上交所:重点查处五类违法违规行为 包括不当停牌

上交所表示，今年以来重点查处上市公司资本运作乱象、财务信息披露违规行为、大股东及董监高违规减持股票行为、上市公司不当停牌行为等违法违规行为，并首次将公司重大业务操作差错纳入问责范围。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行：金融体系控制内部杠杆取得阶段性成效

拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核 “今年以来，去杠杆取得进展，全社会杠杆率高位有所趋稳，金融体系控制内部杠杆也取得阶段性成效。”央行在昨日发布的第二季度货币政策执行报告中强调，下一阶段要继续坚持积极稳妥去杠杆的总方针不动摇，在控制总杠杆率的前提下，把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作，稳步推进市场化法治化债转股。 下一阶段，央行将更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。进一步完善调控模式，强化价格型调节和传导，完善宏观审慎政策框架，畅通政策传导渠道和机制，着力强实抑虚，重视防控金融风险，加强金融监管协调，提高金融服务实体经济的效率和水平，同时牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 保持总量稳定，综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调，调节好货币闸门。适应货币供应方式变化和金融创新发展，密切关注国内外形势变化对流动性的可能冲击，更准确地监测和把握全社会的实际融资状况，灵活运用多种货币政策工具组合，合理安排工具搭配和操作节奏，“削峰填谷”维护流动性基本稳定，处理好稳增长、调结构、控总量的关系；加强和改善宏观审慎管理，组织实施好宏观审慎评估，逐步探索将更多金融活动和金融市场纳入宏观审慎管理框架。为了更全面地反映金融机构对同业融资的依赖程度，引导金融机构做好流动性管理，拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。对其他银行继续进行监测，适时再提出适当要求。 促进结构优化，支持经济结构调整和转型升级。围绕实体经济全面提升金融服务效率和水平，继续优化流动性的投向和结构，强化信贷政策的重要作用，推进供给侧结构性改革，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，促进融资便利化，降低实体经济成本。继续支持工业稳增长调结构增效益，全力做好制造强国建设的金融服务，扎实做好钢铁、煤炭和煤电等去产能的金融服务。继续做好基础设施建设及铁路、船舶等重点行业和领域转型调整的金融服务，加大对京津冀协同发展等国家重大战略以及养老等新消费领域的金融支持力度。以市场化为主，坚持可持续性和互利共赢原则，丰富并用好各种投融资方式，深入推进金融支持“一带一路”建设。扎实做好新型农业经营主体金融服务，深入推进农村“两权”抵押贷款试点，引导银行业金融机构进一步加大农业基础设施、一二三产业融合、新型城镇化等重点领域的支持力度，严格限制信贷流向投资投机性购房。 进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制。进一步督促金融机构健全内控制度，增强自主合理定价能力和风险管理水平，从提高金融市场深度入手继续培育市场基准利率和完善国债收益率曲线，不断健全市场化的利率形成机制。 进一步完善人民币汇率市场化形成机制，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 完善金融市场体系，切实发挥好金融市场在稳增长、调结构、促改革和防风险方面的作用。积极促进债券市场产品创新，丰富商业银行资本补充工具，推动绿色金融债券评估认证相关事宜，推进资产证券化。加强债券市场管理协调和跨部门监管协作，切实发挥债券市场在提高直接融资比重、防范化解金融风险、优化资源配置方面的作用。 深化金融机构改革，通过增加供给和竞争改善金融服务。继续深化大型商业银行和其他大型金融企业改革，完善国有金融资本管理，完善现代金融企业制度，完善公司法人治理结构，优化股权结构，形成有效的决策、执行、制衡机制，强化金融机构防范风险主体责任，把公司治理的要求真正落实于日常经营管理和风险控制之中。继续推动农业银行“三农金融事业部”深化管理体制和运行机制改革，密切监测评估改革成效，不断提高县事业部服务县域经济的能力和水平。继续推动落实交通银行深化改革方案，不断提高其市场竞争力。 把主动防范化解系统性金融风险放到更加重要的位置，采取多种措施，切实维护金融安全和稳定。严格执行差别化信贷政策，限制信贷流向投资投机性购房。积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融资。继续做好互联网金融风险专项整治工作。履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责。加强金融监管协调，把握好政策力度、节奏，稳定市场预期。积极规范发展多层次资本市场，促进资本市场稳定健康发展。坚持综合施策，有效处置金融风险点，防范道德风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

四大原因致全球股市接连下跌

全球股市开启下跌模式：10日，欧股、美股先跌为敬；11日，亚洲各股市一片惨绿。 这轮大跌，A股也是踩准了节奏！ 沪指11日大跌1.63%，创下今年以来最大单日跌幅，近2500只个股下跌！10日，纳斯达克指数暴跌2.13%，创年内第二大单日跌幅。 资料图 11日A股市场大跌主要受周期股拖累，三大周期板块全线暴跌，有色、钢铁两大板块指数大跌逾6%，煤炭板块跌逾4%；券商股也扛起了下跌的大旗，板块大跌近3%。 资料图 全球股市开启下跌模式 从10日到11日，全球股市似乎玩起了“击鼓传花”，谁开盘谁下跌，如果可以计算全球股市下跌的数据，会是多少亿？那将是个非常恐怖的数据。 10日，欧洲股市率先开跌，富时100指数大跌1.44%，法国CAC40指数下跌0.59%，德国DAX指数下跌1.15%。 资料图 美股10日的跌幅更大，纳斯达克指数暴跌2.13%，这是纳指今年第二次跌幅超过2%！道指下跌0.93%，标普500指数下跌1.45%。 资料图 11日，亚洲股市跟跌，各大市场一片惨绿。日本股市跌幅最小，日经225指数微跌0.05%；韩国综合指数大跌1.69%；恒生指数大跌2.04%；沪指大跌1.63%，创下年内最大单日跌幅。 资料图 11日下午欧洲股市开盘，仍未逃脱下跌命运，截至18：20分，富时100指数、法国CAC40指数跌幅均超过1%。 资料图 与股市跌跌不休相反，贵金属市场一片红。 资料图 谁开启了下跌模式 1、美朝互放促避险情绪升温 对应市场：全球股市 影响指数：★★★★★ 美朝互放狠话成为近日市场最为关注的话题。 朝鲜：10日朝鲜军方称，将于8月中旬完成关岛包围打击方案并上报朝鲜核武力总司令金正恩，方案内容包括同时发射4枚中远程弹道导弹打击关岛周边30至40公里水域。 美国：特朗普再度怒斥朝鲜：“在朝鲜问题上，我有关”火与怒“的声明可能还不够强硬。如果朝鲜想要袭击美国或者我们的盟友，他们将对此感到非常非常紧张，因为朝鲜将面对此前从没想过的境遇。”特朗普还表示，如果朝鲜在关岛附近展开导弹试验，朝鲜政权就别想再维持下去。一切针对美国及其盟友的打击行动都将受到剧烈的回应。 美朝互放狠话成为当前市场最大不确定因素，避险情绪升温。数据显示，恐慌指数VIX继续攀升，盘中一度升至17.27，刷新去年11月9日特朗普当选美国总统以来最高水平，全球股市也“提心吊胆”。 资料图 2、法国再现汽车袭击 对应市场：全球股市 影响指数：★★★ 据BBC周三(8月9日)报道，当地时间8:15(北京时间13:15)，一辆汽车在巴黎袭击了一队士兵，造成六人受伤，其中两人重伤。消息发布后，加上美国与朝鲜关系紧张化，欧洲股市随之下跌。 3、美股科技板块涨幅过大，业绩不达预期 对应市场：美股市场 影响指数：★★★★ 10日，美股科技板块遭遇重创，拖累纳指大跌逾2%。美股科技股方面，苹果跌3.22%，亚马逊跌2.55%，Facebook跌2.21%，奈飞跌3.78%，特斯拉跌2.31%；中概股同样也遭遇重挫，网易跌幅达9.78%、股价报284.25美元、下跌30.80美元，阿里巴巴跌3.5%，微博跌5.77%。 这与前期美股科技板块涨幅过大以及部分公司业绩不达预期有关。10日网易发布了截至6月30日的第二季度财报，每股美国存托股摊薄收益3.86美元，低于分析师预期的4.02美元。 4、周期股承压 对应市场：A股市场 影响指数：★★★★ 11日，A股市场跌幅最大的板块均为周期板块，有色、钢铁两大板块指数大跌逾6%，煤炭板块跌逾4%。近期周期股表现十分突出，涨幅也较大，多数个股有回调需求，此外，政策方向的改变亦有所影响。 中钢协10日盘后针对近期黑色系期货市场和钢铁上市公司股票价格“异动”的现象发声： 参会代表一致认为，当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致，而是一部分机构对去产能、清除‘地条钢’和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划进行了过度解读，甚至是误读。对此，参会的钢企也表示，不会任意抬高价格，也不愿意钢材价格大幅波动。 此外，11日晚间，上期所发出最新通知： 非期货公司会员、客户在螺纹钢RB1710和RB1801合约日内开仓交易的最大数量为8000手；平今仓交易手续费从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之五。 A股市场风格要变？ 11日，沪指大跌1.63%，创业板指仅跌0.66%，创业板终于跑赢了大盘，这在今年A股市场并不多见。 以“漂亮50”大放异彩的上证50指数，近日也是跌跌不休，11日指数再次大跌1.57%，从技术层面看，上证50指数早已经破位。 资料图 首证投顾表示，股市中有“强者恒强”的说法，然而在此次下跌中却罕见，反倒是很多先前不被看好的中小创股票呈现出较好的弹性。一方面来说，这次跌的就是周期股，就是先前上涨的部分主力，资金避险必然不会考虑流入这里；另一方面来说，从近期国家队进军创业板来看，中小创蓝筹的价值已经呈现，在避险的同时也具备炒作性，是优良的大资金去处。 中航证券也表示，如果资金从主板的有色、钢铁、煤炭、低估值等前期主流板块出来，后期必定要重新选择一个新的热点，而此时创业板由于休息时间较长，估值也已经接近2013年初，所以被寄予较大的希望。从近两天的盘面来看，创业板也都强于主板，尤其11日沪指大跌的时候，创业板表现却很抗跌，后期需要重点跟踪。 山西证券则依然看好周期股，本轮周期股强势的主要逻辑是报表修复，以7月单月业绩来看周期板块整体业绩十分强劲，目前商品价格在供给侧改革与环保压力下可持续概率较高，未来业绩还有进一步释放空间。因此判断11日周期板块只是技术性回调，投资者无需过度担忧，应重视有业绩支撑的优质个股回调后的机会。 山西证券研报中指出，投资者应关注低估值、去产能压力较大、环保检查涉及范围广的钢铁、分散染料、PVC、造纸、电解铝、稀土板块。创业板内一些个股在经历连续杀跌之后性价比明显上升，创业板将会进入一个去伪存真的过程。因估值、业绩稳定性以及A股纳入MSCI后有望出现龙头溢价情况，建议投资者对“漂亮50”进行配置。目前市场攻可配“周期”，守可配以上证50为首的低估值优质蓝筹。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

广东互金协会拟叫停净值标 去杠杆大方向

近日，广东互联网金融协会向会员单位下发《关于规范我会广东省（不含深圳）网络借贷信息中介机构会员单位出借人之间债权转让业务的通知（征求意见稿）》指出，网贷平台应设置债权转让专区，为出借人之间债权转让提供中介服务，持有人可申请单个债权在平台转让，不得将债权打包进行转让。通知还规定，网贷平台不得为持有债权作抵押的出借人提供信用贷款，这也意味着，“净值标”在广东地区（不含深圳）被叫停。 事实上，净值标自诞生以来业内对其就颇多争议，一方面认为净值标对提高平台的流动性和成交量起着积极的作用；但另一方面认为净值标提高了杠杆加大了风险，同时还会沦为网贷黄牛的套利工具，成为网贷行业一大隐患。 据一位资深网贷分析师计算，今年7月份网贷行业净值标成交额约为100多亿元。记者向多家第三方机构了解网贷行业净值标余额的数据，均没有给出答案。 存在必有其意义，如今广东地区或将对净值标“一刀切”将对行业带来怎样的影响呢？业内人士表示，“净值标是网贷平台为解决出借动性的需要而做的产品创新，目前广东互金协会也正在征求意见阶段。如果最终净值标不能做，因为涉及到的平台并不多，所以对网贷行业整体影响不大。” 净值标意义和风险并存 可能触及监管红线 所谓净值标，是网贷平台借款标的一种，是投资人以个人的净投资作为担保，在一定净值额度内发布的借款标。通俗来讲，就是某投资人在某网贷平台上投资了10万元，可是临时急需用钱而投资项目并未到还款期，在这样的情况下，该投资人就可以通过在平台上发布一个净值标来解决资金问题。虽说是以个人净值作为担保，但这也只是平台设定的规则而已，其信用系数也不是通过传统意义上的***等资质证明来评定，而是单纯衡量其在平台的投资资产数额。 与债权转让不同的是，债权转让是一锤子买卖，而净值标则是投资-发布净值标-再投资不断反复循环过程，以一笔资金反复操作就容易涉及到杠杆问题，这也是净值标最受诟病的风险之一。 一位业内人士解释道，一般平台要求净值标的借款额度为投资额的0.9倍。比如A用户在网贷平台投资1万元的借款标。A以这1万元债权作为抵押，发布9000元的净值标；回收9000元之后，将9000元进行投资；再以9000元的债权借款8100元。回收8100元后再将其投资。此时，A的本金虽然只有1万元，但其在平台的总投资有10000元+9000元+8100元=27100元，即杠杆放大到了本金的2.71倍。 需要注意的是，一般净值标的利率要低于平台发布的普通标，不然就会使得平台主营项目的资金过多流向净值标，所以如果A投资出去的利率是10%，而净值标借款的利率是9%，则可以进行套利。这一套利空间的存在，也滋生了一群网贷黄牛，他们通过发短期净值标的方式回笼资金再投资，而大批的净值标的发布也使得平台短期内陷入虚假繁荣。并且，网贷黄牛由于比普通投资者对平台的研究更深入，因此当他们认为平台有些“不对劲”时就会发布大量净值标来回笼资金，一旦平台出现问题最后蒙受损失就会是“接棒”净值标的普通投资者。 循环投资的另一种风险则是，如果某一个中间环节的借款人违约不还，那么这位投资者就需要用自有资金偿还净值标的借款，或者影响到净值标的还款。此外，根据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》的要求，同一自然人在一家网贷平台的借款额度不得超过20万元，如果投资人通过净值标债权反复进行抵押，极有可能突破限额从而违背监管要求。 红岭创投新用户净值标无杠杆 净值标被禁对行业影响大不 今年7月份，就有消息称广东省金融办口头通知各地金融办及部分平台，禁止网贷平台提供债权转让服务，其中包括平台投资人之间的债权转让。而根据前述征求意见稿，最终广东互联网金融协会提出的是可以进行债权转让，但也对其提出诸多限定，如债权人持有该债权3个月以上方可进行转让，债权持有人应一次性将债权转让给债权受让人，债权受让人数需与债权持有人数相同等。据统计，截至7月18日，广东地区共有正常运营平台326家，其中至少57家平台开展债权转让业务。 而该征求意见稿最引人关注的是，“网贷平台不得用出借人所持有债权作为抵押，为平台出借人提供信用贷款”，即净值标被禁止。目前在全国范围内开展净值标的平台包含团贷网、宜贷网、红岭创投、博金贷、金宝保和宝象金融等等。 从今年7月份的数据来看，红岭创投、宜贷网、团贷网净值标占平台总成交的占比较高，分别约为82.43%、81.25%和73.39%，净值标成交额分别为79.46亿元、32.84亿元和48亿元。不久前刚宣布将在三年内清盘的红岭创投董事长周世平8月7日在论坛上表示将对净值标实施措施。截止2017年8月7日24点，平台净值存量余额为757043.99万元，实际参与人数为36987位。“净值借款推出以来从未发生大的风险事件，对网贷平台的交易活跃度做出突出的贡献，目前整体风险依然可控，为适应目前的监管形势，适当降低杠杆风险，保障平台的安全运行是目前的重要任务。”周世平表示，“自2017年8月8日零点起，所以新注册用户净值借款没有杠杆，只有投资额0.9的借款额度。” “互联网金融的监管日趋严格，特别是前段时间一些大型的平台也被要求加入到系统性风险的考核当中，净值标的禁止也会给行业带来变化”，李含虹认为，第一，可以防止平台为了冲规模或者扩大投资者数量而频繁发布净值标，能让平台更加规范；第二，在投资者金融消费保护方面，也可以防止消费者过度投资；第三，互联网金融行业可以在合规、有效的行业监管背景下，更加有序地发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

除了飞行仓库，还有这五项能够塑造未来的创新在路上

这里有5项真正塑造未来的创新 据Science of Singularity报道，飞行仓库、机器人接待员、智能马桶……这样的创新听起来就像科幻小说中的场景，它们有可能成为现实吗？技术正以超越常规的速度发展着，在不久的将来，我们的世界很可能会像未来电影描述的那样，比如《银翼杀手》（Blade Runner），被智能机器人和未来技术所包围。但是什么样的技术真的能发挥作用呢？基于最近的技术突破和当前趋势，以下是5大真正塑造未来的创新。 智能家居 许多典型的家庭用品已经可以连接到互联网上，并能够提供数据。但许多当前的智能家居技术并不显得特别聪明。智能电表只能让人们看到能源正被如何使用，而智能电视只是电视与互联网接入的简单结合体。同样，智能照明、遥控门锁或智能加热控制系统允许通过移动设备进行编程，只是将控制点从墙板转移到手掌上。 但是，技术正在迅速向临界点迈进，届时它可以使用数据和连接来代表用户行事。要真正发挥作用，技术需要更多隐身到背景中，比如洗衣机能够识别出你投入的衣服种类，并自动选择合适的程序，甚至提醒你哪些衣物不能一起洗。在这里，最重要的是要更好地了解人们的日常活动、动机，并与智能对象进行互动，以避免它们成为家中“不请自来的客人”。 这样的技术甚至可以为所有人造福。例如，英国广播公司（BBC）曾报道，能源供应商将帮助降低人们的能源成本，允许他们的洗衣机连接互联网，以在阳光明媚的下午最大限度地利用廉价的太阳能，或在能源需求高峰期自动将冰箱关掉几分钟。这个领域的一个主要问题是安全问题，因为联网设备可能遭到黑客攻击，比如最近的勒索攻击。毕竟，我们的家是让人感觉最安全的地方。要使智能家居设备普及，这些技术必须要保证安全。 虚拟秘书 虽然秘书在企业中发挥着非常重要的作用，但他们常常把工作日的大部分时间花在可以自动化的费时但相对琐碎的任务上。以组织“简单的”会议为例，你必须找到合适的人参与（可能跨越业务界限），然后确定他们什么时候都有空。这不是什么了不起的壮举。 doodle.com这样的工具可以寻找人们的空闲时间，并确定最佳的会议时间。但它们最终还是要依赖那些积极参与的人。只有在正确的人已经被确认后，这些工具也才有用。早在10年前，欧盟资助的inContext项目就在探索通过利用情境信息（企业图表、移动设备位置感知和日历），为既定事件找到合适的参与者和适当的时间。 当时，收集背景信息的技术还不够先进，智能手机仍然是个新鲜事物，数据挖掘与处理也与今天截然不同。然而，在未来几年里，我们可以看到机器在企业日常计划中发挥越来越重要的作用。事实上，虚拟助理的作用可能远远超过安排会议和组织日记的范畴，它们可以帮助项目经理组建合适的团队，并为它们分配合适的任务，从而使每项工作都能更有效地进行下去。 另一方面，需要上下文信息也会引发隐私入侵的担忧。但是鉴于年轻一代不介意在Twitter或Snapchat上分享他们的每一分钟经历，这样的担忧可能会随着时间推移而变得不那么重要。我们应该在哪里画线？我们是否完全接受“机器崛起”、尽可能地自动化，或者在日常工作中留住真正的人，只使用机器人真的能完成那些没有人愿意做的琐碎任务吗？这些问题需要尽快找到答案。 AI医生 我们生活在激动人心的时代，随着医学和人工智能（AI）技术的进步，世界各地的医疗保健未来正被重塑。但你对AI的诊断有何感受？名为Babylon Health的私营公司正在伦敦5个街区进行试点实验，鼓励人们利用非急救电话咨询聊天机器人。AI被使用大量的病人数据进行培训，目的是为用户提供恰当建议，比如推荐它们前往医院急诊科就诊、前往药房购药或呆在家里。 Babylon Health声称，该公司很快就能开发出一种系统，能够在诊断中超过医生和护士。在缺少医务人员的国家，这可以大大改善医疗现状，使医生能够集中精力提供治疗，而不是花太多时间进行诊断。这将重新定义他们的临床角色和工作实践。另外，IBM的超级电脑Watson、CloudMedx平台以及Deep Genomics技术，都可以通过患者数据提供洞察和治疗方案，帮助医生做出更明智的决策，并协助开发新的治疗方法。 越来越多的移动应用和自动跟踪技术，如Fitbit、Jawbone Up和Withings，可以手机患者的行为、处理现状及活动数据。不难想象，即使是我们的马桶也会很快变得更智能化，可以用来检查人们的尿液和粪便，为某些疾病提供实时的风险评估。 然而，为了使AI技术广泛应用于医疗保健行业，许多合理的问题必须得到解决。已经有许多应用程序报告了可用性、健康信息认知能力、隐私、安全、内容质量和信任问题。此外，对于收集、交流、使用和存储患者数据，还存在缺乏临床指南、伦理问题和期望不一致等问题。此外，AI技术的局限性也需要明确，以避免可能会对病人造成伤害的误解。 如果AI系统能够应对这些挑战，并将重点放在理解和加强现有的护理实践和医患关系上，我们有望看到越来越多数据驱动医疗保健计划的成功案例。 护理机器人 我们的家里有机器人开门吗？可能。大多数人的家里都会如此吗？即使价格合理，也可能不会。成功的智能技术与失败技术的区别在于它们是否有用，而它们的实用性取决于上下文情境。对大多数人来说，让机器人来开门可能不太有用。但是想象一下，在缺少工作人员的地方，机器人接待员会有巨大帮助，比如养老院。 配备AI技术（如语音识别和面部识别）的机器人可以与来访者互动，确认他们想要拜访的人，以及是否允许他们进入养老院。验证后，带有路由算法的机器人可以引导访问者拜访他们想要看望的人。这可能会使工作人员花更多时间与老年人相处，并提高他们的生活水平。 AI还需要进一步发展，以便在完全不受控制的环境中运行。但最近的研究显示出积极迹象。在研究者研究无约束人脸识别问题的标准数据库进行测试时，Facebook的DeepFace软件能够以97.25%的准确率匹配面部。该软件基于深度学习技术，这种技术是由数以百万计的神经元连接组成的人工神经网络，能够自动从数据中获取知识。 飞行仓库和无人驾驶汽车 可以说，无人驾驶汽车是目前正在研究的最惊人的技术之一。尽管它们也会犯错误，但实际上可能比人类司机更安全。部分原因是无人驾驶汽车可以使用大量传感器收集到的有关世界的数据，包括汽车周围的360度视图。此外，无人驾驶汽车可以相互沟通，以避免交通事故和交通堵塞。除了作为普通大众的资产之外，无人驾驶汽车可能对送货公司特别有用，使它们能够节省成本，提高送货效率。 为了使这类车辆得到广泛使用，不仅需要提高它们在繁忙道路上完全自主驾驶的能力，而且还必须确保有适当的法律框架。尽管如此，汽车制造商仍在与时间赛跑，看看谁将是第一个面向大众推出无人驾驶汽车的厂家。人们相信，第一辆完全自主的汽车最快只需十年就可以使用。 亚马逊最近为飞行仓库申请了专利，该仓库可以访问某些产品需求激增的地方。飞行仓库随后会派出无人机来运送货物。目前还不清楚亚马逊是否真的会继续开发这样的项目，但是对自主无机的测试已经成功启动。 多亏了技术进步的驱动，未来就在这里，我们只需要好好思考如何最好地塑造它。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

8月14日起 余额宝个人投资上限降至10万

个人持有余额宝的最高额度再次下调。8月11日，天弘基金发布公告，自8月14日（下周一）零点起，个人持有余额宝的最高额度调整为10万元。在此前的5月底，余额宝的个人交易账户持有额度上限已经下调为25万元。 记者了解到，目前余额宝人均购买份额不超过4000元，而如果用户在余额宝里的钱目前已经超过10万，超过部分也不受影响，可以继续享受收益，只是不能再转入。 对于未来是否会继续下调个人最高持有额度，余额宝方面表示，没有继续下调额度的计划。 从今年5月开始，余额宝连续三个月投资收益在4%以上，主要是因为市场资金面偏紧。不过余额宝的收益率在近两周也出现了下滑，又重新回到了4%以下。 余额宝调整额度后，投资者也不用担心，市面上还有很多跟余额宝一样安全（低风险）且收益率更好的理财产品。 事实上，余额宝已经不止一次下调，接连两次下调后，余额宝的个人持有最高额度已经由100万元调整为10万元。5月26日，天弘基金第一次发布调整公告，自5月27日零点起，个人持有余额宝的最高额度调整为25万元。并表示，余额宝的已有存量、转出等其他服务功能均不受影响。 彼时，天弘基金表示，调整是为了让余额宝更符合作为个人小额现金管理工具这一定位，对绝大部分用户没有任何影响。 资料显示，截至今年一季度末，整个公募基金的规模为9.21万亿，余额宝一只基金就占到了12%。到6月底，余额宝规模已经增长至1.43万亿，成为全球规模最大的货币基金。 有分析表示，余额宝限制规模或出于放缓增速和的长期稳健管理的考量。值得注意的是，随着蚂蚁金服持续将平台和技术对金融机构开放，以前独占渠道优势的余额宝也面临更多的竞争，目前已有其他基金公司的货币基金产品上线蚂蚁财富平台。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

私募收益 VS 亏损 王亚伟私募或“踩雷”

随着中报的陆续披露，私募二季度投资动向逐渐揭开面纱。在已披露中报的公司前十大流通股东中不乏像淡水泉、千合资本、星石投资等知名私募的身影。值得注意的是，今年以来不少私募重仓股表现亮眼，淡水泉持有的万华化学涨幅近90%，星石投资持有的水井坊今年涨幅也高达86%，而千合资本王亚伟二季度新进的联明股份则可能成为“雷区”。 同时，今年市场风格转换剧烈，不少未及时反应过来的知名私募出现了大面积亏损。一百亿级私募大佬对此表示：“我们有一些做法没有顺应时代的潮流，没有迅速调整改变，尤其是手里拿了不少‘小票’。” 一个新的现象是，不少私募开始加仓小市值个股，部分押注“小票”亏损的私募更是在静待风格切换。 王亚伟或 “踩雷” 目前，中报显示出私募界“风向标”王亚伟动向的仅有黑猫股份和联明股份两只个股。王亚伟自一季度新进“黑猫股份”后，在二季度末继续坚守该股，持股数并未有大幅调整。中报显示，千合资本旗下的“昀沣6号”和“昀沣”分别持有800万股和400万股成为黑猫股份第二大、第十大流通股东。今年以来，黑猫股份累计上涨近40%。 王亚伟“押宝”的黑猫股份虽然带来了不错收益，但另一只二季度新进的联明股份则可能会“踩雷”。数据显示，千合资本旗下产品“昀沣4号”在二季度新进“联明股份”前十大流通股东，持股104万股，位列第十大流通股东。但联明股份的股价在二季度上演了“断崖式”下跌，从5月下旬到7月下旬短短两个月时间，股价从30多元一路下跌到不足20元。 此外，王亚伟一季度重仓的三聚环保、大连热电等个股的中报数据还未发布，无法得知其是否退出。但三聚环保、大连热电在二季度均有较大跌幅，二者跌幅均超20%。 青睐“龙马” 今年以来，中国证券报记者与多家知名私募沟通了解到，鉴于监管趋严、风格转换，不少关注价值投资的大型知名私募主要持股是“龙马”股及大消费板块，而后期也开始介入部分周期股。 比如，星石投资旗下星石1号集合资产管理计划就钟爱白酒股水井坊，2016年中报开始进入前十大流通股东，但在2017年一季度又从前十流通股东中消失，而2017中报显示，星石投资从未彻底从水井坊抽身，持股439万股，二季度至今其涨幅达45%。 另一个披露持股数据较多的是淡水泉，目前歌尔股份、太极集团和万华化学的前十大流通股东都有淡水泉身影。除太极集团仅有65亿市值外，歌尔股份、万华化学两家的市值分别为640亿和915亿。 从目前的知名私募的持股数据来看，今年热门的周期化工板块也是他们的持股重点。除淡水泉重仓的万华化学、千合资本重仓的黑猫股份外，诸如民森投资重仓的天原集团、新价值投资重仓的光华科技均是化工板块。 对此，北京一大型私募人士表示，过去一年多最大的变化就是市场的估值体系和价值投资理念不断变化。“其核心无非是流动性收紧、转型方向明确、资金脱虚入实、市场监管有效、国际理念融合等。在这种情况下，龙马股自然是上半年私募追逐的热点。” 加仓“小票” 今年以来，除了那些有较多收益的私募外，也有不少持股理念与今年A股风格有较大分歧的知名私募陷入大面积亏损。值得注意的是，因为持股较为分散的原因，无法从中报数据了解这些机构详细的持股情况，但据中国证券报记者从一有较大亏损的百亿级私募了解到，他们今年亏损的最大的原因就是风格转换不及时，持有太多的中小市值股票。 目前，虽然仍有不少知名私募看好“龙马”股，但部分私募的切换动作正在发生。具体来看，自2016年三季度淡水泉投资旗下产品“淡水泉精选1期”新进太极集团第九大流通股东后，淡水泉对这一只仅有65亿市值个股的宠爱日益加深。今年以来，虽然该股整体表现较为弱势，但淡水泉投资依然坚定看好，一季度和二季度淡水泉均对该股进行了增持。截至二季度末，淡水泉投资旗下产品持有该股超过990万股。同时，知名私募神州牧辛宇二季度新进了金牛化工和南方轴承，二者也属于“小票”。而王亚伟二季度新进的联明科技同样是只有38亿市值的“小票”。 “部分成长股已经调整的比较充分，在减持新规和再融资新规发布之后，过去成长股讲故事、炒壳的投资方式成为历史，具有良好内生成长性的龙头公司将脱颖而出。继续拥抱白马股的同时，也可以适当关注业绩有支撑、真正具备内生增长能力的超跌成长股。”上述北京大型私募人士说。 在深圳一位私募人士看来，目前市场存在一定的错误定价。“一是成长股被严重低估，比如市场似乎忽略了创业板两年来30%以上的利润和净资本增长；二是小型公司的创造潜力被严重低估；三是‘漂亮50’类的白马股被严重高估。” 一位热衷于短线操作的知名私募人士则告诉中国证券报记者：“现在部分成长股已经进入超跌状态，我会静等风格切换。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

