快鹿首期50亿资产仍未处置 百亿支持存疑

徐琪声称，快鹿已与一家规模近千亿的大型企业达成战略合作意向，并已签订合作协议，未来三年将为快鹿提供100-150亿流动资金。但其提供的发布会资料上却显示，合作方每年大约提供20-30亿流动资金。两种说法并不相符。 近日，快鹿集团因未能兑付苏宁《叶问3》众筹项目，遭法院冻结其2亿多资产。而《大轰炸》影视众筹项目也将于6月5日到期，共筹资金3000万。双方在兑付时间上再次产生分歧。 快鹿律师团代表、上海市联合律师事务所高级合伙人沈勇表示，希望苏宁配合快鹿达成协商条款。也就是说，6月5日到期的3000万众筹项目应与快鹿其他项目统一解决兑付。快鹿方面此前曾表示，将于今年10月1日前恢复兑付。 不过，苏宁方面“铁板”一块。沈勇得到的回复是，项目到期后将随时主张权利。对此，快鹿坚决反对。 10月1日前拿什么来恢复兑付？ 5月30日下午，快鹿集团董事局主席兼总裁徐琪在媒体沟通会上表示，首期50亿资产包仍未处置，不过已与一家大型企业签订合作协议，未来三年将获得100-150亿流动资金支持。 不过，其拒绝透露该合作企业名称。 快鹿、苏宁再现分歧 苏宁众筹回复21世纪经济报道记者称，3月底快鹿被曝资金出现问题,苏宁众筹曾多次与快鹿沟通兑付事宜,快鹿多次承诺还款但多次违约,沟通无果后苏宁众筹于4月下旬诉诸法律。在这一过程中,快鹿希望苏宁众筹协助处置资产,如神开股份,有多家机构曾报出 18.5-21亿元现金购买的合作意向,但快鹿集团董事局主席徐琪虽在谈判会上表示同意,会后却全盘否定方案，导致多次处置资产失败。 不过，苏宁透露的上述消息并未获得快鹿方面的证实。 4月底，快鹿曾公布首期价值50亿元的资产包，主要包括对外投资类、房屋产权类、债权类三大部分，但未公布详细列表。 现在已是5月底，徐琪告诉21世纪经济报道记者，截至目前，还没有处置的资产，很多资产都在沟通中。他还称，最容易保值变现的资产是快鹿所持华瑞银行股份，但目前已被法院冻结。 原因在于，4月底，《叶问3》影视众筹项目到期，快鹿集团未能兑付，苏宁表示，在发现快鹿方资金出现问题后，第一时间与万向信托、快鹿方进行联系，协调兑付事宜，后苏宁金融如期兑付该项目，并向法院申请冻结快鹿相关资产。 快鹿集团曾对21世纪经济报道记者表示，此次冻结的资产主要包括两部分：一是华瑞银行股份，价值约1.2亿元；二是中科招商股份，价值也在1亿元以上。 沈勇告诉21世纪经济报道记者，一方面，会与苏宁进行第二次谈判，争取协商解决；另一方面，保留向法院申请再审等方式解决。 苏宁众筹方面认为，其按期履行权益兑付,对销售的众筹项目,严格履行筹前尽调、筹中监控、筹后管理是苏宁众筹的平台责任。 徐琪还称，今年10月1日前恢复兑付，这是刚性指标。 快鹿投资者告诉21世纪经济报道记者，之前快鹿承诺最早7月1日恢复兑付，最迟至10月1日。 需帮合作方完成百亿产品销售 徐琪声称，快鹿已与一家规模近千亿的大型企业达成战略合作意向，并已签订合作协议，未来三年将为快鹿提供100-150亿流动资金。但其提供的发布会资料上却显示，合作方每年大约提供20-30亿流动资金。两种说法并不相符。 而且其并未透露该合作企业名称，仅表示“暂时不方便透露具体合作方，目前还有另外几家类似规模的合作伙伴在进一步沟通谈判中。” 关于具体的合作方式，徐琪告诉21世纪经济报道记者，快鹿将50亿资产质押给合作方，快鹿需完成合作方提供的100亿元金融产品的销售，完成后从合作方处获得30%（即30亿）借款；此外，也可以合作方金融产品置换快鹿此前的产品。 对此，网贷之家CEO石鹏峰告诉21世纪经济报道记者，快鹿资产如果短期处理，折扣较大，50亿资产最终不值这么多，导致亏损；而长期处理，投资者又等不了，因此，找一家认可快鹿资产的机构，以质押资产融资等形式换取时间，从逻辑上说得通。 不过，石鹏峰认为该战略合作方的条件有些奇怪，快鹿危机已导致其在投资人心中形象受损，再由快鹿销售金融产品存在较大困难，100亿几乎是不可能完成的任务，那么按照条件也就拿不到借款。另外，如果质押资产，也不便于处置了。 21世纪经济报道记者并未看到上述合作协议，快鹿集团工作人员表示，协议存放在其他办公地点，当天无法查阅。 徐琪还称，经过一个月的调整，现已基本完成对旗下平台的重组和“瘦身”工作。目前，金鹿财行在沪分支机构已缩减至8家，员工人数减少50%左右；当天财富全国分支机构已缩减至16家，其中上海分支机构缩减至10家，外地分支机构缩减至6家，员工人数减少近2/3。 快鹿还宣称，关于此前公布的线上债权转让系统，现已完成首例线下交割流程的测试，待最终调试后，该系统将于6月上旬正式上线。届时，出让方和受让方可根据线上挂单预约、线下当面打款交割形式完成债权转让。快鹿将安排专业的客服人员及理财规划师，协助双方完成操作流程。

惠州公安通报 经检察院批准依法逮捕简某

惠城公安的官方微信公众号”平安鹅城“今日（5月31日）午夜0点发出推送文章，题为《“E速贷”涉嫌非法吸收公众存款案情况通报》（以下简称《通报》）。 《通报》称，惠州市公安局惠城区分局经提请惠州市惠城区人民检察院批准，于2016年5月30日，对 广东汇融投资股份公司法人代表简某，以涉嫌非法吸收公众存款罪被依法执行逮捕。并称，“经依法侦查查明，简某经营的广东汇融投资股份公司打着网络P2P旗号，其实以自融、设立资金池、发虚假标的形式非法集资，共利用“e速贷”平台非法吸收的资金累计达数亿元。”这些资金并未流入“合法盈利的业务”，公司长期处于亏损状态，依靠新加入的投资人的本金来维持运作。 《通报》最后提出，请投资人“迅速向户口所在地（或居住地）公安机关报案”，“积极配合调查取证工作”。

信托业进入转型调整期 上海信托发力高端财富管理

近日，中国信托业协会发布数据显示，截至2016年一季度末，信托全行业管理的信托资产规模为16.58万亿元，同比、环比增速均下降，经营业绩和利润也明显下滑。同时，银监会发布的《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》等文件对支撑部分信托公司资产得以超常增长的通道、平台业务、贷款类集合资金信托业务都进行了不同程度的限制，释放出防控行业风险、促进创新转型的政策信号。 因此，在整体经济增速下行和供给侧结构改革大背景下，信托业必须拓展新的业务模式和盈利模式，提升服务质量，走内涵式高质量发展之路。 5月28日，上海信托发布“信睿家族管理办公室”品牌，在开拓高端客户和发展家族财富管理业务上再进一步。 2013年，上海信托正式成立家族管理办公室团队，成立第一单信睿系列产品，为超高净值客户提供涉及财富管理、财富人生规划、接班人培养、公司管理等多方面的服务。这也是上海信托一直致力于推动转型的战略性举措之一。 经过三年的发展，上海信托初步完成了海外业务的架构搭建，现已在香港成立上信香港控股有限公司和上信信托有限公司，还在新加坡、卢森堡等地搭建平台，从事海外资产配置和离岸信托业务。 “与其他金融机构相比，信托公司在家族管理方面更具优势。信托作为一种灵活便利的金融工具，因其在财产管理、资金融通、投资理财和社会公益等方面的独特功能，在家族财富传承涉及的方方面面，包括法律、财务、管理、慈善、教育等领域都能发挥其作用。” 上海信托表示，家族财富管理远不只是停留在客户财产的保值升值这个层面。当“创一代”的财富积累到一定程度的时候，他们自然会开始思考家族财富的传承，以及家族企业如何延续企业精神，实现基业长青，乃至再创辉煌。 浦发银行收购上海信托是2015年上海国资改革的标志性事件，意味着上海建设金融控股集团思路的重大转变。上海信托还持有上投摩根基金、华安基金、上海证券股权，并全资控股上信资产。 目前，上海信托正大力推进信托投行化、资产证券化，打造公司核心竞争力，并全力提升家族及财富管理品牌的影响力和吸引力，在业内率先实现国际化。 截至2015年末，上海信托的信托存续规模超过6000亿元，同比增长57%，信托业务同比增长25%。剔除公司分立因素，利润总额同口径增长22%，净利润同口径增长24%。

中宏富达顶风散卖私募 定向委投或遭禁

尽管监管层三令五申，要求严守合格投资者底线，但仍有不少私募基金顶风作案。 　　证监会5月27日披露的一宗私募机构违规案显示，中融金城投资担保有限公司（下称中融金城），散发宣传材料、张贴海报，向不特定对象公开售卖私募基金，并承诺年化收益12.6%，最低门槛50万元。 　　山西证监局决定，对中融金城给予警告，并处以2万元罚款；对该公司总经理和副总经理给予警告，并处以2万元和1万元罚款。 　　此前，上海证监局于今年3月25日开出了私募基金违规销售第一张罚单。2014年10月，投资者王某某仅用30万元就从陕西金开宏投资管理有限公司，购得上海喆麟股权投资基金管理有限公司担任普通合伙人的有限合伙型基金份额，明显违反了“投资于单只私募基金的金额不得低于100万元”的规定。最终的处罚结果是，销售机构责令改正、实际控制人被给予警告，并分别被顶格罚款3万元。 　　此前，私募销售惯用的收益权拆分模式，在被监管层点名后已有所收敛。北京一家中型P2P平台负责人告诉财新记者，“尤其是和基金子公司的合作，定向委投模式已经被越来越多的互联网金融平台大量使用。” 　　财新记者发现，一家名为中宏富达（北京）基金管理有限公司（下称中宏富达）的私募机构，目前仍在其官网上公然销售100万元以下起投的私募证券基金产品，以定向委托投资模式规避“100万元投资门槛”和“200人法律上限”。 　　公开散卖 　　中宏富达旗下“中宏资本宏星1号稳增证券投资基金”“中宏资本宏星2号稳增证券投资基金”和“中宏资本季季盈证券投资基金”的最低认购金额都为10万元。中宏富达作为基金管理人，还参与认购上述产品20%份额作劣后，投资者认购的优先级份额分为三档，认购10万元-30万元，预期收益为12%，认购30万元-100万元，预期收益12.5%，认购金额在100万元以上的，预期收益13%。 　　值得注意的是，这三款基金的宣传材料中都出现“刚性兑付”字样，称对基金设置了预警线和止损线，当仓位净值下降至基金总值的87%和85%，或下降至基金份额持有人投资本金金额时，就会强制平仓，保证优先级基金份额持有人的投资安全。 　　此外，这些产品都有“回购承诺”，称基金管理人保证基金安全和基金份额持有人本金及预期收益的投资安全，到期对基金份额承担溢价回购责任，并出具《回购承诺函》。产品成立公告函披露的信息显示，“宏星1号”投资者持有的优先级份额445万元，中宏富达持有111.25万元的劣后，“宏星2号”优先级535万元，劣后133.75万元。按照合同设立的强平线，两只私募基金最终的投资效果为保本。 　　“这种情况在结构化的私募基金产品中很常见，客观上就是变相在保本保收益，但你又不能说它完全不合法，因为优先劣后的产品就可以这样。”一位私募投资总监告诉财新记者。 　　根据基金业协会私募基金管理人公示信息，中宏富达成立于2015年4月14日，注册资本3000万元，员工20人，该公司总经理何平此前在中国国际期货有限公司和中投集团任产品经理，目前以资格认定的方式获得了基金从业资格。 　　定向委托 　　中宏富达官网上，除私募证券投资基金和信托计划外，还有一类叫定向委托投资的产品。以“中宏资本日日宏证券投资基金定向委托投资”为例，委托投资标的是同名私募证券投资基金，单个委托人的起投金额为1万元，按照0天、30天、90天、180天的不同锁定期，分别获得0.02%/日、0.025%/日、0.03%/日、0.035%/日的预期收益率。这款产品同样也由基金管理人和指定机构跟投20%的份额作为劣后，优先级持有人可“刚性兑付”。 　　定向委托投资模式中，互联网金融平台提供居间服务，向非合格投资者散户募集资金，资金再委托给一家关联公司以受托人的名义和合格投资者的身份，认购券商资管、基金子公司、信托或私募机构发行的产品。 　　“不论哪种方式，实质无外乎利用公开渠道变相销售私募产品。这里名义上说的是委托，但无论从法律关系还是资金流向上来看，它又和基金募集极为相似。”一家私募基金的风控总监对财新记者表示，“资金的投向是私募，但募集的形式却是公开的，面向不特定对象低门槛准入，这种半公半私的产品很难去界定。” 　　格上理财研究员雷蕾对财新记者表示，定向委投的实质是避开了基金业协会对合格投资者的监管，“不利于私募行业稳定发展，加剧了整个行业的系统性风险。私募基金之所以有合格投资者的限制，是因为非合格投资者风险承受能力有限，对私募基金的投资风险收益比认识不足，存在风险适配性问题。” 　　不过，据财新记者了解，定向委投类关联公司在认购私募产品时，也会遇到一定的障碍。“有的公司风控会比较严，不仅要看是不是合格投资者，还需要投资者证明用于认购资管计划的资金是自有资金，否则不会接受他的认购。”北京一位基金子公司的人士告诉财新记者，“一般情况下，P2P系的定向委投公司都证明不了是自有资金。” 　　而上海一位基金子公司的人士说，“我们只看第一层，投基金子公司资管计划的投资者是不是合格投资者，认购的资金有没有100万。至于你这个100万是募集来的还是怎么来的，我们不管。” 　　监管加码 　　即将于7月15日起实施的《私募投资基金募集行为管理办法》（下称《募集办法》）或将终结定向委托的套利空间。 　　“任何机构和个人不得为规避合格投资者标准，募集以私募基金份额或其收益权为投资标的的金融产品，或者将私募基金份额或其收益权进行非法拆分转让，变相突破合格投资者标准。”《募集办法》第九条明确要求，投资者应当以书面方式承诺其为自己购买私募基金，任何机构和个人不得以非法拆分转让为目的购买私募基金。 　　财新记者获悉，广东证监局近日向辖区内的多家私募机构下发了《关于组织辖区私募基金管理机构开展自查工作的通知》，自查重点就包括“是否从事P2P、众筹等与私募基金业务存在利益冲突的业务”一项。市场人士称，监管层已经开始主要到定向委投类私募散售中关联公司的问题。 　　一同下发的《私募基金管理机构自查工作底稿》和《私募基金产品信息表》显示，私募基金被要求上报资金募资渠道、代销机构、合格投资者、托管情况、内部风险控制和分级情况等具体信息。 　　中国证券投资基金业协会5月26日公布了2015年度投诉处理工作情况。协会称，投诉信息中反映的问题主要与私募基金业务有关。其中，产品延期兑付是投诉中遇到最多的问题，占投诉总数的37%；涉及公开宣传、虚假宣传、误导性宣传、向非合格投资者募集、承诺保本保底等违法违规行为的投诉事项占比22%；涉及非法集资的占比21%。 　　私募证券基金的主要问题在于基金管理人信息披露不到位，投资运作不规范，投诉数量明显受证券市场的波动影响。除私募基金业务外，投诉事项还涉及资管业务中的“投顾+通道”模式、互联网基金销售平台等问题。

基金清盘日趋常态化 两年44只产品陆续退市

基金清盘这个曾经让公募业“不敢触碰”的议题，如今已逐渐为市场所正视。 　　Wind数据统计显示，自2014年9月首只公募基金清盘以来，截至5月25日，全市场中共有44只基金陆续清盘。而2016年以来，清盘及拟清盘的基金已达9只，基金清盘的节奏明显加快。 　　但是从另一个角度看，如今全市场近3000只公募基金产品中，真正踏出清盘这“最后一步”的仅44只，占比不到2%。 　　如果说建立成熟的基金发行和清盘流程是中国基金业与海外成熟市场接轨的必经之路，那么中国的公募基金从“严进严出”到“宽进宽出”究竟还有多远？ 　　另一个不容忽视的问题是，当市场在为基金清盘“点赞”时，应如何进一步规范行业行为，保护投资者利益，提防基金清盘“一哄而上”？ 　　“生存，还是毁灭，这是个问题”；一个畅通、合规、市场化的基金清盘机制的建立，于行业整体而言，也是一个重大抉择。 　　不可承受之“小” 　　根据基金运作管理办法，非发起式的开放式基金如果连续60个工作日出现持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元，需要向证监会报告并提出清盘或者转换。从数据统计结果不难发现，基金规模偏小或许是清盘基金的主要原因之一。 　　Wind数据统计显示，在44只清盘产品中，规模不足5000万的达到了35只，除了融通通祥一年目标触发式基金、广发季季利和长城淘金一年期理财3只产品以外，其他产品的规模也都在2亿元以下。 　　一直以来业内普遍的观点是，基金规模是基金操作长治久安的先决条件之一，规模适中是很重要的一个“择基”指标。在清盘基金的公告中不难发现，多位基金经理曾在相关基金公告中表达出因基金规模缩水而限制了投资决策执行的观点，这一问题在固收类产品的运作中表现尤甚。 　　“银行间债券市场交易金额的起点为1000万元，债券基金同样受到"双十原则"的限制，即一只债券基金所持有证券不超过该基金持仓债券市值的10%，因此一只债券型基金要维持正常运作，至少需要1亿元以上的规模。”沪上某债券型基金基金经理表示。 　　业内人士普遍认为，市场中越来越多迷你基金背后的关键问题是，在基金注册制的带动下，新基金发行明显提速，虽然对于投资者而言有了更多的投资选择，但是基金经理“一拖多”成为普遍现象，同质化产品的竞争日趋激烈，小型基金公司和小规模产品得到市场认可的难度逐渐加大。 　　一位基金公司市场部人士向记者表示，迷你基金一直是基金公司的难题，基金产品如果规模偏小，各项固定费用分摊到每份基金份额上比例较大，也将损耗一定的收益，收益下降造成产品对投资者的吸引力下降，进而导致基金规模进一步缩水，这样的恶性循环几乎无解。 　　此外，1亿元与10亿元的基金相比，其运作成本可能相差无几，但两只基金所带来的盈利不在一个水平线上。不仅如此，为了维系迷你基金的“生存”，基金公司需要不断寻找“帮忙资金”，还需要为此支付一笔不小的资金成本，对于基金公司而言，迷你基金的存在很容易造成“入不敷出”的情况。 　　“原先大家都担心基金清盘会对公司品牌造成负面影响，不过自从行业内有公司开了先河之后，越来越多的基金公司倾向于结束内耗，通过清盘"甩掉包袱"。”上述市场部人士称。 　　优胜劣汰 　　从产品类型看，2014年-2015年清盘的35只产品以债券型、货币型和短期理财基金为主，2016年以来清盘产品已经逐步从固定收益类产品向权益类产品蔓延。在2016年已清盘和拟清盘的9只产品中，权益类产品达到8只，以ETF和分级基金为主。 　　对此，好买基金认为，在股市低迷和基金销售艰难的双重压力下，ETF和分级基金作为投资一揽子股票的基金产品，在牛市中给投资者带来了更便利的投资渠道，然而在熊市环境下，由于此类产品没有择时和选股的配置，净值随市场大幅下挫，遭遇投资者“用脚投票”，规模和成交量锐减也是意料之中。 　　Choice数据显示，目前基金规模小于5000万元的偏股型基金占比达到13.20%，被动指数基金中迷你基金数量最多，达到81只。 　　在业内人士看来，被动指数型基金实际上是工具性的投资产品，降低了投资门槛，并且提供了多元化的投资渠道。但当这类产品的发行日趋同质化，跟踪标的越来越细分，其工具属性逐渐减弱时，将一些业绩表现偏弱的基金清盘其实是行业的一种进步。 　　“清盘更深层的意义是基金行业正常的优胜劣汰、新陈代谢，中国的基金行业还很年轻，在发展的过程中必然会经历各种尝试，有些尝试自然需要在实践中被优化修正。”沪上一位基金分析师指出。 　　以发起式基金为例。发起式基金推出的背景，是银行超短期理财产品被叫停，公募基金尝试通过产品创新去填补相应的市场需求空白。但是该类基金运作至今，却始终被市场诟病“流动性逊于货币基金，收益率却无明显优势”，而且发起式基金也必须面对行业普遍性的基金经理“一拖多”，以及此类产品规模偏小、对公司利润贡献小的现实。 　　截至目前，已有5只发起式基金正式清盘。据记者不完全统计，年内还将有至少12只发起式基金届满三年，其中截至今年一季度末，低于2亿元的就有4只，其中规模最小的不足5000万元。 　　清盘难，难在“最后一公里” 　　另一方面，如今全市场近3000只公募基金产品中，真正踏出清盘这“最后一步”的仅44只，占比不到2%。尽管基金清盘已不再是“不能触碰”的话题，但不得不承认，行业离建立健全“畅通”的产品退出机制还有很长一段路要走。 　　在美国市场，每一年合并、清盘的基金，几乎可以与新成立的基金等量齐观。 　　数据显示，2011年美国新成立共同基金580只，同年合并的基金有292只，清盘的基金则达到194只。2013年的数据则显示，当年美国市场新成立共同基金660只，同期合并的基金达到169只，清盘的基金255只。 　　相比之下，我国基金业的退出机制与发达市场似乎还有着相当大的差距，究竟是什么在阻碍着基金清盘踏出这最后一步呢？ 　　记者在采访中发现，基金清盘流程复杂或许是阻碍基金退出的重要原因之一，此外中小型基金公司为了力求产品线完整，则更是不得不多一份纠结。 　　沪上某大型基金公司市场部人士向记者指出，一只基金的清盘不仅需要公司内部前、中、后台的合作，也需要外部的渠道、中登公司等多个环节的协作，一般来说如果不是触发了清盘条款，基金清盘很难真正落实。 　　“而且现在基金清盘的手续太过繁琐，从公告召开持有人大会到正式清盘，前后肯定要经历几个月时间，基金公司现在市场体系的考核标准主要还是看增量，基金清盘不可避免地会使得公司整体规模下降，所以如果没有什么特别的原因，基本上没有人愿意主动推动。”上述人士坦言。 　　对于中小型基金公司而言，迷你基金的成本压力不言而喻，但是基金清盘对于公司整体产品线布局的影响可能更加严峻。 　　沪上某小型基金产品部人士向记者表示，公司旗下同质化的产品本身就比较少，基本上是“一个萝卜一个坑”，如果现在因为规模原因而清盘，等到以后市场风向变了，同类型的产品可能还要再次发行，与其如此，不如先尽量通过持续营销将规模做大，以后说不定还有机会进一步发展。 　　此外，在推动产品退出机制建立方面着力的同时，进一步规范行业行为，保护投资者利益，提防基金清盘“一哄而上”。 　　在基金分析人士看来，基金清盘总体将有利于基金行业的正常发展，但是基金公司也应慎重考量，充分考虑清盘对各方利益的影响，尤其不可忽视中小投资者的建议，对于亏损基金的清盘方案有待进一步商榷，对于规模偏小或是业绩不甚理想的基金产品，除了清盘之外，也可以采取转型或合并等方式优化资源配置，不可简单地“一清了之”。 　　毕竟，一个畅通、合规、市场化基金清盘机制的建立，于行业整体而言，是一个重大抉择。 　　已清盘公募基金产品情况（截止日期:2016年5月29日） 　　基金名称 成立日期 清盘时规模(亿元) 基金公司 清盘日期 　　汇添富理财28天 2012-10-18 0.33 汇添富基金2014-09-17 　　融通通祥一年目标触发式 2013-10-22 6.66 融通基金 2014-10-23 　　万家市政纯债 2013-11-27 0.02 万家基金 2014-12-18 　　广发季季利 2014-09-29 2.03 广发基金2014-12-30 　　富国7天理财宝 2012-10-19 0.17 富国基金(博客,微博)2015-01-12 　　大摩货币 2006-08-17 0.67 摩根士丹利华鑫基金 2015-01-21 　　华安7日鑫 2012-12-26 0.18 华安基金 2015-01-28 　　富国强收益A 2012-12-18 1.13 富国基金 2015-01-29 　　工银瑞信安心增利 2013-03-28 0.01 工银瑞信基金2015-02-16 　　信诚3个月理财A 2014-10-22 0.01 信诚基金(博客,微博)2015-03-26 　　天弘季加利理财A 2014-06-18 0.95 天弘基金 2015-03-26 　　鹏华月月发 2012-12-19 0.23 鹏华基金2015-04-16 　　长城淘金一年期理财 2014-05-07 2.47 长城基金(博客,微博)2015-05-07 　　申万菱信定期开放 2013-03-29 1.18 申万菱信基金 2015-05-12 　　国金通用鑫利分2014-01-21 0.04 国金基金 2015-05-18 　　长盛添利30天 2012-10-26 0.12 长盛基金 2015-05-26 　　长盛添利60天理财 2012-11-29 0.08 长盛基金 2015-05-26 　　光大添天利 2012-06-19 0.22 光大保德信基金2015-06-25 　　海富通现金管理货币 2013-03-13 0.03 海富通基金 2015-07-23 　　长盛季季红1年期 2013-06-14 0.49 长盛基金 2015-07-27 　　广发中债金融债2013-11-07 0.04 广发基金 2015-08-06 　　国泰中小板300成长ETF联接 2012-03-15 0.26 国泰基金2015-08-27 　　国投瑞银瑞易货币2014-03-20 0.04 国投瑞银基金(博客,微博)2015-09-09 　　泰达宏利全球新格局 2011-07-20 0.08 泰达宏利基金 2015-09-24 　　华宝兴业成熟市场 2011-03-15 0.04 华宝兴业基金 2015-09-28 　　中原英石货币2014-09-11 0.03 中原英石基金 2015-10-11 　　长盛上证市值百强ETF 2013-04-24 0.11 长盛基金 2015-10-13 　　华宝兴业活期通 2014-05-21 0.23 华宝兴业基金 2015-11-02 　　建信鑫裕回报2015-07-02 0.02 建信基金 2015-11-08 　　光大添盛理财 2012-09-05 0.29 光大保德信基金 2015-12-01 　　华安中证高分红 2014-11-14 0.01 华安基金 2015-12-07 　　富国恒利分级 2013-12-09 1.37 富国基金 2015-12-09 　　国联安中债信用债 2012-12-12 0.34 国联安基金2015-12-12 　　国金鑫运灵活配置 2015-6-24 0.01 国金基金 2015-12-24 　　西部利得稳定增利 2012-12-25 0.12 西部利得基金 2015-12-28 　　华夏上证能源ETF 2013-03-28 0.31 华夏基金2016-03-28 　　华夏上证原材料ETF 2013-03-28 0.22 华夏基金 2016-03-28 　　新华财富金理财债券型 2014-09-26 0.61 新华基金(博客,微博)2016-04-25 　　华宸未来沪深300 2013-04-26 0.16 华宸未来基金 2016-04-26 　　中融中证白酒指数分级 2015-09-30 0.12 中融基金 2016-05-06

