快鹿集团旗下金鹿财行和当天财富被立案

P2P理财公司快鹿集团兑付危机爆发后第六个月，上海警方介入。9月13日晚间，上海市长宁公安分局通报案情，已经对快鹿旗下“金鹿财行”和“当天财富”两家融资平台立案侦查，并对相关责任人依法采取强制措施。 据记者了解，9月12日晚间，上海警方进入上海快鹿投资集团位于金虹桥国际中心的办公室，带走数名快鹿系高管，并陆续搬走快鹿总部储存的客户债权文件。 警方通报称：“近期，长宁公安分局接到相关投资人举报‘金鹿财行’及‘当天财富’两家融资平台涉嫌非法集资。接报后，公安机关即开展调查，发现‘金鹿财行’及‘当天财富’在没有取得合法资质的情况下，对外公开宣传并承诺10%左右固定年化收益率，面向社会不特定公众募集资金，其行为涉嫌非法吸收公众存款罪。” 记者获悉，被警方带走的快鹿系高管包括：上海东虹桥小额贷款总经理及快鹿集团副总裁张蕾，原金鹿财行董事长韦炎平，原金鹿财行副总裁谢琦，一度失联的原金鹿执行总裁张伯伟，以及当天财富董事总经理郑洋等。 金鹿财行和当天财富是快鹿系吸纳社会公众资金的最主要渠道，但是直到危急爆发，这两家机构与快鹿集团之间表面上没有股权关系。知情人士称，快鹿系通过代持协议控制这两家机构。直到危急爆发后，快鹿集团才公告收购金鹿财行和当天财富，做实了控制关系。 警方通报中未说明是否会对快鹿集团立案，仅表示“公安机关将会同有关部门敦促‘快鹿集团’履行企业主体责任。 记者在快鹿集团总部看到，快鹿集团所在的楼层被禁止进入；为了从快鹿集团的办公室中运走成箱的文件，警方雇请了一批搬场公司人员。搬场工人一度表示，因文件数量太大过于沉重，卡车需要更换轮胎。有大批投资者在场围观。 有投资者对记者表示，多名快鹿高管对他们说，快鹿集团只是协助调查。此时，距离快鹿集团承诺启动兑付的最迟日期10月1日，只剩下半个月的时间。 快鹿集团是上海知名的理财公司，实际控制人是上海商人施建祥。快鹿系2014年才开始从事P2P业务，起步较晚；其天量吸金、激进投资而缺少风控手段，直到兑付危机爆发后，快鹿系虽名义上控制了包括电影项目、上市公司、新三板挂牌公司、民营银行股权等资产，但是流动性极差，难以迅速变现。 今年3月中旬，由金鹿财行、当天财富、魔环金融和东虹桥在线等“快鹿系”理财平台投资的电影《叶问3》爆出票房造假；3月25日开始，金鹿财行出现兑付逾期。3月31日上午，众多投资者来到金鹿财行要求兑付。整个快鹿集团共有26万投资者，两年时间，累计吸收资金高达140亿元。 4月5日，快鹿集团召开内部会议，拟以集团名义兜底旗下金鹿财行和当天财富两家理财机构对外销售的理财产品。同时，时任董事局主席施建祥辞职，徐琪接任这一职务。 6月8日，金鹿财行和当天财富在官方微信公示，按照老弱病残及有特殊紧急需求的标准，快鹿从5000名申请的投资者当中确定了600多位进行特殊兑付，他们在近期都会获得到期本金的5%-20%不等的兑付。 然而，“救护队长”徐琪却于6月15日突然提出辞职。他对记者表示，决定离开快鹿集团的主要事因，是快鹿高层不同意其对快鹿拥有的神开股份进行处置。此前，快鹿公示的数项资产在紧急变现时不同程度地出现问题；据了解，快鹿集团内部关于是否快速“贱卖”资产亦争执不下。 徐琪辞职一事，在接下来的两个月中又两度反转；最终，徐琪于今年8月中旬彻底出局。 7月11日，上海市金融办官网显示，快鹿集团旗下的东虹桥融资担保公司的经营许可证已于6月20日到期，上海市金融办没有批准再续；上海市金融办也同意长宁区发改委的请示，取消上海长宁区东虹桥小额贷款股份有限公司小额贷款公司试点的资格。 快鹿集团案和中晋案是上海地区P2P理财公司中最严重的两起非法集资案件。中晋系风险爆发与上海警方介入同步；但是快鹿系兑付危机之后，警方迟迟没有行动。一位快鹿系高管曾对财新记者表示，当是快鹿方面与长宁区政府和上海市金融办都保持着沟通，希望尽快变现资产和处理兑付问题。但是徐琪任期内变现的资金仍然杯水车薪。 徐琪本人曾对记者表示，他寄望于恢复快鹿系的造血功能，将金鹿财行和当天财富改造为合规的第三方理财公司。但是徐琪的出局意味着他的这一设想也成了泡影。时间，或许从一开始就不是快鹿系的朋友。

中国互金协会入会申请系统开启

9月13日下午2时，中国互联网金融协会（下称中国互金协会）通过官方微信发布消息称，中国互金协会会员管理系统（https://mms.nifa.org.cn/register/unibiz2/pages/unibiz2login/login.jsf）正式开通。据了解，该系统为会员提供集信息报送和反馈、信息公示于一体的信息化服务。同时，为非会员提供入会申请、审核等线上服务。 连日来，中国互金协会动作频频。9月8日，协会官网正式上线运行（http://www.nifa.org.cn/nifa/）。与此同时，协会对外公开了入会申请指南。“经营互联网金融业务的网络平台在电信主管部门备案”、“在经营期间未出现过重大经营事故或重大违约事件”、“股东和管理层无不良记录且具备一定的金融知识和从业经验。”三项要求在业界看来，P2P网贷平台入会的隐形门槛更高。 协会首批成员共437名，其中银行机构84名，证券、基金、期货公司44名，保险公司17名，其他互联网金融新兴企业及研究、服务机构292名，其中网络借贷领域首批会员不足40家。 9月9日，由中国互金协会组织建设的“互联网金融行业信用信息共享平台”正式开通。在当日的开通启动仪式上，中国互联网金融协会和陆金所、蚂蚁金服等17家会员单位集中签署了《中国互联网金融协会互联网金融服务平台信用信息共享合作协议》。 据了解，下一步，协会信用信息共享平台将建立共享机制，组织签约会员提供共享服务，并不断扩大共享范围。加强互联网金融配套服务体系的培育，逐步构建一个包括公众监督、行业自律、政府监管的常态化、立体式的信用风险防范基础设施。

经侦介入快鹿事件 离全面兑付剩半个月

多位前往快鹿集团总部维权的投资人向记者证实，上海市公安局经济犯罪侦查总队（下简称“市经侦”）已介入快鹿集团进行全面调查，近日将会给出调查结果，目前快鹿集团的办公楼普通人员已经不能进入。 9月13日，记者发现快鹿集团的官网已经无法打开。 　　 在今年4月6日快鹿集团兑付危机后的首个新闻发布会上，快鹿集团宣布未来的兑付原则包括：兑付工作最快在今年7月1日，最迟在10月1日启动；全部兑付将在2018年的3月31日前完毕，所有兑付延迟期不会超过产品合同兑付期后的14个月；兑付的利息在合同期内按照合同规定利率执行，在延长期内一律按照年化6.0%利率执行等。 　　 随后，在迄今半年内的多场新闻发布会上，快鹿集团多次重申10月1日前全面开启兑付的“底线”不动摇，并且这也是绝大部分投资者的心理底线。 　　 7月1日已过去两个半月，也离快鹿自己设定的大限日10月1日仅剩半月，目前看来快鹿集团是否能完成全面兑付存在巨大的疑问。 　　 快鹿集团上一次发布重要公告还是在8月26日，公布其首批资产包：该资产包未确认已经过审计，号称价值101.5亿，其中超过一半为“应收债权”。根据公告内容，首批资产包中包含的资产包括股权基金12.5亿、房屋产权16.82亿、应收债权55.7亿、对外投资16.4亿、车辆0.1亿。 　　 另外快鹿集团宣布拿出的20亿资产包对90岁以上老人和1万元以下小额投资人进行优先兑付，这20亿资产包包含2亿股权基金、8亿房屋产权、2亿房产抵押类债权、2.5亿知名人士信用类债权和5.5亿对外投资。 　　 但是，快鹿集团首批资产包中，应收债权一项占比高达55%，并且在该项中并未列出任何明细。再综合快鹿集团7月发出的追缴包含前快鹿集团董事局主席韦炎平在内的9名高管共计25亿债权、指控原中海投金融控股总裁周萌萌与原快鹿集团总裁孙晔诈骗10亿等，却遭当事人悉数否认。如果快鹿集团所谓的应收债权包含以上内容，那该资产包的变现能力将打上巨大的问号。 　　 值得一提的是，5天前9月8日，上海市纪委官网发布消息称上海仪电集团有限公司监事会主席李耀新涉嫌严重违纪被调查，不知是否与快鹿事件相关。 　　 李耀新曾于2009.04至2009.07期间担任上海市长宁区委副书记、代区长，在2009.07至2013.02期间担任上海市长宁区委副书记、区长，随后在2013.03至2016.02期间担任上海市经济和信息化委员会副书记、主任。 　　 而快鹿集团是注册在上海市长宁区的企业，随后快鹿集团旗下的当天贷等公司也加入了上海市经济和信息化委员会主管的上海市信息服务业行业协会。

深圳P2P高管参观监狱 感叹：刻骨铭心！

今天上午深圳几十名P2P高管集体走进深圳监狱，参加由深圳互联网金融协会组织的走进监狱风险教育活动。这是继上海之后，第二个组织各互金平台高管去参观当地监狱的城市，记者了解到，本次活动深圳知名P2P平台如红岭创投等均有高管参加，人数大概四五十人。参观之后，有平台老总感叹“刻骨铭心，有什么比失去自由痛苦一生的。” 今年8月，深圳互联网金融协会下发《关于举办互联网金融企业高管走进监狱进行风险警示教育活动的通知》（下文简称《通知》）称“为配合全市互联网金融行业专项整治工作，营造良好的行业自律氛围，引导互联网金融企业进一步增强风险管控、依法合规经营意识”，举办互联网金融高管走进监狱警示教育活动。 此次活动的主办单位为深圳市互联网金融协会，支持单位为深圳市司法局和深圳监狱，参训人员为深圳互联网金融协会的“各会员单位高管”。该《通知》中的注意事项中首条便强调“各会员单位高管必须参加，此次培训记入会员单位高管培训教育档案”。 而据参与此次活动的人士透露，此次参观监狱的内容除了走访监狱外，各互金平台的高管还将于现场观看一些经济犯罪有关的纪录片。“但进现场不能拍照。” 记者了解到，参观完后，一些互金老总谈了自己的感觉，其中有平台老总感叹“感受一次，刻骨铭心”的记忆。 以下为部分参观平台老总的感受： “不要惧怕，正视不是坏事。感受一次，刻骨铭心的记忆。也在内心时刻警醒而规矩自己的言行！这是保护好自己。有什么比失去自由痛苦一生的。但凡有过体验的都有深刻感想和珍惜自己所有的一切！ 人们都说，去一趟殡仪馆参加葬礼，都有深刻感悟人生和看待自己后生，加强自己注重健康的态度。就是此类道理。 不愿看的，就躲避，从内心看是惧，心结而生！只有正视它，就不惧它，内心能客观应对它，并且反思人生道路和珍惜来之不易的一切，而走好每一步路，幸福自由的活着！ 为什么说：经历是财富。一点不假！经历了，面对突如其来的不至于手足无措，而镇定坦然对策！否则，不知所措，而急攻心，引发疾病和身体异样而至。所以，需要经历，才有思虑和对策。 不管怎样还是有教育意义的，对法律怀敬畏之心，学法懂法遵法，守住底线！ 公开资料显示，深圳市互联网金融协会是深圳最大的互联网金融的行业性组织，其代表会员单位包括平安集团、招商银行、微众银行、工商银行深圳分行、建设银行深圳分行、财付通、合拍在线、红岭创投、投哪网、金斧子、众投邦、大家投、钱爸爸、海钜信达等。 值得注意的是，举行这样活动的深圳并非是首个这样做的城市。在此之前，上海市互联网金融行业协会也曾组织近50名互联网金融会员单位高管走进青浦监狱参观，在业内引发较大轰动。

因未查出首付贷 工商银行领25万罚单

近日，从江苏省银监局网站获悉，工商银行苏州分行因未查出“首付贷”被罚款25万元。据新华日报报道，这是自“首付贷”被叫停后江苏省开出的首张罚单。 银监会网站出发信息显示，工商银行苏州分行因对借款人首付款来源审核不严、未发现部分首付款来源于开发商，导致个别个人住房按揭贷款实际首付款比例不足，依据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条第（五）项被处以25万元罚款，做出处罚决定日期为8月4日。 住房城乡建设部、国家发改委、工业和信息化部、人民银行、税务总局、工商总局、银监会七部门联合印发了《关于加强房地产中介管理促进行业健康发展的意见》，明确规定中介机构不能提供或与其他机构合作提供首付贷等违法违规的金融产品和服务，意味着“首付贷”业务被正式叫停。然而，市场上仍然存在变形的“首付贷”，其何时彻底禁止考验着居民购房金融服务水平。 此前，业内人士表示，对于借款人而言，“首付贷”的潜在风险也是非常大的，无异于“在刀尖上行走”。“房产买卖本身交易周期长，不确定因素大，如果房价没有涨到预期价格，最终的收益可能还不够支付贷款利息和交易税费的。如果是短期内周转尚可尝试，若长期贷款则得不偿失。”该业内人士表示，“对于大多数购房者而言，通过首付贷集齐资金后，还要申请银行按揭贷款清还余下房款，若房价出现波动，违约风险就有可能传递到商业银行。”

基金打新门槛升至五千万 近半数需加仓

在当下资产荒、股市震荡的大环境下，打新成为基金产品博取低风险、高收益的重要“金矿”，但打新基金却面临着持股市值门槛大幅提升的考验。近日，多家券商已要求提高打新门槛，持仓深交所、上交所的个股市值门槛从原来的各1000万元分别提高到2000万元、3000万元。这意味着，作为A类投资者，基金打新的门槛要提升到5000万元。 打新门槛的骤然提升，让持股市值偏低的打新基金面临窘境。据报道，截至9月9日，共有568只灵活配置型基金参与打新，占灵活配置型基金总量的63.39%。而2016年半年报显示，405只灵活配置型基金的持股市值在5000万元以下，占比高达45.25%。 “这可能对一些小规模的打新基金有较大影响，因为它要配更多的底层股票。”前海开源基金首席经济学家杨德龙向记者表示，为了符合打新门槛要求，仓位较低的打新基金可能会增持市值较高、股价较稳定的股票，并通过配置债券来提高收益率，而未来打新的收益的波动率也可能会提高。 之前根据沪深两市相关细则规定，参与网下发行申购的投资者在基准日前20个交易日所持有沪（深）市非限售A股日均市值应为1000万元以上，且不低于发行人和主承销商事先确定并公告的市值要求。 但申万宏源研究团队表示，市值门槛提高有据可依：一为1000万元市值仅为下限；二为发行人和主承事先在初步询价公告中规定的市值门槛，两者取其高，原则上发行人和主承销商可根据市场情况进一步提高市值门槛。 “当前新股出现了低风险、高收益的完美组合。”国联证券分析师张晓春表示，新股上市首日市盈率一般不超过23倍，这一市盈率远远低于同行业估值，因此，新股上市存在较大的套利空间。张晓春分析指出，在2014年1月1日至2016年8月间上市的423个新股中，只有6只新股未达到44%的涨停板，新股风险之小、收益之高可见一斑。 高收益、低风险使多方资金对“打新”趋之若鹜，网下申购的配售率也明显下降，而打新门槛提高也早有端倪。此前不少投资者发现，8月30日开启申购的三只新股亚泰国际、常熟银行、三角轮胎网下打新市值配售的门槛从常规的1000万提升至了2000万。

用微信发布虚假众筹理财项目 骗走约一亿

　　用微信发布虚假项目，骗走近一亿 　　被警方抓获时，钱已被这伙人挥霍一空 　　2016年5月，启东的一些微信朋友圈内散播着一个所谓的HY外汇众筹理财项目信息，承诺每天以2%-3%的利息让投资者获得高额回报，不少信以为真的市民纷纷投入大量资金，最终血本无归。9月3日，启东警方捣毁了这个网络诈骗团伙，先后共抓获7名犯罪嫌疑人，涉案资金近1亿元。 　　“我才拿了一个月利息，这钱说没就没了。”今年5月，孙先生在微信朋友圈里看见有个外汇众筹项目，身边几个朋友也有参与，每天均有高额利息返还。孙先生在该项目网站上注册了账户，将两万元现金转进了这个众筹的支付宝账号。第二天，他发现账户上果然多了一笔分红，接连几天分红准时到账。 　　如此高额的利息，让孙先生欣喜不已，便又陆续注册了十几个账户，前后投入了近50万元。正当孙先生自认为找到了一条高回报理财通道时，该网站突然发布公告，称网站因系统升级，将关闭维护一个月，维护期间网站将暂时不能提现。孙先生等了一个月，没有等来网站的重启，账户上也是空空如也，心怀忐忑的他联系微信圈里的朋友，得知这个理财网站可能是虚假网站，惊觉不妙，向警方报了警。 　　启东警方接报后，对此案全面展开调查。经过核实鉴定，涉案网站确为虚假网站。光启东就多达80多人上当，而其他县市另有40多人，总涉案价值近亿元。启东警方组成专案组调查，发现骗子早已将钱转到了国外账户。而用来转账的银行卡开户信息均为假冒他人身份。专案组最终锁定了7名嫌疑人，近日将他们抓获。拿着骗来的巨款，这伙人过起了奢靡的生活，他们先后购买了保时捷等两辆高级轿车，在海外添置了住房，并四处吃喝玩乐，钱款已被挥霍一空，目前7名嫌疑人被刑事拘留。

消费金融百团大战 催生资本中介

在网贷新规限额令下，平台纷纷谋求转型，加上鼓励居民加杠杆消费的大背景，让消费金融持续升温，呈现百团大战的景象。但随着竞争的激烈，通过P2P模式对接个人投资者资金的边际效应正在递减。 随着越来越多的网贷平台转型发展消费金融业务，这一领域进入最激烈的百团大战阶段。 根据《2016中国消费金融行业报告》，目前在中国消费金融领域主要的参与者分为八类，包括消费金融公司、互联网消费金融产品、银行消费贷款、汽车金融分期、信用卡分期、小贷公司、典当融资和P2P。 《2016中国消费金融行业报告》 在激烈的市场竞争环境中，一场残酷的价格战也呼之欲出。消费金融公司能否获得更低的资金成本，将是未来能否生存下去的关键。 “未来价格战会很惨烈，行业整合的速度也会加快。当然，这对于消费者来说是好事情。”业内人士告诉记者。 与此同时，一些行业巨头也看到了消费金融公司强烈的资金需求，正努力打造资本中介平台，试图牢牢地把握行业未来的红利。 价格战不可避免 “网贷行业正处于互联网金融资产端的分水岭。行业2000多家P2P网贷平台，他们的业务会主动或者被动地转型。”专家表示。 他认为，主要有两个原因促进了互联网金融资产端的变化。其一，征信等信贷外围服务市场的崛起，给其发展提供了很好的支持；其二，资产端竞争趋于白热化，平台盈利空间有限，故而进行业务转型。 此外，8月24日银监会联合四部委发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称“办法”）也加速了这一转型过程。 根据办法要求，网贷行业需要符合“小额分散”的特点。网贷业务未来转型的出路不外乎小额信贷、消费金融以及小额的车辆抵押贷款领域。 其中，消费金融领域又是被各方看中的蓝海。去年，我国社会消费零售总额手次突破30万亿元，在投资和出口增长明显回落的情况下，消费正成为拉动经济增长的第一大动力。而多项报告都显示，以个人消费为目的的借款在各项借贷需求中占据越来越重要的位置。 上海市互联网金融行业协会秘书长王喆预计，2016年或成为消费金融爆发的一年，到2017年互联网金融消费市场将增加到2万亿元。 事实上，从去年开始已有很多网贷企业将重心投放在消费金融领域。而市场中还盘踞着银行系、产业系、互联网系等多方竞争势力，消费金融市场竞争异常激烈。 多名接受记者采访的业内人士都预计未来消费金融领域会爆发激烈的价格战。 以租房消费金融市场为例，这一市场刚起步时，其年化利率在16%左右。一些租房消费金融公司为了获取规模和数据，通过打价格战的方式将利率从16%快速降低到12%。数据显示，当时消费金融公司资金成本普遍在15%左右，如果按照12%的利率贷出，再考虑运营费用和坏账准备，其收益为负8%。 资金成本是关键因素 消费金融市场价格战爆发不可避免，而如何获得更稳定和廉价的资金，就成为了消费金融公司的“生死劫”。 “资金是非常重要的，资金成本的高低决定了出借利率的高低，出借利率的高低决定了借款人的质量，借款人的质量决定了出借质量。”业内人士告诉记者。 《中国消费金融行业报告》显示，目前消费金融公司的融资渠道分为四类，分别是自有资金、银行信贷、P2P投资人、同业拆借以及资产证券化ABS。 而这几种资金来源也各有优劣。比如，自有资金虽然没有资金成本，但是资金来源非常有限；P2P资金更为灵活，但是利率较高，目前普遍的资金成本在10.25%；而银行信贷资金的成本较低，但是体量大，需要平台自己消化；ABS的利率甚至低于银行信贷，但是需要一定规模的资产，同时对债权有较长的周期性要求。 同时，不同的消费金融服务机构，其融资渠道也各不相同。比如，银行系机构的资金主要来源银行存款，互联网系机构的资金来源多样，包括自有资金、银行信贷以及ABS。 记者注意到，越来越多的消费金融服务机构正在主动扩大融资来源，以满足不同的资金需求。 据了解，不同渠道的资金成本不同，也各有利弊。目前分期乐的金融伙伴已经达到100多家，涵盖银行、证券、保险、信用卡、消费金融公司、基金、评级公司、征信公司、担保、小贷等。 未来消费金融公司之间的竞争比较残酷。放款速度、利率高低、额度大小、用户体验、风险敞口大小都将是争夺客户的关键。 资本中介入场 消费金融企业强烈的资金需求，正在催生一个新的行业——资本中介。 比如，京东金融和厦门国金同时抢滩ABS市场。9月6日，京东金融集团宣布推出“资产证券化云平台”，意在搭建一个中介平台，为更多的消费金融服务企业发行ABS。 京东金融结构金融部负责人郝延山指出，资本中介业务的核心就是透过创造金融产品和充当交易对手，为客户提供流动性和风险管理服务，降低消费金融公司ABS的发行门槛和发行成本。 京东金融方面预计，此举可以帮助消费金融公司的整体融资成本下降1至3个百分点。 据了解，目前市场上的消费金融服务企业ABS发行门槛普遍较高，需要支付高昂的中介费用，通常是5亿元以上的发行量才可以摊薄发行成本。另一方面，投资者对于消费金融资产难以把控风险，投资意向不强。 不过，对于类似的资本中介来说，其风险定价能力是能否取得成功的关键。一位不愿具名的消费金融公司负责人告诉记者，京东金融的风控模型是否适合所有消费公司，还需要时间证明。如果不能很好地控制风险，那么其定价也会相应地升高，对于消费金融公司来说意义不大。

商界大咖们那些不为人知的失败经历

　 “马云：给我买点肯德基。下属：好的马总，买下了……”这句话刷爆了朋友圈，可这并不是瞎编出来的段子。 　　百胜餐饮集团(肯德基和必胜客母公司)日前宣布，与春华资本及蚂蚁金服达成协议，二者共同向百胜中国投资4.6亿美元。其中，春华资本投资4.1亿美元，阿里系的蚂蚁金服投资5000万美元。该项投资将与百胜餐饮集团和百胜中国的分拆同步进行。此消息一出，人们开始津津乐道于马云的“逆袭”。 　　作为阿里巴巴董事局主席的马云，2014年底在出席“2014两岸企业家台北峰会”时曾表示，年轻时他曾投简历到肯德基，“当时有25个人一起去应征，24人都应征上了，只有1个没征上，那个人就是我！” 　　其实，现在让我们羡慕的这些成功的商界大咖们，曾经都或多或少经历过失败的痛苦。曾有人说过：“没有失败的成功是不完整的成功。”如今的商界大咖们也同样如此，他们的失败警醒着我们，也鼓励着那些有创业念头或正在创业但遭遇挫折、想打退堂鼓的人们。那么，他们有着怎样的失败经历呢？ 　　一：阿里董事局主席：马云 　　失败次数：4次 　　失败经历： 　　1.1982年，18岁的马云经历了人生中的第一次高考落榜，北大梦碎。 　　2.1983年，马云高考再次落榜；次年终如愿，还走了狗屎运：因报考学校杭州师范学院（现杭州师范大学）本科生源未招满，马云以专科线上了本科。 　　3.1995年，马云创建了海博网络-中国最早的互联网公司之一，产品就是中国黄页。在推销中国黄页时，马云被指为“骗子”。1997年，因经营观念上存在分歧，马云放弃中国黄页，与公司另一股东杭州电信分道扬镳，并将自己拥有的21%的中国黄页股份全数送给了一起创业的员工。马云的第一次创业生涯宣告失败，这年马云33岁。 　　4.1999年，35岁的马云因厌倦在政府企业做事受条条框框的束缚，退出了和外经贸部合伙成立的中国国际电子商务中心，马云遭逢第二次创业失败。但在同年，阿里巴巴问世。 　　二：360董事长：周鸿祎 　　失败次数：3次 　　1.周鸿祎在本科和研究生期间创办了两家公司，最早做反病毒卡，后来都失败了。 　　2.1998年，周鸿祎创办3721起家。尽管雅虎在2003年以1.2亿美元的价格收购了该公司，但周鸿祎现在仍感慨：“我早些年创办的公司做得不太成功，本来如果我坚持把第一家公司做下来，那今天搜索市场可能就没有百度的机会了。” 　　3.周鸿祎离开雅虎后，成为IDG技术创业投资基金投资合伙人，他希望自己手里能诞生像百度、腾讯这样的公司，但偏偏却遭遇了多次离谱的投资经历，比如投资羊奶、煲汤、靶场等项目，这些投资项目最后基本上都是以血本无归收尾的。周鸿祎曾自嘲地介绍过自己最离谱的一次投资经历—投资羊奶。 　　三：小米董事长兼CEO：雷军 　　失败次数：3 　　1.雷军在大学期间因被《硅谷之火》一书中的乔布斯的故事吸引，便和同学创办公司三色Sunsir，但以散伙告终。用他自己的话说，“真的是“人有多大胆，地有多大产”，因为当时“根本就没有讨论过，开公司谁投钱，开张后做什么，靠什么赚钱等等实际问题。” 　　2.1992年加盟金山公司（现金山软件前身），出任总经理期间因坚持把做WSP作为重中之重，让金山与互联网擦肩而过。1996年，金山险些关门。 　　3.2000年，腾讯马化腾曾找到金山，希望金山收购QQ，但雷军错过了这个机会。11年后，金山安全差点被腾讯控股。 　　四：新东方董事长兼总裁：俞敏洪 　　失败次数：3 　　1.俞敏洪曾经历过两次高考落榜，最终于第三年考上北大。 　　2. 上世纪80年代末，中国出现了留学热潮。但受89年动乱影响，美国对中国缩紧留学政策，外加上俞敏洪在北大学习成绩并不算优秀，赴美留学的梦想在努力了三年半后付诸东流，还搭进去所有的积蓄。 　　3. 1985年，俞敏洪毕业后留校任教，但为谋生计，俞敏洪到北大外面去兼课教书，触犯北大的利益而被记过处分。为了挽救颜面，俞敏洪于1991年9月从北大辞职。 　　五：苹果教父：乔布斯 　　失败次数：2 　　1.1985年，乔布斯联合创办的苹果公司将其扫地出门。 　　2.1985年，创办公司NeXT。然而，在四年后的1989年，NeXT公司宣告失败。 　　六：巨人网络前CEO：史玉柱 　　失败次数：1 　　1. 1991年，史玉柱成立巨人公司。1994年年初，巨人大厦动工，预计三年完工。但到了1997年，因资金链断裂，巨人大厦成为烂尾楼，巨人集团名存实亡

支付宝提现将收费 余额宝赎回分情况收费

继年初微信实行红包提现收费之后，支付宝9月12日下午发声，表示将在一个月后对提现收费。二者的出发点存在相似之处，都希望降低自身成本，提高资金在自身系统内的使用效率。 据了解，支付宝提现新规仅涉及到将余额提现到本人银行卡、转账到他人银行卡和使用支付宝进行银行卡间转账。从10月12日开始，支付宝将对个人用户超出免费额度的提现收取一定比例的服务费。个人用户每人累计享有人民币2万元的基础免费提现额度；超过基础免费额度后，按提现金额的0.1%收取服务费，单笔最少收取0.1元；在用完基础免费额度后，用户可以使用蚂蚁积分兑换更多免费提现额度。 与微信提现收费规定相比，支付宝的基础免费提现额度从微信的1000元升为2万元；超过基础免费额度的费率收取方式一致。同时，在实名制认证的前提下，所有支付宝账户共享同一位实名用户的2万元额度。 不仅支付宝对提现作出了收费要求，余额宝今后也将实行封闭管理。据了解，余额宝的资金转出，包括转出到本人银行卡及转出到支付宝余额将继续免费。一位支付宝人士解释道，10月12日起，余额宝的资金实行“从哪儿来回哪儿去”原则，并且按照资金来源分别收取费率。也就是说一个月后，用户从支付宝余额新转入余额宝的资金，转出时只能转回到余额，不能直接转出到银行卡。而用户直接通过银行卡申购余额宝的话，赎回转出时也只能回到用户名下的银行卡中。 上述支付宝人士还提醒，从余额宝转出至银行卡时，可以选择名下绑定的任何一张支付宝支持的银行卡，这样就能实现通过银行卡A申购，赎回时再把资金免费地转入同一名下银行卡B。“这算是规避支付宝转账收取手续费的小技巧。” 值得注意的是，淘宝卖家提现到自己的银行卡并不受此规定影响。凡是淘宝天猫卖家、支付宝有效签约商户等，通过“提现”产品将支付宝余额内资金转到本人银行卡依然免费。 为何免费多年后，支付宝决定对个人用户提现收费呢？支付宝的官方解释称，由支付宝承担的综合经营成本上升较快，这次调整是为了“减轻部分成本压力”。 支付宝相关人士对记者进一步解释，银行的资金离开银行体系，进入到第三方支付的账户后要收费，转账的手续费约为1‰，是一项很大的成本。 这与微信实行提现收费给出的理由一致。年初的两会期间，腾讯公司董事会主席兼CEO马化腾回应提现收费时表示，目前银行快捷支付到第三方支付都有1‰的成本在，这个成本每月超过3亿元。 截至6月12日，余额宝的用户数已经超过2.9亿。

