不良资产证券化试点 五百亿＂热粥＂怎样＂咽＂

2016年4月，中国银行间市场交易商协会发布了《不良贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》，中国银行和招商银行分别在5月27日发行了两单不良资产证券化，标志着不良资产证券化的重启。 所谓不良贷款资产证券化，就是银行把不良资产打包，通过在资本市场上发行证券方式予以出售，以获取现金。 伴随着我国经济下行，银行不良率攀升，传统的不良资产处置手段和途径存在局限。不良资产证券化被寄予希望，然而如业内专家所言，在未来经济走势“L”型的前提下，本轮的不良资产处置与上一轮不良资产处置会有很大不同。从发行端、投资端的政策选择，到法律和会计以及风险识别定价等一系列问题，成为摆在各市场主体面前待解的命题。 不良资产证券化重启 公开数据显示，今年一季度末，商业银行的不良资产整体的余额已经达到了1.4万亿元，不良率升至1.75%。并且，潜在的关注类贷款的余额是3.2万亿元，占比达到4.01%。 “商业银行抵御不良资产冲击有三道防线，第一个是拨备，第二个是利润，最后一个防线是资本金，现在到目前为止，有一些商业银行的不良资产对其利润已经构成了侵蚀。”东方金诚国际信用评估有限公司结构融资部总经理徐承远在近日举行的“东方金诚不良资产证券化研讨会”上表示。 回顾中国的不良资产处置历史，要追溯至2005年到2008年，那时中国的四大商业银行经历了改制、不良资产剥离之后，银行业整个不良资产规模和不良率在2008年以后实现了连续几年的“双降”，商业银行也享受了几年好时光。 2005年开始，商业银行和四大资产管理公司已经开始尝试并发行了不良资产证券化产品，一共有4单，规模总计100多亿元。不过在业内人士看来，“这是参照证券化，不是真正意义上的证券化。”徐承远表示。 但是，由于美国次贷危机爆发并迅速演变成全球金融危机，为防范系统性风险，监管层在2008年叫停了不良资产证券化。 2011年开始，随着国家经济增速的放缓，商业银行不良资产的压力重新反弹，最近两年，不良资产余额持续飙升。 在中国民生银行首席研究员温彬看来，传统的不良资产处置手段和途径存在局限。他在上述研讨会上表示，银行体系目前关注类贷款与不良贷款的剪刀差还在扩大，短期内还未见顶，尽快处置和化解不良资产是大多数银行的重要工作之一。 不良资产证券化重启成为众望所归。中国银行国际金融研究所副总经理宗良认为，不良资产证券化具有四方面具体的特点：第一，拓宽了银行处理不良资产的手段和融资方式，盘活了存量。第二，强调了市场化的处置，打通了信贷资产和资本市场之间的有机联系，促进融资结构从直接融资为主导向直接融资和间接融资融合转型。第三，发现不良资产价格，从而有利于发现银行的价格。第四，可以实现金融机构专业化的管理。 今年初，国务院批准6家商业银行500亿元的不良资产证券化试点额度。5月，中国银行发行的“中誉2016年第一期不良资产支持证券”，规模3.01亿元。同时，招商银行发行了“和萃2016年第一期不良资产支持证券”，规模2.33亿元。 专家建言不良资产证券化 温彬表示，要从供给侧构建市场化的不良资产处置新生态。在未来经济走势“L”型的前提下，本轮的不良资产处置与上一轮不良资产处置会有很大不同，主要有四个特征：一是规模大，二是难度大，三是范围广，四是周期长。 因此，他认为，需要对不良资产处置进行顶层设计，关键在于建立一个跨市场、跨地域和跨行业不良资产处置的新生态，包括利用不良资产证券化、债转股、私募股权、互联网等模式，从而提高不良资产处置效率和市场化水平。 温彬提出三个建议：一是监管部门加强协调，制定不良资产处置的顶层设计；二是从供给侧增加供给，试点成立1~2家民营企业主导的全国性金融资产管理公司，提高市场效率的同时扩大民间资本投资;三是建设不良资产转让的市场，提高证券化资产的流动性。 但是，不良资产证券化目前也面临多个难点。中银国际研究公司董事长曹远征认为，不良资产证券化高度依赖于对不良资产的重组打包，不良资产证券化的前提是国内相关法律的健全完善。在他看来，中国很多债务的评级不准确的原因之一就是缺乏法律的界定和依据，要让评级准确，需要市场风险充分暴露，同时法律上对融资SPV(特殊目的实体)的设计有充分界定。 宗良认为，不良资产证券化难在尽职调查、资金池的现金流难以预测，以及可能面临法律和会计方面的风险。 他认为，针对不良资产市场的不对称性，应当首先慎重评估贷款资产的回收状态，确保入市资产能够产生相应的资金流。此外，还要采取信用增级、严格信息披露，扩大投资者队伍和建立健全约束和激励机制。 徐承远指出了不良资产证券化的评级思路。他表示，对于基础资产，不良资产的评估重点是评估贷款的回收金额和回收时间，包括对基础资产的质量分析，以及结合交易结构方面对基础的估值进行现金流和压力测试。然后需要分析交易结构的风险和参与机构的能力，以此初步确定级别，再由评审会给予最终的级别认定。

客运站引导市民下载网贷APP 妥当？

日前，市民陈女士购买好车票以后，售票员介绍她去旁边下载APP，“下载了以后可以领10元钱。”记者实地走访，发现下载以后需要进行实名注册，包括自己的真实姓名、身份证号等信息均需填写，最后一步还得肖像认证。完成以上步骤方可领取10元现金。 双流客运站提供场地为金融产品进行推广的行为是否欠妥？记者咨询了双流区交通局，该局相关工作人员明确回复：车站内是不允许随便推广的。 6月13日，记者再次来到石羊客运站，原来的“扫二维码就送10元车费100分钟话费”的标识已经不见。“属地派出所说存在一定风险，建议我们慎重考虑，于是就要求他们退场了。”客运站相关工作人员说。 6月13日，在成都双流客运中心，不少市民为了10元的返款，在推销人员的指导下，纷纷下载一款网络借贷平台的APP。对此，有市民担心：注册时填的个人信息会不会泄露？该APP要求绑卡并输入银行卡密码，万一被盗刷了怎么办？ 市民陈女士也提出了自己的疑虑：没有风险提示，个人信息遭泄露怎么办？ 车站售票员推荐用户下载网贷平台APP 13日上午9点过，陈女士来到双流客运站准备乘车去新都。买好票后，售票员介绍她去旁边下载APP，“下载了以后可以领10元钱。” 然而，在得知必须填写电话号码、身份证号等个人信息还要绑定后，陈女士放弃了，“这些信息万一泄露了怎么办？” 对于绑定银行卡，一向小心谨慎的陈女士觉得有些“不靠谱”，“万一这个APP存在漏洞，银行卡被盗刷了，我去找谁呢？”陈女士认为，在客运站这样进行推广，应该可以做风险提示。 记者实地走访：下载后需实名认证和肖像认证 上午11点半，记者来到双流客运中心。在售票厅售票窗口的左侧，记者看到了陈女士所说的展台。这里，四五个穿着蓝色马甲的工作人员热情地招呼着往来的乘客，而桌子上一个牌子写着“扫二维码，送车费10元。扫码自愿”。 此时，两三个乘客站在桌子周围，手里都拿着手机，对着工作人员手上的二维码。“下载安装了，就可以注册了。”一位工作人员正在一步步地教一个绿衣女子进行操作。在注册过程中，女子先得输入手机号，之后还填写了自己的真实姓名和身份证号进行实名认证。最后一步还得肖像认证。 几分钟后，注册完成，绿衣女子得到一张粉红色的卡片。“拿着这个卡片就可以领取10元现金了，工作人员提醒，要使用这个软件进行转账、手机充值、信用卡还款等服务的话，回家别忘了绑定银行卡。”工作人员叮嘱道。 客运站回应：全凭他们自愿 双流客运站总经理助理汪先生告诉记者，对于推广该网络借贷平台，客运站只是提供了场地。汪先生说，“公司的相关资质，我们都事先进行审核了的。”说着，汪先生拿出了公司的工商业营业执照和组织机构代码证的复印件。不过，就在前不久，推广公司换成了另一家公司，“相关资料他们承诺马上送过来。” 至于为何售票员会在售票时提示乘客下载APP，汪先生表示，“只是一个告知，乘客是否下载，全凭他们自愿。” 网贷平台：个人信息一定不会泄露 13日下午，记者辗转联系上该网络借贷平台推广公司的负责人。据他介绍，该APP从去年8月上线后，开始在全国推广。对于一些市民所关心的信息泄露等问题，张先生承诺“一定不会发生，也有法可依”。 双流客运站提供场地为金融产品进行推广的行为是否欠妥？记者咨询了双流区交通局，该局相关工作人员明确回复：车站内是不允许随便推广的。该负责人表示，他们已及时与客运站取得联系，“明天将现场了解情况。” 6月14日，该网络借贷平台在双流客运站的展台已被撤除。

女大学生、裸条、高利贷，根源在哪里？

　　近日，据《南方都市报》报道称有高利贷团伙通过一些网络借贷平台向大学生提供“裸条放款”，即进行借款时，以借款人手持身份证的裸照替代借条。当发生违约不还款时，放贷人以公开裸照和与借款人父母联系的手段作为要挟逼迫借款人还款。 　　这些放款者在多个互联网借贷平台提供这一服务，但大多为私下交易，互联网平台只是一个幌子。 　　有借贷行业人士告诉记者，在网络平台进行“裸条”借贷的一般是私人贷款公司，借贷者一般是有负债经历的女生。“这些女生有逾期没有还款的记录，在正规平台一般是借不到钱的，但通过打‘裸条’，一般可以借到3万到5万元。” 　　高利贷团伙的交易名义上是在互联网平台进行的，实际是个人约定，私下交易，往往以私下约定为准，绕过平台监管”。 　　最近一段时间，大学生因为校园贷款而自杀的新闻时不时见诸媒体。各种非法催收引发的问题也是经常出现在报端。 　　有人说要加强监管，有人说要限制大学生消费，问题真的这么简单吗？这类问题的根源究竟在哪里呢？ 　　一、校园贷款是如何发展起来的？ 　　在新中国成立之后，民间的金融活动一度被废止。金融行业由银行垄断。直到2000年之后，民间借贷才逐渐兴起，在法律规定的银行四倍利率以内得到保护。 　　早期的民间借贷机构基本都是中介性质，其业务范围是民间的房产汽车抵押质押借款，中介收取服务费，本身并不参与借贷。 　　而后，移动互联网兴起，这种借贷从线下搬到线上，演化成P2P。本来P2P应该是一个中介性质，撮合借贷双方交易，但是在竞争中，这个功能不断异化，终于出现了自设资金池，自己融资的情况，变成借新债还旧债的庞氏骗局。 　　庞氏骗局是不能持久的，所以到了2015年以后，P2P开始跑路潮，大众损失惨重。真正的P2P也被冲击。 　　在中国，P2P的核心问题是难以寻找风险足够低的标的。因为中国现代的金融业务已经足够发达，银行业基本覆盖了社会的正常需求。 　　在农业社会中，民间高利贷是常事，因为当时缺乏金融服务。而现代中国，一个正常工作的人，可以办理信用卡，可以办理房贷，车贷，可以抵押贷款，可以信用贷款，炒股可以融资融券。正常金融机构已经可以满足他们的要求，他们并没有高利获取贷款的需求。 　　而希望高利获取贷款的人和机构，往往是正规金融渠道难以获得资金的，他们的信用水平相对比较差，贷款给他们风险比较大，他们才是P2P的客户，而钱到了这些人手里风险极高。 　　不搞庞氏骗局，真正要赚中介费的P2P，就要想办法开发银行等金融机构还没有覆盖的客户。譬如银行不给贷款但是有价值的房子，车子的抵押质押贷款。 　　而大学生群体没有个人收入，信用卡业务又长期停办，对于不搞庞氏骗局的P2P来说，是一个市场空白。于是校园贷款开始兴起。 　　二、为什么愿意放贷给大学生？ 　　对各种贷款公司来说，大学生群体虽然银行不待见，但是对他们来说确实一个非常理想的群体。 　　首先，大多数大学生因为一直在校园里面，对于金融知识是匮乏的，他们不会计算实际利率，感觉自己的生活费或者打点工能还得起就敢于借款。 　　而事实上，借款给大学生的公司通过服务费，本金还款期间不计算能方式，收取的实际利率是国家规定合法利率的数倍，是地地道道的高利贷。 　　其次，大学生因为不成熟，又有强烈的消费欲望，往往冲动消费不计后果。现在的大学生喜欢高端电子产品，要谈恋爱，想要说走就走的旅行，而且存在互相攀比的行为。 　　而他们很多人又不会选择去打工慢慢攒钱，于是贷款就成了捷径。所以大学生群体是很好的消费贷款市场，各种针对大学生的分期购物都赚的盆满钵满。 　　三是大学生社会关系相对简单，而且身份固定，一旦违约容易对付。 　　面对社会上的一个人，找到他都不太容易，要让他还款需要相当的成本。而大学生要拿毕业证，在大学四年期间，因为债务弃学而逃的概率比较小。而且除了一些借钱赌博的学生以外，消费信贷数额都不大，风险相对可控。 　　四是推广简单，大学生推广获客成本极低，你雇佣一个职员推广要负担职员的工资福利。而大学生只要兼职给点钱就可以有很好的推广效果。 　　综合考虑之下，大学生校园贷款是一个极好的市场，所以各家公司乐此不疲。 　　三、裸条仅仅是极端手段之一 　　这次暴露出来的裸条问题，其实仅仅是放贷者获取信用保障的办法之一。 　　如果是抵押或者质押贷款，有抵押物或者质押物可以处置，而这种信用贷款，一旦借款人不还款，放贷人就要花催收成本，虽然高利贷利率高，但是催收成本同样不低。 　　大学生是怕被公布信息，怕家人还款。但是去联系借款人，去公布信息，去上门催收，去找家人都是需要成本的。 　　于是，对于一些信用较差，欠款较多的借款人，裸条随之出现。 　　对于出借人来说，敢于裸条借款的女生一方面有照片可以威慑，可以降低催收成本。另外一方面也对其还款能力抱有信心，可以提升借款额度。 　　其实，催收的极端方式多得是，很多都是走在法律边缘或者干脆违法的威胁胁迫行为。而这些行为看似是欠债还钱理所应当，实际上保障的是国家不保护的非法利率，形同抢劫。 　　资本总是追逐最大利润，如果这类趋势不遏制，那么今天是大学生，明天就会是高中生。 　　几年后，小学生借十万高利贷玩网络游戏自杀，初中生借百万高利贷送给女主播的新闻恐怕就要出现了。 　　四、根本在于立法与监管 　　其实，目前中国的法律是有一些问题的。譬如高利贷这个事情。法律仅仅是在《关于人民法院审理民间借贷案件的若干意见》中规定 　　民间借贷的利率可以适当高于银行的利率，各地人民法院可根据本地区的实际情况具体掌握，但最高不得超过银行同类贷款利率的四倍（包含利率本数）。超出此限度的，超出部分的利息不予保护。 　　债权人将利息计入本金计算复利的，其利率超出第六条规定的限度时，超出部分的利息不予保护。 　　这个规定仅仅是上了法庭起诉的时候不保护。这是远远不够的。 　　我们看看以前的中国是怎么规定的？ 　　《大清律例》规定："凡私放钱债及典当财物，每月取利，并不得过三分。年月虽多，不过一本一利。违者笞四十，以余利计赃。重者，坐赃论罪，止杖一百。“ 　　就是说你在大清国放超过法律规定的高利贷，不仅仅是法律不支持的问题，而是要没收违法所得，承担刑事责任的。（这个规定很细，还有强制掠夺负债人的资产怎么判刑云云，有兴趣的可以自己去查查）。 　　中国现在立法的问题是对于法律保护之外的高利率仅仅是不保护就完了。对放高利贷者没有处罚。 　　如果按照大清律处理现在的校园贷，学生偿还银行四倍利率，放贷公司多余收入没收，放贷公司老板入狱，校园高利贷问题自然就解决了。校园贷款还会有，但是利率会正常。 　　此外，对于现在各种极端手段的催收，法律规定也是盲点，美国也是有民间催收的。但是美国对于催收的时间方式都有规定，你干涉借款人生活的催收是要负责任的。 　　当然，有了立法，也应该有监管，保障立法的实施。保证借贷双方的利益。 　　另外，校园作为金融服务的空白区应该有个说法，或者法律明文禁止，校园放贷非法，发现就入刑。或者规定合法，正规金融机构可以开展业务，譬如校园信用卡逾期，其父母作为担保人银行账户可直接划拨等等。 　　不成方圆，根本还在于没有规矩，监管与立法跟上，裸条就不会再出现。

大话P2P：从哪里来？又要到哪里去？

世界上第一家P2P公司诞生于英国，P2P发展至今，已初具规模，发挥的市场作用越来越大。那么，P2P的发展经历了怎样的发展过程，未来将会是什么样的，各位P2P投资人或准投资人可能不是很了解。了解P2P的前世今生，从历史的角度正确认识和看待P2P，对各位投资人是有帮助的。今天把它写出来，与大家一起分享。 　　P2P的发展经历了这么几个阶段： 　　最早的萌芽期。在P2P开始互联网化之前，它其实是一个小额的信贷模式，这个信贷模式的创始人叫尤努斯，尤努斯教授06年获得了诺贝尔和平奖，08年获得了奥巴马总统颁发的总统勋章。尤努斯做的事情是这样的，他在孟加拉国发现很多贫困的农户，当地人有个手艺，就是用当地的植物编织花篮和工艺品，靠此赚钱。但是这些妇女没有最初的原材料采购费，她们以往的做法就是向高利贷借钱，她们借了钱编成花篮卖出去的时候，几乎是没有积累的，所以，她们没有办法改变自己的生活。她们赚的利润大部分被高利贷剥夺了，所以，她们根本没有什么收入。尤努斯出来，找到一些靠谱的、有信用的妇女，直接借钱给她们，利息相当合理，尤努斯一共借了42美元给27个妇女，一个人不足两美元。就是这样的贷款，开始了小额信用贷款。后来，尤努斯教授和他成立的格莱珉银行一起分享了06年诺贝尔和平奖。这就是P2P的萌芽期，作为一种可持续运转的商业模式，人到人的借贷，不仅解决了贫困问题，还解决了商业的可持续问题。 　　紧接着就是探索期。Lending club不是世界上第一家P2P公司，全球第一家P2P公司2005年成立于英国，叫ZOPA。美国第一家P2P公司也不是Lending club，而是Prosper。但是Lending club成立以后发展的非常的快，其中有一个最重要的能力，它不仅仅是一个在网上卖债权的，或着说是卖P2P理财的，Lending club是有定价能力的。一个人到Lending club上去借钱，Lending club会调取他的信用数据和他的一些行为，分析完了以后，给这个人的借款分成N个级别，从A到G，信用好的人在Lending club上的定价是6%左右利息，稍微有点风险的人的定价是20%左右的利息，Lending club作为一家平台，它有一家金融公司最核心的能力，就是风险定价，这一点让它超越了其他许多只做交易的P2P公司，成为全世界第一家上市的P2P公司。 　　再往后就是成长期，我国的P2P行业自2013年起进入高速发展期，截止到2015年年底，我国的P2P平台的数量就达到了3858家。平台交易额突破了万亿元大关。随着P2P在践行普惠金融、大众创业、万众创新的国家政策中扮演着越来越重要的角色，国家在鼓励发展网络借贷的同时，也对P2P进行了规范，出台了相应的监管意见，2015年7月18日，中国人民银行等十部委联合下发了《关于促进互联网金融发展的指导意见》，指导意见明确了P2P的发展方向。所以这个阶段叫做成长期。 　　目前我们看到的这个时期是P2P行业的规范整合期。现在P2P行业已经明确由银监会和央行来共同出台相关的监管意见，2015年12月28日，银监会等四部委联合出台了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》。明确了“互联网金融平台”的适用范围和基本原则，重申了“互联网金融平台”作为信息中介的法律地位。《管理办法》虽然没有明确界定P2P什么事情可以做，但明确界定了什么事情不可以做，划出了P2P不可触碰的12条红线。随着对门槛的不断提高，对风控能力要求的不断提高，40%左右的、穿着马甲的非P2P公司就会被规范掉，合理规范的P2P公司将持续不断的获得更大的市场作用。所以，我们目前正在进入的是整合期。 　　那么，未来的P2P是什么？看看Lending club我们就知道，Lending club翻译成中文叫“借贷俱乐部”，这家公司并不归美国的银监系统或美联储管，归谁管？归美国的证监会管。在Lending club上市的时候，把公司界定为定价和销售个人债公司，换句话说，有一个人到P2P上来借钱，他实际上是以自己的资质对外发行了一个债券，它是一个个人债，所以，美国的证监会就把P2P定义为一种可投资的资产，资产的名称叫个人债。在我国，目前没有这样的界定，但未来大家的方向是一致的，未来P2P能够变成各位在资产配置，甚至机构在资产配置的一个不可或缺的资产类型，它就叫个人债。

P2P获客成本难降

谈及p2p的推广渠道和方法，我们可以随口列举出一大堆渠道和方法。就推广渠道而言：SEM、导航、网盟、社交媒体、门户、社区、纸媒、电视等等；就推广方法而言：广告投放、商务合作、线上活动、话题营销、事件营销、口碑营销、线下地推等等。但是，这些答案，我想并非大家所关心，所列举的这些渠道和方法，肯定都会有效果，但达成相同效果的代价和成本是相差迥异的。大家心中所关心的问题或许是：如何在控制获客成本的前提下，找到效果最好的推广渠道和方法。如今，很多新平台的获客成本均已经超过3000元/人，我们能否把获客成本降到2000元/人，甚至1000元以内呢？ 　　任何一个平台的推广和运营工作，一定是一套组合拳。在用户拉新、用户转化、用户留存、用户活跃等多环节采取措施。我今天不能全面铺开的谈，仅仅从某些角度谈谈我的认识。 　　为什么我们的广告成本降不下来，这不仅仅是p2p行业面临的困境。在这样一个信息爆炸而注意力稀缺的时代，我们的消费者，已经形成了对广告的免疫力，自动广告过滤，我们每天乘坐地铁上下班，我们能记得地铁广告有多少呢？最近，某P2P平台在报纸、楼宇LED大屏、地铁广告等渠道投放了大量的广告，公开发声“真的，不跑路”，广告本身，缺乏吸引力，这些广告只能被自带广告屏蔽功能的大众消费所忽略，如此大规模的广告，又有多少人记住了这家平台的名字呢？相反，某自媒体地域类大号和某自媒体联盟联合承包了5月25日《深圳晚报》的头版广告：“不懂为什么，就是突然想打个广告”;“我也不懂为什么，见楼上打了我也想打一个”，广告形式新颖，自然而活泼。随后通过社会化媒体，该广告获得了大量的自传播，甚至，大量企业自媒体跟风营销，纷纷模仿，在这个过程中，该自媒体地域类大号和自媒体联盟得到极大的品牌曝光。一个低成本高成效，一个高成本低成效，渠道依然是一样的渠道，差别在于广告本身。 　　说完广告投放，再聊聊活动运营，p2p行业活动运营同质化问题特别严重，p2p平台所推出的活动，大概都有类似基调：“我给你各种好处和利益，你来我们平台投资”，有的活动是给线下给利益，有些活动是在线上给好处；有些给积分，有些给红包，有些给实物奖励等等，但基本大同小异。当一部分平台如此玩的时候，这是获取投资者的有效方式，当所有平台都如此玩的时候，就变成了不做不行，做了也没太大意义的工作。相反，某p2p平台曾经与Uber在浙江地区4个城市联合推出了“一键呼叫一个亿”营销活动。当天，这4个城市的Uber用户，打开UberAPP，会看到“一个亿”专属按钮。点击该按钮后，成功打到专属“一个亿运钞车”，即可在上车后获得该p2p平台1亿元理财体验金。体验金在1天内的收益将自动打入用户账户中，可随时提现。活动的本质依然是给予投资者奖励，但这个活动，有效利用商务合作双方的特点，打造出“一键呼叫一个亿”、“运钞车”的概念，大大提高了活动的参与度。同时，“一键呼叫一个亿”、“运钞车”、“优步”具有极强的话题性，在社会化媒体平台具有比较强的自传播力，进一步提升品牌的知名度，一举两得。 　　说完了活动运营，我们谈谈整合传播。我们不用去讨论陆家嘴不雅视频事件，是否是曲美等品牌制造的事件营销，但客观事实，此次事件之后，大量网友认识了陆家嘴四季酒店，甚至有大批网友特意前往陆家嘴四季酒店住上一晚。这样的品牌曝光效果是投入数千万广告费，也未必可以达成的传播效果。事件的热度带动事件相关的品牌的传播：创造事件，制造争议，引导舆论，捆绑p2p平台，抓取大众消费者的注意力，最终，以相对低的成本投入，实现品牌极大范围和数量的曝光。 　　p2p推广过程中，如何实现品牌曝光？如何在这个信息爆炸，注意力稀缺的时代让大众消费者认识和了解自己的平台？如何获取潜在投资者的信任？如何把获客成本降下来？这一切需要p2p从业者，先认清行业现状，把握问题根源，创新性的制定解决方案，而非盲目模仿和尝试。我们都可以搞出一套《p2p推广方法和渠道大全》，我们可以列出少则几十种推广方法，但这些套路性方案解决不了p2p推广难题。拿到做菜教程，并不等于自己就成了大厨。

p2p第一波未结束,真正残酷是第二波

财经贷眼认为，p2p行业将面临两波洗牌，第一波是合规洗牌，第二波是业务洗牌。第一波不可怕，真正厉害的是第二波洗牌，在市场优胜劣之后留下来的都是精兵强将。所以，优秀的公司应该把着力点放在第二波洗牌上。 面对当前行业合规监管趋紧，同时诸多平台出现运营困难等情况，真正严峻还在后面。 一：优质资产端业务竞争 1、消费金融资产端 消费金融源于08年全球经济危机时期，是为了能使国家在全球金融危机中快速走出，帮助更多企业走出泥潭而使用的一种促进经济增长的工具。之后，消费金融行业也成为国家积极鼓励的对象。阿里、京东等电商行业就能为消费金融模式代言，如阿里双十一全民购买狂欢节，让多少人沦为“剁手党”；又比如京东，不甘落后也在双十一推出狂欢活动优惠，不仅线上，线下门店也都纷纷打出购物优惠活动。而对应的买单渠道也分为好几种，可现金、可分期、可信用卡等等，电商平台也乘机推出自己的消费金融产品。 因为消费模式的不断变化，消费金融成为资产端主要来源也就不足为奇。对于互金平台而言，这些消费方式最后都有可能变成资产端在平台进行二次销售，就拿分期付款来说，目前很多p2p平台的消费贷业务基本上都是从这些公司转接过来的业务。 　　 2、产业链金融资产端 产业链金融就是金融机构以产业链的核心企业为依托，针对产业链的各个环节，设计个性化、标准化的金融服务产品，为整个产业链上的所有企业提供综合解决方案的一种服务模式。 而在整个产业链金融的大模式中又有六种典型的运行模式。一是电商生态系统内融资模式，这种模式典型的代表是阿里巴巴旗下的蚂蚁金融、京东金融，以及宜信与亚马逊合作的商家贷款等。二是经销商、供应商网络融资模式，这是供应链金融最典型的融资模式，目前主要运用在汽车、钢铁等供应链管理较为完善的行业。三是银行物流合作融资模式，银行与第三方物流公司合作，通过物流监管或信用保证为客户提供授信。四是交易所仓单融资模式，利用交易所的交易规则以及交易所中立的动产监管职能，为交易所成员提供动产质押授信的一种金融服务。五是订单融资封闭授信融资模式，六是设备制造买方信贷融资模式。 由于产业链金融的重点是核心企业的把控力，找到重要企业然后上下游打通。因此产业链金融作为资产端相当于拥有了一个庞大的项目集合，加之，产业链金融的优势在于核心企业对于上下游的关联系比较强，风控能力也就比较透明。所以不可轻易忽略产业链金融模式。 　　 3、三农金融资产端 在这个鼓励全民创业时代，三农成为重要扶植行业之一。随着经济发展，政府加快了对于新农村建设的促进了农村经济发展，国家对于“看病难，看病贵”的现象也是加大力度进行缓解。在教育方面，随着国家教育的普及，农村父母对“望子成龙”、“望女成凤”的观念愈加强烈，但由于条件的限制，也出现了很多不稳定因素，若此时P2P行业加入，正好解决了孩子继续教育的梦想，同时也推动了教育事业发展。而对于农业来说无论是在房屋规划，土地整改以及项目承包都需要大量资金投入，农业贷款也是蓝海之一。三农金融发展前景比较广阔，也许在未来，三农行业发展趋势势不可挡。 　　 4、房地产金融资产端 此资产端要特别注意合规。在中国，房地产行业大家并不陌生，为何把房地产金融模式归纳未来优质资产端的成员之一？因为早在2015年就出现了多家主打房地产金融业务的P2P借贷平台，其主要业务是以房产抵押、赎楼贷、首付贷为主。并且在国家消存量的政策下，政府很大程度上会鼓励买房，而更多人买房则可以直接刺激该业务的增长。再加上，较多运营商出现在地产行业，所以在未来几年地产金融将是一块“可口蛋糕”，若成功配置网贷平台也可以有稳定的传统业务增量。温馨提示：此资产端要注意合规，别演变成炒作房价的幕后推手。 　　 5、不良资产处置资产端 近几年受宏观经济下行等因素影响，国内不良资产有着上升趋势，使得市场急需有创新性的处置模式，同时政府方面也逐步放开了对不良资产处置模式的限制。这两方面都说明不良资产处置模式成为经济发展的必要因素，可以说为P2P涉足该领域打下了基础。 不良资产类型较多，例如：企业、银行、房车、汽车等方面。而最适合P2P平台的是以房产和汽车两类为主的不良资产，可能现有可选的种类较少，但未来发展是不确定的甚至随着不良资产处置市场空间的扩大、对提升处置效率需求的增加，P2P可尝试介入的不良资产类别、可探索的商业机会仍有不少。 　　 二：P2P风控和获客业务竞争 风控问题，获客渠道和成本竞争，也是考验P2P网贷平台第二波竞争生死的关键因素 三：回首消费金融： 消费金融往往面向的是信用相对空白的人群，加之我国征信体系不完善，对于平台来讲，则其信用评估，风险管控能力尤为重要。在此情况下，各类平台动辄表示可以利用大数据，并建立了分析模型。对此，财经贷眼认为应该理性认识。“大数据风控是一个趋势，但目前还处于非常初级的阶段。” 一方面，数据量级不够大，另一方面，数据质量差，“接不到核心数据，只能接到科技公司的数据，有些来源于爬虫技术，可能属于灰色地带等，数据也不准确，本身有水分。” 如果数据源头就问题重重，那么数据建模分析也会面对障碍。 基于这样的整体环境，王晖认为，目前各家平台的大数据能力水平相差无几，暂时还没有哪家平台可以在准确率、覆盖率等方面远远甩掉其他平台。 所以，各个平台尚处于一个尝试阶段，都在不断调整。 不乏有业内人士表示，市场往往会进行无序竞争，如同p2p行业刚刚起步之时，目前的消费金融也成为市场趋之若鹜的领域。 无抵押的信用贷款业务属于专业性较强的类金融属性业务，可以大有作为。“但很少有公司具备专业的团队，技术和模式去开展业务。这导致市场有点乱。” 此次监管浪潮会清理掉很大一部分平台。 “监管对于目前的情况判断很准确，认知很清楚，对现有公司做盘查是要分类，就是把好的与坏的分开。好的坚决鼓励，坏的坚决取缔，并给予整改期限进行整改。” 从整体来看，他认为监管是一个让市场由无序变得有序、由混乱变得有规则的过程，不合规的平台就应该被清除出去。届时，剩余的优秀企业将拥有更大的市场空间。 要做好p2p的业务，他觉得需要走好两步棋，第一是资金存管，第二是信息披露，如果这两步棋走对了，基本上不会有很大的问题。 “做事情是这样一个套路，做专业的事情，要看平台的团队背景如何，有没有核心技术支撑，股东方有没有业务等方面的支持，这对平台来说很关键。”，而不是资质不一，甚至不合规操作的平台都进入市场。 合规监管的洗牌并不无情，无情的是市场竞争，而优秀的企业应该将着力点放在业务发展、经营能力提升上。

