李超：基金行业机构需坚守资管底线

中国证监会副主席李超8月30日表示，公募基金行业仍处于发展的初级阶段，特别是在子公司和私募资产管理业务领域，还积累了较多问题和风险隐患。 记者了解到，8月30日，中国证券投资基金业协会组织召开“基金管理公司合规风控培训会”，邀请证监会机构部专家对已发布和拟发布监管规则进行讲解。 基金管理公司、基金专户子公司高管，以及基金业协会资管业务专业委员会、私募证券投资基金专业委员会委员共350余人参加了会议。中国证监会副主席李超出席会议并发表讲话。 李超指出，公募基金行业成立十八年来，总体发展平稳，运作规范，保持了稳定健康发展的良好势头。与此同时，行业仍处于发展的初级阶段，特别是在子公司和私募资产管理业务领域，还积累了较多问题和风险隐患。部分机构存在偏离资管本业，“诚实信用、谨慎勤勉”的受托责任履行不到位，缺乏持续长远规划等问题。 李超强调，行业机构要主动回归资管本源、坚守资管底线，紧紧围绕投资者权益尽职履责，提升核心竞争力，梳理完善业务体系和组织架构。 下一步，证监会将落实依法从严全面监管要求，继续做好完善制度供给等工作。在规范基金管理公司及子公司私募资管业务方面，将严厉打击资管产品刚性兑付、违规配资、资金池等触碰底线的行为，严格限制子公司非标融资类、嵌套投资类业务，强化对结构化产品的监管。机构应在有效控制风险的前提下，围绕自身资源禀赋，审慎开展私募资管业务。 公募基金子公司和私募资产管理业务领域积累了较多问题与风险隐患。

恒大金服交易量超88亿 计划收购金融机构

中国恒大集团（以下简称“恒大”）8月30日的这场中期业绩报告会略显不同。多年来仅缺席过一次会议的董事局主席许家印因“参加政协会议”未出现，董事局副主席、总裁夏海钧主持了整场报告会。夏海钧表示，要习惯今后没有许家印出席的中期报告会。 根据公告，今年6、7月，恒大销售业绩连续突破300亿、400亿大关。在完成半年合约销售业绩1417.8亿的历史新高后，恒大将今年的目标销售金额定在了3000亿。 夏海钧表示，公司今年的增长将会上一个重要台阶，下半年的销售业绩将会保持稳定，对3000亿销售额很有信心。 中期报表显示，恒大上半年现金余额达到2120亿元。这超过了万科和中海中期现金余额的总和。 夏海钧表示，充足的现金流能够让恒大在并购地产公司以及证券、金融集团方面有更多动作。 地产主业规模再发力 夏海钧表示，其他房企是从一线城市转向三线城市，而恒大是从三线城市到一线城市。 这让恒大在三四线城市拥有大量的土地储备。截至2016年6月30日，恒大土地储备总建筑面积达1.86亿平方米，较2015年年底增加2986万平方米，增幅约19.0%。这些储备分布于全国175座城市，累计平均成为约1302元/平方米。从土地储备面积来看，恒大在全国排第一。 期内，恒大项目土地原值为2595亿，对此世邦魏理仕估值为5700.1亿，增值率148%。公司总资产将近万亿，达9999.2亿元。相较2009年上市时631亿的规模，恒大在总资产上已增长了近15倍，在房企中成为第一。 夏海钧认为，恒大的规模快速发展得益于民生地产路线，目前恒大已完成基本的土地储备，就算未来5年不买土地，也足够应付销售。 从具体的产品线来看，中端及中高端产品占比85%，高端及旅游度假产品占比15%，定位在刚性需求，这让恒大在拿地时会遵循民生地产准则。夏海钧表示，我们在土地方面走对了方向。 恒大方面表示，标准化运营、强大的执行力，确保项目拿地后4-6个月即可开盘，实现高周转，让恒大拥有大规模快速开发的能力。 在港商看淡中国楼市的时候，恒大在去年从张春桥、郑裕彤等港商手中接下了其在内地的土地储备，这15个超大型项目，总建面超1700万平方米。夏海钧指出，这部分项目为今年的销售额做出了巨大贡献，通过恒大的运营，这部分项目实现了升值。 在今年上半年，恒大新增的80块土地中，一线城市投资额占比达10.1%，二线城市投资额占比达63.8%。 对此，夏海钧表示，此前恒大的地产业务主要集中在三四线城市，从2016年开始将拿地项目重点放在了一二线城市，未来资金也将主要投向一二线城市。 尤其是在深圳，恒大拥有20个项目，总建筑面积达1179.2万平方米。在未来，夏海钧表示，恒大将会把深圳作为一线城市中的重点，进行市场开拓。 在下一阶段，恒大将以收购兼并、合作开发等低成本、高效率的方式获取项目。 恒大金融帝国成型 中期报表显示，截至6月底，恒大现金余额达到2120亿元，较2015年底增加约三成，连同未使用银行授信额度1260.1亿，可动用资金合计3380.1亿。 对此，恒大方面表示，一方面，鉴于报告期内市况不稳，恒大采取多项措施收取销售款，在报告期内收款额逾1100亿元。 另一方面，恒大抓住上半年信贷窗口期不断发债。今年上半年恒大发行了100亿元非公开中国企业债券，并在海外发行7亿美元于2019年到期的优先票据，此外，永续债增幅净额为402.7亿元。 恒大在中报中指出，集团于2016年6月开始折价出售竣工已久的物业以增加合约销售额和所收取现金。恒大董事局认为，清理积存物业后，恒大可专注于改善土地储备及项目产品品质，库存流转率将上升，日后将有更多现金流入。 恒大指出，拥有充足的运营资金能够为集团提供机会寻找最佳商机，为快速拓展提供财力支持。 而手握海量资金的恒大又能够继续“买买买”，尤其在金融领域。去年11月，恒大收购中新大东方人寿并更名“恒大人寿”，报告期内已实现规模保费348.9亿元，总资产达446亿元。 在去年同一时期进入的互联网产业也实现了金融布局，今年3月，恒大金服正式上线，恒大方面数据显示，目前累计注册用户已达近千万，交易人数达37万，总交易量超88.9亿元。 从2016年4月举牌至今，恒大已累计收购了盛京银行17.28%股份，耗资逾百亿。目前，恒大已在金融领域并购银行、保险，但它还有更大的目标。 夏海钧在业绩发布会上表示，“未来或将准备并购一些小型地产商、一些金融机构，尤其券商、信托公司都会有并购计划”， 未来集团将形成金融、地产并驾齐驱格局。 随着下半年销售持续增加，净现金额将会继续提升，这意味着恒大将拥有更加庞大金额的现金流为其收购补充弹药。 展望下半年，恒大管理层表示，公司将进一步夯实房地产基础，持续优化和充实土地储备，以实现全年销售目标，在多元产业方面，通过产业协同实现企业跨越式发展。 夏海钧预测，国内十大房地产商在全国销售占比的集中度将会进一步提升，由去年17%升至今年17%-20%，而市场集中度提升将为大型地产商提供良好增长潜力，内地房地产市场仍然有很长的发展期，像恒大、万科、中海、保利这样的地产商今后的销售业绩会保持稳定。

制造业创新中心建设意见发布 5大机遇

《意见》指出，到2020年，形成15家左右国家制造业创新中心；到2025年，形成40家左右国家制造业创新中心 8月30日，工信部印发《关于完善制造业创新体系，推进制造业创新中心建设的指导意见》（以下简称《意见》），按照《中国制造2025》战略部署，“一案一例一策”方式，统筹推进国家制造业创新中心和省级制造业创新中心建设。 《意见》设立的具体目标为，到2020年，形成15家左右国家制造业创新中心；到2025年，形成40家左右国家制造业创新中心。在有条件、综合实力较强的地方，建成一批省级/区域制造业创新中心，作为国家制造业创新中心的支撑和补充。 浙江财经大学经济系主任文雁兵在接受记者采访时表示，制造业创新中心建设可以为行业发展带来五大契机。一是有利于为相关产业转型升级和科技成果的产业化、商业化提供良好的创新生态环境；二是有利于各地区和国家构建多层级、网络化、协同性为特征，以企业为主体、市场为导向产学研相结合的制造业创新体系；三是有利于发挥信息技术、智能制造、新材料新能源、生物医药等新兴产业对传统制造业和产业的带动效用和催化效用，加快实现关键技术的“创造性毁灭”作用；四是有利于各地实现制造业创新发展的差异化竞争和避免重复建设；五是有利于高校、科研院所和企业的自愿、有效和精准结合。 浙江工商大学经济学院教授李永刚在接受记者采访时表示，从我国现有城市制造业发展基础现状与未来发展趋势看，最有可能成为我国制造业创新中心的地区有北京、上海、天津、深圳、杭州、广州、长沙、大连等城市。这些城市在制造业的不同领域都已经形成自身的创新发展特色和优势，经过一个培育发展过程，完全有可能成为中国制造业的创新研发中心。 “民营经济发达的长三角和珠三角，以及国有经济比重较高的渤海湾地区和东北地区有望成为首批创新建设中心，前者在新一代信息技术、智能制造、新材料新能源、生物医药的产业化、市场化、国际化方面具有先发优势，后者则在工业基础、智力支持和产业协同方面具有先导优势。如首个国家级制造业创新中心‘国家动力电池创新中心’已经于6月30号在北京成立。”文雁兵表示。 据悉，在资金支持方面，未来将对于列入重点培育对象的省级制造业创新中心，争取地方财政资金支持，积极探索中央财政资金的支持方式。落实制造业与互联网融合发展的增值税优惠政策，充分发挥各类产业基金的引导作用，鼓励探索打造多元化的融资渠道，调动和增强社会各方力量参与的主动性、积极性，引导社会资本支持制造业创新中心建设。鼓励银行探索支持制造业创新中心建设的金融产品。 “根据以往经验，中央财政对国家制造业创新中心的建设将会提供一种比较有力度的资金支持，各个相关城市的地方财政也将会提供可观的配套资金支持。这将为国家制造业创新中心建设的成功推进提供保障。”李永刚表示。 靠谱众投 kp899.com：你放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

表情包创业与赚钱:付费还是衍生品开发？

“我有Ze么快！”“我已使出洪荒之力啦！” “葛优躺”表情包引发的热潮尚未消退，中国国家游泳队员傅园慧“洪荒之力”表情包已经刷爆朋友圈。 数据显示此组傅园慧表情包在微信上被53%的用户所使用，估值傅园慧IP甚至过亿，其创作者80后微博原创漫画家丁一晨微博粉丝已达到580多万。 在此之前的“长草颜团子”、跪地长拜的“谢谢老板”早就成为时下网络聊天的一种文化，表情包也从暴漫、明星、股市等领域层出不穷，每个表情包都有百万计的发送量。 与此形成强烈反差的是，表情包开发者由此获得的收益却很少，创作公司甚至还入不敷出。原因在于这些表情包都是免费使用的，国内付费习惯尚未形成；而IP衍生品开发市场也因为盗版等问题对创作者造成了伤害。 付费 or not 成本低、传播快、受众广、传播效应显著，是表情包流行的重要基础。 “一言不合就上图”也是网络聊天最吸引人的特色。阿狸、暴漫、野萌君、长草颜团子、嗷大喵、气泡狗……这些微信上流行的表情包，身边许多朋友每天都在使用，很难想象没有表情包的微信聊天会变成什么样子。 表情包市场似乎很火热。以表情包长草颜团子为例，目前在微信上，单个表情的日均发送量达22万次，最高破300万次，表情包的累计总下载量已达8亿次。 但该表情的创作公司——十二栋文化，成立2年多以来，一直处于入不敷出的状态。傅园慧“洪荒之力”表情包创作者丁一晨创作的微信表情包数不胜数，获得的收入也很少。 因为如此广的使用率的一个重要前提是：免费！ 目前在微信的表情商店中，拥有3500套以上的表情。但这些表情包，基本都是免费的，尽管也有部分收费表情包，但是很少有朋友愿意花几块钱去购买。 主要是国内消费者多数还没有形成付费使用的习惯。现阶段，国内表情付费主要由QQ、微信等平台进行，而这些平台目前主要侧重于打造流量入口、培养用户。 日本的聊天应用公司line在2015年表情贴图收入为15.5亿元人民币（287亿日元），line的月活为2.2亿人左右；中国微信、QQ的月活总量超过13.3亿人次，据此推测中国的表情付费下载规模至少将达到94亿元。参照其收入结构，通讯（表情贴图）占全部收入的24%，以此比例推算，表情行业总产值（表情+衍生）将达392亿元。 随着视频付费、音乐付费在国内逐渐兴起，表情付费会否紧随其后？我们有理由相信，随着旗下产品的粉丝量积累到一定量级，国内用户消费习惯的改变，表情收费是必然趋势。 衍生品开发 而眼下，既然表情使用无法直接产生费用，国内表情包开发者开始寻找新的路径。 对这些开发者而言，现在表情包虽然免费，但通过庞大的下载量、传播量，相当于公司产品的免费宣传，有利于增强粉丝黏性，进一步拓展周边衍生品市场。 以家喻户晓的阿狸来说，其所属公司梦之城的盈利模式主要通过商品、主题店、品牌授权、游戏及其它APP等多种形式。 目前这一卡通形象有千余款产品，覆盖毛绒公仔、家居用品、服饰用品、文具纸品、数码周边等，2013年、2014年阿狸的衍生产品销售收入分别占主营业务的70.42%、65.47%，通过线上、线下多个平台销售。目前阿狸主题店已有阿狸主题糖果店、阿狸主题咖啡厅等。 笔者自己就购买过阿狸的多款产品，包括玩偶、坐垫、抱枕、杯垫等，也亲见身边朋友购买相关的行李箱、背包等产品。 十二栋文化在上海、广州、山西等地设立分公司或平台进行周边产品的开发。自去年下半年“长草颜团子”表情包发布以来，累计发送量已达到180亿次，下载量8亿次，目前“长草颜团子”挂件、玩偶、零钱包等多类衍生品已经推出。 近两年，国内表情公司密集获得融资，梦之城已挂牌新三板，12栋文化也已启动A轮融资，初步估值近2亿元人民币。 但由于肖像权、著作权等的争议，目前不论线上还是线下，这些知名卡通形象的盗版产品铺天盖地，对创作者造成了很大伤害。 有种观点认为，只有表情IP得到更多认可，付费习惯形成，衍生品市场才能真正发展。但目前看来，在付费使用推广之前，个体购买表情包相关衍生品的可能性远高过付费购买表情包。因而对这些表情包创作者而言，不妨专业做好衍生品开发，而非纠结于是否收费的问题。 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

发改委：建立PPP项目多元化退出机制

发改委发布做好传统基础设施领域政府和社会资本合作工作通知。 通知提出，要让社会资本获得合理回报，也要防止政府和使用者负担过重;提高社会资本投资回报，增强PPP项目吸引力；鼓励金融机构多种方式支持基础设施PPP，构建PPP项目多元化退出机制;鼓励不同类型的民营企业、外资企业参与PPP项目。 做好项目决策 加强项目可行性研究，依法依规履行投资管理程序。对拟采用PPP模式的项目，要 将项目是否适用PPP模式的论证纳入项目可行性研究论证和决策。充分考虑项目的战略价值、经济价值、商务模式、可融资性以及管理能力，科学分析项目采用 PPP模式的必要性和可行性，不断优化工程建设规模、建设内容、建设标准、技术方案及工程投资等。 建立合理投资回报机制 积极探索优化基础设施项目的多种付费模式，采取资本金注入、直接投资、投资补助、贷款贴息，以及政府投资股权少分红、不分红等多种方式支持项目实施，提 高社会资本投资回报，增强项目吸引力。鼓励加大项目前期资本金投入，减轻项目运营期间政府支出压力。鼓励社会资本创新商业模式及体制机制，提高运营效率， 降低项目成本。 推进基础设施领域的价格改革，合理确定价格收费标准，依法适当延长特许经营年限，提供广告、土地等资源配置，充分挖掘项目运营商业价值，建立使用者付费和可行性缺口补贴类项目的合理投资回报机制，既要使社会资本获得合理投资回报，也要有效防止政府和使用者负担过重。 积极发挥金融机构作用 各地发展改革部门要会同有关部门，与金融机构加强合作对接，完善保 险资金等参与PPP项目的投资机制，鼓励金融机构通过债权、股权、资产支持计划等多种方式，支持基础设施PPP项目建设。发挥各类金融机构专业优势，鼓励 金融机构向政府提供规划咨询、融资顾问、财务顾问等服务，提前介入并帮助各地做好PPP项目策划、融资方案设计、融资风险控制、社会资本引荐等工作，切实 提高PPP项目融资效率。 鼓励引导民间投资和外商投资 给予各类投资主体公平参与机会，鼓励和引导民营企业、外资企业参与PPP项目。招标选择社会资本方时，要合理设定投标资格和评标标 准，消除隐性壁垒，确保一视同仁、公平竞争。探索在PPP项目中发展混合所有制，组建国有资本、民营资本、外商资本共同参与的项目公司，发挥各自优势，推 动项目顺利实施。引导民间资本、外商资本参与PPP基金等，拓宽民间资本、外商资本参与PPP项目渠道。鼓励不同类型的民营企业、外资企业，通过组建联合 体等方式共同参与PPP项目。 优化信用环境 各地发展改革部门要会同有关部 门，加快推进社会信用体系建设，建立健全投融资领域相关主体信用记录，强化并提升政府和投资者的契约意识和诚信意识，规范履约行为，形成守信激励、失信惩 戒的约束机制，促使相关主体切实强化责任，履行法定义务。加强政务诚信建设，提高政府履约能力，优化社会资本参与PPP项目的信用环境。

第三方支付平台为诈骗团伙洗钱获罪

江苏省扬中市公安局近日向公众通报了一起“第三方支付平台为诈骗团伙洗钱案”的侦办历程,扬中警方抓获犯罪嫌疑人38名,连带破案3519起,摧毁用于结算的“第四方”支付平台3个,打掉为诈骗团伙非法提供接口并帮助处理投诉的第三方支付公司1个,查明非法接口32个,涉案金额2042.9万元。 作案流程极为复杂 新型网络犯罪依托互联网以及网络通讯技术的发展,一直呈现高发态势,犯罪手段不断翻新。 去年8月22日上午,扬中市油坊镇居民张某急匆匆来到辖区派出所报案,称自己在网上某“QQ炫舞游戏”群中以10元刷2888个Q币,当她点击发送二维码支付链接时,其银行卡莫名其妙地被转走6800元 辖区派出所受理该案后,办案民警在侦查过程中追寻到犯罪嫌疑人用于资金流转的相关支付平台。同年9月11日,办案民警在江苏省常州市某小区抓获犯罪嫌疑人武某,武某“竹筒倒豆子”般地向警方交代了作案过程。 嫌疑人武某在该案中担当“找单手”角色。所谓“找单手”即是那些专门在网上QQ群、公共社交平台、聊天室、游戏等网络空间发广告,寻找、诱惑受害人添加“秒单手”提供的QQ,让受害人从“秒单手”处购买物品的一类人。 什么是“秒单手”?秒单手是指依托洗钱人员提供的结算通道和带有木马程序的支付链接,直接实施盗窃、诈骗的人员。 由于案情复杂,该案被移交给扬中市公安局刑侦大队侦办。随着侦查工作的深入,扬中警方顺藤摸瓜,依据网上获取的6个QQ群信息内容分析研判,初步厘清了这起案件涉罪团伙的庞大脉络: 嫌疑人利用找单手在QQ群、社交平台、聊天室、游戏等网络空间发布广告,以低价售卖QQ币为由,吸引受害人网上下单； 嫌疑人利用秒单手依托带有木马程序的支付链接和洗钱人员提供的结算通道,修改支付金额或窃取受害人的支付密码,直接实施盗窃、诈骗； 嫌疑人利用洗钱人员直接借助黑网店、支付宝、银行卡洗钱或与第三方支付平台公司工作人员私下幕后交易,建立专门的“第四方”支付平台,用于统计结算诈骗、盗窃资金。 在这个复杂的作案过程中,嫌疑人还包含提供“接口”人员和技术人员,这些提供“接口”人员主要是第三方支付平台的工作人员,负责将接口通道非法提供给洗钱人员,用来搭建“第四方”支付平台,并帮助处理投诉,而技术人员则负责搭建、维护“第四方”支付平台和制作木马程序等。 涉案人员数量庞大 正值此案办理期间,同年10月25日、31日,江苏省镇江市京口区又发生两起类似案件,涉案金额1.8万元。扬中警方随即对上述3起案件进行串并,并正式成立代号为“8·22专案”的专案组,全面展开侦查工作。 随着案件内幕的逐渐显现,令办案民警吃惊的是,串并在一起的3宗案件为同一关联嫌疑人群作案,涉案人员众多,这些嫌疑人在组建的QQ群中相互交流作案经验,联手作案,他们在网上寻找受害人,利用木马手段修改支付金额或窃取受害人支付密码实施盗窃,气焰嚣张。 为搞清楚作案手段的细节,扬中市公安局副局长童国际带领专案组民警赶赴深圳,历经一个多月的侦查,印证了前期工作分析判断的思路,掌握了涉案人员的基本情况。 鉴于侦查发现涉案资金流转的支付平台,专案指挥部于同年11月13日派出6组民警,分赴广东佛山、湖南衡阳、江苏宿迁、浙江绍兴等地,调取了9个平台服务器的数据,获得了涉案的关键证据,为顺利抓捕犯罪嫌疑人奠定了扎实的工作基础。 专案指挥部依据综合平台数据以及网上涉案QQ的侦控情况,确定了首批抓捕对象,包括3起案件涉案嫌疑人参与的3个涉案平台(警方称之为第四方支付平台)的管理员以及3个平台中活跃的犯罪嫌疑人。 2015年11月27日,镇江市公安局抽调刑侦支队、网安支队等会同扬中市公安局等百余名警力分成16个工作组奔赴江苏南京、徐州；吉林绥化、内蒙古赤峰、山东德州；辽宁盘锦、营口,山西太原、大同；四川成都、湖南株洲、江西九江、浙江杭州；天津、上海等13省市区实施抓捕。 同年12月2日零时,专案指挥部发出统一抓捕的行动命令,各地共抓获犯罪嫌疑人26人,扣押电脑24台、手机42部、银行卡78张、U盾56个。在抓获的26名犯罪嫌疑人中有洗钱人员6名、秒单手15名、找单手3名、技术员两名。 据扬中警方介绍,“8·22专案”的受害人遍布全国各地,其查证难度、追捕难度堪为扬中警方近年来侦破各类案件之首。据警方披露,该案涉案犯罪嫌疑人使用高科技手段作案,为防止受害人报案,犯罪嫌疑人每次成功盗取受害人银行卡现金后,预先在QQ链接提示中植入另外一种木马病毒,只要点击这一链接,受害人的电脑随之爆屏毁机。警方在取证过程中因之被毁数台电脑。 童国际告诉记者,扬中市公安局在公安部、江苏省公安厅的协调下,在镇江市公安局的关心指导下,克服重重困难,成功破获了这起新型网络犯罪大案。公安部要求将这起典型案例成功破获的经验作为全国公安机关打击该类型案件的范本。

巨无霸高盛银行介入互联网金融

高盛银行介入互联网金融时间轴： A：2015年初，高盛卖力帮助全球第一大P2P网贷公司Lending Club上市。 B：半年以后，高盛挤入P2P网贷行业，计划为消费者和小企业提供网络贷款。 C：2016年8月，高盛砸1亿美元与互联网金融公司Fundation合作。 随着利率和营收前景变得更为艰难，华尔街投行的日子变得越来越难以为继，转型已经是迫在眉睫了。以高盛为例，该公司一方面加紧转型至基础银行业务，另一方面频频试水数字技术和互联网金融。 全球交易收入的萎缩以及美国的监管加强，导致像高盛这样的大投行，其投资银行业务收益不断下降。据路透社7月报道，今年第二季度财报中，该行整体营收下降13%，因除了固定收益、外汇和大宗商品交易以及债券承销营收较上年同期增长以外，其他所有业务的营收都在下降。 但即便在固定收益市场，即使是在英国公投后交易活动激增的情况下，高盛对这块业务的评价也是“具有挑战性”，原因在于低利率、政治不确定性以及经济成长担忧。 Evercore ISI分析师Glenn Schorr指出，高盛该季度的年化股东权益报酬率(ROE)仅为8.7%，上半年的年化ROE为7.5%，这完全不是高盛的风格。该数字是衡量银行如何利用股东资本牟利的一个重要指标。分析师预计高盛要弥补资本成本，ROE最少要达到10%左右。 但是，投资银行业务面临营收困境的，可不只高盛一家。 交易和投行业务“不可同日而语” 迄今为止，包括摩根大通(JPM.N)、花旗(C.N)及美国银行在内的其他华尔街大型银行，与高盛一样，虽然固定收益业务的表现比证券业务要好很多，但投资银行业务营收情况都不太乐观。 高盛第二季固定收益、大宗商品及外汇业务营收增长至20%至19.3%美元，证券业务营收下滑12%至17.5%美元，而投资银行业务营收下滑11%至17.9亿美元。 华尔街日报评论称，现实就是这么残酷：全球交易收入萎缩和监管加强已迫使像高盛、摩根士丹利这样的大公司逐渐撤出了昔日利润丰厚的业务，而资本要求的提高则制约了回报率。高盛集团2015年股本收益率为7.4%，摩根士丹利为8.5%，均低于两家公司10%的理论资金成本，与金融危机前这两家公司顶峰时的32.8%和23.6%更是不可同日而语。 像金融危机时刻一样，转型至更基础的银行业务 为了应对这一局面，与摩根士丹利在金融危机最关键的时刻的做法一样，高盛也已将业务重点转向更基础的银行业务，凭借着“高盛”这个响亮的品牌和声望敲开美国中产阶级客户的心，并且寄希望于这种品牌知名度克服其欠缺为中产阶级服务的经验。 毕竟，150年来，高盛的服务对象一直是富人及公司机构。这种举措令很多人感到意外，标志着资本市场业务已达到了一个转折点。 富国银行(Wells Fargo & Co., WFC)前董事长兼首席执行长柯瓦希维奇(Richard Kovacevich)表示： “放在几年前，他绝对不会想到高盛和摩根士丹利会这么做。” 他又补充道： “但是随着强硬的市场监管和疲软的客户活动挤压了交易业务收入，银行要么瘦身，要么尝试替换‘失去的利润’。” 和摩根士丹利一样，高盛也选择了后一种，即接受传统银行业务，只不过方式不同。摩根士丹利已将理财业务打造成整体业务的重要组成部分，现在则希望从高净值的现有客户群体中获得更多收入。 除此以外，高盛也正在构建一张更大的业务网络，该公司挂出一块互联网招牌，以吸收普通美国民众的存款并向他们放贷，对昔日避之不及的欠富裕客户广开大门。 也做互联网金融? 2015年初的时候，高盛还卖力地帮助全球第一大P2P网贷公司Lending Club上市。半年以后，高盛自己也挤进了这一行业，计划为消费者和小企业提供网络贷款。 据英国金融时报，高盛在2015年6月的一份内部备忘录中称，公司从金融服务公司Discover Financial Services招募了一位高管Harit Talwar，以领导公司的新业务——“数字银行服务”。该业务没有员工福利成本，也没有固定资产开支。 与当下火热的P2P模式不同，高盛不会将贷款者和借款者的资金供需进行匹配，而是寻求直接从其纽约州特许经营的分支银行发放贷款资金给借款人。公开信息显示，截止到去年3月底，该分支银行资产规模为1280亿美元，主要为私人客户和机构提供贷款。 高盛希望新的在线贷款业务可以通过手机应用程序App来进行。据纽约时报报道，上周，高盛将其万众期待的在线借贷平台命名为Marcus，以纪念该公司创始人之一马库斯·戈德曼(Marcus Goldman)。据悉，该平台计划于今年10月推出。 高盛最初为消费者提供的贷款额或为1.5万美元至2万美元，与Lending Club、Prosper及许多其他在线借贷平台提供的额度一致。预估此种贷款可能为三年期或五年期贷款，目标客户群为优质借款人。 而在线借贷平台Marcus的团队也是早在2015年初的时候就开始筹备组建的。该公司雇佣了Discover的前任执行官Harit Talwar负责这一项目，还不断从Lending Club及Prosper处挖雇新人。如今，该公司可能已建成了一个100人左右的团队，堪称进行发布准备团队规模之最。 但这也不是高盛第一次触及互联网金融。华尔街见闻曾介绍，高盛近年频频试水数字技术和互联网金融。比如，高盛押注亚洲大数据业务将迅速增长，领衔对新加坡大数据公司Antuit Holdings Pte投资5600万美元;高盛还考虑投资新兴的P2P融资平台Aztec Money;高盛和IDG资本领投了Circle Internet Financial，Circle的创始人希望利用比特币的技术实现P2P支付服务的国际化。 今年4月的时候，高盛又爆出将进军印度互联网金融市场。该公司的20人的首席战略投资小组(GSPSI)近期已将其投资的视角从美国及亚太地区转向印度的互联网金融市场。 尽管这一行业依旧处于起步阶段，但分析人士认为互联网金融将会“一鸣惊人”。而印度投资似乎也都把目光转向了互联网金融行业。 印度互联网金融投资近年来发生了指数增长。据毕马威事务所的报告显示，印度互联网金融交易额从2014年的2.47亿美元增长至2015年的15亿美元。 这主要是由于规章制度、人口结构以及科技技术变化所带来的结果。许多互联网金融企业，如Paytm、MobiKwik、Capital Float和Faircent，都已经进入印度市场并在近几个月急速扩张，支付、转账、借贷等金融服务形式一片大好。 如高盛集团这样的企业巨兽把目光投向印度互联网金融行业，这对于企业家来说一定是一件好事。印度拥有着庞大而相对年轻的人口结构，势必将会为互联网金融带来更多创新，而一个强大的投资商也能成为他们最有力的助推器。 战略投资小组总经理Alokik Advani表示： “我们并不是投资者，我们是客户。我们监测、分析、投资，并对我们选择的企业保持忠诚。”投资小组希望能够基于高盛集团投资产品成功的例子，和一些企业保持战略合作关系，并且以主导份额投资，甚至占据董事会席位。这个战略可以总结为三步：监测、商业化、投资。 近日，又爆出消息，称高盛砸重金1亿美元与互联网金融公司Fundation合作。Fundation于2013年成立，被业界认为是最有潜力的互联网金融公司之一。该公司CEO表示公司本周完成了与高盛集团的合作，后者将为其提供一亿美金的信贷额度用于业务开展。 但是，在互联网金融这块领域，显然高盛是欠缺经验的。不过，资本的世界历来是靠资本驱动的，相比于非银行借贷者，高盛具备显著优势。并且，凭借着响亮的名号，它也总能挖到金融界的顶尖人才，那还有什么可担心的呢?

