蚂蚁金服首推开放战略 十亿争抢生态地盘

在蚂蚁金服开放平台上，口碑将会开放开店接口，商家能够据此快速开设线上门店；芝麻信用的征信体系将帮助商家甄别诚信用户；蚁盾将帮助识别机器注册、黄牛刷单、虚假交易等；网商银行能为商家推出余利宝；钉钉则能帮助企业协作和沟通。 开放平台成为巨头们的“标配”后，草根创业者或将迎来新的春天。 8月10日，蚂蚁金服宣布将其平台上的支付、数据、安全、信用、理财、小贷，以及开店、营销、会员等全部开放给合作伙伴，以降低后者的成本。该公司还计划在未来三年内，投入十亿元现金，至少扶持百万开发者和千万中小商户及机构，构建开放的生活服务生态。 同时，蚂蚁金服还计划建立产业基金，重点投资创新服务体验、提升商业效率和促进产业升级的公司。不难发现，同为阿里巴巴旗下公司，淘宝生态体系内孵化出的淘品牌和商家已经渐成体系，而蚂蚁金服的开放战略才刚刚开始。 蚂蚁金服开放平台负责人宋洁在接受记者采访时表示，支付宝、口碑、芝麻信用已经是单独的开放平台了，但各自的能力比较分散。在泛金融的体系里，这些平台必须整合到一起形成合力。“我们在推进支付业务的过程中，发现个性化需求很多，这不是蚂蚁金服一家能完全解决的。生活服务行业现在正是风生水起，这个市场比电商销售大得多，现在来做是最好的时机。” 目前，国内网络消费正在从实物型向服务型、从生存型向发展型和享受型升级，消费者向多样化业态的餐饮、生活服务、教育等行业消费倾斜。分析人士认为，移动支付互联网都在走共享经济之路， 蚂蚁金服此举正是为了再造一个服务平台，这也正是阿里巴巴的一贯思路。 从支付到全面开放 相对于之前的支付宝开放平台，这次推出的蚂蚁金服开放平台，从单一的支付开放升级到了覆盖数据、技术、市场的全面的开放。 据宋洁介绍，这些能力的背后依托的是蚂蚁金服多年以来孵化的支付宝、口碑、芝麻信用、网商银行、蚁盾等不同产品线，以及阿里巴巴集团下的阿里云、钉钉等其他产品。 举例来说，口碑将会开放开店接口，商家能够据此快速开设线上门店；芝麻信用的征信体系将帮助商家甄别诚信用户；蚁盾将帮助识别机器注册、黄牛刷单、虚假交易等；网商银行能为商家推出余利宝；钉钉则能帮助企业协作和沟通。 其中，针对支付这一基础服务，蚂蚁金服开放平台将向包括餐饮、快消、泛行业、医疗、教育在内的全行业商户进行让利。对单个ISV接入线下商户月日均小于1000笔、月日均大于等于1000笔两种情况，分别设定了0.3％和0.2%的保底费率，保底之外的费率则全部免费，如果让利少于万五，则统一返0.05%。 不过，对于用户的数据和信息问题是否安全，亦有业内人士表示了担忧。宋洁解释称，该平台开放的不是单个数据，而是基于这个数据的一组计算、分析、和挖掘的能力，商户看到的不是单个的人，而是相关的一群人。所以不存在数据安全性的问题。“比如一个餐饮老板要开店，我们可以利用大数据帮它分析，这个地点附近都是什么人，他们感兴趣的是什么。相应地告诉你，应该提供什么产品和服务才能吸引到客人。” 此外，他对记者坦言，自己的KPI以及衡量这个平台是否成功，并不在于有多少开发者进来了，或者达成一定量级的成交额，而是看平台参与者通过平台服务了多少客户。 社交化场景拓展 8月10日，支付宝9.9新版也正式推出。如果认真对比，从细节处不难发现支付宝仍有一颗追逐社交的野心。其首页中加入了“可能认识的人”卡片，向用户推荐其可能认识的人。 毋庸置疑，社交是争夺存量市场流量的关键，支付宝也希望通过社交来拓展更多的应用场景。那么支付宝此番大幅度改版强推社交，是否剑指微信？ 蚂蚁金服开放平台另一位负责人俞峰解答了这个问题。“我们不做社交，我们更关注的是社区圈子这么一些概念，我们接下来会去做社区做圈子，它既不是私人社交也不是公开的社交。至于放在首页，这只是一个方式。” 眼下，互联网巨头正在从单一的业务竞争走向生态圈地的竞争。今年4月，微信支付团队也宣布启动“星火计划”。作为微信支付开放战略里面又一重大举措，该计划将累计投入1亿元营销经费，全力扶持平台服务商。目前，包括微信支付和QQ钱包在内的腾讯移动支付日均交易笔数超过5亿。对于支付宝来说，来自微信的压力不可谓不大。 蚂蚁金服首席战略官陈龙认为，共享开放的挑战在于如何让千千万万的及时性、小型化、丰富化的生产和服务，具备大企业的效率和能力。未来的互联网应该是裂变共生、互为生态的开放。 而支付宝正试图构建一个开放的生活服务平台，以应对微信对移动支付领域的渗透。未来一段时间内，移动互联网领域仍然可见蚂蚁金服和腾讯两大巨头的对峙。或许，支付宝作为支付工具的印记也会逐渐淡化。

P2P资产证券化问题浅析 非人人能玩

日前，德邦花呗消费贷款资产支持专项计划正式在上海证券交易所挂牌。该计划挂牌总额为300亿元，原始资产池内容为蚂蚁花呗消费分期债权，德邦证券作为管理人，宁波银行作为托管人，发行期数不超过20期，首期期限1年。这不仅是上交所首单储架模式发行产品，也是国内市场规模最大的储架发行产品。 　　以小额信用贷款的债权为基础资产的资产证券化是目前国内互联网金融巨头一致关注的焦点。除了蚂蚁花呗、蚂蚁借呗之外，京东白条、宜人贷、分期乐、中银消费金融等主体也发行了其各自资产证券化项目。 　　信贷资产证券化是将原本不流通的金融资产转换成为可流通资本市场证券的过程，即把欠流动性但有未来现金流的信贷资产(如债权、企业的应收帐款等)经过重组形成资产池,并以此为基础发行证券让投资人认购。 　　在小额信贷资产证券化过程中，原始权益人，也就是蚂蚁金服、京东白条等企业，可以将没有流动性的债权转化为现金，能够较为容易、成本较低的实现融资，以促进企业规模的快速增长。而作为投资人一方，相较于期限封闭的债权，证券化后无疑在增强风险抵御能力的同时极大的加强了资金流动性。 　　那么这样看似双赢的模式，为何只有几家巨头在作尝试性探索呢?原因很简单，我国互联网金融平台进行资产证券化运作存在着一些很难解决的问题。下面我们简要进行分析。 　　第一，政策性因素 　　政策性因素是我国小额信贷资产证券化问题当中不能回避的一个问题。影响这一交易的不仅有证券发行和管理的相关规定，更有互联网金融业务的相关规定。按照目前政策对于互联网金融平台的“信息中介”角色要求，平台自身是不能放贷的，无论是在2015年底订立的《P2P管理办法征求意见稿》还是之后各个地方的监管要求都明确了信息中介地位。这就产生了资产证券化的第一个问题，即债权人是谁。 　　按照资产证券化的一般模式而言，其原始权益人毫无疑问不可能是投资P2P的每一个个体理财人。按照以上几个项目来看，平台毫无疑问的充当着其原始权益人角色。从上表中可以直观看到，不论是以“应收账款”进行包装，还是直接以小额贷款本身作为资产池的内容，其核心仍然是对“债权属于平台”的默认。有的观点认为，资产证券化的过程是有门槛、受监管、高度透明的资金池合法化过程，从某些角度说这种论调是相对准确的。 　　退一步来讲，即使不从互联网金融债权的政策去剖析，我国资产证券化制度本身也正处于一个动态完善的过程，不论是法律、规定还是市场管理者的工作机制，对于ABS及其他衍生金融工具的适应都远没有达到成熟的地步。 　　第二，资产质量 　　讨论资产证券化问题，无法脱离资产。首先我们应当承认，当前不论是国内还是国际，对于小额非银行信贷的打分和风控机制都还有很大完善空间。对于资产的有效评级、归类，对于违约率的有效判别和控制，是发行ABS的基础。抛开SPV不谈，甚至很多“原始权益人”都不能对手中债权的履约可能性进行有效评估。对于我国当前的互联网金融市场，逾期和坏账仍然是大面积存在且难以把握其趋势的不利因素。 　　而从国际角度看，这个趋势一样明显。随着FICO分约束力逐渐下降，Prosper等主流P2P平台坏账率一度抬升，穆迪在今年年初对其发布了评级下调警告。这对于其资产证券化业务具有相当大打击。 　　如上文所言，在受托机构对债权打包发行过程中，定价这一关键性因素就会变得模糊，而相对稳健的处理方式往往是降低收益以覆盖可能的坏账波动，提高风险成本。同时，对于打包的债权评级的三方机构，也很难准确的划分其等级。 　　第三，模式和结构 　　将视野集中到资产证券化结构和模式本身，我们不难发现在实际操作过程中债权期限长短错落是一个明显的现象。阿里小贷是国内最早发行资产证券化业务的平台，数据显示，阿里小贷小微企业客户2012年平均占用资金时长是123天，而以淘宝、天猫卖家使用最为频繁的订单贷款为例，2012年订单贷款所有客户平均每次贷款时长仅4天。而资产支持证券往往以一年或几年为期限，这种期限不匹配现象非常明显。如果在一笔债权到期后不进行复投，其闲置期过长造成的损失巨大。 　　而循环池结构成为目前互金平台解决这一问题相对标准的方案，即在债权到期后将投资人的资本向其他债权进行复投。从整个项目来看，需要维持投资人的出资额和债务的总额度大致相同。这个过程中就额外引入了非结构性的管理运营风险与成本。京东白条发行的ABS则将收益分配分成循环期、分配期两个大周期进行，循环期内，每季度先向优先级付息，待优先级利息偿付完毕后，再向次优级付息，而次级在循环期不参与收益分配;在分配期，按月按照优先级-次优级的顺序支付利息，在利息偿付完毕后按照优先级-次优的顺序兑付本金，待所有期优先、次优的本金都偿付完毕后，剩余的收益全部流向次级。回扣上文，这其实在某种程度上讲无异于互金平台资金池模式所存在的风险。 　　综合以上几点因素，我们不难发现资产证券化是互联网金融平台趋之若鹜，却不是人人都能玩儿，都会玩儿的游戏。这几家之所以成功挂牌，其自身相对规范的运作模式、相对深厚的行业背景和总运营体量、相对有效的风控体系，都成为了促成因素。但完善机制，让准入标准和操作模式流程化，无疑是当前我们所最应当期待和呼吁的。

资管新“八条底线”瞄准三重点业务

资管新“八条底线”瞄准三业务 重点清整保本、结构化、投顾类产品 按“新老划断”原则，存量问题产品禁止增加净申购规模和杠杆倍数，相关合同到期后将予以清盘。其中，结构化、保本、投顾三类业务成为了此次自查和清理整顿的重点。 监管层针对证券经营机构资管乱象的清理整顿，已进入执行期。 记者日前获悉，监管层根据业已下发的“新八条底线”《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（下称《规定》），要求部分券商、基金公司及子公司以及期货公司对资管业务进行自查和清理整改。 这意味着，对资管业务提出新要求的“新八条底线”已然进入落实阶段。据券商资管、基金子公司人士透露，目前监管层按照“新老划断”原则，存量问题产品禁止增加净申购规模和杠杆倍数，而相关合同到期后将予以清盘。其中，结构化、保本、投顾三类业务成为了此次自查和清理整顿的重点。 记者同时获悉，监管层还有望于近期释放有关“八条底线”更具实操性的细则或指引。在业内人士看来，由于“新八条底线”的要求较此前变化较大，因此部分机构也将面临一定的清整压力，在一些细节的落实和争议上，也有待监管口径的进一步明晰。 三类业务清整存量 自7月18日以来， “新八条底线”生效已有数周，而监管层也在根据新规的口径对证券期货经营机构提出要求。 记者获悉，监管层日前要求以“新八条底线”正式生效的7月18日为分界线，按照新规标准对生效日前设立的资管产品进行自查和整改。 “清理过程是按照‘新老划断’原则来执行的。”8月10日，深圳地区一家券商资管人士指出，“7月18日之后的产品，要严格遵守新八条底线，之前的则要对照新八条底线要求，来制定整改方案，因为新业务肯定要过合规，所以这个要求实际上主要还是落在对有问题的存量产品的清理上。” 值得关注的是，“新八条底线”和2015年3月版相比，其对于产品的销售推介、杠杆率、结构化安排、投顾模式等环节或要素提出较高要求：例如其做出提高投顾模式门槛、压缩结构化资管产品的杠杆率；禁止优先级提供收益保障等安排。 据记者了解，包括保本、结构化、投顾三大类产品将成为此次针对存量自查整改的重点。 其中，结构化产品的杠杆率需要满足新规的权益类不超过1倍、固收类不超过3倍、其他类不超过2倍的要求；投顾类产品则需满足新规提出的“具备连续三年可追溯业绩管理人员不少于3人”等条件；此外，针对保本产品的清理将不仅限于传统的平层产品，针对结构化产品中的优先级份额，如果存在收益保障安排，也将成为清理对象。 监管层这次加快了对结构化、保本类资管产品的清理整顿力度，或与2015年A股剧烈震荡中所发现的问题不无关联。 “对结构化资管产品杠杆倍数做了最高不得超过10 倍的限制，在一定时期内起到了一定的风险防控作用。”证监会认为，“但2015 年的股市异常波动表明，相当数量投资于股票市场的结构化资管产品已经异化为‘类借贷’产品”。 “投资于二级市场的结构化产品，优先级按照固定收益支付，这个结构实际上相当于配资业务，”8月10日，零度投资董事姚剑锋认为，“过高的分级杠杆率和优先级的保本，一方面容易诱发自动平仓，加剧流动性风险，另一方面带来风险跨业传导，给系统性风险也带来隐患。” 而对投顾类产品的清理，则暗含了监管层试图尽快从机构端规范该类业务背后权责不清晰、利益冲突、缺乏风控等问题的诉求。 “监管层一直都不倡导用投顾来做管理人，一些投顾甚至可以直接下达指令操作交易，越过了管理人层面。”前述券商资管人士称，“目前还是在机构端规范，未来在私募即基金一端也会被规范，到时阳光私募投顾模式的门槛也会提高。” 值得一提的是，并非所有证券期货经营机构均被下达自查通知。“我们并没有被提出新的整改要求。”一位接近监管层的基金子公司负责人透露，“这个口径不一定是同一的，因为之前有一批被处罚或者问题比较多的基金子公司，监管部门可能已经提出了相关要求。” 违规产品禁止扩容 对于自查发现的问题产品，监管层的清理模式主要是保留存量到期，且停止扩大产品杠杆和规模。 “如果发现存量产品是不符合新规的，并不用立刻清盘退款的，这也是基于可操作性的考虑，”8月10日，北京一家基金子公司高管透露，“目前证监会的要求是存量产品可以继续存续，但是不得扩大规模和杠杆。” 而在具体的限制扩容上，监管层给出的口径是不得“新增净申购规模”。“提出的要求是不得新增净申购规模，并不是说不让申购了，而是要求申购规模不得超过赎回规模，也就使总盘子只增不减。”前述接近监管层的子公司人士解释。 但在该人士看来，其中的部分清理整改措施与已签订的资管合同相冲突，或给清理带来难度。 “像申购、赎回、续期等问题，有的都已在合同里进行了约定了，”前述基金子公司高管坦言，“按照新规清理，一些产品可能就不得不违反合同要求。” 不过，由于此次新八条底线的重修历经近一年时间，多数资管机构对这一清理已抱有预期，因此今年以来的新产品中，违反现行规定的部分不多。 “八条底线已内部讨论过许多次了，杠杆率也是一次比一次低，”前述券商资管人士表示，“所以多数机构对于杠杆率被压缩并不意外，而且在后来发行的产品上，都有所对照和收敛。” 另有业内人士认为，对于业务影响最大的可能来自于对投顾业务和限制优先级保本的规范。 “对于投顾门槛的提高可能未来还会有更多动作，像从一些硬指标条件去卡，比如（基金业协会）会员资格。”前述基金子公司高管称。 新规要求，担任资管产品投顾的私募管理人必须成为基金业协会会员。据21世纪经济报道记者此前报道，监管层正在考虑对基金业协会《会员管理办法》进行重修，并启用相应的分类管理程序，而对于当前的会员申报将持审慎态度。 “从会员这个地方卡，至少很多新成立的私募很难来做投顾了。”前述基金子公司高管表示。 “另外用资管融资增持、定增的业务其实这两年刚刚起步，如果没有预期收益率和优先级保障安排，这个产品将比较难获得银行端资金的对接，”前述基金子公司高管同时表示，“但这类业务的客观需求是现实存在的，也不排除未来会出现银行和资管机构私下约定的情况。”

怎样正确认识P2P资金托管这个问题？

资金托管是指P2P平台的资金流运行在第三方机构（第三方支付或者银行，监管意见里规定必须是银行），而不经过平台账户。 资金托管的目的是将投资者资金与平台剥离开来，好处是避免平台私自挪用投资者资金，可以一定程度上降低平台卷款跑路的风险。 但对平台来说并不是那么愿意接受，首先是成本高昂，找了几家第三方支付公司14年的托管业务费用表，感受感受，很多公司单充值费用就够平台喝一壶了。 另一个就是运营方面有诸多不便，比如不能玩拆标了，不能搞资金池了，同时用户体验方面也会受影响，提现没那么快了，可能还得收比较多的手续费。 所以托管不托管对P2P平台来说，也是挺纠结的，一方面监管有要求，投资者也看重，另一方面真上了托管，投资者可能又不开心了，到时抱怨提现慢啊，还要收手续费什么的。 但是现在监管方面有要求了，所以一些平台也在托管这个事上玩起了猫腻，菜导整理了这几种情况，供大家以后去辨别。 1、明明只是个支付通道，却偏要说是托管 第三方支付≠第三方托管，有些平台虽然宣传资料上赫然写着“第三方资金托管，保障投资者资金安全”，还是支付宝、财付通这些牛逼的支付公司呢。 实际上呢，支付宝财付通压根没用资金托管业务，只是给你做个支付通道而已，这吹的也真是可以的。 2、明明只是风险准备金托管，却偏要说是资金托管 有些平台也挺鸡贼的，可能跟银行签了一个风险准备金托管的协议，就拿出来宣传自己是银行托管，不仔细看还真可能就被糊弄过去了。 3、真托管的猫腻：托管账户为平台所控制 有些平台虽然对接了第三方托管，但托管账户的所有权依然是控制在平台手中，这样一来，托管就形同虚设，平台依然可以拆标，可以虚假还款，可以限制投资者提现…… 托管虽好，但猫腻很多，菜友们不能只听平台花里胡哨的宣传，而要自己去仔细辨别。 资金托管既非万能，也非无用 虽然托管有一些作用，监管也开始让P2P平台要托管，特别是指出要银行托管。但P2P资金进行托管后，托管机构对项目会有审核，但道高一尺魔高一丈，如果平台要想发假标的话，是可以轻松骗过这层审核的。 比如浩亚达e金融，虽然有汇付天下托管，但平台还是通过发假标，然后卷款跑路了。 所以托管的正面意义要肯定，但也不是说有了托管就可以高枕无忧，所谓的“托管无用论”、“托管无敌论”都是片面的。 就目前的P2P行业来讲，无托管是普遍现象，虽然监管也在抓这方面，但进展是相当的慢。 总之，托管可以降低平台卷款跑路的风险，可以约束平台规范操作，但它并非万能，它不能防止假标自融，平台依然可以通过发假标的方式来套走投资者的资金。大家在选择平台时，除了托管这个因素外，还得综合其他因素来考虑。

深度:互联网+消费金融 如此暴利怎样分羹？

消费金融服务机构主要是银行信用卡中心、持牌的消费金融公司、涉及消费金融业务的互联网巨头（阿里、京东）、新兴的互联网消费金融公司等。消费金融是指为消费者提供消费贷款的现代金融服务方式，特点： 单笔授信额度小，一般在10万元以下，多数贷款金额为5000-50000元； 无需抵押担保； 贷款期限短，账期一般在24个月以内。 在征信方面，中国人民银行花了数年时间，接入了商业银行、农村信用社、信托公司、财务公司、汽车金融公司、小额贷款公司等各类放贷机构的数据，构建了一个全国集中、统一并可联网查询的征信系统。征信系统收录的自然人达8.6亿, 其中有信贷记录的达一亿多人，这就是央行个人征信记录。金融机构给贷款申请者放款审批时，通常会参考申请者在央行的个人征信记录，从而判断是否放款。 对应地，央行无征信人群，指在央行没有信贷记录或者没有具备参考价值的信用记录的群体，主要有三大类： ●在校学生（全国3500万） ●蓝领（2.7亿，其中包含了农村户籍的务工人员） ●大多数农村户籍群体（约5.5-6亿） 一、这类创业公司为什么选择央行无征信人群作为切入点 1.此用户群基数大，其消费信贷需求未被充分满足 央行无征信人群基数大，且不是银行等主流金融机构的目标客户；而传统消费金融公司的线下模式偏重、行业集中度低，使得该群体的消费信贷需求难以被满足；因而这类创业公司仿佛找到了看似蓝海的市场。 金融机构在个人信贷领域，按照贷款用户的质量分为三大层级：分别是Super Prime(优质客户)、Prime （符合标准客户）、Sub-Prime（次级客户）；不同层级的客户，获批的贷款类型不同，金融机构的风险定价也不同。 Super-Prime不是这类创业公司的目标人群，一方面要面临与银行信用卡中心的正面交锋，另一方面该群体中的大多数选择到期按时还款，这意味着即使银行信用卡中心也难以从他们身上赚到可观的利息收入，而往往通过交易环节从线下商户那里赚取支付通道的手续费。 Prime和Sub-Prime是这类创业公司正在努力渗透的人群，首先它们避开了与银行的正面竞争，其次这类公司的创始人认为它们的业务模式在获客、风控方面均优于传统消费金融公司，有望改造传统领域。 2.该类群体的坏账率虽然偏高，但可承受的实际利率更高 无央行征信人群，其坏账率明显高于行业平均水平。一方面，这个人群属性决定了逾期率偏高，以无征信人群客户占比较高的某大型传统消费金融公司为例，它M3+的逾期率为7-8%；而2015全国消费金融平均不良率为2.85%. 另一方面，互联网消费金融公司在业务在开展初期，风控模型一般要经过试错，试错期间容易遭遇多个欺诈组织的诈骗，导致产生了逾期率的异常值，提高了整体坏账率水平。 该类群体借款渠道有限，负债比例不高；加上他们对年化利率的计算并不敏感（尤其是蓝领、农民），他们有意或无意地承担了25~60%年化利率。这意味着，放贷机构不仅可覆盖高于行业平均水平的坏账率，更可以赚取远高于平均水平的息差。 举例来说：某互联网消费金融公司给某蓝领人士贷款1000元，账期为一年，约定还款方式为等额本息按月还款，一年后本金加利息共计还款1354元。客户或销售会误导该名蓝领，告诉他一年相当于只支付了35.4%的年利率，每天只还款不到1元钱而已。误导认知的计算方式为：(1354-1000)/1000=35.4%.然而，这是一年期贷款在到期后一次性支付的计算方式。实际上，该蓝领人士每个月都在以等额本息的方式还款，折算成实际贷款年化利率为60%。 二、主攻无央行征信人群的互联网消费金融公司代表 1.校园消费分期 1）校园消费金融的发展机遇 此前银监会叫停银行信用卡中心进驻校园市场，而传统消费金融公司在校园市场的渗透率低，使得校园消费金融公司在2013-2015迎来了较好的发展机遇。 2）校园消费金融市场规模不够大，不足以产生高市值公司 通常数千亿规模的市场才可诞生出百亿级别的高市值公司。校园消费金融的市场规模的上限并不高，单一校园业务不足以支撑一家高市值的消费金融公司；市场规模的测算如下： 3）细分领域的竞争格局已定 2013-2014多家以校园分期金融为切入点的创业公司涌入，随着一轮轮价格战，以及资本格局的确立，行业Top 3为：分期乐、趣分期和爱学贷，前两家成为了行业领导者。 处于领先地位的互联网校园金融公司有着以下共同特征： 资产端：过电商或校园周边商户的消费场景获得信贷资产； 资金端：上线自有P2P作为资金端之一，获取投资人资金；并发行了不同形式的ABS（资产证券化）以获得更低的资金成本； 地推团队承担获客与部分风控的双重职能：采用全职城市经理、校园地推+校园兼职人员的业务体系，构建了万人规模的线下地推团队，各自均覆盖了3000余所各大高校；地推团队同时兼职着学生信息核实的风控功能，比如：学生真实身份核实、面签等。 业务发展：三家也都意识到校园金融市场天花板不够高，以不同的方式拓展校园外的市场。 4）校园消费金融模式分析 Top3不一一列出，以分期乐的业务模式为例 Top 3的业务模式对比： 分期乐与趣分期这两家公司行业领导者随着在校园市场的地位巩固，以及在校外人群的延伸，其贷款规模与贷款余额已经超过部分银行系控股的消费金融公司，接近中银这样的持牌老公司。 2.蓝领消费分期 1）蓝领人群的消费金融市场保守估计在5000亿以上，信用卡渗透率不超过15% 蓝领群体随着中国经济形态的发展而发生了变化，随着新蓝领阶层的崛起，我国蓝领阶层人数达到2.7亿人，年龄段分布在16-40岁； 赶集网新蓝领阶层报告调查显示，蓝领2015年平均月收入3163元，年收入增长率14-15%；蓝领月光族比例在2015年达到52.5%，每月开销中的非固定花销占比约为53.6% 2）蓝领消费分期的公司代表 70%蓝领群体没有央行个人征信，因而信用卡中心等传统金融机构的渗透率不高于15%；互联网消费金融公司认为这是一蓝海机遇，代表公司有买单侠、即有分期、拍分期等，其中买单侠与拍分期的业务模式差别最为明显，以这两者为例： 哪种模式孰优孰劣，需要更长的时间验证期，三家代表公司的发展规模如下： 买单侠：目前服务了100多万用户，以不到300人团队覆盖157座城市，单月放贷规模3亿，逾期率控制在相对理想范围内，接近行业领导者的风控水平； 即有分期：目前服务了200万用户，覆盖100余座城市，未披露放贷规模； 拍分期：成立时间尚短，业务发展快速，逾期与坏账需要更长的观察周期才能下结论；其业务数据未公开披露。 3.农村消费分期 1）村镇消费金融的市场机会好 村镇消费金融存量市场规模保守估计超3000亿（估算方法：16609亿×20%＝3300亿），尽管在县级市及以下设有多个金融机构网点（邮储银行、小贷公司等），但多数为乡镇企业服务；农村户口的人群中有大量的消费信贷需求未被现有的金融机构所满足。 2）锁定该领域的创业公司少，代表为农分期与什马金融 目前新型的农村消费金融以农分期、什马金融为代表。二者有类似之处，都为农民户口的经商或务工人员提供购买生产工具的消费分金融服务，农分期针对买农机的分期消费，什马金融针对电动车的分期消费。两家公司都在消费金融业务基础上，延伸了供应链金融业务。区别在于： 农分期：为自建销售渠道，销售人员下乡寻找合适的农户推销分期服务，并自主风控推荐相应的品牌农机，并最后承担贷中贷后催收等环节，农机销售商只负责销售环节，不介入风控环节。 什马金融：对电动车经销商有一定的依赖性，将大型经销商升级为什马金融的金融事业合伙人；经销商与公司催收员一起承担了风控的角色。 虽然村镇消费金融市场机会看似美好，但笔者从行业内部人士了解，农村分期类消费金融公司的放贷规模明显低于校园分期和蓝领分期这类公司，市场需要进一步培训。 三、互联网消费金融蓝海市场已开始泛红 1.来自大公司的压力 十余家银行系+ 产业系的消费金融公司资本实力雄厚，其中持牌公司捷信与类似对手佰仟正在深耕蓝领与村镇消费金融市场： 1）捷信——主攻无央行征信人群的传统消费金融的代表 银监会批准设立的首批4家试点消费金融公司中唯一的外资独资企业，其母公司PPF集团是捷克一家大型投资公司，旗下捷信集团的消费金融业务覆盖中欧和东欧，在消费金融领域具有丰富市场经验。捷信中国区60%以上的客户为蓝领群体，因而它是主打无央行征信群体的传统消费金融公司的代表。 捷信与迪信通，苏宁和国美等知名全国电子家电零售商建立合作关系，目前已在超过260 个城市设置超过4万个POS货款点，主攻二三线城市外来务工人员对耐用品消费的需求；在集中管理、高效的运营体系基础上，建立全流程自动审批系统和反欺诈数据库，60分钟即可批核放款。 捷信在2013-2014开始了网点的新增与人数的增加，中国区的员工数增加至3万人。与业界流传的捷信亏损说法不同，捷信从2012年已开始盈利，由于网点数与员工数的增加捷信带来了大额的运营成本，这使得2014的利润增速较2012-2013年有所放缓；但2015年捷信集团中国地区业务仍盈利1.27亿欧元（折合大约9亿人民币），同比实现翻番增长；总资产从2012年的4.1亿欧元增长到2015年的27.0亿欧元。 3.1.2佰仟 2）佰仟 佰仟在运营模式上与捷信相类似，但在扩张期，给予线下商户更多的返点来激励合作，从而抢占了一部分原本属于捷信的商户。佰仟在北方市场的市场份额与捷信相接近，但就全国而言，捷信仍然是处于领先地位。 捷信和佰仟虽然受线下模式的制约发展多年，但其业务规模已颇具影响力。另外，处于盈利状态的捷信，将缩减人员，提高人效，并推出线上业务形成O2O闭环；这将对互联网消费金融公司形成进一步的空间挤压。与此同时，捷信、佰仟也在面临业务增长率下滑的难题，因为它们过去赖以合作的连锁零售商们将推出自有的消费金融业务，并陆续中断与捷信、佰仟的合作，关联的消费场景将可能丢失，这对于互联网消费金融公司来说是一个后来者追赶的机会。 2.互联网金融对创业公司的威胁不容小觑 互联网巨头自身关联用户的消费场景，且自身已积累较多的用户数。 单从消费金融的产品设计对比而言，分期乐相较于互联网巨头没有优势，因为巨头获取的资金成本更低，且资金实力更雄厚。 从多元金融的业务布局与风控的角度，以蚂蚁金服和京东金融为代表的巨头，具备中小互联网消费金融创业公司不可比拟的竞争优势。 四、 北美消费金融公司可借鉴的经验 从北美历史经验中可以总结出，消费金融的后来者能够实现弯道超车，在于它们敢于采用与传统金融机构不一样的体系筛选客户，重视数据的积累与挖掘；在建立智能化风控模型时，愿意足够耐心地完成试错；最终打造出独特的信用评分体系与风控模型，实现个体差异化贷款利率。不管是20世纪90年代靠数据科技驱动崛起的Capital One，还是近年来新型消费金融公司ZestFinance和Grouplend都有类似特点。 中国消费金融领域的创业公司，面临持牌消费金融公司与互联网巨头双重挤压的竞争环境；然而这些较有威胁的传统大牌公司，也在暴露弱点，创新公司在金融科技的浪潮下有弯道超车的机遇。北银消费这家老持牌消费金融公司今年7月1日被北京银监局予以150万行政处罚，中银消费等其他老牌消金公司也有类似的问题，事件背后暴露的是传统消金公司对中介的依赖及其风控体系的弱点。今年也有多家媒体爆料花呗套现的产业链，京东金融也有类似现象，这背后暴露的是巨头的风控漏洞。创新公司既要挖掘出差异化的价值客户群，更需要在金融科技的浪潮下在数据积累与挖掘方面实现突破。 1.Capital One ●早于竞争对手挖掘出核心价值客户群体 上世纪80年代末至90年代初，Capital One率先定义价值客户群。它把过度借贷产生坏账与高收入却很少产生利息收入的客户都判定为非价值客户，并试图从传统金融机构的信用卡中心去夺取那些稳定保持欠款额且年度贡献1000美元以上利息收入的客户。为了挖掘这类客户，Capital One设计了成百上千的差异化利率产品，用直邮的形式定向推送到特定的客户组群那里，每个测试组背后还有几十个子测试，包括利率产品的接受度、转化率、用户生命周期价值的净现值、坏账率等指标的回归统计。 后来，面临传统金融机构以低价利率抢客户时，Capital One再次选择了差异化价值群体：留学生、技术蓝领，他们也是早期的次级贷款客户。 ●有足够的耐心优化风控模型 服务所定义的价值客户群，需要经过长时期的筛选与试错。那是个计算机不发达的年代，Capital One早期风控的坏账率达到行业相应平均水平的2-3倍。随着数据的沉淀，风控模型逐步完善，到1992-1993这一情况有了实质性的改善。 ●成功实施了个性化利率与风险定价 那时期的美国，大多数信用卡中心采用统一的19.8%年化利率来服务客户。Capital One针对价值客户群推出了最低利率9.8%的竞品，结果这类群体中不少人纷纷从旧体系的金融机构中将额度转移。个性化利率的策略吸引了越来越多的中产阶层用户，虽然花旗等公司也效仿这样的做法，但Capital One当时已具备的数据优势是花旗等旧体系金融机构在短时间难以超越的。因为数据本身的存量越大，它的精度就会越高，每一次犯错，都会让数据产生记忆并不再掉进同一个陷阱；后续计算机的发展，持续地提升了机器的运作能力，算法也更加智能，这让Capital One形成了良性循环。与之相反，同时期的大多数就体系金融信用卡中心的风控模型依赖于第三方外包服务商，原本可以积累的数据仿佛进入了黑盒，这意味着很长一段时间内他们很难实现动态的用户分析引擎。 2.Zestfinance 2009年成立于洛杉矶，是一家通过机器学习和大数据技术进行个人信用评分的金融科技公司，服务于个人征信分数不达标的用户。截止2015年底，Zestfinance已经服务了10万名客户，主要分为两大类：一类是因FICO（美国通用的一种个人信用评级法）评分接近或低于500而基本信贷需求无法得到满足的人群；另一类则是信用分数不高而借贷成本高的人群。 ZestFinance通过三大步骤完成对这类群体的金融服务，分别是：搜集数据→ 输入多维变量、建立模型→ 获取评估结果并对结果核实修正。 它首先通过用户自身数据（住址、银行卡信息）、第三方专有数据（专业第三方机构）、公共数据、社交网络数据进行系统自动多维度收集，而后通过机器自动学习将3500 个数据项转换为70,000 个维度输入变量，再利用10 个预测分析模型，如欺诈模型、身份验证模型、预付能力模型、还款能力模型、还款意愿模型以及稳定性模型，进行集成学习或者多角度学习，并得到最终的消费者信用评分。 持续迭代的能力：ZestFinance 的评分模型更新并细化的速度很快，从2012年至今，几乎每个季度都会推出以开发者命名的新信用评估模型。最早，ZestFinance 只有信贷审批评分模型，目前已经开发出八类信用评估模型，包括市场营销、助学贷款收债、法律收债、次级汽车抵押贷款，等等，用于不同信用风险评估服务。 从一个侧面来看ZestFiance的牛B之处，它于去年6月和今年7月相继获得京东和百度的投资，其中京东的投资金额达到1.5亿美元；正是因为它能有效地补充国内消费金融贷款者个人信用评估的不足，有助于京东和百度在拿到个人征信牌照之后在中国消费金融的布局。 3.Grouplend Grouplend于2014年在加拿大温哥华成立，主要为加拿大中产阶级提供消费信贷服务，其服务特色在于：Grouplend会参照贷款用户的社交信息数据，做出是否放贷、放贷利率高低的决策；社交信息包括社交活跃度、社交关系、好友的平均信用等级等。举例而言：如果贷款者好友的平均信用等级没能达到其规定的最低信用分要求，或者贷款者的好友违约率过高，都会使得Grouplend拒绝该名申请者的贷款请求或将贷款的利息相应提高。 文章分析引用的数据来源：上市公司年报、券商行研报告、媒体对创业公司访问稿或演讲整理稿、以及笔者通过行业内部人士的访谈所得；与公司实际运营数据会有偏差。