P2P五种风控模式

目前P2P行业正呈现将逐步纳入正式征信系统的趋势。良好的风险控制模式可以有效降低平台投资人的风险并且极大地降低违约率。P2P网贷风控对所有平台而言都是一个重要的问题。 目前P2P行业内的风险控制模式主要有抵押贷款模式、担保模式、信用借款模式等，当然有一些平台会选择几种模式相结合的方式。以下分析归结几种常见的实用风控模式： 1 债权转让+风险备用金 模式 平台运作模式：该模式为债权转让交易模式，平台提前放款给需要借款的用户，再把获得的债权进行拆分组合，打包成类固定收益的产品，然后通过销售队伍将其销售给投资理财客户。 平台收益来源：主要收益来源有服务费，其中债权转让费1%-2%，风险金2%以及借款人的借款利率和出借人收益率差额。 平台审核方式：在收到贷款申请材料后，会采取实地调查审核(面审)。 不良贷款处理：通过电话短信提醒、上门拜访、法律诉讼等多种方式，延迟还款的借款人需按约定缴纳罚息和滞纳金。平台提供了两种解决方案供出借人选择：一是与平台共同追讨，借出人享有追讨回的本息和所有的罚息及滞纳金;二是通过还款风险金代偿部分本金及利息。 模式结论： 1、属于债权转让模式，借款人和出借人并没有直接的信息交流，属于完全隔开的两方； 2、采取实地调查审查借款人，这使得借款(债权)更为安全； 3、借款人和出借人之间形成了多对多的形式，对于出借人来说，这样起到了风险分散的作用； 4、采取了还款风险金的保证措施，一定程度上对出借人的本息起到了保护作用，降低了一定的风险； 5、出借人购买的是理财计划，其收益率和借款人借款利率之间存在着巨大的利率差，这部分收入被平台收取，这也使得平台在不发生大额逾期的情况下，存在垫付资金的可能性。 2 信用借款 模式 平台运作模式：属于典型的网上P2P借贷模式，借款人发布借款信息，多个出借人根据借款人提供的各项认证资料和其信用状况决定是否借出，网站仅充当交易平台。 平台收益来源：网站收益主要以成交服务费为主，其他费用为充值手续费和提现手续费。 平台审核方式：审核方式基本以线上审核为主，对用户提交的书面资料的扫描件或电子影像文件进行形式上审查。对用户提交的书面资料的内容与其申报的信息的一致性审查。 不良贷款处理：根据逾期的天数，网站采取不同的措施，比如逾期90天后，平台将所有资料，包括用户曝光信息。根据不同地区不同用户的情况，借出人可以进行法律诉讼程序或者找催收公司进行催收。将配合借出人提供法律咨询支持。 模式结论： 1、最直接的P2P模式，不参与借款交易，只提供网络交易平台； 2、借款利率由双方根据资金市场竞合决定，平台设定最高的法定借款利率； 3、根据借款人提供的各项信息进行线上审查，并不保证信息的真实性，只是对比各项资料，存在较大的风险； 4、借款无抵押、无担保，符合一定条件才能保障本金，借出人面临着较大的信用风险。 3 担保 模式 平台运作模式：运作模式属于网站担保的P2P借贷模式，借入者发布借款信息，多个借出者根据借入者提供的各项认证资料和其信用状况决定是否借出，但网站对成为VIP用户的借出者提供本金担保。 平台收益来源：网站收益主要来源借款管理费和投标管理费，管理费用。 不良贷款处理：网站用户借款后如确实遇到困难，必须主动联系网站说明原因，并做出还款计划，网站将为其进行债务重组，帮助其缓解困难。用户如借款逾期以后，不接电话或恶意停机躲避债务等，网站将派人上门催收，除按逾期天数收取违约金和罚息，另外还将收取上门催收费用。如借款人到期还款出现困难，逾期三十天以后由网站垫付本金还款，债权转让为网站所有。或者，如借款人到期还款出现困难，由担保人垫付本息还款，债权转让为担保人所有。 模式结论： 1、在平台运作上，平台主要提供信息等服务，不参与借款交易； 2、在资料审查上采取了线下的模式，更为准确真实地掌握借款人信息； 3、由于服务对象的借款额度一般较大，更多地要求借款人引入担保人，以保证资金的安全； 4、在借款出现逾期或不良时，平台将垫付本金和担保人垫付本金和利息，这样更为安全对保证资金的安全； 5、正是由于平台需要垫付资金，使得平台虽然交易量不断增大，但是其盈利性并不强，比较脆弱。 4 风险备用金模式 平台运作模式：主要为居间服务，借款人发布借款信息，出借人根据借款人信息选择是否借款，同时，是一种资金池模式，出借人购买计划，自动投标到各借款人，并且资金循环使用。 平台收益来源：账户管理费、服务费、加入费、退出费等。 平台审核方式：线上收材料，线下审查。 不良贷款处理： 平台每笔借款成交时，提取一定比例的金额放入“风险备用金账户”，借款出现严重逾期时(即逾期超过30天)，根据规则通过“风险备用金”向理财人垫付此笔借款的剩余出借本金或本息。 模式结论： 1、也只是居间服务，并不直接参与借款交易； 2、根据数据，目前的信用标占比不到10%，其他是实地标和担保标，这就要求必须实地审查借款人信息，信息的真实性具有一定保障； 3、如果出现逾期，平台使用风险备用金来保证出借人的本金和利息，以2013年的数据大致估算，其逾期借款不到1000万，而风险备用金2013年年末达到了2500多万，可以说目前完全能够覆盖逾期； 4、在整个过程中只提供服务，不保证本金和利息。 5 抵押+风险备用金 模式 平台运作模式：借款人填写资料后信贷顾问进行回访核实，必须有房产进行足值抵押，所有项目都在房管所做抵押登记，在公证处进行借款公证和强制公证。审核通过后，借出人通过平台投标，投资期满后可选择提现，投资期内可以进行债权转让。 平台收益来源：服务费 平台审核方式：通过现场、非现场等方式了解借款人的基本状况，信用状况，收入状况，贷款用途等，确保第一还款来源。 不良贷款处理：平台每笔借款成交时会提取一定比例金额的风险备用金，账户由第三方银行进行托管，借款出现逾期时，通过风险备用金向借出人垫付此笔借款的剩余出借本金或本息。 模式结论： 1、 借款都必须使用房产足值抵押，这和大多数平台不同，有利于出借人资金的保障; 2、 平台的审核较为严格，有利于保障平台以及借款人的利益 3、 风险备用金来自平台本身的初始资金和对借款人收取的费用以及计提，同时抵押物处理资金; 4、 总体上看，出借人风险上采取了两重保障，抵押物和风险备用金，相对来说安全。 目前，越来越多的平台采用风险准备金模式。有些专业度极高的平台开始采用银行的传统做法，给每一笔贷款配套以风险准备金，以应对风险的产生。风险准备金制度其实在传统金融领域已经存在了相当长的时间，银行通常的做法是一笔贷款出去的同时，就从系统内部提取相应的准备金作为备付款，从制度设计上讲是非常合理的，也是能起到一定作用的。当然准备金的使用有一个基本的前提，就是坏账率要能够被准备金所覆盖。 P2P平台的风控要发挥互联网技术和思维所带来的高效、基于大数据的风险识别和定价能力，进而消化为适合自己平台的一套风控体系，这样才能走得长远。

快鹿投资人围堵 董事局主席和董事长互掐

快鹿集团百亿兑付危机至今悬而未解。6月15日下午，众多快鹿的投资者来到上海东虹桥融资担保股份有限公司（下称：东虹桥融资担保）维权。当网贷财经赶到现场时，见到很多投资者从四处赶来。一位物业工作人员说：今天这里比南京路还热闹。 现场，投资者与该公司股东们“依法进行理性对话”，递交公开信，并提出质疑和要求。东虹桥担保公司法人代表黄家骝及快鹿集团党委书记谷平应邀派出代表进行对话。 黄家骝出现在对话现场，并发表了讲话。他表示，该承担的责任会承担，并对此前的兑付情况做了说明。 此外，值得一提的是，今日，有媒体拿到了一份快鹿集团董事局主席徐琪决定离开快鹿投资集团的报告。在该辞职报告中，徐琪使用了“走投无路”这个词。 快鹿集团董事局主席徐琪也出现在了现场，他指出黄家骝是“搅局者”。而黄家骝则针锋相对指出徐琪透露公司内幕，是违法的。二人展开“撕逼”，互相指责对方。 有业内人士对此指出，若徐琪离职，快鹿的情况或将恶化，有可能会转为刑事案件。 前一日（6月14日），快鹿投资者发表了致东虹桥融资担保公司董事长、法人代表黄家骝及各位股东的公开信。据知情人士透露，该公开信受到2700多名投资者的支持，信中同时附有1000多名投资者的合同编号。 紧急兑付范围小、资金少 原本应在4 月底开启的紧急兑付（特殊兑付），终于在6月初（端午节前夕）开启。 6月8日上午，上海快鹿投资集团、金鹿财行、当天财富同时发布《关于正式启动特殊客户兑付工作的公告》，称即日起开始对老、弱、病、残及有紧急特殊情况需求的客户恢复兑付。 但据了解这一紧急兑付，范围小（第一阶段审核后只有600人合格）、资金少。 一位快鹿的投资人对网贷财经表示，“目前确实是已经开始急兑付，但快鹿集团目前能用于紧急兑付的资金十分紧缺，因此能够兑付的金额非常少。在债权合同里，写明着东虹桥融资担保公司负有无限责任连带担保责任的。” 上述公开信也指出，“在这么紧急的情况下，东虹桥融资担保公司为什么不出来承担原本就应该有的法律责任？”公开信还称，“不论快鹿集团兜不兜底，不论投资人后来是否与快鹿集团签了补充担保协议，东虹桥融资担保公司作为独立的第三方法人所负有的全部法律责任始终是成立的。” 公开信中列出了快鹿投资者的质疑包括三点：“1、东虹桥融资担保公司到底有没有对投资人的担保资质？我们强烈要求公示所有资质证书；2、东虹桥担保公司的担保规模是否严重超标，公司账上应该存有的责任保证金是否按照规定计提，是否违反国家的有关规定；3、从2015 年8 月份开始，国务院就印发了《融资担保公司管理条例》（征求意见稿），开始了融资担保公司的整顿，东虹桥融资担保公司是否通过了相关部门的行业整顿，是否还具备相应的资质？” 为何快鹿的投资者要“闹到”了东虹桥融资担保？ 事情的起因是有部分快鹿股东阻扰资产处置，疑似剑指上海东虹桥融资担保股份有限公司（东虹桥担保）董事长黄家骝。 据互金咖报道，“快鹿的理财产品出去全都是东虹桥提供的担保。此前，快鹿紧急兑付开启不了，他们都不愿意把钱拿出来。而且还多次暗地阻挠快鹿处理资产包。”对此，有快鹿投资人表示。“问题在于，黄家骝现在就是一切不配合，公司高层会议也不参加，上次新闻发布会也不参加。目前，黄家骝还兼任了快鹿集团执行副总裁一职。” 此外，隆安律师事务所高级合伙人袁立志指出，“根据担保法，即使债权转让及回购交易或担保因违法而被认定为无效，如果东虹桥有过错，也要承担赔偿责任。”他认为，“如果东虹桥不履行担保责任，则投资人可以选择起诉出借人或东虹桥，或者同时起诉两者。” 不过，鉴于快鹿投资是东虹桥的第一大股东，持有其39%的股份，如东虹桥对投资人承担大额担保责任，必然减损快鹿投资的资产价值，整体资金压力会进一步加大。

快鹿兑付承诺保持不变

6月15日，快鹿集团官网发布公告称，徐琪由于个人原因辞去上海快鹿集团董事局主席兼总裁一职。公告还称，不论人事如何变动，4月6日承诺的“快鹿投资集团将承担起旗下各个平台出现兑付问题的权限产品的后续兑付工作，还将本集团所持有的资产进行全额托底”将始终保持不变。

董事局主席徐琪辞职

导读：上海快鹿投资集团陷入兑付危机已超过80天。于今年4月6日就任集团董事局主席的徐琪，在6月15日公布了一份“离开目前的岗位和公司”的声明。徐琪的这份声明除了介绍其在快鹿的一些工作细节，也透露出快鹿目前存在的三大乱象：徐琪的董事局主席有名无实，重大决策均由已“辞去集团所有职务”的原董事局主席施建祥主导；快鹿集团目前仍“没有内部规范机制”，掣肘现象严重，影响到了资产的处理；收购神开股份（002278.SZ）股权，因违约纠纷，快鹿方面将面临近4.5亿元的违约损失，所持股权在扣除各种损失和质押欠款后，残值或仅余1.79亿元，而快鹿系此前实际投入已达7.88亿元。随着徐琪的离职，快鹿系的兑付危机更加充满了不确定性。 6月15日午间，网易财经独家获得一份由上海快鹿投资集团董事长徐琪发布的声明材料。徐琪在宣布“请求大家允许我离开目前的岗位和公司”的同时，也曝出了快鹿投资兑付事件及涉及神开股份（002278.SZ）交易的多重内幕。 徐琪的声明显示，快鹿系现在不仅身陷神开股份的违约纠纷，将遭受近4.5亿元的违约损失，集团内部亦内讧严重，导致徐琪的工作处处受阻。而已经因“身体原因”辞去所有职务的快鹿原董事局主席施建祥，仍然在主导着集团的关键决策。 这或许徐琪离职的导火索。一如其在声明中所言，“施建祥先生对我不信任”。 施建祥或仍在幕后操控快鹿 网易财经了解到，施建祥作为快鹿集团原董事局主席，在集团兑付危机发生后，先是长期滞留香港，后又因“身体原因”辞去了集团所有职务。 从股权关系来看，施建祥并未直接控制快鹿集团。但徐琪的声明，从多个角度透露出，施建祥目前或仍是快鹿集团重大决策的实际主导者。 “在谈判中，对方提出了需要拿到相关的文件才能真实签约的合理要求。在我和施建祥老板多次沟通要求下，他才同意我采取强制措施从相关负责人那儿获取文件。”徐琪在声明中如是介绍。 徐琪声明中的另一些细节，也说明他仅是快鹿集团的“外围人士”，即使是“临危受命”当上董事长，但对这家处在风口浪尖的公司相当缺乏了解。 “我上任后才得知（快鹿集团子公司）业祥（投资）实际只拥有（神开股份）13%左右的股份，而另外15%只是一个投票权和收购权，被告知需要在5月中旬左右支付另外的6.8亿元（收购价格是8.8亿元左右，已经支付2亿元定金。编者注）来完成收购，否则违约。”徐琪说。 但事实上，据网易财经此前了解，快鹿系分别获得神开股份股权和投票权的交易，在2015年下半年即已公告。徐琪却称，其是在2016年快鹿兑付危机发生后“才得知”。 而施建祥的态度，仍直接影响到快鹿集团的交易结果，并成为徐琪宣布离岗的导火索。 徐琪表示：“集团公司一些人在交割过程中，多次在施建祥处颠倒黑白、挑拨离间，最后导致昨天在法律规定的最后公告期限内没有完全披露，并且彻底导致施建祥先生对我的不信任。” 最终，徐琪彻底揭露了快鹿集团的混乱状况，并宣布离职：“对于这样一家没有内部规范机制，而又处于目前这样的债务危机的民营企业，我一个新来初到者，没有绝对的信任和控制权，是无法正常履行管理工作的。我想帮助投资人来最大程度的拿回投资款，但是我在目前的集团状态下是无法安全和正常工作的。所以请求大家允许我离开目前的岗位和公司。” 收购神开违约损失将逾4亿 此前，徐琪多次表示，对于神开股份股权的处置，将是解决快鹿系公司兑付危机的一大重要举措。而徐琪本次的声明，则还原了这笔交易的真相，更揭示出快鹿系除了要面对众多投资人的兑付危机，还陷入了神开股份的交易泥沼。 神开股份公告显示，2015年9月，快鹿集团通过子公司业祥投资，以13.50元/股的价格，收购了李芳英、顾正等7名神开股份股东总计2937.7万股股份，总计花费3.97亿元。加上二级市场增持部分，业祥投资直接持有神开股份4757.74万股股份，占总股本的13.07%。 除此以外，神开股份原股东将所持合计5460万股股份对应的表决权委托给业祥投资行使，占到神开股份总股本的15.004%。公告同时披露：业祥投资“将在合适的时机继续受让上述15.004%表决权对应的5460万股”。 而徐琪的声明则披露了更多细节：“而另外15%只是一个投票权和收购权，被告知需要在5月中旬左右支付另外的6.8亿元来完成收购，否则违约”。此外，“业祥投资必须在未来的第29个月到第32个月无条件承诺以每股28元的价格收购对方的6.8%股份（与实际停牌前价格相差15元左右每股，总帐面浮亏3.6亿元左右）”。 在已经出现兑付危机的情况下，快鹿集团与业祥投资目前自身已无实力完成上述交易。而违约的结果十分严重：“如果业祥无能力履约，在6月11日到期日违约，业祥的2亿元押金被没收，第一次收购中的5%股份必须无条件零对价归还对方”徐琪在声明中介绍。 如果在6月11日违约，快鹿方面将损失2亿元押金和5%的神开股份股票。按照神开股份3月31日停牌前的最后收盘价13.25元/股计算，市值达2.41亿元，合计损失将达到4.41亿元。 除此以外，快鹿系因为将股票质押给海通证券，尚欠2.1亿元质押款。在无法筹得该笔质押款的情况下，相关股权将有可能被质押方没收。 根据网易财经的测算结果，快鹿系直接持有神开股份4757.74万股的成本，合计达5.88亿元，加上作为押金的2亿元，实际投入已达7.88亿元。 但若违约发生，2亿元押金和5%股份没收，快鹿系的持股市值将仅剩3.89亿元。在扣除海通证券2.1亿元质押款后，残值仅余1.79亿元。这还是以神开股份复牌后股价不暴跌为前提。 徐琪离职折射快鹿内讧严重 对于目前快鹿所处的窘境，徐琪多次提及一个合作方“东和昌集团”。 “经过施建祥老板的老合作方的推荐，我开始了和东和昌集团的合作谈判”徐琪介绍，“快鹿投资集团也在5月8日成功和东和昌签署了合作协议，对方支付9.2亿元控股业祥投资集团，并给予快鹿投资集团收购28%神开股份的‘中古瓦娜基金’30%的份额”。 工商资料显示，东和昌集团的核心公司“东和昌控股有限公司”，仅成立于8个月前的2015年10月21日，注册资本6亿元，股东为3名自然人，其真实实力不得而知。 快鹿与东和昌集团的合作，也是不了了之。徐琪说：“最后三次在工商登记办手续时候都因为集团相关人员的不配合而夭折，导致对方放弃了此次交易”。 而在谈及自己的离岗原因时，徐琪多次提到快鹿系内讧严重：“我多次要求查阅相关的收购文件，被告知不能看，相关的负责人也完全不配合提供”，“这样一份对于快鹿投资集团完美至极的合同却遭到了以项目负责人为主的强力刁难质疑”，“集团公司一些人在交割过程中，多次在施建祥处颠倒黑白，挑拨离间”。 最终，徐琪提出了自己的离岗诉求：“我在目前的集团状态下是无法安全和正常工作的。所以请求大家允许我离开目前的岗位和公司”。 而另一方面，快鹿集团的部分投资人在6月14日发布了《致快鹿集团的公开信（三）》，剑指快鹿旗下公司东虹桥担保董事长黄家骝及各位股东。 投资人在对当前的兑付现状不满的同时，对东虹桥担保提出了三大质疑：“1、东虹桥担保到底有没有对我们投资人的担保资质？2、东虹桥担保的担保规模是否严重超标，公司账上应该存有的责任保证金是否按照规定计提，是否违反国家的有关规定？3、东虹桥担保是否通过了相关部门的行业整顿，是否还具备相应的资质？” 投资人在公开信末表示，近期将正式发通知请东虹桥担保董事长黄家骝及各位股东出面对话，回答广大投资人的质疑并听取意见和要求，同时也希望对方说出自己的打算。 附徐琪离职声明：《关于我决定离开快鹿投资集团的报告》 尊敬的领导，各位投资人，快鹿投资集团的同事： 从3月31日我在金鹿财行以一个外聘顾问的身份站出来安抚投资人，到4月6日上任快鹿投资集团董事会主席处理集团过百亿的债务危机，至今整整77天。我所经历的过程先不在这里多墨了，留给以后告知。我想把我今天决定离开快鹿投资集团的前因后果和大家阐述一次。 众所周知，快鹿投资集团全资子公司的业祥投资有限公司控制的神开股份曾一度被大家认为是救快鹿投资集团的“神器”，包括集团的许许多多人都在这样理解和鼓吹，我自己也在缺乏真相下曾一度这样理解的。 我上任后才得知业祥实际只有拥有13%左右的股份，而另外15%只是一个投票权和收购权，被告知需要在5月中旬左右支付另外的6.8亿元（收购价格是8.8亿元左右，已经支付2亿元定金）来完成收购，否则违约。我多次要求查阅相关的收购文件，被告知不能看，相关的负责人也完全不配合提供。直到四月底，眼看违约期临近，我开始了在没有任何相关收购文件情况下配合寻找合作方，后经过施建祥老板的老合作方的推荐，我开始了和东和昌集团的合作谈判。在谈判中，对方提出了需要拿到相关的文件才能真实签约的合理要求。在我和施建祥老板多次沟通要求下，他才同意我采取强制措施从相关负责人那儿获取文件。后来通过集团几位员工对项目负责人的多方施压，才终于在5月5日拿到了相关文件。快鹿投资集团也在5月8日成功和东和昌签署了合作协议，对方支付9.2亿元控股业祥投资集团，并给予快鹿投资集团收购28%神开股份的“中古瓦娜基金”30%的份额。这样一份对于快鹿投资集团完美至极的合同缺遭到了以项目负责人为主的强力刁难质疑，最后三次在工商登记办手续时候都因为集团相关人员的不配合下而夭折，导致对方放弃了此次交易。 现在我来介绍一下原先收购合同的真实内容，以让各位了解其寻找合作方的难上难。 1、合约正式最后有效日是2016年6月11日，因为端午节关系，实际上是6月8日； 2、合约履行主体必须是业祥投资，没有对方同意不能转让收购权； 3、15%左右收购价是8.8亿左右，扣去2亿元押金，还需要支付6.8亿元； 4、业祥投资必须在未来的第29个月到第32个月无条件承诺以每股28元的价格收购对方的6.8%股份（与现在实际停牌前价格相差15元左右每股，总帐面浮亏3.6亿元左右）； 5、如果业祥无能力履约，在6月11日到期日违约，业祥的2亿元押金被没收，第一次收购中的5%股份必须无条件零对价归还对方； 6、还有一些对业祥关于海外支付收购款，以及滞纳金的要求； 7、外加一条交易所规定，业祥投资已经持有的13%股份，以及上市公司的实际控制权在2016年10月14日以前不准转让。 以上的7条真相加上近期证监会对于壳公司运作的新规章制度，使得寻找合作人比登天还难，而和老股东多次请求延长合同期的谈判未果。随着时间的流逝，在走投无路下，为了避免违约而会发生的4.5亿元损失，我再次回到东和昌请求他们的帮助。东和昌最后寻找了他们的老合作伙伴，两方一起重新和我们，以及老股东四方一起商谈，最后赶在合同实际有效期的最后一天达成并签署如下协议： 1、老股东同意让新收购方履行原先的收购合同，但是必须扣除1000万滞纳金，3000万因为不能再在境外支付而导致的税款，外加变相违约的3000万补偿金，共计7000万；最后在我方律师和我的再三劝说下，在东和昌的调解下，老股东同意降到6000万元，退还1.4亿元押金部分，并把细节写入合同中； 2、新收购方同意支付业祥投资的13%股份8.2亿元，在10月14日可以合法转让以前以贷款形式支付快鹿投资集团4亿元，和代归还海通证券2.1亿元左右的质押款，等合法转让后再支付余款； 3、东和昌承诺和快鹿投资集团进行合法合规票据交易业务，并在有合理抵押物的前提下提供流动性资金支持。 在以上所有的事实情况下，集团公司一些人在交割过程中，多次在施建祥处颠倒黑白，挑拨离间，最后导致昨天在法律规定的最后公告期限内没有完全披露，并且彻底导致施建祥先生对我的不信任。同时，在前一周的时间内，网络上已经围绕着这笔交易黑我的东西比比皆是。对于这样一家没有内部规范机制，而又处于目前这样的债务危机的民营企业，我一个新来初到者，没有绝对的信任和控制权，是无法正常履行管理工作的。我想帮助投资人来最大程度的拿回投资款，但是我在目前的集团状态下是无法安全和正常工作的。所以请求大家允许我离开目前的岗位和公司，我已经尽力了，但是我毕竟是一个凡人，请大家原谅我的选择。

专访央行统计司司长:网贷监管将设白名单

近日，中国人民银行调查统计司司长盛松成撰写《别因为P2P出现问题就一棒子打死》一文引发广泛热议。盛松成认为，“P2P有颠覆传统金融的可能”和“99%的P2P平台会死亡”两种观点都有失偏颇。 值得注意的是，盛松成在日前接受第一财经专访时透露，央行已经开始着手对网贷行业的资金来源情况进行统计，数据采集和监测的范围将从中国互联网金融协会的部分会员单位开始，然后逐步扩展。资金运用端的统计工作也正在准备和局部开展过程中。 他还表示，统计不仅是信息和数据的收集，它本身还涵盖监测、分析和监管，甚至是正向激励等功能。待时机成熟后，网贷平台统计也会引入“白名单”机制，把好的平台公示出来。 尽管网贷数据统计与监测工作迫在眉睫，盛松成表示这项工作其实面临诸多挑战，例如，如何界定网贷平台及其业务，如何要求普通企业向金融监管部门报送数据，企业如何按照统一要求报送资金运用端的明细数据等问题都正在解决当中。 重点监测资金运用端 已要求第一批会员报送 第一财经：网贷信息数据统计的流程大概是怎样的，有哪些环节？ 盛松成：P2P网贷业务主要涉及三个方面，资金的来源端、平台本身和资金的运用端。网络借贷是通过网上进行贷款，所以资金的来源端在网上是比较清晰的，只要用一定的技术力量、花一定的精力都能够把它抓出来。当然，它的精确度不能很好保证。 目前，我们已经整理出一整套从资金来源端统计的指标体系，从5月份开始，已逐步采集数据，我们的收数对象首先从会员单位开始，因为中国互联网金融协会已经有第一批会员单位，以后会员单位会逐渐扩展。 第一财经：刚才提到网贷平台的资金运用端是统计和监测的重点，怎么监测，是平台自己报送还是自动抓取？ 盛松成：虽然网贷统计、运用端统计非常重要和急迫，但当前开展网贷行业统计监测工作存在较大难度。现在是要求会员报送，比如说期限、利率、项目等等，当然报送内容不一定全面，我们只能一步一步来。 由于网贷行业涉及的企业绝大多数是没有金融牌照的企业，他们所从事的业务事实上是金融业务，但普遍缺乏监管、业务不规范、风险控制薄弱、业务边界不清晰、资金运用端信息不透明，要开展运用端的统计短期内基础很差，存在较大困难。 另外，那些违规经营的网贷平台公司，主观上不愿意将自身财务信息、贷款明细信息和资金运用情况提供给管理机构。因此，如何从资金运用端采集数据，需要深入研究和合理设计。 第一财经：网贷风险涉及哪些方面，央行在统计和监测数据时如何做到有的放矢？ 盛松成：网络借贷风险主要来自于网贷平台和借款人两个方面。平台方面，由于监管缺失，野蛮生长，风险较大。除欺诈风险外，其经营风险也很突出，主要来自不少平台变相非法集资、开展资金池业务、进行自融和担保等。 借款人风险主要体现在欺诈风险和信用风险。有些借款人蓄意骗贷，同一借款项目通过多个平台融资。也有不少借款人经营或资金使用不善，无法及时归还借款。这些都是造成最近一年多来网贷平台大量停业跑路的主要原因。所以，要有效监测网贷行业风险，应重点监测平台风险和借款人及借款项目风险。其中，网贷行业资金来源端信息透明，风险较小，而资金运用端创新很丰富，信息也不透明，这一部分是网贷行业风险监测的重点。 具体来看，网贷资金运用端统计重点应统计贷款人基本信息，平台贷款的交易金额、余额、利率、期限、违约和不良、贷款集中度、贷款投向、贷款还本付息情况等；对于网贷平台还应采集其资产负债、损益信息和客户资金第三方存管信息。其中，客户资金第三方存管信息是风险监测的重中之重，可以考虑同时从存管银行采集数据，加强数据核对。除此之外，运用端统计还要考虑与来源端统计相匹配的问题，弄清借款人和投资者之间的借贷关系及成本、收益等情况。 网贷监管的“白名单” 网贷行业的未来格局是？ 第一财经：按照目前的规划，网贷平台的数据统计以平台报送为主，并辅以系统自动抓取，但如何能保证报送数据的真实性，以及平台参与统计的动力？ 盛松成：统计不仅是信息和数据汇总，它还肩负着监测、分析和监管，甚至正向激励的作用。比如，现在数千家P2P平台，优质的寥寥可数，经过我们一整套数据统计和监测系统的检验后，那些符合条件的平台名单，时机成熟后，将在中国互联网金融协会的网站上进行发布。 当然，我们公布的信息力求真实，而且还要跟公众讲清楚，这只是信息的公布，并不等同于背书。但这实质上是一种正向激励，会倒逼那些网贷平台加强自我管理和自我约束意识。 另外，未来如果网贷平台报送的信息不准确或蓄意造假，监管部门将有权检查，这个检查权就来自于我们和国家统计局的联合发文，来自于国家统计法。如果没有统计检查，只有报送，采集到的信息是不可靠的。 第一财经：中国式P2P平台模式各异，尤其现在网贷平台的转型也在提速，它们的业务已经越来越复杂。在网贷平台本身身份不清晰的前提下，央行要如何选择监测对象？在统计、监测数据时如何剥离表象，直抵风险本身？ 盛松成：我反复强调网贷平台的要害不在资金来源，而是在平台本身和资金运用端。这要回归到金融的本质是资金融通，金融机构在其中起着中介桥梁的作用。这个中介，可以划分为两种类型：一是信息中介，二是信用中介。 典型意义上的P2P利用其大数据和网络平台，让资金供需双方直接交易，可以减少中间环节，提高效率，由此弥补了传统金融的不足，这是信息中介。但中国大部分P2P平台已经偏离了这个方向，承担了信用中介的职能。 很多平台承诺保证投资的本金和利息，这就意味着平台承担了投资的职能。还有一些平台对融资项目进行担保，利用资金池直接或变相地开展信贷和理财等金融业务，也已经不是单单的信息中介。而这些都很容易造成风险不断积累，最终导致资金的断裂。 当然，目前的统计不可能一下子深入到网贷平台的所有业务，我们只能一步步来。例如，我们可以统计监测它的产品的贷款投向、期限结构、资金价格等，这些正好是我们监测分析风险的一些基础信息来源。 第一财经：你曾表示并不赞同“99%的平台都会死掉”这种说法，那怎么看网贷行业的未来格局？ 盛松成：目前大部分承担信用中介职能的平台将会被淘汰，仅有一小部分承担一定的信用中介职能和大量的信息中介职能的优势平台能够生存下来。这类优势平台将在产品设计、风险控制手段上创新，能够不断地获取优质的客户，而且能够获得稳定的、成本较低的资金来源。 数量上很难准确预测，我认为网贷行业规范后，既不会容纳成千上万家企业，也不至于倒掉99%的企业。我并不赞同这样一种观点，即小平台才会做小生意、才会把钱投向小企业。大企业同样可以做小生意，恰恰只有这些有资本实力、有风控能力的大企业才能更好地去做相对高风险的“小生意”。 未来的P2P平台的发展方向应该是这样，一些优质平台单家的规模将逐步做大，运营将逐步规范，平台的声誉将不断提高。随着这些优质平台声誉的提高，它的价值也会提高，这些平台愈加爱护自己，愈加重视合规经营管理和风险控制，保持平台业务长期健康稳定增长。

前员工诈骗客户资金 玖富:与公司无关

6月14日，自媒体“布谷TIME”头条发文指出，互联网金融平台玖富资产端曝出重大漏洞，平台向借款人大规模发布短信通知，声称个别离职员工假借玖富官方的名义，要求借款人将还款资金存到其个人帐户，最终侵吞资金。今日（6月15日），玖富通过官方微信发布一则声明，其回应称，确有针对个别区域的借款客户进行短信友情提醒。其还指出，“这是一个正常的警示短信，在整个行业以及银行业都有类似短信提醒，以防止客户受到不法分子的电信诈骗或其他非法诱导，造成不必要的损失。” 同时，玖富在声明中强调，离职业务员的行为属个人行为，与公司模式无关。对于这种类似电信诈骗的严重违法违规行为，玖富表示，将诉诸司法手段解决。 值得注意的是，理财平台员工侵吞客户资金事件并非首例。网贷财经注意到，去年3月底就有媒体曝光，宜信财富绍兴分公司员工私自挪用客户资金遭投资人维权。部分投资者称，公司理财顾问蒋坚强以私刻公章、制造假合同等方式诈骗。随后宜信财富发布声明称，“从警方获得的信息表明，该事件已经立案侦查，并初步认定为公司员工涉嫌个人诈骗，该员工目前已失联，涉及诈骗投资者共计25人，金额达600万元。” 宜信财富在管理过程中是否存在管理不当或过失？律师人士认为，存有多种判断因素，例如宜信财富是否采取了一些防守措施，比如给客户或者注册用户发送风险提示。“例如是否有‘公司员工不会以个人名义或者账户要求对方付投资款，同时投资成功后会在网站有投资者确认’等信息的发送。” 对此，业内人士指出，互联网金融从诞生之初，从业人员一直存在良莠不齐的情况。造成这种现状的原因，一方面来自于行业人员缺口巨大，特别是有经验的从业人员。平台之间挖人、跳槽现象严重；另一方面，平台对于人员管理、人员培训制度尚不健全。在人员涉嫌违规操作方面，除上述玖富以及宜信财富绍兴分公司碰到的实例外，公司业务飞单、客户信息泄露等事件在行业中时有发生。

4家信托谋曲线上市 热情高涨前途难料

证券时报记者 杨卓卿 胡飞军 　　济南柴油机股份有限公司（*ST济柴）6月13日一纸公告，再次把“信托上市”这个话题推到了公众眼前。 　　*ST济柴当日公告披露了公司资产重组进展，重组标的涉及中石油集团的金融板块业务，中石旗下的昆仑信托涵盖其中。 　　至此，2016年以来已有四家信托公司曲线上市路径曝光。其他三家分别是浙江东方(600120,股吧)拟收购其大股东浙江国贸旗下信托（浙金信托）、期货和保险等资产；*ST舜船拟收购江苏国信集团旗下210亿元信托（江苏信托）和火电资产；*ST金瑞拟收购五矿资本、五矿信托、五矿证券等股权。 　　不过，即便在信托业规模飙升的最近5年，信托公司上市依然是个“屡败屡战”的过程：中海信托从IPO申报企业名单中撤出；中信信托、北京信托和北方信托曾欲借壳上市最终未果。一位信托业内资深高管坦承，现实情况下，以重组的方式打包装入上市公司，似乎是更实际的上市路径。 　　敏感题材的现实选择 　　按照银监会此前下发的《征求意见稿》，拟申请IPO的信托公司应具备的主要条件包括：公司最近1个会计期末净资产不低于10亿元；最近3个会计年度连续盈利，且3年累计净利润不低于10亿元等。对于大部分业内公司，上述条件并不难达到。 　　而对申请借壳上市或挂牌新三板的信托公司，要求则更为宽松。主要包括：公司最近1个会计期末净资产不低于10亿元，最近3个会计年度至少两年盈利，且3年累计净利润不低于5亿元等。 　　南方一家信托公司资深高管表示：“尽管正式出台的《信托公司行政许可事项实施办法》删除了银监会设定的信托公司再融资条件，2015年监管层频繁表态支持信托上市，是多年以来的首次。换句话说，银监会支持信托公司上市态度很明确，但信托公司能否成功登陆资本市场，证监会拥有更大的话事权，而证监会对于信托上市并无表态，更确切地说，依然对信托上市持忌讳态度。” 　　上述高管进一步阐释，20多年来未再现信托IPO成功项目，借壳上市亦是屡屡失败，多年来零星出现过一些信托影子股，均是通过曲线方式架起与资本市场的联系。 　　如2011年经纬纺机(000666,股吧)完成收购中融信托36%的股权，之后对中融信托实施增资，后者亦成为其主要利润来源；同样在2011年，中航投资借壳S*ST北亚，置入信托、证券、租赁、期货等金融股权资产，之后中航投资对中航信托的控股比例逐渐由40%升至80%。 　　如今信托公司上市得到银监会点头支持，但为了能闯过证监会设置的关卡，得对现实路径做更多思考与尝试。 　　“今年密集出现的曲线上市案例，即是信托公司寻求上市的现实选择——不是IPO，也不是直接借壳上市，而是以重组的方式打包装入上市公司。”上述资深信托高管表示。 　　曲线上市前途难料 　　值得一提的是，除却6月13日刚发布重组动向的*ST济柴，另外3家谋划注入信托资产的上市公司均收到交易所的问询函。 　　3月14日，浙江东方发布并购资产相关预案，拟作价5.36亿元将浙金信托等资产收入囊中。之后浙江东方就收到上交所重组问询函，要求补充披露浙金信托资产减值和资产减值损失计提政策，并说明计提资产减值损失3123万元的具体原因。 　　江苏信托拟借助*ST舜船保壳之际实现曲线上市，但深交所亦向*ST舜船发出问询函，尤其关注了江苏信托资产评估、盈利预测以及2宗超10亿元的未决诉讼。 　　形势更为严峻的是五矿信托。由于涉及70亿元的诉讼，上交所给*ST金瑞此次并购资产关联交易发来问询函，要求补充披露五矿信托未决诉讼涉及投资项目的可回收性，并说明五矿信托的信托赔偿风险准备金和一般风险准备金的计提情况以及实际提取情况等等。 　　多位业界观察人士表示，前述四家信托公司最终能否曲线上市不好判定。 　　“任何一家公司上市，都需要经过相当长的时间，尤其是现在监管趋严的背景之下。借壳上市的风险监管也关注到了，PE机构九鼎投资2015年成功曲线上市，今年初却遭到证监会问询，要求其对非公开发行事宜是否规避监管以及是否构成借壳上市等诸多问题进行解释。PE机构的私募性质与信托类似，九鼎投资的实际遭遇也对很多有上市欲望的信托公司造成打击。” 　　另有业界观察人士提及，招商银行(600036,股吧)与兴业银行(601166,股吧)在2008年几乎同时上报收购信托公司的方案，招行收购西藏信托，兴业收购联华信托，最终后者成功，前者未获批准。换句话说，这类收购重组与各种机缘和实务操作相关，结果实在难以预料

