厚德普惠惨遭国资干爹抛弃 经侦已介入

近年来国资系P2P平台频繁被曝出问题，国资背景甚至可以“明码标价”买卖，与此同时，国资“干爹”甩锅事件也屡见不鲜，P2P行业的国资背景已经被过度透支。就在上个月，国资系P2P平台厚德普惠在被曝出现逾期后，惨遭国资干爹“中资国本”抛弃。 逾期发酵：由线下扩展到线上 今年2月24日，厚德普惠宣布自2017年2月27日起暂停各分公司所有业务，兑付工作也将逾期进行。 厚德普惠在《关于调整公司部分业务的通知》中称，所有到期收益、本金及剩余收益分别于4月30日、9月30日按到期顺序陆续兑付，期间收益均按产品收益计算。 起初，厚德普惠方面表示，该公告只针对线下分公司，“厚德普惠此前一直做线下业务，去年10月17日才转型到线上开展业务。按照国家最新条例，互联网金融机构必须在9月份之前停止线下业务，将所有业务转移到线上来。” 但随着线上投资人投资款项陆续到期，厚德普惠的逾期兑付问题已经由线下蔓延至线上。据了解，厚德普惠线上逾期最早发生在3月13日左右，投资人投资款到期后无法回款，且没有接到平台方的逾期提示。 随着事件的发酵，扮演平台和投资人之间传声筒角色的厚德普惠客服的对外口径也在不断变化。据投资人透露，最初回款遇到问题时，客服只称“不知情，等领导签字”。确定逾期后，客服表示“晚晴有钱只会拖不会跑”，后来又说“公司正在审计，领导答应月底回款”。 仅大连就有2.5亿未兑付 经侦已介入 根据投资人提供的一份厚德普惠大连分公司2017年1月至2018年2月未兑付本金明细表显示，从2017年1月27日开始出现逾期，截至2018年2月，待兑付总额约为2.5亿元。未兑付产品包括“月月福”、“年年福”、“四月福”等。 而这还仅是大连地区的情况。公开资料显示，厚德普惠的重点业务区域还包括北京、烟台等地。 前任法人股东挪用资产？ 4月6日，笔者向客服询问投资人逾期本息的兑付时间表，客服表示“不清楚，上个星期经侦开始介入，目前相关领导在配合调查，具体兑付时间得根据经侦的进度来决定。” 有投资人称，厚德普惠方面表示，聘请了权威会计事务所进行审计后发现，造成厚德普惠资金链断裂的原因是，厚德前几任法人股东挪用、侵占公司资产，厚德普惠已经向经侦提交了检举材料。但客服回应称，不清楚这件事。 另外，投资者提供的一份“出借服务协议”显示，合同双方为投资者和厚德普惠。但根据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定，网络借贷是指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷，明确了网贷平台的信息中介定位，厚德普惠明显存在违规。 中资国本3个月后就甩锅 此前，笔者曾致电中资国本，询问厚德普惠是否为中资国本全资子公司，中资国本接线人员表示，“厚德普惠确实是中资国本100%全资控股的子公司”。 然而，在厚德普惠被曝逾期后不久，中资国本已快速甩锅，从后者全资控股到干净利索地退出，整个过程历时不到3个月。 笔者查询工商信息发现，厚德普惠网络技术（北京）有限公司在3月17日进行了股权变更，股东由原来的中资国本变更为马磊。 厚德普惠官网显示，2016年12月27日，中资国本与陕西晚晴养老服务有限公司、厚德普惠就控股事宜召开会议并签署相关协议。天眼查系统显示，2017年1月3日，厚德普惠变更工商信息，中资国本成为其唯一股东，此前公司由马朝阳和陕西晚晴养老服务有限公司控制。 很多实力不太强的P2P网贷平台总是喜欢通过花钱 “买”个有背景的干爹当招牌，以为这样就能获得投资人的信任，但让他们失望的是，利益面前 “干爹” 最无情。一旦遇到危机，“干爹” 总是撒腿跑得最快的那个。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

金融科技高级人才紧缺 百万年薪起步价？

金融科技在中国不仅发展迅速，而且在许多方面已处于世界领先地位。 4月6日，普华永道发布的《2017年全球金融科技调查中国概要》（下称《调查》）指出，零售银行、投资及财富管理和资金转移支付将是未来五年被金融科技颠覆程度最高的领域，电商平台、大型科技公司和传统金融机构是这场变革中最具颠覆性的力量。 这是普华永道第二次进行全球金融科技调查，也是首次将中国受访者的结果进行汇总分析。全球有超过1300名金融科技相关领域的受访者参与，其中125名受访者来自中国，均为一线业务骨干或相关业务主管以上级别。 《调查》指出，尽管当前实体分支机构仍是最主要的客户服务渠道，但未来五年其重要性将逐年下降，电子渠道尤其是移动应用才是“王道”。普华永道中国金融行业管理咨询主管合伙人张立钧表示，移动支付和网贷的快速增长已经证明了这一趋势，而未来随着更快的5G网络技术的应用，移动端的潜力更加值得期待。 金融科技的发展同时给金融业带来竞争、监管和人才的挑战。在市场竞争方面，无论是中国还是全球受访者的主要担忧均与市场竞争相关，最担忧的均是其可能带来激烈的价格战。随着科技的冲击，一些行业竞争逻辑和模式发生变化。 在监管方面，各金融监管机构制定和完善法规的同时，也可能给创新带来一定影响，监管的影响主要会对新商业模式（如众筹、网贷等）产生影响，其次，要求数据存储和隐私保护、反洗钱以及了解你的客户（KYC）等之类的监管要求是机构受到的主要影响。而关键在于如何在创新和控制金融风险间取得平衡。 《调查》指出，在金融科技的竞争浪潮中，金融机构需要的是复合型人才。中国有71%的受访者认为招聘或留住人才方面有点难或非常难；而全球受访者中这一比例为80%。 普华永道中国信息技术咨询合伙人王建平告诉记者，当前金融科技人才十分紧缺，一般的机构招聘别说是985、211院校的毕业生，就连三类院校的相关专业学生都很抢手。相比之下，传统金融机构的机制和薪酬更难留住优秀的金融科技人才，而金融科技公司凭借灵活的薪酬和期权等设置可以吸引更多的金融科技人才聚集。 业内人士郎春晖介绍，他们投资的一家以人工智能技术进行发薪日贷款的公司，当初投资的时候有很多反对声音说投资不合理。“高估值在于人工智能领域人才的稀缺性，是给人才的溢价。” 她介绍，市场上好的人工智能团队十分稀缺，现在一些从知名人工智能团队出来的人三、五人组建的团队估值就要5000万美金起。另一位人工智能投资人告诉记者，人工智能人才的薪资100万年薪可能只是起步价。 张立钧介绍，当前受访者对于新兴科技热情高涨，中国受访者愿意将近三分之一的资源分配到金融科技相关项目中，超过全球受访者投入近半。在关键科技的偏好上，中国受访者倾向投资的顺序分别为大数据分析、人工智能、移动科技和机器人流程自动化等。展望未来，人工智能、机器人流程自动化和区块链或将对金融业带来更深远的影响。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

全球化正令各国股市板块化

所有基金经理都在强调投资多元化，最新研究显示，各国投资者都有明显的“离家近”投资偏好，倾向于在本国股票市场投资；然而，全球化趋势正在使那些相对发达、开放的股票市场走势变得板块化，投资单一国家股市的不同板块，已经不算是真正意义上的多元化。 根据研究数据，全球投资者在进行投资时都具有“离家近”的投资偏好——印度居民与菲律宾居民的股票投资近乎全部配置在本国市场，中国、俄罗斯以及巴西居民对本国股票市场的配置占所有股票投资超过90%，中国香港、美国、日本约为75%，西班牙、希腊则约为70%。 “大部分投资者在投资时，会选择离自己近的市场。哪怕深陷债务危机、经济不景气的希腊，本国居民仍然会将70%的股票配置在希腊市场。” 业内人士Jeffrey Kleintop于4月6日在香港举行的媒体简布会上指出。 随着全球化的推进，这种投资风格如今看上去有些不够“多元化”。 数据显示，自1999年以来，加拿大股票市场表现远超MSCI全球股票指数，其走势与MSCI全球股票指数毫不一致，却与1.3倍的MSCI全球能源板块指数几乎重合。类似的还有2006年至今的日本股指，走势与0.6倍的MSCI全球金融板块指数近乎完全一致。占据全球股票市场近一半市值的美股，近三年走势也不再与MSCI全球股票指数吻合，而是与0.9倍的全球信息科技板块指数一致。 “丹麦是与医疗健康板块一致，澳大利亚则是矿石板块。”Jeffrey Kleintop指出，“加拿大以能源丰富著称，尽管其股票市场以金融业为主，但所有的金融机构都是在为加拿大的能源企业服务。日股则以消费类企业为主，但日本的金融机构更加强势，其主导了所有日本企业的融资、并购等金融活动。” Jeffrey Kleintop表示，上述情况相对更容易出现在较发达的股票市场，原因在于全球化的不断推进，使这些市场更加开放，资金进出更容易，跨国企业也更多，从而令其板块化特征更加明显。 对于媒体提问有关A股是否追踪某一特定板块时，Jeffrey Kleintop回答指，中国是个非常独特的市场，A股目前并没有追踪任何一个特定的板块，“对于相对较少开放、全球化的国家，股票市场更容易被国内的政治、经济趋势影响。A股目前还没有呈现出与特定板块走势相近的特征，但我认为中国也在往这个方向发展。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

农民们注意 金融骗局正向农村蔓延

　　在大家的常识中，金融骗局一般多发于大城市，因为金融发达且市民财富水平较高，但实际上越来越多的金融骗局正在广大农村地区蔓延。由于农民的防骗意识薄弱，农村的消息闭塞，他们很难抵抗得住不法分子的诱惑，也很难识别到底哪些是陷阱。 　　一般来说，这几类金融骗局在农村地区最为常见： 　　一、线下理财遍布农村地区 　　前两年全国各地爆发了数起非法集资诈骗案例，其中很多都是线下理财公司，包括中晋资产、融宜宝、大大理财等等，涉及金额巨大，投资者损失惨重。很多线下理财公司都隐藏在二三线小城市，甚至是农村地区，他们往往是当地的地头蛇，隐蔽性很强，一直游走于法律与监管的灰色地带。 　　如果你现在去农村地区走一走就会发现，建筑墙壁上到处都是xx财富公司或xx财富管理公司，这些公司在宣传上可谓是下足了功夫，很多都声称是上市公司或是国际知名公司在国内的分支机构，但实际上这些都是虚构的。 　　农民的理财经验不足，一般都会把钱放在银行，但是如今银行的利息太低了，他们看到这种动辄收益20%以上的理财产品，立刻就眼红了，很容易中招。 　　二、伪P2P下乡 　　有些人对P2P理财带有偏见，一听说P2P就认为是骗子，但其实P2P行业真的没有大家想象的那样混乱，过去两年行业监管力度加强，平台降息幅度也很大，P2P行业正在向合规化发展。 　　不过P2P在农村之所以名声这么臭是有原因的，之前有很多机构打着P2P的幌子在农村地区圈钱，捞完一笔就卷款跑路，留下的黑锅只能是P2P背着。还有之前暴雷的线下理财公司，很多人也都误以为是P2P平台。实际上，真正可怕的是这些伪P2P公司。 　　三、熟人式传销骗局 　　与城市不同，农村人比较看重亲戚及邻里关系，彼此之间的信任度很高，正是因此，农村地区的传销骗局非常猖獗。 　　传销团伙先是拉一两名农民入团，给他们洗脑，无非是虚构一些暴富的途径，然后让他们再去拉拢其他亲戚朋友们进来。你想啊，如果一个陌生人告诉你，你跟着我干，我保证你吃香的喝辣的，在城里买房买车指日可待了，你可能不太相信，或者有所犹豫。但是如果你身边的一个朋友跟你说，我从事这个行业之后挣了很多钱，马上就要在城里买房了，你跟着我干，保证不会亏着你，你是不是会心动？ 　　这就是熟人式传销骗局，一旦你进去了就别想轻易出来。 　　四、以抽奖及送礼品为幌子卖“高科技产品” 　　一些不法分子打着公益或是做好事的幌子，到农村地区去发放礼品，或是开展免费抽奖的活动。第一天送你几个鸡蛋，第二天送你锅碗瓢盆，第三天送洗衣粉，第四天开始给你上课，说你这里空气污染、水污染多严重，大家要珍惜自己的身体之类的，第五天就开始给你推销净水器、空气净化器之类的产品。 　　其实这些东西要么是假货，要么根本不值多少钱，但是在他们的口中，感觉你要不买立刻就会生大病，你要买了保你几十年健康无忧。农民本身就不怎么接触这些产品，听着不法分子的宣传感觉还很有道理，于是纷纷掏出钱包把东西扛回家。 　　五、民间借贷陷阱多 　　有些人以做生意的名目到农村地区去借钱，并且宣称给的利息比银行要高很多，还拿自己的房产证去抵押。农民们不太懂借钱的规则，但是想到房产证都在自己手里了，借钱的人即使跑了也不怕。但殊不知，抵押贷款必须要去办理抵押登记手续，否则抵押权是不生效的，你拿着房本也不管用。 　　此外，有人借钱要求以现金的形式支付，实际上这里存在很大的风险，如果借条丢了会被损毁，连个凭证都没有。要记住，借钱要避免现金支付，一定要用本人的银行卡转账，即使借条丢了也有资金往来的证据。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

股权众筹的尽职调查怎么做？

　　募投管退是股权投资的四大步骤，但同时，尽职调查也经常被人提起。在项目出问题后，人们也会说这是尽职调查没做好。最近一个真实案例，曾被宣称最快完成融资的右脑人项目，就是因为过不了平台的尽职调查那一关，导致众筹失败。 　　这样听起来，尽职调查好像神乎其神。但股权众筹的尽职调查具体是指什么呢。 　　先从浅的入手。 　　尽职调查是项目、投资者和股权众筹平台的第一道防线。通过一系列的检查来确保与权衡这个投资机会是尽可能安全的，同时也保证投资者能参与。 　　注意哦，这里加粗的权衡与尽可能。说明了尽职调查不是绝对保证项目是安全，而是提升项目的安全系数。 　　一般来说，尽职调查分成两部分。 　　前半部分 　　收集信息。根据相关监管要求收集项目公司和投资者的信息，尽可能保证信息的真实性。 　　后半部分 　　分析信息。分析收集到的信息，然后根据分析结果判断这个投资机会要不要开放给投资人，或者判断这个投资人能不能参与众筹，有没有风险承受能力。 　　一般来说，股权众筹会对项目公司进行筛选，它们只选择那些做了尽职调查的公司。这样的做法既符合平台的利益，又能为平台与投资人之间建立良好的信任关系。 　　那么，尽职调查到底包括什么呢？我们可以简单说说，后面会有尽职调查内容的具体介绍。 　　一开始，平台会审查项目的公司资料、财务信息、商业计划以及推广方案。接着，会从法律、商业、市场或媒体、人员和财务方面的更深入调查，花费的时间比较长。平台会深入检查你的公司拥有什么、需要什么，之后才决定公司为筹资付出多少成本。 　　看到这里，或许你会问怎么尽职调查这么复杂，一个股权众筹平台能忙过来吗？恭喜你，还真说对了，很多时候平台根本忙不过来。坦白讲，尽职调查本身就是一个行业，成功完成尽职调查需要专业经验以及对细节的关注，不是平台简单看看资料就行了，一次失败的尽职调查可能带来可怕的后果。 　　所以，网贷财经也一直在强调，股权众筹需要第三方尽调的加入。 　　好了，不多废话了，我们具体来说说尽职调查的内容吧。 　　Let’s Go！！！！ 　　一、概述 　　(一) 尽职调查概念 　　1、概念 　　尽职调查又称谨慎性调查，是指投资人在与目标企业达成初步合作意向后，经协商一致，投资人对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动。 　　财务尽职调查即由财务专业人员针对目标企业与投资有关财务状况的审阅、分析、核查等专业调查。 　　2、种类 　　尽职调查的种类包括四类：法律尽职调查、财务尽职调查、业务尽职调查、其他尽职调查。 　　(二) 尽职调查的目的 　　尽职调查就是要搞清楚： 　　1、他是谁? 即交易对手实际控制人的底细和管理团队 　　2、他在做什么，即产品或服务的类别和市场竞争力 　　3、他做得如何，即经营数据和财务数据收集，尤其是财务报表反映的财务状况、经营成果、现金流量及纵向、横向(同业)比较 　　4、别人如何看，包括银行同业和竞争对手的态度 　　5、我们如何做，在了解客户的基础上进行客户价值分析，用经验和获得的信息设计授信方案与控制措施，把交流变成可行的交易。 　　简言之，即做好股东背景和管控结构、行业和产品、经营和财务数据、同业态度的调查，提供我们的做法。 　　(三) 尽职调查框架 　　(四) 财务顾问尽职调查的关注要点 　　1、业务 　　(1) 行业/企业的业务模型、盈利模式 　　(2) 标的企业的竞争优势 　　(3) 协同效应，以及未来潜在的整合成本和整合风险 　　Tips: (1)在做企业尽职调查时，可以以估值模型为线索进行调查;(2)不要忽视目标公司董事会会议记录以及决策等法律文件，里面会包含公司业务的信息，特别是公司战略。 　　2、财务 　　(1) 历史数据的真实性、可靠性 　　(2) 预测财务数据偏于保守? 偏于乐观? 预测的依据是什么? 　　(3) 是否有表外负债? 　　(4) 内控制度的健全性 (审计师的内控审计报告) 　　(5) 税务问题 (除公司自身税务情况外，还需关注收购方案所涉及的税务问题) 　　Tips:在做财务尽职调查时，需与审计师充分沟通，并且与业务尽职调查紧密联系。 　　3、法律 　　(1) 公司自身的法律情况：重大诉讼和法律纠纷、房产土地的权属问题等 　　(2) 交易所涉及的法律问题：股权结构(类别股权安排，优先股东、期权等问题)、行业监管规定、交易 涉及的其他监管规则等。 　　Tips: 法律尽职调查可以分为两部分，一部分是公司本身的法律情况，需要依赖律师去尽职调查，投行需要关注未来的风险所在;另一部分是交易所涉及的法律问题，此部分投行要充分组织和积极参与讨论，具体的工作可以以律师为主。 　　4、人力资源 　　(1) 管理层聘用和留任问题 　　(2) 工会问题 　　(3) 离退、内退人员负担及养老金问题 　　Tips: 人事的问题对于收购后的成功整合非常重要，不容忽视;投行需要起牵头作用，具体的工作由适当的中介机构承担。 　　5、其他 　　(1) 是否有历史遗留问题? 比如一厂多制等 　　(2) 是否存在大股东占用资金、重大同业竞争等问题 　　Tips: 应当根据相关监管规则及实际案例，制定并不断完善“检查事项清单”，逐项确认。 　　(五) 财务尽职调查与审计的区别 　　 　　(六) 全面尽职调查团队的组成 　　二、调查程序 　　(一) 调查的基本原则 　　1 、独立性原则：项目财务专业人员应服务于项目组，但在业务上向主管部门负责，确保独立性; 保持客观态度。 　　2、谨慎性原则：调查过程的谨慎; 计划、工作底稿及报告的复核。 　　3、全面性原则：财务调查要涵盖企业有关财务管理和会计核算的全面内容。 　　4、重要性原则：针对不同行业、不同企业要依照风险水平重点调查。 　　财务尽职调查的独立性 　　(二)基本方法 　　1、审阅：通过财务报表及其他法律、财务、业务资料审阅，发现关键及重大财务因素。 　　2、分析性程序 　　对各种渠道取得资料的分析，发现异常及重大问题。如趋势分析、结构分析等。 　　3、访谈 　　与企业内部各层级、各职能人员，以及中介机构的充分沟通。 　　4、小组内部沟通 　　调查小组成员来自不同背景及专业，其相互沟通也是达成调查目的的方法。 　　如：在进行某企业基本情况的调查中，财务调查人员查阅了目标企业的营业执照及验资报告，注册资金为3600万元，但通过与律师的沟通，得知该企业在工商登记的注册资本仅1000万元。 　　又如：与业务调查人员沟通对应收账款的信息、设备利用的信息等等。 　　（三）财务尽职调查方法：望、闻、问、切 　　望：看生产的的饱满程度，商品的装卸，厂区工作的有序，办公区人员的工作情况，工位的饱满度等。 　　闻：感受厂区员工的工作情绪，厂区办公区的卫生整洁程度，各类公示牌，走廊宣传栏的更新频率，张贴的内容，员工接触时的精神面貌等。 　　问：是否能清晰地表达出企业经营发展的历史，市场定位，战略和发展的吻合度，战略目标的包容度和完成度。 　　切：现金流量的结构分析，流量对战略的支持满足度，现金流量的弹性。 　　(四) 调查对象 　　尽职调查的要决：魔鬼往往藏在细节处 　　见过90%以上股东和管理层 　　坚持8点钟到公司 　　到过至少7个部门 　　在企业连续呆过6天 　　对企业的团队、管理、技术、市场、财务5个要素进行过详细调查 　　与至少公司的4客户面谈过 　　调查3个以上的同类企业或竞争对手 　　有不少于20个关键问题 　　至少与公司的普通员吃过1次饭 　　三、调查内容 　　1、会计主体概况 　　取得营业执照、验资报告、章程、组织架构图 　　了解会计主体全称、成立时间、注册资本、股东、投入资本的形式、性质、主营业务等 　　了解目标企业历史沿革 　　对会计主体的详细了解应包括目标企业本部以及所有具控制权的公司，并对关联方作适当了解 　　对目标企业的组织、分工及管理制度进行了解，对内部控制初步评价 　　2、财务组织 　　财务组织结构(含具控制力的公司) 　　财务管理模式 (子公司财务负责人的任免、奖惩、子公司财务报告体制) 　　财务人员结构 (年龄、职称、学历) 　　会计电算化程度、企业管理系统的应用情况 　　3、薪酬、税费及会计政策 　　薪资的计算方法，特别关注变动工资的计算依据和方法; 　　缴纳“四金”的政策及情况; 　　福利政策。 　　会计政策 　　目标企业现行会计政策; 　　近3年会计政策的重大变化; 　　与我们的差异，以及可能造成的影响(量化); 　　现行会计报表的合并原则及范围; 　　接受外部审计的的政策，及近3年会计师事务所名单; 　　近3年审计报告的披露。 　　税费政策 　　现行税费种类、税费率、计算基数、收缴部门; 　　税收优惠政策; 　　税收减免/负担; 　　关联交易的税收政策; 　　集团公司中管理费、资金占用费的税收政策; 　　税收汇算清缴情况; 　　并购后税费政策的变化情况。 　　4、会计报表 (损益表、资产负债表、现金流量表) 　　损益表(一) 　　销售收入及成本 　　近3~10年销售收入、销售量、单位售价、单位成本、毛利率的变化趋势 　　近3~10年产品结构变化趋势 　　企业大客户的变化及销售收入集中度 　　关联交易与非关联交易的区别及对利润的影响 　　成本结构、发现关键成本因素，并就其对成本变化的影响作分析 　　对以上各因素的重大变化寻找合理的解释 　　损益表(二) 　　期间费用 　　近5~10年费用总额、费用水平趋势，并分析了解原因 　　企业主要费用，如人工成本、折旧等的变化 　　其他业务利润 　　了解是否存在稳定的其他业务收入来源，以及近3~5年数据 　　投资收益 　　近年对外投资情况，及各项投资的报酬率 　　营业外收支 　　有无异常情况 　　损益表(三) 　　对未来损益影响因素的研判 　　销售收入 　　销售成本 　　期间费用 　　其他业务利润 　　税收 　　对收入的核查 　　真实的收入需具备以下几个基本要点： 　　(1)要有购销合同 　　(2)要有发票(增值税、营业税发票等) 　　(3)要有资金回款 　　(4)要有验收或运费单据 　　(5)要有纳税申报表 　　(6)要缴纳相应的税款 　　对成本的核查 　　真实的成本需具备以下几个基本要点： 　　(1)要有配比的原材料购进和消耗(含包装物); 　　(2)购进原材料需开有增值税发票; 　　(3)对重要和紧俏的原材料需预付款; 　　(4)购销业务付款周期正常; 　　(5)要有仓管签字的有数量金额的入库单据; 　　对生产能力的核查 　　产能真实性需具备以下几个基本要点： 　　(1)新建项目需按时建设完工 　　(2)能正常全面生产 　　(3)对生产线产能的核查 　　(4)对耗能的核查(耗煤、耗水、耗电，分月) 　　(5)对仓储和运输能力的核查 　　(6)寻找其他与产能相配比的资料(发动机、镁) 　　资产负债表(一) 　　货币资金 　　可用资金、冻结资金 　　应收账款 　　是否可能被高估(特别关注内部应收账款) 　　账龄分析、逾期账款及坏账分析 　　近年变化趋势分析及原因 　　大客户应收账款分析 　　大额应收账款，可调阅销售合同 　　资产负债表(二) 　　其他应收款 　　账龄、坏账及费用性借款分析 　　大额款项的合同、协议 　　是否有对外投资?委托理财?大额对外借款? 　　存货 　　查阅最近一次盘点记录 　　存货分类及趋势变化 　　关注发出商品、分期付款发出商品 　　存货的滞销、残损 　　资产负债表(三) 　　长期投资 　　控股企业验证其投资比例及应占有的权益 　　参股企业了解其投资资料 　　投资的背景及可控制力(特别是国有企业) 　　固定资产 　　固定资产分类 　　在用、停用、残损、无用的固定资产(可与设备管理部门核对资料) 　　生产经营用和非生产经营用的区分 　　设计生产能力与实际生产能力比较，以及原因分析 　　资产负债表(四) 　　在建工程 　　工程项目预算、完工程度 　　是否存在停工工程 　　工程项目的用途 　　无形资产 　　无形资产的种类及取得途径 　　无形资产的寿命 　　计价依据(关注土地使用权) 　　资产负债表(五) 　　借款 　　债权人、借款性质、借款条件 　　是否正常偿还利息 　　是否可以豁免或债务重组(关注由资产管理公司接管的银行债权) 　　应付账款 　　业务趋势与应付账款的趋势比较，了解是否具有足够的买方信用 　　应付账款账龄分析 　　预估材料款是否适当 　　资产负债表(六) 　　资本公积 　　形成原因 　　未分配利润 　　历年利润及分配 　　资产负债结构分析 　　资产质量分析 　　现金流量表 　　历年现金流量情况及主要因素分析 　　特别关注经营净现金流 　　经营净现金流是否能满足融资活动的利息支出净额 　　结合资产负债表及利润表，寻找除销售收入以外是否还存在主要的经营资金来源，对经营净现金流的贡献如何 　　对现金流的核查 　　正常的资金往来结算有如下特点： 　　(1)如果是收货款，客户大部分会采用票据背书结算方式; 　　(2)货款收款日期无规律性，金额零散; 　　(3)资金到帐后在银行帐户会有正常的停留; 　　(4)支付货款日期无规律性，金额零散，有付款依据; 　　(5)资金每一笔流转均会在银行对账单上反映。 　　案例见图表说明 　　其他情况下资金舞弊： 　　(1)定期存单质押问题 　　(2)票据背书贴现问题 　　(3)踩准会计时点挪用资金问题 　　5、表外项目 　　对外担保 　　已抵押资产 　　贴现 　　合作意向 　　未执行完毕的合同 　　银行授信额度 　　诉讼 　　其他 　　不同企业的财务风险 　　目标企业可以分为：上市公司、国有企业、合资企业、民营企业、集体企业等等。 　　目标企业因为其投资者或实际控制者的背景不同，其财务风险的表现也会不一样。 　　四、 调查报告 　　1、财务尽职调查报告标准 　　财务尽职调查后应提交书面报告; 　　负责财务尽职调查的部门必须建立质量控制程序，财务尽职调查报告完成后必须按质量控制程序进行审核，最终由部门主管批准后方可以报送项目组; 　　报告总结(结论)须经项目组讨论通过，如存在不同意见，财务尽职调查报告也应向决策者汇报。 　　尽职调查报告的注意事项 　　财务尽职调查后应提交书面报告; 　　负责财务尽职调查的部门必须建立质量控制程序，财务尽职调查报告完成后必须按质量控制程序进行审核，最终由部门主管批准后方可以报送项目组; 　　报告总结(结论)须经项目组讨论通过，如存在不同意见，财务尽职调查报告也应向决策者汇报。 　　2、有效报告的技巧 　　达到财务尽职调查目的，适当表达意见和建议; 　　使用适当的标题; 　　运用图表，如曲线图、比较表、图案等; 　　用图框、下划线、斜体字、加粗以示重点; 　　词句尽量短小、简单，段落也应短小; 　　表达内容量化。 　　附： 财务情况 　　(一) 财务报告及相关财务资料 　　财务报告核查及总体评价 　　取得两年又一期的资产资产负债表、损益表及现金流量表。 　　对财务报告及相关财务资料的内容进行审慎核查。 　　合并、分部、参股事项的核查 　　对于公司财务报表中包含的分部信息，应获取相关分部资料，进行必要的核查。 　　对纳入合并范围的重要控股子公司的财务状况应同样履行充分的审慎核查程序。 　　对公司披露的参股子公司，应获取最近一年及一期的财务报告及审计报告(如有)。 　　存在重要并购事项的特殊核查 　　如公司最近收购兼并其他企业资产或股权，且被收购企业资产总额或营业收入或净利润超过收购前公司相应项目20%的，应获得被收购企业收购前一年的利润表，并核查其财务情况。 　　(二) 会计政策与会计估计 　　政策选择 　　通过查阅公司财务资料，并与相关财务人员和会计师沟通，核查公司的会计政策和会计估计的合规性和稳健性。 　　变更影响 　　如公司报告期内存在会计政策或会计估计变更，重点核查变更内容、理由及对公司财务状况、经营成果的影响 　　(三) 财务比率分析 　　盈利能力分析 　　计算公司各年度毛利率、资产收益率、净资产收益率、每股收益等，分析公司各年度盈利能力及其变动情况，分析母公司报表和合并报表的利润结构和利润来源，判断公司盈利能力的持续性。 　　偿债能力分析 　　计算公司各年度资产负债率、流动比率、速动比率、利息保障倍数等，结合公司的现金流量状况、在银行的资信状况、可利用的融资渠道及授信额度、表内负债、表外融资及或有负债等情况，分析公司各年度偿债能力及其变动情况，判断公司的偿债能力和偿债风险。 　　运营能力分析 　　计算公司各年度资产周转率、存货周转率和应收账款周转率等，结合市场发展、行业竞争状况、公司生产模式及物流管理、销售模式及赊销政策等情况，分析公司各年度营运能力及其变动情况，判断公司经营风险和持续经营能力。 　　综合评价 　　通过上述比率分析，与同行业可比公司的财务指标比较，综合分析公司的财务风险和经营风险，判断公司财务状况是否良好，是否存在持续经营问题。 　　(四) 与损益有关的项目 　　销售收入 　　了解实际会计核算中该行业收入确认的一般原则以及公司确认收入的具体标准，判断收入确认具体标准是否符合会计准则的要求，是否存在提前或延迟确认收入或虚计收入的情况。 　　核查公司在会计期末是否存在突击确认销售的情况，期末收到销售款项是否存在期后不正常流出的情况。 　　分析公司经营现金净流量的增减变化情况是否与公司销售收入变化情况相符，关注交易产生的经济利益是否真正流入企业。 　　取得公司收入的产品构成、地域构成及其变动情况的详细资料，分析收入及其构成变动情况是否符合行业和市场同期的变化情况。 　　如公司收入存在季节性波动，应分析季节性因素对各季度经营成果的影响，参照同行业其他公司的情况，分析司收入的变动情况及其与成本、费用等财务数据之间的配比关系是否合理。 　　取得公司主要产品报告期价格变动的资料，了解报告期内的价格变动情况，分析公司主要产品价格变动的基本规律及其对公司收入变动的影响。 　　关注公司销售模式对其收入核算的影响及是否存在异常，了解主要经销商的资金实力、销售网络、所经销产品对外销售和回款等情况。 　　核查公司的产品销售核算与经销商的核算是否存在重大不符。 　　销售成本与销售毛利 　　根据公司的生产流程，搜集相应的业务管理文件，了解公司生产经营各环节成本核算方法和步骤，确认公司报告期成本核算的方法是否保持一致。 　　获取报告期主要产品的成本明细表，了解产品单位成本及构成情况，包括直接材料、直接人工、燃料和动力、制造费用等。报告期内主要产品单位成本大幅变动的，应进行因素分析并结合市场和同行业企业情况判断其合理性。 　　对照公司的工艺流程、生产周期和在产品历史数据，分析期末在产品余额的合理性，关注期末存货中在产品是否存在余额巨大等异常情况，判断是否存在应转未转成本的情况。 　　计算公司报告期的利润率指标，分析其报告期内的变化情况并判断其未来变动趋势，与同行业企业进行比较分析，判断公司产品毛利率、营业利润率等是否正常，存在重大异常的应进行多因素分析并进行重点核查。 　　期间费用 　　取得营业费用明细表，结合行业销售特点、公司销售方式、销售操作流程、销售网络、回款要求、售后承诺(如无条件退货)等事项，分析公司营业费用的完整性、合理性。 　　对照各年营业收入的环比分析，核对与营业收入直接相关的营业费用变动趋势是否与前者一致。两者变动趋势存在重大不一致的，应进行重点核查。 　　取得公司管理费用明细表，分析是否存在异常的管理费用项目，如存在，应通过核查相关凭证、对比历史数据等方式予以重点核查。 　　关注控股股东、实际控制人或关联方占用资金的相关费用情况。 　　取得财务费用明细表，对公司存在较大银行借款或付息债务的，应对其利息支出情况进行测算，结合对固定资产的调查，确认大额利息资本化的合理性。 　　非经常性损益项目 　　取得经注册会计师验证的公司报告期加权平均净资产收益率和非经常性损益明细表，逐项核查是否符合相关规定，调查非经常性损益的来源、取得依据和相关凭证以及相关款项是否真实收到、会计处理是否正确，并分析其对公司财务状况和经营业绩的影响。 　　结合业务背景和业务资料，判断重大非经常性损益项目发生的合理性和计价的公允性。 　　计算非经常性损益占当期利润比重，分析由此产生的风险 　　(五) 与资产状况有关的项目 　　货币资金 　　取得或编制货币资金明细表。 　　通过取得公司银行账户资料、向银行函证等方式，核查定期存款账户、保证金账户、非银行金融机构账户等非日常结算账户形成原因及目前状况。对于在证券营业部开立的证券投资账户，还应核查公司是否及时完整地核算了证券投资及其损益。 　　抽查货币资金明细账，重点核查大额货币资金的流出和流入，分析是否存在合理的业务背景，判断其存在的风险。 　　核查大额银行存款账户，判断其真实性。 　　分析金额重大的未达账项形成的原因及其影响。 　　关注报告期货币资金的期初余额、本期发生额和期末余额。 　　应收款项 　　取得应收款项明细表和账龄分析表、主要债务人及主要逾期债务人名单等资料，并进行分析核查。了解大额应收款形成原因、债务人状况、催款情况和还款计划。 　　抽查相应的单证和合同，对账龄较长的大额应收账款，分析其他应收款发生的业务背景，核查其核算依据的充分性，判断其收回风险;取得相关采购合同，核查大额预付账款产生的原因、时间和相关采购业务的执行情况。调查应收票据取得、背书、抵押和贴现等情况，关注由此产生的风险。 　　结合公司收款政策、应收账款周转情况、现金流量情况，对公司销售收入的回款情况进行分析，关注报告期应收账款增幅明显高于主营业务收入增幅的情况，判断由此引致的经营风险和对持续经营能力的影响。 　　判断坏账准备计提是否充分、是否存在操纵经营业绩的情形。 　　分析报告期内与关联方之间往来款项的性质，为正常业务经营往来或是无交易背景下的资金占用。 　　存货 　　取得存货明细表，核查存货余额较大、周转率较低的情况。结合生产情况、存货结构及其变动情况，核查存货报告期内大幅变动的原因。 　　结合原材料及产品特性、生产需求、存货库存时间长短，实地抽盘大额存货，确认存货计价的准确性，核查是否存在大量积压或冷备情况，分析提取存货跌价准备的计提方法是否合理、提取数额是否充分; 测算发出存货成本的计量方法是否合理。 　　对外投资 　　查阅公司股权投资的相关资料，了解其报告期的变化情况;取得被投资公司的营业执照、报告期的财务报告、投资协议等文件，了解被投资公司经营状况，判断投资减值准备计提方法是否合理、提取数额是否充分，投资收益核算是否准确。对于依照法定要求需要进行审计的被投资公司，应该取得相应的审计报告。 　　取得报告期公司购买或出售被投资公司股权时的财务报告、审计报告及评估报告(如有)，分析交易的公允性和会计处理的合理性。 　　查阅公司交易性投资相关资料，了解重大交易性投资会计处理的合理性;取得重大委托理财的相关合同及公司内部的批准文件，分析该委托理财是否存在违法违规行为。 　　取得重大项目的投资合同及公司内部的批准文件，核查其合法性、有效性，结合项目进度情况，分析其影响及会计处理合理性。 　　了解集团内部关联企业相互投资，以及间接持股的情况。 　　固定资产 　　取得固定资产的折旧明细表和减值准备明细表，通过询问生产部门、设备管理部门和基建部门以及实地观察等方法，核查固定资产的使用状况、在建工程的施工进度，确认固定资产的使用状态是否良好，在建工程是否达到结转固定资产的条件，了解是否存在已长期停工的在建工程、长期未使用的固定资产等情况。 　　分析固定资产折旧政策的稳健性以及在建工程和固定资产减值准备计提是否充分，根据固定资产的会计政策对报告期内固定资产折旧计提进行测算。 　　无形资产 　　对照无形资产的有关协议、资料，了解重要无形资产的取得方式、入账依据、初始金额、摊销年限及确定依据、摊余价值及剩余摊销年限。 　　无形资产的原始价值是以评估值作为入账依据的，应该重点关注评估结果及会计处理是否合理 　　投资性房地产 　　核查重要投资性房地产的种类和计量模式，采用成本模式的，核查其折旧或摊销方法以及减值准备计提依据; 采用公允价值模式的，核查其公允价值的确定依据和方法。 　　了解重要投资性房地产的转换及处置的确认和计量方法，判断上述会计处理方法是否合理，分析其对公司的经营状况的影响程度。 　　银行借款 　　查阅公司主要银行借款资料，了解银行借款状况，公司在主要借款银行的资信评级情况，是否存在逾期借款，有逾期未偿还债项的，应了解其未按期偿还的原因、预计还款期等。 　　应付款项 　　取得应付款项明细表，了解应付票据是否真实支付、大额应付账款的账龄和逾期未付款原因、大额其他应付款及长期应付款的具体内容和业务背景、大额应交税金欠缴情况等。 　　对外担保 　　取得公司对外担保的相关资料，计算担保金额占公司净资产、总资产的比重，调查担保决策过程是否符合有关法律法规和公司章程等的规定，分析一旦发生损失，对公司正常生产经营和盈利状况的影响程度，调查被担保方是否具备履行义务的能力、是否提供了必要的反担保。 　　资产抵押 　　调查公司重要资产是否存在抵押、质押等情况，分析抵押事项对公司正常生产经营情况的影响程度。 　　诉讼及其他 　　调查公司是否存在重大仲裁、诉讼和其他重大或有事项，并分析该等已决和未决仲裁、诉讼与其他重大或有事项对公司的重大影响。 　　(六) 现金流量 　　现金流量分析 　　取得公司报告期现金流量的财务资料，对公司经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量进行全面分析。 　　核查公司经营活动产生的现金流量及其变动情况，判断公司资产流动性、盈利能力、偿债能力及风险等。 　　如果公司经营活动产生的现金流量净额持续为负或远低于同期净利润的，应进行专项核查，并判断其真实盈利能力和持续经营能力。 　　对最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额的编制进行必要的复核和测算。 　　(七) 纳税情况 　　税收缴纳 　　查阅公司报告期的纳税资料，调查公司及其控股子公司所执行的税种、税基、税率是否符合现行法律、法规的要求及报告期是否依法纳税。 　　税收优惠 　　取得公司税收优惠或财政补贴资料，核查公司享有的税收优惠或财政补贴是否符合财政管理部门和税收管理部门的有关规定，调查税收优惠或财政补贴的来源、归属、用途及会计处理等情况，关注税收优惠期或补贴期及其未来影响，分析公司对税收政策的依赖程度和对未来经营业绩、财务状况的影响。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

