现在整个众筹行业内似乎有个共识：只有不够优质的创业项目才会选择股权众筹融资，并且认为股权众筹平台的运营逻辑是有问题的。甚至有人认为，一个股权众筹平台如果不能与投资人的利益相互捆绑，共同追寻未来更大的预期收益，这个平台是不可能长久的，不管以往聚集了多少用户，募资完成了多少流水，用户都会用脚投票，甚至还会大拉横幅搞维权运动。 所以面对股权投资未来巨大的机会，投资人绝对不能仅仅以项目为导向，以为只要项目好，无论在哪个平台投资都无所谓。如果事前不能综合判断一个平台是否真的站在投资人的利益角度，从事股权众筹投资也是追求镜花水月。 因此，需要热衷股权众筹投资的朋友需要重点关注以下三点： 1、了解一个平台的盈利模式，追求的是短期利益还是预期利益。 何谓短期利益？所谓的短期利益就是平台为项目众筹融资后，收费一部分融资中介费，此后与融资方、领投方不再有利益瓜葛，投后管理由领投人代劳，与自己无关。 其实这种平台为数不少，项目特点主要是以天使轮以后项目为主，平台负责人是互联网人和传统投行人，仅仅将平台定位为项目展示和募资通道，也不对项目信息披露的真实性负责。 这种平台业务模式堪比耍流氓，既不想对投资人的预期利益负责，又想收过路费，跟早期的P2P没有任何区别。不管这种平台如何对外强调自己风控严格，逻辑都是不成立的，都不可信。 所谓平台追求的是预期收益，是指平台为项目方提供融资服务，但以收取股份作为报酬，或者以自己的资金或实力领投，而且所持股份与众筹的股份共进退，彼此利益绑定，共同谋取更高收益的退出预期。只有平台以预期收益作为目标，才会倒逼平台自身用心精挑细选项目源，择优项目，从而制度上保障投资人的利益。 2、看看这个平台找项目，都合作的哪些基金，以哪种方式合作。 基本分为四种合作模式： 第一种模式 其实是宣告平台自身不愿意做尽调和风控，只把自己定义为募资平台，为VC基金提供融资通道服务，收入来自融资中介费。在这个前提下，VC基金更愿意把自己眼里次优的项目送到平台做众筹，目的很简单，以较少的投资额，“引诱”出杠杆资金，从而降低边际风险。在平台看来，项目来源是VC基金，VC基金占据主动权，自己能拿到项目已满足。这种合作，双方地位并不对等，投资人最终会吃大亏。 第二种模式 差不多是孵化器的玩法，基本是服务于早期项目的融资，平台给项目做尽调和风控，然后推荐给VC基金，VC基金决定投资后，平台再帮众筹一把。这个过程中，平台会拿走创业项目2%左右的股份，而且还向创业公司收融资中介费。这种合作模式双方地位是对等的，但是对投资人而言可能有些不利，原因是平台在服务创业公司融资过程中，会主动帮助提高估值，从而私下获取创业公司的股份，而VC基金而言，估值是高了，但是拿到杠杆资金了，但是对投资人而言，是实实在在的收益率预期降低了。 第三种模式 是平台本身以投资为导向，与VC基金的关系是合作关系，而且互利共赢，以资金规模和规模抢中小VC基金的地盘。具体操作方式是，平台让知名VC基金推荐所投项目，此后平台对项目展开尽调和风控，完成后与项目方签订协议，再开展众筹募集资金，募集的资金作为借款汇入创业公司，创业公司以此为杠杆加速发展运营，快速拉抬下轮融资的估值，借款按照下一轮融资估值转换成股份，平台作为GP，辅助众筹投资人退出。这种合作模式下，投资人的预期收益不高，但是投资人的利益与平台是一致的。 第四种模式 相当于平台充当领投人的角色，负责项目筛选、尽调和投后等工作，利益与投资人是绑定一起的，当然，这种做法也有一定的争议性，因为平台就不再是平台，而是为母公司提供方便的募资通道，众筹资金只是杠杆资金。 3、了解一个股权众筹平台的BD/投资经理是什么样的利益分配，是否负责投后退出。 有的平台是BD经理找项目，有的平台则是投资经理找项目，如果一个投资人计划要投资十个八个项目，务必了解各平台项目经理的资历，薪资和利益分配。 目前绝大多数平台是由BD或者投资经理找项目，BD经理并非专业投资机构出身，薪资并不高，平台给项目融资收取5%的融资中介费，其中1%归属BD经理，还有的平台投资经理都是拿高额的固定工资，但是每个月按照项目量考核。 如果平台不承担尽调和投后管理义务，这两种制度对BD或者投资经理而言，均无须用心分析项目的可行性，也无须尽调和跟进投后管理，只须结交一些个人或机构就好，项目风控、退出以及投资人的利益是次要的。所以这种制度下，投资人的利益是很难获得保障的 还有的平台尽管是以投资为导向开展股权众筹业务，但是投资经理拿的是固定薪资，或者采取的是项目融资完成后一次性奖励制度，投资经理择优项目的动力不足，也没有投后管理的责任和潜在收益。这种平台也不可能保障投资人利益。 所以一个对投资人负责的股权众筹平台，必须是以投资为导向，而不是以投行为导向，以投资为导向就要求团队专业化，参与尽调、募资和投后三个环节，每个环节都能与投资人的利益捆绑，为投资人寻找利益最大化的路径，同时满足自己利益最大化的期许，只有这样，这个平台才有合乎投资人利益的正确运营逻辑。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
7月14日，股权众筹投资网站众筹之家CEO王正然在朋友圈发布消息称，13日晚间7点45分在位于深圳南山区的办公楼下遭到4名不明人士殴打，并自称这是上月网站连续爆料一家众筹公司而遭到的打击报复。 王正然描述，当晚19时30分，王正然及其妻子从公司所在办公室下楼吃饭，在电梯口就被2人尾随其后，到楼下后又出现2名男子，4人一起对其拳打脚踢，在打人的过程中4名打人者没有讲一句话，整个过程持续1分钟左右。 众筹之家办公低点位于深圳市南山区科苑路讯美科技广场14楼。他自己回忆称，打人可能早有征兆，当天15时左右有疑似快递员的人士向其员工询问CEO的办公位置。他猜测：“这可能是施暴者来 踩点 。” 王正然提供的截图显示，其眼部、手臂、背部等位置均有擦伤。他表示目前已经报警并从物业处调取录像。 王正然在朋友圈发布的受伤照片。 王正然在接受澎湃新闻采访时称，被打与6月众筹之家网站上持续爆料某家互联网众筹公司虚假融资、拖欠项目款有关，“当时这家公司以保存行业正能量的名义让我们删帖，我们没同意，后来我们网站就在6月24日和25日遭遇黑客攻击，还被黑客敲诈1万块。” 根据官网及公开信息，众筹之家隶属于深圳市网筹互联网金融服务有限公司，于2014年7月正式上线，主要提供股权众筹资讯、数据比对、项目推荐和行业交流社区等服务，实际控制人就是王正然。 据公开资料，网筹的企业法人代表王正然还是红岭创投监事，85后，毕业于华南理工大学，曾在民生银行工作，有7年金融行业从业经验，是深圳多家知名互联网金融企业的投资人。 ...
社区O2O，一个伪造的风口？ 不信，你看曾经在这个领域有许多假设： 有人认为，假如他可以经常卖给你香烟，然后你就会相信他，从他那里买手机； 有人认为，做配送就可以控制渠道； 有人认为可以卖健康卡给高端消费者，因为健身场馆会给你高额提成； 有人认为可以向富人销售海外代购产品，因为他们具有购买力； 有人认为可以向富人销售理财产品； 有人认为搞定物业就可以控制社区渠道； 有人认为，通过卖鸡蛋，他可以解决食品安全问题。 世界上有一位最残酷的人，他的名字叫做事实。 来看他有多么残酷： 物业费不足2.5元，物业跟业主不是路人就是仇人； 做配送的公司目前最好的生意之一就是为饿了么、新美大、百度外卖等送餐，除此以外，暂时还没有商业模式诞生； 做物流货柜的最佳出路是加入阿里的菜鸟网络，许多货柜公司在卖水果，可是我看了顺丰的水果都没什么兴趣； 通过媒体买鸡蛋的多数是老年人，然后只要不是你自己的农场，打什么农药你一定不知道；你自己开了农场，却又发现反而搞不清楚食品危机是怎么回事了； 健身中心符合高端客户的需求吗？ 卖香烟的就是卖香烟的，他可以卖螃蟹，但是卖不掉手机； 物业费超过3元的，物业公司比你还懂业主的习惯，没必要跟你分成； 代购？有钱人比你去美国、日本的次数多多了！ 高端客户需要理财顾问，而不是所谓高利率产品； 不同阶层、不同年龄、不同地区的人，他们究竟怎么生活，这是个难以理解的问题。 许多人回顾2014年到2015年的社区O2O项目，最终总结的时候总在说，他们的推广成本没有好好控制，他的产品没有做好，等等。但是，大家是否认识到一个问题，所有失败的项目都犯了一个错误——几乎这些项目的需求假设都是伪命题！ 需求，分需求和伪需求。世上最荒谬的事情，莫过于创业者认为存在着的所谓需求。 原因很简单：互联网人用了各式各样的方法，去捡漏。不是去解决具体问题，而是去捡漏！ 我们来看一眼社区O2O 的阵亡名单： 叮咚小区、社区001、顺丰嘿店、小区问问、邻味网、拉卡拉。其中不乏著名投资人看好的项目（例如社区001），不乏估值数亿的项目（例如叮咚小区），不乏势头很猛的项目（例如拉卡拉），不乏实力雄厚的背景（例如顺丰嘿店）。 基于上述对于问题、现象的分析，我们来探讨社区O2O这一事物的本质在哪里 我认为，这些项目的创业者与投资人对于项目的最根本预期就是，想用低成本占据垂直细分的移动互联网入口！该问题的假设就在于大家认为可以通过移动互联网手段，通过“社区”这一连接人群的线索跨越最后一公里。 这么来看这件事情： 1、在城市里有房一族被认为是优质消费群体，而社区一般因楼盘价格而定位，也就是楼盘价格决定居住业主的购买能力。目标人群优质且可以细分，所以从PC互联网时代社区就被看好。 PC时代的解决案例，诸如上市公司三六五网(300295,股吧)的华侨路茶坊（南京业主社区）、搜房网北京站的业主社区、深圳房地产信息网的业主社区等。所以，大家一直关注一个问题：移动互联网时代，以社区为属性的产品形态是否成立？ 2、我们来看跨越最后一公里的意义何在？ 