3月18日，银监会下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（银监办发【2016】58号，下称“58号文”）。 这是继2014年4月，银监会下发《关于加强信托公司风险管理的指导意见》（99号文）之后，又一次风险监管指导。 该文件针对信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险，对应提出风控措施。21世纪经济报道记者日前已对文件进行报道，此后多位信托业内人士反馈，58号文有两点内容值得格外关注。 其一，关于信托资金池，监管严格管控同时，信托公司相关产品发行“复燃”；其二，大资管时代，银监系统的监管文件里提出银、证、保跨业监管合作。 非标清理未完信托资金池业务复燃 “58号文整体上是对99号文的延续。99号文主要从机制建设上防范风险，现在信托行业整体风险可控，这次是强调具体的风险防范措施，和存量风险项目的处置。”上海地区一家信托公司研究部负责人分析。 总体来看，58号文针对信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险，对应提出风控措施。 对于58号文中再次提到资金池的监管，部分信托公司人士认为是“旧事重申”，但21世纪经济报道记者观察发现，在2016年1季度发行的信托产品中，资金池产品再度成为信托公司发行的热门标的。 “58号文”在流动性风险管理中有一项提到：“加强对各信托产品资金来源与运用的期限结构分析，特别是资金来源为开放式、滚动发行、分期发行的信托产品期限错配情况，对复杂产品要按‘穿透’原则监测底层资产流动性状况。” Wind数据显示，在一季度，多家信托公司都发行了以“XX”为系列，按照1-N号顺序排列的产品。相当于将产品的资金端分期次募集，资产端投向类似，包括货币类资产（如银行存款、货币市场基金）、债券以及其他金融产品（包括信托产品或信托受益权、资产管理计划、固定收益类银行理财产品）等。上述信托产品的形式与58号文中描述类似。 “这类产品是资金池的一种。”某大型信托公司资金池信托经理表示，“本质上投向不明确的都可以算作资金池。据我的了解，分期次发行的产品中多半是投向非标。期次产品对于信托公司募集端的成本较高，如果大部分投向标准化资产，以现在的收益率无法覆盖成本。” 根据wind数据，上述系列产品期限多为1年，预期收益率普遍在7%左右。而一季度开放式现金管理类信托产品的预期收益率约在4%-4.5%，对比来看，分期次发行产品的收益率明显偏高。 值得注意的是，虽然距离监管首次对信托非标资金池限制已经过去两年时间，但是对于信托资金池中非标资产占比多少从未有明确限制。 上述信托经理认为：“信托公司偏好资金池产品原因之一是，经济环境和利率下行，传统业务风险加剧，信托融资成本也随之下降，利用资金池的期限错配，可以获得一部分利差。另一个原因则是，应资产承接方面的需求，2013-2014年各家集合信托发行规模都不低，产品以2年期为主，今年仍然是兑付高峰。” 这也是58号文的重点关注之一，“58号文”中要求风险处置上要重视信托项目的实质风险化解。其中特别关注信托公司通过各类接盘方式化解信托项目兑付风险。对于可能作为接盘的信托项目，文件重点提及了资金池项目和TOT产品。 华北地区某信托公司人士表示，以往信托公司风险处置除了自有资金接盘，还可能通过第三方收购、资金池等方式，保障项目兑付后，监管对于后续风险处置可能跟踪并不是很密切。现在产业处于下行期，监管层担心会对池内资产造成流动性风险，更重视风险实质化解。 混业时代首提银、证、保协同监管 除了对99号文内容的延续，58号文也提出部分风险监管的新思路，其中最为值得关注的是对银、证、保协同监管的提法。 多位信托业内人士均表示，这是信托行业监管文件中首次明确提到监管协同。 泛资管时代下，各类金融机构之间业务交叉合作愈发普遍，分业监管下通过绕道不同类别金融机构以避开监管或实现监管套利的情况时有发生。 上述信托公司人士举例，比如对于保险资管计划，监管要求禁止投资住宅，但是有可能通过将资管计划对接一个信托产品，再嵌套基金子公司通道，最后投向了住宅。 “金融产品之间相互嵌套，多通道曲线投资的产品被作为去年和今年监管监察的重点。”该人士称，“金融产品交叉拉长了融资链条，多环通道增加融资成本，与降低实体经济融资成本的大方向不符合，而且降低透明度，让风险责任更为复杂。” 另外，交叉产品，也可能在募资层面不合规。前述信托经理透露：“一些有混业平台的信托公司，会利用不同平台做监管套利。比如有信托公司将信托产品嵌套养老险产品募资，本质上来说基础资产和信托类似，但是养老险产品起点低，实际上并不满足信托的合格投资者要求。” 58号文中有两处提到监管协同，其一是在跨行业、跨市场交叉产品风控上，要求提高复杂信托产品透明度，向上“穿透”识别信托产品最终投资者，不得突破合格投资者各项规定，向下“穿透”识别产品底层资产，资金最终投向应符合银、证、保各类监管规定和合同约定，将相关信息向投资者充分披露。 其二是在最后一部分提到加强监管流动，形成监管合力。要求各银监局信托监管部门要与信托公司的母公司或子公司所涉及银行、证券、保险监管部门加强信息共享，促进跨业监管合作。 实际上，协同监管的说法今年两会前后就在升温，不少业内人士猜测，今年两会之后有关金融监管体制改革的动作有望胎动。现在大金融监管能否实现尚不得而知，但此次银监会对银、证、保协同监管的首提被业内人士解读为一个信号。 58号文中并没有明确监管合作的展开方式，泛资管下监管之间如何协同还有待进一步观察。...