P2P转型迷局：联合放贷风险 消费金融乏力

“日子正变得越来越艰难。”一家P2P平台负责人李苗（化名）感慨。 去年初，为了扩充资本端，他所在P2P平台开始涉足融资租赁、商业保理、个人住房抵押类大额网贷业务，这类资产占比一度达整个借款规模的50%以上。 但近日相关部门发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称《办法》）后，大额P2P贷款业务失去合法地位。 《办法》规定：单一个体、自然人在同一平台上的借款上限为20万元，在多个平台的借款上限为100万元；单一组织、法人在同一平台的借款上限为100万元，在多个平台的借款上限是500万元。这意味着动辄贷款额度达千万的融资租赁、商业保理类业务，以及逾百万的个人房产抵押贷款等，都将被清理退出P2P市场。 “相关部门正在引导P2P平台，将业务重心转向相对小额的消费金融与普惠金融领域。”李苗认为。 但是，以往专注融资租赁、商业保理、个人住房抵押类P2P业务的平台，一方面缺乏消费场景推动消费金融业务增长，另一方面没有成熟的风控体系降低消费金融业务风险。 “现在不少平台都在观望，先看看那些涉足大额P2P贷款业务的平台如何转型，再决定自身是否跟随转型。”业内人士坦言。 他表示，不排除未来一段时间P2P行业出现新的洗牌潮，一些专注大额信贷P2P业务的平台很可能选择退出市场。 “也有的平台对监管部门抱有期望。”李苗透露，近日他从业内交流中了解到，有些平台正向当地互联网金融行业协会反映情况，希望协会能与监管部门沟通，针对融资租赁、供应链金融、商业保理等大额业务出台专门的监管细则，允许这些业务在第三方机构担保等风控保障下继续开展。 变通做法：联合放贷藏风险 李苗透露，《办法》出台后，有的平台开始寻找各种方式规避借款上限条款，维系大额贷款业务。 其中一项被业内采用较多的做法，就是多家P2P建立联合放贷业务模式。以个人房地产抵押类P2P贷款为例，一个借款人将市值200万房产进行抵押借款100万，可在5个平台分别发出20万的借款标的；若借款人以市值1000万房产进行抵押融资500万，平台可专门为其设立5个壳公司，在5个平台各发出100万的借款标的。 这种联合放贷模式表面上符合《办法》借款上限的规定，却暗藏法律风险。按现有法律规定，房产只能在一个借款标的进行抵押登记，即其他4个借款标的名义上为房产抵押贷款，但实质是个人信用贷款，一旦借款人出现兑付违约，相关投资者难以追溯被抵押房产进行赔付。 “相比借款上限的规定，相关部门对融资租赁、商业保理类大额P2P信贷业务还使出一记监管重拳，即明确P2P平台不得参与类资产证券化的债权转让。”一家P2P平台主管直言，这意味着平台无法再将融资租赁、商业保理合同设计成债权类产品，向个人投资者进行转让。 但个别P2P平台仔细研读《办法》条款后，发现了另一条操作空间，即先由第三方人士认购融资租赁、商业保理类P2P贷款产品，平台再以第三方人士的名义进行这类贷款产品的债权转让。 “但这一模式能否操作，仍存在争议，需相关部门给出具体意见。”上述P2P平台主管指出。 业内人士告诉记者，这些变通模式都存在操作盲点，因此不少平台干脆选择观望。相比业务操作流程转型，投资者的流失可能更快来临。一方面，《办法》要求平台不得刚性兑付，一批寻求保本高收益的投资者将迅速撤离；另一方面，大额P2P业务面临退出市场，也将流失一批偏爱此类项目的投资者。 而一旦较多投资者提前赎回资金，很可能导致部分平台出现流动性风险。多位P2P业内人士坦言，这在某种程度上将加剧行业洗牌速度与平台跑路风险。 转型消费金融：缺风控能力 《办法》也揭示了监管部门的意图：引导平台向小额的消费金融、普惠金融转型。 “不过，当前不少平台还没有向消费金融转型的勇气与魄力。”李苗直言。 “我们曾对消费金融发展模式做过调研，要将消费金融业务做大做强，有两个前提条件：一是要多做增量，不能只做存量，只有将规模越做越大，才能降低整体坏账率并摊薄经营成本，实现规模与利润增长的良性循环；二是必须要有成熟的风控体系，最大限度地杜绝欺诈风险，但这套风控体系的建立，不是一朝一夕能完成的。”他表示。 上述P2P平台主管也表示，此前他们曾投入300万自有资金，尝试开展基于汽车抵押贷款的消费金融业务，但这项业务逾期率超过50%，不少借款人财务状况较差，很多人以汽车抵押筹集的资金，用于偿还此前信用卡透支的欠款，而不是购物旅游等消费。“维系现有的大额P2P信贷业务，与《办法》条款不符；转型消费金融业务，又缺乏足够的风控体系与消费场景整合空间，将来何去何从，我们只能走一步看一步。”

投解析：P2P计息门道 不看收益或减半

P2P平台的本质是中介，满足借款人和投资人的供需关系。当投资人投资P2P，其实是把钱借了出去，成为“债主”。P2P计息的方式，就是投资人的收益方式。收益方式不同，投资人所得利息甚至可以相差数倍。今天就用来介绍几种常见的收益方式和其中的“门道”。 一：算算“每月等额本息”这笔账 有投资人咨询我P2P投资事项时，亲述了一个案例：2014年的这个时候，投资了某P2P平台的长期标，预期年化收益率为12%，期限24个月。两年间，P2P暴雷不断，监管一次次收紧，好在该平台熬过风波，依旧坚挺。眼下，到了收获的季节，则兴致勃勃去平台数钱，却越数越不对劲，算一算实际收益，竟还不足预期收益的半数。 刚想骂一句骗子平台，却瞥见该理财产品“收益方式”一栏里赫然写着：“每月等额本息”6个大字，这才明白收益减半的问题恐怕出在自己身上。 每月等额本息，顾名思义，每月返还的都是本金+利息两部分，而且这些本金+利息每个月都相等。应该把每月回款立刻再次投资，每月都如此，在24个月内不断滚出复利，才有可能达到12%的收益率。然而并没有这样做，从两年前起，每一笔到期的收益都趴在账户里一动不动，还坚信自己能够获得想当然的收益：本金×12%×2=24%本金. 二：到期一次性还本付息：短标专场 和同样投资了P2P的朋友说起这件事，朋友听后急忙拿出纸笔计算昨天到期落袋的一只P2P的实际收益率。那只标预期年收益率为6%，期限为1个月，朋友投了10万元，理论上应获利：10万元×(6%÷12)=500元，与实际获利相符。 这是因为这只标的收益方式并非“每月等额本息”，而是“到期一次性还本付息”，指贷款到期后一次性归还本金和利息，相比每月等额本息”，计算方法非常简单：本金×预期年化收益率×年限。 朋友翻了翻自己的交易记录，说：“我从来没有遇到过那种情况，我的所有收益方式都是‘一次性还本付息’。” 这并不奇怪。朋友专攻短标，最长的期限也不过3个月，而一次性还本付息是P2P短标里最常见的收益方式，正如每月等额本息是P2P长标的常见收益方式。 到期后一次性还本付息的短标看似省心，但相信投资过P2P的小伙伴都知道，短标的门槛一般偏高，少则两万多则上百万，P2P又是高风险理财项目，投资不仅需要本金充足，更需要根据自身的风险偏好量力而行。 三：等额本金：贷款人的最爱 等额本金与所述的等额本息相似，将借款本金平均到每个月偿还，只不过等额本金的利息会不断变少：每月只需付清上次还款日和此次还款日之间，未归还的本金所产生的利息。 由于利息随着本金的每月归还会越变越少，所以对于P2P借款人而言，前期的每月还款压力较大，但随着时间越来越长，负担会越来越轻。不过对于投资人而言就恰好相反，该种还款方式的收益一般小于等额本息的总利息。 四：先息后本：按月付息，到期还本 P2P平台还有一种常见的收益方式：先息后本。所谓先息是指按月还息，到期后一次性还本。这种标的期限一般在6个月以内，因为最后一期还本时风险较大，可能会出现逾期。而时间越久，变数就越多。 在此提醒各位投资人，对于收益方式为先息后本的标，如果投资时间超过一年，还应慎重考虑。 除去到期一次性还本付息，上述各种收益方式都会每月产生一定数额的还款，需要投资人及时打理。不过如今很多P2P平台都可以设置“自动投资”，系统会每月自动把账户里的收益投出去。 五：最后，可能有小伙伴提到“每日计息”。每日计息，按市值计算，这种还款方式一般不见于P2P投资，而常见于货币基金。例如余额宝等互联网宝宝，基本都是每日计息。 投解析：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

深圳校园贷新规:不能在物理场所宣传

8月30日，深圳市互联网金融协会发布《关于规范深圳市校园网络借贷业务的通知》。 通知称，所有企业在深圳开展的校园网贷业务，以及深圳法人机构在外地开展的校园贷业务，必须严格遵循以下“九项”规定，并进行自查自纠和整顿规范。有关规定通知如下： 1、必须做好风险提示。提示申请贷款存在潜在风险，并确确保借款学生已知晓和认同。 2、必须加强信息审核。各企业必须对借款学生资格条件、还款能力、借款用途，在其它机构的贷款信息，第二还款人活担保人还款能力等信息进行严格审查。 3、必须控制借款成本。各企业要明确告知借款学生实际的综合借款成本，不得已服务费、手续费、催收费等各种名义变相收取高额费用。 4、必须审查借款用途。除助学贷款、创业贷款等有助于学习工作的贷款外，各企业不得向学生提供其他用途的贷款。 5、必须遵循审慎原则。各企业向未成年活限制民事行为能力的学生发放任何贷款，必须取得监护人的书面同意并面签。 6、必须保证学生信息安全。各企业必须制定严格的客户信息保护制度，妥善管理学生基本信息、借款申请信息、不得非法泄露、曝光活买卖借款学生信息。 7、严禁违规宣传。各企业不得在校园内开展任何形式的营销宣传活动。 8、严禁线下销售和校园代理。各企业不得自行或委托、授权第三方在互联网等第三子渠道以外的物理场所进行宣传或推介融资项目。 9、严禁非法催收行为。各企业必须妥善处理逾借贷逾期情况，严禁各种违规违法催收行为。 网贷财经注意到，8月15日，重庆金融办、市教委、重庆银监局联合发文，为金融机构、高校列出8项负面清单，规范校园网贷行为。此次深圳互联网金融协会规范校园贷业务的通知与其有很多相似之处。例如，贷款必须取得监护人的面签，不得通过物理场所进行宣传等等。 以下为深圳市互联网金融协会通知全文 关于规范深圳市校园网络借贷业务的通知 各互联网金融企业： 近年来，我市部分分期平台、P2P网贷、电商平台等互联网金融企业针对学生群体大力发展校园网络借贷业务。由于准入门槛低、监管相对滞后，行业内出现了虚假宣传、变相发放高利贷、暴力催收等违法违规现象，严重侵犯了学生的合法权益，干扰了学校的教学秩序，影响了社会的和谐稳定。 为贯彻落实教育部、银监会等部委关于《教育部办公厅中国银监会办公厅关于加强校园不良网络借贷风险防范和教育引导工作的通知》、《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》等法律法规，以及国家、省、市互联网金融风险专项整治工作的相关要求，为进一步促进校园网贷行业健康发展，规范不良贷款行为，打击非法金融活动，经协会理事会研究决定，所有企业（含电商平台和各类经济组织）在深圳开展的校园网贷业务，以及深圳法人机构在外地开展的校园网贷业务，必须严格遵循以下“九项”规定，并进行自查自纠和整顿规范。现就有关规定通知如下： 一、必须做好风险提示。各企业必须充分履行必要的信息披露，必须书面告知借款学生有关校园网贷业务的收费政策、计罚息政策，提示申请贷款存在的潜在风险，并确保借款学生已知晓和认同上述信息。 二、必须加强信息审核。各企业必须对借款学生的资格条件、还款能力、借款用途、在其它机构的贷款信息、第二还款人或担保人还款能力等信息进行严格审查，并对其真实性负责。 三、必须控制借款成本。各企业要明确告知借款学生实际的综合借款成本，不得以服务费、手续费、催收费等各种名义变相收取高额费用。不得以缴纳保证金、业务提成等形式克扣借款资金。 四、必须审查借款用途。除助学贷款、创业贷款等有助于学习工作的贷款业务外，各企业不得向借款学生提供其它用途的贷款。 五、必须遵循审慎原则。各企业向未成年或限制民事行为能力的学生发放任何贷款，必须取得监护人的书面同意并面签。向具备完全民事行为能力的学生发放任何贷款，必须获得第二还款来源方的书面同意，并对其真实性负责；第二还款来源方必须为具备还款能力的家长或其他担保人；第二还款来源方为具备还款能力的学生的，须由双方学生的班主任或辅导员签字见证并通知双方的家长或家属；第二还款来源方出具有效证据证明其书面意见为他人伪造的，各企业不得再对第二还款来源方进行任何形式的催收。对于具有公益性质的助学贷款，没有第二还款来源方的，必须取得学生所在学校的书面同意。 六、必须保证学生信息安全。各企业必须制定严格的客户信息保护制度，妥善管理学生基本信息、借款申请信息等，不得非法泄漏、曝光或买卖借款学生信息。 七、严禁违规宣传。各企业不得在校园内开展任何形式的营销宣传活动。不得使用歧义性语言或其他欺骗性手段等进行虚假片面的线上线下宣传。 八、严禁线下销售和校园代理。各企业不得自行或委托、授权第三方在互联网等电子渠道以外的物理场所进行宣传或推介融资项目。严禁委托学生、校园工作人员或校园商户等在校内开展任何形式的线上线下宣传、推销或代理活动。 九、严禁非法催收行为。各企业必须妥善处理借贷逾期情况，严禁各种违规违法催收行为，包括但不限于：向借款学生所在QQ群、微信群等社交平台发布催收信息；向非第二还款来源方的借款学生的家长、亲属、同学、朋友等发布相关信息或催收；向第二还款来源方无还款法律责任的亲属、朋友等采取的任何催收行为；公开张贴欠款大字报；胁迫拍摄并公布“裸照”；非法暴力催收以及其他干扰借款学生正常学习生活的催收行为。 即日起，各企业新增校园网贷业务必须按照本通知的要求开展；对于存量业务，应立即按照本通知的要求进行整改，并于三个月内完成整改工作，整改完成后，将整改情况书面报送协会。 本协会将积极配合市各监管部门对我市校园网贷业务开展专项检查和整治；对拒不整改的企业，本协会将对社会公告并上报市有关部门进行查处。 本协会欢迎社会各界对校园网贷违法违规行为进行举报，举报电话：0755-23613031，举报邮箱：jubao@szifa.org.cn

金融刑事司法应坚持及时性与谦抑性相济

刑事司法政策是司法机关在依法履行侦查、起诉、审判、刑罚执行等刑事司法职能时应当遵循的政策方法。刑事司法政策不是具体的法律规定 ，但是对司法机关如何科学运用相关刑事法律具有较强的指导功能。刑事司法政策不是恒定的，需要根据社会情势的变化而适当调整，以适应保障社会经济生活发展的客观需要。宽严相济是我国的基本刑事政策，贯穿于刑事立法、司法全过程，金融刑事司法贯彻落实宽严相济刑事政策，一方面，要严厉打击社会危害性严重的金融犯罪行为，对不同类型、不同危害程度的犯罪行为处以相应的刑罚，预防和减少金融犯罪行为的发生；另一方面，在打击金融犯罪过程中，要仔细甄别罪与非罪，切实做到不枉不纵。 突出关注社会危害性严重的涉众型金融犯罪 要依法严厉打击社会危害性严重的涉众型金融犯罪。对于被害人人数众多、犯罪金额巨大、犯罪涉及面广、社会危害性严重的非法集资类金融犯罪，司法机关应坚持依法严厉打击的基本立场。 当前，互联网金融创新方兴未艾，对于新生事物，既要依法保护，不挫伤其积极性，也要加强监管，及时发现和查处其中的违法乃至犯罪行为。2015年7月，中国人民银行、工业和信息化部等联合出台的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（下称《意见》）指出，互联网金融是传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。互联网金融的本质仍属于金融，没有改变金融风险隐蔽性、传染性、广泛性和突发性的特点。加强互联网金融监管，是促进互联网金融健康发展的内在要求，要坚决打击涉及非法集资等互联网金融犯罪，防范金融风险，维护金融秩序。刑事司法介入的重点应当放在互联网领域内的集资诈骗犯罪与非法吸收公众存款犯罪。 坚持刑法干预的及时性和谦抑性相济原则 互联网与金融深度融合是大势所趋，将对金融产品、业务、组织和服务等方面产生更加深刻的影响。互联网金融监管应遵循“依法监管、适度监管、分类监管、协同监管、创新监管”的原则，科学合理界定各业态的业务边界及准入条件，落实监管责任，明确风险底线，保护合法经营，坚决打击违法和违规行为。司法机关在处理新型金融领域刑事和民事交叉案件时，必须坚持刑法干预的及时性和谦抑性相济的原则，厘清案件问题的关键和行为的本质，正确分析研判案情，既不放纵金融犯罪，也不阻碍合法金融活动的创新与发展。 传统刑法理论认为，刑法仅是将社会危害性最为严重的一部分违法行为升级为犯罪，是“社会防卫的最后一道防线”，能够运用民事、行政法律手段调整的社会关系，不应当由刑法规制。强调刑法的谦抑与克制，符合刑法的内在特点，但是不能因此将刑法的谦抑性与刑法打击犯罪行为的及时性对立起来，谦抑与及时是有机统一的，二者都是在刑法罪刑法定基本原则的统领之下。对于已经发生的金融犯罪行为，必须及时启动刑法，充分发挥刑事司法的威慑力。在决定刑法是否干预时，司法机关要严格把握金融犯罪与金融一般违法违规之间的界限，防止出现金融犯罪的泛化倾向。同时，对于明显触犯刑事法律的金融犯罪行为，要及时给以查处，是否构成犯罪、构成何种犯罪，应当严格依据刑法总则的原则规定与刑法分则罪名的具体犯罪构成认定。 互联网领域的非法集资犯罪，多采取线上、线下合作的模式，借助网络的隐蔽性与简便快捷特点，传播速度快，受众面广，对社会金融秩序的破坏较大，因而必须从严惩处。集资诈骗罪相对于非法吸收公众存款罪而言是重罪，最高可判处无期徒刑。在认定罪名时，要坚持区别对待的原则，对以非法占有为目的主犯，要依法认定为集资诈骗罪；对不以非法占有为目的，而以获取工资薪金为主的次要人员，要依法认定为非法吸收公众存款罪。此类犯罪大多为共同犯罪，对参与犯罪的人员要实行分层处理，区分主从犯。对首要分子和积极实施金融犯罪的主犯，要作为刑事追诉的重点对象；对起次要作用的，认罪悔罪态度较好，能够积极退赔的，可依法从宽处理；对于一般参与人，特别是本身也是受害者的，要本着惩罚与教育挽救相结合的原则进行处理。 加强对金融犯罪被害人合法权益的保护 赃款赃物的追缴是处理涉众金融犯罪案件工作的重要内容之一，对弥补和减少被害人的经济损失具有积极意义。 加大追赃工作力度。应当明确公、检、法三机关都有追赃义务，特别是公安机关应当高度重视追赃工作，树立“破案与追赃并重”的工作理念。应当加强对涉案财产的查控工作，加强对非涉案财产的调查，制作犯罪嫌疑人、被告人的财产情况调查表。在特殊情况下，对与案件有关财产的查控需要各机关之间通力合作，为赃款赃物的追缴工作打下基础。此外，还要加强与银行、证券公司、信贷公司等金融机构以及相关非金融机构的沟通和协调，充分利用这些机构的反洗钱功能和机制，掌握可疑款项的流动信息。 司法实践中，有些案件的赃款赃物由于证据缺失等多方面的原因而无法在审结前全部追缴到位。尽管法律规定赃款赃物应当随时追缴，刑事判决书一般也都会判决继续追缴，但实际操作难度较大。有必要建立长效追赃机制，在案件审结后的任何时间发现犯罪分子有可供执行的财产时，都应随时追缴，用于补偿被害人，以利于被害人形成财产可期待归还和损失得以弥补的平和心态，同时打消犯罪分子“以刑罚换取金钱”的侥幸心理，最大程度地维护被害人的合法权益。 要弥补和减少涉众型金融犯罪被害人的经济损失，司法机关除了主动、积极追赃以外，还要采取有效措施鼓励犯罪分子及其亲属积极退赃或者赔偿。鼓励措施主要体现在对已经退赃退赔和预期能积极退赃退赔的犯罪分子从宽处理。相关司法解释已经对这一问题作出了回应。但总体来看，目前涉众型金融犯罪退赔情况对被告人刑事责任的影响，尚缺乏明晰的制度规范，还不是十分利于鼓励犯罪分子及其亲属积极退赔。应当在各个诉讼阶段分别建立相应的退赔宽宥制度，鼓励犯罪分子及其亲属积极退赔，尽力赔偿被害人的经济损失。 公安机关对于积极主动退赔和努力通过合法经营赔偿被害人损失的犯罪嫌疑人，如果不羁押不致发生社会危险，可依法不予羁押；对于已经羁押的，可以依法变更强制措施，采取取保候审、监视居住等强制措施。检察机关除在强制措施方面有所应对外，还可以通过量刑建议的形式建议法院把被告人的退赃退赔表现作为重要的酌定从轻量刑情节予以考虑，被告人拒不退赃退赔的，应当建议酌情从重处罚。法院应当将被告人现实的退赃退赔表现和可预期的退赃退赔情况作为重要的量刑情节详细加以规定，被告人退赃退赔的时间、数量，是主动退赔是被动退赔，判决生效后还会否有进一步退赔的表现等，对量刑均有不同的影响。刑罚执行机关也应当将服刑人员退赃退赔情况作为是否对其减刑的一个重要考量因素。 （作者单位：上海市人民检察院第一分院）

红岭生死劫:贡献近10倍大单模式被废

“借款企业申请融资1亿元，用于购买原材料。”8月26日，红岭创投的官网发布了《关于珠海1号特标项目的融资公告》 ，其一直推行的大单模式，依旧在继续新发融资标的。 1亿元的借款额度，在8月24日四部委联合发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（评估稿）》（下称《暂行办法》）后，显得特别突兀。《暂行办法》规定了同一借款人在同一个平台的借款上限为20万元，同一个企业组织在同一个平台的借款上限为100万元，同一借款人在不同网贷机构的借款上限为100万元，同一个企业组织在不同网贷机构的借款上限为500万元。 据此要求，目前国内借款额度全在20万元以下的平台微乎其微，因此各大平台几乎都会受到或多或少的影响，而以红岭创投为代表的“大单模式”将难以为继，亟待转型。红岭创投董事长周世平对记者表示：“监管细则出台的积极意义值得肯定，对于行业的规范发展会起正面促进作用，有了明确的目标平台也有努力的方向。红岭创投早已做好转型准备，近期将重点做好信息披露工作，将尽快向合规方向靠拢。” 尽管周世平表示对此早有准备，而12个月的过渡期时间足够。但从红岭创投的官网披露发现，大单模式依旧是其目前的主要业务源。据记者梳理，8月1-29日，红岭创投官网公布的超过5000万元的大单就有7笔，其中的一笔佛山1号议标项目暂停，其余6笔合计涉及的融资金额达到了5.58亿元。 转型刻不容缓 对于借款余额超额的平台，接下来一年之内的转型将受到关注。但整改时间紧、任务重，一年的整改期对行业来说是一个极大的挑战。 就在《暂行办法》下发当日，唯一一只在美国上市的P2P中概股宜人贷股价重挫，收盘下跌了6.92美元，跌幅达22.01%。而业内人士认为，《暂行办法》整体趋严的监管态度是投资人看空P2P类投资标的的重要原因。根据银监会提供的材料，截至2016年6月底，全国正常运营的网贷机构共2349家，借贷余额6212.61亿元，两项数据比2014年末分别增长了49.1%、499.7%。 由于平台借款人人均待还金额20万元以上的平台比例庞大，而行业内一些擅长“大单模式”的平台也将受到“重创”。其中，红岭创投是这一模式的代表者。有媒体报道，据统计，红岭创投在2014-2015年期间，发布了多笔大额借款标的。2014年发布的单笔金额在1000万元以上（含1000万元）的大额标的为63笔。过去3年，红岭创投正是主要依赖大额借款项目，实现了近10倍的增长，而随着政策落地，限额的执行，红岭创投必须走向转型。 红岭创投自今年以来开始重视小额贷款，但即便如此，能否在一年的时间完成转身？《暂行办法》落地后，靠大额资产发展P2P平台应该如何继续生存？人人聚财CEO许建文对时代周报记者表示：“对于主营业务是大额借款的平台来说，何去何从要看正式确定下来的政策细则。这类平台可能会有两种转型方向，一是改变主营业务，转向小微贷款；二是改变平台的P2P属性，以脱离《暂行办法》的约束范围。” 广州互联网金融协会会长方颂对记者预计，消费金融平台的价值会剧增，行业并购潮或将涌现，随着政策的逐步明朗，更多资本将涌入行业。 许建文认为，大量的网贷平台要为符合细则作出较大的转型努力，承担的压力比较大，首先受影响的就是平台数据缩水；其次，需要尽力去挖掘大量单笔20万元或者说总额100万元以下融资需求的客户，行业将进入精细化竞争的阶段，一些小平台很可能无力承担这样的成本，但另一些管理运营经验丰富、苦练内功的平台将获得良好的发展机会。 限额争议 值得一提的是，市场普遍认为“最严新规”将重创P2P行业，但多数P2P人士认为上述限制具有积极意义。许建文对时代周报记者表示，限额有利于防范行业集中风险，一定程度上缓解借款人的过度借贷风险，符合监管层对于P2P进行小微融资的设定与期待，同时也会使平台资产端的分散度增加。对借款额度的限制，从P2P的定位来看，有利于引导平台走向小微金融的本质，去解决底层商业的融资困境。 具体到细节，《暂行办法》规定自然人在单个平台借款上限为20万元，企业为100万元，最多不超过5个平台进行借款。而出乎意料的较低限额也受到诸多争议。 业内人士对记者指出，这个金额上限比较低，不太符合现实情况。“无论是车贷、还是房贷、供应链金融等有抵押业务，这个金额都太低了，按照当前国内的房价，一套房子价值几百万，就算抵押成数按五成计算，20万元也太低了，导致平台没法正常做业务，借款人不能正常借贷。如果严格按这个标准执行，80%以上的抵押类业务要暂停。平台也只能往小额分散的消费金融业务转型，但目前国内的征信体系不完善，甚至可以说没有，在这种信用环境下大规模开展消费金融业务，将生成巨大的不良贷款风险。” 从现实角度，这一限制的实施，需要解决一些实际的问题。如何限制单个用户最多只能借款100万元，对监管提出了很高的要求。同时，“大单”通常涉及房地产等项目融资，而有些所谓“大单”本来就是被银行“踢出来”的容易坏账的项目，而这些项目的融资需求巨大。 周世平表示：“我们对限额持保留意见，从行业发展趋势看，未来信用中介必不可少，因为传统银行仍然有大量企业的融资服务无法覆盖，市场需求巨大，民间金融线下千百年一直存在，与其线下乱象丛生，不如放开搞活，即让百姓多了投资渠道，也让众多企业获得发展资金，信用中介只要做好严格监管，利大于弊，应该鼓励民间资本自担风险投向实体经济。” 方颂对记者指出，20万元和100万元的限定，是出于对网贷平台信息中介的定位（而非信用中介）。互联网金融应错开与传统金融的定位和竞争，在传统金融不善于的领域发力，做传统金融的有效补充，发挥互联网金融自身的信息技术优势，往小额分散的消费金融领域转型、利用技术手段实现线上风控，减少金融交易环节，提高效率，才有发展的前景。 另外一方面，方颂认为，现在网贷行业的问题平台，大部分不是纯粹诈骗的平台，而是由于风险管理不善出现问题导致资金链断裂。现在监管的趋势，也是要求投资者风险自负。而互联网金融也没实行牌照式管理，不用事前审批，备案登记制在金融领域已经算是高度豁免了，为了更好地保护投资者利益，也应有所限制。从这个限额来看，网贷平台目前的难关，将从过去的银行存管，转向成业务的合规。大家的重心将在业务的合规上。这个对平台更加具有挑战性。

偏股基金遭遇机构投资者规模化赎回

昨日，2016年基金半年报全部披露完毕，记者注意到，在基金持有者结构指标中，机构投资者占比较去年同期增加13.24%，其中固定收益类基金受到青睐，偏股型基金则被冷落。 数据显示，截至上半年末，在公募73693.74亿基金份额中，机构投资者的持有规模达到39230.87亿份，占比超过50%达到53.24%，而在去年同期，机构持有规模占比为40%。具体从机构投资者在各类型基金占比情况看，货币、债券等固定收益类基金上半年获得机构投资者持有比重增加。 数据显示，2016年上半年货币基金的机构投资者持有份额为24164.61亿份，占比59.31%，较去年同期38.58%增加了20.73%。此外，相较货币型基金，债券型基金的机构客户比重也是飞快增长，今年上半年债券型基金的机构投资者持有份额为6456.72亿份，机构投资者持有份额比例高达73.87%，较去年同期的58.52%上升了15.35个百分点。 在权益类基金中，股票型基金的机构持有比例较去年同期相差不大，但是股票型基金整体遭遇机构投资者赎回，机构投资者持有规模缩水677.1亿份。此外，混合型基金也遭遇机构投资者大量赎回，份额规模缩水达到2636.05亿份，混合型基金的机构投资者持有份额比例同比下降高达37.56%。 由此不难看出，上半年股市行情整体呈现震荡走势，机构投资者避险情绪浓厚，机构持有人在不同类型基金中持有比例也出现分化，固定收益类产品受到机构投资者青睐。有市场分析人士指出，从去年底至今蔓延的“资产荒”让资金抢筹公募基金，不少银行、保险、信托等机构资金借道公募布局低风险的债券市场和打新市场，发行定制化收益目标和投资方向的公募产品，这不仅正在改变公募基金中的持有人结构，也将对公募产品的投资风格产生一定的影响。 事实上，机构投资者持有各类型基金比例的变化，与今年以来各类型基金的市场表现不无关系。据同花顺iFinD数据显示，上半年固定收益类基金较好实现整体正收益，其中，货币型基金利润合计达1153.61亿元,债券型基金上半年利润合计为82.37亿元。而受到市场环境的影响，权益类基金盈利情况表现不佳，上半年股票类基金利润合计亏损1093亿元，混合型基金利润亏损2041亿元。 网贷财经分析师认为，2016年权益类市场“开门黑”，经过多次股市波动后，投资情绪不高，而在资产配置荒以及多轮股市波动的大背景下，很多资金寻求避险，机构客户大多对资金安全性要求更高，而固定收益类基金无疑成为机构投资者的首选。此外，固收类基金更安全，虽然2016年的债券市场信用风险爆发，发生了小幅震荡，但是整体仍可控，在市场流动性充裕、权益市场受冷的背景下，债市无疑成为性价比很高的避风港。

深圳组织互金高管参观监狱 警示风险

继上海之后，昨日深圳互联网金融协会也正式发文，将组织深圳各互金平台高管去参观深圳监狱，记者了解到，目前确定参加的已有数十家。 据记者拿到的这份《关于举办互联网金融企业高管走进监狱进行风险警示教育活动的通知》（下文简称《通知》）显示，此次活动的主办单位为深圳市互联网金融协会，支持单位为深圳市司法局和深圳监狱，参训人员为深圳互联网金融协会的“各会员单位高管”，受训时间为9月13日。 《通知》显示举办此次活动的目的是“为配合全市互联网金融行业专项整治工作，营造良好的行业自律氛围，引导互联网金融企业进一步增强风险管控、依法合规经营意识”。记者注意到，在该《通知》中的注意事项中首条便强调“各会员单位高管必须参加，此次培训记入会员单位高管培训教育档案”。 知情人士向记者透露，虽然该《通知》中显示，此次活动面向深圳互联网金融协会所有成员单位，但重点针对的还是“P2P平台高管”，对其进行风险警示。而且该知情人士透露，这一活动事实上从上个月开始在筹备，如今才正式通知。 这一说法得到了官方证实。深圳市互联网金融协会秘书长曾光昨日在接受记者采访时透露，虽然该文件均已下发到其协会全部会员单位那里，但此次参观监狱的活动主要针对的还是P2P、众筹及线下私募等平台进行风险警示。 “目前已经有数十家平台高管报名。”有人士透露，此次参观监狱的内容除了走访监狱外，各互金平台的高管还将于现场观看一些经济犯罪有关的纪录片。 公开资料显示，深圳市互联网金融协会是深圳最大的互联网金融的行业性组织，于2015年7月28日正式成立，由深圳地区有代表性和影响力的金融机构、互联网企业、互联网金融企业以及相关配套服务机构组成的行业自律组织。无论是会员单位的数量及影响力均位居全国前列，其代表会员单位包括平安集团、招商银行、微众银行、工商银行深圳分行、建设银行深圳分行、财付通、合拍在线、红岭创投、投哪网、金斧子、众投邦、大家投、钱爸爸、海钜信达等。 值得注意的是，举行这样活动的深圳并非是首个这样做的城市。在此之前，上海市互联网金融行业协会也曾组织近50名互联网金融会员单位高管走进青浦监狱参观，在业内引发较大轰动。而且在7月17日举办的2016朗迪（LendIt）金融科技峰会上，上海市互联网金融行业协会副秘书长孟添还透露，参观监狱的活动只是全年的行业从业者继续教育活动之一，未来协会还会组织会员单位到法院、检察院进行教育。

离职后期权是否有效？一文读懂期权知识

上周前春雨医生CTO冯大辉与老东家产生了严重的纠纷，引起了创投和科技圈的广泛关注，其中的一个争执焦点是期权问题。本文是百姓网创始人王建硕撰写的文章，文中把创业时的期权设计，期权可能涉及到的纠纷写得一清二楚。这些知识，无论是雇主还是雇员，在创业热的当下都值得人们学习。 　　近期丁香园的关于期权的纷争对创业环境产生了不小的负面影响，让创业团队对于期权的担心快赶上食品安全了。连以前多次表示不感兴趣的小排同学都开始到处找期权文件看。所以现在写一篇文章，帮创始人和团队理一理期权的事情，尽一点创业社区里应尽的义务。 　　本文先按照境外架构来讲，就是期权发放主体在开曼群岛或者BVI的公司，因为法律简单清晰而且现在还是主要的方式。国内的期权晚些再说（都卡在公司和个人你情我愿的约定法律却不允许上面）。 　　期权怎么设计？ 　　通用的条款是： 　　发放时规定行权价（grant price）和起始日（commercement date）；分4年行权；工作满1年，vest全额的1/4，剩下的每个月可以vest剩余部分的1/36；离职后90天内有权利按行权价向公司支付已经vest的股票价值获得股票，未vest的部分取消。（当然法律文件有严格得多的表述） 　　我的建议：大家一切按照常用方案设计，没有特殊的原因不要改动。 　　现行的股票期权制度在硅谷和全球造就了很多伟大的公司，无数的律师，风险投资家，创业者不断改良，通用的条款已经比较成熟，vest时间长短的选择，vest的过程设置，还有很多时间和比例的细节都已经很多次推敲了。最重要的是，这是他们是在经历了无数创业故事愉快或者痛苦的结局以后反推过来设计的，很多的安排并非在刚刚创立公司的时候的创始人可以预料得到的。 　　人的精力有限，选择不在期权方案上面创新，是有所为，有所不为的体现。要是你亲身经历了太多的创业故事的全过程从中发现了什么原来的设计不合理的地方，那就另当别论了。 　　期权文件谁来写？ 　　股票期权落实到纸面上需要几份文件。一份是《Share Incentive Plan》，这个就是我们所说的期权文件。百姓网VIE时期的期权计划是36页，320个段落，10万多个字符，在加上一份十几页的常见问题回答，很显然不是专业律师写不来的。我建议大家如果还没有这份东西，一定要找好的律师事务所写一遍。我以前合作过的美国几个大的律师事务所都很不错，比如O'Melveny & Myers （OMM），Latham & Watkins (L&W)，Gunderson Dettmer, Orrick等（他们大多有中国办公室）。他们的几个合伙人做的文件都很棒，毕竟这事情对于他们来说轻车熟路。虽然看起来几万美金的费用对于A轮融资的公司看起来很高，但对于公司的长久发展这是期权领域的法律基石。这个钱不能省。这个钱不能省。这个钱不能省。 　　有一个靠谱的律师参与，期权设置自然会很干净。基本上之后不再会出现太大的纠纷。以后哪怕一个黑天鹅事件发生了，律师基本上都会在这份文档里面找到相应的条款，我们只要按照这个条款规定的进行就好了。 　　这份股票计划不需要被授予人签署，只需要董事会通过董事会决议通过。只要通过了，公司就有了董事会（代表股东）的授权，就可以发期权。也就是说，之后再以董事会不同意做挡箭牌说事儿可以省省了。 　　另外一份是公司和被授予人签的《Share Option Agreement》。这个每个人的文档都不一样。这个就是写明股数，行权价，开始日就好了。基本上就是一页A4纸。双方签字。这个拿好，可以压箱底了。除此以外，大家是有权力去要求拿到一份前面所述的很长很长的员工期权计划的文档的。 　　期权文件里面有什么？ 　　我开玩笑说，看一个期权文件里面对于期权被授予人死亡的情形的规定的详细程度答题可以看出这个文件的严谨程度。 　　若是连死亡，离婚，伤残这样的低概率事件都做了规定，就更不要说离职（主动离职，被动离职），公司控制权转移（被收购，破产，上市，重大重组）这样的大概率事件了。 　　作为经历过创业公司的10年，并且对与法律还有一些兴趣的人来说，这些文档有点像悬疑片一样，从前往后看是看不出什么玄妙的，看了大结局之后往前再看一遍才能理解很多情节设置的必要性。举个例子：签署期权协议的时候需要被授予人的配偶也签署一份同意函，以避免被授予人以另外一半只有权利而没有义务的不合理抗辩。像这样的事情不是过来人是很难想到的。 　　这些都交给律师起草就好了。这些情形的处理也都是有章可循的。因为没有发生而且大家都认为是小概率，所以事先约定的时候就好像看别人的事情一样，比较容易按照合理的方式约定。 　　离职呢？ 　　如果是股票期权，离职的时候已经vest的怎么办？离职的时候，只要在规定的时间（一般90天）把已经vest的期权数乘以行权价对应的钱交给公司就可以获得股票。这个不需要签署其他的什么文件的。期权的事情都是在入职的时候谈好的，离职的时候不需要谈期权，照约定进行就好。 　　离职的时候单方面重新谈期权的事儿就是耍流氓。 　　离职还要给公司钱？ 　　对。通常离职之后的90天期权被授予人是需要决定对于vest的部分是行权还是不行权。期权是“买”股票的权利，不是“卖”股票的权利。期权协议只保证大家可以一个固定的价格买到公司的股票，不承诺能卖掉或者按什么价格卖掉。这个的确需要纠结一下。基于对于公司的未来的判断，行权价，期权总数量等等可以综合考量。 　　可以不给钱吗？这个回到了期权设置的基本原则里面，就是公平。期权的授予价格就是公允市场价，既不偏向公司也不偏向员工。从美国的会计准则来说，如果创始人和最初的创始团队把公司第一天的价值认定为零还说得过去的话，在公司的发展过程中，尤其是经历了一轮融资以后还认为公司的公允价是零就不合适了。 　　37号文？ 　　在中国，的确有一个非常特殊的规定，原来叫做外管局75号文，我真的是一字不差的把这个文的名字背了下来，叫做《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》。 　　它的确让人陷入即便成为境外公司股东也无法在外管局登记的窘境，所以我们原来外籍的员工就出现在开曼的股东名录里，而中国籍的员工就因为这个规定的限制就没有办法。这时常用的做法，是在离职的时候公司给员工一个延期授权，把期权从90天延期到10年，并且保证在任何未来的变化使称为真正股东的条件允许的时候立刻变更。这也就是实质上保证了员工的期权的长期拥有。 　　现在的75号文被37号文替代了，规定了期权被授予人而不仅仅是境外公司的创立人也可以做外汇登记了。实际上法律规定了而实际规定因各地执行不同还不确定，但公司是有义务在中国的现实框架下完成自己的承诺的。在这一点上期权被授予人是可以放心的：公司管理层，董事会是不能通过一个决议或者做一个决定就剥夺这部分权力，或者以外部环境不支持为由减少自己的义务。否则就跟某公司董事会开会通过决议把隔壁老王家的房子认定为自己公司的房子一样不被法律支持。 　　能随意取消吗？ 　　曾经和帮我们撰写期权文件的律师讨论过，公司可以以员工的过错为由取消员工期权吗？答案是按照我们的期权文件，不能。发的期权就好像工资一样，没有权利随意的宣布，因为员工的过错，前面两年的工资无效，限你三天内退还全部或部分工资。若是真的员工有过错，也要经过法律流程证明需要赔偿，然后走赔偿流程，但发出去的期权就如泼出去的水，不可回收。我其实了解到这一点是很开心的。当公司就算是有收回的心也无收回的法律支撑，这才是真正的保证。我建议创业者都按照这样的条款来规定期权。 　　当然如果期权文件里面写道：董事会任何时候随时可以没有成本的没有理由的取消任何人的期权，那也就得按这个办，但很少有公司在成立的时候就这么写的。若真是这样想，别折腾期权这事儿就好了。 　　期权是你的。你可以很强势 　　对于期权所有者，我还是希望给大家一些信心，不用过于担心中国的法制问题，因为VIE结构的期权都是按照开曼或者BVI的法律框架和诉讼流程，和中国法律无关，所有的股票方面的纷争的保护是很国际化的一件事情。既然签署了协议，就按照协议去办就好了。违反协议的结果可确定性相当大。 　　在下一轮融资，尤其是IPO的时候，创始人，还有公司需要对新的投资人做大量的保证和陈述（这部分的长度和详细程度不亚于期权文档），那个时候这个对于你所持有的期权的归属的纷争是必须做陈述的，否则就是虚假陈述，这事儿很大。被授予人IPO的时候也是可以按照文件规定主张自己的权益。所以合理的解决期权纠纷的责任和压力全在公司身上。有时候很小的瑕疵就会导致上市前功尽弃，更不用说发了期权不兑现这种算是极为重大的事件了。 　　期权价格 　　期权是需要定价的。有两个时候需要期权的价格。一个是授予的时候，一个是回购的时候 （当然美国还有IRS 408a规定的交税的时候）。这个基本上会依据市场公允价格（Fair Market Value，FMV）。授予的时候，就是行权价，一般是在上一次融资的时候的价格上打一个折。打折是为了反映普通股和优先股的权利不同的差价，毕竟优先股在清算的时候是最后拿钱的，这对价值的差异影响还是很大的。这个是董事会定的。折扣越大，对员工越好。但是对于美元架构，低于2折未来上市就会有问题(Cheap Stock Problem)，因为2折是公司可以合理的争辩这个的确是普通股的最低公允价，再低就比较难解释了。 　　可以强行回购吗？ 　　公司回购价格又看是强制回购还是自愿回购。我们历史上做过几次自愿回购，就是不定期的按照一个价格买回股票期权，大家可以选择卖或者不卖。只要是自愿的，价格还好，嫌低就可以不卖再等等。但是强制回购，要看期权文件里面有没有这个条款了。即便是有，对于公允价的设定就变得非常的复杂。要是期权被授予人提出异议，要求第三方出具意见是常用的办法，而非董事会定价。 　　注意：这个中间有很多财务和审计上的问题，一旦出现过一次普通股回购（哪怕只是一股），这个价格就被认定为普通股的新的市场公允价，公司再也不能按照以前的较低的价格发放期权了，否则将来审计上会有很大的问题（公司需要补足差价）。这也就是回购需要小心处理的原因。 　　回购按我的理解是公司给员工提供一些些流动性的努力。员工离职，公司强行回购所有股票是不明智的做法。1）价格很难确定。的确不能按照优先股的价格（也就是上一轮估值）定价，但是打多少折太难界定。强行定价有很多的费用和麻烦。2）提前支付现金。对于创业公司，尤其是在寒冬将到的时候消耗现金让一部分人先富起来（而且是不通过不合理手段强迫人家先富）对于公司也是没有好处的。3）就算是这部分股票现在价值100万，将来价值一个亿，那也是人家用汗水作为投资换来的，一旦vest了就是投资者了，不要眼红人家所得。没见过谁觉得投资者赚的钱太多了，股票一涨就要强制回购的。 　　背后的原则 　　如上都是些实操层面的讨论。但真正重要的是这背后的恒久的原则。我希望我们在制定规则（就是那些法律文件）和遵循规则的时候，思考制定这些文件的背后的原则。 　　其一，公平和平衡。 　　在看了这么多的法律文档和期权设计的原则以后，我最深的感触就是对于公平的追求。很多很好的律师在具体条款的拟定的时候也在尽量的追求公平。这就像两人分蛋糕，一个负责切，一个负责挑一样。创始人在切蛋糕，期权文件怎么写由你说了算，但是期权被授予人是在挑蛋糕的。不能保护人家的期权权利的法律文件，或者不履行法律文件，迟早会被发现的。员工可以不再选你这家公司。 　　制度设计的根本是平衡 － 通过不断的调整利益双方的平衡，达到最大化的共赢。若是有人对这个方案做了过多的偏向一方的安排，最终对于核心成员的积极性的打击，会导致双输的结果。我看到越是有经验的VC，在A轮的投资条款（Termsheet）越是简单，因为他们知道，这里为投资者（也就是自己）争取越多的权利，在后面的B轮里面，B轮就会继承这些条款，而A轮就变成弱势的优先股，C轮进来B轮和A轮投资者相对弱势。在这个条款上面耍小聪明，最终伤害的是包括自己的整体。 　　其一，事先约定。 　　一个团队往前走，什么约定都好过没有约定，怕就怕没有约定。所以期权文件就是对各种事件进行约定。这需要一些专业的帮助，来起草一些自己也想不到的情形。 　　如上是我按照自己经验的理解。我不是律师也不是审计师出身。若有常识性错误欢迎留言指出以便修正。毕竟这不是件小事儿，不能把大家带沟里去。 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