苏宁消费金融业务被曝再亏1.9亿

　　尽管面临消费金融的风口，但苏宁消费金融却未能成为“风口的猪”。 　　数据显示，2016年互联网消费金融（即通过互联网渠道发放的贷款）交易规模达到4367亿元，预计2017年交易规模将达到9983亿元，同比增长128.6%。 　　不过，苏宁云商3月31日披露的2016年年报显示，报告期内，公司全年实现营业收入 1485.85 亿元，同比上升 9.62%；实现归母净利润 7.04 亿元，同比下降 19.27%；扣除非经常性损益之后，实现归属母公司净利润为-11.08 亿元，仍未能摆脱亏损局面。 　　其中，苏宁消费金融继2015年亏损逾6000万元之后，2016年亏损进一步放大至近1.9亿元。按苏宁云商持股49%计算，由此带给公司的投资性损益为-9281.79万元。 　　2016年苏宁消费金融投资亏损逾9000万元 单位：万元 　　对此，苏宁云商董秘任峻此前在回应机构现场调研时坦言，公司自2009年进行互联网转型以来，一直到2016年都在承受着从线下转向线上的成本。 　　“2017年将是零售业的一个拐点，同时也是苏宁的拐点。”任峻称。 　　未成“风口的猪” 　　人民银行最新统计数据表明， 2016年国内居民消费贷款总额约22.6万亿，同比增长23.4%；剔除住房及汽车贷款，狭义消费贷款规模约为5.9万亿（占比26.5%），在GDP中的占比达到了8%。 　　此前，苏宁云商旗下苏宁金融集团于2015年开始独立运营，包括支付、供应链融资、消费金融、理财、众筹、保险等业务。 　　2016年4月，苏宁金融完成融资，投后估值约为 167 亿元，实现全员持股。本次增资扩股，苏宁金控出资人民币58.33 亿元，员工持股合伙企业出资人民币 8.33 亿元，增资完成后，苏宁云商将持有苏宁金服 60%股份，苏宁金控将持有苏宁金服 35%股份，员工持股合伙企业将持有苏宁金服 5%股份。2017年1月，苏宁金服引入战略投资者及员工持股合伙企业事宜已全部完成。 　　其中，苏宁消费金融公司于2015年5月29日开业运营。去年10月1日，苏宁云商出资人民币1.47亿元，增资苏宁消费金融公司，本次增资完成后，公司仍将持有苏宁消费金融公司49%股权。苏宁消费金融公司的注册资本由人民币3亿元增加到6亿元。 　　截至2016年 11 月末，苏宁消费金融累计发放消费贷款数量超过 110 亿元。不过，其盈利能力尚没有体现出来。 　　苏宁云商去年年报显示，2016年，苏宁消费金融亏损额为18942.4万元。较2016年上半年亏损14652万元相比，去年下半年亏损额已收窄至4290.4万元。 　　2016年苏宁云商主要控股参股公司业绩 　　对此，公司方面表示，苏宁消费金融报告期内处于发展用户、提高品牌知名度的阶段，通过加大了促销推广投入，支出较大。 　　未来，随着用户粘性增加，使用场景的进一步丰富，以及大数据支撑下的风控能力的不断提升，产品利润将有所提升，消费金融公司效益将逐步得到改善。 　　相比之下，另一持牌消费金融公司马上消费金融同样是于2015年正式上线，但首个会计年度已全面盈利。 　　资料表明，马上消费金融于2015年6月开业，历经初期测试磨合后规模快速放量。截至2016年末，注册用户突破700万户，贷款余额约70亿元，月放款规模接近30亿元。 　　其中，马上消费金融2016年首个完整会计年度即实现整体盈利890万元，特别是去年下半年盈利额更是高达4762万元。 　　值得一提的是，苏宁云商在年报中并没有披露旗下金融板块整体的盈利能力，仅仅提及2016年苏宁金融业务（支付业务、供应链金融等业务）总体交易规模同比增长157.21%。 　　此前，继拿到消费金融、小贷保理等 11 张金融牌照后，江苏苏宁银行也于去年12月获批筹建。就牌照数量而言，苏宁云商所掌握的牌照资源仅次于蚂蚁金服。 　　江苏苏宁银行拟注册资本不超过40 亿元，其中苏宁云商拟出资不超过12亿元，认购30%股份；江苏苏宁银行的另一主发起人为日出东方，拟认购 23.60%股份；其余 46.40%股份拟由其他发起人认购。 　　任峻认为，银行牌照丰富了整个苏宁金融的业务体系，同时江苏区域的银行牌照将会更好地吸引江苏本地的中小企业及商户。 　　转型苦等拐点 　　对苏宁云商而言，公司自2009年进行互联网转型以来，至今仍在苦苦等待拐点的到来。 　　在去年的年报中，公司亦提及，若不考虑四季度出售项目公司股权的影响，实现了归属于母公司股东净利润转正，苏宁互联网零售转型的盈利模式得以实践，企业发展迎来新拐点。 　　对此，申万宏源分析师王俊杰表示，剔除2015年四季度配套物业销售收入影响，2016年公司营业收入同比增长10.74%。归母净利润的主要来源为创新型资产运作模式的实施完成和子公司向苏宁电器集团转让京朝苏宁电器100%股权的交易。 　　苏宁云商 2016 年年度报告 　　报告期内，公司实施完成以部分仓储物业为标的资产开展的相关创新型资产运作模式，该交易实现税后净利润3.94亿元；以及公司子公司向关联方苏宁电器集团有限公司转让北京京朝苏宁电器有限公司100%股权，该交易增加公司净利润9.88亿元。 　　不过，王俊杰也称，由于线上竞争激烈，线上业务占比提升致使主营业务毛利率下降。2016 年，公司实现营业收入1485.85 亿元，同比增长 9.62%，互联网业务同比增长 60.14%。其中，仅2016年12月移动端订单数量占线上整体比例提升至83%。 　　可以说，除了公司苦等转型拐点以外，同样热切期待的莫过于参与定增的淘宝（中国）和公司员工持股团队了。 　　2016 年 5 月，苏宁云商非公开发行19.27亿股。其中，阿里巴巴集团旗下的淘宝（中国）软件有限公司现金出资282.33亿元，以每股 15.17 元的价格认购公司非公开发行的股票 18.61 亿股，持股比例为 19.99%，成为公司的第二大股东；员工持股平台安信-苏宁 2 号出资10亿元认购6591.9578万股。 　　截至4月5日，上述定增股份仍破发近三成。其中，淘宝和公司员工持股平台分别浮亏80亿元左右与3亿元左右。 　　同样，2016 年，苏宁集团在二级市场增持苏宁云商市值总额约 80 亿元，其中，去年四季度增持金额约30亿元，增持均价约11.50元左右。 　　对此，中泰证券研究所分析师彭毅表示，经历三年的战略性转型亏损，料苏宁云商2017 年开始进入经营性盈利通道。 　　“2016 年四季度公司实现经营性扭亏为盈，预计净利润区间在 2 千万元至 1 个亿元。”彭毅称。“今年我们预计公司有望实现 5个亿左右的净利润，明年预计达到 20 亿左右的净利润。” 　　不过，王俊杰认为苏宁云商未来主业依旧承压，仍维持对公司“中性”评级。 　　“我们预计2017-2019年实现营收分别为1634.44亿元、1846.92亿元、2123.95亿元，不考虑营业外收入，对应EPS分别为-0.02（原预测为0.00元）、-0.06（原预测0.02元）、0.04元。”王俊杰表示。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“双合同”再现广州楼市 网签价格失真

在广州增城，一套建筑面积约为80平米的新建商品住宅，价格被分为房款和装修款两部分：其中房款约为143万元，装修款约为32万元，总计175万元。 3月底，一名购房者向记者出示了广州某楼盘的贷款预算表。按照单价折算，这套房屋的房款约为每平米17800元；装修款约为每平米4000元。购房者实际付出的单价为每平米21800元。 这正是广州近日卷土重来的 “双合同”。购房者买房时，与开发商同时签订两份合同，一份为购房合同，该合同价格用于网签；同时绑定一份装修合同。房屋市场价与政府指导价之间的差价被计入“装修款”，从而不计入网签。 根据房王数据中心统计信息，前述楼盘2017年3月共售出74套房屋，销售均价约为16700元/平方米。该数据中心统计的数据为网签数据。这意味着：由于“双合同”存在，购房者实际付出的购房成本，远高于网签价格。 稳定网签价 这并非个案。另一名购房者在3月底告诉记者：同样在广州增城，另一个小区的销售均价接近每平米20000元，其中包含的装修款高达每平米7000元，网签价格仅为每平米13000元。房王数据中心统计信息显示：这一楼盘在2017年3月共售出380套房产，销售均价约为14000元/平方米。 “双合同”不仅仅出现在郊区增城。4月6日，记者在黄埔区实地走访三家楼盘，其中有一家楼盘也在采用“双合同”销售模式。该楼盘其中一套住宅，房款约为每平米17400元；装修款约为每平米12600元；购房者实际付出的单价约为每平米30000元。“现在全广州到处都是双合同。”该楼盘的销售人员对财新记者说。 一名广州房地产业内人士告诉记者：自2016年10月楼市调控以来，广州多个楼盘开始采用“双合同”销售模式，以使得网签价格得以稳定在政府希冀的范围内。 数据显示：2017年3月，广州市增城区共计成交住宅5044套，环比涨幅高达174.58%；成交均价为12275元/平方米，环比涨幅仅1.35%。 增城一直是广州楼市成交量最大的区域。一般而言，其成交量占据广州楼市成交总量的三至四成。这意味着，增城房屋均价数据对广州市整体均价数据影响显著。 数据显示：2017年3月，广州11区共计网签一手住宅16288套，环比涨幅达到131%；成交均价为16560元/平方米，环比涨幅仅1.34%。 “双合同” 的出现，使得网签价格失去数据参考意义。目前多地开发商和中介，已在各个渠道抛弃政府网签价格和数据，转向自行向市场公布成交量和成交均价。一名房地产中介对记者说：不能相信网签价格，那已经不能反映市场的真实成交情况。 阳光家缘网是广州市住宅成交备案的官方网站，主办单位是广州市住房和城乡建设委员会。目前，该网站的统计成交数据页面多处注明：“本表信息仅限纳入网上签约管理的数据”。 “装修款” 的秘密 房屋价格的一部分，被隐藏于“装修款”中。前述两名购房者都对财新记者说：在购房过程中，开发商并不讳言，签订一份装修协议，是为了规避政府的“限价令”——在楼市调控背景下，多地政府都设立售房指导价，开发商若希望以超出政府划定的价格范围售楼，即可能无法获得预售证或者售楼合同无法完成网签。 “双合同” 已由潜规则变成明规则。前述购房者提供给记者的贷款预算表是打印好的标准格式——房款和装修款分门别类列出首付和贷款额度。记者在黄埔区实地考察过程中发现，用“双合同”销售房产的楼盘，其提供的价格表亦是如此。 “装修款” 并不完全真实对应于房屋装修价格。广州一名地产界资深人士告诉记者：以广州的人工价以及开发商的用料来看，即便是顶级豪宅，装修成本价也不会超过每平米3800元。“这一价格已经可以做到包下全部家具家电、拎包入住的水平。”该人士说，“一般的精装修洋房，开发商的装修成本不会超过每平米2000元。” 即便知道是虚假装修合同，购房者也没有和开发商谈判的空间。一名购房者对记者说：“房子供不应求，开发商根本不愁卖不出去。” 对这名购房者来说，“双合同”抬高了他的首付门槛。这是他的首套房。按首付三成计算，原本他仅需首付52.5万元；但现在，他需要首付75万元。“虽然装修款也可以向银行贷款，但只能贷5年。”他对财新记者说，“这会加大前几年的还款压力，所以我放弃了。” 黄埔区某楼盘的销售人员告诉记者：和他们合作的银行可以用消费贷的方式提供“装修款”的贷款，最多可以贷50万，年化利率可以做到3%以下，但最长只能贷款5年。他给记者算帐显示：仅“装修贷”一项，五年内每月需要还款9000余元。 一名房地产界人士说：每逢楼市调控，“双合同”就会卷土重来。在他看来， “双合同”中的名义楼价满足政府指导价要求，地方政府可以完成楼市调控任务，开发商可以获批预售证卖房实现利润，购房者还可因“装修款”等名目受益而少缴交易税费，“各方都从中获益”。 据记者了解，“双合同”的形式多种多样，并不局限于“装修款”，还有捆绑销售车位等行为，但共同的特征都是利用附属合同来转移“隐形房价”。 前景存疑 装修合同是否应该独立于购房合同，不同的人存在不同意见。1999年，国务院办公厅首次发文提出：“加强对住宅装修的管理，积极推广一次性装修或菜单式装修模式，避免二次装修造成的破坏结构、浪费和扰民等现象。”这是国家层面首次鼓励开发商直接出售精装房。 然而精装房的推广在各地存在差异。由于各人对装修喜好不一，一些购楼者依然愿意购买毛坯房，另外委托装修公司完成装修——这正是“双合同”模式合理的一面。一些地方政府并不禁止开发商采用这一模式。 广州是“新建住宅全装修”的试点城市——由广州市国土资源和房屋管理局制定、广州市工商行政管理局监制的商品房买卖合同中，有专门的附件用于交易双方约定装修标准。装修款亦被要求包含在售楼款中。 然而依然有开发商使用“双合同”销售模式，尤其是在楼市调控期间——装修合同往往以另一个公司的名义与顾客签订。 广州曾对“双合同”进行过严打。公开资料显示：2014年4月，广州市房管局明确要求：开发商在为楼盘拿预售证时，须先承诺不搞“双合同”，才给发放预售证，如违反承诺则愿接受相关行政处理。 不过，多名广州房地产业内人士称：政策施行至今，并没有听说过哪家房地产企业因为“双合同”而被罚。 鉴于分离装修合同存在一定的合理性，“双合同”并不仅出现于广州。一名房企内部人士称：但凡出台“限价令”的城市，开发商都会考虑用“双合同”等形式来规避政策。“除非政府取消对开发商的售价限制，否则不太可能取消双合同的销售形式。”这名人士说。 在珠三角，已有部分城市开始整治楼市 “双合同”。 毗邻广州的佛山市，已于4月3日对外表态要对“双合同”加强监控。该市住房和城乡建设管理局称：发现将商品房总价不合理拆分、虚假装修、虚高装修价格、捆绑销售车位（库）等行为的，立即予以制止，并暂停项目网签，责令停业整顿。 据《南方都市报》4月6日报道，在惠州，房管局方面称：经过与发改局等单位商谈，决定从4月1日开始，在政府备案登记的楼盘，不能再加装修款销售，只能按备案价销售。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

女生 如何正确地“撩玩”一枚金融男？

　　金融界流传一段子：女生别找优秀的交易员或基金经理做男友，优秀的交易员或基金经理最重要的是克服自己感情，按照既定的方针进行投资和交易。你对他所造成的伤害达到一定幅度，他就会把你止损掉；你对他的好达到一定程度，你就会被止盈掉。最关键的是，这类人喜欢搞个投资组合分散风险。 　　好嗒，今天我们就来聊聊如何撩玩一个金融男。 　　使用指南：此处金融男尤其针对最传统意义上的金融界男士，也即交易员、基金经理方向。至于投行男等，与这类人群有较大差异，我们后续会继续出专题～ 姑娘们耐心等待哈。 　　在金融圈里，这部分男神（交易员）& 男投资人这两类，我是建议大家可以没事撩着玩嗒，万一收获一枚，还是比较幸福的，虽说难度大，但是婚后稳定性普遍较高；投行男不太推荐，我们以后慢慢说。 　　 　　 金融男物种分析 　　1. 追求高性价比、有趣鲜活的恋爱体验。 　　交易员的职业的特征：高强度、高风险、在短期内寻求高回报。长期浸润于该职业之人，会非常理性，本能考量一件事情的投入产出性价比，当然也包括爱情啦。理想主义、浪漫主义、为某段爱情不惜一切代价的情怀，基本在他们身上不会出现。我周围几乎没有一个交易员朋友喜欢浪漫主义小说与诗歌，聊天的时候也对那些“为爱情牺牲大量时间甚至生命”的情节表示高度不理解。 　　因此，自带较高社会价值的姑娘（经济，事业，外貌等综合实力）更容易胜出；除了高社会价值外，另一个重要品质是有趣和鲜活。我身边的金融男or投资人，都有一个普遍的特征——择偶时不会把“贤妻良母”的传统特征放在一个特别重要的位置。新奇、有趣、双商高，比贤惠的意义大多了。这两群人都是工作倾轧生活较多的物种，因此，一个鲜活、有趣的姑娘如果能让他们一秒钟从工作的紧绷状态回归到开心的生活，解除紧绷，就是很大的胜出面啦。 　　再加上，我周围好多交易员男神跟我抱怨，每天用于工作的时间已经属很高强度了，工作结束后需要花几小时健身（以保证工作时的注意力高度集中），用于约会的时间不多，如果约会的互动还较为无聊，不如回家补觉嘞。 　　因此，相比而言，不愿力求努力向上、只求“岁月静好，现世安稳”的good girl，试图以持久战来感化他们，赢面基本不大，甚至不适时的嘘寒问暖将会起反作用，让他们腻烦。只有能在短时间内给予符合他们审美品位与内心需求的乐趣的小妖精才能让金融男愿意与其玩耍。 　　2.潜藏的内心诉求：不确定性带来的挑战。 　　相比较于同样从事高智商高强度职业的IT男，总是给人沉闷无趣之感，金融男是一群喜好新鲜与刺激感的生物，究其本质，IT男在工作中运用的基本属于纯粹理性思维，而在金融行业中，无论怎么样预测分析，交易都是参杂了主观因素的，市场走向是不可控的，项目类型与相关法律法规都在变化中，一切都具有很大的不确定性，这种不确定性正是职业挑战性的来源。 　　金融小男神大多很享受这种追逐、征服、对抗不确定性来获得成就感的感觉。“不确定性”之于他们而言并不是多恐怖的事情，甚至他们已经能在不确定性中找到舒适的方法。因此，在彻底认定之前，很容易不安份地秉持着“下一个更好”的观念，不会轻易为谁动心进而停留，总是在不停的观望，多线操作，一旦失去兴趣，立马抽身而出。这就是为什么交易员容易造成一种“长时间游戏花丛”的social image。 　　对此，建议姑娘们在暧昧时期不要太轻易陷入，尽量保持冷静和自己的独立思考，大可拿出咱反复教过的“easy to approach, not that easy toapproach”的艺术，延长游戏时间，培养神秘感，从而用神秘感不断吸引着金融小男神的目光追随。 　　 如何撩玩一个金融男神 　　撩玩金融男的核心：第一时间达成同频率律动，反复撩玩直至引爆G点。 　　1.世界这么大，只有我能和你同步装逼。 　　金融男作为时间成本非常高的物种，减少跟他们的沟通成本、懂得他们的语言就很重要啦。 　　这句话换个通俗易懂的表述，就是—— 装得了逼，并且通过一起装逼引发共振。 　　 　　从他们喝的酒到穿戴的衣物到去玩的地方到喜欢的艺术，最好都能聊得上。而且还不能通过事先恶补来蒙混过关，要有融会贯通之术。举个例子，你们去看画展，小男神指着梵高说我很喜欢他呀！此处你可以点评梵高，说完后再说，后印象主义不错，我也喜欢野兽派和桥社呢。然后你们就迅速能滔滔不绝啦。总之，在一个兴趣点上，具备迅速繁衍话题之能力，这能很快引起金融小男神的喜欢和注意力。 　　为什么一起装逼很重要呢？因为这很快能够释放一种“我跟你是同类人，跟我说话既不用太费劲儿，又特别舒服自在有趣”的信号。对于金融男神这种爱情中怕麻烦的懒人，实在非常关键啦。 　　另外，姑娘们懂一些金融学知识很重要。与IT男形成鲜明对比的是，吸引IT男咱可以完全不懂电脑常识，越傻白甜越好；但是金融男神就相反啦，他们基本是没有耐心带着一个小白玩耍的。如果姑娘求助金融知识，需要有一点就通的聪明劲，并且短期内有可见的学习成果（这也是后续互动的契机），让金融男觉得教起你来又省事，又得到了他被妹子需要之后获得的满足感。 　　总之，撩玩金融小男神，第一步便是力求从人群中同颖而出，留下“世界这么大，只有我能和你携手比肩，同登王座（同步装逼）”的极致印象。 　　2．用不可控的惊喜制造小高潮，hold住战局 　　相较于医生这样压力同样很大的职业，医生每天都会接受到很多负面情绪，需要一个情绪出口，所以曲筱绡带赵医生去夜店宣泄。而咱们的金融男通常在享乐方面已经是一把好手，所以咱们需要制造一些惊喜来给他们已经刺激到麻木的神经增添新乐趣。 　　相信咱读着们都已具有多方面技能，或者掌握一秒切换妖娆与清纯，万千风情多面体。此阶段需要一个接着一个的抛出惊喜，展现自我的多面性，让小男神觉得和你在一起，永远都不知道下一秒会发生什么样的惊喜，令人期待而兴奋。 　　此阶段要注意继续掌控时局。金融男作为精于游戏的物种，情商较高，擅长察言观色，所以多金有品的他们一定非常懂得怎样展现自我魅力，此时妹子们一定要稳住阵脚。此时回应状态分为两种： 　　第一种，对于金融男惯用的撩妹招数，即物质馈赠与万年不变的绅士风度，无论他们展现的是温柔体贴风度翩翩，还是带着妹子们纸醉金迷，咱都要落落大方的接受，且并不给与他们想要的热烈回应，对其暗示：你的这些招数并无新意，我是不会因此沦陷的，If you want to keep me，love me harder~ 　　第二种，对于不符合多金而时间成本极高的金融男做出的行为，送出的礼物，热烈回应，以示鼓励，表示你看到了他们的真心实意，而这才是你想要的部分，让他一步步的回到最原始的那个为了女孩费心费力讨好的小男孩。 　　3.给予金融男专属于你的新标签，发掘另一个维度的他。 　　要帮助小男神建立除了金融之外另一个维度的他，一起探索新的彼此自我认知和标签，用不可复制的独特经历，建立不可复制的彼此认同感。本身极具价值的你，给予了他一些特殊的标签，让他确认和你一起能获得自我价值感提升，即“我虽然已站在山巅，但我只有在你身边的时候，是更特殊而有价值感的我”这最重要的最后一步，不仅仅是为了让他膨胀到起飞~而是通过让双方愉悦的方式制造特殊的链接感，从而让金融男获得人性上终极的一个需求——安全感。 　　努力给他们制造一种感觉：我知道你是一只游走于世间的妖精，是我无法轻易掌控的对象，但我的认同感和安全感，只有你才能给我。此技法既维持了新鲜感和神秘感，又可以使得千帆阅尽无比挑剔的金融小男神愿意驻足啦。 　　 　　 　　撩玩金融男神，to be or not to be解答 　　1.睡或者不睡，不是一个问题。 　　根据妖孽团队的经验，假如妹子们要睡金融小男神，那么睡完就走，丝毫不要拖泥带水，展现出一副“我就是想睡你而已，你别想太多啊～”的态度，可以有效激起他们急于证明自我魅力的征服欲。 　　此外，睡完千万不要问任何有关where is this relationship going的问题，相反，你应该保持暧昧含混，不负责不主动不拒绝。以此保持神秘感，减少金融小男神的压力，增加相处的乐趣～ 　　3.金融小男神的婚后稳定度，大多不是一个问题。 　　金融男神的婚姻大多两种：强强联手或者稳定大后方。基本上和一个交易员熟稔之后就可以发现，无论上班下班的任何时间，他都有可能和趋势图缠缠绵绵，进入较为关键的时期，更是仿佛电脑里以及任何电子设备里都藏着一个小情人。对于时间成本极高的他们而言，即使抛开物质层面不谈，重新恋爱或结婚的时间成本过高。所以并没闲心玩太多啦。同时，这也要求妹子们关键时刻千万要给予百分之百的支持和适度关心，稳定后方才能保证他们保持平稳心态，与自我意志搏斗，做好交易。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

国际金融协会:十年来全球债务飙升让人忧

根据国际金融协会日前统计显示，过去十年来全球包括家庭、政府和公司在内的债务总额增加了70多万亿美元，2016年达到创纪录的215万亿美元，相当于全球国内生产总值（GDP）的325%。 国际金融协会的数字显示，债务增加一定程度上是新兴市场债务 “增长惊人”导致的。数据显示，截至2016年年底，新兴市场的债务总额为55万亿美元，相当于新兴市场GDP总和的215%。 国际金融协会预计，新兴市场今年有1.1万亿美元的债券和贷款将到期，以美元计价的债务占偿债总额的五分之一。 包括国际货币基金组织和经济合作与发展组织在内的国际机构均发出警告，称美元加息可能终结新兴市场公司的无节制举债，因为这些国家的公司以本币支付的债务利息成本将上升。 国际金融协会表示，新兴市场的整体债务负担随着全球利率开始上升，由此引发的担忧日益严重。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

