上月过关私募大幅增加 通过比例依然不高

猴年新私募的主旋律一直是忙忙忙，成功登记备案的都是乐开了花。2月5日新规至今马上就要到四个月了，基金君惊喜得发现5月份私募登记备案的数量大幅提升，这是不是意味着协会的大门已经敞开？（中国基金报） 　　猴年新私募的主旋律一直是忙忙忙，成功登记备案的都是乐开了花。2月5日新规至今马上就要到四个月了，基金君惊喜得发现5月份私募登记备案的数量大幅提升，这是不是意味着协会的大门已经敞开？根据基金业协会网站的数据，截止五月份最后一次更新日5月27号，5月份成功登记备案的私募有147家。而本周到昨日（6月3日）为止都没有新的备案数据更新，想必下批公示的私募都会是6月生的了。 先来看看今年以来这几个月的数据。三月份是最可怜的，只通过唯一一家幸运儿“上海开开门投资管理有限公司”，之前微信也重点报道过了，对于独苗一事他们自己也挺吃惊。四月份总算有了点突破，41家，坊间传言通过率5%或10%，也不知道真的假的。5月份的数字跳到147家将近翻了3倍，可喜可贺。 根据基金业协会的公示信息，这新增的147家私募，有77家是股权投资基金，占到一半以上，还有63家证券投资基金，以及7家创业投资基金。从分布地域来看，最多的是上海有33家，北京有27家，深圳有26家，其余分散在各地。5月份协会更新登记备案信息也很密集，一共有五次，分别是5月6日28家，5月13日17家，5月19号35家，5月24号20家，5月27号38家。 　　本月从增长幅度来看，的确是一个大突破。不过相比从前来说，还是有点“寒酸”的。先来看看，自2014年3月的私募基金登记备案启动以来的数字： 数据来源：中国基金业协会网站 　　“5月份私募登记备案的通过率变高并不意味这协会放低了标准，只是说大家适应了新的规则，越来越清楚应该怎么做，去哪里完善缺漏，报送的质量和数量都在提高。”一位私募业内人士表示。数据显示，截至5月27号，私募管理人登记备案总数达到24258家，5月新增147家私募基金管理人。自2月5日中基协新规颁布后，法律意见书办结共计870家。 通过率有多高呢？一位参与私募法律意见书工作的律师表示，虽然没法用数据佐证，但根据他接触下来的情况预计在20%左右。“我们团队最近又通过了十几份法律意见书，感觉比之前容易但整体的通过率也不会很高，预计是20%左右。协会那边的速度相对于以前20个工作日是有所加快的，可能最快几天就能通过。协会的意思可能想把20个工作日加快到2周，但现在来看，还没达到这个速度。” 目前来看，似乎登记备案并不像之前那么艰难，加之协会一直在更新细化各种服务，私募也不再摸不着北。基本的问题都相对明确，但也还是存在一些模棱两可的地方。 　　比如拥有基金从业资格的人员数量、营业场所方面的一些细节等。“2014年刚刚开放登记的时候有的高管没有参加考试也不符合证券从业资格的条件，但协会登记公示过就等于默认其拥有资格，跟现在的规定存在一定矛盾也就存在一个法律风险。这个问题咨询过协会接线员，得到的回答是既然协会已经默认其有资格，前面就不管了。但如果后期被核查到，这个责任谁担是个问题。”一位律师表示。 　　前一阵火热的买壳卖壳有所降温，不过“出租”基金从业资格却是到处可见，遍布微信朋友圈，知名网站论坛。据了解，价钱通常为两三千，一家私募要两个，基金君不禁感慨是个好生意，成本也挺低。 　　“现在很多前期模糊的东西都在逐步明确，但仍然存在一些细节还没有覆盖到。有些操作目前可行但是见不得光，也不符合协会加强监督的初衷，之后应该会得到修正。”一位私募内部人士表示。

八成以上基金今年负收益

回看今年公募基金收益，怎一个惨字了得。统计数据显示，2016年前5个月的公募基金收益同期股票型基金平均收益率是-12.15%，混合型基金平均收益率是-10.48%。今年前5个月，可统计的1544只混合型开放式基金中只有462只基金取得正收益，其中收益超过10%的有21只。 　　5月以来国内方面一直处于阴跌状态，一方面随着经济L形底的确认，导致上涨动能不足，市场风险偏好降低；但是另一方面，经过年初至今的大幅下挫，部分上市公司已具有投资价值。由于看空机构仓位已经普遍较低，看空力量亦不足。而且随着市场的调整以及监管的整治，以及A股纳入MSCI的预期。截至昨天，沪深300上月微跌了0.41%，中小盘和创业板分别涨幅分别为0.55%和0.98%。外汇方面，由于美联储鹰派再次发声，6月加息预期增加，力挺美元强势，美元兑人民币微幅上涨0.2%。总体而言人民币近期相对还是比较稳定，基本维持小幅震荡，目前处在6.58水平左右。 　　业内人士认为，虽然A股一直不景气，债市调整也尚未结束，但综合而言，港股市场一直处于估值洼地，之前由于受到中概股回归受阻以及美元走强的双重影响，看空力量集中释放，指数已处于2011年欧债危机爆发时低点附近。所以港股上周强势反弹，并有望持续；另一方面，我国宏观经济增速放缓，人民币贬值压力仍存。由于全球市场缺乏优质的安全资产，所以全球资产配置将是趋势。近期而言，全球资本市场受汇率和石油价格波动的影响，风险加剧。建议投资者近期保持低仓位，也可适当关注海外高息债类产品。

P2P盈利能力增强，互联网金融重铸信心

经历了2014-2015年的高速发展期，中国的P2P网贷行业进入整理期，随着不断曝光出来的虚假P2P公司被查处，老百姓的投资意愿大幅下降，整个行业的增长步入低谷。 不过，作为重要的新兴互联网金融模式，P2P仍具有先天的优势，借助互联网和移动互联网平台，大大提高了资金的使用效率，也给老百姓提供了最便捷且高收益的理财方式，其进步性和合理性毋庸置疑。 大浪淘沙，任何一个行业只有当劣币被驱逐出去的时候才是良币获得认可健康时期。在逐渐加强监管打击非法P2P之后，一批成熟的健康的P2P公司逆市取得了很好的业绩，投资人不仅没有减少而是还在增多，表明了社会对优质P2P的认可。 作为国内P2P行业的领军企业，宜信旗下宜人贷发布了2015年第四季度及全年未经审计的财务业绩，2015年宜人贷促成的借款规模比2014年实现了3倍的增长，年度净利润已达到2.85亿元人民币。要知道，宜人贷在2012年3月推出，2013年曾亏损834万，2014年也亏损了450万，2015年实现了大幅赢利，再次显示了合规运营、专业风控、良好的用户体验和源源不断创新才是企业长久发展的大计。 2015年宜人贷平台共撮合15亿美元贷款，远高于前一年的3.5亿美元，同比增长了326%。2015年第四季度，宜人贷平台共撮合5.097亿美元的贷款， 对于P2P平台来说，收益主要来自于借款端和投资人的服务费，其中借款人的交易费是主要来源。资料显示，2013年、2014年宜信的借款人交易费分别为304.5万美元、3131.7万美元，而2015年实现了大幅度的快速增长，成为宜人贷最大的亮点。数据显示，宜人贷2015年净收入7110万美元，净利润为1300万美元。净收入与2014年同期的1880万美元相比，增长了279%，净利润则增长了104%。 经过这几年的经验积累和逐渐磨合，P2P行业格局正在呈现全面的变革，一大批“水货”被清理出去，坚持规规矩矩发展的企业开始成为行业的骨干力量，更加获得社会的认可和投资人的青睐，企业前景越来越光明，老百姓的安全理财之路也就越走越宽了。

纽约州金融服务部向28家网贷平台发出业务质询信

在中国监管层开展互联网金融专项整治之时，美国监管层也密切关注着网络贷款行业。此前，美国财政部于5月10日在其官方网站公布了一份题为“网络借贷行业的机遇与挑战（Opportunities and Challenges in Online Market place Lending）“的白皮书，指出了网络借贷的优点和风险。 　　而根据路透社6月4日消息，纽约州的金融监管当局在本周二、周三向28家公司寄出了有关其网络贷款业务的质询信。 　　路透社称，根据一位不方便公开自己身份的人士，纽约金融服务部（New York Department of Financial Services）向Prosper、Avant、FundingCircle、Upstart等多家平台寄出了质询信。 　　路透社称其看过该质询信的复印件，称该部门要求这些网贷平台在债务催收、支付和抵押贷款方面“立即满足纽约许可要求（此处英文原文为immediate compliance with New York licensing requirements）”。这封信还称不认为自己需要满足纽约许可要求网贷平台必须向其说明自己向纽约人提供的产品与服务和现金流报表。该部门还要求网贷平台提供它们向其他金融机构交易的贷款和费用类型。 　　这些平台究竟有没有收到这封质询信？ 　　Funding Circle发言人Liz Pollock在一封邮件中称还没有收到，但一旦它收到它将充分配合与回应；本周五，Upstart的法律顾问Alison Nicoll在电话里表示还没有收到质询信；其他平台的相关负责人暂未予置评。 　　此前，Lending Club称收到美国司法部大陪审团关于Renaud Laplanche离职事件调查传票。

向羊毛党＂宣战＂，壹文财富冲锋陷阵

网贷平台花样百出的营销活动在刷高注册用户数量同时，也正在带来始料不及的结果。 　　近期，有用户在论坛爆料称在壹文财富的投资遭遇提现困难，资金被冻结。壹文财富随后发出公告称：“冻结资金针对的是羊毛党而非普通用户，普通用户按照平台要求通过审核后即可解冻资金。” 　　不过，有法律人士认为：平台在保护自身利益的同时也有可能触犯投资者权益，而一旦破坏原有投资合同条款，还可能涉及违约和侵权嫌疑。 　　对于《中国经营报》记者的采访，壹文财富的一位公关负责人表示：现在羊毛党排查未完全结束，无法给出准确数据和情况说明。而对于记者关于平台运营数据、债权来源等其他问题，也表示不便回应。 　　在业内人士看来，平台和羊毛党“斗法”背后折射出的是网贷行业的获客与营销困境。对于获客成本高企的网贷平台，靠刷流量试图大规模拓客的传统打法已经不具持续性。 　　冻结资金排查羊毛党 　　5月20日起，多位用户在论坛上发帖称壹文财富提现多天未到账，并且客服电话无法打通。还有用户抱怨平台随意更改提现规则，由T+1，调整为T+3。 　　壹文财富在5月27日发布公告指出，由于平台用户数据大量攀升，同时接到部分客户投诉平台无法注册，经过公司风控、法务部门介入调查，发现有不法人员冒用他人信息进行注册和投资，导致被冒用者本人无法完成平台注册。经过调查，锁定金额在540~800元之间的账号进行身份验证。“此次冻结资金针对的是羊毛党而不是正常投资用户。”壹文财富表示。 　　记者在壹文财富平台发现，在一项年化收益8.5%，期限一个月，借款金额20万元，起投金额100元的“畅行盈20160524-10”标的中，33页的投资记录列表内的300余投资人竟然都是100元投资金额。而在另一个投资期限一个月，年化收益率达到10.12%的“两周年全网特惠”标的中，记者也发现用户名为“yw＋不同数字”的多个用户进行了多笔500元金额投资。 　　事实上，近段时间以来，壹文财富的结算压力持续攀升，记者查阅平台公告发现，壹文财富自4月起通过公告进行了多次提现规则调整。从T+0调整为12:00后提现次日到账，后又正式调整为T+1。在5月19日的公告中明确指出由于平台用户量大幅递增，造成后台支付结算系统压力过大，导致部分用户提现到账时间为T+2~3个工作日，目前正对服务器进行整体升级，于5月30日起恢复T+1。 　　不过以“冻结用户资金”作为排查羊毛党的手段也引发了一些老用户的担忧，记者以投资者身份进入壹文财富部分投资人组织的维权群，有投资人表示：平台当初进行活动规则制定时并没对投资和提现金额进行规定，现在突然冻结资金，等于背弃了之前的游戏规则，直接影响了正常用户的体验和利益。但也有投资者对此表示理解，其透露此次壹文财富活动中有羊毛党注册超过80个账户刷单，超出了平台能够承受的范围。 　　联豪创投CEO谢东在接受记者采访时表示，作为平台，事实上是营销推广活动的邀约方，邀请来的有正常用户，显然也会有羊毛党，而羊毛党和恶意用户间又存在差别，对待恶意用户可以在取证充分的情况下走法律途径。但如果在事先的活动规则中不充分设计，发现问题后冻结资金，事实上是一种变向违约。 　　九斗鱼CEO郭鹏认为：单纯的“堵截”是下策。如果平台没有好的商业模式作为支撑，没有优质的产品作为自身的核心竞争力，只会导致“羊毛党”屡禁不止。 　　对于此次冻结的用户数量以及最重的排查数量，前述壹文财富的公关负责人表示还在统计之中，未来会就统计结果进行说明。 　　在北京大成律师事务所合伙人肖飒看来：平台单方面冻结投资者资金是不是合法合规，要看用户协议获居间合同上是不是有一些让渡条款，即允许平台在某些特定情况下冻结用户资金，如果没有，则有可能构成侵权。 　　凸显获客营销困境 　　公开信息显示，壹文财富所属的北京畅融网络科技公司成立于2014年，注册资本实缴5000万元人民币。据官网信息显示，壹文财富目前用户近25万，投资总额超过6.6亿元，创造利润超过5500万元。在平台规模上属于较小体量。2015年4月，《中国产经新闻》战略性入股，壹文财富此后成为具有“国资背景”的平台。记者查询全国企业信用信息公示系统发现，《中国产经新闻》确实入股了壹文财富，但持股比例较小，仅为5%。 　　壹文财富CEO李宾此前在接受媒体专访时曾表示：事业单位入股后平台主要将向产业经济和P2G项目的介入。“合作目的是通过资源推动各地方、龙头企业的发展。为各地产业经济的发展提供资金支持，同时在投资人和可持续的政府项目中建立纽带。” 　　记者看到，壹文财富平台上目前的债权类型包括房产抵押贷、票据抵押贷、中小企业贷、消费信用贷等，不过也存在以债权包形式发出的定投产品，该类产品在项目介绍完全空白，存在较明显的信披漏洞。此外，除了年化收益20%的新手体验标，该平台的年化收益率在8%~13%之间，远高于行业平均水平。其中，一个月期的“壹文定投”项目能达到预计年化收益8.5%。3个月期限的标的预计年化收益可达到10%~11%，且起投金额多为100元。 　　一位不愿具名的网贷从业者告诉记者，以该平台高于业界水平的收益率，除了抬高平台自身的获客成本外，传导到借款端的借款利率也会同步攀升，对于借款企业的压力较大，或间接导致逾期可能的升高。此外，以该平台的体量及在此次事件中显示出的预警能力和防范手段，如果遇到大规模的羊毛党团体“袭击”，确实要面临资金结算的巨大压力甚至较大经济损失。 　　在业内人士看来，平台和羊毛党之间的斗法折射出的是网贷平台获客和营销手段上的普遍困境。 　　即使已经经过跑马圈地的市场发展初级阶段，目前发红包、奖励返现活动也仍旧是多数网贷平台同质化的营销获客方式。寄望于烧钱找流量，多处做广告宣传刷存在感的竞争方式也成为推高获客成本的重要因素。陆金所CEO计葵生近期接受媒体采访时就表示，陆金所2015年亏损金额中的百分之八九十是获客成本及系统投入。 　　迪思传媒总裁助理、互联网金融项目负责人王兵在接受记者采访时就透露：目前行业普遍的获客转化成本在700~1000元左右。个别项目最低能做到400~500元，高的则达到1200~1500元，这与这平台的营销方法、营销水平关系较大。“一些平台为了短时间冲量刷数据事实上是默认类似羊毛党的虚假拓客，设置的投资门槛极低，主要为了吸引投资人和风投资金。” 　　在谢东看来，互联网金融不同于电商，花钱买流量、买客户的玩法没有持续性。“行业里有些平台还没有意识到这个问题、有些平台意识到了但无法脱身。”而王兵则认为：网贷平台目前的首要矛盾是活下去。第一是合规，第二是为老用户提供好的服务和体验，第三是降低新拓客目标和成本，优化营销效率，但现在很多平台还在想着大规模拓客，甚至用做快消品的促销方式来进行互联网金融的营销，无异于饮鸩止渴。 　　但在活动返现仍是目前互金行业拓客主要方式的现实下，于尊重商业规则的前提下，如何能让营销手段更加科学有效，如何用技术优势进行预警和屏蔽仍是平台必须处理好的问题。 　　在郭鹏看来，营销活动需要综合考虑活动的投资产出比，如通过提升领取奖励的门槛、细化个人资料来提升用户真实性。以其所在平台为例，会对注册用户进行四要素认证，姓名、身份证号码、银行卡号、手机号，逐一通过才能成功注册并设定了“同卡进出”的充值及提现原则。此外，还可以通过锁定IP，设定最大阈值的注册量。通过相关历史数据，对已投资客户进行比对，通过相应规则对羊毛党进行锁定等。 　　“从行业大环境来说，随着监管不断深入，当行业洗牌完成以后，用户能够识别的优质平台数量会不断减少，获客成本自然下降。而投资收益的理性回归也会促使借款端利率降低，平台有条件获取到市场上更优质的借款人，从而实现良性循环。”他表示。

梦想与实践，近20家P2P平台放言上市

手握重金、有了底气的P2P平台开始将目标瞄准上市。据《证券日报》记者不完全统计，公开表态将筹划挂牌新三板或A股上市的P2P平台有近20家。目前来看，其上市途径大致为：一是谋求海外IPO;二是通过借壳在A股上市;三是挂牌新三板后转板;四是通过上市公司控股收购。然而，由于网贷业的先天缺陷及不断爆出的严重问题，监管政策趋紧，再加上今年以来监管风暴加码，网贷业面临着严峻的局势。因此，P2P平台对上市开始变得低调起来，用一家曾计划借壳上市的平台负责人的话就是“先保命再说”。 有业内人士表示，监管部门明确网贷平台上市政策，网贷业自身步入理性健康的发展轨道，这估计需要三五年时间，那时，P2P平台抢夺国内上市第一股的一幕就会上演。 继宜人贷在纽交所实现IPO后，去年以来信而富一直在筹划赴美上市。融资——扩张——上市，曾被视为P2P平台发展的模式。统计数据显示，截止到2016年3月底，互联网金融行业发生了939起风投融资行为，合计融资额约1398亿元人民币。其中，网贷行业融资额达258亿元;融资次数300多次，在11个细分行业中排名第一。 P2P平台在A股市场借壳上市、IPO及挂牌新三板被“封杀”，转道海外IPO是否成为捷径?91金融联合创始人吴文雄对《证券日报》记者表示，目前来看，即便是已有宜人贷IPO的先例，但国内P2P平台在纽交所或纳斯达克上市的难度较大。而港交所对公司上市的盈利门槛规定，或许也断送了众多P2P平台赴港上市梦想。 上市受阻陆金所IPO推迟至明年 今年5月底，陆金所联席董事长兼CEO计葵生表示，“由于市场动荡和监管问题，陆金所IPO可能将推迟到明年。”而此前2个多月，中国平安多位高管曾表态称，陆金所将不早于今年下半年启动相关的上市计划，具体的上市地点还在考虑，香港或A股都有可能。 连股东背景实力雄厚，以P2P起家的翘楚都延迟了IPO，可见网贷平台面临的困局。欲冲击A股上市第一股的红岭创投则“铩羽而归”。2015年6月29日，停牌4个多月的*ST元达公告称，由于本次重组交易标的的相关产业和监管政策尚不明朗，本次交易存在较大不确定公司决定终止筹划本次重大资产重组。 面对A股上市的苛刻条件，多数P2P平台钟情于挂牌或借壳新三板。《证券日报》记者统计，现有8家新三板公司与P2P平台有关联，包括PPmoney、团贷网、温商贷、安心贷、九信金融、恒富在线、乐金所、你我贷。然而，今年5月28日全国中小企业股份转让系统发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》指出，对于其他具有金融属性的企业(小贷、担保、融资租赁、商业保理、典当等)由于监管政策尚未明确与统一，在监管政策明确前暂不受理新的申请，已受理企业终止审查，待政策明确后重新申报。 虽然P2P平台被定义为中介信息平台而非信用中介，该《通知》也未涉及网贷公司，但是，业内人士普遍认为，“实际上，P2P被视为类金融企业，今年1月份在新三板挂牌已被监管层叫停。”而今年以来各监管部门对网贷业不断加码的监管风暴，也令P2P平台上市搁浅。 吴文雄对本报记者表示，频繁爆发的风险事故让市场谈P2P色变，资本更是避而远之，以往一掷千金的豪爽场面几乎绝迹。可以说，P2P行业进入资本寒冬，在一定程度上影响了国内P2P企业上市进度。此外，这场监管风暴可能会牵扯到一些进入P2P领域的上市公司，当某些P2P平台黑洞揭露或地雷爆炸之时，相关上市公司的股价可能出现持续的大幅下跌，也必将侵蚀很多投资者在P2P平台投资的血汗钱。这或许也是监管层正在考虑的问题。 “问题的关键仍然在行业本身，虽然《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》 明确了网贷领域的合法地位，但仍缺乏具体的监管规则，浑水摸鱼的平台大有人在，优胜劣汰的过程中更是出现了问题集中爆发的现象，行业整体的信任度受到明显冲击。可以说，即使没有监管风暴，网贷行业实现上市仍将面临重重困难。”理财范CEO申磊对《证券日报》记者说道，长远来看，监管风暴的来临对规范行业发展具有重要作用，对于平台而言，应当抓住此次监管的契机，积极做好各项合规工作，也为将来上市做好准备。 申磊对本报记者表示，“我们计划会在三年内上市，将登陆国内主板，暂不考虑国外上市和挂牌新三板。到那时，行业环境已经有了极大改观，理财范也具备了上市的条件并做好了准备，上市的阻力会小得多。” 海外上市并非坦途 国内网贷IPO第一股的故事必将上演 A股上市受阻，不少P2P企业将目标转向海外市场。 去年12月18日晚，宜人贷在美国纽交所正式挂牌，以10美元每股发行750万股美国存托股，成为真正意义上的国内P2P平台上市第一股。宜人贷上市也并不顺利，据媒体报道，宜人贷分别于去年春节后以及去年7月份两次向纳斯达克提交IPO申请材料，均“败走麦城”，进而才转战纽交所。 吴文雄分析认为，目前来看，即便是已有宜人贷IPO的先例，但国内P2P平台在纽交所或纳斯达克上市的难度较大。从宜人贷连续受挫的股价可以看到，其上市后的日子也并不好过。尤其是美国P2P标杆企业Lending Club创始人黯然离职以及美国财政部发布白皮书质疑P2P模式后，无疑加大国内P2P平台登陆美国资本市场的难度。 对于香港市场而言，国内P2P平台上市最大的阻碍在于其盈利条件。根据港交所规定，公司上市须具备前三年合计盈利5000万港元(最近一年须达2000万港元);上市时市值须达1亿港元;最低公众持股量为25%;一年两度的财务报告披露等。吴文雄对本报记者表示，盈利这道门槛断送了众多P2P平台的赴港上市梦想，因为在过去两三年里，国内绝大多数P2P平台为跑马圈地、拼抢用户而大量烧钱，企业长期处于赔钱赚吆喝阶段，盈利无从谈起。 尽管财加、翼龙贷和金融工厂等均称是“成功登陆香港主板的P2P第一股”，实际上，其并非是P2P平台自身上市，而是曲线上市。 申磊对《证券日报》记者表示，公司在国内上市需要连续三年盈利，这对创业公司是比较困难的，得益于良好的运营能力，理财范去年微亏，在公司上市整体规划下，今年将进一步优化成本，争取实现盈利，并在未来三年中保持盈利。 P2P平台A股IPO、挂牌新三板搁浅，并未阻断其上市的梦想。未来，冲刺国内网贷IPO第一股的精彩故事必将上演。

江西打造县级网贷平台支持企业转贷

　　在互联网金融专项整治之下，不少平台因无法符合监管而退出，政府害怕与P2P沾边，而江西则有些逆流而上，地方政府提出打造县级网贷平台。 　　《华夏时报》记者了解到，日前江西万年县成立了全省首家县级P2P网贷平台，该平台主要由地方政府主管部门牵头，由政府全资控股国企与江西龙头互联网金融平台博金贷合作成立子公司，为企业解决转贷难题。 　　并且目前江西多个地市均开始大力推广县级转贷平台。作为经济欠发达地区的互联网金融平台，博金贷与政府合作模式关键在于：通过与泛金融机构、地方政府合作，解决企业在经济下行中的“融资急、融资难、融资贵”等问题，实现政府、金融机构、企业、平台多方共赢。 　　P2P拉开与政府合作序幕 　　今年4月，万年国投与博金贷成立子公司，一个月后，第一笔转贷项目在平台上线。《华夏时报》记者看到，这个名为“博金周转贷”的投资标的期限短、灵活性高，产品主要服务于在银行中有贷款到期的企业的临时性资金需求。 　　该项目由银行推荐、政府国投审批，经过博金贷复核后成立。这期间，政府、银行、借款企业与博金贷建立了四方关系，由地方政府监督银行落实续贷发放用以保证还款来源，银行则作好资金账户监管把控项目风险，让企业获得高效融资服务、银行降低贷款不良率、政府也能够更好地维护地方金融市场的稳定。 　　在国内P2P行业，由P2P平台联合政府、银行一同为产品“代言”的情况并不多见。 　　“有些地方政府开始并不了解互联网金融，他们的顾忌是合作会被认为有站台之嫌，江西万年县是第一个吃螃蟹的。其实在这种合作中，我们是资金输入方，后来他们发现这种合作其实没有风险。”博金贷总经理熊小鹏对记者表示。 　　当然，万年县迈出这一步还在于有政策方面的支持。今年初，江西省出台了《关于降低企业成本优化发展环境的若干意见》，其中政策之一为“鼓励市县政府联合社会资本设立专项转贷基金，加大对重点企业资金周转的支持，防范企业资金链断裂风险传导”。 　　记者了解到，转贷难是江西企业的普遍现状，以万年县为例，当地的转贷资金需求就达10亿级。在互联网金融介入之前，企业转贷资金主要来源于民间高利贷，每天的利息成本在千分之四以上，而博金贷联合地方政府国资打造的转贷产品则统一将利率成本定为千分之一。江西索普信有限公司董事长叶想发接受记者采访时称，网贷平台能大大降低资金成本，千万元的过桥资金要筹措，大概可以节省资金成本32万。 熊小鹏将这种为企业提供临时需求的金融产品叫作“现金宝”，目前的初期产品仅可以解决企业银行转贷的需求，到产品发展的中后期，企业可以与博金贷建立常态化的投融资合作关系，并通过平台设立的积分模式更加灵活、便捷地获得临时性资金补充。 　　P2P在江西的创新 　　目前，博金贷的累计成交规模达40亿，资产项目均来自于江西本土，而资金则来自全国各地，相当于用发达地区的资金支持欠发达地区的实体经济发展。 　　江西县区的转贷平台模式，可视为平台+县区域政府+产品的模式，事实上，为企业提供过桥类融资需求的P2P也不在少数，而博金贷则主要与当地政府、银行合作，实现利益共享、风险共担。 　　有着多年传统银行经历的熊小鹏对金融风险格外重视，他指出，贷款项目的风控方式主要有把握信贷管理半径、小额分散、风险隔离等。“我们的项目都在江西，利用江西小贷寻找资产。江西一百多个区县政府，每个区域政府三五家小贷，所选项目规模要求不超过500万，从金额、地域、行业等多维度将项目的风险分散。” 　　由于国家对P2P的定位为信息中介，博金贷没有直接放贷，而是依托这些获得金融办备案、拥有合格放贷资质的小贷公司完成放贷，博金贷则为他们制定一套风控标准和产品标准，放款都是经由小额贷款公司第一道审核，在市场上找到有需要的企业，而博金贷则将通过平台二次贷审后的贷款项目推荐给投资用户，完成由用户提供资金放贷的过程。 　　在熊小鹏看来，这种模式避免了博金贷成为小贷的通道，“博金贷与泛金融机构合作的产品和风控标准均由平台设计和提供，合作机构只推送规定产品项目。通过这种产品前置的方式，可有效解决平台项目真实性及其他风控管理问题”。

为何多数创业者不应该浪费时间找VC?

