三名“套路贷”犯罪团伙组织人被判处无期徒刑，这是上海法院首例因实施“套路贷”诈骗犯罪而判处被告人无期徒刑的案件。11月23日，上海市第二中级人民法院（以下简称上海二中院）集中公开开庭宣判了上海市人民检察院第二分院提起公诉的被告人黄某等11人、被告人张某等14人“套路贷”系列诈骗案，以诈骗罪分别判处黄某、谢某、张某3人无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处罚金150万元至200万元不等，其余22名被告人分别判处二年三个月至十三年不等刑期。据法院介绍，2015年初起，黄某、谢某及张某等人从事个人借贷业务，后通过注册成立天甘公司和控制怡智公司，分设业务部、后勤部、网签部、催债组等部门。张某、黄某、谢某等人伙同其他多名被告人，以“无抵押贷款”等民间借贷为诱饵，以“违约金”、“行业操作惯例”等名义诱骗被害人签订虚高借款金额的借条，并带被害人至银行转账，制造被害人已取得全部虚高借款金额的假象。其后，该犯罪团伙再以各种借口单方面认定被害人违约，与被害人签订空白房屋租赁合同，网签被害人房产限制其交易，使用言语或身体威胁、恐吓、上门骚扰等手段，或迫使被害人按照虚高金额还款，或带至其他犯罪团伙平账，或向法院提起虚假诉讼等方式骗取被害人钱财。被告人张某、黄某、谢某等人负责组织、管理和业务洽谈，其余被告人负责看房、走账、网签、讨债及诉讼等。至案发，以被告人黄某、谢某等人为首的犯罪集团骗取33名被害人约1400万元；以张某等人为首的犯罪集团骗取39名被害人共1800余万元。上海二中院认为，被告人黄某、谢某、张某等伙同其余被告人以非法占有为目的，共同诈骗他人钱款，其行为均已构成诈骗罪，且犯罪数额特别巨大，依法应予惩处。黄某、谢某、张某等人预谋后注册成立借贷公司，三人负责组织、指挥和决策，其余被告人负责签订虚假借条、银行转账、催讨钱款等具体事务，各名被告人分工明确，相互配合，属于三人以上组成较为严密和固定的犯罪组织，应当认定为犯罪集团，且被告人黄某、谢某、张某等人是犯罪集团的首要分子，应当按照集团所犯的全部罪行处罚。根据被告人犯罪的事实、性质、情节、对于社会的危害程度及在共同犯罪中的作用、地位等，上海二中院对两起案件的被告人作出一审判决，最高刑为无期徒刑。“套路贷”犯罪是指犯罪分子以非法占有为目的，假借民间借贷之名，虚构事实、隐瞒真相，与被害人签订“虚假、阴阳借款合同”等明显对其不利的各类合同，通过“制造资金走账流水”“肆意认定违约”“转单平账”等方式“强立债权”“虚增债务”，进而向被害人索要“虚高借款”的行为。而上海二中院今天判决的两个案例系上海法院首例因实施“套路贷”诈骗犯罪而判处被告人无期徒刑的案件。澎湃新闻（www.thepaper.cn)记者获悉，2016年至2018年8月，上海二中院及所辖法院共审理一、二审“套路贷”案件31件，涉及被告人124人，被害人达211余人，涉案金额总计1.43亿余元。...

阿里巴巴集团、腾讯控股公司的主营业务可能是购物、游戏，但是最新财报显示，他们的投资水平也堪比投资机构。截至9月底的季度，这两大中国科技巨头的庞大投资组合创造的收益，占据了他们税前利润的大约三分之一。腾讯称，第三季度其他净收益为人民币88亿元(约合12.7亿美元)。阿里第二财季净利息和投资收益为人民币66亿元(约合9.51亿美元)。投资变得愈加重要相比之下，2016年和2017年，腾讯投资收益分别占据其利润的7%、22%。2017财年和截至今年3月的2018财年，阿里投资收益分别占据了公司利润的14%、30%，尽管一些投资可能被计入了账目中的不同类别下。对于腾讯来说，最新季度的投资收益尤其是一个重要缓冲，因为该公司正在应对游戏部门营收的下滑。这一投资回报证明了中国私募市场的稳健，但也恰逢投资者对于美团点评、拼多多等公司的首次公开招股(IPO)寄予厚望之际。在这些公司上市后，股市降温。腾讯也推迟了旗下流媒体音乐业务的IPO。“对于这两家公司来说，投资正变得越来越重要，”伯恩斯坦研究公司互联网分析师戴昊(David Dai)表示，“腾讯的微信是中国使用最多的应用，但是除了广告，腾讯如何从它身上变现呢？一个非常重要的创收方法是通过投资。”很长时间以来，这两家公司一直忙于收购，建立自主内部并购团队，往往是许多寻求资金的创业公司和银行家的第一站。知情人士称，腾讯投资的公司数量接近750家，阿里约为350家。这是个耗时耗力的工作。腾讯投资管理合伙人李朝晖在接受采访时称，他和他的团队花费了一年时间才敲定了86亿美元收购芬兰游戏公司Supercell的交易，在这笔交易上投入了他们半数以上时间。阿里、腾讯策略不同中国科技巨头专注于能够带来协同效应，扩大生态系统的资产，通过整合维持用户在他们各自的应用上购物、玩游戏以及支付。但是，他们采用了非常不同的策略。“阿里的投资依旧围绕着新零售的核心策略，扩大他们的总体目标市场，”投行杰富瑞互联网分析师陈翠珊(Karen Chan)表示，“相比之下，腾讯延续了平台策略，利用把控流量入口的杀手级应用在垂直领域培养新公司。”企业高管和分析师指出，这类投资还有更多意外收获——大量数据。通过入股美团、饿了么等服务提供商，让其入驻他们的平台，阿里和腾讯积累了更多消费者数据，为他们的支付应用创造了潜在用户。阿里倾向于对一家公司实施控股或者获得完全所有权，常常采用两步策略，他们比作是约会和结婚。这种方式也有助于提高估值，因为第二笔入股交易的价格通常更高，能够对此前的股份价值进行重新评估。阿里的投资领域阿里的收购集中在其业务的关键领域，包括服务(例如收购外卖公司饿了么)、物流(菜鸟网络)以及国际扩张(收购新加坡电商公司Lazada)。上述公司都整合到了阿里业务中。阿里还利用自主高管取代了所投资公司的创始人，例如Lazada。最新一个季度，阿里的利息和净利润为人民币66亿元，其中大部分(人民币45亿元)来自投资处置，主要是出售所持美团的剩余股份。美团获得了腾讯的投资。腾讯则倾向于持有其他公司的少数股份，通过微信为他们提供流量。腾讯利用并购来弥补自身服务的弱点。当腾讯未能建立一个可行的自主电商和零售业务时，它入股了京东、拼多多以及永辉超市。大多数情况下，获得腾讯投资的公司依旧独立运营。“过去几个月，腾讯面临的主要批评之一就是它正变成一家风投公司，”戴昊称。但是他补充说，批评者没有看到的是，腾讯通过投资带来的不只是钱。今年稍早时候，腾讯官方宣布的所投资公司数量“超过600家”，但是内部人士称接近750家。腾讯第三季度财报显示，根据公允价值计算，腾讯对关联公司(上市的和未上市的)的投资额为人民币2142亿元。风险两家公司都提供非通用会计准则(non-GAAP)业绩，其中剔除了投资收益和重新估值。按非通用会计准则，腾讯第三季度净利润为人民币204亿元，低于通用会计准则下的人民币234亿元。不过，这一季度的收益可能已经处于较高水平。中国和科技行业正面临市场担心国内经济增长放缓，监管收紧。未来他们面临的进一步风险是，作为财力雄厚的买家，腾讯和阿里自身也在推高创业公司的估值。这两家公司几乎投资了所有中国“独角兽企业”，一个明显的例外是新闻聚合应用和短视频应用运营商字节跳动公司。传统金融投资者一直抱怨在投资领域受到排挤。不管怎么说，这一趋势不大可能很快减轻。两家公司依旧创造了大量现金流。“我们会实施更多并购吗？并购结束了吗？”阿里执行副主席蔡崇信在投资者日上称，“还没结束。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