起底《战狼2》资本推手：富德系浮出水面

《战狼2》正不断刷新国产电影票房的新纪录。根统计截止8月11日凌晨，《战狼2》总票房已经突破40亿元。这意味着，它打破了周星驰执导电影《美人鱼》创下的33.9亿元票房纪录，成为国产电影票房冠军。 随着《战狼2》的大热，其背后的保底发行方、联合出品方北京文化股价水涨船高，一度达到今年最高价20.74元／股，成为资本市场热捧的“影视文化股”。 但在2013年转型影视文化前，北京文化只是一家以旅游为主业的上市公司，名为“北京旅游”，年度总营收长期徘徊在1.5亿元，净利润时正时负、忽高忽低。 北京文化的成功转型，与神秘富豪张峻旗下的富德生命人寿保险股份有限公司（下称“富德生命人寿”）存在千丝万缕的关系。 据了解，富德生命人寿不仅为北京文化第二大股东，“富德系”相关公司还屡次成为北京文化影视业务合作伙伴，同时北京文化董事长宋歌也与“富德系”关系密切。 除了“富德系”坐阵，北京文化目前的第一大股东背后是富商丁明山。不过在两大资本巨头的加持下，北京文化的实际控制方似乎变得耐人寻味起来。 “富德系”文娱版图 富德生命人寿与北京文化首次产生直接交集，来自2014年8月北京文化的一次非公开发行股票。该次非公开发行总募集资金总额不超过33.14亿元，用于收购世纪伙伴、星河文化经济和群像文化传媒3家公司100%股权等项目。 这次定增最大的认购方正是富德生命人寿。2016年4月1日该次非公开发行完成，富德生命人寿得以正式进入北京文化。 富德生命人寿的进入或来自于北京文化现任董事长宋歌的助推。2014年1月20日，宋歌加入北京文化任职副董事长。宋歌的个人履历，在此之前曾有“万达影视总经理”一笔。 宋歌与“富德系”的联系则可以追溯到2008年。公开资料显示，早在当年9月1日，宋歌曾获保监会批准任富德生命人寿独立董事。值得注意的是，2008年8月，张峻刚正式出任富德生命人寿董事长一职。 宋歌亦曾担任“厚德前海基金”的董事长和法人代表，“富德系”关联公司“深圳诚德投资有限公司”曾为其第一大股东。此外，宋歌还担任富德生命人寿一孙公司的董事、总经理。 而“富德系”正式持股北京文化前夕，北京文化董事会又新增了一名与富德生命人寿关系密切的董事。2016年3月29日，经宋歌推荐陶蓉任职北京文化副董事长。此前，陶蓉为传奇梦想(北京)文化传媒有限公司董事长，该公司与富德生命人寿共同投资了一家名为“富德文化传媒投资”的公司。此前曾有媒体称“陶蓉为张峻妻妹”。 一个有意思的细节是，“富德系”曾计划将其关联公司北京聚合影联文化传媒有限公司（下称“聚合影联”）注入北京文化。2016年8月13日，北京文化称计划收购聚合影联等标的。聚合影联这家股东几经变更的公司，在2015年7月到2017年1月期间，“富德系”相关公司重庆水木诚德文化产业基金曾为其股东之一。 聚合影联是北京文化重要的合作伙伴，《战狼2》即为其与北京文化共同发行。但耐人寻味的是，2016年8月19日，北京文化宣布终止这一收购计划。 谁真正实际控制？ “富德系”并非北京文化背后唯一一家资本大鳄。 2011年4月，中国华力控股集团有限公司（下称“华力控股”）通过非公开发行成为北京文化第一大股东，持股比例26.67%。华力控股董事长成为北京文化实际控制人。 丁明山，湖北应城人，其控制的华力控股版图涉及地产、医疗、矿产等多个领域，项目包括北京望京果岭里住宅区、南昌财富广场、南京康桥水岸、昆明滇池印象、三亚凤凰国际水城等。 外界对丁明山更多的认知是，他是地产大亨王健林的好友。丁明山不仅是万达商业地产及万达电影的自然人股东，华力控股还通过一股权投资合伙企业间接持有万达影视的股份。 丁明山入主北京文化后，也曾尝试系列资本运作扭转上市公司业绩颓势。2012年3月，北京文化宣布拟通过非公开发行将丁明山旗下资产“时尚之旅酒店管理有限公司”（下称“时尚之旅”）注入上市公司。作为万达商业地产的战略合作伙伴，时尚之旅酒店彼时已开业的5家酒店均位于各地的万达广场内，还有10家酒店也将在不久之后装修开业。 不过，2013年4月，这一非公开发行便被终止，原因是董事会认为酒店业务并非公司发展重点，且后续投入对上市公司产生较大资金压力。 几个月之后，北京文化便宣布转型影视文化业务，宋歌、富德生命人寿也由此登场。而关于北京文化的实际控制权或许也在发生变化。 笔者发现，2015年北京文化的董事会悄然洗牌。此前，北京文化6名董事中，4名董事有华力控股背景，其中董事长熊震宇、董事邓勇曾职华力控股或下属公司，董事丁芬为丁明山之女；董事丁江勇则为丁明山近亲。 2015年下半年北京文化董事会出现变动，丁芬离任北京文化，宋歌取代熊震宇成为董事长。不过，彼时华力控股扔持有北京文化29.30%股份，丁明山为实际控制人（2015年年年报数据）。 但随着富德生命人寿的正式入股，北京人寿在股权比例和董事会成员方面又一次发生了变化。根据北京文化2016年半年报显示，富德生命人寿一跃成为第二大股东，持股比例15.81%，而华力控股则为16.12%。此时，北京文化已无实际控制人。 另一方面，2016年3月开始，熊震宇和邓勇先后离开北京文化董事会。根据2016年年报，北京文化6名董事中，华力控股方面仅有丁江勇一人。 与之对比，北京文化董事会两名成员宋歌及陶蓉均与“富德系”存在交集。 除此之外，“富德系”相关公司也参与到北京文化业务中。比如，自2016年4月开始，富德生命人寿持股公司西藏北文与北京文化联合投资了《加油，美少女！》《高能少年团》和《开心俱乐部》3个电视栏目，而重庆水木诚德文化产业基金则与北京文化联合投资了《英雄本色4》和《一代妖精》两部电影。 耐人寻味的是，华力控股仍在继续增持北京文化试图拉开与富德生命人寿的持股差距。2017年6月28日和29日，华力控股通过大宗交易增持北京文化1.32%股份，目前总持股比例为16.997%。 有两大资本巨头加持的北京文化，究竟由谁实际控制，或是双方保持了一致的默契？对此，媒体联系北京文化，试图了解该问题及公司日后发展规划，但截至发稿并未得到回应。 影视行业的新入局者 在2013年转型旅游和影视业务双向发展前，北京文化业绩乏善可陈。 自1998年成立上市以来，北京文化一直以景区经营管理和酒店管理服务为主要发展方向。其下拥有的主要旅游资产为位于北京门头沟区的潭柘寺、戒台寺、妙峰山和龙泉宾馆。根据年报显示，2008年至2013年。北京文化年度总营收分别为1.56亿元、1.62亿元、1.65亿元、1.76亿元、1.66亿元和1.63亿元，归属于上市公司股东的净利润则分别为-3062万元、363万元、457万元、873万元、2704万元和3255万元。 2013年12月，北京文化首次宣布涉足影视行业，并在随后收购了宋歌旗下的摩天轮传媒文化与自然人李铁及潘杨名下的艾美影院投资。 北京文化转型更重要的一步，是2014年8月由富德生命人寿参与的非公开发行。该次非公开发行筹集资金收购的三家公司，为北京文化打下了进入影视行业的业务、人脉资本。 其中，收购标的“世纪伙伴”核心团队包括影视制作人边晓军、著名编剧严歌苓、著名导演张黎等，实际控制人娄晓曦则为前华谊兄弟影视剧负责人；标的“星河文化经济”旗下拥有50多名签约艺人、导演、编剧，公司实际控制人为“内地第一经纪人”王京花；另一标的公司群像文化传媒的实际控制人，则为前华谊兄弟知名监制陈国富。由于三家公司实际控制人均来自华谊兄弟，北京文化此举也被外界解读意在“再造华谊兄弟”。 影视文化资产先后正式注入，使得2016年北京文化实现营收9.27亿元，归属于上市公司股东的净利润则为5.22亿元。而随着《战狼2》的大热，北京文化在资本市场受到了空前热捧。电影上映后的三个交易日，北京文化收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。 但在股价大涨之际，8月7日，北京文化公告称,公司董事丁江勇、副总裁邓勇、副总裁杜扬、副总裁兼董事会秘书陈晨、财务总监于晓萍计划在公告披露之日起15个交易日后的6个月内,通过集中竞价或者大宗交易等方式减持公司股份合计不超1436525股(占总股本比例为0.1978%)。 此举导致北京文化股价应声下挫，值得注意的是，在此次参与减持的董、高、监中，丁江勇和邓勇均有华力控股背景。 业内人士表示，影视行业因为某一部作品大热是好现象，相关上市公司股价暴涨，说明有投资者对影视传媒行业看好，事实证明，影视行业的确存在巨大市场空间。不过，也应该反思这种现象的产生不应该是个案，应推动未来影视行业的良性发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

王健林宣布：万达彻底告别房地产！

“目前的中国房地产正站在珠穆朗玛峰，无论往哪个方向走，都没有 ‘高处’ 了。” 国泰君安证券首席经济学家林采宜表示。 “高处不胜寒”——在中国房地产市场打拼了近30年的王健林可能对此最有体会。最近几个月，通过一系列让人眼花缭乱且又让人惊掉下巴的资本运作（涉及总金额高达1000亿元以上），王健林掌舵的万达集团官方微信宣布：万达彻底告别了房地产！ 千亿资产大腾挪 最近1个月，万达集团给外界的关键词是：瘦身，变现，收缩，退出…… 先是7月19日，万达商业分别与融创中国、富力地产签署了转让协议，万达以637.5亿元的总价将77家城市酒店全部股权以及十三个文旅项目的91%股权分别转让给富力和融创。 “只要有万达，迪士尼十年到二十年之内盈不了利。”王健林的这番豪言壮语随着十三个文旅项目的易主随风飘散。就当大家错愕于首富忍痛割爱的决绝之时，王健林的大动作一个接一个。 从今年2月以来，万达集团密集收回至少400亿元万达广场项目公司的注册资本金。在已建成的万达广场中，至少有84家万达广场项目公司的注册资本金减少，累计减少401.63亿元。 7月25日媒体报道，柳南万达广场、枣庄万达广场、盐城万达广场及焦作万达广场这四个万达广场已经完全被中信信托持有；7月5日，南昌西湖万达广场被珠江人寿纳入麾下；北海万达广场、抚州万达广场、九江万达广场、雅安万达广场、辽阳万达广场则被民生信托持有。 万达最近的一项大动作就发生在8月9日深夜10时52分，万达酒店发展公布重大资产重组计划，将万达酒店管理公司和万达文旅集团注入香港上市公司，总金额达到了70.5亿元人民元。 综合上述信息计算，王健林已经完成了总金额高达1109.63亿元的资产大腾挪。 万达集团：彻底告别房地产 万达所有的动作，并非没有规律可循，其主线其实非常明确：轻资产。 今天，万达集团官方微信表示，注入上市公司万达酒店发展的万达文旅和万达酒管都是轻资产公司。万达文旅主要从事主题公园设计、建造及营运管理业务。万达酒管主要从事酒店设计、建设及营运管理业务。 万达卖掉的是酒店资产，但保留了酒店管理公司，卖掉的万达酒店仍归酒店管理公司管；万达卖掉了万达城91%的股权给融创中国，但是万达依然是万达城品牌拥有者和经营管理者。 按照万达的说法，“万达只卖掉了钢筋混凝土的肉身，而留下了轻资产的灵魂”。同时，万达集团在文章中表示，万达彻底告别了房地产，从此大步走上轻资产之路。 从今年年初，“轻资产”三个字就常常被万达方面和王健林本人提及。1月14日，在万达集团年会上，王健林宣布，万达商业2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。 王健林还打趣道，万达商业不再是地产企业，所以我好几次建议，是不是在2017年底或2018年把商业地产名字改了得了，叫商业投资管理服务集团，别再当地产商了。 今年年初，王健林还称，万达商业“轻资产”转型成功，并且公开宣布，万达商业与中信信托、民生信托、富力集团等签约90个万达广场，投资合同达1050亿元，2017至2019年，每年开业交付30个万达广场给投资方，净租金双方分成。 收租子赚钱还是卖房子赚钱？看了以下数据就明白了： 1，租金的成长空间更大。2015年，万达商业的合同销售金额就已经只有小幅增长，2016年则是大幅下滑（王健林表示是主动下调了2016年600亿的销售额）；但租金收入增长明显，2015年增幅为30.7%，2016年再度增长30%。 2，租金回报更高。2015年，万达商业租赁收入的毛利率高达72.14%，远远超过物业销售37.95%的毛利率；全年租赁收入占比仅10.94%，但贡献了35.25%的税前利润。王健林表示，预计到2016年，租金收入贡献的净利润将达到55%。 楼市繁荣近20年，但这次不一样 万达用“轻资产”为口号，表达了不再做房地产的决心。与此同时，另一家房地产巨头万科早经开始在“卖房子”之外的业务上布局： 养老服务。目前万科已在多个城市开始运营养老项目，包括带长住床位的项目和社区居家服务及日间照料中心。 物流地产。7月14日，万科集团宣布，携手厚朴、高瓴等组成的财团，拟以总代价约159亿新元（约785亿元人民币），收购新加坡物流巨头普洛斯。 自持物业。据观点地产消息，截至今年6月8日，万科已经拿下五宗自持地块，合计付出约170亿的代价（不完全统计）。 无论是万达、万科，还是提出多元化、去房地产化的其他房地产企业，他们的行动是基于当前市场形势的理性动作。经历了将近20年的繁荣，中国的房地产市场确实来到了一个关键的十字路口——为住房而烦恼的新城市人，看到了房地产长效机制正渐行渐进： 1，抑制投机需求。“房子是用来住的、不是用来炒的”，去年以来，从中央到地方，限购、限贷、限售等诸多调控手段并用，已经将投机需求极大地抑制了下来。 国家统计局数据显示，今年6月份，70个大中城市中，一二线城市房价同比涨幅已连续回落。其中最典型的莫过于此前房价涨幅第一的深圳了，据央视财经8月5日报道，自去年10月至今，深圳房价已连续10个月下降，每平方米累计下跌7154元。 2，发展租赁市场。住建部会同发改委、公安部、财政部等八部门联合印发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》。这份通知要求，在人口净流入的大中城市，加快发展住房租赁市场。目前已选取了广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等12个城市作为首批开展住房租赁试点的单位。 在发展租赁住房方面，各地方政府也已有动作。比如上海首批公开出让的两块纯租赁住房用地于7月24日被两家地方国企竞得，这两块土地均采取“只租不售”模式，项目建成后将至少提供1897套租赁住房房源。这两幅地块的成交单价都不足6000元/平方米。而成都则提出了组建国有住房租赁公司、降低个人出租住房税率、建立租赁信用管理体系等一揽子支持政策。 3，租售同权。7月中旬，广州市明确，赋予符合条件的承租人子女享有就近入学等公共服务权益，保障租购同权；7月下旬新华网报道，住建部有关负责人说，将通过立法，明确租赁当事人的权利义务，保障当事人的合法权益，建立稳定租期和租金等方面的制度，逐步使租房居民在基本公共服务方面与买方居民享有同等待遇。 4，共有产权房。北京市住建委委会同北京市发改委等联合起草了《北京市共有产权住房管理暂行办法》，并征求意见。其中提到，30%的“共有产权住房”房源应该面向没有北京市户籍的“新北京人”。据悉，共有产权房的配置并不低，不仅公共交通便利，容积率也并不高，还有WiFi全覆盖、人脸识别等技术。 目前来看，新的房地产调控手段多停留于地方层面，但中央已经明确将建立房地产调控的长效机制，这一机制的出台只是时间问题。对那些寄希望于将来房地产政策“反复”的人来说，北京市住建委主任徐贱云在接受《经济参考报》采访时的一段话值得参考： “政策出台后，更重要的是坚持到底，严厉执行。北京市除了‘打补丁’，还发扬‘钉钉子’的精神。如果市场再有波动，还会有更多储备政策对外发布。‘稳定房价的决心不会变。’” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中介危机？马云进军租房市场

房客都希望直接找到房东，但房东却懒得直接跟房客对接。这也是中介存在的最重要土壤，租一套房子，可能有10多个房客来看，最后还不一定租出去，房东因为看房太麻烦，所以通常宁可花点钱委托给中介。 在杭州租房，以后可以不再需要“押一付六”“押一付三”等，只要信用好，不仅能免押金，租金还可以按月来付。 8月9日，阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团与杭州住保房管局在杭州市人民政府会议中心就合作搭建智慧住房租赁监管服务平台举行签约仪式。 根据杭州公布的方案，杭州全城的租赁房源将全面引入芝麻信用，利用其实人认证、信用评估、免押月付及信用黑白名单能力，为房东、租客、中介建立诚信档案。杭州也由此成为全国第一个明确提出要把所有租赁房屋都纳入信用体系的城市。 未来，杭州市的每一套可租房源、每一个租客、每一个房东，以及每一个中介服务人员，都将对应一套完善的信用评价体系。在杭州租房，以后可以不再需要“押一付六”“押一付三”等，只要信用好，不仅能免押金，租金还可以按月来付。 根据浙江在线的报道，战略合作达成之后，阿里具体会从7个方面切入租赁平台： 一是实人认证。租赁平台将通过实名身份验证及人脸识别等技术确保中介、房东、租客的身份真实性和操作真实性。 二是全方位核验。租赁平台将通过住保房管局房屋权属核验与阿里巴巴验真服务相结合的方式，对挂牌房源实行全方位核验。 三是一站式服务。租赁平台注重管理与服务并举，将与公安、工商、公积金、教育等相关部门互联共享，实现人口流动备案、居住证办理、住房公积金提取等在线办理服务，为租赁各方提供一站式便民服务。 四是评价系统。租赁平台将结合“杭州市二手房交易监管服务平台”管理体系和阿里提供的线上评价体系，通过评价一方面鼓励租赁主体自觉履约，规范租赁行为；另一方面将评价纳入租赁主体的整体信用状况，供平台用户参考评估。 五是信用体系。租赁平台将结合“杭州市二手房交易监管服务平台”管理体系和芝麻信用，全新打造租客、房东及租赁机构的信用体系，未来，杭州市的可租房源、租客、房东以及中介服务人员都将对应一套完善的信用体系。 六是网上支付。租赁平台将利用蚂蚁金服网上支付技术，实现租金、押金、佣金等完全线上化支付，同时严格保障资金支付安全。 七是多通道在线预约。租赁平台开放创新地打造“一个平台两个服务通道”。房东、租客可以使用电脑或移动设备，通过住保房管局或阿里巴巴其中任一通道实现智能网签，极大提升效率、优化个人体验。 作为全国首批开展住房租赁试点的12个城市之一，杭州住房租赁行业正在推动一场意义非凡的创新，阿里巴巴作为互联网巨头，此次高调进入住房租赁市场，将成熟的互联网产品输出给政府，有望解决困扰租赁市场多年的顽疾，有助于房地产市场长效机制的建立，进而对未来整个房地产市场的格局产生影响。 不久前，住建部联合八部委在全国选取了12个房价压力大、人口净流入的城市，作为首批住房租赁试点，杭州是其中之一。此次全城引入信用租房，正是杭州试点方案的一记“重拳”。随着试点方案的落地，信用租房的杭州经验有望进一步在全国推广复制。 信用租房未来会给租客、房东、中介带来哪些影响？ 房东 对房东来说，在租房中最担心的问题是什么呢？房东对信用租房评价体系有什么看法？《中国企业家》找到几位房东询问了他们的想法。 北京的刘女士表示，目前自己在天津有一处正在出租中的房产，关于租房时最担心的问题，其一是遇到非常麻烦的租客，自己不方便过去，最希望遇到的尽可能是省心事少的人；其二是租客在合同期未满时违约的问题，一般会扣留押金作为双方保障，“但其实通常遇到相处比较好的租客，即使违约，我也不会扣押金了，还是会退给人家。” 那么，信用租房能不能解决房东的问题？ 作为房东，林先生告诉《中国企业家》，如果这个信用体系能在北京推广，他可以接受，“我的房子就曾经发生过租客跑了的情况”，林先生认为，信用租房可以省事很多，房主可以挑选信用分高的租客。 回龙观的90后房东小秦也对《中国企业家》表示，他很愿意使用这种方式租房，“房东当然希望能预先知道房客的信用信息，招募优质房客。要是再有专业宿管，作为房东那就更加无忧了。” 但也有的房东表示不赞同这种方式。此前曾有过几年房东经历的王女士则告诉《中国企业家》，她不会把自己的房子纳入这个体系，一方面是可追溯，会被查税；另一方面，这种不留押金、月付的方式，就等于还是要承担租客跑路的风险，给自己带来一些麻烦大于好处，“这就是个花头，锦上添花。” 从现实层面考虑，芝麻信用分虽然显示了个人的信用评级，但信用分高并不能代表有了100%的保障，也不具有绝对的约束作用。如果只看信用分，没有押金，租客擅自违约的情况并不能完全避免。 当被问到是否担心这个问题，上述90后房东小秦认为，“如果信用值能够完全运转起来，并且平台能够提供第三方的资金监管、评价、申诉等机制的话，我觉得大家可能会像爱惜钱一样爱惜信用值的。现在的电商平台也是先发货才从平台收账，不也一样运转的挺好？”不过他也表示，“顾虑肯定是会有的，就看平台能不能有好的机制和流程来规避双方风险。” 租客 离家在外工作，许多上班族都有过租房经历，对租客来说，最担心的几个问题大概有： 租不到合适的、性价比高的房子； 找不到房东，只能联系中介，还要付中介费； 租房合同期未到，就被房东或中介轰走； 房屋状况出现问题，房东或中介推诿、无视等。 如果信用租房上线，租客即可从租房信用评价体系中查看房东的信用分、评价等信息，来权衡是否选择租房。 如果房东的房屋图片与实际不符，或中途轰走租客，系统就会对房东的信用评分做出相应处罚或处理。 那么，在该信用租房平台，租客就可以跳过中介，与房东直接建立联系，寻找适合自己的租房；另外，信用评价体系可以在一定程度上对房东起到约束作用，房东也会顾忌信用分过低带来的影响。 中介是不是要失业了？ 如此看来，信用租房确实是一个房东和租客皆大欢喜的方案，房东不愁找不到好租客，租客也不愁找不到好房东了。所以，租房市场是不是没中介什么事儿了？ 我爱我家的租房中介小赵认为，阿里巴巴这个信用体系还不能完全替代中介，他认为，“互联网企业只是会促进客户与业主之间的交流 ，并不能完全取代中介的地位。这个对客户来说很好，但是并不绝对安全，金融记录良好能说明一个人的全部么？ ”但他不否认，这确实会对租房中介市场产生一些冲击。 中企哥了解到，目前许多租房平台已经在推出过信用租房的项目，同样是免押金、月付等模式。 但这些项目大多采用的方式为，租房平台与金融平台、支付宝三方合作：支付宝先对租客的信用资质进行审核，如果信用分足够即可在第三方金融平台中办理借贷；手续办好后，金融平台将付给租房平台一整年的房租，然后租客将按月付房租，但实际就是按月还贷，从而实现了免押金、月付房租。 这不是阿里第一次介入租房市场 2016年10月15日，在阿里巴巴旗下的二手交易平台闲鱼APP上，“闲鱼租房”的功能正式上线。房东可直接在上面发布房屋租赁信息，租客可在评论区直接与房东留言沟通；另外，租客还可在评论区对房东进行评价、点赞、打标等。 如果在闲鱼上预约看房后，房东索要中介费，用户即可在看房印象中对该房源信息打标“收中介费”，系统会对其进行处理。 如果房屋图片与实际不符，用户还可进行打标“和照片不一致”、“假房源”等。 此外，其中还有“实人认证是否通过”“芝麻信用是否授权”等点亮标的提示。这些功能都是为了保障租客实现在租房过程中的正当权益。 另外，专门打造房东直租的平台也在更早之前就出现过，如蘑菇租房、蚂蚁租房等APP都是以打造房东直租平台为主，但其中租房中介依然无处不在；58同城的租房平台上也分有“中介”和“个人”两种信息类别，可供用户自由选择，但打开“个人”的信息页面，其中大部分都是中介发布的信息。 房客都希望直接找到房东，但房东却懒得直接跟房客对接。这也是中介存在的最重要土壤，租一套房子，可能有10多个房客来看，最后还不一定租出去，房东因为看房太麻烦，所以通常宁可花点钱委托给中介。 因此，只要这个问题持续存在，那么房东直租的平台出现多少，就会被中介攻占多少。 同理，如果信用租房解决不了这个行业痛点，那么，它的作用就不是切入租房市场，而只是扩大了支付宝和芝麻信用分的使用范围，让越来越多的人在更多场景下频繁使用支付宝而已。 据住建部统计，目前我国约有1.6亿人在城镇租房居住，占城镇常住人口的21%。其中以新就业的大学毕业生和外来务工人员为主要群体。每年6月到8月是房屋租赁的高峰期，正值大学生毕业、中小学生择校的时间段。黑中介、假房源、恶意违约等租房市场的乱象，正是伴随着租房市场的火爆而生。 阿里和腾讯为何都“死磕”信用分？ 今年7月初，网上有传言称，地下黑市有人通过伪造十几项个人信息，来帮人刷高芝麻信用评分，轻松就能超过750分，收费仅为400元。 7月10日，芝麻信用对此回应表示，这样的“涨分”手段是完全不可信的。对这类黑产机构，芝麻信用的态度是“零容忍”。并称，这些机构主要是通过伪造个人学历、车辆信息等手段来进行涨分，但芝麻信用会对此进行技术校验，并结合多种渠道进行交叉验证，确保真实可信之后才会上调芝麻分。 如果用户提交的是虚假信息，不仅不会涨分，还会对自己的信用产生负面记录，可以说是得不偿失。 据媒体报道，有记者亲自尝试了这一方法，发现芝麻信用分并未提升，而在一些讨论这一方法的群里，大部分用户也反馈说，分数并没有提升。 随着支付宝用户群体规模不断扩大，芝麻信用分的影响越来越大。今年6月6日，蚂蚁金服旗下芝麻信用发起的“66信用日”，“66信用日”是阿里为了推广芝麻信用新造的一个节，消费者在当天可以通过信用享受诸如免押金租车、租房、租手机数码产品等服务。 那么，有了芝麻信用分之后，会有哪些用处呢？ 有了芝麻信用分，从信用卡、消费金融、抵押贷款到酒店、租房、租车、婚恋等等，芝麻分都能派上用场。举个例子，当你准备出国时，自己跑去大使馆办签证不仅消耗时间，而且各种手续相当麻烦。有了芝麻信用分之后，就能到飞猪旅行上快速办理签证了。比如，芝麻信用分700以上可以申请新加坡签证，不用再提交资产证明、在职证明或者户口本等复杂资料。芝麻信用分750以上可以申请卢森堡签证，同样不用再提交资产证明、在职证明或者户口本等复杂资料。是不是很贴心省事呢？ 随着分数的增加，芝麻信用分也开始进入更多的生活场景：如果芝麻分够高，可以开通花呗、借呗，用于借款；或者“信用住”，先住酒店，再付款；甚至免押金，骑走一辆小蓝车。 由于很多人希望能够尽快涨分，于是专门的“刷分”机构应运而生，在一些社交平台上，时不时地有人会打出帮助提高芝麻信用评分的广告，甚至流传陌生人互打借条或互相转账可以刷分。 进入8月以来，腾讯也悄然开放了“腾讯信用分”的查询通道，被认为是“死磕支付宝”。但其最终目的也都是在争夺支付场景，简单说就是采用一种新的方法，提升对客户的服务，让越来越多的人使用微信支付。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

逾百亿定增基金年内到期 70%净赎回考验基金流动能力

近日，九泰基金旗下的九泰锐益、九泰锐智两只定增基金因发布中止受限开放申赎业务的公告引发市场关注。在今年5月27日减持新规影响下，定增基金是否会面临到期无法应对赎回的情况？尤其是今年内即将到期的基金们。 据统计，今年内将会有7只定增主题基金封闭运作到期，截至二季度末这7只基金的资产净值规模达123.45亿元。基金君统计分析，除了2只基金持有的定增股相对较多之外，其余5只则流动性压力不大。 而两只持有定增股较多的信诚鼎利定增与国投瑞银瑞盛二季度末前十大流通受限股（定增股）仓位超过60%，不过到期前都会解禁，但按“527减持新规”，定增股解禁后12个月内减持不得超50%。意味着这两只基金到期后仍会有至少30%的股票仓位无法及时卖出。 对于目前持有定增股较多的基金，若是一般性的净赎回，流动性压力也不大；但若是到期出现70%及以上的净赎回，那将产生流动性应对的压力。 7只定增基金年内到期规模逾百亿元 据统计，今年内将有财通多策略升级、博时睿远定增、国投瑞银瑞盛、信诚鼎利定增、国泰融丰定增、招商增荣以及博时睿利定增等7只定增主题基金陆续迎来到期日。 而这7只基金的规模合计高达123.45亿元。按照基金合同规定，届时，这7只定增基金将转型为LOF（上市型开放式基金），完全打开申赎，意味着极端情况下，投资者原则上是可以赎回所有份额。 然而在今年5月27日颁布的《上市公司股东、董监高减持的若干规定》，提出“定增股东限售期解禁后，集合竞价12个月内减持不得超过50%”的规定。这意味着在定增限售股解禁后首年，基金通过集中竞价最多只能减持50%所持股份。 简单来说，就是到期后基金通过定增买的股票没办法立刻全部卖出，因此一些即将到期的定增基金持有的定增股解禁后，并不能完全卖出，很多可能只能卖出50%。 比如今年内到期的7只基金，截至二季度末仍持有不少定增股未解禁，很多都是在下半年基金到期前解禁，原本打算的解禁后全部卖出，只能卖出50%的比例。因而在到期后转型时，可能还有部分股票无法卖出。 70%及以上净赎回将考验基金的流动性管理能力 那么问题来了，上述7只年内即将到期的定增基金，届时是否能应对资金赎回？基金君特地找了找这7只基金二季报进行分析，其流通受限部分占基金净值比多少？如若占比高，到期后投资者是否会面临无法赎回的尴尬局面？ 据记者观察，虽然截至2017年6月底，上述7只基金的股票仓位较高，有5只股票市值占比超70%，但其参与限售股的比例分化却很严重，这7只基金中，招商增荣参与定增的资金规模为0，不存在流动性压力；而根据二季报披露的前十大限售股仓位占基金净值比超60%的有两只，国投瑞银瑞盛和信诚鼎利定增。 不过据统计，国投瑞银瑞盛和信诚鼎利定增持有的定增股，均会在到期前解禁，但由于解禁后12个月内卖出不得超过50%，意味着这两只基金至少还有30.31%和34.53%的仓位在基金到期前（限售股解禁距基金到期不够12个月）无法卖出。即一旦这两只基金出现超过70%的净赎回，便面临着较大的流动性压力。 下面将目前到期日最近的财通多策略升级和定增股占比较高的两只基金信诚鼎利定增和国投瑞银瑞盛的详细情况列举如下。 1.财通多策略升级 距离到期日最近的基金，到期时间为今年9月8日，且该基金规模为当前定增基金规模最大的一只。 虽然该基金所投股票市值高达72.9%，不过数据显示，流通受限部分占基金资产净值为13.4%，且目前持有的5只定增股都会在到期日之前或到期日当天解禁，也就是到期时实际流通受限股持仓比例将下降到6.7%。 作为新规后最先到期的定增基金，对于流动性问题，财通基金向基金报记者表示，527减持新政出台后，在监管指导下，我司已进行多项压力测试，确保旗下公募定增基金不存在流动性风险。我司旗下即将开放的公募定增基金——财通多策略升级将于9月8日封闭期结束，在我司公告开放日后的每个工作日均可进行申赎操作，目前来看不存在任何流动性问题。 2.国投瑞银瑞盛 今年11月24日到期的国投瑞银瑞盛，所投的前十大非公开发行股占基金净值比高达60.62%（仅前十大，实际上在前十大之外可能还有定增受限股）。这意味着，在新规下，如果采用二级市场集中竞价的方式减持，该基金至少还有31.32%定增股无法及时卖出。 庆幸的是，从它所投资的前十大非公开发行股份来看，解禁日期均在基金到期前。不过只要超过7成的资金赎回，那么该基金就还是会面临流动性风险。 国投瑞银瑞盛前十大非公开发行股 3.信诚鼎利定增 今年11月24日到期的信诚鼎利定增，所投的前十大非公开发行股占基金净值比高达69.06%（仅前十大）。这意味着，在新规下，如果采用二级市场集中竞价的方式减持，该基金至少还有34.53%，同国投瑞银瑞盛一样，该基金二季度末股票仓位85.64%，因而理论上估计基金到期后不会超过42.82%仓位无法卖出。 同样，从它所投资的前十大非公开发行股份来看，解禁日期均在基金到期前。不过只要超过6成的资金赎回，那么该基金也会面临流动性风险。 信诚鼎利定增前十大非公开发行股 实际上，在定增新规发布之后，基金投资定增热情大幅下降，一些基金甚至放弃了参与定增，而存量定增基金也一度跟监管层沟通如何适用新规，但目前似乎并没有明确说法，如果严格按照新规执行，个别定增基金确实会在到期后面临一定流动性问题。相关公司需要提前做好预案。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

房地产、非上市公司股权纳入家族信托破局（借道收购代持）

“近日，我们完成了一单家族信托，将一家非上市公司股权纳入家族信托资产范畴。” 一家信托公司人士介绍。 具体操作是，信托公司按照家族信托业务操作流程，将某位富豪（委托人）的股票、存款、债券、非上市公司公司股权等资产纳入家族信托资产，并遵循他的意愿，将家族信托资产未来收益权分配给他指定的受益人。 不过，在非上市公司股权纳入家族信托的操作环节，信托公司通过直接购买这部分企业股权，再纳入家族信托资产范畴。 毕竟，现行法律尚未允许房地产、非上市企业股权纳入家族信托资产范畴，而前述操作，只是个别信托公司“绕道”的另类解决方案。 这种做法的最大特点就是绕开了现行《物权法》等相关法规对国内家族信托资产归属权与收益权不得分割的相关规定。 “按照类似的操作流程，其实房地产也可以被纳入家族信托资产范畴。”前述人士介绍，但这得付出相对较高的操作成本。 多位信托公司人士也介绍，不少信托公司都在尝试通过“收购”委托人的房地产与非上市公司股权，通过某种“代持”形式将这类资产纳入家族信托。但除非高净值人群有迫切需求，信托公司通常不大会主动推荐上述操作模式。 这是因为，一方面这种收购模式的运作成本相对较高，另一方面它更像是一个过渡性做法。 “此前，中国信托行业协会向相关部门征求意见，能否将房地产、非上市公司股权纳入家族信托同时，实现相关资产所有权与受益权的分割，目前没有取得新进展。”一位知情人士透露。这需要工商管理部门、税务部门、信托机构、房地产交易管理部门共同协商制定相应的操作细则。但可以预见的是，随着相关法律不断完善，房地产、非上市公司股权被纳入家族信托资产范畴的合规操作空间会越来越高。 “目前，个别信托公司已经将艺术品成功地纳入家族信托资产，实现了相关产品所有权与收益权的分割。”他表示。 高昂的操作成本 按照欧美国家的家族信托运作流程，通常富豪（委托人）将旗下房地产、非上市公司股权、股票、存款、债券、艺术品等资产交给受托人，形成家族信托的资产组合。这意味着这部分资产的所有权，从委托人转交给受托人，再由受托人按照委托人意愿，将相关资产本金收益分配给委托人所指定的受益人。这种操作模式的优势主要体现在三个层面，一是通过资产所有权的转移，实现个人财富与企业风险的隔离；二是起到规避遗产税作用；三是最大限度确保富豪资产的私密性。 不过，按照中国现行的物权法等法规规定，房地产、非上市公司股权还难以实现所有权与收益权的“分割”，因此这些资产类别还无法纳入家族信托资产范畴。 这也倒逼个别信托公司改变家族信托业务操作模式，通过向富豪（委托人）收购非上市公司股权、房地产，再将其纳入家族信托，从而绕过《物权法》的相关规定。 以非上市公司股权为例，当信托公司收购这类资产时，富豪（委托人）需缴纳相应的所得税和增值税，造成这部分家族信托资产变相“贬值”。 “其实，多数富豪还有其他顾虑，比如这部分非上市公司股权尚未套现，甚至存在投资风险，自己却要先缴纳不菲税负，有点不划算。”上述信托公司人士透露。 至于信托公司在收购房地产纳入家族信托环节，富豪（委托人）除了支付房地产交易契税，还要替信托公司每年缴纳不菲的房地产税。 按照相关规定，机构持有的房地产，每年需按照房地产原值×（1-10%或30%）作为应纳税额，按1.2%税率缴纳房地产税，由于信托公司通过收购方式，替委托人“代持”房产并纳入家族信托，这笔税费得由委托人买单。 有机构做过估算，假设委托人存活30年，他替信托公司缴纳的房地产税总额，接近当前房地产总价的50%左右，意味着家族信托的房地产资产估值面临大幅缩水。 “目前，不少高净值人群听说这种操作模式面临高税负，直接打了退堂鼓。”上述信托公司人士认为，只有相关部门开始面向个人征收房地产税，机构持有房地产所缴纳的税负压力相应减少，或许才能吸引不少高净值人群愿意通过信托公司出面购买并代持的方式，将房地产纳入家族信托资产范畴。 留意三大操作风险 尽管面临较高的费用支出，但总有一些富豪愿意为此买单。 究其原因，不少富豪希望能以此规避财富传承分配过程的某些隐患。比如有位女富豪打算将房地产、非上市公司股权等巨额资产赠予自己女儿，又担心万一女儿离婚导致这笔财富被分割流失；此外，有位富豪鉴于父子之间存在矛盾，打算将旗下商业地产出租收益权分配给儿子，但商业地产所有权则划归孙子所有。 “起初，富豪主要采取遗嘱的方式，对自身房地产、非上市公司股权进行个性化财富传承与收益权分配，但子女因为财富分配不公而诉诸法律的案例屡见不鲜，令他们意识到遗嘱未必是行之有效的办法。”一位家族信托领域专家介绍。这也是他们宁愿承担较高税负，执意将房地产、非上市公司股权纳入家族信托资产的主要原因之一。此外，部分富豪还担心，一旦企业经营出现风险，旗下非上市公司股权和房地产可能受到牵连，被列入偿债范畴，因此他们也愿意未雨绸缪，以较高成本开支为代价，也要将这些资产列入家族信托，达到个人财富与企业经营风险隔离的目的。 多位业内人士提醒说，尽管这类操作模式存在一定市场，但富豪们必须留意其操作风险。 首先，在现行法律尚未允许房地产、非上市公司股权纳入家族信托的情况下，这种做法似乎在打政策擦边球，相应的合规操作风险不容忽视；其次，信托公司在收购这些资产并纳入家族信托后，有没有能力通过合理资本运作，将这些资产收益最大化（甚至覆盖相对较高的操作成本），也是富豪们需要考量的重要环节； 最后，若将来相关法律得到完善，房地产、非上市公司股权无需通过信托公司收购等方式，可以直接纳入家族信托，由此带来的资产赎回估值确定，以及相应的操作成本，可能给富豪（委托人）带来额外的费用支出。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

