36氪近期发生重大业务调整，疑似受到新三板股权融资项目宏力能源涉嫌欺诈事件的影响。 今日，本月初还在36kr工作的原36kr员工爆料，36kr业务发生重大调整，原来的市场部、资金与投资部两个部门被撤销，部门被整体裁员。 而以上两个部门的主要职能是负责36氪私募股权投融资的融资和项目等相关业务。据透露，关于股权融资业务，36氪对投资经理等岗位有KPI考核。 而就在此前不久，36氪的一封内部邮件广为传播，邮件核心内容是创业媒体业务分拆出来独立运营，著名媒体人、投资人冯大刚则正式加盟，任媒体业务总裁。 关于业务调整和裁员的消息，众筹家向36氪相关人员求证，对方表示属于人员正常流动，不存在裁员，至于业务调整目前不方便透露 2011年成立之初，36氪是一个创业科技媒体，为互联网初创企业提供曝光服务。后开展私募股权融资业务，但是近期某媒体曝光的平台项目宏力能源涉嫌欺诈，在创投圈引发轩然大波，36氪的私募股权融资业务一度引发强烈质疑。...
时隔一年不到，大佬又拉警报，现在创投市场到底如何，问了一圈VC。 一线机构的人说 “我们上半年一个项目都没投。” 二线机构的人说 “没有净利的项目我们暂时不看了。” 三线机构的人说 “我马上要去另一家机构了。” 想来每次寒冬都是如此，一线的有自己投资原则，等待机会；二线的算着回报不行，不敢随便投了；三线的人跑光了，再无声响。当市场里傻钱都不见的时候，剩下你能对着讲故事的就都是聪明人了，从这些人口袋里面拿钱能容易么，寒冬来了，融资一定会更困难。 说几个身边的事吧。 上个月见了一位旅游业创业者，做了很棒的产品，很好的用户体验，数据和财务都在稳步成长，但离打平还有一段距离，知名机构投的天使轮，今年初开始启动的新一轮融资。“兄弟，融资顺利吗？ - 不太顺利，谈了几十家了，只有一家机构在跟，尽调还没做，投的金额还不到上轮的三分之一，估值最高只能按上轮投后估值来”，“你打算怎么办？ - 账上钱只能撑1个月，我觉得活下去最重要，不行也得签了。” 也是上个月，另一个项目刚艰难融完B轮，创始人知道市场不好，去年底就做了融资计划和准备，从开始谈到投资人打钱用了9个多月。可即便如此做好了准备，融资上的每一件事还是都低于创始人的预期，融资金额是预期的1/5，估值不到预期的1/3，花了4倍的预期时间完成交割。这些都不算什么，还特么拿了当初他说绝对不考虑的机构的钱。本来一销售型的创始人，聊起来一下子低调谨慎了许多，“资本市场真是说冷就冷，原来说好下轮要投我们的机构都特么不回电话了。” 还是上个月，和一位在去年寒冬倒下的创始人闲聊，这哥们去年从单月100万做到单月2000万收入，一路高歌猛进，融资时候更是气势如虹，谈不对路的立马走人。去年公司崩盘前，投资人股东都不知道公司没钱了，一直以为进展良好，怎想回过神来，只剩1个多月现金流时候匆忙启动的融资，碰到有意向的机构，对于投资金额和估值还不肯放。最后一天公司发不出钱的时候，股东都不敢相信也无法相信公司要破产了，“去年自己太嘚瑟了，一是没早点做准备，二是太要面子，能拿的钱都没拿” 。 依旧上个月，聊了一位低调的哥们，我至今还不知道他公司具体产品是什么，去年底带着团队忽悠了一大笔钱。“我账上有近1亿现金，每个月烧70万，够我烧10年。我现在就收做不下去融不到钱的项目，这两天刚谈好一个，你有合适项目推给我”，“你考虑收团队吗？ - 现在创业的心气都太高，烧钱讲故事，融资融不到，眼高手低的，我收他们寻开心呢，只要有产品、数据和资源的项目。” 说说最后这位哥们，刚见没多久。去年有部电影叫《火星救援》，讲一个宇航员孤身一人被困在火星，没有任何帮助，食物只够维持2个月，还伴着随时冻死，缺氧窒息的危险，这哥们想尽办法在火星硬是活了1年半，终于得救。这位创始人，就是这样绝境逢生。当初他选了一个还没热起来的方向创业，怎想几个月后这个领域变成超级红海，公司勉强有些收入，但是算上花出去的，每个月还要净亏个几十万。天使的钱早就烧完了，这哥们每个月一半时间做业务，剩下一半都用来融资，屡战屡败，但这哥们一直没放弃，几十张信用卡来回套现，各种渠道筹钱，到现在公司没死，还有了转机，前一阵刚拿了投资，感叹哥们内心之强大，意志之坚定，如果是你，想象这个1年来每个月账上的钱刚付完工资就要想着下个月的工资钱哪来，这种压力，你撑得下来吗？ 哥们啊，好好想想公司的现状是你意料之中还是之外的，如果是意料之中的，当时你的计划是怎样的，如果是意料之外的，为什么会走到这一步，你打算怎么办。我们上半年服务的大部分创业项目，都只剩几个月现金流，多的能撑到年底，少的只有1个月，并非都因为寒冬，而是很多创始人反应过来希望启动融资的时候，时间都不太充裕了。 如果你账上只有不到6个月现金流，同时还要继续烧钱，那无论如何都要开始启动融资了。如果你没有预料到，又没有准备好，该想想自己的问题了，想在大海里游泳，除了面对鲨鱼猛兽之外，还要知道有暴风骤雨，有潮涨潮落。 附：经纬创始人张颖内部分享 最近我见了很多中后期基金老大，国内各种金主，强烈感觉到市场在变冷，融资越来越难。不管是基金，还是公司，很多都会出现金问题。已经拿到至少1.5年现金的创始人们，恭喜你们； 还没融到的，极力加油提速降价，灵活处理以拿到钱为唯一目的；但还盲目乐观的那些公司，你们在等死。 我几乎隔几天就在这里啰嗦提醒大家，就是因为我看到太多失败案例，手上有太多实时数据，知道哪几家公司现在面料巨大现金问题，为什么一手好牌现在会这样。才会厚着脸皮在这里一次两次提醒大家早点不介意估值，小步快跑搞定融资。 我和我们团队持续提醒了，如果公司还不听还不重视还很固执，我们绝望的那天，我会把投资投后融资帮忙全部停掉，让那家公司自生自灭。商业环境本来就这么残酷。对我们的损失也就是1/330，330家公司之一。 我得承认现在的世界完全不一样了，投资人想要知道的都是你如何收支平衡，别再跟我说太多增长和GMV。不管是什么行业，如果你能处理好增长和收支平衡，过了那个点，你就是赢家。 盲目乐观，还在追求高估值，还在为自己一点点成绩沾沾自喜，还在扩张补贴，现金低于6个月了还没有凶悍调整，融资还没有当第一大事，还在幻想有投资人巨额支持，都是死翘翘前夕的症状。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
“我们现在经常听一个观点认为互联网医疗寒冬已经到了。其实，互联网医疗其实春天都没有到，怎么谈得上寒冬？”独角兽工作室创始人刘谦在7月16日的“reMED2016”大会说道。 刘谦表示，现实的确并不乐观，目前互联网医疗行业中仍存在公立医院垄断、缺少医疗保险支付、缺少医院间的数据分享等诸多问题亟待解决，互联网医疗还有很长一段路要走。 以医生社区工具类APP为例，通过独角兽工作室今年4月份的调研发现，官方公布的数据存疑，某些APP的官方公布的用户数甚至是下载数量的两倍。此外，在医生社区中，前1%客户贡献35%—50%帖子，前5%用户贡献50%到75%帖子。这就意味着绝大多数用户虽然是真实的注册用户但是却非常不活跃。因此，后续由社区向电商、医疗服务转化实际存在困难。 其次，中国移动医疗类APP同质化非常严重。通过独角兽工作室对市面上超过1200款移动医疗APP的调查统计发现，超过四分之三的APP在做三件事：一是网络问诊，二是挂号支付或者陪诊，第三则是慢病管理。对照美国移动医疗类APP，大致可以分为：在线问诊、医生上门、慢病管理、医生社区、患者社区、医学数据可视化、医生预约、医疗服务比价、肿瘤云决策平台、用药追踪器、术后管理、云电子病例、医院移动通讯方案等多个类别，且分布均匀少有扎推现象。