合作方与平台存隐秘关联 银票网受托机构在哪?

有消息指出，在监管要求严查互金平台与金交所合作的背景下，上海鸿翔银票网互联网金融信息服务有限公司（下称“银票网”）旗下平台上原本与金交所合作的产品虽然下架，但新上线“天弘票融系列”产品的相关介绍中却依然存在着与金交所的合作标语和宣传文字。 因此，质疑银票网或存在“新瓶装旧酒”的违规操作。 值得注意的是，记者查阅官网相关投资标的并从获得的投资协议中发现，受托管理机构上海盈赟投资管理有限公司和昆山谊通金融信息服务有限公司在整个投资流程中扮演着重要的角色。 然而，记者经过多方求证并根据工商资料上的地址和联系电话实地走访调查，均未能找到上述两家受托机构。此外，项目的合作方与平台存在千丝万缕的关联。 对此，一位不具名业内人士对记者表示，作为项目推介方的银票网难道在事前就没有进行任何的尽调？毕竟受托机构可是拿着投资者的真金白银，负责任的平台肯定首先会和受托机构联系。 疑云 为规避大额限制，在政策出台后不少互联网金融平台纷纷选择与金交所进行合作。然而，6月30日，全国互联网金融风险专项整治工作领导小组(下称“整治办”）发布《关于对互联网平台与各类交易场所合作从事违法违规业务开展清理整顿的通知》(下称“64号文”）。 “64号文”明确要求，与金交所合作的相关平台须于2017年7月15日前，停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量，并妥善化解存量违法违规业务。 与此同时，却有消息指出银票网平台上原本与金交所合作的产品虽然下架，但新上线“天弘票融系列”产品的相关介绍中却依然存在着与金交所的合作标语和宣传文字。 不过，“天弘票融系列”项目的发行机构虽变更为深圳天弘商业保理公司（下次“深圳天弘保理”），受托机构为昆山谊通金融信息服务有限公司（下称“昆山谊通”）。但是根据工商资料显示，深圳天弘保理与此前“东金定融”项目中的发行机构深圳诺德商业保理有限公司（下称“深圳诺德保理”）为同一个注册地址——深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室，联系电话也相同。此外，两家保理公司的监事都是郑夏玲。 因而，该上线产品被质疑明显与64号文件规定要求相悖，64号文件要求平台于2017年7月15日前停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量。 对此，银票网表示，“64号文”未禁止互联网金融平台与金交所合作，仅表述为：“并于2017年7月15日前，停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量。”故“64号文”禁止的是涉嫌违法违规与金交所合作的行为，而非完全禁止与合法合规的金交所合作。 不过，一位华东地区网贷平台的负责人对记者表示，互金平台与金交所的合作模式势必在整个投资流程中多了金交所这一道，那么就会存在合同嵌套的情况，这肯定是与监管不相符的。 针对深圳天弘保理与深圳诺德保理为同一注册地址的原因，银票网表示，因为前海自贸区注册公司的企业有自贸区特殊优惠政策，其主营收入70%以上符合《企业所得税优惠目录》的企业减按15％的税率征收企业所得税等诸多优惠政策。 深圳前海管理局还专门成立深圳市前海商务秘书有限公司，为入住前海的企业提供注册地址及服务，所以深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室（入驻深圳市前海商务秘书有限公司）这个地址上有来自国内外5000多家公司。两家保理公司的聘请的监事是符合相关法律规定的。 记者登录官网后发现，平台上面的定期产品除了能看到发行机构与受托机构之外，看不到任何详细的产品介绍，只显示为定向融资计划，资金的投向等并未披露。此外，平台的银票享产品则完全无任何信息披露。 对此，银票网表示，按照金交中心与金融办备案的类私募产品的推介要求，类私募产品的详细资料仅向银票网及金交中心的会员提供，因此未成为会员的用户是看不到产品详细介绍的，包括资金的投向。 记者注册登录后发现，满月红-天弘票融1号26期的项目起投金额仅为500元。不过，对于会员用户的认定，以及投资门槛的认定标准究竟是怎样的？银票网方面并未给出明确的解释，仅表示项目融资额不同，在不突破200人限制的情况下，投资门槛也会不同。 针对银票网对于“银票享产品早已经下架，无需披露”的说辞，记者在官网上查阅后发现，目前该项目仍未下架，甚至打出了“30天尝鲜12.3%预期年化收益率”的口号，点击进入后发现，投资金额为3万元，借款期限30天。 推诿 记者独家获得一份在今年4月份到期、名为“银财富—东金定融专项计划合约”产品协议显示（下称“协议”）：在本期产品中，发行人为深圳诺德保理；认购人为按照吉林东北亚创新金融资产交易中心有限公司（下称“东金中心”）业务管理办法规定以及本期产品《产品说明书》，在本期产品成立后持有本期产品的东金中心会员；受托管理人：上海盈赟投资管理有限公司；东金中心则为本期产品提供交易签证、备案登记和资金代收代付服务。 值得注意的是，根据《协议》显示，受托机构扮演着重要的作用：一、发行人（保理公司）以特定票据向认购人（东金中心会员）提供质押担保，认购人（东金中心会员）签署本协议后即视为取得特定票据质押权利并同意授权委托受托管理人代认购人（东金中心会员）行使票据质押权利；二、发行人（保理公司）为本期产品设立唯一的资金专户及票据托管专户，并将票据托管专户的网银u盾由受托管理人保管。 此外，结合银票网官网项目展示显示，满月红－天弘票融1号18期，其发行机构为深圳天弘商业保理有限公司，受托机构为昆山谊通金融信息服务有限公司，发行规模165万元，认购起点500元。 工商资料显示，昆山谊通原名昆山凯凯雷克电子科技有限公司，成立于2014年12月，此前的经营范围为电子产品的研发、销售；机电设备、工控设备的销售、维护、技术服务；电器及配件、自动化设备、五金工具、电线电缆、仪器仪表的销售；机电设备安装工程。 而在2016年2月1日，其股东由张树港变更为王忠杰和朱永革，公司名称由原来的昆山凯雷克电子科技有限公司变更为昆山谊通金融信息服务有限公司。而公司的经营范围也变更为：接受金融机构委托从事金融业务流程外包，金融信息技术外包，金融知识流程外包。 另外一家上海盈赟投资管理有限公司则成立于2016年1月29日，股东刘新杰和胡伟明。 然而，记者经过多方努力并根据工商资料上的地址和联系电话实地走访调查，均未能找到上述两家受托机构。基于此，记者向银票网求证，一位公关部负责人对记者表示，两家公司系东金中心指派，与平台无关。 在记者再次翻阅产品协议后发现，在第六条《声明与承诺》第6小节上面显示：认购人（东金中心会员）认可发行人（保理公司）聘任的受托管理人，若存在为本期产品提供增新措施的，认购人授权受托管理人代为保管本期产品的相关证明及文件。 按照协议的内容看，受托管理人应当是发行人（保理公司）聘任。而银票网的回复则是受托管理机构是东金中心指派。 在此背景下，记者向东金中心致电（打过去一直处于关机中）致函（官网邮箱和传真）求证两家受托机构是否是其指派。与此同时，分别联系上文提及的两家保理公司。不过，截至发稿，对方均未与记者联系进行回复。 掌握着行使票据质押权利和票据托管专户的网银u盾的受托机构不仅在网络上无任何的痕迹，连工商资料上的地址和联系电话也找不到。 对此，一位业内人士对记者表示，即使两家受托机构是东金中心指派的，作为项目推介方的银票网难道在事前就没有进行任何的尽调？毕竟受托机构可是拿着投资者的真金白银，正规负责的平台肯定首先会和受托机构联系。 勾连 《协议》发行人（保理公司）以特定票据（票面金额合计为一千五百万元的银行承兑汇票）向认购人（东金中心会员）提供质押担保。很明显，票据的额度已经达到千万，明显与互金行业限制大额标的相违背。 针对票据额度超千万，银票网仅对记者表示，天弘票融的产品提供票据质押担保的单张票据的最大金额是300万人民币，一张票据对应一期理财好产品，未做任何拆分，也未超过200人的募集人数。 此外，银票网还表示，银票网不属于网络借贷信息中介机构平台。不过，根据其官网资料显示，“银票网全称为上海鸿翔银票网互联网金融信息服务有限公司，是一家创新型的综合理财信息服务平台”，同时“银票网定位为金融信息中介机构”。 根据去年8月颁布的《网络借贷信息中介机构业管理暂行办法》中第二条显示，所谓的网络借贷是指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷。个体包括自然人，法人及其他组织。 网络借贷信息中介机构是指依法设立，专门从事网络借贷信息中介业务活动的金融信息中介公司。该类机构以互联网为主要渠道，为借款人与出借人(即贷款人)实现直接借贷提供信息搜集、信息公布、资信评估、信息交互、借贷撮合等服务。银票网既然定位于金融信息服务平台，那么也应当一并被监管。 工商资料显示，银票网的股东包括福建省星奇网络科技有限公司、上海迎晟金融信息服务有限公司、福州亚联壹号投资合伙企业（有限公司）、福州华宇壹号投资合伙企业（有限公司）和易德勤。 值得注意的是，其中福州亚联壹号投资合伙企业（有限公司）的股东肖宗琼，还有另外一个身份，即福州安心园投资咨询有限责任公司董事，而这家公司的董事分别包括与银票网紧密合作的深圳诺德商业保理公司的股东李伟伟，以及昆山谊通金融信息服务有限公司的大股东兼法人代表王忠杰。 在继续查阅《协议》的过程中，记者还发现，作为项目保证人的福建国票金控投资集团有限公司与深圳诺德商业保理公司以及银票网之间都存在关联关系。 根据工商资料显示，福建国票金控投资集团有限公司（下称“福建国票”）成立于2009年7月31日，股东为赵莲凤和郑燕晖。在对外投资的企业中包括福建银票网金融服务有限公司，该公司的法人与银票网早期股东有重叠，皆为张铭涛。 此外，福建国票的股东郑燕晖同时还是福州德纬多农业发展有限公司的法人，后者的监事则为陈雯倩，与深圳诺德保理的法人代表同名。 对于如此错综复杂的股权关系，银票网在回复时仅表示，企业在长期发展的过程中都会个别股东的退出与与新股东的加入，两者都是独立的法人实体，双方无业务往来，也更不存在关联关系。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

读心术或将成真？谷歌前高管计划用核磁共振读取人类思想

谷歌前高管Mary Lou Jepsen希望通过简单的滑雪帽将心灵感应加入到你的技术需求清单中。Jepsen说：“我找到了将价值数百万美元的核磁共振机缩小嵌入类似滑雪帽的可穿戴设备的方法。” 那么，她是如何实现的呢？可能性又有多大呢？ Jepsen表示：“如今的核磁共振技术已经可以实现窥探想法，如果我把你放进一个核磁共振机中，我可以知道你即将要说什么，你在想什么样的图像，我也可以知道你在想什么音乐。这就是现在技术所能达到的，而我想说的是将设备缩小。” 多年来，这项技术已经成功的通过CIA以及众多大学实验室的测试。 1953-1973年间，CIA参与了各种针对苏联政治家的项目，比如心灵控制和阅读、遥视等。然而，这些实验都是在非自愿的受试者身上完成的。由于当时的CIA局长Richard Helms下令销毁了所有记录，那些测试的官方数字仍然是未知的。 50年后，这些被称为黑科技的技术重新出现，而这一次则是面向公众消费市场。比如可以通过你的思想进行远程控制的无人机和机器人。现在已经有国家在测试使用这项技术来让士兵们控制机器人，而且这个名单上的国家仍在不断增长。 Jepsen并不是唯一个尝试推动读心技术的硅谷专家。今年早些时候，Elon Musk创办了Neuralink，这家公司希望能够将我们的大脑和计算机融合起来。 Jepsen说：“Elon Musk所说的是利用硅纳米颗粒进入血管中，来让我们变成某种程度的半机械人。但是为什么不采取非侵入式的方法呢？一直以来我都在想实现这种方法，所以最终我决定离开Facebook。” 不过，谷歌曾被指控数次侵犯隐私，包括将信息移交给国家安全局，所以尽管Jepsen表示这是非侵入式的，但我们不能太过于相信她的话。 2014年哈佛大学的科学家曾经通过大脑将图片从印度发送到法国，而这有可能被政府部门用来创造一个奥威尔式的社会。正如Truthstream传媒的Melissa Dykes在去年的达沃斯论坛上所说的，精英们都在讨论是否未经允许就将大脑解码技术纳入法律体系。 这已经不是技术是否会被滥用的问题了，而是何时被滥用。每个人的大脑中都应该拥有自己的安全空间，不受外界的批评。更不用说去实施一种可能会被黑客利用的技术了。也许我们正在迈入类似少数派报告那样的世界。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

深交所:股东大宗交易减持不再采用人工受理方式

（原标题：关于上市公司股东通过大宗交易减持股份不再采用人工受理方式的通知 ） 据深交所网站消息，上市公司股东通过大宗交易减持股份不再采用人工受理方式，自2017年7月31日起施行。 具体内容如下 关于上市公司股东通过大宗交易减持股份不再采用人工受理方式的通知 日期： 2017-7-28 深证会〔2017〕234号 各市场参与人： 2017年5月27日，本所发布了《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》（以下简称《实施细则》）及《深圳证券交易所上市公司股东减持股份相关业务办理指南》（以下简称《业务指南》），明确了技术系统改造完成前，上市公司股东根据《实施细则》第五条规定，通过大宗交易减持股份的，本所采用人工受理方式办理。近期，相关技术系统改造已完成，并将于7月31日上线。系统上线后，本所将不再采用人工受理方式办理大宗交易股份减持业务。现就有关事项通知如下： 一、自2017年7月31日起，上市公司股东根据《实施细则》第五条规定，通过大宗交易减持股份的，应当采用协议大宗交易方式，并应当将受减持规定限制的股份与不受减持规定限制的股份分别申报卖出。股份减持方和受让方均应当知晓并承诺遵守中国证监会和本所有关股份减持的相关规定。 二、上市公司股东通过大宗交易减持股份的，本所仅接受其协议大宗交易的成交申报。买卖双方的申报指令，除应当包括本所《交易规则》中第3.6.6条规定的协议大宗交易申报要素外，还应当明确买卖股份是否属于受减持规定限制的股份。本所将对各项申报要素均匹配的成交申报进行成交确认。 三、会员应当向提出大宗交易委托的客户履行相关提醒、告知和督促义务。会员应当提醒股份减持方，其减持行为必须符合中国证监会及本所有关上市公司股东股份变动的监管要求，督促其按规定履行相关停止交易、报告及信息披露义务，并应当提醒股份受让方，知晓并遵守《实施细则》有关受让方转让限制的相关规定。会员应当要求客户签署承诺书，承诺其已知晓并遵守中国证监会和本所有关股份减持的相关规定。 四、本通知自2017年7月31日起施行。施行后，《业务指南》中关于大宗交易减持股份采用人工受理方式的规定不再执行。 请各会员单位、基金管理公司等做好相关业务和技术准备工作。 特此通知

你的钱要小心 地方债已经变了

　　对于地方债很多人可能不了解，但事实上大家投资的很多理财产品，很多都是对接地方债的。那在这样的经济行情下，地方债有风险吗？我们应该注意什么问题？这篇文章告诉你答案。 　　7月里的两个重量级会议，都提到了一个共同的问题，地方政府举债融资问题。 　　其中，金融工作会议提到严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。 　　随后的中央政治局会议，也提到要积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融资，坚决遏制隐性债务增量。 　　这是史无前例的，今年首次问责处理到具体责任人，而且终身问责，出问题了想跑想推卸，没门。 　　之前有些地方为了政绩，违规举债融资，通过各种表外、PPP、购买服务等进行大规模的举债，导致风险积聚。 　　风险有多大？ 　　截至2016年末，地方政府债务余额15.32万亿元，地方政府债务率为80.5%，平均下来就已经挺高了，个别的就更不用说了，贵州和辽宁两省的债务率甚至已经超过180%。 　　房企80%负债率都被怼了，有些地方政府还这么高，风险肯定更大。 　　而且一直以来，地方债在投资主体多元化上并没有可以推进的方式，基本都是对机构和银行直销，导致各种数据不透明，里面的水有多深没人知道。 　　现在还通过所谓的PPP，与社会资本搅在一起变相举债。 　　什么是PPP，就是公私合作，通过民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。而过程通过承诺回购投资者的资本金和最低收益进行大规模社会融资，就变成变相举债了。 　　加上中央对地方债务原则上是不进行兜底的，地方债务出现问题，还是只能有地方负责。 　　所以，地方的问题地方解决，就导致了很多灰色的小角落形成。 　　而且地方债还有过一段黑历史。 　　早期地方政府是可以自行发债，导致各种黑内幕，各种乱用，有些甚至拿来发工资发福利，结果就在1993年被叫停了。 　　这么搞肯定导致地方债务急剧升高，还没办法兑付，因为没用在该用的地方，没有产出。 　　2008年经济危机后，为了解决地方资金问题，特许发行地方政府债券，但是依然是由财政部代发代还。 　　到2011年，才批准部分地方试点自主发债，但是仍需在批准额度内发行，而且仍然由财政部代办还本付息。 　　直到2014年才允许十省试点自主发债，并且自主还债。 　　所以对于地方债，首先，不知道的人其实不在少数，加上近年来的大规模举债，也让人怀疑地方兑付的能力。 　　而且一放开地方发债的权限，就开始乱象丛生，真的让人不禁怀疑地方是不是跟其他高负债企业一样，不断借钱填坑，直到有一天出现突然炸了的可能。 　　然后就没有然后了。 　　因此在2016年10月就出台了《地方政府性债务风险应急处置预案》，怕的就是地方债务风险事件发生。 　 　　预案已经表明，允许地方债务违约，违约了，该怎么走流程就按照流程走，原则上中央是不会帮忙兑付的，除非造成极大社会影响。 　　连上头都不放心地方的兑付能力，可想而知这里面的风险有多大。 　　时至今年，还是那一句，上头风格一变，什么都不一样了。 　　高压态势下整治地方债的问题，成为今年的主旋律。 　　上半年财政部目前已经披露了三起地方典型案例和处理结果，重庆市为第一例，山东省邹城市为第二例，6月30日公布第三例顶风作案的河南省驻马店市利用政府购买服务名义违法违规举债担保问题。 　　并公布各种文件和给予规定期限进行地方债整改。 　　可以看出，上头对这一块已经采取零容忍，加上金融工作会议直指防范系统性金融风险是底线，要控制地方政府债务量，这个时候随意举债简直就是老虎眼皮底下搞小动作。 　　此情此景下，地方政府在债务整改行动中更加不敢怠慢了，纷纷拿出实际行动，该收敛时就收敛。 　　按照今年上半年的地方债发行情况来看，仅仅只有去年上半年的一半而已，这只是地方政府债券的发行量，还没算进其他渠道的举债融资。 　　而今年整肃下，其他渠道的融资均受到限制。 　　首先是给发债设下天花板，不能无止境发债，其次堵暗道，禁止政府购买服务违规融资，同时准备实施PPP首部条例，规范PPP的融资等问题，最后还把违规融资担保的后门堵上。 　　如果把其他渠道的算上，估计今年地方债的规模可能只是去年的九牛一毛而已。 　　重点来了，去年11月11日财政部上交所政府债券发行系统正式启用，今年地方债尝试使用此系统发债。 　　今年7月7日，上交所还成功试点个人投资者通过网上、网下分销的方式参与认购地方政府债券。 　　现在，财政部深交所政府债券发行系统也准备启用了，首批试点的地方债就在8月1日发行。 　　然而，个人投资者可以在两个交易所认购地方债，不就会使地方政府多了一条发债的途径吗，债务不就更加容易膨胀吗。 　　事实上，此举颇有变相收回地方政府发债的权利。 　　首先，上交所和深交所由证监会直接监管，在这里发债，势必要受到证监会的监管，而此前刚开的金融工作会议，已明确成立国务院金融稳定发展委员会，统筹所有金融工作，意思就是，地方债以后会间接受到上头监管。 　　而通过财政部的政府债券发行通道发行地方债券，也需要有财政部批复，自然也会受到财政部的监管。 　　意思就是说，让你们自主发债就乱哄哄的，发了一大堆的债，负债率这么高，现在要监管你们的发债情况，要有我的批复，走我的通道，监管你们的一切行为。 　　其他渠道出各种文件做出限制和规范，那你们想乱来了的话难度就大了。 　　加上一旦有普通投资者进入地方债市场，朝阳群众的眼光是雪亮的，与自身利益有关的事，有什么不对劲立马就被怼上台面了。 　　而且乱搞出问题了，牵扯到普通百姓，闹大了责任就更大了。 　　从而形成上下监管，渠道监管的形式，严控地方政府违规举债。 　　连地方政府都难逃债务整治，那就说明这条主线是无一例外的。 　　谁的负债过高，谁的体量大，容易形成风险，谁就免不了先被摆上台面，小的好处理，大的一旦炸了，就容易层层递进，把一大堆都拉进坑里。 　　记住，防范系统性金融风险是底线，谁想僭越这条底线，都会受到史无前例的冲击。 　　所以，不要怀抱侥幸心理，这场风暴将会持续很长时间，高强度，高压力，同时遍及每一个角落。 　　直至各种渠道整改完毕，社会负债率符合上头的标准，而这个标准谁也不知道是多少，只能尽自己所能降到最低。 　　一切都要有个度，过了这个度，最终吃亏的只会是你自己。 　　因此，看清国家这条主线，无论是个人的投资理财，还是对自己的投资，对风险的把控会更清晰。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

利好频现 慈善信托或迎“新玩法”

　　慈善信托的发展史上又迎来重大利好。 　　7月26日，银监会、民政部联合印发《慈善信托管理办法》（以下简称《办法》）。业内人士称，《办法》的发布，让慈善信托未来的发展更有路径可循。此外，面对高净值人群日渐增长的慈善捐赠需求，慈善信托业务在面临广阔市场空间的同时，或结合家族信托帮助家族慈善基金实现永续慈善的规划。 　　监管利好助推“慈善加金融”模式 　　“昨天晚上的朋友圈几乎被慈善信托刷屏了。”某信托业内人士笑言，他认为此次《办法》之所以引发业内关注，重点在于监管对慈善信托的促进措施力度颇大。 　　细看《办法》，可以发现此次推出的诸多利好中，包括免计风险资本、免予认购信托业保障基金等举措。此外，地方各级人民政府可根据自身情况，制定和出台促进慈善信托事业发展的政策和措施。 　　“《办法》对于慈善信托的设立、备案、财产的管理和处分、变更和终止、促进措施、监督管理和信息公开进行了全面系统的规定。《办法》的出台对于慈善信托的开展有积极作用，慈善信托长远、持续和大规模发展，值得期待。”百瑞信托研究发展中心研究员陈进博士如此评析。 　　值得关注的是，就在监管层加大对慈善信托扶持力度的同时，信托公司在此领域的探索也渐趋深入。 　　日前，中信信托受托正式设立规模5亿元人民币的“中信·何享健慈善基金会2017顺德社区慈善信托”。据悉，该慈善信托采用双受托人结构，由中信信托和广东省和的慈善基金会担纲，信托计划的信托财产及收益将通过慈善项目执行人——广东省德胜社区慈善基金会，用于支持建设更具人文性和富有吸引力的顺德社区。 　　信托公司与家族慈善基金会共同作为受托人发起设立家族慈善信托项目，可谓“双剑合璧”。中信信托相关人士表示，一方面信托公司可发挥信托制度优势，利用自身资产管理能力，可有效实现慈善资产的隔离保护，确保慈善资产的独立性和安全性，增强慈善资产的保值增值能力。另一方面，家族慈善基金会还可以对整个家族的慈善战略做出统一规划，根据每一个细分领域的需求成立不同专项的慈善信托项目，满足不同层次的公益慈善需求。 　　“在和高端客户接触的过程中，我们发现他们对于慈善信托的需求其实非常强烈。”沪上某大型信托公司人士向记者表示。他指出，当前部分信托公司已经意识到，通过解决高净值客户的慈善需求，从而化解家族信托业务开展过程中的客户信任问题，可以使慈善信托成为开展家族信托业务的突破点。因此，“嫁接”了家族信托的慈善信托，正成为当前部分信托公司转型的新方向之一。 　　“新玩法”市场化运作待解 　　在积极推进慈善信托业务的同时，信托公司方面也渐渐形成共识：未来慈善信托所走的应该是一条相对市场化的道路。这意味着，当前几乎是“纯公益+免费”管理模式的慈善信托业务，未来或将用更市场化的手段来进行。 　　“做公益慈善事业，其实并不排斥商业手段。想让慈善信托真正可持续发展，发挥其更大的作用，用一些商业模式来保障未尝不可。”中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成认为，对于信托公司而言，慈善信托业务并不是简单的作秀、或简单地履行公益责任，更不是赔本赚吆喝。他表示：“如果信托公司可以在慈善信托业务做到专业化、特色化、规模化、规范化，信托公司其实是可以做到名利双收的。” 　　“就海外经验而言，英国国民信托的主要业务就是慈善信托，国民信托在开展慈善信托的过程中，不仅很好地达到了慈善目的，还很好地实现了自身的发展和盈利。”邢成同时表示，我国当前的相关法律法规，并没有对信托公司作为受托人收取一定的费用有限制性规定，因此在慈善信托的运作中，信托公司收取适当的费用甚至包含一定的利润，是合理合法合规的。 　　另一方面，高净值人群持续释放的慈善捐赠需求，也成为信托公司将慈善信托业务作为“蓝海”的重要原因之一。招商银行(600036,股吧)与贝恩公司联合发布《2017中国私人财富报告》显示，2016年中国个人可投资资产在1000万人民币以上的高净值人群的规模已达到158万人，全国个人持有的可投资资产总体规模达到165万亿元人民币。中国私人财富市场规模10年增长5倍，持续释放可观的增长潜力和巨大的市场价值。 　　值得关注的是，慈善信托的发展过程中，仍然面临税收的“短板”。即在目前的制度下，平时进行慈善捐赠的企业和个人，如果通过基金会进行，均可享受一定的免税优惠，但信托公司在税收优惠方面的政策却尚未明确。 　　多位信托业内人士向记者透露，目前多数慈善信托采取双委托人的设计，背后是信托公司无法“开票”、慈善信托相关的税收优惠制度尚待完善的现实。 　　不过，曙光正在显现。此次《办法》规定，慈善信托的委托人、受托人和受益人按照国家有关规定享受税收优惠。“虽然目前慈善信托的税收优惠尚不明确，但该条作为促进措施之一被提出，表明监管部门鼓励慈善信托发展的态度。展望未来，税收优惠的明确和出台无疑是慈善信托进一步发展的重要推手。”陈进表示。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