金融办:互金企业无需恐慌 整治≠清理所有

北京海淀区金融办副主任王鹏在接受记者采访时表示，目前海淀金融办也在根据国务院4月下发的打击非法集资文件对企业进行正常调研，排查风险，要求企业提交相关表格，对于不合规的企业需要填写整改方案。 同时，他也提到，在调研过程中，互金企业不能踩几条红线，包括不能设立资金池、不能资金错配、不能非法集资。 值得一提的是，由于全国都在开展打击互联网金融整治活动，出现问题的平台数量每日剧增，整个互金行业陷入恐慌中。对此，王鹏表示，很多集资和诈骗都不是互联网金融，在互联网金融出现之前，同样存在集资和诈骗活动，只是因为互联网非法集资传播速度更快了。 “互联网金融企业无需恐慌，此次的整治举措不是说要清理所有的互联网金融公司，对于不合规平台应该主动合规。对于既没有被举报也没有出事的平台，正常经营就好。”王鹏说道。 记者昨日从第四届中国（北京）国际服务贸易交流会（以下简称“京交会”）海淀区“金融支持科技创新板块”展览展示了解到，海淀区在打击非法集资方面已初步建立该区涉嫌非法集资企业数据库。近一年来，共收到涉嫌非法集资相关线索40余条，现场核查该区涉嫌非法集资企业80余家，确定涉嫌非法集资关注类企业200余家、高危类企业50余家。

艺术众筹：资金压力下的低起点入伙

众筹的经济行为在当下资讯传输发达、分工合作便利的环境下，为不少行业的创新发展提供了资金以及资源上的帮助。感受到资本压力和恶劣市场环境的艺术圈也想通过这种新的模式来寻求艺术行业的新的机会，只不过众筹是否适用于艺术品行业，并不是凑点钱买张画或者开个画廊就能回答的问题。毕竟众筹本身在其他领域看来也就是没有大资本进入的低起点集资，而放到艺术圈来看则更像是杯水车薪的自娱自乐罢了。 　　艺术众筹雏形是在互联网众筹门户中的小的分类项目，在众筹发展到一定阶段其难免希望获得身份的独立性，并且希望其“众筹+”的属性获得资本的认可，然而往往是众筹本身尚未认清楚的艺术圈，却已经希望利用众筹的名义来推艺术了，这不难看出艺术品销售寒冬行情下，整个行业为商业目的所作出努力，商人为了利益总归是要无所不用其极的。 　　早就2014年，就有人曝出某艺术家在众筹网上进行炒作，通过出售自己的100个小时来博眼球，想法上没什么问题，做的人多了去了，只不过可能藏家没约好，最后不得不用“水军号”来买单。利用新的概念希望“骗”取新的资本的进驻，这在行业里无可厚非，只不过说法上更委婉，一般叫争取。只不过艺术圈的水平确实有限，技术上比不过IT互联网，手段上比不过新闻娱乐，连水军造势都被大众看出来，那就只能怪自己不争气了。 　　由于大众对于艺术的认知水平尤其是对于艺术市场的认知水平尚待提高，而艺术市场内的个体本身良莠不齐，那么艺术众筹的存在在当下更多是抛出个概念，或者是挂羊头卖狗肉而已。如果用更势利一点的语言来说的话，众筹就是不一定具有多大商业价值项目，但是有人愿意买单的一种集资。毕竟当下社会缺乏情怀，缺乏精神，缺什么补什么是句老话，老话总是有人听的。于是不少如众筹开咖啡馆、开书店、众筹游中国以及众筹出本书等等项目如雨后春笋般进入到我们的眼球，而从当下能看到的“艺术众筹”看来，却似乎一点都不艺术。因为艺术众筹能给人看到的就是，这些所谓的“艺术家”们换了网络平台卖画，就叫艺术众筹了。年轻的笔者一直以为，众筹是要筹个什么事，筹个项目，筹个结果的，后来发现艺术众筹真省心，他们简单把自己的作品和简介在网页上一铺，然后在众筹标的分好类，支持几千块获得某某艺术作品一件，原来艺术众筹和淘宝是一个样子的，看上去甚至还不如淘宝，在淘宝买件艺术品还得有个沟通，看看高清图，包装售后之类的。在艺术众筹中，你都看不到你会拿到什么作品，众筹的艺术家上传个简历和照片，传一张作品，就说众筹了。简单明了的告诉你，就是来卖画的。对于这些“艺术家”的认知和利用他们的众筹平台的水平，也难怪艺术众筹需要水军来撑份子还被曝光。 　　希望借东风卖货这是无可厚非，只不过连风怎么刮不研究透，自己的风筝破洞也不管，这并不是能卖得好的前提。众筹模式变预售卖货是可以的，只不过这和团购、预售等销售形式并没有根本区别，也没有从模式上改善艺术品销售的初级层次，这才是对艺术众筹最沉重的打击，毕竟同样的东西玩两次，还带着整个圈子玩，那叫浪费资源。 　　不仅仅存在的道德风险 　　首先，参与众筹或者说真正意义上的众筹，需要明确的是众筹本身更多是消费一种情怀，众筹本不应该给予支持者以资金上的收益，而是以非资金即产品、服务等予以回报，众筹是一种消费行为，而并不是一种投资行为。如果参与到有资金收益类型回报的众筹，那么恭喜你，你可能已经进入非法集资的圈套里了。艺术众筹在社会和商业领域更多解决的是如设计发明、艺术创作、科学研究、创业募资等问题，通过迅捷的互联网传播使得个人、小型企业和艺术家等展示他们的创意获得所需要的资金援助，是的，就是援助，并非投资。 　　从你付钱的那一刻，你便支援了某个众筹的项目，你的这个行为和支援山区小朋友建个学校捐了100块并没有什么差别，只不过名字上这个叫众筹，那个可能叫不放心的红十字会。当然这个众筹的靠谱程度也是你把握不了的，当项目人众筹到了足够的资金，他可能依然因为各种各样的原因无法完成他的项目，但是他承诺给你的回报是需要给你的。而支持者所承担的风险其实仅仅是付了钱而没有收到承诺的回报，可能是支持出版书的没有寄书过来，旅游拍照的没寄明信片过来，也可能是设计手镯的没寄戒指过来等。 　　至于部分股权式融资的众筹其实更多是融资的行当，不作详述；毕竟当下的艺术众筹才是独特的存在，其独特性在于，它是一种变相的投资。假如著名画家齐白石当年有艺术众筹，并且发起了一个艺术众筹项目，筹路费去北京，每人支持100块，他画一张虾送给支持者，筹集标的1000块。设想10位支持者获得的10张齐白石画的大虾，在如今将“大虾”通过艺术商业渠道变现，所获得的收益绝对远超其他投资手段。这就是现在所谓的艺术众筹与其他众筹不一样的地方，不排除其他相类似的众筹产品，但是这种形式最恰当的承载物是艺术品。然而重要的话往往在最后，齐白石毕竟只有一个。如何评价艺术品的艺术价值且不谈，就是商业价值的投资预估，也多是瞎猫装上死耗子。 　　当然，在这里要奉劝的并不是大众，而是艺术众筹平台的攒局者，众筹的前提其实是众，而当下环境众艺术的不众是最大的硬伤，使得再好的斧子，也得有柴劈才行。

互联网金融需要怎样的人才？

企业最大的资产是人。——松下幸之助 互联网金融需要什么样的人才？一句话说来，需要的是能同时理解两个行业商业逻辑，并能实现两者求同存异，和谐统一的人。 商业逻辑 我们先来聊一聊一下这两个行业的商业逻辑。 金融是一个古老的行业，互联网是一个崭新的行业，然而两者的结合是必然的，原因就在于两个行业最本质的特征在于融通——金融就是财富的融通，而互联网是信息的融通。如果认同这一点，就能明白互联网金融行业，无论是传统金融机构触网还是互联网公司跨国界玩金融，目标就是在业务上能同时处理相关联的钱流和信息流。（听上去和电商逻辑也类似——同时处理相关联的物流和信息流）。 所以在这样的商业模式下，从业者要么就是能玩转一端的，要么就是能把两者融合到一起的。 具体来说，如果排除比特币这种逆天的创新，当今的互联网金融行业（还是拿银行业务举例吧）所做的就是以下三类工作： 1. 金融机构的私海 传统金融机构如何将传统的金融业务以互联网为载体实现？以此解决用互联网技术改善、优化现有形态的金融业务。以银行为例，电子银行业务就是这样的逻辑。所以即便呆在传统金融机构里，如果老板足够时髦新潮想触网，比如民生、平安，机会依然是多多的。 2. 互联网机构的私海 互联网机构第一次染指金融业务，是解决线上最后一站——支付的问题，即如何把客户荷包里钱捞到自己荷包里来。所以网络支付产品的历史几乎和互联网本身一样长。这一块电商们做了很久，也有更多的互联网公司直奔这项业务去，然后再将自己的方案返销给银行。 3. 所有人的公海 如何用互联网的逻辑改变金融的逻辑，如何用金融的逻辑改变互联网的逻辑。比如P2P贷款以及众筹的模式，就是典型互联网的精神体改变信贷与投资业务。而阿里贷款则是典型的用传统银行逻辑服务物联网企业的信贷产品。 说明白了互联网金融的业务逻辑，也就能理解从业者都是怎样一群人了。不论是熟悉互联网还是熟悉金融，都能在这一新的领域里有所作为，因为毕竟都有各自一摊私海的业务可以挖掘。 真正有难度的业务还是在公海 虽然金融和互联网的本质都在于融通，但玩法上如何做到兼容极其极其讲究。这里不多说怎么做了，只举两个例说说有啥难度。 1. 节奏上不匹配 互联网金融行业的节奏太快，在找死和等死之间，互联网倾向于找死，而金融则倾向于等死。因为，金融创新是要让步于风险防控的，互联网行业的从业人员通常需要更长的时间才能理解金融行业从业人员所具备的对于风险防控的重视程度。如果一款产品在上线前发现瑕疵，作为互联网产品经理是否应该推迟上线？99%的情况下互联网产品经理会选择上线，然后将问题留到下一个迭代更新中。而如果一款产品在上市之前发现新的风险点，作为金融业产品经理是否应该推迟上市？100%的情况下就不会上市了——金融业里没有beta版可以玩。 2. 服务理念不同 金融行业属于服务行业，同样叫做客户关怀，和互联网行业的做法就有着天壤之别。当你与一位招商银行金葵花卡客户经理和与淘宝网店小二谈论客户服务时，或是你与一位银行产品经理和与一位互联网产品经理谈论客户体验时，就能深刻体会到行业间的巨大差别。总之，互联网是冰冷的，无论多么便捷和草根；金融是热情的，无论多么高端和贪婪，线下就是比线上会体贴人，这一点是改不了的。 所以，最大的挑战在于对于两个商业逻辑的融合。因为无论是从哪一种模式靠向或服从另一种模式，还是直接借助两家的灵感大胆创新，都无法违背金融和互联网各自原有的玩法，也都需要两个行业间的鸿沟，所以做互联网金融的人才要善于利用两个行业相同的本质。 互联网金融人才具体需求（个人观点） 一、创始高管团队 总裁：多以金融领域人才领头，多具有“一行三会”、各地金融办等机构任职背景，最次也得有银联背景（因为互联网金融始于央行发支付牌照，支付领域是这个新行业的基石）。银行直接出来的现在也有不少。 财务总监：大股东派来的，原行业不重要。 市场总监：互联网、媒体领域居多，一般搭配一个副手做政府BD（这个人可能背景比较杂，有一个主要的活是能搞定各种牌照）。 销售总监：渠道出身居多，行业方面可能来自传统IT渠道、金融服务外包渠道、银联渠道、第三方支付渠道，银行出身的也有但比较少见。 研发总监：银行系统IT研发背景，或者银联出身，熟悉各类支付清算转接系统。 这些人负责发展方向，拉来国内投资金主，一般有管理层持股。 二、首批加入人员 专职HR入职 研发体系搭建：支付、基金、证券等领域；互联网领域、其他领域研发（是否招聘移动开发人员看这个公司初始规划）。 渠道销售体系搭建：银行、信托、证券、基金等传统金融领域资深客户经理。这批人做得好，后续可能转向PM，带一条产品线。 风控体系搭建：银行、支付、保险等领域居多。 运营服务体系搭建：支付领域出身居多，搭配几个熟悉互联网运营人员。 这个阶段PM这个职位很尴尬，有的公司干脆就没有，由销售或者研发兼任，主要原因是公司发展方向不明确，得先活下来，什么能产生收入做什么，会出现短暂的销售推动产品研发的事。 三、首批产品上线，初步确立公司发展战略后补充人员 PM序列初步建立：各条产品线专职PM出现；产品总监大浪淘沙也会凸显出来，总监也有可能是外部招聘。这种序列会分化成两拨人，一类是金融背景的，主要做资源对接和创新；一类是研发背景，前后端平台、交互等创新。各有优劣势，跨界融合就在这里了。 数据挖掘人才进入：数学统计等学院派、数据应用挖掘领域（哪些应用领域不好说的太细）。这批人后续会分化成两快，一块和其他部门配合搭建整个公司的风控—盈利模型、一块配合研发和PM做各类数据接口以及数据交叉比对。 信息安全人才进入：这块国内做的很弱。 法务经理进入 分支销售机构搭建 其他人序列人员：总原则是缺什么补什么，HR此时开始考量应聘人员关系背景，技术、销售、产品方面能力了。 辅助人员：比如研发外包合同签署，公关广告公司外包，实习生入职等 这个阶段大量涉及人员融合，如何合力推动公司盈利，迈过去了，前景可期；迈不过去，投资烧光，关门大吉。 冲突和融合 1.公司发展方向之争：支付业务线上线下之争，数据增值业务如何开展，和银行的信用贷如何合作，P2P公司、小贷公司某些灰色产品合作，做C端用户还是B端用户等等。 2.永恒的产品销售之争、永恒的产品研发之争。 3.金融背景人才和IT背景人才思维习惯的不同，导致的种种业务争议。核心是IT行业特别是互联网行业自由共享和金融行业合规监管的思路不同， 4.软件公司不同职能常见的狗血事情也逃不掉。

互联网金融PK传统金融 相爱相杀成长

如果仔细观察过去两年的融洽会就会发现，互联网金融已经成为必不可少的论坛主题。 　　自从“互联网+”战略提出以来，恐怕没有哪个行业像金融业这样迅速而深刻地参与其中。一方面，一些初出茅庐的互联网金融公司的估值直逼传统股份制银行，在支付等领域与银行“短兵相接”，甚至豪言“互联网金融将颠覆传统金融”，另一方面，出身草根阶层的互联网金融尽管已经被逐步纳入监管框架中，但是不得不直面一个现实：很多企业打着互联网金融的幌子，成为招摇撞骗的重灾区，引得监管层不得不痛下杀手。 　　整顿仍在继续 　　过去一个月对于互联网金融界来说，可谓相当热闹。4月底，蚂蚁金服完成B轮融资，融资额为45亿美元，成为全球互联网行业迄今为止最大的单笔私募融资。更重要的是，此轮融资完成后，蚂蚁金服的估值已经达到600亿美元，这意味着它已经超过了在传统金融行业里耕耘多年的浦发银行、民生银行、兴业银行等全国性股份制银行的市值，接近交通银行的市值。蚂蚁金服从成立到现在还不到两年，曾经的“蚂蚁”已经彻底蜕变成为一只“巨无霸”。 　　就在互联网金融的中国模式开始走向全球的时候，全球P2P行业标杆性公司Lending Club却在不久前宣布，其创始人兼公司董事长和首席执行官Renaud Laplanche辞职。原因是该公司在近期的一次内部评估中发现3月至4月间两笔总额2200万美元的贷款出售违反了相关条例。消息一出，引起股价大幅下跌，创下历史新低。同时，据媒体报道，继Lending Club之后，纽约金融服务管理局正准备对其他网贷平台的贷款交易展开调查。 　　一方面是互联网金融企业估值超越传统银行，另一方面却是全球标杆性企业爆出违规，股价创下新低。这恰恰再现了当前互联网金融的万象：繁荣与风险并存，当繁荣达到泡沫的程度，往往预示着风险的来临。国内监管层已经开始意识到了泡沫即将破裂的风险，所以开始紧急刹车。 　　近日，证监会叫停上市公司跨界定增，涉及四个行业，其中包括互联网金融。同时工商总局等十七部门印发了《关于开展互联网金融广告及以投资理财名义从事金融活动风险专项整治工作实施方案》，部署开展互联网金融广告专项整治工作。这只是一系列整顿互联网金融市场的最新动向。 　　对于这一系列的整顿活动，互联网金融从业人士也有着清醒的认识。短融网创始人兼CEO王坤认为，其实目前大部分互联网金融是没有前途的，不整顿也会消失。所谓的互联网金融并没有改变金融的形态，更谈不上颠覆，“大家都是在资金端下功夫，与银行相比效率低，成本高，也不具有持续性。” 　　传统金融的出路 　　尽管互联网金融正在经历一系列的清理，但是不可否认，它对于传统金融业的确带来了一些冲击。以银行业为例，在支付结算以及借贷等领域，互联网金融正在蚕食银行的业务，这也导致了双方的“短兵相接”。 　　首先，最显著的变化是近期各大银行高管纷纷离职，被互联网金融企业挖脚。长长的名单上有农业银行、中国银行、建设银行等国有大行以及兴业银行、华夏银行、渤海银行等股份制银行高管。 　　其次，在业务方面，近日据媒体报道，曾经关闭P2P第三方支付接口的银行，开始逐渐恢复部分通道，银行与P2P之间的关系出现缓和。事情的缘由在于今年年初，包括招行、农行在内的多家银行以“排查风险”为由，关闭了P2P第三方支付接口，曾在业内引起很大争议。这只是一个小插曲，而支付宝与银联长达十年的恩怨才是传统金融业与互联网金融企业之间冲突最精彩的大戏。 　　面对来势汹汹的互联网金融，一直处于守势的传统金融业开始尝试拥抱互联网，同时也在反思为何自己的地盘一再被侵占。人保财险前精算总监陈东辉认为，在比较发达的金融市场，由于传统金融已经很好地覆盖了客户需求，所谓互联网金融新模式更多的是用于提高传统金融的效率，进一步强化传统金融的优势，谈不上所谓的颠覆，甚至短时间的监管套利都很难。“但是在中国，传统金融效率低，甚至在关键市场上（比如农村和小微金融等）基本无效，监管空白到处都是，所以才给了新技术闯荡空间和监管套利空间，才有了互联网金融在中国的表面繁荣。” 　　王坤认为，互联网金融如果想要分得部分传统金融市场，需要有能力用金融科技提升传统金融服务的效率，目前才刚刚开始，还有很长的路要走。其实，对于传统金融业来说，这也是唯一能够捍卫自己市场的出路。 　　近期，“金融科技”一词频频出现，金融稳定理事会也提出了“对于金融科技的监管评估框架”为各国监管部门评估金融科技提供借鉴。中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年对此表示，这一概念的含义是用技术的手段来提高金融的效率，并不是互联网公司+金融，而是金融+互联网技术。他认为，应该牢牢立足于金融的本质，利用互联网的工具，解决金融的最根本问题——信息不对称，提高传统金融的效率，从底层资产开始控制风险。

消费分期平台近三成资金来自P2P网贷

近两年来，随着大学生消费分期平台的崛起，不少大学生已经有了提前消费的意识，但不少大学生消费贷产品透明度有限，有近八成的平台费率不甚明确，而且大学生消费贷的监管存在空白。有业内人士建议，成立大学生分期平台行业协会，备案平台信息，将各家平台借贷信息共享，以避免大学生过度信贷。 市场现状 部分消费分期平台 信息透明度低 据教育部发布的《中国高等教育质量报告》显示，2015年中国大学生在校人数达到3700万，居全世界第一，全国各类高校达到了2852所，居世界第二。2015年我国大学生消费市场规模超过4000亿，预计2016年大学生消费市场规模可达4400亿，大学生消费分期市场规模有望达到近千亿元。 在资产端越来越缺乏、业务同质化越来越明显的当下，大学生消费贷款出现巨大的市场空间，这使得众多P2P平台看到了商机。据记者不完全统计，目前共有超过80家的P2P平台参与到大学生消费贷业务，其中有近六成大学生消费分期平台成立于2015年。据融360统计，以P2P平台债权转让为借贷资金来源的消费分期平台占比为28%，以自有资本或融资资金为主要资金来源的消费分期平台占72%。 与目前尚缺乏监管细则出台的P2P行业一样，这些消费分期平台的贷款产品信息透明度也堪忧。据融360调查，从平台上产品的分期类别、申请条件、需提交的材料、额度、期数、费率和违约处罚等方面来看，信息透明度最低的三家平台，分别是瓜牛分期、购潮分期、淘分期。 校园贷有三大常见陷阱 目前，校园网络借贷平台，出于抢占市场和竞争的需要，普遍存在虚假、片面宣传，比如，隐瞒或模糊实际资费标准、逾期滞纳金、违约金等。大学生在办理借贷过程中面临不少“隐形陷阱”。 首先，最常见的暗藏陷阱是借款实际费率普遍很高。以趣分期平台的产品“趣白条”为例，借款3000元，借款期限1个月、3个月、6个月、12个月对应的年利率分别为24.0%、17.5%、15.4%、13.5%。另外，湖北武汉一家名为“爱上贷”的平台，其“爱学宝”项目给出借人的收益率在20%左右，借款学生要付的年利率至少在25%以上。 其次，是学生贷款的审核门槛普遍不严，容易诱导学生过度消费。“凭学生证即可在线办理”，诸如此类的宣传标语在很多平台均可见，而各校园贷平台之间对同一借款人的借款信息没有数据共享，如果同一借款人在多家平台同时借款，多重负债的情况容易出现，给学生将造成较大经济压力。 最后，不文明的催收手段会给学生带来不良影响。目前，很多民间借贷平台都存在不合理的催收现象，而多数资金来源于P2P的大学生消费分期平台也会采取不文明的催收手段，比如“关系催收”，学生借款时被要求填写数名同学、朋友或亲属真实联系方式，如果学生不能按时还款，其相关亲友都会知道其逾期情况。 应将各家平台 借贷信息共享 业内人士指出，目前国家监管层面对于校园消费金融的态度不明确，对于消费金融平台的运营资质、类虚拟信用卡是否合规等内容并无具体规定，造成大学生分期消费市场缺乏门槛、信息披露不透明等问题。 “建议明确大学生分期平台主要监管机构并对分期平台进行适当监管，成立大学生分期平台行业协会，备案平台信息，将各家平台借贷信息共享，避免过度信贷，同时将借贷信息数据接入央行征信平台。”融360分析师尹江宁表示。银率网分析师李先瑞认为，校园贷必须建立在大学生合理需求之上。如果诱导学生过度消费，只顾短期商业利益对学生竭泽而渔，终会造成严重后果并影响自身发展。尹江宁提醒：“在办分期贷款前，学生要仔细对比各家平台产品信息，以及所有附加费用，在签订合同之前，要看清利率和违约条款以及提前还款条约，同时对由于商品的退换货导致分期还款和保修等问题需要咨询清楚。” 李先瑞表示，大学生消费贷业务，做到利义兼顾才是长远发展之道，平台应找准自身定位，才能做能帮助学生的业务。比如，开发帮助学生发展的业务，很多大学生选择出国留学、继续深造，或者创新创业，平台可针对他们的学费需求或创业资金需求开发相应借贷产品。