做空有道、为中国而生？扒一扒浑水公司那些事

事件： 最近，港股企业辉山乳业惨遭洗仓，盘中一度跳水91%，创港股当日最大跌幅，市值蒸发280亿元。 美国浑水公司被认为是辉山乳业股价跳水的“幕后黑手”。2016年12月，浑水发表两份报告浑水公司曾发布报告，直指辉山资产虚高、盈利造假。 这不是浑水公司第一次做空中国概念股。自2010年6月起，浑水公司先后做空东方纸业、绿诺国际、嘉汉林业等，无一失手。 被浑水盯上，轻则股价“腰斩”，重则倒闭破产！据统计，浑水公司至少让中国企业股票损失了100亿美元。 这个让中国概念股闻风丧胆、损失百亿美元的浑水公司，到底是个什么来头？ 事实上，这家公司在美国的名气远没有在中国那么大，又以做空中国概念股而出名，带有鲜明的中国“印记”。可以说，浑水是为中国而生的。 浑水公司的logo “浑水”是谁？ 浑水成立于2010年6月28日，创始人是一名叫卡尔森·布洛克的美国人。卡尔森毕业于南加州大学，主修金融，辅修汉语，后攻读了芝加哥肯特法学院的法学学位。他2005年来到上海，就职于一家美国律所；2008年创办了一家仓储物流公司；2010年创办浑水，主要做空在国外上市的中国概念股。 布洛克以其敏锐的嗅觉和近乎全胜的猎杀成绩，被布隆伯格新闻社评为2011年50大思考者之一，其他入选者都是诸如诺贝尔奖获得者、哈佛大学教授的名流，只有他是一个初出茅庐的“浑小子”。 浑水公司创始人是卡森·布洛克 浑水摸到的第一只鱼，便是东方纸业（AMEX:ONP），导致后者股价一周内狂跌50%。 从此，浑水公司通过对中国上市公司缜密的调查，发现上市公司作假行为，通过做空个股的方式以获得巨大收益。其经典案例有东方纸业（ONP）、绿诺科技（RINO）、多元环球水务（DGW） 和中国高速传媒（CCME），这四家在中国经营的民企因浑水公司的揭露导致股价大跌，分别被交易所停牌或摘牌。 目前浑水在调查造假公司方面可谓驾轻就熟，多次狙击成功，令中国概念股颜面尽失。 当然，浑水的狙击亦偶有失手。2011年7月初，浑水在其网站上发布了一封致展讯通信高层的公开信，对其财务数据提出质疑，展讯股价应声暴跌34%。展讯随即澄清，证明疑点不成立，股价遂出现“V”型反转并在随后数月时间里创出历史新高。 做空有道，浑水底下暗藏的秘密 浑水做空中国概念股的方法，说起来也很简单，先如猎犬一般，嗅出可能存在问题的上市公司，再像侦探一样，缜密调查，发布报告，进而打压股价。 归纳总结浑水的报告之后，可反推出其整套调研体系，总体来看分为两个相互渗透的方式：查阅资料和实地调研，调查内容涉及到公司及关联方、供应商、客户、竞争对手、行业专家等各个方面。 1、查阅资料 查阅资料和实地调研结合是了解一个公司真实面貌必做的功课。尽管无从得知浑水是如何选择攻击对象的——有可能是初步查阅资料和财务分析发现疑点并顺藤摸瓜，也有可能是有内部人提供线索，但在选定攻击对象后，浑水必对上市公司的各种公开资料做详细研读。这些资料包括招股说明书、年报、临时公告、官方网站、媒体报道等。并根据这些信息做了顺藤摸瓜式的延伸，进一步查阅了并购对象的官网、业务结构等。 2、公司实地调研 对公司实地调研是取证的重要环节。浑水的调研工作非常细致，调研周期往往持续很久，比如对分众传媒的调研时间长达半年。 浑水一般会去上市公司办公地点与其高层访谈，询问公司的经营情况。浑水更重视的是观察工厂环境、机器设备、库存，与工人及工厂周边的居民交流，了解公司的真实运营情况，甚至偷偷在厂区外观察进出厂区的车辆运载情况，拍照取证。浑水将实际调研的所见所闻与公司发布的信息相比较，其中逻辑矛盾的地方，就是上市公司被攻击的软肋。 例如，在调查中国高速频道时，浑水实地察看了50多辆公交车上终端广告播放情况，发现司机都喜欢播放自带的DVD节目，高速频道对终端控制力较弱。调查多元环球水务时，看到其中一个办公地点形同虚设，员工毫无工作状态，戏称之为“成人托管所”。 3、调查供应商 为了解公司真实经营情况，浑水多调研上市公司的供应商，印证上市公司资料的真实性。并且浑水十分关注供应商对上市公司的评价，以此作为与上市公司公开信息对比的基准，去评判供应商是否有实力去和被调查公司进行符合公开资料的商贸往来。 除了传统意义上的供货商，浑水的调查对象还包括给上市公司提供审计和法律咨询服务的会计师和律师事务所等机构。 例如，在调查多元环球水务时，浑水去会计师事务所查阅了原版的审计报告，证实上市公司篡改了审计报告，把收入至少夸大了100倍。 4、调研客户 浑水尤其重视对客户的调研。浑水重点核实客户的实际采购量、采购价格以及客户对上市公司及其产品的评价。 例如，浑水发现中国高速频道、绿诺国际宣称的部分客户关系根本不存在，而多元环球水务的客户（经销商）资料纯属子虚乌有，所谓的80多个经销商的电话基本打不通，能打通的公司，也从未听说过多元环球水务。 5、倾听竞争对手 浑水很注重参考竞争对手的经营和财务情况，借以判断上市公司的价值，尤其愿意倾听竞争对手对上市公司的评价调查。 例如，在调查东方纸业的时候，浑水把东方纸业的工厂照片与竞争对手晨鸣纸业、太阳纸业、玖龙纸业和华泰纸业等做了对比后发现：东方纸业只能算一个作坊。再对比东方纸业和竞争对手的销售价格和毛利率发现，东方纸业的毛利率水平处于一个不可能达到的高度，盈利水平与行业严重背离。 6、调查关联方 浑水还非常重视对关联方的调查。关联方一般是掏空上市公司的重要推手。关联方包括大股东、实际控制人、兄弟公司等，还包括那些表面看似没有关联关系，但实际上听命于实际控制人的公司。 例如，浑水在查阅绿诺国际的资料时，发现上市公司2008年和2009年所得税率应该为15%，但实际纳税为零。经过进一步查证，发现上市公司仅为一个壳，所有资产和收入均在关联方的名下，上市公司利润仅为关联方“账面腾挪”过来，属于过账的“名义利润”，并发现实际控制人向上市公司“借”了320万美元买豪宅，属于明令禁止的“掏空上市公司”的行为。 7、请教行业专家 正所谓“闻道有先后，术业有专攻”，请教行业内的专家有利于加深对行业的理解。该行业的特性、正常毛利率、某种型号的生产设备市场价格，从行业专家处得到的信息效率更快、可信度更高。 例如，浑水在调查嘉汉林业时请教税务专家、调查东方纸业时请教机械专家、调查分众传媒时请教传媒专家、调查绿诺国际时请教脱硫技术专家、调查多元环球水务时请教过制造业专家；援引专家的言论，总是比自己的判断更有说服力，这也是浑水乐于请教专家的原因之一。 8、重估公司价值 浑水亦善于通过供应商、客户、竞争对手以及行业专家提供的信息来判断整个行业的情况，然后根据相关数据估算上市公司真实的业务情况。价值重估不可能做到十分准确，但是能大致计算出数量级，具有极强的参考意义。 例如，浑水如对东方纸业大致重估了存货的价值，并且拍摄工厂照片和DV，请机械工程专家来评估机器设备的实际价值；还观察工厂门口车辆的数量和运载量来评估公司的实际业务量。 为了达到做空的目的，浑水在狙击上市公司的时候，不排除有恶意低估其资产价值的可能，但就调研方法而言，确有值得借鉴之处。 被浑水盯上的 “辉山乳业” 如最近股价暴跌的辉山乳业，被浑水公司抓住的核心漏洞便是苜蓿。 苜蓿被誉为“牧草之王”，是养奶牛必备的草料，也成为影响原奶销售价格的关键决定因素。辉山乳业声称苜蓿全部自给自足，不需要从第三方购买或安排长途运输，因此利润巨大。 辉山乳业招股书，宣称苜蓿自给自足。 浑水公司调查却发现，辉山乳业苜蓿并非自给自足，而是从海外和黑龙江的第三方采购，进而推断出辉山乳业财务造假。 从事件看港股做空机制 1、对比A股市场，香港市场有丰富的做空工具。 作为全球最成熟的资本市场之一，香港市场具备丰富的做空交易工具，从个股到指数，从融券卖空到衍生品交易，均一一具备。 “沽空交易”，即融券交易。目前，港交所“可进行卖空的指定证券”约占全部港股的45%。 “衍生品交易”，一部分是现货市场中的股本权证（Equity Warrants）、备兑权证（Derivative Warrants）、牛熊证（Callable Bull/Bear Contracts）；另一部分是衍生市场中的期货（Futures）和期权（Options）。 香港交易所期货产品主要包括：恒指期货、小型恒指期货、H股指数期货、小型H股指数期货、新华富时中国25指数期货等；期权产品主要包括：恒指期权、小型恒指期权、H股指数期权、个股期权等。对于个股而言，股票期权、股本权证、备兑权证、牛熊证都是常用的衍生品交易工具。 2、全球投资者参与，专业做空机制。 相比A股市场，港股投资者中机构投资者、海外投资者占比较大，机构投资者占比达到了61%，一些明显偏离基本面价值的公司、或者基本面严重恶化的公司很容易会沦为专业投资者的做空对象。 做空机构的获利方式： ①寻找上市公司财务报表漏洞缺口、信息披露规范性、企业高管的不当行为。 ②做空机构都会采用预先卖空。 ③发布负面投资报告的方法来进行狙击。 股票下跌后买入股票获利赚取差价。 强盗还是鲶鱼，做空机构的红与黑 做空机构从诞生之日起，便充满争议。 2012年6月20日，香橼投资一纸研报，恒大股价应声下挫，一日之间市值蒸发76.28亿港元。许家印将香橼投资称作“侵略者”、“土匪”、“强盗”。 恒大集团针对被香橼投资做空的声明 质疑做空机构，最著名的是李开复。2012年，李开复联合60多位企业高管、投资者与企业家发表公开信，谴责做空机构尤其是“香橼”对一些中国概念股公司的谣言中伤。 李开复在微博上表示，将起诉做空机构香橼及其创始人 也有人认为，做空机构是资本市场上的鲶鱼，能够净化整个市场。只要做空机构合法并且有理有据，其存在有利于全体投资者。 是肆意掠财的强盗，还是净化市场的鲶鱼？做空机构，更愿意将自己比作秃鹫，随时俯冲下来啄食市场腐尸。 不可否认的是，对于企业而言，做空机构是一种相对极端也更具杀伤力的监督手段。 特别是一些中国公司，在国内名不见经传，甚至存在财务问题，到海外资本市场上摇身一变成为了“业绩好到难以置信”的优质公司，通常就会成为做空机构的猎杀目标。 苍蝇不叮无缝的蛋，这也是浑水公司、香橼研究喜欢做空中国概念股的的原因。 中国为何没有“浑水”？ 其实，我们中国也有“浑水式”的机构---中能兴业。 中能兴业曾实地调研，爆出康美药业“财务造假”，（《证券市场周刊》刊发了《康美谎言》一文，受此报道的影响，康美药业开盘即封跌停，在此后的一周时间内，市值缩水60多亿元。）在康美谎言之前，中能兴业曾发布了11份塑化剂检测报告，一度令酒鬼酒、茅台、五粮液、洋河等白酒企业陷入跌停潮。 但之后，再难得见中能兴业牛逼的做空杰作。究其原因，在中国，做空调查是高危职业！ “恶意做空”、“损害企业商誉”，每一个罪名都能让做空专家失去自由！ 但是，一个真正市场化的市场如果没有做空机制，就不能称之为成熟市场！ 希望有朝一日，A股研究员撰写的研究报告，除了“买入”、“推荐”、“增持”等字眼外，还有建议“做空”！ 水至清则无鱼，浑水有它存在的道理！ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

白糖期权将于4月19日上市 上市前晚暂停夜盘

　　首日挂牌8个月份 上市前晚暂停夜盘 　　4月6日，郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）发布了相关通告通知，公布了白糖期权上市的有关事项。其中，上市时间为4月19日，4月18日当晚所有品种不开展夜盘交易。 　　根据《关于挂牌白糖期权合约有关事项的通告》，首日挂牌的白糖期权的合约月份有8个，最近月份为2017年7月，其他依次为2017年9月、11月，以及2018年1月、3月、5月、7月和9月。根据白糖期权合约规定，每个月份将挂出1个平值合约、5个实值合约和5个虚值合约，分看涨期权和看跌期权两种类型，首日挂牌合约数量为176个。在挂牌基准价方面，郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价。其中，波动率参数根据白糖期货历史波动率等因素确定，利率参数为4.35%。挂牌基准价于4月18日结算后在郑商所网站“交易数据”栏目公布。为保障期权市场平稳运行，郑商所制订了针对性的措施。最大下单数量方面，限价指令的每次最大下单数量为20手，市价指令的每次最大下单数量为2手。限仓方面，非期货公司会员和客户所持有的按单边计算的某月份期权合约投机持仓限额为200手，做市商持仓限额为10000手，以满足做市商履行报价义务需要。根据通告内容与相关规定，郑商所对客户期权套利和套保持仓进行了限制，投机加套利持仓不得超过投机持仓限额的2倍，投机、套利与套期保值持仓之和，不得超过投机持仓限额的3倍，根据目前规定计算，客户某月份期权合约套利持仓最大为400手，套保持仓最大为600手。询价限制方面，明确了期货公司会员对客户询价的管理，对同一期权合约的询价时间间隔不得小于60秒，期权合约最优买卖报价差小于等于规定的价差时不得询价。 　　在夜盘交易方面，为配合白糖期权上市，根据《郑州商品交易所夜盘交易细则》有关规定，2017年4月18日当晚所有合约不进行夜盘交易。4月19日8:55-9:00为所有期货合约、白糖期权合约的集合竞价时间，当晚恢复夜盘交易。其中，4月19日当晚起，白糖期权开展夜盘交易。夜盘交易时间为21:00-23:30。 　　此外，根据当日发布的《关于白糖期权手续费相关事项的通知》，白糖期权交易手续费为3元/手，行权（履约）手续费为0元/手，行权（履约）后新建的期货持仓，按白糖期货交易手续费标准执行。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

又有76家私募失联 102家机构已被确认为失联

4月6日，中国证券投资基金业协会发布第十三批失联私募机构名单，涉及到北京厚石投资控股有限公司等76家机构。 截至2017年3月24日，中国证券投资基金业协会（以下简称“协会”）已将北京中金美林投资基金管理有限公司等102家机构列入失联机构名单，并在协会官方网站（www.amac.org.cn）私募基金管理人分类公示栏目中予以列示。依据协会2016年2月5日发布的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，上述102家机构中，有70家机构已被注销登记；有2家机构已自行申请注销登记。 日前，协会的自律核查工作涉及到北京厚石投资控股有限公司等76家机构。其中，北京证监局通过现场核查、官方网站公示及媒体发布公告等方式均无法与附件《拟公示第十三批失联私募机构名单》中第1至74家机构取得联系，协会通过私募基金登记备案系统预留的电子邮件亦无法与上述74家私募基金管理人取得联系。同时，协会通过私募基金登记备案系统中预留的固定电话、手机号码、电子邮件等方式无法与中源诚信（北京）资产管理有限公司和火柴快鹿股权投资基金管理（上海）有限公司取得联系。 请上述公司于本公告发出后5个工作日内来函对公司经营情况及风险情况予以书面说明，逾期则被认定为“失联机构”。被认定为“失联机构”的私募基金管理人，将在官方网站私募基金管理人分类公示栏目中予以公示，同时在私募基金管理人机构诚信信息公示中予以标示。列入失联名录的私募基金管理人，满三个月未主动联系协会并提供有效证明材料的，协会将注销该私募基金管理人登记。 拟公示第十三批失联私募机构名单： 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

浙商银行开撕国诚金融 打假挪用500万

针对500万存管保证金，浙商银行今日发表强势回应，认为国诚金融发布虚假信息公告。 日前，针对4.5亿元兑付逾期一事，深陷兑付危机的国诚金融连发八条公告，对当前的资产状况、投资者留言等作了一一回应。其中，最为引人关注的是，在1600万元的受限资产中，有一条涉及浙商银行的公告特别引人注目。 根据国诚金融发布的《公告（三）》显示，2016年6月20日，国诚金融依据《浙商银行保证金存管协议》约定将500万保证金汇至指定账户。同日，浙商银行未经允许且未通知国诚金融，擅自将上述保证金转移至浙商银行内部账户，任由浙商银行挪为他用。 2016年12月23日，浙商银行与国诚金融签订《终止资金存管业务合作协议书》。协议书约定，国诚金融在2017年1月15日前结清全部的存管标，浙商银行将保证金还至国诚金融指定账户专用于投资人的兑付。国诚金融结清存管标后，浙商银行却拒绝履行保证金的退换义务。 对此，浙商银行今日发布公告，对国诚金融的说法予以强势回应。浙商银行表示，上海国诚金融信息服务有限公司发布公告，声称我行将其风险保证金“挪为他用”，这与事实情况严重不符，属于虚假信息，国诚金融根据与我行签署的存管协议存入我行的人民币500万元风险保证金至今仍在该公司风险保证金存管账户，且该账户目前已被法院冻结。后续，我行将严格按照法律法规、法院指令及合同的相关约定进行操作。 附浙商银行公告原文： 关于对国诚金融发布虚假信息公告的声明 2017年4月1日，上海国诚金融信息服务有限公司（以下简称“国诚金融”）发布公告，声称我行将其风险保证金“挪为他用”，这与事实情况严重不符，属于虚假信息，我行特此郑重声明： 我行作为一家全国性股份制商业银行，严格按照《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》开展网络借贷资金存管业务，为客户提供充值、投资、放款、还款、提现等一站式专业服务。国诚金融根据与我行签署的存管协议存入我行的人民币500万元风险保证金至今仍在该公司风险保证金存管账户，且该账户目前已被法院冻结。后续，我行将严格按照法律法规、法院指令及合同的相关约定进行操作。 对于国诚金融发布虚假言论的行为，我行保留追究其一切责任的权利。 浙商银行上海分行 2017年4月6日 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

恒大人寿深夜公告：已完成整改并提交报告

4月5日深夜，恒大人寿发布公告称，在保监会对恒大人寿违规运用保险资金行为依法作出处罚后，公司进行了深刻反思和彻底整改，已按要求完成整改并提交报告。恒大人寿称，下一步，公司将继续加强合规管理，切实践行“保险姓保”的发展理念，为保险业的平稳健康发展做出应有贡献。 值得注意的是，去年12月保监会派检查组进驻恒大人寿开展现场，随后下发通知称，恒大人寿因在开展委托股票投资业务时，存在短期频繁大量炒作上市公司股票现象，且资产配置计划不明确，资金运作不规范。 根据《保险资金委托投资管理暂行办法》等相关规定，决定暂停恒大人寿委托股票投资业务，并责令公司进行整改。 今年2月，保监会公布的“处罚书”显示，恒大人寿限制股票投资业务一年，两名责任人分别行业禁入五年和三年。此外，保监会还对该公司采取下调权益类资产投资比例上限至20%、责令撤换另两名相关责任人、责令就有关问题进行整改等三项监管措施。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京警方揭秘二维码支付骗局

扫下二维码，钱就没了！近几年，随着手机支付的日渐普及，扫二维码支付带来新的资金安全风险。 案例： 赵某是一名微商，通过朋友圈销售化妆品。2016年4月24日上午11时许，一名微信昵称为“美美”的人加了她的微信，称想买一只眼霜。付款时，“美美”让赵某进入微信钱包首页，将付款二维码发给她，她扫码进行付款。赵某按照对方说的将二维码发了过去，但是对方说二维码超时失效，让再发。于是赵某又重新发送，前后一共发了三次。之后，短信提醒赵某微信绑定的银行卡已分三次消费共计1500元。 2016年10月9日23时许，北京市民张女士发现自己停放在路边的汽车上贴有“扫二维码交罚款”的“违章罚单”，她用手机扫描二维码后，出现“向某交通支队转账200元”的界面。由于账户内资金不足，张女士未转账成功，在朋友的提醒下她怀疑遭遇诈骗。警方通过大量走访摸排，锁定了嫌疑人杨某。经查，杨某伪造了罚单，留下自己的微信转账二维码，打印后在街头张贴。随后，杨某被警方依法刑事拘留。 揭秘： 支付二维码是一种常用的二维码，分为两种：收款二维码和付款二维码。顾名思义，收款二维码就是收款方向付款方出示，付款方扫码支付钱款；而付款二维码则是付款方向收款方出示，收款方扫码收款。虽然两者只有一字之差，但是如果将这两种二维码混淆，很容易遭受财产损失，案例中的赵某就是如此。 为了保证用户的资金安全，一些第三方支付公司已对支付二维码进行了适当的调整，当对付款二维码进行图片保存（截屏操作）的时候，付款二维码会立即失效，必须重新生成。这样就避免了犯罪分子远程骗取事主付款二维码盗刷事主资金的可能。值得一提的是，截屏会使付款二维码失效，如果使用另一台手机拍照的话，二维码依旧是可以使用的。 除了混淆收付款二维码实施诈骗，偷梁换柱也是常见的一种模式。犯罪分子将一些正规的二维码偷偷更换成自己的收款二维码，事主在付款时，实际上是将资金转到了犯罪分子的账户上。有的犯罪分子甚至将木马病毒链接制作成二维码，当事主扫码时，犯罪分子就会直接盗刷事主手机银行资金。近期有一些共享单车上的二维码也成为犯罪分子的目标。 支招： 为了防止上当受骗，警方提醒： 了解收付款二维码的功能，不要随意将自己的付款二维码给别人； 对于陌生的二维码不要随便扫，对于一些常见的二维码也要保持警惕，下载安装手机APP必须通过官方渠道。在进行扫码支付或者进入链接、关注公众号时，务必确认二维码安全有效。一旦发现二维码存在覆盖、损毁或其他明显异常的情况，务必及时核实，防止有犯罪分子偷梁换柱更换二维码； 在通过网络社交软件非面对面转账时，不要使用识别图片二维码的方式进行转账汇款； 手机里安装一些安全软件，以增加手机的安全系数。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新三板为何没做成中国版“纳斯达克”

新三板分层制度的基础何在？分层标准有何特点？纳斯达克实施过的分层制度对新三板的分层制度有何启示？分层制度将如何发挥新三板的“苗圃功能”与“土壤功能”？ 新三板的发展为中小企业提供了更为便捷的股权融资渠道，是中国多层次资本市场的重要组成部分。 2016年6月起，新三板分层制度的确立，将所有挂牌企业分为基础层与创新层。面对不断规范化的新三板市场，我们需要思考以下几个问题：新三板分层制度的基础何在？新三板分层标准有何特点？纳斯达克的发展历程中也曾成功地实施过分层制度，对新三板的分层制度有何种启示？分层制度将如何进一步发挥新三板的“苗圃功能”与“土壤功能”？ 新三板分层的基础：挂牌企业不断增长、成交量波动较大、企业异质性较强 全国中小企业股份转让系统，又称新三板，由中关村科技园区非上市股份有限公司发展而来，目前已经发展成为全国性的中小企业股份转让系统。2015年1月，新三板挂牌公司数量为1864家，2016年1月发展为5623家，2017年3月新三板挂牌企业增长至10850家，月度复合增速为7.26%。2015年1月挂牌公司总股本为765.78亿股，2016年1月挂牌总股本为3260.39亿股，2017年3月挂牌公司总股本增长至6097.74亿股，月度复合增速为8.65%。 与挂牌企业的不断增长不同，成交量并未出现显著增长的趋势，而是呈现出较大波动，2015年12月成交量为46.38亿股，但随后成交量出现下降，2016年12月成交量为50.48亿股，2017年1月和2月，成交量分别为31.25亿股、27.07亿股。2015年新三板公司的平均市盈率出现较大波动，2016年6月后市盈率稳定在27-30左右。 新三板挂牌企业呈现较强的异质性。企业资产规模存在差异较大，如九鼎投资资产规模达到207.2亿元，卡联科技资产为5.84亿元，但大多数挂牌企业规模较小。鉴于企业的不同发展阶段、不同成长特点，需要在交易制度、发行制度、信息披露制度等方面提供差异化的制度安排。新三板分层应运而生，从市场管理角度看，分层模式便于针对性地服务挂牌企业；从投资者角度看，市场分层能降低搜寻成本，提升投资效率，从而更好的引导投融资对接。 新三板分层的标准：创新层与基础层 目前新三板将所有挂牌企业分为创新层与基础层，定立了三条标准，满足其中之一的公司可以划分为创新层，标准一侧重于盈利能力的考察，要求最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元，最近两年平均净资产收益率不低于10%，最近3个月日均股东人数不少于200人。标准二旨在考察企业增长速度与发展潜力，要求企业最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%，最近两年平均营业收入不低于4000万元，股本不少于2000万元。标准三侧重于考察企业的市值与流动性，要求最近3个月日均市值不少于6亿元、最近一年年末股东权益不少于5000万元、做市商家数不少于6家。 通过以上标准进入创新层的企业呈现盈利能力强、成长性突出、市场流动性较强的特征，其中标准三更是放宽了对企业盈利能力与成长性的要求，侧重于流动性指标，体现了新三板服务于科技型、创新型企业的定位。与进入创新层的标准对应，维持创新层也需要三条标准，考虑到创新型企业的业务特点，同时保持分层制度的相对稳定，维持创新层的标准在财务指标与成长要求上要略低于准入标准。基础层与创新层之间遵循“降级强制，升级自愿”的动态调整规律，不满足维持创新层标准的企业在第一年发布风险揭示公告，状况未能改善的企业将于第二年强制降入基础层，而基础层企业达到创新层标准之后可以自愿转入创新层。 通过上述划分标准，截止至2017年3月11日，新三板挂牌公司数量共为10850家，其中创新层949家，占比约为8.75%，总股本为1027.02亿股，转让方式以做市为主（585家采用做市方式，364家采用协议方式）。基础层公司共9901家，总股本为5119.11亿股，转让方式以协议转让为主（1039家采用做市方式，8862采用协议方式）。分层标准将8.75%左右企业划分为创新层，其余大部分企业位于基础层。企业进入创新层意味着其资产或盈利能力达到一定水平，可以理解为一种信用背书，能够降低信息不对称，为创新层企业提供融资便利。当创新层公司无法满足创新层的维持标准时将进入基础层。 纳斯达克分层制度 美国纳斯达克市场是证券交易所分层管理的典型案例，历史上共经历两次分层。1982年进行第一次分层，分为纳斯达克全国市场和纳斯达克常规市场，纳斯达克全国市场针对世界范围内规模较大、交易较为活跃的企业，不满足全国市场上市标准的企业进入纳斯达克常规市场。1992年常规市场被命名为纳斯达克小型资本市场，针对新兴的高成长中小企业。分层制度采用多指标组合的综合考察体系，包括财务要求、流动性要求或其他要求。 2006年纳斯达克分层制度再次改进，分为三个板块，分别为纳斯达克全球精选市场（NASDAQ　Global　Se-lect　Market）针对全球范围内大型市值公司，制定严格的各类上市标准；纳斯达克全球市场针对中型市值公司，需满足较严格的财务指标、流动性标准及公司治理标准等；纳斯达克资本市场（NASDAQ　Capital　Market），针对市值较小公司，上市标准相对较低。 纳斯达克资本市场主要为小企业提供融资途径，考虑到此阶段小企业市值较低、经营风险较大的特征，纳斯达克资本市场设置了三套以财务指标为核心的挂牌标准：股东权益标准、市值标准以及净利润标准。纳斯达克全球市场主要服务于中等规模并具有一定成长性的企业，在财务指标的基础上开始考察流动性指标。纳斯达克全球精选市场服务于全球范围内市值较高的公司，吸引全球范围内的优质蓝筹企业与纳斯纳克全球市场转板而来的优质企业，成为一个上市标准较高的蓝筹市场，包括净利润标准、市值和收入标准、总资产和股东权益标准与流动性标准。 三层分层制度建立了一个逐渐优化的企业动态成长路径，制造了更多的IPO及转板机会。纳斯达克全球精选市场中企业数量从2006年的1187家增长到2016年的1564家，保持稳定增长趋势，吸引了全球范围内的优质企业，提升了纳斯达克市场的竞争力与高端品牌形象。纳斯达克全球市场企业数量从 2006年的1479家下降到2016年的817家，除了因金融危机导致的企业退市，还有部分企业上升至更高级别。纳斯达克资本市场则始终保持对中小企业的吸引力，挂牌企业数量较为稳定，2016年增长至823家。 新三板分层制度与纳斯达克分层制度的对比 中国新三板分层制度在一定程度上借鉴了纳斯达克的经验。在分层标准上，根据中国新三板挂牌企业的实际情况，建立起多套指标并行的分层制度，体现出较强的包容性与灵活性。同时，新三板则采用了两分法，更适合中国目前新三板的发展现状：一方面降低划分层级的难度有利于分层政策的及早推出，另一方面也避免了某一层级挂牌企业过少。随着市场的不断发展，新三板也可借鉴纳斯达克设置全球精选市场的经验，在创新层中再分一层，设置更高的挂牌标准，以吸引优质企业和投资者，并在一定程度上与主板展开竞争。 与纳斯达克分层制度相比，中国新三板分层制度具有以下特点：第一，分层结果导致创新层公司占比较少，市场构成差异明显。纳斯达克全球市场与资本市场上市的企业数量占整体挂牌公司的较大比例，而中国新三板中超过90%的公司集中在基础层，创新层公司数量较少。第二，新三板对财务标准的要求程度较高，而对市场流动性的关注程度相对较低。第三，纳斯达克更看重公司流通性与公众性，如公众持股量、公众持股市值及股东人数等；在股东人数要求方面，纳斯达克的标准为400人，较新三板更为严格，这是由纳斯达克挂牌企业的公众化程度、股权分散性的实际情况决定的。 纳斯达克分层制度的建立与演变对中国新三板分层具有重要的借鉴意义：其一，纳斯达克通过内部分层形成具有不同风险特征的内部多层次市场体系，促进业务规模的不断发展。其二，内部分层对于市场的快速成长具有重要意义，两次分层制度使纳斯达克为挂牌企业提供更具针对性的服务，使得上市企业的信息披露更为充分，市场透明度更高，信息不对称程度降低，对于资本市场的发展有着积极作用。其三，提升市场流动性需要完善做市商制度，目前协议转让仍是新三板企业最为重要的交易方式，市场流动性不高，未来需进一步完善做市商制度，例如明确股票转让方式、做市商加入与退出等相关事宜，以稳定市场预期，提高市场的流动性。 新三板的“苗圃功能”与“土壤功能” 2017年2月10日，证监会主席刘士余明确指出新三板将是中国多层资本市场的基础，新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能，鼓励一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业“能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放”。 “苗圃功能”是指衔接A股市场的过渡功能，刘主席“能转版的就转版”的观点意味着未来新三板企业直接转板到沪深交易所的转板政策将有望出台。转板将扩大企业规模与影响力，提升企业估值与成交量，对于企业的融资能力、品牌形象与后续发展具有积极影响。在分级制度下，将所有挂牌企业分为创新层与基础层，若创新层企业在政策层面与交易制度层面具有更为优惠的制度安排，创新层的设立将强化新三板的“苗圃功能”，为主板、创业板输送更多的优质企业。 “土壤功能”意味着新三板自身培育优质企业的能力，并发展成为中国多层次资本市场的重要组成部分。分层制度下基础层企业数量较多，当企业目前的规模与盈利能力尚不足以进入创新层时，企业需要结合自身情况制定发展战略，不要盲目追求高估值或转板。发挥“土壤”功能，需要深耕基础层企业，提升市场的流动性与融资环境，让新三板真正成为优质企业的“土壤”，鼓励企业在新三板中“绽放”。 “土壤功能”的进一步深化需要提升市场流动性。目前新三板合格投资者准入门槛较高，需要个人证券类资产市值500万元人民币以上，同时具备两年以上证券投资经验，满足上述条件的投资者人数有限，中登公司统计显示符合条件的投资者数量不超过25万。这一规定一方面保证了投资者的风险承担能力，另一方面也抑制了投资者参与，降低了市场流动性。但需要注意的是，新三板市场流动性取决于多方面因素，包括投资者活跃程度、市场交易成本、制度建设、企业资产属性与质量等等，仅降低投资者准入标准并不能够从根本上解决市场流动性问题，而是需要全面建设和完善新三板制度体系及转板机制，培养优质企业，并树立各界对新三板的投资信心。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行连续八日暂停公开市场操作

记者获悉，昨日，央行发布公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，4月5日不开展公开市场操作。这是央行连续第八日暂停公开市场操作，昨日有300亿元逆回购到期，再加上假期两日到期的600亿元逆回购顺延到期回笼，意味着央行昨日共实现900亿元净回笼资金。央行连续八日累计净回笼资金4100亿元。 联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖昨日在接受记者采访时表示，央行多日暂停逆回购操作，是出于金融去杠杆下维持流动性适当稳定的需要。3月末，由于财政存款下发，银行流动性充裕并延续至今，在季末考核结束后，银行也愿意增加拆出资金，资金面是相对比较松的，所以央行没有必要开展公开市场操作。 4月5日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数下跌，中短期品种继续下行。隔夜Shibor跌1.02个基点，报2.4868；7天期Shibor跌3.8个基点，报2.74%；1个月期跌6.45个基点，报4.2525%；3个月期跌2.87个基点，报4.3355%。 业内人士黄志龙对记者表示，尽管最近有市场资金到期，但央行仍然连续第8日暂停公开市场操作，有两方面意图：一是真正落实今年以来稳健中性的货币政策取向，特别是今年年初以来，央行在公开市场操作的货币投放中多数时间都是净回笼，同时，连续两次上调中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利(SLF)和逆回购的市场操作利率，主要是加快金融体系的去杠杆，防范系统性金融风险。二是一季度末商业银行面临的宏观审慎评估体系(MPA)季末考核的资金压力已经基本缓解，后期市场利率持续上升的压力也将缓和，但是从中期来看，市场利率整体上升和资金市场的持续紧平衡的趋势还将持续，预计在4月份这一趋势还将持续。 黄志龙认为，从央行的表态也可以看出，当前银行体系的流动性总量处于较高水平，这说明后期银行的这种公开市场操作收紧造成的资金压力，将主要通过银行体系自身的资产负债结构调整来进行消化，这也说明央行实行边际收紧货币政策的倾向非常坚决。 展望4月份，李奇霖认为，银行缴税加4515亿元的MLF到期回笼，资金面会有趋紧的压力，但央行出于维稳的目的，大概率会出手做缓冲。总体来看，4月份市场会有紧张时期，但总体流动性压力会比3月份小很多。 央行连续八日累计净回笼资金4100亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

履约险网贷覆盖率0.9% 模式多投资需谨慎

随着监管趋严，网贷行业的“去担保化”趋势明显，网贷平台开始热衷寻求与保险公司合作，其中涵盖了信用贷、房产抵押、车辆质押等等。但最受投资人青睐的还是履约险，一方面平台能够通过风险对冲来进行安全升级；另一方面为投资人资金再筑“防火墙”，告别“血本无归”的状况。但不少业内人士认为，由于受到种种限制，履约险要成为网贷平台标配仍然前路漫漫。 刚起步合作受限 所谓 “履约险” 即履约保证保险，是指保险公司向履约保证保险的受益人承诺，如果投保人不按照合同约定或法律的规定履行义务，则由该保险公司承担赔偿责任的一种保险形式。也就是说，一旦P2P网贷平台出现逾期或者跑路，保险公司将对投保人进行赔偿。 不完全统计，包括还未上线但已和保险公司进行合作签约的P2P网贷平台共有21家，占整个P2P网贷行业正常运营平台数量的比例仅为0.9%，可见行业覆盖率还很低。 再来看参与的保险公司，根据记者整理统计，目前参与P2P网贷履约险业务的大致有10家，其中中华保险、长安责任保险合作平台最多。 “除了对平台自身稳健性的担心外，在政策方面，保险公司同样存在一定的忧虑，因此在对平台的审核上非常严格。” 平台刚刚上线履约险的业内人士表示，相比 “互金+保险” 的其他保险形式，履约险可解决项目逾期后的追偿问题，降低平台安全风险，对投资人而言也是一剂强心针。因此，在合规的前提下，互联网金融和保险业的跨界合作，有利于互联网金融的良性发展，为保险业创造新的市场蓝海。 “但从当前的情况来看，履约险成为网贷平台标配的可能性并不大。” 广东互联网金融协会副秘书长华德莉认为，履约险是否可能取代担保成为主要的增信方式受一系列因素的限制，一是与平台股东背景、业务模式、团队建设、资金路径有关，保险公司对这些尤其看重；二是，网贷机构的履约险业务能否顺利通过监管部门批准也还未知。 模式较多投资需谨慎 履约险虽然可以解决网贷平台标的逾期赔付问题，但也不是看起来的那么美好。首先，按照项目的投保人、被保险人的不同，目前市场上的履约险可以分为3种模式。 第一种是投保人为借款人，被保险人是投资人的模式。借款人通过网贷平台发起借款申请，并在网贷平台合作的保险公司购买履约险。投资人可以在满标后获得项目的保单号，一旦借款人发生还款逾期，保险公司将现行对投资人进行赔付。 第二种，投保人是网贷平台，也就是说，在这种模式下履约险由网贷平台进行购买，投资人为被保险人，出现逾期后保险公司同样对投资人进行赔付。 第三种为投保人是网贷平台，但被保险人是网贷平台大股东。也就是说，网贷平台大股东向投资人承诺，当借款人不能还款时，向投资人全额保障本息，为增强平台大股东的担保能力，平台作为投保人为网贷平台大股东购买履约险。 “不论是借款人还是平台出资购买履约险，均要花费一笔不小的费用，投资成本则会相应加大。”华德莉表示，由于平台在运营整改过程中已承受一定的合规成本，因此在推出履约险后降低项目利率或许是唯一的选择，履约险平台的综合收益率普遍要远低于P2P网贷行业的综合收益率。 华德莉提醒，投资人在投资提供履约保证保险的平台时，需要特别注意辨别平台只是对个别项目提供保险，还是覆盖所有项目；同时，在看到履约保证险的字眼时，还要看平台是否可以出具保险公司履约保证保险的保单；再次要细看保险条款，看是否在违约垫付环节设置了比较苛刻的条件。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