张小艾：强化自律 引导私募服务实体经济

近日，融资中国2017股权投资产业峰会顺利召开。会上，中国证券投资基金业协会副会长张小艾发表了致辞。 张小艾表示，作为全国性行业自律组织，基金业协会有责任、有义务履行法定职责，一方面要强化行业自律管理，推动私募股权投资基金规范健康可持续发展；另一方面要优化行业自治服务，支持引导私募股权投资基金服务实体经济创新发展。 以下为发言实录： 尊敬的各位来宾，女士们、先生们： 大家上午好！首先，我代表中国证券投资基金业协会，对融资中国2017股权投资产业峰会的顺利开幕表示热烈地祝贺！刚闭幕不久的第五次全国金融工作会议强调，要落实好“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三大任务，要“积极有序发展股权融资，提高直接融资比重”，“把发展直接融资放在重要位置”。我们体会，作为全国性行业自律组织，基金业协会有责任、有义务履行法定职责，一方面要强化行业自律管理，推动私募股权投资基金规范健康可持续发展；另一方面要优化行业自治服务，支持引导私募股权投资基金服务实体经济创新发展。 一、发挥投融资功能和价值发现功能，私募股权投资基金已经成为直接服务实体经济创新发展的重要力量 在我国经济进入新常态、加快转型升级的背景下，大力发展私募股权投资基金意义重大。一方面，私募股权基金直接满足了大众创业、万众创新和实体经济发展的融资需求。另一方面，更为重要的是，私募股权投资基金被很多人称为是“智慧的资本”和“发现未来的资本”，能够通过市场机制发现并投资于有潜力的创新型企业，并在更大范围整合利用人才、人脉、市场、管理、商业模式等要素资源，为投资标的企业提供增值服务，帮助投资标的企业跨过“死亡谷”、快速做强做大。 从支持创新创业角度看，敏锐的天使投资人、创投基金、私募股权基金顺势而为，在全球前沿科技创新和新兴产业领域的“风口”积极进行战略性、前瞻性布局。比如，从协会相关基金备案数据看，私募基金所投行业主要集中在信息技术服务、互联网服务、金融服务、软件开发等行业，投资方向与国家重点支持的战略性新兴产业领域高度吻合、密切相关。从股权投资基金的配置效率角度来看，在协会备案的存续运作的私募股权投资管理规模共计4.56万亿，累计已实现资金退出及收益分配达7637.60亿元；在协会备案的存续运作的创业投资基金管理规模共计4911.40亿，存续创业投资基金已实现资金退出及收益分配426.49亿元，股权投资、创业投资已成为居民财产性收入增长的重要途径。从所投项目企业所处阶段分布来看，私募股权投资基金所投项目企业主要集中于扩张期和起步期，相关项目企业数量占比达79.54%；创业投资基金所投项目企业中则有60.91%处于种子期、起步期，充分体现了创业投资基金投资阶段相对前移的特征。从所投项目企业退出情况来看，退出方式包括IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、清算等。私募股权基金所投项目平均投资期限为32个月，创业投资基金所投项目平均投资期限为39个月。截至2017年6月底，私募股权基金和创业投资基金投资的企业已经有589家成功登陆A股，1731家挂牌新三板，多层次资本市场为私募基金提供了多元、畅通的市场化退出渠道，有力支持了股权投资基金、创业投资基金的发展。从促进区域经济发展角度看，近年来，私募行业发展情况已成为衡量我国各区域、各省市经济转型升级进程的观察指标，反映出私募行业作为价值投资者在激发区域经济活力、城市竞争方面的重要作用。在已登记的私募基金管理机构中，北京、上海、深圳、江苏、浙江、广东地区占据了77.81%。该几大地区也是股权投资基金和创业投资基金的主要项目企业集中地，项目企业合计数量分别占全国总数的67.59%和73.25%。而中西部地区则以私募基金为发力点，推动区域经济加速“换挡”，如安徽、湖北、江西等省的私募基金管理机构数量和管理规模均出现了三位数的高增长。 二、强化以市场化信用机制为基础的自律管理，推动私募股权投资基金行业规范健康可持续发展取得初步成效 在私募股权基金快速发展、作用凸显的同时，我们也清醒地看到，私募股权投资基金行业还存在诸多乱象，暗藏的风险不容忽视。比如，私募基金基础性法规体系亟需加强，行业标准不统一；多层嵌套、通道业务和关联交易等监管套利活动频繁，资产管理与“影子银行”、“民间借贷”关系不清；行业机构鱼龙混杂、良莠不齐；从业人员专业能力欠缺、自律合规意识薄弱，理性成熟的投资文化尚未形成；以私募基金为名义的非法集资屡禁不止等等。 基金业协会致力于推动私募行业建立市场化信用机制，依托“7+2”自律规则体系，将行业机构和从业人员纳入公允的持续信用记录机制，实现信用制衡的“三重博弈”:一是在登记备案环节，以法律意见书为载体，推动私募基金管理人与中介机构的相互博弈;二是在基金募集环节，以基金合同为载体，推动管理人与投资者的相互博弈;三是在投资运作环节，以信息披露为载体，推动私募基金与被投项目的相互博弈。基金业协会的工作重点就是提供透明的登记备案标准、明确的行为准则和有效的事中事后监测处罚，保障市场主体之间的博弈秩序和博弈环境，让市场真正发挥决定性作用，让市场主体行为真正回归市场，让私募基金管理人关注的焦点从监管部门回到自身信用声誉、客户利益和实体经济需求。 借此机会，我也回应一下市场比较关注的几个具体问题。一是“2.5”公告的实施效果。2016年2月5号，协会发布了《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》（简称“2.5”公告），公告的发布是私募自律管理、行业有序发展的一个分水岭。公告明确要求新登记私募基金管理人6个月内展业，首次在私募领域引入法律意见书，督促私募基金管理人履行持续信息报送义务。一年多来，协会按照规定先后注销空壳机构13000余家，在协会登记的私募基金管理人数量由2016年2月的25979家，减少为2017年6月底的19708家；与此同时，管理资金实缴规模由2016年2月的4.42万亿，增加到2017年6月底的9.46万亿。一增一减之间，私募基金管理人的质量得到了显著提高。值得一提的是，私募行业的诚信状况大为好转，从过去的野蛮生长到现在的有规可循。协会引入律所、会计师事务所、托管人等专业机构形成对管理人的监督，落实信息披露要求。实践证明，“2.5”公告实施一年多来，私募行业结构得到了优化改善，合规意识深入人心，私募基金登记备案制度是符合我国私募基金行业发展的创新监管模式，整个私募基金行业的诚信体系初步形成。私募基金登记备案制度设计不但没有阻碍私募基金行业的发展，反而引导行业形成规范有序的市场约束机制。托管机构、服务机构，甚至投资者、被投企业等迅速形成共识，对照协会的各项规定和公示信息，要求私募基金管理人履行合规义务，不踩红线，爱惜商誉。二是登记备案的效率问题。目前，协会每月收到私募基金管理人新设机构申请800-1000家左右，私募基金产品申请2000-2400只左右。机构登记备案热情不减，协会登记备案工作压力很大。为此，协会不断优化内部工作流程，提升信息化和大数据处理能力，整体来说，登记备案效率较为合理。据统计，办理通过的私募机构平均退回补正次数2.1次，超7成的申请机构补正次数在2次以内，不足5%的机构需要补正超过5次；备案通过的私募基金平均补正次数为1.43次，近9成补正次数在2次以内，超过6成产品无需补正或补正1次。其中，办理通过各类管理人中私募股权、创业投资基金管理人效率最高，平均补正次数2.04次，高于整体水平；备案通过的各类私募产品中创业投资基金效率最高，90.18%的创业投资基金补正次数不超过2次，超7成无需补正或1次补正即可通过；而投向非标债权的其他投资基金备案效率低，仅56%备案通过的基金中补正次数不超过1次。其中登记方面退回补正的主要原因包括填报内容真实性、准确性、完整性不符合要求或明显不合理，内控制度有效性无法落实，专业化经营关联方众多或关联交易复杂，高管人员任职违法自律规则要求等；备案退回补正主要原因是填报不完整、不准确、相互矛盾，投资者出资结构、交易架构、投资标的复杂，底层标的透明度低，部分私募基金沦为“通道”，管理人职责空壳化，以及违反“1-4号备案规范”等相关自律要求等。三是专业化经营与Ambers系统迁移相关问题。为进一步落实私募基金管理人专业化管理原则，切实建立有效机制以防范可能出现的利益输送和利益冲突，提升行业机构内部控制水平，协会发布了问答（十三），要求私募机构落实专业化经营要求，同一私募基金管理人不可兼营多种类型的私募基金管理业务。专业化经营要求得到了行业的响应和支持，截至2017年7月24日，已完成专业化选择的私募基金管理人共计6837家，占需要选择类型管理人的89.47%。2017年4月，资产管理综合业务报送平台正式上线，相关信息补录工作顺利进行。截至2017年7月24日，在私募基金管理人层面，管理人报送2016年经审计的财务报告16273家，完成率91.84%；在私募基金产品层面，产品补录完成率93.29%，一季度更新完成率89.99%。Ambers系统的上线运行有助于内化落实协会自律管理规则，夯实行业统计监测基础，实现“募、投、管、退”全流程信息管理。协会不断敦促相关私募机构完成合规动作，各私募机构也积极配合，较好的完成了信息补录工作。对于那些没有持续展业能力、合规水平较差的私募机构，我们也将依照程序采取自律措施，予以公示。 下一步，协会将针对各种影响登记备案效率的因素，力求提供更优质的服务。一方面，协会将明确标准、优化流程、充实人员、规范行为，特别是增加登记备案的透明度，畅通沟通渠道。对外协会设有400热线、微信咨询、电邮咨询、现场咨询；对内协会狠抓纪律建设，对于登记备案审核人员的违规行为，我们接受社会监督举报、决不姑息；另一方面，鼓励私募机构提高自身风控能力，学好吃透法律法规和自律规则。协会近期在各地举办了多场自律规则相关培训，免费邀请私募机构参加，相关视频也陆续传至网络，请大家予以关注。 三、深入践行协会“服务、自律、创新”宗旨，行业自治服务工作体系初步形成 在加强行业自律管理的同时，我们也高度重视不断优化行业自治服务工作。服务与管理相融相生、相辅相成、缺一不可。近年来，协会在构建行业自治服务体系方面进行了有益的探索。一是建立健全协会专业委员会组织体系。协会已建立早期投资专业委员会、创业投资基金专业委员会、私募股权及并购基金专业委员会、私募证券投资基金专业委员会这四个专委会，正在筹建母基金专业委员会，专委会委员均为私募行业知名机构的专家，代表我国私募行业的核心竞争力和专业水准。各个专委会代表积极反映行业呼声，为私募事业的发展献计献策。二是打造“中国私募行业百人论坛”系列活动。“论坛”以专业性见长，乃是私募行业量身定制、供投资家们思想碰撞的舆论高地。各个专委会每年举办论坛，团结该领域的专业人士，形成私募行业智库。协会私募股权及并购基金专业委员会已于2017年5月举办“私募股权暨并购百人论坛”，协会创业投资基金专业委员会和早期投资专业委员会于2017年7月举办了“创业投资及早期投资百人论坛”，均取得了良好的效果。三是研究发布行业发展报告。协会作为行业自律组织，整合资源、从中立第三方的角度出发，深度挖掘行业数据、展示行业全貌，为政策出台和投资决策提供有力支撑。今年7月，协会早期投资专委会正式发布了中国早期投资报告，这是协会组织撰写的私募行业首份行业报告。四是积极研究私募机构分类指标体系。近期，协会正在积极研究私募证券类会员机构经营的稳定性、专业性、合规性、信披度等4类12项指标，探索私募会员机构积累个体信用的标准，全面落实信用档案和信用管理。五是加强从业人员管理和培训工作。协会依法开展的基金从业人员资格考试以及配套教材的出版与国际惯例一致，同步建立了与之对应的人员管理系统，要求从业人员每年完成一定的培训时长。仅2017年就有90多场面授培训，线上培训视频资料逐步充实。行业培训将帮助私募行业培养一批守法经营、专业过硬的人才。六是加强资源对接与政策沟通。协会建立了中国天使投资联席会，在协会早期投资专委会的指导下，汇聚大量优秀的天使投资人，已经开展了多次主题活动。协会还与相关方合作，组织了私募基金“走进商飞集团”活动、参加全国探矿者年会、举办“中餐走向世界”私享汇活动、参加文旅投资高峰论坛等活动，起到了很好的业界合作和资源对接的作用。 下一步，协会将紧紧依托各专业委员会，搭建“一论坛、一报告、一分类、一对接、一培训”的“五个一”行业自治服务工作体系，持续提升行业自治服务能力，为私募行业发展提供更加高质高效的服务。 各位来宾，女士们、先生们，在私募行业快速发展、提质增效的关键时期，协会将同社会各界一道，认真贯彻落实好全国金融工作会议精神，进一步优化对私募基金行业的自律管理和自治服务工作；既将风险防控放在重要位置，又要支持引导私募基金发展壮大、服务实体经济创新发展。我们相信，只要坚持把服务实体经济作为出发点和落脚点，坚守合规经营的底线，以责任引领发展、以专业创造未来，私募基金行业的明天会更好，一定会为支持创新创业、服务实体经济做出新的更大贡献。 谢谢大家！

基金“爆款”进与退

基金 “爆款” 进与退 2017年二季度，分级基金和沪港深基金各自迎来了监管的新规，但走向的却是两个截然相反的方向。 前者正随着投资门槛的提高、流动性的收紧一步步沦为边缘产品，而后者却因收益的水涨船高、基金公司的不断涌入而成为年度热门品种。两条看似毫无相关的平行线，背后却有着莫名相似的轨迹，只是出场的先后顺序，决定了他们命运的不同。 同样曾是机构疯狂布局的产品，同样有过大放异彩的绚烂时刻，但迎来的结局却是狂欢后的一地鸡毛。分级基金这段跌宕的经历，对于作为后来者的沪港深基金，以及部分试图借势营销、大力押注沪港深产品的公司而言，或更值得仔细琢磨。 2017年二季度，分级基金迎来了新规后的首个季度考。 在投资门槛提高、市场流动性收紧的双重压力下，分级基金的日子并不好过。这个原本的牛市爆款在低迷的市场环境下越发显得边缘化，沦为陪跑的姿态。 而对于曾经在这类产品上进行过大量布局的基金公司而言，似乎只期盼那段疯狂的“追风史”能默默翻篇。 这其中，鹏华基金无疑是最典型的样本。在2015年市场最狂热的阶段，鹏华基金仍连续发行了数只分级产品，这场以产品创新为名号的发行大作战，令鹏华在一个季度内规模翻倍，却又在一个季度内惨遭腰斩，个别曾经满载着希望的产品，如今的规模仅剩下1000万元。 对于“老十家”之一的鹏华而言，或许更需要考量作为一家老牌资产管理机构应该具备的稳健性。 分级首季考 对于分级基金而言，2017年的二季度颇为特殊。 去年沪深交易所发布的《分级基金业务管理指引》于2017年5月1日开始正式实施，分级基金因此迎来了投资门槛提高、流动性受限后的首个季度考。 从最新出炉的2017年中报来看，受监管趋严与市场低迷的双重压力影响，分级基金份额出现了明显的缩水，多只分级基金在二季度遭遇了大规模赎回。 据天相投顾数据统计显示，今年二季度遭遇净赎回份额最多的三只分级基金依次是招商中证证券、富国移动互联、鹏华中证国防，净赎回份额分别为68.10亿份、44.39亿份和37.67亿份，这三只基金在全市场所有基金中的赎回份额也居前列。 具体到赎回详情来看，不乏机构大额赎回。例如富国移动互联在二季度内就遭遇了某机构9700万份额的大额赎回，赎回后该机构的份额占比为38.37%。此外，也存在“大户”巨额赎回的情况，例如鹏华创业板分级就遭遇了某位个人投资者7200万份额的赎回。 从收益情况来看，这些遭遇大份额赎回的基金普遍收益较差，因而遭到了资金的“用脚投票”。例如上述被赎回近40亿份的鹏华中证国防，二季度亏损高达24.63亿元，是所有分级基金中亏损最严重的一只。 除鹏华中证国防外，富国中证军工、前海开源中航军工分列分级基金亏损榜单的第二、第三位，亏损额度分别达到24.0亿元和13.37亿元，被赎回份额分别为7.93亿份和2.22亿份。上述三只基金同时也是二季度全市场所有基金中亏损最为严重的。 北京某基金研究人士分析指出，“分级基金的收益分化严重，是由于分级基金大部分是跟踪指数的基金，而二季度不同指数之间表现差异大，基金业绩因此相差悬殊。例如二季度业绩好的分级产品主要是食品饮料行业的分级基金，如若跟踪的行业表现差，就可能会出现份额的大幅变动，存在不确定的流动性风险。” “追风史” 回溯分级基金发展历程来看，可谓一部跌宕起伏的历史。 2007年，国投瑞银基金公司创新设计出分级基金瑞福分级，分级基金由此诞生，而后长盛、银华等公司跟进，但分级基金发展一直不温不火，直到2014年牛市方迎来大时代。 杠杆的魅力，使得分级B在牛市中备受追捧，多家基金公司以分级基金为特色做大，这其中鹏华基金公司堪称典型。仅2015年，鹏华基金旗下成立的分级基金就多达11只，其中2015年4月成立2只、5月4只、6月3只、8月2只。 可以看到，这些产品绝大部分均在2015年牛市接近或最鼎峰时成立，彼时正是市场最狂热、最不理性的阶段，而鹏华基金却选择在这样的时间节点集中发行大量的分级基金。 沪上一位公募人士直言不讳道，“2014年起分级基金开始爆发，到2015年迅速发展壮大，一部分资产管理公司在2015年股市已经处于高位时还集中发行分级基金，这对于投资者而言本身也是不太负责的行为。” 对此，鹏华基金方面曾对外强调称集中发行大量分级基金是出于公司产品布局的考虑。值得注意的是，鹏华基金也曾因为大力押注分级产品而遭遇了公司规模的急剧波动。 据Wind数据显示，2015年一季度末鹏华基金的规模不到1000亿元，而到2015年二季度末则疯狂翻倍至2275.62亿元，但随之而来的股市剧烈调整，使得在享受了短暂高潮后的鹏华瞬间被打回原形，2015年三季末其规模被腰斩至1005.45亿元。 经历了近两年的发展，鹏华基金在2017年二季末的规模重新回到2341.03亿元，较2015年三季末被腰斩时的规模增长了1335.58亿元，看似走出了低潮。 但仔细对比发现，鹏华的最新规模与2015年三季末相比，增量主要是由货基和债基贡献，而最能代表基金公司核心投资能力的偏股权益产品却显得黯淡。其中，货基贡献了787.55亿元增量，债基贡献了402.35亿元增量，两者合计贡献了鹏华基金近两年规模增量的89.09%。 据天相投顾数据显示，在最新的基金中报中，鹏华基金旗下产品合计亏损了4.61亿元，收益情况在纳入统计的117家基金公司中位列倒数第9名，也是唯一一家收益排在后十位的“老十家”基金公司之一。 基金公司追热点的情况并不鲜见，从2007年的QDII，到上一轮牛市的分级和新三板产品，再到今年初的沪港深基金，部分基金公司追逐一时之“崛起”而迷失了静心做厚业绩的初心，最终或会面临退潮的尴尬。 疾行背后 事实上，在鹏华疾行的这几年，其背后的内部管理机制也存在不少值得重视的问题。 以人员情况来看，据Wind数据统计显示，目前鹏华旗下有34位基金经理，位列全行业第10名，但鹏华旗下目前有171只基金产品，也即每位基金经理平均要管理5只基金产品，存在着较严重的“一拖多”现象。 此外，从团队稳定性来看，鹏华基金的基金经理离职情况也比较严重。据Wind数据统计，近一年来鹏华基金有8位基金经理离职，离职数量在全行业位居第一。 查看近一年来鹏华基金的基金经理变更公告发现，上述8名基金经理包括袁航、刘方正、李韵怡等人，他们离职前普遍管理着多只基金，这意味着过去一年鹏华旗下有数只产品遭遇“换将”，基金运作难免会受一定影响。 事实上，不仅最近一年，将时间轴拉长来看，鹏华基金在最近三年、最近五年的基金经理离职人数均处于行业前列，团队稳定性居于行业中后游。 一位接近鹏华基金的业内人士透露，“鹏华基金人员流失严重，激励机制也存在一定问题，靠提供头衔来留住人。他们的固定收益部、机构理财部，都有五个以上的副总，有的工作不到两年就已经是骨干员工了，这种情况在业内是属于比较夸张的。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

广州共享医生模式

近期，诊所潮在中国一线城市掀起，数量越来越多，规模越来越大，但医生来源与盈利模式仍然困扰创业者，资本也大多持观望态度。 近日，以“共享医生”模式杀入基层诊所的大医汇，宣布一期总投资2亿元建设诊所。该诊所近似一间小型医院，共设置11大类临床专业科室、23个临床科室、1个体检中心、146间诊室和5间日间手术室，可接受2000名医师入驻执业。 大医汇创始人詹智勇是一名医疗老兵，曾创办手外科连锁医院并涉足移动医疗的医学百事通，大医汇是他的第二次创业。 詹智勇表示：“第一个试点模式打造完之后，可以跨地区全国复制，但复制需要资本，现在已投入的1亿元都是自有资金，投资人都在看试点成效如何。” 近一两年来，诊所潮在北上广等一线城市掀起，似乎一夜间成为资本、创业者、政策的宠儿，连锁化、高端化逐渐成为鲜明特征。在推进分级诊疗、医生多点执业的政策风口下，已进场的玩家包括互联网医疗巨头、走出体制创办医生集团的医生、上市公司和外资企业等。 但中国基层医疗服务长期欠缺、全科医生缺口极大的现状，使得基层诊所面临人才、品牌等难题，其以诊疗费为主体的盈利模式，也尚未普遍盈利。 共享医生+大型诊所 大医汇选址广州市越秀区流花路117号的广交会旧址，计划12月1日开门纳客。詹智勇介绍，大医汇取得了越秀区下发的门诊牌照。 大医汇几乎是目前国内最大的诊所，与其说这是一间诊所，不如说是一间小型医院。大医汇占地规划近2万平方米，记者注意到，光是候诊区就占据了不小空间。根据规划，将设置一条长120米、宽8米的医疗休闲街作为一级候诊区，同时在每个专科诊区设置二级候诊大厅。 科室分为中高低档，一般专科诊区包括妇科、肿瘤、儿科、中医馆，较为高端的诊区是提供专家联合诊疗的VIP诊区和12个专病专治的单一病种诊区。另外，大医汇还配有体检中心、日间手术区、购置了两台自动发药机的药房、影像中心等，妇科、儿科、中医馆另配专门药房。 硬件上唯一与医院不同的是，大医汇没有床位。詹智勇解释：“我们属于大型门诊部，只有日间病房，但设备、就诊环境都不比三甲医院甚至是高端医院差。” 这么大的诊所，医生从哪里来？大医汇提出共享医生模式。 詹智勇说：“商业模式方面我们想要医生来分享这个平台，以前医院垄断的专家资源全都可以在这里分享。” 据测算，大医汇计划每天分三个时段，每名医师预计每周执业两次，一天可容纳500多名医师执业，共计可容纳2000名医师入驻，医师全部采用多点执业方式。 詹智勇认为，大医汇对医生的吸引力来自执业环境、品牌和阳光化收入。这与其他民营医疗机构、高端诊所等并无二致。 “医生在大医汇平台属于自己办医，因此可形成自身品牌。诊金50元起步，50元以上的医生自主定价，收费超过300元的专家要求服务时间不低于半个小时，就算定价3000元也可以，这部分收入大部分归医生。”他说。 过去20年在医疗行业的积累为共享医生铺平了道路。 詹智勇的另一个身份是广州弘康医疗信息股份有限公司董事长，该公司成立于2011年，前身为广州恒生手外科医院，是广州第一家进入医保的民营医疗机构，先后在佛山、东莞、广州花都等地开设分院。1995年，该院牵头成立手外科医生集团，将数十名公立医院医生汇聚旗下。 在开设民营医院后，詹智勇开始进军线上，成立医学百事通，从事在线医疗咨询服务。彼时，该平台录入6000名医生信息，可提供服务的医生接近1900名，主要覆盖广东省。 詹智勇回忆：“医学百事通模式很困难，全国没有一家赚到钱，我们生存期超过六年，这成为共享医生的雏形，有了这个雏形之后才想到要办大医汇。” 不过，光有兼职医生还不够，大医汇也计划招募全职医生。大医汇执行院长李志荣介绍：“计划到第三年达到2000名医师，第一年先引入1000名。同时也开始招募固定医生坐诊。” 玩家多，挣钱难 虽然对诊所运营和共享医生模式信心满满，但摆在大医汇面前的生存压力也不小：一面是玩家增多带来的竞争压力，突出表现在医生资源争夺；另一面是诊所本身获客、标准化、盈利模式等挑战。 在大医汇进场之前，不少资本和企业早已开始探索诊所市场，纷纷进军线下诊所的互联网医疗是一大主力军。 今年8月即将在福州开设第四家丁香园诊所的创始人李天天介绍：“近两年，诊所需求巨大，原因一个是，中国基层医疗服务欠缺，另一个是85后人群崛起，他们的消费意识、观念已经发生变化，愿意为优质医疗服务买单。” 东方高圣执行董事兼董秘瞿镕也指出：“基层诊所投资并购现在还不多，但布局诊所的企业不少。现在大型医院市场不好做，加上政策在推行分级诊疗，企业都在想法子往下沉。” 各路参与者对医生资源的争夺号角早已吹响。 一直以来，中国医生十分匮乏，儿科、妇科、全科等医生缺口更大。医疗机构纷纷激烈争夺医生，公立三甲医院、地市级医院、民营医院、近两年刚刚兴起的医生集团等，都花式百出地争夺医生资源。 而医生资源大多集中在三甲医院。中国医学科学学院肿瘤医院原院长赵平表示：“现在民营医院数量虽超过公立医院，占53%，但其工作能力不到20%，优质人力资源连10%都不到，民营资本没有人才的正规进入渠道。” 医生多点执业能否开展，更多取决于医院院长的态度。一名三甲医院院长直言：“主任医师们大多认为他们是教授，可以多点执业，但不少院长对此事的态度是拒绝，多点执业可能摧毁公立医院50%的服务。” 此外，诊所盈利方式也有待摸索。 李天天直言：“诊所开业第一天起，我就担心没有人来看病。” 瞿镕走访过北京的一些基层诊所，他指出：“基层诊所病人非常少，服务半径太小，每家都在亏损，连锁就是亏损加和，而不是变成盈利。” 詹智勇则对此也有清晰认识：“国内小诊所生存很困难，全科医生体制没有建立起来，诊所、基层医疗机构对老百姓缺乏吸引力。” 即便解决了获客问题，诊所面临的大多是日常小病、轻症，客单价难以抬高。而在国家扶持第三方检验机构和推行医药分家时，检查费、药费也难以成为诊所的核心收入。 詹智勇乐观地算了一笔账：“按照大医汇现有规模，一个医生如果一天看10个到15个病人，诊所每天接待700个到800个病人，每个病人平均消费500元左右，我们就可以盈亏持平。” 也有企业选择连锁化，试图靠“跑量”实现盈利，如强森医疗、蓝卡健康、协卓医疗等。 对此，李天天认为：“中国医疗体系没有培养医生的规范治疗习惯，这些标准化工作要在诊所开业之前做好。如果前期没有打下好基础，后期监督又不到位，甚至为了速度盲目引入加盟商，诊所的生存就会成问题。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“医改”放大招：患者“差评”可影响医生收入

日前，国办印发《关于建立现代医院管理制度的指导意见》，到2020年基本形成现代医院管理制度。《意见》提出了完善医院管理制度、建立健全医院治理体系、加强医院党的建设三方面，共20项改革任务：逐步取消公立医院的行政级别;各级卫生部门负责人不得兼任公立医院领导;建立适应医疗行业特点的薪酬制度;严禁给医务人员设定创收指标…… 在未来，看病就医将会发生何种变化?医务人员又会收获哪些改革红利?2020年的医院会是什么样子? 看病就医有啥变化? ①增加民惠民服务，在家门口就能看病 城市医生在晋升主治医师或副主任医师职称前到基层或对口帮扶的医疗机构累计服务不少于1年。三级公立医院要全部参与医疗联合体建设并发挥引领作用，进一步改善医疗服务，优化就医流程，合理布局诊区设施，科学实施预约诊疗，推行日间手术、远程医疗、多学科联合诊疗模式。加强急诊急救力量，畅通院前院内绿色通道。开展就医引导、诊间结算、检查检验结果推送、异地就医结算等信息化便民服务。同时，开展优质护理服务，加强社工、志愿者服务。 ②明确第一责任人，出医疗事故找院长 建立全员参与、覆盖临床诊疗服务全过程的医疗质量管理与控制工作制度，严格落实首诊负责、三级查房、分级护理、手术分级管理、抗菌药物分级管理、临床用血安全等医疗质量安全核心制度。 明确院长是医院依法执业和医疗质量安全的第一责任人，落实医疗质量安全院、科两级责任制。妥善化解医疗纠纷，推进院内调解、人民调解、司法调解、医疗风险分担机制有机结合的“三调解一保险”机制建设，构建和谐医患关系。 医生待遇有啥变化? ①多劳多得，薪酬不得与业务收入挂钩 《意见》要求，健全人力资源管理制度。建立健全人员聘用管理、岗位管理、职称管理、执业医师管理、护理人员管理、收入分配管理等制度。在岗位设置、收入分配、职称评定、管理使用等方面，对编制内外人员统筹考虑。公立医院在核定的薪酬总量内进行自主分配，体现岗位差异，兼顾学科平衡，做到多劳多得、优绩优酬。按照有关规定，医院可以探索实行目标年薪制和协议薪酬。医务人员薪酬不得与药品、卫生材料、检查、化验等业务收入挂钩。 ②严禁定创收指标，患者满意度将影响收入 《意见》明确，要健全绩效考核制度。将政府、举办主体对医院的绩效考核落实到科室和医务人员，对不同岗位、不同职级医务人员实行分类考核。建立健全绩效考核指标体系，围绕办院方向、社会效益、医疗服务、经济管理、人才培养培训、可持续发展等方面，突出岗位职责履行、工作量、服务质量、行为规范、医疗质量安全、医疗费用控制、医德医风和患者满意度等指标。严禁给医务人员设定创收指标。将考核结果与医务人员岗位聘用、职称晋升、个人薪酬挂钩。 改革有哪些新亮点? ①取消公立医院行政级别，卫计部门负责人禁兼任领导 建立健全医院治理体系，积极探索公立医院管办分开的多种有效实现形式，统筹履行政府办医职责。政府行使公立医院举办权、发展权、重大事项决策权、资产收益权等，审议公立医院章程、发展规划、重大项目实施、收支预算等。 在地方现有编制总量内，确定公立医院编制总量，逐步实行备案制。按照中央组织部公立医院领导人员管理有关规定，选拔任用公立医院领导人员。逐步取消公立医院的行政级别，各级卫生计生行政部门(含中医药管理部门)负责人一律不得兼任公立医院领导职务。 ②医院严禁豪华装修，特需服务比例不超10% 深化医保支付方式改革，充分发挥医保对医疗服务行为和费用的调控引导与监督制约作用，逐步将医保对医疗机构服务监管延伸到对医务人员医疗服务行为的监管。从严控制公立医院床位规模、建设标准和大型医用设备配备，严禁举债建设和豪华装修，对超出规模标准的要逐步压缩床位。控制公立医院特需服务规模，提供特需服务的比例不超过10%。 ③明确政府监管职能，建立“黑名单”和问责机制 《意见》要求，明确政府对医院的监管职能。建立综合监管制度，重点加强对各级各类医院医疗质量安全、医疗费用以及大处方、欺诈骗保、药品回扣等行为的监管，建立“黑名单”制度，形成全行业、多元化的长效监管机制。对造成重大社会影响的乱收费、不良执业等行为，造成重大医疗事故、重大安全事故的行为，严重违法违纪案件，严重违反行风建设的行为，要建立问责机制。强化卫生计生行政部门医疗服务监管职能，完善机构、人员、技术、装备准入和退出机制。

1亿股民看过来：有券商公示佣金率最低万二，却偷偷收了千三

在互联网券商冲击之下，券商佣金利润空间一再被挤压，有的已经逼近“成本线”。有的券商就将算盘打到了分级基金等小品种交易佣金上，甚至不惜违反券商自己公示的佣金率承诺! 上海一家券商营业部公示的佣金率最低为万二，最高为千分之1.8，实际却收取分级基金交易千三佣金，该行为已经被上海证监局处罚。 基金交易佣金率是最低佣金率15倍 记者从上海证监局官方网站获悉，该局近期公布了对申万宏源上海奉贤区人民中路证券营业部佣金问题的监管措施决定。 根据该营业部公示的自2011年11月1日起执行的佣金方案，客户通过非现场方式(含电话、网上和手机)进行交易的佣金费率区间为0.201‰至1.8‰。 这家营业部竟然对部分客户通过手机委托交易分级基金等品种所收取的佣金费率为3‰，也就是最低佣金率的15倍和最高佣金率的1.67倍。 换句话说，这家营业部提供给客户的分级基金佣金率已经明显超出了其公示的最高佣金率的上限，高出的佣金率达到了千分之1.2。 话说回来，被收取的千分之三的佣金是一个什么概念呢?上海一家私募告诉基金君，现在分级基金的主流交易佣金率是万分之2.5到4，基本维持在万三左右，几乎没有收千三佣金之说,两者相差十倍左右。 熟悉中国证券市场历史的人士都知道，千三佣金率是券商20年前规范佣金率之后的最高佣金率限制。 目前券商行业整体平均的佣金率水平已经低于万六，部分大券商的平均佣金率水平已经到了万四左右。 基金君特地也去咨询了其他券商，华泰证券的客服人员告诉基金君，目前该公司分级基金买入只收取佣金，收费标准为成交金额的万分之三，起点一毛钱，而分级基金母基金申购和赎回，费用按照基金公司公布的费率收取，不打折。 “最遥远的距离”系列又多了一个案例：世界上最遥远的距离莫过于别人家的佣金率，是万三，而你家佣金率，是千三。 上海证监局认为，上述行为违背“客观、全面、准确地向投资者公示收费标准及服务内容”、“同等服务同等收费”等监管要求，违反《证券公司监督管理条例》第四十条规定，反映出该营业部佣金管理的内部控制不完善。根据《证券公司监督管理条例》第七十条规定，上海证监局责令该营业部改正，加强证券交易佣金管理，并要求其在2017年8月15日前就整改落实情况提交书面报告。 股民基民要特别注意分级基金佣金率 分级基金的交易佣金率大多和股票佣金率一样，对券商来说，所提供的交易服务也是基本一致的，实际上，部分券商利用分级基金单独设立另一个佣金率，远远高于股票交易率，广大股民和基民要注意。 据悉，2014年四季度到2015年上半年是分级基金大发展时期，据财汇大数据终端显示，2015年共发行了87只分级基金，比2014年增长了84%。基金规模和交易量更是成倍甚至十倍以上的增长。 可以说，从2014年起分级基金开始爆发到2015年分级基金迅猛的发展壮大，基金、券商等机构坐收巨额管理费和佣金收入，赚得盆满钵满。 天下熙熙皆为利来,天下攘攘皆为利往。有利益的地方，总不那么平静。利益诱惑之下，券商乱收佣金的现象也逐渐浮出水面。 对于上述申万宏源营业部乱收分级基金交易佣金一事，有私募基金人士指出，“这种行为说白了，就是在分级基金里倒腾交易量，提取佣金分成”，该人士表示，这种操作可以把投资人的收益转化为自己口袋里的钱。 近两年，分级基金受到股市大跌和监管新规的影响，交易量大不如前。从2016年11月底分级基金新规颁布至今年一季度，分级基金市场活跃度不断降低，多数分级基金份额有所减少。 券商忽悠股民佣金率三大套路 近几年来，券商拿佣金率忽悠股民的事情多次发生，主要套路无非以下三条。 第一条是不按约定佣金标准收取佣金。 第二条是券商交易佣金率双重标准，如本文开头提到的案例，对股票是一个交易佣金，对分级基金、权证等品种采用另一个特别高的佣金率，并且不事先告知客户。 第三条是老客户常年佣金率不变，客户不要求、从不主动降佣，有的十几年都用老佣金率。 基金君在此也提醒广大投资者，在券商营业部购买相关产品时，要对实际佣金做好约定，投资分级基金等品种时更要多留心眼，注意券商是否暗中提高该品种佣金费率，以免发生不必要的纠纷和投资损失。 基金君在百度输入“因佣金导致投诉券商”，搜索栏上显示结果多达45万之多。 近几年来也有多个佣金处理案例值得广大股民关注和警惕! 2015年4月，刘先生称其在上海某券商证券齐齐哈尔安顺路营业部贵宾室的交易佣金被按千分之三扣取，而此前其已与该营业部协商将交易佣金下调至万分之三，并由客户经理代办了相应手续。在发现账户资金异常后，刘先生找到客户经理，却被告知交易方式不同佣金收取标准不同，此前下调的交易佣金均为网上交易的佣金。 2017年2月，已有21年炒股经验的股民陈先生一纸诉状将某券商乌鲁木齐公园北街证券营业部推上了被告席，状告该营业部可以用信用账户购买分级基金，杠杆之上再加杠杆，致使其亏光了全部自有资金，还倒欠证券公司8.79万元。 也有代客理财时为赚佣金高频操作致客亏损的。据媒体报道，2015年12月29日，有投资者在某券商华灵路营业部开户，并与理财规划师钟某签订了资产管理协议，约定由钟某代为操作股票交易并于每个月的18日发送邮件向投资人汇报当月的盈亏状况。但是该理财师却通过设置远高于市场合理水平的交易费率，再加上高频操作的方式，造成客户账户高达几十万的损失。 湖南证监局对2017年上半年辖区内证券期货经营机构的投诉通报中提到，上半年，该局收到针对证券经营机构的书面投诉件共涉及9家证券公司或营业部，反映的问题多达6项，其中一项就是佣金调整未经客户同意，可见，佣金乱收费现象也越来越收到监管关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行：全国小贷公司达8643家 贷款余额约9608亿

