世界上什么最便宜？说话最便宜，尤其当事不关己时，话尤其便宜。虽然如此，我还是要给你一个建议：永远不要采纳自个儿都没真正融资过的「融资人」意见。 作者 Mitchell Harper 是 People Spark 创始人兼 CEO，及 Bigcommerce 的联合创始人，有 15 年创业经验。 从 2011 年开始，我就不停地在见风险投资人。这件事有点像拿着学生花名册点名，你必须从声名显赫的风投公司到名不见经传的小公司，一条一条地去当面看他们的脸，然后说出你的项目计划。 我在华尔街那条布满风投公司的马路上几乎耗费了大部分光阴，边吃盒饭边做推销自己的 Pitch，屁股几乎都没冻在铁椅子上，算是体味过各种酸甜苦辣。 在此过程，我总共见过 150 名风险投资人。而平均来说，我在每四十次的机会中会收获 39 次「NO」，但会得到一次被说「YES」的机会。 我在之前的公司 Bigcommerce 在经历四次融资后，总共筹得了 1.25 亿美元。而整个过程就好像造船，你等着出色的人主动走上船，他们将在未来和你风雨同舟和坦诚相对。 我最享受的过程，是以下几个瞬间： 我们只找真正认同我们公司的投资人 我们只接受有专业背景投资人拟定的风险投资协议（比如我们接受来自北美在线信息服务公司 AOL 创始人 Steve Case 提供的的协议） 我们只接受自己能看得懂的风险投资协议。如果感觉读懂某些投资人的草案条款，必须得专门上个法学院才行，我们就会放弃整个谈判和合作。 我们只找「接受漂移」型投资者。因为我们自己是个「漂移」公司——在澳洲的悉尼创业，发展期间又搬到美国德州的奥斯汀，然后又跑到旧金山。 2011 年，我们不希望自己的漂移元素被投资人视为「不可靠」。 我们希望寻找的投资人，是他能成为 CEO 和公司管理层决策后面可靠的后盾。 我们希望寻找的投资人，和我们一样爱喝酒和爱吃生鱼片——好吧，我这一点在开玩笑。 根据以上的条件，以及多年和投资人打交道的经验，我列出了理想中「黄金投资人」和现实中「垃圾投资人」的特质。 「黄金投资人」的特点： 即使你在短期的营收不佳，他依旧会支持你 给创始人强有力的支撑 资本储备可以用于下一轮融资 直言不讳 支持有意义的改革 只有你主动求助时，才会给建议 本身有多年运营经验 性格稳定 控制权变更后扔公平地对待你的团队 有耐心，对暂时一倍的回报率也会满意 风投协议的条款简洁明白 「垃圾投资人」的特点： 当季营收一旦不合意，就会冲过来对创始人和公司发飙 意见不同就开始想换管理层 抛弃协商过的同比例跟投权并且分散资本 喜欢搞小动作和小团伙散布流言 轻率的否定然而给不出具体事例 热衷做你的「人生指南」 精通财务然而没有任何运营经验 前倨后恭 热衷投反对票，即使是合理的变更条款 要求至少两倍的回报，而且要立刻！马上！因为「我们现在投钱就是在冒险啊！」 用冗长及充满法律术语的风投协议和合同来糊弄你 仔细挑选你的投资人 如果你在 Pitch 时就发现投资人拥有「垃圾投资人」的特质，请立马走人。不然，你绝对会在这方面吃大苦头。 今不比往，虽然都说「资本寒冬」。但说句实话，只要你项目好，金子总会发光，资本其实到处都是。然而，为自己的创业公司选择投资人是非常非常重要，它是你人生中最具重量级的选择之一。 投资人至少受到 5 年至 10 年的法律保护，而这已经比你能和自己所有女朋友相处的时间都长了。选择投资人就等同于一场小婚姻，你也在找人生的另一半。 所以，如果你第一眼不喜欢你的投资人——在 99% 的情况下，你将来也绝对不会喜欢他。而投资人绝对不会和你互补，如果你不喜欢这个投资人，他的存在会对你所有指手画脚，甚至到最后你会厌恶自己亲手创造的公司，更会为遇到他而厌恶很久。 从我身边的情况来说，我正在思考是否要给自己的新公司 PeopleSpark 进行融资（如果你是 CEO，就必须要考虑引进投资人会对你公司和对你员工的影响）。 如果我最终决定要为公司融资，那么该投资人或机构的运营经验，与 CEO 的契合度，以及对方曾经参投企业的记录，将会是我选择投资人的重要参考内容。当然，投资人并敢于打破陈规也是绝对亮点。 你只需要记住，公司和投资人是双面选择。 ...
天使投资发生风险损失，还能获得政府补偿？ 近日，上海市科学技术委员会、上海市财政局、上海市发改委联合发布《上海市天使投资风险补偿管理暂行办法》，提出对投资机构投资种子期、初创期科技型企业，最终回收的转让收入与退出前累计投入该企业的投资额之间差额部分，给予以一定比例的财务补偿。 《暂行办法》规定，对投资机构投资种子期科技型企业所发生的实际投资损失，由专项资金给予最高不超过60%的风险补偿；投资初创期科技型企业发生的实际投资损失，给予最高不超过30%的风险补偿。《暂行办法》将于2月1日起施行。 天使投资是权益资本投资的一种形式，是指机构或个人对原创项目或小型初创企业，进行的一次性的前期投资。一般而言，天使投资风险系数高，但一旦成功获得的收益也更大。所以投资机构对单个项目的天使投资金额往往相对较低，从几十万到几千万元不等，但投资项目较多，以获得更大成功概率。 上海市相关部门印发的通知称，上海市对天使投资进行风险补偿，是为加快上海具有全球影响力的科技创新中心建设，促进“大众创业、万众创新”，引导社会资本加大对种子期、初创期科技型企业投入力度。 单个投资项目的投资损失补偿金额不超过300万 根据《暂行办法》，风险补偿的适用范围为2015年1月1日后投资于上海市种子期、初创期科技型企业的创业投资机构（以下简称“投资机构”）。 《暂行办法》所称的种子期企业，是指成立时间不超过3年、职工人数不超过50人，且资产总额不超过500万元人民币、年销售额或营业额不超过500万元人民币。 《暂行办法》所称初创期企业，是指职工人数不超过200人，且资产总额不超过2000万元人民币、年销售额或营业额不超过2000万元人民币。 关于风险补偿的标准，《暂行办法》规定，对投资机构投资种子期科技型企业项目所发生的投资损失，可按不超过实际投资损失的60%给予补偿。对投资机构投资初创期科技型企业项目所发生的投资损失，可按不超过实际投资损失的30%给予补偿。 每个投资项目的投资损失补偿金额不超过300万，单个投资机构每年度获得的投资损失补偿金额不超过600万元。 工作小组办公室设在上海市科委 按《暂行办法》，对天使投资的风险补偿由上海市科委、市发展改革委和市财政局组成的工作小组负责管理和实施，主要职责包括：审核风险补偿项目的补偿金额；对风险补偿资金使用情况进行指导和监督等。 工作小组下设办公室，办公室设在上海市科委，办公室负责工作小组日常工作，主要职责包括：组织和受理风险补偿项目申报；对申报项目进行初审，提出补偿建议；定期向工作小组报告天使投资风险补偿资金的使用情况等。 按申报流程，办公室对投资机构提出的风险补偿申请委托有关部门或机构进行审核，并提出审核意见，报工作小组。工作小组审议后形成风险补偿方案，市财政局根据工作小组审定的补偿方案和市科委的用款申请，拨付补偿资金。补偿资金的拨付，按照财政国库管理制度的有关规定执行。 《暂行办法》还提出，鼓励具备条件的社会化科技服务专业机构参与风险补偿申报项目的评估审核。 按规定，申请风险补偿的投资机构，须在每年的第一季度或第三季度向办公室报送风险补偿申请表，并附机构备案登记、项目投资情况以及经会计师事务所审计核实的退出或清算情况等材料。 风险补偿的申请时效原则上在创业投资机构存续期内，且最高不超过投资行为发生后的10年。 ...