在移动互联网领域，大的社交流量入口已经被腾讯所占据，创业公司在社交方面的可能性只存在于垂直与区域。结合上一点——以楼盘属性为基础的邻里社交关系被视为一个不错的选择。并且，建立邻里社交关系看似成本不高。假如能够通过邻里关系跨越最后一公里，就有可能建立一个高效的细分消费入口。 然而，目前的问题就是：渠道碎片化了，需求碎片化了，服务也碎片化了。 我们这样理解目前运营社区O2O的难点： PC时代，没有58赶集、没有美团大众点评、身边的房地产网站只有1-2家、QQ的普及率只有目前的一半、商家网络意识不及目前的10%。当用户享受不到细分的服务时，他们只有通过社交去解决问题。 而现在，比较成熟的细分服务APP就有几百种，用户被无数更专业的垂直APP、被垂直且专业的微信号所瓜分，因此用户对于服务专业度、对于服务的价值要求变得越来越高，所以才催生了许多所谓产业互联网的概念。这对社区O2O的模式形成了一种挑战！ 那么，目前的问题如何解决？最后一公里是否能以社区O2O的方式攻破？ 1、“广告+地推”的模式本身就违背了社区O2O的“低成本高效率”假设与初衷。该领域运营经验非常重要，因为社区O2O的服务属于中频甚至低频的，你难以用滴滴打车的“地推+补贴”模式解决社区O2O的问题。 2、用单一垂直社区O2O拉动装载，然后扩展服务线或者社交化，此路不通。没有人会用滴滴去寻找美食服务。 3、自媒体的兴起，分化了意见领袖，想通过意见领袖拉动社区的方式被证明是失败的。好内容离钱太近了，可以获得荣誉感的地方太多了，马斯洛的每个层级随处都可以被满足，这也预示着需求原理需要修改了。 4、完全商业化的方式，适合于低端人群，不适合高端人群。例如用送鸡蛋这个高频需求去覆盖人群，然后提供本地电商服务。这个玩法的问题在于更爱占便宜的是低端人群，并且商品服务并未提供人与人的链接关系。各种不同档次人群需求的差异化是一个障碍。 5、新社区从房地产上游入手被认为是可行且成本低廉的方式，然而已经成熟的社区仍被需求碎片化的魔咒所笼罩。 6、麻将声相闻老死不相往来的冷漠邻里关系，难以被一个APP所攻破。 总结上述失败教训，我认为社区O2O所关注的关键点是： 成本。50元/用户的安装成本可以接受，可是计算的时候必须将整个运营成本加起来算，不可以只算地推或者赠送奖品的价格。 共性。跨各阶层人群的共同需求是什么？例如水电气缴费之类的显而易见的需求就别提了，需求必须强且独特。 社交。不产生社交连接，意味着成本高粘度差。 服务。专业的服务能力或者整合专业服务的能力。 文化。缺乏文化属性意味着无法体现消费升级的时代需求，必然是落伍者。 ...
作者汪天扬：执一资本合伙人。在加入执一资本前，他曾是互联网创业公司南方银谷联席CEO和奇虎360投资总监。汪天扬侧重于负责移动互联网、金融、新IT技术、车联网等领域的投资。 本文节选自执一资本合伙人汪天扬的演讲——“互联网金融的投资逻辑”。 汪天扬认为，互联网金融创业在资金端和资产端都还有机会。 一、互联网金融创业的三个理念 我们看过很多互联网金融项目，总结下来，我认为现阶段所有的互联网金融创业者应该秉持着三个理念：构建可规模化、可持续，抓住合适时机，最大可能的借力技术。 （1）商业模式可规模、可持续化 你的商业模式能不能成立的关键，是要看这个生意是否可规模化及可持续化。 我刚回国的时候曾经做过一家担保公司，那时银行几乎都还只提供抵押贷款，而我们当时真正是在做信用，而且用了非常扎实的风控方法，比如做非常详尽的调查，包括给一些小公司、个体经营户重新做资产负债表和利润表。不管是风控流程、团队管理、准入标准，还是利差都做的挺好的，是个能赚钱的生意。 但这个生意却很难无法规模化和可持续的，因为这种风控的商业模式非常重，很难扩展到其他城市。小额贷款客户的类型千奇百怪，资产和收支中的关键点都非常个性化，很难有统一的贷款准入标准可以适用于所有客户，需要进行一对一的定制化风控，非常依赖于对业务员的长期培训，和项目委员会对每个项目的控制和把关。 从更高层面来看，如果将中国金融市场分成两部分，一部分是资本市场，一部分是风险市场，在贷款这个领域，银行已经把资本市场给垄断了，它不承担任何风险还有很大的利差，对于担保公司来说，仅仅做风险市场生意，要承担几乎全部风险但利差却很小。虽然说看上去暂时能赚钱，但是一旦考虑对整个经济周期做拨备的话，其实担保公司是很难赚到钱的。 实际上，现在所有的互联网金融公司，都还没有经历过一个完整的经济周期，很多公司连正常时期的风控都没做好，更别说抵御周期的冲击了。 （2）选在合适的时机创建 什么是合适的时机？就是行业风口吹起来的时候。 一是科技的变化。比如互联网的出现、移动互联网的出现。接下来科技将如何变化，我们很难判断具体的方向和关键点，但是从经济增长理论来看，科技突破所带来的冲击是无法预知的，比较能确定的方向是人类行为数据的应用，以及人工智能的进展。这些科技突破会像互联网的出现一样对我们的商业模式产生巨大的影响。 二是人口消费结构的变化。从2012年开始，中国的人口数量到达拐点，在老龄化和城镇化的发展背景下也会出现一些新的商业模式。 三是监管的变化。纵观全球金融发展史，无论在中国还是美国，新的金融机构崛起，都是处于监管放松或者是新的资产类别出现的时候。在中国，一些互联网金融业务或者支付业务的创业者，其初期的获利业务或者获客手段，用传统金融的眼光看都是踩红线的，但是因为赶上了监管套利的红利，做的时机比较早，或者跟监管部门沟通得当，所以这些创新是被认可的。 （3）技术变革驱动的全场景业务 我眼中最理想的项目是以黑科技为核心驱动力，直接为终端用户提供服务的全场景项目。现在很多技术型公司，做的是to B的业务，并不是直接给用户提供创新的金融服务，只是提供部分的技术支持，这些创新的服务在初创探索期是不稳定的，技术提供商也并不知道用怎样好的技术去把服务做好。在这种情况下，为了主导自己的命运，这些掌握核心技术的公司也可以考虑直接对接用户做产品，将上下游垂直整合在一家公司里，才有可能更好、更快的进行产品迭代，了解用户到底需要什么。 二、互联网金融的几个症结 互联网金融发展到现在，行业里还有一些比较基础的问题没有被解决。互联网金融创业者要注意下面两个问题： （1）低估值的利差业务 纯粹的信息中介平台在中美两国都不算多，但在它们在中国的发展更是难上加难，这主要是金融环境的问题。在中国的平台上，绝大部分用户是个人散户而不是机构，而美国的平台上80%-90%都是机构。 这有什么区别呢？ 第一，个人用户承担风险的能力较弱；第二，个人用户没有先进的金融和技术手段做分析；第三，个人用户进行判断的成本较高。所以在国内的金融环境下，我们认为信息中介平台的模式是很难做下去的，趋势只能是走向兜底。 通过分析金融机构的财务报表和在二级市场上的表现，所有承担风险的商业模式一定不会获得高的估值。一是因为金融机构一旦承担风险，必定是一个受资本金约束、杠杆率受限的一个业务。二是因为风控和获客模式非常重，经营杠杆低也使得发展规模受限。 现在风控做得好的公司，也只是在正常的大环境下把个体风险把控住，而银行是一个信贷周期的生意，系统风险是不可测的，所以所有的传统机构，承担利差对应的风险，背后站的一定是政府，通过集中坏账处置、央行的贴现窗口以及存款保险制度来做系统风险的背书，这就是金融牌照的本质。 我们以消费金融为案例，美国的消费金融估值是多少？最高的市盈率9倍，平均的市销率3倍。因为美国是一个非常高效的资本市场，好的公司估值越来越好，市场跌的时候也不会怎么跌，而有风险的公司估值很低，市场行情下跌就跌的更厉害。 第一，做消费金融的话，其实是在利用经济周期上行带来流动性，在监管还没来得及进入的情况下拼命加杠杆，然后快速的去拓展业务。但是经济必然是有周期的，在下行的时候必然带来市场里流动性的紧缩，同时监管层开始警惕金融风险，要求去杠杆，这很可能导致流动性双杀。 第二，无论这种消费金融机构是做什么细分市场的，风险都是在自己资产负债表上的，从长期时间维度里讲，总有一年要把之前挣的钱全部吐出来。 第三，这种方式不能吸储，资本金约束需要不断融资，每次融资都是折磨，同时股权也被快速的稀释。 美国消费金融公司市盈率最高9倍，市销率平均3倍左右 还有一个特殊性的问题，就是消费场景。就像我们看分期业务，实际上，做分期的公司，并不把握成交的消费场景，成交的场景把握在卖货的人手中。因此做消费金融的人，天然会有一种不安全感，害怕被场景所抛弃，有些自己也去卖货了，但金融和电商的思维方式是不同的，效果也有待观察。我们现在看中国的消费分期想赚的是利差，但在国外的分期业务，其实是一个刺激消费的方法，以后的业态怎么变化，也是个值得思考的问题。 （2）大规模无效的流量 大规模无效的流量是互联网行业中一个老大难的问题。 1、流量的核心是转化： 理论上来讲，如果流量的逻辑真的在金融上行得通的话，理论上现在不应该有如此多的互联网金融公司，但是现在仍然有那么多互联网金融公司，原因是因为大流量互联网公司的数量并不多，它们是以服务低收入用户为主的，这些流量在被筛选为金融流量的时候，被证明是无效的。流量的第一要素是转化，转化是最核心的东西，再多的流量如果转化不了也一点意义都没有。 2、移动端变现难度加大： 移动端和PC端的流量属性是不一样的。在移动端，大公司的流量越来越多，越来越集中，流量在不同应用间的导流效率非常低。因此，很大程度上，基于一个相对碎片化的流量，关键是看与用户之间的变现方式是不是够直接，为什么直播会突然这么火？因为各种碎片化的流量其它方式变现的能力非常差，而直播的变现能力极强。 3、强变现优质用户还是小众群体： 理论上来讲金融是一个强变现的行业，一个有效的变现可能有几千块钱。