7月26日，央行发布《2017年上半年小额贷款公司统计数据报告》（下称“报告”）。 报告显示，截至2017年6月末，全国共有小额贷款公司8643家，贷款余额9608.2亿元，上半年人民币贷款增加313亿元。据2016年全年小额贷款公司统计显示，截至2016年末，全国共有小额贷款公司8673家，贷款余额9273亿元。数据相比较之下，截至2107上半年全国小额贷款公司减少30家，相反，贷款余额增加335亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

汽车抵押消费贷款怪象 警惕坏账集中爆发期

“近期，我们一个城市区域经理跳槽去其他平台当门店经理，年薪100万元。”一家专注汽车抵押消费贷款的互联网金融平台负责人赵诚（化名）感慨说，更令他惊讶的是，此前一位因业绩不达标而被劝退的员工，很快在其他同业平台获得高升。 这一切，都发生在去年8月《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称《办法》）出台之后。 由于《办法》规定单一个体、自然人在同一平台上的借款上限为20万元，令平均贷款额在10万-20万元之间的汽车抵押消费贷款，成为众多互联网金融平台的业务转型方向。 “目前，国内涉足汽车抵押消费贷款的互联网金融平台数量至少有1000家。”多位业内人士透露，这令这个业务在过去一年期间，从蓝海市场迅速演变为红海市场，由此带来一系列行业怪象。比如不少已用汽车抵押申请多头借贷的借款人根本不愁找不到贷款平台，即便他在某些平台没有通过贷款审核，也能很快在其他平台得到相应贷款。 这让他们担心，整个业务不久将面临坏账集中爆发期。 “我们内部现在只希望，能在接下来的行业洗牌过程幸存下来。”多位互联网汽车抵押贷款业内人士坦言。不过，这看起来绝非易事。 乱象迭起背后的市场博弈 在近日举行的朗迪金融科技峰会上，拥有丰富汽车抵押借款人资源的人才，俨然成为各家互联网金融平台的“座上宾”。不少平台专门派遣员工和与会的这类人才建立联系，便于日后择机挖人。 “尤其是汽车抵押消费贷款平台的城市区域经理特别受欢迎，不少平台直接愿开出翻倍工资作为聘用条件。”一位与会的平台负责人介绍。 人人聚财创始人许建文对此感同身受。他表示，过去一年大量互金平台涉足汽车抵押消费贷款领域，直接导致相关业务费率骤降约30%，与此同时，平台还得调高贷款/汽车估值比，从一年前的70%-80%调高至如今的80%-90%，才能留住借款人用户。 在业内人士看来，即便不少平台通过降费率、提升贷款额度等措施应对激烈竞争压力，未必能抵得住不少同业平台的不合理竞争手段——为了获得更多借款人青睐，这些平台的风控几乎形同虚设，只要有汽车抵押、个人芝麻信用分超过一度额度，就可以轻松获得贷款额。 在这些平台看来，借款人都需要将自己车辆在当地车管所进行抵押登记，导致其骗贷成本较高，因此借款人欺诈风险自然大幅下降；何况只要借款人不按时还款，平台完全可以处理抵押车辆收回借款，坏账几率自然大幅下降。 “其实，他们低估了汽车抵押消费贷款业务的道德风险。” 赵诚介绍，近期不少平台出现了合谋骗贷事件。具体而言，有些平台为了快速做大业务规模，四处高薪挖角拥有丰富汽车抵押借款人资源的客户经理，其中部分客户经理与欺诈性借款人“合谋”，通过“美化”借款人征信记录（比如刻意抹去多头借贷的状况），协助后者取得汽车抵押消费贷款，但事实上借款人拿到这笔贷款是为了借新还旧等等，缺乏工作收入还款能力，最终酿成坏账。 为此，他所在的平台对员工专门增设了一项工作考核——凡是曾出现连续两笔以上的首笔还款逾期的员工，一律被清退。但他惊讶发现，被清退的员工很快在其他平台又找到了工作，而且薪酬比自己平台高出不少。 “有时，我自已都看不懂汽车抵押消费贷款为何会变得如此浮躁，有些平台难道不知道引入这些员工，以及全凭个人芝麻信用分给予贷款，等于给自己留下巨大坏账隐患。” 赵诚直言。 苦修内功应对行业洗牌 市场竞争激烈引发怪象迭起，也在倒逼不少平台开始苦修内功，让自己能在未来行业坏账冲击波来临，以及洗牌浪潮里存活下来。 首要的，就是这些平台纷纷寻求募资多元化降低融资成本，确保自身财务状况稳健持续。 许建文表示，目前他所在的平台逾80%资金来自个人投资者，而10%-20%资金则通过银行、信托产品募集，其目的就是降低资金端综合成本以缓解综合费率降低压力。 经多方了解到，其他平台也开始尝试发行资产证券化ABS，或引入金融机构资金降低募资综合成本，有些平台甚至打算将个人投资者的资金占比降至50%。 “未来，我们也计划与券商合作发行汽车抵押消费贷款ABS，进一步降低资金端募资成本。”许建文这样表示。 在业内人士看来，尽管汽车抵押消费贷款看似拥有汽车抵押处置等风控措施确保坏账可控，但要实现业务盈利也绝非易事。 具体而言，当前汽车抵押消费贷款业务的资金成本、人力成本、运营成本三项对应的年化贷款额占比分别达到10%、6%-7%、1%-2%，与费率收入（占比20%）相差不多，若要实现业务盈利，平台必须将坏账损失率控制在1%-2%。“这意味着，平台要获得银行等低息募资，必须在规模快速增长与风险控制之间做出取舍。”许建文表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

刚性兑付倒逼另类PE投资：GP咨询 LP直投类似P2P

今天，复星集团旗下的星浩资本由于未能如期兑付投资者本金，数十位投资者不避酷暑至复星总部维权。目前的投资者均是星浩资本星光耀二期基金劣后投资人，按照承诺，星浩资本需在2015年5月-2015年12月归还投资者本金的80-100%，但截至目前，投资者仅拿回55%的本金，其中5%还是星浩资本承诺的收益部分。 这样的情形其实2014就发生过，且看当时的深度分析。 理财投资亏损，投资人集体静坐维权，管理机构被迫“刚性兑付”的故事，早已在银行理财、信托业、债券市场一次次上演。而具有高风险、高收益特征的私募股权投资领域，同样未能幸免。 2014年初，因预期收益砍半，国内最大的房地产私募基金之一上海星浩资本遭遇LP集体发难。 一位资管规模近10亿元的小型VC机构董事总经理王川(化名)介绍，曾经遭遇因为项目投资亏损，被LP堵门、短信威胁等，不仅需要归还3000万管理费，甚至变卖房产“补窟窿”，最终保证LP本金。 经了解，多家PE/VC机构都不同程度地存在着“刚性兑付”情况，基本都需返还管理费，至少保证归还投资本金。 于是，一种非主流的投资管理模式开始出现。 王川介绍，公司作为GP(普通合伙人，即管理人)不再设立有限合伙基金，而是由LP(有限合伙人，即投资人)直接将资金汇到项目公司，并获得相应股权。前期的尽职调查、后期的风控等，都按照基金的管理模式由GP负责。 “以往资金是先进入我们设立的基金，投资失败会给我们造成很大的压力。现在LP直接打款到项目，投资失败就与我们无关了。” 目前该公司有多单这样的操作，主要是投资金额在1000万元以上的LP。不过，记者从其他PE/VC机构了解到，这一模式目前并不多见。 一位资深私募律师表示，这是GP、LP本身不成熟和缺乏契约精神的表现，以及GP、第三方理财机构在募资过程中涉嫌不恰当承诺和不实表述。在信托、债市等刚性兑付大背景下，私募股权投资行业出现的这种特殊操作模式，比较类似于P2P，让LP直接投资项目公司股权，而GP只提供咨询服务。 被迫返还管理费 上述星浩资本发行的“星光耀基金I期”募集规模达37亿元，杠杆融资后可投资金额超过70亿元，目标市场为二线城市、长三角地区三线城市，2011年8月完成全部投资。 2013年12月28日下午，在数十位LP参加的“星仁星翰”年会上，星浩资本宣传由于“后来在实际动态执行过程中，遭遇市场较大变化，预测售价较原来有所下调”等原因，将“星光耀基金I期”的预期年化收益率由此前的35%调低至16.3%。 这一举动立即引发投资人反弹，LP成立自发维权组织，并进一步质疑管理方涉嫌大连项目溢价交易、管理费用侵害投资人利益等。据LP绍，“35%的年化回报收益率”曾写入路演资料。 星浩资本随即陷入泥潭，而参与推销的第三方理财机构诺亚财富也卷入其中。 王川介绍，随着国内经济整体增速放缓，整个私募股权投资领域风险也在增大并逐渐爆发。当投资出现亏损时，虽然投资管理协议明确规定风险由投资人承担，但面对大额资金或非常强势的LP，很多GP不得不返还管理费，甚至自掏腰包填补窟窿。 星浩资本与LP矛盾的爆发折射出了行业所面临的困局。 王川所在的VC机构三年前设立了一只有限合伙基金，规模近5亿元。投资的一个房地产项目负责人因贿赂官员而入狱，导致项目烂尾。 由于与项目公司签订对赌协议无效，对赌协议是与项目公司大股东签订，但是因为项目负责人的被捕入狱，故而无法执行。加之其他项目整体表现也不佳，基金亏损近4000万，于是遭遇了LP堵门、砸办公室等窘境。 “中小型PE很难通过银行募集资金，主要通过第三方财富公司，所以完全不了解LP的情况，有些投资人会因为亏损而做出过激行为。”王川无奈表示。 不过，他也同时承认，第三方财富公司和GP在推介过程中，都有意无意强调了13%-15%的年化收益率，并且募资门槛最低仅3万元，确实存在不规范的地方。 最终的处理方式是，归还投资人管理费3000万元(每年管理费率为2%)，同时王川和另外几个管理人一起垫付1000万元。 GP充当“类P2P”中介 “以往设立的基金投资失败后，虽然有限合伙基金本身没什么问题，但是对我的压力很大。”王川介绍，包括自己在内的一些管理人，开始探索一种新模式。 简单来说，就是让投资人直接汇款到项目公司，不设立基金，其他方面的操作和以往有限合伙基金运作一致。 “这种模式，主要针对投资金额在1000万元以上的大客户，他们通常也是实体企业老板。以个人或公司名义汇款到项目公司均可，出于战略考量，以企业名义投资的居多。”王川介绍。 与投资圈内让部分LP加入投资决策委员会类似，在这种模式中LP参与决策的成分也比较多。 王川解释，GP与LP会保持更加紧密的沟通，特别是在投资决策上。目前投资圈内，主流的做法是不让LP参与投资决策。但是，部分LP由于本身就拥有实体企业，在投资决策和资源引入方面有优势，有的方面甚至比GP更专业。此外，如果严格执行不听取LP建议的操作，若项目出现问题会引起更大的争议。 “而LP之所以需要和GP合作，是由于GP本身具有一定的专业性，能提供投资管理机构独有的资源。”王川如是表述。 在协议上，双方会签订投资管理协议和授权书，由GP负责项目推介、对项目进行尽职调查、投资决策、到项目公司担任董事等整个投资过程和投后管理。 “GP的角色类似于投资顾问+管理人角色。如果项目投资亏损，由于资金是LP直接汇过去的，所以与我们无关，要找也是找项目公司。投资时，一般也会和项目公司大股东签订对赌协议。”王川强调，这是无奈的做法。 而这种做法的另外一个好处在于，以往由于是设立有限合伙基金有多个LP，意见很难统一，而且PE二级市场并不活跃，LP很难提前退出。 在这种模式中，由于是LP直接出资进行投资，想要退出，可以直接转让股权或提前约定项目公司大股东回购即可。 整个过程中，GP的盈利模式并没有变化，同样是收取管理费，加上年化收益率超过某一约定收益率的部分，GP、LP进行“二八分成”。 上述私募律师介绍，实际情况中，LP因为参与投资决策较多，更愿意采用这种模式。因为PE/VC机构的营业范围基本上包括投融资咨询，所以这种模式并没有什么问题，投资管理协议也有效，但以后LP和项目公司若其他投融资合作，可能就会抛开GP。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

重磅！31部委联手出击楼市

房地产领域再迎重磅消息！ 日前，国家发展改革委、人民银行、住房城乡建设部、中央组织部、中央宣传部、国土资源部等31部委联合签署了《关于对房地产领域相关失信责任主体实施联合惩戒的合作备忘录》，推出37条惩戒措施，对失信的房地产企业、个人进行联合惩戒。 联合惩戒对象 联合惩戒对象主要指在房地产领域开发经营活动中存在失信行为的相关机构及人员等责任主体（以下简称惩戒对象）， 包括： 1．房地产开发企业、房地产中介机构、物业管理企业（以下统称失信房地产企业）； 2．失信房地产企业的法定代表人、主要负责人和对失信行为负有直接责任的从业人员（以下统称失信人员）。 37项惩戒措施 （一）依法限制或者禁止惩戒对象的市场准入、行政许可或者融资行为 1．限制取得政府供应的土地。 2．限制取得安全生产许可证。 3．限制取得生产许可证。 4．限制取得房地产项目开发规划选址许可、环境影响评价许可和“三同时”验收许可、水土保持方案许可和设施验收许可、施工许可、商品房预（销）售许可、商品房买卖合同备案等。 5．限制其新的重大项目申报的审批、核减、停止拨付或收回政府补贴资金和保障资金。 6．限制科技项目的申报和审批。 7．从严审核企业债券的发行，从严审核发行公司债券，将惩戒对象的失信行为作为股票发行审核及在全国中小企业股份转让单位公开转让审核参考。 8．禁止作为供应商参加政府采购活动。 9．限制发起设立或参股金融机构以及小额贷款公司、融资担保公司、创业投资公司、互联网融资平台等机构。 10．限制参与政府投资公共工程建设的投标活动。 11．限制或者禁止参与基础设施和公用事业特许经营，依法取消已获得的特许经营权。 12．禁止惩戒对象在法定期限内担任相关生产经营单位的法定代表人、负责人，已经担任的依法责令办理变更登记。 13．限制注册非金融企业债务融资工具。 14．限制招录（招聘）为公务员或事业单位工作人员。 15．限制登记为事业单位法定代表人。 16．将惩戒对象的信用信息通报金融机构，作为其评级授信、信贷融资、管理和退出的重要参考依据。 17．供纳税信用管理时审慎性参考。 18．在审批证券公司、基金管理公司及期货公司的设立及变更持有5%以上股权的股东、实际控制人时，将其失信信息作为审批的参考。 19．依法限制担任上市公司、证券公司、基金管理公司、期货公司的董事、监事和高级管理人员等，对其证券、基金、期货从业资格申请予以从严审核；对已成为证券、基金、期货从业人员的予以关注。 20．在境内上市公司实行股权激励计划或相关人员成为股权激励对象事中事后监管中予以关注。 21．限制其在检验检测认证行业执业；限制取得认证机构资质，限制获得认证证书。 22．在上市公司或者非上市公众公司收购的事中事后监管中予以关注。 23．限制参与公共资源交易活动。 （二）停止执行惩戒对象享受的优惠政策，或者对其关于优惠政策申请不予批准 24．限制、暂停或取消政策性资金支持。 25．停止执行投资等领域优惠政策。 （三）在业绩考核、综合评价、评优评先表彰等工作中，对惩戒对象予以限制和约束 26．将惩戒对象失信行为作为考核、提拔任用的重要参考。 27．取消惩戒对象参加评优评先资格，不得向惩戒对象授予“文明单位”、“道德模范”、“五一劳动奖章”等荣誉。在失信行为发生后获得荣誉称号的予以撤销。 （四）其他惩戒措施 28．在“信用中国”网站上公示惩戒对象的失信行为。 29．推动各保险机构将惩戒对象的失信记录作为厘定保险费率的参考。 30．负有市场监管职能的各行业主管部门将惩戒对象作为重点监管对象，加大日常监管力度，提高现场检查、抽查比例和频次。 31．作为选择政府和社会资本合作项目合作伙伴的参考。 （五）加强住房城乡建设系统日常行政监管监察 住房城乡建设系统各级行政管理部门针对惩戒对象制定并落实以下措施。 32．加大现场执法检查频次； 33．将其作为重点监管监察对象，建立常态化暗查暗访机制，不定期开展抽查； 34．约谈其主要负责人，对其主要负责人及相关责任人强制进行相关业务培训； 35．暂停其相关资质证书的评审，对已取得资质证书的，依法依规对其资质作撤销或降级处理； 36．依法对惩戒对象实施市场和行业禁入； 37．发现有新的失信行为的，依法依规在自由裁量范围内从重处罚。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

电商巨头们较劲，桐庐帮为何沦为牺牲品？

如果说顺丰和阿里的闹剧还只是前戏，京东在一个礼拜内连续挑战了天天快递、圆通两家公司，快递行业的宫廷剧已然拉开帷幕。曾经亲密无间的合作伙伴，在矛盾和利益的较量中，没有逃过刀兵相向的结局。 京东封杀天天快递，给出的理由是服务质量和用户满意度的不及格；京东“拉黑”圆通，采用了较为隐晦的方式，即位列“三通一达”的圆通竟不在京东的快递推荐名单之内。无论如何，在电商平台的威逼下，快递公司终究还是急了。 桐庐帮的辉煌 浙江的西北部，有个叫做桐庐的小城，在电商崛起之前，桐庐和附近的淳安、临安一样，古来的江南风景，依旧的风土人情。“十里有庐，庐有饮食”，曾经的水陆交通汇集之处，在互联网时代有幸成了中国的快递之乡。 盛传颇广的故事是，聂腾飞、詹际盛在1993年双双从工厂辞工，创办了后来的“申通快递”，成为国内第一家民营特许加盟的快递企业。风云际会，沧海横流，在复杂的人际关系和创业出走的浪潮中，申通、圆通、韵达、中通、汇通、天天快递，以及已经更名为国通的CCES，背后都不乏桐庐籍企业家的身影，桐庐帮占领了中国快递业的半壁江山。 桐庐帮的辉煌在2015年后达到了顶峰。申通快递作价169亿元借壳上市，不久后，圆通估值175亿，韵达估值180亿，中通快递更是登陆美国纽交所，成为阿里巴巴之后中国企业在美规模最大的IPO。在一个又一个财富盛宴出炉的同时，桐庐帮缔造了上百位亿万富翁，也有好事者将快递业错综复杂的人物关系公之于众。 江浙人很勤奋，也很大胆。在马云的号召下，无数人投身电商行业，杭州成为中国的电商之城，如今这批人中的大多数已经身价千万，坐享电商的第一波红利。桐庐人选择了另一种方式，做解决电商配送问题的物流，事实证明这是一个聪明之举，至少大多数淘品牌在市值上很难企及“三通一达”的体量。 有数据显示，从2011年到2016年，快递行业持续了50%以上增速的井喷，其中2016年中国的快递量突破300亿件，人均快递费支出287.4元，巨大的市场红利，最终将快递企业一波接一波的推向IPO。 然而，在桐庐帮错综复杂的关系图中，隐藏了快递行业的一个潜规则，每一次出走创业看起来都不费力气，好一派野蛮生长的迹象。原因在于，桐庐帮的快递公司始终在坚持“加盟+直营”的市场扩展策略，一级加盟商、二级加盟商、网点，一级一级的往下铺，这么做的好处是，可以在极短的时间内完成对市场的覆盖，包括五六线城市，甚至是乡镇市场，同时也埋下了隐疾。 时势造英雄 桐庐帮对中国电商行业的共享是不可泯灭的，无所不在的物流网络便是例证。以淘宝双11购物狂欢节为例，从2009年5000万元的日销售额，到2016年的1207亿 ，前后2400倍的增长，下游的快递公司功不可没。 时势造英雄，可当世道变了，英雄们又该身安何处？桐庐帮的崛起源于电商的兴起，桐庐帮的无奈也缘于电商的转型。所幸，阿里们并非是一个忘本的人，在电商的转型中却也给过桐庐帮新的机会，至少看起来是这样。 2013年，阿里巴巴、银泰联合复星、顺丰、三通一达等组建了菜鸟物流，目标是打造一个开放的社会化物流大平台，在全国任意一个地区都可以做到24小时送达。在很长的一段时间内，菜鸟物流一直不温不火，但从2016年开始，外界开始读懂了马云的意图。 阿里开始在国内大范围的建设仓储物流中心，并逐渐演变为公共分拨中心，打造一体化的仓配和运输网络。或许菜鸟物流的初衷还在于整合资源，弥补阿里电商在物流服务方面的不足，可当阿里掌控了商家选择物流的权利，自身又承担起商家的仓储物流服务，桐庐帮的快递公司彻底沦为一家家“跑腿”的企业。 当马云在云栖大会上大谈新零售的时候，电商的黄金时代已经是一个过去时。在此之前，电商平台和快递企业分工明确，电商平台主要投入线上，快递企业则负责线下物流，但随着线上线下一体化，这种平衡已经不复存在。 京东就是一个例子，从2009年开始先后投入投入数百亿自建物流，并在不久前成立了物流子公司。刘强东甚至放言称，未来中国物流业将是京东一家独大，并成为京东重要的盈利方向。事实也证明了刘强东的底气，从区域物流中心到城市二级库房再到各个线下网点，完全是自营的套路。 此前的京东物流还只限于京东自营，可如今京东早已将这部分资源开放给第三方商家，已经预示着运力的盈余。而这种温水煮青蛙的扩张方式对第三方快递公司是致命的，诚如刘强东的目标，京东势必会采取更加激进的扩张策略，最直接的做法便是逐个消除较弱的竞争对手，切割到更多市场存量和增量，也就上演了文初的那一幕。 反观桐庐帮呢，加盟模式带来的问题开始集中式爆发，不得不整顿止血，可竞争者却在一路狂奔。更可怕的是，菜鸟物流同样需要对电商上下游掌握着更多的话语权和控制权，此前相对公平的合作关系已经渐行渐远。 可怕的站队 马云是杭州人，刘强东是宿迁人，基于地理的远近，桐庐帮站队阿里似乎无可厚非，更何况京东的壮大也只是近两年的事情。在很多情况下，站队是一种自保，也是一种慢性自杀。 一个既定的事实，用户对电商平台、对单个品牌有忠诚度，却难言对快递公司的忠诚度，除非是顺丰那种靠品质和服务取胜的特例。当然，快递公司们还存在另一个价值，那就是巨头间的大数据之争。 顺丰封杀菜鸟已经暴露了数据问题的端倪，顺丰指责菜鸟调用过多自身用户数据，而菜鸟则反指顺丰调用过多第三方数据。类似的还有京东对天天快递的封杀，虽然是假以末位淘汰的理由。今年年初，苏宁云商全资收购天天快递，而苏宁也一直将京东视为最重要的竞争对手，基于这层原因，京东为了保护自身用户数据而封杀天天快递似乎也能解释的通。 或许数据之争也是快递公司们再一次选择站队的时机。电商平台们正在拥抱新零售，也就需要更加全面的物流服务，桐庐帮或可以选择“一边倒”的方式，开放自身数据给巨头，并从巨头哪里换来更多的用户数据，比如在物流业务之外，向金融、O2O、增值服务等更多的方向延伸，当然这只是最坏的打算。 此外，天天快递似乎为桐庐帮的快递企业提供了另一种出路，既然电商平台对物流抱有野心，顺意为之倒也不失为双赢的合作方案。几乎所有的电商巨头都在试图通过大数据、人工智能来实现对传统快递行业的改造和优化，不可避免需要对全行业数据资源进行共享和对接，在一些快递公司对这种模式存疑的情况下，不排除一些电商平台收购一家快递公司，在数据和服务上不假手于人的可能。 最后，在与京东的博弈中受伤的圆通，已经开始唤起同行的警惕性来应对这一战，兴许这会是桐庐帮为数不多的反击机会。所不同的是，多数桐庐帮的快递企业已经上市，或走在上市的路上，需要为投资人负责，也需要给董事会一个说法。曾经的同乡情谊能够战胜商业利益吗？答案还不得而知。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

3D 打印火箭引擎？

弗罗里达宇宙航天公司Rocket Crafters Inc.（RCI）昨日宣布获得美国国防部高级研究计划局（DARPA）批准的 54.26 万美元的研发资金。今年一月，RCI的3D打印火箭混合燃料引擎就已经获得了DARPA的研发批准，这项在美国犹他州运营的项目显然目前取得的进展还不错。 签订这项8个月的合约后，RCI将和美国军方一起设计、制造和测试这款混合动力的火箭引擎。 RCI将这项技术名为Direct-Digital Advanced Rocket Technology（D-DART），RCI将使用这项技术为DARPA制造出最高5000磅推力、带节流阀的火箭引擎。 火箭燃料分为固体燃料和液体燃料。液体燃料燃烧效率更高，但固体燃料的优势也很明显，比如固体燃料的节流效果更好，也可以断续燃烧，并且造价比液体燃料更低。 混合燃料的火箭引擎可以结合两种燃料的优势。然而传统制造业在混合燃料火箭引擎制造上面还有许多技术难题没有得到完善解决，这也使得RCI开始探索用3D打印来提供更稳定高效的燃料燃烧环境。3D打印也可以让固体颗粒燃料呈现出一些特殊的形状，从而提高燃烧推进效率。 RCI称，这次和军方的合约中还包括测试一种飞机电机，这种电机的测试将被军方用于评估D-DART技术的节流调节能力和紧急制动能力。 DARPA目前在和很多大型公司合作进行航空航天工业的研究，最近，军方还和波音公司以及Aerojet Rocketdyne公司一起开发试验一种新型航天飞机。同时还在和Northrop Grumman公司一起研发一种新型的无人飞机。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行：乐富支付需在7月30日前退出7省市收单市场

7月25日晚间，央行昆明支行发布公告，要求乐富支付有限公司（以下简称“乐富支付”）在7月30日前退出重庆、辽宁等7省市收单市场。 公告称，根据乐富支付退出全国银行卡收单市场的工作安排，央行昆明支行决定要求乐富于2017年7月30日前继续完成在重庆、辽宁、黑龙江、深圳、内蒙古、陕西、贵州等地区银行卡收单市场的业务退出和处置工作。 此前，7月14日央行昆明支行发布公告，要求乐富支付于2017年7月23日前完成在云南省内银行卡收单市场的业务退出及处置工作。 公开资料显示，乐富支付于2011年7月在云南注册成立，注册资金1.05亿元。2012年6月获得《支付业务许可证》，获准从事银行卡收单业务（全国）。根据央行2017年6月26日对乐富支付《支付业务许可证》不予续展并予注销的决定，由央行昆明支行组织乐富有序开展退出银行卡收单市场工作。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

融资租赁ABS累计超2200亿 隐形刚兑风险上升

资产证券化大潮下，融资租赁公司成为最主要的受益者之一。 Wind数据显示，截至7月26日，融资租赁公司累计发行企业ABS规模已达2236.18亿元。在2016年下半年消费金融类ABS崛起前，一度占据所有企业ABS规模的三分之一。 背后的驱动力在于，通过发行资产证券化产品，融资租赁公司可将此前需要持有数年的项目，在几个月里转化成资金，继续投资新的项目，进而降低资本约束。 资产证券化具有超越主体评级的特性，已经成为部分融资租赁公司的主要融资途径。例如，近期由于出现多笔项目逾期、展期，“中植系”旗下丰汇租赁及一只4亿元规模的公司债“15丰汇01”，被联合评级列入观察名单。Wind数据显示，丰汇租赁共发行过6期ABS产品，总规模为41.6亿元，是债券融资规模的10倍。 但资产证券化也在一定程度上推高了融资租赁公司的杠杆，在真实出表项目占比仍较低的背景下，作为差额补偿人的融资租赁公司，面临风险也在加大。 梳理公开资料发现，远东国际租赁是目前市场上最大的租赁ABS发起人。截至目前，远东国际租赁作为原始权益人的交易所ABS和银行间ABN，总规模已达379.33亿元。 同时，远东国际租赁的资产规模也在迅速增长，2014-2016年间，其总资产从1033.53亿元上升至1588.81亿元，增幅超过50%。 另一ABS发行量较大的平安国际租赁，在过去几年实现了资产翻番。2014-2016年，该公司总资产从500.9亿元增长至1138.3亿元，涨幅超过100%。截至目前，平安国际租赁发行的资产证券化产品总规模为139.4亿元。 “资产证券化在一定程度上驱动了融资租赁公司的快速增长。”沪上一位ABS业务人士介绍，“在资产证券化之前，项目一般持有到期，平均需要四五年。现在可以在两三个月把资产包卖出去，驱动融资租赁公司快速滚动投资新项目。” “这在一定程度上提高了融资租赁公司的杠杆水平。”上述人士说，“商务部规定融资租赁公司的杠杆上限是10倍，一些融资租赁公司过去可能只做到2-3倍的水平，现在则有动力做到5-6倍。” 2014年-2016年，平安国际租赁资产负债率从84.52%上升至88.24%，伴随资产规模的翻番，其所有者权益亦从148.25亿元上升到251.63亿元。 不过，目前融资租赁公司的ABS产品，完全实现出表的仍是少数。 “融资租赁公司作为发起人，在交易中往往扮演差额补偿人的角色，考虑到融资租赁公司入池资产的集中度比较高，如果某些较大的项目出现风险，可能对融资租赁公司的资金产生冲击。”一位北京券商ABS业务人士表示，随着融资租赁公司杠杆使用更加充分，尽管并未突破监管规定，但相应的风险敞口也在变大。 另一个担忧则来自隐形刚兑。 “现在一般都会设计劣后基金持有ABS产品的劣后级，如果池子里的项目出风险，一般还会有相应的回购协议，都得融资租赁公司自己兜着。”华南某融资租赁公司人士称，隐形刚兑的存在，也放大了融资租赁公司的风险。 “在去杠杆的大背景下，现在项目整体没有过去好做了。”前述北京券商ABS业务人士表示，过去融资租赁公司大量项目投放为地方城投平台、房地产行业等，在新一轮政策调控下，监管对资产证券化的口子已有所收紧。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美联储7月决议声明.