众筹医药费应该优先帮助哪类群体？

上周，一宗众筹个案又再一次让社会善心被折腾了一轮。事缘广州某重点高校一名女教师不幸患上重病送入ICU，其丈夫以校友求助之名在众筹平台上发起筹款。重点高校的校友网络自然是精英云集，筹款发起一天左右便筹得几十万，远超医疗费所需。然而，与此同时各种质疑之声亦汹涌而来。撇除部分主观判断，这些质疑之中有这么一条非常值得公众思考：家境相对殷实的中产家庭，是否应该跑去众筹医药费？或者更直接一点，众筹医药费究竟应该优先帮助哪个群体？ 这个质疑关注到，该家庭双职工都拥有重点高校的硕士学历，在事业单位及大公司工作，有存款有房子，如此情况下去众筹医药费是求命，还是维持其生活标准？这个质疑掷地有声，几天之后该筹款平台在与事主商讨后决定退回捐款，事件告一段落。然而，余波未了的是，如果这个平台继续允许类似的筹款发起，类似争议未来只会陆续有来。 如同经济学中说的资源稀缺，必须价高者得一样；在慈善部门中，善心与捐款也是稀缺的，在何种情况下才可以唤起社会善心与呼吁捐款？这里的“价高”应指在希望得到援助的对象中最彷徨无助的群体，或者直白一点，应该先帮“最穷和最惨”的个案。相比起什么病能算“最惨”，何种职业及待遇才算最穷，或者说最“彷徨无助”，在现代社会中会显得更为直观。首先是看个人收入水平，客观地讲，高校教师一般比较大部分生活在城市底层的农民工和下岗工人要有高一点的收入，通常也会有少量的积蓄。其次是遇上社会风险时可以得到保护，重点高校教师基本上都有公费医疗或者职工医保，尽管有自费部分，但一般能报销大部分的医疗费用，此外不少单位的工会还有各类救助基金。从这个角度上看，该家庭似乎算不上“最穷和最惨”。 然而，相比起上述这种思考的理性，人的怜悯之心却是感性的。人会更加关心与自己拉得上关系的群体，写得凄厉的文字比简单的检验报告更易勾起捐款的欲望。故此，更能与有钱人拉上关系（例如“校友”），文化水平更高于是更懂得写苦状惨况的千字乃至万字描述者，肯定会在众筹医药费的个案中突围而出。反过来，那些同样不幸地患了重病但却攀不上“权贵圈”，又写不出“状元文”的群体，自然是不会获得同等级的关注，最后筹不到同水平的款额。 翻看相关筹款平台的众筹医药费个案，如果只看客观指标不看主观描述，不难找到一批穷困程度与筹款能力成反比的例子。不难推测，如果社会的救助资源依靠这类平台来分配，筹款者八仙过海各显神通，将必然出现两个问题，首先，资金使用的低效，更多的捐款落入有力自救的群体手中，而非无力自救者；其次是不公平，明明已经有相当保障的群体通过众筹获得更好的保障，但原来并无保障者却乏人问津乃至继续缺乏保障。这些问题的不断出现，必然令善心被一再透支，令社会变得“高冷”：如同现在很多人不再可怜路边的残疾行乞者一样，因为骗子太多了。 这件事能被揭露出来，最后拨乱反正，可以讲是幸运，这是成也某重点高校，败也某重点高校：毕竟知识分子是不好骗的，要比对出求助者的收入与家境，校友们当然更加火眼金睛。然而，放诸整个社会，这种捐款者与求助者的信息对称，却并不总是存在。捐款者的判断，非常依赖筹款平台的公信力与审核制度，而很多平台并无匹配的机制。下个月将正式实施的《慈善法》规定了，以后个人募捐要通过有公募资格的第三方机构来进行，众筹医药费一再引发的慈善风波，足以说明这个制度安排的必要性。但是，也是从这宗个案中得出来还有另一个教训：除却第三方机构的公募资质，如何令捐款真正帮到“最”有需要的群体，公募者是否有足够的专业知识去判断，这将会是未来成败的关键。 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

只有一万该不该理财呢？合力贷50元起投

对于初入职场的年轻人来说，处于低层，工资不高，“月光”应该算是一个常有的尴尬状态。但是也不排除现在有的年轻人早已有了理财意识，懂得如何在收入少的情况下“节流”，一个月攒一千元，一年下来也有一万二的积蓄。说多不多，说少也不少，那如果让你用一万元规划自己的理财方案，你会怎么做呢？ 想要用一万元做好理财，首先一定要明确自己的理财方向；其次，还要根据自己的风险偏好来评估，是想要高收益还只是为了安全保值，明确这些才能将这一万运用到极致。 保守型代表：银行、国债 在传统理念中，很多人都偏爱银行存款。如果你是一个保守型的投资人，银行定存毋庸置疑是最安全的。当然安全性高必然对应的是收益低，现在各大银行的一年定期利率平均还不到2%，那么一万元放在银行，一年后的收益在200元左右，定期越长，收益越多。 说到国债，优点还是挺多的，首先门槛低，100元起买；因为发行主体是国家，安全性很高。但是收益相对就不高了，但是相对于银行定存，还是高些。以购买三年国债为例，收益率在4%左右，一年可以收益400元。不过，国债提现支取要支付0.1%的手续费。所以，国债作为长期投资，一般不建议提前兑取。 激进型代表：买彩票、炒股 如果你想一夜暴富，买彩票也是一个好办法。2块钱一张的彩票，1万元能买5000张，中奖概率多大？这个就真的看运气了，也许一不小心，好运就砸在你头上了。不过，一般不建议年轻人去碰这种运气。 除了买彩票还有一种快速增值的办法，那就是炒股。股市的魅力就在于它有强大的赚钱效应，如果你选对了一只股票，来几个涨停就能让资金大幅升值。当然，股市有风险，入市需谨慎。不过还是不建议年轻人把辛辛苦苦攒下的一万元去炒股，风险高。但是如果你一定要炒股，要具备以下四个条件：一是大行情好，二是你的选股能力非常强，三是运气也不错，四是懂得及时收手。 稳健型代表：P2P、宝宝类产品 如今，互联网金融理财产品非常火热，门槛很低，适合普通投资者。目前P2P的收益率在5%-12%左右，比银行理财产品高几倍。那么一万元本金，一年收益在500-1200之间。当然，P2P相较于其他理财产品是有一定风险的，牢记高收益必然有高风险。选择靠谱的P2P平台很重要。 以合力贷平台为例，50元就可起投，年化收益在10%-12%之间。稳定运营4年老平台，中国互联网金融协会成员单位，安全稳定有保障，值得购买。 现在“互联网宝宝”类理财产品的收益持续在下滑，但是其低门槛、低风险、高流动性等优点还是很多人对它放不下。如果你一万元是用来平时开销的话，可以放在“宝宝类”产品里，随存随取，虽然没有多少，但是苍蝇腿也是肉啊。 总之，一万元投资理财毕竟有限制，但对于刚步入社会的年轻人来讲，房价涨，物价涨，只有工资不涨的年代，一定要利用好自己的钱来升值。不要让钱躺在银行睡大觉，大胆走向理财产品，让它涨起来，日积月累，你的资产也就会越来越多，一万变两万，两万变四万……只会越来越富有。

全国首家保险系金服平台即将上线

专注于保险业的首家普惠金融服务公司即将上线。昨日，在中国人保业绩发布会上，人保集团相关负责人披露，人保金融服务（上海）有限公司即将上线，前期将关注普惠金融和汽车后市场。 在保险业，传统的大保险集团在创新方面总是显得后知后觉。当“互联网+”迅速发展、电商平台快速融入时，人保做出反应，还率先摘得了金融服务牌照。今年4月，保监会披露，同意人保出资10亿元设立人保金服，人保金服将主要从事互联网金融信息、技术和咨询服务等。 人保集团副总裁盛和泰表示，从业务来看，人保金服前期关注普惠金融和汽车后市场，这些是人保相对有优势的市场项目，同时积研究车联网、健康管理、养老、财富管理这些长期价值的项目，服务集团“互联网+”战略的实施。事实上，险企进军汽车后市场已现端倪。7月中旬，大地、中华、阳光、太平、天安、安盛天平共六家财产保险公司联合打造的“透明修车”项目正式启动，这也是迄今为止国内保险公司与汽车后市场的第一次大范围、深层次的合作。作为车险老大，人保在汽车的后端服务方面并不示弱。 除了金融服务方面，在“互联网+保险”方面，人保正在推动传统网点数字化升级，完善构建集团统一电子商务门户。去年年中，市场就传出人保正在筹建电子商务公司，虽然目前没有实质性的进展，但是早已开始招兵买马。当前，在保险业国寿、平安、太保、太平、泰康、新华等大险企纷纷挺进电商领域，都争先打造专业化的互联网保险平台，但是业务表现相差较大，人保和国寿显得较为滞后。 目前，在互联网崛起之后，全社会都在积累大数据，人保也不例外，人保相关负责人昨日表示，要建设集团统一的大数据平台，推广统一客户视图，建立集团一体化的客户账户积分体系。不过，在这方面平安早已先行一步，通过面向社会服务的陆金所控股形成了旗下陆金所、前交所、普惠金融等实现互联网金融服务，互联网金融客户正向传统金融领域客户深度迁徙。

专利权质押融资试点将开启 期限三年

记者昨日获悉，国家知识产权局已确定，将在全国72个地区和单位开展为期三年的专利质押融资、专利保险试点示范工作。 这次确定的专利权质押融资示范名单包含广州市、成都市、无锡市等11个地区和单位；专利保险示范名单包括南京市、济南市、深圳市等9个地区和单位。专利权质押融资试点包含青岛市、沈阳市、长春市等40个地区和单位；专利保险试点包含烟台市、安阳市、平安财险等12个地区和单位。 专利权质押融资是指企业或个人将合法拥有的专利权作为质押物，向银行申请融资。专利保险是指投保人以授权专利为标的向保险公司投保，在保险期间，保险公司按照合同约定向投保人为专利维权而支出的调查费用和法律费用进行赔偿。 相关通知指出，试点示范工作有助于缓解科技型中小微企业等创新主体融资困难的问题，加强专利转移转化以及金融服务创新工作，降低企业融资成本，构建有利于创新创业的市场环境。

财富管理升级 智能投顾打破资金额度困境

从互联网金融到科技金融（Fintech），这种转变不仅仅是词语的推陈出新，而是服务内涵的创新，更是资金风口的切换。事实上，在财富管理领域，智能投顾正成为科技金融风口下的资金新宠。 一直以来，在财富管理领域有个有趣的现象被称之为“10万美元困境”，大致的意思是，即便客户手握10万美元，也很难从金融机构得到足够的财富管理服务，因为对于金融机构来说，10万美元资产的衍生价值并不算高。不过，如今这一困境正在被智能投顾所打破。 所谓智能投顾，就是利用移动终端和海量计算能力，为投资者提供智能的全球跨区域跨资产类别的优化资产配置，成为目前国际领先的科技金融的结合。 “资产配置式的资管服务一定是大势所趋，事实上，金融机构对于所服务的高净值客户是提供资产配置的，而且资产配置在发达市场已经深入人心并且被多年实践所验证了。只不过，对于小客户而言，资产配置服务的成本过高，金融机构以往难向小客户提供，如今借助智能投顾的力量，成本问题可以得到有效的解决”，业内人士唐宁近日在接受采访时表示。 与一些认为智能投顾将冲击传统金融机构产品的观点不同。唐宁认为，“智能投顾首先是要让大家理解资产配置的逻辑，这是第一位的；因为智能投顾其实不等同于一个产品，它不是到银行买理财、也不是买万能险或信托产品，它是资产配置理念下的一个组合，它是跨资产类别配置、跨地域国别配置，而且这个组合可能会用到传统金融机构的很多种类的产品”。 IDG资本的投资合伙人高梅也支持了唐宁的观点，并且从客户体验的角度强调了智能投顾越来越受到关注和追捧背后的现实原因。“智能投顾受到这么多的关注，跟低收入也有关系”，高梅表示，“如今资产管理的环境里，大家关注的问题就是利率非常低，很多资产管理人员都觉得现在很难使资金得到很好的回报。在低利率、低回报的情况下，客户也不愿意付出过高的费用。智能投顾也是投资的一种方法，费用低甚至免费，加上风险的分散，所以很受年轻人的欢迎。”

登记托管中心成立 26万亿银行理财管家

8月29日，中央国债登记结算有限责任公司（下称“中债登”）发布公告称，经财政部、银监会同意，银行业理财登记托管中心有限公司（下称“理财登记托管中心”）正式成立。 银监会相关部门负责人在理财登记托管中心8月26日的内部座谈会上指出，成立这个中心的目的是加强银行理财业务监管、服务银行理财业务发展和银行理财服务社会的需要，“理财登记托管中心要进一步加强理财市场基础设施建设，规范运营、专业服务，成为银行业监管平台、理财市场中介服务平台、投资者教育平台。” 接近监管层的知情人士对记者表示，理财登记托管中心接下来将先托管创新的产品，“比如有些净值开放型的产品”，具体业务则需等待进一步的业务细则。 中债登数据显示，截至2016年6月末，全国共有600多家银行业金融机构开展了理财业务，存量规模超过26万亿元。 第三方托管增加透明度 据悉，理财登记托管中心由中债登全资设立，注册资本金为10亿元，法定代表人由中债登董事长水汝庆担任。 其业务范围包括：理财登记托管结算业务；理财业务的风险监测与分析；理财大数据库建设，信息和技术服务，市场研究；理财直接融资工具和银行理财管理计划业务的综合服务；理财信息披露、培训宣传、咨询评价和投资者教育等服务；银监会同意的其他业务。 随着理财登记托管中心的落地，此前银行理财产品存在的底层资产信息不全，部分信息登记不及时、不准确等问题，将有望得到有效解决。 “目前银行发的理财产品，只要自己有托管资质，基本上都托管在本行；中债登的登记托管要求肯定会比很多银行的托管要求更高。”华北某银行资管部人士对记者表示，已经压到极致的托管费率，难以让银行有动力参与第三方托管，理由除了“更高的信披、操作要求”外，还包含“有些银行之间的操作可能就没法进行了。” “比如，银行普遍存在期限错配的问题，现在，银行可以新成立一个理财产品，把募集来的资金划转给托管行后，又转回来，兑付上期理财。这种通过托管行进行理财资金续接的做法，在第三方托管平台上可以实现的可能性较小。”该银行资管部人士说。 “但现在托管费通常只有1-2个BP，有时候托管行干脆不收你托管费，第三方托管在费率上很难有竞争力，未来只能靠监管来推动。” 华南一位银行资管人士对记者说。 或遇银行阻力 实际上，理财登记托管中心的落地，是银监会理财监管新规的一个重要部分。 据记者日前报道，银监会近期正在征求意见的《商业银行理财业务监督管理办法》规定，投资特定目的载体、委外投资或信息报送不规范的银行理财产品，应当由银监会指定的机构进行托管，但在该征求意见稿中，并未明确指定机构。 对此，市场人士普遍认为，征求意见稿中所指机构即为理财登记托管中心。 “这意味着，对接券商资管计划或是进行委外投资的理财产品，接下来很可能都得对接到中债登的托管平台上，这对有的大行来说，在托管费上会有一笔损失，而且因为信披要求提高，有些业务也可能无法进行。”前述华南某银行资管人士说，此举将有助于监管层把控这类业务的风险，但同时也可能在推进过程中遇到来自银行的阻力。 “这是规范化管理的开始，虽然目前并没强制要求银行理财全部托管在这个第三方托管中心，但这应该是个趋势。”前述华南某人士对21世纪经济报道记者表示，该托管中心的落地，说明监管部门正朝着统一登记、统一托管的方向推进银行理财的监管，未来的目的应该是逐渐实现理财产品交易流转，形成二级市场，接下来“那些本身没有托管资质的小银行，估计会成为入驻的首批银行”。

网贷政策合规红利 P2P挂牌、上市再清障

网贷新政冲击波 网贷办法的落地，虽然短期内使行业面临整顿局面，但合规性的确立有望带来行业新的发展空间，例如可清除P2P上市合规障碍，以及P2P平台债权有望成为ABS基础资产。 能否在A股市场或新三板独立上市，一直是网络信息中介平台（下称P2P平台）及其投资方关注的命题。 据记者了解，无论是A股还是新三板，其拒绝接受P2P平台类企业的挂牌或上市申请的主要原因在于相关监管政策尚未明晰。 日前，由银监会、工信部在内的四部委联合下发了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称办法），首次正式明确了P2P的监管规则。 在业内人士看来，P2P监管规则的落地将为平台的合规性带来保障，而这也将进一步清除P2P上市合规障碍。但也有接近监管层的P2P人士透露，P2P挂牌或上市申请仍存在包括信息披露、盈利模式稳定性、类金融企业认定等较多的现实难度。 有助P2P证券化 “P2P办法的落地，正式宣布这个行业阳光化了，这意味着P2P将来挂牌新三板，甚至上市将不再是不可能之事。”8月29日，上海一位P2P平台负责人表示，《办法》虽然在较多方面进行了更加严格的限制，但在资本层面对P2P构成利好。 “我们之前一直在谋划新三板挂牌，本来按正常的进度是2015年年中实现挂牌的，但后来发现P2P不让挂牌了。”西部地区一家P2P平台负责人坦言。 “之前不接收P2P企业的材料的原因主要是监管规则没明确。”8月29日，一位接近股转系统的券商投行人士表示，“因为公众公司要为市场负责，所以必须在法规层面做到合规，这也是P2P此前无法独立上市最主要原因。” “新规出来后，之前‘没有监管规则’的障碍要被渐渐清除了。”上述投行人士表示。 不过，目前多数P2P平台盈利、资产规模等多项要求难以满足主板或创业板上市要求，更多P2P将目光投向了新三板。但短期内P2P能否作为主体前往新三板挂牌仍存不确定性，原因在于其仍受到股转系统的类金融挂牌限制。 “具有金融属性的企业大多处于新兴阶段，所属细分行业发展尚不成熟”，此前全国股份转让系统（下称股转系统）的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》（下称《类金融通知》）指出，“监管政策尚待进一步明确与统一，面临的监管形势错综复杂，行业风险突出。在相关监管政策明确前，暂不受理其它具有金融属性企业的挂牌申请。” “监管政策明确的确需要办法的落地，但办法的落地并不意味着监管政策已明确了，融资担保、小贷这些公司也有监管办法，但一样存在行业政策形成期，”一位接近股转系统的人士说，“P2P则更加年轻，它的监管政策并非一成不变，监管层还会根据实际情况进行调整，在此之前很难看到P2P挂牌的希望。” 注入类标的或被关注 值得一提的是，有业内人士认为，从以前案例来看，P2P平台或可通过分步并购重组来达到“借壳挂牌”的目的。 较有代表性的莫过于P2P平台PPmoney（广州万惠互联网金融信息服务股份有限公司）对天锐科技的反向收购案。去年底，PPmoney通过定增反向收购天锐科技，实现了对天锐科技控制权的转移。 有分析人士认为，万惠金科收购PPmoney的案例，意味着P2P可通过被新三板公司收购来达成“借壳”目标，并且可通过交易结构实现对借壳认定的规避，因此《办法》并不妨碍P2P平台的证券化路径。 但记者获悉，万惠金科对PPmoney的收购并非为借壳，但也很难被视为“规避借壳”，原因在于PPmoney仍然是万惠金科的子公司，而并非成为全部的挂牌公司主体出现。 “有人说这种方法虽然不是借壳，但也是规避借壳认定，其实不然，因为它根本没有达到借壳的最终目的，除非它将原有资产剥离，只剩下P2P资产或者P2P资产占绝大部分比例，”上海地区一位准保代指出，“目前看，无论是A股还是新三板，几乎不可能出现纯P2P的公司，否则监管部门不会坐视不管。” 但在其看来，随着P2P监管规则的日趋明晰，该类已收购P2P资产的新三板公司或上市公司的未来运作路径或值得关注。 “一方面是这类公司的投资价值，如果有一些行业排名前列的P2P注入，合规预期下必然会抬升这些标的股的潜在价值。”上述准保代告诉记者，“另一方面，这类P2P平台并非通过走挂牌或IPO的方式实现的资产证券化，所以在操作上更加灵活，如果顺利也能够为类似资本运作提供范例。”

P2P新规前景 类资产证券化或双路径掘金

“现在还有哪几个平台还说自己是P2P的，连陆金所都说自己不是P2P，是金融资产交易所。”某P2P平台负责人坦言，“以前都叫某某贷，后来都叫某某所，再到现在都叫某某金融，业务也是什么都做，相当于把自己定位于综合互金平台了，这种平台归哪个部门、哪个办法具体管，没有说法。” P2P新规限制资产转让，企业ABS有望双路径掘金。 网络借贷的监管落地，正对其他证券业务的预期带来影响。 《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称办法）日前已正式公布，意味着P2P行业首部基本法正式确立。 办法规定，网贷信息中介机构不得从事包括自融或变相自融等13项禁止行为；其中“自行发售理财等金融产品募集资金”、“开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为”引起了业内高度关注。 目前确有不少平台存在通过P2P平台来实现证券资产、债权转让等类证券化的模式。上述条款的落地，可能使这一模式下的部分资产证券化（下称ABS）需求向其他渠道转移，进而刺激正规模式下的ABS业务并对其构成利好。 不过，ABS、P2P相关监管执行的不确定性可能给这一预期带来变数。例如部分P2P平台可能会将自身定义为非P2P的理财平台，进而规避网贷办法的管理；监管层若对P2P债权抱有成见，则其能否成为ABS的基础资产类型也尚待观察。 利好ABS两路径 《办法》对有关“类证券化”、“债权转让”等模式的限制，其实在不少互金平台屡见不鲜。 据记者调查，目前涉嫌存在上述行为的平台主要模式有不少于以下三类。 一是部分网贷平台或通过其下设的理财子平台，将企业端的存量债权向个人投资者拆分、转让；二是部分平台对关联方或合作方的资管计划、信托收益权等金融资产进行拆分出售；三是部分平台采取定向委托投资模式，通过关联公司募集资金，以合格的投资者身份来对接相关私募产品。 在新规之下，上述多种模式的合规性都将面临考验。 “原来是找到资产放在平台上卖，现在这种模式未必行得通了，一个是最高单笔100万和多平台500万的额度限制，这让B端的资产转让很难开展，虽然这样还可以通过设立多个法人主体来进行分散融资，但目前资产打包转让行为本身也禁止了，可以看出监管层是希望在P2P业务上实现真正的C端对C端。” 北京地区一家P2P平台负责人认为。 但该类业务受到限制后，仍然强烈的资产转让、变现需求被ABS人士所注意。 “其实早期P2P做资产平台的主要原因还是国内ABS发展的过于缓慢导致的。”华北一家券商固定收益部负责人表示，“未来资产如果不能通过P2P平台进行转让，那么ABS可能会成为一个更合理的选择。因为ABS有更强的合规保障，买方和卖方都是金融机构端的资源，市场定价上也更有效率。” 在业内人士看来，上述限制条款对正规ABS的利好体现在两个层面，一是新规对资产转让的限制会迫使相当一部分无法释放的资产转让需求，逐渐向正规的ABS渠道转移。二是监管明确下，P2P平台本身也有可能成为ABS业务资产端的重要供应方，即以整顿验收合规后的P2P平台债权作为基础资产开展ABS业务。 事实上，此前确实有部分机构在寻找相关的业务机会。 “我们一直在寻找打通证券化和互联网金融平台合作的机会。”2015年时，一家投资于互金平台的大型PE机构副总裁曾告诉记者，“之前也让我们投的一些项目和券商联络过，但因为监管原因，推进并不顺利。” 而《办法》的落地正在一定程度消解管理人对P2P债权作为基础资产的合规性顾虑。 “我们之前看了不少项目，但考虑过互联网金融和P2P监管办法没有出来，所以也抱有迟疑的态度。”恒泰证券一位ABS人士表示，“但《办法》出来之后，P2P债权做ABS至少在平台遴选的合规层面提供了可参考性。” 不确定性仍存 虽然互联网金融的资产转让乱局，正随着办法落地得到整治，但其最终能否真正走向ABS渠道，也存在着不确定性。 例如互金平台中的资产转让方若试图通过ABS模式实现变现，其单笔项目的资产体量需要达到一定规模，且承担较P2P更高的管理费用。 “P2P转让的资产规模不是特别大，但ABS需要达到一定的量级才行，因为如果发行少了管理人就会不赚钱，而且ABS还要经历漫长的尽调、备案等周期，效率偏低，在资金端ABS是对接机构的，有卖不出去的风险。”8月29日，灯卓投资董事姚剑锋表示，“仅从目前政策环境看，用互联网金融平台来转让资产仍是比较快捷、实用的渠道。” 前述P2P平台负责人则认为，虽然网贷办法限制了平台从事资产转让等业务，但不排除部分平台会通过“规避P2P认定”的方式继续进行监管套利。 此外，P2P平台的债权虽然不在ABS业务的负面清单之上，但其最终能否被认定成合规资产，也存在一定变数。 “首先P2P平台的清理整顿就需要一定的时间，而且最终平台债权能否成为合格的基础资产，这在实际经验上没有案例佐证，监管窗口禁止也并非不可能。”前述固收负责人强调，“不过平台是有动力来参与ABS的，因为ABS本身会给P2P平台形成一定的背书效应，平台资产都挂到交易所被投资机构接盘了，显然会被更多C端的投资者认可。” 以P2P债权作为基础资产的第二个不确定性则在于，其原始权益人存在定位上的游离。“P2P债权的持有人肯定是分散着的投资者，ABS之后设立SPV（专项计划）把债权买过来之后，原始权益人是平台还是原来投资者存在一定争议，理论上平台只是一个资产运营机构。”深圳地区一家券商资管部投资经理表示，“之前有集合信托的ABS有类似操作，但这种模式能否复制到P2P领域，还有待观察。"

揭秘四大骗局：开学防骗指南

8月19日，临沂一名即将踏入大学的女孩徐玉玉因被骗走上大学的费用9900元，郁结于心不幸去世，引起了各方关注。9月即将迎来大学开学季，根据以往经验，这期间是大学新生被盗被骗的高发期，不少嫌疑人利用新生心理单纯的特点实施各类诈骗。下面，小编就为您梳理下那些常见的骗局。 　　一：冒充辅导员代缴费 　　安溪的小李去年独自一人到江西的高校报到，一名30岁上下、戴着眼镜、气质优雅的女子走到他身边，“你是不是李某某？我是你们系的辅导员。”“辅导员”热心地帮他办理了入学手续，并告知可以代缴一些费用，他很感激地将钱交给对方。次日，他在宿舍见到真正的辅导员时才发现被骗了。 　　警方提醒：在入学报到时，切勿相信所谓的热心人，不要让别人代替自己去缴纳相关费用，一定要按照学校的规定到指定的缴费地点亲自办理入学。 　　二：假意提供兼职骗钱 　　去年秋季入学不久，泉州某高校大一新生小王的宿舍里来了一个30多岁的陌生女子。她背着一个灰色的大双肩包，里面装着笔记本、笔芯、台灯、雨伞等生活用品。女子自称姓尹，在某广告公司工作，想在学校找一间宿舍作为校园代理点。小王和她的舍友就这样被“推销员”以批发廉价学习用品赚取差价为由，骗走了1500元。 　　警方提醒：新学期开学后，上门推销、网络求职诈骗的事情非常多，这些人抓住大学生急于寻求兼职的心理，骗取钱财。一些大学新生社会阅历浅，缺乏防范意识，容易上当。对于上门推销的各类人员要保持警惕，不要因小失大。 　　三：冒充学长、舍友偷盗 　　去年，小王刚入学第一天就报了警，他的行李被偷了。原来，当天他独自到学校报到，提着大包小包的行李。他一到门口，就有挂着“新生接待人员”胸牌的一男一女迎了上来。他们自称是大二的学长学姐，在此做迎接新生的志愿服务，可以帮助小王在登记报到时提行李。毫无防备的他在办完入学手续后，却发现行李和“学长学姐”一起不见了。 　　警方提醒：新生人生地不熟，嫌疑人冒充接待人员，“热情”地帮忙看管行李，再调虎离山，借机偷走行李。一些小偷也会趁着新生入学期间溜进宿舍楼，假冒室友或同学，伺机盗窃财物。当陌生人对你过分热情时应保持警惕，贵重物品不要轻易离身，以免上当受骗。对于进出宿舍的人也要提高警惕，防止被顺手牵羊。 　　四：发送虚假信息诈骗 　　“学校通知，本学期书本费请汇至学校财务账户上。”“妈，我的银行卡丢了，生活费汇到我同学的账户……”开学季，嫌疑人极有可能会定制一些符合学生、家长、老师身份的诈骗短信，广撒网“钓鱼”。有的还会以资助新生学费、生活费等为理由，电话骗取钱财。有的电话则自称是教育部门或校方人员，以返还学费等为名，让学生提供卡号、密码。 　　警方提醒：如今电信诈骗层出不穷，对于任何涉及陌生人让转账汇款的短信都不要轻信。有疑虑的，可以先向有关机构或部门电话求证，遇到欺诈行为要及时向公安机关报警。新生对自己的隐私要严格保密，要保持手机畅通，遇事及时联系，不让犯罪分子有可乘之机。 　　结语 　　很多大一新生是第一次单独出远门，因此途中一定要谨慎。旅途聊天时，切忌将家庭地址、电话等私人信息告诉陌生人。骗子惯用的伎俩是冒充老乡或大学生，谎称手机、钱包丢了，想借用手机或借钱等。火车站等人流量大的地方，往往是骗子和小偷的聚集地。在这些地方，新生注意不要把大量现金拿出来，最好事先把一部分零钱和车票放在自己容易拿到的地方。同时还要注意行李安全，不要相信一些私人的行李托运。　　到校后，学生们应防止宿舍被盗。民警表示，新生初次来到宿舍互不认识，开学时往往是宿舍管理较松散的时候，这也给偷盗者提供了可乘之机。学生应注意随手关门，在宿舍遇到陌生人特别是与学生特征明显不符的人，要提高警惕辨别身份，贵重物品不要随意放在床上和桌上等显眼处。