易九金融兑付危机:融资方非真正借钱者

导读 　　“我们只是一个壳，这家公司也是我在外面借的壳，只有注册情况，没有实际经营，没有场地，没有员工。”贵州创天下装饰工程有限公司法人向21世纪经济报道记者表示，融资方公司不是真正借钱者，也没有使用这笔资金。 　　5月中旬，重庆最大的民营P2P——重庆易九金融服务有限公司（下称“易九金融”）出现兑付危机，贵州省能源担保公司在易九金融已融资成功的57期在保项目出现风险，涉及1349名投资人，担保本金金额共计2.538亿元。 　　贵州能源担保公司的担保项目出现逾期后，包括投资者、易九金融、贵州能源担保、两地金融办在内的各方都在协商处置方案。 　　21世纪经济报道记者调查采访多日，试图解开57期项目难以还款的真实原因，但随着调查的深入，谜团却越来越多，包括融资方的真实性、贵州能源担保的实际控制人、资金的实际使用情况。 　　有上述57期项目中的部分融资方声称自己为“融资通道”，从易九金融投资者手中募集来的资金只是在该公司账户上短暂停留，实际融资方不得而知。 　　同时贵州省能源担保公司在其官网表示，2014年，为进一步提升公司效率，公司股东会对股权结构进行了调整，完成了国有股从相对控股到绝对控股的实质性转变。 　　但贵州能源担保公司的第一大股东，贵州省煤炭经营指导服务中心称自己50.67%的股份为代持。 　　曾经与易九金融合作过的担保公司高管推测：“出现如此大规模的违约，要么是受经济低迷影响，违约项目累积，集中爆发；要么就是担保公司出了问题，表面融资方未必真实，而融资金额较大的真实融资方难以还款，导致壳公司集体出现违约。” 　　但到底谁拿走了易九金融投资者的钱，谜题依旧在延续。 　　兑付结果仍在磋商 　　今年5月中旬，贵州省能源担保公司在易九金融已融资成功的57期在保项目出现风险，涉及1349名投资人，担保本金金额共计2.538亿元。 　　据易九金融董事长陈林介绍，易九只是纯粹的互联网金融平台，其模式为国有担保公司的担保项目，拿到易九平台进行融资。 　　“易九金融只设立合规部审查担保公司的相关项目以及文件的合规性，并不设立风控部门。”陈林这样告诉21世纪经济报道记者。他认为作为平台，应该保持纯粹的中介性质，而不应该附带风险排查和风险补偿功能。 　　依靠国有担保公司的兜底作用和较高的收益率，易九金融很快发展成为重庆最大的民营P2P企业。 　　但随着经济低迷，国有担保公司的代偿能力也受到考验，贵州能源担保的代偿能力也出现问题，这家注册资本3亿的担保公司，“在易九金融和鹏金所等互联网平台亦有逾期贷款出现。”陈林这样说道。 　　贵州能源担保公司的担保项目出现逾期后，包括投资者、易九金融、贵州能源担保、两地金融办在内的各方，经过多次谈判，实质兑付方案出台依旧处于博弈状态。 　　5月25日，贵州省能源担保公司副总经理黄鹏告诉21世纪经济报道记者，24日，其与重庆金融办、易九金融进行磋商，在三个月内，贵州省能源担保公司协调第三方上市公司以1.25亿元现金或投资人指定的支付方式代偿，未来再偿还剩余的50%。重庆金融办和易九金融会将该方案带回重庆，在一周内组织投资人代表进行磋商。 蹊跷的融资方 　　21世纪经济报道记者梳理发现，在易九金融平台上，由贵州能源担保所担保的57期担保项目融资方共有48家公司。工商登记信息显示，多家公司的从业人数不超过10人，还有个别公司未能查询到相关工商登记信息。 　　21世纪经济报道记者根据工商登记信息的公司地址，实地走访了贵州乔富地质勘查设计咨询有限公司、贵州小红帽装饰工程有限公司、贵州创天下装饰工程有限公司、贵州金东阳电器有限公司等多家融资方公司，均未能在工商登记地点找到上述公司。 　　记者拨打贵州乔富地质勘查设计咨询有限公司、贵州小红帽装饰工程有限公司的联系电话，对方表示其均为公司原法人，并在去年将公司转让给别人，地址也有所变化，但多位原法人均表示公司转让之前都不需要融资。 　　“我们只是一个壳，这家公司也是我在外面借的壳，只有注册情况，没有实际经营，没有场地，没有员工。”贵州创天下装饰工程有限公司法人向21世纪经济报道记者表示，融资方公司不是真正借钱者，也没有使用这笔资金。 　　贵州创天下装饰工程有限公司法人还透露，贵州省能源担保公司用他的身份证原件办理账户，给他一些佣金，“资金在账上不超过1分钟就转出去了，不知道去了哪里。” 　　“资金都是通过易极付支付，易九不经手投融双方的资金，更不汇集资金。投资方、融资方、担保方的账户都是他们自己独立在易极付上开设，分别通过公安和银行关联的繁琐实名认证。”陈林这样介绍易九金融完成融资后的资金走向。 　　而贵州能源担保公司副总经理黄鹏回复本报记者，目前不掌握上述情况，不过已经调查了解融资方公司真实性。 　　此外，21世纪经济报道记者虽然找到贵州金东阳电器有限公司的注册地址，但该物业大门紧闭，物业保安表示，这家公司很早就搬走了，只留下一些名片。记者拨打了名片上的电话，对方强调，他们是东阳电器维修部，至于贵州金东阳电器有限公司，早就不在他们名下了，已经没有任何关系。 　　多位金融律师告诉21世纪经济报道记者，问题焦点在于融资方项目是否真实存在，以及资金流向和实际用途是否存在问题，如果存在上述任一问题，实际融资方可能涉嫌非法集资，担保公司需要承担相应民事责任。如果担保公司是融资方的实际控制人等关联关系，或者担保公司明知融资方实际控制人进行非法集资或诈骗而为其担保，也可能涉嫌共同犯罪。 第一大股东股份为代持 　　随着调查的深入，贵州能源担保公司的实际控制权问题浮出水面，这家对外宣称的国有担保公司，实际国资所占比例不足50%，且第一大股东股权为代持。 　　贵州省能源担保公司官网介绍，2011年初，在贵州省能源局发起带动下，经贵州省政府批准，由贵州盘江化工厂（今贵州盘江化工集团）、贵州省煤矿设计研究院、贵州省煤炭经营指导服务中心、新希望(行情16.80 -1.29%,买入)集团等共同出资组建了贵州省能源担保有限公司。 　　贵州省煤炭经营指导服务中心负责人告诉21世纪经济报道记者，贵州省能源担保公司成立之初，共有7个股东，实际投资3亿元，资金全部到位。 　　其中，贵州盘江化工出资6000万元，占比20%；贵州省煤矿设计研究院出资3000万元，占比10%；贵州肥矿光大能源有限公司出资近5000万元，占比16%；贵州省煤炭经营指导服务中心出资1000万元，占比3.33%；上述四个股东均为国有性质，另外3个股东为民营性质。当时，贵州盘江化工厂负责人担任贵州省能源担保公司董事长。 　　但2014年，贵州省能源担保公司完成了一次股权转让。 　　贵州省煤炭经营指导服务中心负责人进而介绍道，2014年，某民营企业（纵横<发音>物资）购买了贵州能源担保50%左右民营股份（此前为深圳东信昌投资有限公司持有），由于贵州省能源担保公司一直没有创造利润，贵州省煤炭经营指导服务中心想要退出，但纵横物资认为这样会影响公司的国有性质。于是，贵州省煤炭经营指导服务中心与纵横物资签订协议，帮其代持50%左右民营股份，以保持国有性质，一年后正式退出，由纵横物资购买3.33%股份，贵州省煤炭经营指导服务中心拿回1000万元投资。不过，截至目前，纵横物资还剩280万元尚未归还，因此贵州省煤炭经营指导服务中心继续代持相关股份。 　　为拿回1000万元股权投资款，贵州省煤炭经营指导服务中心帮助纵横物资代持股权。 　　根据贵州省金融办2015年2月4日印发的《关于同意贵州省能源担保有限公司变更股东的批复》文件，贵州省金融办同意公司股东深圳东信昌投资有限公司将其出资15200万元人民币，占比50.67%的股份转让给贵州省煤炭经营指导服务中心。 　　工商登记信息显示，贵州省煤炭经营指导服务中心现为贵州省能源担保公司第一大股东。上述负责人还透露，当时由鼎盛鑫融资担保公司（下称“鼎盛鑫”）代表该民营企业过来收购、接管，贵州省能源担保公司董事长杜晋等高管团队也来自鼎盛鑫。 　　鼎盛鑫融资担保公司的前身为贵州鼎鑫经济担保有限公司，而杜晋此前为贵州鼎鑫经济担保有限公司高管。 　　21世纪经济报道记者来到鼎盛鑫所在的天宏业大厦，发现名为贵州纵横通达物资有限公司也位于该大厦。 自称与鼎盛鑫是合作关系 　　据5月13日一份会议纪要显示，在贵州省金融办领导的协调主持下，贵州省担保公司、贵州省能源担保公司及相关企业负责人召开紧急会议，就贵州省能源担保公司近期在易九金融平台上出现的重大担保风险处置相关事宜进行磋商。 　　值得注意的是，在参会人员签字处，除了贵州省金融办、贵州省担保公司、贵州省能源担保公司相关负责人的签名外，还有贵州担保行业协会相关负责人的签名。 　　一位贵州省能源担保公司高管告诉21世纪经济报道记者，该签名为贵州担保行业协会秘书长单位，是一位姓唐的女士。 　　公开资料显示，贵州担保行业协会秘书长单位为鼎盛鑫，总裁为唐文凤。 　　上述贵州省能源担保公司高管解释，贵州省能源担保公司为协会副会长单位，协会帮忙协调处理，此外，“5月9日贵州省能源担保有限公司与易九金融协商会会议纪要”包括：在15天内落实一家国有担保或二家资信能力强的民营担保公司进行再担保，由贵州省金融办对担保公司资质进行把关，上述民营担保公司即为鼎盛鑫。 　　他还表示，贵州省能源担保公司和鼎盛鑫是合作关系，“前两年民营担保公司的日子不好过，两家公司会互相推荐业务”。 　　贵州某金融企业负责人透露，近年作为民营担保公司，获得银行融资相对也较难。 　　据鼎盛鑫融资担保公司官网显示，现有500名员工，16家分支机构（包括贵州、广西、江西、新疆、山东等地），在保总额近80亿元。 　　今年3月，鼎盛鑫在澳洲证券交易所上市。而 《5月9日贵州省能源担保有限公司与易九金融协商会会议纪要》内容包括：贵州省能源担保有限公司在三个月内（2016年8月1日前），筹集1.25亿元用于易九平台上项目代偿；如在一年内无法完全清偿的，由上市公司承担连带清偿责任。记者了解到，这1.25亿元为上市公司股票。 　　因此，也有一些投资人猜测，提供1.25亿元股份的上市公司即为鼎盛鑫。 　　黄鹏告诉本报记者，贵州省能源担保公司旗下没有上市公司，这是第三方公司愿意出资帮助，商业行为具有一定的私密性，因此不方便透露具体公司。5月23日，本报记者发函采访鼎盛鑫，不过截至记者发稿前，尚未收到回复。 　　此外，黄鹏还称，贵州省能源担保公司在鹏金所等P2P平台也有担保项目，但都在正常兑付，确实不是担保公司，也不是融资方兑付的，而是鹏金所等P2P平台帮助兑付。

民生银行透露P2P存管真相 不做任何保证

据报道，民生银行行长助理林云山日前召开的第23场银行业新闻例行发布会上透露，目前民生银行仅向积木盒子、人人贷、首金网三家P2P平台提供资金存管服务，存管系统对项目安全性和投资收益不提供任何保证！ 　　自去年7月由国务院及央行等联合发布的行业“基本法”出台后，资金直接由银行存管成了明确的监管方向,但与P2P行业急于寻求资金存管截然不同的是，银行对于接入平台存管却分外谨慎。 　　鸣金网数据显示，目前真正银行存管的P2P平台仅16家。民生银行强调，资金存管服务主要是为了防止平台挪用资金，对投资项目的安全性以及本金收益是否能按原来的约定不提供保证。“这本质上是个托管服务，不存在任何的信用背书。”上述民生银行人士称。 　　在目前监管趋严的情况下，又遇上银行“急刹车”，无论是尚未达成存管合作，还是已经签约却没上线的平台，都显得尤为被动。 　　据鸣金网统计，截止5月15日，目前有109家平台与相关银行签订了资金存管协议，签约率约占正常运营平台数量的4.57%，较4月份小幅提升63个基点仍不足5%。 　　然而只有资金存管系统正式上线才能谈合规，而在已签订协议的109家P2P平台中，真正实现存管系统上线的平台仅有16家，另外有38家平台仍在与银行对接的路上，多达55家平台自签订协议后，并无实质性进展。平台合规之路可谓漫长而坎坷。 　　业内人士直言，上线银行存管固然是投资者判断一家P2P平台安全、合规性的指标之一，但并非所有银行资金存管都有相同的“含金量”。相比较而言，与银行总行合作，含金量要大大高于与地方支行合作。 　　他还指出，部分中小平台凭借地方关系优势，早早与地方支行合作，并借以宣传和增信，其实有一定程度的误导嫌疑，而这，往往也是媒体容易忽略的细节。所以，投资者切勿单凭是否实现资金存管这一个指标，就判别一家平台的好坏和实力。 　　不是银行存管就一定安全，你要看清是签了协议还是正式上线，你要看是和哪家银行签的，是否是真正的银行存管！猫腻太多了，银行也不想背这个锅，各位投资者，擦亮双眼吧！

网易金融布局股权众筹

在筹备了大半年之后，近日，宁波股权交易中心迎来了试运营阶段。 　　据了解，宁波股权交易中心是由宁波市政府着力打造的股权交易市场平台，由浙商证券、网易、鄞州银行、宁波城投共同出资设立，为各类金融机构资产提供交易服务、类资产证券化、创新支持和流动性支持等，目前已有200多家企业申报入场挂牌。 　　值得注意的是，作为互联网公司的网易也出现在宁波股权交易中心的主要股东之中。 　　网易金融相关负责人表示，参与成立宁波股权交易中心一方面为网易金融服务中小微企业提供了参与机会，另一方面为网易金融日后发力股权众筹业务提供了基础条件。 　　“宁波股权交易中心将成为网易金融未来发展的重要金融版图，未来双方有可能在金融资产、大数据风控等多个方面展开金融合作。”上述网易金融负责人表示。 　　事实上，网易对金融业务的布局早已开始。早在2012年网易就取得了央行第三方支付牌照，2013年底推出在线理财平台网易理财，去年5月，网易金融整合了旗下网易理财、网易宝和网易小贷，来覆盖财富管理、贷款和支付等金融场景。 　　目前，网易金融在供应链金融、消费金融、支付、理财等领域都有相应的产品，众筹业务也在筹备当中。从当前的业务布局来看，网易金融与京东金融、蚂蚁金服颇为相似。

“新”影子银行迅速崛起 发展状态百出

“新”影子银行迅速崛起 发展状态百出 影子银行源自2005年—2007年美国金融危机，于2007年由太平洋投资管理公司前首席经济学家Paul McCulleys提出。指的是游离于银行监管体系之外、可能引发期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆等系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。 我国的影子银行泛指脱离于传统银行之外的金融借贷，如银行业内不受监管的证券化活动，包括委托贷款、小额贷款公司、担保公司、信托公司、财务公司和金融租赁公司等进行的“储蓄转投资”业务；还有就是不受监管的民间金融，包括地下钱庄、民间借贷、典当行等，更多的是阐述一种规避监管的功能。 科技土壤孕育下的“新”影子银行 科技的进步给金融创新提供了有利的成长土壤。近年来，互联网的广泛应用催生了P2P金融、BDC电子商务以及商业抵押等“新”影子银行，不同于原影子银行的是，“新”银子银行为信息中介而非信用中介，其中以互联网金融的分支——P2P金融最为知名。P2P金融起源于英国，发展壮大于美国，在国外的典型代表为Lending Club、Prosper以及Kabbage。 Lending Club为全球最大的P2P金融平台，同Prosper一样，旨在通过网络科技在线撮合资金借贷交易，急需用钱之人可通过网站发起资金借款申请，而有闲钱的人可通过网络对借款标的进行投资。这种交易实现了便捷、高效的资金匹配，是一种借贷双赢，借款方可通过网络快速获取低成本贷款，而投资方则可以获得比银行投资更为丰厚、比股票投资更为安全资金回报。Lending Club和Prosper都接入了FICO征信系统，能够迅速快捷帮助平台判断借款申请人信用状况，从而提高借款偿还率。 与Lending Club和Prosper有所不同，Kabbage开辟了“网商贷款”新模式道路，其利用“大数据”重构信用体系，把从投资者及债务融资机构获得的资金，以预付款的名义提供给申请获批的网络零售商，然后向他们收取服务费用。Kabbage高效地整合了交易数据、物流公司配送数据以及社交网络行为数据，将互联网每个角落的信息充分转化为个体信用。 国内“新”影子银行发展现状 2007年，拍拍贷的诞生标志着P2P金融在国内的萌芽，随后经过几年的缓慢生长，在2013年迅速崛起，大量资本纷纷涌入，P2P金融平台如雨后春笋拔地而起。早期监管方面缺失、国内信用体系尚未完善、投资者风险意识薄弱，再加上经营者能力、道德等诸多因素，使我国P2P金融发展状况有别于国外发展形势，形成多模式并存、平台水准参差不齐、行业鱼龙混杂的局面。 从模式看来，国内P2P金融大致分为三种：一种是以拍拍贷为典型代表的平台不承诺担保和刚性兑付的纯信用、无抵质押借款模式。拍拍贷借款对象主要为信用较好且有还款能力的白领、工薪阶层以及中小微企业、个体工商户等，旨在为急需用钱之人解决燃眉之急。一种是以永利宝为代表的有抵质押借贷，永利宝项目资产端主要来源于北上广深等一线城市的房产、车辆抵质押借贷，经由风控人员专人审核，服务于贷前、贷中以及贷后各个阶段，直至借款人完全偿还借款。最后一种是以老牌P2P红岭创投为典型的有担保、供刚兑模式，此模式将投资者风险转移到平台本身，借款人出现逾期和坏账，则由平台进行买单。最近红岭欲打破刚兑的消息闹得沸沸扬扬，从长远看来，P2P平台打破刚兑是一种必然。 去年12月爆发的e租宝等“伪P2P”事件给火热发展的P2P金融浇了一盆冷水，随后这个高速前进的行业逐渐慢下阵来，监管方面也迅速出台了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》，向社会公开征求意见，推进监管进程。2016年以来，各地纷纷展开专项整治活动，规范行业发展。眼下，中小P2P企业主动撤离，大型平台响应政策号召积极整顿内化。据数据显示，年后以来，2月共74家问题平台，其中32家平台清盘离场；3月问题平台数为98家，其中47家平台主动停业，2016年前三月，主动退出平台近百家。 洗牌加剧 “新”影子银行路在何方 早在2014年，就有观点认为我国P2P金融的99%都得死。这个数据，笔者觉得颇有夸大其词的意味，然而也从侧面反应出我国P2P金融发展生存之艰难状况。适者生存，优胜劣汰，任何行业的发展都是前进性与曲折性的统一。面临政策整顿，P2P金融应持平常心态，积极响应政策号召，规避不合规因素，朝着健康、合规方向发展。 首先，P2P金融做“大而全”不现实，打造“小而美”谋出路，深耕垂直化细分领域，挖掘企业特色。如我国著名P2P鼻祖拍拍贷，在原有的信贷基础之上，加大力度开发创业贷款和消费信贷，为除一线城市以外的二三线城市的医生、教师、公务员等提供贷款，多渠道开发优质资产端。知名车贷平台微贷网，应抓住平台已有优势，继续专注车贷，打造国内优质车贷平台。以房产抵质押为特色的永利宝，将房产抵质押做精、做透，平衡好资产端和资金端的需求。 其次，应立足于安全，扎根大数据，运用云计算等先进科技手段为平台服务。打造银行级安全网络系统，提升风控严密性，增加金融消费者隐私安全和数据安全。同时积极配合监管方面加速征信体系进程的完善，增强企业社会责任感，朝着普惠金融，绿色金融方向发展。 最后，提升用户体验。无论是针对资产端用户还是资金端用户，作为互联网产物为金融消费者提供资金服务的“新”影子银行，P2P金融始终绕不开用户体验的问题。借款流程规范简洁、高效便利才会吸引优质资产；同样，投资过程安全简便、收益可观才会吸引与资产端相匹配的资金量，达到资产与资金的基本持平，为平台可持续发展提供必要条件。

嗜血的校园高利网贷：利息高达30%

缺钱的大学生，嗜血的高利贷，网贷正将二者轻易链接起来。极端悲剧个案背后，畸高的利率和额度，空白的风控和监管，野蛮的扩张和催收，正在让一切走向失控的疯狂中。相比于七年前被“送别”的信用卡，网贷，这只正在急速入驻校园的野兽，显然需要更大的智慧来对待。 　　利息高达30%高利网贷入侵大学校园 　　“零首付”“零利息”“最快3分钟到账”……在信用卡告别校园七年后，更为凶猛的“野兽”杀入：以P2P为主的网络贷款，借助“网络+代理”模式，正在大学生群体中飞速蔓延。 　　《中国经营报》记者调查发现，除了金额较小的普通消费贷款，更为大额创业资金、偿还学费等贷款，亦由触手可及的网贷向大学生提供着——而相比于信用卡，缺乏监管的网络贷款渠道，动辄能为学生提供万元甚至数万元贷款，且实际利率惊人。 　　费率不透明、授信额度过高、风控不严、催收方式野蛮……在便捷、低门槛背后，校园贷款存在的问题，正日渐凸显，且开始以极端个例提醒风险所在。 　　但无论是网贷机构还是校园，目前均严重缺乏有效的引导和管理。尤其，有能力在社会上“创造”一个个惊天大案的网贷机构，迄今仍处于裸奔状态。 　　一头完全失控的野兽，正冲击着防备最低的校园。 　　“野兽”渗透校园 　　没有还款来源，被银行拒之门外的学生，却成了各家网贷平台争抢的客户。 　　2016年初，广东某高校的大学生李明(化名)与同学筹划创业，缺启动资金。他们在经过提交身份证、银行卡等信息，并录制一段视频后，他从名校贷，人人分期、分期乐、趣分期等四个平台拿到3万元。 　　“平台会要求借款人每个月还一些，三年还完，我算了一下三年的利息和其他管理费用等一共1.1万，现在每个月要还1700多元，压力挺大的，这个月借同学的钱才还上，下个月可能要做一些兼职来还款。”李明不建议同学们去网贷，但网贷却正在全面杀入校园。 　　“学校里有很多贷款广告，海报就贴在我们的宿舍楼里，贴吧里也都是这些平台的推广信息，还有校园代理一直向学生推销，通过微信扫一扫送奖品来获得关注度，再重点与需要用钱的同学说利息很低等等。”合肥某高校大学生冯强(化名)称。 　　“借贷的学生一般分为两种，一种是为了虚荣心之类的，买自己目前无法负担的东西，另一种是真的急需钱，比如有个学生会的同学，办活动向学校请款迟迟未能获批，就先贷了一些钱，等报销后再还款。”冯强认为，一些同学以为只要把借钱补上就行，但事实往往远非如此简单。 　　据了解，这些校园贷的门槛都很低，通常在校大学生向这些校园贷平台提供身份证、学生证等证件信息即可申请到分期付款或提现，不需要父母或老师提供任何担保书。 　　律师付建从去年10月开始着手了解大学生贷款情况，他发现，现在这个行业非常乱，许多平台虚假宣传，表面上说是无利息、低利息，但一些服务费、管理费、交易费等加在一起比利息还高，变相的增高了利息，学生的辨别能力弱，对社会认知能力和风险防范能力不高，这是非常危险的。有些平台为了催债，就给学生发短信，说类似“我们要去你们学院拉横幅，给你送花圈”的话恐吓学生，学生就怕了。 　　付建表示，我发现，一些校园贷平台会倾向针对农村的孩子推销。城里的孩子来上学时都带了好的手机、电脑等，一些农村贫困的孩子家里负担不起这些，不可能花几千甚至上万元买个好手机、好电脑，部分学生由于自己的虚荣心理，觉得这些贷款平台挺好的，就开始借贷了。 　　律师李大伟表示，校园里同学间关系密切，甚至有一些比较强势的学生，拿着其他同学的身份证在网上办理网络贷款手续。身份证被冒用的学生在报警时，大部分情况下是不能够证明自己的钱和身份证被其他同学领走的，也不能证明自己的身份被冒用，因为是网络终端注册。这就给很多强势的学生利用弱势学生身份注册提供了可乘之机。弱势学生发现自己的信用记录出问题，但是维权过程中非常麻烦，产生了很多更加深层次的问题。　

