创业者不应该去找投资 要让投资人找到你！

什么样的创业者具有更高的成功率？创业者该不该去找融资？又该怎样获得融资？今天，我们写一写作为一个创业者，应该如何获得融资。注意，我这里用了“获得”，而不是“找”投资。为什么这么说?因为我认为，创业者不应该去找投资!一方面是基于投资人的思维方式考虑。如果你认识几个投资人，可以问问他们平常是怎么投资创业项目的。一般投资人对公开找投资的项目不会太感兴趣，特别是在各个投融资平台都到处看到的项目，会觉得有点无味。 　　另一方面是创业者的效率问题。作为创业者，满大街找投资，给各个投资公司发BP，与各个投资经理套近乎——花费大量时间与一堆“不懂”的投资人解释项目，结果大部分是袅无音讯。你没法知道谁会对你项目感兴趣，这样主动找投资的效率注定非常低。 　　那怎么做?让投资人找到你! 　　作为创业者最幸福的就莫过于投资人追着你跑了，谁的条款更好、谁的资源更多，这样创业者可以站在更主动的角度。谁都想这样，不过我们要问的是：这样的创业者是怎么做到的呢?这里先去除小部分本身就与投资人熟识的高帅富团队，大部分应该是以下两个方式： 　　1、让产品自己说话 　　我们常说：好产品会自己说话。不错，投资人会经常试用各种产品，对新鲜事物非常敏感。如果你的产品用户体验很棒，能打动投资人，那么某天投资人就会主动找到你。这里一个典型的案例就是君联资本投资21cake的故事，刘二海发现周围的同事都喜欢吃21cake，自己尝试后发现果然不错，觉得这种模式有很大前景。经过接触调查后，就有了后来的投资。像这样投资人体验产品后，主动联系创业者并投资的案例非常多。所以对创业者来说，首先要做出打动用户的产品体验。 　　2、让自己站在聚光灯下 　　有了好产品就有了传播的基础，还需要寻找机会来传播。就是说你要找各种机会把你的产品、作为创业者的你本人进行曝光、进行传播，让大家特别是投资人有更多的机会看到你。如果你明白投资人的“苦”就知道这里面的逻辑了。一个投资人一年要看数百个项目，但最后真正能投的就那么一二个。这对投资人是件非常痛苦的事，所以投资人更需要通过各种方式能获得感兴趣的项目和创业者。 　　听起来是很有道理，但具体怎么展示自己?怎么才到把自己站在聚光灯下呢?根据我的经验，我觉得创业者可以试试下面这些方法： 　　1、创业者自媒体 　　作为创业者一般在某个行业都有自己的理解，在创业过程中有自己的独特感受。如果可以将这些理解或经验落到文字上，写成一篇篇的文章投稿，或在知乎上活跃一下，可形成自己的影响力，从而吸引到大家的关注。不要担心你的文笔好不好，关键是要有观点、要有干货。口袋通创始人白鸦、蝉游记创始人郭子威等就是个中高手，都是自媒体达人。当然这个玩法相对有点要求高，需要创业者本身能建立影响力。 　　2、寻找被报道的机会 　　目前很多平台、媒体都有专门报道创业者的栏目。尽可能的寻找到这些被报道的机会，但在被报道的时候，多突出自己的项目价值、创业者价值观，不要变成推销产品。 　　3、参与线下沙龙 　　现在有很多单位在组织各类创业沙龙、各路行业峰会。你会发现在这些线下活动上露脸的项目更有容易获得关注。我们有几个投资的项目，就是在一些活动上认识、了解后才合作的。当然，不能一开始就想上什么高大上的活动，可以从一些小活动开始。首先可以锻炼自己的演讲水平，其次可以与他人交流自己的创业项目，最后可以获得更多的合作机会和爆光机会。 　　4、参与大赛 　　全国每年大大小小的创业大赛应该有上百场，这也是项目低成本的爆光机会。大赛相对于其他线下活动，有一个优势就是媒体关注度更高。一般大赛的主办方都很注重大赛的影响力，所以参加大赛的项目和创业者也会获得更多的关注度。 　　5、与品牌互动 　　创业者可以尝试让自己的项目与一些有影响力的品牌进行互动。通过其他品牌的影响力来提升自己的爆光度。 　　获得曝光的方法还有很多，创业者可以多留意自己身边的机会。上面所有文字想说的最终观点是创业者不要把时间都放到找投资上，而是要通过打造极致产品、形成传播来获得投资人的认可。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

山东近80家小贷公司未放贷 经营困境难突破

“经济下滑，贷款的少了，市场竞争又激烈，税负又重，现在小贷行业太难做了。”6月28日，在山东省小额贷款公司协会举办的山东省小额贷款行业创新交流会上，多家小额贷款公司的负责人对证券时报·莲花财经记者诉苦，目前山东已经有80余家小贷公司没有发放贷款。 而自5月开始在全国试点的“营改增”，本意是“确保所有行业税负只减不增”，却意外增加了小贷行业的税负，让原本就处境艰难的小贷行业雪上加霜。 据悉，山东省小贷公司协会正计划与该省税务部门就小贷行业的税负问题座谈，并向相关部门提交相关报告和建议。 近80家公司没有业务 山东省金融办主任李永健在会上介绍，在经济下行的影响下，该省小贷行业的经营发展遇到了前所未有的困难，“2015年，全省未发放贷款的小贷公司有31家，到今年5月份，这一数量增长到近80家；有的小贷公司出现了大额的不良贷款无法收回，有的小贷公司惜贷，甚至不敢开展业务，经营困境难以突破。” “一言难尽啊。”沂源县华联小额贷款股份有限公司是山东省内经营得不错的小贷公司，其“依托沂源县丰富的旅游与自然生态资源，开展特色经营”的经营模式，被山东省小额贷款公司协会选为优秀创新发展案例，向此次创新发展大会提交了交流材料。尽管如此，谈起现在面临的问题，公司副总经理张文东仍然一脸凝重。 “我们现在放贷规模缩小了，放贷的时候也很谨慎，因为前期有些借贷户找不到了。”兰陵县兰陵小额贷款公司经理张春晓介绍，整体经济形势不好，一些小业主又经营不善，做不下去了，贷款就还不上了，有的就跑路了。 据张春晓介绍，兰陵小贷公司也属于经营情况良好的公司，但在经营中仍然遇到了贷款无法收回、税负重等众多行业难题。 同时，山东省小贷公司还面临着行业的普遍问题。比如，小贷公司的身份定位问题还没有解决；行业享受不到金融机构的优惠待遇，存在税收负担重、无法办理土地抵押等方面困难。另外，行业的发展方向在国家政策层面上也没有完全明确，转成村镇银行仍是空谈还没有落地。 重重困境之下，消极、迷茫情绪开始在行业里蔓延，大部分小贷公司或对行业不抱希望，或者跟随大流，缺乏主动作为；能够积极应对，在困境中寻找机遇的小贷公司，只占少数。 从全国范围来看，小贷行业在经历高速发展的黄金期后，正面临着较大的洗牌压力。今年一季度末，全国共有小贷公司8867家，贷款余额9380亿元，公司数量与贷款额已连续两个季度出现了下滑，到目前已减少近百家小贷公司。 山东省小贷行业，自从2008年试点以来，为该省缓解“三农”和小微企业融资难问题做出了较大贡献。目前，山东省共有小贷公司423家，已实现了县区全覆盖。到今年5月底，全省小贷公司累计发放贷款5486亿元，累计纳税55.44亿元，行业从业人数达到5614人。 税收优惠亟待落实 “营改增之后，小贷行业的税负不但没有减少，反而增加了。”北京中拓财富资产管理有限公司投资总监何林林在上述会议上告诉证券时报·莲花财经记者，“营改增”明确小额贷款公司属于金融业的贷款服务类，由营业税改为增值税，按增值税6%的税率执行，可是小贷公司并没有可以抵扣的相应资产，这样的话，税率就比以前高了。 按照相关规定，金融业的贷款服务类所允许抵扣的类别，只有固定资产类、不动产类和无形资产类等三类纳入抵扣范围。但小额贷款行业基本上没有固定资产类、不动产类和无形资产类，因此无从抵扣。 据悉，“营改增”之前，小额贷款公司执行的营业税率为5%，附加税0.6%，合计营业税及附加为5.6%。按照增值税6%的税率，因为无从抵扣，这项税率事实上是增加了0.4%。 事实上，上述增加的0.4%的税率，在小贷行业的所有税负中，还只是一小部分，25%的所得税，以及其他一般工商企业、金融企业所要缴纳的税，这些才是大头。一方面是征税时将小额贷款公司纳入金融企业类，另一方面在涉及金融企业其他税收优惠政策方面，小贷公司却享受不到。“比如准备金，金融企业计提的准备金可以税前抵扣，但小贷行业计提的准备金，是否允许税前抵扣，始终没有一个明确的文件。”张春晓介绍。 此前的4月底，江西、山东、上海、深圳等14个省、市的小额贷款公司协会联合委托中国小额贷款公司协会，向国家税务总局、财政部提交了《关于小额贷款行业“营改增”相关问题的建议报告》，报告中提到：应当明确小额贷款公司全面适用金融业的贷款服务类相关的各项税收政策，明确小额贷款公司的法律地位，为小额贷款公司的合法权益和有效监管提供法律依据。以便推动全国的小额贷款公司更好地服务实体经济，支持小微企业，扶持大众创业、万众创新。

支付新规今起实施 互联网消费金融还款受影响

央行《非银行支付机构网络支付管理办法》（以下简称：《办法》）将于7月1日正式实施，第三方支付平台的用户需要按照《办法》规定完成实名验证。 21世纪经济报道记者从支付宝方面获悉，支付宝目前的实名用户超4.5亿，虽然绝大部分用户都照常享受各项服务，但未实名验证的用户则需要完成验证。 蚂蚁花呗和京东金融的相关人士6月30日均对21世纪经济报道记者表示，央行的新规对于其消费金融产品的使用上并没有太大的影响。但是在还款时，部分大额或者频繁借款的用户可能还是要受到还款渠道的部分限制。 按照用户实名验证程度的不同，央行《办法》将第三方支付账户分为三类： I 类账户，余额支付额度1000元／终身，可享受余额转账、提现、消费功能； II类账户，余额支付额度10万／年。除了支持余额转账、提现、消费，除提现外，II类账户个人所有账户通过余额支付共享此额度，提现不受此额度限制； III类账户， 余额支付额度20万／年，支持余额转账、提现、消费，投资理财功能，个人所有账户通过余额支付共享此额度，提现不受此额度限制； “也就是说，用户的账户实名验证等级越高，功能就越多、余额支付的额度也越高。”蚂蚁花呗相关负责人表示。 《办法》对第三方支付的余额支付方式给予了最高20万/年的限额，也会对消费金融的还款渠道产生一定的影响。 “据央行的要求，20万是余额支付额度，银行卡快捷支付、网银、蚂蚁花呗等等，不受这个额度限制。”蚂蚁花呗相关负责人对21世纪经济报道记者解释称。 同样，如果用户借款还款太频繁，III类账户的用户年累计超过20万的额度，II类账户的用户如果年累计超过10万，就不能用支付宝账户余额还款，必须走银行卡快捷支付和网银的通道。 京东白条使用赊购模式，并不是贷款，京东商城外的白条是小贷公司提供贷款，资金往来都和京东钱包没有关系，所以受央行支付新规影响也较小。 “客户在还白条欠款的时候，可以通过京东钱包等方式还款，也可以走快捷支付及网关支付等方式。”京东金融相关负责人对21世纪经济报道记者表示。 所以，即使在年消费额度以内，用户可以选择第三方支付账户余额还款，那也将占用账户余额消费总额度。 总体而言，央行的监管思路是第三方支付不能扮演清算角色，且要回归“小额便民”支付本质，同时减少备付金规模和沉淀。如果还款渠道不畅，第三方支付公司在支付基础上去拓展消费场景的努力，则可能将受到一定的影响。

八成股基中考“负收益” 次新基金表现亮眼

基金中考成绩单出炉。据6月30日晚净值排列，普通股票型基金中，国泰大健康（001645.OF）以23.60%的业绩领先，紧随其后的是嘉实智能汽车（002168.OF)20.50%和嘉实环保低碳（001616.OF）19.40%。 　　“今年偏股型基金整体表现欠佳。” 玄甲金融投研总监衷亚成表示。据玄甲资管研究院数据中心的数据显示，2016年1-6月偏股型基金的平均收益率为-12.31%，2015同期偏股型基金平均收益率34.43%，2014年同期偏股型基金平均收益率为-2.37%。 　　而截至6月30日收盘，今年以来上证综指、深证成指、创业板指数跌幅分别达到17.22%、17.17%、17.92%。 　　另据Wind数据显示，偏股型基金中的最具代表性的普通股票型基金、偏股混合型基金今年以来的平均回报率分别为-9.42%、-12.57%。 　　次新基金表现亮眼 　　权益类基金今年上半年的整体业绩不佳。 　　Wind数据显示，今年以来，普通股票型基金的回报率为-9.42%，而去年同期的回报率为56.45%，同比下降了65.87%。 　　在174只普通股票型基金中，有数据可查的有170只，其中仅有30只未出现亏损，占比17.65%；剩下的140只今年以来回报率皆为负数，占比82.35%。 　　其中，收益排行前三名皆是次新基金。成立于2016年2月3日的国泰大健康以23.60%排名第一，成立于2016年2月4日的嘉实智能汽车以20.50%排名第二，成立于2015年12月30日的嘉实环保低碳以19.40%排名第三。 　　偏股混合型基金的业绩也比较惨淡。Wind数据显示，今年以来偏股混合型基金的回报率为-12.57%，而去年同期的回报率为54.49%，同比下降67.06%。 　　在514只偏股混合型股票中，有数据可查的有496只，今年上半年有33只回报为正，占比6.65%；463只回报为负，占比93.35%。 　　事实上，今年业绩表现最好的权益类基金皆为次新基金，这并非个别现象。 　　6月30日，好买基金研究中心分析师雷昕告诉记者：“今年或者去年年底成立的新基金，由于一月份在建仓期，净值基本上没有受到市场震荡影响。很多在上半年有不错收益。” 　　Wind数据显示，截至6月30日，今年成立的普通股票型基金为25只，另有两只成立于2015年12月30日，在这27只股基中，只有一只业绩为负数，回报为-0.10%。27只次新股票型基金的平均回报为6.80%。 　　预测下半年业绩回升“权益类基金今年上半年的亏损，主要是受制于一月份。如果剔除一月份，今年上半年权益类基金表现仍属正常。”雷昕说。 　　“三月份和六月份出现了两次上涨行情。三月份是普涨行情，基金表现都非常不错；但六月份则是结构性行情，基金表现有明显差异，其中一些基金投资了热点板块，如新能源、OLED等，表现非常不错，甚至有不少基金六月份有15%以上的收益。”雷昕表示。 　　如果不算今年新成立的基金，嘉实环保低碳基金是走完了今年上半年全程并获得最高回报的股票型基金，回报率为20.50%。 　　嘉实基金(博客,微博)回复记者采访时表示， “踏准市场节奏和精准选股是该基金成绩突出的直接因素，正如一季报披露，该基金在一月份保持了较低的仓位，从二月份开始，选择了以新能源汽车为代表的环保低碳领域的价值低估的优质公司，仓位快速提升。” 　　对于下半年的行情，多位业内人士都表示看好，并各有投资策略。 　　上半年偏股混合型基金排名前列的上投摩根新兴动力基金经理杜猛告诉记者：“目前国内市场处于持续震荡阶段，结构化行情特点十分明显，合理的持仓结构比仓位更为重要。在这样的市场环境下，应当加强对高景气度行业的研究和布局，判断景气度的可持续性。 继续加大对新能源汽车产业链，电子等高景气度行业的研究。” 　　而嘉实基金则表示，嘉实环保低碳基金下半年将着重进行新兴成长类资产与GARP类资产的配置。新兴成长类资产中，将继续配置新能源车类标的，并且考虑增加能源互联网、硬件新材料等领域配置。 　　衷亚成则表示，随着“脱欧”事件、A股入“摩”等靴子落地，港股通开闸在即，美联储加息预期减弱，下半年偏股型基金有望收复失地，经玄甲资管研究院测算，预期偏股型基金今年整体平均收益率有望回升至-7.37%。

原始会影视众筹风险 基本信息是商业机密

投资人要求查看成本清单、要求了解各方投资比例、甚至询问演员片酬都被拒绝。拒绝的理由就是这些都是“商业机密”。甚至还说出了投资人“没有知情权”的说法！ 　　近来，网贷财经收到投资人爆料，对影视众筹项目《女汉子完美恋人》表示强烈不满，希望网贷财经可以介入，更加全面地了解整个事件，推进事情进展。 　　对此，网贷财经详细展开了调查，并联系多方取证。今日上午，投资人、平台和项目方召开协商会，针对这个协商会，开启了中国首个众筹纠纷直播，累计超千人次观看了此次直播，创行业媒体先河，更好地推动事件更真实、公开、透明，切实维护投资者、创业者和行业等各方的应得权益。 　　 　　但是很不幸，直播没几分钟，在得知记者的身份之后，记者被原始会平台一个壮年男工作人员拦在门外，坚决不允许进入参与讨论，也不允许拍照，还有自称是原始会法务的人员表示，如果记者进去这谈判就不进行了，这是商业谈判，涉及商业机密，项目方时间有限，要记者别耽误时间。记者在门外等了两个小时，并在相关方结束会议后继续跟踪并直播。 　　风险事件回顾 　　影视项目《女汉子真爱公式》，原名《女汉子完美恋人》，2016年1月13日正式改名。这个项目由光影工厂、合一资本和国影智翼担任出品方，合一影业、歌亮传媒、星光时尚、国盛影业、华人天地5家机构担任联合出品方，赵丽颖和张翰担任主角。 　　 　　该项目于2015年12月7号由光影工场文化传播有限公司在原始会平台发起众筹，出让股权18%，目标融资额500万，用于电影后期制作及电影营销。项目估值（投后）2778万，1万元起投，最后众筹总额504万。 　　《女汉子完美恋人》在2016年3月18日正式上映，却在4月初就基本没什么排片信息，票房只有6300万左右却提前下线，与正常的上映时间有出路。同时，项目方也在票房失利之后退出了投资人交流群。 　　股权众筹项目投资人数超200？！ 　　根据网站投资记录，众筹投资人数超200人，高达205人，原始会平台相关人士也跟众筹家记者口头确认是“200多位投资者”；另一方面，合同显示为191人。 　　 　　今天他们，原始会相关负责人在跟记者沟通中确认，女汉子项目的投资人有200多名，开始的时候跟记者强调该项目是股权项目，没有成立有限合伙企业。 　　当时本记者就震惊了，追问该人士按照私募股权相关规定，股东人数是不能突破200人上限的。这时，该人士表示，总之我们肯定是符合规定的，我继续追问这如何符合法律规定，她表示答不上来。我问：“这是不是收益权。”她说：“可以算是吧。”“总之我们有法务，肯定是符合规定的。” 　　最基本的项目信息都开口闭口全是“商业机密” 　　最开始，项目公开的预计成本是2700万，宣传发行费用预算是1600万，其中宣传和发行各占800万。 　　但是，在之后实际执行中，投资人发现，该项目在项目BP上提出的“校园跑站”“全国地跌公交站硬广”“媒体推广”“商务合作”等方面力度远远不足，导致最后由于排片排挡和宣传等因素，票房只有约6300万，与一开始的2亿目标票房相去甚远，即使是介绍项目时表示的1亿到1.2亿的回本点恐怕也难以企及。 　　投资人今天在与项目方见面时质疑其2700万项目成本，要求查看成本清单，被拒绝。要求了解各方投资比例，被拒绝；甚至询问演员片酬都同样被拒绝。拒绝的理由就是这些都是“商业机密”。甚至还说出了投资人“没有知情权”的说法！ 　　项目方对投资人进行最基本的信息披露都被冠以机密而拒绝特定公开，各方到底是不把投资人当股东还是有其他类似于项目实际融资额方面更大的隐瞒和欺诈，投资人对项目方和平台表示出强烈的质疑和愤怒。 　　同股同权、安全退出，宣传竟是忽悠？ 　　投资人跟记者表示，不论是项目宣传时，还是路演时，项目方都说了是同股同权。 　　但事实上，打款之后，平台才与投资人签署协议。根据投资人协议规定，投资人享有院线发行净收入和网络播放权销售净收入，投资人按照其投资额占该影片制作成本的比例分享收益。实际上该影片还有很多其他收入，然而协议都已经签了。 　　 　　另外，据6月28号投资人收到项目方的邮件显示，“女汉子的网络发行权通过合一影业销售至腾讯，即由合一影业直接与腾讯签署协议，网络发行总价为650万元。同时，合一影业有从网络发行收入中优先收回其投资款及发行代理费及营运成本、税费的权利。因此，最终的互联网销售收入由合一影业的结算数据而定。” 　　投资人表示按照协议的说法，应该所有的投资人享有同股同权的权利，对项目方在未告知的情况下将网络版权一次性卖给腾讯以及合一影业优先收回投资款和其他费用表示不满。 　　投资人向项目方质问同股同权的说法，项目方现在全部矢口否认，表示从来没说过。另外很多投资人表示，自己并没有收到项目方承诺的物资回报，电影首映礼也没有。 　　所以现在投资人能够得到的回报仅仅只有票房收入和网络版权，票房惨淡，其中网络版权还由发行方合一影业卖给了腾讯，不再分成给投资人。而合一影业却享有票房收入、网络版权之外的广告收入、衍生品、电视版权以及其他版权收入。 　　根据这个协议，投资人的亏损将高达60%。 　　原始会在对该项目进行宣传和签订协议时的表述，也让人开始怀疑其有涉嫌虚假宣传的意图。 　　根据原始会该项目官方宣传网页显示，该项目在平台一直强调“6个月安全退出”，但投资人认为平台这种说法有误导投资人的偏向，投资人一度认为安全退出是指可以保本。但是原始会平台给出的说法是，安全指的是账户资金安全。 　　 　　平台用安全退出的说法，是否有诱导投资人的意图我们不可能得到确定的答案，但是协议的措辞应该以真实准确减少歧义为原则，而不应该使用模凌两可的表述。 　　决策完全不带投资人玩 　　几个简单的表现： 　　打款后签协议，收益有分歧也签。投资人向众筹家表示，当时是打款之后才签署的这个协议，其实很多投资人一开始并不同意这个收益，但是被以票房收益将会很高和时间紧促而被催促着签署。 　　事后平台和项目方以按协议办事为由，拒绝投资人的协商调整协议的诉求。 　　项目名称变更不与投资人商议。据了解，该项目在发起众筹时，一直是以《女汉子完美恋人》为名，但在众筹成功之后，变更了名称，改为《女汉子真爱公式》。投资人告诉众筹家记者，他们在事先都不知情，而事后咨询时，有的投资人收到了项目方的变更声明，但有投资人说自己根本就没收到。何来生命中的“一致认为”？但是投资者表示，事已成定局，他们没有参与到任何商议事宜。 　　 　　换了发行方且换之前又没告知投资人。投资人告诉众筹家，该项目最早的平台页面上和路演时宣称是万达宣发，但当电影上映前一个月左右，在投资人多次质疑后，才被告知改由华策来负责宣发。而投资人表示对于个中缘由并不知情，而且这种做法事先也没有经过投资人方面的同意。 　　投资人代表参与的协商却对投资人保密？ 　　今日上午，经过沟通协商，项目方、平台与投资人约定见面会谈，但协商破裂。 　　参与此次协商的投资人代表表示，事情并没有任何实质性进展。投资人代表进去后被要求关机，不能带任何通讯、录音设备。并且，此次协商要求投资人代表签署保密协议，如果想听到平台对此次协商的录音，不能泄露任何此次协商内容，包括对其他投资人进行保密，否则要承担商业泄密的一切法律责任。对此，投资人代表一致没有签署。 　　平台到底有没有尽调的问题成死循环 　　从投资人处了解到，他们从始至终没有收到平台尽调报告。而众筹家记者跟平台有关人士询问此事，平台一直强调有做尽职调查，对于投资人表示的从来没有收到过尽职调查报告，原始会的解释是和投资人的沟通出现问题，不能相信投资人一面之词。但在现场，原始会并没有给出电子档或纸质的尽职调查报告。 　　一面是跟记者确认没有收到过尽调报告的投资人，一面是说不能听信投资人一面之词的平台，而投资人邀请众筹家记者参与到他们的沟通之中，当面听他们询问这些问题，平台却不允许媒体在场。所以，死循环了是吗？ 　　最终会议结束，记者没有见到项目方代表，据投资人说是从另外的门走了。 　　针对上述一系列问题，众筹家特多次联系原始会和项目方。 　　项目方表示“再联系” 　　但项目方的电话多次并未接通，微信好友亦没有通过。截止发稿前，据短信回复，“您好，我们正在和原始会平台和投资人进行积极的沟通，希望有了进一步进展后再进行联系。”而之后的短信提问还没有得到回复。 　　平台官方答复如下： 　　截至发稿，原始会针对此风险事件的数个焦点问题向众筹家提供了相关回应，让我们来逐条阅读： 　　平台有没有尽职调查的义务？ 　　原始会相关负责人表示，“原始会只是作为中立的互联网非公开股权融资平台，并不参与项目的交易环节。在项目上线前会对项目进行形式审查，但无法代替投资人对项目的深入调查。” 　　投资人超200人的股权众筹却没有成立有限合伙企业？ 　　对此，原始会表示：平台方严格按照现行的法律法规的要求运营，该项目并没有采用成立有限合伙企业的形式，而是每个投资人以自然人的身份参与。 　　而对于“天使轮”和股份字眼，平台表示，这是目前行业的平台普遍采取的，参照股权进行收益权分配，也更便于投资人理解。 　　平台宣传的“6个月安全退出”怎么理解？ 　　关于退出方式，可以参照双方共同签订的具有法律效力的投资协议相应条款。 　　为什么宣传大幅减少？宣发费用数据核实告知？ 　　详情需要咨询项目方。 　　合一影业有限回本协议是否知情？后续会核实吗？ 　　平台对此并不知情，但本着对投资人负责的态度，我们会进一步核实。 　　投资人为什么没有收到物资回报、参加首映礼等？ 　　投资人的权益是根据投资人与项目方签署的协议来定，我们原始会平台将保持密切关注，为投资人提供一切可能的维权帮助。 　　后续会采取哪些措施保护投资人利益？ 　　投资行业是具有高风险的行业，我们一直以来采用业内最高的门槛来选择合格投资人，并对投资人进行风险提示。同时，就此项目而言，如果投资人利益受到损害，或者项目方严重违约情况下，如投资人需要，平台可以提供法律等相关维权协助，帮助投资人争取应有的权益 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

创业容易树业难 初创企业如何曝光自己？

“大众创业，万众创新”振臂一呼，2015年以来，国内每日新增的企业数可以达到近1万家。如此大的增量与国家出台系列优惠政策、创业孵化器遍地开花、投融资渠道多样化等密不可分。资金、场地、办公设备、人才培训、福利设计等都好说，专业承包此类业务的服务机构一大把。但在起步阶段，初创企业面临没后台没名气没融到资，也没有很多钱花在广告身上时，如何避免沦为炮灰？“讲好故事”被视为一大救命稻草。令人惊喜的是：当下，很多你知道和不知道的资源正为优秀创业者们大开方便之门。 　　如何寻找合适的曝光平台？讲故事前，首先得找到合适的“话筒”。不过每个个体都有曝光的诉求，而媒体只有那么多，加上公众注意力分散，没钱砸广告……怎么才能吸引到媒体的关注？就笔者来看，悲观主义者其实没必要太悲观。一来，报道对象虽多，引爆价值新闻和创意的项目却不多。媒体对优质内容的狩猎，极大地降低了曝光门槛和成本。二来，2010年前后，伴随国内创业大潮成长起来的一大批专门针对初创企业的新媒体，对于此类优秀创业项目的挖掘力度，比预期更活跃。 　　据不完全统计，目前包括虎嗅网、36Kr、网贷财经、猎云网、亿欧网、钛媒体、投资界、加速会、新芽、品途、草莓秀、创见等在内的很多创新媒体都有开设“免费报道”、“寻求报道”之类的交互栏目，为零成本实现品牌传播提供了入口。同时，公司、产品或投融资情况入驻媒体资源库，还能很好地带来二次传播。业内人士透露：公司在起步阶段，很幸运地挖掘到36Kr、猎云、亿欧、i黑马、网贷财经、21世纪经济报道、拓扑、小饭桌等一批优秀媒体参与创业报道。他们对初创企业高度聚焦，对整个行业拥有全面的洞察，同时对项目进展及投融资响应极为快速，能成功吸引到他们的关注，就等同于“明星企业出道”。 　　顺带一提，如果你的故事（产品）够吸引人，不仅可以获得免费曝光的机会，还能在资本接洽、业务拓展上获得不少便利。因为除了挖掘和曝光优质创意项目，这类媒体在行业研究报告、加速资本对接、项目众筹、扶持新三板上市、股权投资、金融等方面也颇有建树。 　　 　　如何通过讲故事打响品牌之战？ 　　虽然优秀的初创企业在获得曝光机会和资源支持上有先天优势，成功打动各媒体的心也没有那么简单。对比几家知名创业服务类媒体，一般想吸引到他们关注，这几点必须打好腹稿： 　　1、你的项目创意和产品的成熟程度。 　　2、对比同行，你产品/商业模式的亮点和行业价值何在？ 　　3、公司团队如何？ 　　4、近期有无重大动态？（如第一手融资报道） 　　对于前面两问，大可以将脑洞大开的创意想法和盘托出。够新颖、很有趣再加上产品价值，往往能留下不错的第一印象，还吸引到投资者的目光。至于创业团队，如果有明星大咖坐镇，不妨尽情地抱大腿。比如有情怀的罗胖子之于锤子手机、史玉柱之于巨人影业。没有大咖可晒，也可以晒团队的专业背景、技术实力、创业情怀，再不济还可以晒小鲜肉和老腊肉。继X一代、Y一代后，Z一代（95后）的创业故事每每相当抢眼。小鲜肉传播励志和正能量，总是大众喜闻乐见的。 　　第一手融资报道是目前大多数创业服务类媒体热衷的素材。不管是方便行业分析研究，还是为VC、创业者提供建设性参考，资本市场的流动轨迹愈发受到关注。以理才网A轮获2亿元融资为例。有大笔投资额，有刷新的行业记录，还有复星昆仲、软银中国等投资大佬陪伴长跑，主流媒体尤其是吸引那些对投融资“热心”的媒体成为“自来水”并不太难。 　　好故事怎么讲，大家才爱听？ 　　什么是好故事？讲哪些内容最合适？有人列出了专家型、励志型、幽默型、煽情型、写实型的长长菜单，领袖魅力和团队作战轮番轰炸，可不管是哪种类型，向听众阐述清楚：你是谁？做些什么？能创造怎样的价值？至关重要。 　　解释自己时，最简便的方法是明确你的目标定位、凸显自己的特长、让别人一眼能认出你。为此有人想到了在公司、产品或宣传标语上做文章。这样有一定效果，不过还不足以构成好故事。在笔者看来：持续挖掘创新的点、有个人定位但不局限于个人视角、好产品是最好的故事底料，是讲好故事的三大原则。比如做移动互联网。眼下移动办公被视为重要风口，新老开发者全涌了进来。考勤、假期申请、流程审批、IM、电话会议等成了再寻常不过的存在。站在风口，如何从同质化竞争的恶性循环里，这就到了考验产品创意和成熟度的时候。以最早一批入驻腾讯众创空间的人力资源管理云应用dayHR为例，同类型产品还停留在标准化功能层面时，它已经在精确度、人脸识别、用户实际应用场景、测评、内荐、OA协同等方面花心思。保持自己的独特定位，可以很好地避开同质化漩涡。 　　值得一提的是：现在的媒体比以前更理智，他们追求的并不单纯是车马费，而是点击量，是媒体品牌和口碑（套用陈谏在独角兽方法论上的发言，笔者深以为然）。持续的点击量来自创新，有什么好的新的东西可以挖掘，创作的内容有多少人喜欢看。新闻/故事一定是要有人来欣赏，来看的。而这样的故事取决于创作的深度和叙述者的内容、观点有多大创新。在媒体、读者共赢的前提下，企业的品牌才得以快速地曝光。 　　没有领袖效应，如何打动听众？ 　　对于整个行业的综合判断，有助于打造品牌领袖，目前是很多明星企业大咖热衷的故事素材。不过讲好此类故事需要全方位视角和较强的专业深度，同时需要兼顾个人立场和第三方立场，因此，成功讲好故事并吸引粉丝用户过来的人依然屈指可数。缺乏相关的行业沉淀贸然出头，很容易陷入“画虎不成反类犬”的尴尬局面。 　　没有颠覆式创新和显赫的创业履历，在某个领域小有所成但缺乏全面视角，这时候凭出色的产品上位也是一个不错的选择。占据可视化媒体内容制作大半江山的Adobe、晋升独角兽新贵的云服务商salck都是凭牛X产品讲好故事的典型。其中，Adobe随着研发的多款产品成为电脑标配，且产品替代性为零，后期很多产品推广直接省去了费用。产品好用且唯一性，确保了它在单一领域的霸主地位。 　　基于这一认识，很多企业家都基于“乔教主”、“雷教主”和“张教父”引发的产品轰动效应，提出了打造“人人爱用的产品”的设想。靠产品情结吸引路人转粉是个好点子，只可惜引发全民轰动的产品实在不多。一时名声大噪的创意产品倒是轮番轰炸，从魔漫到faceu，从秒拍到小咖秀，从分答到直播，这样的案例还有很多。 　　在拥有一定的品牌认知后，利用类似“冰桶挑战”、“危机论”等观点来吸引大众注意力，越来越受到高层的偏爱。索尼的破产谣言、“华为的冬天”到眼下的“迷航”，都带有很强的戏剧性色彩。相比简单粗暴的推广模式，它有助于打造一贯低调清醒的运营路线，还可以通过“化解危机”带来新转机乃至商机，瞬间能吸引到不少眼球。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