揭秘网贷追债人 讨债手腕何止“裸条”

发裸照相逼，仅此而已？网络催客催债手段五花八门，常见的包括“呼死你”(不断打电话)、入侵通讯录、打电话给家长同学、网上以老赖名义公布当事人身份证及通讯信息等方式。一位催收人士表示，催收时有时会采取非常措施。所谓的非常措施，业内的一般做法是将借债人带至偏僻处(例如水库)，将其脱光衣服扔至水中。其解释称，这样做不会在借款人身体上留有伤口，同事强调“只要在24小时内放开当事人是不会被追究法律责任”。 有律师针对上述催收行为分析指出，因借贷关系随意公布别人手机号、个人信息的，涉嫌侵犯他人隐私权。 何止裸条网贷公司玩转催款“十部曲” 6月13日，南都记者独家曝光有高利贷团伙利用一些网络借贷平台，向大学生提供“裸条”借贷，并引起广泛关注。所谓“裸条”借贷，指的是以“裸条”作为抵押物，当发生违约不还款时，放贷人以公开裸照和与借款人父母联系的手段作为要挟逼迫借款人还款。 南都记者了解到，“裸条”发放背后还活跃着一批在网上催款的人，他们被称为“网络催客”，游走在灰色地带。利用裸照只是其催款方式的一种，还包括“呼死你”、入侵通讯录、打电话给家长同学、网上以老赖名义公布当事人身份证和电话号码等方式。 南都记者调查发现，“网络催客”的业务渠道十分广泛，包括在催贷平台上在线注册并抢单接单，或通过QQ群、微信群、贴吧和论坛与放贷人直接接洽并接单。 催收方式也五花八门。最简单方式是使用短信和电话催收，发送威胁信息给借贷人，电话催收或使用循环呼叫系统。广州杨先生是某催债公司的员工，他向南都记者介绍催债公司常用的讨账手法，包括电话催收、外访催收和诉讼催收。而各种催债手段中，打电话是最常用最简单的方式。一名天涯网友透露，因家中有事，信用卡还款逾期，每天都会有一个女人打电话催债，“训斥、讽刺、挖苦，甚至打电话到公司，要求同事们捐款帮我还债”。 除了打电话，“催客”们还会采取“呼死你”的方式，让借贷人不胜其烦，进而不得不还款。身在上海的顾小姐就曾经被一些兼职“催客”使用循环呼叫系统反复催款，“一分钟打一次，连呼一周，弄得我现在都不敢开机”。此外，“他们还打电话给我家里人，让我赶紧还钱”。 假如此番催款不成，“催客”会通过网络曝光借贷人个人基本信息，包括手机号码、身份证、住址、网络账号等，或在欠款者社交圈催收，包括知会亲友、单位、同学、社交平台好友等熟人。 某些校园贷平台在学生借款时，就会要求其填写数名同学、朋友或亲属的真实联系方式。如果学生不能按时还款，平台就会把其逾期信息告知该学生的社交圈。“如果他还不了，家长还可以还。”一家网贷公司总经理表示，网贷公司会通过多种途径找到学生父母的电话。 一家网贷公司的风险控制负责人向南都记者介绍，其自有一套催款“十部曲”，分别为：给所有贷款学生群发QQ通知逾期，单独发短信，单独打电话，联系贷款学生室友，联系学生父母，再次联系警告学生本人，发送律师函，去学校找学生，在学校公共场合贴学生欠款的大字报，最后一步，群发短信给学生所有亲朋好友。“一般到第四步，学生就会还款了。”该网贷公司风险控制负责人说。 此前，广州一名女市民因为一笔小额贷款逾期未还，被人编造为“恶意欠款人”，“催客”不仅向她的朋友发送邮件，还将她一家三口的照片编辑成催款图片并公开群发。 线上催收：“网络催客”竟是兼职 值得注意的是，“网络催客”一般为放贷者和多家网络借贷平台服务，是网络借贷产业链中重要的一环。不同的“催客”在催债方式和行为控制上存在偏差。 昨日下午，南都记者在一个催债、清债平台的官方微博上看到，该微博挂出了大量含有个人信息的“老赖名单”，包括姓名、性别、部分个人身份证信息(隐藏了后四位)、网络贷款平台账号(即手机号)、逾期欠款金额。 名单显示，来自山东的叶小姐逾期金额为1万多元，在接到南都记者的问询电话时，她表示并不清楚个人信息被网上曝光，而她欠的钱在上个月已经还清了。此后，她也注销了网贷平台的账户。 叶小姐说，当初自己手头紧，通过网络贷款平台借了1万元，之后发生逾期，便陆续有人催款。尽管她承诺尽快还，并且承担罚息，但电话还是接踵而至，一天能接十几个，对方都声称赶紧还钱，不然她会被追究所谓刑事责任，甚至会有人身危险。 叶小姐称，不仅如此，因为她在注册账户时留下了家人电话，催款者又把电话打到了她父亲那里，同样是各种威胁。叶小姐说，催款者打过来的座机都显示为青岛本地，她向对方了解到，这些人都是在上述催债平台上注册的本地兼职“催客”，因为距离近，这些人还威胁，如果不还钱随时会堵上门或者去单位。 叶小姐说，不知道是不是清债平台的信息未及时更新，即便目前已还完钱，且注销了网贷账号，这些“催客”还是经常骚扰她。 线下催收：追债人手机定位借贷人 必要时采取“非常措施” 昨日，南都记者通过某催债QQ群联系到浙江杭州一名从事网络催债的业内人士赵某，并佯装成放贷者向其咨询催债业务。 赵某先向记者了解钱债金额、逾期时间等基本情况，并谈妥大体的佣金。赵某称，佣金依据单子金额大小上下浮动，一般是总债额的三成至五成。“若是上千万元的单子，催债的难度就会较大，需要花费的精力财力自然更多。”在下单前，“催客”们往往都会和放贷人商谈好价格，其中包括前期打探摸底的花销。 确定可以接单后，“催客”会先与借贷人进行2-3次的电话沟通，赵某戏称：“做我们这行的都是先礼后兵。”倘若前期沟通无效，他们会再通过手机定位到借贷人住址。他向南都记者透露，自己长期做追债业务，有一定的关系，“可以求人帮我们定位”。 一般而言，“催客”联系到借贷人后不会贸然行动，而是“潜伏”三五天打探对方的上下班时间、亲属关系、房屋、车子等信息。赵某表示，瞄准这些信息是为了保证借债人具备还款能力，“一旦还不上现金也可以拿车和房子抵押。”赵某称，他还有律师团队，做这些都是合法的。 赵某称，一般十几万的小单子不采取“非常措施”，不会对借债人造成人身伤害。当问及何为“非常措施”时，赵某介绍，业内的一般做法是将借债人带至偏僻处(例如水库)，将其脱光衣服扔至水中，因为这样做不会在身体上留有伤口，其表示“只要在24小时内放开当事人是不会被追究法律责任的。”。 另有业内人士透露，线下催收还有一些技巧，如帮债务人叫外卖、查询社保账户、打印登机牌等。外卖订单上留下债务人的联系方式以及住址，如果外卖能够成功送达，就可以确定欠债人住址目前有人，可以上门盯梢；针对信息不明的欠债人，可通过社保网查询单位信息，再通过114查询单位电话；打印登机牌则可以对借贷人形成压力，以为被跟踪了。 律师说法 “网络催客”公开借款人手机号，涉嫌侵犯隐私权 “网络催客”不经借贷者同意就将其手机号等个人信息公布于网络是否涉嫌侵犯他人隐私权？南都记者就此采访了北京律师张新年。他表示，在当今信息社会，手机号码属于重要的用户个人隐私，甚至与其他重要的隐私关联，例如账号信息。因此，因借贷关系随意公布别人手机号、个人信息的，涉嫌侵犯他人隐私权。 “裸条”借贷合同无效 个人有权要求删除被公开的信息 “欠债归欠债，解决纠纷有多种途径，可以通过和解、第三方调解、诉讼等司法程序解决，但无论如何不能采取法外的手段”，张新年认为，借贷平台和放贷者无权在网络上公布借贷者的手机号码。被公布信息者可对其主张民事侵权责任，通过诉讼的方式让对方消除影响。同时，如果信息被公开者要求网站删除个人信息，网站获知之后也应及时删除。 张新年表示，借贷者与放贷者签订类似“裸条”这样的合同，由于违反公序良俗，借贷合同首先就是无效的，在此基础上的一些担保条款也是无效的。 “退一步讲，即便合同有效，放贷者与借贷者的父母、亲朋好友也没有任何法律关系”，张新年补充，放贷者骚扰借贷者的亲友、公布其亲友信息的行为是不对的，如果情节严重，也构成了侵权。 合法催收可视为民事代理行为 张新年称，如何看待“网络催客”，需要具体问题具体分析。“催客”如果是以一种合法合规的方式进行账务催收，可视为一种民事代理行为，如果采取极端手段，则可能涉嫌侵权乃至违法犯罪。 张新年强调，对于网络金融领域滋生的各种犯罪问题，金融监管部门、网信部门、公安部门、工信部门有一定的作为义务，各部门应各司其职甚至开展联合行动，及时介入处理，以充分发挥监督管理职责，维护金融秩序。 “网络催客”的手腕 业务渠道 催贷平台：网上注册并抢单接单 QQ群、微信群：直接接洽并接单 贴吧：提供催贷业务并接单 论坛：提供催贷业务并接单 催收方式 短信催收：发送威胁信息给借贷人 电话催收：使用循环呼叫系统，“一分钟打一次，连呼一周” 网络曝光个人基本信息：在网上曝光借贷人手机号码、身份证、住址、网络账号等 欠款者社交圈催收：知会亲友、单位、同学、社交平台好友等熟人，通过熟人催收 极端方式催收：恶意曝光“裸条”及其他隐私信息 外访等其他线下催收：网上催收不成功，会通过线下上门催收

银行理财收益重回5%以上

临近年中，银行理财产品再度引起百姓关注。近日，北京晨报记者走访银行发现，银行理财产品的预期收益已经开始有所反弹。 北京晨报记者注意到，在本周发行的银行理财中，预期收益率普遍在4.5%左右，更有一些城商行所发售的理财品预期收益率重回5%以上。如锦州银行发行的一款起投金额为5万元、期限为一年的非保本浮动收益类型理财品，预期收益高达5.1%。 实际上，银行理财产品的预期收益率在上周就有所回升。数据显示，上周北京地区发行的人民币非结构性银行理财产品总数为493款，平均预期收益率为3.86%，较前一周上升0.03个百分点。 “理财产品收益6月存在小幅走高的可能性。”银率网分析师认为，今年货币宽松程度和宽松形式较去年有所不同，货币政策如期转向滴灌模式，宽松程度收缩并以有价宽松为主要调节手段，据此预计商业银行年中稳存揽储的情况较去年激烈，大型商业银行通过定期、大额存单、理财产品等实现资金体内循环的动力会加大。 分析师建议，投资者可关注两类产品：一类是年中稳存类理财产品，这类产品的特点是投资周期短、收益超高，适合短期闲置资金投资；另一类则是开放式理财产品，部分商业银行发行的开放式非净值类产品，预期收益率较高，尤其是收益率按投资周期分档的产品，流动性强、收益高，不但适合短期闲置资金投资，也适合中长期投资。

借贷宝回应“裸条” 称愿配合调查

针对近日网上传播的“女大学生用‘裸照’作抵押借款利滚利12万变25万”一事，事件涉及的网贷平台借贷宝今日向中新网记者表示，目前对相关事件仍在调查中，如确有相关事件发生，建议当事人及时向当地警方报案或向借贷宝客服反馈，公司将积极协助司法机关进行处理，也将及时披露相关信息。 近日，有网友曝光称，通过网络借贷平台借贷宝，有女大学生被要求“裸持”(以手持身份证的裸照为抵押)进行借款，逾期无法还款将被威胁公布裸照给家人朋友，且借款周利息高达30%。13日，北京青年报调查发现，在一些借款群中，女大学生“裸持”借款已经成为公开的秘密，通过“裸持”可以借款的金额是普通借款额度的2至5倍，但逾期未还将面临裸照被公布的威胁，甚至有借款人威胁“裸持”借款的女生提供性服务。 借贷宝表示，第一时间已经注意到网络传播的相关信息并高度重视，立即对该事件开展调查。对微博所提及的相关当事人，目前从后台客服系统还没有查到相关用户信息。借贷宝辗转找到当事人的联系方式，多次致电和发短信试图表达关心和提供帮助，但目前尚未得到回复。 从媒体报道中可以看出，在不规范的民间借贷尤其是校园贷市场中，恶意放贷人要求受害借款人拍裸照做担保的方式完成非法高利贷放贷的现象确实存在。而一些借款人为了快速获得超出偿还能力的借款，铤而走险向专业放贷人(甚至是不法分子)借钱，利用微信、短信、qq等沟通工具“押裸照”，绕过平台及政府部门监管。 借贷宝称，此类贷款行为和放贷团伙已经涉及违法犯罪。希望用户不要听信、轻易采取这样的方式进行借款。如果有用户遭遇到了类似事件，建议受害者应存有相关证据，在第一时间报警处理。借贷宝作为平台一定会配合司法机关调查的流程，如果用户通过线下协议致使实际借贷利率超过平台最高年利率24%的限定，借入方若提供有效证据，借贷宝可以通过司法途径争取帮助其减免不合法的部分。

股权众筹，一张＂项目体检表＂看透创业项目

　　优质的项目大致需要具备这些特点： 　　一个靠谱的创业者、一支优秀的团队； 　　足够大的、可承载上市公司的市场空间（选择细分市场更容易快速切入并没错，但是过细低于1000亿的市场很难出现具备股权投资价值的公司）； 　　高效的模式，且具备足够盈利可能性（规模足够大后，净利率达到10%以上则比较好）； 　　这三个方向还可以进一步的展开细化，建立一个比较粗糙但是仍然适用的模型，来为早期创业项目做一次全面体检。 　　一、 创始人&团队 　　不论是天使投资还是中后期轮次投资，对于人，尤其是创始人的考核都是非常重要的，有的人天生适合打工，有的人有可能成为优秀的商人，有的人则有成为企业家的潜质，而天生的创业者、潜在的企业家是极为稀缺的也是投资人争相夺取的。与很多早期机构投资人朋友探讨，大家最大的难点都集中在如何获取优质靠谱创业者上，平均每人每年能遇到5位这样的人就已经很好了。 　　1、优秀的创业者 　　很多大佬已经高度概括过优秀的创业者需要具备的特征了，这里我的描述更多是定性定量的，大体按照重要程度排列： 　　人品：虽然卷款跑路、不给FA结算是偶发现象，但是这带来的损失是无法挽回的100%，更重要的人品好的创业者才具有更多的感召力，才有组建强大团队的可能性。 　　学习能力：在与创业者交流过程中，可以把同样一些比较新鲜高效的方法讲给不同人，有的创业者可以立刻吸收活学活用，把一个方法放大10倍；也有的（而且是绝大多数）创业者听完就听完了，过一个月再讲还是新闻。如今城镇互联网基本已经饱和，更多的机会需要通过跨界来挖掘到，这就对创业者的学习和总结能力要求得更高了。为什么有的人学的快有的人学的慢？是否可以提炼总结形成“方法论”的能力非常重要，信息在爆炸式增长，没有一套合适的理论依据时间就无法高效利用，更无法对创业中的困难和解决方案有合理的预判。 　　职业背景：也许绝大多数创业者并不符合这个标准，尤其看到所谓的“BATJ360”字样会产生反感，但是股权投资本身是一场博弈，需要符合主流机构、投资人的胃口才能保证所投资的项目在后期获得更多资本的青睐。对于目前背景条件并不符合的创业者而言可以尽快调整改变自身结构，寻找背景好能力也强的合伙人加入团队。 　　创业动机：能创业的人往往是不安分渴望寻求突破的人，不论动机如何，最重要的是和个人的能力可以有所匹配。 　　表达能力：很多做的不错但是不擅长演讲表达的创业者，在融资上败给了演说家，可惜，无奈，只能多练，愤世嫉俗没有用。 　　战略、战术：有战略眼光的创业者会这样讲“未来5年中国4S店可能会消失一半”，无战略的创业者则在积极寻找解决方案，挽救本应该消失的4S店们。有战术的人会这样做：我要先带着经销商一起做大，获取他们手中的资源，再自己变得强大。没有战术的人则会，我要变强大，我要变强大，我要变强大！第二年再次偶遇发现已经彻底换了2、3个创业方向了。 　　经营能力：大多互联网人最近几年都被补贴策略惯坏了，虽然狼性足、效率高，但是不会算账，做的财务测算不合理偏差大是很常见的。这点传统行业的经营者们反而非常擅长，但是这并不是很有难度的事情，通过学习能力可以快速解决，反而是经历过企业、产品高速成长的互联网经历是非常宝贵的。 　　执行力：中国发展仍在加速阶段，效率的重要性前一篇中已然清晰，执行力强大与否比较容易看清，看产品发布迭代的速度、市场推广的速度以及背后的人力、财力支撑情况便可一清二楚。 　　团队搭建：竞争压力如此大的今天，单兵作战早已行不通，创始人必须在A轮融资前组建背景强大、能力也强大的合伙人团队。 　　抗压能力：很多创业者似乎是天生大创业者，当与几位去年做的好、融的好的创业者和他们身边的人交流发现了些共同特点，他们每天8点左右到公司，晚上12点多回家，半夜2、3点微信仍然在回复，没有周末，很少提及家人，融资压力虽然大，但是仍然觉得创业很有意思，在他们眼里压力反而让他们兴奋。 　　长篇大论的侧写创始人的轮廓，就是为了说明这一条评估的重要性，对于创始人的考量往往占到整个项目评估的60~70%，一笔靠谱的股权投资是一定需要与创始人深入交流了解的。 　　2、高质量的合伙人团队 　　个人认为，眼下全民创新可能比全民创业更为适合。融资难度相较于过去两年大大提高，对于创业者、合伙人的要求也更高，与其肩负巨大压力，作为合伙人加入更强大的创业团队也不失为另一种好的选择。 　　二、市场&竞争力判断 　　市场方向的重要性排在了模式之前，是因为创业过程中模式本身就是需要不断调整和优化的，而投资人选择项目的逻辑也是看准了某一个领域在未来5到10年会发生大的变化，然后在这个领域中选择靠谱的创业团队，用资金的形式参与到这个未来的机会之中。 　　也就是说投资人的钱不是用来进行方向试错的，模式的整体逻辑也更愿意把控在自己手中，对于模式细节的调整通常是较为开放的。由于每个领域中的第一名公司如果可以上市将会获得更高倍数的回报，机构投资人更愿意高估值投第一名，而很少愿意低估值投入到名次靠后的创业公司里。 　　市场方向的选择有主要有两点值得注意： 　　一是市场空间足够大，并且可以容纳百亿级别的上市公司。通过查看已有上市公司的情况可以得出大致结论，创业的机会主要存在于与上市公司形成业务服务互补或是目标客户群体的差异化。 　　二是创业团队自身在相应领域具有较强的竞争优势。对于竞争激烈的方向，团队背景需要足够强大。对于偏实干型的团队，可以优先考虑选择一个离互联网人视线稍远但是存在大机会的方向进行尝试，经营好自身的现金流就可以获得更多希望。 　　三、高效的模式 　　什么样的模式是好模式？“品质”、“效率”。 　　关于品质，比较容易解释，新的公司如果希望取得大的发展或是上市，面向同一群体消费者或客户，在单位价格上所提供实物产品或服务的品质都至少不能降低，否则便是导致了社会的退步。 　　比如同样的价格上，坐过专车的人大多都不愿意再坐回出租车了，随着个人收入的提高，乘客也更愿意为出行付更高的费用，相应也会希望有更优质的服务。对于不同行业，品质的概念可能也会有所不同，再比如，在医疗行业，同样费用成本下，更高的治愈率或是更短的治愈周期也是品质的提升。 　　关于效率，互联网整个行业都是很好的案例，互联网大大提升了人、物品、商户等之间的连接效率，从数百年前的飞鸽单点对单点的传输，到现在通过互联网百万千万人可以同时接收到同一信息，在微信群里数百人可同时多点对多点的交流，效率的提升如此可见。随着发展，对于效率的提升要求越来越高，当市场空间足够大的时候，在同样的成本之下提升效率的方法也不唯一，正如阿里、京东可以同时存在且成为巨头。 　　当品质与效率综合提升时将会为社会的发展带来推动作用，同一时代之下，对发展推动力度更大的公司便更具备投资价值。 　　四、 投后管理的重要性 　　对于早期投资，投后的重要程度甚至可以占到整个投资过程的70~80%。风控机制对于各类投资都是重中之重，天使阶段股权投资作为风险投资的一种也不例外。 　　天使投资人虽然被称为“天使”，但是也并不是为创业者提供无偿的资金帮助或是为社会做贡献，而是通过资金的方式来参与到项目之中，并且尽可能的控制风险，帮助项目一起提高成功率、提高估值，投资机构所做的这些便是投后管理。投后管理主要体现在帮助创业团队搭建优质的核心团队、共同做战略规划减少创业过程中的弯路、帮助团队寻找后续的风投等等。 　　对于创业者，和比较专业的投资人统一战线大多情况下可以降低试错成本。一直以来很多创业者对于投资机构的投后管理有一定的误解，担心投资人过多的干涉项目使自己失去掌控力。但其实对于投资人而言，需要通过投资组合来降低自身的投资风险，当投资了很多创业团队后，投资人很少有时间来去做项目的投后管理，也希望项目自身可以顺利发展而自己也有更多精力去寻找新的投资机会。 　　在大致了解投投资的逻辑和基本原理后，如果能够帮助个人投资人、创业者在面临选择的时候提供些依据减少些不必要的试错，也算是为创投行业效率的提高做了一点点贡献。

5月私募仓位稳步上升 医药生物连遭减持

入选华润信托中国对冲基金指数的151只开放式证券投资私募产品5月底平均股票仓位比4月末上升5.96个百分点，达56.09%。持仓超过八成的产品占比40.14%。在行业偏好上，医药、食品饮料等防御性板块仍保持着较高的占比，但医药生物持续遭到私募减持。 　　5月A股基本在波澜不惊的横盘中度过，私募普遍延续了前两个月的平稳加仓态势。在行业偏好上，医药、食品饮料等防御性板块仍然保持着较高的占比，但医药生物持续遭到私募减持。 　　数据显示，5月私募整体延续了前一个月的加仓态势，且幅度略有增加。入选华润信托中国对冲基金指数的151只开放式证券投资私募产品5月底平均股票仓位比4月末上升5.96个百分点，达56.09%。持仓超过八成的产品占比40.14%，有82.99%的私募将股票仓位维持在四成以上。 　　从增仓幅度来看，5月加仓力度要高于前一个月，仓位基本到达去年11月份的水平。数据显示，今年“黑1月”之后入选的私募产品平均仓位为33.32%，为近一整年的最低水平，比去年股灾后还少6个百分点。直到今年3月份市场出现明显上涨，私募快速增仓至48.57%，4月接着微涨至50.13%。不过在5月份私募加仓力度也不是很大，显示出当前普遍谨慎的心态。 　　“市场进入磨底的过程，方向难以判断。不过经过大幅调整，我们倾向于越跌越买，谨慎起见仓位也不敢加太高，目前应对比判断方向更重要。”上海一家私募负责人表示。 　　按照资金流向来看，基金经理们对行业的主要偏好基本延续了4月状态。医药生物这个私募连续多年持仓第一的板块，出现连续减仓，整体占比从3月份的27.66%减少至4月份25.98%，5月份进一步下降到21.28 %。 　　不过整体来看，医药生物的占比并未到达历史最低点，仍然稳占私募行业配置第一的宝座。其次为食品饮料、信息服务、公共事业和机械设备，持仓占比分别为14.84%、8.06%、7.56%和6.00%。食品饮料等防御性板块在4月大幅增加后，5月继续有所增持，不过幅度不大。此外，私募还增持了有色金属、信息服务、轻工制造、机械设备、信息设备等板块，减持了化工、金融服务、综合、农林牧渔等板块。 　　“医药行业以前受降价的因素影响较大，在医改的背景下机会不是很大，总的来看基本面缺乏亮点。目前还是主要聚焦于消费和科技等景气度较高的行业，选取有估值支撑，外延跟内生上有高驱动的个股。”上海庐雍资产董事长李思思表示。 　　从容投资也认为，国家发改委将从6月1日开始在全国范围内开展药品价格专项检查工作，重点检查价格出现异常波动的原料药、药品品种，部分涨价较多的品种未来将面临一定的压力。处方药的长期增长前景和驱动因素仍然存在，其中高壁垒的治疗性药物会成为核心的增长板块，创新药也将会是一个长期的重点投资线索。

众筹行者：天使投资怎样赚百倍回报

创业大潮中，创业者很多，投资机构也不少，拿早期投资人的钱，自己付出青春与热血，做爱做的事，这是很多创业者的心态。但“拿投资人钱创业”并不像想象的那么容易，首先第一条要了解早期投资机构的运作逻辑和思路。 　　换句话说，早期投资机构的GP（管理合伙人），他们也是在创业，也要找LP做他们的投资人，也要凭借自己以往的投资成绩，给LP合理甚至高额的回报（或回报预期），否则GP难以获取良好的收益分成，也难以持续募集下一个（或期）基金。 　　天使投资的回报靠运气吗？早期投资基金的整体回报是否可预期？其整体回报遵循怎样的规律？早期投资是否可以构建起一个金融模型？ 　　早期投资基金的金融模型 　　我从一些基本判断出发去做出假设，并尝试去构建一个相对可预期的模型。 　　三个有利于早期投资回报的基本判断 　　中国以前的人民币基金更多是投成长期的中后期基金，因为确定性更高、流动性更好，更接近证券市场。但我们观察到现在早期投资领域的一些重要变化，从而为早期投资提供了更好的市场机会： 　　1，移动互联网时代企业成长加速，早期投资回报账面升值加快。 　　人类社会的发展速度呈现的是加速度发展的态势，企业的成长速度也一样。 　　在移动互联网时代，由于工具的不同（移动互联网对于人流、物流、信息流、资金流的高效连接）、方法论的升级（生产/服务模型、流通模型、线上线下推广模型的成熟和在创业者中的有效传承）以及资本的推动（企业一旦领先，资本会大量汇聚，以资本来换取企业成长时间），这些创新性创业公司的成长速度大大加快。如果说，在工业时代是10年成就一个上市公司，在PC互联网时代是5年时间成就一个上市公司，在移动互联网时代，基本3年就可以成就一个上市公司体量的公司了，而小米、滴滴这样的公司3年基本就过百亿美金了，现在我们也越来越多的看到创业企业从创立起1到2年的时间就成为一家小独角兽企业（过10亿美金市值）。 　　企业成长速度的加快使得早期投资的账面升值加快，回报加速。一个项目从天使阶段投资进入，很有可能在1~2年的时间就实现账面价值的大幅增长（10倍，数十倍）。当然，成长加快的背面是死亡的加倍和加速，更大量的创业公司会在较短的时间里夭折。 　　2，投资机构分阶段接盘，早期投资流动性提升。 　　随着股权投资的进一步发展，股权投资机构越来越多，阶段分工也越来越细。有专投初创企业的天使投资机构，有专投模式初步验证阶段的A轮投资机构，有专投企业成长阶段的B轮以后投资机构，有专门的新三板上市投资机构以及Pre-IPO投资机构。 　　只要企业成长的好，就有机会获得不同阶段投资机构的持续接盘，而早期投资机构也有机会通过分批次转让老股实现投资变现，从而提升早期投资的流动性，不必非得等到企业上市或并购后退出。 　　而这一早期机构逐步退出的机制对于创业者、早期投资机构、后期投资机构其实也是一个皆大欢喜的方式。对于创始人来讲，可以减少股权稀释，对于早期投资人来讲可以适当变现，对于后续投资人来讲通过受让老股的方式也可以在一定程度上降低投资成本。 　　3，具有创新能力与盈利能力的中小企业将成为未来资本市场的主流公司形态。 　　中国的证券市场最初很大程度上是为国企改革脱困设立，经过20多年的发展，现在中国比较大型的适合上市的公司，不管是国企还是民企，该上市的都已经上的差不多了。证券市场发展到今天，不管是新三板还是创业板、中小板，都是面向中小企业的板块。未来中国资本市场的主流公司形态，应该是创新性与盈利性兼具的，在创业投资机构支持下发展起来的中小企业。因此，未来两三年中国资本市场的发展还是很让人期待的，这一新的资本市场结构将有机会承接大量的创新性盈利性创业企业的挂牌上市，并为早期投资机构的优秀创业投资项目提供非常好的退出渠道以及可观的投资回报。 　　以上3点基本判断是我们构建早期投资金融模型的重要出发点，由此我们来考虑影响早期投资基金回报的一些重要参数。 　　关键参数 　　1，增值倍数 　　从天使到A轮、B轮、上市/并购的增值倍数会是多少？这里要考虑每一融资轮次估值、稀释比例以及多少轮融资等因素。在一个简化模型里，我们假设一个项目会经历天使轮、A轮、B轮后就会进入并购或上市，并选取在不同轮次里典型的估值和稀释比例，由此得出一个项目在不同融资轮次后的增值倍数以及天使阶段投资进入后能获得的账面增值倍数，见下表： 2，下轮融资转化率 　　基金回报的高低最终取决于股权的退出情况，基于早期投资有机会在不同融资轮次逐步退出的判断，我们会考虑企业完成下轮融资的转化率以及上市与并购的转化率从而考虑投资回报。 　　企业在完成一轮融资后需要一定的时间周期进入下轮融资，这个时间可能有长有短，但基于上述企业成长越来越快死亡周期也越来越快的基本判断，我们认为对于早期阶段投资而言，企业普遍在1年的时间周期里就会进入下轮融资，如果在初始投资进入后经过两年时间还尚未融资，有很大的概率是企业发展遇到了困境。 　　对于一个7年清算周期的早期投资基金而言，可能需要2年的时间进行投资，构建完毕一个投资组合。对于下表的简化模型而言，第1，2年的转化率是只针对已投项目的转化率，后续年度则可以认为是针对所有资金所投项目的后续融资转化率。上市的转化率会非常之低，在下表中把上市和并购归为一起考虑退出比率，退出比率总体会高出许多。 　　下轮融资转化率表： 　　以上转化率对于整体市场的转化率而言可能会高出不少，但对于一家专业的机构而言，就是要能构建起高转化率的投资组合，从而体现基金管理人的价值。对于一个天使投资机构而言，B轮、上市/并购的转化率可能是比较难以预测和掌控的，但不断提升A轮融资转化率就是相对可预测可体现价值的阶段，下文会继续阐述如何提升从天使到A轮阶段的转化率。 　　3，死亡率 　　创业企业可能在不同的阶段死亡，包括A轮死、B轮死、C轮死，当然随着企业成长死亡率会相应降低。企业一旦破产，作为投资人有权对企业进行清算并具有优先清算权，但企业都已经死了，从死人身上能收回的残躯意义也不是很大了，所以在我们的简化模型中，清算企业的回收残值我们就假定为零了。 　　死亡率表： 4，基金规模、投资规模、投资数量 　　由于投资成功与死亡的概率问题，投资基金需要投出一定的数量才能让这概率更接近理论数值。投资越分散，风险越低但在单个项目上获得的回报资金绝对值也越低。越早期的投资由于项目成功率更低、单个项目的风险更高，所以需要更大项目数量更分散的投资来对冲单个项目的投资风险。举个例子，假设所投项目上市转化率为10%，则需要投出10个项目才有概率实现1个上市，再考虑风险因素，早期基金的投资组合在10个以下就是非常高风险的组合。 　　天使投资基金怎么赚钱？ 　　基于以上的一些判断和假设，我们已经可以初步构建起一个简化的早期投资基金的金融模型。我们以一个1亿规模的天使投资基金为例： 　　1.假设 2.回报模型 3.投资回报 　　以上仅仅是一个简化的模型，这里没有考虑税务成本对降低投资回报的影响，没有考虑基金即退即分情况下提前收回资金对于提升投资回报的影响，没有考虑项目可能会多轮融资的影响，也把上市与并购这样回报比率差别巨大的退出方式放在一起做了简化处理。仅仅希望从一个简化的模型中去考虑影响基金回报的关键参数以及该参数变化产生的回报变化。 　　不同的基金管理人会有不同的管理资金规模、投资数量与投资策略，会有不同的风险与收益偏好，并因此会有不同的单个项目回报倍数、后续融资成功率以及死亡率，并产生不同的整体基金回报。 　　在这样一个基金模型中，调整不同的参数，会对整体投资回报产生不同权重的影响。通过分别调整不同的参数去做投资回报的对比，我们会发现： 　　死亡率的高低变化对基金整体回报的影响其实是有限的； 　　A轮、B轮回报倍数的变化也对基金整体回报影响有限，但上一轮的融资转化率影响了后续融资的转化率； 　　上市与并购转化率的高低以及相应增值倍数的变化会对整体回报产生巨大的影响。 　　不同参数金融模型对比图（略） 　　彼得.蒂尔在他的《从0到1》一书中认为风险投资的回报分布遵循的是一个幂次分布的特点，而不是正态分布的特点，也即是排名第一的项目的回报金额可能会超过所有其他项目的加总回报，而排名第二的项目的回报又会超过除排名第一的项目之外的所有其它项目的加总回报。我们通过构建金融模型和调整不同参数的方式，也基本可以得到和彼得.蒂尔相同的结论。低于5倍的单个项目回报只能给予基金管理人一个安慰奖，而捕获独角兽才是对投资人最大的奖赏并大幅提升整体基金的回报。 　　投资回报的幂次分布图 　 　　判断项目的四个关键维度：赛道选择、切入点选择、时间点、团队 　　我总结了我们在早期投资尤其是天使阶段投资时考虑的4个关键纬度，也是我认为影响早期企业成败的关键因素： 　　1，赛道与方向选择：选择比努力更重要 　　其实我们做任何生意或事业都不容易，三年时间可以把一家餐馆做好，三年时间也有可能成就一家上市公司，但不管是开餐馆或做一个所谓改变世界的事业，都需要我们百分百的投入和不懈地努力。站在一个投资人的角度，我还是希望创业者能找到一个好的方向，大家投入自己的青春和热血，能够成就一番不小的事业。 　　关于方向，有三点要讲： 　　首先，方向要大，足够大的市场和长长的雪道，假以时日和努力，能滚出一个大大的雪球。 　　举个例子，如果这个市场的规模是十亿级别的，我们觉得还是太小了，可资本化的市场要始终给后续的投资人留出足够的空间去发展和想象，即使上市的时候也需要给二级市场足够的发展空间。如果只能做到十亿，二级市场的投资人是没有人愿意来买股票的。所以十亿级别是不是够的，至少百亿级别，最好是千亿、万亿级别，在这个市场里面做到1%都是很大的蛋糕。 　　其次是对趋势的判断：站在月亮看地球，以5年以上的时间长度去想行业变迁。 　　这是对于行业趋势的判断，所谓站在月球看地球，我们需要跳出来看一看这个行业可能会怎样变迁，尤其今天这个移动互联时代，各个行业都在发生迅速变化，有的行业可能过三年、五年就消失了，是一面倒塌中的墙，再怎么努力也扶不起来，有的行业正在面临成本结构的重组，有的环节会消失，有的行业可能会颠覆，所以当我们出发的时候，我们必须把自己的眼光放长远，想一想五年之后，这个行业会是怎样的。 　　最后是世界观与格局观：自己在行业里的位置。 　　这个行业会演变成怎样的格局，我们又会在这个行业格局里扮演怎样一个角色，站到怎样一个位置，守住什么环节，发挥什么作用，产生多大价值。这都来自于我们对世界、对行业的一个认知与判断，这也有助于我们明确自己的目标和方向。 　　2，切入点：足够小的切入点，以针扎破天。 　　如果说方向的关键词是大，那么切入点的关键词是小，足够的小，从而锐利到能捅破一个市场。如果你一开始切入的时候做的就是大事情，那巨头们一下就把你给灭了。小的好处就在于，大家伙们可能看不懂，瞧不上，甚至瞧不见。也只有足够小，你才能够把这个事情做到最好，做到极致，才能够成为第一。 　　怎样去找这个小的突破点？ 　　第一要有刚性需求。刚性需求是对用户有独特的价值，解决明确的问题。与刚性需求对应的就是弱需求或伪需求。弱需求会需要教育市场，这个市场的打开是很困难的，从而不具备早期发展的锐利度。而我们很多所谓的需求，其实都是伪需求，可能是YY出来的，也可能是靠补贴出来的虚假场景，一旦停止了补贴，用户也就跑走了。所以刚需一定要弄清楚在怎样的一个场景下解决怎样一个痛点的问题。 　　第二是差异化，做第一。一定要做第一，只有成为第一，才能更好的汇聚资源汇聚更好的人才和汇聚钱。也只有差异化，才能在细分领域成为先行者，然后成为第一乃至垄断。我们最怕的是什么？是同质化竞争，然后陷入同质化陷阱，最后导致价值毁灭。竞争是不可避免的，所以至少在出发的时候要找到独特价值，然后成为领先者，让别人来追赶你。如果一开始就是跟大家一样的，你在跟随人家，事情就很麻烦。 　　第三是切入点要配合大方向，商业模式不要太绕。我们讲我们要选择一个大的赛道，我们又讲要找到一个小的切入点和细分的领域切入，这是不是矛盾呢？这里关键的就是从小的切入点开始，做成领先，然后要能很好的延展到我们要去的大方向，从小垄断做成大垄断，中间的过度要非常顺，不要太绕。举个例子，我的目标要攀登珠峰的，但我从学游泳开始。练游泳让我强健体魄，是一个好的事情，但离我攀登珠峰这个事情就效率太低了，不是最直接的。 　　3，时机 　　时机又分两个层面，一个是行业发展的时机，或所谓的行业风口。就是行业内在一些关键驱动因素的变化导致这个行业是否正处在一个发展变化的关键时机，我们在这个时间点进入是否是合适的时候。令一个层面是我们进入的时候，看看这个赛道是否已经很拥挤了，我们会是领先者还是跟随着。我们现在这个时代变化确实太快了，如果你错过了一年，这个事情就不用考虑再进入了，一年的时间领先者可以跑出去很远，而作为后来者，你光有微创新，有小的改进是不够的，你必须比领先者团队足够牛逼，产品做的足够牛逼，这个牛逼程度是十倍级别，你才能够把用户抢回来。另一方面在融资方面，如果领先者已经拿了许多钱了，投资人也会担心你是否还能赶超，融资会变得加倍困难，从而处于更不利的竞争局面。所以大家一定要关注切入的时机，晚了不行，太早也是不行的，你花了两三年的时间市场都没有起来，这是时间成本的问题。 　　4，团队 　　所谓事为先，人为重，人永远是最重要的。对于团队来讲，首先我们看领导人，公司一定要有个明确的老大，早期创业老大是最强的发动机。对于这个老大来讲，我有3个关键词的要求：第一是能高瞻远瞩，我们希望他能看的远一些，有方向感格局感，知道想要成就怎样的一家企业，也能大体规划实现的路径。第二是脚踏实地，希望他能落地，懂产品、懂业务，能够把事情搞定。第三个是忽悠能力，换句话说是希望他有影响力，有说服力，有感染力。能够忽悠团队，让团队相信你，跟着你有肉吃、有酒喝、有妹子泡。能够忽悠投资人，让投资人给你开支票，相信跟着你能赚大钱，有高回报。能够忽悠客户和用户，在产品或服务还不完善的情况下愿意参与和体验，愿意来买单。 　　另外就是希望有一个匹配的团队组合，有一帮兄弟一起来做这个事情。团队没有好不好，只有匹配不匹配，投资主题叫各垂直领域的移动互联网化，这就既需要在垂直领域的经验，也需要有能够移动互联网化的产品和技术合伙人，能够帮你把这个机器给做出来，所以团队组合很关键。另外，一个人太孤单，你的能力也有瓶颈，所以需要找到好的合伙人来突破自己的瓶颈。 　　最后给大家推荐一个股权众筹平台，靠谱众投 kp899.com ，正开展天使轮融资，值得投资，靠谱众投首页kp899.com 商业计划书（点击直接查看商业计划书） 众筹行者：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