理财产品预期收益率八连涨

银行年中揽储大考已经告一段落，但银行理财产品的平均预期收益率却并没有回落。最新数据显示，7月银行理财产品平均预期收益率为4.43%，相比6月进一步上涨。至此，银行理财收益率实现从2016年12月以来的八连涨，并创22个月新高。对此，业内人士指出，预计未来银行理财收益率将会在一个相对较高的水平窄幅波动。 预期收益率八连涨 从2016年12月以来，银行理财产品的收益率开始逐渐上涨，到2017年7月银行理财产品平均预期收益率实现八连涨。 数据显示 ，7月银行理财产品平均预期收益率为4.43%，较6月上升了0.03个百分点。虽然在度过年中时点后，7月初的银行理财预期收益率出现短暂回落，但从全月来看，7月平均预期收益率仍要略高于上月。 媒体走访多家银行网点后了解到，今年以来，银行理财产品收益率整体呈上升趋势。其中，一家国有银行大堂经理表示，该行理财产品的收益率主要受今年市场利率的影响而持续走高。另外一家国有银行产品经理也表示，今年以来银行理财产品收益率在一定幅度内波动，但总体还呈上升的趋势。一家股份制银行理财经理提到，理财产品收益率普遍处于较高的水平，直追该行代销的信托产品预期收益率。 自2016年12月开始，商业银行理财产品平均预期收益率出现八连涨。其中，2016年12月银行理财产品的平均预期收益率为3.85%，环比2016年11月上升0.19个百分点。而到了今年7月，理财产品平均预期收益率已经达到4.43%，相较于2016年11月增长幅度达到21%。 MPA考核推动收益率上行 以往，每逢6月、12月的关键揽储时点，银行理财产品收益率普遍都会水涨船高，揽储时点过后又往往会出现回落。然而，在今年年中的揽储大考之后，7月新发理财产品平均预期收益率仍保持上升势头。对此，分析人士表示，这与目前的稳健中性货币政策背景下，市场资金的紧平衡状态有关。 普益标准研究员李明珠指出，7月初理财产品预期收益率的下降是年中考核冲高后的正常回落表现。但是由于货币政策仍是稳健偏中性，资金流动性在中长期仍将处于一个紧平衡状态，因此理财产品收益率在冲高回落之后并未延续大幅下滑的态势。 业内人士表示，之前市场预料，年中节点过后银行理财产品收益率有可能会下降，但事实是理财产品收益率仍然在一个相对较高的水平小幅波动。虽然短期资金压力得到一定释放，但是市场利率仍然维持高位，银行的资金成本依旧很高，所以银行理财并没有出现收益大幅下滑的现象。 MPA考核也是推高理财产品收益水平的重要因素。李明珠提到，银行理财产品预期收益率连续上涨的另一个原因就是MPA考核，上半年银行同业理财受到较大冲击，同业理财规模大幅下降，这使许多银行在同业理财方面由“量”向“质”转型，在同业理财规模缩减的同时进一步提升同业理财收益率。 “同时，为了保证正常的流动性，大部分银行加大了零售理财业务方面的推广力度，通过提升零售理财产品收益率来吸引顾客资金。加上互联网金融、宝宝系产品的压力，各家银行为了保持自身产品竞争力也需要将理财产品收益率维持在一定水平上。这些原因交织在一起，最终促使7月银行理财收益率进一步上涨。”李明珠补充道。 有望维持较高水平 对于未来一段时间银行理财产品市场的收益情况，业内普遍认为，银行理财收益率目前已是“易上难下”，预计未来还会在相对较高的区间浮动，不会跌回年初水平。 在这一过程中，央行在公开市场方面对资金的调节态度和市场利率变动情况尤为值得关注。业内人士认为，今年整体的货币政策将保持“不松不紧”的节奏，去杠杆和防风险仍将是政策重要的考量因素。从市场流动性角度来看，在经历7月央行频繁开展逆回购操作形成大额资金净投放，释放了充足的流动性后，8月资金面面临压力较小，整体资金面保持稳定状态是大概率事件。李明珠预计，在十九大召开之前，市场资金面将会保持较为稳定的状态。因此，未来一段时间，银行理财收益率将维持在目前水平附近，不会出现大幅涨跌的情况。 数据显示，2017年以来，我国的上海银行间同业拆借利率（Shibor）基本实现上升。刘银平表示，从Shibor利率可以看出，除了1个月和3个月期，其他期限利率与年初相比都维持在高位，未来货币政策的稳健偏中性立场不变，今后资金紧平衡将是新常态，在这种情况下，未来银行理财收益率将会在一个相对较高的水平窄幅波动。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

监管从严后，网络小贷牌照最低报价1500万元

“目前网络小贷牌照有很多人都在问，市场上炒作热情很高。现在最低的报价可能有1500万，高的到了3000万以上。业务做得好的，可能价格要上亿。”一位业内人士告诉《经济参考报》记者，此前网络小贷牌照很少有人重视，但自从监管从严，尤其是今年2月银监会表示在网络小贷尚未出台全国性意见和办法之前，希望各地能够慎重批设后，网络小贷牌照并不是那么好拿了，报价也越来越高。 该人士表示，由于目前网络小贷牌照的变更手续比较麻烦，因此很多公司都是通过出资来进行股权变更、达到控股目的，从而间接拿到牌照，用牌照开展业务。比如此前中国民生金融花费2.78亿元购百联投资74.33%的股权，就是为了开展互联网小贷业务。 另外，无论是报价2000万元还是3000万元，都只是一个转让门槛的费用，加上一些隐形的成本，要真正拿到牌照开展业务，远不止这个价格。“就像买一块支付牌照，如果报价6个亿，还需要再花1亿备付金；如果对方有团队还要把团队收过来，这些隐形成本也很高。网络小贷牌照也是这个道理。”上述匿名人士说。 据了解，目前网络小贷牌照的专业并购方不太多，大多是掮客，很多信息都是二手三手的信息。而且，牌照的转让不是一个完全合规的地带，比较隐蔽，很多都是在私底下进行交易和沟通。 网贷第三方数据显示，截至7月底，全国累计已经发放网络小贷牌照153张（含已获地方金融办批复未开业的公司），主要分布在19个省市，其中，有29家是早期成立的传统小贷将经营范围变更为网络小贷。 据了解，目前不少互金公司都在积极申领网络小贷牌照。“网络小贷牌照有很强的市场需求。一方面，网络小贷的业务不受注册地限制，可满足企业全国范围内的业务需求，实现跨区域经营，一定程度上可以减少获客成本；另一方面，随着消费金融市场的扩大，网络小贷行业前景更加光明。”开鑫金服总经理周治翰说。 理财范CEO申磊表示，互联网金融规范发展是大势所趋，很多公司都已将布局牌照业务提上日程，包括互联网小贷牌照更是在考虑之中。当前金融监管部门从中央到地方对于互联网小贷牌照的管理已经比较规范，对于新兴金融机构，申请互联网小贷牌照的难点在于，监管普通要求申请互联网小贷的企业必须拥有实体业务作为支持，有的甚至要求必须是电商企业，这些是多数新兴金融机构不具备的。 加之，近日银监会《关于就联合贷款模式征求意见的通知》亦首次明确提出，只有经银监会批准设立的持牌金融机构才能从事互联网联合放贷业务。业内人士称，若把目前的26家持牌消费金融公司和拥有网络小贷牌照的公司都计算在内，也仅有约200家公司符合要求。因此，如果想与银行开展联合贷款业务，平台必须持有牌照。 “随着各平台对网络小贷牌照价值的水涨船高，各地区网络小贷牌照申请的门槛也在提高。这其中既包括实缴注册资本金，也包括对平台经营水平、高管团队软实力等要求。”据美利金融相关负责人介绍，在注册资本金方面，大多数要求平台注册资本达到3亿元到5亿元不等，而且大多要求必须一次性足额缴纳。要想达到上述要求，平台要具备强大的股东背景和资金实力。这对先天不足的一些中小平台来说，存在非常大的难度。而即便有了注册资本金，如果平台资质不够好也不能够顺利申请。比如各地方一般会对申请企业的技术能力、风控能力、运营能力，平台高管的学历、从业背景、专业能力等提出软性要求。 “网络小贷牌照的申领关键是看申请主体自身资质是否符合监管规定。根据目前监管日趋收紧以及网络小贷行业前景来看，获得网络小贷牌照的难度也会不断提升。”周治翰说。 从已获批网络小贷牌照的名单来看，其中不乏阿里巴巴、京东、百度等互联网巨头，也不乏唯品会、拉卡拉、途牛等上市公司，申请企业如果综合实力不足，则基本申请无望。 不过，在周治翰看来，机构盲目跟风去争抢网络小贷牌照也是不可取的，企业还是应该按照监管规定，在满足自身业务发展需求以及符合监管规定的资质基础上进行合理布局。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

港交所加速扫除“老千股、僵尸股” 首次要求主板股票退市

市场人士普遍认为，这一系列市场 “大扫除” 行动还会继续，也可能有更多公司接到除牌 “警告”。不过梁杰文指出，市场上类似华多利这样年收入只有几百万港元规模的公司本身很少，最多也就10家，市场影响更多在心理层面。 港股监管机构正加速整顿困扰市场多年的“老千股”、“僵尸股”问题。7月31日以来，已有三只股票被港交所勒令退市，其中华多利集团（1139.HK）更是第一只被要求除牌的主板股份。投资者对监管机构清理市场环境表示欢迎，不过也希望有更明确的执法规则可以参考。 7月31日起，港交所在几天之内罕有的接连向创业板的万亚企业（8173.HK）、中国生物资源（8129.HK）及主板上市的华多利集团（1139.HK）发出除牌通知，理由均为业务不足以维持上市。除了首次涉及主板上市公司之外，市场人士认为此举不寻常之处还在于中国生物资源与华多利集团在接获除牌通知时均为交易状态。 去年以来港股监管机构已多次释放信号并采取措施打击市场违规，市场对清理长期停牌的“僵尸股”早有预期，不过直接向正在交易中的股份“下手”出乎不少人的预料。 华多利集团8月7日发出被要求退市公告后，当天股价暴跌45%，至10日收盘已距公告前一个交易日收盘价下跌近七成，市值仅1.51亿港元；中国生物资源7月31日当日暴跌49.3%，至10日收盘累跌六成，市值只剩8619万港元。不少“细价股”（指股价低的股票）因寒蝉效应也受压下跌。 港交所发言人对传媒表示，在相关《上市规则》的执行上，对于股票尚在交易中的发行人，只有在极端情况下才会强制其停牌。港交所行政总裁李小加9日在港交所业绩发布后对传媒表示，不评论有关华多利的除牌事宜，但他强调，港交所上市科一直针对市场监管，形容港交所是“不叫的狗不代表不咬人”，对有问题的公司不会咬错，市场可拭目以待。而更早前在回应6月末“细价股”暴跌潮时，李小加也曾强调，除非涉及违规违法，港交所不会直接针对“存量”（即已上市公司）进行严厉的执法行动，但对违规行为将“见招拆招、绝不手软”。 “大扫除” 行动还会继续 宏高证券投资经理梁杰文表示，尽管他个人并不同情这些公司，也乐见市场秩序获得整顿，但有一些投资者对此难以接受，理由是，《上市规则》条款中就“发行人须有足够的业务运作或拥有相当价值的资产，其证券才得以继续上市”并没有给出清晰的量化定义来解释如何才是“业务不足够维持上市”，因此担心执法权滥用。 港交所发言人亦指出，在执行这一规则时，港交所目前重点监察少数业务运作规模极低的上市公司；而近期港交所曾对少数公司引用此规则，这些公司的主要特征包括：（1）近期业绩报告显示，业务活动极度低迷，营业收入极低，业务入不敷出，出现亏损和营运现金流为负；（2）业务长期极度低迷和亏损，过去数年间，公司生意已经严重恶化；（3）公司无法证明其拥有足够价值的资产维持上市地位，其资产已经无法产生足够的收入和利润来证明该公司拥有切实可行的、可持续发展的生意。 凯源资本董事总经理陆修泉（Brock Silvers）表示，“市场应该为港交所要求华多利除牌的行动鼓掌”，这家公司无论在规模与盈利能力上都不足以保持上市状态。“扫除了灰尘房间才有更好的‘风水’。”他说。 市场人士普遍认为，这一系列市场“大扫除”行动还会继续，也可能有更多公司接到除牌“警告”。不过梁杰文指出，市场上类似华多利这样年收入只有几百万港元规模的公司本身很少，最多也就10家，市场影响更多在心理层面。 “港交所的此次行动显示出了一种在监管方面更加激进的立场。”陆修泉指出。 而梁杰文认为，近期的行动是监管方面对市场违规行为的全方位打击和监管的一个部分，相信是希望起到“杀一儆百”的作用。 香港与内地监管层联手合作 梁杰文继指，关于香港市场“僵尸股”、“老千股”的抱怨几年前就有出现，但没有得到监管层很好的回应。近年得益于内地与香港金融市场的“互联互通”，香港股票市场希望提升自己在内地投资者心中的形象；同时也令香港和内地证监会有机会联手整顿市场，解决跨境犯罪问题，例如以前港股市场上一些财务造假的内地民企，对香港证监会来说难以实施监管，但现在情况有所改善。 在今年6月的一次采访中，香港证监会主席唐家成对媒体表示，内地证监会很关注香港的市场质量、主席刘士余也对香港如何控制“老千股”问题表示了关心。唐家成透露， 以往内地与香港证监会合作，绝大部分都是单方面的，即是香港要求内地证监会协助提供资料，但目前内地证监会也会要求香港证监协助提供资料。 早前市场消息指，港交所已开始进行非正式咨询，最快在今年内启动咨询，寻求修改上市规则以严管上市公司供股、合股、配股等带来高度摊薄效应的集资活动。 而日前香港传媒引述市场消息指，港交所已大致完成有关加快长期停牌公司除牌程序的咨询文件，其主要针对除牌程序，未涉及除牌条件或准则上的改动，该文件正待拍板决定推出日期。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

男子曝买房黑幕:167万的房要多打140万到神秘账户

“要不是看到临平有楼盘违规搭售高价车位的报道，还不知道原来自己买房的时候也被‘套路’了。” 读者劳先生向钱江晚报记者反映，今年3月买房时，在备案价之外，开发商还要求他打140多万元到财务的个人账户，这笔钱后来去向如何他无从得知。 如果这是开发商的行为，那显然是违规超备案价卖房。如果这是高管私人行为，则明显属于炒号卖号，同样是违规行为。 如今的卖方市场，炒号、卖号、管理层甚至员工内定房源加价转让等违规现象并不少见。 合同金额只要167万元 却要多打140多万元到个人账户 今年3月，劳先生想在城东一带买一套面积大一点的房子，给家里老人养老。 他说：“杭州的房子这两年很抢手，城东一带要么没房子卖，要么就是楼盘价格涨得很凶。直到一个偶然的机会，发现九堡有个叫晨光绿苑的楼盘还有房源可售。” 说起晨光绿苑，许多人的第一反应就是：九堡一带多年的老盘，交付都好些年了，没想到还有一手房在卖。 据劳先生透露，开发商的财务人员带他去看了房，该项目的高管也在。 “房子面积在196㎡左右，开发商报价16000元/㎡上下，那时候觉得价格挺便宜。当时九堡板块的二手房价格都已经超过20000元/㎡，晨光绿苑这么大面积的房子，总价算下来也就300万元左右。” 因此，尽管开发商要求他一次性付清全款，劳先生也表示可以接受。 但在付款前，开发商提出，因楼盘备案时间久远，备案价十分便宜，仅能以8500元/㎡的价格网签，也就是167万元左右的总价。开发商告诉劳先生，剩下的购房款得单独打款。 购房合同上，单价依然为8500元/㎡ 在中国指数研究院数据中，记者发现近些年来晨光绿苑仅在今年3月份成交了一套房源，从房源信息来看正好是劳先生购买的那套，网签单价仅8500元/㎡，总价还不到167万元。 劳先生回忆，当天他一共打了两笔款项。一笔是1571600元，打到了浙江中泰房地产开发有限公司账户，也就是晨光绿苑项目的开发公司；而另一笔1428400元（含备案价余下的房款98225元）则是打给了一个个人账户上。 转账凭证上显示，劳先生当天付了两笔款项 “一开始我也不知道这是谁的账户，想着开发商让打款也就打了，大概是为了避税也就没考虑太多。后来才知道余下的那笔打到的是那位财务人员个人账户上。” 劳先生告诉记者，开发商当时就是以超过备案价的价格在违规卖房，而且超出的部分由于是他打到财务的个人账户上，签订的房屋合同上也没有体现，开发商很容易掩人耳目。 劳先生与开发商签订的是正规的商品房买卖合同，而非二手房转让合同。 按照规定，即便项目早年备案价低，开发商也不能超备案价卖房，更何况是140多万元打到个人账户。 钱江晚报记者就此事向杭州市房管局市场处咨询，相关工作人员告诉记者，劳先生可将相关证据递交物价局，由相关部门进行查处。 打到个人账户的钱 有些进了个人的腰包 一位业内人士告诉记者，这种情况在如今的楼市中并不少见：“在限价的背景下，有些楼盘想涨价却涨不了，有的就靠搭售车位来实现这一目的，有的则是在房款之外额外收一笔钱，为了掩人耳目，不但让购房者打钱到个人账户，并且连收据都不开一张给购房者。” 这位业内人士透露，由于这笔钱不写在购房合同里，也没有什么具体的凭证，查起来也有一定困难。 事实上，这种打到个人账户的钱，甚至很难查证这到底是开发商的行为还是个人的行为。 有些打进个人账户的购房款，其实并不是房企的行为，而是某些开发商管理人员的个人行为，购房者额外掏的这笔钱也都进了他们个人的腰包。 某销售代理公司高管告诉记者，有些房企的管理层，或是热门楼盘的营销经理，利用手里的权限预留房源，然后把这套房子转让给购房者，从中赚取一个差价，这就是常说的“炒楼花”。 “一般来说，开发商的工作人员会和中介经纪人串通，让经纪人去发掘客户并和客户沟通，如果购房者愿意出这笔钱的，就把这笔钱打到中介经纪人的个人账户，而正常的购房合同还是到售楼部正常签订，事后经纪人再和开发商工作人员分这笔钱。” 记者了解到，在如今供需关系失衡的情况下，许多购房者为了买到房愿意出这笔钱。 因此，才会有一些对外早已号称售罄的楼盘，却有中介经纪人打电话来说还有房源可售，尤其是那些十分好卖的红盘、热盘。那些想买却买不到的购房者，其联系方式也由卖号者告诉中介，因而十分精准。 读者王女士就告诉记者，她在购房过程中就遇到有自称中介的人员，向她保证能买到市面上的某一热盘，两人约在一家麦当劳见面，中介告诉她，只要额外付37万元，就能买到她想要的房子。王女士有些纠结，那名中介又透露他手头还有另一家热门楼盘的号子，一个20万元。 据了解，这些中介并非都是真正的中介经纪人员，有的只是掮客而已。 此外，由代理团队销售的项目此类情况也不少见。“如今房子好卖，代理团队只要完成既定销售任务，剩下的房源，可以囤积居奇，向购房者额外收取几万甚至几十万的费用。” 电脑摇号可以作假 优先选房也可以卖钱 除了直接兜售房源，一些通过电脑摇号开盘的楼盘，摇号顺序也成为招财树。 “电脑摇号，只要设定好，那么开发商想让谁先摇到号进入选房区都能做到。”某业内人士告诉记者，有的楼盘就偷偷地在卖这个摇号的号子。 比如说总共300套房源，有几百组客户等待摇号，除去50组关系户外，50~100号进入选房区的10万元，100~150号进入的5万元，总之缴纳一定的费用，就能保证购房者进入选房区挑选房源。个别楼盘要在摇号上作弊很容易实现。 记者了解到，购房者如果买了这个号子，最后没买到房子的话，卖号的人是会把这笔钱全部退给购房者的。 在一些楼盘的开盘现场暗访中，记者也遇到过兜售号子的人。“是还没摇到号子吗？如果真的想买，可以付我5万元，我直接带你从后面进选房区，如果进去了没买到你想要的房源，这个钱我全部退的。”在某楼盘开盘现场，一位自称是工作人员的人这样和记者说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

监管堵截发起式委外债基 定制化产品清盘加剧

发起式委外定制债券型基金为陷入冰点的新基金发行市场带来一丝暖意，不过随着监管去通道化执行力度的深入，发起式委外债基遭遇监管堵路。8月9日晚间，关于 “定期开放发起式债基的定制客户不允许变更” 的消息在市场上持续发酵。 媒体已经向基金公司求证到上述传闻，据了解，近期监管层向各家基金公司下发指导通知，通知要求无论是基金成立或是第一个封闭运作期结束，定期开放发起式债券型基金的机构客户不允许更改，但是相对定制机构内的不同部门不受限制，这也意味着，机构定制客户需 “从一而终”。此外，通知要求，发起式定制债基初始规模与上报时填写的规模可存在一定变化。 业内人士表示，根据规定，发起式定制基金客户只能“从一而终”不能变更，基金公司若想发起定制基金，需要重新申报，势必加快委外定制基金的新陈代谢速度。基金壳不能循环使用，可认为是对3.17新规的补充，也是对委外业务的进一步约束。 事实上，今年以来，委外定制基金监管“严”字当头，年初委外定制的纯债债券基金与灵活配置型基金停止审批，3月17日，证监会正式下发委外监管新规，单一机构客户持有基金份额比例达到或超过50%，管理人需采用封闭运作或定期开放的投资模式，并采取发起式基金形式，不得向个人投资者销售。 “3.17”委外新规下发后，委外定制基金一方面可以通过“拼单”的形式将单一基金持有人持有基金份额降低到符合规定的50%以内，另一方面也可以通过转型或设立为发起式委外定制基金运作，此外，还有部分委外定制基金产品在机构金主资金撤回后，基金份额低于5000万元清盘红线选择清盘。 由于机构方对定制化产品的特殊收益要求，基金公司“拼单定制”模式并不好实施，随即市场掀起发起式委外定制债基热，证监会基金申请审批表数据显示，截至7月28日，共有9只发起式定期开放债券型基金年内成立，还有12只定期开放发起式债券型基金正在等待审批。 至于新规会不会降低发起式基金的上报数量，业内人士认为需要一分为二来看，表面上看，单一客户“从一而终”对客户自身影响不大，只是基金公司在产品申报方面可能需要多费心了，毕竟一家定制客户对应一只定制基金；但实际上，基金公司会考虑定制机构客户是不是值得合作了，若是合作期限短、规模小，还占用基金公司的自有资金以跟投，则成立新基金或许就不值当了。从这一点来看，机构客户的合作机会则被压缩。 另一方面，机构撤资后，沦为迷你委外定制债券型基金清盘常态化。截至目前包括嘉实稳丰纯债债券型基金、博时裕和纯债债券型基金等均宣告计划清盘，博时裕和已经完成清盘程序。二季报数据显示，嘉实稳丰纯债债券型基金机构投资者持有基金份额比例占89.78 %，博时裕和纯债债券型基金单一机构投资者比例达99.79%。“如今基金的“壳”价值被限，未来发起式委外债券型基金到期后，清盘案例或会增多。” 业内人士如是说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行出手！炒房客面临被锁楼市...

近日，央行在最新发布的中国区域金融运行报告(2017)中为房地产和去产能划出了清晰的金融政策底线：在支持居民合理自住购房同时，严格限制信贷流向投资投机性购房;停止对落后产能的金融支持。 “2017年，各地区将认真落实‘房子是用来住的，不是用来炒的’的政策要求，继续强化‘因城施策’调控政策，全国房地产市场可能呈现‘成交回落、价格平稳略降’的发展态势。”央行指出，加强住房金融宏观审慎管理，继续做好房地产金融调控，在支持居民合理自住购房同时，严格限制信贷流向投资投机性购房。 严控投机性购房，各地因城施策 报告强调，2017年，各地区将认真落实“房子是用来住的，不是用来炒的”这一政策要求，继续强化“因城施策” 调控政策，全国房地产市场可能呈现“成交回落、价格平稳略降”的发展态势。 数据显示，2017年6月末，人民币房地产贷款余额29.72万亿元，同比增长24.2%，增速比上季末低1.9个百分点;上半年增加3.04万亿元，占同期各项贷款的38.1%，比一季度占比低2.3个百分点。其中，个人住房贷款余额20.1万亿元，同比增长30.8%， 增速比上季末低4.9个百分点。 与此同时，保障性安居工程建设持续推进，保障房信贷支持力度较大。2016年，全国城镇棚户区住房改造开工606万套，棚户区改造和公租房基本建成658万套。去年年末，全国保障性住房开发贷款余额为2.5万亿元，同比增长38.3%，增速比住房开发贷款高25个百分点;全年新增6972.2亿元，占同期房产开发贷款增量的113.5%。2017年6月末，保障性住房开发贷款余额2.97万亿元，同比增长36.2%。 “从调控政策措施看，2016年尤其是2016年四季度以后，‘因城施策’调控力度加大，灵活度提升。”报告认为，调控力度差异化，调控范围不再局限于一二线城市，开始向三四线城市延伸，调控手段更加丰富。报告同时指出，“房价上涨预期仍然存在;土地供应不足，部分城市甚至出现‘面粉比面包贵’的情况;部分热点城市库存处于低位，短期内市场供应紧张;居民投资渠道有限且回报不高。” 虽然国家在长效调控上已经做了巨大努力，但说得实际些，长效机制短期内无法达到，要想短期控制房价，阀门必须关紧了，因此当前的限制性调控政策不可能只是昙花一现。 立体的房产调控机制、长效的供给侧改革所带来的短期效应一定是会将房产市场快速拖入调整期的， 所以2017年下半年全国楼市调整期下半年将持续。 政策到底在打什么牌 从限购、限价，到限贷、限售、限商办，“五限”时代在中国部分城市已拉开帷幕。 违规发放住房贷款的银行都要被罚。 ▲ 针对违规房贷，4个月时间内，各地银监局对开发商及个人开出了超100-张罚单。 由此也可以看出： 1、 前几年信贷宽松的年代，炒房客通过加按揭、装修贷、消费贷等手段违规入市，导致住户信贷金额规模再创新高，风险加剧。贷款乱像丛生，已经危及到金融体系的安全。 2、银行违规给开放商发放贷款不行，对个人进行违规发放住房贷款也不可以。这些情况均被处罚。 其中，最高额度的一张罚单是针对平安银行“内控管理严重违反审慎经营规则、非真实转让信贷资产等”开出的，数额高达1670万元。违规对个人发住房贷款的，有银行被罚20万。 3、监管层要从资金源头上控制房价，控制违法发放贷款，贷款审核更加严格，周期更漫长了。 目的只有一个，严格控制投机性购房，从源头上切断炒房客的炒房资金。 为打击炒房，房产税呼之欲出 经济学家、国民经济研究所所长樊纲8月8日在2017博鳌房地产论坛上表示，房地产税是楼市调控的一个长效机制，呼吁赶快实行。房产税实施后，房价不会暴跌。对于房产税对抑制房价不起作用的声音，樊纲则认为，是中国的房产税税率太低，“天下没有不起作用的价格，只有不够高的价格”。 “有的国家房地产一出泡沫，购房者要交的房产税比自己的工资都多，他一定要卖大房子，换小房子，增加市场供应，这是一个内在的稳定器。”樊纲称。 对于房产税如何实施，樊纲建议，新人新办法、老人老办法，双轨过渡，设立一个过渡期，增量改革，这是中国改革的成功经验。“新房新办法，20年过渡，老房子钱已经交过一轮了，他交的那个税有20年的时间折现，大概都折现没了。20年之后再征那个房产税，对那些老房子是合理的。”他说。 同时，要有适当的减免措施。他主张，根据房子的价值减免，在控制每家只有一套房子能减免的情况下，低价的房子减免比较合理，使低收入阶层的住房成本稍微低一点。 他称，房产税呼吁了十几年，他现在继续呼吁，要赶快实行房产税。樊纲还表示，房产税不会使房价暴跌。“现在的房地产状况是在这么多行政手段的调控下，需求被严重抑制的。一旦实行这种长效机制，就可以把这些东西都放开。当这些东西放开的时候，合理的需求足以弥补你用这个办法挤掉的那些不太合理需求，房地产仍然能平稳发展。” 未来房地产市场的变化，会随不同的区域、不同的经济发展水平、不同的居住环境而发生差异性变化。一线城市房地产总体上还是处于供不应求的发展状态，所以涨价压力始终存在。对于三四线城市来说，需求远远跟不上供给，未来需求也不会明显增加。所以未来一线城市、二线城市会形成更好的发展局面，但是三四线城市可能会继续面临困难，不会发生很大的变化。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

部分交易所违规隐患 湖南金融办提示风险

8月9日，湖南省人民政府金融工作办公室官网发布《关于对部分交易场所进行风险提示的公告》，对部分未执行“五停止”要求，违规开展业务的交易所进行风险提示。 今年以来，湖南省严格按照国务院清整联办有关要求，开展各类交易场所清理整顿“回头看”工作，加大处置力度，清理整顿工作取得了一定成效。 今年5月、7月，湖南省人民政府金融工作办公室多次对省内交易所及注册于湖南省外的交易所会员、代理商、授权服务机构等进行风险提示，前后200多家机构被“点名”。 公告显示，仍有个别交易场所不执行相关文件要求，在清理整顿期间，未执行“五停止”（停止开新户、停止开新仓、停止上市新品种、停止增会员、停止业务宣传）要求，违规开展业务，影响极其恶劣。 对此，湖南省互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室（简称湖南省整治办）责令这类企业立即开展自查自纠，严格执行清理整顿工作要求。同时，提醒社会公众和广大投资者，树立正确的投融资理念，切实增强识别和防范非法金融活动的能力，自觉远离和抵制各类违法违规金融活动。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

办网贷救急，被要求先存保证金 泄露动态验证码钱被转走

因急着用钱，高邮姜先生轻信广告办理网上贷款，对方要求“要想贷款，先打保证金”，姜先生按照对方要求，办卡后存入万元保证金。对方向姜先生索要动态验证码后，卡内万元资金被转走。目前警方已经介入调查。 办贷款救急，被要求存入保证金 最近高邮姜先生急需用钱，但是一时无从筹借。几天前，他在看手机新闻时，发现一条小额贷款广告，点开页面发现，是一家叫“北京金家园融资担保有限公司”的单位。姜先生没有在网上办过贷款，翻看一番网页后，抱着试试看的态度进行注册，留下了自己的姓名、身份证号和手机号码。 没过两天，姜先生接到一个电话，对方自称是北京金家园融资担保有限公司工作人员，向姜先生介绍了贷款的额度、利息等情况。姜先生听后感觉较优惠可以接受，对方让他去办一张银行卡，然后再谈贷款事宜。 当天下午，姜先生去附近工商银行办了一张卡，后联系对方，对方让他把银行卡号发过去，并告诉他：“你如果想贷款，在这张卡里面存1万元保证金才能放款。”对方表示，这1万元保证金在核验保证金、办完手续后就可以取用。姜先生也认为卡在自己手中，不会有什么问题，于是将10060元存入卡中。 泄露动态验证码，卡内保证金被转走 没过多久，姜先生收到银行发来的短信，有一个动态验证码。这时“北京金家园融资担保有限公司”工作人员来电，要姜先生将动态验证码发给他，姜先生照做了。几分钟后，姜先生收到银行的短信，卡内资金被转走。姜先生赶紧登录网上银行，发现卡内1万元资金已被转到他人账户。 令人不解的是，此时姜先生仍未意识到被骗，以为先收了保证金才能放款。直到8月6日下午，姜先生终于等到来电，对方告诉他，还要再打钱到另外一个账户才能放款。姜先生没同意，跟对方理论，谁知对方立刻挂了电话。姜先生再打电话过去，对方已经关机。这时姜先生才意识到被骗，急忙报警。 “想贷款反被骗1万元，网络贷款有风险，最好去正规银行办理。”办案民警表示，虽然这是种很老套的电信诈骗，但是仍然有中老年人会上当，市民收到银行发来的动态验证码，千万不能给别人。目前警方已经介入调查。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