重庆开展互金整治 确保P2P十不准落地

日前，重庆市政府下发《重庆市金融去杠杆防风险专项方案》。方案提出，全面开展互联网金融风险专项整治工作，通过摸底排查、甄别分类、清理整顿，切实防范和化解互联网金融领域存在的风险。确保网络借贷信息中介机构“十不准”负面清单管理政策落实到位。对风险事件，督促落实涉事机构主体责任，通过诉权、债权、股权转移，实现风险有效缓释和化解处理。规范清理各类新型金融机构互联网业务。 同时，方案规定，要严格实施“五个不准”，即不准开展期货交易等高杠杆业务，不准高息揽储，不准无固定对象的乱集资，不准违规建立“资金池”，不准开设网络借贷中介公司或业务。 为防范化解流动性风险，方案要求小贷公司守住“三条红线”，即不准非法集资和吸收公众存款，不准发放利率违反法律有关规定的贷款，不准采取暴力、恐吓等手段非法收贷。加强互联网小贷公司监管。利用担保机构经营许可证有效期满换证的契机，推动机构退出，促进政府性担保公司整合重组，加快市场出清。 此外，方案还提出，建立高杠杆风险监测预警机制。重点关注银行、证券、信托、互联网金融等机构跨行业跨市场经营风险，强化交叉性高杠杆金融业务风险防控。 以下是《方案》全文： 重庆市金融去杠杆防风险专项方案 为贯彻落实中央经济工作会议和市委四届八次全会精神，加快实施供给侧结构性改革，切实推进金融领域去杠杆防风险，强化全方位金融监管，守住风险底线，坚决防范以重庆为源头的重大跨区域金融风险，特制定本方案。 一、防控金融高杠杆风险 （一）防范金融产品风险。组织开展金融产品杠杆风险排查，确保金融产品风险指标满足监管要求。加强银行理财资金对接资产管理类产品的监管，规范资金投向、限额和交易对象，严控通过夹层投资、“名股实债”、“抽屉协议”、回购协议等方式进行高息融资操作。规范开展票据业务，严防套取、挪用票据资金。加强对各类股市杠杆融资的风险防控，确保证券期货资产管理业务杠杆率合规。高度关注保险公司“万能险”等投资型产品风险。（牵头单位：人行重庆营管部、重庆银监局、重庆证监局、重庆保监局） （二）加强银行业风险防范。提升银行业金融机构对信用风险、流动性风险、操作风险等的管控能力，强化对地方政府性债务、房地产业等重点领域和行业的风险防范，确保银行不良贷款率稳定在合理区间。探索建立金融创新备案管理和台账监测制度，加大统一授信、名单管理等制度的落实力度，从源头上加强信贷管理，预防多头贷款、过度授信，强化风险动态管理。加强过程行为监管，全面推进理财产品和代销产品的录音录像和网点专区建设，严肃查处员工销售“飞单”、参与非法集资等行为。（牵头单位：重庆银监局） （三）加强证券市场风险防范。督促证券基金期货经营机构加强投资者适当性管理，完善客户分类制度和动态评估机制。强化上市公司和全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露，规范运作。督促私募基金管理人诚信守约、依法合规经营，严惩承诺保本保收益、非法集资等违法违规行为。高度关注公司债券、银行间市场融资工具、企业债券等产品可能存在的兑付风险。（牵头单位：重庆证监局；配合单位：市发展改革委、人行重庆营管部） （四）加强保险行业风险防范。持续抓好保险机构满期给付和非正常退保风险防范，防范和化解发生保险欺诈等案件的风险。推动保险反欺诈中心建设，完善筛查欺诈线索制度和信息平台建设。密切监测互联网等新技术与保险融合可能带来的风险，严厉打击误导销售、非法经营互联网保险业务等行为，切实保护消费者合法权益。（牵头单位：重庆保监局） （五）建立高杠杆风险监测预警机制。按照“透明、隔离、可控”的原则，重点关注银行、证券、信托、互联网金融等机构跨行业跨市场经营风险。强化交叉性高杠杆金融业务风险防控，健全风险监测、评估、预警、信息共享、重大风险事件报告等机制，严防隐匿、转嫁和放大风险。研究制定高杠杆风险应急处置措施，推进金融业综合统计体系建设。（牵头单位：人行重庆营管部、重庆银监局；配合单位：市金融办、重庆证监局、重庆保监局） 二、防控地方金融风险 （一）防范要素市场风险。严格要素市场机构和业务审批，严格实施“五个不准”，即不准开展期货交易等高杠杆业务，不准高息揽储，不准无固定对象的乱集资，不准违规建立“资金池”，不准开设网络借贷中介公司或业务。关闭高风险非主营业务，开展展业代理机构风险排查。加强合格投资者管理，强化投资者的准入资格管理和资金来源的合法性审查，加强资金运作全流程的杠杆测算和风险研判，切实执行产品销售录音录像制度，强化投资者风险意识和风险警示。加强交易保证金监控，限制过度炒作，鼓励商品合约类交易场所扩大现货交收比例。（牵头单位：市金融办；配合单位：市国资委、市工商局） （二）防范新型金融机构风险。加强对小贷、担保机构的现场检查和非现场监管，推进行业减量增质，提高风险拨备覆盖水平。盘活小贷公司抵押资产，防范化解流动性风险，守住“三条红线”，即不准非法集资和吸收公众存款，不准发放利率违反法律有关规定的贷款，不准采取暴力、恐吓等手段非法收贷。加强互联网小贷公司监管。利用担保机构经营许可证有效期满换证的契机，推动机构退出，促进政府性担保公司整合重组，加快市场出清。组织实施融资租赁、典当、保理行业风险排查。对申报从事金融活动的投资咨询类公司等非金融企业，加强源头管理和动态监控。（牵头单位：市金融办；配合单位：市商委、市外经贸委、市工商局） （三）防范互联网金融风险。全面开展互联网金融风险专项整治工作，坚持“打击非法、保护合法，积极稳妥、有序化解，明确分工、强化协作，远近结合、边整边改”的原则，通过摸底排查、甄别分类、清理整顿，切实防范和化解互联网金融领域存在的风险。确保网络借贷信息中介机构“十不准”负面清单管理政策落实到位。对风险事件，督促落实涉事机构主体责任，通过诉权、债权、股权转移，实现风险有效缓释和化解处理。规范清理各类新型金融机构互联网业务。（牵头单位：市金融办；配合单位：市互联网金融风险专项整治工作领导小组各成员单位） （四）坚决遏制非法集资蔓延势头。落实《国务院关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》，提高打非工作常态化、信息化、社会化水平。加强基层网格化管理，督促各区县（自治县）全面开通投诉举报平台，落实举报奖励制度，建设风险预警平台系统，加大群防群治力度。推动建立重大案件挂牌督办制度，加大积案清理力度，提高案件结案率。加强宣传教育，提高群众自觉防范和抵制非法集资意识。落实维稳属地责任，制定非法集资信访流程管理制度，完善案件进展定期通报制度。（牵头单位：市金融办；配合单位：市打击非法金融活动领导小组各成员单位、各区县〔自治县〕人民政府） 三、稳妥化解不良金融资产 （一）加强风险协同处置。督促银行、担保、小贷等机构加强沟通协调，完善银担协同风险分担机制。对债务规模较大并有3家以上债权银行或5家以上债权小贷公司的信用风险违约事件，以及同时涉及债权银行、小贷公司和其他金融机构的重大信用风险违约事件，成立债权人委员会，集体研究确定增贷、稳贷、减贷、重组等处置措施。对已经形成的不良贷款，加大核销力度，做到“应核尽核”；对存在潜在风险的贷款，要提前介入，盘活资产，提升贷款质量。支持金融机构组建各类企业信用风险缓释平滑机制，为去产能去库存服务。妥善处置各类信托产品、资产管理产品兑付风险，完善风险事件应急处置机制。（牵头单位：市金融办、重庆银监局） （二）提高信用违约案件依法处置效率。推动诉讼案件加快审理、判决和执行。探索在信贷业务中引入公证、仲裁等机制，提高依法清收效率。推进实现担保物权的特别程序，提高处置抵押物与不良资产效率。强化打击骗贷和逃废债行为。（牵头单位：市金融办、重庆银监局；配合单位：市打击非法金融活动领导小组有关成员单位） （三）拓展不良资产处置渠道。支持国有四大金融资产管理公司与我市民营资产管理公司开展业务合作。推动市属国有资产管理公司开展不良信贷资产收购、托管、转让、处置等业务。积极探索不良贷款资产证券化和不良资产收益权转让试点，拓展批量处置、代理处置、委托处置等新渠道和新方式。（牵头单位：市国资委、市金融办、人行重庆营管部、重庆银监局） 四、降低企业财务杠杆 （一）支持企业置换高息债务。摸清企业高息债务底数，抓住“债转股”等政策机遇，多渠道支持企业降低过高融资成本。对符合国家产业政策、有市场、有订单、有效益的企业承担的非银行不合理高息债务，按照市场化原则，通过构建风险补偿和信用增进等配套机制，引导银行、资产管理公司等机构协助企业进行债务置换。积极做好债务置换统计分析工作。（牵头单位：市金融办；配合单位：市发展改革委、市财政局、市国资委、市中小企业局、人行重庆营管部、重庆银监局） （二）完善企业资本金市场化补充机制。大力推动国有和民营企业上市融资，加强拟上市企业资源培育。做好股票市场改革对接和项目储备，利用好新加坡、香港等资本市场，拓展海外直接融资渠道。持续扩大银行间市场和交易所市场融资规模，加大永续票据、定向可转换票据等可计入所有者权益的创新产品推广应用。推动重庆股份转让中心公司（OTC）争取新三板挂牌推荐试点资格，尽快实现与全国市场互联互通。发挥好产业引导股权投资基金、战略性新兴产业股权投资基金作用，发展重点行业和区县引导性基金。积极探索开展投贷联动、股债结合等业务试点。（牵头单位：市金融办；配合单位：市财政局、市国资委、人行重庆营管部、重庆证监局） （三）加强监管引导降低企业融资成本。统筹运用货币政策工具、监管政策和财政政策，引导改变金融机构经营模式、经营行为、资金配置和收益成本测算。完善重庆市场利率定价自律机制；督促金融机构清理不必要的资金“通道”和“链条”，规范服务收费和销售行为管理；将转贷应急周转资金、小贷公司融资中心、再担保体系等风险分担补偿机制落实到位。规范评估、登记、审计、保险等中介收费行为。改革对政府性融资担保机构和再担保机构的盈利考核方式。（牵头单位：市财政局、市国资委、市金融办、市中小企业局、人行重庆营管部、重庆银监局） （四）发挥要素市场平台降成本功能。进一步强化要素市场降低交易成本、价格发现、优化资源配置、规范市场秩序和实现金融结算等五大核心功能，加快建设集交易、物流、结算和信息四大中心于一体的综合服务体系。提高要素市场交易平台的信息整合功能，帮助交易各方解决信息不对称的问题，简化交易程序，降低交易成本。强化要素市场仓储物流、质量监控等服务配套，减少交收成本。做强要素市场结算功能，为交易双方提供便捷结算服务，支持要素市场降低交易手续费用。（牵头单位：市金融办；配合单位：市国资委） 各区县（自治县）人民政府、市政府有关部门和有关单位要充分认识金融去杠杆防风险工作的重要性，加强组织领导，完善工作机制，落实责任，强化沟通，形成合力。各责任单位要认真研究制定具体工作实施方案，进一步细化工作目标和进度安排。市金融办牵头，建立工作台账，完善工作动态跟踪机制，对重点工作实施清单管理，对出现的问题及时研究解决，确保各项工作顺利推进。

部分基金公司已将互金平台打包出售

一方面，上市退出路径的收窄正在让财务投资变得迷茫，而另一方面互金整顿的来袭则让券商、基金等机构自营互金平台的合规性受到考验，双面承压。 以证券公司和少数基金公司为代表的证券经营机构自设、参与投资互联网金融平台，是其涉水互联网金融领域最鲜明的方式之一。 21世纪经济报道记者调查总结发现，券商等机构以该方式参与互金投资主要表现为两种模式，一是通过旗下的直投子公司、另类投资子公司进行参股形式的财务投资；二是自身控股或全资设立一家互金平台，将传统的证券业务与互金业务实现双向导流与交叉销售。 然而如今，这一局面正在出现变化——无论是对于互联网金融业务的财务投资，还是将其视为旗下业务发展的一个方向，在管理层的互金整治风暴和互金资产并购遇阻的双重压力下，券商和少数基金公司的互联网金融生意正在出现变化。 一方面，上市退出路径的收窄正在让财务投资变得迷茫；而另一方面互金整顿的来袭则让券商、基金等机构自营互金平台的合规性受到考验。据21世纪经济报道记者了解，目前已有部分基金公司将旗下经营的互金平台打包出售，而券商系背后各类的互金平台的最终形态与定位将何去何从，仍然有待市场的校验。 参投、自营齐驱 在互联网金融被关注之处，一些大型券商涉足该领域的主要形式是财务投资，而该现象的最初一起案例发生在2014年7月，彼时广发证券通过直投子公司“广发信德投资管理公司”对投哪网进行投资，彼时宣称的投资金额达1亿元。 与广发证券相比，海通证券在互金直投上的动作则更加高调。2014年6月，海通证券旗下直投子公司海通开元战略投资91金融平台；2015年4月，海通开元又分别参股投资了麦子金服和积木盒子两家平台，次月7日，海通证券旗下的海通创意资本则参与了爱有财的投资。这意味着海通证券仅在近一年时间内，先后参与了四家互金平台的投资。 “直投更多是以上市退出为目的，而不是参与经营，但直投的确有可能通过股权合作建立彼此更紧密的联系。”北京一家上市券商董秘认为。 除参股投资外，券商等机构参与互联网金融的一种更为普遍的方式是，出资自建平台。21世纪经济报道记者了解到，恒泰、天风、西南、东吴等多家券商在自身架构内设立互金子公司，部分平台开展业务与券商持牌业务也存在一定交叉。 例如恒泰证券就设立了北京恒泰普惠信息服务有限公司，运营互金平台“恒普金融”，据恒普金融自己介绍，该公司系恒泰证券“旗下成员”，其主要业务方向是新三板及沪深A股股权质押融资服务。 恒普金融已有了较快的募集速度，例如其提供新三板公司凌志股份（831725.OC）股权质押的900万元项目，仅在数日内就完成了募集。 与之相比，东吴证券（601555.SH）旗下的“东吴在线”则将自身定位为金融科技综合服务平台，其在提供传统互金理财业务的同时，也在该平台推广智能投资和金融资产端的机构业务。资料显示，东吴证券在设立该平台时还联合了赢时胜（300377.SH）、奥飞娱乐（002292.SZ）等上市公司共同出资。 也有券商系互金平台开始尝试涉足非擅长领域，天风证券子公司天风天财（武汉）金融信息服务有限公司运营的甜菜金融则在其板块中添加了文娱创新投资类业务，并在平台推介部分电影项目的宣发融资。 行业聚变方向待定 以上两种模式正在迎接互金行业监管变局的挑战。 日前，多家上市公司针对互联网金融领域资产开展的并购重组宣告失败，而证监会对跨界定增等事项的收紧预期，更让“互金直投”的退出路径变得狭窄。 “参股的投资最终是为了上市退出，平台作为主体直接上市的希望不大，但并购就会是个比较适合的退出路径，但一旦并购重组也被封堵，那么互金高溢价估值的逻辑就要大打折扣了，”灯卓投资董事姚剑锋表示，“当然还有个方法是走港股或境外，但之前由于拿A股作为退出场地，在一级市场的投资已经有了一定的溢价，这会让投资机构有更大的成本顾虑。” 另一方面，管理层对互金行业的全方位整顿亦可能对券商等机构直营互金平台的模式带来影响。 早在去年末，中证协就对各家券商参与P2P业务的情况进行了压力测试和调研，而在最新的整顿口径下，机构设立、参股互金平台的合法性正在变得模糊。日前，多地证监局下发整顿通知也强调，会将证券期货经营机构“通过互联网开展资产管理业务不规范和跨界从事金融业务”视为整顿重点。 虽然整顿并未明令宣判券商自设平台非法，但期货公司直投、参股、设立互金平台的可能性已被监管直接禁止。 行业剧变下，一些基金公司则已将旗下运营的互金平台资产打包出售。 21世纪经济报道记者日前获悉，原嘉实基金旗下的互金平台“嘉石榴”（嘉实金服）与之相关的资产供应方嘉实融资租赁、资产管理方九鱼资产管理公司已被嘉实基金全部转让给一家香港上市公司卓尔集团（02098.HK），作价2.16亿港元。 不过也有消息人士透露，这并非均是嘉实主动放弃互金平台的经营所致，其背后也有监管层日前收紧对基金子公司监管的原因。 “其实不光是互金，这和监管层要求清理整顿基金子公司有关系，嘉实资本是嘉实基金下面的基金子公司，所以要清理这些多元化业务，”一位接近嘉实基金人士透露，“但股权的变化并未影响到嘉石榴的正常运营。”

广东江门排查P2P网贷 重点监控资金帐户

近日，广东省江门市联合制定P2P网贷风险专项整治方案，首次对P2P网贷行业进行摸底排查。网贷机构重点帐户、可疑资金帐户进行重点监控。 近期并没有接到检查通知，不过去年网贷平台跑路事件增多后已接受过经侦部门的检查。印象中去年以来检查还是挺多的，平台规范就不怕查。 ———一网贷平台相关负责人 作为从业人士，也目睹过不少借助P2P名义实际自融、非法吸引公众资金的行为。我们对排查是欢迎的，这也利于行业发展。 ———一网贷平台工作人员 江门首次对P2P网贷行业进行摸底排查，以此开展网贷风险专项整治。南都记者昨日获悉，根据上级有关工作要求，江门银监局和市金融局近期已经联合制定网贷风险专项整治排查方案，目前排查正在进行中，计划7月中下旬上报排查结果。据悉，目前各地开展的全面P2P摸底排查将根据结果，把平台分为合规、整改、取缔三类。其中整改和取缔类的机构将交由市(州)政府或牵头部门实施清理整顿。 排查三类机构 方案原则“扶优抑劣” 本次网贷行业排查对象包括：一是经工商登记的网贷机构或具备网贷业务特征的机构，这类机构以互联网为主要渠道，为借款人与出借人实现直接贷提供信息搜集发布、资信评估、信息交互、借贷撮合等服务，亦即人们日常所称的“P2P”机构。二是以网贷名义开展经营，涉及资金归集、自融或变相自融，已经脱离信息中介异化为信用中介的机构；目前市场跑路的网贷平台多是此类。三是大部分通过线下开展的网贷机构及涉及网贷业务的综合性互联网金融平台。 记者咨询数家本地网贷平台工作人员，有人表示正在根据要求填写调查表。也有平台相关负责人表示，近期并没有接到检查通知，不过其又表示，去年网贷平台跑路事件增多后就已接受过经侦部门的检查，“印象中去年以来检查还是挺多的，平台规范就不怕查。” 记者在电话采访中，发现有网贷平台固话已经换了“主人”。一家总部位于深圳的网贷平台，去年到江门设立网点自称“线下线上”结合，一度在中信大厦办公，但记者致电公司固话时，接线人表示该网贷公司已经撤离，具体情况并不清楚。 相关《方案》称，此次将是江门首次对网贷行业进行全面排查。旨在通过本次排查全面掌握江门网贷机构实际情况、摸清行业底数、建立基础信息，为行业实施有效监管及专项整治工作奠定坚实的基础。 “扶优抑劣”的原则亦可以从《方案》中体现。方案称，将结合网贷机构好的做法和经验教训，树立行业典型和标杆，推动行业走向健康可持续发展。 一家总部位于北京的网贷平台江门工作人员表示，作为从业人士，也目睹过不少借助P2P名义实际自融、非法吸引公众资金的行为，“我们对排查是欢迎的，这也利于行业发展。” 将建立一户一档 按自查、核查、检查进行 记者获悉，排查内容包括网贷机构基本情况、产品业务运营情况以及社会贡献和创新发展情、存在的问题。前期自查由工商部门收集并汇总整理，建立一户一档。 网贷机构的基本情况，包括公司架构、网站信息、经营状况、资金存管、担保机构及线下经营情况等；同时通过收集整理、甄别判断虚假注册地、异地经营、大规模线下门店等相关信息，为重点检查提供线索和依据。 网贷机构各类产品及业务运营情况，包括平台项目逾期情况、逾期项目代偿情况、业务种类、贷款用途等，通过多方数据比对发现关联借款集中、经营规模大、单笔项目金额突出、期限较高、收益率较高的产品以及超范围经营的业务种类及借款用途违规不实等信息，作为重点检查的线索。 此次检查行动将通过机构自查、全面核查、重点检查等步骤进行。前期机构将主动填报调查表，由工商部门收集并汇总整理，建立一户一档。对于跨区域经营的网贷机构按属地统计原则，总部注册地所在牵头、分支机构所在地市协助开展，及时交流排查情况推进工作开展。记者获悉，目前江门网贷平台多以总部设点为主，类似“江金所”这样的由本地上公司牵头成立的平台并不多。 自查后，江门各区市将根据自查内容进行逐一核实，通过数据比对、公告确认、电话联系、现场核查、高管面谈等方式进行全面核查，并要求法定代表人对核查结果签字、确认。对核查信息和数据指标异常、调查存疑较大、瞒报信息或提供虚假信息、投诉举报的网贷机构进行重点检查。重点检查可聘请会计师事务所、律师事务所等专业机构现场检查台帐、财务报告等，并借助多种报告制度对网贷机构重点帐户、可疑资金帐户进行重点监控。

英国脱欧第二季：金融机构“大撤离”

过去一周，英国脱欧“冲击波”横扫了全球金融市场，但这仅仅是脱欧后遗症的冰山一角。眼下，众多在英国设立欧洲总部的美资银行正酝酿“大迁徙”，以便在英国真正脱欧后，仍能在欧盟其他成员国正常开展业务。 接近摩根大通的消息人士日前向记者表示：“(摩根大通)可能在七八月份召开内部会议，商讨Passporting(牌照)的问题。” 该消息人士口中的“Passporting”即欧盟的“单一护照”机制，凡是欧盟以外的金融机构，只要在任何一个欧盟国家取得营业执照，便有权在其他成员国设立分公司并提供金融服务。 “英国脱欧后，金融机构就无法通过在英国设立机构获得欧盟‘单一护照’。这些银行在欧盟的新址很可能是巴黎、柏林和法兰克福。”咨询公司弗若斯特-沙利文大中华区总裁王昕对记者表示。 当然，一切尚无定论。《里斯本条约》第50条规定了欧盟成员国的退出程序，规定如果成员国确认要脱离欧盟，欧洲理事会应在2年内与该国就脱欧后的关系变动达成协议，并提交欧洲议会批准。 在英金融机构“大撤离” 英国公投最终以脱欧派胜出告终，不仅导致全球主要股市大跌及汇市震荡，金融机构的安身之所也面临着不确定性。 巴黎欧洲金融市场协会曾于6月24日发表声明称，在金融业务方面，欧盟以后应坚决将英国视为第三国，不再给予其欧盟成员国金融企业才能享有的“单一牌照”优惠。同时，欧元区应尽快重新掌握清算系统的控制权，为欧元区金融市场注入新动力。 法国央行行长德加洛也表示，英国脱离欧盟后，许多银行将失去进入欧盟的“单一牌照”权利，他们已准备将部分业务、员工迁离。 各大金融机构中，受影响最大的无疑是美资银行。王昕告诉第一财经记者，摩根大通、高盛、美银和摩根士丹利等在英国的业务规模庞大，雇员上万人。历史上，这些银行一般都会先在英国建立起受监管业务，然后再利用欧盟的“单一护照”权利进入其他欧洲国家。 其实早在公投前，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙便警告称，可能会把多达4000个岗位迁出英国。 值得注意的是，随着中国企业“走出去”和人民币国际化的进程，中资银行近年来在海外的布局也在加速，工、农、中、建、交等大型银行首先出海。1979年，中国银行卢森堡分行开业，这也是中国银行业在境外设立的第一家分行。此外，工商银行欧洲分行也设在卢森堡。 接近工商银行的人士对第一财经记者表示：“脱欧事件对于工行不会有直接影响，英国对中资行设分行放开比较晚，工行欧洲总部一直放在卢森堡。” 此外，原本总部设在德国的德意志银行(下称“德银”)及其他欧系银行，虽然无需“大撤离”，但也必须为英国脱欧做好准备。 有知情人士对第一财经记者表示：“德银在英国的业务规模不小，此前已经为英国退欧做好了充分准备，预计短期内英国的架构或业务模式都不会有大变动。” 此外，汇丰、渣打等总部设在伦敦的英国老牌银行未来的欧洲业务会受到何种影响，就要看英国与欧盟之间后续的脱欧谈判了。 “也有人提出让伦敦以特区形式与欧盟谈判，但这样一来，法兰克福、巴黎、米兰等都会进行抗议。”某总部设在伦敦的外资行人士对记者表示。 其实，欧盟成员国都需要定期向欧盟缴纳“会员费”，例如此前英国每周付给欧盟的金额约为1.63亿英镑。脱欧后，英国如果想在不缴纳“会员费”的前提下继续享受“一体化”的好处，其他欧盟成员国自然很难答应。 事实上，除了以银行为代表的金融机构，其他跨国企业也明确表达了“迁徙”的打算。 王昕告诉第一财经记者，将欧洲总部设在英国切尔西的韩国三星电子正考虑把其欧洲总部移往生产基地所在的波兰等欧盟成员国境内;总部设在英国纽伯里的跨国移动电话经营企业沃达丰也很有可能将总部迁往其他欧盟国家。 伦敦金融城何去何从 英国脱欧公投开始前，反对脱欧呼声最大的可能就是伦敦金融城。 伦敦金融城 伦敦占据全球外汇交易市场高达四成的份额，虽然不在欧元区，却是欧元最大的结算中心。作为英国金融业的心脏，伦敦金融城去年缴纳了660亿英镑(约合887.57亿美元)的税款，在英国全国雇佣超过200万人。 公投前，金融城的大佬们对未来深感忧虑。整整30年前，英国保守党首相玛格丽特·撒切尔通过一系列大改革放松了金融业管制，这些翻天覆地的改革被称“大爆炸”。自那以后，伦敦便成了整个欧洲毫无争议的金融中心。眼下，这一地位岌岌可危。 巴克莱董事长魏万基表示：“金融城现在的地位并不意味着它能永远屹立不倒，脱欧将是极其愚蠢的行径。将来回过头来看时会想：‘我们究竟为什么要那么做?’” 伦敦金融城政府政策与资源委员会主席包墨凯表示：“留在欧盟，英国就可以继续享受‘单一市场’的好处，包括获得便宜的电话费、廉价航空、申根签证等价廉物美的商品和服务。” 伦敦也是除中国香港外最大的离岸人民币交易中心。包墨凯今年6月11日接受第一财经记者采访时曾表示：“伦敦金融城之所以能够成功，是因为英国拥有历史悠久的法律体系。” 英国的法律和监管体系为世界所认可，其注重原则监管和风险控制，强调政府与企业的对话和沟通。主流观点也认为，对尚在摸索中的人民币离岸市场建设来说，这种柔和的监管模式更有利于其发展。 此外，伦敦处于零时区，在时差上比北京晚8小时，比纽约早5小时。因此，伦敦上午的交易时段正好是我国市场下午的交易时段, 而下午的交易时段又恰巧与纽约上午的交易时段一致。作为联系亚太和欧美金融市场的重要纽带，伦敦是实现全球金融市场24小时不间断交易的关键节点。 包墨凯当时在介绍伦敦金融城的优势时还对第一财经记者表示：“英国是欧盟成员国，很多机构愿意落户伦敦，将伦敦作为进入欧盟的一个门户。”如今，这句话似乎已经成了伦敦金融城的“心病”。 一切仍待漫长谈判 尽管各大金融机构都已在未雨绸缪，但脱欧后英国究竟如何处理其与欧盟的关系，这仍需等候后续谈判，这很可能是一场“马拉松”式的谈判。 《里斯本条约》第50条款规定了欧盟成员国退出的程序，任何国家离开欧盟都将触发该条款。根据规定，如果成员国确认要脱离欧盟，欧洲理事会应在2年时间内和该国就“脱欧”后关系变动达成协议，并提交欧洲议会批准。 然而，英国财政大臣奥斯本6月27日重申了此前首相卡梅伦的立场，第50条只能由新首相来申请触发。而新首相可能到今年10月才上任。 民生海外研究负责人张瑜告诉第一财经记者：“未触发条款前，英国就不算正式脱欧。由于当前脱欧没有新的进展，因此全球市场趋于平静，类似事件的冲击都是脉冲式的。” 国际货币基金组织(IMF)副总裁朱民在刚刚结束的夏季达沃斯论坛上对第一财经记者表示：“退出欧盟的谈判过程是很漫长的，尽管相关条款给了2年时间启动脱欧谈判，实际上谈判过程中的涉及面极广，耗时可能更长。” 他回忆称，当年瑞士、挪威进入欧盟的谈判就长达10年之久，其间需要不断确定贸易条款和进入欧盟的法律等。此次英国脱欧后，其与欧盟在进行贸易条款谈判时，必须和其他欧盟成员国一一谈判。“耗时越长，对未来英国贸易存在的不确定性就越大，这会导致投资和经营行为发生变化。”他说。 据IMF测算，在正常情况下，今后3年英国国内生产总值(GDP)累计会下降1.4个百分点。极端情况下，即英国投资贸易大幅下降，今后3年英国GDP可能会下降5.6个百分点，房地产、消费等都将受到冲击。

余额宝“中考”规模逾8000亿元

余额宝“中考”规模逾8000亿元 环比仅上涨7% 2016年上半年已收官，在过去的半年时间里，市场反复震荡，根据WIND资讯数据整理显示，上半年上证综指累计跌17.22%，创业板指累计跌17.92%，在震荡下行的市场中，基金在“中考”后规模将呈现怎样的变化？ 截至昨日记者发稿，已有1727只基金（A/AB/C类分开统计）公布基金资产净值，总规模达到3.28万亿元，与其一季度末总规模3.16万亿元相比，增加0.12万亿元。其中与一季度末相比，有4只基金规模增长超过100亿元且均为货币基金。具体看来，这4只基金分别为天弘增利宝（余额宝）、景顺长城景丰、中融货币、长城货币，规模增长分别为537.06亿元、284.13亿元、134.88亿元和133.95亿元。 值得注意的是，在已公布资产净值的752只基金中，天弘余额宝二季度末资产规模最高达到8163.12亿元，这也是余额宝规模首次突破8000亿元，相较于一季度末的7626.07亿元，资产规模增加了537.05亿元，仅增加了7%。WIND数据显示，自2015年以来，截至2016年二季度末，余额宝（天弘增利宝）每季度末的资产净值依次为7117.23亿元、6133.81亿元、6039.48亿元、6206.9亿元、7626.07亿元和8163.12亿元。对于余额宝规模从2015年以来保持在6000亿元以上及在今年二季度末突破8000亿元，有业内分析人士表示，余额宝背后的阿里巴巴集团和淘宝仍是余额宝巨额增长的主因。且由于投资者对其存于余额宝中的资金有明确的资金定位，导致余额宝规模甚至较少受到股票市场波动的影响，且今年以来，市场震荡调整，投资者避险情绪较高，因而更多的选择收益稳定性的余额宝。 与此同时，在已公布的1727只基金中，二季度末基金资产净值排名紧次于余额宝的为建信现金添利，二季度末，该基金资产净值为1133.38亿元，但与一季度末相比，规模增长并不突出，增加46.89亿元。 而在已公布的普通股票型基金中，二季度末，资产规模目前排名第一的为嘉实事件驱动，为103.26亿元，与一季度末相比，增加4.12亿元，该基金经理为陶羽和张自力。值得注意的是，农银汇理医疗保健主题规模增长最多，达到6亿元。具体看来，二季度末，该基金资产规模为24.38亿元，而一季度末，资产规模为18.37亿元，该基金经理为方纬和李灿，二季度，该基金取得7.39%的收益率，在可比170只普通股票型基金中，排名第34位。

资产荒下 权益类投资是险资肉搏重要配置

继2016年前4个月保险资金逐月加仓的趋势逐渐明朗之后，前5月数据显示这一数字开始有向下的趋势，但是在资产荒、低利率的大环境下，权益类投资仍然是险资“肉搏”的重要资产配置种类。 近日走访的保险资管人士均认为，长期来看，权益资产虽然波动性比较大，但收益率仍高于定息资产，作为篮子里的重要组合部分之一和投资收益率的匹配要求，权益资产的配置不可或缺。至于仓位轻重，则取决于保险资金自身的判断，而结构性机会和对冲机会的应用也是题中之义。 前5月险资权益类投资微降 今年年初以来，和前几年权益类投资占比不同的是，险资开始积极加仓股票基金。 保监会披露的数据显示，前4月资金运用余额119714.49亿元，较年初增长7.08%。其中，股票和证券投资基金16964.59亿元，占比14.17%。在4月当期股指连连走低，上证指数下跌65.6点，跌幅2.1%情况下，保险资金增加股票基金投资0.14个百分点，新增143.47亿元资金。而前5月的数据则显示，资金运用余额121109.30亿元，较年初增长8.33%。其中，股票和证券投资基金16851.51亿元，占比13.91%，略有回调。 不同险企的选择亦有不同。总体而论，大型险企由于负债端没有激进型中小险企压力大，仓位都不太高；而对于一些激进型中小险企而言，持仓比例相对较高。 针对如何抓住下一步投资机会，泰康资产权益部负责人兼研究部负责人颜运鹏近日表示，2016年没有系统性估值提升行情，在权益类投资中应当抓结构，主线就是“稳”、“快”，不能简单抱团取暖，应适当轮动。 具体而言，泰康资产建议，从A股主要板块“新、老、稳、快”等板块来看，在“新”的“信息化+服务业”板块跨界成长，可能存在业绩不达预期压力;“老”的传统行业，面临供给收缩，可能带来投资机会，而长期趋势难以扭转，盈利改善程度存疑;在“稳”的平稳增长、商业模式基本固定行业中，行业集中度提升，优质企业稳定成长;“快”的高景气行业如新能源汽车、农业值得关注。 权益类资产仍具高性价比 权益类投资平均收益较高，波动大，是保险资金运用重要的风险收益率来源。自2003年保险资金开展基金、股票投资至2012年底，累计投资收益为2797亿元，年均收益率为7.92%。十年间，权益投资运用保险资金13.17%的规模，取得21.66%的投资收益，冲高的时候也有2007年的46.18%的投资收益率，亏损的时候也有2008年时的-11.66%，在“过山车”的行情中，几家欢喜几家忧。 在去年斩获不俗业绩之后，今年险资遇到了近年来的“最难一年”，经济形势不乐观，股市疲弱、利率中枢下行、信用风险频发，高速增长的险资在资产配置上面临着诸多不确定性。 不过大多数保险资管圈的投资高管们心态都很淡定。太保资产副总裁余荣权近日表示：“对于权益投资，我们谨慎但不悲观，因为保险资金是长期投资者，所以我们的权益投资注重价值投资”。据记者了解，太保资产已经组建了量化投资团队，通过量化模型来择时、择股，取得超额收益。 恒安标准人寿保险有限公司投资部总经理陈韶峰近日在接受《第一财经日报》专访时说：“我一直跟同事讲，投资要有长期眼光，买了短期被套 住是正常的，不要奢求买在最低点，但保证一定要活着。必须明白我们没有‘水晶球’，预测不到市场的短期波动。” 谈及险资和其他资金的不同，陈韶峰告诉记者：“在保险公司做投资的区别在于，现在动的每一笔钱都要比之前限制更多，也更加谨慎，必须为客户负责。” 他还告诉记者：“今天投资圈有一个非常流行的词叫‘资产荒’，今年我们的权益类投资相对放宽了，但也没有加太多仓，从整个团队的角度而言，我们仍然认为目前这个阶段权益类资产的性价比是最高的。”

消费金融泛滥时代：持牌机构优势何在?

