滨融创30%的股权质押给中融信托。资料显示，哈尔滨融创曾于2020年初拍下松北区7宗地块，总成交价格接近6亿元。目前，该公司正在售卖融创·冰雪影都的楼盘，为融创贡献售楼收入。不过，因融创仅持有哈尔滨融创30%股权，该项目公司的资产和负债并不列入合并报表。2021年半年报显示，融创中国的现金短债比为1.11，较去年年底提升0.03；净负债率为86.6%，较去年年底下降9.4个百分比；提出预收款后的资产负债率为76%，较去年年底下降2.3个百分比。用内部应收账款进行融资频繁转让、质押项目股权的背后，是融创对资金的渴求。除了寻求信托的帮助，融创中国也在尝试用应收账款融资。资料显示，孙宏斌通过海外信托层层持股，控制香港上市公司融创中国（01918.HK）43.69%的股权。在境内，融创中国以其控股公司——融创房地产集团有限公司（下称“融创集团”）为发债主体募资，融创集团旗下覆盖房地产开发、销售业务及文旅等多个板块。清流工作室独家获得的资料显示，融创集团利用集团内部往来产生的应收账款进行融资。2020年11月11日，融创集团及深圳融创文旅产业发展集团有限公司（下称“融创文旅”）作为共同债务人，向珠海金控股权投资管理有限公司（下称“珠海金控”）融资32亿元。为此，融创集团质押其对融创文旅的应收账款总额32亿元，作为该笔融资的质押担保。协议显示，上述应收账款是融创集团和融创文旅达成的“借款协议”产生。值得注意的是，这笔交易的“金主”珠海金控，是华发集团旗下公司。而华发集团旗下的上市公司华发股份，曾于2020年11月24日宣布，与融创文旅合作开发位于深圳市宝安区一宗127.1亿元的地块。双方为此合资设立公司，华发一方认缴出资34.3亿元，持有项目公司49%股权；融创文旅认缴出资35.7亿元，持有项目公司51%的股权。也就是说，融创文旅入股该地块的资金，大部分是从华发系的金控平台借来的，而融创为这笔大额借款提供的质押品，是融创系内部往来产生的应收账款。融创集团的另一笔债权转让，也有类似的操作。2020年12月4日，融创西南房地产开发(集团)有限公司（下称“融创西南公司”）与五矿证券有限公司签订债权转让协议，融创西南公司将其持有的对恩平市国扬雅景房地产开发有限公司（下称“雅景房地产”）价值3.7亿元的债权转让至五矿证券，有效期至2023年11月22日。这家欠债的雅景房地产也是融创的“自己人”。工商信息显示，融创西南公司持有雅景房地产90%的股权，且融创西南已将这些股权质押给五矿证券。融创西南公司是融创在西南区重要的收购平台，其应收账款融资数量更为庞大，几乎都是转让旗下项目的售房尾款，其中以万达文旅的应收账款为主要资产。融创西南公司将持有的购房尾款转让至招商财富-金源招融4号单一资产管理计划，合计获得30亿元的融资。合同详情显示，这批购房尾款大部分来自成都、桂林、昆明及重庆等多个文旅城项目。融创西南公司另外多笔应收账款则转让给融鑫商业保理有限公司（下称“融鑫保理”），共计融得资金近1.7亿元。这家融鑫保理早期由广东碧桂园资管管理有限公司间接参股，曾被媒体曝出向楼盘潜在客户兜售理财产品。此外，融创西南公司还将应收账款转让给申万宏源证券有限公司，所涉金额超过13亿元。

造假861亿元 永煤控股为何踏上不归路

最近煤价疯涨不停，煤炭股也火了把，但清流君却想起了那家爆出大雷的千亿化工企业永煤控股。作为当地的巨无霸企业，永煤控股曾坐拥河南省最优质煤炭资源，但在去年爆出债务违约事件后，居然被监管查出账面虚增了800多亿的货币资金，造假金额直逼康美药业相似。与康美药业相似，永煤控股也是通过虚增货币的方式，通过将其对控股股东河南能源化工集团有限公司（以下简称“河南能化”）的应收往来款记为为货币资金进行造假，最终包括永煤控股、集团高管、其控股股东以及承销商海通证券等11家金融机构均遭到处罚。令清流君不解的是，明明是躺平也能过的很好的公司，为也啥要走上造假这条不归路？“黑金生意”落幕永煤控股成立于1989年，它的前身为永夏矿区，1997年更名为永城煤电（集团）有限责任公司，1998年由国家煤炭部直属下放河南省管理，自2007年才成为如今的“永城煤电控股集团有限公司”。在1998年，永煤像大多数国企一样开始建设矿井、投产，由于恰逢煤炭业周期低谷，当时的永煤成为河南省第二大亏损企业。2000年，出身贫苦、有着煤炭行业背景的陈雪峰成为了集团总经理。此后几年里，煤炭行业迎来“黄金十年”，在陈雪枫的带领下，永煤控股的净利润远超同行，连续几年被评为效益十佳企业，在2005年便跃居省属工业企业利润第一，资产突破百亿元，年收入达200亿元。2008年，永煤控股高溢价收购了几家经营不好的煤企进行战略重组，成立了河南能化集团，由陈雪枫出任集团党委书记。2011年，河南能化以超过千亿元的营收成功晋升世界500强，陈雪枫也一跃成为了整个河南省响当当的“人物”。不过受全球金融危机影响，煤炭、化工品等价格跌落谷底，前期大量扩产、有着大量非煤、化工业务的永煤控股开始亏损。主业虽然亏了钱，但是信誉不能浪费，还可以借钱。与之伴随的，便是居高不下的资产负债率。近年来，资产近千亿的永煤控股负债率曾一度高达80%。在债务违约前夕，公司总负债为1343亿元，其中短期负债979亿元，包括短期借款206亿元、应付票据244亿元、1年内到期非流动性贷款214亿元、长期借款112亿元。其实，早在2007年时，永煤控股便试图借道港股上市融资15亿美元，但最终因与同为河南能化旗下的大有能源存在同业竞争终止。而公司一把手陈雪枫也逐渐沦落至腐败边缘。2016年1月，陈雪枫因涉嫌严重违纪被监管调查，彼时他的下属已因贪污被抓。在2017年，法院公布了陈雪枫的犯罪行为：经法院审理，自2000年至2015年任职期间，陈雪枫利用职务便利在煤矿机械销售、工程承揽、职务晋升等事项上谋取利益，非法收受财物共计超1.25亿元。在国企增资过程中，擅自决定收购项目、收购价格，导致其损失超2.24亿元。最终，陈雪枫被判了无期徒刑，一代“煤业大佬”惨淡收场。清流君扒着指头数了数，在煤炭行业的“黄金十年”，像陈雪枫这样并不算个例，比如煤业巨头神华集团也被爆出多起贪腐案，据相关报道，神华集团曾在在短短半年内自查了10多名高管，至少有17名高管落马，大多涉及与商人勾结。钱进了谁的口袋？上期提到了永煤发家及大佬落马的事，清流君本以为最大的黑天鹅事件已经过去了，没想到去年10月，一则永煤控股10亿债券违约的消息震惊了圈内。令多数投资者不解的是，毕竟永煤好歹也算是家资产千亿的国企，信用评级3A级，且光账面的货币资金就高达460亿元，怎么会连10亿债都还不起？而就在违约不久前，它还发了一笔10亿的中票。要知道，且除了这笔债券，永煤还有其他上百亿的债券，而其控股股东河南能化则有高达115亿元的债券，这也意味着，债券市场就会出现265亿元的交叉违约。更诡异的是，在债务违约前，永煤控股还将旗下少有的优质资产中原银行的股权出手，似乎是在留后路。果不其然，在违约风波发酵数日后，永煤控股于同年11月又宣布另外两笔规模10亿元的债券“20永煤SCP004”、“20永煤SCP007”违约。彼时，永煤控股存续债券23只，规模达234.10亿元，其中除已违约的3只超短融之外，还有3只超短融将在下个月内到期，金额合计30亿元，一年内到期债券金额合计120亿元，最终还是政府出手解决了危机。煤业巨头为何会沦落至此？一番抽丝剥茧后，会发现与其大股东河南能化脱不开关系。有知情人士称，在当年永煤、鹤煤等集团整合为河南能化后，永煤便成为了大股东的“提款机”， 根据其募资书，在2019年，公司来自河南能化等其他应收关联方款项达104.46亿元，占全部应收款比重超60%。根据统计，在债务违约前，河南能化曾大力归集子公司资金，其内部单位存款高达317亿元，加上贷款、债券融资，其归集的资金接近千亿元。虽然永煤控股曾受过大股东的资助，但最后也只能“借新还旧”，2020年前三季度末，母公司取得借款收到现金208亿元，偿还债务支付了254亿元，而经营活动流入现金只有7.35亿元。在暴露前夕，虽然其账面有近470亿元的货币资金，但属于母公司的只有60亿元。对于种种蹊跷，监管层也看不下去了。去年11月23日，永煤控股宣称大股东从11月10日起不再占用永煤资金，也不再归集资金，永煤控股能自主控制资金；在年底，永煤控股涉嫌违法违规线索已被交易商协会移送至证监会；直至今年7月底，真相终于水落石出：2017年至2020年9月，永煤控股在其募资书中将应收控股股东河南能化的往来款作为货币资金列报，导致其合并报表层面虚增了高达861亿的货币资金。在此期间，其累计发行了21期债券融资工具，非公开发布的私募债则有3期。简单来说，永煤还是拿到了钱的，只是钱都打给大股东河南能化旗下的财务公司，然后再被用于其他项目了。此外，永煤控股还隐瞒了大股东股权质押的情况。也是在集团董事长陈雪枫下台的2017年，永煤控股为获取30亿元贷款，将所持永煤集团9.31亿股股权（按净资产折算约合50亿元人民币，占上一年度总资产的3.61%）质押给交银国际信托，而这也未在其募资说明书中披露。正所谓，一个巴掌拍不响。在证监会及交易商协会的问责、处罚对象中，除了集团、大股东和内部主管，也包括其承销团队海通证券及其相关子公司、光大银行、中原银行、中诚信国际信用评级及希格玛会计所等11家金融机构。就在不久前，海通证券因其他违规事项被证监会责令改正，没收财务顾问业务收入100万元，并处以300万元罚款。

3万家美容机构执证医生不到5000人！你还敢动脸吗...

爱美之心人皆有之。近年来，随着人们生活质量不断提升，医疗美容行业快速发展。不过，美容市场各种乱象也层出不穷。一些经营者为了牟取不正当利益，对资质荣誉、产品功效、整形疗效等进行虚假宣传，欺骗、误导消费者。10月25日，国家市场监督管理总局公布2021年度医美领域反不正当竞争执法典型案例。市场监管总局相关负责人表示，监管部门严厉打击医美市场虚假宣传、仿冒混淆等不正当竞争行为，查办了一批医美市场不正当竞争案件，着力规范医美市场竞争秩序，彰显市场监管部门严厉整治医美市场乱象的决心。医美行业都有哪些“雷”，今天带您排一排。虚假宣传医生资历、医疗机构资质全国医美机构超过3万家，而拿到美容外科主任医生证书的医生不超过5000人市场监管总局相关负责人表示，医美行业的违法问题，可以概括为“三非”，即非法的医美机构、非法的医美医生、非法的医美产品。据不完全统计，全国医美机构超过3万家，而拿到美容外科主任医生证书的医生不超过5000人。实践中，由于医生少、需求大，一些医疗机构以所谓名医名师、专业医疗资质等噱头，为医疗美容效果背书。比如，今年6月，北京市场监管部门执法人员现场检查中发现北京爱悦丽格医疗美容诊所有限公司在大众点评App“爱悦丽格医疗美容”主页下宣传的诊所医生李某为原三甲医院医生，实际其仅到中日友好医院进修，而非中日友好医院正式医生。还有些医美机构标榜从国外聘请专家，实为虚假宣传。去年7月，四川省绵阳市市场监管部门执法人员在韩美医疗管理服务有限公司现场检查中发现，店内墙壁上张贴的“韩美医疗整形美容—专家介绍”中的“曹某某”“郑某某”既不是该公司特约专家，也未在该店开展过医疗整形服务，该公司在不能提供其荣誉资质、擅长项目的证明资料情况下，仅凭同行推荐，就进行宣传。同时，利用微信杜撰自己是从韩国首尔成长起来、有68个分支机构、在国际级连锁医疗美容机构等虚假情况。这些医美机构通过虚构、夸大医生资历、医疗机构资质荣誉等方式，给消费者以服务品质保证的假象；甚至将容貌出众与“高素质”“成功”等不当关联，编造“整容改变命运”等故事，欺骗、误导消费者，扭曲审美认知。虚假宣传医美产品功效、服务疗效一些医美机构制造“容貌焦虑”，要整治“软文”“种草笔记”等变相误导市场监管部门在调查中发现，医美行业乱象丛生，有的医美机构虚构诊疗前后对比图，有的一味鼓吹产品或服务疗效，通过使用虚假案例、虚构疗效等方式，对医美效果进行夸大、虚假宣传，对风险、后遗症避而不谈。今年4月，浙江省舟山市市场监管部门执法人员现场检查中发现定海丹颐美容会所在店里悬挂宣传牌，号称通过纳米科学技术，将水转换为纳米雾状粒子，利用热胀原理，打开肌肤毛孔，形成肌肤觉醒效果，皮肤浸浴于42℃热水5分钟，即可防止紫外线造成的伤害多达1星期，并张贴3组消费者使用前后的对比照片。经查该店无法说明宣传内容的真实性，无法提供相关材料予以证明。在互联网时代，不少医美机构将虚假宣传搬到网上，一些消费者因在网上看到医美案例而“种草”。在利益的驱动下，一些医美机构在消费者中制造“容貌焦虑”“身材焦虑”情绪，虚假宣传、过度宣传等问题凸显。去年6月，浙江省台州市市场监管部门执法人员在艺星医疗美容医院有限公司现场检查中发现其在新氧医美平台上的“氧气zuzmc的美丽日记3.11假体隆胸”“爱末回生的美丽日记 6.15 鼻部多项”等医美案例为艺星集团内其他医院案例，并非该医院真实案例，但却标示“医院：艺星整形美容医院（台州旗舰店）”，使用虚假案例对自身进行商业宣传，对消费者造成误导。市场监管部门相关负责人表示，规范医美市场营销宣传，不仅要清除虚假、夸大宣传等弊病，也要整治通过“软文”“种草笔记”等形式进行植入推广、虚假营销等变相误导公众。通过“刷单炒信”、直播等方式误导消费医美行业低龄消费者增多，一些机构编造用户评价、虚构交易、弄虚作假随着医美行业消费群体日益大众化，消费渗透率提升，低龄和刚接触医美的消费者增多。然而，医美行业单次消费价高、涉及专业知识复杂、决策失误需要承担的风险大等特点，使得大多数消费者会通过网络研究“攻略”“评价”等作为医美消费决策的重要参考因素。正因为医美消费的这些特点，消费评价等原本需要消费者依据真实服务体验来撰写的内容，被部分不良医美机构弄虚作假。一些机构通过“刷单炒信”，编造用户评价等方式虚构交易、虚假评价，误导消费者盲目消费、冲动消费，导致出现医美整形失败等案例。江苏省南京熙涵医疗美容门诊有限公司为尽快打开市场，去年6月起，雇佣8名刷单人员，在大众点评当事人网上店铺平台上以消费者的身份下单并支付费用，实际并不消费，交易完成后即退还下单费用，并每单给予30元刷单佣金。至今年1月，该机构共计刷单220笔，刷单佣金6600元，支付刷单费用13.48万元，构成不正当竞争行为。还有医美机构直接让自家员工当托。上海美希卓馨医疗美容门诊部有限公司入驻“新氧 App”平台后，今年1月9日要求公司员工购买项目并以新氧账号“氧气 bqwbqo”在“上海美希卓馨医疗美容”下发布日记评价内容，该员工并未实际接受相关项目服务，而是以虚构交易、编造用户评价的方式进行虚假宣传。随着直播带货的火爆，医美机构也开始走进直播间。梦泉时尚（北京）贸易有限公司通过在快手短视频App上注册的个人直播账号进行直播，用以促进自营商品的线上销售。贺某在宣传标称为“花源密语抑菌凝胶”的二类消毒产品实际上不是药品及医疗器械，却使用了治疗类功能性表述，对消费者产生实际误导。据统计，今年1—9月份，全国各级市场监管部门共查办各类不正当竞争案件5397件，罚没金额3.5亿元。其中，涉及医美领域虚假宣传案件71件，罚没金额355万元。市场监管总局相关负责人表示，以上案件均已责令相关当事人停止违法行为，并依法对其处罚。希望通曝光典型案例，加大以案释法力度，提醒广大爱美的消费者，要科学理性消费，切不可盲目跟风，冲动消费。来源：人民日报中央厨房-麻辣财经工作室 作者：林丽鹂

蓝色起源欲打造私人空间站/太空

周一，亚马逊(AMZN.US)CEO贝佐斯旗下的太空公司蓝色起源公布了名为“Orbital Reef”的私人空间站计划，其将与多家航天公司合作建造空间站，预计将在2025年至2030年之间部署。这个空间站最多可容纳10人，蓝色起源将其描述为太空中的“混合用途商业园区”，并且称其能够为太空游客提供“具有异国风情的接待”。这个空间站设计的可居住空间几乎与国际空间站的一样大。蓝色起源建造空间站的主要合作伙伴是航空航天承包商Sierra Nevada Corporation的子公司Sierra Space，合作团队还包括波音(BA.US)、Redwire Space(RDW.US)和Genesis Engineering。Redwire Space股票在消息宣布后飙升，并两度出发熔断，涨幅最高达到32%。Redwire的执行副总裁Mike Gold表示：“我们才刚刚开始了解微重力研究、开发和制造可能带来的巨大影响，不仅对探索宇宙和进行发现有意义，而且对改善地球上的生活也意义非凡。”据介绍，蓝色起源将提供空间站的“实用系统”和“核心模块”，并计划使用其New Glenn火箭进行发射。Sierra Space将提供其LIFE habitat(一个可充气空间站模块)，并计划使用其追梦者航天器运送货物和机组人员往返于空间站。Redwire Space将运行该空间站的有效载荷操作并建造可部署的结构，还计划利用Orbital Reef进行微重力研究、开发和制造。波音公司将建造该空间站以科学为重点的模块，并负责运营和维护工程。该公司还计划利用其Starliner太空舱将机组人员和货物运送到空间站。Genesis Engineering将负责“单人航天器”系统，该公司将其描述为宇航服的替代品。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

对赌！“抽屉协议”不披露！监管出手

10月22日晚，格力地产公告，控股股东珠海投资和公司董事长鲁君四于近日收到了广东证监局出具的《关于对珠海投资控股有限公司、鲁君四采取出具警示函措施的决定》。处罚原因是2016年格力地产定增时，珠海控股签订了一份股价对赌“抽屉协议”未披露。目前鲁君四因涉嫌内幕交易，还正处于证监会立案调查过程中。去年5月，格力地产宣布拟122亿对价进军免税行业，以发行股份加现金支付注入珠海免税集团100%股权，但在停牌前格力地产股价已经出现放量大涨。此后，该重大资产重组事项按下暂停键，至今未重启。近期，格力地产股价连续回调，显著跑输整个地产行业指数。与广州金控等签股价对赌协议经查，2016年8月，格力地产以6.78元/股的价格，以非公开方式向6个定增对象发行4.42亿股新股，募集资金30亿元。非公开发行实施过程中，格力地产控股股东珠海投资与相关定增对象签署《附条件远期购买协议书》，约定在格力地产定增股份锁定期满后一年内，若格力地产股价未达一定条件，珠海投资需向定增对象购买其所持定增股份。格力地产分别于2019年11月14日、2020年4月4日披露，因触发《附条件远期购买协议书》约定的远期购买条件生效，珠海投资未履行上述远期购买安排，珠海投资所持16.83%、41.11%的格力地产股份因合同纠纷分别被广州金控、华润深国投、广州玄元投资等申请冻结，累计冻结股份占控股股东持股比例的100%。广东证监局称，珠海投资与定增对象签署附条件的远期购买协议，是格力地产非公开发行事项的重要内容，珠海投资所持格力地产股份也因该协议所致纠纷被司法冻结，可能影响格力地产控制权稳定。珠海投资未将签署远期购买协议的非公开发行股份重大事项及时告知格力地产，导致格力地产迟至珠海投资所持股份被部分冻结后，才于2019年12月5日披露有关协议签署事项。而格力地产时任董事长兼总裁鲁君四同时担任珠海投资的董事长，作为上市公司及控股股东的主要负责人和信息披露第一责任人，参与相关协议签署事项，但未能勤勉尽责，未督促珠海投资及时告知格力地产相关事项并予以披露，对上述信息披露违规行为负有责任。根据有关规定，广东证监局决定对珠海投资、鲁君四采取出具警示函的行政监管措施，并要求“杜绝此类问题再次发生，对相关责任人员进行内部问责，同时于收到决定书30日内报送整改报告、内部问责情况报告，并抄报上海证券交易所”。涉内幕交易鲁君四正被立案调查事实上，目前鲁君四因涉嫌证券市场内幕交易，正处于证监会立案调查过程中。2020年12月30日晚，格力地产公告，公司董事长鲁君四收到了中国证监会的《调查通知书》（编号：沪证专调查字2020066号），因其涉嫌证券市场内幕交易违法行为，根据有关规定，中国证监会决定对其立案调查。截至目前，调查结果仍未公布。公开资料显示，鲁君四1966年出生，博士学历，高级工程师，2014年3月至2020年1月任珠海投资控股有限公司董事长，2020年1月至今任珠海市免税企业集团有限公司董事长，党委书记。2020年6月起任上海科华生物工程股份有限公司监事会主席，2008年6月起任格力地产董事长，2009年11月至2017年6月兼任格力地产总裁。2020年5月，以王府井为代表的免税概念炙手可热，持续被市场炒作。此时，格力地产宣布，拟通过发行股份及支付现金方式，购买珠海市国资委和城建集团合计持有的珠海市免税集团100%的股权，并募集配套资金，购买资产交易对价共计约122.15亿元。随着消息的宣布，格力地产收出连续八个涨停，此后继续震荡上扬，两个月时间股价涨幅超过250%。但值得关注的是，在停牌前一周，格力地产股价就出现放量大涨，累计涨幅超过12%。上交所此后就重组事宜向格力地产发函问询，其中就要求公司自查前期提交的内幕信息知情人名单是否完整、是否存在内幕交易情况。彼时，格力地产在回复函中表示，不存在公开或泄漏相关信息的情形，亦不存在利用本次重组的内幕信息进行内幕交易或操纵市场的情形。随着鲁君四被立案调查，格力地产也于今年2月9日公告，暂停注入珠海免税集团的重大重组事项。近期股价跑输行业除了暂停置入免税资产，格力地产今年另一项出售子公司股权的重大交易也宣告终止。今年5月12日，格力地产公告，其全资子公司珠海保联与圣湘生物签署《股份转让协议》，拟通过协议转让方式将其持有的9586万股科华生物股份（占总股本的18.63%）转让给圣湘生物，转让价款19.5亿元。但不到三个月，8月6日格力地产披露，珠海保联与圣湘生物签署《<股份转让协议>之终止协议》，决定终止双方此前约定的科华生物股权转让事宜，并在《终止协议》生效后三个工作日内归还圣湘生物于5月28日支付的5.85亿元股份转让首期款。据悉，7月14日科华生物被申请仲裁，仲裁申请金额为105.04亿元及违约金、仲裁费用、律师费等。彼时，格力地产曾表示，仲裁涉及的是科华生物的收购事项，不会对科华生物的股权变动产生限制。显然，格力地产过于乐观了。尽管格力地产频繁涉足免税、大健康等其他业务谋求转型，但房地产仍是公司业绩的支柱。2021年半年报显示，格力地产的营业收入为33.91亿元，同比增加13.86%；归属于上市公司股东的净利润为4.69亿元，同比增加11.15%。近一个多月来，格力地产股价处于持续调整过程中，一个半月累计跌幅超过30%，最新收报7.47元，显著跑输近期频频有消息刺激的地产板块。