但现实情况是我们通过这种大流量的方法做出来的用户，能够变现的非常少，难以形成很大的规模。这个逻辑很简单，金融产品优质的客户是有钱人，但有钱人是不多的，低收入用户是最没有忠诚度的。 所以说金融创业者真正要做的事情是找到合适的用户群体，定好产品理念，设计好产品，筛选出用户，不适合的用户最好不要进来。 从金融的角度来看的，我们过去大量的理财产品最大的问题就是过于满足用户端的需求，结果是我们背离了金融的常识，筛选了一批风险承受最差的群体，这个群体根本就无法承受风险，而且很难有转化的价值。 要解决这个问题，可以试试转变产品思维。 4、设定更高的门槛： 所以一个互联网金融产品，在让用户使用方便的前提下，不要去满足客户的一切需求，而是应该通过设定门槛把用户筛选做好，筛选你需要的客户。比如说越容易付费的人是越有价值的，所以是不是应该早点把付费的东西加进去；比如说越能承担风险的用户越有价值，越不关心细节的用户越有价值。服务这些用户，变现能力才会真正的加强。 5、未必高流量，但转化变现是关键： 其实金融行业的客单价非常高，比如几万个用户流量的确不大，但是如果一个人投入十万元到产品中的话，你的资产规模就是几十亿，可能已经可以秒杀绝大多数互联网公司的收入了，我们也在线下看到用户几十万、产品很传统的金融公司每年有上亿的利润。因此，互联网金融公司也有可能是细分的碎片化低流量公司，却有着极强的变现能力的高价值的公司。 三、下一步互联网金融领域的发展方向（1）资产端 做资产端是一个非常高门槛的事情，凡是高门槛、高客单价的生意都可能非常有前途。拥有下面三种能力的公司更有可能胜出 1、规模化获客的能力： 只有规模化的获客，成本才能足够低。尤其是小额信贷、消费金融，获客是最大的成本，而不是风控。传统的消费金融公司，比如很多电器分期的利率要30%-40%才能打平，原因就是获客成本太高。现在获客的两个方向，一是在线获客，二是线下获客。在线获客有两个问题：流量被大互联网公司垄断，线上所积累的数据以及模型还不足以有效地筛选用户；而线下获客，大规模的融资快速铺队伍，可能是成功的关键。 2、产业的整合能力： 当我们去做小额贷或者消费金融的时候，如果没有一个场景，不是不能做，但是获客和风控的成本很高。能够快速规模化的一个方向就是依赖于某一个消费场景，或者是产业上的链条，但这种所谓的产业整合是非常依赖资源的。 3、技术优化的能力： 这主要体现在如何通过技术，去用很低的成本大规模的获得更优质的用户，把风险降得很低。现在看起来这方面难度很大。 4、CEO在金融市场的战略能力： 这取决于创始团队对整个金融市场的深度的了解。比如一个做资产端的公司的CEO，也必须要理解资金端的格局和新动向。一个做金融公司的CEO和其他互联网公司的CEO最大的不同是互联网公司的CEO是以产品为先，而金融公司的CEO是以战略为先，必须要知道资本市场的大局变化，这是一种战略能力。 （2）资金端 资金端做财富管理的公司机会很大，因为中国大多数的理财产品都是隐性刚性兑付的，在这种情况下，定制化产品并没有什么生存空间。但是从长期的趋势来讲，刚性兑付一定是会被逐渐打破的，没有人能一直兜底，当刚性兑付被打破，一对一的个性化理财服务有生存空间的时候，理财平台会真正的爆发。 我们看到一些互联网的财富管理公司在快速的增长，但目前也有一些问题没有解决。 1、监管不明确： 现在理财平台还没有在监管层面有一个明确的定义，又因为理财涉及到各种金融产品的混业经营和组合，被谁监管也很难有一个明确的说法。 2、理财产品同质化严重： 目前所谓的一站式理财平台，它的资产基本上都集中在固收、公募基金和金融收益权转让三大类，60%的平台仅仅覆盖了两、三类资产。目前完全可以实现线上化的这个新型的互联网产品非常少，优质产品也很缺。传统的理财产品的线上化程度比较低，各个平台的产品创新能力也比较差。所以说从整体上来讲，产品上有很大的同质性。 3、决策有效性不够： 目前理财顾问提供服务属于重运营模式，而且长期以来的销售佣金模式导致整个行业以销售业绩为导向，并不以用户投资收益为导向，这造成目前服务质量的低下，也造成优质理财师的匮乏。其次，社交化模式目前仅在股票、外汇等领域有所发展，但这并不意味着它是一个较好的决策工具。最后，完全基于大数据的智能配置面临的阻碍也很多，很多用户并不真正了解自己的需求，资产池的标的太少也不适应真正分散化投资的需要。 四、一个值得投资的互联网金融公司应该有哪些亮点？ 1、规模化获客能力：是否能通过互联网产品和运营去规模化、低成本获客。 2、牌照：不仅仅是拿到牌照这么简单，优秀的创业公司应该对监管规则十分熟悉，能很好的把握灰色地带以及有与监管部门沟通的能力。 3、金融产品设计：主要是体现在两个方面，第一个是风控的能力，其准入标准和不断迭代的风控体系以及获客方法是一整套完整的系统，这个系统应该能够高效、精确地运转。第二个是金融产品的设计和运营。在控制风险的同时，要在金融产品的设计上发现可盈利的点。比如说很多产品在一般的70%-80%的用户上都在亏钱，但能够通过某些群体的高利润的产品把钱赚回来。这两点是投资人评判一个金融行业创业者是否真正懂金融的标准。 4、IT系统：创业者是否能用先进的IT技术降低获客的成本，让整个服务的过程更加高效率、低成本，这一点很重要。比如说传统金融公司的催收方式是面催或者电催，在移动互联网的情况下，是不是可以通过技术的手段去降低催收环节的成本？ 通过IT技术作为杠杆改变行业结构并绕过牌照障碍的例子也有比如说阿里投资的恒生电子，它的产品提供了几乎所有的互联网券商业务的基础架构平台，它实际上就是一个虚拟的券商。 5、团队：看金融行业团队我有三个标准，一是要对金融产品有深入了解；二是要懂互联网运营；三是懂金融战略，对国内外的金融发展史和市场大格局要深入的了解。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
吕晓彤先生 拥有北京理工大学计算机科学与技术专业工学学士学位以及香港中文大学金融财务方向工商管理硕士学位。 曾任力鼎资本高级副总裁。现任当代置业首席投资官以及第一资产董事兼副总裁，推动当代置业社区生态系统的建立和发展。 主要负责消费品和TMT方向投资。 曾主导或参与大禹节水、振东制药、读者出版集团等公司上市工作。主导了中科金财、全峰快递、北极绒、中互联等多家公司投资和重组工作，有着丰富的企业管理以及风险投资经验。 吕晓彤的投资梦 吕晓彤表示，自己本来性格就是个谨慎的人，也有点工作狂的意思，基本满脑子都是工作。他的大部分闲暇时间就是在飞机上和火车上。但他很享受这种生活， 所以从来不抱怨工作，当然也不喜欢抱怨工作的人，他认为没有什么是一定解决不了的事，所以有可能会给人一种很强势、从来不绝望的感觉。这样一个工作狂人，是怎样接触到投资的呢？这要从他的专业说起。 从北京理工大毕业之后，他就先做了投行，而后在香港中文大学也读的是金融财务方向的MBA。“我刚毕业的时候是进入证券公司做IPO业务，做IPO业务就是做企业的上市，我们是真正的和企业一家人共同的去闯上市的这条路。所以做IPO业务让我对企业的一些困难和发展历程还是比较清楚的。我觉得这个对我的偏谨慎的投资风格是一个影响。” 刚开始就做IPO这样偏后期的业务，这让吕晓彤更加的谨慎。之后2011年，他又到了投资公司，那个时候已经是全民PE了。“所以我是赶了全民PE最火的风口进入投资行业。如果经历过那个阶段的人都知道整个的市场处在一个非常癫狂的状态。后面我们就发现，全民PE最后带来的是一地鸡毛。” 的确，那个时候的很多PE，现在90%已经不在了。所以这样的工作经历让他更加深刻地了解到投资和创业的这种本质和风格，于是塑造了吕晓彤偏谨慎的风格。回想他刚毕业的时候，互联网还没有现在这么热。而现在，基本上所有的传统企业都面临着想互联网转型，不算换行，但也得经历一场变革，正如吕晓彤的工作经历，从投资切入到一个实业里面做投资，做产业整合，再做到现在的一些企业管理。 “梦想这个事其实都是回头看的，也总是在不停的变化，起码我觉得我是这样的。就是那时候我刚开始毕业的时候，我每天看着华尔街的精英，希望进入投行，所以我就去投行做IPO业务。IPO业务做了四年之后，我又觉得投资是一件很酷的事，因为赶上了全民PE，金主总是很潇洒的，做乙方做服务可能没有金主那么潇洒，所以我就去做了投资。四年的投资下来，我觉着金主其实永远是为创业者服务的，创业者是 ‘中国梦’真正的实现者和塑造者。所以尤其在我离开投资公司的时候，我们也看到阿里巴巴成功的上市等等的，我也热泪盈眶，也激发了我的这个事业梦、投资梦。” 在投资公司可以讲撤离，而做企业只有继续前行这一条路 正是这个事业梦、投资梦让吕晓彤成为了一名职业经理人和投资者。于是他更有权利来对投资与做企业进行比较。在他看来，投资人是一种判断型的生物，当他们看到一个项目后觉得好，那他们就会跟进；如果觉得不好，那他们就会离开。但是做企业不一样，很多事情就不是你觉得不好就能离开的了，即使你觉得不好，那你也得进行调整，继续往前走。 “在我心中，做企业要比做投资更“辛苦”，当然做投资也很辛苦，但在做投资的过程中，你自己的时间还是可以进行调节的，但做企业是没办法调节的，大量的事情会一件件扑面而来。” 吕晓彤还表示，相比于在集团内做投资，在投资公司做投资可能会更独立。因为做投资其实很简单，不管你持有的周期有多长，其实大家最终追求的都是单个项目的财务回报。但做企业的投资你需要去围绕着企业本身的一个大战略，得明白这个大战略背后的因是什么。它是不是会让企业的生态系统更加完善，是不是可以让企业的生态增值。 “其实现在与其说是投资，不如说是在构建我们的产业生态和产业梦，这就是为什么我要离开投资公司来做这件事情。