央行联合六部委整治非法买卖银行卡信息

近期全国范围内因为个人信息泄露导致的诈骗事件频现。9月12日，中国人民银行联合公安部、工信部、工商总局、银监会和国家网信办等五部门，将于2016年月至2017年4月开展联合整治非法买卖银行卡信息专项活动。 央行表示，去年中国银行卡欺诈率为1.99BP，欺诈损失率为0.13BP，显著低于全球平均的7.76BP以及美国的14.19BP，但不法分子通过电信技术、黑客技术和改造银行卡收单受理终端（POS机）等手段，窃取银行卡信息而盗取卡内资金的违法犯罪行为日渐增加，故而近日五部委决定开展此专项行动。 此次专项行动计划破获一批非法买卖银行卡信息的犯罪案件；集中整治钓鱼网站、恶意程序；检查银行、支付机构、银行卡清算机构的账户信息保护内控管理措施和支付业务系统安全性；检查银行和支付机构布设的POS机具；关停一批发布银行卡信息非法买卖交易的网站和网络账号；并加强社会公众安全使用银行卡的宣传教育。 据报道，国内银行卡、信用卡已经形成强大的黑色市场，支撑电信诈骗。在每起电信诈骗案中，罪犯都有近百张甚至更多从黑市上买到的银行卡，帮助其安全提现。 央行建议，社会公众在日常生活中，需要加强对个人信息尤其是银行卡信息的保护。要妥善保管好自己的银行卡和网银U盾等物品，不轻易透露卡片信息；连接免费Wi-Fi时不登录网上银行、手机银行等APP进行账户查询、支付等操作；不点击短信、网络聊天工具或网站中的可疑链接，不登录非法网站，慎扫不明来历的二维码。 此外，央行还鼓励公众将银行磁条卡更换为芯片卡；利用II类、III类小额银行结算账户来保护资金安全。自4月1日起，个人银行结算账户按照开户申请人身份信息核验方式和风险等级分为I、II和III类。I类户是全功能账户，即目前个人通常开立的银行卡；而II和III类户是个人通过网上银行、柜台和自助机具等渠道开立的限制功能账户。II类户可以用于存款、购买投资理财产品和每日不超过1万元的消费和缴费；III类户可以用于小额消费和缴费，账户余额不能超过1000元。 根据央行数据，去年全国在用发卡量54.42亿张，同比增长10.25%，相当于全国居民人均拥有4张银行卡。银行卡金额达669.82亿元，同比增长48.88%；银行卡渗透率达47.96%，同比增长0.26个百分点。

福山经侦约谈互联网金融重点企业负责人

中国警察网讯 近日，烟台市公安局福山经侦大队根据《烟台市互联网金融风险专项整治工作实施方案》部署要求，对辖区互联网金融企业进行了摸底排查，并在此基础上于9月6日约谈重点企业负责人。约谈中，经侦民警详细了解了重点企业的基本情况及总公司情况，对企业运营过程中存在的问题提出整改意见。要求企业加强对从业人员的素质培训，规范运营模式，并及时上报客户信息及经营情况。同时，福山经侦大队还安排专人跟进，做到底数清、责任明，有效的防范了非法集资等犯罪的发生。

金融展 传统银行布局互联网金融成主旋律

　　2016年9月8日至11日，第二十四届中国国际金融展在北京展览馆举办。记者在展会上观察到，互联网金融是此次展会的主旋律。 　　近年来，中国的互联网金融生态快速发展。2013年，以“宝宝类”货币基金的网销为代表，处于萌发阶段；2014年，互联网支付、网络借贷、众筹、互联网理财、保险等互联网金融消费产品快速发展，处于丰富阶段；2015年，是各大型企业引领的互联网金融产品白热化营销阶段，在这一阶段有两股力量进行着角逐，一方面传统的互联网企业基于已有的客户群体和生态，进行金融业务创新，开展金融类产品销售和服务，为客户提供增值的服务。另一方面银行业在面临金融脱媒、利率市场化的压力下加速互联网生态布局。 　　记者在工商银行展板上看到，以“融e购”“融e联”“融e行”三大板块为主体的拥有大规模互联网金融生态圈。工行“融e购”的供应商、新三板上市公司艾融股份副总裁肖斌告诉本报记者：“过去传统银行完成了以后台业务系统为基础，以个人网银、企业网银、银企互联、支付平台等渠道业务系统为平台的互联网化的功能体系建设，这个阶段称为互联网银行1．0阶段。现在进入互联网银行2．0阶段，银行将提供以直销银行为核心的个人综合金融服务、以交易银行为核心的企业综合金融服务、以金融电子商务平台为核心的商务场景服务，通过三个板块实现面向‘场景＋生态’的新型互联网银行业务，为客户提供一揽子的综合性金融服务。互联网银行2．0体系的建设将成为未来银行业务竞争的核心。” 　　记者看到，建设银行、交通银行、华夏银行、民生银行等都在实施互联网金融战略。 　　在华夏银行的展位，记者向工作人员了解到，除了贷款、信用卡等银行传统业务以外，主要推介4．0版本的移动银行。华夏银行移动端新增生活服务、购物、理财等业务，已经进入互联网银行2．0生态。 　　相比互联网发展，传统实体银行更加向高科技、智能化方向发展。走到银行门口，人脸识别技术直接判断您的客户级别，机器人将引领到相应柜台；购房无需再去实地看沙盘，坐在银行通过VR体验多个楼盘细节，选到适合的房子直接在银行办理贷款…… 　　各大银行展位比邻，但每个展位的人气却大不相同。 　　北京农商行的展位偌大，却门可罗雀，当记者问到参展主要推广的新产品时，工作人员仅给记者一张宣传海报，说：“我们主要推广京津冀农银通借记卡。”建设银行的机器人吸引了很多人和机器人聊天、拍照，中国银行和工商银行的VR体验区也是客流爆棚，排队等待体验。 　　江苏瑞银科技展位前人头攒动，除了排队体验VR，自动购物柜前也有人在尝试着通过扫码支付自助购物，瑞银科技总经理李明目告诉记者：“我们展出的设备都是围绕实体银行，用设备来打造智慧银行，比如替代银行高柜的全柜通，节省成本、增加客户体验满意度，客户刷身份证，信息自动生成，减少了人力重复劳动。” 　　智能化已走进实体银行的部分营业部。据了解，中国民生银行在北京分行营业部正式推出一款具有作业功能的智能业务机器人，厅堂迎宾、分流引导、业务咨询、业务处理、产品营销等，可支持的业务类型达到40余种，基本上涵盖了所有厅堂的常规业务。 　　智能机也摆进了工商银行部分营业部，通过智能机，开卡、查询、缴纳费用、购买理财产品等90％以上的非现金业务都可以由客户自行在智能机上完成。

地方金交所接入中央登记库 互金平台排除

随着地方金融资产交易平台与中央登记库逐步完成系统对接，地方金融资产交易平台由于市场割裂造成的市场透明度低、交易效率低等状况将有所改善，资产流转的标准化程度亦将提高。 9月12日，银行业信贷资产登记流转中心（下称银登中心）发布公告称，上线近10个月的中央登记库目前已完成与浙江金融资产交易中心（下称浙金中心）的系统对接。自9月12日起，在浙金中心发生过认购、交易等业务的客户，均可在中央登记库官网注册后，查询历史持仓变动情况以及打印加盖“中央登记库业务专用章”电子印章的对账单，或者通过微信查询历史持仓情况以及产品明细。 浙金中心为首家对接中央登记库的地方金融资产交易平台，后续也有多家地方金融资产交易平台将与中央登记库进行系统对接。 银登中心官网显示，截至目前，大连金融资产交易所、武汉金融资产交易所、天津金融资产交易所、安徽金融资产交易所、上海联合产权交易所、深圳前海金融资产交易所、重庆金融资产交易所这七家地方金融资产交易平台，已与银登中心签署了战略合作协议；辽宁金融资产交易中心、青岛国富金融资产交易中心、江西赣南金融资产交易中心三家地方金融资产交易所表达了合作意向。 中央登记库是银登中心专门为地方金融资产交易平台提供的独立第三方登记系统。据悉，对接中央登记库是地方金融资产交易所的主动行为，而银登中心愿意对接的也是具有牌照、监管机构明确、管理相对规范的地方金融资产交易平台，互联网金融资产交易平台则不纳入系统接入范围。 大连金融资产交易所总裁李烁指出，通过系统对接与登记确权，增加了地方金融资产交易平台产品及交易的信息透明度和标准化程度，提高了地方金融资产资产交易平台的公信力。随着信息透明度和标准化程度提高，地方金融资产交易平台的资产流转也将更加方便、效率更高。 银登中心董事长吕世蕴6月在《清华金融评论》撰文指出，银登中心将从构建对接多家地方金融资产交易平台的资产登记账户体系、设计形成统一的系统接口标准两方面进行创新，改善各地金融资产交易平台由于市场割裂造成的市场透明度低、交易效率低、不利于监管机构对全市场情况及时全面掌握等问题。 通过建立资产登记账户体系，能满足投资者对各类资产进行集中管理与查询需求；设立统一系统对接标准，则有利于提高信贷资产流转市场的标准化程度，提高交易效率，减少沟通成本。 据记者了解，目前中央登记库只对地方金融资产交易平台已经形成合同的产品进行登记，尚且不涉及产品交易。吕世蕴撰文指出，通过与各地金融资产交易平台系统对接，实现信贷资产等债权类资产集中登记与账户统一管理后，将逐步实现通过单一资产账户在不同地方交易平台开展流转交易。 中央登记库操作指南显示，中央登记库注册客户分为个人客户和机构客户，注册登录后，可查询其在各个已对接中央登记库系统的交易所投资的产品信息，包括资产余额、预期年化收益率、本息、交易明细、历史变动等信息；也可查询筹资人在各个交易所发售的产品信息，包括存续产品发行数额查询以及本息兑付情况等。 除了登记、查询功能，中央登记库还将通过信息集中采集，对全国金融资产市场进行跟踪监测，通过编制统计报表等形式，向市场依法发布相关金融市场统计数据信息和动态，为投资人、政府部门提供参考。 2011年11月，国务院要求对全国各地交易所进行清理整顿，证监会牵头组建了领导小组，通过领导小组验收、经国家部际联席会备案通过的地方交易所才能存在。北京、大连、浙江、武汉、重庆、深圳等地的金交所予以保留。场外ABS是地方金交所的主营业务之一。

为何说投资理财不是让自己变“铁公鸡”？

　　 理财，既要节流，也要开源。节流是为了避免不必要的开支，积累原始资金；而开流则是将钱用在刀刃上，且不降低自己的生活水准。 　　但如果过度节流，又不注重开源，那就会变成“铁公鸡”，而这在投资理财中是不提倡的。凌先生就是个典型的例子。 　　凌先生于4年前从大学毕业，之后一直在上海打工。为了能在上海立足，并买上房、买上车，凌先生在这4年间真真做了不少“努力”。 　　从做第一份工作起，凌先生就过着最省钱的生活。每次租房，他就找租金在800元左右的房子（在上海这个地儿，能租到800元的房子不容易啊）；中午吃饭，也从不和同事一起出去吃，都自带前一天晚上做好的；逢年过节，也不经常回家（家就在上海周边）…… 　　虽说工作4年现在薪资也仅5000元，但靠着这股省劲，凌先生也已存下了8万。不过再看看凌先生的目标，以这速度下去，也不知道啥时候能实现了。 　　对于凌先生的处境，理财师也提出了自己的看法。理财师认为，凌先生有节流想法，这是好事，但这个度没有控制好，所以不利于目标的实现。 　　对此，理财师从开源这方面给凌先生提出了一些建议，以帮助早日实现目标。 　　1、投资自己 　　凌先生工作4年也就5000元的薪资，其中最重要的原因之一就是，凌先生在这4年中，根本没有让自己的工作技能得到质的提升，一直在做后台方面的发布与辅助更新工作。就算工作再久，也无法在职业生涯中获得突破。 　　建议凌先生去外面报个培训班，多学点实用性强的技能，日后可选择转岗或跳槽，不仅能有个更好的发展前途，薪资也会随之上涨。 　　2、投资人脉 　　凌先生为了省钱，不和同事吃饭，也不和朋友吃饭，时间久了，别说“人脉”了，就连一个能说得上话的朋友都不一定有。 　　投资人脉并不是说交朋友一定要带有功利性，一定要别人给自己多大的帮助。只是要时常和他们保持联系，即便是偶尔的聊天，说不定也能从中获得灵感和启发，比如新的工作机遇、新的投资机会等。如果有朋友能在自己最关键的时候帮上一把，那人脉投资就更成功了。 　　3、实现“钱生钱” 　　除了自己和人脉，开源还包括“钱生钱”。 　　理财师表示，简单的省钱与储蓄只能帮助自己积累原始资金，如果不对这些资金加以利用，在负利率时代下，这些钱只会“越存越少”。 　　凌先生目前的资金虽然不是特别多，但像基金、国债、银行理财产品等，都还是可以选择的。等到资金积累到一定程度，还能配置稳利精选组合投资计划、众星拱月MOM这些产品，获取更多收益。 　　总之，理财不是让自己变成“铁公鸡”。从长远来看，合理的开源比过度节流能产生更多的财富。

通道业务“复辟” 风控当先信托淡然应对

　　一边是艰难的转型，一边是看似可以“躺着赚钱”的通道业务。当曾经被各类金融机构争抢的通道业务再度回流，信托公司却并不兴奋。 　　信托业内人士道出了其中的“秘密”：在经济下行压力增大、风险控制日渐重要的当下，信托公司对于通道业务普遍保持审慎的态度；同时，正处于转型过程中的信托业更为看重的是主动管理能力的提升。 　　通道业务重返信托“怀抱” 　　此前密集出台的监管政策，让通道业务的格局再度发生了变化。 　　根据《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》（征求意见稿），原本没有净资本约束的基金子公司不再能“野蛮生长”，其极具优势的通道费用也没有了“用武之地”。 　　而另一份被业界称为升级版“八条底线”的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，则对相关资管业务进行了大幅“降杠杆”的规定。 　　加之随后银行理财业务新规再度启动征求意见，基金子公司的通道业务面临全面的监管收紧。 　　据记者从多家信托公司了解，7月中旬以来，之前大规模流向基金子公司等机构的通道业务开始再度回流信托。中部地区某信托公司人士向记者表示，该公司通道业务的规模近来有所增加，且几乎都是从银行渠道过来的。而涉及的合作项目，除了股权类项目外，各种定增项目和结构化配资业务也包括其中。 　　来自银行渠道的消息也证实了这一情况。某股份制商业银行人士向记者介绍：“我们银行目前的通道业务一般都找信托公司合作，那些原本走资管计划的通道业务现在都不再找原来的合作对象了。” 　　风控当先 信托慎对通道回流 　　回首几年前，当基金子公司借助“通道”开始将其业务规模迅速扩容之际，信托公司一度颇有怨言。抱怨的重点，便是基金子公司等资管机构“抢”了他们的通道生意。 　　而今，当通道业务再度回流，信托业内却并没有欢欣鼓舞。“通道业务的回流，我个人感觉对于信托的意义并不大。”某信托公司副总向记者表示。 　　他告诉记者，过去通道业务在信托公司的业务规模占比较大，因而对于信托而言，其重要性不言而喻。而此前信托公司热衷于做通道业务的主要原因在于其较高的通道费率，业界人士透露其曾普遍在千分之五左右。 　　但伴随着基金子公司的涌入，通道业务的费率持续下降，最后降至万分之五左右的水平。信托公司也因此渐渐减少了在通道方面的业务，转而开拓其他类型的业务。 　　前述信托高管人士告诉记者，目前通道业务的费率大约在千分之一或稍高一些的水平，这一费率对于信托公司而言吸引力已明显下降，并且通道业务对于信托公司而言，并不能发挥主动管理能力，仅仅是简单地赚取佣金。面临转型的信托公司，目前更加注重主动管理能力的培养，故而并不热衷于做通道业务。 　　另一方面，在宏观经济下行压力仍存的当下，通道业务的风险也成为不少信托公司的“心头大患”。此前爆发的不少信托兑付风险事件中，很多涉及通道业务。因此，目前信托公司对于通道业务并非“来者不拒”。“虽然信托公司也需要通过通道来赚钱，但对于项目资产也会进行严格风控把关。”某信托公司研究员告诉记者。 　　该人士透露，目前信托公司在做通道业务时，还需缴纳一定比例的信托业保障基金。而在当前的交易中，这一费用的80%-90%均由交易对手承接。因此，交易对手在与信托合作通道业务时，能否承受相关成本也成为合作能否达成的要素之一。“换一个角度来说，这一成本也是做通道业务需要付出的风控代价。”

新形势背景的私募基金发展之道

中国证券投资基金业协会秘书长贾红波 　　近年来，私募基金行业蓬勃发展，行业影响力、社会认知度不断提升。截至2016年8月底，在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人有17085家，已备案正在运行的私募基金39704只，认缴规模8.03万亿元、实缴规模6.43万亿元，从业人员28.2万人。面临新的形势、任务和挑战，私募基金行业如何积极应对，自律管理机构如何做好自律管理、推动行业持续健康发展，我讲三点意见，请大家批评指正。 　　私募基金行业的新形势 　　我国私募基金行业起步晚，长期处于“野蛮生长”状态。最近十年来特别是近年来，私募基金行业的整体实力明显增强。私募基金行业的商业模式、业务规则等逐步成熟，私募机构的内部管理、人才培养等机制逐步完善，行业监管、自律规则等制度体系不断健全。如果说过去是私募基金行业的1.0时代的话，现在的私募基金行业已进入了2.0时代，进入了规范化、制度化发展的新阶段。行业发展呈现如下特点： 　　第一，私募基金行业初具规模，在国民经济中发挥着独特作用，行业地位初步确立。私募基金历来是投融资双方对接最直接、最灵活、最有效的方式。对融资者而言，私募基金具有独特的优势和作用，对于数量众多的初创期、中小微、创新创业企业，私募基金已成为这些中小微企业获取直接融资支持的主要渠道，有效缓解了中小微企业融资难、融资贵的问题，支持了创新型、科技型中小企业成长，培育了经济增长新动能，为推动经济转型、产业升级、供给侧结构性改革等国家战略做出了积极贡献。对投资者而言，私募基金以其自身优势为各类合格投资者提供了更多的选择，丰富了资产管理市场的品种，优化了资产管理行业生态。目前，我国各级政府对私募基金的重视程度前所未有，纷纷探讨通过引导基金、产业基金等方式促进地区经济发展和推进国有企业改革，这必将对私募基金的发展产生深远影响。私募基金已逐步被社会各界所熟知和认可，正在以崭新的姿态展现在社会各界面前，行业地位初步确立。 　　第二，私募基金行业告别“野蛮生长”，朝着规范化、制度化方向迈进。近年来，在证监会的指导下，协会致力于搭建“以信息披露为核心，以诚实守信为基础，以促进发展为目的，符合私募基金发展规律”的自律管理规则体系。先后出台了一系列自律规则，初步形成了由登记备案、信息披露、内部控制、募集行为管理、基金合同、风险监控等构成的规则框架。协会未来会继续完善包括投资顾问、托管、外包、从业人员管理在内的自律管理规则体系。私募基金行业告别了粗放式“野蛮生长”的历史，逐步进入有据可依、有规可循的规范化、制度化发展的新时代。 　　第三，私募基金行业竞争日益激烈，两极分化将逐步加剧。私募基金行业的集中度有所提升。在协会登记的机构中，从2015年1月份到2016年8月份，50亿元-100亿元管理规模的私募数量从60家增长到160家，增长167%，而100亿元以上管理规模的私募数量从43家增长到了140家，增长233%。但同时相当数量的私募基金管理规模很小，截至8月底，管理规模50亿元以上的有300家，占比仅1.76%；1亿元以下的有11618家，占比68%。在当前宏观经济低迷的大背景下，资产收益率下滑，“资产荒”的问题越来越严重，私募基金行业的竞争将逐步进入拼业绩、比实力、做品牌的良性竞争阶段，强者恒强的局面可能会进一步强化，行业巨头将会逐步显露。银行、信托、保险等机构资金越来越青睐私募机构，能够进入合作机构“白名单”的私募机构将在竞争中处于优势地位。FOF的发展以及地方引导基金的发展也会强化这一趋势。优质机构将会生存得更好，劣质机构将会被无情地淘汰。新进入的机构，如果没有很强的股东背景、专业优势或资金资源优势，生存将更加困难。 　　第四，私募基金行业的自律管理日益加强，行业的隐形门槛不断提高。私募基金管理人登记和产品备案仅仅是自律管理工作的第一步，绝不是“一备了之”。完成登记手续的私募基金管理人应持续履行产品备案、按要求向投资者进行信息披露以及向协会报告更新季度、年度和重大事项信息等义务，并主动接受自律管理。此外，私募行业还有很多固有成本，形成了行业的事实门槛：一是募集成本，私募基金的固定管理费和业绩报酬有相当大的比重要分配给银行、券商、信托等渠道。二是运营成本，初步估算，一个小型私募证券基金的年度运营成本不少于400万元，随着人力、房租成本提升，这个数字也将不断增大。三是合规成本，随着相关制度的不断完善，私募基金的合规成本也在增加。私募基金行业除上述各种成本外，成活下来的机构的长期生存率也不容乐观。以对冲基金为例，1975年全美前100名对冲基金，至今只剩下不到5家，长期生存率极低。 　　第五，私募基金行业发展中的问题不断暴露，行业秩序正在重塑。私募基金行业在发展壮大过程中暴露出一些问题，比如有的从事非法集资等违法违规行为，有的兼营P2P、民间借贷、担保等非私募业务。既与其受托人职责相冲突，又可能对投资者利益造成侵害。这些问题如不及时采取有效措施，将来损害的将是整个行业的生存基础。私募基金行业应当认真吸取P2P行业的教训，避免重蹈覆辙。看到问题的同时，我们还应坚定发展的信心，私募基金当前最大的问题是发展问题，规范是为了更好地发展。私募基金行业的体量在整个大的资产管理行业的占比还非常低，发展不足，空间很大。私募行业只有自我革命，实现由乱而治，走规范化发展的路子，才可实现行业的可持续健康发展，这才是整个行业的整体利益和长远利益所在。在重塑行业秩序的过程中，大家会有阵痛，会有个习惯和适应的过程。 　　长期稳健的投资回报，是私募基金行业生存的王道 　　我国私募基金进入新的发展阶段，将面临新的挑战和更高的要求。就行业整体而言，还存在一些突出问题，具体表现在： 　　一是行业规范化水平亟待提高。在基金募集环节，不时出现变相公开募集，向不特定对象公开宣传推介，投资者超过法定人数限制，利用资金认缴制或者通过收益权拆分销售等方式变相降低投资者门槛，夸大或虚假宣传，违规承诺保本保收益等。在投资环节，尽职调查敷衍了事，有的甚至伪造工作底稿。有的恶意哄抬价格，故意诋毁竞争对手等。有的投资决策草率，投资决策管理不规范等。在管理环节，不少机构内部管理和风控制度不健全，将自有财产与基金财产混同，违反合同约定列支费用；甚至挪用或侵占基金财产，向公司或特定关系人进行利益输送。投后管理不到位，流于形式，甚至是管理缺失。信息披露不及时、不准确、不完整。个别私募基金从业人员甚至存在操纵市场、内幕交易等行为。 　　二是风控能力和合规意识有待提升。有些机构缺乏足够的人才储备、资本金、经营场所等企业运营的基本条件，盲目扩展业务，重规模轻质量；有的脱离自身实际，过度使用杠杆，风险超出管控能力；有些机构甚至突破私募监管“三条底线”规定，乱搞非法集资等问题。 　　三是对投资者利益保护重视程度有待提高。有些机构没有尽到了解客户、揭示风险、评估客户风险承受能力和进行适当性管理的义务，更不要说有拒绝到手业务的理性和担当；有些机构过于关注公司自身利益，不仅没有尽到风险警示义务，还鼓励客户从事高风险投资，最终导致客户损失和各类纠纷。 　　四是理性成熟的投资文化有待进一步培育。有些机构急功近利的心态比较突出，过于追求短期业绩，导致业绩巨幅波动，甚至有的私募机构奉行“先拿到业绩报酬再说”的“一锤子买卖”心态，损害了投资者利益，导致短期业绩成为长期业绩的反向指标。其实，时间是优秀基金的朋友，投资是长跑，比的是耐力而不是爆发力，路遥知马力，通过较长时间才能检验出私募基金的真实水平，才能在投资者心目中建立良好的信誉和口碑。 　　我国私募基金行业起步时间不长，难免存在这样那样的问题。面对这些问题，我们既要有清醒的认识，也不必过于紧张，要坚定信心，保持定力，在发展中不断规范，在规范中不断发展，着力提高行业的核心竞争力。 　　归根结底，我们要思考一个问题：投资者为什么选择私募基金？最终目的是为了实现资产的保值增值，甚至是较高的投资回报。只有为投资者创造价值，才能赢得信任，可以说，为投资者带来长期稳健的投资回报始终是私募基金行业生存的王道。这里有三层含义：首先要给投资者带来回报；其次是这个回报要稳健；再次是稳健回报要可持续。我们正在积极推动FOF的发展，就是要发挥FOF平滑风险和收益的优势，降低单一投资的不确定性，为投资者提供更加稳健而且可持续的回报。对于私募基金管理人来讲，要实现长期稳健的回报，需要努力践行以下几个方面： 　　第一，依法合规运作，绝对守住底线。合规风控是私募基金行业的生命线。依法合规运作是实现长期稳健回报的前提。一些行业自律规则，比如《私募投资基金募集行为管理办法》，既是行业“紧箍咒”，约束不规范行为，同时也是行业“护身符”，为行业健康发展保驾护航。提出了“三条底线”，一是坚持诚信守法，恪守职业道德；二要坚守私募原则，不得变相公募；三要严格投资者适当性管理，坚持面向合格投资者募集资金。这是为行业发展指明了方向，限定了边界。对那些触碰行业底线的行为，要坚决予以查处，有的甚至要受到法律的制裁。违法违规的机构，最终将被投资者和市场抛弃。 　　第二，聚焦投资主业，提升核心能力。通过专业化的组合投资为投资者创造价值，是私募基金行业的使命。私募行业应秉持长期投资、价值投资的理念，做到“专业、专注”。就投资领域而言，应走专业化道路，做到精耕细作，不能贪多求全；不要以为什么都可以做，投资是一门技术活，应有所为有所不为，认清能力的边界是大智慧。去年上半年股市行情火爆的时候，很多登记为股权、创投的私募基金管理人纷纷改行从事证券投资，盲目涉足不熟悉的领域，最后付出了高额学费和惨痛代价。就私募基金而言，核心是要提升投研能力，管理机构要构建好的投研制度体系，完善人员激励机制；投研人员要注重掌握扎实的方法论，还要有良好的心理素质和平和的心态。 　　第三，立足可持续稳步发展，避免规模冲动。规模是收益率的天敌，很多私募基金管理人都不同程度地存在“规模冲动”，不切实际地急于扩大规模，不仅为自身持续发展埋下隐患，也可能会对客户的资产造成损失。其实，我们私募基金管理人要清醒地认识到，规模要与投研、合规、销售、运营等各项能力建设相匹配。私募基金管理人要扎扎实实做业绩，业绩是因，规模是果。没有业绩做支撑的规模都是“过眼云烟”。俗话说“基础不牢、地动山摇”，没有坚实基础支撑的规模很可能是“昙花一现”。有了坚实的基础，规模增长才可能持续。私募基金管理人要有长远眼光，要深刻认识到，可持续的发展才是真实的发展，稳扎稳打才能健行致远。我们希望能够涌现一批能够保持定力，精益求精，“小而美”的私募基金管理人。 　　第四，培育核心人才，倡导团队精神。所有的竞争，归根结底是人才的竞争，没有人才一切都是空谈。对私募基金而言尤为重要，可以说私募基金行业的核心竞争力是人才。因此，私募基金行业要注重吸引和培养人才，打造优秀团队，探索和运用好合伙人、股权激励等制度，建立合理的激励约束机制，充分调动和发挥人才积极性。此外，私募基金行业已经不是一个“单打独斗”的行业，已发展成为一个“集体项目”，犹如排球项目讲究集体力量，私募基金行业要发扬“中国女排精神”，学习女排姑娘们“一次一次的飞身鱼跃救球、一次一次带伤参加比赛”这种不抛弃、不放弃的精神，要以这样的精神为投资者利益而拼搏。此外，我们希望行业要尊重对手、理性竞争，鼓励人才合理、有序流动，避免恶性竞争、互挖墙角。 　　第五，树立品牌意识，努力打造百年老店。品牌是任何行业最重要的无形资产，在产品生产领域，面对激烈的市场竞争，要塑造品牌，比如同仁堂、青岛海尔等如雷贯耳；在金融服务领域，品牌更为重要，比如国际上私募基金往往通过专业的形象和服务水平向特定人群传递美誉度和信誉价值，通过媒体报道成功的投资案例和市场表现提高知名度，例如KKR通过1988-1989年310亿美元杠杆收购美国烟草和食品巨头RJR.Nabisco的成名之战成功塑造品牌，又比如金融行业的百年老店高盛，创立于1869年，最初只是一个家族企业，凭借其专业性、职业精神和以人为本的价值观，塑造了卓越的企业形象和品牌，目前已成长为全世界最顶尖的投资银行。我国私募基金行业要有这样的意识、勇气和担当，要把品牌和声誉看得比一切都重要。 　　第六，忠实履行责任，始终保持敬畏之心。私募基金管理人本质上是“受人之托、代人理财”，要坚持契约精神，坚守受托人义务，忠实地为持有人利益服务。要对客户资产有尊重和敬畏之心，忠实履行责任。私募基金对待客户资产，要有医生对待病人的“白衣天使之责”，比如，古希腊流传至今的希波克拉底誓言是警诫人类职业道德的圣典，是向医学界发出的道德倡议书，这份倡议书的核心内涵是医生对病人、对社会的责任及医生行为规范等。管理人还应坚守“了解你的客户”原则，要充分了解客户的资金属性、期限、风险收益偏好等。基于自身发展战略、投资风格等对客户风险承担能力进行匹配，精准选择客户，做到“有所选择、有所区分、学会拒绝”，这既是对客户负责，也是对自身负责。我们中国人经常讲“己所不欲，勿施于人”，私募基金管理人要有这种责任感，对客户如同对自己，对客户资产来不得半点马虎。 　　第七，根植于服务实体经济，努力发挥行业价值。私募基金的社会价值在于服务实体经济，在于为投资者带来价值回报。因此，私募基金管理人要找准服务实体经济的切入点和结合点，以服务实体经济为已任，以为投资者创造价值回报为目标，尽可能实现投资价值与社会价值的统一。鼓励调动各方力量推动天使投资、创业投资等早期投资的发展，为实体经济发展注入新动力。坚决避免资金空转，蓄意催生泡沫。当前，我国经济发展进入新常态，供给侧结构性改革成为国家经济发展的主线和宏观政策的着力点。私募基金行业要在国家大战略中找准定位，在资产管理行业大家庭中发挥中流砥柱作用。 　　“扶优限劣”是私募基金行业，自律管理的主基调 　　私募基金不是“私人领域”，不是没有监管的“法外之地”。世界产业兴衰史告诉我们，任何行业的自由都是有限自由，任何行业生态的优化都是监管和自律管理的成果，可以说，没有监管和自律管理就没有行业的健康发展。下一步，协会将坚持问题导向，把“扶优限劣”作为私募基金行业自律管理工作的主基调，秉承“服务、自律、创新”的宗旨，积极履行新《基金法》赋予的职责，凝聚各方力量，共同促进私募基金行业自律规范和创新发展，共同迎接私募基金行业2.0时代的挑战和机遇。 　　第一，维护行业秩序，工作重心由事前登记、备案向事中事后的监控监测和自律管理转移，切实做到“宽进严管”。目前，私募基金的登记备案已走上常态化道路。今年，协会注销掉了1万多家机构，占登记机构比例超过38%，其中大部分为无资产管理规模的空壳机构。今后，对于登记后未达到展业要求的机构，协会将依据《公告》持续予以注销。我们的目标是使得前端的登记备案逐步顺畅起来；登记备案后，严格执行自律管理规定，比如完善的信息披露制度和合同指引，能够让机构与投资者之间有效沟通，最大程度减少信息不对称，这是我们事中自律要完成的；事后自律，就是当出现违法违规行为后，要严格实行自律处罚，把“害群之马”剔除行业，坚决不能让“一颗老鼠屎坏了一锅粥”。只有这样，才能逐步形成“前端登记备案、中端自律规范运作、后端自律处罚”的全过程自律管理。此外，我们还将进一步完善私募失联制度、分类公示制度等，打击私募违法违规行为。 　　第二，努力优化行业生态，促进行业公平竞争，真正做到“扶优限劣”。自律管理工作要突出重点，分类施策，“服务一批、扶持一批、规范一批、打击一批”。既要培育行业标杆，也要净化行业队伍。要积极推动FOF的发展。FOF有利于私募基金行业的专业化分工，优化行业的内部生态，促进行业的优胜劣汰。我们前期做了大量的FOF的调研工作，未来将通过对接各方资源，大力推动FOF发展。要疏通和扩展融资渠道和形式，积极代表行业与有关方面沟通，就银行、保险等机构的委外资金与私募基金的对接寻找合作的突破口。要不断丰富、优化和规范为私募基金提供基金募集、投资顾问、资产保管、份额登记、估值核算、信息技术系统等相关服务的服务机构，让私募基金专注主业、轻装上阵。 　　第三，积极整合行业资源，充分发挥行业的社会价值，真正体现社会担当。私募基金可以说是“千军万马”、“藏龙卧虎”，当然搞不好也是“鱼龙混杂、一盘散沙”。我们要整合资源、创造条件，充分发挥私募基金机构多、资源广的优势，引导私募基金服务国家经济发展战略，挖掘新的“蓝海”，体现行业价值和社会责任。私募基金是中国特色社会主义市场经济的一个组成部分，要从这个角度思考发展、找准定位，寻找突破口。比如，私募基金如何服务于中华老字号振兴事业，如何服务中草药种植和中医复兴事业，如何服务文化旅游事业等等，这些都是私募基金发展的“蓝海”，都是大有可为之处。协会正积极推动私募基金行业自发组建投资联盟，帮助行业整合资源，形成合力。比如，由相关私募机构牵头，市场化运作，以“传承与创新”为宗旨的振兴中华老字号投资联盟正在筹备之中。 　　第四，用好三个“抓手”，探索创新行业管理服务新模式，切实推动行业发展。俗话说，一个好汉三个帮，自律管理工作也不能单打独斗，团结一切可以团结的力量，才能做到众人拾柴火焰高。通过FOF机构动态掌握私募基金管理人的日常经营状况，了解行业实情，发现行业需求。通过引入托管、外包、律所等中介机构，利用市场化信用制衡机制，发挥中介机构的力量，更好地规范私募机构行为。对于涉嫌违规的中介机构，我们将与中介机构的自律组织联合处理，督促中介机构履职尽责。此外，我们站在有利于行业发展的角度，以开放包容的心态，联合地方行业协会和其他兄弟协会，优势互补、合作共赢，共同为私募基金服务，共同推动解决行业发展面临的共性问题。 　　私募基金野蛮生长已是过去时，优胜劣汰、大浪淘沙正在呼啸而来，有责任、有眼界，有担当、有坚守，有核心竞争力、有较强资产管理能力的私募基金管理人，将会迎来更为广阔的发展空间。