北京时间周四凌晨，美联储公布联邦公开市场委员会FOMC7月决议声明，维持基准利率1-1.25%不变，暗示条件许可将 “相对不久” 后开启 “缩表” 进程。 纪要显示，从FOMC6月会议以来的数据情况看，劳动力市场持续强化，经济活动温和扩张，就业增长稳定，失业率持续下降。住房开支及商业固定投资保持增长态势。核心通胀率低于2%，长期通胀预期不变。 FOMC致力于就业最大化和就业稳定。期望通过逐步调整货币政策维持经济适度扩张的局面，同时劳动力市场进一步改善。预计通胀短期将维持在2%下方，但中期将稳定在2%目标附近。近期经济前景风险有所弱化，委员会将密切关注通胀进展。 鉴于劳动力市场及通胀情况，FOMC决定维持联邦基金利率目标区间1-1.25%不变，维持相对宽松的货币政策以支持劳动力市场发展及通胀回升至2%的目标。 FOMC决定维持现有机构抵押支持证券MBS的回购政策，并在标售时将到期国债展期。如果经济发展如预期，美联储准备“相对不久”后开启资产负债表正常化进程(缩表)，相关计划在今年6月美联储决议中已经提及。 美联储决议公布后，美元指数下跌0.4%，金价跳涨近6美元至1255.60美元/盎司，十年期美债收益率下跌3基点至2.307%，美国三大股指迅速走高，CBOE波动指数VIX触及8.85历史最低点，美国联邦基金利率期货显示:美联储2017年年底前加息概率大约为45%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证监会：把直接融资等同于IPO是误解

7月26日，包括证监会办公厅副主任李钢、上交所总经理黄红元、中国证券业协会会长陈共炎等多位权威人士，就资本市场的一些问题进行了解答。 “简单地把直接融资等同于IPO，可能是一个误解。” 李钢表示，直接融资包括股权融资和债权融资，股权融资里面又包括IPO、再融资等。从数据来看，去年IPO融资规模1000多亿元，而再融资和减持是万亿元量级。证监会通过规范减持政策、收紧再融资为IPO腾出空间，这就为资本市场资金配置，更多地支持实体经济腾出了空间。 上交所总经理黄红元表示，在直接融资中，IPO融资、再融资、大股东减持，其中IPO融资占比较低，是千亿元量级的。近期，为顺应市场发展需要，监管层对再融资进行限制，对减持进行了规范，这两者数量是有所减少的。减持规则完善后，今年6月份以来，实际上每天减持的量与去年同期相比是减少的，减少的量在40%-50%之间，而IPO融资量还不及这些减少的量。从总量上看，市场还有一定的空间。“IPO一定会考虑市场总的发展状况，会是一种常态化的平衡。” “如果没有多层次资本市场体系，很难将直接融资放在重要位置。”陈共炎表示，把直接融资放在重要位置应具备两个条件：第一是有一个完备的多层次资本市场体系，第二是需要投行功能的改革。只有把投行功能发展起来了，直接融资才能放在更重要的位置。 “实体经济是资本市场的本，上市公司是资本市场的基石。要更好的服务于实体经济和创新创业，根本动力是改革。”深交所副总经理金立扬透露，下一步，深交所将进一步深化多层次资本市场的改革，特别是创业板的改革，进一步提升对创新创业的支持。 谈及如何提高上市公司质量问题，黄红元认为，退市制度是要持续坚持的，任何一家公司只要触及了退市的条件和标准，要坚定不移地让它退市；李钢表示，一个健康的资本市场一定要有优胜劣汰，让好公司能够利用资本市场得到快速的发展，让差公司、坏公司无所遁形。 谈及对违法违规行为的打击，李钢表示，证监会不会放过证券期货市场任何时期、任何领域、任何形式的违法违规行为，会持续保持高压态势，切实维护资本市场的健康稳定发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

第三方支付遭强监管 禁违规转让支付牌照

违规机构支付牌照被收回、支付巨头收到监管罚单、支付牌照变相转让被严查……监管层对第三方支付领域的监管正在逐步升级。与此同时，备付金集中存管、非银行支付机构网络支付清算平台等机制的建立也为支付行业构建了一张风险防控网。 在“严监管”和“防风险”的监管基调下，仍有200余张存量牌照的第三方支付市场出现了洗牌和整合的迹象。业内人士表示，市场的继续调整在所难免，没有竞争力的支付机构被逐步淘汰之后，已经初露端倪的寡头垄断格局将更为凸显。 “开罚单” 与 “收紧牌照” 双管齐下 种种迹象表明，“严监管”和“防风险”已经成为近两年来央行对支付行业尤其是第三方支付行业监管的主基调。 中国人民银行支付结算司副司长樊爽文最近在接受媒体采访时表示，随着市场竞争日趋激烈，不同支付服务市场主体因利益诉求不同，发展路径出现分化，部分机构有章不循、无序竞争，破坏了行业秩序、影响了市场公平；同时，技术进步深刻影响着支付业务的发展，支付业务创新周期缩短，风险相伴而生，风险传导方式日益复杂。在快速发展的进程中，支付服务行业在资金安全、客户信息保护、支付系统建设等方面均暴露出了不同程度的风险。因此，2016年以来，人民银行大力推进“强化支付监管、防范支付风险”，采取了一系列措施，加大监管，狠抓落实，切实防范金融风险。 “严监管” 一方面体现在监管层对违规第三方支付机构处罚 “毫不手软”。今年5月，央行给财付通和支付宝两大支付巨头首次开出监管罚单，引发市场广泛关注。处罚信息显示，财付通支付科技有限公司因未严格落实《非银行支付机构网络支付业务管理办法》相关规定，被处以人民币3万元罚款；支付宝（中国）网络技术有限公司因违反支付业务规定，被要求限期改正，并处以罚款人民币3万元。市场人士普遍认为，虽然3万元的罚款金额看似不大，但其警示意味浓厚，也表明了监管层强化监管的决心和态度。值得注意的是，除了两大巨头之外，2016年至今，央行针对第三方支付机构已经开出多张罚单，部分罚单达到百万级甚至千万级。去年，中国人民银行营业管理部对易宝支付开出罚款加没收违法所得合计5295万元的千万级罚单。今年，易票联支付有限公司由于违反非金融机构支付服务管理规定、银行卡收单业务管理规定，被中国人民银行广州分行处罚约533万元。 有媒体统计数据显示，去年央行开出罚单超过30多张，处罚金额超过1亿元人民币。综合来看，第三方支付机构被罚主要涉及违反备付金相关管理规定，比如未按规定存放和使用客户备付金，有些甚至出现挪用备付金的情况，导致失去运营资质。此外，部分支付机构违反了非金融机构支付服务管理、银行卡收单业务管理、预付卡业务管理以及相关清算管理。 “严监管” 另一方面则体现在监管层对支付牌照的发放和续展更为审慎。浙江易士企业管理服务有限公司因存在大量违规挪用客户备付金、造成资金链断裂等严重问题于2015年8月24日被央行注销牌照，成为首个被注销第三方支付牌照的企业。 今年6月26日，央行发布第四批非银支付机构牌照续展结果。相比去年前三批的续展情况，本次续展要求更加严格，监管力度明显增强。违反客户备付金管理相关规定、违反银行卡收单管理规定、违反反洗钱规定以及在支付业务设施安全及风险监控方面存在重大缺陷等成为机构不被续展或注销的主要原因。 樊爽文表示，截至2017年7月，人民银行稳妥开展四批支付机构业务续展，共197家机构提交续展申请，人民银行对10家存在重大违法违规行为的机构不予续展，在续展过程中对10家机构实现合并。合并完成后，持证机构总数将由271家调减至247家。 支付牌照违规转让遭禁止 从近年来第三方支付牌照发放情况来看，央行批设新牌照速度确实在逐年下降，2013年以后速度明显下降，2015年3月之后就没有批设新的第三方支付牌照。而2016年下半年，央行在对首批27家非银行支付机构《支付业务许可证》进行续展时就明确表示，一段时期内原则上不再批设新机构，央行将重点做好对现有机构的规范引导和风险化解工作。 随着监管趋严，支付牌照的稀缺性也越来越凸显，不少资本大佬通过并购来达到获取支付牌照的目的。支付圈COO亓新刚对《经济参考报》记者表示，作为交易最后的一环，支付的地位举足轻重。进军支付行业成为很多互联网巨头企业战略转型的关键布局。在无法获批支付牌照的情况下，牌照并购成为很多大型企业布局支付行业的唯一途径。“比如，小米公司无缘支付牌照后，通过收购捷付睿通拿到第三方支付牌照；万达集团也通过收购快钱拿下第三方支付牌照。被律师举报‘无照经营’的美团大手笔砸下数十亿收购了钱袋宝。”他举例称。据支付圈不完全统计，截至目前，支付牌照并购案例共有62例，并购价格在几百万元至几十亿元不等。 收购价格相差如此悬殊取决于牌照本身的价值。“每一张《支付业务许可证》都对业务覆盖范围和业务类型做了具体的界定，持证企业必须在规定范围之内开展业务。其业务覆盖范围明确了业务开展的地域范围，有全国、多省市和单省市的；业务类型包括银行卡收单、互联网支付、移动电话支付、固定电话支付、预付卡发行与受理中的一项或多项。一个预付卡牌照的壳和综合性牌照的壳价格就相差悬殊，而资本大佬收购标准更倾向于综合性牌照。”亓新刚补充道。 易观支付分析师王蓬博在接受《经济参考报》记者采访时表示，依靠收购支付公司的方式来获取牌照的行为是监管部门允许的。支付牌照价格的抬升，实际上是基于市场对整个第三方支付行业的发展前景预期较好。“支付在整个社会经济甚至商业流通中能发挥显著的基础性作用，巨头们在此基础上能获得更多增值的收益，所以牌照的价值才会越涨越高。”王蓬博说。 值得注意的是，在并购这样的合法合规行为之外，一些机构则通过一些更为隐蔽的行为违规转让牌照，而这已经引发监管部门的高度关注。央行此前曾表示，对于倒买倒卖支付业务许可牌照的行为，坚决予以制止。 “支付牌照价格水涨船高，甚至有人说‘炒房不如炒牌照，一年翻十倍’。一些支付机构开始在未报备或者报备未批复的情况下通过擅自转让、变相转让甚至频繁转让公司股权来达到牌照买卖的目的。”亓新刚坦言。 在刚刚过去的第四批支付牌照续展中，乐富支付有限公司、北京交广科技发展有限公司、北京中诚信和支付有限公司、安徽瑞祥资讯服务有限公司、长沙商联电子商务有限公司5家企业支付牌照被收回的重要原因之一就是变相转让《支付业务许可证》。 以乐富支付有限公司为例，记者从相关部门了解到，乐富公司多次违规变更主要出资人等重大事项，共有4次涉及主要出资人变更，5次涉及公司股东及股权结构变更，3次涉及公司董事变更，2次涉及公司董事长变更，1次涉及公司总经理变更，上述事项均未按规定报监管部门核准。其中，乐富公司通过4次违规变更主要出资人，最终变更控股股东，属于变相转让《支付业务许可证》。 网联平台上线提高交易透明度 “过去两三年中，对第三方支付市场的监管逻辑除了严监管之外，还体现为强服务。”恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼表示，实际上，建立备付金集中存管模式、非银行支付机构网络支付清算平台（即网联平台）的上线等，都是监管层加强制度建设以及强化服务的体现。 今年年初，中国人民银行发布了《中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》，客户备付金集中存管制度正式建立。根据规定，支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户，首次交存的平均比例为20%左右，最终将实现全部客户备付金集中存管。 客户备付金是非银行支付机构预收其客户的待付货币资金，不属于支付机构的自有财产。此前，支付机构将客户备付金以自身名义在多家银行开立账户分散存放。央行相关负责人表示，建立支付机构客户备付金集中存管制度，主要目的是纠正和防止支付机构挪用、占用客户备付金，保障客户资金安全，并引导支付机构回归业务本源。 除了备付金集中存管之外，近期上线的网联平台也被业内人士高度关注。此前，第三方支付普遍采取直连银行的模式来进行资金的转接清算。王蓬博表示，这种直连银行的模式绕开了央行的清算系统，使银行、央行无法掌握具体的交易信息，无法掌握准确的资金流向。同时，该模式给反洗钱、金融监管、货币政策调节、金融数据分析等央行的各项金融工作带来了很大困难。 “网联建成后，等于在第三方支付和银行间竖起了一堵能够接通的墙。原则上讲，任何第三方支付机构想要接入银行，用户进行跨行转账，未来只有两种方式，一种是走银联的清算渠道，一种通过网联平台。网联平台作为第四方金融服务平台，在不直接对消费者提供金融服务，并且不碰触资金的情况下，通过统筹银行和第三方金融机构，间接地为市场和消费者提供服务。”王蓬博说，网联平台可掌握具体商品交易信息和资金流向，防范洗钱、挪用备付金等行为，其建立也对第三方支付行业的风险进行了有效管控。 网联平台已经正式启动业务切量，不过，业内人士表示，网联平台仅刚刚起步，到目前为止，还未经历过类似“双十一”这样的大规模交易流量的考验。应该说，未来其交易架构还有进一步完善的空间，系统成熟也还有很长一段路要走。 未来市场将继续整合洗牌 可以预见的是，监管层对第三方支付领域的强化监管和风险防范将持续下去。 针对第三方支付领域，樊爽文表示，人民银行将继续把“能进能出”作为市场监管常态，加大市场退出力度。除通过分类评级加大机构市场退出压力外，还通过支付业务许可证续展工作，遵循“总量控制、结构优化、提高质量、有序发展”的原则，推动机构合并、调减业务范围、注销许可证等方式增加市场退出渠道。 他在接受媒体采访时也提及，下一步，人民银行将启动《非金融机构支付服务管理办法》法律层级提升工作，研究确定法律层级提升工作方案、主旨原则、框架。加快推进出台支付机构分级监管、变更、重大事项报告等制度办法。完善分类评级标准，细化分类评级指标，优化有关分值权重。 在强监管风暴下，第三方支付市场已经出现洗牌和整合的迹象。业内人士表示，未来这种调整将持续下去，市场最终将形成寡头垄断格局。 亓新刚坦言，实际上，200余张的存量牌照看似很多，其中有价值的却很少。“一些刚刚通过续展的支付机构已经迫不及待地四处寻找高价买主。毕竟对于很多没有实际经营能力的空壳支付机构来说，寻找一个合适的买主比发展实际业务变现更快。”他说。董希淼也表示，支付行业的发展本身符合规模经济的规律，一个成熟的支付市场本身也并不需要几百家支付牌照。“实际上，支付业务本身盈利性不高，支付是金融最基本的功能，大部分机构实际上是通过支付这个接口来获得相应的金融数据和客户流量，由此来间接地获得利润。”他表示，未来支付市场的竞争将更为充分，第三方支付机构也一定会出现进一步的调整和洗牌，一些小的支付机构会被市场所淘汰，行业的集中度将更高。 王蓬博表示，所谓的“寡头”，其实是指竞争力弱、不正规的企业将会被淘汰，而已经具有明确优势的支付公司将会继续在其优势场景里构建自己的生态，通过多年的积累，别家公司也无法轻易进入它们自己的优势场景。 他还表示，从去年年底到今年年初，支付巨头在布局跨境支付方面也有很明显的一个趋势，其背后的逻辑实际上是，首先要撬动国人跨境消费，无论是出国消费或者跨境网上消费，然后通过这批消费者影响当地的用户。近年来，许多支付平台已在海外市场登陆，例如蚂蚁金服旗下的支付宝已经接入了12万多家海外线下商户门店，以及微信支付在日本东京举办首场微信支付境外开放大会等。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

红岭创投计划3年清盘网贷 转型金融控股集团

7月27日早间，红岭创投董事长周世平在“红岭社区”发帖称，网贷不是红岭擅长和看好的，最终会被清理出去，“清盘” 过渡期大概要三年，到2020年年底，会将 “现有产品全部清理完成”。 至于“清盘”网贷产品的原因，周世平表示，“网贷有规模，有不良资产，没有利润，一堆人操心老周什么时间跑路，不想他们太累！” 周世平指出，鉴于“还有前几年积累下来的不良资产需要处理”，同时，“新的转型还在过渡中”，故而目前还没有“清盘”相关的产品。 至于红岭创投未来的方向，周世平称，以后会 “做该做的事，做擅长的事，为值得的人付出”。 周世平指出，红岭创投目前大量不良资产，需要花三年的时间整改、清收，达到盈亏平衡。未来通过红岭控股收购红岭创投，红岭控股实现整体上市。红岭控股今后将组建金融控股集团，以投资银行业务为主，包括证券、期货、保险、融资租赁、保理、供应链金融、汽车金融、并购重组等，并间接持有各类资产交易所。 彼时，周世平称，已经和多家机构深入沟通，等待资本进一步层面的合作，中信、平安、建行、渤海等多家银行已介入。 以下为周世平7月27日发帖全文： 网贷不是我们擅长的，也不是我们看好的，这块业务最终会被老周清理出去，只是时间而已。 为什么要清盘？网贷有规模，有不良资产，没有利润，一堆人操心老周什么时间跑路，不想他们太累！ 为什么还没清盘？一是因为还有前几年积累下来的不良资产需要处理，二是新的转型还在过渡中； 清盘是否可行？清理完不良资产，正常处理完现有网站的到期产品，让投资者安全上岸，你说行不行？！ 什么时候清盘？过渡期大概三年，2020年12月31日到期，将现有产品全部清理完成。 红岭创投以后做什么？做该做的事，做擅长的事，为值得的人付出！

你我贷回应关闭线下门店传闻：系正常经营调整

7月26日，有消息称“传你我贷大规模关闭线下门店，员工被强制遣散”。26日下午，你我贷回应称，该情况系你我贷资产合作方的正常经营调整。 前述消息指出，你我贷贷款端从今年5月份开始大规模闭店。同时，有你我贷贷款端员工爆料称，今年5月份开始你我贷大面积闭店。今年3月，嘉银企业线下营业部为172家，而今年7月时，仅剩134家，减少了38家。 你我贷方面表示，文中所述的“你我贷关闭的线下门店”实质为与你我贷有资产合作的合作方，合作方出于提升经营效率的目的进行优化调整，自2017年5月开始，共涉及22家门店。 你我贷在公告中指出，随着行业的发展，你我贷线上资产占比正持续扩大，线下资产占比持续缩小。这也与当前互联网金融行业发展趋势相匹配。以你我贷2017年6月经营数据为例，76.0%的借款标的来自于线上，仅有24.0%的借款标的来自于线下合作机构，已经形成了以线上资产来源为主，线下资产作为补充的资产体系。 据了解，你我贷于2011年6月在上海成立，注册资本1亿元，其资产端主要以个人信用贷为主。截至7月20日，你我贷累计借款金额318.49亿元，借款总笔数超194万。累计交易额已超550亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中海重工盘中暴跌70%急停牌

继辉山乳业、中国金控等个股盘中股价出现断崖式下跌之后，相似的情景在港股再次上演。7月26日，中海重工（00651）盘中大跌70%，市值瞬间蒸发逾10亿港元。之后，中海重工宣布紧急停牌。对此，业内人士表示，港股暴跌的原因多种多样，不排除内部消息透露或遭机构做空的可能。对于低股价的股票建议投资者慎重买入，防止被套。 暴跌逾70% 港股再现断崖式暴跌。7月26日早盘，中海重工盘中股价急泄，最大跌幅超70%。 交易行情显示，中海重工早盘以平盘价0.149港元/股开盘，随后股价走低，快速出现跳水行情，盘中股价最大跌幅超过70%，随后，公司发布公告于10时53分起短暂停止买卖。停牌前，中海重工股价报收0.045港元/股，跌幅为69.8%。成交额约6950万港元，成交量11.43亿股，此轮下跌中海重工的总市值跌去约14亿港元至仅剩约6.14亿港元。其中，中海重工盘中最低价报0.038港元/股，创下近五年以来公司股价新低。对于突如其来的股价大跌，中海重工在午间12时29分再次发布公告称，“应中海重工集团有限公司（本公司）要求，本公司股份已自二零一七年七月二十六日（星期三）上午十时五十三分起于香港联合交易所有限公司暂停买卖，待发布有关本公司内幕消息之公告”。 对于此次股价大跌的原因，北京商报记者致电中海重工董秘办公室进行采访，对方工作人员表示，“目前公司正在调查当中，这一两天就会公布”。 实际上，中海重工并非是今年以来首只盘中出现断崖式下跌的个股，今年3月24日辉山乳业在临近午盘收市时股价突然出现连续暴跌，截至上午收盘，辉山乳业跌幅高达85%。另外，在4月11日上午，中国金控盘中出现大跌，最大跌幅逾80%，盘中最低价创出中国金控上市以来新低。 对于港股频繁出现的暴跌，学者、评论人布娜新在接受北京商报记者采访时表示，港股暴跌的原因多种多样，可能受做空消息影响，如果是小盘股，也可能受庄家操纵。同样，在首创证券研究所所长王剑辉看来，个股暴跌的具体原因需要多方面分析。宏观来讲，对于个股的这种表现在香港市场是受多方面因素影响。具体来看，与内地市场相同的是公司股价一般还是取决于公司的基本面，如果公司的基本面比较好，股价一般而言不会波动太大。另一方面，符合资金的驱动，不管市场的大小和流动性的好坏，资金的影响短期内至少都是决定性的。 灏天金融集团业务拓展部副总裁黄达东则告诉北京商报记者，港股突然暴跌这种情况，一般是公司内部消息走漏导致公众恐慌或者是有些恶意做空机构通过这些消息特意沽空。 而股票暴跌之后，对于公司而言其影响也不容小觑。黄达东坦言，如果公司股价突然暴跌，对于公司的市值、财务以及公司的形象都会造成比较大的负面影响。 大跌前股价连挫 值得一提的是，回溯公司近段时间的股价走势来看，中海重工股价前段时间的波动并不大，不过自7月21日之后公司股价出现连续下跌的情况。 具体来看，7月21日、7月24日、7月25日连续三个交易日内公司股价分别下跌2.91%、7.19%以及3.87%。反观7月21日之前至6月1日，公司股价则并无明显异动。东方财富统计数据显示，6月1日-7月20日，公司股价累计跌幅为10.42%，而7月21日-25日中海重工的累计跌幅达到13.37%。 回溯中海重工的历史公告，公司并未发布重大利空消息。7月24日，中海重工发布公告宣布计划投资于南京辉通，方式为向现有股东收购或认购不少于南京辉通股本的20%，并将以现金、发行新股或与现有股东可能协定的其他方式偿付。 据悉，南京辉通主要从事提供智慧交通管理及服务系统，并在上海市在线停车服务覆盖率方面居领先地位。 值得一提的是，在今年6月，公司发布多则关于发行转换股的公告。诸如，中海重工6月21日发布公告称，公司于2017年6月21日发行转换股份5308万股，每股发行价0.1884港元，较上一个营业日的每股收市价0.189港元折让0.32%，占扩大后已发行股本的0.39%。 对于公司发行转换股份，著名经济学家宋清辉表示，一般来说发行的原因意在增强证券对投资者的吸引力，使上市公司能够以较低的成本筹措所需资金。不过，关于上市公司折价发行转换股份，黄达东告诉北京商报记者，这就是公股，是把自家的股份以五拆一或者十拆一的方式发行股票。“散户的股票占比越来越低，就导致散户需要大量的买入来保持相应的价值，这样就使得散户越套越深，上市公司的老板赚的钱越来越多，这里赚的钱不是通过上市公司的主营业务而是通过这种模式圈起来的钱。”黄达东如是说。 另外，对于投资者来说，黄达东认为低股价的股票慎重去买。“诸如几毛钱或者几分钱的股票。这种股票一般容易被做空或者做多，容易被炒起来。有些投资者可能听信一些小道消息进行买入，一些大的机构出货的时候可能会散布一些虚假的消息给散户，这样散户投资者就可能会亏损得比较严重或者是容易被套得比较严重。” 连续多年业绩亏损 实际上，中海重工的业绩表现并不乐观，财务数据显示，自2011年以来，公司连续多年业绩为亏损状态。 据悉，中海重工是一家经营造船、贸易、金融服务以及智慧停车及汽车电子类业务的公司。旗下的江西江州联合造船有限责任公司是江西省规模最大、实力最强的船舶研发和制造企业，也是江西省船舶产品出口的重要基地。近年来，受到行业因素影响，中海重工连续多年呈现出正营收、净利润亏损的状态。 具体来看，2013-2015年，中海重工实现的营业收入分别约为4.91亿港元、1.05亿港元以及1.58亿港元。2014年以及2015年相较于2013年，营业收入存在明显的下滑迹象。同期对应实现的公司拥有人应占净利润分别约为-3.37亿港元、-6.33亿港元和-5.01亿港元。事实上，为谋求“自救”，中海重工也采取了诸多措施。在2016年年报中，中海重工表示，面对持续低迷的全球造船市场，在2015年公司通过并购进入智慧停车场设备制造与汽车电子业务，将成熟的造船制造能力转移到停车场设备的研发与制造。 根据中海重工2016年年报显示，公司业绩仍然处于亏损当中。具体来看，截至2016年12月31日，中海重工报告期内实现的收益约为4.17亿港元，同期对应实现的公司拥有人应占净利润约为-3.53亿港元。每股亏损0.03港元。毛亏3048万港元，较之2015年减亏逾八成。其中毛亏大幅减少主要受益于智慧停车及汽车电子业务收益。中海重工称，2016年，公司智慧停车及汽车电子业务收益首次超过造船业务收益，成为中海重工主要的收益来源。公司一直在谋求转型智慧停车领域的布局。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互金专委会:海融易等10家互金平台不透明

7月26日，国家互联网金融安全技术专家委员会 (以下简称“专委会”) 在官方APP发布了“全国互联网金融阳光计划”第七周资产透明度巡查报告(以下简称《巡查报告》)，《巡查报告》称，专委会阳光计划第七周资产透明度巡查发现，共有10家平台产品存在资产不透明的情况。 据了解，这10家平台为海融易、金融街在线、天龙财富、有人贷、新华久久贷、果儿金融、投呗、爱鸿森、力帆善融、e兴金融。专委会表示，资产透明与否，直接关系到对平台安全性的评价。因此，专委会将推进提升资产透明度作为全国互联网金融阳光计划的三大组成部分之一，对全国互联网金融平台资产透明度情况进行客观巡查、综合评估和定期公布。 《巡查报告》中表示，资产透明度就是指“谁”获得资金去“干什么”了。例如P2P网络借贷借款方是哪家企业?股权众筹中融资方是哪家企业等，都属于资产透明度的范畴。现在很多平台只提供理财产品名称和收益率，外界无法从这些产品描述中得知“这些钱被谁拿去用来干什么”。这就是典型的资产不透明。 此外，根据银监会下发的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定，网贷平台应当在其官方网站上向出借人充分公开借款人基本信息、融资项目基本信息、风险评估及可能产生的风险结果、已撮合未到期融资项目资金运用情况等有关信息。借款人信息公开的不充分，不仅使得投资者无法全面了解资产真实的状况，而且为网贷平台自融、虚假项目融资带来了便利，使得诈骗、跑路风险大为提高。 专委会强调，资产不透明司空见惯，看似是件小事，很多投资者不在意，有些平台也会以“隐私保护”等理由故意不公开。但是资产透明度的确是互联网金融安全的核心问题之一。资产不透明则无法分析风险，会掩盖平台自融、虚假项目等重大问题。很多互金平台出问题都与资产不透明有关。 附件： 1、海融易(7月26日截图) 2、金融街在线(7月26日截图) 3、天龙财富(7月26日截图) 4、有人贷(7月26日截图) 5、新华久久贷(7月26日截图) 6、果儿金融(7月26日截图) 7、投呗(7月26日截图) 8、爱鸿森(7月26日截图) 9、力帆善融(7月26日截图) 10、e兴金融(7月26日截图)

新三板资本运作怪圈：对赌井喷 赌对不易

根据了解，一般如果达不到业绩或未能实现IPO递交材料等要求，根据对赌协议企业要对投资机构补偿利润差额，一般融资成本为银行贷款利率的两倍，或者是年利率10%-15%。 对赌在新三板越来越普遍，而且今年更出现了井喷现象。 choice数据显示，2015年、2016年分别有133家、130家新三板企业涉及对赌协议，而2017年对赌协议快速增长，截止7月26日，仅半年多时间新三板就有148家挂牌企业涉及对赌协议，已超过2015年、2016年全年的数目。 实际上新三板真实的对赌和回购远远比披露出来的还要多。 7月26日，新鼎资本董事长张弛表示。 不过，在新三板，对赌易，赌对难。业内人士指出，对赌存在着不小的风险。 井喷 新三板企业对赌是比较常见的现象。 Choice数据显示，2015年、2016年、2017年分别有133家、130家、148家新三板企业涉及对赌协议。值得注意的是，2017年刚过一半，数据已赶上前两年整年的数据。 7月26日，南北天地董秘崔彦军告诉记者：“新三板对赌比较普遍，主要是在融资这一块。由于融资难度增加，对赌肯定是增加了，在2015年以前新三板企业定增根本就不需要对赌，大家都抢份额，而现在为了融资，对赌是比以前多了。” 对此，张弛也表示，“一方面，现在新三板企业绝对数量增加到了一万一千多家，基数大了，对赌的现象也必然增加；另一方面，现在市场低迷，比2015年、2016年融资难，一般企业只能通过对赌或者回购条款来确保融资。另外，IPO提速的情况下，一批新三板企业要去IPO排队，需要先融一笔钱。” 张弛认为，“实际上新三板真实的回购远远比披露出来的还要多，因为企业很多做的是抽屉协议，不会公告，是实际控制人和投资机构的一个对赌或者回购，这些没法统计。” “融资难，企业就要答应更多的对赌条件，这很正常。”崔彦军说，“对赌在新三板比较普遍，但在上市公司很少。如果企业特别优秀，就不需要对赌协议，因为好的股票，大家都要去抢，事实上，真正三板的优秀公司，融资容易，不需要对赌。” 张弛也认为，新三板优秀企业融资不需要对赌协议，对赌协议的增加，说明新三板中间那层企业的融资增加了，这些企业能通过这种方式融到资，说明经济开始活跃向好。 事实上，围绕IPO开展的对赌成为新三板最重要类型之一。业内人士指，许多投资机构愿意在Pre-IPO阶段投资新三板企业。 崔彦军介绍，对赌涉及IPO条款约定，一般只需向证监会递交上市申请材料、证监会受理，或以辅导备案为条件，不会以完成IPO为条件。这是由于对赌协议是证监会IPO审核关注重点。证券监管部明确要求，对赌条款在上会前必须终止执行。上市时间对赌条款、股权对赌条款、业绩对赌条款、董事会一票否决权安排、企业清算优先受偿协议等五类PE对赌条款是IPO审核的禁区。 对赌风险 7月25日佳信捷（430487.OC）的公告显示，因业绩对赌和IPO对赌失败，公司和实际控制人王鑫被其第七大股东新疆久丰诉讼至法院。 按照约定，佳信捷2012年要实现净利润3800万元，并要在2016年前上市或者在2015年前向证监会递交上市申报材料。然而，截止到目前，佳信捷未发上市申报公告，而2012年，佳信捷仅实现净利润1657.47万元，与对赌协议约定的3610万元差距较大。 这意味着，佳信捷对赌失败了。 新疆久丰要求王鑫支付业绩补偿款、回购其所持股份、支付股权回购款，合计2017万元，佳信捷承担连带责任。 此前新疆久丰就已经向法院提交诉前财产保全申请，王鑫持有佳信捷的44.53%股份被司法冻结。 事实上，佳信捷不是新三板第一起因对赌失败的企业。 7月4日，特瑞斯（834014.OC）发布公司股东履行对赌协议的公告，因为未能在规定时间内完成IPO对赌，加价回购此前常州德丰杰正道创业投资中心持有的75万股公司股份，回购价格为10.28元/股。 而1月，飞田通信（430427.OC）也因对赌失败被起诉，公司1.2亿股股份被司法冻结，占到总股本的67.26%。 对此，崔彦军表示：“对赌风险实际上是很大的，一方面，因为市场可能变化，比如国际环境、国内环境，行业变化，与企业家的预见有差距。另一方面，在做融资时可能部分企业家更乐观，或为了融资顺利，可能承诺的业绩稍微有一点水分，这可能导致未来违约的可能性比较大，企业违约的风险比例还是不低的。” 根据记者了解，一般如果达不到业绩或未能实现IPO递交材料等要求，根据对赌协议企业要对投资机构需补偿利润差额，一般融资成本为银行贷款利率的两倍，或者是年利率10%-15%。 事实上，对赌易，赌对却不易。对于投资新三板公司的机构来说，对赌成功意味着投资成功，获得IPO或并购带来的超额利润；而对企业来说，对赌成功意味着顺利获得融资。但是需要注意的是，对赌失败的案例也不在少数，有的甚至涉及到诉讼。 值得注意的是，新三板对赌出现一个新动向——融资的双向对赌越来越多。这使得在面对对赌风险的同时，企业或许也能获得超额奖励。崔彦军介绍，以往一般是投资人跟企业的大股东做对赌，如果企业违约，需做补偿。现在，企业家有时候也会跟投资人对赌，假如承诺的对赌条款，企业超过了预期业绩目标，给予一定的奖励。 “目前有很多执行这种双向的对赌了。” 崔彦军表示，“但现在最多的还是单向对赌，不过双向对赌也在逐渐增多。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“证券教父”踩雷乐视，奔赴洛杉矶找贾跃亭“讨债”