其实我们现在虽然说是在投资，但我们是用投资来构建我们的产业生态和产业梦。最后我们做的是产业和实业，这实际上是和纯投资完全不同的。” 所以不管是吕晓彤现任的当代集团也好，还是阿里巴巴、百度也好，其实大家追求的都是大生态的成长，当然，大家也会希望这些被集团投资过的公司，最终会来反哺主体公司，这就是一个健康的大生态。所以对于集团来说，其实投资的战略是非常清晰的，当然这个战略方向不是一成不变的，因为企业的方向在不停地变化，所以战略本身也是动态的。 “比如拿当代举例，当代原来是地产行业比较大的一个公司，但随着公司的不断发展，我们已经涉足了酒店、商业、物业、教育、智能家具等一系列的公司，每当我们涉及进一个新的领域，又会在这个领域里打造一个小生态，这些小生态又会围绕着企业的大生态。所以当代这些年通过发现需要整合的闲置物业，从而发起了联合办公空间，而因为发起了联合办公空间，所以又开始投资各种各样的创业服务相关的项目，这就是战略的衍生。” 做投资不能把自己想得太厉害 吕晓彤作为首席投资官，经常需要帮集团做决策，作为集团的投资人，去判断投与不投的时候，他做判断的这个标准是什么？ “我经常会告诉我们的投资经理，看项目的时候要把所有东西都抛开，如果你觉得这个项目确实好，那么我们再去谈有什么资源可以导入。这个项目如果本身就不行，即使能靠资源扶持起来，也没什么意思。做投资不能把自己想的太厉害，不要觉得你可以帮助创业者很多，也不要想让创业者跟着你走。” 吕晓彤表示，有不少做投资的人，自己的能力非常强，但做投资做得并不好，这其实一个很重要的原因就是他能力太强了，所以他想引导创业者怎么走，甚至是他自己亲自上场，他潜意识里会追求那种他能掌控得住的创业者。所以他曾说过，“很多战略投资失败的原因，其实是战略投资部门想的太多了。” 资本市场现状不太允许资本捡漏项目 2015年末出台的一系列政策利好让不少投资者对2016年充满了信心。交通银行的首席经济学家连平也表示，总体来说2016年中国资本市场的运行，应该不会再重蹈2015年6月份以后剧烈动荡的覆辙，2016年资本市场会比2015年好。 所以，在吕晓彤看来，2016年的资本市场在早期的投资方面还是会有很多的机会，但是他也明显看到一个趋势，就是受整个二级市场的影响，风险投资的定价体系已经发生了一些动摇。很多风险投资出手非常谨慎的原因是他们自己对自己的估值体系发生了动摇。 “因为我们在说，对一个企业的估值实际上只有一种估值方式，就是现金流折现，只有这么一种估值方式。但是因为互联网产业的兴起，所以大家有了另外一种基于现金流折现估值的方式，就是钱可以后面挣，前面可以先不挣。” 所以在这种情况下，不少早期项目的估值来源于拍脑袋，后期的投资估值来自于二级市场的差价。但是越往后，吕晓彤表示看到的趋势是很多投资人对自己的投资估值体系已经不自信了。这个时候很多后续的融资，B轮、C轮的融资已经拿不到投资了，可能就是这个原因。 实际上美国的投资公司没有分中国这么多阶段。如果一个项目如果你觉得它OK，不考虑基金规模的情况下，你可以一路投下去就好了，当然考虑基金规模你可以需要不同的阶段接棒。但像中国这样从天使轮，到最后IPO可能要十几个接棒者。“不是说整个的投资会向天使投资偏移，只不过整个投资市场会相对更加理性和谨慎。” 我们也质疑，是否会有一些很好的项目，不是因为团队或者管理能力的问题，而是因为资本的冷暖交替，导致项目出现错误的发展轨迹，最终使项目失败。这样的项目在吕晓彤看来，简直太稀缺了。因为，在投资行业有一个定律：一而衰、再而竭。“当他出生在一个资本市场很火的时候，他制定的策略是疯狂融资，疯狂烧钱，这本身无所谓对错。” 很多人说烧钱是不对的，你活该死。吕晓彤觉得不是，他拿京东做打比方，京东出生在一个资本市场好的时候，他制定的战略就是大跨步往前走，粗放式的管理，大笔资金的投入，他已经习惯了这一点。这一点都没有错，也发展的很好，但如果一旦突然没资金了，这时候他就需要紧缩，需要优化团队，而这样的创业团队东山再起的几乎没有。 “这个我觉得并不只是创始人的原因，而是说一个企业的基因已经无法改变了，创业者已经花惯了钱，习惯投广告，习惯了用最贵的价钱去招市场最优秀的人，你现在让他突然过苦日子，他很难做。所以我就说，很多公司一旦拿不到投资，公司会断臂求生，一旦断臂最后再活过来的，再发展大的还没有，几乎没有看到这样的案例，所以捡漏也是需要非常谨慎的。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
风头曾一时无两、被捧上“神坛”的17岁CEO王凯歆，前段时间因为“神奇百货”运营数据造假、模式遭质疑、一言不合就撒野裁员、钱快烧光了搬公司等种种丑闻，再次被推向了风口浪尖。 就像发射失败的导弹一样，王凯歆从天上跌落的速度并不比她飞上天时慢。半年之前，这个98年的小女生从一个创业节目中脱颖而出时，不论是舆论评价亦或是风投意见，都尤为包容。相比于前者的追捧，如今，王凯歆的处境似乎要艰难许多。 不幸的是，王凯歆墙倒众人推。幸运的是，她的投资人力挺她。就在外界的质疑和声讨源源不断时，王凯歆的投资人，创新谷朱波发布朋友圈说：在王凯歆的年龄段，她是一个极具商业天赋的女孩。对于近期的裁员事件，他认为，王凯歆由于缺乏管理经验，扩张过猛，这次主动裁员缩减管理开支，作为投资人是支持的。 如今，王凯歆和她的神奇百货并未从这场舆论风波中，全身而退，对于网络上种种质疑，究竟真相如何，神奇百货之后的走向及发展趋势会如何发展？猎云网采访到王凯歆的投资人朱波，这也是王凯歆事件后，朱波首次媒体发声，以下为采访实录： 再谈王凯歆：融资后我警告过她不能盲目扩张 猎云：您最近有和王凯歆聊过吗？ 朱波：在接受你采访的前一天，我和王凯歆见面聊了三个小时，这也是她这次出事后我第一次和她聊。主要还是聊聊家常，给她安慰和鼓励，分析出现目前这种情况的原因，找到解决办法，至于之后的路该怎么走，这还需要再反复讨论。 猎云：出现这种情况是您有所预料到的吗？ 朱波：在我看来，王凯歆踩坑犯错，是迟早会发生的事情。早在2月份的时候，我就曾警醒过她，不能够盲目的扩张。但她处于那个阶段，媒体已经把她捧到了一定的位置，品牌刚树立、资金也充足，这个阶段是很难听进去意见的。 猎云：那个时候您有采取强制措施来制止吗？ 朱波：作为投资人，没办法硬来或者是强制性的去干涉创始人的决策，只能说是给他一些建议和意见，但最终要怎么发展还是由创始人来做决策。在2月份我发现情况不对的时候，我就只对王凯歆说了一句话：试错可以，但是发现问题，立刻踩刹车。好在，5月份的时候，王凯歆自己意识到情况不对后，主动踩了刹车，在这点上比很多在高速公路上往死亡线上开的创业者要好得多。 猎云：您也是第一时间站出来针对王凯歆的事情表明立场，其实这个时间点站出来，很容易引火烧身的。 朱波：我很清楚明白这个时候站出来是把双刃剑，弄不好就会砍向我。事实上，我并不是在为她的错误辩解，我只是在用我自己的心态来讲述这件事情，很多媒体报道的事情是扭曲了事实的，我需要客观的还原真相。另一方面，我发朋友圈有很大一部分的原因在于，如果我再不站出来替她说话，王凯歆极有可能会受不了，这对于一个17岁的女生来说，太残酷了。创业是条很长很艰难的路，创业者需要天使投资人鼓励，落井下石很容易，在困难的时候支持他，不容易。我理解别人为什么不做，但是我更理解自己必须做。 猎云：照您的意思，目前大家所质疑的营数据造假、一言不合就撒野裁员、钱快烧光了搬公司等种种丑闻，有不实报道吗？ 朱波：其一，在数据造假这件事上，我可以肯定的是，在融A轮这个阶段的时候数据是真实可信的。因为你要相信这么多家顶尖投资机构做尽调的严肃性，投资机构不会傻到明知数据有做假成分还要投资。至于融完A轮以后，王凯歆后来找了很多牛人进公司，这部分的数据至今我也不清楚。 其二，对于17岁这个年纪的孩子来说，性格都还不是很成熟，这是很客观的。就如同这次，王凯歆由于管理经验的不足，在裁员这件事上处理的的确有不恰当的地方。当然，我也有对王凯歆讲，不要认为自己性格不成熟就为自己在公司管理上造成的麻烦找借口。这次之后，我也给她提出了要求，管理方法必须要改，不能因为自己年轻就可以纵容自己，这种心态是不可取的。 猎云：王凯歆的这件事情，会给您带来哪些反思呢？ 朱波：的确，连续出了几件事情后，我们也在反思自己，怎么样才能把投后这件事情做得更好，既不让创始人反感，说我们过多的干预和控制公司，同时公司出现一些变动的时候也能在短时间内给予我们一些预警。这一点，也是之后我们会重点攻克的难点。 资本对90后创业的关注和投资，到底是财富还是噱头？ 猎云：其实除了王凯歆，您之前还投资了不少90后，比如“超级课程表”余佳文90年、“礼物说”温成辉93年、“兼职猫”王锐旭92年、“次元仓”钱勇93年，您是基于什么考虑会投资这些大学生创业者，有没有特意的为了包装而去投资呢？ 朱波：没有，我们在整个投资的项目里面，90后的项目比重不会超过20%，我也投了很多80、70后创业者的项目，如今也发展的非常好啊，只是90后的创业者更具有话题性，很容易就成为媒体聚焦的重点。但90后创业者身上的颠覆性思维我是很看重的，年轻人出来创业要支持，而且要拥抱失败。在之后，我也会从我的基金里拿出一部分，继续支持年轻的创业者。但最终还是会注重商业本质，不会为了包装炒作而刻意去投资具有话题感的人，这有悖于我的初衷。 猎云：有个很有意思的现象啊，您投资的这些人普遍都比他们的创业项目有名气，而且现在投资圈的怪相是：公司估值和融资速度与CEO出名程度正相关，您在投资时，是否会考虑创业者的“明星效应”？ 朱波：这是一个很正常的现象，如果一个创业者要用金钱去砸品牌，那要烧多少钱啊？