实录中关村创业大街24小时（图）

　　06:05 车库咖啡的沙发 苏醒的流浪汉 　　电锯和打桩机的声音让我醒过来。我打了个寒颤：空调一直未停，但空气是凝滞的。我发现自己正抱着一个沙发上的坐垫，一条腿耷拉在沙发边缘。 　　我看了看手机，六点零五分。窗外的天空已逐渐亮起。 　　环境不太舒适，但我无法抱怨：毕竟只花了30块钱，我就在这儿过了一晚。除了麦当劳和便利店，北京这样的地方已经绝迹。 　　四周的人都蜷缩在沙发里，双手抱在胸前，眼神疲惫或惺忪。他们的衣服发皱、发黄，看上去跟一般流浪汉差不多。 但当他们说出“我是创业者”这句话的时候，眼神中的骄傲会稍纵即逝。 　　如果你表现得更有求知欲一些，他们的眼神中会再度充满了光：“你也是创业者吗？做的什么项目？” 　　我过夜的这个地方叫“车库咖啡”，它所在的这条街，叫“中关村创业大街”。 　　这条街的名称几经更迭，100年前，它曾经叫“老虎洞胡同”，是当时的直隶海淀镇最繁华的商业买卖街，人称“小大栅栏”。20年前，它变成“北京海淀图书城商业步行街”，毗邻清华与北大两座顶级学府，遍布书店、古籍阁、餐厅和小商品店。2年前，它被正式命名为 “北京中关村创业大街”，从一条普通的商业街逐渐走到喧嚣的顶点，再因为突发的“资本寒潮”被打入低谷。 　　但创业大街就是创业大街：在这两百米的路上，虎穴般的凶险，传奇般的智慧，还有那个带有诱惑和苦涩的词汇“创业”，它们像幽灵一样，相伴相生，时隐时现，左右徘徊。 　　中关村创业大街南入口，大屏幕十分醒目。 　　06：30 车库咖啡 不消费的“熟客” 　　清晨六点半，车库咖啡开始新的一天。 　　早班的服务员来到这里，把整个咖啡馆的灯打开。灯光一下充满整个房间，一些过夜的人从沙发中起来，他们或被灯光惊醒，或被磨制咖啡的声音吵醒。但是到了7点左右，大部分过夜的人已经回到了正常的模样。他们毕竟不是流浪汉，大多数人过夜后会自觉的把沙发靠垫收拾整齐。 　　第一批顾客已到 —— 他们大多数是熟客，已经彻底融入了这里。有些人的水杯放在咖啡馆的两个类似于书柜的储物柜里。早上他们赶过来，取出电脑，开始一天的工作。他们一天会在这里待上10-14个小时。这些熟客，通常连饮料也是自带的。 黎明前的车库咖啡，两位创业者在沙发里酣睡 　　对“熟客”在这里所占的比例，不同人给我的数字不同，但都在30% 到50 % 的区间内。一开始，很多人会象征性的点一杯饮料。但是时间长了，人们发现了门道，于是点不点都无所谓了。 　　“这里坐50个人，不一定有20个人会消费。”店长是一个30多岁的大姐，来自河北邯郸，在这工作了8个月。不过，由于车库咖啡总是熙熙攘攘，人数总量大，无论如何也有人来消费，在营业额上填补了很多人零消费的亏空。 　　“车库咖啡”在2011年由当时的蓝讯科技投资总监苏菂创立，是这条街上开门最早的一间咖啡店，也是这条街上第一个创业符号。那时候“创业大街”还叫“海淀图书城步行街”。苏菂在一篇文章里说“美国的车库多且价格低廉，这让苹果、惠普、Google等企业在初创时能以极低的成本创业；观中国，缺少一些适合早期创业的场所。我的‘车库’，是不是能够孕育出中国的微软、谷歌？” 　　迄今为止，车库咖啡并没有孕育出微软和谷歌，却无意间孕育了“创业大街”最初的概念，以及一家又一家的创业咖啡馆、孵化器、训练营和创投科技媒体，在这里扎堆起来。2013年，随着移动互联网热，创业浪潮在这个国家全面升温，而“海淀图书城”原有的图书生意日渐颓唐。在政府有关部门的指导下，这条街的产权方——北京海淀置业集团有限公司启动了这条街的“业态调整”，最终决定请走书店和古籍阁，迎来创业者、孵化器、咖啡馆和训练营。“海淀图书城步行街”在2014年夏天，彻底变为“创业大街”。 创业大街街景（该图片来自网络） 　　08：00 从街头到3W咖啡 抬头就可以受到激励 　　外面的天空逐渐亮起来， 创业大街迎来了它的上午。 　　八点整，另一家咖啡店，也是这条街上“最著名”的咖啡馆 —— “3W 咖啡”的服务员打开锁上的大门。数步之遥，另一家著名的“西少爷”肉夹馍店也准备开张，这家店据说因为引入了两年前最时髦的“互联网思维”当秘方经营肉夹馍，在创业者中异常火爆。 　　八点半左右，其它咖啡馆和孵化器临街的门也陆续打开了。除了一些楼里的投资机构（它们有时十点开始上班），不到九点，一切都运转起来；这也是人潮真正向“创业大街”涌来的时刻。大多数人从创业大街的南侧涌进来，他们手上提着公文包、纸袋和刚买的早餐，行色匆匆。 　　我观察着这条街：从长度和规模上看，它称为“大街”未免有些言过其实。它的长度只有200米不到，从南端“北京海淀图书城步行街”的旧牌楼（上面的字由已经退休10多年的前国务院副总理李岚清题写），小步快跑到另一端“中关村创业大街”的新牌楼（在本届政府“大众创业 万众创新”的新政下树立），不过一分多钟。 　　但它真的是一条“步行街”，不仅是因为它只能通过行人，还因为它有一种微妙的“步行街”风格——这种设计风格曾在1990年代中国的城市规划设计中颇为流行。在这条街的另外一面（即临街建筑物的外侧），你会看到平凡无奇的深灰色墙壁和毫无个性的方正窗户。但在内侧，也就是这条小街上——尤其是“昊海楼”以南的半段，它被重新装扮，加上了木质长椅，在建筑物的二层和三层的阳台延伸出一条走廊，通过一条长长的阶梯，与道路连接。走廊被放上花和绿色植物，还有红色的遮阳顶棚。你可以看到最高点的钟楼，还有模仿哥特式风格的镂空式小花窗（仅仅三百米之隔的海淀教堂也没有这样的花窗）——它现在是“中国投资人中心”。 　　各家公司的彩色LOGO被放大成正方形标牌，拼贴或外挂在建筑物的墙面上。默默清扫的红色清洁工每隔三十分钟清扫一次，保持整条街道的整洁。所有的一切在这里混合出一种奇妙的人工式文艺复兴的气质。 　　在3W咖啡一楼工作的创业者，他们的距离比车库咖啡要大。 　　3W咖啡在这条街的另外一端（亦即这条街的南端）。与车库咖啡不同，它要安静得多，部分原因是它们完全不同的布局：车库咖啡像一间教室，大部分的咖啡桌都聚集在一起，甚至几乎是朝向同一个方向，桌与桌的距离极近，任何人在车库咖啡坐着，都不可避免地会听见甚至参与其他人的谈话：一个陌生的家伙本来只是路过你的身边，不经意扫了一眼你电脑上的项目商业计划书，然后一屁股坐下跟你来侃侃而谈，这在车库咖啡是寻常的事。 　　3W咖啡则完全不同。首先它分为两层，一层的椅子并不是横排齐整，而是靠着墙壁延伸，形成了一种规矩而方正的线条。桌子与桌子之间距比车库咖啡大得多。一个人在这样的环境中最多只能跟两边的人对话，而且必须把身子向外倾斜出很远。这里放着大声的欧美流行音乐（大都是3-5年内Billboard排名前10的曲目），不适合公开高谈阔论，却为私下的交流提供了掩盖。 　　有些人不太喜欢这样。在车库咖啡，我遇到的创业者老刘跟我说：他不去3W咖啡，因为那儿“没有交流，人与人之间太远”。而在3W咖啡，一位有点羞涩的女性创业者告诉我，他们也不喜欢车库咖啡，因为“那儿太乱，鱼龙混杂。”而且那里的“咖啡不好喝，太业余。” 　　3W咖啡也有自己的文化。它以“谈笑有鸿儒，往来无白丁”为口号，力图打造互联网创投熟人与名人的交际圈。3W咖啡早期最知名的噱头是它的173名股东，其中有徐小平、沈南鹏这样的知名投资人，也有一干明星互联网公司的创始人和高管。3W咖啡的联合创始人马德龙曾对媒体说：“一个看起来普普通通的正在喝咖啡的顾客，就可能是业界大佬。” 周鸿祎的大幅照片挂在墙上，胸前的倒影是另一个成功人士 　　我环视四周，并不知道在座的人有哪些是互联网大佬，但毫无疑问，他们都比我昨晚过夜的车库咖啡里那些蜷缩在沙发上的“创业者”们体面。无论现在创业环境如何，“资本寒冬”有多冷，3W仍然完整地保存了这条街刚建立起来时那种令人激动的状态：一进大门，就能看到一堵文字墙，上面写满了“独角兽”公司的名号；再往里，墙上并排挂着互联网与风险投资大佬们的画像，如同陈列馆，更宛若纪念堂。二层的楼梯旁边还有一个密布着明星创业者头像的矩阵。画像的人只有两种表情：一是充满自信的微笑；一是沉思的面容，延伸出两道深邃的光。 　　它保证了坐在咖啡店里的任何一个创业者，只要抬起头来，都至少会受到一个成功人士或充满自信、或深邃严肃的目光激励。 　　不过现在只能看到一半的头像，另一半空间正在装修。为了让在没有头像的那一半的人们不至于因为缺乏激励而失去了方向，它的墙上布满了各种格言： 　　“要么孤独，要么庸俗 —— 叔本华” 　　“对生命要大胆一点，反正你最后也会失去它 —— 尼采” 　　在两名德意志先哲“形而上”的格言旁边，第三条格言更符合一个普通人的世界观： 　　“想来想去，还是努力赚钱最靠谱。不赚钱的时候，心情不好只能买两瓶啤酒一袋鸡爪在路边嗷嗷的哭；努力赚钱，就能躺在幽美的山中温泉里敷面膜止住眼泪。” 　　12：00 3W咖啡 “北京的创业潮已经很冷了吧？” 　　3W咖啡的菜单分为“创业者套餐”和“投资人套餐”：“创业者套餐”的价格是20元，今天的食谱是水煮肉，椒盐蘑菇，凉拌藕片和银耳莲子汤；“投资人套餐”更西式，包括肉酱面、咖喱炒饭、海鲜炒饭，从38到58元不等。 　　“为什么投资人套餐比创业者贵？”我问服务员，“是不是因为投资人比创业者有钱？”女服务员有点羞涩的笑起来：“是吧。” 　　但是点“创业者套餐”的创业者并不多，更多人把电脑放在桌上，去周围的“西少爷肉夹馍”或拉州牛肉拉面店解决问题。也有人去街头的“武圣羊杂割”点一碗羊肉汤，就着榨菜和烧饼吃起来。 　　而我继续坐在3W咖啡的桌子边上，一些人走了进来。 　　他们身上带着一种奇妙的气质：大多数人穿着较为正式的白色或蓝色衬衣和灰色西裤。与穿着T恤为主，在午后显得随意松散的“土著”完全不同。这群人年龄差异明显，较为年长的人板着既严肃又敬畏的面孔；年轻的人们更随意，端详着房间里面的创业者画像，摆出姿势跟他们的画像合照。 　　“这就是之前总理来过的 —— 3W咖啡！”一个拿着小旗的女孩站在团队前方喊，人群中一阵骚动，有人拿出手机拍摄；有人坐在椅子上，评估它的材质，用家乡话小声交谈，像观赏博物馆的展品一样打量着正在午休的创业者；有人发现菜单上第一行的“总理咖啡”，询问服务员这款“总理咖啡”是否与当初总理来视察的时候喝的是同款——在那个菜单上，除了“总理咖啡”，还有“总理杯”和创业T恤套餐，一共108元。 　　我知道我碰上了一个创业旅行团，不过看看周围，没什么人抬头，大家都很习惯了。 　　在国务院“大众创业 万众创新”的政策指引下，2014年“中关村创业大街”挂牌以来，它迅速成了中国互联网经济的麦加。创业大街官方数据显示：2015年创业大街累计接待各级政府官员及社会人士调研参观600多次，平均下来全年365天，几乎每天上午和下午都有宾客来访。与此同时，北到中俄边境的绥芬河，东到杭州湾的宁波，南到广州以南的佛山，西到以畜牧业为主的大凉山，处处都是复制版的“创业大街”。 　　2015年5月7日，国务院总理李克强视察创业大街，在3W咖啡点了一杯咖啡。此后1个月，中关村核心区就新办税源登记户4202家，相当于2014年全年的40 %。2015年6月12日，中关村创业大街创立一周年。“中关村创业大街已是是中国最具活力的创业基地和创客聚集地。”当时的官方报道这样说。 　　女孩滔滔不绝地介绍3W咖啡的历史。最后，她告诉大家，大家可以在这自由参观，2点钟在中关村创业大街的牌坊下集合。 　　我跟带队的女孩搭讪，她专门组织政府和企业参观和访问活动。而创业大街是这两年诸多外地考察团来京参观访问必去的“景点”。这次的参观访问团来自一个中原省份的普通地级市的传统企业，有经营民间土特产的，也有建筑行业的，做小商品加工的，都跟互联网八杆子打不着关系。经济形势趋冷，他们希望学点“互联网 + ”，向互联网转型，但是他们发现互联网公司的商业模式一点也不比他们的丰富。 　　其中有一个参观团成员在当地政府工作，参与过当地“创投孵化器”的创建。她跟我说：受整体经济形势的影响，地方经济明显缺乏新的增长点，就业压力很大，希望能靠扶持创业解决一部分就业问题。尽管去年当地创业项目几乎无一例成功，但是政府的文件还是要求“鼓励创新创业”，特别是“鼓励青年通过创业实现就业”。 　　“不然今年就业缺口比去年增加了三倍，去哪安排他们？”她有点无奈的说。 　　然而“资本寒冬”之后，地方的“天使投资人”变得比北京的明星投资人和投资机构更谨慎。去年上半年投资高潮的时候，许多地区性的创业项目选择了门槛不高、而正在“风口”的电商和O2O，结果今年一败涂地。这使得传统产业出身的当地“风险投资人”更加不愿意投资，尤其是天使轮。这次来到创业大街，团里的很多人不抱着什么指望，就想“看看北京的创业空间是什么样。” 　　“北京的创业潮已经很冷了吧？”那个带队的姑娘问我。 　　我想了想，决定这样告诉她：“现在主要比起去年更集中了，集中到了几个风口，比如虚拟现实、内容创业、人工智能这些，别的可能确实会变得更谨慎了。” 　　我向她们告别，祝她们顺利拿到投资。她们之后还要参加下一站的行程 —— 一个别处的孵化器，在那儿有一位“创业专家”等着跟他们交流。还有一些投资人跟他们座谈。 　　“资本寒冬“ ”之后的创业大街反而更受旅行者欢迎，图为一些游客正在拍照 　　14：30 在大街上晃荡 “还有哪儿能找到投资，还能去哪儿？” 　　我走出3W咖啡，在创业大街的路口，永远可以看到驻足拍照的人，他们拍孵化器，拍两边的高大牌坊，拍创业者和咖啡馆。北京正是最热的时候，你可以一眼分辨出游客和创业者，游客们有些穿着统一的制服（多半是学校或社团组织的活动）；有的拉家带口，父亲戴着墨镜或帽子，母亲打着遮阳伞，孩子拿着一些广告宣传单扇着风 —— 在房间里穿梭的创业者们是不会戴墨镜和遮阳伞的。 　　我跟一位陕西来的家长搭了几句话，他的孩子9月将上高中，全家来北京旅游，上午刚刚去逛了清华和北大，下午就来了创业大街。目的是让孩子感受到“科技的熏陶”，向这些成功的榜样学习。“这是中国的硅谷嘛。”他憨厚的笑了笑。 　　他们的孩子，一个面目清秀的男生，说他喜欢马云和雷军，“他们特别有想法，特别会挣钱。” 　　青春期并不是这条街上最早的年龄。在我在大街上走着的时候，一群看上去不过八九岁的孩子围住了我，他们戴着白色的帽子，穿着黑色的短裤，拿着一个小本子：“您好，请问您可以接受我们的采访吗？” 　　我跟他们说可以。 　　“请问您的职业是？” 　　“您对学校课程有什么改进意见？” 　　“你们设想未来的房子是什么样的？” 　　“那您对学校的教育方法有什么改进意见？” 　　孩子们的口气稚嫩而有礼貌，他们的问题类似于受众的调查，我一边说，孩子们一边在本子上记。 　　我问了一位带队老师，他告诉我这是一个让孩子们“学习编程和领导力”的夏令营。然后让我加了一个叫做“少年商学院”的微信公众号。从公众号里，我得知这个项目叫“2046学校大创想”，这一节课叫“户外调研”，通过外出采访收集信息，明天还要进行头脑风暴，再接着是编程建模，制作APP和成果发布 —— 除了没有投资人和融资行为，这帮小学生跟这条街大多数人做的事几乎一模一样。 　　我看完了他们的微信公众号，这时他们已经采完了另外一个人。告别的时候，孩子们仍是有礼貌的腔调：“谢谢您的采访，从聊天中我知道了一些……额，教育方法的改进，谢谢。” 　　少年商学院的孩子们正在对路人做调研。 　　与其它步行街一样，创业大街上也有椅子。但南边的椅子明显比北边的椅子人气足。几乎永远有人坐着的，一处是3W咖啡门口的椅子，固定能坐4个人。另一处大街中央用来路演的木质平台，上面可以坐5-10个人。午后经常有人坐在那儿，摊开电脑，开一个临时会。 　　坐在椅子上的人跟创业大街内部保持着一种疏离感：在街上的公司上班的人吃完午饭就回了办公室，散兵游勇的创业者在咖啡厅里办公。在这儿的椅子上坐着的大多数是游客，或是在咖啡厅里没有位置的创业者。 　　我就在这张椅子上遇到了两个没有位置的创业者。 　　其中一个比较年轻，来自3000公里开外的成都，姓曾。我坐在椅子上的时候，他正和一个路人介绍他的产品。“你是记者？完全看不出来。”他有点抱歉地对我说，“我以为坐在外面的，都是我们这种屌丝呢。” 　　他的产品是一个看起来很像路由器的无线教育硬件，以及跟这个路由器配套的“智能手环”。他的理想是：每个教室放一个这个设备，然后每个学生带一个手环。这样，如果学生开小差或是有别的突发状况，就可以把信息传送到云上面去，让老师知道。他还想在这个基础上发展更多的产品形态，最终“颠覆中国的教育体制”。 　　他发现成都当地孵化器里面的很多项目“全是弄政府的钱”，他很不忿，所以来到创业大街寻找投资。然而投资人永远不好找，跟他对接的大多数是孵化器和中介，他尝试着直接找投资人面谈，但是往往都没有结果。“里面排队，”他跟我说。 　　他坚信如果找到投资，自己的产品很快就会普及到全四川，甚至全国。“如果拿不到投资，我就咬着牙直接带队秒杀这些东西，年轻人就是要有血性。”他用带四川口音的普通话发了一句狠。我问了他的年龄， 24岁。 　　另一个创业者是老韩，岁数是小王的的两倍。白发比黑发多，卷曲而凌乱，衣服看着有些旧，但还算干净。他在膝盖上放着一个红色的塑料袋，里面满满的都是名片，他从袋子里翻找出一张一张的名片，挨个拨打。 　　“喂喂，你好，请问是XXX吗？我是……” 　　电话那一头的人对他的态度似乎不好，这让他放下电话的口气带着一些愤怒。他对我说：他1983年就开始研究发动机，“创业超过了20年”。他最初在中专学习的是美术，但真正热爱的是机械。老韩给我一张宣传单，上面有一种关于摩托汽车的说明：“摩托汽车，未来个人出行最舒适节能的交通工具”。 　　除此之外，他还发明了发动机、变速器和太阳能动力机械等10多种不同的机械。我问他有没有更详细的说明，他有些不屑的指指设计图：“懂行的人一看就明白。” 　　因为专注于科学发明，老韩10多年一直无业，只靠偶尔接一些装修的零活维持生计。在上一波创业潮的年代，他曾入围过创业大赛的奖，开过公司，但由于没有后续投资，公司很快就成了个空壳。他见过不少投资人，甚至还给国务院总理李克强写过信，但都没有结果。他觉得这是中国教育制度的问题，缺乏批判性思维，导致“这些投资人啥都不懂”。 　　但他并不愿意离开这条街回家。“还有哪儿可以找到投资？还能去哪儿？”他反问我。 老韩的摩托汽车示意图 　　老韩把在街上的时间，换成了一口袋名片。但他不是这条街上获得名片最多的人。据说这条街上“路子最广的人”，名片摞起来比人还高。有的人有10个手机，每个手机登录一个微信号，合计加了3-4万人的微信。有的人干脆以组建微信群为职业，介绍大家认识，收广告费，靠“建群”和“换群”过上了比创业更幸福的生活。 　　2015年底开始的“资本寒冬”后，钱和机会变得更稀少，但人脉和名片反而因为钱和机会的稀缺而升值了。人人都在这条街上交换触角：创业者找投资人，产品找技术，骗子找冤大头……名片有时扮演着另一种跟钱类似的等价交换物。但悖论是，人脉最多的人往往是这条街上混的最久的人，而在这条街上混的最久的人，往往是人生不那么顺利的人 —— 尤其对创业者来说。 创业大街的路中心往往是举办活动或路演的好地方（图片来自网络） 　　17：00 街角的花店 约了一个姑娘 　　下午5点。我在创业大街约了一个姑娘。她曾在街上的一家创投机构做FA（融资顾问，为创业者和投资人牵线搭桥促成投资），但目前已经换了工作。她告诉我，她最喜欢这条大街街角的这家花店，那是可以让她感觉到放松的地方。 　　她入行是在那个顶峰的5月，总理到访创业大街，“大众创业 万众创新”处在高潮，投资人与创业者都处于极度亢奋的时间段。在创业者迅速膨胀的时候。投资机构和投资人的数量也在迅速增长。那时她刚刚毕业，从市场活动策划误打误撞地进了这一行。对一个毕业生而言，上来操作的就是几百万甚至上千万的交易撮合。 　　“没有很多经验，也没有见证过一个公司从创业公司到上市公司的过程，所以你有什么资格告诉这些公司应该怎么做？”我问她。 　　她的答案是“野蛮生长”。2015年上半年，“野蛮生长”是一个在创业大街十分流行的口号，正好赶上O2O的概念正盛行，连“卖卤鸡爪的小贩”和“街头拾荒的大爷”都会来创投机构碰运气，把自己的生意“互联网+”一下。在那段时间，她的工作十分忙碌，跟创业者谈项目、约见投资人、做项目路演、谈投资框架和协议。那会儿一个星期她就会在这条街上做一场项目路演，一场10个项目，远远供不应求。投资人也很热情，那时候每周路演的10个项目，一半都能成交。 　　事情的变化从去年6月底的股灾开始。股票第一次重挫的时候，她正在办公室，看着断了崖的A股大盘，她模模糊糊地担忧起来。直到1个多月之后的一天，她组织的线下项目路演，只来了30个人。“等到开始深入谈的时候，居然没有人了，人都空了，大家都不出手，大家都只是看看项目，了解一下市场行情，其它家也都不投，有钱都不投。” 　　项目路演的频率降低了，从每周一次变成半个月甚至一个月一次。每次路演的10个项目，成交从5个变成1个，更多的时候一个都没有。在去年底资本寒冬刚开始的时候，仍有一些被看好的领域，比如“消费升级”类的项目，还有零散的成交。但到了2016上半年，很多投资机构的上一期的基金耗尽，新一期基金的募集迟迟不到位。而此前投资的“风口项目”市场表现惨淡，都极大地打击了投资人预期和心气。除了极少数涉及高新技术、医疗和角度等专业领域的创业公司和业内普遍看好的优质项目，整个创业投资行业，正在以比它崛起更快的速度下沉。 　　寒潮一下子将她过分忙碌生活打回了“半退休”状态。她不再需要每天看大量的项目，创业者对她的期待也逐渐变冷，这反而有利于她把时间放在真正关注的领域上。“因为不管你看什么项目，资本方几乎都是不会投，所以你还不如去看一些自己喜欢的。” 　　她对这个行业有了更深刻的认知：“你看到一个风口的时候，就证明风口已经过了。” 　　我试图跟她一起回忆起这条街的美好时光，但她告诉我这份工作一度曾经让她抑郁。即便在那些最辉煌的年代，投资机构的迅速成长，也拉低了整个行业的专业程度，也为这个街的悲剧造成了铺垫。 　　“他不懂这个领域，就敢随便地评判，或者是给一些不靠谱的建议，就因为他有钱，”FA姑娘忿忿地说。很多突然冒出来的投资人，看不懂一个项目，只需要用“投资这个项目是投人”或“我觉得你的团队稍微弱一点”当理由，就随便地拒绝了一个项目，尽管他跟那个创业者只聊了不到20分钟。然后一转头，就投了另一个更不靠谱的项目。 　　更多的时候，在创投热潮后挤入的新兴风险投资基金和FA机构，更急于获利和消费所谓的“风口”，项目本身的远期价值并不重要，要的只是“短期内能募到钱，有人愿意出这个钱，又能找到一部分利益”。他们将整个创业投资的气氛，由积极向上推向浮躁和疯狂，在这条以创业精神起家的大街，创业最终变成了一个来钱的由头。 　　这条街如今已经冷静了许多。但谁也不知道疯狂是否会在在下一个轮回回归。“傻钱还没有被消耗殆尽，”FA姑娘幽幽地说。 创业大街的夜晚：LOGO霓虹不夜天 　　21：00 车库咖啡 “马云”跟老刘吵起来了 　　创业大街又到了夜晚。 　　当路灯全部点上，这里也像别的街道一样洒上一层温暖的橘黄色（当然，如果考虑到它的背景，看作金光更为合适）。你还能在这条路上看到无数的LOGO装饰，投射到大街的中央。在两旁的建筑上，各种不同大小，形状和颜色的灯箱也在夜里亮起来。平淡无奇的广告，此刻也像最好的陈列馆中的展品一样，在夜色里熠熠生辉。 　　路上的人群从六点开始又进入一个新的高峰。六点、七点、八点，每到一个整点，都会有一些人下班，离开这条街。在街上可以注意到的最后一拨有组织的人流是九点半，这是3W咖啡和其他许多创业者的会面处打烊的时间。 　　但是对另一些创业者而言，九点半仍然不能结束。这个时候他们只能去车库咖啡，整条街唯一剩下的店 —— 创业大街的一天从这里开始，也从这里结束。 　　此刻在车库咖啡，留下的人也多半是熟识的人。许多在车库咖啡留连到很晚，甚至在这里过夜的人，往往都会在这里呆上数周，几个月，甚至几年。 　　在车库咖啡呆过几次以后，我也感受到这种微妙的温暖气氛：在这里有许多即使在这条街都非常“特别”的人，但是在车库咖啡，没有人会被嘲笑——无论你是在创业、写书、绘画、拍剧、染蓝色头发、离开家庭、参加节目、炒比特币、谈论王宝强，抱着草莓抱枕并且拒绝理发和刮胡子……这里似乎是与白天的资本狂潮隔绝开来的另一个世界：它会让人相信，任何事在这都会发生。 　　“马云”是我在车库咖啡认识的第一个人，也是在我到车库咖啡以后第一个跟我搭话的人。他来自温州，我第一次见到他的时候，他穿着一件白色衬衣。他口音挺重，但热情使口音不再是一种障碍。他的真实姓名不太被人知道，但他崇拜马云，像马云一样自信，所以车库咖啡的熟人圈里都叫他马云。 　　“马云”知道我是记者，很热情的为我介绍车库咖啡里面的其他人。据他说，去年他曾经想过来创业大街碰碰运气，在这里从6月呆到8月（正好是股灾的时候），之后回到了上海。但今年他感觉不行，又回到了创业大街。他在北京郊外租了一个500块一月的房间，白天就在创业大街呆着，积累人脉关系，为他未来的创业做准备。 　　他的创业是一个类似于FA的项目，要建立一个新的平台，能够高效的连接投融资双方。如果成功，他有信心在几年之内做到四个亿的水准。有人笑着跟我说：“他的理想比这还要大，他的终极目标是要做到取代地球上的一切商业组织，甚至包括国家在内。” 　　“马云”不介意我把他的想法写下来，他严肃地对我说“现在你们虽然都笑我，但是我知道自己在做什么，你们会看到我的。” 　　虽然如此，有些人听到“马云”的想法，还会跟他争论起来。其中一个就是老刘，老刘听到会激烈的反对“马云”的想法。挥着手，让他“停吧，停吧！” 　　老刘又朝向我说：“这边的创业者，有时跟要饭的差不多，就跟我们失业状态找活儿一样，没有很好的精神状态。而且有时候他的梦想是扯淡。创业需要先决基础，财富的积累，它需要你对社会的认知、对人性的认知，还有对产品的认知，你的认知领域是要多元的。你都不知道有钱人咋活，他怎么接触朋友，他怎么与人交往，你怎么成为有钱人？” 　　“马云”反驳他：“不是没见过，这些都可以培养。” 　　老刘没理他，继续跟我说：“这地方的人都没有家庭，创个什么业啊？孩子都没有，要么就是离婚的，最起码我有儿子有媳妇儿。” 　　老刘是黑龙江人，做过矿，弄过生意，2005年卖过电脑。按他的说法，现在他已经“过了寻找融资的阶段”，正在“寻找战略合作伙伴”。为了这个目标，他在车库咖啡呆了两年。 　　老刘用东北口音朗诵乔布斯的诗歌：“我多么爱你，这30年你所给予我的是我人生最大的收获，在我心里，我的世界。”。这是乔布斯在结婚纪念日的时候写给他的妻子劳伦斯的诗歌。“人家写得非常好，人家那是一种爱，你连人最简单的东西都理解不了，还TMD改变世界。你听我的吧，别整那些没用的，”老刘笑话“马云”。 　　在车库咖啡，除了几位头发斑白的老年创业者，老刘的确比其他大多数人的岁数都大。他有的时候帮其他人看看项目，或像劝“马云”一样地，让呆得太久的创业者清醒一点，选择离开。他沮丧地跟我抱怨：“只有跟投资人有关系的人才能拿到投资，这地方全是骗子，给你骗的脑瓜子都疼。” 　　但过了一会儿，他又对当前的创业环境充满了希望，觉得未来大有前途。“未来一定会有大产品出现，而且这种大产品是非常巨大的，因为现有的阶段，互联网发展到今天，现在很多点都已经嫁接铺设完成。”他给我举了一个正面的例子：海妖音乐在车库咖啡呆了一年半，最终完成了产品，拿到了投资。 　　“我给你提个思路，未来一定会有很牛很牛的产品出现，这是一定的，不管寒冬也好，热也好，凉也好，会出来很多有思想的人 …… ” 临近 11 点，车库咖啡仍然有人正在工作 　　00：00 沙发上 洗手间里有声音 　　咖啡凉了，大部分人也走光了。 　　在又支付了30块过夜费后，我换了一个新的沙发，这次它靠着吧台与卫生间。所幸的是，今晚电钻似乎没有再闹。 　　但当我再次准备入睡的时候，我隐隐听见有些声音，还夹杂着开门关门的声音。模模糊糊，好像是一个人正在演讲。 　　我心里一紧，有的文章里说车库咖啡的夜里会有人偷偷的在卫生间刮胡子，收拾自己，以保证自己在白天看起来足够体面。这里会有这样的人吗？他会有什么样的故事？我屏住呼吸打开了卫生间—— 　　那里面亮着灯光，只不过空无一人。 　　（附：在离开创业大街以后，我发现自己身上长了一些红包，去医院看被告知是臭虫咬的。我安慰自己，这才是完整的创业大街 —— 在成功的路上，你总是会遇到一些 Bugs 的。） 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