摘要：这堆散落的金沙，需要耐心和毅力，才能慢慢淘出。图片来源：视觉中国民以食为天，作为最贴近生活的国民级行业，中国餐饮市场的规模已达到了近4万亿元。餐饮又是极需要现金流的行业。“任何餐饮企业，都希望可以缩短自己的账期。”梦哆啦CEO武云斌表示，“金融机构的进入是最好的解决方式。”那么，金融和餐饮结合，应该是顺理成章的。金融开始渗透到餐饮行业，这里会成为金融科技突围的下一个风口吗？01蓝海衣食住行，被誉为消费品中的“刚需”。随着国民消费能力的不断提升，餐饮行业的体量也在不断变大。智研咨询报告显示，中国餐饮行业总规模由2013年的2.64万亿，增长至2017年的3.96万亿，年复合增长率达10.7%。“如果将小商户及其背后的供应链纳入统计，整个餐饮行业的规模或许可以达到10万亿。”武云斌认为。而餐饮行业，对于现金流的需求极为旺盛。在餐饮供应链中，都有一定的账期。比如，批发商给供应商赊购，供应商又给餐厅供货，一般都是一到三个月才结账——在餐饮行业，每个环节都会滞后。在传统的餐饮行业，金融需求都是如何满足的？顶级的餐饮集团，一般能获得银行贷款，但小餐馆甚至早点摊，就很难进入传统金融机构的视野。它们通常都会去找民间借贷机构，就是所谓的民间“高利贷”。目前，我国餐饮行业的金融服务覆盖率还不足1%，而在欧美等地，覆盖率则高达50%。以美国市场为例，目前美国已形成完善的餐饮供应链体系。Sysco、US foods、PFG这三家供应商，几乎占据了餐饮供应市场的半壁江山，它们所提供的金融服务，也覆盖到了绝大部分餐饮企业。其中，仅仅巨头Sysco，年营收就超过500亿美元，占据了18%的市场份额。这意味着，中国市场，潜力巨大。多位行业从业者都认为，中国的餐饮行业在呼唤正规的金融服务机构进场，以缓解整个链条上的资金压力。面对万亿的规模和激增的餐饮需求，确实也有巨头在中国崛起，如百度外卖、饿了吗、美团外卖等。但，相应的金融服务，才刚刚萌芽……3.96万亿的市场，正嗷嗷待哺，等待金融的渗透。02发展中国的餐饮金融发展，可分为三个阶段。第一阶段，最早可以追溯到2003年左右，当时银行尝试给餐饮机构提供金融服务，只是服务较为单一。“说起来是餐饮金融，实际上就是‘POS贷’。”餐饮金融资深从业者周贺对一本财经表示。POS机曾经是每个店铺的标配。透过POS机，金融机构就可以了解每个餐厅的经营流水。而这个数据，就成为了银行最重要的风控手段，因此，就出现了“POS贷”。“当时的支付手段只有现金和刷卡两种，额度正好是平分。”周贺称，“利用POS机的流水，基本可以判定一家餐厅的经营情况。”但是，这种模式的风控维度太少，当时餐厅的存活时间也不长，这款产品便很快沉没下去。第一个阶段的餐饮金融尝试不算成功，到了2010年，借着互联网的东风，第二个阶段开始到来。团购，这个“新鲜滚烫”的模式开始崛起。业内人士，都将团购视为“变相融资”的方式：把未来才提供的餐饮服务，先变成“团购券”，卖出去。但这种方式风险太高，甚至出现了部分餐厅直接通过团购券卷钱的情况。“百团大战”之后，市面上只残存了几个玩家，但在这个过程中，美团、大众点评等巨头崛起。第二个阶段也算是惨淡收场，直到第三个阶段的到来。2015年，餐饮的发展，也进入了互联网化的阶段。沉淀5年之后，餐饮行业开始渐渐收集了更多的数据维度。美团、大众点评等聚合平台发展成熟，美团外卖、饿了么、百度外卖等平台崛起，这些巨头，都开始尝试给商户提供贷款。在商户端，美团主要为商家提供最高100万，信贷期6、12或18个月的贷款，月利率1.5%。在第三个阶段，除了互联网巨头之外，还新加入了一支大军：互联网金融系。它们切入的第一种方式，是用技术撬动金融。“先做好基础建设，再去做金融。”餐饮供应链平台菜小金联合创始人李蹊认为，不能单纯地从金融或是餐饮角度开展业务，而是需要提供综合性的服务。所以，我们看到，很多互金系入场，都会选择技术为切口。比如，一家机构先免费给餐饮机构安装SaaS系统、点餐系统。然后，再通过这些系统，监控每个餐厅的经营状况、客流量、现金流等，以此作为风控依据。而聚合支付的崛起，也是意外的收获。它们就是给餐饮机构提供“结算服务”，比如扫描二维码买单，然后以此来监控餐厅的现金流，再提供贷款。而第二种方式，则偏向于传统的供应链金融模式。它们会挑选一家核心餐饮集团合作，收集这家餐饮集团上下游供应商的数据，再给供应商放款。这其中的模式，包括应收和应付账款的贷款。但这种模式的局限性相当大，并不适用于所有的餐饮企业。“一般情况下，能采用供应链融资的，多是连锁餐饮机构。”周贺表示，此类机构的供应商较为统一，经营状况更加稳定，风险相对可控。餐饮金融经历了三个发展周期，如今数据渐渐丰富，模式逐渐成熟，它是否迎来了爆发期？03困难在餐饮行业做金融，没有想象中那么简单。行业中普遍的说法是，要想做好餐饮金融，你自己首先要成为一个餐饮人。这是因为，这个行业门槛极高，分类极细，而每个品类的餐饮差别又极大，所以业内有句话，叫“隔品类如隔山”。餐饮都具有时令性差异。比如，小龙虾店在冬季的营收，肯定会和夏季差很多；而世界杯等特殊时期，街边烤串店的生意会爆炸性发展。餐饮还有地域性差异。有句俗语叫“南甜、北咸、东辣、西酸”，各个地区的餐饮差异极大。因此，中国餐饮企业的发展极具时令性、地域性，很难有统一的“风控模型”。“要做好餐饮金融，对单一品类、单一地域的餐饮，几乎都需要单独建立风控模型。”某金融科技公司产品负责人称，他们原本计划进入这片市场，但调研过后，发现需要耗费的人力和物力成本，“高得无法想象”。另一方面，餐饮的生命周期并不长，且良莠不齐，这对风控来说，也是致命的。餐饮是一个迭代非常快速的行业，有业内人士指出，每年至少有1/3的餐饮企业被淘汰出局。贷款主体的生命周期短，对于金融机构来说，风险就极大。餐饮能活多久，和很多因素有关。选址、菜品风味、内部环境、经营服务、目标客户等等，都至关重要。但这些，实在不是单纯的金融经营者可以参透的。最关键的一点是，尽管现在餐饮的大数据慢慢建立，但实在属于起步阶段。“很多做餐饮的根本没有记账的习惯。”底层风控人员杨威发现，整个餐饮行业里，起码有80%的人从来不记账。这些餐厅老板们判断是否赚钱，更多的是靠感觉，“能有个账本都算好的”。假设某个餐厅当天进货花了5000元，杂费1000元，当天流水有6000元，关店的时候，后厨还余下几个肘子——这种情况就算赚钱。行业复杂、发展不稳、数据空白，各个因素叠加起来，导致餐饮行业的风控极难。前端风控难，后端催收也难。“经营场地是租的，老板是半个月一换的，员工工资是不断拖欠的。”杨威称，这些问题如果不深入线下调查，根本无从得知。而一旦餐厅出现问题，老板跑路，后期催收就是大问题。风控难，获客也难。直接走进一家店，去问他们需不需要贷款，这种“扫街”方式，基本走不通。“因为你无法了解这家店的经营情况，而店主特别忌讳去谈自己的经营状况。”武云斌称，这种方式基本无效。也有玩家尝试通过微信、微博等媒介宣传，但收效甚微。“之前曾经尝试向业内的一些大号投放，实际吸引来的客户，连阅读量的千分之一都没有，甚至为零。”周贺称。而他们的获客方式极为单一，要么就是免费给餐饮机构提供系统；要么就是加入“餐饮协会”，由熟人介绍。再来说餐饮的供应链金融。新辣道总裁李剑曾这样描述餐饮供应链的现状：供销两头小而散，交易环节多，品种复杂，交易效率低下，基础性原料多，基于商业模式全链条考量规划的半成品、准成品很少。在餐饮行业，供应链是极为复杂，甚至毫无规范的。很多餐厅还会去农户采购，哪家便宜用哪家。这都为数据化带来了难度。风控难，获客也难，看来这3.96万亿的市场，并不好啃。如何化解这些难题？“线上线下风控相结合，深入到行业中，这才是最好的风控方式。”武云斌对一本财经表示。武云斌认为，互金机构可以双管齐下，线上用SaaS系统获取数据，精准获客；线下通过人工实地考察，验明情况。很多从业者都表示，餐饮金融还在发展初期，行业成熟还需要一定时间。餐饮行业本身的经营标准和供应链标准，都需要4年左右的时间优化，“等到行业成熟时，也就是餐饮金融飞跃契机到来时。”餐饮金融的意义不凡。它小微分散，却是对实体经济的大力扶持，这完全符合监管对金融科技的定位。意义不凡，同时市场巨大，只是极难开垦。它就如一堆金沙，散落四野，需要耐心和毅力，才能慢慢淘出。（应受访者要求，文中部分人物为化名）靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