投入几十万赚9个亿 深圳审理网贷自融案

本周，百信财富和银贷通涉嫌违法案相继在深圳开庭审理。两名具备一定知名度的实业家，在资金紧张时，转而设立网贷平台自融资金。但高额的利率难以为继，最终资金链断裂，有关人员或被羁押或被通缉，等待法律惩处。目前，随着规范整治，各方都在回归理性。 靠不住的背景 风光的表象下潜藏资金紧张的压力 5月23日，被押上法庭之前，郭金霖还是一名成功企业家。他经营的泛蓝集团自2004年在深圳成立，长期经营音响等电脑外设，后期转型升级做智能设备。他宣称公司产品占据全球百分之七十的份额，年营业额超过5亿元。 2011年前后，郭金霖还大举在河南信阳投资工业园，从事液晶电视生产，宣称第一期投资高达22亿元，后续跟进投资将超过百亿元。 郭金霖受审的次日，张勇在福田区人民法院受审，他并不具有知名度。但是他身后的聂存良，却也算是企业家圈子内的知名人物，目前也正处于通缉在逃状态。 聂存良同样被视作成功的商人。他从一个内地供销系统业务员，再到政府的驻深办，最终于2003年下海，投身保健品行业，此后组建深圳深药集团，手握不少优良资产，长期被各类媒体作为创业成功的“逆袭”代表而报道。 聂存良还热衷于交际，他是山西人，担任了深圳山西商会会长。追随在他身边的张勇在法庭上称，聂存良在圈子内有威望，这也是他为什么会愿意在聂存良的安排下，担任聂存良控制的网贷公司法定代表人。 郭金霖与聂存良有着相似点，他们手上有实业，具备多重的社会身份，在圈子内有一定知名度。他们时常被媒体聚焦，个人影响力得以扩散，在公众面前形成了良好的个人形象。 但风光的表象下，早已潜藏资金紧张的压力。早于2013年8月，跻身网贷平台之前，郭金霖的公司已因大举投资扩张，欠下一家投资公司6000多万元款项，无力偿还本息。 而聂存良控制的深圳深药集团，宣称建有国际先进水平的中草药萃取、口服液、片剂、胶囊、颗粒剂等30条生产线，年产值20亿元。拥有药品50多个，药食同源保健食品及饮品21个。看上去规模庞大，但聂存良承认，搞网贷平台之前同样面临资金紧张。有媒体事后披露称深药集团下属企业部分股权已经质押给银行，企业年净利润可能不足5000万元。 良好的个人形象，加上私营企业不透明的财务，足以让公众失去一部分判断力。郭金霖与聂存良的网贷平台均于2013年上线，目标明确，吸纳公众资金，缓解个人及企业的资金压力。 等到兑付危机之后，不少投资者仍谈论着他们所具有的背景。只是在此时，投资者认为他们的背景影响着有关部门对案件的调查。但最终，郭金霖遭到羁押，聂存良遭到通缉。 疯狂的网贷 几个人开起一家资金量数亿的公司 网贷公司于2012年开始兴起，被视为一种新兴业态。按照我国法律规定，个人是不能向不特定公众借款的，否则构成非法吸收公众存款罪名。网贷公司恰恰打了一个擦边球。 网贷公司往往宣称只是平台公司，为借贷的双方搭建一个融资平台。但如果网贷公司通过虚构借款标的，名义上是不同的借款人，实则是同一个人借款人，能够实现向不特定公众进行募资，同时能在一定程度上规避法律风险。 检方的指控显示，郭金霖是在债主的推动下，进入到网贷行业，并且目标非常明确，即用来筹措资金，先行偿还欠下某投资公司的6000多万款项。 郭金霖本身并不懂互联网金融，检方指控显示，这一平台主要由前述投资公司的高管负责联系有网贷平台操盘经验的人士负责。 百信财富平台在2013年12月开始上线。到2014年年底开始出现兑付危机时，这一平台吸金2 .7个亿，投资人有6518名。 聂存良的“银贷通”平台则是在2013年初注册成立。聂存良同样并不懂网贷平台。按照他跑路前在警方所做供述显示，在资金困难的情况下，当时是邹小凤找到他，提出开设网贷平台。 邹小凤外号“通姐”，在网贷圈具备一定知名度。邹小凤证言则称，是聂存良主动找她提出做网贷平台。 而网贷平台架构也极其简单，邹小凤负责运营，财务则由聂存良的深药集团财务兼任。一家有上市公司背景的网贷公司高管告诉南都记者，互联网金融本质上仍然是金融，金融业最重要的是风险控制，资产端的管理，即资金的去向非常重要。不少正规网贷公司的风控岗位，往往由在银行有数年风控经验的人士出任，并带领一支较大的风控团队。 不过如果是出于自融资金目的设立网贷平台，风控团队显然并无存在的必要。如果找到一个有客户资源的运营总监，三五个人一个网贷公司就成立了。而聂存良的供述显示，新开的网贷平台办公室就设在他原有公司，系统是花30万元找一个软件公司搭建。运营总监的邹小凤业务能力确实惊人，平台上线一个月左右，吸纳资金即超过一个亿。 如此，从表面上来看，三五个人，30万元的投入，网贷平台就可以设立，开设成本极为低廉。“银贷通”持续运营不足两年，吸金就超过9个亿。 深圳警方早前在一份报告中援引业内人士的话称，只需要花2万到3万元即可以购买一个网贷平台软件模板。除此之外，这一行业也缺乏监管，深圳警方曾在一份报告中指出，这一行业仅仅依靠商业道德来进行束缚。 低门槛，又无监管，各类人员若过江之鲫，纷纷涌入网贷行业。一名从业人士就告诉南都记者，目前行业内，较为可靠的有上市公司背景、国资背景以及风投背景的网贷平台，除此之外，还有前述从实业转入网贷行业的，以及原本从事担保、民间借贷等灰色高利贷生意的人员进入，自融风险极高，另有直接闯入市场来进行诈骗的。 浙江大学互联网金融研究院最新发布报告显示，截至20 16年一季度，全国网贷平台数量为3422家。 机遇?风险! 一场提前知道结局的赌博 进入门槛虽低，但是运营成本却很高昂。最初的网贷平台吸金依靠的唯有高回报，零风险。按照银贷通控制人聂存良的说法，平台第一个月吸金高达一个亿，但是给出的回报年利达到60%，实在难以为继，此后不得不降低回报率，但年利率也在30%左右。 早前深圳市公安局通报各类网贷平台涉刑事犯罪案时，往往提醒市民，警惕凡是年利率超过20%的平台，往往会涉及到诈骗，风险极高。显然，无论是60%还是30%的年利率，都已经远超警戒线。 而平台承诺的所谓零风险，则是平台宣称由担保公司进行担保，保证投资人本金安全，在平台出现兑付危机时，由担保公司予以兑现。不过，实际运作中，如果担保公司与平台系关联方，一旦平台兑付困难，意味着担保方同样弹尽粮绝。 热闹的网贷行业，所有人都将其视作机遇，至于每个人的结局，则好像全凭运气。实际上，投资人并非不知道风险。一名投资人就告诉南都记者，高回报意味着高风险，但是赌的就是平台一时不会跑路，相信平台跑路之前他们可以先行撤出。市场上也有投资人专门投资这类新平台，赚完快钱，就撤资走人，绝不恋战。 但是这同样有风险，根据以往媒体披露的案例来看，有的平台上线两三天即卷款跑路，可谓防不胜防。 当平台出现兑付危机之后，投资者的态度也各不一样。他们有着共同的诉求，就是要追回欠款，但是手法各异。 一名投资者告诉南都记者，出现兑付危机后，基本都是分为两派，一派寄希望于老板能筹措资金私下解决，另一派则通过法律诉讼冻结资产或者刑事报案尝试追回损失。 从郭金霖和聂存良案来看，平台出现兑付危机之后，在相当长的一段时间内，他们均处于四处筹措资金盘活资产，试图补救窟窿。 郭金霖曾在法庭上略有不甘地表示，被抓时，还在与人洽谈出售股权事宜。但实际上给郭金霖解决问题的时间并不算短，他比其他同案落网的时间要延后半年。直到辞去湖南省人大代表身份后，才于今年1月1日被福田警方刑事拘留。 聂存良同样如此，警方早于2015年1月就予以立案，最初亦没有对聂存良采取刑事强制措施。聂存良也积极配合调查，做了笔录，四处筹措资金，填补了一部分窟窿。 公开的信息显示，聂存良至少在2015年五六月期间都在国内活动，但此后没有公开露面的消息，投资人发现其失联。警方在同年7月将聂存良控制的网贷平台法定代表人张勇予以刑事拘留。 聂存良通过逃跑，暂时躲过牢狱之灾，但尚处于被警方通缉状态。网络上有称他跑到了加拿大，也有说法是跑到了新加坡。他逃跑之后，银贷通平台尚有1.4亿未被归还，警方冻结的有关资金仅有10万多元，房产倒是有26处。 一些运营人员也获利颇丰。聂存良在供述中显示，聘用的运营总监邹小凤，每月业务提成费用就高达80万元左右。邹小凤在该平台停留了几个月，即宣告离职，未被追究刑事责任，从“银贷通”案件中全身而退。 这一平台目前唯一被抓获的则是法定代表人张勇。这名法定代表人在法庭上喊冤，他长期跟随聂存良，做的是后勤工作。他认为每月仅领取几千元工资，只是后期参与网贷平台考勤等行政管理，不应承担过重的刑事责任。他在法庭上涕泪横流，称被投资者跟踪、威胁，但还是表示理解投资人的心情。一些投资人对此不满，认为聂存良跑路，留下人来背黑锅。 但是郭金霖及他的下属则没有这么好运，参与策划以及运营网贷平台百信财富的共计8人均被警方抓获，指控涉嫌非法吸收公众存款以及集资诈骗等罪名，目前案件尚在审理之中。郭金霖曾在接受媒体采访时，称他屡屡创业失败，但是屡败屡战。只是这一次尚不知能否再战。 告别野蛮生长 “规范整治”正成为监管主旋律 浙江大学互联网金融研究院最新发布报告显示，截至2016年一季度，全国问题网贷平台数1717家，占平台总量的50 .2%，首次超过正常运营网贷平台数量，凸显网贷风险加速暴露，行业洗牌加剧。 根据他们的统计，今年一季度全国网贷平台总量延续去年的收缩趋势，总量相比去年底增长2 .7%，近乎停滞。其中，正常运营平台共有1705家，相比去年底减少37家，而出现提现困难、停业清盘、跑路等非正常运营现象的问题平台数量一季度增加了126家。 从地域分布看，一季度问题网贷平台数量最多的省份为广东和山东，各有超300家，而问题平台在全省总平台数占比最高的省份为吉林、山东和海南，其中吉林网贷平台问题率达80%，较去年底上升20%. 网贷之家的统计显示，截至今年4月，广东运营中的网贷平台有432家，当月的问题平台有20家。 前述报告分析认为，当前我国网贷行业发展总体降温，正常运营平台数、参与人数、交易金额已呈现下滑态势，显示出行业洗牌正在提速。而一季度出现多家网贷平台主动选择退出或并购整合，成为行业朝向有序发展的积极开端，也显示网贷行业规范发展机遇与挑战并存。 目前，在监管层面，也已经从原来打着“新业态”无人管理的局面，到形成一些监管共识。2014年4月，国务院处置非法集资部际联席会议办公室主任刘张君指出，网贷涉嫌非法资金的主要三种情况，一是设资金池，二是未尽到借款人身份真实性的核查义务，三是发布虚假的高利贷借款标的。 被成为网贷之城的深圳，警方在去年借助于专项行动查处多家涉罪网贷平台，发现虚构借款项目自融资金、归集资金设资金池、提供担保、占用投资者资金等触及红线的行为十分突出。 今年4月，网上开始流传一份深圳福田某派出所的表格，显示出当地警方正在摸底网贷企业，被认为有加强监管之意。 与媒体大势披露这一消息相比，深圳警方一直保持低调，既未肯定也未否认。深圳警方一名工作人员表示，网贷行业亟需要的是法律规范行业自治，仅仅依靠警方事后的打击，难以保证整个行业有有序发展。 一名从业人士还认为，经历2012年以来网贷行业的疯狂之后，投资者也开始进入理性，从以往追着高回报，开始结合平台的运营时间等因素来综合判断风险。 而网贷行业本身也有差异化发展，一些网贷公司主要针对私人企业的小额贷款，一些则是出于对产业的熟悉做供应链贷款等等，以控制风险。 利率也逐步回落到正常区间。根据第一网贷的统计显示，今年一季度年利率18%以上仅占成交额1 .08%.其中10%以内的占总成交额56.81%.对比2015年全年的数据，10%以内的仅占总成交额36.06%，超过24%的占成交额的2.61%.这都显示出利率正在回落到合理区间。 前述浙江大学互联网金融研究院网贷研究组的分析认为，从监管来看，随着《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》的发布、互联网金融专项整治以及中国互联网金融协会的正式成立，表明“规范整治”正成为监管主旋律，对于步入严冬的网贷行业来说，2016年将是告别野蛮生长、无序监管而走向规范健康的“大变局”的一年。 早前，知名的陆金所董事长计葵生在接受媒体采访时称：“随着P2P市场增长放缓，该领域将出现更多整合，2000家P2P平台将缩减至200家左右。”

钱钱金融总部被查，总裁等高管被警方带走！

据投资人爆料，钱钱金融常州分公司被查之后，北京总部也被侦查，总裁于德建于昨晚被带走，今天身为公司股东财务总监和人事经理也被警方带走。内幕君查看其官网发现，钱钱金融在全国有34个理财网点，而贷款网点仅仅10个，线上平台钱钱贷的收益率最高可达15%。内幕君再次提醒，尽量远离贷款网点数量小于理财网点的平台，以及年化收益率超过12%，大部分正规平台的收益降低至10%或以下，一般贷款网点数倍于理财网点的平台才算正常。 收益高达15% 北京总部被调查现场 下图为常州分公司被调查现场

互联网金融监管收紧 P2P平台转型寻出路

目前P2P平台的转型方向大致分为平台化、资管化和投行化等几类 　　随着2016年互联网金融专项整治之风在全国范围内刮起，网贷行业也进入了大浪淘沙阶段。今年以来，P2P网贷行业的发展一直面临着监管收紧、投资人信心不足、收益率下滑等各种挑战。 　　有数据显示，截至4月底，全国共曝出1289家问题平台，所涉及的投资人数为24.4万人，占全国投资人数的3.4%，涉及贷款余额为154.3亿元。而除去一些违法违规平台，随着监管举措频出，一些小平台也在加速退出。无序发展多年后，野蛮生长的网贷行业将迎来“存量淘汰”阶段。 　　转型调整瞄准三大方向 　　在《证券日报》记者采访中发现，在监管收紧背景下，很多P2P都在积极转型调整。 　　智能理财平台神仙有财CEO惠轶表示，“除了根据监管要求进行合规化调整以外，还有不少P2P平台开始弱化P2P业务，甚至走上了去‘P2P化’的转型之路。目前来看，P2P平台的集体转型方向大致分为平台化、资管化和投行化等几类。” 　　豆蔓金服CEO王崇羽表示，“作为行业参与者，企业应该积极面对监管，寻求监管层帮助，多沟通，多交流，明确自身发展存在的问题，尽快修正，预见未来可能发生的风险，提前规避。”他同时表示，“以豆蔓理财为例，我们将所有资产从信贷类转向质押贷和消费金融类，就是为了从根本上进一步降低风险。我们引入第三方审计来把控业务经营，与知名律所合作防范法律风险，虽然已经与第三方支付公司进行资金托管合作，但仍在积极寻求银行的资金存管。” 　　民生易贷CEO陶静远则对《证券日报》记者表示，正在风控能力上加强力度，也在适度的创新。“民生易贷正在完善投资人适当性制度安排，让投资人选择到更适合自己的产品；正在进一步完善风控体系和模型，民生易贷一直在坚持从银行业学习风控经验，依托自身的资源和人才优势，民生易贷按照银行审核客户信贷能力的标准筛选融资客户，同时依靠对企业和个人的独立评级体系，形成特有的风控模型以及银行级风控。”陶静远说道。 　　投之家CEO黄诗樵对《证券日报》记者表示，以监管“看得见的手”来及时矫正市场失灵的问题，这对于整个行业来讲，是重大利好。但随着监管的涉足，行业准入门槛和操作成本的提升，也将会降低市场的利润空间，促使P2P网贷的进一步转型。 　　收益率逐步回归理性 　　在一段“野蛮生长”期后，市场回归理性，行业整体由分散走向集中，实属发展必然。一方面是，BAT为首行业大佬，纷纷入驻互联网金融，也加剧了互联网金融业的兼并与淘汰。另一方面，金融本身的外溢性和交叉性，作为市场环境外部刺激的政府监管，也推进了互联网金融业的大洗牌。 　　惠轶表示，“监管的收紧使得一批浑水摸鱼的不法平台被踢出局，网贷行业也展开了必要的合规化调整，种种原因也让风投机构对于P2P平台的投资更谨慎，以往资本一掷千金的场面如今明显减少，纯粹的P2P平台融资规模逐步下降，真正能够融到资的平台屈指可数。”他同时表示，“过去的运营方式是寄希望于融资，采用烧钱的方式来做大规模和扩张平台，而今如果平台短期无法获得融资，最好的办法是降低运营成本及获客成本，把钱花在刀刃上，在移动端精准获客。” 　　王崇羽也认为：“由于监管政策收紧，目前业内平台大都比较低调，开始专心练内功。营销和广告的经费，也普遍转向对产品和技术的研发上。此外，企业把更多精力放在了合规方面，逐步调整业务模式，提升风控能力。” 　　“政府监管力度不断加强，用户的风险意识显著强化，互联网金融行业正在经历严格自律、高度自治、优胜劣汰的整顿治理过程，这是任何行业从野蛮走向规范途中必然要遭遇的‘阵痛’，紫马财行CEO唐学庆对《证券日报》记者坦言，“随着监管细则出台，人民币利率下降等因素，历经18个月的过渡期之后，行业会逐渐走向正规，收益率会越来越低，只有收益率下降到理性区间才能真正发挥出普惠金融的价值。”

P2P平台增资潮再起 亿元俱乐部超100家

业内人士表示，注册资本高低并不与平台安全系数直接挂钩，决定其安全性的核心要素仍是风控能力 　　编者按：近期上海、深圳等地不断爆出一系列金融风险事件，上周就有五六家网贷平台或被调查或跑路，这反映出监管部门对互联网金融专项整治举措正在起效。在这样的大背景下，网贷行业将向何处去？P2P平台如何生存？怎样做到既符合监管要求又能稳步发展？网贷人众说纷纭，似乎陷入迷茫中，为此，本版推出“监管风暴下P2P平台走向寻踪”报道，并将继续关注。 　　自去年开始，网贷行业刮起了一股“增资风”——拍拍贷、积木盒子、中瑞财富、开鑫贷、理财范、金融工场等多家P2P平台纷纷宣布增加注册资本。此前，有业内人士分析认为，此举在于应对当时即将到来的网贷行业监管细则。 　　不过，去年年底出台的征求意见稿并未对P2P平台设置注册资本门槛。但是《证券日报》记者观察发现，今年依然有不少平台大幅度增资，如今年3月份，海航资本旗下的互联网金融平台聚宝匯增资至25亿元，近日搜易贷、东方汇也相继宣布增加注册资本至3亿元。 　　对于平台增资的举措，金融工场董事长魏薇在接受本报记者采访时表示，“由于监管没有明确提到对注册资本的要求，所以增加注册资本更多是平台依据自身对监管的理解而进行的调整。增资可以看作是平台运营者对未来监管环境的理解及对行业发展前景的认可，不仅彰显了平台股东的资本实力，同时也在道德层面对股东形成了一定的约束力。” 　　同时，也有业内人士认为，对于风险防控，增加注册资本有一定的积极意义。“但是风险防控是一个系统工程，不是注册资本高就一定意味着风险防控能力强。风险防控和整个公司的发展战略、内部管理、对金融的理解都有关系，投资者需要理性看待。” 　　今年以来 　　多家平台增资 　　虽然监管细则征求意见稿对注册资本没有硬性要求，但今年仍有多家平台宣布增资。今年3月份时，聚宝匯宣布增资至25亿元，这一注册资本金在网贷行业中位列前5名。《证券日报》通过工商信息查询到，这已不是聚宝匯第一次增资了，根据变更信息显示，去年12月份，平台的注册资本由6000万元变更至22亿元。今年5月初，搜易贷也宣布将实缴注册资本由5000万元增至3亿元。据了解，搜易贷这次增资将用于提升风控、加快互联网金融技术应用以及推出新消费金融产品三个层面。 　　近日，东方汇运营公司东方邦信金融科技（上海）有限公司（以下简称“东方金科”）也获得股东中国东方资产管理公司全资子公司东方邦信融通控股增资1亿元，公司实缴注册资本增至3亿元。对此，东方金科董事长孙洋对本报记者介绍，此次公司增资属于战略性投入，资金将用于支撑平台下一步战略发展，具体使用方向包括投资消费金融领域、与地方金融资产交易所开展深度合作、与第三方支付企业开展战略合作、与个人征信机构合作建立大数据及云服务平台、加大IT基础设施及信息安全的建设投入、开发升级客户关系管理系统及建设现代化呼叫中心等。 　　在监管收紧的大环境下，P2P平台仍主动增资。对于此举，理财范CEO申磊接受本报记者采访时表示，“增加注册资本虽然不能直接增强合规性，但彰显了平台及股东对互联网金融方向的认可，对于合规性建设也有一定的帮助。” 　　“P2P行业正在经历一段调整期，泛亚、e租宝等大案摧毁了不少投资者的信心。在此情形下，P2P平台需要用一些方式来提振投资者的信心。所以，尽管没有监管的硬性要求，但P2P平台主动增资可以在市场上起到一定的增信作用”，智能理财平台神仙有财CEO惠轶对《证券日报》记者表示，“增资的原因可能是多方面的，比如平台要发展，本身就需要更多的资金，既然这个钱要花出去，并且还很多，不妨以增资的形式展示一下企业实力。同样从这个角度看，平台增资首先是基于对自身业务和行业前景的信心，是一种积极心态的体现，对行业发展有一定的促进作用。” 　　资本金高低 　　不与安全系数挂钩 　　《证券日报》记者近日根据网贷之家公布的数据不完全统计，目前，注册资本达1亿元及以上的平台共111家，达3亿元及以上的平台共10家，5亿元及以上的平台共6家。关于注册资本对于P2P平台的意义，有业内人士对本报记者表示，首先，注册资本作为资金投入，可以形成P2P平台的自身资产，是其承担经营责任的基础。“也就是说，平台能拿这些钱来保证自己的正常运作，比如交房租，交水电费，发放员工工资等”。其次，注册资本数额是否与经营业务相匹配，这也暗含其是否对公司债权人保障。“P2P平台经营的是金融借贷的信息撮合业务，干的是金融的行当，如果没有合理的注册资本，甚至无本经营，‘空手套白狼’是绝对不行的。” 　　注册资本的高低是否与平台的安全、可靠程度相关？惠轶对《证券日报》记者表示，企业的实力能够在一定程度上保障资金的安全性，而通过平台注册资金量，可以从侧面看出平台的实力。但是，在他看来，注册资本的高低并不能与平台安全系数直接挂钩，决定平台安全性的核心要素仍是风险控制能力，这一能力体现在项目资产质量、平台运营水平等多个方面。“由于P2P平台定位于金融信息中介，不能充当信用中介的角色，因而增资本身不能作为投资人资金安全的保证。但是，若将增资真正用于平台风控建设，提升平台的抗风险能力，那么平台就更具成长性，也能为投资者提供更安全的理财渠道。简而言之，钱多并不能代表安全，而把钱花到刀刃上才能说明问题。” 　　前述业内人士则对本报记者说道，“如果一个P2P平台的注册资本只有几十万元或者实缴注册资本也才几十万，但是平台的成交规模已经到了几亿元，这就很不合理，也很不安全。投资者不会投资那些注册资本明显低于行业平均水平的平台，而资金托管机构也开始对此设立合作门槛。” 　　“P2P平台增资，特别是实缴增资，从根本上讲源自平台的融资能力和盈利能力的增强，从一个侧面反映了P2P网贷行业的发展潜力”，惠轶对《证券日报》记者强调，“但无论平台是否有增资行为，这些都不能保证平台绝对安全。投资人在投资过程中，更应该考察平台的模式与风控，考察平台运营中的一些细节，只有这样，才能最大程度的保障资金安全。”