百只主动基金单日跌逾5% 基金经理坚守创业板

在净值大幅杀跌的基金中，不乏知名基金经理的身影，如赵宏宇、蔡宾管理的长盛中小盘，任泽松管理的中邮战略新兴产业、中邮核心竞争，彭敢管理的宝盈睿丰创新，李会忠管理的新华鑫利等。多位公募基金经理认为，创业板大跌并未改变战略投资创业板的规划，创业板公司的基本面、对国家经济转型的重要意义都未改变，在投资上，应该淡化指数，精选个股，并在合理位置逐次加仓。 　　证券时报记者 李树超 　　周一A股大跌，重仓创业板的公募基金遭受重创，逾百只主动型基金净值单日跌幅超过5%，意味着虽然遭受高估值争议，但仍有一批基金经理坚守成长风格的创业板股。多位接受证券时报记者采访的公募基金经理认为，创业板大跌并没有改变战略投资创业板的规划，创业板公司的基本面、对国家经济转型的重要意义都未改变，在投资上，应该淡化指数，精选个股，不惧风险，并在市场合理位置逐次加仓。 　　逾百只主动基金 　　单日净值跌幅超5% 　　Wind数据显示，在主动管理型基金产品中，共有123只主动偏股基金在周一市场大跌中净值跌幅超5%。其中，股票型基金跌幅超5%的为17只，富国高端制造以6%的跌幅居首位，跌幅和创业板相当；混合型基金中跌幅超5%的达106只，交银科技创新以7.27%的跌幅位居主动管理混合型产品榜首，另有交银先锋(519698,基金吧)、国联安主题驱动、东吴嘉禾(580001,基金吧)优势、国联安优选行业、长盛新兴成长、长盛互联网＋等多只基金跌幅超过6.5%。 　　在上述净值大幅杀跌的基金中，不乏知名基金经理的身影，如赵宏宇、蔡宾管理的长盛中小盘精选，任泽松管理的中邮战略新兴产业、中邮核心竞争力，彭敢管理的宝盈睿丰创新，李会忠管理的新华鑫利等。 　　由于创业板、中小板周一大幅杀跌，以中小盘为投资风格基金也成为此次下跌的重灾区。Wind数据显示，在周一市场中，中小盘风格基金平均跌幅高达3.39%。北京某大型公募基金经理表示，本次创业板的巨幅调整与端午节期间的外部冲击有关，使得A股在节后的表现比较极端。 　　北京某新兴产业基金经理则认为，中小创的大跌是对估值较高、市场信心脆弱、题材股疯狂炒作、外围利空消息的综合反映。但该基金经理称，“大跌不会改变我对中小创的观点，我觉得市场未来的机会还在创新，创新的主要标的还在中小创股票，创业板仍是中国经济转型创新的未来。” 　　坚守创业板 　　淡化指数精选个股 　　多位接受记者采访的公募基金经理表示，创业板的大跌并没有改变该板块公司的基本面，也没有改变创业板对国家经济转型的重要意义，在投资上，应该淡化指数，精选个股，不惧风险，分阶段在合理位置逐次加仓。 　　北京上述大型公募基金经理分析，从短线看，中小创的大跌会导致市场风险偏好继续遭受比较大的打击；但从长线看，对投资布局不会有大的影响，很多标的现在反而可以用比较低的价格买入。 　　该基金经理称，“在投资方面，今年市场表现比较极端，个股分化、行业分化都非常严重。由权重股构成的创业板指数走势短期内也很难判断，我们会更关注精选个股。” 　　该基金经理表示，创业板整体上还是代表中国经济转型的未来，长期看，如果要从新兴产业中选股，新兴产业的好公司主要还是来源于创业板和中小板。在调整中，会选择真正的好公司并以相对合理的位置介入。未来，还会挖掘真正有长期价值、成长性的好公司，做长线布局。 　　北京某“英华奖”获奖基金经理也认为，目前市场谨慎情绪多一些，但上市公司的基本面并没有发生根本性变化，股市下跌后，很多优质的上市公司的下跌空间反而不大了。 　　“虽然我们持有中小创股票较为集中，但大跌对我们影响不大。”该基金经理称，“大跌后，很多创业板权重股估值都到了30多倍，下跌的空间越来越小，目前我们的仓位是中等，留下了富余的仓位。如果再下跌就会陆续加仓，边跌边买，分步加仓，在市场相对底部积累较多的筹码。” 　　在该基金经理看来，经历这波下跌后，后市会迎来持续较长的一次反弹，也许是今年以来最大的一次反弹，市场只有跌下去，才能涨上来。 　　北京上述新兴产业基金经理也称，“中小创大跌后，需要注意观察市场投资主线的变化，在市场的相对低位来调整行业与板块配置，布局后市新的市场热点，但战略投资创业板的目标不会改变。” 　　不过，北京某中型公募基金经理表示，“在去年股市去杠杆之后，创业板面临去估值、去泡沫的过程，目前创业板的绝对估值还是很高，如果要投资还是应该谨慎，尽量精选个股，并规避市场的整体风险。”

辜胜阻：培育资本市场以壮大双创企业

要更好地发挥直投基金的作用，显著提高融资比例，重构创业创新创投的“铁三角” 　　“我们要培育资本市场来壮大创新创业型企业，通过资本市场、通过金融的创新来形成顶天立地的大企业和铺天盖地的中小微企业生态。”国际金融论坛（IFF）副理事长、全国人大财经委副主任辜胜阻6月13日在“2016陆家嘴论坛”上表示。 　　辜胜阻表示，从GDP增长来看，我国的经济运行处于合理区间从经济增长区间，但是今年的民间投资出现急剧下跌，这主要有两方面的原因造成，一是民营企业的转型能力不足，二是利润空间下降导致的动力不足。 　　他同时指出，民间投资还涉及到两大瓶颈问题，分别是钱从哪里来和投向何方。 　　如何解决这两大瓶颈问题？辜胜阻开出了“药方”。其中，在“钱从哪里来”的问题上，辜胜阻指出，金融体制对实体经济的支持需要有一个打通金融通向实体经济的通道。 　　“通道还是不畅，特别是直接融资比重太低。”辜胜阻说，所以，扩大民间投资需要发挥政府投资的引导作用，防止政府对民间投资的挤出效应。同时，还要放宽民间投资的市场准入，推动金融改革、打通金融通向实体经济的通道，解决民营投资有钱可投的问题。 　　另外，要稳定投资预期，提振投资者的信心，形成长期的投资行为。他指出，我国在“十三五”期间的投资空间很大，包括城镇化、信息的现代化、智能化、经济的孵化，特别是第三产业的孵化，都会给民间投资带来新的机遇。 　　谈及如何进一步推进创业创新创投，实现技术的创新和金融创新双驱动，辜胜阻认为要培育资本市场来壮大创新创业型企业，通过资本市场、通过金融的创新来形成顶天立地的大企业和铺天盖地的中小微企业生态。 　　“在当前要降低"双创"成本，营造宽松的创业环境。”辜胜阻说，要构建多方参与的创业创新发展生态圈，发挥不同创新创业的协同作用，建立产学研有效对接的创新链；要更好地发挥直投基金的作用，显著提高融资的比例，重构创业创新创投的“铁三角”；要完善多层次的资本市场，发挥好资本市场服务创业创新的功能；要发展投贷联动和知识产权质押融资，扶持实体型科技企业做大做强；通过组合拳降低创业门槛，让创业者轻装上阵。 　　他还提出，要构建政府监管、行业自律、市场主体自治以及社会监督的有机治理体系；要发挥国内孵化器众创空间的培育作用，实现众筹和众创的有效对接；要坚持底线和红线，做好平台监管；要完善股权众筹平台的信息披露和风险识别；要加强互联网征信体系建设，减少信息不对称引发的风险；要提高股权众筹的联动性，完善多层次资本市场体系。

从投资看人性:一些不合常规的投资规则

本文来自互联网老兵、Google Venture著名投资人Joe Kraus。在本文中，Joe Kraus总结了自己投资十年来的4个经验，这4个经验看似在讲投资、看似不合常规，实则在讲人性，展现的是普世的智慧。 　　在09年转型做VC之前，我作为一名天使投资人已经在投资界活跃了10年。在那段时间里，我经常能遇到一个老生常谈的争论，即在投资决策中，团队、市场和产品的相对重要性到底哪个高。 　　大伙儿在过去总会争论这类问题(而且这种争论可能会永远存在)。有些人说，这三者中最重要的是市场，因为团队和产品总可以变(而且总在变)，但是假如市场和顺风效应足够大，那么一家公司即便犯了很多错误也可以成功。另外一些人则认为是团队，因为一个平庸市场中的优秀团队可以扭转整个市场、将市场做大。剩下的一些人则认为是产品，尤其是在今天这样一个年代，一个优秀产品是很容易通过社交网络上的口口相传被传播出去的。而且，假如产品和市场强强联手，就会产生一股非常强大的力量，这股力量足可以弥补一个薄弱团队的不足。 　　不过，在那十年时间里，我自己也发展出一些不太合常规的投资规则。这些投资规则让我在遵守它们的时候尝到了不少的甜头，又让我在违背它们的时候吃了不少苦头。 　　我之所以要设计出这么几条规则，就是为了规避自我偏见和本性中的不利因素(我认为人人都需要一些直白的手段来规避一些未知的盲点和弱点)。 　　我得说，正是我对这类规则的逐渐意识，使得在前五年做天使投资还很失败的我在后五年逐渐成功。这些规则对我来说非常重要，所以我把它们打印了出来，贴在了自己的墙上，以每天提醒自己。 　　规则1：只投资那些不需要你的团队 　　我要从那条最有争议性、也最容易被误解的规则开始说起。 　　我认识到这一条，还是因为我自己犯了一些做过创业的人做投资时易犯的典型错误。当我听到一个创业方案时，作为一名创业者，我总是会很兴奋地想，*我*会怎么操作这个方案。我脑袋里面的轮子会不停地转啊转，思考着我会怎么去做销售，作为产品总监我会开发哪些功能，又或者，我会跟哪些分销商合作。 　　这里面的问题是，我怎么想实际一点也不重要。 　　没错，我是可以给这些公司一点建议，然后把我自己的想法(不管是好是坏)告诉团队。但最终，这不是*我自己的公司*，而我对它的影响实际非常有限。有过创业经验确实可以让我给团队业务提供有益的建议，不过，在很多方面，这也使得我在评估团队时成了一个不合格的聆听者。 　　在做了五年的天使投资以后，我开始觉察到自己有这个问题(单纯地依靠一个创业者的视角来做投资)。然后有一天，我跟马克安德森谈到了这个问题，他给我提供了一个解决方案，说道：“我只会投资那些不需要我的团队。”我发现，一旦我开始遵循这个建议，我的投资决策就变得更加清晰，而最后的结果也比之前要好很多。 　　另外我还要指出这条准则中一个非常重要又非常细微的点。我说“只投资那些不需要你的团队”，并不意味着你们双方就不会*相互受益*并因为双方的合作而获得实质性的提高。这里以自己的一个投资、游戏公司Kabam为例。他们的团队非常强大，在游戏方面的专业积累也远比我深厚。不过，我还是相信我们之间的合作使得当中的每一个人都变得更好。 　　所以，只投资那些不需要你的团队，但不也要混淆“需要”和“受益”的概念。 　　规则2：急躁是你的一大敌人 　　当我准备全职做公开市场投资的时候，我的一个朋友，也是一个非常成功的投资人建议我读读巴菲特从1977年至今写的股东信。这花了我一定的时间，不过我确实把它们倒过来全读了。我发现，当我把它当做历史来读时，它给我提供了一个非常有趣的视角——让我看到了像巴菲特这样优秀的投资人到底是怎么处理从高通胀到低通胀、从经济扩张到经济衰退的一系列经济情况的。 　　而我在里面学到的一个最凄美、也是被反反复复提及的教训或许是，急躁情绪是我们在投资时最大的敌人。我们总有一种强烈的欲望想要*赚现钱*，但假如我们不对这种欲望加以控制，这就很容易导致不好的投资决策。也就是说，这股急躁情绪会让我们说服自己去投一些根本不应该投的项目;会让我们为那些远远不够好的团队、为那些根本不存在的、或者没有我们想要的那么大的市场编造各种借口。 　　规则3：想想为什么你想要拥有一样东西，是基于你自己的洞察力还是因为怕被落下( FOMO)? 　　在我看来，FOMO(Fear Of Missing Out) 驱动了很多人类行为，当然也就包括很多投资人的行为。总是会有很多投资人争相追逐“当月热门”，而这些投资人之所以会跟进这类项目，老实说，一部分是因为其他投资人都在这么做。他们害怕自己会错过一个能够做大的生意，而这种恐惧就进一步驱动了他们拿下这笔生意的欲望。 　　假如创业者知道FOMO是投资行为的一大驱动，他们就很有可能会利用这一点。假如他们围绕着自己的交易制造了某种狂潮，那就说明他们已经在这样做了。 　　要抵制FOMO并不容易，而我把这条规则贴在墙上也是基于两个原因1：否认——大部分人都不愿承认他们被FOMO控制了，或者说承认自己很容易受FOMO的驱动。2：感知——要认识到自己被FOMO控制了实际非常困难。 　　这些话听起来显而易见，但却经常被遗忘。其实你需要一个理由来做投资——依据你那具有批判性的洞察力——而不是因为你害怕自己错过一个好生意。而这里面的一个棘手问题是，你很容易就说服/欺骗自己说自己有真的洞见，而实际上你只是在害怕、将自己的行为合理化而已。这也是为什么，我认为你需要一种方法去判断，你是被FOMO驱动还是被你的观察驱动。 　　对我自己来说，这个方法是一个我强迫自己思考的问题。 　　我会问自己： 　　“假如这家公司碰壁了(而且大部分公司都会碰到问题)，我是否对这块业务有足够的洞察力，可以帮上忙?” 　　当我问自己这个问题、而且我愿意对自己诚实的时候，这个问题的答案也就变得更加清楚了。 　　举个例子：两年以前，我们一名朋友兼Foundation Capital的投资人给我介绍了一个金融方面的项目。我花了两周的时间考擦这个项目，而且我*很喜欢*这个项目。当我问自己这个“是基于FOMO还是基于洞察力”的问题时，我正准备把这个项目介绍给我的合伙人。然后我意识到，假如这家公司触礁了，我并没有足够的洞察力可以帮上忙。最后，尽管很困难(因为我“真心”想要促成这笔投资)，我还是说了“不”。 　　只有时间才能说明我在那笔交易上的决定是否正确，但我认为，这个“是基于FOMO还是基于洞察力”的问题可以让我保持诚实。 　　规则4：在扑克牌和投资中，你的目标是做好的决策，而不是挣钱 　　这条规则来自我七年前参加的一个为期三天的扑克牌训练营。当时，其中的一名职业玩家来到了屋子前并问了这样一个问题：“扑克玩家的目标是什么?”显然，有些人举起了手并掉入了陷阱：“为了挣钱。”他说道。不对。“你的目标是做好的决策，而不是挣钱。”这名职业玩家这样说道。假如你可以做出好的决策——比其他人的决策更好、更一致——那么你最终就能挣到钱。 　　在玩扑克牌时，假如你是以挣钱的心态而不是以做好的决策的心态来玩游戏，那么你很容易犯下面的错误：明明局势不利但又恼羞成怒疯狂跟进，存在侥幸心理，明明知道你的对手愿不惜一切代价跟进还要跟他虚张声势，或者，明明玩不起却还要加入一场牌局。当你心里只想着要赚”现钱“的时候，你就容易做出一些不好的、大部分情况下都很情绪化的决策。 　　将上面的这一点用到投资上面来听着就像是异端邪说。不过，我的观点是，投资人的目标是做出好的投资决策，为他们的公司做出好的运营决策。假如他们可以这么做，那么钱就会自然而然跟过来(当然，不是每次都会跟跟过来，不过多半是这样的)。没错，我们评估所有投资人都是看他到底挣了多少钱。但很矛盾的一点是，我认为最大化收益的最好方法正是专注于做出关于选择哪些公司的最好决策，而不是每走一步都想着赚钱。 　　这些就是我在超过十年时间里发展的四个投资规则。正如我之前所说的，它们主要是为了使我免于自己内在的偏见和弱点。我希望它们对你来说也有帮助。

雷军、刘永好、曹世如民营银行获批

民营银行再扩容。继重庆富民银行后，四川希望银行近日亦获批筹建。 　　6月13日，红旗连锁（002697.SZ）发布公告称，由红旗连锁、新希望集团有限公司（下称新希望集团）、四川银米科技有限公司（下称银米科技）共同作为发起人，发起设立的四川希望银行近日获得银监会同意筹建批复，此为民营银行试点常态化后第二家获批民营银行。值得注意的是，上述三家发起人法人代表分别为刘永好、雷军、曹世如。 　　公告显示，四川希望银行注册资本为30亿元，新希望集团、银米科技、红旗连锁作为发起人，拟出资金额分别为9亿元、8.85亿元、4.5亿元，持股比例分别为30%、29.5%、15%，其中，新希望集团为第一大股东。除上述三家股东外，其他5家发起人拟合计出资7.65亿元，持有四川希望银行25.5%股权，银监会在同意筹建批复中指出，四川希望银行其他认购股份占总股本 10%以下企业的股东资格由四川银监局审核。 　　据悉，四川希望银行将以“普惠补位”为市场定位，以“移动互联”为特定战略。通过利用新希望集团、银米科技、红旗连锁等发起人在产业资源、移动互联和线下应用场景优势，四川希望银行将重点为广大消费者、小微企业和“三农”提供差异化、智能化的金融产品，构建和完善普惠金融体系。 　　目前，民营银行设立已常态化。3月12日，银监会主席尚福林在2016年全国“两会”答记者问中表示，将推进民营银行设立常态化，按照“成熟一家，设立一家”的原则，推进民营银行新设工作，目前有12家民营银行的申请进入论证阶段。5月18日，由瀚华金控（3903.HK）等发起设立的重庆富民银行获银监会批复同意筹建。重庆富民银行为民营银行设立常态化后全国第一家民营银行，它的获批，意味着民营银行设立再“开闸”。 　　央行金融研究所所长姚余栋6月12日在陆家嘴金融论坛上指出，中国金融的准入门槛仍相对较高，民营资本进入金融业能够增加行业竞争。他呼吁，“中国需要大规模放开中小银行，鼓励民营资本进入，至少需要3000家。”

上海自贸区探索金融开放负面清单

近日，上海市金融办主任郑杨在陆家嘴论坛表示，近期正在探索金融业对外开放负面清单，争取年内在上海自贸区推出，也将探索自贸区内合资企业的外资持股比例，但相关金融改革的事权在中央，上海希望能够争取中央政策进一步支持。 上海市提出在2020年打造为国际化金融中心，但与香港比差距还不小。郑杨介绍，上海2015年金融市场交易额达1463万亿元人民币，尽管规模量级显著提升，但仍然存在短板，比如在境外投资者参与度方面，对比香港30%，上海只在3%左右。 上海市市长杨雄6月12日也在陆家嘴论坛上表示，正在制定上海国际金融中心建设“十三五”规划。总目标是，到2020年基本建成与中国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心，迈入全球金融中心前列。 未来这五年，金融开放对上海国际金融中心的建设目标达成至关重要。 上海自贸区金改三年考 上海自贸区自2013年9月成立以来即将满三年，金融改革取得阶段性成果。自由贸易账户、跨境投融资等业务落地，上海金、沪港通等业务推出。 郑杨表示自贸区正在探索负面清单管理等一系列制度，“负面清单”是一个国家禁止外资进入或限定外资比例的行业清单。在清单中明确开列不予准入或有限制要求的领域，清单以外领域则充分开放。 2015年国务院办公厅印发《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）》列出122项特别管理措施，统一适用于上海、广东、天津、福建4个自贸试验区。 以金融业为例，负面清单要求外国银行分行不可从事 “代理发行、代理兑付、承销政府债券”、“代理收付款项”、“从事银行卡业务”等。 记者了解到，上海自贸区正在做的负面清单是针对外资进入金融业的，最快在年内推出，可能会进一步精简限制性条款，同时会把开放领域拓宽至国际组织和外资机构等。针对国内民营资本的负面清单还没做，推出时间暂未确定。截至2015年末上海各类外资金融机构总数已达到429家，都是持牌法人金融机构。 去年10月底发布的《进一步推进中国（上海）自由贸易试验区金融开放创新试点 加快上海国际金融中心建设方案》（又被称为“金改40条”），被视为自贸区金改最重要的进展，郑杨表示40条里面有30条都跟扩大开放有关系。 具体到金改40条，首先，FT账户（free trade，即自由贸易账户）本外币一体化各项业务的启动，进一步拓展账户功能。央行上海总部的统计数据显示，上海有44家金融机构可提供FT账户服务，截至今年4月底，FT账户已有5.1万个。其中，跨境结算业务折合人民币5.8万亿元。 金融市场功能全面接入自贸区平台也是前所未有的尝试。目前保交所已正式成立，中国外汇交易中心的国际金融资产交易平台完成自贸区的利率互换交易，上海清算所推出了商品现货集中清算业务。央行上海总部公布的统计数据显示，目前上海黄金交易所国际板成交额累计达到1600吨，总金额1.34万亿 金改40条早已明确，推动金融服务业对符合条件的民营资本和外资机构扩大开放，除了持股比例限制放松外，经营范围也将得到扩展。支持符合条件的民营资本设立民营银行、金融租赁公司、财务公司、汽车金融公司和消费金融公司等金融机构。 今年可能突破方向：离岸金融业务 上海自贸区金融开放的一个重要使命，是在全国实现“可复制、可推广”。但由于顾虑到资本开放的风险，开放步伐一直相对谨慎，一位长期研究自贸区的学者如是评价。 那么，上海自贸区金融创新接下来将重点“攻艰”哪些内容？ 资本项目可兑换曾被普遍认为是这两年有望更多推进的部分。上海自贸区已经为资本项目可兑换做了些工作，比如搭建FT账户作为基础框架。 “但是，因为人民币贬值预期，按照目前资本外逃的压力看，很多跨境的业务可能会暂缓。”一位首批在自贸区设立分支机构的沪上银行业人士对21世纪经济报道记者说。 此外，人民币国际化进程在加快，上海要打造国际金融中心，要在岸和离岸联动发展。离岸业务也有望成为上海自贸区在金融创新方面的重点突破方向。 金改40条也明确表示支持具有离岸业务资格的商业银行在自贸试验区内扩大相关离岸业务。在对现行试点进行风险评估基础上，适时扩大试点银行和业务范围。 兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委6月14日对21世纪经济报道记者表示，自贸区今年可能取得的突破点是离岸业务，尤其是美元离岸业务或者欧元离岸业务，而资本项目可兑换的进展则取决于汇改的进程。 鲁政委认为，探索负面清单，符合国家对自贸区“探索政府职能转变”的功能定位，也是为了应对全球贸易投资格局新变化的挑战。过去秉承“法无禁止即可为”，市场主体和政府之间互动良好，取得不错的创新效果。未来还会继续遵照“境内关外”的设置，与汇率形成机制改革和资本账户开放的进程相一致，推进自贸区的金融创新。 发展离岸金融业务体系，面临困境是离岸金融法律法规体系不完善，需要制定离岸银行业务、离岸账户、离岸税收等相关法律法规。

银行系P2P发展困境及应对策略分析

商业银行为应对互联网金融的冲击，相继成立了线上业务平台，其中搭建P2P平台是商业银行开拓线上信贷服务渠道的主要途径。2015年网贷行业持续高速发展，商业银行旗下的P2P平台却普遍增长缓慢，落后于整个行业。在2016年年初开展互联网金融专项整治的当下，银行系P2P由于其雄厚的股东背景以及相对合法合规业务架构，有望实现弯道超车，成为P2P行业大浪淘沙后的最终赢家。本文就商业银行的P2P平台发展现状及存在的问题进行出分析，并就推动银行系P2P的发展提出相关的政策建议。 　　银行系P2P发展现状 　　2015年P2P网贷行业依然保持了良好的发展势头，根据网贷之家发布的《2015年P2P网贷行业年报简报》，截至2015年12月底，网贷行业运营平台达到2595家，相比2014年底增加了1020家。2015年全年网贷成交量达到了9823亿元，2014年为2528亿元，增长了288.57%。P2P行业继续高速增长的背景下，商业银行旗下的P2P平台却陷入了发展困境，遭遇了成交额增长缓慢、暂停上线新项目、重新定位转型等问题，传统金融在互联网金融领域的探索停滞不前。 　　较早介入P2P行业的商业银行有：包商银行（小马bank）、招商银行(600036,股吧)（小企业e家）、民生银行(600016,股吧)（民生易贷和民贷天下）和齐商银行（齐乐融融e），由于背靠商业银行的信用背书和平台资源，这些P2P平台在成立之初就被认为会对P2P网贷行业产生颠覆性的影响。但如今小马bank经历了长期的停标、核心团队离职后，重新整合升级为“有氧金融”，小马bank的原有功能将全部关闭；小企业e家也曾在2015年6月公告，暂停“e+稳融资”系列项目的发布；2015年12月民生银行旗下的民生加银资产管理有限公司完全转让了其持有的民贷天下的股权，投资不满一年便收回资金，民生易贷为避免与民贷天下的内部竞争对平台产品进行了转型，关闭了其独立界面，直接归入民生电商的接口，期望借民生电商的流量带动业务发展；齐乐融融e在2014年11月上线，发展至今，总共上线的投资标的较少，累计金额不到1000万元，2015年9月平台还因为信息披露不充分，交易不活跃被大公国际资信评估有限公司列入了黑名单。商业银行旗下的P2P平台在发展速度、成交规模等方面都远远落后于网贷行业的平均增长速度。 　　银行系P2P发展缓慢的原因分析 　　定位不清晰 　　互联网金融的迅速发展，对传统金融领域尤其是商业银行的经营理念和业务模式形成了较大的冲击，为应对这种冲击，商业银行开始尝试发展线上经营渠道。成立纯线上的直销银行或者建立互联网金融平台是两种可选的线上模式，但多数银行对线上平台的定位比较模糊，部分商业银行成立了直销银行，但直销银行囿于政策的限制，可经营的业务种类较少，为扩大业务规模，在直销银行平台上线了P2P产品；部分银行推出了P2P平台，然后又转变发展思路将P2P平台转型为直销银行；还有的银行直接成立互联网金融平台，其兼具直销银行和P2P网贷的性质。左右摇摆的定位不利于平台品牌形象的树立，而且宣传口径不一，导致投资者难以判断平台的真实性质，影响投资者的投资决策。 　　另一方面直销银行和P2P平台是两种完全不同性质的机构，直销银行是一种新型银行运作模式，不依托实体网点、主要通过电子渠道提供金融产品与服务的新型银行经营模式。根据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》，P2P网贷机构是以互联网为主要渠道，为借款人与出借人(即贷款人)实现直接借贷提供信息搜集、信息公布、资信评估、信息交互、借贷撮合等服务的机构。在我国直销银行只能由商业银行设立，属于金融机构，依靠商业银行的信用水平经营金融业务，在某种程度上可以视为持牌经营，而P2P平台属于信息中介，在工商机构备案登记后即可成立。直销银行和P2P平台不仅性质不同，而且各自产品和目标客户也都存在一定差别，两者虽然都是线上平台，但直销银行的业务是以传统的“存贷汇”以及理财等金融产品为主，购买和使用这些产品的消费者大多数是低风险偏好者，P2P网贷行业的投资者风险承受能力相对较高。综上所述，不确定的定位路线对平台品牌、宣传，目标客户的选择都产生了负面影响。 　　难以适应P2P行业的生存环境 　　商业银行成立P2P平台的主要目的是希望通过线上渠道发展表外业务，一方面将部分表内业务转移到表外，另一方面可以借助P2P平台来满足那些未能在表内业务内获得融资需求的客户。然而在实践中，商业系P2P难以适应网贷行业的竞争环境，在完全市场化的竞争中处于被动地位，主要体现在：第一，商业系P2P收益率普遍低于行业平均水平，难以吸引投资人。P2P平台的投资人以年轻人为主，这部分群体有较高的风险承受能力，在充分识别风险条件下，收益率是影响投资决策的决定性因素。根据网贷之家和盈灿咨询共同发布的《2015年P2P网贷行业年报简报》，2015年网贷行业平均收益率为13.29%，而银行系P2P平台的收益率大致仅有4%～8%，很难构成对于投资人强有力的吸引力，导致平台流量不足。第二，P2P融资对于银行而言资金成本较高，不利于扩大表外规模。商业银行本希望借助P2P平台转移或发展表外业务，但P2P行业的资金成本过高，远高于同期银行理财的成本，导致资金成本过高，无法有效的拓展表外业务。第三，商业银行的传统经营理念与网贷机构的运营存在冲突。网贷行业的本质是流量的竞争，较高的获客成本和宣传成本是网贷行业的特征，各主流P2P平台为了扩大平台流量、抢占市场规模，持续的加大获客、平台推广等营销投入，而这是与商业银行的传统经营理念相违背的，流量的严重缺乏是商业银行P2P平台发展缓慢的主要原因。第四，银行系P2P目前在网贷行业内没有明显的竞争优势。如前文所述银行系P2P平台收益率远低于行业平均水平，另外，多数平台都不提供债权转让功能，限制了投资人资金的灵活性三，对借款标的也很少提供担保措施，尽管银行系P2P的项目质量可能高于其他类型P2P，但投资人往往很难感知这一点。银行系P2P的股东背景一直是其最大的优势，在网贷行业发展初期，平台跑路、虚假标的、自融现象频繁发生，投资者在选择平台时更关注平台的资质和股东背景，但如今的网贷行业，具有上市公司、国资背景和成功获得风投投资的平台越来越多，市场已经并不缺乏股东背景强大的P2P平台。而且随着行业发展，网贷行业的投资者也逐渐成熟，经过多次投资的经验积累，投资者已经具备了一定的平台甄别和风险承受能力，在这种情况下，股东背景已经对于投资者投资选择的影响日趋淡化。 　　银行的内部竞争 　　P2P网络借贷与商业银行现有业务存在竞争关系，形成了商业银行的内部竞争。一方面P2P平台的收益率高于银行存款和理财收益率，而上述业务都是依靠商业银行的信用来开展的，在相同信用背书下，提供更高收益的P2P业务会分流银行部分自有业务的资金来源；另一方面P2P平台缺乏线下拓展客户的渠道，上线的信贷项目主要来源于商业银行其他部门的推荐，为了避免声誉风险，P2P平台往往需要上线更为优质的项目，从而使商业银行体系内部形成对于项目中资产的竞争。在优质项目资产越发紧缺的当下，这种内部竞争将更加激烈。 　　商业银行内部竞争的本质是对于有限资源的竞争。进入P2P行业只是商业银行开展互联网金融新兴业务的尝试，传统银行信贷业务才是商业银行经营业绩的根本保证，将优势资源分配给新成立的线上平台，以牺牲业绩为代价的创新探索对于很多商业银行而言并非理性的选择，在竞争日益激烈的金融业，商业银行也难以承受如此高昂的试错成本。基于分析可知，银行系P2P平台很难从内部竞争到充足的资源以支持其发展，而其自身受制于业务的拓展渠道，纯线上的运营模式面临较激烈的市场竞争，在无明显竞争优势的条件下，平台交易规模增长较慢。 　　应对的策略建议 　　2016年年初开展互联网金融专项整治无疑为P2P行业的洗牌提供了又一契机。尽管银行系P2P在2015年发展缓慢，但如果针对现有问题积极解决，提升市场竞争力，有望实现弯道超车，成为P2P行业大浪淘沙后的最终赢家。具体而言，银行系P2P针对其现有发展问题的应对策略包括： 　　强化平台的独立性 　　股东背景对于平台发展的作用日益减弱，P2P平台长期依附母银行，不仅不利于塑造平台自身的品牌形象，打通营销渠道，而且也无法从母行获得足够的资源支持，保证业务的稳定增长。这种的背景下，P2P平台经过初期的发展积累后，应该从商业银行体系里独立出来发展，首先，将P2P平台独立可以避免产生商业银行的内部资源竞争问题，与其在体系内部争取有限资源不如将平台完全置于市场中发展。其次，独立的平台在管理角度更趋于扁平化，这使得决策链条缩短，应对市场变化的反馈将更加迅速和灵活。最后，独立性还可以帮助平台克服发展定位模糊的问题，P2P平台没有母行的体制束缚后可以主动迎合市场导向，根据自身的发展需求进行战略定位、确定业务和产品主线，同时也可以防范P2P平台出现风险给银行母体带来的负面声誉损失。 　　改变经营理念 　　互联网金融与传统金融在经营理念和文化上存在较大的差异。互联网金融的最大特点在于创新速度快、效率高，网贷市场接近完全竞争市场，产品更新迭代快，生命周期短。商业银行长期形成的以合规文化为主导的文化氛围和经营理念与互联网金融的特点有较大差异，制约了其在互联网金融领域的创新。在合规文化主导下，各项业务首先强调的是规范，因而设计了很多制约环节和监控措施，如业务授权与事后监督，以及系统控制等。这使得商业银行在开展创新时，受到的限制较多。商业银行的P2P平台为适应市场的竞争和变化，必须改变传统的经营理念，融入互联网金融的氛围和文化，以创新和客户至上为主导。在创新方面，以满足市场需求作为首要目标，在风险可控情况下，加快产品创新速度，缩短创新周期。在客户方面，迎合P2P投资者的投资特点，加大营销和获客投入，重视用户体验，提高真实用户的转换率和客户粘性。 　　强调错位竞争 　　传统金融发展互联网金融应该发挥已有的优势，在万亿规模的网贷市场建立P2P的细分市场，发展利基客户。商业银行经过多年的传统业务的经营和经验积累，在征信数据、风控系统、资金托管和资金安全等方面已经非常成熟和完善，这些方面都是商业银行的P2P平台相对于其他网贷平台的比较优势，围绕这些竞争优势明确平台的目标客户群体，挖掘细分市场，与主流的P2P平台展开错位竞争。集中优势服务特定的客户群体，培育平台的利基市场，形成差异化竞争，并逐渐建立平台竞争的壁垒，使其它平台无法模仿和复制。 　　（作者单位：中国社会科学院金融研究所博士后流动站）