现在，要想找到一份不谈论VC的主流商业媒体是一件困难的事情，关于VC发掘到伟大的投资机会、他们投资技巧、以及政府给予支持并提供部分出资对就业的帮助等等。因为我们津津乐道成功的事迹，都是关于创业者如何搞定VC、如何在很短的时间通过IPO或战略并购获得巨大的财富。这会误导其他创业者认为这是唯一的成功模式，没有其他方式创建伟大公司，他们应该去编写商业计划书、参加VC论坛、寻找VC并让VC参与到他们的公司。 　　实际结果是，更多的创业者问“我如何才能获得VC”而不是“我会获得VC吗”、“我应该去找VC吗”或最重要的一个问题，“没有VC或以后在找VC，我可以打造公司吗”。如何获得VC的问题，是假设只要他们知道方法，所有创业者都能获得VC。 　　由于初创公司的高风险，VC非常挑剔。在一个自由的资本家社会，梦想家的数量往往超过成功者的数量。因此，毫不奇怪VC只会投资他们看到的100份商业计划中的1-2家公司。他们会拒绝98-99%的公司，原因要么是行业不是他们关注的、公司没有展示出潜力或证明其有潜力、没有恰当的推荐人、或者任何其他的一大堆原因。 　　事实上，大多数创业公司不满足VC的要求，并且永远都不会满足。根据小企业管理局(SBA)的统计，大约每年在美国会创立60万家公司，而其中VC投资的新公司数量大约是300家，这就意味着一家新公司获得VC的可能性是0.0005，也就意味着99.95%的初创公司创业者不会获得VC。 　　如果你并不是一家新成立的公司，你的机会会好一些吗?看起来并不会有太大改变。更多的人可能会获得VC，但是比例看起来差不多。大多数VC喜欢投资已经可以看到潜力、风险已经降低的公司。2012年第一季度，只有3%的VC投资是初创公司，97%是投资过了初创期的公司，而全年投资案例达到3000-3500家。另外，一旦公司发展到能表现出具有潜力的阶段，你很可能会吸引很多VC基金的兴趣。你可以挑选合适自己的VC，跟他们谈判更好的条款，保留更多的股份和控制权。 　　这还是VC最活跃的美国情况，那么如果更多的创业者在世界各地，他们永远都不符合VC要求，你可能想知道为什么自己还不停地阅读媒体上关于VC的故事。首先，VC投资的最成功的一些案例，比如微软、google、苹果等改变了世界;第二，VC相信PR并花大钱做PR(你也应该推广自己公司)，通过PR，他们让他们自己和他们投资的公司更加吸引人，这样在出售公司或公司IPO的时候可以要求更高的估值。但是请记住，天天阅读VC行业和VC投资人的新闻及他们成功的故事，并不意味着你会获得VC。总结：绝大多数人永远不会获得VC。实际上，大多数人都永远不会走进VC的办公室。因此，如果你想要创建一家大企业，学会如何不依靠VC，而这是大多数身家几十亿美元的创业者的做法。

创业融资失败的十大陷阱

我们看到很多的成功融资的消息，每天多达 8 位数的融资消息可能会有 50 多起。在这些非常了不起的故事当中，一家“每天一把剃须刀”公司获得了6亿美元的融资，而针对宠物的另一家公司获得了 4 亿美元。我们会看到很多的建议，让人们获得这种高的投资，比如说做好演讲和对投资方简介的准备。 　　然而对于这些给创业者的建议当中，我很少看到的一点是，怎样处理那些分散的投后协议。而且，这情形发生的情况比你预想的还要来的更多;特别是在这些天，因为时间如此宝贵。在过去的日子当中，比如2002年，2005年和2008年，我的创业公司获取融资的时候，投资人的时间都多的数不清，有可能会花几个星期的时间看一看他们是否愿意听勤奋的你诉说关于公司的选项，以便决定是否有兴趣投资。今天，这些投资条款只是在几天甚至几小时之内签发的。 　　这就意味着所有的尽职调查是在投资协议签署之后，而不是之前进行。 　　从这个时候起，任何的协议都有可能会失败。投资方将会以两种模式的其中之一来运营：不是贪婪，就是恐惧。作为一个创业者，你的工作是保证投后协议书当中没有什么东西真正出现问题。但是，在预披露协议的时候，要保证你给那些投资方带来的恐惧要胜过他们的贪婪。更重要的是，要减少意外情况的出现。任何创业公司都有自己的问题和挑战，所有的投资合约都会有百密一疏的地方。但是假如投后协议书当中被翻出太多的原则性问题，就可能会让投资者彻底改变意见。 　　有鉴于此，我准备了一个清单。这里面列出了 10 项内容，这有可能会让你吸引投资人签署最终协议的努力，在最后关头功亏一篑。 　　1：在一次融资的中间阶段错过了你自己定下的目标 　　一家创业公司总有起起落落的时候。如果你告诉你的投资人，本月你将会冲击25万美元的营收的话……请为此做好百分之百的把握，确定一定会达到这个目标，哪怕只有这一个月的时间。你是在投资过程当中，这意味着任何其他可能未披露的条款都会起作用——如果你连自己两个星期前给到投资人的承诺都无法兑现的话。 　　2：不适合于投资人的债权和期权说明文件 　　今天我们都说要做到对投资人友好，但是不要把事情引入完全非标准的领域，特别是，涉及到可转债和SAFE类元素。例如，一个具有超级侵略性的条款，宣布公司可以在下一轮融资之前任何时候，以原价回购所有投资者持有的公司股份。没有投资人会同意这一条。到了某一点，所有事情都可以再商量。但是如果你把协商的条件定的太苛刻，如果你做的太过分，那么投资者还是会离开的。 　　3：未披露的贷款和以未来收入为创始人们“偿债” 　　这种事情我无时无刻不会看到：在最后一分钟，一个创始人带来了新消息，他想要偿还在这一轮当中高达15万美元的“支出”。不同投资人会对这种事情持不同的看法，但是，如果你在最后一秒钟才公开这一点，很有可能会让整宗交易泡汤。你要尽快行动。如果你想要做这些事情，尽快把它放到台面上来讨论。 　　4：股票期权方案规模太小，没有后援或者没有经过事先咨询 　　近些日子以来，每一位投资人都在努力推进一个比较小的股票期权方案，在这里真正的目标是推动有效的定价，让投资人的投入能够在本轮融资结束之后获得一定的增值。有时这是一件好事：投资者能够明白这一点，并且明白它的运作规律。但是不要当整个合约只剩下最后一分钟才披露这些。不要强迫投资人在尽职调查当中发现整个池子当中只有2%——而不是一般来说应有的 15%或者更高——是为新员工准备的。如果你进一步讨论这些，问题总能解决，但是不要拖到最后一刻才来争辩这些。 　　5：创始人裸退问题 　　如果融资后只剩下不多的创始人留守，那就早点宣布这个问题。如果在尽职调查期间出现这类事情，我要再次强调，这只会增加人们的焦虑度。投资人对于此事的观点不同，但几乎每个人都希望能够有一部分的创始人能够进一步参加投资之后的公司业务。对于创始人来说，最好的办法是把留在公司当中的创始人数量，控制在投资人不会太高兴，但是也能忍受的范围内。不管怎样，在投资生效之前最后一刻，才通过你的律师告诉投资人，所有的创始团队都会走光——这当然会增加紧张不安的情绪，而且有可能会导致整个交易泡汤。 　　6：尽职调查在涉及客户数的时候挖出问题重重，比如未披露某些客户同时也是投资者或者前雇员等 　　投资人可能会向你询问一些客户关系方面的参考数据，如果这些顾客之前曾经为你所工作，一定要把它披露出来。如果这些客户是你的朋友，把它披露出来。如果他们曾经在你的种子轮参与投资——令人惊奇的是这很常见——把它披露出来。投资人将会对于来自这些顾客的反馈打一些折扣。但是等到他们亲自联系客户才注意到这些信息，就会让他们怀疑你的诚信了。 　　7：尽职调查时挖出的现场管理问题 　　管理团队总是有些问题，这些问题大致也没什么大不了的。投资人并不会期待今天在团队当中的每一个人，都可以正确地履行他的职务。但是你需要让投资人心里有数。如果投资人假设你有一个非常不错的销售高级主管，而实际情况则是，投资人不得不学着跟他讲话，因为他从来没有做过销售(这种事情随时都在发生)。我要再次说明，这就说明在你的领导队伍方面亮起了红灯。首先要确定你的团队到底有什么弱点，单有这些弱点是没有问题的，如果你知道如何改进的话。如果你根本没有看到这些弱点，这就不行了。 　　8：管事的到底是谁? 　　一家创业公司拥有 2 到 3 个联合创始人是家常便饭，也许一个人是名义上的CEO，但实际上却不是，处于九龙治水的奇怪局面。绝大多数投资者都把这当做一个确实存在的问题，并且希望在投资对外公布之前能够解决这个问题。如果他们发现在投资成交的最后一刻钟之前，你都无法得出一个结论，到底是谁真正能够对这个公司的运营排版，投资人有可能会撤走投资。至少整个投资的节奏就会中断下来，直到你们真正发现解决的方法为止。投资人作出投资决定，有一半都是看CEO的表现。如果你不知道谁真正是 CEO，那么要做投资就很困难。 　　9：和领投方一起参与的跟投方较差 　　如果参与这一轮融资的是多个财团或者多人共同投资的话，那么要确保在这一轮当中的每一个投资方，都知道到底还有其他什么人在进行投资。直到最后一刻钟才发现剩下的那些投资人是谁，而这些人当中有人很有可能会弄虚作假，这种情形很可能会激怒投资者。投资人了解，创业公司通常会把越来越多的钱加入公司当中，来尽可能的资助他们渡过难关。但是如果剩下的那些投资人只想做一锤子买卖，只有自己是唯一非常现实的，能够继续为公司做下一笔投入的人，也许这依然是说得过去的……但是需要再说一遍，如果所有的事情总是在最后一刻钟才发现，那就很有可能是交易告吹。你要先人一步地，告诉所有投资方他们要共同投资的伙伴，并且让他们自己来找到解决办法——如果你能这样做的话。 　　10：非标准的，“敌我分明”的退出机制 　　再说一遍，这又是一个不撞南墙不回头的议题。你可以看到一些情况，比如创始人随便找一个原因，或者不给任何原因，坚持要撤出加速过程。或者是一些非标准的期权条件，对赌协议，击中某个固定目标，或者是完全反摊薄的保护措施。诸如这些非标准的退出条款的问题，就是他们清晰地表现了一种把投资人太当外人的心态。如果你是正在寻求200亿美元新一轮融资的 Airbnb 的话，那是没有问题的。但是对于一个早期融资来说，过于强调双方之间的差异，会显著地降低双方的互信。 　　到头来，所有的事情都是跟信任有关的。即使在最炙手可热的条约当中。在所有的投后协议书当中，投资双方都需要继续去赢得彼此之间的信任。总之，你无法在对对方了解的不那么透彻的情况下，把整个的合作关系持续太长时间。某种意义上来说，风险投资还是像在仅仅一次约会之后就确立婚姻关系。如果不能确保躲开这些只有新手才犯的错误的话，那么你仍然会有满盘皆输的风险。

中国互金超美国 网贷养老可观

据全球互联网金融数据显示,中国是拥有全球互金网贷平台最多的国家,中国的互金网贷规模约为669亿美元,超过美国3倍。这也说明,中国P2P网贷市场在世界范围已是备受瞩目。另一方面,P2P网贷的存在国内解决大部分个人及中小企业贷款融资难的问题,也满足了广大老百姓的理财需求。同时,大多数人也都指望着互金网贷的收益养老,这就需要结合现下的网贷行情等多因素来看,不过总体来看还是可观的。 什么是互金? P2P立于信息中介之路 互金是点对点的借贷模式,让个人和个人之间通过网络进行借贷。体现出来的是“互联网+”和共享经济的魅力,通过在借钱人和出借人之间搭建信息中介平台,实现借钱人和出借人双赢。互金理财它不仅拥有着股市不具备的安稳性,还有着其他理财方式不具备的高收益性。 P2P的存在:取决客户选择等多方面互联网元素 首先,P2P是互联网+金融的产物,因此,每个P2P平台势必会要找到自己的互联网基因,除了客户选择的互联网化以外,还要找到场景、客户、区域、流程等等方面的互联网基因,从提高金融生产效率的角度,找到每个平台互联网元素,这才是P2P存在的理由,而不是现在很多平台采用线下模式去找投资者、借款者,走传统硬广等模式,“监管红利”不是P2P存在的理由。 P2P蓬勃发展 应走普惠金融之路 同时,大多数人对于什么是真正的金融,什么是金融风险,什么是经济周期,感触不深。对于这样一群P2P参与者,不出现问题反而不正常,因此,P2P良好的发展环境,需要普惠金融教育,需要监管者的支持,更需要P2P平台的从业者去学习和教育。在中国互金超美国3倍的好行情下,只有有了合格的参与者,才会有P2P的蓬勃发展。同时,沪臣投资集团·地方金融表示,因为金融业和我们的用户都在改变,而互联网与金融的结合终将改变我们的未来。国家支持互联网金融发展是利好,但仅有政策驱动还远远不够,因为未来的金融是平民百姓的天下,需要身处其中的我们每个人都行动起来。 “全民理财”时代 P2P理财平台值得期待 值得一提的是,余额宝的出现让大家开始慢慢有了理财意识,甚至开启了“全民理财”时代。也随着理财意识的加强,人们发现P2P理财平台,有着远远高于余额宝的利润,作为理财投资手段,绝对是吸引投资者的不二法宝。在此,沪臣投资集团·地方金融作为互联网金融创新平台,做纯抵押的项目投资,投资风险低,活期标年化收益7.8%,定期标的年化收益最高15.6%,资金回收快,周转灵活。 其次,纵观中国P2P平台的发展历程,野蛮生长也好,鱼龙混杂也罢,经历互联网金融风险整治风潮之后,互金网贷也会做出应对因的支持措施,将来P2P行业必将迎来新的发展期。 监管部门的摸底排查 网贷企业主动内部自检自查 监管部门的摸底排查要求不留死角每户必查,网贷企业是坐在公司里等着人家来挖雷,还是先一步行动起来自查排雷?坐等,有e速贷的前车之鉴,没有接受突击检查的准备,事发后则百口莫辩。因此,化被动为主动才是明智之举,来一次内部自检自查,有病速治无病安心,然后可以信心满满迎接执法大检查。 正本清源 合规经营 监管部门已经明确“穿透式”监管方法,根据业务实质明确责任。网贷企业通常会运用一些产品、业务的交叉嵌套手法,获得监管套利机会。此类商业模式需尽快向合规化整改。监管部门提出“穿透式”的含义,即要以网贷企业的业务本质属性认定合法合规性,又要以相关部门横向建立数据交换和业务实质认定机制击穿网贷企业的套利本质。对此,网贷企业会重新设计合法合规体系应对监管要求。 负利率时代 网贷养老可观 数据统计,今年3月和4月,CPI均维持在2.3%,超过同期国有四大行一年期存款利率1.75%,这标志着我国已进入真实的负利率时代。而在在负利率下,一个有趣的经济现象正在上演:穷人越穷,富人更富。对此,对于投资者来说,现阶段选择P2P理财养老,是非常明智的。它的收益性相对较高,能够抵御通货膨胀。流动性相对灵活,资金能够灵活周转。 门槛低、收益稳 p2p理财产品多受追捧 并且,近年来,随着互联网金融的迅速发展,常规理财产品的的收益率一般在5%-10%左右,银行的一般定期储蓄在5%以下,而其他高收益的理财产品风险也很高,反观p2p理财产品的收益率一般在10%-20%左右。这类还是属于较保守型的p2p理财产品,风险(2016年,互金行业发展和监管问题的核心转向风控)和安全性也值得肯定。正式如此,P2P理财的门槛低、收益稳、交易方式灵活等诸多优势,受到越来越多的投资者追捧。 最后,面对负利率时代,广大投资者如何实现自身财富的增值保值,如何用网贷养老,还得选择投资靠谱的P2P网贷平台,毕竟按照目前网贷行业发展的态势,投资P2P的将会是广大投资者的不二之选。 总之, P2P平台们应该借专项整治,重新思考互联网金融的发展趋势、未来和模式,面对新的起跑点,找到未来发展的机会。

央行欲2至3年内＂消灭＂纸质票据 曾发函征求意见

近日，一则关于央行将在两年内取消纸质票据的新闻引发票据圈广泛关注。 报道指出，针对多家银行发生的虚假票据等违规案件，中国人民银行相关负责人昨日表示，中国人民银行将用2到3年时间，取消现行的纸质汇票，通过电子汇票系统、网上清算系统，降低票据业务与资金清算中的风险。 这则新闻源自中国人民银行支付结算司司长谢众5月30日在湖南一场论坛上的讲话。谢众在会上表示，目前纸质票据交易的真实性和票据的真实性都容易发生问题。纸票克隆、复制等票据案件非常多。但电票系统截止目前尚未发生一笔案件或欺诈。电票从“出生”一直到“死亡”，每个点所在的位置都非常清晰。 发函征求意见 第一财经记者从商业银行处获悉，今年3月，中国人民银行支付结算司曾下发《关于就促进电子商业汇票业务发展开展书面调研的函》(银支付函[2016]273号)。 文件中比较关键的两条调研内容包括：第一，可否强制要求一定金额以上商业汇票必须使用电票办理?金额起点应该如何设置?第二，可否强制要求金融机构作为纸质商业汇票转贴现(含买断式、回购式)买入方时，如交易对手未在电票系统中登记其取得相关票据的业务信息，不得买入该票据? 一位商业银行票据运营中心业内人士向记者确认，截止目前央行尚未强制商业银行一定签电票，同时也尚未下发新规定文件。 据了解，目前纸质票据使用比较普遍。公开数据显示，2015年电票规模在整个商业汇票出票量中占比仅占28.4%。但2016年以来，农业银行、中信银行与天津银行先后爆发的票据风险事件都是纸票，且累计涉案金额高达56.7亿元。 虽然监管层年内已经两次发文规范票据业务，但对于纸质票据交易和管理的诸多乱象，市场有观点认为，只有票据彻底实现电子化，消灭纸票，才能从根本上防范风险。 记者采访了解到，目前由央行主导管理的全国电子票据交易系统(ECDS)利用效率并不高，主要原因是纸票才有“灰色收入”。同时企业也更倾向于开纸票，原因他们不能提供真实的贸易背景。 此外，市场人士分析认为，导致电票市场占有率低的另外一个原因是，电票的利率比纸票要高，企业从融资成本角度考量，更愿意开纸票，不愿意开电票。 而市场上最影响票据利率的则是占贷款规模成本，这是一个机会成本，由于票据占了贷款规模而无法发放其他贷款所带来的机会成本，可以用票据消规模的通道成本来衡量。在这一项成本上，纸票由于其操作的灵活性和不易被监管的特性，导致其占贷款规模成本很低。同时由于电票容易被监管，导致其消规模的方式较少，使得其占贷款规模成本通常要大幅高于纸票。这就是电票利率高于纸票的原因。 筹建票交所，落地上海 目前央行除了发函就推动电票发展征求意见外，已经开始筹备牵头组建全国统一的票据交易中心。谢众指出，下一步人民银行已经开始在上海筹建票据交易所，可以通过票据交易所平台做票据的交易和买卖，充分发挥票据的支付功能和融资功能。 第一财经记者了解到，5月25日，票交所的筹备小组正式成立，央行金融市场司副司长徐忠将任总裁。同时，筹备组还借调了包括五大国有商业银行以及部分股份制银行的票据产品创新部人士。 在筹备过程中，有商业银行建议通过公司制形式组建票交所，由央行牵头，再由几大商业银行入股。某商业银行票据运营中心人士认为，未来票交所可以考虑将ECDS系统纳入票交所的接入端口，或先由央行牵头建立票交所平台，纸票电子化以后也可以接入该系统，电票也可以接入该系统。 票据圈业内人士指出，无论是证券交易所，外汇交易中心还是票交所，其结构一般都应该分为前台的下单系统，中台的撮合系统以及后台的登记结算系统。 其实由央行主导管理的全国电子票据交易系统(ECDS)已经成立多年，对于这个主要以电票为核心的交易中心业内人士指出，已经具备较完善的登记结算功能，只需要小改。 但票据前台下单系统，以及中台撮合系统目前距离票据交易所的搭建还相差甚远。业内人士认为，下单端口未来可以结合各行的电票系统，但需要央行牵头规范结构。此外，撮合系统需要从CEDS现有的系统中剥离并进行重构。某商业银行票据业内人士向记者指出，各行现有的网点互补也可以满足市场需求。

你欠债不还了吗？讨债公司生存秘籍

早年的港台片里，不乏这样的镜头：你回家后发现墙上泼满红油，上书四个猩红大字“欠债还钱”;或者，在路上走着走着，一群黑衣大汉突然窜出来喊道，“你不还钱是吧，断你一条腿”。 “那些不过是夸张的电影表达。”谈到人们对于催收公司的印象时，浙江某催收公司老板黄宇(化名)颇为不满。 “人们通常会把极少数催收员不当的催收技能演化成为催收公司乃至整个行业的状态，这是不对的，也是不公平的，催收行业确实比较封闭，催收公司对外表达既没有主动性也没有必要性，所以才造成人们认知的鸿沟越来越大。”他说。 催收行业的封闭性，使得人们很难窥视一家催收公司究竟有着怎样的生存状态。直到去年10月20日，全国中小企业股份转让系统(下称“新三板”)的网站公示了一家名为上海一诺银华投资股份有限公司(下称“一诺银华”)的《公开转让说明书》，这种情况似乎有所改观。 作为首家计划登陆新三板的催债公司，一诺银华首次将催收公司的财务报表呈现在投资者面前。尽管如此，黄宇认为一诺银华并不能代表整个行业。那么，催收究竟是怎样的一个行业?从业者们又是怎样的一群人物? 电影里都是骗人的 “我一个朋友的信用卡欠了几万块，当初他申请信用卡时，在联系人一栏写上了我的名字和电话，这段时间，我隔三差五就能接到催收公司的电话，问我能否联系上那个朋友，我也找不到他呀，你说我该怎么办。”小陈对《第一财经日报》记者说。 事实上，小陈遇到的就是目前催收行业的主业，即信用卡坏账催收。中国催收行业的诞生，也是始于信用卡坏账的大量出现。 1995年，广发银行发行国内首张完整意义上具有信用透支功能的标准信用卡，由此打开了信用消费市场的魔盒。2000年以后，信用卡市场逐步进入疯狂增长期，当时，在单纯以发卡量作为业绩指标的考核体系下，信用卡营销员开始不顾申请人的资质肆意发卡，此后被银监会叫停的校园信用卡就是在那时兴起的。 忽视风险的后果是严重的，信用卡坏账大量出现，批量化处置信用卡不良在银行自身催收能力不足的情况下就只能委外，催收公司“闪亮登场”。 “2003年~2013年，可以说是催收行业孕育发展的10年。”黄宇说，一个行业的出身至关重要，决定行业未来的走向，正是因为催收行业诞生于金融系统中监管最严格的银行业的外包需求，所以决定了在此后十多年的发展里，催收公司的规范程度要远远高于某段时期诞生的某些行业。 “所以说，电影毕竟是电影，现实完全不同，催收公司的风险值和甲方(银行等客户)的商誉损失紧密联系在一起，银行极为看重自身信誉，在委外的合同中，会对其商誉损失设立明确的惩罚标准，小到罚款、停单，大到终止合作、开除等。”黄宇说。 此前，平安普惠副总裁兼首席风控官林允祯在谈及委外业务时对本报表示，会给催收公司提供清晰的规范性工作手册，如果委外公司出现违规操作，会按照行为严重性给予相应的惩罚，轻则扣佣金，重则要求委外公司辞退违规员工，违规次数过多的委外公司，终止合作。 “我们本身也有一套内控流程，有些技术手段也可以实现对于作业人员的管理，比如系统先进的催收公司会汇聚一个敏感词库，并对催收员的催收电话实行全程监听，一旦触及敏感词库，催收公司的系统甚至会自动终止通话。”黄宇说。 催收怎么赚钱 在一诺银华的《公开转让说明书》中，大家最关注的是利润水平，其中显示：2013年度、2014年度、2015年1~6月毛利率分别为32.96%、14.61%、17.15%。 “可能是一诺银华前期投入过大，行业平均利润水平实际不止于此。2013年以前，行业平均毛利率超过50%，2013年以后，随着经营成本的上升，行业平均毛利率下滑到30%~40%，相比大多数行业，催收行业依旧具有赚钱效应。”黄宇说。 作为服务外包行业，催收公司的利润主要来自外包服务费。10年前，银行委外逾期账户，主要以逾期的天数来衡定催收公司的清收服务费，比如，逾期90天以上的客户，逾期金额为5万，催收公司顺利催回，就可以得到10%左右的服务费，而且，每家银行的费用标准都差不多。 随着银行业风控能力以及不良处置能力的分化，2013年后，出现了从单纯的“按逾期时段计酬”向以资产质量作为定价基础的趋势。 “比如，给你一个30天的逾期，看上去天数很短，但这个逾期经过银行数次催收，再拿到催收公司，按照困难程度会给一个比较高的价格;一个180天的逾期，看似很长，但银行之前几乎没处理过，仍然会是一个比较低的价格。”黄宇说。 另外，银行等甲方也逐渐发明一些新的玩法。有业内人士称，如今甲方在委外招标时，会要求委外公司缴纳一定数量的保证金，并给予委外公司一个清收金额的限定范围，如果达不到这个范围，委外公司可能不但收不到服务费，甚至还会损失保证金。 在业内人士看来，催收行业已经走过了前10年的“黄金时代”，一方面，市场进入者大幅增加，经营成本上升，利润下滑;另一方面，催收行业对于专业度的要求越来越高，再加上中国信用环境的缺失，越来越掣肘行业的发展。 更重要的是，催收行业一直缺乏配套的政策法规。“到目前为止，还没有一部催收行业相关的政策法规来界定它的合法性和作业的边缘性。”上述业内人士称，目前行业进入瓶颈期，但由于赚钱效应依旧残留，所以大多数催收公司选择“裹足不前”。 好消息是，近两年新金融业态不断兴起，消费金融、汽车金融、P2P争奇斗艳，一旦借贷关系确立，坏账的出现几乎是必然的，这也为催收公司带来更多的业务，用以平衡客户类型过于单一的风险。 女人更适合讨债 人们好奇的是，催收公司是如何日常运作的。 有十余年行业经历的黄宇说，催收公司大抵可以分为前台、中台和后台，中台也就是上述的风控环节。 催收过程非常重要的一环就是甲方和乙方(催收公司)之间大量的数据往来和处理，甲方的数据发放、更新、核对、回流、确认是一套严控的过程，通常会给乙方一整套业务规范，而这，就是初级状态下后台。 前台就是催收公司对于数据批量化处置的过程，也就是催收公司是如何催收的。 首先，甲方下发的数以万计的业务数据要通过系统流向催收公司布局在各个地区的终端作业人员，作业人员通过专业技术、能力和流程要求对数据进行处置，把客户的欠款行为重新数据化，包括沟通过程语音的数据化、文字的数据化、实现结果的数据化，再反馈到系统当中。黄宇说，这套系统最起码要具有初期的识别能力，包括客户的属地、类型、欠款规模等，目的是尽可能将欠款客户分配给合适的催收员。 在前台，流程控制非常重要，一个欠款客户的信息来了之后，每一步都有既定规则。比如说，哪一类型的客户要先将其所有的电话拨打一遍，哪些客户要先调查再打电话，甚至包括欠款客户的职业是什么，那么对应的话术上就不能出现什么。 当然，在这个行业里，也有些比较有趣的事情。比如，长期实践下来发现，女性比男性更适合做催收员。 “可能是因为从催债的角度来讲，女性更加伶牙俐齿，优秀的催收员往往以女性为主，女性在表达上既有压力感，也容易令人接受。”黄宇说。 大家的经验是，有些话男性说出来是要打架的，而女性说出来，最多吵几句。

“跑路的没一个是真的P2P”