“大众创业、万众创新”、“互联网+”方针政策的提出，让众创、众包、股权众筹形成行业热点趋势。国家政府政策的陆续出台以及在监管政策的逐渐明晰，众筹行业的层层迷雾被拨开，在互联网金融领域开辟出一道创新的蓝海。 一、开启创业融资新渠道 解行业关键难题 在“大众创业、万众创新”号召大力影响下，股权众筹创新模式以盘活民间资本为根本，以实现创业者大众创业为初衷，为创业者提供了丰富的创业启动资金，推动国内创业者掀起一番创业热潮。 从定义来看，股权众筹成为解决创业公司及中小企业融资问题的一项关键融资方式和融资渠道。最大程度降低企业融资成本状况下，同时也提高了融资效率，并且在此基础上完善了融资体系，成为诸多初创企业实现早期融资的关键渠道。 从行业意义来看，“融资难”、“融资贵”等问题已成为遏制初创企业发展的主导因素。脱颖而出的股权众筹创新模式，成为有效解决初创企业融资问题的最优方案。 在大众创业大潮下，股权众筹正处于快速发展阶段。政府的多项利好和行业规则的陆续出台，对股权众筹领域的发展形成了一定的利好支撑。对于处在寒冬期的资本市场，给予了市场良好的补给，并且展现出卓越的市场价值。 据统计显示，截至2015年11月底，国内正常运营的众筹平台达283家（不含测试上线平台）。2015年上半年行业总体交易额达50亿元。其中，股权融资平台62家，占比41%；2015年1～6月交易规模达35亿元，占同期众筹融资总规模的70%。 纵观股权众筹市场发展，由起初京东众筹领域的一家独大。现如今，已经有36氪众筹、中科招商云投汇、人人投、大家投、汇中财富旗下的启众众筹等多元化方向发展的股权众筹平台掘地而起。 经比较发现，市场如今多数平台采用“领投+跟投”模式为主，在帮助企业成功获取融资的同时，通过汲取具备一定能力、经验及资源的领投人，开展对项目的风控和投后管理，以在企业成长过程中，有效的实现企业融资需求。 企e融认为，投后管理未来将倾注于投资项目的运营管理、财务信息披露和相关资产处置，股权众筹平台只起到中介作用，未来在投后管理方面可能会出现专门提供投后管理的第三方服务公司。 二、资本寒冬来袭股权众筹乍暖 时至年末，国内资本经济形势呈现跌撞起伏，创投领域步入“资本寒冬”。在资本多元化的大环境下，解决“融资难”、“融资贵”等难题成为初创企业发展的一个关键瓶颈。资本经济链条的收紧，从根本上遏制了中小企业发展的步伐。 那么，笔者将通过以下几大年度关键词，来具体诠释2015年众筹市场是否能够成就互联网金融产业发展的下一个风口？ 股灾 A股总市值蒸发32万亿，IPO重启一年半又暂缓发行 相信诸多的投资者会将时间定格在2015年6月15日A股大盘5178点的巅峰时刻，当日迎来了多支股票的涨停创高。而在随后的交易日里却遭遇千股连日跌停局面，A股市场持续暴跌近30%。A股市场的跌撞起伏，一时间改变了许多股灾之后投资人的命运，这场股灾造成A股总市值缩水超32万亿。 随后，国务院在7月4日会议上决定将暂停IPO。监管端采取IPO暂停是A股大盘一蹶不振的状况下无奈采取的维稳措施。尽管监管层此前已通过降息降准、限制两融杠杆等多种措施救助A股股市，但其效果却微乎其微。 然而，在IPO暂缓状态下，企业并购、债权融资、新三板却被趋热。随着市场格局生变，在A股遭遇接连的跌停之后，企业并购、债权融资、新三板等成为了企业融资的新方式，而股权众筹模式却备受推崇，股权众筹平台的创新模式逐渐被多数初创企业及投资人所认可，成为资本寒冬下释放企业资本压力的得力妙方。 天使投资4.0 2015年天使投资在经历高净值个人的1.0时代、专业风险投资机构的2.0以及行业领导企业投资创业公司为主导的3.0时代后，升级到以股权众筹主导的天使投资4.0时代。 “天使+众筹”创新模式，通过开启投融资信息共享方式，天使投资人借助股权众筹平台可获得优质项目及交流。“天使+众筹”天使投资4.0时代的到来，通过募集大众集资形式，完成对早期创业项目资金募集。不仅降低了创业者获得天使投资的难度系数，同时一些潜在天使投资人将通过股权众筹平台与更多优质项目形成交流。天使投资4.0时代的开启，标志着中国天使投资新浪潮的到来。 双创 2015年3月11日，国务院办公厅通过发布《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》，积极部署推进大众创业、万众创新工作，其中重点强调了加强财政资金引导和完善创业投融资机制。政府引导基金、天使投资人以及VC/PE投资机构成为了重要的参与主体。 2015年6月11日，国务院发布了《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》。《意见》中明确了推进“大众创业、万众创新”的三条重要意义：培育和催生经济社会发展、扩大就业实现富民之道、激发全社会创新潜能和创业活力。 2015年9月10日，李克强总理出席2015夏季达沃斯论坛开幕式并发表特别致辞指出，推动大众创业、万众创新，需要全面、可及性强的公共产品、公共服务供给。 三、 生活消费升级催热 涌现行业创新蓝海 在李克强总理“大众创业、万众创新”号召以及多项政府政策的利好支撑下，对股权众筹行业的发展产生深远影响。整体股权众筹市场的发展正逐渐朝向实体店铺、餐饮、消费、TMT、新三板等垂直领域深入，同时，大型电商、网络社交等平台均已纷纷涉足股权众筹领域。 数据统计显示，股权众筹预计在2020年，规模将达成双倍增长趋势，预计众筹金额将达900亿美元。 在解决中小企业融资难问题上，通过股权众筹的方式，初创企业不但能够从根本诉求上获得有效解决，并且对股权众筹发展而言，也将进一步响应“大众创业、万众创新”的号召迈开脚步。 在“大众创业、万众创新”号召下，面向生活消费领域的火热趋势在不断被催热。投融资市场投资趋向数据显示，生活消费领域正逐渐成为投资人青睐的焦点，整个领域发展趋势预示出一片繁荣景象。 随着互联网时代的步进，股权众筹创新模式脱颖而出，让传统行业迸发出新生命，释放出更多红利，并带动起多样化创业服务发展。股权众筹平台相继在电商、社交网络平台等逐渐筹建起来，进一步促进了国内股权众筹市场的迅猛发展。 可以预见，伴随众创领域的不断深化，生活消费升级形态，将形成未来行业的前瞻趋势。 四、独领互金风口 股权众筹受推崇 随着国内首张股权众筹牌照的落地，阿里、京东、苏宁成为首批获取行业牌照的互联网企业陆续涉足股权众筹领域，同时吸引国内券商、资本机构的纷纷入局。股权众筹发展趋势被众多投资人和投资机构看好，股权众筹未来将有望超越风投，并成为行业中最具价值投资模式。 从股权众筹平台发展规模和速度来看，传统众筹模式正逐渐向股权众筹方向递转；从属性来看，股权众筹发展的重点正面向消费类众筹及天使股权众筹平台倾斜，平台涉及方向覆盖于天使投资的热门行业；从平台投资涉及领域来看，投资主要集中于“生活服务、文化传媒、智能硬件、企业服务”四大领域。 在此形势下，消除股权众筹过程中的法律风险、安全保障、流程透明化，以及投后管理等问题，股权众筹模式发展，将成为深受业界瞩目和思考的焦点。股权众筹未来将有望超越风投，并成为行业中最具价值的投资模式。 在首届中国股权众筹高峰论坛上，中国证券业协会原会长黄湘平标提及到：“股权众筹是解决中小微企业融资难、融资贵的最有效途径和方式。股权众筹是金融资本市场体系的重要补充和完善。“的价值观点。 五、行业创新模式 开启股权众筹新蓝海 伴随国内大众创业热潮的助推下，企业创业融资热潮被不断激起。资本市场寒冬下，面向大众消费领域的股权众筹创新模式，逐渐开启互联网时代下股权众筹领域新的的风口。 从股权众筹的发展形势来看，随着平台数量、投资者人数、平台交易量的与日俱增，平台模式呈现多元化发展趋势。由投资者角度而言，未来在投资上对平台、项目、风险性等问题上的考虑，更应注重于在投资上的理性思考。 行业方面来看，政府机构发布的系列股权众筹监管政策上，预示着2016年股权众筹市场的管理将趋于“规范化”发展，将明确的划分出“公募”与“私募”，为股权众筹行业的健康发展保驾护航。 中国人民大学法学院副院长杨东对2016年的创投市场预判到，“2016年肯定是大发展之年，监管层准备把众筹和天使投资、产业投资、新三板、创业板等已经形成闭环的体系，打造成新的金融输血管道。” 股权众筹曾被誉为“互联网金融领域的重头戏”，随着行业的不断发展，未来，股权众筹的涉及领域将从生活服务、企业服务、智能硬件将向更多垂直领域进行渗透。 历经股权众筹发展的元年，伴随巨头涌入、行业竞争加剧、政策利好出台、创新模式状况下，时处“大众创业、万众创新”、“互联网+”号召下，股权众筹发展之路将愈加明晰，相信未来将开辟出一道创新的蓝海。 ...