草根投资曾打着“国资”旗号招摇。如今出借人前来交涉，才发现广州基金“从未授权使用企业名称与商标”。那么自始至终，广州基金扮演什么角色？P2P暴雷卷走的钱，能否找股东要回来？11月21日，广州基金遭到P2P爆雷平台浙江草根网络科技有限公司（简称“草根投资”）出借人的质问。当天早上九点，前往交涉的300多名草根投资出借人被保安拦在广州国际金融中心楼下，这栋大楼的61层，正是广州基金办公处。当日晚间，广州基金相关人士对外表示，已就相关事件与公安部门沟通，将积极配合维护投资人权益，同时切实防范任何可能危及社会稳定的事情发生，建议投资者理性维权，通过合法途径表达合理诉求。这是草根投资爆雷以来，广州基金与出借人的第一次大规模正面“交锋”。公开资料显示，草根投资爆雷案，裹挟着阜兴系、温州帮、上市公司万家乐（000533.SZ）等，涉案金额高达97亿元，波及13万出借人。▲草根投资曾被视为估值百亿的“风投+国资+上市系”平台。图片来自网络。而在这起涉案面广泛的案件中，曾被草根投资视为重要股东的广州基金，到底扮演着什么样的角色？深陷出借人“讨债”漩涡，它是无辜的吗？“受害者”广州基金？草根投资出借人与广州基金之间的关系正在恶化。11月21日，草根投资受害人“讨债”广州基金的视频见诸网络。在一则视频中，大批自称是受害者的人被保安拦在了广州国际金融中心楼下，这栋大楼的61楼，正是广州基金办公地址。微信公众号“草根临时债委会”称，广州基金曾于11月19日接见由出借人自发组成的“草根临时债委会”的负责人，希望在出借人群内转达广州基金的看法。广州基金表示，投资人有想法，可派3-5位代表，提前沟通预约，不希望太多人聚集而影响公司正常运营。不过最终，更多的投资人选择了在21日这天亲赴现场。11月22日一早，广州基金以北京大成（广州）律师事务所的一份法律意见书正式发声，正面回应草根投资案及出借人上门“讨债”事件，明确表示草根投资对外负债与广州基金无关。“汇垠沃丰为广州基金子公司汇垠天粤参股公司汇垠澳丰作为执行事务合伙人管理的合伙企业，汇垠澳丰及汇垠沃丰均不属于国有及国有控股企业，而属于混合所有制企业。在汇垠沃丰已履行股东出资义务的情况下，草根网络的对外负债与汇垠沃丰无关，更与广州基金无关。广州基金还表示，汇垠沃丰合伙人的出资，包括汇垠澳丰实缴1万元出资和有限合伙人合计实缴10.033亿元出资存在无法回收的风险。”对于草根投资以广州基金投资做背书大肆宣传的情况，广州基金表示草根投资已构成对广州基金的名称及商标侵犯，广州基金可追究其法律责任。▲草根投资的官网至今保留着“国资背景”的信息。图片来源：公司官网。“草根网络官方网站以‘十亿国资B轮融资’，‘国资背景更放心‘、‘国资系‘、‘参与投资国资背景机构’的字样作为其品牌宣传点，并使用与广州基金已注册图形商标相似的图形，多处提及‘广州基金’为其B轮融资方；但广州基金实际上并未直接投资草根网络，亦未有任何书面文件授权草根网络使用其企业名称与商标。”广州基金在意见书中称。似是而非的“国资”招牌广州基金与草根投资，结缘于2年前的一起融资。2016年6月6日，草根投资宣布，“获得广州基金旗下股权投资基金10亿元人民币投资，完成从民营资本到国资背景的换挡。”而据企业工商信息查询平台启信宝的资料显示，草根投资运营主体浙江草根网络科技有限公司，共拥有5名股东，法人金忠栲持股56.1%，广州汇垠沃丰投资合伙企业（有限合伙）（简称“汇垠沃丰”）位列第二大股东，持股数21.06%。另外三大股东分别为拉萨美格投资合伙企业（有限合伙）、拉萨经济技术开发区顺盈投资有限公司占股、山南华闻创业投资有限公司，持股比例18.31%、3.51%、1.03%。▲汇垠沃丰为草根投资的第二大股东。图片来源：启信宝。股东名单中的汇垠沃丰，正是草根投资B轮融资的投资方，也是将广州基金拖入浑水的“罪魁祸首”。资料显示，广州基金旗下子公司广州汇垠天粤股权投资基金管理有限公司（简称“汇垠天粤”），参股了广州汇垠澳丰股权投资基金管理有限公司（简称“汇垠澳丰”），汇垠澳丰是汇垠沃丰的普通合伙人及执行事务合伙人，而汇垠沃丰投资了草根投资。也就是说，经过四层关系，才能将广州基金与草根投资挂钩。▲广州基金与草根投资的股权关联。图片来源：启信宝。在草根投资的官网上，“广州基金”这块金字招牌一直“站台”至今。B轮融资的现场资料及媒体报道成为官方的宣传重点，草根投资将广州基金作为股东方对外介绍，并以“国资系”自称。若没有2018年的P2P爆雷潮，草根投资将继续擎着“国资系”的大旗招摇。7月31日，草根投资被曝员工大批撤离。8月1日，平台发布展期公告，出借人与草根投资所在地的余杭政府、余杭区公安局经侦大队沟通，要求立案。经政府协商，出借人同意草根投资展期三个月实施自救，不予立案。10月19日，草根投资实控人金忠栲投案自首，出借人最后的幻想破灭。出借人的质疑针对草根投资爆雷，早在8月1日当天，广州基金就迅速反应，发布声明澄清与草根投资的关系。在声明中，广州基金强调对草根投资的出资仅涉及1万元，并且是通过旗下子公司汇垠天粤的层层嵌套，间接投资了草根投资，实际持有草根投资的股份仅为0.000065%。出借人的质疑并未停止。首先是关于汇垠沃丰出资草根投资的时间及金额问题。启信宝显示，2016年4月，汇垠沃丰成立，认缴出资金额5亿元，同年6月，该基金立即豪掷10亿元投资草根投资。出借人质疑，仅仅2个月，汇垠沃丰的10亿元从何而来？对此，广州基金在11月22日的法律意见书中表示，10亿元并非一次性打款，而是分五次汇款完成出资。其中，2016年8月1日出资4亿元，8月5日、8月10日分别出资1.5亿元，9月16日则为1亿元，最后一笔2亿元汇款于2017年2月14日完成。另据公开资料显示，草根投资B轮10亿元融资签约现场，原广州基金副总裁顾秉维曾到场站台。若真如广州基金宣称的1万元投资，何以顾秉维会亮相？据出借人整理的现场交涉谈判资料显示，广州基金方面回应称，顾秉维站台乃个人行为，并未得到广州基金授权，且顾秉维在签约活动6天后即从广州基金离职。▲原广州基金副总裁顾秉维出席草根投资的B轮10亿元融资签约仪式。图片来自网络。“甩锅甩锅甩锅！”在一份流传于草根投资交友会的资料中，在场的出借人对广州基金的回应并不买账。他们了解到，广州基金需要大概10个工作日才能做书面回应，他们还在等待那一纸答复。出借人的质疑还在继续。11月22日，相关交流群内传出消息，草根投资出借人已就汇垠澳丰和汇垠天粤提出新质疑，并于当日上午委派代表传达至广州基金，要求广州基金于23日24时前做出书面答复。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