通过对比，刘谦认为中国互联网医疗创业高度雷同且技术含量不高，“如果大部分APP都只做上述三件事，那么绝大多数都活不下去。” 第三，互联网医疗缺少付费方。患者不愿意买单，医院没有买单习惯，医生也是只进不出，那么谁来为服务买单？医保、商保，看似都可以，实际都还有一定距离。 独角兽工作室在过去一年研究的超过150个互联网医疗项目中，有四分之一到三分之一的项目已经消失。其原因在于产品针对的其实是虚假痛点，或者说是其想象出的用户痛点，另外还有项目技术难度大、巨头碾压、烧钱过快、盈利无着、方向游移、团队内讧等问题。 刘谦建议，由于医疗的低频性难以改变，因此互联网医疗不能照搬互联网方法；单纯做电商平台、大闭环的产品窗口基本关闭，创业成功率低；大城市、大医院、大专家并不是互联网医疗主战场；不赞成药厂或者器械公司做移动医疗；线上无法构成医疗的闭环，线下重资产发展慢、难度大，要考虑如何打通线上线下；互联网医疗公司要做到是深挖洞、广积粮、缓称王。 相对于其他领域，中国互联网医疗只是开始，互联网医疗在2015年融资不过18亿美金，不过滴滴打车一轮融资。刘谦预测未来五年医疗行业有以下几大趋势： 三甲医院在重大疾病特色科室的优势不会动摇 民营医院和医生集团在医疗服务性科室会大量出现 商业医疗保险仍未成为主流 基层医疗患者数上升，临床水平提升缓慢 医院药品、医疗器械回扣规模减少，来自医疗的收入比例大增 针对上述趋势，刘谦认为，互联网医疗要在中国实现爆发性增长，还需要具备三方面基础：第一三甲医院医生多点执业率超过20%，第二商保占医疗开支超过5%，第三30%以上三甲医院开放结构化数据。刘谦：“这三个条件是整个互联网医疗进行爆炸性增长的基础，缺一不可。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
今年四月，美国颁布了旨在扶持中小型初创企业的JOBS Acts，法案放宽了初创公司融资限制，提供了多项针对初创市场投融资双方的政策支持。法案允许融资额度在五十万美元以下的初次融资者不需要审计申明，节约了融资企业高昂的财务成本，提高了融资需求。法案还允许普通投资人参与到股权融资活动中，提高了融资供给。由此看来，法案的出台势必促进股权众筹市场的发展。 有业内人士认为股权众筹的发展对传统风投机构构成威胁，可能成为风投机构在初创投融资资本市场的替代品，瓜分市场，缩小风投机构在其中的市场份额，淘汰部分风投机构。纽约时报就声称JOBS Act催生股权众筹蓬勃发展，让普通人可以利用互联网技术，抢占风投机构的投资市场，对风投机构构成威胁。然而，笔者认为股权众筹和风投机构不仅在初创企业投融资资本市场中担任的角色有所不同，并非构成绝对对立的竞争关系；如果各取所长，进行合理分工，还能够将市场做大做好，形成良性循环。 在初创企业的投融资资本市场中，股权众筹和风投机构各自的侧重有所差异，进而面向的投融资市场存在一定不同。 其一，两者资金量与经验不同：在股权众筹平台中，普通投资者居多，可投入资金量少，经验不够丰富，且不愿承担过高的投资前期调研以及财务费用；而风投机构具有专业化的比较优势，会利用团队的力量，借助专业知识和日积月累得出的投资经验，可以做好投资前尽职调查、投资回报比分析以及投资后企业综合状况跟进。其二，两者相关政策限制不同：股权众筹投资门槛低，很多普通投资者亦可以就身边项目进行投资；而风投机构投资门槛高，设有明显高于股权众筹的最低投资总额。其三，两者对历史表现的偏好不同：风投机构更为偏好相信历史数据，根据初创融资公司历史表现估算投资成功概率，从而确定投资策略。其四，两者针对的融资客户群不同：小型初创企业为减少融资成本，偏好股权众筹；而稍具规模的初创企业为提高融资额，偏好风投机构。 因此，股权众筹和风投机构在一定程度上细分了初创企业投融资资本市场，股权众筹侧重于资金量较少、公司规模不大或处于孵化期的初创融资企业；而风投机构侧重于具有一定资本实力，初具规模或相对成熟的初创融资企业。 除了对市场有所细分，股权众筹和风投机构还可以利用自身特点，发挥比较优势，或直接促进对方领域发展进步，或通过扩大市场规模、完善市场体系，形成良性循环，从而优化市场环境，让对方领域从中受益。 首先，股权众筹机构利用自身平台数据量大的比较优势，风投机构利用自身投资专业化程度高、量化投资团队强的比较优势，能够直接促进对方机构的完善和发展。股权众筹通过线上交易的方式，提供了大量有关初创企业的信息、数据：既有对所有人群公开的部分核心数据与信息（如初创公司首轮融资额度、公司估值、公司股票数、主要投资人等），又有针对性发布的、有关初创公司融资后的数据（如向股权投资人定期公布投资企业的财务信息、分红比重等数据）。为美国数百家公共性公司寻求一二级公共市场供给、政府支持的Ellenoff表示，在当下大数据时代，计算机算法日新月异，数据挖掘、数据分析等技术被广泛运用到投资领域，量化投资技术不断优化，应用范围持续扩大。而股权众筹平台提供的大数据，使风投机构运用量化投资技术、优化自身投资策略成为可能。 比如在进行是否参与某初创企业首轮融资决策时，风投机构不仅可以通过股权众筹网站提供的相关数据，进行大数据统计，追踪同质项目，建立参考系，同时确定欲投资项目针对市场的饱和度，使前期分析更加准确；在面对初创企业后续增资扩股，再融资活动时，若该公司曾在股权众筹平台上开展过融资活动，风投机构就可以基于该公司的历史数据构建模型，详细分析，精准判断，进而决定对其后续增资扩股融资活动的参与程度与投资方式；在确定投资组合时，风投机构可以运用量化投资技术，寻找初创项目间的网络相关性，优化投资组合，降低总投资风险。反过来，风投机构在传统业务的基础上，开通新的投资渠道，成为股权众筹平台的领头人，不仅扩大了业务范围，还利用自身专业化程度高的特点，提高了股权众筹平台普通投资人的投资回报率。 其次，股权众筹可以发挥自身地域限制小的比较优势，扩大初创投融资资本市场，并与风投机构通力合作，将市场细分，同时提高市场中的融资企业质量，优化市场，让双方都从更大更好的市场中获益。传统的风险投资机构具有地域的局限性，以美国为例，风投机构大都聚集在科技创新重镇加州，因此地处其他州的初创企业发送信号，吸引风投机构的难度相对较大，融资成本较高；地处加州的风投机构若想扩大投资地缘疆界，丰富投资组合，获取必需信息，其前期调研、扩大市场的成本将会过高。股权众筹通过互联网平台可以降低信息发送与接受的成本，减少信息不对称性，为初创融资市场供给需求双方提供信息交换平台。为世界银行、政府机构提供政策设计与商业战略规划服务的CCA公司主席Best就预言，众筹可以使投融资经济生态圈更加全球化，扩大市场。 基于此，风投机构可以更低的成本打破自身固有的投资地缘疆界，在跟进所在区域的优质创新企业的同时，放眼全球，拓展业务范围。如此，风投机构一方面能够增大发现优质项目的可能，提高投资收益率；另一方面能够从更大范围内找寻项目相关性，优化投资组合，对冲风险。此外，在扩大的市场中，股权众筹平台上的初始初创公司竞争加剧，通过良性竞争，历经市场优胜劣汰，输送给风投机构的稍具规模的企业将会更加成熟、富有生命力，为风投机构减少投资风险，提升投资成功概率。而风投机构利用自身经验，将对市场中的企业进行进一步筛选，优化市场中的公司质量，这些历经考验的公司又将作为案例，成为股权众筹平台投融资双方的参考，既有助于初创融资企业清楚认识自我，也有助于普通投资者进行比较判断，让股权众筹平台双方获益。 