瓜子/人人车/优信:野蛮生长背后的生存困境

今年2月16日开始，瓜子二手车的广告暂停10天左右，之后零星复播一周，再次停止。有投资人透露说，公司一直处于入不敷出的状况。 最近，二手车电商圈贡献了一个段子： 7月30日，重庆一个精明车主同时叫了瓜子二手车和线下传统车商，进行现场出价。传统车商报价比瓜子高一万多，瓜子二手车失利。结果呢，瓜子二手车的销售人员纠集一班人把线下传统车商给胖揍一顿。 原来瓜子二手车是这样消灭中间商的…… 没有中间商赚差价，这几乎是一句家喻户晓的广告词。 这句广告词用词精确，朗朗上口，算得上优质广告，应该是二手车电商们最引以为豪的。 但是，漂亮的广告词背后，似乎缺乏相匹配的漂亮成绩，花瓶似乎终究是花瓶？ 说三个主流的二手车电商平台。 先说瓜子二手车。 深陷烧钱模式的瓜子二手车 6月，瓜子二手车再次上调中介服务费。 单笔车辆交易中介费的最低费用，上调至3500元，调价的最低幅度达到1700元。 没有中间商赚差价，但差价似乎都到了平台的口袋里。 人们的眼睛是雪亮的，上次提高佣金后，瓜子二手车9成城市销售量环比下跌，平均跌幅高达20%。 为什么提高佣金呢？显然，瓜子二手车手头缺钱。 有个现象值得注意，今年2月16日开始，瓜子二手车的广告暂停10天左右，之后零星复播一周，再次停止。 有投资人透露说，公司一直处于入不敷出的状况。 瓜子二手车CEO杨浩涌最近也证实，在品牌推广上花费超9亿元，目前公司账上还有1亿余元。 去年3月，瓜子才融资了A轮2亿美元，后来又得到超4000万美元融资。 一年过去，挥霍殆尽。 当然，似乎也有一个好消息，6月15日获得B轮超4亿美元（约27亿元人民币）融资。 又有钱烧了？ 但这其中还是有点猫腻的。 这次参与B轮融资的机构和瓜子二手车及杨浩涌有不少交情。 山行资本，杨浩涌是创始人。　　 红杉资本，已经领投过A轮。　　 H capital，创始人陈小红曾是58并购赶集网的受益者（杨浩涌是赶集网CEO）。 在瓜子的B轮融资中，似乎没有更大更牛的解盘侠，全都是沾亲带故的。这只能说明，大多数投资者都在观望。 这4亿美元显然支撑不了多久，瓜子前途未卜。 但更严重可能是口碑问题，前面说到打架事件，还有最近在微博曝光的强买强卖，暴露的都是管理问题。 除此之外，还有饱受诟病的数据造假等问题。 一方面烧钱模式难以为继，另一方面各种负面丑闻不断，瓜子的未来堪忧。 再看人人车。 处境尴尬的人人车 在商业模式上，人人车是瓜子二手车的直接竞争对手，瓜子二手车发展并不顺利，人人车会好吗？ 和瓜子二手车类似，人人车也把钱用在了宣传上。瓜子请了孙红雷，人人车则请了黄渤。 瓜子二手车花了9个亿做宣传，人人车也花了5个亿。 我们看看人人车花钱后的成果。 有媒体统计，人人车的交易量在2016年下半年月增速为2.67%。但是，2016年下半年二手车行业平均月增速为5%。 也就是说人人车的月赠速仅仅是行业的一半水平。 为什么呢？ 很简单，在2016年下半年，人人车的广告几乎停掉了。 某种程度上，烧钱成了二手车电商的鸦片，根本停不掉来。一停下来，就完蛋。 7月，有好消息说，人人车将出让控股权，换取2亿美元新融资单，结果却被辟谣。 拿不到新融资的人人车显然比瓜子二手车更惨。 但是，人人车的负面新闻可不比瓜子二手车少。 人人车也发生过数据造假丑闻，早在2015年10月，人人车交易量仅为1700多辆，但宣传的数量是实际的一倍，因此丧失一个国际风投基金的投资，成为笑柄。 此外，还有两个更严重的问题。 人人车在宣传上信誓旦旦地说，249项专业检测、无事故车。但结果却被打脸。 去年9月，北京一用户花了20万在人人车上买了一辆宝马。开了一段时间，他因为缺钱又把车卖了出来，结果发现这辆车在两年前发生过事故。 也是去年8月，另外一个用户也买到了事故车。 人人最后也都退车了，但公信力实在值得质疑。 还有一个问题是刷单骗投资人。 去年3月，一个人人车前销售顾问向媒体爆料：（早期）大区销售主管每个月都有交易量的工作任务，每到月底发现交易量不够了，大家也就心知肚明了。 其实就是刷单。 看来，人人车的劣迹比瓜子更严重，融不到钱似乎理所应当。 有人说，难道就没有一家发展好、负面少的二手车电商公司吗？ 最后看优信二手车。 力不从心的优信二手车 优信二手车是B2C模式，比起前两种，管理上似乎更加容易，服务的品质把控可能更强。 但是，情况并不是想象得那样好。 今年6月，在爆料平台脉脉，优信旗下车伯乐被爆大规模裁员，裁员比例达到一半。 这显然出乎优信的意料之外。 在半年前，车伯乐平台上线之际，优信创始人兼CEO曾宣称，要斥资两亿打造“伯乐号内容生态扶持计划”。 半年后就废掉，令人难以想象。 在内容创业热的大背景下玩一把内容创业，似乎容易理解。但暴露的其实是优信主营业务的困境。 多个第三方数据机构显示，今年以来，优信在PC月度覆盖人数上、APP的月活用户数上都下跌严重。 吊诡的是，今年一月，优信刚刚宣布完成新一轮的5亿美元融资。拿到钱的优信在广告上特别用力，在一轮广告就花了几个亿。 难道烧钱模式不好用了？ 并非如此。 一方面来说，像人人车、瓜子二手车也在烧钱，优信的短期优势并不明显。 另一方面，优信存在一心多用的情况，包括前面提到的在内容上发力，此外，优信重点扶持的金融业务同样面对激烈竞争。 相比而言，优信的负面较少。 但是，不可小觑。 今年二月，优信就爆出重复车源和已售车源不下线的车源造假问题，还夸大合作商家数量。 都在说行业洗牌，二手车电商行业的确到了进一步洗牌的时候了，但目前来看，洗牌的结果或许不是行业巨头的诞生，也可能是一地鸡毛。 问题到底出在哪里？ 二手车电商模式前景在哪里？ 需要肯定的是，电商模式是吸引人的，因为用户可选择的车型多了，一定程度上也能获得优惠。 另一方面，市场也在扩大，2016年全国二手车交易量首次突破千万辆，到2020年交易规模将接近3000万。 看起来，这是一个风口。 但是，网上买卖汽车显然和一般电商不同，它是大件交易，也不是人人有需求，所以是低频交易。 更何况交易成本很高，从目前看，平台做手脚，比如更改汽车里程数、把事故车上架，消费者很难辨别，非常容易出现纠纷，而且，每一辆车都存在不同的情况，用户匹配度也不高，诸如此类的问题大大提高了交易成本。 服务品质和效率短时间内无法解决，快速盈利几乎不可能。 更要命的是，营收和支出严重失衡。 以瓜子二手车为例，平台的盈利主要收入是佣金，去年9月说，瓜子二手车的收入约为几千万，年底或将过亿元。目前，瓜儿二手车已经二度提高佣金，一年的收入可能就几个亿。 但是，这几个亿显然无法和动辄9个亿的营销支出相比，用在员工工资和平台运维可能都不一定够。 那么，烧钱模式到底能挺多久呢？ 前面提到人人车融资乏力，后两者虽然融到了钱，但融资前景还不明朗。 而且，市场上二手车的数量是固定的，无论是B2C模式还是C2C模式，都在争夺同一块蛋糕，混战还在继续。 如果没有稳定的盈利模式，怎么样让热钱继续进来呢？ 汽车金融。 这算2017年热炒的词，几大二手车电商2017年重点布局的就是发展汽车金融业务，包括提供贷款、保险等服务，可以让低频交易变成高频交易。 但是，这是新兴业务，各大平台都在摸索之中，谁也不敢打保票说这就是阳关大道。更何况，包括汽车厂商等更大巨头同时也在发力，这是更激烈的市场。 盈利模式单一、交易成本较高、融资前景并不明朗、新兴业务尚在探索……各方且行且珍惜吧。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

64亿元！证监会116份罚单揭示资本市场乱象

　　64.22亿元！这是今年以来证监会开具的罚没款项的总和，116份行政处罚书，30人被市场禁入，这一串串数字背后，是资本市场稽查执法效能的提升，不难发现的是，这半年多来，持续从紧的行政处罚力度在提升监管震慑力的同时，也规范了市场秩序，净化了市场环境。 　　从打压利用职务之便、高送转等利润分配信息滋生的内幕交易，到查处从业人员相互交换信息衍生的老鼠仓，再到对“团伙化”用资金优势、持仓优势的操纵市场行为零容忍，稽查执法利剑频出，在常规稽查紧盯违法违规之外，还通过多类专项行动对持续变换升级的新问题新矛盾给予从重从严处理。 　　操纵市场类案件 　　处罚金额最大 　　去年以来，资本市场刮起了一股监管旋风。证监会行政处罚的板子打得够重，上亿元级别的罚没款比比皆是，在现行法律法规的框架内，违规者受到了“没一罚三”甚至“没一罚五”等顶格处罚，不少人还因此被终身市场禁入。 　　若要排出处罚金额前三，不难发现，这些上亿元的罚单，都和操纵市场相关。 　　先来看看罚单占据No.1的这位，可谓是名噪一时，从炮制多伦股份更名，到书写满纸荒唐言的1001项奇葩议案，鲜言这位资本玩家在赚足了市场目光的同时，也把自己陷入到了万劫不复的境地，3月30日，证监会对“资本大玩家”鲜言依法作出“没一罚五”的顶格处罚，罚金高达34.7亿元，这也是证监会开出的“史上最大罚单”。 　　证监会行政处罚书中表示，鲜言存在信息操纵、伞形信托操纵、大股东恶意操纵等违规行为。行政处罚书指出，在伞形信托操纵中，由鲜言实际控制、使用的“刘某杰”“鲜某”“夏某梅”证券账户以及14个信托账户共计28个HOMS交易单元，交易资金来源于鲜言、鲜言控制的公司及14个信托计划，交易MAC地址高度重合。证监会在处罚书中表示，鲜言作为多伦股份实际控制人、董事长、董事会秘书，采用多种手段操纵上市公司股价，行为特别恶劣，严重扰乱证券市场秩序。同时，在今年1月5日导演了“1001项奇葩议案”等，极具挑衅意味，给予从重处罚。 　　位居第二的，是屡犯屡罚、屡罚屡犯，N进宫的“市场惯犯”唐汉博，他和他的唐家班，被罚没12亿元，仅次于鲜言的罚单金额。证监会查处唐汉博等人的操纵市场案，是“沪港通”开通两年多来，查处的首例利用交易机制，跨境实施操纵市场的案件。 　　经调查，唐汉博等人，涉嫌操纵“沪股通”标的股票“小商品城”，短短几个月交易金额高达30亿，非法获利4188万。在该案调查期间，证监会根据其他线索，同步查实了唐汉博等人涉嫌利用资金优势、持股优势操纵其他5只内地股票，非法获利近2.5亿元的另一起操纵案件。 　　具体来看，在唐汉博主要操纵股价的47个交易日里，有21个交易日都存在自买自卖，其中10个交易日，唐汉博各账户间的交易超过了“小商品城”当日市场成交量的20%，严重扰乱了市场秩序。上交所大数据监察系统很快对“小商品城”的异常走势作出警示。经查，问题账户最终指向了唐汉博在香港开立的沪港通实名账户，同时还发现另外两个沪港通账户和一个A股账户也存在异常的交易，稽查人员立即对这些账户进行了交叉比对。 　　证监会稽查人员发现他们逐日下单的地点是高度重合的，就是每天都在一起下单，交易设备也存在重合，使用同一设备去交易，或者说转账。他们的账户相互之间进行交易，就是所谓的对倒，或者说我在买的时候你去帮我打压价格，我要卖的时候你挂一定的买单托价格，相互配合。 　　最终，证监会依法从重对涉案当事人作出了顶格行政处罚，对唐汉博跨境操纵“小商品城”案，以及唐汉博、唐园子操纵市场案两案罚没款合计逾12亿元。 　　位居第三的是黄信铭等人操纵首旅酒店、劲嘉股份、珠江啤酒股票价格一案，黄信铭先利用大宗交易买入，后通过二级市场连续集中交易、在自己实际控制的账户之间进行交易等方式操纵股价，获利后卖出，已触及操纵市场，证监会责令黄信铭依法处理非法持有的证券，没收黄信铭违法所得324511120元，并处以324511120元罚款。 　　信披违规 上市公司 　　和中介机构频中招 　　违规披露严重破坏市场秩序，严重损害投资者利益，也严重抹黑上市公司的整体形象和信誉，但就有的企业和中介机构不信邪，故意为之，有的公司实际控制人指使下属财务舞弊，在重大信息依法披露前违规减持；有的公司高管利用职务便利，控制上市公司以明显不公平的条件与利益关联方进行交易，损害上市公司利益，今年以来，就有24宗信息披露违规行为被处罚，其中不乏重要公司关键人物，引发市场关注。 　　忽悠式重组第一案，得落在九好集团与鞍重股份头上。经调查，九好集团通过各种手段虚增2013年到2015年服务费收入2.6亿元，虚增2015年贸易收入57万余元，虚构银行存款3亿元。为掩饰资金缺口，借款购买理财产品或定期存单，并立即为借款方关联公司质押担保。九好集团通过上述手段，将自己包装成价值37.1亿元的优良资产，与鞍重股份联手进行忽悠式重组，以期达到借壳上市的目的，九好集团及鞍重股份的信披存在虚假记载和重大遗漏。 　　上述信息披露违法行为涉案金额巨大、手段极其恶劣，违法情节特别严重。证监会对九好集团、鞍重股份及主要责任人员在《证券法》规定的范围内顶格处罚，对本案违法主体罚款合计439万元；同时对九好集团造假行为主要责任人员郭丛军、宋荣生、陈恒文等人拟采取终身市场禁入以及5~10年不等的证券市场禁入。此外，项目保荐方西南证券也因在上市公司审核方面负有责任，被证监会点名批评，罚款600万元。 　　此案的查处，让市场对重大重组的监管有了明确的概念，全方位、全链条的监管杜绝了重组过程中可能存在的造假行为，也让上市公司的并购行为更重质量和效果。 　　另一个值得说道的信息披露违法案，要算登云股份信息披露违法案了，该案牵扯3家市场主体，上市公司、中介机构、律所均被处罚。 　　因登云股份在IPO申请文件以及上市后披露的定期报告中，存在虚假记载、重大遗漏。该公司被顶格处以60万元罚款，负有直接负责的主管人员欧洪先、潘炜分别被给予警告，处30万元罚款；23名其他责任人员也被给予警告并分别处5万元至20万元不等的罚款。同时，新时代证券作为登云股份的IPO保荐机构，未勤勉尽责，未发现申请文件存在虚假记载、重大遗漏等情形，新时代证券被责令改正，给予警告，没收业务收入1676.96万元，并处等额罚款。对直接负责人给予警告并处以15万元至30万元不等的罚款。广东君信律师事务所，作为登云股份IPO法律服务机构，为勤勉尽责，未发现公司潜在重大债权债务法律风险等，被责令改正，没收业务收入195万元，并处等额罚款。对直接负责人分别给予警告，并分别处以5万元罚款。 　　这给各市场参与主体提了个醒，信息披露是证券市场的基石，上市公司需自觉遵守信息披露义务，中介机构和相关人员要切实明确自身核查验证、专业把关的职责定位，充分发挥证券市场“看门人”作用，确保过手项目不存在违法违规问题。 　　内幕交易罚单最多 　　泄密来源五花八门 　　截至目前，证监会已经开具了27宗内幕交易罚单，在各类违法违规中罚单数量最多。值得注意的是，内幕交易的故事性和可操作性最强，内幕信息来源五花八门，有同事之间互相传话的，有内幕消息知情人亲自上阵交易的，还有校友亲属间互通消息有无的，颇具戏剧性。 　　苏州高新内幕交易案，引出了多位公职人员，有曾任苏州市高新区管理委员会财政局副局长兼国资办主任，2015年7月份起担任苏州高新董事、副总经理的刘敏；有苏州市高新区管委会财政局经济建设处工作人员张永宁；有兴业银行苏州高新区支行行长朱雪冬。 　　刘敏作为核心人员参与了苏州高新收购苏州创投100%股权的整个过程，系该内幕信息的法定知情人。本该保持沉默的他，在2015年5月到8月期间，用“刘英”证券账户买卖“苏州高新”实际获利290396.35元。不仅如此，他还将内幕信息通过电话告诉了张永宁，张永宁通过“金某芳”“杨某”证券账户买入苏州高新940200股，买入金额11286054.6元，获利784726.93元，而朱雪冬也打听到内幕信息买入该股，不料不赚反亏，最终亏损535984.56元，真是偷鸡不成蚀把米。 　　另外，内幕交易的违法主体不仅包括上市公司管理层、重大资产重组标的方及中介机构，上市公司实际控制人也可能在利益驱使下从事内幕交易。这类主体从事内幕信息看似“近水楼台先得月”，然而在资本市场的恢恢法网中，但凡伸手，就必然被捉。 　　要说这20多起罚单中，罚的最重的个人，应是时任远望谷实际控制人，长期担任公司董事长、总经理的徐玉锁，他自2007年远望谷上市之初，就利用未公开的内幕信息，实际控制、使用其远亲廖某松的证券账户频繁交易远望谷股票，长时间、隐蔽、频繁地从事内幕交易、短线交易违法行为。 　　据了解，徐玉锁因涉嫌单位行贿罪2012年12月份不再在远望谷任职，其理应清楚知悉并自觉遵守证券法律法规，致力于公司长远发展和提升公司规范化运作水平。但徐玉锁自2007年远望谷上市伊始就开始实际控制使用其远亲廖某松的证券账户频繁交易“远望谷”股票，从事了短线交易和内幕交易行为，违法行为性质恶劣。最终，证监会依法对徐玉锁作出从重处罚，罚没款总计2100余万元，并采取5年证券市场禁入的措施。 　　在当前监管大数据的管控下，任何异动行为都会被捕捉到，内幕交易严重破坏市场公平交易秩序，严重损害投资者合法权益，是证券市场的严重欺诈行为，始终是证监会稽查执法打击重点，也是社会和市场各方共同防控重点。 　　证监会曾告诫市场参与主体，上市公司内部人员以及因职务或工作便利知悉内幕信息的相关人员要严守职业道德红线和法律底线，不向身边人泄露内幕信息或建议他人买卖股票。任何单位和个人都不能心存侥幸，为利所动，冒险试法，利用内幕信息交易股票牟取非法利益。 　　全覆盖查处各类案件 　　谈及“老鼠仓”，从博时基金原基金经理马乐、中邮创业基金原基金经理厉建超，到易方达基金原副总经理陈志民、中国人寿原投资总监曾宏，多位机构大佬折戟于此。 　　今年以来，两起涉嫌私募的“老鼠仓”的事件，引发市场关注。一起是深圳市恒健远志投资合伙企业（有限合伙）的总经理胡志平，利用管理产品的便利，知道交易信息，拿岳母的证券账户，给私人谋利，竟然交易了41只股票，获利538.66万元。另一起是北京喜马拉雅资产管理有限公司的法定代表人吴刚，也是利用管理产品，知道投资操作情况，通过买卖相关的股票，给别人的个人账户谋利，从而提取业绩报酬。据悉，吴刚交易的股票有16只，获利达948.02万元。上面两起案件当事人最终均被处以3万元罚款。 　　业内人士指出，“老鼠仓”行为背离受托责任，侵害委托人的利益，破坏财富管理原则，损害资管行业信誉，受到监管的严厉打击，近一段时间，依托运用大数据监控技术，通过对历史交易数据跟踪拟合、回溯重演，市场监察部门精准锁定了一批可疑账户跟随资管产品先买先卖、同进同出的异常交易线索，剑指“老鼠仓”，可以预期以后这样的监管处罚会越来越多。 　　除了常见的违法违规行为外，稽查执法还不断扩展执法领域，做到市场主体全面覆盖。中介机构违法案、短线交易案、违法减持股票案、从业人员违法买卖股票、利用未公开信息交易、超比例持股未披露、编造传播虚假信息、法人利用他人账户买卖证券、私募基金、期货公司违法违规等各类案件，证监会均从严从重打击，统计显示，西南证券、新时代证券、爱建证券、瑞华所、立信所、中审华所、天元所、君信所、元正评估等9家中介机构受到处罚。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

个股扎堆闪崩 重仓基金“很受伤”

个股闪崩再现江湖。8月8日，中泰化学股价迅速下挫逼近跌停引发热议。此前因上市公司业绩预披露 “收成” 不佳已引发多只个股闪崩，重仓持有相关个股的基金或受牵连。 中泰化学8月8日午后开盘不到5分钟的时间股价下探约8%逼近跌停，股价报收16.62元。原因与中泰化学二股东浙江富丽达股份有限公司（以下简称“浙江富丽达”）减持计划利空消息不无关系。8月8日午间，中泰化学发布公告称，收到浙江富丽达出具的《股份减持告知函》，自公告起12个月内，以集中竞价、大宗交易等法律法规允许的方式，减持浙江富丽达所持有的中泰化学42.9%股份，据悉，浙江富丽达拟减持股份比例达总股本的4%。 浙江富丽达减持中泰化学一事连累了背后的一众基金产品。Wind数据显示，截至二季度末，共有10家基金公司重仓中泰化学1631.41万股，其中，财通基金旗下财通多策略升级混合基金持有中泰化学数量最多，持股数量是1367.49万股。富国基金、中融基金持有中泰化学超50万股。此外，招商基金、建信基金、红塔红土基金、英大基金持有中泰化学42.24万股、16.01万股、15.07万股和15.05万股，不过由于三季度重仓持有中泰化学基金暂未披露，具体持仓情况还不得而知。 随着今年下半年上市公司业绩预告密集公布，A股市场因公司业绩不达预期已经上演了个股集体跳水秀。包括温氏股份、贝因美、网宿科技、掌趣科技等中小创股票纷纷大幅下跌。7月13日晚间，温氏股份披露2017年半年报业绩预告，预计上半年盈利16亿-19亿元，同比下降超七成。随后，温氏股份股价大跌，创年内历史新低。Wind数据显示，截至6月30日，共有29家基金公司合计持有温氏股份1309.34万股，包括易方达基金、富国基金、融通基金、银华基金、申万菱信基金等。 A股市场“黑天鹅”对公募基金的投研能力提出更为严苛的挑战。业内人士指出，基金公司除了前期积极落实尽职调查，深入基本面研究外，还应该在投资过程中建立风控体系并全方位履行，及时规避潜在风险；万一重仓个股发生闪崩等“黑天鹅”事件，基金管理人应积极和投资者沟通，并在必要时调整估值，避免巨额赎回和重仓股复牌前净值的暴跌。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行约谈蚂蚁金服 宣传禁用“无现金”字眼

　　随着越来越多的商户拒收现金，以及微信和支付宝两大巨头近日推出规模空间的无现金营销活动，将无现金支付的争议推上了风口浪尖。与此同时，市场也在关注央行的态度。 　　证券时报记者从一央行内部人士处了解到，近日，央行总行对各分支行下发通知称，最近一些地区推进的无现金支付方式或与蚂蚁金服等合作创建无现金城市等活动，其中一些宣传主题和做法干扰了人民币流通，社会反响较大，对社会公众产生较大误解。央行要求各地抓紧行动，依法对不合适的提法、做法进行纠正和引导。 　　“央行武汉分行此前对辖内无现金城市周活动的及时纠正，得到了总行领导的认可，所以央行总行要求各分支行参照武汉分行的做法，加强对辖内无现金支付方式的指导。”上述央行内部人士称。 　　不过，截至记者发稿前，央行尚未就作出正式回应。 　　向蚂蚁金服提三点要求 　　今年年初，支付宝曾提出将推动我国在未来5年内进入“无现金社会”。8月1日至8日，支付宝宣布多个城市举办“无现金城市周”大规模营销活动；同时，微信支付也宣布开启“8·8无现金日”活动。为鼓励消费者在线下消费时使用移动支付，支付宝和微信支付都投入巨资，以鼓励金、代金券和返现红包等形式，引导消费者加大对无现金支付手段的选择。 　　就在两大互联网巨头高调宣布推广无现金支付活动的同时，央行也在密切关注并跟踪事态的发展。据了解，央行副行长范一飞在7月24日至25日召开的央行2017年分支行行长座谈会上就明确提出，“对社会上片面强调非现金支付的行为，要加强宣传引导和规范”。 　　随后，有部分分支行便针对辖内商户拒收人民币行为采取措施。根据媒体报道，珠海一家面馆因只接受手机支付而“谢绝现金”，被央行珠海支行认定为“拒收人民币”的违法行为。央行珠海支行方面表示，“谢绝现金”的做法属于拒收人民币情形，是一种违法行为。消费后用任何一种电子方式支付都是可以的，但不可以拒绝现金支付，目前各种电子支付方式对现金使用有较大冲击，该面馆现象为新生现象，尚未有具体的法规进行惩处。 　　证券时报记者从上述央行内部人士处获悉，7月底，央行武汉分行约谈蚂蚁金服公关部负责人，告知人民币管理相关法律制度，明确提出三点要求：一是在“无现金城市周”活动中去掉“无现金”字眼；二是撤掉所有含有“无现金”字眼的宣传标语；三是公开告知参与商户不得拒收人民币现金、尊重消费者支付手段的选择权。 　　此外，为了得到其他政府部门的配合，央行武汉分行还致函武汉市政府，提请政府部门在宣传“无现金城市周”活动中慎言“无现金城市”，协调当地工商部门对以“无现金城市”名义拒收人民币现金的经营行为进行管理或处置，确保人民币在武汉正常流通。 　　蚂蚁金服低调改变 　　央行的约谈和舆论的压力对蚂蚁金服产生了影响。记者发现，8月以来，蚂蚁金服低调地将“无现金周”的说法改为了移动支付“黄金周”。8月1日到8日，支付宝打造了一场覆盖范围空前的移动支付普及活动，并对使用支付宝线下消费的商家进行奖励。 　　与此同时，阿里巴巴旗下的线下生鲜超市盒马鲜生也对曾经自己提出的“不收人民币现金”的规定作出调整。阿里巴巴新零售公关负责人对证券时报记者表示，为了更加便利老年群体消费，继上海10家门店专设现金代付通道后，目前北京的两家实体店也启动了现金代付通道。 　　“移动支付提供了现金之外的一个补充，不论是老年人还是三四五线城市，不论是商业消费还是交通出行，人们拥抱移动支付的速度在不断加快。”支付宝方面表示。此外，支付宝方面还表示，因为现金依旧是最基础、通用的消费方式，支付宝也鼓励合作商家为使用现金的消费者提供同样的便利。 　　不过，从概念本身看，“无现金”这样的提法确实存在不严谨和不科学的地方。中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼近日撰文表示，强调“无现金”，不但已经出现拒绝现金的行为，也容易让普通老百姓误以为现金会消失了。以是否使用现金为标准，通常可将支付分为现金支付和非现金支付。因此，下一步应该少用或不用“无现金”字眼，改用“非现金”支付。 　　配套制度亟待与时俱进 　　业内人士认为，舆论持续针对商户拒收人民币现金究竟是否合法进行热议，背后实则反映的是制度落后于现实发展的尴尬。 　　一位研究央行政策的资深分析人士表示，按照《银行法》以及《人民币管理条例》，我国的法定货币就是特指人民币纸币和硬币。通过微信和支付宝支付，实际是用人民币存款来支付。而存款是一种金融工具，虽然作为货币来统计，但是本身并不是法定货币。 　　市场上也有不同的声音称，2000年出台的《人民币管理条例》中的部分规定已经落后于现实发展，目前人民币作为货币的定义范畴，已远远超过纸币和硬币等现钞的概念，电子货币也应算是广义现金的一种形式。 　　“目前监管部门内部对推广非现金支付，甚至是一些商家拒收现金的行为，也未达到统一共识，毕竟原有的人民币管理的相关制度条例已经落后于现实，有争议也很正常。目前来看，在加强对支付机构监管和窗口指导，以及尊重市场发展方面，监管部门还是平衡得比较好。”一位接近央行的人士称。 　　实际上，截至目前，央行仍未就非现金支付的争议公开做出法律意义上的解释和官方说明。即便最近连续有媒体援引央行有关人士的说法或观点，但这些观点尚未得到央行官方确认。 　　董希淼称，在我国，未来很长一段时间内，多种支付结算方式将继续共同存在。因此，在非现金支付体系建设过程中，一方面要肯定非现金支付的意义，加大支付结算知识普及，加强对各类支付结算方式的宣传推广，让更多公众了解各种非现金支付结算方式的特点；另一方面，要充分尊重公众支付结算习惯，包括使用现金支付的习惯，由公众自主选择适合自己的支付结算方式。

减持新玩法？借道大宗交易 变“存量定增”

证监会发布的减持新规已经运行了74天。其中影响较大的当属此次证监会定向监管的大宗交易减持。但低迷仅仅是短暂的，市场各方迅速开始研究怎样绕过或者降低锁定期对于大宗交易减持的影响。在这一过程中，以减持定制成为上市公司实质性 “存量定增” 的案例开始涌现，减持已不再是单纯向二级市场散筹,正演变成 “引入战略投资者”、“支持员工持股” 的操作工具。 证监会发布的减持新规已经运行了74天。其中影响较大的当属此次证监会定向监管的大宗交易减持。新规发布后，因为接盘方有六个月锁定期的限制，大宗交易减持一度陷入低迷。 但低迷仅仅是短暂的，市场各方迅速开始研究如何绕过或者降低锁定期对于大宗交易减持的影响。 在这一过程中，以减持定制成为上市公司实质性“存量定增” 的案例开始涌现，减持已不再是单纯向二级市场散筹，正演变成“引入战略投资者”、“支持员工持股”的操作工具。 A股上市公司掌趣科技（300315.SZ）实际控制人姚文彬通过减持引入腾讯这一战略合作者的案例，便是减持新规实施后上市公司同中介机构联手设计多元化策略的样本之一。 “存量定增” 样本 近期，掌趣科技公告宣布将引入重要战略合作伙伴腾讯。值得注意的是，掌趣科技引入腾讯的方式既不是通过定向发行新股，也不是腾讯在二级市场大举买入后举牌，而是通过其实际控制人姚文彬大宗交易减持一定比例的股票给腾讯，从而达到引入战略投资者的目的。 具体而言，姚文彬拟通过大宗交易分两批转让合计55，417，497股的股票，占公司总股本的2.00%，交易价格约定为交易申报日前一交易日掌趣科技股票收盘价的90%。而受让方为林芝腾讯科技有限公司（简称“林芝腾讯”，为深圳市腾讯产业投资基金有限公司全资子公司）。 姚文彬此次减持前，持有掌趣科技15.99%的股权，减持后持股13.99%。通过此次减持，姚文彬一共套现了约4.8亿元。 从表明上看，这就是一例大宗交易减持找到接盘方的简单案例，为何市场对其赋予了众多意义，所有事情要从此次减持的交易结构讲起。 根据获取到的信息显示，交易双方为对冲交易风险，姚文彬认购国富期货有限公司（简称“国富期货”）管理的“国富期货金诚123号资产管理计划”（简称“资管计划”），与中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）签署收益互换相关协议。 而根据国富期货代表资管计划与中金公司签署的相关协议，资管计划为浮动收益方，根据公司股价变动，与中金公司结算收益或损失。 据姚文彬和中金的收益互换协议，如未来大宗交易的价格高于8.84元/股，则资管计划向中金支付浮动收益；如未来大宗交易的价格低于8.84元/股，则中金向资管计划支付浮动收益。浮动收益指的是，股价与8.84元/股的差额乘以股份数。公告披露，林芝腾讯亦与中金签署相应协议。 8月8日，一位北京地区的定增业务人士分析指出：“如果未来大宗交易的价格高于8.84元/股的价格，比如10元/股，那么姚文彬可从林芝腾讯处多获得0.64亿元。姚文彬需将多出来的0.64亿元支付给中金。鉴于中金与林芝腾讯同时对赌的缘故，中金应将0.64亿元支付给林芝腾讯。这就相当于姚文彬与林芝腾讯‘实际的交易价格’仍为8.84元/股。” 这一交易结构核心的诉求就是锁定价格，也就是说姚文彬、林芝腾讯同时与中金对赌，保证了未来无论大宗交易是什么价格，双方的实际交易价格被锁定为8.84元/股。 锁定价格则可以理解为定增过程中的定价，而姚文彬这一笔减持也被业内认为是“存量定增”。但除了锁定价格这一项特征之外，还有减持目的这一项重要的评判标准。 8月9日，沪上一家中型券商的负责人指出，这个案例明显更像一项定增行为，定增的主要目的是引入投资者，但目前的情况下通过发行新股引入投资者是有一定难度的。但通过大宗交易配合收益权互换锁定价格等设计也很好完成了定增的目的。 充分利用锁定期 值得注意的是，掌趣科技这一案例在减持新规实施后具有较强的可操作性，笔者也了解到部分上市公司也计划类似操作。 掌趣科技引入存量定增模式的可借鉴性在于，其在一定程度上克服了大宗交易接盘后接盘方被限制转让的困局。 根据减持新规规定，通过大宗交易接手上市公司股东减持股票的受让方将必须遵守“6个月内不得转让”的规定，这在一定程度上遏制了大宗交易过桥减持套利的行为，但6个月的锁定期也让多数从事大宗交易接盘的机构承担了较大的时间风险。 但存量定增这一方案设计，因为出发点是类似于定增的思路，因此在引入投资者，尤其是战略投资者之时，6个月锁定期的不确定性就降低了。 “存量定增这一表述非常准确，掌趣科技实际控制人用其存量的股票完成了类似于定增才能做的事情，另外这一案例又在减持新规实施之后，为其他公司未来的引入战略投资者的布局提供了很好的思路。”中金公司一位投行部的人士表示。 事实上，上市公司类似的操作不限于做存量定增引入投资者，通过大宗交易减持的股份也可以成为员工持股计划的来源，比如大华股份就在进行类似的操作。 据了解，目前一些券商机构研究如何更好在新规下通过大宗交易完成减持时打消接盘方的不确定性，即减持方案设计中要把风险和收益锁定，这样受到新规限制的问题就迎刃而解。已有机构设计带有“兜底”性质的减持方案，比如提前签订锁价协议，或是存在第三方待解禁后定价，帮助大股东以合适的价格找到接盘方。 前述北京地区定增业务人士则表示，“减持新规刚出台时，不少人认为大宗交易将遭受致命的打击。但经过将近两个月的适应后，大家发现大宗交易实际上更有探索的空间。大宗交易仍会是股东减持的重要手段。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“同业套利”玩不下去 大资管行业变局中转型