天使合投——入门必备 1.合投是天使投资主流的模式 在美国硅谷，天使合投是主流。天使合投好比一个团队在一起探险，大家分担风险，被投公司碰到困难和问题，大家都来帮忙。我们是职业天使投资人，把天使投资都做一份工作。天使实战学院的学员，很多都是非职业的天使，有自己的生意、企业，可能偶尔看到不错的项目，想参与一下，这种情况就可以合投。 现在很多天使基金，实际上是一种天然的合投模式。 另外，众筹现在也比较多。但是因为诚信的问题，信息披露完整性的问题，这样的投资模式不是参与的重点。 还有一些合投的组织，已经建立了项目合投的平台和机制，大家能够在上面看项目、交流和合投。 2.为什么要合投 第一，更好地帮助创业者。在硅谷，天使投资可能投完也不用管，只有少数有能力的机构，把投后服务做得比较好。可能创始人不行，公司换一个CEO照样走。国内对创业者要求太高了，他可能既要懂产品，还要懂技术、懂市场、懂推广，还有能力能招到牛人。中国的公司一旦换了CEO，直接就歇了，所以天使投资人选择创始人很重要。 但创始人不可能具备上述所有能力，所以我们必须在他们需要的时候给他们一些帮助。创业者找天使投资人，首先是融资融资源，但其实天使投资人也是创业者手中的一张牌，或者说是半个合伙人。一旦投进去，可能进入董事会，并帮助创业者对接一些资源。合投的时候，更是人多力量大，资源互补性强。 第二，投资互助合作。项目源的多少，直接决定了投资项目的质量。对于一线天使投资机构，会有很多项目主动找上门。对于个体天使投资人，往往只能关注到自己周围的人是否在创业。如果是合投，大家的项目来源都多了。 跟项目方第一次见面的时候，你要问自己一个问题：这个项目为什么会找上我？你真的那么牛逼，这么好项目让你投？一般来说，最好的项目不缺钱，大家都愿意给他钱，甚至估值也很高。像食物链一样，创业者会找不同的投资人，找不到最好的，找次之的。当然也有一些比较好的创业者不善于融资，他正好跟你认识，如果把这个项目源跟其他投资人分享，那大家也能投了。如果你跟一流的天使投资机构经常交流，互相了解，可以在彼此熟悉的领域互相学习，交流项目及合投。 第三，分散风险，放大资金杠杆。假如你拿1000万计划投10个项目，每个投100万；如果两位天使合投，每个项目各投50万，就能投20个项目。按照大数定律，你有更多的机会获得投资成功。如果是3人合投，资金总额就变成3000万，5个合投变成5000万，大家投中好项目的数量会大大增加，投资风险会大大分散。 第四，避免恶性竞争和估值泡沫。有时候天使投资人会去抢一些优质的项目，京东某位副总裁或者阿里某位总监出来创业，你估值给5000万，他给8000万。创业者如果不够不成熟的话，就会看谁给的价格高，而成熟的创业会选谁更适合他。但合投就不一样，大家一起给创业者合适的估值，一起来帮他，这是最好的结果。我们在中关村，就与20多家天使机构经常在一起看项目。 第五，多纬度判断。天使投资，投的是最创新的事情，有些甚至是我们自己不懂的。如果哪位天使投资人说，我当时有先见之明，就认为它很牛，那都是撒谎的。运气是第一位的，投资人要建立一套判断标准，来筛选创业项目，但这些被投项目能最后成功，取决于很多要素，但绝对不是投资人认为最好的就一定能大成。 有一些高科技的东西很酷、很炫，有些是伪科技，有些早就有人做过，简单变换产品形式而已。有些投资人不懂，就会估值很高，甚至投资了。如果大家一起看项目，知识和信息面更广，可以更好判断是否值得投。合投给大家提到很多学习的机会，防止被项目方忽悠。 3. 如何市场化运作合投 第一，有领投人。市场化的合投机制，原则上必须要有领投人来总负责，领投人投比较多的钱，尽职调查、协议谈判等投资流程和投资增值服务上的事主要由他做，其他人辅助性提供一些资源。平分项目额度不是好的做法，最后可能谁都不帮忙。 第二，领投人有奖励机制。经常合作的一些天使机构，大家的能力、资源、贡献差距不大，具体项目上可能不考虑奖励机制了。但是有一些投资人可能项目源贡献比较少，赚了钱给领投人分10%，这是有可能的。 第三，跟投资人资格认定。真正的跟投者，要有一定的资金实力，有意愿忍受天使投资的高风险。在失败之后能够总结经验，让自己不再犯类似的错误，并从容地再投下一个项目。 第四，线上线下结合的模式。将来应该有一个线上平台，通过线上交流，线下定期做路演。投资这件事情，必须面对面谈，在过程中观察他。天使投资能做得比较好的人，往往善于体察别人。 第五，天使投资的生态圈。我们做了种子期孵化器，主要针对大学毕业5年之内的同学。开始是从清华做起，后来北大加入进来，再后来北航、北邮也加入进来了。我们从几百个创业团队里挑选出10个，并给每个项目配一位导师，三个月的孵化之后就启动下一轮天使或A轮融资。我们还跟腾讯开放平台在回龙观做了一个众创空间，腾讯能提供很多资源。 只要是对创业生态圈有好处的事，就对我们自己有好处。中国的天使投资还需更多人加入，有更多的天使才会有更多靠谱的创业者。 天使投资常见的运营模式 各位天使实战学院的学员，大家做天使投资有哪些模式？我总结了四种模式，也是天使投资的四个阶段。 第一阶段，个体天使投资人。 活跃的天使投资人，有些是成功的创业者，赚钱以后把钱再投给其他靠谱的创业者，复制自己成功的过程。这也是我自己最早的做法，那时候我都不知道什么叫天使投资，因为清华同方上市，我们拿了一笔钱，然后在去找跟我们类似的人，给他们投一点钱，非常朴素的想法。 在VC机构里，有一些看早期项目比较好的人，他们平时个人也做天使投资。因为他们知道哪些项目是后面的VC愿意跟进，而偏早期的项目他们机构自己不能投。而且，他们在VC圈有很多人脉关系，其他人看到一些早期的项目也会推荐给他。所以一些VC机构的人，同时做天使投资的效果也不错。 还有一些职业经理人，在大企业也看过很多创新创业的产生，也有一些所思所悟，也零星参与一些天使投资。 还有就是富二代型的天使投资人。一些上市公司和规模较大的民营企业的老板，他们的孩子不想再简单复制他们的父母的发展过程，愿意做一些有意思的事。这些年轻人还真有项目源，因为他们就混在年轻人堆里，而我们要投资都是80后、90后创始人。创业真的是年轻人的事，年龄大的也可以创业，但不是主流。 第二阶段，天使组织或协会。 个体天使投资人的力量有限，就产生了天使组织或者协会，这种天使组织或者协会在美国有几百个。这是一帮天使投资人，大家组织起来，一起看项目。大家聚在一起力量大，不管是品牌还是项目源。 第三阶段，天使基金。 个体天使投资人，通过自己投、与人合投，建立了成型的方法论，之后可以发起设立天使基金。天使基金也有几种模式，一种以个人为主，比如徐小平的真格基金、吴世春的梅花基金，这些基金主要就是以核心人物的决策为主；还有一类合投型的基金，比如英诺天使，大家把钱放在一起形成基金，共同决策；第三类是职业基金管理人募集的基金。设立基金之后，投资人除了自己的钱之外，还可以管理其人的钱。基金的运营模式是每年收2%-3%的管理费，支持投资团队的日常开支；赚钱之后，再收20%-30%的收益分账。 天使基金一般要存续5到8年，因此合伙人特别重要。合伙人第一要相互欣赏，看中对方有哪点比我强；第二要相互信任，要相信对方的意见，不要认为他不同意我推荐的项目，就是不认同我这个人。找合伙人非常关键，跟找老婆一样，很多婚姻都不一定能持续8年，要找一个合适的合伙人跟他绑8年，是得非常慎重。 一旦成立了天使基金，原则上你个人就不要另外单独做天使投资了，因为会跟基金发生利益冲突，比如优质的项目自己一个人投，差一些的项目就让基金投。所以做天使基金，实际上就是一种承诺，就是你愿意通过机构化运营、用大家的钱来做天使投资，而不是个人。 第四阶段，孵化加速器。 不是超级天使，可以不做、也没有必做孵化器和加速器。你直接跟孵化加速器合作，参加路演、看看项目就省心多了。运营孵化加速器需要比较高的成本，要给创业者提供服务、对接行业资源、提供场地，还要对接导师，这些导师不仅是投资人，也包括很多行业里面有资源、有专业经验的副总裁、总监等高管。孵化加速器最大的作用，一方面通过物理空间，吸引优秀的项目来申请，另一方面被项目可以在这里形成融合，对创业者有非常大的帮助。 参与天使投资，可能经历的四个阶段，先从个体天使投资人开始，然后向组织靠拢，做得再有感觉了，就考虑成立天使基金，天使基金做大了，可以做孵化加速器。 投解析：网贷财经 www.wdcj.cn 专栏作者 ...