交通出行投资领域研究报告，资金投向了哪里？

交通出行领域的市场规模超过6000亿元，这个领域所吸收的投资金额要远远多于汽车交通领域的其它几个细分。谁才是这个市场最大的赢家，又有哪些机构在这个领域可能并没有赚到钱，是一个有意思的话题。虽然这个领域的竞争还未到终点，但从半场局势来看，也颇有几分端倪。 一、为什么投：6000亿/高频 投资人为什么如此热衷交通出行领域的投资，其实关键因素就两个：市场规模巨大、频次高。按照互联网的投资投资逻辑，大行业才能出大公司；而高频则相当于流量入口。 我们所说的交通出行主要包括：出租车、专车、租车、代驾这4种出行方式。从各种数据汇总来看，我们认为交通出行领域规模大约为6000亿元： 出租车：根据国家统计局的数据，2014年国内中心城市出租汽车载客运营里程6204401万公里，其中载客里程4281881万公里，如果按照每公里3.5元的价格计算，2014年国内出租车市场规模约为1498.7亿元。 专车：根据2015年7月，中金公司发布的《出行新秩序-中国专车行业分析报告》，国内专车市场空间近4000亿元。 租车：根据前瞻产业研究院，2016年4月份的报告，国内汽车经营租赁市场规模在2016年预计为497亿元。 代驾：根据交通行业市场调查分析报告所提供的数据，2015年中国代驾应用市场交易规模将达26.9亿元，2016、2017年将分别达到52.5亿元和92.5亿元。 二、交通出行行业共计投资金额1200多亿元 据统计，从2010年到2016年8月，在交通出行领域，共发生了212起投资案例，投资总额1274.2亿元人民币。 在资本的疯狂追逐下，交通出行中一些项目已经进入了投资的后期阶段。 除了滴滴出行，以及已经IPO的一嗨租车，在新三板挂牌的神州专车之外，进入C轮和D轮融资的企业还包括： e代驾、嗒嗒巴士和易到用车是交通出行领域有潜力发展壮大的另外3家企业。投资人已经用自己的资本进行了投票。 三、投资机构纷纷在交通出行领域布局 笔者整理了投资机构在交通出行领域的投资情况如下图所示。 3.1 经纬中国一口气参与了13起投资案例 200多起投资案例，1200多亿元的投资总额。在这其中，不同投资机构的投资风格也可从中窥见一斑。下面，笔者就将国内6家知名投资机构在交通出行领域中的投资案例逐一列了出来。 经纬中国参与了13起投资案例，投资了5家企业。除了快的的合并、以及e代驾之外，其余的3家企业都在今年进行了下一轮的融资。 金沙江只投资了1家企业，滴滴出行。但滴滴出行给金沙江所带来的收益估计会超过其它任何一起投资案例。 3.2 交通出行的投资盛宴少不了BAT们的身影 6000多亿元的市场规模，时时刻刻存在的高频消费，支付入口，社交功能这一切无不吸引着国内的BAT们。但是，BAT们进入这个领域也有着自己的打算。 阿里和腾讯投滴滴，初期更多的目的是推彼此的支付功能；后来的加注则是对该项目的持续看好； 百度投资了优步，晚市场半拍，更多是因为滴滴已经与之无缘； 58同城更多在围绕同城业务布局； 携程投资了易到和一嗨，一家上市一家收购，应该都完成退出了吧。 京东则在该领域没有任何布局。 四、1200亿中的77%的钱投给了快的、滴滴和优步中国 快的打车，滴滴出行和优步中国这3家网约车出行公司在这几年共融资950亿元人民币，占据统计阶段内交通出行领域总融资额的70%，产生了巨大的虹吸效应。 资本永远流向获利最大的地方去投资。但如果从更广的角度来看的话，近80%的融资额被3家企业所占有。该领域内的其它企业以及其它领域的投资都将减少，这势必会影响行业内其它企业或其它行业的发展。 五、IPO不一定是唯一的退出路径 目前在交通出行领域IPO的项目有一嗨租车和神州租车。但是，最令人盼望的还是，滴滴出行的IPO。根据潜力股从互联网搜集到的信息来看，滴滴出行预计在2018年在美股上市。 其实，从滴滴出行的发展历程来看就可以看到，IPO并不是唯一的退出路径。滴滴出行先后与快的、优步中国合并。对于快的、优步中国的CEO来说，也许失去了一次在交易所敲钟的机会，但是对于这2家公司的投资人来说，适时退出，也许并不是一件坏事。 交通出行中的绝大多数公司还是互联网技术公司，在今后的一段时间内还会处于亏损，或微利状态。按照目前A股的政策，这些公司是无法在国内IPO的。但是，如果这些公司与他们的竞争对手合并，提供盈利能力，说不定可以加快他们的IPO进程。同时，这些公司背后的投资人通过股权转让退出也不一定是一件坏事。 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

国民信托：一年半4起违约 疲于股权斗争

　　带上“国民”这两个字，关注度一般都不会太低。然而，国民信托每次出现在公众视野，却几乎都是带着负面的标签，先是业务停滞、股权争夺，后是产品违约。日前，国民信托的“天冶轧三经营收益权集合资金信托计划”被提前宣告基本无法按时兑付，成为近一年半以来第四起违约事件。随着新股东生命人寿即将“到位”，国民信托能否迎来转机，还需时间证明。 　　危机缠身 　　天冶轧三项目是国民信托最新遇到的一个“头疼事”。一位知情人士向记者表示，该项目于去年9月起发行，共5期，期限一年，按季付息。应于今年一、二季度兑付的利息都出现了延迟。日前，在距离前两期项目到期仅剩不到一个月的时候，投资者又被告知项目“面临了一些困难”，将无法按约兑付本息。 　　无法兑付的原因，是间接踩了渤海钢铁的雷。据了解，天冶轧三项目的融资方是天津冶金集团轧三钢铁有限公司，担保方为天津冶金集团，其股东为渤海钢铁集团。去年底开始，作为世界500强的渤海钢铁也没能招架住行业去过剩产能及企业自身经营等问题，有的子公司出现无力偿还现象。针对天冶轧三项目的最新进展，北京商报记者试图联系国民信托，但该公司人士未予置评。 　　事实上，这并不是国民信托首次被钢铁企业所拖累。今年1月29日及2月10日到期清算的国民信托天津钢铁集团贷款集合资金信托计划的A类第二期、第三期，因融资方天津钢铁集团资金告急不得不延期兑付；4月，天钢国贸股权收益权集合资金信托计划利息违约。 　　除了陷入钢铁过剩产能的泥沼中难以抽身，国民信托也没能逃过河北融投引发的“血案”。去年5月，国民信托被曝发行的金色搏宝信托因受河北融投的牵连，与后者合作的1.2亿元规模的项目延期兑付6个月。 　　国民信托确实不是很“走运”，因为它碰到的都是市场的热门事件，虽然在渤海钢铁的资金困局中，天津信托、北方信托也被拖下水，涉及河北融投担保风波的也还有平安信托、渤海信托、华澳信托等10家信托公司，但国民信托不仅因违约有着高“出镜率”，一些违约发生的也有点“不是时候”。据了解，在去年金色搏宝信托不得不延期兑付时，正好是在国民信托易主的节骨眼儿上。 　　当时，市场传出富德生命人寿将从佳兆业手中接过国民信托的传言。值得注意的是，彼时的富德生命人寿已是佳兆业的第二大股东，也有消息称，银监会在调查佳兆业主席郭英成向东富德生命人寿出售国民信托的交易，如果违反相关规定，国民信托的股东将被打回原形。一般情况下，年报会对股权变更加以说明。但在4月30日，通常是信托公司发布年报的最后时点，在68家信托公司中，只有国民信托延迟未能露面。 　　股权之争 　　年报没能及时露面的原因也不止是这一次股权变更的酝酿。据了解，成立于1987年的国民信托，在2004年迁址北京、2007年重新登记展业之后，先是因业务寡淡跌至行业老末，后是在股东交替中愈加飘摇。 　　北上后，国民信托在宝华系主事香港商人郑建源的掌控中长达十年之久。在郑建源家族实质控制国民信托期间，2005-2009年，国民信托一共仅发行过23款产品。随后国民信托便不断被传易主，或是工商银行，或是汇丰银行。主办业务却停滞不前以致进入“休克”状态，直到2013年才重新启动，并在2014年获银监会重新批准登记。 　　但国民信托依然错过了信托业的第一波发展黄金时期。用益信托研究员廖鹤凯介绍，以前信托公司都是做通道、自营业务的，从2009年开始，有第一家信托公司（中融信托）开始做集合信托业务，2010年，很多信托公司都开始投身这一领域，2012年，集合信托迎来爆发式发展。 　　根据信托业协会的数据显示，2010年底信托业资产规模仅为3.04万亿元，2011年突破4万亿元，2012年就跳到7.5万亿元，随后2013年跳到10.91万亿元，2014年又涨至13.98万亿元，2015年增速才开始放缓。 　　而在这几年间，国民信托却与大部队反向而驰。数据显示，国民信托2011-2014年净利润分别为1.83亿元、3.33亿元、1.95亿元、1.78亿元；净利润增长率分别为331.96%、81.28%、-41.62 %、-8.62%。 　　这一惨淡的结果来自于国民信托仍未结束的股东变更剧情。2014年中，佳兆业的实际控制人郭英成从郑建源家族手中接过国民信托的控制权，交易对价接近30亿元。而数月之后，佳兆业被卷入项目锁定风波，郭英成逐渐将手中持有的国民信托股份转让给生命人寿及其母公司富德金控。 　　由于半年之内两易其主，违反了信托公司出资人三年内不得转让所持股权的规定，北京银监局自去年初开始调查国民信托。此番调查也让国民信托成为去年行业惟一一家未按时披露2014年年报的信托公司，迟至去年7月底，该公司2014年年报才正式发布。 　　不过，去年的夏天似乎是国民信托的一个分水岭。去年8月，保监会发布公告，原则同意富德生命人寿通过受让方式收购国民信托93.44%的股权。多位业内人士表示，虽然当前生命人寿的股东地位还没有完全确认，但只是时间的问题，因为作为保险公司的生命人寿，收购信托公司需要保监会和银监会的双重批准。 　　“如果监管层真的要卡，国民信托业务是没法开展的，产品也就给停止报备了。现在监管层可能就是在思考怎么样结尾的问题，怎样圆满地披露出来。”廖鹤凯说道。 　　资本金拖累 　　国民信托有望迎来曙光。网贷财经分析师认为，生命人寿控股国民信托，将给国民信托注入一定的流动性，对解决违约事件也有积极作用。 　　事实上，从去年年报就可以看出，国民信托已经有一点“旧貌换新颜”了。据国民信托2015年年报显示，公司全年信托资产规模增速达74.2%；实现净利润3.4亿元，同比增长91.13%；实现营业收入9.32亿元，同比增长101.72%。 　　这让国民信托脱离了行业老末的位置。据华融信托研究员袁吉伟统计，去年国民信托的信托资产规模排到行业第40名，名次上升12位；营业收入排名第48名，上升13位；净利润排名第55名，上升4位。 　　而此前被业内关注的河北融投及渤钢项目涉及到的信托计划兑付问题，在国民信托去年年报中也有所体现。截至2015年末，公司不良率为0.9%，其中次级类950.65万元，关注类资产2260.88万元。 　　年报还提到，短期策略包含“信托业务以项目融资等传统业务为主导，以逐步缩小公司信托规模、信托业务收入等多项主要指标与行业平均值差距为目标”。 　　奋起直追的国民信托，未来的发展是否会一帆风顺呢？业内人士坦言，还会有不少隐忧。樊迪表示，在信托业高速发展时期，国民信托由于资源、人力、自身实力等各方面原因，其发展速度不及大型信托公司，近两年虽积极引入战略投资者，开始大规模发展期业务，但确实受大环境下行趋势影响，业务发展受到了一定的限制。 　　“国民信托之前做的一些信托项目出了兑付问题，目前可能将工作重心转移到存量项目的管理上，因此减缓了业务扩张的步伐。”樊迪说道。 　　业务扩张需要的另一个硬指标，国民信托目前也还不具备，那就是注册资本金。目前，国民信托注册资本金仅为10亿元，上一次增资还是2008年。而近两年，增资潮席卷了不少信托公司，此前业务发展同样不佳的光大信托，近来就不断在增资潮中露脸，先是今年3月将资本金从10亿元加至30亿元，近期还传出其计划增值至百亿元以上。 　　不过，一位业内人士透露，虽然国民信托已经开启了多元化的发展，但注册资本金可能成为其一道难迈的门槛。“目前行业内有增资的潜规则，很多公司有冲动，但监管层并不是都能同意，因为增资后就可以放大杠杆做业务，比如我有10亿元规模的资本金，可以做到800元-1000亿元的业务，有20亿元的话规模就更大，所以监管层要限制一下。”该人士说道。

新三板年内推出私募基金做市 将开放QFII与RQFII

“私募基金作为做市商，我们前期的基本工作已经完成，年内推出应该没有问题。在市场准入方面，QFII和RQFII参与政策会很快推出，还有公募基金入市问题。”全国股转系统副总经理兼新闻发言人隋强，在昨日国家金融与发展实验室“资本市场与公司金融研究中心”召开的“新三板发展战略高层研讨会上做出上述表示。 证监会新闻发言人张晓军在5月27日就曾表示，证监会准备开展私募基金管理机构参与新三板做市业务试点。由全国股转系统具体办理私募机构参与试点的备案管理工作，选取机构进行试点。全国股转公司在相关准备工作完成后，将在网站公告有关备案条件、材料、程序要求。 对于市场广泛关注的投资门槛问题，隋强谈到，“投资者门槛从500万元降到300万元，甚至100万元，我们也可以探讨。但是坚持机构投资者市场的方向不变。QFII和RQFII参与政策很快推出，还有公募基金入市问题。”不过，他说，“讲一个政策诉求很容易，但是如何落地，这就是另一个问题了。公募资金如此大的体量，配置什么样的资产，市场的流动性水平和整个投资标的规模能不能支撑公募资金来参与，这是实践中需要考虑的问题。” 他还透露，“围绕市场分层差异化制度安排，我们正在研究，这个方向性我们还是要做的。” 当天论坛上还发布了《中国新三板发展报告（2016）》。报告认为，新三板市场自2012年9月份启动以来，无论是在挂牌公司家数、总市值、总股本增长，还是在股票发行和交易等方面，都实现了超高速增长，充分展示出高成长的特征，为长期低迷的中国资本市场注入了新的活力。但是作为一个成长中的新型市场，新三板难免存在一些问题与不足。基于此，报告从五个方面提出了促进市场长期、持续和健康发展的政策建议：一是重新定义新三板，尽快明确新三板市场相对独立，作为中国多层次资本市场之不可或缺的一个环节的地位；二是进一步完善市场准入制度，加强市场准入管理。三是在巩固并完善注册制的基础上，深化股票发行和交易制度改革，提高市场流动性。四是在完善新三板市场分层管理制度的基础上，与主板、中小板、创业板等其他层次市场的发展相配合，尽快推出规范化的“转板”制度与退市制度等，以消除市场分割状态，优化资源配置机制。五是完善市场监管体制机制，切实保护投资者利益。建立并完善信息披露的法律责任体系，明确违规披露的处罚措施和相应主体的法律责任，增加违规信息披露成本。

揭秘“华赢系”的线上理财影子平台

　　看似风光的“巴铁项目”牵出了理财公司华赢凯来，华丽包装背后却是通过线上+线下的模式吸收更多的投资者资金。记者进一步调查发现，华赢凯来的野心不止于此，该公司在广泛铺设线下门店的同时，“积极”布局线上，在不到半年的时间里开设了“投趣网”、“融头金融”、“华金所”等诸多线上借贷平台。虽然这些平台都在着急澄清与华赢凯来的关系，但记者通过调查发现，这些平台主打政府PPP项目，并且多个项目与华赢凯来线下门店重合。而据之前调查，这些线下项目打着政府项目的旗号，实则多涉嫌自融。 　　不到半年推3家线上影子平台 　　华赢凯来的控制人白志明（白丹青）通过建立各种皮包公司，把华赢凯来包装成集团公司，通过各种渠道打造出所谓和政府合作的PPP项目，再通过线上线下平台进行集资，疑涉嫌非法吸收公众存款。同时，华赢凯来在幕后还操作了许多线上P2P平台，来为相关项目募集资金。 　　记者在调查中发现，“投趣网”、“融头金融”、“华金所”这几家线上平台的投资项目也主打政府借贷项目，而经过进一步深入调查发现，这些平台和华赢凯来有千丝万缕的关系。 　　“投趣网”官网信息显示，其运营公司名为北京投趣众融信息科技有限公司，工商信息显示，这家公司于今年1月刚刚成立，注册资金4000万元，法人代表为李兵五，另一股东为白小勇。另一家平台“华金所”所属公司为中创共赢（北京）投资有限公司，该公司成立于2014年，注册资金5000万元，事实上，“华金所”此前由深圳前海华企融信金融服务有限公司运营，于今年4月被中创共赢收购。工商信息显示，中创共赢的法人代表也是李兵五，而李兵五同时担任秦皇岛市北戴河区巴铁科技发展有限公司、北京华赢凯盛投资管理中心等多家华赢系企业的高管。 　　此外，“融头金融”所属公司为北京融头信息咨询服务有限公司，该公司成立于2015年1月，注册资金超1亿元。不过，北京商报记者查询资料发现，该平台在去年12月上线。工商信息显示，该公司的法人代表为白小勇，而需要注意的是，白小勇在华赢凯来投资有限公司、北京中融华赢财富投资管理有限公司等多家华赢系公司中担任高管。同时，在去年的融头金融上线发布会的媒体报道中提到，融头金融高管都表示是来自华赢凯来旗下P2P平台。 　　事实上，华赢凯来从去年底到今年4月，在不到半年的时间里，先后推出了3家线上理财平台。在苏宁金融研究院高级研究员薛洪言看来，在P2P行业中，由一家企业或个人实际控制多个平台的情况并不少见，一般而言，这几个平台在资产定位、业务模式等方面各有侧重，属于企业同时押宝多种模式的分散化策略的体现。 　　面临整顿升级 暂停发新标 　　北京商报记者在调查这三家线上平台时发现，这些平台目前都没有新的标的可供投资人投资。北京商报记者多次拨打华金所、融头金融的客服电话，均无人接听。 　　实际上，在今年5月，融头金融就发布了一则《融头金融平台结标公告》，公告显示，为响应合规化政策，提供给广大客户更优质的服务，原定于7月15日上线的融头金融全新平台将延期至8月31日。在平台升级改版期间，融头金融平台暂停发布新投资标的。 　　在北京商报记者多次拨打投趣网客服电话之后，一个自称是投趣网相关人士回电称，由于平台在进行升级，没有新的标的可供投资，并称平台进行升级是因为近期下发的网贷监管办法。 　　事实上，根据8月24日银监会、工信部、公安部与网信办四部委发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称“暂行办法”），华赢凯来的这些影子平台存在多处不合规之处。如《暂行办法》对行业影响最大的是设定了借款金额的上限：个人在同一平台最多借款20万元，在不同平台借款总额不超过100万元；企业在同一平台借款不超过100万元，在不同平台借款总额不超过500万元。而从这几家平台的标的来看，企业在同一平台借款金额远超100万元。此外，这些平台标的的信息披露也不透明，如融头金融一款“单季盈20160503-003”产品的借款企业显示“项目所在地重点企业”，对于该重点企业并没有太多介绍。 　　另一家平台华金所号称是国内首家提出互联网金融超市与投资者教育运营商的综合性互联网金融服务平台，该平台的借款标的大多显示为“东明县市政改造项目”，而借款企业显示为“山东东明某房地产开发有限公司”。 　　薛洪言表示，就这几家关联平台来看，融头金融侧重政府PPP项目，投趣网侧重地产项目，底层资产并未与华赢凯来实现差异化，尚未到分散化经营的阶段，只是华赢凯来的线上引流渠道而已。华金所定位于理财社区，本意也是引流，但网站信息久未更新。 　　线下违规项目的线上引流“把戏” 　　华赢凯来在不到半年的时间马不停蹄地推出3家线上借贷平台，其目的何在？这些平台又是如何运作的？ 　　据融头金融官网信息显示，该平台号称国内首家互联网金融P2G+O2O模式的开创者，主打政府和资本合作的PPP模式。融头金融推出了融头宝、月月盈、双季盈、年享盈等产品，年化收益可达13%。在官网首页上显示有“PPP项目”、“政府背书”等宣传字样。在公司简介一栏显示有多张获奖证书或奖杯，而在公司资质一栏中显示有“三证合一（营业执照、组织机构代码证、税务登记证）”，但图片资质无法正常显示。在对华赢凯来的调查过程中，该公司主要售卖的产品也为“月月盈”，期限与收益率也相同。 　　从产品来看，融头金融平台上的多个项目信息显示为“本项目为河北省任丘市市政改造项目，项目主体为任丘市道路建设及公园建设等内容，借款人在本平台借款2000万元，本期融资额××万元”，出现了同一项目在该平台上被拆分成不同期限、不同利率水平的项目。 　　记者在调查中发现，这些线上平台有不少标的和华赢凯来线下门店有重合。如在投趣网平台上有一款“易周赢（二期）”的产品，产品信息显示，项目规模为10万元，预期年化收益8%，借款企业是金乡县众益置业有限公司（以下简称“众益置业”），众益置业是中国建设企业联合集团有限公司在金乡县承担房地产开发的关联公司，注册资金为8000万元，法人代表为王立江。金乡县众益置业有限公司因建设山东省济宁市金乡县县委新党校建设项目本期需在该平台融资。 　　值得注意的是，记者在此前走访华赢凯来线下门店时，了解到线下门店也主推政府项目，并且就包括线上平台在推广的“东明县市政改造项目”、“金乡党校项目”等项目。据线下工作人员向记者介绍，这些项目就投向中国建设企业联合集团有限公司，而工商信息显示，中国（香港）建设企业联合集团有限公司北京代表处法定代表人即为白丹青，成立日期为今年2月2日，而白丹青则是华赢凯来一系列公司的法定代表人，即华赢资产管理集团有限公司董事长。 　　另据投趣网金乡县的项目显示，北京华赢凯来投资担保有限公司为该项目投资人的出借资金及收益提供保证担保。这也意味着，此类产品和华赢凯来线下模式一样，项目的来源方、担保方均为华赢系关联企业。对于华赢凯来的运作模式，北京寻真律师事务所律师王德怡此前在接受北京商报记者采访时就表示，华赢凯来的理财产品担保方即项目来源方，说明该项目涉嫌自融自保。

管理费收入十名基金公司 九家亏损

公募基金半年报正在密集披露，其中基金巨头都已出齐，管理费收入前十提前揭晓。不过，这10家基金公司今年上半年并没能为基民赚到多少钱，反而有9家公司给基民带来的收益皆为负数，其中富国基金亏损排首位。 管理费收入前十出炉 据记者不完全统计，今年上半年，管理费收入最高的基金公司为华夏基金，超过14亿元，达到14.057亿元，紧随其后的是易方达基金，管理费收入高达12.583亿元。此外，天弘基金和工银瑞信分别位列第三位和第四位，上半年管理费收入也超过10亿元，分别达到12.549亿元和11.674亿元。管理费收入位列第五至第十位的基金公司分别为嘉实基金、南方基金、广发基金、汇添富基金、富国基金和建信基金，管理费收入分别为9.273亿元、8.474亿元、8.409亿元、8.405亿元、8.305亿元和6.313亿元。 在上述管理费收入前十基金公司中，建信基金管理费收入体量不大，但增幅居于首位，去年上半年管理费收入为3.65亿元，同比增幅高达73.35%。建信基金管理费收入同比增幅较大，得益于旗下建信现金添利货币、建信货币、建信安心保本二号混合、建信安心保本三号混合的管理费收入贡献，分别达到2.07亿元、8205.44万元、2894.59万元和2885.6万元。此外，易方达基金、华夏基金、天弘基金和工银瑞信基金上半年管理费收入同比分别增长24.43%、12.93%、14.19%和23.88%。 利润多亏损 相较上述基金公司不俗的管理费收入表现，今年上半年大部分基金公司却没能给投资者带来丰厚的回报，在管理费收入前十名的基金公司中,有9家公司旗下产品上半年利润总额合计亏损。仅有天弘基金上半年带来利润88.45亿元。 据记者不完全统计，上述10家基金公司中，亏损最大的为富国基金，旗下基金利润总额合计亏损262.79亿元。此外，易方达基金旗下产品利润总额合计亏损也超过200亿元，高达222.36亿元。另外，华夏基金、嘉实基金和汇添富基金上半年利润亏损也均超过100亿元。而广发基金、南方基金旗下基金今年上半年利润合计分别为-59.28亿元和-99.42亿元。 记者注意到，富国基金利润总额亏损最大，主要是受累于富国中证军工和富国中证国有企业改革两只指数分级基金，两只基金今年上半年利润分别亏损66.79亿元和44亿元，占比富国基金利润总额合计亏损的42.16%。不过，上述两只基金的管理费收入却分别高达1亿元和0.71亿元。 旱涝保收之困 事实上，在没有为基民赚得利润的背景下，基金公司管理费旱涝保收已被诟病许久，2015年103家公募基金管理机构合计收取管理费473.62亿元，同比2014年增长62.65%，也有9家基金公司旗下产品为基民创造的利润整体为负，提取了不同程度的管理费，另有2家公司管理费收入比基金实现的利润要多，如2015年申万菱信系基金合计实现的利润为-85.54亿元，但全年却因为管理资产规模的扩大提取了管理费6.37亿元，相较2014年增长了228%。 对此，很多基金投资者指出，所投基金产品无论业绩好坏基金公司都照收管理费不误，这未免有些不公平，而这种矛盾在熊市中更为凸显。不过，也有分析人士指出，“以契约形式委托专家理财，基金公司不参与投资收益的分配，靠收取管理费为生。这种现象有好的一面，如提供了基金运作的必要基础。但另一方面，基金公司以规模为导向，这与基民的业绩导向之间产生了割裂。目前情况下，公募基金作为一个面向大众的理财产品，这种收费在当前约束条件下也是合理的”。 需要指出的是，为了打破公募基金旱涝保收，与基金持有人利益挂钩，近年来已有少数基金尝试管理费创新模式，如浮动管理费率、固定管理费+业绩提成模式等。不过，对于费率创新模式的效果如何还有待时间的检验。

借贷宝投资55万逾期54万 投资人再被起诉！

张亮，曾是一名进口食品业务员，收入不菲，现在终日奔波在追债的路上；詹志华，曾是一个招生老师，月薪8000，有房有车，还有一个漂亮的女朋友，现在却要每天在路边摆摊乞讨律师费；陈伦文，曾是一名小业务员，生活普通，没有大起大落，现在却有家不敢回。 三个人来自不同的地方，从事着不同的职业，现在，他们称自己为“借贷宝受害者”。 不久前，主打“熟人借贷”的互联网金融平台借贷宝公布了上线一周年运营数据，宣布平台注册用户达到1.28亿，累计交易额800亿元，单日交易峰值10亿元。作为一个去年8月份才上线的平台，借贷宝发展速度十分惊人，显然坐稳了互联网社交金融的第一把交椅。 然而，“击鼓传花”式的连环贷、高额的逾期管理费，让这条互联网金融社交链条变得十分脆弱。 赚利差：“危险的游戏” “借钱不需要任何审批，金额、利率、期限都可自定”“借钱给熟人更放心”“人脉变钱脉，人人都是金融家”……今年3月，第一次登录借贷宝官网时，这样的宣传字眼让张亮热血沸腾，然而，仅仅5个月之后，身背34万元债务的张亮，每天的心都像“猫抓一样难受”。 每天无数次，张亮都会打开手机上的借贷宝App，看看自己借出去的钱回来了没有，可结果总是令人失望，只有一个个逾期提醒告诉他，他有多少钱需要偿还。原本只是想用4万元积蓄赚点利息的张亮，在几个月内，迷失在借贷宝“击鼓传花”式的连环贷中。 “游戏”是这样开始的。起初，张亮只是将自己的本金以一个约定的利率和金额，挂到借贷宝上，供自己的借贷宝好友借用。但很快，他发现，有更好的赚钱方式。 借贷宝主打“熟人借贷”，默认借款双方是认识的，并因此对彼此做“信用背书”。同时，由于每个人有不同的朋友圈，利用不同朋友之间的信息不对等，借贷宝上的用户可以以较低的利息借入，然后再以较高的利息借出，从中可以赚取利差。借贷宝甚至上线了一个名为“赚利差”的服务，只要你的朋友足够多，便可以让两个互不相识的人形成借贷关系，而你则可以“无本赚利差”，这就是所谓的“人脉变钱脉”。但有一点，如果原始借款人违约，这笔借款得由赚利差的人负责偿还，类似于线下担保人利用自身信用对债权进行担保赚取担保费的做法。 张亮迅速加入了“低吸高贷”的行列，然而，逾期随之而来。3月底，张亮借出去的钱开始产生逾期，4月末，逾期金额达到7万多元，更让他焦虑的是，借来的钱也开始逾期，时至今日，已经产生了10几万元的逾期管理费。如今，他一共有39万元的应收账款，而应付账款有34万元。 “先秒先回”：停不下的借款脚步 “真想回到不知道借贷宝的时候，日子不富裕，却也没有那么多纷争，可惜再也回不去了。”宁夏银川的借贷宝用户陈伦文在接受《IT时报》记者采访时苦笑着说。2015年8月8日，陈伦文注册了借贷宝，可以说是借贷宝最早的一批玩家，可他怎么也不会想到，这个选择会让现在的他过得如同过街老鼠。 陈伦文是个90后，在一家公司做小业务员。注册了借贷宝之后，他想通过平台实现自己多赚点钱早点买房结婚的心愿，便通过平台将自己积攒的3.8万元借了出去。但随着在借贷宝的圈子里越待越久，他的圈子也慢慢扩大，认识了很多宝友（借贷宝好友简称）。陈伦文回忆，最多的时候，有3000多个借贷宝好友。 事实上，为了让这场“击鼓传花”的游戏玩下去，借贷宝熟人圈里早已不只是真正的熟人，为了积攒更多人脉，找到更低利息的出借人和更高贷款利率的借款人，很多借贷宝放贷人通过各种方式添加“宝友”。 如果匹配了自己的通讯录以后，没有发现宝友，借贷宝会在App里向你推荐“可能认识的人”，如果希望快速涨粉吸引关注，在淘宝上花上30元，就可以得到1000名活跃宝友，或者通过QQ群、微信群添加互不相识的人。根据借贷宝的规则，“赚利差”的玩法可以不停地玩下去，只要存在利差，一笔借款可能在经过几位宝友的连环借贷之后，月息从1分涨到2分。更有一些宝友，直接在群里“叫卖”低息借款或者高息放贷，通过线下沟通，再到平台上交易。 此外，宝友的等级也很重要。等级高的用户，可以有更多的关注人数和被关注人数，净借入额也节节增高。比如一个“柜员”级别的用户，只能关注1000人，净借入40万元，而一个最高级别的“金融大亨”，关注上限是3000人，净借入额度为100万元，借入和赚利差总额度可达300万元。 想要提升等级，可以，提高你的积分。根据借贷宝官方网站介绍，多发起借入、借出、赚利差等交易，积分就越多；在赚利差交易中获得更高的利差，挣得越多积分越多；多加好友，积分也会增加。 这样的规则，让人欲罢不能。然而，陌生宝友间的借贷，让还款开始变得不可控。每个人都知道，任何一个环节出现问题，都会让这个链条断掉，产生连锁逾期，但每个人都心存侥幸，希望链条没那么快断掉。可现实总是残酷的。 今年5月底，陈伦文的链条断了。他的一个借款对象被别人逾期了，导致还不上陈伦文的借款，而陈伦文也因此没办法偿还自己的上家。为了不让自己借进来的钱逾期，陈伦文开始借新还旧，在借贷宝里继续借钱，以偿还此前的欠款。同时，为了盘活借款对象，他利用借贷宝“先秒先回”的功能为借款对象延了期，希望对方能够赶紧凑到钱填自家的坑。 所谓“先秒先回”，是指债权人为了不让债务人的借款因为逾期变成死循环，自己再出一笔钱，让债务人还清旧账，新账时间重新计算。也就是说，为了盘活整个链条，债务人根据上笔欠款的本金和利息，重新开一个借款标的，而陈伦文则去“秒杀”，将钱借给对方，以“新账还旧账”。当然，陈伦文秒杀的钱同样是借来的。 然而，第二次到期的欠款依然没有被偿还，陈伦文的希望破灭了，借出的钱收不回来，借入的钱又增加了。陈伦文开始删除他的宝友，如今，3000人只剩800人，而这800人里，又有500人发生了逾期。 人人催：不知何时能收回的钱 成都宽窄巷子旁边，每到下午2点钟，就会有一个衣着并不褴褛却自称乞丐的人在路边乞讨，他是詹志华。他自称曾是一名招生老师，过着无忧无虑的生活，本来年底打算和女友结婚。 作为一名纯出借人，詹志华并没有参与前文所言的“低吸高贷”，所有的投入都是自己的本金。一开始，他只投入了10万元，慢慢地，被逾期的次数越来越多，为了“复活”自己的借款人，詹志华一次次使用“先秒先回”，让对方可以想办法还钱。可撒出去的钱越来越多，能回来的却越来越少。时至今日，詹志华在借贷宝里投入了55万元，其中大约54万元都被逾期。 詹志华手机里保存着很多逾期的截图，这些逾期的人里，最长的逾期了300多天，而最短的，也逾期了60多天。绝望的他选择不断在网上曝光，并在街头控诉借贷宝，言辞激烈。这种激烈的言辞让借贷宝也注意到了詹志华，近日，詹志华收到了法院传票，借贷宝以詹志华侵犯名誉权为由，将其告上了法庭。 “后面的路或许很难走，我打算用一生时间和借贷宝死磕到底。”詹志华说道。 詹志华如此不满，源自对借贷宝催收系统的不满。 根据借贷宝对记者的回应，平台建立了庞大的催收系统，逾期15日以内，以电话提醒为主；逾期第16天后，进行高压电话催收，并将向借款人部分好友推送其违约记录并开始计收特别逾期管理费；逾期46天起，平台将委托位于全国各地的第三方进行上门催收；逾期第76天，平台将借款人违约记录上传至合作征信平台、中国支付清算协会等机构；并在出借人发起诉讼完成债权转让后，平台将对借款人提起民事诉讼。并在除北京之外，借贷宝已在云南省昆明市、江苏省苏州市、广东省中山市、湖南省长沙市、四川省成都市和西藏自治区达孜县六地成立子公司，落实全国诉讼。 在借贷宝的App里，也有一个“人人催”功能，任何人都可以注册并抢单，帮助借贷宝催缴逾期的欠款，而债权人则可以在App里看到相关的催收进度。 不过，到现在为止，詹志华的钱一笔都没有被追回来，张亮的借款也只被催收回来2000元，他被迫自己“人肉催款”。福州、海口、厦门、哈尔滨，张亮穿梭在各个城市之间，最终也只拿回了一笔欠款。 陈伦文借出去的钱也还没收回来，但他的欠款逾期之后，自己也成了借贷宝的催收对象，催收团队给他所有的好友包括父母都打了电话，“现在钱也没了，信誉也没了，我甚至写好了遗书，准备冲到欠款人家里和对方同归于尽。” 矛盾焦点：年化最高达556%的逾期管理费 借贷宝高额的逾期管理费，正是焦点所在。 根据借贷宝平台与用户之间的协议规定，借款人逾期次日起按“截至当日未偿还本息总额×0.1%/天”的标准支付给借贷宝基础逾期管理费，而逾期第16日要按照“未偿还本金、利息、罚息与基础逾期管理费之和×20%”的算法支付特殊逾期管理费，逾期第76日，这个比例上升为30%，罚息跟平台上约定的利息一致。 这个逾期管理费有多高？可以按照平台的规定算一笔账，以借入“1万元/年化24%/7天”为例，到期原本应该支付本息共10046元。但如果逾期16天，则需要支付210元的利息和罚息，163元的基础逾期管理费和2075元的特别逾期管理费。按此计算，如果你选择在这一天还款，10046元的本息共需偿还2449元，当日逾期年化利率是556%。如果逾期到第76天，特别逾期管理费将上升至3551元，加上利息和罚息，一共需偿还5387元，10046元的当日逾期年化是258%。即使是前15天里的基础逾期管理费0.1%/天，年化也达到了36.5%。 2015年发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》中规定，网络借贷包括个体网络借贷（P2P）和网络小额贷款。在个体网络借贷平台上发生的直接借贷行为属于民间借贷范畴，受合同法、民法通则等法律法规以及最高人民法院相关司法解释规范。根据最高法民间借贷的规定，年利率低于24%属于司法保护区，年利率在24%-36%之间的，属于自然债务区，超过36%，则是无效区，不受法律保护。 对于逾期管理费，借贷宝曾解释，与民间借贷司法解释中出借人收取的各种费用的法律性质不同，并非利息或变相利息，而是第三方基于催收工作，并根据平台借款合同的约定而收取的服务费用。第三方催收机构的收费标准为欠款总额的5%到40%不等，借贷宝本身在管理费中没有实质盈利。不过，通过工商信息查询发现，这个第三方催收机构是人人行科技股份有限公司（借贷宝母公司）设立的全资子公司——人人催科技有限公司。 在一个500人的借贷宝投诉微信群里，多名投诉人向记者抱怨，他们的偿还意愿在高额的逾期管理费面前无能为力，并表示，他们的宝友里有90%以上的用户逾期。但借贷宝对此进行了否认，并表示经统计发现，平台用户逾期超75天的逾期率约1%左右。 专家：防范庞氏骗局 8月24日，银监会、工信部、公安部、国家互联网信息办公室联合发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下简称《办法》），《办法》强调P2P的信息中介属性，平台要严守信息中介定位，并完善征信系统、信息披露工作以及风控手段。而根据办法第十二条第三款“保证融资项目真实合法，并按照约定用途使用借贷资金，不得用于出借等其他目的。” 业内人士认为，连环借贷风险在于，一旦链条末端的债务人出现违约风险，很容易引起连锁反应，并从末端逐级向上传导，如果每次传导到的那个环节也无法兑现其“担保”责任，则将进一步向上传导，直至整个链条全部出现违约风险，但如果其中任何一级兑换了其“担保”责任，则风险传导将会终止，如果末端的债务人还款之后，整个链条的风险也将全部解除。 借贷宝官方回复《IT时报》记者称，借贷宝建立了一套完整科学的贷前、贷中、贷后风控系统。借贷宝采用了基本风控措施，如严格的五要素实名认证，与多家国内知名征信机构建立战略合作关系，建立立体追债系统等。 从实际操作来看，借款人输入身份证、银行卡、肖像、电话后就可以完成身份审核，而学历、学校、工作等信息都由借款人自己填写，借贷宝并不做审核，只是提醒“信息由本人填写，请注意鉴别信息真实性”。此外，“借钱不需要任何审批，金额、利率、期限都可自定”的口号，“左手借入、右手借出”的行为以及“假熟人”的宝友圈，暗藏风险。 另一位不愿具名的互联网金融行业内人士表示，此前支付宝曾上线的“借条”功能和借贷宝差不多，但由于借条被不法分子利用导致用户损失，支付宝不胜其扰，于是暂停了这一功能，至今再未上线。“但借贷宝作为一个纯信息中介，对赚利差的宣传有点过重，人们受到的引诱太大，有一定的鼓动性，也让产品偏离熟人借贷的本质。” 更让人担心的是，“做一个不是那么恰当的比喻，借贷宝就好比开了一个赌场，每个人都可以在里面坐庄开一场庞氏赌局，借旧债来还新债。投资者愿者上钩，入局唯一的条件就是先加个好友成为所谓的熟人。防范借款人通过网络借贷平台来实施庞氏骗局，在任何一个时代都是金融监管部门必须重视的。”一位业内人士在接受记者采访时表示。 北大互联网金融研究中心副主任黄卓认为，借贷宝是P2P行业里少见的纯“信息中介”模式，作为一个纯信息中介，有一种风险需要监管，就是“对信息披露的监管，因为信息披露是金融定价的核心。当然对于信息中介在保证信息公正准确披露方面的监管还有待完善。从这个意义上来讲个，设置单个借款人通过网络平台借款的上限，是一个有力的监管措施。” 8月25日，借贷宝回应，称对18-22岁的在校大学生进行特别限额保护，借款额度上限为8000元。