业内普遍认为此前网贷行业的监管缺失，深圳在8月拟推网贷行业信息披露系统，相关数据有望与市经侦、金融办等监管部门对接。 跑路不跑路，成为横亘在网贷行业头上的达摩克利斯之剑。本周三，数据显示，截至2016年5月底，全国的P2P网贷行业的总体累计平台数量是4080家，而这其中累计的停业及问题平台就达到1684家，这意味着约三分之一的机构有问题或停业修整。仅在刚过去的5月份，问题平台30家，停业平台56家，比上个月份出现了一定幅度的回升。 与这些“问题”数据相映成趣的是，南都记者注意到最近一些P2P网贷平台高喊“真的不跑路！”“真的P2P不碰钱、不混用不挪用！”之类的口号，引来行业深思。 P2P不要暴利也不能污名 按之前的报告，广东是问题平台的重点省份，而深圳又是广东的P2P平台大户。记者发现，深圳的P2P网贷平台大约占全国的13%，任何举手投足，都会在全国形成风吹草动之势。“最近半年来，曝光、倒闭的平台数量增多，这需要分两个部分来看。”总部在深圳的用友友金所总裁李昌国向南都记者分析认为：一方面确实大量披着“互联网金融”外衣，实质做自融，甚至带有欺诈性质的平台纷纷暴露出问题，这和严肃做“互金”运营的平台有本质区别。这类平台的加速消亡对投资者和行业来说绝对是大快人心；另一方面，部分平台因为背景实力弱、风控水平有限、资产短缺甚至劣质，进而导致平台运营出现了问题，无以为继，不得不退出市场的竞争。 跑路不跑路，更像是劣币和良币之争。在上周深圳由互联网金融商会举办的“创互联网金融无限未来”高峰论坛上，知名经济学家吴晓求大声疾呼：“互联网金融处在一个微妙的时期，社会对它还不了解，有一种往互联网金融污名化的趋势。”吴晓求反对把互联网金融污名化，但也提醒，“互联网金融的创始人不能有暴利形态，因为你服务的对象是小微企业，他们的规模是有限的。所以，从事互联网金融的理念是骨灰级的理念，然后怀着准公益的心态，有一点盈利就不错了。” “跑路”多源自监管缺失 从业多年，让人人聚财CEO许建文最为感慨的，是此前监管的严重缺失。“不管你是小学毕业还是博士毕业，海归留学回来，都有资格创办P2P，今天的环境就是这样。”他因此认为P2P行业跑路多是正常的，还有很多是拆东墙补西墙的旁氏骗局。他认为，目前为止跑路的没一个是真的P2P，90%以上的资金都被挥霍了。 一些分析人士则认为，“互联网金融本质上是金融业务，否则在快速扩张过程中必然会面临很大的风险。比如更多平台侧重于在互联网端的品牌宣传和营销，但是线下真正的把钱借出去的风险管控却很漠视。” 实际上，从4月开始，深圳以网贷为首的互联网金融迎来了一系列的整顿活动，内容涉及到金融广告、非法集资等领域，有业内人士预计，专项整治结束后有望最终形成互联网金融监管长效机制。福田区网贷行业的协会负责人本周也透露，8月份深圳市拟计划推出网贷行业信息披露系统，平台的相关数据有望与深圳市经侦、金融办等监管部门实现实时对接，届时深圳网贷平台将得到更加规范的监管。 按照友金所总裁李昌国的分析，随着问题平台的清场，实力较差平台的退场，未来深圳乃至中国的网贷平台根本不需要现在这么多经营主体。他预测：在未来，网贷平台从两三千家缩减到三五百家是很正常的，这意味着要淘汰80%以上。 专家之言 P2P是毛细血管只有专注垂直专业细分才有戏 万盈金融的CEO李笋认为，互金行业在2016年至2017年上半年会加速两极分化，专业细分领域、规范经营的平台会逐渐扩大优势。“P2P企业只有在细分市场寻求创新，专注于不同领域，不同人群的细分市场，构建差异化优势，才能真正为P2P平台提升竞争力。” “中国不缺经济的血液，中国缺的是大量的毛细血管。”尽管整个行业遭遇非议，人人聚财CEO许建文依然对P2P抱以信心。他告诉记者，现在不光是BAT这样的互联网企业，很多银行、国企，以及上市公司，都在进入互联网金融业务。“这表明P2P行业是一个非常有活力的朝阳产业。” 今融街的创始人陶文礼认为，互联网金融只有成为撬动互联网工具力量，又能真正回归金融的普惠本性，才是“正确打开方式”。

深圳公积金缴存人网贷业务,最高可贷30万

　　记者从深圳市住房和建设局了解到，深圳公积金缴存职工凭借缴存记录可以申请各类消费用途的个人商业贷款，最高可贷30万元，年利率最低为6.09%。 　　目前，由中信银行为深圳公积金缴存职工定制的“公积金缴存人网络贷款”业务已经推出。深圳市住建局公积金中心表示，这是基于深圳公积金大数据运用的首款商业信贷服务。 　　据介绍，符合条件的职工通过中信银行网银即可在线完成贷款，无需任何抵押、担保和申请材料。职工在线提交申请审核通过后，资金在2分钟内完成审批到账，公积金缴存基数越大，可贷额度越高，最高可贷30万元，年利率最低为6.09%。贷款资金最长可借1年、最短1天，采用按日计息、按月付息、到期归还本金的形式，可用于各类消费用途。 　　深圳市住建局公积金中心相关负责人表示，中信银行在获得职工本人在线授权后，通过数据接口向公积金中心申请核查职工缴存信息，并通过公积金中心数据接口反馈的数据(仅用于申请贷款)自动对职工的个人征信、还款能力等资质进行综合分析，实时测算职工的可贷额度。 　　该负责人表示，“公积金缴存人网络贷款”的推出，意味着缴存公积金不仅可以多种情形提取、以低利率申请公积金贷款，还成为衡量个人信用的一种有效方式。未来，该中心将积极推进公积金大数据运用的纵深发展。“公积金缴存人网络贷款”为商业贷款，不影响职工的公积金贷款申请。 　　据了解，首批2700多家单位的职工已可向中信银行申请办理“公积金缴存人网络贷款”业务，缴存职工可就近向该行网点查询本单位是否在可办理范围内及本人的可贷额度，中信银行将根据职工需要采取分批推进的方式，逐步扩大可办理单位的范围。

北京九叔称借贷宝已严重危害社会稳定

近日，知名财经作家北京九叔告诉记者，新疆公安等均已公告防下载借贷宝诈骗，九叔认为借贷宝推广行为和带来的不良影响已严重危害社会稳定。 　　微博发文：他还在微博文章《北京九叔：借贷宝有多厉害（图片摘录）》一文中爆料借贷宝涉嫌“绑架”女儿逼迫农村妇女，大学生巨额逾期费，员工被“利用”等。 　　微信发文：两天前九叔在微信发表关于《九叔和九鼎的事件说明》，称“九鼎1月发布的公告有关我个人的不实，侵犯我个人名誉权；传闻借贷宝和吴刚“花两亿摆平我”，我向中央政法委孟书记汇报，有没有司法系统的人员卷入其中（我和九鼎在北京朝阳法院的民事纠纷部分，我强烈感受到不公平，要求公开审理）…… 　　5月31日以来，九鼎投资因被要求退市传闻，借贷宝涉嫌欺诈与暴力威胁催收，二者再次被推向了舆论风口。据媒体报道，因新三板挂牌金融类机构融资频频，引发公众强烈关注和质疑后，监管层出于审慎考虑，自去年12月21日起，暂停了私募等金融类机构在新三板挂牌融资。 　　5月27日，证监会下发《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，通知提到“募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形，但因投资对象上市被动持有的股票除外”这条实际上代表监管层对九鼎投资、中科招商模式的否定。 　　文章称监管层不允许九鼎投资“耍流氓”，九鼎投资的“钱途”岌岌可危。　　事件走向：关于九鼎投资和借贷宝遭媒体和舆论质疑，今年1月份，业内知名人士北京九叔曾向中央纪委实名举报九鼎集团负责人吴刚，认为九鼎PE身份玩P2P借贷宝是严重违规，九鼎作为PE身份挂新三板应属违禁行为。事件发生后，九叔称受到了九鼎投资的人生威胁，而九鼎集团下属A股企业九鼎投资股票在言论传播最广的当日跌停。 　　关于近日九鼎投资再起波澜，传闻将被劝退市，九鼎投资在昨日发布紧急公告称：经公司与九鼎集团函证及自查，并不存在“九鼎投资或将被要求退市”的情况。九鼎表示，九鼎投资及关联公司目前未发现存在触发退市规定的情形。而九鼎投资及关联公司的管理层、董事会、监事会或股东大会均未研究或讨论过退市事宜。

李克强：强调激发创新创造热情

（原标题：李克强对中国科协在科技工作者中开展“创新争先行动”作出重要批示强调 激发创新创造热情 抢抓发展新经济机遇 促进科技成果转化应用和全要素生产率提高） 央视网消息(新闻联播)：中共中央政治局常委、国务院总理李克强日前对中国科协在科技工作者中开展“创新争先行动”作出重要批示。 批示指出：创新是引领发展的第一动力。我国有8100万科技工作者，这是实施创新发展的中间和脊梁。开展“创新争先行动”，就是要弘扬科技工作者立志报国、勇攀高峰的传统，进一步激发创新创造热情，担负起投身创新、推动创新、引领创新的历史使命。广大科技工作者要瞄准国际科技前沿，紧扣国家战略需求，抢抓发展新经济的机遇，敢为人先立潮头，攻坚克难补短板，积极投入蓬勃兴起的大众创业、万众创新，促进科技成果转化应用和全要素生产率的提高，汇聚经济社会发展的强大动能。希望中国科协进一步发挥开放型、枢纽型、平台型群团组织的优势，凝聚各方合力，厚植创新沃土，为科技人员放手创新创造提供更好的服务，为实施好创新驱动发展战略、建设创新型国家作出新贡献。

超六成受访网友购买互联网理财产品

随着市场对5月CPI增速的预期走高，市民对负利率的关注度也提升。据了解，今年3月和4月，我国CPI均维持在2.3%，而国有四大行一年期存款基准利率为1.75%，这标志着我国已进入负利率时代。有业内人士算了一笔账，10万元存银行一年净亏537元，对于银行存款利率低于通货膨胀率的负利率时代，网友们是如何看待的？ 近日，随手记理财社区最新发起的调查显示，虽然银行存款利率低于通货膨胀率，但仍有49.3%的网友为了分担风险而选择将一部分钱存在银行，一部分用于投资；而占比37.3%的网友则认为大部分钱用于投资比较好，放在银行相当于贬值；仅有9.7%的网友表示将大部分钱放在银行比较好。 超九成网友认为物价高 有机构预测，5月食品价格同比上涨6.8个百分点，对CPI贡献1.4个百分点；非食品价格同比上涨1.0个百分点，对CPI贡献0.8个百分点。对于持续上涨的物价，35.1%的网友认为目前物价水平过高，难以接受；61.2%的网友认为物价水平偏高，但还可以接受；仅3.7%的网友认为目前的物价水平正常。对于近期市场物价趋势的看法，大部分网友认为会稳中有升。其中，54.5%的网友认为近期物价将会持续上升，认为保持基本稳定的网友占比33.5%。 近七成受访者银行账户无定期存款 在过去，由于股权、房产、期货等投资的高门槛，股票、贵金属、原油等投资的高风险，使得银行储蓄一度成为居民首选的理财方式。但此次调查数据显示，占比68.7%的网友表示没有往银行账户中存定期存款，而是通过购买各种金融产品来抵御通货膨胀。高达62.7%的网友通过购买互联网理财产品的方式理财，紧随其后的则是基金，占比达56.7%。 在接受调查的网友中，64.2%的网友最关注的是理财产品的风险高低，23.9%的网友表示最关注其收益性，8.2%的网友更关注理财产品的流动性。 在负利率时代，大部分网友进行金融理财的动机是为了规避风险，同时投资偏好较为稳健。占比68.0%的网友表示金融理财是为了获取资产的稳定增值，16.4%的网友表示是为了防止资产缩水，仅11.9%的网友表示是为了获取高额投资收益。有网友坦言：“发下来的工资会部分购买货基，部分购买理财产品，同时保留一些做应急费用，基本上能不放银行就不放银行。”

法院解冻快鹿所持华瑞银行股份 苏宁扣走4000多万

6月1日，上海银监局发布《关于同意华瑞银行股权变更的批复》，其称，你行《关于上海华瑞银行股份有限公司变更股份总额5%以上股东的请示》（华瑞银〔2016〕33号）收悉，批复同意上海骋宇实业有限公司受让上海快鹿投资（集团）有限公司持有你行的144,000,000股股份。受让后，上海骋宇实业有限公司持有你行414,000,000股股份，占你行总股本的13.8%。 对此，快鹿集团董事局主席兼总裁徐琪告诉记者，法院解冻了华瑞银行股份，转让完成后，苏宁扣走4000多万，目前还剩7000多万，尚未归还快鹿集团。 而《大轰炸》影视众筹项目将于6月5日到期，共筹资金3000万。徐琪表示，苏宁可能还要从中扣款，目前还没收到中科招商股份解冻文件，明天还要去核实，现在则采取相应法律措施。 21世纪经济报道记者拨打苏宁金融相关人士电话，始终无人接听，未能联系置评。 4月底，对于“快鹿集团欲将上海华瑞银行股份出售变现用来兑付投资者”一事，徐琪曾告诉21世纪经济报道记者，已经签了转让协议，转让价格稍高于之前投资金额，转让给上海华瑞银行另一个股东，不是均瑶集团，但具体不方便透露，目前还在银监会审批阶段。 快鹿集团曾投资1.44亿元参与上海华瑞银行的发起设立，占股4.8%。 不过，5月份，因为快鹿未能兑付《叶问3》影视众筹项目，苏宁向法院申请冻结快鹿相关资产。快鹿集团对21世纪经济报道记者表示，此次冻结的资产主要包括两部分，一是华瑞银行股份，价值约1.2亿元；二是中科招商股份，价值也在1亿元以上。

险企承保P2P赔付近4000万元 遭保监会通报

记者获得一份保监会通报称，近期保险公司在互联网借贷平台保证保险业务发展中相继发生两起典型赔付事件，显示出保险公司在内部管理、风险控制等方面存在薄弱环节，也显示出保险公司需进一步加强管理，提升风险防控水平。 记者获悉，两起赔付案中，一家保险公司已向投保人追回全部垫付资金，另一家险企在追回部分垫付资金之后，实际损失金额近4000万元。 某财险公司人士告诉记者，针对网络借贷业务的保证保险风险高，保费也比较可观，因此有个别公司担保P2P借贷业务，但多数保险公司担心引火烧身，不愿意承保借贷业务。与承保借贷业务不同的是，个别财险公司选择承保风险较小的P2P平台资金账户安全险。 保监会通报两起典型赔付 近年来，随着互联网金融的快速发展，保险业也在通过保证保险业务不断介入互联网借贷业务发展，为借款人提供增信服务，保护投资者的合法权益。但近期保险公司在互联网平台保证保险业务发展中相继发生两起典型赔付事件，显示出保险公司在内部管理、风险控制等方面存在薄弱环节，也显示出保险公司需进一步加强管理，提升风险防控水平。 2015年4月份，A保险公司为某互联网平台上的借款企业（即投保人）提供银行票据质押借款保证保险，同时要求投保人提供了第三方担保。但当投保人发生逾期后，A保险公司在核赔时，发现第三方担保的银行保兑函系他人冒充第三方金融机构伪造所制。在第三方担保失效后，A保险公司只能先行垫付大额资金用于偿还互联网平台上的投资人（即被保险人），之后向投保人启动相关追偿工作。目前，A保险公司已向投保人追回全部垫付资金。 2014年8月份，B保险公司为某互联网平台上符合一定项目类型要求的借款企业（即投保人）提供了借款保证保险，同时，要求第三方担保机构向B保险公司出具全额连带担保保证责任书，按照每笔借款保险金额的一定比例向B保险公司质押银行存单。去年年底以来，该项目相关借款企业陆续发生逾期风险事件。B 保险公司在通过划扣第三方担保质押存单，向借款人追偿等方式追回部分垫付资金之后，实际损失金额近4000 万元。同时，B 保险公司在后期债务追偿过程中发现部分投保企业为空壳公司，存在虚假融资的嫌疑，正在通过相关法律程序开展追偿工作。 风控环节存四方面漏洞 保监会在通报中表示，上述两起赔付案的发生与保险公司风控环节漏洞有关。 首先，保险公司风控手段单一，对借款人资信审核能力不够，是发生赔付案的原因之一。上述两家保险公司在承保时，风控手段均单纯依赖于借款人的抵/质押物，而弱化了对借款人资信的全面审核，为借款人违约埋下较大风险隐患。 如，A 保险公司的投保人违约触发点是借款企业存在大额应收账款难以回款，导致资金流断裂而无力偿还借款；B 保险公司在案件发生后才发现投保人的企业是无房产、无车辆、无任何经营迹象的“三无”空壳公司。 其次，风险识别薄弱，对担保措施的风险估计不足。保监会表示，保险公司在开展保证保险业务时，为防范风险，通常会对投保人（即借款人）采取反担保措施，反担保措施主要有抵押、质押、保证等方式。由于保险公司自身对抵/质押物等反担保措施缺乏风险识别和验真能力，往往委托第三方进行评估，丧失了风险判断的主动权，对其事后追偿造成较大困难。 再者，内控制度宽松，加大业务风险发生的概率。通报显示，上述两家保险公司虽建立相关内控管理制度，但均未严格强化业务人员的执行力。另外，风险审核制度、业务操作流程风险、承保理赔指引等内控管理制度也不健全。如，A 保险公司未对单一借款人设定承保限额，一旦借款人出现大额违约事件，就易引发保险公司的短期现金流危机。 最后，人才储备不足，无法准确识别关键风险点也是其中一大原因。保监会表示，保证保险业务专业性较强，其风控环节涉及保险、银行、法律、财务、统计等，对风控人员的综合素质要求较高，每一个风控环节的错、漏、缺、失，都会引发后续的法律纠纷或经济损失。 如，A 保险公司在票据及保兑函验真能力有限的情况下，欲委托其合作的托管银行对票据及保兑函真伪进行审验，但是，在借款人、托管银行及A 保险公司共同签订的三方质押服务合同中，托管银行删除了其对保兑函的审验责任，而A 保险公司经办人员却未能发现该重大漏洞，导致A 保险公司无法要求其合作的托管银行负相关的法律责任。 保监会提示：应审慎选择合作对象 互联网借贷平台涉及众多投资者，牵涉面广，社会影响大，政府和社会各界关注度高，尤其是当前社会信用环境不健全，互联网借贷平台跑路、停业等风险事件不断涌现，加强互联网平台保证保险业务的风险管理显得尤为重要。保监会提示险企应该审慎选择合作对象，坚持风险导向，健全管理制度。 风控方面，保监会提示保险公司要认真执行相关监管规定，建立健全内控风险管理制度。如，研究建立独立的内部风险审核机制，与第三方风险评估机构合作，实行交叉验证审核。强化对借款人自身财务状况、现金流状况、关联债务状况、借款资金用途等方面的尽职调查，从源头降低借款人违约风险。 同时，险企应审慎选择合作对象，制定与其合作的金融机构、互联网平台、第三方评估或资信机构等资质标准，明确双方权利义务，防范外部风险跨行业传递。坚持小额分散的承保原则，分类细化单一投保人的承保限额。加强专业化人才队伍的培养建设，提高风险识别和管控能力等。 保监会提到，对于触碰监管底线的保险公司，监管部门要果断采取监管措施。对于风险防范水平较弱的保险公司，要及时做好风险警示，打消保险公司以侥幸心理开展互联网平台保证保险业务。对于出现重大赔付事件的保险公司，要及时做好事件的跟踪和处置工作，将相关风险降到最低。同时，建立健全互联网平台业务经营数据定期报送制度，以及重大赔案事件及时报送制度。 事实上，保监会曾在今年1月29日发布规范性文件《关于加强互联网平台保证保险业务管理的通知》，要求保险公司开展互联网平台保证保险业务应当遵守偿付能力监管要求。 同时，保险公司应当严格选择互联网平台，并不得与存在提供增信服务、设立资金池、非法集资等损害国家利益和社会公众利益行为的互联网平台开展合作，并在与互联网平台签订的协议中，明确合作互联网平台不得存在上述禁止行为。 除此之外，保监会要求保险公司应当严格审核投保人资质，了解投保人的资金流向、财务状况、历史信用记录、还款来源、偿债能力等信息，并结合自身业务发展和资产规模情况，选择信誉良好的优质客户，审慎开展业务。 保监会还要求保险公司应当明确合作互联网平台的信息披露义务，加强互联网平台保证保险产品管理，保险公司应当建立严格的风险管控机制，保险公司应当加强信息系统管控，定期开展互联网平台保证保险业务风险排查和压力测试，并根据风险排查和压力测试结果，完善应急预案，做好应急准备。

一个烧饼被估值一个亿，你同意吗？

还记得十年前风靡大街小巷的土家掉渣烧饼吗?最近，土家掉渣烧饼创始人杨煜琪重装上阵，再次向烧饼界进军，她和团队开发的“又卷烧饼”获得了上海昊君资本股权投资管理有限公司1000万的天使轮融资。据传“又卷烧饼”估值已达一个亿。 又卷烧饼，土掉渣卷土重来? 通常的烧饼店，都是小小的门面，出没于城市的街头巷尾，但最近一家叫做“又卷烧饼”的店，却将店址选在了寸土寸金的北京望京SOHO，而且面积还不小，足足100平方米。 “又卷烧饼”天使轮的投资方、上海昊君资本股权投资管理有限公司董事总经理赵颖文表示，之所以看中这个项目，愿意投资1000万，是因为感觉这个行业前景不错。“从创始人杨煜琪的经历看来，不论是之前的土家掉渣烧饼，还是之后她从事的其他餐饮领域，都能看出其团队的专业，而基于我们对于市场的理解，我们认为快消餐饮行业在未来会有较大发展。” 至于1000万元的用途，将主要用于三个方面，包括布点、品牌建设和团队扩充，其中用于后续开店的费用将占到这笔钱中的较大比例。 受到创投公司关注的不仅是“又卷烧饼”一家，杭州绿之园餐饮有限公司总经理、缙云烧饼协会常务理事周伟飞表示，其公司也收到过不少创投企业的关注，其中还有几家想有进一步合作。 “烧饼行业经过那么多年的发展，正逐步从低端向高端市场发展，目前我们已经投入600万元人民币，用于建造中央厨房和统一配送，并且组建了自己的运营策划团队，所以创投公司找上门并不是件奇怪的事。”周伟飞说道。 烧饼店走起“咖啡馆风” 这笔1000万元的天使投资，就好像给小小的烧饼穿上了一件“黄金甲”。 “又卷烧饼”品牌经理孙凯华表示：“因为我们走的是中高端路线，所以较为注重选址，目前只有北京这一家门店，月租金要十多万元，装修花了三十多万，所以前期投入就用去了商业即生活，生活即商业，@真VC和您一起发现生活中的商业之美！一百多万元。整体格调趋于小清新。紧接着，上海、广州、深圳和杭州，也都会出现我们的门店。” 周伟飞的“缙云烧饼”，目前已在杭州不少人流密集处开设面积较大的门店。以西溪天堂店为例，这家店的面积达180平方米，物管费每月每平方米16元，火车东站店的面积也有160多平方米，物管费用每月每平方米18元。“上述两家门店的前期投入都已过百万。以往人们谈事会选择在咖啡馆，现在烧饼店里同样可以愉快地聊天、谈事。”周伟飞说。 烧饼店单店投资过百万?对此，杭州胖子烧饼老板应显光并不觉得奇怪。他透露，虽然位于文三路上的店面面积并不大，但其在滨江的分店面积要大一点，投资不菲。 “烧饼店从小变大，这是个趋势。”应显光认为。 烧饼寻求品牌加持 “又卷烧饼”并不是烧饼界的新军。十多年前，风靡杭城的土家掉渣烧饼，是它的前身。 孙凯华介绍说：“掉渣烧饼只是一个烧饼的品类，产品开发出来之后，因为味道不错，口碑也好，就有不少人开始效仿我们，做起了掉渣烧饼的生意，但这些店和我们并没有关系，而这次再度进入烧饼行业，我们也吸取了教训，不仅为‘又卷烧饼’注册了商标，还申请了域名，开通了微博和微信。这次如果有人想要山寨我们的产品，请考虑一下侵权成本。” “山寨”和侵权行为，同样也让应显光烦恼。“目前全国各地，打着胖子烧饼旗号的烧饼店并不在少数，甚至还有店铺印有我照片，但我没有精力去一一打假。现在我也意识到对自身品牌保护的重要性，今后也会有相关的保护措施。” 周伟飞表示，目前仅在杭州就有200多家打着缙云烧饼名号的烧饼店，其中有不少并没有得到缙云烧饼品牌办公室的授权。 “缙云烧饼属于区域公用品牌商标，企业根据自身发展需要，可打造品牌中的品牌，但缙云烧饼品牌办公室对烧饼品牌店实行授权推广，对门店形象、标识、质量、食材丶选用、制作工艺均有标准及要求，有些山寨店里，不知道真正缙云烧饼的做法，甚至有些人连缙云都没去过就在做缙云烧饼了。”周伟飞说，“国家商标局去年已经核准了我们公司‘初阳谷’的企业商标注册，我们也完成了产品包装、质量体系、品牌识别等一系列工作。”