当前，民间理财机构良莠不齐，问题理财平台正在逐渐暴露。在这个过程中，有一些有着变相自融自担、挪用资金等不规范操作的平台，实际已只能靠借新还旧维持资金链，并且债务“雪球”不断滚大。 “我们从今年以来就在不断‘拉人头’、建新团队、给业务员各种名头的奖励，就是为了能加大融资。”王威（化名）说，这是其所供职的平台“撑下去”的办法。王威是东部某城市一家投资总额已突破300亿元的理财平台业务团队负责人。 投资人陈某则向《第一财经日报》记者表达了他的担忧。他在某平台的投资款，在早前，如果需要取用，只要愿意牺牲部分利息，就可以在两三天内全部提款；但他最近有同样需求时，却被告知了一个“新规”：可以提款，但每个工作日最多只能提款20万元。陈某在此平台的投资额已接近600万元，就算他“坚持”每天都提款，也需要一个多月才能取完。 眼看着问题平台一个接一个被曝出，理财平台的提款新规加重了陈某的焦虑。“我都担心这公司一个月里会不会也出事。”他说。 如上述平台这样的新做法，各平台虽有不同却并不鲜见。在资金链或已暗中紧绷之际，理财平台会有一些相似的操作手段。《第一财经日报》记者就此话题采访了若干平台的员工及投资人。 “回光返照”迹象一：依托“奖励政策”逆势扩张 王威说，他明显地感觉到，今年其所在的理财机构为了稳住产品销量不下滑，已经花招百出。王威总结了三大方面：第一个方面，是理财顾问团队的扩招。作为团队主管的王威，之所以肯接受本报记者的采访，目的恰恰是希望能让记者帮他去业内打探其他平台是否有人要跳槽，他的团队急需扩容。 “今年新设了一个‘满编奖’，就是团队定编几个人就需要招满几个人，招满就有奖励。”王威正为了这个奖金而努力，同业有客户人脉的理财经理、保险公司编外的代理人等，都成了王威想重点“猎”来的人。扩招的目的就是拉动融资量。 第二个方面，是公司在年后对业务员抬高了业绩提成，并且新设了分档次的奖励政策。比如，原来客户经理每月做到100万元才有奖励，现在50万元档次也给奖励，对新员工还新设了20万元档次的类似“新人达标奖”等。 第三个方面，是对客户加大了奖励方案。比如年前为了冲量，奖励全平台投资额最高的两个账户以某品牌名车（使用权）。 对于这种给到客户的新增奖励方案，某近期已经曝出资金链问题的理财平台一名投资人黄某向本报记者反应，该平台搞了游轮包船出游的回馈活动，并通知老客户因多出来500个位子，“存量资金在30万元以上的老客户，只要愿意续投10万元就可以参与”。 一名金融机构宏观分析师在接受《第一财经日报》记者采访时称，在经济低速发展周期里，“资产荒”是金融机构普遍遇到的困境，连银行业都在为寻求好的贷款企业、稳住信贷资产质量而绞尽脑汁，规模扩张已经集体放缓。面对一样的市场环境和优质贷款项目难找的问题，理财平台如果还能飞速逆势扩张，这就需要投资人多长个心眼，多问一句“为什么”。 不过，能逆势扩张的理财平台、网贷平台等，其中不乏个别平台的确找到了好的业务模式或合作伙伴，比如打通了某个行业供应链上的前后端从而形成了供应链金融模式等。但即便如此，本报记者在采访中发现，一来，有风控经验的理财平台管理者善于将规模扩张速度控制在合理范围内，以使风险不会太集中；二来，越是操作合规的平台，对其业务模式细节和投资人资金投向标的的信息披露越是透明；三来，理财平台不会和实际借款企业有千丝万缕的关联关系（有些借款企业甚至直接就是理财平台的控股股东或子公司）。 由此，某些理财平台资产端有什么具体项目含糊不清，对借贷企业是谁及其财务情况能瞒则瞒，但在资金端交易量却可以高达数百亿元，或是在前一年基数已经不小的基础上，这两年能实现融资数额翻番、甚至翻几番的增长，这本身就已有悖“常识”。 “如果平台能够做到投资款与外部标的一一对应、资金投向规范，就不会恐慌性拉动规模。恐慌多半是因为平台自身资金已有亏空。”上述分析师说。 “e租宝”就是一个前车之鉴。调查数据显示，2015年6月底，e租宝成交额累计80亿元，到2015年12月8日，这一数字已达745.68亿元。如此庞大的体量具体对应了什么资产标的？直到平台被查，投资人自己都说不上来。 “回光返照”迹象二：取资金逐步受限 一头增加资金流入，另一头，也要截住资金流出。 上述投资人陈某遇到的问题是，本来只要牺牲部分利息就能取出的投资款，“新规”下，每个工作日最多只能提款20万元，陈某在此平台的600万元投资就算每天都提款，也需要一个多月才能取完。 上述近期曝出资金链问题的理财平台投资人黄某也遇到了类似“提款政策变化”的问题。但也许是黄某所投的平台理财经理缺乏管理的原因，黄某称，自己和同事在同一个平台不同的理财经理那里购买的产品，要求提前赎回时，自己的同事成功了，她的理财经理却“一口回绝”。 黄某给本报记者发来她和理财经理对话的微信截屏。理财经理称，“一年期产品不能提前赎回”。但黄某称她购买产品时，理财经理曾经表示可以提前赎回。 “回光返照”迹象三：公司董事长、法定代表人、大股东频繁更迭 “公司董事长、法定代表人换人很正常，但如果几个月内频繁换人，或从董事长、法人到高管层都大面积换人，是比较蹊跷的。”上述金融机构宏观分析师说。 本报记者此前跟踪调查的与某知名供应链企业关联的P2B金融平台，就曾在2014年8月变更法定代表人，同月变更投资人（股权），9月变更监事，10月再度变更法定代表人。且根据公司一名前高管透露，在此公司两易法定代表人的背后，最后被替换上的法定代表人还是一名社会招聘的年纪尚轻的新员工。 2014年底，该家供应链企业资金链断裂。 某近期曝出资金链出问题的理财平台，日前也在其官方微信渠道发布了新任命通知，根据通知，平台的董事长和总裁全部换人且任命“即日起生效”。就此最新人事任命，通知中未提及任何董事会决议，难免让外界联想到“换得仓促”及背后的公司治理章程和合规问题。 查找法律咨询类网站或搜索引擎不难发现，关于公司破产前变更法定代表人或股东的追责、财产转移类问题比比皆是。 ...
编者按：对于P2P行业来说，无论是爆发式增长，还是倒闭潮来临，我们都不用太过紧张，因为民间借贷既不会凭空消失，也不可能是洪水猛兽，多元化的发展，会让整个行业变得更美。 继去年e租宝、上海大大线下理财平台出问题后，年后的鑫琦资产，长来资产被爆出现问题，前段时间武汉的财富基石、盛世财相继被爆出现兑付危机。 3月8日，翼龙贷董事长王思聪对外宣布，其平台在全国共7家线下理财门店，目前已全部关闭。 网上有传言称，关闭一家线下理财门店要损失100万元左右，即便如此，还是有线下理财平台向记者表示，今年上半年将计划关闭20家店左右。 种种迹象都表明，线下理财平台似乎集体遇到问题了，关闭一家店要损失100万元，但还是计划要关闭，只能说明不关闭门店的话可能要赔的更多。 线下理财平台接连倒闭，线上平台同样会受影响，这是整个经济环境的问题，实体经济的下滑，让金融平台走入困境。 民间借贷不会死 我们知道，P2P是个人对个人贷款，其本质上就是民间借贷，在没有P2P平台之前，它在民间以小贷公司、贷款公司身份存在，而随着互联网金融的发展，民间借贷从线下搬到线上，形成了现在P2P网贷平台。 