如今是眼球经济，从来不缺热点，任何一个热点持续的时间最长一周最短几个小时，创业者不知道如何成为网红，是很难成功的。但是如今，很大一部分创业者认为创业就是“融资＋出名”，反而忽略了商业的本质，这样的状态下创业者普遍是很浮躁的，迟早会摔跤。 猎云：那像余佳文、王凯歆都曾经陷入了舆论的风口浪尖，是本身性格上的缺陷，还是制造故事，刻意为之？ 朱波：这个和他们所处的环境有一定的关联，余佳文是做社交产品，考虑到社交的受众人群，就一定要有爆点和热点；礼物说的温成辉是做电商的，服务做的不好有再多的话题也没用，这是不一样的。所以他们每个人都清楚自己所处的行业是怎样的、服务的对象不同营销策略自然就有所不同。当然，年轻人犯了错，我们都应该以一种更加包容的心态来看待他们犯的错误。 猎云：现在舆论都在批判90后创业者，指责他们靠争议性一夜成名，您怎么看待这个创业群体？ 朱波：我最近也发现一种不太好的现象，当一个没有任何工作经验没经历过风雨的创业者，账上有200、300万的时候，会非常的省钱甚至会很努力。但是如果投资人突然给他2000万、3000万，他就很容易迷失自己。包括像王凯歆此次出现的媒体曝光过度、猛招牛人、规模扩张太快、进入自己不熟悉的领域，这几件事情，基本上成了绝大多数创业者的共性，不论是年轻的创业者，亦或是年长的创业者，都不可避免会碰到同样的问题，犯同样的错误。 猎云：那么，您觉得出现这种共性的原因是什么？ 朱波：第一，创业者都想快速成为独角兽，甚至有不是独角兽都不算成功的说法。如此一来，大家都以独角兽、上市为目的，这种心态下很容易急于求成而误入歧途。 第二，创业者都希望自己的公司在短时间内跑的快、覆盖广，成为行业当中的领导者，这种情况下，很多创业者就只能用烧钱的方式来实现。 第三，我们创业者本身有虚荣心，认为创业就是出门＋融资，很多时候我问创业者，你的下一个目标是什么，普遍的答案都是什么时候拿到A轮B轮，融到下一轮，很少有人会说，我要做到盈利。今天大家的标准就是融到下一轮，严肃的创业过程变成一昧的以融资为目的。当然，这里面资本的推动，也是一个原因，每一个资本都希望被投公司有独角兽，资本一波一波的浪潮，模糊了创业方向。这个风气非常不好，把创业者的心态搞复杂了。 谈局势：今年是创投界最艰难的空档期 猎云：今年做投资形势如何？ 朱波：今年应该算是创投界最艰难的空档期。其一，前几年普遍看好的风口，如O2O、智能硬件等，其实在今年，基本上是不被看好了，除非是项目自身具备盈利造血能力。单纯的依靠资本，显然是很艰难的，所以你看很多项目都出现了巨大困难，需要降低估值甚至下调融资数来融资。 其二，一些被看好的风口项目，例如VR/AR、人工智能等，到今天为止都还存在着较大的不确定性，究竟未来的前景如何，其实大家都还在持观望的态度。但据我所知，今年整体是放缓了投资速度的，导致很多公司烧完钱后就很难存活下去，今年下半年，还会有一大半的公司会经历同样的处境。 猎云：那您在什么情况下会放弃一个项目？ 朱波：第一，创始人无可救药，发现问题失败了还执迷不悟，我们知道再救也是无济于事。 第二，我们知道这个行业市场已经是一片红海了，救了也没用，因为你杀不出来。 第三，商业模式和产品已经被证明不是一个真正的刚需，事实证明在投资圈里，救回来的公司不见得好，还不如拿钱去投资一个新公司。 猎云：您觉得你能在两三年的时间内，能成为大家耳熟能详的天使投资人，您身上具备怎样的潜质呢？ 朱波：我曾在海外创立过上市公司、在中国互联网早期多次创业、在华为身居要职4年，这些经历不仅帮助我在资源、人脉等方面有着一定的储备，更重要的是磨砺了我的意志，让我看待事物的眼光会更加准一些。在短短三年内，我投出了超级课程表、礼物说、次元仓、奇艺果、闪聘、聚会玩、星路、师傅邦等上百家公司，我觉得这是一件很有意义的事情，这是我的情怀，这也是为什么我将自己称之为“追梦者”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
没有什么比费尽心力却满足不了用户更让人失望的了。 创业历程中，最悲催的事儿是什么？那就是，团队耗费时间、废寝忘食、排除万难地做出了一款高质量的产品，但却发现，原来根本押错了用户的“痛点”，无法令用户持续使用，最终走向沉寂。 这些创业项目，就往往是掉进了“伪需求”的坑。 但首先，我们也要解释下，伪需求不是没有需求。而是或许在此刻还不是它发展的机会，也可能是它的市场没有那么大，更有可能，这种需求虽然解决了用户的一定问题，但是它却不是能够黏住用户愿意持续为其买单、无法放弃的真正“痛点”所在，也即是“强需求”。 这对创业者而言，是不折不扣的坑。没有什么比费尽心力却满足不了用户更让人失望的了。而当他们为了获取用户不断烧钱补贴市场，却难以增加用户的忠诚度，一旦失去资本支持，就只能陷入绝境。但偏偏，创业路上，这样的“坑”却又最多。当去年资本寒冬来临时，长长的创业项目死亡名单，就是这种现象的注解。 那么，到底有多少这样的“坑”，曾经或还在被我们当做风口？i黑马也数了一数我们所分析的，那些诞生于资本泡沫之中，令人有些担忧的细分领域。我们也认为，它们想要爆发，却还缺乏火候、时间以及需求的环境。而创业者们，不妨也做出自己的判断，避免落入更多的“坑”。 上门洗车/保养 伪需求指数：★★★★★ 推荐创业指数：☆ 在2014年，上门洗车开始爆发。大量创业公司一窝蜂地涌入这个看似门槛较低的领域，兴奋地准备颠覆传统洗车市场。然而，不过一年多光景，赶集易洗车、e洗车、功夫洗车等上门洗车平台相继关闭上门业务，宣布倒闭或者走上转型之路。 汽车上门保养与洗车也算异曲同工。曾估值6亿美元、拿下1800万美元B轮融资的博湃养车于今年4月份正式宣布破产倒闭，让业界都为之惋惜。 许多创业者都曾以为，从上门洗车、保养等业务切入汽车后市场，甚至可以逐渐延伸到汽车消费、汽车保险、二手车交易等业务，而这将会是一个千万级的市场。但在泡沫破裂之后，很多人才开始意识到，这个领域的一些问题所在。 上门洗车，总需要一个合适的场地，而在实际服务场景中，它很难标准化、服务很难保证质量，往往会出现污水无处排放、垃圾随处乱扔的情况，甚至需要物业等出面干涉。而另一方面，它还需要一些必要的工具和设备。传统洗车场和4S店有专业的设备服务于用户，而一旦需要上门服务，这些洗车工和技师所带的设备质量便不能保证了。而如果公司愿意为这些洗车工和技师配备高质量的工具和设备，这又将是一大笔资金投入。 同样，这绝不是用户的刚需。在洗车方面，用户大可以长期不洗，遇到雷雨天也照样可以不洗。为了培养用户“上门洗车”的习惯，只能靠低价补贴，这样的市场中，是培养不出用户的忠诚度的。 而上门保养，不仅有着同样的问题，而且，它是比洗车更为低频的一件事。即使你像对汽车市场非常熟悉，也有博湃养车的前车之鉴。 上门送药 伪需求指数：★★★★ 推荐创业指数：★ 2014年5月，国家食药监总局明确提出“互联网药品经营者应当按照药品分类管理规定的要求，凭处方销售处方药”，向业界传达了电商平台可以销售处方药的信号。彼时，O2O正大热，因此，一波上门送药公司如雨后春笋般创办起来。 但今年，医药电商已经开始走下坡路。5月18日，药给力，宣布暂停1小时送药业务。不久之后， “药快好”又发布公告，正式于6月6日停止北京地区电商送药业务。同时期起来的叮当快药虽未停止送药业务，却早在去年11月份就推出中医服务，开始转型。 “送药”固然是件好事，也是符合部分用户需要的，但也曾有医药电商从业者告诉i黑马，上门送药创业公司很难长久。其中最大的原因就在于，医疗行业具有门槛，绝不是靠互联网就能走通的。在没有药品经营资质的情况下，送药O2O只是为他人做了嫁衣，无法保证自己盈利。 同时，从政策法规层面来说，目前我国尚没有医药电商的相关政策法规出台。一直以来，许多医药电商企业存在违规网络销售处方药的打擦边球行为。今年6月初，国家食品药品监督管理总局叫停了三家网上售药试点平台，“药快好”也因此停止电商送药业务。 医药用品的用户人群也限制了医药电商的市场规模。对普通人来说，药品需求频次非常低；常常购药者，往往集中在慢性病人或者老年人群体，但医药电商使用场景与他们的真实生活距离较大。这类上门送药服务，将“配送速度”作为业务的亮点，但对于消费者而言，药品的质量和疗效反而是他们最关心的问题。但送药服务，却反而不能提供专业的药物使用咨询。据媒体报道，快方送药在北京最火爆时日订单量能达到7000单，这对于送药O2O来说已是不错的业绩。但与饿了么、美团等外卖平台相比，依旧相差甚远。 上门美业 伪需求指数：★★★ 推荐创业指数：★ 受到懒人经济影响，美业O2O领域在2015年受到了资本的热捧，一时间群雄并起，除58和大众点评开始提供上门美业服务外，也有像河狸家、嘟嘟美甲等创业公司入场。但如今来看，多数上门美业类创业公司尚未找到清晰的盈利模式。 对于大部分用户而言，上门美业仍然并非他们的刚性需求。而上门美业项目，也受到安全性、服务质量、价格等因素的严重制约。即使在一线城市，许多用户仍会因此望而却步，三四线城市更难以形成市场。 而且，在美业项目中，顾客与技师是一种强关系，一旦顾客与技师搭上线，平台为了盈利又不再继续提供补贴，那么顾客与技师又有什么理由留在平台上呢？ 对于创业公司而言，除非你拥有像雕爷一样拥有众多资源，并且有强大的营销能力，否则，要在上门美业这一领域做出事儿来，很难。 家教O2O 伪需求指数：★★★ 推荐创业指数：★★ 前不久，曾在半年内融资1.5亿的“请他教”宣布彻底放弃O2O业务，转型做儿童托管服务。创始人陈远河曾对i黑马表示，转型原因之一是用户价值难以沉淀，不是短时间就能做成的。 请他教转型并非毫无道理。