网贷平台未来咋盈利？不止是服务费

　　国内第一家网贷平台出现是2007年上线的拍拍贷，日新月异的互联网让网贷P2P也历经了翻天覆地的变化，网贷平台从国外引入到现在已经有9个年头了，到底这个行业赚不赚钱，如何赚钱成为网贷大咖们最关心的问题，也是众多资深投资者茶余饭后最爱谈起的话题。今天笔者就网贷平台的盈利模式小小地讨论一下。 　　网贷平台的一般盈利模式是怎样的？ 　　最初网贷平台的显性收入主要有借款管理费、利息管理费、会员费、材料审核费、充值提现费等，其中会员费以及利息管理费是早期网贷竞争并没有如此激烈的时候，部分平台会收取用于垫付平台的坏账以及逾期账款，如图是网贷平台最初的盈利模式： 　　但发展至今，会员费以及利息管理费已经消失殆尽。但借款管理费依旧为P2P平台主要收入来源。而P2P平台的成本支出一直都有图示几项，常规成本以及第三方结算费是平台怎样都不能省的，而推广费用以及垫付本金损失却因平台而异，收入来源减去成本支出就是平台的利润。 　　当然，这是网贷P2P作为纯信息中介平台的盈利模式，随着行业发展，后来涌现出的提供担保的模式以及债权转让模式给网贷平台新增了收入来源。比如担保费用，一般为借款金额的3%，如果是第三方担保，那么这笔费用先是由平台收取，然后平台与合作的机构再商量具体的费用抽成。而债权转让模式是投融资双方不直接发生债权债务关系，由第三方向借款人发放贷款，再通过第三方把债权转让给借款人。这种模式最大的优势在于平台可以对投资收益抽成，一般为1~3个点，规模越大平台的利润就越高，这是在传统的手续费上P2P网贷获得收入的重要来源。 　　除了获得利差，网贷P2P平台最终极的盈利模式还有两种，做大规模上市套现或者被某集团看重通过被收购套现。这两种才是P2P公司利润最爆发的时期，但纵观整个行业，能够做到上市的公司平台少之又少。 　　相较于上述比较常规的盈利模式，未来P2P可能的盈利模式还会有哪些？ 　　第一种可能是平台在做大做强后可以吸引到许多优质资产进驻，而平台则可以收取进驻费用，也就是我们常说的挂牌费或者上架费。 　　第二种可能是在平台比较活跃的基础上，推出面向大型企事业单位、公司以及个人客户的非标资产二级市场，可以是单个的债权，也可以是多个资产打包组合。平台通过促进这些非标资产的交易按一定比例收取费用。不少第三方网贷媒体平台旗下的网贷平台已经开始尝试通过这种方式来盈利。可见这种盈利模式的可操作性还是很强的。 　　第三种可能是产品分销，所谓的分销就是建立销售渠道的意思。平台通过收集非标资产形成非标资产批发市场，为产品提供者提供分销服务，并且按照一定比例提取费用作为平台的营收，一般提取的比例高于二级市场债权销售，有点类似代理直销。这种模式对平台的资产资源整合能力要求较高，对平台的风控能力也提出了新要求。 　　第四种可能是资产承销，可以简单地从字面意思理解为承接销售的意思。承销比分销更进一层，不仅为非标资产提供销售渠道，而且还提供包装、定价等一系列服务。因为涉及的流程步骤更多，因此平台收取的服务费比例也会更高。 　　第五种可能是广告收入，也许你会觉得这种模式和现在的网贷第三方媒体平台以及一些资讯媒体平台不是一样的么。但笔者想说的是如果这种服务是建立在平台掌握了大量交易数据的基础上，通过分析精确定位客户需求，向客户推送相关金融及非金融产品信息。那么，这样模式就迎合了投资者，达到了精准营销，广告收费肯定也不会低。

一中晋系出租屋落网

一名“中晋系”涉案潜逃人员藏身上海出租屋落网 近日，记者从铁路警方获悉，一名涉嫌“中晋系”非法吸收公众存款和非法集资诈骗案的“中层”经理，近日在上海市军工路一出租房屋内被查获。 4月上旬，上海警方破获了中晋资产管理有限公司涉嫌非法吸收公众存款和非法集资诈骗的特大案件，百亿级“中晋系”瞬间坍塌。专案组在案件审理中发现，该公司某部门经理李某也有重大嫌疑，逐电话通知李某到经侦总队配合调查。 然而，李某早已从媒体和网络上知道了相关案情，意识到事情的严重性，出于内心恐惧，并没有积极配合公安机关调查，而是选择了逃避。由于在中晋的投资账户被警方冻结，李某带着身上为数不多的现金，离开了自己居住的地方。本想去外地避风头，又害怕乘坐火车、飞机被警方发现，不敢去住宾馆，他便找到杨浦区军工路的一处出租房屋，藏身于此。 近日，上海铁路公安处杨浦站派出所在例行检查中，发现李某形迹可疑，经核对身份信息，确认李某系上海警方追捕的网上逃犯，当场将其抓获。 到案后李某告诉民警，没想到这么大的一家公司说倒闭就倒闭了，而自己担心的不仅仅是钱没有了，更害怕负法律责任，甚至拖累家里的人。 民警教育李某，对于公安机关的传唤，理智的选择是配合调查，逃避不但解决不了根本问题，还会加重事态的严重程度。目前，铁路警方已将涉案人李某移交给上海警方处理。

中晋系35名高管被批捕

随着一张张炫富的照片在朋友圈刷屏，中晋系终于在今年被连根拔起，这个靠着非法集资敛财的企业，其规模已经超越了e租宝，今年4月4日中晋系实际控制人徐勤和他的高管团队被上海警方拦在了机场，一个巨大的庞氏骗局由此揭开。截至案发，中晋累计向2.5万名投资者非法吸收金额近399亿元，未兑付金额达52亿元。5月13日，包括徐勤在内的中晋系35名高管和业务经理，因涉嫌非法吸收公众存款罪，被检察机关批准逮捕。 员工晒豪车名表“包装”公司形象“包装”是徐勤常常提到的词。他坦言，公司租赁高档场所办公是为了撑场面，让别人觉得公司实力雄厚，以便更好地开展资金募集。而不少投资者直接从业务人员晒出的豪车名表中见识了这家公司的“身价”。 据徐勤回忆，公司按照不同产品类型，向每个客户经理支付4%—400%比例的佣金，平均佣金比例约12%—13%，逐步演变成将一个产品利率打包给客户经理，由客户经理自行决定给客户固定回报，余下就是客户经理的提成佣金。为了奖励客户经理，徐勤也是“大手笔”，负责“中晋系”采购的陈亮回忆：“头一年奖过10辆MINI，第二年就是10辆法拉利。” “我研究过法律。很清楚这种募集资金的方式是非法集资。”徐勤坦言这些做法不仅是为“包装”公司形象，也是为了打法律“擦边球”。 资金运作模式就是“庞氏骗局” 警方调查发现，“中晋系”的资金几乎全部在内循环。由“合伙企业”吸纳公众资金至国太控股，国太控股再用资金包装“子公司”、股市对冲，几乎没有任何投资盈利渠道。投资者的本息来自新投资者的资金。徐勤亲口承认：“我们从资金运作模式来说就是‘庞氏骗局’。” “有人以为募集资金52.6亿元是我们账面上有这么多钱，其实是我们负债52.6亿元。”徐勤坦言，以当时资产状况肯定不可能兑付这么多钱，“中晋系”旗下经过包装的“产业公司”几乎没有可能在境内通过IPO上市融资，他唯一的救命稻草就是到香港试图“借壳上市”：“我们在香港找了三家公司，但香港联交所审核很严格，上市后是否真能套现也不好说。” “中晋系”实控人徐勤的奢靡生活： 月开销50万出境就包机 中晋系’实际控制人徐勤非常神秘，对外从未公布其年龄、教育、从业背景……”这是网上对于徐勤的描述。短短5年时间，“中晋系”快速崛起，引起一些投资人浮想联翩。从一个无名小辈，在短短三四年间，成立了庞大的中晋系以及国太系两大公司，非法吸收金额累计高达近399亿元。这一切，是如何实现的？ 起初是个“金融爱好者” 警方调查，徐勤1981年出生，上海人。父亲是上海一家运输公司的普通工人，母亲是一家托儿所的保育员，均已退休。前妻徐某和现任妻子殷某，都来自普通工薪阶层。徐勤向记者证实这些情况：“我们家和政府没有任何关系。” 1999年高中毕业后，徐勤入伍服役，2008年回到上海，在沪上某三甲医院基建规划科任科员。当时，徐勤自学金融知识，但没有参加任何资格考试：“我想我是一个金融爱好者。” 2011年9月1日，他带着向家人、亲友和4个合伙人凑来的500万元资金，租下金茂大厦31楼一间办公室，注册了上海中晋财务咨询有限公司。以承诺月利率2%的方式，“小打小闹”拉住第一批投资人。2011年11月，徐勤就注册了第一家带有“中晋”二字的财务咨询公司。中晋这个名字的由来，据徐勤自己说，是因为在自学中，他了解到，中国的现代金融业起源于山西的晋商：日升昌。后来，徐勤还注册了中晋1824的商标，因为1824年正是日升昌成立之年。 2012年，从医院离职后，徐勤开始了他的致富之路。中晋公司开始运作时，全部资本共计500万元，其中他自己的积累大概100万左右，问前妻家里借了200万左右，当时招了两个人，也借来200万左右。最初，他以许诺每月2%的收益率，短时间内，就从40名左右的投资者那里，募集到了5000万元人民币。 220多家公司多为空壳 第一桶金的到来，让徐勤的野心变得更大，他想要募集50亿元资金。为了完成目标，他砸下重金包装中晋公司。金茂大厦、环球金融中心、外滩5号……这是中晋的经营场所。著名台球运动员代言、电视节目冠名、市中心的显眼广告牌……这些是中晋的高强度对外宣传。通过种种包装手段，中晋系一下子被贴上了高大上的标签。与此同时，中晋用10%到25%不等的高收益来吸引投资者，在去年更是推出了收益率高达400%的产品。为了完成50亿元的目标，徐勤更是成立了220多家有限合伙企业，绝大多数几乎空壳。 按照徐勤的设想，自己想搭一个资金中介平台，通过从社会募集的资金放贷给优良的、有较好盈利能力的项目，自己赚利息差价。然而募集到资金后，始终找不到好的投资项目来覆盖资金利息。他还曾试图自己培养“种子企业”，但挑选的一批项目一年后没有一个能达到考核指标。 一个月生活开销50万元 短短5年，徐勤站在财富之巅。上海地标性住宅汤臣一品，徐勤买了3套，却租住在同一小区另一套面积1200平方米的顶楼复式楼，每月租金至少20万元，加上司机、佣人和厨师等服务人员，他和妻子一个月生活开销就是50万元。 直至案发时，这套豪宅仍在装修中：进门大厅有一处喷水池，侧面一个七八平方米的笼子装修成热带风格，曾是他养孔雀的地方。警方在徐勤家搜查时曾发现，成捆的欧元、美金和人民币塞在纸袋子里，被随手摆在窗边。 客厅有一幅占据一面墙的落地壁画，徐勤和妻子及“中晋系”高管站在葡萄园中。徐勤回忆，这是案发前不久，他们去考察这个葡萄酒庄，打算以1000万美元收购。当问及收购原因时他回答：“就是便宜啊！” “去欧洲，去南极，哪怕去香港，都是包机，都是住当地最好的宾馆的总统套房。”陈亮咂咂嘴，他曾经帮徐勤购入一辆全球限量8台的布加迪威龙，全部开销逾4700万元，而徐勤购买的豪车总价达1.48亿元：“在我们看来，真是神仙一样的日子。他本人也说，就算明天死了，也值。” 不过同样的话，徐勤却说，自己的意思是“我对不起投资者，就算明天我死了，我也没话可说。” “希望通过你们告诉像我一样的人，请他们尽快停止。金融的风险必须畏惧。”隔着铁窗，徐勤说。

中晋系5名潜逃人员被沪警方抓获

因非法吸收公众存款和非法集资诈骗，今年4月，上海警方对“中晋系”立案侦查，并对该团伙17名犯罪嫌疑人实施网上追逃，截至目前已有5人落网。 近日，上海虹桥火车站警方接到指令称，“中晋系”涉嫌非法吸收公众存款一案的朱某将乘坐D3068次列车逃往苏州，虹桥站派出所民警立即部署警力，于开车前5分钟在站台上将朱某抓获。上月中旬，同一案的嫌疑人马某在虹桥火车站候车，民警在例行检查时通过查验身份证件发现马某为“中晋系”网上逃犯，后立即将其控制。上述两名落网嫌疑人均已移交上海市公安机关处理。

老平台互利网暂停发标 称遭借款人恶意举报

上海老牌P2P平台互利网发布公告称，暂停平台新借款人的发标，待符合国家P2P网贷监管政策后继续运行。公告指出，有借款人向金融办、公安局进行恶意举报，让互利网的信誉及投资人的信心受到了影响。互利网已与金融办、公安局沟通，并将成立包括投资人在内的应急小组，负责监管互利网对投资款的有序、合情、合理、合法的兑付。 　　值得一提的是，此前有网友发帖《深扒上海一家未被曝光的骗子P2P平台》称，互利网涉嫌自我担保、设立资金池、平台资金自融自用等问题。该帖爆料称，平台担保方“众利投资（上海）有限公司”实际控制人为互利网创始人袁建春；互利网注册马甲号作为主要借款人进行债权转让；平台多次发布的标的最后借款人是公司员工控制的企业等。 　　网贷财经注意到，6月11日袁建春在官网发布“致互利网全体员工、投资人的公开信”，疑对上述网友的质疑帖作出回应。其在公开信中表示，因为行业监管没有标准，资金池、平台担保、自融、债权转让在行业普遍存在，纯粹的信息中介是很难做到的。互利网也遇到这类问题。 　　其还特别指出，就P2P网贷行业来说，只要不是骗子P2P平台，最大的问题是借款人没有诚信，借到了钱就不想还，如果借款人都是诚信地到期还款，那么就不需要存在资金池、平台担保、自融等问题。 　　针对上述问题，记者采访到了互利网创始人袁建春。其回应称，目前平台业务模式确实存在不规范的地方，为此主动暂停发标进行合规性整顿。袁建春还表示，6月8日之前到期的债权已兑付，6月8日之后债权暂缓兑付，平台将尽快出台兑付方案，由投资人监督委员会负责监管。据其介绍，互利网平台的全部待收约达3.5亿元，平台总体风险可控，全部投资款项可有序、合法完成兑付。 　　此外，袁建春透露，其与金融办、公安部门进行过沟通，并称赞当地监管部门对于P2P平台的包容态度，“给予互利网积极支持，为平台提供充分的整改时间及方案。相较于此前经侦介入的esd，平台有了回旋余地来保障投资人的权益。” 　　袁建春还特别呼吁有关部门重视借款人恶意举报问题，严厉惩戒老赖非诚信行为。 　　公开资料显示，互利网隶属银渠金融信息服务（上海）股份有限公司，成立于2012年，法人代表是袁建春，注册资本5000万元。目前，平台成功借款总额逾30亿，成功借款4446笔。 　　6月14日下午，互利网再发公告称，投资人监督委员会已成立，共计9人，其中投资人代表分别来自各门店所在区域。有关互利网的最新动态，网贷财经将持续保持关注。

公安部公告:已完成e租宝投资人身份审核

　　近日，公安机关“e租宝”案件专案组在公安部网站发布公告，公告表示，目前，公安机关已完成对身份信息的审核，现予反馈身份信息的审核结果。经审核确认系本案投资人（包括投资“e租宝”和“芝麻金融”）的，反馈为“通过”；否则，反馈为“不通过”。 　　专案组还在公告中提醒没有通过审核的投资人在6月13日至7月13日进行复审，此前没有登记的投资人也可以继续登记信息，公安机关将根据情况另行审核并反馈。 　　公告原文如下： 　　衷心感谢广大“e租宝”案件投资人对登记工作的参与和支持。经过认真审核，现就有关审核情况及申请复核阶段的要求公告如下： 　　一、审核情况 　　（一）身份审核情况。投资人登记的信息包括身份信息（即注册信息）及投资信息。目前，公安机关已完成对身份信息的审核，现予反馈身份信息的审核结果。经审核确认系本案投资人（包括投资“e租宝”和“芝麻金融”）的，反馈为“通过”；否则，反馈为“不通过”。 　　（二）投资信息审核情况。正在结合多方面信息、数据等进行司法审计。待司法审计完成后，将另行反馈对投资信息的审核情况。 　　（三）有关问题。部分投资人登记信息存在以下问题： 　　1、未填写姓名或证件号码； 　　2、填写的姓名、证件号码不实或不准； 　　3、登记“注册信息”后，未点击“提交审核”； 　　4、未登记投资信息。 　　二、申请复核 　　（一）申请复核期间：2016年6月13日至7月13日。 　　（二）申请复核范围：对身份审核反馈为“不通过”的投资人。 　　（三）申请复核方式：投资人通过本案登记系统进行操作并提交复核申请。 　　（四）注意事项 　　1、在申请复核期间，已登记的投资人（包括身份审核“通过”和“不通过”的）可修改登记信息，但是身份审核通过的投资人不能修改已登记的“姓名”、“证件号码”及“手机号码”信息； 　　2、请未提交审核“注册信息”的投资人及时提交； 　　3、在申请复核期间，此前未登记的投资人可登记信息，公安机关将根据登记情况另行审核并反馈； 　　4、投资人可多次修改登记信息，系统将以申请复核期间结束前最近一次提交的信息为准； 　　5、投资人对复核工作如有意见、建议，请在公安部网站“警民互动”栏目或向居住地、报案地公安机关反映。 　　三、其他。投资人登记的信息将作为公安机关办理案件及配合依法统一处置涉案资产的重要参考。公安机关将全力维护投资人的合法权益。 　　特此公告。 　　公安机关“e租宝”案件专案组 　　2016年6月13日

央行互金排查交流会 敦促未动工省份加速

6月7日，央行召开互联网金融专项整治摸底排查工作经验交流电视电话会议。一位参会人士向记者表示，对深圳经验印象较深。据介绍，深圳金融办主要用以下方式筛查出高风险互联网金融企业：一是案底筛查，即互联网金融公司高管、股东曾经有过经济或者刑事案件记录的，他们设立的互联网金融企业风险较高；二是通过第三方信息筛查，比如第三方平台上差评较多的互联网金融企业，会着重关注。 此外，深圳监管层在检查一家规模1200亿的互金企业后感叹，从未见到过如此复杂的资金往来情况。 互联网金融摸底排查工作正在持续推进。 21世纪经济报道记者获悉，6月7日中国人民银行相关负责人主持召开了互联网金融专项整治摸底排查工作经验交流电视电话会议。会上，北京、吉林、江苏、重庆、深圳五省市介绍了当地摸底排查阶段工作的经验。 人民银行相关负责人在会上介绍，清理整治工作各地进展不一。一些省市工作起步比较早，在国务院发布专项整治方案前后，有的地区已经实质性开展了摸排工作，形成了一些好的经验和做法。有的地方摸排工作还处于筹划阶段。 人民银行相关负责人还介绍，除了成立领导小组、召开专项整治工作会议等，中央层面还建立了工作简报制度，以搭建各方沟通、分享经验、反映问题、互通进展的平台。 对于五省市清理整顿经验，一位参会人士向记者表示，对深圳经验印象较深。 他介绍，深圳有数万家与互联网金融相关的企业。深圳金融办主要用以下方式筛查出高风险互联网金融企业：一是案底筛查，即互联网金融公司高管、股东曾经有过经济或者刑事案件记录的，他们设立的互联网金融企业风险较高；二是通过第三方信息筛查，比如第三方平台上差评较多的互联网金融企业，会着重关注。 前述与会人士介绍，筛查之后，对于其中一家五年之内做到1200亿规模的互联网金融企业，深圳金融办进行了实地检查。检查后，监管层感叹，从未见到过如此复杂的资金往来情况。此外，线上的互联网金融和线下的小贷、担保、私募机构有关联，股东和高管有关联，让互联网金融排查难度加大。 重庆市一区县金融办负责人向21世纪经济报道记者介绍，当地只有四家注册在本地的P2P公司，其中只有两家开展了业务。目前主要对注册地、业务量、涉及人群做一个摸底，从业务量来看规模都不大。 浙江省一区县金融办负责人对21世纪经济报道记者表示，初步摸底当地居民购买P2P产品比较多。但是在没有确认P2P公司是否违规的情况下，当地通过电视、广播、报纸等媒介提示了风险。 上述浙江区县金融办负责人还介绍，本地的互联网金融公司很少，大部分是外地互联网金融企业的营业部。“虽然他们将总公司的材料报给我们，但是项目的真实性我们也无法确认。” 目前，互联网金融完全突破了地域限制，依托网络向周边地区甚至全国扩散。如泛亚、e租宝等涉及人员达数十万，地域涉及数十个省、自治区、直辖市，涉及金额达数百亿元。 人民银行相关负责人表示，对于互联网金融企业跨省市经营，要求总部（注册地）所在地区牵头处理。此外，敦促未开展摸底排查的省份加快进度，并成立专门机构、抽调专人开展工作。 根据国务院4月印发的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》要求，地方政府需在5月15日前报备清理整顿方案；7月底前，完成摸底排查并完善清理整顿方案；11月底前完成督察评估；2017年1月底前进行验收和总结。

上海证监局划定6条红线 其中3条与P2P有关

月8日上海证监局印发了《关于做好互联网金融风险专项整治工作的通知》（下简称《通知》），要求辖内证券期货经营机构就五大重点整治内容展开自查，并在7月10日前完成摸底排查，上交自查报告。通知明确列出6项为非法活动，其中3项与P2P有关。通知指出，期货公司不得以自有资金投资P2P平台销售项目。期货公司资产管理产品购买方，将期货公司资产管理产品放到P2P平台进行份额拆分销售，为非法活动； 期货公司子公司设立P2P网贷平台，或者期货公司以自有资金参股设立P2P网贷平台，为非法活动。 五大项重点整治内容中，细化列举了证券期货经营机构与互联网企业合作，通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务的不规范和非法行为。 其中，明确期货公司子公司设立P2P网贷平台，或者期货公司以自有资金参股设立P2P网贷平台为非法。 另外，私募产品拆分销售，通过多类资产管理产品嵌套开展资管业务，都属于跨界从事金融的不规范行为。 根据《通知》，此次专项整治的重点有以下五大点： 一、利用互联网开展非法活动的： 1、证券期货经营机构为场外配资活动提供便利。 2、 期货公司以自有资金投资P2P平台销售项目。 3、 期货公司资产管理产品购买方，将期货公司资产管理产品放到P2P平台进行份额拆分销售。 4、 期货公司子公司设立P2P网贷平台，或者期货公司以自有资金参股设立P2P网贷平台。 5、 基金管理人、基金销售机构侵占或者挪用基金销售结算资金或者基金份额。 6、 基金管理人利用基金资产进行利益输送。 二、利用互联网开展业务不规范的： 1、信息技术管理存在缺陷。 2、客户信息保护不符合要求。 3、证券公司网上开户不符合现有规定的。 4、期货公司互联网相关的开户管理、适当性管理等活动不规范。 5、基金销售机构制作的宣传推介材料未经负责基金销售业务和合规的高级管理人员检查，出具合规意见书，并报工商登记所在地中国证监会派出机构备案，或者基金销售机构分支机构自行自做基金宣传推介材料。 6、基金销售机构的宣传推介材料存在虚假、误导、遗漏、或者违规预测基金的投资业绩，违规承诺收益或者承担损失，或者存在其他违法情形。 7、基金销售机构以低于成本的销售费用销售基金，或者采取抽奖、回扣、送实物、保险、基金份额等方式销售基金。 8、基金销售机构未按照合同规定的日期和时间办理申购、赎回或者转换业务。 9、基金销售机构未向投资人充分揭示风险，或者误导投资人购买与其风险承担能力不相当的基金产品。 10、基金销售机构将公募基金销售结算资金专用账户应用于非公募基金销售业务。 三、与未取得相应资质的互联网企业合作的行为： 1、与涉嫌从事非法证券投资咨询活动的互联网企业合作。 2、基金销售机构与未取得基金销售业务资格的机构合作，并向其支付基金交易（含开户）为基础的相关佣金。 3、基金销售机构与未取得基金销售支付业务资格的机构合作开展基金销售结算资金的归集、划转。 四、与互联网企业合作开展业务不规范的行为： 1、违规接入外部信息技术系统。 2、证券公司是否建立合作互联网企业内部管理机制，是否针对假冒合作对象建立监测预防机制。 3、合作开展网上开户的，是否存在互联网企业实际完成开户活动，搜集、保存客户信息，接收、转发、截留、更改客户指令等问题，是否按照规定公示投诉电话、传真和邮箱。 4、利用或与互联网企业合作，通过投资顾问平台等形式开展证券投资顾问业务的，其业务行为不符合相关法律规定。 5、利用或与互联网企业合作，通过相关网络平台或者微博等软件工具，发布（或转发）证券研究报告，证券分析师发表相关评论意见的，其业务不符合发布或者证券信息传播相关规定。 6、合作的互联网企业或者基金管理人、基金销售机构违反规定，混同、比较货币市场基金与银行存款及其他产品的投资收益，以宣传理财账户或者服务平台名义变相从事货币市场基金的宣传推介活动。 7、合作的互联网企业或者基金管理人、基金销售机构违反规定，未向投资人揭示提供基金销售服务的主体、投资风险以及销售的货币市场基金名称，或者以理财账户或者服务平台的名义代替基金名称。 8、合作的互联网企业自行制作基金宣传推介材料。 9、基金销售机构泄露基金份额持有人的未公开信息。 五、通过互联网企业开展资管业务不规范或跨界从事金融业务的，重点整治： 1、将线下私募发行的金融产品通过线上向非特定公众销售，或突破法定人数。重点整治资管产品的购买方，以收益权转让等名义通过互联网平台进行份额拆分销售。 2、通过多类资管产品嵌套开展资产业务，规避监管要求。 3、未严格执行投资者适当性标准，向不具有风险识别能力的投资者推介产品。 4、开展虚假宣传和误导式宣传，未揭示投资风险或揭示不充分。 5、未采用资金托管等方式保障投资者资金安全，侵占、挪用投资者资金。 6、委托无代销业务资质的互联网企业代销金融产品。 7、未取得相关金融业务资质，依托互联网跨界开展证券、资管、基金销售、金融产品销售等。 8、具有多项业务资质，各业务板块之间未建立防火墙制度。

什么样的创业路数算是矫情？

今天在《好奇心日报》看到个标题：你觉得什么样的恋爱路数算是矫情？点开是满满一页的撩妹tips，以及点了几次才打住的“显示更多”。想起昨儿晚上朋友给我截图朋友圈，某B轮创业公司Pr跟朋友商量改稿的事情后，发了条朋友圈：长得美的都睡了长得丑的还在改稿哭哭，老板看到会不会给我加工资+偷笑表情。 　　那是北京时间11点36，严格意义上说夜生活还不算真正开始。 　　可能是靠码字养活自己的人散漫惯了，总觉得这种出于自愿晚上工作的矫情还是可以自控的。这种渴求认同感在互联网创业圈演绎的太过于强烈了，那怎样的创业姿态算矫情？ 　　1.在朋友圈刷自家链接、大咖合照、活动现场、大牛动向、深夜鸡汤，刷自我红正价值观。 　　对于被吐槽烂掉的这点，创业者是有异议的。知乎ID吕名花聊自己创业，在朋友圈发“将来的你，一定会感谢现在拼命的自己”之类的出发点，概括一下：激励团队、自己、父老乡亲兄弟姐妹以及投资人；扩大团队影响力；记录自己屌丝翻身的伟大传奇；感动自己；这TM就是我全部生活啊不发这个我发什么！ 　　这自嗨的，心疼。 　　对他人生活方式不干涉不打扰不指点，只能说因为朋友圈的这部分无营养群体，我已经将朋友圈功能在通用版块里关闭将近一年了。心疼自己，again。 　　2.讲故事讲梦想。 　　这个是很多创业者嗤之以鼻，在面对媒体时又通用的招数。尤其是前几年初创公司和初创媒体齐飞的情境下，媒体会让刚毕业的大学生来写创业创新稿，经常会发布一些明明聊过现场却软的没边的稿件。新手记者会觉得卧槽！大！帅！逼！程序员大叔都这么性感吗嘤嘤嘤嘤…… 　　36Kr等一众把客观报道的路子走出来了，但故事和梦想还是要有的，讲出来也会有人听。但是这些“无效群众”并不是投资人和用户，你将“可爱”的形容词套在自己身上，可能是因为你又不漂亮又不聪明。毕竟情怀这种东西就像内裤，重要但是在天天裸奔就没意思了。 　　14年底的时候，微博@伟大的安妮用一篇《对不起,我只过1%的生活》刷屏朋友圈，快看漫画App短时间内用户数突破30万。这是情怀营销的成功案例，这些个案会让创业者觉得宣传梦想什么的都是有用的，是啊，但是凤姐搁在今儿个也没法儿红起来了啊。 　　3.玩死项目之后卖惨，典型的没担当。4.矫情的高境界：小肚鸡肠，产品营销时诋毁对手。 　　去年6月，神州专车打了波地铁广告，掀起和Uber浩浩荡荡的撕逼。当时舆论一顺溜的倒向Uber，神州专车的品牌曝光度是有了，但是ROI还是可怜。这种诋毁式矫情是不可取的。 　　但是“矫情”俩字在营销上用对地方，正向收益还是很客观的啊！比如赫畅在营销黄太吉煎饼时，就严正声明：偏爱矫情中的矫情者。比如从万里之遥的美国飞过来只为一睹煎饼真容的餐饮爱好者，比如怀孕了不吃上煎饼就会胎动异常的准妈咪，你TM一键盘侠坐几站地铁来买我烧饼？！ 　　究其原因，矫情大多数源于太过于强调自我，没什么用的情绪泛滥成灾到最后失去自我。这种品质实在很降逼格，而且是收不住的蹭蹭蹭一落到底。所以86年前生的创业者，打磨中练就情商和城府，朋友圈以清一色的链接居多。大致架势是：宝宝不需要同情不需要鼓励也不需要不需要鸡汤，有馒头和老干妈能活下去就行！ 　　对啊，毕竟扯蛋了这么多，只有一句话是真的：项目不牛逼怎么都矫情。 　　我从来都不嫌弃我马爸爸没事儿跟腾讯乱撕逼，强东哥那么小公主我还是觉得他可爱呢。