互联网金融案件将成为民商事审判重点

“可以预见，互联网支付、网络借贷、互联网基金销售、互联网保险等互联网金融主要业态涉诉案件或出现较大幅度的增长，也将成为未来民商事审判重点。”2016年是互联网金融规范元年，9月10日，最高人民法院民二庭庭长杨临萍在深圳国际仲裁院（华南国际经济贸易仲裁委员会）主办的第六届华南企业法律论坛“中国互联网时代的法律创新”研讨会上如是预测并认为，加强对其法制指引才能进一步深化金融改革。 “金融创新应受到合法性的规制” 杨临萍说，互联网金融是在互联网条件下应运而生的金融新业态，从2013年起成为中国经济领域中，被提及频度最高的热词。但由于新生事物，初期表现野蛮生长特点，不仅对传统金融监管模式造成冲击，某些业态还偏离正确创新方向。“一些不法分子利用公众对新兴金融的认知不足，假借互联网金融之名，行诈骗之实。前一阶段P2P平台乱象丛生，正是这一问题集中爆发与反应。” 杨临萍说，互联网金融的本质仍然是金融，没有改变金融风险隐蔽性、传染性、广泛性和外部性的特点，但互联网金融案件的法律关系已出现多度竞合现象。“仅P2P方面就出现多种结合形式，比如，P2P与股票的结合，导致的股票配资案件；P2P平台与保险公司、小额担保公司的合作，或指定第三人代替投资人办理抵押登记，导致的多重担保关系案件；P2P与上市公司合作导致的对赌协议类案件；保理公司对接P2P平台将应收账款债权进行转让产生新类型的保理合同，以及融资租赁债权、承兑汇票、小贷债权、消费分期债权等通过P2P平台所进行的收益权转让类案件等。” “互联网金融的创新丰富了金融品种与新业态，降低了交易成本，提高了金融效率，增强了普通民众的参与度，具有一定的普惠性质，但创新也应受到合法性的规制。”杨临萍预见，互联网支付、网络借贷、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网金融消费等互联网金融主要业态涉诉案件或出现较大幅度的增长，也将成为未来民商事审判重点。 “线上线下金融应适用同一法律尺度” 不过，杨临萍也提醒在处理互联网金融案件中，线上金融与线下金融应适用相同法律尺度，保持监管规则适用的平等性。“不论金融机构还是互联网企业，只要做相同的业务，监督尺度应统一，实行穿透式监管，透过表面判定业务本质法律属性，适用相应的监管规则。” 最高人民法院专委、第一巡回法庭庭长刘贵祥则表示，执行信息化是破解法院执行难的必由之路。“目前我们已建立了覆盖全国主要地域及主要财产形式的网络执行查控系统，可以对2309家协助执行部门13类信息进行查询，包括人民银行的开户行信息、银行的存款信息、公安部的车辆信息和出入境证件信息、农业部的渔船信息、交通部的船舶信息、工商总局的企业法人基本登记信息和企业的对外投资信息、证监会的证券信息、支付宝的账户财产信息等，有效解决了查人找物难这一制约执行的瓶颈问题。” 另一方面，对失信被执行人设置“黑名单”制度，建立了信息化的联合惩戒系统。“现在当‘老赖’的成本越来越高，不仅会被曝光，还在很多方面受到限制，比如不允许乘飞机、高铁，不允许入住星级宾馆、旅游，以及不允许银行贷款和政府工程项目投标等。” 刘贵祥透露，目前全国四级法院将推出统一的执行办案平台，今后所有执行案件从立案到结案的37个关键节点、92个业务节点均在该平台上办理，不仅全程留痕，置于上级法院的监督之下，节点信息还会自动向当事人推送，办理结果向全社会公开。“这将有力消除执行案件底数不清、在程序外循环的问题，也将有力解决消极执行、选择执行、乱执行等执行失范问题。”

P2P越来越安全，默默离场者 PK 悄然进场者

理财攻略记 　　发工资的时候，大家拿到的人民币都是一样的——从图案到购买力。但当我们希望这些钱可以“下蛋”，然后作出不同投资选择的时候，“人民币”就各有各的命运了。 　　在投资者和行业的千呼万唤下2015年p2p行业迎来监管，2016年迎来p2p市场合规年，为的就是还投资者和行业一片晴天！ 　　以前很多投资者在投资的时候或多或少有点激进，有点投机，现在正是“捡钱”的时候，有部分投资人离场，也有部分其它领域投资者进场。虽然收益低了很多，但相比之前要安全很多，在一个相对风险较高的金融投资投资领域，无论是信托，资管,股权等产品，P2P的投资相对简单，也并不是很难，难的是能守住多余的欲望。 　　市场依然残酷，依然有很多人踩雷，踩的理直气壮，踩的声泪俱下，踩到最后感觉全天下负他。投资本就是一个一小博大，有技术的博的多一点，凭运气的早晚“嗝屁”，若是投资变成一本万利，那岂不乱套？ 　　还记得P2P刚开始在中国理财市场活跃起来的时候总有人在唱衰，许多投资者都还叫着P二P和P两P的时候，就已经开始每一年都会听到很多声音：P2P不行了，P2P不能投了，结果从2007年一直唱到2016年，可是这些声音从没想过，最早投资P2P的投资者在“某信，某某贷”投资的资金早已经翻倍，甚至已经翻了两倍！为什么别人没有事？而你却如此怨言呢？我们每一年都会看到许多投资人销声匿迹，原来这些人踩雷满满含恨而去，殊不知因为自己选择的平台不对，却开始责怪一个行业。其实好的平台一直在那里，只是你被诱惑蒙蔽了双眼而已，只要你稍微细心甄别方可知其中奥秘！ 　　P2P洗牌期出现的平台问题是正常现象，也是好的预示！以前只要是平台发生问题，大多数都是跑路，或是消极管理，而现在在政府的监督下只要是不符合规定的，未合法经营的也都是关闭一批，清退一批。 　　P2P的风险是真实存在的，但没传言中说的那么恐怖。以信贷为例，简单给大家介绍一下信贷的情况，根据借款人的资质以及需求的不同，我们给予的贷款额度也不同。小到几千块，大到几万十几万都有。 　　人们会说信用贷款风险非常高，确实信贷让人很痛苦，因为信贷没有抵押物，很多借款人借了钱就消失，在早期承受了不少损失。经历这些挫折后p2p也在不断进步，重点在防诈骗上下功夫，另外就是深度介入借款人的人际关系网，这点会大大增加借款人的还款意愿。这里面细节非常非常多，p2p平台做了非常非常多的努力。 　　即使这样，信贷业务也会发生坏账，不过信贷的利差空间还是蛮大的，只要做好风控，利润是可以覆盖风险的，给大家举个例子： 　　银行做了个企业贷的项目，放贷2000万，一年期，利息5%，给投资人收益2%，中间有3个点的利润。 　　民间给1000个人做小额信贷，平均每个人贷2万，也是2000万的业务，同样借一年，借款利息20%，给投资人收益10%，中间有10个点的利润。 　　一年后银行做的企业贷按约还款，获利60万。 　　2000 * （5% - 2%）= 60 　　业务产生了3%的坏账，在这种情况下看看最终的结果； 　　2000 * （1 - 3%）+ 2000 * （1 - 3%）*（20% - 10%）- 2000 *（1 + 10%）= 54 　　最终算出来p2p平台虽然有3%的坏账率，但是由于业务利差空间比较大，可以覆盖其中的风险，最终还是获得了54万的利润。其实不难看出核心还是风控，如果坏账超过3%那就白干了，而且还要倒贴。 　　当然信贷的优势是随着风控水平的提高，数据的全面以及整个社会征信体系的完善，理论上讲p2p的坏账率是有机会越控越低的。还有一点就是信贷不存在系统性风险，项目都是小额分散的，并不会因为单一项目发生问题就对平台造成毁灭性打击。 　　抵押类的借贷也有自己的特点和优势，比如坏账率等更好控制，风控成本、运营成本更低等，这里就不再举例分析； 　　P2P行业没监管时，你说要监管，有风险！ 　　P2P行业出政策迎监管时，你说要整顿，有风险！ 　　P2P行业整顿时，优质平台已经显现，你说要等结束后，现在有风险！ 　　P2P行业整顿结束后，所有平台收益都降到最低时，你可能又要说：你们收益太低了！！而在你犹豫不决时，P2P的规模已经破2.5万亿了！ 　　 　　2016年8月P2P网贷行业单月实现了1910.30亿元的整体成交量，环比7月增长了4.40%，同比增长了96%。截至2016年8月底，P2P网贷行业历史累计成交量为25815.09亿元；2016年1-8月累计成交量达到12162.88亿元，是2015年1-8月累计成交量的2.53倍。同时随着最近一年的政策调控，网贷平台的收益率已经显著下降。二季度网贷行业收益率持续下降，并首次跌破10%，至9.87%。这是网贷行业的平均利率首次跌破10%。 　　 　　为加强对网络借贷信息中介机构业务活动的监督管理，促进网络借贷行业健康发展，依据《中华人民共和国民法通则》、《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国合同法》等法律法规，中国银监会、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室制定了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》。经国务院批准，于2016年8月24日下午对外发布，从国家层面上确立了p2p的法律地位。 　　话又说回来，现在的P2P无论是从政策上，还是市场上都是一步一步在迈向正轨，走向合规，转变是需要过程，政策也在不断扶持，监管也已到位，所以不要觉得这是在打压，黎明已经到来，切勿黯然离场！从其它领域进场的投资人，值得庆幸！ 　　实现资产翻番需要多久： 　　根据理财投资七十二法则，我们不难算出时下主要理财渠道实现资产翻番所需时间： 　　1.储蓄：现在1年期的定期存款利率是1.5%，本金翻一番需用时间：72÷1.5=48年。 　　2.股票：股市风云变幻大家已经感受过了，不同于固定收益类投资，股市是动态的，长期来看，股民中7赔2平1赚的格局永远不会变。 　　3.余额宝：按余额宝最近的收益2.5%计算，本金翻番的时间为：72÷2.5≈28年。 　　4.p2p：年化收益率10%左右，本金翻番的时间为：72÷10≈7年。

定制基金哪家多 委外资金借腹生子

与当下公募基金的发行艰难相比，定制基金却运作得有滋有味。银行等委外资金与基金公司一拍即合，各取所需，让定制基金风生水起且发行数量激增。定制基金究竟有多大规模？未来的风险点在哪里？会否走分级基金的老路？机构借道“打新”和参与定增现况如何？这支“带刺的玫瑰”是否适合普通投资者？ 疑似定制基金规模超4000亿元，专家担心“集中赎回或引发系统性风险” 今年以来，大部分公募基金发行依然艰难，平均首募规模由去年的20.68亿元锐减至今年的9.25亿元。但记者发现，机构“定制基金”风生水起，此类基金发行数量激增，2015年以来，保守估计发行总规模约4000亿元，最高首募规模高达400亿元。 “由于当前特殊的市场背景，定制基金出现了快速发展，但将来市场发生变化时，这类基金也会出现快速衰败。”济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航在接受记者采访时表示，“担心定制基金因为某些政策的变化，会引发集中赎回，从而造成市场震荡，基金净值波动，还会产生连锁效应。” 保守规模超4000亿元，五只国家队基金规模占半 王群航认为，可以通过新基金的《合同生效公告》去识别定制基金，其中有三个内容：一是基金的规模通常亿元位是一个整数，在千万元位是0，在百万元位是0或1，偶尔会有大于2的情况；在投资者户数方面，最常见的是200多户，当然也有少数300户以上的，最多的有超过600户的，整体户数都不高；发行期限都很短，一天或两天，略长的也仅为一周。“从产品名称方面也会判断出定制基金，通常基金公司会发行定制基金系列产品，产品名称仅有一字之差，出现基金公司内部高度同质化。”他说。 记者统计了2015年以来的新发基金，满足“认购户数低于500户且认购天数不超过5天”的疑似定制基金共有327只，合计募集总规模为3900亿元。不过，若算上市场公认的定制基金工银泰享三年理财债券（首募规模300亿元，认购天数为11天）后，疑似定制基金的保守规模已经远超4000亿元。其中，仅今年8月份，同时满足上述两大条件的疑似定制基金有68只，合计募集规模为199.21亿元。 具体来看，五只国家队基金规模居前，华夏新经济灵活配置、南方消费活力灵活配置混合、招商丰庆混合A、易方达瑞惠灵活配置混合、嘉实新机遇混合发起式首募规模均为400亿元，合计2000亿元的规模占定制基金总规模的半壁江山。上述5只基金认购天数均为1天，除华夏新经济灵活配置认购户数为264户外，其余4只基金认购户数均2至3户。 此外，疑似定制基金还有建信目标收益一年期债券、西部利得多策略优选混合、兴业聚利灵活配置混合、华福长乐半年定期开放债券、华福稳健等，首募规模均超过50亿元。 “得机构者得天下”，大小基金公司齐发定制基金 记者研究328只疑似定制基金，发现大小基金公司齐发力推定制基金，唯恐失去这块蛋糕。 大型基金公司中，除工银瑞信基金旗下的工银泰享三年理财债券被业内认定为是一只为委外度身定制的产品外，华夏基金于8月9日同时成立了华夏新锦源混合A/C、华夏新锦福混合A/C、华夏新锦程混合A/C、华夏新锦安混合A/C，首募规模均为6亿元，认购户数分别为288户、304户、314户、340户，认购天数均为4天。博时基金也不甘落后，今年以来成立的博时泰和债券A/C、博时利发纯债债券、博时聚盈纯债债券、博时合利货币、博时安怡6个月定期开放债券等基金，均是疑似定制基金。博时基金董事长张光华更是明确表示，“进一步扩大机构客户的占比是博时今后发展的一个重点。” 小型基金公司中，2013年成立的华福基金目前机构客户占比达到了99.37%，几乎被完全“包场”。7月13日，华福基金一口气上报了5只债券型基金，期限最长达7年。该公司市场部人士坦承，这5只基金均为银行委外定制产品。 集中赎回或引发系统性风险。专家：普通投资者不用关注 委外资金为什么会有这么多？是否会对基金市场的稳健发展带来一些潜在的风险？当下，由于定制型基金产品的资金来源主要是机构客户，对产品业绩的稳定性要求高，回撤要求少，且对普通投资者的申赎没有限制，普通投资者便有心搭上定制产品的“便车”。但业内专家却看到了定制基金的风险点，并提醒普通投资者不用关注此类基金。 “对于委外资金广泛地、集中地出现在公募基金中的这种情况，是否合适，有待各方商榷。”王群航在接受记者采访时表示，委外资金主要来自于100家以内的银行，这些银行有着相同的业务性质、相同的风控标准，一旦基础市场上有风吹草动，这些银行对于他们的委外资金，全都是“一致行动人”，他们若一起赎回，必将造成市场震荡，净值波动，还会产生连锁效应。 王群航进一步表示，对于普通投资者来说，定制基金有两个潜在风险：一是净值计算时可能会存在的“不公”，即由于机构的赎回、净值计算时相关规则的使用、基金公司可能更为偏重机构投资者的利益保护，进而有可能伤害到了没有同步赎回的留守持有人，以致于相关基金的单日净值损失幅度较高；二是机构赎回之后，基金的规模就剩下百万元左右的“零头”，这样的规模不适合债券基金的运作，且每天被计提管理费、托管费等，留守持有人相当于天天亏钱。

名川资本:互联网改造与互联网+是两概念

“250年前蒸汽机发明，150年前电的发明，70年前电脑的发明，15年前互联网的发明，以及后边我加的智能手机的发明和未来VR、AI，技术的成熟。” 名川资本副总裁 李东东分享 两年前在联想之星小米很火的时候，据说柳传志老板给控股下的几个基金布置了一个研究任务，告诉联想控股投委会成员什么叫做“互联网思维”，当时君联资本的一个同事汇报时写过一个开篇，我今天放在这里借用一下并做个延伸，跟大家分享一下。 “250年前蒸汽机发明，150年前电的发明，70年前电脑的发明，15年前互联网的发明，以及后边我加的智能手机的发明和未来VR、AI，技术的成熟。” 你会觉得250年前蒸汽机的发明就是今天所谓的互联网，当时不用蒸汽机的所有企业都叫传统企业、不用电的也是、不用电脑的也是……，但是今天我们讲的传统企业肯定不是用蒸汽机的企业（用蒸汽机也够古老的）、当然也不也是用电或电脑的企业。 这是一个相对的概念，那么如何区分传统企业的概念呢，取决于一个新技术来临且并没有成为基础设施之前，一个企业对于新技术的认知理解和使用便利程度。 蒸汽机、电、互联网、智能手机，随着这些技术的发展，这些都变成了基础设施。三年前可能我们还在谈互联网思维，而今天我们不再谈了，因为所有人都知道，不接触互联网就得死，这是一种趋势。 另外一种趋势也非常有趣，大家会发现250年、150年、70年、15年、7年、2年，甚至几个月，这些技术更新迭代的速度越来越快，所以今天我们坐在这里，其实所有的企业可能都已经是传统企业。 今天我们还在聊，滴滴打车现在已经变成一个“老企业”，一只独角兽。那现在最新的可能就是mobike之类的，现在已经很常见了，这个共享经济下的自行车迅速的冲到了B轮，其实在前两年可能没有任何动静，就最近几个月，北上广深开始兴起。所以新旧有时是个相对的概念，取决于产品的最大爆点的时间窗口及持续长短。 “互联网改造”or"+互联网“ 还有一个概念就是传统行业+互联网，2013或2014年大家都追投互联网改造传统行业，这些创业的人都是BAT的高管，他们做的就是改造传统行业，就像坚果、煎饼、肉夹馍等等。 其实到最后这些也会引起一些模式上的质疑。我们VC界就开始反思究竟是传统行业改造还是传统行业+互联网，传统行业+互联网，投资界在2014年下半年到现在开始投的项目，是本身已经做得很好的传统行业再加上互联网助力可以做得更好，所以互联网改造和互联网+这其实是两个概念，而且是两个严格意义上完全不同的概念。 小米其实叫互联网改造传统行业，但是今天的华为，就是一个传统企业+互联网的案例。最近有争议的是万科、万达，其实他们就是传统行业，但是他们的玩法其实就是新的玩法，甚至比咱们认为的互联网思维还要高的层次。 现在可以看到小米的出货量和华为的出货量已经开始有差距，而且未来这种差距还会放大。所以在未来传统行业+互联网有很多都会赶超互联网思维行业，这就是传统行业的机会，至于传统行业能不能把握住这样的机会，这个另说。 那么当互联网、移动互联网都作为一种基础设施，就像现在很多人都会至少有一部智能手机，而且随时都能连网，其实这就已经是一种基础设施了。那么如何+互联网？这其实有种本质的区别。 中国经济的发展在这三十年浓缩了国外一两百年的发展，最早的逻辑是“贸工技”以供给为导向的思维：我先来生产，总是有人会来买的。那像小米这样的公司就会先去定位自己的用户然后以用户思维为导向改造现有的产业链。 比如淘宝是你挑选、买了东西然后快递发货过来，那京东则是建立了仓储，他不在乎你买了什么更看重你买的需求和这个过程的体验，淘宝和京东唯一的区别在于两个在早期是完全不一样的供应链模式，当然后面这两个模式有趋同的趋势。 这其中的差异就是京东知道自己的用户在哪，所以以用户的需求、体验为根本，提升供应链效应。 单纯复制已无法满足客户需求，按需定制才是王道 1、一定要以需求为导向。 最直接的例子就是义务很多小商品市场和服装厂都倒闭了，在13、14年的时候他们会出来融资，但是几乎没有拿到过VC机构的钱，为什么呢？ 就是因为他们生产的模式。他们是怎么玩的？找国外的留学生拍走秀照片一张50欧元或更低，然后国内的工人按照照片就能生产出几乎一样的淘宝货，成本低、质量还可以。 但是本质上他不知道为什么要这样设计，谁会喜欢这样的设计，只是单纯地复制，不知道客户群体在哪。而现在开始有了定制服装，甚至服装租赁，有了用户需求反向去工厂采购，去定制，不像原来要几百件定制而现在一件都可以定制，这就是柔性供应链，任何基础的东西都可以定制。 2、用互联网手段去获客，当你有了粉丝之后就要开始放大效应。 传统的企业就是代理商、渠道。就像之前的普洱茶，一开始是给代理商，代理商大批拿货导致物资紧缺价格上升，这不是正真的用户需求。 对厂商来说会加大产能，那之前吃货的人则不再购买，那他的定价权将会受到挑战，资金链也会有压力，没有办法吃下来这么多的货，传统渠道商和渠道商之间的合作也是不平等的。而互联网则不同，互联网是扁平化的，不需要代理商来提价。 为什么需要代理商？传统行业需要售后，也需要代理商去垫资压货去库存。可是现在互联网直达用户可能会在大部分行业会慢慢的不需要垫资和库存了，甚至部分也不需要太多售后了，现在大家手机坏了可能就直接买一台新的，代理商的价值也就越来越低。 核心在于目前传统企业该考虑的是代理商和渠道到底带来的是什么价值，是帮你吃货压货垫资还是做售后或是库存，这些值得考虑。 用互联网获客在于打破了代理商信息不对称现象。小米官网很简洁可是小米官网后面则对接了很多庞大的IT系统，这对他整个产业链都会有最终的影响。当你和用户直接接触的时候会改变你的很多思维、渠道、产业，迭代速度会非常快。 传统企业因为有厂房、物资等等，变革会非常困难，可是现在如果和市场脱节真的会死的非常快。像现在的义乌大洗之后能走出几家年几十亿甚至百亿销售额的大公司，这是之前传统作坊式无法想象的。 关于名川资本 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

互金平台圈地交易所 部分为规避大额限制

在网贷监管细则借款限额规定下，部分互金平台开始试图转向交易所模式规避监管。记者近日注意到，不管是阿里、陆金所、百度等巨头，还是小平台都在积极布局交易所。还有一些网贷平台负责人向记者直言称，为了规避借款限额规定，他们不得已采取与交易所合作的模式。不过，有业内人士透露，监管层已经注意到网贷平台布局交易所模式，十分担心风险释放，是否合规仍存疑。 大小平台蜂拥而至 交易所“圈地运动”正在进行中。今年7月，由百度发起并设立的西安百金互联网金融资产交易中心宣布开业，百度并非第一家布局金融资产类交易所的巨头。此前，中国平安也多次布局金融资产交易，中国平安控股西双版纳金融资产商品交易所，旗下陆金所也拥有前海金融资产交易所。更早时候，阿里巴巴旗下的蚂蚁金服也在浙江发起成立互联网金融资产交易中心，获浙江省政府批准。 除了大巨头外，不少互金平台也纷纷插足交易所业务。京北集团在8月初宣布成立大连京北互联网金融资产交易中心（以下简称“连交所”）。另外，日前互金平台金投手与南京金融交易中心正式达成战略合作伙伴关系。除此之外，理财范创始合伙人兼COO叶映辉表示，未来他们的产业金融业务可能会通过申请交易所牌照来做，也有可能与交易所合作的模式。 部分为躲避大额限制 对于为何布局金融资产交易所，部分平台表示主要看好这一市场。连交所总裁罗明雄表示，他从2013年开始就看好金融资产交易所的市场，并在2015年11月拿到交易所牌照，但也有一些平台则是为了规避网贷监管细则。叶映辉直言，现在很多网贷平台蜂拥而至拿交易所牌照或者与交易所合作，是想通过交易所的通道，规避大额限额的限制。在8月24日银监会出台的网贷监管细则中对借款额度提出限制，该规定对于多数从事供应链金融或者大标的网贷机构造成较大影响。“道高一尺，魔高一丈”，为了规避网贷监管细则规定，这些平台开始选择交易所模式。罗明雄表示，通过交易所进行大额单子的规避，存在一定的可行性。但是针对B2B的模式，在合法合规的前提下，政府没有必要对交易金额进行限制。 在他看来，对于金融资产交易所而言，如何做好机构投资者和机构借款人之间的风险防范和隔离十分重要，交易所应该严格做一个信息中介平台，不为交易标的直接承担责任。 参与交易所合规性存疑 然而，网贷平台参与交易所模式的合规性依旧存在疑问。石投金融创始人宋梅表示，网贷平台和交易所合作模式面临的最大问题在于它的规范性。据她了解，有关部门也打算下一步加强交易所这块的规范治理。叶映辉直言，目前金融资产交易所的尺度不太一样，处于一个灰色地带，比如很多债权资产不一定合规。 北京寻真律师事务所律师王德怡表示，目前金融类资产交易场所的风险主要有两类：一是法律政策风险，二是业务风险。法律政策方面，由于国家并未出台全国统一的监管规定，基本上属于各地方政府各自为政的状态，因此各地方政府放权和监管的界限并不明确。哪些交易是允许的、哪些是明令禁止的，并不明确。另外，由于各地纷纷上马金融资产类交易场所，难以避免恶性竞争或者打法律擦边球进行违规交易。 值得一提的是，今年7月重庆市政府出台了《重庆市人民政府办公厅关于进一步加强要素市场风险防控工作的通知》，其中提到，不得开设网络借贷中介公司（P2P）或开展相关业务；不得高息揽储、无固定对象乱集资或违规建立资金池。 王德怡表示，互联网金融资产交易场所的功能远远大于网贷平台，网贷平台的核心功能为借贷，而互联网金融资产交易场所可为资产提供交易平台，资产的范围包括非标资产与标准化资产，远远大于货币。重庆金融办的规定，显然是想把两类交易场所的交易功能限制在各自传统的交易范畴以内，这是一种将风险控制放在前端的监管思维。由于该规定没有相应的行为后果，在实际执行当中是否会取得实际效果有待观察。另外，重庆的地方政策只对当地的交易场所有效，其他地方政府未必会效仿。

玩转校园市场，关键资源可反复叠加使用

从6年的大学生兼职市场转身校园洗衣，其实只是换了一种方式吃同一拨人，能很便利第将手里现有的校园渠道资源、校园推广套路再次捡起来加以利用。无论从资源的二次利用，还是业务叠加的顺畅性来看，这个项目可能都会比其他同类项目玩儿的更顺畅。 大学校园被广泛认为是一个创业好的出发点，校园学生通常生活规律，活动范围小，需求固定没那么个性化等等，而且以校园进行开拓复制成本更低也更快。笔者在此从“宅代洗”的校园洗衣模式来就校园服务市场进行相关讨论。 用户及需求：洗衣很痛很刚需！ 校园学生洗衣是一个怎样的需求？ 别的不说，仅与送零食、找兼职、点外卖这些O2O服务相比，洗衣服真刚性太多了！试想一下，多少学生在进入大学之前自己洗过衣服？别说洗衣服，离家住宿可能都是第一次。许多人离家独立生活的面临第一关，恐怕就是要自己洗衣服了。 既然如此，校园市场对其满足程度又如何呢？相比而言，使用校园全自动洗衣机的基本情况是，平时上课没时间排队，周末根本排不上！不是一般的心塞。当然，你可能会说，学校附近的社会型洗衣平台也不少，学生完全可以使用这些社会型洗衣平台来服务嘛。这么说也没错，但本文所指的日常洗衣需求，显然不是那种高端洗衣或者干洗服务，二者价格和需求场景都差别巨大，根本不可同日而语。 另一方面，学生购买日常洗衣O2O服务也并不完全是因为懒或者不会，很多也是受客观因素限制。例如，对于南方地区的高校学生来说，洗衣的一大痛点是不容易晾干。大多数高校超过一半甚至三分之二的学生是异地就学，没有每周末带脏衣服回家洗的机会，而即便是同城上学，每件衣服都拿回家洗也特别麻烦。 产品匹配 从用户需求来看，要满足大学生的洗衣需求有两个特点，一是价格够便宜，洗涤质量相对过得去；另一个是方便，比自动洗衣机更省心省力。 就这两点来看，宅代洗已经完胜校园洗衣房和社会型洗衣平台。 首先是其定价249元/年，无限次使用的会员年卡，价格优势十分突出。可以说，只要不在服务上出现不可原谅的硬伤，基本能甩后两者几条街。但其中也存在一个小小的问题，那就是可能会出现如下情形：一个人办了一张单人年卡，但实际上却是整个宿舍甚至整个班级都在用这张卡轮着去洗衣，所以，如果项目方仅仅将盈利变现寄希望于办卡，后续模式就要打一个大大的问号了。不过继续往下看你立刻就能发现，作为一个深耕校园市场的“老司机”，项目创始人构画的蓝图显然没这么简单。 其次是方便。上门取送，够方便吗？学校洗衣房还得你排队，还得抽时间把衣服拎过去，还得等着衣服洗完，洗完还得把衣服取回去晾起来，是不是听着就心累。社会洗衣店就更别提了。这么一比较，顿时觉得还是办张洗衣卡更方便省心。 运营方式 但就现在宅代洗的产品模式和价格来看，确实容易让人对其服务品质产生疑虑。按目前的收费标准来推算，其加盟洗衣店能选择的可能只是一些相对没什么客流量的小型洗衣店甚至是无牌无证的家庭洗衣坊。 宅代洗提供了4种城市合伙人的加盟方式： 托管加盟合伙：只需出资金，选城市，剩下的包括选址、开店、运营等由宅代洗全程运营。 半托管加盟合伙：资金投入，洗涤配送或市场推广任选其一选择由宅代洗代运营。 独立运营加盟合伙：完全自主操盘宅代洗运营。 以身相许加盟合伙：宅代洗出资，合伙人负责市场拓展和运营。 从这一点上看，宅代洗提供给加盟店的服务有，来自线上的统一订单，统一洗涤、收送衣服，进行利润分成，但由于本身向学生收取的会员费就不高，加上上门成本，宅代洗收取的加盟费、服务费以及利润分成可能会更高。 客户导流，对于一些没有能力辐射到更多人群，独立运营的洗衣店，进行线上用户的导流。将该项目放进靠谱众投的“投资画布”分析工具中，具体的逻辑关系如下： 模式启示：关键核心资源的反复叠加式使用 宅代洗的逻辑其实很明确，学生最需要什么，我就提供什么。创始人本身也是一个校园市场连续创业者，从6年的大学生兼职市场转身校园洗衣，对他而言其实只是换了一种方式吃同一拨人，能很便利第将手里现有的校园渠道资源、校园推广套路再次捡起来加以利用，换句话说就是圈定一群用户反复吃。 虽然从目前的销售模式和产品定价来看，这个项目靠洗衣本身可能很难有好的盈利前景，但可玩耍的空间还是不少的。比如，从基础的日常洗衣向高端干洗和衣物养护延伸；再比如，直接针对加盟商和城市合伙人收取加盟费，联合优势资源一起做大市场；又或者，并利用密集且深入的楼长渠道，在提供洗衣服务的基础上叠加送零食、送快递、跑腿、找兼职等一系列服务。总而言之，全方位满足你宿舍楼生活各方面的需要。无论从资源的二次利用，还是业务叠加的顺畅性来看，这个项目可能都会比其他同类项目玩儿的更顺畅。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