斗鱼顶着“一哥魔咒”，迎来了一位救世主般的人物。2018年7月16号晚上10点，“斗鱼服务器炸了”登上了微博热搜，此时距离DNF（地下城与勇士）知名玩家、名人堂最受欢迎主播旭旭宝宝在斗鱼开播首秀只有短短的两个小时，在这几个小时内，旭旭宝宝的直播热度在巅峰时达到了惊人的4300万，礼物价值335万人民币，人气值高达95万，排名第一，而分列第二、第三的王者荣耀知名主播骚白和张大仙的人气只有8万，只相当于旭旭宝宝的一个零头。从来没有人想到，一个只会玩10年前的“过气”游戏的主播，竟然在斗鱼开播的第一天，就爆发出了比肩“斗鱼一哥”的巨大能量。“斗鱼一哥”，看似光鲜，地位超群，但在斗鱼平台粉丝的印象中，这却不是个好的名头，它就像被诅咒的皇冠一样，佩戴过它的人一个接着一个消失在了人们的视野中。从2017年底开始，为人熟知的德云色、蛇哥、XDD相继出走，五五开和陈一发因不当言论被封禁，冯提莫深陷会计门，骚白、纯白被质疑代打，大司马坐着“一哥”位子没几天就被疯狂带节奏，停播避祸，只剩下阿冷、周二珂等娱乐主播撑着场面，斗鱼人才凋零，在青黄不接的尴尬时刻，总算是迎来了旭旭宝宝这么一个“救星”。这个“救星”有非常大的希望打破这一“魔咒”，在很多粉丝眼中 ，“宝哥”不像其他那些大主播，为了经济利益，什么游戏火就去玩什么，而是十年如一日把心血倾注在DNF上，对感情也忠诚，经过6年爱情长跑与女友走入婚姻殿堂，对工作也认真，从龙珠直播2015年成立的时候就跟着平台打天下，风风雨雨三年，成了龙珠的台柱子，没有像别的大主播那样合约一到就频繁跳槽，这样一个正直敬业、三观正、不惹事的主播，肯定能维持住自己的人气。“要不是龙珠家业做大了就不管台柱子了，给宝哥的待遇还不如新人，他也不会跳到斗鱼，”一个粉丝为旭旭宝宝打抱不平。究竟龙珠给旭旭宝宝的待遇有多差，只有他本人知道，但斗鱼这边可是给足了排面，首秀前通过关键词搜索、热搜、看点等下了大力气宣传，给旭旭宝宝安排了房间号99999的直播间，直播当天斗鱼三大当家主播停播让道，斗鱼旗下其他各个版块的头部主播也纷纷过来欢迎祝贺，直播间内超级火箭满天飞，充值通道的服务器长时间无响应，在直播江湖里，算得上是一件惊天动地的大事了。这样的大事，每过那么一段时间，就会在直播江湖里上演一次。几乎每个头部顶级主播换东家的时候，平台方都会不遗余力地把这场“首秀”办得风生水起一些，从某种意义上来说，“引流”成功与否，全看这“首秀”能吸引多少该主播在其他平台的粉丝，在直播界引起的关注越大，越不枉平台把头部主播挖过来所付出的巨大代价。不过很多时候，这样甜蜜的场景，背后往往暗流涌动，平台、公会、主播、土豪粉丝，共同完成了这些诡谲多变的棋局，只有普通粉丝被操纵着，勤勤恳恳地贡献出流量与金钱。除了合同到期跳槽的之外，盘崩了的局，也不在少数。前英雄联盟职业选手，Snake战队前队长蛇哥Colin退役后加入虎牙，成为一名签约主播。在虎牙待了不到三年，去年9月，Colin发微博表示自己“想去外面的世界看看”，并向虎牙和粉丝道歉，然后就带着“百万粉丝”跳槽去了斗鱼。随后，虎牙就向法院提起诉讼，要求蛇哥赔偿违约金。头部主播的收入是很高的，为了防止主播被竞品平台挖墙脚，平台往往会在合同中设置极高的违约金额，一旦主播违约跳槽，即便是头部主播，也很难通过自己在合同期内的工资和礼物分成赔付违约金。因此在业内，只要不是在合同到期后跳槽，就基本确定会有新东家为主播付违约金。蛇哥在跳到斗鱼后的半年时间内，硬生生给自己安排了一场大戏，落得个负债累累的下场。2017年下半年，绝地求生火了起来，很多英雄联盟版块的主播怕人气下滑，纷纷转型去直播吃鸡，包括各个平台的当家主播，其中就有本名叫卢本伟的斗鱼一哥“五五开”。五五开刚玩吃鸡的时候非常菜，经常“落地成盒”，给别人送“快递”，这与粉丝心目中老大哥的形象严重不符，对不起五五开常常挂在嘴边、粉丝奉为圭臬的“卢本伟牛逼”的口号。于是他声称自己除了吃饭睡觉，一直在练习吃鸡操作，终于，在一次直播中，他取得了29杀吃鸡的好成绩，那个粉丝心中无敌的“开哥”又回来了。绝地求生这个FPS射击竞技游戏的火爆，让很多人从中看到了巨大的利益，一时间外挂横生，从简单便宜的普通外挂，到高玩、主播专用的功能齐全、难以鉴定的高级外挂，品种非常丰富。五五开29杀吃鸡后没几天，就有玩家发布视频，逐帧解析五五开的那局比赛，质疑五五开使用外挂。五五开强势否认，但后来又被各路圈内人实锤，还被绝地求生官方封号，就此停播。外行看热闹，内行看门道，谁都知道五五开对于斗鱼的重要性，按常理来看，斗鱼出于自身利益考虑，一定会不遗余力地保他，可能用不了多久就能复播，结果一场线下粉丝见面会，卢本伟教唆粉丝骂人，引发舆论声讨，在2018年2月12日上了《焦点访谈》，成了官方认证的“直播乱象和不良风气”的典型，遭到全网封禁。蛇哥在五五开出事后的很短时间内，担起了“斗鱼一哥”的大任。结果同样转型直播绝地求生的他，没过多久也同样牵涉到开挂风波当中。此次节奏持续一个多月，一直没有实际证据可以证明蛇哥开挂，可如果任由舆论发酵，即便蛇哥没有开挂，他的粉丝基础和热度也会遭到极大的动摇打击。为了自证清白，蛇哥先后发布澄清声明，还组织了一次线下自证。2018年1月，在事情还没有完全弄清楚的时候，蛇哥突然开撕斗鱼平台，声称斗鱼拖欠自己直播四个月的工资800余万，还私自修改合同期限，表示自己将暂停在斗鱼直播，并通过法律途径维权。同时，蛇哥把网上流传的质疑他开挂的视频归因于斗鱼录播抽帧，网上四起的攻击抹黑也是斗鱼在搞他，是为了把五五开的节奏带到别人身上，为五五开洗白复播做准备，还爆出了五五开女友和斗鱼股东一起开公司的利益关系，认为斗鱼的所作所为都是在给五五开公关，毕竟一个大主播的倒台，收益的是平台战争中的其他方，这对计划上市的斗鱼来说是一场灾难。蛇哥是彻底与斗鱼撕破脸了，他在微博长文中，爆料了很多平台与主播之间的不平等关系。在这篇文章中，蛇哥声称斗鱼和几乎所有主播都有欠薪的情况，来到斗鱼的主播，第一份合同都是一年期，但只要签了，斗鱼就利用合约里的条款，通过拖薪、降薪、限制人气、找理由封禁直播间等各种手段，强迫主播同意修改合同期限到5年，在这份新合同中，有着各种各样的文字游戏和不平等条款，甚至通过让主播和第三方空壳公司签约降低斗鱼的法律责任风险。主播签下这份卖身契，只能乖乖给平台打工，一旦跳槽或反抗平台，就会背上天价违约金，即便想起诉平台，也毫无胜算。在平台眼中，主播只是赚钱机器，自己培养的，谁听话就让谁红，其他平台的大主播，要么挖过来，要么在网上雇佣水军去带节奏，打击他们的人气，就能直接伤到竞品平台的命脉。在平台战争中，受伤的永远是主播。即便你背后有着海量的粉丝支持，你也只是有“潜在的”经济价值，不通过平台是无法变现的，但平台背后隐藏着的是真金白银的资本力量，再红的主播，也会有过气的一天，而资本只会掠向下一个价值洼地，永远不会失败。蛇哥诉苦说：“在观众和粉丝面前我光鲜亮丽，算个公众人物，但在平台利益面前，你可能连狗都不如。”只是蛇哥没有想到，未来他真的过的连狗都不如。在开撕斗鱼的同时，蛇哥策划了第二次线下自证，这次他邀请直播界各大平台来主持公证，在他邀请的全民直播、YY直播、熊猫直播、龙珠直播、虎牙直播和企鹅电竞中，各平台反响强烈，纷纷抛出橄榄枝，等着斗鱼出丑。最后，他选择了企鹅电竞，外界解读为蛇哥为自己找的下家就是企鹅电竞，只要自证成功即可跳槽过去，不用担心斗鱼虎牙两家的违约金。苍天不饶人，蛇哥的线下自证，变成了自锤，比赛过程中数次“落地成盒”，展现出与直播时有云泥之别的操作水平，再一次引爆舆论，算是跳到黄河都洗不清开挂的嫌疑。自证失败后，蛇哥消失了三个月陪家人，还在4月底改编了一首《凉凉》送给自己，唱着“一夜暴负半亿，还故作不痛不痒不牵强，都是假象”，心里大概挺不是滋味。那次自证之后没几天，虎牙起诉蛇哥的判决书下来，判处违约金2400万，斗鱼则在同期向法院起诉蛇哥违约并侵犯名誉，索赔共4000万，确实算得上“一夜暴负半亿”了。为了还钱，蛇哥在5月底发微博称要在虎牙复播了，据知情人称这回是拿着底薪慢慢还钱，蛇哥真的成了给平台卖命的“狗”。这样的身份落差，对于熟悉直播圈的人来说早已是家常便饭，很多大主播就是在跳槽中凉了个彻底。11月15日，王者荣耀知名主播嗨氏与老东家虎牙直播的跳槽纠纷案二审完结，判处嗨氏向虎牙支付4900万元的违约金。主播跳槽是一扇说不清道不明的罗生门，中小主播基本没有什么主动跳槽的能力，顶级主播也很少有能力去承担天价违约金，所以一般都会尽力维持与平台的良好关系，毕竟撕破脸谁都不太好看。在平台看来，平台投入巨大对头部主播进行包装、推广，也向这些主播支付了不菲的工资和分成，主播应该有契约精神，遵守条约规定，向挖墙脚说“不”。另外，头部主播一旦流失，对平台流量和收入也是毁灭性的打击，在直播这个马太效应异常显著的领域中，头部主播的引流作用无可替代，因此天价违约金也合情合理。但在绝大多数主播眼里，平台就是剥削他们剩余价值的吸血鬼，而自己只是一个一旦没有价值就可以随时抛弃的赚钱工具。可事情的诡谲之处就在于，平台和顶级主播谁也离不开谁。这种互相依附、互相利用、互相榨取的赤裸裸的利益关系，是世界上最不稳定的关系。哪有什么永远的朋友，只有永远的利益。有共同利益的时候笑脸相迎，忍到分道扬镳的时候也得好好摆你一道，合同到期好聚好散的也是碍于面子，至于半途分开的大多没有什么好场面，违约金和炮轰接连登场，为观众奉上最后一场大戏。这样的局面，在很大程度上要归因于直播行业的恶性竞争，资本搭台，人性唱戏，总归不是一场喜剧。大概只有等行业分工更加明确，游戏直播平台只聚拢游戏主播，娱乐直播平台只汇聚娱乐主播，再等完善的行业法规建立起来，各平台形成自己的独特文化氛围，和自己的主播培养体系，靠调性把喜欢这个调性的观众和粉丝留下来，把墙头草粉丝和追着人跑的热钱赶出去，直播行业的健康生态才能真正建立起来。这也是B站为什么更具用户粘性的一个原因，也是旭旭宝宝带着DNF八百万勇士大闹斗鱼，一时风光无两的原因。可说一千道一万，从朝廷庙堂，到武林江湖，聚众结党、改换门庭，动荡背后的血雨腥风，论起源头，就是那么一个“利”字而已。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