现如今，消费金融领域的参与主体越来越多：商业银行、消费金融公司、P2P网贷平台、分期购物平台、互联网大佬们旗下的电商平台……其中，唯有消费金融公司是经银监会批准的正规军。 　　然而，在这个群雄逐鹿的时代，正规军的优势却越发难以凸显出来，甚至于在和非持牌机构的竞争中迷失了自我。 　　近日，有报道称，北银消费金融公司疑陷“拉人头”骗贷旋涡中，其与一些中介公司合作拓展客户，部分合作公司借此从北银消费违规套取资金，贷款客户并非实际资金使用人，资金用途和去向不明，这也导致客户和北银消费金融的冲突不断升级。北银消费金融正是我国首批经银监会批准的4家试点消费金融公司之一。 　　“尽管目前众多机构都在拓展消费金融业务，但作为持牌机构，我们的特点就是受到更加严格的监管、更安全。”中邮消费金融有限公司执行董事兼副总经理李乃钦日前在参加2016年中国(广州)普惠金融高峰论坛时对第一财经说。 　　15家持牌消费金融公司 　　消费金融公司是指经银监会批准，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。 　　2009年银监会颁布了《消费金融公司试点管理办法》，2010年批准首批试点消费金融公司，除了北银消费金融外，还有中银消费金融、锦程消费金融和捷信消费金融。 　　2013年，银监会修订完善《消费金融公司试点管理办法》，新增10个城市参与试点，合格的香港和澳门金融机构可在广东(含深圳)试点设立消费金融公司。并且降低了主要出资人最低持股比例要求，由50%降为30%。而在2015年国务院常务会议决定将消费金融公司试点扩大至全国。 　　今年3月，央行及银监会联合印发了《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，提出了一系列金融支持新消费领域的细化政策措施。 　　数据显示：截至2015年末，消费金融公司资产637.95亿元，贷款余额573.74亿元。根据中国银监会发布的《2014年度中国银行(601988,股吧)业运行报告》显示，截至2014年末，消费金融公司实现净利润4.66亿元，累计客户135万户，不良资产率为1.56%，不良资产率高于银行业平均水平，户均贷款余额2000元左右。 　　截至目前，我国有15家持牌消费金融公司，股东背景以银行系为主，80%的消费金融公司由银行占主导。但随着互联网技术的成熟，人们消费习惯的转变，一些消费金融公司开始主动定位为互联网金融企业，消费金融公司发展呈现差异化。 　　目前，消费金融公司商业模式可以分为三类：一类是以线下渠道为主的消费金融公司，如锦程消费金融、捷信消费金融等;一类是主打O2O模式的消费金融公司，如海尔消费金融、苏宁消费金融、中邮消费金融;还有一类将自身定位为互联网金融公司，如招联消费金融、马上消费金融。 　　李乃钦也表示，中邮消费金融的优势是可以借助邮储银行等各股东庞大的服务网络和客户资源，将消费金融拓展到广袤的城乡，以此建设城乡一体、线上线下(O2O)消费金融综合服务平台。 　　优势的流失 　　现如今，消费金融领域的参与主体越来越多，除了商业银行自身和持牌的消费金融公司以外，包括P2P网贷平台、分期购物平台、互联网大佬们旗下的电商平台也跑步入场。相比于这些非持牌机构，消费金融公司的股东背景普遍高大上，通常为“银行+”，比如银行+外资银行(如锦程消费金融)、银行+外资消费金融公司(如北银消费金融)等。。 　　盈灿咨询高级研究员张叶霞认为，由于银行系占多数的原因，消费金融公司往往主打自身的风控能力，另外，消费金融公司可以接受股东境内子公司及境内股东的存款，向境内金融机构贷款，发行金融债券，进行境内的同业拆借等业务，它的资金获得渠道相对更广泛。 　　此外，与P2P网贷平台相对注重2C资金端比起来，消费金融公司更加注重2B端商户合作。通过与零售商、服务商、商户网点的合作，开拓放贷及分期业务。 　　但消费金融公司目前发展也存在着一些局限性。 　　张叶霞认为，首先，其产品依赖商户合作，虽然消费金融公司向个人发放消费贷款最高可到20万元，但这通常是消费金融公司和商户合作情况下可达到的最高限额，往往个人申请受限较多。如果是现金贷这类个人消费信贷产品，消费金融公司提供的信用额度、借款利率及放贷速度等方面比不上互联网企业及P2P网贷平台。 　　其次，地域属性强烈，互联网化进度缓慢。“大部分消费金融公司还处于区域性、传统渠道的发展中，缺少互联网属性。有些消费金融公司的线上网站只能预约贷款，消费者仍是需要到指定地点线下办理。因此，消费金融公司所能覆盖到的用户群体少，并且大部分PC端页面制作粗糙，体验度较差。”张叶霞说。 　　另外，消费金融公司仍以传统征信方式为主。虽然消费金融公司中偶有个别的公司与大数据征信机构合作，比如说招联消费与芝麻信用合作，但大部分消费金融公司仍以央行征信为主。消费金融公司针对的客群与P2P网贷消费金融借款人类似，也同样是长尾效应下的人群，传统征信方式不足以覆盖，缺乏多维大数据容易一定程度导致风控失效。 　　李乃钦同样建议，政府部门可牵头建立数据共享机制，健全社会征信体系，将信用记录纳入户籍改革的制度体系，严厉打击消费金融诈骗和恶意讨债行为，建设金融业统一的征信平台和良好的司法环境。推进数据融合规范化，打破不同数据资源部门间的“信息孤岛”格局，整合各方面信用信息资源，提升“普惠金融”机构大数据风控能力，为行业长远发展奠定制度基础。 　　“消费信贷领域目前竞争激烈，针对商户的分期贷款业务消费金融公司有电商平台、分期购物平台等形成直接竞争;现金贷也有互联网小贷、P2P网贷平台等抢夺市场份额。”张叶霞说。 　　“以往品牌声誉、资金成本及风控能力一直是消费金融公司的优势。但随着互联网消费金融平台的涌现，其中不乏一些互联网巨头，品牌声誉不亚于传统金融机构，并且互联网金融平台由于其去中心化的运作，资金获取成本并不高。如果消费金融公司不能很好的运用互联网技术、大数据技术，创新能力不足，产品迭代滞后，那么消费金融公司所谓的优势也将逐步流失。”张叶霞说。

P2P机构转型智能投顾 海外上市路难走

随着lending club违规操作引发美国资本市场对P2P机构合规经营的担忧，即使国内P2P机构披着消费金融的外衣，未来一年要实现海外上市，难度也不小。”一家国内互联网金融机构负责人感慨道。 　　然而，这并未阻挡国内P2P机构伺机寻求海外上市的热情，尽管他们的上市路径正悄然发生改变。 　　记者多方了解到，目前转型智能投顾与智能信贷的P2P机构不下30余家，而他们此举的一大目的，就是避开P2P概念的上市阻力，转而借助智能金融（FINtech）概念寻求海外上市机会。 　　“目前，智能投顾类企业估值相当高，也有助于他们做高市值。”上述互联网金融机构负责人认为。 　　然而，P2P机构转型智能投顾布局海外上市的征途，依然道阻且长。除了监管政策尚未明朗，更大的挑战，是P2P机构如何将非标类消费金融信贷资产转化成标准化金融产品，以满足智能投顾的高流动性要求。 　　P2P转型智能投顾平台的挑战 　　在欧美国家，智能投顾更像是机器人投顾，即一种在线投资顾问服务模式，通过现代资产组合理论等相关算法搭建一个数据模型，根据投资者的风险偏好、财务状况及理财目标，为用户提供智能化和自动化的资产配置建议。 　　在多位互联网金融机构人士看来，智能投顾公司之所以获得较高估值，主要原因是智能投顾的兴起，为个人投资者提供更多的投资选择，让他们能更低成本地获得高品质的资产配置服务。 　　咨询公司A.T.Kearney预测，截至2020年，美国智能投顾行业的资产管理规模将达到2.2万亿美元，行业年均复合增长率将达到68%。 　　“国内P2P机构也纷纷转型智能投顾，分享这块巨大市场蛋糕同时，博取海外上市与高估值机遇。”他表示。 　　但是，P2P转型征途，绝不会一帆风顺。 　　究其原因，中国智能投顾领域与美国有着很大不同——美国拥有完善的资产证券化体系，很多非标类的消费金融信贷资产都能通过专业机构设计成标准化的金融投资产品，满足智能投顾资产配置的高流动性要求。但在中国，由于资产证券化刚起步，P2P机构要转型智能投顾机构，还得兼顾产品创设问题。 　　记者了解到，国内P2P机构转型智能投顾平台的业务发展模式，主要分成两种，一是自己暂停了P2P业务，不再自主创设非标类消费金融信贷资产，转而向第三方P2P机构、基金公司、券商机构、银行机构购买各类投资产品，实现智能投顾数字模型所需投资策略；二是将原有P2P业务所产生非标类消费信贷资产嵌入智能投顾资产池，再搭配基金产品、券商固定收益类产品等，构建相应的投资组合。 　　“多数P2P平台会选择第二种模式，因为它有助于降低P2P平台业务整体坏账率，让他们的海外上市进程更加顺利。”上述互联网金融平台负责人表示。 　　在业内人士看来，非标类消费金融信贷资产的流动性，依然是制约智能投顾策略能否产生稳健收益的重要阻力。毕竟，智能投顾的最大价值，就是实现投资策略的再平衡，即针对金融市场最新变化，智能投顾能第一时间调整投资组合规避风险，这无形间对智能投顾所涉足的投资资产流动性提出极高的要求。 　　“考虑到非标类消费信贷资产还难以设计成标准化产品，我们能做的，只能是尽可能降低这类资产的投资占比，增加高流动性的基金类产品占比。”一家转型智能投顾平台的P2P机构人士表示，目前多数智能投顾平台的消费金融类非标资产占比不到20%。但这能否令P2P机构成功变身智能投顾平台而实现海外上市，仍是未知数。 　　他坦言，监管政策的不确定性，才是制约P2P机构转型智能投顾寻求海外上市的最大障碍。 　　政策监管瓶颈待破 　　今年3月15日，美国金融业监管局发布了一份名为《Reporton Digital Investment Advice》的报告，其对智能投顾业务某些基本概念进行了说明，将算法、客户风险承受能力评测、客户投资组合的建立和由这些组合引起的利益冲突作为了重点监管内容。 　　在美国金融业内人士看来，这预示着美国金融监管部门对智能投顾的监管方向。 　　“在中国，相应的监管方向尚未明朗化。”上述互联网金融机构负责人坦言。目前市场围绕智能投顾的主要争议，是将其纳入投资顾问范畴，还是资产管理范畴。这意味着两种截然不同的监管体系，若智能投顾被纳入投资顾问范畴，相关平台很可能按照信息中介平台角色进行管理；反之相关平台在拓展业务时，首先需要获取相关业务开展资质，比如智能投顾平台要将基金产品纳入投资组合，就需要拥有基金代销牌照或参股基金公司，要将保险产品纳入投资组合，则可能需要拿到保险销售牌照等。 　　“这意味着，P2P平台要转型智能投顾平台，进而以此海外上市，必须先获取相应金融业务牌照。”他直言，这可能导致双刃剑效应，即P2P平台打算借助智能投顾热潮早日实现海外上市，将因为缺乏相应业务牌照而面临操作难题；反之P2P平台等到获取相应金融业务牌照再寻求上市，又会错失最佳的上市窗口。

上市系P2P僵尸平台

随着互联网金融监管的加强，互联网金融的热潮开始降温。大连友谊、海立美达等上市公司纷纷终止了互联网金融项目的定增，或从定增方案中剔除互联网金融项目。新三板公司瓷爵士日前也发布了重大重组预案，拟彻底退出互联网金融业务。 同事，安硕信息、匹凸匹等“裸泳”者纷纷原形毕露。业内人士表示，随着互联网金融市场的愈发规范，互联网金融平台将强者愈强。 互联网金融降温 部分公司开始“去金化” 在高层启动对互联网金融风险专项整治部署后，相关部门正在具体分工予以推进。据媒体报道，上海证监局已向辖区内机构下发《关于做好互联网金融专项整治工作的通知》，明确提出不允许期货公司参与P2P投资或设立、参股P2P平台。 上市公司涉足互联网金融曾为一时风潮。在热潮迭起的2015年，上市公司通过参股、设立子公司等方式纷纷进军互联网金融。特别是P2P网贷平台，上市公司系P2P平台迅速崛起，成为与风投系、国资系、银行系、民营系比肩的一股重要力量。据网贷财经数据统计，截至目前，A股和H股上市公司系P2P平台多达80家。 在监管风暴下，互联网金融的热潮迅速降温。其中，对上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业的监管趋严。大连友谊、海立美达等上市公司纷纷终止了互联网金融项目的定增，或从定增方案中剔除互联网金融项目。 今年年初，小贷、P2P等机构暂停在新三板挂牌及融资；5月27日发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》再次指出，对小贷、担保、融资租赁、商业保理、典当等其他具有金融属性企业暂不受理新的挂牌申请，已受理企业终止审查。 在此背景下，部分涉足互联网金融的公司开始“去金化”。以新三板公司瓷爵士为例，公司日前公布的重大资产重组预案称，鉴于全资子公司浙江温商贷主营的互联网金融业务目前存在一定的经营合规性风险，且在国家政策持续收紧的背景下，未来经营业绩亦存在较大的不确定性。公司计划通过本次重大资产重组转让持有的浙江温商贷100%的股权，以彻底退出互联网金融业务，并规避由此产生的经营风险和财务风险，集中现有资源和精力发展陶瓷餐具的销售及修复业务。公司拟将浙江温商贷100%股权全部转让给控股股东李山投资集团有限公司。浙江温商贷注册资本为1亿元，股权估值为1.1亿-1.6亿元。 “裸泳”者现真身 部分上市公司旗下P2P平台沦为“僵尸平台” “退潮后你才知道谁在裸泳。”巴菲特这句话用来形容一度追逐互联网金融热潮的上市公司再恰当不过。 6月14日晚间，安硕信息公告称，公司涉嫌误导性陈述一案已由证监会调查完毕，证监会依法拟对安硕信息作出行政处罚。 公告显示，2014年4月30日至5月6日间，公司董事长高鸣、董秘曹丰与某证券机构分析师达成默契，决定通过信息披露、投资者调研、路演等多种形式持续、广泛、有针对性地宣传安硕信息开展互联网金融相关信息。2014年4月30日至2015年4月30日间，公司在多次与投资者进行业务交流的过程中，披露的信息存在与公司现实状况不符，存在不准确、不完整情形。该涉案信息为公司对前景的描绘和设想，缺乏相应的事实基础，未来可实现性极小，具有较大误导性。 “裸泳”的还有号称“互联网金融第一股”的匹凸匹。在互联网金融最热的2015年，公司明确表示转型互联网金融，股票名称也由“多伦股份”变更为“匹凸匹”。不过，截至2015年12月31日，公司营业收入100%仍然由地产业务贡献。今年4月，公司曾抛出过一份定增预案，试图募资购买上海陆家嘴金融贸易区的一项商业物业资产。互联网金融热潮退去后，遭证监会调查、被上交所批评、业绩巨亏麻烦不断的匹凸匹又于6月7日晚间公告称，免去侯书军的副总经理职务，原因是公司已经无法与其取得联系。 部分上市公司旗下的P2P基本沦为“僵尸平台”。以拓日新能旗下的P2P平台“天加利”为例，2014年10月，公司公告称，出资1000万元，设立孙公司天加利；2015年8月，公司公告称，天加利完成内部测试，现进入试上线运营阶段。不过，天加利官网显示，截至目前，平台注册人数只有403人，投资总额283.26万元，待收金额72.5万元。 大浪淘沙之后 集中度将提高 “大浪淘沙后，互联网金融市场将更加规范和健康。很多上市公司凭借自身优势，同时借助P2P平台发展供应链金融，反过来促进了自身业务的发展，未来是一个强者愈强的市场。”某上市公司旗下P2P平台负责人对记者表示。 对于互联网金融，很多上市公司依旧痴心不改。在定增项目监管收紧的趋势下，部分上市公司通过现金收购的方式绕过审核，以推进项目的实施。 以华塑控股为例，公司拟通过支付现金方式购买曲水中青持有的和创未来51%股权，交易金额为14.28亿元。资料显示，和创未来设立于2014年4月，是一家专业为大学生提供分期购物及小额现金贷款信息服务的互联网金融信息服务中介机构。和创未来旗下“优分期”平台注册用户超过100万人，单月订单交易额近1.80亿元。2016年4月，和创未来“速贷熊”服务平台上线试运营，为成年人客户提供小额现金贷款互联网金融信息服务。 现金收购仍需面对交易所的事后审核。5月28日，华塑控股收到深交所的问询函，对交易标的是否具备从事消费信用贷款、小额现金贷款等金融服务业务相关业务资质，“优分期”、“速贷熊”的具体盈利模式和结算模式，潜在的担保责任等方面进行了层层问询。此外，多家媒体报道了校园贷存在的种种问题，华塑控股等涉足校园贷的上市公司面临不小的压力。 另有上市公司旗下的互联网金融平台谋求转型。今年4月，H股上市公司金蝶软件旗下拥有互联网金融平台“金蝶金链”。因业务发展需要，金蝶金链进行战略转型，自2016年4月5日起正式暂停向个人投资者发布新的金融理财产品。此前发布项目将正常还款，用户提现正常审核。金蝶金链方面表示，公司业务创新方向是供应链金融服务，应收账款融资服务平台已于4月18日上线，该平台将依托金蝶600多万家产业客户资源，连接专业的金融和投资机构，共同助力于解决中小微企业的融资难问题。

郑州成立互联网金融专项整治领导小组

6月29日，郑州市人民政府官方网站发布《郑州市人民政府关于成立郑州市互联网金融风险专项整治工作领导小组的通知》（以下简称“《通知》”）。成立郑州市互联网金融风险专项整治工作领导小组，下设六大领域工作小组，包括“P2P网络借贷风险专项整治工作小组”。河南银监局副局长李焕亭任P2P专项整治工作小组组长。 《通知》显示，郑州市市委常委、常务副市长孙金献为“互金专项整治工作”领导小组组长，人民银行、银监会、证监会、保监会、通信管理局和市政府的相关人员担任领导小组副组长。 《通知》要求，人民银行郑州中心支行、河南银监局、河南证监局、河南保监局做好业务指导，对于业务嵌套关系复杂、职责难以界定的，人民银行分支机构要承担牵头责任，会同当地政府联合整治。 郑州市互联网金融风险专项整工作领导小组下设办公室和六个分领域工作小组，具体为：非银行支付机构风险专项整治工作小组、通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务风险专项整治工作小组 、P2P网络借贷风险专项整治工作小组、股权众筹风险专项整治工作小组 、互联网保险风险专项整治工作小组、互联网金融广告及以投资理财名义从事金融活动风险专项整治工作小组。其中“P2P网络借贷风险专项整治工作小组 ”由河南银监局副局长李焕亭任组长，对该领域各项业务合法合规性进行认定，制定P2P网贷领域工作方案，负责该领域的专项整治。做好组织、协调、联络、转办、督办等相关工作，郑州市金融办张波为联络员。 以下为《通知》原文： 郑州市人民政府文件 郑政文 〔2 0 1 6〕1 0 9 号 郑州市人民政府关于成立郑州市互联网金融风险专项整治工作领导小组的通知 各县 ( 市、区)人民政府,市人民政府各部门,各有关单位: 根据《 国务院办公厅关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》 ( 国办发 〔2 0 1 6 〕 2 1 号) 、人民银行等十部门《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》 ( 银发 〔2 0 1 5 〕 2 2 1号)和 《 全省互联网金融风险专项整治工作方案》 ( 豫政办〔2 0 1 6 〕 7 6号)要求,为扎实做好全市互联网金融风险专项整治工作,决定成立郑州市互联网金融风险专项整治工作领导小组( 以下简称领导小组) 。现将有关事项通知如下: 一、领导小组成员名单 组长:孙金献 市委常委、常务副市长 副组长:庞贞燕 人民银行郑州中心支行副行长 李焕亭 中国银监会河南银监局副局长 牛雪峰 中国证监会河南证监局副局长 邢炜 中国保监会河南保监局局长 赵会群 河南省通信管理局副局长 翟政 市政府副秘书长 成员:郝 伟 市金融办主任 石大东 市委宣传部副部长、郑州报业集团社长、市委网信办主任 司久贵 市委政法委副书记 张玉申 市委维稳办副主任 江洪 市工商局副局长 李奎业 市公安局副局长 宋超 市检察院副检察长 赵永纯 市中级法院副院长 刘志敏 市发展改革委副主任、党组成员 杨智威 市住房保障局副局长 刘天启 市商务局副局长、党组成员 田书黎 市信访局副局长 邢冬原 市工信委调研员 二、领导小组主要职责 研究和制定全市互联网金融风险专项整治工作原则、工作制度和工作方案,确定专项整治工作目标和规划。研究制定有关政策措施,协调解决工作中遇到的重大疑难问题,建立与人民银行郑州中心支行、河南银监局、河南证监局、河南保监局、省通信管理局的协调联动机制,对涉及专项整治过程中人民银行郑州中心支行、河南银监局、河南证监局、河南保监局职责范围工作,人民银行郑州中心支行、河南银监局、河南证监局、河南保监局做好业务指导,对于业务嵌套关系复杂、职责难以界定的,人民银行分支机构要承担牵头责任,会同当地政府联合整治。指导、协调、督促和组织各县 ( 市、区) 、开发区和各行业领域专项整治工作小组开展互联网金融风险专项整治工作,研究提出互联网金融长效机制建设意见,及时向省互联网金融风险专项整治工作领导小组报告工作。 三、领导小组办公室和分领域工作小组主要职责 领导小组下设办公室和六个分领域工作小组。 (一)领导小组办公室 办公室设在市政府金融办,市政府金融办主任郝伟兼任办公室主任,张少康、赵志昌任办公室副主任,赵建钢、王彪为联络员。负责领导小组日常工作,研究制定全市互联网金融风险专项整治工作方案、工作流程和工作制度;研究有关政策措施,协调解决整治工作中的困难和问题。指导、督促各县 ( 市、区) 、开发区和各有关部门制定工作方案、开展摸底排查、实施清理整顿,具体负责组织清理整顿情况督查、评估、验收和总结工作。 (二)非银行支付机构风险专项整治工作小组 人民银行郑州中心支行副行长庞贞燕任组长,对本领域各项业务合法合规性进行认定,制定本领域工作方案,负责本领域的专项整治。做好组织、协调、联络、转办、督办等相关工作,市金融办陈宏辉为联络员。 (三)通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务风险专项整治工作小组 人民银行郑州中心支行副行长庞贞燕任组长,对本领域各项业务合法合规性进行认定,制定本领域工作方案,负责本领域的专项整治。做好组织、协调、联络、转办、督办等相关工作,市金融办陈宏辉为联络员。 (四) P2P网络借贷风险专项整治工作小组 河南银监局副局长李焕亭任组长,对本领域各项业务合法合规性进行认定,制定本领域工作方案,负责本领域的专项整治。做好组织、协调、联络、转办、督办等相关工作,市金融办张波为联络员。 (五)股权众筹风险专项整治工作小组 河南证监局副局长牛雪峰任组长,对本领域各项业务合法合规性进行认定,制定本领域工作方案,负责本领域的专项整治。做好组织、协调、联络、转办、督办等相关工作,市金融办尚敏为联络员。 (六)互联网保险风险专项整治工作小组 河南保监局局长邢炜任组长,对本领域各项业务合法合规性进行认定,制定本领域工作方案,负责本领域的专项整治。做好组织、协调、联络、转办、督办等相关工作,市金融办巴伟娜为联络员。 (七)互联网金融广告及以投资理财名义从事金融活动风险专项整治工作小组 市工商局局长吴凤军任组长,对本领域各项业务合法合规性进行认定,制定本领域工作方案,负责本领域的专项整治。郑州航空港经济综合实验区、郑东新区、郑州经济技术开发区、郑州高新区及各县 ( 市、区) ,市直各相关单位要建立对应的工作机构,统筹做好本辖区、本行业领域互联网金融风险专项整治工作。

你造吗?“国资”平台的投资风险

这两天，“国资”平台金联所近18亿暴雷的消息不胫而走，引发投资人对于“国资”系平台到底安全不安全的担忧。 　　事实上，“国资”平台暴雷也不是第一次了，从徽金所到安心金融，再到投融无忧，一个个高挂“国资”平台，然并卵，该暴雷的依然暴雷。当然这些平台的国资背景也其实不假，只不过都是拐着弯，绕着道的国资“孙子辈”。今天，围绕金联所事件，简单谈谈“国资”平台的投资风险。 　　一、金联所有没有国资背景? 　　今天看到有朋友在谈金联所的时候给出的一个答案是：金联所不是国资背景平台。理由是其股东之一中经新世纪投资有限公司在企查查显示是“有限责任公司”，而不是“国资”。 　　找出的答案是金联所有国资背景。 　　(1)中经新世纪投资有限公司有国资背景 　　金联所股东之一中经新世纪投资有限公司出资企业是中国煤炭城市发展联合促进会和中国林业国际合作集团公司，而这两个中字头的公司无法在工商里面进一步查到相关信息。从两个股东的名头可以判断“国资”背景还是比较浓的。 　　中国林业国际合作集团公司网上查不到信息。 　　而中国煤炭城市发展联合促进会我们可以找到：“中国煤炭城市发展联合促进会是在改革开放逐步深化的大好形势下，由全国重点煤炭城市和煤炭企业发起，经中华人民共和国民政部注册登记，于一九八八年十月在北京人民大会堂正式成立，是具有法人资格的全国性社会团体。中国煤炭城市发展联合促进会现由国务院国有资产监督管理委员会主管。” 　　可以判断，中国煤炭城市发展联合促进会不仅是国企，还带有央企性质。 　　(2)金联所是国企下属投资公司投资的“孙公司” 　　从工商关系看，跟之前出事的几家所谓“国资”背景平台一样，金联所也差不多是孙字辈的公司。 　　至于这个“孙”有所多“孙”呢? 　　从金联所2015年企业年报看，金联所三个股东，除了法人孙超实缴资本1000万，其他都是0。从股权比例看，有国资背景的中经新世纪才占比5%。 　　在这里，我们甚至可以推测，中经新世纪的这5%很有可能是孙超通过关系“免费”送出去的，就是为了一个“国资”的背书。 　　(3)看到“有限责任公司”就否定“国资”不可取 　　在这里，我简单举个其他例子。众所周知，五粮液(000858,股吧)是国资企业，但其企查查上显示是“有限责任公司”，其控股股东是宜宾市国有资产经营有限公司，其显示也是“有限责任公司”，而其控股者是宜宾市人民政府国资委。 　　事实上，企查查能查到的大的国资背景公司标签都是“有限责任公司”，包括中国移动，中石油等。不过有意思的是北京清华大学企业集团标的是“国有企业”。 　　看到“有限责任公司”就否定“国资”不可取，看到国资暴雷就觉得假国资背景，这种思维其实都不可取。在投资时候，一定要直面现实，其实国资暴雷很正常，任何平台都有暴雷的可能。重要的不是去否定，而是去洞悉暴雷的原因，以及在投资过程中巧妙地去规避投资潜在的暴雷平台。 　　二、国资平台到底安全不安全? 　　首先，必须明确地告诉你：“国资平台到底安全不安全”是个伪命题! 　　对于国资平台的风险考量，网叔提出这么几点： 　　(1)只有某个国资平台安全不安全，没有所有的国资平台安全不安全; 　　(2)国资平台整体风险会比民营平台低一些，但不代表一个国资平台就一定比一个民营平台安全; 　　(3)所有平台的安全根源(抛开道德风险)，在于这个平台运营团队的风险控制能力。其次，是其控股股东的坏账兜底能力。再次是这个平台的违约成本高不高(跟具体存量资金比有关)。(4)国资平台也是自负盈亏的。迷信国资平台只不过是一厢情愿的幼稚和无知。我想，2015年，担保额500亿的河北融投的倒掉，应该会让很多迷信国资的朋友清醒一点。 　　三、撕掉标签，是成熟投资人的开始 　　很多投资人的投资判断水平，大概还停留在诸如“没有一个男人是好东西”的逻辑水平。好比一个不够聪明的女人，在谈恋爱的季节遇到一两个坏男人，就此断定天底下没有一个男人是好人。而这样的判断方式，把它叫做“标签主义”。 　　宏观讲，标签主义在投资过程中筛选投资平台还是有一定的价值的。毕竟，每一个标签的建构都是因为某种“实力”相关的因素，也代表着起点的高度。在投资过程中，合理地应用标签，可以节约筛选成本。比如很多投资人在投资过程中，只选择国资系，上市系，风投系或者网贷基金，这样就很快地从市场2000多个平台中筛选出几百个，然后对于几百个再精筛……如果不是，直接想在2000个平台中选择性价比高的平台，估计除了个别强迫症其他都受不了那么大的工作量……然而，很多人或因为无知，或因为懒，把标签作为筛选的终点和主要依据，大旗摇摆标签主义，常常成了踩雷的最大隐患。这个时代，标签化的“实力”太好包装了。想“国资”送某个国资的孙子一点股份，想“上市”拿投资人的钱并购一个新三板，想名声买个某些媒体主办的唯钱就给的所谓“奖项”和“评级排名”，想实力刷点交易额或者拿投资人的钱大规模推广做起来交易额…… 　　别觉得危言耸听，也别感叹投资如此凶险。记住，投资永远是能者赚，不能者常常在温水煮青蛙过程中“倾家荡产”。多学多看多动脑，投资之前一定要想明白哪些因素是真正跟投资风险相关的，然后观察和分析它! 　　最后，再温馨来一句：投资慢慢来，赚钱需要马上行动，但也切莫孤注一掷，见利失去了理智判断。

千亿雷区背后：无坏账 员工不知资金去向

不少理财公司线上线下“穿马甲”；多数员工称不存在坏账率；对于资金去向，员工并不了解，也不关心；仅口头承诺收益；老年人成目标人群…… 在过去一年，形形色色的线下理财机构如雨后春笋般出现在城市的各个角落。高档的办公环境，高额的产品收益率，有房产作抵押，万无一失的保障，毫无坏账率的机构声誉，这似乎是大多数线下理财机构写照。在理财机构员工的口中，这样的理财产品堪称“完美”。 但与此同时发生的，却是理财机构屡屡爆发跑路危机、兑付危机的消息。据新京报记者不完全统计，今年以来，线下理财公司爆雷15家，受害投资人超过20万人次，涉及资金规模近1000亿元。 记者走访调查24家线下理财机构 今年6月，新京报记者走访了24家线下理财机构。调查结果显示，超过八成的理财产品平均投资期限是6-12个月，79.17%的线下理财产品的平均年化收益率为8%－12%，占比近八成。 从资金的投向来看，70.83%的资金投向中小企业借款。但新京报记者在实地走访过程中发现，不少线下理财平台的客户经理并不十分清楚资金的具体投向。 超七成的线下理财平台员工声称公司的坏账率在1%以下，还有员工在调查中信誓旦旦表示公司坏账率为零。不过具体问到公司的贷款（待收）余额等具体问题时，八成以上的员工表示并不清楚。 在线下理财平台员工看来，当下行业最大的挑战是经济不景气，信用风险上升；政府政治与监管不确定性等。 15家理财机构“爆雷”，涉资金规模近千亿 中晋系被查，堪称线下理财机构近期的一大热点。 2016年4月4日，上海市公安局经侦总队对“中晋系”相关联的公司进行了查处，实际控制人徐勤等人在准备出境时被公安人员在机场截获，其余20余名核心组织成员在4月5日也被全部抓获。 上海警方公布的信息显示，自2012年7月起，以徐勤为实际控制人的“中晋系”公司先后在上海及外省市投资注册50余家子公司，并控制100余家有限合伙企业，租赁高档商务楼和雇佣大量业务员，通过网上宣传、线下推广等方式，利用虚假业务、关联交易、虚增业绩等手段骗取投资人信任，并以“中晋合伙人计划”的名义，变相承诺高额年化收益，向不特定公众大肆非法吸收资金。 中晋资产并非首家，也不是最后一家爆雷的理财平台。近期一段时间，线下理财平台频频爆出跑路或违法等问题。望洲财富上演董事长杨卫国失联又回归的闹剧；上恒资产董事长失联，集团报案；上海晋兴资产疑似跑路，未兑付金额达4亿元…… 据新京报记者不完全统计，今年以来，线下理财公司爆雷15家，受害投资人超过20万人次，涉及资金规模近1000亿元。 对于近期线下理财频频爆雷，分析人士表示，造成线下理财公司频频爆雷的原因在于“资产荒”时代，当前监管存在监管真空，对非法集资的侦查和处罚力度不够，导致很多线下理财公司愿意铤而走险。 非法集资案件超三成出自投资理财 4月27日，相关部门透露去年非法集资新发案数量达到历史峰值。处置非法集资部际联席会议办公室主任杨玉柱披露，据不完全统计，投资理财类非法集资案件占全部新发案件总数的30%以上。据悉，今年下半年将围绕非法集资开展全国专项整治活动。 中国社科院金融所法与金融室副主任尹振涛称，不少线下理财公司已经形成了一个旁氏骗局的产业链，很多线下理财公司并不是经营不善跑路的，而是在成立之初就有预谋。同时，多数以线下门店为基础，以中老年为主要的营销对象，蒙骗没有金融基础知识、甚至普通经济常识的群体，通过打擦边球、甚至直接违法法律法规的形式开展业务。 分析人士认为，整治线下理财市场乱局，“疏”比“堵”更 重要，应当建立线下理财的资金托管制度和白名单制度，确立投资者适格制度等。 【目标人群】老年人最受理财公司青睐 新京报记者调查发现，线下理财公司的门店多靠近居民社区，老年人是这些理财公司最青睐的客户。而这类人群大多数没有金融基础知识甚至是普通经济常识。 对于门店的选址，线下理财公司也作了有意识的考虑，多数靠近地标附近的居民社区，或选择在小区门口显眼处设立门店。 泰和财富的一位投资经理称，到他们公司投资的，都是50 岁左右，有一定积蓄的人，投资额也较大。“不少老年人的钱放在我们这里，三十万、五十万。是我们去找的他们。以前都在超市等地方发广告。现在不发了，要低调。”和信财富一名员工说。 业内人士称，中老年客户对互联网知识比较匮乏，不太懂投资理财，对于风险的评估和对投资平台的真实情况甄别能力不足。不过，受到负利率时代高回报的诱惑，往往容易成为线下理财公司的眼中“肉”。 中国社科院金融所法与金融室副主任尹振涛表示，很多线下理财公司并不是经营不善跑路的，而是在成立之初就有预谋。同时，多数以线下门店为基础，以中老年人为主要营销对象，蒙骗没有金融基础知识、甚至普通经济常识的群体，通过打擦边球、甚至直接违法法律法规的形式开展业务。 【理财收益】多数理财仅口头承诺收益 新京报记者调查发现，线下理财公司的最高收益率在12%-14%。 对于这一收益，线下理财公司的员工首先表示绝对安全，承诺保本保收益，但由于与政策相悖，保本保收益并不写进合同中。 不同线下理财公司起投金额、资金流向有别，但投资周期基本按照一个月、三个月、半年及一年来划分，也有的期限为两年。一年期的理财产品，年化收益率基本都在12%-14%。 三金鑫财富提供的一款理财产品介绍显示，其一个月、三个月、半年及一年的产品收益分别为7%、9%、10%和12%。 和信财富的一名员工将公司的一张收益率表摊在新京报记者面前，这份收益率表写得十分详细，其一年期理财产品的年化收益率最高可达14%。 当记者提出拍照的要求时，该员工称，收益率表不能拍，因为国家政策不允许平台保证收益率，所以只能看不能拍。 “我们签的合同上也没有保本保收益的说法，只是写明预期收益率。”和信财富上述员工称。 安信卓越广渠门店的客户经理也表示，公司理财产品“月月通”的年化收益为12%，承诺保本保息，但随后又解释道，虽然会口头像投资者担保，合同里却不会出现保本保息的字样，会用稳健收益来代替，最后的实际效果是一样的。 另外，有多名理财公司员工称，由于银行利率下滑，目前的理财产品收益率低于往年。 【坏账风险】多数员工称不存在坏账率 新京报记者调查发现，几乎所有的线下理财公司都表示，公司资金安全没有坏账率。专家分析称，线下理财公司推介产品时并不充分揭示风险。 新京报记者以投资者的身份实地调查时，多名线下理财品台的员工表示，公司没有坏账率，有房产抵押，资金十分安全。 财富大管家的客户经理王先生说，公司坏账率为零，资金流很安全，不会出现兑付危机。泰和财富的一位投资经理称，借贷人都有房产等抵押，一旦逾期，公司是有能力追回来的。 和信财富和拓天伟业的员工也表示，公司没有出现过一例欠款不还的情况。但该员工同时称，自己也不知道公司每月贷款多少，收回来多少。 另外，有线下理财公司的员工向新京报记者透露，公司在贷款端出借资金的利率在法定范围内，但行业都有服务费，加上服务费，出借资金的年化利率可能达到30%。 “ 比如基准利率是1.5，年化利率就是18%，我们再收一个点的服务费，一年是12%，这样就是12+18，也就是30%。”和信财富的员工说。 对于行业的风险，一位投资经理称，最担心的是突然的挤兑，假如发生挤兑了，公司可能一时没有那么多的现金流来应对，容易产生风险。 国务院发展研究中心金融研究所副研究员王刚表示，线下理财产品这一销售行为并不规范，向不具有风险识别能力的投资者销售产品，推介产品时不揭示或不充分揭示风险。 中国社科院金融法律与监管研究基地副主任郑联盛认为，由于资产负债、期限和收益率都呈现严重错配，线下理财的流动性风险只是时间问题。 【资金流向】部分员工称“不关心” 据线下理财公司员工的介绍，投资者的钱一般投向中小微企业贷款，这些贷款基本都会以房产做抵押，但具体的贷款投向，不少员工并不了解，也不关心。 财富大管家的客户经理王先生称，与投资者签订合同会明确资金的流向，投资者也可以去现场实地考察。王先生表示，公司做的是P2C，产品的资金主要用于中小微企业的贷款。 钱生钱财富管理中心客户经理向新京报记者推介了一个移动医疗车的投资项目，称移动医疗车由山东达禾生物科技有限公司生产，主要用于免费健康体检，但需要募集包括造车、配备医疗器材的前期投入。上述客户经理表示，该项目是财政拨款，没有任何风险，政府扶持补贴，万无一失。 对于借款人拿钱去做什么，也有不少理财公司的员工不太了解，只宣称公司有良好严格的风控。和信财富的员工称，“借钱干嘛跟我们有啥关系？倒闭了可以卖房产。不管他借钱干嘛，只要有房产就好。” 国务院发展研究中心金融研究所副研究员王刚表示，线下理财产品信息披露严重不足，投资者很难真正了解所投资金的真实去向。 中国社科院金融所银行研究室主任曾刚称，理财机构中钱的投向哪里也是乱象丛生。理财机构要固定给投资者8%以上的收益，这部分收益是靠投出去的钱能够产生更高的利润和回报。现在环境下，连银行都很难找到这样收益的项目，这些理财机构又如何能做到？ 【资金安全】“有房抵押”、“现场考察”成重要砝码 有房做抵押，在大多数理财公司员工看来都是最重要的担保砝码。但事实上，有房作抵押，也很难保证不上当受骗。 多家理财公司的员工向投资者推介时都会反复强调，借出去的钱有房子做抵押，而且是北京的房子。 财富大管家的客户经理王先生称，这些贷款企业需要将房产等产业抵押在平台，即使这些企业资金出现问题，公司会第一时间处理他们的产业，以此保证投资者的资金安全。 “我们借钱出去都是要他们拿北京的房本做抵押，房本、公证书等一套手续都是齐全的。比如你要借200 万，就要拿500 万的房产抵押。”和信财富的员工说。上述员工把6 月15日刚签订的合同、房本和公证书展示在记者面前。上面显示，一位借款人的房产评估447 万，借款金额为330万。 翼扬财富一位员工表示，投资者可以亲自跑一趟，去核实一下，看看“钱借给谁”、“房子在哪”，核实下是否有资产抵押。但他同时表示，有些手续也有可能是假的。 中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，首先要确定这些机构有没有抵押贷款的资质，很多机构是没有资质做这个业务的。其次才是考虑风险问题，并不是有房产抵押资金就安全了，抵押物也面临各种风险，比如因为抵押资料不全而使得抵押无效，或者重复抵押没有核查清楚等，这些都使投资者面临风险。 曾刚表示，小贷公司抵押贷款是用自己的钱，而这些理财机构是放出去投资者的钱，按照道理抵押物应该在投资者手里。谁受益谁承担风险，现在是理财机构受益，投资者承担风险，整个行业乱象丛生，理财机构收回来钱拿着钱跑了很容易，也没有什么有效的监管，不像银行是有严格的监管的。 【监管空间】部分理财公司线上线下“穿马甲” 新京报记者调查中发现，为了躲避政策监管，不少理财公司线上线下“穿马甲”。分析人士称，由于存在监管真空，线下理财公司更难以掌控和检测；处罚力度不够令很多人铤而走险。 根据政策规定，P2P网贷平台不能在线下开设理财门店；反之开设理财门店的则不允许在线上销售P2P 产品。不过记者在走访时却发现，多家线下理财公司为躲避政策监管，换一个名称在线上继续销售理财产品。 华镇金融控股客户经理刘先生说，其线上理财产品不是在官网上购买，而是在“ 我爱投资”这一线上平台购买。虽然名称不一样，但人事系统，财务系统却是一样的。类似的情况在普伴财富及其线上平台“大白金融”，善林金融及其线上平台“善林宝”之间也均有出现。中国社科院金融所法与金融室副主任尹振涛表示，对线下理财并未严格准入门槛，工商登记注册后就开门营业，并未获得金融业务资质，却从事小额贷款为主的金额业务。同时，由于存在一定的监管真空，特别是地方金融监管部门权限和能力的掣肘，相比线上理财，对线下理财更是难以掌控和检测。 尹振涛同时表示，对非法集资的侦查和处罚力度不够，也让很多人愿意铤而走险。