最后，股权众筹的发展、扩大有利于完善初创企业投融资领域的金融体系，让自身与风投机构都在更加健全完善的系统中运作，提升投融资双方信任度，降低投资不确定性。其一，股权众筹有助于构建信用评级体系，规范市场秩序。正如美国首家P2P借贷平台Prosper Marketplace总裁Suber所说，股权众筹为投融资双方提供了持续参与初创公司筹资活动的平台。而股权众筹利用实时更新的大数据与相关痕迹，采取数据挖掘、算法优化等技术，完善各项数据资料，构建动态而完善的信用系统。例如股权众筹平台可以追踪某一具体企业的历史数据，实时修正该企业的信用评级；可以同时分析行业相关方的网络关系，修正并优化信用评级算法。 其二，股权众筹与风投机构可以合作完善初创公司融资估值系统，降低前期调研成本，提升投资收益。股权众筹平台提供横截面数据、时间序列上的历史数据以及面板数据，双方再合作优化算法，确定某一具体公司的融资估值以及估值波动状况，还可以完善各个行业的初创信息系统，实时更新行业内部初创市场情况（如初创公司市场饱和度等），以及各行业间相关性，从而测算行业平均估值，建立参照系。 其三，通过股权众筹透明化的大数据及时反馈，风投机构的专业化分析，两者可以共同协助监督初创融资资本市场，及时发现市场中存在的漏洞与问题，让系统实现自我约束，使监管机构能够及时对金融系统进行修正与改进，促进市场稳健蓬勃发展。由此，股权众筹和风投机构可以在更加完善合理的体系中运转，减少系统风险，降低初创公司资本市场套利空间，为更多真正具有内在价值的公司提供更大融资、成长空间，促进实体经济发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
近些年，中国人民大学法学院、众筹金融智库创始人杨东教授，一直在为股权众筹的发展鼓与呼。他认为，作为互联网金融新的战场，股权众筹尽管在发展过程中面临一些行业风险和不规范，但是在“双创”与“四众”发展的时代背景下，股权众筹现在已迎来了发展的春天，股权众筹将在中国牢牢扎根，获得茁壮成长。 股权众筹迎春天 记者：感谢您接受我们的采访。目前，很多互联网巨头都开始涉足股权众筹领域。您曾提到，互联网金融新的战场恰恰就在股权众筹，并且认为，2016年将是股权众筹发展的春天，请问，您为何这样说？ 杨东：我之所以认为现在股权众筹面临难得的历史发展机遇，是因为，党的十八届五中全会和“十三五”规划强调，必须牢固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念。五大发展理念最重要的就是创新发展。创新靠什么支撑？我认为一个是靠人才，一个是靠平台。 人才需要一个相对长的时间来培养，而现在当务之急是要有平台。我认为，无论是“大众创业、万众创新”的“双创”也好，还是“众创、众包、众扶、众筹”的“四众”也好，其平台建设至关重要，而发展股权众筹是其中一个很重要的方面，这便意味着，股权众筹未来发展面临重大利好。所以，我认为，在国家大力鼓励发展“双创”和“四众”的时代背景下，2016年将是股权众筹发展的春天。 记者：从国家到地方，我国在推进股权众筹发展方面，在实践上都做了哪些有益尝试？ 杨东：从国家层面而言，去年，中证众筹平台成立，这是中证资本市场发展监测中心依托机构间私募产品报价与服务系统搭建的私募股权众筹公共平台。中证众筹平台作为中介机构开展股权众筹业务，为报价系统参与人提供交易管理和后台运维等公共服务，中证众筹平台是股权众筹平台中的平台，我认为也可以说是股权众筹的国家队，是众筹行业的创新实践基地。 目前，中证众筹网站上，包括盛世全景、单元科技、中源智人、智宝科技等都完成了融资计划，很多国有企业都参与了进去。从地方层面来看，地方政府非常重视股权众筹这一块，积极推进股权众筹的发展。 最值得一提的是贵阳。贵阳市打造了具有历史意义的我国首家众筹金融交易所——贵阳众筹金融交易所，构建有股权众筹板块、债权众筹板块、经营权众筹板块、知识产权众筹板块和产品众筹板块共五大众筹金融交易板块。并且，贵阳众筹金融交易所联合当地政府和其他机构，还在去年10月举办了世界众筹大会，引起了国内外的广泛关注，得到了党中央、国务院的肯定。 在北京，去年，天使汇、因果树、京东众筹等80 家股权众筹及相关机构联合倡议发起成立中关村(8.140, 0.01, 0.12%)股权众筹联盟，力图把中关村打造成全球股权众筹中心。 在乌镇，乌镇在世界互联网大会召开后，积极筹备建立浙江（乌镇）互联网众筹交易所，简称乌交所。在广东，广州金融办在积极进行股权众筹试点的探索，同时广东省的深圳市是现在股权众筹平台最多的，同时也是股权众筹创新最快的地方。 从上面这些实例来看，贵州、北京中关村、乌镇、广州、深圳等地方都很重视股权众筹的发展，在股权众筹方面，正在积极践行。 我们可以从一组数据中看出端倪。根据已有数据，目前我国股权众筹规模已经突破了100 多亿元，股权众筹平台数量差不多有三四百个，今年估计我国股权众筹规模会达到300亿元到500亿元左右，股权众筹平台的数量会达到500多家。这些数字表明，我国股权众筹的春天来了！ 股权众筹行业之痛 记者：在欣喜于股权众筹快速发展的同时，我们也应该看到股权众筹的发展之痛。您认为股权众筹存在的行业痛点都有哪些？ 杨东：第一个痛点，就是目前股权众筹发展缺乏法律突破。我国目前尚未出台关于直接监管股权众筹的法律法规，股权众筹的发展只能参照已有法律规范，主要包括《证券法》《公司法》《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》等法律法规。而根据《公司法》对于公司形式和股东人数的限制、《证券法》对于公开募资的相关规定等，股权众筹可能会触及公开发行证券或“非法集资”的红线。 对于这个问题，我一直认为，股权众筹的本质就是“公开、小额、大众”的股权融资行为，因此在相关法律的修订过程中，应该考虑股权众筹的这种本质特征。其实，在《证券法》修订草案中已经提到，对相关要素满足一定条件的发行事项，可豁免注册或核准。也就是说，对于小额的公开发行的股权融资行为，给予豁免制度。我相信，随着小额的公开发行豁免制度的推进，比如，300万元以下的股权众筹直接发行就行了，那么这样一种法律的障碍便会得到突破，便可以充分发挥互联网的特点。 第二个痛点是专业人士缺失。股权众筹项目是一种专业性较强的投融资方式，一是要确保有专业人士对项目进行筛选，二是需要有专业人士进行领投，三是需要有专业人士利用大数据手段进行风控，这些方面还需要有大量的专业人士参与进来。可见，股权众筹充分体现了跨界和混搭，需要通晓金融、投资、互联网、法律的复合型人才。而我国这方面的专业人才跟不上股权众筹行业发展的步伐，一定程度上不利于股权众筹的成长。 第三个痛点是缺乏盈利模式。股权众筹项目如果没有盈利模式，很难支撑下去，目前我国股权众筹的盈利模式尚不清晰，制约了股权众筹行业的长远发展。 第四个痛点是股权在工商部门的登记问题，需要加以解决。股权众筹项目中，股权是需要登记的，这不同于购买股票，因为场内的股票交易是有托管的，是有证券市场的，不需要办理股东手续，场外的股权则需要去工商部门登记，但是股权众筹投资人人数众多，全国各地都有，很小的一笔钱都需要去工商部门登记，这很不现实，所以，在股权众筹发展过程中，需要解决股权在工商部门登记的问题。 专项整治之于股权众筹 记者：现在为期一年的互联网金融专项整治已经开启，能否请您谈一谈，在股权众筹领域，专项整治将在哪些方面予以展开？ 杨东：第一个整治重点是股权众筹项目本身的问题。