P2P老牌平台开心贷出现兑付危机

　　潮水退去，才知道谁在裸泳。随着监管趋紧，网贷行业迎来了新一轮洗牌，不少老牌P2P同样受到冲击。昨日，有投资人透露，湖南老牌网贷平台开心贷出现了提现困难，目前平台客服电话、QQ、微信、微博均无人理睬。北京商报记者调查发现，该平台确实出现了相关情况。 　　提现已困难 　　昨日，一位投资人在论坛发帖称，自今年7月中旬以来,湖南长沙网贷平台开心贷已经几个月没发新标，投资到期后本息回不到账户、提不了现、客服电话无人接听、QQ及微信、微博无人理睬等异常现象。记者多次拨打开心贷客服电话，一直无人接听，官网的QQ客服也一直联系不上，目前平台已经暂停了新标的发布。 　　记者注意到，开心贷曾在6月23日发布了一则“开心贷新老平台处理公告”，其中提到，由于公司目前遭遇大额借款人逾期无法垫付，现意识到业务模式、组织架构及政策风险存在较大问题，经商议决定关闭发标、投标、充值功能进行全面整顿。2016年7月1日起，公司全面清理债权、债务，平台停止投标、发标、充值、提现。所有未兑换积分或未处理订单不再兑换和处理。 　　据了解，虽然该平台自7月1日开始了兑付工作，但兑付进展较慢。目前平台官网发布了两则兑付公告，第一则并未公布兑付金额，8月2日发布的第二则兑付公告显示，本期兑付人数168人，仅兑付25.6万元。 　　曾因违规加盟被罚 　　作为湖南一家老牌网贷平台，开心贷成立于2012年，注册资本100万元，此前平台的主要业务为车辆抵押贷业务，平台年化利率最高达16.8%，在整个行业中处于较高水平。该平台曾在2015年11月对外称交易额超过10亿元。不过目前官网显示，总成交额为1100.9万元。 　　此前开心贷曾因在全国各地招募加盟商，却未向商务部门进行备案，被长沙商务局予以行政处罚。据媒体报道，长沙本土网贷平台开心贷因违规开展加盟活动被处以1.5万元罚款的行政处罚。 　　业内人士表示，该平台出现兑付困难的原因更多是因为平台方在操作方式上走上歧路，产品服务结构单一、资金成本（高利率）居高不下，资产变现能力再强的优势也会变成流动性隐患，平台所有的收入也将不足以去抵御经营成本与坏账的冲击。 　　苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言则认为，平台停业的主要原因可能更多是受行业环境的影响。从成交金额看，该平台属于典型的小平台，随着泛亚、e租宝等事件的持续发酵，去年底以来，投资者开始自发地撤离小平台向大平台集聚，面对持续的资金流出，很多小平台被迫停业退出。自去年底以来，已经有616家平台退出，基本都是小平台。此外，车贷抵押信贷业务是个小市场，且涉及到车辆评估、抵押办理、贷后管理等一系列线下环节，需要投入大量人力，运营成本远远高于行业平均水平，更容易受到行业环境变化的影响，这很可能是该平台出现兑付问题的重要原因。 　　投资人应及早报案 　　对于投资人而言，在遇到提现困难时，往往不知道应该如何进行维权。业内人士表示，投资者维权与传统路径类似，切实保留投资凭据及合同文本，明确自身与平台及债务方关系，以便判定权责，另外不能盲目跟风抱侥幸心理，这在诸多暴雷平台中非常常见，以免错过最佳报案时机。 　　薛洪言表示，首先应该分析出现兑付困难的原因，是卷款跑路还是主动停业清算。若是前者，涉嫌非法集资和金融诈骗，需要借助经侦力量维权，一般来讲追回损失的概率不大；若是后者，建议还是密切关注相关动态，积极配合做好清算工作，一般来讲是可以追回大部分损失的。 　　事实上，也有专家提醒，与其事后维权，不如在平台选择上多下功夫。投资者可多关注规模较大且在资金存管等方面合规程度较高的平台，不要盲目追求高收益。

屌丝，你贷款吗？恒大小贷呼之欲出

屌丝的梦，小贷来实现 恒大集团的金融板块越加庞大，小贷牌照也有望收归名下。 近日，在广州市越秀区互联网新闻舆情中心旗下的微信公众号“广州越秀发布”上，一篇题为《广州民间金融街再添7家“新丁”》的文章表示，近日，广州民间金融街7家小贷公司通过专家评审会评审通过，正式成为民间金融街的“新丁”。“新丁”中，恒大小贷的名字赫然在列，除此以外，还包括宝乾小贷、惠金小贷、蝶金小贷、吉屋小贷、TCL互联小贷、安易达互联小贷等。 截至目前，恒大集团已经囊括银行、保险、互联网金融、消费金融、小额贷款公司等五类金融牌照。 全牌照布局趋势明显 据了解，恒大小贷全称“广州恒大小额贷款有限公司”，记者目前尚未查询到该公司的工商资料，有知情人士透露，恒大小贷还没登记注册，预计还要一个多月时间。 “注册互联网小贷公司的程序是先在广州市金融办通过专家评审会评审，之后到广东省金融办备案，大概需要二十多天左右，拿到备案批复后才去工商局注册，这个过程大概需要一周到两周多的时间。”该知情人士说。 目前，恒大成立了恒大金融集团，根据恒大官网介绍，恒大金融拥有恒大人寿保险有限公司、恒大金融投资有限公司、恒大金融资产管理有限公司。 作为恒大概念股，盛京银行备受关注，截至今年3月，恒大持有盛京银行9.96%的股权。 4月28日上午，恒大公告称，通过一全资附属公司盛京银行的5名内资股股东签订协议，从而收购合共10.0168亿股盛京银行内资股，总代价为人民币100.168亿元，这部分股权占到盛京银行总股本的17.28%，至此，加上恒大此前所拥有的盛京银行股份，现在恒大共持有盛京银行约27.24%的股权。 不过，囿于港交所“上市公司公众持股水平不得低于25%”的规定，恒大于5月6日宣布出清手中持有的5.77亿盛京银行H股。出清后，恒大在盛京银行总股本中的占比恢复到17.28%，仍为盛京银行第一大股东。 去年11月，恒大集团正式对外确认收购中新大东方人寿50%的股权，从而成为第一大股东，中新大东方人寿也更名为恒大人寿，据了解，此次交易对价高达39.39亿元。根据此次股权收购的协议，恒大须承诺，2018年12月31日前恒大人寿资产规模应达到1000亿元以上。而截至2014年底，恒大人寿资产总计32.39亿元，这等于说4年时间恒大人寿总资产要增近30倍。 恒大集团入主之后，恒大人寿保费规模急速攀升，根据保监会披露的数据，上半年，恒大人寿保户投资款新增交费199.45亿元，同比增长2741.42%。根据恒大人寿披露的2016年2季度偿付能力报告，截至2季度，其核心偿付能力充足率为180.90%，综合偿付能力充足率186.83%，两项指标处于较好水平。 互金再添一子 3月17日，恒大集团宣布旗下互联网金融平台“恒大金服”正式上线，而这也是继银行，保险之后，恒大在金融领域的再次布局。据相关负责人介绍，恒大金服拥有保险经纪、保理等相关金融牌照，可以利用互联网平台为用户提供互联网支付、基金支付、预付卡、基金销售等金融服务，包括但不仅限于理财、保险销售、基金销售、第三方支付业务及其他企业资产投资。 在恒大金服具体的持股关系上，本报记住查阅工商资料发现，恒大企业集团出资30亿元成立恒大互联网集团，再以恒大互联网集团作为平台，分别成立恒大互联网金融服务(深圳)有限公司、恒大网络科技有限公司、宸宇投资管理(深圳)有限公司、恒大互联网金融服务(深圳)有限公司、恒大数据服务有限公司和恒大保险经纪有限公司。 平安付原董事长兼CEO王洁凤、万里通原首席运营官李荣智、平安金科一账通原业务总经理周浩均集体奔赴恒大金服，分别任职恒大互联网集团金融事业群首席执行官、恒大互联网集团大数据事业群执行官、恒大互联网集团首席营销官。 值得注意的是，今年2月底，根据盛京银行的披露，旗下的消费金融公司“盛银消费金融有限公司”已经获得开业批复，工商资料显示，盛银消费金融注册资本3亿元。 这等于说，恒大旗下的银行板块自带了消费金融牌照，而与消费金融所对应的则是呼之欲出的小贷牌照。据知情人士透露，恒大小贷属于互联网小贷范畴。 “互联网小贷牌照的意义是，让一些传统互联网公司在有流量、数据、应用场景下增加相关金融升值服务;另外一些互联网金融公司要对应监管，也必须取得合法放款人资质;机构取得互联网小贷牌照后可以开展全国性业务，比如各地的车贷，房贷入押等。”广东南方金融创新研究院秘书长徐北对本报记者表示。 据了解，恒大小贷入驻的广州民间金融街目前已经集聚各类民间金融及其配套机构219家，其中互联网特色小贷达到24家，包括海印小贷、越秀小贷、广百小贷、唯品会小贷、复星云通小贷、广发互联小贷等，另据不完全统计，目前还有30余家多个行业上市企业排队申请在广州民间金融街发起设立小贷公司。

银监会排查同业、票据、理财等业务风险隐患

监管层正在全面排查各类金融风险隐患。 　　昨日(8月9日)，记者获悉，中国银监会办公厅于7月下发《关于全面开展银行业“两个加强、两个遏制”回头看工作的通知》(以下简称《通知》)，要求全面开展金融机构自查与监管检查。其中，银行业金融机构应于10月31日前完成全面自查工作，11月15日前完成问责和整改工作;监管检查则于今年11月底前完成。 　　《通知》显示，银监会要求重点排查违规经营和违法犯罪高发的存款、信贷、票据、同业、理财和代销等业务领域。涉及金融机构除银行外，还包括金融资产管理公司、信托公司、金融租赁公司、货币经纪公司等。 　　一位银行业人士表示，这次是大规模的(金融)业务排查。 　　值得注意的是，今年来，银行票据风险事件频频发生。在前述《通知》中，针对票据业务，银监会提出要“重点检查开票、承兑、贴现等环节中贸易背景真实性审查、授信调查和统一授信管理是否到位;票据转贴现和买入返售、卖出回购业务环节中，是否存在为他行‘做通道’‘消规模’等行为;是否与‘票据中介’‘资金掮客’等开展票据交易”等。 　　“全面体检”金融风险 　　面对经济下行压力，如何有效防范和化解金融风险隐患，俨然已经成为当前监管层的重要课题。 　　8月9日，记者从消息人士处独家获悉，为切实解决当前银行业金融机构和监管部门存在的各种问题和不足，银监会下发了前述《通知》，决定自7月起在全国银行业范围内开展“两个加强，两个遏制”回头看工作。 　　《通知》毫不避讳地指出，“本次‘回头看’的工作，是针对当前金融领域存在规则漏洞、管理涣散、违法违规现象屡禁不止、大案要案多发等问题开展的一次全面体检。” 　　记者了解到，此次工作采取银行业金融机构自查与监管部门检查相互结合的方式。其中，本级自查要覆盖2016年6月末有余额的各类重点业务;“上查下”中业务量原则上不低于本级自查金额的30%。检查的业务范围，则是重点业务环节的合规经营和风险控制情况，存款、信贷、票据、同业、理财和代销等各类重点业务中是否存在新发生的违法违规行为。 　　例如，在存款业务方面，重点检查是否存在存款失踪、非法吸收公众存款、挪用客户资金、存款虚存、存款不入账和异地大额存款等;在理财业务方面，重点检查是否存在银行业机构员工私售“飞单”，签订“阴阳合同”或抽屉协议等为非保本理财提供保本承诺等;代销业务方面，重点检查是否为代销产品提供直接或间接，显性或者隐性担保，包括承诺本金或者收益保障等。 　　值得一提的是，在7月中旬的上半年全国银行业监督管理工作暨经济金融形势分析会议上，银监会主席尚福林就曾表示，要协调好金融创新与服务实体、防范风险与促进发展、践行经营理念与落实宏观政策之间的关系，着力扭转资金“脱实向虚”现象。 　　尚福林进一步指出，要重点严查十大行为，包括违规办理票据业务、签订抽屉协议、贷款“三查”执行不力等行为;违规私售飞单和代理销售，误导或诱导购买投资产品;充当资金掮客，参与民间借贷和非法集资等。 　　此外，《通知》还指出，服务实体经济方面，要检查“是否严格执行债权人委员会决议”“是否存在对产业过剩行业‘一刀切’式的信贷退出，存在抽贷，停贷等行为……” 　　年内票据涉案资金超百亿 　　今年来票据市场风险事件频发，多家银行深陷其中。 　　据不完全统计，进入2016年，已经曝出的票据事件涉案资金高达103.9亿元。其中，包括农行北京分行的39.15亿元票据案件，天津银行上海分行票据买入返售业务发生7.86亿元风险资金等;龙江银行还发生冒名办理贴现6亿元，以及宁波银行自查发现有员工违规办理票据业务32亿元等。 　　伴随着风险事件不断曝出，票据监管也在逐步趋严。比如今年5月，央行联合银监会发布《关于加强票据业务监管促进票据市场健康发展的通知》，要求强化票据业务内控管理，坚持贸易真实性要求，严禁资金空转，严格规范同业账户管理。 　　对于票据业务，记者昨日获得《通知》文件提出，要“重点检查开票、承兑、贴现等环节中贸易背景真实性审查、授信调查和统一授信管理是否到位;是否无背书开展票据买卖……” 　　值得注意的是，在票据风险事件中，票据中介的身影时常出现。平安证券一份研报指出，票据中介业务在一定程度上解决了市场信息不对称的问题。不过，部分票据中介的非法经营助长了伪假票据、非法集资等违规行为。 　　针对这些问题，《通知》指出，要检查票据转贴现和买入返售、卖出回购业务环节中，是否存在为他行“做通道”“消规模”等行为;是否与“票据中介”“资金掮客”等开展票据交易等。 　　此外，记者注意到，在信贷业务方面，《通知》还要求检查“是否存在个人住房贷款首付款来自P2P平台等”“排查互联网金融，民间融资等带来的外部风险传染……” 　　实际上，今年上半年上海链家事件发生之后，购房首付贷业务被高度关注。随着监管层表态，多家P2P平台停止了“首付贷”业务。尚福林此前也表示，上半年及时查处了房地产“首付贷”等虚假按揭行为，下半年将重点防范好流动性风险、交叉金融产品风险、海外合规风险、非法集资风险等四类风险。

固定收益型信托产品收益率六连降

(单位：%) 数据来源：格上理财 　 最新数据显示，今年7月份，信托公司固定收益类集合信托产品的成立数量与规模“双降”，收益率已连续6个月下滑。 　　不过，在谋求转型、走内涵式增长的大背景下，信托公司加强主动管理业务，加大了资本市场投资力度，7月份金融市场类信托产品的发行数量占比达39.2%，居于首位；但其产品收益率为5.76%，在所有固定收益类信托产品中垫底，且环比下滑最为明显。 　　金融市场类投向居首 　　最新统计，今年7月份，共有48家信托公司参与发行，成立213只固定收益类集合信托产品，纳入统计的146只产品总规模为380.37亿元。其中，产品数量环比下降18.08%，同比上升5.97%；产品规模环比下降41.81%，同比下降1.8%。固定收益类集合信托产品的成立数量和规模环比“双降”。 　　“7月信托发行量回归常态，之所以表现出比较大的下滑波动，缘于上月信托公司半年考核强刺激下激增的一种回归。”格上理财研究员欧阳岚说。 　　从资金投向上看，7月份金融市场类信托占比处于绝对优势地位。数据统计显示，7月份金融市场类信托产品发行数量居首，占比39.2%，房地产类位居第二，占比15.435%，工商企业类紧随其后，占比14.815%，基础产业类占比10.8%。 　　“中国资本市场正面临较大发展机遇，信托公司也在不断加强资本市场投资业务的发展力度。”欧阳岚称，由于传统金融市场类信托多以通道业务为主，信托公司需要加强主动管理业务的发展，从纵深方向挖掘资本市场的投资机会，比如从资产并购重组、定增、新兴资本市场业务、国际资本市场投资等方面，进一步拓展创新型业务。 　　收益率连续6个月下滑 　　受市场资金充沛、“资产荒”以及证券市场波动影响，7月份信托产品收益率已连续6个月下滑。 　　7月份发行的信托产品，预期年化收益率从4.5%到11.9%不等，总平均收益率为6.62%。 　　资金投向上，房地产类和工商企业类收益率并列第一，均为6.95%。基础产业类及金融市场类收益率分别为6.78%和5.76%。和6月份相比，所有类型的固定收益类信托产品收益率均有所下滑，其中下滑最明显的为金融市场类信托产品。 　　业内人士表示，近年来，信托行业加强对金融市场的投资力度，无论是证券市场业务，还是股权投资业务，受证券市场影响的传导性均越来越大。市场的波动、投资收益的下滑，是影响金融市场类信托收益率的主要原因。 　　实际上，7月份信托利好消息频出。“新八条”（《证券期货经营机构私募资产管理业务运行管理暂行办法》）落地让结构化资管没有了杠杆优势；近期《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》中提出，银行理财投资非标只能对接信托计划；银监会82号文细则也明确信托公司为银行开展信贷资产收益权转让业务的唯一通道。 　　但是，业内人士认为，目前来看，上述利好消息对信托业务短期影响不大，处于转型中的信托公司从通道业务切换至创新型业务，仍需时间探索和检验。

“女性+运动+社群”创业分析

最近一年来，随着内容创业的大热，也带动了女性社群的火爆。女性社群的创业方向也五花八门。今天魏旭秋就跟大家探讨一下女性社群里一个细分方向——女性运动社群是否有投资价值。 俗话说，女性能顶半边天。“女性+运动+社群”这三个维度放到一起，理论上是一个非常大的市场。女性用户量不必多说，女性运动人群也不能算少，女性社群又是大火的概念。但这三个维度合在一起产生的不是各种“放大”的“物理效果”，而是发生了“本质变化”的“化学效果”。 提到女性运动社群，大家自然就能联想到一群有钱有闲的美女们体验各种运动，比如摩托车、皮划艇、帆船、马术、游泳、搏击、瑜伽等各种或野性、或温柔，或高端、或亲民，或危险系数高、或老少皆宜的运动形式。甚至还有一些垂直的女性运动社群聚焦在了女子竞技领域，有单独的女子篮球、女子电竞、女子搏击、女子赛车等等。 虽然女性运动群体不能算小，但总的来看，它有几个突出问题是非常值得关注的。 第一，女性群体单个运动项目忠诚度很差。 从本质上来说，不管是国内还是国外，女性都是一个对运动谈不上热爱的群体，她们对于运动的“功能”属性要远高于身体上迸发出来的“热爱”和“上瘾”。比如说“装逼”功能，就是一个典型的“功能”属性。体育业内多位创始人提供的女性群体运动属性为： （1）她们喜欢尝试更多运动项目，而非一个。 （2）即使她一段时间聚焦在某个项目上，但从更长的时间维度上来看，她依然是一个多变者。你会发现很多男性有很多爱好伴随了他一生，但女性很少有这种情况。 （3）她们把体验更多项目作为丰富人生体验的方式，并乐于尝试更多的体验，并从体验中获得“别人的关注”和“短暂的满足”。 第二，女性群体在运动中的变现能力“非常弱”。 这里用了“非常弱”，而不是“很弱”，您应该就可以体会女性在运动中的位置。以赛车运动为例，整个产业链最大头的收入来源是赞助商。而赞助商看重的是该项运动表现出来的那种“激情”、“速度”和“科技感”。而这些更像是男性的专利。如果女性在赛车运动中获得了第一名，对于赞助商来说几乎是不可接受的，因为这会让它们的品牌契合的“激情”、“速度”和“科技感”大打折扣。正是因为体育运动这些与生俱来的“男性”属性几乎隔绝了“女性”在主流上升通道的可能性。而她们也仅仅能聚集在“拉拉队”等非核心但带眼球环节。正是“女性”在体育圈里的尴尬角色，导致了她们在体育最重要的变现环节表现的“非常弱”，而且这种局面短期内看不到好转的可能性。 第三，女性运动群体核心人数太少。 从广义来说，女性运动群体数量非常庞大，早上和晚上的公园里，跑步的女性和男性不相伯仲。在健身房，女性数量甚至还要略多于男性。但那都是表面现象。从国内几大马拉松的数据来看，男女比例基本上是2:1甚至7:3的比例，这还是一线城市，到了二三线城市这个比例就更夸张。最主流的平民运动尚且如此，在那些更小众的运动上，男女比例失衡的现象就更严重了。所以，女性运动群体看起来庞大，但核心人群其实非常少，很难凑出一个较大体量的商业模式出来。 通过上面的分析，相信很多人对于“女性+运动+社群”有了更深的理解：女性运动社群其实不是“女性”+“运动”+“社群”三个概念的交集，而是比这个交集要小众的多的多的一个群体。不管是在体育行业里做这个概念，还是在社群思维里做这个概念，都会是一个非常小众的事，很难掀起大的波澜。 不过，在体育行业和社群思维里机会渺茫，但并不意味着女性运动社群就真的没有机会。“女性”+“运动”的“拉拉队”模式深受观众喜爱背后已经深深的说明了问题。“女性+运动”更像是一个“文化话题”，它是那些男性观众们消费女色，内心里的“虐待欲”和“野性刺激”充分发作的非常好的题材。不管是“爸爸去哪儿”和“极限挑战”的虐明星，尤其是“女明星”；不管是斩妖除魔的“赤裸特工”还是红遍大江南北的”我的野蛮女友”，背后其实都是这种把“女性+运动”的组合来呈现“虐待欲”和“野性刺激”来引爆男性荷尔蒙市场。而“女性+运动+社群”就是天然提供这种文化现象的专业内容的最好的“弹药库”，它有着天然的IP属性。所以，最重要的结论就是：把“女性运动社群”内容化，形成一个知名IP，再通过IP的力量重塑社群，这或许才是女性运动社群最好的归宿。 所以，在笔者看来，女性运动社群的机会不在体育行业，更不在社群领域，而在内容领域，在IP。尽管这条路对于绝大多数体育行业的女性创业者而言有巨大的艰难险阻，但到目前来看，这条路或许才是最可能走通的路线。还好，很多女性运动社群创业者经过付出了高昂的学费之后，都已经走在了IP这条道路上。 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

私募大佬徐翔暗仓调查:上交所发问翡翠第一股

　　安排“马甲”埋伏进上市公司，然后左手定增右手重仓，一直被外界认为是徐翔在A股经典的牟利“套路”。“翡翠第一股”东方金钰连遭监管问询，被指为私募大佬徐翔暗仓。 　　8月5日，东方金钰的一则公告引发了有关私募大佬徐翔的一场新的风波，徐翔部分暗仓股也首次被曝光。号称翡翠第一股的东方金钰连遭监管问询，被指为私募大佬徐翔暗仓。徐翔“马甲”风波继续发酵。下一个马甲会是谁？ 　　缘起 　　瑞丽金泽二股东为徐翔“马甲” 　　东方金钰于8月5日发布的一份公告显示，青岛警方冻结了犯罪嫌疑人徐翔的财产——瑞丽金泽投资公司持有的东方金钰限售流通股约2.93亿股及孳息。冻结期限从2016年8月5日至2018年8月4日。瑞丽金泽持有的约2.93亿股东方金钰占公司总股本的21.72%。另据北京青年报记者了解，瑞丽金泽投资公司目前为东方金钰第二大股东，而这批股权的市值接近29亿元。 　　事情要追溯到2年前，2014年5月31日，东方金钰公告了15亿元的融资预案。公告称，东方金钰拟以15.27元/股的价格向瑞丽金泽定向增发9771.83万股，瑞丽金泽以现金全额认购定增全部股份，且36个月内不得转让。几乎同时，瑞丽金泽于云南省德宏州瑞丽市注册成立，注册资本230000万元，公司仅有两位股东，东方金钰实际控制人赵兴龙和另一位股东朱向英。由于时间相隔较短，外界普遍认为定增就是为瑞丽金泽量身定制的。 　　事情重大，东方金钰8月5日发公告的当天，上交所火速下发问询函，要求东方金钰核实并披露瑞丽金泽自成立以来的股权变化情况，并说明瑞丽金泽有关股东与徐翔之间是否存在股份代持情形，瑞丽金泽及其股东与徐翔之间是否存在产权、协议或其他控制关系及利益安排等相关内容。上交所要求公司说明前期公告及定期报告中关于公司主要股东及其一致行动人等信息披露是否存在没有如实披露情形。 　　东方金钰对上交所的回复中表示，瑞丽金泽与徐翔不存在股份代持安排，也不存在其他产权、协议或其他控制关系及利益安排。同时，赵兴龙持有瑞丽金泽51%的股权为其自有，其资金来源系自有资金及向上市公司控股股东兴龙实业借款。但二股东朱向英首次曝出与徐翔的关系，“本人在瑞丽金泽投资管理有限公司所持有的股份，系徐翔出资，本人仅为徐翔代持”。 　　疑点 　　股东自述与警方认定不一致 　　上交所并不满意东方金钰的自查，针对疑点继续追问，徐翔的下一个马甲是谁。 　　根据青岛警方的认定，上交所称，瑞丽金泽所持公司2.93亿股股份及其孳息被认定为徐翔财产予以全部冻结。但公司公告表示，赵兴龙持有的瑞丽金泽51%股权与徐翔不存在股份代持安排，该表述与公安机关认定情况不尽一致，请向赵兴龙函证并充分说明上述差异的原因。 　　上交所称，瑞丽金泽所持上述股份系2015年认购公司非公开发行的股票获得，请华英证券（保荐机构和主承销商）和北京德恒（法律顾问），是否就公司此次发行对象的资金来源等进行严格、充分核查，并提供相关工作底稿。 　　上海杰赛律师事务所证券部主任王智斌对外界表示，尽管根据东方金珏披露，瑞丽金泽49%股票的持有者朱向英承认其是替徐翔代持，而另51%股票持有者赵兴龙不存在代持现象，但仍可能存在瑞丽金泽作为法人机构替代徐翔持股的情形。 　　一大悬念即将曝出。按照上交所的要求，8月11日之前，东方金钰要以书面形式回复。 　　定增 　　利息支出一度占利润九成 　　据媒体公开报道，由于股价倒挂等市场原因，自2011年来，东方金钰两次推出的定增方案最终均告流产。5月31日，东方金钰抛出第三次定增方案，实际控制人赵兴龙家族控股的瑞丽金泽以15亿元现金全额认购增发股份。成立于5月13日的瑞丽金泽潜伏着另一位自然人股东——朱向英出资7个多亿。 　　有投行人士表态，“如果朱向英单独认购东方金钰的发行股份，必须披露相关信息，与东方金钰实际控制人成立合资公司共同认购，且不占控股地位，就避免了披露相关信息。” 　　市场认为，这次定增主要原因还是，东方金钰高达84.25%的全行业最高资产负债率，依靠银行贷款维持对流动资金的需求，每年利息支出占到了净利润的九成以上。 　　当时年报显示，2011-2013年东方金钰利润总额分别为0.78亿、1.60亿和1.57亿，但利息支出分别为1.17亿、1.2亿和1.47亿。 　　人物 　　二股东朱向英是谁？ 　　安排“马甲”埋伏进上市公司，然后左手定增右手重仓，一直被外界认为是徐翔在A股经典的牟利“套路”。 　　以东方金钰为例，2014年5月底公告定增预案，几乎同时2014年中报开始，泽熙4期成为东方金钰前十大流通股股东，同年三季报，泽熙一期也成为第三大流通股股东，持有883.30万股。泽熙产品最后一次出现在东方金钰前十大流通股股东之列，是在2015年中报，A股暴跌前夕。一年间，东方金钰股价涨幅高达180%左右，徐翔可谓精准逃顶。 　　再以东方金钰的定增价与昨天的股价进行对比，其增幅至少在9成。朱向英作为新马甲，也让市场看到其成为徐翔战队一员的路径。 　　正像徐翔战队的其他成员，朱向英也一直低调。此前多家媒体报道，A股超级牛散、前“涨停板敢死队员”核心成员、徐翔好友周建明的妻子也叫朱向英，就周建明和徐翔多年的“交情”来看，市场人士判断，瑞丽金泽的朱向英大概率是周建明之妻。这也是东方金钰被认作是徐翔概念股的一大理由。据了解，2008年，周建明收到证监会处罚之后便“隐于江湖”。当时证监会通报依法查处了周建明利用虚假申报手段操纵“大同煤业”等15只股票价格的案件，没收其违法所得176万余元，并处以等额罚款。市场最近一次见到其身影是在2013年一季度，彼时其位列湘邮科技第九大流通股东。 　　对于已经被证实为徐翔“马甲”的朱向英，证券法律师表示，朱向英为徐翔代持股份并在定增中隐瞒代持关系，涉嫌信披违规，若被监管认定为违规代持，则将面临一定的行政处罚。 　　追溯 　　东方金钰发生了什么 　　2015年11月1日，徐翔被抓震动资本市场。因通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，徐翔等人被公安机关依法采取刑事强制措施。 　　作为徐翔概念股，东方金钰的高管也受到波及。 　　2015年12月，东方金钰先后发布两则公告称，公司副总裁、董事会秘书顾峰失联。此后顾峰因无法正常履职，公司决定免去其担任的董事会秘书职务。随后，公司今年1月28日发布公告称，与顾峰取得联系，公司对其工作另有任用。而公司原董秘一度失联的原因，当时也被市场猜测或与徐翔案有关。 　　2016年4月，东方金钰公告称，董事会收到董事长赵兴龙的书面辞职申请，因个人原因申请辞去公司董事长、董事及董事会下属专门委员会相关职务。公开资料称，赵兴龙从事珠宝行业和翡翠原石鉴定20余年，拥有“赌石大王”的美誉。 　　东方金钰目前控股股东为云南兴龙实业有限公司，实际控制人为赵宁即赵兴龙的儿子，自今年4月起担任公司董事长和总裁一职。 　　成立于1993年的东方金钰，经过20年发展，已经成为国内最大的翡翠原材料供应商、翡翠首饰产品制造商、批发零售商、品牌加盟连锁供应商。截至今年一季度末，东方金钰总资产96亿，负债总额为67亿。文/本报记者 刘慎良 图示制作/潘璠 　　热点关注 　　徐翔的投资团队 　　徐翔的另一“马甲”——郑素贞在公众视线中出现较多，一度被市场当作徐翔行动的指向标进行跟踪追逐。 　　郑素贞的声名大噪起源于2014年底。当年11月至12月间，郑素贞不到一个月便豪掷31.66亿元，增持了3家公司，分别成为大恒科技实际控制人，文峰股份第一大股东和赤天化第二大股东。2015年1月15日，郑素贞又借定增大手笔加仓大恒科技，持股比例增至 58.72%。此前的2014年9月，郑素贞还出资1.3亿元参与南洋科技的定增。同年2月，郑素贞和其丈夫徐柏良通过股权拍卖获得工大首创15.69%股权成为其第一大股东。2015年5月18日，公司更名为宁波中百，原泽熙投资总经理助理徐峻成为公司董事长。 　　徐翔被抓后，多家“徐翔概念股”发布类似公告，称徐翔旗下投资平台和马甲持有的股份被轮候冻结，包括华丽家族、大恒科技、宁波中百、文峰股份等。另外，宁波热电也公告称，公司第二大股东瞿柏寅持有的公司5000万股无限售流通股被司法轮候冻结，冻结期限为两年。在宁波中百同日的轮候冻结公告中，除西藏泽添持有的股份之外，公司自然人股东竺仁宝持有的股份也被轮候冻结。两家公司均未披露瞿柏寅和竺仁宝持股遭司法冻结的原因，坊间不乏二人也是徐翔“马甲”的猜测。 　　此外，向日葵、美邦服饰和明牌珠宝等多家公司高管先后失联，目前部分已经回归。 　　泽熙投资也分崩离析，徐翔五名心腹——泽熙投资高级研究员史振伟、研究副总监赵忆波、研究员张冰、研究部经理徐正敏、市场部副总监姚佳蓉已集体离职。

国家认可的P2P网贷应该是啥样

下面这个广告吸引人吗？美女总裁！颜值！14.6%！ 这就是传说中的e租宝。 以至于现在所有P2P鬼上身，人们闻知色变。 “天哪，P2P！” 　　有那么些日子，P2P确实乱的可以，靠着各种手段迷惑了很多不够理智或者疏于了解的投资者。直到雷声频传，死伤无数。 但是就在这样的情况下，P2P仍然有着不错的发展局面。 　　高于银行的稳定收益对于稳健投资人而言，无疑是资产配置中很好的一部分。 　　2016年7月27日中国互联网金融协会下发《中国互联网金融协会自律惩戒管理办法》，国家开始监管，提出规则，设置管理办法，能在监管下按规则做事的平台一定越走越稳当。 　　尤其是，当这些规则办法源于血泪的时候，就必然对后来者有很大的参考价值。所以挑选一个安全平台，就要了解这些规则都是什么意思。 　　从这些规则里我总结几点比较重要的 　　1.信息中介而非信用中介 　　平台不能承诺保本保息，“保本保息”就跟一个人对你说我永远爱你一样不可靠，在我看来暂时甜蜜，不如留下余地。 　　当有人这么和你说，倒要留个心眼。这条规则貌似不顾投资者风险，其实本质是把丑话说在前头，提高投资者的风险意识同时也抑制了平台因强行力所不及之事而导致的风险。投资人的焦点会关注于平台的风控手段，而非“保本保息”的诺言。 　　2.平台不能给自己融资 　　投资者的钱最后给谁了，总之不能给平台自己用，或者给平台关联的公司用，融资给关联公司或自融中存在的道德风险迅速上升，很难把控，帮自己爸妈借钱能保证完全说实话吗，道德不能拿来考验。所以要弄清楚借款方的信息，信息不透明就要怀疑，清楚借款方，才能确定平台的风险控制是否做到位。 　　3.不设资金池 　　银行就是专门设资金池的，不好吗？对，资金池很棒，可是不良P2P的罪恶却源于此。资金池就像是浑水池，原本直通的小河小溪各走各的水，有了资金池，四面八方的钱全流进资金池，然后再分流出去，于是哪里需要往哪流。 　　银行有国家监管，而P2P当年连个协会都没有。P2P有了资金池会怎样？其实资金错配也不错，但是钱全预先到了平台，平台掌门忽然不想玩了，开个口全流自己口袋，然后走人。这就是传说中的跑路。所以，资金池很遗憾的被利用变成了罪恶之源，同时P2P强调银行托管，在银行托管还未完成前至少也要第三方支付，不能直接汇款到公司或个人账户。线下理财公司很多都是把钱打到企业或个人帐号，当然还有现金，现在想，可靠吗？ 　　4.不能自保 　　担保公司也不能是自己的关联公司更不能是自己。试想一下，我们如果给自己的父母担保贷款，我们能绝对公正的保持中立吗？ 　　5.不能非法融资 　　大家关注的泛亚、E租宝、中晋系这些爆发兑付危机的企业大多都是非法集资、非法吸收公众存款等。非法就是不遵守规则的，假的。 　　6.不能夸大收益 　　这个投资者确实要仔细读条款，年化利率的概念要烂熟于心。 　　7.平台背景 　　那既然平台和资产端不能有关联，为什么一提起p2p，都要看背景？什么国资系，上市系，银行系，保险系？ 　　平台的背景只是增加了自己的信誉度，对，意思就是：我爸很严肃很厉害很公正，所以我有很好的家教，我有能力找到好的资产端，我有能力很好的控制风险，我也会公正勇敢严肃地不胡作非为。 　　8.“秒标”不能碰 　　顾名思义，很多人都认为“秒标”就是很短时间被抢的标。其实“秒标”的意思是只要满标就马上返还你钱和利息。这个现在很少见，如果还有，许多很短期限的标和“秒标”都不要去碰。有人借钱我们才借给他，申请贷款要不少时间，就用几天，不够合理。