僧道佛魔：P2P金融杀熟之恶解析

2016年，中国人民银行和银监会等监管机构发起了大范围的互联网金融打假活动，互联网金融打假包括这些年野蛮生长的P2P贷款、股权众筹、“过桥”金融、网上保险等“钱生钱”的骗钱游戏。 “中学为体、西学为用”肇始后的一百多年里，很多“新东西”被引进中国后，还没有发挥正面作用，就被恶意杀熟者玩“坏”了。当我们反思互联网金融之“祸”的时候，不得不反思。 一 “他看起来很孝顺，给了我们一种假象”，张晓伍说，“胡明，我认识很多年啦！” “看起来老老实实，人又长得很帅，很腼腆的样子，这个孩子看起来多乖呀”，胡明的邻居冯女士说。 这是媒体报道《深圳特大型集资诈骗案（P2P）：一个20亿的熟人圈庞氏骗局》的一段采访，被骗者基本都是熟人。 P2P平台让员工拉熟人投资，通过营销活动让客户拉熟人注册理财，这是P2P平台普遍使用的营销手段，甚至被业内认为是成本低转换率高的客户获取方式。有数据显示，2015年P2P平台获取客户通过熟人、朋友介绍和微博、微信朋友圈，分别占比40.5%和33.8%，是传统纸媒和电视的数倍。 “杀熟”揽客就是欺诈熟人拉用户。经济学家乔治·阿克洛夫和罗伯特·席勒在《钓愚》一书中说，即使在自由市场之下，也存在各种欺骗行为，但是，当类似“杀熟”这个词语高频率地出现在我们社会中的时候，显然已经不是“欺骗均衡”，而是“欺骗不均衡”。 没有经过价值判断的道德行为有着超乎寻常的正义感，这种正义感缺乏理性思考，不具备完善、改变和自我训练的能力，是赤裸裸的“道德暴力”。现实中的“杀熟者”与“道德暴力”一脉相承，大多是遭到“怀才不遇”伤害最深的人。他们被催眠后，缺乏理性和自由的判断，自我感觉良好，认为自己多吃多占后，还拉人入伙分享，简直是人品爆棚。 这些都是人类文化发展过程中的病。 “骗子生意”的规模和社会影响力，取决于百姓的社会识别和法律制裁骗子的能力。社会识别主要依靠社会道德和公民素质；制裁主要依靠法制。中国法制的社会治理能力如何，这个毋庸讨论。观察抵御欺骗的社会识别——社会道德和公民素质究竟出了什么问题？孕育 “骗子生意”的土壤究竟在那里？显然更有现实意义。 年初，网传“e租宝员工留遗书家中自杀”的报道说明，很多参与P2P骗局的人既是受骗者，也是骗人者。事后，有人质疑这个新闻的真实性，认为是e租宝员工求关注的“炒作”。不过即便是 “炒作”，从“自杀者”留下的“遗书”来看，他们已经完成了生物学家罗伯特·特里弗斯的理论：这是一群已经完成了“自欺”过程的骗子，他们在“杀熟”时候表情自然，遭遇审判的时候痛心疾首。 有专家批评说：“e租宝事件发生以后，有很多投资人聚众闹事，怪政府，怪国家，从头到尾都没有怪过自己”，自己不成熟，素质不高，遇人不淑，被“杀熟”，为什么要赖政府？ 专家的话听上去很有道理，但是，为什么这些“不成熟的人”出事以后总是要找政府呢？ 人类社会经过千百年的进化，发展出了家庭、家族、宗族、部落、行会、国家等组织，方便个体在遭受伤害的时候寻求庇护。 在经济层面，半个多世纪以来，中国的“组织”以包揽工作、住房、生儿育女乃至夫妻使用的避孕套等生活工作细节，完全摧毁了承担各种社会互助与救助责任的民间组织，并让每个人对“组织”形成依赖。今天，当个体遭遇不公的时候，自然会习惯性地找“组织”和国家讨公道。 在文化层面，投资者不成熟很大程度上和长期以正面宣传和推崇道德说教的社会舆论环境有关。片面的正面宣传和道德说教，把整个社会打扮得阳光明媚，凡是遇到社会负面的东西就“404”和“删贴”，让普通老百姓看不到社会的阴暗面，对“人性之恶”放松了警惕。 在市场经济里，人人都需要具有风险防范意识，而在“愚民教育”的社会舆论环境中，普通人的风险意识必然不够，特别是身边熟人出手的时候，更是容易大白天被推进阴沟里。 二 “杀熟”究竟从那里来？社会学家郑也夫说： “杀熟” 虽然在全世界都存在，但“思想改造”运动开创了中国大规模“杀熟”之先河，30年多年的思想改造运动中，每一次都有“杀熟”在发挥作用。 1955年，被称为”建国后第一个公开告密者”的舒芜，把自己与胡风的34封私人信件，分门别类摘录并加以批判，冠名《关于胡风反党集团的一些材料》在《人民日报》发表。毛泽东亲自撰写编者按语，点名路翎等人，要求“一切和胡风混在一起的而得有密信的人也应当交出来，交出比保存或销毁更好些。” 由舒芜主动请缨，毛泽东亲自推动，利用“私人信件”打击“论敌”的运动就这样在全国展开。公开“私信”由此成为以后政治运动中“杀熟”的重要武器，甚至直到今天很多人还乐此不疲。 在“胡风反党集团”一案中，公开“私信人信件”的做法，在法律层面，破坏了公民通信的自由权利；在社会层面上，离间了亲朋好友的关系，并让“杀熟”者有利可图，起到了鼓励了熟人间“互杀”的效果。时至今日，当这些“杀熟”手段被利用在商业上的时候，甚至出现了“编造”微信聊天记录的软件。 补丁一下，在1954年，胡风写给党中央的“三十万言书”（《关于解放以来的文艺实践情况的报告》）的第三部分，胡风率先引用他与舒芜的“私人信件”和“私人谈话内容”，报告舒芜恶毒攻击人民解放军、攻击毛泽东思想，是打进党的内奸，是叛党分子。（《胡风全集》第6卷） 一个个“坑亲杀熟”的故事，就能“串”出一部中国现代史。 今天，最无所顾忌的公开“私信”是“微商”、“P2P平台员工”在朋友圈发布手机私人聊天截图，显示自己产品如何牛，理财产品如何“投资少收益高”（现在聊天截图、朋友圈截图，都有软件自动生成）；很常见是朋友、熟人、恋爱男女反目，把对方的网络“私信”截屏公开放在网上，打击对方。 总之，公开“私信”是中国今天最普遍的“杀熟”行为。即便在我身边，近之，我亲眼看到拥有北大、清华、留美博士等各种头衔的“青年导师”，把网络“私信”聊天记录整理成材料上报“组织”打击对手；远之，有国内人士，天天告诫别人打电话不要录音，自己却把和朋友的电话统统录音，并安排助手分门别类整理，买移动硬盘保存，以备未来。 回观中国的政治运动，其使用的“批评与自我批评”、“揭露、批判、斗争”等这些方法，在实操层面就极其容易把人与人之间关系诱导为成相互攻击。加之个人利益的驱动，夸大或歪曲事实，以不实之词损熟利己的“杀熟”行为在无声无息中自觉完成。 从操作层面分析，思想斗争大多是在“组织”内部的熟人之间展开。为了达成“人人过关”的目标，必然会导致彼此熟悉的人相互和批判，如果不熟悉，手里没有料，显然是完不成“批评和自我批评”的目标。 在文革中，从维熙揭露刘绍棠“下乡带馒头”、“不缴党费”；臧克家、冯雪峰等人揭露艾青生活腐败，甚至列举无数细节；钱钟书、杨绛夫妇被保姆告密在家用英语吵架，崇拜资产阶级思想；时任黑龙江省委书记的任仲夷被警卫揭露每天要吃二两肉。 三 信任与合作是人类社会从核心家庭、血缘关系、亲属关系向朋友、熟人扩张，并在部落中形成的文化。信任与合作是从个人利益出发，努力发展彼此互惠的“双赢”机制，其中包含着对个人诉求的尊重与对个人私欲的制约。信任与合作在任何情况下都不鼓励个体向亲属关系、朋友关系、大家庭、小团体以及熟人之间开战，以保护人与人之间的亲和性。（郑也夫《神似祖先》） 在美国，伯格和威蒂是美国南波士顿贫民窟长大的一对亲兄弟，伯格后来成了马萨诸塞大学校长和马萨诸塞州参议员主席（1978－1996），而威蒂成为了波士顿黑社会组织冬山帮的领袖人物，被控犯有19项谋杀罪。为避免遭遇逮捕，威蒂在1995年潜逃，至今仍然逍遥法外。尽管伯格有和他哥哥通电话，他却对外声称并不知道哥哥的下落，并拒绝协助警方调查。（桑德尔《公正》） 在大多数情况下，我们都希望每一个人都能帮助社会将犯罪绳之以法，但在威廉·伯格看来，对亲和性的保护应该凌驾于这一社会义务之上。虽然2003年威廉·伯格在公众的压力之下辞去了马萨诸塞州大学校长一职务，但他并没有因为阻碍警方调查他哥哥的藏身之处而遭到起诉。 在中国，P2P平台和“微商”朋友圈营销的“杀熟”行为，是利用自己的社会关系网络，建立营利性商业网络。把原本人与人之间可信任的、相互影响的消费圈子，演变成带有商业目的的市场营销圈子。P2P平台和“微商”的朋友圈营销，不仅要推动熟人消费，更是要借此来建立商业影响网络。 P2P平台和“微商”将社会网络营销制度化，实际上是把人与人之间基于社会逻辑建立起来的熟人圈子按照商业逻辑运营，并利用“杀熟”迅速变现。其制度化地使用“杀熟”营销之所以如此迅速铺开且石无忌惮，是因为社会舆论以及内化到个人内心都不会遭遇“杀熟”的谴责性压力。 熟人之间的亲和性养成，对“杀熟”的舆论压力，是依赖宗族、家族、同乡会、行会、商会、教门等各种民间组织千百年来养成的社会信任体系。中国今天“杀熟”文化的盛行，不单是政治运动的后遗症，还包含着“组织”发展过程中，对上述一切民间组织的铲除与消灭。文化的摧毁是一个重要方面，“组织全包”的配给制，对传统社会民间互助组织的全面取代也是主要原因。 和比P2P平台和“微商”毫无底线、制度化地使用“杀熟”营销相比，更为不幸的是我们社会的信任制度。大而言之，整个社会缺位现代信用体系，熟人之间的人格信任还是社会信任的基础，而前进中的中国社会，不断增加的“经济人”又经常会利用“道德人”的弱点，一步一步地在蚕食中国传统的“熟人信任”。 中国社会的发展需要创新和重建社会信任，而创新又往往伴随对社会信任的践踏。面对这个没有缺口的死循环，如果民间社会组织不被迅速发育，圈子信任不能迅速补缺，等待我们将是是现代文明路上更加漫长的休养、生息和复苏。 民间社会发育之路，路漫漫及其修远兮，吾将上下而求索。 僧道佛魔：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

记者卧底线下理财：年化24% 傍银行遭打脸

相对于银行理财4%左右、P2P12%左右的年收益率，德丰利达高达24%的年收益率引人注目。对于为何能达到24%的收益率，在例行酒会、公开讲座、与投资者面对面咨询中，多位工作人员的解释都是：“在向您募集资金前，企业做了收益核算，收益差不多是55%，刨去24%，企业还有20%左右的盈余。” 德丰利达声称理财产品属于企业项目直投，投向集团旗下公司“海红虾青素”项目。公司公开表示虾青素项目已在去年完成建设投产，记者实地探访发现，项目还未投产，还处在试验阶段。此外，公司称与广发银行合作将发放联名卡，却遭广发银行否认。 除了高收益，“保本保息”也常作为理财产品的亮点之一，被告知投资者。德丰利达销售的是“理财产品”，但与投资人签订的是“抵押销售”合同。 律师称该做法涉嫌非法吸收公众存款；北京市金融局称发现涉嫌非法集资线索可举报。 德丰利达的产品宣传页 “喂，您好，这里是德丰利达，我们有款年收益‘24’的保本理财产品，您想……”话还未说完，对方挂断了电话。 金台夕照财富中心A座42层，德丰利达集团北京市场部总部（下简称“德丰利达”市场部），办公区域被隔成七八十个工位。公司销售人员在拿起电话前，习惯性调整好声调，使声音听起来活泼而不失亲和力。 五月下旬，新京报记者通过应聘进入德丰利达市场部，成为一名电话销售工作人员，参与该公司日常电话销售、举办讲座酒会、与投资者沟通等工作。 自称项目直投，年收益高达24% 对外销售“理财产品”年收益达24%，称属于企业项目直投，投向集团旗下公司“海红虾青素”项目。 “只要客户不挂我们电话，我们就该简洁、简练地把所有内容尽可能地阐述给客户，以及一些你认为能够引起客户注意的亮点内容。”5月的一天，德丰利达市场部电话销售人员话术培训会上，培训讲师王伟（化名）举例，比如年化收益24%。 据德丰利达公开称，自2015年7月至今，其公司正在推出一款年收益21%、年底有3%项目分红的理财产品，该期理财产品为公司的第八期理财产品。 “我们属于企业项目直投，项目一期建设已经完毕，向您募集资金为扩大生产。”德丰利达市场部工作人员多次公开表示，该理财产品所投项目为威海利达生物科技有限公司的海红虾青素项目。 工商公示信息显示，德丰利达（北京）控股有限公司经营范围为房地产开发；项目投资；资产管理；投资管理；投资咨询；技术开发；技术转让等。德丰利达集团官网显示，威海利达生物科技有限公司隶属于德丰利达集团，公司主要致力于海红虾青素的研发、生产和销售。 相对于银行理财4%左右、P2P 12%左右的年收益率，德丰利达高达24%的年收益率引人注目。 2015年最高法发布了《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》。根据司法解释，借贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持；借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。 对于为何能达到24%的收益率，在例行酒会、公开讲座、与投资者面对面咨询中，多位工作人员的解释都是：“在向您募集资金前，企业做了收益核算，收益差不多是55%，刨去24%，企业还有20%左右的盈余。” “德丰收益24%，我也觉得高。但是高才有诱惑，冲着高投的。”投资者张红（化名）说。但打动投资者徐女士夫妇的并非高达24%的高收益，而是它的“实体”性质。“我觉得企业靠谱，有实体，叫做企业项目直投，虾青素项目。”在徐女士的丈夫看来，实体项目比P2P理财平台更靠谱：“人走了项目还在，人跑了，项目分了不也是财产吗？” 新京报记者了解到，购买德丰利达的投资者，大部分为60岁以上的老人。 称“保本保息”，签“抵押销售”合同 宣称保证“保本保息”，但不能直接出现在合同里，与公司签订是一份抵押销售合同。 除了高收益，“保本保息”也常作为理财产品的亮点之一，被告知投资者。 5月20日，德丰利达市场部一工作人员在接待投资者时表示：“其他公司没有保本保息，咱们公司以销售合同的方式给客户更大程度保本保收益，每月返息。” 新京报记者以投资者身份致电德丰利达询问，多位工作人员表示：“保证保本保息，但是‘保本保息’的字样不能直接出现在合同里，咱们是通过销售合同体现出‘保本保息’的。” 对于“保本保收益”的具体解释，一位德丰利达的工作人员称：“按照国家要求，‘保本保收益’不能写进合同中，所以通过实物抵押的销售方式实现。” 徐女士称：“签订的合同是销售合同，因为你不签订销售合同的话，等于集资，国家不允许。我们签订的都是销售虾青素给我们的合同，到期本息分红都一起给。” 新京报记者在一位投资者出具的销售合同上看到，甲方为投资者，乙方为德丰利达（北京）控股有限公司。合同称，双方约定由乙方按照约定单件与数量向甲方提供产品供甲方销售。合同还列出了预购数量、贷款总额、产品名称虾青素原种、供货单价等。 销售合同指出：“销售期限内，乙方向甲方拨付＿元，大写＿元整的市场发展经费。”如销售期限到期，甲方未能成功销售预购产品，乙方向甲方提供乙方供货单价500元保底回购甲方预购产品的服务。 “市场发展经费就是给我们的利息，回购金额就是我投资的钱数。”一位投资者告诉记者。包括该投资者在内，三位投资者均向记者表示，并未收到合同中的虾青素产品：“抵押的实物是这期理财项目投资的商品——虾青素，但没有真正给虾青素，就是签了一个所谓的‘销售合同’。” 董事长出具担保函被指“无效” 德丰利达为投资者介绍公司拥有多个板块，收益可以“互补”，董事长出具个人担保函保证客户安全性。 投资者徐女士在下定决心投资50万“试水”之前，曾多次前往德丰利达市场部考察、听讲座，最终打动徐女士的是她认为能证明德丰利达实力的“几大板块”。 在德丰利达的宣传册上写的是“一家涉及影视文化、旅游养生、矿产资源、生物工程、网络科技、国际贸易等产业为主的多元化大型实业产业集团。”“现集团下属34家子公司、10家控股公司、4家参股公司、12家分公司。” 以上说法在公开讲座、酒会上，作为“验证企业实力”也常被详细讲解给投资者。“看中了他们的八大板块，如果不是我也拉倒了。”徐女士说。 徐女士口中的“几大板块”的说法，则不时被德丰利达的工作人员介绍给投资者。 5月22日，面对五六位投资者，德丰利达市场部一工作人员介绍，无论虾青素项目盈利与否，均保证客户收益不受影响。“咱们有五大板块，每个板块都是盈利的，如果这个板块赔了或者收益达不到，其他板块补。” 5月20日，市场部工作人员陈明（化名）在接待一客户时也提到，“咱们募集资金只有5亿元，可以将固定资产抵押给客户，此前德丰利达的旅游、养老基地项目都可以抵押给客户。”陈明说。 “全部四十多家企业一起，整个都是董事长一个人负责。如果这个产业出了事情，另外一个产业还有钱，统一调配。”徐女士口中的“董事长”，指的是德丰利达集团董事长李纪丰，并表示李纪丰向投资者出具其个人担保函。 在德丰利达的投资者向记者出具的一名为“德丰利达资产管理有限公司个人担保函”中，记者看到，甲方为投资者，乙方为德丰利达企业法人李纪丰。担保函称，投资者向德丰利达集团投资虾青素项目，到期后返还本金和收益，投资全程风险及债权债务由德丰利达资产管理有限公司承担，如无法承付本金和收益，由企业法人担保承付。 新京报记者以投资者身份致电德丰利达市场部询问此事，多位工作人员也表示：“我们董事长会出具个人担保函保证客户安全性。” “担保函就是董事长个人的担保，用德丰利达的所有资产担保。”德丰利达市场部的一名工作人员向记者介绍，“担保函是让客户追加（投资）的一个好办法，比方说告诉客户，买了50万给担保函。” 新京报记者在两位投资者出具的“德丰利达资产管理有限公司个人担保函”上看到，在落款乙方处，“李纪丰”的签名为打印字体，红色印章为“德丰利达（北京）控股有限公司”。 对此，中闻律师事务所合伙人、律师李亚认为，该担保函具有无效性，“必须本人手写签名，或者盖上个人印章，担保函才生效”。 “担保函为该公司出具，目的在于担保该公司的项目收益的偿还，实际上是使债权人和担保人为同一人。”对此，韩骁认为，该担保函不具有法律效力，其真实目的在于给予投资形式上的还款保证，实际上并不具有担保效力，没有实际担保价值。 与广发合作联名卡？广发：查无此事 公司称与广发银行合作将发放联名卡，广发银行否认。 除了担保函，近期，德丰利达向投资者介绍产品时，有一个新亮点被反复提及，那就是联名银行卡。 “今年上半年，广发银行与德丰利达在北京发放联名银行卡，开了全国首例。”5月22日，在一次面向客户的咨询时，德丰利达市场部一组长向五六位投资者表示，广发银行在与德丰利达合作前，曾对德丰利达做了全方位的评估。“但广发银行并无权力与德丰利达发放联名银行卡，需报告给央行总行，总行对德丰利达进行二次全方位审核后才允许发放，这也说明了咱们企业方方面面的实力。” 在新员工的话术培训会上，联名银行卡也被多次提及。 近日，新京报记者联系广发银行核实此事。对此，广发银行回复称：“经初步排查，我行与德丰利达(北京)控股有限公司未合作发行任何联名卡。银行亦未授权上述单位使用银行标志进行产品宣传或推介等。” 对外销售宣传汇总成一套“话术” 对外销售和解释的语句，被汇总为一套几页纸的“话术”，包含了投资者关心的大部分问题，比如“收益为什么这么高”、“怎么保证安全”等。 多数时候，德丰利达市场部的工作人员面对投资者，重复着几乎同样的解释或宣传，这些语言被汇总为一套“话术”。在几页纸的话术中，分为“电话销售主线”、“电话沟通常用语”、“共性问题回答方式汇总”三部分。 5月21日，财富中心A座五楼，德丰利达市场部，七八十名新员工挤在德丰利达市场部电话销售人员的工作区域，听着培训，给他们培训的是王伟。 长期的职业训练，让王伟的声音保持自信、洪亮和不容置疑的语调，“事物的逻辑”、“虾青素项目”、“年化收益24”、“广发银行卡”等词汇或者事物不时被提到。 “如果你聊一个问题，明明知道你跟客户无法去验证，他也无法相信你。与其你在跟他聊这个事物本身，不如说你跟他沟通一下这个事情的‘逻辑’。”在王伟看来，“逻辑”是巧妙躲开投资者疑惑的方式。 比如，德丰利达销售的是“理财产品”，但与投资者却是通过实物抵押方式签订销售合同，不少投资者表示困惑。 王伟在现场假装面对着投资者说：“咱们企业是做健康产业项目的。咱们企业拿咱们这期的这个虾青素产品，以低于市场价70%的价格，通过预售的方式过户质押给您，这样不是保证您收益最好的一种安全的方式吗？” “逻辑他听明白了，那不就证明你的这个事情可行。”王伟要求新员工重点记住这句要点。 老员工对王伟讲到的“房子抵押”的例子并不陌生，包括这个例子的销售“话术”，德丰利达员工人手一份。包含了投资者关心的几乎大部分问题：“你收益为什么这么高”、“怎么保证安全”、“保本保收益写在合同里面吗”、“怎么把虾青素抵押给我”等。 诵读这套“话术”，也成为德丰利达市场部员工每天必须做的工作之一。 威海实地探访：工人称虾青素产品未投产 公司公开表示虾青素项目已在去年完成建设投产，实地探访项目还未投产，还处在试验阶段。 对于虾青素项目的进度，德丰利达在讲座、例行酒会上等公开场合多次表示：“项目奠基时间为2014年7月，2015年完成建设、投产。企业在自有资金建设一年并顺利投产见到收益并核算出未来净利润的前提下，为了扩大生产进行二期项目的融资，把该项目扩大到百分百投产。” 多位德丰利达市场部工作人员也向新京报记者表示：“目前一期生产虾青素原种，已经投产。” 对此，新京报记者6月初走访了该项目所在地山东威海。6月3日新京报记者来到位于威海桥头镇工业园中韩自贸区的威海利达生物科技有限公司，公司总共有11栋楼，记者走进生产车间看到，包括提取车间、发酵车间只有零散的工人，并没有生产项目的迹象。 威海利达生物科技有限公司还未竣工的大门 一位该公司食堂的经营人员表示：“他们还没有正式开工，现在上班只是玩。” 在威海利达生物科技有限公司（下简称“利达生物”）地址所在地，现场施工人员介绍，目前整个一期项目已经处在收尾阶段，但目前利达生物一期的虾青素产品没有投产，“可能是因为设备还没有弄完”。 利达生物行政楼电力部门一位男员工称，虾青素产品现在还未开始投产，现在上班状态还不是太忙，还不清楚什么投产，要等通知。 一位入职利达生物不久的女员工向新京报记者表示，利达生物现在还处在试验阶段，目前竣工的是公司的第一期工程。 新京报记者随后联系了利达生物所在的桥头镇工业园园区服务中心相关负责人。该负责人介绍，据他了解，目前利达生物的虾青素项目仅仅还处于中期试验阶段。“他们（利达生物科技有限公司）的第一代产品，虾青素生产在国内都不成功，他们这个产品已经过多年研发，现在是技术基本是成功的，他们给的承诺是要达到50个亿的产值。 上述负责人表示，威海经济开发区管理委员会领导还特意去利达生物科技的北京总公司亲自考察了。 根据记者拿到的一份德丰利达资产管理有限公司与威海经济开发区管理委员会签署的投资协议书看到，威海利达生物一期建设厂房5万平米，2017年3月底前投产，年实现产值10亿元。 【监管】 北京金融局：发现涉嫌非法集资可举报 业内分析师李先瑞介绍，目前针对线下理财的监管，如果业务涉及民间借贷、债券、信托、消费金融等，主要由银监会负责监管；如果业务涉及股权众筹、私募基金、货币市场基金等，主要由证监会负责监管；如果业务涉及保险产品，主要由保监会负责监管；如果属于非法集资，主要由公安部门、工商部门负责处理。 李先瑞介绍，线下理财与P2P等互联网金融业务上存在诸多交叉、跨界，因此有关互联网金融监管规范和措施也适用于线下理财。“对混合、交叉性金融业务的监管，缺少清晰的监管职责划分，这导致了监管重叠和监管真空并存。”李先瑞说。 对此，北京市金融局6月29日回复新京报记者称，北京市今年三月发布了《北京市群众举报涉嫌非法集资线索奖励办法》，市民群众发现涉嫌非法集资线索，可通过拨打“12345”热线、“金融小卫士”APP、微信公众号“打击非法集资”、向bjsdfjb@163.com发送电子邮件和就近到公安机关报案等方式举报，相关部门将按照职责办理。 【律师观点】 1、是否合法？ 京润律师事务所韩骁律师向新京报记者表示，根据《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》第四条规定来看，德丰利达做出的还本付息、高额年化收益等极具诱惑性的条件是明显的变相非法吸收公众存款的行为。 其采取的以打电话的推销形式也并正规的推销形式。且其融资行为针对的对象具有不特定性，这种撒网式的吸收资金的方式也加剧了这种不规范性。涉嫌非法吸收存款。 2、“销售合同”是否有效？ 对于德丰利达公司与投资者签订的“销售合同”，韩骁认为，该公司很明显采用“阴阳合同”的方式来获取资金，“阳合同以产品买卖合同为掩饰，阴合同则是并不合法的融资合同（通过投资公司项下的项目）。” 韩骁认为，因为公司提供的阳合同是双方“虚假意思”表示，其应当被认定为无效，而阴合同虽然为投资者与该公司的“真实意思”表示，“但由于扰乱金融市场秩序，违反法律法规规定则也应当被认定为合同无效。” 3、是否“无牌”经营？ 中闻律师事务所合伙人、律师李亚认为，德丰利达公司没有相应的“金融牌照”，就公开向非特定的投资者募集资金，如果募集的资金超过100万、投资人超过150人，募集的资金流向所宣称的实体，就可能会涉嫌非法吸收公众存款。如果没有流向德丰利达公司所宣称的实体，则涉嫌集资诈骗。 全国企业信用信息公示系统显示，德丰利达（北京）控股有限公司经营范围涉及投资管理和投资咨询。对此，李亚和韩骁两位律师均表示，这只是可以开展管理活动，与金融服务无关，收发公众款项需要有金融机构许可证。 4、是否属于“自融”？ 值得注意的是，2015年12月，银监会曾发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》。其中规定，网络借贷信息中介机构不得利用本机构互联网平台为自身或具有关联关系的借款人融资，也就是不能“自融”。 对于线下理财平台能否“自融”，目前仍未有明确的监管规定。

一家对冲基金的“歪打正着”方略

脱欧大波中的意外赢家： 一家对冲基金的“歪打正着”方略 截至6月29日12点，英镑兑美元汇率徘徊在1.3315附近，自24日英国脱欧后，英镑汇率累计跌幅逾14%，创下1971年布雷顿森林体系崩溃后的三日最大跌幅。 英镑突如其来的大幅下跌，令对冲基金业绩趋于分化。一边是NuWave基金、元盛资产管理（Winton Capital）、英国欧迪资产管理公司（Odey Asset Management）等对冲基金获利均在5%以上，比如欧迪资产管理公司仅24日当天就获利逾15%；一边是多数押注英国留欧的对冲基金普遍业绩损失都在5%以上，少数对冲基金业绩浮亏甚至超过10%。 “成也英国脱欧，败也英国脱欧。”一家参与沽空英镑的欧洲对冲基金经理陈刚（化名）感慨说。 “其实，像英国欧迪资产管理公司这样持脱欧立场获利的，毕竟是极少数。其他对冲基金之所以能获利，主要还是依靠灵活的资产配置，尤其在英国脱欧黑天鹅事件来临前，他们持有更多现金能根据市场变化，利用市场高波动性获得收益。” 这也令不少押注英国留欧而出现亏损的对冲基金同行开始反思检讨，自己究竟在哪个环节出错。 记者从多位对冲基金经理处了解到，在英国脱欧公投前，不少对冲基金并没有采取仓位风险控制措施，而是根据赌博公司留欧赔率变化，重仓押注英镑与欧洲股市多头头寸，最终导致大幅亏损。 这种做法也被认为是导致对冲基金没做到黑天鹅事件风险对冲的罪魁祸首之一。 索罗斯的意外影响力 “坦白说，真没想到自己会赢。”陈刚所在的对冲基金并不在脱欧阵营里。 为了谨慎起见，6月初，他们聘用专业市场调研机构对英国民调做过一番调研，累计询问了约500位英国公民，主要聆听他们对东欧移民、英国对欧盟的财政“补贴”、英国经济增长、以及英国是否需要欧盟的看法。结果显示，脱欧与留欧的支持率基本不相上下。 “但基金委员会认为，尽管英国脱欧属于小概率事件，但它很可能引发市场高波动，要求交易团队围绕这种高波动性设计套利策略。”陈刚回忆。为此他所在的对冲基金做出一系列策略调整，包括将20%资产投向黄金ETF、提前套现欧洲股票将现金占比提高至40%（主要是美元与日元），拿出15%资产逢高沽空英镑，其余资金买入德国国债与日本国债避险。 在他看来，这种投资组合最大限度能做到退可守，进可攻。一旦英国最终留欧，他们马上将40%现金买涨欧洲股市套利，反之则加大沽空英镑力度。 “后来，很多同行认为我们的策略其实在押注英国脱欧，但我们一直觉得在英国脱欧黑天鹅事件来临前，有必要增加避险投资的同时多配现金，等待高波动引发的套利机会。”他告诉记者。 其实，在观察押注英国留欧的对冲基金投资策略后，他对此也颇有看法。比如英国留欧支持率一度短暂领先，不少对冲基金干脆拿出70%资金押注英镑与欧洲股市上涨。但以他的投资观点，认为这会令自身陷入更大的危险境地。一旦英国脱欧，所有押注留欧的对冲基金都会迅速抛售英镑与欧洲股票，导致市场出现踩踏式抛盘。这时对冲基金可能无法筹集足够现金反向操作降低损失，反而自己的止损抛盘会进一步压低英镑汇率与欧洲股市，令自身损失更大。 他坦言，在公投来临前，也曾犹豫过，是否要改变自己的投资策略。 “庆幸的是，索罗斯的观点让我们坚守下来。”他告诉记者，在英国脱欧公投前，索罗斯曾表示，一旦英国脱欧，金融市场、投资、物价和就业恐怕都会面临“立竿见影且戏剧性的影响”，英镑/美元恐怕会“陡然”下跌15%-20%。 当时他所在的对冲基金以为索罗斯也在押注英国脱欧并沽空英镑，于是决定坚持现有的投资策略，最终英国脱欧为他们带来约6%的收益。 直到昨日，陈刚了解到索罗斯在脱欧公投前不但没有沽空英镑，反而还买入英镑。这一度令他相当惊讶。 “感觉自己是歪打正着。”他坦言。但他始终相信，鉴于索罗斯在1992年因成功大举做空英镑而一战成名，他在英国脱欧公投前的一举一动必然受到监管部门密切关注，即使索罗斯有意押注英国脱欧套利，也不会堂而皇之地沽空英镑，而是会采取其他投资策略间接套利。 对冲基金的反思 随着英国脱欧尘埃落定，索罗斯的套利策略也逐渐浮出水面。 据上市公司信息发布平台Federal Gazette数据显示，截至上周五，索罗斯基金在德意志银行股票的空头头寸为7034293股，这意味着索罗斯在英国脱欧公投动荡期间，下注逾1亿欧元做空700万股德意志银行股票。若以德意志银行当前股价约14欧元测算，索罗斯的这项投资获利逾1000万欧元。 索罗斯基金方面对此解释称，索罗斯的这项操作，更多是基于他个人看跌全球经济发展前景。但他们也承认，索罗斯在其他方面的投资，的确因英国脱欧获益。 一位接近索罗斯基金的知情人士告诉记者，所谓其他投资，主要是索罗斯此前大幅调低美股投资比例，腾出大量现金买入2.64亿美元黄金开采商巴里克黄金股票，以及105万SPDR黄金信托股份的看涨期权。 “今年一季度索罗斯就减持约40%美股投资额，目前仓位约在30亿美元。”他表示。 在多位对冲基金人士看来，索罗斯此举看似押注全球经济复苏乏力，实则押注英国脱欧黑天鹅事件。毕竟，他此前多次提出，英国选民低估了英国脱欧的成本，很可能导致英国公投结果为脱欧。 “不过，像索罗斯这样有敏锐市场洞察力的资本大鳄毕竟还是极少数，多数对冲基金相信，那些能在英国脱欧事件获利的同行，多数靠的是运气。”陈刚表示。 管理着1000亿美元资产的欧洲双线资本创始人Jeffrey Gundlach就是其中一例。 此前他一再表示英国会留在欧洲，所谓脱欧支持率升高现象仅仅反映了民众的抱怨与不满，到了公投时，他们会变得谨慎理智。 但到了英国脱欧公投前一天，他所在的对冲基金突然抛售了所有欧洲股票，因为他感觉即便英国脱欧是小概率事件，但也有可能发生。 正是这种“感觉”，令双线资本躲过了金融市场剧烈动荡，确保今年以来收益率保持在2.5%以上。 面对自己“出尔反尔”，Jeffrey Gundlach解释说，的确没想到英国真的会脱欧，公众情绪的波动完全超出自己的预期。 “双线资本看似运气不错，但它成功获利背后，其实是遵循着一个合理的投资规则。即在金融市场黑天鹅事件来临前，投资机构不应盲目单边下注，而是保留大量现金资产，利用市场高波动性实现套利。”陈刚指出。