那些未能逃脱“C轮死”魔咒的创业项目

　　2015年7月份，美国家政教父Homejoy在获得3800万美元B轮融资后仍难逃“C轮死”，浇熄了很多国内家政O2O创业公司的热情；近日，乐视影业在继2015年完成3.4亿B轮融资后，在C轮融资接近尾声的情况下，急速刹车拟被并入乐视网。 　　220家企业登上品途商业评论在2015年8月发布的《O2O全行业死亡启示录》榜单。餐饮外卖、出行、汽车、美业、旅游、教育……大批O2O创业公司“横尸遍野”，血染半壁江山。 　　自2015年O2O大潮褪去后，O2O融资风口似乎正在关闭，资本谨慎出手的作风让创业者连连感叹“融资难难于上青天”。 　　业界素有“天使看人、A轮看产品、B轮看数据、C轮看模式”的说法。即便获得了C轮融资，商业模式不通，也难逃一劫。当C轮创业者还沉浸融资喜悦之中，不曾想“C轮死”这个魔咒却早已紧紧箍在那些还未认清商业模式的创业者头上。下面，就让我们从行业入手，盘点那些没能逃脱“C轮死”的创业项目。 　　汽车后市场行业 　　1。博湃养车 　　博湃养车是一家主打高端汽车上门保养服务的平台，以高端汽车上门保养为基础，扩展各项汽车使用过程代办业务的增值服务内容，为高端车主提供用车、养车、爱车体系化的有力支撑。 　　2014年9月，获得创新工场千万元级A轮融资；2015年3月，完成京东、易车等参投的B轮1.1亿元融资，估值达6亿的博湃养车C轮融资失败。 　　死亡判定书：博湃养车微信公众号于2016年4月5日凌晨发布公告长文《认识这么久，第一次说再见》，正式宣布破产倒闭。 　　死亡原因 　　1) 疯狂扩张和过度补贴最终导致资金链断裂。在不到半年的时间内博湃养车将市场拓展至全国22个城市，月订单超过15万单，员工曾一度高达1400名。博湃养车想要效仿“滴滴”的做法，用低价甚至是补贴的方式来迅速圈占用户，但每次的扩张和扩招员工都意味着巨量成本的投入，同时还面临着做一单赔一百的结果。疯狂地扩张和过度的补贴最终成为资金链断裂的直接原因、 　　2) 用户转化率低。与大多数上门O2O创业公司类似，博湃养车想要践行“滴滴”的路子。用低价甚至是补贴的方式来迅速圈占用户，再用第一的市场份额去融下一轮投资，周而复始当累计了一定体量用户数后尝试商业化。但是靠补贴换来的用户粘性极低，在还不具备商业化的前提下，低转化率成为导致博湃养车倒闭的间接原因。 　　出行 　　2. 打车小秘 　　打车小秘是一个手机打车APP，易到用车团队开发。 　　死亡判定书：据亿邦动力网2月消息，“易到用车旗下打车软件打车小秘近期业务陷入停滞，或面临被母公司易到用车放弃的命运。”同时，打车小秘项目已处于关闭状态。 　　死亡原因 　　1)补贴力度不够。在早期，打车小秘出租车资源捉襟见肘，给车主和用户的补贴远远不及滴滴打车和快的打车，无法吸引双方用户到平台上来。用户在使用产品的时候也发现以下问题：出租车资源极少，两个出发地周边出租车均在1~3辆之间；出租车司机几乎不接单，即使加价5元~50元均无司机响应。 　　2)巨头打压下烧钱过猛。打车小秘在2013年下半年获得融资后曾进行一段时间的大规模推广，主要集中在北京、上海、深圳三个城市，并逐渐向广州、杭州等地扩张。同时为了增加粘性，给予司机话费奖励和其它奖励。平均算下来，每个司机的获取成本大概在 50 到 60 元，每个乘客的获取成本在 10 元左右，而根据打车小秘提供的官方信息，截至2013年8月份，打车小秘司机注册量接近8万，微信和App用户接近70万，日均定单量在3万以上，这些漂亮的数字也意味着打车小秘巨额的补贴烧钱之路。 　　文化娱乐——媒体及阅读 　　3. 大旗网 　　是一家新媒体及论坛内容聚合门户，浓缩论坛、博客、微博、SNS精华等。 　　死亡判定书：官方网站于2015年7月宣布关闭。同时资料显示，大旗网处于已关闭状态。 　　死亡原因： 　　1)运营不当。业内人士分析，大旗网不善于内容运作，它不能将热点事件很好地转化为自己的流量优势，交互性越来越差的情况下，必然导致用户的流失。 　　2)缺乏长期战略规划。在发展迅猛的移动互联网时代，大旗网没有任何转型或者跨平台的产品服务，和同类产品天涯相比，大旗网的一尘不变最终导致了其逐渐走向没落。 　　3)名誉侵权。李连杰状告大旗网名誉侵权胜诉，获赔10万人民币，此事被业内人士认为是压死骆驼的最后一根稻草。 　　O2O 　　4. 街库网 　　街库网是O2O商务社区化综合平台。以会员线上订单支付、线下实体店体验消费，并依托二维码识别技术应用于所有地面联盟商家，并提供返利促销服务。 　　死亡判定书：据资料显示，街库网已处于关闭状态。 　　死亡原因： 　　1)资方撤资。早在2013年年初，街库网就对外宣称获得华厦摩根股权基金的B轮两亿人民币的融资。但由于种种原因，华夏摩根已经撤资，两亿融资并未如约到账。 　　2)补贴烧钱以及未找到盈利模式。街库网的返利模式需要大量的补贴烧钱，但向商户收取费用却很难，实际上，街库网尚未找到可盈利的商业模式，一直处在摸索中。有街库网员透露，公司股东及潘求辉等管理层都是传统企业出身，对电商了解并不深，所以一直无法完成商业闭环。 　　电子商务——零售电商 　　5. 亿佰购物 　　亿佰购物创立于2007年12月，是北京亿佰优尚信息技术有限公司旗下的信用卡分期购物平台。亿佰购物是一个信用卡分期购物服务商，通过亿佰商城、邮购目录、会员专刊、银行商城等渠道为信用卡用户提供消费服务。 　　死亡判定书：据资料收录显示，亿佰购物网站处于关闭状态。 　　死亡原因： 　　1)资金链断裂。二轮融资一直没有谈拢压死了亿佰购物。2013年6月，亿佰购物向北京市丰台区人民法院递交破产清算申请材料，按照法律程序处理破产清算相关事宜。 　　2)模式脆弱：有业内人士分析认为：亿佰购物其实并没有什么模式创新，只是银行的供货商，且这种模式是寄生式的，没有自主性。“一旦银行的领导发生变动，不继续与其合作，亿佰购物一点办法都没有。” 　　6. 聚尚网 　　聚尚网于2009年7月正式设立，利用闪购模式即B2C网站以限时特卖的形式，定期定时推出国际知名品牌的服饰商品，以原价1-5折的价格供专属会员限时抢购。 　　死亡鉴定书：虎嗅于2015年3月透露聚尚网正式倒闭。 　　死亡原因： 　　1)商业模式摇摆不定。在2009年聚尚网成立的一年时间里发展的并不顺利，而聚尚网在那一年的时间里，一直在徘徊，商业模式一直摇摆不定。而比聚尚网早成立半年的唯品会在同期也是发展不顺，但唯品会能坚持自己的商业模式，并基础上做微调，所以唯品会成功了，而聚尚网倒下了。 　　2)没有明确的战略。聚尚网虽跟唯品会一样以二线品牌限时特卖为主，但直到2012年一直在卖Gucci、Diesel这类一线品牌，而这除了增加销售额外，对网站的复购率起不到任何贡献。此外，唯品会从2012年开始拓展更多的商品品类，而聚尚网则死守服饰和化妆品，在复购率上输给了唯品会。在广告的营销内容方面，聚尚网的广告投放没有配合用户投放，花了巨额的广告费，却没有达到广告的效果。 　　7. 太美鞋业 　　太美鞋业是一家专注于女鞋研发、生产和销售的电子商务公司，崛起于电子商务的网络女鞋品牌。太美鞋业用电子商务的方式低价出售，在2013年前后因预售模式获得一片叫好，同时其在短时间内回归供应链，但再度归来却并未获得市场的认可。 　　死亡判定书：目前，太美鞋业已处于关闭状态。 　　死亡原因： 　　1)订单与生产问题，“约定时间不能交货，实物与照片出入太大”。太美鞋业第一个在淘宝开启预售模式。随着预售的可行性得到了验证，UFO(太美鞋业旗下品牌)把当时已经订货的所有鞋款都采用了样品预售模式，接下来将样品预售变成了图片预售，剔除了制作样品的时间。但随着需求量增加，出现了“约定时间不能交货，实物与照片出入太大”等问题，因此在2010年8月，太美鞋业经历了几个月的停滞运营。 　　2)标准化受阻。太美鞋业想建造一个“中央厨房”，用机器进行标准化制造，但工厂不同生产线尚有标准差异，实施起来十分困难。后来自建工厂，但后来涉及扩建批文、资金耗费太多等问题，这个厂区的装修迟迟没有进行。即便到最后也没有投入使用，还损失了几百万的租金和违约金等，又让太美鞋业陷入停止运营的局面。 　　8. 俏物悄语 　　2008年，国内限时抢购模式兴起，唯品会、俏物悄语、聚尚网等网站纷纷上线。俏物悄语也是在这个时段上线，提供以“真品”、“名品”、“折扣”为特色的各品牌网络特卖活动。 　　死亡判定书：太美鞋业已处于关闭状态。 　　死亡原因： 　　1)资金链断裂。2014年3月，俏物悄语在内部邮件中称，公司面临非常严重的且无法解决的财务危机，宣布进入破产程序，并且自25日起停止一切经营活动。据悉，是公司内部高管盗窃公司物品，导致公司资金无法周转，俏物悄语无货可以售卖。 　　2)商业模式复制失败。从俏物悄语自身的发展来看，商业模式复制失败是导致公司破产的原因所在。“俏物悄语”CEO蓝石一心想复制法国Vente-Privee.com的商业模式，但对内地市场的熟悉程度欠缺。加上公司高管团队几乎清一色以外国人、海外华人为主，缺乏对中国本土电商市场的适应性，最终加剧了公司的没落。 　　社交 　　9. 183社区 　　183聊聊是一款为漂泊在外、身处异乡、感到孤独苦闷的人们提供手机社交服务的产品，隶属于广州市一把伞网络科技有限公司开发，旗下还有183社区、荔枝FM等。 　　死亡判定书：目前，183聊聊已经关闭业务。 　　死亡原因：直接原因不详 　　行业原因： 　　2011年，手机移动应用领域突然出现了很多陌生人社交APP，不过到了2013年，再回首这些社交APP，打“陌生牌”的很多都死了，品途商业评论本次盘点的183聊聊也是倒下的其中一个。相反，随着微信的兴起，在“熟人”社交圈里的社交越来越受到认可，这也让社交APP挑明了方向。 　　无论是网易八方，还是奇虎360推出的口信，都在与微博、微信的竞争中倒下了。陌生人社交还活着可能只有“陌陌”，但也是饱受着争议，在前进的道路上忙着改名，忙着转型，忙着融资，忙着摆脱争议。陌生人社交很难产生商业模式，留存率也是社交APP不得不考虑的问题。而以微信为例的熟人社交，可以基于稳定的留存率转化为收入，这是社交App一条可行的商业之路

分析影响众筹金额的因素

众筹： 即大众筹资或群众筹资。是指一种向群众募资，以支持发起个人或组织的行为，具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意等特征。现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，参与者能否获得资金也不再仅由项目的商业价值决定。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式来获得启动的第一笔资金，这为更多小本经营或创业者提供了商业机会。 　　那么一款好的产品如何获得高额资金？影响众筹的因素又有哪些？如何去打造一款产品众筹？ 　　事实上，这些问题也是大部分创业企业或者个人的痛点。从几家大的电商中旗下众筹频道纵观，得出几个初级论断： 　　一款尖叫的产品走了众筹平台以后的发展更顺了； 　　众筹筹集到的不仅仅是资金，还包括人力资源。 　　我分析的数据来源于淘宝，整个众筹频道首页又分为六大板块：预热（9 条）、热门（10 条）、类目精选（6 个板块，每个版块 8 个产品）、人气（5 条）、最新上线（按照时间 4+）、成功项目（4 条）。 　　事实上和影响排名排名的有三个指标：最新，最受欢迎（支持人数），金额最高。 　　那么，人人都有上首页的机会，比较公平，但是哪一个上首页时间最长呢？如何推送到类目精选、分类项最新、最受欢迎、金额最高呢？ 　　经过我两年多的接触了解，我做过些数据分析，有很多事情是有规律可循的。我找了 12 组往期和现在正在众筹的产品，做了数据统计，然后做出了首页排名 “” 最新、最受欢迎、金额最高 “” 这几个指标的分析。 　　首先我找了农业类 5月16日 排在频道类目精选的 8 个产品做分析： 　　我一次对这 8 个产品众筹金额、支持人数、喜欢数、剩余天数、回报数、最低价、最高价、均价、最高回报支持数、最高支持数定价、最高支持数的客单价、最高支持所占总支持数份额比做了数据统计和分析。 　　排名在类目精选首页的产品是按照剩余时间来控制的，和其他指标因素没有太大关系，大概剩余时间在 14-28 天（两周），也就是说每个产品都有上类目精选首页的机会。 　　那么从分类项筛选中这三个指标：最新、最受欢迎、金额最高，就很显而易见了。 　　“最新” 排名，按照的是时间先后顺序，没有任何竞价和人工干预（这一点，和百度比起来比较公平）。 　　“最受欢迎” 排名，这个完全靠的是整个众筹支持人数总和从多到少来排列。这一点下面会讲到如何提高支持人数。 　　“金额最高” 排名，这个是大家最关心也最希望的结果，也是本文主要探讨的，影响因素很多，科学的数据分析和产品策划设计结合，才能实现我们众筹的最大价值。 　　那么我们从产品策划设计到如何运用公式来辅助调整产品策略来进行梳理。 　　一、如何做产品策划 　　如果参加过 “双十一” 一系列电商平台活动的人就会比较熟悉，这里的做法就是四个字” 物美价廉”，做一款让人尖叫的产品，也就是从整体策划你的众筹产品就必须要注重产品的包装，挖掘亮点和价值。 　　1、文案梳理（SCQA 模型） 　　情境（事件怎样发生的）：叙述故事、讲情境、为 “冲突” 和 “问题” 埋下伏笔（奔波，友情疏远，沉迷在手机，婚姻破裂，房贷车贷，大鱼大肉） 　　冲突（是什么）：将故事深化，把现实碰撞（然而，当环境污染走进我们的生活，食品安全已经威胁着我们的生命，我们无法摆脱疾病的困扰，房子、车子、金钱、权利、亲情、友情、一切欲望和贪婪都将化为泡影） 　　问题（为什么）：符合情境加深叙述（是什么造成了这样的结局？那些心愿，等你想去做的时候，是否还有机会？） 　　答案（怎么做）：罪魁祸首？（环境和生活）做得少一些 关注当前脱离网络把注意力放在人的身上赞赏大自然吃得慢一些开车慢一些在所有事情中寻找乐趣单一任务深呼吸 　　那么自然而然就可以详细讲你要众筹的产品了。 　　2、产品： 　　有亮点（装逼、实用、精神、纪念、送礼、文化、回报、符合生活追求） 　　有价值（所谓价值除了使用价值外还要给予交易价值，让消费者觉得比其他同类产品的交易价值低，但又不失质量） 　　3、回报： 　　（1）回报结构必有一款价格低，低到乞丐都愿意花钱，并且可作为捆绑套餐或者优惠套餐（可关联到爆款中） 　　 　　（2）挑一款爆款、性价比高、群体实用性强的产品，定价一定要适中，让消费者觉得所有产品中最容易接受的产品。 　　（3）控制限购人均购买数量和总购买名额，有效吸引下单概率。 　　（4）控制物流成本，降低总价格，让产品价低质不变，才具有竞争优势。 　　（5）附加值（买一送一、附加几种单价低且比其他店家还低价的产品、送给消费者高折扣率的会员卡、赠送现金券抵用券、其他和产品搭配或者有意思的小产品）。 　　（6）多元化产品组合，刺激用户购买欲望。（比如买水果赠送榨汁机、买鸡蛋送蒸蛋器、买咖啡送咖啡机、买土鸡送秘料包等等） 　　4、综合分析： 　　为了让自己的产品更具竞争优势，要整理 20-60 个同大类产品，看三个指标 　　（1）总支持人数：找到支持人数最多的参考定价和限量一款低价回报。 　　（2）最便宜回报限量数：找到同类产品可操作的作为参考。 　　（3）爆款定价：可以敲定自己爆款价格。 　　二、如何预测众筹金额 　　预测众筹总额可以很好的调整回报价格和控制限购数量。 （预测推演数据分析表） 　　这是我对往期和正在进行众筹的 12 组数据做的分析，最后一组是我准备预测的。 　　从表上看，最高回报支持数、最高支持数定价、最高支持数的客单价、最高支持所占总支持数份额比对整个结果影响起着决定性作用。 　　那么，在我们预测中，需要从那款价格最低的产品入手，并且要限量，最高回报支持数最多的及大多数就是该款回报。然后，我们可以假设一个最高支持所占总支持数份额比，最高回报支持数、和总回报支持数都可以用它来做参数计算。 　　而最高回报支持数中，极有很大可能（33%-98%）会购买爆款。 　　最后，众筹金额可以用这个值和最高支持数的客单价（可用成交性最大的几款定价的平均值）参与计算。 我们就拿上面一款产品来推演：“壕！去欧洲当地主” 　　众筹总额：4109166 元 　　价格最低一款产品：1 元 　　支持数：6640 人 　　总支持数：18983 人 　　可以算得最高回报支持数占比：34.98%(这里是反推，实际中要预测) 　　算出最高客单价：618.85 元（而实际它的爆款有两款单价 100 元的，已经突破 4000 接近 5000 人） 　　也就是说，他的爆款客单价可以用 100 元，作为最高客单价来推演。 　　假设： 　　最高客单价：233 元（保守计算选取 100+200+399 三款的平均值） 　　价格最低一款产品：1 元（可能是支持数最高） 　　最高回报支持数：6000 人（限量 2 万的 30%） 　　最高支持所占总支持数份额比：30%-70%（估算） 　　预测 总支持数：6000*30%（70%）=1800（4200）人 　　预测 众筹金额 min=最高回报支持数*最高客单价*最高支持所占总支持数份额比*33% 　　众筹金额 Min=6000*233*30%（70%）*33%=138402（322938）元 　　众筹金额 Mix=6000*233*30%（70%）*98%=411012（959028）元 　　实际众筹金额 4109166 元，预测最小值 138402 元，最大值 959028 元，预测结果是实际结果的 25%。已经是一个极其保守的估值，因为不排除刷单或者产品本身以引力，排名持续靠前等因素。 　　影响众筹金额的因素很多，以上仅作为以上这几种常规情况下的预测和推演，如果要做一款好的众筹产品，不但要运用数据分析做好产品差异策略，还要在产品本身上下功夫，做一款参与感强、尖叫的产品，这也才实现我们众筹的最大价值。

上海互金协会又一会员出问题 苏融贷无法提现

　　近日，据WEMONEY报道，有投资人在论坛爆料，苏州最大P2P平台苏融贷自3月底起，所有项目均无法正常提现。此外，苏融贷还拖欠了员工的工资及社保。 　　据了解，苏融贷出现资金困难是因为江苏饭店、富建酒店两个项目出现违约，暂时无法及时回款。江苏饭店及富建酒店项目借款金额总计7000万元。 　　随后，苏融贷通过官方微信发布公告，承认上诉两个项目出现违约，而其他项目均在正常履约中，但申请提现的投资人仍需等待借款企业回款兑付。 　　事实上，苏州酒店项目早在去年就已经出现问题。在2015年4月22日，上海银行就对江苏酒店发起诉讼，指出江苏酒店违约进行二顺位抵押，且并未按期结清利息。此后，法院判决书要求江苏饭店还款，否则采取拍卖、变卖等方式处理抵押房产，并由原告优先受尝。 　　资料显示，苏融贷为上海苏融贷金融信息服务有限公司旗下的互联网金融服务平台，主要投资方为哈撒韦（苏州）财富管理有限公司，于2013年12月正式上线运营。官网显示，苏融贷平台累计交易额3.88亿元，累计投资人4.6万。 　　上述报道称，苏融贷实际控制人陈署杨曾被列为最高人民法院的失信人。同时，在与陈署杨相关的多项民事经济纠纷中，由于缺乏可执行财产，法院如今都无法执行。 　　值得注意的是，上海苏融贷金融信息服务有限公司（苏融贷）为上海互联网金融协会会员，而苏融贷也并非第一家出问题的上海互金协会会员。据了解，此前先后出现问题的快鹿系“当天金融”、炳恒集团旗下P2P平台“恒有钱”均为该协会会员。

由“抢”到“防” P2P租写字楼面面观

P2P作为金融服务业的一匹黑马，成为不少城市核心区域高端写字楼租赁市场的主力军。但去年开始，以某些P2P金融企业大规模退租为导火线，北京写字楼出现了总计几十万平方米的空置，导致北京写字楼市场进入低潮期。无独有偶，上海核心区域写字楼也因P2P类金融公司大规模退租，写字楼市场的空置率被推高，开发商为了控制空置成本，往往愿意在租金上做出适当让步，因此，短期内上海写字楼市场面临着租金下行压力。 从去年年初到现在，针对P2P行业租户，业内态度由“抢”到“防”，甚至有不少写字楼干脆不允许P2P行业租户进入。对此业内人士认为，P2P跑路事件说明了P2P作为新兴行业存在问题，但并不表示每一家P2P企业都有问题，作为一个优胜劣汰的过程，P2P企业将进一步步入正轨，而写字楼开发商也应在谨慎的同时给予这类企业一定的发展空间。 去年年底，在珠江新城华普广场办公的宏量财富突然人去楼空，数百人投资的几千万元打了水漂，来自全国的投资人纷纷来到华普广场写字楼维权。事实上，从去年下半年开始，大大财富、中晋系、融宜宝等多家金融公司如同“多米诺”骨牌，接连坍塌。无论是出现兑付危机，还是老板“跑路”，抑或是查封，这些公司租用的办公楼附近便经常上演一出又一出的“讨债”戏码，令其他租户也遭受池鱼之殃。随着这些P2P公司的办公楼出现空置或退租，一些原本已被预定了的楼层也被重新投放市场。 P2P类金融公司承租能力强 风险爆发前深受写字楼业主欢迎 据日前召开的全市互联网金融监管工作会议上透露的消息，P2P机构出现的风险和问题最多，是下一阶段重点进行风险处置的对象。据广州互联网金融协会数据，截至目前，广州因提现困难、“跑路”等出事的平台有19家，这些公司的注册地址基本都在天河和越秀区。 据第一太平戴维斯广州商业楼宇部董事刘晓南介绍，由于要吸引投资者投入资金，P2P类金融公司对于办公场所的选定都颇为讲究，通常要求国际甲级写字楼或甲级写字楼级别， 其承租能力也比较强，比如市场租价在200元/m2/月，P2P租户可接受210元/m2/月，并且付租金相当爽快，在危机爆发前这些公司很受写字楼业主的欢迎。 相比京沪 广州写字楼受退租影响不大 P2P退潮，对广州写字楼市场影响最明显的要数珠江新城内的甲级写字楼了，区域内很多项目都受到波及，比如影响较大的e租宝、大大财富都租在珠江新城同一栋写字楼里，而且租的都是一层以上的面积，装修得也相当豪华。还有一些预租项目虽没有投入使用，也受到波及。但整体来看，与北京、上海等地相比，广州写字楼市场受此影响并不算大。因为广州写字楼的主流租户仍以制造业、贸易、金融服务业等为主，P2P并非主流，P2P风潮来得快退得也快，只会造成一些阶段性的影响。而且相比起上海、北京多是这些P2P机构的总部，一租就是四五层，广州并未现扎堆承租的状态，租赁面积大的也以一层为主，虽然涉及的项目不少，但对一栋六七十层的写字楼而言，即使退租空租了两三层，影响是很小的。 由“抢”到“防”P2P租个写字楼还要查业绩 第一太平戴维斯上海商业楼宇部高级董事郑廷俊认为，P2P事件说明了P2P作为新兴行业普遍存在的问题，但并不表示每一家P2P企业都有问题，作为一个优胜劣汰的过程，P2P企业将进一步步入正轨，而写字楼开发商也应在谨慎的同时给予这类企业一定的发展空间。 据介绍，珠江新城一些P2P机构“跑路”后留下的空租单位有不少已经再次租出去了，目前珠江新城写字楼空租率上升主要是受新项目入市供应增加影响。但对整个行业而言，一个最直接的影响就是，不少发展商直接对P2P行业租户说“不”。 从去年年初到现在，针对P2P行业租户，业内态度已经由“抢”到“防”，通过提高首付，比如以往是收取“两按一租”，现在是提前收取半年租金，还有提高租户背景审核，通过查验其营业执照、注册时间、股东结构、以往业绩等方面来把关入驻的租户。但即便如此，还是有不少写字楼干脆不允许P2P行业租户进入。 上海：谁引进谁负责，P2P出事写字楼也要背锅 据了解，去年上海的写字楼新增需求中，金融租户中超过10%来自P2P公司，P2P公司正是当时“力挺”上海写字楼市场供需双破百万平方米的引擎之一。因此，上海写字楼市场可谓P2P治理中的重灾区。4月5日，上海市发文，明确“谁引进、谁负责”招商原则，落实源头防控，加强对P2P企业的审查和监管。但对于写字楼开发商来说，审查P2P企业的背景亦有一定难度，同时整个交易流程也会拖长。因此，现在开发商对P2P企业入驻表现得十分谨慎，P2P企业甚至成为很多开发商避之不及的租户。 据介绍，P2P事件后，大规模的退租现象在短期内推高了上海核心区域写字楼市场的空置率，开发商为了控制空置成本，往往愿意在租金上做出适当让步，因此，短期内上海写字楼市场面临着租金下行压力。 北京：P2P大规模推出 导致几十万平米写字楼空置 第一太平戴维斯北京商业楼宇部高级董事温书阅表示，部分P2P企业冲高了北京核心区写字楼的平均租金，促使北京核心区的写字楼市场在过去两年间经历了非理性的租金增长。 从去年开始，以某些P2P金融企业大规模退租为导火线，北京写字楼市场经历了一个比较低潮时期，导致整个北京市在各个核心区域，出现了总计几十万平方米的空置。这跟两年前此类企业出现“井喷”时呈现完全相反的景象。随着退租潮的爆发，经历了低谷的北京写字楼市场正渐渐恢复理性。