一支顶级VC的自杀

所有VC追逐的目标只有一个——高回报率。Crosspoint，这支回报率曾高达 33.7 倍的“神话”VC，却在顶点以“自杀”的方式急流勇退。 在这篇长达六千字的文章，不仅可以看到美国VC二十年来的发展缩影，更值得所有人反思“风险投资”的真正含义。 2000 年 5 月 29 日，《福布斯》杂志发表了一篇文章名为《最好的投资人》的文章（“The Best VCs")。杂志编辑采访了投资人，创业者和FA们，调查在他们眼中 “谁是最好的投资人”。以下是文章的开头： “我们有些担心我们得到的是那几个老生常谈的名字。我们虽然听到了几个众望所归的名字（Doerr, Khosla, Moritz)，我们也收获了一些没想到的（McCance, Roizen)。更有趣的是，我们的调查时不时会发掘一些顶级基金中隐藏的能人，比如 Benchmark 的 Andy Rachleff。下面这个列表也展示了 VC 界的风云变幻。不仅仅有两位女性入选，同时，有两家 VC，软银和 Benchmark，在五年前甚至尚不存在而今年有两位成员入选。除此之外，有着（两位入选）这样强势表现的，只有光环笼罩的 KPCB 和红杉。除此之外，我们发现了一个最厉害的家伙，红点投资里一位崛起的年轻人，叫杨卣铭(Geoff Yang) 。" 十七年后重新追溯，这一段话变的非常有趣。文中那几个“众望所归”的名字，到今天还奋斗在投资界的一线，仍然是行业中最为人敬畏的传奇。 John Doerr 领导着硅谷双子星 KPCB，在错失社交网络的一波，在清洁能源行业折戟沉沙 Fisker 和 MiaSole，同时深陷性骚扰丑闻时，于败军之际力挽狂澜，经历了一次震惊业界的清理门户后，在 2013 年重登福布斯封面，副标题是，“硅谷之王倒下了，但他如今重返王座”。 Vinod Khosla, 明星创业者转型的投资人，在 17 年的 KPCB 合伙人生涯后，为了重仓满足自己狂野的清洁能源梦，自立门户创办 Khosla Ventures，完全用自己的钱，接连做了两支基金，投在了风险最高的行业上，从另类能源甚至到太空探索，成为了即便在硅谷也是最勇敢的人，一直到今天。 红杉资本二代掌门 Mike Moritz 就更不用说了，这个首位为乔布斯和苹果书写官方传记的前《时代》杂志记者，凭借对谷歌，雅虎，Paypal, Youtube，LinkedIn 等一系列巨头的早期投资，最近十年基本没跌出过《福布斯》杂志金手指排名的前三名。在 2012 年主动宣布罹患一种 “罕见的，无法治愈的疾病” 并会逐渐淡出后，却仍然活跃在公众视野，既投身于慈善和公益，也积极评论投资市场，偶尔还怼一下川普。 Benchmark 和软银这两家文中的 “新兴基金”，用不同方向的持续成功,各自证明了自己不是昙花一现。前者保持了最严谨负责的基金规模，最精简的人员结构，成为了硅谷中 “外科手术式 VC” 中的首席代表。后者用令人咋舌的资金量，纵横捭阖豪赌全球各个新兴国家。而文中提到的 “隐藏的能人”，Andy Rachleff, 在 Benchmark 领导了对一系列企业服务公司的成功投资后，转型成为创业者创办互联网金融独角兽公司 Wealthfront , 公司的 Logo 甚至令人意想不到的在 2015 年中国的互联网金融热时以 “国外对标” 的身份出现在了大量中国创业公司的 PPT 上。 那些 “意想不到的” 惊喜，Henry McCance 和 Heidi Roizen, 如今还真是已为陈迹。前者 1969 年就加入了传奇的 VC 基金 Greylock，早在十七年前时就已经开始低调的隐退江湖，成为波士顿红袜队的老板享受人生；后者作为硅谷社交界最耀眼的社交蝴蝶，在上榜时因为仅入行一年而饱受质疑，而后创业失败，只能利用自己的性别角色持续为女权发声。 榜单上还有一些其他人随后各自峥嵘。Gary Rieschel 离开了软银，在遥远的中国创立了启明创投，后来成为一些 LP 口中“启明的那个白人老头”；杨卣铭作为硅谷顶层少有的亚洲面孔，创办的红点创投成为了硅谷 2000 年泡沫最绚烂时的耀眼新星，泡沫破裂后仍然坚挺，数年后红点在中国靠奇虎 360 一役名震江湖；与他形成对比的是，另一位资历更老的华裔硅谷教父，执掌硅谷最老牌基金 Mayfield Fund 的 Kevin Fong，在泡沫破碎后基金表现几近一蹶不振，在重重压力与责难下，2008 年黯然离开了服务了整整二十年的 Mayfield，苦心孤诣的指导他的门徒林仁俊建设彼时没人看好的 Mayfield 的中国血脉，金沙江创投。 经过以上漫长的序曲，我们还剩下最后一个曾被这篇文章提及的名字，一家曾经声名赫赫，业绩睥睨所有硅谷老牌新贵，而现在却连百度都搜不出来一条旧闻的 VC 豪门，Crosspoint Venture Partners. John Mumford 在 1972 年从商学院毕业时创办了 Crosspoint Venture Partners。在 2000 年时，他已经是一个有了 27 年投资经验的 VC了。在这一年，《福布斯》向 550 家 VC 基金发出了关于投资业绩的问卷函，许多基金大大方方的回复了自己曾经讳莫如深的回报数据。当时的佼佼者，Accel 第五期的回报是 21.6 倍，其中 17.2 倍现金已经返还给 LP。这可能是 Accel 最好的一期基金，甚至超过多年后让 Accel 绝处逢生的作为首轮机构投资人投给 Facebook 的第九期。CRV 的基金16.8倍，其中 15.3 倍已经还给 LP, 这期基金也远远超过日后 CRV 作为 Twitter 种子投资方的基金的回报。而这些基金的数据都只能在 Crosspoint 面前俯首称臣。在二十家表现最为亮眼的 VC 基金中，Crosspoint 在 1996 年的那一期基金以 33.7 倍的回报独占鳌头。如果 LP 曾经给 Crosspoint 投资 1 美元，过了四年已经拿回来了 29.6 美元，并还有 4.1 美元在账户里。 这出精彩演出的背后，是互联网投资狂飙突进的时代幕布。纳斯达克指数在 2000 年 3 月 10 日飙升到了 5132.52 点，所有的公司只要名字前有个“e"或者名字后有个“.com", 身价就会蹿升几十倍乃至几百倍。Books-a-Million 只是在 11 月 25 号宣布有了新的网站，股价从 3 美元一周内立即飙升到 47 美元。这样的极端例子在欧洲也有回响，一位德国哲学家穆勒创办的瑞士公司 Think Tools, 连预期的产品都没有，市值就到了 25 亿瑞士法郎。那时候的 VC 不再认为风险投资是有风险的。1999 年，创办红点创投的杨卣铭（Geoff Yang) 41 岁，正春风得意马蹄疾，有着硅谷无数同行艳羡的业绩。当《财富》杂志的记者问他，自己有什么失败案例的时候，他回答说想不起来什么失败案例。后来他终于回忆起来了一桩失败，Whistle Communications。他投了 600 万美金，后来公司 1 亿美金卖给了 IBM，赚了四倍。记者当时感慨，有了这样的“失败”，谁还需要“成功”呢。面对“风险”的问题，杨卣铭反问，“什么风险？公司失败了，我们就一亿五美金卖掉，公司一般般，我们就五亿美金卖掉，如果公司非常厉害，可能就会值 2 到 10 个 billion。你跟我说说，哪里是风险？” 相比之下，同样是炙手可热的明星 VC John Mumford 则对自己的成功开始有不确定性的怀疑。 Mumford 在一家高速路由器公司 Foundry Networks 投资了 900 万美金。在公司上市并且市值达到 100 亿美金的时候，Crosspoint 已经赚了 167 倍，当时的 900 万值 15 亿美金了。然而，比起狂喜，Mumford 感到的是震惊。他公开向媒体表示了自己的困惑，“这样的公司应该价值在 8 亿美金，而不是 80 亿美金啊”。 可以说，每一支基金的风格，（或者更推而广之，每一家公司的风格）本质都是由创始人的个人气质所决定的。John Mumford 的经历相比很多同行早就显得离经叛道。他在高中时天资聪颖成绩优异，但因为是一个每天喝酒闹事的不良少年，被学校开除了。17岁时，最后一位逮捕他的警察建议他去越南参战，他觉得是个不错的主意，于是在美军的航母上工作了两年半。战后回到了大学，与一位会计教授成了忘年交，后者将他送到了斯坦福商学院，在那里阴差阳错的与朋友们做了一些种子投资，没想到不少项目都成功了，包括日后巅峰市值几百亿美金的 Office Depot。从商学院毕业以后，他在 IBM 做过工程师，而后考了 CPA 在 KPMG 做过咨询，但很快就感觉到自己不喜欢大公司的生活。于是，他跳进自己的卡车，穿越半个美国，来到硅谷，然后有了 Crosspoint Venture Partners。 基金的另外两位合伙人，Rich Shapero 和 Seth Neiman 的经历也颇为有趣。Rich Shapero 在伯克利大学学的是英国文学，后来成了一个音乐家和作家。Seth Neiman 在 Crosspoint 之前，本科专业是哲学，而后做了几年工程师，曾在Sun Microsystems 做到 VP，并在加入 Crosspoint 成为投资人后，又成为创始人，创办了后来硅谷最成功的宽带网硬件公司之一 Brocade Systems。（后来该公司几经起落，在 2016 年 11 月份被一家新加坡公司以 55 亿美金收购）。更有意思的是，Seth 还是一个职业赛车手，在 2003 年成立了自己的车队。不像其他所有的 VC 基金把办公室扎堆在沙丘路上，Crosspoint 的办公室在一处废弃的金矿旧址。 早期投资向来是勇敢者的游戏，而即便在硅谷所有的勇敢者中，John Mumford 和他的 Crosspoint 也是风格最凌厉和强悍的。他独立下注，下注大，并且不需要与其他基金共同判断或者分享项目，这在当时非常罕见。 Mumford 后来提出，他希望对未来的投资会持续加注。这里的加注不是反稀释的 pro rata，而是希望一家吞掉从公司第一轮融资到上市所有的融资需求，这样的操作更是耸人听闻。一直到十几年后，红杉资本单枪匹马，坚定的只手完成 Whatsapp 的每一轮融资并在最后天价卖给 Facebook，也许是对 Mumford 当年的狂野想法的致敬吧，这是后话了。 而同时, Crosspoint 可能也是全硅谷风格最保守的一家基金——所有的成功案例全部都是对技术类型公司和 B2B 公司的投资，几乎没有涉足任何的 2C 公司。 像所有人知道的那样，泡沫年代最是如日中天的公司，做的都是散户投资人全都能弄明白的耳熟能详的业务。半年烧掉 2 亿美金的 boo.com 做的是线上全球时尚店，泡沫代言公司 Webvan 做的是便利店上门 O2O，另一家典型泡沫代言 Pets.com 做的是狗粮业务。 而 Mumford 以他海军出身的严谨纪律性，只投资三类公司. 网页端的企业服务（如Ariba)，新一代运营商（如 Covad)，和 B2B 交易中心（如 National Transportation Exchange)。他没有投过线上互联网金融，没有投过电商，没有投过 O2O。他说，“我知道自己正在失去赚成吨钱的机会，但我就是没办法安心。我看不懂那些.com公司的商业模式，不知道他们如何才能真正赚钱，但是公司不是本来就应该是赚钱的吗？”Mumford 唯一一次犹豫，是给家装五金电商公司 HomeWarehouse.com 一个口头 offer，但辗转反侧了几天后找到 CEO 取消了对这个项目的投资。“把物流、分发、客服全都算上，运营成本会太昂贵，没办法赚钱。在某个时间点，市场的狂热情绪停止了，你得面对盈利，现金流，市场份额和增长这些基本面要素，以这个为基础来估值”。Mumford 知道这个项目会有人投，甚至知道这个项目会成功上市，作为 VC 会赚钱，但是他还是撤出了。 不久后，顶级基金红杉和 Accel 共同投资了这个项目。公司随后一度风生水起，大举砸钱在市场营销，并挖来了户外用品零售业巨头 Bass Pro 的总裁作为 CEO， Macy's.com 的创始人作为市场 VP，在电商界成为标杆旗帜，并一年后在 2000 年的7月份迅速一头扎进万劫不复的深渊宣告破产。 2000 年时，泡沫破灭，各家精英 VC 的投资组合在二级市场受到沉重打击，可是 VC 基金们凭借着自己公司们上市后全身而退的辉煌战绩，反而开始了融资额度前所未有之大的“超级基金”浪潮。就像硅谷老兵，Mohr Davidow Venture 的创始人Mohr Davidow 曾经得意宣称的那样，“你只需要做那个第二蠢的人”。单期十亿美元规模的基金开始更多的涌现，比起 99 年的 4 家，2000 年达到了10 家，而投资成绩最令人瞩目的 Crosspoint 自然成为了其中融资顺利和成功的之一。 然而，在 2000 年底，纳斯达克指数跌去了一半之际，Crosspoint 做出了一个几近空前绝后的举动，震撼了整个硅谷：他们把这一期已经成功募集的近十亿美金的巨型基金，在尚未开始投资之前，全部还给了 LP 出资方，并且宣布，无限期的暂停下一期基金的募集。 这是在历史上第一次，可能也是唯一一次，一支基金将成功募集的基金原封不动的还给了出资人。理论上，放弃一支已经融资的情况倘若真的发生，一般会是因为基金出现了分崩离析的内讧，或者管理人意外死亡。一家基金会有这样的举动本身已经让人惊诧，而何况它是来自于 Crosspoint , 整个硅谷最成功和规模最大的基金之一，而且整个基金已经完成了募集，出资人还包括了像哈佛大学基金会，洛克菲勒基金等业界最珍贵的 LP。要知道，即便一支 VC 基金亏掉这期出资人所有的钱，最后没有任何利润分红，基金的管理者也可以坐享每年相当于基金规模百分之二到三的管理费。也就是说，Crosspoint 的几位合伙人直接放弃了每年稳定流入的两三千万美金收入。据一些 LP 说，在路演的时候，Crosspoint 的合伙人曾表示出对现在市场情况的强烈担心，但表示相信他们应该还是能做出好回报的。然而过了一段时间之后，他们却决定还是撤销算了。 Crosspoint 的合伙人 Rich Shapero 向公众解释，“二级市场的崩溃让我们过去所有的预测模型都失效了。我们决定无限期暂停我们的新基金因为退出市场变得无法估摸...我们必须坦白，我们如今投进项目时付出的估值比我们希望的要高...如果市场的繁荣一去不复返，我们就没办法交出我们想交出的成绩单。我们为我们的回报感到骄傲，我们有伟大的历史，我们不想毁掉它...这不是一个投资任何公司的好时候。Period.” 对于 Crosspoint 的说法，硅谷 VC 界众说纷纭。那些原本可以坐享高额管理费的 VC 基金们，如今被 LP 们要求对 Crosspoint 的做法给出一个解释，以及谈一谈自己的看法。甚至有些基金在 LP 的要求下，被迫降低了自己的基金规模。一时间硅谷开始盛行流言，有人说 Crosspoint 取消基金其实是因为内部有矛盾吵架了，有人说 Crosspoint 的合伙人们赚够了大钱变的懒惰了，有人说 Crosspoint 这么做只是一场犬儒主义的 PR 秀。 而至于为什么其他的所有基金都还在大举融资，Shapero 的点评则显得不那么友善。他对媒体说道，“那个肮脏的秘密就是管理费。基金越大，管理费越多。很多基金现在根本不在乎是不是能为出资人获得高倍回报了，管理费反正是没有风险的。” 这段话没有指名道姓，却恰恰戳到了每一个同行的隐秘角落，无疑让 Crosspoint 立马成为众矢之的。根据当时 SF Gate 和 CNET 等媒体的报道，各家基金的反应有微妙不同，却都是在同一条战线上辩护。 Bay Ventures 的合伙人 Bob Williams 说“他们有种（'They have guts')。他们一直是按照自己的战鼓节奏来行军的”； 名称相近的 Bay Partners 的合伙人 Neal Dempsey 则说，经过了仔细的考虑和计算，他们决定融一支小一点的基金，4.5 亿美金。他尊重 Crosspoint 的做法，但是“并不认为在这个时候融个大基金就是不负责任的”； 融了一期 13 亿美金的 Weston Presidio 基金管理合伙人 Michael Cronin 说，“我觉得这是 Crosspoint 他们自己的 timing 问题，这不应该影响到其他基金出去融 10 亿美元以上规模的基金”； 融了 20 亿美金的 NEA 的合伙人 Ron Kase 则争辩说，“市场不好的时候更应该融大型基金，因为市面上项目的估值会很低，是更好的投资环境”； 融了 10 亿美金 CRV 的合伙人 Greg Waldorf 不仅没有为少一个竞争对手感到开心，却相反由于自己瞬间要承受的压力而非常愤怒。“现在融资又不是说就要现在投，也可以以后再投啊。我们基金在市场好的时候和市场坏的时候，包括经济萧条和石油危机的时期，都赚过钱。我倒觉得这次的市场调整跟以前没什么不一样的。”面对质疑，他末了还加上了“我们融大基金当然不是因为想着管理费”； Crosspoint 的出资方，哈佛大学基金会的管理人 PeterDolan，一方面重新审视了自己投的每一支基金，砍掉了一些名字，另一方面带着惋惜说，“也许 Crosspoint 所说的一切都是真的。但尽管如此，他们的业绩比谁都要好，所以如果他们不拿钱了，我们就得把钱投给别人，而别人的回报肯定就不如他们了。” 一个匿名的投资人说，Crosspoint 与其自己去融个大基金，再把钱还回去并且妖魔化巨额融资，还不如自己安安静静的做完准确的市场调查然后一开始就不融资了。 而东海岸另一家要求匿去身份的“著名 VC 投资人”对洛杉矶时报说，“Crosspoint 这样相当于扔下了一枚散发着臭味的重磅炸弹。我能大声明白的读出来他们的意思：这个有着优秀过往的大型 VC 基金，认为市场会在未来的两三年内都会是疲软的”这位VC 显然对 Crosspoint 的悲观结论和随之而来对自己的不利影响非常的忿忿。 而最后发生了什么呢？ 纳斯达克并没有很快从互联网泡沫的崩溃中反弹回来，2001 年从制高点 5000 多点一路水银泻地落到 1400 点，2002 年更是跌到了 1139 点。指数重新回复到当年 Crosspoint 做出决定时的 3000 点上下时，已经是 2012 年的事了。 而那一批在 2000 年完成了巨额融资的基金几乎无一例外的经历的滑铁卢。一方面是因为市场的长期恶化，而另一方面则是因为基金的规模本身就与回报倍数是接近反比的。根据 Cambridge Associates 公布的按照年份分类的行业标尺，1999 年和 2000 年是整个 VC 历史上唯二的两个负 IRR 年份。也就是说，如果一支 VC 基金在这两年融资，十几年下来每年的平均回报是负的。即便是以融资规模向来控制的最严谨的 Benchmark Capital，在当时也经受不住诱惑融了唯一一支十亿美金的基金，并且也经历了基金业绩上唯一的一次没办法回本的基金。 但是故事还没完。Crosspoint 用自己英勇的反叛精神，帮LP们躲过了一发子弹。（事实也不尽然，就像哈佛大学的 Peter 说的那样，即便不投给 Crosspoint，很多机构的钱也不得不投给其他的表现更差的基金）但是对于 Crosspoint 来说，他们做出的是对的选择吗？ “不再有投资任何科技公司的机会”如今看来显然是错了。Crosspoint 从此淡出了市场，错过了后来 2002 年成立的 LinkedIn，2003 年成立的 Skype，2004 年成立的 Facebook，2005 年成立的 Workday，2006 年成立的 Twitter，2007 年成立的 Dropbox，2008 年成立的 Airbnb，2009 年成立的 Uber 和 Whatsapp，2010 年的 Wish，2011 年的 Snapchat，2012 年的 Oculus。他们错过了人类创投历史上最丰厚的飨宴。让人唏嘘的是，这些公司几乎全部都是由那些 Crosspoint 当年的老牌竞争对手所投资的，包括 NEA、CRV、 Benchmark、光速、红杉等等。那些基金虽然亏掉了 2000 年那一阵融来的钱，却不仅没少赚管理费，还在十几年后在后面一波浪潮赚的盆钵满盈。 而 Crosspoint，则在“无限期推迟下一期基金”后，再也没有回来。前合伙人 Seth Neiman 继续开着保时捷 911GT3 在赛场上风驰电掣，多次参加世界上最具盛名的拉力赛勒芒 24 小时和 Daytona24 小时耐力赛。一直到 2012 年，58 岁的他还在勒芒 24 小时耐力赛中取得了第四名。前合伙人 Rich Shapero 继续当他的歌手，继续写自己的书，甚至创办了一家出版社来发行自己的书，不过并没有获得像Seth在赛车场上那样的成功。 而基金的创始人 John Mumford, 在意识到自己连续十一年从没休过一次假陪伴家人后，重新审视了自己人生的职责和意义。他后来投身慈善事业 Amer-I-Can，亲自走上城区治安最乱的街头，教育逃学和吸毒的少年们。在 2006 年，这位曾经的问题少年说道，他希望继续走下当年把他拯救的那位会计学教授的路。“他把我推向了成功，我想去寻找其他的小 Mumford 们，把他们带上正路。” 而公司的网站，CPVP.com，连同许多当年的报道一样，点进去发现，服务器已经停止维护。 在文章开头提到的那篇《最好的投资人》中，关于 John Mumford 有这样一段话，在今天读来更加耐人寻味。 “Mumford 不寻常的投入和坚守也有一些副作用。比如，Crosspoint 完全错过了电商公司的一波浪潮。因为 Mumford 虽然理解背后的技术，却无法弄明白这些公司怎么能盈利。愚蠢的他啊！他自己回忆道，‘我们意识到你们（公司）没办法有任何盈利，但我们忘记了你可以把公司卖给二级市场接盘，从而赚钱’。Mumford 这样负责任的态度，引得很多人尊重，但并没引得任何人模仿，在这个狂飙突进的年代。” 后记 几十年以来，硅谷具有传奇故事风起云涌，但 Crosspoint Venture Partners 这支基金的起伏是我在美国做 VC 母基金时听过的所有故事里最让我难以忘怀的一个。一群正直而偏执的人，在正确的时间对未来做出了准确的判断，同时做出了最负责任的决定，不管是故意还是被动，最终被滚滚大潮淘汰，连一个转身的机会都没有；而他们的竞争对手则在犯下一个被预知的错误后，只是耸耸肩，就开始重新追逐下一个时代。 投资人经常跟创业者夸夸其谈战术和战略决定的区别，而 Crosspoint 显然做了当时看起来无比英勇与睿智，而对于基金公司长期的发展和存亡来说战略上非常错误的决定。 在 Crosspoint 惊世骇俗的一跃后，VentureOne 的首席研究员 Sasha Talebi 说，“只有时间才能辨别其他基金是否会步 Crosspoint 的后尘（取消融资）...很多 VC 基金的想法是，最符合他们利益的做法就是能融钱的时候尽可能的融，这恰恰也是最符合创业者心态的做法”。 创始人 Mumford 在 2006 年接受采访时还曾说过，Facebook 这样的公司会获得大众目光的聚焦，但即便是还有 Crosspoint，他们也不会投这样的项目的。那时 Facebook 还远没有一个成熟的商业模式。如今遥望着 FB 四千亿美金的市值，不知道古稀之年的 Mumford 会作何感想。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

FCA公布金融工具市场指令II拟最终规则

英国金融行为监管局 (FCA) 周五 (3月31日) 公布实施 “金融工具市场指令(MiFID)II” 的拟最终规则，包括改变交易的金融工具，这些金融工具包括影响交易场所、交易透明度、算法以及交易频率等问题。 FCA还对零售金融顾问之间的电话沟通录制进行更新。 受MiFID II涉及的交易活动和工具改变影响的公司目前应该申请授权或者申请许可变化，否则在MiFID II生效时，有可能面临无法在英国市场运行的风险。 拟最终规则涵盖以下方面： 1）数据报告服务提供商的新类别 2）商品衍生品仓位限制和报告 3）提供MiFID投资服务的公司关于系统和控制的需求 FCA计划在6月进一步的政策声明中敲定MiFID II规则，这将包括遗留问题，如商业行为、周边指导、客户资产保护等。 受MiFID II影响的组织包括投资银行、交易商间经纪公司、高频交易员、交易场所、股票经纪人、投资经理、大宗商品衍生品交易员、金融顾问以及两种新的授权实体包括有组织的交易设施以及数据报告服务提供商。该声明该更新了公司关于FCA计划录制零售金融顾问之间电话谈话的方法。 考虑到对MiFID要求的咨询反馈，FCA赞同多数公司的商业模式意味着完全录制的义务并不总是合适的。FCA将允许零售金融顾问遵守 “至少类似” 要求，即录制全面相关电话谈话或者将电话内容以书面报告形式记录下来。 FCA还公布了MiFID II第五次咨询文件，涵盖职业养老金计划公司的新规则，以及在执行指导、决策程序和处罚手册中扩大FCA的权利。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行继续打击离岸公司和地下钱庄转赃

近年来，监管层对地下钱庄的打击一直处于高压态势。4月5日，央行发布的2017年金融法治工作会议文件显示，2017年金融法治工作责任更加重大，央行将继续开展预防、打击利用离岸公司和地下钱庄转移赃款专项行动。 地下钱庄是一个资金“黑洞”。央行条法司立法二处副处长张念念表示，地下钱庄的存在使大量资金游离于金融监管体系之外，导致外汇管理和外汇统计分析的有效性大幅降低，且地下钱庄已成为一系列犯罪活动的“帮凶”，它的存在也给腐败分子转移资金提供了一个快速通道。 一位接近监管层的人士表示，一些贪官转移赃款时普遍选择地下钱庄，因为钱是来路不明的，金额又比较大，无法通过正常的渠道转移，甚至有地下钱庄的庄主被称为“地下央行行长”。 对此，近年来，央行联合外管局、公安部、最高检等多部门开展了多轮打击地下钱庄的专项行动。2015年，全国破获至少170余起重大地下钱庄、洗钱案件，涉案金额8000多亿元。 这两项数据在2016年同比又双双上升。据统计，2016年全国公安机关共破获地下钱庄重大案件380余起，抓获犯罪嫌疑人800余名，打掉作案窝点500余个，涉案交易总金额逾9000亿元。 利用离岸公司同样是赃款转移的一种“障眼法”。由于离岸公司的工商资料一般不对外公开，因此通过注册离岸公司购买海外物业，可以使得物业真正购买者的身份得以隐藏，离岸公司也成为将中国境内的资金转移至境外的跳板。在灰色资金汇出方式中，通过离岸公司与国内公司签署虚假贸易合同，从而将资金以贸易款的名义汇往国外，是一种典型的做法。 值得一提的是，不法分子能够长期得手的一个重要原因还在于银行内鬼暗中协助。一位曾参与专项行动的公安局人士介绍，地下钱庄或离岸公司在利用银行的账户转移不法资金时，会伪造大量虚假的涉外购销合同，模仿真实的资金往来，这些假合同几乎未得到任何有效查验。如果监管机构从严审查交易资金的真实性，就可以从源头上堵住一部分违法活动。但调查发现，有多名银行工作人员居间介绍、收受贿赂，为地下钱庄违法购汇提供便利。 国家外管局管理检查司司长张生会透露，除了保持对地下钱庄等外汇违法犯罪活动的高压打击态势外，外管局还开展了合规性检查和案例通报，促进银行重视展业三原则。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

万亿催收生意:一场时间与人性的残酷角力

由最高人民检察院影视中心组织创作《人民的名义》才开播几天，收视率就屡屡夺冠，剧中情节“大风厂的蔡成功以股权做抵押，以千分之6的日息，向山水集团拆借五千万元6天，以像往年一样等新一年的汉东城市银行贷款到位后再拿回股权，没想到因山水集团设局，不仅汉东城市银行副行长欧阳菁迟迟未批复贷款，也阻止了汉东农村信用社本已答应的贷款，使得大风厂资金链断裂，股权也落入了山水集团手中”。 大风厂与山水集团的故事虽然发生在影视剧中，但折射的是民间借贷的一系列问题。辉山乳业（6863.HK）的债务危机还未解决，山东齐星集团的债务危机又爆发，这些企业的债务动辄都是超百亿元，面临生成巨额不良资产的风险。而3月全国密切关注的“辱母案”，导火索也是债务危机。 可以看到，经济下行周期到来，四面埋伏的债务违约悄然登台。再加上以金融创新为名的各种金融产品风险的暴露，高利贷与暴力催收正成为不良资产处置中的热门新闻。 高利贷、暴力催收频频爆发 2016年4月14日，一位22岁的男子于欢，在母亲苏银霞和自己被11名催债人长达一小时的侮辱后，情急之下用水果刀刺伤了4人。被刺中的杜志浩自行驾车就医，却因失血过多休克死亡，这就是震惊全国的辱母案。 辱母案的起源，是苏银霞向吴学占借的135万元高利贷，这笔高利贷的月息是10%，在还了184万元和一套140平米价值70万的房子之后，苏银霞还欠17万欠款，于是便出现了催债者侮辱苏银霞，于欢杀人护母的一幕。 辱母案的悲剧的诱因是民间高利贷和暴力催收的问题，而实际上辱母案并不是特例，2016年频频爆发的裸条风波也是民间高利贷而起，以暴力（色情）催收而止，在裸条风波中，借款女生的实际周利息高达43.9%，在利息滚到女生无力偿还时，放贷者便开始以裸照作为威胁，为女生安排“肉偿”。 笔者也曾报道高利贷和暴力催收在大学校园中的横行，大学生张明曾在多个利息奇高的校园贷平台上借款，后因逾期时间太长，有些平台派催收人员上门催收，“他们把我带到一个宾馆里面去，不让我走，除了恐吓我让我还之前的债务外，还要额外再交催收费。” 在告知父母债务之前，张明曾经想跳楼自杀，也曾把这个想法告诉给催收人员，而催收人员则说，“你死了，你还有父母可以还债。” 在得知张明负债十多万之后，张明的父亲对家中的亲属说，谁都不要替他还债，大不了我们父子一起死。 由此可见，在旧社会尤为盛行的高利贷，在当下社会依然泛滥。而且，还借助互联网，转到了线上。 笔者此前曾就高利贷问题报道过佰仟金融等多个疑似高利贷平台，此类平台都有几个共性贷款容易、利息奇高、催收暴力，有甚者利息远超“辱母者”中的月息10%。 这类平台因为不具备金融牌照而多自称为“金融科技”平台，一般都会宣传自身如何利用科技解决风控问题，同时也有大量App聚集了此类的“金融科技产品”，如“借点钱贷款”、“钱到位”等产品。 图片来源：借点钱贷款 App 从上图不难看出，在“借点钱”App中有许多“金融科技”平台的日利率为0.3%，最高可达0.85%（换算下来年利率为310.25%）。 而在借款利息中使用日利率的说法，也是为了钻法律的空子，笔者联系了一家日利率为0.3%（换算下来的年利率为109.5%）的贷款平台，询问如此高的利息是否违法违规，该平台的回复是“我们的贷款期限只有十几天，不违反最高院的相关条例。” 为遏制民间借贷利息过高的问题，最高人民法院也做出了相关规定，根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第三十条：出借人与借款人既约定了逾期利率,又约定了违约金或者其他费用,出借人可以选择主张逾期利息、违约金或者其他费用,也可以一并主张,但总计超过年利率24%的部分,人民法院不予支持。 无论是辱母案、裸条还是“金融科技”们的高利贷明显都是不被法律保护的，为何“苏银霞”们却依然还款？ 网贷从业者张峰对笔者表示，打着“金融科技”旗号的高利贷已经开始学会打政策和法律的擦边球，并且开始机构化运营，相对于单一的借款人来说，他们有着很大的优势。 而实际上开始机构化运营的并非只有高利贷机构，还有催收。 催收公司合法化存隐忧 随时经济下行，金融机构不良资产增加，不少金融机构也将信贷逾期催收服务外包给第三方催收公司，“催收公司”悄然兴起，在催收行业高速发展的同时，由此引发的“侵权讨债”等以及资质问题备受大众争议。 新华社湖南频道就曾报道，长沙市商事登记经营范围系统在2015年新增了“信贷催收服务和应收账款管理外包服务”的两条内容，详见下图： 图片来源：长沙市商事登记 行业普遍认为，这一变化令曾经被贴上“讨债公司”标签的催收机构，开始从法律边缘走向合法规范化发展的道路。 不过笔者发现，在长沙商事登记新增的两项经营范围中，一项为“受银行委托对信贷逾期及信用卡透支用户进行催收服务（不含金融业务，凭银行委托协议开展服务）”，催收公司的服务对象仅限于银行；而另一项“应收账款管理外包服务”也很难说具备广义的催收资质。 《公司应收账款管理办法》中对于企业应收账款做出了明确定义，是指企业在赊销、提供劳务后应得收入，或者其他应收款项。如此看来，对于借款行为的催收很难划入到“应收账款管理外包服务”的范畴中。 笔者通过查询天眼查发现，在经营范围中未限制服务对象的“信贷催收”的企业只有6家，详见下图： 图片来源：天眼查 而服务对象为银行且不限定催收范围的只有三家，详见下图： 图片来源于：天眼查 因为经营范围的复杂性原因，不排除有些企业具备从事催收资质而未被天眼查显示，但是上述数据也可以充分说明一个问题，当前很多从事催收业务的公司仍未摆脱“讨债公司”的身份，不过这并不妨碍催收机构化运作。 披着科技的外衣做催收的业务？ 很多行业人士认为，科技能够改变催收，资易通CEO盛洁俪对笔者表示，清收行业不应该是暴力、灰色地带，阳光透明的行业环境净化需要各方努力，必须借助科技的力量变革传统的资产清收行业，提升清收效率。 然而，笔者调查发现，大部分催收平台只是换汤不换药，只是利用互联网，成为“发动群众”式的平台，依旧是劳动密集型产业，科技含量无从谈起。 借贷宝，曾因裸条风波而备受争议，对于借贷宝平台上“熟人借贷”产生的大量坏账，借贷宝又搭建了一个名为人人催的互联网催收平台。 “人人催”运营主体为人人催科技有限公司，通过天眼查系统可以发现，在人人催科技有限公司的经营范围中并没有任何与催收搭边的业务，详见下图： 图片来源：天眼查 然而人人催却号称有“十万专业团队整装待命”，在催收圈内更有人指出，人人催号称有十三万催收大军，笔者曾在借贷宝上尝试注册成为人人催的催客，在未经过任何审核的情况下就顺利通过，并且可以通过催收获取收益，不过笔者也注意到，如今的人人催做了升级改版，改版后的人人催要求“催客先加入催收企业才可进行接单催收”。 不过，无论是过去人人都能成为催客，还是如今先加入催收企业，再进行催收业务，似乎人人催所承担的都是平台的属性，并没有直接从事催收，然而真是这样吗？ 笔者在天眼查中看到了人人催的一则招聘信息，招聘的对象为“催收英雄”，而在这则招聘信息中可以看到，“催收英雄”的招聘单位为人人催科技有限公司，而工作内容就是彻彻底底的催收，详见下图： 图片来源：天眼查 由此可见如今的催收公司虽然难以摆脱讨债公司的标签，但已经学会了“挂羊头卖狗肉”。 为何借款合同、协议齐备金融机构和类金融机构一定要选择争议颇多的催收公司，而不是找资质齐全的律师事务所从法律途径需求帮助呢？ 有网贷高管对笔者表示，目前金融机构选择催收公司讨债的主要原因是，很多平台的利率超过了24%的限制，在法律上是有争议的，而且很多平台所经营的为小额贷款，请律师的成本太高，结果还难以保证。 律师事务所的收费和催收公司有何不同呢？催收员张旺兴表示，虽然不清楚催收公司是怎样向企业收费的，但是催收员一般是接了单子之后，都是根据催收结果付费，路费、差旅都是自己解决，如果是全职催收有底薪，兼职催收完全靠提成，提成的比例不一。 北京大成律师事务所肖飒表示，如果律师接了不良资产的案子，一般是提前收取一部分费用，官司结束后在收尾款，当然也有律师是不提前收费的，但是极少，上海申拓律师事务所朱敬律师也表示，不良资产的案子要根据具体情况定价，一般都是先收费再接手。 中央财经大学中国互联网经济研究院副院长欧阳日辉认为，对于金融机构和类金融机构来讲，催收的成本主要包括时间成本和资金成本，需要从两个维度考虑催收方式的选择，在时间成本上通过法律程序催收，周期长、执行难度大，而选择催收公司时间成本低，不过资金成本的角度讲催收公司的收费未必比律师事务所低。 如此可见，相对于正规的法律途径，虽然催收公司争议颇多，却可以抛去法律的束缚，且成本低、手段多，能成为金融机构的催收主力军也不足为奇。 然而，整体来看，高利贷和暴力催收的背后所折射的则是不良资产的持续增长的金融问题。苏银霞事件和裸条女生们则是因高利贷和暴力催收而衍生社会问题的缩影。 不良资产衍生催收的不良玩家？ 催收业的技术提升，不仅为了这个行业的可持续性，其后的不良资产汹涌而至，也倒逼着做出改变，否则苏银霞和裸条女生们遭遇的高利贷和暴力催收，滋生的社会问题将影响深远。 中国银监会数据显示，2016年我国商业银行不良贷款余额已突破万亿元。 不过，这并不妨碍不良资产清收行业继续吃肉喝汤。目前的万亿级市场规模，正将这一行业推向“黄金发展期”。 “金融与不良资产，是一对姐妹。” 业内人士张天华说。 而且，不良资产是逆周期生意，经济形势下行的时候，不良资产会迎来爆发性增长。 刚刚加入创业大军，建立资产处理服务平台资易通的盛洁俪认为，现在正是创业进入不良资产处置的好时候—— 一是政策收紧，不良资产的存量会增多；二是信用借贷增多，不良资产的增量增长。 此外，银监会去年四季度下发了《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》，放开对地方AMC设立条件、数量的限制，不良资产行业受到政策支持。这意味着，政策不断下放了门槛，让更多的玩家入局。 但这一行业，相关的制度还没有跟上。是黎明前的黑暗，还是黑暗前的黄昏？不论“互联网+”能否变革资产清收行业，当下形势已经越来越急迫。 一方面，在经济下行的客观环境下，越来越多的企业面临债务环境不断恶化，呈现出欠债涉及面越来越广、回款期越来越长、回款现金越来越少的问题，像苏银霞这样的债务人会越来越多。 财通证券报告称，2016年债务违约事件达到过去两年总和。 而另一方面，据不完全统计，目前我国从事第三方债务催收的法人单位数量已有2000-3000家之多，专门从事债务催收的工作人员也有近30万人左右。 此外，就是老生常谈的，民营企业融资难的问题。如果能够获得正规金融机构的融资，那么有哪个企业会去借高利贷？通过增加供给，民间借贷、暴力催收相应的也会减少。 再加上目前征信系统不完善，一些债权人即使想通过法律途径赢得判决，最终也只是领到一张执行白条。 “辱母案”中暴露出来的是，我国在这一领域的法律救济供给不足，亟待监管层关注，做到有法可依，有法必依，违法必究。 此外，要从根本上解决高利贷和暴力催收，还需要从金融的基础建设角度着眼。就是老生常谈的民营企业融资难问题。如果能够获得正规金融机构的融资，那么有哪个企业会去借高利贷？通过增加供给，民间借贷、暴力催收相应的也会减少。 而不论是法律层面的司法救济途径，还是增加民营企业融资供给的金融基础建设，都有赖于监管层的关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