互联网金融实践与法治高峰论坛举行

9月11日,以促进互联网金融实践发展和法治完善为主旨的“互联网金融实践与法治”高峰论坛在北京举行。论坛由中国行为法学会规范制定行为研究会、中国行为法学会公司治理研究会、北京大学金融法研究中心、北京大学国际经济法研究所、公安部经济犯罪与治理研究中心等5所研究机构共同主办。100多位来自立法机关、行政管理部门、金融监管机构、司法机关、金融行业、高等院校和互联网企业等单位从事法律、金融实践与研究的专家学者出席会议。 本次论坛直面互联网金融实践与法治面对的现实问题,深入探讨在国家产业转型升级、经济发展新常态、“一带一路”建设等背景下,互联网金融现状、互联网发展与金融安全保障、互联网金融与金融投资者、消费者权益保护以及法律风险与风险防控等问题,为互联网金融法律规则与制度的完善提出专业建议和对策。论坛的召开必将促进我国互联网金融实践的改革发展和法治的进一步完善,促进中国人民银行等十部委联合发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》的实施,促进互联网金融的规范和健康发展。 论坛取得了良好效果。一是深入探讨了互联网金融的主要类型、发展现状及其趋势;二是对互联网金融治理的机制和逻辑、价值取向进行了分析;三是对互联网金融的风险类别与防控方式进行了梳理;四是形成了完善互联网金融法治,保障互联网金融发展的共识。

京津冀票据交易中心获批 业内有争议

记者从多个渠道获悉，近期北京金融局已经批准成立京津冀票据交易中心，该中心或落地北京。 据了解，京津冀票据交易中心由北京市海淀区国有资产投资经营公司牵头成立，属于地方性质，着眼于票据在一级市场的流转，即贴现之前的环节。 一位参与筹备京津冀票据交易中心的人士向记者透露该票据中心的思路。京津冀票据交易中心的定位是一级市场中的票据流转，并不做二级市场的交易。“票据从签发到贴现还有很多次转让，是企业和企业之间、企业和银行之间的，这些是央行正在建立的票据交易所都做不了的。” 在他看来，一级市场即企业与企业之间的票据转让也是交易，也产生价格。 不过，业内人士对此也表示了不同意见。 某支付行业人士表示，企业和企业之间的票据交易，只有两种即承兑汇票和贴现。企业之间互相转让就可，并不需要搭建一个有形的市场，即不存在交易的一级市场; 另外一种是融资类的票据，如果企业交易这类票据，就意味改变了票据的属性。 这位人士特别指出，根据《票据法》，商票是要有真实贸易背景的，只有银行之间的票据需要交易，目的是调剂资金短缺，涉及标准化转让，所以央行筹划建立票据交易所。而出于融资目的票据交易，除了银行间市场有行政许可，地方政府牵头成立的票交所，并不符合相关的制度要求。 就目前的信息看，京津冀票据交易中心缺乏成立的依据。通常，企业出于支付结算目的，会基于自身信用开立商业承兑汇票（商票），企业之间通过在票据上背书就可进行转让；然后，可以拿着票据到银行进行贴现，获得资金。 据悉，由央行牵头的票据交易所正在筹建中。目前讨论的方案中，票交所第一步或先接入电票，引导大型企业集团或大银行的票据中心接入系统。按照央行的计划，主要银行的系统接口要尽快实现同步，确保票据交易所在11月正式上线运行。票交所成立后，电子商业汇票系统ECDS将交由交易所管理维护；所有票据已签发必须在交易所集中登记（包括纸质票据做电子化登记） 。 在一位票据市场资深人士看来表示，类似京津冀票据交易据中心的确能够起到一定的信用背书和规范交易的作用，也有助于规避票据造假等风险，但商票的融资作用在企业之间还不明显，背书只是形式，有强信用支撑才有流动性。“企业和企业之间直接做无商业背景的票据交易，步子有点大。” 一位股份制商业银行的票据人士也认为，按照《票据法》规定，商票的功能是用于支付结算，不能作为资产进行买卖交易，也许在未来，会逐步放开电票，淡化对其贸易背景的要求，视它为资产进行交易。“企业间将票据作为资产进行买卖，这的确缺少法律支持。”

四大会计师事务所之安永:与跑路P2P无关

立案容易，兑付难。跑路P2P投资人围堵曾被该公司宣传为第三方合作机构的四大会计师事务所之一的安永，但安永方面称与事实不符。 过去半年，以P2P或私募机构之名行非法集资之实的风险事件频发，共性之一是都喜欢拉来名人或知名机构背书，而对于真正的合作关系如何，投资人极少考证，直至东窗事发才发现背后水分之大。 这次“躺枪”的是国际四大会计师事务所之一的安永。9月9日中午，安永上海环球中心办公室遭数十名跑路公司上海晋兴资产管理有限公司（下称晋兴资产）投资人围堵，起因是曾在网页被宣传为“与公司进行战略合作”的介绍，现场投资人要求安永承担起损失，直至晚间6点仍未散去。 对于上述事件，安永在9月9日晚间回复记者称：“公司严正声明，从未受聘于‘上海晋兴资产管理有限公司’为其审计师。安永从未对晋兴资产的财务报表进行任何审计工作，亦从没有对其财务报表发表任何审计意见，双方并不存在任何战略合作关系。” 晋兴资产注册于2014年8月，官网显示，其是一家拥有私募基金管理人资格，致力于投资Pre-IPO股权、二级市场、上市公司定增计划、债券及权证、海外并购等。在官网合作机构一栏中曾宣传，企业内控由知名企业安永负责，包括制度流程梳理，包括财务报告与信息披露管理、资金管理以及人力资源与薪酬管理等。 但在今年6月，晋兴资产却被爆出实际控制人携款潜逃。公司3位高管（财务总监季健华、法定代表人严爱民、销售总管李银涛）联名向上海警方举报，公司面临资金流动性问题，老板王冕“跑路”。举报内容称，王冕将公司资金划转到其账户，合计约1.5亿元，造成公司资金链断裂，彼时晋兴资产兑付危机共涉及兑付资金4.36亿元，波及投资者2116人。 7月25日，在中国证券投资基金业协会发布的第八批失联私募机构公告中，上海晋兴资产赫然在列。 记者9月9日下午查阅晋兴资产官网发现相关信息已经删除。安永方面表示，“近期注意到晋兴资产发表了关于安永的误导消息后，安永法务部已立刻以书面严正要求晋兴资产将其不实和误导信息从其公司资料和网站删除。” 目前，晋兴资产官网仍可打开，但记者拨打官网座机电话已提示为空号，公司微博最近更新时间为4月20日；微信号则停更在6月15日。 晋兴资产成立于去年8月，线下大力推广事件则是在2015年下半年至2016年上半年，这段时间对于线下理财来说并非“黄金时期”，包括e租宝、大大集团、快鹿系等多个大案要案频发，让诸多投资者望而却步。 但与大多数倒台公司一样，晋兴在宣传时手笔极大，除高收益率产品外，还包括赠送到访投资人交通卡、豪华游抽奖、黄金等礼品。除此之外，晋兴官网还介绍与诸多机构存在合作关系，包括中国建设银行、平安银行、大成律师事务所、京东金融等。而对于诸多投资人来说，这些信息无疑是公司增信的有力证明，并因此吸引很大一部分投资人。 事实上，这类手段在过去跑路公司或最终被查实为非法集资公司中极为普遍，名人效应、知名机构背书、丰厚礼品等屡见不鲜。 自去年开始，监管也加大了查处力度。今年8月底，包括银监会、工信部、公安部及网信办更是联合发文，打击以P2P之名行非法集资之实的违法案件。不过，对于此前的诸多风险事件看，虽然很多跑路事件已立案，但投资人想要真正得到兑付却依然长路漫漫。

中关村领军软件企业转型互联网金融

传统软件企业“互联网＋”转型的步伐逐渐加快。作为中关村十大软件企业之一的东华软件日前宣布上线互联网金融平台华金在线，成为又一家涉足互联网金融的软件企业。 据了解，华金在线主要定位于基于供应链金融、网络借贷、小贷领投等。依托其母公司东华软件长期积累的银行、医院、小贷公司等优质客户资源，华金在线将着重针对医疗行业供应链金融领域，为医疗机构解决融资难题，为有投资需求的医疗从业人员提供安全投资渠道。据悉，全国有300多家三甲医院的应用软件系统都采用东华软件的产品。 在消费级领域的“互联网＋”逐渐成熟后，企业级领域的“互联网＋”服务与转型逐渐成为新一代“风口”。在东华软件之前，中关村另一家软件领军企业用友科技，也早已开始了互联网金融领域的探索。“用友3.0的战略方向就是服务企业互联网化、金融化。”用友负责人此前说，并将用友此后的发展方向定位为“企业级的安卓”。 “将金融服务与管理软件对接，可以为企业客户提供资金流与信息流相整合的打包服务，增加用户黏性和产品竞争力。”宏源证券分析软件企业布局互联网金融的原因时如是说。

月光宝盒平台跑路 曾获CCTV十大安全品牌

近日，有投资者爆料称，月光宝盒MoonBox平台跑路，现在已经聚集了来自全国各地近百名投资者。据不完全统计，53名投资者，涉及资金共计634万。投资者们已向北京市东城区经侦支队报案，目前处于受理阶段。 据投资人介绍，去年10月份投资月光宝盒，直到今年9月5号，突然发现官方网站及APP均关停，客服电话也无人接听。另外，MB计划是月光宝盒推出的对多个借款项目进行自动分散出借的理财产品，单笔最低投资金额为100元，主要分为1个月、3个月、6个月和12个月四个不同的投资期限，其中产品预期收益率最高可达12%-15%。 (月光宝盒平台投资协议) 据投资者提供的月光宝盒平台投资协议显示，月光宝盒隶属于盛信恒远投资管理股份有限公司。工商信息显示，该公司成立于2014年，注册资本为1亿元，法人代表唐晓娟，属于自然人投资控股民营企业。目前，该企业已被全国企业信用信息公示系统列为经营异常名录。 2015年4月26日，由盛信恒远投资管理股份有限公司出品的P2P网贷平台“月光宝盒MoonBox”正式上线。据相关媒体介绍，月光宝盒还未上线，便已获得拥有国家级授信的第三方支付平台联动优势以及中国第一家实名制婚恋服务商百合网递出的橄榄枝。在月光宝盒2015年4月26日上线发布会上，联动优势与百合网分别与月光宝盒达成合作伙伴关系。北京工商大学嘉华学院的院长严旭阳，也接受了月光宝盒总裁王薇颁发的“经济顾问”聘书，在签订战略合作计划的同时，将嘉华学院选定为首批“月光宝盒梦想学院”试点基地。 2015年7月26日，获得CCTV-发现之旅颁发的“中国互联网金融十大安全品牌”。 2015年7月26日，成为CCTV-发现之旅《时代影响力》栏目战略合作单位。 2015年7月26日，平台CEO邵晓冉被CCTV-发现之旅选为“中国金融创新发展十大影响力人物”。 另外，月光宝盒于2015年9月与江南农商银行签订了资金存管和创新理财产品合作协议。在此之前，月光宝盒上的资金一直交由中国银行旗下的第三方支付平台联动优势进行交易资金托管，并且平台声称坚决不设立资金池。 然而，2016年5月16日，月光宝盒受到北京市工商局行政处罚，罚款金额为10万元。行政处罚决定书显示，月光宝盒主要是因为违反了《中华人民共和国广告法》规定，在官网上发布了“100%本息保障”的广告内容。 由于现在已经无法找月光宝盒相关工作人员讨要说法，投资者找到与其合作的第三方支付平台联动优势。联动优势方现已将交易流水证明交于投资者。 从投资者的交易流水证明上看，其所投资金已转入到户名叫王薇的个人账户，王薇则是月关宝盒的总裁。 截止到发稿之时，月关宝盒仍未有任何回应，网站无法打开，APP处于关闭状态。

手撕专家 宋鸿兵被投资人扭送派出所?

2016年9月9日，已经进入司法程序的泛亚有色金属交易所事件再生事端，据微博网友爆料，著名经济学家宋鸿兵被烟台泛亚受害者扭送派出所。 　　据网友提供的视频显示，情绪激动的投资人与宋鸿兵发生推搡，有投资人紧紧攥住宋鸿兵的衣服。还有不少投资人举着横幅，上面写着“泛亚诈骗，宋鸿兵帮凶”。视频地址 http://www.miaopai.com/u/mob_82815028 　　继去年底在山西太原被云南昆明泛亚投资者围追截堵之后，9月9日，国内畅销书《货币战争》作者宋鸿兵在烟台再次遭遇泛亚投资者“手撕”，并被公然“扭送”到派出所。 　　据悉，宋鸿兵本将在烟台的山东工商学院举办“宋鸿兵《鸿观》全球经济趋势讲座”，不料人未进入礼堂，便被守在大门口的泛亚投资者围堵住。从视频中可以看出，场面一度失控，相当混乱，之后被围堵者推送到当地派出所。 　　 图片来源新浪微博 　　2016年9月9日，传宋鸿兵在烟台被投资者扭送至派出所，第二天（10日）发布声明，强调其被伤害，被投资人围攻，9号当天离开烟台，泛亚投资人亏损与他无关。 2015年12月13日，宋鸿兵在太原被打后，曾在投资者的压力下，当场写下道歉书，并承诺为投资人尽最大努力挽回损失。不过，第二天宋鸿兵称，因受到群众要挟逼迫，否认该份道歉书的为自己的真实意愿。 　　2014年10月，宋鸿兵受邀来到昆明，出席由泛亚有色金属交易所、中央电视台财经频道联合主办的全国巡回投资报告会时，坚定看多贵金属投资，并将泛亚“定性”为和“宝类”理财相提并论的互联网产品，可谓扎扎实实给泛亚站了次台。 　　泛亚的全称是“昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司”，号称全球最大的稀有金属交易所，也是国内客户资产管理规模最大的现货交易所。2011年成立后4年间迅速扩张，至少22万投资者被吸引参与，涉及资金达400多亿人民币。但最终显示，这不过是一个骗局，投资者们绝大多数都将血本无归。 　　不过，8月1日，云南省昆明市公安局新闻发言人办公室发布消息：昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司及其关联公司、高管人员因涉嫌非法集资，已有20名主要犯罪嫌疑人移送检方审查起诉。 　　2015年12月1日，昆明市公安机关依法对泛亚有色及其关联公司、授权服务机构涉嫌犯罪问题立案侦查，现已基本查明泛亚有色及部分关联公司、高管人员涉嫌非法集资的犯罪事实，并于2016年6月30日依法对泛亚有色实际控制人单九良等20名主要犯罪嫌疑人移送昆明市检察机关审查起诉。 　　目前，昆明市公安机关正对泛亚有色部分高管人员涉嫌其他犯罪问题继续开展侦查，并全力追赃挽损。希望投资人积极配合，为后续涉案资产处置工作打好基础。 　　今年4月1日公安部在其“非法集资案件投资人信息登记平台”发布公告称，为有利于公安机关及早准确查清事实，确认、维护投资人合法权益，从今日起，公安部非法集资案件投资人信息登记平台(ecidcwc.mps.gov.cn)将对昆明泛亚有色案件投资人开放。 　　6月，昆明市人民政府公告称，昆明市公安机关自依法对昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司（简称昆明泛亚有色）及其交易（关联）公司、授权服务机构涉嫌犯罪立案侦查以来，经大量调查取证，基本查明涉嫌非法集资的犯罪事实。公安机关已将单九良等19名主要嫌疑人逮捕。 　　昆明市政府在“关于昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司涉嫌犯罪有关情况的通报”中称，昆明市公安机关还查控了包括7万余吨有色金属在内的一批涉案资产、资金。

在线一对一少儿英语,再一次集体造坑？

像新东方在线,瑞思英语等等机构纷纷开打.这种远不新鲜的模式,做了一个人群的嫁接,就堂而皇之的做起了"风口"的梦,笔者觉得要么是原有少儿培训在为资本造新概念,要么就是在自慰高潮. 最近的少儿英语又一次集体迎来了一次高潮,那就是在线+一对一,像新东方在线、瑞思英语等等机构纷纷开打。这种远不新鲜的模式,做了一个人群的嫁接,就堂而皇之的做起了"风口"的梦,笔者觉得要么是原有少儿培训在为资本造新概念,要么就是在自慰高潮。 关于少儿英语领域在线+一对一的模式,笔者有几点质询的看法: 1.从用户的角度看,其实少儿英语培训有两点。一个是用户和客户的分离,这在 K12领域都是如此,付费的家长,使用的是孩子.只不过各个阶段孩子在过程的决策参与作用度不一样而已。第二,少儿学习英语,其实有很重要的场景,孩子不仅仅是要学习更多的英语单词,会说更多的语句,更重要的是在语境中的潜移默化,是在和小伙伴的学习中也能习惯如何与同龄孩子交往相处。仅仅以成人的眼光来平移这种一对一的模式,本身就是不尊重孩子的学习需求和学习规律。 2.从一对一来说,就教学而言,师资是个核心问题。观察现在的不少少儿在线一对一英语的项目,有不少开始打出来美国小学老师的资源,这倒的确是足够有吸引力了,不过笔者对此却不得不存质疑.第一,美国的小学老师有那么多能满足咱们中国孩子的需要?第二,美国的小学老师能有那么热情或者那么具有"外快"需求能提供?第三,如果这些问题是不确定的话,那就只能是美国小学老师当幌子,用外国人充数了,这一点相信咱们绝对做得出来,而且熟练至极。 3.对于一对一来说,在成本和收入中,从最初的课外辅导开始,就一直未解决成本的问题,要不然大家现在也不会都在回归一对多或班级。放心,在少儿英语这,也绝不会有例外。如果不能解决,那现在这种做法那就只能让人(包括投资人)脑洞大开,胡思乱想了。 4.培训机构对于这种一对一往往会说的一个优点,那就是客户满意度高,转介绍率高。可是,现实情况是,各个培训机构的广告可是没有少打,百度的搜索前排竞争只增不减,课程顾问对于用户的围追堵截依然强劲,各种招生的奇招狠招层出不穷,那弱弱问一下,如果满意度高转介绍高,那咱是不是少花点这种钱,哪怕多砸给老客户转介绍也好啊。 貌似新颖的人群模式嫁接,笔者觉得又是一次集体的造坑,只不过这个坑不知道会被哪些投资人跳进去,哪些创业者撞上来。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

内鬼！四达投资再次监守自盗 一周两次

9月9日，再次曝出四川P2P网贷平台四达投资的投资人监督委员会（下称：投监会）成员发生监守自盗行为。四达投资在今年6月初陷入兑付危机，目前正在清盘阶段。根据该平台官网当日披露的数据，其待收余额为1.9亿元，当前兑付进度为17.4%。 四达投监会负责人周自富被曝私自回款28万元 根据网上流传出的《关于处分原四达公司投监会负责人周自富说明》（以下简称：《说明》）显示，周自富作为原四达公司投监会负责人，担任着为投监会监督四达公司工作、为投资人争取最大利益的责任。“他拿着全体投资人给的补贴，辜负全体投资人的信任，和投监会原有的三个财务暗中勾结，无视其他投资人要求财务公开的要求，为非作歹，利用自己老婆账户私自为自己回款28万元。” 《说明》称，四达公司在掌握了周自富回款情况的证据后，将他扭送回四达公司总部，劝其当场退款，可以既往不咎。“但周自富自恃劳苦功高，负隅顽抗，拒不交出其私下偷分的款项，并称这是何健账户打出的，是他合理要求拿回的自己的本金。从下午三点一直顽抗到晚上12点。” 期间，周自富打电话报警要求送其回家。警察出面进行调解。但现场的投资人代表和四达员工坚决不同意，要求周自富必须当场返还偷分的款项后才能走人。后直到凌晨4点，周自富同意先回款25万元，剩余的3万从他60多万元的待收回款中扣除。他先刷卡10万，后网银转款15万，退回了大部分偷分款。 《说明》警告称，“劝告其他私自偷分四达投资人血汗钱，还振振有词，负隅顽抗的顽固分子，周自富身败名裂是你们的反面教材……你们将会付出比周自富还惨痛的代价。” 网贷财经联系上了四达投监会的另一位主要负责人。据他介绍，最近2个多月他出国去了，投监会的事务主要交由周自富负责。“没想到发生了这样的事情，”他坦言，之前其实就有考虑到不能让投资人碰钱，也设置了相关规则，但谁能想到周自富竟与三个财务暗中勾结。“制度和办法，也都是有漏洞的。” 据了解，周自富在四达投资的待收为60多万元。 3名投监会成员捐款400多万元，维权之路雪上加霜 四达投资于2012年9月上线。今年6月8日，该平台因资金链断裂宣布暂停提现，随后公布了清盘公告并成立了投监会。投监会由投资人组成，负责监督资产处置、资金回款等各项事宜。 据了解，杨硕、吴李华、张渝莉3人原是四达投资的投资者。由于他们具有财会从业经验，经四达投资与投资者协商，并征得投监会同意，由他们3人负责投监会每期回款发放的具体工作和日常事务打理，并从投监会监管账户中领取工资。 9月6日，杨硕、吴李华、张渝莉3人私自转走四达投资老板（法人）何健银行账上的400余万元，并失联。何健以“涉嫌构成盗窃罪”向警方报了案。 短短的几天里，四达投资投监会已经连续曝出两起“监守自盗”事件，对此，有业内人士指出，作为在平台仍有待收的投资者，肯定都想优先回款，人性是经不起考验的。为避免此类事件再次发生，四达投资应委托无利益关系的第三方保管并监督回款账户款项的进出。 上文所述投监会的另一位负责人对网贷财经表示，将会征求四达投资人的建议，重新考虑聘请第三方机构进行监管的相关事宜。 据悉，目前四达投资的资产清理工作仍在有序进行。“每天都有回款，按照约定，每周都会按照一定的比例给投资者陆续回款。”

央行力推电子票据 票交所或11月上线

2016年银行票据大案频发，纸质票据与电子票据在交易流通环节都暴露出诸多问题。从监管层整治票据思路看，推广电票，淘汰纸票已经成为大势所趋，监管部门甚至为纸质票据的使用设定了“大限”。 记者从某国有大行确认，近日央行全国范围内下发了《中国人民银行关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》(银发[2016]224号文)。根据224号文，“自2017年1月1日起，单张出票金额在300万以上的商业汇票必须全部通过电票系统办理;自2018年1月1日起，原则上单张出票金额在100万以上的商业汇票必须全部通过电票办理。”央行这一强制提升电子票据业务比例的规定变相为纸质票据设定了“大限”。业内人士认为这对于电子票据发展将具有里程碑的意义。 另一方面，由央行牵头搭建的票交所也正在筹措中。记者从参与票交所筹备工作的国有大行票据中心创新部门人士获悉，8月至9月之间，该部门密集开会商讨票交所筹建事宜，“十一月上线应该差不多”。 开放贸易背景审核要求 业内人士指出，全面放开电票承兑、直贴业务真实贸易审核要求，无疑是224号文核心内容。 根据224号文，“对电子商务企业申请电票承兑的，金融机构可通过审查电子订单或电子发票的方式，对电票的真实交易关系和债权债务关系进行在线审核。企业申请电票贴现的，无需向金融机构提供合同、发票等资料”。 目前就承兑业务而言，这事实上是对纸票业务的“歧视性条款”，因为纸质票据并没有类似的“免除条款”。业内人士认为，这等于免除了对电票承兑业务的发票原件的签注要求。对于上述通过在线形式进行审核过的业务，客户是否还有义务、银行是否还有责任要求客户在业务快速审核后，在一定时限内提交发票原件进行签注，这需要央行的后续解读。 公开数据显示，2015年电票规模在整个商业汇票出票量中占比仅28.4%。但业内预计，随着电子票据规定细则陆续出台，电子票据将在未来有爆发式增长。 记者了解到，上半年上市银行票据业务已经出现明显分化，建设银行、农业银行、交通银行的票据贴现新增规模均比去年底增长18%以上，而平安银行、招商银行等股份制银行该项业务更是增长1倍以上。 相反，中信银行、华夏银行、浦发银行的票据规模虽然略有增长，但占比却大幅下降，其中，中信银行的存量规模更是大幅下降了16%左右。 为电子票据风险“打补丁” 根据记者统计，今年年初至今银行票据大案频发，累计涉案金额已经超过100亿。虽然绝大部分票据案暴露的是纸票风险，但最近一笔票据风险恰恰暴露在被认为安全的电子票据链条上。 据记者了解，前不久爆发的“20亿”电子票据风险事件中，中枪的就是电子票据。此案无疑给银行与监管层敲响了警钟，电子票和纸票一样有问题，且手法还有相似之处。爆发风险的电子票据，重点漏洞在于被监管部门多次警示的“同业户”乱象以及电票系统代理接入环节。 不过记者发现，此次224号文给电子票据监管打上了“补丁”。 此次224号文提出，“直连接入电票系统的金融机构提供电票代理接入服务时，应对被代理机构基本信息及身份的真实性进行审核，且须通过大额支付系统向被代理机构进行核实确认(查询报文内容至少包括申请人全称、法定代表人姓名、营业执照编号、金融许可证编号、查询事项等)，被代理机构应给予同意接入或者不同意接入的明确答复”。 强化电票系统代理接入真实性审核，明确电票系统接入分为直接接入和代理接入两种，这是对于不久前发生的代理电票接入案件漏洞的进一步完善。

银监会要求债委会不能随意抽贷停贷

9月9日，银监会就《关于做好银行业金融机构债权人委员会有关工作的通知》（以下简称《通知》）进行解读。 《通知》引发社会关注。银监会表示，其目的在于增强银行业金融机构支持困难企业扭亏、转型、发展、脱困的合力，规范债权人委员会（下称“债委会”）工作，指导企业金融债务重组，帮扶困难企业走出困境，支持实体经济发展。 债委会是由债务规模较大的困难企业三家以上债权银行业金融机构发起成立的协商性、自律性、临时性组织。 债委会并不是新鲜事物，但当前经济下行压力加大时期，这一形式有其特殊意义：既可以减少金融机构债权损失，又可以防止无序抽贷导致企业经营困顿，让部分暂时经营困难的企业得到支持恢复运转。 不得随意抽贷、停贷 华北一家城商行人士表示，由于风险偏好所致，银行业普遍存在“锦上添花”、“雨天收伞”的情况。他介绍，有一家地方连锁餐饮企业，在经营好的时候多家银行争相放贷，企业资金流过度充裕，于是跨界发展结果经营不善影响了餐饮主业，多家债权行争相抽贷，最终企业没能撑下去。“抽贷会引发连锁反应，先跑的银行总能得到企业的部分流动资金和资产偿还。有时候一两家银行抽贷企业还能撑一撑，但几家一起抽贷，大部分企业都受不了，这样的例子太多了。” 债委会有助于债权人之间互通信息，达成共识，防止因个别银行率先抽贷对实体企业造成冲击，减少金融机构债权损失。 《通知》指出，各债权银行业金融机构应当一致行动，切实做到稳定预期、稳定信贷、稳定支持，不得随意停贷、抽贷；可通过必要的、风险可控的收回再贷、展期续贷等方式，最大限度地帮助企业解困。 “组建债委会的一般都是贷款余额较多的大型企业，在地方上提供很多纳税、就业支持。”一位城商行人士表示。 债委会并非企业出现困难才会组建。记者了解到，按照银监会提出债委会组建工作的部署和要求，全国多地已经明确组建债委会的程序。如黑龙江地区要求对全省有三家债权行且贷款余额在5000万以上的企业均组建债委会，5000万元以下的自主决定保留，不作统一要求。也有其他地区提出由最大债权行牵头组建，但未划定明确界限。 中部地区一位参加债委会的股份行人士介绍，其债委会所在的企业经营状况还不错，最大的债权行牵头，每个月召集其他债权行经办客户经理在企业沟通，企业介绍自身业务发展以及融资、负债情况，各债权行轮流表态当前及今后对企业的支持。 不过他表示，由于企业经营尚好，因此债委会的交流氛围很融洽，一旦企业出现风险苗头，债权人可能都有着自己的小算盘。“一般来说，企业出现问题时，债委会还是应当由地方金融办、银监局等部门引导，毕竟这是自律组织。” 记者获得的一份地方债委会组建倡议中也提出，对于债权行拒不参加债委会、不遵守债委会合作公约的，由银行业协会对其进行自律性惩戒。 “企业可救”是基本前提 对于企业出现经营困难苗头时，债委会可以根据企业特点集体研究策略，共同开展增贷、稳贷、减贷、重组等措施，有序开展债务重组、资产保全等工作。 《通知》指出，债委会对企业实施金融债务重组的，企业一般应当具备以下条件：企业发展符合国家宏观经济政策、产业政策和金融支持政策；企业产品或服务有市场、发展有前景，具有一定的重组价值；企业和债权银行业金融机构有金融债务重组意愿。 “企业可救，这是一个基本前提。”华东地区一监管人士对记者表示，毕竟参与债委会的每家银行的风险承受度和考核方式不同。有时总行、分行都通过的处置方案，但由于担保方式、不良考核的不同，在执行中也有较多的困难。 记者了解到，某地一家重点钢铁企业受市场形势及当地基建工程停工影响，银行贷款多次逾期，涉及10家银行债权人。当地银监部门组织召开协调会，各债权行一致同意其属于暂时遇到困难，可以救助的企业。并对稳定贷款达成一致，不压贷、不限贷、不抽贷。并在满足条件的前提下满足企业的新增融资需求。此后，钢材价格回升，企业生产经营得到恢复。 对于“僵尸企业”，黑龙江地区提出，摸清“僵尸企业”名单，制定清晰可行的资产保全计划，稳妥推动其重组整合或退出市场。尽量多推动企业兼并、债务重组，少实施破产清算。必须破产清算的，不搞“一刀切”，防止处置不当引发新风险，防止部分企业借机逃废债。 《通知》指出，债委会应按照“市场化、法治化、公平公正”的原则开展工作。多位市场人士表示，这也需要地方政府、监管部门等进行一定的引导，但要尽量减少直接干预。