早在去年9月份，家教O2O平台“老师来了”宣布B轮融资失败，项目停止运营。 种种风波背后折射着，家教O2O行业也面临众多商业逻辑问题。 抛开家教是否是刚需不谈，家教平台都要面临的问题是：教育是非标准化产品，而优秀的老师，更是稀缺资源。那么，家教平台要如何保证教师的能力、品德，以及他们在平台上服务的时间、质量？孩子的安全与教育问题一直是中国家长最看重的事情，选家教更多是依赖于熟人介绍。一旦家长与教师牵上线，他们不仅可以与这些教师建立长期合作关系，还可以为这些教师陆续介绍“业务”，此时，如何让家长与教师继续留在平台上？ 同时，如何变现也是个难题。理论上，这些家教平台的变现方式只能是向学生或者教师收费，但一旦平台向家长或教师收费，它和线下中介机构又有何不同？此时，家长只会关心哪些中介的师资力量强，而教师只会关心谁能给他带来高收入，此时的家教平台拿什么与线下中介机构竞争呢？ VR看房 伪需求指数：★★★ 推荐创业指数：★ 2016年被称作VR元年。VR技术已逐渐渗透到游戏、娱乐、房地产等行业。显然，各大房地产商对它表现得十分上心，万科、绿地、当代置业等企业都开始在众多项目中引进VR技术，打造VR样板间，并以此作为吸引消费者的一种营销方式。此外，也有一些团队开始在房产+VR领域进行创业。 诚然，VR看房有不少优点，它满足了异地看房这一需求，让购房者可以“身临其境”般看到房源，并且能随意更换与浏览不同房型与装修的房屋。但是，在现实生活情景中，当购房者体验完炫酷的VR看房技术之后，往往还要再问一句：实体样板间在哪儿呢？ 由此可见，购房者无法只根据VR看房效果就做出购房的决定，更多时候，VR看房只是企业的一种营销噱头和促销手段，它永远无法取代购房者实地看房的线下场景。 原因很简单。VR看房的最终目的是促成买房行为的发生，而对于大多数普通消费者来说，买房是一件可能会花掉自己大部分积蓄的高消费行为，他们会对此非常谨慎。 在实际买房过程中，购房者要考量的不仅仅是房子户型，还会关心房屋的地理位置与周边情况。另外，VR看房无法回避的一点是，它与房屋的实际情况并不等同，购房者看到的房屋场景会因VR眼镜的配置不同而不同，而鉴于VR技术也可以有强大的“美化”功能，购房者又如何去相信开发商呢？房屋质量和环境究竟如何，还是需要去实际触摸和感受的，而VR看房却只能是“看”。 也许随着VR技术的发展，VR看房在未来能满足消费者更多要求时能成就一种商业模式，但如今来看，似乎为时还早了一些。 当然，我们的总结也未必是说，这些需求不应该得到满足。或许，随着科技的进步与时代的发展，很多需求还会成真。但对初创公司而言，在起步的最初阶段，从一个更高频、转化率更高的行业切入，似乎是个更好的选择。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线...
目前的英国，一度陷入“脱欧与反脱欧”的漩涡中难以自拔，但这似乎并没有影响到英国作为全球FinTech中心之一的领导地位。 众多FinTech领域的创新、创业力量正在兴起，而媒体则对其中的典型投去“赞赏”的目光，并给与其“可能一夜间估值10亿美元”的评价。 其中有在列强环伺的第三方支付领域脱颖而出的移动支付创新公司；也有在饱受争议的网络借贷领域走出一条新路的“P2P”创新公司；还有在并不是人尽皆知的“数字银行、智能投顾”等领域风生水起的创新公司；更有在区块链等领先的技术领域加速布局的创新公司…… 英国FinTech全面开花的发展态势，无论从方向、模式、经营方式上，都给了国内FinTech发展诸多可借鉴之处。 本期，FinPlus FinTech投资基金带来的是两家英国老牌的股权众筹平台。 众筹这种FinTech领域偏模式创新的分支，历来没有像P2P、智能投顾及区块链那样引起市场的强烈反响。 在国内市场，一直有第五层次资本市场之称的股权众筹多次因为P2P的缘故而“躺枪”，媒体也不断分析股权众筹市场所面临的困境。 而作为众筹的发源地之一，英国却有这样两家平台做出了自己的特色，成为市场热捧的对象。 Crowdcube创造出了16分钟募集120欧元的记录，被英国央行首席经济学家Andy Haldane评为“可能是下一个谷歌”。 Seedrs植根于英国的金融环境发展出了“融后代理”模式，并把规模做到了13亿英镑这个在众筹领域令人惊叹的高度。 16分钟募集120万欧——纳入FSA监管的Crowdcube将更安全 2011年2月，全球第一家互联网非公开股权融资平台Crowdcube在英国正式诞生，自成立到现在，预计共筹得1.63亿英镑(大约2.4亿美元)。Crowdcube以传统银行、天使投资人、风投基金的挑战者的姿态出现，主要经营股权众筹和迷你债券业务，曾被经济学家杂志（The Economist）评价为世界股权资本的先驱者。BBC版本的锵锵三人行Show Me The Money在2015年五月份专门采访了其CEO Westlake，Westlake信心满满地表示Crowdcube将“彻底改变未来企业的融资模式”。 3月，英国央行首席经济学家，全球100位最具影响力人物之一，Andy Haldane对Crowdcube赞赏有加：“如果信息可以公开透明，我认为投资人和企业完全可以直接对口。” Haldane还说到，“现在看（Crowdcube）这种公司很小，但是Google十年前也很小。如果eBay可以解决二手市场的问题，那么Crowdcube就可以解决融资市场的问题。” 我们用淘宝来来理解Crowdcube的运作流程：淘宝卖商品，Crowdcube卖股权；淘宝连接卖家和消费者，Crowdcube连接了广大投资者和融资者。 项目上线 融资者向Crowdcube提出申请，确定公司价值和目标融资金额，并提供项目商业计划，未来三年财务预测。与Seedrs只针对种子公司不同，Crowdcube的融资者可以是创业启动期、初始期或是成长期公司。 根据Crowdcube的历史数据，其会在72小时内对项目的合规性进行审核，并提供尽可能详尽的修改意见。通过审核后，融资者根据自己的融资需求，设定融资额以及股权，并发布在Crowdcube。 项目选择 通过问卷测试的投资者，可根据项目经营行业、公司所处阶段等条件进行筛选投资项目。Crowdcube为了投融资双方的有效沟通，设置了问答环节，同时更可以通过社交网站进行交流。Crowdcube规定投资者出资金额最少10英镑，低门槛的投资能够充分调动“草根”的积极性。 募集资金 融资期满时，如果金额达到了目标数目，则股权融资成功，而后续的分红和股权回报并不在Crowdcube的监管范围内。这一点与Seedrs有很大的不同。Crowdcube的融资成功率约为24%，高于另一家股权众筹平台Seedres约10个百分点。达到目标融资金额后，Crowdcube向融资者收取500英镑加5%的费用，而对投资者是免费的。 关于该平台CEO，Darren Westlake四十出头，是个连续创业者，26岁开始创立第一家公司，共成功卖掉2家公司。Luke Lang, Crowdcube合伙人及CMO，德比大学市场营销专业毕业，毕业后来北京教英语一年，之后在几家小公司从市场营销经理做到营销总监，之后和Westlake一起创业做众筹平台。 两位创始人怀着为更多创业企业创造大众投资入口的想法创立了Crowdcube。具体的商业模型，则是对于每项成功的众筹收取5%的佣金。如果众筹目标未达到，这些钱将退还给投资人，创业团队也不会为此支付任何费用。 2013年2月份，英国金融服务监管局FSA正式将众筹纳入FSA的金融服务赔偿计划，这将使众筹会更加安全。 2014年，Crowdcube推出新业务——迷你债券，大众可以购买项目债券，每年定额分红，期限结束后拿回本金。Crowdcube曾创造16分钟募集120万欧元的记录，用户覆盖91个国家。 截至目前，已经有超过28万用户在Crowdcube上注册，超过400个众筹项目融资成功。其中，筹资金额最多的企业是泰恩银行(Tyne Bank)，其从超过350个投资人那里共筹得将近21万3320英镑。今年年初数字银行蒙多银行发起众筹后96秒内就筹到了100万英镑，打破了Crowdcube的众筹记录。 而且，Crowdcube允许投资商退股，去年E-Car Club(目前已被欧洲最大租车和移动业务公司Europcar收购)退股之后被ABInbev购买。 Crowdcube其他显著的成就包括：“2011年7月，为Bubble and Balm 项目从82位投资者手中募集资金75,000英镑；2011年10月，为Kammerlings项目募集资金180000英镑；2012年3月，为伦敦酿酒公司募集250000英镑；2012年6月，为Escape the City成功筹资600000英镑等。” 其实对中国而言股权众筹平台（互联网非公开股权融资平台其实质就是股权众筹平台）在本质上是主板市场、中小板市场、创业板市场、新三板市场和四板市场的自然延伸，是我国多层次资本市场的重要组成部分。 目前另外一个互联网巨头小米，也宣布在上海陆家嘴(600663,股吧)设立的股权投融资平台-上海米筹互联网金融服务股份有限公司（米筹金服）。此前，蚂蚁金服、百度、京东等，都已经入局；股权众筹的长期发展，仍被人们所广泛看好。 互联网非公开股权融资也许会跌倒五六次，但它肯定会站起来七八次。总有一天，也许它会成为服务于中国创新创业的基础设施平台。而在这个过程中，只有不忘初心的平台，方得始终。 二 Seedrs，FCA最先认可的众筹平台 已经募集13亿英镑 Seedrs是一个创业项目的融资平台。