一直以来，民间借贷总被冠以"高利贷"的帽子，因为相比于银行贷款，民间借贷的贷款利率高很多。事实上，相比较于银行贷款，民间借贷还有两个特点，那就是放款速度快，放款额度高的特点。 这也是为什么，民间借贷一直存在着，并且都活的都很好。原因是，对于中小企业来说，从银行借款要么批不下来，要么批下来了额度不够，或者批下来了时间太长。这是因为银行规模大，管理成本高，所以它具有贷款成本低，放款速度慢的特点。 例如，王先生是做服装外贸生意的，现在有一个订单，但由于资金周转困难，需要向银行贷款10万元进布料。去银行申请贷款，半个多月没下来，而找小贷公司，当天就贷到了，虽然利息要高一些，但是小贷公司方便，不耽误王先生的生意。 这样看来，民间借贷是银行的一个补充，他们之间并没有直接的竞争，而是在各自的优势下，服务不同需求、不同条件的客户。 至于民间借贷的利息高，这本身就是一个悖论。就像打车和坐公交一样，两种不同的体验，自然收费各不相同，想要更好的服务，自然要出高价钱，这个逻辑同样适用于金融行业。 那么，在经济环境不好的情况下，行业倒闭潮来临之际，对P2P平台来说，借款人本身就可能不是优质客户，这无疑加大了平台经营风险，但是，这并不意味着P2P行业要完蛋了，只能说暂时的环境会倒下一些平台。 综合理财的兴起 然而，随着民间借贷走到线上，以P2P平台的姿态呈现，其融资能力变得更强，服务速度变得更快，但是其一旦变得极大，其就会变得像银行，管理成本增高，放款速度还快，这时候风控一定会出问题，平台就会陷入极大地风险中。 这也是为什么人人贷平台规模发展到一定规模的时候，平台不再继续扩大规模的原因。第三方据显示，截止至2016年3月7日，人人贷贷款余额达到95.24亿元，该数据每周都在上下浮动，但始终没有超过100亿元。 这个时候，人人贷宣布升级理财平台，将平台域名改为WE.COM，这是继陆金所之后，又一个P2P平台宣布做综合理财平台，随后积木盒子也宣布升级域名JIMU.COM，并宣布做综合理财平台。 PPmoney万惠陈宝国向笔者表示，"我们预计将在4月份上线理财超市，第一步是上线基金产品，未来会上固定收益、浮动收益、产品众筹、股权众筹等产品。 从这几家综合理财平台来看，基金产品成为各大平台的标配，但每个平台又略有不同，比如积木盒子上线的美股产品，陆金所的保险产品、信托产品。未来，这些综合理财平台，或许都会像招财宝、理财通一样，售卖基金、保险、股票、债券等理财产品。 由此可见，平台发展到一定阶段，业务规模不再扩大，而品牌知名度又很高，这时候通过做综合理财平台，满足不同用户的投资组合，实现平台业务的多元化发展。 另一方面，很多人也在担心，P2P行业会不会成为巨头的天下，中小平台陆续走向倒闭，或者被收购、兼并，小而美的平台难道就不存在吗？ 垂直细分的优势 正所谓，闻道有先后，术业有专攻，P2P行业也不例外，大平台有大平台的优势，小平台可以做垂直细分业务。这么做的优势是，标准化风控流程，通过规模盈利。 事实上，小平台与大平台相比，最大的劣势就是资本和营销，在风控管理方面并不差。小平台的老板在民间借贷摸爬滚打多年，让他做风控可以，但是让他做平台CEO就不行，他们既不会营销自己，也不会管理平台。 武汉某车贷平台的CEO向坦言，"我们并不善于做营销，其实我们的业务发展得很好，全国有十几家门店，我们有自己的一整套管理系统，但投资人似乎并不太相信我们"。 业内人士向笔者表示，某做车辆抵押贷的平台，一旦借款人逾期不还款，直接将拖车回平台，一次收1万元拖车费，其主要赢利点是逾期罚息。而另一个做车辆质押的平台，每个月收停车费500元，其光停车费就不少钱，如果逾期超过15天，卖掉车还会赚更多。 易通贷CEO康文向笔者表示，他在从事互联网金融之前已经做了20多年的互联网，步入中年后开始关注投融资等金融领域，最开始是P2P网络借贷的投资人，后来发现这种业态不可估量的前景，便以职业经理人的身份加入了初创期的易通贷。 "我们主要做房屋抵押贷，和一部分车辆抵押贷。我们平台没有统一的预期年化收益率，而是根据项目类型、借款人情况和合作机构不同来制定，所以我们做的是市场化的收益率。至于平台营收，我们不赚项目息差，而是赚投资人的利息管理费，我们直接参与项目的审核，这让平台没有发生过坏账"。易通贷CEO康文向笔者表示。 从上面两个案例我们不难看到，小平台在营销方面的缺陷，可以通过引进职业经理人的方式。而多年的风控管理经验，才是其立足P2P行业的根本，可以说只要风控做好，小平台一样的能活的很好。 总结 存在就有道理，无论是综合理财平台，还是垂直细分平台，都有其生存的空间。所以，我们不用担心大平台会一统江湖，那样对行业发展也没好处，多元化的业务发展，才会让行业兴盛。所以，从P2P行业发展趋势来看，或许是，综合理财平台向左，垂直细分平台向右。...
经过几年的发展，P2P网贷已经在金融行业中占据了一定的位置，但是有业内人士说P2P已经具备了跟商业银行机构抗衡的实力，这一说法过分自信，无论是行业背景还是资金总量上，P2P暂时还不能跟商业银行相提并论，不过，P2P网贷作为一种全新的金融发展模式，可以作为商业银行这类传统金融模式的有益补充。 传统金融经过了多年的沉淀与市场的考验，整个互联网金融不管是负债规模还是信贷规模目前难以跟商业银行相抗衡。并且金融行业的不断转型与改进，当前商业银行也在不断提高自身的运营能力，电子化、网络化、大数据时代的到来，商业银行从业务品种、工作效率、业务方向上都在悄然发生着变化。 业内人士表示，正是P2P网贷在我国的诞生，给了传统银行业改变的方向，P2P跟银行其实并不是竞争的关系，而应该成为一种相互帮助，共同发展的合作关系，不管是传统金融还是新兴的互联网金融，应该彼此融合，扬长避短，为我国整个金融市场的不断发展贡献力量。 时晓杰同时表示，P2P的发展需要监管，但是却也应该有一定的自由度，目前P2P没有存贷比限制，最低资本充足率的限制，作为信息中介，只要紧抓风控不放松，确保投资者的收益免受损害，那么借贷项目就可以飞速地扩张。本身对于P2P行业来说，得益于互联网大数据带来的成果，利用数据挖掘、模型分析等技术手段，能够对借款人的还款能力与意愿进行精准的评估，更重要的某些P2P平台都是在努力解决小微企业这类金融客户的借款需求，真正成为了商业银行业务的一种全面补充，为我国金融行业的未来必然会提供相当大的帮助。 更难能可贵的是P2P网贷平台多数是通过线上操作的模式，这样交易成本比较低，不需要庞大的营销队伍，在管理成本上其实是值得传统金融机构借鉴的。用业内人士话来形容，传统金融机构是大型且成熟企业的帮扶者，而P2P面对的全新的小微企业，二者就如同两条互无交集的平行线，各自发展，互不干扰。 P2P无疑为我国的金融市场注入了新鲜的活力，在金融市场中越来越同质化的今天，P2P的横空出世让市场有了更快、更好发展的动力。作为商业银行其实不应该将P2P看做竞争对手，而应该当做发展的动力，抛开压力，吸收互联网金融的优势，现在，银行纷纷布局P2P正是传统金融的一次新生。我国庞大的金融市场需要彼此融合，一起大跨步发展。 ...