院长：民间投资不能熄火 互金将迎历史拐点

当前，中国互联网金融发展处在一个非常关键的时刻。2013年被誉为互联网金融元年，互联网金融一词几乎寄托了普惠金融的希望和梦想，各种金融模式创新在“互联网+”行动中一路高歌猛进，互联网金融愈发受到关注。斗转星移，如今的形势与3年前大不一样，今年年初以来，一些人误认为互联网金融是非法集资的温床，甚至直接认为其就是集资诈骗。自2015年7月18日央行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》以来，终结互联网金融野蛮生长的法治化、规范化举措正在逐步落实中。全国上下正在部署和举行一场声势浩大的打击非法集资、互联网金融风险整治行动。互联网金融发展到了最艰难的时刻，恰恰在这一时刻危中有机，否极泰来，互联网金融迎来历史性的转折点。 一： 面对民间投资出现断崖式下跌，最近，中共中央和国务院发布两个文件成为转折点，一个是国务院办公厅《关于进一步做好促进民间投资有关工作的通知》，另一个是《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》。这两份文件从标题上看似乎与互联网金融没有关系，但是如果回顾互联网金融的发展历程，我们就会看出这两个文件与互联网金融的未来有着莫大的关系。 无论对于地方财税和就业保障的增加，还是对于民营企业、中小微企业的发展，民间金融都有着极其重要的拉动作用。在10年前，中国的民间投资在整个社会投资中的比例只有40%有余。现在，民间投资已经占到了60%以上。这10多年来，民间投资真正成为大力推动中国经济发展的一个重要引擎，这个引擎一旦熄火，中国经济社会发展就可能出现严重的问题。 为什么中共中央和国务院要出台这两个文件？是因为去年我国民间投资是以逾10%的增速增长，但是到今年5月份的时候，只有逾3%，最近的6月份又有统计反馈是2%有余。如果这些数据是真实的话，民间投融资这个过去拉动中国经济黄金10年的引擎动力变小了，那么，意味着中国经济可能出现了一定的问题。 10多年前，民间投资被称为民间金融、地下金融、非正规金融，戴着一顶灰色的帽子，被视为非法集资的温床。因为政府无法监测到这些民间投资的状况，因此其也被称为未监测金融。人民银行曾经试图对民间投资、民间金融进行监测，在温州开展一些试点，但是比较困难。 如何让民间投资有关的资金数量和流向得到监测？我们认为，不能总是在后端出现非法集资问题后才进行危机处置或者打击。端口要前移，让互联网技术介入进来，从融资开始环节就把有关信息采集到手，并且不断地累积、汇总，进行统计分析，让民间投资从“地下”进入“地上”，使其阳光化。如在温州、鄂尔多斯等地促进民间借贷阳光化试点，成立民间借贷登记服务中心，通过登记的方法让政府获得民间借贷、民间投资数据，开展监测、预警等工作。 民间借贷登记服务中心是温州金改的重要成果，亦是中国互联网金融进入公众视野的窗口。民间借贷数据的采集登记不能仅靠纸质的材料，而要用信息化的手段，要用软件来进行数据管理，要用网络进行数据的传输，要用IT技术来进行监测等。于是温州、鄂尔多斯等地正引入P2P平台，开展民间金融阳光化、规范化和专业化尝试。此后，民间金融又慢慢升温，也推动了民营经济的发展。 二： 中国互联网金融从余额宝2013年横空出世开始得到蓬勃发展，因为金融市场需要激发“草根”创新，形成“鲶鱼效应”，促进中国金融变革。但是，许多互联网金融企业并没有真正的技术创新支持，大多数是原来做民间金融的人，过去做民间借贷、小贷公司甚至做高利贷的人，换了一个马甲，都来做所谓的互联网金融。 这3年来，互联网金融曾经被视为中国民间金融转型升级的一个希望，但是由于伪互联网金融平台搅乱了这个市场，引起很多人的恐慌，也引起了市场的紊乱。这时候进行一场打击非法集资和整治互联网金融风险的行动是有必要的。也正是打击非法集资和整治互联网金融也加剧了风险的爆发。民间借贷风险、民间金融风险在这个时候密集爆发，非法集资和集资诈骗得到遏制，同时也把一部分投资人吓得不敢投了，这就是最艰难的时刻。 这一轮打着互联网金融名义的民间借贷危机，本质上仍是技术创新不足导致民间金融危机的重演，而不是互联网金融带来的新风险引发的危机。我们仍然需要继续推进互联网金融的创新和改革，才可能摆脱过去周期性地陷入非法集资、集资诈骗的困境。值得忧虑的是，民间借贷的投资人依然没有在市场教育中真正成熟起来，他们热衷于新的标签，追逐着新的热点。 当这一轮互联网金融被污名化，甚至被妖魔化之后，一些平台又开始换一个新的马甲，贴一个新的标签，叫做“金融科技”（Fintech），投资人又开始追捧Fintech，出现了以区块链为核心的所谓的新一轮Fintech热。我们希望民间金融的投资人珍惜这一轮所缴“学费”换来的经验教训，更加理性、负责和更有风险意识。 三： 过去互联网金融的发展积累了很多宝贵的经验，并形成了良好的金融基础设施框架。只要通过打击非法集资和专项整治行动，清理金融生态环境的“杂草”和“老鼠屎”，中国互联网金融还是能够继续往前走。 首先，互联网金融的技术创新，从模仿引进已转向自主创新。这几年，全球技术创新越来越同步化，移动互联网让中国和美国几乎没有距离感，我们几乎可以同时跟进最新科技的发展。虽然“互联网金融”产生了很多误会和争议，但是“金融科技”这个新词在接力探索。互联网的技术创新，正在夯实中国金融变革的基础设施，尤其是大数据、云计算、物联网、区块链和人工智能等技术应用在金融领域正逐步深入。 其次，我国金融消费者经过这一轮市场教育逐渐走向成熟。他们处在这个金融生态环境中，并且被危机打醒，应该会吃一堑长一智。互联网技术的发展，让每个人都有了更快捷的学习方式，金融教育有了普及的方法。以前我们要到课堂上去上课，现在通过微信就可以学习，金融消费者能够更快掌握金融常识。现在最需要的就是风险的教育，金融消费者要知道投资有风险，不管是股市、债市、房市还是民间金融与互联网金融，都是有风险的，要懂得承担自己的责任和具有风险控制能力。 再次，互联网金融行业现在正在进行一轮洗牌。从“草根探路”到“大佬围猎”，现在基本上以大佬为主。银行也纷纷声称自己是互联网金融，证券、保险、信托等也在发力。这些传统金融机构使用互联网手段进行产品设计、市场营销乃至组织变革等。传统行业的大佬，如海尔、万达等正纷纷转型升级，产业链延伸到金融领域，设立互联网金融公司和平台，布局互联网金融生态，互联网金融在经过这一轮洗牌之后，在2016年进入互联网金融行业的这些大佬，可能是未来的胜出者，可能会后发先至。 最后，互联网金融的行业自律与监管。目前，行业内除了有中国互联网金融协会和各省、市互联网金融有关协会，还有像互联网金融千人会俱乐部这样的非官方组织以及学术社团和产业联盟等。对于形成行业规则，应有一种发现机制、演进机制，不能只靠政府来制定规范。通过行业公约、行业标准引导互联网金融行业发展，是检验行业组织能力的一个非常重要的方面。2015年发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》已经明确了监管机构的部门分工，找到已有各种模式相应的监管机构和责任主体，对于行业奠定金融基础设施的软环境非常关键。 四： 虽然互联网金融发展过程中出现了良莠不齐甚至网络贷款行业危机爆发等问题，特别是当前打击非法集资和整治互联网金融风险让很多人感到困惑，为什么我们还要继续看好互联网金融？为什么说互联网金融迎来了历史性的转折？ 第一，互联网金融的所有优势到现在依然还有发挥的空间。尤其是以2013年为节点，中国进入一个移动互联网高速发展的新时代，移动智能手机成为我们每个人手中连接和进入互联网世界的接口、入口，国家及时地把握住了这个历史性的机会，提出“互联网+”行动计划。在国家“互联网+”行动指导意见中，就明确把“互联网+普惠金融”列进这个计划之中，“互联网+”的空间有非常大的想象力和实际市场价值，互联网金融现在还处于早期探索阶段，“互联网+”的巨大潜力依然没有被完全挖掘出来。 第二，互联网金融推动民间金融转型升级的任务还没有完成。现在很多伪P2P和所谓“线下P2P”被关闭，但又继续躲到地下终端，他们不再披P2P的马甲，不再披互联网金融的马甲，继续开展所谓线下理财和民间借贷，但这是一种历史的倒退。所谓线下理财、“线下P2P”等卸掉互联网金融这个马甲之后也存活不了多久。就像过去3年间，互联网金融把小贷公司挤压得几乎没有扩张空间，小贷公司在2015年已经呈现下降趋势。因为互联网金融的大潮已经告诉人们，未来的趋势必然是基于互联网来开展业务。推动中国民间金融转型升级，依然要使用互联网思维、方法和技术。 第三，国家要打造经济社会的新引擎、新动能，必须要有新的金融模式、金融业态。尤其是要推动大众创业、万众创新。没有小而美的小微金融的支持，创业者只能停留在幻想阶段。最近传言“中关村创业大街的咖啡凉了”，是因为投资者不敢轻易投资。要转型升级尤其是开展“双创”，需要互联网金融的支持，因为互联网金融可提供更多的直接融资方式，提供更快捷的小额资金支持，这是传统金融多年来无法实现的目标。互联网金融的作用依然值得继续探索和发挥。 五： 最近央行颁发了一批企业征信牌照，银监会等部委出台“十三五”专项规划，进一步夯实了互联网金融发展的金融基础设施和外部环境。在中国从事互联网金融始终不能忘记：使传统金融没有覆盖的人群能够享受到金融服务，向传统金融没有服务的区域提供金融服务。现在，传统金融机构也在做普惠金融工作，把业务的资金额度往小了做，门槛往低了做，区域往基层做，这是一个大的方向。如果他们能够做到以上要求，中国的互联网金融就会有更大的发展空间。 现在是互联网金融发展一个否极泰来的转折点，行业发展的利空基本出尽，我们已经基本确认互联网金融已经触底，即将开始反弹进入一个上升通道。互联网金融的下半场应该“不忘初心，继续前进”，通过技术创新和制度创新双轮驱动，探索服务实体经济、缓解中小企业融资困难的方式，逐步实现普惠金融的目标。 （作者为中国互联网金融创新研究院院长、中央财经大学金融法研究所所长）

沪港深基金加速扩容 洼地被资金追捧

“洪水泛滥”的时候，估值洼地会发生什么？港股市场的表现也许是最好的注解。 　　全球金融市场正在进入负利率时代，在基金经理看来，这超出了标准教科书理论的边界假设，对资产配置造成了极大的冲击甚至扭曲，而港股则有望成为负利率时代“预期差”最大的资产。 　　事实上，经营稳健且估值超低的香港蓝筹股，在全球范围内已然成为稀缺的配置品种，正在实现价值重估。内地资金“南下”抢筹港股，沪港深基金大手笔加仓港股无疑抢占了反弹先机，而国际资金近期也大举流入。与此同时，部分沪港深基金更是受到投资者热捧，一日售罄再现江湖。 　　基金加仓抢占港股反弹先机 　　“深港通”的开通预期日渐升温，在业内人士看来，港股有望迎来新一轮投资良机。事实上，近期港股市场表现十分强势，不断刷新年内新高。而部分“先知先觉”的基金提前大幅加仓港股，得以抢占港股市场反弹先机，基金净值表现亮眼。 　　记者获悉，景顺长城沪港深精选基金自6月以来大幅增持港股。基金二季报显示，景顺长城沪港深精选基金当前配置侧重于港股，在二季度末的前十大重仓股中，港股股票已达8只，占基金资产净值比例超过35%。在持仓的港股中，以电力、燃气、汽车、房地产、信息技术等板块为主，其中不乏长和、腾讯控股、长江电力等颇具成长潜力的价值股。据Choice数据统计，截至8月8日，该基金近一个月净值反弹7.81%，近三个月净值反弹幅度达到11.07%。 　　业绩表现同样不俗的还有富国沪港深价值精选，该基金近三个月净值上涨11.46%，据悉，二季度末该基金前十大重仓股全部为港股，占基金资产净值比例达到37.06%，较一季度的26.64%大幅提升。 　　富国沪港深价值精选的基金经理认为，有关方面对于“深港通”在“今年开通”的表态，意味着这一日期越来越近。虽然“深港通”开通短期对香港市场的提振有限，但是中期来看，意味着内地资金会有更多优质的投资标的，并逐步影响香港市场的定价权。 　　前海开源沪港深蓝筹精选混合近三个月净值也大幅上涨11.84%，该基金同样大比例加仓了港股，二季度前十大重仓股全部为港股，且占基金资产净值比例高达50.21%，较此前一个季度的38.28%增加十多个百分点。 　　前海开源沪港深蓝筹精选的基金经理曲扬表示，该基金持仓以港股为主，香港股市估值水平处于历史底部，具备较好的价值投资机会，三季度震荡上行的可能性较大。 　　国际资金“接力”大举流入 　　资产荒的背景下，作为估值洼地的香港市场正在迎来增量资金，多位基金经理预期，这一趋势有望延续。 　　兴业证券此前发布研究报告认为，沪港通南向交易近几个月出现了大规模的资金加速净流入。目前港股通总余额仅剩不到500亿元。以6-7月日均17亿元净买入量来估算，三十个交易日左右就会耗尽余额。不排除近期沪港通扩容甚至推出深港通接棒的可能性。 　　据光大证券报告，海外投资者可能正在重拾对港股的投资热情，尤其看好具有显著估值优势的防御性蓝筹股。事实上，根据EPFR数据，截至7月20日的一周中，约有8.1亿美元资金净流入内地和香港股市，是2015年6月至今最大的单周资金净流入，同期新兴市场获得40亿美元净流入，是连续第三周资金净流入。 　　对于本次国际资金大举流入的原因，广发沪港深基金经理余昊认为，主要在于四个因素：首先，欧洲和日本都陷入负利率这种金融理论的未知领域，国际资金并不喜欢这种不确定性，同时对其长期经济前景也偏悲观；其次，债券收益率屡创新低，即使是相对性价比已经很高的美国高评级信用债，也满足不了对收益有要求的国际资金，权益类资产成了收益要求较高的资金的自然选择；第三，美股盈利增长陷入停顿，估值却不停扩张，目前美国标普500的估值达到20.2倍，相比而言，恒生指数估值目前仅11倍左右，国企指数为7倍左右；更重要的是标普500目前分红收益率为2.11%，恒生指数仍有3.70%的分红收益率，国企指数的分红率更是高达4.07%；第四，港股蓝筹的盈利趋势在转好，而估值只有美股的一半，自然成为国际资产配置的新方向。 　　沪港深基金密集扩容 　　8月5日，东方红睿华沪港深基金发布成立公告，从公告来看，这只原本只打算募集8亿元的公募基金，仅卖了一天，就销售了64亿元左右。 　　事实上，今年以来沪港深基金经历了集中扩容，截至8月8日，据Choice数据统计，市场上正在运作的沪港深基金共有31只，其中有8只成立于2015年，其余23只均集中在今年成立。此外还有2只处于募集状态以及5只处于审批状态。 　　值得注意的是，算上正在发行的前海开源沪港深新机遇基金，前海开源基金共计布局8只沪港深基金，由此可见该公司对于此类基金的高度期待。 　　谈及后市操作，景顺长城沪港深精选基金经理鲍无可表示，将优先考虑布局以下三类优质个股：第一，以仅在香港上市的内地优质公司为代表的“独特性”个股；第二，拥有成熟公司治理能力的“稳健性”个股；第三，业绩较稳定且具高股息收益率的“价值性”个股。

种子阶段的创业公司 估值究竟该怎样定？

早期创业公司的估值问题往往十分模糊，我希望详细、实在地谈谈这个话题。 　　简而言之，种子阶段公司的估值往往显得相对随意，完全由供给和需求驱动。供给取决于这一轮融资的数额，需求则取决于投资者。 　　这类创业公司的估值并不是根据其现有的收入表现计算出的。因此，它也不太类似于上市公司的市值。这确实是需要了解的关键，因为有很多创始人纳闷，“为什么收入为0的公司能够融到多达1000万美元的可转债？而另一家公司，在100万美元成本下可以正常运营，却最多勉强只融到600万美元的可转债？” 　　因为估值是取决于供需，以下便是影响你估值的杠杆因素： 　　1、市场经济情况 　　2、地理区域 　　3、你所属垂直领域的竞争格局 　　4、你的核心优势（收入／团队／增长／数据表现..） 　　5、筹资方式 　　一.市场大背景 　　有关这一点，很不幸，市场状况完全是你无法控制的。 比如2008 - 2009年是融资的寒冬，许多VC投资者只是冷眼旁观。当时市场上活跃的投资者显著减少，估值也持续低靡。我认识的一位投资人在这个时候以200万美元左右进入了Instagram的早期种子轮，连这都被认为是该时段较高的估值。而到了2011年左右时，不封顶估值变得很常见。 　　现实情况是，比起你实际在做什么业务，外部市场情况更加会影响你的估值。因为没有人真正知道如何估值你的业务才是合理的，种子初创公司通常都会被估值在一个大约相似的数额，无论这家公司实际做的是什么。 　　二.地理区域 　　此外，地理位置也相当重要。比起很多其它地方，硅谷的初创公司往往能以更高的估值筹资，毕竟这里有更多投资者。反之，如果你所在的地方只有5位种子期投资人，他们几乎就可以为所欲为地谈条件。这情况已经有所转变，因为创业公司已经开始走出他们城市去筹资，而至少在过去的2年里很多地方都涌现出了更多VC（纽约市就是个很好的例子）。 　　而投资者的需求——很不幸，你无法控制。 　　三.竞争格局 　　我了解有不少创业公司在竞争激烈的空间里挣扎，因为他们虽有较高的收入，却在筹资方面面临困难。当他们终于开始融资，估值却远不及他们依据收入情况预期的数额。 　　在一些拥挤的垂直领域，很多投资者只会冷眼旁观，避免投资，那么这些领域真正会投钱的投资人数量就很有限了。 　　这里的结论并不是你应该停止在竞争激烈的领域创业。 （请记得有个叫Google的小公司曾是第7还是第8个搜索引擎，事实是今天他们也做得不错。。）如果你在一个竞争激烈的市场，你至少应该认识到这一点，明确这点后把精力放在发展你的专长和差异点就显得至关重要。 （这一点就值得另写一篇文章） 　　四.公司拥有的绝杀技 　　当然收入可以增加你的价值，因为当你拥有更多收入，通常更多投资者会有兴趣投资，从而增加你这一轮投资者的需求。话虽这么说，如果因此你就认为：“哦，如果我下月收入增加1000美元，我的估值就会上升到Y”。这不太可能。 　　可能的情况是——A）如果你突然间大幅增加了收入，那么你可以令一拨投资者兴奋，因为现在你属于他们通常会投资的增速范围之内；B）如果早早与投资者建立关系，并随着时间推移证明你的公司有实力快速增长和进步，那额外1000美元的增长可能会促进他们投资，但你应该很清楚，引人注目的并不是1000美元收入这个结果本身。 　　请记住，大多数投资人（特别是VC）找的都是价值十亿美元以上的公司，所以说你下个月多赚的1000美元虽然对你的生意和业务意义重大并值得骄傲，但距离证明这家公司属于10亿美元俱乐部，还是非常遥远的。 　　与此类似，除了收入还有很多影响估值的因素。团队肯定是一个主要因素。投资者所谓的“梦之队”是什么意思呢？通常数据不见得出色却获得高估值的是创始者曾成功退出过，或曾担任过著名高增长科技公司高管的团队。如果没有这些，即使你曾经在知名高校如Caltech，知名公司如Facebook或是Google担任中层职位或是普通员工，你的团队是不会受到投资人重视的。（想想吧，世界上有大概100万人曾去过各种名牌大学，你并不是唯一。）因此，关于你的生意，你需要其他引人注目的东西来增加投资者的需求，这反过来会增加你的价值。 　　在一些垂直市场，取得突破性的收入增长并不容易。硬件、医疗、金融科技，与政府及公共系统相关的互联网行业等都是如此。高度管制的行业或资本密集型的商业项目，投资人会看不同的基准指标。如果创业涉及受到监管的行业，那么在比如了解法规和审核方面取得进步则会引起投资人的兴趣。即使你今天还没有创收，至少要在你可以做到的方面取得进步，从而增加投资人需求。 　　最后，拥有一个“伟大”的想法的确是会价值更多- 很多投资者会只因为一个 ”billion dollar idea” 感到兴奋。就个人而言，我认为，通常那些真正伟大的想法并不只是听上去就相当了不起，如果听起来就特别惊人其实倒不一定。话说回来，如果从一个每天听无数个项目pitch的专业投资人的角度来想，大多项目他们听起来可能都差不多。所以当一个真正独特的、听起来靠谱或有创意的想法被讲出来，是很容易让投资人激动的。而当我站在创业者的角度来谈，我并不知道一个想法，比起很多其他的创业项目来究竟是否独树一帜。因此你应该认为自己的pitch并不独特，因为大多数项目如此。但如果一个投资人告诉你这想法很聪明，那你应该了解——比起同类来，你的产品有着特别之处，而这可以帮你要求更高的估值。 　　五.筹资过程和方式 　　最后，如何运行你的筹款过程，这是在你自己掌握之中的。 　　如果你只会见5位投资者，你对筹资过程还敷衍了事，而不是将其作为一段时间全职专注的工作，那当然你不会获得想要的估值。你的有效需求只有不过5位投资人而已！所以即使他们想投资，他们几乎可以提供任何条款，而你只能接受它，因为没有其他选择。 　　关于这个我可以写更多，你需要见大量的投资者从而基本上建构为争夺你交易的竞购战。这就像一场拍卖。比方说，你计划融资50万美元，你有20个投资者，每人希望以5万美元进入这一轮，资本对你的兴趣就比本轮所需要的两倍还多，所以你的估值将增加，直到有投资者因价格过高而放弃和退出。 　　我知道对于很多了不起的创始人，筹资就像一个兼职工作，因为他们要专注于建立自己的公司业务，再后来他们变得失望，因为估值最终没有达到他们的预期值，这就是原因所在。如果你要筹款，那么你真的需要全职来专注。没有人会来找你，告诉你说你的公司值1000万以上的可转债。你需要努力抬高出价来引起投资者的竞争。 　　估值是基于你融资轮供给的价值和投资者的需求决定的 - 仅此而已。所以想获得更高的估值方式就是通过调整这些杠杆，以提高投资者的需求。 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

国务院：推进股权众筹融资试点

国务院印发“十三五”科技创新规划：推进股权众筹融资试点 国务院近日发布关于印发“十三五”国家科技创新规划的通知。通知指出，发挥金融创新对创新创业的重要助推作用，开发符合创新需求的金融产品和服务，大力发展创业投资和多层次资本市场，完善科技和金融结合机制，提高直接融资比重，形成各类金融工具协同融合的科技金融生态。 　　一、壮大科技创业投资规模 　　发展天使投资、创业投资、产业投资，壮大创业投资和政府创业投资引导基金规模，强化对种子期、初创期创业企业的直接融资支持。全面实施国家科技成果转化引导基金，吸引优秀创业投资管理团队联合设立一批创业投资子基金。充分发挥国家新兴产业创业投资引导基金和国家中小企业发展基金的作用，带动社会资本支持高新技术产业发展。研究制定天使投资相关法规，鼓励和规范天使投资发展。引导保险资金投资创业投资基金，加大对外资创业投资企业的支持力度，引导境外资本投向创新领域。 　　二、发展支持创新的多层次资本市场 　　支持创新创业企业进入资本市场融资，完善企业兼并重组机制，鼓励发展多种形式的并购融资。深化创业板市场改革，健全适合创新型、成长型企业发展的制度安排，扩大服务实体经济覆盖面。强化全国中小企业股份转让系统融资、并购、交易等功能。规范发展区域性股权市场，增强服务小微企业能力。打通各类资本市场，加强不同层次资本市场在促进创新创业融资上的有机衔接。开发符合创新需求的金融服务，推进高收益债券及股债相结合的融资方式。发挥沪深交易所股权质押融资机制作用，支持符合条件的创新创业企业主要通过非公开方式发行公司信用类债券。支持符合条件的企业发行项目收益债，募集资金用于加大创新投入。加快发展支持节能环保等领域的绿色金融。 　　三、促进科技金融产品和服务创新 　　深化促进科技和金融结合试点，建立从实验研究、中试到生产的全过程、多元化和差异性的科技创新融资模式，鼓励和引导金融机构参与产学研合作创新。在依法合规、风险可控的前提下，支持符合创新特点的结构性、复合性金融产品开发，加大对企业创新活动的金融支持力度。选择符合条件的银行业金融机构，为创新创业企业提供股权和债权相结合的融资方式，与创业投资机构合作实现投贷联动，支持科技项目开展众包众筹。充分发挥政策性银行作用，在业务范围内加大对企业创新活动的支持力度。引导银行等金融机构创新信贷产品与金融服务，提高信贷支持创新的灵活性和便利性，支持民营银行面向中小微企业创新需求的金融产品创新。加快发展科技保险，鼓励保险机构发起或参与设立创业投资基金，探索保险资金支持重大科技项目与科技企业发展。推进知识产权证券化试点和股权众筹融资试点，探索和规范发展服务创新的互联网金融。建立知识产权质押融资市场化风险补偿机制，简化知识产权质押融资流程，鼓励有条件的地区建立科技保险奖补机制和再保险制度。开展专利保险试点，完善专利保险服务机制。推进各具特色的科技金融专营机构和服务中心建设，集聚科技资源和金融资源，打造区域科技金融服务品牌，鼓励高新区和自贸试验区开展科技金融先行先试。

上半年网络融资余额工行超6000亿

截至今年上半年末，工行网络融资余额已达6040亿元，较上年同期大增幅长15.38%，继续成为国内最大的网络融资银行。 　　资料显示，工行从2007年起建立了数据仓库和集团信息库两大数据平台，实现了对客户和账户信息的集中管理。具体来看，工行将信贷业务区分为专业化和标准化两类： 　　一方面，对大企业、大项目融资以及复杂的、综合化的金融服务需求，还有部分中小企业个性化、定制化的金融需求，主要依靠专业化融资经理团队来把控信贷风险。 　　另一方面，对那些贷款额度相对较小、信息对称、适合标准化的信贷服务，运用互联网与大数据建立风险控制模型，实现线上自助操作、业务自动处理、风险监控。 　　以该行针对小微企业的网络信贷产品“网贷通”为例，企业只需要一次性签订循环借款合同，便可在合同有效期内足不出户地完成贷款的申请、提款和归还等过程，不受时间和空间的制约，企业可随借随还。据统计，截至今年上半年末，工行“网贷通”已累计为近8.5万小微客户发放贷款1.9万亿元，余额接近1800亿元，是目前国内单体金额最大的网络融资产品。 　　公开资料显示，去年9月，工商银行正式发布互联网金融升级发展战略，并宣布网络融资中心挂牌成立。网络融资中心，作为工商银行信贷标准化、互联网化运营的平台，实现信贷业务尤其是小微和个人金融业务的批量化发展。产品体系主要包括个人逸贷、公司逸贷、商e贷、小额信用贷款、金融资产质押贷款、网贷通6大类。2015年末，工商银行公布的数据显示，当时网络融资总规模超过5000亿元。

检察日报：涉互联网金融犯罪骤增

图一：2011年至2015年上海市检察机关受理金融犯罪审查起诉案件数量 图二：2015年上海市各区县检察院受理金融犯罪审查起诉案件数量 图三：2011年至2015年上海市检察机关受理非法集资案件数量对比图制图/吴美凤 　　2015年，在经济转型和创新驱动的变革中，金融市场发展与挑战并存，改革的深化、市场的波动以及互联网金融的兴起，使金融犯罪更趋复杂化，假借金融创新之名行违法犯罪之实的问题尤为凸显。近日，上海市检察院发布《2015年度上海金融检察白皮书》对2015年上海检察机关办理的金融犯罪案件进行梳理，分析问题，并提出应对措施，旨在规范市场行为，优化市场环境，为上海金融市场的创新发展提供坚实的司法保障。 　　办理金融犯罪案件基本情况 　　2015年，上海市检察机关共受理金融犯罪审查逮捕案件1387件1725人，金融犯罪审查起诉案件2140件2684人。案件共涉及6类28个罪名，包括金融诈骗类犯罪1793件1933人，破坏金融管理秩序类犯罪296件684人，扰乱市场秩序类犯罪31件46人，金融从业人员犯罪29件52人。基本情况如下： 　　案件总量与2014年基本持平，涉案人数上升明显。2015年全市检察机关受理审查起诉案件2140件2684人，相较于2014年2063件2378人，受理的案件数量平稳，仅增长3%，但涉案人数增长较高，达12%（见图一）。 　　涉案罪名增加，类型变化较大。2015年检察机关受理的金融犯罪案件涉及28个罪名，其中，操纵期货市场罪首次出现。从类型分布看，除信用卡诈骗案件连续七年居金融犯罪首位，计1701件，占总量的79.5%之外，其他案件出现较大变化，集中表现为非法集资和妨害信用卡管理二类案件数量大幅增长，分别较2014年上升45%和261%。从案件所涉金融行业看，涉银行业、保险业犯罪发案量相对平稳，证券犯罪案件大幅下降，受理案件数量较2014年降低76%。 　　案件区域分布相对集中。2015年，案件区域分布仍相对集中，各区县间差异悬殊。浦东新区检察院受理金融犯罪审查起诉案件数量最多，近900件，宝山区检察院、闸北区检察院均超过100件，而崇明县检察院、嘉定区检察院等均不足20件（见图二）。 　　金融犯罪案件特点 　　2015年上海市检察机关办理的金融犯罪案件具有如下特点： 　　涉互联网金融犯罪骤增。集中表现为涉P2P网络借贷案件集中爆发。如2014年上海市检察机关受理涉P2P网络借贷刑事案件仅1件1人，涉案金额105万余元，投资者20余人。而2015年受理涉P2P网络借贷刑事案件共36件139人，其中集资诈骗罪4件19人，非法吸收公众存款罪32件120人，涉案金额逾12.83亿元。 　　非法集资犯罪持续增长。2015年，非法金融活动犯罪加剧，特别是非法集资案件连续四年出现增长（见图三）。案件还呈现出以下特点：非法集资犯罪主体多为投资管理类公司，采用多层级、跨区域、集团化运作的新模式；销售产品多为性质模糊的“理财产品”，多借用保障安置房、养老产业等国家政策扶持项目等名义混淆视听；传播手段仍使用常见手段，部分借助公众媒体传播集资虚假信息。 　　常见金融犯罪依旧多发，新类型案件不断涌现。在2015年金融犯罪案件中，常见罪名和惯用犯罪手法仍然普遍出现。同时，新类型案件多发生于创新领域，行为人交叉利用互联网、电子交易与金融创新，不断更新犯罪手法，增加了辨识与防控难度。 　　犯罪方法模式化、程序化、产业化，极易传播扩散。如涉P2P行业非法集资案件，基本的犯罪模式为设置网络交易平台或者仅以P2P平台交易为幌子，以互联网金融信息服务公司、投资理财公司等名义招募员工，采用拨打电话的方式招揽客户，再通过假标、控制第三方平台等手法控制投资者资金甚至卷款跑路，牟取不法利益。在犯罪方法模式化的同时，金融犯罪还体现出组织性、计划性的特点，上下游分工细密，部分犯罪已形成产业链，反映为上游犯罪、预备犯罪案件增长趋势明显。 　　金融从业人员共同犯罪比例高，业务特征明显。2015年，全市受理金融从业人员犯罪案件29件52人，涉及银行、证券、保险行业和互联网金融行业，共同犯罪情况较突出，有10起，占34.5%。金融从业人员犯罪与其所从事的金融业务紧密关联，案件的行业特点明显。 　　司法审查专业性更强、难度加大。金融犯罪多具有较强的专业性和隐秘性，部分案件中行为人为逃避处罚，刻意规避法律规定。如部分非法集资案件中，行为人故意在合同中不写入还本付息的条款，甚至要求投资人签署风险自负的告知书，使法律性质难以辨别。 　　案件反映的问题 　　从上海市检察机关办理的金融犯罪案件中可以看出，金融法律领域呈现出以下问题： 　　金融法规未对互联网金融等创新发展及时提供有效的制度供给。以P2P行业为例，在2015年12月底《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》出台之前，P2P行业基本处于“无门槛、无规则、无监管”的“三无”状态。行业的规范缺失和无序发展，不仅造成机构风险防范能力较弱，行业内鱼龙混杂，而且使得社会公众对互联网金融法律性质、金融产品属性、风险控制和监管标准认知困难，难辨真伪。大量违法违规的借贷行为、集资行为借用“金融创新”名号误导投资者盲目参与。 　　监管理念和模式未能有效应对混业经营发展，监管空白易滋生犯罪。一方面，未及时对当前市场中的新金融产品和金融业态进行明确的金融属性和法律关系定义，导致市场难以规范。典型案例是理财产品，由于其概念不明确，其配套法律法规不完善，投资者难以判断其性质、风险和行为边界，极易发生犯罪活动。另一方面，当其他主体进入金融行业时，未能做到功能监管和同一监管，P2P行业发展即是例证。 　　金融机构风险管理理念和机制仍需改进。金融机构新兴业务推出时风险前瞻性不够，在市场竞争中偏重追求用户体验和效益，风险预估不足，给犯罪行为人带来可乘之机，特别是新型金融机构抗风险能力较弱。金融机构之间缺乏风险共享机制，如各家保险公司基于业务竞争的考量，对于投保人信息都予以保密，出现行为人重复实施骗保行为的现象。 　　金融从业人员激励机制出现偏差，部分金融从业人员对法律缺乏敬畏，道德风险难以防范。案件中部分金融企业激励导向唯业绩论。部分金融行业和金融机构片面追求经济效益，将获取利润多少作为衡量经营好坏的唯一标准，加重了从业人员功利主义的思想。金融从业准入把控不严，异常流动重视不足，且金融从业人员往往对与业务相关的法律法规比较熟悉，但对其他方面的法规，尤其是刑事法律却知之甚少。 　　不少社会公众缺乏金融知识和风险意识，容易成为犯罪分子犯罪对象。一些公众在对金融市场、金融业务和金融风险缺乏基本理性认识的情况下盲目投资，易为不法分子所利用。 　　金融生态环境需不断优化，金融市场的配套机制应进一步建设完善。如部分中介机构对只注重追逐经济利益而忽视自身职责与定位，一些媒体等公共机构对信息传播监管不力，为诈骗金融平台、虚假金融信息提供推广便利，网络服务商不履行必要的注意义务，对明显违法的信息未尽到合理的屏蔽和删除义务。 　　对策建议 　　针对金融犯罪案件的特点和问题，上海市检察机关提出以下建议： 　　加强金融基础设施建设，培育良好的诚信环境。金融市场的健康有序发展需要完善相关法律法规，厘清金融产品性质，明晰各金融机构在发行理财产品中的风险管理、运作规程和信息披露责任。尽快出台和完善互联网金融监管细则，对于监管责任主体、机构准入门槛、资金托管、融资者和投资者资格等作出明确的规定。完善征信体系建设，加快推进企业、个人征信系统建设，构建跨金融市场的统一风险信息共享平台，整合司法机关、监管部门、金融机构的信息资源，建设包括犯罪信息、违法信息、违约信息在内的风险信息数据库，提高失信成本，加大对失信行为的惩罚力度。规范金融产品和金融业务发布宣传的准入审查制度，加强涉及互联网金融广告的监测监管，规范互联网金融广告投放，设立金融广告的“红线”，以保证社会公众获得金融产品信息的准确和全面。 　　采取有效措施，防控非法集资犯罪高发风险。建立由下而上的非法集资防控体制，加强行政执法部门、金融机构相关人员的培训与学习，提高他们对非法集资案件的识别能力和处置能力，及时准确地打击非法集资犯罪。充分发挥行业自律组织作用，引导规范合法经营。市场的问题可采用市场的方式解决，在当前对互联网金融等金融创新的法律法规尚未完善的情况下，加快发展行业自律组织，由其引导行业主体规范发展，合法运行。 　　进一步完善金融机构内控机制，提高制度风险防范和犯罪预防的有效性。金融行业属于资金密集型行业，健全金融机构的内控机制对于风险防范具有基础性的作用。应提高对金融业务的精细化管理水平，通过各环节工作人员的职责和权力相对独立的方法来加强相互间的监督和制约，完善和加强内部稽查，建立日常检查体系，预防和制止可能发生的违法违规行为。 　　针对市场发展及时转变金融监管理念和方式，坚持实质重于形式的穿透性监管原则。为有效回应金融市场的发展态势，建议金融监管模式宜向功能监管转变，兼顾审慎监管和行为监管，尽量减少监管职能的冲突、交叉重叠和盲区，保持监管政策较强的协调性、连续性和一致性。建议实施“穿透性监管”，按照“实质重于形式”的原则甄别业务性质，根据业务功能和法律属性明确监管规制。对于从事相同金融业务的金融机构和互联网企业，采取一致的监管政策取向、业务规则和标准，避免因对不同市场主体的监管标准宽严不一而引发监管套利。 　　加大对金融违法的执法力度和对严重金融犯罪的打击力度，完善行政执法和刑事司法的衔接。建议针对互联网金融、投资理财等领域暴露出的问题有针对性地堵漏建制，继续完善行政执法与刑事司法之间的衔接，进一步畅通办案信息互换，以行政执法和刑事司法合作形成有效威慑，减少不法分子的侥幸心理，维护和净化市场环境。要根据司法裁判加强对从业人员的禁业处罚工作，监管部门对构成犯罪的人员进行相应处罚，剥夺其再犯罪的资格、能力。 　　强化投资者风险意识和法律意识，推动金融消费者保护。建议继续加大宣传力度，引导社会公众树立理性的投资观念和风险自负意识，构建一个系统的跨金融行业的消费者培训和教育平台，将典型个案、风险提示等通过各类媒体、自媒体等途径进行有效传播。建议金融监管部门督促金融从业机构切实贯彻投资者适当性原则，确保投资者的风险承受能力和其所购买的金融投资产品所匹配，在此基础上，推动建立和完善多元化的纠纷解决机制，通过调解、仲裁、民事诉讼、刑事诉讼等多重救济途径解决金融纠纷，保护消费者权益。

P2P平台“拼爹”时代已经过去

有些平台在宣传时，刻意夸大国资系的安全性，投资人在投资时要仔细衡量平台项目类型，切不可盲目投资，因为即便是国资系参股平台，坏账出现时最终买单的可能还是投资者自己。 　　“国资系”、“银行系”、“上市系”、“风投系”，以往在投资者看来，只要能贴上这四个标签中任意之一，平台“就靠谱”了不少。但目前，即便是国资系平台，也不乏问题出现。 　　国资背景平台自上线之初就受到了投资者的追捧，在这个企业也拼爹的年代，“国资系”可谓是 “背靠大树好乘凉”。在行业洗牌的过程中，“国资系”P2P平台项目逾期、停业清盘、涉嫌非法一寸被查等问题，同时也有一些“假”国资、“伪”国资浮出水面。 　　日前，武汉国资系平台鲸孚融发布公告称：“因市场、行业状况及近来部分借款企业出现还款逾期，公司将暂停鲸孚融金融信息撮合业务。”公告表示将启动对未完结业务的清偿工作，鲸孚融监事唐道毅将以自筹资金分期、分批代偿投资人全部债权本金及利息。兑付在18-24个月的周期内逐步分期、分批予以清偿，清偿金额为1900万。 　　据了解，鲸孚融隶属于武汉鲸孚融信息技术有限公司，系2015年8月向武汉工商局申请在武汉注册成立的一家网络金融信息服务企业，注册资本人民币2亿元整。而武汉鲸孚融信息技术有限公司的股东之一为湖北省农业产业化信用担保股份有限公司，湖北省农业产业化信用担保股份有限公司的类型为股份有限公司(非上市、国有控股)，国资背景属实。 　　无独有偶，6月29日，在被曝出兑付困难之后，P2P平台金联所发布了清盘公告。金联所发布清盘公告称，终止金联所金融信息撮合业务，进行业务转型，并启动对所剩未完结业务的债务清偿工作。有第三方平台指出，根据金联所官网数据，平台待收总计1.18亿元，涉及逾期金额达到0.74亿元，逾期金额占比62.71%。 　　根据官网介绍，金联所号称是一家拥有国资背景的金融资产联合交易服务平台，创立于2014年，注册资本1亿元，法定代表人为孙超，此前其官网公布的数据显示，截至目前交易量超过17亿元。股东背景包括中经新世纪投资有限公司和复和投资。不过，中经新世纪投资在金联所股权占比仅为5%。据金联所2015年企业年报显示，中经新世纪投资的出资金额是500万元，持股比例仅5%；复和投资的股权占比为70%；孙超股权占比25%。 　　此外，有投资者爆料称，北京国资系平台壹文财富连续出现了小额逾期，并且称可能平台会清盘。据北京商报报道，虽然壹文财富平台否认了清盘的消息，但平台出现提现困难的事实并不假。事实上， 5月20日起，多位用户在论坛上发帖称壹文财富提现多天未到账，并且客服电话无法打通。还有用户抱怨平台随意更改提现规则，由T+1，调整为T+3。 　　官网显示，壹文财富隶属于北京畅融网络科技有限公司，公司成立于2014年，注册资本5000万元。目前平台总投资金额7.43亿元，已加入人数24.8万人。官网数据显示，壹文财富用户近25万，投资总额超6.6亿元，创造利润超5500万元。2015年4月，《中国产经新闻》战略性入股，壹文财富此后成为具有“国资背景”的平台。2015年企业年报显示，中国产经新闻报社持股比例仅有5%，国资占比并不高。 　　5月31日，中国互联网金融协会理事单位德众金融发布公告承认逾期，表示将公布解决方案，项目方担保公司已于去年9月停止合作，目前正在全力催收。据了解，这的确不是德众金融第一次陷入逾期风波。今年3月，就有投资人爆出德众金融项目本金和利息均出现逾期。“德众金融不会公布逾期项目，只能通过自己投资和其他投友的交流得知。”有投资人表示。 　　官网资料显示，德众金融是中国互联网金融协会理事单位，是“国资”安徽省供销社旗下的上市公司新力集团控股的平台，其成立于2014年4月14日，注册资本为1000万元。系兼具国资金融集团及上市公司双重背景的互联网金融平台。 　　此外，据媒体报道，3月21日，合肥市公安局蜀山分局日前查获了一家名为“徽金所”涉嫌非法集资的网贷平台。经查，该公司自2014年12月通过“徽金所”平台发布投资标的（大部分为虚假标的），利用网络广告和业务员发传单的方式吸收客户，通过线上和线下两种方式吸收钱款，涉案金额1000余万元，涉及人员1000余人，受害人主要分布在淮南、宿松等地。办案民警称"徽金所’网贷平台其实是打着P2P的旗号，发布子虚乌有的借款标的，吸收公众存款，然后拿去放高利贷，从中赚取差价。” 　　资料显示，徽金所由安徽哲成金融信息服务有限公司搭建，注册资本为5000万元。而哲成金融是由具有国资背景的天坤科技股份有限公司控股。 　　有业内人士表示，即使有国资背景作为信用背书的“国资系”P2P平台也并非就是百分百安全，逾期、坏账也随时可能发生。况且，项目出现逾期、坏账等情况由多重因素构成，比如平台对项目的审核标准以及风控体系等。 　　今年3月18日，国务院国资委、银监会召集10家P2P（网络借贷）公司和3家国企进京开座谈会，强调“规范”二字，责成国资系P2P做好表率作用，合规自律，同时责成国企尽快解决“冒牌”国资系P2P的问题，正本清源，杜绝虚假宣传。 　　有投资人表示，有些平台在宣传时，刻意夸大国资系的安全性，在投资时要仔细衡量平台项目类型，切不可盲目投资，因为即便是国资系参股平台，坏账出现时最终买单的可能还是投资者自己。 　　最新数据显示，截止2016年7月底，全国共计有121家国资背景平台。 再来说“上市系”背景的P2P平台。熟悉资本市场的都知道，上市公司干什么都是一阵风，从当年的房地产、挖矿、新能源，到如今的互联网金融，案例不少，成功的却是凤毛麟角。类似情况同样发生在P2P平台上，对行业预估不足造成运营能力差、资产不足、风控能力差等等，匹凸匹(原名多伦股份)、安硕信息等上市公司均因参股的P2P平台涉嫌违规操作而退出P2P领域。 互联网金融毕竟不同于其他非金融行业，花里胡哨的玩法没有持续性，尤其是部分平台花钱买假流量、买假僵尸客户做法无异于饮鸩止渴。从行业大环境来说，随着监管不断深入，当行业洗牌完成以后，P2P行业的秩序会更加严谨，僵尸平台退出市场也是应有之事。