快鹿兑付危机上演连续剧 资产争夺战

三月底，《叶问3》电影票房造假引爆了快鹿集团的兑付危机。由于开展资金池和资产池业务，大量吸收公众存款，快鹿兑付危机让众多个人投资者蒙受损失。除此之外，一些企业和第三方平台也陷入其中。 　　去年年底，苏宁众筹平台销售的《叶问3》电影众筹产品募集4050万元，目前融资方快鹿集团已违约；另一款同样在苏宁众筹销售、基于电影《大轰炸》的产品，也被苏宁方面要求提前还款。快鹿方面称，《叶问3》的票房收益收取困难导致无法还款。苏宁方面相应采取了一系列追加质押、申请冻结快鹿集团资产的财产保全措施。 　　苏宁方面的这些措施公开后，引来快鹿中小债权人的反弹情绪。快鹿方面对债权人一再违约，另一方面又将近期难以兑付归咎于苏宁方面。 　　回顾双方合作，苏宁众筹平台从去年10月开始，在平台上陆续推出《叶问3》、《大轰炸》电影众筹项目。多份商业文件显示，《叶问3》众筹项目背后是单一资金信托合同和信托贷款合同，最终为电影投资方上海合禾影视投资有限公司（下称合禾影视，实际控制人是快鹿集团）放贷4050万元；江苏苏宁易贷金融信息服务有限公司（下称苏宁易贷）是该单一资金信托的受益人。 　　《叶问3》众筹项目5月7日已经到期，合禾影视并没有如期兑付这笔资金。双方达成协议，快鹿集团把持有的新三板股票中科招商质押给苏宁易贷。法院文件显示，今年4月26日起，快鹿集团持有的华瑞银行4.8%股权也被冻结。 　　双方在法院调解下，于5月6日达成多项协议，包括在5月20日前，快鹿集团等被告主体要分三次归还苏宁易贷4050万元借款本金。苏宁方面表示，截至目前，快鹿集团仍未兑现承诺履约。快鹿方面主张苏宁应与其他快鹿的投资者平等对待。由于快鹿未能按调解协议履约，目前法院已经立案强制执行。 　　事件曝光的一系列商业合同显示，一方面快鹿集团事后违约，引发连锁的履约风险；另一方面苏宁和万向信托通过众筹的形式，向不特定投资者变相分拆转让单一信托产品的受益权。业内人士表示，类似的操作在过去几年间相当普遍，不但打破了传统金融和互联网金融的边界，也极易引发风险传染。 　　苏宁方面人士对财新记者表示，目前叶问项目的投资者已经得到兑付，但是资金来源并不是快鹿集团，而是“第三方”。尽管记者多次问询，苏宁方面不愿意透露“第三方”的身份。 　　复杂的产品结构 　　尽管冠名“众筹”，但苏宁众筹销售的两款“影视众筹”产品背后都是信托产品，穿透到最后实际上是信托贷款。值得注意的是，在相关信托产品中，委托人、借款人以及担保人都是快鹿集团下属公司；在苏宁方面，并未实际出资的苏宁易贷被指定为信托受益人。这些安排，都迥异于持牌金融机构的合规操作。 　　目前，苏宁众筹的官网还留有对《叶问3》、《大轰炸》众筹项目的说明：投资人可以通过参与众筹项目成为这两部电影的投资人，分别享受预期年化8%和7.8%的收益率，另外根据电影票房获取不同程度的浮动收益。两个项目分别筹得4050万元和3000万元。 　　在对外宣传中，该项目被称为由苏宁众筹、合禾影视、万向信托和易联天下共同推出的首个定制电影众筹消费金融项目。多家媒体曾报道，2015年10月28日《叶问3》众筹项目上线24小时筹资额达4000万元，刷新影视众筹新纪录。 　　快鹿集团该项目的相关人士向财新记者称，他们首先找到万向信托有限公司（下称万向信托），后来万向信托把苏宁介绍过来合作。合作前苏宁方面多次与快鹿集团沟通，快鹿方面也提供过一些类似银行贷款需要的证明材料，“苏宁最关心的是《叶问3》购买发行权的协议”。 　　根据财新记者拿到的项目报告和合同文本，苏宁众筹在2015年11月为合禾影视筹得一笔4050万元的贷款，用于拍摄《叶问3》。交易结构相比苏宁的对外宣传复杂得多，并未实际出资的苏宁易贷成为相关单一资金信托的受益人，并在产品违约后扮演权益主张的主体。苏宁众筹解释道，苏宁易贷是苏宁众筹的运营方。 　　具体来说，2015年11月，万向信托与上海毓点资产管理有限公司（下称毓点资管，实际上为快鹿集团控制）达成合作，签订了“万向信托-影视宝1号事务管理类单一资金信托合同”（下称信托合同），约定苏宁易贷为信托合同受益人，享有信托合同里全部的信托资金本金4050万元和对应收益。 　　该信托固定年利率为9%（含万向信托1%管理费），浮动收益根据电影的票房收取。合同贷款期限截止2016年5月7日，借款人应于这一天的前10日内（从2016年4月27日开始）一次性偿还贷款本金。 　　在信托合同中，委托人（毓点资管）指定受托人（万向信托）向借款人（合禾影视）发放贷款4050万元，用于《叶问3》的投资， 　　同时，万向信托与合禾影视签订了名为“合禾影视-万向信托影视宝项目”的信托贷款合同（下称信托贷款合同），约定万向信托向合禾影视发放信托贷款本金4050万元，贷款用途为投资拍摄《叶问3》，这笔资金来源正是前述信托合同约定的，委托人向受托人交付的4050万元。 　　快鹿方面的项目相关人士指出，投资者认购众筹产品时，通过易付宝把资金直接划入毓点资管的易付宝账户上，再由毓点资管与万向信托签署信托合同等，最终资金转入合禾影视。 　　信托合同显示，上海东虹桥融资担保公司（同为快鹿集团控制）为该信托项目提供连带责任保证担保。前述项目相关人士指出，这笔项目相当于苏宁方面给合禾影视的信用贷款，签署合同时也没有任何抵押物。南京市鼓楼区法院出示的《民事调解书》显示，2016年4月1日，快鹿集团又出具《担保函》，自愿为信托贷款合同提供连带责任担保，包括贷款本息、违约金等。 　　不过快鹿集团总裁徐琪表示，3月底兑付危机发生后，快鹿集团从未单独向苏宁方面提供《担保函》。苏宁众筹方面则对财新记者表示，苏宁易贷和合禾影视并非借贷关系。 　　这份信托合同还暴露出合规瑕疵。按照银监会有关规定，受益人可以向合格投资者转让其持有的信托单位，受益权进行拆分转让的，受让人不得为自然人；机构持有的信托受益权不得向自然人转让或拆分转让。上述万向信托的相关合同也有此约定，但同时规定受益人（苏宁易贷）在收到信托资金本金及其收益后，应于5日内支付给《叶问3》众筹项目“消费者”。 　　业内人士表示，上述约定虽然形式上看受益人是苏宁易贷，但资金实际上来源于苏宁众筹向不特定投资者募集的资金，信托财产的本金和收益最终也会兑付给众筹项目的参与人。从实质重于形式的角度，该信托产品的受益人穿透后是不特定的投资者。 　　万向信托25日公告对此事予以回应，称相关信托属于事务管理类单一资金信托。该信托已经在2016年5月7日到期终止，苏宁易贷书面同意万向信托将信托财产按原状妥善分配给苏宁易贷，信托也完成了分配和清算工作。 　　多位信托人士解释道，所谓事务管理类信托，属于通道业务，当融资人没有能力偿还时，信托公司没有义务处置抵押物或信托财产；按原状分配信托财产给受益人，意味着信托公司把债权及相关权益分配给受益人，由受益人进行处分，比如向债务人行使债权。 　　申请冻结资产 　　苏宁众筹表示，在今年二三月份了解到相关项目出现资金紧张，及时与万向信托取得联系，希望合禾影视可以提前偿还两个项目的资金。万向信托也于2016年3月14日要求合禾影视于3月18日提前偿还全部贷款本金及相关利息；并于4月25日要求大银幕（北京）电影发行控股有限公司（《大轰炸》众筹项目实际融资人）提前至4月27日还款，但都无果。 　　按照信托业务的规定，理应由信托受托人来主张权益，但是万向信托并未出面申请资产保全或者追加抵押，反倒是信托合同的受益人苏宁易贷作为诉讼人在解决此事。 　　快鹿集团曾多次向苏宁易贷提供过偿还计划，但苏宁众筹的人士表示，每次到履行偿还计划时，快鹿集团总是逾期，让苏宁易贷“再等等”。 　　据财新记者了解，苏宁方面首先向南京市鼓楼区法院提出财产保全。鼓楼区法院于4月26日查封了上海业祥投资有限管理公司（下称业祥投资，快鹿集团全资子公司）的资产，从而间接冻结其持有的A股上市公司神开股份的股权。法院还查封了快鹿集团持有的华瑞银行股权。工商登记显示，这部分股权占比4.8%；当时快鹿集团出资1.44亿元认购。此番冻结自2016年4月26日到2018年4月25日，在冻结期间，该等股权不得退股、转让、变更、买卖、抵押等。 　　苏宁众筹向财新记者表示，冻结完成之后，快鹿集团主动要求把中科招商的股权质押给苏宁易贷，以此换来对业祥投资的解封，给出的理由是，“有人想要购买神开股份”。苏宁方面同意并完成质押登记之后，业祥投资股权获得解封。 　　不过迄今为止，业祥投资持有神开股份的股数还没有变动，徐琪认为，冻结行为令神开股份处置变得困难，失去了几次很好的转让机会。 　　另外，苏宁方面于今年4月向南京市鼓楼区法院申请冻结快鹿集团持有的上海华瑞银行的全部股权。快鹿集团宣称，正在为华瑞银行这部分持股寻找接盘者。徐琪表示，已经与华瑞银行现在的股东之一接洽好股权转让事宜，并且收取了对方3000万元定金，就等变更股权登记来完成转让；但是作为股东出席会议时，经华瑞银行告知，所持股权已被冻结。 　　徐琪对财新记者表示，苏宁方面的行为已经导致快鹿集团处置资产的失败，希望对方和其他投资人一致、没有特权。他也于4月28日向苏宁方面表示，希望对方解封所有的已冻结资产。 　　5月9日，南京市鼓楼区法院出示的《民事调解书》里提到，苏宁易贷作为原告一方和合禾影视、东虹桥担保、快鹿集团、中海投金控作为被告一方，于5月6日达成多项协议：在2016年5月8日前，被告偿还原告苏宁易贷借款本金50万元、于5月15日前偿还借款本金2000万元、于5月20日前偿还借款本金2000万元。苏宁众筹表示，快鹿方面至今仍未履约。 　　根据鼓楼区法院微信公众号提供的信息，本案原告已经申请法院强制执行。5月13日，鼓楼法院对该案立案执行， 　　快鹿集团其他债权人获悉此消息后，对苏宁方面的做法表达了强烈不满。一位企业债权人同样是投资了快鹿集团的影视产品，他对财新记者表示，苏宁此举将影响其他债权人的兑付。 　　苏宁方面一位人士则对财新记者说，苏宁主张自身权益并无不妥，且其申请冻结的资产相对于快鹿集团整个风险敞口并不大。

网贷监管“北京 1+3+N 模式”将出台

　　为了顺应国务院整顿非法集资活动，地方开始密集出台相关政策。近日，北京商报记者从北京市金融局独家了解到，在行业自律方面，将实施“1+3+N”网贷行业监管的“北京模式”。值得一提的是，在资金存管方面，北京市金融局也将协同北京网贷协会与商业银行进行交流，希望能帮助平台批量与银行进行资金存管合作。 　　“1+3+N”模式中的 “1”是指成立网贷行业协会，“3”是指产品登记、资金存管和信息披露三项措施，“N”是指成立N个专业委员会，包括法律、技术、风控、产品、宣传等。据了解，这项工作主要交由北京市网贷协会处理。今年3月，北京网贷协会正式发布“产品登记&信息披露系统”，以第三方登记形式为网贷平台的产品投资交易进行信息固化，以加强网贷行业自律。 　　登记内容包括协会内平台的散标产品（个人标/企业标）、理财产品和债权转让产品。信息披露的内容则包括公司信息、产品信息、经营信息等，其中，公司信息的披露包括经营范围、股东、资质、证照、高管团队、员工等。经营信息则包括公司财务情况、业务经营、合作机构、评级、资金托管。 　　另外，作为监管的重要环节，第三方资金存管问题一直备受关注。近日也有消息称，多家商业银行已经暂停新平台的洽谈和接入。针对银行资金存管进程较为缓慢的情况，一位北京市金融局相关人士向北京商报记者表示，金融局正协同网贷协会与银行进行交流，希望平台能够批量与银行进行资金存管合作，这样对银行而言，也比较省事。 　　业内人士表示，监管出面帮平台落实存管是一条可行之路。但是平台也不能完全依赖或者等待监管，主动开拓才是应该做的。 　　“第三方存管的根本在于银行是否接收，对于部分协会内平台或有益处，能减少部分沟通成本，由于除了银行接收意愿的对接，还要求银行配套的存管系统能跟上，所以即使是金融局联合网贷协会批量推动也是小规模试点，更多的平台还应主动发挥自身资源优势去落实此政策要求。”业内人士说道。 　　不过也有业内人士直言，目前北京市互金平台有数百家，不知名的甚至超过了千家，通过网贷协会进行自律管理还有局限，对于非法集资乱象还是要靠经侦的力量。 　　一位公安部门相关人士也向北京商报记者透露，这一轮非法集资整顿主要是先摸底排查，然后建立档案，在摸底时需要企业提供基本的公司资料、台账、报表以及业务合同，排查风险，重点监控非法平台。 　　另外，北京商报记者昨日从一位金融局相关人士处独家了解到，北京地区已经出台了新的互联网金融整治方案，目前已经获得市批复。除此之外，近日，为了顺应国务院整顿非法集资活动，北京市工商局等多部门发布了内部文件，其中包括将联合加强对非法集资活动中金融投资理财广告的监管。

网络支付新规，腾讯阿里抓紧实名认证

由于央行要求支付机构为客户开立支付账户需实名化管理，实名制将在7月1日正式生效。蚂蚁金服和腾讯财付通都在抓紧时间完成未实名用户实名认证。 　　蚂蚁金服近日宣布支付宝即将在7月1日起执行《管理办法》，没有完成实名注册的用户可能面临账户内资金被冻结的情况。 　　网络支付的另一巨头腾讯财付通内部人士表示，财付通也在紧锣密鼓的开展实名认证相关工作，通过各种渠道号召微信支付和QQ钱包的未实名用户尽快完成实名认证。早在4月微信支付、QQ钱包的产品帮助中，均已发布邀请用户实名认证的相关公告。 　　据悉，财付通在用户身份信息认证渠道体验和创新探索上投入大量精力，目前已在身份证信息验证、人脸识别、好友认证等多个验证渠道，为微信支付、QQ钱包用户提供认证手段，帮助用户完成账户升级。 　　腾讯财付通相关负责人此前曾表示，“财付通在与央行保持密切的实名工作汇报机制同时，不希望通过强制性手段迫使用户完成实名制，而是将丰富的支付场景与创新的技术手段相结合，打造舒适的用户实名体验。” 　　此前，在腾讯QQ钱包完成实名认证的用户均可得到一定金额的红包奖励，将网络支付典型的红包场景与实名认证联系起来。 除账户系统升级外，微信支付、QQ钱包也将在产品页面中加强用户实名认证引导。 　　全国两会期间，央行副行长范一飞着重强调了落实账户实名制要求。他表示，“从去年开始，我们加大了对银行帐户以及支付账户分类管理的力度，总体原则就是要进一步推动支付体系更加便捷安全发展，进一步落实账户实名制的要求，更好地保护金融消费者的合法权益。” 　　2015年12月，央行公布了《非银行支付机构网络支付业务管理办法》，称个人网络支付账户分为三类，支付机构为客户开立支付账户需实名化管理。该办法将于7月1日正式生效。

P2P银行存管看上去很美 实际上线率不足1%

数据统计，目前与银行签订了资金存款协议的P2P网贷平台超82家，但真正完成银行存管系统对接的P2P平台仅18家，在现存的2400多家P2P平台中占比不足1%。行业人士提醒，P2P平台签署银行托管协议，并不等于实现了托管监控，只有资金托管系统正式上线才能算。 　　近日，有网贷平台从业人员向记者证实，刚上线了银行存管业务。不过，记者从多家网贷平台了解获悉，目前有些平台尚未完成系统对接，有些平台不到两个月就完成系统对接，也有的平台还在签约阶段，或者正在进行技术对接阶段。 　　也就是说，目前，大多数网贷平台上线银行存管一事，要么进展暂缓；要么前期已进入谈判阶段、尚未签署合同；要么被无限期延迟。 　　银行很“傲娇” 中小平台被拦在门外 　　一个政策背景是，投资人资金交给银行存管，已成为明确的监管方向。2015年12月，银监会发布的P2P网贷征求意见稿更是明确，P2P平台需要选择银行作为用户资金的存管机构。 　　为此，2016年以来，P2P平台纷纷加速与银行洽谈资金存管业务，然而处于主动地位的众多银行却“抬高姿态”，据此前曝光的多家银行门槛来看，均不同程度要求平台经营年限、实缴注册资本，控股股东身份等限制条件，“高门槛”让众多中小平台望而却步。 　　为此，P2P平台是否银行存管的模式，已成为投资人辨别平台合规靠谱的一大依据。然而，有了银行存管业务做背书，P2P平台就真的安全吗？ 　　在当前资产荒背景下，大众理财的基本要求是：较低风险、较高收益、安全性和低门槛。为此，在当前投资品类中，除了国债，能满足这项要求的，或许只有P2P网贷平台。而辨别P2P平台安全性的核心 指标之一：投资人资金实现了银行托管，比如积木盒子；也有部分平台，做的是资金银行存管，比如好车贷。 　　那么，何谓银行资金托管？何谓银行资金存管？两者有什么区别？ 　　对此，相关行业人士向《国际金融报》记者表示，从安全程度来看，“银行托管”是最高等级。这意味着，银行有权审核平台所有资金流向和项目真实性，而投资人也能通过银行托管系统，实时监测自 己所投资金的流向。 　　该人士表示，有银行托管的平台，做不了假标、自融和资金池；而对于“银行存管”，首先，P2P平台并没有真正杜绝和投资人资金的接触；其次，假标、自融或资金池等，如果P2P平台想做，还是能做 。 　　举个例子，拿积木盒子来说，其采用的是民生银行托管系统。记者此前试着下载安装，注册后，被要求开设民生银行个人独立账户。当投资一个项目时，就能收到平台短信，通知所投资金已进入借款人 账户（说明借款人真实）。期满后，短信通知，资金已回到民生银行个人独立账户。 　　在整个过程中，积木盒子本身不接触资金。 　　再比如好车贷平台，其公开宣称实现了徽商银行和中金支付的联合存管。而记者试图注册好车贷时，发现通过中金支付系统，在徽商银行形成一个资金存管账户。然而，当记者投资一个项目时，并没有 收到资金去向的通知，在期满时，倒是有通知“资金已经到您银行账户”。随后，记者致电好车贷客服人员，对方回应称，“我们通过中金支付实施了资金划转”。也就是说，中金支付从徽商银行投资 人账户划转了资金。但是具体投向标的，是否真的存在，或者该项目标的安全性如何，徽商银行并没有审核。 　　正因为投向不明，因此也没法保证该平台内部到底有无接触资金。 　　签订托管协议不等于实现托管监控 　　也就是说，银行存管，P2P平台会在相关银行，以投资人的名义，开设一个资金存管账户。看上去，这账户并非在P2P平台开设，而开在银行。此外，开设的这个账户，只限于投资人在P2P平台上投资或借款之用。 　　由此可以看出，银行存管的问题，在机制和技术上，并没有杜绝平台接触投资人资金的可能性和可行性。也就是说，开通了银行存管业务的P2P平台，还是有挪用投资人资金的可能。 　　其次，对接银行存管业务，但银行却不审核平台发出标的得真实性，这就形成一个漏洞，P2P平台可能伪造标的，搞自融甚至搞资金池。 　　但银行托管能弥补这个漏洞：这需要银行监控资金账户，并定期出具报告，以核实资金确实借给或投向了借款人/公司，同时还会定期向大众公开余额。也就是说，银行托管除了能避免P2P平台接触你的资金外，还需要审核平台投资项目的真实性，这就杜绝了假标和自融的可能性。 　　相关人士说，关于资金存管，很多人很容易被“第三方支付机构资金存管”忽悠。根据2015年12月28日人民银行出台的《非银行支付机构网络支付业务管理办法》，“支付机构不得为金融机构，以及从 事信贷、融资、理财、担保、信托、货币兑换等金融业务的其他机构开立支付账户”。 　　因此，首先，非银支付机构，为P2P公司开设支付账户，这种做法属于违规。再者，非银第三方支付机构资金存管，存在与否，等于形同虚设，要跑路还是能跑路，也可以自由挪用你的资金。 　　行业人士同时提醒，P2P平台签署银行托管协议，并不等于实现了托管监控，只有资金托管系统正式上线才能算。此外，有些网贷平台名义上对接了存管系统，但可能只是上了代收付，只是部分存管，或 者有些网贷平台不是真正调用接口去做动态清结算。 　　总结来说，银行资金托管只是保障P2P投资安全的一道防火墙，即便与银行正式对接存管系统，也不能保证用户资金及其项目的绝对安全性，眼下银行尚无有效手段对P2P平台上的项目真实性进行有效核 实，即无法防范平台不会发布虚假标。而且对于P2P小额高频的借贷项目很难做到真正100%调查，银行尽调目前更多是依托大数据进行分析，项目本身的风险很难做到全局掌控。 　　可以说，即使P2P平台真正上线资金存管系统，实现了投资资金银行存管，也只能保证资金安全，要达到真正规范行业的发展，还需要做到对P2P平台的项目及项目资金流向进行监管，避免平台通过发布 虚假标间接实现自融等非法目的。此外，监管层还需要通过其他多种监管手段来应对这种风险。

上海检察院:P2P跑路多假借网贷名义行骗

昨日，上海市人民检察院发布《2015年度涉自贸刑事检察白皮书》（简称“白皮书”）。白皮书显示，2015年，浦东新区检察院共受理金融犯罪审查逮捕案件522件546人，审查起诉案件882件916人。主要涉及2大类8个罪名，包括金融诈骗类犯罪851件，破坏金融管理秩序类犯罪24件。其中，信用卡诈骗罪以842件的数量占全部金融犯罪案件的95.4%。 上海检方相关人士表示，所谓“P2P跑路”案件绝大多数与互联网金融无关，都是假借P2P网贷之名实施的非法吸收公众存款或诈骗等犯罪。 破坏金融管理秩序罪占比7% “白皮书”显示，2015年，浦东新区检察院共受理涉自贸经济活动类犯罪174件239人，其中批准逮捕63件88人，审查起诉111件151人。共涉及20个罪名，以审查起诉案件计，其中危害税收征管罪（虚开增值税专用发票罪、虚开发票罪）44件46人，占40%；扰乱市场秩序罪（合同诈骗罪、非法经营罪、组织领导传销罪、骗取出口退税罪）21件42人，占19%；侵犯知识产权罪（销售假冒注册商标的商品罪、假冒注册商标罪）16件20人，占14%；生产销售伪劣商品罪（生产销售不符合安全标准的食品罪、生产销售假药罪）10件12人，占9%；破坏金融管理秩序罪（非法吸收公众存款罪、骗取贷款罪、窃取信用卡信息罪、挪用资金罪）8件12人，占7%；金融诈骗罪（集资诈骗罪、贷款诈骗罪、票据诈骗罪、保险诈骗罪）7件11人，占6%；妨害对公司、企业的管理秩序罪（非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪）5件8人，占5%。 据检方数据统计，除信用卡诈骗案件外，虚开增值税专用发票罪、销售假冒注册商标商品罪、合同诈骗罪等三类犯罪仍处前三位。 “跑路P2P”案件多数与互联网金融无关 上海检方透露，2015年，涉自贸区相关经济活动的违法犯罪出现新情况，包括犯罪分子逃避监管的手法在演化；假借自贸区贵金属、黄金期货及外汇保证金交易等实施欺诈；利用异地监管衔接的缝隙实施非法经营；利用融资租赁等新业态模式实施犯罪的情况显现；假借P2P和异化P2P网贷实施非法犯罪活动；利用“互联网+”实施非法买卖个人信息犯罪情况凸现；利用公众对资本认缴制度的误区实施犯罪。 其中，在假借P2P和异化P2P网贷实施非法犯罪活动主要表现在两个方面。浦东新区检察院副检察长朱毅敏指出，一是假借P2P网贷之名，实施非法吸收公众存款或诈骗等犯罪。如在该院办理的一起李某某非法吸收公众存款案中，李某某虚构“债权转让”投资理财项目，在经营上海某信息服务有限公司期间，注册成立网站，虚构公司具有国家大型基础设施投资项目，超出业务范畴以高额回报率、保本保息为诱饵向社会不特定公众融资，至案发仍有大部分无法兑现。“目前我院查办的所谓‘P2P跑路’的案件绝大多数与互联网金融无关，都是假借P2P网贷之名实施的非法吸收公众存款或诈骗等犯罪。” 朱毅敏表示，另一种是一些P2P网贷平台超出了“信息中介”的定位，擅自开展自融业务、资金池式集资、默许借款人利用平台实施非法集资、擅自提供担保或开展信用扩张等业务。 针对上述问题，“白皮书”提出要加强“互联网+”背景下的金融综合监管效能研究和监管制度创新实践。 金融诈骗类犯罪851件 信用卡诈骗罪占95.4% 金融制度创新建设是上海自贸区扩区后的重点之一，上海检方同时通报了浦东新区金融刑事案件情况。2015年，浦东新区检察院共受理金融犯罪审查逮捕案件522件546人，审查起诉案件882件916人，分别同比上升7.2%和18.2%。呈现出以下基本情况：一是总量逐年上升。二是罪名分布相对集中。主要涉及2大类8个罪名，包括金融诈骗类犯罪851件，破坏金融管理秩序类犯罪24件。其中，信用卡诈骗罪以842件的数量占全部金融犯罪案件的95.4%；三是非法吸收公众存款犯罪案件上升。2014年受理非法吸收公众存款类案件为5件25人，2015年上升为11件22人。 经梳理，上海检方总结出案件存在六个特点：一是信用卡诈骗犯罪案件持续走高，仍以恶意透支型为主。2015年受理的信用卡诈骗案件数量达到842件。二是非法吸收存款案件线上线下并存，逐步演化为传销模式。三是钢贸行业引发的骗贷类案件涉案金额高。2015年受理的6起骗取贷款案件中，有4起案件涉及钢贸背景，涉案金额超1.5亿元。四是保险诈骗案件依然集中在汽修行业、车险为主要险种。五是窃取信用卡信息案已形成从开发安装盗码器、获取磁条卡信息、传输破解信息到制作伪卡、出售使用伪卡的“一条龙”的特点。六是融资领域金融从业人员涉嫌职务犯罪。此类案件以银行业、基金公司内部具有贷款审核、发放决定权的高级管理人员为主，多表现在业务办理过程中利用职务便利，收受客户给予的“回扣”、“好处费”等贿赂款。