350多个“李鬼”被揪出，央企掀起新一轮打假潮！（附名单）

10月21日，华润、中钢集团、中核集团、中国诚通等26家中央企业通过官网、微信公众号等多种渠道，对外公告了353户假冒国企名单。证券时报记者同时注意到，在今年7月~9月，也有5家央企发布了类似打假公告。显然，这是央企的统一行动，预计接下来也将会有进一步清理假冒国企的动作。国资委产权局也发布了《假冒中央企业名单》，曝光353家假冒“中央企业”的真面目，提醒社会各界提高警惕，注意防范风险，如发现其违法犯罪行为，请尽快到公安机关报案。翻看央企本轮打假名单，可知“李鬼”之猖狂，披露的假冒国企数量超过350家。中国电建“受灾”严重，此次公告假冒集团子企业151家，注册地遍布全国各地。中国电建10月20日公告，长期以来，有不法分子通过伪造相关材料等方式，将企业注册为中国电建集团下属子公司，以中国电建集团下属子公司名义开展业务。经核实，相关公司及其下设各级子公司均为假冒国企，与中国电建集团无任何隶属或股权关系，也不存在任何投资、合作、业务等关系，其一切行为均与中国电建集团无关。中国电建提醒，请社会各界提高警惕，注意防范风险，如发现其违法犯罪行为，请尽快到公安机关报案。一个积极的信息是，中国电建在假冒国企列表下方标注，经与各地有关市场监督管理部门沟通，上述部分企业的工商登记信息已经发生变更，具体以市场监督部门的公示信息为准。这也说明央企在不断行动，采取了实质性措施来清理假冒子公司。中国中铁10月21日公布了43家假冒子公司，排在第二位。中国中铁的公告措辞与中国电建基本一致，中钢集团、中核集团、中国航天科技集团等此轮公告的大部分央企也采用了类似文本。数量上披露假冒国企较多的还有中国节能环保集团、中国建筑集团，分别达到32家、28家，国药集团、中国交建公告的假冒公司数量也超过了10家。华润在10月21日发布《关于华润管理企业被虚假注册为股东的严正声明》，称近期发现有不法分子通过伪造华润管理企业证照和印章，在工商系统中将7家企业的股东分别登记为华润集团管理企业中国三九进出口（集团）有限公司（6家）和深圳南方医疗研究中心（1家）。经进一步确认，7家假冒国企注册于北京、成都、青岛、福州、海口等地，严重侵犯了公司及公司管理企业的合法权益和名誉。对此行为，华润郑重声明：我司及我司管理企业并未出资设立以下7家公司和其分子公司，该公司及其所属公司与我司及我司管理企业不存在任何隶属或股权关系，也不存在任何投资、合作、业务等关系；7家公司及其关联公司、人员的任何行为，我司及我司管理企业从不知情，与我司及我司管理企业没有任何关系；我司管理企业已经并将继续通过法律途径严肃追究侵害我司管理企业权益的侵权行为及相关人员的责任，包括但不限于刑事、民事等法律责任，切实维护我司管理企业合法权益；提醒广大消费者、投资者及社会公众，切勿相信或参与以下7家公司及其关联公司冒用我司及我司投资企业名义宣传、开展的任何投资、交易及其他活动，以免上当受骗，造成自身财产损失。央企此前已经饱受“李鬼”之苦，这一情况长期未能缓解。此番，央企统一行动公示假冒国企名单，可望有效震慑不法分子。但是，国有主体撤出对挂靠企业的投资，在工商登记程序上并没有想象中容易。《公司法》第三十五条规定，公司成立后，股东不得抽逃出资。因此，国有主体想要单方面解除代持、退出挂靠企业股东身份非常困难。另一方面，挂靠企业在设立或挂靠时，工商部门仅对所提交资料进行形式审查，齐全且符合法定形式便作出准予登记的决定，并不需要核实材料的真实性。反之，如果国有主体想撤销挂靠企业，则有复杂的程序要走，且要提供确凿的被冒名证据。因此，想要更为彻底的解决问题，仍需相关各方进一步采取实质性的强力措施。对于冒名国企、虚假挂靠等行为，认证主体为国务院国资委新闻中心的微信公众账号“国资小新”刊文表示，“国家队”“央字号”在人民心中有实力、有信誉，好品牌、硬实力来之不易，是14亿中国人民共同拥有的“金字招牌”，诚邀社会各界一同监督、参与打假。如发现冒名、虚假挂靠行为，请及时联系相关主管部门和有关企业，让我们携起手来，一起努力创造健康的市场环境，一起让这块“金字招牌”更加闪亮！

28亿元存款莫名遭质押担保，储户母公司济民可信“六问”渤海银行南京分行

近日，渤海银行南京分行被指在两家企业完全不知情的情况下，将其28亿元存款用作其他公司的贷款质押担保，该事件引起广泛关注。据《中国经营报》报道，渤海银行南京分行的多位经理、副行长当面承认，无锡济煜山禾药业股份有限公司和其关联方南京恒生制药有限公司在不知情的情况下，公司名下28亿元的存款被用于为另外一家与自己毫无关系的公司提供贷款质押担保。对此，渤海银行南京分行24日发布声明称：在与相关企业日常业务办理过程中，我分行发现企业间异常行为，已向公安机关报案，依法寻求司法解决。“我们郑重承诺，将一如既往坚决维护客户合法权益，保障客户资金安全，维护金融秩序稳定。”虽然渤海银行及时给出了回应，但在24日晚间，无锡济煜山禾药业母公司济民可信却在其官方微信公开“六问”渤海银行南京分行。济民可信表示，“作为储户，我集团在8月19日发现存款遭莫名质押后，立刻与渤海银行南京分行联系并交涉，表明我方立场，并要求银行方面切实保障储户合法权益、确保储户资金安全。几番交涉无果后，我集团于9月3日向无锡警方报案，目前正等待警方查明事实真相。现在，我集团有6个问题请渤海银行南京分行方面给予正面回复。”一问：犯罪行为正在发生时，渤海银行南京分行为何当时不报警？济民可信集团指出，8月19日，案发当日该集团获知有人正在银行柜台冒充其集团人员办理存款质押手续时，财务人员第一时间致电渤海银行南京分行要求立刻报警。该行为何当时不报警？8月21日至8月26日间，济民可信集团多次与该行交涉并正面表明集团及子公司从未办理也从未授权他人办理存款质押。在明知质押担保过程可能存在犯罪行为时，渤海银行南京分行为何依然不报警？9月3日，济民可信集团在多次交涉无果后，向无锡警方报警，而今日凌晨渤海银行南京分行的声明中，表示已向公安机关报案，济民可信集团质问该分行到底是什么时候报的案？二问：这是“坚决维护客户合法权益“的方案？济民可信集团表示，渤海银行南京分行的声明中称“坚决维护客户合法权益，保障客户资金安全”。济民可信集团公布了8月21日晚渤海银行南京分行营业部总经理助理管鹏程给予该集团的所谓“解决方案”。济民可信集团表示：“再让我集团被骗一次，就是贵行‘一如即往坚决维护客户合法权益’的方案？”三问：强行划扣4.5亿元，是保障客户资金安全？济民可信集团表示，8月24日，该集团正式当面向贵行送达书面通知函，明确告知渤海银行南京分行多位负责人：从未将存款转为纸质存单，也没有为他人办理过任何质押业务；要求渤海银行南京分行必须保障集团存款安全和自由提取，不得进行任何违法划扣和其他违规违法操作。然而，在明确知晓济民可信集团合法存款权益遭受不法侵害、渤海银行南京分行有关人员涉嫌刑事犯罪的情况下，该行为何还在8月25日强行划扣了济民可信集团4.5亿元存款？济民可信集团还指出，渤海银行南京分行曾向会计师事务所出具虚假询证函，对此，济民可信集团质问该行目的何在。此外，济民可信集团还问道，渤海银行南京分行与华业石化究竟是何关系？该行如此操作是在维护金融秩序？天眼查显示，江西济民可信集团有限公司1992年起源于北京，2001年正式成立集团有限公司，是一家以医药产业为主营、资本经营为平台，兼营宾馆酒店业和房地产开发的大型民营企业集团。实际控制人为李义海，注册资本为3000万人民币。

哪些城市将成为房地产税首批试点？

（原标题：哪些城市将成为房地产税首批试点）10月23日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定（下称《决定》）：授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作，这意味着房地产税立法迈出了关键性一步。从2011年在上海、重庆试点推行房产税，到2013年酝酿房地产税立法，再到2017年将房地产税列入五年立法规划，至今房地产税终告落地。眼下，最受关注的问题是，到底哪些城市将有望成为试点城市呢？相关方面可能会基于以下的考虑：第一是应该选择部分经济发达的地区，试点对总体经济基本面影响不那么大的，尤其是东部沿海地区的城市。比如济南、南京、上海、杭州、广州、深圳等地。但是北方和南方、东部和西部应该也会有所体现。第二是过去一段时间房价上涨较快的城市，比如深圳、杭州、上海等地，房地产税一直被某些群体寄予降低房价的预期。第三，可能要考虑到土地出让金收入比较高的城市，比如苏州、杭州、上海等地，看看税收和土地金之间的平衡效果。第四，可能还是有较好纳税基础的城市，比如上海、重庆，已经试点过房产税的城市，将房地产税试点，这种可能性也会比较高。特别值得注意的是，今年5月，财政部、国家税务总局、住建部等主管部门在北京召开房地产税座谈会，上海、重庆、深圳、杭州、苏州、济南共6个城市相关负责人均有参加。在这次座谈会上，相关部委总结了上海、重庆两个城市房产税的试点经验，并向两个城市了解历年征收房地产税数额、征收过程中阻力及困难等方面事宜。相关部门还向深圳、杭州、苏州、济南等四个城市征询了“是否支持中央在其所在城市试点征收房地产税”等问题。这一项酝酿立法历时便超过8年的税种，其立法主要由全国人大同财政部、国家税务总局主导制定，住建部、自然资源部负责解决征税的“技术前提”，即建立全国统一的不动产登记系统，采集房屋登记和交易数据，实现全国联网、实时查询。2018年6月，全国统一的不动产登记信息管理基础平台全国联网已实现，不动产登记体系进入到全面运行阶段，网签备案联网、不动产登记工作仍在推进，全国住房信息“一张网”也是住建部近年来的重点工作。在《决定》发布后，财政部、税务总局有关负责人也表示，财政部、税务总局将依照全国人大常委会的授权，起草房地产税试点办法（草案），按程序做好试点各项准备工作。实际上，房地产税涵盖开发建设、房产交易和持有三大环节。房地产税中的持有环节税，即房产税，目前只在上海、重庆两个城市试点。许多学者将房产税遇阻的本质归结为利益调整问题，“征谁的什么税”、“怎么征”的问题吵了多年，谁也说服不了谁。具体来说，房地产分房产与地产，房产部分即保有性房产理论上是应该征税的。但现行土地政策之下，政府在卖地时已经把土地价格和土地使用费算进去了。如何避免重复征税，是草案经过多年修改仍未有统一口径的原因之一。重重阻力之下，开征一项新的税种，必然首先要先试点，总结经验，再面向全国推行。而立法程序也将同时实施。

北交所掌门人首次发言，明确服务创新型中小企业，发展普惠金融“中国方案”

随着开市脚步日渐临近，市场密切关注北交所的一举一动。10月22日，在2021金融街论坛年会上，全国股转公司董事长、北交所董事长徐明首次公开亮相发表演讲，表示将持续深化改革，丰富交易机制类型，打造服务创新型中小企业主阵地，探索资本市场发展普惠金融的“中国方案”。同时，徐明还针对北交所审核问题，明确了严监管的态度，他表示：“对市值、财务指标、业绩波动等方面的包容，并不意味着放松审核。北交所发行上市审核严守财务真实性和信息披露充分性底线，压实中介机构责任，强化监管执法，把好公司质量关。”分析人士认为，精选层寻求突破需等待北交所开市消息明朗，而后续北交所制度设计方面还有更多想象空间，包括分拆子公司上市机制或放宽、引入红筹机制等。探索发展普惠金融的“中国方案”徐明首先肯定了中小企业是我国国民经济和社会发展的重要力量。“当前我国有4000多万家企业，其中95%以上是中小企业，科技型中小企业超过22万家。中小企业贡献了我国70%以上的技术创新成果，创造了80%以上的新产品。因此，建设创新型国家，实现科技自立自强，需要推动大批创新型中小企业加速成长。对于量大面广的中小企业融资需求，金融市场在扩大中小企业服务覆盖面、缓解融资难等方面空间巨大、责任重大。”新三板自2013年成立以来，始终坚守服务中小企业初心，进行了一系列制度探索和改革创新，匹配公开集中市场的标准化服务和中小企业个性化需求，探索出了公开资本市场服务中小企业的可行路径。2016年启动分层管理机制，将市场分为基础层和创新层，2020年增设精选层，初步实现了对中小企业的梯度培育，吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易。截至2021年9月末，全市场累计服务企业13457家，其中中小企业占比94%，民营企业占比93%。在下一步全国股转系统和北交所市场建设中，徐明介绍，“将紧紧围绕中小企业这个主体，认真总结过去八年多实践的经验教训，不断深化改革、优化服务，增强制度的包容性和普惠性，突出‘更早、更小、更新’，构建覆盖中小企业全链条的金融服务体系，探索资本市场发展普惠金融的‘中国方案’。”把握支持中小企业创新发展的关键机制徐明提到，创新是引领高质量发展的第一动力，是培育壮大经济新动能、形成新的经济增长点的引擎。创新主体不仅包括以制造业为主的“专精特新”中小企业，也包括战略新兴产业中创新能力突出的中小企业、向专业化和价值链高端延伸的生产性服务业企业、向高品质和多样化升级的生活性服务业企业。对于中小企业而言，其自身积累少、资本实力相对较弱，业态和模式创新往往是其快速发展的重要路径，创新型中小企业不局限于技术创新，还包含模式创新、产品创新、服务创新等各方面。对于下一步市场建设，徐明表示，全国股转系统、北交所将把支持创新放在更加突出的位置，首当其冲是解决好创新包容机制问题，具体包括四个方面：一是创新包容机制。针对创新风险大、不确定性高、周期长的特点，持续优化挂牌上市准入条件，丰富创新评价维度，提高审查包容度，充分体现精准包容的理念。二是资金供给机制。支持引导私募基金、公募基金等加大投资力度，推动保险资金、社保基金等长期资金入市，持续优化“小额、快速、灵活、多元”的发行融资制度。三是价格发现机制。持续丰富交易机制类型，完善做市商制度，研究推出混合交易、融资融券交易。四是人才激励机制。持续优化股权激励制度和差异化表决权制度，充分体现市场化、便利性，促进管理层、技术人才和资本所有者形成利益共同体，释放中小企业创新活力。聚焦一个方向，把握好五方面关系“打造服务创新型中小企业主阵地，是北交所和全国股转系统发展的目标和方向。”徐明指出，未来在北交所建设过程中，将把握好五方面关系。一是数量与质量的关系。公司质量是资本市场的基石，关系市场成色和发展走势。打造主阵地，质量是根本，数量是关键，要坚持数量与质量并重，在一段时间内聚集一批高质量的创新型中小企业，达到一定的市场规模，形成品牌效应。实践中，对市值、财务指标、业绩波动等方面的包容，并不意味着放松审核，北交所发行上市审核严守财务真实性和信息披露充分性底线，压实中介机构责任，强化监管执法，把好公司质量关。二是内部与外部的关系。中小企业需要全链条全方位的金融服务，要坚持内外部联动形成打造主阵地的合力。市场内部，北交所作为主阵地的“龙头”，发挥示范引领和“反哺”作用，激发整体市场活力；基础层、创新层是基础，承担规范培育功能，源源不断为北交所输送优质上市资源。市场外部，通过转板机制，加强与沪深交易所、区域性股权市场互联互通，支持商业银行开展投贷联动、并购贷款等业务创新，形成多层次资本市场间协同发力、直接融资与间接融资双轮驱动的局面。三是融资端与投资端的关系。投融两端协调平衡发展是改革顺利推进的重要保障。打造主阵地要从融资端和投融资两头发力，充分发挥中介机构沟通投融两端的重要作用。一方面加强融资端改革，大力推进融资工具创新，完善发行承销制度，不断提升审核注册透明度和可预期性，深化信息披露差异化安排，增强信息披露针对性和有效性。另一方面加强投资端优化，持续完善投资者适当性管理，丰富投资者类型，推动持股行权、代表人诉讼、先行赔付等投资者保护机制落地，培植理性投资、价值投资、长期投资的文化。四是创新发展与风险防控的关系。风险防控是全国股转系统和北交所创新发展的前提和保障。在探索推动制度、产品、服务创新过程中，要处理好加强监管、风险控制和改革创新的关系，做到同步研判、同步部署、同步落实。针对创新发展中可能出现的各类风险，做到事前预研预判，事中加强监管和监测，事后稳妥处置化解，对违法违规行为“零容忍”，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。五是近期与远期的关系。市场建设不是一朝一夕的事情，而是一个不断完善和深化的过程，要坚持总体规划、分步实施、稳步推进。近期，通过充分的市场调研，积极探索构建支持中小企业创新发展的政策、制度、监管和服务体系，完善挂牌准入、发行上市、交易、持续监管等基础制度安排，夯实市场发展基础，保障改革顺利实施，确保北交所平稳运行。中长期，不断总结市场运行实践，持续深化改革，加大创新力度，完备市场功能，健全产品体系，探索发展与中小企业投融资需求相匹配的股票、债券、基金及衍生品市场，强化服务创新型中小企业的特色和品牌。分析人士：后续发展存在更多想象空间“通过今天徐明董事长的发言，可以推测北交所开市之后，北交所将会在混合交易、融资融券、可转债、优先股、北交所指数及指数基金等方面继续持续深化改革，加大创新力度，完备市场功能，健全产品体系。”资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南说。周运南认为，近期精选层的二级市场确实处于一个箱体振荡市，其实是市场在待北交所开市消息的明确后再选择突破箱体的方向，最终的方向应该是选择向上突破。允泰资本创始合伙人付立春认为，北交所的作用是承上启下的，“我觉得最大的作用，是让整个新三板的这个体系更加完整，实现整个中国交易所的体系完整和均衡，然后让整个中国资本市场的体系也更加地完善。从新三板的角度而言，这又让新三板变成一个更加独立、更加完整的生态体系，而不是一个输出项目的预备板。从沪深交易所角度而言，则形成了这种差异化的定位。”北交所市场未来如何演绎？广发证券首席策略分析师戴康认为将体现在5个方面：一是北交所企业数增加、单体融资额快速增长；二是原创新层、基础层摘牌率明显降低，并引进更多“专精特新”企业；三是二级市场流动性明显改善；四是行业结构优化，新兴产业权重提升；五是更多机构资金入场配置。（钛媒体APP编辑马琼综合自中国证券报、21世纪经济报道、证券时报等）

富力地产距离“暴雷”还有多远？

惠州、桂林、岳阳、唐山、沈阳、哈尔滨…… 一张“限跌令”的大网正由南向北，从个别城市到全国各地全面铺开。显然，当前“房住不炒”目的，不是要房价跌，而是要实现“稳市场”的目标。若有人抱着“房价能继续大涨”的想法，那无异于“痴人说梦话”；若有人抱有“房价大跌”的心态，那也是在白日做梦。从刚过去的“双节”和“黄金周”来看，大家对房地产市场的“金九银十”已不太买账，购房的热情也不高。迫于压力，有些房企选择以“降价”的形式来度过寒冬，可多地的“限价令”和各种稳字当头的“约谈”“警示”似乎成了房企降价的“拦路虎”。降价对于购房者当然是乐意的，适度降价房企更是愿意。即便是双向的“互利”，可市场的反馈却是依然带有着明显的“遇冷”迹象。可据「子弹财经」观察，有一家房企就抓住了这个“金九”的市场机遇，在今年9月销售均价直接下降超20%，换来的是销售额超10个点逆市上涨。虽说销售业绩是有所增长，可这付出的代价真是一点都不小，更何况这家房企已经被各种问题缠身——它就是曾经辉煌一时的富力地产。01 以价换量求生存10月8日，富力地产（以下简称：富力）发布业绩公告显示，2021年9月实现销售收入105.10亿元人民币，相比于上月的93.60亿元，环比增长12.29%，相比于上年同期的140.10亿元，同比下跌24.98%；实现销售面积94.55万平米，相比于上月的65.49万平米，环比增长44.37%，相比于上年同期的115.13万平米，同比下跌17.88%。此外，9月的折合销售均价1.11万元/平米，相比于上月的1.43万元/平米，环比下跌22.38%，相比于上年同期的1.22万元/平米，同比下跌8.78%。从环比来看，9月销售面积超过40%的增长，而销售金额的增速却只是勉强超过10%，显然是以牺牲价格来维持业绩，也就是说通过大幅降价搞促销，来完成预定的业绩目标，这一点，在9月的销售均价上已得以体现。同时，从同比来看，无论是销售金额还是销售面积，亦或是销售均价，都出现了全面下跌。市场不景气是一方面，另一方面就是富力的销售压力了。如果不采取以价换量，9月业绩会更加糟糕，年度预期目标更是遥遥无望了。可能有人说，9月是特例，不能代表全部，那我们不妨看看富力2021年1月－9月的销售情况。从前九月的销售业绩来看，富力在2021年1-9月累计实现销售收入932.00亿元，相比于上年同期的866.30亿元，同比增长7.58%。对应的1-9月累计实现销售面积706.45万平米，相比于上年同期的739.06万平米，同比下跌4.41%。折合销售均价1.32万元/平米，相比于上年同期的1.17万元/平米，同比增长12.61%。从今年前三季度业绩数据看，富力累计932亿元的销售收入，只完成年度预期目标1500亿元的62.13%。销售收入同比小幅上涨，销售面积同比小幅下跌，整体表现和上年同期相差不是特别明显。但2020年是深陷疫情泥潭的一年，若是今年的销售业绩依然和上年同期保持同一水准，还要什么复工复产？还谈什么经济复苏？另一方面，我们发现富力2021年前三季度的销售均价较上年同期有明显的上升，这点不予否认。可查阅半年报才得知，2021年上半年富力项目的平均售价上升至1.34万元/平米，主要是由于一二线城市销售占比较高。也就是说，这个销售价格的上升，并非市场行情的火爆，而是城市能级的上升。也正是这一点，让我们再回过头来看九月销售均价，这“以价换量”显然是企业的求生存之计。当然，当市场不景气时，适当地降低供应端的价格，是可以实现刺激一部分的潜在需求，在市场化的游戏规则下“以价换量”也并没有什么不可取之处。但是，当企业遇到了某些发展阻力时，“以价换量”就难免会让人怀疑是不是有其他因素。如收缩业务规模、加速现金周转，甚至急于回笼资金……用以应对当前的资金压力。那么，富力是遇到什么棘手难题了？02 债务承压事实上，富力出问题已经不是一两天的事了，只是在2021年的这个九月显得有些突出罢了。同某头部“暴雷”的大房企类似，高杠杆下的短期债务压力较为明显，这也是富力等诸多喜欢“高杠杆”的房企必须去面对和解决的问题。否则，说不准哪天就会“踩雷”。富力半年报数据显示：截至2021年6月末，富力的现金及现金等价物为127.64亿元，相比于2020年12月末的256.73亿元，净下降129.09亿元，降幅达50.28%。图 / 富力地产2021年上半年业绩公告而对应的负债呢？截至6月末，富力的短期借款（借款时长不超过一年）达136.28亿元，相比于上年末的109.20亿元，净增长24.80%，同时，长期借款当期部分（借款时长一年以上，但将在一年内到期）为382.76亿元，相比于上年末虽有明显的减少，但二者加起来的短期债务依然高达519.04亿元。图 / 富力地产2021年上半年业绩公告此外，富力的现金及现金等价物对短期债务的覆盖比例只有24.59%。国元证券研究报告指出：2019年后，富力的货币资金总量下滑而受限部分变化不大，可支配资金对短期债务覆盖比例在35%-40%间徘徊。2021年中报显示，货币资金288.02亿元，其中受限部分160.38亿元，能够自由支配的部分仅127.64亿元。国元证券在报告中明确表示：相对于短期应偿债务来说，富力的现金及类现金储备显然有些捉襟见肘。也就是说，富力账面上的可用资金，已经越来越难扛住这居高不下的短期的债务。既然短期内债务承压已成事实，且有着愈发严重的趋势，也该有所应对之举吧？企业在这种难关面前，或继续借钱，或用发新债来替换旧债，亦或是直接变卖资产……以此来维持企业的正常经营运作。03 信心比黄金重要进入2021年来，受房地产调控和规避金融市场风险的影响，不光是富力，整个地产行业都深陷“缺钱”的泥沼。怎么去“搞钱”，似乎成了地产行业可持续发展的头等大事儿。9月20日，富力发布《自愿性公告》称：董事长李思廉博士及执行董事张力先生为支持本公司的发展，将提供约港币80亿港元的资金，预计于未来一至两个月内完成。预期将于9月21日收到约24亿港元。图 / 富力地产官方公告“信心比黄金重要”，但光有“信心”没有“黄金”也只是空谈。富力此举通过现金的形式大手笔给市场注入信心，算是少见，也值得肯定。更多者像某头部房企，眼看企业江河日下，一些高管带头提前将信心兑换成黄金。相比之下，富力这一点做的是没话说。然而，就在四天后，富力作出了一个“豪气”的决定，一开始这让人深感迷惑，不过后来细想，此举还挺“明智”。9月24日，富力发布《回购部份2022年及2023年到期的优先票据》公告提到，富力已于2017年和2018年由附属子公司怡略发行2023年到期，合共6亿美元5.875%优先票据，以及2019年发行2022年到期3亿美元9.125%优先票据。已在9月21日，于市场回购0.25亿美元该等票据，并予以注销。注销完成后，2023年票据及2022年票据尚未偿还的本金额分别为5.87亿美元及2.88亿美元。图 / 富力地产官方公告三天后（即9月27日），富力发布《自愿性公告》称：富力已在9月27日完成赎回附属子公司怡略于2018年发行于2021年到期2亿美元票面利率为8.875%的优先发票据。图 / 富力地产官方公告到期做赎回没有问题，提前做回购更是值得肯定，尤其是在这种刚刚拿到大股东的几十亿支援的时候，再不去解决到期债务问题，难不成等着“挤兑”眼看着企业“暴雷”么？但是，这提前回购2022年和2023年到期的债务，这就有点难以理解了，是账上资金充裕么？还是公司债务水平降得差不多了？说到这个提前回购，不得不让人联想到2021年前后富力的一些动作：富力在2月24日发行的那笔3.25亿美元三年期票面利率达11.625%的境外债；在1月26日发行的那笔5亿美元两年期票面利率高达11.75%境外债；以及在2020年11月11日，发行的那笔3.6亿美元一年期票面利率更是高达12.375%的境外债。图 / 富力地产官方公告低利率的钱提前还，然后去借高利率的钱救急。这样的钱也敢借，还如此频繁，如此大额度。可见，这富力如今的融资渠道是多么的窄，这企业是该有多缺钱啊？再结合今年9月富力的一系列操作，在「子弹财经」看来，富力给人一种“暴发户”的观感，目的似乎就是要给外界塑造出一个“良好的形象”：董事长牵头带着数十亿的现金驰援富力，不但赎回了到期的债券，还提前回购尚未到期的债券，以此来告诉外界——富力，不至于“暴雷”。而有趣的是，既然富力想表现出自己账上有钱，也有意去提前做回购，出手就不能大方一点么？这0.25亿美元的回购额度，只占总额度的2.78%，还是两只债券。难不成是为了对外发个公告么？还是想以此来彰显自己的信心，顺便稳定市场对其的信心？毕竟，在一些紧要关头，信心真的比黄金还要重要。04 结语为了销售业绩可以放弃“价格”，为了降杠杆绷紧了现金流，为了应对到期的债务，先是拆了东墙补西墙，然后“病急乱投医”似的什么样的钱都敢拿，什么样的钱都敢用……在富力的现状下，降价卖房能维持多久？高利率置换到期债务如何延续？大股东自掏腰包能维持多久？这宛如富力的一场“问题接力赛”，亟待管理团队去解决。相比于已经“暴雷”的某头部大房企，富力好在它的体量还不够，杠杆也没有那么高，多元化步伐也没有那么激进。因此，短期内富力可能不会出现什么大问题，还可以扛一阵子。退一步来说，即使走到了“山穷水尽”的关卡，还可以变卖一部分资产。但长此下去，若解决不了资金短缺的根源问题，富力距离“暴雷”只缺一个导火索。