马云等商界大佬为何热衷投资传媒领域？

近年来，商界巨头收购媒体尤其是新媒体的案例屡见不鲜。 　　据不完全统计，阿里巴巴集团与马云的高管团队两年多来，通过直接、间接、关联公司、个人入股等各类方式，将多家媒体纳入麾下或战略入股，并与另外数家媒体传出联姻绯闻。 　　至此，阿里巴巴构建起一个北起京城南至香港，东临沪杭西接川渝的传媒帝国，将阿里巴巴的资本旌旗插遍中国媒体。颇有明朝兵部尚书杨嗣昌“四正六隅，十面张网”的意味。 　　　阿里投资梳理： 　　　　一、传统媒体 　　1、2013年4月，阿里投资了《商业评论》杂志；一本仿照《哈佛商业评论》的中文杂志； 　　当时，阿里投资《商业评论》被认为是其加入推动传统媒体变革行列的标志，从交易的角度看，阿里巴巴做的是电子商务；但如果看电商交易的实质，阿里巴巴做的实际上是信息和数据服务。阿里与《商业评论》的结合是大数据与媒体的结合。 　　2、2014年3月，阿里投资62亿元巨资，成为文化中国的最大股东，而该公司持有著名都市报《京华时报》的经营权。 　　文化中国在业内绝对不是无名小辈，该企业涉足影视剧制作、游戏开发、报纸杂志等多项产业，以《京华时报》、《费加罗FIGARO》为典型代表。 　　阿里巴巴62亿元的投资，也创下了2014年中国互联网最大的并购金额，凸显了阿里巴巴布局文化产业的决心。 　　3、2015年5月，阿里投资了北青社区报； 　　4、2015年6月，阿里投资12亿元，成为第一财经传媒的第二大股东。 　　第一财经包括电视、杂志、报纸在内的全媒体、全牌照。对应到这次合作，双方的目的是打造基于大数据的“金融数据服务商”。 　　马云在签约仪式上表示：与一财的合作非常有价值，我们期待彭博，道琼斯在未来能够诞生。 　　阿里入股一财经半年后，一财组建数据公司CBNData，数据新闻登场，根据一财CEO周健工表示，一财与蚂蚁金融进行合作，为蚂蚁金融的蚂蚁聚宝每天提供上千条财经咨询。 　　5、2015年7月，阿里入股博雅天下 　　博雅天下包括（《博客天下》、《财经天下》和《人物》三本杂志，以及咋整科技等） 　　6、2015年9月，阿里联手财讯集团、新疆网信办创办“无界新闻”。 　　7、2015年10月，阿里联手四川日报报业集团华西都市报社成立“封面传媒”。 　　封面的网址为thecover.cn，但主要产品形态为新闻客户端。除此之外，封面也将会在微博、微信等渠道进行内容传播，并推出视频、数据、论坛和智库等子产品。此次成立“封面传媒”阿里将携手川媒打造强调一个“个性化定制”的新型主流媒体。 　　8、2015年12月，阿里收购南华早报，成立于1903年的《南华早报》，是仅存的最古老的现代新闻报之一，最大的特点是坚持以英语报道中国，在香港、东南亚及英语世界有广泛影响力，是国外了解中国的重要“入口”之一。 　　包括南华早报集团有限公司的杂志、招聘、户外媒体、活动、会议、教育、数字媒体业务。收购《南华早报》这样影响力较大的媒体无疑能够更好地提升其品牌形象。 　　这也意味着把阿里的互联网优势和《南华早报》的采编优势结合到一起，打造一个让英语世界了解中国的优质窗口。 　　　二、社交媒体 　　9、2012年7月和2013年10月，阿里两次投资了陌陌，资金额度为1500万美元和1000万美元，累计2500万美元。阿里巴巴是陌陌的最大机构股东，占股20.7%。 　　10、2013年4月，阿里收购了微博的优先股和普通股，占其约18%的股份； 　　微博与陌陌两块社交高地的占领，可以帮助阿里很大程度上弥补自己社交的短板，拉近与社交起家的竞争对手腾讯之间的距离。特别是微博，一方面，可以大数据搜集从消费行为拓展到社交行为，获得更加精准的用户画像；另一方面，微博可以与阿里内部孵化的“自媒体开放计划”连接、打通，实现直接导流。 　　11、2015年3月，阿里巴巴2亿美元投资Snapchat 　　科技博客TechCrunch撰文分析称，阿里有做消息应用的潜力和需求，但却鲜有成效，此举也可以看作是为其进军美国零售业铺路，吸引青少年用户群。此外，鉴于腾讯也是Snapchat的投资方之一，阿里此次投资或与两者长期以来的激烈竞争有关。 　　12、Tango 　　Tango是一款信息和视频移动信息应用，这家公司已新募集了惊人的2.80亿美元新风险投资。阿里巴巴（AlibabaGroup）牵头投入2.15亿美元，获得了少数股份作为回报。 　　三、影视传媒 　　阿里支付宝里面有电影投资的理财产品，然后有阿里影业拍电影，最后发行渠道还有优酷土豆，阿里还入股了华谊、光线、文化中国、华数传媒、 A站。 　　13、2014年3月，阿里斥资62.44亿港元收购文化中国60%的股权，其业务有影视制作、手机游戏、电视广告，以及报刊杂志业务。目前该公司已经更名为阿里影业。 　　14、2014年4月，阿里巴巴旗下的云峰基金为优酷土豆注资12.2亿美元；这次收购，阿里采用全现金的形式进行，阿里巴巴集团已与优酷土豆主席兼CEO古永锵、成为基金以及他们的相关方达成协议，合计拥有的优酷土豆股份总投票权的约60.6%。 　　15、2014年4月，马云联手史玉柱，以65亿元收购华数传媒40%的股权 　　作为一家广电系公司，华数传媒未来有成长为传媒帝国的潜质，其业务有电视、互动电视、互联网电视、有线网络、IPTV 　　等，有千万级的固定用户，有上百万小时的数字媒体内容库，还是中国七个互联网电视内容牌照持有者之一，这些丰富的资源，如果能够深入结合马云所掌控之阿里系的庞大互联网资源，再联想的新兴火爆的客厅互联网，未来不可限量。 　　16、2014年11月，阿里和腾讯联合向华谊兄弟(300027,股吧)电影公司投资36亿元； 　　17、2015年3月，阿里投资24亿元入股光线传媒(300251,股吧)并成为其第二大股东； 　　18、2015年8月，优酷土豆投资AcFun，背后是阿里。 　　19&20、为了扩展IP布局版图，阿里巴巴分别以不同形式将向上影业和芭乐传媒两家专注IP产出的传媒公司收入账下。除此之外，阿里巴巴旗下公司——合一集团，在2014年8月28日，于北京举行发布会，正式成立影视公司，名为“合一影业”。 　　　　四、科技媒体 　　21&22、早于2013年，阿里通过旗下的子公司就对科技媒体进行布局，是钛媒体、猎云网的天使轮机构。 　　23、2015年10月，入资36氪，投资金额约一亿美元 　　36kr起家于创业媒体报道，成立于2011年7月。经过将近5年的发展，36kr发展成为国内知名互联网创业生态服务平台。旗下服务包含：创业资讯、科技新闻、投融资对接、股权投资、极速融资等创业服务。 　　24、虎嗅：2014年6月，2014年5月，阿里据称购买下中国著名科技博客虎嗅网40%的股份 　　　延展：阿里传媒帝国的地域版图 　　华东——华数传媒、阿里影业、淘宝内容开放平台、第一财经等收购回来的媒体机构拱卫着阿里腹地； 　　华北——新浪微博、光线传媒、无界新闻、36氪、虎嗅等十余家知名媒体植根中国的文化心脏； 　　华中——封面传媒的成立开启川渝之地的文化个性化定制之旅； 　　华南——南华早报的收购一举填补这一区域的布局空白； 　　海外——Tango与Snapchat早已成为阿里征战海外文化传媒市场的前哨。 　　是传媒帝国，还是商业生态圈？ 　　马云说，阿里不做帝国，做的是生态圈。 　　的确，微博与陌陌两块社交高地的占领，可以帮助阿里很大程度上弥补自己社交的短板，拉近与社交起家的竞争对手腾讯之间的距离。特别是微博，一方面，可以大数据搜集从消费行为拓展到社交行为，获得更加精准的用户画像；另一方面，微博可以与阿里内部孵化的“自媒体开放计划”连接、打通，实现直接导流。此外，通过优酷土豆，华数传媒等渠道搜集来的大数据，利用一财正在建立的大数据智库进行分析，诸如此类的合纵连横可以给阿里带来更多的便利。 　　而且，收购媒体有一个好处是不言而喻的——帮助塑造阿里巴巴的正面形象，获得更好的舆论环境，甚至都不需要亲自出手就能轻易让竞争对手陷于舆论漩涡。 　　阿里巴巴为何强势布局传媒？以马云为代表的商界巨头们为何青睐传媒行业? 　　　其对未来媒体发展格局又会带来什么影响? 　　　万亿传媒产业，保持年15%的增长 　　 　　2014年中国传媒产业总值达11361.8亿元,首次超过万亿元大关,较上年同比增长15.8%，2015年中国传媒产业产值1.3万亿，2018年有望超过两万亿。 　　资本入局媒体行业 　　行业调整加速 　　从2009年，马云从着手架构电商平台之外的“媒体王国”开始，阿里巴巴已经公开的传媒并购或投资案例就达数十起，既包括2015年阿里巴巴以12亿元入股第一财经传媒，也包括了对虎嗅网、36氪等新兴互联网媒体的投资，还包括入股新浪微博等社交媒体，华数传媒、优酷土豆等视频网站。如今，阿里巴巴已经成功架构出一个体系完整的媒体集群。其实不止阿里，百度、腾讯、小米等都在快速构建自己的媒体帝国。 　　市场入口也是“话语”出口 　　中国资本大佬对传媒行业的热情由来已久。对于大型财团而言，寻找切入市场的入口和取得话语权的出口恐怕是其热衷于媒体行业的主要原因。 　　以阿里巴巴为例，有分析指出，在BAT(百度、阿里、腾讯3家企业的简称)中，腾讯和百度都在新闻内容领域拥有了自己的入口——腾讯新闻和百度新闻。而以电商起家的阿里则在媒体方面存在缺口，因此，其对传媒行业的一系列收购行为某种程度上是为了补齐业务生态链上的媒体短板。 　　目前，国内几家财经媒体——21世纪传媒、财新传媒、第一财经、经济观察报等均已获得国内各大财团的投资，这多少体现出财团们希望在财经舆论上掌握主动权的考量。而马云在全世界范围内招兵买马，则更像在“下一盘很大的棋”。正如Tango联合创始人兼CEO尤瑞·拉兹称，马云入股美国即时通讯软件Tango、战略投资美国图片分享软件Snapchat，意在从欧美主流社交圈中夺得话语权。 　　抓住时机别忘避免危机 　　资本从来不做赔钱的买卖，而媒体却向来不是赚钱的行业。因此，两者的结合必然产生的是“化学作用”而非“物理作用”。 　　从产业角度而言，许多媒体在财力不足、有效盈利模式单薄的情况下独力难支，而产业巨头们往往拥有多元化业务，并且具备充足的资金和成熟的商业模式。从这个角度而言，两者结合可谓是优势互补。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

宁波首例股权众筹案宣判 被告偿还投资款

据报道，宁波首例股权众筹纠纷案件于近日在鄞州法院宣判。一审判决宁波“皇家范”鄞州万达店众筹项目的借款人，即法定代表人黄某被判需偿还投资人投资款及违约金。 　　据悉，“皇家范”鄞州万达店的餐饮项目去年在股权众筹平台“人人投”上线并融资成功。来自全国的70名投资人通过认购完成投资，总计170万余元，投资份额在1-8万元之间。 　　投资人履行出资义务后，众筹款项汇至“皇家范”法定代表人黄某账户，约定每季度分红1次。但后续实际经营过程中，餐饮店的经营状况并不乐观，有过 一次分红之后就再无兑现，项目也陷入经营持续亏损状态。 　　针对此种情况，2015年9月，70名投资人与“皇家范”公司签订了财产份额转让协议，约定由“皇家范”受让投资者的投资份额，投资人退出合伙。但“皇家范”并未履行协议并支付相关转让款。故63名投资人将“皇家范”及其黄某起诉至法院，要求赔偿转让款、利息及违约金。 　　经鄞州法院审理认为，原被告间签订的财产份额转让协议成立有效，双方应按约履行。一审判决“皇家范”公司支付各原告转让款及违约金，黄某承担连带责任，涉及金额120余万元。 　　不过，据媒体报道，虽然官司打赢了，但投资人想要拿回投资款并不容易，因为黄某至今仍然下落不明。目前股权众筹行业缺少监管约束，存在很多乱象，投资人需提高风险防范意识，谨慎投资。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

互联网金融不良处置市场广阔

日前，由互联网金融新闻中心主办的互联网金融系列主题沙龙“互联网金融不良资产处置另一片蓝海？”在北京举行。与会人士表示，预计互联网金融不良处置存在发展空间，互联网渠道的不良处置依然存在痛点。 　　谈及互联网金融不良资产处置，中国人民银行金融研究所互联网金融研究中心副秘书长庾力认为，其包含两方面的内容:一方面是指近年间由互联网金融平台产生的不良贷款的处置，另一方面指新兴机构通过互联网手段来介入传统不良资产的处置。她认为，这两类业务都有其市场机会。 　　互联网不良资产处置机构原动天CEO殷宾认为，截至2015年底，我国网贷行业总体贷款余额约4300亿元，如果按15%~20%的不良率估算，行业的坏账规模可能达到645亿~860亿元。他表示，在此背景下，互联网+不良资产处置凭借在解决信息不对称、提供处置效率等方面的优势，孕育出一片广阔的“蓝海”。 　　中央财经大学教授韩复龄认为，目前披露的网贷行业的不良规模可能存在比较大的水分。他表示，不良资产的暴露是常态，只是会因所处的经济周期不同而表现不同。不良资产处置在资产打包、分类、定价到出售，必须规范运作。传统机构的不良资产处置已经有了一套成熟的流程与法规，就互联网金融不良资产处置而言，也急需设立一套规则。 　　据介绍，传统不良资产处置，一般有清收、重组、核销和转让等几种方式。 　　开鑫贷总经理周治翰谈到，传统渠道的不良资产处置个性化和定制化比较强，几乎每一个项目的处置手段都不一样。 　　周治翰指出：“目前来看，想要介入金融机构的不良资产处置，可能还存在一些政策性的障碍，但对于非金融行业的不良资产，如小贷公司、互联网金融公司等，有可能通过新兴的互联网渠道进行处置。” 　　但他也认为，互联网渠道的不良处置依然存在痛点。例如，不良资产处置最大的问题在于信息不对称，传统的处置流程强调动作要快、要保密。因为一个资产包可能涉及的关联方很多，谁抢先拿到抵质押物、谁抢先冻结了银行账户，就占有了先机。互联网渠道是否与之相适应，存在问题。

审计署“揭短”部分金融机构

审计署“揭短”部分金融机构 未落实支持小微、“三农”要求 记者与多位银行业人士交流中了解到，传统银行特别是大型银行对小微业务并不青睐。“做一单上亿元的业务，和做100单100万元的业务，赚到的钱可能差不多，但后者要耗费的精力、成本以及管理难度远远超过前者。” 6月29日，审计署发布了中国农业银行股份有限公司、中国光大集团股份有限公司、中国人寿保险（集团）公司、中国人民保险集团股份有限公司和中国太平保险集团有限责任公司2014年度资产负债损益审计结果。 围绕有关审计情况，审计署表示，5家金融企业运行总体稳健，但在经营管理中也存在一些问题。问题主要出现在财务收支、重大决策、内部管控、廉洁从业等方面。 记者注意到，多家银行在小微企业信贷领域有违规行为，而保险公司则在农业保险业务发展上，投入不足。 此外，审计署还提及，保险公司中部分寿险公司过度依赖无实质保险保障作用的投资型保险产品特别是高现金价值产品实现保费收入高速增长的情况较为突出，弱化了保险保障功能。 险企未按要求开展农险等业务 根据审计署列明的业务问题，国寿集团和太平集团均涉及农业保险、小微企业贷款保证保险的问题。 国寿集团未严格按照有关政策要求积极发展农业保险、小微企业贷款保证保险和投资养老服务领域，其中2014年承保农业保险仅占当年全国市场份额的0.97%；33家财险分支机构中只有7家开展了小微企业贷款保证保险业务，2014年保费收入仅484.84万元；2013年启动投资的4个养老项目，有3个项目至2015年6月尚未开工。 太平集团亦未严格按照有关政策要求积极发展农业保险和小微企业贷款保证保险，其中2014年承保农业保险仅占当年全国市场份额的0.08%；30家财险分支机构中仅有3家独立开展了小微企业贷款保证保险业务，2014年保费收入76.76万元。 对此，一位保险业资深人士告诉21世纪经济报道记者，“大型保险公司通常不愿花费过多精力钻研农险中某一细致产品，如农险中的奶牛保险、梅花鹿保险，保费不多，但却要在研究承保、理赔时如何规避风险等问题上下大力气。” “在小微企业贷款保证保险上，小微企业存在信用风险在内的各种风险因素，极易传导到贷款相关信用保证保险业务的承保上，使得保险公司赔付支出增加。”该人士续称。 此外，审计署列明的业务经营问题显示，至2015年7月底，人保集团未严格按照有关政策要求，开展住房反向抵押养老保险试点；“三农”保险中的家庭农用机械综合保险业务仅在吉林省开展，未推广至全国。 某保险公司人士对21世纪经济报道记者解释称，“对于金融机构来讲，住房反向抵押养老保险操作起来并不复杂，与其他抵押贷款业务差别不大，但积极性不高的原因在于，此项业务尚不成熟，相关配套政策缺位，民众心理接受程度也不足。” 人保集团在官网回应称，审计署的审计情况客观反映了其改革发展和经营管理情况，既充分肯定了成绩，也指出了问题和薄弱环节。在审计期间即知即改、边审边改，并以此为契机转型升级。 小微企业信贷“潜规则”被揭 21世纪经济报道记者对涉及到银行的相关审计情况梳理看到，审计署发现多家银行在小微业务中存在划分标准不严的情况。银行业支持小微企业的口号并未切实得到执行。 审计署在答记者问时表示，金融企业支持实体经济发展的力度还有待加强。部分商业银行呈现出一定的惜贷趋势，有的还在金融服务中收取额外费用，变相加重企业融资负担，实体经济融资难、融资贵和融资慢的问题仍未有效解决；此外，商业银行资产质量下降，潜在风险不容忽视。 在具体表现上，审计署指出，招商银行2014年新增小微企业贷款较上年下降57.95%，不符合监管相关要求。2012年至2014年，违规向办理贷款的小微企业收取中间业务费共计631.57万元，其中2014年300.91万元。 在2012年至2014年期间，光大银行上海、杭州、广州3家分行未严格执行国家对小微企业的划分标准，将非小微企业的贷款计入小微企业贷款中，涉及金额13.81亿元，其中2014年4.4亿元；杭州分行发放的1.4亿元小微企业贷款资金，实际被为小微企业提供担保的大型企业套取，其中2014年3608万元。 在农业银行，也有类似情况出现。审计署指出，2012年至2014年，农业银行单户授信500万元以下企业贷款分别下降2.76%、10.27%和3.20%；浙江等6家分行未严格执行国家对小微企业的划分标准，将非小微企业的贷款计入小微企业贷款中，涉及金额55.2亿元。 此外，农业银行在2012年至2014年期间涉农贷款增速放缓，3年平均增幅12.43%，低于同业平均增幅4.92个百分点；未严格执行涉农贷款统计制度，将367.14亿元非涉农贷款按涉农贷款进行统计。审计署指出，“未能体现服务‘三农’特色。此外，抽查发现个别分支机构存在涉农贷款利率上浮情况。” 21世纪经济报道记者与多位银行业人士交流中了解到，传统银行特别是大型银行对小微业务并不青睐。“做一单上亿元的业务，和做100单100万元的业务，赚到的钱可能差不多，但后者要耗费的精力、成本以及管理难度远远超过前者。” 正是基于这样的特性，银监会对银行业务的业务指导中提出“两个不低于”原则，即“对于小企业信贷投放，增速不低于全部贷款增速，增量不低于上年。”2015年，银监会还将这一要求调整为“三个不低于”，即：在有效提高贷款增量的基础上，努力实现小微企业贷款增速不低于各项贷款平均增速，小微企业贷款户数不低于上年同期户数，小微企业申贷获得率不低于上年同期水平。从不同维度综合全面考察支持小微企业贷款情况。 不过，也有银行业人士透露，在实际工作中银行可能会为了在报表上完成上述数字要求，存在将部分非小微企业贷款计入小微企业贷款的情况。 此外，审计署还披露光大银行部分问题：2014年，光大银行成都分行等5家分支机构未严格落实贷后管理制度，致使28.15亿元信贷资金被挪用；2014年，光大银行广州、杭州、南京等3家分行办理售汇业务时，存在对客户提交的贸易合同真实性审核不严等问题，涉及金额45.39亿元。 审计署表示，上述机构已经组织开展对待审计问题整改，并已按规定时限向审计署书面报告了整改情况。 招商局在整改情况公告中表示，对于小微企业贷款增量不符合要求、违规收取中间业务费的问题，相关公司已在新的经营规划中对信贷投入、业务创新和名单制营销等方面提出了明确要求，切实推动小微企业资产业务的加快发展。 光大银行方面表示，针对本次审计，高管层多次召开专门会议，研究制定整改工作方案，落实整改工作责任，建立整改台账，严格开展审计整改结果评价。

P2P的逾期、坏账与违约有哪些区别？

阅读P2P的相关文章和报告，常常会看到"逾期"、"坏账"和"违约"这几个词汇，而且，或者由于粗心大意，或者因为别有用心，常有人将这几个词错用、滥用乃至偷换概念，借此曲解概念，误导读者。为了纠正错误，厘清混淆，笔者在此对这几个词语做一番探源和区分，以求使其各循其位，回归本意。 　　逾期 　　所谓逾期，在金融领域是指借款人没有按照约定或承诺的时间点履行还本付息义务所导致的债务延期现象，说白了，就是借了钱，没有在说好的时间还，之前主要应用于银行贷款和信用卡领域。 　　对银行来说，逾期是指借款方在银行规定的最后还款日或缴息日，未能及时足额还款或缴息的情形。通常出现这种情况，银行会将借款方暂时列为催收对象，并于7日内打电话提醒，借款方如果在7日内补足，银行一般不会收取滞纳金，但如果超过7天仍未缴款，银行就会将这笔贷款正式列为"催收"并收取滞纳金。 　　信用卡逾期不是指到了最后还款日不还，而是到了下个月账单日不还才算逾期，一旦持卡人逾期，银行会从次日起按每天万分之五计息，逾期会计复利，因此逾期时间越长，每日利息就会越高。 　　在P2P行业，逾期率并没有一个统一的计算标准，目前使用率比较高的标准出自中国小额信贷联盟P2P行业委员会发布的《个人对个人(P2P)小额信贷信息咨询服务机构行业自律公约》，计算公式是"逾期90天以上的未还剩余资本金总额/可能产生90天+预期累计合同总额"，也就是说，当前已经产生90天以上的逾期，是分子，剩余的有可能产生的90天以上的逾期，是分母，而那些不可能产生90天以上逾期的，则被剔除在分母之外（如那些到期日期至当前不足90天或当前还处于正常借款期内的借款）。 　　翻阅P2P平台的季报、半年报、年报等信息，我们会发现这类报告格式普遍简洁明了，多以可视化形式展现。其中，披露的内容主要集中于累计成交额、注册用户数、为投资者赚取收益、平均年化收益等可以给平台增光添彩的部分，而对于逾期率、坏账率、营业收入、净利润等指标多有意绕过。目前，会在报告中正规、真实披露相关内容的多为在海外或新三板上市的平台，如宜人贷、团贷网等。 　　除了避而不谈，还有一些平台故意压低逾期率等指标的比例，当然，这其中包括了合理压低与恶意压低两种。合理压低有以下几种方法：1、因为平台上线时间很多，所有借款都未到期，所以对外宣称自己逾期率为零；2、由第三方担保的平台，担保公司代偿的部分不计入逾期率；3、平台抵押类项目，因为有足值抵押物，所以不计入逾期率；4、平台用自有资金或风险拨备把逾期借款换上。恶意压低主要指不合理的扩大逾期率的分母，手段包括：1、将历史以来所有的成交额作为分母；2、将所有待收作为分母，这样逾期率看起来都会很低。 　　今年3月，当时还未正式挂牌的中国互联网金融协会曾出台一份《互联网金融信息披露规范（初稿）》，其中对P2P从业机构的应披露内容做了要求，其中就包括了累计违约率、平台项目逾期率、近三月项目逾期率、借款逾期金额、代偿金额、借贷逾期率、借贷坏账率等运营信息。6月，上海互金行业协会发布P2P平台信息披露工作指引，要求P2P会员单位定期披露主体、产品、业务、财务和其他等五大类49项信息，其中也包括了交易逾期情况、主要产品90天以上逾期金额和90天以上逾期率。 　　在此，希望监管层能够尽早对P2P平台逾期率的计算方法和披露方式进行出统一、规范的要求和标准，这将对P2P行业的健康发展起到很大帮助。 　　坏账与违约 　　不少分析P2P的文章中，往往将预期与坏账不加分辨或直接等同，这是不对的，实际上两者是有区别的。逾期的意思，上文已经解释，其重要的时间点是超过90天以上（一般两到三个月），也就是三个月左右。而坏账这是在逾期的基础上，在对借款方进行了相关的催收等资产处置工作后，债权人依然无法收回本息，且在今后一段时间内都可能无法收回本息，在P2P行业内，这个时间段是超过120天（一般三到四个月）。所以说，逾期并不意味着坏账。 　　所谓违约，是指借款方未能按照借款合同上的约定，偿还贷款本息，这是一个覆盖性更广的概念，逾期和坏账，其实都属于违约，因为它们都没有遵守合同上的约定时间还款。两者的区别是，逾期虽然没有遵守还款时间，但是在超过还款期限后的90天-120天这个时间段内还是还了，而坏账则是超过约定还款日期120天后还是没有还款，而且有可能一直不会还了。

上海互金专项整治 7月底完成摸排

上海市互联网金融专项整治工作目前开展如何？ 2016年6月29日下午，中国小额信贷联盟互联网金融专项整治研讨会在上海南翔举办。上海蓝天经济城党委书记、总经理裴家文，中国小额信贷联盟秘书长白澄宇，上海市嘉定区金融办的领导、上海金融信息行业协会秘书长李娟、中国小额信贷联盟常务副秘书长王丹，以及60多家机构的代表，约100多人参加了此次研讨会。 值得关注的是，此次研讨会上，披露了上海市互联网金融专项整治工作以及重点整治方向、普查阶段的相关表格。 7月底完成初步摸排 网贷之家从知情人士处获悉，这份材料是上海市统一的，具体填报由各区金融办安排，各区在7月底之前必须上报到市里。“因每个区机构数量很多，嘉定区估计只会给每个机构2周左右的时间。” 另据了解，在时间安排上，上海是在今年6-7月进行初步摸排；8-12月每家机构进行详细登记；明年1月进行总结。 其中，与P2P网贷平台相关的表格包括：《P2P网贷企业调查表填报说明》、《网络借贷信息中介机构基本情况调查表》、《网络借贷信息中介机构产品及运营情况调查表》、《网络借贷中介机构社会贡献及创新发展情况调查表》、《网络借贷信息中介机构涉及保险业务调查表》等。 此外，研讨会还披露了通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务的机构调查表、股权众筹企业调查表以及私募基金机构的相关调查表格。 业内人士指出，与其他省市相比，上海市的互联网金融专项整治工作开展更为温和、低调，以充分了解行业实情为前提。但其实做了大量工作，从此次曝光的资料看，就非常详尽。“一些地方采取简单粗暴的方式来完成专项整治任务，而上海则是充分考察行业实情，基于对行业深度的理解和认识来开展相关工作，并且会将从业机构分为三个类型（合规、整改、取缔）分别予以支持、帮助、引导和整改。” 此次研讨会上，多位领导也纷纷提到了上海市相关领导对于互联网金融行业的支持，以及多次在互联网金融整治工作安排的会议上，强调要帮助互金企业走向合规发展，给与正确的引导、充分的时间和有力的支持。 上海的P2P平台需要做什么？ 在《网络借贷信息中介机构产品及运营情况调查表》中，需要登记的信息包括： 一、平台运营情况。如累计交易总额、累计交易笔数、累计借款人/出借人数量、平均借款额度、期限以及评平均借款成本、平均投资回报、前十大借款人待还金额占比、关联关系借款余额、存管余额、线下交易余额等。 二、平台项目逾期情况。如逾期金额、逾期笔数、逾期率（逾期金额/借款余额）、不良金额（指逾期90天（含）以上的融资本金余额）、不良笔数、不良率等。 三、代偿情况。包括代偿笔数、代偿金额。 四、业务种类。包括个体网络借贷、网络小额贷款、债权转让、互联网金融产品发售、股权众筹融资等。 五、借款用途。包括流动性资金需求、消费性资金需求、校园网贷、房地产配资、高风险融资。 在《网络借贷信息中介机构基本情况调查表》中，需要登记的内容包括：公司基本情况、公司架构、网站信息、资金存管、担保机构、小额贷款公司、线下经营以及分支机构等。 在《网络借贷中介机构其他情况调查表》中，需登记的信息有14项，包括：是否存在平台自融或变相自融；是否存在平台提供担保；是否设立资金池；是否存在期限拆分；是否存在发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品；是否与其他机构投资、代理销售、经纪等业务进行任何形式的混合、捆绑、代理；是否存在虚构借款人及借款标的、夸大或误导宣传等情况；是否存在借款用途投向股票等证券市场的情况；是否存在从事股权众筹、实物众筹等业务；借贷集中度是否高于10%；是否存在债权转让、类资产证券化等业务。

广州整顿方案出炉

广州互联网金融整顿方案出炉 从事金融活动需经批准或备案 互联网金融整治大幕已经开启，按照此前公布的整顿时间表，各地的互联网金融整顿方案也将陆续出台。 　　6月29日，广州互联网金融协会召开第二期互联网金融机构高管培训，此次会议也是广州互金专项整治动员大会及工作部署会议，会上具体介绍了广州互联网金融整治措施，也是首个披露出的较为详细的地方整顿方案。据悉，目前广州的这一方案已经上报相关部门，但还未正式下发。 　　广州市互联网金融整治方案包括严格准入管理、穿透式监管、强化资金监测、建立举报奖罚与黑名单制度、加大整治不正当竞争工作力度五大工作措施。 　　广州市金融工作局副局长聂林坤表示，清理整顿不是一刀切，而是通过专项整顿，规范各类互联网金融业态，引导互联网金融企业依法合规开展业务创新，遏制互联网金融风险案件高发频发势头。 　　●P2P不得期限拆分、线下营销 　　广州地区对整顿规范的互联网金融业务主要包括P2P网络借贷、股权众筹、资产管理及跨界从事金融业务以及第三方支付业务、互联网保险业务等。 　　具体来说，P2P网络借贷平台应守住法律底线和政策红线，落实信息中介性质，不得设立资金池、发放贷款、非法集资、自融自保、代替客户承诺保本保息、期限错配、期限拆分、虚假宣传、虚构标的、线下营销（信用信息采集及核实、贷后跟踪、抵质押管理等业务除外）以及通过虚构、夸大融资项目收益前景等方法误导出借人等行为。 　　股权众筹平台不得发布虚假标的、自筹、“明股实债”、变相乱集资、虚假陈述和误导性宣传等。P2P网络借贷平台和股权众筹平台在未经批准的情况下，不得从事资产管理、债权或股权转让、高风险证券市场配资等金融业务以及挪用或占用客户资金等。 　　通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务应注意的事项，包括互联网企业，未经相关部门批准，不得将私募发行的多类金融产品通过打包、拆分等形式向公众销售等。 　　第三方支付业务方面，非银行支付机构不得挪用、占用、借用客户备付金等。 　　●严格准入制度+分类治理 　　广州地区披露的整治工作的主要措施包括要求平台严格准入管理。要求“设立金融机构、从事金融活动，必须依法接受准入管理。未经相关有权部门批准或备案从事金融活动的，由金融管理部门会同工商部门予以认定和查处，情节严重的，予以取缔。” 　　并且要求，非金融机构、不从事金融活动的企业，在注册名称和经营范围上原则上不得使用“交易所”、“交易中心”、“金融”、“理财”、“网贷”、“网络借贷”、“P2P”、“股权众筹”、“互联网保险”等字样。凡在名称和经营范围中选择使用上述字样的企业（包括存量企业），工商部门将注册信息及时告知金融管理部门（“一行三局”、广州市金融工作局），金融管理部门、工商部门予以持续关注，并列入重点监管对象，加强协调沟通，及时发现识别企业擅自从事金融活动的风险，视情况采取整治措施。 　　事实上，在此之前，多地就已经暂停了金融类企业的注册。此前也有媒体报道称可能会对互联网金融类企业实行“准入”制。 　　有业内人士曾对《每日经济新闻》记者表示，目前所有的金融都是高度监管的，小贷担保、融资租赁、典当也都是有牌照并兼有日常监管的。这类牌照通常是由当地金融办或商务主管部门发放。互联网金融行业发展规模已经很大，而目前还没有监管，不排除会采取类似的方式。 　　除了严格的准入制度以外，广州地区的整顿方案还包括坚持分类治理，将采取“穿透式”监管方法，强化资金监测，建立举报奖惩与黑名单制度以及加大整治不正当竞争工作等几项措施。 　　广州互联网金融协会会长、广州e贷总裁方颂表示，政府渐行渐近的监管，是行业健康发展的根本保证，“政府监管+行业自律”，互联网金融治理机制的作用逐渐显现，行业正进入“去伪存真”、“良币逐劣币”的规范发展阶段，相信专项整治之后，合规的、创新的互联网金融企业将迎来真正的良性发展时代。