自2015年以来，与供应链企业联姻一直是P2P网贷行业的热门话题。据不完全统计，我国供应链金融市场规模目前已经超过10万亿，预计到2020 年可达近20万亿，存量市场空间够大。同时，互联网导致产业扁平化、减少贸易层级的同时，也加剧了供应链金融的需求。对于P2P网贷平台来说，与供应链金融结合，风险更可控，同时更能可持续性地获得优质资产。 P2P网贷平台在参与供应链金融时可以通过以下三个“抓手”，以更好地应对当前经济增速减缓、供给端改革、市场变革频繁的复杂情况：1、核心企业；2、核心资产；3、.核心数据。 围绕核心企业为供应链上下游企业提供金融服务 金融机构围绕核心企业，管理上下游中小企业的资金流和物流，并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的风险把控。从目前P2P网贷平台与此类供应链核心企业的合作模式来看，主要分为上游企业应收账款融资和下游企业信用贷款。 由于产业链竞争加剧及核心企业的强势，赊销在供应链结算中占有相当大的比重。在上市公司为核心企业的模式中，上游供应商向上市公司输出产品或服务，通常资金结算都有一段账期，而在账期内，供应商仍然需要正常运营生产，于是就会出现资金短缺的问题，而这部分短缺的资金又较难从银行等传统金融机构获得，因此就产生了应收账款融资的需求。典型的平台如万盈金融，其平台上的“稳赢宝”产品就是围绕核心企业做医疗行业供应链企业的融资项目，其核心企业以全国五十强医药企业和三甲医院为主。 对于下游企业而言，金融机构主要提供预付款代付及存货融资等服务，通常来说P2P网贷平台通过获取核心企业下游经销商的销售数据，来完成定价、风控等措施，主要为信用贷款。专注下游企业的平台中较为典型的有农发贷，依靠其股东诺普信在农业领域的优势，其推出的“农优宝”产品主要是针对农业经销商的经营性贷款。 核心企业的依赖程度较高，风险点主要在于应收账款的真实性，因此在核心企业的选择上需谨慎而行。选择上市公司、行业龙头企业作为核心企业，是目前的常见做法。 通过资产转让切入供应链金融 围绕核心企业的供应链金融模式中，资金来源还包括小贷公司放贷、保理应收账款转让等，而商业保理实际上是供应链金融体系中十分关键的一环。 商业保理是指供应商将基于其与采购商订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商为其提供应收账款融资、应收账款管理及催收、信用风险管理等综合金融服务的贸易融资工具。商业保理的本质是供应商基于商业交易，将核心企业(即采购商)的信用转为自身信用，实现应收账款融资。 当P2P网贷平台参与其中时，该模式则变为，供应商产生应收账款时，将其转让给商业保理公司，由保理公司向其提供融资服务，保理公司再将应收账款的受益权转让给P2P网贷平台，到期后商业保理从供应商处收回本息并支付给P2P网贷平台。这一过程中，P2P网贷平台可以通过保理公司回购、引入担保或保险、设置风险准备金等方式来保障投资人资金安全。 例如，新联在线平台上的“国应通”产品，其模式为：政府建设工程(如道路建设)供应链的上下游企业将该负责工程的国企(央企)公司应收账款转让给保理机构，再将此保理资产通过新联在线平台转让于投资者，且到期后保理机构负责回购。 从这款产品的介绍来看，其特点是专款专用，作为国家基础建设供应链资金的补给。据新联在线平台相关人士称：“该项目属于P2G模式的扩展与延伸，是政府、国企(央企)基础建设供应链上下游企业的保理项目，核心还款来源是政府或国企(央企)的应付账款到期付款，还款来源稳定可靠。”同时由保理公司作为本息责任连带保证方，并由新联在线平台提供风险准备金保障。 主要风险点在于资产转让方的资质和风控能力。从上述案例来看，选择承诺本息全额回购的资产转让方无论对于投资人还是P2P网贷平台都是比较安全的做法。 掌握供应链中的核心数据挖掘融资需求 这种模式不同于传统的供应链模式，更带有互联网性，其特点是数据占据主导地位。通常可以采用这种模式的，一类是电商平台，另一类是软件公司。电商依托自己的交易平台，利用在平台上的交易记录和交易流水甄别借款人风险，测评信用额度，从而为买家和卖家提供融资渠道。这类模式中，平台掌控所有的数据，既能掌握交易流水，又能了解到借款人各种消费偏好，能从大数据分析来做风控。典型的有阿里旗下的蚂蚁金服、京东金融、苏宁金融等，都属于这种模式。 在这种模式下还有一类细分，对于一些有行业优势的门户型网站，利用平台优势做电商并拓展至供应链金融。主要特点是此类平台更具专业性，平台掌控的资源也更多，如物流、仓储等，从资金形态来看，呈单笔交易金额大、交易不频繁、且总流水量比不过电商平台的态势。金联储是这一类的典型，作为金银岛的全资子公司，金联储将个人投资者的资金对接到大宗商品现货交易供应链上有借款需求的企业。 另一类由软件公司控股的P2P网贷平台，其主要的模式是围绕使用同种软件的企业提供相应的金融服务，通常是基于企业运行管理需要的ERP或各类数据软件，利用这些软件上的历史数据寻找融资项目。这一类的典型平台有用友集团旗下的友金所，其平台上的友金e富项目主要都来源于使用用友财务软件、ERP软件的小微企业主。 该种模式的重点在于数据的获取能力和建模分析能力，因此对于P2P平台的技术要求较高。从上述案例来看，电商平台、垂直门户网站、软件公司等在这种模式上比较占优势。 总结来说，以上三种模式各有特色：围绕核心企业的模式，与核心企业产业链紧密结合，参与度高，但同时过于依赖一家或几家核心企业，所以P2P网贷平台在选择核心企业时应重点关注企业的经营规模、行业地位等评判因素寻找较大规模和较强实力，且在上下游有话语权的企业作为核心企业，防止所选行业的系统性风险和企业的道德风险等问题；资产转让模式，可接受来自不同企业的融资项目，但对合作的资产转让方的资质有较高要求，需通过对合作保理公司的筛选和授信来控制业务的风险，该模式的风险主要在于应收账款真实性、各环节参与企业应收账款坏账风险；掌握核心数据的模式，需要收集海量数据、清洗建模，才能确保分析结果的普适性，因此对获取核心数据能力和搭建模型能力有较严格要求。 我们相信，只要P2P网贷平台根据企业自身情况，选择适合平台发展的模式，定能在供应链金融中找到自己的位置。...