Nature重磅:“饿死”癌细胞，又添新线索

SCD酶——关于癌症研究的一项新突破。图片来源@视觉中国近年来，随着国家工业化、城市化迅速发展，随之而来的环境污染以及人口老龄化加剧，导致我国癌症发病率持续上升。2020 年全球最新癌症负担数据显示，2020 年全球新增癌症病例 1929 万例，其中中国新增癌症病例 457 万例，占到了全球的 23.7%。同时，由于目前人们健康意识普遍较低，癌症筛查不到位，我国绝大多数癌症患者确诊时已处于晚期，治疗方案有限，预后较差。2020 年中国癌症死亡人数更是突破了 300 万。因此，亟需研发新的治疗，来改善癌症患者生存。近日，美国麻省理工科赫综合癌症研究所 Matthew G. Vander Heiden 博士带领的研究团队和丹娜-法伯癌症研究中心的科研人员合作，在小鼠研究中发现，脂肪含量高、碳水化合物含量低的饮食，可以抑制小鼠肿瘤生长。同时，研究人员还找到了其中的具体机制，癌细胞需要脂肪构建细胞膜，当组织中没有脂肪时，癌细胞可以通过 SCD 酶来将饱和脂肪酸转化为不饱和脂肪酸供癌细胞利用。而生酮饮食和热量限制饮食均可抑制 SCD 酶活性，但生酮饮食会同时提供大量的脂肪。相比之下，热量限制饮食既减少了脂肪含量，又抑制了 SCD 酶活性，从而会使得肿瘤生长显著减慢。相关研究成果，发表在最新一期的顶级期刊Nature杂志上。对此，本文主要作者麻省理工科赫综合癌症研究所 Evan C. Lien 博士表示，“热量限制不仅会使肿瘤缺少脂肪而饿死，还会抑制 SCD 酶，损害癌细胞对此的适应过程。这两个机制的结合可以显著抑制肿瘤生长。”“不过，本研究的目的并不是推荐饮食，而是真正了解潜在的生物学机制。本研究揭示了热量限制饮食如何抑制癌细胞生长的机制，为未来新药的研发提供了方向。例如，改变癌症患者饮食中不饱和脂肪酸的比例，同时开发新药抑制 SCD 酶活性，或许是一个不错的方向。”限制糖摄入“饿死”癌细胞，不太靠谱众所周知，我们身体的其他正常细胞在分裂增殖到一定次数后，就会停止分裂增殖，体内的细胞逐渐衰老、减少，最终影响器官组织的功能，导致衰老和与衰老有关疾病。而癌细胞是一种生长增殖非常快速，且可以无限分裂增殖的细胞，理论上只要有足够的营养和适合的环境，癌细胞可以无限制的生长。正是因为癌细胞生长速度快，消耗营养多，所以很多晚期癌症患者会出现消瘦现象。因此，早在几十年前美国国家科学院院士、美国国家科学院医学研究中心院士、肿瘤血管新生理论之父 Folkman 教授就曾提出“饿死”癌细胞这一设想。简单来说，就是通过切断癌细胞血液和营养供应，来抑制癌细胞增殖。随后，众多科学家在这个方向上进行了大量的探索。（来源：University of Missouri）随后的研究发现，癌细胞在生长增殖过程中需要消耗大量的葡萄糖。因此，德国的生物学家约翰内斯•科伊博士在《抗癌饮食》一书中表示，通过调整饮食，降低糖的摄入，长期依赖葡萄糖糖为营养的癌细胞，在持续的低糖饮食下会快速死亡。那么，“饿死”癌细胞真的这么简单吗？答案显然是否定的，约翰内斯•科伊博士严重低估了癌细胞的能力。后续一系列的研究表明，葡萄糖并不是癌细胞唯一的能量来源。例如，2019 年的时候，来自加州大学洛杉矶分校的 Heather Christofk 和 Bill Lowry 等人就发现，癌细胞在葡萄糖缺乏的时候可以改变代谢方式利用谷氨酰胺提供能量。不仅如此，对于中晚期，特别是晚期癌症患者，由于经过化疗、手术等一系列的治疗方案后，往往会处于一种营养不良状态，导致患者免疫能力下降。此时，限制患者葡萄糖摄入，不但患者无法忍受，相应的治疗无法完成，还会导致患者免疫力进一步下降，病情迅速恶化而死亡。所以临床上经常要求癌症患者吃高营养、高热量、易消化的食物，就是保证患者治疗过程中体质不过度下降。因此，单纯从葡萄糖利用角度“饿死”癌细胞是不明智的。限制脂肪摄入“饿死”癌细胞，或许可行虽然大量研究表明，癌细胞在没有葡萄糖的情况下，可以改变代谢方式充分利用其他物质供能，仍旧可以快速生长，但是，近年来一系列的证据表明，饮食干预的确可以帮助减缓肿瘤生长。生酮饮食和热量限制饮食是目前临床上癌症患者经常关心的两种饮食模式。所谓生酮饮食就是少吃主食多吃脂肪和蛋白质的饮食模式，这种情况下人体会改变代谢利用酮体而不是葡萄糖供能，因此被称为生酮饮食。图 | 生酮饮食（来源：Epilepsy Foundation）同样地，所谓能量限制饮食，就是将每顿饭摄入的能量按正常标准减少 25%-50%。初步研究显示，在某些情况下，能量限制饮食或生酮饮食可能可以延长小鼠和其他多种生物的寿命。那么，饮食干预是如何限制肿瘤生长的呢？为了弄清楚其中的原因，Vander Heiden 博士带领的研究团队在小鼠体内对生酮饮食以及热量限制饮食进行了研究，试图揭示饮食控制抑制癌细胞生长的奥秘。通过胰腺癌小鼠模型的初步饮食干预，研究人员发现，相比于生酮饮食，热量限制饮食对肿瘤的抑制作用要大的多。图 | 热量限制饮食（CR），而不是生酮饮食（KD），能够移植肿瘤的生长（来源：Nature）随后，通过对小鼠胰腺肿瘤组织生长速度和各种营养物质浓度进行系统分析，研究人员发现，相比于正常饮食小时，热量限制饮食和生酮饮食小鼠中葡萄糖浓度均明显下降。不过热量限制饮食小鼠血脂水平也明显下降，但是生酮饮食小鼠血脂水平明显上升。这意味着，葡萄糖水平的降低对于癌细胞生长的抑制没有起到很明显的作用。相反，脂肪水平的变化或许是癌细胞生长抑制的关键。由于癌细胞在增殖过程中需要脂肪来构建细胞膜，因此脂肪水平下降理论上是可以抑制癌细胞增殖的。不过，一般情况下，组织脂肪耗竭时，癌细胞可以通过硬脂酰辅酶 A 去饱和酶（SCD）将饱和脂肪酸转化为不饱和脂肪酸，从而加以利用。在实验过程中，研究人员也发现，热量限制饮食和生酮饮食均可降低 SCD 酶活性，但是生酮饮食可以为小鼠提供脂肪，而热量限制饮食无法为小鼠提供足够的脂肪，因此肿瘤生长显著减慢。最后，研究人员还对人类的数据进行了分析，以探索饮食模式和胰腺癌患者生存的关系，结果发现不同类型脂肪摄入似乎也会影响低糖饮食胰腺癌患者的生存。总的来说，这一研究表明，热量限制饮食可以通过抑制 SCD 酶活性，降低肿瘤组织脂肪含量来抑制肿瘤生长，可能对癌症患者有利。但是研究人员表示，他们不建议癌症患者使用热量限制饮食，以免产生不良反应。不过，针对 SCD 酶和肿瘤组织脂肪依耐性开发新的药物或许是一个更好的方向。学术君友情提示：本科学研究目前在小鼠体内完成的，癌症患者不可擅自尝试热量限制饮食，以免产生有害的副作用。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

雇壮汉、抢公章，盘点洋相百出的企业撕逼大战

在层出不穷的企业内战里公章就像是一把能添加决胜buff的关键道具仿佛只有夺得它才能让“实控人们”正式宣称各自正统性在上个月百亿量化私募鸣石投资发生的内讧里就又一次上演了这一幕先是根据一张被认为来自于鸣石创始人袁宇的截图——鸣石暂停袁宇策略技术部负责人的职务随即是当晚袁宇一篇《告全体员工书》的战斗檄文将一份股权代持协议在网上公开以杀敌一千自损八百的姿态掀开大战的序章之后“骂战”升级为武力对抗袁宇声称李硕纠集社会闲散人员占据办公室以暴力、人身威胁等方式阻止其进入并恶意侵占鸣石公章双方的拉扯在市场震动中迅速结束走向“友好协商”毕竟谁也不会跟钱过不去但这场大战的负面影响已经无法平息因为监管层面是明确严禁代持的——今年年初证监会刚刚强调过私募基金管理人在登记时应如实披露其出资结构不得隐瞒关联关系严禁出资人代持、交叉持股、循环出资等行为同时这场让鸣石信誉大跌的争端一定会影响市场信心引发投资者大量赎回造成资金上的压力大战当日就有头部券商暂停鸣石旗下产品的募集可这场争端的问题还远未得到解决就像鸣石在其声明中强调的——公司不是靠一两个核心人物进行策略研发的而是由团队集体驱动但往往在企业经营当中“核心人物”却因为拥有大量股权而掌握了与公司人员架构不匹配的巨大话语权当企业利益分配出现分歧时这种矛盾就会被最大程度地激发出来并往往会对企业造成难以挽回的重创此前刚刚被执行强制措施的海航陈峰就曾与其曾经的“亲密战友”王健爆发过夺权之战2012年本来是海航话事人的陈峰被架空麾下近百名“陈系”干部均被“清洗”而在2018年王建离世陈峰回归后他同样“党同伐异”地清洗了王健曾经重用的200多名干部这种人事大地震也一度加剧海航颓势致其最终走向破产重组的悲尾此前刚刚出狱的前首富黄光裕也曾遭遇过与贝恩投资的争权大战2010年黄光裕与“贝恩战线”的陈晓以贝恩三股东的连任问题为导火索引得董事会与股东大会相互反对背后正是二人对国美控制权的争夺但尚在狱中的黄光裕显然力不从心没法亲自出马去抢夺代表“合法性”的公章而当当就不同了去年四月已经陷入争权大战狗血不断的当当公章被李国庆带领“壮汉”前往办公室夺走并在公司张贴了《告当当网全体员工书》宣称自己才是当当的合法控股人“掌印的就是掌门”但根据当时的工商信息实际“控制”当当的俞渝持股64.2%李国庆仅持有27.51%李国庆还因此被行政拘留被判向当当网公司赔偿经济损失107021元但这场拘留似乎也没能让公章物归原主因为在10月13日晚上的直播里李国庆还向大家展示了他“白天绑在裤腰带，晚上放被窝里”的公章当代行为艺术了属于是只是他为之争夺的那个曾经营业额是京东的14倍有望成为中国亚马逊的当当却已经在16年黯然退市早已不复当年的辉煌当年庆子还是东子追赶的目标除了当当外今年五月的时候矿机生产商比特大陆也曾爆发过“公章”抢夺战比特大陆法人詹克团在海淀区政务服务中心二楼被一群“大汉”公然抢劫夺走其手中的营业执照据说其原因是因为詹克团重金押注的芯片经营惨淡给公司造成了15亿美元的损失10月11日海伦哲也发生了原实际控制人丁剑平“占领”公司抢走公司公章财务章的事件并号称是要“经营自救”但抢公章真的有用吗？现代公司管理里公章只是个股权管理、内部管理上的“象征”实际对公司业务、财务的掌控并不是看公章在谁手里最终还是要看谁是公司法规定的控股股东没有法律保护的控制权你就是拿个玉玺也没法控制企业抢走的公章唯一功效就是在企业公章挂失、补办和重新备案期间影响其正常经营活动尤其是本就处在股权争夺、内部治理失序的企业只会导致其进一步的混乱纵览这些层出不穷的公司内战几乎都是由利益争夺始至两败俱伤终尤其是上市企业这些抢夺公章的行为影响的不仅仅是实控人自己缺乏对市场、对规则的敬畏会对企业造成难以估期的不良影响并让合作方、投资人甚至员工承担无妄之灾作为企业当家的“话事人”如果连这点责任感都没有又谈何带领企业的发展即便能夺得公章所代表的控制权又能保住多少外界对企业的信心呢？

A股“人参之王”库存2万天卖不完 网友：小心人参和扇贝一样跑了

核心看点：1、被称为“人参之王”紫鑫药业，如今却身陷负债泥潭。公告显示，公司以及子公司债务逾期金额高达26.23亿元，流动资金紧张，出现欠薪、欠税、欠息的情况。但公司财报显示，其存货账面价值均却超68亿元。2、财报数据显示，紫鑫药业库存周转天数接近20000天，也就是说，需要54年才能卖出去，是同行的几十倍。这一历史罕见的数据背后，也让人质疑到底是紫鑫的人参产品有独特之处，还是其的财务和管理别有匠心？3、紫鑫药业还曾多次陷入财务造假风波。2011年有媒体质其存在大肆注册空壳公司，隐瞒关联交易进行体内自买自卖的行为。当年10月日证监会开始对紫鑫药业立案调查。2018年紫鑫药业再次遭媒体质疑财务造假。4、近年来，从基因测序、区块链再到工业大麻，几乎每一个热点概念紫鑫药业都不放过，但最后却又都不了了之，“华丽”的产业布局与其惨淡的经营业绩形成了鲜明对比。-------------------------------------------------獐子岛的扇贝会“跑路”，长白山的人参会“逃走”吗？10月20日，被称为A股“人参之王”的上市公司紫鑫药业，因为一则“囤 68 亿人参还不起 25 亿债”“穷的只剩人参了”的消息登上热搜。凤凰网《风暴眼》了解到，9月15日，紫鑫药业曾发布公告称，公司以及子公司债务逾期金额高达26.23亿元，出现欠薪、欠税、欠息的情况。但公司财报显示，存货账面价值却超68亿元。为什么拿着68亿的存货却还不起26亿元的债？除了近几年人参行情不好，“卖不出去”的原因外，也有许多人质疑其财务造假，毕竟紫鑫药业已有“前科”。10月20日紫鑫药业登上热搜后，很多网友评论称，“参考獐子岛，扇贝跑了”“二十年会计经验，存货久的巨量都是假账”“估计过一段时间发个公告说人参没系红绳跑路了”……与此同时，紫鑫药业仍在持续亏损。9月30日发布的三季报业绩预告显示，预计今年前三季度公司归母净利润为-3.5亿元至-3.05亿元，亏损较上年同期进一步扩大。不过，凤凰网《风暴眼》发现，负债累累的紫鑫药业目前已被国资背景的国药兆祥“接盘”。20日晚发布的公告显示，国药兆祥成为紫鑫药业控股股东，持股比例62.05%。受此消息影响，10月21日开盘后，紫鑫药业股价快速上涨，股价一度上涨10.07%至3.06元，封上涨停板。不过随后开始回落，截止收盘，股价为2.92元。负债26亿“欠薪、欠税、欠息”，经销商人去楼空公开资料显示，紫鑫药业成立于1998年，是一家加工销售中成药、人参等产业的企业，于2007年在深交所成功上市，曾被成为A股“人参之王”。但曾经的“参王”如今已是负债累累。9月15日，紫鑫药业披露的公告显示：公司逾期债务金额合计约为26.23亿元，占最近一期经审计净资产70.16%，占总资产的24.96%。实际上，近年来紫鑫药业的负债一直在增长。wind数据显示，从2016年到今年上半年，紫鑫药业的负债总额由28亿元增长到了69亿元，增幅高达146%。根据紫鑫药业2021年半年报，截至今年6月底，公司的货币资金只有1096万元，占总资产的0.1%，这意味着公司的承兑能力极低，资金链风险大，偿债能力低。事实上，紫鑫药业也确实出现了欠薪、欠税、欠息的情况。有数据显示，紫鑫药业欠税金额已经达到2700多万，欠税公告达到9条。另据媒体报道，紫鑫药业的一部分经销商也已经人去楼空。位于安徽省亳州市的紫鑫药业的经销商和吉林省梅河口市的紫鑫药业产业园区，这两个项目工程已在1-2年前倒闭。紫鑫药业产业园区与此同时，公司的业绩也不容乐观。2020年，公司营收只有2.867亿，同比下滑66.77%；归母净利润为亏损7.06亿元，同比下滑1104.86%。进入2021年，公司经营情况并未好转。9月30日发布的三季报业绩预告显示，预计今年前三季度公司归母净利润为-3.5亿元至-3.05亿元，亏损较上年同期进一步扩大。10月12日，紫鑫药业公布了控股股东部分股权被司法拍卖的公告。公告显示紫鑫药业41,751,300股在司法拍卖网站显示竞价成功，后续将涉及缴纳拍卖余款、法院执行法定程序、股权变更过户等环节。囤68亿人参却无力还债，存货周转天数达54年而最让人疑惑的事，尽管紫鑫药业负债26亿元，但其存货账面价值却高达68亿元。根据紫鑫药业的2021年中报，截至报告期末，公司存货账面价值约为68.4亿元，其中，最大的一部分是消耗性生物资产，账面价值高达约52.5亿元。而在消耗性生物资产中，又包含约52.39亿元的林下参。事实上，紫鑫药业的存货一直呈增加态势，从10年前的不足10亿元，已经增至目前的近70亿元，其中2017年存货更是增长了近一倍。不过，即便是这68亿的存货，可能也“掺了水”。有行业人士表示，紫鑫药业的核心资产林下参规模为2万亩左右，按每亩足龄后销售收入可达13万元，2万亩足龄后预计可实现销售收入26亿。从株数算每株足龄价值30元左右，一共7400万株，将来全部卖出可实现销售收入22亿，一样达不到50亿的价值。另据媒体报道，人参作为农产品种植难度高、风险大，一般情况下种植人参至少需要三年才能长出来，生长在深山的林下参更是需要十几年的时间。而人参对天气要求极高，甚至存在播种完颗粒无收的可能性。因此，紫鑫药业的库存是否值68亿元，业内人士存在质疑。68亿元的存货人参不能变现吗？据紫鑫药业2021年半年报显示，公司的人参有一部分已经做了抵押。有市场观点认为，高库存会带来存货跌价的风险。抵押的人参要想变现，如果低于估值价，还不如持续拥有抵押物。紫鑫药业“只有人参”，却没有钱，短期也不能迅速变现，有可能成为资产减值“雷”。早在2009年，康美药业囤货药材三七，后来这些存货价值大幅减值近200亿元，还发生了A股医药行业最大的财务造假丑闻，2019年公司变更为“ST康美”。此外，曾经“翡翠第一股”的东方金钰，截至2018年第一季度，其翡翠原石存货高达90多亿元，也一度还不起债务，直至2021年3月退市。紫鑫药业68亿的巨额存货，也让人质疑其会不会是下一个“康美药业”和“东方金钰”？此外，财报数据显示其库存周转天数接近20000天，也就是说，需要54年才能卖出去。而同行业公司中益盛药业的存货周转天数为2724天，广誉远的存货周转天数为500天。凤凰网《风暴眼》了解到，未加工过的人参保存时间相对较短，基本时间是2-3年，保存的好一点的，可以达到五年；但即便加工过可长时间存放的，最多也是5-10年。据媒体报道，多位经销商表示，在存放条件较好的情况下，一般销往药厂的人参也最多只能存放五年，存放50年的人参是闻所未闻。紫鑫药业的库存周转天数为何高达同行的几十倍，创造了高达54年的库存周转历史记录？这一历史罕见的数据背后，到底是紫鑫的人参产品有独特之处，还是紫鑫的财务和管理别有匠心？巨额的存货和高周转天数也引起了深交所的注意，要求紫鑫药业就“存货占公司总资产比重较高的原因以及存货周转率下降、周转天数大幅上升的原因”做出说明。今年6月，紫鑫药业发布了问询函回复说明。称公司库存主要为人参库存，公司人参库存与同行业库存在存货特点上存在较大差异，公司人参库存主要为5年及5年以上园参干品库存及地方性稀缺资源林下参库存。公司表示，林下参的盘存方式为：定点取样、根据实际情况现场照片、填制盘点表、账目核对。根据地理情况分别取若干个样点，每个样点各取 1-5 平方米作为采测点。盘点时，由相关人员现场挖掘，能够现场鉴定的部份做好现场记录填制盘点表，实物贴上标签封存，并拍影像资料留存。现场盘点结束后，依据样本推算整体地块的在地参数量，完成盘点表。也就是说，紫鑫药业核心资产林下参并不是采摘好了堆在仓库里，而是仍然埋在地下。这或许在一定程度上解释了存货和周转天数高的原因，但68亿元的存货面值和接近2万天周转日期，似乎仍然高的离谱。有獐子岛“扇贝跑路”、康美药业和东方金钰的例子在前，很多网友担心紫鑫药业是不是根本没有这么多存货资产，为了账面好看而财务造假呢？多次陷入“财务造假”风波，曾被证监会处罚不过，网友们的质疑并非毫无道理，毕竟紫鑫药业在“财务造假”上已有前科，而且不止一次。2010年，吉林省政府推出了人参产业振兴规划，并计划在未来十年内，将人参产业的产值由现在的一百多亿做到一千多亿元。紫鑫药业也在这一年大举进军人参产业，并取得了“惊人”的业绩。2010年实现营收6.4亿和净利润1.73亿，同比增长151%和184%，2011年半年报再接再厉，实现营收3.7亿和净利润1.11亿，同比增长226%和325%。然而，2011年中开始，就频繁有媒体质疑紫鑫药业的财务数据是否假造。上海证券报更是发表了调查报道，质疑紫鑫药业或存在大肆注册空壳公司，隐瞒关联交易进行体内自买自卖。2011年10月19日证监会开始对紫鑫药业立案调查。不过，直到2014年2月，紫鑫药业才收到证监会下发的行政处罚决定，不过其受处罚的原因并非财务造假，只是定性公司未披露关联关系和关联交易。从公布的处罚内容来看，处罚力度并不算大。有媒体称，如此草草收场，或与对吉林省人参产业集群的呵护有关。在2011年被证监会调查后，紫鑫药业的股价开始一路下跌，近半年时间，累计暴跌6成以上。其人参业务快速缩减，导致整体收入和净利润都有所下滑。在2011年，当时的紫鑫药业董事长郭春生还曾深陷“情妇门”事件。据21世纪网报道，记者接到举报材料称：紫鑫药业董事长郭春生情妇为王磊，居住在北京现代城，拥有保时捷奥迪等名车，2007年为郭春生生了儿子，后来又生了一个女儿。同时，该举报称，王磊曾为北京瑞诚广告有限公司(下称“北京瑞诚”)总经理，与郭春生在青岛相识，2004年1月瑞诚总部迁到北京。此后与王磊弟弟所在的北京博宇信通科贸有限公司，成为郭春生输送利益的通道。而在“情妇门”事件发酵之前，郭春生在接受媒体专访时还曾表示，近期公司风波不断是因为人参贸易触动了韩国人的利益而遭举报。到了2017年，紫鑫药业人参业务收入又开始快速增长，比例占总收入53.65%。2016年和2017年净利润同比增长318%、128%。毛利率也从2014年的37.80%急剧上升到2017年的89.33%。然而，2018年10月，紫鑫药业的这个业绩再次被媒体质疑财务造假。当时媒体质疑文章指出，紫鑫药业消耗性生物资产主要是林下参，2015年消耗性生物资产只有4.23亿，2017年就增长到30.06亿。离奇高的毛利率伴随快速增长的存货，特别是消耗性生物资产。文章还指出，紫鑫药业2010年-2017年的现金流和分红状况，只有2014年和2015年现金流净额是正的，2017年净利润3.71亿和经营现金流净额-13.21亿完全不匹配，8年间也只有两年有分红。据此，怀疑紫鑫药业还是在用“隐瞒关联交易”的老套路重演其曾经的财务舞弊。随后，深交所要紫鑫药业其对相关事项进行核查并说明“关于公司是否存在隐瞒关联交易的问题”“关于公司财务数据真实性的问题”等。2018年10月16日，紫鑫药业回复深交所的关注函称：公司与人参销售前五名客户不存在关联关系或其他关系，也不存在媒体质疑的其他事项。业绩不行却爱蹭概念，“易主”后能否重生？尽管人参业务在2011年被证监会调查，但尝到了蹭概念的甜头的紫鑫药业开始在“蹭概念”这条路上越走越远。紫鑫药业主要从事中成药产业、人参产业。中成药和人参系列产品销售收入占总营收比重超过99%，是绝对的业绩支柱。但紫鑫药业显然不甘于将发展只寄望于中药和人参。近年来，从基因测序、区块链再到工业大麻，几乎每一个热点概念紫鑫药业都不放过，但最后却又都不了了之，“华丽”的产业布局与其惨淡的经营业绩形成了鲜明对比。紫鑫药业在2013年开始涉足基因测序领域。彼时，正值国内基因测序概念炙手可热之际，紫鑫药业发布“关于公司拟与中国科学院北京基因组研究所签订测序仪项目产业转化投资意向书”的公告，股价一路上涨。随后的几年中，紫鑫药业不断发布公告更新进展，但遗憾的是，截至目前，紫鑫药业视为“发展排头兵”的基因测序仪依然未对公司的业绩做出实质贡献。除了基因测序，在区块链概念火热的时候，紫鑫药业也没忘蹭一下热度。2018年9月，紫鑫药业公告称，将与链火信息合作促进区块链与大健康领域的科学研究。但随后，紫鑫药业便收到深交所问询，要求其说明合作拟开展业务的具体内容、公司是否具备相应能力。随后，该合作便不了了之。紫鑫药业2018年年报也对区块链只字未提。进入2019年，A股刮起一阵工业大麻风，紫鑫药业再次蹭起热点。2019年1月9日，紫鑫药业公告称，公司旗下全资子公司FytagorasB.V与吉林省农科院签订了《工业大麻合作研究协议》，正式进军工业大麻领域。同年3月，紫鑫药业又发公告称，与吉林农科院、通化市二道江区人民政府共同签署《工业大麻合作项目协议》，探索工业大麻的育种、种植及产品研发。不过，值得注意的是，目前国内已经获得工业大麻种植许可证的仅有两个省份，分别是黑龙江和云南，吉林省并不具备工业大麻种植资格。此外，从财报数据来看，紫鑫药业宣称大力发展的工业大麻业务，并未对营收做出太多贡献，基本上仍停留在概念阶段。从股价变化上来看，不得不说紫鑫药业这一波“骚操作”还是起到了作用，其股价都在当时呈现了不同程度的涨幅。但无论是基因测序，还是区块链和工业大麻，这些蹭概念的行为，最终并未能拯救紫鑫药业惨淡的业绩。自救不成，或许只能靠他人来救了。就在登上热搜的第二天，紫鑫药业发布了公司实际控制人变更的公告。10月21日，吉林紫鑫药业股份有限公司接连发布了《关于控股股东签署《表决权委托协议》暨公司控制权发生变更》和《关于公司实际控制人发生变更》的两则公告。公告内容显示，公司控股股东敦化市康平投资有限责任公司将其持有公司22.28%股份（其中3.26%的股份已被司法拍卖）所对应的投票表决权等相关权利，委托给国药兆祥行使，导致公司的控股股东变为国药兆祥，取得公司控制权。公开资料显示，国药兆祥隶属于国药药材股份有限公司全资子公司，具有国资背景，从事大宗常用中药材经营、中药材进出口业务、中药材种植、中成药生产。可以看出，国药兆祥对于接手紫鑫药业还是具有一定实力的。紫鑫药业有一款医药产品叫做“醒脑再造胶囊”，主要功能是化痰醒脑，祛风活络。药可以医人，却不能救企。不知道国药兆祥的入主，能否让紫鑫药业“醒脑再造”？参考资料：1、《基因测序、区块链、工业大麻……拿什么拯救你，紫鑫药业？》，财经国家周刊2、《“中药国家队”相中“68亿元人参”？紫鑫药业刚上热搜就要易主》，上海证券报