追根溯源，中国的资管起源于银行理财，银行理财至今可谓是资管行业最大的“资方”。信托、基金专户、券商资管的起家都“抱了银行的大腿”，很多业务的兴起都源于银行的业务需求。 2017年是一个比较特殊的时点，中央持续推进稳步去杠杆进程，不断探索“穿透式监管”、建立统一的资管标准;银监会也在今年3、4月连续下发8份文件，即通过“三三四”等系列专项治理，自上而下推进监管、加强问责，重点打击“同业套利”等行为。 截至2016年末，各资管业务市场份额占比为：银行理财产品占比28.09%，信托资产占比19.55%，证券业资管占比52.36%。未来，此前过度依赖同业扩张、委外投资的银行资管将如何转型?整个大资管行业又将如何走上规范化、专业化的道路? 始于低利率的万亿委外和投资杠杆 这一场“资管大转型”要从2016年下半年说起，而委外和加杠杆则是两大关键词。 从本质上来说，利差收入是对银行承担风险的回报，这种风险包括流动性风险和信用风险。 不过，为了博取更高的收益，银行需要通过三种途径实现：加久期、加杠杆、降信用。 近年来，银行委外投资业务(包括自营资金和理财资金的委外投资)快速增长，其风险引起市场和监管的关注，近期的股债震荡均与其有关。所谓的委外即是指，自身缺乏相应投资人才和管理能力的银行，委托基金、券商来进行投资，委外机构的投资杠杆往往可以是银行最高杠杆限制的2~3倍，以此增厚收益。 说到万亿委外产生的背景，则主要是近年的持续低利率环境，以及由此导致的资产荒——没什么好资产可投，可投的利率又很低(比如银行理财资金多数进入债市，而此前十年期国债收益率一度低至2.5%)。 此外，从2013年来，我国经济增速放缓，银行信贷的不良率开始攀升，银行开始收缩对企业的信贷投放，出现“惜贷”的局面。为支持经济，央行自2014年底以来实施了稳中偏宽的货币政策，持续时间长达一年多。 当时，央行以“利率走廊”的方式“承诺”向市场供应低成本资金。比如，2015年以来，央行持续以隔夜、7天逆回购的形式，向市场注入低成本资金。在此背景下，机构们则安心借入低成本资金用于加杠杆，通过期限错配扩大利差，似乎并不担心哪一天借不到钱。 “当时短端利率似乎被定格在了2点几的低位，等于是给我们上了保险，大家都会想到去加杠杆，”某银行资管部投资人士对记者表示。此前，债券型私募基金有一个重要的赚钱模式，买入高利率债(假设4.5%)，质押给机构借钱(假设借钱成本3%)，再去买高利率债，从中赚取息差(4.5%-3%=1.5%)，然后再放10倍杠杆，那就能获取年化15%的稳定的低风险收益。 久而久之，贷款业务不敢多做，传统的金融市场业务(包括债券投资、同业业务等)的利差空间又因低利率环境快速缩窄。为了在低利率、资产荒环境下增厚收益，中小银行纷纷通过委外机构进行股债投资。 “同业套利”玩不下去了 与此同时，另一个关联趋势也不断滋长。一手做大同业负债，一手做大同业资产，在不少股份制银行、城商行，同业业务已经成为业务的“大头”。今年以来，银监会重点检视的事项之一就是“同业套利”。 公开信息显示，早前部分城商行、股份制银行的此类业务，在总资产中的占比达到40%以上，甚至超过60%，而作为主业的贷款业务，反而沦为配角，占比普遍不足40%。 这一扩张背后的逻辑在于，部分股份行和中小银行通过发行同业存单的方式扩大自身资产负债表，又通过发行以同业理财为主理财产品的方式扩大表外资产(如果是发行保本理财，则在表内)，而发行存单的资金部分也用于投资同业理财，这些理财又对接委外产品，可见这些表内外资产都要投资于债券、非标等，资金在金融系统内套利、空转的情况普遍存在。 此前，中国银行业协会发布的《2016年中国银行业理财业务发展报告》显示，截至2016年末，大资管行业规模已达116.18万亿，其中银行理财规模29.05万亿元，占比为25.00%。 在客户来源上，个人投资者仍是主力，而同业理财在机构投资者中的占比亦不小。通过机构投资者募集近70万亿元，占比超过40%，其中银行同业类理财产品6万亿元。 《报告》也提及，在近年来较宽松的货币政策环境下，银行低成本资金与理财产品之间具有较大的利差，同业存单规模不断增加，并且其成本在低位徘徊，成为推动同业理财业务迅速发展的重要动力之一。截至2016年末，同业存单余额超过2.8万亿元，年化平均利率保持在3.4%以下，年内一度在3.0%以下，这为银行提供了大量的低成本资金。 然而，一切在2016年下半年戛然而止。央行在公开市场“缩短放长”、“加息”后，套利空间被显著压缩。央行的宏观审慎管理(MPA)考核也开始将表外理财纳入了考核之中。 2017年3月底开始，银监会也连出重拳推动金融去杠杆，同业存单作为加杠杆的“枢纽”首当其冲。 3月，银监会办公厅发布《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理的通知》(银监办〔2017〕46号，下称“46号文”)。“46号文”要求，银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理中，机构自查或监管检查的业务范围均为2016年末有余额的各类业务，必要时可以上溯或下延。 4月，银监会又发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》(银监发〔2017〕6号）明确指出，“督促同业存单增速较快、同业存单占同业负债比例较高的银行，合理控制同业存单等同业融资规模”。 这也直接导致同业存单“量跌价升”。4月初至6月初，同业存单加权发行利率上行超过70bp，最高接近5.1% ，5月各机构大幅减持同业存单。 在强势监管下，效果也十分显著。江苏银行投行与资管总部总经理高增银此前在接受媒体采访时表示：“在MPA考核以及各项监管政策下，今年银行理财的重点将会从规模增长转到内在结构优化上来。”江苏银行2016年年报显示，报告期内累计发行理财产品3163期，累计募集金额8677亿元;截至报告期末，理财产品存续余额3468.52亿元，同比增长50.38%。 高增银说：“从2016年全年来看，增长主要在上半年，下半年随着市场变化，我们主动放慢脚步，把理财能力和风险控制放在了突出位置。”他也称，今年对于江苏银行理财来说，负债端重点降低同业理财占比，目前已降至低于10%;资产端趋向“基金化、证券化、国际化”，分别对应非标资产、ABS资产、境外资产等。 银行资管大佬的下半年展望 眼下，银行资管人士普遍认为，行业将会面临三重收缩周期的叠加。 “一是房地产周期进到了拐点，银行可能面临一个收缩和叠加;二是金融周期，现在面临各种监管压力、新政策等，金融大周期可能接近下行的拐点;三是经济周期，即中国经济的增长可能进入了常态化的中性增长率环境下。因此做资管的都需要更加对市场怀有一颗敬畏之心。”光大银行资管部副总经理潘东在“2017中国资管年会”上表示。 在她看来，“一定不能说下半年投什么、不投什么，首先要明白的是，银行在大类资产配置上是‘组合管理’的概念，即在银行理财的大组合里，各类资产、细分门类的资产都应该有。” 潘东举例称，银行发行的每一个理财产品背后一般都有五个投资组合为来提供资产，第一个投资组合是流动性组合，里面有现金、同业存单、拆借、利率债、信用债、短融等，只不过不同的时点和价格下权重会不一样。 第二则是主力组合——固定收益组合。 南京银行资管部总经理戴娟也表示，今年虽然资金成本较高，但仍存在机会。“去年整个资产端相当匮乏，因此机构通过加杠杆增厚收益;虽然今年的配置在强监管下不断收缩、成本端居高不下，但是资产端仍有机遇。”戴娟认为，利率债今年难有趋势性机遇，区间振荡概率较大，因此可以关注短期波段机遇，简单通过加杠杆的模式风险较大;而信用债方面还是以绝对收益为主要的参考指标。 第三个配置组合是权益类，“今年上半年指数涨势不错，但大盘股和中小盘之间的分化行情极为严重。”潘东表示，“近期我拜访了四家机构，有几家表示，以前不少机构买的是市场追捧的股票，但现在，机构开始买自己认为真正看好的价值型股票。” 第四个组合是项目类组合，包括项目类融资和投资。所谓的项目类融资就是“非标资产”，“其实非标资产经过十年的检验，银行理财的非标资产质量是可信的，也能赚取可观收益。不过，下半年要用好这个有限、稀缺的非标资产额度，在做高收益的同时更好地控制信用风险。”她称。 但她也认为，对全行业而言，项目类投资今年下半年会比较困难。“以前的项目类投资多是以政府投资为背景的政府平台的基础设施、政府采购项目等，财政部《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(下称“87号文”)，87号文出台后，包括银行、企业等都在观望。” 今年6月初，财政部官网发布87号文，对政府购买服务列出了明确正面和负面清单。这也意味着，政府以购买服务形式打包建设项目，向商业银行融资做担保的做法遭到明确禁止。 2016年以来，商业银行投行和资管业务，言必提产业基金，但风口也在2017年收紧。“财政部87号文影响还是蛮大的，原来储备的一些政府类项目肯定是做不了了。”某股份行资管部高管向记者表示。 具体而言，名股实债的典型做法是：政府出资30%的资本金，商业银行以名股实债方式出资70%，以100%的资本金撬动大约2~5倍银行贷款。尽管银行认为70%的项目资本金的背后是政府信用，安全性高(不会坏账，债务可以永续滚动)，但局部的“安全”可能累积出整体的政府负债率过高风险。目前，商业银行参与政府类基金的资金来源，最主要是理财资金，其次是表内自营资金。银行理财资金对接该类基金的最大问题在于期限错配后的流动性管理。产业基金期限一般在3年以上，甚至长达10年，一些名股实债PPP基金期限甚至长达20年。如果是通过IPO或并购退出，私募的惯例也是3+2(年)或5+2(年)。而理财资金期限多在一年之内。资金到期时，基金还无法退出，存在期限错配。 “所以项目类的投融资组合里，我们需要在下半年找到新的投资方向、新的价值观，甚至是用新的信用风险的评价体系去做。”潘东表示。 最后，第五个组合是另类资产，包括量化对冲基金、PE资产、IPO资产、房地产基金等。“虽说第五类在理财资金中的占比仅几个百分点，但在基于一万亿资产时，体量也十分可观，但在这块银行理财还是属于摸索、试探、学习、了解的初级阶段。” 桐湾投资管理咨询董事长兼总裁李宏此前也表示，尽管委外的监管日趋严格，但众多大行人士都表示，对于投研能力、人员配备不足的银行而言，委外未来是大趋势，FOF也是委外资金的投向之一。“委外这个概念其实并不差，能将投资业务外包出去，其实美国的养老基金、捐赠基金都会采用这种模式，关键在于投什么、如何监管、如何风控。” 大资管行业未来将“质增量减” 其实，对于规模高达116.18万亿的中国大资管行业，银行只是主要参与者之一。对于信托、保险机构、基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构等而言，未来整个大资管行业都面临转型——去通道化、规范化、专业化、国际化将成为大趋势，而用央行的话来说，“量增质减”也或将难以避免。 对于银行而言，工商银行资产管理部总经理顾建纲表示，“资管业尤其是银行理财业发展面临重要窗口期。新的理念下，核心可能是回归转型，基于信用为基础的、资产风险收益的定价可能成为银行资管机构的核心竞争力。” 他表示，银行理财会迎来更大的发展时期。“一是目前我们有新的模式，我们要建立一个合适的估值定价体系。二是要加强对于投资者适当性管理和投资者交流。三是加强投研和风控。” 各界也认为，未来银行理财要打破“刚兑”，向真正的资产管理转型，发展净值型产品和实行相对独立的管理模式是方向，同时需要从大资管的顶层设计上理清思路，进一步完善法律框架和监管规则，配置更多的金融市场投研人员。 除银行外，其他大资管行业的分支未来也应该充分挖掘自身不同的优势。对券商资管而言，以前更多是注意在资产覆盖业务侧。“如果一家机构要实现长期持续全面的发展更需要从业务侧关注左侧，也就是资产端这一块，构建一个更加安全的资产负债表，构建更加多元的产品体系，来满足社会多元化投资的需求。”国泰君安证券副总裁龚德雄表示。 就保险资管而言，国寿资管总裁助理于泳表示，“与商业银行相比，保险资管规模还不是很大，但是复杂性强于银行。这对我们的能力提出了更高的要求。所以，一方面，要提升保险资管的投资能力，另一方面要提升风险管控的能力，这对于保险行业相当重要。。” 此外，公募基金有免税优势，这是“营改增”以来银行投资定制公募基金激增的原因所在。 而信托则具备风险隔离的功能优势，这在“非标”投资中尤为明显。根据《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(即银监会2013年“8号文”)，非标资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。以信托贷款为例，资管产品一般实际投资的是一笔债权的收益权，而不是要变成债权人，这里从法律关系上就必须有一个SPV(特殊目的载体)来把收益权隔离出来。这个SPV，最严格意义是信托计划，其次还有券商资管计划和保险计划等。 与全球各国趋同的是，中国未来将进一步加强宏观审慎管理。其实，资管业务不是一个单独行业的业务，而是横跨不同行业、市场、产品的业务，因此需要从整体宏观、跨周期、跨行业的视角，建立宏观审慎政策工具，加强逆周期的监测和调节，降低影子银行风险、期限错配和流动性性风险，打破刚性兑付。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

贵州茅台拟筹金融控股公司

8月9日，据贵州茅台集团官网消息，8月8日上午，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（简称“茅台集团”）董事会召开2017年度第一次战略决策委员会暨2017年度第四次董事会，会议首先对《关于筹建成立茅台集团金融控股公司的议案》进行详细研讨。 茅台集团称，目前，公司旗下金融业务已拥有财务公司、基金公司、租赁公司和华贵人寿保险四家金融公司，并投资参股贵州银行、贵阳银行、贵银金租等八家金融企业，储备了一批金融行业人才，为集团金融板块发展积累了一定的经验。为实现“千亿茅台”的目标，有效整合集团金融资源，发展集团金融业务，将金融业打造成重要的支持力量，集团公司拟筹建成立茅台集团金融控股公司。 从工商信息看，茅台集团为华贵人寿保险第一大股东，持股比例20%；并控股茅台建信（贵州）投资基金管理有限公司；并在2013年设立贵州茅台集团财务有限公司。此外，茅台集团持股贵阳银行1.65%股份；参股华泰保险；茅台也是贵阳贵银金融租赁第二大股东，持股比例20%。 根据财报，2017年上半年，茅台祭坛共生产茅台酒及系列酒基酒42，198.18吨；实现营业收入241.90亿元，同比增长33.11%；实现营业利润161.24亿元，同比增长26.36%；实现归属于母公司所有者的净利润112.51亿元，同比增长27.81%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

理财市场打破刚兑再度升级 投资人要如何应对？

　　理财市场打破刚兑再度升级 投资人要如何应对？ 　　11天前，一则消息刷爆互金圈。 　　排名互金前列的红岭创投宣布将在2020年底前退出网贷市场，转型金融控股。 　　“网贷做了这么多年，我还是个外行。” 红岭创投董事长周世平说。 　　红岭退出网贷市场，肯定有诸多原因，刚性兑付是其中一个。 　　在一次交流会上，周世平提到做了8年，共有8亿坏账。 　　他说虽然整体还在风险可控的范围内，但长期垫付下去，平台的压力会越来越大，也可能会爆掉。 　　究竟什么是刚性兑付？所谓刚性兑付，其实就是平台向投资者承诺保本保收，当产品到期时，如果收益达不到标的或者出现亏损，平台就自掏腰包把钱垫付给投资者。刚性兑付不仅存在于网贷行业，银行也一样。 　　大概有70%都是非保本的，但实际上超过99%的投资者都会如约收到银行兑付的本金和收益，这就是业内不成文的“刚性兑付”规定。 　　从投资者角度讲，刚性兑付能够保证本息，无疑是好事情。从平台和银行角度讲，刚性兑付是一颗定时炸弹，无止境的垫付，没人受得了，平台和银行崩塌了，倒霉的还是投资者。 　　理财市场要变天 　　打破刚兑由来已久。 　　2014年，央妈在《中国金融稳定报告(2014)》明确提出，刚性兑付增加金融体系的整体风险并引发道德风险，应予以有序打破。 　　2016年，银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，再次提出要打破刚性兑付。 　　2017年7月，央妈发布《2017年中国金融稳定报告》，重提有序打破刚兑，要求资产管理业务回归“受人之托、代人理财”的本源，投资产生的收益和风险均应由投资者享有和承担，委托人只收取相应的管理费用。 　　为推进打破刚兑，银行推出净值型理财产品。为“破局而生”的净值型理财产品不承诺收益，定期开放申购赎回，提供净值查询，投资风险由投资者承担。 　　近两年，银行发行净值型理财产品越来越多。有数据显示，目前银行发行的保本类理财产品占比不足4成，非保本浮动收益类产品越来越成为主流。 　　今年这一趋势越发明显，大家今后会越来越难购买到保本类银行理财产品。 　　保本类产品会不会消失？ 　　在我看来，短期内虽然不会，但极可能出现这样的情况，少量保本类产品仍旧存在于市场，产品到期后银行仍会向投资者兑付本金及收益。 　　但预期收益并不会100%兑付，银行保证兑付的只是不低于本行同期储蓄存款利率。 　　举个例子，购买一款3个月期保证收益的理财产品，预期收益率是3.5%，该行3个月期定期存款的利率为1.4%，产品到期后，银行能保证的收益率是1.4%而不是3.5%。 　　如果真是1.4%，很可能跑不赢通胀，也就是说购买这样的理财产品，实际利率是负的，你还愿意买这样的理财产品吗？ 　　我们怎么办？ 　　有人认为打破刚兑在中国是一个近似“狼来了”的故事，但小编以为，央妈此次的严厉表态，众多银行一直以来的努力以及红岭宣布3年后清盘，打破刚兑之路虽然漫漫，但终究离我们并不遥远。 　　在打破刚兑，理财市场彻底变天前，我们应该做好哪些准备？ 　　除旧布新 　　过去，大多数人的理财的态度是“负盈不负亏”，只要不亏钱，赚多赚少我不care。 　　未来，这种态度不合适了。 　　投资有风险，并不是说说而已，银行都有倒闭可能了，虽然是小概率事件。 　　投资任何理财产品，即使是银行定期储蓄，都要做好本金亏损的可能。打破刚兑后，谨慎的投资观念更加可贵。 　　学会匹配风险与收益 　　牢记风险与收益成正比，对超高收益时刻保持警惕。 　　一定要正视风险，先看风险，再看收益。 　　很多朋友通过后台询问，某某平台利息高到吓人，能不能投。 　　在关注利息前，更应该关注平台的安全性。 　　不断学习理财知识 　　打破刚兑，投资者回归“买者自负”，对投资能力要求越来越高，要跟上理财市场的风云变化，就要不断学习理财知识，提升理财的专业水平。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

常州天宁检方公诉一起利用P2P网络借贷非法吸收存款案

有协议、有保函、年化收益率可达7－15%年利息，不少人被这样的高息诱惑，结果却损失惨重。记者今天从江苏省常州市天宁区人民检察院获悉，该院近日对这起常州天宁地区首例利用P2P网络借贷进行非法集资犯罪案中的39名犯罪嫌疑人以涉嫌非法吸收公众存款罪提起公诉。 据悉，该案涉案金额逾2.5亿元，涉案的610多名投资人实际损失1.3亿余元，是该院迄今办理的涉案人员最多、涉案金额最大的非法吸收公众存款案。 2013年5月至2014年5月，杨某（另案处理）在浙江省杭州市成立望洲集团有限公司，并安排刘某（另案处理）及其他下属在上海、北京、常州先后成立下属分公司——望洲财富投资管理公司与望洲普惠投资管理公司，分别负责理财与信贷业务，以开展P2P网络借贷业务。 2014年5月，朱某按照公司安排成立望洲财富投资管理公司常州分公司（简称常州分公司），并担任负责人。在公司经营期间，朱某组织、领导营业部经理、团队经理、业务员在向不特定群众以发传单、打电话的方式传播吸收资金信息，以投资理财产品年化收益率7－15%年利息为诱饵，通过签订协议、担保函，以P2P网络借贷的形式向不特定公众吸收资金。 截至2016年4月，常州分公司共计吸收资金总额25717万元，造成610人投资本金13160万元未能归还。其中，孙某在任常州分公司团队经理和武进营业部经理期间，组织业务员参与吸收资金总额10223.4万元，造成损失6697.4万元；彭某在任常州分公司团队经理、钟楼营业部经理期间，组织业务员参与吸收资金总额8031.2万元，造成损失4416.1万元；另有36名业务员吸收资金总额自32万元至2557万元不等。 针对该案涉案人员众多、涉案金额高、案情复杂、社会牵涉面广等特点，常州市天宁区检察院第一时间派员介入，围绕犯罪构成要件收集证据，重点针对犯罪嫌疑人主观明知、资金交付形式、资金流向等进行取证。经该院审查认为，犯罪嫌疑人朱某、孙某、彭某及36名业务员以开展“P2P”网络借贷为名，非法吸收公众存款，数额巨大，扰乱了国家金融秩序，其行为均已构成非法吸收公众存款罪。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

洪磊：六方面支持创投类私募发展

在日前举行的 “中国私募行业百人论坛” 第二期—— “创业投资及早期投资百人论坛” 上，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）党委书记、会长洪磊表示，中基协将加强专项服务，全力推动早期投资、创业投资更好地服务于创新创业和实体经济。 登记备案：市场化、法治化逐步规范 洪磊说，党的十八届三中全会以来，尤其是2016年以来，宏观经济稳中现优，“双创”进程深入推进，财税金融政策不断优化，早期投资、创业投资迎来了又一个“春天的故事”。一大批创新型、科技型“明星”企业在早期投资、创业投资的支持下迅速成长，行业人才素质、专业化水平、社会影响力与国际化程度不断提高，推动供给侧结构性改革的战略价值凸显。 统计数据显示，截至2017年6月30日，已在中基协登记的创业投资管理人989家，已备案创业投资基金2966支，实缴规模4911.41亿元，创业投资基金存续数量与规模较2015年末分别增长100%、107%。多层次资本市场建设和IPO常态化为创投基金发展提供了有力支持，2016年1月至2017年3月，在中基协备案的创投基金退出项目953个，退出本金93.16亿元，实际退出金额245.22亿元，平均投资期限38.5个月，平均回报率163%。 洪磊谈到，2014年以来，私募基金登记备案经过了3个发展阶段：第一阶段，2014年2月7日至2014年12月22日的类牌照管理阶段，由于形式上带有行政许可色彩，部分机构借此非法增信，个别机构甚至以私募之名行非法集资之实；第二阶段，2014年12月22日至2016年2月5日的全口径登记备案阶段，无门槛的登记备案吸引了大量背景各异、主业模糊或没有明确展业目标的机构和个人申请登记，行业机构数量呈爆发式增长，导致行业良莠不分，甚至兴起“倒壳”之风；第三阶段，以2016年2月5日发布的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》（即“二五公告”）为标志，启动已登记机构清理工作，加快推进“7+2”自律规则体系建设，从登记备案源头开始，全面规范展业秩序和信用环境，依靠市场化、法治化走规范发展之路。 他表示，“二五公告”实施后，先后近1.3万家无展业意愿的私募机构登记信息被注销，但从产品数量和管理规模上看，行业发展热情并未受到影响，优胜劣汰效果显著，行业环境得到净化，社会形象得到提升。“回顾这段发展历程，让我们更加清醒地认识了行业自律管理的内涵，坚定了走现代行业治理之路的信心。” 私募基金：公信力、现代治理赢得未来 洪磊认为，早期投资和创业投资从源头开始推动实体经济创新发展，与并购投资、证券投资共同构成全周期资本形成链条，是资本市场重要组成部分。中基协一直高度重视早期、创投基金的发展，在提供差异化管理与服务方面做出了很多努力。 他介绍说，目前中基协已经成立了私募基金服务部，随着人员逐步到位，各项服务工作将渐次展开。具体来说，主要有以下6个方面： ——发挥专业委员会行业治理价值，树立行业规范发展新形象。早期投资专业委员会和创业投资专业委员会是最新成立的两个专业委员会，委员里大伽云集，代表了我国早期投资和创业投资的核心竞争力。 ——在登记备案中全面落实《基金法》要求，推动“三类股东”问题妥善解决。关于“三类股东”问题，中基协已经积极反映，提出了解决思路，证监会正在积极研究，已经在个案上取得成功突破。 ——引导行业专业化管理，以“大数据”服务落实行业优惠政策。中基协将依托“资产管理业务综合报送平台”，在机构、产品、人员层面完成数据勾稽校验，为各项优惠政策落地提供身份认证、信息校验和汇总分析服务，积极推动创投企业与天使投资个人税收试点等行业优惠政策顺利落地，打通私募产品发行上市条件，配合国有创投机构与创投引导基金享受国有股转持豁免。 ——加强资源对接与政策沟通，营造行业发展有利环境。针对早期和创业投资现实需求，积极搭建以“私享汇”为代表的业界合作与资源汇聚平台，加强与各类行业协会的对接协作，推动行业聚焦产业转型升级热点领域，抓住国内外战略性投资机遇。 ——优化从业人员管理与培训，持续提升行业专业化素养。应行业发展要求，中基协及时组织编写了《股权投资基金基础知识要点与法律法规汇编》，单独增设“私募股权投资基金基础知识”考试科目。针对业界信誉良好、从业经历丰富、专业背景突出的私募基金管理机构高管人员，提供了灵活、多样的基金从业资格认定取得方式。 ——完善市场化信用机制，以社会公信保障行业基业长青。借助统一的信息报送标准，建立“募、投、管、退”完整信息积累，进而建立机构、产品、人员等多维主体的信用、业绩档案，通过社会公示，实现诚信激励与失信惩戒并举，建设行业社会公信。 洪磊最后强调，私募基金是我国资产管理领域唯一不设行政许可、没有牌照管理、依靠行业自治建立规则声誉的行业，“希望所有从业人员和企业能够珍视发展良机，通过自身信用建设和全行业公信力建设，把命运掌握在自己的手里，走出一条符合行业共同利益的现代治理之路，赢得行业的未来。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

共享汽车新规发布:鼓励信用模式代替押金管理

继自行车之后，汽车产业或许也会迎来一轮“共享”浪潮。未雨绸缪，支持和引导“共享汽车”的政策取向已先期到位。 交通部和住建部日前发布《关于促进小微型客车租赁健康发展的指导意见》（下称《指导意见》），鼓励分时租赁汽车（俗称“共享汽车”）发展。 美国共享汽车已发展了20年，有研究称，每共享1辆汽车，可减少13辆汽车的购买行为。这意味着，共享汽车模式的创新发展，将对汽车产业形成巨大影响。 对此，北汽集团新技术研究院副院长荣辉曾向记者表示，共享单车“一夜爆发”说明，在很短的时间内，传统的汽车产业很可能被新兴的产业形态所代替。 记者注意到，政府相关部门对共享经济持积极态度。今年6月1日至14日，交通部就《关于促进汽车租赁业健康发展的指导意见》向社会公开征求意见。此次《指导意见》更是增加了“鼓励使用新能源车辆开展分时租赁”的表述。 《指导意见》认为，分时租赁汽车为城市出行提供了一种新的选择，有助于减少个人购车意愿，有助于缓解城市私人小汽车保有量快速增长趋势。 目前国内汽车租赁业出现了一批规模化、网络化、品牌化企业。有材料显示，目前全国共有6300余家汽车租赁业户，租赁车辆总数约20万辆，并以每年20%左右的速度增长。 然而，与汽车租赁业发达国家相比，我国汽车租赁业在车辆数量、市场集中度、网络化运营和服务能力等方面仍有较大差距。全国92.7%的汽车租赁企业拥有车辆数不足50辆，神州、一嗨等排名前5位的企业市场占有率仅为20%左右，难以实行网络化运营、形成规模经济效应，而美国排名前5位的企业市场占有率达到了94%。 但是，随着移动互联网技术的广泛应用，分时租赁新模式也在我国迅速发展，特别是受公务用车制度改革以及部分城市施行小客车限行限购等因素影响，分时租赁汽车凭借便捷、经济、集约利用车辆资源等优势，赢得了部分城市居民的青睐，并有越来越多的企业参与分时租赁汽车市场的布局。 《指导意见》的另一大亮点是对“安全第一”的定位。文件不但充实了反恐防范相关要求，还增加了“维护公共安全”“按要求采集和报送有关信息”等内容。另外，为确保用户押金和资金安全，鼓励采用信用模式代替押金管理。 记者注意到，在管理思路上，“鼓励采用信用模式代替押金管理”与共享单车的一脉相承。此前，交通运输部联合多部门起草了《关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见（征求意见稿）》中就提出，鼓励互联网租赁自行车运营企业采用免押金方式提供租赁服务，企业对用户收取押金、预付资金的，应实施专款专用，接受监管，并鼓励积极推行“即租即押、即还即退”等模式。 对此，有分析人士向记者表示，汽车与自行车相比，本身成本高出很多，因此《指导意见》还没有鼓励共享汽车“免押金”，而是鼓励采用信用模式代替押金管理，从政策本身来看，考虑是周全的。 不仅如此，汽车与自行车还有很多区别，其中重要一点即是对线下服务的要求更高。《指导意见》提出，分时租赁经营者应具备线下运营服务能力，要通过运营人员日常巡检、车辆自检等方式，确保车辆安全状况良好，要建立完善车辆调度、维修、救援、回收机制和流程等。 另外，为营造行业良好发展环境，《指导意见》提出了加快推进制度标准建设、推动解决租赁车辆道路交通违法处置和租赁车辆诈骗等突出问题的要求。同时，《指导意见》还要求加快信用体系建设，建立租赁经营者和承租人信用评价制度，构建跨部门、跨区域的联合激励和惩戒机制。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

最高法：严格规制互金犯罪行为 打击非法集资

■以服务实体经济作为出发点和落脚点，引导和规范金融交易 ■有效防范化解金融风险，切实维护金融安全 ■依法服务和保障金融改革，建立和完善适应金融审判工作需要的新机制 ■加强司法能力建设，不断提升金融审判的专业化水平 近日，最高人民法院印发《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》（以下简称《意见》）。就人民法院贯彻落实全国金融工作会议精神，加强金融审判工作，保障经济和金融良性循环健康发展提出了30项意见。据了解，金融审判是人民法院司法审判工作的重要组成部分，是人民法院服务和保障金融稳定发展的重要途径。 在降低实体经济成本，解决实体经济融资难的问题上，《意见》要求，严格依法规制高利贷，对超过民间借贷利率司法保护上限的利息不予保护，以降低实体经济融资成本。依法认定新类型担保的法律效力的方式，增强中小微企业融资能力。依法审理证券、期货民商事纠纷案件，规范资本市场投融资秩序，引导把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足实体经济多样化的金融需求。准确适用保险法审理保险合同纠纷案件，促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能。 《意见》对互联网金融问题给予了高度的关注。《意见》规定，依法认定互联网金融所涉具体法律关系，据此确定各方当事人之间的权利义务。依法严厉打击涉互联网金融或者以互联网金融名义进行的违法犯罪行为，规范和保障互联网金融健康发展。 《意见》把依法防范和化解金融风险，切实维护金融安全放到了更为重要的位置。要求通过充分发挥破产审判的功能，依法处置“僵尸企业”，推动经济去杠杆。对于已不具备市场竞争力和营运价值的“僵尸企业”，及时进行破产清算，化解过剩产能，降低企业杠杆率。对于虽然丧失清偿能力，但仍能适应市场需要、具有营运价值的企业，则要综合运用破产重整、和解制度手段进行拯救，优化社会资源配置，实现企业再生。 非法集资行为危害人民群众财产安全和社会稳定，打击惩治非法集资行为是防范金融风险的重点。《意见》要求，要依法公正高效审理非法集资案件，持续保持对非法集资犯罪打击的高压态势。针对非法集资犯罪案件参与人数多，涉案金额大，波及面广、行业和区域相对集中的特点，加强与职能机关、地方政府的信息沟通和协调配合，提升处置效果，切实保障被害人的合法权益，有效维护社会稳定。 对房地产行业存在的泡沫和潜在的金融风险，《意见》要求，依法妥善审理相关案件，有效防范房地产市场潜在风险对金融稳定和金融安全的传导与冲击，引导房产交易回归居住属性。 在规范整治资本市场方面，《意见》要求，依法严厉惩治证券犯罪行为，防范和化解资本市场的系统性风险，促进资本市场的持续健康发展。

发行难拷问新基金：募集失败和延期频现

国金鑫金灵活配置混合型基金（以下简称“国金鑫金”）8月5日宣告基金合同不能生效，再度引发市场关注。 这是今年以来第四只募集失败的公募基金。 事实上，在今年以前，公募基金18年发展历史上从未出现募集失败案例。但二季度以来，募集失败，且延期募集现象频现。 今年上半年尤其是二季度以来，新基金发行陷入冰冻期。除了货币基金发行走强之外，股票型基金、债券型基金、混合型基金等发行规模都大幅下降。而三季度以来，新基金发行仍步履维艰，这一趋势甚至愈演愈烈。 业内人士认为，股市债市不好，基金发行难，资金难找，是今年出现基金募集失败和募集延期的主要原因。 募集失败和延期频现 8月5日，国金基金公告称，旗下国金鑫金截至7月27日基金募集期限届满，未能满足《基金合同》规定的基金备案条件，因而不能生效。 根据产品份额发售公告，国金鑫金募集期原本定为4月28日至5月23日。然而，该产品在5月23日、6月17日共两次发布了延长募集期的公告，但延期仍未能改变募集失败的命运。 值得注意的是，这已是今年第四例基金募集失败的案例了。此前已有嘉合睿金定期开放混合、诺德天利灵活配置混合型证券投资基金、摩根士丹利华鑫多元安享18债券型基金等3只基金未能募集成功。 募资不成功的4只基金中，3只混合型基金，1只债券型基金。有业内表示，今年以来，股市、债市都不好，大量资金由股基、债基转向收益节节升高的货基和短期理财基金。 首开募资失败历史的一例是在4月29日，嘉合睿金定期开放混合公告，由于未能达到基金合同生效条件，基金合同暂不生效，由此成为业内首只募集失败的基金。业内猜测，嘉合基金此次募集不成功，很可能是由于发行新规中对单一客户基金持有比例的限制，同时又碰上市场资金面紧张而造成。 事实上，受伤的不仅是募资失败的这4只基金，大量基金也同样受伤。从二季度以来，新基金的发行越来越困难。 Wind数据显示，7月共发行新基金22只，为今年以来最少。2017年2月，新基金的发行份额达到了1702亿份，接下来的3月仍保有790亿份，但到了二季度以来，突然收缩，并且每况愈下：4至7月新成立基金的发行份额分别为：274.12亿、210.31亿、196.99亿。 多只基金是踩着成立线勉强成立。如国泰上证10年期限国债ET、前海开源顺和、长信先优、民生加银鑫华等好些基金的发行规模均是在2亿元出头。 事实上，今年新成立的基金不但出现了募集失败的案例，而且有不少延期募集期的现象。在市场不好时，许多基金为了保证成立，基金公司不得不延长募集期。有公开数据指，今年上半年有约90只基金延长了募集期。而近期已经有多只基金延长了募集时间。如长信稳势纯债债券型基金近日公告，原定认购截止日期为7月31日，现将募集时间延长至8月14日。 分化趋势 “今年新基金发行分化，货币基金还可以。别的产品中，股票型基金、定期债券基金都不好发。”8月8日，华南一家基金公司的人士向记者表示。 另一家基金公司的人士也表示：“我们最近发的两只新基金都还可以，这2只都是短期理财债券型基金，所以不具有普遍意义。但接下来我们将发股票型基金，估计会很惨烈。” 招商证券分析师宗乐表示，“二季度基金发行节奏整体放缓，发行数量减少，新发基金滞销。”数据显示，二季度基金新成立292只，其中包括19只股票型基金、115只混合型基金和92只债券基金，募集规模仅987亿份，单只基金平均募集规模为3.4亿份/只；与上季度相比，总募集规模和单只基金平均募集规模均大幅下降。 宗乐指出，二季度股票型基金发行仍保持低迷，混合型基金和前两季度集中发行的债券型基金发行规模也大幅下降，相比而言，货币基金发行走强，单只基金平均募集规模翻倍。事实上，二季度除货币基金和短期理财基金外，其他类别基金均出现净赎回。 有基金销售人员表示，今年新基金发行困难，因而渠道销售人员压力很大。大部分基金的募集难度都很大，大家对新发基金募集规模上一般不会有太高的期望。 前海开源基金首席经济学家杨德龙也告诉记者，现在股票类的基金首发规模都比较小，“一般就是保成立，2个亿以上，平均下来可能就是四五个亿左右”。 Wind数据显示，股票型基金7月仅发了3只，且今年二季度以来发行份额在逐月下降，4至7月的份额数据分别为：52.51亿、52.47亿、24.59亿、14.13亿。到7月份，股票型基金的占比降到了7.17%。7月股票型基金的平均发行份额为4.71亿，较二季度略有上升，但仍在低位徘徊。 债券型基金也同样艰难：7月仅发行了5只，前半年月均发行债基24只，到了7月仅为上半年月均的20%。发行份额也由最高2月份的1144.82亿，降至7月份的47.49亿，降幅96%。不过平均发行份额倒是从5、6月份的4亿，突然提升至7月的10亿。 而投资于股市、债市的混合型基金日子也不好过，7月仅发行7只，上半年每月发行数量都在两位数，2月份甚至一度曾达到74只。同时发行份额也在下降，7月仅有50.70亿，也是今年以来最低。不过7月平均发行份额7.24亿却是今年的最高。 而今年发行最好的货币基金7月仍有不错的表现：7月发行7只，货币基金每月发行只数大多为单数，但其发行份额很高，7月份达到84.67亿，平均发行份额为12.10亿，远高于股份基金的4.71亿。 上述数据意味着，三季度仍在延续着股基、债基、混合基金发行遇冷、货基热的趋势。 8月8日前海开源基金首席经济学家杨德龙向记者表示，今年新基金募集发行特别困难，出现一些失败的案例，基金销售低迷，新基金特别小，募集期不断延长，说明市场已具备底部特征。接下来随着行情改善，股票型基金募集会逐渐改善，但这是逐渐改善，因为投资者习惯追涨，而不习惯买跌。基金上半年主要是货币基金发行比较多，下半年可能一些股债平衡型基金的发行会相对好一些。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