一、“领投+跟投”联合投资模式的优势 对于跟投人来说，股权众筹采取“领投+跟投”模式，可以让跟投人参与领投人组织的联合投资体。跟投人在每个投资项目中只需要投资一小笔资金，就可以借助联合投资体，充分利用领投人在挑选投资项目和投资后管理上的丰富经验。 对于领投人来说，则可以通过这种方式撬动众多跟投人的资金，还能额外获得投资收益的分成。通常情况下，领投人通过联合投资模式可以撬动的资金，是他自己投入资金的5到10倍。这使领投人得以参与投资和领投更多的项目，包括参与那些投资金额门槛较高的项目。此外，领投人汇集更多的资金去投资，也有利于领投人代表所有投资人在投资项目中争取更多的权利。除了投资中的好处，通过联合投资，领投人还可以借机融入跟投人的社会关系，这些社会关系将为领投人及其投资项目带来更多的附加价值。 “领投+跟投”模式对创业企业也有好处。创业企业不需要一一面对每个跟投人，不会陷入投资人众多的纠缠和麻烦中去。它只需要应对一个领投的投资人，就可以获得超出领投人投资金额五到十倍的投资额，还能获得跟投人在社会关系上对企业的帮助。 二、领投人提成 如果某个著名的天使投资人打算作领投人，他可以组建一个联合投资体。比如，跟投人加入他的联合投资体后，在他的每个项目里投入20万美元，并且让他在投资收益里享有15%的提成。如果投资的创业企业成功实现了退出，在退出的收益里，领投人可以有15%的分成。 在VC投资里，VC基金管理人的收益提成，是按照投资组合的整体收益来提取的。因此，某些投资项目实现退出变现后，要冲抵失败项目的损失，然后才是给管理人的提成。而在股权众筹“领投+跟投”模式里，领投人是按每个具体的投资项目的收益，计算收益提成。VC收取的提成和管理费通常比领投人收取的提成要高得多，所以投资人在股权众筹中跟投，比把钱投到VC，成本通常会低一些。不仅如此，股权众筹中，跟投人还可以灵活地选择希望加入的联合投资体，灵活地选择他希望投资的公司，这是他把钱放到VC里而实现不了的。 三、信息披露 创业企业信息的披露范围，由领投人自行决定。领投人可以决定哪些信息披露给跟投人，哪些信息披露给股权众筹平台，哪些信息则可以披露给公众的信息。 在决定哪些信息需要披露出去的时候，领投人和企业创始人需要考虑到，其信息披露的程度，是否足以帮助他们吸引到跟投人参与投资。 在“领投+跟投”的联合投资中，跟投人通常不会掌握投资项目的全部详细信息。当然，如果跟投人直接向创业企业投资，就可以从创业企业那里了解更多的信息，不过前提是创业企业同意接受其直接投资。 如果是“领投+跟投”，跟投人通常可以从股权众筹平台和领投人了解到下述信息： 持股平台的设立文件； 如果创业企业同意，跟投人还可以了解投资协议的通用条款，以及持股平台与创业企业签署的交易文件范本； 创业企业的相关信息。这些信息的详细程度，通常与传统VC向其投资人LP披露的程度差不多。 跟投人可能涉及的税费情况。 四、“领投+跟投”模式的成本 对于创业企业，通常不需要支付额外的成本。 对于跟投人来说，通常需要把投资收益中的5-20%作为提成给领投人，把5%提成给众筹平台。跟投人还需要共同承担正常的税费，比如政府收费、审计费等。不过，跟投人获得实际的投资回报后，才需要向领投人和众筹平台支付他们的提成。 五、领投人 某人如果想在众筹平台中成为领投人，可以在众筹平台创建一个联合投资体，公布自己的一些基本信息。通常这些信息包括领投人准备每年投资多少个项目、通常的投资规模多大。 领投人需要为每一个投资项目作书面的投资分析，并且披露其与投资项目之间是否存在利益冲突。领投人本人一般也要在其组织的联合投资项目中投入一大笔资金。此外，领投人还需要考察其每笔投资里跟投人的情况。领投人也需要接受联合投资体里跟投人的询问，不过，如前文所述，跟投人的知情权一般是有限度。 众筹平台里，经过认证的任何投资人都可以申请成为某领投人联合投资体的成员，领投人有权决定是否接纳其作为跟投人。领投人也有权在任何时候把某跟投人从联合投资体里清除出去。 建议领投人选择跟投人时，应当选择有经验的投资人，或者其信任的或愿意一起合作的投资人。有经验的跟投人，通常不太会忽然撤出联合投资体或者撤出某个具体投资项目。没有经验的跟投人，则可能会对投资回报有不切合实际的期望值。在为某个具体项目组织联合投资时，领投人可以选择只接纳他的跟投人参与合投，拒绝其他普通投资人的参与。 领投人可以是个人，也可以是VC。如果VC的投资人LP们同意VC在众筹中作领投人，那么VC作为领投人的收益提成，就会作为VC的投资回报，分给VC的投资人和管理人。 大部分领投人用他们知道名字来命名联合投资体。如果领投人代表的是某个机构，或者关注于某个投资领域，也可以用机构或投资领域来命名。众筹平台要求联合投资体的名字，最好能清晰的让人知道谁是领投人。 不过，领投人的资金并不纳入跟投人组成的持股平台。领投人以自己的名义直接投资到创业企业，跟投人则通过为具体投资项目设立的持股平台向创业企业投资。 六、跟投人 当领投人准备参与投资一个创业企业时，会向他的跟投人发出通知。跟投人有权利选择是否退出这个项目的投资。领投人也会向跟投人解释该笔投资的合理性，并披露潜在的利益冲突。然后由跟投人最终决定是否投资并支付投资款。跟投人同意参与领投人关于某个项目的联合投资后，将会与领投人达成协议。 跟投人可以在任何时候决定退出领投人的联合投资体，但是跟投人已经参与的联合投资项目则依然保持原状。跟投人也可以退出某个具体的投资项目，不过如果跟投人总是退出领投人的联合投资项目，可能会被领投人清除出联合投资体。 当创业企业遇到退出的机会时，领投人会建议跟投人组成的联合投资体出售其股份、获取投资回报。例如，如果企业上市了，由领投人来决定何时出售联合投资体的股权。如果公司被现金并购了，领投人则把收益分配给联合投资体。如果发生其他可能退出的情况，领投人将视情形建议联合投资体何时出售股份。联合投资体只能在这些特定情况下出售其股份。 跟投人可以紧盯某个领投人，参与投资该领投人组织的所有联合投资项目。跟投人也可以在某些项目上暂时退出。但是，有的领投人也会明确要求，其跟投人最好持续跟投其组织的每个联合投资项目。 在特定的投资项目中，跟投人可以以更高的投资额投资，也可以降低投资额，或者退出这个项目的投资。但是如果跟投人经常降低其投资金额，或者经常退出投资项目，领投人有可能把这个跟投人清除出去。 投资人向创业企业投资，既可以作为跟投人、跟随投领投人去投资，也可以把钱投入到风险投资基金VC、由VC去投资。但是，股权众筹“领投+跟投”的联合投资模式，不会取代风险投资基金，只是VC的一种补充。二者的区别体现在： 股权众筹单个投资人的资金量不大，只能投一个个具体项目，不能像VC那样投资大量的项目、通过投资组合获得收益。 VC在募集资金时，对LP投资人的最低投资金额要求通常比较高。投资人如果参与股权众筹的跟投，单个项目的最低投资金额就要低得多，投资人参与创业投资的门槛相应降低了。 在股权众筹中投资人可以随时决定不跟投。但是VC的投资人一旦把钱投入到VC里，很难提前撤出来。 领投人在投资中更个人化一些。相比之下VC的基金管理人，通常都是机构。 七、创业企业 在股权众筹“领投+跟投”的联合投资模式中，创业企业不需要面对数不胜数的股权众筹投资人。众筹投资人作为跟投人，先把资金投入到持股平台，再由持股平台投资到创业企业。而持股平台，则是由领投人来指挥的，由领投人指示持股平台作出决策、签署文件。所以，对于创业企业来说，他面对的只是作为整体的一个联合投资体而已。 比如，领投人与创业企业签订的投资协议，和持股平台与创业企业签订的投资协议，通常是一模一样的。因此，当持股平台向创业企业投资的时候，创业企业只用跟领投人谈判就可以了。 当然，创业企业可以选择是否与跟投人保持紧密的沟通。联合投资完成交割后，创业企业可以向投资人展示更丰富的企业信息，也可以向投资人每月汇报。向投资人及时汇报的好处是，可以利用投资人的资源，帮助企业招聘或者拓展业务。当然，是否与投资人保持联系，取决于企业的创始人。创业企业并不需要把敏感的或者保密的信息都披露给跟投人。 ...