伸向恒大物业的神秘家族？

1992年，恒大创始人许家印抛弃了铁饭碗，南下深圳闯荡江湖。这一年，比许家印小1岁的朱孟依在一河之隔的中国香港创立了合生创展集团（00754.HK）。相继进入地产行业，恒大与合生创展都入列“华南五虎”。舞阳钢铁厂许主任和“朱老农”曾在华南地产市场展开过激烈的“拼杀”。而今，63岁的许家印已不再意气风发。62岁的朱孟依退居二线后，其女儿执掌的合生创展上演了一场物业世纪收购大战。2021年10月4日，恒大物业（06666.HK）与合生创展双双停牌。恒大物业，市值553亿港元；合生创展，市值589亿港元。合生创展对于市场而言，是一个蛰伏而又沉静的选手。曾经排名中国地产行业前列的合生创展，近年来几乎没有什么声响，低调投资搞钱。为何却在地产企业变得保守和稳健的当下显示肌肉？数据上看，去年合生创展大赚，财务报表相当靓丽，利润率也碾压同行。可是，朱孟依要拿下地产物业巨无霸恒大物业也并非易事。况且还要背负起无数的质疑。能够让朱孟依逆势进击，或许正是他背后能量极大的神秘家族。秀肌肉风云变幻的地产业，进入10月后依然不平静。10月4日，港股中国恒大、恒大物业纷纷公告，在香港联交所停牌，且可能涉及全面要约收购。而另一家地产合生创展也发布停牌公告，且待透露一项交易，即拟收购一家在港交所上市的公司股份。市场上将这个奇怪的现象指向了合生创展拟收购恒大物业约51%股份，获恒大物业控股权，交易金额或超200亿港元。时下，缺钱才是常态。不少曾经风光无限的地产企业，几亿美元的美元债都难以如期兑付。低调的合生创展能奢华地支付交易价吗？看报表，截至今年6月末，朱孟依家族控股的合生创展账上现金及现金等价物达到397.6亿港元。这勉强够了！去年12月，恒大物业上市。高开低走，让许家印和众多投资者经历了剧烈的过山车冒险。同样是账面上看，恒大物业貌似不错。今年上半年的答卷显示，恒大物业实现营业收入78.73亿元，同比大增68.3%；净利润19.34亿元，同比大增68.6%。从净利润率看，高达24.5%。业绩不难看之时，恒大物业持有的合约面积规模也像吃了生长素一样，快速催长为巨兽。截至上半年，恒大物业合约面积达8.1亿平方米，同比增长57.9%；在管面积达4.5亿平方米，同比增长77.2%，规模是可以跟碧桂园抗衡的。这样的规模，也难怪让另一个老牌物业巨兽碧桂园深感压力，也选择了“逆生长”。面对两大巨兽，老牌广东房企合生创展自身的物业如同“幼崽”。实现与恒大物业合体后，合生创展持有的物业体量，可迅速扩大规模，进入头部物业梯队。今年以来，合生创展已经在加大吸收营养。合生创展关联公司珠江房地产同意将瑞特物业的100%股权转让予合生创展间接非全资子公司康景物业，代价约为114.3万元。小动作，可见大心思。梦想总是很美妙，也让人很痴狂。这次朱孟依的雄心或许会戛然而止。10月19日，非官方渠道透露出一丝梦碎的声音。合生创展会停止与中国恒大磋商收购恒大物业股权吗？不管如何，企业或者企业家总是需要些雄心的。此前，碧桂园、万科均称与恒大有过接触，但没有谈拢进入实质性合作。手握数百亿现金的合生创展，即使被人指称蛇吞象，但是至少朱孟依的合生创展有过努力，实质性的接触也让萎靡不振的市场看到了些许希望。收购战里，往往会有烟雾释放，一切尚未有定论。女股神2020年1月，朱孟依退居二线，女儿朱桔榕接棒。地产二代往往都有金融背景。搞钱最重要，简单粗暴。要像张一鸣等人那样去研究生命科学，为人类未来命运探索，还需要他们沉淀很多年。他们也不会像搜狗钻石王老五那样累了，要去寻找爱情。2020年1月，朱孟依之女朱桔榕从父亲手中接棒，担任合生创展董事会主席。朱桔榕毕业于中国人民大学金融专业，大一就开始在合生创展实习，大三当上总裁助理，分管财务、人力、行政等工作，曾因工作任务太重经常不去上学导致学分不够，未能顺利拿到毕业证。Morse姐由衷点赞：中国人民大学学风好，朱桔榕也很率真。新掌门人到来之后，风格迅速切换。2020年6月30日，合生创展正式宣布将股权投资纳入主要业务活动之一，且股权投资方向主要为高新科技、医疗科技。股权投资业务中二级市场的操作并不是那么容易。许多牛哄哄的公募私募都在股市折戟沉沙，就连一些所谓掌握内幕的人士也往往满地找牙。合生创展却仿佛股神附体，一桩桩操作让人瞠目结舌。这让合生创展获益的同时公司股价也翻了数倍。2020年2月26日—2020年3月20日，合生创展重仓买入250万股（占比0.51%）Sea，平均价格45.5美元，总斥资约1.14亿美元（约合8.82亿港元）。2019年12月12日—2020年4月20日，合生创展买入1042.72万股（占比0.98%）平安健康（1833.HK），平均价格75.85港元，总斥资7.9亿港元。2020年1月8日—4月17日，合生创展买入2215.65万股（占比0.3%）中国平安（601318.SH/2318.HK），平均价格78.6港元，总成本17.41亿港元。2020年4月28日—2020年5月5日，合生创展买入2623.68万股（占比0.13%）汇丰控股（0005.HK），平均成本39.18港元，总成本10.28亿港元。2020年4月28日—2020年6月2日，合生创展买入中国移动1612.5万股（占比0.08%），平均价格58.86港元，总成本9.5亿港元。2019年12月12日—2020年6月30日，合生创展还不断增持小米（1810.HK），所持股份数至8368.6万股（占比0.48%），平均价格12.31港元，总成本约10.3亿港元。此外，2020年内，合生创展旗下合生资本国际以6亿美元认购Scientia Technologies Limited7.407%的普通股。这些投资给合生创展带来了改变。该公司评估，截至2020年6月30日，6个月上市证券投资的未变现收益总额超过20亿港元。2020年全年，合生创展投资业务为合生创展贡献80.3亿港元收入。除了投资之外，老本行地产业务也实现了增长。合生创展2020年的合约销售额为358.34亿元，同比增长53.68%；同期确认销售额298.59亿元，同比大增81.2%。销售规模创下立业以来的新高。股价自然受到了提振。市值从2019年底的175.8亿港元涨至2020年底的433亿港元，翻了两倍有余。进入2021年，合生创展的股价依旧不改上涨趋势，截至10月19日，市值高达589亿港元。大家族合生创展于1992年在香港成立，1998年就登陆港交所，目前业务板块涉及地产、科技、文旅及汽车等。现在鲜少有人知道，且合生创展是个不差钱的好学生。2017年助力王健林脱困，斥巨资收购了5个万达广场资产。合生创展的发家在于朱孟依“低成本拿地、囤地”的本领之外，神秘的大家族也是挺有特色。早期，朱孟依以搞一条商业街的方式圈了一块地，从此甩掉包工头成为包租公。此外，朱孟依还以成立合资公司的名头，把关联公司的300多亩地“贱卖”给自己，算下来地价每平方米不超过800元，而周边毛坯房已经卖到1万元/平方米。再比如，在天津以建造一座城的名义拿地2万多亩，地价78元/平方米。这些操作挺像囤地闻名的李嘉诚先生。囤地很不错，又不差钱，合生创展与碧桂园、富力、恒大、雅居乐曾并称为“华南五虎”。曾成为内地销售靠前的房企，还获得了“地产航母”称号。合生创展背后的朱孟依家族也可圈可点。截至2021年上半年，合生创展实际控制人、控股股东为朱孟依持股53.26%，其子朱一航通过达富投资持有18.14%。合生创展现由老三朱桔榕打理，朱家的其他产业则由老大朱一航、老二朱伟航掌管。此外，朱孟依的几个兄弟，个个本领不错。老大朱拉伊、老二朱孟依、老三朱庆伊，都投身了地产，三兄弟身价不菲。潮汕人又格外抱团，尤其是亲兄弟齐上阵。曾经在一些地块上，几兄弟联手出击，击退竞争对手。三兄弟的实力和默契，也难免让合生创展有底气觊觎恒大物业。合生创展20多年发展历史中，职业经理人也扮演了一定的角色，在不同阶段为合生创展拓展出力。当然，这个过程中，并非人人如意。1997年，谢世东上任合生创展行政总裁，成为该公司第一批职业经理人。但2003年，谢世东却选择在合生创展鼎盛时期离开。2005年，朱孟依以500万元年薪和2000万股认股权的丰厚回报，换得曾任中国工商银行深圳分行行长、深圳市政府副市长、广东省省长助理的武捷思任职合生创展行政总裁，但武捷思在2008年初辞职。其间，他曾为公司引进淡马锡、老虎两大基金作为战略投资者。离开的原因或是与朱孟依在管理上存在分歧。这之后，朱孟依将集团副总裁兼北方区域总裁陈长缨任命为集团行政总裁。2010年1月，陈长缨以“希望有更多时间处理个人事务”为由辞去总裁一职。2010年3月，合生创展自己培养出来的高管薛虎出任合生创展行政总裁。命运与他的前任没什么不一样，2012年3月薛虎选择了离开。相隔没多久，2012年3月，年仅22岁的朱桔榕被委任为合生创展集团常务副总裁。彼时上任的她谦虚地回应媒体“配合协助张懿”。张懿职务为董事局副主席兼财务总监，与前几任命运一样，张懿于2013年7月离开。没隔几天，朱桔榕任副主席。更加戏剧性的是，原中国建设银行广东省分行副行长席荣贵仍然殊途同归，任职期间为2018年9月—2020年11月，仅仅待了2年同样以“希望投入更多时间处理其个人事务”辞职。就这样一路走来，合生创展没有了“地产航母”的名号。2019年提速之下，合生卖了212.58亿元，算是比较高的业绩，但同期万科销售额高达6308.4亿元，仅及万科的3.4%。与此同时，2014年—2017年销售额几乎不曾有多大变化，均未达百亿规模。其中2014年，合生创展销售额甚至低至53亿元。这也与合生创展开发周期超长待机有关。据统计，合生创展有多个项目开发了超过10年仍未完工，其中最长开发的项目已超过22年。确实很“李嘉诚”。早早囤地，成本低的合生创展2010年-2020年间的毛利率也体现得很均衡和愉悦：40%、46%、43%、38%、31%、25%、28%、37%、49%、50%、64%。2013年—2020年，其土储规模一直保持在3000万平方米左右。而且，旧改热潮下，合生创展也抢得众多机会。2021年年初，合生创展又拿下广州最贵旧改项目。其土储面积也从2020年的3044万平方米，增至2021年上半年的3048万平方米。不差钱，有神秘大家族支撑的合生创展，未来在地产领域的决心不小。然而，形势变化太快，手握大笔现金显得从容的合生创展还能够大幅提速吗？一切都还需要时间来检验。沉默少语，甚至被业内人士戏称为“朱老农”的朱孟依，公开场合很少发表讲话。流传出来的他与部下的一次谈话，他提及：做生意要多读《菜根谭》，学会淡定从容。

浙江一县级市发文降预售门槛

从降温楼市到出手“送温暖”，义乌市只经历了短短两个月的时间。第一财经从浙江金华义乌市住建局相关工作人员处获悉，10月20日，为落实“稳地价、稳房价、稳预期”目标，并结合其房地产发展实际，浙江省义乌市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于调整部分房地产市场调控政策的通知》（下称《通知》），对预售条件、“公证摇号”政策做出了调整。其中，《通知》从取消过去规定“分批申请预售证的需要间隔3个月”的限制和增加房企申请预售证的灵活性两方面，降低预售门槛。无独有偶，国庆节后哈尔滨市出台的“十六条”新政中，也从放宽预售门槛、增加预售资金返还频次等内容，给予房企灵活掌握推盘节奏、加速销售回款的便利。不过，在哈尔滨、义乌相继释放出楼市积极信号同时，在预售资金监管方面并未降低监管门槛。比如，义乌虽允许房企加快取得预售证，却未在预售资金监管上做出调整；而哈尔滨虽在预售资金监管上做出调整，但其“提高返还额度”的做法，建立在保持原资金返还频次的基础上。事实上，“处理好房企纾困和确保有效供应、防止楼盘烂尾，已成为楼市下行阶段各地聚焦的问题，在这一背景下，加强预售资金监管是趋势。”广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉告诉第一财经。时隔两个月，由紧转松根据20日义乌发布的《通知》，从预售条件、“公证摇号”政策两方面为房企减轻销售回款压力。在降低预售条件方面，新政主要从两方面出发。一是取消原有每批次间隔时间不少于3个月的规定。二是规定总建筑面积在4万平方米以下的，须一次性申请预售；总建筑面积在4万平方米(含)以上申请分批次办理预售许可的，每批次的建筑面积不低于2万平方米(末次除外)。换而言之，经过调整，废除了原有分批次取得预售的时间规定以及一次性预售的面积要求，房企在当地多次申请预售证的可能性和申请预售证的灵活性加大，这有利于房企加快销售节奏，并更好达到更快回笼资金的目的。在“公证摇号”方面，新政则通过推出差别化公证摇号政策，明确低密住宅和登记人数不足项目无需公证摇号，给予了开发商更多的营销操作空间。“从义乌的楼市新政来看，相比于哈尔滨出台的十六条新政，其覆盖面偏窄，主要聚焦在解决降低房企现金流压力的问题。”58安居客房产研究院分院院长张波对第一财经表示。作为全国百强县之一的义乌，今年以来，伴随楼市热度从一二线城市向周围三四线城市转移，经历了一波房价和地价明显攀升。作为县级市，义乌房价已超过诸多二线省会城市。今年3月，武汉地产以30亿元拿下义乌原宾王客运站地块，楼面价达3.6万元，溢价率高达53%。与此同时，义乌主城区已难觅3万元/平方米以下的楼盘。为降温楼市“虚火”，8月10日，义乌住建局发布《关于进一步加强房地产市场调控的通知》，从优化土地供应、加强商品住宅品质管控、推行“公证摇号”、调整限售政策等方面收紧调控。随后，当地楼市热度开始下调。“楼市的降温首先体现在库存量的下跌上。”中指研究院浙江分院常务副总高院生在接受第一财经采访时称，自2021年下半年以来，义乌商品房供应持续保持低位，市场处于供不应求态势，而受供应不足的结构性影响，义乌商品房成交出现下滑——9月商品房成交面积为15万平方米，环比下降31%。也有分析人士称，义乌楼市供给端“松绑”与当下整体房地产行业下行趋势有关。根据国家统计局20日发布的最新70城房价数据，9月份，各线城市新房价格指数环比涨幅均转为下降或持平。相较于因信贷收紧、需求透支而出现阶段性热度回调的一二线城市，三四线城市新房价格指数的下跌更值得关注。9月，三四线城市新房价格指数则由上月环比持平转为下降0.2%，这是自2020年3月份以来的首次下跌。随着市场回落，对于房企而言，一面是在融资端，面临“三条红线”和“五档管理”带来的去杠杆压力，以及随着近期多家评级机构下调房企信用评级，进一步被加剧的融资难度；一面是在销售端，由于价格回落、头部房企信用风险频发，购房置业者观望情绪浓厚，房企销售回款难度更甚。“近期如义乌等地方释放出的供给端纾困信号，有助于房企经营回归平稳，并通过稳健经营逐步消除部分房企的高负债风险。”贝壳研究院高级分析师潘浩称。多地加强预售资金监管部分地区在供给端纾困的“救市”行为，并没有触及降低“预售资金监管”的红线。以义乌为例，在其出台的楼市新政中，虽允许房企加快取得预售证，放宽了预售门槛，却未在预售资金监管上做出调整。另一个出台房企纾困政策的哈尔滨，虽在放宽预售门槛基础上更进一步，即在预售资金监管上做出调整，但也仅是在保持原资金返还频次的基础上，提高返还额度。哈尔滨住建局相关负责人日前在接受媒体采访时称，在预售资金监管方面，实施意见提出监管资金入账金额在扣除5%留存监管资金后仍有余额的，在返还各阶段监管资金基础上，每阶段提高原来应返额度的20%。从预售资金监管方式、监管金额、监管比例等方面，哈尔滨市仍延续以往政策未做调整。整体上，在预售资金监管方面没有降低监管门槛。“在不放松监管、有效控制风险情况下，哈尔滨市充分考虑房企目前经营状况，评估疫情产生影响，在保持原资金返还频次基础上，着力提高返还额度，增加房企现金流动，助力在建楼盘建设。”该名负责人表示，根据其他同级别城市相关政策效果来看，希望通过本次政策推动哈尔滨市房地产市场增量10%~15%。由此可见，缓解当地楼市供给端疲软，达到短期促增长、长期稳市场的调控效果，是义乌和哈尔滨新政为房企“减负”的共通之处。李宇嘉告诉第一财经，预售门槛和预售资金提取比例的相对放宽，是楼市下行期，扶持房企的一贯策略。以哈尔滨为例，其近期出台的楼市新政与2020年疫情期间的楼市纾困政策非常相似，都释放出了提振市场预期的积极信号。“预售资金监管的主要目的是防止楼盘烂尾。不能因为此类纾困政策而导致人为的项目延期交付、质量乃至烂尾等问题。故而对此类出台‘救市’政策的地方，为确保项目竣工验收，预售资金的最低提取比例不能松绑。只要坚持这个原则，无论是取得预售证的条件还是预售资金监管，都可以采取更灵活的措施。”李宇嘉进一步表示，结合此前疫情期间的纾困做法，以银行保函来代替预收款、调整工程的节点、加快预售款提取等做法都是可行的。而楼市下行压力加大、房企资金链紧张、头部企业债务风险频发的另一面，则是房企腾挪预售款的现象增多。三季度以来，为保障购房者合法权益，防范购房风险，已有多个城市紧急发布相关提示，加强预售资金监管。10月19日，湖北咸宁住建局通报10家未按规定存入商品房预售监管资金的房企及项目。13日，广东省住建厅发布通知，要求各地住建局转发住建厅制定的《广东省商品房交易风险提示》给辖区内所有地产项目公司，开发商要在销售现场醒目位置公示。该文件明确，房地产开发企业提供的商品房预售资金监管银行和监管账户与商品房预售许可证公示信息不一致，或者开发商是要求购房者将购房款转入非商品房预售款专用账户等行为，均是商品房交易风险。而此前，广东省内，如珠海、广州、中山等市均已发布类似此类文件。9日，杭州市住保房管局继日前向社会公布了“凡是开发企业提供的监管银行与监管账户与预售公示或网签合同约定不一致的就是风险”等“七个凡是”购房风险提示后，正式推出“预售资金监管账号查询”功能，购房者通过楼盘名和预售证号即可查询、核对相应商品房预售资金监管账户信息。据不完全统计，自9月底以来，已有杭州、嘉兴、舟山、东台、咸宁、鄂州和广东、重庆等多个省市，发布了商品房交易风险提示，以加强预售资金监管。“接下来，楼市下行的惯性依然存在。”李宇嘉称，在这一背景下，从政策层面来看，在金融端，为了缓解房企资金链紧张、信用风险传染、市场预期悲观，地产金融政策会适度宽松。而在调控端，李宇嘉指出，由于房屋销售回款是房企自有资金的主要来源，为降低房企运营成本和经营压力，如哈尔滨、义乌等压力城市相继出台的放宽预售门槛或调整预售资金监管等纾困政策是可行的，也是及时的，但同时也应明确，预售资金的最低提取比例不松绑，预售资金监管不松绑，以保证有效供应，维护购房者利益。