股权众筹与风投并非只是竞争关系

今年四月，美国颁布了旨在扶持中小型初创企业的JOBS Acts，法案放宽了初创公司融资限制，提供了多项针对初创市场投融资双方的政策支持。法案允许融资额度在五十万美元以下的初次融资者不需要审计申明，节约了融资企业高昂的财务成本，提高了融资需求。法案还允许普通投资人参与到股权融资活动中，提高了融资供给。由此看来，法案的出台势必促进股权众筹市场的发展。 　　有业内人士认为股权众筹的发展对传统风投机构构成威胁，可能成为风投机构在初创投融资资本市场的替代品，瓜分市场，缩小风投机构在其中的市场份额，淘汰部分风投机构。纽约时报就声称JOBS Act催生股权众筹的蓬勃发展，让普通人可以利用互联网技术，抢占风投机构的投资市场，对风投机构构成威胁。然而，股权众筹和风投机构不仅在初创企业投融资资本市场中担任的角色有所不同，并非构成绝对对立的竞争关系；如果各取所长，进行合理分工，还能够将市场做大做好，形成良性循环。 　　在初创企业的投融资资本市场中，股权众筹和风投机构各自的侧重有所差异，进而面向的投融资市场存在一定不同。 　　其一，两者资金量与经验不同：在股权众筹平台中，普通投资者居多，可投入资金量少，经验不够丰富，且不愿承担过高的投资前期调研以及财务费用；而风投机构具有专业化的比较优势，会利用团队的力量，借助专业知识和日积月累得出的投资经验，可以做好投资前尽职调查、投资回报比分析以及投资后企业综合状况跟进。其二，两者相关政策限制不同：股权众筹投资门槛低，很多普通投资者亦可以就身边项目进行投资；而风投机构投资门槛高，设有明显高于股权众筹的最低投资总额。其三，两者对历史表现的偏好不同：风投机构更为偏好相信历史数据，根据初创融资公司历史表现估算投资成功概率，从而确定投资策略。其四，两者针对的融资客户群不同：小型初创企业为减少融资成本，偏好股权众筹；而稍具规模的初创企业为提高融资额，偏好风投机构。 　　因此，股权众筹和风投机构在一定程度上细分了初创企业投融资资本市场，股权众筹侧重于资金量较少、公司规模不大或处于孵化期的初创融资企业；而风投机构侧重于具有一定资本实力，初具规模或相对成熟的初创融资企业。 　　除了对市场有所细分，股权众筹和风投机构还可以利用自身特点，发挥比较优势，或直接促进对方领域发展进步，或通过扩大市场规模、完善市场体系，形成良性循环，从而优化市场环境，让对方领域从中受益。 　　首先，股权众筹机构利用自身平台数据量大的比较优势，风投机构利用自身投资专业化程度高、量化投资团队强的比较优势，能够直接促进对方机构的完善和发展。股权众筹通过线上交易的方式，提供了大量有关初创企业的信息、数据：既有对所有人群公开的部分核心数据与信息（如初创公司首轮融资额度、公司估值、公司股票数、主要投资人等），又有针对性发布的、有关初创公司融资后的数据（如向股权投资人定期公布投资企业的财务信息、分红比重等数据）。为美国数百家公共性公司寻求一二级公共市场供给、政府支持的Ellenoff表示，在当下大数据时代，计算机算法日新月异，数据挖掘、数据分析等技术被广泛运用到投资领域，量化投资技术不断优化，应用范围持续扩大。而股权众筹平台提供的大数据，使风投机构运用量化投资技术、优化自身投资策略成为可能。 　　比如在进行是否参与某初创企业首轮融资决策时，风投机构不仅可以通过股权众筹网站提供的相关数据，进行大数据统计，追踪同质项目，建立参考系，同时确定欲投资项目针对市场的饱和度，使前期分析更加准确；在面对初创企业后续增资扩股，再融资活动时，若该公司曾在股权众筹平台上开展过融资活动，风投机构就可以基于该公司的历史数据构建模型，详细分析，精准判断，进而决定对其后续增资扩股融资活动的参与程度与投资方式；在确定投资组合时，风投机构可以运用量化投资技术，寻找初创项目间的网络相关性，优化投资组合，降低总投资风险。反过来，风投机构在传统业务基础上，开通新的投资渠道，成为股权众筹平台的领头人，不仅扩大了业务范围，还利用自身专业化程度高的特点，提高了股权众筹平台普通投资人的投资回报率。 　　其次，股权众筹可以发挥自身地域限制小的比较优势，扩大初创投融资资本市场，并与风投机构通力合作，将市场细分，同时提高市场中的融资企业质量，优化市场，让双方都从更大更好的市场中获益。传统的风险投资机构具有地域的局限性，以美国为例，风投机构大都聚集在科技创新重镇加州，因此地处其他州的初创企业发送信号，吸引风投机构的难度相对较大，融资成本较高；地处加州的风投机构若想扩大投资地缘疆界，丰富投资组合，获取必需信息，其前期调研、扩大市场的成本将会过高。股权众筹通过互联网平台可以降低信息发送与接受的成本，减少信息不对称性，为初创融资市场供给需求双方提供信息交换平台。为世界银行、政府机构提供政策设计与商业战略规划服务的CCA公司主席Best就预言，众筹可以使投融资经济生态圈更加全球化，扩大市场。 　　基于此，风投机构可以更低的成本打破自身固有的投资地缘疆界，在跟进所在区域的优质创新企业的同时，放眼全球，拓展业务范围。如此，风投机构一方面能够增加发现优质项目的可能，提高投资收益率；另一方面能够从更大范围内找寻项目相关性，优化投资组合，对冲风险。此外，在扩大的市场中，股权众筹平台上的初始初创公司竞争加剧，通过良性竞争，历经市场优胜劣汰，输送给风投机构的稍具规模的企业将会更加成熟、富有生命力，为风投机构减少投资风险，提升投资成功概率。而风投机构利用自身经验，将对市场中的企业进行进一步筛选，优化市场中的公司质量，这些历经考验的公司又将作为案例，成为股权众筹平台投融资双方的参考，既有助于初创融资企业清楚认识自我，也有助于普通投资者进行比较判断，让股权众筹平台双方获益。 　　最后，股权众筹的发展、扩大有利于完善初创企业投融资领域的金融体系，让自身与风投机构都在更加健全完善的系统中运作，提升投融资双方信任度，降低投资不确定性。 　　其一，股权众筹有助于构建信用评级体系，规范市场秩序。正如美国首家P2P借贷平台Prosper Marketplace总裁Suber所说，股权众筹为投融资双方提供了持续参与初创公司筹资活动的平台。而股权众筹利用实时更新的大数据与相关痕迹，采取数据挖掘、算法优化等技术，完善各项数据资料，构建动态而完善的信用系统。例如股权众筹平台可以追踪某一具体企业的历史数据，实时修正该企业的信用评级；可以同时分析行业相关方的网络关系，修正并优化信用评级算法。 　　其二，股权众筹与风投机构可以合作完善初创公司融资估值系统，降低前期调研成本，提升投资收益。股权众筹平台提供横截面数据、时间序列上的历史数据以及面板数据，双方再合作优化算法，确定某一具体公司的融资估值以及估值波动状况，还可以完善各个行业的初创信息系统，实时更新行业内部初创市场情况（如初创公司市场饱和度等），以及各行业间相关性，从而测算行业平均估值，建立参照系。 　　其三，通过股权众筹透明化的大数据及时反馈，风投机构的专业化分析，两者可以共同协助监督初创融资资本市场，及时发现市场中存在的漏洞与问题，让系统实现自我约束，使监管机构能够及时对金融系统进行修正与改进，促进市场稳健蓬勃发展。由此，股权众筹和风投机构可以在更加完善合理的体系中运转，减少系统风险，降低初创公司资本市场套利空间，为更多真正具有内在价值的公司提供更大融资、成长空间，促进实体经济发展。 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

互联网金融产品运营策略解析

8月网贷新政， 某些条款对P2P网贷行业有一定影响，但并不影响互联网金融诸多业态和项目，条条大道通罗马，互联网金融才真正的刚刚起步，大有可为。抛砖引玉： 互联网金融主要的产品模式相对于来说比较简单，就是卖资产，主要资产类型包括：活期、定期、票据、保险、基金、股权众筹、债权转让等等。今天结合某一家互联网金融网站的业务形态分析一下他们的产品策略以及我认为在此基础上还有哪些产品策略，及对应的运营策略是什么。 一、活期类产品：零钱计划 主打的是随存随取，对于资金流动性要求比较高的用户；这类产品是流量型产品，在品类结构里面承担的是用户获取和首次转化的职责，其特性是：投资门槛低、收益比银行活期高，比宝宝类产品高，比定期低；受平台知名度的大小因素，平台必须比宝宝类的产品有较大的价格优势才会刺激在绝对资金安全性和收益性之间更偏向于收益性的用户发生投资的转移； 品类结构 很多用户在初期更多的都是试探性投资心理，如果上来就让用户投一个定期类的产品，用户转化的门槛会非常高，因此这个产品的定位面向的更多的是散户和一些试探性投资者，他们的核心诉求保本、试探性投资，对收益率敏感，对于流动性要求高； 这类产品的运营策略： 强化新手特权，刺激用户首次投资；提高特权标收益，不限购买时间，不限购买次数，只限购买特权额度。 保持在同类型网站间的利率优势，挖掘出刺激用户资金转移的敏感系数进行合理的资产定价； 强化网站安全性，强化品牌背书 二、定期类产品：懒人计划 主要的是固定收益类理财产品，针对的是有一定闲散资金，短期或中长期对于资金流动性没有要求，同时又有资金增值诉求的用户。 在讲定期系列产品之前需要先普及一下互联网金融产品背后的定价逻辑。 互联网金融定价四要素 以上4个要素是互联网金融产品定价的几个基本要素。 收益性、安全性和时间性密切相关的，用户购买理财产品，本质上是让渡资金在一定时间周期的使用价值，在一定风险定价的基础上换取资金的收益汇报；因此，风险越高，收益率越高；时间周期越长，收益率越高；下面将就每个要素分别讲一下。 1、风险性： 1）平台整体风险性，大概分几类 一类是大型互联网公司类的金融产品，用户会把他们整体作为一个风险等级的平台去看，包括蚂蚁金服、360你财富、京东、陆金所等。用户会在这几家之间切换，谁家高我就投谁。因为这些公司都有强大的母体背书，用户相信钱放在这些平台是绝对安全的； 另外一类P2P公司，我统一就放一起对待了。平台的风险等级在用户心理相较于大型互联网公司的产品就大打折扣，他们吸引用户投资的主要动力就是资产收益率，通过收益率杠杆来撬动用户发生资金的转移；因此，我们能看到很多P2P网站主打的都是高收益，平台越小收益率越高，因为没有差异化，品牌又不行，就只能通过利率杠杆去撬动用户。 平台的品牌背书能力越强，对于用户的议价能力越强，获客成本越低。宜人贷坚持要去纳斯达克上市，就是为了给平台找一个强大的品牌背书，提高获客能力，降低用户获取成本。宜人贷上市成功之后我们看到的结果是宜人贷收益率的下降，且发行了资产证券化，降低了资金获取成本。 定价策略和用户运营策略围绕：自己是什么类型的平台、所处市场和竞争环境如何、找准同类型平台对标进行资产定价，通过价格杠杆和差异化的服务让用户和资金发生转移；定价过高是成本的浪费，定价过低用户很难获取用户。 2）不同资产类型风险性 在同一个平台内部，需要根据不同的资产类型做不同的风险定价。 站在资产端的角度，每一笔资产的风险等级都不一样。大的类型来说，P2P类的和基金类的肯定完全不是一个风险等级，车贷类资产、房地产直接融资类资产、供应链金融、个人消费贷、票据类资产等等，这些产品应该是在平台自身风险定价的基础上再根据资产的风险等级制定一个收益率价格系数，从而生成一个最终的投资的收益率。 2、时间性： 在资产定价方面，在同一风险类型的资产，时间周期越长资产的收益率越高；前面讲到了品类结构，那具体到落地可购买的每笔资产上，以时间周期为单位进行多种产品组合，形成丰富的资产产品矩阵，从而满足多种类型的用户需求。 把每笔资产当成一个SKU，理论上来说，平台资产品类越全，SKU越丰富，覆盖的用户需求越广，越容易带来投资转化。 因此，在产品策略上，平台应该设计出以时间周期、收益率、风险等级、资产类型等因素形成的产品组合、规划处一条逐步引导用户由浅入深投资路径的产品矩阵。 供给驱动需求 3、流动性：就是我们下面要分析的另外一个产品的策略。 三、债权转让：变现计划（8月新政禁止网贷债权转让，不影响互联网金融其它业态和项目债权转让 ） 投资定期理财产品，就相当于让过渡一定时间周期的资金使用权，资金的流动性就受到限制。在银行存定期理财，如果着急用钱，需提前支取，这笔钱将被按照活期的利率来计算，非常不划算。互联网金融在这一点做了一个很大的产品创新，开辟了一个二级市场“债权转让”，充分释放了资金的流动性，且保证了投资的收益性。 1、购买定期理财的用户需求： 1）、用户在投资的时候是无法确定哪天需要使用资金，但谁都有应急的时候，如果着急变现用户是可以接受一定程度的利息折损，甚至是本金亏损（视着急用钱的情况，也视平台转让的速度和市场利率环境）而快速变现； 2）、优质资产都是稀缺的，当前整个互联网金融市场都处于资产供不应求的环境，且市场利率处于下行的趋势，如果用户提前锁定了一定利率的资产，再以较低的利率转让出去，是存在套利空间的； 因此，债权转让核心解决的是资金流动性的问题，影响资金流动性的核心是转让定价。 转让定价主要受到以下几个因素的影响： 平台产品运营策略应该有效的指导用户在各种场景下如何合理的自主转让定价，以实现最低成本的资金快速变现；根据一级市场的利率指导二级利率定价。 原始资产的时间周期 转让迫切程度 变现成本（平台收费） 当前时间一级市场的利率 2、一级市场和二级（转让）市场的关系： 转让充分释放了资金流动性，又能使转让和受让方各取所需，还能增加平台盈利性收入，且反向促进更多人在一级市场的购买，最终实现的是一个三赢的局面！ 一级市场的繁荣和充分售卖，让市场供应的池子变大，会带动二级市场的活跃； 反过来，二级市场的充分交易又会大大的刺激一级市场的投资活跃度。 因为二级市场，让一级市场的资金的流动性得到了极大的释放，原本很多用户担心资金流动性问题不会购买定期固定收益类理财的用户，也会因为随时可以变现而愿意去购买长期类的理财产品，既能投资更高收益率的产品，又不用担心随时需要使用资金而无法变现。甚至在有些情况下用户购买的长期理财产品，根据当前的市场利率环境，投放到二级市场还可以赚取丰厚的利差。 归纳一下债权转让产品的几大特点：让定期变活期，让流动性充分释放，让利率市场化，让市场交易更活跃。 3、转让给平台、用户和资产端带来的好处： 1）对于平台端： 没有债权转让之前，一笔资金在平台只能进行一次双向流动，从投资人到借款人和从借款人还款到投资人；每笔资产的收益是一定的，但转让让这个事情发生了变化。 同样一笔资金可以通过平台进行2次或多次流通，发生多次债权人的变化。资金只要流通就会产生成本，转让带给了平台除了原始资金交易收入以外还有每笔转让的手续费。 无债权转让资金流向 2）对于用户端：为什么用户会选择购买转让标，主要有2个方面的因素： 一级市场供不应求，有资金投不出去，就只好去二级市场寻找合适的投资标的，说不定碰到着急转让标，可能比资产原始的利率还高； 原本一个1年期8%利率的资产，某用户在购买半年后按照原始收益率8%进行转让，那其他投资者可以半年期享受一年期的资产利率，这个资产收益率是远高于一级市场的； 债权转让后资金流向 3）对于资产端来说也是好事，不需要顾虑用户端提前支取的事情，二级市场已经满足了这部分用户的需求借款人只需要按时还本付息即可。 运营策略上，通过转让成功排行榜，转让运营数据的披露等方式，非常直观的告诉你用户大概什么样的利率是转让成功率更高；不断手段刺激用户发起转让交易，让用户充分认识到转让产品的价值和好处，进一步刺激一级市场和二级市场的活跃，从而提高整体交易量； 通过一些手段刺激用户体验转让产品，切实感受转让带来的资金变现效率，具体的手段可参考我之前写的引导用户使用某产品达到5次，那用户将成为一个忠诚的用户，针对于某个具体的产品也适用。 四、浮动收益类（对赌）产品：斗牛计划 这类产品主要定位是增强用户的参与感，充分利用社会热点，通过游戏化的方式来刺激用户投资。 金融本身是冰冷的，除了投资收益以外几乎用户没有太多的参与感，每天登录网站看一下平台有没有跑路，今天赚了多少钱，用户的访问粘性是很强的，但是不可能每天都参与投资。某浮动收益类产品让投资理财跟很多热点相结合，增加了非常多的场景，也增加了投资的趣味性。 对赌类的产品收益是浮动的，赌错了就拿原始最基本的收益，没有任何损失； 赌对了收益可能会比较高。高利率会刺激很多人想去赌一把，这样能把很多非刚性投资用户拉了进来，极大的增加了产品的参与感； 具体大家可以去研究一下“一元夺宝”类的产品，为什么很多用户会在上面花了很多钱，甚至血本无归，都还要在上面玩，产品策略的逻辑类似。 哪里有热点，哪里就有流量，这个产品可以极大的提升网站紧跟热点的运营能力，提升网站获客能力，只要出现热点，配合一定的资产和奖金就可以快速上线，也极大的提升了运营的效率。要知道热点运营每家公司都很重视，但是能有一整套机制配合的公司大家第一反应的能想到的除了durex以外，还有谁家？那就是因为没有营销工具的配套支持，再快的反应能力也需要产品和研发的支持，注定了快不起来；在很多公司经常一个热点出来，运营团队就会被搞得人仰马翻。 这个在我的运营思路里面提炼过一点，叫"游戏化拉动用户增长"，这个在以后的文章里单独为大家讲解。 五、享乐计划 集消费与理财于一体的全新理财产品，我定义的的另外一个有效拉动互联网金融用户增长的词叫“电商化拉动用户增长”。 前面提到金融本身是冰冷的，如果只挖掘那部分投资收益型用户，获客的手段会比较单一，成本也会很高，也容易陷入同质化竞争当中，最终就是打价格战。 京东和蚂蚁金服为什么做金融发展如此迅速，就是因为他们是建立在电商的基础上，天然就有非常多的场景，金融本身就是消费链条上的一个环节，金融也是消费的一个延伸。在互联网金融平台用户结构里面，跟电商消费的用户重叠度是最高的，因此转化电商场景的用户也是合情合理的。 在金融产品投资用户结构里面，除了大额高净值用户追求的就是投资收益以外，还有很多的中长尾的用户，个人总体投资额不会很高，但是这些用户可以电商场景转化成了一个投资理财的用户，累计起来也是一个很大的用户群体。互联网本身就是一个长尾市场。本来没有投资需求的用户，因为可以免费拿到有诱惑力的商品，就会产生投资行为，（实际上是把收益前置给到了用户，对于本来就有点闲钱投资又不可能产生多大的收益，放那也是一种浪费的用户来说，心理上会感觉跟白拿一样）并且可以不断培养和转化。 银行在想办法做各种各样的场景（包括分期付款、生活服务、缴费、积分兑换等）实际上也是为了更好的获客以及增加使用场景，这个逻辑依然适用于互联网金融平台； 互联网金融用户需求分析 六、群星计划，类似于股权众筹：投资门槛高、收益性高、风险性高 这个地方就要把品类结构、用户结构结合在一起说了。供给驱动需求，前面讲到了品类结构，讲到了每一种类型的资产都有自己的定位，有符合自己定位的客群，这类资产定位的就是高净值用户群体。 金融不管是传统金融还是互联网金融都始终无法回避“二八定律"，20%的高净值的用户贡献80%的投资额，甚至更高。 互联网金融是一个典型的供给驱动型的业务，有什么样的资产就能吸引什么样的投资人，通过提供不同类型资产做用户的区隔，筛选出高价值用户。 群星计划实际上是在提供了一种高门槛、高客单价、潜在高收益性资产类型，主要目标群体就是高净值用户，吸引的是资金量大，投资回报率高，带有很强的逐利性资金。 很多人做用户运营都存在一个误区，他们认为要做用户分级，就一定需要做积分，做等级，有了这些才能做用户筛选，然后才能让用户去享受不同的权益，这么做没错，但是这会严重的影响项目的推进速度，因为积分和等级体系是一个比较复杂的系统，很多公司的发展速度很难等到一个项目上线之后才来做用户运营，这是典型的大公司的做法。 我之前也讲到，真正有效且快速的做用户区隔和差异化运营最有效的方式就是通过资产的类型和门槛来做区隔。有一个常见且不容易发现的误区是"积分和等级只反映了用户历史的投资能力，用户现在投资了100块钱，不等于用户只有100块钱的投资能力，还有一种可能是因为没有符合这个用户的资产类型，当你提供了这样资产类型的时候说不定这个用户的投资能力可能会是10万，100万。" 这个是典型的先入为主的观念，不要给用户预设上限，通过供给的验证用户需求，用户可能会爆发出惊人的购买力，绝对超出你的想象！ 给大家举一个例子： 2012年，操盘"360特供大闸蟹"这个项目通过一个用户区分的变革带来了交易量巨大的增长。 这个项目初期做了一系列的策划和准备，关于电商的一大堆内容今天先按下不表，按照正常的逻辑我们应该想办法提升活动页面的流量，提升活动页面的转化率，优化活动页面的产品组合，这些我们都做了数据的反馈也还不错。如果只是单纯的看这些已经购买的用户很难看出有什么问题。但获取了一些用户反馈，洞察出了一个比较大的需求，而这些需求几乎是不会在页面发生购买转化的，这就是企业采购。 企业采购的需求全部裹挟在整体流量里面流失了，还无法通过数据反馈出来，因为影响他们决策的诸多因素无法通过页面来获取，必须通过直接沟通做转化。比如是否能开发票，多大量给多大的折扣，甚至是上不得台面的回扣。 分析完这个需求之后，我果断的在页面直接加了一个大banner，简单粗暴的写上了集团采购：400XXX，效果立竿见影，通过电话的呼入，用人工谈判的方式进行购买转化，极大的提升了页面的流量转化率。每一笔订单的客单价都是普通购买用户几十倍，甚至是几百倍。 这就是典型的给不同类型的用户开辟不同的购买通道，从而让需求得到释放的案例。 因此，我们在做运营的时候千万不要给用户预设上限，尤其是金融行业的用户运营。 用户的投资上限有时候会让你瞠目结舌，千万不要把自己的投资能力和自己所认知范围的投资能力去预设用户的投资能力，那是会犯严重的错误的。 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

中国首份数字普惠金融报告发布 蚂蚁金服案例

近日，在2016中国普惠金融国际论坛上，中国人民大学中国普惠金融研究院公布了中国首份数字普惠金融报告——《数字普惠金融的实践和探索》（以下称报告），G20会议召开在即，这份报告被认为是中国金融及互联网金融公司交出的首份“普惠金融成绩单”。 报告回溯了普惠金融的由来，“数字普惠金融”的含义，及蚂蚁金服等互联网金融公司在内的实践案例，提出这样一个观点：数字金融具备共享、便捷、低成本、低门槛的特点，在普惠金融方面具有天然优势。 15世纪，意大利修道士展开信贷业务来遏制高利贷，被认为是普惠金融的萌芽。20世纪以来，小额贷款先后在孟加拉、巴西等国家出现，国际上掀起一股减贫热潮。2005年，联合国提出“普惠金融体系”（Inclusive Financial System）的概念。它的含义是：以有效的方式使金融服务惠及每一个人，尤其是那些通过传统金融体系难以获得金融服务的弱势群体。 近年来，普惠金融发生了四个变化：从公益到建立了可持续的商业模式；从局部地区到世界；从小微贷款到更为丰富的整个普惠金融体系（包括小微贷款、储蓄、支付、理财、保险等）；从人工实现到了数字技术实现。数字技术的发展实际上让普惠金融跃升到了“数字普惠时代”。 报告的案例实践显示，作为一家互联网金融公司，蚂蚁金服已经成为国内数字普惠金融的代表，其服务覆盖的用户范围、服务深度已经具有相当的代表性。 2004年，支付宝成立，解决了淘宝网上交易的信任问题。2010年，支付宝推出的“快捷支付”让网络支付的成功率大大提升，支付宝的服务范围大幅度扩展。同年，“阿里小贷”面世，开始解决阿里体系内商家的贷款需求，并首创网络贷款的“310模式”（即3分钟申请，1秒钟放贷，全过程0人工干预），提升了贷款效率，也降低了成本。 2013年之后，蚂蚁金服的服务深度开始快速加深。2013年，余额宝面世，将理财与消费打通，极大降低了金融服务的门槛，同时也给传统金融机构向数字普惠金融转型的动力。2015年，征信业务的推出则让数字普惠金融有望拥有一个可识别、可控风险的基础：征信过程证明了“你是你”，也尽可能准确了描绘出“你是什么样的人”。在这些历史发展过程中，蚂蚁金服积累和精进了大数据、云计算、人工智能等技术，并反过来再促进数字普惠金融的发展。 数字普惠金融不仅成为一个自然的趋势，也得到了世界性机构组织的一致认可。此前7月份的2016年G20财长和央行行长会议通过了数字普惠高级原则，并鼓励各国在制定普惠金融计划时优先考虑数字化实现。

非法经营数字货币平台 何种刑事责任？

非法经营区块链数字货币平台，当事人可能构成非法获取计算机信息系统数据罪。 近日，笔者团队发表《反洗钱义务下区块链数字货币平台的民事责任》一文后，许多读者纷纷来电询问，经营区块链数字货币平台是否可能构成刑事犯罪。为此，笔者团队将通过介绍典型案例来说明非法区块链数字货币平台的刑事责任。 典型案例 2014年四五月份，被告人王某预谋成立比特币交易平台，招募被告人肖某、谭某某共同组建一个“比特币”交易网站（以下简称“网站”），由王某作为网站负责人，肖某负责技术、网站的维护，谭某某负责财务管理及网站的运营、推广。 王某指使谭某某使用与该网站无关人员的身份信息，委托代理公司到香港注册了名为BTB（HK）LIMITED的公司，并虚构了以“李志安”、“吴晓辉”等人为执行董事的公司股东架构、公司投资背景、公司注册地址等信息。该网站于2014年5月27日正式上线，网站提取国际比特币行情交易数据作参照，客户能通过充值人民币和比特币的方式在网站买卖比特币，网站收取交易手续费。网站上线后便推出网站与客户对赌模式，在该模式运营的前三个月，大部分客户均亏损，网站获利数百万元。之后，因网站运营模式存在漏洞，在2014年8月中旬之后便无法继续获利乃至亏损，王某等人遂以资金紧张为由限制客户提现、提币，并于9月份推出客户与客户对赌模式，同时又推出股权认购、充值送股权、送现金等活动，继续诱骗客户充值交易。 期间，王某、谭某某、肖某等人频繁通过变卖客户的比特币来兑现人民币；或者以第三方支付公司手续费太高为由，将客户充值在第三方账户上的资金转入“王五”、“李四”的个人账户，再转到支付宝、财付通等第三方支付公司或被告人王某、谭某某用他人的身份信息注册的个人账户等方式来转移、分发获利资金。案发后，公安机关从王某处扣押人民币34441.57元；从肖某处扣押人民币430673.98元；从谭某某处扣押人民币806478.34元。 人民法院经审理认为，原审被告人王某、肖某、谭某某结伙通过以虚假身份信息注册所谓的比特币交易运营公司、虚构公司股东结构、投资背景、股权认购、充值送股权等方式，骗取他人信任并在其开设的网站上进行比特币交易、对赌，在将客户的比特币变现占有后，伪造网站被黑客攻击的假象，关闭网站并逃匿，主观上非法占有他人财物的故意明显，依法应以诈骗罪论处。被告人王某、肖某、谭某某伙同他人以非法占有为目的，采用虚构事实、隐瞒真相的方法，骗取公民财物，数额特别巨大，其行为均已构成诈骗罪，系共同犯罪。 是否构成诈骗罪仍值商榷 笔者团队认为，该种交易模式构成诈骗罪值得商榷：首先，诈骗罪要求被害人基于认识错误自主处分财物，被害人因认识错误而损失财物。本案中，被害人损失比特币的直接原因是比特币交易平台侵占被害人比特币，而非被害人自主将比特币处分给行为人。事实上，被害人不可能认识到平台会侵占其比特币，因此不存在认识错误，故行为人的行为不完全符合诈骗罪的犯罪构成；其次，比特币等虚拟财产是否属于刑法中诈骗罪保护的对象仍然存在疑问（具体内容请参见笔者团队于2016年4月30日发表于《证券时报》热线版文章“比特币的法律属性及刑法保护”）。 但是，这并不一定意味着行为人的行为无罪。笔者团队认为，行为人的行为可能构成非法获取计算机信息系统数据罪。我国《刑法》第二百八十五条规定了非法获取计算机信息系统数据罪：“违反国家规定，侵入前款规定以外的计算机信息系统（即指国家事务、国防建设、尖端科学技术领域的计算机信息系统外的计算机系统——笔者注）或者采用其他技术手段，获取该计算机信息系统中存储、处理或者传输的数据，或者对该计算机信息系统实施非法控制，情节严重的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处三年以上七年以下有期徒刑，并处罚金。”可见，在“诈骗”比特币等虚拟货币的情形中，可以适用非法获取计算机信息系统数据罪定罪处罚。 （作者单位：北京大成律师事务所）

