随着印度证券监管机构加强对期权市场的审查，一些投资者指出，与该国基准指数挂钩的合约出现神秘波动，表明交易活动存在可疑。

交易员表示， NSE Nifty 50指数的跨式期权组合是价格异常波动的一个明显迹象。近年来，该指数在到期日出现难以解释的上涨已成为常见现象，尽管这种情况并非总是发生。最近一次出现这种情况是在5月中旬。

跨式期权是一种押注波动性的策略，涉及同时买入同一资产的看涨和看跌期权，且执行水平相同。正常情况下，该策略的价格会随着到期日的临近在一天内逐渐下跌。

新德里量化交易公司Algoquant的董事总经理Devansh Gupta表示：“过去两年，在几个到期日，我们可以看到跨式期权的价格上涨了数倍于起始价格，有时甚至在交易期间的很长一段时间内都没有出现任何Theta衰减。”他指的是期权价值随着到期日临近而受到侵蚀的情况。“这种计算毫无意义。”

印度期权的扭曲

5月15日 Nifty 50 平价跨式期权不受时间衰减的影响

来源：Algoquant Fintech Ltd.

本月初，印度市场成为全球关注的焦点。印度监管机构以指数操纵为由，暂时禁止 Jane Street Group LLC 进行证券交易。这家美国公司否认了这些指控，称其正在实施套利策略。

印度证券交易委员会（SEBI）在其命令中并未具体提及跨式期权，但指出了期权价格无法解释的波动。该委员会强调的例子主要集中在追踪印度国家证券交易所 Nifty 银行指数的周度合约上。该指数于去年年底停止交易，这是印度证券交易委员会为遏制衍生品狂潮而采取的限制措施之一，该狂潮导致散户交易者损失了数十亿美元。

据彭博新闻社在印度证券交易委员会发布命令之前采访的约六名高频交易员称，跨式期权交易已成为一种追踪到期日期权价格是否在较长时间内与标的资产价格脱钩的工具。他们表示，这种异常模式的出现很可能反映了市场上存在巨鲸在进行大额押注。

交易员还注意到孟买证券交易所 Sensex 指数等指标中流动性较低的期权交易出现异常。

本月早些时候，印度证券交易委员会（SEBI ）的一位官员告诉彭博新闻社，该监管机构将扩大其市场操纵调查范围，涵盖其他主要股票指数的交易，包括 Nifty 50 和 Sensex。SEBI 董事会成员Ananth Narayan在文件中写道，其他指数中可能存在与 7 月 4 日指令中描述的类似的模式，或者反映尚未分析的替代策略的交易行为，并补充说，监管机构在 5 月 15 日到期日观察到了一些可疑活动。

自 Jane Street Group LLC 被禁止交易以来，印度衍生品市场活动有所放缓。周四是禁令生效后的首个主要到期日，追踪Nifty 50指数波动率的印度国家证券交易所波动率指数(NSE VAR)收盘跌至一年多以来的最低水平，该指数的期权交易量也低于近期到期日。印度最大交易所衍生品的总溢价跌至四个月低点。

那天，Nifty 50 跨式期权上的奇怪模式不见了。