Seedrs于2012年由Jeff Lynn和 Carlos Silva成立， Seedrs在成立一年多里完成了不少创举，它是英国金融市场监管局（FCA）第一家认可的股权众筹平台，总部位于伦敦东部的科技城，研发中心位于里斯本，曾被卫报冠以“伦敦东部最热的 20 个创业公司”之一。 就面向对象而言，Seedrs的会员（包括融资者和投资者）已经扩展到欧洲范围。对投资者的分类及审核更加严格，要求必须是自我认定的高级投资者、高净值个人或公司、非公司组织或通过问卷测试的专业投资者才能。融资者也只限定种子公司，且对其有明确规定必须在英国注册。Seedrs还要求投资者单次投资额不超过自身净资产的20%，这也是风险控制的一种手段。 Seedrs不仅是帮助创业企业融资的平台，更是融后管理的中介，所以Seedrs的比较优势就在于它的代理模式。完成融资后，投资人可以选择是否由Seedrs代理股权管理。 在投资者和融资者均同意的状况下，投资者可以自行直接管理股权，即在整个融资过程中，Seedrs不会向投资者收取任何费用。一般状况下，投资者会选择代理人模式，付出现金收益的7.5%作为管理费。具体而言，是由Seedrs代替投资者进行投资管理。 管理内容包括： 代理投资人签署文件、要求创业企业提交经营状况信息、处理变更股权文件； 将创业企业公布的相关信息按及时通过个人Seedrs 账户披露给投资者； 维持双方关系，提供投资者和创业企业的沟通平台，可以让创业企业能够接受投资者的指导及建议，交流双方的创业经验； 将分红等现金收益转入投资者Seedrs 账户。 而代理模式对于投资者和融资者而言，都有益处： 对于融资者而言： 降低了沟通成本，企业不必应对众多投资者； 更方便地获得来自不同背景投资人的经营建议和意见。 对于投资者而言： 不具备相关专业知识的普通投资者，可以通过Seedrs内的专业人才来监督企业的发展； 普通投资者具有双向选择权，既可选择Seedrs进行代理，等待收益；也可选择参与企业发展，与其他投资人进行交流。 Seedrs最迷人的地方是给了普通人机会参与天使投资，既有可能获取高收益回报，但也是风险极高。由于普通投资者很难成为相关领域专家，这时 Seedrs 的推荐和机构监管就发挥了很大的作用。 在投入真金白银之前，Seedrs 会要求用户必须通过一份测试，以表明用户知晓投资所存有的风险。而更吸引英国网民的是，在Seedrs平台上投资项目后，用户将有机会获得一定比例的税款减免（英国政府在 2012 年 4 月发布了一项初创企业投资计划（SEIS），为的是“激发企业家精神，促进经济”，该计划可实施创业公司最高达 50% 的个人所得税减免，最高 28% 的资本收益税减免、资本利得税减免）。对税率较高的英国来说，这点对英国民众理财非常具有吸引力。 目前Seedrs被估值3亿英镑，明星基金经理Neil Woodford, 还有知名风投Lord Rothschild’s Augmentum Capital和Faber Ventures, 以及Seedrs自己的1000多个忠实客户，是Seedrs平台最有力的后盾。网球运动员Andy Murray也是平台的顾问之一，并时常参与天使投资。 从项目上线到现在为止，13亿英镑被投入到Seedrs 平台350个不同的交易中。Seedrs 去年一共吸引了38000名个人投资者，共募资大约6.4亿英镑。目前Seedrs较为典型的成功的案例有Tossed, HiyaCar, MyMiniFactory, Maily, Adludio等，都是比较新型的正在逐渐改变人们生活的创业型公司。 众筹式投资作为技术革新所引发热潮尚处于试验尝鲜阶段，而它未来的走向则要看监管层是否能即时完善相关的法规条例和市场能否快速培养出成熟的草根投资群体了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
最近创投圈的新闻读起来真是让人有些绝望啊，一家家创业公司接连宣告倒闭，其中不乏一些走在比较后面的“明星企业”，冷不丁冒出点消息，却是创始人发的公告，宣布公司资金链断裂，进入破产清算程序，或被低价并购、或面临解散。 前两年资本市场的热捧让创业者们习惯了“先学会花钱，再想着挣钱”的烧钱模式，加上想要找到一个收支可以快速打平的商业模式确实不是件简单的事，公司现金流一直处于非常紧张的状态是创业公司的常态。谁知道这整个资本市场环境的低迷，投资人一再的“观望考虑再看看”，硬生生的拖垮了大批的创业者。找不到撑起公司发展的接盘侠，也没什么价格便宜的资金来源，公司的收入还没做起来，却要面对着等着发工资的所有员工，“清算”这个词就这么直接的摆在了创始人眼前。 清算主要有下面几种情形： （1）因经营不善导致破产； （2）公司所有资产或重大资产的出售、或者公司重大或者全部知识产权转移给第三方； （3）导致公司50%以上投票权变化的公司兼并或者重组。 提到清算，就不得不提到投资协议中的优先清算权。如果公司大踏步的稳定发展，这个条款暂时用不上，这样当然皆大欢喜。但是创业并不是个童话故事，如果公司已经进入到有点艰难的境地，创业者就要好好研究研究前几轮投资协议中的优先清算权条款了，这是对创业者退出时经济影响最大的一个条款，决定了创业者辛辛苦苦忙活大几年还能不能留下点什么家当。 很多创业公司已经走到了B轮、C轮，发现撑不下去了，不得已进入到清算或解散程序，运气好一点的找到上市公司低价收购，套现离场。想着之前拿过几千万上亿的融资，自己作为创始团队，付出了几年心血，怎么也不会落个太凄惨的境地，结果变卖所有资产还给上几轮投资机构以后，自己连买菜的钱都没剩下。 所以在一开始签署TS（Term Sheet）的时候，创业者不要只盯着估值和融资额，也要重视“优先清算权”，给自己留条退路。 很多早期创业者在第一次看到 TS 的时候往往两眼一抹黑，如果没有请财务顾问或律师的话，根本不清楚这里面的每一条条款都意味着什么，也不知道自己拿到的 TS 条款相对于市场上的 TS 来说，条件是否更苛刻。 本文主要来介绍一下什么是“优先清算权”，看下优先清算倍数在什么样的范围内可以保障自己的权益。 什么是“优先清算权” “优先清算权”，也称“清算优先权”。要理解优先清算权，首先要理解优先股的概念。优先股享有一些优先的权利，具体体现为优先分红权、优先清算权、优先认购权和优先购买权等。 优先股是指当公司进行股利分配或者剩余财产分配，以及股利与剩余财产同时进行分配时，优先于持有公司普通股的股东获得股利或者剩余财产的股份。 优先清算权以优先股为基础，是持有优先股的股东享有的具体权利，其行使条件是目标公司发生破产或者解散时，投资人也有权触发优先清算条款，提前退出。A系列优先股的持有者有权优先获得公司的普通股，每股价格等于原始股购买价格的倍数，还要加上已经宣布但尚未兑现的利息。这里的“倍数”就是指优先清算倍数。 一般优先股、普通股、VC投资优先股优先股的比较： 从上表中可以看出，优先股相比普通股，享有优先清算权，而VC投资条款中的优先股和一般优先股的不同主要在与VC投资条款中设置了优先清算倍数的条款，通常情况下，为了保证投资机构的IRR，优先清算倍数一般情况下会大于1。 这种情况非常好理解。创业者看到TS中的优先清算权及清算倍数的条款以后，往往想象中的情况是他们辛辛苦苦打下来的江山在破产清算的时候变卖所有资产，被投资人以1到3倍投资额一股脑收回去，拿走被承诺过却尚未支付的股息，除此之外，投资人还要按照持股比例分配公司的剩余财产，由此投资人被冠一个“敲骨吸髓的利益商人”形象。 但实际上，考虑到VC投资时所面临的潜在的道德风险，为了防止创业者非法获利，VC 只能通过优先股（优先清算及其倍数条款）的合约结构，保证VC 投资者先收回投资成本。同时，风险投资之所以称之为风险投资，很大程度上是因为创业企业如果已经走到了需要破产清算的程度，意味着VC的投资额很难百分百收回，这也意味着其条款中所规定的超额收益更加难以保证。 优先清算权的类型及回报情况 优先清算权一般由两部分组成：优先权（股权）和参与分配权（债权）。 根据参与分配权的不同，可以将优先清算权分为：不参与分配优先清算权、完全参与分配优先清算权和附上限参与分配优先清算权。 以下是条款: （一）不参与分配优先清算权的常用条款： 在公司清算或结束业务时，A系列（根据VC的投资顺序，用A、B、C系列等表示）优先股股东有权优先于普通股股东获得每股X倍于原始购买价格的回报以及宣布但尚未发放的股利。 当公司的退出价值（清算价值）低于优先清算回报（风险投资协议约定的属于VC优先取得的金额），VC拿走全部的清算资金； 2.当公司的退出价值×VC转股之后持有的股份比例的结果高于优先清算回报，VC将优先股转换为普通股，跟普通股股东一起按比例分配； 3.当公司的退出价值介于上述两者之间时，VC拿走约定的优先清算回报。 （二）完全参与分配优先清算权的常用条款： 在支付给A系列优先股股东优先清算权回报之后，剩余资产由普通股股东与A系列优先股股东按相当于转换后股份比例进行分配。即：完全参与分配权的股份在获得优先清算权的回报之后，还要跟普通股按比例分配剩余清算资金。 当公司的退出价值（清算价值）低于优先清算回报（风险投资协议约定的属于VC优先取得的金额），VC拿走全部的清算资金； 2.当公司的退出价值高于优先清算回报，VC先拿走优先清算回报部分，VC再将其优先股转换为普通股，与普通股股东一起按比例分配剩余的清算价值。 （三）附上限参与分配优先清算权的常用条款： 在支付给A系列优先股股东优先清算权回报之后，剩余资产由普通股股东与A系列优先股股东按相当于转换后股份比例进行分配；但A系列优先股股东一旦其获得的回报达到X倍于原始购买价格以及宣布但尚未发放的股利，将停止参与分配。