VC到底想要什么？对于寻找资金的企业家来说，这是一个反复出现的问题。 根据毕马威会计事务所和CB Insights的报告，去年全球的VC投资额破了纪录，总交易规模超过1000亿美元。在融资时占主导是的互联网企业，它们显然不会很快过时；同样的还有科技、移动、电信、医疗健康、金融、教育和消费创业公司。 今年最热门的投资领域到底是什么？我们追问了一些知名VC，看他们的钱到底投向了何处，看看他们最看好些哪些领域，看看哪些领域未来几个月会融到巨额资金。 虚拟现实 大多的人看好虚拟现实，看好3D游戏和Oculus。Oculus推出了Rift虚拟现实头盔，它已经被Facebook 20亿美元收购。Revolution Growth创始人兼合伙人泰德莱•昂西斯（Ted Leonsis）说，这些只是为虚拟现实蛋糕付的“小费”。 在昂西斯看来，今年以及往后的日子里，VR市场将在教育训练产品、体育、军事行业爆炸。去年，昂西斯宣布VR创业公司STRIVR与他的三个专业体育团队达成合作，这三个团队分别是：华盛顿首都队（WashingtonCapitals）、奇才队(Wizards)和Mystics队。合作内容主要是将3D训练引入到赛前训练中去。 配有音频视频的课程训练项目一般保留率只有50%。昂西斯说：“如果你增加互动性，保留率可以达到75%，如果你增加VR就可以超过90%。” Artiman Ventures合伙人布莱恩•威尔考乌（Brian Wilcove）一般喜欢参与企业早期投资，他的公司投资了zSpace，这家公司为教育市场提供一站式VR解决方案。威尔考乌认为，最大的挑战在于VR对电脑的要求相当高，他认为以后的远程商务会议将可以通过APP进行，大家会戴上头盔坐在会议桌前开会。 网络安全 “坏家伙越来越老炼。”旧金山Aspect Ventures联合创始人赛瑞西亚•格武(Theresia Gouw)说，“技术基础设施正在经历巨大的变革，这为我们带来无穷的机会。它有点像是完美风暴。” 大数据安全公司Consider Exabeam已经融资3500万美元，Aspect Ventures参与了这次投资。Consider Exabeam可以分析用户行为，侦测通过窃取凭证发起的网络攻击。 格武已经投资了15家安全公司，他说：“你得为用户想想。我们听到过的大型网络攻击，包括对索尼和Target的攻击，全都是因为坏家伙窃取了用户凭证。” Shasta Ventures是一家硅谷公司，它喜欢参与企业软件、消费互联网公司、联网硬件设备商的A轮融资。Shasta Ventures对移动安全也很感兴趣。2015年初，Shasta Ventures向Skycure投资了800万美元。越来越多的员工将自己的设备带到公司工作，雇主也会发放设备给员工，这些设备可能会面临来自外部或者内部的安全威胁，Skycure提供的解决方案可以保护这些设备。 Shasta Ventures总经理肖恩•弗林（Sean Flynn）说：“大多企业都存在风险，这是一个巨大的机会。” 按需平台 风投公司Canaan Partners普通合伙人玛哈•伊布拉希姆（Maha Ibrahim）主要关注科技和医疗健康行业，他认为未来几个月有按需平台创业公司价格将上升，它们还会获得“White Glove”(白手套)服务。 伊布拉希姆举了几个例子，比如短租平台，像Airbnb一样为高档住宅提供礼宾服务的平台。还有一个例子是RealReal，这是一个奢侈品牌托运平台，它在网站上展示商品，提供产品的照片，然后发货给用户。 “通过这种方式可以从高端用户手中赚更多的钱。”伊布拉希姆解释说。她认为这种趋势会渗透到旅游、时尚和送餐服务。 消费者保健 Doctor on Demand已经获得Shasta Ventures的投资，它通过视频会话让用户可以与有执照的医生、心理医生、哺乳咨询师面对面交流。 还有一个领域很热门，那就是健康平台，医生、保险人和雇主可以通过平台向病人、员工提供服务，帮助他们保持健康并恢复身体。 Aspect Ventures联合创始人赛瑞西亚•格武(Theresia Gouw)看好医疗保健的移动化和消费化趋势，他还看好平价医疗服务。最好的例证就是Vida，这是一个将教练和个人联系起来的平台。 旧金山非盈利组织Astia的CEO沃斯梅克（Sharon Vosmek）认为，有一些领域过去因为资金不足而增长缓慢，比如女性健康和生殖健康领域，如果在这些领域出现创新，它就会快速发展。 “企业如果真正理解女性医疗健康市场，知道它是一个规模庞大而且快速增长的市场，我们就会向它双倍下注。”沃斯梅克举了一些例子：医疗设备创业公司nVision Medical，它的设备可以追踪女性生育状态；还有Naya Health，它开发出了一款智能吸奶器。 改进服务 “大家要去学校，而且要学四年才能拿到学士学位，现在许多人希望能通过别的途径达到目的，他们还想通过别的方式学到自己想学的东西，这些东西正是工作中需要的。”Comcast Ventures催化剂基金负责人威廉•克劳德（William Crowder）认为这是一个机会。 Maveron是一家专注于消费投资的VC公司，它的联合创始人、普通合伙人列维坦（Dan Levitan）认为：“整个工作市场都存在大机会，如何找到文科类工作也是大问题。” 机器人和无人机 机器人玩具和真空吸尘器可能已经风靡一段时间了，但 Shasta Ventures对企业机器人更感兴趣。 Shasta Ventures投资公司合伙人弗林（Sean Flynn）说：“你可以开发真正实用的产品来提高企业的效率。”Shasta Ventures投资了Fetch Robotics公司，它主要开发仓库机器人。 无人机也是热门。电子商务公司正在考虑用无人机送货，只是面临监管上的问题。其它一些领域可能会抢先使用无人机。Artiman Ventures合伙人布莱恩•威尔考乌（Brian Wilcove）说：“我们会看到第一批无人机企业出现在成像应用领域，它们可以为房子拍照，可以对地表进行调查。” 除此之外，无人机还可能会应用于桥梁监控、信号塔和危险地区。威尔考乌还说，如果哪天市场上出现了自拍无人机，你也不要觉得奇怪。 物联网 拉维•比拉尼尔（Ravi Belanil）在斯坦福大学给企业家上课，他还是Alchemist Accelerator的管理合伙人。Alchemist Accelerator主要帮助创业公司成长。比拉尼尔说：“所有的物件都会智能化，所有的设备都已经有能力智能化了，因为芯片、传感器、安全组件的价格已经足够低了。这一点相当让人激动。” 在物联网的发展中，VC最看好医疗传感器。Artiman Ventures合伙人布莱恩•威尔考乌（Brian Wilcove）解释说：“植入一个和治疗相关联的传感器就可以追踪药物的依从性。” 我们还可以为患者植入能够运行好几年的传感器，它与患者的智能手机保持同步。 ...