汽车芯片「黑市」背后

导读壹 ||芯片私下交易兴盛的一大背景，源于国内汽车行业面临的缺芯、减产的现实困局。贰 ||对于芯片短缺问题，行业曾在去年乐观地作出预测，去年底将会得到缓解。但从真实发展形势来看，直到今年芯片短缺的情况不仅没缓解反而变得更为加剧。叁||如何把汽车芯片牢牢掌握在自己手中，形成一个产业链的合作体系，目前行业上下游企业已经开始进行探讨和行动。芯片，这一原本在汽车产业链中并不起眼的零部件，如今成了抢手货。随着汽车新技术变革带来的需求增多，加上因全球疫情等因素造成的产能受限，几乎所有对芯片有需求的整车企业都正在被“缺芯”搅得心神不宁。从2020年年中开始，芯片短缺的问题就已经暴露出来。现在，不少企业已经难以从正规的渠道买到他们需要的芯片，这催生了地下“黑市”。经济观察报记者从一些兜售芯片的QQ群中看到，每天都有大量的买卖需求被来自各地的销售与采购人员发到群里。“出现货，GD32F450VET6，5个包，21+，低于市场价 ”“求购 STM32F107VCT6”，这样的消息一个接一个，是否现货、产品型号、有多少量、价格几何，全部都标得清清楚楚。“现在芯片几乎都是一天一个价了，有实单我可以跟老板申请优惠一些给你。”记者以经销商的身份添加了几位芯片销售人员，其中一位来自深圳市源广芯电子科技有限公司的销售员表示，就连国内新能源汽车的龙头企业比亚迪的芯片也是找他们公司拿的。记者从比亚迪一位内部人士处了解到的信息是，比亚迪拥有较为完整的汽车芯片生产线，公司所有芯片几乎都是自己生产的。尽管销售人员的话术并非完全可信，但芯片的私下交易确实存在。对芯片销售人员来说，这个时候正是“大赚一笔”的好时机。据相关媒体报道，今年9月，博世原价13元的ESP芯片在黑市上已经被炒到了4000元，相比之下价格暴涨300倍。10月，理想汽车又被曝出以超出正常市价800多倍的价格从黑市收购了数千片电子驻车(EPB)芯片。对于这种近乎“疯狂”的交易，经济观察报记者采访了国内芯片领域的头部上市公司紫光国微高层管理人员、中国汽车芯片产业创新战略联盟以及多位芯片行业的一线销售人员。综合他们的观点，超出正常市价800多倍的价格过于夸张，价格翻几倍的情况确实存在，但并非所有芯片都如此。芯片短缺何时结束？目前议论纷纷。在近日由中国汽车工业协会（下称“中汽协”）举办的“汽车‘芯片自由’新进展”主题论坛上，多位行业人士预测，缺芯情况已经开始好转。但距离问题的解决仍需要较长时间。黑市价格飙涨800倍？！“目前芯片都是非常紧缺”“现在芯片这块涨价还是蛮快的，断货的（芯片）很多几乎找不到，现在很多地方限电都是有一定的影响”，一位芯片销售人员不断地对经济观察报记者表示，想要从芯片市场赚一笔快钱，必须抓住机会，不能犹豫。芯片私下交易兴盛的一大背景，源于国内汽车行业面临的缺芯、减产的现实困局。今年5到9月，国内汽车行业连续5个月产销量同比下降，基于此，中国机械工业联合会执行副会长陈斌近日表示，按此推测，全年国内汽车产销量有可能减产约200万辆。10月15日，全球最大的汽车生产厂商丰田汽车官方称，受汽车芯片不足影响，公司将在11月减产，相较于此前的生产计划减少10万到15万辆之间，其预计11月公司的全球产量仅为85万至90万辆之间。值得注意的是，丰田对于11月的生产计划相较于今年9月和10月已有好转。数据显示，9月至10月丰田汽车的全球产量约在50万至60万辆之间。整车厂缺芯，芯片“黑市”价格水涨船高。据相关媒体报道，博世ESP（车身稳定系统）芯片的黑市价涨了300倍，理想汽车购买的驻车芯片价格涨了800倍。更为戏剧性的是，有汽车高管透露，一些交易过程类似于电影中的情节，卖家将买家拉到一个陌生的写字楼里，一手交钱一手交货。不过，理想汽车相关人士对经济观察报记者表示：“信息不属实。理想汽车确实努力地在芯片缺少的情况下尽全力保证芯片供应，在现在这个芯片供应紧张的情况下，各家车企都会选择在正规渠道购买现货芯片来保证供应，是一个很正常的行业行为。”“几百倍有点夸张了，几倍是有的，所有芯片翻800倍，车都要翻几倍了。”苏州宝俐士电子科技有限公司的一位芯片销售人员表示，ESP32-D0WDQ6（一种车身稳定系统芯片型号）的价格大概在18到19元左右。这个价格与上述博世ESP芯片9月中旬的黑市价格相比，有着巨大的差距。深度科技研究院院长张孝荣也提出了质疑：“涨价800倍是夸大了的。若有这么高的利润空间，车企不必造车，只要囤积芯片就好，政府也早该下手整顿市场秩序了。黑市价格很高，个别紧俏芯片可能涨价10倍左右。”不过，也有汽车供应链人士认为芯片价格被爆炒的情况可能存在。博世中国副总裁蒋健在接受包括经济观察报记者在内的媒体采访时表示，传统汽车大厂由于对芯片需求量大，一般不会这么做，但不排除一些车辆销量较少的新势力车企在芯片特别短缺的情况下，偶尔以超出市场价数百倍的价格采购一些芯片。“芯荒”究竟缓解与否实际上，对于芯片短缺问题，行业曾在去年乐观地作出预测，去年底将会得到缓解。但从真实发展形势来看，直到今年芯片短缺的情况不仅没缓解反而变得更为加剧。今年9月的德国慕尼黑车展上，宝马、大众集团、雷诺等公司的高管预测，芯片半导体供应问题会持续到2022年，甚至有公司预测，将会进一步持续到2023年才能缓解。从近期的情况看，好的迹象也在发生。随着马来西亚疫情的缓解，当地的芯片封测厂已经开始陆续恢复作业。在行业人士看来，全球汽车市场的芯片短缺已经度过了“至暗时刻”。10月16日，乘用车市场信息联席会秘书长崔东树在个人微信公众号发布文章称，“汽车芯片供给最黑暗期已经过去，预计未来几个月的汽车产销是会不断走强的。”从10月前10天的数据看，国内乘用车零售的表现已经明显改善，10月的芯片供给会明显好于9月。还有更多的行业从业者也有同感。作为全球第六大芯片供应商，博世对芯片市场的变化非常敏感。近日，多位博世高管对外表示，8月全球汽车芯片市场的缺口最大达到了80%，9月稍有好转，10月缺口已缩小至50%。紫光国微副总裁苏琳琳对经济观察报记者表示，在过去的一年，汽车芯片短缺造成的价格提升，刺激了芯片厂对汽车芯片的投入。随着市场机制的调节，现在的产能确实已经有一些提升了，很多细分种类的缺货都得到了缓解。据了解，在芯片短缺问题出现之前，由于传统汽车行业对芯片需求量小、技术要求高、供应要求苛刻等原因，汽车芯片对于很多芯片公司来说并不具备较强的吸引力，这也让其在芯片公司的战略规划中显得有些无足轻重。如今，随着国家在政策层面对新能源汽车的战略认可和政策指引，一些芯片公司将汽车芯片供应得到了较高的战略地位。“现在我们也看到越来越多的芯片公司把汽车芯片作为下一步的增长战略板块业务大力发展。虽然目前有个别细分品类还是缺货比较严重，比如雷达、电源芯片等。但市场的调节、政策的指引与芯片产业界的战略投入，都将持续给汽车芯片缺货带来很大的改善。”苏琳琳表示。芯片自供出路何在自去年年中以来，行业里不断出现长安汽车等车企高管到芯片厂门口蹲点要求供货的事情。小鹏汽车创始人何小鹏也在微博哭诉“抽芯断供更苦”，理想汽车更是因为芯片短缺，使其第三季度销量受到了影响。而现在，汽车芯片的黑市交易行为四起。经济观察报记者注意到，国家已经出手惩治利用芯片供需失衡借机哄抬芯片价格的行为。9月10日，市场监管总局依法对上海锲特电子有限公司、上海诚胜实业有限公司、深圳市誉畅科技有限公司三家汽车芯片经销企业哄抬汽车芯片价格行为共处250万元人民币罚款。有行业观点分析指出，惩治哄抬价格的行为有利于规范行业秩序，但要真正从根源上解决芯片短缺问题，还需要更多的措施。“芯片问题的解决不是短期的一蹴而就的问题，它是一个长期的核心器件能力体系和产业生态的问题，这个事不是说我花多少钱快速的投入，用六个月或者一年时间就能解决的。”中国汽车芯片产业创新战略联盟秘书长原程寅表示。事实上，自去年底以来，就不断有上汽、广汽等车企集团的高管呼吁，解决芯片自供问题需要“政企联合”。这些集团高管认为，政府要有一个相对稳定的政策和路线方针来指引，给所有的行业参与者一个明确的信心和正向的信号。而企业方面，由于汽车芯片从开发到上车应用周期非常长，需要上下游企业之间紧密配合才能做好。原诚寅对此也表达了自己的观点，他认为，下游的企业要对自主的芯片企业抱积极的支持态度，不能简单的用价格或者商业评测依据去衡量到底用谁的芯片；而与上游芯片制造商要拿出决心投入汽车芯片，尽管它的制造工艺不难，但是对于可靠性、安全性的要求比传统的工业级或者消费级芯片要高。据记者了解，目前，比亚迪、东风汽车旗下的智芯半导体等企业都开始搭建自己的芯片生产线，应对国产芯片不足的现状。不过，这些国产芯片主要集中在IGBT（功率转化芯片）方面，涉及MCU（功能芯片）和传感器芯片的产品供应存在较大缺口。此外，吉利、长城等企业涉足中控芯片的研发，其中吉利的中控芯片要等到2023年才能搭载。如何把汽车芯片牢牢掌握在自己手中，形成一个产业链的合作体系，目前行业上下游企业已经开始进行探讨和行动。据了解，中国汽车芯片产业创新战略联盟正在以行业机构的身份，尝试着把汽车芯片上下游企业联动起来，让上游、下游在同一个平台上有效沟通、高效协同，形成一个跨界融合、共生共赢的体系。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

大数据广告暗黑史：百亿程序化的消亡

是时候，忘记程序化，拥抱新变化。中国程序化广告还活着，但它已经死了。作为大数据广告代表，程序化广告曾繁盛一时，在中国一度有百亿甚至千亿级规模，而如今正逐渐走向消亡。其概念本身并不坏，甚至理论上是完美的广告生态，但为何这样完美的广告生态在中国会走向消亡？一切还得从互联网广告的源头说起：01 网络广告简史1. 原始时代原始时代的广告更像是互联网行业在尝鲜，通过手工发布，贴在网站上的某一个角落，按时按位置包断，一条广告可能需要整个网站重新上线。彼时的互联网广告，除了展示的地方在电脑屏幕上，与高速路牌广告并没有本质差异；甚至在很多人眼里，抛开那么一点互联网新鲜感，相比于高速广告好不了多少，后者至少24小时都在，而前者关机就消失了。早期互联网广告样例与环境此时，整个互联网广告的运作是非标、低效、高成本的。对于广告主，如果想在多个网站上投放，那就需要与不同网站发生多次商谈，并产生多个合同。早期中国主要的网站只有四大门户，这时候想发布一条广告还相对轻松。但随后互联网规模迅速滚起了雪球，继续按照这种采买模式，给广告主和网站双方带来的商务成本呈几何数级增长。另一边，对于用户，体验也相对低下。用户每一次都只能看到重复的广告，哪怕极不感兴趣，永远也不会点击，广告还是会不断出现在用户面前；就像电线杆子上的狗皮膏药，只想用不断的存在感，占据用户心智。这种形式，对于作为先进生产力代表的互联网来讲，显得毫无技术含量。所以，互联网人一边追求着极客精神对广告进行技术升级，另一边开始资源整合降低成本，很快迎来了更加高效智能的联盟（AdNetwork）时代。2. 联盟时代联盟简单理解就是聚合了大量不同渠道的网站和广告主，并形成了一个规模化的广告撮合网络（AdNetwork)；广告主可在这个网络中一次性购买多个站点，而无需多次商务谈判。交易形式由低效的一对一，进化为高效的多对多，形成了一个相对完备的交易网。资源整合的结果是将商务谈判、售卖模式、广告形式等所必须的环节标准化，这一点符合现代工业精神。进而带来的效应是，极大地解决了原始模式中的效率和效果问题，以致各方面成本显著降低；如果还是过于抽象，可以想像一下，到每个农民地里去买菜和到菜场买菜之间的成本区别。对于广告主，可以按展现或者点击付费，而不是僵硬的包断；同时，这些展现可以通过一定条件进行筛选，以保证广告被展示给所预想的目标客户（俗称定向）。互联网的技术价值在这个时候开始显现，Google的DoubleClick早在96年就开始使用cookie记录用户偏好来决策给用户展示的广告；这是大数据精准广告的雏形，而往后精准广告不过是在此思想基础上更加精细化、规模化应用而已。继而带来的好处是广告主的预算被花在了刀刃上，而不是盲目海投给大量不相关用户。对于用户，体验更佳，尽管因为数据和算法在成熟过程中，广告体验可能会带来一些负反馈；但个性化的内容所带来的用户感知和效果，终究还是革命性的，要远好于一成不变的重复展示。乍一看，广告联盟更加标准且精准，广告主成本降低、媒体方收益增加、用户体验上升，达到了各方的完美平衡；但，联盟依然有他的局限——缺乏开放性。联盟广告实际上是相对封闭的体系，各个联盟之间互不相通，继发的负面影响是：对于流量方，收益没有最大化，尽管在联盟内部可以是多个广告主竞价购买，但是如果在联盟之间，再作一次比价，那显然可以货比三家，卖得更高；对于广告主，联盟所圈定的媒体范围毕竟有限，无法覆盖全网用户，也就不能完全满足广告主的需求。为了打破这样的局限，国外很多公司早已开始探索，Copy to China是国内互联网早期标准的发展路径。中国的互联网再一次受外部启发，广告产业再次升级，迎来了大数据、程序化时代。3. 程序化时代2005年，第一个ADX（AdExchange，程序化流量交易平台）RightMedia在美国诞生，程序化交易正式萌芽（后RightMedia于2007年被雅虎以6.8亿美元收购）。在程序化交易的体系下，投放系统可以基于媒体、联盟、流量市场的开放接口，任意对接，快速拥有全网流量，而且明码标价并全网比价；理论上广告主选择面最广，而媒体流量也卖得最高，同时全网大数据也可实现更精准用户投放，并提升用户体验。——这简直就是一个完美的三者共赢生态！中国从来不会放弃任何一个向先进生产力学习的机会，因此，程序化从2010年开始逐步引入中国，并在2012年走向成熟，这一年，程序化风潮将巨头们成功吹动，BAT们开始解封自己的联盟，推倒围墙，以更加开放的形态拥抱程序化时代。阿里TANX、百度BES、腾讯ADX等流量交易平台相继开放，各大型媒体也构建了自己的SSP或者ADX加入程序化大军；以往仅供内部平台交易的数百亿流量在市场上公开售卖——这完全就是互联网广告的全球化时代，营销人开始相信，世界是平的。彼时，以DSP为代表的数百家程序化广告投放公司（MediaV、舜飞、爱点击等）如一夜之间浮出水面；DSP、SSP、ADX、DMP、RTB、PMP……各类概念开始百花齐放，不绝于耳；智能算法、机器学习以及后来的AI被视作不可或缺的核心竞争力；大数据精准营销成为程序化的代名词。中国的程序化广告市场，在2012年之后迎来了空前繁荣，因此，2012年也被称作中国程序化元年。而在随后5年，程序化一路高歌猛进，资本也疯狂加码，至2018年，中国营销融资事件近千起，融资金额超500亿；其中很大部分是以程序化为代表的数字营销公司所贡献：聚胜万合、智云众、艾德思奇被相继并购，iClick、MobiVista等也成功IPO。2009-2018中国营销融资统计（数据‍‍‍‍‍‍来源：营销资本论坛）02 程序化消亡史1. 短暂繁盛但程序化的狂欢，仅仅维持在这5年左右的时间。其消亡，自一开始就埋下了隐患，而真正点燃这根导火线的，是源于2016的一个事件……2016年宝马中国市场总监被实名举报，勾结多家DSP公司收受贿赂、数据造假，甚至虚假包装空壳公司作为长期DSP供应商用以洗钱。这则对个人的举报，表面上看起来是一个孤立事件，但实际上，对程序化广告乃至整体数字营销来讲都是一次巨大震动。蝴蝶翅膀一扇，将整体行业的遮羞布毫不留情面地掀开。从此以后，往日倍受追捧的DSP、RTB等概念，成为业内要刻意避讳的关键词；广告主在程序化的预算也因此大面积缩减，包括可口可乐、万事达信用卡、葛兰素史克、联合利华等知名品牌，先后暂停了从代理服务商进行程序化购买；程序化一下子陷入深渊，广大服务商们根本拿不到预算。为什么运作高效、技术先进的程序化广告，会面临如此尴尬境地？究其原因，广告终究是一门生意，而每一门生意的背后，都是利益在博弈。程序化的核心内涵：开放、透明、精准；当这个概念涌进中国的的时候，就像一场革命，大家兴奋地扛起这面大旗，势要推翻原有生态，重塑营销。但，中国的程序化，在各方利益纠缠之下，从一开始就是一场蹩脚的革命。这场革命的死门便是致命的“黑盒”。2. 致命黑盒营销界有一句著名的言论——我知道我的预算浪费了一半，但我不知道哪一半；在程序化面前，可能远不止一半，程序化的黑盒，可以让预算全部浪费掉。黑盒的内涵包括两方面：投放黑盒，品牌方买不到真实流量；价格黑盒，品牌方花更多的钱买流量。1）投放黑盒过往，尽管包断广告，显得落后且没有技术含量，但对于广告主来讲，总能在合同期内，随时随看到自己的广告。而程序化广告的核心就是利用大数据智能定向、精准营销，将广告展示给最契合的用户；但广告主再也不能随时刷到自己的广告，也不知道自己的广告被投到了什么地方；随之而来的是品牌安全事件频繁爆发，例如，广告被投到了不健康的网站。汽车和奶粉广告出现在了低俗页面/APP环境中（图片来源于Adbug《国数字广告作弊报告》）程序化精准营销是一把双刃剑——既能以技术为本提升投放效能，但也让整个投放过程将不再透明。不透明的投放过程就是一个黑盒，而黑盒就留下了作弊空间。程序化服务商们，可以放心大胆地向广告主解释，为什么他们看不到自己的广告——因为，你可能不是精准用户，所以我们没有向你展示广告；也可以用来堂而皇之地黑掉广告主的预算，哪怕他们没有帮广告主花掉一分钱。传统意义上，手握千亿预算的强势甲方，在黑盒空间中，完全是待宰羔羊。当然，作弊不是那么简单，一切都需要讲证据，无论是投放媒体、体量，还是投放效果，都需要拿出数据证明。尽管程序化服务商都有能力监测投放数据，但甲方广告主们，当然不会同意服务商们自己证明自己；因此，引入了公允的第三方监测——每一次广告投放都会由第三方监测独立收集数据并上报，公平公正。中国的行业协会、品牌、营销服务商以及第三方监测机构还联合在一起，共同成立了相应监测标准机构——例如MMA，用以制定移动广告技术标准，所有的参与方都遵循相应技术准则，以最大程度确保广告行业规范化运营。这看起来合情合理，万无一失，但最大的漏洞，也就在这里。即便到了今天，大部分第三方监测仍是基于API形式上报，API的漏洞在于收集的部分数据都由投放方或者媒体方填写，而非主动采集；简而言之，通过简单的数据伪造，就可以将A媒体的流量，伪装成B媒体的流量，挂羊头卖狗肉轻而易举；更有甚者，连流量都不买了，直接通过集群或者群控手段，买IP和设备，以虚假无效流量和点击绕过第三方监测。Admaster数据显示，2018年上半年平均无效流量占比近30%，按照当年数字广告3000亿市场规模计算，仅无效流量就造成1000亿损失——这个数字应该相当保守。第三方监测当然不会坐以待毙，也会构建自有反作弊算法，但在底层技术缺陷导致的数据错误面前，再好的算法也巧妇难为无米之炊。这也是为什么宝洁等大品牌，在2018年开始，强制要求APP支持SDK形式的监测，因为这类监测由SDK主动收集环境信息，可以从源头保证数据的准确性。此外，由于技术原因，程序化服务商自有监测和第三方监测之间天然存在一定误差，而误差在5%~10%以内是业界所接受的公允值，这也创造了最高10%的可操作利润空间。10%可一点不少，上一篇文章我们提到，为联盟平台拉广告主的平台代理们，利润通常5%，就凭这么微薄的利润率，仍然可以做出可观的收益，更遑提10%。不过，技术的漏洞可以通过升级来弥补，但人的漏洞却防不胜防。行业中某些监测机构的一小戳不规范操作人员，配合程序化服务商里应外合篡改数据，已经是公开的秘密（此处不宜深入展开）。自然，广告主们并不是只会看第三方监测报告，也会自己亲自刷广告，以检测广告是否被投到了合约外的媒体上；这一点，程序化服务商们早有应对，作弊之时直接过滤广告主所在的地域、办公区IP、LBS位置等，让广告主彻底被蒙在鼓里。广告主也会要求服务商们截图，以证明广告被合理投放，甚至要求拿当天出版的报纸与广告截图一起拍照录视频；但他们不知道的是，自动化拟真环境合成技术，已经发达到了什么地步。……程序化广告，以自动化技术提升的效率收益，在投放黑盒所带来的各种成本面前，显得微不足道。2）价格黑盒诱发程序化服务商挂羊头卖狗肉的另一个动因便是价格不透明。由于公开竞价不需要提前商定价格，每一次展现竞拍都有价格差异，广告主们也就无法知道真实成本价，这就带来的套利空间。价格不透明情况下，程序化服务商们追逐以差价获取利润，这种模式下有巨大的利差，对服务商也是巨大的诱惑。潘多拉魔盒一旦打开就难以收场，以致不择手段。如今，很多服务商们最擅长的技术可能已经不再是大数据处理、机器学习、算法优化，而是如何以低成本的方式，以虚假流量、虚假效果等手段扩大利差；所谓大数据营销，可能只是装点门面的幌子。如果价格透明，服务商们不倚赖差价获利，那么利润来源将主要是服务费，但是，中国市场为服务付费的历史并不长久，这样的习惯还没有完全培养起来。这一点，从SaaS行业现状可见一斑，往往SaaS服务商们需要3~5年才能有稳定的收入，而这之前是长期的免费试用周期，在周期内培养用户习惯和粘性，随后逐步完成收割。中国的程序化从业者们，努力尝试过以透明模式和服务费获利，AdServing服务商们便是在这种背景之下诞生；AdServing与DSP们最大的不同，便是不碰流量采买，由广告自己买好原材料，再交由AdServing服务商加工；通过算法和数据，满足广告主的效果要求，例如降低CPUV（每独立用户点击价格）、提升TA浓度（TargetAudience，目标人群）等。但是不成熟的服务市场，并不愿意为这项服务付出过多的费用，早期3%~5%，再往后是1.5%，以至最后部分服务商免费做，以获取那部分可赚差价的订单。当然，服务费一降再降的原因，不只是出于广告主意愿，也源于后文程序化服务商们相互之间的恶性竞争。……3）黑盒隐患中国程序化终究打不开那些黑盒，各种生态规范化尝试，就这样在各方利益纠缠中消逝。随之消逝的，还有甲方与市场的信任，2017年宝洁全球CMO炮轰数字营销造假、不透明潜规则。——这，只是程序化大厦轰然倒塌的开始。3. 恶性竞争中国的程序化服务商们，每一家都有全生态的野心，一家DSP公司同时拥有ADX、SSP、DMP等业务毫不新鲜；尽管如此，资本成功案例屈指可数，那些趁风口勉强IPO的程序化服务商们，有的已经退市，有的濒临退市；此番景象，与当时目标百亿的自信，形成鲜明对比。而在国外，除了巨头，很难看到业务全生态覆盖的服务商，生态中每一个单独的角色都可以做成独角兽，甚至高至百亿美金市值；而这些独角兽们，可能只做生态中最精细化的分工，例如：法国Criteo以动态商品广告（Dynamic Product Advertising，DPA）业务为主成功上市，目标客户仅仅是服务电商网服类，且主要采用再营销定向（Retageting），这种只是众多广告定向中的一个分支；美国TTD（The Trade Desk）目前市值已经300亿美金，而他们的业务范围相比与任何一个中国程序化服务商，都太过狭窄，他们仅做DSP SaaS服务，不赚流量价差、不卖数据。同样的业务，国外风生水起，国内却水深火热，为何？中国程序化服务商们，得自己背下这个锅；这是他们集体博弈的结果，简单来讲，是恶性竞争。最开始服务商们，可能只想做一个DSP，但是无数次被甲方问到，你们都做DSP，差异在哪里？解决差异化的方式有两种：你无我有，你有我优，这是考60分还是考90分的选择。相比于优化，通常做一个新东西更容易，考到60分时间短、见效快，所以，服务商们选择了多元化经营，直到全家桶业务全部覆盖完成。这也是为什么服务商们，不断推出各种新概念——新概念才是拿预算的灵丹妙药；所以，整个中国程序化市场，各种新事物源源不绝，从大数据到AI，从DMP到CDP，从RTB到PDB，从AdTech到Martech……但，大多数也就只停留在了概念之上，实效只有天知道。例如，2017年左右，DMP被捧到了一个新高度，很多甲方为了不错过大数据时代，被鼓动花了上千万的预算搭建了自己的DMP；但DMP到底怎么用，服务商们自己也说不清楚；最后甲方确实如预想的一样，积累了数据资产，但这一大堆不知如何应用的大数据，恐怕早已堆砌在服务器的硬盘上吃灰。不断刷概念的做法，无异于杀鸡取卵，饮鸩止渴。经过一段时间的业务和产品的扩展，服务商们猛然发现，对手在短期就可以快速追赶，业务和产品做得再宽、再广，也会迅速同质化。这时候，中国的程序化服务商们接连犯错，概念拼完了，接下来就是拼价格；——你费率5%，我就减半；你返点10%，我加码；你收费做，我可以免费先交个朋友……其结果可想而知，利润越来越薄，蛋糕越来越小。历史总是惊人地相似，最早4A的出现，就是为了避免恶性竞争，建立了统一的服务标准，其中最核心的便是将客户费率约定为17.65%。而中国的程序化同互联网一样，发展太快，来不及坐下来好好商量，在市场上同行相轻，相互捅刀。合则两利，中国的程序化服务商们听了很多这样的大道理，但依旧过不好这一生。当然，这背后，也有服务商们的无奈——4. 资源困境如果非要挑出互联网广告生态中最重要的三个资源，那一定是：广告主、流量和数据——广告主是预算的来源，流量则是必须的传播途径，而数据是优化效果的关键。程序化服务商们的无奈，便在于，这三种核心资源没有一样掌握在手里。而他们做全生态业务，一方面是出于野心，步子跨得太快；另一方面则在没有核心资源的情况下，想方设法给自己找到一点生存的空间。特别的，在存量博弈的时代，流量的稀缺性已经高于广告主，它可能是当下最重要的资源；而这个最重要的资源，却牢牢掌握在巨头和大型媒体手里。巨头们表面上开放了上百亿的流量，但他们也有自己的广告联盟，外部DSP只是一个“二等公民”，采量优先级一定低于巨头自己的平台。例如，据百度内部人士透露，BES曾经开放了数十亿PV流量，但同期外部DSP的消耗最高值也在100~200万元每天，而当时的百度联盟日收入3000万以上；一对比可知，大量的流量首先满足了内部需要，外部DSP能获得的流量只是水面上的冰山。我们站在公司运营的思维上，就可以轻易看到程序化的另一个短板；开放资源所带来的额外增益效果并不明显，也让资源方失去了继续开放的动力。以百度为例，开放流量目的就是将流量收益最大化，但外部DSP所消耗的这部分流量，可能本身价值就是100多万；稍微一算便可知，整体流量收入的提升比可能仅仅在个位数，相对于投放建设的成本，可能入不敷出。除了巨头，大媒体手里的流量则完全有自己的售卖逻辑，外部DSP往往只能吃到残羹冷炙；优质的位置和流量，可以通过私有交易、包断采买等方式，优先卖给实力玩家；这其中的溢价空间，要远大于开放竞价所带来的提升，实力玩家们也乐得接受，至少广告投放和价格都是透明的。所以，通常程序化所获得的公开流量，都是被称之为“尾量”的劣质流量，大品牌怎么会愿意，他们的广告被投放在这样的流量之上。这也不难理解，为什么有的程序化服务商在无奈之下革了自己的命，做起了媒体代理业务，以此拥有流量，以图生存。数据资源的困境也是类似的情况。早期在监管并不严格的2015左右，还有电信运营商将底层数据开放合作，以供DSP实现精准定向；银行卡、POS机终端们也与各程序化服务商讨论过，如何在尽可能安全的情况下，将用户的消费数据赋能给广告投放的同时，卖出一个好价格。不过，可以很明白的看到，这些数据尽管很诱人，但从不属于任何一个程序化服务商；他们能获得的数据极其有限，大多来源于流量自带的数据以及投放监测数据，这些数据的效果不能说没有，但也是象征意义大于实际。有人说，还有广告主自己建的DMP，收集了用户在自己产品上的行为数据；但，能收集到有意义数据体量的DMP实在太少，而且用户行为有时效性，量凑齐的时候，部分数据有可能已经失效；最重要的，这个数据也不归属于程序化服务商。无论技术如何升级，广告依然是重资源型产业，没有核心资源，一切都是空谈。5. 意外推手除了行业本身的种种原因，政策层面对隐私的保护，可能是压死程序化的最后一根稻草。程序精准营销最为依赖的便是用户ID和行为数据，但是iOS 14已经取消了IDFA，AndroidQ也无法获取IMEI……这些以往用以精确标识用户的ID，只能以更模糊的方式代替。根据监管要求，所有APP获取的用户数据，都必须获得用户同意，并向监管申报，能获取的用户行为数据大幅降低。身份的模糊，行为的缺失，对依赖于数据和开放的程序化而言，是一个不小的意外打击。03 结语程序化的初衷是产业升级，但迁移至国内却水土不服，它的消亡：根本原因是，致命黑盒因各方利益纠缠没有被成功打开；内部原因是，程序化服务商们恶性竞争的同时步子跨得太快；外部原因是，没有掌握核心资源的无奈。但程序化消亡，也许并不是一件坏事。一方面，我们可以清楚的看到，大量预算又回归到以效果广告为主的巨头联盟广告平台，而平台更加包容、智能、开放：随着寡头效应加剧，巨头版图已经大到可以覆盖全网，广告主可以在一个广告网络中获得最广泛且安全的用户触达；而平台积累的海量、维度丰富的用户行为大数据，可以让算法威力得到极致发挥，再也不必担心巧妇难为无米之炊；巨头们也以另一种方式开放——例如MarketingAPI、RTA，让跨平台聚合投放成为可能。这对广告主也是利好，他们选择用脚投票：2020年预算向头部平台迁移（数据来源：QuestMobile AD INSIGHT广告洞察数据库）另一方面，虽然流量增长已经到顶（根据CNNIC数据，2020年互联网消费的主力军城镇网络用户增速仅0.05%）；但数字营销市场还在不断扩张，新的营销方式也在不断涌现，从更多维度扩展了新的市场空间，视频、社交、内容、私域等新形态营销方兴未艾，如日方升；在新的维度大数据还可以发挥新的作用。2021年上半年广告收入占比（数据来源：QuestMobile AD INSIGHT广告洞察数据库）尽管还有很多行业报告，不愿意相信程序化时代已经过去，将大数据广告统一归结为程序化，表面上看起来仍然有不小的市场规模；但从业者冷暖自知，大量程序化服务商早已转型，要么在新广告主领域做营销SaaS，要么做媒体代理，有的甚至直接跳脱营销行业。是时候，忘记程序化，拥抱新变化。