专项整治要查看项目本身是否存在欺诈行为，在股权众筹领域，老是出现欺诈项目就不合理了，因此专项整治的一个重点便是规范股权众筹项目做好尽调、风控工作，从而防止股权众筹领域出现欺诈项目以及非法集资项目。 第二个整治重点是股权众筹项目存在的自融现象。股权众筹的自融现象是指将从网上融到的资金主要用于自己企业或者关联企业使用。现实情况是，很多股权众筹项目自己设立一个平台，进行自融、自保，对这样的行为要重点进行整治。 第三个整治重点是整治那些把客户资金集合起来，形成资金池的股权众筹项目，这样的股权众筹项目风险很大。 第四个整治重点是实股明债的股权众筹项目。也就是说，有一些股权众筹项目是把P2P 与股权众筹项目结合在一起的，也就是债股结合现象，实行实股明债，好像是股，却又承诺到期偿还本金，保证收益，投资者好像是投股权，实际上投的是债权。这种实股明债的现象是必须制止的。 第五个整治重点是募集时期采取有限合伙形式的股权众筹项目。前面已经提到，股权众筹项目有很多股东，全国各地都有，每一个都去工商部门登记太不现实，所以有些股权众筹项目采取的是有限合伙形式，投资者不是成为公司股东，而是成为有限合伙人。目前的股权众筹项目，这样做的比较多。这样做，其实是成立了一个有限合伙基金，目前基金是需要备案的，是需要成立资格的。这种采取有限合伙的股权众筹项目也是整治的一个重点。 在这方面，我想谈一下我个人的观点。我认为在现在的“互联网+”时代背景下，要求股权众筹全部相关人员参加资格考试，这样管得太严格了，我个人认为不是特别有必要。我认为，尽管股权众筹风险是有的，像上海中晋系这样的情况必须严厉打击，但是不应该给股权众筹平台本身增加成本，至于风险，可以通过别的方式来加强监管。 股权众筹影响深远 记者：您一直看好股权众筹，并认为互联网金融发展的高级阶段是股权众筹，那么在您看来，股权众筹茁壮成长后，将对整个金融体制和变革带来哪些巨大影响？ 杨东：对于这个问题，我觉得股权众筹一旦得以健康茁壮地发展，对于金融体制和变革带来的影响，一是会打破我们金融市场存在的刚性兑付和过度依赖担保这两大毒瘤，从而克服金融市场的弊端；二是股权众筹的茁壮成长将会使得我国金融市场尽快实现从间接金融走向直接金融，从而顺应国际金融市场发展的趋势。我认为这两方面的影响是最大的。 企业家当下应该思考的问题： (一)什么是股权设计？股权分配？企业如何留住和吸引优秀人才？不合理的股权设计，分配会带来什么样的后果？ （二）有好项目，不会设计商业模式，不会打造品牌，不会招商融资，营销推广？ 不懂股权规划，找不到合伙人，不会管理，不会激励员工，不会平衡股东关系？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
现在整个众筹行业内似乎有个共识：只有不够优质的创业项目才会选择股权众筹融资，并且认为股权众筹平台的运营逻辑是有问题的。甚至有人认为，一个股权众筹平台如果不能与投资人的利益相互捆绑，共同追寻未来更大的预期收益，这个平台是不可能长久的，不管以往聚集了多少用户，募资完成了多少流水，用户都会用脚投票，甚至还会大拉横幅搞维权运动。 所以面对股权投资未来巨大的机会，投资人绝对不能仅仅以项目为导向，以为只要项目好，无论在哪个平台投资都无所谓。如果事前不能综合判断一个平台是否真的站在投资人的利益角度，从事股权众筹投资也是追求镜花水月。 因此，需要热衷股权众筹投资的朋友需要重点关注以下三点： 1、了解一个平台的盈利模式，追求的是短期利益还是预期利益。 何谓短期利益？所谓的短期利益就是平台为项目众筹融资后，收费一部分融资中介费，此后与融资方、领投方不再有利益瓜葛，投后管理由领投人代劳，与自己无关。 其实这种平台为数不少，项目特点主要是以天使轮以后项目为主，平台负责人是互联网人和传统投行人，仅仅将平台定位为项目展示和募资通道，也不对项目信息披露的真实性负责。 这种平台业务模式堪比耍流氓，既不想对投资人的预期利益负责，又想收过路费，跟早期的P2P没有任何区别。不管这种平台如何对外强调自己风控严格，逻辑都是不成立的，都不可信。 所谓平台追求的是预期收益，是指平台为项目方提供融资服务，但以收取股份作为报酬，或者以自己的资金或实力领投，而且所持股份与众筹的股份共进退，彼此利益绑定，共同谋取更高收益的退出预期。只有平台以预期收益作为目标，才会倒逼平台自身用心精挑细选项目源，择优项目，从而制度上保障投资人的利益。 2、看看这个平台找项目，都合作的哪些基金，以哪种方式合作。 基本分为四种合作模式： 第一种模式 其实是宣告平台自身不愿意做尽调和风控，只把自己定义为募资平台，为VC基金提供融资通道服务，收入来自融资中介费。在这个前提下，VC基金更愿意把自己眼里次优的项目送到平台做众筹，目的很简单，以较少的投资额，“引诱”出杠杆资金，从而降低边际风险。在平台看来，项目来源是VC基金，VC基金占据主动权，自己能拿到项目已满足。这种合作，双方地位并不对等，投资人最终会吃大亏。 第二种模式 差不多是孵化器的玩法，基本是服务于早期项目的融资，平台给项目做尽调和风控，然后推荐给VC基金，VC基金决定投资后，平台再帮众筹一把。这个过程中，平台会拿走创业项目2%左右的股份，而且还向创业公司收融资中介费。这种合作模式双方地位是对等的，但是对投资人而言可能有些不利，原因是平台在服务创业公司融资过程中，会主动帮助提高估值，从而私下获取创业公司的股份，而VC基金而言，估值是高了，但是拿到杠杆资金了，但是对投资人而言，是实实在在的收益率预期降低了。 第三种模式 是平台本身以投资为导向，与VC基金的关系是合作关系，而且互利共赢，以资金规模和规模抢中小VC基金的地盘。具体操作方式是，平台让知名VC基金推荐所投项目，此后平台对项目展开尽调和风控，完成后与项目方签订协议，再开展众筹募集资金，募集的资金作为借款汇入创业公司，创业公司以此为杠杆加速发展运营，快速拉抬下轮融资的估值，借款按照下一轮融资估值转换成股份，平台作为GP，辅助众筹投资人退出。这种合作模式下，投资人的预期收益不高，但是投资人的利益与平台是一致的。 第四种模式 相当于平台充当领投人的角色，负责项目筛选、尽调和投后等工作，利益与投资人是绑定一起的，当然，这种做法也有一定的争议性，因为平台就不再是平台，而是为母公司提供方便的募资通道，众筹资金只是杠杆资金。 3、了解一个股权众筹平台的BD/投资经理是什么样的利益分配，是否负责投后退出。 有的平台是BD经理找项目，有的平台则是投资经理找项目，如果一个投资人计划要投资十个八个项目，务必了解各平台项目经理的资历，薪资和利益分配。 目前绝大多数平台是由BD或者投资经理找项目，BD经理并非专业投资机构出身，薪资并不高，平台给项目融资收取5%的融资中介费，其中1%归属BD经理，还有的平台投资经理都是拿高额的固定工资，但是每个月按照项目量考核。 如果平台不承担尽调和投后管理义务，这两种制度对BD或者投资经理而言，均无须用心分析项目的可行性，也无须尽调和跟进投后管理，只须结交一些个人或机构就好，项目风控、退出以及投资人的利益是次要的。所以这种制度下，投资人的利益是很难获得保障的 还有的平台尽管是以投资为导向开展股权众筹业务，但是投资经理拿的是固定薪资，或者采取的是项目融资完成后一次性奖励制度，投资经理择优项目的动力不足，也没有投后管理的责任和潜在收益。这种平台也不可能保障投资人利益。 所以一个对投资人负责的股权众筹平台，必须是以投资为导向，而不是以投行为导向，以投资为导向就要求团队专业化，参与尽调、募资和投后三个环节，每个环节都能与投资人的利益捆绑，为投资人寻找利益最大化的路径，同时满足自己利益最大化的期许，只有这样，这个平台才有合乎投资人利益的正确运营逻辑。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