快鹿再次成立兑付工作小组 施健祥任组长

8月9日，快鹿集团发布《上海快鹿投资集团关于对金鹿当天等公司成立投资人兑付工作小组的通知》。快鹿集团成立了以施健祥为组长的13人兑付及维稳工作小组。快鹿集团宣布新的领导班子将落实725会议承诺的200亿资产进行担保，16个月实现兑付工作任务。同时，快鹿集团决定撤销董事局，成立总裁办，建立总裁负责制。 　　兑付及维稳工作小组：施健祥担任兑付及维稳工作小组组长，公告还给出了施健祥的微信号：Mrshijianxiang；倪坚担任兑付及维稳工作小组行政总监；贺稳健担任兑付工作小组组长；陈萍担任特兑工作小组组长；林子玉担任兑付及维稳工作小组秘书长。 　　兑付及维稳工作小组职能细分：陆音担任金鹿金融领导小组组长兼兑付及维稳工作小组副组长、郑洋担任当天财富领导小组兼兑付及维稳工作小组副组长。 　　兑付工作小组成员由潘新龙、水玉松、赵炤、吴金郎、金康和杨洋组成。 　　法律顾问由汉盛律师事务所刘海清担任。 　　经营班子——总裁办：张蕾担任上海快鹿投资集团总裁，主要负责公司管理、经营和监督；胡培担任上海快鹿投资集团副总裁，分管金融等相关公司，债权债务、整合、催收、诉讼等；钟健勇担任上海快鹿投资集团副总裁，分管人事行政工作、线缆厂、国际贸易；侯党生担任总裁办主任，负责集团公司行政事务的对接；高杰担任总裁办秘书，负责公司日常行程安排和协调。 　　对外信息发布及媒体对接人有庄园担任。 　　此外，这次通知中还公布了每位小组人员的手机号码。 　　快鹿集团董事局主席徐琪并未出现在兑付小组名单。7月25号，快鹿集团宣布徐琪被免去快鹿投资事件管理处置委员会代表，由张蕾接任。徐琪回应媒体称将适时退出快鹿集团。 　　以下为通知全文：

P2P公司集资诈骗7000万 老板称不懂P2P

上午9点半，贾彩荣和她原来公司的6名职员在北京二中院刑事法庭一字排开，以涉嫌集资诈骗罪和非法吸收公众存款罪受审。旁听席上，他们的家属和被骗了大量钱款的受害者混坐在一起，有人一脸怜惜，有人满腔愤恨。难以计数已经“跑路”的P2P公司让更加难以计数的受害人求告无门，贾彩荣和她公司员工的落网，终于让人得以一窥这些P2P公司的究竟。 　　“我自己也不懂P2P，我就是模仿别人的……整个P2P行业都是这么做的。”在回答检察官讯问时，贾彩荣一直试图将自己的行为与整个P2P行业挂起钩来。 　　起诉书显示，2013年12月到2015年5月间，贾彩荣以北京百富金汇投资有限公司、北京百富金汇投资基金管理有限公司名义，虚构“债权转让”以及“成立合伙企业吸收有限合伙人”等各种说法，通过手下人郎永涛、周琳等向社会公开宣传，承诺高额回报，非法吸收240余人资金共计人民币7700余万元。截至案发，造成被害人实际损失共计人民币5500余万元。 　　检方认为，贾彩荣使用诈骗方法非法集资，数额特别巨大，应当追究其集资诈骗罪刑事责任；郎永涛等6名被告人变相吸收公众存款，扰乱金融秩序，数额巨大，应当以非法吸收公众存款罪追究刑事责任。 　　按照贾彩荣的说法，她成立P2P公司之后，雇佣业务员在各个超市向顾客发放宣传单，声称每年的投资利润约为10%至15%，这样的收益率吸引了不少有投资意向的北京市民。在检察官单刀直入的追问下，贾彩荣勉强承认，与投资人签订的合同里，所谓的项目借款方根本不存在。“这些投资项目并不存在，投资项目中借款人的姓名、身份证号都是我原来在河南开设的公司里的员工的。” 　　检察官继续追问：“你为什么要虚构这些投资项目和借款人？” 　　她回答：“我不是故意去虚构，我根本不知道投资项目什么的很重要，我就是不了解这个行业……”曾经身为P2P公司的负责人，她的这个说法让旁听席上传出几声嗤笑。 　　贾彩荣还提出了诸多说法，试图印证她所说的“不了解”。“我以前在河南，之后来到北京，在超市里买菜的时候认识了郎永涛，他懂行，他向我提议，干这个P2P……” 　　但是她的说法被检察官当场“打脸”。检察官立刻问道：“你在河南开设的公司，是不是也吸收了大量公众存款？” 　　贾彩荣嗫嚅半晌，终于承认了。检察官说，在案证据显示，她此前在河南南阳、西峡两地大量吸收公众存款，给投资人造成损失1个多亿。“我就是看到当地有公司吸收老百姓的存款，老百姓的收益率很高，我想给乡亲们造福，所以也成立公司吸收存款。但是后来钱被企业借走了，也没还……”贾彩荣解释说。 庭审中，贾彩荣一再提及一个叫“张霞（音）”的人，按她的说法，大量投资款被这个人骗走了，所以才导致资金链断裂。 　　受害人许女士告诉记者，她是通过被告人之一的翟志伟向这家公司投资。“先投了20万，收益还行，后来又陆续投了一些，最后损失了120万。”许女士说，去年年初，她突然发现，平时非常热情的业务员突然不怎么跟她主动联系了，她给对方打电话，对方也敷衍了事。春节之后，大量投资人找到公司，在和公司的交涉中有人报警，这些人就全被抓了。 　　记者发现，在接受讯问时，贾彩荣一直试图将责任推给其他人，唯有涉及到被告人周琳时，她突然大包大揽，将所有责任全揽到了自己身上。她承认，周琳是她的女儿。 　　当被问及是否愿意还款时，贾彩荣突然激动地哭了起来：“我做梦都想还，我是个光明磊落，堂堂正正的人……我有点心慌，我有点低血糖，我要喝水……”

低调的群狼 悄然踏入互联网金融/P2P网贷

　 政策出台前后，一些大企业和专业级大佬已迅速出手。宝钢、中石油等大公司都在筹划上线互联网金融平台，不久将上线。记者了解到，近日有两位商业银行上海分行行长在悄悄计划离职，筹划去办P2P平台。“他们不仅仅是带着技术，背后还带着投资公司资金入场。”实力雄厚的实业集团也纷纷进入互联网金融、P2P网贷。 　　此前，银行、保险等传统金融和大企业已进场设立P2P或众筹等互联网金融平台，不过大多谨慎且没有大动作。“这些巨头们并不缺钱，公司管理层怕踩红线，所以坐等监管规定出台，现在大展拳脚的时候到了。”深圳某P2P总经理称，很多草根平台辛辛苦苦两三年仍是小平台，现在眼看大佬冲进来了。 　　两个星期前，一位P2P平台创始人戴着30多万元的手表、穿着Armani西装，来到了香港中环一间办公室，咨询有关上市的事情，普华永道(香港)资本市场部高级经理陈达亮接待了他。“几年前来我上海办公室的时候，他还穿着人字拖。”陈达亮回忆称，互联网金融近年快速发展，草根上位的故事很多。 　　如今，草根上位的时代行将终结。《指导意见》第一条就是鼓励传统金融入场，即鼓励银行、证券、保险、基金、信托和消费金融等依托互联网，实现传统金融业务与服务转型升级，积极开发基于互联网技术的新产品和新服务。 　　近日，央行等十部委联合出台《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》(下称《指导意见》)，其中明确规定，包括P2P、众筹等互联网金融资金采取银行存管，并应尽信息披露制度，同时将P2P定位为中介信息平台，鼓励和支持传统金融等大企业入场。央行条法司司长张涛称，《指导意见》要求互联网金融既要积极的发展，又要在健康的轨道上运行。 　　《指导意见》被行业内称为互联网金融“基本法”，随后各行业对应的监管部门会出台具体细则。本报记者获悉，未来会有更多的银行、保险等传统金融杀入大干一场，另外，包括中石油、宝钢等行业巨头们也在筹划推出互联网金融平台。 　　“一大拨高大上的公司和人才将入场，一是特别有钱的大企业大老板，二是原来做信贷就特别资深的专业人才。”业内人士告诉记者，互联网金融尤其是P2P行业，对于草根创业者来说大门已经关上。 　　一旦互联网金融上市提上日程，资本运作将风起云涌。“掀起一波兼并重组潮，明后年一拨公司有望上市。”华南地区某证券公司副总经理告诉记者，这个行业的激烈竞争已打响，洗牌在所难免。 　　在此之前，互联网金融游离在模糊地带，因没有任何门槛，草根纷纷抢入，经营手法也各出奇招，野蛮生长带来的是平台数目迅速上升。如今互联网金融公司全国已有数千家，其中体量最大的是P2P。 　　事实上，传统金融机构一直就在觊觎这块新蛋糕。据了解，有一家传统金融公司就开了4家互联网金融平台，一些国有保险公司也早早就进入该领域，但在监管出台前，对外未宣传一直保持低调。 　　申万宏源研究所副所长易欢欢称，未来行业集中度逐渐加强，一大批小型非法机构将进退两难，并购重组即将大规模发生，金融机构互联网化是下一阶段的最大看点。 　　近日，在深圳星河丽思卡尔顿酒店，几家上市公司与互联网金融平台举行了“相亲会”，记者在现场看到，P2P平台通过PPT卖力地展现魅力与优势。“对P2P平台来说，有‘大腿’赶紧抱，融到资就是王道。”覃伦委说。 　　【中小平台面临激烈竞争，两极分化将更明显】 　　《指导意见》明确，不同的互联网金融平台划分至对应的部委监管，网络上通俗的解读是：这几个野孩子一人领一个回家管去，这些熊孩子出了事找你们的妈去。监管范围大致的划分是：央妈管支付，银监会管P2P和原来沾亲的互联网信托、消费金融，证监会管股权众筹和基金销售，保监会管互联网保险。 　　《指导意见》第八条指出，个体网络借贷机构要明确信息中介性质，主要为借贷双方的直接借贷提供信息服务，不得提供增信服务，不得非法集资。P2P平台定位为中介平台，那么业务规范将成为重点。“以前这个行业资金池、拆标是常有的事，如果未来想上市必须要规范，那么隐形成本将大增。” 　　此外，如实行银行存管制度，那么银行对互联网金融平台的注册资金等资质会有要求，实际上也间接抬高了门槛。 　　中央财经大学黄震称，互联网金融纳入了法治化和依法监管的轨道，“我们希望有关部门尽快出台相关配套措施和实施办法。”而接下来出台的监管细则，将会对互联网金融平台有更细的要求，如P2P行业，就有对项目资金的上限规定、对信息披露的程度要求等。一些互联网金融创始人甚至已开始反对项目信息披露过度透明，担心的是同行抢走客户。 　　更为直接的影响是，一大波高大上的巨头进入，将会快速拉低平均利率，互联网金融的收入空间受到挤压，经营将更加吃力。前一两年，有网贷平台甚至开出了30%、40%高利率揽客，而今利率市场化竞争加剧之后，随着借款端利率下行，投资端收益率降至12%左右。徐红伟预计，未来利率还将继续下行，投资端平均利率有可能降至8%左右。 　　“说不定哪一天会有平台将钱使劲往借款人口袋里塞，借吧借吧，利率3%。”业内人士打比方说，一些个人和小微企业借不到钱，但未来肯定会有这一天，大家争着抢着借钱。 　　如果贷款利率越来越低，给投资人收益也越来越低，平台自身的利差空间越来越少，一些实力不强的平台注定要出局。此外，众筹、基金、信托等互联网金融平台，目前都只是收取销售产品几个点的手续费，如果更多巨头抢入，相互挤压之后手续费空间也会越来越窄。 　　网贷财经分析师认为，中小平台未来面对更为激烈的竞争，两极分化将更明显。 　　【上市梦何时才能实现?】 　　无论是P2P还是众筹、基金、信托等互联网金融创业者，最终目的还是实现上市。 　　在数千家互联网金融平台中，目前，P2P拿到了专业投资机构融资达数十家，加上其他如众筹、信托等平台在内有上百家。跑在最前面的已经进入C轮融资，离上市越来越近。但互联网金融融资潮已经过去，大部分草根平台融资无望，上市更是遥不可及的梦。 　　一家公司上市，首先要合规合法，然而作为新兴的互联网金融，经历了两三年的快速发展，监管部门反复调研迟迟没有出台相关政策，这对上市造成了最直接的政策障碍。 　　《指导意见》落地之后，市场顿时看到了国内上市的亮光。“最快有望2016年元旦在新三板上市。”覃伦委预计，主板可能还要等更长时间，至少要一年之后。此前，多家互联网金融平台都纷纷宣称上市，包括阿里巴巴旗下的蚂蚁金服等“名门之后”，但是至今并无一家成功。 　　团贷网曾经是最为接近上市的互联网金融平台，努力了半年冲刺新三板，但是至今仍在等待。“据说当时已经给了批复函，但是发现这个行业没有《指导意见》，又把函收回去了，导致没有挂牌成功。”接近团贷网的人士称。 　　网贷财经分析师预计，有了政策的支持，明年互联网金融企业有望在新三板或创业板上市，后年会在主板出现互联网金融企业，“之前一些获得美元投资的公司也会出现拆VIE(可变利益实体，即协议控制)，回归国内资本市场的趋势”。 　　覃伦委说，现在互联网金融都在瞄准A股高估值。目前A股市场，带有互联网金融概念的股票，有的已经炒上数百倍PE。 　　然而，资本市场改革正在强力推进，注册制筹备推出是迟早的事，那么更多的小企业冲入A股上市，其估值最终将会跌落。“越早越好，A股估值未来必定会向成熟市场靠拢。”业内人士说，现在比融资速度，比上市快慢，否则会倒在黎明之前。

股权质押哥仑步式风险

近千家新三板公司股权质押 “哥仑步”式风险需警惕 股权质押最大的风险是实际控制人变更的风险。 　　最近半年来，新三板频频曝出因为股权质押导致公司出现大幅风险的案例。据wind统计数据显示，自2016年1月1日至2016年6月7日，共有843家新三板公司发布了股权质押公告。而截至2016年6月6日，在新三板挂牌上市的公司也不过只有7485家，进行股权质押融资的公司占比超过十分之一。这么多公司进行股权质押，其中也潜藏了不少风险。 　　1、股权质押风险频发 　　今年3月23日，因个人财产纠纷，枫盛阳公司实际控制人、董事长刘金玲持有的3428.16万股天津枫盛阳医疗器械技术股份有限公司股份被法院冻结。而据公司资料披露，刘金玲共持有枫盛阳3816万股，持股比例为62.74%，为公司第一大股东。被冻结的股份约占刘金玲所持股份的90%。 　　公司股价也受此影响大幅下跌，从去年最高点24.3元/股跌至最新的2.4元/股。随着股价下跌，由于需要增加股权质押以增信，质押股份比例达到刘金玲持有的全部股权，引发市场热议。 　　ST春秋实际控制人刘岩亦将股权全部质押，一旦发生纠纷，公司面临实际控制人变更风险。 　　无独有偶，哥仑布董事长魏庆华也被曝出质押股份失联新闻，更是将股权质押给公司带来的风险推向极致。5月17日，哥仑布发布公告称， “董事会近期通过快递方式收到魏庆华的辞职报告，因身体原因辞去董事长兼总经理职务，继续担任公司董事。” 其主办券商国泰君安也连续四次发布风险提示性公告，表示“多次电话联系魏庆华拟进行核实，但一直无法取得沟通确认”。而就在今年2月，魏庆华将所持有的42.72%股权全额质押。 　　2、股权质押是融资捷径 　　东方财富网Choice金融终端数据显示，约有三分之一的新三板股权质押是被银行接受了，合计股份36.71亿股。其中，中国银行(3.340,0.00,0.00%)共46笔合计3.31亿股，工农中建四大行共占62笔5.43亿股，位居前列。接受新三板股权质押的银行以股份制银行和城市商业银行为主。据中国新闻网报道，2013年12月20日全国股转系统与首批7家商业银行签署战略合作协议，到2014年9月合作范围进一步扩展为17家合作银行。 　　统计了质押方信息，可以看出，除了银行之外，信托公司、各类投融资担保公司也是接受新三板公司股权质押的重要组成方。此外，券商自营资金也在开展新三板股权质押业务。 　　“新三板企业用股权质押筹措过桥资金还是很方便的，不过融资成本并不低。“北京一位新三板业务部的券商人士唐维表示， 抵押率一般为 2-3 折，与A 股公司相比，抵押率低很多。 定价依据主要是每股净资产。对于公司风险评估也没有统一标准。 　　3股权质押风险如何防范？ 　　股权质押最大的风险是实际控制人变更的风险。 酒仙网此前在2015年年报中披露，酒仙网实际控制人郝鸿峰以其持有公司的全部股权进行质押，为公司向中国银行借款200，000，000元人民币的本息进行担保。若公司未能按照合同规定履行还款和支付利息的义务，中国银行有权处置质押标的，公司存在实际控制人发生变更的风险。今年4月26日，酒仙网公告宣布警报解除。公司表示，采用其它方式为中国银行的授信进行担保，实际控制人郝鸿峰解除对中国银行的股份质押。 　　哥仑步事件出现后，市场上出现了防止“为质押而挂牌”风险的呼声。上海天铭律师事务所宋一欣律师接受野马财经采访时提到，哥仑步式风险完全是骗钱，要防范此类风险还应该在做股权质押前实地评估财产价值，而不仅仅是看纸面的股份，最好有一些担保。 　　北京君本律师事务所律师吴学益就“为质押而挂牌”现象谈到：“是不是为质押而挂牌，是不是通过质押进行套现，事先难以判断，也难以防范，股权质押也是大股东的权利，本身并不违法。但是，近来单纯为质押而挂牌的事情确有发生，挂牌后恶意通过质押而跑路的也不是个例，投资新三板的风险大增，这个可能是需要股转公司完善新三板股权质押规则，限定质押比例，限定质押用途来解决的。”

全国PPP引导基金突破7000亿

进入8月，和气温一起升高的还有各地推进PPP（政府和社会资本合作）的热度。记者获悉，在国家级引导基金频频出手签约的同时，地方设立PPP引导基金的进程也在提速，市政、环保、交通等项目已经在全国各地全面开花。目前我国国家级和地方级引导基金规模合计已经超过7000亿元。业内预计，千亿基金将撬动起万亿规模的建设热潮。 　　近期，中央财政引导设立的1800亿元国家级PPP引导基金（中国政企合作投资基金股份有限公司）已正式“出手”，一周之内接连签约两笔，分别落在内蒙古1、2号线轨道交通项目和河南五个示范项目。其中，对内蒙古项目首单投资总额24亿元，对河南省内郑州棚户区改造、洛阳城乡一体化等五个项目投资20.5亿元，涉及项目总投资310亿元。 　　与此同时，地方级的PPP引导基金设立也在提速。根据清科研究中心的搜集整理，目前已公开披露的国内PPP引导基金注册资金总规模已经超过7000亿元。其中地方层面，黑龙江、新疆两地省级引导基金均在千亿规模，分别为1340亿元和1000亿元，山东、福建、浙江等省级基金都在百亿规模。此外，湖南、海南、陕西、甘肃等地也在筹备设立PPP引导基金。 　　清科研究中心分析师房瞻对记者表示，国家级和部分省级PPP引导基金设立中，明确表示会以社会资本身份参与投资PPP基金或PPP项目，“以社会资本”表明政府PPP引导基金对其出资身份定位为社会资金而非政府资金。 　　例如，贵州省PPP基金体系，是由省级财政出资10亿元，引导社会资本90亿元，设立100亿元的省级PPP母基金，在省级PPP母基金框架下，以股权投资为主要方式督促引导省级行业主管部门和市县设立子基金或直投项目。 　　业内专家表示，PPP引导基金的设立，通过政府部门的带动效应起到杠杆的作用，将助力于撬动国内价值万亿的PPP市场。 　　据了解，在引导基金的撬动下，新一波PPP热潮正在袭来，不少城市首个PPP项目于近期密集落地。仅8月第一周，就有中山、本溪等几个城市推出首个项目。此外，安徽新推出总投资达2662亿元的234个PPP项目，贵州民间投资和PPP项目合作推进会共引资546亿元等消息相继见诸报端。 　　其中，市政、环保、交通项目等成为热门领域。房瞻指出，目前来看，高投入、盈利模式清晰的市政交通建设、房产开发、医疗养老是目前PPP项目的热点所在，而社会保障、林业、科技等盈利模式不清晰、项目建成后特许经营期难获利的PPP项目热度并不高。类似问题也存在于地域分布之中，部分省份PPP模式发展速度慢。 　　有地方财政部门人士对记者指出，现有PPP项目的行业领域分布不均，真正适宜并能够实际进行市场化改革的医疗、养老、文化、水利、新能源、环境等公共服务项目储备不足，目前推出的PPP项目难以吸引社会资本的眼球。 　　记者采访的多位地方财政人士坦言，PPP模式在推进过程中，除了上述行业不均衡之外，还存在民间资本参与率低、落地率低、轻视后期运营等诸多问题，这与前期论证缺乏、项目运作不规范、部分地方政府急于短期出成果而盲目推进等都有关系。 　　在这一背景下，不少业内人士指出，希望通过引导基金来促进国内PPP产业高效和规范化发展，为社会资本参与PPP项目保驾护航。 　　在房瞻看来，引导基金PPP模式目前在我国尚处于广泛的探索尝试阶段，未来其投资策略可能包括：优先投入PPP示范项目以树立成功案例，为各方提供成功范例；重点投资于现金流良好、回报有保障、高收益的PPP项目，引导社会资本获利；优先投资于PPP模式发展的薄弱环节，起到宏观调控的作用，促进产业均衡发展等。 　　华泰证券研究报告指出，我国推进PPP一直受制于法律不完善和融资困难两个关键因素，目前自上而下的政策红利正在逐渐放松这两个约束。法制办的成立有助于协调立法之争，国家PPP基金首单落地呼和浩特轨道交通项目将启动下一波PPP热潮。宏观层面来看，全球陷入货币政策边际效应减弱的困境，下半年国内有望实施积极的财政政策，PPP作为供给侧改革重要推手和公共产品投融资制度创新，预计将成为下半年相对确定性的投资主线。 　　事实上，从去年5月顶层设计明确之后，地方就出现了一阵PPP启动的热潮，集中推介、招标，成立PPP引导基金，出台奖补办法等，推动PPP项目签约规模急剧攀升。据统计，仅去年下半年签约规模就已达近万亿元。业内预计，随着政策扶持不断加码，创新金融工具陆续推出，今年将是PPP项目推进过程中机遇与挑战并存的一年，PPP项目将开启商业化发展的新阶段，同时迎来落地执行阶段的大考。

投解析：合法合规P2P会因为什么而暴雷

　　目前我国网贷市场上平台倒闭的原因无非几种，经营不善，倒闭;违法犯罪，关停;被兼并收购，关停。然而大多数投资者却忽略了一个问题，如果是一个合法合规的正常p2p平台，还会因哪些问题而导致平台经营不下去呢?下面投解析（网贷财经 wdcjc.n 专栏作者）为大家介绍p2p平台还有哪些风险存在，并且如何来辨别这些骗局。 　　对P2P平台来说，属于互联网金融，导致公司关门的风险，还与技术和资金操作也有关，主要包括： 　　1、经营不善的风险：比如出现很多坏账，或者虽然没有坏账，但是持续亏损，那肯定是要破产的。 　　2、合规与法律风险：如果涉嫌非法集资、甚至集资诈骗，那就可能会被举报，被查处，平台也要关门。 　　3、重大的技术过失：比如数据严重外泄，甚至数据丢失，导致平台无法运营下去。 　　4、重大的操作过失：比如由于技术与流程不严密，导致资金的损失等。 　　5、重大的自然灾害和意外事故：比如地震、洪水、爆炸引起的重大损失。 　　下面就某些具体的风险，展开进行论述。 　　(一)平台负责人变故引发的风险 　　此类风险是由于平台的核心成员、尤其是公司创始人出现问题而产生的，比如身故、卷入司法诉讼，或者因过往的犯罪事实被揭露而铃铛入狱等等。 　　创始人的变故，将直接影响公司的信誉、品牌和持续经营能力，引发危机，导致平台停摆。 　　案例： 　　深圳有个私募基金公司，叫金赛银，其法人王维奇，一直是公安部通缉的经济犯罪逃犯，卖了60多亿的私募基金，最后跑路了。 　　“早在2002年，即14年前，王维奇的道富创业投资管理(深圳)有限公司冒充美国道富银行下属机构无照经营，美国道富银行投诉，被工商执法人员查封。让人称奇的是，王维奇先后多次诈骗，然后先后多次被通缉，被追逃。这样的人竟然在又成立了公司金赛银，好像无人监管。据金赛银公布的项目统计，金赛银在全国发行尚未兑付的基金产品共27只，公布拟募集资金额总计56亿元。截至2015年9月25日，根据金赛银委托的律师事务所统计，金赛银募集资金63亿元，尚未兑付的约30亿元。” 　　识别方法： 　　1、查阅股东的背景信息，包括学历、工作履历、网上是否有负面消息等; 　　2、主动参加与平台高管团队的见面会等活动，接触和观察其为人; 　　3、核查股东是否有未解决的诉讼纠纷。 　　(二)数据丢失和外泄引发的风险 　　此类风险往往是由于技术能力不过关或者技术防范措施不到位引起的。 　　数据是互联网企业的命脉，如果数据丢失或者外泄，很容易引起客户的信任危机，引发一系列连锁反应。例如2015年5月28日，携程网的网站、app全部无法打开，据说就是因为内部人员操作失当，数据库被物理删除所致。还好大公司机制相对健全，有补救的方案，但也造成了巨大损失。 　　但对很多P2P平台来说，有些甚至都没有自己的开发团队，网站也是花钱买现成的，必要的加密和防攻击措施也没有做，就会有很大的安全隐患。 　　案例： 　　据报道，2014年七八月份，轰动一时的乌云安全漏洞事件——深圳某软件公司服务的一百多家P2P公司都遭到了黑客的攻击，导致很大一部分被攻击的P2P平台损失惨重，光是深圳、浙江两地就有20多家跑路。 　　识别方法： 　　1、查阅网站是否做了基本的安全认证，例如SSL认证; 　　2、了解平台的开发能力，是否有自己的开发团队; 　　3、要求平台说明数据安全与保密方面所采取的措施和具体证据。 (三)利益相关方恶意攻击引发的风险 　　这类风险是由于与平台有利益关系的供应商、借款人、股东、员工或者出借人恶意报复所引起的，近年来也越来越多见。如果处理不好，加上本身基础不牢固，就容易出现问题。 　　攻击者往往抓住互联网金融企业不愿生事、惧怕负面的心理，通过拉横幅、发黑帖的形式，造出声势、扩大舆论，以达成某种目的。 　　案例： 　　关于员工维权引发的风波，可以看如下案例： 　　知情人士向某网贷第三方提供一段维权现场视频，画面显示“XXX金融高层违规操作，风控未能把控风险，导致逾期过高。现要底层员工承担责任风险，丧尽天良逼走员工。” 事后查明，“因个人金融部南京分公司辞退一名员工，导致其情绪激动而采取过激行为，目前分公司已恢复正常工作。” 　　关于借款人引发的风波，可以看如下案例： 　　有网友爆料称，X投资遭遇拉横幅维权，被指欺诈投资者，虚假融资和虚构抵押物。后来，平台通过论坛回应称，“这件事情是借款企业在催收还款中赖账恶意闹事，故意组织一些社会人弄这样的，为的就是让我们继续给他资金，我们已经交给警方处理，不用担心，我们决不怕事。” 　　识别： 　　此类风险，如果平台本身业务扎实、管理规范，并不会造成伤筋动骨的影响。所以识别方法，还是要从平台本身的业务上入手，比如项目的真实性、信息披露的透明度、资金的第三方托管等等。 　　(四)资金操作重大过失的风险 　　此类风险是来自于平台内部，是在资金的转账划拨过程中，由于流程和技术漏洞导致的重大资金损失。比如金额计算的错误导致钱多付，软件程序的漏洞导致的重复打款，内部人员未经批准挪用资金等等，都可能造成无法挽回的巨额损失，甚至直接导致平台停业。 　　案例： 　　2016年6月14日，X富资产端被爆出现重大漏洞。X富向借款人大规模发布短信通知称，“近期，个别离职员工，假借X富名义，要求客户将还款资金存到该等离职员工的个人账户，并谎称帮客户还款，但最终将该笔资金私吞。” 　　这说明该平台的还款流程，可能存在一定的不规范。如果严格执行流程，借款人是不可能与业务员发生资金往来的，即使收到短信，也不会理会。 　　识别： 　　1、考察公司的管理和运作是否规范，是否均有严格的流程; 　　2、要求公司就资金管理的办法和内部审核、控制流程，提供详细说明。 　　3、观察资金往来的银行账户，是否均是公司名义，还是有个人账户参与? 　　(五)资金托管方出现重大问题引发的风险 　　此类风险，以往关注的人较少，但是一旦出现，损失也是巨大的。 　　现在很多平台都把资金交给第三方支付托管，其中如果有一些不规范、经营较差的第三方支付，发生违法犯罪行为倒闭，可能会造成巨大的资金损失。 　　即使交给银行做存管，也并不是万事大吉。地方中小银行，也存在倒闭的风险。 　　近日，有新闻报道某股份制银行董事长私分7000万公款，其中暴露出该银行存在的多种问题。而正是该银行，为很多P2P平台提供了资金存管。试想，如果该银行出现问题，势必会影响P2P平台的正常经营。 　　识别： 　　考察资金托管方的实力，尽量选择排名靠前或者有专业背景的。 　　(六)自然灾害等不可抗力引发的风险 　　此类风险是由于不可抗力引起的，也很难预测，一旦发生，也是伤筋动骨。对投资者来说，在投具体项目时，有必要看清借款人所处的地区、行业，是否容易受到天气等自然因素以及政治环境的影响。 笔者有一朋友，与人合伙在朝鲜罗先县租了大片海域，养殖扇贝，积蓄投入上千万，每年往返国内与朝鲜数趟，招募当地农民、与地方官员搞好关系，辛苦都不怕，就怕扇贝得病。眼见2-3年过去，扇贝都已长大，马上就可以收获了，结果传染病来了，扇贝全部死亡，所有投资打了水漂。类似的畜牧业、农业，其实都有这种问题，受到外部的自然因素的影响很大，也不可控，所以农业融资一直都是比较困难的。 　　案例： 　　震惊全国的天津港爆炸，蚂蚁金服的招财宝就中招了。 　　2015年10月28日，招财宝平台发公告称，由于8.12天津港爆炸事故影响资金周转，天津市中艺供应链管理有限公司企业贷项目的部分投资人未能按期收回投资本息。 　　据了解，融资企业系天津中艺供应链管理有限公司，其在天津港经营平行进口汽车贸易，因“8.12”天津港爆炸事故，天津中艺所到车辆短期内无法报关及销售，同时部分贸易应收账款尚未收回，影响了资金周转。 　　好在招财宝应对及时，1.2亿逾期本息及时进行的偿付。 　　之前，武汉遇到了凶猛的洪水，洪水过后，肯定有大批的汽车受损，一些主要做车贷的平台，也可能受到影响。 　　识别： 　　注意对具体的投资项目以及平台深耕的行业进行分析，看看是否容易受到外部环境自然与政治环境的影响。比如项目是去非洲、朝鲜投资等。 　　这些骗局的前提是一家合法合规的p2p平台， 所以投资者不要误以为监管之后的网贷行业就会百分百安全，网贷行业的风险不仅来自于打着“p2p平台”旗号行骗的骗局，更多的是行业发展尚未成熟时平台不间断暴漏出来的漏洞。 　　投资者在理财的过程中一定要仔细辨别平台数据、风控以及平台负责人个人信息等，全方面排查雷点。 投解析：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