上次我们说到融资额与领投比例之间的关系。讲的通俗一些，领投方就好像股票市场中的财务投资人，庄家总希望以较低的成本买入股票，在最佳情况下，以比较低的资金量诱使市场价格上行，然后再以高价卖出获利。在我的理解中，股权众筹市场的做法与此如出一辙。领投方用部分自有资金介入项目，撬动散户资金投入到众筹项目中，这就等同于用较低成本再加长期杠杆买入股票。与二级市场股票不同的是，一级市场缺少流动性，在较短的时间段内，价格没有任何波动，股权买入后，完全依赖公司自身发展才能吸引下一轮投资（很少科技公司早期就靠分红回报投资者），只有产生新的融资，原有投资人才有机会以较高的价格卖出获利。 领投比例直接影响领投方的收益率，而领投方对领投比例的考虑主要集中在两个方面： 1提高领投机构基金的LP收益率。 互联网股权众筹已经逐渐向基金募集渠道发展，许多平台在尝试开发传统财富管理的领域，以此激活跟投人中的高净值客户。我并不是说这样不好，将网下业务提到网上也许能够提升效率，但金融本身是建立在强信任关系之上的，目前看来，对于非标类产品（固定收益类，则是标准产品）来说，单纯通过线上渠道来完成销售的比例极低，这也就造成类似的网上募资服务，并不见的比传统的财富管理渠道成本更低和效率更高。 摆在平台面前的选择也很简单，为基金对接高净值客户的运营成本低，且能够产生直接返点收入；相比较，服务散户却相当费时费力，收入低、运营成本高企不说，还容易出现各种群体性事件。因此，可以预见市面上将有更多有实力的平台参与到中小型股权投资基金募集的业务中。 对于领投机构来说，提高这些LP的收益率就能够增加自己管理能力上的背书，基金未来的募资难度也将会大大降低，新的基金规模也将远大于前者。基金规模永远是机构运营的基础，规模越大，机构才能够招募更多的人手寻找和处理更多的项目，项目流越多，找到并投资好项目的几率越大，基金的收益率才越有保证，以此进入一个良性循环（直到基金规模达到一定程度后，寻找单个可投资项目的成本变得越来越高，这个基金就要朝着母基金的方向发展，转而选择投资更多优秀基金经理的子基金）。 无论对于平台还是机构来说，高净值的LP永远都是受宠爱的客户群。你可以发现，自始至终，我从来没有提过平台或者机构要保证跟投散户的收益率，事实上，他们也不会这样主动去做。 那么，如何通过调整领投比例来提高基金LP的收益率呢？如果你是基金管理人，你要怎么做？我想答案应该非常清楚，收益能够有十足把握的项目不做众筹，基金全投；有信心但项目发展不确定的，高比例领投；剩下的项目，低比例领投。只有通过这样的方式，投资机构才能够在有限的基金规模下，尽可能的利用散户资金，从而提高基金的整体收益率。 2降低投资组合整体风险。 记住这一点，风险和收益永远是相对应的。如果中国经济是一个可投资标的，买入这个标的至少能够保证我们获得和GDP一样的年收益率，这样来说，是风险比较低的。如果我们想要获得更高的收益率，则需要在所有经济类别中选择那些体量更小的、发展速度更快的领域（例如文化娱乐），如果拿整个中国的发展和这些领域的发展相比较，垂直领域的风险相对更大，这也就意味着我们为了获得更高的收益，必须要承受更大的风险。 领投机构如何通过股权众筹降低投资组合风险呢？用极限的思维去思考，如果机构能够投资某个垂直领域中所有的公司，理论上，他们也将能够获得与这个领域同步的收益率，同时承担行业风险。如果机构能够选择这个领域所有优秀和相对优秀企业并加以投资，理论上，他们将获得远高于垂直领域本身的收益率，同时承担低于行业的风险。因此，对于机构来说，分散投资，意味着要将有限的资本，尽量分散投资到更多优秀的标的之中。然而，在实际操作中，即使是专业投资人，也非常难以保证自己选择的标的均为优秀，因此，往往会造成期望过度投资的欲望。 利用股权众筹这个工具，也许就能够很好的满足这个欲望。如果众筹平台募资能力允许，且在基金规模有限的前提下，机构会有相当强烈的愿意将所有优秀项目以下的标的（我称之为泛优秀项目）推到股权众筹平台之上，利用散户的资金，从而降低投资组合整体风险。 但是，这又牵扯到信息公开的问题。若投资机构将拟投资项目众筹，则意味着需要公开包括项目估值、投资金额和项目基本信息等在内的大部分资料。对于公众和竞争对手来说，则有机会真正知道机构的投资成本，以及他们在每一个投资上近似真实的收益情况。在我看来，这才是对机构的考验。几乎所有机构只会向公众宣传那些高收益的明星项目，可是，在那些明星光环之下，又有多少失败的投资案例是被隐藏起来的。正是由于投资组合的存在，这些亏损才得以被明星项目的收益所抹平（再怎么强调投资组合的重要性也不为过！），只有这样，基金整体才会真正赚钱，据业内人士透露，即使像红杉及IDG这样的机构，在募资时“暗示”的预期年化收益率也不会超过20%（当然，这种投资绝对不能存在所谓保证本金或收益的情况）。 这也许就是天使投资的本质，所谓的2/8效应（甚至1/9效应）在此展现的淋漓尽致，只有少数项目能够带来真正的收益，对普通投资人来说，没人关心你的组合，也几乎很少过问组合的年化收益率，更多的人是被你所投资的黑马和明星项目所吸引，慕名而来。而发现黑马和明星项目，总是一件极度困难的事情，我应该说，连续发现这些“异类”的能力更可能是一种天赋，而非可习得的技能，天赋是不可复制的，无法复制则尤其稀缺，这也是为什么在市场竞争下，真正成功的企业家和投资人是这个社会健康发展过程中不可多得的瑰宝。 总而言之，在股权众筹中，领投机构会为了基金收益而灵活调整领投比例，为了扩大投资组合及分散风险，有意愿将更多项目推送到众筹平台之上。但又会因为保密性和成功背书等原因，在股权众筹之路上踌躇不断。 JD众筹VS股市，起伏之路 让我们回顾之前对JD众筹的统计数据。JD平台上的平均领投比例随融资总额上升而快速下降，我可以推测，有更多低比例领投的项目进入到了平台之上，而这些项目很可能就像我在上文所分析的那样，是机构（或领投人）相对拿不准的标的。当然，我不排除这其中有许多优质标的，许多消费型项目就是为了通过JD渠道获得低成本的PR，以及通过分散小股东获得种子用户而选择众筹的。 2015年6月是一个转折点，股灾造成的成交量微缩很快就传导到了众筹市场中，到2015年10月时，当月，JD众筹平台仅仅发行了4个项目，融资总额跌至冰点，而领投比例却反而快速提升。同期，股票市场也出现了触底反弹的迹象，在月线上看，上证指数好不容易上涨收得阳线，资本市场似乎看到了股灾后的一丝希望。 2015年11月，股市延续10月的反弹态势，继续向上冲击，成交量也有所放大，但仍然未能够突破10日均线的阻拦，下调回落到5日均线附近。同期，JD股权投资则是出现了融资总量上的爆发，成交量环比较上月增长了360%，达到了8,800万，且平均领投比例仍然保持在30%以上。 2015年12月，JD众筹融资总额徘徊在8,565万附近，但是其领投比例急速上升到达了史无前例的高点59%。我个人认为，在当月投资的跟投人很大几率上能够在未来获得较好的收益，当月由IDG领投的OK车险也开始试水股权众筹市场，该项目领投比例高达70%。 总结来说，从2015年2月起，JD领投比例的趋势随着融资总量上升而快速下降，并在2015年10月达到低点。我推断，在此期间，利用资本市场的火热，有很多“泛优秀”项目进入到了众筹市场并被散户所消化。股灾后，平台融资能力有所下降，JD项目的领投比例逐步上升，领投机构和平台为了保证成功率，推出了更多更加优质的项目。我个人倒是非常有兴趣在未来比较那些低领投比例和高领投比例的项目成功和收益率，以此来验证我的上述推断。 附加一个不成熟的发现，JD股权众筹体量与二级市场走势呈现正相关性。股市强弱，直接影响了众筹市场跟投人的参与度，这也说明了许多参与股权众筹平台的客户可能也同时是二级市场的参与者。