体检江湖：与医院抢生意，民营机构有胜算吗？

体检被医院重新拾起来了。一位医疗行业分析师在调研公立医院改革时发现，在医保控费、药械零加成等政策影响下，原本不被公立医院看重的体检业务，正逐渐成为一个重要的收入来源。在三甲医院南昌大学第二附属医院（下称“南大二附院”）的二期工程里面，为体检中心规划用地8100平方米，现今已开放的东湖院区也于2014年12月扩建改造，占地面积3000平方米，成为一栋单独用于体检的大楼，实现医检分离。“以前也不是不重视。”南大二附院体检中心主任黄红卫说，2000年左右开始，很多部队医院陆陆续续在开展体检，卫健委也要求大型医院一定要有体检科，但原来人员场地都会有限制，面积小，医院刚开始也不知道怎么做体检比较好。从摸着石头过河、起起落落，到现在很多医院都在逐渐扩建体检中心。黄红卫表示，“现在三甲医院都定了调，努力做学科，往临床走，做好疾病预防。”在一个医疗行业投资群中，一位股民在谈及某明星基金重仓A股唯一一只民营体检股“美年健康”时，表示想不通重仓逻辑，“这是与医院抢生意”。关键是，民营体检机构能抢得过公立体检吗？抢“食”“以前公立医院看病都看不过来，体检需求难以满足，民营体检机构就风行起来，第三方资本也进来了。”黄红卫说。据黄红卫给出的数据，作为三甲医院，南大二附院每年服务10万多人。2019年北京市体检中心开展各类各项体检36.12万人次。相较之下，似乎公立医院服务的人数跟民营体检机构不是一个量级，远远比不上。其实从整个中国体检市场看，仍以公立医院为主，民营机构为辅。《2019线上体检消费报告》数据显示，公立医院在整体健康体检中市场份额仍占比超过七成，民营体检中心市场份额仅为21.5%。一位前民营体检机构从业人员告诉《财经》记者，民营连锁体检机构的数量相对于全国公立医院的数量简直不值一提，拥有600多家机构的美年，在数量上算是民营体检机构老大，但全国公立医院有多少？《2020年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，2020年末，公立医院1万余家，三级医院近3000家，其中三级甲等医院就有1580家。更何况，像公务员招录，行政单位、事业单位体检之类的业务，更多的还是在公立医院的口袋中。黄红卫分析，部分医院开始重视体检，但仍没有引起一些二甲医院、县级医院的重视，没有把体检作为一个临床学科来建设。这也是民营体检机构的市场缝隙。“还是从公立医院抢了一些客户。”上述前民营体检机构从业人员对《财经》记者分析，比如民营体检机构美年健康每年服务千万人次。美年健康2020年报数据，2020年检查1663.43万人次。排除2020年新冠疫情影响，美年健康全年服务人次从2014年的528万，增加到2019年的2602万，看似增长很快。然而，2014年时，美年健康只有109家门店，而2019年时，参股店+直营店的数量已经达到703家。相对来说，店均客流量有所下滑。对此，上述前民营体检机构从业人员认为，“现在民营体检机构还处于一个教育的过程。”“假医生”阴影今年“十一”长假期间，在北京工作的王双回老家做了一次体检，这是个二线城市的三甲医院，她以前也曾去过民营体检机构，她觉得两者之间没什么太大的区别，门口会有人检查你的单子，看有哪些项目，然后告诉这个项目往哪边走，检查完之后，关注医院的公众号，绑定身份证，体检结果就会推到公号上面。让她印象较深的是“加项目”。以前去民营体检机构会被推销其他自费的项目，比如HPV筛查等，在民营体检机构很常见，“还好，不是强制消费”，王双也在公立医院做过体检，就不会提及加项目，就是“爱做不做的那种”。民营体检机构最被人诟病的还属“假医生”“假体检”。在2018年中国企业领袖年会上，爱康国宾董事长兼CEO张黎刚直说，“某些体检机构做的都是假体检，用护士冒充医生看超声，更有甚者抽了血不做检查就扔掉，直接出结果，因为真正得癌症的比例仅有3%。”此类负面事件对民营体检机构的准确度和质量的信赖都产生影响。年轻的护士和年老的医生，是不少民营体检机构的一道特殊风景。黄红卫就曾看到某民营体检机构打着自己医院某位90多岁退休超声医生的名号在揽客，她觉得特别不可思议，这位医生自己做超声的话，手都应该是发抖的，“简直就是乱来”。黄红卫还见过民营体检机构免费做PET/MRI的，原来只有北京301医院做，江西公立医院一台没有，民营机构有，而且是送项目，PET/MRI做一次1万多元。“人家才两三千元钱的体检费，凭什么送你？这就叫乱象，让很多老百姓看不清楚，什么是专业体检中心？”黄红卫说。她是多个健康管理学会的主任委员或委员。不少人做体检时会优先考虑公立三甲医院。三甲医院的MDT多学科会诊、及时转诊是体检的一大优势。黄红卫记得，“9月在体检中发现一个心梗患者，我们立马通知他，随即就有人带到心内科去，安排住院，像甲状腺肿瘤也是一样，我们就会立即输送到临床。”民营体检机构的确缺少这样一个环节，上述前民营体检机构从业人员告诉《财经》记者，如果去医院就医，可能还需要去医院再次复查、确诊。这样的情况随着政策的推动可能进一步改善。2021年7月，国家卫健委发文推进检查检验结果互认共享，目前美年健康已有部分下属体检中心纳入当地互认体系，如新疆和银川的美年体检中心。公立医院已经在拼服务了？评价起民营体检机构的优势，服务好、环境佳会首先被提及，现在看来，可能这不再称得上是民营体检机构独有的“优势”。“总说我们体检是在杀猪场排队、做流水线，原来是这样，现在我们都在变。”黄红卫告诉《财经》记者。黄红卫所在的公立体检中心大概120多人在做服务，每天接待500人-600人，检前信息采集及沟通，线下线上结合预约排期、导检、检后跟踪随访等都有。“我们就是要拼服务，不拼服务的话，没办法跟民营体检机构做比较。”黄红卫分析，现在医院也在改善环境，如医院二期工程规划中有8000多平方米的体检中心。北京协和医院体检中心在自家官网强调，体检者的受检环境“宽敞、明亮、整洁、现代化”，还配有专用通道、直达电梯，体检区域与门诊患者分开，避免交叉感染。大部分医院的国际医学中心、VIP区致力于将服务做到极致，包括环境、人少免排队、专人导诊、专门的衣服等。即便如此，服务还是会有细微差距，往往是这种细微之处会造成人的感官不一样。上述前民营体检机构从业人员观察到，公立医院是公家的，医护人员基本上都有编制，整体服务态度参差不齐，有好有坏。而民营体检机构是以盈利为目的，本身定位为一个服务机构，为了体现服务优势，会严格制定很多服务措施和服务制度，来保障客户的满意度，一个是把客户当上帝，一个就是医患之间的关系。来自成都的李莹就觉得民营体检机构的环境和服务比省医院好很多，“人多的时候还会叫我们去VIP区”。民营体检机构的巨头爱康国宾和美年健康，旗下都有高端品牌，“环境、装修设计、整套体检流程和设备供应商都是为客户着想，打造了一种贵宾式服务、私密式服务。”上述前民营体检机构从业人员说。而且在新增创新项目的灵活性和及时性方面，公立体检们或许真还挺羡慕民营体检机构的，更为灵活。“有些民营也开展PET-CT，大型医院都要有指标才能买得到，它们可以随意上项目。”黄红卫说。现在，随着民营体检机构的连锁态势，议价能力提升。上述前民营体检机构从业人员告诉《财经》记者，很多三甲医院的设备很先进，但单一医院的采购量不会太大，与设备供应商的议价能力比不上连锁体检机构，它们可以相对便宜的价格引进最新最先进的设备，所以在设备方面，民营体检机构至少不会比公立医院弱，甚至有时还会比公立医院强。不仅设备采购要有指标，有好几个项目想新增，但受制于物价表上没有相应项目价格目录编号，就被搁置了，这也是黄红卫最头疼的事情，“上不了物价表，就无法收费，医院也不可能完全白干”。无可否认，这在一定程度上阻碍了公立医院体检中心的发展。不过，从某种角度或也给民营体检机构的发展开了一个口子，在保证服务和检测质量的前提下，更快一步引进新技术，是整个行业和消费者都喜闻乐见的。（文中王双、李莹系化名）

史上首次！美国成功将猪肾植入人体

在人体内植入猪肾后，免疫系统三天内未出现所谓的超急性排异反应，该例手术也为将来潜在的人体动物器官移植带来希望，有望解决目前的供体短缺问题。美国研究人员近日成功尝试了首例将猪肾植入人体的器官移植手术，并且在植入三天内未出现排异反应，这在器官移植发展史上具有重大的里程碑意义。一名脑死亡的肾病患者在纽约大学朗格尼医学中心（NYU Langone Health）被植入猪肾后，其人体免疫系统三天内未出现所谓的超急性排异反应，该例手术也为将来潜在的人体动物器官移植带来希望，有望解决目前的供体短缺问题。基因编辑攻克超急性排异反应在美国超过10万人正在等待器官移植，其中有多达9万人正在等待肾脏移植，平均等待时间为3-5年。中国的尿毒症患者数量更是超过100万人，器官供体需求紧迫。倘若能够获得短期作为过渡使用的供体，也将延长部分患者的生命。过去几十年来，研究人员一直在探索动物器官移植到人类的可能性。而其中面临的最大挑战就是如何解决异种移植后人体免疫系统几乎必然会发生的超急性排异问题。所谓的超急性排异，是指在器官移植48小时内发生的排异反应。而伴随着基因编辑技术的发展，这一问题已经展现出了重大的突破。在最新的猪肾移植手术中，研究人员解释称，动物肾脏植入人体后，之所以没有产生即刻的排异反应，是因为移植手术使用的是经过基因编辑过的猪的肾脏，在猪的组织中敲除了一种叫做半乳糖基因，这种基因往往会触发人体排异。为了方便研究人员观察器官的情况，移植后的肾脏连接在人体的血管中，但是被留在体外。在肾脏移植手术后的54小时观察期中，研究负责人罗伯特·蒙哥马利（Robert Montgomery）医生表示：“肾脏功能指标肌酸酐看起来恢复了正常，并且产生了和人体肾脏移植后相当的尿量，没有产生移植早期强烈的排异反应，这与未经基因编辑过的猪肾移植到非人类灵长类动物中出现的情况不同。”手术获得了患者家属的同意，并在获得家属同意前征询了伦理和法律人士的意见。而开发这种被称为“GalSafe”去半乳糖基因编辑猪的公司United Therapeutics，已于去年12月获得美国FDA的批准，用于开发潜在的人体疗法。两年内有望开展人体试验蒙哥马利医生表示，首例猪肾移植人体手术的成功将为肾功能衰竭晚期患者人体试验铺平道路，最快有望于未来1-2年开展人体试验。这些动物器官可以为正在等待人体器官供体的重症患者提供短期的生命过渡支持。他还表示，由于最新的试验仅观察了肾脏在人体内留存三天的情况，因此未来更大规模的人体试验中可能会发现新的问题，并对技术提出新的挑战。不过FDA称，从动物身上开发的医疗产品要用于人体，还需要获得FDA专门的批准。其他潜在的疗法还包括心血管类疾病以及植皮疗法等。中国研究人员也正在探索动物器官移植的可能性。上海市器官移植重点实验室主任、上海医学会器官移植分会主任委员朱同玉对第一财经记者表示：“在最新的试验中，在动物器官移植到人体后，成功克服了从动物到人体的器官异种移植必然会发生的超急性（48小时内）排异反应，这就意味着至少可以作为短期过渡来使用，下一步就是要研究加速性排异反应（48小时-5天），急性排异反应（一周以上）和慢性排异反应的影响。”朱同玉认为，对脑死亡患者去做这样的器官移植试验在伦理方面的争议较小，但是未来是否能够将试验扩大到正常患者群体，仍然需要获得更多关于试验的科学数据。“如果数据证明在人体的应用是安全的，那么就能向未来人体试验迈出更大的一步。”朱同玉对第一财经记者表示。他援引数据称，中国目前尿毒症患者超过一百万人。最新数据显示，中国登记血透患者就有70万人，对于肾脏供体需求巨大。朱同玉表示，尽管我国在临床器官移植领域发展迅速，但在基础研究方面，与美国相比还有一定差距。“所以我一直呼吁应该与国际接轨，加强器官移植基础技术的投入和探索。”朱同玉说道。朱同玉表示，借助目前快速进步的基因编辑技术，在改造器官方面的技术已经比过去要更加成熟。此外，干细胞培养组织器官再生也是一种途径，未来心脏、肝脏等器官都可以采取这种方式。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

奥特曼卡片里的百亿隐秘生意

以奥特曼卡片为代表的卡牌生意，走上风口。它给商家带来丰厚利益，给玩家带来沉迷乐趣，也给一些家长带来了烦恼和难题。当前，中国市场常见的奥特曼卡片，几乎都由一家名为卡游的公司掌控。小小卡片背后到底是什么样的生意？70后的浙江衢州开化人李奇斌，早先家中经营箱包生意，在当地还算有些名气。但后来生意遇到危机，欠下上百万债务。当时，李奇斌在镇政府做水利员，靠工资难以还债，于是，他决定辞职下海。变卖家中资产换到1万块钱后，他带父母到苏州闯荡，寻找商机。命运的转折，来自于大大泡泡糖中的赠品。据《都市快报》报道，泡泡糖中的卡片启发了李奇斌：一个泡泡糖的价格就几分钱，加了卡片之后，身价立马翻一番，卖1毛多。除了卡片外，80后、90后应该还记得，大大泡泡糖中还赠送可以粘手上的卡通贴纸。李奇斌自此盯上了这种“动漫衍生品生意”，并在多年之后，掌控了小学生社交新宠：奥特曼卡片。当前，市面上常见的奥特曼卡片，几乎都由一家名为卡游的公司掌控。同在9月下旬，卡游被曝获得红杉投资，估值达到10亿美元级别。卡游，正是由李奇斌创立。而隐藏在小学生和少数人群之间的奥特曼卡片，正在成为一门既有争议、同时又有巨大潜力的生意。01 加强版泡泡玛特？2020年12月11日，盲盒第一股泡泡玛特登陆香港交易所，市值超过千亿港元，其创始人王宁身价接近500亿港元。盲盒是一种新兴玩具。一款玩偶装在纸质包装盒里，买之前只能确定其中的玩偶属于哪个系列，而买到的究竟是哪一款，长什么样子，只有下单之后拆开盒子才能知晓。盲盒爱好者们既喜欢盲盒玩偶的设计，也沉迷于这种碰运气赌一把的购买体验。奥特曼卡片的玩法，跟盲盒有类似之处。一包数张卡片，绘制了不同的奥特曼故事角色，每个角色有自己的攻防指数和稀有度。在拆开包装之前，消费者也不知道其中有怎样的卡片。不过，相对于盲盒的高成本来说，卡片制作的成本明显要低得多。（市界摄影）在一些投资者眼中，奥特曼卡片是比盲盒更有吸引力的生意。这个市场上最大的玩家，是一家名为卡游的创业公司——有人将其视作加强版的泡泡玛特。9月26日，有媒体曝光了卡游融资的消息。据天眼查信息，浙江卡游动漫有限公司新增了外资股东SCC Growth VI Holdco AD,Ltd。上述股东认缴出资600万元人民币，在公司持股3%。SCC Growth VI Holdco AD,Ltd是红杉资本中国基金旗下的投资基金。以上述信息估算，卡游价值达到2亿级别。不过，曝光融资消息的《好看商业》提到，熟悉红杉资本中国基金的投资人称，红杉这次对卡游的估值在10亿美元级别，卡游搭建了VIE架构，红杉这次用美元基金入股了卡游在海外的公司主体。在投资者社区平台上，网友“从你的世界路过了”指出，卡游的业务近两三年保持100%的增速，业务体量已经与泡泡玛特相当。但是，卡游的毛利率是泡泡玛特的2倍，“如果上市估值底限将达2000亿，是泡泡玛特的起码2倍。”上述数据未得到卡游方面证实，不过，《中外玩具制造》提到了卡牌从业者的观察：卡游文化年营收可以达到10亿~20亿元，而第二名的卡牌品牌年营收可能只有几千万元。据上市公司华立科技公告，在2020年，其奥特曼卡片销售金额达到4168万元。华立科技的卡片要配合线下游戏设备进行销售，且没有正规网店渠道，相比卡游来说，在销售规模上显然大大受限。由此，可以推测卡游生意的火爆。市界在走访北京便利店时发现，奥特曼形象非常受未成年人关注。一家便利蜂门店的货架上摆放了奥特曼卡片、奥特曼积木、奥特曼盲盒、奥特曼变身器四种产品，其中卡片最受欢迎。有工作人员表示，曾有小朋友跟同伴借钱，一次买下价值一百元的奥特曼卡片。一位居住河北邢台的母婴育儿博主“蹦蹦妈”向市界提到，自己家的孩子在暑假到乡下奶奶家居住时，接触到了奥特曼卡片，短短两个月为买卡片花了上千元。10月11日，有媒体报道了杭州一位女士的苦恼。这位女士有个10岁的侄子，拿一千多元压岁钱买了奥特曼卡片。该女士认为，小孩没有判断力，商家不该卖卡片给他。但有网友表示，小孩子分多次花费一千多元来买东西，商家没理由禁止。在蹦蹦妈看来，对于孩子买卡片，大人需要合理的引导，一味去制止的话，很多时候会适得其反。不过关于奥特曼卡片，还有对其销售方式的质疑。据《法制日报》，北京市海淀区人民法院少年法庭负责人秦硕曾表示，“盲盒”的魅力，很多成年人都很难抵抗。卡片的盲选销售形式及卡片收集的难易程度，让这种销售方式带有一定的博彩性。这些深入各地吸引小朋友痴迷的卡片，几乎都来自卡游。02 奥特曼卡片为什么流行？少有人知的卡游，到底是怎样一家企业？直接经营奥特曼卡片生意的，是卡游(上海)文化传播有限公司（以下简称卡游上海）。据官方网站介绍，卡游上海是一家专业从事原创动漫及其衍生产品开发、动漫品牌管理等业务的文化创新企业，集设计开发、生产销售于一体，成立于2018年。不过，卡游的事业远不止三年历史。卡游上海是前述浙江卡游动漫有限公司的全资子公司，而浙江卡游由李奇斌持股87%。李奇斌看到了动漫衍生生意的巨大市场后，2001年在苏州成立甲壳虫玩具公司 ， 设计开发动漫游戏卡片，再后来则兴建了甲壳虫玩具厂、甲壳虫印刷包装有限公司、浙江甲壳虫动漫有限公司。2011年，甲壳虫在上海成立运营中心，进一步投资成立甲壳虫网络科技有限公司和卡游文化传播有限公司。当时，李奇斌的卡牌生意已经十分红火，拿下了国内 80%以上流行品牌的版权资源，并取得包括日本东映、美国迪士尼、英国Aardman、 芬兰Rovio等诸多企业的产品形象授权，成为卡牌与桌游市场中最具影响力的品牌之一。也就是说，卡游凭借奥特曼卡片受到资本市场关注，给李奇斌的卡牌事业拿下极高估值，实际也是长期经验积累的结果。但要了解奥特曼卡片为什么在当下流行，对这类卡牌生意还需要更具体的认知。卡游旗下奥特曼卡片可以大致分为两类，一类是收藏卡，一类是竞技卡，也就是TCG(集换式游戏)卡牌。前者主要是用来收藏，后者除了收藏还能对战。当下最流行的奥特曼卡片，属于集换式卡牌。李奇斌早先涉足儿童传统卡牌业务，后来设计开发了集换式卡牌游戏产品，成为卡游崛起的重要因素。相比单纯的收藏卡，集换式卡牌有着丰富的趣味。首先是竞技性。比如，不同角色的奥特曼卡牌有不同的攻防指数，在不同的地形环境（比如宇宙、城市、森林、海洋）中还有不同的适应力，玩家需要灵活使用不同的卡牌去构建符合规则的卡组，这调动了他们的游戏积极性。再者，类似盲盒的设计，通过随机获取高稀有度卡片，会进一步刺激玩家的购买欲。有的未成年人一次花费上百元来购买卡片，主要就是为了获取稀有卡。以市面最火的“宇宙英雄 X档案”产品为例，此类卡片分为R、SR、SSR、UR、HR、LGR等差不多二十种等级。（市界摄影）还有一点重要因素，就是奥特曼卡片在客观上附带了社交属性，成为小朋友交友的一种工具，甚至有人称其为小朋友之间的“硬通货”：因为痴迷者众多，收集展示奥特曼卡片成为小朋友交流的共同话题。《王者荣耀》流行背后，与其社交功能关系密切。而在网游新禁令发布后，有网友调侃，奥特曼卡片销量可能要暴增。03 带争议的无限游戏市场往往是这样，某个爆款产品的兴起，可能意味着一个赛道的爆发。瑞幸以远低于星巴克的价格，带动国内现磨咖啡突破北上广深进入低线城市核心商圈，做大了国内咖啡消费市场。奈雪的茶、喜茶的兴起，带动了新式茶饮的崛起。泡泡玛特上市，让许多商家打起了盲盒的主意。而在奥特曼卡片兴起背后，则可能是集换式卡牌的风口。近些年来，消费潮流的一个大趋势，是关注内心幸福感的“悦己型”消费涌现。2019年，我国人均GDP首次突破一万美元。随着中等收入阶层规模扩大及消费需求的提升，人们的消费观念从“需要”到“想要”转变，消费对象从生活必需品转向可以带来内心愉悦和满足感的事物。从2014年到2019年，我国人均文教娱乐支出占比从10.60%提升至11.66%。盲盒这类有大量成年人消费群体的生意，正是契合了这股悦己型消费潮流。奥特曼卡片也与此有关。痴迷此类产品的，实际包括部分成年人。而从未成年人角度来看，他们的消费观念同样更关注心理感受。且随着未成年人可支配的零用钱增长，他们消费起来也更没有负担。腾讯发布过一份00后研究报告，其调查显示，00后的存款约为90后同年龄段时的3倍，90后在同年龄段时的平均存款约815元，00后平均存款约1840元。00后除了有更高的消费力，还有更大的财务自主权，有更多机会自己做决定。上述存款的具体数字恐怕不具备代表性，但00后的消费能力和消费观念，毫无疑问已经与早先代际的长辈们不同。这是奥特曼卡牌在小学生中流行的深层背景。实际上，除了奥特曼卡牌，更多动漫IP衍生的卡牌悄然兴起。以卡游来说，目前还经营叶罗丽、火影忍者、斗罗大陆、哈利波特、伍六七等多款卡牌产品。在市界浏览卡游官方淘宝店时，以销量排序，叶罗丽卡片收集册排名第一。奥特曼卡片主要受男生关注，而以《精灵梦叶罗丽》IP衍生的卡片受到女孩欢迎。（卡游经营的部分卡牌产品，来源：网页截图）只要拿下有潜力的IP，就能孵化新的卡牌产品。从这个角度看，卡牌产品是可以无限拓展的游戏生意。《中外玩具制造》引用业内人士估算，国内卡牌市场规模已超过百亿元。据财通证券分析，集换式卡牌游戏是未来Z时代人群消费和娱乐升级的重要赛道，中国的集换式卡牌市场未来有望达到300亿人民币。察觉到卡牌兴起的逐利者，已经开始行动。除了大的投资机构，一些商家开始询问代理奥特曼卡片的方法。不过据市界了解，目前卡游方面并不缺代理商，除非有特殊渠道，否则没有代理机会。然而，红火生意背后，奥特曼卡片的争议随之增多。一位认为应当禁止奥特曼卡片买卖的家长向市界表达了一种担忧：小小一张卡片，卖的价格从一元到几十元、上百元（稀有卡在二手交易中可能达到的价格），孩子还会攀比谁的卡片厉害，“有用的东西也就算了，卡片有啥用。”以奥特曼卡片为代表的卡牌生意，走上风口。它给商家带来丰厚利益，给玩家带来沉迷乐趣，也给一些家长带来了烦恼和难题。参考资料：《新兴产业的崛起 让越来越多的开化人回到家乡工作》，都市快报《山区蹦来“甲壳虫”》，今日浙江