未来互联网家装独角兽或许就在此名单上？

提起互联网家装，通常都是用规模万亿来形容这个市场，这个规模的确很大，在互联网+的风口，互联网家装俨然成为了万众眼中的“香饽饽”，吸引了众多企业前来掘金。但是互联网家装发展近两年，也遭遇了行业内外不少质疑和猜测，认为家装行业之所以火更多原因在于资本机构在背后煽风点火，资本示好的信号引来了大批创业者踏足，造就了一片“虚假繁荣”的互联网家装。 　　但不得不提的是，在互联网家装还未成熟阶段，资本机构的认可或许能够帮助我们判别在未来互联网家装赛道上，谁会列在独角兽名单。对此，亿欧盘点了截止2016年7月获得B轮融资及以上的互联网家装企业： 　　显然，这份名单中绝大部分企业都较为熟悉，尤其是获得C轮及以上的企业在家装界已经深耕10年左右的时间，已然拥有了一套较为完善且成熟的市场计划，在行业内也占领了一定的市场份额；在资本认可度上面，齐家网在2015年3月完成了D轮融资，总融资额近2.5亿美金；另外，多彩饰家、神工007、美家帮、爱空间这些已经获得B轮及以上融资的企业成立时间并不长，也得到了资本的认可，尤其美家帮成立两年已经完成五轮融资，并且于2016年2月26日挂牌新三板成为了互联网家装第一股。 　　通过企业融资时间不难发现，相对于2015年受资本热宠的家装行业，2016年确实有些偏冷，但根据亿欧此前汇总2016年上半年融资情况发现，资本虽寒冬，并没有改变整体趋势，主要表现在：1）知名投资机构脚步虽有放缓，但以个人方式投资比例在增加；2）依托家装重度垂直属性，新锐企业增长速度并未减慢；3）市场多元化发展，资本关注度驶向后产业链；4）一、二线城市竞争激烈，三、四线城市逐渐被开发。 　　再转向传统家装，像东易日盛、实创、业之峰、轻舟装饰等传统家装近年来也逐渐开始向互联网转型，但转型步伐较为缓慢，一部分原因可能来自内部利益团体的阻碍，存在一些“老人”反对调整企业规划，思想较为封闭，依然固守原有利益渠道；另一部分是传统企业自身拥有的传统思维对踏步互联网产生一些影响，在与客户打交道方面依然惯用原有的谈单意识，服务意识不强。面对互联网家装突然崛起，对这个行业也产生了前所未有的波澜，而传统家装想要打破这种局面首先要去思考什么是真正的用户价值，如何去用自身的价值去变现，以原有“信息不对称”等获利方式显然难以熬过下个冬天。 　　以下为总结整理的B轮及以上互联网+家装上企业基础信息及近年发展规划 　　齐家网 　　齐家网于2005年3月成立，CEO邓华金，齐家网是一家以技术驱动的公司，2015年9月，齐家网从撮合交易装修1.0时代的“一推三”推向互联网装修新方式——装修2.0，从设计、施工、建材等方面为用户提供全套解决方案；为满足用户需求，齐家网还先后提出先行赔付、正品保障、金牌施工队、装修齐家保、装修顾问、免费监理、装修助手等特色服务。 　　2007年1月宣布完成苏州中新创投200万美元融资；2009年获广发信德A轮融资；2010年先引入鼎晖资本数千万美元B轮融资；随后完成百度战略投资近5000万美元的C融资。2015年3月齐家网获1.6亿美元D轮融资，投资方为苏州凯风创投，广发信德。截至2016年2月，齐家网已服务用户近1000万户，在全国180多座城市建立分支机构；2016年6月24日，亿欧举办的创业创新大会上齐家网CEO邓华金提出： 　　“未来三年覆盖1000个城市，到今年年底满300个城市，把标准化的服务往全国复制，前面讲已经在局部市场里，我们已经证明能给用户提供一个好的服务能高效地提供服务，我们要把服务在全国领域进行拓展。” 　　土巴兔 　　土巴兔成立于2008年1月，总部在深圳，CEO王国彬，土巴兔作为互联网装修平台，为用户提供免费验房、免费设计与报价、免费监理、建材特卖、装修资金监管、装修贷款、保险等服务；另一方面，土巴兔跨界引入供应链专家完善供应链系统设计，打通安装入口、物流入口，建立标准研究院，从而实现F2C的直接供给，提高了供应链的资源配置效率。 　　2013年6月获得经纬中国数百万美元A轮融资；2014年2月获得亿元及以上B轮融资，由红杉资本领投，经纬创投跟投。2015年3月完成2亿美元C轮融资，由红杉资本、经纬创投、58同城等机构一起联合投资。截止目前，土巴兔服务全国250多个城市，其中在27个大中城市开设了分公司，汇聚全国7万多家装修公司，每天400万UV，每天新增订单3万。 　　2016年6月28日，土巴兔开启家装3.0生态时代，宣布上线“云工长”服务，目前已经在北京、上海、广州、深圳、南京等城市推广“云工长”服务，未来土巴兔将在更多城市铺开业务。 　　我爱我家 　　我爱我家成立于2003年5月25日，总经理马自强，我爱我家加强供应链体系升级，利用高效的运营管理体系和成熟的运营模式，通过运用VR技术、网上监理APP、智能家居等，让消费者真正感受到互联网家装的便捷、轻松、惬意，真正享受家装，真正地做到“我的装修我做主”。 　　2012年12月1日我爱我家获得时空五星基金数千万元A轮融资；2014年3月19日，上市企业宝鹰股份(002047,股吧)1.08亿元入股我爱我家，我爱我家完成B轮融资；2015年12月22日，我爱我家完成C轮融资，具体信息未透露。截至目前，我爱我家已经落地57城，总经理马自强表示，今年主要开发河北、河南、湖北、湖南、江西等城市，布局87个地级城市，并进一步加大同媒体、银行等方面的合作力度，建设京东、天猫旗舰店。 　　美家帮 　　美家帮成立于2014年8月，CEO戴洪亮，美家帮是一个O2O模式的装修服务平台，主要针对平层毛坯房精装，包含免费设计，主辅材的提供，以及工艺和监理的一站式合包装修服务。美家帮推出绿色环保家装777元/平，同时致力于打造让业主，设计师，装修公司，和商家实现了更高效更绿色更和谐的O2O交流方式。 　　2014年12月，美家帮获得坚果资本的千万元天使投资；2015年4月7日完成800万美金的A轮融资，由东方富海旗下富海铧创基金和移动创新基金联投；2015年5月获得了腾讯数百万美元A+轮融资，2015年9月28日，美家帮完成亿元及以上B轮融资；2015年12月22日获得朗玛峰创投数千万元B+轮融资；2016年2月26日，美家帮挂牌新三板引爆互联网家装第一股。 　　截止2016年8月1日，美家帮落地上海、深圳、厦门等16家城市运营商，预计下半年即将落地北京、天津、广州、杭州等15城。 　　爱空间 　　2014年9月互联网家装平台爱空间正式成立，CEO陈炜，爱空间作为早期开创者推出“699元/㎡，20天工期”从毛坯到精装、包设计、包主材、包施工的套餐服务，后续推出“119元/㎡，8天工期”的旧房改造套餐，通过“标准、极致、透明”的理念，整合知名品牌供应商，设立产业工人，致力于改变传统行家装不规范，不透明的现状。 　　2015年2月，爱空间正式获得顺为资本领投的6000万元A轮融资，2015年12月13日，爱空间宣布获得1.35亿元B轮融资，由景林资本领投，顺为资本、分享投资，疆域资本，弘溪投资跟投。截至2016年3月29日，爱空间全国15家分公司已经实现订单2600多单，北京单城实现订单600单，开工500单；截止2016年8月1日，爱空间已经在全国覆盖22个城市，陈炜透露，爱空间三年内城市合伙人计划将全国落地120个城市，一年服务10万个家装客户，营收规模达到100个亿。 　　多彩饰家 　　多彩饰家成立于2013年7月18日，CEO吴堂祥，多彩饰家最初以居家换新服务切入家装后市场，后从主打涂料定制服务的O2O企业转型为家居服务型电商，以全新的B2C、B2B结合O2O模式引领居家换新行业发展。多彩饰家旗下设有多彩饰家（北京）品牌管理有限公司、多彩饰家（上海）电子商务有限公司、多彩饰家（廊坊）职业技工学校，一线产品品质以及统一严格培训的专业施工人员，致力打造“你居家，我服务”的核心理念。 　　2014年10月，多彩饰家宣布获得纽信创投的数百万元的天使轮融资；2015年2月，获得由同渡创投领投惠达融创跟投的Pre-A轮千万人民币投资；2015年9月14日，获得创新工场领投，广联达(002410,股吧)、惠达志远跟投的1.5亿元B轮融资；2016年8月8日，完成数亿元B+轮融资，此次投资方包括麦星投资领投，创新工场、广联达、启斌资本跟投。 　　目前，多彩饰家主要业务覆盖在北京、上海、深圳、南京、苏州、重庆6大城市，已经建立了21家线下直营门店，据商务战略部署，接下来将重点打造这六大城市的“门店合伙人”。 　　丽维家 　　丽维家成立于2012年7月，总部在成都，创始人周宇翔，前身是倍安心商城，2012年转型为丽维家，专注于定制家具O2O平台，提供卧房、厨房、书房、客厅、餐厅的全屋家具定制服务，通过线上商场，引导用户到自己的体验中心体验，并由线下的服务团队完成定制家具的设计和配送安装。 　　成立初期，丽维家曾获合力资本天使轮数百万元的投资；2014年9月，丽维家获得雷军旗下顺为基金超千万元的A轮融资；2015年10月27日获得1亿元B轮融资，投资方为联创永宣领投，顺为资本、新锐熊猫资本跟投。 　　据周宇翔透露，“丽维家现在在全国23个城市都有体验店，2016年将在管理运营，以及整个IT系统、供应链系统、生产迭代及服务等方面发力”。2015年丽维家业务实现三倍增长，总量超过一个亿，2016年计划实现3个亿。 　　酷家乐 　　酷家乐于2011年11月在杭州注册，2013年正式上线，董事长黄晓煌，酷家乐提供免费智能装修工具，用户可以在酷家乐快速完成户型改造、自行设计新家，10秒生成高清效果图，5分钟生成装方案和清单，酷家乐以分布式并行计算和多媒体数据挖掘为技术核心，为您提供一站式的互联网家装解决方案。 　　2013年5月酷家乐获IDG资本200万美元A轮投资；2014年6月获由GGV纪源资本领投、IDG资本、线性资本、云启创投跟投1000万美元B轮融资。截止2016年4月28日，拥有博洛尼、家装e站、齐家网、业之峰、红星美凯龙等战略合作伙伴已有超过2000家；据统计，在酷家乐每天访问网站的独立IP数达30万人次，而每周设计师的活跃量达15万。酷家乐董事长黄晓煌向亿欧透露，目前向企业收取定额的服务费用以及小部分来自提供设计的不到20%的佣金，酷家乐已达盈亏平衡状态。 　　酷漫居 　　酷漫居成立于2008年12月，创始人杨涛，酷漫居是一家文化创意产业与儿童居室环境相整合的创新型公司，提供儿童房一站式解决方案，专注儿童独立心智培养，首创“动漫+家具”，通过控制动漫品牌及创意设计的源头，及时把握消费者的需求及喜好，从而整合了传统产业和文化上的多方资源，形成了自己独特的互联网+体验中心线上线下O2O的渠道模式。 　　2010年12月1日酷漫居获得鼎鑫资本6000万元A轮融资；2013年9月1日获天图资本1亿元B轮融资。2015年11月11日，酷漫居在天猫旗舰店双十一销售额突破3700万； 　　2016年7月3日，酷漫居成立“家装类目电商代运营中心”，将从聚焦儿童家具跨越到家具、建材，以及家装行业。 　　神工007 　　神工007成立于2014年3月，创始人柯白华，神工主要深扎家装后市场，专注于建材家居的O2O移动服务平台，致力于提供建材家居安装、维修、维护以及一切围绕着家的延伸服务，用Uber的思维来管理工人为用户提供服务。 　　2014年11月份获得了晨兴资本千万美元A轮融资；2015年9月，获得顺为资本领投，晨兴资本跟投的近千万美元A+轮融资；2016年5月17日神工完成1500万美元B轮融资，主要投资为顺为资本与晨兴资本。CEO柯白华表示，截止到2016年5月20日,神工007现已覆盖全国300个城市，20000个县区，其专注于打造蓝领工人完整的用工体系已经逐渐完善，专业培训的蓝领技师达到10000位。 　　未来，神工007将以城市为单位，落地电商、品牌经销商的同城配送、安装、维修、更换体系。 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

为何创业者关注估值 而投资人关注融资额

“估值”不是“市值”！ 　　不知道从何时开始，创业类媒体把创业者获得融资当做一件成功的事情进行传播、接受采访，比如： 　 “苦尽甘来，xxx三年坚持终获投资人认可！” 　 “xxx成功完成1000万人民币的融资，文化创意领域创业的春天来临！” 　 “拿到500万元天使投资，90后xxx成创业榜样！” 　　同时，创业者在完成融资之后，也会在朋友圈被各种祝贺、要求请客…… 　　我们假设创业者（其实是他的创业公司）拿到1000万人民币现金，出让公司10%的股权给投资人，按照投资圈的标准术语，有以下几个要点： 　　公司的融资额（投资人的投资额）：1000万人民币； 　　融资前估值（投资前估值）：9000万人民币； 　　融资后估值（投资后估值）：1亿元人民币； 　　出让股权比例（投资人占股）：10%； 　　这四个数字之间是有一个简单的、小学生都会运算的公式关联起来，知道其中两个数字，即可推导出其他数字： 　　（1）出让股权比例＝融资额／融资后估值 　　（2）融资后估值＝融资额／出让股权比例 　　（3）融资后估值＝融资前估值＋融资额 　　对于创业者来说，他通常最关心的是公式1，即：我给公司定的估值是9000万，我要融1000万，核心意思就是我的公司值9000万，投资人的现金值1000万，融资完成合并在一起就是1亿，我占9000万（90%），投资人占1000万（10%）。 　　问题就出在创业者认为自己的公司“值9000万”这一点。创业者他做了什么、他的公司做到了什么，就可以觉得公司值9000万了呢？这可是北京宇宙中心五道口好几套房子了、新浪搜狐等好几家老牌互联网公司的年利润之和了……现在就值9000万，阶段性胜利到手，哥几个创业收益率还不差，下一步就是在忽悠下一位投资人，把宇宙中心的房子变成大庄园了。 　　为什么创业者喜欢估值这个数字（比如融资后1亿）？不是因为记一个数字（1亿）比记两个数字简单（1000万、10%），而是这个数字代表一种身价，容易被媒体记住和传播，容易被用来做横向比对（就好比他身高185cm，超过全国95%的成年男性，但不用管他体重是不是150kg，也超过95%的人），因为这个数字明示着他离独角兽的距离也暗示着他的身价地位与大佬的差距越来越近了... 　　对于投资人来说，他通常更关心的是公式2，即：我觉得公司发展到下一位投资人来接盘的阶段，需要1000万即可，我要获得10%的股份，这样以后再融资摊薄了还有比较多的份额，这样，公司的估值就是1000万/10%=1亿了。 　　投资人首先关注的是投进去的钱够不够公司使用，直到吸引到后续投资人继续跟进投资；其次关注的是自己的股份比例是不是太少了，这样没什么话语权。 　　投资人不关注投资后公司的估值，如果关注也是希望投资后的估值越低越好，这样给未来留下更多的回报空间。甚至有很多投资人把“投后估值低”当做自己谈判能力强、增资服务多来炫耀和宣传。 　　估值实际是怎么“算”出来的？ 　　有太多的创业者纠结于自己不懂得如何估值，四处打听和学习估值的“黑科技”。但实际上，投资人给出的估值通常并不是计算出来的！！！ 　　尤其是天使期的项目，FCFF、DCF、EBITA、P/E、P/S、P/B...这些各种模型工具统统用不上也不会用，直接就是拍脑袋！！！但拍脑袋也是有学问有讲究需要经验积累的，通常合伙人能掌握，投资经理VP们大多数还会用一用P/E和P/S比划比划，其他的要么当初读书的时候就没学会，要么还给老师教学弟学妹去了。 　　所以，早期项目的估值不是评估机构里的“价值评估师”或投资机构里的分析师算出来的。虽然有些PE投机构或涉及国有股份的项目需要资产或价值评估报告，但通常也只是满足流程上的需要。 　　当然，估值也不是真的直接拍脑袋决定，而是需要双方在拍脑袋的基础之上，进行反复的权衡利弊、谈判沟通。双方需要根据市场上同类项目的估值、各自的谈判地位、以及最简单的经济学原理中的供求曲线，确定最终的价格。好公司加上好价格才是一笔好的交易，跟菜市场买菜是一回事，创业者有自己的报价，投资人有自己的预期和砍价能力，100块一斤的白菜肯定不合适，1毛钱一斤也是欺负人，双方反复拉锯最终形成一致。 　　估值的来源其实是投资人的预期回报率，如果他要求在实现100倍的回报，按照二级市场的估值水平，拟投资的这家公司未来市值最多100亿（按照未来的预期收益及二级市场此行业P/E水平推算），那目前的估值就不会超过1亿。如果考虑投资人的股份会被后续融资摊薄一半，那公司的现在估值不会超过5000万。 　　基于以上逻辑，其实具体来说，估值会受到以下因素： 　　投资人的必要回报率 　　资本市场的环境(IPO市场/M&A市场) 　　财务预测 　　公司所在的行业与细分市场 　　所处的阶段 　　其他可比公司的估值 　　公司的竞争优势及市场地位 　　公司的核心团队 　　公司受资本市场追捧情况 　　公司的上一轮估值 　　公司的上一轮“融资后估值”，通常是作为下一轮“融资前估值”的底线，如果下一轮投资人的报价突破这个底线，上一轮投资人可不答应，处理方式也做了设计，按“反稀释条款”来补偿现金或股份，同时也会向市场释放一个非常不好的信号：这家公司发展得不怎么样，估值越来越低了！ 　　估值是创业者最关注的问题，也是投资协议中最重要的条款。估值条款有时候可以作为双方博弈的条件，比如创业者要求更高的估值，但接受投资人因此而设置的业绩对赌；也有创业者宁可要低一些的估值，但换取投资人在其他条款上的让步。 　　天使茶馆关于“估值与融资”的十条观点： 　　1. 创业公司的估值，在股份没有套现渠道之前，都是虚拟的数字，创业者和投资人拿来算算身价、算算账面回报可以，千万不可当真。创业者要关注两个问题：我需要多少钱走到下一步？最多能出让多少股权？投资人关注的是：什么时候能够套现退出，给出资人回报？ 　　2.公司过亿估值，也许会让创业者感觉好一些，但事实是用自己的信用和未来的口碑做担保的负债，表面上公司的资产增加了、现金增多了，但实际上创始人承担了比借款利息更高的回报压力（回购、清算优先、业绩对赌……）。 　　3. 股权融资的本质就是对人力资本的认可： 　　第一，投资机构从出资人LP哪里募集资金，实现投资收益之后，双方2:8分账，投资机构的投资人出资很少，但通过自己的劳动和智慧，获得20%收益，而出资人LP出绝大部分的钱，获得80%的收益； 　　第二，投资机构投资1000万给创业者，创业者可能只掏了很少的钱开始创业，但投资人只获得10%的股份，创业者90%。所以投资机构优先保障出资人LP的本金之后才2:8分账，创业者在公司不成功的情况下，清算剩下的资产优先补偿投资机构的投资款，也有其合理性。 　　所有说“融到钱就全职创业”的，所有说“融到钱其他几个合伙人加入”的，都是耍流氓坑投资人，都是完全没有理解“人力资本”的核心：你投入了人力，才能转化成资本，才有讨论融资的资格！ 　　4. 创业者创业是否掏钱了，没钱的话是否找家人朋友筹钱了，这是非常重要的事情。如果都没有做，是大家都真没钱，还是他不愿意掏钱、借钱？如果他连30、50万都拿不出、不敢借、借不到，凭什么信任他能够用好这1000万，凭什么信任他能够赚到一个亿？他又凭什么觉得自己融1000万那么理所应当呢？投资人的钱也不是慈善款或大风刮来的，也是投资人向出资人LP求爷爷告奶奶凑来的啊！都是在只有投资方向和原则，没有明确投资标的的情况下，靠投资人自身信用和历史业绩。 　　每一支几千万、几个亿的基金，都意味着背后有一批LP对投资人的信任。有多少投资人募完第一支基金之后，再也没机会募集第二支基金了！？他们一旦失去了LP的信任，什么都没有了。 　　5. 天使投资、VC都是高风险、低成功率的生意，90%的失败率是正常的，搏的是一个成功项目赚回10倍、100倍的回报。但是，在最初投资的时候，并不知道哪一个未来会是成功的那一个，因此，对所有项目都会要求有成功的潜质、有赚100倍的机会。不要指望因为高失败率的本质，投资人就会放松对每个项目的要求！ 　　6. 把“独角兽”这个词用于哪些估值奇高（十亿美元以上）、还没有上市的公司，这是美国人发明的吧？之所以用这个词，大概是因为独角兽属于稀有物种，十亿美元的非上市公司也是稀有物种。可是，最近几年，全世界的“独角兽”公司一半左右都诞生在中国了。这些独角兽背后的投资人都挺有面子的，媒体也天天曝光。可是他们真的赚到钱了吗？去年底到现在的资本寒冬，有多少“独角兽”变成“没角兽”或“独角尸”！这些投资人赔掉的钱才是真金白银。 　　7. 同行竞争对手完成2000万元的融资，他就不满意自己只能拿到1000万元，“他的产品没我好、业绩没我好，凭什么我的估值这么低？所以说，媒体有时候害死人，虚报的数字真的可以让竞争对手吓得乱了方寸！但是，对方估值的代价是什么？对方有没有你不知道的资源和能力？对方2000万的融资额对应出让了多少股权？不要眼睛里总是盯着别人！ 　　8. 每位投资人都会被自己投过的项目所感动，无论是投资之前，还是投资之后，会不遗余力得帮着它鼓吹！这么做是有一定风险的，因为一旦这家公司失败，投资机构赔掉的是投资本金，投资经理赔掉的是自己的别人对他能力的信任，甚至成为笑柄！做投后服务的时候，后续融资是重中之重，如果被投项目表现不佳，推荐给后续投资人也是挺丢人和败人品的事！对创业者来说，创业失败当然也很惨，大好时光白白浪费，心血汗水付诸东流，家庭愧疚无法弥补……他们尽管会被媒体当初捧完之后现在再踩几脚，但是发个朋友圈总结一下失败原因，道一声告别，还是可以取得一堆的转发和点赞，从创业者摇身一变就成为连续创业者，甚至投资人会继续投资他，因为交过学费的人，还是有很大吸引力的！ 　　9. 天使投资人的定义里，有个说法是“3F”，即家人、朋友和傻瓜。这个傻瓜指的是跟创业者之前并不熟悉的人，这样的人，不管给创业者的估值是多少、对公司有多少了解、能够给与公司什么帮助，都是对创业者莫大(博客,微博)的信任，VC机构也是如此。这样的信任，还是通过几次沟通，在比较短的时间周期内建立起来的，会面临很大的不确定性和风险，因此尤其难能可贵，也值得创业者的尊重。 　　如果创业者跟投资人在谈判过程中，达不成最终的一直，不要迁怒于他们，他们又不是你的家人、朋友，本来就没有给你雪中送炭的义务！ 　　10. 早期阶段的股权投资，有三个基本特征：长周期、低流动性、高失败率！因此投资人要基于这三个特征，选择的标的通常具有高回报潜力的特征！ 　　“长周期”决定了任何项目的几轮融资、几轮估值都是过程，没有最后完成变现都是虚的；“低流动性”表明，即便公司的估值很高、发展不错，你也很难有机会找到买家接手，更不要说公司发展不好了！“高失败率”决定了，投资人每天面对的不是风光成功案例，而是一堆有困难的公司需要帮助、挽救，同时这些公司的命运更大的可能性就是死掉！因此，投资人不仅要去找到好项目，还要以合适的价格达成好的“交易”，保障项目成功之后能够实现“高回报”！ 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

消费金融:芝麻信用高分利息可打对折

去小额借贷平台借钱，页面突然弹出“借款服务费打五折”，或者日利息只有原来的三分之一，是不是有种天上掉馅饼的既视感？近日，记者获悉，招联好期贷、来分期等三家小额借贷平台悄然上线了同一款新功能：借贷浮动利率与芝麻分挂钩，芝麻分高的用户，借钱就相对便宜。值得一提的是，早在2016年4月15日，央行发布《中国人民银行关于信用卡业务有关事项的通知》，首开信用卡透支利率可浮动的先河，下限可下浮30%。 　　记者随机找了两位朋友在招联好期贷借1000元。一位芝麻分850分的朋友，日利息约0.3元，另一位芝麻分600分的朋友，日利息接近1元。按借款3个月计算，两人要交的利息之间相差2.7倍。 　　据招联金融副总经理周春梅介绍，招联好期贷将芝麻分作为定价的重要根据，运用大数据技术，给芝麻用户个性化的定价和额度。让有信用的人享受到更好的利率优惠和服务体验，同时也可以更好的控制风险。 　　打开支付宝－芝麻信用－信用生活，可以看到招联好期贷的浮动利率新策：芝麻信用分在630～665分之间的用户，以及芝麻分在666分以上的用户，日息浮动区间分别是0.0495％～0.0625%，0.029%～0.0495%。为白领提供分期消费服务的来分期，芝麻分则与服务费折扣直接挂钩：芝麻分在600～739分之间的用户，服务费按原价收取；芝麻分分别在740～769分，770～799分、800分及以上的用户，享受到的服务费折扣分别是7折、6折、5折。 　　“芝麻分越高意味着风险越低，我们很欢迎并乐意为这样的优质客户提供优质优惠的服务。”来分期CEO罗敏告诉记者，“活动上线不到两天，用户授信数量明显上升了许多。” 　　据了解，芝麻分只是芝麻信用赋能消费金融，助其提高风控能力的产品之一。其今年年初上线的芝麻信用商家服务平台，为互金行业提供芝麻分、行业关注名单和IVS反欺诈系统，以提高其风控能力和反欺诈水平。迄今已有众多互联网金融机构成为其签约商户。

互金战场二：银行系大佬的对决

经过了一段时间的过渡和蛰伏，第二波转战互联网金融领域的银行业大佬终于逐一走向了台前。 在近期的数个财经论坛和媒体见面会上，包括陆金所控股董事长李仁杰、国美金控总裁陈伟、苏宁金服常务副总裁黄金老、乐视金融总裁王永利、蚂蚁金服集团总裁助理黄浩、百度公司副总裁张旭阳等前银行业高管，带着新的身份齐齐亮相。 他们身后的企业，无论是股东背景、资本实力，还是金融专业能力、资源整合能力，都是眼下新金融领域最具竞争力的一方势力。 脱胎于BATJP(百度、阿里、腾讯、京东、平安)的互联网金融第一梯队刚刚集结完毕，以万达、恒大为代表的地产企业，以360、乐视为代表的互联网企业，以国美、苏宁为代表的零售企业等也开始积极布局自己的互金版图，迎头赶上。 互联网金融的发展进入下半场，行业巨头、产业资本加速布局。这一批银行业大佬的入局是否会改写新金融的格局?金融、产业、互联网的加速融合会产生何种化学反应?相信答案很快可见分晓。 银行大佬的新战场 前段时间转投互联网金融平台的银行业大佬们终于带着新身份走到了台前，他们都曾在国有大行或股份行位居高位，并且在银行业内拥有不俗的口碑，当初的转型也曾引起不小的震动。 例如，李仁杰为兴业银行原行长，陈伟曾任招行副行长、平安银行副行长等职，黄金老为华夏银行原副行长，王永利为中国银行原副行长、黄浩离职前任建行网络金融部总经理，张旭阳为光大银行原资产管理部总经理。 作为中国银行业最资深的一批干将，在过去十几二十年的时间里，他们见证并参与了整个行业的崛起。而如今，他们又转投另一个新的领域，参与一个新兴行业的建立与发展。 从目前新金融的市场格局来看，除了王永利所在的乐视金融还未正式亮相外，李仁杰所在的陆金所、黄浩所在的蚂蚁金服起步较早，已经占据了先发优势，并打下较好的基础。 李仁杰加入大陆金所后的“首秀”演讲提到，陆金所未来的重要方向在于“财富管理的互联网化”。其中包括：资产端——全过程立体化风险管理架构、资金端——投资者风险承受能力精准画像、建立投资者与产品风险适配体系3个发力点。 而陈伟和黄金老掌舵的国美金控和苏宁金融都有诸多相似之处，母公司同为传统零售业巨头，而在金融板块，供应链金融、消费金融、财富管理都是其主要的业务发力点。 具体来看，国美金融是“金融+场景+互联网”的模式，即国美电器大量的线下门店、供应链体系，与互联网金融相结合。2016年，国美金融开始全面布局消费金融平台、供应链金融平台、资产交易平台、支付平台、数据云平台和传统金融平台等六大板块。 不过相比之下，苏宁金融起步更早一些。目前苏宁金融已经拿下11个金融及类金融牌照，基于业务性质，内部划分了七大业务线：支付账户、投资理财、消费贷款、企业贷款、商业保理、众筹、储值卡。 当中，苏宁金融的支付业务已经挤进互联网支付市场份额的前十;理财业务方面，截至目前，苏宁理财服务用户超千万，交易规模达1800亿元;另外，众筹业务的规模排名也较为靠前。 百度金融虽然起步早，但一直未能真正发力，直到2015年12月，百度宣布组建金融服务事业群组(FSG)，由消费金融业务、钱包支付业务、互联网证券业务为主体的整体框架基本稳定下来。 2016年6月，百度金融服务事业群组连续迎来三次人事调整，在银行业资管大佬张旭阳和陆金所前执委黄爽加盟后，朱光升为百度公司高级副总裁，顺带也提升了FSG在百度的地位。 随后7月，张旭阳第一次以百度金融副总裁的身份出现在大众面前，在演讲中他也谈及了对于科技金融的看法、百度金融未来的发展方向的规划，不过核心还是聚焦在他所熟悉的财富管理领域。 他提到，中国的财富管理、资产管理行业是一个非常庞大的市场，而百度在过去积累了大量的人工智能、金融云和大数据的先进技术，如果能够把技术与金融进行融合，将是一个很大的蓝海。 有意思的是，曾经在银行业对阵厮杀的他们如今又转换到了新战场。不过，这几位银行业大佬的新角色能带来多大的惊喜，在新战场的比拼胜负几何，尚需一段时日的检验。 双向选择的必然结果 金融业高管加盟互联网金融机构一度被解读为新金融行业崛起的风向标，在此之前，互联网金融行业已经迎来过一大批银行业人士，除了少数银行业高管，各业务部门骨干早已遍及各个互联网金融机构。 不过，从2015年下半年开始，这种银行业高管流入的速度明显加快，级别也越来越高。究其原因，一方面，银行业转型在即、风险加大、薪酬缩减带来的压力日益增大;另一方面，互联网金融新势力快速崛起、行业监管日趋明朗。 此外，多位转投互联网金融机构的银行业大佬也都曾对记者表示，希望突破自我、涉足新的领域也是其下定决心转换跑道的重要原因，因为在传统金融机构里的个人发展和业务创新已很难有大的突破和惊喜。 而从企业端，以及整个新金融的发展阶段来看，吸纳更多银行业大佬入局有一些必然的原因。 第一，在被互联网思维深深洗涤过一遍之后，互联网金融开始回归“金融的本质”。 尽管互联网金融行业的监管条例并未正式落地，但从监管的思路和趋势来看，越来越向传统的金融监管靠拢已是大势所趋，资质或牌照将成为一个关键门槛。当然，它可能以任何变相的方式存在，就比如P2P要求对接银行做资金存管。 最近，央行行长周小川与IMF总裁拉加德对话时也提到，“我们鼓励互联网公司发展，但当它们开展金融业务时，在当前的情况下，它们需要遵守现有规则。”只要涉及金融业务就需要牌照或遵照既有规则，这一点已经非常明确了。 资质或牌照是对能力的一种证明，对于互联网金融机构而言，未来如何证明自己在金融业务上的专业能力将变得愈发重要，而引入一流的金融业高管可以加强这一块。 第二，目前，互联网金融最核心的几块业务：理财、融资、支付，基本可以对应到传统银行的存、贷、汇。另外，包括互联网金融最核心的风险管理等很多重要岗位都与传统的银行业务有密切的联系。因此相对于其他传统金融机构，银行业机构一直是被挖角最多的地方。 不管是对于各家机构，还是整个行业而言，这些银行业大佬的加盟都被寄予厚望。毕竟从他们过往的经历来看，都是视野开阔、锐意创新的“改革派”，曾经在银行业的变革和发展过程中立下赫赫战功。 例如，李仁杰掌舵之下的兴业银行，以“黑马”之姿成为股份行中的佼佼者，拿下了“同业之王”的标签。张旭阳曾参与开发了国内第一款人民币个人理财产品“阳光理财B计划”，被视为银行资管变革的标志性人物。 王永利和黄金老则是出了名的学者型银行家，两位除了在学术研究上均颇有造诣外，也是业内知名的实干家。例如，前者曾是中行分管部门最多的副行长,分管着IT、财务等16个核心部门。 陈伟的经历则更丰富，从央行到招行、平安，再到陆金所、国美金融，从监管部门到商业银行，再到互联网金融机构，已经经历了多次转型。其中，在招行时期，她主导参与了“一卡通”的推出，为招行零售银行的地位打下了重要基础。 当然，过去的成功并不意味着他们在新的领域就会一片坦途。他们能否真正转换思维、适应新的节奏，能否撬动既有资源、快速做出成绩，都是横在他们面前的一道难题。 以乐视金融、国美金融、苏宁金融为例，它们均为乐视、国美、苏宁既有生态延展出的一块全新业务，金融板块的发展很大程度上倚赖于原有的资源。作为“后来者”，这些金融板块的掌门人能否很好地撬动和协调内部资源就成为关键。 而陆金所、百度金融、蚂蚁金服经过前几年的积淀，整个业务规模和布局，甚至员工人数都已经颇具规模，作为“后来者”，李仁杰、张旭阳、黄浩的挑战可想而知。 毕竟，在他们之前，因为无法适应新的环境、难以撬动既有资源而立足的案例并不在少数，中国进出口银行原副行长曹彤、兴业银行原副行长郑新林就在加盟微众银行后不久便选择了离开。 最近一个案例是，工商银行原电子银行部总经理侯本旗，今年3月，他离开工行低调加盟正在筹备的民营银行“中关村银行”，拟任行长一职，不过还未等到银行开业，他便黯然离场。

e速贷非法吸存再升级 股东被警方逮捕

　　8月3日，惠州警方通过官方微信号“平安鹅城”通报了“e速贷”涉嫌非法吸收公众存款案的最新进展。公告称，8月2日，警方已经提请惠州市人民检察院批准，对“e速贷”非法吸收存款案件涉案犯罪嫌疑人郑某郴以非法吸收公众存款罪依法执行逮捕。郑某郴是“e速贷”公司股东、董事之一。 　　非法吸收公众存款罪 　　随着P2P网络融资平台的发展，一些P2P融资平台已经严重偏离了金融中介的定位，由最初的独立平台逐渐转变为融资担保平台，进而又演变为经营存贷款业务的金融机构，这实际上已经远远超出了P2P融资平台发展的界限。根据《刑法》第一百七十六条规定：非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款，扰乱金融秩序的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处二万元以上二十万元以下罚金；数额巨大或者有其他严重情节的，处三年以上十年以下有期徒刑，并处五万元以上五十万元以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照前款的规定处罚。 　　根据法律规定，很多P2P网络集资平台的经营模式完全符合非法吸收公众存款罪的基本特征。其一，P2P网络集资平台在未经相关部门依法批准的情况下便擅自开展集资活动，这符合了非法吸收公众存款罪的“非法性”特征。其二，从宣传方式上看，P2P网络集资平台以互联网为媒介，向社会公众公开宣传相关集资业务，这符合了非法吸收公众存款罪的“公开性”特征。其三，出资人的出资收益并不与借款人的经营状况相关联，而完全是由P2P网络集资平台依据事先承诺的收益，向出资人还本付息。这符合了非法吸收公众存款罪的“利诱性”特征。其四，P2P网络集资平台往往是针对社会不特定公众吸收资金，这符合了非法吸收公众存款罪的“社会性”特征。 　　在“e速贷”案中，经初步查明，“e速贷”公司打着网络“P2P”旗号，以自融、设立资金池、发虚假标等形式进行非法吸收存款犯罪活动。犯罪嫌疑人郑某郴从2014年1月至2016年5月期间，利用该公司股东和董事身份，通过“e速贷”平台以发虚假标的非法形式，向投资人募集资金达2600多万元，非法获利数400多万元，完全符合非法吸收公众存款罪的基本特征。 　　P2P风险防范 　　非法吸收公众存款犯罪大多属于高智商犯罪，作案手法的共同点是虚假承诺、高额回报、骗取群众资金。最终因被告人无法承受高额利息，引起资金链断裂，导致案发。犯罪嫌疑人会在初期及时兑付，以获得信任，致使一些不明真相的群众不计风险，纷纷加入其中，并常常会拉身边的亲朋好友入伙，而被告人将非法吸收的公众存款用于高息拆借资金牟利、投资实业等。 　　至于网贷平台运营存在的众多风险，归结起来，主要有以下三种：一是流动性风险。简单说，流动性风险容易导致资金链断裂，平台自融出现问题，资金周转失灵。实质就是P2P网络借贷平台没有办法及时以合理价位获取充足资金支付到期债务。二是借款违约风险。其中特别需考虑的是P2P网络借贷问题平台的出现，将会导致一些融资项目出现违约。大数据分析技术以及合理的计量模型，则有助于确定P2P网络借贷平台上的借款违约风险溢价，从而促进P2P网络借贷平台健康发展。三是操作风险。由于平台数据获取主要是基于业务的交易数据，形成维度单一，再加上实际操作中还存在"刷信用"、"改评价"等行为，使得互联网金融的大数据风险控制在操作中存在风险"有偏"隐患。 　　这三种风险更多是由于平台建设不完善导致，不过真正爆发问题的平台则更多集中于诈骗模式的平台。 　　对投资者而言，要擦亮眼睛识别真伪p2p。。一要提高识别能力，自觉抵制各种诱惑。坚信“天上不会掉馅饼”，对“高额回报”“快速致富”的投资项目进行冷静分析，避免上当受骗。二要正确识别非法集资活动，主要看主体资格是否合法，以及其从事的集资活动是否获得相关的批准；是否是向社会不特定对象募集资金；是否承诺回报，非法集资行为一般具有许诺一定比例集资回报的特点；是否以合法形式掩盖其非法集资的性质。三要增强理性投资意识。高收益往往伴随着高风险，不规范的经济活动更是蕴藏着巨大风险。因此，—定要增强理性投资意识，依法保护自身权益。四要增强参与非法集资风险自担意识。非法集资是违法行为，参与者投入非法集资的资金及相关利益不受法律保护。因此，当一些单位或个人以高额投资回报兜售高息存款、股票、债券、基金和开发项目时，一定要认真识别，谨慎投资。

禽兽！P2P高管要女下属同住一室被报警

潜规则！互联网金融圈！爆料人不仅说了公司名称，公司所在位置，还说了当事人的名字，侦探隐去了这些关键信息来谴责一下这个事情。 　　不过那家沪上P2P公司貌似最近事情很多，原本很多人是从陆金所出来的，但是最近P2P公司受到互联网金融政策打压，人员也很动荡。 　　屋漏偏逢连阴雨，COO亦被曝出行为不端。COO和女同事在北京出差期间，只开了一间房，女同事拒绝之后，另找酒店开了房间，COO还追去女同事酒店堵，闹得最后报了警，女同事还将此事告知了家人、朋友。当事人在朝阳区新源里派出所发了朋友圈。 上图为当事人朋友圈 　　不料，剧情逆转。当晚COO先是给女同事转账1060元，还大言不惭，说自己行事坦荡。反口咬女同事勾引他，还打电话给女同事爸妈，威胁人家。 爆料人提供的当事人对话截屏 上图为知情人士在侦探小污群里爆料 　　侦探还是要给这位勇敢的女士点个赞的，舍得一身剐敢把皇帝拉下马，更何况只是一个COO，还没有什么工作值得卖身争取。 　　很多职场新人，遇到这种职场潜规则后碍于女士比较珍惜名誉的原因只会忍气吞声，反而助长了坏人的嚣张气焰。侦探比较鼓励这位女士的报警处理方式，合理合法的给这种职场色狼以教训。