言下之意，我非常期待能有券商背景的平台成功运作起来（比如平安众筹），为投资人带来更加多样性的产品选择。 投还是不投？ 言归正传，参与股权众筹跟投的大家心中也许会有个疑问，超级超，唧唧歪歪了那么多，你是不是特别不看好股权众筹？以后我们到底还要不要投了？我的意见是——继续投，但是，采用谨慎的投资方式，理由如下： 1任何A轮前项目，机构都不可能有十足把握。 YC创始人Paul Grahm早就说过： 天使投资唯一成功的方式，就是投资好的创业公司。 天使投资人和VC本来就有竞争关系。如果项目已经运作起来，且被一群客户所接受，这些项目早就已经进入到了VC的涉猎范围。作为天使投资人，你只能比VC更加早的发现机会，不管这些项目是因为已经在做有价值的东西而未被市场所发现，或是因为项目早的仅仅有个概念而已。 如果你知道了这些，也就应该明白为什么我说，即使是机构，也不可能对A轮前的项目有十足把握。而正因为如此，你我这样的跟投人才能在股权众筹的市场中有获利的机会。 2资本寒潮中，投资成本降低。 虽说，早期项目的投资成本并不是成功的决定性因素，但低成本介入永远是提高投资收益的最佳方法。资本火热时候，所有项目估值都会水涨船高，极大的提高了投资人的成本。现如今的资本寒潮阶段，无论是对于VC还是你我这样的投资人，大家才能够有机会以较低成本介入项目。 另外，低成本投入早期项目也为下轮融资时的老股退出带来了可能性。实践上，多数天使投资人都会选择在下两轮融资中，退出原本的投资成本。当然，后续轮的投资机构也会主动要求占股较多的早期投资人退出一些股份，以免在未来造成项目公司中单一投资方占股过大的问题。 总之，低成本永远是利于投资人的。 3资本寒潮中，机构募资能力减弱。 资本寒潮中，普通LP的投资意愿降低，大大削弱了中小机构的募资能力。如果机构想要扩大投资组合，提高收益，此时此刻，股权众筹市场便成为较好的选择。当然，另外一些有背景的机构会选择通过获得政府基金的方式扩大自身规模，我想，这些基金应当是不会介入股权众筹市场的。 4请谨慎选择领投方，选择领投方熟悉的领域。 投资人应当多做功课，除了解项目外，还要了解领投机构或个人最擅长的领域，尽量跟投他们所熟悉的领域之下的项目。一些详细的内容，大家可以在公众号里翻看我此前分享的文章《众筹投资跟大佬！领投大=项目好？》。 5尽量选择领投比例高的项目。 此点不解释，自己悟吧。...
最近，IDG资本创始合伙人熊晓鸽频繁出席公开活动，或与最近出现的诸多做空IDG的声音有关，而在此时，IDG资本新一期的人民币基金募集也进入攻坚阶段。业内人士透露，募资过程或并不如期。 在诸多质疑声中，团队稳定性和“大锅饭”的激励机制被诟病最多——2013年-2015年，张震、高翔、李丰、毛丞宇等年轻新锐，相继离职创办新品牌，而最新消息显示，资深合伙人章苏阳也宣布退休。 尽管熊晓鸽强调，IDG希望摆脱个人英雄主义，强调团队协作。但风投行业注定无法摆脱对明星合伙人的依赖。而明星合伙人的流失，不仅意味着LP的流失，项目的出走，更意味着过往业绩对于机构增信的折扣。 现在，IDG团队进行了更新换代，新一波年轻人获得了上位机会，他们能否堪当重任，捍卫IDG过往品牌积累还不得知。而摆在面前的现实问题是，管理资产超过500亿元的IDG能否逃脱“大基金病”的困扰？...
近年来P2P网贷持续火热，造就了如今网贷平台的鱼目混珠，作为投资者的你一定要檫亮眼睛，之前山东一P2P平台的一则跑路公告，被称史上最牛逼的P2P跑路公告，这之产“最”之辈里的之一，下面网贷财经小编为大家汇总一下p2p平台里的其它几个“最”。 1、最早跑路的P2P平台：P2P跑路第一案发生于2012年12月。 上线于2012年8月的优易网，4个月便关停，受害投资人60人，涉案金额2000万元。 作为网贷平台第一案，优易网案近期将开庭审理，此案富有戏剧性，主犯的罪名“三段三变”，受害人报案后警方按照“诈骗罪”立案，后变更为“非法吸收公共存款罪”，审查起诉阶段临近要到法院的时候，又被更改为“集资诈骗罪”。 业内人士认为，从2012年案发一直持续到现在，如果判下来，对于目前频繁发生的跑路案件来说，或许会成为后续案件审理的标杆。 2、出身最卑微的P2P平台：诞生于菜市场。 近日有网友发现，深圳一家名为“群众贷”的P2P网贷平台，其中的借款项目竟然完全抄袭四川易贷网，被发现报警后网站已无法打开。 更奇葩的是这个网贷平台的注册地竟然是个肉菜市场。 3、史上最短命的P2P平台：上午平台刚上线，下午老板便跑路。 有报道称2013年10月15日上线的网贷平台“福翔创投”开业不到三天，许姓老板便跑路，创下了网贷最短“跑路史”。可这马上就成了历史，今年6月底，网贷最短“跑路史”再次被刷新。网友爆料称6月27日刚刚上线的新平台恒金贷上午上线，下午老板就失联，刷新了网贷跑路的新历史。 4、最会假装“高大上”的P2P平台：线上线下齐联动 半年卷走4亿 位于北京国贸CBD的中欧温顿，这家看起来高端大气上档次的基金公司，其总经理李晓涌在今年3月初失联。受此影响，约2000名投资者近4亿元资金无法赎回。与此同时，中欧温顿多位高管无法联系。4月25日，北京的李女士因积蓄被骗跳楼身亡。中欧温顿案件因涉嫌刑事犯罪，已被北京朝阳警方正式立案侦查。 目前北京10家规模最大线下P2P公司，其中就有中欧温顿基金。 业内透露，中欧温顿是一家假基金公司冒充的P2P，它几乎所有的线上平台都有线下业务。 提到中欧温顿P2P的圈钱方式，一位投资者说，他们是线下圈钱，“主要集中在超市摆柜台，比如像北京的家乐福、京客隆、物美。大家出于对超市的信任，也就相信超市这些东西。” 这家P2P平台对自己的包装一直非常细致。 2013年7月，中欧温顿官方博客中的一篇文章曾自诩产品安全毫无风险，其中写道：“自从2006年P2P模式进入中国，第一家P2P公司成立以来，迄今为止，没有一位客户的本金和收益受到过损失。 5、史上最“无中生有”的P2P平台：没有奖项，没有靠山，我们可以造。 有投资人爆料，北京的P2P平台网金宝的网站从6月4日开始就不能打开，疑似跑路。这被认为是发生在北京的首个P2P互联网金融平台跑路。 据发现，该平台一直打着以和国家关键机构合作的名义进行业务推广，甚至还有和该机构签约合作的照片。可最后核实这些照片都是PS的，文字内容更是虚假宣传。 6、最会辩解的P2P平台：2014年6月10日，深圳再传“科迅网”疑跑路。 与上一个平台相比，这家平台在骗人上可谓是“兢兢业业”了：这家平台行事可谓十分高调，不仅获得某搜索平台的推荐，还与多家财经网(博客,微博)站上刊登宣传稿件，声称与多家国际知名金融机构合作。更值得注意的是，直到跑路的最后一刻，还让投资者抱有幻想： 这家平台曾在去年跑路前贴出通告，称新系统将在6月中旬上线，但并未确定具体时间，并称将于6月15日在深圳举行投资者见面会。 但是之后，就没有然后了。直至跑路，其网站上仍然写的是“系统更新”。 更让投资者觉得这家平台煞费苦心狡辩的是，在跑路前，曾有帖子道出这家平台高管团队都是从别家抠图出来的。但在多次质疑后，平台相关负责人以公开信的方式向投资者道歉，并未解释，但称这是“同行造谣诽谤”，“在鸡蛋里面挑刺”，因此不予理会。 跑路一直与互联网金融相生相伴，今年更是如此。 在当下的经济大环境低迷的时候，即便是风控能力最强的银行业，也难免不良上升。对于P2P来说，由于经营不善而出现倒闭潮，倒也不足为奇。但是不能去恶意骗钱；恶意圈钱跑路的平台，其实在他们出问题前，在他们经营的时候，有很多征兆，能观察出来，一定要仔细考察平台：信披是否有？风控是否好？信息是否真实？是否有造假？资金是否有托管？等等，以免上当受骗。 ...