保监会拟规范产品 向噱头保险说不

对于噱头性、投机性保险产品，命名易引起歧义的保险条款和保险费率，监管部门将正式亮出“红牌”。 记者获悉，保监会近日起草了《财产保险公司保险产品开发指引》（以下简称《指引》），对基本原则、框架要素、条款费率要求和命名规则等进行了规范。目前，《指引》正在行业内部征求意见。 噱头保险将遭严控 近一两年来，市场上相继涌现出“雾霾险”、“摇号险”、“世界杯遗憾险”等保险产品，噱头十足、夺人眼球，同时也引发了不少争议。针对其中一些险种，保监会曾及时发布过“一对一”的紧急通知，禁止开发带有赌博性质等投机性保险产品。 而随着《指引》的制订，这些噱头保险将被明确受控。根据记者拿到的征求意见稿，保监会强调了财险公司产品开发的基本要求，即不得违反法律法规和监管规定，不得违反保险原理，不得违背社会公序良俗，不得损害社会公共利益和保险消费者合法权益，不得危及公司偿付能力和财务稳健。 值得注意的是，《指引》明确了保险公司不得开发以下八类保险产品，包括：被保险人对保险标的不具有法律上承认的合法利益，如承保赌博风险的保险产品；保险条款约定的保险事故不会造成被保险人实际损失的产品；保险条款承保的风险是确定的，如风险损失不会实际发生或风险损失确定的保险条款；承保既有损失可能又有获利机会的投机风险的保险产品；完全炒作概念、无实质内容意义的噱头性产品；单纯以降价（费）、涨价（费）为目的的产品；“零保费”、“未出险返还保费”或返还其他利益的产品；其他违法违规、违反保险原理和社会公序良俗等的保险产品。 与此同时，站在维护消费者利益的角度出发，《指引》还要求保险公司开发产品特别是个人保险产品时，要坚持通俗化、标准化，有利于保护投保人和被保险人理解、选择，切实保护其合法权益。 命名不得引起歧义 而对于想在产品命名上“做文章”，以引起消费者注意的行为，也将被明确予以规范。 根据《指引》要求，保险条款和保险费率名称应当清晰明了，能客观全面反映保险责任的主要内容，名称不得使用易引起歧义的“一切险”等词汇，不得曲解保险责任，不得误导消费者。 根据要求，原则上保险条款和保险费率名称不使用个性化称号。但保险产品名称可以增加个性化称号，个性化称号字数不得超过10个字，不得使用低俗、不雅、炒作、哗众取宠等性质的词汇。 《指引》还要求，保险条款的表述应当严谨，避免过于宽泛；保险费率厘定应当满足充足性、合理性和公平性原则；保险公司应当制定公司产品开发管理制度，明确规定保险公司产品开发工作的组织机构、职能分工、工作流程、考核奖惩等内容。 与此同时，保险公司在产品开发过程中应当充分听取保险消费者的意见建议，应当尊重法律审查人和精算审查人的专业意见。保险公司保险产品宣传应当客观准确，不得误导保险消费者，未经审批或注册的保险条款和保险费率不得宣传销售。 定期清理问题险种 《指引》中强调，保险公司应当每年清理保险产品，对不再销售的保险产品应当及时注销。 具体来看，保险公司应当根据市场情况、保险消费者反映和新闻媒体报道等，密切跟踪、及时评估公司条款特别是新开发条款的合法合规性和适应性，对存在问题的保险条款及时修订，对不适宜继续销售的产品及时停止销售。 同时，保险公司应当按照偿付能力监管规则的要求，对当期签单保费占比在5%以上的在售产品的销售情况、现金流、资本占用、利润等进行评估。对上市两年以内的产品至少每半年评估一次，对上市超过两年的产品至少每年评估一次。对当期签单保费占比在5%以上的在售产品，应当对其保费充足性至少每年评估一次。

大额平台的三条出路 P2P抱团将成趋势

网贷监管细则靴子落地，对借款额度作出上限规定，大额标的平台彻底“傻眼”。若不想在12个月后被清理出局，寻找出路是当务之急。其中，业务彻底转型、合法规避监管以及找准定位收缩业务是业内讨论最广的三条出路。 史上最严的网贷监管办法出台了。8月24日，银监会、工信部、公安部、国家互联网信息办公室联合发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称“办法”），标志着网贷行业正式进入监管时代。 《办法》出台后，有的平台表态这是“重大利好”，网贷行业终于有了正式的身份；而有的从业人员却高呼“P2P已死”，认为网贷行业已经成为夕阳产业。 或许是预料到了《办法》出台后的巨大反响，银监会特意在《办法》发布当天，召集了部分专家和平台负责人，进行了一次深入的沟通。 据参与此次会议的业内人士郭宇航透露，银监会希望通过与资深从业者的深度沟通，避免发生行业和社会各界对《办法》的一些误读，从而对行业造成伤害。 同时，为避免《办法》出台对行业造成较大冲击，《办法》作出了12个月过渡期的安排。 《国际金融报》记者从知情人士处了解到，监管层的态度较为坚决，此前业界预计《办法》会在互联网金融专项整治工作结束后出台。这两年市场发展很快，甚至出现了一些平台做资管业务的趋势，如果再不出台监管政策，那么监管可能会远远落后于市场的发展。 借款限额受上位法约束 《办法》中最令外界意外的是关于借款额度上限的规定。具体来看，同一自然人在同一平台和不同平台的借款余额上限分别是20万元、100万元；同一法人在同一平台和不同平台的借款余额上限分别是100万元、500万元。 郭宇航表示，本次《办法》的很多细则是有上位法依据的。其中，“个人在同一平台贷款上限20万元”的法律依据来源为《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》。这一设定融资上限的条款也是考虑到禁止以自融为目的的关联交易、严禁线下理财、禁止类资产证券化交易的债权转让等行为所作出的。 大成律师事务所律师肖飒也指出，20万元和100万元的限制来源，与刑法176条入罪标准的起刑数额相同，办法如此费心约定，也是为了与上位法相吻合。 而另一方面，监管层也参考了外国的网贷行业发展情况。在美国和英国，P2P普遍都是小额业务为主，5万美元是上限，平均金额更低，因此《办法》设置了近似的标准。 此外，郭宇航还透露，从2014年到2016年，不下十次的内部闭门会议里，多数提供意见的P2P平台都偏保守，且多是以小额分散业务为主，看到“指导意见”大局已定之后，也都拥护小额分散业务作为主要业务方向，这一点与监管层不谋而合。 据银监会普惠金融部主任李均锋介绍，从调研情况来看，2400多家网贷平台中，多数风险控制比较好，经营正常的，都是做小额贷款；做大额业务的，多数涉及到自融自保、期限错配以及资金池。另外，多数大额的资产，都是通过线下手段来收集客户，只是将传统银行干的业务换了一个名称，并不是真正的互联网金融。 企业贷、房贷成重灾区 记者注意到，按照新的借款余额上限规定，目前大多数平台都不符合这一要求。根据网贷之家的压力测试结果，以限额20万元为例，851家样本中超标的平台数量占比达到96.83%，涉及待还占比达到73.07%，涉及借款人数占比为2.99%。 其中，以企业贷款、房产抵押类贷款为主要的平台，受到的冲击最大。 数据显示，7月底，企业借款人待还金额超过100万元的人数占比达到了5.41%，待还金额占比达到了78.09%。可以看出企业借款人借款金额较为集中，约5%的企业借款人占据了近八成的代还金额。 而在以个人借款为主的平台中，房地产抵押业务的金额远超《办法》规定。以专做房地产业务的链家理财为例，7月底链家理财的人均待还金额为69.22万元，远超过个人20万元的标准。 “在上海，平均一套房子价格都在200万元以上，就算按50%的抵押率，也已经达到100万元了。”某专注于一线城市房产抵押业务的平台负责人告诉记者，这个标准对于北上广等一线城市的房价来说有点低。 业内人士认为，以自然人信用借款为主的网贷平台合规转型的压力不大，房产抵押类的个人借款将受到合规挑战。对于法人借款来说，少部分企业借款金额较大，以这类借款人为主的平台，将面临较大合规转型压力。 不过，这一标准也有可能因时而变。在记者发布会上，银监会普惠金融部主任李均锋表示，“这是暂行办法，也允许在下一步探索中，根据实践、根据事物的发展再进一步进行观察和探索。总的来说，我们认为暂行办法目前定的这个上限符合国际要求，也符合国内部分机构的实际。” 肖飒指出，对于企业和其他组织而言，我们认为直接融资比间接融资成本低，建议在之后的修订中，随着时代发展做相应调整。 超额存量贷款咋消化 在为期12个月的整改期内，这些存量的大额款项该如何消化，成为了大多数平台必须解决的难题。 那么，这类超限额的贷款总量有多大呢？ 数据统计，截至2016年7月底，P2P整体贷款余额在6500亿元左右，单一主体在单一平台待还本金超过100万元的资金总额2500亿元左右。若不考虑提前还款和新增的贷款量，这些资金一年后（2017年8月15日）待还本金还有1600亿元，占比25%左右。 网贷财经分析师表示，如果考虑单人单平台的20万元上限，以及一人多账号的情况，实际的超限资金总额以及比例还会进一步提高，行业整体超过借款限额的贷款可能达到4500亿至5000亿元。 业内人士告诉记者，要在12个月内消化这部分庞大的存量贷款，需要分不同的情况处理。对于100万元限额之内的借款，可以由个人名义转变为企业法人名义借款，以突破个人借款20万元的限制。对于100万至500万元之间的借款，平台之间可以进行合作，共同“拼单”一个贷款项目。对于500万元以上的借款，那么只能转给线下的小贷、信托等机构。 微贷网CEO姚宏告诉记者，经过自查，微贷网平台上90%以上的借款额度都符合规定。剩下约10%的业务会逐步消化，等待12个月后贷款余额自动降为20万元以下。如果经过测算，12个月后还无法满足要求的，会与借款人协商，将这部分资金转给其他金融机构。 至于在12个月整改期内是否还能继续开展此类业务，各个平台的解读不尽相同。余刚对记者表示，未来平台业务肯定会转型，在没有与其他平台达成合作协议之前，不会再新增此类大额业务。 但也有行业人士认为，12个月内能否开展超过限额的业务，需要根据平台自身情况决定。对于一些借款时间较短，或是经过测算，12个月后贷款余额处于规定范围内的业务，也可以继续开展。大额借款的需求不会消失，只会转移到监管环境以外，风险更大。“限贷会导致很多大额借款业务无法在平台线上开展，这些业务很可能转到地下，脱离监管，从金融监管层面来说非常不利”。 大额平台站“三岔口” 目前业内普遍认为，大额标的业务平台的出路有三条：业务彻底转型、合法规避监管以及找准定位收缩业务。 从转型角度来看，如果要符合“小额分散”的特点，网贷业务转型的出路不外乎小额信贷、消费金融以及小额的车辆抵押贷款领域。 但从去年开始，消费金融领域激烈厮杀，目前有近2000家P2P公司开始将重心投放在消费金融领域。此外，市场中还有9000家小贷公司、近200家分期公司、近20家持牌的消费金融公司以及以BAJT（百度、阿里巴巴、京东、腾讯）为代表的互联网公司。 除了激烈的市场竞争之外，网贷平台的风控水平是另一个挑战。大额企业贷款和消费金融的风控逻辑并不相同。 一位以企业贷款业务为主的平台负责人告诉记者，大额企业贷款只需要查询股东背景、拥有抵押物，再加上相关担保机构的担保，就可以较好地控制风险。但是这个逻辑并不适合小额信贷和消费金融业务。 而在车贷领域，市场竞争也已经非常激烈。姚宏告诉《国际金融报》记者，预计明年会有2000多家机构切入车贷领域，市场竞争越来越激烈，甚至在局部地区会发生价格战，公司的资源储备、人力安排、品牌声誉将成为重要的竞争因素。 第二条出路则是合法合规地规避借款限额的规定。事实上，《办法》出台之后，已有业内人士想出了“应对之策”。包括“银团贷款”模式、多设网贷平台以及分散借款人。 所谓的“银团贷款”模式是指多家平台对同一借款人进行贷款撮合服务。但寻找什么样的平台来合作，以及其中的风控、担保权责也需要进行协调。 余刚告诉记者，未来网贷平台之间“抱团”的趋势会更加明显，风控标准接近、业务类型相似的平台会加强合作。“比如，风投系平台之间会互相介绍业务，上市系平台之间也会联手。”余刚表示。 多设网贷平台是指，多家网贷平台属于同一实际控制人。据记者了解，已有平台计划多注册几家公司，以达到分散资金的目的。 分散借款人则是指，借款人通过多个关联方来借款，以分散资金符合监管要求。不过，业内人士告诉记者，有些平台的借款人比较优质，可能不愿意如此大费周章，就容易流失。 而最后一条出路则是收缩业务。比如，一些平台选择转型做资产端，而放弃资金端的业务。 事实上，已有一些平台提前布局。今年7月，美利金融就宣布退出理财业务，重点发力消费金融业务，包括二手车消费金融和3C分期业务。美利金融集团CEO刘雁南称，美利金融资金来源传统银行和各类理财平台，这部分资金规模更大、成本更低也更稳定。 行业洗牌加剧 业内普遍认为，《办法》出台将加速行业洗牌，未来一年行业会进入平台期，不会出现之前那样保持每年3至4倍的增长。 根据银监会提供的材料，截至2016年6月底，全国正常运营的网贷机构共2349家，借贷余额6212.61亿元，两项数据比2014年末分别增长了49.1%、499.7%。 监管在无形中抬高了平台运营成本和门槛，行业优胜劣汰加剧，这个过程从业人员需要适应。 业内人士判断，未来网贷平台数量将急剧缩减，最终将会只剩下200至300家的规模。 此外，大部分网贷平台依然处于亏损的状态，主要靠外部投资资金输血。对此，业内人士认为，借款限额的规定，限制了网贷行业的发展空间，而这个天花板会抑制资本进入。 在《办法》下发当日，惟一一只在美国上市的P2P中概股宜人贷股价遭遇重挫，收盘下跌了6.92美元，收报24.52美元/股，跌幅达22.01%。苏宁金融研究院高级研究员薛洪言表示，《办法》整体趋严的监管态度是投资人看空P2P类投资标的的重要原因。 但洗牌对于行业来说也并不全是坏消息。在这个过程中，会产生很多同业合作、资源互补、数据共享的新机会。同一借款人在不同网贷平台的借款余额上限很难控制，目前P2P平台之间尚没有联网，需要在推动征信、信息共享工作上取得实质性的进展。 “这12个月是冬天，之后就会迎来春天。只要能挺过12个月，未来10年网贷行业会得到长足的发展。”业内人士如此描述《办法》给行业带来的深远影响。

五村民贷款被客户经理借用 拒还贷反被拘

银行门口的条幅 借条 截至8月28日，山东省成武县南鲁镇的鲍言革等5名村民仍被关在成武县拘留所。半个月前，他们和闫乾坤等另外6名村民被一辆中巴车拉进了成武县拘留所。 成武县汶上法庭负责人称，这5人因不履行法院判决还贷款而被司法拘留。村民则称，他们近百万元贷款被原南鲁镇信用社客户经理臧林峰截留挪用，他们未拿到贷款，故不愿还款。 据悉，臧林峰已被原单位解除劳动合同，曾被警方以涉嫌违法发放贷款刑拘，后检察院以事实不清、证据不足为由未予批捕。 □事件 申请7万却多贷出8万 南鲁镇的11名村民8月11日凌晨坐火车前往北京。两天前的8月9日，成武县信用联社（2014年5月改制为成武县农村商业银行）起诉闫乾坤的案子刚开完庭，法庭未当庭宣判。 闫乾坤家住南鲁镇闫堂村。2014年初，他准备在济南一处工地与朋友一起包工，但手头资金不足，便想到南鲁镇信用社贷款，“当时准备贷六七万元”。 当年3月14日，闫乾坤和朋友一起来到南鲁镇信用社，找到负责贷款的客户经理臧林峰申请贷款，并提供了身份证、结婚证、户口本以及两个担保人的身份证原件等材料。 按规定，信用社工作人员要到贷款人家中核实其还款能力及担保人的担保能力。但当年3月16日上午，在还未见到调查人员时，闫乾坤就接到了臧林峰的电话，“他说贷款已经申请下来了，让我去拿钱”。闫乾坤立即赶到信用社，见到了臧林峰。 谈话录音显示，臧林峰多次称，他给闫乾坤多贷了8万元用于信用社内部周转利息，“最长一个月的时间还上”。闫乾坤要求臧林峰以信用社的名义给其写一张收条做证明，臧林峰称，“以我的名义就可以了，比信用社的名义强”。 但之后臧林峰又称这8万元钱用于信用社内部转账，“因为得转两个（贷款）户到期的款”。臧林峰多次明确告知闫乾坤，多贷出来的8万元是信用社使用，并让其放心，不会把他弄进“黑名单”。 闫乾坤问臧林峰，“你们信用社利息还用转吗？”“收不上来的，超3个月了，来不了的这都是自己人，都认识，不然不会给他们转”，臧林峰回答称，“主要是转这个贷款，才多弄的这个钱。” 闫乾坤还问臧林峰为何不到他家里去调查，臧林峰称，“调查啥，信用社都知道自己用的钱，又不是你们用的钱，这都是说好的，要不然也给你们办不了”，“这都是给主任说好的”。 当天，闫乾坤的银行卡转入15万元。闫乾坤称，基于对臧林峰客户经理身份的信任，他签字同意臧林峰取走8万元，将7万元钱用在济南包工。 臧林峰给闫乾坤写的“借条”显示：“今借用闫乾坤贷款捌万元整，用于信用社偿还利息”，落款日期是2014年3月26日。 闫乾坤被要求先承担15万元的利息，但两个月后臧林峰仍说信用社还未周转过来，8万元需再用一段时间。又过了一个月，闫乾坤仍未拿到那8万元，“信用社主任王忠旭说找臧林峰说说，尽快还给我，第三个月的利息让臧林峰还”。 但又过了段时间，臧林峰失联了。 贷到了款但未见到钱 闫乾坤后来了解到，从臧林峰处贷款出问题的并非只有他一人。南鲁镇李堂村村民刘启平，因做生意需要，于2011年3月经中间人介绍通过臧林峰贷款30万元。 提交贷款所需各种证件后，刘启平始终未等到银行的调查人员。“几天后他（臧林峰）直接让我带着担保人去信用社取贷款”，刘启平称，“当时银行让我办了一张卡，办好后臧林峰说他替我操作，就把银行卡要走了，后来又说卡先不给我了，信用社转账需要几天。” 刘启平认为臧林峰是在履行职务行为，但之后他多次找到臧林峰，后者均称钱还没转过来。至今，刘启平也未见到这笔30万元的贷款。 2014年2月23日，成武县信用联社将刘启平起诉到法院，要求其偿还26万余元借款及利息。刘启平又去找臧林峰，“他说贷的款让他们挪用了，用于信用社将要出现的不良贷款和应急利息”。 2014年6月24日，臧林峰又给刘启平出具一份书面说明，上面写着“用刘启平30万贷款归还马庙村马进秋贷款30万元”。刘启平了解到，有人替他还了4万元贷款，“不是我还的，我也不知道是谁还的”。 成武县法院于2014年10月29日对刘启平贷款案作出的判决书显示，刘启平在法庭讲述了前述贷款经历，至今未见到30万元贷款，“原告从贷款到现在也一直没向我催要过该笔借款”。 刘启平出示了臧林峰给其出具的欠条等书面证据。 法院认为，刘启平辩称自己没有实际使用该笔借款，而是被臧林峰所用，自己不应履行偿还责任，但他认可原告将30万元汇入其账户，刘启平将银行卡交给臧林峰使用，臧林峰给其出具了欠条，这仅能证明刘启平与臧林峰之间有借贷关系，并不能免除刘启平偿还原告借款的法律责任。法院判决刘启平偿还原告本金26万余元及利息，另3名担保人承担连带清偿责任、有权向刘启平追偿。 刘启平对法院判决不服，仍认为自己没用这笔钱、不应当偿还，但他并未在15日之内上诉。对此，他称自己不懂法，不知道可以上诉。 和刘启平情况一样的还有南鲁镇鲍田庄村民鲍春雷。2013年6月23日，鲍春雷通过臧林峰贷到9万元，“臧林峰卡住贷款的发放卡迟迟不给我，后来告诉我说信用社内部使用一下这笔资金用于周转，保证在7月10日前给我”。臧林峰也给鲍春雷写了一张“借条”：“今借到鲍春雷现金玖万元整，7月10日前还。借款人：臧林峰”，落款日期为2013年6月23日。 南鲁镇范张庄村民范伯燕、北村村民刘振营、鲍楼村村民鲍加全也各通过臧林峰贷款9万，因与鲍春雷相同的原因未能拿到贷款，均被告上法庭，并被判偿还贷款。 村民还贷资金被截留 臧林峰还被村民指控截留村民还贷资金。鲍春雷的父亲鲍言革就是其中一位。 鲍言革和同村的鲍加付曾于2013年通过臧林峰贷款9万元。鲍加付的儿子称，贷款成功后，他们发现做生意只需要7万元，就将剩下的两万元还给了臧林峰，“他是信用社副主任，我们通过他贷的款，他说还给他就行，他再帮我们还到柜台上，还给我们打了收条，我们就直接把钱还给他了”。 鲍言革家属给记者提供的“收条”显示，“今收到鲍言革贷款（现金）贰万元整，收款人臧林峰”，落款时间为2013年10月17日。贷款到期后，鲍言革通过信用社柜台将剩余7万元贷款还清。 “当时我们也不知道这两万元有没有还，直到信用社把我们起诉了，才知道臧林峰没把这两万元还给信用社”，鲍加付的儿子称。 鲍言革家属称，被起诉后，他们曾拿着臧林峰写的收条找到南鲁镇信用社负责人，“他们说这两万我们不用管了，他们帮我们往上报”。收到传票后，鲍言革及鲍加付又找到信用社负责人，对方称，“法律程序得走，但你们放心，不找你们要钱”。但鲍言革不久就收到了法院的执行通知书，让其偿还剩余的两万元贷款。 李园村村民李福光的情况和鲍言革类似。2011年10月份，因生意需要，他通过臧林峰在南鲁信用社申请了30万元的贷款，2012年他还了20万元，几天后，臧林峰催他还另外10万元，“那天我到时信用社已下班，在二楼的办公室找到了臧林峰，他说让我把钱给他就行了，他次日上班替我还，我把钱给了他就走了”。 但到了2013年4月，李福光接到了信用社的催款电话，让其还10万元贷款，他就又找到臧林峰，“他说当时临时用我的钱周转了一个周期，还没来得及给我还，让我不用担心，他给信用社说一下”。 臧林峰给李福光写的“收条”显示，“今收到李福光现金壹拾壹万元整（含利息，记者注）。收款人：臧林峰”，落款日期是2013年4月15日。 半年后，李福光又接到信用社催款电话，他再次找到臧林峰，“他说挪用我的还款去还了别人的贷款，还没周转过来”。臧林峰又给李福光写了个书面说明，称“今挪用李福光贷款10万元整。使用人：臧林峰”，落款时间为2013年10月17日。 此外，南鲁镇李楼村村民李保收贷款15万元，通过臧林峰提前还款3.9万元被截留；李园村村民李全印贷款20万元，通过臧林峰还款20万元，有10万元被截留。 记者核实到的上述10笔贷款中，共计99.9万元被臧林峰截留或挪用。多名村民表示，臧林峰并未向他们承诺允许其使用贷款会有什么好处，“不但不给我们利息，还要我们还多贷的款的利息”。 挪用他人贷款充“坏账” 2014年9月份，闫乾坤等多名贷款村民已经联系不上臧林峰，便到成武县公安局报警。几天后，闫乾坤得知成武县农商行已向警方报案，指控臧林峰涉嫌违法发放贷款，臧林峰已经被刑拘。 成武县公安局经侦大队办案民警接受京华时报记者采访时称，2014年7月7日，原南鲁镇信用社工作人员带着村民刘启平的贷款手续来到县公安局报案，称臧林峰在担任客户经理期间违反贷款发放规定，不认真调查贷款人的偿还能力和保证人的担保能力，编造借款人、保证人虚假资信等情况，给县农商行造成重大损失，警方随即对此立案调查。7月11日，臧林峰被刑事拘留。 办案民警介绍，他们主要针对农商行报案称臧林峰未按规定核实贷款人、担保人资质的问题进行调查，发现臧林峰对其发放贷款的部分贷款人、保证人的资质未进行核实或核实不准确，他们于8月6日提请检察院逮捕臧林峰，检察院于8月15日以事实不清、证据不符合逮捕条件为由不予批捕。警方于8月16日按规定对臧林峰变更强制措施为监视居住。2014年11月，警方曾向成武县检察院提交起诉意见书，但检察院未支持起诉。2015年2月，警方对臧林峰解除监视居住，“目前来看，对他的调查也只能到这里”。 该民警介绍，对于贷款被汇入贷款人账户之后被臧林峰使用的情况，属于贷款人与臧林峰之间的私人借贷关系，农商行向贷款人追偿后，贷款人可再向臧林峰追偿。对于闫乾坤所称的其掌握的录音，该民警称，他们曾多次找闫乾坤要该录音，但其始终未能提交。 另据知情人介绍，臧林峰被抓后曾向警方供称，为了不能出现非应计贷款和利息，他用刘启平的30万元贷款归还马进秋名下的贷款，用范伯燕的9万元归还张先玉名下的逾期贷款，马进秋、张先玉名下贷款的第一责任人都是臧林峰，剩余资金都用于归还将要出现的不良贷款本金以及非应计贷款和利息。 随着贷款陆续到期，村民们一个接一个被成武县信用联社告上法庭。这些村民认为身为客户经理的臧林峰，以信用社内部利息及贷款周转需要为由使用他们的贷款，理应属于臧林峰的职务行为，自己并未全部或部分使用这笔贷款，因此拒绝偿还。 记者在南鲁镇走访了解到，鲍楼村、西李楼村等多个村庄的多名贷款人因未执行法院的还款判决而被法警抓走，有的村民在交了一部分贷款后获释，后因未能还清再次被抓。这些村民均通过臧林峰贷款，贷款情况相似。村民们反映，他们统计到的有10多个人、100多万，还有很多人因不愿还款担心被抓而离家出走，也有人认倒霉把贷款还了。 5人因逾期拒缴案款被抓 鲍楼村村民鲍加全2015年8月被判偿还9万元贷款。鲍加全妻子李玉琴称，法警到他们家抓捕鲍加全之前，他们家不知道鲍加全已被告上法庭，未曾收到法院传票，也不知道何时开的庭。 李玉琴介绍，今年4月的一天凌晨，20余人到其家中搜寻鲍加全，鲍加全当时正在外地做生意，此后再未敢回家。8月10日，鲍加全听说多名村民要进京反映情况，便回到成武县，未及与家人见面，就和其他10人一起坐火车进京。 此前，多名贷款人已多次到县信用联社、县公安局经侦大队、县信访局、菏泽市信访局及银监会、山东省信访局、山东省银监会反映情况，但都没有结果。 8月11日上午，11人抵京后到国家信访局递交了材料，随后被成武县政府人员劝回。 8月13日中午12点多，一行人上了一辆15座中巴车，经过近10个小时的奔波后，中巴车回到成武县，开到了成武县拘留所。11人在拘留所等了一个多小时，核实完身份后，鲍加全、鲍言革、李保收、范伯燕、刘艳平5人被司法拘留，其余人员被允许回家。 村民认为这5人系因进京反映问题才被抓，汶上镇人民法庭负责人对此予以否认。该负责人向记者介绍，这5人的案件均已判决，且他们均未上诉，逾期未缴案款，成武县农商行已申请强制执行。在多次下达执行书等法律手续后，他们仍拒缴案款。8月13日，法庭接到举报，称该辆中巴车上有5名被执行人，因此将车上人员带到拘留所，核查完身份后将该5人司法拘留。对于线索来源，该负责人称属司法秘密不能透露。 □回应 银行：相关问题系个人行为 现成武县农商行南鲁支行负责人、原南鲁镇信用社主任王忠旭接受京华时报记者采访时称，臧林峰系原南鲁信用社客户经理，因其于2014年新增6笔不良贷款116万元，于2014年7月4日被解除劳动合同。 王忠旭称，发放贷款，客户经理需按要求对申请贷款的客户及其担保人进行调查，对有偿还能力的客户才能发放贷款。当时臧林峰的身份是南鲁信用社的客户经理，给符合借款条件的客户办理贷款手续是其职责。 王忠旭称，客户申请的贷款批下来后，由借款人持本人身份证及本人银行卡到柜台办理贷款入账手续，信用社将贷款资金以转账方式存入借款人本人提供的银行卡账户，并由借款人在“贷转存凭证”上签字确认，贷款资金入账后由借款人自主支配使用。还款时，借款人可将资金存入其名下个人账户由系统扣划，也可由借款人持现金到柜台当面归还，柜员当面打印还款通知单交还款人，还清贷款本息的还将退还借据。 他表示，贷款到期后，借款人或者保证人如果不履行还款义务，信用社将依法诉讼、依法清收，谁承贷谁还款，谁担保谁承担连带还款责任。 “我从来没有让臧林峰或其他职工用客户资金作为信用社内部周转，谁借款谁还本付息，也用不着周转”。对于闫乾坤提供的录音中，臧林峰称他的行为经过主任同意一事，王忠旭回应称，“臧林峰的录音、收条、借条之类的问题，属于其个人行为。如果臧林峰截留村民的贷款或还款资金，属犯罪行为，我将向总行汇报，移交公安立案查处”。 法院：抓人属正常执行程序 汶上镇法庭庭长魏震良接受京华时报记者采访时称，成武县信用联社向他们起诉后，他们已依照法律程序通知所有被告人到庭参加诉讼，并发放举证通知书，告知被告人有举证反驳对方的责任，“当事人没有证据或者提出的证据不足以证明其事实主张的，由负有举证责任的当事人承担不利后果”。 魏震良称，被起诉的贷款被告人中，90%以上都没到庭应诉。部分受访村民表示，他们没收到开庭通知，对此，汶上镇法庭负责人称，他们对所有案件都履行了法定告知程序。另有部分村民认为自己没用钱就不需要还款，故未到庭。 魏震良称，“按照法律规定，拒不到庭应诉的，视为自动放弃部分诉讼权利，可以缺席审判”。他表示，如果村民认为自己没拿到钱、不应该还款，可以在法庭上提交相应证据，经审查如发现其中有涉嫌违法犯罪行为的，法院将把有关案情移交给公安机关侦查。但因大部分贷款人未到庭应诉，也未提交相应证据质证，法庭只能根据信用社在庭上提交的证据审判，“有的村民提交的是臧林峰个人签字的借条，这种情况属于私人借贷行为，并不影响信用社向贷款人主张还款权利”。他称，他们对拒不缴纳案款人员的抓捕属正常履行执行程序 成武县法院副院长周生勇接受记者采访时称，贷款村民如不服汶上镇法庭的判决，可以在接到判决书之日起15日之内提起上诉，错过上诉期后，可以在6个月内提出申诉，如申诉期也已错过，可以向检察院民刑科提交能够充分证明原判有误的证据材料，经检察院审查后，做出是否支持其抗诉的决定。但新的司法程序启动之前，原判决仍然有法律效力。 8月26日，记者多次拨打村民提供的臧林峰手机，均提示空号。成武县农商行南鲁支行负责人称，他们也无法联系上臧林峰。记者从汶上镇法庭获悉，臧林峰曾因借民间高利贷未能偿还被司法拘留，但法庭未透露其具体借贷时间及金额、拘留时间等细节信息。

P2P风投之路 价值回归?集体沦丧?务实创新?

从2010年4月1日宜人贷获业内第一笔1000万美元风投，到最近的2016年8月22日，武汉P2P理财平台一起好宣布完成1.25亿元A轮融资；2007年第一家网贷平台落地中国以来，近十年来的P2P网贷发展历程，和6年来P2P平台和资本联姻的历史展显现出或受质疑、或受热捧、或谨慎、或高歌猛进的种种形态。 　　数据统计显示，过去六年来， P2P行业至少发生了257例融资事件（含天使轮、A-F轮、战略投资及并购上市），共有191家P2P平台获得融资，融资总金额约430亿人民币。 　　以最高轮次计算，过去六年来，获A轮融资的平台共有119家，B轮融资33家，完成C轮融资仅仅是极少数，仅有11家。如今，随着P2P管理暂行办法的出台，分界点出现了，对P2P平台的估值、风投的意愿需重新考量，P2P融资也将进入新的拉锯中。 　　风投之路：从“尝新”到狂热到审慎 　　2016年8月24日，P2P网贷暂行管理办法的正式颁布，许多从业者一夜间清醒过来，以往对监管的种种幻想或侥幸心理瞬间破灭。这一办法之下，信息中介、小额分散、合规经营几大定位确定下来。在P2P暂行管理办法发布后第二天，一个从业者这样形容P2P平台融资的疯狂年头： 　　“记得2013年的时候，老和一堆人吃饭聚会，那时候真是屌丝啊，满桌望去，各个都是面黄肌瘦形容萎靡，抽个烟都不敢买20块以上的，然后，2014年来了，突然一下，我去，风口了，记得14年底的时候，再吃饭，还是这桌人，全都变大佬，一算身价，过百亿了，统计了下业务规模，差不多有千亿了。那时候真是意气风发啊，谈的事儿都是1亿起步，仿佛天空才是我们的尽头。” 　　回顾2014年，统计数据印证了上面的说法，P2P平台的融资在2010年宜人贷作为首例出现后一直到2013年结束，四年间仅发生12例融资事件（天使轮、A轮和B轮）。但在2014年一年内，P2P平台融资事件突增到47例；2015年一年内更是达到130例。 　　但监管突然的收紧给了P2P估值、融资当头一棒，尽管这种悲剧体现在数据上并不明显——2016年起至P2P暂行管理办法出台当日行业发生融资事件69起。但资本寒冬、投资谨慎，风险事件的风声鹤唳，和P2P的污名化明显影响到了P2P平台的估值和融资。 　　监管明确后的三类可能受风投青睐平台 　　如果说，2013年之前的四年P2P平台融资是基于对全新商业模式的趋势投资，2014年、2015年是对P2P因噱头、热炒泡沫的跟风，那么2015年底以来e租宝、快鹿等风险事件的爆发，及互联网金融专项整治已经迎面给了P2P融资泼了一盆冷水，资本青睐P2P已经变得审慎。 　　实际上，2016年至今的P2P融资数据并不十分难看，对这些P2P平台的初步统计和概括后，我们发现这些融资P2P们具有几大特点： 　　1、它们中大平台、老平台和拥有成熟业务模式的平台大多已经完成B轮以上融资，这些平台经历了一定周期的考验，投资它们较为稳妥。如陆金所的12.16亿美元B轮融资，团贷网的3.75亿人民币C轮融资。 　　2、许多平台是P2P业务垂直领域的平台的佼佼者，业务模式较其他平台优势明显，如车贷平台，也有的是在某一垂直领域做出了足够经验和足够成熟商业模式的平台。如做以车贷业务为主的微贷网的10亿人民币C轮融资，做票据理财的银票网获1.2亿元A+轮融资。它们大多处于B轮前后。 　　3、一些新兴业务模式的平台开始受青睐，资产上，它们是开拓者，经历了一定考验后，风投们看到了其独特性。如做黄金投资的黄金钱包获5000万元B+轮融资；做农村金融的农发贷完成A轮1.3亿元融资；美利金融的数千万美元B轮融资，它们大多集中在B轮及以前。 　　上述三类平台，是自e租宝、快鹿等风险事件爆发后融资的典型，风投对它们的预期，即使在P2P暂行管理办法出台以后，仍将具有吸引力。 　　要么务实创新、要么价值回归、要么集体沦丧 　　可以预期，随着P2P暂行管理办法的出台，P2P平台所实行的备案制的非牌照化管理和对P2P业务的限定，将一层层戳破P2P估值的泡沫。未来一年，风投更多的将是观望P2P平台一批批死去，他们最终是否下定决心出手，以下事实及现象值得关注。 　　相较于P2P监管未曾明朗时——以前对P2P可能牌照制管理的幻想使得风投一度对其“类金融机构”定位抱有幻想，如今这一期待不复存在，对信息中介商业模式的重新认识促使其P2P平台的估值水平回落。 　　由于对P2P业务模式的限定——这一限定主要包括：不得从事债权转让业务、限定借款人限额的小额、分散原则，将使得P2P平台盈利模式大受考验，相应的，其风控、合规成本却在上升，风投意愿将受到打击。 　　另外，对P2P平台估值的具体指标，如用户数、成交额等关键数据正在发生悄然变化。零壹财经在2016年7月份P2P网贷数据简报中揭露了一个现象，即：虽然行业交易额在过去一个月有所上涨，其对应的却是成交规模的两极分化：百余家成交额靠前的平台行业占比加大，而中小平台交易额有萎缩趋势。 　　数据还显示，约68%的平台在7月出现交易量下滑，考虑到大量交易额较小的平台，这个比例保守应在85%以上。上述数据表明，集中度的提高，将使得风投考虑中小平台的意愿持续降低。 　　游戏规则已改变，风投机构是隔岸观火还是力挽狂澜？P2P网贷又将何去何从？风投和从业者都在拭目以待。