金融副局长劝诫P2P

广州市金融局副局长劝诫P2P：踩红线的赶紧把脚收回来 互联网金融专项整治工作已进入实战阶段。 　　根据今年4月份央行联合十四部委下发的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，各地金融主管部门应在7月底完成摸底排查，11月完成清理整顿及督查评估。而打击非法集资，严禁资金池，解决资金存管，整治违规业务如配资、首付贷，规范互联网金融不当、虚假广告宣传，是全国互金整顿的核心工作。 　　自全国互联网金融专项整治活动开展以来，全国各地积极响应，6月29日，广州互联网金融协会召开第二期互联网金融机构高管培训，作为主讲人，广州市金融工作局副局长聂林坤明确表示，广州市相关主管部门按照“全面整治，重点突出”原则，采取拉网式排查对互联网金融各业务进行全面清理整顿，重点放在P2P网络借贷、众筹、第三方支付上。 　　聂林坤劝诫踩到监管红线的企业，“赶紧将迈出去的脚步收回来。” 　　互联网金融套上监管紧箍咒 　　“没有信用，互联网金融就会沦为诈骗的工具。”聂林坤在上述培训会上说。 　　在培训会上，聂林坤明确表达了在互联网金融领域的禁止性规定，如P2P网络借贷平台不得设立资金池、发放贷款、非法集资、自融自保、代替客户承诺保本保息、期限错配、期限拆分、虚假宣传、虚构标的、线下营销(信用信息采集及核实、贷后跟踪、抵质押管理等业务除外)以及通过虚构、夸大融资项目收益前景等方法误导出借人等行为。 　　股权众筹平台不得发布虚假标的、自筹、“明股实债”、变相乱集资、虚假陈述和误导性宣传等。 　　P2P网络借贷平台和股权众筹平台在未经批准的情况下，不得从事资产管理、债权或股权转让、高风险证券市场配资等金融业务以及挪用或占用客户资金等。 　　P2P网络借贷平台和股权众筹平台客户资金与自有资金应分账管理，遵循专业化运营原则，严格落实客户资金第三方存管要求，选择符合条件的银行业金融机构作为资金存管机构，保护客户资金安全。 　　房地产开发企业、房地产中介机构和互联网金融从业机构等未取得相关金融资质的，不得利用P2P网络借贷平台和股权众筹平台从事房地产金融业务。同时，相关部门将对取得相关金融资质的机构违规开展房地产金融相关业务进行整治。从事房地产金融业务的企业应遵守宏观调控政策和房地产金融管理相关规定，严禁各类机构开展“首付贷”性质业务。 　　另外，互联网企业未取得相应金融业务资质，不得依托互联网开展相关金融业务;互联网企业不得开展实质上与所取得的金融业务资质不符合的业务。互联网企业和传统金融企业平等竞争，行为规则和监管要求保持一致。 　　互联网企业未经相关部门批准，不得将私募发行的多类金融产品通过打包、拆分等形式向公众销售。销售金融产品应严格执行投资者适当性制度标准，披露信息和提示风险，不得将产品销售给风险承受能力不相匹配的客户。 　　金融机构不得依托互联网通过各类资产管理产品嵌套开展资产管理业务、规避监管要求。如果同一集团内取得多项金融业务资质，不得违反遵守关联交易等相关业务规范。 　　“穿透式”监管+严格准入 　　对于具体开展整治工作的主要措施，聂林坤表示，首先是设立严格的准入管理，“非金融机构、不从事金融活动的企业，在注册名称和经营范围上原则上不得使用‘交易所’、‘交易中心’、‘金融’、‘理财’、‘网贷’、‘网络借贷’、‘P2P’、‘股权众筹’、‘互联网保险’等字样。”他说。 　　另外，监管部门将强化互联网从业机构的信息披露义务和股东权益保护要求，并采取“穿透式”监管方法，根据业务实质认定业务属性，透过表面判定业务本质属性，执行相应的监管规定。 　　同时强化资金监测，监管部门将加强互联网金融从业机构资金账户及跨行清算的集中管理，对互联网金融从业机构的资金账户、股东身份、资金来源和资金运用等情况进行全面监测。严格要求互联网金融从业机构落实客户资金第三方存管制度，存管银行要加强对相关资金账户的监督。 　　对于互联网金融从业机构为抢占市场份额向客户提供显失合理的超高回报率以及变相补贴等不正当竞争行为，也将进行清理规范。明确互联网金融从业机构不得以显性或隐性方式，通过自有资金补贴、交叉补贴或使用其他客户资金向客户提供高回报金融产品，并高度关注互联网金融产品承诺或实际收益水平显著高于项目回报率或行业水平等相关情况。 　　“政府渐行渐近的监管是行业健康发展的根本保证，随着互联网金融整治活动的深入，各种打着金融创新旗号的伪P2P平台纷纷现形，正常平台主动退出渐成常态，广州已有5家网贷平台主动退出。”广州互联网金融协会会长、广州e贷总裁方颂表示。 　　据了解，为解决资金存管缓慢的难题，目前广州互联网金融协会正联合第三方支付机构研究批量存管模式。

广州P2P整顿开始撒网 五家平台主动退出

　2016年6月29日，广州互联网金融协会召开第二期互联网金融机构高管培训，即为广州互金专项整治动员大会及工作部署会议。记者获悉，广州P2P将采取五大整顿措施，目前广州已有5家网贷平台主动退出。 　　具体而言，广州市互联网金融整治方案提出了严格准入管理、穿透式监管、强化资金监测、建立举报奖罚与黑名单制度、加大整治不正当竞争工作力度五大工作措施落实专项整顿工作。 　　会上，聂林坤副局长特别强调各互联网金融企业要从维护社会稳定大局和广州金融安全的高度，切实把思想和行动统一到党中央国务院和省委省政府的决策部署上来，要按照互金整顿工作要求先自查整改，并明确表示，广州市相关主管部门按照 “全面整治，重点突出”原则，即将采取拉网式排查方式对互联网金融各业务进行全面清理整顿，重点放在P2P网络借贷、众筹、第三方支付上，劝诫踩到监管红线的企业，赶紧将迈出去的脚步收回来，并在大会上动员各互联网金融企业要积极配合广州互联网金融协会的行业自律规范工作。 　　根据今年4月份央行联合十四部委下发的《互联网金融专项整顿工作方案》，各地金融主管部门应在7月底完成摸底排查，11月完成清理整顿及督查评估。打击非法集资，严禁资金池，解决资金存管，整治明确违规业务如配资、首付贷，规范互联网金融不当、虚假广告宣传是全国互金整顿的核心工作。 　　值得注意的是，为解决资金存管缓慢难题，目前广州互联网金融协会正联合第三方支付机构急锣密鼓的研究批量存管模式。据了解，目前广州市各区的摸查工作已进入尾声，即将进入清理整顿阶段。 　　聂林坤副局长表示，清理整顿不是一刀切，而是通过专项整顿，规范各类互联网金融业态，引导互联网金融企业依法合规开展业务创新，遏制互联网金融风险案件高发频发势头，建立互联网金融监管长效机制，加强宣传教育，提高投资者分享防范意识，促进互联网金融健康可持续发展，营造我市金融也发展的良好环境，推动我市完善现代金融服务体系和加快区域金融中心建设。 　　广州互联网金融协会会长、广州e贷总裁方颂表示，政府渐行渐近的监管，是行业健康发展的根本保证，行业协会作为政府、市场、企业之间的沟通纽带，其发挥的自律引导作用是行业规范创新发展的重要元素。随着互联网金融整治活动的深入，e租宝、快鹿、中晋等打着金融创新旗号的伪P2P平台纷纷现形，正常平台主动退出渐成常态，广州已有5家网贷平台主动退出。“政府监管+行业自律”互联网金融治理机制的作用逐渐显现，行业正进入“去伪存真”、“良币逐劣币” 规范发展的新阶段，相信专项整治之后，规范创新的互联网金融企业将迎来真正的良性发展时代。

国资平台雷声不断?金联所近18亿无法兑付?

　　近日，有投资者爆料称，“国资平台”金联所已经无法兑付，涉及金额接近18亿。 　　投资者表示，平台现在已经无法兑付，网站400电话也已经停用。网站公告显示：因电信故障导致400电话停用，并提供了另外两个电话作为客服电话。笔者确认后发现，另外两个电话也无法接通，始终处在忙音的状态。 　　据悉，金联所原名PP金融，平台名称是从2015年7月8日正式更名为金联所。官网显示，金联所是由中经新世纪和复和投资共同投资的“国资”背景平台，并且资金由“多家第三方支付+国有及股份制银行”联合托管。目前平台总交易额为17.9亿，总投资人数为17.48万人。 　　经笔者在工商信息查证，目前金联所已经被列为经营异常企业。此外，其在官网宣传的国资背景也并不存在，对其进行投资的两家公司均非国企，并且平台实缴资本中只有其法人孙超的1000万元，中经新世纪和复和投资并没有任何的缴纳记录。即便在这种情况下，金联所却依旧向外投资了“渤海智融（天津）互联网科技有限公司”这样一家公司。然而，这家渤海智融公司的董事中赫然写着金联所的上一任CEO吴里锋的名字。 　　 　　 　　据网友在论坛爆料，金联所可能在5月份就已经出现了兑付困难的情况，该网友表示，已经拿到了到期的兑付款，而未到期的款项还不能进行债权转让。 　　截止笔者发文时止，金联所网站仍在正常运行中，最新一个标的是5月19日发出的投资期限一个月的20万债权质押标，借款方为贵州中融小贷，担保方为贵安新区中投金控融资担保有限公司。

信托“炼金术”：非标资金池ABS一石二鸟

盘活存量资金池正成为一些信托公司在“资产荒”里的“炼金术”。中国证券报记者了解到，这一业务的核心是将资金池所持有的信托受益权实现资产证券化（简称ABS），“制造”非标资产与标准资产之间的收益价差。从去年年末至今，已经有多笔此类业务落地，亦有信托公司正在积极筹备。 知情人士称，在“资产荒”愈演愈烈的当下，一些信托公司的资金池正面临着资产收益与资金价格倒挂的局面。信托公司将资金池持有的信托资产进行资产证券化，在债券市场获取更多便宜资金后做进一步的投资，相当于变相为资金池加杠杆，从而提高资金池中资产的收益水平，弥补价格倒挂甚至赚取利差。此外，有信托公司以此方式，在维持一定高收益的前提下，将资金池中的非标转标，降低资金池中非标资产比例，从而达到清理非标资金池的监管要求。 资金池里的“掘金术” 中国证券报记者了解到，从去年年末至今，已经有多笔以信托资金池项目为基础资产信托受益权资产证券化业务落地。多位信托业务人士透露，“炼金术”的玄机即潜藏于此。 所谓信托受益权资产证券化，就是以信托受益权为基础资产，以其所产生的稳定现金流为偿付支持，通过结构化的方式进行信用增级、发行资产支持证券，确保在合规的前提下提高信托公司信托受益权的流动性，该业务的交易结构大致为券商或基金子公司的资管计划作为SPV（特殊目的机构），受让相关信托计划的受益权，并在相关交易所发行资产支持证券。 多位信托业务人士透露，信托公司的这项“炼金术”由于是将存量资金池项目证券化，所以交易结构更为复杂，某大型信托公司与某基金子公司合作发行的一单业务则是典型代表。中国证券报记者了解到，这单业务是将该信托公司旗下资金池中的十多笔信托计划受益权作为基础资产，采用“信托+信托+SPV”的结构。 具体而言，这单业务的交易结构是：第一，认购人通过与前述基金子公司签订《认购协议》，将认购资金以专项资产管理方式委托基金子公司管理，基金子公司设立并管理专项计划，认购人取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。第二，前述基金子公司根据与前述信托公司签订的《信托受益权转让协议》的约定，以认购人交付的认购资金自专项计划设立日（含该日）起，向前述信托公司购买特定信托受益权。第三，该信托公司同时担任资产服务机构，根据《服务协议》的约定，负责基础资产对应的特定信托项目项下投资本金、投资收益回收的资金管理、特定信托项目投资的跟踪管理、特定信托项目信托文件的变更管理、基础资产合同期满的法律手续处理和资料保管等基础资产管理工作。第四，托管银行依据《托管协议》的约定，管理专项计划账户，执行管理人的划款指令，负责办理专项计划名下的相关资金往来。同时，当托管人发现管理人的划款指令与《托管协议》的约定中的相关内容不符的，有权拒绝执行，并要求管理人改正。第五，该基金子公司根据《计划说明书》及相关文件的约定，向托管人发出分配指令，托管人根据分配指令，将相应资金划拨至登记托管机构的指定账户用于支付资产支持证券本金和预期收益。 值得关注的是，在这单规模近30亿元的业务中，其基础资产即这十多笔信托受益权的加权平均收益率为8.98%。而Wind数据显示，该资产支持证券优先级的预期收益率仅为4.3%和4.8%。在期限方面，前述信托受益权的加权平均剩余期限为16个月，最长剩余期限为25个月，该资产支持证券期限为22个月。期限相近，预期收益率却相差较大，这正是此类业务“炼金术”的关键。某信托公司研究人士表示，信托公司以资产证券化的方式盘活资金池存量资产，从而获得非标资产与标准资产之间较大的利差，为信托公司创造新的利润。同时，资产证券化相当于为资金池变相加杠杆，信托资金池在获得更多资金后可以继续买入非标资产，有助于提高资金池的收益率。 借道ABS“一石二鸟” 中国证券报记者获悉，近日某信托公司正在开展一单规模近20亿元的类似业务。知情人士介绍，按照计划，该公司还将继续对其资金池存量项目进行资产证券化，交易结构与前述信托公司案例类似。多位信托业内人士表示，目前计划开展这一业务的，主要是资金池规模比较大的信托公司。目前，信托资金池主要面临资产与资金价格倒挂、清理非标资金池两大难点，消化资金池这两大难点正是信托公司开展这一业务的重要目的。 某资深信托业务人士坦言，目前一些信托公司的资金池正面临着资产收益与资金价格倒挂的局面。此前，在信托公司资金池产品中，资产收益高于投资者的收益率，信托公司从中赚取较为可观的利差。而在“资产荒”的当下，对于信托公司而言，资产价格下降的速度大于资金价格下降的速度，特别是资金池中一些高收益的存量资产提前结束，加剧了资金池业务中资金与资产价格的倒挂。中国证券报记者了解到，目前信托公司频频遭遇展业难，一些地区的基建项目给信托公司的全部融资价格已经低至6.5%，逼近同区域地方融资平台同期发行的“3+2”期限债券融资成本。与此同时，去年以来大量存量信托项目亦遭便宜资金置换而提前结束。 该业务人士举例说：“以前资金池以7%的价格募集到资金，这在当时看比较便宜；但如今信托公司已经很难找到能覆盖7%成本的资产了。为了不至于倒贴钱，信托公司只能想办法提高资金池资产的收益率。”正如前所述，信托公司将资金池持有的信托资产做ABS，在债券市场获取更多便宜资金后来做进一步的投资，变相加杠杆从而提高资金池中资产的收益水平，弥补价格倒挂甚至赚取利差。 此外，从《关于信托公司风险监管的指导意见》（即99号文）开始，监管机构就要求信托公司逐步清理非标资金池。在今年4月下发的《关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（即58号文）中，监管机构要求加大对非标资金池清理力度，严禁新设非标资金池，按月报送非标资金池信托清理计划执行情况，直至达标为止。业内人士认为，“58号文”再次强化了对信托公司资金池业务的清理力度。但与此同时，由于资金池业务能够获取相对便宜的资金，方便接盘不良资产，一些信托公司对此业务仍颇具好感。在此背景下，信托公司通过资产证券化的方式，将资金池持有的非标资产转变为资产支持证券，从而实现非标转标，降低资金池中非标资产的比例。前述信托业务人士表示，在这一非标转标的过程中，信托资金池持有资产支持证券的劣后级，仍具有较高收益。目前，对于标准资产亦没有统一规定，因此一些地方监管机构亦认可这一模式。 不止是通道 对于这一“炼金术”，一些信托研究人士持肯定态度。某信托公司研究部总经理就坦言：“这一业务合规、创新，对于信托行业而言是好事。”事实上，通过资产证券化的方式盘活非标资金池的存续项目，则是近年来兴起的信托受益权资产证券化的一种。 业内人士介绍，信托受益权资产证券化的本质是证监体系下的企业资产证券化。2013年3月，《证券公司资产证券化业务管理规定》出台，首次将信托受益权纳入可证券化的基础资产范围之内。2014年末，监管部门相继下发文件，将此类资产证券化业务由审批制改为备案制。 政策的松动加速了信托受益权ABS业务的发展。据Wind统计，从2014年8月至今不到两年时间里，已经成立33笔信托受益权资产证券化业务落地，特别是今年以来，就发行了17只相关产品。值得关注的是，与信托公司参与信贷资产证券化业务不同的是，在信托受益权资产证券化业务中，不少业务是由信托公司主导完成。中国证券报记者了解到，在信贷资产证券化中，信托公司往往是通道角色，业务费率目前已经低至万分之一。而在信托受益权资产证券化业务中，除了前述将资金池持有的信托受益权资产证券化以外，一些信托亦尝试利用自有资金做过桥资金开展这一业务，提高了资金流动性并赚取利差。 业内人士认为，开展信托受益权资产证券化业务，使得信托受益权由非标资产转变为标准资产，符合当下监管意图，同时也有助于解决信托产品一直存在的流动性障碍；更为重要的是，借助信托受益权资产证券化业务，信托公司可以实现低成本、长期限融资，为开展更多业务提供可能。

从跑路到整治 P2P的春天在哪里？

互联网与金融的结合，激发了金融业的创新力和活力，大幅提升了金融服务的效率与可得性，但与此同时，互联网金融在迅速发展过程中，由于没有门槛和缺乏监管，导致乱象频出、泥沙俱下。 数据显示，P2P网贷行业发展至今，累计曝出1263家问题平台，并在2015年呈现井喷之势——2015年网贷行业共曝出896家问题平台，占历史累计数量的70.94%，是2014年的3.26倍。 “过去，我们对互联网金融在政府、学术层面都给予厚望，认为互联网金融对促进小微企业发展和扩大就业发挥了现有金融机构难以取代的积极作用，但是实际上没有达到预期的效果，主要问题在于：浮躁、重心放在圈钱上、急功近利、虚假宣传等，致使互联网金融的美誉度大幅下降。”中国人民银行金融研究所互联网金融研究中心副秘书长庾力此前在中国互联网金融远鉴峰会之“南粤论鉴”上如是说。 如今，互联网金融正在经历一波又一波痛苦的整治，那么，这个行业的未来在哪里? 896家问题平台 立案数量不足30家 数据显示：相对于2014年，2015年跑路、停业的问题平台数量占比增长分别为55%和15%，而提现困难、经侦介入的问题平台数量占比分别下降29%和1%。 之所以2015年跑路、停业的问题平台占比出现增长，主要原因在于运营平台数量的增加进一步加剧了中小平台的生存压力，一旦经营不善极有可能因此而跑路或停业。 同时，监管意见稿的出台也使得不少平台选择了跑路，这也直接导致2015年跑路、停业类型的问题平台数量占比上升。虽然提现困难的问题平台占比相比2014年出现了下降，但是发生问题平台的绝对数量还是明显上升。 平台出现提现困难主要分为以下几个原因：股市大幅波动对P2P网贷平台形成了抽资效应；中小平台由于挤兑导致无法生存，一些网贷平台拆标现象较为严重，加上资金实力和风控能力较弱，一旦发生负面消息，容易爆发挤兑。 问题平台的处置包括倒闭或警方立案、恢复运营、毫无进展。2015年，问题平台的处置情况仍然不容乐观。在896家问题平台中，立案的问题平台数量不足30家，恢复运营的问题平台数量更少，占比不足1%。其余一些平台直接倒闭，或仍处于不断“画饼”拖延时间、毫无进展的状态之中。 “过去两三年各路资金争先涌入互联网金融行业，其中不乏浑水摸鱼者，给行业带来了很大的困难，我们都认为中国的互联网金融是一个新生业态，然而行业发展混乱，合规性低也导致如今互联网金融乱象并存。”合众金服CEO陈龙说。 中邮消费金融执行董事兼副总经理李乃钦认为，互联网金融并不是新的金融业态和金融模式，它还是离不开金融属性，需要安全性、流动性、效益性。 “互联网金融出了很多事，比如去年的大量跑路。没规矩不成方圆，这几年互联网快速发展，我们认同互联网给金融的获客、风险管理成本提供了很好的工具，降低自身的运营成本。但互联网金融的本质还是金融，需要在规范的情况下发展。”李乃钦在2016中国(广州)普惠金融高峰论坛上说。 广州唯品会小额贷款有限公司总经理倪慧平认为，尽管有规定P2P平台应该回归到信息中介，不能自建资金池。“但我对纯信息中介的方式是否符合业态本身有一些看法，中小投资人真的有风险分辨能力吗?我们希望有合理的游戏规则，大家遵照游戏规则去做，只有在合理规则的规范下，大家才能真正各显其能，把业务优势变成核心竞争力，具有核心竞争力的平台才能经营下去。”他说。 互联网金融还有二次机遇? 2016年行将过半，在互联网金融领域就已经发生三件引人注目的事件。 “第一件，2016年3月25日，中国互联网金融协会在上海挂牌成立;第二件，2016年4月27日，14部委在银监会召开了重要座谈会，对互联网金融进行全面整治，整治时间为一年;第三件，银监会召开会议的第二天，《人民日报》发表时评，给大家以信心，明确此次整治的态度是整治而不是打压。”庾力说。 庾力解释道：“第一，政府已经表态，整治不是打压;第二，重拳出手后，从业者增加了敬畏之心;第三，随之而来的是监管细则的出台;第四，规范的、有实力的公司将成为主角;第五，金融互联网化或者是科技金融，应该是今后金融发展的必由之路。所以互联网金融还是大有前途的，不能因为整治就觉得打压了。” “通过近期监管部门出台相应的指导意见和监管意见，我们认为，从促进到推进再到规范，互联网金融在接下来的时间里将会出现千载难逢的机遇。”陈龙说。 目前，互联网金融领域几大趋势已经出现。 首先，较大平台之间的合并合作案例增多。去年10月，团贷网联合九鼎投资控股融金所51%股权，成为国内首个P2P合并案例;今年3月，“小鱼钱包”和亿晟旗下“天合财富”合并;今年6月，合众金服和兆华金融宣布战略合作。 其次，消费金融开始成为互联网金融的主力方向，消费金融作为小额、高频金融产品，即时放款、审批程序和操作简单便捷等优点也对消费金融的征信和风控能力等提出了更高的要求。当前，国内征信体系还不完善，央行征信系统尚未正式接入互联网金融行业，而基于社交网络信息等集合而成的征信信息将更多地应用到征信中，助力互联网征信成为构建中国社会信用体系的重要力量。依据大数据，多维度交叉验证便成为消费金融机构降低业务风险的有效方式，对消费金融市场的发展尤为重要。 与此同时，网贷行业的小平台也在持续关闭中，今年一季度，国内有近百家P2P网贷平台主动关停。 停业问题平台常见于一些中小平台，这些平台主观上不存在诈骗或自融的意图，多是由于资金实力较弱、业务水平较差，在网贷行业总体处于亏损状态的情况下无法继续生存，导致其因经营不善而选择停业。 以前，此类平台多是低调开张也低调关张，而2015年一些停业平台以发布“清盘公告”的形式宣布停业。平台清盘形式有三种，分别是分期清盘、打折回购和“债转股”形式清盘。2015年大部分停业的问题平台选择分期清盘、打折回购。 分期清盘，也称“分批清盘”，指对不同的出借人、不同金额的待收款项分多次偿还。比如2014年9月成立于江苏的中信速贷，2015年7月发布清盘公告称，受其他平台崩盘等影响，导致出借人集中兑现。因借款企业资金未即时到账，平台决定分批清盘。 打折回购，是对出借人的债权进行回收，同时根据不同待收金额划定不同的回购等级。一般而言，待收金额越高，回购折扣越低。比如，宿州易贷是安徽的一家网贷平台，注册资本为2000万元，去年6月爆发问题事件后，该平台发布公告，对未还投资款项采用打折回购的方式清盘。

【达沃斯】后P2P时代 中国该向美国学习？

经历了去年“P2P跑路”的高发期，今年年初以来兑付危机也层出不穷。不过，随着各界对于中国P2P的风险意识、监管细则不断强化，“劣币驱逐良币”的现象正在改善，真正好的平台也在蓬勃发展。当前中国可谓进入了“后P2P时代”，在这一阶段，中国应该像P2P行业诞生地美国学点什么?如何高效利用大数据等以加强风控管理? “尽管中国各界似乎已将P2P与‘跑路’画上等号，但据我了解，今年以来，好的平台正在兴起，其在大数据运用以及风控方面并不比美国逊色。”汇付天下总裁周晔在天津夏季达沃斯期间接受记者专访时表示。 诺远资产管理有限公司首席风控官郭露则对记者表示，美国P2P行业鼻祖、全球最大平台Lending Club的发展过程中，一些经验对中国同行具备参考价值，其中最值得借鉴的是完善的风控体系。“如Lending Club在接到借款申请之后，依托美国三大征信局完善的数据信息，借鉴全美统一的FICO评分，并利用自身风控模型，能够对借款人信用资质进行高效的审核评分，从而迅速进行放款决策。” 应对式与主动防范 2016年，加强互联网金融监管成为社会各界的普遍要求。加强风控，控制溢出风险是其中的关键词。今年4月中国人民银行等多个机构批准《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，针对互联网金融领域的欺诈和风险进行为期不到一年的整治。 自2014年以来，伴随互联网金融的高速发展，出现了鱼龙混杂、泥沙俱下的情况，平台跑路事件、项目逾期事件不断爆发。据业界比较认同的数据，2015年全国有约660家平台跑路，今年1~2月又有约200家平台跑路。 尽管此前Lending Club也传出过丑闻，但其和美国所有的P2P网贷平台至今未出现过类似中国平台的“跑路事件”，更鲜有听说平台充当“资金池”。这与美国对这一行业的严格监管、启用征信体系、实施大数据风控都息息相关。 首先，美国监管部门的行动快速且坚决。比如2008年时Lending Club因为没有满足合规要求，因此被勒令关门。关门半年后，根据美国证监会(SEC)的要求进行改造，借了银行牌照、完善信息披露，并不是像中国P2P行业乱象出现一两年后才陆续修正。 此外，SEC对于事后的持续信息披露规定也十分严格，要求P2P网贷平台对所发行的收益权凭证和对应的借款信息做全面的披露，并需要对信息变更进行动态披露。 周晔表示，中国的P2P监管较多仍是事后“应对式”的，而缺乏事前主动积极防范。 此外，Lending Club诞生之初，美国社会已拥有完善的征信机制和信用体系，美国网贷平台所采用的借贷模式也是在此基础之上的创新，这也是其与国内P2P模式存在的较大差异。 郭露表示，借鉴全美统一的FICO评分，并利用自身风控模型，能够对借款人信用资质进行高效的审核评分，从而迅速进行放款决策。尤其是Lending Club通过将借款人信用等级划分为A到G这7个不同级别，可以根据风险程度进行差异化定价。 不过郭露也指出，“需要注意的是，中美两国金融环境和征信体系的完善程度是有差别的，在学习国外先进经验的同时，也要兼顾中国市场自身的特点。” 她建议，对于中国的征信体系打造，首先，需要政府及监管部门推动，建立统一完善的全国性征信系统，同时要减少P2P平台接入统一征信体系的障碍;其次，行业和平台自身要结合市场和业务特点，探索有效的风控方法及手段，并加强行业数据共享，提升整个行业的信用审核效率。 此外，P2P平台在进行创新的时候，要加强自律，严格遵循监管部门对于P2P行业信息中介的定位以及所划定的各项业务红线，确保业务开展的合法合规性。无论如何，创新均要将控制风险放在首位。 同时，郭露称，中国也要充分利用金融科技发展的成果，通过大数据等手段，提升平台进行风险管理的效率。 大数据征信是关键 当前，对于网贷平台而言，缺乏数据征信是最大风险之一，这也是“后P2P时代”，中国面临的最大挑战之一。 由于征信体系的不健全、不完善，目前很多借款人的征信数据确实比较缺乏。郭露建议，在这种背景下，除了政府监管部门尽快出台促进个人征信市场发展之外，P2P平台需要创新信用审核和风控的技术手段，如通过线上线下相结合的方式对借款人数据进行合法采集，与合规的大数据提供商合作获取相关的数据，以及行业内部的信息共享等方式，通过尽可能多的数据来源，提升信用审核的精确性和效率，降低借款人信用风险。 以诺远为例，其在征信方面数据来源主要有以下渠道：一是借款人和企业提交的关于身份证明、收入证明、家庭住址、经营流水、人行征信报告等基本信息;二是机构数据，如诺远下属的网贷平台小诺理财目前已接入中国支付清算协会互联网金融风险信息共享系统;三是受借款人授权获取的其社交数据、电商交易数据、信用卡数据、生活服务类信息等数据。 随着金融科技的进步，大数据征信已经被P2P网贷行业广泛应用于借款人资质审核、反欺诈等各个环节。 “不过必须承认，大数据在提升信用审核效率及精准性的同时，也会有自身的局限。目前行业主流平台，采用的是将传统的线下审核与大数据建模审核相结合的方式，通过层层把关来降低风险，因此在数据来源上也是多元化的。”郭露告诉记者。 目前，国内网贷平台资产获取主要有以下方式：一是通过线下团队寻找有需求的借款人和借款企业，并对其进行信用资质的审核;二是借款人或企业通过线上渠道进行申请;三是通过与担保、保理、融资租赁等机构合作，获取借款项目。随着“资产荒”加剧，各家平台也都在积极创新，开拓更多的资产来源渠道。

P2P平台资金链断裂解析，防雷！

日前，著名的P2P平台四达投资突然宣布清盘，引起业内一片血雨腥风，由于平台出现困难的原因是资金链断裂，还上演了一场多方收购战。和以前的P2P问题平台以跑路为主不同，今年很多平台都是因为资金链断裂才出问题。那么，为什么P2P平台会资金链断裂呢？小编觉得主要有五大原因。 　　受网贷大环境影响 　　从去年底网贷监管意见稿出台，到现在由中央到地方不断收紧的监管策略，P2P平台在艰难的转型中求生，加上上千家P2P平台的同质化竞争。一家没有大靠山的P2P平台想要运营下去，难度就很大。此外，由于网贷行业风险更加明显，加上收益率不断下滑，不少优质借款人和出借人都再次回归传统金融，平台运营难度大，获客成本高。 　　上面提到的四达投资就曾在公告中表示，“由于受网贷行业大环境影响，四达投资平台近期满标较慢，资金链受到一定影响”。 　　借款标逾期 　　说白了也就是借款方从P2P平台借了钱到期没还，有的时候平台会有风险保障措施，可以启用风险准备金，或者由担保方出面。但是，如果平台上出现大面积逾期，风险金无法覆盖逾期金额，资金链断裂是可以预见的。 　　目前传统金融业贷款放款，借款利率下降，不少优质借款人有了更多借款渠道，所以一些P2P平台上的借款人资质天生就不好，违约率较高，逾期风险较大。 　　拆标严重 　　本来P2P平台上的标的是不应该拆的，监管也不允许，但有的平台为了迎合投资人或者刷成交量，会采取拆标的方式，这样也会加大风险。 　　一般拆标分为长标拆短标和大标拆小标，这里主要是指前者。比如借款标的期限为12个月，拆成两个6个月的，在第一个标快到期时开第二个标，用第2个标的募集资金支付第1个的到期本息。如果第2个标募集资金不及时（满标较慢）就会造成第一个标的本息无法及时偿还，也就是资金链断裂。 　　此外，和上面情况类似的还有一种手法叫起始时间错配，一般来说是为了保证资金能够募集到位，本来需要3月份借的钱，从1月份就开始募集了。但如果说1月份就发标募集，很快就满标了，而借款人要3月份才用钱，中间就会有2个月的空档期，资金就有被挪用的可能。 　　平台遭挤兑 　　金融业从来都是还怕出现挤兑的，网贷行业也不例外。在某些特定因素或大环境影响大，有的平台很容易遭到挤兑。如果平台自身实力较弱，活跃性较低，一旦被挤兑，资金链就很容易断裂。 　　如果行业出现影响较大的问题平台，就很容易引起其他平台投资者的恐慌。比如2016年6月20日，天津的P2P平台添金财富发布提现公告称，受某湖南大型P2P平台跑路事件影响，加上6月18日至6月19日汇付宝突发性停止提现，造成添金财富本地大额投资人极度恐慌，大量提现。虽然6月17日添金财富出资充值200多万，但6月19日早9点添金财富的汇付宝账户仍被提空。 　　此外，融360小编想单独说一下羊毛党挤兑，因为最近此类情况较多，比如之前曝过的钦联财富、好投金服、八戒宝等。其实融360小编觉得，P2P平台与羊毛党在利益上存在着天然的对立，但由于一些平台为了活跃用户，吸引人气，不得不发一些羊毛福利，特别是一些小平台和新平台。羊毛到期后，羊毛党撤走资金，这些平台就容易资金链断裂甚至垮掉。 　　高息+自融 　　虽然P2P的属性是信息中介，但由于门槛低加上监管尚未到位，很多公司打着P2P旗号自融。平台自融首先就会与资金池，本身就存在风险，通过平台募集资金后，把钱投入到上下游产业、关联公司或为关联项目融资，一般这种情况涉及的金额都较大，一旦还款不力，紧接着就是资金链断裂。这种情况下，平台开出的利息越高风险也大。 　　还有一种更极端的，也就是集资诈骗，包括庞氏骗局，通过高息滚雪球吸资，一旦后继无力资金链就会断裂。 　　投资人怎么做才能不踩雷？ 　　说了上面这几个最常见的原因，也是要告诉投资者要有针对性的选择靠谱的P2P平台。网贷大环境是改不了的，但是平台有没有拆标和自融，投资者还是应该有一个基本的判断。简单来说，如果平台发布的两个标，前者还款期和后者开标重叠了一小段时间，而两个标的借款人、借款资金、借款用途等基本信息都是一样的，那应该是比较明显的拆标；自融的话，可以看看借款人或借款用途，这些和平台或平台母公司、平台法人等有关联，就是自融。当然，投资者本人也不要光看重收益，投资高息标的和羊毛标都要慎重考虑，更要避开一些超厚羊毛的平台和纯羊毛平台。 　　此外，选择背景强、规模大的平台也更有保障，毕竟平台实力摆在那里，资金链断裂的可能性更小，而且就算出现问题补救能力也强一些。

新基金上半年＂吸金＂近3500亿

A股市场自年初以来缺乏系统性投资机会，投资者风险偏好急剧下降，偏股型基金发行遭遇"寒流"，近期就连低风险产品的发行，也明显感受到了市场的寒意。不过，在市场人气低迷之际，业内人士认为，基金发行降至"冰点"，或许预示着市场底部正在形成，而机构对于市场预期也逐渐走出悲观的阴霾，认为三季度"吃饭行情"可期。 　偏股型基金发行遇冷 　据东方财富Choice数据统计，截至6月28日，今年上半年共计394只新基金发行成立，募集资金总额近3482.2亿元。 　而去年上半年A股市场经历了一轮波澜壮阔的大牛市，共计成立507只新基金，募集资金总额高达1.13万亿元。 　如果单看偏股型基金的发行，更能明显感受到基金发行市场的急剧变化。去年上半年，股票型基金共计发行176只，募集资金3312.48亿元，而今年上半年，股票型基金的发行降至"冰点"，仅发行24只，募集资金66.17亿元。与此同时，混合型基金的发行同样大幅降温，去年上半年272只混合型基金共计"吸金"7337.09亿元，而今年同期仅成立150只混合型基金，"吸金"能力大不如前，仅为557.43亿元。这意味着，新发偏股型基金的募集规模同比下降接近94%。 　从单月来看，新基金发行市场更是不断降温，今年5月份，新基金单月募资额还有876亿元，而到了6月份，这一数据骤降至116亿元。 　从近几个月披露的基金公告来看，更是不断出现新发基金延期募集的境况，其中，一些大型基金公司旗下产品同样无法幸免。不过，在深圳一家基金公司的执行总经理看来，从历史数据分析，基金销量惨淡时，基本就是市场底部，而基金销量疯狂时，距离市场大顶也不远了。 　低风险产品热度骤降 　如果单从数据来看，上半年债券型基金和保本型基金成为新基金发行市场的一大亮点，而近期记者了解到，基金发行市场的销售寒潮已经开始向低风险产品蔓延。 　一家基金公司的市场总监对记者坦言："近两个月低风险产品也卖不动了，就连此前投资者较为追捧的保本基金，也只能延长募集期了。" 　据东方财富Choice统计，上半年可谓债券型基金的发行大年，共计121只债券型基金发行成立，募集资金1083.42亿元，而去年同期仅20只债券型基金成立，募资231.1亿元。此外，保本型基金今年也发行火热，上半年共计63只保本型基金成立，募资额高达1426.45亿元，而去年同期仅12只保本型基金募资192.63亿元。 　不过，在A股市场缺乏系统性机会、债券市场面临调整的背景下，上述低风险产品的发行近期均大幅降温。 　据统计，在6月份延长募集期的8只基金中，不仅出现了两只债券型基金的身影，其中还包括大型基金公司旗下3只保本型基金，同样受到销售寒流影响。事实上，今年以来股市、债市均面临不断调整，对于保本基金的运作也是不小的考验。 　不过，在市场人气低迷之际，多家基金公司投研人员认为三季度"吃饭行情"可期。在沪上一位基金经理看来，随着市场风险事件逐步落地，A股表现明显强于预期，结构性行情有望延续，市场较为青睐业绩确定性较强的成长白马股，比如白酒、家电行业，以及供需结构比较好的行业，比如禽类养殖业。主题性机会方面，建议关注较新的主题，比如半导体、电子、OLED之类。