40员工众筹平台凭什么一年撬动10亿资金？

　 前言：对美国的大多数天使投资者和初创企业来说，在AngelList建立自己或公司的主页已经成为一种习惯，就像在Facebook和Twitter注册一样平常。不论是准备融资的初创企业、寻找项目的投资者，还是Google、Facebook这样的行业巨头，都在AngelList拥有自己的主页，后者还在平台进行招聘。AngelList已早非当年那个“领投+跟投”的股权众筹平台，而是大型的创投社区，潜移默化地改变和培养初创企业和风投机构的投融资习惯。 　　一.AngelList简介 　　AngelList于2010年初美国成立，两位联合创始人Nav Ravikant与Babak Nivi都是经验丰富的创业者和投资者。AngelList在国内以股权众筹“领投+跟投”鼻祖的身份被业界熟知，如今，它的身份在迅速转换并升级着，经历了功能的不断迭代，AngelList已经俨然成为了一家专业的创投社区，以投融资为中心，为初创企业提供融资机会、招聘信息展示和项目推送服务；为投资者（投资机构）提供海量项目、数据和多种灵活的投资方式；关于投资者或企业的任何投融资信息都可以在该平台找到。 　　平台现员工人数40左右，注册企业87万家，投资者24811名，投资机构7000家，领投人172名。2015年，AngelList共为441家初创企业成功融资1.63亿美元（约合10亿元人民币），同比增长56%；为1.6万个初创企业、25万求职者成功撮合职位54.8万，这项数据是2014年的两倍并保持每周新增6000+求职者的发展速度。 　　二.40名员工一年内完成441笔融资的高效率秘诀 　　2015年，AngelList仅有的40+员工完成了441笔初创企业融资，额度高达1.63亿美元。这种高效是如何达到的？其实主要归功于2013年下半年平台的推出的合投模式（领投跟投模式），一种能吸引并留住大批投资者的模式。虽然国内股权融资平台间领跟投模式已非常普遍，然而大部分都只学到了字面上的皮毛。 　　AngelList的合投并非只为融资，还担当了平台的永动发动机，源源不断地为平台带来新的初创企业和投资者（投资机构）。就像微博的关注功能，粉丝数成就了微博各种大V和网红；而合投成就了“投资界的网红”，公开展示了领投人的能力和号召力，不断吸引项目和投资者。 　　在AngelList，Leaders领投者是比项目还要重要的资源，普通投资者来平台首先不是找项目，而是寻找合投财团（Syndicate），寻找与自己投资意向匹配的领投者。领投者通过平台获得的最大好处就是能够通过合投模式撬动更多的资金，在公开的平台上将自己的人脉、投资经历、声望变现。在投资项目之前，领投者首先会成立一个合投财团展示在主页，并附上工作经历、投融资经历、投资偏好、预期投资行业、金额、阶段等。接下来他会在平台选择项目，或者将自己线下已有项目带到平台上。为保证领投者的参与，在项目进入到合投模式时，领投人需投资一定比例以上：至少2.5%的个人投资者投资总额。例如财团中个人投资者投资200K，那么领投者最少投资5K，如果财团内全是机构投资者则无最低投资要求。此外，领投人负责确定项目的投资主题、筛选投资者（领投者可以接受、拒绝或踢出某些跟投者）、回答财团中跟投者问题等。领投者直接投资于项目，跟投者则会通过平台成立的有限责任公司进行投资。跟投者的投票、退出等全部跟随领投者。在成功退出后，领投者会获得跟投者收益的5%~20%。 　　跟投者一般以跟随者（Backers）的身份进行投资。投资者先找到匹配自己投资风格的领投者，选择申请加入这个领投者创建的合投财团，待领投者同意后，即成为财团的Backers，默认为跟随财团的所有投资行为。从行为和目的来看，可称之为跟随者。跟随者需要根据财团要求在账户里保持一定数目的资金，在领投者开启下一个项目时会默认自动投资。最终投资达成之前，跟随者可以随时无损失退出财团或停止投资。项目成功退出后，跟投者支付0%~25% dealcarry给领投者，5% deal carry给AngelList。另外，投资者还要共同承担8000美元或8300英镑的 out-of-pocket costs，这笔钱支付给各种第三方机构如国家监管机构、支付服务商、会计事务所等。 　　在这种模式下，AngelList留住了大批优质领投者，他们几乎是常驻平台的，识别项目能力、历史投资和退出经历都会公开展示，高下立判。知名领投者会有为数不少的跟随者，可以在投资项目时迅速完成合投。相较于以往线下模式，在获取收益相同的同时，通过AngelList融资更简单快捷，且领投者也拥有完全自主权选择跟投者，因此部分领投者已将AngelList作为他们的主要投资渠道。 　　由于大量优质领投者的存在，普通投资者和项目会源源不断地来到平台，形成良好的循环：由于优质领投者的存在，跟投者和项目会选择AngelList投融资；同时，因为平台有大量的项目和投资者，领投者会选择AngelList进行投资活动。由于这种循环的投融资系统，AngelList几乎不需要做太多线下运营，线上交易也只需依靠已有技术和流程进行，因此得以一年内仅以40余名员工完成441起投融资案例。 　　三.不仅是合投 　　除了合投模式，根据投资者需求不同，AngelList还设计了另外两种投融资模式： 　　AngelList基金。投资者可以选择投资平台自建的各个种类的AngelList基金。每个基金至少投100个平台选择的项目，类似一个创投指数基金。此基金投资门槛25000美元。截至2016年5月26日，平台自创基金共五支，规模分别为92.5万美元、220万美元、140万美元、190万美元和800万美元，其中有两支基金分别专注于消费行为科技初创公司和企业服务科技初创公司。 　　私下定向邀请投资。2015年12月12日推出AngelListSPVs模式。这种投融资方式是私下的、只能邀请，并且要签署保密协议的。该模式旨在满足一些项目或领投者的特殊需求，适合两种投资者，一是资金不足、线下人脉广、需要迅速投资一个项目的投资者；二是拥有一些成熟项目的同比跟投权（因为他们是这些项目的早期投资者），在项目下一轮大型融资中想继续跟投但是没有足够多资金投资者。在该模式下，这些VC和天使投资者可以从线下邀请相关投资者，赚取更多carry，平台也会获得更多投资者。由于这种模式下LP是领投者主动邀请的，因此LP只支付领投者 carry和一部分out-of-pocket costs，无需向平台支付费用。 　　四.用于完善创投社区的其他服务 　　所谓创业社区，仅仅有投资者和初创企业是不够的，AngelList正在将对初创企业十分重要的元素——初创成员，聚拢到平台。招聘一直是初创企业的痛点，2014年，招聘求职服务上线，目前是平台主推业务，已为免费1.6万个初创企业、25万求职者成功撮合职位54.8万。除此之外，AngelList以其六年积累的数据搭建了一个用于初创企业估值和薪资查询的数据统计工具，以支持融资和招聘两项主营服务。 　　成立6年，AngelList的服务逐步升级，扩大覆盖人群和影响力。曾有媒体说他是“创投界的LinkedIn或Facebook”，但这都小觑了AngelList的力量。如今，AngelList正在培养的是初创企业和天使投资人的投融资习惯；聚集的是期望在初创行业工作，未来最有机会成为天使投资者的高技术人群；构建的是对创业最专业最有助力的社区。 　　这样一个平台，已早非当年仅展示科技初创企业融资信息的“线上布告栏”，也不仅仅是人们口中“领投+跟投”鼻祖的股权众筹平台，更不是“某某”的复制者，而是将颠覆整个风投行业的巨头。

创业公司 教你正确烧钱速度

时刻关注自身和市场变化才是赢得竞争的王道。 　　时刻关注企业自身变化和市场环境，理性分析“烧钱”速度，有进有退，及时调整资金策略，你才有可能在创业公司倒闭的大潮中取得难得的胜利。 　　什么是一家创业公司的正确烧钱速度？这里没有简单答案，但是可以建立一个类似坐标轴的框架。以下是创业者需要知道的： 　　毛现金消耗率vs净现金消耗率 　　前者指公司每月消耗的资金总量，后者指公司每月流掉的钱，比如如果你每月花50万，同时赚35万，那么你“净现金消耗率”就是15万（50-35）。 　　同样，如果你银行里有300万，净现金消耗率是15万，那么在净现金消耗率不变情况下，你能活18个月多点的时间。而如果你每月烧60万（有些公司的确如此），你只能撑5个月。 　　这对你现有投资人和潜在投资人都是一个衡量信号：有关你要多快再融资，以及正面对风险；对潜在投资人，还包括你需要多少钱。如果你很赶，那么你对投资人的杠杆作用也就越低。 　　另外我经常看到一些公司：月净现金消耗量只有10万，却希望融600-800万。我第一个问题就会问： 　　“老兄，请问如果你每月只烧10万，到底为什么你要融这么多钱？” 　　不管他们背地里在想什么，我最后听到的答案通常是：因为我办得到。 　　但“我办得到”不等于你就该这么做。在你还没准备好就融过多钱，结果通常非常负面。 　　现在，我换种问法： 　　“假设你融到了600-800万，你打算怎么用这笔钱？” 　　下面，是我经常听到的一些答案，但对投资人，都不是真正可接受答案： 　　1、我们准备扩大团队（但没有告知具体人员是谁的细节）； 　　2、我们准备在产品营销方面战略性烧钱； 　　3、我们想制定强劲的Balance sheet（老兄，你资产负债表上放的是我们机构的钱。如果你用得合理，当然一切都好，否则我宁愿少投少冒险）； 　　4、想收购（如果能明确指出想收购谁，投资人通常更愿资助，但这不是鼓励不良行为，外加多数早期创业公司的并购都失败，所以这也不是投资机构希望给到非常年轻公司花钱的方式。） 　　另外，尽管“净现金消耗率”是多数投资人最关注指标，但“毛现金消耗率”也并非不重要。 　　当经济只朝一个方向走（比如2009-2014），多数人会把毛现金消耗率完全抛在脑后，不过留心的人会记得：当市场整体发生转向，一个公司收入可以迅速变化。 　　而在以下这些情况，公司会尤其脆弱： 　　1、你收入过于聚焦（比如少量几个重点客户，占了你总收入很大比例）； 　　2、你买单客户中有大量创业公司（市场一旦崩溃，很多创业公司就会以匪夷所思的各种方式迅速破产或资金链断裂）； 　　3、收入依赖广告（变量很大，客户要不要投放广告非常容易根据市场形势迅速变化）； 　　4、客户面临“权衡性花钱”和“必要性花钱”的对决，你想想“阿司匹林”和“处方药”的区别。 　　这就是为什么投资人喜欢SaaS(软件即服务）的原因，它有循环性收入链，付钱最多客户占比总收入低于5%、客户续单率高于90%；这也就是为什么这类企业往往比其他类型商业模式估值更高的原因。 　　成长vs盈利能力 　　这对问题更复杂，我不止一次说过要提高公司增长和利润之间平衡的意识。 　　首先是“毛利润率”问题，这是指：你将销售商品或服务总成本考虑在内基础上，你销售某件商品或服务赚到的利润。 　　如果你毛利率很低（10%-30%），而你想做一个大的、可规模化业务，这就很难，因为你要销售大量产品去覆盖你运营成本。 　　世上确实也存在一些毛利率很低但能玩转得很好的企业，但一般都是规模偏大、架构已非常好且新进入者很难和他们竞争的成熟企业。在创业公司的世界里，低毛利率几乎就等于死亡。 　　这就是为什么许多互联网零售商都已失败或正走向失败的原因（许多毛利率35%），也是为什么很多毛利率高达80%以上的软件公司要比传统零售商或消费级产品公司更具价值的原因，但软件公司，经常也会需要花更多时间，去达到规模化并最终达到收益顶峰。 　　有些记者喜欢热情宣称“XX公司收入高达2000万”并认定这种公司一定很好，这是不对的。 　　这样的公司也可能非常不怎样，比如如果它其实是在做替别人卖鞋等实物生意，那么它就要比那些看上去销售额只有500万但卖的是利润非常高的软件公司要差很多。 　　最重要一件事是，那些商业模式表现为：在收入规模化上能做到非常迅速，并有高毛利率的公司，往往更应该引入风险资金促进公司成长，因为当你已经找到商品和市场契合度，并正处于快速规模化，你会想在竞争对手进入前提前抢占市场份额。 　　想象一下DropBox、Airbnb、Uber、MakerStudidos这些公司，你目标是投资工程师团队保持产品领先、投资新办公室/地理位置（提前抢占市场）、投资市场（抢先吸引顾客），而所有这些事经常需要在你赚钱前就大量花钱。不过如果你使用这一策略，很大程度将必须依赖下面我要讲的第3点。 　　资金可用度 　　实际上没人能回答“一个创业公司到底该烧多少钱”，我们可以分以下几种情况看： 　　1、如果你没有强有力风投，并且没有强劲资产负债表（银行账户上没多少钱），那么该烧多少钱？请保持精简，一旦发现产品和市场契合，并确信自己想对这方面加大投资，就再去加大力度融资; 　　2、如果你已有强有力风投支持，账上现金也很充足，你可能会比那些只拿了天使、账上没什么钱的公司更能接受更激进烧钱方式（比如每月30-40万）； 　　3、如果你成长非常非常快，并也已融到4000万，那么你每月烧100万不疯狂（有超过3年现金支撑），它会让你发展得非常快去合法化掉你每年1200万这样的烧钱速度。 　　你的估值创造，必须至少是你烧钱速度的3倍，否则，你就是在浪费投资人的估值。 　　试想：如果你融了1000万美金，价格是：融资前你公司估值3000万（总估值4000万美金），那么投资人会需要你在退出时至少能达到1.2亿美金（3倍）的估值，这样，他们才能击中LP对自己期望的“最小回报”目标。所以，所有这些你花掉的钱，都应该能增加公司估值或最终创建IP。 　　如果你和投资人关系很强大；你手上有一份强劲资产负债表（现金很多）；你业务表现非常强劲；同时基于这些，你认为自己将来能很容易从投资机构那融到钱，那么，你就能够比那些条件不如你的公司容忍更高烧钱速度。 　　当然，烧钱很大程度要归结于投资人的信任。记住：如果你烧光了钱并别无其他选择时，你钱烧越多，投资人对你的杠杆作用相对性地也就越高。 　　估值 　　我想特别强调下估值在烧钱事情上的影响。 　　我一直建议创业公司“在正常范围内最大化融资”，意思是：创始人想通过很高估值来融资，没错（目的将股权稀释降到最低），但如果你公司估值与你业绩不符，并且你还真又需要钱了，你下一次融资会难上加难。 　　因为估值下降的公司是很难融到钱的：内部人会反对；外部人会有心理差距，他们看到你估值下降，公司处于分岔口，他们通常就走掉了。 　　所以实际上，你对可承受烧钱方式的自我评定，很大一部分，其实也和你公司目前估值相关。 　　打个比方，如果：你曾以5000万美金估值融资；现在银行账户上有200万现金；市场对你反馈比以前更好；不管外部融资环境多么严峻，你确信公司再融资时估值至少是5000万。 　　否则，我就会对更高烧钱方式持谨慎态度；而如果你上一轮融资时估值是2.5亿+美金，那我就会更慎之又慎。 　　综上 　　不存在所谓“正确”烧钱速度，你要做的只是时刻关注自身变化和外部环境。 　　理解游戏规则，市场一旦变化，你要快速弹回。如果你成本可调节性变量很大（能快速降低成本），一般来说你能承担更多风险。 　　而如果你成本大部分为固定（设备、办公用品、库存等诸如此类），就要格外小心。高额固定成本+高负债率拖垮了许多伟大公司。

潜入生化领域的浙商资本

潜入生化领域的浙商资本： 打造河豚产业上市王国 浙商资本投猎图谱 这一波银行公告显示，一批银行的收益大幅下降。在此背景下，与银行经营息息相关的民营资本，他们的投融生态，到底空间环境如何？而资本怎么与传统产业对接，怎么低价潜入，如何疏引，推动产业提升、创新，浙商资本与中国渔业养殖龙头江苏中洋集团的战略联盟，会怎样打开一个令人充满想象的未来？ “市场上其实最缺的不是钱,而是科技与人才。”钱晓明认为,产业首先要把自身打造出吸铁石般的核心价值,资本才会象铁屑般滚滚而来。所以,他表示,对于进驻的资本,是一场双向选择, 看看对方于中洋的未来构想是否具备战略合作价值。 国家农业部、国家卫计委、国家食药监总局联合研究的《关于有条件放开养殖河豚生产经营的通知》出台在即，这意味着，自1990年以来的河豚禁售令即将解禁。 邱学凡觉得，时机终于来了。 在小小的河豚鱼身体里，邱学凡看重的，还有河豚毒素提纯技术。这种剧毒在生化与制药领域属于稀缺资源，每克市价高达三四十万美元。在医药方面，已有加拿大制药公司对其镇痛的效用进行三期临床试验。 邱学凡，浙商，其实早在2014年开始转战大健康领域。对于江苏中洋集团这家经营了28年的鱼类养殖公司，上海华佰资本董事长邱学凡推用资本的力量，将其送上生化医疗领域研发与制造的快车道。 在整个亚太地区，医疗行业私募与企业并购都是热潮。 据贝恩公司最新《全球医疗行业私募与企业并购报告》，亚太地区医疗行业2015年的收购交易价值上升至49亿美元，创下最高纪录。上市后私募投资交易数量也开始激增，为该地区带来了近10亿美元的额外资本，几乎为2014年5.75亿美元的两倍。 河豚毒素的资本想象 这里是“河豚鱼之乡”海安，富庶的江苏中部县城，2015年排名全国百强县第49名。 众所周知，河豚鱼身有剧毒，这种毒从投资角度看，犹如一把双刃剑。河豚鱼食品开发需要无毒，生化及医疗领域毒素又是奇缺的资源。 中洋早在1996年就开始研究如何通过人工控毒，养殖无毒河豚。达成了目前的规模化养殖。 “当时我们找了水产相关大学和研究院的专家讨论，没有一个人支持无毒养殖的研发，”中洋集团董事长兼总裁钱晓明回忆20年前，“当时启动是1996年，恰是日本研究无毒河豚47年还没有进展。”更何况，彼时国内的研究水平怎么能跟日本比。 “研发前后大概投入了2000万元，这在1990年代是一个了不得的数字”。 钱的倔强，在六年后，被证明是执着。2002年，暗纹东方鲀控毒养殖方法被中洋攻克，从2002年起送检国家卫生疾控中心养殖河豚鱼被确认为无毒物，并获得国家发明专利。单这项专利的估值，也需要十多亿元，成为了国家地理标志产品，也因此由中洋主持制定河豚鱼系列国家标准。 而现在，中洋要重启更具备投资价值的河豚毒素提纯项目。 “我们的研发，不仅能控毒，也可以增毒。”钱晓明自信地称。这种想法，早在15年前，中洋就已对此开始研究。 不过，由于国内有关河豚鱼的禁令，这一河豚毒素提取技术封存至此。直到近期《关于有条件放开养殖河豚生产经营的通知》胎动，钱晓明决定重启这一“实验室技术”。据其计划，6月在原来技术基础上重复进行小试，并在半年到一年内完成中试，即可以规模化操作之前的下一步准备工作。 根据目前的生物学研究，河豚毒素主要可以用来镇痛、麻醉、抗癌、戒毒、镇静，而且用量极少，价格昂贵。 河豚毒素以微克为单位计价，目前市场价因纯度不同在每克十万到三十多万美元不等，如果药用，纯度需要达到99%以上。（1克=1000毫克，1毫克=1000微克）。 不过，目前世界上还没有河豚毒素成药。李嘉诚投资的一家加拿大河豚毒素制药公司WEX Pharmaceuticals Inc.，在河豚毒素制药研究走在前列。 不过多年投资，目前其用作抗癌镇痛的药品在加拿大已处于三期临床试验阶段，用作化疗引起的减轻疼痛的二期临床试验已在美国完成，正拟定三期计划。 淡马锡“故事”的战略价值 这一次，资本力量所打开的中洋对产业前景的想象空间，或远大于21年前的那颗重磅：1995年，新加坡国家投资公司淡马锡向中洋集团投资1200万美元。 在决定研究无毒河豚的前一年，中洋发生过一件大事：1995年，新加坡国企投资公司淡马锡投资中洋1200万美元，这是中洋发展史上首次得到国际资本的认可。 钱说，在发展过程中，完全依靠每年的利润，发展太慢，失去的是机会。发展的动作要快一点，基础要牢一点，产业链要长一点，格局要大一点，一定要资金支撑。 实际上，多年来，中洋发展的实力，融资已经主要依靠银行。 但钱在产业端融资对策，是将商业性融资逐渐置换成政策性融资，拉长融资期限，降低资金成本，这反而在经济整体下行的背景下变得可实现。 在2016年第二批发改委专项建设基金中，中洋有望获得1亿元基金。 过去几年，中洋每年还从政府各部门获得各类科研和项目补助，少则几百万元，多则上千万元。“农业部、科技部、水利部、财政部、发改委等部门，每年都会有对应的项目，如果觉得能做，就可以申报相应的科技和发展项目经费。”钱说。 而从产业升级的角度来看，钱晓明的逻辑是：要加速产业发展，路径其一，是用政策性融资置换商业性融资，既可拉长融资期限，还可以大幅降低成本。其二，就是上市，走资本运作之路。 产业链上下贯通， 上市板块整合 下一步，中洋要借助资本的力量提速进入渔业养殖产业链上生化与医药科研领域。引进战略投资者。而邱学凡的资本，等同于河豚毒素开发与运营项目的天使投资。而接下去，还会启动A、B轮融资，最终上市，打造资本退出通道。 钱晓明对于上市有不同的计划版本，而邱学凡同样看重的，则是水产养殖的上下游产业，重点是河豚毒素生物项目。 根据钱晓明目前的判断，河豚毒素的年产量可达到5-10公斤，按每克10万美元来计，5公斤就价值5亿美元。“中洋其实想要解决两个问题，除了河豚毒素的提取，本身还有原材料河豚鱼的供给。” 钱晓明介绍，要提炼1克河豚毒素，需要20公斤河豚卵巢，也就需要120公斤雌性河豚。 重启河豚毒素提取项目，邱学凡的投资兴奋点在于，河豚毒素完全是“皇上女儿不愁嫁”，“如果做好中试，制药公司的合作绝对不是问题，甚至可能有海外并购机会。” “市场上其实最缺的不是钱，而是科技与人才。”钱晓明认为，产业首先要把自身打造出吸铁石般的核心价值，资本才会像铁屑般滚滚而来。所以，他表示，对于进驻的资本，是一场双向选择，看看对方于中洋的未来构想是否具备战略合作价值。 邱学凡资本得以导入，是建立在5年的交情上。钱晓明的专注与实干，邱学凡的应变与“眼光”，这几年又倚重大健康领域投资，双方的合作是人、资本、方向的多方融合。 在生物制药板块，除了河豚毒素的研发。中洋认为自身的核心价值还有鱼类免疫蛋白。 “我们不会自己来制药，鱼类免疫蛋白到时做保健品的话我们考虑自己来做。”钱晓明对于未来的规划，判断清晰。 作为中洋的渔业核心，养殖业将从今年开始面向C端（终端消费市场）拓展。“过去我们的精力重点是放在科研和养殖上，接下来资源会向品牌建设倾斜。”钱说。 这是中洋生态鱼类股份有限公司的核心，也是拟上市主体之一。 再往上游来看，是种鱼板块。国家“十三五”百大战略工程项目中，种业自主创新排在第七位。比如奶牛，种牛资源就不掌握在国内企业手中。而中洋集团二十多年前就从长江保留了多种珍稀物种，钱认为这是不可估量的先发优势。 全产业链，从鱼种，到养殖，到加工，终端市场销售，到鱼类生物医药，对钱晓明来说，是否将几大板块整体上市，目前尚不确定。

支付新规倒计时;实名账户比例划定机构起跑线

“你的账户尚未补全身份信息。为便于你更好使用理财通产品功能，建议你上传身份证照片。” 6月1日，腾讯理财通向部分用户发出这样的提醒。 “理财通中零钱理财是使用微信支付账户购买，属于III类账户，需要实名认证。”腾讯财付通人士对21世纪经济报道记者表示，腾讯目前在加大推进账户实名认证工作。 不仅是理财通，支付宝、百度钱包、京东金融、微信支付等在近期都通过微博、短信等形式提醒用户进行实名验证。 这源于央行去年12月28日发布的《非银行支付机构网络支付业务管理办法》（下称《办法》），该《办法》即将于7月1日起正式实施。 《办法》要求，支付机构应当遵循“了解你的客户”原则，为客户开立支付账户应当对客户实行实名制管理。登记并采取有效措施验证客户身份基本信息，按规定核对有效身份证件并留存有效身份证件复印件或者影印件，不得开立匿名、假名支付账户。 非实名账户功能将受限 支付账户实名制早已开始推进。21世纪经济报道记者了解到，早在2012年央行发布《办法（征求意见稿）》时便提出，拟要求互联网支付账户实名制。但当时更多是企业的自发行为，而非硬性要求。此后，支付宝等机构开始逐步推荐账户实名制，推出实名认证才能领取打车优惠等措施。 多位支付机构人士对21世纪经济报道记者表示，实名认证后，账户安全保障更高，当忘记账户密码时，实名账户可通过核对重要信息找回密码，并可享受平台多样金融服务。实名认证方式包括绑定银行卡、上传身份证照片、购买火车票和机票等。 近日，网上有说法称，“7月1日前未补全身份信息的支付宝账户可能遭冻结。”对此，支付宝方面辟谣称，账户余额不会被冻结，也会不消失，只要用户继续完善身份信息，就能随时使用账户余额。 京东金融人士也表示，如果不进行实名信息认证，用户个人账户不会被冻结，更不会影响余额。但会影响平台内部分功能的使用，例如快捷支付、余额支付、红包提现等，用户只要完善个人信息实名认证后，即可继续使用这些功能。 百度钱包人士介绍，在7月1日后，没有实名认证的用户将无法正常使用转账和快捷支付服务，通过百度钱包转账及使用百度糯米、Uber等进行快捷付款等都将受影响。 目前，在QQ中发放红包需要实名验证；在微信支付上，如果从未绑定过银行卡的账号单笔单日单月转账限额为1000元，其他暂无过多限制。 腾讯支付基础平台与金融应用线副总经理郑浩剑表示：“财付通不希望通过强制性手段使用户完成实名制，而是将丰富的支付场景与创新的技术手段相结合，打造舒适的用户实名体验。” 实名制将成支付机构分水岭 中国支付清算协会近期发布的《中国支付清算行业运行报告（2016）》指出，截至2015年底，非银行支付机构开立的个人支付账户26.30亿个，完成实名认证的支付账户共有13.46亿个，占总支付账户总量的51.07%。 这意味着，仍有近半数的个人支付账户未完成实名认证。 “早期支付机构为了发展用户，注册相对简单，单凭手机号码等就可以，大多未进行实名认证。”一位资深支付机构人士向21世纪经济报道记者介绍。 另有机构人士对记者表示，实名比例增长缓慢是由于新增用户大幅增长，其间实名制要求并不严格所致。 央行《办法》要求，根据用户是否面对面方式以及外部合法安全渠道验证方式的种类，将个人支付账户分为三类：I类支付账户的账户余额仅可用于消费和转账，余额付款交易自账户开立起累计不超过1000 元；II类支付账户余额仅可用于消费和转账但余额付款交易年累计不超过10万元；III类支付账户余额不仅可以用于消费、转账，还可以购买投资理财等金融类产品，其账户的余额付款交易年累计不超过20万元。

律师：P2P网贷为何被妖魔化？

网贷(P2P)是一个外来概念，起源于英国，后扩展到欧美，这种新兴的金融形式是借助于互联网搭建的居间平台，达到促成个人对个人(peer to peer)借款行为的目的，并为实现这些目的，结合借贷规则和互联网特征所形成的信贷行为体系。自2007年p2p网贷进入中国以来，成为互联网金融的先锋，在中国遍地开花。一提起互联网金融，不能不首先提起P2P，但是，目前一提起P2P网贷就不能不想起E租宝和中晋系，就想到骗子、关门和跑路，就想到投资者血本无归之后围堵政府大门，网贷p2p在中国基本上已经被妖魔化。 　　一、网贷P2P的历史与现实：温度和土壤催生网贷P2P快速发展 　　依据本人对网贷p2p发展脉络的梳理，可分为三个发展阶段： 　　第一阶段(2007年至2011年)的P2P网贷的是用互联网的方法做金融，称为为网络主导型，网络技术人员来操作，金融专业人士总体看不懂或者不屑一顾之。投资人士深信网络专业人士对这一国外移植品的游说冒险进入，这一阶段，平台架构简单而又不太符合严格的借贷规则，同时也处于监管的空白时代。这一阶段的嬗变和发展比较缓慢，无论是P2P的数量还是资金量都没有大的扩张。由于平台的规范性设计比较粗糙，累积的问题大约于2011年左右集中爆发。 　　第二阶段(2011年至2014年)是用金融的方法操作互联网，因而这一阶段的网贷P2P称为金融主导型。P2P模板技术成熟导致获取网站模板的成本低，先是区域性民间借贷机构和个人纷纷使用P2P将线下借贷搬到线上。简单入门网络借贷平台模板在淘宝店只卖到1000多元，投资10万左右可以购买功能强大的网络借贷系统模板上线募资。后来是大规模的社会资本进入，并获得井喷发展。国内各大银行在2013年前后开始收缩贷款，很多不能从银行贷款的企业或者在民间有高额高利贷借款的投机者，纷纷自建P2P网络平台，平台一年之内就从240家左右猛增至600家左右。 　　数据显示，2013年底月成交金额在110亿左右，有效投资人9到13万人之间。而总量截止到2014年8月已有1600多家。截至2015年9月底，P2P网贷行业累计平台数量达到3448家(含问题平台)，累计问题平台达到1031家，正常运营平台为2417家。9月份行业整体成交量历史首次单月突破千亿元大关，是14年同期的4.39倍，历史累计成交量已经达到9787亿元。仅从两个月成交量的数据来看，网贷行业成交量均以超过18%以上的速度快速增长。 　　由于监管水平跟不上发展，问题平台越来越多，所谓问题平台主要是指平台已经极不健康，处于僵死状态的平台，根据危险程度可分为因坏账逾期而停止运转、提现困难主动清盘和关门跑路失联。问题平台的最终恶果就是平台崩盘、卷款跑路和公安抓人、投资者闹事。 　　第三阶段(2015年至今)是以全面监管下的网贷P2P阶段，称为监管主导型。2015年7月，央行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》细化了按照分类监管原则，各类业态分由不同金融监管部门监管，因而网贷P2P监管职责落实到了银监会，银监会接着发布了网络借贷征求意见稿。2016年4月，国务院牵头十四部委参与的细化市场整治已经落实，提出七个分项整治子方案，涉及多个部委。据悉，文件由央行牵头、十余个部委参与起草。互联网借贷作为七个分项整治子方案之一，由银监会发布网络借贷领域的专项整治细则。随着网贷P2P的打假时代到来，预示着合规化时代到来。这一整治也将是引发大规模的网贷P2P现形和跑路事件爆发的先兆。周雷律师不禁要给业内提示：刑事律师，您们准备好了吗？ 　　二、还网贷P2P真相：网贷P2P本身不是妖魔，而是妖魔装扮成网贷P2P 　　周雷律师认为，经典的网贷P2P具有以下特点：1.网贷具有平台性，这和传统金融一样，区别是网络信贷公司是平台的搭建者；2.由网贷的借贷双方主体具有随机性和不确定性，这是区别于传统金融平台主要特征；3.网贷的借贷双方具有谈判性，线上即可快速完成双方自由竞价，高效与便捷；4.网络信贷公司的居间性，平台的作用是撮合成交，收取居间费用；5.补充性，补充传统银行机制无法覆盖的借款人群体的贷款需要，当然随着互联网金融的发展也会改变补充性的地位为主流信贷方式；6.借款人和被借款人的远程虚拟性，借款人和被借款人主要对于基于平台审查机制的信赖，一般不具有现实世界的面对面；7.风险性，网贷的风险性主要体现其创新性和监管能力的滞后性矛盾下的传统信贷危机的互联网特征。 　　正如行业研究员钱多多接受采访时说：“网络正名是一场输不起的战争，真正把网贷作为事业的有良心的平台是不会跑路的，目前网贷行业鱼目混杂的现状，着实让真正的P2P蒙冤，很多时候甚至是陷入百口莫辩的窘境，劣币追逐良币，最终不利于行业的发展。” 　　三、借您一双慧眼：伪网贷P2P的几种表现形式 　　1、为诈骗而生型 　　这类平台从诞生那一刻起就是为跑路而生，实际上是诈骗的网站却披着网贷P2P的外衣，不从事P2P性质的相关业务，挂着P2P的网站骗钱，露馅了就跑路。 　　2、自我融资型 　　平台老板为了实业资金目的，搭建P2P平台融资自用。平台状况取决于老板的企业财务状况，行业和企业倒闭之时，也是平台崩塌之日。 　　3、庞氏骗局型 　　庞氏骗局，也就是“借新还旧，空手套白狼”，用后面投资人的钱还前面投资人的本金和利息。没有实体借款人，甚至搞一批马甲号，在里面套现，直到滚雪球滚不动了，财产或者挥霍或者转移，然后跑路。倒霉的是后期的接盘者。 　　4、中途蜕变型 　　首先，平台是真实的，也是做网贷P2P的，具备真实的借款人，有着基本的合规系统和风控系统。但是，由于管理人和决策人的问题，或者基于数钱数着就调动了人性的贪婪，越来越不按规矩出牌，突破规矩搞资金池，从经常有逾期和坏账，到资金链断裂有挤兑情况而僵局停滞运营，最后只好选择跑路。 　　周雷律师认为，随着合规时代的到来，项目透明化，监管严格化，真正的网贷P2P将重新正名，妖魔化的P2P渐行渐远。 　　作者简介 　　周雷(微博：http://weibo.com/zhouleilawyer，微信公众号：网事法眼)，汉族，法学博士，中国政法大学疑难案件研究中心秘书长，中国社科院法学研究所助理研究员、博士后，北京建豪律师事务所主任律师。社会职务：清华大学“管理咨询协会”理事；北京科技法研究会常务理事；北京律师协会行业发展委员会副秘书长；中国老教授协会政法专业委员会副秘书长。