摘要：美国人民仍然是“黑五”最忠实的拥趸，但“黑五”已经不单单属于美国人民。双11的余温尚未消退，网易考拉、天猫国际等跨境电商平台又忙活了起来，这一次是因为“黑色星期五”。掰着指头来算，双十一不过才走到第10年，阿里、京东等早已把战场延伸到了东南亚，诞生在美国的“黑五”已经延续了80个年头，“黑五”中国化似乎并不值得意外，至少电商平台们不愿错过完成年度KPI的重要节点。没那么顺利的是，亚马逊2004年就开始了在中国区的业务，过了十多年之后，“黑五”的中国化才开始萌芽。01同处于北半球的美国，每当感恩节来临时已经是寒冬时节，仍然有大批的消费者在商场门口焦急的等候，一手攥着商家的折扣券，一手紧握着热咖啡取暖。在商场大门打开的那一刻，人群如卸闸洪水般推搡着涌入，不乏骚乱甚至是踩伤事故，“黑色星期五”的说法也就由此而来。既然“黑五”的购物体验如此恶劣，为何还有成千上万的消费者如此奋不顾身？马克思·韦伯在《新教伦理与资本主义精神》给出的解释是，基督教新教里的价值观对美国社会产生了潜移默化的影响，强调人们对于经济成就的追求，于是物质主义特征成为美国文化的一部分。按照这个逻辑，在物质主义的驱使下，美国民众把拥有金钱和财富视为快乐和满足的源泉，进而催生了消费主义。不过马克思·韦伯将消费主义盛行归咎于新教伦理，似乎还带有大量的个人主观色彩。二战后的美国经济迅速增长，让很多人以为社会财富取之不尽、用之不竭，从消费中寻找精神满足和自我满足，成为美国民众身份重构的重要一环。不只是二战后的美国，欧洲、日本以及今天的中国，都有着类似的消费观。正如欧文·戈夫曼在“拟剧理论”的观点，人类社会像是一台不断演出的舞台剧，每个人都是舞台上的表演者。“黑五”疯狂抢购的剧本就是消费主义盛行的一个缩影，商场大门打开的那一刻，消费者们如饥似渴的抢夺低价商品，所谓的“便宜货”成为幸福感和满足感的来源，甚至超出了物质本身的价值，或许这才是“黑五”得以延续80年的内在原因。“黑五”已经成为美国文化中的特定符号，十多年前亚马逊刚进入中国的时候，还很难把这种消费观念输送给中国消费者，但每年一度的双11何尝不是消费主义在中国盛行的标志？人们抽出一夜的时间，疯狂地加入购物车、结算、支付，然后焦虑地等快递，又很享受拆包裹时的快感。一边感慨消费主义的强大，一边又觊觎“买买买”的欢愉，这大概就是今天的中国消费者画像，也是“黑五”中国化的先天基础。02美国人民仍然是“黑五”最忠实的拥趸，但“黑五”已经不单单属于美国人民。比如优衣库将每年年底的促销时间延长到了“黑五”当天，永旺也在这个时间点推出家电、品牌商品促销活动……有所不同的是，相比于美国消费者的“歇斯底里”，日本消费者仍然维持着最基本的秩序。再比如欧洲大陆随处可以感受到美国促销文化的影响，仅以去年“黑五”为例，西班牙银行为人们提供优惠的住房贷款和贴现信用卡，约16％的德国人参与了商家的打折促销，英国人在为期四天的打折促销中花费了78亿欧元。“黑五”从美国向全世界的渗透并不意外，以至于可以梳理出两条主线：美国向全世界的文化输出。60年代的嬉皮文化、70年代的朋克和摇滚以及80年代的雅痞……在好莱坞大片的推波助澜下，这些文化浪潮几乎在全世界范围内扎根，同时带去的还有美国大众的消费观，当美式消费理念和经济发展规律找到结合点时，隐藏的消费主义就开始盛行。尽管美国的消费主义是从欧洲传入的，二战后欧洲和美国在经济上的差距，连同很多年轻人的“美国梦”，诸如“黑五”这样的习俗在欧洲泛滥并不意外。日本是另一种典型，《东京女子图鉴》中重复着这样一句台词：“Joel Robuchon Restaurant，一家知名米其林三星法式餐厅，三十岁前能在这里约会就可以证明是好女人的餐厅。”一个荒诞而现实的梦想，吃着米其林三星，哪怕是哭着的，姿态也不会太难看。同样的消费主义到了中国，或许就是“宁可在宝马车里哭”。亚马逊等零售巨头的全球化。零售商大概是“黑五”最直接的受益者，沃尔玛、塔吉特、梅西百货等不断优化“黑五”期间的服务，以提升顾客的购物体验，并且不约而同的延长了“黑五”促销季的时间。大约从2000年开始，亚马逊、eBay等电商平台也加入“黑五”促销，并创造了“黑色星期五”的电商版本“网络星期一”。不管是亚马逊还是沃尔玛，无不是全球性的零售巨头，在美国市场处理库存的促销经验，自然而然地被带到了美国以外的市场，“黑五”也随着零售巨头们的渠道扩张，不断向更多的国家渗透。这种全球化不是单向的，在“黑五”中受益的还有来自中国的商家。没有数据统计中国制造为“黑五”贡献了多少交易额，但“黑五”已经成为中国品牌和商家出海的机会窗口，沃尔玛电商平台2017年开始在中国招商，亚马逊上本就聚集了大批的中国卖家，此外还有速卖通、eBay、wish等电商平台。当中国卖家们接受了“黑五”的概念，距离“黑五”中国化还会远吗？032014年亚马逊中国首次将“黑色星期五”带入中国，但真正将“黑五”中国化的却是国内的跨境电商平台们。早期的亚马逊需要凑单、转运，即便中美账号打通后解决了支付和地址问题，动辄半个多月的物流时间也在考验中国消费者的耐性。趁虚而入的是网易考拉、天猫国际、京东全球购等跨境电商巨头，以及美丽说、洋码头、小红书等一大批创业者。毕竟从市场份额来看，中国玩家已经把亚马逊远远甩在了身后。“黑五”中国化的衣钵自然落到了网易考拉们手中，除了保税仓、物流、品类扩充等基础性动作，将“黑五”的理念灌输给中国消费者也就成了网易考拉们的又一个使命，不乏大规模的广告露出、商品上的折扣和手法娴熟的运营。夹在双十一和双十二之间的“黑五”看起来并不讨巧，跨境电商平台的不遗余力其实离不开两个背景：一个是消费主义对中国的影响。和西方零存储、大比例透支的消费观相比，中国人的消费观念仍然受到了量入为出、崇尚节俭理念的影响，但传统收敛、中庸的观念又在被张扬、个性风格取代，产生的结果就是适度奢侈、适度透支的消费观。与此同时发生的还有人类历史上最大规模的阶层跃迁，麦肯锡、福布斯、瑞银等都曾估算过中国的新中产数量，答案普遍在2亿人以上。而在2018年颇为热闹的“消费升级”和“降级”之争也点出了消费市场多元化、圈层化的特征，并出现了“消费分级”的观点，比如飞天茅台在2018年涨价200元后依旧难当脱销，万科的数据显示90平以上的改善型住房依旧有压倒性的优势。消费分级让每个人都有自己的消费逻辑，商品本身到底是什么并不重要，重要的是满足身份认同。我想，跨境电商看到的正是这一点，高品质、高性价比的商品在中国市场有着规模庞大的消费人群。另一个是跨境消费的日常性。2014年跨境电商爆发前，海淘的商品集中于奶粉、纸尿裤、奢侈品等单一性商品，偶尔还会出现抢购马桶盖的猎奇行为。在刚刚过去的双十一期间，从网易考拉、京东全球购、天猫国际发布的战报来看，美妆、个护、保健、母婴、家居等排名前五，已然表现出了日常性消费的趋势。