7月14日，股权众筹投资网站众筹之家CEO王正然在朋友圈发布消息称，13日晚间7点45分在位于深圳南山区的办公楼下遭到4名不明人士殴打，并自称这是上月网站连续爆料一家众筹公司而遭到的打击报复。 王正然描述，当晚19时30分，王正然及其妻子从公司所在办公室下楼吃饭，在电梯口就被2人尾随其后，到楼下后又出现2名男子，4人一起对其拳打脚踢，在打人的过程中4名打人者没有讲一句话，整个过程持续1分钟左右。 众筹之家办公低点位于深圳市南山区科苑路讯美科技广场14楼。他自己回忆称，打人可能早有征兆，当天15时左右有疑似快递员的人士向其员工询问CEO的办公位置。他猜测：“这可能是施暴者来 踩点 。” 王正然提供的截图显示，其眼部、手臂、背部等位置均有擦伤。他表示目前已经报警并从物业处调取录像。 王正然在朋友圈发布的受伤照片。 王正然在接受澎湃新闻采访时称，被打与6月众筹之家网站上持续爆料某家互联网众筹公司虚假融资、拖欠项目款有关，“当时这家公司以保存行业正能量的名义让我们删帖，我们没同意，后来我们网站就在6月24日和25日遭遇黑客攻击，还被黑客敲诈1万块。” 根据官网及公开信息，众筹之家隶属于深圳市网筹互联网金融服务有限公司，于2014年7月正式上线，主要提供股权众筹资讯、数据比对、项目推荐和行业交流社区等服务，实际控制人就是王正然。 据公开资料，网筹的企业法人代表王正然还是红岭创投监事，85后，毕业于华南理工大学，曾在民生银行工作，有7年金融行业从业经验，是深圳多家知名互联网金融企业的投资人。 ...
社区O2O，一个伪造的风口？ 不信，你看曾经在这个领域有许多假设： 有人认为，假如他可以经常卖给你香烟，然后你就会相信他，从他那里买手机； 有人认为，做配送就可以控制渠道； 有人认为可以卖健康卡给高端消费者，因为健身场馆会给你高额提成； 有人认为可以向富人销售海外代购产品，因为他们具有购买力； 有人认为可以向富人销售理财产品； 有人认为搞定物业就可以控制社区渠道； 有人认为，通过卖鸡蛋，他可以解决食品安全问题。 世界上有一位最残酷的人，他的名字叫做事实。 来看他有多么残酷： 物业费不足2.5元，物业跟业主不是路人就是仇人； 做配送的公司目前最好的生意之一就是为饿了么、新美大、百度外卖等送餐，除此以外，暂时还没有商业模式诞生； 做物流货柜的最佳出路是加入阿里的菜鸟网络，许多货柜公司在卖水果，可是我看了顺丰的水果都没什么兴趣； 通过媒体买鸡蛋的多数是老年人，然后只要不是你自己的农场，打什么农药你一定不知道；你自己开了农场，却又发现反而搞不清楚食品危机是怎么回事了； 健身中心符合高端客户的需求吗？ 卖香烟的就是卖香烟的，他可以卖螃蟹，但是卖不掉手机； 物业费超过3元的，物业公司比你还懂业主的习惯，没必要跟你分成； 代购？有钱人比你去美国、日本的次数多多了！ 高端客户需要理财顾问，而不是所谓高利率产品； 不同阶层、不同年龄、不同地区的人，他们究竟怎么生活，这是个难以理解的问题。 许多人回顾2014年到2015年的社区O2O项目，最终总结的时候总在说，他们的推广成本没有好好控制，他的产品没有做好，等等。但是，大家是否认识到一个问题，所有失败的项目都犯了一个错误——几乎这些项目的需求假设都是伪命题！ 需求，分需求和伪需求。世上最荒谬的事情，莫过于创业者认为存在着的所谓需求。 原因很简单：互联网人用了各式各样的方法，去捡漏。不是去解决具体问题，而是去捡漏！ 我们来看一眼社区O2O 的阵亡名单： 叮咚小区、社区001、顺丰嘿店、小区问问、邻味网、拉卡拉。其中不乏著名投资人看好的项目（例如社区001），不乏估值数亿的项目（例如叮咚小区），不乏势头很猛的项目（例如拉卡拉），不乏实力雄厚的背景（例如顺丰嘿店）。 基于上述对于问题、现象的分析，我们来探讨社区O2O这一事物的本质在哪里 我认为，这些项目的创业者与投资人对于项目的最根本预期就是，想用低成本占据垂直细分的移动互联网入口！该问题的假设就在于大家认为可以通过移动互联网手段，通过“社区”这一连接人群的线索跨越最后一公里。 这么来看这件事情： 1、在城市里有房一族被认为是优质消费群体，而社区一般因楼盘价格而定位，也就是楼盘价格决定居住业主的购买能力。目标人群优质且可以细分，所以从PC互联网时代社区就被看好。 PC时代的解决案例，诸如上市公司三六五网(300295,股吧)的华侨路茶坊（南京业主社区）、搜房网北京站的业主社区、深圳房地产信息网的业主社区等。所以，大家一直关注一个问题：移动互联网时代，以社区为属性的产品形态是否成立？ 2、我们来看跨越最后一公里的意义何在？ 在移动互联网领域，大的社交流量入口已经被腾讯所占据，创业公司在社交方面的可能性只存在于垂直与区域。结合上一点——以楼盘属性为基础的邻里社交关系被视为一个不错的选择。并且，建立邻里社交关系看似成本不高。假如能够通过邻里关系跨越最后一公里，就有可能建立一个高效的细分消费入口。 然而，目前的问题就是：渠道碎片化了，需求碎片化了，服务也碎片化了。 我们这样理解目前运营社区O2O的难点： PC时代，没有58赶集、没有美团大众点评、身边的房地产网站只有1-2家、QQ的普及率只有目前的一半、商家网络意识不及目前的10%。当用户享受不到细分的服务时，他们只有通过社交去解决问题。 而现在，比较成熟的细分服务APP就有几百种，用户被无数更专业的垂直APP、被垂直且专业的微信号所瓜分，因此用户对于服务专业度、对于服务的价值要求变得越来越高，所以才催生了许多所谓产业互联网的概念。这对社区O2O的模式形成了一种挑战！ 那么，目前的问题如何解决？最后一公里是否能以社区O2O的方式攻破？ 1、“广告+地推”的模式本身就违背了社区O2O的“低成本高效率”假设与初衷。该领域运营经验非常重要，因为社区O2O的服务属于中频甚至低频的，你难以用滴滴打车的“地推+补贴”模式解决社区O2O的问题。 2、用单一垂直社区O2O拉动装载，然后扩展服务线或者社交化，此路不通。没有人会用滴滴去寻找美食服务。 3、自媒体的兴起，分化了意见领袖，想通过意见领袖拉动社区的方式被证明是失败的。好内容离钱太近了，可以获得荣誉感的地方太多了，马斯洛的每个层级随处都可以被满足，这也预示着需求原理需要修改了。 4、完全商业化的方式，适合于低端人群，不适合高端人群。例如用送鸡蛋这个高频需求去覆盖人群，然后提供本地电商服务。这个玩法的问题在于更爱占便宜的是低端人群，并且商品服务并未提供人与人的链接关系。各种不同档次人群需求的差异化是一个障碍。 5、新社区从房地产上游入手被认为是可行且成本低廉的方式，然而已经成熟的社区仍被需求碎片化的魔咒所笼罩。 6、麻将声相闻老死不相往来的冷漠邻里关系，难以被一个APP所攻破。 总结上述失败教训，我认为社区O2O所关注的关键点是： 成本。50元/用户的安装成本可以接受，可是计算的时候必须将整个运营成本加起来算，不可以只算地推或者赠送奖品的价格。 共性。跨各阶层人群的共同需求是什么？例如水电气缴费之类的显而易见的需求就别提了，需求必须强且独特。 社交。不产生社交连接，意味着成本高粘度差。 服务。专业的服务能力或者整合专业服务的能力。 文化。缺乏文化属性意味着无法体现消费升级的时代需求，必然是落伍者。 ...