乐视风波仍在发酵，讨债大军也迎来了 “踩雷” 私募的加入，有 “中国证券教父” 之称的阚治东和其控制的上海奇成资产管理有限公司(下称 “上海奇成” )尤为引人注目。 据了解，上海奇成旗下有限合伙型基金产品、上海奇成悦名投资合伙企业(有限合伙)(下称“奇成悦名”)投资于乐视海外公司Leview Mobile Ltd.发行的可转换优先股债券。截至7月7日，第一期7500万美元的可转债已经到期，乐视方面并没有按照协议约定赎回可转债，已经构成违约。 7月23日，上海奇成发布声明，否认将对上述7500万美元违约的可转债进行债转股，同时声明内容透露，公司合伙人已经奔赴洛杉矶与贾跃亭会面。 另据“奇成悦名”LP之一的北京恒宇天泽投资管理有限公司(下称“恒宇天泽”)公告内容，继招商银行之后，“奇成悦名”的管理人近日也对乐视控股及贾跃亭提起仲裁，并向北京市第三中级人民法院申请，对乐视控股及贾跃亭名下财产进行财产保全，冻结贾跃亭名下乐视网股票、乐视控股持有的乐视网股票，保全金额为债务总额。 上海奇成是东方汇富投资控股有限公司(下称“东方汇富”)旗下的子公司，阚治东本人也担任东方汇富董事长和法定代表人。7月25日，东方汇富一名接近阚治东的负责人以“目前公司和阚治东本人不便接受采访”为由拒绝了记者的采访申请，记者以工商登记信息中的电话联系上海奇成时，公司也以“不方便”为由挂断了电话。 踩雷私募拒绝债转股、赴美讨债 中国基金业协会私募管理人备案信息显示，作为上海奇成旗下的有限合伙型私募基金，“奇成悦名”并未在协会完成备案。 记者查询天眼查发现，“奇成悦名”于2016年3月17日完成一次出资比例变更，截至目前产品共有34个出资方，包括上海奇成旗下其他有限合伙产品、个人，以及其他私募股权投资基金产品，出资金额合计约4.87亿元人民币。 (数据来源：天眼查、企业工商信息) 恒宇天泽出资2亿元，所持份额占比为39.9191%，为这只产品的最大出资方。记者梳理发现，恒宇天泽投资“奇成悦名”是通过旗下“盈泰盛世精选乐视移动投资基金”实现，7月5日以来，恒宇天泽已经连续发布4份关于该基金和乐视的公告。也正是这4份公告，将上海奇成“踩雷”乐视、期间不断沟通斡旋的情况公之于众。 据恒宇天泽7月5日发布的《关于盈泰盛世精选乐视移动投资基金运行情况的声明》，恒宇天泽管理的“盈泰盛世精选乐视移动投资基金”为“奇成悦名”的有限合伙人，占其份额的39.9191%。 根据QC Investment Ltd.(“奇成悦名”在维尔京群岛注册的全资子公司)、Leview Mobile Ltd.、乐视控股(北京)有限公司(下称“乐视控股”)、贾跃亭于2015年6月3日签署的可转债购买协议，对主要协议的补充协议，以及2015年7月7日签署的对主要协议的进一步补充协议，QC Investment Ltd.将有权按照协议的规定要求Leview Mobile Ltd.在交割日后第二个周年或者之后立即按照赎回价格赎回可转债。 声明内容显示，“奇成悦名”本次投资总计8000万美元，期限为2年+1年，乐视控股和贾跃亭个人对该笔投资提供担保。投资分两期完成，其中第一期7500万美元于2017年7月7日到期，第二期500万美元将于2017年8月17日到期。 据记者了解，2017年3月13日、3月29日、5月31日，恒宇天泽三次向乐视方面发出《可转债到期赎回通知函》，但直至7月7日，第一期7500万美元的可转债已经到期，乐视方面并没有按照协议约定赎回可转债，已经构成违约。而成立于2015年6月12日的“盈泰盛世精选乐视移动投资基金”，期限为3年+2年+2年，截至7月7日基金仍存续运行，尚未到期。 7月8日，恒宇天泽又发布《致盈泰盛世精选乐视移动投资基金投资人书》，称根据乐视的经营情况，公司和上海奇成一致认为对于保障投资者利益最好的选择是寻求到期赎回可转债。7月23日，针对“乐视7500万美元可转债违约拟债转股”的传闻，上海奇成在官方微信发布声明，称经过内部排查，上海奇成及“奇成悦名”均从未表达过将进行债转股的决定或计划。 在该声明中，上海奇成表示，自乐视出现供应链危机起，半年时间里公司多次与乐视团队沟通协商可转债到期赎回事宜，公司合伙人现已赴洛杉矶与贾跃亭会面。 拉锯半年后申请财产保全 据恒宇天泽和上海奇成的表述，在促进落实乐视到期赎回可转债方案上，两家公司已与Leview Mobile Ltd.、贾跃亭和乐视控股拉锯协商半年。 2016年11月，乐视供应链危机爆发，恒宇天泽也于2017年初安排专人与上海奇成及乐视方面沟通寻求多渠道解决方案，其间3次向乐视发出《可转债到期赎回通知函》。5月9日，两家公司前往乐视总部与乐视高管会谈，并强调可转债到期必须赎回，不转股。6月1日，上海奇成正式给贾跃亭、乐视移动、乐视控股发送律师函，要求其到期赎回可转债，并支付相应的利息。 6月14日，两家公司在上海召开协调会。此后每周，两家公司都召开定期例会，讨论可转债赎回工作进展。6月26日，两家公司的高管和贾跃亭会面，贾跃亭当场表示会对所有债务负责到底。 另据恒宇天泽在公告中表示，在此期间的多次沟通中，乐视方面也提出了替代性的解决方案，包括：延期一年赎回，或者在一年内分期赎回;转股进入乐视汽车、乐视云、乐视互娱等非上市公司板块。 7月20日，恒宇天泽又在官网发布《关于司法冻结贾跃亭及乐视控股持有乐视网股票的公告》称，“奇成悦名”的管理人近日对乐视控股及贾跃亭提起仲裁，并向北京市第三中级人民法院申请，对乐视控股及贾跃亭名下财产进行财产保全。 法院的裁定是，冻结贾跃亭名下乐视网的股票5.12亿股;冻结乐视控股持有的乐视网的股票1194.11万股;保全金额为债务总额。按照乐视网停牌时的收盘价30.68元计算，贾跃亭这笔被冻结股票的价值高达160.8亿元。 拉锯协商半年后，贾跃亭提出的延期赎回和债转股方案相继遭到拒绝。而实际上，这并不是贾跃亭的乐视网股权和其他财产第一次遭到司法冻结。在私募之前，银行已经先行“动手”了。 2017年6月26日，上海市高级人民法院发出的一份司法文件显示，招商银行上海川北支行向上海市高级人民法院发起了对贾跃亭等被告进行财产保全的申请。据此，上海市高级人民法院裁定：冻结乐风移动香港有限公司、乐视移动智能信息技术(北京)有限公司、乐视控股和贾跃亭、甘薇名下银行存款共计人民币12.37亿元，或查封、扣押其他等值财产。 乐视网7月4日公告，乐视网实控人贾跃亭及其实际控制的乐视控股所持有的乐视网约5.19亿股(占公司总股本26.03%)被上海市高级人民法院等冻结，冻结时间为自冻结之日起三年;此外，其所持有的公司2.83亿股被上海市高级人民法院轮候冻结，占公司总股本的14.2%，轮候冻结期限为36个月。 “证券教父” 阚治东 “看走眼” ？ 银行之后，私募动手。上海奇成牵出的阚治东，使整个私募讨债事件备受关注。 公开资料显示，阚治东是新中国第一代证券人，曾与万国证券总裁管金生、上交所总经理尉文渊并称“上海滩证券三猛人”。他曾为中国资本市场书写过许多第一，如第一只A股发行、第一只A股H股同时发行、第一只B股发行、第一张金融债券发行、第一张企业短期融资券发行、设立第一个证券营业部、第一个证券研究所、参与发起设立上海证券交易所等。 截至目前，他是“三猛人”中唯一还活跃在投资界的人物。资料显示，在2002年南方证券事件5年后，阚治东转型做创投高调复出，华锐风电的上市让他掌管的投资机构创下了投资5年获利500倍的“神迹”。 正是这样一位“猛人”，如今却也成为了“讨债人”。他和旗下公司多次投资的乐视，正将其推入舆论的漩涡。 “奇成悦名”的2015年和2016年年报显示，该产品连续两年投资乐风移动，而乐风移动的实控人正是贾跃亭的哥哥贾跃民。上海奇成旗下另一只有限合伙产品“上海奇成投资合伙企业”，则在2015年投资了乐视体育。 2015年5月13日，乐视体育宣布了首轮融资，王思聪旗下的普思资本、马云旗下的云峰资本，以及阚治东的东方汇富都参与了此次投资。“我们愿意拿人民币来投乐视体育，不仅是看好当下政策对体育产业的倾斜，更是看好乐视体育的整个团队，相信他们会有创造出符合当下年轻人需求的颠覆性产品，并成长为世界领先的体育产业公司。”阚治东彼时这样表示。 2017年2月，乐视已经深陷资金危机、贾跃亭已经负面缠身，阚治东参加某档电视节目时，却也还表示，“对于投资乐视，我是非常有信心的”，他还在节目中对乐视危机发表评论称，“乐视根本性上没有问题”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中诚信托两位前董事长失联:源起十多年前旧事？

国都证券7月21日的一则公告引起业内一片哗然。公告表示，“因国都证券董事长王少华个人原因，国都证券无法与其取得联系，其亦暂时无法履行董事长相关职责。” 国都证券大股东中诚信托亦随之卷入舆论漩涡。该公司前任董事长王少华和首任董事长王忠民，均处于失联状态。有知情人士称，两位前董事长失联，源起于一起十多年前的事情。 首任董事长亦失联 据了解，除王少华失联外，中诚信托首任董事长王忠民也处于失联状态。 记者调查获悉，与中诚信托业务往来甚密的诚盈(上海)股权投资基金管理有限公司(简称“诚盈基金”)中的两名员工张子牛和刘彤也处于失联状态中。据了解，中诚信托是诚盈基金的发起股东之一。 记者致电诚盈基金求证。诚盈基金北京分公司相关人士表示：“他们的职务正在调整中，是否被带走调查不清楚。” 在中诚信托2016年年报中，记者找到了张子牛的身影，他是中诚信托联营企业旭诚(上海)股权投资基金管理有限公司的法定代表人。 源起十多年前旧事？ 数位消息人士表示，王少华、王忠民正被检察部门审查，源起于一起十多年前的事情。但截至记者发稿时，检察机关尚未公示相关情况。 从中诚信托年报看，王忠民自1995年起担任公司董事长，直到2009年退休。他曾任北京矿物局会计；煤炭工业部会计、副处长、处长。 自1996年1月至2016年底，王少华在中诚信托历任总经理助理、副总经理、总经理、董事长、董事；自2015年6月至今，王少华在国都证券担任董事长。2016年11月25日，中诚信托临时股东大会审议通过了王少华不再担任董事职务的议案。公开资料显示，王少华曾任北京煤炭管理干部学院教员；南方证券海口分公司副总经理、总经理。 记者注意到，王少华、王忠民在中诚信托的工作交集始于1996年，终于2010年。 数据显示，2009年中诚信托资产规模突破50亿元，同比增速16%；营业收入11亿元，同比增速38%；净利润7亿元，同比增速3%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

这些动物已“攻克”癌症 科研启示

在抗击疾病的征程上，科学家要关注不仅的人类自己，其他动物也会给我们带来启示。 近年来，裸鼹鼠、大象和弓头鲸引起了癌症研究者的注意。乍看之下，这三种动物几乎毫无相似之处：裸鼹鼠这种啮齿类动物住在地下；大象于陆地漫步；弓头鲸在海中遨游，但这三者确有相似之处。首先，它们的寿命都相对较长：裸鼹鼠可以活过三十岁，寿命比大多数同体型的物种长得多；有些大象最长能活七十年；弓头鲸的平均寿命则长达两个世纪。 其次，这三个物种基本都对癌症免疫。人们常常会忘记，动物和我们一样，也在与癌症殊死搏斗。近几年，研究人员意识到，研究不同物种的癌症或许能有所收获，这也开辟了一个名为比较肿瘤学（comparative oncology）的新领域。比如，一篇2015年的综述中提到，狗患癌症的概率比人类高十倍，而裸鼹鼠、大象和弓头鲸则“似乎对癌症完全免疫”。 研究人员认为，补全这张 “患癌风险图谱” 能为癌症的遗传基础提供弥足珍贵的新见解。 由动物理解疾病 科学家从宠物身上得来的数据已经证明，这种研究方法行之有效。研究者写道：“给狗配种无意中形成了一种高危繁殖模式，通过这种方式生下的狗患上该品种特有疾病的几率较大。”同时，许多纯种狗的遗传变异受限，降低了研究者找出癌症相关基因的难度。而且狗的寿命较短，生理机能也和人类相似。因此，想要评估针对癌症预防及治疗的新研究方法是否有效，以狗为实验对象效率更高。杜克大学专攻癌症生物学的Michael Kastan教授告诉The ASCO Post ：“宠物（主要是狗）会因衰老患上肿瘤。近年来，学术界再次对此产生了兴趣，因为这类癌症与人类癌症有很多共性。”一项2013年的研究得出结论：犬类乳腺癌与人类乳腺癌的相似之处证明，以犬类为模板筛查某些癌症并识别其生物标志物是可行的。 2013年出版的《共病时代》（Zoobiquity）也许会让有意探索癌症风险图谱的研究者深受鼓舞。其作者Barbara Natterson-Horowitz是加利福尼亚大学洛杉矶分校的心脏病学家。她认为，研究人员应该通过进化的视角，由类人物种入手，寻找治疗疾病的方法。Natterson-Horowitz认为，兽医和医生各干各的、缺少合作，这并不明智，因为动物和人类会受到许多相同疾病——尤其是各类癌症的困扰。 Natterson-Horowitz还在书中写道：“美洲虎有患乳腺癌的风险，而且可能携带BRCA1基因。包括很多有德系血统的犹太人在内，BRCA1基因携带者都属于乳腺癌高危人群。”她还表示，动物也会得其他类型的癌症，比如圈养犀牛会得白血病，受皮肤癌困扰的动物更是种类繁多。因此，如果医生、兽医和野生动物学家通力合作，也许能帮我们加深对这些疾病的理解，“甚至还可能找到治疗的方法”。 几十年来，纳巴霉素一直用于预防器官移植排斥，圭尔夫大学安大略兽医学院正在进行临床试验，测试这种药物能否用来治疗犬类，预防骨肉瘤这种极为凶险的骨癌扩散。研究人员希望，这些疗法最终能帮助饱受折磨的骨肉瘤患者。 大象不患癌的秘密 研究某些物种不会患癌的原因同样有用。进化生物学家Vincent Lynch认为，理解流行病学家Richard Peto于1977年提出的“佩托悖论”（Peto’s Paradox）是解决问题的关键。因为癌症是由有害的基因突变导致的，所以细胞越多，基因突变的几率越高。由此推论，比起小白鼠等寿命短的小型多细胞动物，大象等寿命长的大型多细胞动物患癌的风险较高，然而事实却正好相反。举例来说，大象的细胞数量是人类的一百多倍，其癌症发病率却仅为5%，相比之下，人类的癌症发病率却高达20%~25%（不包括因吸烟等原因而患癌风险上升的人）。 为了解开这个悖论，Lynch和同事开始比较大象等不易患癌的大型动物和蹄兔（一种类似豚鼠的动物）等易患癌的小型动物的基因组。蹄兔看似与大象毫无关联，但却是现存物种里与大象亲缘关系最近的。在2016年发表于eLife的研究中，Lynch和同事发现，大象虽然体型庞大，但却额外进化出了19个被称为“抑癌大师”的TP53基因，这或许是大象能破解佩托悖论的部分原因。研究者认为，这对预防癌症至关重要，因为TP53基因能杀死特定细胞，来应对 DNA 损伤等多种刺激。体型比大象小得多的蹄兔只有一个 TP53基因（人类也只有一个）。 Lynch 推测，这些额外的 TP53基因也许能缩短细胞修复各种 DNA 损伤的时间，让细胞在程序性死亡之前重获新生，从而降低基因突变的可能性。“你不能跳出进化的框架理解生物学，”Lynch 说，“我们也在推进进化思维在医学中的应用。比较肿瘤学是一个分支学科，在这个领域，我们必须先理解各个物种的进化历程，才能理解癌症等生理过程。” 研究裸鼹鼠和盲鼹鼠的罗切斯特大学的生物学家Vera Gorbunova 对此表示赞同。在2013年发表于 Nature 的一项研究中，Gorbunova 及其共同作者发现，一种裸鼹鼠细胞分泌的糖——透明质酸也许能解释该物种为什么能免受癌症困扰。裸鼹鼠体内的透明质酸分子比人类和其他哺乳动物的要大，含量也多得多。这明显是因为，这种“黏糊糊”的物质能让它们的皮肤松弛而有弹性，让终生在地下挖洞的裸鼹鼠十分受用。研究者怀疑，高浓度的透明质酸或许一直都在抑制细胞快速分裂、防止细胞过剩，抑制癌细胞的生长和扩散，从而起到抗癌的作用。Gorbunova 说：“我们或许能制定出策略，想办法让癌症易感者分泌更多透明质酸。” 将大象的抗癌机制应用于人体似乎已曙光初现。研究人员已经开始把来自大象的更多TP53注入人体细胞内。Lisa Abegglen 是犹他大学的基因学家、进化医学的支持者，在近期研究中，她和同事已经成功合成了许多 TP53基因，并将其注入人类细胞。人类细胞接纳了人工合成的 TP53基因，且在研究人员触发 DNA 损伤后，人类的细胞死亡量有所增加，这能防止癌细胞扩散。 研究人员承认，将这些研究成果转化为治疗各种癌症的方法还需要数年时间，更别说预防癌症了。但研究者乐观地认为，或许能从抗癌动物身上找到攻克癌症的方法。Abegglen 说：“目前为止，我们明白了一件事，那就是所有物种都已经进化出了独特的御癌机制。大象的基因能在人类细胞中正常工作，简直不可思议，但事实就是如此，真是太酷了！” 撰文Matthew Sedacca 翻译陆静怡 审校夏烨 原文链接：http://cancer.nautil.us/article/234/what-medicine-is-learning-from-animals-that-resist-cancer 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

财报里的车企秘密：表象与产能过剩

男人任性买了辆Dream car 开回家，没想到妻子的反应竟然是——离婚。 这不是笑话，而是真实的女人、男人与汽车之间的关系。 汽车充当了第三者，很多男人对汽车的喜爱甚至超越了女人，于是，这让很多女人之于车是爱恨交加。 如今，伴随着汽车行业产能过剩及利润下滑，这些女人们的机会来了，她们幸灾乐祸的看着汽车库存积压。 真实的汽车行业：业绩下滑，库存积压 尽管表象下的汽车行业是华丽丽的数据显示天下太平，然而，真实的汽车行业的财报面前则是业绩下滑，库存积压。 据中国汽车工业协会对外发布的数据显示，2016年我国汽车产销量再创历史新高，汽车产销2811.88万辆和2802.82万辆，连续8年位居全球第一，同比增长14.46%和13.65%，增幅比上年提升11.21个百分点和8.97个百分点。 犹如女人的衣服，是不是很漂亮? 然而，当GPLP君汇总了各大汽车上市公司2017年一季度报表后，发现真实的汽车行业与这些华丽外表实在差距太大——不少企业净利润同比下降，库存积压，反而是步履维艰。 如下图所示： 图表一2017年一季度净利润排名前16的整车上市公司。 而且排行前列的几家龙头公司2016年整体业绩也不容乐观。大多数企业主营业务利润薄弱，甚至亏损，投资收益占大头，甚至曙光股份全靠投资收益转亏为盈。 同时库存积压问题也很严重。虽然产量相对调整降低，但依然出现产能过剩的情况，如图所示： 图表三：车企的库存及生产量对比 曙光股份 广汽集团 更震惊的是，近期，中国汽车流通协会公布了一组让业界“震惊”的预警信息：经销商的非合理库存已经接近1000亿元，目前仅三成经销商盈利。 是不是美女脱了华丽的衣服之后，也跟普通人一样，甚至不如普通的女孩更漂亮? 产能过剩的背后 产能利用率也会骗人? 十年河东，十年河西。 七年之前，中国的汽车产业还是供不应求。 那段最美好的时光谁都不会忘记——那段时间，买一辆好车不仅要加价，而且还要托关系，然后耐心等待三个月甚至半年才能够拿到车。 然而，仅仅五年后，2014年，中国的汽车产业产能过剩问题就开始出现端倪了，资料显示， 2014年我国自主品牌的平均产能利用率只有65%;2015年，37家主要汽车企业商用车产能利用率仅为 52%，一些自主品牌的车企的产能利用率甚至不足50%。 相对于自主品牌企业，合资企业的产能利用率相对较高，大概平均在80%以上。因此许多评判家认为合资企业不存在产能过剩，真相是这样吗? 让我们以东风日产为例进行研究，如图所示，其产能利用率为89%，然而，各个业务线及产品利用率也大不相同，甚至常州工厂的产能利用率仅为4%。 东风日产2016年产能利用率 接着，GPLP君又研究了排名前十五的另外两家合资车企的2016年年报，结果发现，他们也是靠投资收益来转亏为盈，一汽轿车的负利润挽救都救不回来。 同时两家企业库存积压问题相对先前研究的几家企业更严重。看库存量的增加率，郑州日产甚至达到85.9%。 如下图所示： 东风日产 一汽轿车 产能利用率高，但是产品库存积压严重，业绩低迷，然后原因归结于行业不景气，经济不好，而不是企业本身的产能过剩的问题? 甚至有企业表示，我们可以把过剩的产能都利用起来制造成产品，然后对外大肆宣传我们产能吃紧。 别说，这个理由真有人相信。 北京现代曾一直称自己产能吃紧，2016年扩建两家工厂并投工，不少人开始主张合资企业没有产能过剩，并以此为证。 然而，2017年1月，在上市公司财报面前，这些人的说法都露出了原型。 正如北京北辰亚运村汽车交易市场中心副总经理颜景辉的公开讲话，“现在，产能的释放速度快于市场的需求程度。” 怪现象：为什么产能过剩了，大多数企业还在不断扩建? 汽车产业的各种怪现象不断，比如，既然存在产能过剩，那么很多企业还在不断扩建? 当然，存在的必定是合理的。 现象的背后，必然是市场规律加政府博弈的最终结果。 对于合资企业来说，尤其是有优势地位的豪车和合资企业来说，要在更为狭小的市场中切更大的蛋糕，你就必须在产能准备上比别人富足。除非是发生大的经济滑坡，否则这些车企在中国不会做出产能收缩的决策。 这些企业一直占据着中国的高端市场，并且中国市场占据他们总销售额的一半以上，抢占份额都来不及，他们绝对不会放弃中国市场。 而对于国企来说，因为存在很多政策和政府的行政因素，导致厂商的生产和销售任务年年增加。在此之前，就有某地方国有企业相关人士曾对记者公开表示，其目前的销量并不需要大规模的产能扩充和兼并，但由于政府有扶持弱小企业的任务，所以不得已兼并和吸收了部分小企业，从而对自身经营造成拖累。 “实际上我国目前的汽车产业政策，包括产能建设过程中都存在审批制。在审批已经变成一种稀缺资源的情况下，汽车厂家就存在这样一种倾向：越审批，做完第二步就想做第三步，做完第三步想做第四步，因为它们不知道未来的政策会不会有变化。”东风汽车总经理朱福寿曾公开表示。 而自主品牌企业则不自觉地就跟随国家审批的节奏，去做出决策。 如果你获得在某地建新厂的审批，甚至还有优惠政策，你能理智地去审时度势吗?你会舍得放弃吗?

中兴员工在内部平台买理财被坑：拿回本金都难

7月25日上午，南京中兴通讯的多名员工反映，从2015年开始，他们在公司内部网站平台购买了一种理财产品，可是几年下来，当他们想要取钱的时候，却发现不仅利息拿不到，就连要回本金也难了。 7月25日上午，记者在南京雨花台区中兴通讯股份有限公司南京研发中心门口，见到了不少中兴通讯的员工。员工林先生告诉记者，2015年，中兴通讯内部一个具有微博功能的平台上，原工会主席何某发布消息，发售一些理财产品。出于对平台的信任，不少员工都购买了数十万元的理财产品。 员工称当时是员工用公号登录，在公司网站购买，很多人购买，维持一年期，保本的，利率10%。一直到今年六月份出了问题。公司对工会主席审计发现挪用资金。“我之前的理财的界面被封停，我们连理财的信息都查不到了。” 员工林先生表示，期间也有不少员工拿到了本金和利息，因此大家就没有着急把钱拿出来，但是最近大家发现这个平台已经不能正常登录了，想取回本金也难了。 南京研究所超过一千人购买，多的有几百万，少的有几万块钱。“现在问题是，组织者何某涉嫌挪用资金去自首了，这个事情是7月12日，她去自首，之前给员工的交代是资金在一年清退完毕。现在，没有任何一个负责人出面解释这个事情，就是让我们自己联系。” 那么这笔资金无法正常取出到底是何原因？7月25日上午，记者联系上了中兴通讯股份有限公司一位负责人。中兴通讯股份有限公司副总裁：“针对这个事情公司成立了工作组，公司领导高度重视，成立联合工作组处理，在工作组有各地员工代表，相关政府包括深圳市政府以及南京市政府，我们都报告了相关情况，整个事情正在积极处理当中。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

监管现金贷:上海一家平台被勒令停止放贷

据清流消费金融了解，一份《关于联合贷款模式征求意见的通知》于近期流出，疑似为监管层针对 “助贷” 模式的征求意见稿。 该通知中提到：“贷款人开展联合贷款，应具备1年以上互联网贷款的运营管理经验。”此外，“贷款人应将联合贷款的合作机构限定于经银监会批准设立，持有金融牌照并获准经营贷款业务的银行业金融机构。” 此外，值得注意的是，本月有好几家消金企业向清流消费金融咨询如何获取网络小贷牌照。 一位非持牌消金企业的高管向清流消费金融表示了他的担忧，在6月底，上海某家从事现金贷业务的公司收到了相关部门下发的《责令整改通知书》。 该文件对其“未经允许通过互联网从事发放贷款相关业务的行为”提出了整改意见，要求其在取得相关业务主管部门批准前，“停止以任何方式开展发放贷款及相关咨询活动”、“立即关闭所有线上及线下开展放贷业务的相关渠道”。 他表示，很多现金贷企业都采取与线下的小贷公司进行资金合作。而线下小贷公司的业务范围是有区域限制的，不能在全国范围内开展贷款业务。一旦超出经营范围，小贷公司就可能被监管惩罚，无网络小贷牌照的现金贷平台也将面临被叫停的风险。 这一纸《责令整改通知书》，就像一个警钟，敲在了许多人心上，一部分消金企业渐渐意识到，“牌照是非常关键的。”如今，已不适合再继续浑水摸鱼了。 种种迹象背后，意味着消费金融行业的监管力度在不断加大，业内人士猜测，真正的行业洗牌将很快到来。 资金趋紧，部分平台弹尽粮绝 7月以来，清流消费金融注意到几个特别的现象。 近日，有几位现金贷平台的内部人士不约而同地反映道，目前很多现金贷平台急缺资金，有的甚至已快弹尽粮绝，放不出款了。 而多家消费金融企业也出现了放款延迟、放款限额甚至无法放款等问题。在消费金融市场，出现了资金收紧的初期征兆。 在资产证券化市场，消费金融企业的融资渠道也在进一步收紧。 “现在要求发行消费金融ABS的主体更优质，监管层在控制消费金融ABS规模，有收紧的趋势。”一位德邦证券的内部人士向清流透露。 他的观点也得到了广发证券某内部人士的认同。“主要问题在现金贷”，在他看来，ABS渠道的收紧，主要是为了防范现金贷爆发风险。 风险已是不可回避的问题，洗牌、合规势在必行 其实，许多从业者已经意识到了潜在的风险，并已开始准备应对之策。 “原来信贷的界限比较清楚，风险的轮廓清晰，但现在市场里大量消费金融机构并没有共享‘共债信息’，因为对借款人实际负债、偿还能力评估不准确，风险的轮廓扩大了。”一位银行系消金企业的人士表示，从消金行业积累的坏账来看，可能存在以贷还贷的风险，“这是风险传递。” “消费金融行业目前最大的问题就是参与者太多太杂。”一位资深的持牌企业高管认为，目前非持牌机构的风控能力大多较差，主要靠较高的实际年化利率来掩盖风险。 他也认为，上述问题可能给消费金融行业带来日趋严重共债风险。“根据某知名企业的统计数据，M6以上逾期的客户在非银机构的共债多达20家。这些客户基本上没有偿还能力了，最终造成的后果可能就是早些年台湾、韩国的卡债风暴。” 事实上，银行和投资者的资金主要通过同业授信、助贷、ABS等方式接入消费金融机构，在他看来，一旦爆发大规模逾期，银行和投资者的资金将受到巨大损失，造成系统性风险。 同时，他还强调，“除了系统性风险，某些贷款机构进行暴力催收，造成恶劣的社会影响，也是一个非常重要的风险问题。” 为了及时防控系统性风险，他猜测，“从资金源头来控制系统性风险可能是最‘简单粗暴’的方式。将来可能只有正规持牌机构才能通过同业授信、助贷、发行公募ABS等主流方式获得投资者的资金。” "很多大机构已经开始考虑解决系统性风险问题了，只是不知道大家是怎么做的。"一位消金企业的风控经理说，其企业自身也对系统性风险非常重视，希望与业内共同探讨解决。 监管层近期，也已经在悄然行动了。 今年以来出现的多重信号：资金市场的收紧、号召金融去杠杆、ABS业务的整治以及消金相关企业之间合作模式的规范，都是为了尽早防范系统性风险。 业内人士分析，此时对行业进行监管是有必要的，“如果到了危机的时候再去杠杆，节奏上就晚了，会导致经济衰退。”“助贷模式不会再像从前那样猖獗。”“接下来会死掉一批小贷公司。” 面对消金行业监管加强、洗牌来临的现状，业内分为了积极的一派和迷茫的一派。 积极派以持牌机构为主，在他们看来，行业洗牌意味着更大的发展空间和更规范的竞争环境，对持牌机构来说是利好的； 而迷茫派则是以高利率的现金贷平台为主，对他们而言，合规化是一个艰难痛苦的过程，无异于生死考验。 迷茫派中，有一些企业尚在合规化的路上努力向持牌系靠拢，调整息费、申请牌照、规范业务流程；而有的已经不抱希望，开始了午夜钟声敲响前的最后狂欢。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

嘉实基金8只产品一天亏1.14亿

昨天，A股上市公司康得新（002450）的股价在14：15之后突现闪崩，股价在几分钟内被打至跌停，直至收盘一直牢牢封于跌停价19.71元。截至收盘，盘面上仍有17.3万手卖单。该股当日成交总额为13.99亿元，主力资金净流出2.91亿元，股价振幅达10.23%，换手率为2.33%。成交金额达14亿元。此次大跌几乎抹平康得新本月以来股价累计涨幅。截至记者发稿时，康得新尚没有发出公告说明原因。 盘后龙虎榜数据显示，国泰君安上海江苏路证券营业部昨日卖出康得新6065.63万元，招商证券南宁金湖路证券营业部卖出2900.54万元，剩下三大卖出方均为机构席位，合计卖出1.02亿元，占比7.29%。买入方面，中泰证券北京百万庄大街证券营业部6065.87万元，机构专用买入4253.46万元，剩余三大买入方均为券商营业部，买入金额都在3000万左右。 昨天收盘后，康得新召开紧急电话会议，董事长钟玉在会议中称，这次暴跌跟公司业绩无关，昨天他在张家港听取下属公司汇报，各子公司都是达到或超过预期，对下半年也是满怀信心。 钟玉称，康德集团靠质押股权为碳纤维等投资进行垫付，碳纤维已生产成功，获得国开行50亿元、12年期低息贷款，还有中行15亿元贷款。此外集团公司还发行了30亿元私募债，15亿元这个月就会到账。康德集团将减少质押，也会通过项目公司增发的方式减少负债。他称补仓价为13元，现在还很安全，如果跌到那么便宜就会出手。 康得新董秘杜文静称，公司目前各项业务经营正常，中报数据符合预期，实现净利润增速30％-40％，下半年及未来三年发展稳健。大股东及二股东并无异动，目前不排除是个别机构爆仓，公司正在和交易所进行沟通。 在昨天的紧急电话会议上，有投资者提问，本次跌停是否是公司流通股第二大股东——浙江中泰创赢资产管理有限公司抛售所致。康得新方面称，浙江中泰创赢资管已经回应公司称没有减持，未来还有增持计划。 此次康得新闪崩，持股众多的资管计划和基金受伤惨重。公开资料显示，截至一季度末，康得新前十大流通股东中包含东吴证券-民生银行-东吴康得新1号集合资产管理计划、陕西省国际信托股份有限公司－陕国投路鑫鑫向荣71号证券投资集合资金信托计划等多只资管计划、信托计划。 根据2017中报数据，41家基金公司126只产品持有康得新，持有20929.80万股，占流通A股比例为7.26%。 41家基金公司中，持有数量最多的是嘉实基金。嘉实基金8只产品合计持有5224.71万股，占流通A股比例为1.81%。按跌幅10%计算，昨天一天就亏约1.14亿元。其中，嘉实研究精选混合A、嘉实新机遇混合发起式分别持有1410.55万股、1354.71万股。 兴业全球、上投摩根两家基金公司合计持股数分别位列第二和第三。其中，兴业全球3只产品合计持有3851.58万股，上投摩根5只产品合计持有2979.49万股。 公开资料显示，康得新复合材料集团股份有限公司是拥有六大生产基地，下辖23个子公司、9个事业部，分支机构遍布8个国家、产品出口全球80多个国家和地区的国际化产业集团，既是全球预涂膜的领导企业，也是世界光学膜的领军企业。公司具有先进高分子材料、智能新兴显示、互联网智能应用、新能源汽车四大产业板块。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