投资人常用的忽悠用语:我们是长线投资人

我们平时经常会听到融资的企业如何忽悠投资人。其实，会忽悠的决不仅仅是需要融钱的这一方。随着中国全民皆PE是个人就去搞投资，投资方面临的竞争空前惨烈，日子一点不比餐饮业或者家电业好过，苦心培育好几个月在最后一分钟被人家虎口拔牙“克罗地亚”一把的霉事屡有发生。因此，见到真正有质量的企业，投资人就和各种酒会上见到靓女的西服革履两眼放光的男人们一般。 　　“我们管理着一支(譬如说，120亿美元)的基金” 　　你经常听到他们说--“我们管理着一支(譬如说，120亿美元)的基金” 　　(提示：那指的是全球分布，能真正投到中国来的可能不到其中的5%。到目前为止，好像还没有哪家主要面向中国市场的基金超过15亿美元的规模。建议回应：微笑着赞美“你们真牛!”同时心里想“bullshit”，反正都有“牛”。)“我们有战略价值” 　　“我们有战略价值” 　　(提示：有战略价值的投资人不是没有，但总的来说遇到的几率不超过10%。绝大多数时候，每天需要见八拨人、每周需要飞三个城市的投资人能够带来的“战略价值”仅仅限于其品牌，因此在大致同等的条件下、甚至在稍微劣势一点的条件下，企业还是应该选择有品牌的投资人。建议回应：微笑不语。)“我们在这个行业有很多经验” 　　“我们在这个行业有很多经验” 　　(提示：假如你是做连锁药店的，他的经验可能仅仅是在法国投过一家连锁鞋店。如果你是做手机电视的，他的经验可能仅仅是在印度投过一家带视频的网站。建议回应：“那找时间请您来给我们讲讲课。”)“我们是长线投资人” 　　“我们是长线投资人” 　　(提示：你真以为他们是长线呢?你告诉他们你未来三年都不盈利但是第五年会成为全球最赚钱的公司试试看有没有人搭理你。基金的生命周期决定了基金不可能成为真正意义上的“长线”，他们的长线与短线之分基本上仅仅是一年以内和三年以内的分别而已。因此，别指望投资人能和你分享土耳其人第121分钟的金色一秒钟，他们更希望你在开场就迎来三分钟的辉煌然后让他们盆满钵满地转身离去，之后你再有一万个黑色三分钟也与他们无关。建议回应：“多长?”)“让我们进来，我们在价格上不会太在意。” 　　“让我们进来，我们在价格上不会太在意。”(特别是那些起步较晚、想挤进一个项目的投资人经常这么说。) 　　(提示：世界上没有对价格不在意的投资人，至少是机构投资人。对投资回报的最大保证和对投资风险的最好对冲就是一件事：足够便宜。因此，无论他今天怎么说，如果要因为他空头承诺改变你既定的时间表和流程，首先要做好他在尽职调查后变卦反悔的准备。建议回应：“那你们对订金在意吗?”)“没有这条我们肯定做不了。” 　　“没有这条我们肯定做不了。” 　　(提示：只要你的项目足够好，同时又有其他投资人竞争，真把他逼到那份上了，你看他做得了做不了。建议回应：不回应，同时心里默念，Cut the crap，翻译过来就是“省省吧。”)“我们有投资能力” 　　“我们有投资能力” 　　建议回应：凡是说自己有能力的—甭管是什么能力—最好证明一个给我看看。)

有关风投 这里有你想要知道的一切！

　　作为读者，无论你是踌躇满志的创业者，还是想要立志进入投行的大学生，风投在你们的眼中总是那么的高不可攀，盛气凌人。本文就是为你脱去它神秘的面纱，还原风投本来的面目，它究竟是怎样一个行业？盈利模式是什么？需要怎样的人才？总而言之，有关风投，这里有你想要知道的一切！ 　　是「发明」与「创新」引领着美国经济向前发展。更重要的是，它打开了一个国家对未来的想象力。看一看当下最流行的媒体报刊吧，上面永远不缺乏硅谷创业者们打破常规的商业成功案例。创业者就是现代社会中的「牛仔」，他们开辟出全新的产品，恰如早期的美国人开发美国大西部一样。而在创业者的身旁，永远站着一位风险投资人，正是因为这个人的存在，创业者才能一步步地走到聚光灯下，而投资人换回来的，是与风险相对应的酬劳。 　　回顾历史，Aurhur Rock、Tommy Davis、Tom Perkins、Eugene Kleiner 以及其他早期风险投资家已经成为传奇式人物，因为他们利用资金，共同打造出来了现代化的计算机行业。能有如此丰功伟绩，并不仅仅依靠的是他们手中的资本，更重要的是投资领域的知识储备以及运营过程中的丰厚经验。 　　如今的风险投资行业已经又向前演进了超过 30 年的时间，曾经的「牛仔形象」已经逐渐变得过时了。现在的风险投资家们看上去更像是银行家，而他们所投资的创业者看上去都是一个个刚拿到 MBA 学位的商界精英。 　　美国的风险投资界一直走在全世界的前列，惹来无数艳羡的目光，它是美国经济增长的重要引擎之一。然而，大众对风险投资过于浪漫的想象扭曲了人们对风险投资行业的基本认识和判断，而为了真正搞清楚美国经济中最重要的引擎是如何工作的，将那些「神话」、「传奇」跟现实层面的种种案例分割开来，就成为了我们第一步要完成的事情。 　　过去的风险投资是什么样儿的？ 　　跟大家固有认知不同，在一开始，风险投资在整个给商业创新融资的过程中只起到了很小的作用。风险投资家在 1997 年共投资了超过 100 亿美金，但是只有 6%（或者说是 6 亿美金）去了初创公司领域。更重要的是，根据我们的估计，整个风险资本池中，只有不到 10 亿美金是投给了 R&D（研发部门）。风险投资中绝大部分的钱都投给了政府和大公司所发起的宏大项目，政府领域的项目吸收风险投资 630 亿美金，而大公司项目是 1330 亿美金。 　　风险资金发挥作用是从科技创新周期的下一个阶段中才出现的，在这个时间段中，公司开始将自己的创新成果商业化。我们预计，在这段时间内，风险投资家百分之八十的资金都是用来打造创新所必要的基础设施，投资费用（制造、营销和销售），以及资产负债上（固定资产和营运资本）。 　　但风险投资并不是长线投资。风险投资人的想法是：等到公司成长到了一定的级别，他就可以将所持有的股份转卖给其他公司，又或者等正式公开上市，自己的流动性得以释放。从本质上来说，风险投资家为创业者的想法承担风险，在短时间内使这个想法成熟，然后在一家投资银行的帮助下成功退出。 　　仅仅如此而已。 　　风险投资之所以能够涉足进来，往往是因为资本市场上的结构和规则所导致。某些创业者有一个非常好的创业想法，又或者手中握着领先市场很多年的专有技术，他们往往找不到公司机构来为他们投资。银行给他们的贷款利息又特别高，因为初创公司本身所蕴含的风险也比一般公司要高。银行家这个时候要是选择投资，往往是这家公司里面有一些不动产，万一公司还不了债，还有这些资产可以拿去抵债。可是如今的经济是信息经济，很多初创公司怎么可能手中有一些不动产呢？ 　　更重要的是，投资银行以及公募资本往往受限于行业上的一般管制，毕竟，他们手中的钱是公共投资人的。在过去，一家公司如果在销售上面没有达到 1500 万，资产上没有达到 1000 万，并且之前还有不错的盈利记录的话，这家公司是进入不到公共交易市场上的。从这个角度看，500 万家公司中不到 2% 的公司拥有超过 1000 万的收入。尽管最近 IPO 的门槛可以通过增发公司股票而不断下降，但是如果一家公司的收入达不到 1000 万美金，那么上市融资的大门就是对创业者紧闭着。 　　于是，风投资本就趁虚而入了，它是创业者未达到上市融资标准之前的融资渠道。如果风投资本在这个领域非常好的满足了创业者的投资需求，并且带来了非常可观的回报，私人股权基金就会继续加入进来。简而言之，就是在充满较高风险的商业环境中谋取更大利润的商业投资行为。 　　在可以接受的风险下实现可观的投资回报 　　风投基金中的投资人往往都是一些大的投资机构，比如金融公司、保险公司、抚恤基金，还有大学基金，它们都拿出基金总额中很小一部分钱，投入到高风险的商业环境中，在投资放出去的这段时间里，它们期望能够实现 25% 到 35% 的回报率。因为这些投资都只是在机构投资人投资组合中占有很小的一部分比例，风投家有很多可以腾挪闪躲的空间。这些机构把钱放到一家基金公司交其打理，看的并不是某一项具体的投资，而是这家投资公司之前的投资业绩，以及它们对公司合伙人本人的信任。 　　那么，风投家如何在可以接受的风险下，实现它们的投资人所持有的投资回报期望呢？这个答案藏在他们所设计好的投资组合以及他们是以何种条款来达成交易的。 　　投资组合 　　人们经常误以为：风险投资人都是投资于优秀的人，优秀的创业想法；但事实上，他们只是投资于前景看好的行业。就比如说在 1980 年，风险投资中几乎 20% 的钱都去向了能源行业。最近，风险投资从基因工程、专业零售、计算机硬件领域撤出，转而投向了 CD-ROMS、多媒体、电信、软件行业。如今，超过四分之一的风投资金都向互联网这个领域转移。而且，我们预计在未来 5 年内，美国经济活动中不到 10% 的经济行为将会在预计带来 15% 增长以上的行业中。 　　事实上，风投资本家往往更关注一家公司标准发展历程（S 曲线）的中段。他们避免在公司成长初期以及成长晚期介入进去。成长初期，技术尚未成熟，市场仍未确定；后期，竞争性的加剧和资源的整合不可避免，增长性大幅下降。就比如说 1983 年的磁盘行业，这里有超过 40 家风投基金和超过 80 家性质相类似的投资公司存在。到了 1984 年的年末，整个行业的市值一落千丈，从 54 亿美金跌落到 14 亿美金。如今，整个市场中只有 5 家比较大的公司了。 　　如果一家公司是在一个高速成长的行业中发展，会起到顺水推舟、毫不费力的效果；而如果公司身处于一个缓慢增长、不增长甚至负增长的行业中，那真的是步履维艰。换句话说，风投家看的不是创业者个人有多么能说会道，多么具有个人魅力，如果他身处于一个低增长的市场环境中，他的能力再强都不会得到投资人的青睐。只有在某些特定的行业中，绝大多数的公司在短期内都前景非常看好，风投资金才会持续不断地涌入进来。 　　在这个高速增长期中，你很难区分谁才是笑到最后的赢家。因为它们的财务状况、增长率都非常相似。在这个时期，所有的公司都在忙着一件事情：在最短的时间内把产品送到「饥渴的市场」中。这个时候摆在投资人面前的挑战就是在诸多的公司中找出那些执行力很强的，能够及时地满足市场需求的初创公司出来。 　　时机意味着一切。 　　风投资金中超过 80%，都是瞄准了一家公司生命周期中的「青葱阶段」，在这段时间内，公司急速成长，最终的赢家和最终的输家看起来没有什么不同。 　　选择了错误的行业，又或者在未经确认的市场领域赌错了某一种科技，这都是风投公司极力避免的事情。当然这也存在例外情况，比如有一些「概念股」。它其实是蕴藏发展潜力的，但是必须放在较长的时间段内去看。基因工程公司就是属于这类情况。这个时候，投资人面前的挑战，是确认哪些创业者能够将关键性技术突破掉某个环节，比如 FDA 的批准，公司可以将它带向市场，又或者可以将其卖给一家大公司。 　　通过把钱投到高增长的领域，风投公司将风险跟公司的管理能力、执行能力进行挂钩匹配。在高增长领域的风险投资很容易能够获得退出机会，因为投资银行家都在持续不断地寻找新的增长机会，将这些公司带到公开市场去进行交易。如果这家初创公司成长性不错，它很容易获得较高的估值，并且很容易转手将自己所持有的股份给卖出去。而且，投资银行家往往会从中赚取到高额的佣金。 　　鉴于这些交易本身存在的高风险性，投资银行家的佣金往往是 IPO 募资额的 6% 到 8%，换句话说，只需要花几个月的时间，让几个股权交易的专业人士和经纪人从中进行运作、打理，数百万美金的佣金就赚到手里了。 　　只要风投资本能够确保在初创公司估值达到顶点之前迅速出手，他们就能够在相对较小的风险之下收割大量的获利。机敏的风投资本往往会在某些市场细分领域活跃，在这里传统的低成本融资渠道完全不适用。 　　交易的逻辑以及风险投资人如何通过重重条款保护自己 　　在基本的交易结构之上，存在多种交易方式，但是不管交易方式怎么变通，交易的基本逻辑一直没有变过：投资人通过此次投资，借此拥有一种可以由他来自行判断选择的投资机会，在初创公司业绩变坏的情况下设置一个「保护机制」，以及在公司业绩趋好，投资人可以优先享有追加投资的权利。 　　就比如说，在一次标准的初创公司股权交易中，风投资本将投资 300 万美金，借此换取 40% 的优先股购买权，哪怕最近的估值已经开始上扬。同时，风投公司还拥有「形势变坏后的保护权利」。也就是说，风投资本享有「优先清偿权」。所以「清偿」，其本质相当于债务，在风投资本的投资本金 300 万美金没有归还之前，投资人对初创公司管理层所持有的普通股拥有百分之一百的优先偿还权。换句话说，如果初创公司中途夭折，投资人是可以排在第一位，优先去拿走公司资产和技术的。 　　另外，这项投资交易中往往还附带一些否决权，或者在关键决策上与股权比例不相对应的投票权，这些关键决策就包括了出售公司或者选择 IPO 的时机。 　　这份协议中，同样还存在这样的「保护性条款」：防止股权被稀释的条款。如果公司接下来的估值走低，后续数轮融资其他投资资金趁势进场，先进场的投资人享有自己的股权免于被稀释的权利。如果这家公司日后经营不善，不得不在相对较低的估值上面去融更多的钱，先进场的投资公司理应在这个环节上获取到更多的股份，以保持自己在该公司的持股比例。这种时刻优先考虑先进场的投资人的做法，往往是以牺牲普通股股东、或管理层、或跟风投公司不产生直接关系的，且不持续按比例投资的投资人的利益为前提的。 　　咱们再看另一种可能，如果公司经营的顺风顺水，投资人享有「情势转好的投资条款」，他们在事先已经定好的价格基础上，将额外的资本追加进去。也就是说，风险投资人可以以低于当下市场价的价格，择机加大对这家看似要获得成功的创业公司的持股比例。 　　风险投资行业是怎么运作的？ 　　风险投资行业的运作主要分为下面的四个层面：需要融资的创业者、需要高回报的私人投资人（他们往往把钱交给风险投资基金来代为打理）、时刻在寻找可以出售的商业公司的投资银行，还有需要为前面三者创造一个市场且能够为自己赚钱的风险投资人。 　　风险投资公司还能够通过跟其他公司联合投资的方式来稀释风险。一般来说，这里会有一个「领投人」，接下来还会出现几个「跟随者」。在目前，完全由一家风险投资公司来给一家创业公司来融资的案例实在太罕见了，但不是说没有。 　　更通常的情况下，风险投资公司更需要在融资中抱团来投资。这种抱团来投资的方式有下面三点好处：首先，投资公司可以在自己的投资组合中进一步多元化投资配置；其次，组团来投资大大降低了工作量。因为「尽职调查」可以共享，风险投资公司邀请其他公司一起来评估这个创业项目所具有的风险；再次，多家投资公司联手注资，会大大增加这个创业项目的商业价值。 　　事实上，一些观察家已经直言不讳地指出：真正聪明的基金永远是跟随在投资业界顶级投资公司屁股后面的…… 　　对于风投公司来说，富有吸引力的回报 　　现在，一家风投公司把钱投到有可能只有 1 年或者 2 年寿命的初创公司中，作为回报，风险投资人期望 5 年之后这笔钱能够有 10 倍的收益。 　　考虑到之前我们所说的优先清偿权和优先购买权，对于创业者来说，其实这是一笔高成本的资本介入，年化复合收益率高达 58%，而且不能先行支付。 　　但是不要觉得这样的收益率不合理，因为一只基金下面有好多次风险投资，有的赚，有的赔，而平均来说一支基金总体收益率起码要在 20% 以上，且要在营运时间持续地给风险基金的合伙人以工资收入，之前的种种要求和期望是必要的，因为要弥补一些赔出去的钱。基金本身每年会有一笔运营预算，一般是总基金池中 2% 到 3% 的钱，这笔钱作为管理费用，是不与基金最后运作的结果相挂钩的。如果现在有个总规模 1 亿的基金池，有 4 个或者 5 个合伙人，这些合伙人的年薪大概是 20 万美金或者 40 万美金，再加上每年的管理费用。当然如果基金运作失败，那么它也就无法再从私人投资人那里筹来钱了。 　　来看下史上第一支基金（由 Tommy Davis 和 Arthur Rock 所创办）的数据，总规模是 500 万美金，但是总的管理费用一年只有 7 万 5 千美金…… 　　基金真正吸引投资人的地方可不是每年付出来的这些工资，而是基金所持有的投资组合随着时间的推移而出现的价值上的上涨。私人投资人往往会拿到收益中的 70% 甚至到 80%，而负责营运投资的风险投资人会拿走剩下来的 20% 到 30%。这笔工资以外的收入完全是因为投资组合中价值的上涨，以及每一个风险投资合伙人运作资金得来的结果。 　　为业绩为支付 　　我们来举个例子，现在有一个标准的投资组合，每个合伙人管理 2000 万美金，整支基金实现了 30% 的价值上涨，那么平均每个合伙人每年将得到 240 万的年薪收入，这些钱全部都来自于基金本身的增值，如果合伙人同时管理好几个基金，那么他所获得的年薪还得往上翻番。从投资人的角度来看，这样的补偿机制是可以接受的，因为风险投资人已经通过基金的高额回报证明了自己的能力，而且他们的动力与投资回报是紧密相关联的。 　　风险资本是如何让投资组合的价值最大化的？ 　　在一个理想的状态下，所有公司的投资都将获得圆满的结果，但现实是，就算这支基金有着最好的管理人员，旗下某一家公司创业失败的几率还是很高。 　　平均而言，优秀的战略计划、人员和商业构想，能够胜出的几率只有十分之一。为什么？因为决定商业成百的因素实在太多。咱们这样想，假设现在有一家特别优秀的公司，它在如下的各个方面做的出色的概率都是 80%，但是如果把这么多「80% 的概率」全部综合到一起，它最后胜出的概率也仅仅只有 20%。 　　如果其中任何一个变数的成功概率降低到 50%，那么胜出的概率会直线下降到 10%。 　　在这种概率的制约下，我们就得认清楚一个非常残酷的现实：市面上超过一半的公司，最好的情况下会把最开始的投资本金还给你，最坏的情况下，你投资的钱就彻底血本无归。如果从风险投资的投资结构来说，基金旗下的所有投资的公司众，必须有 10% 到 20% 的公司成为市场中最后的胜出者，才能让基金的收益率达到 25% 到 30%。可以这么说，风险投资在业界的信誉完全就取决于其中一笔投资，或者两笔投资赚得盆满钵满。 　　下面出示了一笔投资组合的收益率情况，分为「坏的」、「幸存」、「还好」、「好的」、「优秀」这四种公司。 　　分别对应投资额为「200 美金」、「400 美金」、「200 美金」、「100 美金」和「100 美金」。总计 1000 美金分配于这几家公司。 　　分别产出的回报为「0」、「400 美金」、「1000 美金」、「1000 美金「、」2000 美金」。原来的 1000 美金就这样最后变成了 4400 美金。净盈利是 3400 美金。 　　这种收益分布情况会决定风险投资者精力和时间分配去向。其实，他们会花很少的时间（有时候甚至会不抽出任何时间），放在真正的胜出者，或者彻底的失败者身上。相反，风投公司会把大量的时间放在投资组合处于中游的创业公司身上，决定是否要改变目前的投资策略，以什么方式改变？追加投资是否是可行的策略？交易条款、以及持股比例等此前已经介绍过的因素，让风投公司在管理基金时有了非常大的灵活性，尤其是在那些创业公司业绩表现平平的情况下，风投所发挥的主观能动性就大大体现出来了。 　　大部分的风险投资公司都忙于什么事情呢？他们必须确认新的市场机会，努力去争取它们，监控目前已有的投资交易，将额外的资本分配到最为成功的交易当中，并且不断筹划退出方案。在众多任务目标相互交错，交易纷至沓来的情况下，优秀的风险投资人能够合理地分配自己的时间，让自己管理的基金收益最大化。 　　风投资本家都是如何分配自己的时间的？ 　　假设现在每一个风投基金合伙人都投资到了 10 家公司，每年有 2000 个工作小时，分配到每家公司的时间其实就比较少了。如果这个合伙人为了履行公司董事及顾问的一般责任，花去其中 40% 的时间，那么每年还剩下 800 个小时，这也意味着投资人每年分给每家公司的时间只有 80 个小时，也就是每个星期不到 2 个小时。 　　因为合伙人在风投公司中拥有非常诱人的激励机制，他们都想要尽可能地管理更多的钱，但是他们管理的钱越多，他们给创业者提供咨询服务和帮助的时间也就越少。其实，现在就有「虚拟 CEO」的说法，用来指代那些投资公司的合伙人，他们一般会给创业者一些非常有价值的建议，或者引入一些外部资源来帮助初创公司开拓业务。 　　如今的风险投资基金从结构上跟上世纪七十年代晚期、八十年代初期的并没有什么不同。合作商分为「有限合伙人」和「一般合伙人」。基金的生命周期是 7 年到 10 年。基金在城里之后的两到三年内进行投资，投资后续的一系列行为在最多 5 年时间内相继出现，在最后的两到三年内收割所有投资回报）。 　　虽然结构和周期上雷同，但是基金的规模，每个合伙人所管理的钱可大幅度地增长。在 1980 年，平均一支基金管理的钱是 2000 万美金，三名到四名一般合伙人每个人负责打理 3 到 5 次交易。这给风险投资合伙人以充足的时间，让他们能够直接跟创业公司进行沟通，将他们各自在相关领域的知识以及经验全部倾囊相授。而如今，平均每只基金规模增长了 10 倍有余，每一个合伙人管理的投资交易是过去的两倍甚至五倍，所以，不难想见，对这个行业以及技术的理解程度，合伙人往往比不上创业者本人。 　　创业者的光明面 　　我们上面谈到了很多投资条款对于投资人来说有利的一面，那么显然这些都是以牺牲创业者的利益为代价的，但是创业者还是不断地奔走于项目推介会的会场，而真正获得投资的公司往往很少，十几家公司里才能走出来一家。为什么这些看起来很聪明，很能干的创业者要去寻求这种将自己的利益割舍出去的投资交易呢？ 　　创业者在创业开始时期手头上并没有多少资金，很多创业者在一开始其实也看到了前行路上所存在的种种风险，所以从他们也有可能不想用自己的钱来冒险。而且他们也深知，自己就算有了很好的创业想法，但是身边没有足够多优秀的人才，能打造和发展一家像样的初创公司。 　　这个时候，风投公司就发挥出来自己的作用和价值，它能够让初创公司迅速拥有项目启动的第一笔资金，往往由风投支持的初创公司更容易在市场上找来优秀的人才，从而在最短的时间内抢占市场的某个先机。 　　更重要的是，绝大多数的创业者和管理团队都是从大公司或者是从大学校园里面走出来的。这是合理的，因为所有用于基础研究的资金，往往都是来自于某个大公司，或者政府拨款。但是这些公司机构往往只是能够帮助人们寻找到某些好的想法而已，无法将这些想法进一步转化成为一门生意。创业者知道自己如果在大公司或者大学里面待下去的话，肯定会受到约束局限，所以必须跳脱出来，寻求风险投资的支持。 　　如今的大公司在人们心目中的地位一落千丈，曾经人们愿意在大公司内部找一个安身立命的差事，但是如今的经济自由化浪潮让人们重新思考大公司的角色，越来越多的人感到自己的职位并不如之前那么牢靠，人们不再像过去那样对大公司那么忠诚地愿意奉献自己的一生了。 　　而且，美国是创业者的沃土，在这里，人们愿意去承担风险，赞赏创业精神。不像远东和欧洲的文化，美国的文化对于一家小公司的兴起和衰落并不会指手画脚，说三道四。离开一家大公司，回归一家大公司，都是比较正常且能够接受的。 　　出于以上的种种原因，对于创业者来说，风险投资资金是非常具有吸引力的。而初创公司在一般人眼中，也焕发出来不一样的光彩。那些厌恶风险、缺乏创新想法、善于执行、缺少资金的人们，更愿意在一家有风投资金支持的初创公司工作。如果初创公司在后续的发展中一飞冲天，这些初创公司里的雇员能够获得的回报，是那些朝九晚五在大公司里打工的上班白领无法企及的。 　　甚至于创始人在公司壮大之后，有可能被降级，他/她还是能够变得富有，因为他/她所持有的股票所带来的增值已经远远超过了工资的意义了。 　　很多创业者都误以为风投都是在寻找什么好的创业想法，其实他们是在寻找在某一个市场细分领域中好的管理者。在风投的眼中，创业者的价值体现在如下方面： 　　在市场中高增长区域中，那些自身能力符合岗位要求的人员数量有多少 　　关键岗位的人员素质（CEO、CFO、研发部门副总经理，核心技术人员） 　　人员技能配置、业界信誉、创业动机 　　承担风险的意愿 　　能够把自己销售出去的能力 　　满足了以上条件的创业者们才会最终进入到风险投资人的视野中，才有可能在谈判过程中占据较为有利的形势。理想中的创业者往往还应该具备一些可以追查的创业记录，最好之前就有过成功 IPO 的历史，这会让风险投资人眉眼舒展。风投想要投资的对象往往都是经过确认过的，极为成功的创业者，换句话说说，他们要尽可能地把风险压缩到最低程度。 　　跟风险投资人一样，创业者也需要自己做出一些判断，其中包括所处行业的基本面，所必备的技能，以及相应的融资计划，在合理的，较为短暂的一段时间内，评估自己创业的成功概率有多大。很多非常杰出的创业者往往苦恼于为什么投资条款对他们这么不公平，这个时候他们忽视了风险投资这个行业的基本运行规则，以及更重要的客观事实：目前他们真的没有其他融资渠道来替代风险投资了。 　　风险投资公司往往在谈判过程中占据主动优势，无非就是因为他们是融资渠道的唯一保证，且他们都具备一定的牵动创业融资圈的能力。但是无论他们多么占据主动优势，他们都不可能代替创业者，在充满高风险的市场环境获得高回报。所以说，创业者和投资人长期都处在一种相互制约，对彼此都具有一定诉求的微妙关系中。真正有竞争力的创业者永远是资本市场中竞相追逐的对象。那些被无数风投公司追在屁股后面的创业者，最好谈判过程中问出下面的几个问题： 　　谁会成为我们董事会中的董事？这个人在你们风投公司的职位是什么？ 　　风投公司的成员都参与到了多少个董事会当中？ 　　索要风投的投资记录，是否过去存在成功的投资业绩？ 　　如果有的话，去了解风投在这个市场细分领域中存在怎样的专有技术或者运营经验？ 　　在那些创业者被踢出局，或者涉及到不成功的风险投资案例中，这家风险投资公司在业界的口碑如何？ 　　最理想的风险投资合伙人往往都具备一些非常扎实的技能，以及跟这个细分行业有关的深厚经验。但是，绝大多数的风投从来没有涉足过目前想要投资的领域，但是，创业者往往一厢情愿地认为投资人的想法和技能是自己在市场上获胜的关键。事实上，这里 VC 可以值得凭借的力量往往体现在融资领域。每一家公司在发展中都要经历不同的阶段，每一个阶段都需要不同的管理技能组合。一个创办了公司的创始人，往往不是那个让公司迅速成长起来的经理人，而这个经理人也往往不是能够掌管一家大型公司的领导者。更通常的情况下，创始人往往不太可能是带领公司上市的那个人。 　　最终，创业者需要向风险投资人证明：他的团队和他的想法能够很好地迎合风投目前关注的重点市场，在他的股权参与和管理技能双重保障下，风险投资人之后的日子会过的非常轻松，而回报也会更加令人满意。当创业者能够很清楚的了解投资方的需求，并且对未来的期望有着更加客观审慎的判断，那么风险投资人和创业者能够实现双赢。 　　尽管在过去的十年时间内，风险资本大幅度地上升，但是它在美国经济中仍然占据非常小的比例。从理论上来说，它是可以呈现指数化增长的态势的，但是，公共交易市场上是有周期的，有泡沫越来越大的时候，也有一落千丈的时候，这些都会修正市场发展。如今，有多少公司都是没有赚到一分钱的情况下，以上亿的估值进行上市。如果历史是一面镜子的话，我们可以看到很多人都会从这场资本的盛宴中狼狈逃出。