作者汪天扬：执一资本合伙人。在加入执一资本前，他曾是互联网创业公司南方银谷联席CEO和奇虎360投资总监。汪天扬侧重于负责移动互联网、金融、新IT技术、车联网等领域的投资。 本文节选自执一资本合伙人汪天扬的演讲——“互联网金融的投资逻辑”。 汪天扬认为，互联网金融创业在资金端和资产端都还有机会。 一、互联网金融创业的三个理念 我们看过很多互联网金融项目，总结下来，我认为现阶段所有的互联网金融创业者应该秉持着三个理念：构建可规模化、可持续，抓住合适时机，最大可能的借力技术。 （1）商业模式可规模、可持续化 你的商业模式能不能成立的关键，是要看这个生意是否可规模化及可持续化。 我刚回国的时候曾经做过一家担保公司，那时银行几乎都还只提供抵押贷款，而我们当时真正是在做信用，而且用了非常扎实的风控方法，比如做非常详尽的调查，包括给一些小公司、个体经营户重新做资产负债表和利润表。不管是风控流程、团队管理、准入标准，还是利差都做的挺好的，是个能赚钱的生意。 但这个生意却很难无法规模化和可持续的，因为这种风控的商业模式非常重，很难扩展到其他城市。小额贷款客户的类型千奇百怪，资产和收支中的关键点都非常个性化，很难有统一的贷款准入标准可以适用于所有客户，需要进行一对一的定制化风控，非常依赖于对业务员的长期培训，和项目委员会对每个项目的控制和把关。 从更高层面来看，如果将中国金融市场分成两部分，一部分是资本市场，一部分是风险市场，在贷款这个领域，银行已经把资本市场给垄断了，它不承担任何风险还有很大的利差，对于担保公司来说，仅仅做风险市场生意，要承担几乎全部风险但利差却很小。虽然说看上去暂时能赚钱，但是一旦考虑对整个经济周期做拨备的话，其实担保公司是很难赚到钱的。 实际上，现在所有的互联网金融公司，都还没有经历过一个完整的经济周期，很多公司连正常时期的风控都没做好，更别说抵御周期的冲击了。 （2）选在合适的时机创建 什么是合适的时机？就是行业风口吹起来的时候。 一是科技的变化。比如互联网的出现、移动互联网的出现。接下来科技将如何变化，我们很难判断具体的方向和关键点，但是从经济增长理论来看，科技突破所带来的冲击是无法预知的，比较能确定的方向是人类行为数据的应用，以及人工智能的进展。这些科技突破会像互联网的出现一样对我们的商业模式产生巨大的影响。 二是人口消费结构的变化。从2012年开始，中国的人口数量到达拐点，在老龄化和城镇化的发展背景下也会出现一些新的商业模式。 三是监管的变化。纵观全球金融发展史，无论在中国还是美国，新的金融机构崛起，都是处于监管放松或者是新的资产类别出现的时候。在中国，一些互联网金融业务或者支付业务的创业者，其初期的获利业务或者获客手段，用传统金融的眼光看都是踩红线的，但是因为赶上了监管套利的红利，做的时机比较早，或者跟监管部门沟通得当，所以这些创新是被认可的。 （3）技术变革驱动的全场景业务 我眼中最理想的项目是以黑科技为核心驱动力，直接为终端用户提供服务的全场景项目。现在很多技术型公司，做的是to B的业务，并不是直接给用户提供创新的金融服务，只是提供部分的技术支持，这些创新的服务在初创探索期是不稳定的，技术提供商也并不知道用怎样好的技术去把服务做好。在这种情况下，为了主导自己的命运，这些掌握核心技术的公司也可以考虑直接对接用户做产品，将上下游垂直整合在一家公司里，才有可能更好、更快的进行产品迭代，了解用户到底需要什么。 二、互联网金融的几个症结 互联网金融发展到现在，行业里还有一些比较基础的问题没有被解决。互联网金融创业者要注意下面两个问题： （1）低估值的利差业务 纯粹的信息中介平台在中美两国都不算多，但在它们在中国的发展更是难上加难，这主要是金融环境的问题。在中国的平台上，绝大部分用户是个人散户而不是机构，而美国的平台上80%-90%都是机构。 这有什么区别呢？ 第一，个人用户承担风险的能力较弱；第二，个人用户没有先进的金融和技术手段做分析；第三，个人用户进行判断的成本较高。所以在国内的金融环境下，我们认为信息中介平台的模式是很难做下去的，趋势只能是走向兜底。 通过分析金融机构的财务报表和在二级市场上的表现，所有承担风险的商业模式一定不会获得高的估值。一是因为金融机构一旦承担风险，必定是一个受资本金约束、杠杆率受限的一个业务。二是因为风控和获客模式非常重，经营杠杆低也使得发展规模受限。 现在风控做得好的公司，也只是在正常的大环境下把个体风险把控住，而银行是一个信贷周期的生意，系统风险是不可测的，所以所有的传统机构，承担利差对应的风险，背后站的一定是政府，通过集中坏账处置、央行的贴现窗口以及存款保险制度来做系统风险的背书，这就是金融牌照的本质。 我们以消费金融为案例，美国的消费金融估值是多少？最高的市盈率9倍，平均的市销率3倍。因为美国是一个非常高效的资本市场，好的公司估值越来越好，市场跌的时候也不会怎么跌，而有风险的公司估值很低，市场行情下跌就跌的更厉害。 第一，做消费金融的话，其实是在利用经济周期上行带来流动性，在监管还没来得及进入的情况下拼命加杠杆，然后快速的去拓展业务。但是经济必然是有周期的，在下行的时候必然带来市场里流动性的紧缩，同时监管层开始警惕金融风险，要求去杠杆，这很可能导致流动性双杀。 第二，无论这种消费金融机构是做什么细分市场的，风险都是在自己资产负债表上的，从长期时间维度里讲，总有一年要把之前挣的钱全部吐出来。 第三，这种方式不能吸储，资本金约束需要不断融资，每次融资都是折磨，同时股权也被快速的稀释。 美国消费金融公司市盈率最高9倍，市销率平均3倍左右 还有一个特殊性的问题，就是消费场景。就像我们看分期业务，实际上，做分期的公司，并不把握成交的消费场景，成交的场景把握在卖货的人手中。因此做消费金融的人，天然会有一种不安全感，害怕被场景所抛弃，有些自己也去卖货了，但金融和电商的思维方式是不同的，效果也有待观察。我们现在看中国的消费分期想赚的是利差，但在国外的分期业务，其实是一个刺激消费的方法，以后的业态怎么变化，也是个值得思考的问题。 （2）大规模无效的流量 大规模无效的流量是互联网行业中一个老大难的问题。 1、流量的核心是转化： 理论上来讲，如果流量的逻辑真的在金融上行得通的话，理论上现在不应该有如此多的互联网金融公司，但是现在仍然有那么多互联网金融公司，原因是因为大流量互联网公司的数量并不多，它们是以服务低收入用户为主的，这些流量在被筛选为金融流量的时候，被证明是无效的。流量的第一要素是转化，转化是最核心的东西，再多的流量如果转化不了也一点意义都没有。 2、移动端变现难度加大： 移动端和PC端的流量属性是不一样的。在移动端，大公司的流量越来越多，越来越集中，流量在不同应用间的导流效率非常低。因此，很大程度上，基于一个相对碎片化的流量，关键是看与用户之间的变现方式是不是够直接，为什么直播会突然这么火？因为各种碎片化的流量其它方式变现的能力非常差，而直播的变现能力极强。 3、强变现优质用户还是小众群体： 理论上来讲金融是一个强变现的行业，一个有效的变现可能有几千块钱。但现实情况是我们通过这种大流量的方法做出来的用户，能够变现的非常少，难以形成很大的规模。