互联网金融监管:应及时清理害群之马

　 在6月12日-13日举行的“2016陆家嘴论坛”上，互联网金融成为与会人士讨论的一个绕不开的话题。 　　“近期一些新的金融业态包括互联网金融领域，也暴露出一些风险，表明这个领域的问题已经不容忽视。尤其是需要把包括互联网金融在内的所有金融业务纳入全方位的金融监管框架，不忽视监管空白，不留下监管死角。”中国互联网金融协会会长、中国人民银行原副行长李东荣对互联网金融同样有话要说。 　　在他看来，作为一项新生事物，互联网金融确实有许多需要探索的领域和内容。究其本质，互联网金融始终没有脱离风险管理的范畴，也没有改变金融风险固有的隐蔽性、突发性、传延性的特征。 　　至于如何把控风险，李东荣给出的建议是明确分类、精准发力、要充分考虑互联网金融风险，从宏观到微观的各个层次，对各类传统风险和新生风险进行准确预测，有针对性的进行行业准入、投资者适当管理等措施。 　　同时要综合施策，将资金流和现金流全面纳入风险监测体系，防止资金和信息实现体外循环，要针对跨界业务实施穿透核查和全流程监管，不留空白和套利空间。 　　“互联网金融不是一地鸡毛，只是其中有害群之马需要清理。”李东荣说。 　　“任何审慎的、专业的监管都是好的。因为金融本身的特点，信息不对称、逆向选择、道德风险等，都意味着金融监管是有必要的。但是监管的理念和目标非常重要，金融监管手段与工具非常重要。”春华资本集团主席胡祖六表示。

江苏证监局整治 智能投顾受限P2P

证券行业的“互联网+”，正在引发监管层的忧虑。 　　6月12日，记者独家获悉的一份“江苏证监局关于证券期货经营机构与互联网企业合作开展业务自查整改的通知”（下称“通知”）表明，互联网咨询业务成为了此次整治工作重点之一。 　　其中，提供投资顾问服务系自查重点。“通知”强调，提供互联网投顾平台的机构有义务对通过其平台开展投顾顾问服务人员的资质进行审核；提供投顾平台需取得证监会许可，未经证监会许可开展此类业务属于非法经营证券业务的活动。 　　今年以来，智能投顾领域成为了炙手可热的投资领域，甚至不乏有重量级的选手，分别包括平安、京东、宜信、百度等。 　　据不完全统计，目前宣称具有“智能投顾”功能或正在研发该功能的理财平台已超过二十家，并且还有平台在陆续跟进，加入智能投顾大军。 　　特别是在P2P监管趋紧、业务受限的大背景下，不少平台纷纷开始尝试转型，其中，智能投顾平台就成为了一个重要的方向。但眼下这条路将再度遭遇监管收紧之虞。 　　智能投顾纳入监管视野 　　6月13日，大成律师事务所互金委员会副主任肖飒律师对21世纪经济报道记者表示，上述通知表明监管层已经意识到了互联网咨询业务中存在的问题，并表明了自己的态度。 　　“智能投顾本质上属于证券投资顾问业务。真正的智能投顾将大数据、人工智能等计算机技术与科学技术引入证券投顾业务营销，但其没有改变我国法律范畴内证券投顾业务的本质，应当受到《证券投资顾问业务暂行规定》（下称《暂行规定》）等国家规定管辖。”肖飒说。 　　截至目前，在已推出或拟推出智能投顾产品的平台中，包括平安一账通、京东金融、聚爱财Plus、钱景私人理财、小金所、蓝海财富、微量网、百度股市通、资配易、胜算在握、慧理财等平台，均有涉足公募或A股市场。 　　不过，迄今国内仅84家证券投资咨询机构获得了执业资格，但尚未发现有智能投顾平台获得证监会颁发的咨询业务牌照。 　　据肖飒分析，《暂行规定》可理解为监管部门下发的规范性文件，智能投顾业务如果有涉及证监会管辖范围内的产品，那么其合规性将存在问题。 　　“自查或许是为了看各方面反应，收集意见，为将来部门规范性文件上升为部门规章甚至提升到国家法律、法规提供参考。现在的监管新动向是，对于机构主体的监管转变为对机构行为的监管，或为将来的统一监管打下基础。”肖飒认为。 　　隆安律师事务所高级合伙人袁立志律师则称，“根据目前的互金监管口径，个人倾向于认为，仅提供金融信息中介服务不需要牌照。” 　　“目前，很多企业在探索开展上述业务，如果要求它们取得牌照，则会使它们失去生存空间。可能需要在防范风险和鼓励创新之间寻找一个平衡点。” 袁立志说。 　　P2P平台转型前景不明 　　此前，积木盒子、PPmoney、挖财、人人贷等P2P平台亦公开宣布拟进军智能投顾领域。当天，万惠金科（430705）董秘徐铁诚告诉21世纪经济报道记者，“公司旗下PPmoney的智能投顾平台目前还没有上线，但并不经营国内证券业务，主要针对境外资产配置。我们会有相应牌照。” 　　在P2P平台龙头中，宜信亦率先推出了针对P2P网贷产品、全球ETF投资组合的智能投顾产品。 　　不过，在神仙有财CEO惠轶看来，“单纯的综合理财组合或者基于P2P资产上的智能投顾组合，这个东西不会有特别多的技术含量。主要是拼运营和获客，本质上还是流量变现。” 　　惠轶称，P2P去做组合模式提供的价值特别薄，增值也特别薄，纯靠两端价差，去弥补获客成本，短期内是几乎不可能的。“长期来看，即使有规模，价值也很小，只是在获取资金客户那一端有一点价值，但是目前市场对这部分的价值认同也是在变小的。”惠轶说。 　　盈灿咨询高级研究员张叶霞告诉21世纪经济报道记者，“网贷平台例如积木盒子、PPmoney、人人贷在智能投顾这块都还在研发阶段，需要大量的金融和计算机人才投入，对平台的资金和人才储备要求较高。”此外，张叶霞认为，网贷平台在这块发展前景目前还不清晰之处在于，一是受合规性制约。P2P平台不能发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品，对开发智能投顾并直接提供资产配置服务的平台需要更复杂的公司架构，并取得相应牌照。 　　二是虽然智能投顾运营成本随着资金规模的增大而下降，但金融不同于实体经济，规模越大风险也会集聚，所以需要机器人理财服务的公司要不断扩大资产配置的品类范围和地域分布，控制极端损失。 　　“最后，智能投顾比拼的是资产配置模型，可以稳健地获得高收益是其存在的价值，需要不断加强模型开发和迭代，积累金融和计算机人才。” 张叶霞如是说。“实际上，此次自查与P2P摸查也差不多，估计也是分类，判断平台风险，实力弱、合规差的直接清退了。”<a data-cke-saved-href="http://renwu.hexun.com/figure_4423.shtml" href="http://renwu.hexun.com/figure_4423.shtml" target="_blank" "="">

国内优质资产争夺激烈 P2P平台＂出海＂

近年来，越来越多的P2P平台开始布局海外市场，走向海外成为行业发展的大方向。其中有国内业务的发展速度有所放缓、竞争对手越来越多、优质借款人的争夺趋于白热化等原因。这些P2P平台主要以三种方式“走出去”：一是以设立合资公司的形式进行海外市场扩张，比如点融网；二是在海外设立分支机构，推动业务开发，例如新联在线；三是引入海外资产，以宜信、陆金所为代表。 　　事实上，以新联在线的海外发展为样本来看，类似公司的海外布局并不容易，其海外之路充满挑战。既要熟悉当地市场，又要了解当地法规，还要做好本土化落地。同时，这些公司如何规避法律、外汇监管等风险，是其首要解决的问题。 　　在国内监管政策不确定，以及优质资产争夺日益激烈的背景下，越来越多的P2P平台开始布局海外市场。 　　昨日（6月13日），《每日经济新闻》记者注意到，包括新联在线、点融网、陆金所等P2P平台相继宣布“出海”，或以引进国外优质资产，或以设立合资公司、海外分支机构等方式开发海外市场资源。 　　“在国内优质资产开发愈加困难的环境下，有一些P2P网贷平台主动选择了"走出去"战略。”盈灿咨询高级研究员张叶霞分析指出。 　　不过，多位业内人士亦向记者坦言，能够进军海外市场的平台需要具备一般平台所没有的资源，比如国际化人才、充实的资金等。 　　主要有三种方式“走出去” 　　近来，互联网金融行业海外市场的争夺之战硝烟四起。 　　6月13日，《每日经济新闻》记者梳理发现，目前市场上的P2P网贷平台开拓海外市场主要有以下方式：一是以设立合资公司的形式进行海外市场扩张，比如点融网；二是在海外设立分支机构，推动业务开发，例如新联在线；三是引入海外资产，以宜信、陆金所为代表。此外，还有不少平台谋求海外上市等。 　　其实，早在2013年新联在线在成立之初就直接将平台开设到新加坡等地，去年底又在柬埔寨设立运营机构开展业务。 　　“希望以新加坡为中心，辐射整个东南亚市场。”新联在线人士早前表示。 　　此外，去年9月，宜信宣布将在海外资产配置服务中推出P2P产品，帮助投资人对接海外P2P机构的优质资产；陆金所也透露或将以基金形式引入海外P2P机构的优质资产项目，销售给国内投资人；今年5月，陆金所控股与丹麦盛宝银行有限公司（以下简称盛宝银行）签订战略合作意向协议，共同宣布双方将围绕开放API、交易基础设施创新、个性化交易体验等方面开展合作，在海外为客户提供先进的全球多资产交易配置服务。 　　对此，陆金所控股首席执行官计葵生表示：“近几年，我国越来越多的企业在海外进行投资，表明国人的投资理财需求已经上升到了全球层面。陆金所控股希望利用新的科技和模式，向客户提供从海外到海外市场的国际化服务，满足不断增加的机构和个人海外投资需求。”　　此外，点融网已与韩国十大财团之一的韩华集团共同签署合作备忘录并宣布：双方就拟成立合资公司项目一事达成战略合作协议，正式开展海外扩张计划；麦麦提亦与美国的四个教育机构(Data Application Lab、Offeright、Wall Street Tequila、Unicareer)及LA Fast Auto华人车行合作等。 　　多种原因导致出海求发展 　　值得注意是，虽然国内P2P行业持续出现一些问题，但是行业的认可度在逐步提高。从交易规模来看，行业整体还是呈现平稳增长态势。 　　数据显示，5月P2P网贷行业实现了1480.17亿元的整体成交量，较2016年4月环比上升了3.44%。 　　那么，P2P网贷平台纷纷选择出海的原因何在？ 　　“国内P2P网贷政策一直没有最终落地，法律上的不确定性，让大平台对合规风险存在顾虑，业务的发展速度也因此有所放缓。相比较而言，东南亚地区对于P2P合规进程的发展更快，从这点看来，海外市场发展自然有其优势。”点融网创始人、联合CEO郭宇航向《每日经济新闻》记者分析指出。 　　据了解，4月29日，印度向社会发布了鼓励网贷的相关政策，未来可能加快这方面的规范。印度和P2P相关的公司已经开始迅速发展。马来西亚证监会也出台了牌照管理办法，已经给6家P2P公司发放了牌照，P2P可以合规经营等。 　　郭宇航还进一步表示，宏观经济层面的问题也是比较重要的原因。从目前的情况来看，国内实体经济下滑下压仍然较大。对于经营性贷款，各大平台是非常谨慎的，个人的消费信贷今年会是非常大的蓝海市场。但是，竞争对手越来越多，大家对于优质借款人的争夺未来也会趋于白热化。就此而言，其他地方的P2P刚刚起步，技术上的准备相对不足。一些技术驱动型、相对领先的平台有较大的先发优势，可以利用成熟的技术平台和当地的合作伙伴迅速结合发展，并占有相当大的市场份额。 　　“当前国内市场存在优质资产不足及同质性的问题，同时竞争方在持续增加，消费金融公司、互联网银行等不断涌现。另外，国内信贷资产由于经济环境的影响而导致风险在不断增加，机构资产组合中势必要加入低风险资产来对冲，以美国为首的国家，在经济复苏中证明其资产的稳定性、安全性价值，相信这些是众多企业选择进入海外市场的主要原因之一。”业内人士坦言。

女大学生裸照抵押网贷 每周30%利息

借贷宝宣称“熟人借贷”，却有很多“假熟人”在放高利贷，甚至出现女生以“裸照”为抵押借款的陷阱 活跃在借贷宝平台的“裸持”中介 中介向北青报记者介绍“裸持”就是要拍“裸照” 近日，有网友曝光称，通过网络借贷平台借贷宝，有女大学生被要求“裸持”（以手持身份证的裸照为抵押）进行借款，逾期无法还款将被威胁公布裸照给家人朋友，且借款周利息高达30%。13日，北京青年报调查发现，在一些借款群中，女大学生“裸持”借款已经成为公开的秘密，通过“裸持”可以借款的金额是普通借款额度的2至5倍，但逾期未还将面临裸照被公布的威胁，甚至有借款人威胁“裸持”借款的女生提供性服务。 对于上述情况，借贷宝称，高息、“裸持”等是用户私下的个人行为，该公司无权干涉，并表示“出借款风险需要自担”。 事件 网曝女大学生 “裸持”借款遭威胁 12日晚，北青报记者联系上一位“裸持”的借款人林晓（化名），这个来自江苏的女大学生现在正被债主威胁公布她的裸照。 林晓说，今年2月，因为创业开网店需要进货，她通过“借贷宝”向平台上的“熟人”借了500元钱。“一次借一周，一周的利息是30%，还的时候要还650元。”一周后，因为“逾期”还不上这些钱，林晓又在平台上发布借款标，向其他“熟人”借钱还上第一笔借款。 所谓“熟人”是使用借贷宝的成员间的核心关系，一个人想通过借贷宝借到钱，只能向其添加为“熟人”的联系人借钱，而其他用户则看不到此人的借款信息。借贷宝平台方默认“熟人”之间是相互熟识的，所以平台不承担借贷风险，而由借款人和出借人双方自担。 但是这里的“熟人”却往往不是真正的熟人。林晓称，在平台之外，一些需要借款的学生和出借人都在几个QQ群里，想借多少钱、什么时候还，这些条件谈好后在借贷宝上互相添加好友，而这些人其实互相根本就不认识。 这种“假熟人”的借贷关系往往伴随着高利贷。 林晓借的钱越来越多，30%的利息下，很快500、1000的小额贷款就满足不了林晓拆东墙补西墙的需求了。“这时候就看到群里有中介说，女大学生可以‘裸持’借款，即使有‘负债’也没关系，发送裸照给老板就能借到更多钱。” 林晓回忆，通过中介，她联系了一位出借人，对方要求林晓发送自己的生活照、姓名、身份证、家庭地址和家人联系方式，以及几名同学的联系方式，并索要了林晓手持身份证的几张裸照和视频，核实信息后借出了5000元给她。 即便“裸持”，能借到的也依然是周利率30%的高利贷，毫无悬念，林晓最后根本还不起。 “裸持”借款逾期后，林晓曾遭到借贷宝平台的催款，此时，出借人也开始威胁她。“他们就威胁说还不上就把裸照发给家人、发给朋友。” 高利贷越滚越大，林晓通过借贷宝平台总共向15人先后借款12万余元，但只短短4个月时间，债务就已经滚到了25万余元。这些借给林晓钱的人里，没有一个是她真正认识的人，全都是“假熟人”，林晓根本就不知道这些人的真实身份。 越滚越大的债务还不是最致命的，林晓的裸照捏在3个人手里，只要林晓不能按期还钱，他们就威胁将林晓的裸照公布到网上，并发给她的家人和朋友。 林晓被逼得没有办法，最终只得将此事告知家人，在家人的帮助下，林晓开始慢慢还清这些高息贷款，“但到现在还有将近6万元没还上”。 现在，林晓更担心的是，裸照在出借人手上，即使还清了贷款，会不会仍然被拿来威胁自己和家人，问他们要钱，“而且裸照一旦被发布到网上，后果也不敢想象”。 探访 用裸照抵押 借款起步5000元 昨日，北青报记者以学生身份加入几个借款群中，询问是否可以借钱后 ，几名“中介”添加记者为好友。 随后，其中一名中介询问北青报记者“大几，专本，以及负债情况”。记者回复称，自己为在校女大学生，但此前在借贷平台上已经有2000元的负债，询问能否借到更多的钱还贷。中介回复称：如果多借都是裸持，不然就一次1000或者2000。中介解释，“裸持”就是需要拍裸照，并且强调需要“露脸”。记者称担心裸照会被随便发布，中介表示只要按时还款就不会出现这种问题，并称自己手里的老板“一般都是逾期2个月以后才会有所行动”。 北青报记者询问“裸持”可以借多少钱，中介称一次5000元，但“资质好可以1万元”。中介进一步解释：“资质好”就是“个人资料好，还款情况好，长得漂亮点”。此外，中介表示，“裸持”借款后，借款人还需要给中介借款额10%的中介费。“群里不少做裸持的，（裸照）这个东西随意发布是犯法的。”为了打消记者疑虑，中介解释道。 随后，北青报记者添加一位“老板”，在添加页面上，发现需要记者回答以下三个问题：“是不是在校全日学生？谁介绍的？现在负债多少？”而添加老板，询问“裸持”借款的信息后，负责对接的中介称，需要先发送几张自己的生活照给中介，之后再给老板发裸照。 在一名中介的QQ空间里，北青报记者看到，中介多次发布类似“开始接单，今天资料好的学生2000以上，裸持5000以上”的消息。此外，中介还曾发布消息称，“想看裸照的”可以私信联系他，都是“跑我单的”，并且有“详细资料”。 北青报记者发现，一些“裸持”借款的女大学生疑似遭遇出借人以“性服务”为目的的威胁，被要求拍摄各种姿势的裸体姿势，甚至提出见面提供性服务，否则威胁称要将裸照发送给借款人的父母、朋友。 交易 隐藏在借贷平台下的“暗箱操作” 按照林晓的说法，“每周收取30%的利息”明显违反相关法规，这种借贷关系又是如何在平台上实现的？ 林晓告诉北青报记者，“交易都是在借贷宝平台上完成的，添加好友后，我发布借款标，写6500元，‘老板’接标后，先打给我1500元，让我通过借贷宝再转发还给他，他再给我余下的5000元，我实际上就只拿到这5000元，但还款的时候要还6500元。” 林晓解释，这么做，也是“老板”规避被平台监测到的方法之一。“平台规定的年利率是0至24%之间，每周30%的利息都是私下里谈的，再通过算好本金加利息的金额，在平台上完成交易。” 回应 借贷宝客服称 遇“裸持”借款可报警 林晓称，她曾向借贷平台反映过自己和其他人遭遇“裸持”、高息借款的问题，但并未得到平台的回复。昨日，北青报记者致电该借贷平台客服，询问能否监测到上述情况，平台方回复称，该平台是基于熟人、朋友间建立的借款人实名、出借人匿名的单向匿名借贷模式，“我们只是一个平台，还款能力和资质需要用户自行判断，而且如果借款人和出借人是私下进行联系达成协商的，平台方无权干涉”。客服还表示，“用户出借款时需要风险自担”，建议遇到“裸持”借款这种情况可以报警处理。 那出借人、借款人和平台之间有什么利益关系？客服解释称，平台上的出借人每自然年在平台上借出超过100万元后，超出部分按照年利率0.3%收取“交易服务费”。 客服还介绍，根据平台规定，借款人逾期不归还本金和利息，平台方会向借款人收取“罚息”和“逾期管理费”。此外，针对逾期未还的借款人，平台还向出借人提供催款、催收服务，“一开始是电话催款，也有‘委外催收’，就是委托借款人所在的当地催款机构进行催款”。除此以外，借贷宝平台还有一种被称为“人人催”的催款方式，“人人催”由催款员执行，他们会去借款人所在地当面催款。 观点 裸照作担保没有法律效力 如散发他人裸照涉嫌犯罪 北京京师律师事务所互联网金融法律事务部主任左胜高认为，如果借钱的学生真拿裸照抵押给出借人，那么从法律上来讲是无效的。裸照不能作为抵押，裸照不是物权，属于名誉权的范畴，因此用照片来当担保法律不认可。如果以此相要挟发到网上，那么不但侵犯了当事人的名誉权，还可能构成传播淫秽物品罪。此外，平台如果存在审查不严的问题，就违反了相关规定，监管部门应该予以查处。 面对裸持借贷事件中，借款人和出借人私下约定利息的情况，左胜高表示，根据最高法民间借贷的司法解释，如果借贷双方约定的利率没有超过年利率24%，出借人有权请求借款人按照约定的利率支付利息，但如果借贷双方约定的利率超过年利率36%，则超出部分将被认定无效，当事人可以要求返还。至于24%和36%之间的部分，则要看借款人是否已经支付，已经支付的不退还，没有支付的不用支付。 左胜高认为，目前针对互联网金融平台，相关法律还并不完善，只有一部样稿，并且还没有正式实施，去年发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，只是针对平台的，比如平台哪些能做，哪些是禁止的，这方面的法律还需要进一步完善，监管力度也需要进一步加强。 左胜高表示，一些校园借贷采取虚假宣传的方式，诱导学生进行贷款，对于缺乏社会经验的学生来讲很容易就陷入进去，这种行为的危害非常大，“对学生来说最重要的还是要量力而行，理性消费”。 延展 大学生网贷陷阱重重 申请100元贷你200元 除了高利贷、裸持这种高危借贷陷阱，学生作为没有收入的群体，其个人信贷往往还面临很多不易察觉的“猫腻”。 即便选择利息较低的校园贷，很多学生也往往在不知不觉中债台高筑。今年3月河南一名大学生便因欠下一家校园贷高额债务而跳楼自杀。北青报记者以学生身份在另一家校园贷款网站进行贷款。结果发现，原本申请贷款100元，网站却贷给了北青报记者200元，这其中又有什么玄机呢？ 贷给你的总比你需求的多 日前，北青报记者以借贷者的身份在一家校园贷款网站注册了账号，并选择了为期一个月的“应急包”项目。第一次，北青报记者试图借贷500元。 北青报记者在借款申请页面的借款金额处填写的是500元，但提交完本页信息，通过该网站提供的所谓“大数据系统”的信用考验之后，下一页面却显示出本次获得贷款本金为700元，并且标明了还款金额为706.93元。 按照官方信息所显示的利息每月0.99%来计算，说明还款金额应该是在700元的贷款本金上得出来的。北青报记者重新申请了贷款。这一次，北青报记者申请的贷款为100元，期限一个月，通过信用考验之后，贷款金额被提升到了200元。贷给你的金额总会比你需求的多。 广东熊猫镇投资管理有限公司创始人兼CEO周凌宇告诉北青报记者，实际获得款项多于申请款项这种情形可能是某些校园贷公司追求业绩导致的。校园贷公司对于个人贷款额度的评级，类似于银行的授信额度，但某些校园贷公司可能一味追求业绩，直接依据最高额度贷款。 问题是，这200元，北青报记者能拿到手吗？ 实际只到手160元 北青报记者在贷这100元的时候，网站系统给出了一个提示：在借贷者收到贷款本金后，还需要一次性支付40元咨询费，按时还款（包括提前还款）无逾期便可获得40元的信用奖励，若逾期便没有该部分奖励。 据客服称，咨询费是按贷款金额的5%到20%比率扣除的，该比率也由系统自动判定。北青报记者贷款200元，被收取40元咨询费，可以得出这是按照最高比率20%来扣除的。而扣除之后，北青报记者的实际到账金额为160元。当北青报记者问及系统是根据什么条件来判定咨询费比率的，客服表示她也不清楚。 周凌宇告诉北青报记者，对贷款成功的用户收取服务费，是目前很多校园贷公司的通行做法，平台收取服务费无可厚非，但关键在于服务费的收取是否以足够明确的方式提醒了贷款客户。就比例而言，目前并没有制度上的强制规定，服务费的定价本身也是属于市场竞争的一部分。 最终，北青报记者拿到的贷款是160元，但北青报记者需要还的钱却在201元左右，利息按照200元的本金计算。 北青报记者整个贷款的过程可以说是，原本只想借100元，但最终到手160元，却按照200元的本金还利息。 北青报记者在借贷过程中，曾经用同事的电话号码冒充亲属电话号码填写，但是同事并没有接到求证电话。只是北青报记者自己接到一个电话，对方的目的只是在于确定是否是本人。 这家校园贷款网站自称：“无打扰审核，充分尊重学生在亲友中的隐私。”借贷无需担保和抵押，只要借贷者的信用评审通过，便可进行贷款。 校园贷款维权律师被威胁 面对校园贷的乱象，河南豫龙律师事务所律师付建已经接受了20多名学生的委托，并向多家面对学生放贷的平台发了律师函，一些平台在接到律师函后免除了学生的贷款，但也有一些选择威胁付建。 今年3月的一天早上，付建的电话突然响了起来，他拿起手机看到打来的是一个私人号码，“是通过网络电话打的，这样就看不出任何来源”，在电话里，一个男的恶狠狠地问他是不是付建，对方告诉他如果因为他的原因讨不回借出去的钱，就要砍掉付建的一只手。 付建接触到校园贷款平台这件事情是在2015年末，因为一直在做法律热线，有学生找到他跟他反映了一个情况，学生说有人找他们要他们去校园贷款平台“刷单”，就是让这些学生用自己的姓名和身份去贷款平台贷款买手机，当时要求刷单的人告诉学生，他们只要刷单就行了，不会收学生的钱，但谁知到了最后，对方却说要他们还款，问题是学生并没有见到手机。今年3月，他接受了20多个学生和家长的委托，帮着学生维权。付建调查之后发现，校园贷款平台的问题已经很严重了，最大的问题就是高利贷。 比如一个学生要通过平台贷款6000元，还款期是1年，贷款平台首先要扣除1800的保证金，学生只能拿到4200元，但是最后还款的时候要按照6000元的本金来还。同时还钱的时候要交大概1200元手续费，也就是说学生借到手4200元，但最终却要还7200元。“这简直就是赤裸裸的高利贷。” 在深入校园了解的时候，付建发现，校园贷款平台都是层层分包的，贷款平台会在一些省份发展省代理点，这些省代理点再到各个学校找中间人来做代理，具体方式是在学校里找一些有影响力的人，比如学生会干部或者班干部，每做成一笔贷款，会给他们进行返点，额度大概在2%至3%，省一级的代理点也会有相应的提成，比率大概在40%至50%。 如果贷款的学生不能按时还款，那么贷款平台会采取多种方式“讨债”，比如打电话、发短信威胁学生，找一些社会人员去校园里找学生，在学校里拉横幅或者贴大字报，有的平台还会直接找到学生家长，找学生家长要钱。付建在接待家长的时候就看到有讨债的人直接打家长的电话威胁家长讨债。因为还不起钱，怕讨债的人来找，有的学生学都不敢上，只能外出躲起来。 对于那些不打算免除不合理贷款及利息的校园贷平台，付建下一步会继续帮着学生通过法律的途径来处理这件事。因为帮欠款的学生维权，付建已经被威胁了多次，不少学生也被牵涉进去了，有几个学生甚至怕追债已经消失了，不敢露面。

股权众筹，一文读懂天使投资基本原理

去年6月之前，股民对股市充满了信心，二级市场的高流动性刺激着投资机构们加速输出上市公司，于是大家就可能会看到身边的朋友创业很顺利便拿到了投资。这种情况下很多项目融资顺利并不一定是因为做了一件正确的事情，而很有可能是投资机构to股民的结果。去年6月股市崩盘之后，创业项目出现了全赛道集体阵亡的悲惨景象。 　　去年6月之后，股民不再喜欢听故事，回归到了对于上市公司价值、利润的关注。互联网投资机构也回归了理性，开始计算项目的投入产出情况，除了关注用户量、GMV外也更加关注盈利的可行性，这也更加贴近商业的本质。当市场发生转变，投资机构会利用自身专业能力、优先且较为全面的信息帮助基金投资人尽可能规避风险。天使基金可以将IRR做到100%以上，很优秀的投资成熟期项目的基金IRR可以做到50%。如此高的回报率也承载着同样的高风险。 　　“人无股权不富”，股权众筹似乎为散户投资人打通了参与早期项目股权投资的高效通道。但散户的信息往往是落后于机构的，很多个人投资人仍然在积极的参与股权众筹投资，其中不乏有互联网从业背景的投资人。我个人也曾经从事互联网相关工作，产品、运营、市场都有所涉及，做投资后发现早期项目股权投资与业务逻辑存在着很大的差异，如果忽略这些差异很可能导致投资失败。 　　这里用浅显的表述和案例，分享些早期股权投资的基本逻辑，希望可以为参与股权投资的个人投资人提供参考，适当降低风险提高收益。 　　一、 股权投资如何赚钱？ 　　越是看似简单的问题，反而解答起来越为复杂，简单的因果关系往往是针对大量复杂逻辑的精简提炼。 　　1、投资 　　目标 　　因为股权投资目标在于获得更高回报率。对于投资机构看项目而言，看一百个项目挑选几个进行投资是很正常的，然而太多的非机构投资人没有看过足够多的项目，便往往投资了看起来不错，却最终只能做成一桩生意的公司。这种投资失去了股权投资的意义，回报往往低于风险。 　　投入 　　基金大多数通过投入资金来获取项目的股权，FA则往往通过投入技术技能时间来获取回报或项目的股份，还有同时投入资金与技术的投资人。对于早期项目投入战略及资源支持更有帮助，因为避免一次不正确的试错就可以为创业团队节省100~200万元的开销，即使投入资金少，但是如果能一直做正确的事，项目的后续融资成功几率仍然比较高。 　　估值 　　估值是大家普遍关注的问题，由于媒体上报到的融资估值往往高于真实的估值，很多创业者投资人都容易受到误导。对于比较优质的团队而言，目前阶段天使轮估值一般在1000~3000万元；Pre-A轮项目估值通常在4000~8000万元，对应要求基本完成模式验证，至少有3、4个月以上不错的运营数据。对于豪华明星创业团队，没有产品只有想法，天使轮估值到1亿人民币也是存在的，不过这样的项目个人投资人是很难获取到的。 　　风控 　　对于各种类型的投资风控都非常重要，股权投资中投前的风控，一方面在于对行业研究、未来把控程度的深浅，一方面在于对风险的分散。关于行研和行研方法订阅号中有涉及，对于风险分散有一个数据供参考：某知名投资人投资60多个项目，获取高额回报的项目约占10%，死掉的项目约占50%，剩余的为活着但是很难有大发展的项目。参考这个数据，个人投资人需要至少投资10个项目甚至更多才能基本保证成功。 　　更为重要的投后风险管理。对于早期项目投后管理重要程度很可能占比至70%-80%，一般至少包括几个重要的部分：战略规划支持、辅助组建核心团队、提供业务资源支持、辅助获取后续融资。那么也可以看到投资领域越专业越深入，越能做好投后风控，机构垂直化专业化也是有道理的。 　　2、退出 　　基金周期 　　看过往机构募资的基金周期可以看到，通过股权投资获取回报往往是件漫长的事情。过往基金周期有8+2、7+3，后来有5+2，再后来随着去年资本市场变差，机构为了提高融资成功率，大多变为了3+2，也就是投资项目需要保证3年内可退出，以给投资人分红。根据一位著名天使投资人过往投资回顾，创业项目平均7年上市，股权投资很需要忍耐、等待。 　　退出方式 　　股权投资更多期望通过独立上市来退出，这样往往可以获得最高的回报率。还有可以通过项目中途被收购获得退出机会。也有通过项目分红获得回报，资本市场不景气，分红获得收益相对保险，但回报率也会大大降低，这样比较适合在项目创业初期估值时投资，且适合现金流较为充沛、利润里比较高的项目。 　　收益 　　优质的可创造超高收益的资产非常稀缺，当资金量越大，获取超高回报便会越难。如前文提及，天使机构IRR可以做到100%，市场形势好可到200%，但是中后期机构做到50%难度便很大。不得不再次强调，对于个人投资人看到天使项目回报率高同时，更需要看到其背后非常高的风险，因此建议个人参与股权投资的额度控制在个人总资产的30%以内。 　　二、 上市公司价值是什么？ 　　大致理解上市公司代表着什么？承载的价值和责任是什么？ 　　通常可以听到价值投资、成长性投资这些投资方法，成长性可以通过模型测算来相对量化的评估，但是“价值”一词如何评估就相对显得难以捉摸了，通过很多实际的案例发现，价值投资离不开两个重要的标准：质量、效率。质量是指单位价格下提供的产品或服务的质量，公司希望发展，质量是不能倒退的否则违背了社会发展原则，这是很易于理解的，关于效率的捕捉则可能相对抽象。 　　1、效率 　　在了解效率的重要性前，可以先看一个数字：1980至2011年间，1元人民币由于通货膨胀丢失了约83%的价值。而与此同时，下图中可以看到GDP整体上却在持续高速增长。为什么？货币虽然在变得不值钱，但是周转速度却在越来越快，也就是资金运营效率的提升拉动的GDP的增长。 　　很多方式会直接、间接的加速资金的运营效率。这也是为什么互联网公司高速成长广泛获得资本认可的原因：信息的链接效率提升、更准确的传达，带动了很多行业的资金运营效率。 　　比如曾经的大小商家通过传统建店、经销商渠道来获取目标客户，消费一方获取信息也同样，当信息在线公开后，一切都压缩成了一个搜索指令，销售效率的提高带动了库存周转的提升，资金也因此得以更节省、更高效的运转。行业上下游越分散、对商品需求越多变，效率提升的价值越大，阿里、京东便是如此。 　　不过有些B2B类的行业，提升交易效率并不能提升资金的运营效率而更像是期货行为，还有些行业交易商品种类较为固定上下游供需关系相对稳定，提升交易效率获取的收益可能小于提升技术和教育水平，也就是行业本身的“质量”已然不足，所以比较难获取到与阿里同样的价值。 　　随着社会的发展，一些行业、一类公司的发展效率也在提升，比如PC互联网发展至稳定大致12年时间，移动互联网则只用了4、5年的时间，其背后的原因不乏人们互联网知识的积累迁移加速、信息链接传播的加速、资本的推动等等。还有一些传统行业发展更新也在越来越快，比如过往一个品牌成熟需要二三十年，而三只松鼠2012年获得天使投资，今年已经预计可有约40亿的收入，只用了约4年时间，这与其营销、销售选取了高效的互联网渠道而非传统门店、经销商密不可分。 　　2、上市公司 　　 　　上面两幅图是一组很好的统计数字，可以看到不论上图的美国还是下图的中国，股指超过GDP本身的增长，跑赢了其他种类的投资方式。这是为什么呢？ 　　不难理解，上市公司代表着每个领域中经营能力最强的公司，他们承担着提高整个行业发展速度的责任，他们需要平衡掉行业里面发展缓慢甚至是亏损的公司为GDP增长带来的副作用，还要创造更多利润来回馈股东，所以他们本身的增长需要超过GDP本身的增长，股权投资也会成为创造最高收益可能性的投资方式。 　　如此看来除了评估一家公司价值大小离不开三点：产品/服务质量的高低、运营效率提升的大小、提升的效率对应利润获取能力的大小。 　　3、早期投资 　　做早期投资对上市公司、股市有基本理解便可以了，回到讨论早期项目股权投资便有了很多对项目判断的依据，根据这些不难得出优质的项目大致需要具备这些特点： 　　一个靠谱的创业者、一支优秀的团队； 　　足够大的、可承载上市公司的市场空间（选择细分市场更容易快速切入并没错，但是过细低于1000亿的市场很难出现具备股权投资价值的公司）； 　　高效的模式，且具备足够盈利可能性（规模足够大后，净利率达到10%以上则比较好）。 　　关于高效的模式，对于创业项目，怎样算作高效？可以再举两个具体的案例： 　　案例一：老农帮 　　做农技服务的创业公司老农帮，主要业务是帮助农民提高种植及经营能力，其中一块业务是帮助农民代采优质农资。中国有2000多个县，每个县有5~10个农资经销商，平均每名经销商每个季度销售额约10万元，并且存在大量应收账款。同样的农资交易，老农帮的模式之下，开拓一个新的县域，在基本没有补贴的情况下，一周到10天左右便可以实收约10万元，这便是效率的提高，很大程度上也是其可以在不到半年的时间内即获得3次投资的原因所在。 　　案例二：水饺餐饮连锁品牌 　　小恒水饺作为一个手工水饺连锁品牌，虽然所在行业是偏传统的消费升级，但是仍然受到了追求高速增长的主流互联网投资机构的追捧。同样的水饺店，小恒通过产品的差异化、sku优化、供应链层层优化大大提升了门店的运营效率。有一组数据，北京大约有15%的餐厅可盈利，平均12个月左右实现盈亏平衡，约24个月开始盈利，而小恒单店则最高可做到当月盈亏平衡，次月盈利，这便是值得机构投资的效率。 　　这里大致总结了评估一个创业项目需要考量的三个大的方向，每个大的方向又可以具体拆分成小的方向，这样通过一些具体的问题便可以更快速的评估一个项目是否值跟进了，这便是建模的过程。下一篇将会涉及一个简单有效的评估天使项目的模型。 　　PE阶段投资人以建模为主，天使、早期项目的评估同样也可以建模，虽然比较粗糙但是仍然可以很大程度上提高投资效率，否则“百里挑一”的市场规律只能让早期机构投资人变成背包侠，每天从早到晚不停的看项目，也更会挡住个人投资人理解股权投资的道路。