店连店套中套：套利者反被套2.4亿

多则上百万，少则数万元货款，通过POS机刷走后，就不曾返还给商家；没有短信提醒，没有电话告知，消费者持有的预付卡一夜之间成为废卡，无法到任何一家签约商户刷卡消费。 　　这样的事情发生在两万多名商户、消费者身上，横跨全国30个省市自治区，涉及2.4亿元资金。 　　发行预付卡是商家快速回收资金、吸引客源、绑定客户的手段。但在监管缺位的情况下，预付卡常常变相沦为商家的融资渠道，备付金挪作他用成为业界潜规则。一有闪失，企业资金无法正常周转，危机也就无法掩盖。 　　近日，有商家、消费者向记者反映，河南店连店科技股份有限公司（下称店连店）单方面关闭预付卡支付通道，并拖欠商家、会员“货款”2.4亿元。而这只是店连店资金窟窿的冰山一角；举报材料称，店连店另有几十亿的到期高息理财产品未兑付。 　　涉事公司董事长王风林已被异地警方列为涉嫌“集资诈骗”的在逃人员，但在河南当地店连店一度被列为重点扶持项目，已然“大而不能倒”。地方政府要求王风林解决债务问题，至今未将其收监。 　　说好的奖励的宝马呢？ 　　银行的催款电话又来了，王美玲默默挂掉电话，她不想让一旁躺在病床上，已是肺癌晚期的父亲知道她竟靠透支信用卡度日。 　　她更不敢让父亲看到的，是一张盖有“店连店科技股份有限公司”公章的欠款单。账单显示，店连店科技股份有限公司（下称店连店）共欠王美玲夫妇货款42.88万元，而结算时间本应是2015年6月。 　　这一切都要追溯到2014年底。在朋友介绍下，王美玲的丈夫张大军交给店连店北京分公司2万元加盟费，成为店连店的一名业务员。 　　店连店是运营总部位于河南郑州的一家电子商务公司，主营预付卡销售。消费者持卡即可到店连店签约商铺消费，商铺类型囊括吃、喝、玩、乐、购等各领域。 　　按照合同约定，张大军不仅可以签约店连店特约商户、销售预付卡，还能发展下线。签约商户越多、刷卡消费金额越大、发展成员越广，张大军能得到的提成就越丰厚。 　　为拓展业务，夫妻二人首先给自家经营的餐馆和电子产品铺装上店连店POS机，随后又介绍其他朋友入伙。 　　2015年3月底，店连店预付卡业务正式投入运营。为吸引消费者，店连店推出优惠充值活动，单张卡充值额大于等于1000元，即可享受8折充值优惠。也就是说，消费着花800元便能买到价值1000元的购物卡。 　　得益于线下的优惠推广，以及众多类似“王美玲”的口口相传，老乡带老乡，朋友介绍朋友，店连店迅速壮大，并在全国设立三级办事处，包括华中、华东、华西、华南、华北五个大区办事处，30个省级办事处及分公司、170多个地方办事处；人员上，店连店在全国共有5000多名业务员，仅湖北就有2000多。除了港澳台和西藏四个地区，店连店基本实现全国覆盖。办事处统一负责各地预付卡销售、商户签约事务。 　　据店连店新疆库尔勒办事处负责人张雨辰介绍，各办事处与业务员须交足保证金才能正式加盟店连店。省办保证金标准为5万元，地办为3万元，业务员为2万元。后期，店连店公司以购买股权的名义，要求各业务员再交1万元。“这样算来，店连店仅保证金就收了1亿多元。”张雨辰说。 　　针对各办事处，店连店推出诱人的奖励计划——每完成100万元预付卡销售任务，可领取10万元绩效工资，以30万元为上限。 　　2015年4月份，全国各级店连店办事处共卖出2.27亿元预付卡。5月上旬，店连店公司在郑州一家五星级酒店召开了4月业绩总结暨表彰大会。 　　“1600万元现金被抬上主席台，用来奖励4月份预付卡销售额大于100万元的办事处。”参加了那场盛会的店连店北京东城区办事处负责人杨俊回忆说，“他们把钱堆成一座半人高的小山，每个上台领奖的人都提着几大捆百元大钞。那场景给人的冲击实在太大了！” 　　当天会上，店连店管理层还提出5月份的奖励方案——奖励预付卡销售业绩排名第一的办事处一辆路虎，第二名一辆凯迪拉克，第三名一辆宝马……全国一共奖励10辆豪车。 　　重赏之下必有勇夫。据媒体公开报道，5月份店连店全国市场预付卡充值额飙升至10.8亿元。但是，公司给各办事处和业务员做出的美好承诺再也没有兑现。 　　6月10日，店连店公司在没有任何通知的情况下，关闭了POS机刷卡通道，并不再给商家结算货款。全国2万多名消费者手中尚有金额达几千万元的预付卡未消费，商家尚有2.4亿元应收账款未结算。 　　“刚开始我以为公司只是暂时资金周转出了问题，等到7月份时，我真的心里慌了。”王美玲说，“我老公签的其它商家也上门要钱。他们找不到店连店公司，就来找我们。” 　　打折充值与空刷套现 　　按规定，店连店经营预付卡业务，须取得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》，目前全国共270家公司获得了这一资质。财新记者查阅已获牌照公司名录，并未发现店连店的身影。 　　“店连店董事长王风林在很多场合宣称公司持有第三方支付牌照，我们也就信了。”张雨辰说。 　　为规范第三方支付机构的收单业务，中国人民银行明确表示支付机构不得以任何形式挪用、占用备付金；客户备付金要全额专户实施银行存管并封闭运行和使用；存管银行要监督备付金使用情况，拒绝违规使用。 　　有业内人士介绍，正常的第三方支付盈利模式主要包括收单手续费、备付金利息收入、预付卡利息收入、平台搭建利润。但在监管缺位的情况下，第三方支付机构会把备付金挪用到其他理财或经营项目中。 　　多名店连店办事处负责人表示，各地收上来的充值预付款，很多时候都汇入了公司总经理王文勇及其他人的个人账户。 　　尽管如此，各级业务员还是在为实现“宝马梦”大干快上，并找到一条灰色的发财路径——自己购卡自己刷，不仅能做大收单规模，还能凭空套现。 　　按照店连店给出的8折购卡优惠政策，持卡人花800元充值1000元，1000元全部从POS机上划走后经店连店抽成10%，商家可得到900元货款。虽然交易并不真实存在，刷卡人却可套现净赚100元。按照T＋7的结算周期，商户在交易发生后的第7天得到结算资金，一笔钱一个月倒三次，800元就可以变成1139元。 　　在王美玲的对账单上，42.88万元未结算款来自22比刷卡消费，平均每笔交易额2.17万元。 　　据一名曾在店连店管理层任职的人士透露，王美玲夫妇签约的一家鲜花店，曾因单日交易流水高达19万元被店连店点名批评。“什么金花银花，一天能卖出这么多钱来？这不是明摆的套现吗？还有的火锅店凌晨2点有2万多块的交易额，这是卖的什么火锅？POS机是在店里还是在家里？” 　　对于商户与业务员的套现行为，店连店管理层并没有采取任何措施加以制止。多名业务员与地办负责人表示，空刷是高层授意的。“管理层说公司要上市，必须做大账单流水，鼓励大家这么干，还说空刷是给大家的赚钱机会。”张雨辰说。 　　据知情人士透露，部分商户被套进去的钱中，约有一半来自空刷套现带来的赢利。如今店连店指责商户恶意套现，拒不还钱。“店连店威胁商家说要起诉他们，有的商家也确实不理直气壮。” 　　“我知道空刷有问题，但还是没抵住诱惑那么做了。”店连店汉口办事处负责人王江生在电话里对财新记者说，“但另一方面，店连店又给各办事处下达了预付卡销售任务，4月份是100万元，5月份涨到300万元。不这样做我们业绩考核不达标，一分钱工资都拿不到。” 　　据王江生介绍，算上员工工资、奖金，以及他名下各商户的未结算货款，店连店共欠他66万多元。“商户天天来找我要钱，我刚出来创业，总要给自己留条路走，就都自己垫付了。”王江生说。 　　好经念歪还是蓄意诈骗？ 　　在店连店微信公众号上，至今刊载着一篇河南省政府某领导考察指导店连店科技园的文章，发表时间为2015年3月30日。文章写道，该领导对店连店给予了指导性建议，表示店连店项目属于“互联网+”项目，是国家大力支持发展的产业，河南省政府会在政策上给予大力支持。“浙江有个阿里巴巴，希望河南出个店连店。” 　　财新记者查阅河南省政府网站，确有一次省领导调研河南鹤壁店连店电子商务科技园项目工地调研，但未有留下讲话内容记录。 　　“我们到店连店参观，看到它规模好大，而且有省市领导站台，觉得这应该是家正规公司。”来自湖北宜都的店连店业务员黄昌清说。毕竟，店连店有在央视一套晚间新闻时段投放广告、以2713万元的价格中标央视2015年春晚广告套餐，董事长王风林个人现身央视“奋斗”栏目讲述创业史，还请来影视明星陈宝国代言。 　　此外，店连店还宣称旗下产业包括资产管理、养生酒店、酒厂、科技园、物流等，并在海内外注册了数十家以“店连店”命名的公司。 　　“店连店说香港东英金融集团、深圳天禾佳润投资有限公司要给公司注资15亿元，但最后都没有下文。”张雨辰说，“也不知道是他们故意做笼子，稳定人心，还是对方看到店连店弊病丛生，决定不趟浑水。” 　　当全国各地被拖欠货款的商户、业务员因讨债而聚合到一起时，他们发现原来店连店还有几十亿元高息理财产品没有兑付、店连店养生酒店已经歇业、店连店尚欠合作酒厂300多万元货款、科技园建设因资金短缺濒临烂尾……他们的2.4亿元未结算货款，只是店连店庞大资金窟窿的冰山一角。 　　据知情人士介绍，王风林靠发行高息理财产品起家，然后把所筹资金用于建造店连店科技园、置房产、经营支付业务。“理财产品月息3分，年化36%，再加上运营费用，你算算他的资金成本有多高？”该人士说，“店连店并没有现金牛产业，那么多钱他到哪里还？店连店根本没有资金实力搞8折充值优惠。” 　　按照8折充值优惠、公司抽取10%佣金计算，去年4月，店连店在全国市场实现2.2亿元预付卡销售，店连店要净补贴市场2750万元；5月全国市场完成10.8亿元预付卡销售，净补贴额为1.35亿元。 　　“我们去年在店连店郑州总部开会，碰到之前买了理财产品的人在门口集会，要求兑付本息。当时有人对我们喊，‘我们的今天就是你们的明天’，那时没在意，现在想想真是令人唏嘘。”杨俊说。 　　讨债路漫漫 　　自去年7月开始，王美玲便频繁往返于北京河南两地，与讨债大军一起到公司总部要说法，到河南省政府门前上访，但始终没有结果。 　　“后来家里来电话说爸爸得了肺癌，我就又从郑州回周口老家，带他去医院化疗。”王美玲说，“我站在医院楼顶，甚至都想直接跳下去。” 　　为了捱过眼前的难关，王美玲卖掉了她2012年新买的长安汽车。她从未想到，自己来北京闯荡十多年攒下的一点积蓄，就这样一夜间化为乌有，眼下她还有4个未成年的子女要抚养。 　　“我们这群一起要债的人当中，很多人这一年都没回过家，回家就会遇到要债的。闹得妻离子散、家破人亡的不在少数。”张雨辰说。 　　据了解，山西、河北、河南、湖北、广西、新疆等地的店连店受害人已到当地公安机关报案；河北承德和山西临汾警方有立案，并进入取证调查阶段。 　　全国在逃人员信息系统显示，王风林于2015年10月20日被临汾警方记录在案。记录显示，“2015年4月份，王磊、王风林、王文勇以店连店公司虚构其已获取中国人民银行第三方支付业务许可牌照，全国发行会员卡，明知亏损经营，致使商户重大货款无法收回。”案件归类“集资诈骗案”。 　　王文勇、王磊是王风林的两个儿子。据知情人士介绍，大儿子王文勇担任店连店法人，已因店连店案件被临汾警方羁押，随后被移交给承德警方；小儿子在哈尔滨经营投资管理公司，因无法兑付投资人3.6亿元高息理财产品，已于今年3月被哈尔滨警方羁押。店连店科技股份有限公司已被承德警方冻结。 　　今年5月31日，由郑州市管城区负责打击非法集资工作的政府官员协调，已遭警方通缉的王风林与债委会成员签订一份《还款协议书》。《协议书》显示，店连店承诺从2016年5月31日起，每月偿还1000万元，直至付清。 　　上述官员表示，店连店案件涉及面广，须由受害人在当地派出所报案，再经更高层级公安机关确定调查方案。由于案件已超出其管辖范围，他只能搭建平台，促成双方当事人开展谈判。 　　知情人士介绍，政府与王风林有过约谈。他说自己还有价值好几个亿的产业，欠款肯定能还上。被逼急了，他甚至说“你们把我抓了算了”。 　　“就算王风林被收监，店连店还是没钱补窟窿。把他留在外面，至少大家还有一线希望，看看能不能把公司搞活。”知情人士说。 　　记者致电店连店，公司总裁李敏的助理王妍晓表示，公司目前经营遇到困难，正在积极筹措解决方案。 　　“有时感觉政府部门之间在相互踢皮球，到现在都没有人出面给一个明确的解决方案。”张雨辰说，“虽然王风林和我们签了还款协议，也有政府官员在场，但至今还是一分钱没拿到。” 　　记者致函河南省金融办，截至发稿仍未获得回应。（应采访对象要求，王美玲和张大军为化名。）

首部网贷＂宪法＂ 为何5次提及数据保全？

近年来，互联网金融在我国发展迅速，随之也暴露出诸多问题和风险隐患，自2015年12月28日银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动暂行管理办法(征求意见稿)》以来，时隔8个月后，8月24日下午，银监会会同多部委联合发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》。 《暂行办法》的发布，意味着中国网贷行业迎来了史上首个基本法，国家首次在政策层面上赋予网贷合法身份，标志着中国网贷正式进入一个依法创新、公平竞争、健康发展的新时代。 《暂行办法》对P2P网贷发展过程中的几大“痛点”，基本上都逐一进行深入分析，并各个击破。“十三条禁令”、“双负责”监管框架、统一资金存管、第三方监督、合格投资人制度等，自上而下形成了严密的监管网络。《暂行办法》明确将P2P定位为信息中介，是传统金融的补充。更鼓励P2P平台做小微企业的服务，并对投资人的安全作出了监管。 未来，整个行业增速放慢，小额分散投资将是一个大趋势，平台在加大信息共享、增强风控能力的同时，应尽力挖掘有20万或100万以下融资需求的客户。 值得注意的是此次《暂行办法》中，一直被讨论的“银行资金存管”只在第二十八条被提到1次，然而保全交易数据在全文出现次数则多达5处，是什么原因让一直不被重视的交易数据保全，被多次提及呢？原因很简单，网络借贷平台在获得认可的同时，也上演着“诈骗”、“跑路”、“虚假宣传”、“兑付危机”等一系列闹剧，这也导致借贷双方出现信任危机，合规平台纷纷躺枪，严重阻碍了整个行业的健康发展。基于对投资人投资环境安全的考虑，此次保全交易数据在《意见稿中》被多次提及。 第一处——第九条第（六）点：妥善保管出借人与借款人的资料和交易信息，不得删除、篡改，不得非法买卖、泄露出借人与借款人的基本信息和交易信息。 第二处——第九条第（七）点：依法履行客户身份识别、可疑交易报告、客户身份资料和交易记录保存等反洗钱和反恐怖融资义务。 第三处——第十八条：网络借贷信息中介机构应当按照国家网络安全相关规定和国家信息安全等级保护制度的要求，开展信息系统定级备案和等级测试，具有完善的防火墙、入侵检测、数据加密以及灾难恢复等网络安全设施和管理制度。 第四处——第十八条：网络借贷信息中介机构应当记录并留存借贷双方上网日志信息，信息交互内容等数据，留存期限为自借贷合同到期起5年。 第五处——第二十三条：网络借贷信息中介机构应当采取适当的方法和技术，记录并妥善保存网络借贷业务活动数据和资料，做好数据备份。保存期限应当符合法律法规及网络借贷有关监管规定的要求。借贷合同到期后应当至少保存5年。 那么，交易数据保全将带给双方带来哪些好处呢？首先，从法律层面上来讲，交易数据将受到法律认可；其次，从信息存储来讲，投借双方的每笔交易未来都是可追溯的；最后，权威第三方见证交易过程，每笔交易都将受到公开公平的交易待遇。 此次办法的出台，电子数据保全行业也会有所影响。易保全总经理刘刚表示：“此次意见稿被多次提及数据保全，这说明随着行业的发展，电子数据保全越来越受到认可，作为第三方保全机构，不应仅仅只是单纯的数据存储保全，而应为客户提供一站式的快捷数据保全业务，帮助客户形成有效证据链。”

P2P变脸fintech能规避网贷监管细则吗？

8月24日的网贷监管细则靴子落地已经四天，P2P业内群像如何? 一面是拥抱监管，一面是惶恐不已。 记者了解到，有的公司实际上早已主动“变形”，希望能避开网络借贷监管细则，其中一种做法就是变成金融科技公司。 九成以上P2P需整改 到底有多少P2P需要投入到整改的大潮中呢? 九成以上。 以ICP许可证来看，全国目前2400家左右的P2P网贷公司，截止到8月拿到许可证的才31家，也就是说95%以上的P2P需要在地方金融监管部门备案登记之后，再去申请电信业务经营许可。 而让不少企业闻风丧胆的是网贷限额，即单一个体、自然人在同一平台上的借款上限是20万元，在多个平台的借款上限是100万元;单一组织、法人在同一平台上借款上限为100万元，在多个平台的借款上限是500万元。这一规定充分表现了当局要把互联网金融“普惠化”的意图。 然而根据借款限额压力测试选择的数据比较全的851家平台，结果显示，平台借款人人均待还金额20万以上的平台数量占比达到72.74%，人均待还金额在100万以上的为46.06%;企业借款人待还金额超过100万元的人数占比达到了5.41%，待还金额占比达到了78.09%。 在这一项规定上，专注消费金融和小额贷款的企业受影响不大，必须转型的重灾区是绝大多数房贷、部分车贷、绝大多数企业贷和供应链金融。与这些大额资产对接的知名P2P有陆金所、搜易贷、PPmoney、链家理财等，而业内普遍认为受冲击最大的是专长做千万级、上亿级房地产融资项目的深圳P2P红岭创投，这就难怪红岭创投董事长周世平表示：“对于办法中的借款限额持保留意见，从行业发展趋势来看，信用中介必不可少，传统银行仍然有大量企业融资服务无法覆盖。”好在红岭创投从今年以来似乎嗅到了监管风向，开始涉足小额业务，为坏账兜底的一向做派也有了松动。 P2P“换马甲”可规避风险? 忽如一夜出风来，互联网金融纷纷变身“金融科技”，把这个偏义复词的重点落在了“科技”上。自从今年2月监管层开始互联网金融整治以来，不少曾经以“互联网金融新贵”自居的企业，尤其是P2P网贷，纷纷追赶国外潮流，把自己的名字改成“某某科技金融公司”。此处说明一下，国外P2P统称为“fintech(金融科技)”公司，而自从美国土生土长的Lendit(朗迪)峰会今年7月落户中国上海，不少中国企业闻风而来，顺便“蜕变”为金融科技公司。 监管层对这种“改头换姓”的行为不是没有意见。在今年7月底的外滩互联网金融峰会上，中国工商银行原行长杨凯生就直言，“现在也许是互联网金融的形象和信誉受到了一定程度污名化的影响，一些人不约而同用‘金融科技’来代替‘互联网金融’。希望通过说法的改变，实现与原有一些叫法的区别。我认为这没有必要也没有什么意义。” 这种行为本来是为了脱离少数P2P跑路带来的行业污名化，但现在却成了应付监管的“铠甲”。有一家号称数分钟完成超过二十万信用贷款审核的公司就对记者表示，他们是金融科技公司，不是网贷公司，不需要对此次监管细则有所反应。 除了“金融科技”之外，不少公司也把自己的业务包装成“P2B”和“P2G”等，但换个名字就能避开监管吗? 不能。7月2日，在第二期互联网金融协会从业机构高管培训的现场，央行条法司副司长刘向民明确指出，Fintech(金融科技)将不允许直接从事金融业务，而是要与持牌机构合作，而合作的持牌机构也是同样要受到监管的。 对于互联网金融，监管层提出了“一致性”和“穿透式”的原则，因此P2P即使是转型为金融科技，只要有网贷业务，也同样会受到监管。 监管细则仍“有缝可钻”? 被称为史上最严监管的网贷细则虽然已经足够严谨，但依然存在部分留白，亟需配套规定和监管框架，而在上述体系完善之前，可能会被部分借款人打“擦边球”。 就以借款上限为例，虽然对但个自然人和企业借款人有限额，但是如果自然人用亲戚朋友的身份证申请贷款，甚至通过不法手段盗用他人身份借款，仍可能突破细则的限制。同理，一个企业也可以通过多注册几家公司来获得500万元以上的贷款。 对此，融道网生菜金融副总经理郑海阳表示，个人通过多人身份借款的现象不会太多，但是企业确有此需求，“一般对于个人的话，只要不是买房、投资、用于公司经营这样的需求，20万元已经可以满足绝大多数的消费需求。但是就企业的情况而言，单个平台100万的额度可能是不够的。” 但是他认为P2P如果有避开风险大单的合规意愿，还是能“防得住”的，“目前P2P平台也非常重视一个借款人在多个平台同时借款的问题，同业之间也有较多的交流，不过如果没有抵押物的话，个人或企业也很少可以从P2P平台获得大额度的借款。现在开办公司无需实缴注册公司，多注册几个公司借款的话从理论上是行得通的，但是在实际中，P2P平台同样会对公司的成立年限有要求，如果同时以几个新成立的公司在同一平台上进行借贷，通过的可能性也不高。特别是没有抵押物的企业经营性贷款，本身的额度也不会太高。” 在统计个人和企业在对平台借款总额的过程中，绕不开的是同业交流和数据共享，而这恰恰是监管细则尚且没有覆盖的问题。据记者了解，部分地方行业协会会组织网贷机构进行数据共享，中国互联网金融协会也在要求会员进行数据报送，那是不是要建立一份行业“黑名单”，谁来建?能否覆盖全国所有网贷机构? 说到全国网贷机构，不得不提起工信部刚刚建立的“互联网金融天罗地网”——8月26日下午，工信部下属国家互联网应急中心和中国互联网协会首次对外介绍国家互联网金融风险分析技术平台原型系统，该系统能够实现对互联网金融总体情况的摸底、实时监测预警企业异常和违规情况等功能。 值得一提的是，会上首次披露了来自该系统试运行期间监测到数据情况：截至8月26日，互联网金融技术平台共发现互联网金融平台8490家，发现存在异常的互联网金融平台3398家。相减一下，互联网金融平台存量5000家以上。 业内人士表示，这5000家中除了网贷，还包括第三方支付267家，众筹369家，此外还有没有公开数量的互联网理财平台、互联网金融产品网销，比如互联网保险，互联网基金等等。 另有业内人士表示，之所以存量高于第三方统计的2400家网贷，是因为官方统计可能将所有的带互联网金融、金融信息服务名称和营业范围的企业都包含在内，其中有可能一些公司已经倒闭但没有注销，有一些公司是为了商标保护而注册的，实际没有开展经营，还有一些公司是为了转手倒卖而注册的。而业内第三方统计通常采用爬虫来抓取P2P的页面数据，但现在有一些线下模式的P2P，它们的交易并不通过网上进行，网站只是一个静态的页面，这样的公司也往往被网贷门户忽视。 所以说，界定全国究竟有多少家P2P，有多少是活跃的，还真的是个难事，只能看之后自动备案和申请ICP许可证的数目了。 除了通过多人、多法人贷款超越上限的可能做法，许多P2P也有转型成私募或者通过对接金融资产交易所来避开网贷监管细则的可能性。就以上文所说的陆金所为例，背靠有银行牌照的平安集团，旗下还有前海金融资产交易所，根本没必要把自己的大额业务定义为P2P借款，可以有效阻断本次监管细则的冲击波。

消费品领域VC究竟该怎么投？

本文我们搜集了九家新晋消费品牌，总结了五个高速成长共性。 很多专注于投TMT领域的基金，开始将目光放在了新消费品领域——这是我们近期直观感受到的一个现象。 在这个现象背后，我们很想追问的是： a.为什么VC都开始看消费品了？ b.如果说是因为纯互联网模式的机会在变小，那消费品就是下一个值得投资的市场吗？ c.和高速成长的互联网公司相比，消费品公司真的具有高增长性吗？ d.投了消费品之后，VC有好的退出渠道和机制吗？ 一言以蔽之，我们的问题是：消费品究竟是不是一个适合VC投资的行业？ 想要解答上述这些问题，就是我们做这次研究、出这份报告的初衷。 而当我们带着这个疑问，去查阅那些全球知名品牌的成长史的时候，我们会发现：全球消费者选择最多的品牌前三名分别为，可口可乐、高露洁和联合利华，他们的消费者触及数分别为62.84亿、42.51亿和25.85亿，2015年渗透率分别为45.8%、67.7%和30.3%（数据参考凯度消费者指数研究报告）。 作为全球最大的饮料公司，可口可乐成立于1892年，在200个国家拥有160种饮料，拥有20个年销售额超过十亿美元的品牌，市值高达1895.6亿美元。拥有200多年历史的高露洁，市值也达到了664.07亿美元。1929年成立的联合利华以14个品类的400个品牌畅销全球170多个国家和地区，市值达到1400.45亿美元。 复盘这些消费品公司的成长数据，我们看到了消费品的成长空间及可能性。这些在全球范围内成长起来的消费品公司，他们的市值和盈利能力与阿里巴巴、腾讯、百度、京东等互联网大公司相比，并不逊色。虽然消费品公司往往需要更长的成长周期，但也不失为一桩值得投资的好生意，尤其是在这个资本寒冬当中，新消费品的机会就显得更加值得把握。 那么，如果我们确信消费品是一个值得VC投资的选项，“这个领域究竟应该怎么投？”就是下一个该回答的问题。对于VC们而言，到底有哪些新品牌是有可能快速成长、值得投资的？换言之，今天市场上涌现的这些新消费品牌，是否能有VC青睐的高成长性？那些已经迅猛成长起来的消费品牌，他们的成长规律又是什么？这个规律是否可复制，为其他新晋品牌提供借鉴意义？ 为此，我们搜罗了近十五年内新晋的消费品牌，试图从近十五年中成长迅猛的消费品牌中，找出上述问题的答案。并且，我们还希望能通过对品类、消费群体、差异化价值、感性层面等方面进行详细研究，给在新消费品领域的创业者一些结论和启发。 以下是报告正文部分。 国内外有快速成长起来的新晋消费品牌吗？ 一、研究范围和选择标准 我们搜罗了近十五年左右新晋的消费品牌，试图找出那些在这十五年左右，估值快速成长至5亿美金以上，或者是销量快速上涨、并在全球范围内快速扩张的消费品公司。因为通过他们，我们也许能发掘出一条消费品的快速成长之路。 有趣的是，在我们翻查了近十五年的消费品牌之后，我们发现，近十五年左右确实有快速成长起来的新晋消费品牌，并且还不在少数。但为了研究方便，我们选取了其中的9家有代表性的消费品牌，他们分属不同的消费品品类，对他们进行了深入的研究之后，我们得出了一些不同品类之间共性的成长规律。 首先，我们先来介绍一下我们选取的这9家有代表性的消费品牌： 1、Dollar shave club 2012年成立的剃须刀按月订购品牌，2016年联合利华以10亿美元收购。仅仅4年，Dollar Shave Club拥有320万会员，2015年营业额达1.52亿美元，预计今年收入将达到2亿美元。集团旗下目前包括男性个人洗护品牌Wanderer、男性护肤品牌Big Cloud、男性发型品牌Boogies、男性面巾品牌One Wipe Charlies。 2、三只松鼠 2012年诞生的互联网坚果品牌，由拥有10年坚果行业经验的章燎原创办。2015年9月获得3亿人民币的融资，估值达到40亿人民币。在短短四年间借助淘宝的红利和品类的特性，一跃成为了坚果行业里响当当的名字。在过去的2015年里，三只松鼠的营业收入达到了25亿元。 3、Warby Parker 2010年10月成立的电商品牌，由沃顿商学院四名在读学生创立，2015年4月完成1亿美金D轮融资，估值达到12亿美金。在Warby Parker成立之前，美国市场仅有1%的眼镜是通过线上销售出去的，而凭借单副镜架95美金的相对低价以及Home try-on体验，Warby Parker仅在第一年就卖出了近10万副眼镜。 4、Blue Bottle 成立于2010年的精品咖啡品牌，创始人James Freeman曾是一名音乐人。目前，Blue Bottle在美国、日本共有25家店铺。2015年Blue Bottle完成C轮融资7500万美元，估值数亿美元。 5、Beats耳机 2008年成立的耳机品牌，由西海岸痞子说唱的创始人和领军者Andre Romelle Young和Interscope唱片公司董事长Jimmy Iovine联合创立。两人的首款产品于苹果零售店和百思买商店推出，以时尚感吸引年轻消费者。2014年被苹果公司以30亿美元收购。 6、Shake Shack 成立于2004年。早在2000年的时候，最早的形态是Union Square Hospitality Group （Shake Shack的母公司）为了接济流浪汉，在麦迪逊公园设立的热狗小摊。2004年，Shake Shack开设第一家店铺，2011年，在纽约市以外开店。2015年，Shake Shack在纽交所上市，目前市值12.9亿美元。 7、Tory Burch 成立于2004年，美国时尚品牌，产品包括珠宝、配饰、香水、唇膏、家居及运动装，目前在全球50个国家有超过3000个销售网点。2015年估值35亿美元。 8、周黑鸭 创立于2002年的周黑鸭，最初的名字叫“富裕怪味鸭店”。经过十几年的发展，周黑鸭目前已经在12个省份及直辖市拥有715家自营门店，其中湖北地区最多，有263家门店，其次是广东155家和北京75家。目前市值超百亿元。 9、HAY 2002年成立的丹麦家居设计品牌，虽未披露其具体的融资和估值数据，但在过去几年间HAY快速的进行了全球扩张，在全球开出了33家独立设计门店和HAY Mini Market。并且HAY的创始人之一Troels Holch Povlsen也是绫致集团（即Only、Vero Moda等品牌的母公司）的创始人，因此为HAY的快速成长提供了不少资源和帮助。 图表 | 品牌成立时间和当前市值 从上图中我们可以看出，这些新兴消费品牌都在短短的四至十四年的时间中，成长为了估值至少十亿美金（刨去数据不详的）以上的独角兽公司。尤其是 Beats 在八年时间内成长到以30亿美金被苹果收购，还有DSC仅用了4年时间就达到10亿美金被并购的体量。 也就是说，虽然新消费品看上去涉及实体行业、整体模式不轻，但也未必不是一个值得VC投资的生意，只不过问题在于，到底哪些消费品牌有可能获得高成长性？我们又该如何甄别呢？ 面向这两个问题，我们总结了如下共性。 二、这些消费品牌的成长规律是？ 1、处于爆发当口的品类，会是新品牌崛起的有力机会点 在这个品类繁多、小中品类频频失败的市场中，想要开发一个成功的新品类，并不是一件容易的事情。所谓品类，是顾客对产品和服务的分类方式，比如糖果是一个品类、鸭脖是一个品类、超市是一个品类。品类的生命力、潜力和经济特性与品牌未来的成长空间息息相关。 A、品类有足够强的生命力吗？ 要判断一个品类生命力的强弱，第一个纬度在于和基本需求的相关度。一个已经存在了几千年的品类，继续存在几千年的可能也比较大。 在我们选取的9个成长较快的消费品类中，我们看到，11世纪左右，人们开始用水煮咖啡作为饮料；13世纪后期，僧侣和学者开始佩戴眼镜；14世纪时，德国人发明了汉堡；中国首创的坚果食品，早在商周时期就有文字记载；家具方面，如果把“席”算成最古老的家具，历史可以追溯到五千年之前。只要人类继续需要住房，家具市场就会一直存在下去。 而存在时间比较短的品类，则可能面临比较高的成长风险，比如寻呼机，它的存在时间才几十年，再继续存在几十年的概率就比较低。因此，当选择投资标的时，自身有较强生命力、能抗周期的品类会是更有可能性的选择。 B、品类是否处于爆发当口？ 通常，当一个品类处于爆发的当口之际，会是新品牌崛起的有利时间点。那如何判断品类是否处于变革的窗口期？我们认为有两个衡量标准： ①年轻消费者有品牌认知空档，需要新的品牌来满足； ②或者符合大时代的趋势，比如追求更健康、更个性化的生活方式。 比如丹麦家居设计品牌HAY的诞生背景，就正值年轻人“当家做主”之时，对家居“设计品”的需求有所提升，而不再能接受普通的家居用品。所以，HAY 很巧妙的抓住了一个机会点，也就是在年轻人买不起接近奢侈品的高级定制家具，和普罗大众都买得起却缺乏设计感的平价家居中，找到了一个中间点——即为年轻人提供价格中上、又有鲜明设计感的家居用品。抓住这个机会点，创立于 2002 年的HAY，在过去几年间成功地在全球开出了 33 家独立设计门店和以畅销文具及小件饰品为引流入口的特色小店HAY Mini Market。 情况很类似的还有快餐行业。长久以来，欧美国家的快餐市场被麦当劳、肯德基这两大品牌长期占据，但Fast Casual (快休闲餐)的流行，为主打健康、休闲概念的Shake Shack提供了机会。为了抓住这一机会，Shake shack 优化了产品配方，主打牛肉汉堡采用未用抗生素的安格斯牛肉，推出蘑菇为主料的素食汉堡。而这一款汉堡也让Shake shack在市场上取得了不俗的成绩。 剃须刀品牌Dollar Shave Club也是如此。此前，剃须刀市场长久以来被吉列占据，一度占据全球市场的70%，在美市场份额更是高达90%。传统市场在剃须刀市场上下的功夫不够，高端市场价格贵的离谱，又不想去低端市场买一包便宜货。Dollar Shave Club填补了这中间的gap，以按月订购的方式，为用户提供性价比高的剃须刀。成立五年以来，Dollar Shave Club积累了近320 万成员，2015年单年销售额更是高达一亿五千二百万美元，打破了吉列在男士剃须刀市场的垄断地位。 C、品类是否有不错的发展空间和毛利？ 对品牌而言，品类就是它的赛道。只有赛道够大够宽，才能有施展拳脚的空间。因此，我们认为： ①品类决定品牌未来到底能长多大，天花板在哪里； ②毛利率则决定了产品利润空间的大小。 拿Beats为例，据美国知名市场调研GrandView Research发布的智能耳机穿戴行业报告：智能耳机市场将在未来 7 年迎来全球爆发性增长，并估计 2022年美国相关行业年收入将达到 74.8 亿美金，2014年全球耳机销售额约为 66 亿美元。从毛利上来看，耳机品牌厂商的毛利率通常超过50%，而中国OEM 厂商毛利不足10%，因此，如果能打造出强势的耳机品牌，将收获可观的利润空间。 再来看汉堡连锁品牌Shake Shack：2015年，美国餐饮业年收入达到 7092 亿美元。其中快餐占整体市场的35%，市场体量约 2482 亿美元。此外，快餐相对于普通餐饮业毛利较高，在30%左右。从今年的二季报来看，行业龙头麦当劳的毛利率为41.28%，过去十年间一直维持在33.18%到40.03%之间，如果这个毛利率可以支撑如今麦当劳 981.45 亿美金的市值，则说明快餐连锁这个品类的利润空间很大。 2、年轻人、发烧友更乐于接受新品牌 很有趣的一点是，大部分新品牌在成立之初，都把自己的目标群体指向了年轻人？这是为什么呢？ 其实，除了上文提到“年轻人对品牌的认知空档”外，心理学上有一个词，叫做路径依赖（Path dependence）。一个人在青壮年时期的习惯，形成了他后续的思考惯性、行为惯性；从经济学角度来说，人的年龄越大，转变选择、尝试新事物的成本就越高，收益越小。所以，更多品牌愿意选择有尝新精神的年轻人作为自己的销售对象。 而除了消费者意愿本身对于决策的影响外，在信息获取渠道上，年轻人获取信息的方式比较多元，也更加容易触达新品牌。比如Shake Shack面向对健康、食物品质有追求的年轻人、Tory Burch面向年轻职业女性（25-34 岁）、周黑鸭则将自己定位在面向年轻消费群体的休闲零食。 当然，有些新品牌在站稳脚跟后，也在试图弱化“年轻”这一标签，从而触达更广阔的人群：耳机品牌Beats就正在将自己的目标消费群从青少年扩展至消费能力更强的高端人群。 另外，并不是所有品牌都以年龄作为目标群体的分界线：Blue Bottle并没有刻意强调自己应属于某一特定年龄层的消费者，而是为咖啡爱好者制作精品咖啡。 3、产品往往有非常鲜明的差异化价值 “为什么已经有了他们，还需要你？”这恐怕是所有新兴消费品牌不得不回答的一个问题，毕竟，在人类文明发展了几千年之际，人们大部分的日常需求已经能被满足。所以，在原先已有人做的情况下，新品牌能不能找准自己的细分定位，找到那批精准的用户，并且通过产品来占领用户心智，就是一个很值得探讨的话题。 经过我们的研究发现，这些能快速成长的新品牌，往往是对自身产品差异化的机会点有着极其敏锐的把握——比如Shake Shack就抓准了人们希望吃快餐也能吃出精致感觉的需求，通过绿色和白色营造出休闲清新的氛围，并且在每家店内提供将近60%的露天座位；再比如Blue Bottle就以一种品质生活的标签进入更广泛的人群中，把冰滴咖啡这种原本昂贵的产品装进咖啡罐子，在全美国的全食超市上架，送到更广泛的咖啡受众面前。 如果说这其中有值得留心的差异化规律的话，我们认为，一种是以更低、或者说更合理的价格，让消费者买到这个价格原本买不到的产品或者服务，另一种，则是用明显区别于其他产品的个性特质，来吸引一批有共鸣的年轻用户。 DSC是第一个规律的例证。这家前不久刚被联合利华以 10 亿美元的价格收购的公司，他们做的，就是让用户每月只需要支付 7 美元订购费，就可以享受剃须刀送货上门服务——相比起线下销售的剃须刀品牌，这个价格无疑便宜得多。 DSC一直深信剃须刀市场过度开发了，他们认为用户们需要的只是一个足够好用的便宜的剃须刀，这也是为什么DSC有自信以相对低的价格把剃须刀按月卖给用户。 还有一个类似的故事是，2012年三只松鼠开始做电商时，从农户那里收来 25 元一斤的山核桃，加工成400g包装要在超市里卖到 60 元，而三只松鼠当时却在电商平台上卖45-50块。创始人说，更低的价格带来的好处是，消费者愿意去尝试以前不怎么买的坚果了，于是，一个更友好的价格，加上年轻人健康意识的提升，让坚果渐渐变成一种年轻人喜欢的消费。 另一个打出差异化的规律，在于用设计等方式来塑造品牌鲜明的个性，从而吸引一批用共鸣的用户。 比如Beats耳机便是如此，在Beats耳机面世之前，市面上的耳机主要拼的是质量和音质，结果导致多数大牌耳机外形粗狂奔放，难看如听诊器。Beats为这个行业带来的最大改变就在于，它的外形采用了鲜艳明亮的色彩，鲜红色、亮银色、嫩绿色等强调着品牌的动感和时尚，这种大胆鲜明的风格立刻吸引了热爱流行音乐的年轻人们的追捧，甚至有不少青少年表示购买 Beats的初衷就是为了搭配服饰。因此，靓丽出位的外形是Beats给消费者的第一印象，也是Beats与其他品牌耳机的第一个区别。 而丹麦家居品牌HAY也有着和Beats很相近的故事。如若放眼全球家居品牌，IKEA和MUJI算是HAY的强有力竞品，不过，对比起已经流行一段时间、正变得越来越大众化的MUJI风，以及整体风格较一致的IKEA来说，HAY 的产品倾向选取更加明快的色彩（相对纯度低而明度高），因而整体给人感觉显得更加温暖，在家中的光照环境里也能有不错的视觉效果，且整体风格辨识度高。 而要能选用色彩鲜明作为自己品牌的主风格，除了对时尚的判断和把握能力以外，最重要的是，HAY有一条能支撑其设计感的供应链——HAY除了有自己的设计团队设计的商品以外，他们更愿意和全世界范围内的知名家居设计师来合作，开发不同的产品和合作品牌，不停地去尝试新工艺，不停地加大设计师投入和材料探索，以及工艺研发。HAY对于材料和工艺的锐意尝试，在国际上较知名的家具生活品牌中，也应该是走在最前列的：比如用于桌面和椅面制作的多层板大角度弯板工艺；金属剪板、金属弯折、金属焊接打磨、金属喷砂喷塑、喷塑喷漆、镜面打磨、电镀；软木凳面、毛毡热压成型的椅面、聚乙烯注塑的椅面等；石材、木材、软木、玻璃、毛毡等材料的创新运用等。 而相比之下，国内大部分家具厂商只能在控制木材上做到游刃有余，但类似HAY这样的对材料和工艺的完备度是国内家具厂商无法企及的，而这种对材料和工艺的追求对于与HAY合作的设计师来讲也是具有致命吸引力的一点。 因此，对于新品牌来说，提供更舒适的价格，或者在产品气质和个性化上找准自己的定位，能占领用户心智的那个机会点，是两种值得参考的方式。 4、品牌名字和价值观是实现商业价值的重要因素 有一种说法：讲故事是营销的核心技能。那么说完产品本身，我们来从感性层面看看这些品牌是怎样留住用户的。 名字新品牌是触达消费者的第一线，起一个区别于竞争对手的、传达品牌价值观的名字，并在这基础之上传达价值观，对新品牌的传播来说有很大帮助。 以三只松鼠为例，品牌名字有很强的互联网属性：互联网主流群体是 85 后，非常年轻，所以互联网化的品牌，要好记忆，并且好玩些。两者合为一体，萌系动物是一个好的命名方式，这是三只松鼠名称的由来。基于此，三只松鼠的口号是：“要实现为全人类寻找最优质，最新鲜，最健康的森林食品”。除了萌系动物标签，总部位于安徽芜湖的三只松鼠还强调“草根创业”，在品牌传播上新增话题。 Warby Parker品牌的生命力更体现在它的名字上，之所以取名为“Warby Parker”，是因为创始人对于作家杰克克鲁亚克（《在路上》作者）的崇敬，在这位引领了后现代“亚文化”的“垮掉的一代”的代表作家的日记里，曾出现了两个人名，Zagg Parker和Warby Pepper...Warby Parker的“rebellious spirit(反抗精神)” 的自我定位，再加上“buy a pair, give a pair(买一副，捐一副)”的慈善主题时，吸引了一批年轻粉丝。 Beats的命名是“品牌即品类”的范例：取beat节拍之意，早期抓住了HipHop文化及街头文化的青少年群体。与这批人群喜爱的明星艺人合作，并将产品植入他们的MTV、电影、访谈节目。强调Beats不只是一款耳机，是与艺人共同分享的生活方式；Beats也不只是用来听歌，更是装饰用的潮品。 最近 Beats 推出了Alexander Wang 联名设计款，仅在时装卖场发售，期望将客群向更高端人群进行拓展。 似乎是时尚界最传统的命名方式，Tory Burch以创始人本人名字命名，在树立品牌调性上，Tory Burch女士本人对于品牌起着重要作用，而Tory Burch也的确常常出面为品牌站台，被视为女性职业导师，鼓励女性争取工作平等的权利。2009年，Tory Burch成立了一个女性创业者基金会，向女企业家提供低利息贷款。 Blue Bottle的品牌名称源自1683年欧洲第一家咖啡店的店名，可以看出创始人 James Freeman对品牌的期望：做一家开创先例的咖啡店。同时，Blue Bottle似乎无意间将自己与“星巴克绿”区别开来。在产品本身也强调“48小时内的新鲜烘焙咖啡豆”和“献给咖啡爱好者”，强调与大型连锁咖啡的差异化。 品牌命名、品牌价值观是最便捷有效的传播工具，好的价值观可以帮助企业用更低的成本实现商业目的。 5、团队基因往往决定了公司的走向 创始人的理念，往往决定了公司的走向。一方面是对品牌的理解，要打造一个什么样的品牌；另一方面是对商业的理解，包括公司架构、公司价格、融资节奏等。Dollar Shave Club创始人Michael Dubin从剃须刀做起，长远目标是将DSC发展成一个生活品牌；Beats耳机的创始人Dr.Dre是西海岸痞子说唱的领军人物，Jimmy Iovine是环球音乐旗下Interscope唱片公司的老板，二人一开始的目标就是打造人们可以戴着上街、参加派对，更具时尚感的耳机。 优秀的核心理念还能吸引有着同样想法和品位的人加入到团队中来。家居品牌 HAY 一开始是由设计师 Rolf Hay 和太太 Mette 创立，后来遇到 Bestseller 的创始人 Troels Holch Povlsen。因为欣赏 HAY 的设计，Troels 也成为了 HAY 的创始人之一。Troels 也为 HAY 的国际化和快速发展提供了非常多的资源和帮助。 理念之外，此前累积的资源和经验也十分重要。Shake Shack创始人丹尼·梅尔被誉为“餐饮界鬼才”，在创立这家汉堡店之前就是美国非常有名的餐饮家，成立了Union Square Hospitality Group(USHG), 旗下有 11 Madison Park、Gramercy Tavern、Blue Smoke等高档米其林餐厅。周黑鸭创始人周富裕从1995年开始从事卤制品行业，1997年自行研发出周黑鸭配方；三只松鼠创始人章燎原此前有 10 年传统食品行业营销经历。不过这倒也不是必然，Blue Bottle创始人James Freeman在卖咖啡前的二十几年，是一名古典音乐人和单簧管演奏乐手。 结论 消费升级的风口+大面积的传统品牌老化，让我们看到了新兴消费品牌崛起的机会窗口。大多数人的固有印象认为品牌是个慢生意，缺乏纯互联网项目的爆发式增长。但是，当我们研究了过去15年里快速崛起的新兴品牌后发现，它们的成长曲线随着越来越透明、扁平化的线上渠道，以及裂变式的社交化传播，正在变得越来越陡峭。从更长线来看，由于天然的抗周期性，消费品公司可以在经济萧条时依旧保持稳中有升的态势。 我们试图总结了这些成功案例背后的共性，发现产品品类、消费群体、产品差异化价值、感性因素以及团队基因都是决定其能否在消费者心目中赢得一席的核心要素。 具体而言： 1、品类的生命周期、体量和毛利率，决定了品牌的天花板有多高，此外，当一个品类处于爆发的当口，或是分化、升级或变革的时间点，会是新品牌崛起的有力机会点。 2、新的消费群体更容易接受新的品牌。 3、更好的价格或者更有个性的设计和产品决定了品牌的差异化价值和定位。 4、拥有鲜明价值观和主张的品牌更容易赢得消费者的青睐。 5、兼具对品牌和商业的理解、并拥有相关经验的团队成功的概率较高。 我们相信会有越来越多的新兴品牌不断崛起，去挑战霸主地位的传统品牌，蚕食各个品类的市场。不过对于VC而言，更关心的可能是：消费品到底是不是一个好退出的行业？ 靠谱众投kp899.com:您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