这个逻辑很简单，金融产品优质的客户是有钱人，但有钱人是不多的，低收入用户是最没有忠诚度的。 所以说金融创业者真正要做的事情是找到合适的用户群体，定好产品理念，设计好产品，筛选出用户，不适合的用户最好不要进来。 从金融的角度来看的，我们过去大量的理财产品最大的问题就是过于满足用户端的需求，结果是我们背离了金融的常识，筛选了一批风险承受最差的群体，这个群体根本就无法承受风险，而且很难有转化的价值。 要解决这个问题，可以试试转变产品思维。 4、设定更高的门槛： 所以一个互联网金融产品，在让用户使用方便的前提下，不要去满足客户的一切需求，而是应该通过设定门槛把用户筛选做好，筛选你需要的客户。比如说越容易付费的人是越有价值的，所以是不是应该早点把付费的东西加进去；比如说越能承担风险的用户越有价值，越不关心细节的用户越有价值。服务这些用户，变现能力才会真正的加强。 5、未必高流量，但转化变现是关键： 其实金融行业的客单价非常高，比如几万个用户流量的确不大，但是如果一个人投入十万元到产品中的话，你的资产规模就是几十亿，可能已经可以秒杀绝大多数互联网公司的收入了，我们也在线下看到用户几十万、产品很传统的金融公司每年有上亿的利润。因此，互联网金融公司也有可能是细分的碎片化低流量公司，却有着极强的变现能力的高价值的公司。 三、下一步互联网金融领域的发展方向（1）资产端 做资产端是一个非常高门槛的事情，凡是高门槛、高客单价的生意都可能非常有前途。拥有下面三种能力的公司更有可能胜出 1、规模化获客的能力： 只有规模化的获客，成本才能足够低。尤其是小额信贷、消费金融，获客是最大的成本，而不是风控。传统的消费金融公司，比如很多电器分期的利率要30%-40%才能打平，原因就是获客成本太高。现在获客的两个方向，一是在线获客，二是线下获客。在线获客有两个问题：流量被大互联网公司垄断，线上所积累的数据以及模型还不足以有效地筛选用户；而线下获客，大规模的融资快速铺队伍，可能是成功的关键。 2、产业的整合能力： 当我们去做小额贷或者消费金融的时候，如果没有一个场景，不是不能做，但是获客和风控的成本很高。能够快速规模化的一个方向就是依赖于某一个消费场景，或者是产业上的链条，但这种所谓的产业整合是非常依赖资源的。 3、技术优化的能力： 这主要体现在如何通过技术，去用很低的成本大规模的获得更优质的用户，把风险降得很低。现在看起来这方面难度很大。 4、CEO在金融市场的战略能力： 这取决于创始团队对整个金融市场的深度的了解。比如一个做资产端的公司的CEO，也必须要理解资金端的格局和新动向。一个做金融公司的CEO和其他互联网公司的CEO最大的不同是互联网公司的CEO是以产品为先，而金融公司的CEO是以战略为先，必须要知道资本市场的大局变化，这是一种战略能力。 （2）资金端 资金端做财富管理的公司机会很大，因为中国大多数的理财产品都是隐性刚性兑付的，在这种情况下，定制化产品并没有什么生存空间。但是从长期的趋势来讲，刚性兑付一定是会被逐渐打破的，没有人能一直兜底，当刚性兑付被打破，一对一的个性化理财服务有生存空间的时候，理财平台会真正的爆发。 我们看到一些互联网的财富管理公司在快速的增长，但目前也有一些问题没有解决。 1、监管不明确： 现在理财平台还没有在监管层面有一个明确的定义，又因为理财涉及到各种金融产品的混业经营和组合，被谁监管也很难有一个明确的说法。 2、理财产品同质化严重： 目前所谓的一站式理财平台，它的资产基本上都集中在固收、公募基金和金融收益权转让三大类，60%的平台仅仅覆盖了两、三类资产。目前完全可以实现线上化的这个新型的互联网产品非常少，优质产品也很缺。传统的理财产品的线上化程度比较低，各个平台的产品创新能力也比较差。所以说从整体上来讲，产品上有很大的同质性。 3、决策有效性不够： 目前理财顾问提供服务属于重运营模式，而且长期以来的销售佣金模式导致整个行业以销售业绩为导向，并不以用户投资收益为导向，这造成目前服务质量的低下，也造成优质理财师的匮乏。其次，社交化模式目前仅在股票、外汇等领域有所发展，但这并不意味着它是一个较好的决策工具。最后，完全基于大数据的智能配置面临的阻碍也很多，很多用户并不真正了解自己的需求，资产池的标的太少也不适应真正分散化投资的需要。 四、一个值得投资的互联网金融公司应该有哪些亮点？ 1、规模化获客能力：是否能通过互联网产品和运营去规模化、低成本获客。 2、牌照：不仅仅是拿到牌照这么简单，优秀的创业公司应该对监管规则十分熟悉，能很好的把握灰色地带以及有与监管部门沟通的能力。 3、金融产品设计：主要是体现在两个方面，第一个是风控的能力，其准入标准和不断迭代的风控体系以及获客方法是一整套完整的系统，这个系统应该能够高效、精确地运转。第二个是金融产品的设计和运营。在控制风险的同时，要在金融产品的设计上发现可盈利的点。比如说很多产品在一般的70%-80%的用户上都在亏钱，但能够通过某些群体的高利润的产品把钱赚回来。这两点是投资人评判一个金融行业创业者是否真正懂金融的标准。 4、IT系统：创业者是否能用先进的IT技术降低获客的成本，让整个服务的过程更加高效率、低成本，这一点很重要。比如说传统金融公司的催收方式是面催或者电催，在移动互联网的情况下，是不是可以通过技术的手段去降低催收环节的成本？ 通过IT技术作为杠杆改变行业结构并绕过牌照障碍的例子也有比如说阿里投资的恒生电子，它的产品提供了几乎所有的互联网券商业务的基础架构平台，它实际上就是一个虚拟的券商。 5、团队：看金融行业团队我有三个标准，一是要对金融产品有深入了解；二是要懂互联网运营；三是懂金融战略，对国内外的金融发展史和市场大格局要深入的了解。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
吕晓彤先生 拥有北京理工大学计算机科学与技术专业工学学士学位以及香港中文大学金融财务方向工商管理硕士学位。 曾任力鼎资本高级副总裁。现任当代置业首席投资官以及第一资产董事兼副总裁，推动当代置业社区生态系统的建立和发展。 主要负责消费品和TMT方向投资。 曾主导或参与大禹节水、振东制药、读者出版集团等公司上市工作。主导了中科金财、全峰快递、北极绒、中互联等多家公司投资和重组工作，有着丰富的企业管理以及风险投资经验。 吕晓彤的投资梦 吕晓彤表示，自己本来性格就是个谨慎的人，也有点工作狂的意思，基本满脑子都是工作。他的大部分闲暇时间就是在飞机上和火车上。但他很享受这种生活， 所以从来不抱怨工作，当然也不喜欢抱怨工作的人，他认为没有什么是一定解决不了的事，所以有可能会给人一种很强势、从来不绝望的感觉。这样一个工作狂人，是怎样接触到投资的呢？这要从他的专业说起。 从北京理工大毕业之后，他就先做了投行，而后在香港中文大学也读的是金融财务方向的MBA。“我刚毕业的时候是进入证券公司做IPO业务，做IPO业务就是做企业的上市，我们是真正的和企业一家人共同的去闯上市的这条路。所以做IPO业务让我对企业的一些困难和发展历程还是比较清楚的。