之后，剩余的资产将由普通股股东按比例分配。 当公司的退出价值（清算价值）低于优先清算回报（风险投资协议约定的属于VC优先取得的金额），VC拿走全部的清算资金； 2.当公司的退出价值×VC转股之后持有的股份比例的结果高于优先清算回报，VC将优先股转换为普通股，跟普通股股东一起按比例分配； 3.当公司的退出价值介于上述两者之间时，VC先拿走约定的优先清算回报，然后将其优先股转换为普通股，与普通股股东一起按比例分配剩余的清算价值，但是，如果其分配的清算价值+之前拿走的优先清算回报达到约定的上限时，VC不能再继续分配剩余的清算价值。 我们来做个简单的应用题，看看优先清算权。 假设A公司投资前估值1500万，投资人B投资额500万，要求参与分配的优先清算权倍数为2倍，清算回报上限是4倍。 那么投资人B股份（可转换优先股）比例为 500/(1500+500)=25%，优先清算额为 500x2=1000万，清算回报上限为 500x4=2000万： 1. 如果公司清算时的价值低于B的优先清算额，即1000万，那么他拿走全部； 2. 如果公司清算时的价值高于8000万，那么投资人B会将优先股转换为普通股，与普通股股东按股份比例（25%）分配清算价值，B获得的回报将大于2000万［8000x25%］，而不受优先股清算回报上限（2000万）的限制； 3. 如果公司清算时的价值介于1000万至6000万之间，理论上投资人B先获得优先清算额1000万，然后按股份比例跟普通股股东分配剩余的清算价值； 4. 但是如果清算价值介于5000至6000万之间时，投资人拿走优先清算额之后，剩余的清算价值为4000-5000万，按股份比例，B理论上可以分配的金额为1000-1250万，两项相加B获得的回报是1000-2250万（突破了清算回报上限2000万），因此，按照约定，B只能获得2000万，多出的部分由普通股股东分配。 国内投资协议中的优先清算权 上文解释了什么是优先清算权、优先清算倍数是怎么一回事。创业者会问，所有的TS里面都会有优先清算权么？一般来说多少的优先清算倍数比比较常见呢？这边引用何明科在知乎《用数据化的方式解析投资条款之九：清算》里面的数据，让大家有个比较直观的概念。 优先清算权是私募股权投资机构保证其投资利益最核心的条款，相当于其投资底线，一般来说，投资机构不会放弃这一基本权利。通过数据整理发现，优先清算权条款总体出现的概率为93.0%。 只有部分A轮之前的早期投资条款较为宽松，没有出现优先清算条款。 在赔偿条款中，大部分基金都使用IRR来保证自己的回报，要求的IRR平均值为12%。而只有16.7%的项目使用x倍的投资款作为清算的赔偿条件，其平均值为1.38，中位值为1.50。 而在相对较为科学的优先清算倍数的设计中，最优清算权倍数存在一个合理的上下界区间，N+vV。其中 v 为创业者的机会成本，N 为投资人的投资额，V 为企业价值。（公式来源：《风险投资入股合约中为何引入优先清算权条款_龙玉》） 打个比方，假设早期创业者机会成本1000万，投资人投资额1000万。当后期企业价值增长到3000万的时候，优先清算倍数区间为 [ 1.5, 2 ]。当然，该公式只能算出理想情况下最能激励创业者和投资人共同将公司发展好的一个理论值。在实际情况中，1.5到2的清算倍数偏高一点，这个就需要创业者和投资人再好好商量了。 创业者该如何怎么做？ 首先，在拿到一份TS的时候需要仔细研究优先清算权的触发条件（一般来说，导致公司无法正常经营下去的条件都应该需要考虑）。 其次，创业者在判断优先清算权条款时，需要判断优先清算权条款的类型、优先清算倍数（正常的在1倍到2倍之间）、投资者在启动该条款时是否有参与分配权、是否有分配权上限。 一般而言，低倍数的优先清算权对创业者有利，相对客观的条款为“1倍或几倍的优先清算权，附带有上限的参与分配权” 。通常的优先清算权倍数是1-2倍，而回报上限倍数通常是2-3倍。如果能争取让投资人放弃参与分配权的条款最好不过。 而目前最普遍的条款是：在公司清算或结束业务时，A系列优先股股东有权优先于普通股股东获得每股1倍于原始购买价格的回报以及宣布但尚未发放的股利（优先清算权）。在支付给A系列优先股股东优先清算权回报之后，剩余资产由普通股股东与A系列优先股股东按相当于转换后股份比例进行分配。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
一、什么是众筹 简单来说，就是大家凑钱，一起干一件大家都想做的事。众筹于2009年起源于美国的Kickstarter平台，2011年传入中国，2014年国内开始出现了大批的实体众筹。 至今众筹在中国已有近6年的发展历史，而绝大部分人对众筹的认知依旧停留在产品型众筹（即我给你钱，你给我产品），随着这两年各类实体众筹平台的兴起，实体众筹也开始走近人们的生活，掀起了一轮新的众筹潮流。 二、什么是实体众筹 实体主要是指我们身边的吃喝玩乐等实体店铺项目，例如各类餐饮店，酒店，公寓等。实体众筹就是大家将闲散的资金聚集在一块，合伙开设线下店铺，并获得未来店面收益的一种投资模式。 三、实体众筹为什么会火 众筹的本质是大众投资。对于大众来说，实体项目更加接近我们的生活，看得见，摸得着，参与门槛较低。同时，随着各类实体众筹平台兴起，互联网众筹概念逐渐普及，相关法律法规也在不断的完善，相信实体众筹将会成为大众一个新的投资理财渠道。 从宏观层面进行分析，实体店众筹尚处于发展初期，而近几年我国社会消费品零售总额同比增长均在10%以上，特别是在餐饮、住宿、娱乐等大众服务业，需求巨大；其次，随着国家政策“大众创业、万众创新”的刺激，越来越多的人选择下海创业，包括实体店在内的创业热情高涨。(数据来自零壹研究院数据中心) 四、实体众筹的现状 截至2016年5月末，涉足实体店项目且正常运营的众筹平台至少有58家，累计筹资规模达到15.8亿元，76%资金流入餐饮住宿业。市场预估，随着互联网众筹的深入普及，会有更多的融资以众筹方式展开，若有3-5%的需求转换为以众筹方式融资，整个市场规模将会在千亿元级别。(数据来自零壹研究院数据中心) 五、哪里可以参与实体众筹 目前国内专注做实体众筹的平台主要有人人投，众投天地，众筹客，汇梦公社，靠谱投等，而其他综合/股权众筹平台也会有一部分的实体项目，例如开始众筹，京东东家，蚂蚁达客等，也会有一部分项目是通过线下发起的。 六、实体众筹的回报有哪些 可以分为以下几种类型： 1.股权型众筹：通过参与众筹，获得项目一定比例股份，最终收益根据项目利润，按所占股比进行分红。对于这类众筹，有的项目会承诺回购，即到期后对股份以一定价格进行回购，能极大的保障众筹投资人的权益； 2.收益型众筹：类似购买债券，没有股权，有基础收益承诺，到期还本付息。有的项目还会有浮动收益，即根据项目经营情况，在基础收益的前提下，再按一定比例进行分红； 3.产品型众筹：参与众筹，可以获得项目相关的产品或消费，一般不会单独出现，多与股权或者收益一起，作为参与众筹的回报。 七、实体众筹是否有风险 有。实体众筹的本质也是投资，投资就会有风险，只不过是风险大小而已，那么会有哪些风险呢？ 1.欺诈风险：项目方伪造或夸大信息，隐瞒相关风险；平台方审核力度不够，或虚假宣传；项目方与平台串通；资金挪用，另作他用等； 2.经营风险：经营人员能力参差不齐；能否达到预期很难确定；经营成本不断上升；安全等问题也不容忽视； 3.政策风险：目前国内针对实体众筹的法律还未完善，而绝大部分的实体众筹项目多以股权形式开展，易触及公开发行证券或“非法集资”的风险，影响项目的后期运营； 4.其他风险：众筹股东较多，易造成决策混乱；管理成本高；因工商登记，许可证等其他问题，时间拖延或导致项目无法继续进展。 八、如何筛选靠谱的项目 一般在众筹平台上看到的项目都是经过了平台的初步筛选，但这并不意味着说这些项目就是靠谱的，很多时候，平台为了本身数据好看，会放低项目审核门槛，因此，作为投资人，要学会自己看项目： 1.看产品，看市场，看渠道； 2.选择成熟的连锁品牌，这类项目在市场上有一定知名度，风险相对较低； 3.看项目发起团队，是否有经验，是否专业，经营理念是否相符； 4.看项目发起方的出资占比。如果项目方本身出资占比很低，那么其对应的后期收益和承担的风险也会相对较少，那就很难保证其会很用心的去把项目经营好； 5.收益型众筹风险较小。在收益型众筹中，一般都会有基础收益承诺，到期后会返还本金，哪怕项目亏损，当然其收益也会相对较低。有的项目还会有浮动收益，根据经营情况进行分红； 6.股权型众筹项目，收益较高，风险也大。但有的项目是有承诺回购的，即一定期限后，你可以选择是否退出，项目方以原价或乘以一定百分比的价格，返还你本金； 7.看平台方是否有出资。众筹平台作为第三方服务平台，负责项目的筛选审核，促使投资方与项目方达成众筹。若平台本身对每个项目都是有出资占股的，可以极大的保证项目的可靠性。 例如：汇梦公社平台，平台会对上线的每个项目均出资占股3%-5%。 九、总结 实体众筹的本质是投资。目前失败的案例不在少数，而成功好的项目也有很多。作为投资人，要有一定风险意识，根据自身情况作出更合适的选择。 其次，对于众筹，我们也不要忽略了其作为大众投资其他价值。众筹的本质是筹钱，筹人，筹智。除了基础的投资收益外，我们还可以借此了解项目行业，认识行业朋友，学习开店运营，收获众筹圈子（参与同个项目众筹的人一般也会有共同的兴趣爱好），较低成本的收获投资经验等。所以，对于参与实体众筹，对利弊自己做到心中有数即可。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