黑科技 未来支付、只用手不用机？

当年在想，如果钱包消失了，生活会变成怎样？如今手机里的各种支付纷纷出来应答。如果有一天手机也消失了呢？日前放出的支付 “黑科技” 预告显示，未来人和人的手指点一下就能支付。 以后，你可以拥有一个和你融为一体的支付系统，彻底摆脱“身手钥钱”（身份证、手机、钥匙、钱包）和充电宝的束缚。只要简单动动手掌，支付系统就能在你手掌心出现，哪怕在海里潜水时，也能支付。这就是支付宝在4月1日发布的“如影计划（AlipayAir）”。根据这一计划，未来人们将不需要手机，就像好莱坞科幻大片一样，空气、水所有介质都能投射成支付系统，人和人的手指点一下就能支付。 生物识别系统准备时 你在便利店购物时，可以拿起来就走，支付宝能自动识别你的行为和商品价格，实现自动扣款；如果你愿意，和别人指尖触碰或手掌相对，就能完成付款。而以共享单车为例，当你手握车把时，就能瞬间完成身份识别、解锁单车。 蚂蚁金服资深技术专家林锋介绍称，“ 如影 计划是在生物薄膜上集成了支付宝系统，并内置生物识别功能，通过脉搏、血管和掌纹等生物特征，确认你的身份后激活使用。当它脱离你的身体时就会失效，安全方面有极大的保障。”这意味着，人们可以彻底告别“身手钥钱”，以及充电宝。 到底什么时候能实现，林锋表示，“如影计划所需的云计算、计算机视觉、语音交互、自然语言处理、数据挖掘、机器人等关键技术，目前基本都在支付宝上有大规模应用。虽然 如影 计划在今天看来有些不可思议，但支付宝已经在做理论和技术准备，会在适当的时机推出。” 即使未能摆脱手机用上生物支付，但阿里巴巴集团创办人马云日前公开表示，希望用5年推动中国进入“无现金社会”，甚至将来街头的乞丐也都用二维条形码乞讨。 2015年数亿用户因为微信红包，一只脚跨进了不带钱包的生活。现时，支付宝、微信支付等支付工具让大到买车买房，小到买一个鸡蛋饼都可用手机来付款，尤其在一、二线大城市移动支付占了近80%的场景。中国支付清算协会发布的《2016年移动支付用户调研报告》显示，有47.5%的客户都是因为无需带现金或银行卡而选择了移动支付。 移动支付市场正处于两强争霸的格局之中。根据易观最新公布的数据，2016Q4第三方移动支付市场份额中，支付宝和财付通（微信支付+QQ钱包）共占据近92%份额，其中支付宝占比54.10%,财付通占比37.02%。 财付通凭借微信和QQ两大社交软件，及线下支付返现活动等，令用户在小额高频的使用场景中更加活跃。而支付宝先是在2月底推出收钱码功能，降低了小商家使用移动支付的门槛，其后在海航首批15架飞机上开通空中移动支付服务，让用户可以在万米高空消费购物和付费升舱，这一切都是企图让移动支付在生活中高度覆盖。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京153家P2P平台收整改书 整治小组解散

4月5日，笔者从知情人士处获悉，目前有153家北京的P2P网贷平台收到了当地监管部门下发的整改通知书（即《北京市网络借贷信息中介机构事实认定整改通知书》，下称《整改通知书》），“45家属于第一批发整改通知的单位，相较于另外的108家，属于重点单位。” 另据透露，北京金融局从各单位借调的成员组成的互联网金融风险专项整治小组，也于近期解散，“大范围的专项整治就算告一段落了。不过，接下来还会有小范围的整治排查。” 仍有282家平台未收到整改通知 值得关注的是，数据显示，截至2017年3月底，北京市正常运营的P2P网贷平台共有435家。也就是，除了上文提及的153家平台，还有282家北京的P2P平台未收到《整改通知书》。 据北京商报报道，日前北京市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于在京注册网络借贷信息中介机构申报事宜的通知》要求，未收到《整改通知书》的在京注册网贷平台，需在30日内向所在区金融办联系申报，逾期未与注册地所在金融办联系的网贷平台，将按照关于新设机构的流程办理。 业内人士对此提出疑问，对于那些始终不承认或者不认为自己是P2P网贷平台的公司，是否按照“穿透式”监管，也要求此类平台进行申报呢？ 不久前被曝光的《整改通知书》，在圈内引发了广泛热议，例如，北京这一刀切下去，有多少平台是合规的？还有多少平台能活下来？广深及上海等其他地区，会否以此为风向标？ 《整改通知书》全文共计8大项148条，其中，包括禁止设立风险保证金、准备金、备付金等提供担保，或者以此进行宣传；禁止网页和平台上有理财字样、预期收益率等理财产品特征的信息；禁止资产端对接金融交易所产品、对接融资租赁公司产品、对接典当行、对接保理公司、对接小额贷款公司、对接担保公司等其他形式。 此外，北京监管部门要求平台每15日邮件汇报最新整改进度，且需在7月15日之前完成全部整改。 那么，北京的这一整改要求，会否严格执行？“按照金融局的口头说法是：会严格执行。”知情人士对笔者透露。 业务模式调整，才是各家平台的“七寸” 俗话说“打蛇打七寸”，业内人士进一步指出，业务模式的调整，是各家平台的“七寸”。 “严监管”本意是为了更好地控制风险、保护投资者利益，然而，对于北京的整改要求，不少投资者及行业从业者，纷纷给出了悲观预期。有从业者向笔者坦言，“现在很多问题都悬而未决，监管层并未给出定论。例如对于存量的大标如何处理以及风险备付金，都没有给出明确的指示。” 也有从业者认为，“监管办法是为了维稳。” “出了借款限额的规定，基本上优质的借款企业都在银行了。”一位资深人士表示，银行对P2P平台，某种程度上是仇视的态度，这让市场似乎闻到了当年余额宝被绞杀的气息……美国P2P的鼻祖Lending Club上市时曾经被各方投资者奉为互联网金融的“Super Star”，但在去年，从Lending Club负面事件引发的Fintech行业危机，到美国Fintech监管政策收缩的整个过程中，隐约可见传统金融业的影响力，以及监管态度向传统金融业的倾斜。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

承诺提供担保 一网贷平台被判决还本付息

经P2P平台介绍与担保，进行投资，部分投资本金和利息未按期支付，投资人将平台诉至法院。记者4日从北京市海淀区人民法院获悉，法院判决支持原告方诉讼请求。 原告丁先生在某P2P平台网站上理财投资。经平台介绍与担保，丁先生共进行三笔投资，P2P平台网站偿还其中两笔投资后，剩余本金和利息未按期支付。后丁先生诉至法院，请求判令P2P平台偿还本金及相应利息。 被告方辩称，丁先生确在网络平台进行投资，但平台网站已声明：平台仅对平台上的租用分站店铺提供平台服务和技术支持，每个分站店铺投资交易由第三方托管，与平台无关。平台不承担用户投资纠纷，不同意丁先生的诉讼请求。 法庭审理认为，根据最高人民法院相关司法解释，网络贷款平台提供者通过网页、广告或者其他媒介明示或者有其他证据证明其为借贷提供担保，出借人请求网络贷款平台的提供者承担担保责任的，人民法院应予支持。 本案中，丁先生作为出借人通过网络平台与该平台提供的借款人形成借贷关系，且平台在网站上声明：如借款人逾期未还款，第三方担保机构将会及时代偿本息，100%保障资金安全无忧。该声明足以使出借人认为平台为其债权提供保证，也应认定出借人与平台就保证合同达成合意。双方当事人均确认丁先生通过平台向第三人出借款项时，不能直接确认实际借款人的真实身份信息，实际借款人的身份信息由平台进行审查，在此情形下，丁先生在借款未能得到及时偿还时起诉平台按照承诺履行保证义务并无不当，法院因此支持原告丁先生诉讼请求。

智能投顾颠覆私人银行 开户降至数万美元

智能投顾开始切实颠覆全球财富管理行业。 3月20日，高盛在官网上发出招聘启事，称正在推进全新的自主智能投顾产品的建设，招聘岗位主要是想通过建一个自动化的投顾平台，来服务资产在100万美元或以下的“大众富裕阶层”。 曾经仅服务于资产达500万美元以上用户的高盛私人银行也不得不俯下身来面对更加广泛的财富管理市场，不得不说这是2008年才起步的智能投顾（Robo-advisor）的倒逼，也是这一新兴技术给市场带来的机会。 根据美国金融业管理局（FINRA）的官方定义，智能投顾，是指具有人工智能的计算机程序系统根据客户自身的理财需求，通过算法和产品搭建数据模型，来完成传统上由人工提供的理财顾问服务。 早在2008年，第一家主打智能投顾的公司便在美国出现。2010年前后，智能投顾鼻祖企业Betterment和Wealthfront先后开始面向个人理财用户推出基于互联网技术与算法的资产管理组合建议，包括基金配置、股票配置、股票期权操作、债权配置、房地产资产配置等，开启了智能投顾时代。 根据高盛统计，截至2016年底，智能投顾所覆盖的资产规模已经高达2万亿美元，但在67万亿美元的财富管理市场中，这无疑仍只是沧海一粟。 “目前来看，尽管智能投顾势头迅猛，但它仍然没有动摇多年来的资产管理根基。”晨星集团（Morningstar）分析师Michael Wong在2017年全球互联网金融朗迪峰会期间表示。他解释，目前真正的高净值市场仍然在传统机构或增加了智能投顾的传统机构手中，而大多数新兴的企业发掘的是更年轻一代的理财观念。 但他表示，在大型机构加快投资、人工智能等技术的逐步完善以及监管的进一步理顺后，智能投顾将在未来几年飞速发展。 大机构的碾压式进入 除去上述提到的准入门槛，以一系列算法代替昂贵的基金经理、管理费用，是智能投顾的一大优势。以Betterment为例，没有特定的投资门槛，管理费用仅在0.15%~0.35%之间，用户投资金额越大，收取的费用越低。而真人投资顾问的人工成本达到组合规模的1.3%。 此外，避税手段也成为这种新型财富管理的优势。按照美国相关法规，股票增值在持有时不收税，卖出后才征税。利用这一规定，智能投顾在市场低点卖出其配置的ETF，买进同类其他公司的 ETF，实际仓位并没有变化，却形成了账面亏损，因而可以抵减当期盈利，延后税收。这一曾经只有百万美元级别客户才能享受到的高级算法，在智能投顾平台上每一位用户都可以使用。 正是由于上述明显的好处，目前很多大型传统机构都在往智能投顾方向发展。除了高盛集团，瑞银、先锋集团、富国银行等都早已开始布局该领域。 “目前所有金融机构只有三个选择，创建自己的智能投顾、收购已有的公司以及与已有公司合作。”德勤分析人士在朗迪峰会现场表示。 而在全面的投资和业务铺陈后，目前的市场份额又是如何？ 打开最新的资产规模表不难看出，尽管鼻祖级智能投顾企业已经发展了六七年，但管理资产规模最大的仍然是金融市场上耳熟能详的名字：被股神巴菲特推崇超过20年的老牌资产管理公司先锋集团（Vanguard），以及高净值客户资产管理公司嘉信理财（Charles Schwab），其智能投顾管理的资产规模分别达到470亿美元和100亿美元；而作为智能投顾鼻祖的Betterment的资产管理规模仅60亿美元而已。 具体从先锋集团的资产来看，自从其在2014年推出这项业务以来，目前470亿美元规模的客户中，绝大部分都是此前的理财客户，而先锋集团仅仅是对这部分用户进行了新平台的推广与教育。 “先锋的470亿美元和Betterment的60亿美元完全不在一个量级上，这也说明目前新兴的智能投顾仍然未能撬动传统的资产管理奶酪，而是开发了原本在传统资管市场外的年轻一族。”Michale Wang表示。 他表示，随着大机构的不断进入，智能投顾将得到更加广泛的发展。花旗报告指出，2015年底智能投顾管理的资产规模已达187亿美元。未来十年，预计将至5万亿美元。但与此同时，此前的创业企业将面临更大困境。 人工智能还是混合型理财服务？ 除了规模，方法也成为行业形成阶段各方的探索焦点。智能投顾是该更加“智能”、还是更多的人工介入“投顾”，是目前该行业的主要方向之争。 在Michale Wang看来，比起传统的资产管理业务，去人工化的智能投顾依然有一些重大的缺陷。 “首先，涉及到钱的问题，心理上讲还是希望能够有与人沟通的环节，尤其是市场波动比较大，影响投资者心态的时候。”Michale Wang分析，其次从投资周期来看，智能投顾从2010年左右才开始发展，可以说一直是在美股的上升周期中，与富有经验的投资顾问相比，还属于刚出茅庐的“小白”。此外，对于成熟的投资人来说，其投资的需求更为复杂和特别，远非简单的算法能够提供。 而目前先锋集团则规避了这样的问题。在设置了5万美元的投资门槛后，每一位投资者都有指定的投资顾问，在需要的时候，可以用电话直接向顾问咨询。 更多的企业在步后尘。3月14日，嘉信理财宣布推出一项名为“Schwab Intelligent Advisory”的新业务，该业务综合了人工理财顾问服务和自动化智能投顾服务。投资者可以得到量身定制的投资和财富管理方案，可随时通过电话或视频会议获得理财顾问的专业建议，并获得由智能投顾的算法模型给出的基于ETF的投资组合建议。 Michale Wang认为，寻找智能和人工结合的解决方案应该是未来的主流趋势。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互金2017上市步伐 信披“黑洞”硬伤

“变幻，风云几卷，乱世起惊澜”，电视剧《琅琊榜》里面的一句歌词，颇能描绘如今互联网金融行业的风云暗涌——洗牌，退出，或是上市。 日前，P2P平台信而富向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO招股书，计划在纽交所上市。一旦审核通过，信而富将成为继宜人贷第二家赴美上市的互联网金融企业。 值得注意的是，除了信而富之外，不少互联网金融平台均加快了上市节奏。 A股难于 “上青天” 在一轮轮融资的驱动之下，新的上市潮再度涌起。除宜人贷、信而富外，乐信集团、趣店等或将加入“赴美先发团”。 “A股之难，难于上青天。”有业内人士表示，A股上市难度太大，使得“纽交所”成为了不二选择。 相比较国内主板上市 “必须保持三年盈利”、创业板 “必须保持两年盈利或者最近一年盈利且净利润达到一定程度”的门槛，纽交所放宽限制，除等待美国证券交易委员会审核外，对“企业必须盈利”已经不是挂牌的硬性指标。 根据信而富股权招标说明书显示， 2016年信而富净营收为5586.1万美元，总运营支出为8921.5万美元，现尚处于亏损状态。信而富还表示，“未来可能会继续亏损。” 有业内人士表示，信而富赴美上市，而非A股和港股，除了盈利问题外，互联网金融行业整改尚未结束，政策上还未提出对互联网金融平台IPO准入限制。 “我认为，企业发展到成熟阶段后应该上市，上市是企业的成人礼。”拉卡拉董事长孙陶然此前表示。 业内人士薛洪言直言，在A股上市，首先要合规，现在行业的集中整治和整改尚未结束，很多平台在合规上都还有瑕疵；其次是持续盈利的要求，这在大多数平台来看，也是短期内难以完成的任务。 此前，中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼表示，互金企业在A股上市对于企业发展来讲，确实有很多有利的因素，比如境外市场变数较多，难以获得较高的估值等。 坏账披露 “参差不齐” 对于互联网金融企业来说，能够成功上市是彰显实力的最好方式，同时也可以在二级市场获得低成本融资。 从目前上市情况来看，审计和信息披露问题成为困扰平台上市难的因素。 据了解，目前，鲜有互联网金融平台披露不良贷款率。公开资料显示，多数平台均未披露坏账数据，仅有部分平台披露逾期率，在0.5%到3%之间。 记者梳理发现，目前各平台的信息披露水平参差不齐，有的平台信披机制较为健全，有的平台会通过更改计算方式、默许借款人延期还款等方式压低坏账率，甚至还有的平台拒绝披露敏感信息。 有业内人士指出，P2P平台的资金成本、运营成本、获客成本一路水涨船高，最终附加到借款人身上的真实借款成本高达20%-30%左右，“加之我国的征信体系不完善，借款人违约成本较低，因此P2P行业的真实坏账率很难保持低位，5%-10%左右是较为合理的区间，这还不包括极个别进取型的高危平台。” “今年的政府工作报告，将互联网金融列入四大主要的金融风险点，”董希淼认为，“监管仍然会采取一些措施，把控金融风险会摆在更加突出的位置。” 谁将为下一个？ 日前，有媒体报道称，互联网金融企业首批“小分队”或将于2017年内上市。不完全统计，截止2017年3月底，蚂蚁金服、陆金所、众安保险、京东金融、乐信集团、趣店等企业相继传出正筹备IPO。 近些年，蚂蚁金服上市传言不断，甚至有消息称其上市地点或定在香港。不过，2016年11月，马云接受媒体采访时表示，“蚂蚁金服确定会上市”，但具体时间地点尚未确定。 除了蚂蚁金服外， 2017年3月，陆金所方面表示，公司已做好了IPO准备，其地点可能选择在香港。有观点认为，陆金所2015年被曝亏损，无法满足 “连续 3年盈利” 的上市要求，而战略新兴板如今停滞，也给陆金所上市徒增变数。 在保险行业，众安保险曾对外宣布，平台一直有上市计划，但具体计划还仍未确定。2017年3月，有消息称，众安保险计划向投资者出售部分股权，集资100亿元，并计划在A股公开上市。据了解，众安保险已达连续三年盈利且累计净利润不低于3000万元的A股上市要求。 与众安保险相比较而言，京东金融上市之路仍很漫长。2017年3月，京东集团签订关于重组京东金融的最终协议。业内认为，京东此举是为谋求在A股上市。不过，京东金融尚处于亏损状态，还未达到盈利标准。 除了A股和港股外，乐信集团、趣店等平台或赴美上市。此前。曾有消息传出，乐信集团、趣店于农历春节前后向纽约证券交易所递交了上市申请。对此，上述两家企业的给出的答复均为“不予置评”。从宜人贷曾三次申请在纽交所上市来看，其申请难度尚未可知。 2015年12月，在经过两次申请后，宜人贷成功登入纽交所，从其近两年漂亮的业绩展现了上市的威力。不过，宜人贷上市之路同样布满荆棘。2016年8月，在发布网贷新规后，宜人贷未披新规对其负面影响，遭美国律所诉讼，宜人贷股价一度累计下跌23.37%，市值蒸发约4.3亿美元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

创新/不靠电商，亚马逊生鲜照样畅通无阻！

在近10年的在线食品零售业务实验宣告失败之后，这家电商巨头开始拥抱它曾经拒绝的实体店。 “浪费严重”这四个字通常不会与亚马逊公司（Amazon.com Inc.）扯上关系。这家公司十分注重节约成本，甚至一度拆掉了公司食堂贩售机上的灯泡。然而2014年，在花了几个月时间研究了这家在线零售商的生鲜运输中心之后，一名机械工程系的学生却用这个词来形容亚马逊卖香蕉时的做法。 该学生说，在亚马逊的生鲜快递业务Amazon Fresh，工人们会把采购来的香蕉扔掉约三分之一，因为他们只卖一串五根的香蕉。员工们会把每串剪到只剩五根，多余的扔掉。 这份研究论文的作者弗拉杰什•莫迪（Vrajesh Modi）目前就职于波士顿咨询公司（Boston Consulting Group）。文章中还强调了亚马逊的其他问题：培训不足的员工经常站在那里无所事事。发霉的草莓总是被失望的顾客退货。亚马逊的检查员认为，公司的高管们并不那么在乎食品的质量。 这样的挑战对亚马逊来说一直都在。尽管几次尝试打入8000亿美元的生鲜行业，然而10年过去了，它仍然难以吸引购物者像购买图书、平板电脑和玩具那样，在网上大量购买鸡蛋、牛排和浆果。 “在线生鲜业务每况愈下，”消费者产品研究公司TABS Analytics的首席执行官库尔特•耶塔（Kurt Jetta）说。该公司的年度调查显示，尽管亚马逊等公司都实施了大笔投资，2016年只有4.5%的购物者经常在网上购买生鲜，仅略高于四年前的4.2%。“根本就没有那么多的需求。” “这项业务的全部前提是，人们不用亲自跑一趟了，但是实际上，消费者喜欢去店里购买生鲜产品。” 重要角色 亚马逊的CEO杰夫•贝佐斯（Jeff Bezos）如今似乎意识到，单凭网站、仓库和卡车根本无法赢得生鲜市场的竞争。彭博看到的文件显示，这家世界最大的网络零售商最新的生鲜业务计划中，实体店将扮演重要角色。就像推出Amazon Fresh时那样，亚马逊的几个最新项目将在公司总部所在地西雅图率先亮相。 3月14日，几名男子冒着大雨在车载升降机上把“Amazon Fresh”的标志安装在了西雅图巴拉德（Ballard）社区的一个汽车穿梭生鲜杂货站。在这里，顾客可以停车取走他们从网上订购的生鲜商品。在市中心南部，工作人员在类似的场地忙碌着，他们在停车场上支起顶棚，防止顾客在取货时淋雨。这家守口如瓶的公司尚未公开这些项目，工作人员用黑色的织物和纸张把亚马逊的标志遮挡了起来。 2016年年底，亚马逊购买了LLamasoft Inc.公司的供应链软件。熟悉该公司业务的人表示，不久前，亚马逊调整了各生鲜团队的管理方式，使他们可以缩小关注点，设立明确的优先事项。 亚马逊打破了从满满当当的仓库里用纸箱发货的惯例，开始邀请购物者走进自己的生鲜杂货店，亲自闻一闻橙子的味道，看看西红柿新不新鲜，在西瓜上敲两下。2018年在全国推广之前，亚马逊目前正在西雅图测试三种实体生鲜店模式——Amazon Go便利商店，汽车穿梭生鲜提货站，以及结合了在线和实体购物优势的混合超市。内部文件显示，亚马逊可能会开设多达2000家门店。 生鲜业务 亚马逊对自己的生鲜业务计划讳莫如深，只发布了一个介绍Amazon Go无需结账购物模式的视频，该视频在YouTube上的观看次数已超过870万。亚马逊的一名发言人拒绝为本文置评。过去几个月出现了少量关于亚马逊新计划的报道，亚马逊有时会出来否认或反驳。西雅图科技网站GeekWIRE2016年8月报道了亚马逊在巴拉德社区神秘的汽车穿梭生鲜提货站。《纽约邮报》（The New York Post）2017年2月份称，亚马逊计划打造“机器人运营的超市”，将仅靠几名员工来管理。作为回应，贝佐斯在推特上对《邮报》说：“不管你们这篇文章的匿名信息源是谁——他们吃错药了！” 一名知情者称，亚马逊的目标是到2025年成为生鲜零售商前五强。投资银行Cowen&Co.的数据显示，这需要实体店的年度食品和饮料销售达到300亿美元以上，而2016年Amazon Fresh和其他所有食品和饮料的销售仅为87亿美元。 达到这一目标可能需要对全美的商店和仓库进行新一轮的投资，成本高达数十亿美元。这对亚马逊来说是一个事关存在的改变，该公司最初一直拒绝销售易腐商品，自1994年成立以来基本上没有实体店支出。 “亚马逊的一群聪明人一直在思考如何重塑实体零售业的未来，”前亚马逊高管斯科特•雅各布森（Scott Jacobson）说。他目前是Madrona Venture Group的董事总经理。 “他们想在获得更大的消费份额，最终目标是让人们经常性地利用亚马逊购买生鲜杂货。” 对于有兴趣在网上购买生鲜商品的消费者来说，亚马逊目前的产品可能有点混乱。Amazon Fresh在大约20个美国城市向每月支付14.99美元的用户提供服务。Amazon Pantry向消费者销售薄脆饼干、曲奇饼、薯片、咖啡和其他非易腐商品，每单运费为5.99美元。亚马逊的快速送货服务Prime Now在一些城市提供当地商店的商品，但是没有主要的供应链。亚马逊可以粘在墙上的Dash Buttons让顾客只需动动手指就可以订购许多生活用品——包括一些杂货，但不含生鲜食品。Subscribe&Save为注册了定期送货服务的顾客提供折扣，包括洗衣粉、牙膏、纸巾等需要定期购买的商品。 一名知情者称，由于不同项目的员工竞争出售相同产品，导致公司内部的压力越来越大。Amazon Fresh面临的一个问题是，食品变质造成的损失成本太高，这是销售图书和玩具时不曾遇到的情况。对于传统的便利店经营者来说，发黑的香蕉可以打折销售给冰沙生产商和面包店。快过期的鸡胸肉可以减价出售。一名知情者说，在Amazon Fresh，这样的商品必须扔掉，否则就会被退货。 这意味着Amazon Fresh因为商品腐败而承受的损失是普通超市的两倍还多。由于涉及公司内部运营情况，这名知情者要求不透露其身份信息。亚马逊开始通过Prime Now运输生鲜商品的主要原因是要把这些风险还给当地的生鲜商，降低亚马逊的成本。公司最初并未预料到问题的规模或难度，因为生鲜项目的工作人员几乎都没有行业经验。 “生鲜杂货是最诱人也最危险的品类，”亚马逊的前高管纳迪亚•施拉伯拉（Nadia Shouraboura）说。他的公司Hointer过去18个月一直在努力重新定义实体店生鲜购物体验。“它的销售规模和频率吸引了投资者和零售商，然后又让他们陷入低利润的泥潭。” 三名知情者说，除了生鲜杂货业务，亚马逊的高管们还探讨过开设消费电子产品商店，以展示公司的科技产品，更好地与百思买（Best Buy Co.）等公司竞争。多年以来，亚马逊的高管已经讨论了只经营在线业务的劣势，主要是缺乏让购物者体验Kindle电子阅读器、声控Echo扬声器和已经失败的Fire智能手机的场所。雅各布森说，2007年推出第一款Kindle时，由于担心产品受到冷落，亚马逊曾考虑举办类似于特百惠（Tupperware）派对的活动。亚马逊在全美开设的若干家书店同时也是科技产品的展示厅，类似于苹果商店。 长期来看，生鲜业务的增强可能会使亚马逊成为服务于超市、便利店、餐馆、酒店、医院和学校的批发型食品分销商。但是首先，亚马逊必须找到一个办法，让更多人在补充冰箱和食品储藏室时想起亚马逊。 决不放弃 亚马逊的高管2016年年底召开会议，提到了由于缺乏实体店铺以及顾客对网购生鲜食品心存芥蒂，亚马逊与沃尔玛和克罗格（Kroger）等对手相比面临的劣势。他们的结论是，除了正在实施的Amazon Go便利店和汽车穿梭提货站计划，还需要其他项目来推动亚马逊的生鲜杂货业务。Amazon Go便利店主要针对城市地区，而汽车穿梭生鲜提货站则服务于郊区。 他们规划了第三种策略：一种在规模上更接近Trader Joe’s而不是沃尔玛的生鲜商店，让顾客可以便捷地选购牛奶、鸡蛋和农产品。记者看到的文件显示，纸巾、麦片、罐头和洗碗精等其他商品将储存在仓库里，可以很快包装并快递给购物者。它还将成为在线订单的物流中心。 供应链顾问布里顿•拉德（Brittain Ladd）于2015年加入亚马逊，最近在Amazon Fresh和Amazon Pantry工作。加入亚马逊之前，他在一篇学术论文中描绘了一种商店，将其称作“拯救沃尔沃斯公司的妙法”。 拉德的设想是，在一栋两层建筑中，购物者可以在一楼浏览农产品、面包和其他生鲜商品，与此同时，他们订购的纸巾、罐头和麦片在楼上的仓库里打包。“商店还能够处理一定距离范围内顾客的在线订单，”他写道。“亚马逊的司机和/或承包商将负责运送这些生鲜杂货。” 高管们认为，这样的商店将值得Amazon Fresh去尝试，并打算进一步研究理想的开店地点，如何把商店与生鲜快递相结合，以及利用自动化技术降低经常性开支。熟悉该计划的人说，第一家此类商店的选址工作目前正在西雅图进行。 与此同时，亚马逊新的生鲜业务计划Amazon Go已在2016年12月公布，目前系统还在测试，仅对员工开放。店内的摄像头和传感器可以实施监控，购物者在进门时扫一下手机，就可以在挑选三明治、酸奶、饮料和零食等商品之后，用手机自动付款。商品中有追踪装置，可以与顾客的手机匹配，在用户的账户中扣款。拥有重量感知功能的货架可以提醒亚马逊哪里需要补货。亚马逊在2014年提交的专利文件显示，它可能会用人脸识别技术来识别进店的顾客并自动收款。 在Amazon Go的宣传视频中，亚马逊称打算在“2017年初”向公众开放这种商店，目前还没有更新的信息。然而一名知情者说，在店内顾客太拥挤、必须人为控制质量，靠工作人员查看视频图像来确定商品已完成收款情况下的几次技术测试都失败了。 为大型零售商设计软件的Boomerang Commerce Inc.公司创始人古鲁•哈里哈兰（Guru Hariharan）说，除了能让顾客省去排队结账的麻烦，该技术还为亚马逊提供了宝贵的数据。他说，即使消费者没有购买他们触摸过的东西，了解顾客曾经考虑但没买的商品也是有价值的。这让亚马逊有理由努力克服这一技术障碍。 “需要大量的时间和实验才能处理一些无法预料的场景，比如有小孩拿了一种商品，或者顾客戴太阳镜或面纱的情况，”他说。 与此同时，近期的工作进展和施工许可意味着，在巴拉德的汽车穿梭生鲜亭可能随时开业。“亚马逊想要成为人们购物的第一选择，食品是最大的零售品类。没有生鲜业务，亚马逊就无法实现自己的目标，他们绝不会放弃。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