安德玛兴衰启示录：一个运动服饰周期的典型样本

2011年11月的一天，美国记者的摄像头，在白宫捕捉到这样一幕：在奥巴马经常慢跑的小道上，他右手抱着一双黑白红三色的安德玛特制“总统版”运动鞋，左手竖起大拇指。这张照片，让运动服饰品牌安德玛（UA），奠定了高品质形象。而宣传上“舞”进国家最高执政机关的同时，安德玛在资本市场也迎来了“高光时刻”——股价增速超过耐克。备注：蓝色为安德玛，紫色为耐克。逆袭北美市场之后，雄心勃勃的安德玛，又瞄上了运动服饰巨头必争之地——中国市场。2015年，安德玛创始人提出：“未来5～10年内，将力争把中国发展成为安德玛第二大自营市场”。但6年后的今天，显然这一计划落空。墙外名声不显，墙内的形象也今非昔比。一位用户在《人物周刊》的采访中说道：“在90%上课者拥有lululemon，只有我穿着一身安德玛闯入瑜伽教室时，我感觉‘冒犯了别人的尊贵’。”考虑到，运动服饰受行业景气度影响较大，安德玛的衰颓也许与这一因素有关。可我们梳理发现，事实并非如此。在安德玛的股价一路下滑的时候，和安德玛同期的lululemon，以及老牌的阿迪达斯、耐克等，股价表现都很稳。备注：从上到下依次为lululemon、阿迪达斯、耐克、安德玛那么，在行业趋势一致向上时，为何安德玛却掉队了呢？本文将从行业周期、产品品牌以及渠道三个方面，来进行分析揭示。一、成也风口，败也风口？据美国经济分析局的统计，美国近代运动服饰行业的需求发展周期，大致可分为以下几个阶段：而成立于1996年的安德玛，一共经历了两个行业周期：专业细分风口以及专业时尚融合风潮。在专业细分风口，市场对运动产品的主要诉求是专业运动功能。也就是说，大众用户内心有变得更专业的渴望。迎合这种心理，该阶段的运动装，重视技术性，以高性能产品为主。如下图，耐克、匡威、阿迪达斯等有一定科技创新的品牌，在1990～1995年，市场份额都有所提升；而科技产品先天不足的锐步，同期的市场份额却是下滑的。这一阶段诞生的安德玛，产品特性也刚好切中专业以及功能性。以安德玛生物量测紧身衫为例，它能够监测并且即时传送运动员心跳、引力等数据，以便于对身体状况进行数据分析。这样的性能，让安德玛受到了专业运动员以及专业级用户的认可和青睐，游泳名将菲尔普斯、NBA球星库里等体育明星，都代言了其品牌。明星效应下，安德玛进一步将产品渗透至其他目标消费群体，在美国年轻人尤其是大学生群体中扩大影响力。而当美国总统奥巴马，多次被拍到穿着安德玛的运动服和球鞋，出现在不同场合时，耐克、阿迪等开始感到了不安。2014年，危机感被验证——安德玛的销售额超过阿迪达斯，成为美国运动市场仅次于耐克，份额占第二的品牌。当然，这个结果不是一蹴而就。如下图，1996～2014年，安德玛连续十九年维持20%的营收增长，同时毛利率水平也保持在高位。但“传奇般”的辉煌，并没有一直持续下去。忽如一夜春风来，“Athleisure”（运动休闲风）服饰开始风靡北美街头。据Google搜索指数显示，“Athleisure”的全球搜索热度，从2014年末开始迅速增长。该消费潮下，人们对运动装的需求转变为：不仅希望穿着运动服，可以在健身房里举铁跑步，也希望能穿着逛街遛狗时不突兀。而从结果上看，安德玛似乎并未承接住此次的需求动向。如下图，2015年开始，其营收增速持续下降；同时截至2018年，毛利率情况也不断下降。与之相反的是，同期的阿迪达斯开始发力，呈现出大幅反弹的趋势；同样表现的还有彪马（Puma）。那么，在专业细分阶段大放异彩，逆袭阿迪达斯的安德玛，究竟为何败在“运动休闲风口”下呢。二、“老板”风的UAS，打动不了年轻人一般来说，文体服饰公司到后面，拼的是底蕴。从这个角度来说，较晚成立的安德玛，和阿迪达斯、耐克等巨头相比，缺乏足够的产品经验积累和品牌底蕴，这或许影响了其新风潮下的行动力。以产品为例，一定意义上，可以说是阿迪达斯、彪马通过产品创新，引领了运动休闲风潮，耐克紧随其后。具体为：阿迪达斯：2015年1月发布Ultra Boost、Yeezy等休闲风运动鞋。其中，和侃爷联名的Yeezy，引爆了“Yeezy”风。彪马：2015年6月，与蕾哈娜合作推出联名产品FENTY×PUMA，标志性Creeper松糕鞋一出，即告售罄。耐克：AJ复古球鞋迅速在消费者群体中翻红。而安德玛完美错过了新风口布局的黄金时刻，直到2016年6月，才姗姗来迟推出定位时尚的UAS。之后，安德玛管理层也多次在重要场合，强调产品的时尚度。但在具体执行上，却似乎理解错了“时尚”的定义。UAS产品整体风格，更偏向商务，而不是休闲。与此同时，在UAS的营销上，安德玛的表现也让人摸不着头脑。通常来说，运动休闲产品的成功，极度依赖明星的影响力曝光。比如，彪马搭上了蕾哈娜后，时常出入时装周，在街拍中大刷存在感，从 “运动品牌”变身为 “运动时尚潮牌”。阿迪达斯的“Yeezy”鞋，在侃爷时常占据娱乐版头条的老婆金卡戴珊及其家族的助阵下，社交媒体的曝光量持续不断。反观UAS，在社交营销上表现很一般，围绕在UAS周围最响亮的名字，居然是Tim Coppens（UAS的设计师）。这样的安德玛，用SIG分析师Sam Poser话说：“它在年轻人面前，一点也不酷”。产品很难打动目标用户群体之下，UAS在经历降价、促销等几番折腾之后，最终还是关闭了产品线，退出市场。当然，安德玛也并没有将宝压在单一产品品类上，而是突破此前赛道的局限性，选择多品类扩张和布局。如下图，四处出击之下，安德玛的运动品类，逐渐囊括了篮球、足球、橄榄球、排球、滑雪等，和耐克、阿迪达斯的产品品类重叠度很高。而这样一来，就和巨头们，在多个领域正面交锋。那么，其竞争力如何？这里以对运动品牌传播至关重要的明星资源为例，来具体看看。从下图可以看到，由于体量和实力的悬殊，安德玛在篮球和足球两个大类体育赛道，签约的球星数量和质量，和阿迪达斯、耐克差距甚远。这一方面影响品牌阶段性的宣传效果；另一方面，对品牌推广的持续性不利，容易出现断层。以篮球赛道为例，安德玛签下NBA球星库里后，随着其在2014～2015赛季取得的史诗级表现（赛季MVP、总冠军），带动了签名球鞋的销量。可从2016赛季开始，库里的赛场表现有所下滑，曝光度随之“降温”，库里三代鞋类表现不佳；而在竞争其他球星时候，也抢不过耐克、阿迪。库里之后，再无奇迹。安德玛终究没能押中新的代言人来延续推广，导致鞋类产品整体表现下滑。不过，篮球品类算相对不错的，而其他赛道花出去的钱，在知名度打造上基本等于“打水漂”。比如，足球产品上，以孟菲斯德佩为核心的营销策略，在欧洲足坛几乎没有任何影响力；网球品类上，虽从阿迪达斯手中夺下安迪穆雷，但网球对运动品牌而言没啥肉。综上，错过新风口布局黄金期，以及品牌扩张推广资源不佳，导致供给端在承接运动休闲风口时，缺乏竞争力，以致被巨头再次甩在了身后。但我们也注意到，似乎并不能用缺乏经验积累，来一言蔽之所有品牌，毕竟上述提到的和安德玛同期的lululemon，在运动休闲风口下，并未掉队。而它的成功一定程度上反衬出，安德玛在渠道上暴露的弊端。三、渠道被“蒙上眼”，库存危机爆发众所周知，服装行业的渠道分为DTC（直销）和经销两种。在DTC上，全世界标准一致，而经销渠道方面，美国和国内有很大的区别，具体为：美国：经销模式中，零售（经销）商比品牌商，在产业链中地位更高。品牌商将产品批发卖断给零售商，对其后的促销、折扣掌控力度比较小。中国：经销渠道由品牌商建设，品牌方掌握着完整的经销商体系，更有话语权。如此来看，美国的经销渠道下，品牌商相当于被蒙上了眼睛，对产品终端的感知力极差。然而，安德玛自成立开始，一直以经销渠道为主。如下图，2015年之前，其经销渠道占比平均在70%左右；之后虽有所减少，但截至2019年经销模式仍占60%。这样的模式侧重，在前期扩张时的确利好——品牌商不用自己开店，相比直营，能更快抢占市场。但稳定发展后，渠道主动权仍不在自己手中，情况就不妙了。可以看到，在此次风口转向中，安德玛上晚了车，和未及时感知终端消费偏好变化有着一定关系。不仅如此，车的后面还拖着一颗“雷”——库存风险。从2015年运动休闲风刮起后的近两年里，安德玛仍然在生产老产品（专业性）。但此类产品的销量已然没有市场，导致库存大量堆积。这一情况反映在数据上就是，安德玛的存货周转天数和库存/收入占比，在2017年达到高点；与此同时，应收账款周转天数，也在2016年、2017年有明显提升（经销商产品不好卖，资金回款难度增大）。与之相比，同样在2015年遇到发展受阻的lululemon，直营的模式，一方面可以及时捕捉市场变化，调整产品线；另一方面，渠道在自己手上，可以快速出清存货，恢复正常运转。如下图，在安德玛的存货周转天数不断走高的2016-2017年，lululemon的存货周转天数，依旧维持平稳。之后，lululemon通过进军海外市场，凭借海外和线上收入的增长，走出低潮，2018 年后，业绩开始稳步回升。而安德玛通过重组门店网络、清库存等方式，收入增速下滑的趋势虽有所放缓，但并未扭转2015年之后的发展颓势。综上，以经销为主的渠道模式，在风口转换期，不仅拖累产品反应速度，也容易造成库存积压风险，受此影响，安德玛的恢复弹性不佳；而以直营为主的lululemon，则正与之相反，从而顺利度过低潮。近期的消息显示，安德玛正在引入DTC，进行渠道改革，但结果是否能遏制安德玛的颓势，需长期追踪。小结拥有过高光时刻的安德玛，在行业趋势一直向上时，却走出了相反的趋势，究其原因在于：当行业周期转向时，由于缺乏经验，以及经销模式对市场变化反应滞后，从而错失布局黄金期；之后，想在时尚和多品类扩张上做文章，但表现不尽人意，影响业绩兑现。不过，安德玛也在积极改变，渠道DTC改革、在亚洲市场的布局有了一定进展等，或许会对后续业绩恢复有所助力。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

中国人民银行科技司原司长王永红接受审查调查

（原标题：中国人民银行科技司原司长王永红接受审查调查）中央纪委国家监委网站讯 据中央纪委国家监委驻中国人民银行纪检监察组、山西省纪委监委消息：中国人民银行科技司原司长王永红涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查。王永红简历王永红，男，汉族，1967年7月出生，广东南雄人，大学本科学历，1989年6月参加工作，1994年9月加入中国共产党。1989年6月至2005年6月，历任中国人民银行广州市分行电脑部干部、科员，科技处主任科员、副处长、处长；广州分行营业管理部支付科技处副处长（正处级）；广州市银行电子结算中心副理事长（正处级）；广州分行科技处处长。2005年6月至2009年8月，任中国金融电子化公司党委委员、副总经理（副司局级）。2009年8月至2016年2月，任中国人民银行科技司司长兼“金宏”项目办公室主任。2016年2月至今，先后任中国人民银行清算总中心党委书记；农信银资金清算中心党委书记，党委书记、董事长；汇达资产托管有限责任公司党委委员、监事长（按照总行正司局级干部管理）。（中央纪委国家监委驻中国人民银行纪检监察组 山西省纪委监委）

又一位证监会发审官员落马！发审领域还会挖出多少腐败分子？

近日，证监会官网披露了曾长虹落马一事。中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组、湖南省监委发布消息，证监会投资者保护局原一级巡视员曾长虹涉嫌严重违法，正接受监察调查。曾长虹的简历显示，她与此前证监会落马数位官员类似，都有从事发行审核工作的经历，工作还有"交集"。曾长虹与徐铁、童道驰都有"交集"曾长虹从事发行监管工作时间长达15年。从1998年到2019年，曾长虹在证监会工作21年，其中15年是从事发行监管工作。例如，2001年1月至2009年11月，她任证监会发行监管部干部、处长、副巡视员，历时8年。2009年11月至2016年12月，任证监会创业板发行监管部副主任、发行监管部副主任，历时7年。徐铁、童道驰都是曾长虹的"前同事"。从2000年11月至2008年9月，徐铁任证监会发行监管部副主任，与曾长虹共事7年。徐铁落马时已经退休。进入证监会前，徐铁曾在贵州省政府任职。从1998年11月开始担任证监会贵阳特派办党委书记、主任。2008年后，他任山东证监局党委书记、局长。2013年10月到龄退休。2019年6月，徐铁涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查。中央纪委国家监委网站在2019年12月发布消息称，徐铁构成职务违法，并涉嫌受贿犯罪。徐铁落马原因包括，利用行政审批、日常监管等职权为监管对象谋取不当利益，非法收受他人财物，数额特别巨大。当年12月，经证监会党委研究决定，给予徐铁开除党籍处分，按规定取消其所享受的待遇，收缴其违纪所得。山东省监委将徐铁涉嫌犯罪问题移送检察机关审查起诉，所涉财物随案移送。比曾长虹早半年落马的童道驰，也曾与她有两年发审监管"同事"经历。今年4月30日，中央纪委国家监委对海南省委原常委、三亚市委原书记童道驰严重违纪违法问题进行了立案审查调查。根据简历，童道驰在证监会系统工作长达14年，他曾任证监会上市公司监管部副主任，2006年8月至2007年4月任证监会发行监管部副主任，2007年4月至2008年2月，任证监会国际合作部副主任(主持工作)，同时还兼任发行监管部副主任。而此时，曾长虹也在发行监管部工作。中央纪委国家监委消息称，童道驰"利用职权在资本市场进行权力寻租，为亲属经营活动提供帮助，大肆攫取非法利益，生活糜烂，大搞权色、钱色交易；在重大项目收购上不正确履行职责；利用职务便利在公司上市、企业经营、融资借款等方面为他人谋取利益，并非法收受巨额财物。" 今年6月，童道驰被批捕。9月，童道驰因涉嫌受贿、内幕交易被提起公诉。发行监管部掌握公司上市融资大权，一直以来是反腐关注的重点部门，这些年，不乏发行监管官员落马案例。2020年12月，重庆证监局原党委书记、局长毛毕华涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查。毛毕华从1996年7月至2001年1月间，曾任发行监管部主任科员、副处长。数位发审委违法官员或委员被判刑与曾长虹有着6年"同事"经历的李志玲，已被判处无期徒刑。据判决书披露，2003年至2015年间，李志玲单独或伙同他人，利用她担任证监会发行监管部审核二处主任科员、审核四处主任科员、助理调研员、副处长、处长、监管六处处长，负责公司首次公开发行股票、再融资申请的财务审核的职务便利，为有关公司取得证监会的融资核准批复提供帮助，共计收受或索取上市公司、保荐机构负责人给予4205万元、奔驰牌汽车1辆等财物。李志玲被判处无期徒刑，没收违法所得，并处没收个人全部财产。另一位被判刑的发审委委员是孙小波。2009年8月至2012年8月，孙小波受聘担任证监会第一、二、三届创业板发审委会专职委员，为多家拟上市企业首次发行股票并在创业板上市申请通过发审委会议审核提供帮助、谋取利益；为拟上市企业引荐、联络发审委委员及相关人员为企业过会提供帮助。多次非法收受相关企业和保荐机构人员送的钱物。据统计，孙小波受贿金额近778万元，涉及45家上市公司。2019年12月，孙小波被判处有期徒刑11年，并处罚金。受贿所得赃款予以没收。比上述人员职位更高的官员，也有被判刑案例。2015年，A股市场大起大落，前半年股市疯涨，6月中旬开始暴跌。当年11月13日晚，证监会召开党委会，通报了中央关于姚刚涉嫌严重违纪，接受组织调查的决定。姚刚简历显示，他从2002年起担任证监会发行监管部主任，此后任主席助理、副主席、党委委员兼发行监管部主任。法院审理查明，2007年1月至4月，姚刚利用担任证监会主席助理兼发行监管部主任的职务便利，获悉相关公司重组上市的内幕信息，使用由他实际控制的他人股票账户在关联股票停牌前买入，复牌后卖出，非法获利共计210万余元。2006年至2015年，姚刚利用担任证监会主席助理、副主席等职务的便利，为相关单位在并购重组、股份转让过程中股票停复牌、避免被行政处罚等事项上提供帮助，通过其近亲属非法收受他人财物共计折合6961万余元。最后姚刚被判处有期徒刑18年，并处罚金1100万元。今年3月，证监会系统召开2021年全面从严治党暨纪检监察工作会议。会议强调，今年，证监会系统要做好金融反腐和处置金融风险统筹衔接，扎实推进系统党风廉政建设和反腐败斗争，为资本市场"十四五"开好局、起好步提供坚强政治保证。会议还强调，要强化对发审委、上市委、并购重组委以及相关部门、机构的监督管理。对腐败行为保持"零容忍"，积极营造风清气正政治生态。今年7月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》中提出，执法司法机关与纪检监察机关协同推进风险处置和金融领域反腐败工作，坚决查处金融风险背后的各种腐败问题，同时注重防范腐败案件可能诱发的资本市场风险。随后，证监会主席易会满在接受采访时表示，意见的出台，是资本市场治理体系和治理能力现代化建设的一个新起点。证券监管系统将力争通过3到5年的努力，全面落实好意见提出的各项目标任务，为建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供更加坚实的法治保障，努力为实现经济社会高质量发展做出更大贡献。

中国国考首招18名反垄断公务员

原标题：中国国考首招18名反垄断公务员中国国家市场监督管理总局网站10月14日发布关于公务员的录用职位公告，其中显示反垄断司局计划招录18人。这使得反垄断局成为此次市场监管总局招录人数最多的司局级机构，同时也是市场监管总局自2018年成立以来首次公开招录反垄断工作人员。这意味着反垄断领域加强监管的背景下，反垄断监管机构或将扩容，充实反垄断监管力量。据观察者网报道，职位简介显示，这些公务员将从事反垄断政策研究、反垄断执法、经营者集中反垄断审查相关工作；对报考人员的专业要求为民商法学、经济法学、国际法学、应用经济学、产业经济学、金融学、法学和经济学等。今年5月份，美国律师协会垄断在线期刊“The Antitrust Source”曾对市场监管总局反垄断局局长吴振国进行专访。吴振国当时曾表示：相较于世界其他主要反垄断执法机构，中国反垄断执法机构人员编制较少，反垄断监管力量还有待充实。目前，市场监管总局正在研究充实反垄断监管力量的方案，进一步提升监管能力和水平，增强监管权威性。同时，今年3月份的中央财经委员会第九次会议也提到：要提升监管能力和水平，优化监管框架，实现事前事中事后全链条监管，充实反垄断监管力量，增强监管权威性，金融活动要全部纳入金融监管。7月26日上午，2021年反垄断骨干人才培训班举行开班仪式。市场监管总局副局长甘霖在仪式上强调，本次培训是总局成立以来首次举办规格高、周期长、覆盖广、针对性强的反垄断集中培训。当时，全国各地从事反垄断执法的司局级负责人等参加学习。

LP的“觉醒”