P2P资金银行托管分析

前两天从新闻上看到民生银行[-1.21%资金研报]P2P资金自托管系统搁浅消息，意料之中，银行想撇开合作伙伴独吞这块蛋糕，注定要走的磕磕碰碰。笔者此前曾分析过P2P用户资金由银行全托管、支付公司托管、银行联合支付公司四方存管这三种模式的可行性。可惜当时的行业舆论一边倒的要打倒支付公司，让银行进行全托管，我的观点赞同的人并不多。两年过去了，银行在P2P资金托管方案上并没有实质性进展，五大行真正实施托管系统的一家都没有，顶多开个发布会，媒体上放点风，反倒是城市商业银行上线的比较多。 今天想结合下别人观点和我这些年从业经验，给大家分析一下为何银行独自走这条路会磕磕碰碰。 先交代下P2P网贷涉及的四个概念：资金池模式、资金托管模式、三方托管、四方存管 网贷行业根据P2P平台用户资金流动方式分为两种模式： 一种是资金池模式，这种模式下投资人利用第三方支付通道或者线下汇款等方式，先把投资资金打款给平台或平台法人的银行账户，然后平台再从这个账户内把资金打款给借款人。这种模式下平台或法人的银行账户像池子一样汇集了所有投资人的资金，所以这个汇集资金的账户叫资金池账户，这种模式也叫资金池模式。这种模式在监管层发布的P2P行业指导意见稿中是明确禁止的，但意见稿并没正式实施，所以对平台来说并没有法律约束。 第二种是托管模式，这种模式下投资人、借款人都将资金托管在平台以外的第三方支付公司或者银行（支付公司托管可类比淘宝上的买卖双方将资金托管在支付宝的电子钱包内；银行托管可类比二手房买卖双方在过户前将资金托管在房产中介公司指定的银行账户内）。 托管模式又细分了三方托管和四方存管： 三方托管中的三方是指用户、平台和支付公司，平台上的投资人、借款人都在同一家支付公司开通两个独立的电子钱包，然后往这个电子钱包内充值，投资人投标过程等同于淘宝买家购物付款，将投资人电子钱包内资金直接转账给借款人的电子钱包，这样点对点的转账避免了P2P平台形成资金池接触用户资金。三方托管做的比较好的应该是双乾支付的乾多多、汇付天下的钱管家还有汇潮支付的一麻袋这三家支付公司。 三方托管模式一直运行了两年多，直到去年底国家在P2P网贷征求意见稿里规定了用户资金只能由银行存管，这时候才有人提出了四方存管的概念。具体方案是在原有三方托管基础上拉银行入伙，支付公司为投资人提供电子钱包，但资金存放在平台在银行的企业账户上，而这个账户内资金只有用户才能操作，支付公司和平台都无权划拨资金（三方托管下投资人资金存放在受人民银行监管的支付公司客户备付金账户内），这样一来就形成了，用户、平台、支付公司、银行这四方相互支持、相互制约的资金存管方案。这套方案既解决了监管层要求银行存管的政策限制，又能保住支付公司既有的市场份额，两全其美，所以几乎每家支付公司都有联合银行开发各自的四方托管方案。 两年前介入P2P网贷资金托管的银行目前什么状态？ 早在2014年P2P网贷进行如火如荼的时候，已经有两家嗅觉敏锐的银行尝试介入客户资金托管业务了，其中一家是平安银行[-0.66%资金研报]，还有一家是民生银行.。银行对P2P资金托管兴趣非常大，主要原因还是看重平台的沉淀资金。后面也断断续续从网络上听到过平安银行的托管系统开发、测试和上线的消息，但到今天也没看到有平台使用他们的托管系统，估计平安内部这个项目不了了之了。 第二家是民生银行，因为双乾客户备付金放在民生银行，所以跟民生银行比较熟。民生银行看到支付公司的P2P蛋糕做的很大，于是有了想切入这块市场的想法。民生银行的决心大，执行力也比较高，用了大半年时间做了一套独立的P2P资金托管系统，联合几个知名的P2P平台开了几次发布会，最终还是虎头蛇尾，没能大范围在行业内开展起来。 后来得知民生银行的独立P2P托管系统主要由总行负责技术开发和市场推广，由于刚接触P2P这个行业，总行在运营经验、市场开发、产品研发、客服维护、人员配置多个方面都遇到了不少问题，所以进展一直不顺。于是我们就联合下面分行做了一个四方存管的方案提交到了总行，总行也比较赞同这套方案，打算双管齐下，总行负责民生银行的自托管系统，下面分行跟双乾合作开展四方托管方案。 双方推动下双乾和民生银行花了半年时间终于上线了四方托管方案，期间也开了产品发布会，邀请过几家平台进行过内测，但支付公司也有自己的考虑，毕竟四方存管后沉淀资金就不属于支付公司了，这样一来双乾要损失一笔不小的利息收入，再者沉淀资金没了，双乾在与银行协商支付通道手续费成本时话语权会减弱很多。 基于这两点四方存管上线后双乾对外一直不太愿意推荐这个方案，想在监管细则落地后再实施，把利息损失降到最低，这种策略也被汇潮支付等其他支付公司采用了。2015年下半年，汇潮支付也联合银行推出了自己的四方存管方案，对自己P2P商户也都一再推迟上线时间，个中原因应该也是出于自身利益考虑吧。 城市商业银行的介入 支付公司在联合银行开发四方托管方案时，出于对大银行的担忧，比如报批手续繁琐、对风控过于担心、对舆论比较敏感、总行没有明确政策等等，会将首选合作对象放在一些话语权较弱的城市商业银行身上。 我们跟民生银行谈四方存管方案前就接触过山东德州银行，前后双方投入了近30人的项目团队，最后几番沟通，还是在技术和政策上遇到了很多无法调和的问题，最后无疾而终。双乾与德州银行合作消息传开后，很多城商行也都看到了这个机会，前后不下于10家城商行要求联合我们开发四方存管。其他支付公司情况跟双乾也差不多，城商行的橄榄枝纷纷递给了各家支付公司。 城市商业银行的资金托管概念炒作 城商行对支付公司寻求四方存管的同时，也学习了民生银行的策略将橄榄枝抛向了支付公司的商户：P2P网贷平台。不过大多数城商行没有民生银行那样的技术开发能力，无法独立开发一套银行自托管系统，只能变通一下，使用银行自身的直销银行，在直销银行系统上对接P2P平台系统。 但大多数城商行的直销银行系统也都是外包出去的，短期内难以联合P2P平台进行联调测试，而很多P2P平台又急于打着银行存管名号吸引投资人，所以就有大部分平台跟城商行草草签订了一个存管协议就开始对外宣传银行存管了，实际上根本没上线银行存管系统（最近爆雷的e速贷就是这样的例子，出事后粤商银行第一时间撇清了关系）。更有甚者，平台连协议都没签，只是双方人员坐在一起开个会议，确立合作意向，平台就敢对投资人宣传平台资金银行存管了。 此种P2P平台借用银行存管噱头进行炒作营销的案例，比比皆是。也有少部分投资人曾质疑过这种拉大旗作虎皮的行为，但平台客服大多扯东说西的搪塞过去，搪塞不过去的就说银行存管正在系统对接，大多数投资人在平台没风险的情况下很少较真，于是这种噱头营销在很多P2P平台身上屡试不爽，另外营销造假只是P2P网贷行业众多造假行为中的一种。 银行存管的表象下是参与各方的利益角逐问题，都有自己的算盘，目前看来只有投资人一厢情愿的看好银行托管。 投资人积极 银行托管投资人更多的是看重银行的公信力，虽说部分商业银行的公信力可能还不如支付公司。但普通投资人眼里城市商业银行就等同于中农工建招这些国有大银行，都是国有的、都是不会倒闭、倒闭也有国家兜底的。银行托管就相当于给平台信用做了背书，所以投资人就有了心里安慰，投资人从风险上分析是欢迎银行存管的。 再从成本上分析，银行存管因为多了一方，平台在成本支出上又要多花一笔，这笔成本要么摊在借款人头上、要么摊在投资人头上，要么平台自己吞掉，从目前P2P行业的竞争激烈度来看，这部分成本只能平台自己吞掉，所以投资人的成本和收益不会受到太大影响，所以成本上来看投资人也是欢迎银行存管的。 国有大银行不积极，城市商业银行能力不足 2016年初，多家有媒体影响力的P2P平台接连陷入庞氏骗局和非法集资的漩涡中后，整个P2P行业名声跌到了低谷，出于名誉风险的考虑，大银行纷纷暂停或延迟了银行P2P自托管系统的开发和推广，这就是最近民生银行宣布与已合作平台将逐步解除合作关系的根本原因。 去年跟一家国有大行主管风控的领导私下沟通过，对这种名誉风险银行私下还有另一种解释：不是大银行不想做，而是不想第一批做，大家都明白即使银行托管投资人资金仍然会有平台出问题，现在的问题是哪家银行做出头鸟，作为银行托管下第一批投资人风险教育的舆论牺牲品。第二三批跟进的银行，才是真正吃肉喝汤的，大行有意识的将第一棒交让给城商行这类银行，让他们对投资人进行风险教育。我听完有种阴谋论的感觉，但想想也蛮有道理的。 不过大银行的退出，的确给城商行提供了抢占市场的契机，城商行首要任务是拉存款，对名誉风险考虑相对较少，所以P2P平台和城商行手牵手很自然的走到了一起。于是在2016年上半年，基于城商行资金托管概念的营销迎来了一个高潮，目前P2P平台进行资金托管的合作银行99%都是城市商业银行。 撇开噱头营销不谈，回到城商行的直销银行系统上。接触过多家直销银行系统，从系统架构和当初的设计用途来看，直销银行根本不适合进行第三方资金存管改造。直销银行当初设计原则是类似于银行的掌上营业厅，可以理解成是银行APP，大多用于本行卡的账户查询、转账汇款、购买本行理财产品等只需进行内部交互简单的业务，不需要与外部系统进行多频次、复杂的数据交互，所以没有考虑到功能拓展和预留外部接口。 而 直销银行进行托管化改造，多业务类型的外部接口数据交互是基本需求。由于架构不支持所以在直销银行系统在做接口功能改动，对直销银行系统的整体架构的稳定性和安全性影响是巨大的（已上线城商行托管的P2P平台大多存在架构性隐患），如果是开发一套独立的托管系统，那么在人力、物力投入上也是一项挑战。 平台不积极 媒体和平台时不时发布一些银行存管的消息，但实际情况是绝大部分平台都是资金池模式，好点的用三方托管模式。监管细则没落地前，资金池从法律角度来说不违法，所以部分资金池平台心存侥幸，想等监管落地，再将运营模式切换到银行存管。因为提前一天上线银行存管对平台来说不仅损失了沉淀资金的利息或投资收益，还给平台操作客户资金带来难度；再者，平台一旦接入银行存管，平台的运营状况都会暴露在银行面前，对平台运营有一定的压力。 除此之外还有对技术标准的顾虑，P2P意见稿并未制定银行存管的模式、技术的标准（比如，没规定借款人付给平台的借款费用是从到手后资金里扣除还是到手前扣除），导致各家支付公司都有自己的理解，每家支付公司的接口规范、业务模式都很不一样。平台和系统开发商花费大量时间和精力对接现有的四方托管方案，万一监管细则落地后，现有方案不符合监管细则，一切又要推倒重来，平台就要再次投入大量时间和精力，这种对行业规则不确定的忧虑也会影响P2P平台接入银行存管的速度。 还有一类平台对银行存管不是不积极而是排斥，这类平台比较危险，属于自融或者旁氏骗局，这类平台在我上篇文章《因e租宝招来骂名一片的P2P有那么烂吗？真正的P2P骗子长啥样？》有提及过。这类平台为了躲避监管一直在寻求正规化运营，如果监管落地前，正规化运营无望，这部分平台往往会选择清算和跑路，还有一部分根本没打算在监管后继续经营，只想在监控空白期能捞多少算多少。所以真正的淘汰期还没有完全到来，政策落地前后，清盘、跑路的P2P平台才会迎来最高峰。 支付公司不积极，但是必须面对现实。 从第三方支付公司角度分析，支付公司很不愿意联合银行搞四方存管，因为之前的三方托管模式下所有客户资金全部沉淀在支付公司自己的客户备付金账户内，产生的利息全部归支付公司所有，另外支付公司还可以利用沉淀资金规模跟银行协商压低支付通道的成本。一旦进行四方存管后，这两点好处不复存在，唯一的好处就是符合监管的政策要求了，所以支付公司百般不愿意但也只能接受。 监管细则落地前的几点建议 监管层要想将监管落到实处，让P2P行业的模式从资金池模式平稳过度到资金存管模式需要提前做到以下四点 ： 第一，提前做好银行存管模式的模式、技术标准制定，标准制定让平台能在模式创新上少走弯路，在软件开发上节省成本。 第二，对存管银行的技术维护、风险控制等方面做资质审核，减少银行的风险对P2P平台的传导。 第三，做好存管银行、支付公司、P2P平台的风险隔离和应急预案，不能让这三者间的风险相互串联。 第四，做好银行存管的退出机制，由于P2P平台的运营不善等客观原因会造成平台倒闭或清盘，这时银行就需要有一套完整的退出机制来指导用户、平台、支付公司、银行来处理账户资金，代收项目，账户销户，信息沟通等多种问题。 这只有这些工作提前做好后，细则落地后整个行业才能实现软着陆。

发展遇瓶颈 监管之下的P2P泡沫将散去

人民日报日前发文《美国P2P网贷丑闻敲响监管警钟》，借由美国最大的P2P网络借贷平台俱乐部LendingClub爆出丑闻事件，提出对网络借贷行业加强监管。文章强调，P2P是未来金融服务的发展趋势，但因发展过快形成了巨大泡沫，随时有可能破裂。事发后，美国监管部门开始酝酿升级监管对策。 违规放贷P2P 　据报道，LendingClub被披露的违规行为主要有两项：一是该公司向一位投资者出售了2200万美元的贷款，但这笔贷款绕过了相关放贷门槛。公司内部某些人明知贷款不符合相关标准，还修改了其中300万美元贷款的申请日期，使其符合要求；二是该公司考虑向第三方基金进行投资，而这家第三方基金公司的一位股东没有申报这一情况，涉嫌“内幕交易”。事发后，高盛集团和杰富瑞投资银行停止向其购买贷款，P2P行业一夜之间降至冰点，业内专家称：“投资者将会对整个行业产生质疑”。 P2P发展遇瓶颈商业模式待优化 　据悉，LendingClub的业务发展遭遇瓶颈，且美国P2P网贷公司遇到难题的不只其一家，许多同类公司普遍遭遇困境。中国境内的P2P网贷公司同样面临发展压力。据《2014年中国网络借贷行业年报》披露的数据，2014年近半数P2P平台融资成本高达20%；劳动力成本、资金等多重压力增大，中小微企业净资产的利润率仅5%～8%，财务费用却增加明显：2014年上半年，工业企业财务费用增长16.5%，其中小微企业财务费用增长17.5%；加之融资需求不足、资产拓展难度加大，网贷行业发展遇到瓶颈；对于部分已获得融资的平台，注入资本难以转化增长，P2P的商业模式亟待探讨优化。 　紫马财行CEO唐学庆表示：近年全球经济复苏乏力、优质资产稀缺等问题同样影响到高速增长的金融行业。网络借贷的运营模式、贷后管理等诸多环节确实需持续改良，才能在日趋完善的过程中逐步实现滋养实体经济、润泽中小微企业的普惠目标。 监管之下 P2P泡沫终将散去 　由于缺乏行业标准和有效监管、P2P借贷在发展的同时制造出巨大的泡沫。中国政府率先开展针对新金融领域的整治行动，美国政府也在LendingClub事件后，发布网络借贷白皮书，强调加强监管协作。 　业内专家认为，经过野蛮增长之后，P2P行业放缓是情理中事。未来的P2P公司竞争更为激烈，只有各方面过硬的公司才能成为最后的赢家。唐学庆撰文指出，有理由相信，未来在国际监管协作和国内监管力度日益加强的同时，资本市场会逐步、理性、稳健地对接互联网金融行业，届时行业过剩泡沫终将被挤压、破灭、消散，迎来纯净、透明、规范的发展前景。

国资+上市+互金协会系,德众金融千万逾期

公告截图 　　在媒体于近日曝光国资、上市公司双重背景平台德众金融出现逾期后，德众金融于5月31日发布“关于编号030融资项目逾期相关情况的公告”，承认编号030融资项目目前已出现1000万元的逾期。该期项目还有一笔资金于6月初到期，且该笔项目4、5月份的利息尚未支付。 　　德众金融在公告中称，编号0315-030融资项目总金额为2000万元，其中第一笔1000万元项目已于2016年4月份到期，剩余1000万元项目将于2016年6月初到期。该项目由中元国信信用融资担保有限公司提供连带责任保证担保。截至2016年5月31日，首笔到期项目4月份利息及本金出现逾期，第二笔项目4月、5月利息未支付。 　　德众金融方面表示，在项目还款发生逾期后，平台方已在4月份通过短信、电话等方式向投资人披露信息。项目到期前一个多月，平台即实行上门催收，与融资企业和担保方持续沟通、协调催收还款和代偿问题。 　　公告称，如果2016年6月20日前借款人和担保人不能偿还或代偿，公司将启动相关处置方案。 　　此前，据菜鸟理财报道，有投资人爆料称，“P2P平台德众金融出现项目违约，违约金额达数千万，项目担保方不愿垫付，平台自身也不准备垫付，目前平台试图将此事盖住。” 　　客服人员透露，目前德众金融与担保方、借款方均在协调，预计6月份能把逾期问题解决。 　　据其官网资料显示，德众金融是中国互联网金融协会理事单位，是“国资”安徽省供销社旗下的上市公司新力集团控股的平台，其成立于2014年4月14日，注册资本为1000万元。

保本基金如何买才“保本”

今年以来股市行情持续低迷，债市违约事件也集中爆发，受此影响，基金投资者将目光放在低风险收益稳健的保本基金上，保本基金年内销量爆棚。不过，日前证监会却叫停了备受热捧的保本基金申报，由此也间接说明保本基金并非如投资者想象得那么保险，在投资保本基金之前，基民还需做足功课了解怎么买才“保本”。 　　保本基金是在一定期间内，对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金，基金利用利息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部分资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌，绝对不会低于其所担保的价格，而达到所谓的保本作用。 　　需要提醒投资者的是，保本基金是有条件的“保本”，保本基金的保本承诺，有认购保本和申购保本之分，当前市场上的所有保本基金中，对申购保本做承诺的只有南方恒元（爱基,净值,资讯），其余都是对认购保本做承诺，多数保本基金规定只有在发行期时认购才保本，基金成立后中途申购不保本。同时，投资者必须持有到期才能保本，保本基金有保本周期，通常为1-3年不等，若中途赎回将不享受优待。 　　买保本基金除了要满足“保本条件”外，投资者还需在众多保本基金中做出精心挑选，济安金信科技有限公司副总经理王群航就建议投资者，最好选择认购保本周期为三年的保本基金，目前市场上超半数保本基金为两年期限，但两年期保本基金由于保本周期时间较短若两年内市场持续震荡，则存在着高风险，而购买时间较长的保本基金可以更好地避险，获得更大收益。 　　事实上，日前监会也为热发的保本基金潜在风险敲响了警钟，指出市场上“反担保”机制的保本基金盛行，这种保本基金的兜底方为基金公司，但在今年股债市场双煞、保本基金发行井喷的状况下，一旦遭遇极端行情，基金公司也将面临较大压力。 　　也正如证监会所述，据数据显示，2016年二季度保本基金发行数量高达125只，较去年同期发行量56只同比增长123%。 　　对比今年保本基金井喷式的发行量，今年以来保本基金的业绩并不理想，数据显示，在可比的91只保本基金中，就有53只出现亏损，占比超五成。截至目前，跌破1元净值的保本基金已多达35只。虽然目前保本基金历史上还未出现到期亏损的案例，但市场环境风云莫测，保本基金也难保“稳赚不赔”。

平均收益率止跌回升 投资者怎样选信托

据统计，上周产品发行规模及发行数量环比亦有所放缓，发行规模跌幅达59.10%，机构参与度为23.53%，表明信托公司对产品的发行力度有所放缓。 　　从平均收益率来看，上周成立的信托产品预期年化收益率为7.24%，环比回升0.66个百分点，平均收益率止跌回升，处于7%之上。 　　面对升温的信托市场，投资者应如何选择信托呢？投资者需要注意两点： 　　1、信托公司的实力情况 　　目前，我国有68家信托公司，其中有央企投资，银行成立的信托、地方政府为企业融资需要成立的信托公司、民营企业等。大品牌、历史悠久、自有资金足、口碑良好、管理严格、经验丰富、筛选严格的大公司发行的信托计划抗风险能力更强，一旦有问题，信托公司有足够资金进行兑付。大公司的信托计划对投资者来说，安全性增强的同时，收益比小公司会略低。 　　2、信托项目是否合理可靠 　　项目本身是否合理可靠，钱将用于何处，如何用？ 用了之后，能否达到预期收益？会不会赔了夫人又折兵？ 　　对普通投资者来说，对于比较复杂的信托计划不一定具有专业分析和解读能力，因此产品简单才能相对容易理解和把握，如建保障房、住宅、基础设施等。一些比较新产品结构复杂，容易有一些不为投资者了解的陷阱，非专业人士不能看出其中的问题，风险较高。有些创新产品历史不长，收益是否稳定、安全性是否足够，还没有太多的数据可供参考。 　　当然，除了以上两点，投资者还需要注意担保方、抵押、质押、还款来源、产品期限等隐性风险。

选择私募基金应牢固树立风险意识

深圳证监局日前针对辖区某公司随意变更募集资金投向、在资金募集阶段宣传信息不实等问题，对公司进行了处理，并督促公司合规经营。该局提示，投资者选择私募基金应牢固树立风险意识，符合合格投资者标准，投资理念要理性，识别风险需谨慎，发现问题应维权。 对违规私募进行处理 深圳辖区的A公司2014年6月在基金业协会登记为私募股权投资基金管理人，截至2014年11月底，该公司存续私募基金23只，管理资产规模近20亿元，基金产品主要投资于房地产项目。公司控股股东B集团公司下设多家子公司，涉足融资担保、小额贷、P2P等多领域。检查发现，A公司与B集团在人员、业务方面并不独立，同时，B集团下设的C互联网平台是B集团所有产品展示和推广的互联网平台，并在A公司私募业务开展过程中扮演集资和销售的关键角色。 深圳证监局在对A公司专项检查中，重点抽查了10只基金产品。经核查发现，A公司在私募基金管理运作方面存在诸多问题：一是在基金业协会备案的产品信息不真实、不完整、更新不及时；二是没有对投资者风险识别和承受能力进行实质评估，对其私募产品未进行风险评级，且部分产品存在单只基金的投资者人数超过法定人数限制的情况；三是通过C平台公开宣传推介销售A公司私募产品并通过签订回购协议的模式违规向投资者承诺高收益；四是未经投委会决议的情况下，随意将募集资金拆借于关联企业及个人。 根据检查结果，深圳证监局对违反《私募证券投资基金监督管理暂行办法》的问题，对随意变更募集资金投向、在资金募集阶段宣传信息不实、未向投资者披露募集资金用途等问题，对公司进行了处理，并督促公司合规经营。 应理性审慎投资 针对此案例，深圳证监局分析有三大特点。首先，私募“牵手”互联网，变相突破合格投资者标准。本案例中，A公司通过C互联网平台公开销售线上产品，募集资金后再以该产品的名义投资于A公司管理的私募基金，同时，C平台也是A公司销售私募基金的主要渠道，这种方式变相突破了合格投资者的标准，触及了合规底线。 其次，承诺高利息、回购条款，吸引、诱惑投资者。 再次，实际控制人所涉业务复杂，利用合伙协议变相挪用资金。A公司依据《合伙协议》约定，执行事务合伙人的权利包括“管理、维持和处分合伙企业的资产”，通过文字游戏，在未告知投资者的情况下，将募集资金拆借于关联企业及个人，对基金财产的安全造成了威胁。 深圳证监局提示，投资者选择私募基金应牢固树立风险意识，理性审慎投资。首先，需符合合格投资者标准。投资者在选择投资私募基金时，自身应掌握私募基金的基本法规，符合投资者标准后，进一步选择与自己风险承受能力相匹配的产品，避免被一些产品噱头蒙蔽，落入非法私募陷阱。 其次，投资理念要理性。投资者应自觉抵制“一夜暴富”“保本保收益”等噱头诱惑，牢固树立“投资有风险”的理念，在充分了解风险的基础上，审慎投资，避免上当受骗。 第三，识别风险需谨慎。投资者在私募投资过程中，应主动识别风险、过滤风险，不断提高自身识别风险的能力。通过查询中基协网站、咨询监管部门等方式，充分了解私募基金的基本信息，提高防骗识骗能力。 第四，发现问题应维权。投资者一旦发现私募存在违规或者违法犯罪问题，应妥善收集保存证据，及时向基金业协会、注册地的证监局以及公安机关反映，或者在纠纷发生后及时通过仲裁、诉讼途径维护自身合法权益。 同时，对私募机构而言，应树立客户利益至上理念，客户利益先于自身利益，长远利益重于短期利益。同时，要确保合规风控措施发挥真正的作用，在规章制度建立健全的基础上，严格有效执行相关制度。私募机构要意识到，在监管从严、打击违法的严峻形势下，合规经营才是正道，违法违规将难逃恢恢法网。