真实还原平台跑路前的套路大戏：拖延、维稳、消失

“恶性退出”这个词，对于进入监管后半场的P2P市场来说，已然不再陌生。面对氧气越发稀少的环境，平台的生存空间正在显得愈发紧缩。在一份《69家国资控股P2P平台盘点》名单中我们清楚看到，就连“有干爹有靠山”的国资背景平台，也在用不断攀高的衰退速度刷新着我们的接受底线。 截至2017年3月，在159家具有国资背景的P2P网贷平台中，出现停业及其他运营问题的就有22家。其中，13家平台停业，7家平台提现困难，1家跑路，1家经侦介入。 而由于受到道德、条件等多方面影响，这些平台的“撤出”，不仅遗留了各式各样的社会问题，并且在数量上也进一步吞噬了退出平台的比例。 一份2017年2月底的报告显示，在2016年1月至2017年2月的一年时间里，“恶性退出”的平台数量已占到所有问题平台数量的1/3。 从策略性拖延，到故意分化，再到最终的突然消失，为了加快“脱身”的速度，这些平台为我们上演了一幕幕堪称“精彩”的套路大戏。 一、巧舌如簧 “看了这么多干货，听了不少大神的指导，却依然走不好网贷这条路。” 这是大部分投资人，在踩雷后所发出的抱怨。 的确，在网贷成长了十年后，大部分投资人俨然已成为了“阅过攻略几许，扛过大战几回”的老兵了。虽不及火眼金睛，但至少在经验上，有了自我的判断力。 然而，这些日常中我们颇觉得意的技能，却在“实战中”如此不堪一击。 准确来说，当投资人真的面临所有积蓄即将被“洗劫一空”的绝境时，第一时间占领大脑“高地”的并非是我们“学过的攻略”，反而是矛盾、局促不安、不知所措，成为了主导行动的最重要的情绪原因。 而许多抱有恶意退出念头的平台，都在处理危机时利用了这样的情绪策略。 一家在2017年初出事的平台从业人员与我聊起了这个问题。这家平台拥有国资控股背景，虽然负责人目前正接受经侦调查，但距离暴雷4个月，不仅罪名未定，投资人更是一分回款也未得到。相比其他平台，这算得上是一桩“维权失败”的案例了。 “公关策略上的巧舌如簧，让投资人错过了最佳的维权时机。”他说。 他所在的这家平台从一开始采用的便是我们所熟知的“买国资”的路子，在搞定背景的情况下，通过不断的公关增信，和在券妈妈、弥林信息等CPS渠道上的“广撒网”，获得了大量的忠实羊毛党。不过就在半年后的2017年1月，这家平台便出现了提现困难的问题。 而在他看来，选择在2017年新年前两周出事儿，平台负责人也许有过一番“深思熟虑”。 越临近新年，维权的难度便越大。所以平台负责人可能从一开始就打好了拖过年的主意。”他说。而为了消除怀疑，他们首先打的便是支付通道受限的说辞。1月8日，就在限制提现后第一天，这家平台发布了第一份公告，公告宣称由于网络故障，导致支付通道拥堵，要限制提现两个工作日。不过诡异的是，支付通道限制的仅仅是提现端，却并未限制充值端。而彼时投资人的“大意”，使他们错失了第一个“截胡”的机会。 1月11日，平台在“假装”恢复提现仅1日后，又一次宣称支付通道出现技术问题，并再次限制了提现申请。这时，一部分有所警觉的投资人才开始进驻现场。“为了减少舆论压力，负责人给首批来的投资人拿了部分回款，不过随着人数的增加，平台就马上对所有的投资人关闭了兑付通道，并开始搬出第二套理由。”平台媒介人员说。 眼看需要兑付的压力在加大，平台在1月14日紧急发布了第二道公告，称之前所说的“技术问题”实为某大型项目的逾期，在将兑付责任推向借款方同时，又顺势将处理逾期欠款的时间延到了三天后的16日。 而自此以后，为了稳住投资人的情绪，平台负责人更是肆无忌惮地画出一个个“大饼”： 1月17日，在第二次兑付未果后，平台发出公告称，因负面消息影响才导致16日的兑付承诺未按期执行，并恳求延后兑付时期。1月26日，面对第三次兑付未果的窘境，平台再次推出阶段性兑付方案，表示将拿出固定资产用于兑付，并在投资人代表的监督下，有计划有步骤地做好资产处置和兑付工作。 一个个看似有馅有料的大饼，一直把投资人“喂”到了2017农历新年的前一天…… “我看着投资人一波波地聚集起来，通宵达旦地商讨应对方案、追讨钱财。但终究，还是被一个个说辞拖延到了迫不得已回家的时刻。” 据这位平台人员所说，在不到两周的时间里，平台前前后后共发布了4、5个所谓的公告，而这些公告无一例外地皆成了一纸空文。而在维权两周未果后，绝大部分投资人都已撤出现场。这其中，既有抱着新年后“卷土重来”信念的人，也有仍然相信平台最后一道公告的人。 而这道发布在农历新年前两天的公告中，竟依然写着：“自2017年2月18日起，平台开始兑付工作，首次兑付金额为投资人剩余投资金额的20%;并在今后每月18日，兑付投资人10%的剩余投资额……” 只不过，这份公告还是成为了最终的吊唁。 二、排兵布阵 实际上，投资人愿意相信谗言导致屡屡被坑，并非他们主观所为。从一开始，这些打着“捞一把就跑”念头的平台，就做好了逃跑前后的排兵布阵。 这些平台往往会利用一个傀儡作为法人，或是负责人自身往往拥有类似“失信被执行人”这样不光彩的过去;其次，你会发现在出事前后，这些人其实早已为自己盘算好了退路。 “从限制提现后的第一天开始，负责人的身边便开始出现一群保镖。”据他介绍，无论是坐车、吃饭还是在公司处理所谓的“纠纷事务”，这些保镖都寸步不离。“只要投资人稍一近身，这些保镖就会摆出一副斗争姿态，虽然不主动出手，但投资人要想上前讨说法，显然是不可能的。” 据悉，这些保镖不仅负责日常的行动安全，在发生意见相悖时，保镖们也承担起了“定军心”的作用。如果发生投资人集体质疑的骚动场面，保镖往往会出面进行意见上的压制，如有不服从，还会进行一定程度的威胁。 而在出事不久前，曾经还是一根绳子上的蚂蚱的“国资爹”，也迅速开启了甩锅模式。 在平台仅仅发布了第二次限制提现公告后，这个所谓的“国资爹”就在自家的官网上剔除了该平台的国资资格。而在不久后的1月25日，更是郑重其事地发布公告称：“集团与该平台从未签署过任何投资意向书、投资协议或者与投资相关的其他文件，集团保留进一步追究相关机构及人员法律责任的权利。” 如果说“国资爹”将责任甩给平台、平台将罪推给虚构中的“借款方”，是为自己提供了“不在案发现场”的依据，那么一个疑似“托儿”的投资人代表的上线，才是给平台提供了逃脱的重要时间。 在该平台的维权群中，我们发现，自农历新年以来，投资人开始对其中一位代表频频发问。了解内情的平台人员说，虽然无法判定这位投资人代表的真实性，但这位代表多次发布的所谓“重大利好”消息确实存在蹊跷。 通过之前官方巧舌如簧的公告我们知道，平台在处理问题中，始终抱着“能拖则拖”的态度。而这位投资人代表在进驻维权现场后不久，便频发各种利好消息。例如，借款方的资产处置进度、平台负责人的名下资产盘点，以及“国资爹”的兜底概况。这使得现场内外投资人信息迅速分化，维权主心骨发生了动摇，进而导致了平台在发布1月11日、1月17日、1月26日、2月18日的多次虚假公告后，依然有大量投资人选择了“原地等待”。 而在平台负责人被经侦带走后，这位“投资人代表”又发动了所谓的“请愿行动”。在一份来自投资人的请愿书中我们看到，以“投资人代表”为首的请愿队伍，一同上书恳求当地经侦部门释放平台负责人，加快他处置资产问题，以便完成之前在公告中提到的所谓的“还钱承诺”。而这一行为，被认为是造成投资人内部急速分化的“罪魁祸首”。 在这以后，这场跨越新年前后、为期两个月的维权战争开始呈现了”风崩离析“的态势。一场轰轰烈烈的闹剧后，留下的也只有残兵剩甲。 而在距离事件过去三个月后的今天，我们已很难从该平台投资人群里看到当初一鼓作气的氛围。除了依然奋战在第一线的零散的维权人以外，大部分曾经的斗士又重新回到了茫然、无目标的状态。 一次次地被耽误了维权时机，是这场战役失败的关键。如今，很少有人再义愤填膺地举起号令大旗，而一句“目前进展怎么样?”，反而成了这些人心里最大的共鸣…… 三、插手无能 虽然在时间发生一个月后，当地经侦在2017年2月8日介入了其中。不过历时两个月的调查，看起来却更像“蜻蜓点水”。 经侦虽然拘留了平台主要负责人，但对实际运营人和“国资爹”的操办人，却视若无睹。其给出的原因不外乎于：平台实际运营人(平台实际运营人为主要负责人的子女)年纪较小，主动违法意识不高;或是未查出某国资集团负责人参与“倒卖国资”背景行为，等等诸如此类的托词中。 其次，调查两月有余，经侦至今却仍未开放全国协查，不仅投资人的报案途径仅限于事发地，来自经侦的报案反馈也少之又少。 据了解内情的平台人员介绍，除了暂时扣押平台负责人以外，包括平台运营总监、财务总监、产品总监在内的身居要职、深谙内部运营信息的高层核心人员，并未收到调查协助命令。 这些曾经参与了平台架构建设以及运作策略的重要人物，如今大多已开始了各自新的生活。而在该平台运营总监近日的朋友圈中，我们甚至看到了由该总监亲自创办，疑似一家新的网贷平台的崛起。 而无论是“170”开头的未实名联系方式，还是人员配置的设定，都与他们曾经所在的“暴雷国资平台”的企业架构，有着高度惊人的相似。 只能说，这或许是一次凑巧;而或许，是故事的又一次循环开始吧! 后记： 在即将结束这篇文章时，我在维权投资人群里看到这样一句话：“回款不可能，要想插手调查也不现实。现在唯一能做的就是等待。” 变得“无所事事”后，这些投资人唯一能做的，便是多写一些帖子，扩大社会舆论，让这件事尽早得到圆满的解决，他们把这个称之为“作业”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上海五部门互金风险整治:清除500余家网贷平台

近日，上海市人民政府发布《上海保监局重拳打击非法机构》的公告，称近年来，互联网金融高速发展的同时，也出现了部分第三方理财公司以不正当竞争手段侵扰保险公司和客户、对保险业正常经营造成冲击的情况。上海保监局主动协调司法机关、政府部门以及其他金融监管部门，形成监管合力，多维度防范打击业外不正当竞争行为，取得了积极成效。 上海保监局指出，监管联手，净化金融环境。上海保监局联合人行上海分行、上海银监局、上海证监局、上海市金融办开展防范处置非法金融活动和互联网金融风险整治工作，“一行三局”同步整顿各自领域风险及跨行业交叉风险。 一是在上海市金融办的牵头下，先后三次开展拉网式摸底排查，将500余家涉嫌非法宣传、设立资金池、非法众筹等行为的第三方网贷平台清除出上海金融市场。 二是进一步规范保险机构与第三方网络平台尤其是借贷平台、支付平台的合作行为，对于一些公司不符合《互联网保险业务监管暂行办法》，要求其采取完善信息披露、进行风险隔离、停止合作等措施。 以下是公告全文： 近年来，互联网金融高速发展的同时，也出现了部分第三方理财公司以不正当竞争手段侵扰保险公司和客户、对保险业正常经营造成冲击的情况。上海保监局主动协调司法机关、政府部门以及其他金融监管部门，形成监管合力，多维度防范打击业外不正当竞争行为，取得了积极成效。 首先，司法联手，优化法治环境。上海保监局不断深化与公检法部门的协调合作，借助司法力量完善基础工作、优化法治环境。一是与上海市检察院建立了保险司法案件的定期交换机制，每季度将行业报送的案件数据与上海市检察院提起公诉和批准逮捕的涉保案件数据进行交换比对，提高案件数据真实性和准确性。二是在上海虹口区推动保险机构配合公检法办案破案的工作试点，建立涉保案件从证据收集、移送报案、协助破案的对接机制，提高涉保案件的处理力度。 其次，执法联手，重拳打击非法机构。2016年上海保监局联手市、区两级金融办及公安、工商部门联合执法，打击相关机构的非法行为，起到了震慑市场、维护秩序的良好作用。一是针对某投资控股有限公司伪造保险公司公章的虚假宣传行为，由上海保监局对公司负责人进行监管谈话，并由工商部门采取缴存4000万元风险保证金、监管银行账户限制大额支出等强制措施。二是针对某资产管理公司假冒与保险公司合作事项的行为，联合市公安、工商部门现场执法摘牌，取缔了该机构。 再次，监管联手，净化金融环境。上海保监局联合人行上海分行、上海银监局、上海证监局、上海市金融办开展防范处置非法金融活动和互联网金融风险整治工作，“一行三局”同步整顿各自领域风险及跨行业交叉风险。一是在上海市金融办的牵头下，先后三次开展拉网式摸底排查，将500余家涉嫌非法宣传、设立资金池、非法众筹等行为的第三方网贷平台清除出上海金融市场。二是进一步规范保险机构与第三方网络平台尤其是借贷平台、支付平台的合作行为，对于一些公司不符合《互联网保险业务监管暂行办法》，要求其采取完善信息披露、进行风险隔离、停止合作等措施。 最后，行业联手，捍卫合法权益。上海保监局整合行业力量，针对第三方理财公司冒用保险名义、盗用保险公司品牌标志进行虚假宣传的行为进行维权。一是指导保险公司及时收集证据并通过发表声明、发送律师函、提起诉讼等方式加强维权。2015-2016年上海地区共有10余家保险机构通过网站、报纸等媒体发布声明5次，向侵权公司发送律师函警告12次，向法院提起诉讼2起，有效应对了部分第三方理财公司的侵权行为。二是对于假借保险公司名义虚假宣传的不法机构，由受到侵害的公司收集证据提交上海市保险同业公会，累积到一定数量后以行业的名义集中向上海市工商局举报，加大举报力度、提高受理率。 据悉，目前这些举措正取得积极成效。第一，与司法机关建立了长效合作机制。以定期交换保险司法案件为切入点，与上海市检察院建立长效合作机制，并不断拓展合作形式，加深资源整合与信息互通，加大保险案件办案力度，为保险业创造良好的法治环境。第二，突破监管困局，补齐监管权限不足短板。仅靠保险行业单一维权效果有限。通过联合政府相关部门、其他金融监管机构共同执法，破除监管局限。通过采取缴存风险保证金、监管资金账户、取缔机构等强制措施，有效弥补了自身监管权限不足的问题，更有力地打击了业外不正当竞争行为对保险业的侵害。第三，行业法律维权卓有成效。在行业的联手维权之下，2015年以来上海市工商监督管理局、人民法院等部门相继对4家开展不正当竞争的第三方理财机构开出罚单或判处罚款，合计金额35.5万元，有效打击了第三方理财公司的违法违规行为，提振了行业的维权信心。

粮库系：3家风控形同虚设 2家披露极差

继“和平系”、“光大系”、“华信系”、“起源系”、“华宇系”之后，笔者发现一支神秘的“粮库系”队伍正异军突起，成为近期P2P“干爹”市场上的活跃分子。 “粮库系”是指，国资背景股东是内蒙古通辽国家粮食储备库（下称：通辽粮库），隶属于通辽市粮食局。通辽粮食局官网显示，通辽市粮食局是市政府所属负责粮食流通工作的行政主管部门。 笔者整理发现，“粮库系”平台共有5家，分别是发财猪（官方宣传，暂未入股）、有融网、分秒金融、掌悦理财和一点金库。 通辽粮库共对外投资了14家企业，11家企业主营粮食或农业，3家企业从事实业或贸易，分别是上海锦习实业有限公司（掌悦理财、一点金库）、上海孟芳贸易有限公司、秦皇岛市彩虹贸易有限公司（有融网、分秒金融）。 一：发财猪 2016年12月19日，发财猪发布公告称，深圳发财猪金融服务有限公司已与通辽粮库达成战略入股协议。2017年2月13日，发财猪发布资讯称，与通辽粮库签订入股协议，发财猪借势上升公信力。由此可见，发财猪极力想与通辽粮库合作，不过是想借此提高平台知名度。 虽然发财猪多次宣传有国资入股，但发财猪的工商信息并未发生变更，通辽粮库并不在发财猪现有股东名单内。此外，发财猪也没有公布与通辽粮库签订协议的图片资料。 出现这种情况有两种可能，一是发财猪虚假宣传，双方从未签订协议。二是双方达成某种默契，以方便通辽粮库能随时“甩锅”。这在此前其他国资系P2P平台出事时已经有多无数活生生的例子。 此前报道，发财猪涉嫌虚假宣传国资背景，其数家借款企业在未成立前就“神奇地”盈利数千万。此外，笔者还发现，发财猪与和平影视旗下的佰亿猫关系极其“暧昧”，其实际控制人均指向佰亿猫的数个幕后人物。 二：有融网 有融网标的编号“资产融ZT321”项目，根据公布的项目资料，笔者确认该借款企业是杭州正言名资产管理有限公司。工商资料显示，正言名资产成立于2016年9月27日，唯一股东是程红梁。 图片来自：天眼查 天眼查资料显示，程红梁是桐乡市豪雅汽车销售有限公司（豪雅汽车）的法人代表，而豪雅汽车的唯一股东是王彬。 而早在1月3日之前，有融网就有发布正言名资产借款项目，项目编号是资产融ZT198期，借款总额4917.276万元，项目分为98期。值得注意的是，根据房天下公布的平均价格，该房产的售价约3687.96万元，而正言名资产竟然以4917.276万元的高溢价收购。 有融网借款企业方汇建筑涉及45起案件，其中多起案件为方汇建筑未及时支付工程款，未及时偿还借款等。自去年9月份遭网友实名举报之后，有融网汽车项目开始减少，并开始发布供应链与房地产项目。 2017年1月9日，有融网宣布获得国资战略入股，投资方是秦皇岛彩虹贸易有限公司（通辽粮库全资子公司）。此外，我们注意到，有融网还是中国互联网金融协会的会员。虽然有融网遭网友实名举报，并被多次曝光和预警，但此次获得通辽粮库的战略入股之后，有融网似乎正在“死灰复燃”。 三：分秒金融 分秒金融网站显示，平台隶属于保通控股有限公司，主要从事北斗卫星通信相关设备的研发、生产、运营及智慧城市研发、建设、运营的企业。 工商资料显示，保通控股成立于2016年5月11日，注册资本5亿元，唯一股东是鑫投国际贸易（天津）有限公司，而该公司的股东中通安徽智慧城市投资有限公司的董事兼总经理张峰、董事长王文祺、监事盖少保。 笔者注意到，分秒金融多个标的借款企业是河北保通数据技术有限公司（下称：保通数据）。工商资料显示，保通技术的董事兼总经理张峰，董事长王文祺、监事盖少保。企查查显示，保通数据关联公司14个。 图片来自：企查查 分秒金融网站显示，分秒金融与保通数据达品牌战略合作。笔者注意到，分秒金融显示的14页标的中，借款企业全部是保通数据。 综上来看，分秒金融与保通数据关系紧密，或涉嫌替关联企业融资。 四：一点金库 一点金库宣称是国资背景，由通辽粮库100%控股，注册资本6000万元，平台累计成交7.37亿元。 一点金库的借款标的都是企业商票，期限30天、60天、90天、180天，预期年收益率分别是9%、10%、11%、12%。平台没有披露借款企业资料，用户资金去向极不透明。 五：掌悦理财 掌悦理财宣称100%由通辽粮库控股，注册资本8000万元。交易额突破2000万元。根据网站披露信息，掌悦理财银行存管正在进行资料对接。此外，该平台宣称正在提交资料申请加入中国互联网金融协会。 掌悦理财分为活期产品和定期产品，活期产品宣称灵活存取、闪电到账，预期年化收益率达到8.88%；定期30天期限年化收益率9%，90天期限年化收收益率11%。 笔者注意到，平台没有披露项目信息，根据定向委托投资协议，用户投资资金由上海乾雨资产管理有限公司定向投资信托计划、基金公司及子公司发行的特定/专项资产管理计划、基金子公司专项资产管理计划收益权、证券公司发行的资产管理计划、商业银行理财产品、基金公司货币基金、票据收益权、银行存款等。 图片来自：掌悦理财 图片来自：掌悦理财 值得注意的是，虽然掌悦理财有披露用户资金投资方向，但没有披露具体投资产品比例，整个信息披露过于模糊，用户资金去向很不透明。 综上来看，在“粮库系”5家入股或控股的P2P平台中，发财猪、有融网、分秒金融风控形同虚设，掌悦理财、一点金控信息披露极差。笔者认为，在国资背景光环日益跌落尘埃的今天，投资者更不宜盲目相信那些随便沾点三线国资背景就借机大肆宣传的小平台。即便是根正苗红的国资控股，投资者也应睁大眼睛，认真对平台真正实力和具体标的进行研究后再做决策。送给喜欢国资的投资者一句话，钱是自己的，“干爹”是国家的。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

获客成本仅百元仍亏损 信而富与华尔街

中国互联网金融公司“信而富”已于周五向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO（首次公开招股）招股书，计划在纽约证券交易所IPO上市，股票代码为“XRF”，预计筹资额为1亿美元。招股书显示，摩根士丹利、瑞士信贷、Jefferies为本次上市的承销商。如果一切顺利，信而富很有可能在4月底或5月初完成上市。 （资料来自信而富招股说明书) 过去两年增速有放缓趋势 招股书显示，在交易规模方面，2014年到2016年信而富的促成的贷款金额分别为3.36亿、7.41亿和10.62亿美元（约合73亿元人民币），近两年同比增速分别为120%和43%。可以比较的是，宜人贷从2014年到2016年促成的贷款金额分别是3.5亿美元、15亿、29.2亿，同比增长326%和112%。从近两年数字看，信而富增速有放缓趋势，增长势头比宜人贷略差。 招股书显示，截至2016年12月31日，信而富平台向超过140万借款人发放完成超过1070万笔贷款。其中，2016年，信而富促成的贷款笔数为600万笔，2014年和2015年的数字分别是6.3万笔和463万笔。 小额消费贷款为主 （资料来自信而富招股说明书) 从贷款类型看，消费贷占绝对主导地位。数据显示，2014年，信而富的主要业务还是生活方式类类贷款。但从2015年开始，信而富开始力推消费贷款。2016年，消费贷款交易金额为6.11亿美元，成交笔数为5,967,785笔，计算可知，平均每单借款金额为700元人民币。生活方式类贷款交易金额为4.5亿，成交笔数为37894笔，平均每单借款金额为81843元人民币。 而据招股说明书披露，信而富的消费贷款期限在2周至3个月之间，本金金额在人民币500元至人民币6000元。生活方式贷款期限在3个月至3年之间，本金金额在人民币6000元至人民币10万元之间。 从以上数据可以看出，信而富的客户借款金额基本符合小额分散的特征，也符合该公司规划的目标群体定位。 2016年重复借贷率为67% 2014年，信而富借款人数量刚超过10万，但2015年这一数字飙升7倍至70万，2016年再翻番至142万。 重复借贷率的数字更加让人印象深刻，2014年至2016年，其借款人的重复借贷率从10%迅速提升至65%和67%，可见其品牌黏性极强，客户忠诚度很高。 另外，信而富披露的客户数据显示，随着时间的延长，其客户平均累计借款金额增长迅速。2015年第四季度，首次消费贷款借款人的平均贷款规模为71美元，在12个月后提升至148美元；每位借款人平均累积贷款量增加10倍，在12个月内从首月的100美元增至约1000美元。这也说明，信而富对老客户的吸引力不断增强。 获客成本平均百元左右 此外，招股书披露，2016年信而富现金贷业务新客户获客成本仅为17美元（约合117元人民币）。从信而富公布的统计数字看，2016年其用于销售和市场推广的费用为2995万美元，同年其成交客户数量为142万，折算下来，单客户获客成本为21美元（约合145元人民币）。不过，考虑到信而富公布的客户重复借贷率高达67%，其营销费用应该大部分被用于47万新增客户的开发，如果照此计算，其新客户获客成本大约为63美元（约合435元人民币）。 无论按哪种方式计算，信而富低廉的获客成本都足以让很多P2P平台黯然失色。中信证券2016年曾在一份报告中指出，P2P行业内的普遍的有效客单价已经高达1500-3000元。此前宜人贷公布的2016年年报显示，其2016年全年为32万借款人促成服务，为此宜人贷全年付出了高达2.3亿美元的营销成本，如果这部分成本平摊到每名客户头上的话，则其获客成本高达5000元人民币。 营销成本低但持续性存疑 （资料来自信而富招股说明书) 信而富2014年—2016年的净收入分别为5777万美元、5613万美元和5586万美元，其中交易和服务费收入分别是6028万美元、6253万美元和5589万美元。 信而富2014年—2016年的总运营成本分别为5855万、8369万和8921万，其中服务费用开支746万、1348万和1388万，销售和营销开支2735万、3418万和2995万。管理费用分别为2374万、3603万和4537万。 可见，过去三年，信而富的运营成本随着业务规模的扩大也一路飞奔，其中，管理费用几乎占成本支出的一半，但有趣的是，信而富过去三年的营销费用基本持平。而在宜人贷2016年年报中，我们发现，营销费用一路攀升，到16年底更是高达80%。这是否可以从侧面说明，随着规模的扩大，宜人贷的获客成本越来越高，而信而富受益于较高的客户黏性，节省了大笔营销开支。不过，考虑到信而富的运营时间只有短短3年，这一数据是否有可持续性尚有待观察。 服务费连续两年降低导致亏损 （资料来自信而富招股说明书) 虽然财务数字和借款人数据都让人眼前一亮，但信而富自2015年进入快速扩张阶段以来，仍然处于持续亏损阶段。招股书显示，信而富2014年、2015年、2016年税前利润为13.1万美元、－3002.6万美元、－3336.3万美元。也就是说，除了2014年勉强盈亏平衡外，信而富在业务大幅扩张后的这两年都是大幅亏损。 在赚钱能力方面，宜人贷显然比信而富优秀很多。2013年和2014年，宜人贷分别亏损834万美元和450万美元，但到了2015年就大赚3亿元人民币，2016年，宜人贷利润继续猛增到11亿元人民币。 不过，连续亏损并没有影响到信而富对未来前景的展望。信而富在招股说明书中乐观地表示：“我们利用超过1070万笔平台上贷款的信用行为数据来持续改进算法，帮助我们缩短了盈亏平衡时间。我们预计，高质量借款人在我们平台上反复借款、以及贷款金额和时限的延长，将会在我们平台上产生终身客户价值。“ 将信而富的交易服务费拆开来分析，对其盈利方式就能看得更清楚一点。2014年—2016年，信而富的交易费收入分别是5760万美元、5550万美元和4890万美元，服务费收入分别是270万美元、700万美元和700万美元。 由此可见，信而富的交易费过去三年是逐渐下滑的，当然，这并非由于业务量缩减所致，而主要是信而富主动降低了收费标准。从图表中可以看出，信而富生活方式类贷款的平均交易费从2014年的16%降到了15年的14%，然后到16年再度降低到11%。三年间，信而富的交易费直降5%。而信而富大部分创收都来自生活方式类贷款。例如，2016年，信而富共实现交易和服务费6790万美元，其中生活方式类贷款的服务费为5810.8万美元，占比达85%。 服务费2015年的大幅增加则主要是因为信而富把服务费从2014年的0.8%提升到1.6%，涨幅一倍的结果。 另外，截至2016年底，信而富持有的现金及现金等价物为1898.3万美元，限制类现金为1268.5万美元，这部分资金来自平台向投资人和生活方式借款人收取的服务费用，主要用于一个保障投资人的“安全防护计划”，性质上类似于宜人贷的服务质保专款。 借款年化利率最高27.6% 招股说明书显示，信而富的综合贷款利率在行业中处于较低水平。2016年，借款期限小于3个月的消费信贷的综合借款成本（利率+交易费和服务费）为22.35%—23.35%，生活类借款的综合成本为27.6%。还是和宜人贷做一个横向比较，2016年年报显示，宜人贷的平均借款利率（利率+交易费和服务费）高达39.5%。这意味着，信而富利用比宜人贷低1/3的成本吸引客户。网贷天眼此前报道的另外一家现金贷平台“玖富叮当”综合借款年利率更是高达84%。 信而富在招股说明书中这样来解释其低成本战略，“我们的商业战略在于首先以较低的成本帮助高质量的借款人促成首笔借款服务，将他们变成老客户，再向其提供丰富多样的借贷产品。“ 在招股说明书中，信而富将这一思路归结为“终身客户价值”。“我们认为，终身客户的价值才刚刚展现，我们的目的是为这批客户提供终身信贷服务，我们将为高质量的客户提供长期的、费用逐渐降低的服务。我们相信会从这一策略中获得更多收入。“ 附：公司简介及主要股东持股情况 招股说明书显示，信而富公司创始人、董事长及首席执行官王征宇在招股书提交前持股比例为9.5%；所有董事和高管总持股比例为13.2%。在信而富的主要股东中，DLB CRF Holdings, LLC在招股书提交前持股比例为25.5%；私募股权投资公司Broadline Capital LLC或其附属机构管理下的基金持股比例为14.9%。 公开资料显示，信而富成立于2001年，最初为国内一半以上的全国性银行提供服务。2010年推出互联网金融业务，由包括世界互联网金融鼻祖ZOPA董事长、前美国运通总裁Phillip Riese、美国首家互联网金融平台Prosper董事、美国第一资本共同创始人Nigel Morris等股东发起设立。 2015年7月，信而富宣布完成3500万美元C轮第一笔融资，Broadline Capital领投，瑞银投资银行等机构跟投，此轮融资确定了该公司10亿美元的交易前估值。2016年3月，信而富成为中国互联网金融协会首批会员单位。与此同时，其正式发布消费信贷战略，EMMA（爱码族）亮相。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

山东信托被问责未挨罚 或因通道业务担责较轻

　　日前，财政部网站公布《银监会高度重视金融风险防范积极配合开展政府债务监督》，并披露了银监会对相关金融机构违法违规融资整改情况及问责处理情况。在上榜的4家金融机构中，仅有山东信托未被进行行政处罚，只被要求“逐一排查存续业务，对违规业务立即清理”。 　　而反观其他三家金融机构，银监会不仅对公司处以行政处罚20万元-30万元，更对有关责任人进行警告、记过、罚款等处罚。有业内人士指出，在此次融资中，山东信托签订的是单一资金信托合同，山东信托公司系接受邹城市总工会的资金委托，依据其确定的指定用途管理运用货币资金，事务性管理的可能较大，责任较轻。 　　财政部查处地方违规债务 　　2017年1月初，财政部分别致函内蒙古自治区、山东、河南、重庆、四川5个地方政府及商务部、银监会两部委，建议对辖区内县市级金融机构涉嫌违法违规举债、担保的行为进行核实，并列举了具体违规行为。财政部在函件中建议，按照《中华人民共和国预算法》的有关规定，对负有直接责任的主管人员和其他责任人员予以处理，并将结果于2月3日前反馈给财政部。 　　根据《预算法》第三十五条规定，地方政府举借债务一律通过发行地方政府债券方式筹措，除此以外地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务；除法律另有规定外，地方政府及其所属部门不得为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保。《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》中也要求，“坚决制止地方政府违法违规举债”、“地方政府及其所属部门不得在预算之外违法违规举借债务，不得违法为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保”、“金融机构等不得违法违规向地方政府提供融资，不得要求地方政府违法违规提供担保”。 　　在财政部致银监会的函件中，财政部对上述条款进行重申，并明确列示江苏金融租赁股份有限公司、山东省国际信托股份有限公司、中国建设银行驻马店分行、新都桂城村镇银行4家金融机构存在的违法违规事由，要求银监会予以核查。对于金融机构来说，其违法事由主要为“要求地方政府违法违规担保”或“配合地方政府违法违规举债”。从财政部列举的具体内容来看，山东信托“踩雷”的主要原因可能是因为后者。 　　山东信托涉嫌“配合违规举债” 　　根据财政部函件显示，2015年3月份，山东信托和邹城市总工会签订“正方实业单一资金信托合同”，向邹城市正方经济发展投资有限公司发放信托贷款，邹城市正方经济发展投资有限公司收到贷款后经财政局财源建设基金转给城市资产经营有限公司使用，并以财政资金作为还款来源。而在银监会通报中，山东信托发放贷款公司为“山东正方实业发展有限公司”。 　　记者查询国家企业信用公示系统得知，山东正方实业发展有限公司的控股股东为邹城市城市资产经营有限公司，该公司由邹城市国有资产监督管理局出资成立，属于银监会地方政府融资平台公司之一。 　　由于《预算法》不允许地方政府通过除发行地方政府债券以外的方式举借债务，邹城市地方政府“左手进、右手出”的融资方式不免有违规之嫌，这也可能是财政部将山东信托列入违规名单之一的原因。如按财政部所述，正方实业公司将信托贷款转给母公司邹城市城市资产经营有限公司使用，并以财政资金作为还款来源，则该次融资行为可能属于间接违规举债行为。 　　不过银监会仅要求山东信托“逐一排查存续业务、对违规业务立即清理、严格按照银监会相关规定开展融资平台公司新增贷款业务”，未进行任何行政处罚。相较于另外三家金融机构“行政罚款、责任人警告记过、个人经济处罚、全行业通报”等处罚措施，山东信托的处理措施明显轻很多。 　　有业内人士指出，在此次融资中，山东信托签订的是单一资金信托合同，山东信托公司系接受邹城市总工会的资金委托，依据其确定的指定用途管理运用货币资金，事务性管理的可能较大，责任较轻。 　　此前，鲁信创投发布公告称，山东信托收到证监会《关于核准山东信托发行境外上市外资股的批复》，核准山东信托新发行不超过6.76亿股境外上市外资股。若山东信托成功IPO，将成为首家在港上市的信托公司。 　　不过，山东信托“赴港上市”之路并非一帆风顺，此次山东信托受到银监会“负面关注”亦非首次。2016年12月23日，山东国际信托公司因未按规定及《信托合同》约定向受益人定期披露信息、未按规定及《信托合同》约定方式向全体受益人披露临时信息等问题遭到山东银监局的行政处罚。处罚信息公开表显示，依据《信托公司集合资金信托计划管理办法》第五十条，对山东国际信托公司罚款20万元。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

私募做市只闻其声：十家试点私募焦急等待验收

近日，来自首批试点私募做市的相关人士透露，十家首批试点的私募做市商都在等待验收，但这些机构收到消息，私募做市商的验收标准还没有制定出来。 2016年12月13日，全国股转系统公布首批进入私募做市业务试点专业评审现场验收环节的私募机构名单。 这十家机构分别是：深圳市创新投资集团有限公司、山东省高新技术创业投资有限公司、广东中科招商创业投资管理有限责任公司、上海复星创富投资管理股份有限公司、敦和资产管理有限公司、江苏毅达股权投资基金管理有限公司、盛世景资产管理集团股份有限公司、朱雀股权投资管理股份有限公司、浙商创投股份有限公司和深圳同创伟业资产管理股份有限公司。 其中，中科招商(832168)、浙商创投(834089)和同创伟业(832793)已经挂牌新三板，而盛世景、朱雀投资等机构也提交了挂牌材料。 做市依旧处于历史低潮 彼时，首批私募做市试点名单一公布，相关机构就对网贷财经称，原本预计私募做市业务会在2017年1月份开展，但如今保守估计在今年第一季度才能实施。 如今，2017年第一季度已经过去。首批试点的私募做市商仍未有开展做市业务的迹象，这不由令市场和相关机构有点焦急。 当然，对于首批私募做市商而言，当下也不是做市的好时机。众所周知，虽然近来新三板市场有所回暖，但做市市场情况却更加严峻。 数据显示，3月31日市场交易额达到18.76亿元，创2017年交易新高。当天，三板成指上涨19.31点至1246.89点，但三板做市指数却下滑0.92点至1159.68点，依然低位徘徊。 与三板做市指数相匹配的是，新三板做市市场的整体不振。截至2017年3与31日，新三板总挂牌企业数是11023家，其中采取协议转让方式的企业攀升至9419家，但做市转让方式的企业却持续下降，仅有1604家，占比为14.55%。 而一年前(2016年4月1日)，在整体新三板挂牌企业只有6361家的时候，当时采取做市转让的企业数是1421家，占比达22.34%。 实际上，2017年1月9日，是新三板做市企业家数最多的时候，当天是1663家，占总挂牌企业数10209家的16.29%。 对于目前的情况，相关人士认为，做市商对新三板流动性起到一定作用，但未达到预期效果。而新三板做市制度面临不少困境，比如具备做市资格的做市商数量太少。 一个不容忽视的数据对比是，相对于中国新三板超过11000家挂牌企业面对90家做市商的局面，美国纳斯达克在不到3000家企业的背景下，其做市商却有600多家。即便从全国来看，国内获得券商牌照的机构不到150家，这一数量也远不能满足新三板进一步发展，特别是创新层发展的需要。 实际上，网贷财经发现，截至2017年4月1日，现有的90家做市券商中，广州证券、兴业证券、中泰证券位居前三甲，分别拥有的做市股票数量是288只、284只和282只。此外申万宏源、上海证券等30家做市券商机构所持的做市股票数量也超过100只。 而截至目前拥有做市商最多的新三板挂牌企业联讯证券(830899)，也不过只有54个做市商。第二名华强方特(834793)拥有41个做市商。统计下来，做市商家数超过十个的挂牌公司不过129家，也就是说，其余将近1500家做市企业的做市商都在9家或9家以下。 在这种局面下，做市商数量太少，形成了实质性的垄断性做市状况，让市场难以形成竞争性报价。在相关人士看来，这就导致做市制度异化，在做市商拿票价格、拿票形式、撮合交易等方面给市场正常运行带来风险，最终影响市场流动性。 将一同推出配套政策? 一个困境是做市商盈利模式问题。相对于纳斯达克做市商库存股来源既有IPO途径买入也有市场购买，新三板做市商库存股却主要从原股东手中协议受让或参与挂牌公司定增，做市商拿股价可获得很大折扣。 据此，分析认为，做市商可以通过买卖价差来盈利，目前做市商普遍如投资机构那样通过抛售来获利，丧失了活跃市场流动性的交易性。 新三板做市商制度的另一个困境是，做市商库存股票的持仓限额及配套交易制度缺失。美国纳斯达克做市商所持库存股占总股本的比例不超过1%，同时市场上配套的融资融券制度、做市商间交易制度及大股东减持限制等交易机制成熟，避免大额减持对市场冲击。 反观新三板，根据《全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定及变更指引(试行)》要求，做市商合计取得不低于挂牌公司总股本的5%或100万股(以孰低为准)，且每家做市商不低于10万股的做市库存股票。 在相关人士看来，目前新三板没有融资融券等相关配套的交易机制，只能通过提高做市商库存股数量来保障交易的连续性，大量库存股为做市商带来持仓风险与成本。 就拿做市最积极的广州证券来说。2016年6月，广州证券通过定向增发，以6元/股拿下国游网络(834856)20万股股份，耗资120万元。但国游网络截至今年4月1日的最新收盘价是2.05元/股，广州证券浮亏79万元。 当然，广州证券所持国游网络股份不算多。同样的情形发生在轩辕网络(830891)、天衡股份(831489)等新三板股票身上。 而从数据上可知的80多份库存股状况来看，广州证券所持大部分库存股仍是盈利的。 当前新三板做市商制度的困境，还有做市企业转协议的压力。IPO提速、优质挂牌企业IPO步伐加快，做市券商作为国有股相继退出相关拟IPO新三板股票，更有200人股东人数等问题，诱发更多企业纷纷放弃做市转让方式。而做市方式无法解决挂牌企业大宗交易障碍等问题，均使得企业被迫变更为协议转让方式。 在这种背景下，首批私募机构做市试点的积极推进，就更使得市场期待。毕竟，在市场看来，这能丰富新三板做市机构类型，有效发挥私募机构定价能力，改善新三板市场流动性，提高全国股占系统服务中小微企业能力。 更重要的一点是，相对于券商，私募机构在处理企业关系上的思维有所不同，即券商是中介思维，而私募机构是股东思维。也就是说，私募机构做市，将更给新三板做市制度带来一些创新和改变。 但也有观点认为， 私募机构做市本身还存在风险和问题，券商直投和券商做市有严格的防火墙，但私募机构显然会优先给已投企业做市，投资机构当然会提升这些企业的股价。 无论如何，自2016年12月中旬首批私募做市试点名单公布，已经将近5个月了。尽管这十家试点私募机构开展做市，并不能对市场和目前流动性带来什么根本性的作用。但如果监管层连验收标准都没敲定，就不免令相关机构和市场焦急等待之余，略感失望。 不过，也有市场人士认为，私募做市迟迟未能落地，或许是监管层欲一同推出相关配套政策。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新三板投资者8种死法：孤独死、套路死、被骗死、莫名死？