华尔街也没有余粮：难敌互联网金融交易

约翰(化名)不到40岁已经是大型美资银行的债券交易主管。毕业于常春藤名校的他十分谦虚，给出的说法是“之所以能升任主管，其实是因为利润下降，银行需要节省开支”。 “从金融危机开始，整个市场就对固定收益交易(fixed income flow trading)不怎么有利。宏观层面上，利率和收益都非常低。市场对这方面的人才需求在金融危机后大幅下降，固定收益交易人员大约减少了50%到60%。”塞尔比·詹宁斯(Selby Jennings)招聘公司负责销售和交易的主管迪伦·潘尼(Dylan Pany)告诉记者。 约翰的前任已有超过30年的工作经验，非常资深，可以想见工资也非常高。去年，银行预计利润将达不到以往水平后，便推行了各种节约开支的举措。约翰的前任也就是那个时候决定退休的。 作为年轻一代中的佼佼者，约翰被提拔到了交易主管的位置——虽然他自谦地认为他的优势仅仅在于相对较低的工资。 银行减员成潮流 美国银行业巨头近几年来都在财报中向投资者发出警告，表示市场的低波动性及维持在狭窄区间的利率已经限制了交易活动。另一方面，美联储及全球各国央行的货币政策难于预期，也让利率交易以及与利率相关的固定收益交易变得难上加难。 银行利润下降，通过裁员降低成本来提振股价是近几年来的趋势，固定收益类交易员因为收入高其部门景气程度差，成了重灾区。 2015年10月，瑞士信贷集团首席执行官谭天忠(Tidjane Thiam)表示，瑞信将在2018年底前节省35亿瑞郎开支，并在全球范围内裁员5000多人。德意志银行因2015年第三季度的亏损创历史纪录，宣布裁员1.5万人。2015年第四季度，摩根士丹利宣布裁员约1200人，固定收益类交易员裁员比例可能高达25%。 高盛的惯例是每年裁减5%的人，以激励员工上进，并且为低阶员工提供上升通道，但是今年高盛裁减固定收益业务的员工幅度达到10%。 除了整个市场大环境外，潘尼说：“其中最主要的原因是政府的规章制度，例如多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)让这些交易不像以前那么有利可图。各大银行也相应减员。当然，这种现象最近稍有改善。所以，固定收益交易方面的工作在最近一段时间略有增加。” 在金融危机前，交易员通过自营交易在好年月收益颇丰。然而，正是泛滥无度的自营交易在金融危机时拖垮了整个银行业，迫使美国政府出手救市。 在金融危机后通过的多德-弗兰克法案，明文禁止银行进行自营交易以及高风险的衍生品交易，造成银行交易部门的利润下降。 同时，由于金融危机的打击，整个市场的交易量也显著低于危机前的水平，特别是衍生品交易市场受到的冲击更大，造成交易员经纪业务的利润也显著下降。约翰在金融危机以前曾经是很大的信用违约掉期(CDS)产品的做市商。但现在他的主要业务也从这些高利润的信用衍生产品，变为了普通债券交易。 “现在只有最简单的、对客户来说交易成本最低的产品才能生存下去。”约翰说。 自动交易替代人工 面临降成本压力，美资银行不断推出新的手段。潘尼对本报记者介绍说：“做市交易正在慢慢转向互联网量化交易和电子交易。” 在削减开支成为银行业主流做法的今天，自动交易具有对银行吸引力。 其实，电子交易在股票市场已经不是新鲜事物。股市的高频交易不断地出现在媒体报道中，涉事机构甚至被美国国会传唤，要求就高频交易对股市突然崩盘的影响做出解释。早在2009年，美国证券交易委员会(SEC)便全面禁止了高频交易大类中的“闪电指令交易”(Flash order)。 电子自动交易对银行的好处是很明显的。程序对市场的反应比人快，所以在扫描搜集一系列市场信息后，还能比人更快地做出交易。同时，程序严格遵守交易几率的规则，不会因为情绪波动或一时疏忽而犯下错误。最重要的是，构建和维护交易程序的成本要比雇用交易员的成本低很多。 自动交易程序给出的价格都是动态的，以响应其他交易和市场条件。其实现的难易程度取决于市场信息收集的难易程度。通常而言，交易越是频繁的产品，越先进行了自动化交易。目前，股票交易已经都自动化，外汇和政府债券也大多自动做市交易了。在这些领域，只剩下大单交易还需要人工电话确认交易。 公司债券，则成为电话交易，即交易员人工坚守的最后几个“堡垒”之一。这主要是由于公司债券的流动性不及股票和政府债券，其价格透明度远低于后两者，而且，即使是同一家公司出售的债券，也可能因为期限、还款优先等级、内含期权或其他条款等的不同，包含不同程度的风险。因此就算是同一个公司发行的债券，价格也不见得能作为参考。 随着技术的不断发展、模型的不断完善，现在各大银行都已建立起了公司债券的计算机交易程序。不过，大多数银行的公司债券交易平台仅能做到由程序进行自动报价，如果客户想进行交易，还是需要交易员人工确认交易价格。当交易员认为程序报价有错时，有权拒绝客户的交易要求。也就是说，还没有做到完全脱离人工控制进行自动交易。 公司债“尝鲜”互联网金融电子交易 在所有银行中，高盛在公司债券自动交易方面跨出了第一步。高盛8月在彭博终端上推出完全自动的公司债券交易系统。交易额低于100万美元的投资级债券，就可以不需要人工确认价格，直接在系统上自动完成交易。 不过，针对投资级公司债券，机构客户每笔交易最少也有2500万美元，大多数情况下每手都是上亿美元的交易额。100万美元以下的交易属于零星交易，主要是为了个人理财业务服务的，其总体利润相对较低。 电子自动交易被“尝鲜”的高盛限制在交易额100万美元以下，而其他银行仍然要求人工确认系统的自动报价，种种情况都说明，目前公司债券的自动交易还处在实验摸索阶段，距离做到像股票一样自动高频交易还需时日。 对于自动交易是否能成为公司债券交易的主流，潘尼耸了耸肩，对记者表示：“电子自动交易的确有很大的用处，但是在固定收益这个行业，那些出钱的基金经理等人往往是这个行业有20年左右经验的人，他们还不习惯电子交易。”

大学新生交学费被骗 办网贷再次上当

提示：又到开学季，就在莘莘学子们满怀期待准备迎来美好的大学生活之时，诈骗分子也蠢蠢欲动，挖空心思谋划着种种手段骗取学生们的学费。近日，梅城发生一起以“缴交学费账号变更”为由的电话诈骗和网上贷款诈骗案，涉案金额达12300元。 案件回放 8月31日上午，梅江公安分局三角派出所接大学新生小林报警，称其被人骗走12300元。据小林所述，他今年刚刚考入广东茂名某学院，按照学校规定，学生缴交的学费和住宿费都直接存入学校统一发放的工商银行卡内。但是8月26日上午，小林突然接到一个自称是广东茂名某学院工作人员的电话，他跟小林说，学校发放的卡已经更换为建设银行卡，要求小林把学费与住宿费都存到这张新卡去。小林没有多想，立即根据指示到附近的一家建设银行柜员机处，按照对方口述的银行账号，把6500元学费存了进去。几天后，小林才想起打电话到学校咨询此事，但学校说他们从没给学生打过电话让他们存钱，这时小林才知道受骗了。 因担心会被父母责骂，小林不敢对他们说起此事，他决定从网上贷一笔钱把被骗的学费补上。8月31日，他在网上搜索到一间小额贷款公司，通过qq咨询了贷款的相关问题和手续费用后，对方就发了一封合同到小林邮箱，并让小林把合同打印出来签名及按指纹，然后把合同拍照发回。对方还称，网贷需要先缴交一笔手续费，小林想起父亲房里放着几千块钱，于是擅自拿了那笔钱当作网贷的手续费用，想着日后钱贷出来了再悄悄放回去。打定主意后，小林便汇了1800元手续费给对方，但对方又以小林无偿还能力为由，要他再汇4000元，小林再次如数汇了过去。原以为终于能顺利办理贷款了，岂料对方仍以各种理由开口要钱，小林这才察觉到，自己再次被骗了。 相关链接 针对学生和家长的骗术 虚假承诺中介陷阱 一些家庭环境不太好的学生一入学就希望可以通过打工缓解家庭经济困难，但往往容易掉进一些以介绍兼职为名，专骗中介费的诈骗机构设下的陷阱。 防范措施：新生不要盲目寻找兼职，要找兼职可通过学校的“勤工俭学”机构。 热情帮忙借机行窃 骗子抓住新生人生地不熟的特点，在车站、学校门口冒充新生接待员，“热情”地帮忙看管皮箱等物品，再借机偷走其行李。 防范措施：遇到过分热情的陌生人时应保持警惕，物品不要轻易离身。 冒充老乡趁机盗窃 骗子装扮成新生或者老乡和学生套近乎，骗取他们的信任，并趁机盗走学生财物。 防范措施：对陌生人要想办法确认其身份，此外，宿舍记得及时上锁。 冒充老师骗取钱财 新生报到后，骗子会利用其对老师、同学还不甚熟悉的情况，到其宿舍以“老师”之名收取各项费用实施诈骗。 防范措施：新生到校以后，一定要认准辅导员，非辅导员以外的人员提出收费要求，均需再三确认。 冒充“孩子”跟父母要钱 骗子常利用父母担心子女的心理，发送类似“爸妈，我的银行卡丢了，速汇学费和生活费到我同学的银行卡上……”之类的诈骗短信，骗取家长的钱。 防范措施：家长收到此类信息一定要保持冷静，立即联系子女求证或询问其老师、同学等，避免上当。 以“兼职刷信誉”进行诈骗 诈骗分子通过求职网站散布“网店刷信誉、招聘兼职”等类型的招聘广告。在骗取学生信任后，骗子以替商家购买商品刷信誉为幌子，让学生登录其提供的诈骗网站链接，通过第三方支付平台支付购买诈骗网站内的商品，骗取钱财后销声匿迹。 防范措施：网上一些“刷单”的兼职多是以高薪兼职为诱饵的诈骗活动，学生遇到这些信息，要保持冷静，千万别被“高薪”等字眼诱惑。 警方提醒 这类诈骗案件是针对大学新生，专门骗取大学生开学学费。而很多大学生防范意识不强，轻信骗子的话，很容易被犯罪分子所利用。由于当前是开学季，不少诈骗分子将目标锁定在了大学新生身上，往往以发放助学金、助学贷款、缴交学费为由让学生转账到指定账户，将学生的学费、住宿费等悉数骗走。警方提醒广大学生，一定要加强防范意识，接到陌生电话时要保持警惕、冷静，不要盲目相信陌生人的说辞，在接到要求对外转账、汇款的陌生电话时，一定要多方核实对方信息，证实情况。在网上与陌生人打交道时，一定要提高警惕，尤其涉及个人信息和财物等重要事项，更要多加防范，如发现被骗，应及时拨打110报警。

P2P网贷问题平台的风险特征和原因

　　《网络信息中介机构业务活动管理暂行办法》是一部重要的金融监管法规，将对网贷行业产生巨大冲击。本文通过对来自网贷行业风险集中爆发地区的223家P2P问题平台的综合分析发现：跑路失联是P2P问题平台的主要事件类型；70.40%的P2P问题平台注册资金规模在1000万～3000万之间；80%的P2P问题平台成立时间不到一年。造成P2P网贷平台风险发生的原因除了行业外部原因，P2P网贷平台普遍存在客户征信信息缺乏、平台经营信息不透明、计算机网络技术存在安全隐患以及平台风险意识缺乏等问题。本研究证明，新监管办法规定网贷机构不能从事十三种禁止性业务十分必要。 　　日前，中国银监会、国家工业和信息化部、国家公安部和国家互联网信息办公室联合发布《网络信息中介机构业务活动管理暂行办法》，这意味着备受瞩目和期待已久的P2P行业监管细则终于落地。监管办法通过负面清单界定P2P网贷业务的边界，明确规定了网贷机构不能从事的十三种禁止性业务。尽管，中国银监会已经表示，P2P网贷平台有12个月的过渡期进行整改，但是，监管办法出台将给P2P行业带来巨大冲击已是不可避免。事实上，自去年中国人民银行等十部委《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》出台后，我国互联网金融全面进入快速增长阶段。P2P网贷作为十部委意见提出的7种互联网金融模式之一，已经成为用户最多、覆盖范围最广的互联网金融业务。截至2016年6月底，全国正常运营的P2P网贷机构已达2349家。但是，在P2P网贷快速发展的同时，也频频曝出坏账、造假、跑路等一系列严重损害投资者利益的问题，整个行业出现了一些危险信号，2015年以来，全国P2P问题平台数量大幅增加。截至2016年6月底，全国累计问题平台1778家，占P2P网贷平台总数的43.1%。其中，山东是P2P问题平台最具代表性的省份。2015年，山东P2P网贷平台数量增长迅速，网贷平台总数、当年新增平台数量等指标均在全国名列前茅。为了推动监管办法的有效执行，帮助投资者和小微金融消费者了解P2P网贷发展现状，有效防范行业风险，规范P2P网贷行业运行，本文根据统计数据，对2015年山东全省P2P问题平台进行综合分析，以期寻找出带有普遍意义的P2P问题平台风险特征。必须指出的是，样本中223家问题平台仅仅来自不完全统计，只是山东省问题平台的一部分，我们估计全省问题平台的实际数量要大于上述统计数字。 　　P2P问题平台事件类型 　　2015年，山东P2P问题平台的事件类型主要有以下三种情况：发生停止经营、提现困难、失联跑路。其中失联跑路的问题平台占问题平台总数的42.15%，将近一半；存在提现困难的问题平台占比29.15%；停止经营的问题平台占比28.70%。上咸Bank是山东上咸投资有限公司旗下运营的P2P平台，注册资本1666万元，于2014年1月13日上线，在运营刚刚满一年的2015年1月16日被曝失联，注册投资者上万人，涉及金额高达1.62亿；鲁商贷系山东易得财富投资有限公司旗下运营，于2014年11月26日上线，注册资本1201万元，于2015年1月19日被曝限制提现，平均年利率达19.53%，累计成交额达10.82亿元；齐鲁人贷是青岛零时代投资发展股份有限公司旗下互联网金融平台，于2013年1月23日上线，注册资本5000万，2015年1月26日因借款人集体抱团，拒绝归还本金，资金断流，造成了提现困难，平台累计成交额5.29亿元，平均综合年利率达33.75%。 　　为了进一步分析P2P问题平台产生的原因，我们对滨州、潍坊和青岛三市的问题平台事件类型做进一步分析后发现，滨州P2P问题平台中失联跑路的情况居多，占比达24.47%，其次是停止经营、提现困难，占比分别为17.19%、15.38%；潍坊P2P问题平台中存在停止经营困难的居多，占比达21.88%，其次是提现困难、失联跑路，占比分别为16.92%、11.70%；青岛P2P问题平台中失联跑路情况居多，占比为14.89%，其次是提现困难、停止经营，占比分别为13.85%、10.94%。由此可知，滨州、潍坊和青岛三市的P2P问题平台事件类型与全省P2P问题平台事件类型具有一致性，多数P2P问题平台最多的为失联跑路。 　　P2P问题平台注册资金规模 　　出现问题的P2P网贷平台在不同注册资金规模中均有分布，其中有70.40%的P2P问题平台注册资金规模在1000万～3000万之间，其次，注册资金规模在500万~999万之间的问题平台占比达13.00%,注册资金规模在3000万以上的问题平台占比为9.72%,注册资金规模小于500万的问题平台占比为5.38%。由此可知,全省P2P问题平台的注册资金规模多位于1000万~3000万之间,其次是500万~999万。 　　为了进一步分析全省P2P问题平台注册资金规模分布状况，本报告将滨州、潍坊和青岛三市的问题平台注册资金规模分布状况再做具体分析。2015年省内问题平台中有157家问题平台的注册资金规模在1000万～3000万之间。滨州、潍坊和青岛三市在不同注册资金规模区间内均有分布，其中三市注册资金规模在1000万～3000万之间的问题平台总数有72家，占比为45.86%；注册资金规模在500万～999万之间的问题平台总数有15家，占比为51.72%；注册资金规模小于500万和3000万以上的问题平台总数分别有8家和14家，在各自区间内的占比均为66.67%。由此可知，三市P2P问题平台的注册资金规模多集中在小于500万和3000万以上的区间内。由于山东地区平台与小贷机构千丝万缕的联系，专业性团队建设相对较弱、并不雄厚的注册资本造成问题平台多发的乱象。 　　P2P问题平台运营期限分布 　　山东P2P问题平台的运营期限分布显示，运营期限在3～6个月区间内的问题平台达76家，占全省P2P问题平台总数的34.08%；运营期限在7～12月区间内的问题平台有54家，占比为24.22%；运营时间不足3个月的问题平台有53家，占比23.77%；而运营时间在1年以上的问题平台有22家，占比9.87%。由此可知，山东省P2P问题平台平均运营时间较短，多数问题平台的运营时间竟不足6个月。自2013年以来，山东P2P网贷行业凭借“利率高、倒闭少”闯入大家的视线。一时间不仅吸引了大量投资人，也吸引了一些想捞一笔就走的平台。其实，这些平台成立的目的是为了诈骗，通过高利率、虚假宣传、秒标等方式，吸收大量的社会资金，然后卷钱逃跑，这在一定程度上说明，山东省内P2P问题平台中以自融平台居多。 　　为了进一步分析省内P2P问题平台的运营期限状况，本报告同样将滨州、潍坊和青岛三市的问题平台运营时间状况做具体分析。滨州、潍坊和青岛三市P2P问题平台运营期限在3～6个月区间内的有42家，占比高达55.26%，这就是说在全省3～6个月运营期限的问题平台中有超过一半的问题平台分布在滨州、潍坊和青岛三市。三市P2P问题平台运营期限不足3个月和7～12个月的平台家数分别为26家和27家；运营期限在1年以上的问题平台有8家，占比为36.36%。由此可知，滨州、潍坊和青岛三市的P2P问题平台运营期限和省内问题平台的运营期限分布具有一致性，大多数P2P问题平台的运营时间不足6个月，这在某种程度上说明，山东P2P问题平台中有一些是以欺诈为目的的。 　　导致P2P问题平台的原因分析 　　2015年山东新发生停止经营、提现困难、失联跑路等情况的P2P平台累计223家，在大多数月份山东P2P问题平台数量居全国第一。发生停止经营、提现困难、失联跑路的主要原因，一是经过前几年无监管的疯狂增长后，各种资质不同的P2P平台纷纷建立，部分P2P平台开始暴露自身的缺陷和问题；二是P2P网贷行业的宏观环境发生了变化，致使那些经营不善的P2P平台雪上加霜。2015年P2P网贷行业风险集中爆发的原因可以归纳为宏观环境变化、行业竞争加剧以及平台自身风控问题。 　　(1)宏观环境的变化加大了网贷行业的生存压力 　　——政策变化。2014是P2P网贷平台呈现爆发式增长的一年，但是由于没有具体的监管措施，处于一种无监管的状态，未经授权的金融信息公司迅速发展。2015年7月，中国人民银行等十部委联合印发了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，提出了一系列鼓励创新，支持互联网金融稳步发展的政策措施，积极鼓励互联网金融平台，产品和服务创新，鼓励从业机构相互合作，同时，建立了互联网金融主要业态的监管职责分工使互联网金融进入规范正式的监管范畴，指导意见明确了监管责任，划定了业务边界，提出了具体监管建议，为互联网金融的发展提供了良好的政策环境。另外，为了争夺互联网金融的优质资源，以刺激当地金融发展和GDP增长，各地政府也发布相应的鼓励政策，这些政策对当下正在起步阶段的互联网金融而言无疑是有积极促进意义的。 　　——利率下调使P2P网贷行业的资金成本不断降低。2015年，央行多次下调定期存款基准利率，利率的下调使得P2P网贷平台面临的形势更加严峻。一方面，与银行相比，P2P网贷平台的贷款利率远高于银行的贷款利率，银行贷款利率下调一定程度上减少了利用网贷平台融资的客户数量。更进一步的，由于存在逆向选择问题，向传统商业银行融资的客户一般为优质客户，此时，通过网络借款平台借款要求更高的收益率，因为通过网贷平台融资者风险更高。但是实际情况是部分网贷平台的预期收益率出现下降，例如中融宝在2015年上半年，标的收益维持在10%上，但进入下半年之后，标的收益在8%～9%之间，整个行业收益出现下滑。 　　——国有资本、风险投资的进入。互联网金融的快速发展，使得各路资本、各个行业、众多企业都在纷纷进入，出现各种跨界合作。国有资本和风险投资的进入说明P2P网贷具有很好的发展前景。首先，国有资本的进入一方面为P2P网贷市场提供了强大的资金支持，平台可以利用资金迅速发展，争做区域内的领先者，形成规模经济。另一方面，国有资本的进入一定程度上显示了国家的态度和宽松的政策。但是，由于没有严格的监管，各种平台资质良莠不齐，各种资本的进入很容易造成P2P网贷的畸形发展。其次，由于P2P网贷平台数量越来越多，在争夺客户方面的竞争将会越来越激烈。所以各种平台对各种媒体投入大量资金，宣传自己。如果资质欠佳的平台利用媒体夸大自己，在这样的环境下，投资者很容易轻信媒体宣传，以至于难以辨别平台的真实情况。 　　——征信体系不完善。互联网金融的发展需要完善的征信体系作为依托，而我国个人征信体系建设尚处于初级阶段，阻碍了互联网金融的发展，尤其是P2P网贷行业的发展。 　　首先，我国个人信用意识比较薄弱，个体消费者未对违约后的后果引起充分重视，并且个人信用历史记录的共享和价值挖掘不足，也为金融业务的大规模开展制造了一定的阻碍。发达国家的经验表明，个人信用体系建设很难在短期内实现。从信贷风险管控角度看，互联网金融的发展，尤其是P2P网贷平台的发展都将面临严峻的信用风险挑战。其次，从企业的信用来看，越来越多的企业发现，信用等级的评估是阻碍企业扩大业务规模的最主要阻力，随着我国征信体系的逐渐放开，无论是传统的金融机构还是互联网公司，都意识到数据对于征信的重要意义，原本以业务为绝对发展重心的战略，变成业务与数据双向并行的战略考量。但是目前征信机构较少，针对网络征信的机构更是屈指可数，而目前由于大数据和云计算技术还没有得到充分运用，所以现在也只是对网络信息的收集和简单处理。第三，与传统商业银行相比，P2P网贷平台缺乏借款人信用信息。国内可接入央行征信中心的机构只有银行、第三方征信服务商以及部分小贷公司，普通P2P网贷平台目前还没有接入资格。虽然央行发放了部分征信牌照，阿里的芝麻信用也开始向部分企业提供接口，但是全国形成一个完善的个人信用评价体系尚需时日。 　　(2)网贷行业面临的竞争进一步加剧 　　——来自直销银行的竞争。面对2015年网贷平台的行业发展环境，除了早已存在的竞争者小额贷款公司和典当行，又出现了新的竞争者直销银行，并且随着互联网理财产品的发展，网贷的竞争越来越激烈。目前，中国的直销银行主要有传统银行设立的直销银行和互联网企业设立的互联网银行。一方面，受到互联网金融的影响，传统的商业银行、券商都在积极进行互联网改革；另一方面，各大互联网公司利用自己本身的优势，跨界金融行业。 　　传统银行以工商银行为例。工商银行利用互联网金融发展契机，在2015年3月发布互联网金融品牌“e－ICBC”，成为国内第一家发布互联网金融品牌的商业银行。同时工商银行也在积极拓展网络融资产品体系，目前网络融资主要面向小微企业和个人。改变现有的银行信贷经营，转向贷款额度较小、信息对称、适合标准化的信贷服务。互联网公司以深圳前海微众银行为例。微众银行是近年来国内首家获得开业批复的民营银行，具有“个存小贷”的特色，主要定位服务于个人消费者和小微企业客户，能够在一定程度上改变我国金融供给不能向中小实体经济延伸的问题。从这些案例来看，不论是传统金融机构，还是互联网企业，都注重对小微企业的支持，这无疑又是P2P网贷的竞争者，并且由于传统的商业银行本身具有雄厚的资本，互联网企业具有自身的技术优势和客户资源优势，所以对于大多数没有传统银行和互联网企业支撑的网贷平台而言，竞争更加激烈。 　　——来自典当行业的竞争。典当行业一般提供短期、小额资金为主，恰好能够满足我国中小企业的融资需求。典当行业因为具有“小额、短期、快捷、灵活”的特点，恰好适合小微企业对融资的需求，而目前典当行客户结构已经从以前的个人变为了企业主，因此典当资金用于小微企业经营的比例不断增加，与网贷平台形成替代关系。《2015～2020年中国典当行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，中国典当行业累计发放当金和典当余额不断增加，因为P2P平台问题频发，部分投资者对网贷平台信心降低，典当行业与P2P网贷之间的替代效应进一步加强。 　　——来自互联网理财的竞争。互联网理财使大量没有太多充裕资金的个人投资者拥有了理财通道，与P2P网贷存在替代关系。就目前的理财环境来看，用户对理财的认知存在三个特点，一是从环境上看，需求旺盛。长期以来，存款几乎是用户唯一的理财方式，因此对于更高收益的理财产品的渴望十分强烈；二是从金融机构方面看，产品复杂。目前大多传统金融机构都在开发各类理财产品，但是产品结构普遍比较复杂，影响产品的销售；三是从用户方面看，认知较少，用户对于理财产品的理解尚处于初级阶段，风险承受能力较差。基于以上三个方面的原因，用户在互联网理财方面的需求非常明确：既强烈又简单。其实从行为金融学角度，这也很好理解，一方面，大多数的投资者都是风险厌恶的，所以投资者偏向风险较小的投资项目。另一方面，P2P平台的各种风险不断爆发，并且投资者没有合理的维权渠道，所以对于风险厌恶的投资者来说，他们更倾向于理财产品。虽然传统的银行理财产品在收益及稳定性方面更具优势，但是，各种各样的“宝宝理财”让更多小额资金的用户也拥有了安全的理财渠道，所以大量的投资者逐步选择互联网理财产品。正是因为互联网理财产品更低的进入门槛和更高的灵活性，使越来越多的风险厌恶者在互联网理财产品和P2P网贷比较之下，转向了互联网理财产品。 　　(3)网贷行业普遍缺乏风控意识 　　P2P网贷行业具有普遍性的问题是：发展模式不确定，风险控制不足和信誉机制缺失。随着互联网金融的快速发展，各种企业加速进入网贷市场，但实际上很多机构对网贷行业并不了解，具体地说是对互联网金融的本质不了解，对P2P平台的运行方式和风险特征不了解。近几年，P2P网贷行业高速发展，大量民间借贷公司涌入网贷市场。许多民间借贷公司虽然线下团队经验丰富，但对于互联网技术的把控有所欠缺。甚至有的小贷机构仅仅建个网站，重点还是依靠线下撮合借贷双方交易。 　　首先，P2P网贷平台作为信息中介积累了电商和个人数据，但是，这些数据是否能够帮助P2P网贷平台完成风险评估尚待验证。从目前运行的绝大多数P2P平台看，以线下模式或线上线下相结合模式发展的平台在贷款前会对借款人资质与还款能力进行考核，但是贷款后却难以跟踪资金的使用情况，无法保证专款专用、分期划拨、定期检查等。一些企业为了搭上互联网金融快车，在对互联网金融缺乏了解的情况下就进入了P2P网贷行业，对行业的风险特征和自身发展模式并不清楚。很多P2P平台先向投资者募集资金，资金进入平台账户后，再匹配借款项目，如果没有第三方机构进行资金托管，必然出现资金池现象。有的平台没有足够的自有资金，难免挪用客户资金，长此以往，资金链难免断裂，最终只能一跑了之。 　　其次，由于计算机网络技术是否安全与平台的运行密切相关，因此计算机网络技术也成为影响P2P网贷平台的重要因素。一方面，互联网金融业务采用的多是新技术，更容易发生故障，任何原因引起的系统问题都会给互联网金融服务提供者带来风险。另一方面，互联网传输故障、黑客攻击、计算机病毒等都会导致计算机系统瘫痪，威胁账户和平台安全。所以平台必须提供基础的技术保障，尤其是密钥管理及加密技术。但目前大多网贷平台并不具备这样的技术。 　　风控能力的强弱决定着P2P网贷平台的寿命。P2P网贷平台没有严格的风控体系与安全措施，对借款人资格审核也不严格，一旦被曝出负面消息，随之而来的就是挤兑潮。没有雄厚资金实力的P2P平台轻者清盘歇业，导致平台破产情况发生，有的P2P平台直接卷款跑路。 　　再次，信誉机制欠缺。P2P网贷平台的发展必须建立良好的信誉。由于投资者与平台之间的信息不对称，投资者不知道平台是否运行良好健康，P2P网贷行业就可能成为“柠檬市场”。在此次监管办法出台前，我国P2P网贷行业监管缺失，客户无法了解平台运营情况，这就导致了靠高预期收益吸引投资者的P2P平台可以生存，而预期收益率较低的P2P平台会因丧失客户最终被排挤出市场。此次出台的监管办法，不仅有专门的一章对P2P平台信息披露作出规定，同时还引入第三方评估机制，对P2P网贷平台进行评估。

向银行输出风控技术 互金机构之深谋远虑

此前资本市场主要关注互联网消费金融机构的业务模式能否实现低成本扩张，以及客户数量与利润增速等。随着互联网金融监管趋严，加之不少互联网金融机构出现违规经营或跑路现象，如今资本市场转而聚焦这些机构的合规操作能力与风控水准。 这是互联网金融公司的一场“翻身仗” 随着科技金融的崛起，互联网消费金融机构与银行的合作，不再局限在资金存管领域。 近日，维信金科与华瑞银行、富邦华一银行开展合作，向后者输出消费金融风控运营技术。 平安集团旗下平安普惠则升级i贷产品，实现全流程线上操作。在业内人士看来，平安普惠此举可能也是在为银行机构输出风控运营技术做铺垫。此前，平安集团将平安金融科技旗下一账通、平安科技下属互联网服务云平台、前海征信等三块业务进行合并，作为向银行等金融机构输出消费金融风控运营技术的重要运营平台。 在多位业内人士看来，消费金融机构与银行彼此分享风控技术，无疑是双赢。 对不少尚未涉足信用卡业务而缺乏个人消费金融数据积累的银行而言，这俨然成为一个弯道超车的机会，通过获取消费金融机构相对成熟的风控技术，做大零售业务蛋糕，缓解经济增速放缓对公司业务的冲击。 对互联网消费金融机构而言，此举既能扩大业务规模，又能凸显自身的消费金融风险管理实力。 但是，看似互惠互利的合作，在执行层面依然面临不小的挑战。 记者多方了解到，银行对此设定的准入门槛相当高，以至于不少消费金融机构被拒之门外。 维信金科创始人廖世宏介绍说，这也考验消费金融机构的合作智慧。目前维信金科与银行的合作，主要分成三个步骤：第一步，是维信金科与银行共享自己的机器人信贷风控模型与相关业务数据，引入银行低成本资金降低信贷产品利率的同时，实现风险共担；第二步，随着银行形成消费金融风控体系，双方可以开展联合放贷，但各自承担相应信贷风险；第三步，当银行形成核心完备的风控能力，消费金融机构可以对服务申请用户进行风险切分和风险定价，由银行自主选取客户群体，由此打造轻资产业务模式。 “不过，鉴于此前没有相应的成功案例，我们也在不断摸索前进。”廖世宏表示。 风控技术共享的操作空间 尽管越来越多银行酝酿引入消费金融机构风控技术做大零售业务版图，但银行对此的准入门槛并不低。 一位与银行有过接触的消费金融机构负责人透露，不少银行要求消费金融机构必须拥有逾6-7年的消费金融信贷数据积累，以此了解不同经济发展周期消费金融领域的坏账率变化与相应风控措施是否稳妥。仅此一项，不少消费金融机构就被拒之门外。 何况，银行还希望消费金融机构能提供机器人信贷等高度智能化的业务操作流程，降低相关业务布局的资金投入，实现绩效最大化。 廖世宏告诉记者，针对银行对消费金融机构风控技术的忧虑，维信金科的应对做法，是动用自有资金开展不同消费场景的机器人信贷业务，积累大量借款人还款数据和风险管理经验，等到风控模型成熟，他们再向银行展示各个经营数据，吸引银行开展合作。 他坦言，在合作期间，银行非常关注机器人信贷模型的不断优化，能否保障消费金融业务的低坏账率与操作可靠性。毕竟，风控模型的优化，意味着原先一部分尚未获得消费信贷服务的客户群体被纳入信贷审批范畴，这批新客户的还款能力某种程度会影响到整体坏账率的波动。 多数消费金融机构为了打消银行的顾虑，往往选择采取风险共担方式，为银行分摊一部分消费信贷坏账压力。 在多位业内人士看来，消费金融机构此举另有算盘——通过风险共担，消费金融机构能从银行获取更多低成本资金，进而降低自身信贷产品利率获取更大市场份额。 “但是，若银行构建核心的消费信贷风控体系，那么银行与消费金融机构的关系就可能从合作变成竞争，很可能导致相关合作难以持续。”这些业内人士不无担忧说。 在廖世宏看来，银行与消费金融机构的合作并不局限在资金存管与风控技术共享层面，彼此还有很多业务合作空间，比如双方可以联合开发不同消费场景的机器人信贷模型壮大各自业务规模，消费金融机构还可以将特定消费场景的客户群体进行风险定价，交由银行处理实现利益共享等。 “目前，中国仍有数亿消费者缺乏信用卡等消费金融信贷服务，在相当长一段时间内，消费金融依然是蓝海市场，彼此合作共赢空间很大。”他指出。相比贷款规模，目前维信金科更看重客户数。究其原因，在小额分散的互联网消费金融领域，借款人回头率达到约60%-70%，这意味着客户数越多，业务快速增长的可持续性更高。 消费金融机构的“算盘” 在业内人士看来，互联网消费金融机构之所以热衷向银行输出风控技术，也是为未来IPO做铺垫。 一家香港投行机构人士告诉记者，此前资本市场主要关注互联网消费金融机构的业务模式能否实现低成本扩张，以及客户数量与利润增速等。随着互联网金融监管趋严，加之不少互联网金融机构出现违规经营或跑路现象，如今资本市场转而聚焦这些机构的合规操作能力与风控水准。 “若互联网消费金融机构向银行输出风控技术，资本市场会认为它风险水准不亚于银行，由此更容易获得机构青睐。”上述香港投行人士表示。 在他看来，这种合作对消费金融机构还有一个隐性好处，就是消费金融机构有机会转型为“轻资产”机构获取更高估值。 所谓轻资产模式，就是消费金融机构可以通过输出风控技术，将大量消费金融业务转交给其他银行机构处理并获得相应收益，由此这家机构在做大业务规模的同时，无需再投入大量风险备付金应对潜在的坏账风险，留出更多利润给予股东回报。 在廖世宏看来，尽管资本市场对这种轻资产模式颇感兴趣，考虑到传统金融机构抽贷带来的业务冲击，消费金融机构应该在打造轻资本业务模式同时，进一步拓宽低成本资金获取来源。 记者获悉，近期维信旗下小贷公司资产证券化（ABS）得到相关监管部门核准批复，拟于证券交易所发行。 廖世宏认为，消费金融机构与银行“共享”风控技术的更大价值，是双方可以各展所长，进一步完善风险定价能力。 在他看来，尽管欺诈风险是当前线上消费金融信贷坏账的主要源头，但随着国内征信体系的逐步完善，欺诈风险事件会不断下降，并且其模式日渐趋同；未来消费金融机构比拼的，将是信用风险管理与风险定价能力。银行相对成熟稳健的风险管理理念与海量客户数据积累分析，有助于消费金融机构不断优化风控模型，增强风险定价能力。 长期以来，消费金融市场存在着客户逆向选择法则——优质借款人更愿寻求低融资成本的信贷服务，反之不少存在欺诈心理的借款人则对利率高低并不敏感。这意味着消费金融机构的信贷产品利率越低，获得优质借款人的几率越高，有助于消费金融业务良性快速发展。