妙资金融被经侦立案侦查

妙资金融已被经侦以非法吸收公众存款案立案侦查。 妙资金融曾被杭州西湖区列入重点整治名单 5月18日，知情人士透露，杭州市西湖区互联网金融风险专项整治工作小组正在对网贷平台开展现场检查工作，至少8家企业被列入检查名单，包括铜板街、51信用卡、有融网、妙资金融、抓钱猫、钱内助、祺天优贷等；其中位于杭州西湖区翠苑街道的妙资金融财富管理中心（杭州）有限公司（妙资金融）被列入重点整治企业名单。 而另据报道，余杭区也在同一天对P2P平台进行了现场检查。余杭区下发给平台的《关于开展互联网金融机构现场检查的预通知》，通知显示，现场检查内容分为四大类、19个项目、51项具体内容，其中四大类分别为：从业资格情况（资金存管、营业许可、电信许可）、内部控制情况（包括公司治理、管理层、风险控制、风险评估、网络安全、客户服务，第三方评估等内容）、业务开展情况、信息披露。 妙资金融看似光鲜的简历 妙资金融的简历看似光鲜，其团队2007年成立，并宣称自己是已经运营了9年的“网贷老兵”，已签署银行存管协议（未上线），获得电信增值业务经营许可证和信息安全等保三级认证。 网站公开资料显示，妙资金融曾连续8年担任中国中小企业副会长单位，同时还是中国互联网金融协会会员、工信部中国中小企业公共示范服务平台、浙江省省级科技金融服务中心、浙江省互联网金融联盟理事、杭州互联网金融协会会员。 此外，妙资金融还曾经与中移动合作手机贷款业务，还被人民银行总行调研局列为央行试点，浙江省和杭州市也支持其作为浙江金融服务外包试点。 不过，实际上可能并非如此，其中有诸多不实之处。 妙资金融成立仅3年有余 妙资金融隶属于妙资金融财富管理中心（杭州）有限公司。查询工商信息发现，妙资金融财富管理中心（杭州）有限公司成立于2014年1月15日，注册资本2亿元，实缴资本8000万，法人为卢臣光。公司成立至今仅3年有余，并非妙资金融官网所说的“9年历史”。 根据经营范围显示，妙资金融财富管理中心（杭州）有限公司未经金融等监管部门批准，不得从事向公众融资存款、融资担保、代客理财等金融服务。 银行存管签约1年多未上线 官网显示，妙资金融2016年6月与恒丰银行签订银行存管协议。 根据妙资金融公布的存管进程显示，对接银行存管全过程一共分为三期，一期主要为梳理项目标的及产品业务关系，引入审核机制，考察项目的合规性；二期建立妙资账务系统，疏通资金信息的流转，调整账户体系；三期打通支付通道之间的信息传递，对接银行接口。妙资金融银行存管的对接已经进入到了第三期，预计8月23日前完成。目前，妙资金融仍使用的连连支付作为支付通道。 今年2月，银监会发布《网络借贷资金存管业务指引》后，各平台都在积极与银行进行沟通，希望加速完成银行存管系统的上线，不少平台从签订银行存管协议到完成上线仅用了不到半年的时间。而从妙资金融签订存管协议至今，已经有一年多的时间，却仍未上线。 待收金额9亿多 截至8月8日，妙资金融官网数据显示，平台累计成交90.6亿元，但平台6月运营报告显示，平台累计成交84.69亿元，目前待收金额逾9亿。这也意味着，平台7月以来累计成交5.91亿元。 标的编号为“招财宝M1334”的投资记录显示，截至8月7日，还有很多人投资妙资金融。 单个企业借款超1.9亿元 此前妙资金融安全保障页面显示，平台资产来自房产。汽车抵押、票据、中小企业信贷、应收账款、消费金融等资产。 然而，妙资金融前12页的借款方均是台州XXX投资有限公司在借款，每页10个标的，每个标的金额是100万元，期限均为30天。据此计算，台州XXX投资有限公司在妙资金融至少融资1.2亿元。 根据平台公布项目资料，锁定该借款企业是“台州市路桥启赢投资有限公司”，工商资料显示，该公司成立于2014年11月24日，注册资本3000万元人民币，法人代表陈斌，唯一股东是杭州全尔实业有限公司。而杭州全尔实业有限公司共有4个自然人股东，分别是王思炫（持股80%）、陈雷（持股18%）、卢萍（持股1%）、余大伟（持股1%）。 妙资金融第13、14页的借款方是杭州XXX管理有限公司，从15页至22页，借款方又是台州市路桥启赢投资有限公司，第22页标的投资记录显示，投标时间是7月27日。由此计算，台州市路桥启赢投资有限公司在妙资金融半个月内融资至少1.9亿元。 虽然表面上看不出妙资金融与台州市路桥启赢投资有限公司有直接关系，但借款期限仅30天，融资金额至少1.9亿元，远远超出了监管部门对网贷限额的相关规定，极有可能涉嫌发假标或变相自融。

妙资金融实际控制人是徐东生？偷天换日、金蝉脱壳？

“妙资金融兑付出问题了。” 多位妙资金融投资客户爆料称他们的投资款没有如期到账，已经出现了兑付危机。 平台的运营主体为妙资金融财富管理中心（杭州）有限公司，法人为卢臣光，是妙资财富管理（浙江）有限公司下的全资子公司。通过工商查证，妙资财富管理（浙江）有限公司目前的股东是上海慧点投资管理有限公司占股95%，泰世信息技术（舟山）有限公司占股5%，但实际控制人是一个在杭州的名人---徐冬生。 据知情人士透露，徐冬生有较深厚的政商背景，其自2009年开始就官司缠身，并涉及多起刑事案件，奇怪的是他都能将这些官司成功化解，并且生意越做越大，先后涉及汽车、票据、股票，互联网金融等业务。坊间传闻甚多，说其与当地政府以及政法系统有良好的人脉关系，故众多官司能大事化小，小事化了，每次都能涉险过关。 一、发迹于汽车销售行业，享有“汽车狂人”之称 2008年徐冬生控制的浙江中汽及关联企业，触角已经遍及杭州、湖州、金华、台州及云南、大连等地，拿下当地奔驰、宝马、雷克萨斯等多个豪华汽车品牌的代理权。接近徐冬生的人士表示，徐冬生共计开设20多家4S店，以单店保守投资3000万元计，耗资就高达6亿元。而这远远超出了浙江中汽和徐冬生的掌控范围。在浙江中汽上述扩张之初，徐因资金紧张等原因，频繁通过民间借贷融资，涉及资金达4亿余元。在此过程中，徐还通过各种手段让当地企业替浙江中汽做借贷担保，并通过抵押进口汽车“关单”借贷资金。徐因资金紧张，开始伪造‘关单’抵押借贷，最终在2008年12月13日，因涉嫌诈骗罪，被杭州市公安经侦支队逮捕。此后在2009年1月13日，徐冬生被取保候审第二天，即与浙江中汽多位高层一起“失踪”。其如何逃脱法律制裁，至今未解。但是徐因中汽担保的案件涉及的民事案件，一直在当地的拱墅法院没有执行。 2016年，因事起中汽案件，徐冬生在拱墅法院对其执行拘留期间，伙同十多个所谓的保镖暴力抗法，目前其他人员都已经判刑，就徐冬生依然逍遥法外。 参考：标题为杭州上半年有53名“老赖”被移送公安追究刑责（浙江新闻网） 二、神秘中介，挪用票据资金流入股市 中汽事件后，徐冬生在2013年开始成立杭州丰联金融服务外包公司开始涉足银行承兑汇票业务，他通过各种违规手段将票据业务迅速做大。据了解他用各种手段拉拢和腐化了与票据业务有关的银行人员，并违规开票，非法买卖票据，至2015年票据交易规模突破万亿元，迅速积累了巨额财富。2015年股票行情大涨的时候，他开始违规涉足股票配资业务，利用银行承兑汇票其业务在银行以及客户间周转的时间差，徐冬生通过丰联金融控制的多家过桥行经过一系列的背书和协议将票据资金套出，再将这些资金通过信托产品加杠杆进一步放大，并批发给下级代理商进入股票市场。在股票最疯狂的时候，只用了半年时间就达到了180亿的股票配资规模，光一个月的利息收益就多达2.5亿，还不包含交易佣金、克扣客户的利息、以及因资金供给不足而临时提升的利息收益，并快速扩大销售人员和疯狂招募全国代理商，同时一跃成为杭州最大的股票配资资金批发商和全国数一数二的股票配资公司之一。 2015年7月股灾开始后随着国家开始着手打击股票配资行为，徐冬生在股市的投资损失惨重，并且其违法行为受到了证监会的严厉打击。 一方面徐冬生实际控制的丰联金融利用代理商给他们的保证金，在信托公司开设信托账户，放大资金做股票自营，他们提供给客户的炒股账户是虚拟账户，他们打着借款给配资客户的名义，非法经营证券业务，被证监会处罚，其旗下子公司浙江丰范资本管理有限公司没收违法所得1212万元，罚款3637.8万元。据了解，徐冬生因股票配资引发的全国性恶意违约20亿保证金 参考：标题为2015风暴再起杭州：丰联金融20亿恶意违约下的后股票配资市场调查（新浪博客） 另一方面丰联金融在股灾时亏空，出现了数十亿的巨大资金窟窿，股票配资出现崩盘。由于大量的银行承兑汇票的资金被挪用到股票配资业务，丰联票据业务也出现大量违约，2016年8、9月份开始，丰联金融红极一时的票据业务基本处于停滞状态，由此牵扯出了上百亿规模的票据诈骗案件。据了解2015年期间，徐冬生主导的丰联金融对杭州的银行，河南的中原银行、东莞银行、广发银行、农行等全国十多家银行实施了多起票据诈骗，涉案金额上百亿，目前尚有不少银行数十亿元资金未归还。奇怪的是该徐冬生一直逍遥法外，很多金融机构到当地警方报案后，案件也没有进展，久拖不决。据知情人士说，徐身边有重要的人士帮助其周旋和处理银行以及警方的关系。 这些票据资金是如何进入股市的呢？有业内人士爆料，银行承兑汇票期限多为半年，自2015年中徐冬生就已断裂的资金链，在票据到了兑付期的时候最终“纸包不住火”了。 记者在调查广发票据事件时发现，广发银行与中原银行之间的该单票据交易由一家名为丰联金融的票据中介进行撮合。上文提到的多家“过桥行”也为该票据中介找来的通道。“这家公司在这一连串的交易中，控制了3家中小银行。”前述知情人士对记者表示，一些票据中介承包、控制部分城商行、农商行的票据部门在业内并非个案。“该公司除了从事票据中介业务，在2015股市行情好时，旗下同时拥有一家配资公司。”前述知情人表示，广发这笔钱，正是被挪用以补仓，但最终因为股市的下跌出现资金链断裂。据靠近广发经办人员的知情人士透露，与丰联金融相关联的票据风险事件，中招的除了广发，还有另外两家股份制银行。 票据中介控制部分银行同业业务部的说法得到了业内人士的认同。前述广州股份银行同业部人士表示，从广发票据事件看，中介至少应该控制了通化农商的同业账户，可以直接进行资金的操作，最终导致资金被挪用。这种情况在当前票据大案频发中常见。 参考：又曝两起票据案，2016年涉案已超100亿！一切源于市场太疯狂（微口网） 参考：近期票据大案再起，2016年涉案已超100亿！（中国城市金融网） 三、涉及互联网金融，最后的疯狂？ 徐冬生在经历了股票配资和票据事件后开始盯上互联网金融平台，据平台知情人透露，徐在2016年上半年通过空手套白狼的方式，通过精心设计利用其控制的公司以承诺支付对价收购款的方式，骗购了这一金融平台。并由其马甲公司上海慧点正式控制妙资财富公司。 据公司内部人员反映，收购之初，徐冬生以过度为由让部分原平台运营的核心技术人员继续留任该公司，并委以总经理、运营经理等管理者的头衔，而公司的实际控制权掌握在其自己派入的管理人员、财务人员等核心岗位人员的手里，这些人看似没有公司高管的头衔，但实际是徐冬生遥控该金融平台的具体实施者。在徐冬生派人管理该平台近一年半时间骗取数亿资金后，其派入的管理人员以各种理由逐渐离开，自己继续逍遥法外，并成功实现了让一些原平台留任的不知情的技术和运营的人员背黑锅的目的。大大的玩了一把现实版的偷天换日和金蝉脱壳。

洞察与识别：慢慢靠近你的用户 满足其需求

识别与洞察，让产品避开工作中的一些不必要踩的坑，慢慢的走近用户，满足其需求。 洞察与识别：需求从哪来？ 作为产品从业者，经常会遇到以下场景： A：我希望产品加上XXX功能，这样就能解决XXX问题了 B：我习惯性这样使用产品 C：我觉得其他产品这个功能很好，我们能不能做 D：我们要做这个需求，因为这个功能很棒 这些对话的来源可能是老板、同事、终端用户、利益相关者、投资人、产品设计师、程序员etc。 而作为一个产品从业者，核心能力就是能够把最大的资源在最恰当的时机砸到最准确的需求上。 在收集到多方面的需求意向之后，如何管理评估进而实现这些需求，通常是产品从业者花费最大心力的地方。对于错综复杂的需求，一步错则步步错。背后的重构成本和修正成本不言而喻。 要做好这个过程，就一定要从头开始，即需求来源。而需求来源的首要部分就是终端用户。 做好需求来源，我们要做好无非两点：洞察需求和识别用户。 洞察需求：为什么要洞察需求？ 用户的需求，是由需要产生，而心理学上，需要的产生必须要有动机。人的某种需要从未满足状态转换到满足状态，又产生新需要的循环过程被称为动机过程。 脱离开动机，用户的行为就是杂乱无序而毫无参考价值的。只有那些具有强烈动机的动作才值得被我们关注。这是一个我们将动机提炼细化到需求的过程。由此看来，我们想要洞察用户的需求，首先要做到的是了解用户需求背后的真实动机，而初级的产品从业者，往往都难以体会到这一点的重要性，时而迷失在看似饱和的工作和需求沟通中，或变成原型经理，为错综复杂的需求疯狂加班。 所以我们一定要明白如下道理，用户不是用来倾听的，是用来洞察的。只有洞察用户才能挖掘到用户的真实需求，从一角以窥冰山。 能轻易观察到的是冰面，是用户的显性需求。而那些用户说不出来的、甚至自己都没有察觉到的才是隐性需求。用户的真实动机深藏在冰面以下，也是用户真正的需求本质。真实需求的洞察也是对人性的洞察，是难点，也是我们产品及用户研究从业者的职责和目标所在。 洞察方法论：如何洞察用户获得需求？ 提到需求就不能免俗，简单引用一下马斯洛需求层次理论： 马斯洛需求层次理论是人本主义科学的理论之一，由美国心理学家亚伯拉罕·马斯洛在1943年在《人类激励理论》论文中所提出。书中将人类需求像阶梯一样从低到高按层次分为五种，分别是：生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求和自我实现需求。 攀梯术 而我们在实际操作过程中，要如何拿到处在金字塔尖端的自我实现需求呢？ 在用户访谈里有一个专业技术叫【攀梯术】，探究用户对产品功能/特性的态度背后的原因，即产品属性与个人价值之间产生有意义的关联，从而知晓影响用户决策的因素。 举一个攀梯术应用的经典的薯片案例： 「需求」从最开始的「蒜香味薯片」到「自尊心」的过程就是攀梯术帮我们将需求洞察明晰化。我们的产品也从「普通产品」变成了「爆破型产品」。人性的把握不但让我们洞察需求，更让我们遇见更大的市场、得到更广阔的资源和视野。 所以不单单是用户想什么的问题，更多的是，用户不会告诉你的部分：我为什么想要和对我有什么影响。 识别用户：谁是我的用户？ 产品经理的一大能力就是同理心，即一秒变用户的能力，所以第一步就是识别我们的用户。 角色定位 那么如何去描述我们的用户呢？在此我们需要有一个初期的角色定位，通过人物角色（PERSONA）定位来使大家对目标用户群体达成共识，从而保证设计和功能在最大程度上覆盖这些人群，满足需求，实现价值。 场景分析 有了角色定位之后，要进入场景阶段（SCENARIO），场景或情景，包括动作和需求作用下的真实情景，这对我们的设计来讲十分重要。 识别方法论：如何变成我的用户？ 业务流程梳理 设身处地的规划业务流程，是变成用户的关键。充分了解一个人就是了解他的所见、所闻、所为、所想，将业务流程梳理的梳理正是为了得到这些信息。梳理之后，针对每一个场景进行充分分析考量：了解行为、分析数据、获得痛点、最终获得贴近用户变成用户的能力。 总结 识别与洞察，是产品工作的基本功，也是难以量化的本领。但是难以量化不代表没有方法论，前辈们辛苦耕耘得出了以上的结论，善加使用会让我们节省资源、与开发和睦相处。识别与洞察就是产品经理的双眼，锐利的双眼可以帮我们躲开产品路上那些所谓的“坑”，更平稳地走近用户，走向成功。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

人工智能 “随时随地”购物的万货商店 亚马逊布局

AI助手Alexa是亚马逊成为全球第一大公司的计划至关重要的一部分，该公司想要通过用无所不在的AI替代网络商店界面，实现随时随地向顾客出售任何他们想要的东西的愿望。 《连线》近日撰文揭秘“万货商店”亚马逊由AI驱动的宏大发展蓝图。AI助手Alexa是亚马逊成为全球第一大公司的计划至关重要的一部分，该公司想要通过用无所不在的AI替代网络商店界面，实现随时随地向顾客出售任何他们想要的东西的“随地商店”（Everywhere Store）愿景。 以下是文章主要内容： 杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）或许是世界上最狂热的《星际迷航》（Star Trek）粉丝。当初，这位亚马逊CEO兼创始人一度想要将他的电商平台命名为makeitso.com，致敬口头禅是“make it so”的尚-卢克·皮卡德舰长（Captain Jean-Luc Picard）。2016年，恳求派拉蒙电影公司多年以后，贝索斯得偿所愿，在《星际迷航3:超越星辰》(Star Trek Beyond)中客串扮演一个外星人。当亚马逊着手要打造AI助手Alexa的时候，贝索斯设想着终于要让《星际迷航》计算机变成现实——一个亲切的，无所不知且无所不在的助手。 “我们确实把Alexa想作《星际迷航》计算机，在该电影中，它就在你周围，你只需要说声：‘Computer, beam me up。’（计算机，把我传走。）”亚马逊Echo、Alexa和Appstore副总裁迈克·乔治（Mike George）表示。 我在位于西雅图市中心丹尼三角街区的亚马逊摩天大楼Day 1高层会见了他和Alexa高层团队的大多数成员。在那里，在一个天气晴朗的早上，太空针塔（Space Needle）因附近积雪盖顶的山脉而显得很渺小。二者似乎是底下的亚马逊帝国无关紧要的存在。站在那里，组成该公司基础的30座大楼清晰可见，就在联合湖周围。150多米以下是一个地洞，该公司在兴建更多的大楼。处在高楼之间的、正在建设的两座30米高的大楼将会容纳300种植物种，为亚马逊员工提供又一个办公空间。该公司获准打造高达920万平方米的办公空间，这足够它将员工规模扩大一倍。该园区可谓亚马逊世界的一个缩影：总是展望未来，扩张迅速，让人难以跟上它的步伐。 今年4月，亚马逊市值达到4398亿美元，为全球第四大公司，仅次于苹果、Alphabet和微软。贝索斯的在线商店从出售图书起家，如今已经将触角伸向诸多的领域。亚马逊Prime——包括快速配送等服务的会员服务——在英国拥有数百万的订户，在美国拥有数千万的订户（亚马逊拒绝透露具体的数据。）亚马逊网络服务（AWS）是它的云计算平台，为包括Netflix和Spotify在内的诸多网站提供服务，其年收入规模已经达到120亿美元。2月，亚马逊制作室赢得了自己的头三项奥斯卡奖项。该公司正在美国开设实体店，在租赁40架货运飞机，且已经成立了一个出版部门。它的网上服务型市场Mechanical Turk有数十万的固定贡献者。该公司正在英国剑桥测试30分钟送达的Prime Air无人机送货服务，它还计划在当地为它的机器学习研发中心增招400名员工。6月，它斥资137亿美元收购有400多家门店的全食超市（Whole Foods）。 AI “黄金时代” AI长期以来一直是亚马逊业务的核心所在。“我们从机器学习技术获得的价值实际上有很多是看不见的。”贝索斯5月在互联网协会的年度活动上表示，“这些价值包括搜索结果的改进，产品推荐的改善，库存管理预测的改进，以及数百样其它的事情。” 随着Alexa在2014年11月的推出，亚马逊进入了贝索斯所说的AI“黄金时代”。Alexa是亚马逊AI项目的门面，是将会帮助消费者穿梭于亚马逊帝国和在亚马逊上消费的促进器。亚马逊是一个从出售图书起家，如今出售自有的音乐、电影、硬件以及日常用品和食品杂货的帝国。亚马逊已经成长成为庞然巨兽。通过将旗下平台开放给第三方的开发者和品牌商，亚马逊想要让Alexa渗透到你的生活的方方面面：你的家居，汽车，医院，工作场所。万货商店即将变得无处不在。 罗希特·普拉萨德（Rohit Prasad）处在创造某种历史的边缘。这位亚马逊首席科学家曾在BBN Technologies公司致力于研究自然语言和语音识别技术，为美国国防部高级研究计划局（DARPA）等客户提供服务。亚马逊2013年向他抛出橄榄枝，邀请他加盟打造语音控制的AI服务。这是他梦寐以求的一个机会。 “当时我两眼发亮。对于语音识别和语言技术，很长一段时间以来我们都在说，它们的终极应用是将你从眼睛和双手解放出来。”他说，“我接受了该项挑战。” 在普拉萨德到来以前，Alexa的愿景便已敲定。跟亚马逊任何的新想法一样，他们围绕Alexa起草了新闻稿，描述一款听到你叫唤名字就会唤醒的环绕设备。它的个性会反映亚马逊自己的品牌指南：聪明，谦逊，乐于助人。它还得变得像人一样，而不是像机器人。Lab126团队——亚马逊在加州设立的神秘研究部门，催生过Kindle电子阅读器、Fire TV Stick电视棒Fire Phone手机等产品——当初从那个原始文件向后进行工作。（Lab126员工称，该项目一开始是亚马逊从未证实过的、被搁置的增强现实项目的一部分。）这个时候，亚马逊收购了两家AI创业公司：来自韩国的YAP和加州的Evi。二者是Alexa语音技术的基础。但普拉萨德称，开发该产品需要攻克机器学习方面的挑战。 这部分因为贝索斯对产品要求很高。一位研究人员向彭博社表示，“对于该设备的功能，我们曾有着近乎荒谬的期望。贝索斯的设想是将它完全整合到购物体验的每一个环节。” Echo在2014年推出市场的时候，几乎马上就赢得了消费者的青睐。截至目前，亚马逊已经共计售出数千万台支持Alexa的设备。“这是一个全然不同的全新品类。之前没有人推出过这样的产品。”乔治说。 “Echo带来了变革性的影响，让人机交互变得容易了很多。”麻省理工学院数字经济项目主任埃里克·布林约尔松（Erik Brynjolfsson）指出，“理论上，它是做了某样你原来就可以做到的事情，但它让整个体验变得非常顺畅。” 语音助手争夺战 Echo推出之时，完全没有竞争可言：谷歌的同类产品Google Home直到2016年10月才出现。被困在智能手机当中的个人助手们，比如苹果的Siri和微软的Cortana，也面临一大发展障碍：没什么人会愿意在公共场合对着AI说话。 该领域事关重大。语音助手的争夺战，称得上成为下一个无处不在的界面的争夺战。理论上，它将不仅仅取代触控屏，还将取代搜索栏。12月，苹果将开始出货它支持Siri的HomePod智能音箱。微软已经发布来自第三方的由Cortana驱动的音箱。4月自称“AI为先公司”的谷歌开放API（应用程序接口），以期加速其Google Home的增长。它正在图像识别和翻译领域取得重大的技术进展。5月，它的DeepMind项目AlphaGo击败人类世界围棋冠军。Facebook和百度也在大力投资发展AI。 不过，第一个搞懂如何吸引大众将AI带到他们的家居和生活的是亚马逊。凭借名为技能（Skills）的第三方语音应用，Alexa一下子就变得比Siri、谷歌Google Assistant实用。它的竞争对手常常会误解用户的问题，提供不当的搜索结果，而Alexa则能够提供诸多有用的服务，比如打开你的电灯、通过Uber叫车和教你说中文。Alexa支持的技能已经超过1.2万项。谷歌的AI优势——可能是亚马逊的最大威胁——在于它的搜索技术，在于其搜索引擎拥有似乎无穷无尽的知识。但Alexa还有另一项杀手锏：连接亚马逊庞大的物流和零售帝国。Google Home能够给你带来知识；Alexa能够在短短几个小时内给你送达所需的商品。如果说Google Home是派对中无所不知的朋友，那么Alexa就是体贴周到的男管家。 从一开始，亚马逊就通过指派多个分工明确的“卫星团队”来打造Alexa。他们专注于打造最佳的解决方案来将Alexa整合到亚马逊零售业务的各个环节。“我们有数千人开发Alexa，大家负责种类不同的任务，着眼于基础的科学技术。”乔治称，“我们组成这些单线程团队来打造Alexa。” 有团队在持续不断地调整Alexa的个性、语调和知识库，更好地响应用户的反馈，这一切都是为了给人以它是无所不能的真人般的助手的感觉。在亚马逊波士顿园区的分析师致力于研究与Alexa未回答的热门问题相关的内部提示。这有助于亚马逊决定给Alexa的个性带来哪些东西以及填充哪些知识缺口，进而帮助继续营造它是完全成熟的AI的印象。 Alexa很多“人类般”理解纷繁难懂的东西的能力要归功于团队严密的分析和用户反馈。亚马逊自称是世界上最以顾客为中心的公司，我采访的11位高管都在谈话中提到“贝索斯主义”。基于这种理念，Alexa团队建立框架来检测它可能会被问到的热门话题，因此它从未试过被问得措手不及。该AI懂得学习年度和季度的大事日程，因此当用户问“比分多少”的时候，它会知道他在问什么。各种新功能，比如能够根据歌词判断歌名，也指向了打造精心构造的人类般助手的理想；该功能是基于你在对话中会如何跟朋友讨论歌曲的数据。“由于Alexa是在云端打造出来的，我们能够每周给它添加新的功能。”乔治解释道。 2016年4月传奇歌手“王子”离世时，Alexa团队选择让AI对相关问题的回应变得更加敏感，因为他很受爱戴。并不是说这一原则适用于所有的名人，因此它仍然是需要团队手动引入的东西，以期避免引发令人尴尬难堪的结果。4月推出的新技能让Alexa能够低声细语，说话时懂得停顿，深呼吸，以及调整音调。同期在英国和德国上线的“speech cons”则支持以更加动人的方式加强像“yay”（哇）和“ahem”（呃哼）这样的关键字眼的语气。 开放策略 亚马逊是一家非常注重保密的公司，而它在Alexa上取得成功却是依靠开放策略：从AWS的快速扩张学到的经验。“想想我们的传统，亚马逊在全球各地提供的货品总量有近50%是得益于我们将平台开放给第三方商家的策略。”乔治表示，“对于AWS，我们一开始打造了基础性的计算服务，当时软件开发者是我们的主要客户。这有助于我们更加快速地前进，因此我们拥有这种开放历史。在思考Alexa的发展战略的时候，我们延续了这种开放思维。” 通过语音服务（Voice Services），Alexa能够出现在几乎任何的产品上。经由1亿美元的风投项目Alexa Fund，亚马逊也为初创公司提供投资，寄望于它们将来为该平台作出贡献。因此，Alexa正被整合到各种各样的东西上，从洗衣机到空气净化器，再到婴儿监控器和牙刷。“当我们将某样东西对外开放的时候，我们让人们能够与我们的产品进行竞争，我们非常乐于看到这样的情况。”乔治解释道，“我们实际上为此感到很开心，因为那将让我们变得更好，也将会把Alexa推向更多的人。” “亚马逊在打造平台上非常精明。”布林约尔松说道，“它打造了一个更具价值的生态系统。当其它的实体将它们打造的技能放到线上的时候，亚马逊受益，消费者也受益。”亚马逊一心专注于如何加速普及技能和Alexa驱动的产品。这或许可以通过打造可WiFi锁或者新的语言功能来实现，WiFi锁可解决你每一次购买Echo时的进入凭证问题，新的语言功能则可让Alexa明白你说“给我叫辆车”时是指你想要叫辆Uber。（一开始，用户必须得说“Alexa，打开Uber技能。”）开放的策略为带来更加深入的用户案例奠定了基础。纽约计算机工程师鲍勃·帕拉迪索（Bob Paradiso）为那些具有移动问题的人打造了Echo工具。他利用Alexa设计了一个由声音控制的病床、轮椅和娱乐系统。 “有人专门为他残疾的兄弟在天花板上安置了Echo Dots。”负责开发者关系的Alexa副总裁史蒂夫·巴布钦（Steve Rabuchin）表示，“这改变了他的生活。孩子们可以通过Alexa连接他们的父母，提醒他们定时吃药。”巴布钦给西雅图见证他的双胞胎女儿出生的Evergreen Health新生儿重症监护室捐赠Echo Dots设备。这让家长可以通过Alexa询问他们的孩子的照料情况。Alexa还被帕金森症患者用来练习讲话。“大家将会借助该技术解决我们从未想到过的一些问题。”乔治补充道。 硬件项目背后的商业目的 亚马逊发展硬件的商业计划背后是它帮助你更多地花钱购物的渴望。 它推出Dash，让你只需要触碰一下按钮，就能迅速再订购日常用品。2016年11月，该公司推出仅面向Alexa的折扣优惠活动，目的就是提升语音购物的吸引力。 4月，亚马逊发布Echo Look。该产品配有一个摄像头，是第一款同时具有视觉和听觉功能的Echo。它也是一个时尚助手，你发出指令它就会给你拍照。借助Style Check技能和机器学习功能，Echo Look就能够给你的穿着品味和选择打分。更重要的是，它还能够据此提供购买建议。 几天后，该公司发布Echo Show：带有屏幕的Echo，支持视频通话。它的推广视频显示，它在帮助家长监视他们的新生婴儿的情况（以及订购尿片，收听亚马逊音乐和观看Prime电影）。Echo Show填补了Echo在功能上的一个缺陷：就一个旨在向你卖东西的系统而言，听Alexa读出商品清单上的各个选择，与它主打便利性的设计背道而驰。这也是亚马逊在接连不断地推出新产品的过程中学到的一个教训。 2016年9月，Alexa使能的家用对讲机初创公司Nucleus称，它获得了560万美元的融资，这些资金主要来自Alexa基金。在采访中对Nucleus赞不绝口的Alexa团队实际上自己也打造了一款那样的产品。它的Echo Show宣传片甚至与Nucleus最初的广告有着惊人的相似之处——另外加入了部分亚马逊零售体验。 亚马逊设备与服务高级副总裁大卫·林普 亚马逊设备与服务高级副总裁大卫·林普（David Limp）坚称，他们在发布Echo Show之前提前通知过Nucleus。“Nucleus的产品并不让人意外。”林普在Echo Show发布后称，“我仍然很喜欢Nucleus。它对Echo Show形成补充。它挂在墙上使用，它比较薄。我觉得它有着不同的用途。Nucleus和其它的公司还能够访问API，它们能够变得跟Echo Show一样出色，甚至可能更加出色。” 在Echo Show发布不久后，Nucleus创始人乔纳森·弗兰克尔（Jonathan Frankel）接受科技博客Recode采访称，“我们的产品和Echo Show的区别在于，他们想要出售更多诸如清洁剂的日常用品，而我们实际上是想要帮助家庭能够更容易地进行沟通。他们必须要认识到，试图践踏我们这一Alexa基金生态圈中的重要合作伙伴的话，意味着他们将要削弱该生态圈，给其它的公司敲响警钟。如果他们真要那么做，那说明商机肯定很大。” Echo Show和Echo Look有着巨大的零售商机。但Nucleus一事重新提醒人们，亚马逊凭借便捷的服务赢得了人们的喜爱，但有时候它实现那种便利性的方式却令人厌恶。2015年，《纽约时报》的一篇报道描绘了该公司的员工被苛刻对待的残酷工作环境。亚马逊强烈斥责该报道，要求将其撤销。但它却支持布拉德·斯通（Brad Stone）2013年出版的公司自传《万货商店》（The Everything Store）描述类似的情节。在Lab126，Echo团队的大多数初始成员都已经不再效力亚马逊。 然而，从当日送达到低价，亚马逊顾客所享受的种种便利，显然都是这种专注和坚定不移的专心的产物。同样在《万货商店》中被曝光的“Love Memo”备忘录提供了那种专注如何体现在公司上上下下的深刻见解。该备忘录是贝索斯在亚马逊因为推出应用让大众拿线下商店的产品与亚马逊通常更便宜的线上商品比较而被诟病后草拟的。该举被指反竞争，它也促使贝索斯思考如何让像亚马逊这种体量的公司受到爱戴，而不是被惧怕。 他写下了让一家企业受到爱戴（以苹果或者迪士尼为例子）或者“不为人所爱”（比如微软或者沃尔玛）的特质清单，并将它分发给其他的高管。Love Memo与它在AI上寻求实现的东西出奇地相似：“礼貌就是酷”（Alexa一直以为都被认为很有礼貌）；“年轻就是酷”（如富有争议的和Echo Look，该产品面向年轻人）；“直截了当就是酷”（Alexa的回答从不拖泥带水）；“意想不到就是酷”（Alexa当初是一个守得很好的秘密，它后续的产品也是如此）。 在受访期间，亚马逊的高管们普遍都对公司内部的工作惯例三缄其口，时不时会提到“贝索斯主义”和Love Memo备忘录的信条。这种一致性有时候挺讨人喜欢，有时候则使人紧张不安。没有一位高管会诟病亚马逊的竞争对手：“未来将会有多位赢家，”林普谦逊地补充道，“我非常看好Alexa将会成为其中的一位。”（“纠结于竞争对手并不酷；只给公司捕获价值并不酷。”）他们都谈到，公司在开发Alexa产品的时候表现出了快速增长的初创公司般的冒险精神。“我们有责任未来继续为顾客进行发明创造。”林普解释道。（“冒险很酷。”） 完善Alexa的个性 Alexa体验与Echo设备副总裁托妮·雷德（Toni Reid）负责领导一个由行为科学家和工程师组成的庞大团队，这些团队成员全都致力于完善Alexa的个性。他们的目标是，理解分析技术能够如何被用于改进Alexa的方方面面，从最简单的对话能力到主要的个性特征。雷德在Alexa团队成立之初时加入，当时她就认识到Alexa要变得像人类，就得变得更加讨人喜欢。 亚马逊Alexa体验与Echo设备副总裁托妮·雷德，于1998年加盟该公司 “当我的家人坐在车里的时候，我们都会不自觉地试图使用Alexa，但她并不在。很显然她不在车里。”雷德说道。他们也希望使得所有的用户都会产生这样的感觉。“Alexa在你需要的时候就应当出现，在你没有使用它的时候就应当消失。” Alexa越能感同身受，跟它相处就会越轻松。“情感是极其棘手的一个问题。”普拉萨德指出，“你需要非常了解别人。”如果说有哪家公司能够做到那一点，那就是亚马逊：它知道你穿什么，读什么书，看什么电视电影，听什么歌曲，等等。Alexa也许还不认识你，但亚马逊对你的了解要胜过你大多数的密友。 2016年9月，亚马逊面向大学生举办Alexa Prize挑战赛，比赛内容是打造一个能够对话20分钟的社交聊天机器人。有14个团队竞争33.8万英镑的奖金。他们需要使得AI变得更像人类，确保它能够进行令人愉快的对话。试想一下，你第一次跟某人见面，必须要跟他进行20分钟长的对话——这很难。”普拉萨德说，“你会见的人必须要很有趣，知识渊博，富有同理心，在响应你所有的情感线索方面比较感性。那是非常困难的，这不只体现在口头语言理解方面，还体现在词汇知识上。你要如何响应非言语线索呢？对我来说那是终极的AI。那是下一步。” 普拉萨德非常看好那种设想会成为现实，他已经在思考是否需要实施制衡来防止Alexa变得过于像人类。4月，亚马逊为它推出了一项工具来用哔哔声消除脏话，巧妙地提醒人们它是机器。 Alexa变得像人类也是有原因的：信任。如果说它的终极目标是变得无处不在，那它必须要赢得用户足够的信任才能够进入他们的生活。 目前，Alexa能够尝试仅凭言语来表现出同理心。它有潜力领会来自摄像头的视觉线索——如果公众信任它让它拍摄的话。推出Echo Look，意味着亚马逊通过将摄像头带到人们家中，而向那一目标迈出了第一步。“我们想要妥当行事——你不想要看到的是Alexa误读情感线索，做出某种愚蠢的事情。”普拉萨德称。 “那是行业未来的前进方向。”Evi创始人威廉·塔恩斯塔尔-佩多埃（William Tunstall-Pedoe）表示，“语音助手获得的信息越多，它就会变得越出色。在某种情况下，它将会同时接收视觉线索和其它的线索。摄像头处于开启状态，将会引发隐私担忧。但AI将会取得巨大的进步，深度社交网络将能够搞清楚照片中的内容。”Alexa会记录人们的每一次说话；人们可以删除那些记录。 如果AI能够察觉有人在看着它，或者对着它的方向说话，那出于安全考虑（亚马逊称如没有被呼唤，Alexa是不会将数据发送到云端的）所使用的唤醒指令可能会消失，联网家居的最后一个痛点就此瓦解。 隐私保护与信任 亚马逊一直以来都在强调用户隐私保护之于公司的重要性。但当AI变得无处不在的时候，保护用户隐私就没那么容易了。在今年发生于阿肯色州的一起谋杀案件中，该公司拒绝交出一人的Echo语音数据——直至法官依法勒令它那么做。正因为此，Alexa有唤醒指令，Alexa激活的时候会发出光芒和声音，Echo上设置了静音按钮。“静音按钮会关闭麦克风和摄像头。”林普说道，“如果你将Echo放进衣柜，并按下静音按钮，那没有黑客会能够开启它的摄像头。那是不可能的。” 信任一直以来都对亚马逊的增长至关重要。在《万货商店》一书中，亚马逊前总编辑苏珊·本森（Susan Benson）称，在“创造良好的购物体验，以及让人们觉得屏幕另一端的人可信任上，”社论很快就变得很重要。“我们要求人们将信用卡信息保存到电脑上，这在当时来说是很激进的主意。”而现在，情况却出现反转：顾客必须要信任Alexa，相信产品另一端没有人在监视他们。 Alexa成为《星际迷航》计算机的愿景——亚马逊的高管们反复提及——充满怀旧的味道。但它也有它的逻辑依据：它不是《机械姬》（Ex Machina）或者《她》（Her）中具有威胁性的AI，而是一个乐观的愿景。这种关联可给Alexa带来社会认同，进而帮助它实现那种跃进。亚马逊在AI助手的争夺战中押下重注，谷歌、苹果和微软亦然。不久之后，不管在汽车里，还是在办公室或者酒店（Alexa已经被部署在温尼拉斯维加斯酒店所有的4748间房间里），你都不会缺少Alexa，因为你将永远离不开它。随着它的不断普及，机器学习也将不断改善它——让它变得更加强大，变得更像人类。也许，当它的声音变得无处不在的时候，隐私保护就会成为一大麻烦。生活将会变得很轻松，很便利。在这一切的底下，亚马逊将会为你提供各种各样的商品和娱乐内容。不管你想要什么，Alexa都会一一满足。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美图股东大抛售，一边夸一边撤