贵州发文规范交易所产品 明确禁止收益权拆分

近日，贵州省政府办公厅印发《贵州省交易场所管理办法（试行）》（下文简称“办法”），并在其官网公布。办法明确提及，交易所不得将权益拆分为均等份额公开发行，不得将权益通过拆分等方式变相突破合格投资者标准。 办法指出，交易场所开展经营活动不得将权益拆分为均等份额公开发行，不得将权益按照标准化交易单位挂牌交易，不得将权益通过拆分、代持等方式变相突破合格投资者标准；同一发行人基于不同的资金用途、基础资产而发行的多期产品，每期产品投资人累计持有人数控制在200以内的不视为变相拆分。 投资者保护方面，办法提及，在交易场所参与交易的投资者，应当是合格投资者。合格投资者应当是依法设立且具备一定条件的法人机构、合伙企业、金融机构依法管理的投资性计划，以及具备较强风险承受能力且金融资产不低于50万元人民币的自然人。 在本月稍早前，互联网金融风险专项整治工作小组在下发了《关于对互联网平台与各类交易所合作从事违法违规业务开展清理整顿通知》（下文简称“通知”），通知中提出，与金交所合作的相关平台须于2017年7月15日前，停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量，并妥善化解存量违法违规业务。 通知指出，一些互联网平台明知监管要求（包括交易场所不得将权益拆分发行、降低投资者门槛、变相突破200人私募上限等政策红线），仍然与各类交易场所合作，将权益拆分面向不特定对象发行，或以“大拆小”“团购”“分期”等各种方式变相突破200人限制。 公开报道称，目前，大部分平台都已经暂停发出金交所新标或下架了金交所标的，但也有一些平台还在继续推出金交所的相关理财产品。 附：《贵州省交易场所管理办法（试行）》全文 经人民省政府同意，省政府办公厅近日印发《贵州省交易场所管理办法(试行)》(以下简称办法)，并要求各地结合实际，认真贯彻执行。 办法主要内容如下： 第一章 总则 第一条 为规范交易场所经营行为，加强交易场所的监督管理，保障市场参与者合法权益，切实防范风险，促进交易场所健康发展，服务实体经济，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》及《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(国发〔2011〕38号)、《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》(国办发〔2012〕37号)、《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》(国办发〔2017〕11号)及国家相关规定，制定本办法。 第二条 本办法所称交易场所，是指在贵州省内由省人民政府或省有关监管部门批准设立的从事权益类交易、商品现货类交易的各类交易平台(仅从事车辆、房地产等实物交易的交易场所除外)。 权益类交易是指从事产权、股权、债权、林权、矿权、用能权、用水权、排污权、碳排放权、知识产权、文化产权、金融资产权益等交易的活动。 商品现货类交易是指立足现货，具有产业背景和物流等配套措施，由买卖双方进行公开的、经常性的或定期性的商品现货交易的活动。 省外交易场所在本省设立分支机构，适用本办法。 第三条 省政府金融办作为全省权益类交易场所的监管部门、省商务厅作为全省商品现货类交易场所的监管部门，负责做好全省各类交易场所的准入审核、统计监测、违规处理等工作。未经审批，任何单位或个人均不得设立交易场所，组织开展或变相组织开展交易活动。 市(州)人民政府、贵安新区管委会负责本行政区域交易场所的日常监督管理，履行属地风险处置职责。省有关行业主管部门依法对相关交易活动进行业务指导和监督管理，履行行业风险处置职责。 第四条 交易场所应当依法合规经营，遵循公开、公平、公正的原则，履行市场主体责任，自主经营、自负盈亏、自担风险，保护投资者合法权益，维护市场秩序和社会稳定。 第五条 交易场所行业协会实行自律管理，鼓励各类交易场所加入交易场所行业协会。 第二章 设立、变更和终止 第一节 设立 第六条按照“总量控制、合理布局、审慎审批”的原则，统筹规划各类交易场所的数量规模和区域分布，审慎批准设立交易场所，原则上不重复批设同类别的交易场所，使交易场所的设立与监管能力及实体经济发展水平相协调。 第七条 新设交易场所采取公司制组织形式。设立交易场所，除符合《中华人民共和国公司法》规定外，还应当符合以下条件： (一)新设交易场所的名称中使用“交易所”字样的，注册资本及货币资本均不低于1亿元人民币，其他新设交易场所的注册资本及货币资本均不得少于3000万元人民币; (二)股东经营管理规范，连续经营满三年，财务状况良好，近三年实际控制人未发生变化且信用记录良好，无违法违规记录; (三)具有2家以上法人股东，第一大股东及其关联方持股比例不低于1/4，且不超过1/2。第一大股东原则上净资产不低于1亿元人民币，且资产负债率不超过70%; (四)董事、监事、高级管理人员近三年内无不良信用记录及违法违规记录，具备交易场所业务相关的经济、金融、管理、法律等专业知识，且拥有超过五年的相关领域从业经验; (五)法人治理结构规范，业务制度健全，交易规则、信息披露、风险控制和投资者适当性管理制度完善; (六)交易场所注册地、实际经营地和服务器所在地应保持一致; (七)交易系统须符合安全、稳定、合规标准，并提交第三方出具的业务系统安全测评报告和系统检测报告; (八)法律法规和国家政策规定的其他条件。 第八条 新设交易场所的，申请人需向所在地市(州)人民政府、贵安新区管委会提交以下申请材料： (一)申请书，包括拟设立交易场所的名称、注册资本、交易品种、经营范围和可行性报告等事项; (二)工商部门出具的企业名称预先核准通知书; (三)股东的资信证明和有关资料; (四)拟任董事、监事、高级管理人员的资格证明; (五)公司章程、交易规则、管理制度、投资者适当性制度、交易系统规划等; (六)经营场所证明; (七)法律法规和国家政策规定的其他材料。 申请材料由市(州)人民政府、贵安新区管委会审查后，上报省有关监管部门。省管企业(单位)发起设立交易场所可由其主管部门直接向省有关监管部门报书面申请。省有关监管部门按规定负责具体审查工作，会同有关部门对申请事项提出审查意见后报省人民政府。 各市(州)人民政府、贵安新区管委会或省行业主管部门做好论证辅导工作。 申请设立含“交易所”字样的交易场所，除经国务院或国务院金融管理部门批准的外，必须报省人民政府批准，省人民政府批准前，应当取得清理整顿各类交易场所部际联席会议的书面反馈意见。 新设交易场所必须在获得省人民政府批复同意后，方可开展筹建工作。申请未获批准的，由省有关监管部门向申请人出具书面答复意见。未经批准，任何法人或其他组织不得在名称和经营范围中包含“交易所”“交易中心”字样。 第九条 交易场所获批筹建的，申请人应当在规定时间内完成筹建工作，因特殊原因需延长筹建时限的，应当向所在地市(州)人民政府、贵安新区管委会有关监管部门提出申请，并上报省有关监管部门，最长续延时间为6个月。交易场所获批筹建的，申请人依法向所在地工商行政管理部门申请登记。 完成筹建工作拟开业的交易场所，由申请人向所在地市(州)人民政府、贵安新区管委会提出开业申请，经审核后，上报省有关监管部门。由省有关监管部门组织现场验收。验收合格的，由省有关监管部门下达同意开业决定书。验收不合格的，责令限期整改。整改后可重新按上述程序申请开业，整改6个月后仍未达到开业标准的，由省有关监管部门报请省人民政府取消设立。 第十条 交易场所在省内设立分支机构，应当报省有关监管部门批准。 第二节 变更 第十一条 交易场所下列事项，须向所在地市(州)人民政府、贵安新区管委会有关监管部门提出申请，报省有关监管部门同意： (一)公司名称、注册资本金、营业范围及法定代表人变更; (二)新增交易品种; (三)变更交易模式; (四)持有5%以上股权的股东变更; (五)变更董事、监事或高级管理人员; (六)交易场所合并或分立; (七)注册地、实际经营地和服务器所在地的地址变更; (八)其他可能对交易场所运营及管理造成重大影响的变更事项。 第十二条 交易场所下列事项，须向所在地市(州)人民政府、贵安新区管委会有关监管部门提出申请，报省有关监管部门备案： (一)修改章程及重要规章制度; (二)中止、取消交易品种; (三)重大对外投资; (四)资金监管协议; (五)应急处置预案; (六)其他应当报备的事项。 第三节 终止 第十三条 交易场所因合并、分立或者解散而终止的，应依法成立清算组，并按规定在媒体公告。清算组制定的清算方案应经出资人(股东会)同意后，报省有关监管部门备案。清算结束后，按有关法律法规规定办理注销公司登记。 第十四条 交易场所终止经营但仍存续的，应办理名称、经营范围变更等相关手续。 第三章 经营管理 第十五条 交易场所开展经营活动应遵守以下规定： (一)交易场所不得向不特定对象发行产品，不得采用广告、公开劝诱等公开或者变相公开方式发行产品; (二)未经国务院金融管理部门批准，不得开展信贷、证券、保险等金融产品交易。以上金融产品包括中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会监管的所有金融产品，含票据、信托产品、信托受益权、私募证券、私募基金份额、资产证券化产品、保险资产等; (三)不得将权益拆分为均等份额公开发行，不得将权益按照标准化交易单位挂牌交易，不得将权益通过拆分、代持等方式变相突破合格投资者标准;同一发行人基于不同的资金用途、基础资产而发行的多期产品，每期产品投资人累计持有人数控制在200以内的不视为变相拆分; (四)不得采取集合竞价、连续竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行交易，但协议转让、依法进行的拍卖不在此列; (五)不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日; (六)现货商品交易市场不得以集中交易方式进行标准化合约交易。不得开展分散式柜台交易模式和类似证券发行上市的现货发售模式，交易必须全款实货，交易客户限定为行业内企业，不得开展贵金属、石油、邮币卡等交易; (七)向投资者披露的信息不得存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏; (八)不得挪用或变相挪用投资者资金; (九)不得进行内幕交易、操纵市场、欺诈误导; (十)交易场所名称与上线品种要名实相符，不得随意变更; (十一)国家另有规定的，从其规定。 第十六条 交易场所应当制定依法合规的交易规则，应对交易品种、交易方式、交易主体等作出明确规定，并及时对外公布。 第十七条 交易场所原则上不得通过发展会员、代理商、授权服务机构开展经营活动。确有必要的，必须经省人民政府批准。外省交易场所在我省发展会员、代理商、授权服务机构开展经营活动的，应当经原批准机关批准后，向贵州省人民政府申请设立。 第十八条 交易场所应当建立健全财务管理制度，按照企业会计准则要求，真实记录和反映企业的财务状况、经营成果。 第十九条 交易场所应当建立重大事项报告制度，出现以下重大事项的，应向省有关监管部门报告： (一)可能影响产品到期兑付的重大风险事件; (二)交易场所董事、监事、高级管理人员因涉嫌重大违法违规被立案调查或者采取强制性措施的; (三)交易场所重大财务支出或财务决策，可能带来较大财务或经营风险的; (四)涉及重大诉讼，对交易场所正常经营有重大影响的; (五)其他应当报告的重大事项。 第二十条 交易场所应当建立健全客户投诉处理制度，妥善处理客户投诉纠纷。 第二十一条 交易场所应当切实维护客户资金安全，按照国家及本省相关要求实行资金第三方存管制度，确保交易系统符合安全稳定性有关要求。 交易场所实行集中统一的登记结算制度，通过省登记结算机构逐步实现投资者统一登记、资金统一存管、交易统一结算。 第二十二条 交易场所的交易规则、交易系统及管理制度应符合透明、公开的原则，不得侵害投资者利益，或为侵害投资者利益提供便利。 第二十三条 交易场所应当加强对开展经营活动的会员、代理商、授权服务机构的管理，防范其发生代客交易、诱骗交易、操纵市场等侵害投资者利益的行为。开展经营活动的会员、代理商、授权服务机构发生上述行为的，交易场所应当及时处理，并及时向所在地有关监管部门报告，并上报省有关监管部门。交易场所存在过错的，应承担相应的法律责任。 第二十四条 交易场所应当保证交易系统运行的安全、合规、稳定和高效，保证投资者信息、交易信息及相关数据真实、准确、完整，满足集中统一登记结算的要求，并能够及时向有关监管部门或其指定机构提供数据信息。 交易场所不得委托有不良记录的系统开发商开发交易系统。 第二十五条 交易场所对登记、交易、结算、交割等资料的保存期限不得少于20年。 第二十六条 交易场所应根据业务规模以自有资金提取不低于1000万元人民币风险准备金，用于处置风险，补偿由于交易场所不当行为给投资者造成的损失。风险准备金应当单独核算，专户存储，专款专用，余额达到一定数额时，经省有关监管部门核准后可以不再提取。 第二十七条 交易场所应建立重大风险监测、评估、预警和应急处置制度，并按程序逐级上报省有关监管部门备案。交易场所可以根据市场风险情况采取处置措施，但风险处置措施的实施条件、适用范围应在交易规则、管理制度中明示。 第四章 投资者保护 第二十八条在交易场所参与交易的投资者，应当是合格投资者。合格投资者应当是依法设立且具备一定条件的法人机构、合伙企业、金融机构依法管理的投资性计划，以及具备较强风险承受能力且金融资产不低于50万元人民币的自然人。 合格投资者为自然人的，还应满足以下条件： (一)具备法律规定的完全行为能力的中国境内的自然人; (二)具备与投资产品相匹配的风险承受能力。 前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。 第二十九条 交易场所应当为所有市场参与者提供平等、透明的交易环境，做好向各市场参与者的信息披露和风险提示工作，不得侵害投资者利益。 第三十条 交易场所对交易过程中获取的交易各方信息应当保密，未经授权不得向任何其他方披露，亦不得用于与交易无关的其他用途。 第五章 信息披露 第三十一条 交易场所应建立健全有效的信息披露制度。交易场所应当督促信息披露义务人依法履行信息披露义务，真实、准确、完整、及时、公平地披露信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 第三十二条 交易场所应当督促信息披露义务人持续披露涉及投资者利益的事项，包括但不限于交易品种基本信息、交易风险以及可能影响投资者利益的事项，涉及国家秘密、商业秘密或个人隐私的除外。 第三十三条 信息披露义务人应当以公告、邮件或其他与投资者约定的方式，履行信息披露义务。 第六章 监督管理和风险防控 第三十四条 省有关监管部门应当制定统一的现场检查和非现场检查制度，指导市(州)人民政府、贵安新区管委会有关监管部门定期开展交易场所风险排查，督促交易场所规范经营。 第三十五条 交易场所应当依法接受和配合各级有关监管部门的日常检查和监督管理工作，根据有关监管部门要求如实提供有关文件、资料，不得拒绝、阻碍和隐瞒。 第三十六条 各级有关监管部门依法对交易场所实施现场与非现场检查，可以依照有关法律、法规对交易场所的经营管理、业务活动、财务状况等进行检查或调查： (一)询问交易场所工作人员，要求其对被检查事项作出解释、说明; (二)查阅、复制与被检查事项有关的文件、资料; (三)查询交易场所投资者资金或其他资产情况; (四)对交易场所的业务相关机构开展调查; (五)检查交易场所交易系统; (六)其他需要检查的事项。 第三十七条 交易场所在经营过程中，违反相关法律法规和本办法，省有关监管部门可以采取风险提示、责令整改等方式依法进行处置;情节严重的，依法责令其取消违规交易品种、停止违规交易行为;对于拒不整改、无正当理由逾期未完成整改的，或继续从事违法证券、期货交易的，依法依规予以关闭或取缔。 第三十八条 省有关监管部门对我省范围内违法违规交易场所建立“黑名单”制度，及时更新并对社会发布;定期向省清理规范各类交易场所工作领导小组办公室和有关成员单位通报各类交易场所的设立、变更、并转、关停等动态。 第三十九条 交易场所应当严格执行《交易场所法人/经理承诺函》制度及《交易场所定期报告事项》制度，按照省有关监管部门的要求，将经营情况等有关事项每月5日前向所在地市(州)人民政府、贵安新区管委会有关监管部门报告，并上报省有关监管部门。 交易场所应当于每年4月30日前，向所在地市(州)人民政府、贵安新区管委会有关监管部门提交经会计师事务所审计的上一年度财务报告，并上报省有关监管部门。 第四十条 交易场所发生重大投诉或风险事件，市(州)人民政府、贵安新区管委会应在24小时内向省有关监管部门报告，并实施应急处置方案、及时有效处置风险事件，保护相关当事方的合法权益，维护社会稳定，防止发生区域性风险。重大投诉或风险事件处置完毕后，交易场所所在地市(州)人民政府、贵安新区管委会应向省有关监管部门提交风险事件处置报告。 未经批准设立的交易场所由相关部门依法依规予以取缔。 第七章 附则 第四十一条 省有关监管部门可以依据本办法，根据职责制定交易场所监督管理配套实施细则。 第四十二条 本办法自印发之日起施行。

为啥社交软件添加好友来自通讯录 你却不认识？

（原标题：小心被套路！微信支付宝QQ各种软件~添加好友明明来自通讯录，你却不认识...） 当你们使用微信或者其他社交类软件时，有没有遇到这种情况：有人添加你为好友，请求显示：“来自通讯录好友”。 应该是熟人啊？但你想了半天，根本不知道她是谁。这个人你确实不认识，因为她根本不存在你的手机通讯录！怎么回事？ 原来，这是一些别有用心的人利用微信本身自带的功能，为“高效”添加陌生人玩的一种招数。 同时说明三个问题： 1.你的微信是跟手机号绑定的； 2.你的微信设置的是允许别人通过手机号搜到你； 3.对方有你的手机号。 陌生人怎么会有你的手机号？陌生人是怎样添加好友的呢？ 第一种 陌生人发出添加好友，点开通讯录，再点开“新的朋友”，出现好友添加请求列表，在人像姓名下直接显示：“来自通讯录好友”。 第二种 在好友添加请求列表中，没有直接显示“来自通讯录好友”。而是点开“接受”按钮后，出现“详细资料”，在“通过验证”上方，有一个“来源”，在这个位置显示“对方通过手机通讯录添加”。 骗子的手法 1、障眼法 微信发送添加好友请求的时候，除非对方设定的是完全自动通过，否则需要验证。如果对方在验证信息中填写“来自手机通讯录”，对方微信姓名下面就显示“来自手机通讯录”。 2、私存你的号码 用这招的人多半是“图谋不轨”。为什么微信系统会在“来源”上显示“来自通讯录好友”呢？原来，你的手机号码已经被存在了别人的手机上，至于名称是什么并不重要。 这就是明明“来自手机通讯录”，而你完全想不起她是谁的原因。 陌生人怎么会有我的手机号呢？ 对方通过某种途径得到你的手机号后，先存在自己的手机通讯录里，然后通过“添加朋友”选择“手机联系人”。 同样的，只要陌生人在手机里存上你的手机号码 ，并且手机号与QQ号进行了绑定。然后通过手机通讯录添加QQ好友， 你的QQ号上也会显示来源：来自手机通讯录。 经测试，支付宝等很多可以添加好友的软件，都会有相关问题出现。 也就是说，很多显示“通过手机通讯录添加”的好友，根本不是你的好友 所以，不是你健忘，而是对方套路深！ 这些一定记住 提醒 1、路边扫码送礼品、填写问卷调查等可能泄露个人信息； 2、不熟悉的昵称或头像添加你为好友时不要轻易通过，尤其是美女头像； 3、如有好友向你借钱或其他帮助，务必通过电话等方式联系本人进行核实。 4、发现被骚扰或恶意营销及时向平台举报。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

住建部：将立法明确＂租售同权＂ 租房买房享同待遇

（原标题：综述：“购租并举”实现百姓安居梦） 刚刚召开的中共中央政治局会议强调，要稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制。 为了实现百姓安居梦，我国着力构建“购租并举”房地产市场供应体系，打造多层次住房结构，多角度保障不同群体的住房需求。 增加供应　满足“新市民”住房需求 刚从中国传媒大学毕业的魏玉坤在北京找到了工作。作为北京“新市民”，他通过链家的自如平台在西红门租了房。 “我们班基本上有超过一半同学通过这个平台租了房子。通过新推出针对应届毕业生的海燕计划，免除了我们的押金，只交了一个月的房租做中介费。”魏玉坤说，便捷的租房手续、可承受的房租、充足的房源能帮助他这样的“新市民”更好地在城市中找到安身之所。 我国流动人口达2.45亿，每年新就业的大学生700万左右。一些人口净流入的大中城市新市民多，住房租赁需求旺盛，城镇居民家庭租房比例高。但租赁房源总量不足，机构化、规模化住房租赁企业不够成熟，制约着住房租赁市场的发展。 据初步统计，我国规模化住房租赁企业市场份额只占2%左右，相较于发达国家成熟市场20%—30%的比例，差距非常大。 为加快培育和发展住房租赁市场，我国从供给端频频发力增加租赁住房有效供给，住房供应加快向“购租并举”的供应新体系转变。上海市日前首次以“招拍挂”方式出让两块租赁住房用地；北京未来五年150万套住房建设需求中包括50万套租赁住房。 住建部等9部门近日联合印发《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，要求人口净流入的大中城市要支持相关国有企业转型为住房租赁企业，鼓励民营的机构化、规模化住房租赁企业发展，广州、深圳、南京等12个城市成为首批试点。 清华大学房地产研究所所长刘洪玉说，培育和发展住房租赁市场，是深化住房制度改革的一项重要举措，增加房屋租赁市场的有效供给，能够让城镇居民家庭更自由地进行租买选择，更好地满足城镇居民，特别是“新市民”的住房需求。 保障权益　规范租赁市场发展秩序 在海淀区北京西站附近铁西社区租房的潘强最近遇到“烦心事”：退房交完钥匙后，房东以做深度清洁为由要扣留押金中的500元，而租房合同并未对清洁费有任何约定。 这不是潘强第一次遇到房东扣留押金的情况。“心很累，因为孩子上学租了两次房，每次退租房东都找理由扣留押金，房东不受约束，房客也缺乏保护。”潘强说。 他拿出今年5月公开征求意见的《住房租赁和销售管理条例（征求意见稿）》说，第十四条明确规定“除住房租赁合同约定的情况外，出租人不得扣留押金。出租人扣留押金的，应当承担举证责任。” 长期以来，我国租房市场不规范，存在大量“黑中介”、二房东、“霸王条款”、随意涨价、房租欺诈、不退还押金等现象。住房租赁市场制度及市场体系不完善，成为我国住房市场上“购租”跛行，大多数人选择买房的重要原因。 日前我国首部住房租售条例公开征求意见，住房租赁和销售市场立法加快步伐，有望通过法治手段遏制各种租房乱象，对住房租赁市场加以规范。此外，广州市近日率先提出“租购同权”，赋予符合条件的承租人子女享有就近入学等公共服务权益，成为扶持住房租赁市场发展、促进市民待遇均等化的一重要举措。 首都师范大学政法学院副教授崔俊杰说，“房住不炒”的障碍之一是租购不同权。搭建“租购同权”的平台，使得房东和租客处于相同的法律地位和享有同样的权利，有利于使租房切实成为实现“住有所居”的途径。 住建部有关负责人说，将通过立法，明确租赁当事人的权利义务，保障当事人的合法权益，建立稳定租期和租金等方面的制度，逐步使租房居民在基本公共服务方面与买方居民享有同等待遇。 构建多层次住房体系　实现百姓“住有所居” 重庆江北区压配厂的职工薛妹今年搬进了一套83平方米的两室两厅的新房子里，而自上世纪70年代起，她就一直住在压配厂分给她的老房子里。 棚户区改造圆了薛妹的“新居梦”，更令她满意的是，搬进新家不但没有花钱，还获得几万元的补偿，得以完成房子的装修。 近年来，越来越多百姓搬进安居房，住进公租屋。实际上，过去8年间，棚户区改造已经使8000多万居民“出棚进楼”，困难群众的住房条件得到了较大改善。 当前，全国居民人均住房建筑面积已达40.8平方米，在此基础上，我国正着力构建高端有市场，中端有支持，低端有保障的多层次住房供应体系，2018年－2020年将再改造各类棚户区1500万套，到2020年要基本完成现有城镇棚户区改造任务。 落实住房保障和棚户区改造的相关政策是从供给端发力进行房地产调控的一个重要方面。对于未来的房地产调控，国务院发展研究中心市场经济研究所研究员任兴洲说，不但要在需求端发力，抑制投机需求，还要在供给侧加强政策调控，落实住房保障和棚户区改造的相关政策，并着力发展租赁住房市场。 社科院城市与竞争力研究中心主任倪鹏飞说，在供给侧结构性改革大背景下，实现“住有所居”的小康梦，必须建立以市场为主满足多层次需求和以政府为主提供基本保障两个体系，构建乐居、康居、安居、廉居的住房制度体系。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

青岛法院：涉互联网金融案增加 P2P网贷为主

25日上午，青岛市中级人民法院举行新闻发布会，首次发布《金融审判白皮书》和典型案例，旨在扩大金融审判对金融市场的规范引导和价值引领作用，增强社会各界对金融风险的防范意识。 《金融审判白皮书》梳理了2016年和2017年上半年青岛两级法院审理的37050件金融案件，分析了这些案件特点，指出了案件折射出的问题，并给出了相关建议。并发布了典型案例，内容涉及民间借贷纠纷中现金交付的认定，套取金融机构信贷资金转贷牟利的行为认定，担保之债并非夫妻共同债务的法律适用等。这些案例反映了近几年来金融审判中的热点和难点问题。 2016年，青岛两级法院共受理一审金融案件23139件，诉讼标的总额309.90亿元。2017年上半年，全市两级法院共受理一审金融案件13911件。案件类型主要以金融借款和民间借贷为主。2016年青岛两级法院受理金融借款纠纷和民间借贷纠纷两类案件总数20100件，标的总额281.91亿元，分别占该年度金融案件总量的81.22%和标的总额的90.97%。近年来，随着保险业的蓬勃发展，保险纠纷日益增多。2017年上半年，青岛两级法院受理保险案件1296件，标的总额1.83亿元。 2016年以来，青岛的金融案件数量及诉讼标的额均在高位运行。随着金融借款业务类型不断增多，创新融资方式不断涌现，案件呈现重大、疑难、复杂的特点。涉互联网金融案件逐渐出现，目前青岛法院受理的主要为P2P网络借贷案件，这些案件涉及互联网新型交易模式，存在当事人多、事实查明难、法律关系复杂等特点。 金融案件折射出的问题有：金融机构风险防控能力不足，对借款人的审贷风控机制有待加强，在担保审核与形式选择上有待改进。部分金融机构存在过度保全问题。民间借贷无序发展对区域经济造成危害，对金融秩序产生冲击和破坏，高额利息增加了社会不稳定因素，涉互联网金融风险日益显现。 针对相关问题，青岛中院给出了对策和建议。金融机构应加强信贷风险防控，进一步完善金融服务。尽快建立民间借贷的制度性监管体系，明确监管主体，将民间借贷纳入国家统一金融体系，促进民间借贷健康稳定发展。相关部门加强投资风险宣传，增强普通民众的风险防范意识，防止民众陷入集资诈骗、金融传销等违法犯罪活动。 ■典型案例 套取银行信贷资金转贷牟利协议无效 甲某与小甲系父子关系。2009年5月6日，乙某从某银行贷款30000元，甲某为该贷款提供连带责任保证。同年5月9日，乙某与小甲签订贷款转借协议，乙某将贷款30000元转借给小甲使用，双方约定按银行贷款利率的两倍计息，借款期限自2009年5月6日至2010年5月6日；若小甲不履行约定，致使乙某不能正常还贷，甲某应承担贷款数额20％的违约金。因乙某、小甲未能及时偿还银行30000元贷款，银行向法院起诉，法院作出民事判决，判令乙某偿还借款本金及利息，甲某对借款本息承担连带清偿责任。该判决生效后，乙某偿还银行利息3600元，即本案乙某诉称“2009年，乙某替甲某、小甲偿还借款利息3600元”的款项。其后，乙某诉至法院，请求甲某与小甲按贷款转借协议支付利息7200元。 裁判理由与结果：法院经审理认为，本案争议的焦点为双方签订的贷款转借协议的效力应如何认定。小甲与乙某签订的贷款转借协议，约定乙某从银行贷款转借给小甲使用，并约定了借款的利息为银行贷款利息的两倍。乙某从银行贷款转借给小甲使用并收取双倍利息的行为，属套取金融机构信贷资金转贷牟利的行为，扰乱了国家的金融管理秩序，双方签订的贷款转借协议为无效合同。最终驳回乙某的诉讼请求。 担保之债并非夫妻共同债务 2012年7月9日、7月13日，卢某与丁某、某公司签订两份借款合同，卢某向丁某、某公司出借借款本金共计584万元，生某作为担保人签字；借款合同签订时，生某、崔某系夫妻关系，因借款人一直未按约还款，生某、崔某一起于2013年5月31日晚就借款事宜去卢某家劝慰卢某，同年6月1日上午，崔某因同样原因去卢某办公室安慰卢某并解释其多次催促并继续要求丁某还款。后因债务人均未还款，卢某诉请法院要求丁某、某公司偿还借款本金及相应利息，并要求生某、崔某对上述债务承担连带清偿责任。 裁判理由及结果：法院经审理认为，依照《中华人民共和国担保法》第十三条规定，保证人应当与债权人订立书面保证合同，但本案中崔某未在案涉“个人借款合同”和“借款凭证”的担保人处签字，卢某要求崔某承担连带清偿责任没有事实和法律依据，应当驳回卢某对崔某的诉讼请求。法官介绍，婚姻关系存续期间，夫妻一方作为担保人的担保之债不可定性为夫妻共同债务。依照我国婚姻法及其司法解释的相关规定，确认夫妻共同债务应以债务用于夫妻共同生活为原则，担保之债本身属于或有之债，与夫妻共同生活亦没有直接关系，因此，不应将担保债务认定为夫妻共同债务。 “保证金户”由银行控制款项视作质押 2009年11月20日，某银行与某担保公司签订《融资担保业务合作协议书》一份，约定了某担保公司在某银行开立保证金账户为借款人提供连带责任担保等内容；同年12月28日，某担保公司在某银行所属营业部申请开立了账户，并载明账户性质为“保证金户”。2010年5月11日，某银行与某装饰公司签订《借款合同》，同日，某担保公司及宋某与某银行签订保证合同，某担保公司依约向上述保证金账户中转入相应资金，某银行遂向借款人发放借款。后借款人未依约偿还上述借款。 其间，某担保公司的其他债权人某商贸公司依据已经生效的法律文书向法院申请强制执行，法院裁定扣划上述保证金账户中的部分资金，某银行对此提出执行异议，法院裁定撤销前一份执行裁定，某商贸公司提请复议，后某银行另行诉请法院判令其对某担保公司保证金账户内资金享有优先受偿权，某商贸公司作为第三人参与诉讼。 裁判理由与结果：法院经审理认为，某银行与某担保公司签订的《融资担保业务合作协议书》第三条约定:“乙方(担保公司)须在甲方(被上诉人)营业机构设立保证金专用账户……，乙方所担保贷款一经发放，乙方存入的保证金未经甲方书面许可不得自行支取……如果所担保的债权自到期日起1个月仍未偿还的……”，该约定符合质押合同的一般要求，可以认定，某担保公司在某银行的营业机构申请开立的明确账户性质为“保证金户”的账户已经特定化并且由某银行实际控制，根据《最高人民法院关于适用<中华人民共和国担保法>若干问题的解释》第八十五条的规定，某银行对该账户内的资金享有优先受偿权。