为什么金融领域VC爱投这7类初创项目？

从最早投资金融支付、金融IT类企业，到13年开始逐渐喷涌的对P2P的投资，再到后续资产端、资金端分开投资，以及股灾前疯狂的股票社区和配资的投资，互联网金融或者广义一点讲新金融领域的投资一直没有间断，始终是整个早期一级市场的投资热点。 　　当一两年前投资的企业逐渐长成挖财、铜板街这样的流量小巨头（BAT你财富之类的原本流量巨头不在我们讨论范围内），亦或是变成了草根投资这样的资产生产大户，对于早期天使轮、A轮之前的创业者而言，还有什么好的早期创业方向么？ 　　当然，这里定义的好的早期创业方向，仅指我们通过调研和思考后，认为的融资比较容易的早期创业方向，与领域实际业务能否做大并无必然因果关系。 　　方向一：金融新流量 　　【上榜原因】 　　1、 传统流量巨头已经形成，批队明显，且逐渐形成品牌效应，流量壁垒逐渐形成，早期创业团队流量成本高，亟需性价比高的新流量； 　　2、 与电商流量逻辑类似，新崛起的网红电商、内容电商和社区类电商让传统电商流量看到新希望 3、互联网金融创新型门户网站，创新，即意味颠覆，成本低，流量效果明显，新型行业龙头 　　【小谭的观点】 　　1、 优质内容将成为获取高性价比流量主要方式 　　借助公众号、雪球等大流量平台，降低新用户获取成本，通过生产、转载等方式定期、批量生产优质内容，提高用户的观看频次，增加用户粘性，同时如果能与新产生流量进行高效的深度交互，比如选择映客等直播平台，亦或者在雪球社区中与粉丝实时交流，将会极大提高用户粘性。 　　2、 财富教育、产品点评等解决“买什么”问题的方向都是好的细分领域 　　从目前活跃的公众号、微博大V和雪球大V等来看，比较容易获得流量、实现交互并能做到投资转化的主要为财富教育类内容和产品点评类内容。财富教育类内容主要是通过教育本身，降低信任门槛，增进用户对内容生产方（主要是教育品牌或老师）的信任，更容易进行投资转化，基本逻辑为试听-收获-完整听课-信任-购买，从统计上看，此类用户大部分购买的产品为教师推荐产品。 　　当然，通过一些方式，教师并不会让用户觉得自己的购买受到了影响，让用户以为自己是独立决策购买产品的，但是出于对教师和其背后品牌的信任，用户更倾向于买教师所在品牌下的产品。产品点评类主要通过各种产品的详细点评，用通俗的语言将各种产品对比，直接越过信任这一门槛，直接辅助用户购买决策，在复购上完全依靠产品本身。从目前情况来看，解决“买什么”的内容比其他内容更容易形成投资转化。 　　3、 最终决定复投的还是金融产品本身 　　上述方式毕竟只是完成了高性价比拉新到高性价比留存这一步，有一些做的比较好的内容可以有不错的投资转化。比如一家P2P网站，通过CEO的KOL形象，结合财商教育，可以将投资转化做到80%左右。但是这种流量本质还是降低信任成本，这是一把双刃剑，如果投资收到损失，信任将瞬间崩塌。因此，决定用户最终复投的还会金融产品本身。 　　方向二：不良资产处置 　　【上榜原因】 　　1、 经济下行、资产荒、业绩压力等一系列因素导致众多互联网金融平台资产质量逐渐下降，整体不良率攀升，未来不良资产处置市场空间将大幅提升； 　　2、 15年集中投资的几种不良资产处置模式收效甚微，更有效的处置手段呼之 　　3、 P2P行业整合在即，在可预见的未来，会有很多中小P2P倒闭或被整合，市场亟需批量资产处理能力 　　【小谭的观点】 　　1、 委外催收类平台：深度介入交易，一切服务效率 　　撮合类、众包类平台本质逻辑和B2B的逻辑类似，比较大的问题也在于上下游绕过平台直接交易。冻结保证金或者建立支付宝类似的支付体系固然可以，但是要想根本上解决平台脱媒问题，还是需要深度切入交易，提高整体交易效率，如果脱媒的机会成本过高，不良资产发布方和处置方自然会留在平台上，比如制定标准流程、制定公允的定价体系、债务分单、流程监控、提供处置工具、提供法律支持、提供配资杠杆等。 　　对于自营类创业公司，更容易标准化流程。但是如何解决规模效应问题，或者在相同规模下提升催收效率，比如用标准话术和动作来减少催收中的摩擦成本，用LBS分包模式进行信息补全，可能是制胜的关键。 　　2、 交易类平台：估值定价能力将成为核心能力之一 　　对于自行处置或外包处置的交易类平台，类似资产端为不良资产的P2P或者说不良资产处置基金。由于这种平台的投资收益来自于处置差价和处置时长，能否准确估值并处置掉不良资产，将成为影响平台收益的主要因素。对于双边交易类平台，能否提供准确的指导价（因为平台买家一般都是催收公司、律所、处置平台等，利润来源于回收金额和购买金额的价差和时间差）将成为平台是否活跃的原因之一。 　　方向三：机构间产品交易 　　【上榜原因】 　　1、 与线下金融机构类似，互联网金融未来也会逐渐趋于集约化，各类线上线下金融机构独立发展，缺少跨界的专业化金融资产交易方式； 　　2、 机构间产品交易类似赌场，产品提供方和资金提供方类似赌徒，宏观经济下行赌场抽水式的盈利模式更稳妥； 　　【小谭的观点】 　　1、 技术壁垒高，股份制银行级开发团队比较合适 　　机构间产品交易对整个系统的要求非常高，其账户系统、交易系统、支付结算系统等不仅需要较高的处理能力，对并发量、准确性、及时性都有非常高的要求。银行的系统在整个金融IT领域里几乎是最领先的，因此从银行，尤其是股份制、四大行等出来的开发团队比较合适。由于机构间交易系统要求交易在不同金融机构，甚至是不同类型的金融机构间进行，如果能做到与金融机构内部系统打通接口，将会在用户体验上占据绝对优势。 　　2、 如果切入一行三会的牌照类金融机构，团队的背景资源很重要 　　如果只做非牌照类金融机构（比如P2P、互联网金融资产生产端、流量平台等），与其他双边平台不一样的地方在于，多数金融机构对资产和资金的需求都会存在，因此平台上的资产卖家也会变成资产买家，因此提高平台的稳定性、安全性、便捷性和易用性是重中之重。 　　如果切入一行三会的牌照类金融机构，则除此之外，团队的背景资源将比较重要。如果没有拿到相关文件资质，平台的交易合规性很容易成为监管的众矢之的。另外，哪怕是交易合规性不存在问题，频繁的监管也会大大降低平台的用户体验。一条权宜之策可能是在平台发展到一定程度，引入一定资源，入股或者控制一家牌照类机构或者受过审批的交易类机构（比如入股一些偏远地区的金融资产交易所）。 　　方向四：财富管理 　　【上榜原因】 　　1、 中产阶级崛起，50-500万净值人群的财富管理缺乏对应服务，痛点深刻； 　　2、 民众普遍缺乏财富教育和投资教育，投顾类产品短时间内将更受欢迎； 　　【小谭的观点】 　　1、 自动化资产配置是智能投顾类产品的核心，用户体验是关键竞争力 　　由于中国的股市存在涨跌停等限制条件和禁止代客炒股等监管政策，目前国内能够落地的智能投顾类产品基本配置均为固定收益类产品。在有限的固定收益类产品中，如何根据用户的风险偏好、流动性偏好等自动高效配置资产，将成为智能投顾类产品的核心竞争力。 　　同时由于是机器自动匹配交易，对创业团队的IT能力要求也很高。其次，智能投顾类产品本质上是低频的流量端生意，用户体验对于提升打开频率乃至复投率和留存率都非常关键，比如不设置平台账户的卡到卡交易、按秒计息、签到贴息、T+0实时到账等。 　　2、 理财师平台的关键在于对理财师本身的粘性 　　目前理财师平台多为飞单模式，理财师对平台的依赖来源于丰富的SKU和平台渠道返点。由于理财师平台本身的渠道性质，短期内难以形成一家独大的局面，同时在可预见的未来，很难存在多种产品独家平台销售的情况，因此平台返点很有可能成为理财师粘性的重要来源。 　　但是紧靠平台返点只会导致无休止的补贴和价格战，未来的解决方案可能在于对理财师的培训、展业工具和其他增值服务上，毕竟未来理财师将逐渐从销售驱动转为服务驱动，对自身综合能力提高的诉求会越来越大。 　　方向五：供应链金融 　　【上榜原因】 　　1、供应链金融专业要求高，传统机构介入不深，有机会弯道超车； 　　2、市场空间大，竞争不激烈，模式多样，创新空间大 　　【小谭的观点】 　　1、行业一定要大，一定要大，一定要大，重要的事情说三遍 　　虽然供应链金融创新空间很大，但是其天花板是比较容易估算出来的。比如皮草行业年产值大概150亿左右，其对应的皮草流通行业大概规模在400亿左右，整个行业规模不到600亿（数据来源网络，仅作计算举例使用）。 　　如果其中形成供应链规模，具有核心企业并具有有效数据增信的可做供应链金融的比例约为1/3，按照年综合利差10%简单计算（应该比这个低一些），整个皮草供应链金融行业的估算最大规模差不多20亿。如果创业企业有幸吃下了整个市场的10%，一年收入也不过2亿元。当然，这个估算中有很多瑕疵，这里只是用简单的逻辑给大家举个例子。 　　另外，由于供应链金融相对专业，因此跨品类非常难。比如做钢铁供应链金融的很难介入到煤炭领域，做日用品商贸行业供应链金融的很难介入到家电领域。 　　因此，如果想要细分供应链金融行业规模做到百亿千亿以上，至少要满足三个标准：行业制造本身是千亿万亿规模；最好有对应流通行业，其规模最好是制造本身的倍数以上；行业的“三流”基础设施较好，可改造做供应链金融的转化比例不会太低。 简单讲就是，大制造、大流通、基础好。 　　2、纯金融团队瓶颈大，最好有核心成员来自核心企业或“三流“企业之一 　　由于供应链的行业专业性，纯金融背景的团队很难对行业的风险和收益有深刻认识，传统风控模型很难对供应链做合理授信，这也是为什么传统金融机构必须依靠核心企业或物流企业的配合才能开展供应链金融业务，且多为实物质押，并且主要服务于下游供应链的渠道融资或分销融资。 　　因此，团队核心成员如果有来自核心企业的高管，可以在很大程度上帮助团队识别行业风险和收益，在利率、期限、还款方式等融资结构的设计上会更有优势，另外，由于其行业内的背景，在逾期催收和抵质押物处置等不良资产方面也会更有帮助。另外，如果团队来自“觅优”、“欧浦智网(002711,股吧)”、“瑞茂通(600180,股吧)”这样的“三流”企业，也是不错的背景。总的来说，就是行业+金融的背景。 　　3、增信创新和不良资产处置，一个都不能少 　　传统金融机构供应链金融业务的不足在于对行业的了解太少，主要体现在授信不足和不良资产处置乏力，因此在采集“三流”数据的同时，创业团队应该研发更适合整个供应链的增信产品和处置产品。 　　比如通过农资站、农机公司等了解种粮大户的经营情况，做到合理授信，并将资金直接提供给合作农资农机公司，做到贷中风险可控，同时将农户土地质押的增信，再通过提高单一村镇集中度等方式将土地转让做好，优化不良资产处置。 　　4、通用解决方案可能是个好方向 　　经过14年和15年两年的投资，B2B平台和垂直行业SaaS如雨后春笋，同时现在B2B和SaaS企业普遍遇到旧业务增长乏力，亟需新增长点的情况，因此如果创业团队可以从通用解决方案入手，助B2B平台和SaaS平台提供供应链金融解决方案，也将是个具有规模效应的不错的方向。 　　比如与各种B2B平台合作，结合B2B平台的数据，帮助平台上入住的企业完成授信，提供供应链金融服务。同时，接入更多的B2B平台，这种授信模型的数据维度将更多，更有利于模型的准确性，规模效应明显。 　　方向六：保险新方向-团险和理赔 　　【上榜原因】 　　1、作为三大传统渠道，相比改造较早的个险和几乎无法改造的银保，团险改造逐渐受到创业者和VC的关注； 　　2、团险由于政策红利（投保人数从5人降至3人）、设计难度低、起量容易等自身性质，更适合创业团队； 　　3、理赔的痛点已经严重影响整个行业，改造势在必行 　　【小谭的观点】 　　1、团险早期项目关键看团队，BD+产品设计团队更合适 　　团险不如个险的产品设计壁垒那么高，因此与个险不同，单一依靠产品设计能力的团队将面临瓶颈。虽然有团队依靠研究客户群体特征，为企业员工提供定制化产品，并与保险公司合作发行产品，然后通过对接渠道帮助销售，但我们认为这种模式在团险领域瓶颈明显。原因在于保险公司愿意合作发产品的根本诉求在于有较明确的客户需求并且能顺利销售，只有把用户掌握在手上才是核心。 　　在BD的过程中，需要抓住中小企业主心理，帮其算明白账，让其明白购买团险带来的对未来的保障和员工满意度，其实是大于购买成本的。 　　团险早期项目关键还是看团队，强BD可能是必要的团队配置，如果产品设计还有牛人，则将如虎添翼。 　　2、SaaS+团险切入HR领域，直击决策人，粘性更高 　　企业采购团险的主要决策部门是HR部门，因此如何让HR傻瓜式的购买团险产品、抓住采购决策人将是团险团队的必修课。从SaaS切入或许是个好途径。比如通过HR SaaS，将符合企业需求的团险产品整合到SaaS中，做到一键购买，再结合保全服务，帮助HR轻松解决续费等难题，这样大大降低了HR决策成本和购买难度，粘性更高。 　　3、做好理赔的核心是兼顾保险公司和投保人的权益 　　由于理赔难的核心在于保险公司和投保人的利益冲突，那么如何处理这种冲突将成为理赔创业的重点。如果单纯的财通理赔代办模式，很难得到保险公司的认可。但可以转换思路，比如以投保人权益为核心，同时将理赔服务作为保险公司增值服务的一种，帮助保险公司主打造“快速理赔”的形象，很可能能够帮助保险公司扩大产品销售。对于保险公司来讲，这是保费的新增和理赔成本增加之间的一种选择。 　　4、通过系统和服务层面的整合，理赔市场未来可能有更多配套供应链、金融的想象空间 　　解决好理赔“兼顾保险公司和投保人”的定位之后，理赔的落地可能在于系统层面和服务层面的整合。 　　比如在车辆事故定损领域，如果能够打通保险公司、修理厂/4S店以及后端供应链，将事故尽量标准化、定损流程模块化，帮助投保人快速定损估值，并帮助维修厂进行阳光配件采购，并打通事故车残值处理，这样既能帮助投保人实现标准化理赔，又能帮助保险公司减少理赔成本。同时，由于能够清楚了解定损理赔过程中每个细节，还可以提供理赔金融服务，帮助保险公司垫付理赔款，提高理赔效率和客户粘性，并赚取超额收益。 　　再比如，在人伤理赔领域，如果能建立相对标准的人伤定损流程，通过对接保险公司与医疗机构之间理赔数据电子化并实时同步，同时提供小额速配垫付，并打通残疾康复等后续服务，这样也可以实现保险公司和投保人的权益保障。但由于保险公司和医疗系统都是相对大而传统的领域，切入难度非常大，其中原因之一是人伤定损太个性化，定损结果难以让保险公司和医疗系统同时认可，或许从相对标准化的团险切入，做企业级服务，是个好方式。 　　方向七：金融企业服务 　　【上榜原因】 　　1、中国未来金融市场将更加机构化 　　2、多数金融业务流程长且痛点多 　　3、很多细分行业存在整体流程优化改造机会 　　【小谭的观点】 　　1、SaaS切交易的模式将更受欢迎 　　道富银行成功的例子给很多做中后台的服务团队看到了更大的想象空间。与其他领域SaaS类似，金融领域SaaS切交易的模式也将更受欢迎。 　　a、提供资讯类服务的泛中台业务厂商，很多准备切入交易服务（当然切入交易本身不容易） 　　b、再比如一种比较性感的模式：免费提供账户系统+风控系统+交易系统+营销系统，成功提高机构实施效率，然后收取运维/运营费用，赚取稳定收益覆盖成本，最后抽取产品销售的佣金，赚取超额收益。 　　2、资产证券化可能是进一步的想象空间 　　a、通过SaaS切入交易，不少金融服务团队可能考虑的是帮助金融机构对接资金端，帮助其“输血”。 　　b、打通前中后台之后，前台相当于积累了大量的资产数据，变成了资产生产工具，则更大的想象空间可能在于利用资产端积累的资产数据做资产证券化，在帮助机构“输血”的同时更帮助其“造血”，对机构的粘性更强。 　　3、细分领域改造空间大，机会更多 　　多数传统金融IT公司聚焦在银行、证券等大行业，很多细分领域，比如小贷、融资租赁、典当等行业都存在改造空间。 　　a、例如集成从信息采集、信贷审阅/审批、贷中管理、贷后管理、不良资产处置等功能从IPC技术切入小贷行业，变成资产生产工具，同时帮助其资金端，未来可能做资产证券化的生意。 　　b、再比如，集成典当鉴定、远程协助鉴定、典当出单、绝当品销售等功能，切入典当行业，再通过绝当品回购等方式增加想象空间。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线

互联网财险排查开启 重点平台保证险

记者获悉，互联网财险业务风险排查也将同时开启。重点排查第三方网络合作平台的经营资质，以及保险公司与互联网信贷平台合作业务的相关风险自查。 风险警钟其实已经敲响。业内人士透露称，近期接连出现部分财险公司承保的互联网借款保证保险业务风险事件，险企亟须运用技术手段，加强风险识别，不断提高反欺诈能力和风险管控水平。 重点盯牢互联网平台保证险 从自查工作的阶段性安排来看，互联网财险业务风险排查的时间表与互联网寿险一致，即先自查、后整改，8至10月保监会再进行督导和抽查。自查重点则因财险、寿险的险种特性不一而各有侧重。 据多位知情人士透露，从保监会下发至财险公司的相关通知来看，此次针对互联网财险业务的风险自查，重点锁定两个细分领域：互联网财险业务经营资质自查、保险公司与互联网信贷平台合作业务的相关风险自查。 第一个自查重点，主要是排查目前财险公司开展合作的第三方网络平台中，是否存在不具备相关资质要求的情况。上述所指的第三方网络平台，即除保险公司的自营网络平台外，在互联网保险业务活动中，为保险消费者和保险机构提供网络技术支持辅助服务的网络平台。 第二个自查重点，一方面是对互联网信贷平台合法性进行排查，主要是重点排查财险公司开展合作的互联网信贷平台中，是否存在提供增信服务、设立资金池、非法集资等情况；另一方面对互联网信贷平台融资性保证保险业务的风控手段进行完备性排查。 “上述所指的风控手段排查，主要是指重点排查财险公司针对该项业务是否建立了严格的内控管理制度和完善的业务操作流程；业务经营风险控制的关键环节是否有效落实，包括对借款人的资信审核是否全面到位、对投保人提供反担保措施的风险是否充分识别等；财险公司是否配备了专业的技术人才，能够对关键业务风险点进行有效识别；目前仍处在保险责任期限内的互联网金融保证保险业务的经营情况、风险隐患、应急预案、管控措施等。”上述人士告诉记者。 风险案件敲响警钟 互联网保险非面对面交易的特点，使保险公司无法直接观察和了解投保人或保险标的的风险水平，因此对保险公司的风险管控能力提出了更高要求。而互联网平台保证保险之所以成为排查重点，是因为该险种是当前互联网财险业务的风险易发领域，已有相关风险案件敲响了警钟。 近年来，随着互联网金融的快速发展，保险业通过保证保险业务不断介入互联网借贷业务发展，为借款人提供增信服务，保护投资者的合法权益。不过，近期保险公司在互联网平台保证保险业务发展中相继发生了两起典型赔付事件，凸显出险企在内部管理、风险控制等方面存在薄弱环节。 “近期，监管部门在行业内部通报了这两起案例及风险启示。互联网借贷平台跑路、停业等风险事件不断涌现，加强互联网平台保证保险业务的风险管理显得尤为重要。”业内人士对记者分析说，上述案例暴露出目前财险公司在互联网平台保证保险业务上存在的四个问题：风控手段单一，对借款人资信审核能力不够，风控手段均单纯依赖于借款人的抵/质押物，而弱化了对借款人资信的全面审核，为借款人违约埋下较大风险隐患；风险识别薄弱，对担保措施的风险估计不足；内控制度宽松，加大业务风险发生的概率；人才储备不足，无法准确识别关键风险点。 时至今日，互联网财险已走入第六个发展年头，从最初的悄然兴起至今天的百家争鸣，从最初作为传统保险的补充到如今日渐成为行业发展的新动力，其在丰富产品供给、提高交易效率、优化资源配置、改善服务流程等方面均展现出了不俗的表现。 总体而言，目前互联网保险整体风险相对较低。“但是互联网金融开放性、共享性强的特点，也极易导致风险在不同行业之间跨界传导，因此对于保证保险等部分领域暗藏的风险，也须引起足够重视。”业内人士指出，由此可预见，下一步互联网保险监管在继续体现开放性、包容性、适应性等态度的同时，也会强调鼓励创新与规范发展并重，并加强对互联网保险业务风险的监测与预警，及时防范化解风险、筑牢防线。

李克强：有必要发展多层次资本市场

李克强：企业直接融资只占15% 有必要发展多层次资本市场 据新华网国务院总理李克强昨天同2016年夏季达沃斯论坛的300多名各国企业家代表举行对话会，他指出，在推动资本市场发展的过程当中，要防范系统性、区域性金融性风险，防止金融市场风险交叉感染，改革和完善金融监管体制。总的来说，还是要按照市场化、法治化的方向来推进。 李克强指出，中国居民的储蓄率偏高是长期形成的，所以储蓄在中国GDP当中占到一半左右，这也就使得我们企业的杠杆率比较高。我们现在正在采取多种措施，包括发展多层次的资本市场、推进市场化的债务重组、破产兼并等方式，来逐步降低企业的杠杆率。我这里想向大家说的是，1月份-5月份中国企业的利润增长了6.4%，它表明我们降低非金融企业的杠杆率、提升它的效益是有基础和空间。 李克强表示，我们在推动资本市场发展的过程当中，要防范系统性、区域性金融性风险，防止金融市场风险交叉感染，改革和完善金融监管体制。总的来说，还是要按照市场化、法治化的方向来推进。像中国经济一样，中国的资本市场在某些领域发生短期波动，这是难以避免的，但是我们要防止出现“井喷式”或“断崖式”的变化。与此同时，我们也要按照市场规则、国际惯例，包括对个别的违约行为依法进行处理，来保持资本市场逐步地发展起来、发达起来，对中国经济起到更重要的支撑作用。 李克强还说，中国会尽自己的努力来维护自身金融和资本市场的稳定，这本身也是对世界的贡献。与此同时，中国还会通过金融改革来发展资本市场，因为中国的资本市场总体上来说还不够发达，一些市场还不够成熟，资本市场在中国整个金融体系当中、直接融资在全社会融资当中，占的比重都很小。比如，企业的直接融资只占15%，所以我们有必要发展多层次的资本市场。

P2P平台：扎堆“庆生”想证明什么

麦子金服7周年庆、小牛在线3周年庆、拍拍贷9周年庆、合时代3周年庆……这些接连不断的周年庆都发生在相隔不到两三天里，自5月份以来，整个P2P行业似乎进入了一个“周年庆季”。 　　在不断趋严的监管和行业大洗牌之下，曾经红火一时的P2P行业于今年开始终于沉寂了下来。 　　自6月开始，该行业似乎恢复了一些热度，出现了扎堆“周年庆”的情况。6月8日，合拍在线举行了4周年的庆典活动；6月14日，麦子金服又举行了7周年庆典活动；随后一天，6月16日，你我贷也举行了5周年的庆典活动；6月18日，小牛在线举行了3周年的庆典活动；6月21日，拍拍贷又举行了9周年的庆典活动；6月24日，合时代又举行了3周年的庆典活动…… 　　一位不愿具名的业内人士指出，“回顾P2P行业的历史，这个行业的兴起正是源于2013年6月上线的余额宝。当年，余额宝横空出世后，瞬间成为国民理财“神器”，让数以千万从来没接触过理财的人萌发了理财意识，同时激活了金融行业的技术与创新，正式开启了国人互联网理财元年。P2P行业，包括整个互联网金融行业都是从那时才真正火起来的。” 　　事实上，早在2007年6月，中国就成立了第一家P2P平台——拍拍贷。但2007年到2013年6月余额宝出来的六七年里，虽然中国的P2P行业已经经历了一段不短的时间，但据记者在网贷之家查询到的数据显示，当时全中国的P2P平台加起来都不到300家。结果在余额宝的热潮的带动下，到那一年年底的时候，仅仅半年不到的时间，上线的P2P平台的数量就井喷到了近800家。而随后在2014、2015年里更是成倍成倍地疯狂增长。2014年，全国网贷平台便达到了1575家，2015年高达2595家。 　　网贷财经分析师介绍，除了“出身”的原因外，目前P2P平台们扎堆周年庆也是出于品牌宣传、增加曝光率的考虑。“对于网贷平台来说，这既是一种自我的勉励，也是实现自我曝光增信的过程，尤其是今年来线下理财机构的出事使得网贷行业深受其害，使得不少平台经营比较困难选择停业退出。而且网贷平台作为一家互联网公司，其流量决定了其运营状况，通过周年庆的举行对于平台来说也是种扩大知名度、提升影响力的过程。” 　　不少业内人士亦赞同此看法，有一位大平台的相关负责人便表示，“众人拾柴火焰高，一起周年庆可以借势，营销的惯用手法”。但更多的业内人士则坦言，这是为了告诉外界，“我们还活着，并且活得很好”。 　　这其实也从侧面反映出了目前P2P行业正处于“寒冬”之中的困境。数据同样显示，2015年，在行业的平台达到2595家的巅峰后，却出现了负增长的情况。截至目前，全国P2P平台仅有2396家，境况已不能同日而言。 　　但不过正如寒冬终究会过去一样，开鑫贷总经理周治翰在接受记者采访时也表示，经过大浪淘沙之后，行业会回归健康的轨道上更好地发展，“历史不会倒退，P2P大器可成。”

北京要求P2P网贷平台落实资金存管

记者获悉的一份“关于加强北京市网贷行业自律管理的通知”（下称“通知”）表明，北京市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室日前正式对北京市网贷行业协会下发通知，要求该协会加强对北京市网络借贷信息中介机构业务活动的监管，构建网贷行业自律管理体系，充分发挥行业协会自律管理功能，促进本市网贷行业规范经营、健康发展。 　　“通知”称，针对在京从业的个体网络借贷机构实现自律管理全覆盖，认真落实产品登记、信息披露、资金存管等三项措施，建立日常风险监测机制，做好风险评估，完善风险防范处置工作方案。 　　不过，从平台与银行进行资金存管的现状来看，实施进展缓慢。自去年下半年开始，平台上线银行资金存管的要求被坐实。银行存管是投资者账户资金的安全的有效保障，解除了账户余额资金被平台“资金池”化的被动风险。 　　“因此，有志于长期发展的平台都在积极推进，但推动资金存管的工作，进展却远没有想象中顺利。” 业内人士如是说。 　　目前因为行业监管细则尚未出台，对于资金存管的相关细节并没有明确的规定。因此，各家在资金存管方面都是属于谨慎对待的态度。“无论对于银行或是平台，在这件事上还有许多方面需要探索。而且，各家正在进行中的存管对接模式也是不尽相同。” 业内人士称。 　　尽管业界希望通过行业协会统一对接，以解决当前银行资金存管进程缓慢的难题，但鉴于各平台的水平参差不齐，这个“整体打包”的想法估计很难实施。 　　部分银行设一亿资本金高门槛 　　“通知”强调，加快推进个体网络借贷机构落实资金存管要求。“通知”表示，支持和推动华夏银行(600015,股吧)、中信银行(601998,股吧)等银行业金融机构开展个体网络借贷机构的资金存管业务，支持和推动存管通等成熟第三方资金存管平台提供资金存管服务，推动个体网络借贷机构尽快实现资金流与信息流的分离，尽早满足监管要求。 　　此外，“通知”要求协会加强研究，提出依法合规经营的规范和标准，支持业内诚信合规经营的机构健康发展，警示业内机构触碰监管红线的行为，坚守法律和风险底线，加快建设黑白名单等诚信体系。 　　金联储产品总监赵远飞告诉21世纪经济报道记者，尽管当前资金存管已成为监管部门对于互金平台的指定动作，但现阶段，对于银行而言，更大的担忧或来自于风险，所以银行在选择平台做存管是非常谨慎的。 　　“对很多平台来说，地方银行存管的准入门槛是很高的。全国性股份制银行的准入门槛会更高，银行内部评审准入标准非常严格，不仅需要考察平台的风控能力、内控系统、运营数据等多个指标。” 赵远飞直言。“另外，对于平台本身的股东背景实力上有更为严格的要求。在实际操作中，并会要求平台不低于1亿的实缴注册资本等多项具体条件，这些条件就会把大多数平台都排除在外了。” 　　紫马财行CEO唐学庆表示，对于银行来说，为了能够把控风险，因此在甄选合作平台时非常的谨慎，银行比较热衷于有国资背景、大型国有企业、上市公司背景的大平台，这一门槛就将很多中小平台拦在门外。 　　唐学庆称，银行会全面衡量企业的风控能力，一旦企业出现跑路、坏账等经营风险，投资者除了去找平台讨回本金，还会将责任转嫁到银行身上，而银行从平台所收费率有限却要承担未知的大几百倍的风险，因此会进行周密考虑与核查。 　　“而银行在审查合作平台时又非常的严密，比如对平台创始人及股东背景的尽调、平台运营状况、平台实缴资金等，这一系列的考察也需要一个较长周期。” 唐学庆认为。“即便签了资金存管协议，但是进行系统对接很有可能要排队等上半年的时间，银行需要开发一套适合单一企业的对接系统，而并非一套系统能适合所有的企业。这也导致很多银行与P2P之间出现了‘只签不用’的现象。” 　　平台对接时间成本、费用高企 　　数据统计，截至目前，已有中信银行、民生银行(600016,股吧)、江西银行、徽商银行、恒丰银行和华兴银行等30家银行布局P2P网贷平台资金存管业务，并且共有124家正常运营平台与银行签订了资金存管协议，但顺利完成上线的平台数仅有34家。 　　张俊称，“目前拍拍贷和招商银行(600036,股吧)的资金存管已经完成了第一阶段的工作，后续的工作还在加紧进行当中，预计会在年底正式上线。” 　　据广州市律师协会信息网络与高新技术法律专业委员会委员、广州e贷联合创始人朱青山透露，目前，广州仅有一家平台落实资金存管业务。此前，小贷吧与华兴银行合作的存管系统已经上线。但其他各家仍在积极推进中。“先行者有先行者的风险。基于对未知领域的担心和忧虑，银行和平台都会顾虑试错成本带来的灾难。” 朱青山如是说。 　　在首金网副总裁戈矛锐看来，除了注册资本、国资注入和产品模式三大门槛是所有接入存管系统的平台无法回避的问题以外，银行存管的时间成本和费用成本亦要比第三方支付要高。 　　“由于银行存管系统比第三方支付系统的存管系统要复杂，所消耗的时间成本要大得多。这也是让一些中小平台对银行存管望而却步的原因之一。这二者中任何一项对于利润逐渐透明的中小平台来讲是一个较大的负担。” 戈矛锐称。“可以说，能够完全对接银行存管系统也是对中小平台标的公开信息、平台技术系统和合规性的一次考验。在监管条例没有明确出台的情况下，更多的平台选择观望态度也是对成本的一种考量。” 　　赵远飞表示，“很多平台没有清结算系统和对账系统，在系统的账务管理上不够严谨，而银行在此方面要求非常严格，如果互金平台要接入银行存管系统，本身也会面临很大的系统改造难度，增加投入成本。” 　　此外，网贷财经分析师认为，已签约的平台也需要排队进行系统对接。“从实际操作来看，银行和平台技术对接的过程比较复杂。主要是前期银行对P2P系统开发和用户体验不熟悉的原因，开发搭建资金存管系统周期长，需要投入大量的技术人才。” 　　刘丰表示，目前，监管部门没有明确界定资金存管实施路径，行业也是在摸索中前进。这其中，既有平台和银行直接对接的模式，也有引入第三方支付现成解决方案接入银行存管的模式。但直接对接银行的模式技术要求高、周期长，有的平台积极尝试，花费了数个月甚至一年的时间。 　　“平台与银行直接对接，银行需要单独开发系统和接口，人财物要求高，投入和产出短期看可能是倒挂。” 刘丰直言。“平台需要有强大的技术团队支持与银行及第三方支付对接，工作量较大；同时，P2P平台本身处于投入阶段，银行存管会大大增加平台的运营成本。”

最新:民生银行收紧P2P接口新规

近日，随着央行主导的互联网金融专项整治工作在全国相继展开，多家大型商业银行已经表态收紧P2P接口业务。 　　记者从民生银行获悉，为响应央行对互联网金融专项整治的号召，该行近期对支付接口管理进行了更加严格的规范。 　　规范要求，第一，对于仅支持特定消费场景的快捷支付，以及风险较高、依托于客户委托协议的代扣通道，禁止开放给P2P公司使用。第三方支付机构已将上述通道提供给P2P公司的，要求其限时关闭。 　　第二，对于第三方支付机构为P2P公司提供民生银行网关接口的行为，各分行深入调研，开展风险分析与排查，充分评估风险，审慎开展合作。 　　第三，对于第三方支付机构将民生银行支付接口(含快捷、代扣、网关)转接其他支付机构的违规行为，要求其限期整改。 　　民生银行在规范中强调，此次接口业务的收紧，并非要与P2P行业一刀两断，而是“强化内控管理、排查风险、规范开展业务”。该行与P2P资金托管业务仍在开展中，对信誉好、规模大的P2P公司，可继续保留网关支付接口。在后续与P2P行业合作方面，仍会坚持对合法合规业务予以保护和支持，但对违法违规行为则予以坚决打击的原则。 　　数据显示，P2P网贷行业发展至今，累计曝出1263家问题平台，其中2015年网贷行业共曝出896家问题平台，占历史累计数量的70.94%，是2014年的3.26倍。 　　互联网金融专项整治行动矛头直指跑路频发的P2P行业。在此背景下，已经有多家国有大型商业银行出手。 　　今年1月22日，农行发布《关于立即停止与违规违约支付机构合作的通知》，要求各直属分行电子银行部等立即关闭全部涉及P2P的第三方支付机构交易接口。农行文件显示，“近期，P2P网贷平台风险事件频发，涉及客户群体及资金损失金额较大，引起社会和舆论广泛关注。部分第三方支付机构向P2P平台提供了农行支付通道，导致风险蔓延至我行，给我行声誉带来极大负面影响。”此前有媒体报道称，一度被暂停的农行对P2P平台支付接口已经恢复，但农行随即表态，该行还未恢复对P2P平台的支付接口，上述平台使用的是农业银行提供给银联的支付通道。 　　继农行之后，今年2月，招行也收紧了P2P平台接口。深圳P2P平台信融财富官网宣布，“接到第三方支付公司通知，招商银行支付接口将进行升级调整，自2月5日起，该平台的招商银行充值通道（包括网关支付与无网银支付）将暂时关闭，充值通道关闭不会影响用户的正常提现，请招行卡用户在充值时选用其它银行卡，恢复时间另行通知。”