摘要：股东用实际行动证明对美图信心不足，那就不要再表面上唱赞歌了。与其这样无力地站台，不如坦诚一些，帮助美图找到新的方向。 投资人对美图的态度，已经从看不懂转化为不相信。这将给美图本就不明朗的未来，增添更多变数。 据联交所资料披露，IDG资本近期减持了美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。本次减持完成后，IDG资本在美图的持股比例由7.70%降至6.47%。 无独有偶，抛售美图股票的不止IDG一家，还包括创新工场、启明创投等股东。这是继美图创始人蔡文胜之子大举套现后，美图主要股东的持续减持，其中也包括在美图股价下挫时，多次为美图站台呐喊的大股东。 从抛售行为看，投资人和资本市场对仍然无法解决盈利难题的美图，已经失去了耐心。如果美图再找不到合理的变现方式，恐怕会面临更大的危机。但在暗地里抛售的同时，蔡文胜、创新工场等股东又不断在明面上为美图唱赞歌。这一明一暗、完全相反的两种做法，让人实在难以理解。 为何遭遇多方减持 对美图来说，最近的一连串减持事件无疑是一个不好的信号。 随着6月禁售期结束，多个机构投资者开始抛售美图股票。公开资料显示，目前已经抛售美图股票的投资方包括创新工场、老虎基金、启明创投和IDG在内的4家机构。 其中，创新工场在6月19日第一个出售美图0.66亿股股票，套现5.61亿港元；7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元；紧接着，启明创投在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降至1.37%。 加上此次IDG资本的减持比例，各投资方累计减持美图股票7.28亿股，共套现超过61亿港元。这足以表明，资本市场对美图的态度很不乐观。 尤其是，此前在蔡文胜之子疯狂套现、美图股价跳水等多次危机时刻，创新工场李开复还曾多次为美图站台，向外界传递美图的价值。然而，事情的有趣之处恰恰就是这一点，一边为美图宣传，一边悄悄套现。投资方的这种做法，也许会引起美图的自省。 然而，美图方面并不认为美图自身存在问题。面对这一轮股东的减持，美图回应称：我们的管理层不会减持，希望大家还是应该看美图整个公司的基本面。 令蔡文胜苦恼的是，他始终认为外界看不懂美图。“美图目前的价值，可以定义为99%的人看不懂，但不是不看好，因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大。”蔡文胜表示，现在的美图股价是严重低估，合适的时候，自己会增持。 其实，外界是否能看得懂美图这一点可能还需要时间，但资本市场看重的是投资对象能给他们带来的回报。然而，美图非但没能在上市半年之后拿出亮眼的成绩单，反而上演了创始人儿子连续套现的戏码。 据了解，蔡文胜之子Cai Rongjia从今年3月至5月，多次减持约8800万股，累积套现9.24亿港元。最后一次披露的数据显示，Cai Rongjia的持股比例已低于5%，此后的减持行为将不会再公开。 无论外界此前对美图的态度如何，面对Cai Rongjia的套现行为，恐怕很难再相信美图。而近来的四大股东减持套现，似乎也证明了这一点。 其实隐患早已存在 事实上，美图的危机并不是从这次股东减持才出现的，而是从上市之初就早已埋下了隐患。 众所周知，美图在上市之前经历了多年的亏损。根据公开资料显示，美图在2013年、2014年、2015年的亏损金额，分别为2581万元、17.7亿元、22.2亿元。而在今年4月披露的2016年财报中，净亏损达到了62.6亿港元。不过，美图强调算法不同，实际上美图2016年净亏损只有5.405亿元人民币。姑且不讨论算法问题，美图2016年仍然处于净亏损状态是不可置疑的。 从美图持续的亏损中，暴露出美图盈利难这个致命伤。一直以来，美图给外界的印象，多是美颜相机、美图秀秀、美拍等产品的免费工具属性。这些超级应用，也的确为美图带来了巨大的用户流量。 数据显示，美图产品全球覆盖移动设备数超10亿台，月活用户超过4.5亿。但是，如此巨大的月活用户数量，却没有给美图实际的变现带来利好。因此，美图在上市时，制定了自认为比较明晰的商业变现方向：分别是智能硬件、在线广告、互联网增值服务，以及电商平台。 然而，2017年已经过去7个月时间，美图仍未对外公布任何信息。因此，目前美图的业绩表现，外界暂时无从得知。不过，美图此前曾预计公司2017年仍将持续亏损。实际上，美图的4种变现方式看似清晰，但并不容易做到。 首先，从美图2016年财报可以看到，美图强调其智能硬件的增长和该部分业务在公司整体营收中的占比，数字表明美图公司的营收中超过九成都来自于手机业务。 这种情况对美图来说十分危险，因为单一的盈利点成为支撑整个公司应收的重中之重，将使依赖性增大。而且，从美图智能硬件产品，也就是美图手机的销售情况来看，每年几十万台的出货量，不可能支撑起整个公司的收支。 其次，在线广告业务难度较大。由于美图有20余款工具类应用，变现方式基本就是广告，但其广告收入却不乐观。根据美图此前披露的数据，这20多款应用矩阵在半年时间仅获得2590万的收入。而且，广告投放不当就会影响用户使用体验，这在同类型产品多、用户粘性差的移动互联网时代，很容易被替代。 再次，美图的互联网增值服务，主要是指短视频美拍。在QuestMobile发布的数据中看到，在短视频领域，秒拍以28628万的月度用户排在第一位，而美拍的月度用户数量不足秒拍的十分之一，仅有2250万人。 而且，短视频领域的竞争越来越激烈，秒拍、小咖秀背靠微博，快手加入腾讯阵营，今日头条也以西瓜视频、抖音、火山小视频三款应用组成产品矩阵。在这种背景下，美拍背后的美图能够给其提供的资源比较有限。而用户流量处于劣势，变现自然也不会是容易的事。 最后，美图的电商业务在新零售、大平台时代，面临的挑战也是可想而知的。从阿里巴巴和京东的市场表现来看，电商是有利可图的行业，但并不是对所有平台都是如此。尤其是，美图电商目前能够提供给消费者的只有T恤、背包、装饰物品等商品，这与曾经名燥一时的当当网相比仍有很大差距，更别说与其他成熟电商平台展开竞争。 不难看出，美图想要依靠上述4个业务实现盈利，并不是一件容易的事。而资本市场的耐心是有限的，美图迟迟交不出漂亮的成绩单，难免会遭遇这样的命运。 懂懂想说的是，股东用实际行动证明对美图信心不足，那么就不要再表面上唱赞歌了。与其这样无力地站台，不如坦诚一些，帮助美图找到新的方向。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信托成立市场呈倒逼状态 成立规模持续下降

　　上周，国内集合信托成立市场在成立数量与成立规模上出现背道而驰的现象，其中，成立数量呈明显增长，而成立规模不增反大减，反映出目前机构遭遇资金募集难度提升的局面。 　　分析人士表示，在当前经济环境下，信托市场更应适应新常态，展现新状态，改变以往粗放型的发展方式，通过获取更多优质资源，更好地实现资源的优化配置。 　　成立市场呈倒逼状态 　　上周，集合信托成立市场出现了特别的一幕，成立数量环比持续增加10款，成立规模却较前一周下跌近一半。 　　用益金融信托研究院助理研究员黄琬娜表示，上周成立市场大幅下降，市场行情明显降温，这与前一周出现4款产品成立规模达10亿元以上，其中更是出现一款产品成立规模近68亿元有直接关系，具有一定的偶然性。 　　与此同时，上周成立的信托产品预期年化收益率6.95%，环比持续回升0.27个百分点，与前期相比实现四连涨，说明目前市场上信托产品收益率处于逐步回升的局面。从各期限平均收益水平来看，收益最高的为1至1.5年区间期限的产品，收益率均为7.35%。目前的最新数据显示，7月集合信托产品平均年收益率为6.6%，虽然相比6月有所回落，但和1月相比则在上涨。 　　黄琬娜指出，今年以来金融监管升级，对同业投资行为监管力度加大，来自银行等机构的资金有所下降，信托业也出现募集资金困难的局面，这也迫使信托业提高产品收益率来激发投资者的热情。 　　统计显示，上周融资规模最大的仍为权益投资类产品，共成立34款，募集资金达42.57亿元，占总规模的50.94%，规模环比明显下降；信托贷款类共成立12款产品，募集资金16.53亿元，占总规模的19.78%。 　　另外，上周成立的集合信托产品中，其他领域规模占比最大，共成立18款，募集资金达32.19亿元，占总规模的38.52%，占比环比呈上升趋势；工商企业领域随其后，共成立6款产品，融资规模为20.95亿元，占总规模的25.07%。 　　成立规模持续下降 　　值得注意的是，信托公司募资难现象在刚刚结束的7月已有显现。万得数据显示，7月，54家信托公司共计成立417款产品，其中，265款产品公布成立规模，总成立规模为615.78亿元，相较6月926.90亿元的总成立规模，大幅下降33.57%。 　　从信托产品类型来看，7月证券投资类信托成立185款，其他投资类信托成立124款，贷款类信托成立47款，权益投资类信托成立24款，组合投资类信托成立17款，债权投资类信托成立13款，股权投资类信托成立7款，未成立融资租赁类信托和买入返售类信托。 　　相比6月，各类信托产品成立规模全线下滑，股权投资类信托下滑幅度最大，达到68.18%；其他投资类信托、组合投资类信托以及权益投资类信托的下滑幅度均超过30%，分别达到34.03%、32.00%和31.43%；证券投资类信托、贷款类信托和债权投资类信托的下滑幅度相对较小，分别为22.27%、20.34%以及18.75%。 　　与此同时，7月多家信托公司产品发行数量也下降明显。数据显示，共有35家信托公司成立数量增加值为负，其中，平安信托以及中航信托减少数量最为明显，分别为35只和34只。同时，13家信托成立数量增加值为正的公司中，中信信托以及华润深国投信托的增加数量最为明显，分别达到24只和15只。 　　另外，7月信托产品成立规模超过10亿元的信托公司共有15家，这一数量与6月的22家相比下降了31.82%。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

戏真多！继茶水费之后又玩新套路？！

上周，奉贤某项目的销售人员因在销售过程中通过暗示等手段向客户收取好处费被警察叔叔带走了。这周，小编在某房产论坛上又发现有网友爆料：称周浦某新开盘的楼盘通过与购房者签订阴阳合同的方式变相收取高达60万的额外费用。 在卖房政策如此严厉的当下，真的还有开发商敢顶风作案？ 带着这样的疑问，小编特意致电售楼处，售楼处销售人员表示项目目前仅剩少量底楼的建面约123-135平左右的房源在售，均价大概在4万元/平左右，其他房源目前已全部售完，欲询问具体情况却被告知需要亲自去现场了解。 于是，带着一挖到底的心情，小编特意来到该项目的售楼处，得到了如电话中同样的答复。比较惹眼的是，售楼处门口还特意张贴了未委托任何中介销售项目的郑重申明。 售楼处内各类证照也都按照规定上墙公示，除了一房一价表被高高挂在墙上看不清楚以外，整个售楼处暗访的过程中并没有发现什么违规问题，以门口的告示来看，莫非又是中介无中生有？ 随后，小编走访了周边中介。可能是因为该楼盘确实没有授权任何代理销售，周边中介对这个楼盘也是众说纷纭，有说该项目因为开盘价格较低导致大量内部认购，也有说该项目因为性价比较高，吸引了大量购房者前来购房，卖得好也是正常的。总之，周边中介门店对开发商是否有额外收费一事均表示毫不知情。 据小编在网上房地产查阅到的公示信息显示，该项目已于7月14日开放网签，共计推出284套房源，主力户型为66平的1房、87平的2房以及104平、136平、143平的3房，还夹杂着一些底楼、顶楼复式等的特殊户型。 其中4号、15号、16号、17号、14号单元全部为商品房，其余单元以动迁安置房源为主，当中也夹杂着顶楼复式等少量商品房源。值得一提的是，在此次开盘的楼栋中仅有4号楼一个单元为66-104平的中小户型，截止发稿前，该单元的大部分房源在网房备案系统中均已显示为已签约的状态。 相比之下，剩余的123-143平左右的大户型在网上房地产备案系统中的去化似乎就没那么理想了，网上房地产显示仍有较多的房源为可售的状态。，购房者会不会又在不经意间被哪些新的套路迷惑？恐怕，谁也不敢全然断言。 据网上房地产公示的备案价格信息，该楼盘的公示价格区间为37000-47800元/平之间。这个价格基本和去年保利在周浦拿地的楼板价差不多了。而项目周边目前新房供应也已捉襟见肘，价格也基本都在5字头左右，这无疑又给了开发商一个卖得好的理由，所谓的阴阳合同恐怕也只是空穴来风。 不过，在小编离开售楼处后不久，该案销售又再度电话联系小编，称目前有少量104平、136平及143平的房源因为客户无法及时付款等原因需要退房，单价大约在4.6万-4.7万元/平之间，楼层尚有选择的余地，具体一房一价，并向小编承诺所有价格均按照正常价格销售，不存在任何额外的费用，询问小编是否有兴趣考虑？ 当小编询问是否有更小的户型可供选择的时候，销售又表示后续可能还会有购买小户型的客户因为付款等原因需要退房，让小编耐心等待，这一点又引起了小编的怀疑——在购房过程中真的会有那么多的客户正好遇到了相似的问题需要退房吗？难道这又是一种新的销售套路？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

个人IPO模式呼之欲出助力双创 IPO模式衍生品

在“双创”的大潮下，大批年轻人刚刚走出校门便开始创业。不过，尽管市场上热钱很多，但还是有不少颇具潜力、心怀梦想的年轻人难以获得初始投资。 8月7日，信和云公司正式推出“SelfSell”模式，该模式类似于企业IPO，相当于个人IPO。举例而言，一个人可通过出让5%的“未来收入”来融资100万元(相当于估值2000万元)，未来每年收入的5%将用于回报给投资人。 对此，信和云总经理、SelfSell创始人李远解释称：“如果给年轻人一个人生支点，或将撬动未来的梦想。SelfSell作为一个能实现个人IPO的平台，通过提前预支未来的价值，增加现阶段的发展资源，从而在未来创造额外的价值。” IDG资本、高榕资本、华兴资本、紫牛基金等机构代表、以及冯仑、成从武、戴科彬、胡海泉、樊登等知名人士，都对“SelfSell”的创意给予了肯定。 IDG合伙人兰希表示，“SelfSell让资本和人才实现重新配置，让资本找到最合适的人，让人找到最合适的资本，实现了人和资本的共享。它的出现将同滴滴、ofo等互联网企业一样，改变人的生活和社会融资模式。” 冯仑表示：“今天虽然我们已经有了很好的创业环境，有了VC等各种各样投资机构给大家助力，但是对于创业者来说，仍然还不够。能不能在创业初期获得最初的资本青睐或者钱以外的一些帮助，是决定能不能走出第一步，开始迈向成功的关键。” 不过，由于IPO这种模式的专业性与复杂性，与会嘉宾也对“SelfSell”的风控、估值、交易、退出等环节提出了疑问。对此，李远表示，SelfSell平台将于10月份上线，届时很多问题将会揭晓。 高德地图创始人、天使投资人成从武指出：“创业者就要有想象、大胆，虽然SelfSell还有很多未定的因素，但是在这个互联网时代，很多不靠谱的想法都变成了现实，而且在不断改变着我们的生活方式。” 神州数字CEO孙江涛表示：“作为SelfSell的主要投资人，希望大家多关注SelfSell这样一个关于人的价值与资本的新实验。我们不知道这个实验是否能成功，能走多远，但是我们会坚定地走下去。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

麦子金服：融资造假，股东撤资，高管大批离职

　　半个多月前，据麦子金服内部工作人员爆料，麦子金服大量高管离职，内部管理极其混乱，加上近期沸沸扬扬的B轮融资造假要被招行起诉，以及A轮投资方撤资。麦子金服的未来非常堪忧。 　　麦子金服想必大家不陌生，在艾瑞咨询2016年7月发布的《2016年中国独角兽企业估值排行榜》中，麦子金服的整体估值为6.7亿美元（约46亿元人民币）。旗下平台也众多，最近一直在风口浪尖的就是诺诺镑客，其运营能力及恶劣的服务水平一直受到投资人诟病，交易量持续下滑，7月资金持续流出2个亿。其次旗下还有财神爷爷、麦芽分期、名校白领贷、UNIFI、科来贷、大车贷等平台。 　　然而爆料人透露，目前麦子金服旗下各主要业务线CEO均已离职，包括麦子金服的CFO（首席财务官），也就是负责公司财务的一把手也在今年离职。还有各业务线的部分总监级高管也纷纷离职。 　　其中，麦芽分期CEO陈展、诺诺和财神CEO何健、原动天CEO殷斌于2017年3月份离职，财神爷爷的技术总监是4月份离职，Unifi的CEO是今年5月份离职，麦子金服CFO徐吉也是5月离职（这位财务负责人离职的时间很耐人寻味，是在麦子金服爆出B轮融资造假后很快离职的）。其他离职人员还有原财神的COO（首席运营官，也就是运营负责人）、诺诺镑客的运营负责人，以及六月份诺诺镑客逾期事件发生后离职的诺诺镑客品牌负责人郭凯等。底层业务人员离职率就更高了，有些部门已经快没人了！目前麦子金服各业务线的CEO和负责人都在招人中。而大房东，麦芽分期已经开始裁人。 　　2016年时，麦子金服从外部引入大量高管，包括从陆金所挖来了两位大牛，一位是出任麦子金服风控官的李晓忠，一位是出任麦子金服CTO（技术负责人）的翁明军。这在当时可是被麦子金服狠狠的宣传报道了一番，仿佛挖角后的麦子金服即将平步青云走上人生巅峰。 　　然而现实却是残酷的，引入大量高管并没有让麦子金服变的更好，反而频频爆出各种问题。 　　比如诺诺镑客被轻易篡改数据诈骗1000多万，用户可以修改充值提现（充值100可以提现1万），以及后面对接徽商银行导致服务器停了5天。放眼整个P2P行业，也没见过对接银行存管导致连服务器都停止5天的，而诺诺镑客IOS端无法使用的时间更长！ 　　这些问题都充分反应了公司的运营，品牌的能力同时，更是暴露了核心问题 -- 技术实力不足！而这都是在包括技术大牛翁明军等外部高管来了之后发生的！啪啪打脸！ 　　麦子金服目前的整个技术体系混乱不堪，漏洞一堆！ 　　从时间上来看，各业务线CEO也同样是在空降高管入主麦子金服之后开始的！ 　　外来和尚未必会好好念经，也许会水土不服！随着各业务线CEO的离职，空降高管的权利越来越大。麦子金服逐步变成风控和技术在主导公司（两位负责人都是外来高管），运营和业务已经无法调动技术资源，甚至运营这边出了问题找技术，技术反映缓慢并时常不予理睬。 　　据爆料人描述，在风控的主导下，平台的坏账率依然很大，根本控制不住！业务方面，目前诺诺镑客业务上没什么起色，麦芽分期、麦粒贷都没有量了。名校贷国家政策又不允许做，现在开始转型做白领，量也比较小，而且坏账很高。 　　麦子金服也许是意识到了内部管理的混乱，在三个月前增加了一个内控总的职位，结果这个内控总也是奇葩，开始按照平安那套搞各种审查、控制。本来业务就空，现在搞的公司内部人员更不愿意干活，雪上加霜！ 　　内忧讲完了，讲一下外患。想必各位应该都知道麦子金服B轮融资造假的事，当时谎称是招商银行投资，结果招商银行立马发公告否认这件事，并且还要起诉麦子金服。这件事前些天又被拿出来说了一通，闹的沸沸扬扬。其次，7月27日麦子金服进行了股权变更，变更后A轮融资投资方“海通证券”失去了踪影，也就是说A轮投资方撤资了！撤资了！撤资了！　　 　　麦子金服的股权变更 　　最后，整理一下目前麦子金服的问题！ 　　1，B轮融资公然造假，招商银行要起诉麦子金服！ 　　2，7月27日股权变更，A轮投资方“海通证券”及大量股东撤资！ 　　3，大量高管离职，包括各业务线CEO和主管财务的CFO！ 　　4，基层人员大量离职，部分公司解散或开始裁员！ 　　5，技术与风控主导公司，内部管理混乱！ 　　6，业务量萎缩，去看看诺诺的资金流出情况吧！ 　　7，技术实力薄弱，问题较多！ 　　那么，一家公司有问题的时候，谁最先知道？一定是股东和高管啊，尤其是负责财务的，就好比麦子金服离职的CFO！B轮融资刚被爆出造假，财务负责人就离职了，时间点非常耐人寻味！ 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷净值标杠杆风险引关注 红岭降杠杆

随着规模增大，网贷平台净值标风险引发关注。8月7日晚间，红岭创投董事长周世平在红岭社区发帖称，目前平台的净值标风险整体仍可控，但降低杠杆风险是目前的首要任务，自2017年8月8日零点起，所有平台新注册用户净值借款没有杠杆，只有投资额0.9的借款额度。 红岭创投是净值标的“发源地”。据周世平透露，截止到2017年8月7日24时，净值存量余额为757043.99万元，实际参与人数为36987位。此前，红岭创投提出三年清盘网贷的计划。周世平表示，红岭创投的合规整改措施依然在进行，并每周报送深圳市金融办。 从数据来看，净值标为红岭创投贡献了不少收入。数据显示，截至2017年6月末，红岭创投净值标累计交易规模达到2123亿元，约占平台所有项目总额的85.5%。其中，2017年上半年净值标规模为424.2亿元，贡献的服务费收入超过7000万元。 但同时，净值标也掩藏着风险。据悉，净值标是以投资人待收资金作为还款保障而发布的融资项目，初衷是为了方便投资人站内周转，但是在一些投资人手中，它演变为一种扩大投资资金和收益的杠杆工具，甚至产生了黄牛，放大了风险。业内人士表示，净值标和个人债权转让都是网贷平台为解决出借人流动性的需要而做的产品创新。个人发布净值标获取资金后再投资，以这些资产做抵押又可以发布净值标，所以具有循环抵押借贷的可能，从而加了杠杆。 事实上，不仅红岭创投，净值标已成为不少平台的主要标的。据统计，截至2017年6月末，P2P网贷净值标累计成交额达到7407亿元，其中2016年约3350亿元，2017年上半年约1980亿元。陆金所是上半年惟一净值标超过千亿元的平台，达到1153亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