警惕！P2P开展新三板股权质押业务风险

银行紧急收紧 P2P输血成新三板股权质押“接盘侠”，警惕开展此类业务的P2P网贷平台出现投资人兑付风险 一：背景 从扩容到分层，新三板市场流动性不足的僵局仍然难破，投资人及机构离场也让此前定增融资遭遇冰冻效应。为解决日益庞大的资金需求，不少新三板企业逐渐将融资途径转向股权质押。 　　然而，随着新三板市场股权质押业务日渐火爆，其背后隐藏的风险也开始集中暴露。一方面，大股东质押股权后套现跑路、企业债台高筑无法抵偿借款、挂牌公司融资后遭遇摘牌等事件频发，令质权方承担巨大的融资风险；另一方面，由于二级市场交易的清淡以及前期估值虚高，部分质押股股价下跌凶猛，爆仓风险加剧。 　　风险事件频发令此前主导新三板质押融资业务的银行等传统金融机构态度开始转向谨慎，股权质押业务出现明显收紧迹象。与此相应，寻找多元资产端资源的互联网金融平台则取代银行等机构，成为挂牌公司股权质押新的出资方。 　　1、定增难解“资金饥渴” 质押融资业务井喷 　　新三板市场流动性困局难解，令此前受到各类投资机构追捧的定增融资遭遇了持续的冰冻效应，与去年机构频发定增产品、定增融资市场火爆的场景相比，今年的融资规模开始大幅下滑，参与定增项目的投资人机构也开始转向谨慎或离场，令不少资金需求旺盛的企业备感煎熬。 　　一家新三板投资机构相关负责人坦言，从今年5月开始，新三板定增融资市场出现了明显降温的情况，投资者对定增项目的热情也出现明显的下降，定增产品的回报收益变得糟糕，难以吸引新的资金进场。“从近期情况来看，一些三板企业的定增方案中途流产的例子越来越多，很多公司因为各种原因不得不延期认购或者直接中止定增方案，整个定增融资的市场并不乐观。” 　　不过，和日渐趋冷的定增融资相比，新三板股权质押业务从今年开始出现逆市井喷迹象，越来越多挂牌企业的实际控制人或大股东方选择通过股权质押方式获得融资。广证恒生研究统计，仅2016年1月1日至7月8日就有691家新三板挂牌企业的股东进行过1360次股权质押，与2015年同期的280次相比，增长达385.71%。随着挂牌数的增加，股权质押总数将呈现稳定增长趋势。 　　安信证券研究显示，目前有股权质押公司占总数的比例超过10%，从质押市值来看，2015年新三板股权质押出现飞跃式增长，达到412.92亿元，而在2014年其规模仅为50.79亿元，一年时间股权质押市值增长了7倍有余。“考虑到质押企业中约占三分之一比例的企业无成交记录，市场没有给出其市值，据此推测新三板实际股权质押市值或已超千亿，平均质押率约三成，股权质押实际资金规模或超400亿。”安信证券新三板分析师诸海滨表示。 　　“对于新三板企业而言，整体发展的速度较快、对资金的需求庞大，且部分存在现金流不足的问题，在庞大的资金压力面前，很多企业会选择股权质押的方式。对于类似银行等传统机构而言，能够接受挂牌公司的股权作为担保物，从而出让资金，因此质押融资业务也是其顺利切入新三板市场的重要通道，在这两类需求的刺激下，新三板股权质押业务一下子就变得非常火爆。”上述新三板投资机构负责人说。 　　另有新三板挂牌企业公司方面透露，在融资市场不乐观的情况下，很多挂牌企业无法通过定增来满足融资需求，且不少定增融资方案也面临时间消耗过长、中途夭折，无法解决公司短时期补足资金缺口的需求。相比而言，股权质押融资的时间较短、方式比较灵活，也不存在稀释股权的情况，对企业而言，只要有机构出资方参与，这种融资方式更容易操作。 　　有第三方机构统计，今年1月至7月29日，新三板上共有1546则质押公告，较2015年同期的347则大幅增加3.45倍，这也意味着除了挂牌公司数量快速增长之外，股权质押融资实际上也正逐渐取代定增融资，成为企业选择的融投主要通道之一。 　　2、风险频现 部分质权方“深套其中” 　　由于对外部融资需求的旺盛，多数新三板企业选择股权质押的方式筹资，若单次质押比例不高、融资规模不大，股东方或将选择多次解押质押的方式进行融资，部分股东通过股权质押融资方式退出新三板市场的意愿较强。 　　比如，从质押的比例看，新三板股权质押率普遍集中在10%至30%左右，部分“僵尸股”企业的质押率甚至低于10%。根据choice数据，截至2016年7月8日，2016年新三板发生的1360起股权质押案例，选取其中的40例股权质押案对质押率进行分析，质押折价率超过50%的有11起，占27.5%，质押率超过30%的累计19起，占47.5%。 　　“质押率跟质押企业的企业资质和所属行业有关。通常情况下净资产多和流动性强的企业质押率更高。质押率的高低也因质押权人对风险的承受能力和质押标的物的流通性而异。”广证恒生首席分析师袁季表示，新三板挂牌企业属于成长型创新企业，未来发展相对主板企业不确定性更大，加上新三板企业流动性整体不高，估值难度相对主板较大，故质押率较低。 　　不过，随着企业股权质押业务的增长，其背后隐藏的风险也开始逐渐暴露，一方面挂牌企业公司本身道德风险和财务风险的出现，令一些机构出资方面临难收回款的尴尬境地；另一方面，由于估值虚高和股价下挫，质押股开始出现爆仓，质押权方难免“深套其中”。 　　“从很多挂牌企业看，业务运营和资产情况实际比较糟糕，但由于质押融资给企业提供了一种资金获取的渠道，这也让很多有资金需求的企业为了质押而去新三板挂牌，股权质押的比例也会比较高，套现走人的意图比较明显。”深圳一位熟悉新三板业务的资深律师分析，目前质押业务的火爆，从某种角度鼓励了部分企业在挂牌之前虚增收入或挂牌做市后抬升估值，即便机构给出的质押率较低，但仍然可以套取高额现金。有些企业大股东或实际控制人甚至采取质押全部股权的方式来获得现金，却并未将所获融资投向公司运营，最终令企业沦为“僵尸”或者空壳。 　　实际上，近日来新三板市场爆出的风险案例，越来越多集中在股权质押业务方面，在一定程度上也拉响了股权质押业务的警报。比如新三板企业ST哥仑步原董事长兼实际控制人将其持有的42%以上股权质押给第三方资产管理公司后套现跑路，导致质押权人无法追回借款；枫盛阳实际控制人刘金玲的股权质押在股价下跌后补仓仍然难逃爆仓风险，随后因个人财务纠纷其所持股份被司法冻结，公司市值也出现大幅缩水；东田药业股东方质押公司100%股权后选择终止挂牌，令出资方意外踩雷。 　　袁季认为，新三板股权质押对质押权人的风险主要有三个方面，包括因过高估计质押股权价值，股权质押期间股价下跌，质押股权折价收回款不足以清偿债务；质押股东信用缺失，有道德风险，质押权人无法追回借款；质押企业出现流动性困境无法按时偿还借款等。作为质押权人，建议需要客观评价企业经营现状和财务状况、考察质押股东的资金用途，对挂牌企业做好尽职调查，选择对质押股权合适的评估方法，从而降低出资的风险。 　　二：大机构收紧 互联网金融平台“盲目补位” 　　由于股权质押“黑天鹅”频出，作为出资方的银行等金融机构态度转向谨慎，不少机构开始重新审查新三板企业的资质、抬高质押标准和门槛、收紧相关质押业务，以确保回避新三板市场股权质押集中暴露的风险。 　　“从去年下半年开始，券商对融资业务采取比较谨慎的态度，即便是上市公司的股权质押业务都会采取相对比较严格的风控标准。而对流动性不佳、营业状况不确定的新三板企业，其质押比例和年化收益会要求更严，总体而言，股权质押业务的参与度并没有很高，业务量也不大。”某券商相关负责人表示。 　　部分深度参与股权质押业务的商业银行反映，受新三板个别企业风险事件的影响，其已经开始逐步收紧或暂停针对新三板的股权融资业务，并对新三板股权质押业务提出了更高的门槛要求。据悉，有银行对新三板股权质押要求明确为，公司上年销售收入1500万元以上，过去三年销售收入年均增长15%以上，授信额度按上年销售收入最高20%确定；另有地方银行明确，对新三板客户股权质押的质押比例进行控制，已挂牌企业质押率最高50%，拟挂牌质押率最高30%。 值得注意的是，在银行券商收缩股权质押业务的同时，部分互联网金融平台开始替代传统金融机构，成为新三板企业新的股权质押业务的出资方。 　　在业内人士看来，由于对资产端资源开拓的需求旺盛，不少P2P平台会将新三板股权质押业务作为新业务拓展的方向之一。相比银行等传统机构，P2P公司作为质押权人，在质押借款审核流程方面消耗时间更少、门槛更低、借款期限也更为灵活，对于很多急需融资的公司来说，不失一个更好的选择。不过，由于部分P2P公司的风控体系不如传统机构严格，对于新三板股权质押暴露的风险，平台是否有能力承担，也值得重视。 　　业内人士表示，新三板股权质押融资业务，首先面临的是来自市场的风险，其次是流动性风险。流动性不足一直以来是新三板被外界所诟病的原因之一，一旦发生风险事件，受制于新三板流动性问题，质权方平仓操作困难。数据显示，目前对接新三板股权质押资产端的P2P网贷平台近10家，需要注意的是：他们是盲目补位？还是和股权质押公司是关联方？如果是盲目补位，需要加强风控，设置相对安全的质押率以及合理的补仓线和平仓线，降低爆仓风险，以免介入不良新三板股权质押企业踩上“地雷”，危害P2P投资人权益；如果P2P平台是股权质押公司关联方，则为自融或恶意套现圈钱，风险尤甚！

互金利好 科技金融被列入国务院创新规划

科技金融创新被列入国家十三五科技创新规划。 　　 　　8月8日，国务院发布《十三五国家科技创新规划》（下称《规划》），规划提出促进科技金融产品和服务创新，建立国家科技金融创新中心等，科技金融发展迎来重大利好。 　　 　　《规划》总体部署中提到，要围绕推进大众创业万众创新，构建良好创新创业生态。大力发展科技服务业，建立统一开放的技术交易市场体系，提升面向创新全链条的服务能力；加强创新创业综合载体建设，发展众创空间，支持众创众包众扶众筹，服务实体经济转型升级；深入实施知识产权和技术标准战略。完善科技与金融结合机制，大力发展创业投资和多层次资本市场。 　　 　　《规划》指出，促进科技金融产品和服务创新，探索和规范发展服务创新的互联网金融。科技与金融结合更加紧密，创新创业服务更加高效便捷。 　　 　　具体要求是，深化促进科技和金融结合试点，建立从实验研究、中试到生产的全过程、多元化和差异性的科技创新融资模式，鼓励和引导金融机构参与产学研合作创新。在依法合规、风险可控的前提下，支持符合创新特点的结构性、复合性金融产品开发，加大对企业创新活动的金融支持力度。 　　 　　选择符合条件的银行业金融机构，为创新创业企业提供股权和债权相结合的融资方式，与创业投资机构合作实现投贷联动，支持科技项目开展众包众筹。充分发挥政策性银行作用，在业务范围内加大对企业创新活动的支持力度。引导银行等金融机构创新信贷产品与金融服务，提高信贷支持创新的灵活性和便利性，支持民营银行面向中小微企业创新需求的金融产品创新。 　　 　　加快发展科技保险，鼓励保险机构发起或参与设立创业投资基金，探索保险资金支持重大科技项目和科技企业发展。推进知识产权证券化试点和股权众筹融资试点，探索和规范发展服务创新的互联网金融。建立知识产权质押融资市场化风险补偿机制，简化知识产权质押融资流程，鼓励有条件的地区建立科技保险奖补机制和再保险制度。开展专利保险试点，完善专利保险服务机制。推进各具特色的科技金融专营机构和服务中心建设，集聚科技资源和金融资源，打造区域科技金融服务品牌，鼓励高新区和自贸试验区开展科技金融先行先试。 　　 　　建立国家科技金融创新中心也被列入《规划》，而目标是构建全球开放创新高地。支持北京发挥高水平大学和科研机构、高端科研成果、高层次人才密集的优势，建设具有强大引领作用的全国科技创新中心。建设国家科技金融创新中心，推动科技人才、科研条件、金融资本、科技成果开放服务，在京津冀及全国创新驱动发展中发挥核心支撑和先发引领作用。 　　 　　早在2012年，多部委就发文将中关村建设为国家科技金融创新中心，并提出到2020年初步形成具有全球影响力的中关村科技金融服务体系。 　　 　　《规划》还强调，发挥金融创新对创新创业的重要助推作用，开发符合创新需求的金融产品和服务，大力发展创业投资和多层次资本市场，完善科技和金融结合机制，提高直接融资比重，形成各类金融工具协同融合的科技金融生态。

互金协会引导合规路 将办第三期高管培训

今日，中国互联网金融协会下发高管培训通知，称为规范互联网金融行业发展，促进从业机构熟悉相关政策法规、法律风险与责任，防范和控制互联网金融风险，中国互联网金融协会定于2016年8月20日在北京举办互联网金融从业机构高管系列培训（第三期）。 据介绍，本期高管培训拟邀请检察机关、业界和法律务实专家进行授课，主要面向互联网金融从业机构（限会员单位）高级管理人员或相关部门负责人，培训规模为150人，每个单位仅限1人参加。培训内容主要有三大块：1. 互联网金融违法犯罪形式及案例分析；2. 互联网金融合规发展与违法犯罪行为分析；3. 互联网金融风险防控体系设计。 本次高管培训为中国互联网金融协会主办的第三期高管培训。今年5月29日，中国互联网金融协会在北京组织召开了互联网金融从业机构高管系列培训，首期培训学习主要围绕互联网金融法律风险教育展开，包含互联网金融法律风险、互联网金融风险与监管、互联网金融统计、互联网金融信息共享、互联网金融自律规范等。7月2日，举行了第二期高管培训，培训内容主要包含：互联网金融法制；互联网金融创新、法治与监管；互联网金融的刑事法律风险；资管行业发展趋势及风险管理。 以下为《通知》全文：

投资理财注意制定适合自己计划

普通投资者理财时，要多学习一些相关知识，以下是理财师给大家的一些建议。 建议一：制定一份优质理财计划 投资者理财投资可以咨询专业理财师意见，制定一份优质的理财计划。 首先对投资进行完整的测评，其中包括投资者资产现状、风险承受力和回报期许等。其次，理财师再根据测评结果，给出现金流、保险安全垫、稳健类投资、风险投资的合理比例，并根据客户自身年龄及财务变动情况随时调整。 一些理财师认为，真正的理财规划是通过对个人财政资源的有效管理和投入组合达到人生不同阶段的目标。投资者理财在任何阶段都可以从储蓄、保险和购买国债、货币市场基金等各类保本型理财产品做起，这些投资方法不易受到其他因素影响，也比较容易实现。 建议二：关注熟悉领域相对稳健 一些投资者疑惑，非常时期应该怎样去进行实物性投资？如果自己风险承受力较低，有没有好的理财方式可供选择？一些银行分析师认为，即使在非常时期，投资者也应该关注自己熟悉的投资领域，无论是a股、外汇还是黄金，都是自身的特点，所以投资者关注自己熟悉的领域是比较稳健的。 而对于实物投资，投资者需要有所区分。理财师表示，比如房地产投资现在就应该注意，这次很多受灾地区已多次遭受灾害，在部分投资者心里已形成了此处不宜居的观念，所以目前到这些地方投资房产并不可取。同时，对于一些风险承受比较低的投资者，储蓄、债券可放在首位，同时加大保险比例，以做安全保障。 建议三：良好现金流和保险保障 非常时期说明风险无处不在，如果没有良好现金流及保险保障，一切投资在一定程度上都是空中楼阁，投资者应该认请这一点再做投资。 理财师建议，一个家庭应该在留存好风险备用金和有足额的保险保障后，才能进行风险等级较高的投资，尤其在一些特殊的时期，如果没有做好这两方面的家庭应及时调整。 一些理财师还认为，适时地根据自身已有的投资方式，做出非常时期的应对也是投资理财的不错选择。

非标资产再回信托通道 基金子公司受伤最重

几家欢喜几家愁，由银监会下发了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》（下称“《征求意见稿》”）影响仍在发酵，尽管尚处内部研究论证和征求意见阶段，但在经济L型走势下，监管系统管控理财业务风险的态度十分明确。 　　与2014年的意见稿相比，《征求意见稿》的核心内容集中在了分类管理、严控风险和限制通道，其中，银行理财进行非标投资必须采用信托通道，也将券商、基金、期货、保险等资产管理机构排除在外，一旦实行，银信合作将迎来新机遇，券商和基金子公司等则急需寻找新的业务布局方向。 　　据记者了解，相比银行因分化而不同，信托公司独占先机，券商资管有转型优势，通道业务发展较多的基金子公司本轮受到的波及将最大。 　　非标资产重回信托通道 　　多位业内人士认为，理财非标资产重回信托通道，是强化风控的体现。 　　“经济下行环境下银行风险进一步提高，银行一方面要控制好银行理财业务的风险，另一方面，防止理财业务风险影响银行表内资产。监管层面，特别防止理财资金通过资管等通道规避监管，而信托与银行同属银监会监管，因此信托通道监管可控。”国投泰康信托有限公司研发部总经理和晋予对记者说。 　　早期的银行理财主要投向债券，但随着“非标准债权（非标）”被纳入了理财资金和投资范围，银行理财也变了味。 　　所谓非标，本质就是向企业贷款，贷款条件由双方议定，不是证券那样的标准化合约。由于资金池操作的不透明，除了给客户一个固定的收益率，银行管理人会将套利的其余部分留做“超额留存”，而为了拉大套利空间，银行开始期限错配，甚至为了维持操作而刚性兑付，实质类似高息揽储，但这种表外的存贷款业务不被监控，模糊的界限也加剧了银行的潜在风险。 　　尤其是在2010年开始的宏观调控中，监管层不准银行信贷投向房地产、地方融资平台、两高一剩等领域，但通过通道业务，银行资金依旧被转移到表外从事调控领域，与此同时，券商资管、基金子公司、期货公司资管等模仿信托公司作为通道的出现，更使银监对风险的监管形同虚设。 　　近两年，理财业务规模疯狂增长，占银行业表内资产比例高达20%多，有效监管再次被提上日程。据悉，2015年年底银行理财业务总规模达到23万亿元，而2016年上半年仍在增长。 　　基金子公司伤得最重 　　“理财新规一旦落实，会影响理财产品收益率，银行理财产品的收益水平将会降低，对基金子公司、券商资管等也带来较大的负面影响，但却利好保险、信托。在金融监管趋严的背景下，泛资管市场的监管套利空间逐步缩小，信托机构优势凸显。不过，理财新规的未来趋势是彻底‘金融降杠杆’，但这取决于对新规的执行力度。” 著名经济学家宋清辉向《投资者报》记者解释。 　　银行理财业务新规表达了监管层对银行理财业务投向非标资产的限制，一方面通过业务资质进行限制，基础类银行理财业务不能投向非标和权益类资产；另一方面，限制可投非标资产的种类，即不能对接资管计划。 　　用益信托资深研究员帅国让认为，衔接银行资金与非标资产的通道业务将向券商资管、基金子公司关上大门。“基金子公司约有七成甚至更多的业务为通道业务，其中绝大部分的项目资金来自于银行。如果新规实施，那么子公司业务规模将大幅缩水。” 　　据悉，从监管层来看，由于资管计划历来监管标准都低于信托，整体风险水平高于信托，限制通道也是为了防范业务风险。 　　一直以来，基金子公司牌照被业内称为“万能牌照”，在相似的业务模式下，信托、券商资管均受到风险资本和净资本管理限制，但基金子公司一直未受限，通道的混乱直接导致监管的难控。此外，相较于信托、券商，基金子公司的通道类业务费率较低，按照资产规模计算，一般在万分之二到万分之三，远低于信托市场万分之八到千分之三左右的费率水平。 　　有些基金子公司管理的资管计划规模上千亿，赚钱资产基本全是非标。 　　“随着政策收紧，未来基金子公司实力更多看股东背景，如果净资本管理办法实施后，基金子公司资管计划成本会随着缴纳净资本而抬升费率水平，基金子公司的通道类成本优势丧失，信托计划将再次成为通道类业务的市场主角。”某基金管理人士对《投资者报》记者说。 　　银行理财分类管理成趋势 　　“未来理财业务可能会出现量价齐跌的状况，投向非标准化资产的规模得到有效遏制，资金可能流回债券和货币市场。另外，新规对银行进行分类管理，综合性银行因为业务范围更广泛而具有更大的优势，未来银行业两级分化情况将会扩大。”格上理财研究中心研究员樊迪向记者指出，新规限制后，不符合规定的资产将会逐步从理财资金池中清理出去，理财资金可能会回流到货币和债券市场。 　　“去年A股牛市行情时，银行理财资金入市渠道花样百出、乱象频发，其中通过券商、期货等资管计划流入A股的资金水涨船高，杠杆比例一度达5~10倍，其肆无忌惮局面令市场忧虑重重。” 　　宋清辉认为理财新规实施后，将会带来两方面的显著变化：一是受理财新规制约，部分实力不强的银行或将丧失部分市场。二是理财新规理论上对降杠杆将起到实际的作用，不过最终效果要看相关措施的具体落实情况。 　　“本次意见稿延续了监管层原有的态度，并在之前的基础上，细化了部分内容，可执行性更强，所以业内也应该早有心里准备。”采访到最后，樊迪表示。

警惕：种子轮融资过多 你的创企可能越容易死

我们就“种子轮与天使轮融资额过高是否会影响一家公司进行A轮融资的可能”进行了调查，以下为调查结果： 　　创始人角度：种子轮或天使轮融资150-200万美元将大幅提升你进行A轮融资的可能性；高于此数额并不会对A轮融资造成消极影响，但会带来其他问题。 　　投资人角度：种子轮及天使轮融资高于150万美元说明这家公司成功熬过了审查过程，整体心态将比较轻松，但是，前A轮融资超过350万美元也会给公司带来一定的压力，主要是A轮融资能否大于先前的融资量以维持公司的持续发展。 　　在过去的几年中，创企早期阶段融资经历了一阵“繁荣期”，大量“天使”投资人涌入市场，加速器公司、种子轮投资基金层出不穷，微型风投也日渐崛起。 　　每个投资人写出的支票平均额都不一样，但大多数公司的种子轮或天使轮融资都在100万美元以下。当然，也有很多100万美元以上的。 　　在这里，我们可以看看最著名的反面教材——Clinkle。这家移动支付创企在种子轮融资时融得了2500万美元（史上数额最大的种子轮融资）。然而，在几千万美元握在手上之时，Clinkle急速跌入深渊。公司网站再也没有活跃过，更别提A轮融资了。 　　不少投资者都认为，融资过多是许多早期阶段创企最终失败的根本原因。“融资轮越大，价格越高，下一轮融资的压力也就越大。”Upfront Ventures的Mark Suster如此说道。过高的期望值、创始人和员工股权的稀释、挥霍浪费的企业文化的萌芽，这些都是早期阶段创企融资过高可能会带来的后果。 　　不过，Clinkle的故事是否能够代表早期阶段创企融资圈的整体趋势呢？在此前数据驱动类创企神话的破灭中，我们发现许多早期阶段投资人是不愿意“宠坏”创企的。 　　但是，融资过高的问题怎么说？ 　　数据分析 　　为了回答此问题，我们对Mattermark上从2008年1月1日到2016年8月1日，超过18000笔天使轮、种子轮及A轮融资交易进行了分析。我们所分析的都是美国公司，横跨硬件、石油与天然气、生物科技、医药等多个资本密集型产业（后两个行业有自身的早期阶段融资规则）。此外，我们也已将没有前A轮融资记录，或前A轮融资总额少于25000美元的公司排除在外。 　　为什么要排除后一类公司？因为25000美元甚至都不够买几台电脑，如果按在旧金山的几大创企集中区租办公室来算，25000美元大约可以租18分钟。 　　在初步筛选后，我们确定了5600家符合标准的公司。 　　那么，种子轮融资额较高的公司在A轮融资中的表现如何呢？ 　　上图基本回答了我们的问题：在150-200万美元以上，创企从种子轮和天使轮融资越多，A轮融资的可能性也就越高。 　　这一结果其实是合情合理的，融资过少的创企往往在获得更大的市场牵引力之前，就已经弹尽粮绝。但是，如果你的前A轮融资在175万美元以上，那么你每多出的一分钱对A轮融资其实没有多大影响。 　　换句话说，在615家前A轮融资150-200万美元之间的公司中，34%进行了A轮融资；前A轮融资在200-500万美元之间的公司中，30%-33%的公司进行了A轮融资。 　　那么，这些公司的A轮融资量又如何？是否种子轮融资额越高，A轮融资额也就相应地越高？ 　　在对1200多件A轮融资案进行分析后，我们发现创企的天使轮及种子轮投资人与该公司的A轮融资及融资额之间存在一种积极的内在联系。 　　从更细化的层次上看呢？ 　　平均来说，创企的A轮要比天使轮及种子轮的融资额高，接近375万美元。 　　如果前A轮融资过高的话，创企的“发展势头”似乎就滞缓了。我们可以从融资比例角度来理解这一点。 　　一家种子轮融资100万美元，A轮融资450万美元的创企相当于将融资额扩大了4.5倍；一家种子轮融资300万美元，A轮融资900万美元的创企相当于将融资额扩大了3倍；一家种子轮融资450万美元，A轮融资900万美元的创企相当于将融资额扩大了2倍。 　　创始人与员工股权稀释，以及流血融资提早发生这种问题是前A轮融资过高的两个最严重的影响。 　　那么，创企融资多少才较为合适呢？这其实取决于多个因素，但也是有经验可循的。 　　在Y Comninator最近公布的种子轮融资指导手册中，他们建议种子轮融资在150万美元左右就足够了（以旧金山湾区5人团队的创企，需要维持18个月的发展来算）。 　　150万美元足够一家公司验证其想法是否能够获得市场牵引力，以及是否有开启A轮融资的可能。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

P2P网贷的这些真相，你需要知道！

《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》出台已有一年的时间。P2P网贷平台作为互联网金融的一个重要组成部分，在过去的一年里也发生了许多变化，比如，成交量不断上涨、投资人数持续攀升、正常运营平台数量下降、校园网贷恶性事件频出…… 　　一边是成绩，一边是问题，P2P网贷的发展究竟怎么看？ 　　 　　网贷，爱你有多深 　　伴随着互联网的快速发展，P2P网贷也越来越多地渗透到了人们生活中。 　　小李是一位工作在上海的白领，在他的智能手机里有多个P2P网贷平台的手机客户端。在小李看来，如今银行理财产品收益太低，且5万元的门槛较高，而股票基金风险又太大，虽然网贷平台也有风险，但选择投一些比较有保障的平台，分散资产配置，风险系数也没那么大，收益也能超过银行理财和各种“宝宝”产品。 　　和小李持有同样想法的人并不在少数，这一观点从各项统计数据中可以看到。据网贷财经统计数据显示，2016年7月，P2P网贷行业单月成交量达到了1829.73亿元，较2016年6月环比增加了6.77%，离单月2000亿元大关仅一步之遥。 　　数据同时显示，2016年7月P2P网贷行业的活跃投资人数、借款人数继续呈现攀升的走势。具体来看，7月，投资人数已经上升至348.19万人，环比6月上升了2.93%；借款人数达到了115.39万人，环比6月上升了2.65%。 　　不难看到，无论是在理财端还是资产端，P2P网贷均处于上升通道。数据显示，2015年个人用户在银行贷款申办量出现下滑，降幅达3.23个百分点。从近五年整体的走势来看，呈现出的是一个下滑的大趋势。 　　而在备选的其他融资渠道中，P2P网贷成为首选。业内人士指出，以P2P网贷为主的互联网贷款产品所具有的设计人性化、审批速度快、借贷门槛低、不受地域限制和利于传播等特点，使其能够迅速为大众所了解和接受。近几年又借助互联网金融的东风，让用户使用程度呈爆炸性增长，互联网贷款已经超过民间借贷、小贷公司、汽车金融公司等传统的线下融资方式，正蚕食着传统的银行线下借贷模式，逐步分流商业银行的融资中介服务的需求。 　　换言之，简便、快捷、亲民的申请方式改变了过去只能从银行获得贷款的路径依赖。但不可否认的是，业内人士表示，银行的贷款产品也有其不可替代性，在产品设置和定价上具有其他融资渠道所不具备的优势，特别是在一些贷款额度大，贷款周期长的产品上更是如此，个人住房贷款最具代表性。 　　需要肯定的是，P2P网贷让消费者有了更多的可供选择的融资渠道，也让信贷行业内得到充分的竞争，有利于促进信贷市场的活跃度，让信贷资金得到更充分利用。 　　“跑路”渐成过去时 　　从最初的“野蛮生长”发展至今，P2P平台也逐渐从过去的“跑路”变为主动停业。数据显示，2016年7月，P2P网贷平台中，停业转型平台数量与问题平台数量几乎相等。 　　具体来看，7月共有问题平台51家（跑路30家、提现困难20家、经侦介入1家）、停业平台50家（停业43家、转型7家）。截至7月底，累计停业及问题平台达到1879家，P2P网贷行业累计平台数量达到4160家（含停业及问题平台）。 　　“政策监管趋严的背景下，大量平台主动清盘停业已经成为近期行业发展的常态，对于行业的发展无疑有着积极的促进作用。”网贷财经有关负责人表示。 　　从正常运营平台情况看，数据显示，截至2016年7月底，P2P网贷行业正常运营平台数量进一步出现下降，数量下降为2281家，相比6月底下降了68家，环比下降了2.89%。 　　对比历史数据可以发现，7月已经创了近一年正常运营平台的新低。对此，业内人士认为，P2P网贷行业从平台数量上看，“去糟留精”的大势已经不可逆，而这对行业健康发展也是有利的过程。 　　在促进行业健康发展上，P2P资金存管是关注的焦点之一。所谓资金存管，其实质要求是P2P平台接触不到客户资金，以达到“保护客户资金安全，不得挪用或占用客户资金”的根本目标。 　　“在去年7月18日和12月28日，人民银行等十部门和分别出台的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》及《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办（征求意见稿）》，均要求P2P网贷平台选择符合条件的银行业金融机构作为出借人和借款人的资金存管机构，12月28日发布的征求意见稿更是给出了18个月的整改时间。近期的互金专项整治方案又再次强调P2P网贷平台选择适合条件的银行作为资金存管机构。”业内人士表示，在这样的监管要求背景下，平台纷纷寻求银行进行合作，但是效果却不尽人意。 　　据不完全统计，截至7月10日，已有中信银行、民生银行、江西银行、徽商银行、江苏银行、恒丰银行和华兴银行等34家银行布局P2P网贷平台资金存管业务，并共有149家正常运营平台宣布与银行签订资金存管协议，约占网贷行业正常运营平台总数量的6.34%，而真正与银行完成资金存管系统对接平台只有48家，仅占网贷行业正常运营平台数量的2.04%。 　　专家表示，监管部门应加大引导投资者正确理解资金存管，同时也要鼓励商业银行积极推动P2P资金存管业务，并为P2P平台提供相对公平的服务机会。 　　总有学生“掉坑”，咋办？ 　　面对近来接连爆发的校园网贷恶性事件，业内人士表示，除了学生风险意识低以外，校园网贷出问题的主要原因还有：部分学生消费观不正确、部分平台风控有待提高和个人征信体系有待完善这三点。 　　比如，进行校园借贷的学生，主要将资金用户购物、旅游、游戏充值等。部分学生热衷于超前消费却没有充足的还款来源，加之校园贷利率本身不低，容易造成逾期。 　　张叶霞同时表示，“还有一个原因是部分校园贷平台风控能力有限，风控人员把关不严。从近期相关事件可以看出，一些大学生在借用他人的身份证件和相关资料后，还顺利代替他人办理了校园贷款。” 　　在个人征信体系方面，张叶霞表示，美国校园贷平台通常以Fico信用分作为衡量学生信用质量的主要标准，平台根据学生Fico信用分给予不同的借款利率。在我国，个人征信资料主要由央行征信机构提供，而绝大多数大学生信用记录没有包含在传统征信机构的个人信用报告中，重复借贷情况也很难识别。 　　“无论是何种用途的消费类贷款，较高的信用分数、个人收入和较长的信用历史都是一位贷款申请者必须具备的条件。”业内人士表示，从国外成熟市场情况看，美国的个人贷款对申请人的各个方面都做出了明确的要求，具备还款能力是获取个人贷款的最低要求。如果不满足条件，则无法通过贷款申请。当然，在一些规模较小的贷款平台上，借款人也可以通过和具备还款能力的人联合签署的方式来获得个人贷款。 　　专家表示，校园贷的本意是通过资本的合理流动，来解决大学生在自我提升和创新创业过程中面临的资金不足。但由于监管不力、缺乏规则、大学生自身消费观念扭曲等种种原因，作为P2P蛮荒时代的产物之一，乱象丛生的校园贷对大学生竟从扶持变成压榨。不谙世事的大学生，稍不留神就将处于审核过宽、高息重费、暴力催收等各方蛮力的挤压之下，一旦迸出鲜血，喷溅在高校净土，难免触目惊心。 　　“校园贷行业暴露的种种问题，折射出资本与公益的彼此抵触，校园与社会的相互入侵。但这些并非天生矛盾，相信通过大力监管和规则完善，校园贷可以‘不忘初心，方得始终’。”网贷财经分析师表示。

悄然招兵买马 P2P怎样在十万亿级市场占得一席

十万亿级的消费金融广阔市场，足以容纳万余家机构的想象。 这不，随着P2P行业降温，诸多互联网金融平台正谋求转型，消费金融已成为其重点聚焦的领域。不过，消费信贷领域目前竞争激烈，电商平台、小贷公司、传统银行和持牌的消费金融公司等都在抢夺市场份额，P2P网贷系平台如何占得一席之地，仍有待进一步观察。 消费金融的潜力 近年，政府数次强调发展消费金融业务，随着征信体系渐趋完善，消费金融市场正迎来巨大发展机遇。由于长期以来的严格监管和行业保护，银行等传统金融业行动迟缓，消费金融市场供需之间存在持续的结构性不匹配，非竞争性环境使得很大一部分市场需求（主要为长尾“草根”客户）未能得到满足，消费金融亟需市场供应方。 艾瑞咨询数据显示，2015年中国消费信贷规模为19万亿元，预计2019年将超过41万亿元。 波士顿咨询公司调查研究称，2016年，75%的中国消费者将维持或增加消费支出。在中国消费持续强劲的表现背后，有两股重要力量：一是上层中产阶层及富裕家庭和小城市中产阶层及富裕家庭的崛起；二是新一代年轻消费者的出现，他们是更自由、更成熟的消费群体。 在“互联网+”时代，监管以鼓励发展为主的时代正渐远去，随着风险事件频发，监管态度已明确，“集中整治”已成为关键词，消费场景、资金成本及风险控制能力成为做好消费金融的关键。 “消费金融需要与消费场景对接，如果消费者没有信用卡，会为几百块至几千块钱去消费金融公司办理业务吗？”一位来自百度金融人士向记者说道，消费金融业务应该提高用户体验性，与银行、消费金融公司等传统金融机构相比，互联网公司更接近用户，也更为简单快捷，让用户非常自然地接纳并使用一项此前并不熟悉的金融新业务。 市场或正因为此而呈分化趋势。作为市场中的巨鳄，平安普惠在5月宣布，累计客户超350万、贷款余额1000亿元，线下服务网点近800家，融资时效最快仅6分钟。就融资时效而言，这是银行、多数消费金融公司目前很难实现的。但P2P机构却跃跃欲试。 意外闯入的新世界 P2P行业正在发生改变。监管层已明确P2P运营应是“小额”、“分散”，而消费金融业务正满足监管的条件。虽然北京、上海、深圳已鲜见P2P行业广告，但部分平台却在悄然招聘分期消费的专业人员。 搜易贷CEO何捷表示，搜易贷在2016年内，将推出互联网小额消费分期产品——小狐分期，并计划在电商、游戏、教育、旅游、医美等领域为消费者提供金融服务。背靠搜狐集团多年技术积淀、及完整的产业矩阵支持，搜易贷将利用互联网在消费金融领域灵活、便捷的特性，深入互联网小额消费分期市场，立体打造小狐分期。 网贷之家数据显示，截至2016年7月31日，P2P平台已降至2281家，一些互联网巨头，品牌声誉不亚于传统金融机构，并且互联网金融平台由于其去中心化的运作，资金获取成本并不高。 银客集团总裁林恩民向经济观察报记者表示，正与部分商业银行进行资产资金对接，资金成本有望低于8%，这将大大低于目前行业平均资金成本，未来将开展资产证券化，资金成本将会更进一步降低。 除了资金成本已在降低之外，P2P平台提供的消费金融目标群体也与其他不同。 “目前消费金融特别是互联网消费金融的从业者按照背景可以分为银行系、电商系、消费金融公司系、P2P平台系等，它们主要服务的客群是有差异的，如白领、学生、蓝领等”，PPmoney万惠董事长陈宝国对经济观察报表示，万惠在消费金融领域服务的核心群体是蓝领，今后会逐步考虑三农市场，这两个市场都很大，而且涉及机构不多，是一个广阔的蓝海。 这只是P2P布局的三个样本。如今行业细分趋势明显，尤其是互联网领域，差异化定位是生存之基。传统金融机构依托雄厚背景，互联网巨头得益于购物的场景化以及强大的数据流量。而P2P分期购物平台目前主要分布在蓝领、大学生等无法获得银行服务的中低收入人群以及租房、旅游、装修、教育等非场景化的分期业务中。“从理论上说，小而多频的分期模式容易在安全边际和收益模式间取得平衡，但对网贷系平台而言，仍特别需要注重平台的风控水平，互联网公司消费金融业务的客户群体主要为中低收入的蓝领阶层，极少有央行征信报告，信用记录也不全，相对白领群体来说，他们的信用状况、还款意愿和能力不是很理想，资金成本也比银行高，风险会相对高一些。”陈宝国称。 除了用户本身的信用风险，多头借贷也是一个威胁，用户经过包装，平台难以识别。芝麻信用数据显示，11%的P2P类消费金融用户最近6个月在互联网渠道向10家及10家以上的机构申请过贷款；持牌消费金融或银行线上信用卡有3%-4%的用户在10家及10家以上机构申请过贷款。 多数P2P平台无法连接央行征信系统，也没有电商系基于大流量数据的信用评估，主要依靠自身客户数据和与第三方征信机构两种途径。目前多家P2P平台接入民营征信公司，个人征信数据证逐步完善，仅有少数P2P平台接入央行互联网金融系统。去年9月，中国支付清算协会建立互联网金融风险信息共享系统，宜信、人人贷、有利网、拍拍贷等60多家平台接入，其中包括部分小贷公司和保险公司。该系统本身不保存用户信用数据，只是充当信息通路共享逾期贷款信息。“目前，按行业的通用算法，平台消费金融业务坏账率在6%左右，但收益完全可以覆盖风险。事实上，消费金融业务的利润率是相对可观的。”陈宝国称。 平安普惠方面向经济观察报称，其坏账率约为5%，而捷信消费金融公司并未透露坏账率，只表示，其资产质量安全可控。 P2P路在何方？ 作为国内P2P行业的先行者，同时也是P2P平台经营消费金融业务的先行者，拍拍贷2016年上半年报中显示，其二季度共促成交易40.94亿，环比增长38.50%，而新增成交量中56.09%来自移动端，超过PC端成为最大的场景入口。 P2P平台与其他竞争者相比，优势在于资金来源无限制，可以将借款人债权打包为理财产品，在P2P平台募资；门槛低，契合用户小而多频的消费习惯；同时业务模式灵活、流程快捷。但是，线上消费场景不足、参差不齐的风控能力是导致其缺乏品牌认同度和用户粘性的短板。 部分P2P平台尝试增加场景消费来实现信用借贷业务，据经济观察报记者观察，对接线上购物平台及线下零售商店是目前主要方式。 今年5月份，普惠金融集团宣布推出新产品“钱站”实现分期消费服务，通过导入蘑菇街等电商平台，完成消费金融服务与消费场景的双向嵌入。而有利网选择与线下零售商店合作，消费者在线下完成借款，将借款行为打包成资产包与线上投资人资金对接，实现用户分期借款，截止2015年底，有利网线下合作零售商已接近2万个。 未来几年，中国互联网消费金融交易规模仍将保持高速增长。来自波士顿咨询的数据预测，P2P的主要客户群体——中国“年轻一代”的人数和消费收入在快速增长，到2020年，年轻一代在消费总额当中的占比预计将由目前的45%升至53%。政策支持、经济转型、消费剧增、征信和风控体系的完善、技术的进步对于消费金融的发展都会构成利好，而前卫消费的理念将会促进消费金融规模越发铺开，消费金融这一巨大的版图，似乎可以容纳无限多的可能。