民生银行关P2P两类接口

一家P2P平台公告，将民生银行与P2P的合作问题推向了风口浪尖。 　　6月28日，民生银行方面回应称，近期的确对支付接口管理进行了规范。其中，“对于仅支持特定消费场景的快捷支付，以及风险较高、依托于客户委托协议的代扣通道，禁止开放给P2P公司使用。第三方支付机构已将上述通道提供给P2P公司的，要求其限时关闭。”其还表示，“这主要为响应央行对互联网金融专项整治的号召，逐步排查、梳理风险，避免给储户带来损失。” 　　日前，P2P平台民民贷发布公告称，接到第三方支付公司的紧急通知，民生银行将于6月27日~29日关停所有P2P充值渠道，暂不支持网银充值业务。 　　同时，记者注意到，对于第三方支付机构为P2P公司提供民生银行网关接口的行为，民生银行表示，“各分行深入调研，开展风险分析与排查，充分评估风险，审慎开展合作。”而对于第三方支付机构将民生银行支付接口（含快捷、代扣、网关）转接其他支付机构的违规行为，则要求限期整改。 　　“此举旨在强化内控管理、排查风险、规范开展业务，并非我行与P2P行业一刀两断的信号。”民生银行方面表示。 　　一家P2P平台CEO此前在接受记者采访时也表示，大多数银行对于关闭接口的态度一直是有选择性的，都不会一刀切，对于规模较大的P2P平台，银行关闭其接口的态度还是比较审慎的。 　　此外，民生银行还进一步指出，该行与P2P资金托管业务仍在开展中，对信誉好、规模大的P2P公司，可继续保留该行网关支付接口。在后续与P2P行业的合作方面，该行将仍坚持对合法合规业务予以保护支持，对违法违规行为予以坚决打击的原则。

民生银行P2P非一刀两断

民生银行收紧P2P接口业务，并非“一刀两断”，资金托管仍在开展中 近日，随着央行主导的互联网金融专项整治工作在全国相继展开，多家大型商业银行已经表态收紧P2P接口业务。 　　记者从民生银行获悉，为响应央行对互联网金融专项整治的号召，该行近期对支付接口管理进行了更加严格的规范。 　　规范要求，第一，对于仅支持特定消费场景的快捷支付，以及风险较高、依托于客户委托协议的代扣通道，禁止开放给P2P公司使用。第三方支付机构已将上述通道提供给P2P公司的，要求其限时关闭。 　　第二，对于第三方支付机构为P2P公司提供民生银行网关接口的行为，各分行深入调研，开展风险分析与排查，充分评估风险，审慎开展合作。 　　第三，对于第三方支付机构将民生银行支付接口(含快捷、代扣、网关)转接其他支付机构的违规行为，要求其限期整改。 　　民生银行在规范中强调，此次接口业务的收紧，并非要与P2P行业一刀两断，而是“强化内控管理、排查风险、规范开展业务”。该行与P2P资金托管业务仍在开展中，对信誉好、规模大的P2P公司，可继续保留网关支付接口。在后续与P2P行业合作方面，仍会坚持对合法合规业务予以保护和支持，但对违法违规行为则予以坚决打击的原则。 　　数据显示，P2P网贷行业发展至今，累计曝出1263家问题平台，其中2015年网贷行业共曝出896家问题平台，占历史累计数量的70.94%，是2014年的3.26倍。 　　互联网金融专项整治行动矛头直指跑路频发的P2P行业。在此背景下，已经有多家国有大型商业银行出手。 　　今年1月22日，农行发布《关于立即停止与违规违约支付机构合作的通知》，要求各直属分行电子银行部等立即关闭全部涉及P2P的第三方支付机构交易接口。农行文件显示，“近期，P2P网贷平台风险事件频发，涉及客户群体及资金损失金额较大，引起社会和舆论广泛关注。部分第三方支付机构向P2P平台提供了农行支付通道，导致风险蔓延至我行，给我行声誉带来极大负面影响。”此前有媒体报道称，一度被暂停的农行对P2P平台支付接口已经恢复，但农行随即表态，该行还未恢复对P2P平台的支付接口，上述平台使用的是农业银行提供给银联的支付通道。 　　继农行之后，今年2月，招行也收紧了P2P平台接口。深圳P2P平台信融财富官网宣布，“接到第三方支付公司通知，招商银行支付接口将进行升级调整，自2月5日起，该平台的招商银行充值通道（包括网关支付与无网银支付）将暂时关闭，充值通道关闭不会影响用户的正常提现，请招行卡用户在充值时选用其它银行卡，恢复时间另行通知。”

四达投资出售犹疑 接盘条件存分歧

四川老牌网贷平台四达投资在遭遇兑付危机后，团贷网和微贷网对其债权资产表露出了接盘兴趣，但在具体的接收条件上双方观点不一，对其债权资产的接收仍停滞不前。 　　据了解微贷网方面人士对记者表示，“微贷网已经向四达投资抛出橄榄枝，接下来看四达投资如何选择。”而团贷网方面也对记者，“公司四川区的负责人已经介入，有关细节还在洽谈中”。 　　由投资人组成的四达投资投监会方面对记者表示，目前已经有2.2%比例的回款，回款来源是陆续到期的借款项目，同时四达投资的催收团队也在全力追讨回款。 　　接盘存分歧 　　公开资料显示，四达投资运营方为宜宾四达投资有限责任公司，2012年2月成立上线，截至2016年6月8日，四达投资平台累计交易额17.5亿元，目前尚未兑付投资人待收2.3亿元。 　　据四达投资官网数据，四达投资的平均利率为17.83%，待收投资人数5051人，人均待收金额5.8万元。该平台的借款标数为18142个，借款人数16632人，人均借款金额约为10万元，其中，有待还的借款人数3914人，人均待还金额约7.5万元。 　　记者统计四达投资官网项目发现，四达投资在2013年下半年开始转型车贷业务。目前平台以车贷业务为主，同时有少部分房贷、红木贷、企业贷等业务，在四川省内多个地区有线下门店。 　　根据四达投资投监会人士表示，造成此次四达投资兑付危机的主要原因是，此前的红木贷和企业贷，以及少量车辆抵押贷的借款逾期，造成平台资金流紧张，投资人集中兑付导致平台资金断裂。 　　在四达投资曝出提现困难后，车贷平台微贷网表示有收购四达投资车贷业务兴趣。不过，双方仍在就收购条件进行洽谈。 　　四达投资负责人何健曾公开表示，双方分歧主要在于微贷网愿意接收四达投资车贷资产的逐个转押，但是对于四达投资其余的门店业务，不愿接收。而四达投资方面则希望能够将四达投资的业务整体打包出售。 　　上述了解微贷网的人士表示，“微贷网是专业做车贷的，只对车贷业务熟悉，所以接盘熟悉的部分，对于自己不熟悉的业务部分，接收后也会面临运营和处置问题，考虑到对四达投资的门店客户不了解，催收和运营难度较大，基于以上原因考虑，只选择接盘车贷业务”。 　　四达投资投监会方面对记者表示，“此次兑付问题，主要由此前遗留的红木贷和企业借款为主。相对来说，车贷资产仍是这些资产中的优质资产，可以理解收购方希望收购优质资产。” 　　据记者了解，四达投资、投监会以及微贷网三方于6月25日再次进行协商，最后确定是否接收。 　　微贷网官网显示，其2011年8月8日正式上线运营，主要从事汽车抵押借贷业务，总部位于杭州。截止到2016年5月，微贷网累计交易金额突破330亿元。 　　广州平台团贷网也表示有意愿接收四达投资部分债权。团贷网方面表示，目前正在商议的关键阶段，公司在四川地区的负责人已经介入，具体细节仍在洽谈中。 　　对于接收原因，团贷网方面对记者表示，团贷网在四川片区有独立风控中心和贷后处置中心，目前团贷网在四川片区差不多有10个分公司左右，成都、宜宾、自贡、达州等。“在这之前的一两个月，我们四川地区的负责人说已经有很多四达投资的借款人在和我们的同事对接，办理借款的手续，这次我们有意接盘，主要是，第一保护投资人的资金安全，第二是拿到优质的债权，他们只是流动性出现问题，对我们是有利的，增加我们优质的业务和债权，这是双方利益的共享。” 　　面临更多处置难题 　　值得注意的是，对于出售四达投资的债权资产问题，由投资人组成的投监会方面也有不同意见。 　　此前有媒体报道，投监会希望尽快让投资人回款，不仅是转押质押车，还希望能连带门店整体打包出售。但也有投资人对记者表示，“微贷网愿意接收车贷资产可以理解，也希望四达可以尽快出售一部分，能处理的早日处理。” 　　何健曾公开表示，“愿与更多有意向的平台沟通。”并在接受其他媒体采访时表示，“如果微贷不愿意接收门店，四达投资更倾向于自行处置车贷资产。” 　　与其他类资产相比，业内普遍认为，车贷资产处置较为灵活方便。 　　在不久之前发布的《2016年互联网汽车金融报告》显示，2015年车贷行业成交额达到909亿元，共为126万人完成融资，平均每人次融资7.2万元。车贷作为网络借贷细分领域较为成熟的资产，凭借着资产处置灵活、单笔融资金额较低、融资时间短等特点在资金端受到热捧。P2P车贷人均投资为4.97万，是网贷行业投资的1.3倍。 　　四达投资面临更多的处置难题。 　　四达投资在出现投资人提现危机后，其催收部门一直在追讨逾期欠款，处置部分资产。 　　投监会人士表示，自6月8日至今已经完成两次还款，共计还款比例为2.2%，资金来源为四达投资自有催收部门对逾期借款的追讨。 　　根据四达投资官网公布的“四达投资宜宾店逾期借款人信息公示”显示，逾期借款人借款日期分布在2012年、2013年和2014年之间。其中，个人借款、企业借款、抵押车贷较多，借款金额在几万元至100多万元之间，还有在2012年借款至今未归还的个人信用借款。 　　对于四达投资出现提现危机后，自行追讨欠款和出售资产等方式寻求解决办法，多位业内人士都表示此方式对行业有积极意义。 　　有业内人士认为，在目前优质资产难寻的情况下，大平台借势获得良性资产，小平台投资人最终拿回投资款，也是双赢局面。但在接收过程中，资产质量是核心，接收平台在接收之前，也要经过风险评估核查，被接收平台的资产质量成为是否会被接纳，以及接纳时的双方议价的关键因素。 　　近日，业内人士也公开表示：“2016年网贷资本市场之路越来越清晰，预计会出现更多并购、借壳上市，甚至IPO。”

爱房筹:至少每周回款一次 50万元可获0.1%公司股份

上周，房地产众筹平台“爱房筹”发布致投资者公告称，受部分地方政府关于房地产众筹互联网金融监管政策的影响，相关部门要求包括爱房筹平台在内的房产众筹平台暂停开展业务。 　　6月26日，爱房筹在其官方微信再发公告，公布回款方案。方案中称，爱房筹将继续引入房地产投资专业用户或机构，并按照之前公告（2016年6月21日），以项目到期日为排序逐步回款，每周至少回款一次。平台开放物业产权份额权益转让功能，为有转让退出意向的投资人提供可选通道。 　　此外，公告中还表示，爱房筹董事长陈宏楷拿出个人持有10%公司股份，赠予用户，限100名，获赠人需满足多个条件，每满50万元人民币可获0.1%的公司股份份额。 （回款方案截图） 　　爱房筹成立于2015年初，总部位于深圳，以房产众筹业务为主，根据网站数据，总交易额1.99亿。 　　今年3月25日，深圳市政府办公厅发布了《深圳市人民政府办公厅关于完善住房保障体系促进房地产市场平稳健康发展的意见》，该文件中明确申明“严禁互联网金融企业、小额贷款公司等金融机构从事首付贷、众筹购房、过桥贷等金融杠杆配资业务”。4月12日，深圳市互联网金融协会亦下发了通知，要求全市各互联网金融企业全面停止开展房地产众筹业务，并进行自查自纠和业务清理工作。 　　通知下发后，已有近10家互联网金融平台已下线所有与房产众筹相关的产品。

私募挂牌新三板需跨过多道坎

新三板创新层挂牌企业名单日前尘埃落定，九鼎集团并不在列，这意味着此次私募类企业冲击创新层“全军覆没”。业内人士认为，私募机构在新三板挂牌、冲击创新层依然面临挑战。特别是对挂牌而言，虽然政策方面对接新三板的通道已经开启，但私募类企业要实现挂牌仍需跨过多道坎。 九鼎暂不进入创新层 对于本次进入创新层名单的金融机构，业内用“甜了金融，苦了私募”来形容。Wind数据显示，此次创新层名单中，金融类企业接近10家，其中保险类包括盛世大联、中衡股份等；券商类包括东海证券、南京证券等；银行类包括齐鲁银行、鹿城银行。 国都证券相关人士指出，金融类挂牌公司进入创新层名单的数量“略超预期”。对券商来说，进入创新层不仅有利于公司自身融资，而且作为主办券商对未来业务拓展也大有裨益。 但私募机构最终入围创新层名单的数量为0，曾经入选初筛名单的九鼎集团申请自愿放弃进入创新层。在创新层名单公布后，九鼎集团对此事进行了情况说明。该公司表示，主动申请暂不进入创新层主要有两个理由：一是业务方面的考虑；二是信息披露方面的考虑。 业务方面，虽然私募业务已是九鼎集团众多业务之一，但占比相对较小；而公司挂牌后发展的其他各类业务虽都取得了快速、良好的发展，占比也超过私募业务，但新办业务经营时间较短、所占比重还不够大，业绩尚未完全释放。而分层办法对创新层挂牌公司在未来持续盈利能力、增长速度、市值规模等方面提出较高要求。公司考虑到其新办业务尚未足够成熟、稳定，此时直接进入创新层可能为公司以后的经营及发展带来不必要的压力。 信披方面，相较基础层挂牌公司，分层办法对创新层挂牌公司在信息披露方面提出了更高要求。基于目前公司业务种类较多、下属多个公众公司、持有多个金融牌照、业务遍及国内外、正在实施重大资产重组等情况，公司认为尚需要一定时间对涉及公司整体、各项业务、下属各公司及重组停牌的信息披露工作进行系统梳理，建设更强大的信息披露体系、制定更完备的信息披露制度，以便更加满足股转系统对创新层挂牌公司在信息披露方面的高标准、严要求。基于上述业务经营以及信息披露方面的考虑，公司经慎重研究决定待未来条件成熟后，再择机申请进入创新层。 多位业内人士指出，新三板创新层在导向上鼓励创业型、创新型企业，而类PE的机构不被鼓励。“目前多数私募类企业都在整改，在整改完成之前，甚至不能完全符合挂牌标准。” 新规提高挂牌门槛 目前在新三板挂牌的私募机构，包含证券投资类、股权投资类以及创业投资类私募20余家，其中包括九鼎集团、中科招商、同创伟业、达仁资管等非常活跃的公司。 业内人士表示，这些公司均在早期成功对接新三板，但后来随着监管层对私募机构登陆新三板市场暂时叫停，私募机构对接资本市场的步伐明显放缓。 不过，今年5月27日，在发布分层标准的同时，股转系统发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，其中提到全国股转公司在现行挂牌条件的基础上，对私募基金管理机构新增8个方面的挂牌条件，业内认为此举意味着私募对接新三板市场重新启动。 某正筹备挂牌的私募机构负责人透露，虽然新三板的通道重新开启，但私募机构想挂牌仍需跨过几道坎。 在前述通知中，新增挂牌条件要求：管理费收入与业绩报酬之和必须占收入来源的80%以上；私募机构持续运营5年以上，且至少存在一只管理基金已实现退出；私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%等。前述负责人指出，收入来源是大型私募挂牌的最大障碍。“管理费收入与业绩报酬的要求，主要强调了挂牌机构的主营业务要突出，但在已挂牌的机构中，营业总收入靠前的PE机构大多不满足该要求。其中，九鼎集团有35.79%的收入来自其他业务，有31.88%的收入来自投资收益，与新要求相距甚远。” 新的规则对管理规模也提出了较高要求。业内人士认为，新规定会将不少新成立的私募机构拦在门外。有投行人士指出，整体来看，新三板市场更支持鼓励实体经济发展。私募机构必须规范经营、服务实体，才有可能获得资本市场认可。 此外，在市场需求方面，由于宣传不到位，新三板企业眼中盯着的都是那些被认知为“靠谱”的大机构，以至于造成了一种恶性循环，大机构活多得接不完，而业务量小的中介机构却难招揽到“雇主”，原因很简单，谁都不愿意做“小白鼠”，拿企业的前途做“实验”。 “目前不少企业都存在这样的认知，那些北京的中介。 私募挂牌新三板 多家机构不达标 27日，股转公司对私募在新三板挂牌和融资开出了8个方面的条件，这8个条件不仅对于新增挂牌私募机构适用，对已经取得挂牌函和已经挂牌成功的私募机构同样适用。目前已经挂牌的私募机构基本上都达不到标准。

P2P资金存管银行脸色不一 中信设7大门槛

在新的监管形势下，资金存管已成为合规平台的标配。去年7月，中国人民银行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，明确提出了“客户资金第三方存管制度”。紧接着，去年12月向社会公开征求意见的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》重申并细化了这一制度，提出P2P平台必须接入银行资金存管。 　　特别是今年十部门联合开展互联网金融整治以来，银行存管再次成为北京乃至全国各家平台争相寻求的资金安全解决方案。 　　小编获悉，北京市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室日前正式对北京市网贷行业协会下发通知，要求该协会加强对北京市网络借贷信息中介机构业务活动的监管，构建网贷行业自律管理体系，充分发挥行业协会自律管理功能，促进本市网贷行业规范经营、健康发展。 　　在这份“关于加强北京市网贷行业自律管理的通知”（下称“通知”）中，北京首度明确对在京从业的个体网络借贷机构实现自律管理全覆盖，认真落实产品登记、信息披露、资金存管等三项措施，建立日常风险监测机制，做好风险评估，完善风险防范处置工作方案。 　　“通知”强调，协会应加快推进个体网络借贷机构落实资金存管要求。“通知”表示，支持和推动华夏银行(600015,股吧)、中信银行(601998,股吧)等银行业金融机构开展个体网络借贷机构的资金存管业务，支持和推动存管通等成熟第三方资金存管平台提供资金存管服务，推动个体网络借贷机构尽快实现资金流与信息流的分离，尽早满足监管要求。 　　不过，说起平台资金存管，远不如大家想像的这般简单。尽管监管部门提出了明确要求，作为资金对接端的银行主体回应却并不积极。互金咖了解到，作为原来第三方资金存管的主流银行，民生银行(600016,股吧)由于内部存在分歧，其平台资金存管工作已经搁浅多时，至今仍未恢复。 　　“目前，民生银行P2P资金存管业务无限期中止了。之前已经完成系统对接的，继续保留；但还没有上线的，都中止了。”对此，有知情人士表示。 　　最新统计，截至目前，已有中信银行、民生银行、江西银行、徽商银行、恒丰银行和华兴银行等30家银行布局P2P网贷平台资金存管业务，并且共有124家正常运营平台与银行签订资金存管协议，完成上线的平台数仅有34家。 　　平台对接银行存管合作困难的原因在于银行对平台诸如注册资本、运营时间、背景、管理层等都有较高要求。在目前阶段银行对于与P2P网贷平台资金存管合作也比较谨慎。 　　金联储产品总监赵远飞表示，尽管当前资金存管已成为监管部门对于互金平台的指定动作，但现阶段，对于银行而言，更大的担忧或来自于风险，所以银行在选择平台做存管是非常谨慎的。 　　对很多平台来说，地方银行存管的准入门槛是很高的。全国性股份制银行的准入门槛会更高，银行内部评审准入标准非常严格，需要考察平台的风控能力、内控系统、运营数据等多个指标。 　　另外，对于平台本身的股东背景实力上有更为严格的要求。在实际操作中，有些银行会要求平台不低于1亿的实缴注册资本等多项具体条件，这些条件就会把大多数平台都排除在外了。 　　“我们已和广发银行签订了银行存管协议，7月份可以完成对接工作。” 赵远飞称。 　　合力贷创始人、CEO刘丰认为，目前，监管部门没有明确界定资金存管实施路径，行业也是在摸索中前进。这其中，既有平台和银行直接对接的模式，也有引入第三方支付现成解决方案接入银行存管的模式。但直接对接银行的模式技术要求高、周期长，有的平台积极尝试，花费了数个月甚至一年的时间。 　　国诚金融运营总监方淑华亦表示，国诚金融早在2015年10月就已经与浙商银行签署了资金存管协议，是业内首批签署协议的平台之一，然而从签署到系统上线花了近1年的时间。 　　6月24日，国诚金融与浙商银行合作，正式接入银行资金存管系统并面向平台所有用户进行公测，成为业内率先完成银行资金存管的平台之一。 　　有平台负责人直言，对于银行来说，为了能够把控风险，因此在甄选合作平台时非常的谨慎，银行比较热衷于有国资背景、大型国有企业、上市公司背景的大平台。 　　此外，银行会全面衡量企业的风控能力，一旦企业出现跑路、坏账等经营风险，投资者除了去找平台讨回本金，还会将责任转嫁到银行身上，而银行从平台所收费率有限却要承担未知的大几百倍的风险，因此会进行周密考虑与核查。 　　“即便签了资金存管协议，但是进行系统对接很有可能要排队等上半年的时间，银行需要开发一套适合单一企业的对接系统，而并非一套系统能适合所有的企业。”该负责人称。平台一直在跟银行做资金存管的对接。银行方面普遍谨慎，都在观望。P2P都是很积极在对接，但什么时候完成，取决于银行体系的整体安排。” 　　平台合规成本高企 　　此外，首金网副总裁戈矛锐表示，除了注册资本、国资注入和产品模式三大门槛是所有接入存管系统的平台无法回避的问题以外，银行存管的时间成本和费用成本亦要比第三方支付要高。 　　“由于银行存管系统比第三方支付系统的存管系统要复杂，所消耗的时间成本要大得多。这也是让一些中小平台对银行存管望而却步的原因之一。这二者中任何一项对于利润逐渐透明的中小平台来讲是一个较大的负担。” 戈矛锐称。 　　戈矛锐指出，可以说，能够完全对接银行存管系统也是对中小平台标的公开信息、平台技术系统和合规性的一次考验。在监管条例没有明确出台的情况下，更多的平台选择观望态度也是对成本的一种考量。 　　赵远飞也表示，很多平台没有清结算系统和对账系统，在系统的账务管理上不够严谨，而银行在此方面要求非常严格，如果互金平台要接入银行存管系统，本身也会面临很大的系统改造难度，增加投入成本。 　　张叶霞认为，已签约的平台也需要排队进行系统对接。“从实际操作来看，银行和平台技术对接的过程比较复杂。主要是前期银行对P2P系统开发和用户体验不熟悉的原因，开发搭建资金存管系统周期长，需要投入大量的技术人才。” 张叶霞如是说。 　　“平台与银行直接对接，银行需要单独开发系统和接口，人财物要求高，投入和产出短期看可能是倒挂。” 刘丰直言。“平台需要有强大的技术团队支持与银行及第三方支付对接，工作量较大；同时，P2P平台本身处于投入阶段，银行存管会大大增加平台的运营成本。” 　　国诚金融副总裁兼IT总监李刚表示，对接银行资金存管系统是一个难度不小的技术工程，它包括从接口分析、场景业务对应到需求分析、产品设计到编码开发、测试联调，再到择机上线等等繁琐的技术性对接。 　　除了需要合作双方高度的业务协调以外，更需要平台在很长一段时间内去持续地投入人力物力来开发，就拿国诚金融而言，仅技术团队就派出了12位专业人员来专项从事对接工作，这些成本投入和技术操作对于普通中小平台而言都是无法承受的。 　　小编最新获悉的中信银行P2P平台准入标准就涉及七大项内容： 　　一、注册资本：不低于5000万元，且为实缴资本； 　　二、股东背景：暂无硬性要求，优先考虑国资、上市公司控股、知名风投领投企业； 　　三、运营时间：平台成立运作时间不低于一年，特别优质的可适当放宽； 　　四、高管履历：高管人员中拥有5年以上金融行业从业经历的不少于2人，拥有5年以上信息技术从业经历的不少于2人，取得国内电信与信息服务业务经营许可证； 　　五、风控能力：健全的组织结构、成熟的内控体系和风险管理制度，最近三年（未满三年的自成立之日起）未发生重大风险事故； 　　六、外部审计：在一年内经过符合条件的独立专业审计机构的审计； 　　七、业务合规：符合《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》及其他相关法律法规之规定。 　　其具体流程为，由P2P平台提出业务申请；银行进行尽职调查，收集相关采信资料；银行内部评审准入；签署合作协议，开立存管相关账户；系统对接、三方联调，上线试运行。

网贷基金资产多来自P2P 存七大风险

　　由于P2P平台数量繁多，投资产品种类各异，且P2P平台频频出现问题，投资者对平台和平台上的投资产品的选择显得较为困难。在这种情况下，集成本低、流动性强、分散投资风险等众多优点于一身的网贷基金在互联网理财市场逐渐火热起来。那么，究竟是什么网贷基金？和普通基金有什么区别？其又是如何运作的？存在什么风险呢？本文将对网贷基金相关的法律问题进行分析。 　　一、网贷基金是什么？ 　　网贷基金其实就是将一些基础资产为债权或债权收益权的产品进行打包，再包装成一个产品，供投资者购买。如一些互联网理财平台中的活期理财产品，多半是网贷基金。实践中，网贷基金的资产大多来自于P2P平台。在资产选择上，网贷基金往往是进行多层次筛选，先是考查大量的P2P平台，筛选出其中优质、合规、风控能力较强的平台，然后再对平台上的产品进行考核，筛选出具有良好信用保证的资产，有些网贷基金还会搭配一定比例的货币基金产品，以增强其流动性，最后再将众多的资产进行打包，以认购份额及回购的形式供投资者选择。由此看出，网贷基金其实并不是大家理解意义上的基金。之所以称其为网贷基金，更多的是由于其产品外在形式、投资者操作体验以及风险分散功能上十分类似于基金，因此，其被业内广泛称为网贷基金或类ETF基金。 　　二、操作模式及法律风险分析 　　网贷基金在操作模式上，主要包括定向委托投资模式和债权转让模式。 　　（一）定向委托投资模式 　　该种模式主要是指资产管理公司或投资管理公司（以下简称“管理公司”）通过P2P平台或理财平台发布网贷基金产品，通过与投资者签订定向委托投资合同的方式，约定管理公司有权根据投资者的委托，将投资者投入网贷基金产品的资金分散投入到经过其审核的优质P2P平台上的低风险高收益项目中去。其运作模式如下： 　　在该模式中，投资者往往是先通过认购网贷基金产品份额的形式，将资金打入管理公司的账户，然后再由管理公司根据定向委托投资协议中约定的投资方向进行投资。其具有如下法律风险： 　　1、非法集资风险。在该种模式下，资管或投管公司通常是先归集投资者的资金，然后再对选择的项目进行投资，此种操作形式很有可能会产生资金池，触及到监管机关设定的红线。从上述运作模式中也可以看出，其在没有相关金融资质的情况下，仅仅通过与投资者签订的定向委托投资协议就大量归集不特定投资者的资金，具有涉及非法集资的法律风险。 　　2、拆期风险。一般网贷基金投资的项目均为期限固定且较长的债权产品。管理公司为了满足投资者的需求将其投资的债权通过期限拆分再打包的方式组合成活期或者短期定期产品，往往会涉及到期限错配等监管机构明令禁止的问题。另外，由于网贷基金产品都具有流动性强，支持随时提现的特点，当管理公司资金不足以兑付时，可能会产生庞氏骗局。 　　3、资质风险。根据《信托法》第二条之规定：“本法所称信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。”通过上述法条可以看出，该种运作模式与信托具有很大的相似性，虽然管理公司通过定向委托投资协议设定其接受投资者的授权并以投资者的名义对外投资，但其在整个操作过程中，管理公司具有很大的自主性，投资者往往也很难查明其资金动向及具体的投资方向及投资比例。因此，该种模式具有未经批准经营信托业务的资质风险。 　　（二）债权转让模式 　　该种模式主要是理财平台或第三方管理公司使用自己的评级体系，通过数据和审核筛选出多家P2P平台，并用自有资金到这些平台上购买产品（有些网贷基金投资的范围并不局限在P2P平台，还纳入了包括货币基金、分级基金以及供应链金融等其他类型资产），再将这些产品拆分、重组、打包，形成一个债权组合。投资者通过购买这份债权组合，从而间接购买到各P2P平台的优质产品，获得这些产品的收益。其运作模式如下： 　　在该种模式下，投资者与理财平台或第三方财富管理公司之间是债权或债权收益权转让法律关系。目前，大多数网贷基金都采用此种模式。其可能涉及的违法行为及相应的法律风险主要包括： 　　1、资质风险。之前曝光的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》明确指出，P2P平台、股权众筹平台未经批准不得从事资产管理、债权转让、股权转让、股市配资等业务。而目前国内大多数网贷基金采用的都是债权转让模式。虽然债权转让模式在民法上具有合法性依据，但是由于其在运作过程中存在的各种风险以及涉及的投资者数量庞大，极易产生巨大的社会影响，所以该模式存在资质风险。 　　2、非法集资风险。设置虚假项目，许多理财平台通过设置虚假网贷基金方式来吸引资金，然后再投向高风险高收益的领域，比如股票、房地产等，以赚取巨大收益。与此同时，其先将投资者的资金归集起来，再对外进行投资，这就很容易构建资金池，涉嫌非法集资，具有很大违法违规风险。 　　3、资金池风险。一些采用债权转让模式的理财平台要求投资者必须先将资金存入其在平台账户上的“钱包”，再用“钱包”中的资金购买网贷基金。这种行为致使投资者的投资资金完全处于平台的控制之下，具有构建资金池的法律风险。 　　4、期限拆分风险。期限拆分的违规行为已于定向委托投资模式中进行论述，在此不作赘述。

穆迪:金融科技崛起 巨头搅局颠覆在即

近期，国际三大知名评级机构之一的穆迪投资者服务有限公司发布了一份题为《Fintech正在改变竞争格局 但它们未必能取代银行的中心地位》的重要报告。报告就当前十分热门的Fintechs（即financial technology firms，指“金融科技公司”，下同）与传统银行之间的市场竞争关系展开了有价值的分析讨论。 报告中，穆迪详细阐述了新兴Fintechs与传统银行之间的市场地位、竞争优势及未来前景。报告认为，Fintechs的用户基础广泛、发展前景广阔且自身及其辐射的领域具有高科技化、信息化、数据化等特征，不过，这些优势尚不足以对传统银行构成致命威胁。不过，穆迪却在报告中再三提到，银行最需要警惕的是那些拥有海量用户且资金、技术实力尤为雄厚的大型科技公司（即BigTechs）。因为，一旦这些巨无霸企业（报告特别提到中国的阿里巴巴控股有限公司及其金融分支机构蚂蚁金服）全力转向金融行业，叠加千禧一代人群（出生在1980年到2000年之间）逐渐成为金融消费市场的主力等因素，那些不求改变或者转型不佳的银行将被淘汰。毫无疑问，面对激烈的竞争环境，传统银行的中心地位虽然能够维持一时，但明显不够扎实，要做的功课还有太多。 在大众的传统观念中，在金融市场的普遍认识中，抑或在经典的金融类教科书中，银行一直是金融行业的标杆，其中心地位难以撼动，核心原因在于银行是金融市场资金融通的中枢机构。不过，这一现状目前却受到新兴Fintechs的有力挑战。 根据报告，Fintechs包括：网络借贷平台、零售支付，智能投顾、众筹、医疗保险、个人理财以及虚拟货币等。 这些Fintechs之所以能成为金融行业的成功搅局者，主要有以下原因： 1、金融服务行业加速向数字化趋势转变，为Fintechs的发展塑造了一个良好的成长氛围； 2、运营成本低且经营方式灵活，用户体验获得显著改善，移动金融服务尤其受到千禧一代人群的青睐，这让Fintechs占据领先优势； 3、Fintechs的客户主要是那些从银行手中无法获得贷款或者不能充分获得金融服务的消费者或者小型企业。也就是说，当前的Fintechs的业务范围与银行没有明显的交集。处在成长阶段中的Fintechs对银行客户的吸收效果并不明显，其用户大多是遭银行嫌弃的“穷人”； 4、传统银行困难重重，表现在分支结构冗余（特别是中国的主要银行，其雇员平均数量在2011年至2015年期间呈现快速上升的趋势，人力成本压力明显）、全球低利率水平使银行净利差承压、运营成本久久维持在高位、坏账持续发酵； 5、风险资本可以通过并购或者IPO实现自由进退，表明金融科技行业的发展基础正变得更加扎实。 尽管穆迪报告认为Fintechs在市场竞争中攻势凌厉，但并不足以动摇银行的中心地位，这是因为银行拥有Fintechs不具备的优势，表现在： 1、庞大的客户数量和相关数据，足以帮助银行设计产品及实现精准销售； 2、信贷承销历史长、能力强； 3、拥有长期的客户粘性关系； 4、与监管机构打交道的经验丰富。 如此看来，Fintechs和银行的业务版图在金融领域中应该是相安无事的，报告评价道，“银行凭借自身力量将继续在未来的竞争格局中占有一席之地，与Fintechs一起成为金融市场中的组成部分”。 不过，穆迪却以十分谨慎的口吻提到了那些没有全力参与金融领域竞争的大型科技公司。穆迪指出，这些公司无论是软件还是硬件，其技术实力堪称雄厚，用户数量庞大、市场势力强大而且还不缺钱，它们唯一欠缺做的就是没有全力参与到金融行业中来或者直接收购一两个金融科技公司做做业务。说白了，这些大型科技公司的优势基本与银行一致，某些方面甚至超越银行，只不过业务内容暂时有别而已。无疑，这些公司对银行具有构成致命一击的潜在威胁。报告中明确表示，“这些公司将很有可能颠覆整个金融服务行业”。 穆迪还在报告中鲜明指出，Fintechs或者大型科技公司对于千禧一代用户的粘性是目前大多数传统银行不具备的，银行的当前主要客户是千禧一代的父辈和祖辈，打交道的企业也掌握在这辈人手中。从静态的观点看，目前的人口年龄结构有助于银行的中心地位保鲜一段时间，但从动态的视角看，如果银行不能抓住未来，怎么会有未来呢？为此，穆迪多次在报告中提到不少大型、老牌银行（例如摩根大通）纷纷与新兴Fintechs建立了合作关系。由银行设计贷款，Fintechs负责销售，或许这会是银行长远发展的一个合理途径。从而，银行可以通过中间人与千禧一代保持充分的合作关系。 千禧一代当前的财务状况不及他们的长辈，因此这代人目前还无法构成银行资产负债表上的主力，但是这代人对智能手机移动业务青睐有加，这使其成为Fintechs和大型科技公司竞相追逐的对象。应该看到，一旦千禧一代财务能力越来越强，粘性的客户关系将有助于Fintechs和大型科技公司的长远发展，其道理类似于银行拥有的粘性客户关系。而且，当大量的千禧一代人纷纷倒向Fintechs的线上金融业务时，银行线下分支机构的冗余弊端将暴露无遗。基于此，报告关于千禧一代的论述对国内银行的发展困境具有很强的警示意义，而对国内以网络借贷、移动支付为主的Fintechs则具有借鉴价值。 2016年，国内互联网金融监管正式拉开序幕，机遇与挑战并存。如何在遵守监管规定的前提下更好得开拓业务从而实现发展壮大，这值得深思。2016年同样是国内银行不容有失的一年，银行要从盈利能力近乎见底的低谷中走出来（据最新公开资料，中行、农行、工行、建行和交行的2015年净利润同比增速分别是0.74%、0.70%、0.50%、0.14%及1.03%），面临的挑战巨大。就发展建议及行业前景来说，穆迪的这篇Fintechs与银行竞争关系的报告以及美国财政部同期对外公布的《网贷白皮书》，对中国金融行业内的众多参与机构都具有参考价值。