“LP-GP化，GP-FA化。”过去几年，家族办公室（以下简称“家办”）和超高净值个人LP的进化速度很快，许多家办及超高净值个人设立了专业的投资团队，并频频直投；然而，许多GP的进化速度却似乎远远落后于家办。当逐渐机构化、专业化之后，家办变得越来越聪明，越来越难被“忽悠”，然而很多GP还停留在赚信息差的阶段，只能FA化，甚至是被淘汰。（注：文中LP特指家办或超高净值个人。）一、没那么“稀里糊涂”了过去几年，股权投资在中国的快速发展，使之成为了超高净值人群竞相追捧的对象。不过，新手“尝新”的过程免不了交“学费”。2014年，对股权投资知之甚少的某国内家办，跟风投资了一家管理规模高达百亿人民币的国际大型PE机构。然而，2年过后，该机构却一分钱未投出，被迫关停。这一结果令该家办“灰头土脸”，异常痛苦。“新手入行，必然要交一些学费，”某家办CIO唐天宋称。然而，随着时间的推移，LP与GP之间的信息差越来越小，LP在吃了许多亏之后似乎已经觉醒，开始变得越来越聪明，越来越不容易被“忽悠”，对GP越来越挑剔。徐恬在某一线GP负责募资，这两年明显感受到了LP市场的变化。过去，她在向家办募资时，只需要亮出基金的品牌、基金创始人背景和业绩便有众多LP追来投资。而今，只向LP展示这些表面“光鲜亮丽”的信息已远远不够了，因为LP会全方位地考察一家GP的能力。“GP必须‘真刀实枪’，甚至把基金的‘底裤’扒开给LP看。”在GP募资难愈演愈烈的情况下，该GP创始人也不断放低姿态：只要LP愿意见，哪怕不投资，也一定配合会见。感受到这种变化的不仅是GP，也有LP。“过去很多家办会稀里糊涂地把资金投出去，现在这种情况越来越少了。”家办资深从业者小凡告诉《家办新智点》。而这背后直接的原因是家办有了越来越专业的“守门员”。这几年家办行业的人才结构发生了很多的变化。四五年前，很多家办的投资负责人还是老板信任的财务或者会计，信任度足够，但投资方面的专业度不一定够。如今，来自VC、PE、母基金、FA行业的人才开始涌入家办行业。“在投资的防守层面，老板更愿意去听从职业经理人的意见了。” 小凡称。二、业绩？业绩？业绩？当然，LP醒来还有一个根本的原因——没有赚到钱。“我们过去投了五六十家GP，这些GP以后都不会再投了！”最近，某家办负责人张天星听到了一个家办朋友的抱怨。张天星追问其原因，朋友表示：“在LP大会上，我曾见过LP大骂GP合伙人业绩如何如何差，所有LP和GP都哭丧着脸。你觉得，我们还会投这些GP吗？”相较于政府引导基金、捐赠基金、养老基金等机构LP，家办没有太多条条框框的束缚，投资GP的目的非常“单纯”——赚钱。然而，过去几年，许多GP的收益远不及家办的预期，甚至还让一些家办亏了钱。“在一家GP某期基金即将清盘时，如果LP当初的1000万元，最终收获了3000万，LP肯定还会再接着投该GP；但如果LP当初投了一个亿，最终却只拿回来了2000万现金，其余80%只是趴在账面的回报，LP肯定不满意。”某家办从业人员张明浩告诉《家办新智点》。“目前，市场上收益率能达到我们预期的GP，不超过10家。”某家办CIO孙婷表示。与此相对应的是GP市场的井喷：投中数据显示，2016-2017年，新成立基金数量连续突破万支，即使在募资寒冬下，2020年新成立的基金也近5000支。据《家办新智点》访谈和粗略统计，七成的家办对自己投资的GP的业绩不满意，尤其是2015年后入场的家办，他们投资的GP很多陷入了各种“伪风口”之中。“别说DPI了，IRR都惨不忍睹。”某家办负责人李雨告诉《家办新智点》。“其实LP是被倒逼的，一开始LP选了几个所谓的‘好机构’进行了投资，结果三五年后发现远未达到预期，更无法获得优质项目的跟投份额，最终就会质疑究竟该投谁？”某家办投资总监李星辰称。三、规模！规模！规模！被LP质疑的不仅有中小基金，还有白马基金。过去，名气大、品牌响的白马基金，曾是许多家办追捧的对象。然而，这几年，风向却悄然发生了变化。即使名声响亮的顶级GP也很难受到家办的青睐。多位家办人员向《家办新智点》透露，白马基金的投资收益并不高，IRR多为12%-15%，甚至许多低于10%，有些还迟迟看不到DPI。“我们甚至把白马基金看作‘类固收产品’。”某联合家办一级市场负责人王洁丽称。前几年，李星辰所在的家办初涉股权投资时，便遭遇了此困境。彼时，他们的策略是投资名气大、品牌响的头部机构，于是投资了当时几家名号颇为响亮的PE机构。然而，到了退出期，收益最好的PE年化收益仅10%，远不及预期，甚至有些基金还出现了大额亏损。这令他们“伤透了心”。在天使投资人麦刚看来，国内GP的通病，是对管理规模不够克制，而规模却又是收益的天敌。确实，近年来，一级市场上，头部白马基金超募现象频现，动辄以百亿计。然而，管理规模太大后，很容易出现两个问题：一是投资压力远大于募资压力，很容易导致投资动作变形：白马基金每年必须设定投资数量和金额的KPI，然而在当下优质项目稀缺的情况下，为了抢夺优质项目不得不哄抬估值，亦或为了达到投资KPI，不断降低自身投资标准，出手越来越松。最终的结果，便是整支基金的收益率被摊平。二是巨额的管理费，让整个基金团队活得很舒服，团队追求投中更好项目、博取更高收益的动力明显不足。据《家办新智点》了解，国内不少家办在投资GP时都有一个不成文的规定：超过五亿美金的基金基本不投，超过三亿美金少投。“如果一家机构的募资资料写着，本期基金募资规模为60-70亿元人民币，我们会直接pass。”某家办投资负责人黄天阳向《家办新智点》表示，“我们投资GP的原则是，基金管理规模不超过20亿元人民币。”时间是高手的朋友，失败者的敌人。在竞争日益白热化的一级市场，未来或只有规模，没有高回报，等失去了当前LP的信任与支持，未来白马基金的募资或许将呈断崖式下跌。“有时，步子迈得越大，反而死得越快。”孙婷称。正如麦刚所言，创投界从业者的根本职责和价值是发现和支持优秀创业者，管理规模不是这个行业成功的唯一路径。当然，也有家办并不认同这种“规模论”。在唐天宋看来，决定一家GP回报的根本因素，在于该GP的投资能力和投资业绩，管理规模并非决定性指标。四、“投了一个寂寞”“很多GP募资时恨不得把心掏出来给LP看自己如何尽职勤勉，事实却是总想占LP的便宜。”某家办投资总监李星辰向《家办新智点》表示，“很多GP以自身利益最大化为出发点，很难真正替LP考虑。”家办投资GP愈发谨慎的另一个核心原因在于“代理人困境”。其实，GP作为LP的资金代理人，本应代表LP的利益。但事实上，人性使然，GP多数时候是将自身利益放在LP利益之上。譬如，当一个投资项目遇到不确定性因素时，LP希望减持，而GP则更倾向于一直长期持有，这种利益冲突常令家办感到无力。再譬如，有些早期投资机构掌握了家办想要跟投份额的心思，想出了一个募资的捷径：如果家办想跟投一千万元到一个项目，就必须先投资一亿元到盲池基金中。其实，家办在投资GP时，并不满足于只坐收回报，而是更希望有强参与感，跟随GP学习一级市场的投资能力，同时获得一张优质项目跟投的入场券。“我们投资了一些GP，结果自己却好像变成了乙方。想让GP介绍被投企业，GP爱答不理的，感觉好像投了一个寂寞。”孙婷表示，“哪家GP对我们不够友好，我们心里都有数。”不过，对于GP来讲，其背后LP众多，多数家办的资金投资规模并不大，不愁募资的GP也确实很难顾及到家办的诉求。“实力决定地位，不管你是家办的职业经理人，还是老板，你提的要求和想法不能超出你的实力。”小凡认为。五、“掰开了，揉碎了”随着对股权投资的认识不断加深，越来越多的家办不再盲目跟风或轻信大品牌，而是逐步设立了专业化的投资团队，同时总结出了自身投资GP的套路和打法，筛选GP愈发严苛。李星辰曾遇到一家VC机构，该VC机构创始人自身身价不菲，常有自有资金投资优质项目。结果，该机构80%的优质项目的剩余份额，却被该VC机构创始人的自有资金独吞。这就意味着，家办作为其LP，压根“喝不到汤”，更别提“分块儿肉”了。“遇到这种GP，我们压根不考虑，一票否决。”李星辰表示。据《家办新智点》了解，目前国内成立两三年以上的家办，在投资GP时都很谨慎。“如果家办钱足够多，可以‘撒钱’式投资，但当子弹有限时，必须非常谨慎地开好每一枪。”某家办投资总监温铭表示。因而，许多家办在筛选GP时，“并不在意名气，更看重其底层资产”，而是“掰开了，揉碎了”去查看该GP的各项数据和业绩，从而推导出该GP过往投资成功的模型，以及查看未来管理规模和投资策略与所选赛道的匹配程度。“必须考察清楚，该GP过去的成功靠的是一两个项目，还是每个项目的平均胜率都很高？过去该GP的投资，是否能在波动的市场中，敢于早期重仓优质项目。”孙婷称，“如果一个GP，近五年内没有投出好项目，未来必然会被淘汰。”其次，家办还会十分看重一家GP的个性化优势是否具备该资产的投资能力，同时GP的机构化能力。同时，家办还十分关注GP对LP的友好程度，尤其是跟投机会的分享。据了解，有些资金规模大的家办在投资GP时，会在协议里明确要求优质项目的跟投权。六、偏爱黑马国内许多家办更偏爱于选择深入细分领域、擅于挖掘水下项目的黑马基金。原因在于，黑马基金更灵活，投资阶段更早期。一旦命中早期的明星项目，投资收益往往更高。同时，由于黑马基金的管理规模较小，对LP的态度也更友好，也更乐于分享优质项目跟投份额。不过，这并不意味着黑马基金是完美的投资对象。毕竟，高收益与高风险往往成正比。“黑马基金的一、二期基金的业绩容易做好，但当黑马基金将自身天赋优势，尤其是创始人个人的自身优势发挥完之后，能否建立其系统性的投资方法论和团队管理能力，是黑马基金面临最大的考验。”独立研究机构WhatIf首席信息官认为。毕竟，一家黑马基金的创始人如果只是一只“独狼”，很难将基金机构化的话，当创始人个人能力圈消耗完了之后，后续发展或将呈现乏力之态，这时黑马基金可能沦为“黑狗基金”。如果一家GP的管理能力是5亿美金，却募了10亿美金，很有可能出现的结果是不确定性翻倍，收益率降低。但如果一家GP运营管理能力足够强，大量的资金管理规模反而让该机构拥有了规模优势，提高收益率。总之，由于受规模牵制，黑马基金通常在获取项目上的稳定性、基础投入上不如白马基金。七、爱做直投随着家办的快速成长，家办愈发GP化，也越来越热衷于做直投。据Campden Wealth调查数据显示，2020年76%受访的家办表示会进行直投，26%的受访对象表示（除了直投）还会主动发掘投资机会（项目资源）。单一家办在直投方面更加“进取”，83%的单一家办（SFO）考虑直投，而联合家办（MFO）这一比例只有30%。为什么家办越来越爱做直投？一是因为家办自身资产规模日益增加，团队的专业能力不断增强，拥有了更强大的投资决策能力；二是有些家办认为，作为LP投资GP，每年必须付出一定的管理费，减少了自身收益，同时无法锻炼自身的投资能力。他们认为，直投能给减少中间环节的成本损耗，带来更高的收益。三是如今越来越多的家办希望和知名GP同时出现在一个明星创业公司的股东名册中，这对于家族本身是一个荣耀，能彰显家族不仅有钱，还有能力做好投资。因此，许多家办热衷于做直投成为明星创业公司的直接投资方，而非间接投资方。在国内，涉足一级市场时间较长的家办，对直投也跃跃欲试。譬如， 国内某医药背景的家办自2008年便开始投资GP，如今已投资了上百家GP。而基于众多的被投GP，该家办拥有了优质项目源，开始做直投。“年轻的家办先是从做LP做起，跟着GP学习投资，当自身翅膀‘硬’了，慢慢提升了行业的认知，形成了自身的成长曲线，最后通过直投进入该行业。”伦敦某家办CIO Mike向《家办新智点》表示。不过，做直投仍需要极高的门槛。对于初涉一级市场的家办，贸然做直投，并非是个明智的决策。毕竟，如今中国的一级市场上专业的GP数量众多，竞争日益白热化，优质项目稀缺，GP对优质项目的抢夺也极为“凶猛”。如果家办自身资金体量不够大，直投能力不够强，很难在这场残酷的竞争中赢得胜利。还有很多家办认为，投GP的收益率太低，直投的收益会更高。但在小凡看来，这种以博高收益为目标的策略有很大问题，“如果对直投的收益有很高的预期，你未免低估了直投的难度，因为市面上有这么多基金管理人，凭什么你能胜出？”更何况，一个家办如果想要真正做好直投，还需组建一个十几人至几十人的专业团队，而养团队的成本并不低，家族成员自身如若无法投入许多精力，也仍会出现许多问题。“市场太大了，像泡泡玛特和小米，这种项目万里挑一才能筛选出来。我如果做直投，这网要撒多大呢？”黄天阳提出了一个所有做直投家办必须面临的拷问。“对多数家办而言，通过投GP的方式入局一级市场效率更高，因为GP本身是单点突破，而LP只需要在GP的Alpha的基础上去寻找Beta即可。”某家办CIO颜正清向《家办新智点》总结道。八、“半梦半醒”随着家办的进化速度加快，搭团队，做直投，严筛GP和标的……家办正在醒来。不过，这种醒仍属于半梦半醒的状态。毕竟，市场上的噪音太多，靠谱信息太少。更何况，国内许多家族自身尚缺乏长期的投资战略规划，常常“脚踩西瓜皮，滑到哪里是哪里”，从而做了许多短线逐利的投资。而多数家办职业经理人也只是个“工具人”的角色，与家族之间尚缺少真正的信任关系。真正专业的家办，在没有梳理清楚长期投资战略前，不会乱“撒钱”做投资，并且会招聘并放权顶尖的人才，让职业经理人当好家族的“把关人”。《家办新智点》认为，国内家办要想真正构建起专业的投资能力，道阻且长，并非一朝一夕即可完成。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html

国务院同意在北京市暂时向外资开放国内互联网虚拟专用网业务(外资股比不超

　　据中国政府网10月18日消息，国务院近日批复同意在北京市暂时调整实施有关行政法规和经国务院批准的部门规章规定。包括由北京市制定发布鼓励外商投资经营性成人类教育培训机构、支持外商投资举办经营性职业技能培训机构的具体管理办法。在中关村国家自主创新示范区海淀园,取消信息服务业务(仪限应用商店)外资股比限制。向外资开放国内互联网虚拟专用网业务(外资股比不超过50%)，吸引海外电信运营商通过设立合资公司，为在京外商投资企业提供国内互联网虚拟专用网业务。　　全文　　国务院关于同意在北京市暂时调整实施有关行政法规和经国务院批准的部门规章规定的批复　　国函〔2021〕106号　　北京市人民政府，商务部、司法部：　　你们关于在北京市暂时调整实施有关行政法规和经国务院批准的部门规章规定的请示收悉。现批复如下：　　一、按照《深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案》，同意自即日起在北京市暂时调整实施《中华人民共和国中外合作办学条例》、《外商投资电信企业管理规定》、《营业性演出管理条例》、《建设工程质量管理条例》、《建设工程勘察设计管理条例》、《旅行社条例》、《民办非企业单位登记管理暂行条例》、《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2020年版）》的有关规定（目录附后）。　　二、国务院有关部门、北京市人民政府要根据上述调整，及时对本部门、本市制定的规章和规范性文件作相应调整，建立与深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作相适应的管理制度。　　三、国务院将根据深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作情况，适时对本批复的内容进行调整。　　四、自本批复印发之日起，《国务院关于同意在北京市暂时调整实施有关行政法规和经国务院批准的部门规章规定的批复》（国函〔2019〕111号）停止执行。　　附件：国务院决定在北京市暂时调整实施的有关行政法规和经国务院批准的部门规章规定目录　　国务院　　2021年10月8日　　（此件公开发布）　　附件　　国务院决定在北京市暂时调整实施的有关行政法规和经国务院批准的部门规章规定目录

商汤科技商业困境：烧钱243亿 高管年薪超6千万

核心提示：1，商汤科技最近三年半一直处于亏损中。商汤科技招股书显示，2018年到2022年，商汤科技的营收分别为18.53亿、30.27亿、34.46亿，2021年上半年营收为16.52亿。同期，净亏损分别为：34.38亿、49.68亿、121.58亿、37.13亿，累计亏损242.77亿元。累计扣非净亏损为28.6亿元。2，一边是超强的融资能力，充足的资金流量；一边是大额亏损，除了优先股以及期权原因外，商汤科技的自身盈利能力一直备受质疑。3，不止商汤科技，云从科技、旷视科技和依图科技也面对大额亏损、研发成本高、负债高的现状。4，商业战略专家、凤凰网财经首席战略顾问周掌柜表示，目前纯AI商业模式的难点主要有三个：是否拥有产生数据的自有场景、技术的协同能力和稳定、闭环的AI商业生态。5，虽然四小龙都踩上了中国AI人工智能发展的风口期，但随着行业竞争加剧，商业变现路径仍不清晰，加上持续的亏损，资本耐心正慢慢被消耗殆尽。---------------------------------------------------曾经备受追捧的AI赛道因迟迟未能盈利，导致前景如镜花水月。前不久AI领域科技龙头商汤科技向港交所递交了IPO招股书。这家被誉为“全球最大AI独角兽”的智能视觉公司曾被屡传上市信息，如今终于有了实质性动作。在业内，商汤科技、云从科技、旷视科技和依图科技同为AI四小龙。商汤科技外，云从科技已经在广东证监局办理了辅导备案登记，开启了A股上市流程；旷视科技顺利过会；依图科技IPO终止。虽然上市进程各有不同，但招股书惨淡的净利润都昭示着“AI故事难讲”。商汤科技三年半巨亏243亿 亏在哪？从成立之初，商汤科技就备受资本宠幸。2014年3月，商汤科技创始人，彼时是香港中文大学教授的汤晓鸥，带领其团队发布了GaussianFace人脸识别算法，该算法在LFW数据库上准确率达98.52%，在全球首次突破人眼识别能力。LFW（Labled Faces in the Wild），即人脸数据集，是由美国马萨诸塞州立大学阿默斯特分校计算机视觉实验室整理完成的数据库，主要用来研究非受限情况下的人脸识别问题。LFW是目前世界上人脸识别的常用测试集。继GaussianFace人脸识别算法后，汤晓鸥团队又在2014年6月发布DeepID系列算法，将人脸识别准确率提升至99.55%，由此开启了整个人脸识别行业技术落地的时代。计算机的识别率超过人眼，让汤晓鸥名声大噪。很快IDG资本合伙人牛奎光慕名前来，投资数千万美元，助力商汤科技在2014年11月正式成立。不止IDG，软银、阿里巴巴、万达等都加入其中。据凤凰网《风暴眼》梳理，从2015年到2021年，商汤科技已融资12轮，共计380亿。是目前中国融资最多的人工智能公司。不仅如此，根据招股书显示，截至6月30日，商汤科技有现金及现金等价物为89.26亿，定期存款达79.4亿元，按公允价值计量且变动计入损益的流动金融资产为21.86亿，合计超过190亿元。作为科创公司，商汤科技并不差钱，但其亏损却在大幅增加。招股书显示，2018年到2020年，商汤科技的营收分别为18.53亿、30.27亿、34.46亿，2021年上半年营收为16.52亿。同期，净亏损分别为：34.38亿、49.68亿、121.58亿、37.13亿，累计亏损242.77亿元。若扣除非经常性损益的亏损，从2018年到2021年上半年商汤科技经调整亏损净额分别为2.21亿元、10.37亿元、8.78亿元以及7.26亿元，三年半累计扣非净亏损为28.6亿元。一边是超强的融资能力，充足的资金流量；一边是大额亏损，除了优先股以及期权原因外，商汤科技的自身盈利能力一直备受质疑。首先是高昂的研发支出。作为科技前沿领域，AI研发高是业界公认。商汤科技又是基础设施和技术研究大投入的典型。根据招股书，2018年到2020年，商汤科技的研发投入分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元，2021年上半年更是达到17.72亿元，目前已经累计投入69.91亿元，分别占收入的45.9%、63.3%、71.3%，2021年上半年占比为107.3%。2020年9月起建的AI超算中心就是商汤科技的基础设施投资项目，投入高达50亿。对此，招股书中也有表述：商汤科技之所以持续亏损、债务居高不下，是因为包括AI超算中心、开发AI芯片和AI传感器等核心产品的研发投入较大。除了基础设施的巨额投入，中高管的高薪酬也是重要原因。艾瑞咨询在《2021年中国人工智能基础层行业研究报告》中表示，算力、算法、数据是人工智能产业发展的三大要素。而商汤科技从创建之初，就坚信AI深度学习的无限潜力，在人员配备上集合了科学家、博士等顶尖级人才。招股书显示，截至2021年6月30日，商汤科技有40名教授，以及3593名技术研发人员，其中包括250多名博士及博士候选人。科研人数超过公司总人数（5000人）的三分之二。雇员福利开支占比逐年提升。招股书显示，2018年雇员薪酬5.1亿，占比60.4%。2020年雇员薪酬8.2亿，占比67.2%，2021年上半年发放薪酬12.85亿，占比72.5%。而十名董事和高管共获得6.8亿薪酬，人均年入6800万。其次，商汤科技营运能力问题也体现在主业发展不突出，业务增速下滑。目前，商汤科技的收入来源主要是软件平台的销售，包括软件许可、人工智能软硬一体及相关服务。涵盖领域主要包括智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车。根据招股书，2018年到2020年智慧商业营收分别为85.3亿、120.3亿、148.5亿。增速分别为：41%、23%。2018年到2020年智慧城市营收分别为53亿、127亿、136.9亿。增速分别为：139%、7%。智慧生活方面，2018年到2020年营收分别为33亿、41.3亿、43.3亿。增速分别为：25%、5%。智能汽车方面，2018年到2020年营收分别为13.8亿、13.9亿、15.8亿。增速分别为：0.7%、14%。凤凰网《风暴眼》梳理发现，从2018年到2020年智慧商业、智慧城市、智慧生活三大业务增速都出现不同程度下滑。虽然智慧汽车营收在2020年出现大幅攀升，但考虑到基数小，占营收比重较低，所以对业绩增长贡献微乎其微。从运营数据看。2018年到2021年上半年，四大业务的增速也在放缓。凤凰网《风暴眼》制图 数据来源：商汤科技招股书以智慧商业为例，2018年智慧商业业务的客户数量为539个，到2019年增至834个，增速为54%，而2020年客户数量仅为848个，增速仅为1%。一方面在研发上巨额投入，另一方面主业潜力尚未爆发，商汤科技的前途仍不清晰。商业化落地难 成AI领域普遍现象根据弗若斯特沙利文的报告，中国计算机视觉软件市场预计于2025年将达到人民币1017亿元，自2020年的167亿人民币起的复合年增长率为43.5%，所占全球计算机视觉软件市场份额从2020年的18.0%提升至2025年的23.0%。面对如此庞大的市场潜力，包括商汤科技在内的智能视觉公司都加快了发展进程。如开篇所述，“AI四小龙”除商汤科技外，云从科技、旷视科技和依图科技都启动了上市进程。其中，云从科技、旷视科技进度最快，已经过会。依图科技IPO被终止，最近有传言其在准备港股上市。同为AI智能视觉领域的明星公司，也先后准备上市。那云从科技、旷视科技和依图科技的发展如何？是否找到适合自己的经营模式？从三家企业数据看，不止商汤科技，云从科技、旷视科技和依图科技也面对大额亏损、研发成本高、负债高的现状。为改善局面，三家企业也都在A股或港股寻求上市。经济学家宋清辉表示，上市公司不是纯粹的科研机构，连年的研发巨额投入若见不到回报，资本市场也将会失去“耐性”，用脚投票。作为资本市场曾经炙手可热的赛道，AI一度被给予高度关注，这在一定程度上改善了AI创始公司的资金难题。根据IT桔子发布的统计数据，2012年，人工智能领域投资事件仅为45起。到了2018年，该数据已高达989起，平均每天产生2.78件投融资事件。曾经资本对AI的估值也是居高不下。真格基金徐小平、红杉资本沈南鹏、联创策源创始合伙人冯波曾对AI公司格灵深瞳的未来作估值，徐小平认为，“格灵深瞳未来的估值起码5000亿美元。”沈南鹏认为“1000亿美元比较实在”，冯波则给出了3000亿美元的折中价格。但随着时间流逝，AI科技公司的营收状况始终难以达到资本预期，甚至相差甚远。今年6月格灵深瞳上市前，资本给出的估值仅为6亿美元。与此同时，围绕它的的负面声音也不间断，“AI最大泡沫”“再不上市就要死了”等。除了格灵深瞳，据36氪报道，今年3月，主打“AI+HR”概念的e成科技就遇到了破产危机，其发布内部信称，3月份所有员工薪酬都不能发，并明示公司已进入生死存亡之际。《财经》杂志的报道也称，多家头部AI独角兽的老股东寻求打折出售股权，但仍找不到买家，“6折，且能确定很快上市，才有可能卖出去”。在融资环境越发困难的局面下，AI四小龙的上市决定将尤为重要。越快上市，意味着公司的后备资金越能在一定程度上得到保障。但另一方面，尽管能成功上市，商业化变现问题不解决，这些AI公司的发展仍难持续。商业战略专家、凤凰网财经首席战略顾问周掌柜表示，目前纯AI商业模式的难点主要有三个：是否拥有产生数据的自有场景、技术的协同能力和稳定、闭环的AI商业生态。数据是构成人工智能的三大要素之一。当一个算法模型被设计好后，需要有大量的数据去训练机器，从而使机器更“智能”，高质量的数据有助于提高AI应用模型的速度和精度。在获取数据方面，自有C端数据的企业更有优势，加工来自企业和政府端的数据往往研发成本过高。具体而言在AI领域，以提供技术服务为主业的AI企业需要与外界合作才能获取数据，而合作对象往往是企业和政府。目前这个领域巨头竞争非常惨烈，因此对AI企业来说，拥有能够提供数据的自有场景尤为重要。技术协同能力主要是指构成AI的各种技术支撑。而稳定、闭环的AI商业生态对于商业价值兑现很关键。总之，AI之所以“智能”，是因为其在数据更新、系统迭代的基础上越来越聪明。而数据更新、系统迭代则需要一个针对用户群体的稳定的商业生态。具体到商汤科技，周掌柜表示，商汤科技商业化落地慢的原因，一是处于AI红海，周围“高手如云”，百度、腾讯、阿里等都在布局AI，服务内容都是提供智能解决方案，业务高度重合，在既有技术又有商业生态的“劲敌”面前，商汤科技明显趋于弱势。二是商汤科技缺乏自有场景，没有源源不断的数据支撑其系统的更新，更需要多方面投入行业解决方案，又要落地推广，短期没有规模效益。这是战略问题，也是商业模型制约，并非技术问题。AI故事如何讲即便如此，作为智能视觉领域最有希望的四家企业，他们都在试图寻找新的增长点，以加快商业化变现途径。商汤科技除了AI超算中心外，还与清华大学、复旦大学等多所院校成立“人工智能算力产业生态联盟”，旨在共同促进AI生态的构建，推动国产原创技术的落地应用。不仅如此，今年7月商汤科技官宣造车，并在WAIC 2021上首发了智能汽车解决方案独立新品牌“SenseAuto绝影”。周掌柜表示，人工智能在汽车领域的应用是很清晰的方向。据招股书披露，目前，商汤科技已经和30多家车企建立了合作，2000万台车实现了定点。事实上，自动驾驶市场规模大、资本看好，商业化也越来越近，转战自动驾驶已成行业共识。但值得一提的是，百度、华为、腾讯等实力雄厚的公司早在商汤科技之前就开始相关布局，与这些企业相比，商汤科技难言能脱颖而出。旷视科技加速布局智慧物流和机器人产品。2020年发布了7款机器人及智能物流装备。依图科技选择拓展硬件产品以及软硬件组合的解决方案，2020年收购熠知电子，把该公司的人工智能求索芯片和原石系列智能服务器纳入旗下。云从科技则把战略重点放在了人机协同业务上。基于人机协同操作系统软件产品和AIoT硬件设备，云从科技面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业四个领域提供以软硬件组合为主的人工智能综合解决方案。虽然四小龙都踩上了中国AI人工智能发展的风口期，但随着行业竞争加剧，商业变现路径仍不清晰，加上持续的亏损，资本耐心正慢慢被消耗殆尽。