首届进博会的开幕又传递出了扩大进口的积极信号，3000多家海外企业，无疑揭示了海外品牌商的态度。苏宁、京东、阿里、网易等也纷纷在进博会上开出千亿级的采购订单。“黑五”在欧美国家的销售额同比增速已经放缓，或许是欧美消费者对于“黑五”热情的淡化，对海外品牌业绩增长的拉动力也就减弱。中国市场的吸引力不言而喻，尤其是中国的跨境电商平台试图将“黑五”中国化的时候，不难想象海外品牌方的态度，毕竟这是看得到的增长引擎。如此，“黑五”在中国市场的蔓延，也就不那么让人意外。当然，站在一个普通消费者的视角，从不反对双十一、黑五等电商造节运动，以往只能在《生活大爆炸》这样的美剧中感受“黑五”的热情，如今不出家门就可以买到高品质、高性价比的海外商品，何尝不是件好事呢。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　长期以来对卖方研究江湖的论述中，私募客户群体甚少被提及。华尔街见闻与头部私募交流后发现，价值型私募对卖方的研究层面要求越来越高，但需求度出现降低，这背后有什么原因呢？　　受分仓佣金等利益因素影响，公募基金和险资是卖方研究的核心客户。　　长期以来对卖方研究江湖的论述中，私募客户群体甚少被提及。　　华尔街见闻与多头策略私募交流后发现，价值型私募对卖方的研究层面需求度或越来越低。　　“有话则长，无话则短”　　“每周都接待很多券商分析师路演。交流原则是‘有话则长，无话则短’。”北京某百亿私募基金经理傅岳林（化名）说道。　　傅岳林对华尔街见闻指出，现在卖方研究与十年前相比有所下降，特别是公司基本面研究能力。部分行业分析师的“推票”逻辑经不起推敲。　　他举了两个亲身经历的路演案例。　　案例1：某地产分析师强烈推荐多个地产股，理由是近期楼盘销售量猛增，所以看多情绪强烈；过了数月后，楼盘销售量出现趋势性下滑，这个分析师路演时再次唱多，给出的理由是销售不好将导致房地产政策放松。　　案例2：某TMT分析师强烈推荐某股票，预测其第二年收入增速高达20%。基金经理追问，这家公司有三个业务模块，那么每个业务分别能增长多少、测算依据和数据来源的可靠性，对方却答不出来。　　“正反两说的推票逻辑无法给私募提供任何投资建议！部分路演结束，唯一的体会就是任何行业都能买，任何公司也能买。”　　傅岳林总结道，私募对卖方研究有两大本质需求：1）透彻研究公司基本面；2）接触更多同业，摸清市场预期。　　价值型私募要求“苛刻”　　华尔街见闻摸底发现，头部私募与券商合作分两种情况：私募接受开户券商对应研究所服务，包括常规形式的报告、路演和调研；针对特定行业，挑选卖方研究能力强的分析师和对应券商进行合作。　　实际上，头部私募与券商粘性依然很高。券商分析师人数多和行业覆盖更广，细分领域更宽，私募可以“借力”对其研究评估吸收。　　凯丰投资总经理王东洋对华尔街见闻指出，券商研究所对于行业及上市公司情况较为了解，且掌握了多元调研方法和渠道，还能提供基于行业的数据专业化处理。有些券商走差异化服务路线，比如提供数据定制化服务和搜寻行业专家。　　某头部券商销售总监对华尔街见闻表示，以北京地区私募为例，所服务的客户对象均为价值投资型私募，均采用自下而上的投研方法。　　相比自上而下的模式，自下而上并不从宏观经济、周期轮回、行业热点圈定行业范围，更突出个股挖掘，看重生意模式、供需格局、行业竞争等因素，　　换言之，价值型私募强调挖掘好公司，并长期持有，不理会短期市场波动，而非追随市场热点做趋势投资。因此，自下而上的投研方法对卖方分析师要求更高。　　多位大中型券商人士反馈，多头策略私募客户普遍只需要卖方的行业分析服务，路演时偏重价值股探讨，较少涉及成长股，且对宏观研究和策略研究兴趣偏淡。　　但今年以来，部分私募对政策分析等宏观研究存在服务需求。此外，部分私募创始人长期重视宏观研究，也会需要卖方宏观研究服务。　　上文中的销售总监续称，他跟随分析师去公募私募路演的景象完全不同，“甚至在个别公募路演会出现闲谈、拉家常，结束后聚餐。这与去私募路演完全不同，私募基金经理都是单刀直入，直接聊干货，普遍对卖方研究员要求很高。”　　私募与卖方研究互补性在哪　　对于私募与卖方的互补性，凯丰投资王东洋指出，卖方研究重服务，有大量一二级行业资源；买方研究员跟投资结合的更紧密，对细节和研究深度是要超越卖方。　　他进一步分析，凯丰要求研究员像上市公司内部人员一样了解公司，因此卖方研究案头知识普及和强大资源会给到一定帮助。“比如调查一家公司，向上我们可能会独立去追踪上游原料供应商的生产、库存、物流运输环节，向下我们透过经销商去研究它的品牌认知度、销售情况等等。我们要求研究员在震荡时也能找到阿尔法，要求远远多于卖方研究。”　　华尔街见闻接触发现，但由于私募内部投研资源有限，仍会“绑定”卖方服务，但更多是行业资源层面的获取。　　一定程度上，卖方对私募的吸引力更多是资源，而非研究本身。　　北京某知名“公募派”私募人士反馈称，他们更坚持自主研究，对券商研究所的需求已不强烈。但对于能提供产业专家交流或上市公司核心团队调研交流会更感兴趣。　　上文中的券商销售总监亦称，他接触的北京私募客户更重视券商的“中介”服务能力，比如安排私募与上市公司进行一对一交流。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

昨日，大商所发布关于修改风险管理办法相关规则的通知，“逢三必减”的风险管理措施将正式退出历史舞台。据通知，此次风险管理办法的修改主要包括两方面内容：一是统一各期货品种强制减仓管理模式，出现连续三个同方向涨跌停板单边无连续报价情况下，交易所对黄大豆1号等8个品种不再是“逢三必减”，而是与焦炭等品种保持一致，根据市场情况来决定采取的处置措施，强制减仓仅作为备选措施之一；二是对部分品种限仓标准及除鸡蛋以外品种各阶段限仓标准适用时间进行了调整，豆粕、玉米、豆油、棕榈油、铁矿石品种一般月份固定额阶段限仓标准扩大至此前标准的2倍，豆粕、玉米、豆油、棕榈油、聚氯乙烯交割月前月限仓标准由之前的对应品种交割月份限仓的2倍提高至对应品种交割月份限仓的3倍，并且将鸡蛋以外品种一般月份限仓标准适用时间从此前的交割月前一个月第九个交易日延后到交割月前一个月的第十四个交易日。新规则将自2018年11月26日（星期一）结算时起实施。这意味着中国期货市场“逢三必减”的做法将正式退出历史舞台，强制减仓措施将与其他风险管理措施一样，只是交易所化解风险的措施之一，而非必须采取的措施。“交易所取消‘逢三必减’措施，尽管对于期货公司而言，公司风控人员需要更加积极主动的承担起自身的风险管理职责，但从长远看更有利于期货市场整个生态的健康发展。”市场人士普遍对交易所修改强制减仓模式表示支持，“大商所统一各品种的强制减仓模式是市场发展的必然，是顺应市场发展的需要。尽管不同品种强制减仓模式不同有其历史原因，但保持市场规则的一致性，有利于市场理解交易所的风险控制思路，也有助于期货市场的长远发展。总体来看，我十分支持交易所对强减规则进行修改。”某期货公司负责人表示。大商所相关负责人表示，当前大商所已经进入多元开放发展的新阶段，交易所风险管理的工作思路和方式方法都需要转变。大商所将更加重视如何实现风控和效率之间更高层次的平衡，并将以改革、开放和服务促进市场更健康发展。下一步，大商所将集中精力研究、完善一批长期以来市场呼声高、反映集中、影响市场效率的基础性制度和举措，使管理制度建设与市场转型发展相适。同时，交易所也将进一步加强与市场各方的沟通交流，积极听取市场意见建议，让市场各方共同参与到风险管理规则体系和风控制度完善等工作中来。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