清明时节雨纷纷，路上行人欲断魂。 虽然还没到清明节这一日，但今天上海的却也下起了雨。 而“融业网”的维权者团体，并没有估计雨水纷纷，在融业网诈骗案立案的第95天，选择集体走上街头进行维权。 融业网维权者团体先选择去上海市黄浦区信访局，咨询案件进度，并提出通缉融业网懂事长王恒、开通公开平台让融业网投资人进行登记等要求。 其后，维权团体齐至上海外滩，身着统一服装，公开提出维权诉求。 有维权者向网贷之家记者表示，有维权者被现场的警察带走，进行相关情况询问，维护外滩秩序。及至记者发稿前，相关维权者已被放出。 相关后续情况，网贷财经将保持持续关注。 相关阅读： 据多家媒体报道，“融业网”、“融业财富”被爆提现困难并陷兑付危机。从融业网及融业财富官网公开资料了解到，两者均隶属于总部位于上海的融业控股集团，融业财富为集团下的财富管理公司，融业网即为集团旗下的线上理财平台。 据澎湃新闻报道称，大批投资者在融业网上购买了短期理财产品，到期后无法提现资金。据投资者粗略统计，涉及的资金约有7000万元。记者还注意到，平台上的问题产品仍在发售。 理财产品到期却迟迟无法提现 从河北唐山赶到上海的张先生近日寝食难安，他将辛苦打工挣来的12万余元，投入了一家名叫“融业网”的线上平台做理财，眼看着已经过了产品到期日，但是投资的钱款始终不能提现。 张先生称，他于2015年11月23日在融业网上购买了“租赁宝”产品，该产品预计年化收益8.08%，投资期限30天，总共募集资金100万元。张先生说，自己手上有点闲钱，想趁着过年前多赚点利息，于是在该产品上投资了10万元。 30天过去了，12月23日，张先生在融业网上的账户显示，该笔理财产品自动赎回。当他想要将资金提现转入银行卡时，却发现，系统一直提示“提现中”。“我以前也在这个网上尝试投资过一笔5000元的，到期后提现，当日就到账。但是这次，这笔10万就一直显示‘提现中’，拿不出钱。”张先生说，根据网站规定，3个工作日内，提现的资金可到账，但是直至12月28日，张先生的投资款项始终都在“提现中”。 除了这笔10万元的投资产品已经到期，张先生还有另外两笔各1万元的在融业网的投资将于明年1月中旬到期。他担心，总共12万元的理财资金“说不定都会打了水漂”。 问题理财产品仍在发售 澎湃新闻记者12月28日在融业网上看到，张先生所投资的这款“租赁宝”的产品仍在发售，项目描述中称“该产品为债权转让类产品，项目企业位于漯河市，急需补充资金进行企业发展，企业为电动汽车电池项目。项目总金额4500万，以价值1亿4千万房产和土地作为抵押，办理他项权证。” 融业网首页上还挂出一张公告称：“近期由于部分别有用心的民营媒体和个人恶意中伤融业网，导致融业网平台用户恐慌，造成及对提现，致使融业网现金周转出现延滞，互联网上相关谣言已对融业网和融业网用户造成不良影响。” 该公告还显示，融业网承诺绝对不会跑路或者清算，将依靠融业控股集团的资金调配，于2016年1月15日前完成兑付。 澎湃新闻记者以投资人张先生的账号，在线联系客服为何迟迟不能对付提现资金，客服人员始终称“以融业网公告为准”。而该网站的400客服热线，始终无人应答。 融业网打出了融业网品牌在央视新闻频道投放广告的宣传文字，并有香港明星蔡少芬为该网站作形象代言。 投资人张先生称，自己正是看到央视上融业网的广告以及明星代言，才让他信任融业网并进行投资，可没想到“这却是一个坑”。“我上网查了一下，全国还有很多和我一样投资了融业网的人都碰到了兑付困难的问题，大家都迫切想要讨回钱款，所以成立了许多的QQ维权群，目前各群的人数达到700多人，但我估计受害者远远不止这个数。” 7000万无法兑付 老板正在想方案拉资金 12月28日上午，澎湃新闻记者来到了融业网上显示的办公地址：上海市黄浦区徐家汇路618号2501室。前台正聚集了一些前来讨钱的投资者，他们来自北京、天津、成都、苏州等各个城市，大约有20人左右，前来向融业网负责人讨要说法。 来自天津的一名女投资者说，她在融业网上投资了50万元，原本12月14日就该到期的资金，一直提现不出来。“融业网曾经说会在12月21日兑付资金，但是21日到了，又承诺明年1月15日对付。”这名投资者非常气愤，认为融业网“始终在撒谎”，给出的兑付期限只为了暂时安抚投资者。 还有前来维权的投资者透露，根据融业网上发售的募集标的，投资者粗略估计，在此次对付危机中，融业网总共无法对付的资金达7000万元。 “我们有人去上海黄浦公安报警，但是警方告诉我们，目前公司没有跑路，我们与融业之间没有签署合同，也无法出具融业收到投资资金的收据或者支付凭证，难以立案。”投资者表示，走投无路，只能赶到上海总部来讨债。 当天，融业网办公室内仍有员工上班，他们大多自称是客服人员和技术人员，并称“老板不在”。被问及投资者的资金为何迟迟不给兑付，这些员工都默不作答。 不过此前，融业公司的一名负责人曾对媒体表示：“因为年末，现在公司正遇到严重兑付问题。许多公司也跟我们一样，客户要求提现我们暂时给不出。”他说，目前的情况是项目遇到逾期，但这种情况在年末很多见，老板正在想方案拉资金，估计在明年1、2月份前会得到解决。 理财公司身包装成P2P造成行业鱼龙混杂 其实，在融业网陷入对付危机前，像e租宝、大大集团等一些平台已经接连陷入被查风波。有媒体曾报道称，此前由于P2P行业缺乏明确的监管规则和监管主体，对注册资金、规模和杠杆率没有明确的限制，市场进入和退出门槛较低，因此，一些民间借贷主体，包括典当行、投资公司、财富公司等，甚至是传销公司纷纷将自己包装成P2P 机构，身披互联网金融外衣，造成鱼龙混杂。而最终，也是这些互联网金融“李鬼”引发了各种的负面问题。 在此背景下，千呼万唤的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》终于开征意见，意味着P2P终于“有人管了”。 根据国务院法制办12月28日公布的该办法全文及相关答问，涉及P2P监管的部委主要是4个，银监会、公安部、工信部和国家互联网信息办公室。但是，中央仅负责出台行业指导意见，具体管理权责落在了省级金融管理部门头上，P2P将采取备案制的负面清单管理，且并未对注册资本提出要求，只不过P2P平台名称应当包含“网络借贷信息中介”字样。 有业内人士分析，该细则的出台将有效改善目前P2P所面临的监管缺失的问题。...