回顾2015年股权众筹，你捡过哪些西瓜、芝麻，或者跳过哪些坑。 第一部分 务虚的西瓜和芝麻 之所以先来点务虚的，是因为想和大家聊点行业的，趋势的东西，咱们在低头赶路的时候，必须也要抬头看看方向，特别是在年末岁初的时候。对于方向，变革家在这里跳出股权众筹的领域，来就股权投资和个人股权投资者的趋势、方向，谈谈自己的观点。 一、股权资产成为个人资产的标准配置，已经成为必然的趋势 1、有产阶层的资产配置有了新的变化。相比于之前有产阶层或者较高净值人群的资产配置，现在大家在新的经济环境下，有了新的相对标准配置，我们发现按照理财资产配置金字塔形的组合：不动产（住宅、底商、商业房产等）和银行存款、招商加盟等店铺资产、理财产品（基金、P2P、债券、股票等）、股权资产。也就是说，股权资产作为理财中风险最高的产品，已经渐成人们理财的标准配置。所以，股权投资领域方向一定会是大西瓜，绝对不会是小芝麻。 2、股权众筹只是人们股权资产配置的方式之一。对于股权资产配置的个人股权投资者来说，现在主要集中的领域是在股权众筹领域，原因很简单，因为股权投资的核心是项目，股权众筹领域目前是能给广大的个人股权投资者提供项目标的最直接和集中的地方，也是门槛较低的地方，另外个人股权投资者可以参与的新三板、新四板、个人天使等方式，要么进入门槛相对较高，要么流动性严重不足，要么项目质量还不如股权众筹领域，这导致目前股权众筹领域集中了主要的个人股权投资者。所以从这个角度讲，人们无需担忧股权众筹领域监管层面不明朗会不会有风险的问题，因为，只要人们股权投资的需求在，即便是没有众筹的方式，也一定会有新的实现这种需求的方式或模式出现。 二、个人股权投资者渐成趋势人群，未来仅次于股民的庞大的投资者人群已经为市场所认同。 1、个人股权投资者真正为大家所认同，实际上是股权众筹领域慢慢火热起来后，这个群体才被关注并重视起来的。我们之所以愿意投身到服务个人股权投资者的方向中，是因为我们这些年以来一直在和土豪们打交道，在和土豪打交道的过程中，我们发现股权投资已经成为他们的必需品。原因很简单，这些土豪，绝大部分都是中小企业老板，在目前的环境下，他们发现再重新自己亲自操刀做一个公司，不如用资本的力量，去投资一个有前途的创业项目，这样可能完成自己的产业布局，也可能实现自己的资产配置，还可能为未来的事业拓展了另外一条路。所以，正是看到了这样的强烈需求，我们才即便是开始不被很多人认同，也将服务个人股权投资者的事情坚持下来，在这个过程中，越来越多的人包括主流的机构投资者认同了这个方向。 2、股权众筹只是人们股权资产配置的方式之一。对于股权资产配置的个人股权投资者来说，现在主要集中的领域是在股权众筹领域，原因很简单，因为股权投资的核心是项目，股权众筹领域目前是能给广大的个人股权投资者提供项目标的最直接和集中的地方，也是门槛较低的地方，另外个人股权投资者可以参与的新三板、新四板、个人天使等方式，要么进入门槛相对较高，要么流动性严重不足，要么项目质量还不如股权众筹领域，这导致目前股权众筹领域集中了主要的个人股权投资者。所以从这个角度讲，人们无需担忧股权众筹领域监管层面不明朗会不会有风险的问题，因为，只要人们股权投资的需求在，即便是没有众筹的方式，也一定会有新的实现这种需求的方式或模式出现。 二、个人股权投资者渐成趋势人群，未来仅次于股民的庞大的投资者人群已经为市场所认同。 1、个人股权投资者真正为大家所认同，实际上是股权众筹领域慢慢火热起来后，这个群体才被关注并重视起来的。我们之所以愿意投身到服务个人股权投资者的方向中，是因为我们这些年以来一直在和土豪们打交道，在和土豪打交道的过程中，我们发现股权投资已经成为他们的必需品。原因很简单，这些土豪，绝大部分都是中小企业老板，在目前的环境下，他们发现再重新自己亲自操刀做一个公司，不如用资本的力量，去投资一个有前途的创业项目，这样可能完成自己的产业布局，也可能实现自己的资产配置，还可能为未来的事业拓展了另外一条路。所以，正是看到了这样的强烈需求，我们才即便是开始不被很多人认同，也将服务个人股权投资者的事情坚持下来，在这个过程中，越来越多的人包括主流的机构投资者认同了这个方向。 2、个人股权投资者会成为仅次于股民的庞大人群。当股权投资成为个人理财的标准配置后，随着股权投资通道的不断丰富和完善，越来越多的人会进入到这个市场。现实中，即便是在三四线城市，也有大量的人们有着股权投资的强烈需求，问题在于他们严重缺乏股权投资的通道和相关的判断能力，所以只要股权投资的通道越来越完善，这个人群会越来越从隐性需求变为显性的人群。从这个角度讲，股权众筹的人群基数决定了西瓜还是很具有吸引力的。 第二部分 务实的西瓜、芝麻和坑 上面说了这么多的务虚的，行业性，趋势性的总结内容，下面和大家重点聊聊这一年中，股权众筹领域中项目、领投方等的特点，其中有些坑特别值得注意，因为在新的一年中，这些坑一定还会出现。 一、股权众筹平台项目的变化 2015年，股权众筹平台开始真正正面交锋一年，人们发现，排名前面几个的众筹平台开始了真正的比拼，拼项目的数量，项目的质量，项目的融资速度，项目的领投机构。 1、项目的领域范围在扩大 这一年中，股权众筹平台的项目所覆盖的领域明显增多，和线下机构投资者所投资的领域的时间差越来越短。 在2014年，股权众筹的创投类项目中，基本上就是集中在所谓O2O领域，在这一年中，每当投资领域中的新热点出现后，股权众筹平台上很快就会出现该领域的项目，这就造成了一种现象，那就是一个项目上线平台后，他的竞品就会很快在其他平台进行众筹。从这个角度来说，股权投资者更应该理性的看待和对比这些项目，这也是为什么变革家在新的产品中要增加对于竞品的分析报告的内容，就是希望让投资人有更充分的信息进行决策。不要冲动或者纠结中做出决策，否则，看着是个西瓜，但很可能就是一个芝麻。 2、项目开始了多平台众筹方式 目前参与股权众筹的项目，阶段主要集中的天使、preA，但在这一年中，我们看到不少B轮、B+轮的项目，随之而来的，是不少项目开始在多个众筹平台来进行融资，原因在于单一的平台无法消化项目方所需要的资金量，但这对于众筹平台来说，融资效率的压力也在增大，因为这种融资的对比会非常明显，平台的融资效率高低和投资人数量质量，会得到最直接的检验。