证监会：保持IPO常态化 加大退市力度

（原标题：2017年全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会在京召开） 7月24日至25日，全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会在京召开。会议集中传达学习了全国金融工作会议精神，紧紧围绕贯彻落实会议确定的服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，围绕贯彻落实中央政治局关于做好下半年经济工作的基本要求，研究部署下一步证券期货监管重点工作。中国证监会党委书记、主席刘士余代表党委讲话。 会议认为，党的十八大以来，在以习近平同志为核心的党中央的坚强领导下，我国金融业改革发展取得了举世瞩目的伟大成就。这次全国金融工作会议是在党的十九大之前召开的一次十分重要的会议，充分体现了党中央对时代背景的深刻洞察、对金融发展规律的科学把握和对金融工作的高度重视。习近平总书记的重要讲话，系统阐述了新形势下做好金融工作的极端重要性，深刻回答了中国特色社会主义市场经济需要什么样的金融体系、怎样建设好金融体系等重大认识问题，明确了金融工作的大政方针和战略举措，为资本市场改革发展指明了方向，提供了根本遵循。李克强总理对做好新时期金融工作作了重要部署，提出了明确要求，具有很强的指导性和针对性。马凯副总理就贯彻落实全国金融工作会议精神做出具体安排。证监会系统要把深入学习贯彻全国金融工作会议精神作为当前首要的政治任务，学深悟透，狠抓落实。 会议强调，下半年将召开党的十九大，证监会系统一切工作都必须服从服务于为党的十九大胜利召开营造良好氛围。要坚持稳中求进工作总基调，贯彻落实新发展理念，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，确保资本市场稳健运行，确保各项改革稳步推进，并统筹谋划好资本市场近中远期的发展战略和改革举措。下一步，要依法规范和拓展各类资金的入市渠道，发展长期机构投资者，维护和巩固资本市场良好发展势头。切实加大发行质量审核力度，保持首次公开发行的常态化，规范和支持上市公司并购重组，完善退市制度，加大退市力度，充分发挥好资本市场的功能。稳步扩大资本市场双向开放，提升开放质量，并以此来提高证监会系统的监管能力和资本市场服务实体经济的能力。涉及资本市场发展战略的若干专项工作将陆续展开。 会议宣布了中央纪委关于给予姚刚、张育军开除党籍并由监察部报请国务院批准开除公职处分的决定。证监会党委坚决拥护。中央对姚刚、张育军严重违纪的严肃查处，再次体现了以习近平同志为核心的党中央坚持党要管党、全面从严治党的鲜明态度和坚定决心。证监会系统要深刻汲取教训，深入推进全面从严治党，不断提高政治站位，切实加强会党委和全系统各级党委自身建设，并以此带动全系统干部队伍建设，始终不渝贯彻执行中央八项规定精神，驰而不息纠正“四风”，全面净化证监会系统的政治生态，树立监管队伍的良好形象。 证监会机关各部门、系统各单位的负责人参加了会议。

账户对倒+老鼠仓 私募非法套利露冰山一角

近期，中金所首次公布股指期货“账户对倒”输送利益的事件。福建证监局和厦门证监局分别处罚、公布了2起私募“老鼠仓”事件。 随着私募基金的高速发展，上述两种非法谋利方式正被私募基金所采用。业内人士表示，部分机构设立的私募基金管理人并非为开展私募基金管理业务，而仅仅用于监管套利。因私募产品投资限制少、账户实控关系模糊，这为一些券商资管、信托计划、银行理财等机构以私募作为通道操纵市场提供了便利。 业内人士预计，由于私募行业监管起步晚，目前披露的“账户对倒”和“老鼠仓”事件，或许仅是私募乱象的冰山一角。 利用期指进行账户对倒 7月21日，中金所公告，对“富航投资-国泰君安证券-富航投资神舟1号私募基金”在股指期货市场“账户对倒”输送利益作出处罚。 中金所查明，“富航神舟1号基金”于2月24日至5月12日期间，在沪深300、中证500股指期货远月合约上，利用实际控制关系账户，通过相互成交的方式进行利益输送，损害了相关投资者利益。同时，在中金所问询时，富航基金隐瞒了实际控制关系。 中金所对富航基金予以公开谴责，并对富航基金在股指期货品种上限制开仓12个月。 记者联系了富航投资的相关负责人。这位负责人称目前不方便透露具体细节，也不方便作出任何回应，但是会和投资者解释原因。据了解，这是中金所首次披露股指期货市场中的“账户对倒”输送利益事件。 据协会备案信息，富航投资共管理着5个私募基金产品。记者查询多家私募数据中心，发现富航投资的基金没有公布业绩。 上海一家私募负责人告诉记者，这种“账户对倒”以往经常发生在商品期货的远期合约（即不活跃合约）上。操纵者利用两个实际控制的账户，在两个账户间，以约定价格作为对手盘进行交易，将一个账户的钱亏给另外一个账户。 值得注意的是，私募基金“账户对倒”有时是为了在不同基金产品间调整收益率，粉饰业绩。如果它旗下基金产品的首尾业绩相差巨大，就有很大可能是通过“账户对倒”丢卒保帅。 老鼠仓频发谋取暴利 最为投资者深恶痛绝的就是“老鼠仓”。“老鼠仓”以往频发于公募基金，近年开始蔓延至私募基金。 7月13日，厦门证监局在私募专项现场检查中加入“老鼠仓”检查项，发现厦门睿誉资产等5家私募存在问题，并披露了2起“老鼠仓”事件。其中，厦门坤易投资管理有限公司，未有效建立利益输送和利益冲突防范机制，员工谢某与公司基金分别于同日买入相同的股票；厦门睿誉资产管理有限公司员工蒋某与公司基金分别于同日买入相同的股票。 仅厦门披露的就有2起，这或许只是私募老鼠仓的冰山一角。今年5月，福建证监局处罚了两起涉嫌私募的“老鼠仓”案件。 一起是深圳市恒健远志投资合伙企业的总经理胡志平，利用管理产品的便利，拿岳母的证券账户，给私人谋利。胡志平先于（一至五个交易日）、同期或稍晚于（一至两个交易日）“招商汇智之恒健远志计划”买入东北电气(000585,股吧)等41只股票，获利538.66万元。 另一起是北京喜马拉雅资产管理有限公司的法定代表人吴刚，也是利用管理产品的便利，通过买卖相关股票，给别人的个人账户谋利，从而提取业绩报酬。吴刚先于、同期或稍晚于“招商汇智之喜马拉雅计划”买入东阿阿胶(000423,股吧)等16只股票，获利达948.02万元。 交易所应加大数据筛查 有业内人士分析，从中金所和福建证监局处罚的几只私募基金的名称看，“富航投资-国泰君安证券-富航投资神舟1号私募基金”、“ 招商汇智之恒健远志计划“、“招商汇智之喜马拉雅计划”，可能是券商资管计划或通道业务。 截至6月底，在基金业协会已登记的私募基金管理人近2万家；已备案私募基金超过5万只；认缴规模达13.59万亿元。随着私募基金的蓬勃发展，私募通道业务也开始兴盛起来。因投资标的广泛、设计灵活等特点，私募基金成为券商、信托、银行等各家通道，承接相关业务的聚集点。 然而，通道业务会导致账户实控关系模糊，为操纵市场创造便利条件。前述上海一家私募负责人表示，频发的“老鼠仓”事件和“账户对倒”或许就是员工利用机构资管计划通道为自己谋私利。 私募通道业务层层嵌套、结构复杂，如何管控其中风险.,挑战重重。 业内人士呼吁，随着私募基金“账户对倒“和“老鼠仓”数量的增加，交易所需要加大对交易大数据筛查的范围，保护中小投资者的权益。另外，监管部门也应对此类案件加大处罚力度。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

九鼎集团2016年报遭股转问询 要求说明金融工具相关风险

　　7月25日消息，九鼎集团（430719）近日收到新三板系统的年报问询函。针对公司日前披露的2016年年报，股转认为九鼎集团经营业务较复杂，问询函特别要求其陈述与金融工具相关的风险。据统计，九鼎集团此次问询函涉及问题共计12项。 　　据披露，九鼎集团是一家综合性投资集团，业务模式式包括控股经营型投资和参股财务型投资两类。控股经营型投资方面，公司下属控股企业的业务主要涉及金融和实业两大类，其中金融主要有保险、证券、私募、公募、支付等，实业主要有房地产、信息技术服务、通信设备制造、不良资产经营等；参股财务型投资方面，主要投资于行业分布较为广泛的各类实业企业的少数股权。 　　股转据此认为九鼎集团经营业务复杂，要求其说明与金融工具相关的风险。目前，九鼎集团经营多项金融业务，且持有和管理的金融工具均非常重大，股转要求其说明金融工具产生的信用风险、流动性风险、市场风险等各类风险，包括风险敞口及其形成原因、风险管理目标、政策和程序、计量风险的方法，以及上述信息在本期发生的变化；期末风险敞口的量化信息，以及有助于投资者评估风险敞口的其他数据。 　　股转要求九鼎集团补充披露分部报告，以及分部的确定依据、分部会计政策、报告分部的财务信息（包括主营业务收入、主营业务成本等），分部财务信息合计金额与对应合并财务报表项目的调节过程。 　　此外，针对九鼎集团披露的对不同项目公允价值估值方式，股转要求其说明估值方法中所选取的各项参数的依据以及估值方法的合理性。 　　股转还要求九鼎集团参照房地产公司的披露要求，说明房地产项目开发成本及开发产品的明细。 　　资料显示，九鼎集团存货期末余额包含已完工开发产品825,349,877.37元、在建开发产品860,541,705.58元，占存货期末余额的93.05%。 　　商誉减值也被重点问询。截至期末，九鼎集团商誉余额为6,169,591,469.36元，股转要求其披露商誉减值测试过程、参数及商誉减值损失的确认方法。 　　九鼎集团此次问询函涉及问题共计12项，除上述内容外，还需要对职工薪酬、营业外收入-政府补助与现金流量、其他应收款等进行补充说明。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

多券商调整股权质押细节 创业板原则不超3.2折

（原标题：股权质押业务涉及1.84万亿元 激进数据估计券商份额或超75%） 股权质押业务涉及1.84万亿元，激进数据估计券商份额或超75%。此前创业板个股最高质押率可达4折，但目前原则上已经不超过3.2折。 昨日，康得新股价“闪崩”引起了投资者高度关注。有媒体报道，康得新在紧急电话会议中表示，股价“闪崩”的原因不排除是个别机构爆仓。因此，上市公司股权质押问题成为昨日媒体和投资者关注的重点。 根据中国证券登记结算公司的最新周数据，两市共有3253只个股涉及了股权质押，占全体A股（3300只个股）的比例达到98.58%。而据券商测算，在股权质押市场，证券公司（含券商资管）一家独大，市场份额超过一半，甚至可能超过75%。近期，多家券商采取了包括严格立项、下调质押率、上调质押利率等具体措施，严控股权质押业务风险。 股权质押业务 证券公司市场份额最高 2013年以前，股票质押业务基本被银行和信托公司垄断，2013年5月份，上交所、中证登联合发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》，券商股票质押业务正式推出。由于券商股票质押具有流程短、放款快、期限和质押率灵活等特征，开闸以后其业务规模迅速扩大，市场份额超过银行和信托。不过，在券商股权质押业务大发展的同时，特别是减持新规发布之后，有投资者开始担心券商该项业务的风险。 对于目前A股市场的股权质押规模有多大，由于统计口径的不同，各机构的统计数据存在较大的差异。中国证券登记结算公司最新的周数据显示，目前两市共有3253只个股涉及了股权质押，占全体A股（3300只个股）的比例达到98.58%，全市场只剩下47只个股没有涉及股权质押。 数据显示，今年以来两市共计有1514家上市公司涉及了股权质押，合计质押股数达到1524.66亿股，质押市值达到1.95万亿元，截至目前仍有1441.51亿股未解除质押，涉及市值1.84万亿元。 不过，在股权质押市场中，券商、银行和信托公司所占市场份额有多大，目前还没有权威数据。包括兴业证券、国金证券等多家证券公司的研报指出，证券公司（含券商资管）所占市场份额最高，超过50%。而国泰君安此前的研报显示，根据股票质押参考市值计算，券商所占市场份额已经超过75%。 由于与二级市场股价直接挂钩，甚至牵涉到上市公司控股权问题，券商股权质押业务在市场波动中备受关注。尤其是在近期中小盘个股股价下跌过程中，也出现了多个质押股份触及平仓线的案例，有投资者开始担心券商该项业务的风险。 下调质押率上调利率 严控股权质押业务风险 对于市场担心的股权质押风险，有市场人士认为，这是当前结构化行情的特征之一。尽管上证50屡创新高，但不少个股处于下降通道，成交量也在萎缩，一旦市场出现极端行情，这些个股如果遭受抛压就会触及质押的警戒线。 对此，北京一家大型券商资管部门的负责人对《证券日报》记者表示，在今年5月份市场回调过程中，就有不少质押股份触及150%的预警线，质权人涉及多家证券公司。但目前来看，真正触及130%平仓线，并且股权质押方无法追加担保物的个股数量还是非常有限。 据记者了解，上周开始，有多家券商陆续调整了股权质押业务的操作细节，下调质押率同时上调质押利率，成为近期券商防范股权质押业务风险的普遍措施。记者从广州一家券商信用业务部的一位工作人员那里了解到，该公司近期全线下调了股权质押业务的质押率，以创业板个股为例，此前最高质押率可达4折，但目前原则上已经不超过3.2折。 此外，在控制风险的同时，受制于资金端成本上升，券商为股权质押方所提供的资金利率也不断攀升。以上海某大型券商为例，其股权质押业务目前年化基准利率为6%，并会根据不同项目进行上浮。若质押标的股权为创业板个股，则上浮力度会更大。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互金安全专委会:自动化互金企业数据接入平台上线公测

近日，国家互联网金融安全技术专家委员会 (以下简称 “专委会” ) 宣布自动化互金企业数据接入平台(Auto-IFAP)上线公测。 据了解，此前，专委会完成了国家互联网金融风险分析技术平台原型系统。在此过程中，技术平台对接了约50家企业数据。该对接技术优点在于实现了实时数据对接，相对于传统的统计数据报送方式有巨大的技术进步，缺点在于采用了一对一的接口联调方式，耗用人力，效率较低，每月接入能力约为4家，影响了部分互金企业的数据接入。 基于此，专委会建设了自动化互金企业数据接入平台(Auto-IFAP)，在业内首次提出并实现自动化实时接入的技术，预计将大幅提高国家互联网金融监测能力。 据了解，有意愿对接国家互联网金融风险分析技术平台的互金企业，可以通过该接入平台自助接入，无需线下接洽。有效降低了企业接入成本，提升了企业接入体验。该平台不同于报送统计数据与统计指标的方式，采用实时交易数据接入，实时统计方式，实时计算企业运营指标，显著提高了统计指标的准确度。 另外，Auto-IFAP在公测阶段仅支持P2P网络借贷业态，后续将陆续支持资产管理、股权众筹、虚拟货币等更多互联网金融业态。平台上线后，公测阶段预计每月支撑10家互金企业并行接入，公测结束后，将达到每月支撑40家互金企业并行接入。最终设计指标为实现每月100家以上互金企业并行接入。 值得注意的是，目前，专委会已研发国家电子合同备案平台、反欺诈信息共享平台等多个行业支撑平台，这些行业支撑平台均涉及到互金企业数据对接，未来，将统一到该接入平台，实现Uni-IFAP。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

次贷危机十周年:亲历者再诉对冲基金“浮沉录”

对于经济金融市场而言，“七”似乎是一个难逃的劫——1987年的“黑色星期一”，1997年的亚洲金融风暴，2007年的次贷危机。转眼间，2017年也已经过半。 在2007年危机后的十年间，对冲基金行业可谓经历了“范式转换”(paradigm shift)，尤其是美国，从以低波动率、超额收益(alpha)而叫好叫座，到危机时遭受重创，再到后来的策略失灵、赎回规模创纪录，现如今，对冲基金行业开始逐步转入一个新的平衡。 在此期间，也有不少顶级基金经理认识到了在美国市场获取超额收益的局限和亚洲市场的潜力，纷纷“拓荒”亚洲，中国的私募证券基金和对冲基金母基金(FOHF)也逐步进入了加速发展期。 “虽然这段经历很痛苦，但对于危机还是愿意谈，毕竟‘以史为鉴’。”在次贷危机十周年之际，媒体采访了桐湾投资管理咨询董事长兼总裁李宏(Jeff Li)。如今主攻跨境另类资产投资服务的他，是两场危机的亲历者——1997年，他供职于拥有两位诺奖得主和一名美联储前官员的对冲基金——长期资本管理公司(LTCM)，曾任高级架构师和策略师;此后，李宏加入高盛集团的股票量化策略部与程序化交易部担任副总裁。2008年次贷危机期间，李宏作为全球第七大对冲基金运营服务商的创始人亲眼目睹了对冲基金在危机期间的沉浮以及后来行业的变迁。 对冲基金的“系统性风险” 2007年的那个夏天，贝尔斯登旗下的两只CDO(担保债务凭证)对冲基金倒闭，“瞬间”点燃了危机导火索。 根据美国对冲基金研究公司的统计，2008年有70%的对冲基金亏损，整个行业平均回报率是-18%。如此恶劣的表现，横扫各类策略型对冲基金。尽管比起“飞流直下”标普500股票指数或MSCI世界指数，对冲基金的表现要好一点，但这仍让一众明星基金经理人略感难堪。 “2008年的次贷危机再次引发了关于对冲基金是否会产生系统性风险的论证，”李宏对记者表示，通常只有例如摩根大通、花旗等大行被认为是“太大而不能倒”(TBTF)，而每年都会有几千家对冲基金倒闭，因此它们往往被认为无足轻重，对冲基金也并不受到严格监管，然而在特殊时刻，这种想法就大错特错了。 李宏认为，通过几个渠道，对冲基金可能会传导系统性风险——资本市场渠道和信用市场渠道。前者由于对冲基金的羊群效应造成踩踏，后者则是由于交易对手方的违约。对冲基金对市场风险、信用风险和流动性风险的敏感性与对冲基金特性有关，如使用高杠杆和大量较低流动性交易的场外衍生品。 就高杠杆而言，“在市场上涨时，对冲基金往往扮演了流动性提供者的角色，因为其投资观点往往与市场不同，市场买的时候，对冲基金往往会卖，获取流动性溢价;然而，虽然是专业投资人，对冲基金也存在羊群效应，市场大跌时，大量对冲基金同时抛售，往往卖得比谁都快，同时因为高杠杆，放大了跌幅，加大了波动性。危机爆发期间伴随着流动性的紧缺，对冲基金反而成为流动性的吸收者。”李宏分析称。 就信用风险来说，其主要是指对手方风险(counterparty risk)。李宏提及，“贝尔斯登倒闭后，虽然后来被摩根大通低价收购，但这也导致金融危机进一步发酵;再后来，雷曼兄弟因政府的‘见死不救’而轰然倒塌，出乎很多对冲基金的预料，而雷曼恰恰是对冲基金的最大交易对手方和主经纪商(PB)。” 他称：“记得当时索罗斯基金的CFO在雷曼倒下的几周前打电话给我，让我们协助将基金在雷曼的资产转到其他券商，他们是少有的几家逃避了雷曼倒闭影响的对冲基金。而其他基金，包括像PGAM(Platinum GroveAsset Management)这样经验丰富的基金都未能幸免。当然，由于雷曼的倒闭所引起的资产价格和风险的扭曲对基金行业影响更大。” 其实，当年，雷曼作为美国第四大投资银行，其在对冲基金的经纪商业务、货币市场业务和CDS(credit default swap，信用违约互换)市场上都有积极的参与份额。重点在于，雷曼持有很多大型对冲基金的资金和股票并负责清算。对冲基金担心在雷曼的资产(特别是股票)会被冻结，从而大规模抛售股票，以增加现金，这也是导致当年全球股市大跌的原因之一，货币市场也陷入混乱。 “此外，麦道夫的庞氏骗局一度摧毁了投资人对于对冲基金行业的信任，”李宏认为，一系列事件都导致了危机后对冲基金监管趋严以提高其运营的透明度。 说起麦道夫事件，无论是投资人还是对冲基金从业者无不切齿。庞氏骗局这种欺诈方式是依靠吸纳后继投资人的钱来支付前期投资人，却谎报是投资收益。这种骗局一旦新的投资资金枯竭就会土崩瓦解。 在危机前的近20年时间里，不管市场遭遇多大的恐慌和暴跌，麦道夫年化收益都能达到10%，其投资回报的时间与收益函数几乎是一条直线，缔造了一个“神话”。然而，在这场史无前例的金融海啸面前，“神话”终结。 随后几年，在次贷危机不断加深中，欧洲的银行们要求赎回高达70亿美元的资金，当潮水退去，近乎“裸泳”的麦道夫没有钱，于是一场长达十数年的庞氏骗局轰然倒塌。一场行业的监管变革也随之而生。迄今为止最为重要的演变体现在：投资人要求对冲基金把所投资的证券存放在独立的托管银行;独立管理机构;选用有声望的审计公司。而麦道夫的公司恰恰违背了以上三点。 李宏介绍称，危机后各国纷纷进行监管改革，表现之一就是监管规则的完善和一批新规的出台。在欧洲，相应的监管改革包括欧盟《另类投资基金管理人指令》(AIFMD指令)、欧盟《金融工具市场指令》(MiFID指令)等的出台;在美国，最著名的监管改革则是美国证券交易委员会(SEC)和美国商品期货交易委员会(CFTC)监管规则、《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)等的落地。 危机后的“范式转换” 次贷危机不仅改变了对冲基金的监管格局，同时也改变了其所处的投资市场环境。 李宏认为，对冲基金在危机后面临着多重“范式转换”，分别是此前提及的监管成本上升，对对冲基金抗风险能力的质疑;此外还包括，危机后业绩跑输指数引发对行业收费过高，还不如被动投资的质疑;对被动投资，如指数基金、ETF，特别是Smart Beta的研究(收益分解)使大量机构投资人转向风险溢价资产，造成大量对冲基金的赎回等。 就业绩角度来看，“上世纪90年代开始，对冲基金几乎一直跑赢标普500指数，这也证明了对冲基金经理能在熊市获利、牛市跑赢大盘的能力;危机后，对冲基金跌得很多，当央行QE大行其道后，全球股市屡创新高，对冲基金的涨势又跑不赢指数，这也造成了不少投资者的怀疑甚至赎回。”他称。 不过，李宏并不认同将对冲基金与指数基金做简单的收益比较，因为两者追求的目标不同——前者追求风险调节后的收益，后者则希望通过承担市场风险获得其带来的溢价。 就费率来看，“2+20”的收费在美国几乎已经成了幻想。“这一费率已经基本不可能了，在美国‘1.5+15’已经比较普遍。”李宏表示，对冲基金一般收取2%的管理费，再对超额收益收取20%的业绩费。 此外，他还提及，“FOF的‘双重收费’始终是被各界抨击的问题，对冲基金的“2+20”收费已经备受指谪，而对冲基金母基金在这基础上还要收取1%的管理费和10%的绩效费。”不过，他认为这种论调其实并不恰当。 FOHF即对冲基金母基金(Funds of Hedge Funds)，指的是母基金管理人帮助投资者挑选、管理和监督不同地域不同策略对冲基金子基金的投资组合。 李宏表示，对冲基金一般极少披露交易信息，表现好的基金，大多数投资者根本投不进去，往往只对长期合作对象开放申购。同时，不少打着对冲基金旗号的低质量基金混迹其中。对于资本规模较少、缺乏相应挑选基金能力的投资人，FOF能帮助他们参与对冲投资策略甚至能投到一些好的对冲基金中，而FOF的目标是通过尽职调查和定量分析辨别出投资能力强的基金经理，多元化分散配置，动态地调整基金组合来为投资者获得盈利。 “FOF需要构建专业团队，并进行基金调研、筛选，因此收费是合理的。如果机构投资人自己做投资决策可能需要承担更高的成本去组建对冲基金投资团队。这对很多不能进行市场化运作的机构投资人而言并不现实。”他称。 尽管如此，海外FOF规模下降仍然难以避免。2007年，全球FOF发展至最高峰，当时的规模接近8600亿美元。2008年金融危机后，FOF的规模不断下降，到2014年底规模回落至5000亿美元左右。 此外，李宏也提及，由于主动管理的超额收益下降，一个随之而来的大趋势是——低费率的被动投资在次贷危机后快速崛起。 说到被动投资，从2008年开始，股神巴菲特就展开了一场与对冲基金的终极较量。在他看来，与其投资高佣金的对冲基金，就净收益而言，似乎投资大盘指数更适合一般投资者。 为了证明自己的观点，巴菲特早在2008年便和对冲基金打了一个跨度长达十年的赌注——标普500指数基金的十年回报将超过对冲基金。当时，在众多对冲基金中，仅有Protege Partners应战，其声称在十年内挑选的含有五只基金的FOF，将获得高于标普500指数的收益。 目前，该赌注已经走到了第九年，巴菲特似乎已胜券在握。自2008年至2015年底，标普500指数基金的累计回报为65.7%，而Protege Partners挑选的基金回报率只有21.9%;2016年全年，该FOF的收益仅2.2%，而指数基金的回报则高达8.54%。 不过，李宏认为，尽管巴菲特的观点在某种程度上不无道理，但这种较量并不够客观。“Protege Partners一共做了5只FOF之多，每只FOF下面更是投资了20多只对冲基金，这完全是过度多元化，不利于业绩回报，甚至会带来更高的尾部风险。” 随着危机后对冲基金数量的下降，美国市场的超额收益也有所回升，一个新的平衡又在酝酿。李宏认为，如今的机构投资者不可能都投资传统资产，因为这样资产的波动率和相关性都太高，也影响了回报，还是需要把一部分资金配置在对冲基金，而对冲基金目前仍然是资金净流入。 西金东移：中国FOF业步入发展期 尽管美国的FOF数量正在下降，不少机构加速了在中国成立FOF，寻求这一新兴市场的超额收益和不断扩容的财富积累。根据CHFRC私募综合指数，从FOF策略指数2014年初至2016年6月间的整体业绩看，其累积收益率为47.33%，略优于CHFRC私募综合指数(42.42%)和沪深300指数(35.36%)。 “在美国这个充分有效市场，超额收益空间自然无法与中国市场相比。而危机后，也有一大批美国的基金经理人转战亚洲包括中国创业。”李宏告诉记者。 不过，李宏也表示，中国的对冲基金仍然处于起步阶段，虽然在数量和规模上在2014年后有了很大的发展，甚至过热，但投资管理方法比较粗放、单一、同质化严重。这与对冲基金追求的创新、差异化、低相关性的目标背离。 尤其是，与市场较高的相关性使中国的对冲基金不能有效地发挥其在资产配置中的作用。“例如，市场上大部分的股票量化策略实质上是做多小盘股，做空沪深300期指。他们过去所获得的收益其实是小盘股的beta收益，而非alpha。当小盘股表现不佳，而‘漂亮50’表现很好时，这些基金会比较惨。此外，由于市场能提供的风险管理的工具和方法不足，例如必备的较低成本的做空机制、金融衍生品的种类和交易等，也使不少的对冲策略难以实施。” 此外，在基金的信息披露、运营管理方面有待改善。李宏认为，虽然有基金行政服务商为管理人提供服务，但专业性还不够。管理人往往发行很多只基金产品，投资人无法了解全部产品的业绩，可能只看到业绩好的一些产品，对管理人的能力无法判断。 “监管机构应该要求基金管理人披露所管理产品的全部净值，并允许市场上的专业机构，如对冲基金咨询机构、风险服务机构获得这些信息，并提供关于基金和行业的业绩和风险的分析。监管机构可以通过这些分析报告防范系统性风险的发生以及保护好投资人，”李宏建议道，最有效的监管是提高基金透明度，发挥市场参与者的作用，让监管变得更有效和更准确。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

拆解P2P网贷“集合理财+智能投标+债权转让”模式 期限错配等

辛继召 深圳报道 导读 目前，对于集合理财这一模式是否违规，作为P2P网贷监管主体的各地政府金融办并无明确规定。有业内人士认为，这一模式有涉嫌变相设立资金池，打“擦边球”的可能性。 这是一场监管与市场的猫鼠游戏。 随着广东（不含深圳）禁止P2P平台一切形式的债权转让，其背后通过“集合理财+智能投标+债权转让”模式渐渐引起关注。 21世纪经济报道记者调查发现，部分P2P网贷平台通过“集合理财+智能投标+债权转让”，这一模式环环相扣，在使得网贷平台迅速做大业务规模的同时，却使资金端、资产端期限错配，这一错配掩盖在了智能投标和债权转让的名义之下，监管机构、投资者也难以穿透看清资金的具体流向。 概略言之，其操作模式，以集合理财方式获得百万级别、定期或活期的理财资金；通过智能投标将理财资金与资产错配；并将已投资债权在本平台内转让或转让予私募等投资人。 随着互联网金融整顿的持续进行，P2P网贷平台定性为信息中介、不得设立资金池、不得期限拆分、不得从事资产管理、不得从事债权或股权转让等禁止性监管规定之外，仍有着网贷平台的各式层出不穷规避红线的招数及监管盲区。是否合规，考验着作为监管主体的地方政府的智慧。 非常规 “集合理财” 部分P2P网贷平台募集资金的方式 “非常规”。 在P2P网贷领域，“集合理财”的含义与券商集合资管计划等标准化产品涵义不同，业内并无标准定义；一般指的是在资金端，P2P网贷平台从投资人处募集的、提前确定融资金额（几十万元到百万元）和锁定期限（1个月至1年）的一种理财产品或服务。 通常，网贷平台先有“标的”再寻找投资者，以使得资产端、资金端匹配；此类集合理财则与上述不同，其将投资者资金集纳至一定金额，通常高达百万元，再选取项目或债权转让标的进行“投标”。 以华南某网贷平台为例，该平台“××宝”共有10款产品，除“新手专享”外，其余9款产品的锁定期在30～360天，融资金额确定为100万元、200万元和300万元，预期年化收益率在6.5%-10%之间。另一自称国资背景的网贷平台，旗下“××计划”共有3款产品，锁定期限分别为1个月、3个月、6个月，对应预期收益率9%、11%、13%。投资者在锁定期内在锁定期内可申请提前退出，但需收取提前退出费用。 这一模式与其他网贷平台不同。通常而言，网贷平台先发布借款标的，注明借款人的个人或企业信息、资产情况及借款金额、年利率和期限等情况，供投资人投标。网贷借款人借款金额也在监管规定的个人20万元、企业100万元的限额之下。 目前，对于集合理财这一模式是否违规，作为P2P网贷监管主体的各地政府金融办并无明确规定。根据去年10月公布的《P2P网络借贷风险专项整治工作实施方案》，网贷平台定性为信息中介，不得设立资金池、发放贷款、期限拆分、发售银行理财和券商资管等产品等。 有P2P网贷平台高管认为，这一模式有涉嫌变相设立资金池，打“擦边球”的可能性。 “客户的资金是在客户的银行托管账户上，只是在开始和客户有一个代付代扣的协议，这样去对接资金，某种意义是不能说是资金池，只能叫涉嫌资金池。”广州市普惠金融协会执行秘书长肖清源表示。 “智能投标” 下的期限错配 通过“集合理财”募集资金后，则需将百万级别的资金对应到数百乃至数千个投资标的上，这些平台所用的工具，是“智能投标”。 所谓“智能投标”，有的平台也称为“自动化理财”，是参照当前火热的“智能投顾”概念设计的一种投资模式。 网贷平台对此并不避讳，并将其作为产品创新亮点对外宣传，将其定义为“新型资金管理服务”、“自动化理财系统”等。 在其产品说明或服务协议中，有网贷平台写明：投资人委托平台运营方的系统智能投标、自动复投、到期退出。平台运营方将投资人资金通过系统自动分散投资到平台上的优质项目中。另一平台将其服务模式定义为“优先自动投标及到期按相关规则自动退出”，称其采用智能分散的投标设计，投资人的资金委托给网贷平台进行一对多的分散性投资。 但，经此过程，往往会出现期限错配。 以上述产品一款锁定期360天、融资金额100万元的项目为例：从资产端看，其债权明细多达3000项，每一个债权关系对应由系统分配的几十位借款人与之匹配，每一个投资人也对应数个乃至几十个标的；但总体来看，募集资金承诺期限与借款人期限并不完全一致，募集资金约定360天或12个月，有的借款期限长达21个月或30个月；另一平台则未列明债权明细。 智能投顾是资管领域出现的新生事物，其按照理财产品监管或按照投资行为监管，目前意见不一，并无定论。 “问题在于，代行投资决策对网贷平台来说是否合理、合规”，有网贷平台高管表示，投资者在网贷平台投资，一笔钱出去，对应多个债权关系。正常的债券应保持期限匹配，出借人要知道钱借给谁了。 争议 “债权转让” 在“集合理财+智能投标+债权转让”模式中，债权转让是将已投资的存量资产转让给其他投资人，使其流动起来，也可将被期限错配的资产转让予新进入投资人，拉平被错配的周期。 实际上，在P2P网贷平台中，债权转让是一种很常见的业务，以陆金所等大型互金平台为代表，网贷平台将长期限的标的转让出去，从而获得流动性，解决资产、资金匹配问题。 除了期限，“网贷平台如果从金融同业机构拆借到低成本资金，也会将债权标的转让出去，从而获得利差收益。”有网贷平台人士表示。 21世纪经济报道记者调查发现，债权转让有多种形式，一是将债券转让给私募等超级放贷人或称专业放贷人。银行也会收网贷转让出来的资产包，私募等投资人接受债权转让有时会通过平台股东等形式进入；二是在本平台的普通投资人之间转让，投资者将其投资的标的转让给同一平台上的其他投资者。 在具体的产品设计中，有网贷平台注明：在锁定期内本金将自动复投，计划到期后系统将通过债权转让市场自动发起债权转让。 其结果，有网贷平台高管表示，资金端通过定期或活期理财募集资金，资金端的期限实际上是灵活的，网贷平台利用债权转让这一工具，匹配资金、资产端的期限，容易造成期限错配。 根据《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，P2P网络借贷平台未经批准不得从事资产管理、债权或股权转让等。不过，对于平台内部投资者之间的债权转让未有明确规定。 近日，广东（非深圳）地区的监管层在P2P平台整改过程中，要求P2P平台禁止一切形式的债权转让活动与服务，其中包括出借人之间的债权转让。有广州市网贷平台已公告，将在7月28日起停止受理新发起的债权转让申请；8月1日起不再支持“债权转让”；已投资的项目继续履行原有电子合同。 仅以“债权转让”而言，这一规定引发争议。中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心主任杨东认为，债权本身如果是平台上产生的，允许在平台上转；如果是其它平台产生的债权，或者是其它性质的债权，转让就类似于资产证券化，需要相关牌照。 杨东认为，P2P债权转让有一定风险，底层资金频繁转让可能会增加信息的不对称，扩大信用风险，但完全的禁止方式并非解决上述难题的唯一可行方式。 但从监管角度而言，有地方金融办人士坦言，通过债权转让从事定期、活期的理财产品，最后看不太清资金流向，不知道钱流向何处。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行：严格规范金融市场交易行为，加强互联网金融监管