我觉得这个对我的偏谨慎的投资风格是一个影响。” 刚开始就做IPO这样偏后期的业务，这让吕晓彤更加的谨慎。之后2011年，他又到了投资公司，那个时候已经是全民PE了。“所以我是赶了全民PE最火的风口进入投资行业。如果经历过那个阶段的人都知道整个的市场处在一个非常癫狂的状态。后面我们就发现，全民PE最后带来的是一地鸡毛。” 的确，那个时候的很多PE，现在90%已经不在了。所以这样的工作经历让他更加深刻地了解到投资和创业的这种本质和风格，于是塑造了吕晓彤偏谨慎的风格。回想他刚毕业的时候，互联网还没有现在这么热。而现在，基本上所有的传统企业都面临着想互联网转型，不算换行，但也得经历一场变革，正如吕晓彤的工作经历，从投资切入到一个实业里面做投资，做产业整合，再做到现在的一些企业管理。 “梦想这个事其实都是回头看的，也总是在不停的变化，起码我觉得我是这样的。就是那时候我刚开始毕业的时候，我每天看着华尔街的精英，希望进入投行，所以我就去投行做IPO业务。IPO业务做了四年之后，我又觉得投资是一件很酷的事，因为赶上了全民PE，金主总是很潇洒的，做乙方做服务可能没有金主那么潇洒，所以我就去做了投资。四年的投资下来，我觉着金主其实永远是为创业者服务的，创业者是 ‘中国梦’真正的实现者和塑造者。所以尤其在我离开投资公司的时候，我们也看到阿里巴巴成功的上市等等的，我也热泪盈眶，也激发了我的这个事业梦、投资梦。” 在投资公司可以讲撤离，而做企业只有继续前行这一条路 正是这个事业梦、投资梦让吕晓彤成为了一名职业经理人和投资者。于是他更有权利来对投资与做企业进行比较。在他看来，投资人是一种判断型的生物，当他们看到一个项目后觉得好，那他们就会跟进；如果觉得不好，那他们就会离开。但是做企业不一样，很多事情就不是你觉得不好就能离开的了，即使你觉得不好，那你也得进行调整，继续往前走。 “在我心中，做企业要比做投资更“辛苦”，当然做投资也很辛苦，但在做投资的过程中，你自己的时间还是可以进行调节的，但做企业是没办法调节的，大量的事情会一件件扑面而来。” 吕晓彤还表示，相比于在集团内做投资，在投资公司做投资可能会更独立。因为做投资其实很简单，不管你持有的周期有多长，其实大家最终追求的都是单个项目的财务回报。但做企业的投资你需要去围绕着企业本身的一个大战略，得明白这个大战略背后的因是什么。它是不是会让企业的生态系统更加完善，是不是可以让企业的生态增值。 “其实现在与其说是投资，不如说是在构建我们的产业生态和产业梦，这就是为什么我要离开投资公司来做这件事情。其实我们现在虽然说是在投资，但我们是用投资来构建我们的产业生态和产业梦。最后我们做的是产业和实业，这实际上是和纯投资完全不同的。” 所以不管是吕晓彤现任的当代集团也好，还是阿里巴巴、百度也好，其实大家追求的都是大生态的成长，当然，大家也会希望这些被集团投资过的公司，最终会来反哺主体公司，这就是一个健康的大生态。所以对于集团来说，其实投资的战略是非常清晰的，当然这个战略方向不是一成不变的，因为企业的方向在不停地变化，所以战略本身也是动态的。 “比如拿当代举例，当代原来是地产行业比较大的一个公司，但随着公司的不断发展，我们已经涉足了酒店、商业、物业、教育、智能家具等一系列的公司，每当我们涉及进一个新的领域，又会在这个领域里打造一个小生态，这些小生态又会围绕着企业的大生态。所以当代这些年通过发现需要整合的闲置物业，从而发起了联合办公空间，而因为发起了联合办公空间，所以又开始投资各种各样的创业服务相关的项目，这就是战略的衍生。” 做投资不能把自己想得太厉害 吕晓彤作为首席投资官，经常需要帮集团做决策，作为集团的投资人，去判断投与不投的时候，他做判断的这个标准是什么？ “我经常会告诉我们的投资经理，看项目的时候要把所有东西都抛开，如果你觉得这个项目确实好，那么我们再去谈有什么资源可以导入。这个项目如果本身就不行，即使能靠资源扶持起来，也没什么意思。做投资不能把自己想的太厉害，不要觉得你可以帮助创业者很多，也不要想让创业者跟着你走。” 吕晓彤表示，有不少做投资的人，自己的能力非常强，但做投资做得并不好，这其实一个很重要的原因就是他能力太强了，所以他想引导创业者怎么走，甚至是他自己亲自上场，他潜意识里会追求那种他能掌控得住的创业者。所以他曾说过，“很多战略投资失败的原因，其实是战略投资部门想的太多了。” 资本市场现状不太允许资本捡漏项目 2015年末出台的一系列政策利好让不少投资者对2016年充满了信心。交通银行的首席经济学家连平也表示，总体来说2016年中国资本市场的运行，应该不会再重蹈2015年6月份以后剧烈动荡的覆辙，2016年资本市场会比2015年好。 所以，在吕晓彤看来，2016年的资本市场在早期的投资方面还是会有很多的机会，但是他也明显看到一个趋势，就是受整个二级市场的影响，风险投资的定价体系已经发生了一些动摇。很多风险投资出手非常谨慎的原因是他们自己对自己的估值体系发生了动摇。 “因为我们在说，对一个企业的估值实际上只有一种估值方式，就是现金流折现，只有这么一种估值方式。但是因为互联网产业的兴起，所以大家有了另外一种基于现金流折现估值的方式，就是钱可以后面挣，前面可以先不挣。” 所以在这种情况下，不少早期项目的估值来源于拍脑袋，后期的投资估值来自于二级市场的差价。但是越往后，吕晓彤表示看到的趋势是很多投资人对自己的投资估值体系已经不自信了。这个时候很多后续的融资，B轮、C轮的融资已经拿不到投资了，可能就是这个原因。 实际上美国的投资公司没有分中国这么多阶段。如果一个项目如果你觉得它OK，不考虑基金规模的情况下，你可以一路投下去就好了，当然考虑基金规模你可以需要不同的阶段接棒。但像中国这样从天使轮，到最后IPO可能要十几个接棒者。“不是说整个的投资会向天使投资偏移，只不过整个投资市场会相对更加理性和谨慎。” 我们也质疑，是否会有一些很好的项目，不是因为团队或者管理能力的问题，而是因为资本的冷暖交替，导致项目出现错误的发展轨迹，最终使项目失败。这样的项目在吕晓彤看来，简直太稀缺了。因为，在投资行业有一个定律：一而衰、再而竭。“当他出生在一个资本市场很火的时候，他制定的策略是疯狂融资，疯狂烧钱，这本身无所谓对错。” 很多人说烧钱是不对的，你活该死。吕晓彤觉得不是，他拿京东做打比方，京东出生在一个资本市场好的时候，他制定的战略就是大跨步往前走，粗放式的管理，大笔资金的投入，他已经习惯了这一点。这一点都没有错，也发展的很好，但如果一旦突然没资金了，这时候他就需要紧缩，需要优化团队，而这样的创业团队东山再起的几乎没有。 “这个我觉得并不只是创始人的原因，而是说一个企业的基因已经无法改变了，创业者已经花惯了钱，习惯投广告，习惯了用最贵的价钱去招市场最优秀的人，你现在让他突然过苦日子，他很难做。所以我就说，很多公司一旦拿不到投资，公司会断臂求生，一旦断臂最后再活过来的，再发展大的还没有，几乎没有看到这样的案例，所以捡漏也是需要非常谨慎的。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