央行副行长:综合经营是金融业融合创新必由之路

央行副行长范一飞撰文称，必须承认，金融业综合经营使得金融体系的关联性增加，对金融规制提出了挑战。但不能因为金融创新而采取简单回归分业经营的监管“懒政”。客观看，分业经营是管理规制，综合经营是行业选择。 第一，我国金融业要不要开展综合经营？ 客观看，分业经营是管理规制，综合经营是行业选择。我国最严格的分业经营可以追溯到计划经济时期以及改革开放初期的专业 银行时代，例如工商企业短期流动资金和长期基本建设投资来自不同的金融机构贷款。专业银行导致了市场人为分割和行政垄断，形成了低效率和高成本。最初的金 融改革实际上秉承了使市场在资源配置中起决定性作用的理念精髓。商业化改革以后，银行从垄断转向竞争，服务从单一化转向多样化，产品从信用中介转向资产管 理，可以说是势在必行。抓住了这一点，我们就可以理解一对看似矛盾的现象——为什么上世纪九十年代我国确立了金融业分业经营、分业监管体制，但是金融业的 跨业融合创新从来没有停顿?究其原因，是因为更为根本的金融改革目标是确立现代金融企业制度，即“自主经营、自负盈亏、自担风险、自我发展”，以及“安全 性、效益性、流动性”。上述“四自三性”实际上决定了金融机构必须通过降低交易成本、开展服务竞争以赢得生存和发展。而综合经营往往是金融机构取得竞争优 势的必要手段——服务更多更全更新，因而更具吸引力。自国家“十一五”和“十二五”规划相继提出“稳步”和“积极稳妥”推进金融业综合经营试点以来，金融 业综合经营步伐明确加快。目前，综合经营已经走到了一个十字路口，是允许开展综合经营，还是退回到分业经营，对此有一些不同看法。在我看来，允许金融业开 展综合经营是尊重市场的现实选择，而回归分业经营已无现实可能。 一是从尊重现实的角度看，综合经营已成为我国金融体系的客观存在。目前，绝大多数大中型银行、证券公司和主要保险公司都 已通过设立、并购其他金融行业的子公司和以资产管理业务为代表的交叉性金融业务，跨行业跨市场开展综合经营。同时，金融控股公司也在快速发展，投资控股了 银行、信托、证券、基金、期货等机构的一些金融集团和资产管理公司等都已成为实质上的金融控股公司，一些地方政府也组建了地方金融控股公司。在产品方面， 银行、证券、保险、信托的资产管理规模达到50多万亿元，与银、证、保金融业表内总资产相比，比例达到1:4，已成为金融体系的重要组成部分，对货币供应 量波动也产生了明显影响。互联网技术迅速发展使得银行、证券、保险等行业的相互交叉和融合更加深化，一些互联网企业陆续进入金融领域，在支付、小微贷款、 金融产品销售等方面快速发展，部分企业已构建了涵盖银行、证券、保险业的综合化金融平台。 二是从提升金融业竞争力角度看，综合经营是实现收益与风险平衡的创新方向。长期以来，我国金融机构的主要缺陷是业务结构 单一、经营方式粗放、金融服务水平不高，金融产品的深度和广度难以满足多元化金融需求。在利率和汇率市场化改革背景下，金融业有效管控风险实现可持续增长 的压力日益突出。综合经营促进金融机构的业务和收入更加多元化和均衡化，更好地抵御周期性风险，提升跨周期经营能力。 三是从更好地满足实体经济需求看，综合经营是实现金融结构调整、培育发展新动能的必要措施。为推进供给侧结构性改革、落 实“三去一降一补”的重点任务，金融业肩负着以金融创新推动企业去杠杆、补短板的重大使命。从去杠杆看，一直以来我国金融体系发展结构失衡，融资方式以银 行间接融资为主。“要发展找贷款、要贷款去银行”造成企业债务持续攀升，杠杆率高企。在经济上行期，资产负债水涨船高，企业效益掩盖了债务压力;当经济下 行压力加大，高杠杆则凸显为经济金融领域的突出风险。去杠杆需要创新思维。资产证券化和市场化债转股等必要手段客观上要求银行与其他金融机构和金融市场密 切配合，联动创新。从近年来综合经营的效果看，一些金融机构整合不同行业子公司的优势，通过交叉销售、合作营销、联合投资等方式，满足了部分企业的多元化 融资需求，有利于改变融资过度依赖银行体系的状况。从补短板看，我国企业长期依靠低成本劳动力、土地和资源取得比较优势，但企业科技创新能力不足，小微企 业发展缺乏后劲。补短板同样需要新思维。针对科技创新企业和小微企业高风险-高收益的特殊性，各类金融机构应该共同采取采取投贷联动、股债结合等方式，多 渠道支持科技企业发展;引进大数据技术，在高效率管理风险的前提下补足银行在长尾客户服务方面的短板。实践中，部分金融机构也已通过综合开展银行、信托、 金融租赁、投资银行、保险等业务，在拓展战略性新兴产业、促进保障房建设、扶持中小企业、支持县域经济与“三农”等方面改进了金融服务。然而，受制于创新 能力不足和现行监管约束，我国金融机构开展综合经营总体上还停留在追求金融全牌照的层面，不同金融业务的相互补充和联动仍然有限，母公司与子公司之间、子 公司之间的协同效应还没有充分发挥，储蓄资金向股权投资的转化十分不足。金融业通过综合经营服务实体经济的效能还需要大幅提升。 实践表明，金融业综合经营增加了金融产品、服务供给的多样性和竞争性，使企业和消费者有了更多选择，促进了社会经济发 展，也助推了金融业自身的改革开放，提升了我国金融业的国际竞争能力。虽然其间也还存在这样那样的问题，尤其是监管体制不相适应的矛盾日趋严重。但总体来 说，继续发展综合经营符合金融业风险和收益平衡需要，也是当前服务供给侧结构性改革义不容辞的历史使命。尊重规律，敬畏市场，因势利导，应作为改革的基本 原则。 第二，国际上金融业综合经营的步伐停滞了吗？ 从世界范围看，综合经营一直都是金融业的主要经营模式。1929年美国经济大萧条导致了美国银行业与证券业的严格分离， 但与此同时以德国为代表的欧洲大陆国家一直实行全能银行(Universal Banking)制度。二十世纪八十年代，英国进行金融大爆炸(Big Bang)改革，提供综合化金融服务的金融集团广泛出现。受其影响，日本也于二十世纪九十年代通过立法，由此也带动了韩国、台湾等亚洲一些国家和地区的金 融业综合经营。1999年，美国颁布《金融服务现代化法》，允许通过金融控股公司模式开展综合经营，标志着综合经营在全球范围内彻底取代了分业经营。这背 后的驱动因素主要有两个：一是金融结构更加市场化，资本市场发挥的作用越来越大，商业银行很难完全不介入证券业务中;二是金融机构有追求规模效应、范围经 济从而降低经营成本、提高盈利能力的内在动力。目前，主要发达经济体和主要新兴市场经济体均允许金融机构开展综合经营。从具体模式看，相当多国家主要通过 控股公司结构实现综合经营，同时，银行、证券、保险的业务和产品交叉情况也很普遍。 从最新发展趋势看，后金融危机时期全球金融业总体方向是优化综合经营、加强宏观审慎管理。危机爆发后，有人认为金融业综 合经营使金融机构的业务活动过于复杂，加剧了金融风险的识别和管理难度，是危机产生的重要因素之一，应限制金融机构的规模和经营范围。但国际社会经过不断 反思，认识逐步由浅入深，由直观转入理性。一些观点和做法值得我们借鉴与讨论。 一是理性认识分业经营、综合经营与危机爆发的因果关系。2009年5月，美国国会授权6名民主党成员、4名共和党成员组 成了“金融危机调查委员会”，目的是调查美国本次金融危机的成因。该委员会走访了700余位证人，举行了19天听证会，给出的危机成因是：监管失败、系统 重要性金融机构公司治理和风险管理失败、过度借贷和高风险投资、应对危机准备不足与政策前后不一致、问责缺失、住房抵押贷款门槛过低、衍生品失控、评级机 构失灵等八大原因，其中并无综合经营。实践证明，在金融危机的暴风骤雨中，相比单一化经营，综合经营具有更强的抗风险能力。据麦肯锡公司统计，中小型单一 业务银行占了金融危机中失败金融机构的绝大多数，在危机最严重的2008年和2009年，美国149家失败金融机构中综合经营集团只有3家。 二是优化综合经营格局。危机后，美国“沃尔克”规则、英国“威克斯规则”、欧盟“利卡宁报告”的主要内容是在商业银行的 储蓄业务和高风险业务之间建立防火墙，目标是提高商业性金融机构的风险管理水平，并非禁止或限制综合经营。特别是，由G20引领、IMF和FSB等国际金 融组织推动的国际金融监管改革更好地优化了金融业综合经营的顶层设计。危机后，一些金融机构也全面优化了综合经营格局。如花旗集团将保险、证券经纪等集中 纳入旗下的“花旗控股”，以减轻资本金压力。摩根大通仍然保持多元化业务结构，大力发展交叉销售和业务协同，降低投资银行经营成本。摩根斯坦利和高盛在转 型为金融控股公司后，重新树立起在投资银行领域的优势地位，摩根斯坦利还由此进入商业银行业务领域。目前国际前20大银行集团、前20大保险公司都拥有多 元化的业务结构和经营模式。在此可以做一个比喻：假如洗澡水是风险管理失控，婴儿是综合经营优势，倒洗澡水而不扔掉婴儿就是各国兴利除弊的良好实践。 三是加强宏观审慎管理制度建设。危机后，各国并不否定金融业的融合创新，而是从如何解决监管失败的角度构建着力防范系统 性风险、有效管理系统重要性金融机构的新框架。宏观审慎管理制度随之建立并不断完善，在宏观审慎管理和微观审慎监管方面正在构建一套更加清晰而严格的监管 规则，金融业综合经营将遵循新的监管要求进一步规范发展。 第三，在承认金融业综合经营是大势所趋的前提下，怎样建设良好的制度环境？ 我们面临金融业融合创新的道路选择。综合国际实践经验、我国实体经济需要和金融业发展现状，发展金融控股公司是稳妥推进 金融业综合经营的基本方向。可以按“集团综合经营、金融控股公司管理股权、子公司分业经营”模式设计并规范我国的金融机构跨业发展基本框架。这就要求我们 全面完善金融机构公司治理和组织架构，落实风险管理主体责任，减少套利投机，建立完整的风险管理及内控机制和信息数据平台，提高持续的风险管控能力。 我们面临金融业融合创新的规制选择。必须承认，金融业综合经营使得金融体系的关联性增加，对金融规制提出了挑战。如：金 融控股公司监管真空导致层层控股和整体杠杆率上升，单体风险传染至整个系统，跨市场监管套利活动以及复杂而难以管理等问题。但是，我们不能因为金融创新而 采取简单回归分业经营的监管“懒政”。建立面向所有投融资行为的功能监管以保证监管全覆盖，建立立足严格的消费者保护的行为监管以确保创新负作用最小化， 建立穿透式监管以确保杠杆率保持在合理水平，才是合理的规制选择。同时还要建立良好的监管问责机制。 习近平总书记在十八届五中全会上明确指出，“近年来，我国金融业发展明显加快，形成了多样化的金融机构体系、复杂的产品 结构体系、信息化的交易体系、更加开放的金融市场，特别是综合经营趋势明显”。为此，明确要求我们“要坚持市场化改革方向，要统筹监管系统重要金融机构和 金融控股公司”。积极响应总书记的号召，加大结构性改革力度，通过不断的融合创新积极支持实体经济发展和“三去一降一补”，努力防控风险，是我们应该而且 必须坚持的方向。 刚刚结束的G20杭州峰会的主题是“构建创新、活力、联动、包容的世界经济”。可以说，不论是经济还是金融，长远发展的 动力都源自创新，良好的体制机制都立足于鼓励创新。综合经营作为一种制度创新，在设计合理的政策环境下，我国金融机构必将藉此实现由大到强的转变，成为全 球金融体系中具有国际竞争力的中流砥柱！

PPP+环保洪荒之力 主题基金风口

01 全方位解析“PPP+环保”模式 刚闭幕的G20峰会留下诸多PPP足迹，绿色金融首次纳入G20峰会议题。PPP概念浮出水面，而PPP＋环保开始受到追捧。 资本市场方面，9月以来环保工程、美丽中国、PM2.5、污水处理以及节能环保等板块涨幅居前，环保产业已经进入广阔而蓬勃的发展。 财政部网站公告，预计9月初形成第三批PPP示范项目清单并正式公布。分析人士认为，进入九月份项目清单公布时间渐行渐近，引起资金持续炒作该概念股。 9月，财政部等20个部门联合推动的PPP第三批示范项目名单即将出炉。华商基金认为，这有望持续提升市场对于PPP的关注度，是长期可关注的财政发力方向。 广发基金指出，为了维持6.5%GDP增速，财政政策需要加大力度。而7月中央财政收支情况不甚理想，在此背景下，PPP是加大财政政策力度的一个合适抓手。基于此，建议积极配置PPP和国企改革板块。 据财政部网站消息，截至7月25日，共收到各地PPP申报项目1070个，项目计划总投资约2.2万亿元。 从财政支出同比数据看，进入2015年后财政支出力度出现明显反转，从历史经验看，支出进入扩张周期后维持同比高增长（20%以上）的时间一般在2-5年，2016年支出同比增长刚刚越过20%，2016-2017年可持续跟踪财政发力方向。 华商基金认为，PPP被视作下一阶段财政发力的主要原因有两个：其一，民间投资持续下滑的应对，政府引导私人部门脱虚向实；其二，调整债务结构，使地方政府财务负担可测量，风险可控。 居民部门参与PPP项目动力来自于两点：第一，加强与地方政府交流，建立良好合作关系，获得稳定受承诺的收益回报；第二，与政府项目合作有效提升行业知名度，提升未来订单获取能力，形成良性循环。PPP模式在国内应用前景非常好，将会成为地方政府接下来的主要融资模式。 广发证券分析师郭鹏表示，随着部委职权的日渐明晰，财政支持力度的近一步加大，PPP 项目落地有望持续加速；反映在上市公司的表现为订单持续增长，业绩兑现确定性不断提高。 国海证券研报指出，PPP模式显示出洪荒之力，根据我们对于PPP主题的持续跟踪，我们认为当前核心逻辑主线尚未发生改变，政府对于PPP推动的决心毋庸置疑，后续建议继续重点关注。 PPP模式的边际变化：(1)PPP规模还在不断扩大。截至今年7月底，全国PPP项目库已有入库项目10170个，投资总额超过12万亿元，相比于6月底全部入库项目9285个，总投资额10.6万亿元，规模进一步扩大。 (2)PPP渗透率还较低，后续潜在空间较大。目前PPP项目总体的落地率(处于执行阶段)仅为10%左右，随着法律法规、融资机制等基础配套政策完善，PPP落地率将快速提升。 (3)PPP的配套政策文件落地有积极信号。据经济参考报消息，在改革步入深水区的背景下，相关部门已经展开PPP改革工作调研，包括税收优惠政策、财政管理办法在内的一揽子政策已在酝酿中。同时，PPP领域的统一立法也步入快车道。 (4)第三批PPP示范项目即将出台形成短期催化。与前两批示范项目不同，第三批筛选工作由财政部与相关行业部委横向联合开展，是从财政部示范到全国示范的升级。 02掘金PPP概念 主题基金近半年普涨 在相关个股涨势连连的同时，投资者对于PPP的乐观心态也在基金市场上得到了反映。数据显示，在近1个月内，PPP主题基金除华安策略优选混合微跌0.85%外，其余基金产品全部出现上涨。其中万家精选混合领涨，涨幅为8.60%。万家瑞兴、万家品质、汇添富环保行业等也均表现不俗。 而近半年内PPP主题基金表现则更是出色。该主题基金整体表现居于209个主题基金分类中的第三位。华商产业升级混合、华商乐享互联灵活、交银新成长混合涨幅均超过20%，其中华商产业升级混合的增幅达28.05%。而增幅位居末位的招商大盘蓝筹混合涨幅也达到8.59%，反映出该主题整体形势较好。 记者注意到，在PPP模式的推动下，其投资的重点行业的主题基金也出现了上涨，如环保工程、园林工程、铁路基建等。长城品牌优选混合、海富通收益增长、光大保德信行业轮动混合等相关基金产品在近6个月内也都取得了不错的收益。 统计PPP主题基金的持仓发现，该类基金主要围绕环保、园林、基建等主线进行布局，投资的个股也比较集中。在基建领域，苏交科成为最受PPP基金关注的个股，被安信鑫发优选混合、融通跨界成长灵活和万家瑞兴重仓持有。 值得一提的是，该股同时成为融通跨界成长灵活和安信鑫发优选混合的首选重仓股，分别占到基金持股比例的8.89%和7.15%。此外，葛洲坝、龙元建设、中国交建等基建类个股也同时被两只以上的PPP基金重仓持有。 园林板块也得到了PPP基金的关注。东方园林、岭南园林等相关个股均进入该主题基金的前五大重仓股中。东方园林同时成为招商大盘蓝筹混合的第一大重仓股和招商制造业混合的第二大重仓股，分别占股票市值比为6.39%和6.07%。 比较而言，环保主题的个股成为最受PPP主题基金关注的对象，受到基金重仓持有的个股也最多。三维丝、碧水源、三聚环保、聚光科技、先河环保、龙马环卫等一系列个股都跻身PPP基金重仓股之列。 03PPP项目投资隐藏的潜在风险 调研报告显示，从行业分布来看，PPP入库项目主要集中于市政工程、交通运输、片区开发，分别占入库项目总数、总投资额的53.1%、67.2%，其中市政工程项目数3,241个，总投资额2.8万亿元；交通运输项目数1,132个，总投资额3.3万亿元；片区开发项目数554个，总投资额1万亿元。 从财政部232个两批示范项目来看，截至6月末进入执行阶段的项目数已达到105个，落地率持续加速，到6月末达到48.4%。而全国的情况也与之类似，6月末执行阶段项目共619个，投资额1万亿元，落地率23.8%，呈显著上升趋势。 私人企业投资PPP项目面临诸多风险，体现在各个环节。首先，在优质PPP项目竞标中，国有投资很有可能挤出民间投资。财政部对社会资本的定义中排除了本级政府所属的融资平台公司及其他控股国有企业，但是并未排除其他的地方融资平台公司以及国有企业。那么，在投标同一项目时，财大气粗的国有公司和融资平台明显更占优。 其次，在经营过程中，由于PPP项目主要投向领域是基础设施项目，投资周期较长，未来面临运营成本上升、需求下降的风险，这一点可以通过设立PPP项目交易平台来降低企业的投资风险。据悉，上海联合产权交易所正在计划搭建PPP项目交易流转平台。预计该交易平台的雏形很可能在年底前面世。 最后，话语权不足一直是民间资本投资PPP项目的障碍。另外，我国PPP项目还处在起步阶段，相应的法律法规还不够健全，私人资本的权益难以得到保障，法规的变更可能对PPP项目经营造成极大影响。一个典型的案例就是90年代英国泰晤士水务与上海大场自来水厂的特许经营项目，政府承诺的回报未能兑现，最后以泰晤士水务转让股权，大场水厂重归国有结束。 因此，只有通过法制化和规范化管理，公私部门明确产权，收益共享风险共担才能形成双赢。

互金信息共享平台上线 17家会员首批接入

9日，中国互金协会在京召开了互联网金融行业信用信息共享平台开通启动会。业内期待已久的信息共享平台自此正式上线运营。 记者从现场获悉，共有17家会员单位在启动会上签署了《互联网金融服务平台信用信息共享合作协议》。 这17家单位覆盖了第三方支付、网络借贷、消费金融等互联网金融主要业态。 今年4月份，中国互金协会曾对从事网络借贷、互联网消费金融等业务的36家会员机构开展了信用信息共享培训，并组织各参会单位进行了试报送工作。在此基础上，协会选取了17家机构作为首批接入单位。 中国互金协会相关负责人此前在接受媒体采访时表示，协会开展行业信用建设是政策要求，为了实现互联网金融行业信用信息共享，协会搭建了信用信息共享平台。据其介绍，共享平台是一项包括公众监督、行业自律、政府监管的常态化、立体式信用基础设施。 该负责人介绍，共享平台有5个主要特点。 一是以对等原则建立数据中心，会员机构之间权利义务对等，在履行报送义务的同时享有查询共享信息的权利。 二是根据互联网金融业务的特点和风险控制要求，针对性地进行采集、处理，并按照统一的数据规范为会员机构提供共享查询服务。 三是共享查询结果中屏蔽数据来源信息，最大限度地保护会员机构的商业秘密和客户资源。 四是除了提供会员机构间的信用信息共享服务外，还与第三方信息提供机构合作，为会员机构提供所需的其他信用信息服务。 五是根据会员机构需求，加强信用信息安全管理，重点关注平台接入和网络安全问题，增加数据报送和查询的监控功能等。 此前参与了信用信息共享平台培训的平台人士表示，信息共享平台遵循对等查询、实时查询、按月更新三个原则提供免费的查询服务。报送的数据包括平台基本情况、名称、上线时间、股东情况、财务数据、经营数据包括成交额、余额等内容。 据此前的媒体报道，针对企业用户的平台共享系统会下一步做完善。中国互金协会会在第二阶段与三方征信公司、公安部等谈合作，为平台提供更全面的信用信息

众包跑腿项目模式宜从B端冷启动

目前众包模式快递公司普遍陷入了一个误区，那就是认为快递员越多，提供服务越有保障，并因此在一开始就将运营重心放在了快速发展兼职快递员上。而事实上，这个时期，快递员与订单的匹配度才是关键。 O2O和众包概念推出至今，曾先后受到过资本市场的热烈追捧，并诞生过不少明星项目，然而除极少数项目靠钱烧成为独角兽外（如滴滴市场、美团），绝大多数都轰然倒下，并由此导致这两个概念一度受到强烈质疑，甚至被认为是伪需求。在笔者看来，无论共享经济还是O2O，本身模式并没有问题，问题大都出在了具体运营步骤和对用户需求的理解上。作为O2O与众包的结合体，众包跑腿更是如此。 今天分享的是一个同城快递项目UU跑腿，它有几个鲜明的特点：1、首先是配送类型上，只做基于临时性需求的即时配送；2、服务品类上，重点承接鲜花、蛋糕、小龙虾这样高客单价的产品；3、早期基本以开拓B端业务为主，不接散单；4、跑腿员（又或称快递员）采取众包模式，平台自己不养人。 用户和需求：以承接B端商家业务启动 众包+跑腿模式并非UU跑腿首创，类似闪送，人人快递、京东众包都是此类模式的践行者。不同的是，就切入点来说，UU跑腿以承接B端商家的即时性配送业务起步，并在短时间内就做到了入数以万计的日订单量，这也是其区别于上述各家的根本所在。 即时性同城配送，按订单来源分为C端散单客户和B端商家客户。C端总体需求量大但订单分散且零星，主要依靠高客单价来支撑，要求有足够数量的快递员及时响应，否则会极大影响用户体验。闪送、人人快递，走的都是这个线路。 关于众包跑腿，笔者认为，稳定（或者至少可预计）且持续增长的订单才是支持跑腿众包持续良性发展的根本，UU跑腿首先接入B端商家是一种相对正确的做法。 目前众包模式快递公司普遍陷入了一个误区，那就是认为快递员越多，提供服务越有保障，并因此在一开始就将运营重心放在了快速发展兼职快递员上。而事实上，这个时期，快递员与订单的匹配度才是关键。 所谓“相匹配”的订单，包含两方面的意思：1、快速进入的快递员需要用订单来留住并不断筛选分层，因此订单数量最好能与人员整体数量和增长量保持较为恒定的关系，即每个人都能在一定时间内获得一定量的任务分配；2、由于人员增长基本不会出现太剧烈的波动，订单最好尽量稳定或者说可预计，并能保持与快递人员同比例的增长。 前文我们有分析，即时性同城配送的C端订单分散且零星，显然支撑不起稳定的持续交易。这个时候，UU选择了重点开发一些B端商家来提供相对稳定的订单供给，并最终锁定了三类商家：小龙虾外送，鲜花配送，及蛋糕速递。这类型订单需求较为普遍且配送要求居中，客单价又能比普通快递高，既避开了餐饮外卖的竞争红海，又为自己找到了生存立足之地，不失为一种较为稳健的冷启动方式。 （关于餐饮外卖、众包跑腿、普通快递的价值曲线对比，见下图。） 运营核心：游戏化考核+社群 高峰期爆单和配送员考核监管是众包跑腿运营中的两个核心问题。对此，UU跑腿采取了制定游戏化考核体系、运营优秀跑男社群等方式来解决这两大问题. 1、游戏化考核机制。平台根据配送员（号称“跑男”）的接单总量、高峰期接单率等维度，制定等级体系。工作越好，等级就越高，随之获得的权限与收益就越多。比如：0级跑男，平台会抽佣20%，10级跑男，平台只抽佣10%；一些贵重、易碎的物品，只有高等级跑男才有权限配送，“让送货就像打怪升级玩游戏一样。” 2、建立优秀跑男社群。公司会将等级高、对UU跑腿认同感强的跑男拉入微信群，当爆单问题出现时，公司会在群里呼吁跑男去爆单地点“救火”。 除此之外，还有议价、缴纳保证金、贵重物品保险等机制，以降低爆单现象的发生和提高服务质量。 将该项目放进“投资画布”分析工具中，具体的逻辑关系如下： 模式启示：众包跑腿模式宜从B端冷启动 通过上述分析我们不难看出，众包跑腿模式里，快递员的获取其实并非难点——不同于其他技能众包，快递众包对人员素质要求较低，身体健康，腿脚灵活，人品端正无不良记录即可承运。相比之下，后续的人员监管与精细化管理反而更考验运营能力。 既然如此，稳定（或者至少可预计）且持续增长的订单无疑是支持跑腿众包持续走下去的根本。这个时候，显然不能指望订单分散且零星C端，相比之下，搞定一些B端商家来提供相对稳定的订单供给，对项目初期的稳健发展是非常有意义的。当然，这其中也需要有甄选，因为并非所有商家都有即时性配送需求，满足UU跑腿客户画像的，应当是那些客单价较高，对用户体验有要求，且消费场景和频次也都还可以的商家及产品。比如UU跑腿选定的小龙虾外送，鲜花配送，及蛋糕速递。 当然，从B端冷启动并不意味着完全放弃C端订单，只是说起步阶段宜以此立足。随着快递员数量越来越多，项目可根据实际情况，动态加大C端高客单价订单数量和比例，并优先派单给表现优异的跑腿员，作为绩效激励的一种方式，进一步强化平台粘性和认可度。甚至可以在达到足够密度的覆盖和品牌认可之后，转为以C端订单为主。 靠谱众投 kp899.com：你放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