市场套路多，“死”在路上的投资者也很多。小编总结了新三板投资8大死法，其中包括被套路死、和大股东一起烧钱烧死、挂错单剁手把自己剁死等。投资有风险，入市还需谨慎啊。 市场套路多，“死”在路上的投资者也很多。今天我们就来祭奠一下，那些中招而“死”的投资者。 小编总结了新三板投资8大死法，其中包括被套路死、和大股东一起烧钱烧死、挂错单剁手把自己剁死等。 网贷财经提醒，投资有风险，入市需谨慎。 1、没人接盘，孤独死 春天来了，但接盘侠没来，新三板投资者依旧还是孤单寂寞冷。 在A股，哪怕是即将退市的欣泰电气，也会被拉好几个涨停；但在新三板，哪怕你投资的股票业绩很好，也可能遇到没有人接盘的情况。 对新三板大多数公司来说，流动性只是个传说，协议转让的活跃个股极少，做市企业交易活跃的也并不多。 协议公司中除了中科招商（832168.OC）等几只个股特别活跃之外，大部分并不活跃。做市交易初衷是为了增加企业的流动性，不过个别企业哪怕做市依然没有什么交易。 举个例子，财人汇（835759.OC）2016年3月做市，截止2016年年底总共有192个可交易日，但是有过实际成交的只有12个交易日，成交额也仅有44.87万元。可见流动性有多匮乏。 如果你一不小心接了一个盘，迟迟等不到来者的话，那就先再忍受孤独吧。 2、飞行员跳伞，被套路死 在新三板上，有一种死法叫做，飞行员都跳伞了，我TM还被留在机舱里。 新三板没有强制要约收购条款，因此在很多并购案中，小股东都被大股东抛弃。 去年某公司按市场价格打6折的估值被A股公司收购，从二级市场高价买入的小股东的哀嚎声传遍市场：“大股东自己都不看好了，折价被收购，折算价是11.4元，贱卖得厉害，割韭菜都不带这么狠的”、“大股东不认为是贱卖，因为成本不同，但这样抛下流动股东就着实破坏了公司行业老大的社会形象”、“你们怎么整都没关系，就是不要损害我们的利益，强烈要求溢价收购我们的筹码”、“卖高价接受属于市场行为，溢价1倍以下就是利益输送”。 不过最后并购黄了，最终谁也没走成。 3、跟着大股东一起烧钱，被烧死 有一种悲伤叫做人家烧钱烧出了高估值，而我烧的渣都不剩了。 新三板上虽然大多是中小微企业，但是梦想可不小，烧起钱来一点也不含糊。中搜网络（430339.OC）就是典型的例子。想当年，打着第三代搜索引擎的旗帜，在新三板市场上圈了一轮又一轮。然后揣着这个宏大的梦想，撸起袖子开始烧钱了。 2013年11月挂牌时，公司账上还有1.67亿，2014、2015两年又从市场中融到3亿。这笔近5亿元的资金，在三年半的时间内全都烧光了。连同钱一起烧光的还有公司的搜索引擎业务。 公司股价也从做市后最高点的44元跌至现在的2块多。当年陪着大股东一起烧钱的投资者，有的是23元参与的定增，有的则是25元。你们还好吗？ 这种风险，在新三板投资中遇到的概率绝对不小。 4、复牌暴跌，突然猝死 2016年新三板市场出现一种新死法——复牌暴跌。很多高位停牌重组的公司，不管有没有重组成功，复牌当天都是跌的亲妈都不认识了。 我们来看随视传媒（430240.OC），2016年7月7日，停牌一年的随视传媒在重组失败后复牌，盘中最大跌幅高达82.5%，尾市虽有所反弹，但收盘跌幅仍然高达74%，价格从停牌前的每股20元直接到了5.2元，一天之内灰飞烟灭，估计投资者的内心是这样的，“把钱还我，我不玩了”。直到现在随视传媒还没有缓过劲儿来，2016年全年的跌幅达到了80%，目前股价徘徊在3.6元附近。 遇到这种状况的投资者，还能淡定吗？ 5、迎着风口接盘，被磨盘砸死 2016年下半年，新三板市场的热点是IPO和扶贫概念，很多投资者迎着风赚到了钱。但是，多年在股市亏钱的经验告诉小编，接盘的时刻已越来越近了。 目前很多IPO 概念股翻了好几倍，估值甚至涨到了A股市场的水平。已经提前兑现了预期。冲得最猛的金丹科技（832821.OC）前后涨了70倍，动态市盈率达到54倍。可以说还没上A股，已经有了A股公司的估值。 这种情况下，还是有大量的投资者在往已经涨了数倍的IPO股里冲。在这个位置，投资者所接的可能都不是普通的盘，而是磨盘。 所有人都饱餐了一顿，现在就等着买单的傻瓜出现了。那些已经接到磨盘的投资者不哭，大不了从头再来。 6、挂错单，剁手把自己剁死 投资新三板还有一种坑叫做:手一抖，一套房没了。 因为独特的协议交易制度，让很多不明就里的投资者稀里糊涂就把钱给赔了。买卖协议股的时候，小手一抖，或者眼睛一花，账户里的钱就没了。 2016年12月16日，协议转让成交价格都在4.3元附近的信中利（833858.OC）突然成交了1万股430万元的成交价，信中利董事长汪潮涌回复称，这是交易中不小心打错数字了，“纯属‘乌龙指’意外情况，也就是说当天有投资者以430元的价格买到了4.30元的股票。小编认为这已经不是乌龙指了，而是金手指。什么叫做再买就剁手，活生生的教训啊。 除了信中利，还有震惊市场的宁波水表（834980.OC）事件，投资者方仁杰因为敲错小数点，26秒钟亏掉了400万元。这得剁多少次手。 好在股转已经设定了涨跌幅限制，规定当天涨幅上限不超过前收盘价200%的限制，且不低于前收盘价50%的涨跌幅限制。 7、美女头像加你投资原始股，傻傻被骗死 前几年流行电信诈骗，现在开始流行股权诈骗了。美女（帅哥）头像主动加微信，嘘寒问暖，一步步将你带进股权投资这个深不见底的坑里，最后，所有人都赚到钱了，不过是从你身上赚到的。 股权投资的骗子一般都打着新三板的旗号，告诉你阿里巴巴、或者江苏中旗“曾经6元/股，想买多少买多少，你不愿意！现在23元/股，你挤破脑袋去打新，只为那500股”的例子。 被骗的有根本不了解新三板的普通人，也有已经在新三板开户的合格投资者，老股转让、原始股投资、IPO，总有一款骗局为你量身定制。 曾经就有一名投资者向小编哭诉，在中介的撮合下购买了30万元在北方某区域性股权交易所挂牌的通利智能原始股，等待公司转板后暴富，不过最后等来的却是中介失踪，老板失联的结果。 8、万脸懵逼，不知道为什么死 还有一种死法叫做，我也不知道发生了什么，股价就死给我看。 很多新三板企业，公司没有出现明显问题，业绩也没有下滑，没有任何风吹草动，但是股价就像吃了巴豆一样，一泻千里。公司自己都觉得无辜，我到底做错了什么，你们告诉我好吗？ 比如凌志环保（831068.OC），业绩一直不错，2016年上半年实现营业收入1.62亿元，净利润3216.59万元，同比略有下降，但是股价却不这么认为，一口气跌了55%。 遇到这种情况，你就默默拔掉电脑电源线吧。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

统治 VR 界？英特尔绝不只是说说而已

周末时，美国 Fina Four （全国最终四强）篮球赛在亚利桑那举行，这一次，你不用离开沙发就可以身临其境，整体的花费比一张机票和一间酒店客房便宜，而且还可以保证你坐在最好的座位上观看。你所需要的只是一个VR头显。 自从Sweet 16开战以来，英特尔就通过自己的TrueVR平台直播NCAA篮球赛。对于芯片巨头英特尔来说，这是它第一次大举进入体育、VR领域。最近，英特尔成为了NCAA、Turner Sports、CBS Sports的官方VR提供商。 周末 Final Four 比赛开始时，英特尔在体育馆内安装7个VR摄像头阵列。每一个设备都用12个摄像头进行广播，通过球形视角展示动作。在比赛开始之前，图像会同步，修正，确保色彩一致，然后用TrueVR 处理软件实时拼接。紧接着流媒体内容会通过March Madness Live VR应用程序传送出去。用户戴上三星Gear VR头显，装入兼容手机，就可以观看比赛了。 身临其境 在体育媒体产业有哪些创新者？英特尔可能不是你最先想到的企业。没错，英特尔的确略有涉猎，它为体育产业提供摄像技术，比如，在超级碗上英特尔展示了360度重放技术，尽管如此，英特尔在直播领域并不是领导者。 转折点出现在去年年末，当时英特尔推出了“Project Alloy”，它是一套可穿戴系统，能够让用户观看AR、VR和MR内容。虽然Project Alloy没有用来广播VR体育节目，它却是英特尔优先研究的领域。通过Alloy英特尔知道了如何制作下一代VR内容，如何打造更好的体验。 自2011年以来，Alloy 团队一直在努力，他们想解决所有的重要硬件问题，这些问题是今天的VR制造商必然碰到的。头显不需要线缆连接，解决了VR的一个大问题。不只如此，Project Alloy还采用了由内向外定位追踪技术，传感器安装在头显内，我们没有必要将追踪指示器安装在房间内，用它确定观看者的位置。最终，我们使用系统时不需要用控制器与虚拟环境互动。 虽然戴着Alloy头显，实际上你是用手与网络空间互动的，在VR图像中，它显示在你的前方。就视角效果而言，体验有点粗糙，还有一些小故障，不过能够运行。我的手看起来就像我的手，我甚至还可以识别手腕上的手表。我与英特尔感知计算集团高管、Project Alloy团队负责人Achin Bhowmik谈论过手的问题，他的眼中闪烁着光芒，他说，这个功能是最能让他感到兴奋的功能之一。 Bhowmik还说：“心理学中有一个术语叫作‘proprioceptive cue（本地感觉线索’，意思就是说当我观察自己的肢体，会期待它以我们知道的方式存在。如果它不存在，或者看起来有些不同，潜意识中我们会感到紧张。为什么用户在VR环境中会感到紧张？这是原因之一。” 英特尔的打算 英特尔自己不打算销售Project Alloy头显，相反，它会与硬件合作伙伴结盟，将设备推向市场。开发者可以为Alloy制作 MR 内容，展示头显的独特功能。系统可以播放现有VR内容，不过 Bhowmik 却将 Alloy 称为“ VR-Plus ”设备，也就是比VR更强大。 Alloy 内置了许多技术，英特尔是处理器巨头，开发 Alloy 可以理解，但是它居然还开发了专注移动的 TrueVR 平台，看起来似乎有些怪异。事实上，TrueVR也有一些“英特尔DNA”，例如，任何硬件制造商都可以围绕英特尔芯片开发设备，同样的，TrueVR也是一个端到端系统，任何体育网络都可以用TrueVR在VR环境中制作比赛内容。 英特尔体育集团产品总经理David Aufhauser介绍说：“如果是March Madness（即美国大学篮球繁忙冠军赛季），它可以变成March Madness直播VR体验。不是英特尔提供，也不是Voke（TrueVR的老名字）提供。我们有自己的消费者，不过我们的平台实际上面向所有媒体公司和所有内容公司，它们可以为自己的观众制作体验。” 前排座位 内容能够销售出售吗？这是一个问题，有待观望，不过TrueVR相信它能卖出去。如果有人想看比赛，有两种票可以选择。一种是“黄金入场券（gold ticket）”，定价3美元，配有VR广播员，当你观看时可以控制摄像头。一种是“白银入场券（silver ticket）”，定价2美元，你的位置与球场边的摄像头是一样的，由常规电视广播员评论。对于直播VR体育产业的其它企业（比如NextVR）来说，这是一次很好的测试。NextVR不会对VR体验收取额外费用。 要想找到合适的价格点需要耗费一些时间，这样很好，因为TrueVR还有一些问题需要解决。在摄像头之间会有拼接缝隙，当运动员走过时会出现视差，这种视差可以看见；摄像头需要调整，找到最优角度。对于TrueVR平台来说，最大的问题在于比赛的平均长度。我不能戴着头显花2小时观看整场比赛，只看重播似乎更有趣。 虽然存在诸多瑕疵，TrueVR的观看体验仍然是惊人的，像魔法一样，主要因为你看到的东西在电视上看不到。当West Virginia输给Gonzaga时，我们可以看到坐在板凳上的人有何反应，助理教练扔掉了卷纸，一张椅子被打翻。由此可以证明，TrueVR 至少从某种程度上讲述了一个完整的March Madness的故事。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

期货私募思考：如何赚安全度更高的钱/上篇

　　2016年的期货市场热闹非凡，螺纹钢、焦煤、焦炭等品种掀起了一轮又一轮“暴涨潮”。得益于黑色商品市场的大行情，2016年管理期货类私募可谓是刷足了存在感，多家管理期货私募全年的基金业绩表现出色，领跑八大策略，成为名副其实的大赢家。 　　漂亮收益的背后，往往都是疯狂的行情。对于容易遭受暴涨暴跌、兼具双向交易和杠杆交易的管理期货策略而言，稳定盈利更显得尤为重要。多位期货私募人士在接受采访时表示，期货是多空博弈市场，评价投资人水平的最佳指标是历史盈利总额，而不是收益曲线，更不是某个时段亮丽的收益曲线。“在股票和管理期货业内，‘冠军现象’不足为奇，活得久才是硬道理。” 　　数据分析：期货私募如何赚安全度更高的钱？（诸多方式之一） 图1 成立以来收益率超过10%的管理期货产品策略统计 　　根据管理期货产品的投资策略，将管理期货策略分为系统化趋势、系统化套利、量化高频、主观趋势、主观套利、主观高频、复合策略六大类。通过统计发现，成立以来收益率超过10%的管理期货策略产品中，采用复合策略、系统化趋势、系统化套利和主观趋势策略的产品合计占比超过90%，换言之，采用这4种子策略的管理期货产品，能够以较大概率获得正收益。 　　进一步分析，4种策略中，最难复制的就是主观趋势策略，必须由在期货市场里沉浸多年的期货“老司机”进行把控，而市场中有如此丰富经验的基金经理可谓凤毛麟角。其它3种策略——复合策略、系统化趋势、系统化套利，却可以通过系统化交易——即在计算机和网络技术的支持下来实现，因此可复制性较高。 图二 管理期货各策略成立以来平均收益率和平均最大回撤 　　作为一个理性的投资人，当然希望投资的基金产品能够做到：在风险固定的前提下，回报最高，或者在收益固定的时候，其面临的风险最低。通过对比上述策略的平均收益率和平均最大回撤发现，主观趋势策略的平均收益率最高，达到131%，但是平均最大回撤也超过15%；而复合策略的平均收益率为47.32%，最大回撤仅为10.62%，系统化趋势和系统化套利的最大回撤则更低，均在10%以下。换言之，采用复合策略、系统化趋势和系统化套利策略，可以在中等风险条件下以较大概率实现持续稳定盈利，相对其他子策略而言不失为两全其美的投资策略。 　　策略+工具=稳定盈利 　　市场充满了随机性，所以长期稳定盈利难度非常大。上述数据证明，除了在抓住行情的基础上运用正确的策略之外，还需要交易工具支撑，才能实现稳定盈利。 　　业内人士刘庆连表示，做期货最大的问题是执行力的问题，该止损舍不得，该进场不敢进，该持有拿不住。而量化交易的发明就是为了避免人的情绪对交易的干扰。作为一种理性的交易模型，量化交易不求绩效第一、不求赚取夸张利润，只求长期稳健的获利，于市场中成长并达到财富累积的复利效果。 　　擅长主观交易自然是极好的，但是主观交易的非理性因素参与过多，其经验主义难以工业化和规模化。而量化交易与之相比，其优势是显而易见的： 　　1、电脑的客观判断代替人脑的主观判断； 　　2、电脑的自动交易代替传统的人工交易； 　　3、克服人性弱点：贪婪与恐惧； 　　4、节省了大量的人力、财力； 　　5、有助于将风险控制放在前端。 　　在计算机时代，如果不能充分利用量化交易的优势，就相当于是自己拿着大刀长矛和别人的飞机大炮对打。 　　量化交易：期货市场发展趋势之一 　　量化交易在国外始于上世纪70年代，普及程度远远高于国内，这与国外金融市场发展较早有关，而国内的量化交易目前尚处于起步阶段，但在不远的将来，也将逐步成为一种主流的交易模式。 　　对于量化交易的发展前景，幻方量化首席策略官陈哲表示，量化交易与主观交易本质都是对信息的分析处理，但量化交易具有主观交易无法比及的高效的分析处理能力，在处理的广度、深度、速度上，量化交易往往具有更强的比较优势。“伴随着金融市场复杂程度的不断上升，以计算机技术为基础的量化交易将取得越来越大的优势。而且量化投资是一个具有强大规模效应的领域，最终会形成明显的二八格局。在交易系统、数据处理系统等方面的投入将成为量化交易团队最强大的竞争壁垒。我们一直认为，IT能力是量化交易的核心。” 　　需要提醒的是，虽然量化交易提高了交易效率，克服了人性弱点，但期货投资者采用时，仍需要对其进行合适的修正、加工、调试、完善，才能取得较为理想的效果。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

黑龙江教育部摸排高校不良网贷 建立应急机制

据悉，3月31日黑龙江大学学工部对外发布《关于在全校集中开展校园不良网贷专项教育整治工作的通知》（下简称“通知”）。 通知称：“为进一步做好校园不良网贷风险防范工作，根据省委高校工委、省教育厅《关于在全省高校集中开展校园不良网贷专项教育整治工作的通知》要求，我校将布置专项教育政治工作。”专项教育整治工作从3月下旬至4月中旬分两个阶段进行。从开展网络安全、金融知识教育、深入开展思想教育管理工作、帮助学生妥善处理不良网贷问题、建立健全应急处置机制等方面入手。 另据了解，黑龙江省教育部门近日对全省高校学生网络贷款情况都进行摸底排查。 黑龙江省教育部门要求各高校要对本校参与网贷学生进行排查，开展细致的教育引导与解释性工作，用真实案例向大学生讲清楚不良网贷的后果，劝导有网贷行为的学生及时说明情况，打消顾虑，上报真实情况，准确掌握贷款人数、贷款金额及其还款情况，确保全覆盖、无遗漏。 黑龙江省各高校开展网络安全和金融知识教育，向学生普及金融信贷知识、网络安全知识及相关法律法规知识，掌握诸如逾期还贷滞纳金、违约金等基本金融常识，让广大学生了解校园网贷潜在风险，知晓不良网贷陷阱的各种形式，增强学生网络金融安全意识和自我保护能力。建立学生消费监测机制，关注学生异常消费行为，帮助其纠正超前消费、预支消费、过度消费、从众消费等错误观念和行为。 同时，与发生不良贷款的学生及其家长沟通，逐一了解还款安排，以防学生因无力还款陷入困境，影响正常学习生活。对没有还款能力的，与学生、家长共同研究采取可行办法予以解决。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网剧几百亿收视率怎么来的？内幕推手

随着网络、智能手机的高速发展，再加上近几年“短视频”、“内容创业”这些概念的火热，互联网视频这个行业蛋糕正越来越大。在“一切看数据说话”的影视行业，大家评判一部电影或视频是否成功最直观的依据就是——浏览量。 电影靠的是票房，网络视频靠的是点击播放量。但俗话说得好，做蛋糕的蛋清用多了，产生的泡沫必然也多。电影视频行业巨大的泡沫里，就包括某些网剧让人跌破眼镜的几百亿播放量。虽然几乎每个人都对这种数据造假心知肚明甚至习以为常，但你是否知道这些几百亿的浏览量是怎么刷出来的呢？ 这背后又是怎样一个产业链条？今天，业内人士东哥亲自来为大家揭开这幕后的神秘面纱。 ▼ 我是一名各类脚本开发者，曾经是刷视频播放量团队技术部的一员。 1 团队作战，刷量价格取决于技术难度 ▼ 视频的灰色行业单枪匹马独干是不可能的，团队才能最大限度发挥作用。我所在的团队人数在二十人上下，主要分为业务部和技术部。 业务部顾名思义就是负责业务部分，业务部同时兼职客服，客服人数控制在五人，剩下十人就是维护设备正常运行，如果发现异常则通知技术部的干事处理。有一些单需要人工操控点击，价格也会很高，这些也由业务部操作。技术部主要负责脚本的研发改进以及系统检测的规避。 有时团队也接收一些小工作室没能力做的单子，并给一定的回扣。业务部人员底薪3k，加上提成基本一个月近5k。技术部人员工资近万元。一个团队，运营人工成本近15万左右一个月，而老板的业务净利润，高峰时一个月可以超过20万！ 所以“视频刷浏览量”这个项目养活了好多淘宝店铺，大家都是靠着这个脚本吃饭。其实脚本这东西也在不断地迭代更新，网络视频行业最开始使用的是通用的初级脚本。 但随着网络视频平台的数据检测系统不停地升级，初级的脚本也开始进化成各类团队内部专用脚本。淘宝是一个非常具体反映出某些市场供需现状的“晴雨表”，走进这个平台，我们就能大致了解目前“视频刷播放量”市场现状。 销售量比较多的店家一个月的成交笔数高达5万左右，这些店家的月营业额起码在50万以上！由此可见，行业的供需是多么旺盛! 各大视频网站的刷量价格不是根据平台大小所定，而是取决于平台刷量体现的技术难度。这里给大家透露一下目前热门视频网站的刷量价格。比如说1万的播放量，这些平台的价格大致是这样：bilibili网站（B站）60元，爱奇艺16元，腾讯2元，优酷8元，乐视0.8元，秒拍、美拍1元。 很多人肯定会好奇，为什么价格差距这么大呢？前面也说了，取决于实现的技术难度，因为各大平台的检测机制不同，攻破的难度自然也不同，刷播放量行业在初期经过打击后现在技术逐渐趋向成熟。 可以从价格方面看出，B站和爱奇艺、优酷对于刷播放量的检测程度较重，通常做这些平台的订单，工作室不会接急单，而且一天刷的数量也很有限，通常1天只能刷几万浏览量。 2 刷播放量已成行业公开秘密 ▼ 可能许多人会好奇，刷量的原理是什么呢？这里我给大家简单通俗地说明一下。视频点击率的增加，首先需要先判断目标网站是根据什么来检测的。 有些平台是根据IP来判断，这时我们只需换一下IP，再进入其网站进行点击即可。有些平台是根据缓存来判断，就是我们查看浏览器观看视频的一些缓存记录，我们只需清除下浏览器缓存即可。 有些平台是根据当前不同用户的登录来判断，这就需要我们重复进入该网站，多次注册不同的马甲用户，再来操作。有些是根据当前浏览行为判断，即你只要打开目标网址就算一次点击，这样我们只需重复打开关闭该网址即可。 另外，除了原理的不同，各视频平台对点击量、播放量的处理方法也是不同，所以需要根据各个平台制定不同的脚本软件，脚本会随着平台的统计更新而升级。 实际上，在视频行业里，刷播放量已经成为公开的秘密，我曾经问过一个微电影制作者：刷播放量，难道平台不会发现？ 对方直接回答：电影能刷票房，视频怎么不可以？况且平台私底下也是默许这样做的，只要不是太过分，平台都会睁一只眼必一只眼，这样对双方都有好处。一来可以让平台的数据更好看，二来视频作者的作品热门程度也会增加，关键是时间人力等成本非常低。 有些自己平台投资的网剧，其播放量的真假更加不为人知，这里面的水比我们这些更深。比如，一些广告商家会与片商签订播放量对赌协议，当播放量达不到数量时，片商需要赔偿广告商从而造成巨大的经济损失，平台为了让广告数据好看，也为了让观众发现点击量高进来看，刷播放量是一个非常机智的选择。 当然，广告商也不会那么好骗，刷点击量和偷票房是一个道理，都是自欺欺人，业内人士并不会把点击量当做唯一的投资标准，视频的品质、有效观看量、话题活跃度、用户的反馈好坏等都是评判因素，有的广告商甚至不关注点击量。 因为一个作品的好坏完全可以根据后台数据播放统计图可以看出，和票房是一个原理，一个作品短时间内播放量激增，其他数据肯定会不正常。随着监管力度的不够以及各方的默许，这行业泡沫也越来越大。数据造假背后，是对一个行业的伤害，当泡沫越来越大时，终有一天会破灭，最终还是会对行业造成伤害。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

辉山乳业暴跌当日杨凯减持套现8700万

十人董事会仅余五名董事，平安银行再度否认强平质押股票。 辉山乳业（6863.HK）创港股历史上最大跌幅已有一周，债务危机尚未得到有效缓解，种种迹象表明，公司高管纷纷“离场”且撇清关系，公司的经营问题不可小觑。 3月31晚，董事会宣布，宋昆冈、顾瑞霞、徐奇鹏及简裕良已呈辞公司独立非执行董事，自3月31日起生效。董事会现正物色适当人选，以尽快在公告日起计三个月内填补独立非执行董事的空缺。3月30日辉山乳业非执行董事、捷成洋行集团董事李家祥辞职。 公开信息表明，独立董事中有三位在2013年9月被委任，也就是说这些独董完整经历了辉山乳业赴港上市以来的变化历程。其中，有两位独董是乳品专家，一位是香港注册律师，一位曾任毕马威香港事务所合伙人，非执行董事李家祥是香港老牌公司捷成集团的董事总经理。 目前，辉山乳业董事会只剩下五位成员，包括董事长杨凯、负责财务和融资且“失联”的葛坤、首席财务官苏永海、负责牧业的徐广义、负责乳品原料业务的郭学研。 除此之外，与辉山乳业关系极为密切的高管葛坤依旧处于“失联”状态。辉山乳业3月28日公告披露，2017年3月21日，杨凯收到一封葛坤的信件，指出其最近的工作压力对她的健康造成伤害，她要休假。自这天起，辉山乳业董事会便一直无法联系到她。两天后，在辽宁省金融办牵头召开的债委会上，银行们果然没有看到昔日熟悉的葛坤，呼其“失联”。 此外，港交所披露易的最新信息显示，就在辉山乳业3月24日暴跌当日，辉山乳业董事长杨凯通过Champ Harvest（冠丰）场内直接减持辉山乳业逾2.5亿股，减持均价仅为0.394港元/股，套现9884.63万港元（折合人民币近8700万元），持股比例由72.62%降至70.76%。 数据表明，3月24日当天，辉山乳业的成交量为7.794亿股，也就是说，杨凯方面的减持股数已经超过当天成交量的三分之一。 有市场分析认为，杨凯在股价暴跌当天集中减持的行为不太合乎常理，有可能是质押出去的股份击穿了银行的强平线，从而被银行强制平仓。 “平安银行强制平仓的消息不属实。”平安银行方面4月1日回应记者，辉山乳业34.34亿股股份仍处于质押状态。 不过平安银行在3月27日的公告里声明，会采取各项措施保障信贷资金安全。一位平安银行人士表示，港股股票要质押在香港证券行，通常平仓的止损线会写在合同里，银行每天都有人盯着股票，每天都要给项目小组汇报，会提前通知客户补仓（股票或资金）。 浑水公司Carson Block在辉山乳业3月24日暴跌当日，向记者分析称，不认为市场上真有投资者在交易这只股票，只是辉山乳业股东以及股东相关人士通过增持在维系股价，“一旦离场，就会暴跌。” 目前，辉山乳业尚未披露杨凯减持的原因，但是这个市场信号非常负面，当天的股价表现也侧面印证了浑水公司的结论。 值得注意的是，暴跌前几日，3月21日，多家债权行接到辉山乳业通知，称因故无法还本付息；3月23日，辽宁省金融办召开辉山乳业债权工作会议，出售金融维稳，杨凯在与会期间也承认，公司资金链断裂，需要通过重组在一个月内筹集150亿元，解决资金问题。 2017年3月24日的减持行为与杨凯近两年来的通过增持股票维持股价的做法截然不同。据记者统计，自辉山乳业股价于2014年4月进入下跌通道后，杨凯从2014年末起，通过其控制的冠丰，在两年内增持51次，持股比例从最初的49.73%不断提升。 在大股东不断增持下，公司股价开始止跌回升。然而，大股东的不断增持并不能阻止投资者一直持续抛售辉山乳业股份，杨凯不得不不断吃进，持股逼近需要私有化退市的持股上限75%。这一做法的代价巨大，市场人士估计这部分维系股价的资金50亿-60亿港元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

增加两措施 谨防基金公司股票坐庄/抱团取暖

　　证监会新规，禁止基金公司旗下产品超比例持有一家公司的股票，此举的用意既是防止基金公司坐庄，又是防范持股过于集中引发风险。但是此举的效果如何，恐怕还需要日后加以评判。 　　在若干年前的股市低迷时期，基金公司为了业绩能够达到基金投资者的预期，也曾想出很多办法，当时基金投资单只股票也是有限制的，但是基金公司发现了一个好办法，几家公司达成一个私下联盟，大家互相扶持对方的重仓股，保住股价不跌。最后一家的重仓股也就成了大家的重仓股，这可以理解为是抱团取暖，也可以理解为是交叉持股。最后的结果就是有基金守护的股票稳中有涨，没有基金照顾的股票一路阴跌。 　　笔者在想，如果证监会新规真的逼迫基金公司减持重仓股，那么这些股票如果由二级市场承接，恐怕股价又会出现一定程度的回落。既然各个基金公司都有减持重仓股的需求，同时减持之后又有闲置资金需要投资，那么大家必然会找到一个合适的办法，就是关系好的基金公司达成私下协定，互相减持自己的重仓股，同时买入同盟基金公司卖出的重仓股，这将是对大家都很有利的办法。 　　不要以为无法达成这一协定，在大家面临选择的时候，如果合作能够达成双赢，哪怕曾经是敌对的双方，也会坐下来选择最有利的方案。 　　于是笔者提出，如果想要阻止基金公司抱团取暖，还得增加两个措施，一是针对具体上市公司流通股基金持股比例过高的窗口指导，二是规定整个公募基金行业的持有单一公司股票的限制。 　　简单地说，就是如果管理层发现哪只股票大多数的流通股都被公募基金持有，不管持有者是多少家基金公司，管理层都应该关注是不是有基金抱团取暖的嫌疑，必要时可以指导持股量较高的基金进一步减持股票。 　　同时，管理层还可以对公募基金整体持有单一上市公司流通股的比例做出限制，例如不能超过流通股总数的50%，这样就可以防范基金联合坐庄的行为发生，具体的做法可以是，假如一个季度报告统计出哪家公司的流通股公募基金持有超过了50%，那么在这个新的季度所有的公募基金就只能卖出该股票，不能买入，直到下一次季度报告显示公募基金持有该公司股票比例降至50%以下。 　　公募基金本身就有很多持股同质化的特性，这也是A股市场公募基金发展的一大顽疾，如果不能让基金经理充分发挥自己的聪明才智，总是跟着研究报告在股票池中选股，那么未来的A股公募基金也将难有大的发展，参考一下国外的基金行业，除了指数型被动基金之外，很少有一个基金经理管理两家以上基金的情况，基金经理的名字就是这只基金的最大特点，只有让基金经理成为品牌，基金公司变为平台，那时候A股公募基金行业才能有长足发展。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