从这个角度来说，投资人在投资这样的项目时，就像我们在这些项目的投资建议中所提到的，一定要严重关注此类项目的融资规划和筹资能力。 3、项目融资难度增大，线上线下结合的筹资方式越来越明显 在这一年中，我们发现平台的推送项目的速度实际上是在降低，原因其实也很简单，因为每个平台所覆盖的投资人是有限的，而且活跃的投资人更是有限，这些所重复投资的能力显然也是有极限的，让同一群人不断的消费项目，频次显然不可能高，这意味着平台要么降低频次，要么拼命获取更多的个人股权投资者。但是显然频次降低对于平台来说，是不能接受的，因为对于平台来说，频次和融资成功率是核心的KPI，那么为了保障融资成功率，所以越来越多的项目开始进行线上线上的融资方式，平台不断进行线下的路演，通过会销的方式帮项目进行募资。但是从另外一个角度，我们认为这也是投资者开始越来越理性和成熟的体现，我们一直强调股权投资的本质是风险投资，而对于抗风险能力弱的个人股权投资者来说，稳健是第一位的，宁肯错过不能错投，少赔即是多赚，因为个人股权投资者毕竟不像机构投资者，因为一定要立足在理财的角度。 4、项目中的一次性投资人增多 在这一年中，我们也发现，股权众筹的项目跟投人中，一次性的投资者明显增多。这说明几个问题：第一，这些一次性的投资人基本上属于项目拉过来的投资人托儿；第二，项目本身的质量不高，否则根本不需要这些投资托儿；第三，平台方的跟投人数量根本没有自我所表述的那么大，判断平台方的能力不能仅仅看其成功了多少项目，而要分析这些项目背后的投资人是一次性的，还是多次重复投资人。 二、领投方 领投方在项目融资的过程中发挥的作用越来越大，而且定位于专注股权众筹领投的机构也不断出现。一线机构和一线大佬的领投人不断出现，而领投人中一些新的坑也在不断的出现，下面也和大家分享一下我们根据所统计到数据总结出的，在这一年中领投方出现的特点。 1、一线机构和一线大佬不断领投 这是一个明显的特点。比如在这一年中，像徐小平老师的真格基金、雷军老师、戈壁创投、俞敏洪老师、盛希泰老师等，纷纷领投相关的项目，并为之站台背书。不过遗憾的是，即便是这些大佬们所领投的项目，依然有融资失败的案例，那么问题就来了，这些大佬大牛机构领投的项目怎么会出现如此极端的现象呢，所以在这个过程中，对于广大跟投的个人股权投资者来说，领投方的诚意和项目的判断能力就必须要严肃的思考了。 2、领投方的领投比例在下降 在这一年中，我们发现，领投方的领投比例在不断的突破底线，甚至有些项目简直就是无底线。变革家认为，领投方诚意的其中一个重要的表达方式，那就是领投比例的多少，我们认为作为领投方，领投比例至少应该超过50%，否则何谈你对于领投项目的信心，何谈你的诚意，跟投人不得不怀疑你是不是要找接盘侠，你又如何对得住你所要拿的20%的项目carry。 这种领投比例的下降，对于个人股权投资者来说，也必须要提高警惕。 3、领投方推选项目的质量令人困惑 这里令人困惑的主要是那些一些机构和大佬们领投的项目。如果说普通的不知名的机构领投的项目，质量不高或者有问题，还是有情可原的，毕竟项目的判断能力还是有差别的，但是，对于那些知名机构和个人领投的项目，他们的项目却有着明显的影响或者质量问题，那么对于咱们个人股权投资者来说，那就令人困惑了。 是有心还是无意？我们觉得无意这种可能性恐怕很低，有心是一定的，但是这种有心也往往是无奈的有心，原因在于之前投出的项目，要么是当初看走眼了，要么是项目在后来的运营过程中出现了问题，但是对于机构来说，继续通过机构融资的方式已经有很大的压力，通过股权众筹，让个人股权投资者帮忙接一棒，送项目一程，再看看项目是否还有转机。 但是问题来了，你将自己没有信心的项目放到股权众筹平台，然后自己又凭借声望来为其站台，那这就让个人股权投资者的风险来了。那么这种情况下，我只能要么怀疑你的判断能力，要么怀疑你的诚意。要是你的诚意足的话，哪怕是拿你有信心的项目，自己吃肉，让跟投人喝汤，都未尝不可，但是你不能让我们连汤都喝不到，甚至直接就是冤大头。 所以，对于个人股权投资者来说，不要迷恋大佬，也不要迷恋明星机构，不要相信传说，还是那句话，相信自己的判断，相信生活中的商业体验。 4、领投方的诚信度需严重关注 如果领投方仅仅是能力被怀疑，其实这至少说明投资的品格还是好的，但是，在统计分析中，我们发现，有些领投方的诚信度甚至都有问题，这就是完全不能原谅的。比如，有的项目明明就是说的和做的完全是两张皮，却还是一个劲的忽悠投资人；有的项目明明连产品都没有，却也到众筹平台上来，忽悠一个高大上的故事；有的项目明明就是游走在灰色领域的边缘，根本不应该被拿上来作为融资项目，却依然堂而皇之的出现，要么是领投方没判断力，要么是平台没有判断力，要么就是二者诚信有问题。 更有甚者，我们看到有的项目领投方，承诺出资，众筹完毕后却不兑现，不仅是坑跟投者，还坑了项目方。 所以，对于股权投资者来说，随着项目包装的能力越来越高，领投方也越来越令人存疑，我们必须要睁大眼睛，慎重做投资决策，一定要回到项目的本身，不要迷恋什么二胎风暴、无人未来、O2O天下等所谓风口，静下心，看需求，看用户，看产品，看团队。 三、平台方 1、股权众筹平台的用户集中度高 我们根据统计到的用户数据来看，众筹平台的用户集中度已经表现的非常明显，几大平台占据了主要的比例。所以，我们始终认为得个人股权投资人得未来，当然对于我们来说，我们的用户来自于所有的平台，大家也可以理解为什么我们会集中在主要平台的项目进行拆解。 2、股权众筹平台融资压力增大，开始线下结合的方式 这一年中，我们看到众筹平台越来越多的将项目进行线下路演，原因在于融资压力越来越大，融资的效率也在降低。 3、平台用户的忠诚度不高，跨平台投资的趋势越来越明显 从数据能看出来，在庞大的用户群中，在单一平台的投资的忠诚度有限，而且从趋势上来看，忠诚度呈下降趋势；而且随着项目的同质化越来越明显，这种趋势会被强化。 最后和大家总结一下，过去的一年，个人股权投资者已经作为独立的人群展现在市场中，股权资产的趋势已经为主流所认同。我们认为，趋势是美丽的，方向是可期待的，但是过程却是要慎重的。在岁末年终之际，变革家和大家共勉一句话：梦想要坚持，方向要坚定，过程不纠结。我们一起在路上。 ...