自控力差？你只是不知怎么与自己相处

原标题：自控力差不是病 你只是不知怎么与自己相处 晚上9点，你端坐椅子，翻出书放桌上，“这一次，我一定能坚持每天晚上阅读2小时。”你信誓旦旦。 然后，你挪动了下坚毅满满的屁股，调整坐姿，闭目凝神，深吸一口气。 紧接着，拿出手机，指尖从Forest(集中注意力APP)跳过，打开了王者荣耀…… 我想，类似的情境你一定不陌生。 计划业余时间学些有用的知识、治疗拖延症、戒烟戒暴饮暴食、培养兴趣爱好、坚持健身……最终都不了了之。 如果你去任何一家购书中心逛下，想必会惊觉与“拖延症、自控力、改变坏习惯”有关的书籍竟占据了励志书的半壁江山…… 这是一个有意思、更是极具价值的现象：如此海量的人群（自认）自控力差，然后这个问题还不能很好的解决。 手痛治手脚痛医脚，这种简单的归因思想虽有时碰上狗屎运能解决一些问题，但对于与心理（背后是脑神经科学）有关的问题（例如自控力），如果也认为能通过简单的“培养意志力”、“培养习惯”（大部分畅销书的扯淡观点）来解决，那就有点自欺欺人了。 那么，为何自控力（或拖延症）那么难“治”？本质原因很简单： “控制力差”根本就不是“病”，明明不是病，却偏偏开医药“治”，当然无效，没中毒就不错了。 一、人类的控制力到底是什么回事？ 为了窥探“自控力”的内在运作情况，我们不妨先观察下人人都能轻易做到的典型自律行为——工作。 工作，对多数人而言，都是不情不愿的。但为何，几乎所有人都能够“约束自己”完成每天“不那么喜欢”的工作呢？ 当然，你也许会说“为了工资、因为有老板管着、因为爱情、为了梦想”等等各种社会规范、人文层面的答案。 但是，且慢。 这些答案都是我们人类有了语言文明之后的产物，难道在漫长的几百万年之间，人类祖先完全不需要“自控力”？ 可见，人类“自控力”的运作机制并不是在“意识层面”发生，而是发生在更底层“潜意识”中。 就拿工作来说，表面上看可能是“为了工资或爱情”，但对于你大脑中负责“启动工作”的脑智能而言，它可听不懂人类的那些鬼话。 如果它会说话，肯定是说“少跟老子鬼扯那些有的没的，你要么来一些激素压制其他欲望（比如玩耍、睡觉、吃饭），要么一边凉快去。” 是的，这些激素（即多巴胺、肾上腺素、催产素等各种激素）综合作用的最终效果才是直接引发我们行为改变的“自控器” ——对这些激素效果的最终感知，我们人类起了个很形象却又过度简化的名称：“情绪”（情感）。 「情感是我们间接控制自我的唯一方式，也是感知所能触达的最深层面。」 温馨提示：这句话很重要，请好好领悟 比如，工作，之所以能如此强烈的约束我们，对多数人而言，其实是： “对失去生活资源所需的”恐惧感 对“社会规范对成年人基本期待没能达成”的恐惧感 或者对“未能获取更优繁殖条件的”愤怒感 或是“获得优渥条件”喜悦感 ……等等最为原始的情绪在操控着我们。 这些情感远比“随心所欲玩耍的”愉悦感强烈太多，因此得以轻松的从众多“欲望”博弈中脱颖而出，主导我们的意识（自控感）。 只是这些原始情感埋藏的很深，我们也说不清楚（语言属于高层次智能），于是只好用一些诸如“责任感、使命感”等冠冕堂皇的词汇一言以蔽之。 剖析至此，市面上绝大多数针对自控差的“治疗”方案（比如培养意志力、从小事做起、空喊口号等洗脑策略）之所以瞎扯淡，是因为完全没有戳中本质啊（情绪或情感才是我们与自控沟通的方式）。 最本质上，我们要做到高度自控力，唯一有效的努力方向就是：学会用适合自己的方式更好的管理自己的情绪（或情感） 当然，继续下文之前，好奇如你肯定会想问： 为何人类会进化出这么羞答答的方式如此迂回的操控自我，让大脑中枢直接操控不是更高效便捷么？ 答案是——直接控制太危险。 想象一下，对于一个玩耍中的婴孩，在玩耍时，其实脑海中还同时存在至少两种以上的“欲望”，比如“吃饭”、“睡觉”。 起初，玩耍主导着婴孩的意识，正常来说，随着时间的增长，带来的愉悦感开始降低，与此同时，由于能量的消耗，“吃饭”、“睡觉”的呼声愈发强烈，通过释放激素（以情绪的方式）告知大脑，一旦情绪大过“玩耍”，孩子便会放弃玩耍，转而吃饭或睡觉。 但是，我们设想下，如果人类能够跳过激素（情绪）直接控制自我，那婴孩就可以无视生理需要的“恐惧感”一直玩耍……不用细想就知道多么恐怖了吧？ 这效果相当于大脑里有着随取随用的卡洛因！ 所以，抑制与平衡的情感系统，看似迂回，确是进化的极为精妙的人类自控仪器，它既能防止人类随心所欲的“欢乐”然后陷入“死循环”，又能防止人类每时每刻被无数种情感同时操控，最终一事无成。 在漫长的生物史上到底有没出现过能够直接自我操控的生物呢？也许有吧，只是通常活不过两集。 以上分析对于提升自控力而言均是不可或缺的认知基础。找到了问题的本质，我们才能从根本上提升自控能力。 值得一提的是，由于先天基因及后天成长差异，自控力从来就没有统一的标准，最为明智的做法，就是从控制情感的大方向中找到最适合自己的操控方式，然后通过多次尝试来获取成熟的自控力。 下面，李少加基于上述对自控力的剖析，提出4类自控策略，各位可依据自身偏好，自行选取。 方法一：以想象力唤醒需要强化的情绪 方法二：提升自我效能 方法三：逆向应用不可妥协定理抑制其他情绪 方法四：明确原则，简化决策 方法一：以想象力唤醒需要强化的情绪 本文研究撰写的过程倒是唤醒了我小时候的一些有趣的回忆： 记得我大概小学四、五年级那会，有段时间，大脑里经常要幻想出一个“影子自我”，每当我做任何活动，比如做作业，一旦觉得有点累不想做的时候，大脑里就会想象出“影子自我”轻蔑的嘲笑自己： “小子，不行了吧，不行了就换我来掌控身体吧。” 每当这个时候，小时候的我内心就会涌起一股不服输的怒火，“继续！” 然后就真的又能延长自控时间了。 时至今日，我才恍然大悟：原来那些幼稚的想象力正是孩子学习通过想象力掌控情绪更好的“控制自己”。 只是随着这个“情绪掌控力”的增强，大脑已经不需要“刻意想象”的方式来实现自控目标，所以长大后就忘了这事儿了（潜意识已经掌握这种技能），我们通常把自己已经学会但其实很复杂的事情称之为『常识』，但我坚信，现在自控时肯定是无意识中使用了这种能力（想象力）。 或许，这就是为何绝大多数取得杰出成就的人都把“想象力”摆在高度重要地位的原因，因为它实在太实用了！以前我以为“想象力”主要用于“创新创造”，但却从没想到它还能用于提升“自控”能力： 例如，就在我写本文的当下，我依然也在应用“想象力”来约束自己。比如写累了，或者想敷衍了事的时候，我就会想到各位朋友的表情，从“期待”到“失望”，然后我会察觉到内心涌起的“伤心情绪”。而正是对这种想象剧情的投入，让自己的“高标准写作人格”又重新掌控了我大脑。 类似的道理，你也可以依据这身的情感特征，通过投入的想象最适合自己的场景来驱动情绪实现“自控”的目的。无论是“愤怒、恐惧、伤心、喜悦、兴奋”都可以为己所用。 比如，对于浪漫主义的男生，是否可以通过想象自己努力让心仪的女神过上童话般的生活（利用兴奋的情绪），从而提升自控力； 又或者，对于现实主义的人格，是否可以通过想象自己投入了这么多，如果放弃了之前就努力就功亏一篑（利用恐惧），从而坚持到底…… 情感这玩意儿是个双刃剑，成熟的人通过想象力驾驭情感，不成熟的人让情感驾驭自己。 『想象力驱动』是李少加重点推荐的自控策略，我认为它是最根植于人性的治本之道。 虽然作为成年人，刚刚使用时可能会感觉有轻微别扭，但一旦习惯几次之后（脑神经中已经生成了联结），就会领悟到它的好。 然而，方法虽好，但这个方法却是以“想象力、共情能力”作为基础的，算是有一点门槛。那么，在提升自己的想象力达到要求之前，是否有更轻量级一点的方案呢？ 方法二：提升自我效能 自我效能（self-efficacy），意即“认为自己有能力完成某项任务的想法”。自我效能越高的人，更可能在充满不确定的未来中继续坚持不放弃，自控力也更强。 如何提升自我效能？「少加点班」历史推文中已多次提过，此处只提最关键的几个要点： 当人们在某一领域学会自控，能够将这种能力延伸至其他领域 自我效能的主要来源是对成功的体验 结合这两点，我们就能够制定出人人得而循序渐进的“自控肌肉”锻炼计划： 找一两个你擅长的领域，如果没有，可以选择跑步等简单有益的活动 设置简单的目标，比如初次跑800米，达标后，再逐渐增加里程 每次的达标都能够提升“自我效能感”，形成螺旋式正向循环 随着自我效能的提升，在生活中掌控其他领域，比如工作、阅读、学习的自控能力也将愈发变强。 此外，尝试一些与自己约定的小束缚，比如，用左手开门、不说脏话、不轻易承诺……等等也能达到类似的效果。 目前提到的“以想象力唤醒情绪实现自控”、“自我效能”都属于进攻型策略，那是否还有一些防守型策略呢？ 当然有。 方法三：逆向应用不可妥协定理抑制其他情绪 如果朋友们回忆下近期所经历过的“纠结”体验，可能会察觉到，当我们在面对着两个选项左右为难的时候，这个时候的心智是特别容易让其他事件主导（转移注意）的。 比如，当你正在犹豫晚餐是要吃麦当劳还是吃肯德基减肥时，突然听到背后有个孩子说，“妈，我想吃三文鱼。”然后你极大可能突然就不想吃快餐了，“吃什么垃圾食品啊，吃寿司去。”（假如你热爱日料） 在工作中类似的情况也非常常见，比如你还没想清楚要先做事务A还是事务B时，如果突然弹出一些新闻窗口，你极大可能会无意识的点击查看。 人工智能之父马文.明斯基称此为“无法妥协定理”（The Principle of Noncompromise）。把它翻译成大白话就是： 一个有意识的主导行为，其下级的“子行为”之间的决策差异越小，即内部冲突持续时间越长，这个行为就越容易被其他行为所取代。 诚如当你纠结要KFC还是M记时（子行为），最终可能干脆放弃“洋快餐”（上级行为）转而选择其他类别的食品； 或者你在犹豫要蓝色还是黑色的裤子时，最终却干脆只买了件衬衫。 你也许会说，哟，这很有趣，但这不是影响自控力么？对，没错，我们要逆向利用的恰恰是这种“影响力”。 其实你只要观察下自己的一些行为习惯，会发现，真正妨碍我们“自控力”的事件来来去去也就那么几件，比如玩个游戏、刷个朋友圈、微博，浏览猎奇新闻等等…… 为了逆向利用无法妥协定理，我们只需多做一件事，给自己多一个同等诱惑力的选择即可。 比如你很爱玩即时策略游戏A，那不妨再装一个在你心中同等好玩的即时策略游戏B（并摆在一起）； 你爱刷某头条X1客户端，不妨再装一个同等无聊的头条X2客户端（并摆在一起）； …… 请注意，不可妥协定理之所以能发挥作用，是因为当我们尝试“自控时”，我们“希望做的事情”与“其他诱惑”彼此之间是处于争夺意识主导权的白热化状态，即两者间实力差距很小，这时，只要你给外部诱惑多设定一点障碍——“两难选择”，那么就意味着你的“自控胜算提升很大”。 比如，当你晚上在“学习”，“玩游戏”间左右摇摆时，还要做出“在两个游戏中二选一的艰难决策”，那么就很可能产生“还是乖乖看书吧”的行动。 为进一步提升这个策略的效能，你可以尽量要求高一点，主动在大脑制造更剧烈的冲突感，比如选择两个游戏时，你可以这么想： “既然我要牺牲有意义的时间玩游戏，当然要玩最爽、最cool的游戏，那么，到底哪个更爽呢？”等等类似的想法。 看到这里，有些朋友可能隐约察觉，自控似乎有点类似肌肉，需要能量来供应……是的，你没猜错。 方法四：明确原则，简化决策 心理学家、行为经济学家在各自都领域都通过实验证明：自控力存在类似肌肉一样的限度，你每天做的决策越多（决策要消耗意志力），事后的自控行为越难。 这就是为何自控力差的人，通常也都习惯在各种鸡毛蒜皮的事情上纠结。 那么，是否像一些励志书上提到的，给生活方式做减法就行了？比如，丢掉大量非必须品、每天只穿一样的衬衫、鞋子……？ 我能说，这些都是无脑瞎扯好么，我们什么时候见奥巴马每次都穿一样的衣服了？ 没错，简化生活有一定帮助，但只是治标不治本（况且上述未免极端，又不是修仙，这么遗世独立何必呢）。 真正从根本是提升决策效率的事情有且仅有一个，就是小学时代就如雷贯耳却不知所云的——“树立正确的价值观”。 然而这话其实一点也不虚，而且非常实用，清晰的价值观才是我们降低决策成本的最根本武器。 不信你留意下周边的朋友，是不是发现，那些很有原则的人（价值观清晰的人），通常自控力也特别强。 比如，“言行一致”是你的价值观，答应过同事要做完，那就别纠结了，做完它吧； 比如，“不作恶”是你的价值观，有家公司要你偷偷帮他植入广告，给你点小甜头，不用纠结了，拒绝它吧； 又比如，“让世界变得多元有趣”是你的价值观，那么稳定、官僚的机构不适合你，放弃它吧…… 想清楚你想要成为什么样的人（理想人格），你的价值观将变得更清晰，面对生活中绝大多数“烦人的选择”你都可以快速进行抉择，以此产生正螺旋的良性循环效果。 国人普遍热衷功利，极少内省。然而内省对于一个人的成功，哪怕是“中国意义上的成功”都是非常有帮助的。 附：四种自控策略总图 尾声：学着与自我融洽共处 虽然本文通篇在谈“如何自控”，然而李少加必须再次重申一点： 自控力差不是 “病”，它恰恰证明你身体的生物机能运转自然、敏感。毫不夸张的说，如果没有这个“动物人格”的保护，我们连后天的日出都看不到。 自控力强的人从不是与自我的较量中获得“自控权”，而是如何学会接受相互冲突的自我，并将这些自我融为一体。 这让我想起了火影忍者中鸣人与九尾狐的相处之道，其实是非常有科学依据的。 本质上来说，目前我们唯一能健康的与“自控”的沟通方式就是激发情绪（以想象力） 然而每个人都有自己独一无二的大脑神经构造，这个世上根本就没有普适真理，没人能告诉你：听我的，照做就对了。 有些路，注定只能自己一个人独自面对，一个人唯有真正学会以自己的方式管理自身时，他才真的成长了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

近半货基收益率跌破4% 资金面现改善迹象

今年以来不断上涨的货币基金收益率，终于停下脚步。 最新统计显示，目前近五成的货币基金的7日年化收益率已跌破4%。市场人士分析，市场资金面的改善，是货币基金收益率下行的主因。在流动性边际改善的情况下，8月资金面紧平衡的状态仍将延续，市场流动性或整体好于7月。 货基收益渐下行 相较7月，近期货币基金的7日年化收益率出现了小幅下行。来自东方财富Choice的统计数据显示，截至8月4日，全市场638只货币基金的平均7日年化收益率为3.94%，其中300只货币基金的7日年化收益已跌破4%。收益率“破四”的货币基金数量接近五成。 此前，华宝证券的统计显示，今年7月初货币基金的平均年化收益率为4.18%，年化收益率高于4%的货币基金约占七成。 与此同时，银行理财产品的预期收益率水平也处于下行状态。东方财富Choice数据显示，目前市场上发行的理财产品的预期收益率已从此前的高位4.6%下行至4.55%附近。进入8月以来，理财产品的收益率仍在不断下行。 资金价格波动或趋平稳 “近期市场资金面确实有改善迹象。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者说。他预计，随着下半年补库存周期临近尾声，我国宏观经济或将面临逐步下行的压力。就货币政策而言，中性偏紧的货币政策不会发生变化，但央行通过货币投放“削峰填谷”，使得货币市场资金利率更为平稳。 “这意味着货币市场流动性的不确定性在降低，以后机构投资者将只为资金支付成本，不再为资金的波动支付成本。资金价格的波动性将趋于平稳，不再大起大落。”吴照银说。 某银行系基金经理认为，从今年二季度来看，资金利率水平一度抬升，且波动加大。此前正是因为央行在公开市场大量投放货币，平抑了流动性的大幅波动。而7月份由于财政存款的增加及缴税的影响，银行间流动性仍较为紧张，这导致货币基金的收益率继续高企。 不过，随着6月末资金面“大考”结束，市场流动性已开始边际改善，央行仍通过公开市场操作和MLF等不断平滑资金面的松紧。因此，市场人士预计，基于缴税压力下降、外汇占款减少等因素，8月份的流动性状况或稍好于7月份。 平安证券的最新研报认为，下半年货币政策大概率维持中性，不过考虑到当前利率水平已经较高，货币政策亦难进一步大幅收紧，且不排除未来出现类似6月呵护流动性的操作。预计资金面紧平衡现状将延续，流动性将维持紧而有度的状态。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

进程/改变 微型太空望远镜研发与突破

特殊的镜头和传感器决定了太空望远镜的体型异常庞大，这在很大程度上限制了它的使用场景，针对这种现状，航空航天公司洛克希德·马丁研发了 SPIDER。 SPIDER是一款用于光电侦查的分段平面成像探测器，日前，洛克希德·马丁发布了第一张由 SPIDER 生成的图像，在官方语境里，SPIDER 虽然厚度仅一英寸，但其成像效果很快能媲美普通的太空望远镜。 据了解，与传统的太空望远镜不同的是，SPIDER 并没有搭载大量体型与成像质量呈正比的光学镜头，而是由数目繁多的“小透镜”收集不同的成像信息，最后在芯片上完成重组。 值得一提的是，在观测层面，SPIDER 的愿景虽然振奋人心，但到目前为止依然只是愿景，正如我们所看见的一样，和原文件相比，这些图像模糊不清。 毫无疑问，“更轻、更小”的“太空望远镜”将大幅降低探索太空的成本，正如洛克希德·马丁所说，他们希望这是一款能让更多用得起的产品。因此在他们看来，SPIDER 一旦投入市场，将有越来越多国家和公司会考虑建立自己的太空瞭望台。 另一方面，洛克希德公司表示，这项技术不仅限于太空探索，在无人机和无人驾驶上，SPIDER 也很有可能取代那些“笨重的摄像头”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

二手车金融混战升级：担保系猛上位 黑户也能贷

“某大型外资汽车融资租赁公司最近业绩下滑得厉害，听说月均只有1000单了。” “现在某知名二手车金融平台部分城市的月均订单仅200单。” “最近都挺难做的，包括先锋和广汇。” “现在是淡季，二手车市场估计要等九月份才会开始旺盛。” 近日，清流消费金融听闻二手车市场销量下滑，多家从事二手车贷款业务的平台业绩不佳。为此，清流消费金融前往成都市多个二手车市场进行了调查。 在离成都市中心不远的东华二手车市场里，零星的几个销售人员倚靠在遮阳伞下打盹儿。“优信二手车”、“看车网”等广告遍布在二手车市场的墙面、横幅、车顶和遮阳伞上。 但因为看车的消费者比较少，清流消费金融走完大半个市场，发现出现在二手车展区的贷款办单人员寥寥无几。同样的情况也发生在成都另一个大型二手车市场——宏盟二手车市场中。 “二手车不好卖，我们90%以上都是批发到新疆、兰州等三四线城市。”一位成都的车商表示。 中国汽车流通协会资料显示，2016年全年二手车交易量近乎1000万辆。而北京某汽车金融公司CEO则认为，真实交易量并没有这么高，因为 “其中包含了不少黄牛相互转卖车辆的数据”。 其实，比起二手车商，汽车金融平台的处境更艰难，不仅面临淡季的业绩挑战，还要面对二手车金融市场蜂拥而至的竞争对手。 市场竞争激烈，担保系猛然上位 近年来，以优信为代表的汽车金融平台发展较为迅速，在成都地区的二手车市场中，随处可见优信、弹个车的广告，但实际上担保公司的势头似乎比优信更猛。 当清流消费金融以购车名义咨询时，多数车商会直接推荐担保公司，宣称通过担保公司申请贷款“利率低”、“手续便捷”、“效率高”。 在二手车市场中，也进驻了许多专门受理二手车业务的银行小型网点，不过，银行的门槛相当高。“没有居住证不能上户”，“不能用营业执照上公司户”，“不能代办居住证”，一位农业银行工作人员非常简洁地告诉清流消费金融，对客户要求十分严格。 而像佰仟租赁等我们熟知的汽车金融平台并未在成都做重点布局，几乎没有车商主动推荐过佰仟等平台的贷款产品。 也正因此，四川本土担保系公司在成都二手车市场中占比较大。 陈军是东华二手车市场的车商，手上握着车辆和担保公司资源。和大多数车商一样，只有当客户订了车，在合同上签了字，他才会让客户与担保公司人员直接接触。众多担保公司中，新订单将由返点高者获得。 “通过担保公司向银行申请贷款，两三天就可以完成贷款申请，其他渠道的授信过程耗时较长，有的达到7个工作日。”陈军表示，担保公司要求客户必须提供身份证和***，其他的条件都可以进行包装，有逾期记录的也能做。 “在二手车金融市场，目前以工行担保系为代表的担保类公司所占市场份额较大。”某汽车金融的金融顾问说，其他金融类的公司，例如优信，就是在做差异化竞争，但市场份额相比之下较小。 先锋太盟融资租赁有限公司的一位大区经理也认为最有代表性的是工行担保系，其次就是优信和易鑫旗下的看车网。 对此，汽车之家的一位内部人士则表示，“可能是购车群体不同，深圳这边基本不怎么推担保公司。只要用户资质足够，一般也不需要担保公司介入。” 尺度很大，办法很多：黑户也能贷 “只要你想要车，剩下的事情我们都可以帮你解决。”陈军说，一般情况下，客户需要向担保公司缴纳5000元左右的服务费，不管是落户还是贷款资质的问题，都可解决。 同样有门路的，还有成都双流的二手车商王力，他并不担心客户的征信问题，“我还办过两个黑户，每月利息大约在0.8%-0.9%。利息给得高，就可以办。” 接到此类特殊订单后，王力会在圈子里打听哪家能办理，“A不能办也许B可以办，有时一家办不了，就多找几家齐心合力办下来。”不过，针对高风险客户，可能会要求其缴纳保证金。 “现在大部分担保公司所做的就是批发资金，他们都只看收益不顾风险。” 某杭州汽车金融平台的内部人士表示，“做大分母压小分子，疯狂地做大体量就有跟银行谈判的空间，浙系担保不都是这样过来的吗？” 在竞争日益激烈的大背景下，不仅是担保公司，部分汽车金融平台也不得不抓住冲量的机会，接受资质较差的用户。 “你如果什么都没有，那只能试试佰仟了。”一位二手车销售曾向清流消费金融建议。 当问及信用卡有过三次逾期记录的用户能否申请按揭贷款时，优信某客户经理表示，“应该没有什么问题，我们尺度还是很大的。” 大佬参与、恶性竞争，二手车金融市场的确“不好做了”。另一位先锋的内部人士表示担心，“这个行业又属于金融行业，无底线竞争会造成企业后期风控等方面的问题。” 就在7月下旬，一份《中国银监会浙江监管局办公室关于辖内部分银行业金融机构信用卡分期业务有关问题的通报》曝光，文件中明确指出部分银行业金融机构的“信用卡汽车分期业务”中存在外部合作机构以银行名义办理业务，却不介绍真实交易结构、乱收费用、通过暴力手段夺车等问题，要求银行加强对外部合作机构的准入把关等。 紧接着，7月底有传言称，工商银行总行向省分行营业部、各二级分行紧急颁布了意向书面指令，按照监管部门最新要求，暂停办理信用卡汽车合作分期（间客式）业务。 若该传言属实，那么银行担保系将首当其冲。同时，对整个汽车金融领域来说，这也是一个重要的信号，因为野蛮生长之后，合规是必经之路。还在肆无忌惮狂奔的参与者，也许是时候在心中亮起红灯了。 （文中人名为化名） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

女装品牌IPO蜀道难！高存货、乱收购、家族纠纷成绊脚石

　　女装品牌公司上市，总是“历经曲折”。 　　今年1月9日上市的太平鸟(603877)，IPO排队时间长达6年，连续冲刺3次。之后2月14日、5月31日上市的安正时尚(603839)、日播时尚(603196)，均是经历两轮IPO冲刺历程。 　　赴港上市近三年、3次冲刺A股上市的拉夏贝尔，也终于在2017年6月20日通过IPO审核。 　　虽然历经磨难，但上述品牌女装能IPO上市已经属于幸运儿。与子相比的是地素时尚，因为股权诉讼纠纷，IPO上市被暂缓;欣贺股份去年6月17日申报IPO材料，却未能过会;而玛丝菲尔四次IPO闯关仍前途迷离。 　　纵观已经上市或者是正在排队的女装品牌，每家企业为了圆梦IPO，都经过了数次闯关才得以“涅槃”。新三板在线梳理了2017年后上市及正在排队的名单，今年以来，共有7家女装企业冲刺A股。 　　而阻挡女装企业冲刺IPO的各种障碍，主要是存货问题、收购事与愿违、家族企业掌权等。另外，单一品牌收入占比过高、子公司亏损、产品质量以及相关部门处罚也是绊脚石。 　　绊脚石一：存货周转率低下 　　服装业的流动资产中，存货所占比重非常大，存货的流动性将直接影响企业的流动比率。因此，每家服装公司闯关IPO时，第一关注的便是存货。 　　根据智研咨询的服装研究报告显示，2012年至2016年。中国服装业的行业平均存货周转率一直维持在1.2次/年左右。 　　过会的女装企业，存货周转率都高于1.2，而未过会的玛丝菲尔与欣贺股份，存货周转率均低于业界水平。 　　值得关注的是，玛丝菲尔的存货占比问题十分严重。该公司在2017年2月披露的招股说明书显示，2013年至2016年上半年，公司存货多年高居不下，从5.04亿元增长到2016年6月30日的7.77亿元。 数据来源：玛丝菲尔招股说明书 　　玛丝菲尔也承认公司的存货危机——“存货占用了公司较多营运资金，但若因市场环境发生剧烈变化或竞争加剧，公司存在无法持续有效管理和消化存货的风险，从而可能对公司的财务状况和经营业绩造成不利影响”。 　　新三板在线在采访业内人士后，梳理出服装业的存货构成： 　　近年来，随着国际服装快销品牌ZARA、H&M、优衣库等大举进攻中国市场，国内公司的存货越来越多，对其资产流动性的影响几率越来越大。 　　对于想要登陆A股的女装品牌企业来说，存货的管理水平，直接反映其销售链的效率及经营水平。因此，管好存货，势在必行! 　　绊脚石二：收购效果事与愿违 　　收购国内外知名高端服装品牌，成为国内服装业占有市场的一个“捷径”，被收购品牌往往也青睐收购方身后的巨大市场，收购便“你情我愿”地达成了。 　　但这真的是捷径吗?未必。 　　安正时尚、玛丝菲尔都被外界质疑收购的效果。 　　安正时尚在招股说明书中称，通过收购，承接了上海摩萨克、上海斐娜晨的服装业务，以上两个品牌定位于成熟女装中的中淑细分领域，补充了公司现有品牌的市场定位。 　　新三板在线了解到，2015年，上海摩萨克净利润亏损952万元;斐娜晨的情况则更为糟糕，2015年亏损1443万元，两个品牌都直至2016年才扭亏为盈，安正时尚才得以成功过会。 　　闯关未果的玛丝菲尔，收购成效问题就更为严重。其在招股说明书中称，2014年2月，公司收购意大利高端女装的代表性品牌“Krizia”，在不久的未来将逐渐与国际一二线女装品牌(CHANEL、DIOR、MAXMARA、MIUMIU)等展开直接竞争，但收购效果并不乐观。 数据来源：玛丝菲尔招股说明书 　　从公司主营业务收入按品牌分类的具体构成来看，“Krizia”仅仅只占玛丝菲尔营收的九牛一毛。虽然新品牌在国内的渠道的建立需要一定的时间，业绩不能即刻显现，但这次的收购仍受业界质疑。 　　新三板在线在查看招股说明书后发现，在销售方面，Krizia作为高端品牌定价较高，均价在4000-5000元/件，年销量仅有几十件。 数据来源：玛丝菲尔招股说明书 　　同时，比较销售周期较长、动辄数万的高级定制、高级成衣品牌，Krizia的定价也并未达上述水平。就上海地区，Krizia已开设四家门店，每年的销量却仅有几十件。显然，部分门店可能一天也卖不出一件衣服。 　　收购已经三年时间，Krizia仍旧没有打开市场，其收购成效被市场质疑，或许也是无可厚非。 　　对于筹备上市的女装企业来说，谨慎收购应该提上女装企业高管的议程表! 　　绊脚石三：家族持股弊端 　　纺织服装业由手工业演变而来，现代服装公司多以夫妻店的形式起家，家族企业色彩往往比较浓厚。 　　在企业创业初期，家族式管理模式或许有着管理直接、高效等优点，但在企业规模扩大后，家族企业逐渐出现成员间产生嫌隙、管理模式僵化等问题慢慢显现。 　　欣贺股份是典型的家族企业，公司实际控股人为孙氏家族。自20世纪60年代起，孙氏家族的孙马宝玉在台湾经营女装起步，逐渐发展出了包括知名品牌卓雅(JORYA)在内的7个女装品牌。 　　2011年后，欣贺股份开始引入外部投资者，但孙氏家族仍然通过欣贺国际、巨富发展间接持有79.34%的股权。 孙氏家族持股现状 数据来源：欣贺时尚招股说明书 　　二度冲关的欣贺股份招股说明书中显示，在拟发行股票后孙氏家族股权虽然被稀释，但仍旧占比60%。由此，欣贺股份被外界质疑股权高度集中，若成功上市，则少数股东的利益难以维护。 　　另外，在今年上市的企业里，安正时尚的股权结构也有浓浓的“家族风”。 　　对于之前过会但暂停发行的地素时尚，则是“祸起萧墙”的典型代表。 地素时尚IPO“家庭大战”的经过 　　新三板在线了解到，地素时尚的前身是温州的一家小服装店。由董事长马瑞敏前夫的父母一手建立。 　　2002年，地素时尚前身——上海黛若服饰有限公司成立。其中，董事长前夫之母出资151.2万元，拥有公司90%的股权并担任法定代表人。 　　招股说明书显示，2006年-2009年，马瑞敏两次增资，使自己的持股比例上升至86.21%。法人代表由前夫之母叶丹雪变更为马瑞敏。 　　2010年12月22日(马瑞敏与前夫离婚后)，叶丹雪签署股权转让协议将股份全部转让给马瑞敏的女儿。至此，马瑞敏的前夫及前夫之母不再持股地素时尚。 　　而在地素时尚过会后准备询价的第二天，马瑞敏突然被告上法庭。 　　前夫之母称，“2010年地素时尚12.41%股权转让协议为自己签字，但当时马瑞敏隐瞒了协议内容，说是法人变更协议，由于年事已大，再加上毕竟婆媳一场，而且法人变更是此前商量好的，才疏忽了防备。” 　　前夫称，这份协议是马瑞敏趁叶丹雪单独在场的时候签署的，老太太看不大懂协议的意思，也不知道其中的要害，马瑞敏哄着老太太签下了协议。 　　由于股权纠纷，导致地素时尚IPO暂缓。 　　在上市公司中，家族企业占管理层多数、表决权多数，股东大会中极易出现不公平、公正的决策，少数股东的利益受到损害。 　　另外，在内部控制方面，家族企业认人唯亲，企业文化也相对僵化、落后，导致有能力的外来人才接触不到管理核心，外来成员受排挤的现象很普遍，从而造成人才流失。 　　更严重的是，上市公司家族成员之间反目造成的影响更大，因家族纠纷造成企业经营情况由盛转衰的前例已不鲜见，真功夫、挖金客都因家族成员之间的内讧而导致IPO计划失败。 　　此次地素IPO的暂缓，给即将IPO的服装公司敲响了一记警钟。 　　另外，单一品牌收入占比过高、子公司亏损、产品质量问题以及相关部门处罚也是女装品牌上市的绊脚石。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外汇储备三年来首次“六连升”

在今年美元重挫的“助攻”下，7月外汇储备延续了回升势头。据8月7日央行更新的“官方储备资产表”显示，截至7月末，外汇储备余额为30807.2亿美元，较6月的30567.89亿美元增加239.31亿美元，为连续第6个月出现回升，也是2014年6月以来首次六连升。业内人士认为，预计人民币兑美元汇率将保持稳定，外汇储备仍将小幅增加，但资本外流压力仍不可忽视。 7月外储增幅扩大 央行最新数据显示，7月外汇储备同比上升239.31亿美元，比6月32.22亿美元的增幅明显扩大。对此，国家外汇管理局（以下简称“外管局”）相关人士分析称，7月我国跨境资金流动延续稳定势头，外汇供求趋向基本平衡；国际金融市场上，非美元货币相对美元总体升值，推动以美元作为计量货币的外汇储备规模出现上升。 同时，今年以来，我国经济延续了稳中有进、稳中向好的发展态势，支撑经济保持中高速增长和迈向中高端水平的有利因素进一步增多。国际金融市场相对稳定，跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡，人民币汇率保持基本稳定。受此提振，居民和企业的购汇行为更加趋于理性。 事实上，7月外储回升已在预期之内。稍早前外管局在评价今年上半年外汇收支情况时就曾指出，我国跨境资金流动形势回稳向好，“是近三年来平衡状况最好的时期”。另据数据显示，美元指数今年一路“跌跌不休”，跌幅超过9%；在7月掉到93关口之下，当月下跌3%左右，“跷跷板”另一头的人民币则不断上涨。 资本外流压力难消 不过值得注意的是，即使是“近三年来平衡状况最好的时期”，资本外流的压力仍然存在。招商证券日前发表研究报告称，当前国际资本流动形势依然在恶化，包括人民币在内的新兴市场货币指数走强只是美元走弱的被动结果，而非国际资金流入新兴市场所致；人民币汇率上升还有一个内部因素，或主要是逆周期因子引入中间价报价机制。 报告进一步指出，上周基于中间价计算的外汇供求强弱指标跌至今年最低点，显示国内外汇市场的供求关系在人民币走强的背景下反而有所恶化。目前国内外汇市场已经出现了量价背离的新情况，7月以来的多项指标显示国内外汇市场依然处于需求大于供给的弱平衡状态，国内跨境资金流出压力依然存在。 金融业资深观察人士肖磊也对北京商报记者表示，当前我国面临的资本外流压力还是不小，虽然在人民币贬值预期降温的趋势下，居民和企业购汇的行为更加理性，但是由于我国部分资产价值仍偏高，导致一些企业去海外投资那些被低估资本的意愿更强，房子就是很明显的一个例子。这种意愿之强烈，从近期外管局披露的企业违规行为也可以看出。而且相比个人“蚂蚁搬家”式地换汇，企业非理性的海外投资往往会带来资本更快地外流。 外储整体将保持稳定 但这些并不会影响外汇储备的整体稳定。外管局表示，在供给侧结构性改革深入实施、创新驱动发展战略加快推进的大背景下，我国经济运行当中积极的变化还会继续增加。随着金融市场扩大开放，外汇市场健康发展，市场预期稳定，跨境资金流动总体企稳的基础更加坚实，将进一步推动外汇储备规模保持稳定。 从牵动外汇储备的汇率因素来看，中国民生银行首席研究员温彬进一步对北京商报记者分析称，人民币兑美元汇率水平主要由我国经济基本面决定，同时也会受到美联储货币政策变化的影响。今年以来，美国经济数据表现一般，再加上特朗普政府受“通俄门”等事件影响，美元指数自今年初一路下行，而我国经济走势企稳回升，下一阶段，在美元指数没有明显上涨的情况下，预计人民币兑美元汇率将保持稳定，外汇储备仍将小幅增加。 多位业内人士还提到，我国今年对跨境资本流动的宏观审慎管理加强，例如上述企业非理性海外投资情况，屡屡被监管“点名”。从这一角度来看，资本大规模“外逃”的可能性已经不大。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“港版新三板”来了 港交所:不想错过下一个阿里

　　多年前，百度、京东、阿里巴巴等一大批中国一线互联网公司赴美国上市，当时阿里曾与港交所有过多次接触，但最终还是放弃在香港上市，原因在于 “同股不同权” 的争议。 　　原来，马云等管理团队虽然只持有阿里10%左右股权，却通过合伙人制度实现了对阿里董事会和公司的实质性绝对控制，而当时的港交所制度是不允许这样的。此后马云转道美国IPO。截至今年7月28日，阿里巴巴市值突破4000亿美元。 　　错失“阿里们”成为港交所多年来的遗憾。而造成遗憾的重要原因之一，在于香港此前的上市架构并没有广泛照顾到新经济类公司，不过这个问题有望很快解决。 　　港交所6月份发布两份文件，其一是创新板框架咨询文件;其二是修订《创业板规则》及《主板规则》的咨询文件。8月18日是结束咨询期，若获支持，港交所计划于2018年落实创新板上市规则，未来，类似阿里这样的“同股不同权”的公司赴港上市就可以选择新设的创新板。 　　推出“创新板”，港交所期待拥抱“下一个阿里” 　　在“咨询期”内，港交所不仅去了北京中关村，还到了上海张江，与企业展开深入交流。“不想错过下一个阿里。”港交所上市发行服务部高级副总裁钟创新介绍说，港交所设置创新板的目的是为了建立多层次的资本市场，将那些不符合在香港主板、创业板上市的企业纳入其中。 　　在制度框架上，钟创新说，创新板有三方面的“创新”： 　　一是为内地企业上市提供了多元化选择。通过允许内地企业在香港第二次上市，并且允许同股不同权公司在该板上市，以吸引具有高增长潜力的新经济公司。 　　二是兼顾和针对不同的发行人和投资者需求。创新板将分为“创新初板”和“创新主板”两大板块。创新主板将对散户开放，因此会采取与主板相似的监管方针;创新初板只对专业投资者开放，因此上市要求会比较宽松。创新初板主要面向未能符合创业板或主板财务及营业条件的初创公司;而创新主板的对象主要是已经符合主板财务及营业记录规定，但由于采用非传统的管治架构而无法在香港主板上市的公司。 　　三是创新初板的定位和上市标准，与内地的新三板有许多共通之处。港交所通过此次改革，将给更多类型的发行人赴港上市带来便利，拓宽资本市场的上市渠道。 　　香港以其发达的国际金融中心地位，吸引了众多内地企业前去融资。中国国际金融香港证券有限公司投资银行部董事、总经理陈永仁提供的一份统计资料显示，截至今年6月30日，在香港上市的内地企业(包括H股和红筹公司)数量和总市值均已占港股市场总数的一半以上;港股市值排名前10的企业中，9家为内地企业;近年来，港股市场股权融资绝大部分来自内地企业。 　　张江高科总经理葛培健表示，如果香港创新板能够顺利设立，对上海张江而言，是一大福音，因为张江70%以上的企业都是具有高成长性的科技型、创新型中小企业。“张江高科今后将与港交所一起探索创新板，为园区创新创业公司提供香港上市的绿色通道”。 　　原来港交所创新求变，引发新三板改革联想 　　在内地，自A股主板IPO加速以来，很多优质的新三板企业纷纷启动转板，市场上呼吁新三板改革的声音也越来越多。此次港交所提出的创新板，其面向对象与内地新三板的主流挂牌企业有较大的重合度。如果香港地区的创新板顺利推出，预计会对内地的新三板产生一定的冲击，这可能会倒逼新三板的改革。 　　例如新三板企业晨达股份(837633)，其主营业务是人力资源外包派遣。晨达股份董事长陈巍接受记者采访时表示，人力资源服务等专业服务的首要资源是人力资本，人合比资合更关键，单纯的公司制(资合)不尽符合专业服务企业的特点，国内现行的企业上市制度对公司制(同股同权等)的严格限定，不利于专业服务企业的发展，制度改革迫在眉睫。 　　新三板在线创始人石义强认为，港交所的创新板政策还在咨询阶段，具体还要看最终落地的政策会是怎样，但总体来看，两地的交易规则、上市及后续维护的成本肯定是有差别的。 　　“香港创新板若设立，必然会有一部分内地企业启动赴港上市，但未必如大家所预期的那么多。”石义强分析认为，香港创新板有两大难题短期内估计难以解决，其一是赴港上市的成本预计远高于新三板;其二，新三板之所以流动性低，一方面因为企业的平均质地还难以达到A股的水平，另一方面是由于投资者门槛太高，香港创新板在初期也会面临这样的情况。 　　“我猜测可能这几类企业会对创新板感兴趣：想在香港二次上市的企业，尤其是已经在美股上市，但实行的是同股不同权的企业;在内地新三板上市受到很多限制的企业，可能想在香港的创新板寻求突破;有较多的境外业务，或者对外汇有一定的需求，以及想获取境外相对便宜资金的企业。”石义强说。 　　近期正在办理终止挂牌的新三板企业广升信息(836269)计划把广升分拆，把车联网物联网业务剥离，剥离后的广升独立IPO，“对于剥离的合规性还有一点顾虑，近期也有人推荐我们去港交所，目前正在权衡，港交所提出的创新板让我有了新的选择。”广升信息CEO孙荣卫透露。 　　不过，方德证券相关人士告诉记者，港交所创新板与内地的新三板不是完全竞争关系。创新板是以港交所的平台做交易，而新三板则是做市商制度，港交所此次拟推出的创新初板旨在吸引高增长的新经济公司。但他同时提醒说，尽管港交所创新板推出后会存在一些未知问题，但瑕不掩瑜，港交所更规范的平台，更广阔的空间，对内地优质企业和内地投资者都颇具吸引力。尤其在投资门槛方面，仅是新三板要求500万资金这一点，就令很多投资者望而却步。而香港创新主板散户就可参与;创新初板则必须是专业投资者才能参与，二者相较之下，优弊各显。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！