现金贷“扼杀”创业者 贷4万需还24.1万

随着互联网金融的蓬勃发展，各类借贷产品如雨后春笋般涌现，近段时间频繁因负面新闻“上头条”的现金贷便是其中一种。 3月25日，一年前曾接受记者采访的90后创业者刘立文（化名）向本报求助：因为急于上马新项目，去年初，刘立文先是通过1家借贷平台借了4万元，为了偿还每月利息，他又在借贷公司的“提醒”下，不断借新还旧，先后在6家借贷平台借了24.1万元，从此陷入无法醒来的噩梦。“鸡年春节，家近在咫尺却不敢回去！”电话里，刘立文数度泣不成声。 刘立文的遭遇只是一个缩影。那么，现今发展得如火如荼的现金贷，到底是什么呢？它的业务模式是怎样的？连日来，记者对此进行了深入调查。 A.求助 欠款20万藏身出租屋躲债 “借款2000元，一周还款，利息100元。”昨日，记者在一款名为“大小贷”的手机软件上看到了这样的信贷产品。表面看来，借2000元只用还100元利息并不算高，但仔细算下来，其年化利率高达260%。 类似的贷款软件还有不少。自腾讯2015年试运行手机“QQ现金贷”以来，现金贷发展迅速。据了解，现金贷主要指期限短、金额小、没有明确用途的信用贷款产品，消费者可以直接拿到现金。记者发现，目前持有消费金融牌照、小贷牌照的公司以及一批P2P公司都在从事此类业务。大公司的现金贷产品可贷金额更高、利率更低、还款期限长，而中小公司的产品可贷金额少、利率偏高、还款期限短。 刘立文的噩梦就始于借款。 “我庆幸自己当时条件较差，贷款数额并不高。即便如此，我至今仍被（催债人）逼得像只老鼠一样终日东躲西藏。”刘立文告诉记者，自己的家人帮不了他，他也害怕连累家人，后来急火攻心病倒了，需要手术却没钱，他一个20多岁的大男人穿着成人纸尿裤，提心吊胆地躲在寒冷潮湿的出租屋里，“讲真话，死的心都有，却又不甘心，毕竟自己还这么年轻，这一生不该只值这20万元”！ 贷款是为做一个教育O2O平台 几经辗转，记者才在一家阴暗狭窄的出租房里见到了刘立文。相较于一年多前记者采访他时的意气风发，到如今落魄得东躲西藏，凭借着努力苦心以优异成绩考入武汉的他，经历了一场由现金贷带来的噩梦。大一时，他发现开补习班能赚钱，于是说服父母给他提供了2万元启动资金，从此走上创业之路。刚开始没经验，招生进展慢，再加上白天发宣传单，晚上辅导学生，合作伙伴不堪其苦，中途退出。他一个人勉强支撑，经过大半年的经营，总算稳定下来，逐渐开展新项目，盈利额可达到每月2万元左右。后来，他接触到做大学生家教中介的朋友，彼时正值移动互联网创业风口，他萌生出做一款教育O2O平台的想法，也给很多天使投资人发过企划书，但回应者寥寥。眼看着市面上类似的教育平台越来越多，他转让了自己的培训机构筹钱，就在他最需要用钱的时候，他接触到了小贷。 “因为我没房没车又不是本地居民，贷款的额度很低，利息也偏高。这就是一个恶性循环的开始，一方面因为有了小贷，每个月如果没钱还款，就只能借新还旧；另一方面，在一家小贷公司贷款成功，个人信息和条件就会在小贷圈成为公开的隐私。于是，客户经理会频繁地打推销电话，然后帮助你怎么去应对公司信审部门，甚至教你如何编造信息优化个人条件。”谈起借贷经历，刘立文后悔不已：“有些公司在贷款前会告诉你没有其它费用，但等款批下来签约时才告诉你每个月会有近1%的服务费，这个时候想说放弃很难，明知是块有毒的奶酪也只能吞下去。甚至有家小贷公司，我觉得利息太高不想去签约，客户经理和介绍人轮流不停地打电话催我过去签约，因为他们不愿高额的佣金和介绍费泡汤。” 无钱医治只得自己割脓肿 这么一圈下来，刘立文成功在六家小贷公司申请到了贷款，分别是恒昌财富（4万元，共24期，已正常还款7期）、友信（3万元，共18期，已正常还款10期）、证大财富（5万元，共24期，已正常还款6期）、证大速贷（2万元，18期，已正常还款4期）、平安易贷（6.1万元，36期，已正常还款6期）、融信通（4万元，24期，已正常还款6期）。 眼看着拆东墙补西墙借的钱越来越多，刘立文再也贷不到款，只能放弃做教育平台的梦想。他想方设法还款，一面做各种兼职，另一方面想重开培训班，但却没钱启动。“每天都急得吃不下睡不着，肛周脓肿却没钱去医院医治，于是我自己割破了脓肿，为防止脓水打湿衣裤，只得穿着纸尿裤在外兼职。”即便如此，刘立文仍然表示，“我在努力做各种兼职和工作，不管多久，只要我还活着，我都会分文不少地偿还借款。” B.说法 以管理费为名收取高额利息 律师：是否违法难界定 现金贷为何这么火爆？据了解，现金贷线上操作，具有方便灵活的借款与还款方式，以及实时审批、快速到账、额度小、期限短等特性。但现金贷火爆背后其实暗藏危机。首先，“现金贷”很大程度上游离于监管视野之外。对于准入门槛、监管部门、业务限制等，都没有明确规定。这就像一场金钱游戏，在产业链前端的赚得盆满钵满。有人赢，就一定会有人输。暴利吸取的，其实是借款人的“高息”血液。 据一不愿透露姓名的业内人士透露，小额现金贷的利率极具迷惑性，“借1000元，一周后还1100元，感觉只多了100元。因为金额小，加上很多平台宣传的是‘日息’、‘月息’，很多人根本不懂实际利率，稀里糊涂地借了钱”。 对此，武昌一家律师事务所的周律师表示，按照我国法律，对贷款换算公式也是“年化率”，年利率超过36%为高利贷，超过部分不受“法律保护”，但现金贷平台以收取“管理费”为名收取高额利息的做法是否违法很难界定。 一旦按照正规的方式计算，现金贷的利息就变得非常惊人了。此前，有媒体曾梳理了近百家比较知名的现金贷平台，发现平均利率为158%，其中最高的“发薪贷”年化利率可达598%。为了掩盖如此高额的利息真相，大多平台都收取“管理费”，实际上就是利息。据知情人士透露，不少现金贷平台，就是从P2P和校园贷转型而来。 除了高利息，现金贷的另一个巨大陷阱是高逾期罚金。某现金贷平台曾曝出“天价滞纳金”，每天的滞纳金是未还金额的1%，只需要100天，罚金就滚动到和本金一样多。而魔法现金客服称，每日逾期罚款为74元，假设借款金额为1000元，只需要14天，利息就滚动到和本金一样多。 高额利息是在为“老赖”买单 业内人士：监管政策急需完善 除了刘立文，记者在采访中还接触到多位借过现金贷的年轻人，他们无一例外地表示，“当时并不清楚真实利率，稀里糊涂地就借了，谁知生活从此变得一团糟”。 事实上，如果了解到现金贷的真实利率，谁会愿意支付如此高额的利息？知情人士称，这个行业中有许多高危用户，这些人大多会逾期还款、赖账，甚至骗贷。而比他们更为优质的用户，则用高额的利息为这群“老赖”买单。这个暴利游戏中，吃亏的永远是“老实人”。“一边是行业到了只要坏账率不超过50%就能盈利的地步，而另一边，借款人却在高额的利息中一步步跌入深渊。”一名业内人士对此忧心忡忡：“现金贷的存在有一定合理性，但市场无序发展和高利息决定了其不可持续性。监管政策应不断完善，进一步明确监管部门、准入门槛、业务红线等，将行业引向健康发展的轨道。” ■链接 大学生创业我省多扶持 事实上，像刘立文这样的年轻创业者本可以有更多选择。前不久，湖北省人社厅表示，五年内，我省将力争180万名大学生在鄂就业创业。对在校和毕业3年内大学生自主创业，经自愿申请、专家评审、现场答辩、社会公示后，给予2万元至20万元无偿资金扶持。 近五年来，湖北累计安排1亿元扶持了2834个大学生创业项目。今年的扶持对象将由毕业3年内大学生拓展到毕业5年内。据悉，我省今年将实施大学生创业孵化基地扶持项目，对在校和毕业5年内大学生在孵化基地创业，给予每年最高1.8万元的场租、水电费补贴。记者了解到，湖北今年将继续实施大学生创业扶持项目，2017年计划安排扶持资金3000万元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

注意！使用手机时的这些行为 会窃取你的资金

　　手机已经成为了人们生活中不可或缺的一部分，但随着科技的发展，使用手机时，一些不当行为所引发的风险也在增加，甚至可以窃取你银行卡中的钱。 　　那哪些行为会让你的资金蒙受损失呢？资深理财师就给大家盘点了几个： 　　1、对短信链接无防备 　　估计很多人都收到过假冒10086、银行等发来的短信，也收到过不少中奖消息，里面都带有链接。但这些链接多数含病毒，在经过媒体的多次报道后，大家也都有了防备心理，不再轻易点击。 　　但最近却有人在点击了熟人发来的短信链接后遭遇了银行卡被盗刷的情况，险些损失了100多万。而原因就在于熟人所发的短信链接中含木马病毒，一旦点击自己的手机就会中病毒，不仅银行卡会被盗刷，连通讯录、聊天记录也会被转移，而熟人的手机也可能早已被木马病毒控制。 　　建议大家要对所有的短信链接都保持警惕。 　　2、在公共场所充电 　　还记得今年的315晚会吗？主持人为现场观众做了一个试验，而试验的主角就是我们经常使用的手机充电桩。如果充电桩中被嵌入恶意程序，则可能导致个人隐私信息被泄露。 　　而这种情况最可能发生在公共场所充电的时候，一旦被恶意程序攻击，就有可能遭受金钱的损失。建议大家在公共场所使用充电时，不要点任何的同意按纽，尽量携带自己的充电设备，并且安装一些防护软件。 　　3、随意使用免费WIFI 　　无论走到哪，很多人都习惯性地链接公共场所的免费WIFI。这些WIFI连上去容易，但丢钱更容易。因为不法分子往往会在公共场所搭建免费WIFI引诱别人上钩，盗取重要信息，如移动支付的用户名和密码等。 　　此外，如果用免费WIFI进行投资理财，就更不安全了，连投资信息都有可能被盗取。建议大家不要利用免费WIFI进行支付或是投资。 　　4、乱扫二维码 　　“扫描二维码关注一下，送你一把扇子”、“扫一扫我的二维码，送你一支笔”……这些都是我们走在大街上，经常会碰到的事。但乱扫这些二维码，很有可能让手机中病毒，从而遭遇损失。 　　此前就有媒体报道，市民郑先生在扫了一个二维码后随即跳出支付宝账户存在危险，提醒郑先生改密码，郑先生改好密码后，手机就不断地收到骚扰短信，还“自己”在淘宝上买东西，让郑先生损失了不少钱。理财师提醒大家，不知名的二维码千万别乱扫，小心中病毒。 　　综上，使用手机时，大家还是要多留个心眼，尽量不要让自己的手机中病毒，从而避免不必要的损失。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

公募基金5年来首次全线亏损

基金公司2016年年报已全部披露完毕。受到去年年初股市大跌影响，偏股型基金多数净值大跌，使得公募基金全线亏损。数据显示，2016年公募基金亏损1737.43亿元，而上一次大幅亏损是在2011年，当时64家基金公司投资合计亏损4356亿元。 数据显示，截至2016年底，公募基金的资产规模为8.61万亿元，各类资产配置中，债券规模最多，达到3.37万亿元，占到近四成。在股票上的配置规模为1.66万亿元，占比19.33%，比去年三季度末略有下降。 从行业上看，银行、采掘、非银金融等大行业依然是公募基金配置比例较高的板块。若从单只股票来看，贵州茅台、五粮液、美的集团、格力电器等白马股是他们的最爱。 截至2016年末，公募基金持股总市值最多的为中国平安，达到155.64亿元。在基金持股市值最多的前20只股票中，大多都是大盘蓝筹股以及白马股，包括今年以来股价迭创新高的贵州茅台、格力电器、美的集团等。 基金增持最多的个股是光大银行，合计增持了10.22万股，被减持最多的个股为康得新，合计被减持了4485.08万股。从基金增持最多的前20只个股来看，大盘股是公募基金增持的主要对象，其中以银行、石化、有色等板块个股为主。 2016年，上证指数下跌12.31%，深证综指下跌14.72%，创业板指下跌27.71%。受基础市场拖累，2016年公募基金的投资收益为-794.79亿元，发生的费用总额942.64亿元，因此给基民带来的净收益合计为-1737.43亿元。共有69家基金公司在去年亏损，39家基金公司盈利。 自2014年开始，公募基金持有人每年都以亿户的级别在增加。数据显示，截至2016年底，公募基金持有人总户数达5.07亿户，较2015年末的3.76亿户大幅增加了1.31亿户，增幅为34.84%。不过人数多了，户均资产却在悄悄“缩水”。2015年末，公募基金的总资产为8.08万亿元，当年基金户数为3.76亿户，由此可算出人户均持有基金资产2.15万元。而截至2016年末，这一数字为1.7万元，较2015年减少了0.45万元，同比减少20.93%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

首个商品期权品种正式上线

豆粕期货期权在大连商品交易所正式上线交易。这是中国推出的首个商品期权，将为中国期货市场发展开启新的征程。 中国证监会副主席方星海在大连商品交易所豆粕期货期权上市仪式上致辞时表示，在豆粕期权与白糖期权后，中国证监会将根据服务实体经济的需要，推出更多期权产品上市，加深期货市场服务实体经济的功能。豆粕期权上市首日共推出7个系列的142个合约，当日豆粕期货的主力合约为m1709，期权主力系列为m1709系列。 据了解，为防控风险、确保豆粕期权平稳上市，交易所从严制定豆粕期权上市初期的有关参数，如规定投资者在知识测试中的分数需达到90分以上，上市初期单个客户每个月份期权合约单方向持仓限额300手，暂不提供市价指令等。在较严的管理措施及较高的门槛下，豆粕期权上市后运行稳健，保持了较好的流动性，这体现了投资者看好这一工具并理性参与的态度。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

Amazon 推出现金账户 可在零售店现金充值

亚马逊昨日宣布推出一项新的服务Amazon Cash，该服务通常在零售商店内，顾客可对店员展现手机端条形码，对自己亚马逊账户进行现金充值。 Amazon 昨日宣布推出一项新的服务 Amazon Cash ，该服务允许顾客在零售商店内，通过对店员展现手机端条形码，来为自己 Amazon 账户进行现金充值。此服务支持单比交易在 15 - 500 美元的充值，并且会立即到账。该服务不会产生任何费用。 据 Amazon 介绍，该条形码可在 Amazon 的网站上找到，顾客可以重复使用相同的条形码，也可以添加到 iOS 的 Wallet 当中或是添加至 Android 主屏幕，实现快捷操作。甚至如果顾客没有智能手机或者屏幕碎裂，也可以在家把条形码打印到纸上，带到实体店进行充值。 Amazon Cash 将会铺设在美国各大零售实体商店，比如CVS药房, 高速公路, 加油站, Kum & Go便利店, D&W 生鲜市场, Family Fare超市或是VG’s杂货店。其他商店将会在未来陆续被铺设。 这项服务与 PayPal 的 My Cash Card 并没有明显的不同之处 —— 与 PayPal 一样，Amazon 也想吸引那些使用现金，不用信用卡或者没有储蓄卡，甚至是没有银行账户的消费者。据FDIC（联邦存款保险公司）2015 年统计的数据，这类人群有近 27% 占比。这部分人，会时常在网上购物，但是目前他们仍然需要通过购买 Amazon 的礼品卡充值，或将现金转账给预付费卡，来完整支付。所以，Amazon 此举是希望该服务能够吸引所有想在其账户中充值现金的人。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网联平地起 完全取代银行直连非一朝一夕

3月31日，支付清算协会官网显示，非银行支付机构网络支付清算平台(下称“网联”)启动试运行，首批接入部分银行和支付机构。试运行期间，将验证网联平台的系统功能、业务规则和风控措施的完整性和有效性。试运行结束后，将按计划、分批次安排其他银行和支付机构陆续接入系统。 据悉，作为首批试运行接入机构，第三方支付两大巨头阿里系的支付宝及腾讯系的财付通均榜上有名，此外还有支付的后起之秀——京东系的网银在线即现在的京东金融支付，且京东金融支付表示已经设置了对接网联平台的专项统一接口。同时接入的还有四家商业银行。 网联大幕正式拉起，取代银行直连、收编清算业务已经成为共识，而这也是央行及支付清算协会的目标，但是取代银行直连并非一朝一夕的事，网联的建立仅仅是第一步，可能需要2-3年甚至更长的时间。 “收网” 巨头 以支付宝、财付通为主导的第三方支付市场随着移动支付的发展，一方面迎来更多的竞争者和后进入者，另一方面也高速扩大了支付宝和财付通的市场占有率。 在过去几年中，市场扩容、技术发展、政策宽松，天时地利人和让第三方支付的角色从辅助生活转变为生活的必须品。 根据中国支付清算协会数据，2016年全年非银行支付机构累计发生网络支付业务81639.02亿笔，金额 99.27万亿元，同比分别增长99.53%和100.65%。仅第四季度，非银行支付机构处理网络支付业务8527.59亿笔，金额 31.01万亿元，同比分别增长103.74%和87.79%。 怎样评判第三方支付的市场发展? 以支付宝为例，近年支付宝除了精心经营线上电商的“双十一”之外，更多将力量集中于线下的“双十二”。一位支付业人士指出，支付宝出重拳推“双十二”，原因在于线上的流量已经达到了瓶颈期，扩展空间较小，转而开拓线下，争夺线下流量。 这样的庞然大物，监管将如何“收编”管理? 巨头手上握有两张可能会引起市场波动的牌，第一张是巨量的用户流量；第二是围绕在巨头周围的海量的金融机构。如何既能够平稳用户体验又能破除以巨头为中心的清算体系，网联成为了最好的一把剑。 网联的到来不可谓不迅速，2016年4月1日，中国支付清算协会第二届会员代表大会通过了“关于建设非银行支付机构网络清算平台的议案”，由协会组织发起设立实体建设运营网联平台，协会将参与实体公司出资，股东总数不超过50家，投资金额不超过5000万元。 同月出台的《非银行支付机构风险专项整治工作实施方案》(下称《实施方案》)明确要求，推动清算机构按照市场化原则共同建设网络支付清算平台，网络支付清算平台应向人民银行申请清算业务牌照。平台建立后，支付机构与银行多头连接开展的业务应全部迁移到平台处理。逐步取缔支付机构与银行直接连接处理业务的模式，确保客户备付金集中存管制度落地。到2017年1月17日，“网联清算有限公司”名称获得工商局(预)核准，再到2017年4月1日网联正式启动试运行，刚好一年时间。 大小各异的支付机构在网联时代究竟面临何种市场局面，业内人士薛洪言表示，作为独立的第三方清算转接机构，大型支付机构和小型支付机构在网联平台上的业务体验是没有区别的，不过，网联上线本身对不同平台的影响不同。具体表现在，大型支付机构多已建立了完善的银行直连体系，且支付成本较低，迁移至网联平台后，大家站在同一起跑线上，之前的优势便抹平了;而对于小型支付机构，银行直连的沉没成本低，迁移至网联平台后，节约了新增直连银行的成本，且抹平了与巨头的支付体验差异，更多是利好。 清算牌照门槛高企 被称为“银联第二”的网联究竟要做什么? 薛洪言表示，在业务模式上，网联平台的运作机制与银联相似，支付机构与银行均接入网联平台，通过网联平台进行转接清算，从而逐步取代市场中通行的银行直连模式。在股权结构上，网联平台也与银联相似，吸收主要的从业机构为其股东，且股权高度分散，以便保持独立性。 取代银行直连成为网联运行后最直接的影响，被称为“杀死直连”，并且采取了三步走策略，分别是搭建网联、备付金集中存管，以及发放清算业务牌照。与其说上述三步的最终目的是杀死直连，不如说搭建网联、取代直连、备付金集中存款最终是将多个独立的以第三方支付机构为中心的清算中心统一“收编”，而未来清算业务持牌经营，是否拥有牌照成为合规与否的边界线。 《实施方案》指出：“推动清算机构按照市场化原则共同建设网络支付清算平台，网络支付清算平台应向人民银行申请清算业务牌照”。由此，包括网联和银联在内，都是需要申请清算业务牌照的。 在牌照多方开花的年代，清算牌照究竟是一张怎样的牌照? 2015年4月，国务院发布《关于实施银行卡清算机构准入管理的决定》(下称《决定》)明确了清算牌照的申请门槛，即“主要出资人申请前一年总资产不低于20亿元人民币或者净资产不低于5亿元人民币，且提出申请前应当连续从事银行、支付或者清算等业务5年以上，连续盈利3年以上，最近3年无重大违法违规记录”。 2016年6月，央行发布《银行卡清算机构管理办法》(下称《办法》)做了进一步细化，比如机构设立的注册资本金提出了10亿元的要求，还对银行卡清算机构的高管资质数量和行业经验年限提出较高要求，要求50%以上董事和全部高管都具备专业知识，从业经验需要5年等。 门槛不可谓不高。薛洪言表示，作为初期专注于转接清算平台的网联，不出意外未来将会申请到一张清算牌照。 本次网联上线后，给直连模式一年的过渡期，在此期间，业务要逐步迁移至网联平台。一位支付行业人士对记者表示，网联在改变第三方支付与银行的直连模式方面进展不会很快，预计需要2-3年。“在这一年的过渡期中，无论是支付巨头，还是小型支付机构都需要适应新的游戏规则，并且对现有的支付、清算系统做出全方位的改变。”上述支付人士说。 网联时代的支付变局，收编清算是应有之意，在破除支付寡头垄断方面，以账户为基础的信息流、资金流闭环有望得到新的融通，不同的支付机构之间或将迎来新的账户关系，让曾经依靠市场壁垒建立的单一信息流和资金流在更大范围内形成流转、循环，新的市场壁垒将转向客户体验、技术服务以及用户使用金融服务的成本下降。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证券业在金融科技创新大潮下转型路径

在直接的金融收益驱动下，券商收入利润的来源和重心势将逐渐转向财富管理、资产管理、投资顾问和融资融券等业务。当前的垂直分工体系将逐渐被以横向分工体系的轻资产基础架构所替代。当然，智能终端技术在带来便捷服务的同时也面临信息安全风险，亟待监管机构建立配套的防控机制。 技术的创新和改进从来都是经济增长的源泉。在今天，技术的创新和改进尤其促进了金融行业提高专业化水平与运营效率。用美国机器人革命和人工智能专家马丁·福特的话来说，信息技术是一种前所未有的破坏力量，它的触角日益延伸至各个企业和整个经济之中，改变了人们促进信息技术发展的方式。从技术角度看，大数据、人工智能、区块链、云计算等技术的采用，促使金融科技的发展正进入新阶段，新技术的快速更迭和跨界行业的冲击加剧了证券行业的竞争，市场版图发生较大变化，证券行业面临业务和技术转型的双重挑战。 证券行业作为整个金融产业价值链的核心枢纽，其首要目的是财富管理，即帮助投资者提高投资决策效率和投资收益。我国券商很长一段时间以来都以经纪业务为主，其经营的业务大多围绕经纪功能设计，在金融科技的推动下，近几年来券商大都在思索新常态新技术下的转型，如何充分整合内外部资源，跟上市场变化的步伐。几家大型券商在朝财富管理和全能型投资银行转型方面取得了一定成效，但行业整体仍以经纪业务收入为主，行业转型需要重构业务需求。 金融业的核心是处理市场信息，解决投资人和筹资人之间的信息不对称问题。为解决金融交易中的信息不对称，现代金融体系采取了设置制度、构建企业文化、设计多样化的产品，以及更加开放的金融市场等措施。金融科技的核心是全面重构金融业信息数据的处理方式，它有利于提升金融服务效率和促进金融服务实体经济。券商的清算结算、经纪业务、风险管理、客户服务等将以大规模的信息处理为基础，未来的区块链和分布式账本技术等将大幅提升现有金融体系的效率，增加其完整性和安全性。在直接的金融收益驱动下，券商收入利润的来源和重心势必将逐渐转向财富管理、资产管理、投资顾问和融资融券等业务。 信任是证券行业的根基，证券业务必须依赖于相互间的信任关系，券商的资金托管、产品登记、信息披露等流程都是为了解决金融中最为核心的信任问题。未来券商的各项业务将更加依赖于信息体系的支撑。信任能使券商的信息处理过程更加高效和流畅，有力支持了二级市场的平稳发展。从资金端来看，由于历史的原因，我国二级市场散户居多，投机性强，市场波动较大。而当前我国的理财师专业化水平普遍较低，多数只是在简单售卖产品，距离与客户建立真正的信任关系还有很大差距。证券交易活动的可追踪、可追溯和不可篡改性是信任体系的基础，未来去中心化的分布式技术框架将对此构成强有力的支撑。区块链技术基于共识的数学算法，通过技术背书而非中心化的信用机构建立信任，有望低成本、高效率、高安全地解决证券行业的信任问题。 金融科技还可帮助券商增加客户黏性和贡献度，客户关系是未来影响券商盈利的核心因素。在客户金融服务需求日趋多元化的新环境下，券商的发展思维应紧紧围绕着产品设计以及产品销售，而其中的关键是客户关系的维系。如今，数据已成为券商宝贵的资产，与资本、劳动力一样成为促进券商盈利和创收的基本要素。券商应评估的现有的技能储备，打造一流的数字体验，通过技术与数据分析手段实现卓越的客户体验，为不同客群制定针对性的定价，紧抓客户关系、建立与客户的情感纽带，尽最大努力依靠科技手段增加投资管理配置，增加投资收益的稳定性，提高绝对收益，不断丰富投资产品，更好地提高客户满意度，以此赢得这场影响未来格局的客户之战。 数据存储及处理能力的增强、计算能力的快速提升，移动端技术的创新和普及性使得金融服务更加便捷化，也使得不再过度依赖于网点的设置，降低了券商的运营成本。券商可运用大数据技术来分析客户数据，促进个性化的金融服务，将分析方法和业务紧密结合，进而更便捷地为客户提供定制化的动态实时服务，不断拓展金融服务的前沿。眼下，券商的虚拟化服务正在加速，券商正逐渐将传统的服务从线下向线上转移，移动端的快速普及使得在线金融服务规模高速扩展，已经成了券商提升市场竞争力和用户体验的重要手段。一个已确定的趋势是，未来券商将通过互联网、智能手机、云计算、人工智能和分布式账本技术来提供金融服务，做出投资决策和管理风险，不断减少对实体营业部的依赖。而大型券商已开始在场景端布局，逐渐降低目标客群的低成本触达能力，增强对特定场景的把控能力以及风险识别能力，从而在竞争中占据先机。 良好的数据基础设施对券商的客户价值分析是不可或缺的，而数据架构和数据技术的创新，数据管理和治理的模式创新，也将对券商的数据安全产生深远影响。因此，需要制定确保数据质量的政策和方法，明确数据的责任归属。“数据湖”是当前很多金融机构使用的新型解决方案，将内外部收集到的结构化和非结构化数据集合在“数据湖”中，通过大数据分析手段用于风险管理、市场营销、投资者保护等方面，同时能为领导决策提供有力的支持，建立实时的汇报引擎和临时的汇报能力，并将有力支撑对客户的服务能力，增强客户的黏性和信任度，促进企业的良性发展。 而在此过程中，券商过去泾渭分明的部门边界已变得越来越模糊。很显然，当前的垂直分工体系将逐渐被以横向分工体系的轻资产基础架构所替代，其信息基础设施也将由云端存储及计算技术构造，信息基础设施的共享和信息的高频次利用将资源的利用和效率最大化了。当然，智能终端技术在带来便捷服务的同时也面临着信息安全的风险，亟待监管机构建立配套的防控机制。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

德众金融母公司新力金融涉4.6亿问题合同

新力金融拒绝披露具体影响。新力金融为P2P网贷平台 “德众金融” 母公司。 突如其来的立案调查，直接宣告新力金融（600318）推进中的重组将暂时中止。更令投资者揪心的是，公司涉及到的问题到底有多大。 记者在调查中获悉，新力金融之前遭到安徽证监局行政监管时所提及的子公司坏账，或涉及4.6亿元的巨额合同，其中一个合同签订对象已经破产，另一个也官司缠身。新力金融证券部工作人员表示，暂时还不方便透露具体的坏账金额。 或涉及4.6亿元合同 3月29日，新力金融突然公告，收到了安徽证监局《行政监管措施决定书》。经查，截至2016年6月30日，公司子公司安徽德润融资租赁股份有限公司（下称“德润租赁”）对安徽省东方金河房地产开发有限公司（下称“东方金河”）、淮南市荣胜昕安房地产开发有限公司（下称“荣胜昕安”）等公司的融资租赁应收款已经逾期，但子公司未按照公司制定的坏账准备计提政策计提坏账准备，导致公司2016年半年度报告出现错误，违反了《上市公司信息披露管理办法》第二条规定。两天之后，公司公告遭到立案调查。根据相关规则，随着立案调查的进行，公司推进中的重组将暂时中止。 记者在调查中独家获悉，东方金河、荣胜昕安这两家公司与德润租赁之前的合作金额或达4.6亿元之巨。根据公司在2015年2月份发布的重大资产购买报告书，德润租赁在被收购进上市公司之前，就已经与东方金河、荣胜昕安有密切的合作关系，东方金河、荣胜昕安是德荣租赁的前两大客户。2014年1-9月，德润租赁从东方金河取得2511万元收入，从荣胜昕安取得1724.15万元收入，分别占总收入的22.58%和15.51%。公司披露的租赁合同显示，东方金河与德润租赁的租金总额为2.22亿元，租赁物为设备，租期为2013.6.24-2015.6.24，年租息率为21.60%，由陆国斌提供连带责任担保。荣胜昕安与德润租赁的租金总额为2.44亿元，租赁物为设备，租期为2013.6.3-2015.6.3，年租息率为24%，由吴君胜提供连带责任担保。 东方金河已破产 与其他租赁合同不同，记者注意到，德润租赁与东方金河、荣胜昕安的合作有着极高的租息率。德润租赁在重大资产购买报告书中披露的21个千万元以上合同中，有18个合同的年租息率在8%以下，只有东方金河、荣胜昕安与合肥大华房地产开发有限公司的年租息率超过20%。其他18份合同均设计了履约保证金条款，只有这三家房地产公司的合同没定履约保证金。按照购买报告中的披露，公司是租赁设备给三家房地产公司，但公司并未披露到底是租赁了什么样的设备能够收取2亿元以上的租金。 记者在调查中发现，东方金河债务缠身，如今已经被六安市金安区人民法院裁定破产。在中国裁判文书网上，与东方金河有关的司法文书共有67份，包括民间借贷纠纷、买卖合同纠纷等。经查询，安徽省六安市金安区人民法院已经于2016年11月4日，应债权人申请以（2016）皖1502破1号立案，被执行人安徽省东方金河房地产开发有限公司进入破产程序。而担保人陆国斌同样是债务诉讼缠身。 东方金河已经破产，新力金融投资者有可能蒙受重大损失。 记者在调查中还发现，荣胜昕安尽管尚未破产，但也是一堆官司，名下房产已经遭到法院查封。安徽省淮南市中级人民法院一份文号为(2016)皖04执保15号的协助执行通知书显示，法院要求淮南市房地产管理局查封淮南市荣胜昕安房地产开发有限公司名下坐落于安徽省淮南市田家庵区国庆路与人民路交汇处的万国（太平洋）广场的房屋，不得办理买卖、转让、过户、租赁等手续，查封期限自2016年11月1日起至2019年10月31日止。值得一提的是，与合肥大华房地产开发有限公司有关的司法文书在中国裁判文书网上也能找到34份，很多是涉及民间借贷纠纷等。 记者于4月1日下午致电新力金融证券事务部，询问公司涉及到的坏账规模到底有多大。记者得到了这样的回答，“这个我们暂时还不方便透露。”工作人员这么说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

马云痛斥网络病夫：不懂装懂、水军横行

小长假第一天，4月2日，阿里董事局主席马云就在公开演讲中又“放炮了”，直言实体经济不能把互联网当替罪羊，痛斥太多“不懂装懂”的“网络病夫”。 马云是在近日举行的2017中国（深圳）IT领袖峰会上发表这些观点的。 马云认为，未来十年以内会加速以下五个行业的变革： 第一，零售，会变成新零售。是线上线下物流的结合。以前讲电子商务重要，现在怎么不讲？电子商务未来五年内还会高速增长，要思考十年以后会怎样。 今天做企业对五年电商思考，十年以后呢？纯电商很艰难，线下零售很艰难，以后要和线上线下物流结合，以后不是思考怎么卖东西，而是怎么服务好客户。 第二，新制造。我觉得未来的制造行业已经不是标准化、规模化，而是定制化和智能化。 第三，新金融。对金融的冲击也会越来越大，传统的金融解决的二八问题，金融机构服务好20%国有企业、大企业，80%的小企业不用管你，做也不一定做得好。而新金融解决八二的问题，解决80%的消费者和中小企业，如何解决经常讨论的小企业拿不到钱，我们运用蚂蚁金融技术，已经有2亿人用手机开通帐户支付。 第四，新技术。新技术未来不会围绕以PC为主的芯片。我们一直觉得不应该是弯道超车，而是换道超车，弯道超车十超九塞，只有在另外超车才可以。大数据移动互联网，未来云计算、移动操作系统、移动智能芯片、人工智能上中国有机会的。在PC领域里，我认为很有难度。 第五，新能源。第一次技术革命的能源是煤，第二次技术革命的能源是石油，第三次技术革命的主要能源是数据。 马云说，“20年、30年后所有的客户初生下来就是互联网。两点：第一，一切业务数据化；第二，一切数据业务化。所有的业务必须数据化，所有的数据必须面对业务。任何一家公司都担惊受怕、如履薄冰，未来企业家有开放的胸怀，必须要有责任感、全球化的眼光。” 关于时下火热的人工智能话题，马云表示，人工智能就像过去的电子商务。马云说去年大家对谷歌AlphaGo下赢围棋说的天花乱坠，但他觉得“so‘他妈‘what” ？因为计算机本来就比人的计算能力强很多，但他没有情绪，人类下棋，很多时候享受的就是对手的情绪化。所以机器打败了人，只是侮辱了一下人而已。在过去的一百年，我们把人类变成了机器，而在未来的二百年，我们将把机器变成人类，人类要把机器变成人类的合作伙伴，而不是让机器去取代人。 关于实体经济与互联网的关系问题，马云表示，实体经济从来没好过，互联网不是实体经济衰落的替罪羊。马云称：“说企业难做，就没有好做过，十年前也不好做，活下来说好做，死下来说很难做。欧美的很多制造业都在反思为什么没有拥抱互联网，只有中国在骂是互联网害了我们。” 关于虚拟经济和实体经济之争，马云反问，什么是实体经济？ “实体经济是两个重要组成部分：生产制造、流通。全世界也只有中国把互联网经济称之为虚拟经济。大家知道，虚拟经济的主要主题是什么？银行，金融界。中国人不敢骂银行金融界，一骂贷款拿不到，所以大家骂互联网。虚拟经济的主体是金融界。 互联网不是虚拟经济，是虚实结合的经济，只有这样让互联网经济才有可能持久的发展。” 在马云看来，实体经济该淘汰的必须淘汰，不能说一边转型升级，一边还要保护落后的行业。他同时强调，现在互联网经济也不一定做得都好，BAT做得好是因为有核心竞争力，如果没有核心技术，只是靠规模，无论是互联网经济还是实体经济都会倒下。马云认为，未来的三四十年，世界不属于互联网公司，而是属于那些用好了互联网技术的公司。 “未来三十年不是力量竞争、不是知识竞争，而是服务别人的能力竞争、而是体验竞争。女人在未来三十年将会蓬勃起来。” 在演讲中，马云还间接回应了刘强东关于“线上线下要征税一样”的观点，表示这是伪命题，线上的大企业做到一定程度都要交税。要看小企业有没有赚钱，有没有活下来，不要看互联网的冲击，要学会运用互联网。而刘强东不久之前表示，要完善网店登记和税收征管制度，维护线上线下公平营商环境。 在演讲的最后，马云严肃提出了一个新概念——“网络病夫”，认为当下许多人不懂装懂，水军横行。如果我们不对这些重新理出我们的营养，对重要的人、重要的岗位画出来就是非洲难民营养不良，你会发现我们国家很多事情做。“走向未来时我们该做什么？网络公司该做什么？教育体系该做什么？人类价值观该做什么？这些都是我们需要进行思考的问题。” 结合前文马云所提出的问题，“网络病夫”之斥应该也是特有所指。他说，也许未来二十年网络会把很多问题公开化、扩大化，也让这个民族在过去几十年的知识、文化不平衡出现的问题越来越多。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！