证监会回应“实施注册制之后投资风险或将增加”观点 2016年1月29日，证监会召开新闻发布会，新闻发言人张晓军发布两项内容：一是证监会联合电力、电信举行跨行业信息安全应急演练；二是关于两融、证券公司开展股票质押回购业务、大股东增减持、投资者开户、证券公司客户交易结算资金的有关情况，同时回答了记者的提问。 问：请介绍一下关于两融、证券公司开展股票质押回购业务、大股东增减持等的有关情况？ 答：相关情况如下： 一、关于融资融券业务运行情况 截至1月28日，融资融券余额9149亿元，各项风险控制指标处于安全状况。 一是客户整体维持担保比例为225.5%，仍远高于150%的预警线。其中维持担保比例高于200%的客户负债4169亿元，占比仍接近一半。低于130%的客户负债144.6亿元，仅占1.55%，只占今年以来A股日均交易额的2.7%。 二是客户日均平仓金额为4946万元，较去年日均水平下降47%。平仓金额超过1亿元的有4个交易日，其中1月11日为1.37亿元，14日为1.33亿元，27日为1.07亿元，28日为1.59亿元，占当日A股普通交易额的比重为万分之四。 三是客户融资余额主要分布在市盈率相对较低的标的股票。据统计，按动态市盈率计算，市盈率在50倍以下的股票融资余额5443亿元，占标的股票融资余额的62.7%，较去年底上升了12个百分点，稳健性有所增强。 二、关于证券公司开展股票质押回购业务的情况 根据沪深证券交易所数据，截至1月28日，证券公司开展的场内股票质押回购业务融资余额为7000余亿元，整体平均履约保障比例约249%，低于平仓线的融资余额为200余亿元。 据了解，股票质押回购业务大部分资金主要向上市公司持股5%以上股东提供融资，多用于补充企业流动资金、偿还债务等用途。根据《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告[2016]1号），上市公司持股5%以上股东在3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%。因此，此类合约的违约处置，主要通过协议转让、大宗交易或司法过户等方式进行。 三、关于2016年以来大股东增减持的情况 2016年1月4日至1月28日，已有389家上市公司实施股东增持计划，增持股份数量为10.23亿股，增持金额116.69亿元。 2016年1月9日-1月28日，沪深两市大股东通过二级市场共减持4.61亿股、74.78亿元（沪市1.55亿股、27.69亿元，深市3.06亿股、47.09亿元），共涉及54家上市公司（沪市12家、深市42家）。其中，通过大宗交易方式减持的比例为99.5%（按金额计）。 去年同期（2015年1月9日-1月28日），沪深两市大股东通过二级市场共减持28.73亿股、391.19亿元（沪市18.05亿股、246.6亿元，深市10.68亿股、144.59亿元），共涉及上市公司152家（沪市49家、深市103家）。 综上，今年以来大股东减持明显低于去年同期水平（减持数量约占去年同期的16.05%、减持金额约占去年同期的19.12%）。 四、关于投资者开户情况 截至2016年1月28日，市场投资者数量共计10038.85万，其中自然人10010.12万，非自然人28.73万。2016年1月21日，市场投资者数量突破1亿。 2016年1月市场投资者数量增长128.32万，增幅较为稳定，平均每天新增投资者6.75万，较去年同期新增投资者4.86万相比，增长近四成。 在投资者参与程度方面，1月份以来参与交易投资者数量呈每周下降趋势，从第一周的2170.50万降至第三周的1662.22万，降幅超过23%。而持仓情况表现相反，期末持仓投资者数量在每周均有小幅增长，1月份总共增长11.94万。 五、关于证券公司客户交易结算资金情况 2016年以来，证券公司客户交易结算资金总体保持净转入。据中国证券投资者保护基金公司统计，2016年1月4日以来，证券公司客户交易结算资金累计转入24973亿元，累计转出23052亿元，净转入1921亿元。截至2016年1月28日，证券公司客户交易结算资金余额16608亿元。需要说明的是，上述统计不含公募基金、保险资产管理等特殊机构投资者资金变动情况。 问：有观点指出，新规下IPO过会越来越容易，实施注册制之后投资风险或将增加。对此，监管部门如何评价？ 答：这一问题实际上反映了希望监管机关为投资者决策“背书”的看法。受到宏观经济、行业周期和企业自身情况等诸多因素影响，企业业绩出现波动并不意外。长期以来，对于发行企业报告期内业绩下滑问题，证监会主要坚持如下监管原则：一是关注业绩下滑是否导致发行人不符合发行条件；二是关注业绩下滑的原因是否充分披露，风险是否充分揭示。只要不影响发行条件，且在招股说明书中进行了充分披露、充分揭示风险，就不会构成首次公开发行股票的实质性障碍。实施注册制后，更要强化以信息披露为中心的监管理念，注册审核重在督促发行人充分披露投资者作出投资决策的必要信息，提高信息披露质量，不会对发行人股票的价值和投资者的收益作出实质性判断或者保证。投资者应当认真阅读公开披露的信息，自主判断发行人投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。投资者认真关注分析披露的业绩下滑原因，充分考虑披露揭示的风险因素，审慎作出投资决策，更有利于避免可能产生的投资损失。 问：股权众筹的监管细则进展情况如何？预计何时正式发布？股权众筹试点工作有无相关安排？ 答：中国人民银行等十部委联合制定的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（银发〔2015〕221号）发布后，证监会正在稳步推进股权众筹融资试点各项准备工作。股权众筹融资试点监管规则正在研究制定中。 ...
日前，上海市科学技术委员会协同上海市财政局、上海市发改委制定了《上海市天使投资风险补偿管理暂行办法》，对投资种子期和初创期科技型企业所发生的投资损失给予一定补偿，引起巨大争议。今天，上海市市长杨雄在上海市人民政府记者招待会上回应称，将进一步贯彻落实好政策，防止套现和弄虚作假，进一步做好核实、监管、公开，促进天使投资健康发展。 杨雄说，最近大家对上海促进天使投资和创业创新的政策比较关注，有很多议论，实际上上海2006年已经出台了类似政策，这次是对以往不合理的部分进行一些调整。世界各国和我国一些地方政府对天使投资和初创企业都有各种扶持政策。“总的来看，上海的天使投资发展还比较欠缺，我们希望通过扶持天使投资，进一步促进初创企业的发展。这次大家提出的建设性意见对我们进一步搞好这项工作起到了帮助作用，我们将进一步贯彻落实好政策，防止套现和弄虚作假，在核实上、监管上、公开上，把这项工作做得更好，使这项政策能真正扶持天使投资、初创型企业的发展。” ...
上海近日发布天使投资风险补偿管理暂行办法，促进天使投资发展带动科技创新，赞。天使投资市场在2015年发展速度惊人，数据显示，2015年中国天使投资市场持续高温，各项数据皆突破天使投资“元年”，无论新募基金数量还是投资数量均创历史新高。 新募基金超历史总和 根据清科集团旗下私募通统计，2015年中国天使投资市场共新募集完成124支基金，披露金额共计203.57亿元人民币，较2014年分别同比增长217.95%和209.94%。其中112支为人民币基金，金额共计151.15亿元人民币。外币基金皆为美元，共12支，金额共计52.42亿元人民币。中国天使投资市场新募基金数量超历史总和。 在2015年全年创业及投资热情持续高涨的环境下，天使投资机构资本募资进度加快，以及配合各地政府天使投资引导基金的要求，在多地设立天使投资基金，专注地域性天使期项目。同时部分在市场内处于领先地位的天使投资机构投资标的已不限于境内，开始逐渐涉及美国硅谷、欧洲、以色列等境外项目。 投资呈现爆发性增长 投资方面，2015年中国共发生2075起天使投资案例，同比增长170.9%。披露金额超过101.88亿元人民币，同比增长超过214.9%。尽管中国资本市场在2015年中发生里剧烈的震荡调整，但中国天使投资市场较往年仍是呈现爆发式增长。四个季度皆创同比新高，其中第二季度创出了全年最高峰。与此同时，在政府鼓励“大众创新创业”政策暖风之下，中国创业门槛降低，市场对初创企业更加宽容，天使轮企业估值有了明显提升。2015年天使轮平均投资额已达491万元人民币，相较2014年422.32万元人民币同比增长16.3%。这一平均投资额的提升亦是显示了投资人对天使投资市场的信心正日益增加。 2015年中国天使投资市场最活跃地区之首仍为北京，共发生902起投资案例，披露金额约43.41亿元人民币。其次为上海共发生341起投资案例，披露金额2.25亿美元。 天使投资挑战不断 综观2015年中国天使投资的发展，可谓挑战不断。上半年股市大涨，在国家政策的牵引下，高净值人群将天使投资并入投资组合中，形成了上半年的天使投资火热的空前盛况。 但下半年出现了数起创业者诚信缺失事件，部分企业通过刷单、抄袭、伪造资历等手法获取天使投资以及虚假宣传。而且，O2O创业企业大批量倒闭，在火热市场中给投资人敲响了警钟。但清科研究中心的报告认为，中国天使投资市场仍然潜力无限，“热钱”涌动。天使投资市场整体市场仍是朝向积极、正面的方向发展。 ...