国外视频直播3种命运：为何死？为何火？

我们将分析国外直播行业具备代表性的三家公司。他们的生死结局，给国内直播热潮中的创业者和大公司，带来了哪些有价值的启示。 一、先行者之死：Meerkat的内容缺失教训 如果回顾这场视频直播热潮的引发源头，一个产品的名字和它的故事值得记住：Meerkat。 去年二月份上线的这家创业公司产品，上线后以极快的速度获得了科技圈人士的关注。“视频直播”概念自此引爆硅谷。但一年过后，就在今年三月，创始人宣布公司转型，放弃对Meerkat的研发投入。 视频直播产品Meerkat到底因何而失败？有人将原因归结为难以抵挡社交巨头Twitter和Facebook的进攻，但也有投资人指出了另一个重要问题：这个市场并不缺想要来看直播视频的用户，真正缺的是能持续直播好内容的人和机构。 即便在Meerkat决定放弃这个市场时，其视频直播观看量一直处于增长状态，但直播者人数在去年五月达到顶峰后，就再没有上升。据一位Meerkat的投资人回顾：他发现越来越难从产品中看到新的直播内容。就像Meerkat创始人自己的总结：其实还没有人真的知道，什么样的内容才是好的直播视频内容。 这款开创了移动视频直播浪潮的产品，自身陷入了无法良性运转的状态：用户蜂拥而至，但并没有好内容将用户留下来，留存率达不到理想状态。 这个问题也摆在了国内移动视频直播的创业公司面前，由于缺失可以依赖的稳定社区，一旦内容供给断线，用户会很快流失到其它产品中。 二、巨头的困惑：Facebook如何填补内容空白 对于社交巨头Facebook而言，它也在寻找填补内容空白的方式。 来自国外网络媒体Business Insider的一个访谈调查数据显示，他们所调查的用户中，90%的用户并没有用过Facebook来做一场视频直播。 从目前来看，视频直播产品显然没有达到扎克伯格所预想的场景：即成为普通用户每天分享日常生活的工具。 于是，Facebook采用了另一个策略，砸钱吸引能创建视频内容的人进来，这批人就包括明星、媒体和网络红人。 来自华尔街日报的报道称，Facebook花5000万美元签约了140家媒体和名人，其中有220万美元付给了网络红人。其中有不少网络红人来自YouTube，他们推出的视频内容已经获得大批的忠实观众。 但通过花钱签约内容生产者来创造直播内容，并非可长期持续的方式。若向YouTube学习，利用广告收入分成来吸引内容生产者呢？ 比如YouTube上最成功的网络红人之一，游戏解说视频PewDiePie的制作者单月的收入超过百万美元，其收入主要来自YouTube的55%广告收入分成。 现在，Facebook放出消息正在测试视频直播广告，除了想要证明视频直播的营收能力，也许更重要的一点：通过广告收入分成来吸引视频直播者。 我们若把视线放到国内，广告会起到同样效果么？ 目前国内视频视频制作者从平台获得的广告分成收入，很难填补内容成本。而直播的成本消耗未必低于其他视频形式，因此广告分成能带来一定的刺激，但并非一劳永逸建立良性生态的药方。 三、新生代的创新：Snapchat直播原来是这样 国外视频直播市场中，参与者除了Facebook、Twitter、YouTube，还有一个产品被认为是这个领域最有力竞争者，但关于它的动作，还并未成为国内关注的焦点。 这个产品就是在美国年轻人群体中颇有吸引力的Snapchat。如果Snapchat在你眼里还只是一款因“阅后即焚”而便于发挑逗信息的社交应用，显然低估了它目前的实力。其每天高达80亿次的视频播放量让Facebook颇感压力。 在Snapchat中，也有一个定位于直播的功能，名为Live Stories。虽然这个直播并非传统意义上打开摄像头、进行视频实时传送的功能，但其取得的成绩却让人看到了它在直播领域的潜力。 最知名的案例是2015年MTV颁奖典礼直播，其电视直播的观看人数为980万（人数相比上年下滑了5%）。与此同时，通过Snapchat Live Stories直播观看的人数却达到了1200万。不过，Snapchat上的直播主要是红毯、颁奖典礼后台和一些观众视角的分享。 Live Stories让用户可以分享基于同一事件或同一地点的视频（照片），当其他用户点进这个热门事件就会看到所有用户贡献的内容。这些一个个不超过10秒的视频和照片会采取自动播放的形式，让用户了解现场情况。目前，这种直播功能的使用场景多集中在一些音乐节、电影节、颁奖礼和大型活动。收入来源也依赖于广告赞助。 有数据显示，用户在这类直播中停留的时间并不长，平均约为三分钟。这也符合Snapchat社区的内容消费特点，年轻用户利用闲暇时间随意刷着这些不超过10秒的视频，侧重趣味和娱乐性。 有分析认为，距离Snapchat推出一个真正的“直播”按钮可能并不遥远。 当BusinessInsider问调查者，如果你要做一次视频直播，最有可能用哪个产品。得到的答案显示，有40.5%的用户选择Facebook，紧接着就是35.7%的用户选择Snapchat。而作为传统视频应用的YouTube只获得了16.7%的用户选择。 未来，Snapchat会如何在直播领域发挥优势，关系到整个直播生态的创新方向。基于场景式的碎片化直播，如何与社交圈建立更好的内容贡献和传播长尾，也值得进一步观察。 结语：这是一个新浪潮，看暗藏太多漩涡 对于视频直播，大家认可它的价值，尤其在引发用户互动方面，产品形态具有普通视频达不到的优势。就像一位做美食节目视频的网红分享的视频数据：她的一个Facebook普通视频的观看次数可以达到100万，评论数为900到1000条；而Facebook直播类视频的观看次数只有10万，但评论数却可以达到3000条。 对于互动功能的重视，早在PC时代，国内视频直播产品就已经凭借秀场和游戏直播的打赏和送礼功能尝到了商业甜头。如今，模式平移到手机端，秀场直播和游戏直播依旧是当前国内视频直播应用的两大支柱内容，也是见效最快的赚钱方式。 但对视频直播的探索若仅停留于此，并不足以支撑起社交巨头和资本对这个领域的资源和资本投入。 视频直播的成功法则会是什么？一片火热的战场中，还没有人真的知道答案。但我们在经历了先行者的失败，巨头困惑中不断探索的同时，也看到了一些可能引导向未来的光亮。 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

干货:中国支付清算体系如何玩的？

我一直对支付很感兴趣。2015年，因为工作需要，我接触过好多第三方支付公司，做过支付路由，也处理了很多支付异常情况。但是支付中的清算部分我一直不太理解，不知道银联在联结各方的时候是如何发挥作用的。最近和银行IT圈子的校友们聚会，偷偷向工行和民生负责渠道、银联对接的同学请教了。所以有了这篇总结，供希望了解支付清算的朋友们参考。 　　中国的支付清算有两套体系 　　中国现代化支付清算系统和第三方支付清算系统。 当你去ATM取钱时，用的是央行的CNAPS（中国现代化支付清算系统） 当你用支付宝买买买时，用的是第三方支付的清算系统 　　这里先介绍第一部分：CNAPS。 　　1、当你在ATM取钱时，银行都做了什么 　　我们先拿一个ATM取钱的例子来说明跨行业务的过程。 　　假如你拿着一张工行卡去建行的ATM取了100元，这时候就发生了跨行业务。 　　这个过程非常简单： 1）、建行系统告诉工行系统，有个工行用户要在我这儿取100元，能不能让他取？ 2）、工行说，他的工行账户够扣100元，你先帮我给了吧！ 3）、建行ATM就吐出100元给你； 　　于是，你拿到了现金，同时你的工行账户也减少了100元。对你而言，整个交易就已经结束了。但是，建行先替工行给了你100元，这里形成了一个银行间的债务关系：工行欠建行100元。这100元何时还，怎么还，虽说是银行之间的事，但是只有等这100元还清了，银行才会把这笔交易当做是真的完结了。可见，银行的一次跨行取款可以分为支付和清算两个步骤。 　　2、支付和清算就是信息流和资金流 从你塞卡到ATM吐出钞票，这个过程称为支付（Payment） 工行还给建行100元，这个过程称为清算（Clearing） 　　支付反映的是交易的信息流，一般都是实时的。当你在建行ATM取款时，工商银行层面只是在它内部账户做了一次记账而已，工商银行的资金并未减少。但是建行和工行之间一定会发生实际的资金划转以清偿债权债务关系，所以清算反映的是交易的资金流。银行之间可以每天清算一次，也可以隔一段时间再清算，不过大多数情况下的清算都是非实时的。 　　现代社会的几乎所有商业行为，最终都会产生交易。而所有的交易，除了物物交换，最终都体现在银行账户间的资金划拨上，因此一个国家的支付清算系统（Payment and Clearing System）是最基础的工程。这个系统涉及两个问题： 　　1. 信息流如何传递——即建行和工行之间以什么方式通信？ 　　2. 资金流如何清算——即工行什么时候，以什么方式还给建行100块？ 　　这两个问题的解决方案，就是我们要介绍的CNAPS（中国现代化支付清算系统）。CNAPS是逐渐演化而来的，在这个方案出来之前，为了解决信息流和资金流问题，我们经历了古代的票号，近代的手工联行系统，以及电子联行系统EIS。所以在介绍CNAPS之前，先让我们回到古代，看看古人是如何用票号和镖局来解决这两个问题的。 　　3、晋商的票号和镖局 　　早在清道光（1823年）年间，山西平遥商人就创立了“日升昌”等专门办理汇款业务的票号（古代的票号、钱庄就是现代银行的雏形）。著名的红顶商人胡雪岩就是做票号生意起家的。 　　当时的票号支持异地汇款业务： 　　客户来日升昌汇款，交了银子之后，票号就开出汇票给客户。跟银行一样，票号也有总号和分号，客户可以携带汇票或者把票寄给亲人，只要凭票就可以到日升昌全国各地的分号兑出银子，分号给客户兑换之后先记内部账，日后再和总号清算债务。 　　从此之后，商人在城市之间贸易可以不用携带大量的银子。而汇票在不同城市的各个分号之间流转也形成了很多债务，有大量的银子需要周转，镖局就专为票号来运送银子以及为商人运送票据，有点类似于现在为银行押钞的威豹，不过镖局的手续费可是高达5%！ 　　在这个时期，信息流和资金流如下： 　　汇票+账本（手工记账）是票号在支付环节的信息载体，解决了信息流问题； 　　镖局替票号运送资金，解决了资金流的问题。 　　4、联行信件和邮电局 　　到现代银行出现后，银行间开始了一套基于“同业头寸”的清算方式。 　　我们摘录网上的一段清算科普： 　　从两百年前老罗斯柴尔德打通不同银行间银票的通兑开始，银行间清算业务就一直延续到现在。当年，老罗斯柴尔德拉拢一帮银庄的掌柜跟他们商量，“以后我的客户拿着我家的银票可以到你家取金币，然后你再拿着银票到我家取金币，作为回报我也允许你的客户到我家取金币”。从这个时候开始，标志着现代银行的通存通兑业务就开始了。由于大多时候双方客户都有交叉，实际需要相互取的金币并不多：比如你的客户在我这里取了1000金币，我的客户在你那里取了800金币，然后我们两家一比对账本双方认可，你再给我200金币。再把银票一交换，我们双方的账就清了，这个过程就叫清算，其中比对账本的过程就是对账。 　　这段科普描述了银行间通存通兑的业务原理，其中有一些细节需要说明： 1）：A 银行怕 B 银行的客户在 A 这儿取了钱之后，B 不认账。所以为了保险起见，银行之间会要求对方银行先来开个户并且存一部分钱进来作为备付金，或者叫存款准备金。这个备付金账户是专门用于清算的同业头寸户； 2）：A 银行需要在所有银行都开户，才能实现通存通兑； 　　我们国内的银行显然也参照了这一套来实现跨行交易，银行之间互相都开了备付金账户。此时，每家银行都是一个清算机构，为银行间的资金往来做清算。 图1：银行之间的备付金账户 　　一直到1984年中国人民银行专门行使中央银行职能之后，我们国家确立了法定存款准备金制度。央行的备付金系统正式确立。此时，银行跨行的资金清算有两种选择： 1）：用老办法，在所有有往来的银行开立清算账户清算 2）：所有金融机构都在央行开立清算账户，由央行为商业银行统一清算 图2：央行备付金系统 　　显然大家都想用第二个方案。然而在那个时代，央行能承担的职责是很有限的，各银行内部数据还没有集中，没有电子化的记账系统，国内甚至都还没有银行卡，客户要转账也没有满大街的ATM。总之一句话，国内的金融环境还没有达到让央行推行全国统一结算制度的客观条件。 　　为了满足跨行结算的需求，央行当时提出商业银行要“自成联行系统，跨行直接通汇，相互发报移卡，及时清算资金”。也就是说同一家银行的总行及分支机构称为“联行系统”。同一联行内的资金结算，由联行总行自己做。这样，建行深圳分行和建行北京分行之间的资金清算由建行自己内部解决。跨银行之间要能支持直接汇款。跨行业务可以由央行清算，也可以由商业银行自己清算。这个各家银行系统很不智能，体验很差的时期，我们称为“全国手工联行”时期。 　　于是，每家银行都可以接受跨行的汇款，银行每天自行轧差，各种交易汇总计算后，需要告知其他行的交易信息写成一张张特定的公文，加盖印鉴后在银行间送来送去。这种公文叫做联行信件，而收发联行信件就是当时邮电局的重要业务。 　　可以说一直到1990年，我国的支付结算系统和明清时期的票号相比，并没有太大的改进。汇票和账本手工记账依然是银行在支付环节的信息载体，解决信息流问题。邮电局取代了镖局，为银行收发联行信件，但是效率依旧不高，资金在途时间往往在一周以上。至于资金流问题，则由商业银行自行结算和央行统一结算两种方式一起解决。 　　5、中国支付清算系统的前身——EIS（1989-2005） 清算中心建成 　　随着银行业的不断发展，银行每天处理各类跨行业务的数量增多，各家银行之间的债权债务关系变得非常复杂，由各家银行自行轧差进行清算变得非常困难。这种状况要求央行必须承担起一个全国清算中心的角色。 　　于是，央行在1989年12月6日，发布了“关于改革联行清算制度的通知”。 　　随后在1990年，中国人民银行清算中心建成，专门为金融机构提供支付清算服务。这个清算中心包括NPC和CCPC： NPC（National Process Center，国家金融清算总中心） CCPC（City Clearing Processing Center，城市处理中心） 全国电子联行系统EIS投产 　　1991年4月1日，基于金融卫星通讯网的应用系统——全国电子联行系统（EIS）开始试运行。EIS是人民银行专门用于处理异地（包括跨行和行内）资金清算和资金划拨的系统。它连接了商业银行、央行、NPC和CCPC。 EIS的业务流程 　　假设客户在深圳建行汇款给北京工行，通过EIS处理一次跨行汇款的流程如下： 图3：EIS的通信过程 1）：商业银行（汇出行）接收其客户的汇款请求后，向人民银行当地分行（发报行）提交支付指令（转汇清单）。支付指令可以是纸质凭证，或磁介质信息，或联机电子报文； 2）：发报行借记汇出行账户后，按收报行将支付信息分类、打包，通过CCPC经卫星地面小站即时发往清算总中心。如果汇出行账户余额不足，则该支付指令必须排队等到汇出行余额够扣； 3）：清算总中心收到转汇电文，经记账并按人民银行收报支行将支付指令清分后，通过卫星链路即时发送到相应的收报行； 4）：收报行对汇入行账户贷记后，以生成的纸凭证或电子报文方式通知汇入行； 5）：汇入行作账务处理后，以来账的反方向，向汇出行发送确认的答复信息，完成一笔汇兑过程； 6）：总中心和分中心每日核对无误后，轧平当日的电子联行账务，以存、借反映资金关系。就是说，各地的资金存欠差额，均纳入人民银行系统内反映。 　　在这个跨行异地汇款流程中，金融卫星通讯网和EIS系统解决了信息流问题；NPC和CCPC解决了资金流问题。从此之后，各个银行之间的跨行汇款就可以直接通过这样的电子化操作来完成了，客户的资金在途时间缩短到了一两天，这也算是中国金融系统的一大里程碑了。 　　6、央行支付清算系统（CNAPS） 　　1991年EIS试运行后，又发生了两件大事： 各大银行核心系统投产 　　各家商业银行的内部联网系统纷纷建成投产，银行内部资金划转都可以通过自己的核心系统解决了。这意味着各大行都可以做电子化的行内清算了，行内异地转账就不用再依赖EIS。 中国现代化支付系统（CNAPS）开始设计 　　1991年10月，中国开始着手建设中国国家金融通信网（CNFN）和中国现代化支付系统（CNAPS，China National Automatic Payment System）。这一项目由世界银行提供贷款，由英国PA咨询公司承担设计咨询工作。从此，全国电子联行（EIS）系统逐步向CNAPS过渡。 　　到了二十一世纪，IT技术飞速发展，央行的CNAPS一代系统（大小额支付系统）也开始走上历史舞台。中国的支付清算步入了现代化支付系统CNAPS的时代。 　　6.1 大小额支付系统 　　2002年，央行大额实时支付系统（HVPS）投产，用于处理同城和异地的商业银行跨行之间（也包括行内一定金额以上的）大额贷记业务。 　　2005年，央行小额批量支付系统（BEPS）投产，用来处理同城和异地纸凭证截留的借记支付业务以及每笔金额在5万以下的小额贷记支付业务。 　　简单来讲，各银行的跨行转账可以使用央行的大小额系统来完成。 　　大小额系统之间其实有蛮多的区别： 首先，大小额的开放时间不同 　　大额系统是工作日的 8:30 ~ 17:00，所以在节假日经常会收到银行通知说某些业务暂停了经常就是因为央行在节假日对大额系统做维护。小额系统全年无休，7*24小时工作。 业务处理上不同 　　大额是每笔交易都实时发送，实时清算的，所以基本上能实时到账，跨行资金零在途。 　　小额系统是在收集若干笔交易后打一个包统一处理，定时清算。所以，用小额系统转账经常要几分钟甚至半个小时才能到账，银行间头寸交割也是非实时的。 　　尽管理论上跨行转账业务不管用大额还是小额，一般在几分钟内都能到账，但是因为要经过央行，所以在这一时期基本没有银行敢向客户承诺资金多久能到账。 金额不同 　　大额系统无金额限制，小额系统支持的单笔金额上限是5万元。 　　总体来讲，大额系统侧重于资金转移的时效性，主要用于资本市场、货币市场交易和大额贸易资金结算。小额系统对数据吞吐量要求较高，主要用于小额贸易支付和个人消费服务。 　　6.2 超级网银 　　2013年10月6日，央行的第二代支付系统正式投产运行，其中包括2010年就推出的网上支付跨行清算系统（俗称“超级网银”）。超级网银是对大小额支付系统的一个补充，有两大亮点： 1）：接入机构不再限于银行。支付宝、财付通等第三方支付也可以接入，所以有的第三方支付给商户提供的提现代发功能就是基于超级网银做的。 2）：7*24小时实时到账，单笔上限5万元。这就相当于在非工作日非营业时间增加了一种大额支付系统特性的渠道了。只不过金额限制是跟小额系统一致的。 7、银行的各种渠道 　　有了大小额系统和超级网银，银行的跨行业务就有意思了。银行对不同的客群和不同的场景，做了不同的渠道。我们最经常接触的大概就是银行柜台、手机网银、POS机和ATM机。 　　出于各种商业目的，不同渠道的业务采用不同的清算系统来实现跨行交易。大体如下： 1）：银行柜台：直接用大小额系统； 2）：手机网银：大小额系统 + 超级网银； 3）：ATM：信息流由银联处理，即银联CUPS为银行间交易提供指令的转接和清分；资金流则由银联通过大额系统完成银行间的资金划拨； 4）：POS：跟ATM类似，由银联处理信息流。不过资金流分两部分，发卡行和收单行之间的资金划拨由银联通过大额系统完成；收单行与商户账户的资金划拨由银联通过小额系统完成。 7.1 手机网银 　　手机网银是近几年开始流行的渠道。比如建行手机银行的跨行转账，我们能看到有普通和加急两种方式。 图4：建行手机网银截图 　　普通和加急转账页面： 图5：建行手机网银转账页面 　　看上图的到账时间说明（这文案写的也是醉了），我们就知道普通跨行转账都是走大小额系统，加急走超级网银。 　　 图6：建行网银转账的业务特性 　　目前大部分手机网银跨行转账都没有手续费。所以如果你在晚上10点想跨行转账10万元，建议你分成两个5万并且用加急方式来转账。 　　7.2 POS机刷卡 　　POS机刷卡的参与方比较多。以你在星巴克刷卡为例： 持卡人——你 发卡行——你办这张卡的银行，我们假设是工行 商户——星巴克，我们假设星巴克的账户开在建行 收单行——星巴克的刷卡机的归属银行，假设也是建行 转接机构——银联 清算机构——银联和人行 　　于是，当你用工行卡在星巴克消费的时候，资金流和现金流是这样发生的： 1）：你在收单行（建行）的POS机上刷卡消费（信息流） 2）: 建行将消费报文发送给银联（信息流） 3）：银联交易系统记录交易数据，将消费报文给你的发卡行（工行）（信息流） 4）：工行从你的卡中实时扣费，完成实时结算，并回复报文给银联（资金流） 5）：银联更新交易数据，回复报文给建行的POS机（信息流） 6）：银联在其清算系统完成清分（信息流） 7）：银联通过大额支付系统，完成工行与建行清算账户的资金划拨（跨行清算）（资金流） 8）：银联通过小额支付系统或当地票据交换系统，完成建行和星巴克结算账户的资金划拨（收单清算）（资金流） 　　在这个过程中，银联提供两种清算： 建行和工行的清算叫“跨行清算”； 建行和星巴克的建行账户之间的清算叫“收单清算”； 　　无论是跨行清算还是收单清算，银联都是作为CNAPS的一个特许参与者，使用大小额支付清算系统，完成银行卡业务的资金划拨。本质上，银联提供交易转接、清分和对账，人行提供结算。 　　7.2 ATM跨行取款 　　ATM跨行取款和POS机是类似的，因为没有商户参与，所以不需要收单清算，过程更为简单。 　　回到文章最开头的例子：你拿着一张工行卡去建行的ATM取了100元，这个跨行业务在CNAPS体系中的过程如下： 1）：你在建行ATM上输入100元按下取款按钮（信息流） 2）：建行将报文信息发送给银联（信息流） 3）：银联交易系统记录交易数据，将报文给你的发卡行（工行）（信息流） 4）：工行从你的卡中实时扣费，完成实时结算，并回复报文给银联（资金流） 5）：银联更新交易数据，回复报文给建行ATM（信息流） 6）：银联在其清算系统完成清分（信息流） 7）：银联通过大额支付系统，完成工行与建行清算账户的资金划拨（跨行清算）（资金流） 8、小结 　　CNAPS和普通用户比较相关的内容大概就是这些了。至于各种中证登、外汇之类我们平常不太接触的内容，我就暂且略过。我们用一张人行的PPT来回顾一下： 图7：中国支付清算系统总体架构图 （注：此图未包含超级网银） 　　简单来讲，商业银行在CNAPS体系中， 行内的交易 　　由各个银行的行内业务系统来自行解决信息流和资金流问题； 跨行的交易分渠道处理 　　柜台和网银等渠道，商业银行直接直连央行的大小额以及超级网银来解决信息流和资金流问题； 　　ATM和POS渠道，则是由银联的CUPS来对接各大商业银行做支付转接，解决信息流问题；银联同时提供清分和对账服务，对完账之后再调用央行大小额系统解决资金流问题； 　　8.1 常见问题 　　了解了CNAPS，我也终于知道为什么很多资金操作不能在节假日央行系统升级的时候做了。比如说： 　　为什么央行系统升级，无法通过网银跨行转账？ 　　答：因为网银跨行转账，需要用到央行的大小额系统和超级网银。 　　为什么ATM和POS机不受央行系统升级的影响？ 　　答：即便在大额和小额支付系统关闭的情况下（例如春节升级），也会不影响到POS的跨行刷卡和ATM跨行取款，因为这些交易只涉及信息流，可以通过银联CUPS实时转接。涉及实际资金流转的资金划拨过程是可以延迟进行的。 　　为什么央行系统升级，有些P2P公司的提现就不能提了？ 　　答：P2P公司的提现大多是通过第三方支付公司的代发业务来实现。第三方支付的代发业务也有一些是依赖央行的大小额和超级网银来实现的。所以央行系统升级也可能会影响P2P。 　　为什么央行系统升级的时候，我们还能往支付宝充值？ 　　答：支付公司的充值业务大多是通过跟许多家银行单独开发快捷支付接口来实现的，所以充值不受央行系统影响，但是会受到具体某家银行快捷支付接口维护的影响。 　　9、名词解释 　　NPC 清算中心-国家处理中心 　　CCPC 清算中心-全国省会及深圳城市处理中心 　　CNAPS 中国现代化支付系统 　　EIS 全国电子联行系统 　　CNFN 中国国家金融网络 　　HVPS 央行大额实时支付系统 　　BEPS 央行小额批量支付系统 　　CUPS 中国银联银行卡跨行支付系统 　　【头寸】 　　头寸对应的英文是position，就是指仓位，也可以说是资产存量。人行是给商业银行记账的，一家银行在央行那里的资金就叫头寸，银行司库对头寸进行管理就是管理资金的流动性，避免资金闲置。 　　【支付】 　　支付发生在付款人、收款人以及开户银行之间。付款人账面余额减少，收款人账面余额增加就是支付。 　　【清分】 　　清分是付款行和收款行交换支付信息，根据支付指令计算借贷双方差额的过程；如果是刷pos机，清分就是银联做的。 　　【结算】 　　结算涉及付款人收款人的开户银行和央行，通过央行划转备付金账户来清偿债权债务关系。

消费金融案例分析：蚂蚁金服

2016年8月3日，蚂蚁花呗消费信贷资产支持证券项目第一期在上海证券交易所交割。据了解，上述计划挂牌总额为300亿元，发行期数将不超过20期，首期发行规模20亿元，期限为1年。德邦证券为计划管理人，托管银行为宁波银行，注册登记机构为中国证券登记结算有限公司上海分公司。 　　一、集团概述 　　蚂蚁金融服务集团（以下称“蚂蚁金服”）起步于2004年成立的支付宝。2014年10月，蚂蚁金服正式成立。蚂蚁金服以“让信用等于财富”为愿景，致力于打造开放的生态系统，通过“互联网推进器计划”助力金融机构和合作伙伴加速迈向“互联网+”，为小微企业和个人消费者提供普惠金融服务。 蚂蚁金服旗下有支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用、蚂蚁金融云、蚂蚁达客等子业务板块。 　　二、发展历程 　　蚂蚁金服起源于贸易，在电子商务中产生的大量支付需求、担保需求成为阿里巴巴旗下蚂蚁金服做金融业务的初衷。从2004年支付宝诞生以来，蚂蚁金服的金融版图从最基础的技术和数据业务，发展到支付业务，进而发展到小额贷款、消费金融业务，业务形式不断丰富，金融层次不断发展，至今已经发展为以支付为基础的全能型金控平台。同样得益于技术的进步，蚂蚁金服的交易效率提升以及交易成本降低，保证了金融业务对电子商务的反哺。 　　时间 　　蚂蚁金服发展历程 　　2016年 　　8月3日，蚂蚁花呗消费信贷资产支持证券项目第一期在上海证券交易所交割。 　　4月26日，蚂蚁金服宣布完成了45亿美元的B轮融资，外界对蚂蚁金服的估值达到600亿美元。蚂蚁金服宣布，将把农村金融、国际业务、绿色金融作为未来的三大战略重点。 　　3月，蚂蚁金服发起成立的网商银行推出了其APP，为小微企业及部分个人用户提供贷款、理财、转账等金融服务。 　　2015年 　　12月12日，蚂蚁金服旗下的支付宝、口碑推出“双12”线下购物狂欢节。支付宝与口碑为线下商户总共带去了1951万新增会员。12月9日，蚂蚁金服参与中国邮政储蓄银行的融资。10月16日，蚂蚁金服在其2015年分享日上宣布，推出专门面向金融行业的云计算服务“蚂蚁金融云”，正式向金融机构开放云计算能力和技术组件。10月15日，蚂蚁金融服务集团宣布战略投资以科技博客起家的创业者服务平台“36氪”。9月，蚂蚁金服宣布启动“互联网推进器计划”，计划将在5年内助力超过1000家金融机构向新金融转型升级。8月18日，蚂蚁金服旗下智慧理财平台—蚂蚁聚宝正式上线。 　　7月8日，蚂蚁金服旗下品牌支付宝9.0正式发布，新版支付宝增加了社交元素。 　　7月初，蚂蚁金服对外宣布已完成A轮融资，市场估值超过450亿美元。 　　2014年 　　12月27日，蚂蚁微贷联合淘宝、天猫共同推出名为“花呗”的赊购服务。通过这项服务，用户在淘宝天猫上购物时可以先“赊账”，实现“这月买、下月还”网购体验。10月24日，截至9月底，余额宝规模达到5349亿元，用户数增至1.49亿人，第三季度为用户赚了57亿元，自诞生以来累计为用户创造的收益超过了200亿元。 　　10月16日，蚂蚁金融服务集团正式成立。 　　08月27日，支付宝钱包开放平台上线，探索为传统行业拥抱移动互联网提供基础设施。 　　08月25日，招财宝平台正式上线，通过引入各类金融机构打造一个撮合投融资交易的开放平台。“定期理财随时变现”的创新成为招财宝的标志。 　　2013年 　　11月13日，支付宝钱包宣布成为独立品牌06月17日，余额宝服务上线，在国内引发互联网金融的热潮03月07日，小微金融服务集团宣布开始筹备 　　2012年 　　11月20日，支付宝快捷支付用户数突破1亿11月11日，支付宝日交易笔数首度破亿，当天成功交易1亿零580万笔05月11日，支付宝获得中国证监会颁发的基金第三方支付牌照 　　2011年 　　09月28日，支付宝宣布通过PCI DSS认证，这是全球最严格、级别最高的金融机构安全认证标准07月01日，支付宝推出条码支付，探索O2O市场05月26日，支付宝获得央行颁发的国内第一张第三方支付牌照 　　2010年 　　12月23日，支付宝推出快捷支付，开启中国网上支付的全新体验02月02日，支付宝携手国家开发银行，为国开行助学贷款发放、查询、还款提供更便捷的的通道 　　2009年 　　08月24日，支付宝推出信用卡大额支付服务，推动信用卡在网络消费中的普及06月31日，支付宝推出手机客户端，探索移动支付市场01月16日，支付宝推出信用卡还款服务，进一步深入人们的日常生活 　　2008年 　　10月25日，支付宝公共事业缴费服务上线，从单纯的网购支付走向生活支付09月21日，支付宝用户数突破1亿，成为中国互联网不可或缺的一项基础设施 　　2007年 　　08月28日，支付宝国际化起步，开始为中国消费者在境外网站购物提供支付支持 　　2006年 　　11月01日，支付宝联合银行推出“支付宝卡通”服务，“卡通”用户无需网银也能网上支付，成为后来快捷支付创新的前身06月14日，支付宝开始委托工行每月出具备付金托管报告，在监管机构正式的管理办法出台前，率先树立行业自律的标杆 　　2005年 　　06月20日，支付宝对淘宝之外的网站开放03月03日，支付宝与工行达成战略合作，开启了与银行战略合作的序幕02月02日，支付宝在率先提出“你敢付，我敢赔”的用户保障承诺 　　2004年 　　12月08日，支付宝网站 www.alipay.com 正式上线并独立运营12月08日，浙江支付宝网络科技有限公司成立 　　2003年 　　10月18日，支付宝担保交易首度在淘宝网推出 　　 　　数据来源：安信证券、新金融研究院 三、业务布局 蚂蚁金服除了几本的技术和数据业务，目前业务涵盖征信、支付（占有率第一）、理财以及融资四方面，形成了全方位发展，多线路合作的业务布局。 业务板块 品牌/公司 占有方式 占股 成立/入股时间 技术和数据业务 恒生电子 间接持有 20.6% 2015.06 蚂蚁金融云 自有 征信业务 芝麻信用 自有 2015.01 支付业务 支付宝 自有 2004.12 理财业务 小额理财 余额宝 自有 2013.06 招财宝 自有 2014.04 蚂蚁聚宝 自有 2015.08 基金 天弘基金 控股 51% 2015.02 数米基金 控股 61% 2015.04 德邦基金 增资入股 31% 2015.02 保险 众安保险 发起股东 16% 2013.09 国泰产险 控股 60% 2015.09 融资/银行业务 银行 浙江网商银行 发起股东 30% 2014.09 中国邮储银行 增资入股 2015.12 股权众筹 蚂蚁达客 自有 2015.05 网络借贷 网金社 发起股东 25% 2015.06 消费金融 （小微贷款） 蚂蚁微贷 （花呗、借呗） 自有 数据来源：新金融研究院 经典互联网金融业务涉及支付、融资、理财、风险管理四个部分。蚂蚁金服目前业务结构，最重要的是支付、理财和融资三大部分，无论从对客户把控、市场占有率或发展速度上看，都相对于竞争对手有绝对优势。而这三大优势，可谓是蚂蚁金服的护城河和安全边际。 互联网金融典型业务模式 支付 融资 理财 风险管理 其他 银行 浙江网商银行 网络借贷平台： 网金社 网络基金： 天弘基金 数米基金 德邦基金 网络保险： 众安保险 国泰产险 金融产品 搜索引擎 中国邮储银行 网络众筹平台： 蚂蚁达客 网络证券 网络征信： 芝麻信用 其他 第三方支付 网络资产交易平台：蚂蚁聚宝 财富管理 支付宝 网络微贷： 蚂蚁微贷 其他 数据来源：新金融研究院 四、蚂蚁金服消费金融业务分析 1、蚂蚁金服消费金融发展现状 蚂蚁花呗是蚂蚁金服推出的一款消费借贷产品，可以解释为虚拟信用卡。2015年4月花呗上线以来，申请开通后，将获得500-50000元不等的消费额度，花呗额度大小主要取决于芝麻信用分确定，花呗主要面向支付宝消费者，以年轻用户为主（平均年龄为25岁），平均每个客户授信额度约5000元，余额1000元。蚂蚁花呗可用于赊账购买淘宝、天猫大部分商户的商品。现在亚马逊、当地、大众点评、1号店、唯品会等国内40多家互联网购物平台均已开通蚂蚁花呗支付，用户再这些网站或者手机APP购物时，可以在支付选项中选择使用蚂蚁花呗付款。按照蚂蚁金服的计划，将会有80%的主流电商平台都用上蚂蚁花呗，而且将有大量的线下场景可以支持蚂蚁花呗。数据来源：招商证券(600999,股吧)，新金融研究院 2、蚂蚁金服结合电商业务全面布局消费金融战略 数据来源：易观智库、新金融研究院 　　3、蚂蚁花呗逾期率2.62%，资产证券化300亿元 　　另外，中金-蚂蚁小贷2015年第六期资产支持计划评价报告披露，截止2015年6月，蚂蚁花呗业务贷款余额76.77亿元，不良率和逾期率分别为0.83%和2.62%。 　　五、发展的逻辑 　　1、共享经济下的金融生态构建是其发展的基石 　　共享经济和移动互联网时代背景下，蚂蚁金服的迅猛发展主要由于其业务形式符合时代的金融服务需求，满足了新时代社会、产业和个人的金融需求。移动互联网下的商业形态是精细之美，共享经济的商业形态是分享之美，在这小而美的时代，通常以中小企业为主，在细微的需求分支中生存与繁荣，因此适应这个新时代的金融形态也逐渐向小微金融发展。 　　小微金融，包括股权众筹、网络借贷、消费金融等业态，其实就是平台模式。平台模式是以体验为核心，是利他透明的，正好符合这个时代的需求。蚂蚁金服能够触及大机构鞭长莫及的边缘地理区域，能够保证小客户的平等、个性化服务，能够运用大数据处理平台大流量，能够满足广大互联网、移动互联网客户的长尾金融需求。 　　蚂蚁金服的金融生态体系是从支付到资本，从低级到高级生态的全面铺设。一个完善的互联网金融生态圈有必要的主体与核心要素：第三方支付、大数据、信用评级与征信；在平台的基础上，创造众多的生活与消费场景，构建消费金融、网络借贷、股权众筹、互联网银行、互联网证券、互联网保险、互联网基金、互联网理财等各种经营业态，并连接资产端的个人与企业借款者、银行、保险、基金等传统金融机构，小贷公司、保理公司、融资租赁公司、典当公司等类金融机构，以及投资端的个人与机构投资者等，从而形成一个完善的内生循环的金融生态圈，在资源整合与共享中共同创造价值。 　　 数据来源：新金融研究院 　　2、电商系自营消费金融是其发展的核心优势 　　电商巨头在消费金融方面的全流程均可在其体系内统一完成，通过内部、外部资源统一作战。 　　蚂蚁金服从事消费金融存在独特优势： 　　第一，经过多年经营，蚂蚁金服在自己的生态圈中积累了大量的活跃用户，同时也在各生活服务类场景中大量布局，完善了生态体系。第二，蚂蚁金服拥有会员用户海量的交易数据，基于大数据风控模型，蚂蚁金服相比传统金融机构能够以更低成本更高的精度来度量用户的风险水平。比如蚂蚁金服在消费信用上的研发，对接芝麻信用的蚂蚁花呗微贷业务便是数据信用化的尝试。对芝麻信用来说，蚂蚁花呗拓展其应用范围，提升征信产品吸引力与粘性；对蚂蚁花呗来说，因为是To Customer业务。芝麻信用可以直观向客户展示能贷多少、为何能贷多少问题，将产品简化和标准化，利于业务的推广。 　　 芝麻信用分 蚂蚁花呗额度（元） 最大额度（元） 601-650 2000-5000 8000 650-700 6000-8000 12000 700-750 8000-12000 30000 750-950 16000-20000 50000 数据来源：蚂蚁花呗、华创证券、新金融研究院 3、资产证券化是其降低资金成本、扩展资产规模的利器 由于消费金融公司无法通过吸收公众存款融资，有限的负债渠道将制约其业务发展，因此通过资产证券化减少自有资金将是克服资本金局限性、扩充规模的重要途径。同时通过资产证券化方式也可以有效减低其资金成本。 　　数据来源：集奥聚合，新金融研究院 目前，阿里、京东、分期乐、宜人贷、中银消费金融都推出了自己的ABS产品： 蚂蚁金服 京东白条 宜人贷 分期乐 中银消费金融 蚂蚁花呗 蚂蚁借呗 基础资产 应收账款 小额贷款 应收账款 应收账款 小额贷款 小额贷款 规模 共300亿 首期20亿 首期10亿 白条3号20亿 2亿 2.5亿 6.99亿 利率 优先级 3.6% 3.5% 优先A档3.8% 优先B档5.2% 5.05% 优先A档2.5-4% 优先B档3-4.5% 次级 5.0% 4.9% 次级1档7% 数据来源：公开信息、新金融研究院 综述，网贷财经认为，蚂蚁金服利用阿里巴巴集团在电商、大数据以及征信等方面的优势，搭建了基于共享经济下的完整金融生态体系，发展成为国内乃至世界范围内的互联网金融行业领军企业。其发展的逻辑在于：共享经济下的金融生态构建是其发展的基石；电商系自营消费金融是其发展的核心优势；资产证券化是其降低资金成本、扩展资产规模的利器。