投资款又变酒？徽融通，一瓶酒抵1万？

互联网金融平台徽融通近日陷入兑付危机之后，于6月1日上午发布奇葩公告。 徽融通在公告中首先承认了陷入兑付困难，然后给投资人两种解决方案。方案一是：即日起每个月分两次，每次兑付4%，一年内完成兑付本金的70%。剩余的30%将用公司的股权或者酒水兑付。 看了方案一，你一定会选择方案二吧？ 方案二是：投资人的账户全部资金都用来兑付成酒水或是公司股权...... 徽融通官网显示，运营主体为安徽天贷金融咨询服务有限公司（下简称“天贷金融”），位于安徽合肥，公司注册资本5007万元人民币，是一家集电子商务、风险投资、财富管理、P2P小微金融、信用风险评估、公益理财扶贫服务等业务于一体的综合性实体生态金融机构。而工商信息显示，天贷金融的实缴资本仅为1008万元。 平台自己公布的数据显示，平台注册人数共19105人，总成交金额24.45亿，5月上半月待收金额2.3亿，并且0逾期、0坏账。 另据公开资料，安徽天贷金融咨询服务有限公司成立于2013年2月17日，目前拥有线上品牌徽融通、线下品牌亿金所。 在该公司兑付公告中，出现了安徽龙舒酒业有限公司（下简称“龙舒酒业”）的落款和盖章，龙舒酒业的官网也显示天贷金融为其关联企业。 金小鲸查询了两家公司的工商信息发现，两家公司股东为同一人：徽融通为单一股东周勤得，安徽龙舒酒业有限公司股东为周勤得与杨婷婷，其中周勤得出资2480万元，杨婷婷出资120万元。 产品发生逾期后，统一打算用酒水和股权来兑付，该公司之前或许有自融嫌疑。 值得一提的是，天贷金融用来偿还投资的人酒在其官网上售价不菲：其窖藏系列的酒官方售价从1196/瓶到9999/瓶不等，也就是说如果客户投资了5万元，天贷金融可能只打算给5瓶酒。

互联网金融 京津冀建打非协作机制

5月29日，央行货币政策委员会委员樊纲在“2016年第五届金融街论坛”上表示，对于“P2P跑路”的问题，最根本方法在于对互联网金融的监管体制进行改革。“我们缺乏好的监管制度，导致问题重生，甚至导致互联网金融没法发展”。 在樊纲看来，国内P2P业务监管的责任主体缺乏经验，缺乏人才，缺乏专业能力和法律依据。“我们需要改革，必须认识到它是属于众筹公共金融的范畴，需要实行强监管”。 近一年来，理财平台接连暴雷，互联网金融的创新和风险不断成为舆论焦点。在此次金融街论坛上，清华大学经济管理学院副院长白重恩认为应鼓励能有效配置资源的金融创新。多位与会经济学家、学者、官员关注金融改革和创新。在区域性的协调发展上，北京市金融工作局党组书记霍学文表示，在京津冀协同发展方面，已探索建立区域协调联动的风险防范机制，共同打击非法集资。 樊纲：互联网金融需要实行强监管 央行货币政策委员会委员樊纲 最根本的问题是改革对互联网金融的监管制度，缺乏好的监管制度，导致问题丛生，导致互联网金融没有办法发展。 近年，P2P跑路事件愈演愈烈。5月29日，央行货币政策委员会委员樊纲在“2016年第五届金融街论坛”上表示，对于“P2P跑路”的问题，最根本方法在于对互联网金融的监管体制进行改革。“我们缺乏好的监管制度，导致问题重生，甚至导致互联网金融没法发展”。 樊纲认为，互联网金融的信息成本低，渗透率强，能够提供很多便捷服务，因此其具有公共金融的性质，“发达国家都是按照强监管的模式监管互联网金融”。 反观国内，在樊纲看来，国内P2P业务监管的责任主体缺乏经验，缺乏人才，缺乏专业能力和法律依据。“我们需要改革，必须认识到它是属于众筹公共金融的范畴，需要实行强监管”。 而谈到“债转股”的问题时，樊纲提出，可以通过“债转股”方式化解过剩产能。在其看来，该办法可以盘活企业资产、降低杠杆率，解决金融风险和经济停滞问题。而对于“债转股”的方法，樊纲提出了疑问，认为应该思考基本的市场配置资源的方法。 樊纲提出，由于“政府手里有1万亿分配额度，还有一笔1000亿的职工安置经费，使得准备下去的‘僵尸企业’又停了下来等这两笔钱”。在他看来，这又变成了政府按照区域级别进行分配，即又变成了政府配置资源。 既然要由市场决定资源的配置，那就应该由当事人来议价，按照自己利益最大化的原则把价格找到，而不是由政府来决定，樊纲表示。 白重恩：鼓励能有效配置资源、分担风险的金融创新 清华大学经济管理学院副院长白重恩 金融创新如果跟不上监管，就会带来风险，鼓励能够帮助更有效地配置资源、更有效地分担风险的创新。 在谈到有关P2P、众筹等金融创新问题时，清华大学经济管理学院副院长白重恩认为，金融创新应该鼓励，要鼓励能够帮助更有效地配置资源、更有效地分担风险的创新。 中银国际研究公司董事长曹远征首先谈到，金融创新的核心在于风险控制。“现在很多从事金融的没有风险控制能力，我们希望，要做负债的金融机构，要有资本充足率，如果做存款的金融机构，从这个意义上来说，有风险管理。” 对此，白重恩也提出，目前金融市场一个特别大的问题在于，投资者、尤其小投资者的风险意识不够强。“很多P2P，大多是小投资者参与，风险意识不够强，监管跟不上，这个是比较大的风险。” “我非常支持金融创新，但是金融创新如果跟不上监管，就会带来风险，触发某些问题，”白重恩认为，金融创新应该鼓励，要鼓励能够帮助更有效地配置资源、更有效地分担风险的创新。“有一些创新，我们对它理解不透，或者说我们还在一个监管的学习阶段，我们还有很多要学的东西，我们还没有理解透的时候，如果太放手，可能会出问题。” 白重恩还谈到了产能过剩问题。对化解过剩产能提出五条建议。一是政府政策要遵循市场规律；二是必须改革项目审批制度；三是要努力让市场在资源配置中起到更大的作用，使得不同所有制的企业获得资源的成本差距不大；四是银行必须加强关注坏账的产生及解决；五是要加强对地方政府的激励约束。 霍学文：京津冀建打击非法集资协作机制 提升风险预警 北京市金融工作局党组书记霍学文 进一步加强京津冀三地金融监管合作与交流，完善区域金融稳定信息共享机制。 在此次金融街论坛上，北京市金融工作局党组书记霍学文表示，在京津冀协同发展方面，已探索建立区域协调联动的风险防范机制，共同打击非法集资，为保障京津冀不发生系统性、区域性金融风险奠定了良好基础。 今年4月27日，最高法、最高检、公安部、银监会等14部委召开处置非法集资部际联席会议，表示将重拳出击打击非法集资，遏制非法集资蔓延势头。 在三地金融风险的防范上，霍学文表示，优化金融生态环境，进一步加强三地金融监管合作与交流。探索建立投资者、金融消费者保护的区域协作模式，完善区域金融稳定信息共享机制，提高金融风险监测预警，处置工作效能。 “国家已经建立了京津冀打击非法集资的协作机制，这个协作机制是对金融犯罪活动进行三地协同，我相信会进一步拓展更多的金融监管的协同。建立京津冀防范金融风险定期报告和沟通制度，推动提高区域法人金融机构资产质量、内控水平的提升，增强金融市场主体风险防范的能力”。霍学文说。 霍学文还介绍了“十三五”期间京津冀金融业的创新发展计划，主要包括五个方面。 一是创新金融服务模式，支持金融机构跨区域提供金融服务。二是创新融资方式，支持北京地区的证券、保险、期货、基金等金融机构在三地开展业务创新，加强区域合作。三是深化多层次资本市场分工协作，引导生产要素优化配置。四是加强金融基础设施互联互通，提升金融一体化服务的水平，探索区域内金融机构利用异地授信、银团贷款等综合授信机制。

公安部:互金整治要创新发展并重,把握时机尺度

继5月中旬人民日报揭新型非法集资与传销案件中的犯罪内幕后，6月1日，人民日报再刊发《当心，那些金融骗局！》一文，警示非法集资与非法传销这两种直接瞄准普通百姓下手的涉众型高发犯罪行为。 公安部经侦局处长刘路军介绍，当前此类犯罪在对象人群上基本已经是“全覆盖”。他介绍，由于自身辨识能力差、金融知识匮乏、风险承受能力低等原因，涉众型经济犯罪中无论是传统的手法还是新型网络犯罪，最容易受到侵害、也被伤得最深的是中老年群体。“但是从已经破获的网络集资案件中也发现，由于长期接触互联网且对新事物的好奇心更强烈，此类案件中年轻人比例也很高。” 近日，记者从公安部了解到，以当前犯罪形势比较严峻的非法集资为例，其发案数正处于高位运行，大案增幅明显：年立案数由过去的两三千起大幅攀升至上万起，仅今年一季度，全国此类犯罪的立案数就达到2300余起，涉案金额超亿元案件也明显增多。 公安部表示其在整治互联网金融风险中，需要把握打击政策、打击时机、打击尺度，坚持打击犯罪与维护创新发展并重。但这也意味着对公安机关自身的素质和能力提出了挑战，对此记者从多地警方听到了要求其优化和增强人力、经费、制度、机制等办案保障的声音。 短期内疯狂敛财 互金成犯罪高危领域 近期以来，“e租宝”“泛亚”“上海申彤大大”等社会危害性较大的案件频发。不少金融领域打着创新幌子进行的违法犯罪行为，导致大量投资者血本无归，甚至因此诱发社会秩序与稳定的风险。 2015年底，在广东深圳警方破获的系列利用“爱币”“K币”等网络虚拟货币进行非法集资的案件中，仅初步估计，其中涉案金额高达10亿多元，涉及受害者遍及全国28个省。据了解，除了许以不正常的高额利息等非法集资的共同特征之外，此案不同于传统非法集资之处，在于出现了互联网、虚拟货币、原始股等诸多所谓“金融创新”的噱头。在另一起去年为上海警方破获的涉嫌非法吸收公共存款的案件中，同样也是以“P2P平台”的名义诱惑投资者参与其中，最终资金链断裂时仍有7500余万元本金无法兑付。 据公安部介绍，当前非法集资犯罪方面新旧领域风险叠加，互联网金融已成为高危领域。一方面种养殖、房地产、商品流通、生产经营等传统领域案件依然多发；另一方面，打着互联网金融、投资中介、股权投资、境外上市等旗号的新型案件增多。特别是在网络借贷这一案件多发的领域，公安机关已摸排发现了一批案件线索，依法侦办了一批重大案件。 “利用互联网实施犯罪案件涉及地域广、人员多、危害大。当前，假借互联网金融、电子商务、微商、外汇理财、虚拟货币等名义的案件增多。”公安部经侦局处长刘路军提到，2015年多数省份非法集资案件数同比出现增长，其中东部地区仍是高发地区，中西部地区增势明显。 记者在调查中也发现，当前非法集资与传销手段发生着“交织”。在江西宜春警方侦办的一起网络传销案中，犯罪嫌疑人马某同样利用了“电子币”“K币”等虚拟货币，明着打出“投资理财”的旗号，但实际上却出现了明显的收入会费、拿提成、“拉人头”、发展层级等非法传销的特征。 在互联网环境下，不法分子利用互联网操作便捷、传播迅速、波及范围广等特点，大量发展人员加入，不仅变过去“宰熟”为现在互不相识的网友间“宰生”，而且短期内实现了疯狂敛财。以江西省宜春市破获的传销案件为例，尽管所谓“平台”在上线仅一个半月之后就难以为继，却并不影响马某在此期间共获利1000余万元。 中老年群体最易受到侵害、被伤得最深 为什么非法集资与非法传销等涉众型经济犯罪在近期会高发？ “金融投资具有风险的滞后性。” 中央财经大学预防金融证券犯罪研究所所长郭华表示，一开始资金蜂拥而入时这些风险并不会自然显现，“但现在进入了规范治理阶段，一些原本就问题重重的平台没人进场‘接盘’，导致资金链出现断裂，因而现在看上去就像是进入了一个‘集中爆发期’。” 刘路军介绍，当前此类犯罪在对象人群上基本已经是“全覆盖”。他介绍，由于自身辨识能力差、金融知识匮乏、风险承受能力低等原因，涉众型经济犯罪中无论是传统的手法还是新型网络犯罪，最容易受到侵害、也被伤得最深的是中老年群体。“但是从已经破获的网络集资案件中也发现，由于长期接触互联网且对新事物的好奇心更强烈，此类案件中年轻人比例也很高。” 记者在采访调查中发现，利用网络进行非法集资与非法传销的不法分子，往往具有一些共通的犯罪手法。这些犯罪通常会借助于当下一些名目繁多的热门概念加以炒作，例如互联网金融、电商、微商、网络电话、网络刷单、网络游戏等等。另外，不法分子往往也需要通过虚张声势来骗取信任，其中包括组织线下活动“展示实力”、在网络上发布软文误导投资者，甚至找一些专业人士、政府官员为其背书，对普通群众有很强迷惑性。 “辨别高收益的所谓‘理财产品’时，一定要注意其对收益来源的描述，究竟是准确合理还是云山雾罩。” 刘路军认为，老百姓面对半年或一年30%—40%的超高收益一定要多个心眼，即使是10%—20%也并非就在合理安全的范围内。 “特别是老年人遇到有人摆柜台推销私募产品，千万不能相信。”刘路军强调，“私募的对象必然是特定的，既不能超过200人，也不能以传单、电话、广告等公开宣传。” 公安部：把握打击时机、尺度，坚持打击犯罪与维护创新发展并重 记者发现，在打击非法集资与非法传销等涉众型经济犯罪的过程中，出现了一种吊诡现象：许多人明知这些所谓的互联网金融平台有问题，却依然抱着侥幸心理认为自己肯定不是“最后一棒”，甚至还有人专门寻找这种有问题的平台提前进入“捞一把就跑”。 这种现象的存在导致公安机关在打击犯罪时，有时反而得不到利益受损的投资人理解与支持，有的案件中还有较强的抵触情绪。“打早了老百姓不理解，打晚了钱就没了。”刘路军说，一旦进入刑事程序，投资人取回资金的希望就比较渺茫，“这些人都盼着有后来的投资者加入，从而套取出自己的本金。” 对于打击此类犯罪的另一大难题在于，运作经营过程中存在着信息不对称。郭华认为有时究竟是互联网金融创新还是非法集资等犯罪行为较难辨识，也存在企业起初合法经营、但却中途违规违法导致最终滑向犯罪的可能。 与此同时，中国政法大学金融法研究中心副主任李爱君认为，在前两年互联网金融高速发展期，行业内出现了野蛮生长的现象，甚至有“只要创新就能违法”的谬论，“金融创新一定是依法创新。金融是实体经济的服务，而不是借着金融去剥夺别人合法的财产。” 公安部表示其在整治互联网金融风险中，需要把握打击政策、打击时机、打击尺度，坚持打击犯罪与维护创新发展并重。但这也意味着对公安机关自身的素质和能力提出了挑战，对此记者从多地警方听到了要求其优化和增强人力、经费、制度、机制等办案保障的声音。 郭华提到在国外非法集资较少发生，那为何在中国如此频发？他表示：“我们国家还缺乏成熟的征信体制，原来熟人社会之间的信任在互联网的虚拟性面前更加脆弱。” 公安机关在多年以来的持续打击过程中也发现，单纯靠打击远远不足以解决问题，除了需要更多来自行业监管部门的配合与金融机构的支持外，最关键还是在制度设计上把漏洞封住。“监管的空白和制度的缺陷应尽快填补上，从而封堵住钻空子、踩红线的空间。”刘路军说。

基金子公司风控事项:资金池专项检查来

监管层沪上沟通基金子公司风控事项： 资金池专项检查来袭 “同业经营”被明令禁止 记者日前从多家基金公司人士处独家获悉，监管层日前召集多家基金公司督察长沟通风控事项，并将按照实质重于形式的原则，启动为期一个月的资金池专项检查，同时监管层还表示将明令禁止母子公司间的同业经营。 针对基金子公司的监管升级远未休止。 21世纪经济报道记者日前从多家基金公司人士处独家确认，监管层曾于5月27日在上海召集辖区内基金公司督察长进行内部沟通，并对接下来基金公司及子公司的监管事宜进行讨论传达。 根据记者了解到的会议情况，监管层即将按照实质重于形式的原则，从该周启动为期一个月左右的资金池专项检查；而在资金池专项检查完成后还将开展一个月左右的行业整体检查；此前，基金业协会（下称中基协）曾对中信信诚基金子公司的资金池一事进行过通报。 与此同时，监管层还对基金公司及子公司之间开展的同业竞争问题进行了明确禁止，即要求母公司可依法开展的业务原则上均由母公司负责开展；而在业内人士看来，该项要求一旦落地，将会对基金子公司在场内主动业务上产生一定影响，而部分从事策略交易外包、委托外部投资业务较多的基金子公司则将首当其冲。 事实上，自此前记者独家报道监管层形成约束基金子公司的三份征求意见稿后，监管层对于其监管的措施便在不断升级，而多位业内人士指出，将给基金子公司乃至母公司的格局带来洗牌。 资金池“专项检查”来袭 上周五，多家基金公司督察长被监管部门召集沟通监管事宜。 记者独家获悉，监管部门曾在上述沟通过程中传达了多项要求，其中之一便是从5月30日当周起，按照“实质重于形式”的原则，开展为期一个月的资金池专项检查，过程中如果发现问题将立即进行停业处置，并停业至整改完成为止。 “这次监管层对于资金池的态度很强硬，感觉是零容忍。”上海地区一家大型公募基金运营部人士表示，“而且发现就进行停业处置这个对基金公司来说还是很有震慑力的。” 事实上，基金公司的“资金池”大多存在于基金子公司的非标专户之中，而该类活动属于证券期货经营机构资产管理业务“八条底线”所明令禁止的项目，此前已有部分基金子公司因存在资金池问题而遭到监管层的处理。 5月5日，中基协发布公告重申基金行业严禁“资金池业务”，并通报中信信诚基金子公司——中信信诚资产管理有限公司（下称信诚资管）因违规开展资金池从5月1日起被暂停产品备案六个月的纪律处分。 据中基协认定，截至去年6月底，信诚资管共有数十只产品采取三类资管产品“相互关联”的方法开展资金池操作，而相关操作存在资金、资产流动性无法匹配、未能合理估值、未能进行充分信息披露、不同资管计划混合运作等四项问题。 而彼时在通报中，中基协也曾对资金池业务进行过警示。“证监会和协会严禁证券投资基金行业开展资金池业务，多次明令禁止；今后将继续按照实质重于形式的原则对违规资金池业务进行甄别，对涉及机构从严处理，对资金池业务进行全面清理，不留死角。” 而据21世纪经济报道记者获悉，在资金池专项检查结束后，监管层还将随之紧接着开展为期一个月的行业整体检查。其中资金池专项检查和行业整体检查方式为“双随机”，即检查组随机检查，同时检查对象也随机选取。 不过值得一提的是，此次沟通监管层只是对上述监管方向进行了口头传达，并未形成书面文件进行约束。 “监管层针对基金公司的几项监管要求，沟通会上都是口头传达的，并没有形成书面的记录。”上海地区一位接近监管层的基金公司人士称，“但在对于资金池检查和禁止同业的问题上，监管层的态度是比较明显的。” 同业清理冲击子公司 在此次监管沟通中，被部分基金子公司视为冲击更大的监管口径，莫过于明确了基金公司与子公司间禁止存在同类业务的要求。 据接近会议人士透露，监管层要求基金公司禁止子公司开展母公司业务，同时原则上母公司能够合规开展的业务，均由母公司开展；事实上，据此前21世纪经济报道记者独家获悉的《基金子公司管理规定（修订稿）》（下称管理规定）也拟要求，母子公司经营行为不得存在显失公允的关联交易和利益冲突。 “这样的规定是为了严格母子公司之间的防火墙机制，防范利益输送和金融风险传递。”上述接近会议人士称，“也是对管理规定要求的提前知道。” “这要求对基金子公司的杀伤力是最大的，因为有些基金子公司做的委外、量化投资外包等场内业务，基本上都是母公司专户也能开展的。”上海辖区一家基金子公司中层人士表示，“如果这些业务也被拿走，是对子公司盈利模式的打击。” 21世纪经济报道记者了解到，部分基金子公司的确将业务集中于场内领域，例如国金基金子公司——北京千石创富资本管理有限公司（下称千石资本）就属于此类，早在2014年9月，千石资本就已设立致力于二级市场投资的乾石工作室，其业务包括为二级市场主动投资、市场中性策略量化对冲投资等业务、资金提供平台服务。 “像千石（资本）这种之前做量化、做策略比较多的公司，可能受到的影响就会大一些。”一位接近千石资本人士指出；事实上千石资本在去年11月亦曾由于“投顾使用了未通过千石风控系统的程序化交易软件进行交易”而被监管层采取了暂停产品备案3个月的处理。 除上述资金池、同业竞争整顿两项重要事项外，监管层还强调基金公司应当提高对反洗钱和应对相应风险事件能力的重视程度。 而据21世纪经济报道记者掌握的情况，召集此次基金公司督察长开会的监管部门为上海市证监局，而此次到场的督察长主要来自于上海证监局辖区内的基金公司。 值得一提的是，辖区内基金公司并非以注册地，而是以活动经营范围来确认监管归属的，因此只要在上海地区开展业务即被认定为辖区内被此次沟通的监管对象。 而同样是针对基金公司风险控制的监管安排，亦有可能于6月初在北京再次进行一次召集和沟通传达。 “其实这个沟通并不特别，每到这个时候监管层要跟辖区内的机构沟通一下，只是这次会议内容上比较被基金子公司所重视和警惕。”北京地区一家基金子公司高管告诉21世纪经济报道记者，“预计在6月份的时候，北京也会召开一场类似的内部会。”

3个月,湖畔大学成员估值10亿公司倒下

如果你选择了创业，并花了3个月时间，公司规模从30人增长到300人，估值从8000万到10亿。紧接着，又用了3个月时间，从300人裁员到30人，直到公司倒闭。这如同过山车似的创业历程，就发生在王永和他的“微微拼车”身上。再把时间推回到一年前，包括王永在内，49位优秀企业家来到杭州西湖鹆鹄湾，特地上一期由马云亲任校长的“湖畔大学”教学。时至今日，我们再来看看一年前“湖圈大学”上课的企业家现状——有人创业失败，有人被迫出局，也有人选择了众筹。 关于“微微拼车”，源于近日有媒体对“微微拼车”创始人王永专访，王永自曝“微微拼车”的兴衰史，他说道，“我们用3个月的时间，从30人增长到300人，又用3个月的时间，从300人裁员到30人，如今回头看，当初的一切都很疯狂。”回顾这段往事，王永感慨万千。 可惜的是，作为传统企业家的王永，始终无法正确理解互联网创业的奥义。如同文中提道，虽然他在全国各地拥有不少合作资源，帮助他的企业迅速杀进资本市场，但多次决策的失误，让他痛失好局。 “我们上了《新闻联播》，包括中信资本、盛大资本在内的一大波投资机构络绎不绝地来登门拜访，给微微拼车的估值也到了10亿，但我都拒绝了，我还希望听到更高的出价。”他自述道。 而结果，他等来的是滴滴打车和快的合作的消息。两者合并后没过多久，便有传言滴滴将要推出拼车产品“滴滴顺风车”，仿佛一个“大鱼吃小鱼”的资本故事要上演，对微微拼车这样的创业公司将是致命打击。 果不其然，投资人全吓跑了，没人愿意去投资微微拼车，导致微微拼车资金链断裂，只好通过裁员的方式缩减开支，但是，面对“烧钱”的拼车市场，仍敌不过大势，最终倒闭。 微微拼车的创业故事告诉我们，创业的成功与否，不在于商业模式，而是人。即便再好的商业模式，再好的团队，都只是这条创业大船上的附加品，真正的舵手仍然是创业者本身。创业者不行，谁也救不了。 有趣的是，在“湖畔大学”第一期学员名单中，也有来自“快的打车”的创始人陈伟星，当谈到滴滴和快的合并时，他说道，“把快的交给他人操盘，其实挺痛苦。”其中的心酸，也只有他自己知道。 说完创业公司，我们再来说说一家上市公司——汽车之家。在“湖畔大学”第一期学员名单中，汽车之家CEO秦致可谓是明星学员，截至到目前，汽车之家市值约31亿美元，与34亿市值的老牌门户网站新浪不相上下。 但进入2016年以来，关于汽车之家私有化之争的新闻就不断出现，澳洲电讯把汽车之家近48%的股份卖给中国平安。然而就在同一天，汽车之家管理层联手多家实力雄厚的机构进行反击，共同提出一份不具约束力的收购提议，提出以每股31.5美元的价格收购汽车之家的全部流通股。至此，围绕汽车之家私有化的内部斗争越打越烈。 无独有偶，第一期学员名单中的俏江南董事长汪小菲，也因公司内部问题，被迫出局。不同的是，俏江南的问题始于上市前的对赌协议，结果上市失败，转战港股，同样无终，只能接受对赌失败的命运，活生生地上演了一幕“对赌毁一生”的剧情。 对比前面说到的创业公司，这些大公司给我们带来的教训，管理公司需要智慧，在很多时候，我们不是被强大的竞争对手击败，而是困于公司的内部问题，找不到出路，自食恶果，令人反思。 下面再来说说一家参与众筹的公司“亚朵酒店”，它的创始人王海军也是“湖畔大学”第一期学员之一。2016年1月27日，亚朵酒店（西安大雁塔店）在一米好地众筹平台发起了最低1000万、上限3000万的收益权众筹。 据众筹之家资料显示，亚朵酒店仅用了2天时间，便达到1000万的众筹目标，到众筹截至时间，亚朵酒店共众筹融资2109万元，刷新酒店众筹最高纪录。事实上，互联网众筹给创业者带来了无穷的机会，不仅是解决资金问题，它还有筹人、筹智的功能。对创业公司而言，互联网众筹是一种很好的尝试。 当然，说到众筹，不得不提到在第一期学员中的36氪CEO刘成诚。在上完“湖畔大学”后，36氪在6月份宣布上线“股权融资”平台，进一步开拓我国互联网股权融资市场。从今日来看，也正是有了这些互联网企业的进入，众筹行业才能更好地前进。总体来说，在“湖畔大学”第一期成员里，大部分企业家依旧过得滋润，不一一枚举。 写到最后 常言，天道酬勤。创业注定不会一帆风顺，会经历很多波折，包括人生也是如此，会因种种不可控因素，而使你不知所措。但你必须面对它，鸡汤无用，能解决问题才是关键。另外，机会是留给有准备的人，努力了不一定成功，不努力肯定不会成功，创业如此，投资亦是。