瑞银贷兑付＂奇招＂ 1万元换四颗树

　　6月12日，成立了3年的，主要从事林权抵押的瑞银贷发布公告了《关于瑞银贷业务调整详细公告》。公告中称，经瑞银贷领导层经过近一月商讨，决定对公司业务进行调整；调整周期为2016年6月9日至2016年8月9日共计2个月时间，调整期间暂停发标、充值、提现。 　　公告中，瑞银贷给出现金提现、转换成海黄树两种处理方案。转换成海黄树方案具体为：“1年树龄海黄树价值3000元，现按2500元一棵折算”，“客户可以选择用云海黄平台旗下的黄花梨树进行资产过户的形式兑现。届时公司可按15%年化收益回购所转换的海黄树资产，客户也可以选择继续持有增值。” 　　此次停业整顿的原因，瑞银贷方面称，是按照《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》和P2P监管“办法”规定，进行整顿；另外，平台也要布局优质增值的项目端资产。 　　在瑞银贷官网显示，海黄树要生长到第6年才具有经济价值。生长14年后，每颗经济价值29万元左右。但是，瑞银贷黄花梨系列产品主打短期理财，分为1月标和3月标。 　　据和讯网消息，一位不愿具名的从事珠宝行业的人士表示，海黄数量稀少，市场上假货很多，很多普通消费者难以分辨，加上价格高昂，有市无价，普通消费者往往止步于欣赏，购买的很少，“玩这个的大部分都是专业收藏者”。他强调，“海黄有很大的升值空间，但是珠宝工艺品这几年行情不好，变现有一定的难度。” 　　瑞银贷官网显示，其产品年利率在14%～18之间。不过股权质押系列中，有标的年利率为18%，另外，一次性奖励4.2%，也就是说，年利率高达22.2%。据公开资料，瑞银贷成立于2012年，累计投资10.41亿元，投资收益2502.62万元。 　　此前，安徽平台“徽融通”被爆出用酒水兑付，7成还钱，3成还酒，一瓶酒抵1万！零壹财经对此事件进行过多次报道（《徽融通涉嫌非法吸存被立案 平台坚持酒水兑付》）。据最新消息，6月7日，“徽融通”法人周勤已被合肥警方刑拘。 　　附瑞银贷公告原文： 　　致各位瑞银贷投资人： 　　2016年P2P走向监管之年，按照《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》和P2P监管“办法”规定，瑞银贷领导层经过近一月商讨，决定对公司业务进行调整；调整周期为2016年6月9日至2016年8月9日共计2个月时间，调整期间暂停发标、充值、提现。 　　一、调整原因 　　1、应监管规定要求 　　2、布局优质增值的项目端资产 　　二、调整期提现处理细则 　　1、调整期提现处理方案： 　　方案A（现金提现）：调整期，由投资人监管南方泰德对其旗下股权资产做变现处置，即2016年6月9日至2016年8月9日期间提现延迟到2016年8月10日-8月15日处理到账，并按1万元一天2元计息。 　　方案B（转换成海黄树）：2016年6月9日至2016年8月9日期间客户也可以选择用云海黄平台旗下的黄花梨树进行资产过户的形式兑现。届时公司可按15%年化收益回购所转换的海黄树资产，客户也可以选择继续持有增值。 　　2、2016年8月9日后公司恢复正常运营。 　　三、关于资金转换成海黄树资产的补充说明 　　1.1年树龄海黄树价值3000元，现按2500元一棵折算，折现后账户余额不足2500元的部份以现金形式予以提现返还到您绑定的瑞银贷账户银行卡中。 　　2.转换的1年树龄海黄树包含树的所有权及10年的免费养护权。 　　3.关于海黄树的保障问题可登陆云海黄官网查询了解，也可以咨询瑞银贷客服人员。 　　作为国内较早一批老牌P2P平台，瑞银贷迄今为止已经稳健运营近3年，在今后的运营中应响应国家政策，更加合法合规，我们有信心，也有责任做好风控管理，规范平台发展，打造成互联网金融行业细分领域的投融资专家。 　　感谢一直以来支持和信任瑞银贷的投资人，业务调整期给您带来的不便敬请谅解！ 　　深圳市瑞银贷电子商务有限公司 　　2016/6/12

瓜分四达:微贷网收车贷 团贷网收房贷

　　6月13日，团贷网有关负责人证实：团贷网将以现金形式接盘四达投资房地产抵押贷债权资产。四达投资于6月8日正式爆出兑付危机，在业界引发广泛关注。 　　在此之前，微贷网有意收购四达投资车贷债权。目前微贷网内部已经成立了工作小组，将于近日与四达投资方面展开谈判。 　　团贷网上述人士透露，四达投资原运营总监晨曦在此事过程中扮演了重要角色，团贷网将派出四川片区负责人前往四达投资进行对接。他并称"谈得差不多了"。 　　据介绍，对于接盘四达投资房贷资产一事，团贷网CEO唐军表示，"要保证投资人安全，所以我们愿意接"。 <a data-cke-saved-href="http://renwu.hexun.com/figure_3176.shtml" href="http://renwu.hexun.com/figure_3176.shtml" target="_blank" "="">　　四达投资于2012年9月上线，主要业务为车贷，在四川省内开设了10余家线下门店，是西部地区较为知名的老平台。据四达投资官网数据，该平台累计成交量为17.56亿元，待收2.30亿元。 　　团贷网于2012年正式上线，2015年6月完成由九鼎投资领投的B轮2亿元人民币的融资。团贷网官方数据显示，目前该平台累计成交超过200亿元。早前有市场消息称，团贷网已于近期获C轮融资3.75亿元，预计7月中旬宣布。 　　四达投资事件回顾 　　6月8日 16：58 　　四达投资发布公告：由于受网贷行业大环境影响，四达投资平台近期满标较慢，资金链受到一定影响。经公司高层慎重考虑，为防范风险扩大，保护投资者利益起见，经过投资委员会讨论作出以下四个方案供投资人选择： 　　方案A：平台实行债权股方案：若平台债权股资金达到3千万，四达投资平台则选择债权股方案，平台最高估值为5千万。债权股大于5千万部分按照债权股金额排名确定名额。 　　方案B：平台实行自动锁定方案：若投资人申请锁定金额大于1亿，同时锁定期为1年，四达投资可选择自动锁定方案。 　　方案C：平台债权股+自动锁定方案：若投资人申请债权股金额大于2.5千万，同时满足自动锁定金额大于8千万，四达投资平台可选择该方案。 　　方案D：自2016年6月8日起，四达投资平台暂停所有标的发放及债权转让。停止计息，按待收本金回到账户余额。每月回款总额按个人账户余额占总待收本金比例返还到投资人绑定银行卡上，次月1日—5日为回款日。 　　6月8日 21：40 　　四达投资再度发布公告：受网贷行业影响，四达投资平台资金链受到一定影响。为防范风险扩大，保护投资者利益起见，现成立投资人监督委员会，并将有关事宜公布如下： 　　1、公司资产已封存并由投监会监管，竭力保障资产安全和投资者利益。 　　2、成立投资人监督委员会，由投资人组成，负责监督资产处置、资金回款等各项事宜。 　　6月9日12：23 　　四达投资发布投资人投票公告，要求投资人参与投票，并表示“如果达不到A、B、C三个正常方案的要求，则选择D方案，预估回款本金为0-50%。

小树理财,万亿级消费金融蓝海探路先行者

2015年，国务院决定将消费金融公司试点扩大至全国，释放了出巨大的积极信号和政策红利。日前，央行、银监会在《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》中明确指出，将着力优化消费信贷管理模式、加快消费信贷产品创新、支持信息和网络消费，这意味着消费金融将迎来更好、更快的发展。市场预计，2019年互联网消费金融规模将超过40万亿。 P2P巨头公司纷纷布局消费金融 5月10日，网贷平台红岭创投的官网悄然上线了一条公告，称为进一步丰富网站借款产品，满足用户的借款需求，推出首个基于大数据征信的消费金融个人信贷产品——“随心贷”，主攻零担保无抵押低成本借款。 2015年以来，已有多家网贷平台开始布局消费金融领域。积木盒子于2015年6月推出其消费金融产品“读秒”，主打无抵押、线上审批、线上放款的纯互联网个人信贷，额度是5万元以内。原来以小贷公司合作模式见长的有利网，从2014年末开始打造“消费金融信贷工厂”，去年收购和整合了数家资产端公司，大量开发自有的、小额分散、消费金融业务为主的资产类型。小树理财在2015年就进入消费金融领域市场，属于国内较早进入消费金融领域的公司，主要服务对象为国内高素质的年轻人群体，随着偏好消费的80.90后的消费能力成长，将与行业巨头一起开拓万亿级消费金融； 消费金融与P2P不同之处 传统P2P金融与个人消费金融贷款最大的不同是用户的不同，而用户的不同，可能导致的风控管理就不同。传统P2P金融的用户主要是小微企业、个体工商户，但个人消费金融则面向个人消费者。 与小微企业相比，个人消费者在几个层面上的综合风险更低。第一，消费金融依托消费场景，借款客户的贷款目的更为明确且真实；第二，对宏观经济依赖较小，尤其是现在随着经济发展速度下行，人民币降息、贬值、美元生息所可能带来的资本出逃引发的经济不景气；第三，单笔借款额更低，更分散；第四，还款能力有保障；第五，长期来看更符合国家消费升级，从投资拉动转向消费拉动的经济转型步伐。 风控保障消费金融核心 互联网金融最关键的核心其实就是风控管理，所有坏账都是来自于坏项目。在互联网P2P突飞猛进的同时，一种基于以消费为目的的消费金融因其风控好，坏账率低，从而被行业普遍看好。与传统P2P相比，小树理财的个人消费金融产品，具有单笔授信额度小、每笔借款金额几千元，风险高度分散，审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款期限短，等额本息还款方式等独特优势。在风控方面，小树理财经过一年多市场运作，制定了一整套包括信贷风险管理和审贷授信管理系统的风控管理机制;通过申请评分模型、人脸识别技术等,大大降低了投资风险系数。 或许是高层决策者也看到了消费金融的先进之处，2015年6月，国务院常务会议决定，放开消费金融市场准入，将原在16个城市开展的消费金融公司试点扩大至全国，审批权下放到省级部门，鼓励符合条件的民间资本、国内外银行业机构和互联网企业发起设立消费金融公司。其中，特别提及“鼓励符合条件的互联网企业”发起设立消费金融公司，进一步刺激线上消费金融的发展热情，一股新的消费金融热潮正在兴起。

干货！天使投资的最佳商业实践

天使投资算是最复杂的行为艺术了，因为其行为和结果十分怪异，不合逻辑： 　　有可控的部分，也有不可控的部分；赚钱的时候是极少数，亏钱的时候却是大多数；赚钱的时候主要是运气好，亏钱的时候却不能怪运气差；天使投资人的价值，一部分可以量化，另一部分又不可以量化；天使投资，很多时候是因为“常识”而盈利，又有很多时候是因为“很傻很天真”而获得巨大的收益，还有一些时候却是“聪明反被聪明误”； 　　天使投资就是这么“任性”，不按常理出牌，所以我总结说：“ 　　天使投资的本质是概率博弈游戏”，因为： 　　1）无法精确量化一个项目的失败率； 　　2）无法精确控制一个投资的成功率； 　　3）无法精确预测一个基金的收益率。 一个项目是否能在未来取得成功，虽然我们可以各种方法论做一些基础判断，但是依然 有三件事情我们只能“赌博”，所谓的“赌”，就是因为“局面不可控”。这三件事包括： 　　1）势能爆发的时机； 　　2）创业团队的进步； 　　3）竞争对手的强弱。 我们可以预测趋势，但是 无法把控趋势爆发的时机；我们可以选择起点高的团队，但是不能确定团队未来是否会继续“最高加速度”进步；我们一旦选择了一个团队，就要祈祷他们遇到的竞争对手“进步加速度”低于我们选择的团队，因为起点高低不重要，进步的加速度才是关键，信息时代的竞争往往是“赢家通吃”，只能力争第一，并且要力争垄断，否则就不能“上岸”。 　　了解了天使投资的概率博弈本质，才能从容面对投资得失，用最佳的“概率博弈方法论”进行商业实践。 　　不过，还要补充一个很容易误导天使投资人的“常识”： 　　成功率 收益率 　　成功率收益率，这是天使投资和VC及PE投资最重要的概念区分。VC和PE也是概率博弈，但是他们更强调成功率（降低失败率），因为单笔金额投资比较大，而且有数据作为决策参考依据，也可以做到风险控制；而天使投资和VC及PE不同之处在于，团队刚起步，没有数据参考来判断团队的能力以及方向准确性，也无法对估值做一个合理的评估和计算，大部分时候是凭感觉、拍脑袋，所谓的“理性决策”至少没有数据支撑，所谓的“投人”也没有“日久见人心”那么久的考虑时间，往往是一个小时内给出结论。 　　所以，用PE和VC的方法论做天使投资，可能确实可以保证“成功率”较高，“失败率”较低，但是极有可能的结果是，成功的项目都是10倍100倍，整个基金虽然有可能高于平均水平，但是肯定不是市场前三甲；因为优秀的天使投资项目，往往有至少千倍甚至上万倍的回报。 　　我们来算一笔账，假设一个基金投资5年投资了100个项目： 　　方案一：100个项目都成功了，100%的成功率，每个项目10倍回报，整个基金10倍回报； 　　方案二：50个项目成功了，50%的成功率，每个项目40倍回报，整个基金20倍回报； 　　方案三：20个项目成功了，20%的成功率，每个项目200倍回报，整个基金40倍回报； 　　方案四：1个项目成功了，1%的成功率，这个项目是Facebook，回报1.5万倍，整个基金150倍回报。 　　虽然这个算法极其的粗糙，现实中基金的业绩会很复杂，但是我只想借机说明一个问题，天使投资真正的魅力是“方案四”，1%的成功率+上万倍的回报，现实中取得巨大成功的天使投资人也都是在极少数项目上赚到了极大的回报。不过市场上最多的基金采用和追求的是“方案一”的策略，因为安全稳定，因为这是VC和PE实践证明不犯错的策略，不犯错是很多GP的主要策略。 　　事实上，根据我的观察，大部分优秀的天使投资人都是努力执行方案三的策略，这个符合大部分一线天使投资人的投资逻辑，有一定的冒险，也有可观的回报。 　　方案四真的太吓人了，没有人敢基于方案四设计投资策略；但确实有很多人做到了，而且根本用不了投100个，可能前10个项目就能投出一个万倍回报来，他们自己觉得是运气，旁观者也觉得是“上帝的选择”，不管怎么样，他们的成功给后来者极大地勇气进入这个行业。 　　不过，现实的问题是，虽然大多数人是因为看到了“方案四”的魅力才进入天使投资行业，但是他们进入这个行业后，最终选择了“方案一”或者“方案二”作为自己的投资策略。 　　这就是“言行不合”的现状。 　　选择方案三或者方案四作为你的主要投资策略，还要明白一件事： 　　要有极强的自控力，延迟享受投资回报，这就是巴菲特说的“迟来的满足感”，因为耐得住寂寞才可以享受长远！ 　　我们再来算一笔账： 　　你在某个项目投资100万，7年后项目上市，获得2亿人民币收益，200倍，相当不错了；如果你是价值投资者，那这个已经上了一个台阶的有价值的项目，在上市后的7年，可能还会有10倍甚至更多的回报，也就是2亿增长为20亿。前面的7年最苦最难你都都熬了过来，虽然有200倍回报，也只会有2亿人民币；后面的7年相对要容易很多，却有18亿的增值，同样是7年，价值却差很多，这就是“长线投资的魅力”。 　　亚马逊上市后19年增值了643倍；腾讯上市后12年增值了200倍；GOOGLE上市后12年增值了22倍；即便是天价上市的Facebook上市后的4年也增值了3倍。 　　在这样的哲学理念的指导下，我总结出来我的天使投资六字箴言： 　　投势、赌人、修心！ 　　投势，说明我并不会把一笔钱平白无故投给一个感觉很强大的团队，我的第一选择是“势不可挡的大浪潮”，资本在“市场大巨浪”推动下才能发挥巨大的优势，产生巨大的增值；时势造英雄，真英雄懂得“选择”趋势和风口，满足“趋势和时机”的判断，才值得“布局赛道”，下注给你看中的团队； 　　赌人，“团队”是成败的关键，越是巨浪，对创业者的“冲浪能力和创业精神”的要求就越高；而人是最大的变量，起步低的草根可以在时代的浪潮下，快速成长，愈战愈勇；起步高的高富帅，也可能毁于傲慢和自负，输给后生晚辈。所以不管你下注给什么样的团队，你都是在“赌”这个团队的成长“加速度”是竞争对手中最快的； 　　修心，说的是自己，在对趋势投资，对人下注后，要随着企业一起经历大风大雨，企业的发展此起彼伏，波涛汹涌，没有一天是高枕无忧的。作为没有“操控权”的旁观者，天使投资人要修炼自己的内心，投出去就当已经失败，改变不了世界，至少可以改变自己内心的世界，等、等、等，不到项目的最高点就没必要退出。 　　在“投势、赌人、修心”的指导下，如何赢得概率博弈呢？既然是概率博弈，就要有“数量”基础，100个项目是基本起步值。 　　所以，PreAngel采用了“大量繁殖”作为种子期投资策略，这也是生物进化广泛采用的一种繁殖策略。截至目前，PreAngel基金家族已经投资了300家初创企业，这些公司分布在移动互联网、智能硬件、垂直电商、消费升级、共享经济、医疗、教育、机器人、无人机、人工智能、生物科技、算法、新能源、ARVR等领域，这些方向都是我们当时对未来趋势的判断所选择的“赛道”，属于“投势”；在各自的赛道上，我们挑选了自己的“黑马”，投入了我们的“赌注”，大部分的背景都比较草根，高富帅投的少，而且我们的实践证明，投资高富帅失败率反而高（主要是因为他们的放弃成本低），成功后的收益率也低（因为投资估值高、成本高）。经历了无数的生死，现在我们正在“修心”的阶段，陪着企业经历过山车一般的成长曲线，有喜有忧，有苦有乐。 　　过去的5年，虽然我们有300家初创企业的投资业绩，但是我们对基金的整体账面收益并不满意，过去的5年是学习的5年，我们确实交了很多学费才收获了这些经验，在总结了这些方法。我们的第一支机构化运作的天使投资基金，上海镭厉，账面年化收益差不多才38%，这还是在行业发展势能非常好的情况下才做到的，其实是挺失败的。这只基金成立于2012年，从收益率的角度，我应该把3000万全部投资于“手机游戏”，这样才有可能产生最大的现金收益。可是那个时候我并不懂游戏，也不爱打游戏，还有些道德层面的因素导致我彻底放弃了游戏领域的投资。 　　很滑稽的是，这只基金目前表现数一数二的一个项目，晨之科，是我当时投资的一个手机浏览器项目，后来自己转型做手游，盈利后又与时俱进做了二次元社区GuluGulu。 　　我昨天算了一笔账： 　　3000万投资的40个项目，第二年退出了两个项目，返回了1/3的本金给LP。截至目前活着的30个项目中，15个有机会跑出来，这里面包括有：游友移动、晨之科、联合创业板公社、氧气、Dobot、LavaRadio、友加、看山科技、土曼科技等，我就不一一列举了，其中游友移动一家的投资收益就可以赚回整个3000万的基金。另外，还有些项目虽然活着，但是机会可能不大，又或许我的股份实在太少，成功了对我的基金收益率也没有太大影响。投资是长跑，今年和明年，这15个项目中，任何一个有了更大的发展，我的收益都会有显著提高，这就是“迟来的满足感”，雪球总是越到后面越大，前面2年的10倍，比如后面2年的3倍收益高。 　　投资是一门实践行为艺术，有了前面的大量失败经验，后面的基金才有可能越做越好，所以后来成立的宁波镭厉和上海鉴睿就投到了亿航、医联、九樱天下、蚁视等等高回报率的项目，尤其是医联，在我们天使投资后的16个月内，估值从1000万人民币增长到了3亿美金，翻了180倍，引入了红杉，腾讯，云峰和华兴等优秀的投资机构支持。得益于九樱天下、亿航、基本概念、萝卜太辣、超级猩猩、医联、英语趣配音、快速递、58货运、寻球、凌宇智控、禾赛、西井、腾保保险、企鹅团、三体科技、盛世方舟、科研宝等企业的优秀表现，1.5亿的宁波镭厉取得了67%的账面收益率；而4000万人民币的上海鉴睿更是在成立2年后，账面价值翻了5倍多，我终于感受到了天使投资的魅力所在。 　　在投资实践、复盘反思以及更为广泛的成败案例学习中，我意识到，一个企业能做多大，90%是有产业势能决定的，还有9%是创始人所设计的企业的文化和制度，只有1%是这个CEO个人的业务能力贡献。一个人类个体，再大的能耐，也不能“掀起千层浪”，一个CEO个体对一个公司成就的贡献，最多也就1%+9%=10%，而大部分人，根本做不好这个9%。 　　明智的投资人和创业者，都要积极主动地寻找下一个科技“巨浪”，顺势而为，做时代的“弄潮儿”，这样才能在“高失败率，低成功率”的前提下，博得“高收益率”，因为只有在时代的巨大势能的推动下，那些成功的极少数企业才可以带来上万倍的回报。这就促使我得到了“投势”这样的心得。 　　有了这样明确的方法论，投资实践就更容易了，如果一个创业者在今年还发给你O2O、VR播放器、跨境电商、二手汽车这样的计划书，我完全可以根据“格局已定、大势已去、时机已过”为理由而拒绝见面，团队再好也没用；如果是医疗、金融科技、人工智能、机器人和新IT技术类项目，我会更加乐于安排时间见面，这样节约了大量的时间和精力聚焦在正确的赛道上。 　　在赌人方面，我也总结了一些经验，提炼出了“赌人”的五条心法： 　　1）自控力； 　　2）领导力； 　　3）偏执狂； 　　4）思维方式独特； 　　5）孤注一掷不留退路。 　　如果一个创业者符合这五条或者至少这其中的某一条，在1000万的天使轮估值以内，都值得去“赌”，超过这个估值另当别论。无数成功和失败的案例都告诉我们，成功的人千奇百怪，失败的人也有非常优秀的品质，但是很少有人报道和研究失败，这就让失败者的那些“优秀素质”成为了“沉默的证据”。 　　当我们知道各种各样的奇葩都有可能取得巨大的成功，也有各种各样的优秀人才却惨遭失败，我们就可以意识到，传统的识人方法，可能更适合让成熟企业董事会筛选职业经理人，而信息时代和互联网时代，创业的路上充满了“更多”的未知和不确定，对于“创业者这个人”的判断和选择，任何基于牛顿经典力学的工业时代思维，都可能产生极大的误导。 　　现在是基于量子力学指导创业思维的年代，量子力学和经典力学的核心区别就是： 　　牛顿经典力学告诉我们：一切可计算、可预测； 　　量子力学又告诉我们：一切都不可测、观测会改变结果本身。 　　究竟我们该听那个呢，其实很简单，两者作用的世界不同。牛顿经典力学描述的是一切“有质量”的世界，宏观的物理世界；量子力学所针对的“量子”，是组成宇宙中一切事物的最小单位，其“质量”趋于零。所以当我们分析预测“人的思想”、“股市”、“趋势”、“社群思维”、“互联网虚拟经济”等一切“没有质量”的事物的时候，我们就要尊重量子力学告诉我们的互联网市场经济认知： 　　承认我们的无知、包容不确定性。 　　所以，一个创业者的成功，首先是时代的选择，其次是自身在竞争中的动态进化。因为创业者是不断进化的，所以我们一开始做的“预判”，就只能是“赌”，不可能是精确的预测。那么如何才能提高“赌人”的成功率呢，除了选择大势以外，还要看一个人的“进步加速度”，而一个人的进步速度，本质上取决于他的“思维方式”和“行为方式”，所以我们要选的不是学历、性别、年龄、履历等等；而是那些“特别的人”。 　　“自控力”所以排第一是因为本质上所有的人都“输给了理想的自己”，在跟自己的“本能”作斗争的过程中，很少有人能够100%完胜自己的本能，而巨大的成就一定是牺牲本能作为代价的。如果要减肥就要多动少吃；如果要成功就更要多思考，多行动，少睡眠，放弃“面子”、“自负”、甚至“自尊心”等等一切阻碍前进的本能。 　　美国心理学会（APA）关于自控力的定义包含以下五个方面： 　　· 延迟满足的能力，即为了达到长期的目标，而能够抵御眼前的诱惑的能力。 　　· 能够推翻那些无用甚至有害的想法、感觉和冲动的能力。 　　· 在行动的时候，采用一种更为冷静的认知系统，而不是一种冲动的情绪系统的能力。 　　· 能够有意识地给自我设定规则，并努力遵守。 　　而“偏执狂”这种本质上是精神疾病的人，之所以更容易成功是因为他们可以为了达到心中的目标而放弃一切，包括生命，Elon Musk，Steve Jobs，Andy Grove、Jeff Bezos这几位科技领域的偏执狂已经向我们完美展示了他们的能量。 　　领导力不用强调了，能做成伟大企业的人，首先得是个伟大的领袖。带领一帮“信徒”为了共同的，符合产业趋势的目标而奋斗。 　　思维方式独特的人更容易看懂事物发展的本质，找到事半功倍以小博大的方法，取得更快的进步；最后，“孤注一掷”的人之所以值得投资是因为，上帝很公平，每个人都有无穷的潜能，只是我们自己关上了潜力之门，因为我们害怕死亡，担心失败，经受不起打击。保守是一种生存策略，而且千百年来也取得了很好的繁殖效果，但是一旦把一个人逼到无路可退，他就会发挥出“背水一战”的潜能，他的学习能力会大大提高，进步加速度一旦超越对手，成功就指日可待。孤注一掷就是“主动放弃一切退路，压上全部的自我激励的壮举”。 　　ALLIN是“普通人”致胜的唯一法宝！ 　　硅谷之所以产生了全世界最多的伟大企业，最主要的第一条原因是硅谷失败的企业也是全世界最多的，成就伟大企业的核心要素就是“剧烈的竞争”，这是这个星球的生存法则。既然竞争是生产伟大的主要土壤，那么“赌人”就要赌“竞争力不断提高”的人，“愈战愈勇”的人。历史告诉我们，不管是政治、军事还是企业，“高起点”从来不能保证高成功率，我们要用动态的眼光看待创业者，看待竞争。而我提炼的“赌人”的五条心法，也是从“动态竞争力”的角度来判断创业者的成功概率的。 　　另外，看看创始人是否深爱自己所做的事情也是很关键的，爱是一种神奇的力量，不光可以让人全情投入，还可以让一个人产生决心和使命感，进入到一种“竞争力最大化”的状态。 　　人和事都对了，接下来就要修炼我们自己了，这就是“修心”。修心说难也难，说容易也容易，在企业的发展过程中，每到一个关键时刻，就重新评估：市场的“势能”还在不在；人是不是还是最有竞争力的（进步加速度最快）；如果两者的评估都是正向的，那就继续持有不退出，直到势能不在，或者团队开始停滞不前（内耗也是前进的主要阻力），这就是退出的正确时机。当然，有些企业的退出机会稍纵即逝，可能错过了就“烂在手里了”。不过不要紧，只要你的判断力不出大问题，在你坚持不退出的10个项目里，真正烂在手里的不会超过5个，而那些成功的企业给你带来的“再增值”，要远远大于你“烂在手里”的那些项目的损失。 　　通过和业内前辈的沟通，我又学习到，从量化的角度来看，最赚钱的基金应该是A轮基金，因为风险得到了一定的控制，成长空间还有很高。所以建议我们在“撒网”后，针对跑出来的那些证明“势能”和“团队”都正确的项目，应该在A轮继续加注或者跟投，这样才能让整个基金的收益率得到保证。如果有可能，从A轮跑到B轮的公司也应该继续加注，然后到C轮继续，这样就是一个金字塔形的投资策略，从种子期开始广撒网，到每一轮跑出来的项目数量在减少，质量在增加，应该持续跟进，最后可能只有1~5%的企业上市，但是这部分企业持有的股份可以一直维持在10%以上，获得丰厚的“收益率”。 　　在这个启发下，PreAngel做了两个策略来试试这个方法论： 　　第一就是内部的裂变，让合格的天使投资人在PreAngel的体系内成立自己完全独立决策的子基金，以裂变的方式放大PreAngel的基金规模，提高决策效率并覆盖更大的投资范围和提高种子轮的投资基数；所以我们有了十维资本、伽利略资本、容铭资本等独立运作的PA子基金由张军和胡炜、顾浩以及崔会绅等合伙人独立管理。 　　第二就是成立PreAngel的第一支A轮跟投基金（荷多资本），由我来主导管理，让PreAngel基金家族能够加倍享受项目成长带来的增值红利，让基金的整体盈利率得到保证。 　　未来，PreAngel也可能会有B轮和C轮甚至IPO基金，全阶段综合投资能力是我们努力的方向，也是未来各个基金殊途同归的方向（现在很多PE和VC都进入了天使投资的阶段）。 　　前几天，亚马逊CEO Jeff Bezos在他的股东公开信中说： 　　十次冒险可能有九次都失败， 　　但是如果有十分之一的机会获得百倍回报，也要每次都拼尽所有去赌。 　　这句话揭示了天使投资和科技创业的真谛：“成率虽然低，可一旦成功，回报率几乎是没有上限的”，这是天使投资和赌场最大的不同。 　　如果用一句话总结天使投资该怎么做，我想应该是： 　　在千亿美金的市场巨浪前， 　　押注大量的弄潮儿； 　　然后修身养性，等待时间的回报， 　　等待复利的奇迹。 　　这就是PreAngel的投资方法论，希望对大家有所启发

基金子公司董事长:兼职多全职少

根据公开数据、公告等信息梳理一季度规模排名靠前、董事长可查的基金子公司发现，综合天眼查等数据，基金公司子公司董事长或执行（常务）董事，基本来自基金公司兼职，而多为“基海沉浮”经验丰富者。 　　子公司董事长 　　母公司兼职 　　《证券日报》基金新闻部记者梳理发现，规模较大的基金公司子公司董事长，多为母公司董事长兼职担任，亦有部分为总经理兼职担任。 　　民生加银资管、融通资本均属于母公司董事长“干脆利落”地出任子公司董事长。 　　民生加银资产管理董事长万青元即为兼任。公开资料显示，万青元为民生加银基金董事长，硕士，高级编辑。历任中国人民银行金融时报社记者部副主任，中国民生银行总行办公室公关策划处处长，主任助理、副主任，企业文化部副总经理。现任中国民生银行董事会秘书、民生加银基金管理有限公司党委书记、董事长、民生加银资产管理有限公司董事长。2016年3月份融通资本发布公告，根据中国证监会《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》公告兼职情况，融通基金董事长高峰兼任融通资本董事长，且不在融通资本取得薪酬。 　　而母公司董事长、总经理出任子公司执行董事的现象也较为普遍，如浦银安盛基金董事长出任子公司执行董事，平安大华基金总经理出任子公司执行董事。 　　2014年3月13日浦银安盛基金管理有限公司发布的的董事、监事、高级管理人员以及其他从业人员在浦银安盛全资设立的子公司上海浦银安盛资产管理有限公司兼职情况，浦银安盛基金董事长姜明生先生兼任浦银安盛资产执行董事；该公司董事廖正旭兼任浦银安盛资产监事；母公司董事、总经理郁蓓华兼任浦银安盛资产总经理。 　　据天眼查数据，平安大华汇通财富管理有限公司执行（常务）董事为罗春风。据平安大华基金公司公告显示，罗春风1966年生，曾任中华全国总工会国际部干部，平安保险集团办公室主任助理、平安人寿广州分公司副总经理、平安人寿总公司人事行政部/培训部总经理、平安保险集团品牌宣传部总经理、平安人寿北京分公司总经理、平安大华基金管理有限公司副总经理，现任平安大华基金管理有限公司董事长兼总经理，兼任深圳平安大华汇通财富管理有限公司执行董事。 　　交银施罗德资产管理董事长阮红为交银施罗德基金董事。公开数据显示阮红为交银施罗德总经理,代任董事长,兼任交银施罗德资产管理有限公司董事长。历任交通银行(601328,股吧)办公室副处长、处长,交通银行海外机构管理部副总经理、总经理,交通银行上海分行副行长,交通银行资产托管部总经理,交通银行投资管理部总经理。 　　博时资本董事长江向阳则为博时基金总经理。2015年7月份博时基金管理有限公司发布公告，新增江向阳为公司总经理，任职日期为2015年7月9日。资料显示，江向阳自2015年1月份至今任招商局金融集团副总经理、博时基金管理有限公司党委副书记，历任中国证监会办公厅、党办副主任兼新闻办(网信办)主任；中国证监会办公厅副巡视员；中国证监会深圳专员办处长、副专员；中国证监会期货监管部副处长、处长。 　　基金公司总经理离职 　　任子公司董事长 　　对于招商基金来说，子公司招商资管董事长则更为专心，招商基金董事长全职担任招商财富资管董事长。 　　2015年1月份，招商基金发布高管变更公告，总经理许小松因个人原因离职，转而全职担任招商财富资产管理有限公司董事长，离任日期为2015年1月6日。 　　许小松是经济学博士，曾于1997年10月份至2000年6月份担任深圳证券交易所综合研究所副所长，2000年6月份至2008年6月份担任南方基金管理有限公司首席经济学家、副总经理，2008年7月份至2011年7月份在国联安基金管理有限公司任总经理，2011年7月份加入招商基金管理有限公司，现任公司总经理、董事，兼任招商财富资产管理有限公司董事长、招商资产管理(香港)有限公司董事长.