银行票据再现违规 广发9亿被调包入市

今年的票据市场并不平静，出现票据风险事件的银行一家接着一家。昨日有消息称，广发银行有9.3亿元票据被“调包”流入股市，手法与此前几家银行几乎如出一辙。广发银行方面向北京商报记者证实这一消息，并表示正在抓紧追回款项。 据了解，广发银行这次涉事的交易一共有98张票据，涉事行为广发银行佛山分行，交易时间为2015年8月18日至10月19日，交易对手方为中原银行信阳分行。在二者之间，晋商银行、廊坊银行、库车国民村镇银行等多家银行充当了“过桥者”角色。然而，广发银行在票据起息日打出的9亿余元款项，仅仅2个月就“不翼而飞”，导致该笔票据业务回购逾期。 广发银行相关负责人对记者表示，“本次事件是由于外部同业在票据交易中的不规范所导致，发现风险情况后第一时间启动紧急追收机制，全方位抓紧清收，目前已回收大部分款项，并在持续做好回收工作，剩余款项在进一步回款中”。另据知情人士透露，截止到7月22日，广发银行已经收回约5.2亿元现金，其余4亿元资金仍在继续追收中。 票据在几家银行之间流转，为何会“不翼而飞”？事实上，就像广发银行说的“外部同业在票据交易中的不规范所导致”一样，一位银行业人士表示，这些票据应该是在其中某个环节被挪做他用，除去过桥的几家银行外，还会有其他中介参与。资金的流向几乎都是股市，入市时行情较好，但随后市场波动，票据到期时资金就会出现问题。 被调包的这一手法与农行、中信银行、天津银行等案件也极为类似。据业内人士介绍，票据回购交易为纯线下业务，没有统一联网的托管机构负责结算、清算工作，因此可能发生票、款不同时兑付的情况。如果出现“钱没到账，票据却没了”的情况，可能是双方有常年的业务基础，比较信任对方，忽视了操作规范和风险监控。 对于今年来频频曝出的票据风险事件，中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，主要是因为票据业务短期发展过快，但是与之相适应的风险管控手段并没有跟上发展步伐，导致票据中介盛行、违规操作频发。 此外，银行自身的风控漏洞也成为票据风险滋生的温床。此前曾曝出票据案的一家股份制银行人士表示，该行以前核查票据多是走形式、报报表，不会真正落实核查，现在开始加大自查和整改。和该行一样做法的还有多家银行，有的银行甚至暂停了纸质票据业务。同时，多起“黑天鹅”事件让监管层加大了对票据市场的整治工作。 在此情况下，票据融资规模不断萎缩。据央行发布的最新数据显示，今年一季度，全国共发生票据业务0.74亿笔，金额46.16万亿元，同比分别下降34.98%和27.75%。在纸票业务持续萎缩的同时，电子化票据也被寄予厚望，据业内人士介绍，央行已在草拟新规，未来数额达到一定水平的票据或全部改为电子票据，有效减少作假和风险漏洞。 据悉，此前农业银行北京分行爆发的39.15亿元票据案件、中信银行兰州分行发生的9.69亿元票据无法兑付风险事件以及天津银行上海分行票据买入返售业务发生的风险事件均已立案侦查。而此次广发银行票据风险事件仍在进一步追回款项，尚未立案。

互联网金融单笔融资额上升明显

在监管方向逐渐清晰的大背景下，互联网金融正经历资本寒冬。但不少业内人士表示，资本寒潮将加速整个行业兼并整合、优胜劣汰。值得注意的是，那些资质良好的互金机构将更受资本青睐。相关数据显示，上半年投融资案例数同比降低16.35%，但单笔投融资额上升明显。 　　单笔融资额上升 　　上海交通大学互联网金融研究所、京北投资及IT桔子此前联合发布的《2016上半年中国互联网金融投融资分析报告》显示，上半年中国互联网金融投融资市场发生的投融资案例共计174起，获得融资的企业数为168家（其中有6家获得了两轮融资），融资金额约为610亿元。数据表明，互联网金融已经度过初期的野蛮生长。从融资规模来看，一半以上获得投资的企业融资规模属于千万元级别，获得亿元及以上的投资案例占全年融资案例数的16.67%，巨头格局初现。 　　8月8日，银客集团宣布完成C轮3亿元融资。本轮融资的领投方为港交所上市公司云游控股。而8月3日，云游控股发布公告称，认购银客集团发行的5年期可换股债券，规模为3亿元人民币，约占银客集团股份15.01%。 　　银客集团总裁林恩民对记者表示，今年已经过去近三分之二，但今年整个金融行业获得的融资次数只相当于去年的38.8%，远不到一半。现在确实是资本寒冬，风险投资机构会更加理性，不会像互联网金融行业兴起时那样布局赛道，而是选择优质的赛手。整个金融行业在今年获得的融资，单笔超过3亿元的仅19家，在211次融资中仅占9%的比例。融资金额多，稀释股权会重一些；融资金额少，公司股权稀释少一些，为后续融资和上市留下空间。 　　对于下半年的互联网金融投融资趋势，投资人士直言下半年很可能诞生新的独角兽。与此同时，随着科技进步，创新模式、创新业态不断产生，转型与跨界融合的大趋势，在互联网保险、消费金融等细分领域展现新契机。众筹、支付、征信等细分领域都继续受到关注，区块链技术作为一个新的热点话题，频繁被互联网金融领域提及，不少资本对其持积极观望态度。 　　行业整合不会停 　　值得注意的是，各项监管措施在加速推进。中国互联网金融协会近日组织制定的《互联网金融信息披露标准——P2P网贷》和《中国互联网金融协会互联网金融信息披露自律管理规范》开始向会员单位征求意见。对于这份被称作业内“最严”的信披规范，业内人士表示，协会要求披露的内容和尺度合理可行让互联网金融机构迈出自律、合规发展的“第一步”，后续将促进行业的兼并整合。 　　交通银行首席经济学家连平认为，互联网金融要进行审慎监管，而不是适度监管。从最近这两年发展的情况来看，更严重的是道德风险。这表明该领域中必须进行严格审慎的监管。 　　“今年各级行业协会成立并出台相关行业自律标准，资本市场追捧互金企业的热度降低，非法集资爆雷后网贷投资人和资金逐渐向大型实力平台聚集，独角兽公司渐露峥嵘，这些因素都对行业发展产生重要影响。”紫马财行CEO唐学庆如是称。 　　业内人士预计，随着监管深入，行业转型提速，“预计今年的专项整治会淘汰出1000多家平台。最终行业中能保留1000多家稳健的投资平台是正常水平。”数据显示，2016年7月底P2P网贷行业正常运营平台数量进一步出现下降，数量下降为2281家，相比6月底下降了68家，创近一年正常运营平台的新低。

网联将“监控”第三方支付资金动向

线上支付统一清算平台倘若落地，原本的支付-清算“一站式”可能被改写，第三方支付机构的业务将回归“本源”，至于清算事务，则交由网联。 　　备付金账户只有一个 　　消息称，由央行牵头成立的线上支付统一清算平台（简称网联）整体方案框架已经成型，计划于年底建成。市场对此项规划的反响颇多，认为它将从功能上和方式上改变第三方支付机构现有的业务形态。原因是网联的建设意味着目前大量第三方支付机构直连银行的模式将被取代，第三方支付将由两层架构变成三层架构，而网联将承担第三方支付机构的集中清算职能。 　　“尽管涉及的技术方案和业务细节还有待监管层进一步厘清，但根据过往央行对支付行业和清算体系所坚持的一贯思路，不难推测网联的主要效用，通过‘一点接入’，统一业务准则与合规管理。”北京一家支付企业相关人士分析称。更为重要的是，由于网联可以掌握支付机构资金流向的详细信息，央行能够更加高效、全面地监测支付公司的业务，及时遏制违规行为。 　　“第三方支付机构的虚拟账户形式以及通过和多家银行建立合作关系，转账过程中事实上在行使清算功能。该功能使资金的流动绕开了央行的清算系统，监管机构无法掌握准确的资金流向，必然给反洗钱等金融监管造成困难。”易观金融分析师王蓬博表示，网联成立以后，预计监管层将叫停支付公司和多家银行合作开户行为，仅开设一个备付金账户，支付公司的虚拟账户也将接入网联，受到网联监控。 　　在业内看来，建设网联的最大意义在于解决第三方支付机构多个备付金账户、资金账户的关联关系复杂且透明度低等痼疾，回归支付和清算相对独立的业务监管规则。对此，招商银行金融市场部高级分析师万钊认为，网联成立后，支付机构与银行多头连接开展的业务将迁移到网联平台处理，支付机构内部的跨行资金流动必须经由网联平台清算，将改变支付机构通过客户备付金分散存放变相开展跨行清算业务的情况。 　　事实上，现有第三方支付直连银行的模式已经产生了一系列问题，包括多方关系混乱、监管漏洞、安全性存疑等，原因在于支付机构除了在备付金存管银行开立账户之外，还可以在多家备付金合作银行开立账户，在同一家支付机构内部的资金流转，其信息隐藏在支付机构内部，监管机构只能看到银行账户金额的变化，看不到资金流转的详细信息。此外，行业的不公平竞争也将逐渐显现。 　　“目前，第三方支付公司向银行支付的费用由每家公司和银行单独议定，第三方支付巨头因资金体量大，拥有更强的议价权，易造成行业的不公平竞争。”王蓬博分析称，网联成立后，所有银行接口通向网联，网联可统一接口价格，从行业层面来看，交易数据不再为第三方支付公司独有，备付金账户限制也令第三方支付企业对银行的议价地位下降，但行业规范程度将得到提升。 　　“分离”支付与清算 　　也许为了减少推进阻力，网联在架构上将尽可能地避免触动现有利益格局。据悉，作为一个清算平台，网联类似于银行间的大小额清算系统，并不做支付，由央行主管，入股方只有第三方支付机构，银行、银联均不参与。 　　“第三方支付巨头支付宝高层曾表态支持网联，众多中小第三方支付公司更关注股东构成。”王蓬博介绍说，“具体入股形式需要方案出台后方可知晓，由于涉及接入企业数据的独立性和安全性，机构中立性成为关键。” 　　而对于网联的股东排除银行和银联，万钊认为这可避免银行和银联借网联抢占第三方支付的蛋糕，避免落下“不公平竞争”的非议，“网联的设立是央行告诉第三方支付机构，现有的业务格局不改变，但是资金流动要看得清清楚楚。” 　　整体上看，网联的股东架构方案思路很明确，确保各类型市场参与机构站在同一起跑线上，使得支付机构在业务处理、业务价格等方面享受同等待遇。恒丰银行研究院中心负责人蔡浩认为，监管部门建立网联系统的主要出发点是加强对线上支付的监管，对支付和清算风险进行隔离。网联平台只是实现目的的一个手段，其作用是打破目前线上支付机构清算系统各自为战的无序局面，建立统一标准、统一接口、统一规范的网上支付统一清算平台，长远来看，有助于提高效率，短期来看，完善的制度和监管基础设施有助于防范金融支付风险。 　　只是银联可能有些尴尬。由于其成立之初主要发力于线下支付市场，错失了线上支付市场的先机，线上支付市场目前由第三方支付占据较大份额。而未来一旦网联成型，银联或将面临业务空间的进一步压缩。“网联的成立代表着银联长久以来把线上清算业务收归旗下的意愿落空。虽然网联的线上支付监管和银联的线下监管并无重合，但随着央行对二维码支付的认可以及第三方支付机构大力推广O2O线下扫码支付，银联的业务空间将被进一步压缩。”王蓬博表示。

网贷公司大批撤离上海 写字楼空置率攀升

参考消息网8月8日报道 港媒称，据主要房产中介称，未来18个月，上海将出现大批空置办公场所（高端写字楼），因为许多P2P网络借贷公司撤出市场，将空置率推至新高。 　　据香港《南华早报》7月27日报道，第一太平戴维斯物业服务集团公司上海商业地产高级主管卡里·郑说：“网络借贷行业租户广泛撤离推高了空置率。” 　　他说：“市场面临压力，因为已经供过于求，今年下半年和2017年将出现新的供给。” 　　《中国经济周刊》最近报道，去年上海金融业10%以上的写字楼新需求来自网络借贷行业。 　　报道称，政府此前希望该行业可以成为中国金融服务创新发展的出色例子，导致许多企业选择在上海一些最繁华的办公场所落户。但最近全国对网络借贷业欺诈行为的打击导致大量租约中止。 　　最近，位于上海世界金融中心72楼的上海中民信财富管理有限公司本月早些时候由于法定代表人被警方调查而关门。 　　莱坊房地产经纪公司大中华研究及咨询部主管纪言迅说，上海官员现在希望吸引其他类型的金融服务企业回归中央商务区，尤其是浦东陆家嘴。 　　但他担心，该行业许多公司都是新兴企业，或许不是稳定或长期租户。 　　根据高力国际房地产服务公司的最新数字，上海中央商务区A级写字楼的平均租金第二季度下跌了0.5%，降至每平米10.3元一天，直接反映了许多一流写字楼的租客流失现象。 　　第一太平戴维斯的郑说：“自2009年以来的新供给将于明年到达顶点，远远超出需求，实际上这是比网络借贷更令人担忧的问题。”他补充说，今年早些时候完工的上海中心大厦将成为中国最高建筑，但仍有30%的场地空置。 　　高力国际估算，今明两年，上海中央商务区将有近150万平米新写字楼进入市场。 　　而第一太平戴维斯预测，今年下半年，上海A级写字楼的空置率将从上半年的7.6%攀升至8.4%，并在2017年达到13.3%。 　　但分析人士指出，从长期来看，他们对写字楼需求仍持积极看法，因为上海在继续发展成为与香港匹敌的地区金融中心。 　　莱坊公司的纪言迅说，更多的制造业公司可能会搬出，但他希望受上海市中心日益成为银行和金融业中心的吸引，当前涌入的金融服务公司将取代这些公司。

P2P降息成为新常态

当降息成为新常态 P2P是该哭还是该笑？ 近日，一条最严银行理财新规即将发布的消息在网站和朋友圈不胫而走。新规的实施将使得银行理财产品投资范围缩窄，获取高收益项目的空间也更小。而另一端“7·18”互金指导意见出台后，P2P网贷行业成为了理财的话题王，陆金所、人人贷等第一梯队平台备受关注。但与热钱滚滚涌入形成鲜明对比的是，今年上半年网贷行业综合收益率持续下降。根据网贷之家的数据，前6个月，综合收益率分别为12.18%、11.86%、11.63%、11.24%、10.96%与10.38%。其中多数平台都降息1至2次，降息幅度在1至2个百分点之间，降息成为了P2P平台的主旋律。面对新规即将下台，降息成为“新常态”的“非常时期”，理财平台和普通老百姓又该何去何从？ 　　是哭是笑，先看看降息的原因是啥? 　　回答此问题之前，我们需要先清楚为何会降息，降息和新政对公众理财和P2P等理财产品影响如何？ 　　以《P2P网贷行业2016年6月月报》数据为例，数据显示，如今低息平台占比持续上升。综合收益率介于8%-12%的平台占比为41.15%，占比环比上升了2.06个百分点；综合收益率在8%以下的平台占比为8.64%，占比环比上升了1.15个百分点。如果细细分析就会发现，收益率下调实际是收益合理化的表现，也是多重因素共同作用的结果。如： 　　1、宏观经济使然。 　　当下中国的经济走势呈“L”型发展且正处在L型的左侧已成为行业人士的共识。这就意味着中国经济既不会大起大落，也不会断崖式下跌，更不会深不见底，而是柔和地完成经济下行，并在底部波浪式夯实基础，最终步入新的发展状态。在这样的经济形势下，企业扩大再生产意愿会有所降低，融资需求也会减少;再加上全球相继掀起降息浪潮，我国央行多次降准降息，以增加市场流动性，于是整个理财市场收益下行成为“新常态”，以余额宝为例：7天年化收益从刚推出时的年化7%左右到双降后已经下调至2.36%左右，P2P自然不会例外。 　　2、受市场利率下降，社会融资成本下降影响 　　2014年11月至今，央行共降息6次、降准6次，市场利率降至历史低位，而且分析师指出，今年第四季经季调的环比经济增速料会降至6.3%，中国央行(PBOC)可能在第四季降息25个基点，下半年还会降准两次。 　　但好消息是：央行降息降准后，受益的不仅是股市，P2P理财平台也会获得利好，因为比如宝宝类理财产品收益的不断下调必定会导致资金外流，从而刺激消费或者带动其他理财产品的销售，而P2P理财项目期限相对固定，且收益不像货币基金那样受市场和政策影响随时产生波动，因此，双降政策对P2P理财的收益不会有太大影响。只是货币政策宽松导致利率下降，借贷成本也随之降低。对于P2P平台来说，资产端的借贷成本下降，资金端的收益率自然也会小幅下调。 　　3、监管之下，收益逐步理性化的表现 　　一方面，银行理财新规将预示着包括P2P在内的理财将面临更为严格的监管；另一方面，全国范围内的互联网金融领域专项整治活动正式拉开序幕，“合规调整，稳健发展”成为行业主旋律，所有理财产品都在自查自检，积极建设合规体系。 　　尤其是P2P行业，在之前爆发几起较大的恶性负面事件后，P2P问题平台数量居高不下，监管层整治势在必行，而整体收益率下降成为顺应行业监管潮流的必然举措。 　　当下看，多重监管和降息潮虽对部分平台造成一定冲击，但这是良币驱除劣币的必经阶段，P2P将继续两极分化。事实上，“中国网贷评价体系”课题组最新发布的2016年第一季度的网贷平台综合实力评价排名与评级报告已经证明，统计数据显示，除少部分平台大幅增长外，多数平台的成交量和借贷余额增长情况低迷，甚至出现大幅下滑。其中30家平台中有17家成交量下滑，最高降幅超过47%。此外，一季度有14家借款人数下降，12家平台投资人数下降。而且陆金所、人人贷、翼龙贷以高分位列前三，并与后面的差距拉大。 　　以人人贷为例，截至2016年8月，人人贷WE理财累计交易额已经超过190亿。累计为用户赚取超过17亿元，服务超过1900万人次的投资者。2016年上半年，人人贷借款成交金额同比增长44%，这和人人贷WE理财大数据的完善风控体系和小额分散的风控机制不无关系，而陆金所也是一马当先。 　　这也又一次证明：在风控方面具备完整的事前、事中、事后控制体系；能根据大数定律逐步将客户风险进行分散，最终保持总体风险可控并符合监管、顺应潮流的大平台，才是P2P行业发展的主流。 　　4、尽管民间资金涌入，但优质资产依然稀缺 　　如今老百姓的投资理财意识逐渐加强，理财不再只盯着银行。随着降息和新政的出台，原来银行理财、货币基金等稳健类的理财产品收益率都创下新低，股市和债券市场双双式微，于是部分避险和闲置资金就会流向P2P等投资渠道。因为尽管P2P平台的收益率在降，但相对其他理财产品，平均收益率仍然比较高。 　　一旦大量资金涌入P2P行业，再加上当下优质资产依然稀缺，原本利用高收益吸引投资者的手法就会被平台方逐步抛弃，降息就成为必然。 　　5、为了缓解成本压力，实现可持续经营 　　最后，看似风生水起的理财行业，实际上真正盈利的平台很少，有分析人士估计不到10%，大多数平台还在“活下去”和“抢座位”中挣扎。当初烧钱模式已不再适应资本寒冬，而扩充规模、打造品牌又会增加运营成本，在这关键时期，通过降低收益率来缓解成本压力是很多平台必然的选择。 　　再说通过降息，平台可加速获取借款人和借款用户，在降低了个人和中小微企业的融资成本同时，也能帮助自身转变策略，摆脱恶性循环、探索健康可持续的发展模式。最直接的表现就是降息可为平台带来更多的资金，由此来加强风控水平，从而保障投资者的利益减少投资者的风险，这对于P2P平台及其投资者们，都是利好。 　　所以降息和新政对于P2P等理财平台及其用户而言，短期可能会使得收益下降，但从长远来看，各类理财平台势必从泡沫化向规范化的过渡，从高息揽客、快速做大的互联网思维，向全面把控风险、回归合理收益水平的金融思维转变，这既是迎合监管所需，也是整个金融行业的大势走向，是发展普惠金融的关键一步，P2P作为其中的一份子必然参与其中。 　　那又该如何学会只笑不哭？ 　　既然我们清楚了降息新政的原因和利弊，那就看看如何“趋利避害”、保本增收。尤其是在各类宝宝产品、P2P平台、BAT及传统金融巨头争先抢夺用户的当下。 　　一、擦亮双眼调整预期，力求收益合理化 　　最高法已经划定民间借贷的利率红线，那些打着高息幌子来非法集资的平台也被陆续爆雷，当降息理所应当，我们作为普通投资者首先要识别各类理财产品，尤其是鱼龙混杂的P2P产品。 　　尽管我们知道那些不合规的平台将会渐渐退场，但我们仍然需要分辨，陆金所依仗平安的强大背书和多年的金融行业沉淀一骑绝尘，人人贷WE理财携手中国民生银行正式上线资金存管以及巨大的风险备用金逆势前行，翼龙贷、微粒贷、红利创投各有优势……而个别看似风光的平台，却背后潜伏者巨大的隐患，如2015年12月底成功登陆纽交所的某贷，响铃之前就撰文提醒，尽管它是中国首家在海外上市的P2P平台，但其多重业务难分身，目标用户分散且需求差异性大，将增加其业务风险。此前有人还爆料称其主推的白领工薪阶层的”精英标”，实际上，不少借款信息学历一栏中是高中，中专的不在少数，他们是否具有长久，稳定的收入保障，真让人捏把汗。 　　其次要合理调整自己的收益预期，尽量收益合理化、现实化。在高收益和高风险之间选择那些用户体验好、品牌实力强、风控体系完善的第一梯队平台，如在各类榜单中稳居前三的陆金所、人人贷、微粒贷等。BAT京东们的余额宝、蚂蚁金服系等，尽管利息不高，但稳妥方便也可考虑。因为收益合理化是对用户根本利益的保障，理财投资本质仍是金融，安全仍是投资者在理财投资需要考虑的首要要素。 　　二、抛弃侥幸心理，警惕高收益平台 　　现今“收益畸高”几乎已成问题平台的代名词，收益越高，越是存在不可忽视的隐患。投资者不应只凭收益高低选择平台，莫要有侥幸心理。“中国网贷评价体系”课题组就提出目前P2P平台信披存在的主要问题有： 　　1，平台股东或实际控制人信息不详。 　　2，项目借款信息不全或不予成交前披露。 　　3，运营数据残缺，运营报告形同虚设。这主要表现在：喜欢炫耀成交资金量，不提借贷余额；只说注册人数，不提实际投资人数；只介绍投资人情况，不提借款人情况；拒绝披露不良贷款的数据。 　　因此投资者在做P2P理财投资时，既需要准确评估自身风险承受力，尽量选择口碑好、运营规范的平台；又需要对行业监管动向保持密切关注，提前规避潜在风险。 　　三、分拆鸡蛋和篮子，巧妙完成跨平台、多周期的投资组合 　　央行降息，是为降低社会融资成本，传导到投资理财市场，除了整体利好楼市外，对银行理财、股市、债券、基金、“宝宝”、P2P、黄金商品等也都产生或多或少的影响。但这不是让投资者停止投资，而是要避免盲目投资，在确保投资平台相对安全的基础上，投资者可以适当建立跨平台、多周期的投资组合，以获得高收益的同时，分散投资风险。 　　这需要： 1、了解投资规律，用好长短周期式的组合，比如长周期的产品通常要比短周期的收益率要高，因此在做资金流动性安排时，可适当选择一些中长周期的标的产品投资。 　　2、选择跨平台组合理财，充分利用各个平台不定期推出的理财活动提升自身投资组合的总体收益率。 　　3、巧妙搭配平台的新旧理财产品和利用平台营销增加收益，比如为吸引宝贵的新鲜血液，几乎所有的P2P平台都有针对新用户的“新手标”，这类新手标的收益率一般会比普通的，高出1-3个百分点。所以适当选择一些没有投资过，但资质不错、口碑较好的平台进行“打新”，将有利于提升收益。其次参加平台的节日、纪念日运营活动等，利用这些例行福利也可以增加自身收益。 　　最后，小编仍想啰嗦一句：投资风险不可能完全避免，投资者需要在风险和收益之间找准平衡，只有那些建立了正确的投资理念，掌握了完善投资技巧并善于利用第三方平台提供的资源和信息的投资者，才可能在投资收益率普遍下滑的市场环境下坐享安全与收益。而各类平台与投资者更是“同生共死”，需慎行。

主流P2P网贷平台收益率滑破10%

主流网贷平台收益率滑破10% 7月平台新增33家关停101家 　　今年以来，网贷综合收益率持续下降，如今主流平台的收益率基本已降至10%以下。7月份101家平台关停，远远超过新增的33家。监管越来越严，P2P平台生存战已经打响 　　P2P行业的热度似乎越来越冷。各家平台纷纷进行品牌升级，转身为“金融科技公司”；融360报告指出，热衷于参加平台加息等优惠活动挣钱的“羊毛党”也打算撤退了；7月平台获得融资的案例也仅有3起。 　　种种迹象表明，P2P行业的热潮正在退去。而让投资者感受最深刻的则是，P2P平台的收益率一降再降，与此同时，正常运营的平台数量也在降低，一些平台的清盘公告不时提醒投资者“又一个平台干不下去了”。 　　网贷财经最新数据显示，今年7月，网贷行业综合收益率持续下行，已下降至10.25%。截至今年7月底，正常运营的P2P平台数量降至2281家，7月新增P2P平台只有33家，关停101家。 　　对此，业内人士指出，时值互金指导意见出台一周年，综合收益率一路下行，是政策调控的效果，更是网贷市场回归理性的体现。“监管政策趋严背景下，大量平台主动清盘停业，已经成为近期行业发展的常态，对于行业的发展无疑有着积极的促进作用。” 　　对投资者来说，要改变P2P平台高息的观念，识别有实力的平台，则显得更加重要。 　　主流平台降息至10%以下 　　P2P行业兴起之时，动辄18%或以上的收益率，将银行理财等投资收益远远甩在后面。但经过前两年的火爆，再到今年的冷静阶段，收益率持续下降是不争的事实。 　　记者调查发现，2014年8月份时，18%收益率的P2P产品不在少数。但到了2015年8月，数据显示，P2P行业的综合收益率下降到12.98%。今年前6个月，综合收益率分别为12.18%、11.86%、11.63%、11.24%、10.96%与10.38%。如今这一数据紧逼10%，已下降至10.25%。 　　据媒体报道，今年3 月，有利网、积木盒子、微贷网、温商贷、短融网等知名网贷平台纷纷发布降息公告，收益率下调幅度在0.5%至2%不等。二季度后，合时代、九斗鱼、信融财富等中小型平台也在持续跟进。目前主流网贷平台的收益率基本已降至10%以下。 　　业内人士指出，在央行多次降息降准之后，社会融资成本下降。一方面平台需要调低融资成本拿到更加优质的资产，降低平台风险。另一方面，网贷行业进入深度调整期，高息揽客的方式难以持续，加上监管部门公开声明不鼓励平台高收益，持续降息也就水到渠成。预计2016年网贷行业综合收益率或继续下行。 　　一些隐蔽的现象也证实了这一趋势。随着网贷行业的逐渐规范与整体收益的降低，很多通过参加活动攫取高收益的“羊毛党”也逐渐发现，奖励过大的标的越来越少，薅羊毛已经远不如过去那样轻而易举。有的“羊毛党”已经退出这一赚钱的行当。 　　平台进入存量淘汰阶段 　　记者曾经报道过大王理财的清盘事件，P2P平台大王理财在清偿投资者本金与收益之后，采取永久关闭的措施，退出P2P行业。像大王理财这样的平台在网贷行业被称为停业平台，今年7月这样的平台就有43家。 　　除此之外，网贷财经最新数据显示，今年7月，停业及问题平台达101家。其中，问题平台51家，包括跑路30家、提现困难20家、经侦介入1家。除去停业平台43家外，还有7家平台转型不再做P2P业务。另一方面，7月份新上线P2P平台仅有33家，而2015年同期新上线平台数量达217家。 　　值得一提的是，目前正常运营的平台数量，已创下自2015年8月到2016年7月底的新低。网贷之家数据显示，截至今年7月底，P2P网贷行业正常运营平台数量降至2281家，比上月减少了68家。 　　“P2P网贷行业从平台数量上看‘去糟留精’的大势已经不可逆，但这对行业健康发展也是有利的过程。”业内人士表示。 　　此外，7月平台获得融资的案例也仅有3起，以A轮融资为主，融资规模在千万元级别。可见资本对于P2P网贷的热情也不再高涨。 　　除去平台数量的减少，P2P行业发展格局也呈现出优胜劣汰的蛛丝马迹。截至今年7月底，P2P网贷行业贷款余额增至6567.58亿元，环比6月底增加了5.71%，是去年同期的2.94倍。但行业交易额上涨，对应的是成交规模的两极分化：百余家成交额靠前的平台行业占比加大，而中小平台交易额有萎缩趋势。“约68%的平台在7月出现交易量下滑，考虑到大量交易额较小的平台，这个比例保守应在85%以上。” 　　业内人士分析认为，一方面，停业平台大量增加正常运营平台创新低，但另一方面P2P成交量却不断增加，且向大平台集中。可见P2P网贷行业“存量淘汰”的大势已经不可逆，而投资者也加大对优质平台的投入，行业洗牌不可避免。 　　平台较量升级 监管定标准 　　P2P网贷发展到行业洗牌阶段，投资人对平台提出了更高的要求。安全、收益、信息披露和用户服务等，都成为了投资人衡量平台的指标。为获得优质用户，P2P平台之间的较量可谓是全面升级，监管方面也没有放松脚步。 　　近期以来，多家P2P平台纷纷打出“金融科技”的概念，试图摆脱问题平台以及线下理财爆雷影响下的P2P污名。概念之外，平台的实力和服务投资者的质量才是关键。 　　此外，监管方面终于为投资者打开了信息披露的窗户。据了解，中国互联网金融协会制定的信披标准及配套自律制度中，制定了信息披露标准并规范了86项披露指标，对从业机构信息、平台运营信息、项目信息都做出了明确的披露要求。 　　业内人士看来，平台信息披露得越充分，投资者的信任程度与投资热情也会水涨船高，也方便投资者设计出更加合理的投资方案

猎豹斥资5700万美元收购新闻客户端

日前，加紧布局海外市场的猎豹移动宣布，已斥资5700万美元收购全球移动新闻服务运营商NewsRepublic。此外，公司内容转型战略已取得阶段性成果，除了对前述新闻客户端的收购之外，猎豹移动在美国推出社交直播应用Live.me，发布三个月即在AppStore及GooglePlay双平台均占据领先位置；针对全球发行的轻游戏《滚动的天空》（RollingSky），日前已进入美国地区AppStore免费下载榜前十。 斥资5700万美元 收购NewsRepublic 据介绍，NewsRepublic是一款全球知名新闻应用，通过智能编辑、数据分析和挖掘等手段向全球用户提供最新锐和广泛的个性化新闻内容推荐，被誉为“世界上第一家没有记者的新闻媒体”。此外，NewsRepublic大力推行正版化阅读，与全球超过1650家新闻机构构建了版权合作，用户可以通过其完善的个性化分发系统，浏览和阅读属于自己的头条新闻。 NewsRepublic在AppStore和GooglePlay上的表现都十分抢眼。一季度财报显示，猎豹移动移动端的月度活跃用户规模已达6.51亿，其中79.5%来自欧、美为主的海外市场。猎豹移动庞大的海外用户大数据将对NewsRepublic进一步获取新用户和提升推荐质量形成巨大助力。 猎豹移动CEO傅盛表示：“收购NewsRepublic与猎豹移动内容产品战略十分契合，帮助猎豹为全球用户提供了更加丰富多彩的个性化内容。相信NewsRepublic加入猎豹后，将受益于我们移动平台的规模效应，移动商业化的丰富经验和强大能力，以及移动产品之间交叉互推的协同效应，从而不断发展壮大，提升内容分发能力，为NewsRepublic内容生态中的媒体合作伙伴带来更大的价值回报。” 社交直播应用live.me 表现强劲 与此同时，猎豹移动还面向海外市场推出首款社交直播类应用Live.me。用户可以通过Live.me随时随地进行直播，在海外吸引了多位来自YouTube、Vine、Snapchat等流行社交平台的网红加入。 Live.me登陆AppStore仅3个多月时间，就一度在iOS社交榜1个国家排名前五、7个国家排名前十；在美国社交榜中，是第7名。在GooglePlay中，Live.me则在美国和新西兰两国的社交榜中跻身前五。 此外，猎豹移动率先走出了通过移动广告对轻游戏实现大规模商业化的新路。其面对全球推出的轻游戏《滚动的天空》，先后跻入59个国家和地区的AppStore免费应用下载总榜前十名，与此前推出的、在61个国家和地区游戏榜长期霸榜的《钢琴块2》形成矩阵态势。 截至今年二季度，猎豹已经初步完成了内容社交、新闻聚合、轻游戏等几大内容板块的布局。傅盛表示，“我们的战略十分清晰，将继续使用工具类产品作为获取移动用户的切入点；在此之上，将内容型产品打造成为平台产品，借此不断提升猎豹用户的活跃度。凭借着海量的用户基础、强大的大数据支撑，以及全球化的格局和视野，猎豹移动将打造全球化的内容生态体系。” 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

代办私募牌遭严打 同创伟业被查处

随着监管层对私募机构备案登记逐步规范，私募牌照的门槛也在抬高，基于大批私募机构备案登记需求，市场上也催生了一批违法代办机构，打着中国证券投资基金业协会官方指定代办的旗号招揽生意。日前，四川同创伟业投资有限公司（以下简称“同创伟业”）就因虚假宣传遭到协会查处。 　　日前，中国基金业协会同四川省有关部门严肃查处了同创伟业的违法代办行为。协会指出，早在2015年10月，同创伟业在其网站以及多家信息发布平台、电商平台上以“官方指定代办私募基金牌照机构”名义进行虚假宣传，自称私募基金管理人登记能够“特殊办理”、“最快5天出证”、“包通过”。 　　针对有关情况，协会调查发现，违法代办网站以及相关业务由四川泸州人李某和黄某运营，李某曾为几十家机构违法代办私募基金管理人登记。 　　对此，协会明确表示，从未指定或委托任何机构代办私募基金管理人登记和私募基金备案，私募基金管理人需要依照规定到协会办理管理人登记和基金备案。此外，协会还对被同创伟业违法代办的14家私募机构进行了注销，有9家未通过私募基金管理人登记，同时同创伟业也遭到注销。 事实上， 早在去年11月协会发表的《关于私募登记备案的严正声明》中，就明确指出基金业协会从未委托任何机构代办登记备案工作，并点名同创伟业、上海方德信息技术、北京智东国际投资和亿兆能投资管理4家公司，勒令其整改违规行为。 　　除了第三方机构以协会名义进行夸大宣传外，记者从一位私募高管处获悉，为了符合备案登记要求，部分代办机构还会给没有从业资格的高管找所谓的挂靠，打私募登记备案的擦边球。如果公司法人和高管没有AMAC从业资格证，并且急需办理又来不及参加9月的基金从业资格证考试，机构会给找带从业资格证的人员进行挂靠，人员费用大概1万-2万元不等。 　　招银万达总经理顾小明对记者表示，目前这种代办机构随着私募行业监管趋严已经在整体上出现萎缩，此前在私募通过第三方代办过程中存在宣传用语，诸如“官方惟一指定”、“可快速办理”或者“挂靠甚至倒卖资格证书”等违规行为，目前市场上应该是小部分机构依然存在这种行为，而这种挂靠式资格证书容易造成非法集资风险，后期协会应该也会根据市场情况做出监管。