好东西！众筹项目融资及风控流程

众筹在现在是越来越热门的一个词。众筹项目，从之前的单个商品到现在的消费众筹和股权众筹，也有了专门的众筹平台。那么众筹项目融资和风控流程都有那些呢？下面小编来为大家解答。 　　1准入证明 　　保证信息完整、资料真实，保障融资项目优质性 　　项目平台注册→录入资料→个人基本信息登记→个人背景资料认证→融资人提交申请 　　2项目交接 　　项目经理实地考察，严格标准，评估客户，多方实力，内部立项评审 　　项目经理联系融资方→确认融资意愿→初步了解项目基本情况→收集所有必须材料→接入中国人民银行征信系统筛查→项目的财务状况、经营状况进行评估→项目部可行性分析→项目部下户→资料与风控部门交接→报备评审委员会 　　3风控初审 　　两重征信，两重核查，资质全面分析，挑选可靠优质项目 　　资料审查→接入中国人民银行网络金融征信系统（NFCS）→接入征信系统→网络核查→电话核查→确定申请人资产负债情况、资金流情况→分析申请人的经营能力→多方面、多源头核验、信息进行比对校验，确保信息准确性和真实性→初审出具初步审批结论 　　4实地尽调 　　二次实地考察，信息100%真实无遗漏， 　　重新评估、初审复核→初审意见交由风控部重点核查→侧重核实项目的数据真实性→上门实地考核调查→评估项目经营团队素质、管理情况→提供完整的调查报告 　　5风控复审 　　再次复核，重估申请，提升融资门槛， 　　风控复核团队独立复核→结合实地调查报告等资料复核→根据复核结果对初审进行核查→认真评估项目可行性→根据公司风控制度撰写审批意见→风控部出具终审结论 　　6评审委员会评审 　　财务、法务、风控部、项目部、第三方独立评估机构综合分析评估项目风险、评审项目可操作性 　　7落实担保措施 　　资产抵押或质押、或提供认可的第三方信用担保作担保，落实法律手续 　　8放款审批 　　第三方支付公司托管资金，项目方提交划款申请书，第三方支付公司根据项目部、财务部审批后的支付指令书进行划款 　　9项目跟进 　　安装收银软件、财务监控。 　　项目经理按月度和季度编写项目月度报告和项目季度报告，风控部对报告进行审核 　　10经营监控 　　精英IT团队全程监控经营状况、保障经营数据信息真实、安全 　　注意事项 　　众筹项目一般是高风险的金融投资项目，在选择的时候，需要多慎重考虑。

被诉约68亿 负债率900%天威招接盘侠

记者获悉，天威集团已知涉诉案件数量合计44起，涉诉标的金额约为68.2亿元（判决书、起诉书载明数据），其中进入强制执行阶段的案件5起，涉诉标的金额约为12亿元。 首家公募债券市场出现违约的央企天威集团，目前仍在债务危机的“泥淖”中挣扎。 5月30日，天威集团发布公告，对外招募意向重整方。此前也有公告称，天威集团于2016年1月8日被河北省保定市中级人民法院裁定进入破产重整程序。 此次天威集团对外招募的意向重整方，根据公告要求，应于即日起至2016年06月10日16时向管理人报名，并提交自身的基本情况资料，近三年的盈利情况、相应的资信证明以及参与天威集团重整的投资方案（包括但不限于重组意向、经营方案、重整估值、偿债方案和履约形式等）。 至于是否已有意向方参与，天威集团破产管理人相关人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示，现在还处在公开报名的征集期，接洽了不少的意向方。目前对天威重整感兴趣的机构主要都是新能源的企业，有做风电的，也有光伏的。“但对于任何的重整方来讲，是一项投资，需要在尽职调查和价格评估、判断的基础上才能作出决策。” 资产负债率高达900% 前述天威集团资产管理人方人士表示，“重整不是处置资产，而是为了企业能够重生，有一个持续的偿债能力。重整方案中，非常重要的一项就是企业的生产经营方案。”至于对重整方的选择，更倾向于和天威集团业务类似的新能源企业，以便恢复企业的“造血功能 ”。 天威集团毕竟是主营光伏新能源领域的“国家队”企业，然所在的光伏等新能源企业大多受行业低迷影响，自身难保。 就天威集团本身而言，2015年年报显示其已严重资不抵债。截至2015年末，未偿付的负债余额144.82亿元，而总资产仅为36.68亿元，较2014年末的129亿元大幅减少。其主要原因或为不再合并旗下上市公司保定天威保变电气股份有限公司的资产。 天威集团2015年的年报中，会计核算方面，将对保变电气的投资由权益法改为成本法，当期确认投资收益11.42亿元。母公司兵装集团通过剥离旗下上市公司，被指“掏空”天威集团优质资产，也是此前被投资者诟病最多之处。 根据前述的招募意向重整方公告，天威集团的资产负债率更高。截至2016年1月8日，天威集团总部资产总额为11.05亿，负债总额为104.23亿元，净资产为-93.17亿元。资产负债率943%，严重资不抵债。 天威集团的2016年一季报也显示，截至3月末，该公司合并报表总资产为31.94亿元 ，总负债为147.1亿元，净资产为-115.16亿元。仅天威集团总部，资产总额为11.32亿元，负债为104.97亿元。 2015年的亏损公告显示，天威集团及部分下属新能源企业受新能源严重产能过剩、价格持续低迷的影响，除风电场企业正常经营外，其他企业处于限产、半停产或者停产状态。2015年，天威集团经营性利润为-7.03亿元。 2016年1月8日，保定中院受理天威集团及其三家全资子公司保定天威薄膜光伏有限公司、保定天威风电科技有限公司、保定天威风电叶片有限公司的破产重整申请。 重整方案或包含债转股 根据中国货币网公开的信息，天威集团发行的四期债券共计45亿元已经全部违约，分别为两期中票和两期PPN。 其中 “11天威 MTN1”，发行总额10亿元，到期日为2016年2月24日；“11天威 MTN2”，发行总额15亿元，2016年4月21日到期；“12天威 PPN001”发行总额 10 亿元，到期日为2015年12月18日；“13天威 PPN001”发行总额10亿元，到期日为 2016年3月26日，期限为3年。 违约以后，2016年3月31日，“12天威 PPNOO1”和“13天威 PPNOO1”主承销商兴业银行召开了持有人会议。天威集团表示，积极配合天威集团管理人，广泛收集各方意见，配合天威集团管理人制定和完善《破产重整方案》，与现有意向重整方进行沟通，继续寻找重整方，按照法定程序开展破产重整相关工作。 至于后期债券的偿还方案，前述来自破产重整管理人方人士表示，“我们的重整方案都不是针对个别的，而是针对同一类别的。按照破产法的规定，对于债券、供应商以及其他债权人，法律上都是平等的，无论是有优先权的债权还是普通债权，但必须严格按照破产法的规定进行界定和清偿，破产法禁止就是个别清偿。” 根据天威集团4月29日公布的违约事项后续进展情况公告，管理人委托河北中联光大资产评估有限公司对天威集团进行破产重整评估，评估公司已于2016年4月28日进入天威集团， 开始开展工作。 21世纪经济报道记者获悉，天威集团已知涉诉案件数量合计44起，涉诉标的金额约为68.2亿元（判决书、起诉书载明数据），其中进入强制执行阶段的案件5起，涉诉标的金额约为12亿元。 同时，该公司的资产几乎都已被债权人查封，公告显示，天威集团被查封资产主要包括：天威集团持有的天威保变电气3.5亿股票，以及天威集团持有的各子公司、参股公司股权，和天威集团名下登记的土地和房产。 据介绍，根据破产法规定的，重整方案中会对不同的债权进行分类，比如分为有财产担保的、普通债权人、出资人、职工和税收债权等不同的组。同一组中同一顺位的债权人，就会按照统一的比例去清偿。 同时，方案中会有债转股的选项。管理人方人士表示，“债转股也会考虑，有的债权人会提出来债转股，管理人在做方案的时候，也会给大家一个选项。具体的需求债权人根据自己的情况来选择”。

盛松成:大部分P2P偏离信息中介方向

图为中国人民银行调查统计司司长盛松成 　　 由《银行家》杂志社等联合主办的“中国金融创新论坛暨2016中国金融创新奖颁奖典礼”5月31日在京举行。人民银行调查统计司司长盛松成在论坛表示，在信用中介职能方面，P2P目前还远远不如传统金融机构，绝大部分P2P平台偏离了信息中介方向。 　　以下为嘉宾发言实录： 　　盛松成：尊敬的各位领导各位专家各位嘉宾大家上午好。首先感谢主办方的邀请，并预祝今天的论坛和对话圆满直播。今天论坛的主题进入创新与金融传统的关系。所以我发言的题目是互联网金融与传统金融的关系，反映这一关系最典型的例子是P2P等网络借贷。对P2P最近一段时间来可以说是众说纷纭，莫衷一是。有评论认为P2P平台利用大数据等先进手段，识别客户风险，实现普惠金融，能够替代传统平台的数量会越来越多，有颠覆传统金融的可能趋势。 　　但是也有评论认为，P2P平台的资金成本，风险成本，远远高于传统金融。P2P平台的盈利模式不可持续，99%的平台将会死亡。这是两种截然对立的观点，我觉得这两种观点都有失偏颇都不全面。让我们来看金融的本质，金融的本质是资金的流通，金融机构在其中起着中介桥梁的作用。这个中介，可以划分为两种类型，主要有两种功能。 　　一种是信息中介，一种是信用中介。所谓信息中介就是为资金的功信双方提供信息，解决信息不对称的问题。对金融的信息中介作用，比较可以理解。大家也都能看到，所以也没有多少争议。而对金融的信用中介作用，就未必都有深刻的认识。很多人甚至于都没有充分的意识到，而这恰恰是现代金融的核心所在。 　　所谓信用中介是什么？这就是金融中介机构在融通的过程中以自身的信用作为担保，保证本金和利息的安全。也就是说风险机构承担起了控制贷款风险，控制资金运动的风险，这就是信用风险。所以实际上金融它是信息中介和金融中介的统一。那么传统金融它从一开始就同时具备了信息中介和信用中介这两个职能，而且它的信用中介的职能，所以我们看现代银行发展了一系列的风险管理能力，包括风险识别，风险的评估、定价、风险的控制和风险的补偿等具体的措施，它还会要求借款人满足一定的抵押、担保等贷款条件。放款以后还有贷款监控，有贷前检查，事中检查，贷后监控。那么在贷款出现坏账的时候，我们现在银行还有资本弥补等等风险掌控。 　　我们大家可能已经注意到了现在银行的着力点，最大的着力点恰恰就在信用中介职能的发挥上。银行的主要部门，主要的经理，主要的着力点，往往都在信用中介上，包括各种风险控制的部门、手段、人员配备。而银行经营的成果也主要反映在信用中介上。而P2P等网络借贷恰恰在于其信息中介职能方面，在这些方面P2P有优势。 　　P2P利用其大数据和网络平台，让资金供信双方直接补贴，可以减少中间环节，提高效率。由此弥补了我们传统金融的不足。但是这是信息中介，而在信用中介职能方面，P2P目前还远远不如传统。首先是风险信息的不完备，大数据仅仅涵盖了线上的数据，而线下数据的获取，而P2P平台所面临的贷款人往往都是小倍企业或者是个，针对这一部分人群的还远远没有完善，那么校微企业的经营效率都很难从几个大数据上，总之这个观点，大数据可以替代一切，只要我把大数据搞好了，修了数据了我就解决问题了，这是一个完全偏离的。 　　首先你的数据完备吗？即使你的数据完备，那是过去的数据不是现在的数据。过去经营好不等于未来经营好，过于讲信誉不等于未来讲信誉。说得极端一点过去他是一个不坏的人不等于永远不是一个不坏的人。过去他经营的项目全部好未必这个项目也能好，所以大数据再完备他只能反映过去，只能作为依据和参考之一，他不能完全用大数据来覆盖信息，更何况我们刚才已经说了我们现在拉开数据也不是很完备。 　　其次就是风险控制手段，风险控制手段P2P平台是远远不如产品金融的，目前大部分的P2P它的风险控制所依靠的是什么？也是简单的房产抵押、风险调查，这些手段与传统金融所采用的手段大同小异，没有逃脱传统金融手段。而且他的风控程度甚至于远远不如传统企业，甚至于我们发现有些平台将风险调查外包，外包以后，这更无疑地更加大了业务的水平。此外P2P风险补偿能力严重不足。 　　我们知道我国目前的商业金融一般都在3%，甚至高于3%。而不被覆盖率高于150%。那么这些准备金来源它长期的来源于银行的税前的利润的积累。那么我们来看P2P，目前P2P平台所设立的一些风险管控金，一般都低于1%，而且所谓的达到了1%，这里边还有一个保证金1%是否到位的监管的问题。而我们P2P平台所面临的客户群的信用风险是远远地高于传统金融所面临的客户群体。所以P2P哪怕是1%到位，你都很难覆盖你的风险。 　　由此可见，大量的P2P平台，他是很难具备信用中介职能的。当然它在信息中介方面的优势却能弥补传统金融的不足，就是我今天说的传统金融的关系。所以我们看在P2P的原产地，原产地是英美国家，很多年前在他们那个地方P2P就是摆脱了信用中介的职能，而仅仅承担了信息中介职能的纯粹的中介，他就是个平台信息发布，你们资金来源方资金运营方自己对接，平台只负责你们的信息，他不负责你们的信用，平台仅仅收取少量的费用，这就是典型的P2P平台，也就是典型的信息中介的作用，所以在他那个地方很少出现大量的违约平台跑路的问题。 　　但是我们国家现在不同，我们国家的大部分P2P平台，甚至于绝大部分P2P平台已经偏离了这个方向。很多平台承诺保证投资的本金和利息，这就意味着平台就承担投资的职能，目前平台还变相的开展新业务，进行质和物的担保。还有一些平台将融资项目进行担保，利用资金池直接或变相地开展理财等信贷金融业务，也已经不是单单的信息中介，已经在讲信用中介的作用。而这些都很容易造成风险不断的积累，最终导致资金的断裂。这些也是我们最近一年过来，大家都知道，大量的P2P平台停业跑路也是这个原因。 　　那么经过前一阶段的信用发展在风险频发我们现在监管严的情况下，P2P网贷行业，在更细分的市场上比如说小额消费贷款领域，寻求生存空间，这有点类似于英美国家的（英文）这一个模式。我有一个学生，他就是在搞消费信贷的P2P平台，搞的也不错，他已经做了十年，主要以那些年轻人三千五千八千一万的消费信贷为对象。 　　那么这些违约的概率非常少，不可能为了三千五千我就不还款了。但是这一类平台的生存，比较艰难。他已经很多年没有盈利，去年开始有小额盈利，我就鼓励他我说金融是个长期的市场你就这么坚持走下去这是一条我们P2P平台正确的方向之一。 　　我觉得我们目前大部分承担信用中介职能平台将会被淘汰，仅有一小部分承担一定的信用中介职能和大量的信息中介职能的优势平台能够生存下来。这类优势平台他将在产品设计、风险控制手段上创新，能够不断地获取优质的客户，而且能够获得稳定的成本较低的资金来源。我觉得我们未来的P2P平台的发展方向应该是这样，这些优质平台单家的规模将逐步地做大，运营将逐步的规范，平台的声誉将不断的提高。随着这些优质平台声誉的提高它的价值也会提高，那么这些平台为了爱护它自己，它就会建立起一套风险控制的手段，如果某一个平台已经达到了在国内前五位前二十位生意很好，他绝对不会为了某一笔两笔贷款去冒风险，这个平台可能是很有价值的，如果这个平台上市可能是估值100亿200亿，所以我恰恰会有些观点相反，我觉得我们P2P平台未来发展方向并不是5000家一万家，这么说但也不知道。我觉得我们的P2P平台发展方向应该是数量会大量的减少，但是平台会不停地做大做强，规范，也接受监管。我有这么一个观点，这就是平台本身的大小与贷款它所贷款对象没有对上来，大平台不等于不做小生意，大平台完全可以做小生意，小平台不等于做小生意，小平台可能把资源集中起来以后也投向那些不应该投的方，所以这就是P2P平台我个人的观点，我觉得以后一定会朝这么一个方向发展。既不会像以有些人说的99%死亡，也不会像有些人说的野蛮生长。 　　那为了使P2P，我们希望有更多能够保障投资者资金安全措施。比如说第三方资金托管，平台也不能设立资金池这一系列都是涉及到未来的监管方向问题。那么还有一点很重要，这就是P2P平台跟传统金融有什么区别呢？平台和资金运营方三个方面。那么现在在风险坚持方面，我们P2P平台应该主要的检测资金的运营方面，因为资金来源方的信息是比较透明的，现在我们已经有不少机构，包括易网（音）等等他已经收集了很多数据，但是这些数据主要的都来自于P2P平台的资金来源方，因为P2P平台他是通过网上借款网上贷款，所以他资金的来源和信息是比较充分的，比较透明的比较准确的。但是平台本身的信息，尤其是资金运用方的信息是一个基数，而P2P平台它出现问题主要不是资金来源方，我们现在发布的各种指数，实际上都是从资金来源方来说我P2P发展的怎么样，健康不健康，我觉得有意义，但是意义并不是很大。应该是研究检测P2P平台本身和资金的运用方。 　　P2P平台本身我就不说了，我刚才已经说了那么资金的运用方是它的要害。所以我觉得我们未来统计监测风险的重点应该在平台，尤其是平台的资金运用方。资金运用方的投向、期限、结构、价格这都是我们所需要做的大量的工作。而这方面尽管非常重要，但是难度很大，我有过一次，前面两天我有过一次演讲我讲了为什么难过，最关键的是第一法律上的问题，你很难说你人民银行去哪个监管机构你能收集材料，第二平台他根据哪一种指标，哪一种规范的东西来替你报数，这些都是要长期的才能够发展，那么我们采取两种方法，第一种方法我们准备和国家统计局联合发文，发文授予我们这么一个权利，和国家统计局一起向P2P平台授信。 　　P2P平台必须根据我们的指标体系我们的要求来给我们报数据，因为人民银行只能收取金融数据，国家统计局能够收取所有的企业数据，国家统计局和我们一联合，我们就有法律上的权力来收集平台数据。第二我们成立了中国互联网金融协会，我们开始发展了第一批会员，以后也会发展第二批，这个会员相对来说都是比较稳健的，我们会对这些会员有要求，这就叫权利和责任相等。既然你是我的会员你就必须按照我的要求给我报数，当然这个数据是商业机密我不给你发表，但是我要内部分析研究。甚至于我还想到了这么一个思路，什么意思呢？我们现在大那么多的P2P平台，如果你把所有信息统计数据发布出来不可能，我们可以采用一个方法，这就是我们把比较好的发展好的这些P2P平台，我们根据一定的指标，在一定的范围内发，发布以后只要是真实的让客户自己去选择，客户会选择的。他会选择那些靠谱的，那些经营稳健的P2P平台进行投资。 　　这么一来以后我们就起到了正像激励机制。有的时候你不能从反向来，你从正向激励机制，这么一来我们的P2P平台就有正向发展稳健发展…总之今天我想讲的是我们的金融不仅是信息中介，而且是信用中介。我们的传统金融与互联网金融并不相互排斥，而是可以相互补充。是一种传承和创新的关系，我的发言结束，谢谢大家

深圳巨牛财富突然停业 警方已控制总经理

深圳巨牛财富（P2P），老板庄子正现发大量假标，后已跑路。据媒体报道，深圳警方目前已控制公司总经理，没有拘留，为了大量投资人，已要求总经理在限期内，变卖公司所有的资产还款。 　　有投资人反映，他们将钱投入一家名为巨牛财富的P2P网络借贷平台，几个月过去了，不仅每个月承诺的利息没收到，就连本金可能也收不回来了！ 　　5月30日晚间，据深圳电视台第一现场报道，深圳巨牛财富（P2P）网站，老板庄子正现发大量假标，后已跑路，深圳警方目前已控制公司总经理，没有拘留，为了大量投资人，已要求总经理在限期内，变卖公司所有的资产（包括土地，等) 还清所有的投资人的钱，如在规定时间内没有还，警方会严处，如偿还，可以从轻处理。 巨牛财富网站也已经无法正常打开。 　　公司此前宣传，注册资金柒仟万元人民币，系以提供融资贷款、股权投资、项目理财、基金理财、互联网金融咨询服务等于一体的大型专业投资管理企业。互联网金融新闻中心发现，工商信息显示，巨牛财富注册资金仅一千万，有虚假宣传嫌疑。 5月23日，巨牛财富曾在官网发布清算公告，称将进行资金重组。并对客户进行逐步回款偿清。 　　 5月26日，巨牛财富已经无法正常运营，不少投资者聚集到现场，希望能得到一个满意的答复。但客服称借款人部分有逾期，可能要晚一些才能回款。 　　公司有员工称，自己也是巨牛财富的受害者。对于资金的去向，但是自己并不清楚。这些员工表示，希望巨牛财富的总经理庄某正能够出面，给广大的投资者以及公司员工一个合理的答复，如果公司涉及诈骗，他们也愿意积极配合公安部门进行调查。 　　记者了解到，总经理庄子正表示，目前公司的经营确实出了点状况，但是还在他的掌控之中，目前他本人正在坑梓派出所备案。同时，庄子正表示，今天清算小组开始工作，预计清理资产的时间在一个星期左右，在清算完成之后，就会按照每个人不同投资金额，及时将款项返还给投资者以及公司员工。 　　官网资料显示，山东巨牛网络有限公司于2015年5月在济南市工商行政管理局正式注册成立。作为一家专业的互联网金融信息服务机构，巨牛财富网络由金融管理和电子商务等业界一流的专业团队组成，拥有行业领先的风险管控能力和先进、安全的互联网平台，通过科学、严谨、安全、高效的业务办理流程，为全国金融投资者提供最专业的配资咨询、资金匹配、风险控制等金融信息服务。

投资变购物消费？快速贷债权置换酒、商品房、商铺

继4月27日发布债权置换商品房的公告，5月18日发布债权置换酒的公告之后，5月31日又发布债权置换商铺的公告。 　　公告称，投资人可以自主选择，一个置换标（抵债金额）对应一间商铺，参与的投资人可自主协商按份额联合置换，冲抵债权遵循自愿、客观、公平、合理的原则。 　　值得注意的是，平台虽然称冲抵债权遵循自愿原则，但平台并没有给投资人其他选择。对于投资人来说，除了协商按份额置换程序复杂，商铺如何变现也是一个问题。 　　工商资料显示，快速贷成立于2012年7月7日，由惠州市恒基创业投资有限公司运营，创始人兼总经理朱飞机。 　　2014年12月29日，快速贷被爆出限制提现，之后，平台经历了债转股，公司更名为广东快速贷互联网金融有限公司。 　　2015年12月份，快速贷宣布复活。在恢复运营期间，快速贷母公司成立了恒汇控股集团。

法律执行标准不一 不良资产处置套紧箍咒

伴随着这一波经济下行，社会不良资产总量的攀升，以银行不良贷款为代表的不良资产处置成为业内关注的话题。数据显示：2012年第一季度中国商业银行不良贷款率为0.94%，自此连续16个季度增长，截至2015年底，商业银行全行业不良贷款余额已经升至1.27万亿元，同比增长51.20%。 而不良资产属于非正常履约状态下的资产，基于这类资产特殊性，在传统不良资产处置过程中，处置方所遵循的法律依据多为监管部门制定的特殊政策，所以，在落地执行的过程中往往会遇到具有争议性的细节问题，而这些问题令处置方倍感困扰。 近日，在深圳市法学会、罗湖(法院)法律文化书院、深圳市蓝海现代法律服务发展中心主办的“深圳法治论坛”上，中国华融资产管理股份有限公司法务总监郭卫华列举了部分在不良资产处置过程中遇到的法律问题。“传统不良资产处置回收超过四分之一依靠诉讼实现，且涉及不良资产诉讼是我国民商事诉讼案件中最为疑难和复杂的类型之一，法律凸显了其重要作用。”他说。 四大资管公司的处置模式 1999年，在国有商业银行不良资产增加，亚洲金融危机爆发的历史背景下，为促进国有企业改革脱困，国家成立了华融、长城、信达、东方四大金融资产管理公司（下称“四大”），专门收购、管理和处置国有商业银行的不良资产。 15年来，四大金融资产管理公司均完成了政策性不良资产处置任务，向金融控股集团的方向转变，如今信达、华融先后登录H股，长城、东方也提出了上市时间表。 而在十多年的运作时间里，四大金融资产管理公司在不良资产处置领域也积累了丰富的经验。郭卫华介绍说，四大金融资产管理公司进行资产处置的主要模式大致包括三类： 一是不良资产包收购业务和单户资产收购业务，即以公开竞争方式或个别协商方式收购金融企业转让的不良资产。 二是按照经营、管理和处置方式分类，可分为不良资产收购处置业务和不良资产收购重组业务。 其中，不良资产收购处置业务是指金融资产管理公司根据市场原则收购出让方的不良资产，对其进行管理、经营和处置等，以期回收现金或沉淀资产，实现资产保值、增值的业务。处置方式主要包括：本息清收、诉讼追偿、破产清算、债务重组、公开转让、协议转让、委托处置、合作处置、实物资产租赁、实物资产投资、指定收购并处置、收购并委托清收等。 不良资产收购重组业务指在收购环节即根据不良资产的风险程度，确定帮助实现或提升债务人偿债能力或资产价值的技术手段，以及收益实现方式的业务。包括债务重组业务、资产整合业务和问题企业重组业务。 三是资产证券化业务模式，华融是首家用商业化重组债权资产构建资产池开展信贷资产证券化业务的金融资产管理公司。据了解，截至2015年底，华融发行了华元一期、华元二期、新锐一期等三期等资产证券化产品。 法律落地执行标准不一 在长期的实践中，四大也逐渐发现了横亘在不良资产处置中法律标准落地问题，而这些问题也长期困扰着从事地方不良化解的的地方AMC以及以私募基金为主体的民间AMC。 郭卫华举例说，比如，金融资产管理公司收购不良资产进行重组时，会与债务人约定债务人应支付的重组收益。而如果双方发生纠纷诉至法院后，有些债务人抗辩称重组收益率过高、上浮后的重组收益属于违约金等。 “因为金融资产管理公司收购重组类业务是新兴业务，属于近年来的金融创新，法律没有规定重组收益的标准。在司法实践中，不同法院对此观点不一致，甚至出现同案不同判的情况，有的法院认为国家既然规定了利率市场化，那么，金融资产管理公司重组收益就应该与债务人协商确定，不违反法律规定，应予以支持；有的法院认为应参照民间借贷的规定予以调整；还有的法院自由裁量重组收益率。”他说。 “其实，金融资产管理公司确定重组收益不是随意的，而是以市场供求为基础，结合期限、信用等风险因素合理确定。”郭卫华说。 另外，金融资产管理公司在不良债权引发的案件诉讼和执行中，也会遇到部分法院不同意变更诉讼、执行主体等问题。“比如，某金融资产管理公司受让银行不良资产包后，针对包内一户银行正在诉讼的债权，申请法院将资产管理变更为原告，但是法院拒绝变更，而是让银行撤诉后金融资产管理公司再行起诉。”郭卫华说。“或者，某金融资产管理公司受让银行不良资产包后，针对包内一户银行正在诉讼的债权，申请法院将资产管理变更为原告，但是法院拒绝变更，而是以银行将债权转让后不再是债权人为由裁定驳回了银行的起诉。” 另外，金融机构和非金融机构不良资产收购重组业务在开展过程中，重组债权如有抵押物，各地抵押登记政策差异较大。“有些登记机关质疑金融资产管理公司抵押权登记的主体资格；有些登记机关不认同债务重组协议可以作为主合同登记；有些地区登记机关不给办理抵押权变更登记，各地作法不一。”郭卫华说。