24日至25日召开的2017年中国人民银行分支行行长座谈会提出，要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，加强风险监测预警，严格规范金融市场交易行为。加强金融监管协调，履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责。 会议指出，今年以来，面对错综复杂的国内外经济金融形势，在党中央、国务院的正确领导下，人民银行按照中央经济工作会议的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，牢固树立和贯彻落实新发展理念，保持稳健中性的货币政策，进一步完善宏观审慎政策框架。稳妥推进重点领域和关键环节的金融改革。加强金融监管协调，推动金融市场平稳健康发展。强化金融风险监测分析，稳妥处置各类金融风险隐患，牢牢守住了不发生系统性金融风险的底线。深化外汇管理改革，金融对外开放与国际合作水平进一步提升。不断加强和改善党的建设，严格落实全面从严治党“两个责任”，各项工作都取得了积极成效。 会议强调，党的十九大将于下半年召开，做好中央银行各项工作意义重大。人民银行系统要把深入学习贯彻落实党的十九大和全国金融工作会议精神作为今后一个时期一项十分重要的政治任务，切实把思想认识和行动统一到以习近平同志为核心的党中央对经济金融形势的分析判断和决策部署上来，进一步增强做好金融工作的责任感、使命感和紧迫感，坚持稳中求进工作总基调，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，改革创新，狠抓落实。 一是加强和改善宏观调控。创新调控思路和方式，继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是围绕实体经济全面提升金融服务效率和水平。支持和引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，促进融资便利化，降低实体经济融资成本。坚持以实体经济需求为导向，继续推进金融产品创新，加大金融精准扶贫力度，促进普惠金融和绿色金融发展。三是把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。加强风险监测预警，着力防范化解重点领域风险，完善金融安全防线和风险应急处置机制。严格规范金融市场交易行为，加强互联网金融监管。四是继续深化金融体制改革。深入推进利率市场化改革。进一步完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强金融监管协调，履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责。强化宏观审慎管理和逆周期调节。加强对系统重要性金融机构和金融基础设施的统筹监管，继续推进金融业综合统计和监管信息共享。五是稳步扩大金融对外开放。进一步深化外汇管理改革，促进贸易和投资便利化。稳步推进人民币国际化，不断完善人民币国际化的政策框架和基础设施。加强双边和多边金融合作，深入推进金融支持“一带一路”建设，深度参与全球经济金融治理。六是不断加强金融基础设施建设和管理，进一步提高中央银行金融服务与管理水平。（徐昭）

五成网贷平台自称零逾期 有多少水分?

逾期率，这个让网贷行业难以量化的指标，无论是从几年前行业混沌期还是如今合规期，关于逾期率计算方法和披露口径仍无统一标准。即使是近期上线的国字头协会“中国互联网金融协会”的信批系统中，一共34家平台其中就有16家平台的逾期率为“0”！这就好似美颜相机一样，粉饰后的数据无非是自欺欺人，这样的信息披露又有什么意义？ 当然，影响逾期率的因素有很多，包括不同的统计方法、对于逾期期限的定义等。因此，通过逾期率来横向对比更是不可能的。那么，关于逾期率的算法行业中是否有据可循呢？汉子姐此篇文章为宝宝们挤一挤“逾期率”的水分！ 那些号称 “零逾期” 的平台，实际上...... 逾期率代表了一个平台的资产情况和风控水平，因此成为衡量平台安全度的一个重要指标。然而，从网贷行业诞生起，零逾期就成为了各家平台彰显风控厉害和安全的措施，即使在中国互联网金融协会信息披露平台上，这个号称出台了最严苛的互金披露规则的组织信披平台上，还是出现了半数平台的“0”逾期的数据。 其中有搜易贷、有利网、玖富普惠、网信普惠、首金网、翼龙贷、房金宝等16家平台均赤裸裸的披露了逾期率为“0”。 事实上真的如此吗？汉子姐在论坛中就发现今年初有投资人爆料，称搜易贷一个涉及800万的房易贷项目逾期；今年5月也曾有投资人爆料称搜易贷的房易贷项目一年期的标已经逾期。 之所以这么多平台打着“零逾期”的幌子宣传，是因为在目前投资难以打破刚兑的情况下，一些平台使用风险保证金买下了逾期债权或合作的担保机构进行了垫付，忽略掉这部分后，再堂而皇之的宣称“0逾期”。因此，逾期率不仅不能帮助投资人分辨平台资产情况，还往往成为了平台粉饰自我的“保护色。” 业内尚无统一计算标准零逾期 “有空子可钻” 不少业内人士对汉子姐表示，网贷平台真实逾期率起码在5%甚至以上，零逾期这个事情不可能。而基于各家平台不同的算法，也能得出不同的逾期率结果，呈现给投资人的都是一个完美的数字。 先来看看上市公司的数据吧。今年初，信而富的招股书中显示，其生活贷款的整体违约率(逾期180天以上)截至2014年底、2015年底和2016年底分别是7.3%、11.8%和14.9%。 宜人贷披露的2016年的财报中也显示，截至2016年12月31日，2015年促成的A、B、C、D借款的累计净坏账率上升至5.1%, 6.6%, 8.2% 和6.7%符合预期。而逾期15-89天借款的总逾期率为1.7%，较2016年9月30日的1.9%有所改善。 由于逾期率并不能很好的反应出平台逾期水平（关于这点下个小标会详细说），所以宜人贷又披露了“净坏账率”这个数字。 净坏账率又可以说成是“全周期累计坏账率”，可以说是金融服务行业最高的披露标准。其算法是(逾期90天以上借款的本息-累计催回逾期90天以上的借款本息)/统计周期内促成借款的本金总额。这种计算方法，每一个统计周期内促成的借款总量固定，不会有新的资产进入稀释坏账率。由于分母相对固定，分子越来越大，看到净坏账率升高是个非常正常的结果。 作为行业第一梯队的上市系平台，信而富和宜人贷逾期和坏账率尚如此之高，其他平台可想而知了。因此，从逻辑上来看，零逾期并没有生存土壤，也仅仅是平台自欺欺人的文字游戏而已。 但是在行业中，“零利率”的话术成为平台做常见的宣传语，以至于敢于披露高逾期率的平台会被投资人认为“不安全”，在这样的环境中，想必大多数平台只能做“皇帝新衣”故事中的皇帝，却没有人做一个勇敢的孩子。 关于 “逾期率” 不得不说 “小秘密” 操作逾期率的因素有哪些？ 既然我们了解了零逾期都是骗人的，那么，到底真正的逾期率是什么？逾期率又如何计算呢？ 一直以来，关于逾期率并没有统一的定义。今年中国互联网金融协对逾期下了这么个定义：借款人在借款合同约定的期限内（含合同约定的宽限期或展期后到期）未足额归还本金或利息。影响逾期率的有很多因素，包括逾期金额、项目逾期率、金额逾期率、金额分级逾期率、累计逾期代偿金额等等。 其中，逾期金额就是指截至统计时点，所有逾期的且尚未偿还的本金金额总和，至少按月更新；项目逾期率（%）是指截至统计时点，当前所有处于逾期状态的项目数与尚未偿还交易总笔数之比，至少按月统计与更新；金额逾期率（%）是指截至统计时点，逾期金额与待偿金额之比，至少按月统计与更新；金额分级逾期率是指截至统计时点，分别按照逾期90天（含）、90天以上至180天（含）、181天以上，披露金额逾期率；累计逾期代偿金额是指截至统计时点，由非第一还款来源代偿的金额总和。 那么问题来了，到底多久才算是逾期呢？各家平台算法不一，以宜人贷为例，是把逾期15-89天的借款项目视为逾期，也就是超过15天（含）就算做逾期。P2P鼻祖Lending clup也是把15天以内的称为宽限期（Grace Period），15天以上则才算为逾期。 而目前逾期率的计算方法，行业主流逾期率算法就是截止某一时间点的逾期金额，除以当前在贷的贷款余额，但是这种算法有一个弊端，就是当月贷款余额增加也就是分母数值增加的话，会稀释逾期率，也就是说在同等逾期金额条件下，当月贷款余额越多，则逾期率越低。 是不是云里雾里？！不怕，汉子姐给宝宝们举个栗子就明白啦！ 假设某平台2016年7月到10月之间的借款情况如下： 说明： 客户A所有月份正常还款，贷款余额逐步减少。 客户B在8月份未还款，进入M1，9月份未还款，进入M2，10月份还是未还款进入M3。 客户C在9月份未还款，进入M1，10月分月还清欠款。 客户D在9月正常还款，10月份未还款，进入M1。 （注：M0表示正常资产即无逾期，M1表示逾期一期即1-29天，M2逾期两期，M3，M4+逾期四期以上即表征坏账或不良资产。以客户8为例，其7月28日借款30，000元，分为6期还，则每个月应还5000元。） 则该平台9月逾期率=（8月客户B逾期5000元+9月客户B逾期5000元+9月客户C逾期5000元）/7、8、9月三个月贷款余额480，000 因此，9月逾期率3.125%=15，000/480，000 该平台10月逾期率=（8月客户B逾期5000元+9月客户B逾期5000元+9月客户C逾期5000元+10月客户D逾期10，000元）/（7、8、9、10月四个月贷款余额—9月客户C还清欠款10，000元） 因此，10月逾期率2.7%=25，000元/930，000元 （特别需要提示的一点是，前文说行业内一般是把逾期超过15天才纳入计算，这里是一旦逾期直接算入逾期公式，这里建议说明一下是为了方便介绍逾期率计算公式~） 因此可以看出，由于10月贷款余额增加，则使分母增加，则10月坏账率低至2.7%，因此对于采用第一种算法的大多数平台而言，只需要增加贷款余额则可以有效的“稀释”逾期率。 所以说，动不动就拿零逾期来说事儿的都不是踏实的好平台！更不能以各家平台的逾期率、坏账率来横向对比，因为你根本不了解平台的算法是怎样的，相信不止是汉子姐罗列的这种算法，一定会有平台有更创（qi）新（pa）的算法，所以下次见到“零逾期”的字眼，一定要留心！ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

微型机器人可在血管中游泳：医疗价值

最近，中国哈尔滨工业大学主导研发了一种新型机器人，可以在人的血管中游泳，进行靶向药物治疗。本文编译自New Scientist发表的题为“Tiny robots swim the front crawl through your veins”的文章。 它不是游泳健将迈克尔·菲尔普斯，但是，这个微型磁性机器人能够以每秒10微米的速度在液体中前行。它体积很小，而且足够强大，可以通过更粘稠的液体，如血液，从人类的静脉内部输送药物。 自由泳是人类游泳的最快方式。所以中国哈尔滨工业大学的Tianlong Li和他的同事们让游戏机器人模仿这个动作。 每个纳米游泳者长5米，具有三个主要部分，如两个银铰链的香肠连接在一起。它的主体由金制成，两侧是由镍制成的两个磁性臂，并向微型机器人施加磁场使臂移动。 随着研究人员来回切换磁场的方向，纳米游泳者的手臂会旋转并向前推进，就像人类游泳者进行自由泳时在前方爬行的手臂一样。 加拿大多伦多大学的埃里克·迪勒（Eric Diller）表示：“由于其速度和体积很小，与血管大小相同，因此这项发明令人激动。它足够小，基本上可以去人体内的任何地方。” 因为体液比水更粘稠，难以游泳前进，研究人员也在血清中测试了他们的纳米游泳者。机器人每秒只能游泳5.5微米，但仍比其他类似的微型机器要快。 对于没有侵入性手术的靶向药物输送，这些纳米游泳者可以用药物涂覆并注射到血流中，其轨迹可以通过外部磁场大致控制。 因为体积很小，单个纳米游泳者将无法携带足够的药物来实际帮助。“也许得用一千个机器人，”迪勒说，“我们没有办法跟踪所有这些机器人，因此有很多关于安全性和毒性的问题。” 未来，这些微型机器必须由生物降解材料制成，才能用于血液中。但是，Diller说，对于人体像尿路或眼球这样不太复杂的地区，临床试验可以在未来五到十年内开始进行。将单个游泳者注入眼球，在那里可以直接将药物直接递送到视网膜，然后进行移除手术，这比让一群游泳机器人进入整个循环系统简单多了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

机器人警卫“自杀记”

说起机器人，你或许会想起星球大战中可爱的R2，或者超能陆战队里治愈的大白，它们能帮助人类完成许多任务，但可能怎么也想不到，机器人还会自杀。但是，最近，骑士世界研发的自主机器人Steve却将自己“淹死”在了水里。事件发生之后，在推特上人们纷纷开启讽刺和调侃模式，调侃Steve不喜欢自己的工作，选择狗带。讽刺的声音持续发酵，让这起事件引发了超过事件本身的讨论。笔者编译了bisnow回顾了的Steve生前和死后的一些片段，或许能带我们回到事件的原点，再仔细想想，Steve真的自杀了吗？ 这是机器人Steve作为警卫机器人在乔治城华盛顿港开发区工作的第一天。它是第一个在华盛顿地区使用的警卫机器人，在整个东海岸，它是第二个。但是Steve在几个小时之内就因为负面新闻成为了话题王。 骑士视界的K5机器人 下午2点左右，这个机器人改变了预定的路线，掉进了华盛顿港中心的喷泉中。一群人迅速过来围观。于是关于机器人自杀的笑话迅速成为社交媒体的热门话题。白领和零售店的工作人员们为Steve悼念，献花到它的充电站上。 Steve是骑士视界（Knightscope）K5自主机器人的42号机型。这个机型是产生了生存危机并选择结束自己的生命的吗？它的主人MRP Realty（美国房产中介）不敢肯定，但此次事件并不能阻止他们在其管理的资产上继续使用机器人及其或其他机器。 “我们事前并没有察觉到它是否不开心，”MRP房地产管理总监Allison Johnson说。“我们没有收到任何有关于它不喜欢这项工作的反馈，此次事件可能只是一个意外。” 资产管理者兼Steve的合作方，Allied Universal（注：美国的一家保安公司）仍在调查录像，以确定到底是什么导致Steve掉进喷泉。 Allied与机器人制造商，加亚州的骑士视界有业务联系。该公司已经在美国西海岸的几处物业中推出了这款机器人。在东海岸，这款机器人的首次亮相，是在波士顿保诚中心。Allied与MRP讨论了使用机器人的想法，这个想法可谓是园区安保创新变革的先锋。 Johnson说：“我们也不确定我们是不是就一定能成功，但是这是未来的趋势，我们也希望能参与其中。所以我们想试试看。” 华盛顿港 MRP管理着华盛顿区域中的二十处物业，其中，华盛顿港被认为是测试这个机器人的最佳场所。因为这里是多变的公共场所，也正好是MRP总部和安全指挥中心。MRP在2014年卖出了这处物业，但仍保持管理和租赁的职责，并在这里长期租赁办公。 自从上周初被引进之后，Steve的故事就开始了。骑士视界的工程师陪着Steve在园区里游走，并绘制地图，Steve停机时就站在充电站旁边。 星期五，MRP的物业管理和保安人员参与了与机器人协作的培训。Steve被设置好在园区周围的既定路线上移动，在移动的同时收集视频、图像和数据。Steve有包括360度照相机，热成像，人体检测，车牌识别，录音，双向对讲和广播预录音频的能力。 Steve Steve的照片和录像会传到指挥中心，安保人员可以通过机器人的摄像头观看实时视频，如果它发现了任何不当的行为，安保人员就会收到警报。接下来的行动都由安保人员来执行。Steve没有手铐、电棒，也没有枪，所以反乌托邦作家们所谓的机器人统治世界的故事还得等上一阵子了。 Johnson表示，她对训练期间安保人员表现出的兴趣感到惊讶，他们每个人都提出了许多问题。 Johnson说：“有个很重大的问题是，机器人将如何有效地支援人力队伍。Steve是一个强大的工具。它还有很多事情可以做，这些事情与人类所能做到的不同，这些事情让它能够观察和学习。” 星期一，是Steve独自执行任务的第一天。它上午8点左右开始工作。MRP通知了租户，其中包括Foley＆Lardner律师事务所和GMMB咨询公司，Johnson表示，租户们都非常接受这个安排。 Johnson说：“每个人都非常好奇，下来围观，跟它自拍，它在巡逻之前就声名远扬了。” 当天下午2:19，事件的第一则消息就被发布了。Allied的工程师和MRP的物业管理人员们赶到现场，将机器人拉出喷泉。接着就有越来越多的人发表相关推文了。 然后，MRP与在场目击者和有关各方进行了交谈。之后还检查了当时的安全录像，并确定此次事件中并没有恶性行为。没有人把Steve推到水中，但是出于一些原因，它从原定路线转向喷泉，从楼梯上跌落水中。 “我们不知道发生了什么，”Johnson说。“也许这是一个程序错误，也许天气也有影响（注：事发当日下雨）。” Johnson表示，骑士视界相信，经过修理后的Steve可以重新投入使用，但他们还是给了MRP一台替代机器人继续Steve的工作。 这次事件并没有阻止MRP，Johnson说，该公司仍然希望在三到六个月之后，在更多的物业中引进机器人。她认为，未来技术将继续发展，也能更好地与园区安保相融。 “我们很高兴我们正在解决问题，”Johnson说。“不经历风雨，怎么能见彩虹呢？尝试新事物就得承担风险。” 据了解，这款K5机器人还有过撞倒儿童后“逃逸”的“前科”，也有过被醉汉击倒的可怜历史。这些事件的出现，也正如文中Johnson所说，尝试新事物就得承担风险。机器人撞到儿童，或许在技术上还有缺陷，“逃逸”则更说明机器人与人类的交互还没完善。如果在设计上，K5能做得更灵活，或许就能免于被击倒，或者能够及时躲避攻击。现在也还没有证据表明Steve的落水是自杀行为，但是此次事件本身的意义，或许在于告诉人们，要实现机器人帮助人类，人类还需要继续付出努力。而要实现机器人和谐共处，我们还要面对许多未知。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

高端水成市场新宠儿：是刚需还是虚火？

在碳酸饮料发展史上纠缠了百年后，百事可乐和可口可乐这对冤家又在高端水杠上了。 近日，百事可乐公布了2017年第二季度财报，营收和净利润录得双增长，同比上涨分别为2%和5%。其中，百事新推的高端水Lifewtr成为了亮点，5个月销量达7000 万美元。据了解，这款品牌今年2月份才在北美市场推出，被百事称为“面向国际市场的大赌注”，官方预测Lifewtr的年销售额将达到2亿美元。 可见，在如今碳酸饮料增长疲软的市场环境下，百事试图把高端水作为新的利润增长点，只不过它比老对手慢了一步。早在2014年可口可乐就开始布局高端水，今年4月份又抢先登陆中国市场，低调推出Valser，试水高端瓶装水。 除了外资品牌开始新一轮的攻势，本土品牌也持续发力和加码。相比于国外高端水市场发展日渐成熟，甚至开始成为瓶装水的主力军，国内市场目前还处于摸索的阶段。从2011年以来，随着各路品牌的不断涌入和崛起，依云在中国一家独大的局面被打破，本土巨头开始与外资品牌平分秋色，而地域性的小品牌则发挥长尾效应，占据了小部分的市场。高端水的竞争进一步加剧，曾经的蓝海已然变成了一片红海。 扎堆生产 日前，雀巢宣布准备为旗下的法国巴黎水加投2亿欧元，用以增设3条生产线，三年内将产量提高到40%以上，供应本地并出口。至于国内市场，今年2月份，易主后的恒大冰泉又推出了一款偏硅酸型中高端天然矿泉水，再次向高端水市场发起进攻。 综观国内高端瓶装水发展现状，主要分为国外进口和本土生产两类，国外的主要由达能依云、法国巴黎水牵头，而国内表现比较显眼的则有昆仑山、恒大冰泉和5100西藏冰川矿泉水等。相关数据指出，目前高端水市场正以每年80%的速度在增长。 “高端水扎堆生产，是因为中低端饮用水的强势品牌已经诞生，而且格局非常明显。”著名营销专家沈坤向时代周报记者分析，新品牌在这个领域如不能快速形成规模则会造成巨大的成本压力和营销压力，所以很多商家以水源优势往高端水挤。 可口可乐和百事可乐并不是一开始就瞄准了高端水的市场。此前，“两乐”从中国庞大的瓶装水消费市场中看到商机，相继推出了低价水冰露和纯水乐。经过几年的努力，可口可乐的冰露挤进来市场份额前十，数据显示冰露2016年销量增长超过了11%,而纯水乐却始终没有找到一席之位。 由于低价瓶装水市场的格局相对稳定，消费者对于品牌的认知度较强，其他品牌想要闯进来重新洗牌非常不易。尼尔森今年3月份的数据显示，六大巨头排行依次为农夫山泉、华润怡宝、康师傅、百岁山、娃哈哈、冰露，占据了国内瓶装水80.7%的市场份额。此外，在物价飞涨的今天，普通瓶装水的价格几乎没有变化，利润空间十分有限。 相比于格局难以撼动、利润微薄的低价水市场，高端水似乎是一个值得探索和挖掘的空间。前瞻产业研究院的分析报告指出，我国整个瓶装水市场已经达到1500亿元销售额，广东瓶装水行业虽然年增长达20%，但利润率却只有3%左右。高端矿泉水平均利润率是普通矿泉水的7倍左右，但在整个瓶装水市场中占比还不到15%。 目前，普通瓶装水的价格基本都在1.5-4元价格带，而高端水定价则一般为5元以上，有些甚至高达几十块。“这是当前消费者辨别高端饮用水的显著特征。”著名营销破局专家沈坤说道。 巨大的利润空间、看似不错的市场前景吸引了不少商家纷纷投身于高端水的生产。英敏特的分析报告指出，虽然国外瓶装水的价格普遍高于本土品牌，在利润率方面更占优势，但本土瓶装水可以争取到更广泛的消费群体，占据更大的消费市场。 质疑者众 在中国，高端饮用水经历了一个演进的过程。早期，为了区别于普通的饮用水，很多品牌开始在水的功能上琢磨，取名矿物质水、富氧水、蒸馏水等，价格也略高于普通的瓶装水。然而，从2016年1月1日起，这些名字慢慢在市场上消失了。 为了杜绝企业借名称炒概念的乱象，2014年底《食品安全国家标准包装饮用水》的规定出台了。新规要求包装饮用水名称必须真实科学，不得以水以外的一种或若干种称谓来命名。新规落地后，国内高端瓶装水市场受到了不小冲击。为了应对新政，很多企业纷纷开始换包装、改名字，优胜劣汰，一些竞争力稍弱的品牌则被淘汰出局。 此后，高端水品牌开始一致集中火力比拼“水源地”。时代周报记者梳理发现，目前在中国高端饮用水市场中，国外的品牌主要宣称水源地是阿尔卑斯山脉，如依云、可口可乐的valser等，而国内的水源地则主要是长白山、昆仑山、西藏冰川和长寿乡等。宣传标签多为弱碱性水，含有多种天然微量元素。 “矿泉水属于一种矿产资源，确实跟产地有关。”饮品观察员马磊向时代周报记者指出，高端水的矿物质含量或者稀有矿物含量确实高于普通纯净水和矿泉水，很多营养成分也确实为人体所需，但大多数元素也可以通过其他食物获取。 “优质的水源地”标签可能更多只是营销的产物。著名营销破局专家沈坤介绍，高端水是由中国民族卫生协会健康饮水专委会限定的四类优质水源地，即冰川泉水和冰川矿泉水、原生态天然矿泉水、世界长寿地区生产的饮用天然矿泉水和饮用优质泉水、具有传统文化背景的著名泉水。但关于“世界三大黄金水源”的概念众说纷纭，从未看到过任何权威机构的认证评定文件和说辞。 华中科技大学公共卫生学院吴志刚教授也曾指出：“标榜水源地独特性只能证明水源的安全性，而不能证明其他功效。通过饮用矿泉水来补充矿物质几乎可以忽略不计，饮用水最根本的用途就是解渴，其他的衍生功能大多是厂家的营销策略。” 此外，有些水源地可能面临被破坏。广西巴马曾被称为“人间遗落的一块净土”，拥有百岁老人的比例居高。在1991年举行的国际自然医学会上，巴马被宣布为世界第5个长寿之乡，吸引了无数人慕名前往。当地企业充分利用资源，开发出了巴马的包装饮用水，甚至成为当地的经济支柱产业之一。然而，巴马却在2014年被报道遭到了环境破坏。 “高端是个伪概念，只能说是高价水。” 饮品观察员马磊向时代周报记者分析，高端属于一个企业营销行为塑造的概念，高端水只是其产品人群定位与定价范畴，产品好坏难以衡量。 高处不胜寒 企业的营销策略似乎奏效。商家所宣传的优质水源地、高品质逐渐得到了越来越多消费者的认可。据悉，在主流的400-800ml瓶装水市场，农夫山泉、怡宝等每升单价超过3元的中高价品牌占据了越来越高的份额，呈现出“水往高处走”的消费趋势。 “消费者对于高价饮用水的需求将大大增加”。“高端矿泉水的平均利润率是普通矿泉水的7倍左右”。乐观的市场报告吸引不少企业一头扎进了高价水领域。然而，市场的搏杀远非这么简单。 据了解，高价饮用水的主要线下销售渠道是高端会所、宴会酒店和机场等。沈坤指出，这种渠道带动的销售规模实在有限，而在商超等常规的销售终端，消费者更倾向于选择低价的大众品牌，导致高端水的市场销售并不见好，出现了供过于求的局面。 此外，高端矿泉水的盈利也并非如想象中那么容易。“一般高端水都会选择偏远地带的水源地，这样开采、运输、仓储成本非常高。虽然卖高价，但企业的毛利反而不是特别高。另外，高端水的营销成本、开渠道、铺终端，以及通过营销传播诱导消费者购买的成本也很高。”饮品观察员马磊分析道。 更准确来说，目前国内大多数本土高端水实际上处于中端的位置，比大众饮用水价格稍高，标榜更优质的水源。相比于本土品牌停留在水源地和矿物质的诉求，国外高端水品牌更多的则是贩卖一种生活方式，挖掘品牌文化的附加价值，实现商品符号化。 “按照欧美国家的市场情况来看，中国的高端矿泉水市场远没有真正打开，拘泥于物质层面诉求的品牌营销，还没有打造出真正有逼格的品牌。”著名营销破局专家沈坤指出，高端品牌的塑造和传播，应该往衬托消费性格、展示消费身份等精神层面发力，这样才能让消费者愿意多掏钱。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

王健林卖卖卖：抛售万达广场 朱孟依接盘

划重点 1、7月24日，记者从国家企业信用信息公示系统(江西)检索发现，南昌西湖万达广场投资有限公司投资人已由大连万达商业地产股份有限公司变为珠江人寿保险股份有限公司。 2、继万达631.7亿打包卖出十三个文化旅游城项目和七十六个酒店后，目前开业不到半个月，南昌西湖万达广场便“易主”，耐人寻味的是易主时间在“打包”卖出之前，这背后又有何深意？作为中国首富的王健林，在下一盘怎样的棋？其他万达的商业项目是否会出手？已引起各方猜测。 南昌西湖万达广场易主 7月24日，记者从国家企业信用信息公示系统(江西)检索发现，南昌西湖万达广场投资有限公司投资人已由大连万达商业地产股份有限公司变为珠江人寿保险股份有限公司。 南昌西湖万达广场于2015年9月24日在南昌市西湖区市场和质量监督管理局登记成立，投资人为大连万达商业地产股份有限公司，注册资本1000万元人民币，法定代表人为齐界，经营范围为实业投资；房地产开发、经营。 据万达集团官网发布的信息，今年6月23日，南昌西湖万达广场开业，总建筑面积14.78万平方米，开业首日客流27万人次，营业额1400万元。该广场涵盖餐饮、服装、精品、儿童、体验等业态，囊括近300个国内外潮流品牌，成为西湖区首座全客层购物中心。 7月5日西湖万达广场被卖 7月10日有消息传出万达打包卖了631.7亿 然而，开业不到半个月，南昌西湖万达广场便“易主”。今年7月5日，南昌西湖万达广场投资有限公司经营范围、投资人、法定代表人均出现了变动。公开信息显示，该公司经营范围新增了自有房屋及场地租赁，投资人变为珠江人寿保险股份有限公司，法定代表人由齐界变为汪利。 珠江人寿总部位于广东省广州市，于2012年12月28日开业，由珠江投资控股、广州金融控股、广东新南方集团等公司投资成立，注册资本金67亿元人民币。 值得一提的是，7月10日，万达商业、融创中国联合公告称，双方于2017年7月10日签订了十三个文化旅游城项目股权转让以及北京万达嘉华、武汉万达瑞华等七十六个酒店转让协议，总价631.7亿元。 作为中国首富的王健林，在下一盘怎样的棋？其他万达的商业项目是否会出手？已引起各方猜测。 (江南都市报) 另据华尔街见闻援引乐居消息，南昌西湖万达广场接盘方是珠江人寿保险股份有限公司，法人从齐界变成汪利。珠江人寿成立于2012年，由广东珠江投资控股、广东金融控股、广东新南方集团、广东韩建投资、广东粤财信托持有。珠江投资、新南方集团和韩建投资的法人代表分别是朱一航、朱拉伊和朱伟航。他们都是合生创展董事局主席朱孟依的亲属。