彼得蒂尔：1万倍投资回报的“秘密”

彼得·蒂尔，硅谷众神殿中的投资之神。 　　互联网兴起初期，蒂尔和硅谷传奇人物“钢铁侠”埃隆马斯克携手打造了世界上第一个互联网支付系统PayPal.在获得巨额财富之后，2004 年蒂尔成为 Facebook的首位外部投资者，还是LinkedIn 的早期投资人。通过个人资金和Founders Fund基金，他对包括 SpaceX、Yelp、RoboteX、Quora、Spotify 等多家硅谷顶级公司进行了投资。 　　据不完全统计，他的所有投资账面回报已经超过了1万倍(仅Facebook就带来了2000倍以上的回报). 　　同时蒂尔还是硅谷最著名“PayPal黑帮”的精神领袖，他不仅仅是一个投资者，还是硅谷的精神坐标，他写的《从0到1》，预售时占据了美国亚马逊排行榜第一名，在中国更是一度卖断货，被一批创业家和企业家评为“迄今为止最好的商业书”。 　　以下，是i黑马根据彼得·蒂尔公开演讲、著作精华的整理，在端午节用硅谷创投之神的思维精华以饕读者。 关于创业 　　一、什么是创业的最佳时机？ 　　观点：金融危机到来前的大约18个月是创业的最佳时机，金融危机之后是做市场垄断最好时机。 　　彼得·蒂尔认为，在金融危机(经济周期下行底部)到来之前，一个公司大概需要18个月来完成商业模式的摸索，人才和资金的储备。等到金融危机过后，市场可能就只有你一个玩家，而失血过多的投资人需要很快找回损失而疯狂投资你，从而逐步进入垄断局面。 　　案例：比如Google在1998年9月创立，而纳斯达克崩盘的时间是2000年 3月，金融危机只有搜索Google一家独大。 　　二、创业到底要不要做自己最擅长的事情？。 　　观点：用自己的弱点去创业也许会收到更好的效果。 　　彼得·蒂尔认为，如果一个人不擅长某些事情，有可能是这个事情已经僵化和墨守成规，从而存在巨大被颠覆和重塑的可能。而不擅长的人往往就是那个最合适站出来的者。 　　案例：扎克伯格当年属于腼腆型理工男，不善于社交，结果他创立的Facebook取得了巨大成功，重新定义了社交习惯。 　　三、创业的点子需不需要绝对保密？ 　　观点：创业的点子不需要保密。 　　彼得·蒂尔认为，可以将创业机密的曝光在一个可控范围内。这样既可以招到志同道合的人，获得高质量的早期客户，同时避免过早引入竞争。 　　案例：伟大的公司建基于找到让世界如何运转的秘密。哪怕出租车遍地，只要相信租车的供需未满足，追寻秘密，就能找到商机。Uber就是这样的代表。 　　四、市场份额和市场规模相比，哪个更重要？ 　　观点：市场份额的重要性，远大于市场规模的大小 　　彼得·蒂尔认为，大公司要找大市场，但是如果是小的创业公司要从小开始，然后逐步垄断这个小市场。但是其中最关键的是，你的技术不能只比竞争对手好一点，而是要好很多(10倍以上). 　　案例：Facebook最初的市场只不过是哈佛大学的12000名学生，大部分投资人都会说这个市场太小，不可能靠这么小市场发展企业。但是Facebook的服务从0开始，在十天之内达到市场份额的50%，然后不断地扩张到其他大学，实现了正向循环。 　　反之，美国在过去10年中一个比较大的失败就是清洁能源行业。这个行业投入了巨额资金，但是大部分公司都了关门。虽然清洁技术公司说他们的市场有万亿美元之巨，但是市场竞争特别激烈，所有的公司都没有绝对优势，在巨大的万亿美金海洋里都只是条小鱼。 　　五、边做产品边摸索，还是想好商业模式再创业？ 　　观点：创业本身就是一个顺其自然的过程，需要一边做产品一边摸索，并从已有的用户行为中获取反馈。 　　彼得·蒂尔认为，可以通过A/B test来测试产品，却不能通过这种方来来建立完整的商业模式。 　　案例：在美国很多成功的互联网公司，比如Google、Apple、Instagram就没有通过简单规划路径来得出有效结果，而是根据当时社会喜好、科技发展程度来及时调整战略。 关于投资 　　一、投垄断性公司，还是在竞争激烈的市场投潜在赢家？ 　　观点：投资要投能垄断的公司，要避开结构性盲点发现他们 　　彼得·蒂尔提出了“奇点”的概念，奇点的意思是发现独特的，能产生巨大影响的新生事物。他认为，每一个伟大的公司都是非常不同的，这和人们通常熟悉的商业理论不一样——商业理论总是是教人如何竞争。 　　但是，过于激烈的竞争可能是个致命错误。人们应该通过努力和创新，达到超越简单市场竞争的状态。 　　彼得·蒂尔认为有互联网一般会有两种类型的公司公司：第一种是垄断的公司，处于有利的地位，公司的利润非常高。第二种公司进行疯狂的竞争，他们很难把业务发展得很好。 　　要怎样才能成为垄断者呢？彼得·蒂尔认为要注重后发优势，即追求现金流和长期壁垒，而非短期规模。垄断公司应该具备四大特征——专有技术、网络效应、规模经济、品牌优势这四个特点。 　　专利技术：专利技术是一家公司最实质性的优势，它使得产品很难或不能被别的公司复制。如Google的搜索算法，具有绝对优势。 　　网络效应：网络效应使一项产品随着越来越多的人使用变得更加有用，如微信。但是这种效应不是一开始着手大规模的，而是必须从非常小的市场做起，迅速以病毒式的速度蔓延。 　　规模经济：软件开发享有非常大的规模经济效应，成本主要在研发，产品可无限复制。一个好的初创企业在刚开始设计时就应该考虑之后大规模的发展潜能。 　　品牌优势：一家公司最显而易见的垄断就是对自己的品牌垄断，因此打造一个强势品牌是形成垄断的有力方式。今天最强势的科技品牌：苹果。 　　案例：例如Facebook、Google、SpaceX这三家公司，Facebook有明显的网络效应，而Google、SpaceX有强大的专有技术。同时他们都具备品牌优势与规模效应。 　　但是有一些竞争激烈的领域，比如说开餐馆。开餐馆在全世界任何地方都有人在做，但倒闭率超过95%。顾客可选择的餐馆太多，他们同质化严重，扩展成本大，所以没有哪一种餐馆是有绝对垄断优势的。 　　垄断。只有垄断才能产生超额利润！ 　　二、如何区分好的创意和不好的创意？ 　　观点：很多公司都在之前不被人关注的领域脱颖而出。许多非常优秀的公司，他们所在的领域起初不被认可或者认知。 　　彼得·蒂尔认为，每个投资人都有自己的投资模式或者流程，但是这些模式一旦固化到一定程度，就必须要小心了。并不意味着大家都不认可的创意就一定不是好的创意，不能让系统性的偏见，阻碍我们发现这些伟大的企业的价值。 　　案例：埃隆·马斯克在2008年创立了另外一家公司SpaceX。一开始他并没有成功。最初彼得·蒂尔说要投资SpaceX，但是他的合伙人不喜欢这个企业，其他的投资机构也对火箭同样一无所知，最终没有投资。但是后来SpaceX获得了巨大的成功。 　　三、如何发现独角兽？ 　　总观点：主要从投资策略、投资方向、投资项目、估值、投后管理这五个方面来考虑。 　　1. 投资策略 　　观点：科技类投资，主要挑战在于判断“新科技”在未来是否真的有效。各种创新技术非常多，但实践中靠谱的非常少。这个需要投资人花时间去研究，就算不能完全搞明白，也至少要了解新科技的原理，而不是依赖咨询公司的分析报告。 　　案例：投资Alpha Go之前，彼得·蒂尔做了大量的研究，最终认为垂直领域的AI价值不大，而是能运用于多个领域的AI更具有投资价值。所以彼得·蒂尔最终投资了Alpha Go. 　　2. 投资方向 　　观点：风险投资应该转型，投资到一些竞争较少的领域里。 　　投资基金如果不转型，将有可能错失未来高速增长的行业。但是转型同样面临风险，投资人往往并不真正了解他们所投资的领域。投资人错失的优秀公司，往往都是自己不了解的公司。 　　案例：无论是Facebook、AirBnb还是Uber，都是这个领域的第一家或前几家公司，投资人只有敏锐的发现并投资他们才能获得最高收益，投资他们的模仿者最终什么都得不到。 　　3. 投资项目 　　观点：投资人在考察项目的时候，一个常见的做法是用流行行话来筛选项目。这些流行行话有一定帮助，能够描述这个企业正在做哪方面，但是也有可能产生很大的误导。 　　案例：Facebook出现的时候，社交网络公司已经很多了，但Facebook的差别在于能够识别用户真实身份，并没有简单的介绍自己是社交网络公司。 　　4. 估值 　　观点：目前创业企业的估值普遍偏高，但投资最好的企业你仍然能赚很多钱。 　　案例：创业者越来越会自我估值，导致创业企业估值很高，投资人之间竞争激烈。为了避免这种竞争，彼得·蒂尔采取了一种投资策略，即每年只选择最好的企业进行投资。 　　5. 投后管理 　　观点一：从市场表现来看，创始人领导的公司业绩表现远远超过那些职业经理人领导的公司业绩。应该投资那些创始人仍然担任CEO的公司。 　　案例：美国顶尖20家风投支持的创业独角兽公司，17家都是由创始人来领导的。根据美国S&P指数表现，创始人领导的公司比非创始人领导的公司业绩回报超过2倍 　　. 　　观点二：创始人不要只沉迷于产品，销售是创业成功重要一环。 　　即使产品没有差异，高超的销售和推销自身也可以形成垄断，反之则不行。即使产品使使用过的人一见倾心，也必须要有完善的推广计划作为后盾。 　　1。复杂营销 　　如果你平均销售额在7位数及以上，应该采用复制营销的手段。一般这种大额销售每个细节都要主义到，所以采用的销售人员由公司重量级人物担任。 　　2.销售团队 　　平均交易额在1万到6万美元时，CEO不必亲力亲为。这类销售主要技巧在于建立流程，让团队能向广大客户推销产品。 　　3.销售盲区 　　1000美元左右的中小企业产品，因为销售额不高，难以花钱聘请专业销售人员跟每个客户详谈进行销售，容易产生销售盲区。 　　4.市场营销和广告 　　产品有广泛受众，但市场缺乏领先品牌，砸钱做广告是最好的。(例如脑白金等保健品) 　　5.病毒式营销 　　如果产品核心功能可以鼓励用户邀请其他朋友成为用户，那么这个产品就能病毒式营销。 　　案例：SpaceX的火箭就是由马斯克亲自推销给NASA。而Facebook、Linked都选择现在小圈子里造成病毒式营销爆发。不会推销或销售自己产品，不接地气的产品型CEO难成气候。

全国P2P拉网式排查开启 中小平台面临生死考

自从深圳最早开始对互联网金融进行专项整治以来，上海、北京紧随其后，另外包括浙江、湖北、广州等地也开始了P2P平台的排查行动，一张对互联网金融的排查大网已经铺开。“毫无疑问，各地开始动真格的互金平台大排查，将是压垮一批P2P的最后一根稻草。”业内人士直言。 相对于其他行业，互联网金融行业作为一个新生事物，它以其草根性因而蓬勃发展，但是它也烙上了鲜明的印记，这个行业没有兼并收购，只有生死二重法则。 “现在很多P2P平台资金都很紧张，投资者净赎回的比例高于净投资标的。一旦出现大规模赎回潮，中小P2P平台自有资金耗尽都难以填补窟窿。据我了解，上海有几家号称国字背景的P2P平台已经出现兑付危机。”6月11日，一位上海P2P行业资深人士张艺（化名）对《华夏时报》记者称。 自从年初连续发生多起线上线下理财机构资金链断链之后，上海的P2P平台正处于“人人自危”的状态。就在6月上旬，上海金融监管机构对互联网金融专项整治迈出了实质性动作，相关监管机构就上海P2P网络借贷平台摸底排查工作召开了内部会议。在接下来的整顿体系中，上海市金融办将负责专项整治行动中的总体协调，上海银监局牵头管理P2P网贷行业、上海证监局负责互联网众筹领域、上海保监局牵头整治没有经营资格的网上保险、央行牵头管理跨界支付等。 在业内人士看来，自从深圳最早开始对互联网金融进行专项整治以来，上海、北京紧随其后，另外包括浙江、湖北、广州等地也开始了P2P平台的排查行动，一张对互联网金融的排查大网已经铺开。 拉网式大排查 摸底数十项内容 能熬过这个寒冬的互金平台，会生存得很好，但更多的平台将死于这个寒冬。这几乎是所有互金行业从业者的共识。 “毫无疑问，各地开始动真格的互金平台大排查，将是压垮一批P2P的最后一根稻草。即使做的规模比较大的平台，也在依靠一轮又一轮的融资维持运作，而得不到融资的平台只能在这轮寒潮中倒下。地方金融监管部门并非想置这个行业于死地，问题是又有多少平台是老老实实在做业务的。在经过了风险敞口连续被暴露之后，投资者已经如惊弓之鸟，而互金平台本身也噤若寒蝉。”6月12日，一位参加陆家嘴论坛的上海金融圈高层对记者坦言。 此前的6月2日，上海市金融办副主任解冬在某场合曾透露，上海成立了相关工作小组，希望能有序开展互联网金融企业的整治工作。 据悉，上海展开的互金平台摸底排查的内容包含平台成立时间、平台经营范围、平台员工数量、高管人员等基本情况，也包含ICP备案、平台网站等网络信息。更重要的是，调查的内容还包含业务模式、平台交易量、贷款余额、平台坏账率、贷款上限、贷款方式是有抵押贷还是无抵押贷及投资人比例等。 “随着互联网金融的不断发展，部分P2P网络借贷平台已经发生了裂变，这种裂变有良性的也有恶性的。有些平台的股东是被层层包装过的，即使是监管部门也不一定了解这些背后股东的真实身份；有些平台发行产品相当复杂，有些看上去与平台毫无关联的产品却涉及自融，有些看上去收益率很高而且有保底收益的产品很可能是某个小地方政府平台的一笔债务，有些标的可能是上市公司的债务融资，还有些标的根本就是虚假的。能不能通过这轮排查达到一个正本清源的目的，也值得观察，P2P这潭水很深。但至少通过这一轮拉网式排查能降低风险隐患。”张艺称。 值得关注的，无论是此前的深圳，还是现在的北上广、浙江、湖北等地，对于互金平台的排查模式基本大同小异，对已经设立的P2P进行摸底调查，范围主要包括股东、业务、坏账率、标的情况、是否涉及资金池等数十项内容。 另外，根据国务院制定的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》要求，5月15日前报备清理整顿方案；7月底前，摸底排查并完善清理整顿方案；11月底前，清理整顿并督查评估。虽然全国多地的互金专项整治方案已陆续出台，摸底排查工作也已展开，但是还有一些互联网金融行业大省没有声音。 P2P网贷没有兼并和收购 只有生和死 相对于其他行业，互联网金融行业作为一个新生事物，它以其草根性因而蓬勃发展，但是它也烙上了鲜明的印记，这个行业没有兼并收购，只有生死二重法则。 “没有人会为一家将死的P2P平台兜底，国家也不会为这个行业兜底，所以要监管规范其发展。因为一家资金链发生断链的平台，除了留下无法弥补的资产窟窿之外，给投资者造成巨大的损失，根本没有有形的资产可以抵补。上海快鹿集团还有股权投资等可以弥补投资者一些损失，那么像e租宝、中晋资产这样的企业，除了一个空壳之外，投资者能讨回本金的可能性都没有。”上海一家大型互联网金融机构高管陈健对记者表示。 陈健称，现在P2P平台无抵押贷款的坏账率在15%-20%之间，同时P2P行业的整体收益率虽然呈逐步下降趋势，但是还高达10%以上。这也意味着，纯粹做中介平台撮合交易，在没有大数据分析和完备的风控体系下，P2P是无利可赚的，随时都有倒闭的可能。 “现在很多P2P平台都不是纯粹做中介平台撮合交易，而是到处在找有担保的贷款标的放到平台上吸引投资者，做大规模。从票据交易到供应链金融，再到股权融资、债权融资，再分拆交易、循环交易，这就是目前绝大多数互联网金融平台的业务本质。谁能保证这些标的背后没有丝毫风险？而即使这些标的优质，谁又能保证这些项目能够按时本息兑付？”对此，上海一家券商机构金融行业分析师指出。

不起激励作用的股权激励 都是耍流氓

团队成员的参与感、价值感及公平感至关重要，称之为团队股权激励的三感定律。 　　资本家坑码农事件曾闹的沸沸扬扬，资本家是否真的坑了码农？仅凭媒体信息，我们无法直接判断。不过，这件事给我们的启发是，做股权激励的出发点，是为了激励团队。但操作不当，会做成负面激励或者没有起到激励作用。 　　冯仑有个很有意思的观察：满书店都是爱情教程，可满大街都是不幸婚史。满街都是管理书籍，却到处都有破产企业。 　　七八点创始人何德文认为：满街都在做股权激励，到处都是分裂的团队。股权激励的唯一目标，就是激励团队。任何起不到激励作用的股权激励，都是耍流氓。 　　为什么很多企业都在做股权激励，但是没有起到激励作用，或起到负面激励呢？何德文认为有三点原因：一是没有参与感；二是没有价值感；三是没有公平感。 　　团队无参与感 　　1、创始人独占梦想，而不是分享梦想 　　任何一家创业公司的激励股权，都存在三大硬伤：（1）投资风险很大；（2）投资回报周期很长；（3）上市前流动性很差。团队认可激励股权的价值，很多是基于对公司所从事事业与公司老大能力与魅力的认可。公司创始人要成为卖梦师，把梦想卖给团队。 　　2、 员工被动选择而不是主动选择 　　很多公司做员工激励，让员工感觉是搞摊派。但从人性上来讲，任何一个人都会对自己的主动选择负责任，对被动选择很难承担责任。因此，可以把激励股权做成薪酬包的一部分，让员工主动选择。比如，假设员工的年薪是15万，公司可以给员工三个选择：（1）100%年薪加一点股票；（2）80%年薪，少领的20%年薪以股票支付；（3）50%年薪，少领的50%年薪以股票支付。 　　3、 公司封闭信息，而不是公开信息 　　关于股权信息是否需要公开，是很多创业公司经常会遇到的尴尬两难问题。公开吧，担心出现问题。不公开吧，员工互相猜测也会出现问题。 　　很多做员工股权激励的公司，都有资本市场的计划。对于员工激励股权的信息，不存在是否公开的事情，只存在早公开晚公开的事情。因此，公司股权的发放，要相对公平合理。对于股权发放的标准，要公开，且要相对公平合理。 　　团队无价值感 　　1、补偿，而不是激励 　　体力劳动者之间，表现差异不大。比如，从中关村到国贸，最烂的司机可能需要1小时，最牛司机可能也要50分钟。但是，脑力劳动者之间，优秀人才和平庸人才的差异有可能是50倍甚至100倍。所以对于轻资产、互联网企业，包括互联网+、+互联网的企业，股权激励的出发点是激励出他们的最大潜能，而不是简单按照工资标准进行补偿。 　　2、 股数，而不是价值 　　员工经常会拿其他公司的股权做比较，要求多拿股票。比如，技术总监可能会说，另外一家公司可以给到他2个点股权，为什么这边只有0.5个点？公司需要讲给员工讲明白股票所代表的真正价值，而不是只看表面数字的大小。假设给技术总监两个选择，A公司,创始人不成熟，不太了解股权，没有靠谱的团队，没有融过资，也没清晰商业模式，他愿意给技术总监2%的股份；B公司，成熟的创始人，拥有优秀的团队，融过资，有清晰的商业模式，但他可能只给到技术总监0.2%的股份。单纯从数字上看2%>0.2%，但是,大部分人会选择0.2%。 　　3、 折扣，而不是买送 　　假设公司股票市价是1元/股，公司按照0.1元/股给员工发放激励股权。 　　一种说法是，公司按照1折给员工发放股权。另一种说法是，员工买1股，公司送9股。虽然结果一样，但员工对股票的价值感完全不一样，对后者的价值感会高很多。 　　团队无公平感 　　1、放任团队的猜测，而不是管理 　　股权激励过程中，一开始并不是所有人都发放股票。如果处理不当，员工就会猜测，为什么我们部门没有但其他部门有，是不是我们部门不重要？为什么别人有但我没有，是不是我的工作不重要？公司应该明确公开标准，比如，第一批发放的有两个标准，中层以上和全职工作满1年。这样做的结果是，拿到股票的人被激励，没有拿到股票的人有预期，且公平合理。 　　2、 只谈硬退出机制，而不是软理念 　　员工激励股权会有很多的权利限制。比如，说股权分四年兑现，中途离职公司有权回购股票，员工要全职投入，不能从事同行业竞争，职务作品知识产权归公司所有等。这些条款本身，有它很大的合理性。但是，如果沟通不到位，很多员工感觉激励股权就是一纸卖身契。因此，公司至少要沟通到，大家拿股票是基于长期看好而不是短期参与，激励股权是打过折扣的，不回购中途退出人员股权对于长期参与的人也是不公平合理的。 　　3、 退出价格对标估值，而不是回报 　　很多员工会问，公司有估值，为什么不是按照公司估值回购其股权。 　　对于轻资产的互联网公司来讲，投资人投资的是公司未来，估值代表公司未来的价值，而不是公司目前真实的市场价值；完全按照公司估值回购，一方面会给公司造成特别大的现金流压力，另一方面也会鼓励大家短期投机而不是长期参与。所以按照估值折扣价格回购股票有其很大的公平性和合理性。因此，就回购价值，公司可以对标员工的投资回报，比如按照原始购买价格的倍数，或同期银行存款利息的倍数，而不是公司估值。 　　三条建议 　　对于团队股权激励，七八点何德文给出三条建议：一是开放游戏规则；二是分享利益；三是公平合理地评估和认可每个团队成员的贡献。

诚信认证安全可信?业内:圈钱工具

日前，某协会下发通知称，自2016年6月1日起，该协会数字服务中心将对互金行业的企业官网认证服务停止，之前认证过的互金行业官网，将不接受续签。北京商报记者查看该协会给平台下发的诚信认证资料看到，他们的认证根据不同企业规模有三种诚信认证类型。 对此，业内人士表示，这类认证对于平台并没有太多的作用，停止认证也对平台几乎没有影响。另一位互金行业资深分析人士表示，现在一些协会的认证，收费才给证书，所评价信息非常基础。不少业内人士也直言，这类诚信认证没有太多实际作用，就是一个圈钱的工具。 某协会日前下发了一个通知引发了北京商报记者的注意，通知称，自2016年6月1日起，该协会数字服务中心将对互金行业的企业官网认证服务停止。之前认证过的互金行业官网，将不接受续签。有不少平台人士向北京商报记者表示，他们在当天便接到了该协会工作人员的电话和邮件轰炸，告诉他们赶紧进行认证，已经认证的抓紧延期，因为该协会一旦接收到客户对于互金行业官网的任何投诉，协会将联系预留的电话号码通知企业方，情况属实或者联系不到该企业的，将永久列入失信企业黑名单。 北京商报记者随意打开一个网贷平台网站页面，在网站最底下能看到四五个网站认证，其中也包括诚信网站认证。北京一家平台相关负责人表示，他们平台的诚信认证本来要到8月到期，但目前该协会已经主动暂停了诚信认证，他们索性也把诚信认证图标撤离了官网。“因为这个认证本身并没有太大意义，即使是有客户向该协会投诉，我们解决投诉就好，而且进失信企业名单也不是该协会说了算的。”该平台人士说道。 北京商报记者查看该协会给平台下发的诚信认证资料看到，他们的认证根据不同企业规模有三种诚信认证类型，费用也不尽相同；第一种是标准基础版，适用于个体工商户认证，提供的服务包括诚信网站图标以及诚信网站电子证书，并将网站信息收录在诚信网站数据库中，费用是1500元/年，最低需要交十年；第二种是诚信示范企业版，适用于初创型以及中型企业，提供的服务除了诚信示范网站图标以及诚信示范企业电子证书和牌匾外，还包括防拷贝、数据加密等防伪技术。在费用方面，自然比标准基础版更贵，一年费用为5000元，最低需要交五年，最高交十年。第三种是诚信行业龙头单位，适合的企业包括龙头企业、大型企业、品牌公司、行业知名企业、行业潜力企业，提供的服务包括诚信行业龙头单位图标，诚信龙头单位电子证书、各类防伪技术等。诚信认证资料显示，诚信龙头单位认证费用为一年2万元，最低交三年，最高交十年。不少业内人士表示，这类的诚信认证并没有太多实际作用，就是一个圈钱的工具。网贷行业业内人士表示，这类认证对于平台并没有太多的作用，停止认证也对平台几乎没有影响。另一位互金行业资深分析人士表示，现在一些协会的认证，收费才给证书，所评价信息非常基础。 除了诚信认证外，北京商报记者发现，部分平台还有其它一些认证，这几类认证都需要花钱。一位平台人士透露，这些认证价格均不等，基本在一年几千元左右，有的甚至上万元，但除了ICP认证有点作用外，其余认证只是为了让投资者心安。

杨雄：继续扩大直接融资规模和比重

中国人民银行副行长张涛表示，金融作为现代经济的核心，必须疏通血管，使供给侧结构性改革系统性地落到实处 　　由上海市人民政府和中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会共同主办的“2016陆家嘴论坛”于6月12日至13日在上海举行。本次论坛主题为“全球经济增长的挑战与金融变革”。 　　上海市市长、论坛共同轮值主席杨雄表示，今年是“十三五”的开局之年，上海正在制定上海国际金融中心建设“十三五”规划。总的目标是，到2020年基本建成与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心，迈入全球金融中心前列。 　　杨雄表示，未来五年对上海国际金融中心建设至关重要，必须把金融中心建设放在全球经济、金融格局深刻变革的大趋势下，放在国家全面深化改革、扩大开放的大格局中，放在国家对上海发展的战略定位上统筹谋划、深入推进。 　　第一，主动适应人民币国际化进程，加快建设人民币产品市场；第二，主动适应经济全球化的新趋势，加强与上海自贸区建设联动，进一步推进金融改革开放；第三，主动适应新一轮科技革命和产业变革的新趋势，加强与科技创新中心建设的联动，加快推进科技金融创新；第四，主动适应供给侧结构性改革的新要求，加大金融中心对实体经济的服务力度。上海将鼓励多层次资本市场发展，继续扩大直接融资的规模和比重，积极打通社会资金流向实体经济的渠道；将鼓励发展新型金融机构和中小金融机构，推动符合中小微企业需求金融产品和信贷模式创新，持续拓宽中小微企业的融资渠道；同时将在规范金融服务收费等方面多想办法，切实帮助企业降本减负。 　　论坛共同轮值主席、保监会主席项俊波表示，2015年中国保险业创下了国际金融危机以来的最好业绩水平，今年以来，保险业发展继续呈现出加速的态势，可以说，保险业在服务供给侧结构性改革方面已经具备一定的实力和基础。 　　项俊波透露，未来，将从四个方面更好地服务供给侧结构性改革，总的思路是做到四个着力：一是着力优化保险供给，让人民群众有更多的获得感；二是着力完善金融市场体系，更好地服务实体经济发展；三是着力补齐社会保障的短板，推动提升社会治理能力；四是着力增强社会托底水平，为改革创造良好的外部环境，为促进就业妥善安置下岗职工贡献力量。 　　中国人民银行副行长张涛表示，供给侧结构性改革提出的去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板的五大重点任务，都需要在制度、体制、改革和系统设计上下大功夫。金融作为现代经济的核心，必须疏通血管，使供给侧结构性改革系统性地落到实处。金融体制改革需要通过丰富金融机构体系、健全金融市场体系、完善金融治理体系，发挥市场配置资源的决定性作用。从而进一步增加和完善金融供给，提高金融服务质量和供给的效率，更好地服务实体经济。

未来我国P2P网贷可能的发展方向

　　最近一段时间，对P2P可说是众说纷纭，莫衷一是。有评论认为，P2P平台利用大数据等先进手段，识别客户风险，实现普惠金融，替代传统信贷，平台数量会越来越多，有颠覆传统金融的可能。也有评论认为，P2P平台的资金成本和风险控制成本都远远高于传统金融机构，盈利模式不可持续，99%的P2P平台将会死亡。我觉得这两种观点都有失偏颇。 　　实际上，我认为，上述前一种观点反映的是大家对P2P作为信息中介功能的看好，而后一种观点则是目前P2P在我国发挥信用中介功能中暴露出来的突出问题的集中反映。应该承认，P2P在我国很难做到完全的信息中介。大家知道，金融机构在资金融通中所起的中介作用可划分为两类：一是信息中介，二是信用中介。信息中介就是为资金供需双方提供信息，解决信息不对称问题。对金融的信息中介作用比较容易理解，大家都能看到，也没有多少争议，而对金融的信用中介作用就未必都有深刻的认识，很多人甚至都没有充分意识到，而这恰恰是现代金融的核心所在。所谓信用中介就是金融中介机构在资金融通过程中，以自身作为信用的担保，保证出资人的本金和利息安全，承担起控制贷款风险的职责。在P2P的原产地———英美等西方国家，P2P就是摆脱信用中介职能，仅仅承担信息中介职能的纯粹中介机构，是专注于信息撮合的服务平台。但这种P2P模式目前在我国却很难行得通。 　　首先是P2P所面对的贷款人往往都是小微企业或个人，而针对这部分群体的征信体系在我国还远未完善。投资人难以查询到借款人的征信信息，无法准确评估风险，自然也不愿承担风险。在信息不对称的情况下，平台只能以自身信用对投资人实行事实上的担保，这样平台就偏离了信息中介的轨道，而承担了信用中介的职能。 　　其次，目前我国普通投资者的风险意识相对较低。投资人通常仅关注平台提供的高收益，而忽视投资的风险。当投资出现风险时，投资人往往要求平台承担补偿责任，如果平台选择不兜底，平台声誉就会大受影响，甚至影响正常运营。 　　在目前的市场环境下，投资人不会投资给完全的信息中介平台，因而这类平台目前在我国很难生存。只有当信用体系更加完善，小微企业和个人的违约成本提高，市场环境优化后，P2P平台才能真正回归信息中介的本质属性。从信用中介到信息中介，平台的运营者将会有很长的一段路要走，甚至是投资人，大到整个投资环境，都要经历艰难的整治过程。整治过程需要重点从以下几个方面着手： 　　首先要做好市场规范工作。坚持规范与发展并举、创新与防范风险并重的思路，建立和完善适应互联网金融发展特点的监管长效机制。对P2P平台要严格市场准入和业务规范，加大行业评级等风险信息披露。只有增强平台的信息透明度，投资者才能有效评判风险、理性投资，不容易陷入“高收益”骗局；各平台才会加强风险控制，从而促进行业良性竞争和规范发展。 　　其次要加强资金监测和风险监测。要严格要求P2P平台落实客户资金第三方托管制度，托管银行要加强对相关资金账户的监督。在风险监测方面，P2P风险监测的重点，除了平台本身之外，应该是资金运用端。P2P资金来源端信息透明，风险较小，其风险绝大部分来自于资金运用端。目前，运用端创新很丰富，信息也不透明，投资人往往并不知晓自己的钱去了哪里，风险怎么样；平台也缺乏手段，来有效判别借款人的信用状况和资金使用状况。要有效监测P2P风险，就应重点监测平台自身风险和借款人及借款项目的风险。 　　经历上述整治过程后，网贷行业将步入健康可持续发展轨道，野蛮发展的历史将一去不复返，行业发展前景将进一步清晰。P2P平台应该从产品端设计、资产端来源等方面创新，打造自己的核心竞争力，获取与传统金融差异化的错位利润。P2P平台可以从客户资金需求的期限、效率、使用限制、保证方式等方面创新，以满足客户的差异化要求，寻求自己的生存空间：一是客户上的错位，选择银行满足不了的客户，填补市场空白；二是时间上的错位，选择突发性的短期融资需求；三是保证方式上的错位，利用专业与资源的优势，选择与银行不一样的保证方式。应该看到，由于体制的限制，传统金融在产品的灵活性、制度的可变通性、执行效率等方面滞后于市场需求，而P2P平台在这些方面没有体制限制，具有明显的效率和成本优势，可以填补市场空白。这样，P2P平台等网贷机构就可以与传统金融机构相互补充、相互促进，在完善金融体系，缓解小微企业融资难、贷款难以及满足民间资本投资需求等方面发挥积极作用。 发挥好这些优势，P2P网贷平台就能发展壮大。未来这一行业将面临新一轮洗牌。平台数量会大幅减少，但一些优质平台将脱颖而出。这些优质平台将做大做强，运营将逐步规范，平台声誉将不断提高，具备一定的规模和实力。随着平台价值的提高，平台风险控制的自我意识和能力都会增强。从我们监测的情况看，4月末，P2P等网贷行业运营平台2801家，比上年末减少105家。在平台数量减少的同时，平台贷款规模却稳定增长。4月末运营平台贷款余额5576亿元，比上年末增加1236亿元。被确认出现跑路、提现困难、停业、经侦介入等情形停止运营的平台，也叫问题平台。调查显示，问题平台的运营时间都相对较短，规模相对较小。从运营时间看，31.5%的问题平台运营时间在100天以内，64.7%的问题平台运营时间不足300天，运营时间超过1000天的仅为1.7%。相对而言，运营时间越久的平台，出现问题的比例越小。问题平台的平均注册资本为3617万元，比正常运营平台的平均注册资本低3036万元，即问题平台的平均注册资本仅为正常运营平台的约一半。注册资本在1000万元以下的问题平台700家，占比46.2%。 　　从业务模式看，随着竞争的加剧，未来P2P平台将向全能型平台和专业型平台两个方向发展。专业型平台的资产业务主要集中于某一细分市场，如小额消费信贷，平台通过对特定领域债权的开发，积累针对特定领域的风险控制能力，提高比较优势。而另一些平台将依托资源优势(1832.396,-2.47,-0.13%)发展为全能型的理财投资平台。这些平台拥有丰富的产品线，能为投资者提供多样化的投资产品。专业型平台的优势在于寻找市场的空白和短板，在细分市场建立自己的竞争力。全能型平台的优势在于满足投资者的多样化、个性化投资需求。 　　总之，不能因为P2P等网络贷款出现问题而将其一棍子打死。P2P主要服务于小微企业和国民经济薄弱环节，是传统金融的有益补充，有其发展的内在需求和广阔的前景。（本文作者为中国人民银行调查统计司司长）