从中宝案看e速贷的投资人该怎样维权

5月31日凌晨，惠州警方通过官方微信公众号“平安鹅城”发布了题为《“e速贷”涉嫌非法吸收公众存款案情况通报》。《通报》显示，惠州警方获得了惠州市惠城区人民检察院批准，e速贷法人代表简某以涉嫌非法吸收公众存款罪被依法执行逮捕，并请投资人迅速向户口所在地（或居住地）公安机关报案。 　　对于警方要求投资人报案的通知，部分e速贷投资人认为“去报案无异于投资人去证明e速贷有罪”，呼吁e速贷投资人拒绝报案。律师对网贷天眼表示，投资人不要被这种声音迷惑，“受害人数和受害金额不仅影响量刑，从维护自己权益的角度，投资人也应该尽快向警方报案。在案件资产处置中，已经确认受害金额的投资人将优先获得返还”。 　　对于如何报案，盈科律师事务所张志伟律师建议投资人“尽量准备好投资的记录，主要包括注册协议、投资的电子合同、银行转账记录、平台的投资记录、平台合作的第三方支付的转账记录（如有）以及一份投资说明”。 　　以中宝投资案为例，衢州警方在公告中表示，“已完成待收回本金确认手续、配合公安机关调查取证的集资参与人，在返还工作中将给予优先对待”。 　　对于投资人最关心的资产处置工作，由于目前已经立案，律师认为直接取保候审而处理资产的可能性极小。除非重大疾病等法定原因，一般不会取保候审。“e速贷已经进入了法律程序，投资人什么时候获得赔付取决于案件什么时候侦查完毕、法院审判、判决生效后执行等过程。” 　　根据以往案件的经验，投资人获得赔付可能将是一个漫长的过程。2013年11月，安徽铜都贷老板陈玉根被当地警方以非法吸收公众存款逮捕。2015年1月，铜都贷非法吸收公众存款一案开庭审理。2015年12月，安徽铜官山区人民法院公告披露了P2P平台铜都贷非法吸收公众存款的退赔方案。方案显示，铜都贷所有受害人获得损失金额12.3%的退赔。 　　附： 　　“中宝投资”非法集资案涉案资产处置方案根据《最高人民法院、最高人民检察院、公安部关于办理非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见》，为了在严惩非法集资犯罪的同时更好地体现执法社会效果，经衢州市处置非法集资领导小组办公室与有关部门会商，制定本方案。 　　一、处置原则（一）依法公开、公平、公正处置原则。 　　（二）根据案件侦办工作进展，涉案资产处置采取分期返还的原则。 　　（三）根据涉案资产不同性质，采取先现金返还，后资产拍卖返还的原则。 　　二、待收回本金的计算《最高人民法院、最高人民检察院、公安部关于办理非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见》第五条规定：“集资参与人本金尚未归还的，所支付的回报可予折抵本金。”“待收回本金”计算方法为：累计充值金额减去累计提现金额，结果为正数的即为集资参与人待收回本金数额。 　　三、资产处置具体步骤和方法（一）第一阶段 　　网站数据、银行交易记录、集资参与人提供的资料三方数据初步审核一致，对待收回本金数额没有异议并在2014年7月15日前提交确认函件集资参与人，7月25日开始按照待收回本金数额的20%予以返还（名单见附件1）。 　　（二）第二阶段 　　对符合第一阶段返还要求，同时配合侦查提供有效证据材料的集资参与人，2014年8月10日开始按照待收回本金数额的25%予以返还(名单见附件2)。 　　符合第一阶段返还要求，但未在侦查阶段提供有效证据材料的集资参与人，在2014年9月10日前，向衢州市公安局经侦支队寄送符合证据要求的书面材料，可按照待收回本金数额的25%予以返还（材料要求见附件3）。 　　不符合第一阶段返还要求的集资参与人，在2014年9月10日前提供有效证据材料并经审计通过、本人确认等程序，可将第一、第二阶段规定比例资金合并返还。 　　超过2014年9月10日提交资料或提交资料仍不符合要求的集资参与人，不再纳入诉讼终结前分期返还的范围。 　　（三）第三阶段 　　经司法程序审理终结，前阶段分期返还剩余的涉案资金，连同本案扣押、追缴的其他涉案财物经公开拍卖后所得资金，按比例返还。

证监会副主席李超:适度监管私募基金

“对私募基金不实行前置审批，前提是私募基金仅仅向合格投资者募集，只有合格投资者制度能够得以切实执行，对私募基金的适度监管才具备现实的基础。”证监会副主席李超5月30日在中国私募基金2016论坛上表示，现行的《私募基金监督管理暂行办法》虽然明确了合格投资者的标准和评估程序，以及基金募集的方式和规则，但有些条款过于原则，需要进一步完善相关制度安排与程序。 　　李超表示，要遵循适度监管的理念和扶优限劣的宗旨，充分听取行业意见，做好差异化的制度安排，“既不能任由行业野蛮生长损害投资者利益，又不能因噎废食阻碍甚至扼杀行业的正常发展。 　　三大问题 　　李超认为，私募基金行业当前存在三大问题。第一是市场规范化水平亟待提高，违规运作时有发生。尤其是在基金募集环节，突破合格投资者标准，如向不特定对象公开宣传推介，投资者超过法定人数限制，利用资金认缴制或通过收益权拆分销售等方式变相降低投资者门槛，夸大或虚假宣传，违规保本保收益等；在管理环节，不少私募机构内部管理和风控制度不健全，基金运作随意性大，例如将自有资产与基金资产混同，违反合同约定，甚至挪用或者侵占基金财产，限公司或者特定关系人进行利益输送，部分私募基金从业人员还存在操纵市场、内幕交易等行为。 　　二是行业潜在风险大，非法集资呈频发状态。部分私募股权基金和房地产基金备案为股权投资，但在负债端向投资者承诺高收益，一旦出现风险，或资金周转困难，即面临兑付风险。部分管理人机构在资金链断裂后跑路，导致投资者损失无法挽回。 　　李超称，近两年，不少投资基金进入到兑付的高峰期，在经济增速放缓、市场调整的状况下，违约和跑路事件增多，特别是2014年以来，北京、上海、深圳等地爆发了多起以私募基金为名的非法集资案件，不仅给投资者造成经济损失，导致恶劣的社会影响，还破坏了正常的市场秩序，损害了行业声誉。 　　三是促进行业发展的政策法规体系仍待进一步完善。对规制行业具有重大意义的《私募基金管理条例》尚待推出，针对私募基金这种特殊业态的税收政策有待进一步的明确和完善。监管和自律规则尚属起步阶段，体系的完整性、分类监管和差异化安排等方面，仍需不断的完善和改进。 　　七大扶持政策 　　李超表示，私募基金行业近年也取得了一定成绩，一是行业地位已经确立；二是行业规模持续扩大；三是支持实体经济创新创业的成效初步显现；四是私募基金适度监管的政策框架初步建立。 　　李超还表示，对规范的私募基金机构将从七个方面扶持发展：一是在已经原则明确私募股权创业投资基金机构恢复在新三板挂牌的政策基础上，积极做好后续投资和融资运作运营的服务引导工作；二是已经在原则明确私募基金管理机构可以在新三板做市的基础上，鼓励符合条件的机构通过做市进一步提高基金管理水平；三是进一步推进符合条件的私募基金管理机构申请公募基金管理业务牌照；四是对公司型、合伙型等各种组织形式的私募基金创造公平的税收环境，推动完善细化创业投资基金税收优惠政策；五是风险可控的前提下，推动进一步提高保险资金和全国社保基金投资私募股权基金的比例，鼓励企业年金和各类公益基金等长期资本投资创业投资基金；六是鼓励创业投资机构开发符合支持创新创业需求的金融产品，研究发行股债结合型产品，提高创投机构的募资能力；七是支持有条件的私募基金管理机构适时开展境外投资业务。 　　截至2016年4月底，在基金业协会登记的各类私募基金管理人共8834家，备案私募基金2.8万多只，认缴规模超6万亿元，实缴规模超5万亿元，从业人员超过40万人，管理规模超百亿元的有101家。

爱心网上众筹必须有清晰的监管流程

一年时间，一家网络众筹公司发起了2.3万多例医疗个人求助项目，筹款总额超过1.8亿元，379万多人次参与捐款。从5月20日起，网友“午后狂睡_Silent”在微博上连续发表《轻松筹？另类发家致富手段》系列文章，质疑在轻松筹网络平台上筹钱的病人往往夸大治疗费用，筹款的目标金额可以随意更改，病人在拿到善款后用途不明，且平台在每笔善款中抽取2%的手续费。（5月30日《中国青年报》） 　　相比于传统的爱心救助，利用时下流行的众筹模式，为需要得到帮助的人提供来自网友的支持，存在更多的便利和快捷。网络的特性在于构建了一个开放性平台，一条爱心求助信息有可能瞬间被千万人看到。而专注于医疗个人求助的众筹平台，由于其已经形成的用户基础，以及背后的平台信用背书，还可能将这种爱心聚集效应成倍放大。 　　但问题随之而来，如何确保众人的爱心不被滥用？网友的文章揭示了其中的多重风险。发出求助信号的病人可能会利用人们的同情心，夸大病情和治疗费用。病人获得善款后，支配权完全掌握在自己手中，众筹捐款的网友丧失了知情权。平台抽取手续费，更令人担忧其不但没有事先履行好对于求助病人的资质审验，更有可能因为与病人之间的无形利益共同体，而在众筹过程以及善款使用中，有意无意地纵容个别病人滥用爱心及善款。 　　人们惊奇地发现，自己的爱心奉献换来的可能是一场骗局。爱心本身是无私的，却很容易遭受外界不利因素的干扰，暴露其脆弱性。一旦对于这个网络爱心众筹平台的怀疑情绪满溢，失去用户的不仅是当事网络平台，更会株连到其他类似的爱心众筹平台。因为人们无法辨识，究竟哪家平台能够确保不出现这样的问题，哪个口口声声要求救助的病人其实是在骗取大家的信任。 　　这场有关爱心网上众筹的公信力危机，需要引发的是众筹平台以及监管部门的重视，对于爱心网上众筹必须有清晰的监管流程。比如，网上众筹平台对于救助病人要有事先的情况审核，调查其救助要求与实际状况之间是否相符，并且将所有信息公布于众，欢迎知情人士予以外围的信息反馈。救助病人还要与接受众人委托的平台之间签订契约，一旦违反相关条款，要承担违约责任，甚至遭受民事诉讼。 　　众筹平台的自律只是恢复公众信任的起点，但最终能否顺利度过危机，仰赖于监管部门的第三方监督。当众筹平台由于疏忽职责，造成救助病人虚报情况，欺骗救助者时，也要承担连带责任。监管部门要对众筹平台进行问责，就如同近年来部分网络平台黄赌毒信息泛滥，监管部门会根据公众举报，对平台进行约谈、要求其自我清理整顿，一旦整顿力度没有达标，监管部门还会后续跟进，加大问责力度，如此监管模式完全有必要移植到对于爱心网上众筹平台上。 　　一条清晰的爱心网上众筹监管链条就此铺就，监管部门、众筹平台、求助病人以及救助者，都能在其中找到属于自我的权利与义务，同时有权对其他参与主体不负责任的行为，按照所赋予的权力进行惩戒，如此才能确保爱心网上众筹不会从爱心满满的神圣事业，沦为一地鸡毛的欺瞒、不信任乃至冲突矛盾。众人的大爱能帮助到真正有需要的弱势群体，那些浑水摸鱼者则会付出沉重的代价。

优秀创业者在拿投资前需要考虑的十个问题

投资和被投资是双向的选择。创业者们在融资过程中被严加拷问，理所当然，同样的，创业者们也可以向投资人提问，判断他们是否是理想的、合适的投资人。优秀的创业者能在投资人的金钱面前沉得住气，考虑透彻到底要不要拿别人的钱、拿多少钱、拿谁的钱?当然，也有乱了方寸、饥不择食的创业者，对他们来说，拷问投资人是条千万走不得的绝路。 　　1) 你们资金规模有多大?投资过哪些企业，是否可以介绍我去见识一下? 　　当今之时，各行各业鱼目混杂，为了试探真假VC，问问也无妨。不过从另一个角度来看，这个问题是一句废话，只要确保对方能够把钱投给你，管他们投过哪些其他公司，要是不投钱给你，他们基金规模再大、钱再多，也不关你屁事。 　　不过你这一问，说不定正好打开了对方的话匣子，张口滔滔不绝地讲起自己手里管理着多少个亿资金，翻手为云覆手为雨本领如何如何之大……听听而已吧，千万不要听了这些话，使自己越变越小，让对方越变越大。在创业的天地里，创业者永远是大山，投资人是陪衬的小山，因为一个创业企业的价值是创业者创造的，投资人的钱只是加速剂，有钱干得快一点儿，没钱慢一点儿，不管有钱没钱，创业者是命中注定一定要去创业的。而投资人要是没有了创业者，一捆捆的钞票只能锁在保险箱里发霉。 　　2) 你们给我的估值，是基于怎样的假设和计算方法，是否可以介绍一下? 　　创业者总是心比天高，投资人给出来的估值总是或多或少会偏离俺们的预期目标。要知道，VC都是职业投资人，估值自有他们的假设和方法，如果VC的估值并不能使你满意，你应该讲出充分理由来提升的你价值，不然你可以反守为攻，先问问VC出价的基本假设和计算方式，再看看你是否有更高明的理由和算法来回敬，切忌无厘头式的、不讲理性地瞎侃价。 　　3) 你们通常投资一个项目需要多少时间?大概是怎样的流程? 　　不少创业者见到投资人就以为一个下午就能谈定，明天就能把钱打过来，有的人甚至口气更大：“你们是不是马上可以投?我们的要求就是要快，否则就不用谈了。” 　　讲这样的话实际上暴露出了创业者自己的外强中干 -- 既不懂投资的基本门道，也缺乏最基本的销售技巧。世界上任何生意，都是要让消费者自愿掏出钱来，要让消费者感到满意，无论是超市、餐厅、加工厂、软件公司、系统集成商，哪一个可以例外?融资实际是一件兜售你公司股份的大买卖，谁有本领能让顾客(VC)不花功夫左看右看、问这问那、挑挑拣拣、穿穿试试，马上摸出几十万、几百万、几千万来砸进去?! 　　通常VC做一个案子需要3-5个月。VC们要在众多手头的案子里腾出时间来仔细关注你的项目，和你签Termsheet、尽职调查、找律师起草投资协议、中间可能还要出国去度假……不过每个VC都会在你面前表现出他们的专业和利落，所以你要抓住这一点，首先问他们最快多久能做完你这个项目，要是对方说三个月应该差不多了，这说明他目前手上没有什么忙活;要是对方说5-6个月是起码的，那他的潜台词就是“最近我很忙，此项目还提不到优先级”。紧接着你应该再细问他们的流程，并按他们说的流程排出一个时间表来发给双方，再派你秘书作为项目经理严格跟进，这样你多少对融资的时间能有所掌控。 　　4) 你们在看我们的这个项目时，最大的担忧是什么? 　　投资人的担忧就是创业者融资道路上的障碍，所以创业者应该主动清扫路障。你可以大胆地问投资人他们的担忧是什么，如果他们回答说“最大的担忧是风险控制”，你可以回答：“等钱到位了，我们马上到4大会计所去挖个高手来当财务总监，建立严格的财务管理和风险控制制度”;如果投资人说“我们担心你们的销售，团队里缺一个销售副总”，你可以回答：“哈，你说的太对了，我们早就准备好了，瞧，15%的期权早已经划出来放一边了，候选人的简历这里已经有一大堆了，要是此人不到位，俺绝对不动你一分钱。”融资的本质是向投资人对症下药，让投资人买到他们希望得到的东西，对于你融资道路上的绊脚石，不要掩饰、不要解释、马上清除! 　　5) 你说除了投资我们钱，你们还有很多资源和附加值，是否可以具体说出来看看? 　　VC们都说自己有“附加值”，呵呵，VC们总是在谈判估值的关键时刻甩出了这个杀手锏……VC们这么一说，创业者小弟弟小妹妹们就放松了对“估值”的警戒，以为VC的价值超越了钱，于是不再斤斤计较什么“公司估值”了。那些所谓的“附加值”到底是什么?真正的附加值是具体的，一说出口你就能听明白，马上白纸黑字马上记下来;笼统的说什么“我们有行业资源啊”之类，无非是将来介绍一两个他们所投公司CEO和你认识认识，呵呵，弟兄们记住啊，大部分VC的价值就是他们的钱，什么“附加值”之类的甜言蜜语，除非有兑现的具体条款，否则就听听而已吧。 　　6) 你们是全部自己来投，还是要找几个跟投者?你们愿意领投吗? 　　当一个VC说“对你的项目有兴趣投资”，这句话是包含着很多可能性的： 　　* 有兴趣马上来着手投资你的项目(Termsheet，尽职调查、谈判等等); 　　* 有兴趣参与投资，如果有另外一个VC来主导这轮投资(领投)话，可以跟投一部分; 　　* 有兴趣来领投这轮融资，不过最终是否投要取决于能否找到其它一些跟投的投资人; 　　* 有兴趣继续观察，时机成熟就投(当然时机可能永远不会成熟)。 　　创业者要摸清楚投资人确切的兴趣程度，以便做出相应准备，千万不要被误导，以为VC有兴趣然后在那里干等，最后耽误了自己融资的时间。如果你确定了投资人只有“跟投”的兴趣，就争取和他们确定一个可能的跟投资金额度，比如1/3或1/4。然后你继续努力去寻找一个“领投”的VC，你不妨试探地push新碰到的投资人说：“你快来领投吧，我连跟投的VC都帮你找好了。 　　7) 你们什么时候可以提供我Termsheet? 或者是否可以根据双方的谈判要点签一个意向书? 　　判断VC对你项目兴趣程度的另一个最有效的方法，就是直截了当问他们是否愿意马上给你出一份Termsheet。创业者迫不及待想知道的敏感问题，比如投资多少钱啊、股份比例啊、期权啊、对赌条款啊、注资条件啊……都会一条不少地罗列在其中，要是VC对你的兴趣还不到火候，那么他们一般不会费周折来出什么Termsheet的。 　　融资过程常常像雾里看花，投资人时隐时现，创业者不必羞羞答答，要勇敢地和投资人挑破天窗说亮话，问他们拿Termsheet，然后根据对方出的Termsheet来一条条系统地谈判主要的投资条件。Termsheet、Termsheet、Termsheet，这是你在融资道路上最重要的一个里程碑! 　　8) 你们在投资以后，通常是如何管理被投公司的? 　　对于投资人来说，投资只是一个起点，是他们工作的真正开始。投资后的管理大有讲究，有的投资人管得严，比如会要求指派财务总监进入公司的核心管理团队，还有的会要求每月召开董事会、要被投公司建立各种监管和汇报制度……也有的VC砸了钱以后就死活不管了，一年半载开个董事会也指派个投资助理来当替身。了解一下VC投资后的管理要求和方式，也可以帮助创业者判断值不值拿他们的钱。 　　9)你们最后决定投资前，还要我做些什么?有没有一个清单可以给我? 　　对于第一次融资的创业者来说，一方面应该学习有技巧地push投资人，同时也应该积极配合投资人完成投资过程中的所有必要程序，比如尽快拿到尽职调查清单，以便提前做好尽职调查的准备。 　　不过，创业者“主动配合”投资人的动作要有礼有节、适可而止，切忌过分热情、过份大方，因为融资谈判是一个双方提亲、相互了解、探讨婚嫁大事的“前戏”过程，创业者要适当摆些关子，以增进你对VC的神秘感和吸引力。有些创业者过于乐观，在还没有拿到Termsheet之前，就让VC来了解技术后台、客户合约细节、甚至着手处理一些公司里以前遗留下来的敏感股权问题，结果创业者废了好一阵心血，VC却连个起草Termsheet的工夫都没花，拍拍屁股说不投了。 　　创业者在打开自己的大门让VC进来翻箱倒柜做尽职调查之前，一定要先谈好了主要的投资条款，双方在Termsheet上签了字。切忌盲动，要把握节奏，懂得那些事情可以快、那些要慢。 　　10) 你们投资过的公司中，有没有什么案例值得我们学习和借鉴? 　　每个有经验的投资人都会有成功和失败的教训。作为投资人来说，和创业者交流自己的成败案例，无疑是培养和教育创业者成为投资人所亲睐的创业团队的最好方法，前车之覆，后车之鉴。对于创业者来说，融资岂止仅仅是一个“搞钱”的过程，这也是一个学习投资的好机会，创业者应该学会如何从投资人的角度看创业，怎样的公司投资人喜欢，怎样的公司投资人头大……投资和创业一样，都是永无止境的大学问，创业者创业成功了都会去当投资人，现在就开始，在融资中学习投资吧!

郭田勇:互联网金融的整治不应一锅端

互联网金融的专项整治正开展得如火如荼，而作为互联网金融一大分支，第三方支付的整治也在意料之中。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇昨日在接受北京商报记者专访时表示，互联网金融整治要分类管理、区别对待，不能把“洗澡水”和“婴儿”一齐倒掉。 在第三方支付牌照到期之前，央行与14部委联合发布《非银行支付机构风险专项整治工作实施方案》（以下简称《方案》），加强第三方支付的整治，让很多支付企业压力倍增。 　　对此，郭田勇表示，互联网金融的整治应针对不同业态的创新与风险状况有的放矢。在支付中介领域，第三方支付内在的创新成分高、形成的风险相对较小。而在信用中介领域，除阿里小贷等少数机构使用大数据、云计算外，大部分机构不具创新内核，且形成较大风险。因此，从风险和创新度来考虑，互联网金融在P2P、众筹等领域的风险更高，并且创新度也不如第三方支付强，所以互联网金融整治重点更应放在P2P、众筹等方面，对于第三方支付的发展还应采取鼓励态度。 　　对于未来支付机构应该如何发展，郭田勇表示，第三方支付的牌照是很值钱的，支付行业平台性比较强，容易形成赢家通吃的局面，对于没有市场占有率的小支付机构而言，生存下来比较难。因此，小型支付公司要寻找自身的核心竞争力。目前支付领域越来越细分化，且主要集中在三大领域：预付卡、收单、互联网支付。小型支付机构要在业务上做精，主攻某一细分领域。

阎庆民:天津积极推动新金融的发展

天津市副市长、原银监会副主席阎庆民表示，目前中国经济新常态需要新动力，因此要积极推动新金融的发展。 　　阎庆民是在今天（5月30日）第十届中国企业国际融资洽谈会“中国私募基金业2016论坛”上，发表上述观点的。 　　阎庆民表示，目前天津有科技小巨人接近4000家，这些企业都得到了来自于风险投资、科技投资等私募基金的支持，私募基金业的发展大大促进了天津科技类企业的发展。 　　阎庆民表示，天津充分认识到私募基金对科技类企业发展的积极作用，天津将继续努力营造适合基金业发展的环境，推动科技创新和新金融的发展。

80亿上恒资产提现困难 董事长主动报案

近日，上海太宥恒资产管理有限公司(以下简称为“上恒资产”)发布公告称，因大批客户提前赎回资金，造成了上恒资产资金兑付流程不能正常进行。并称在兑付方案正式公布之前，平台从即日起暂停接受一切提前赎回。 据媒体报道，目前投资人待还金额在2000万元以上，截至5月30日，已延迟兑付一周时间以上。上恒资产董事长目前已到上海某公安机关经侦部门主动报案。 公开资料显示，上恒资产成立于2010年，注册资金2亿元人民币，企业管理资金规模达80亿元人民币。(徐利) 上恒资产兑付说明 近期，大量虚假、欺诈性P2P平台跑路新闻频繁曝出，加之国家相关政策缩紧与媒体舆论影响，投资人对P2P行业信任度急剧下降，受此种种因素影响，上海太宥恒资产管理有限公司(以下简称“上恒资产”)也发生了大批客户提前赎回资金，造成上恒资产资金兑付流程不能正常进行，在此，上恒资产控股公司上海上恒实业(集团)有限公司向各位投资人表示真诚歉意并作出如下说明： 上恒资产曝兑付问题 “线上+线下”管理资产达80亿 据上海太宥恒资产管理有限公司（以下简称上恒资产）的一名投资者表示，其所知的投资人待还金额目前在2000万元以上，截至5月30日，已延迟兑付一周时间以上。据介绍，上恒集团成立于2004年，是一家多元化企业集团，资产业务横跨金融产业、商业地产、海洋生物产业、供应链产业等五大板块。

银行理财收益率很低 投资管理费暴利依旧

银行理财收益率“下楼梯” 投资管理费暴利依旧 最高接近实际投资收益五成 没有最低，只有更低。 　　在连续的降息和降准面前，银行理财产品的收益率自然难以保持在高位。事实上，去年以来，银行理财产品收益率持续走低，可谓一直在“下楼梯”。 　　尽管如此，理财产品背后的隐性投资管理费却暴利依旧——某城商行今年5月中下旬到期的一款理财产品的兑付公告显示，银行收费与客户实际收益的比值最高达到了0.87:1，也就是说，银行收取的投资管理费折合给客户兑付收益的近九成，而在产品的投资总收益中，银行无需占用资金、更无需承担风险，却抽走了47%的收益。 　　理财收益率持续走低 　　对于投资者来说，在年中、节日等重要时点购买理财产品收益率高的“小窍门”渐渐失效，事实上，去年以来，理财产品收益率呈现出持续下跌的态势。 　　普益标准监测数据显示，上周120家银行共发行了1012款理财产品，发行银行数比前一期减少12家，产品发行量减少102款。保本浮动和保证收益型理财产品共300款，市场占比为29.64%；非保本型理财产品共712款，市场占比为70.36%。上周银行理财产品的平均预期收益率为3.86%，较前一期减少0.1个百分点。其中，预期最高收益率在6%及以上的理财产品共2款，市场占比为0.2%，环比下降0.16个百分点。 　　“理财产品的收益率与资金的宽松程度高度相关。就央行的态度而言，多次降息和降准为市场补充了数千亿元乃至更高量级的资金，让银行体系中的资金充裕起来；就银行的态度而言，银行存贷比的计算方式较以前有所变化，银行存贷比压力有所减轻，同时，银行对于风险较高的贷款采取收缩态势，银行对于高价格揽储的需求自然也相应有所减少”，一位股份制银行有关人士曾对本报记者表示。 　　管理费切走近半收益 　　虽然降息、降准对于银行理财产品收益率的负面影响是毋庸置疑的，但这并不是真相的全部。事实上，银行隐性收取的投资管理费对于投资收益的切分作用也不可小觑。 　　某总部位于西部地区的城商行的一款理财产品兑付公告显示，产品募集额度为49950万元，期限为33天，客户收益率为4.15%，产品到期日为5月17日。该产品投资收益合计为302.11万元，兑付客户收益为187.41万元，而银行收取的托管手续费和投资管理费合计高达114.7万元。据此计算，银行收取的费用合计占实际投资收益的38%，银行收费与客户收益的比例更是超过了0.61:1。 　　这种情况并非偶然。该行另一款5月17日兑付的理财产品（期限为61天）的实际投资收益总额为328.58万元，兑付客户收益为175.48万元，托管手续费0.79万元，管理费152.31万元，银行收取费用占到了全部投资收益的47%，银行收费与客户收益的比例更是超过了0.87:1。 　　对于投资管理费，目前商业银行的约定比较类似——“投资管理费的收取与理财资金的投资结果挂钩，如果实际投资收益扣除其他各项费用后高于客户可获得的预期最高收益，则超出部分作为投资管理费，如果未能超过客户可获得的预期最高收益，则不收取投资管理费”。 　　这种看起来不一定能产生的管理费，一度并未引起投资者注意。“其实大量的理财产品的实际收益率都高于预期，但银行一般不会提示客户”，某股份制银行人士对本报记者表示，“这部分管理费多数情况下是隐身存在的，相对而言，销售费和托管费都是明示存在的，但销售费和托管费的费率大多较低，甚至几乎被忽略不计”。 　　上述两个个案的收益切分或许略显极端，但《证券日报》记者梳理发现，该行大量理财产品的投资管理费与客户兑付收益的比值超过50%。而且，从理财产品投资的标的来看，绝大多数都是债券，每个理财产品配置2只至6只债券不等。 　　“即便收取所谓投资管理费，应该也有一定技术门槛吧”，有投资者调侃称，“如果债券市场对个人投资者开放，大家肯定都自己投资并获益了，谁会愿意分那么多钱归银行做管理费啊，只不过现在银行属于优势地位，个人不能直接买。” 　　上述理财产品投资管理费高占比的情况虽然不一定在每家银行的每个理财产品上发生，但是，鉴于银行理财产品现在客户端和投资端的市场情况比较透明，同类型银行的理财产品预期收益率、投资业绩差距不大，因此投资管理费“暴利”不太可能是个别银行的偶发现象。 　　暗合刚性兑付 　　“不过，目前投资管理费水平也有一定的合理性”，上述股份制银行人士强调，“封闭式非结构性银行理财产品现在是百分之百兑付率，也可以说一直在保持着刚性兑付，银行承担的风险确实大于托管本身。” 　　“如果银行明确承诺刚性兑付，那我们投资者可以考虑接受投资管理费的收取，但问题是如果银行确定实行刚性兑付，为什么不干脆修改合同，反而要求投资者在购买时抄写买者自负条款呢”，也有投资者对于所谓的银行刚性兑付持有保留态度，“银行所谓的刚性兑付仅仅是目前的潜规则，谁也不知道什么时候会被哪个产品打破，投资者凭什么要为潜规则埋单！”