健身房领域有着中国许多传统行业身影。只要一个简单的调查就会发现，身边的朋友中，不少人都曾有被会籍顾问“劝说”办卡经历。但办卡之后，绝大部分用户难以坚持，有些甚至一年只去寥寥几次。据说，“健身房赌的就是用户办卡之后不去”。但令人惊讶的是，这样一个落后且不以用户为中心的模式竟然在中国发展了近20年，甚至涌入者前仆后继。要知道，在房租日益陡增之下，经营不善的商业存活并不容易。成本日益高企、模式依旧落后，必然导致企业重销售而轻服务。也因此，忽悠客户、强迫用户办卡屡见不鲜。不过，市场是公平的。落户的产能以及欺骗的营销并不能长久，也因此，20年以来，健身房市场没有一家百亿公司出现。健身房市场与房地产市场也极为相似。众所周知，中国新房市场主要模式就是预售制。商品房预售制度，俗称卖期房、卖楼花，是指房地产开发企业将正在建设中的商品房预先出售给买受人，并由买受人支付定金或者房价款。这一制度最初的宗旨是解决部分房地产企业开发资金不足的问题，以加快城镇住房建设，主要依据1994年建设部出台的《城市商品房预售管理办法》。但是，商品房预售制存在的20多年以来，行业内欺诈营销、霸王条款以及规划与实际不符等几乎是普遍现象。而由于房地产市场长达近20年处于供求失衡状态，中国购房者即便多有不满但多数也会选择“忍气吞声”。当然，房地产市场不能完全类比健身房市场。在城镇化高速发展背景之下，房地产市场享受了高达20年的政策红利以及人口红利。市场发展也有积极的一面。就房地产市场而言，我们看到，主流房企仍然更关注产品品质，也更用心做好服务。而房屋质量极差，重利润轻客户的房企也正逐渐退出主流市场。但整体上，中国不少行业都须反思，当一个行业习惯了赚快钱时，整体行业产能就是极度落后的。过度营销而轻产业和服务就是房地产行业最大的诟病，也因此，在寒冬来临之际，开发商们普遍感受到疼痛。这不得不令记者联想起近期调研的房地产业内知名楼盘——阿那亚社区。运营该社区的创始人马寅也出身于传统地产商，因当时度假市场低迷，他在接手阿那亚初期就遇到了“死盘”困境。最终，解决“死盘”困境的是打破以营销为导向的传统模式，而更注重社区服务和运营。经过几年运营，阿那亚已经成为房地产业内外知名的生活方式社区。据马寅透露，他们近期运营的另一楼盘——金山岭·阿那亚开盘，并没有对外广泛营销，只是进行了一场老业主宣讲会，销售任务就已经轻松完成。这着实令不少饱受寒冬之痛的开发商艳羡不已。阿那亚模式在中国房地产市场并非主流，赚快钱模式令绝大部分房企不愿意打破固有思维。但上述案例说明，市场没有寒冬，落后的产能才有寒冬。该理论适用于许多传统行业。回到健身领域，作为一个初级健身爱好者，记者也欣喜看到，打破传统，一些更注重用户服务的健身新模式正在崛起，而资本也有关注。对于绝大部分传统领域，能够在看不到实际效果时就接受和投入变革的，永远是少数人。而真理往往掌握在少数人手里。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

注：金融渗透的行业越来越多，教育分期成为教育领域热捧的支付方式——教育机构渴望留住客户，金融机构喜爱教育消费场景。但当这一链条上的每个环节都出现一些由贪婪引起的偏差，就催生出了一出出闹剧。刚刚过去的双11，李玲除了给马云爸爸做贡献，还给5岁的儿子预定了一个在网上学英语的课程——VIPKID少儿英语。但她坚称，英语课这一项没剁手，因为只是交了定金，而且上完12节课如果不满意可以退课，退定金，等于免费上十二节课。实际上，李玲的定金并未直接打款给VIPKID，而是在工作人员的指引下，使用腾讯的微粒贷借了2565元，如果听课后孩子反馈不错，定金就将作为学费的首期款付给VIPKID，之后的学费分期支付，0利息0手续费。而如果试听后效果不满意，定金原额退回，意味着12节课免费。全天候科技以家长身份咨询了VIPKID课程顾问。对方称，分期付费确实0利息0手续费，分期后的付款总数为2565（定金）+1102.3（元）*10=13588元，与一次性付费的额度相同。但课程顾问表示，分期后无需支付利息，而是由教育机构贴息；为VIPKID用户提供分期贷款的是微众银行的微粒贷，因为腾讯目前是VIPKID的股东，所以支持力度更大。课程顾问还称，还款的时候，腾讯微信和短信都有提醒，不会因疏忽而出现逾期。课程顾问告诉全天候科技，仅双11期间，VIPKID推出的活动已实现1.5亿的业绩。因为不收利息又不占用资金，这其中使用教育分期的人数占了半数以上。VIPKID自今年7月份推出分期业务以来，至今已有5万名学员选用了分期产品，按照人均13588元的单价，涉及贷款资金近6.8亿元。只是，还沉浸在欣喜中的李玲并未注意到，由于规模疯狂扩张，已有多名用户抱怨VIPKID教师质量不稳定、约课难等问题。李玲只是初步接触了教育分期，在她之前，已经有不少人因此踩到了坑里。1 教育分期乱象上海的李玲以为自己沾了便宜欣喜的同时，青岛的王玮正恨得咬牙切齿。他两年前通过智联招聘投递简历，应聘到一家叫“中软国际”的公司做WEB前端开发工程师，结果入职培训变成了教育分期，承诺的工作没兑现，反倒让他欠了2万多的债。办理入职时，中软国际的行政要求其提供身份证。之后，要求王玮边培训边工作。不过，这个培训可以分期付款，前6个月，王玮只需要偿还利息，正式上班后，再还本金。但蹊跷的是，王玮没有看到劳动合同和借款合同。王玮称，当时被公司告知，合同直接由公司保管。王玮还被告知，要按时还款，不还就会收到催收电话。王玮至今保留着自己的还款记录。其中显示，他签约的贷款机构叫“贷贷熊”；他总计从贷贷熊借款19800元，最终还款额为22249.26元。前六个月，王玮每月支付136.29元的利息，之后每月偿还利息+本金共1785.96元，持续偿还12个月，今年初才算还清。图片来源：教育分期受害者王玮提供王玮称，中软国际曾向他承诺，培训结束后可以直接安排在公司工作， 结果却令他意外。“结果就是去上课，天天上课，承诺的工作等等一个都没兑现”，他说。王玮遭遇的骗局在业内被称为“招转培”。据他称，与他同期培训的至少有10个班级，每个班级人数在几十个人，他们还只是其中一期学员。而所谓的培训就是每天对着一台破旧电脑，一坐就是十几个小时，眼睛都差点熬坏了。培训的内容大都是一些在百度上就能找到的浅显内容，诸如PS、CSS、HTML之类。“曾经有一个班学生去闹，但很快被压下去了”，王玮称，看到别人闹没效果，他们班的学生没去闹，但他个人曾咨询过律师，甚至求助过监管部门，至今没有下文。看不到解决问题的希望后，王玮带着一身债务退出了。王玮当初在招聘网站投递简历时，中软国际（00354.HK）的背景介绍给他带来了信任感——国内大型综合性软件与信息服务企业，成立于2000年，2003 年在香港联交所创业板上市，2008年从港交所创业板转入主板上市；中软国际服务遍布全球包括中国大陆地区、香港地区、美国普林斯顿和西雅图，英国伦敦，日本东京在内的25个城市，员工52000人。然而，在聚投诉网所做的2017年上半年教育业投诉排行榜上，中软国际（00354.HK）旗下公司—北京中软国际教育科技股份有限公司榜上有名，位居第七。在百度搜索与其有关的“招转培”事项时，显示有11900条查询结果，其中，大量都在指称其为“骗局”、“陷阱”、“猖狂”。全天候科技就“招转培”相关事宜向中软国际求证，对方媒体关系部门的人士回应“不清楚、不了解”，甚至称有很多公司在冒充他们招生。王玮的欠款终于还完的时候，安徽的高峰刚刚入坑。一家叫“达内”的培训机构告诉他，学完后推荐就业，学费只要18800元，每个月只要支付200元左右的利息，其它的可以在工作以后从工资里扣，每个月扣1000多元，一年就能还完。这次，为高峰提供教育分期贷的是中银消费金融。但之后因对课程不满，高峰要求终止贷款，中银消费金融则坚称须在培训机构同意后才能解除合同。但达内始终不答应退课，迫于征信压力，高峰付了2000多元的代价提前偿还了借款。吊诡的是，高峰发现，达内的一些老师竟然是曾在那里培训后找不到工作的人；而一心要走的高峰也被达内认为口才不错，希望他留下来当老师。“这不是韭菜变镰刀手吗？这个活我还真干不出来”，高峰愤愤地表示。