号角响起 扬州报业试水互联网金融

昨天上午，由扬州发布客户端、扬州网和深圳慧择合作推出的扬州首家互联网保险平台——“快捷保”正式开通，这也是扬州报业传媒集团新媒体试水互联网金融的重要产品。市委常委、宣传部长陈锴竑出席开通仪式。 扬州发布客户端是市委市政府指定的新媒体信息发布平台，是扬州报业传媒集团转型融合发展的战略级项目，去年12月28日上线至今，下载用户已过70万，在全国地市媒体客户端中位列前三；扬州网是国家一类新闻网站；慧择网，则是经保监会批准最早获得保险网销资格的网站之一，是互联网保险平台的创立者，服务用户超过2000万。 这次合作，可谓是强者间的携手——在区域第一的载体上植入全国领先的产品；是理念上的契合——双方都立志于进行平台化的融合；是模式上的创新——用灵活的机制聚合最优质的资源。 陈锴竑指出，与传统媒体相比，新媒体必须要有新的面孔。要坚持内容为王，做好新闻，掌握话语主动权，把党的声音传播好，积极传播正能量；要坚持以人为本，根据群众需求，做好特色服务；要注重整合创新各种资源，打造特色平台，形成新的新媒体生态。这次扬州报业互联网保险平台的开通，可谓媒体整合创新、跨界融合的积极探索，也是扬州互联网金融的一个有益尝试。他希望扬州报业传媒集团以此次互联网保险平台上线为契机，在媒体转型和融合发展方面继续进行大胆的尝试和创新，在做好政务新闻的同时，要以技术为引擎，以产品为内核，达到为用户服务最终目的，实现“从渠道，到平台，到生态”的媒体新格局。 江苏省保险中介行业协会会长濮阳在致辞中表示，扬州报业互联网保险平台的成功开通，开了“互联网＋保险”的先河，也为广大群众提供了保险在线垂直交易。保险平台的上线，也意味着扬州市民办理保险有了新的更加便捷的通道。 在昨天的开通仪式上，扬州报业传媒集团、深圳市慧择保险经纪有限公司、江苏紫玉企业管理咨询有限公司三方正式签约。

多条款制约 P2P活期理财空间狭窄难操作

随着去年底政策出台，许多网贷平台为不踩“红线”，纷纷对自身业务进行了调整，下架活期理财产品就其中之一。然而，在最新颁布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称“《办法》”）中却并未指出网贷平台是否可进行活期理财业务。这是否意味着网贷平台在该业务上还有可操作的空间？ 　　对此，业内人士表示，虽然《办法》里没有明确表达“活期产品”的字眼，但是事实上，监管办法当中的很多条款都对很多平台所谓“活期产品”的特点进行了规范，比如说不能受客户委托进行投标决策、不能进行债权转让，而这些都是活期产品背后的法律逻辑和运营模式。“换言之，即便《办法》没有明确否定活期产品，但许多要求都直接剑指活期产品，并对活期产品的相关运营方式进行了规范。” 　　三种主要活期模式违反规定 　　从此前多数平台活期理产品的模式来看，第一种模式是和基金公司合作，也就是变相代销基金公司的货币基金。而货币基金的投资方向多为央票、公司债、国债、银行间拆借利率、大额可转让定期存单等；第二种模式是做“混搭”产品，即网贷平台把自己平台上的借款项目与银行理财产品(通常是货币基金)打包做成一个资产包，形成“分级产品”。投资者对 “分级产品”进行投资就获得这些打包类债权的受益权；第三种模式是P2P平台变相与金融机构进行合作，把一些高风险产品如股票、信托份额收益权、债券、私募债、基金等非保本类投资产品重新打包为一种新产品。 　　按照《办法》第十条“网络借贷信息中介机构不得从事或者接受委托从事下列活动”第七项：自行发售理财等金融产品募集资金，代销银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品等金融产品，以及第九项：除法律法规和网络借贷有关监管规定允许外，与其他机构投资、代理销售、经纪等业务进行任何形式的混合、捆绑、代理的规定，对前述活期理财的第一种模式和第三模式进行了限制。 　　而在第二种模式中存在着并没有经过债权人同意就形成决策的情况，因此也违背了《办法》第四章“出借人与借款人保护”第二十五条　未经出借人授权，网络借贷信息中介机构不得以任何形式代出借人行使决策。 　　活期业务尚存空间 业内谨慎观望 　　业内人士表示，《办法》有明确规定，网贷平台不得“将融资项目的期限进行拆分”，如果活期理财的产品设计是通过期限拆分来实现的，那显然是禁止的；另外，负面清单中还规定，网贷平台不得“开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为”，但投资人间可以进行债权转让。因此，如果活期理财产品是通过投资人之间的债权转让实现的，则是可以的。 　　“活期产品能不能做，得看其是否有资金池，监管细则给自动投标留有空间，按照债权转让形式做，应该还是符合监管的。但是这种实现起来很困难，很难达到活期效果。”业内人士对记者说道，加上新规要求不能拆期限，平台想要通过期限错配来做活期，如果不通过资金池，完全通过债权转让来做，即便实现了，体验也不会好。 　　因此，在业内人士看来，对待活期理财产品还应保持审慎态度。“《办法》还有许多值得仔细推敲的细节。在产品设计上，我们还是应该在监管办法允许的范围内进行操作，不要轻易触及红线”，陈宝国说道。 　　《办法》中对活期理财没有明确规定，行业中也在讨论，对此暂时持谨慎观望态度。“但是《办法》给出了12个月的调整期，在这一过程中，不仅是P2P平台需要调整，《办法》也会根据现实情况进行适当的调整，也不排除更加细化或出台补充办法的可能。”

P2P扩展：“使命是做无边际的财富管理”

P2P已死，有事烧纸。”对P2P的监管近期重锤落地，业内哀鸿一片。 　　监管终于长出牙齿，对P2P市场有多大影响？从《办法》看，至少98%以上的现有P2P平台需要整改。 　　8月24日，银监会等四部委联合发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称《办法》），作出如上规定。为避免《办法》出台对行业造成较大冲击，《办法》作出了12个月过渡期的安排。但业内普遍认为，前景不容乐观。 　　重锤之下，不少P2P只能放弃“P2P”这一身份，改做“金融集团”，与金融资产交易所合作，或者设立一个金交所子公司等等，就可以了。“只要不说自己是P2P，就不用受这个文件规范了，这也正是监管的意图。”一位P2P人士坦言。 　　P2P出招应变 　　去年以来，P2P平台都在“去P2P化”，扎堆转型Fintech（金融科技），推出“智能投顾”产品，或者主打“金交所”等，甚至在工商经营范围已经进行了变更。目前，《办法》对这样的产品或者机构仍没有约束力。 　　8月26日，火球理财CEO孟庆彪于其公司官方微信公众号上发表文章，表示“会随着这次政策的靴子落地，全方位升级公司和业务架构，打造包含网络借贷和其它各类金融产品的综合理财平台，并使旗下各项业务都符合监管要求，合规经营。” 　　孟庆彪指出，火球理财的定位是综合的在线理财平台。火球理财的母公司为北京玄铁科技有限公司，其定位“是一个金融科技集团，使命是做无边际的财富管理”。 　　他指出，这里的无边际指的是资产类型无边际、资产规模无边际和管理方式无边际。而网络借贷是其中一种资产类型和财富管理方式。同时，玄铁科技旗下的子公司“已经涉足了互联网证券、私募股权管理等其它业务领域，并且将持续探索”。 　　记者查阅工商资料发现，玄铁科技或者火球理财，其经营范围均未包括“金融信息服务”这一条，而是“技术开发、技术咨询；数据处理；投资管理；投资咨询”等。 　　孟庆彪直接指出，对于《办法》要求的“不能进行类资产证券化的债权转让”，可以跳出“网络借贷”，对接金融资产交易所或股权交易中心，改由交易所发行，而P2P仅做承销。“交易所存在的重要目的就是资产证券化，不存在是否合规的问题。” 　　“按照《办法》，只要认为是P2P，就不能做跨界经营、只能做借款人和出借人之间的撮合业务。”一位接近银监会人士对财新记者指出，“按照现在分业监管的模式，混业不是很符合目前出台的互联网金融指导意见，P2P就做P2P，互联网金融平台什么都做，是今年互联网专项整治的重点。” 　　此前记者报道，互联网金融专项整治的总原则是“谁的孩子谁抱，没娘的孩子找个娘报”。跨界经营的金融业务由央行来认定，认定完了再分给相关监管部门。 　　98%平台需整改 　　从牌照申请看，P2P需要先在当地金融办备案后，再申请电信业务经营许可（下称ICP）。这意味着，P2P的电信运营，将由以往默认的备案改为牌照制。是否有ICP证，通常都可以在网站最下方位置找到。 　　据不完全统计，以已与银行签订直接存管协议的130家P2P网贷平台为例，其中仅有31家获得ICP经营性许可证。虽然目前绝大部分平台都进行了ICP备案，但仅有少数平台获得ICP经营性许可证。 　　因此，业内估计，在目前不足2400家的正常经营平台中，最多不到50家有ICP许可证书，这意味着，98%的平台需要申请ICP许可证。 　　第二，从客户资金由银行存管看。据不完全统计，截至8月15日，与银行签订直接存管协议的平台有130家，其中上线直接存管系统的平台只有39家。这意味着，98%的平台需要找银行进行资金存管。 　　第三，从借款限额看。《办法》要求，单一自然人、单一法人在一个P2P平台上的借款上限分别是20万元、100万元；单一自然人、单一法人在多个P2P平台上的借款上限是100万元、500万元。 　　综合市场测算，70%左右的平台需要整改。据不完全测试结果，如果从借款人人均待还金额来看，平台借款人人均待还金额在20万以上的平台占比达到73%，人均待还金额100万以上的为46%。业内人士对记者表示，目前无法区分样本中的自然人和法人，以20万元为限额的标准，算出来的结果更具参考价值。

银行业协会搭建互联网+普惠金融综合服务平台

8月26日，银行业协会党委书记潘光伟在“2016年中国普惠金融国际论坛”上透露，银行业协会正在探索采用“互联网+普惠金融”的模式，搭建“互联网+普惠金融”综合服务平台。 潘光伟表示，探索“互联网+普惠金融”的模式，是为推动农村中小金融机构资源整合与共享，通过整合系统资源，采用集约化，规模化，效益化的发展思路，搭建中小金融机构互联网金融综合服务平台。 为提高银行业普惠金融的服务水平，银行业协会还建立银行业普惠金融服务动态的评估机制，并实时开展全国银行业机构普惠金融服务水平的评价工作，找准普惠金融的短板。 “解决普惠金融信息不对称的问题，这是最值得欣慰的事。”在论坛上，潘光伟还表示举例了陕西通过双机联动机制解决普惠金融信息不对称的问题。即对偏远的地区没有银行的网点，通过村委会组织农民互担互保、清收贷款、建立贫困户的档案等。 同时通过如呼伦贝尔的“马背银行”，以及农村地区的“拎包银行”解决普惠金融信息不对称，“最后一公里”和“最后一步路”的问题。 对于银行业金融机构发展普惠金融，潘光伟表示，要坚持经济效益，确保普惠金融发展可持续。需要完善政策监管体系，鼓励银行机构开展普惠金融业务，要特别重视三农、小微企业和老少边穷地区。 潘光伟也建议，推广数字技术的运用，创新普惠金融的服务方式，在有效防范风险的基础上，积极探索经济下行周期以及经济转型过程中适用于普惠金融的风险控制模型和手段，积极运用互联网，移动终端等新技术，通过优化业务流程，加大新技术的运用等手段，降低服务成本，提升服务效率。 此外，他也建议建立长期发展的战略，加强对普惠金融服务的考核评估。加大精准扶贫的支持力度，加强法律制度建设和基础设施建设，如完善全国统一的、完整的企业和个人信用信息数据库等。

欲盖弥彰 “零坏账”P2P，你敢投吗？

媒体最初质疑和调查中晋、e租宝等问题平台时，常听到平台方，甚至是投资人、也就是那些受害者们，反过来质疑媒体称，这些平台经营到了百亿级，却还都能做到“零坏账”，投资人的钱每期都能兑付，媒体为什么要来调查这样的“好”平台? “零坏账”恰恰成了问题平台的信用背书。 自诩“零坏账” 记者查询发现，同样的“零坏账”，还出现在不少目前正常经营中的网贷平台的介绍或宣传品中。 比如，下图是一家涉及房贷、车贷、中小企业贷款等多种类业务的P2P平台官网截图，这家已经经营超过一年的平台，官网显示逾期标的仍然为零。 下图是某P2B平台创始人兼总裁稍早前在接受媒体采访时的表述，在多个网站上均有转载。据其称，这家自2013年9月就正式上线的P2P平台，在累积融资规模达4亿时，还仍能保持着“零坏账”的。 而且，该名平台创始人兼总裁表态称：“‘零坏账’是对投资人的最好回馈。” 诸如此类的例子还有不少。至于这些平台自己是如何解释能够做到零坏账的呢?从上述两个例子来看，原因也无非就是自称管风险的团队有经验，对借款人的信用查得紧，或聘用的人员曾经供职于银行等。 然而与之形成对比的是，即便是银行业，据银监会公布的数据，截至6月末全行业不良贷款率也有1.81%，而与P2P承接的资产种类接近的银行业的小企业贷款不良率，则在3%左右。 谁能做到“零坏账”？ 网贷行业(包括线下理财)的“零坏账”可信吗?网贷财经分析师表示，从理性的视角来看，所谓“零坏账”，一般有以下两种可能性。 第一种，是平台刚刚运营没多久，借款项目都还没有到期、或者到期的项目不多，没有到集中兑付的时候，这样的平台可能还没有来得及出现逾期、坏账。 第二种，是平台其实已经开始出现了大量逾期、坏账，有的平台还能用自有资金等暂时兜着，有的平台则干脆开始了借新还旧、拆东墙补西墙。为了“借新”，他们会对外隐瞒真实坏账率。 此外，还有一种更恶劣的情况：诸如一些非法集资的诈骗平台，标的和项目都是虚构的，资金靠借新还旧运行。那在“庞氏骗局”被揭穿之前，很可能也没有坏账率，资金次次都能兑付。 平台“零坏账”是指平台从风控审核到贷后管理都做到了万无一失，但这只是“理想情况”，而事实上金融都是存在风险的。 陆金所CEO计葵生此前曾表示，其平台之外的P2P行业平均坏账率水平为13%~17%。 当前，除了个别几家行业中相对较为透明的平台敢于公布真实坏账率数据外，多数平台并不对外公布这一数据，或是在宣传中以“零坏账”、投资人资金全部兑付等说辞一笔带过。然而，随着眼下监管部门对网贷行业的管理办法逐渐落地，各平台的逾期率、坏账率未来也被要求向投资人公布。 比如，银监会前不久向各银行下发的文件中，就要求存管银行定期出具网贷机构资金存管报告，对网贷机构的交易规模、借贷余额、存管余额、借款人及出借人数量、逾期率、不良率、客户数量、平均借款期限及借款成本等在官方指定网站进行公开披露。

国家互联网金融安全技术专家委员会成立

8月26日下午，在工业和信息化部指导下，由国家互联网应急中心和中国互联网协会主办的“国家互联网金融安全技术专家委员会成立大会”在北京举行。 工信部、公安部、中国人民银行、工商总局、银监会、证监会、保监会等相关部委领导，社科院、清华、人大等业内知名专家学者，银行、保险、证券等传统金融企业负责人，网络借贷、互联网众筹、互联网支付、虚拟货币等企业相关人员作为专委会委员受邀参加本次成立大会。工业和信息化部张峰总工程师出席会议并致辞。 大会推选国家信息化专家咨询委员会常务副主任周宏仁担任专委会主任，全国人大财经委副主任委员吴晓灵、原国家知识产权局局长高卢麟担任副主任，并设立秘书处，负责专委会的日常工作。秘书处设在国家互联网应急中心。 会上，主办单位国家互联网应急中心黄澄清主任介绍了专委会宗旨与职能。专委会以“凝聚行业专家智慧，倾听互金行业声音；发挥中心技术优势，善用互联网+思维；研究互金安全技术，维护互金行业安全；推进互金资源共享、促进互金行业发展”为宗旨，以“以国家互联网金融安全风险研究智库、国家互联网金融安全技术交流平台”为职能，汇聚业内专家，挖掘技术价值，发挥技术优势，一方面为互金行业监管提供有力技术支撑，另一方面为互金行业发展提供安全技术支持。国家互联网应急中心作为网络信息安全的国家队，愿意发挥技术优势，与互联网金融相关部门、企业合作，一同推进安全技术，促进行业规范发展，为国家“互联网+”发展战略保驾护航。 会上首次对外介绍由国家互联网应急中心建设的国家互联网金融风险分析技术平台试点系统。该系统受国家委托建设，汇聚国家互联网应急中心已有技术和数据资源，力图对互联网金融进行全面摸底、监测企业异常和违规情况、配合处置群体性事件。会上首次披露了来自该系统试运行期间监测到数据情况：截止到8月26日，互联网金融技术平台共发现互联网金融平台8490家，互联网金融活跃用户6.18亿个；存在异常的互联网金融平台3398家，预警过的高危网站118家；发现互联网金融网站及app漏洞1877个，攻击42.57万次。互联网金融技术平台建设至今，已经取得了一定成效，成功对e速贷、徽融通等厂商进行了第一时间出事预警，有力支撑了监管部门的相关监管工作。 会上，为了鼓励企业积极接入系统，支持系统建设，对前期积极支持系统建设并接入数据试点的翼龙贷、京金所、旺财谷、洋钱罐、恒昌、太一云等十余家企业授予“首批试点接入企业”称号。将来该系统继续扩大企业接入范围，提高接入数据质量，不断提升接入数据在监管中应用效果，充分发挥接入数据在风险分析中的价值。

一些错误观念让你在理财道路上越行越远

在现实生活当中存在的错误理财观念： 　　1、别讲原理，请直接告诉我结果 　　很多人喜欢让我推荐基金，但我认为在不了解背后原理的情况下直接推荐是非常危险的。 　　就拿基金定投来说吧，我个人偏好用波动幅度大的偏股型基金来做定投。这样的话，当市场下跌的时候，这一类的基金净值会下跌得更厉害，我就能够买到更便宜的基金份额。所以，当我面对市场下跌时，我会加大定投额度，甚至是做单笔追加。 　　但很多人知道我的推荐以后，根本不去了解定投的原理，直接就开始定投，甚至是单笔买入，然后坐等发财。他们以为我推荐的基金会一直涨得很好，结果当市场下跌时，这只基金跌得更凶，他们就慌了，于是停止了定投，甚至有的人还会赎回已经持有的基金份额，最终造了实际亏损。然后，他就来找我抱怨，说我怎么推荐了一只烂基金。 　　投资项目没有绝对的好与坏，关键要看你是否懂得其背后的原理，以及如何操作它。 　　2、理财原理我都知道了，还是多讲技巧吧 　　理财或投资背后真正的原理其实就是那么简单的几点，只是不同的人用不同的方式或故事在不断的重复讲解而已。那么，我们为什么还要重复的去看、去听？因为知道未必能够做到，我们需要持续不断的提醒自己。 　　就像巴菲特说的那句著名的“当别人贪婪的时候我恐慌，当别人恐慌的时候我贪婪”，这句话人人都知道而且再简单不过了，但是又有多少人能够真正做到呢？即便是我这种经历过两轮大的牛熊转换的人，当市场大幅下挫的时候，我的内心仍然会有跌宕起伏。但是我会懂得用合理的方式去疏导这种不安，比方说，少去关注市场动态，多看一些理财经典书籍，给自己足够的信心坚持下去。 　　另外，从之前的例子当中也可以看到，我之所以有信心在大跌时加大投入，关键因素就是因为我了解定投背后的原理。但是往往很多人对此不屑一顾，觉得投资技巧更重要。这就像老话常说的“练武不练功，到老一场空”，各种招式耍得再好看，如果没有深厚的内功，也是会被一击即破的。 　　3、理财投资必须要专业化 　　很多人喜欢学习一些所谓的高深的投资分析技术，越是复杂越是觉得很有收获。就好像前段时间，我有一位朋友花了十几万去跟某某外汇投资大师学习，还跟我吹嘘说，这位大师每次下单都是必赚的。唉，如果真是每次下单都必赚，还何必那么辛苦去教你？教不好还要背骂名。正确的做法，应该是你拿这十几万直接让大师帮你操作，赚到钱就分他一半，亏了就算他的，反正他是每单必赚嘛，不会亏损的。 　　其实，时间早已证明技术分析派是无法长期战胜投资市场的。更何况，大部分的普通投资者是没有太多时间和精力去深入学习专业化投资知识的，即使有时间学，也未必有这种天赋。像巴菲特这种把投资当成游戏，赚了钱不享受拿去慈善的做法，有几个人能够办到？ 　　所以，做为普通投资者，只要遵循最基本的理财投资原理，用最简单的投资策略就能实现资产的保值增值，不用把简单的事情搞复杂。 　　4、只要是通过投资赚了大钱就是理财高手 　　比方说，某个人在早期贷款买了几套房子，然后恰逢房地产市场持续大涨，让他赚了很多钱，于是他就被推上了投资理财高手的神坛，到处分享他买房发财的经验。其实这一种人是暴发户，他之所以赚了钱，是因为市场上涨，而并非因为他有扎实的理财基础。而且，这一次的好运也会给他造成一种错觉，让他认为这种赚快钱的方式是可以复制的，于是他一试再试，但是，很有可能下一次他所认为的投资机会就是一个很大的坑，因为市场是无法预测的。 　　另外，真正的富有也不是用金钱的数量来衡量的，而是时间，这一点我在上周的文章《财富是用时间来衡量的，而不是金钱》当中就已经讲过了。短时间内暴富的人很容易因为得意忘形而大幅增加开支，但实际上，他的赚钱能力并没有得到大幅提升。当机遇不再有，而之前养成的高额开支的习惯又很难改变时，他就会铤而走险，去做一些他能力范围以外的高风险的投资，最终财富又被清零。 　　总的来说，理财不仅是一种生活方式，更是一种修行。虽然我已经实现了财务自由，但是我仍然会谨慎控制自己的开支，让自己始终保持在财务自由的状态。包括我之前所提到的控制饮食、坚持锻炼等等，其实都是我在通过不同的方式来修炼我的自律性。因为理财也是一件需要自律并持续投入的事情。

8月份新增3家信托公司备案私募基金

距离中国证券投资基金业协会8月1日清理空壳私募最后时间截点过去已经将近一个月的时间，记者近日浏览中国证券投资基金业协会网站发现，8月份以来，有三家信托公司备案产品，不过仍有14家信托公司尚未备案首只产品。 8月1日，是中国基金业协会清理空壳私募机构的最后截点，基金业协会表示，按照《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》（以下简称“《公告》”）要求，2016年8月1日，第二阶段有超过7800家既未提交法律意见书也未在协会备案私募基金产品的机构已被注销私募基金管理人登记。自8月1日起，私募基金管理人公示平台已不再公示被注销机构的登记信息。 若加上2016年5月1日第一阶段被注销机构以及期间主动申请注销登记的机构，《公告》实施以来，累计超过1万家机构已被注销私募基金管理人登记。 不过，协会也给部分部分机构留了时间窗口：针对2016年2月5日前已登记，且在2016年8月1日前已补提法律意见书申请或提交首只私募基金产品备案申请、正在办理过程中的私募基金管理人，协会将适当顺延办理时间，并将公示办理状态。 截至8月份之前，备案私募基金管理人的信托公司共有44家，其中19家公司当时未有正在运行的备案产品，17家信托公司未备案首只产品，但是这17家公司无一家被注销，可见其满足协会的上述要求。 截至目前，8月份共有3家信托公司备案了首只私募基金产品，分别是：重庆信托于8月1日备案“重信日新一号私募基金”、国民信托于8月8日备案“国民信托·国富私募1号私募投资基金”和厦门信托于8月9日备案“厦信一号资产组合私募投资基金”。 不过依然有14家信托公司，目前没有备案首只产品。 有业内人士认为，不少信托公司旗下的子公司同样拥有该牌照，从业务角度而言，和信托公司直接做的效果是一样的。而从监管层面看，信托公司归银监会监管，私募基金是证监会和基金业协会监管，因而以这个资格发行私募基金产品还有一些障碍。 基金业协会指出，协会郑重提醒相关机构结合本机构实际情况，合理规划，尽快完成登记备案工作，针对无法满足相关要求的机构，基金业业协会将于2016年年底前予以注销。 不过，据记者了解，目前依然有个别信托公司暂时没有计划备案产品。