大妈炒房一年都赚40% 谁还愿意投天使投资？

　　“其实创业投资难不难？苦不苦？我说很难，很苦的。但如果把别的事情也搞得很难的话，那就会有更多精英分子涌进这地方来搞创新，搞创业，这样国家才有希望。”梅花天使创投吴世春。 　　一、独角兽又分为独角猪和独角虎 　　吴世春的投资故事，是标准的一战成名。2009年，吴世春投出了自己“职业生涯”的第一笔投资—— 　　40万元，占股20%，投得是手机游戏《大掌门》的开发商玩蟹科技。 　　4年后，玩蟹科技以以17.39亿元的价格，被掌趣科技(300315,股吧)全资收购，吴世春的40万元获得了6亿元的回报，比当初的投入整整翻了1500倍。 　　不过说起这个案例，吴世春表示，“我想没必要再提了，因为已经有很多人提了”。 　　除了这个神案例，吴世春梅花天使创投的投资项目还包括蜜芽、趣分期、唱吧、小牛电动、木鸟短租、美丽策等等。“其实我现在还有一些项目估计也会达到一千多倍，金融的项目。” 　　吴世春还是一名连续创业者，大学毕业后，他先后在华为、百度工作。 　　2004年，他与孙志强创办的商之讯公司，主做企业IM。 　　2006年，他和陈华一起创立酷讯网。 　　2008年，他从酷讯网离职转做天使投资人。 　　2010年，他加盟北京基调网络系统有限公司，出任该公司高级副总裁。 　　后又与基调网络CEO陈超仁一起创立乐呵互动，转战移动互联网，推出精品应用“食神摇摇”和”万游助手”。 　　2014年4月，吴世春成立梅花天使创投。截至目前，共投资了100多个项目。 　　对投资人来说，回报率是肯定绕不开的问题。而且回报率，不应该是“看起来好像是带来了不错的回报”。比如有些项目，一年前还是独角兽，忽然今年就变成了尸体。 　　吴世春的观念是，独角兽有时候是分独角猪和独角虎。 　　独角猪要靠主人不断的喂食，自己不会找东西吃的，一旦停止烧VC的钱，就活不了，就会变成一具尸体。虽然它的个头跟老虎差不多大，也是两三百斤，但是没有造血能力； 　　独角虎则是随便放在什么地方，不管它吃什么，反正有的吃。还能占据一个山头，一山不藏二虎地统治一个行业、一个领域。 　　要想“慧眼识虎”，投资人首先要看自己在这个领域的负荷能力有多高。“有很多的领域，你如果深究它的逻辑的话，它的逻辑是有问题的。” 　　比如，电商领域中，垂直电商就存在很多的问题——供应商是同一批人，卖家是同一批人，没有差异化，垂直电商的流量又打不过淘宝、天猫的，获客成本又高，“那基本上所有的垂直电商都得死掉，VC给钱的时候可以补贴拉来用户，看起来蒸蒸日上，VC一旦撤钱，马上直接就挂掉了。” 　　不想当独角猪，就得找到自己的护城河。护城河又分为以下几种： 　　最强劲的背景是政策背景，就像三个通信公司一样，别人做不了； 　　然后是用户规模，像腾讯，法律上是允许做QQ、做微信，但是别人做不了； 　　再然后是靠效率，靠精细化运营，像唯品会，唯品会深入到二三线城市的投放能力，别人做不到； 　　接下来只能是做一个比较苦逼的事情，做脏活累活，别人不愿意进来。 　　二、离钱远的东西都会是一个大坑 　　今年的大背景是资本寒冬，很多天使投资机构都放慢了自己的脚步，随着大环境而放缓。梅花天使创投却没有这么做。 　　梅花天使创投的正常速度是每年投70～80个项目。2016年上半年的成绩是，投了40多个项目。 　　吴世春觉得，自己之所以没有迷失方向感，是因为“我们还是有一定的投资逻辑”。 　　比如，认为离钱远的东西都会是一个大的坑。烧很多钱最后不一定就能够把项目做到盈利状况，像O2O，传感设备，VR也是个大坑。 　　当年可以这么做，那是因为当年是跑马圈地的时代，大家做事情不考虑赚钱，不考虑盈利模式。但是现在，流量红利已经过去了，做到比较大的用户量的机会少了。这两年基本上没有什么应用能做到过千万用户。BAT变成了敏感的入口，变得更加强势了。 　　当然，这并不意味着创业的路已经堵死了。 　　吴世春认为，比如像移动出海，可能就是个蓝海；像新媒体，会涌现很多创意，也是红利；像互联网金融；像消费升级，每一个消费品类里边都会出来几个品牌…… 　　关键是要get到点，这个点就是“拐点＋降维攻击”，这也是梅花创投投资的核心理念。 　　第一是拐点。比如像新媒体迁移，传统互联网向移动互联网迁移，消费者向年轻化迁移，拐点一般都是投资机会； 　　第二是降维攻击。比如互联网金融，跟原来传统金融企业PK，不是互相竞争，而是去切保险、证券公司、理财的蛋糕；还有出海，用中国成熟的模式，去打东南亚、巴西、中东等地区。 　　所以梅花天使创投投资的时候不挑领域，只要符合这两个大逻辑都可以。 　　三、只有其他地方赚钱难了，精英们才会来搞创新创业 　　经济学有一个著名的理论，叫“资源诅咒”，意思是丰富的自然资源可能是经济发展的诅咒而不是祝福，大多数自然资源丰富的国家比那些资源稀缺的国家经济增长地更慢。 　　这种例子在资源大国比比皆是，一个国家如果在挖矿方面很赚钱或者挖石油方面很赚钱，那么精英人才全部都去搞石油搞矿去了。问题是矿挖完了就没有了，也会带来污染。 　　吴世春认为，中国的话，其实是一个人力资源非常丰富的国家。但是，很多人去当公务员、去挖矿、去搞房地产—— 　　别的地方越容易赚钱，就越少精英会搞创新，搞创业。 　　“其实创业投资难不难，苦不苦，我说很难，很苦的，如果把别的事情也搞得很难的话，那就会有更多精英分子涌进这地方来搞创新，搞创业，这样国家才有希望”。 　　吴世春觉得，目前，国家的两个政策，第一打击贪腐，第二供给侧改革，实际是把房地产弄得更严，把传统行业弄得更难，这些地方更难的话，逼很多创新的人走向知识创新的这个领域。 　　中国只要熬过这几年比较苦（好像做什么都不赚钱）的时期，会迎来一个崭新的局面。到时候，中国会有1000家小米，有1000家华为这样的公司，那中国完全是一个创造性的国家，任何时候都会立于不败之地。 　　国家鼓励双创，在其他领域设置更多的障碍，可以把更多的钱和人才逼向这创新创业。 　　如果做别的事情很容易的话，人们肯定不愿意搞投资。“炒房一年就算是一个大妈也能翻个30～40%，谁去搞天使投资？” 　　四、识人 ，这招叫出其不意 　　天使投资不同于中后期投资，没有相对成熟的数据能参考，“识人”是天使投资中的核心技能之一。 　　吴世春识人，看重的是杀气，是狭路相逢勇者胜，是穿越战场最终达到胜利。“对自己要狠，不管别人，但是对自己一定要狠，比较有杀气”。 　　以2010年为界线，中国互联网创业可以看到两代完全不同的企业家。马化腾、马云、李彦宏、张朝阳等是前一批，程维、张一鸣等是后一批。 　　吴世春认为，最明显的是，一代代企业家的数量在提高，总体的能力在提高；在主体结构更加合伙制，遵守市场规则；更多的用中国本土的创造，而不是靠国外的模式来帮忙。 　　吴世春会可以去多接触成功的企业家，观察对方的特质、谈吐、喜好、甚至面相，“你见多了以后，并不是说你一定能够把它量化，而是一种感觉：成功的企业家就应该像这样，你觉得他会是未来的谁谁谁，比如未来的雷军什么的”。 　　具体的判断，还是要靠观察细节。在聊天听创业者讲故事、表述产品的时候，听他是不是足够自信，是否具有气魄、领导力，对行业、新技术的认知，慢慢会积累起对这个创业者的认知。 　　这些都是基础动作，最重要的是，在聊的过程中体现出问题。在聊的过程中，根据聊天内容，问出超出这个创业者逻辑之外的问题，看创业者如何应答，“突然间我问你一个问题，你怎么回答。” 　　“创业者很多时候是需要挑战逻辑的。要在条件缺失的情况下，竭尽全力找到突破机会，这种能力是现在很多人是没有的，他们会按照正常逻辑去思考，但很多东西一旦跳开这种正常逻辑他们是找不到那个方向”。 　　五、带人 ，这招叫洞察细微 　　投资圈跟很多圈都一样，入行以后是通过师父带徒弟的方式把徒弟带出来的。吴世春的带人打法，体现在两个方面。 　　第一步是做人。做人最基础的是同理心，要可以站在别人的角度想问题。接下来是去勾兑各种事情，能决策，怎么处理好各种事和人。投资需要在很多项目资源、人脉之间不断地去协调处理。 　　还有对人的尊重，哪怕再熟的人，要能保持最基本的尊重。“比如对熟人或者下属，甚至他有求于你，你能不能保持最起码的尊重，这个很多人做不到。” 　　第二步是看人。在短时间内观察别人，看到人的恐惧。观察别人，看到起伏、波动，因为每个人都想掩饰，想读出别人的内心在想什么，也很恐惧别人读懂他们的需求。“因为平时你去看项目的时候，短短的20分钟、30分钟，他肯定是花了很多时间来掩饰的，他要掩饰自己，超有信心，掩饰自己很得体，你要怎么去看到真相”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

消费金融机构资金来源路径比较

网贷新规限额令下，平台纷纷转型，加上鼓励居民加杠杆消费的大背景，让消费金融不断升温。 华兴资本预测，到2020年，中国消费信贷规模将达到40万亿元，银行之外的第三方消费金融公司将占10%的市场份额，约4万亿。 不过消费金融并不是谁都能吃到的“唐僧肉”。资金、风控、场景是长期持续开展消费金融业务的三大核心要素。具体而言，场景决定机构能够顺利进入市场，资金决定业务规模，风控决定业务能走多远。 记者梳理了当前消费金融机构获得资金的主要路径发现，除商业银行之外，其他开展消费金融业务的机构主要通过自有资金或股东注资、P2P募资、对接银行等金融机构资金以及进行资产证券化等四大路径获得资金。 个人资金VS机构资金 消费金融机构在业务初期，主要依靠自有资本金及股东注资方式开展业务。但随着业务快速增长，其自有资金很快捉襟见肘，如何获得资金补血成为业务持续开展的基础。 马上消费金融公司于8月15日完成增资扩股，其最初注册资本仅为3亿元，此次增资扩股后马上消费金融注册资本达到13亿元。今年1月，中国银行也向中银消费金融公司增资不超过2.21亿元。不过，要想获得股东增资，消费金融机构的出身很重要。上市公司重庆百货是马上消费金融的大股东，此次大股东出资3.20亿元，持股比例从30%提升到31.58%。类似中国银行也是中银消费金融公司的大股东。 对于更多出身“草根”的消费金融机构，通过P2P模式将个人理财资金对接消费信贷需求是其解决之道。 在相关监管办法出台之前，网贷平台如雨后春笋般出现。尽管该模式进入门槛较低，只要平台给出的投资收益较高都能快速吸引大量客户，但随着数千家网贷平台的竞争，通过P2P模式对接个人投资者资金的边际效应递减。 数据显示，7月末网贷平台行业综合收益率为10.25%，相较去年同期下降333个基点。收益下行投资者也更不稳定。网贷平台在降低资金成本与留客之间进行博弈。 北京一网贷平台业务负责人对记者表示，目前平台获取新增客户的成本约在百元，这是平台已经有一定知名度的情况下，业内部分平台获客成本甚至高达上千元。 芝麻信用总经理胡滔表示，越来越多的P2P公司开始转变为B2P公司，资金募集从个人端转向公司端或私人银行客户募集，放贷端仍以向个人为主。 某平台在今年7月份砍掉个人理财端。该平台相关负责人对记者表示，平台上线一年左右从个人投资者处获得投资资金近12亿元，但在今年1月对接挖财、京东金融、华兴银行、点融网等机构的资金以来，半年就超过20亿元。两者相比机构资金更加稳定，成本更低。 机构资金对平台也提出更高要求。21世纪经济报道记者从业内人士处获悉，金融机构对消费金融机构会进行详尽的风控调查，此外，有时对资金的收益期望甚至超过个人投资者，但优势是资金规模大，且省去机构获客的大量时间成本。 资产证券化突围 “如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化。”资产证券化成为机构拓宽融资渠道、将存量资产盘活的工具。不过，目前发行消费金融ABS的公司并不多，仅有蚂蚁、京东、分期乐和宜人贷等。 2015年镇江地区曾集合了6家小贷公司资产发行ABS，总规模5.52亿元，优先级分A、B两档，发行利率分别为7.20%和8.70%。一位企业人士表示，主要是机构对于资产状况不太了解，加上中介费用等成本之后，募资成本约为12%，这样的方式颇有“饮鸩止渴”的意味。 业内介绍，消费金融ABS通常发行规模达到5亿元才能摊薄发行成本。 京东金融结构金融部的调查显示，国内消费金融ABS资产相对优质，但市场对一些消费金融ABS仍然“不敢投”，主要原因是投资者对资产的质量和真假了解有限，缺乏保障。此外，当消费金融公司本身出现问题时，没有机构能够解决借款人偿还的后续问题。以至于消费金融机构只好去选择P2P或更高成本的机构资金。 京东金融结构金融部负责人郝延山表示，此前市场上对资产证券化资产不熟悉，因此难以准确分析资产现金流从而实现精准定价。在京东第一期白条ABS发行时，尽管其资产很好，但次优级资产发行利率较高，为7.3%。在今年1月份时发行白条ABS时，其资产架构分为四层，优先C的评级为A+，定价仍为7%。 郝延山介绍，海外市场中有专业的资产证券化服务商，在ABS生产、定价、交易等环节里提高效率，实现精准定价并降低风险，国内这样的服务商缺位。 在已经发行120亿元ABS资产的基础上，9月6日，京东推出ABS云平台，称将为其他消费金融机构发行ABS提供资产质量审核，同时自己注资20亿元联合外部投资机构成立夹层基金，可以在风险隔离的基础上进行投后检查，并提供信息披露。如果消费公司倒闭，则由京东金融介入协助回收资产包。 资产证券化服务商的机遇也在增多，9月5日，厦门国际金融技术哟选公司也上线其ABS云平台，在资产评估、模型研发、信用评级、风险定价、存续管理等方面提供服务。 郝延山介绍，引入资产证券化服务商有望为ABS发行机构降低2-3个百分点的资金利息成本。

互联网金融催生“保险比价”平台

　 “互联网+保险”被认为是互联网金融的下一个风口，不少站在风口上的“猪”都得到了资本的青睐。其中“保险比价互联网平台”一夜崛起，在市场初具规模、被风投资金竞相追捧的同时，也引来了不少争议。 　　比价平台的出现，提高了市场价格的透明度，本身是一项服务创新，但多数平台数据来源不全面、片面强调价格等问题也是不争的事实，已引起市场及监管层的关注。对此，有保险专家呼吁，对保险比价平台宜疏不宜堵，建议将其纳入保险监管范畴，设立准入机制，引导到正确的道路上健康发展，让消费者真正获得实惠。 　　比价平台一夜崛起 　　所谓的保险互联网比价平台，顾名思义是指将各保险公司保险产品、价格等数据收集后，通过网站、APP等窗口供消费者查询了解，具有抑制恶性竞争、保护消费者权益的潜力，因此受到市场广泛关注。 　　目前，市场上已有十多家保险比价平台，绝大部分崛起于2015年。去年，谷歌宣布在美国和英国全球两大市场开发车险比价产品，国内启动商业车险费率市场化改革，在此两大事件的刺激下，保险比价平台受到风投资金追捧。 　　据业内人士介绍，当前保险比价平台以车险平台为主，最近也出现了专做人身险的比价平台。他们绝大部分已获资本扶持，既有政府支持的创业资金，也有来自国内外大型风投资本的天使轮投资，以及来自诸如腾讯、百度等关联产业的资本。 　　更关键的是，保险比价平台这一伴随着互联网而生的新事物的出现，已经开始对行业产生了影响。“最明显的是对保险价格的影响，比价平台提高了保险业的信息透明度，减少了消费者与保险公司之间的信息不对称，有利于市场进行充分竞争。”一位保险业资深人士直言，从实际情况来看，在传统渠道和市场竞争中处于弱势的中小保险公司，可依托比价平台发挥自身产品价格较低的优势，弥补知名度差、销售力量不足的弱势，得到弯道超车的机会。 　　价格不应是唯一导向 　　在风投争相追逐的背后，保险比价平台背后存在的某些问题也开始浮出水面。 　　首先，数据获取是保险比价平台发展的先决条件。据了解，比价平台获取数据，主要有两种方式，一是与保险公司业务系统进行对接，直接提取价格数据，二是借鉴搜索引擎技术，抓取保险公司官网公开的报价信息，收集到自己的平台供客户比较。 　　有业内人士向记者反映，大部分比价平台是通过第二种方式获取数据的，但通过这种方式获取的数据存在数据失真不全面和时效性无法保证的问题，难以满足用户全面比对的需要，可供用户选择的公司和产品总体偏少，同时还有数据更新不及时等问题。 　　其次，片面强调价格，多数比价平台主要以价格排序显示产品，提供给消费者的其他产品信息及其服务信息明显不足。其实价格不应成为网上购买保险的唯一导向，口碑、品牌、服务等因素同样为消费者所看重。就拿互联网旅游平台来说，除比价外，酒店、景区在服务、环境等方面的差距，也会体现在其相关业务中。 　　再者，保险业务不熟悉，一些比价平台经营人员多为IT技术出身，缺乏保险专业知识，对产品基本特征与责任条款理解不到位，专有名词使用不准确，在一定程度上给客户传递了有偏差和错误的信息，客观上造成误导。 　　在业内人士看来，上述问题能否最终得到解决，将在一定程度上决定了保险比价平台究竟是昙花一现还是能发展成为保险业的重要部分。 　　监管宜疏不宜堵 　　对于保险比价平台所引发的争议，不少业内人士建议，宜疏不宜堵，不能还未生长就扼杀在摇篮中，要顺应趋势，探索新技术与行业的融合，激发新生命力，同时也不能任其野蛮生长，要把握规律，引导到正确的道路上健康发展，让消费者获得真实惠。 　　有保险专家就此提出建议，应将保险比价平台纳入保险监管范畴，出台相关管理办法，设立准入条件。如具有中介性质的，应取得中介经营资格；仅提供数据服务的，也要取得互联网保险经营资格。 　　同时，强化监督管理，规范比价平台经营行为，推动平台持续发展。如督促比价平台盈利模式转变，探索平台广告收入或保险公司直接支付提成等盈利模式；规范平台内容，禁止夸大和误导性宣传；加强平台经营人员管理和保险专业知识培训；引导比价平台向综合服务平台转变，由单纯“比价格”逐步转向“比服务”，让消费者有意识地更加关注产品服务差异。

上海校园贷绿色联盟成立 五要五不规则

8日，上海金融信息行业协会牵头发起成立“上海校园贷绿色联盟”。联盟提出“五要五不”规则，倡议开展校园贷业务的企业加强自律，并通过信息共享、制定行业标准等措施，为大学生借贷保驾护航。 上海校园贷绿色联盟秘书长吴军介绍，今年以来，一些网络借贷平台向高校拓展业务，这些企业表现参差不齐，大部分企业对校园贷进行了风险控制，设置了贷款金额上限，一般为1000元到10000元不等，一些企业还开设了求助平台，为大学生提供财商咨询。但依然有一些不良网贷平台采取虚假宣传、降低贷款门槛、隐瞒实际资费标准等手段，通过给予在校大学生过高的授信额度和过度的贷款金额，诱导学生过度消费。一些在校大学生甚至陷入了“高利贷”陷阱。 上海校园贷绿色联盟正是在这一背景下成立的。联盟倡议开展校园贷业务的企业严格自律，遵循“五要五不”规则：要履行告知义务、明示借款风险；要严审身份信息、核实偿债能力；要确保线上签约、做好合同存证；要坚持合理利率、加强信息披露；要践行社会责任、帮扶真实需求。同时，要对虚假宣传、线下签约、非法中介、超高费率、暴力催收坚决说“不”。 据了解，联盟成立后，将启动信息共享机制，联盟成员单位将对各自平台的借款人信息、黑中介信息等进行全数据库开放对接。

携银网兑付危机 线下关联平台已被立案

消失了一周后，9月8日，浙江P2P平台携银网在官网发布公告称退出P2P业务，还款分6期到2018年3月偿还完毕。同时，携银网的线下平台金讯众信资产管理有限公司也发布公告暂停业务。 平台兑付困难因政策调整? 携银网的官网称于9月8日发布《浙江携银在线网络科技有限公司关于客户投资款分期偿还的公告(一)》，称停止发新标，退出该项业务，分期清偿投资人所投款项。 公告称将在18个月内，分6期对投资人账户中的余额(不包括活动代金券)进行兑付。前5期按投资总额的16%兑付，最后一期按投资总额的20%兑付，最终在2018年3月8日兑付结束。携银网官网显示，待收本息共计7874万元。 携银网自称，退出业务的原因是政策和网络数据遭到恶意破坏，决口不提兑付危机。 公告称，鉴于金融行业政策的调整，加上投资人普遍信心不足，携银网近几个月的交易量持续走低。同时2016年8月31日，携银网服务器又遭受到人为恶意破坏，造成携银在线网络相关数据长时间无法恢复，造成了部分投资人恐慌，也引发了不少负面舆论，为了避免造成挤兑现象，同时为了保障所有投资人的利益，经报金讯控股有限公司同意，从9月8日起浙江携银在线网络科技有限公司将停止发放新标，退出该项业务。 官方信息显示，浙江携银在线网络科技有限公司成立于2014年，股东为金讯控股有限公司，而金讯控股有限公司旗下还有金讯众信资产管理有限公司和金讯文化传播有限公司。值得一提的是，携银网还是山寨社团，“中国互联网金融行业协会”的会员（非国家级“中国互联网金融协会”，山寨协会多了“行业”二字）。 有投资人认为，如果是正常退出业务，P2P平台资产端和资金端都是一一对应，为何还要分期偿还投资人款项。携银网可能有资金池和挪用资金的嫌疑。 也有投资人指出，平台所谓的网络数据受到恶意破坏，很有可能是想销毁证据。 而直到8月31日，携银网都还在发新标。而9月1日就有投资人发现携银网职场已人去楼空。 据投资人介绍，9月1日早晨发现携银网以及APP均打不开，投资人开始组织维权行动，并去现场查看，发现办公室已搬空。9月1日下午携银通过多种方式发布相关辟谣公告，并于9月1日恢复网站，但网站提现和充值功能被删除。 线下平台涉嫌非吸爆雷并非偶然? 与携程网一同宣布退出业务的还有其线下平台金讯众信。 金讯众信在官网发公告称，受国家行业政策调整的影响，金讯众信资产管理有限公司决定对现有业务结构进行调整，暂停一切融资业务，并分期支付所有客户的投资款项。具体支付方案请到签约地分公司详细了解。而此前，金讯众信绍兴分公司就因涉嫌非法吸收公众存款被绍兴警方立案侦查。 今年5月10日，绍兴市政府投融资咨询类公司“百日整治”专项行动办公室发布消息。称在3月15日，绍兴市越城区警方对涉嫌犯罪的金讯众信资产管理有限公司和依家人健康信息管理公司进行立案侦查，冻结公司账户资金253万元，刑拘7人，责令退还非法吸收存款6461万元。 值得一提的是，携银网和金讯众信的母公司金讯控股还投资了大量实业公司，包括丽水市南福新材料科技有限公司、缙云县银石实业有限公司、浙江孚瑞新能源有限公司和浙江鑫光竹木科技有限公司。 有投资人指出，携银网和金讯众信涉嫌自融，记者查询其投资项目，由于信息披露过少，并没有有效证据。

深圳金融办:请各平台退出互联网金融商会

　　9月5日，深圳互联网金融商会律师正式发函深圳市场监督局，代表40多家会员平台，请求暂缓《信息申报通知书》的执行。6日，十余家平台表示“坚决反对”商会行为，并退出商会；深圳互联网金融协会发表声明，“和深圳互联网金融商会不存在任何关系”。 　　6日下午，深圳互联网金融协会召开闭门会议，探讨监管政策。网贷平台、银行等三十多家企业负责人参会，市金融办相关领导在会上强调，深圳互联网金融协会是深圳市唯一一家行业协会，并要求协会会员退出商会。 　　作为《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）确定的监管主体之一，市金融办的表态一锤定音。也与深圳互联网金融协会的声明相互呼应，声明称该协会“是深圳地区唯一一家在市委市政府的支持下，经由深圳市金融办、一行三会驻深机构批准成立的互联网金融行业自律组织”，代表了深圳互联网金融行业的最高水准。 　　事件一波三折，让刚刚平静的行业再起波澜。 　　深圳互联网金融商会此举可谓是赔了夫人又折兵，其自称替会员单位出头，却遭会员单位联名退会，接连三巴掌，商会已难逃沦为业内笑柄的命运。 　　《暂行办法》出台半月，行业大势已定，多说何益。 　　深圳互联网金融商会发函措辞犀利，引起业内侧目。函件直指深圳市场监督局并非《暂行办法》网贷机构监管主体；《信息申报通知书》要求平台披露的问题可能涉及刑事犯罪，是在要平台“自证其罪”；并预言深圳市场监督局的做法会导致网贷平台“大逃亡”。 　　虽然商会秘书长张国栋称，函件并非有意外泄，此次行为也只是一次沟通，并非对抗监管。然而其它各地平台热议此事时，已将此举理解为“公开质疑”，对监管的影响虽未可知，但在一片平台“重大利好，拥抱监管”的呼声中，商会无疑已坐实了“对抗”的姿态。 　　在这样的大环境下，即便市金融办相关领导不作要求，还有几家平台能在商会坐得住。“合规”是目前业内的大方向，对平台来说，投资人的信心、信任显得尤为重要。所有平台都使出浑身解数，表示自己符合监管要求，将在不远的将来“剩”者为王。此时，跳出来对抗监管，无异于往自己身上泼脏水，显露出平台操作不合规。 　　红岭敢“持保留意见”，是因为红岭的大标“不合规”显而易见，但老平台的信誉不倒。可是其他平台远未修炼到这种火候，别说公开质疑了，持保留意见的全国也只此一家。 　　所以，这些平台联合签名的文件也很有点意思，表示对商会行为“不知情、不认可”，“坚决反对”；已按照《信息申报通知书》及时申报企业信息；并声称商会此举对平台造成恶劣影响，宣布退出商会。

天下第一村变身金控集团 介入互联网金融

“天下第一村”华西村也开始涉足互联网金融领域。 近日，国内专注私募领域的互联网财富管理平台金斧子宣布获得数亿人民币C轮融资。在投资人名单中，出现了上市公司华西股份的身影。 资料显示，华西股份的控股股东是华西集团，持股比例为44.2%。而华西集团的实际控制人是江阴市华士镇华西新市村村民委员会，也就是被称为“天下第一村”的华西村。 事实上，华西村的金融控股集团已现雏形。据记者调查，截至目前，华西村已拿到典当、小贷牌照，参股银行、券商、合资设立基金、投资公司、融资租赁公司。 华西村的缔造者吴仁宝是个风险厌恶者，为何华西村近年来在积极布局互联网金融？是谁指挥了这场转型之战？ 1.3亿元入互联网金融 记者整理华西股份相关财报发现，华西股份去年5月份开始布局互联网金融业务。一年多，华西股份全资子公司华西投资在互联网金融领域进行了4笔投资，投资总额高达1.33亿元。 2015年5月，华西股份投资了4800万元持有上海方创12%的股权。据上海方创官网介绍，方创资本是一家新型互联网投行，为高成长的未上市企业提供股权投资、企业并购、投资顾问等相关的金融服务。 华西股份解释，此举是公司为实现金融转型战略，在互联网金融领域进行的有益尝试。 同年11月，华西全资子公司华西投资又以2000万元增资上海正气信息科技有限公司，持有该公司16.67%的股权。 上海正气信息科技有限公司旗下拥有“超级理财师”平台。据其官网透露，超级理财师是国内领先的理财产品交易平台，为产品发行方、理财顾问、第三方机构提供产品募集通道、营销工具、风控模型等。 根据华西股份2016半年报披露，今年上半年，华西投资向北京理财联盟科技有限公司投资500万元，获得该公司12.5%的股权。 最新消息显示，华西投资出资6000万元，获得深圳市金斧子网络科技有限公司6%的股权。深圳市金斧子网络科技有限公司主营业务为互联网金融业务。 金融小弯路 但是早在两年前，华西村涉足互联网金融领域，也走了不少弯路。 2014年，华西集团旗下无锡华西文化产业有限公司涉足影视众筹领域，并推出了名为“影娱宝”的平台。 此时正是互联网金融最火热的阶段。但华西村党委书记吴协恩依然谨慎地表示，“如果盲目地进入这一行，风险很大。我们的做法是先在单个行业中寻找目标，积累经验，同时寻找优秀的团队。” 在影视众筹领域，华西村选择的合作者是80后创业者王不凡。据其百度百科介绍，王不凡原名王健，是国内知名微商营销大师，曾有过4次创业的经历。 “影娱宝”平台刚刚上线时，王不凡以无锡华西文化产业有限公司、无锡华西网络科技有限公司CEO的身份出现，并宣称为6个影视项目完成了20家投资商2600万融资意向。 然而，影视项目大多没有了下文。记者发现“影娱宝”网站www.movbao.com已经无法打开。工商资料显示，2015年7月，江苏影娱宝文化产业有限公司（“影娱宝”平台运营公司）发生股权变更，无锡华西文化产业有限公司已不再是股东。 汤维清之策 从紧追热点到目标明确，华西村投资互联网金融业务的理念发生了变化。这种改变得益于华西股份董事长汤维清。 资料显示，汤维清出生在华士镇，但并非华西村人。汤维清具有丰富的金融从业经历，曾在中信基金、博时基金以及招商证券等金融机构任职。 2008年，汤维清担任招商证券副总裁，分管公司理财业务、直接投资业务及研究发展中心。2015年，汤维清被吴协恩作为金融“高端人才”引进华西。 汤维清不仅为华西村带来全新的投资理念，还制定了市场化的分配机制。汤维清要求，金融版块的员工薪酬按照市场行情独立核算，“我自己可以不讲薪酬，但是团队的薪酬必须由我来定，与行业水平匹配。” 汤维清制定的薪酬结构，与华西村坚持了多年的“二八开”利益分配模式完全不同。所谓的“二八开”是指华西集团员工奖金20%发给现金，80%提留为华西村集体股份，每年从股份中领域10%的股息。这一分配模式由华西村老书记吴仁宝创立，牢牢地吸引着村民长期留在华西工作。 但在集团业务转型的大背景下，汤维清获得了前所未有的支持。去年9月，汤维清正式履职华西股份董事长，全面掌管华西股份的金融转型工作。 汤维清走马上任后，曾向媒体表示未来公司的金融服务重点有两大块，一个是着眼于未来中国高净值人群财富管理的金融产品，一个是服务于这个产品的全方位战略平台。 10年金控梦 从2005年初涉金融业务，到2015年确立金融投资为主业，华西村的金控梦想孕育了整整十年。 2003年，吴协恩上任后就强调要打好金融的基础。吴协恩曾表示，金融这方面能拿的牌照尽量拿，不能拿的就参股。 从2005年起，华西村先后成立了融资担保公司和典当公司，2009年又成立集团财务公司，陆续投资参股5家银行、2家证券公司。 “2004年投资银行股的时候，大家还没有这种意识。银行还来推销股权，有的单位还发银行股。当时我就来者不拒拼命拿。”吴协恩在接受媒体采访时表示。 十年之后，这部分金融资产成为了华西集团的救兵，在化纤业务因产能过剩而陷入亏损时，华西集团的整体利润依然有所增加。 根据华西股份2015年年报显示，全年营业净利润8580万元，较上年度增加了52.38%，其中公司参股子公司江苏银行、华泰证券、东海证券、华西财务分红款超4397万元（税前）。 另一个可观的数字是，今年8月份华西股份将1亿股东海证券股份完全转让后，取得的税后投资收益合计4.55亿元，对2016年归母净利润预期增厚500%。 未来5年，华西股份将全面转型金融投资业务。根据计划，2017年至2018年，华西股份“投资+融资+资产管理+创业投资”金控平台搭建完成，新金融投资业务成为主要利润来源。2019年至2020年，华西股份确立金融投资主业地位，拥有符合公司战略协同的金融牌照，实现公司业绩在2015年末基础上翻两番的战略目标。

卖场促销竟用高息理财充当诱饵

卖场促销手段历来都是五花八门，可最近有家大型卖场促销又玩出新花样—推出高息理财产品。凡是促销当日进店的顾客都可凭借会员卡购买到一种高息理财产品，预期年化收益率达到10%左右，远高于目前银行发售的一些理财产品收益，自然引起了不少顾客的关注。 这家卖场促销员介绍，现在很多中老年都喜欢购买理财产品，尤其是一些收益高的理财产品更受青睐。为此，他们卖场在促销手段中加入这一措施，让喜欢投资的顾客，既可以选购卖场低价商品，还可以投资理财，充分享受一站式购物、理财服务。虽然活动开展时间并不长，但却吸引了不少顾客的目光，预约登记人数大幅增加。 记者在促销宣传单上看到，如果客户邀请1名好友进行投资注册，可以得到10元的现金抵用券；如果好友投资达到1万元，引荐人可以得到1000元的奖励，但是宣传单上对这款高收益理财产品的投资方向、风险等级没有一句说明。 理财专业人士认为，卖场促销商品，卖理财充当“诱饵”，很少见。但只要理财产品合法合规、安全性高、投资风险在可控范围之内，也无可厚非，但是千万不能用高风险的高息理财产品“诱骗”中老年顾客。一般来讲，高收益的理财产品，市场风险肯定会高，卖场应该把风险等级告诉给顾客。否则，一旦出现投资亏损，卖场不但要担责，还会殃及实体卖场信誉度，商品销售也定会受到影响。对于顾客来讲，不要只看中理财产品的高收益，也不要一味相信卖场的实力有多大，说不定他们卖的理财产品就是P2P网贷理财（P2P网贷以及某些其它理财产品是禁止线下推广的）。而要问清楚高息理财产品类型、投资方向和风险等级，然后再决定是否适合自己购买。