有业内人士表示，“尽管监管细则没有对活期产品提出明确禁令，但行业监管、惩治的力度正在空前加大” 去年P2P监管意见稿出台，政策的收紧使得网贷行业告别了野蛮生长的阶段，近期，一些P2P平台相继暂停其活期项目，并表示是为了响应监管要求。但由于活期理财收益较高，不少投资者对其情有独钟。 然而，一些P2P平台下架活期后，投资者开始转战短期标，以兼顾收益性和流动性。 “尽管监管细则没有对活期产品提出明确禁令，但行业监管、惩治的力度正在空前加大。”有业内人士表示。 多家平台主动关闭活期理财 部分平台观望 据了解，目前P2P活期理财产品背后的对接资产主要有以下三类，第一类是货币基金，P2P平台与银行、基金公司合作，成为它们的代销渠道；第二类是P2P的标的组合，主要是指平台将多种不同类型的资产打包销售，对接活期资金池；第三类则是P2P平台资产的灵活转让。 “首先是资金池的问题。P2P网贷活期理财最大的风险在于涉嫌资金池；其次是混业经营的问题。P2P网贷活期产品容易成为基金产品的代销渠道；第三则是代客理财的问题。目前大多数活期理财产品没能清晰表述投资标的，因此大多数的投资人对于活期理财的投资去向不明，无法做到确认。”网贷之家高级分析师张叶霞对《证券日报》记者表示。 这也就是P2P活期理财的风险所在，因此不少平台选择了关闭活期理财业务。本报记者统计后发现，目前涉及活期理财产品的平台数量超过40家左右，安心贷、温商贷已经关停活期理财项目，短融贷计划关停活期理财项目，小牛在线已经关闭部分活期理财项目，积木盒子主动降低了活期产品的额度。 对此，小牛在线COO余军在接受《证券日报》记者采访时解释称，“公司确实已下架‘活期牛’产品，目前正在对‘天天牛’产品进行整改。个人认为只要实现了银行账户托管和产品单独记账两项前提条件，活期产品通过技术实现资金和资产的完全匹配，不宜一棒子打死，但一定要有严格的限定和流动性压力测试。” 普天贷也在近期下架了活期理财。平台CEO吴海生对本报记者表示，“现在没有活期理财产品。”他认为，“活期理财本身并不可怕，它需要的是设定好底线、确定好边界、保护好投资人利益。全盘否定活期理财是有失偏颇的。” 对于活期产品是否会被全面禁止，各大平台对《征求意见稿》的解读并不相同。有平台表示其已停止扩大活期理财产品的规模。另有相当一部分平台则仍在观望，暂时并没有关闭或暂停活期理财的计划。 兼顾收益与流动性 网贷平台短标应对 “从目前情况看，平台如果能与银行合作进行资金存管，同时采取技术手段对于项目融资金额进出作出合规匹配，有活期理财的平台提高其项目信息披露完整度，并且由投资人确认作出投资行为，活期理财产品尚存一线希望。”张叶霞表示。 “活期产品被下架之后，平台的流动性一定会受到影响，P2P投资者也难以兼顾流动性和收益。”中投顾问金融行业研究员边晓瑜认为。 吴海生对本报记者表示，“如果监管细则确实要求暂停活期理财，那么只能加强债权项目的期限搭配，侧重储备一个月左右的短期债权项目，适当开拓短期过桥类超短期债权项目，兼顾流动性与收益。” “活期下架以后，本身不会导致平台产品的流动性出现问题，因为平台现有活期产品的流动性是依靠免费自动债权转让方案和适当匹配货币基金实现。没有活期产品导致客户不断重复购买短期产品会降低客户体验才是各平台担忧的。复杂的操作本身导致投资者进入比较繁琐的操作流程中，这不能满足90后群体的生活习惯。”余军对《证券日报》记者称。 开鑫贷总经理周治翰表示，“对于活期产品，由于网络借贷平台的定位是信息中介，不能设立资金池，因此，在产品流动性管理方面，网贷平台更为可行的方式是与银行、基金公司等传统金融机构合作，利用这些机构的专业资质，提供相应的服务，满足用户的流动性需求。” 活期理财 平台难以割舍的“痛” 《证券日报》记者调查发现，从平台运营上来看，活期理财也加剧了网贷平台本身的风险，即使是债权转让的情况下，平台仍可能自备一部分资金来对冲投资者赎回的部分，在这样的情况下，平台的运营风险会随着规模扩大而增加，因此活期理财对平台本身也是一种高压项目 从投资者心理来看，很多投资人认为活期随存随取很安全。但不可否认，P2P的活期理财本身确实存在一定风险，就像击鼓传花，大多数投资人永远侥幸认为自己不是最后的那一人。就是这样的心里，让很多投资人愿意去一些活期理财收益较高的P2P平台投资。P2P平台也因此招揽了大量的客户。 对此有业内人人士表示，“活期理财并不意味着安全，资金安全是建立在完善的风控体系和责任监管下，而不是在字面上的意思。” 周治翰认为，活期理财产品到底该如何做是很值得探讨的问题。他对《证券日报》记者表示，“投资人都有资金临时周转的需求，因此，如果平台能够满足投资人活期理财的需求，无疑是非常受欢迎的。关键是要做到，活期产品不能涉嫌资金池、代客决策等监管红线，并做好流动性管理。” 融360认为，有些平台甚至不惜赔本赚吆喝，推出这一项目来吸引投资者。而随着活期产品的热销，活期资金规模积累得越来越大，新进资金规模如远小于提现资金规模，一旦发生大规模用户提现，将造成无法控制的挤兑风险，对平台造成毁灭性影响。 不过，有业内人士表示，尽管目前不少活期理财的平台存在着不合规的情况，但并不意味着活期理财产品全部违规。在合规的前提下，活期产品的运作确实对平台的运营技术水平提出了较高的要求，“不是所有平台都适合经营活期产品” “未来肯定会有更多平台关闭活期理财，如果真正在监管框架下做活期理财，对于平台来说成本和要求都太高。”一位业内人士对《证券日报》记者坦言。 ...