全天候科技曾以想要学习前端技术为由向达内的一名讲师咨询，对方称，学费目前已经涨到20000多元，但同样可以使用教育分期支付。“你今天咨询留下名字、电话，下次来可以直接优惠2000元，我们的学生毕业后可都是在市中心工作，很少去郊区”，这位讲师提到。高峰称，这位讲师正是此前在达内培训过的学生，如今已经完成了身份的转变。高峰不肯干的事，王玮却认真考虑过，他被骗之后第一个想法就是把钱再骗回来。“招转培“这种玩法骗的都是满怀期待、初入社会的年轻人。王玮称，这些受害者更容易变成施害者，和他一起培训过的人中就有不少人有过这样的想法。但相比之下，高峰和王玮还是幸运的，毕竟，还有比他们更惨的——培训机构跑路。学霸1对1人去楼空10月9日，学霸1对1平台停摆，公司人去楼空。据媒体报道，“学霸1对1”的学费欠款达2000万以上，拖欠员工工资约500万元，且很大一部分学员家长选择的是类似“教育贷”的学费分期，海尔金控、米么金服旗下的分期平台被曝曾参与其中。2017年，也已经有小马过河、星空琴行、巨人时代等知名培训机构关门跑路，给一大批学员带来损失。2 谁在推动教育分期？艾瑞咨询数据显示，2016年，中国在线教育市场规模达到1560.2亿元，同比增长27.3%；预计之后几年将继续保持20%左右的速度增长，到2019年将达2692.6亿元。这还只是在线教育市场，事实上，大量的线下教育机构如英孚英语、达内等也在使用教育分期贷。整个教育分期的市场潜力无疑是巨大的。多股力量成为教育分期蓬勃发展背后的推动因素。教育机构是其中的积极推动者。目前，市面上专业技术培训的产品如IT教育单价均在20000元左右，刚毕业的学生通常难有能力付全款。即便是语言类或面向孩子的K12教育，客户支付能力强，但动辄数万的学费也会让人顾虑重重。如果选择教育分期，尤其是X（只付利息）+Y（本息合计）模式，负担会大大减轻，用户转化率也会提升，因此，很多教育机构在客户摇摆不定的时候，宁可贴息也要留住客户。资金方消费金融机构也有颇高的积极性投身教育分期市场。在各种消费场景里面，教育分期曾是消费金融机构最喜欢的市场—尤其是在线教育，用户主要集中在一线、新一线城市及二线省会城市，以都市白领和年轻父母为主要用户群体，需求大、资金额度高、用户质量好。海尔消费金融负责人曾在接受媒体采访时表示，目前海尔消费金融就主要选择在线教育行业的头部机构进行合作，“我们发现在线教育分期这部分资产质量也明显优于其他场景的资产表现”。该负责人还透露，目前海尔消费金融的线教育分期资产逾期率不足1%。一个政策也无意中为教育分期发展提供了助力。8月22日，国务院办公厅发布的《关于规范校外培训机构发展的意见》(以下简称《意见》)提出，要规范收费管理,要求培训机构收费时段与教学安排协调一致,“不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用”。尽管《意见》主要约束义务教育阶段的线下培训机构，但各种培训机构包含线上的都会想办法说服家长通过分期付款，每月支付一次课时费避开《意见》的相关规范。3 放贷机构开始收缩战线让用户们或欣喜或咬牙切齿的教育分期，过去两年曾是多家消费金融机构争夺的“香饽饽“，如今却他们已经开始对这类产品提高警惕，甚至收缩战线。9月4日，度小满金融(原百度金融)CEO朱光在一次演讲时表示，度小满金融目前已累计放款2500亿元，其中累计为114万人发放教育分期贷款超130亿元，其中70万人是大专学历以下人群。但度小满金融内部人士告诉全天候科技，教育分期仅占公司总体放款额的3%~5%，且目前已呈现收缩态势。由于之前市场上出现过一些问题，现在他们对合作教育机构的审核更为严格，把以前合作的质量差、规模小的机构大量淘汰，仅留下规模大、质量优的机构，且要求在合作过程中一旦发现异常，立即下线。卢俊在一家教育分期贷款平台担任风控总监，这家公司采取了维持现有规模的策略。在卢俊看来，金主们动力减弱的最主要原因是教育分期变得不容易赚钱了。比如，放贷机构拿到的资金成本已高达11%，放贷的利率约在17%，再去掉逾期和运营成本，勉强打平，基本不赚钱。但只要有一家教育机构跑路，就足以让放贷平台破产，所以风控压力很大。“逾期7天以内的都是由风控部门电话催收，我们风控部门每个人都有催收任务和电话指标”，卢俊有点无奈地说，“可我们的主业就是这个，别无退路啊。”当然，巨头们还是有钱赚的。卢俊提到，中小放贷机构都羡慕度小满——规模大、资金成本低，对外放款的成本约在14个点甚至更低。“跟大的教育机构谈判时，我们毫无优势”，卢俊说。度小满金融确实有让中小放贷机构羡慕的资本。公开信息显示，度小满曾与多家银行包含南京银行、济宁银行等合作，南京银行就提供了100亿的授信额度，除此之外，还可通过ABS等手段募集资金，相比同行成本资金更低，在与培训机构谈判时拥有更多优势。10月19日，由重庆百度小贷作为发行人，度小满金融提交80亿规模的“天风-度小满教育贷2018年1~10期资产支持专项计划”发行申请，并已回复交易所意见，等待后续审批。去年，度小满也多次使用同样的方法募集资金，发行利率为6个点左右，这也暗示了度小满的资金成本，其官方公布的逾期率为1.65%，扣除运营成本后仍有可观利润。卢俊提到，度小满金融的教育分期业务已经有所收缩。“教育贷业务肯定赶不上其它业务，比如现金贷，利息差不多，但付出绝对不一样，对大机构来说就是机会成本的问题，而且万一出事，舆论上影响不好，”他说。在聚投诉上，全天候科技搜索教育分期发现，除了英孚、达内、中软国际等知名教育机构的投诉，被投诉人还包含了百度有钱花、招联金融等教育分期平台。为更好地规避招转培等风险，卢俊所在的放贷机构已在逐步减少IT教育类的市场，转向用户更优质的语言类、财会类、K12等领域。同时，他们开始向部分机构收取一定比例的保证金，以防止跑路风险。但这对于头部机构很难，因为希望合作的放贷机构太多了。除了优选合作的教育机构及领域，放贷平台们为保证用户借款意愿真实，确保本人操作，堪称绞尽脑汁，如要求用户实名认证、人脸识别、风险提示，针对部分用户还会增加人工电话审核的环节。同时，严禁机构销售代用户操作贷款申请，一旦发现，就将对教育机构采取警告、整改、下线、停止合作等惩罚措施。4 教育分期为何闹剧频出？度小满CEO朱光曾说，“很多网民没考上大学，希望通过一技之长，将来能够改变自己的生活和命运。但是，很多人看到了学费很贵，他就放弃了继续学习的道路，我们想做一种金融业务，能够帮助这些学生，让他们能够有资金把学习过程完成，从而有不一样的未来。”而教育分期从初衷讲本应是一个“三赢”的生意，学员通过培训机构报名，向消费金融机构申请分期贷款，找到工作后，学员再分期还学费；而针对学生的K12教育领域的分期贷，也可以很大程度上降低家长的经济负担。为何这样一个产品会衍生出一系列的乱象呢？卢俊认为，模式本无问题，但每个环节的偏差和急功近利，硬是把“多赢“搞成了闹剧。目前，不少培训机构的重心甚至已不再是教课，而变成了“拉客”，同时用教育分期让一部分没有偿还能力的人进入市场，留下后患。借助教育分期，教育机构在一次性收到一年甚至更多的学费后，除去按月支付的如房租、教师工资等成本，教育机构手上有了一个变相的资金池，这成为教育机构持续扩张的资本。他们一旦出现经营危机或者卷钱跑路，对于放贷机构和学员来说都是灾难。即便没有跑路，教育机构的规模急速扩张后，业务能力也面临大的考验。业内人士分析，一旦教育机构跑路，就演变成了学员或家长与金融机构之间的扯皮，其中，部分大的金融机构会迫于舆论压力为跑路的教育机构买单。即便教育机构未跑路，因规模疯狂扩张、教学能力又相对滞后，导致学员不满，也会引发退课、退费等一系列问题；而由于他们使用了教育分期贷，学员与教育机构的问题往往就会演变成学员与放贷机构的矛盾。教育分期业务链条（应受访者要求，文中王玮、高峰、卢俊、李玲等均为化名）靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...