评论：互联网金融超级“战舰”起航

两三年前，多数传统金融机构是没有足够的耐心和互联网金融机构谈合作的，更不用说将其视为“竞争对手”。而时至今日，已经没有人会小看这些对手。 　　蚂蚁金服、陆金所、京东金融、网商银行、微众银行、分期乐、美利金融……在一份民间统计的互联网金融50强榜单中，这些互联网金融机构赫然在列，上榜企业总估值8600亿元，均值172亿元，入围门槛10亿元。囊括了金融服务集团、互联网银行、互联网保险、互联网证券、财富管理、借贷、消费金融、征信等互联网金融细分行业。 　　尽管还未上市，但是这些互联网金融机构的估值已经可与不少A股上市公司争锋。可以预计的是，5年以后，将出现至少3-5家和股份制银行估值比肩的互联网金融超级“战舰”。 　　如果说，在发展的最初级阶段，大家还只是倚靠“拼爹、拼钱”这样粗放的竞争手段。那么，伴随着监管框架的愈发清晰以及行业格局的初步成型，中国的互联网金融行业竞争已经开始走向了合规化、专业化。 　　互联网金融不再是“小打小闹”，而是参与一些更加专业金融业务。比如，分期乐近日就宣布，与众安保险合作完成了首笔场外资产证券化融资。分期乐首席金融官乔迁表示，这意味着分期乐的资产质量正在得到各类金融机构认可，这也是分期乐近来不断接入各类持牌金融机构，打造平台生态的重要布局。 　　分期乐商城的各类数码产品、运动户外商品采用分期购买的方式销售给客户，因此，分期乐的债权天然具有小额、分散的特点，坏账率低于1%，是稀缺的优质资产。然而将小额分散的资产进行证券化却十分考验公司的大数据管理能力。为此，分期乐经过将近一年时间研发了一套融资管理系统，专门用于分期乐海量、小微债权管理。此外，分期乐还开发了一套SPV系统专门用以各类公募、私募资产证券化项目。通过SPV系统，合作方可以看到其项下资产包债权明细、基本情况、每日还款、风控数据、债权分布等情况，保证了债权透明性。此前在这套系统的支撑下，分期乐成为国内创业公司中最早成功发行标准ABS的公司，利率为5.05%，低于同业资金成本。 被许多机构投资者看好的不良资产处置，这一极其专业的领域也出现了互联网机构的身影。借助互联网平台“平等、开放”的基本功能，不良资产的处置方、投资方、第三方中介等各类市场主体，可以最大限度地减少信息不对称，降低时间、地域等因素的限制，实现市场资源的自动匹配。这既能有效提升不良资产处置效率，降低处置成本，也能满足众多市场投资者的投资需求而言，值得注意的是，在P2P和小贷机构等产生的不良资产之后，他们接下来的目标就将是商业银行、资产管理公司等传统金融机构的不良资产。 　　比如，互联网保险目前成为贡献保险业利润的新领域，迎来多方市场主体的介入。通过互联网，保险业可获取低价、稳定、长期的现金流即保费，投资端可以充分享尽复利带来的长期价值；市场进入低利率环境，利于保险吸纳低成本保费，投资端赚取利差得益于投资范围拓宽，而互联网轻资产低成本属性降低保险经营环节成本，从而增大费差；传统展业渠道被互联网替代，展业空间或被颠覆，互联网保险将获得巨大的发展空间。 　　互联网金融让市场和传统金融机构领教了自己的专业能力。接下来，需要做的，就是等待超级“战舰”真正到来。

互联网金融监管应“允许试错”

经历几年野蛮生长之后，互联网金融爆发出了许多复杂多变的风险。 　　面对监管不断升级和公众质疑，互联网金融企业的发展正处在一个转折点。在这种形势下，互联网金融产业如何发展，互联网金融治理的有效途径和办法都有哪些，就这些热点问题，在近日由中国经济报刊协会主办、善林金融协办、中国产业网承办的“2016互联网金融健康发展研讨会”上，业内专家学者们一一进行了探讨。 　　对此，中国财经大学金融法研究所所长黄震说：“实际上，出问题的一些互联网金融企业，只是打着互联网金融的名义，做一些金融诈骗或非法集资的勾当。”黄震说，在认识互联网金融时，一定要确定三个基本公式：第一个公式是互联网+非法集资不等于互联网金融，它还是非法集资；互联网+金融诈骗还是金融诈骗，第三个公式是互联网+金融创新才是互联网金融。 　　市场上出现互联网金融“失败论”、“替代论”等看法，对此，黄震认为“这么说是不妥的”。中国的互联网金融才刚刚起步，大浪初起，只是，互联网金融已经从观察期进入了监管期。 　　同时，黄震认为，互联网金融行业现在问题的核心不是创新过多，而是创新不足。 　　对于互联网金融的创新，黄震认为：“在新的技术革命驱动下的这一场金融创新，大家要允许它试错，同时要及时纠错和支持它改错。我们提出一个宽限期让它进行改正和自我纠错，这才能够迎来通过互联网思维不断迭代的方式找到未来的发展方式，最终可能实现普惠民生的目的。” 　　那么，互联网金融的治理有哪些效办法，整顿之后长效机制如何建立？ 　　黄震认为，就互联网金融行业来看，监管理念、思维和模式还没有能够跟上变革的脚步。如何实现新的监管模式，黄震提出了他的“十六个字”法：软法先行、硬法托底、刚柔结合、混合为治。 　　黄震解释说，所谓“软法先行”，即是用软法的理念探索创新的领域。“刚柔并济”则是指要注意柔性监管，比如增加第三方组织来进行柔性监管。而“混合为治”是，治理互联网金融依靠单一手段各管一段都不行，必须要打造一个新的综合体系出来。“如果‘一行三会’各管一段就会出现夹缝，所以要成立金融消费者保护机构，把金融消费者保护起来；要成立金融信息监管机构，将金融信息的传播监管起来等等。”

P2P网贷做银行不愿做的事

生存中，百姓或是微小企业暂时必要三五万元资金是常事，要是寻求银行贷款，必要抵押考核时间耗上好几周；选择民间财政公司，利息高得吓人，这铸成了P2P网络贷款平台融资来源。在小微企业贷款难配景下，P2P行业起到了对现行金融体系增补的作用。 P2P是传统金融机构的增补，提供的正是银行无法大概不乐意提供的办事。中小微企业从银行贷款感触有困难的占41.8%，比力难的占到31.03%，非常困难的占27.79%。 　　对贷款需求的小微企业或小我私家，银行不乐意大概确实也没有本领为他们提供融资，纵然有很好的现金流，但因缺乏财政报表，在银行框架下是不大概给提供贷款的。加上银行的高运营本钱也决定其不乐意做小额度的业务。P2P网贷行业实在是为小微企业或小我私家提供一个介于银行贷款和民间印子钱之间的融资渠道，从网贷平台得到资金的本钱高于银行，但远低于民间印子钱，且监管对付网贷行业利钱有上限不高于银行基准贷款利率四倍的要求。 　　数年生长下从事P2P行业的企业数量不下千家，而近半年多来，P2P行业时时传出有公司倒闭或跑路的消息，一粒耗子屎坏了整锅汤。 　　信贷考核、债权立室必要技能和履历，不是谁都能做。监管提出的包罗禁绝搞资金池、禁绝非法集资等“红线”，能有用扫除不是真正想恒久谋划这个行业的机构，对付行业恒久康健生长有利。 　　市场上的网贷公司风控本领差异很大。关于企业真实违约环境，以及投资人与企业可以负担的违约危害等，现在没有专门机构来观察宣布真真相况。信息不透明和不公然，容易造成投资人投资失误，并导致行业团体遭受丧失。 　　P2P行业需加大监管，尤其是促举行业企业进步谋划环境包罗出借方和资金方、违约等信息透明度，让投资者去选择符合的平台，这次专项整治后肯定会出实际质上的变革，点对点网络假贷生意业务的信息中介办事平台肯定会更多更好。

P2P国字号护法金身已破 安全之神何在？

近日，号称重庆最大民营P2P平台易九金融被曝出现了2.5亿的项目逾期——与其合作的国有担保公司贵州省能源担保公司在其网站上发布的57个项目全部逾期，随后各家媒体也对此事件作出了相应的报道引起广泛关注。在去年河北融投出现破产危机的时候，易九金融也出现在了被涉及平台的名单上。然而，易九金融官方却在宣传自己是“依托国有担保的互联网金融信息服务平台”的同时始终坚持不兜底。 　　而在昨天，事情有了喜剧性的转折。知名微博网友“曹山石”发布微博曝料称，维权投资人发出了贵州省能源担保公司高管的朋友圈截图，该高管竟然称投资人贪婪，活该!笔者作为投资人，想说一句：天雷滚滚，人在做，天在看!吐槽归吐槽，一些方法论还是要说的。 　　安全之神 　　银监会就提出了“四条红线”，其中之一就是P2P平台本身不得提供担保。“去担保”的呼声将P2P平台的目光吸引到了第三方担保平台的身上，一时间第三方担保在P2P行业风生水起，受到热捧，国资系担保似金龟婿! 　　一些新平台为了提高平台交易量，就必须上线大量项目，于是直接将借款项目交给那些具备项目资源担保公司，虽然不少担保公司有大量急需融资的项目，但这些项目是难以从银行获得贷款的。反过来，担保公司看中平台掌握大量投资人手中的闲散资金，依靠平台为手中的项目融资。一种是担保公司直接对P2P平台的借款项目进行审核、担保;另一种是由担保公司提供债权项目资源，并且担保公司对项目进行担保，然后在P2P平台上进行融资。 　　弱位弱势——附庸傀儡 　　区别于银行，许多互联网金融平台掩盖资金池业务的真实情况。主要是平台拆标引起的期限错配，造成平台“拆东墙补西墙，借新债还旧债”的现象，一旦某一环节出现问题，资金链就会断裂，运营过程中资金流动性风险不断累积出现流动性风险，基于背靠大树好乘凉的逻辑，扯得上关系的三方担保显得很关键。 　　平台变成了担保公司的理财渠道，平台收取利差，变成了担保公司的“傀儡”。而很多平台对担保公司十分信任，不进行尽调，见到保函就将项目上线，最后担保公司无法兜底，受害最大者就是平台和投资者。当担保对于P2P平台来说是摆设时，其在行业存在的意义也就不复存在了。 　　担保模式作为P2P资金保障的一个砝码，当其失去应存的价值时，相信离“世界末日”也不远了。 　　面对现实，我想说 　　互联网金融走到今天实属不易，假设违背初衷，缺乏自律，那么结局一定会很惨。如果忘记当初为什么做金融创新，抑或是标榜的普惠金融，盲目的自欺欺人，蝇营狗苟，夜郎自大，最终留下的只能是几千具烈士的皑皑白骨。望州财富、e速贷事件的发生，已经在给互联网金融这一行业敲醒了警钟，互联网金融需要重塑自身的形象。 　　之前的互联网金融作为一种英雄人物出现的，敢于打破所谓的金融垄断，敢于创新，敢于愤世嫉俗，像烈士一样前赴后继，虽万死而吾往矣。 　　反观时下出于生存和资本逐利的本能，很多P2P平台一直游走于法律合规边缘，出现了形形色色的自融、设资金池、平台承诺保本保息、传销、高利贷、非法集资及洗钱等行为。还有一些平台实质上并不是真正的网贷平台，而是打着网贷旗号从事非法理财的平台。 　　商业模式决定风控系数，一旦风控体系出现问题，P2P模式再炫、再新颖都是妄谈。他们不再尊重金融风险规律，只图平台规模大而全;不思于自身合规运营，平台风控问题，只图炫耀，成名，炒作，挥霍，失败只是时间的问题! 　　前行，犹如蜀道，但有光 　　P2P本质还是金融，要想真正控制风险，最重要的风控关未来还是要把握在自己手中，就需要从项目源头抓起，把控好资产质量。在竞争白热化的P2P市场拼的是自身内功。 　　其实，现在P2P正处于大浪淘沙阶段，就模式而言，很多平台也在寻找适合自己未来方向。而其最终选择的都是抵质押模式，所谓抵质押模式，就是借款人借款需要提供足额的固定资产来做质押或者抵押以保障安全，这也是传统金融运用最普遍的一种业务模式。 　　行业内践行抵质押模式的平台越来愈多，行业内做的较好的平台都在实行这一模式，而相对担保模式的被动局面，抵质押模式在主动性方面将占据绝对的优势，成为未来行业的新宠也在情理之中。 　　老生常谈的是金融领域的新兴的事物本就会伴着争议成长，P2P平台难以摆脱诸多风险的阴影，本就无可厚非。互联网金融作为一个全新的朝阳业态，需要整个社会给予客观公正的认识。大浪淘沙阶段，低调做事，修炼内功才是王者之道!

P2P寒冬来袭 国外Avant亦挺不住

自成立以来，短期消费贷款平台Avant基本没出现过什么负面新闻。但是最近我们却听说，Avant决定减员60人，以此应对近日萧条的借贷市场。有报道指出，2016年第一季度，该平台借贷总量下降了27%。除裁员外，Avant可能还准备放弃原来的产品类型拓展计划。 　　今年3月，Avant贷款总量成功突破30亿美元。借此机会，Avant宣布进军担保汽车贷款市场，同时还准备推出一款信用卡产品。这款车贷包括担保贷款、直接面对消费者的汽车再融资项目（不过与Zopa最近推出的车贷再融资产品并不一样）以及汽车通用融资产品。但是这些想法可能暂时是要搁置了，至少目前来看是这样的。 　　对于此次裁员，Avant首席执行官Al Goldstein表示：”我们最大的竞争对手刚刚倒下了，整个在线借贷行业目前正处于拐点时刻。”（我们都知道Goldstein指的是上周Lending Club首席执行官Renaud Laplanche引咎辞职风波。） 　　不过对于Avant的长期发展Goldstein还是充满信心的，他认为：”今年起，资本市场的确发生了变化。而我们是首家采用恰当应对措施的在线借贷平台。而那些没有应时而动的公司，大家都知道他们经历了什么。” 　　我们也不能确定上述说法到底有多少可信度。但是我们看到，消费借贷平台Prosper同样也在5月早些时候进行了裁员，幅度高达28%。 　　不过，Avant应该是会在近期获得大笔融资的。因为其实早在2015年9月，Avant就完成了3.25亿美元的E轮融资，公司总市值更是达到15亿美元。此外，Avant还在加拿大和英国分别开设了分公司，并在本月早些时候成功在资本市场为这两个分部融资1.3亿美元。

P2P平台与羊毛党激战 平台落败提现困难

近日接到用户爆料称，去年在好投金服投资了二千多元，2016年1月1日到期，现在还没打款到银行卡，打客服电话却不接。 　　小编尝试登陆好投金服官网http://haotou100.com.cn/，发现网页已经无法打开。随后融360小编拨打好投金服400电话，被告知拨打电话暂停服务。 　　提现门槛层层叠加 　　1、新用户上传手持身份证照片 　　经过一番梳理，小编发现好投金服早在去年年底就曝出提现困难，有一些投资人论坛上进行了曝光。有的帖子得到了好投金服的回复，以其中一个帖子为例，好投金服给出的原因是，由于有大量不法分子在平台套利，要求新用户上传手持身份证照片，最新一次回复是2016年1月6日。 　　 　　2、老用户也无法提现 　　好投金服方面给出的理由看似合理，但发现在另一个帖子中，有爆料人于2016年1月19日表示，2015年12月21日提现还未到账，除了新手受到限制，老用户也无法提现。 　　3、提现需50000元起 　　小编在论坛中看到有投资人晒出提现操作截图，截图显示好投金服要求投资人提现金额不得低于50000元！关于这一说法，另一媒体晒出的平台公告也得到了印证。 　　 　　提现需50000元起是什么？小编投过的P2P平台提现最高要求是100元起，而且对于P2P投资人来说，很多人在一个平台投入的钱不会超过50000元，达不到门槛又想要提现，投资人只能再给平台充值！ 　　试问你会给一个已经出现提现困难的平台充钱吗？ 　　好投金服发羊毛或引套利不法分子 　　对于P2P行业来说，平台发羊毛是再正常不过的了，为了吸引投资者好投金服也派发过羊毛。2015年平台推出注册送1万体验金和50元红包的羊毛，1万元体验金可以直接投资3天标后获利5.8元，充值500元投资15天标后50元红包也可以提现。相当于在好投金服注册并投资500元，15天后可以赚取超50元的收益，羊毛还是很厚的，自然就吸引了一大批投资者。 　　要知道如果平台实力不够，很容易承受不了羊毛党的挤兑，出现提现困难。好投金服最初给出的说法是，“大量不法分子采用盗取或购买他人身份证及银行卡信息等手段在我司平台非法套利”，限制提现是“为确保不损害理性投资人的权益，并杜绝此非法套利行为”。但对于老客户也进行限制，并提高提现门槛，好投金服这一说法并不具备很强的说服力。

政府平台不还钱 中原信托向市委书记告状现转机

政信信托欠款催收惊现新玩法。近日，中原信托针对四川省巴中市土地储备中心（下称土储中心）和巴中市财政局推诿信托贷款偿还问题，向巴中市委书记冯健写信告状，并希望冯健过问安排。随后，巴中市人民政府信访局受理了中原信托信访内容，并责令巴中市土地土地储备中心如期偿还了信托贷款。 　　财新记者发现，在巴中市政府网站“市委领导”栏目中，巴中市委书记冯健的简介下方设有“书记信箱”一栏，点击即可给冯健写信。中原信托工作人员詹恒阳即通过此渠道解决了信托贷款如期偿还问题。 　　根据詹恒阳3月25日写给冯健的书信（下称书信），中原信托于2013年底和2014年初向土储中心合计发放3亿元信托贷款，用于黄家沟安置房建设项目。对于上述融资，巴中市政府和巴中市财政局均出具了安排财政资金偿还信托贷款的承诺函，并将上述债务纳入政府性债务。 　　2015年9月25日，巴中市财政局通过发行市政债方式向中原信托提前偿还信托贷款本金1.02亿元。剩余未到期信托贷款情况为：2016年4月2日到期本息合计5160.51万元和4月25日到期本息7740.77万元。 　　然而，对于上述剩余债务，土储中心和财政局出现了互相推诿情况，使得由巴中市政府信用做背书的政信信托项目存在到期无法兑付风险。詹恒阳表示，在信托贷款即将到期的一个多月前，中原信托已经多次向土储中心主任余江沟通，余江称，“财政资金安排有困难。”随后，中原信托又联系巴中市财政局局长孙辉，孙辉则让中原信托继续找土储中心解决还款资金。 　　詹恒阳在书信中质疑，首先，信托贷款已纳入政府性债务，前几笔贷款都有财政局资金偿还；其次，2016年2月四川省发行的市政债亦将中原信托上述债务纳入置换范围。因此，詹恒阳恳请冯健过问安排信托贷款兑付问题。 　　除上述事实陈情外，詹恒阳在书信中还表示了刚性兑付潜规则下，如果信托项目到期未偿还，投资人一旦将违约曝光，将对巴中市政府信用造成严重影响，并暗示4月2日到期的5000万元本金，已有投资人比较敏感。 　　针对上述书信陈情，在巴中市人民政府信访局责成限期办理要求下，土储中心于4月1日回应称，已经于3月31日和4月1日将4月2日应偿还本金5000万元、利息160.51万元转至中原信托账户.

警方通报365金融非法吸存案进展 3人被抓获

近日广州警方通报P2P网贷平台“365金融”特大非法吸收公众存款案进展，通报称，已抓获3名该案主要犯罪嫌疑人。 　　广州市某公司于2012年注册成立，法人曾某，多次变更注册地址。公司实际办公地址在广州天河区体育西路某大厦B塔48楼，经营范围包括资产管理、投资服务等，公司旗下经营“365金融”网络借贷平台业务。 　　广州市某公司对外宣称旗下“365金融”平台是P2P网络借贷款中介平台，只赚取中介服务费用。实际上，该公司使用曾某(男，32岁，山东荷泽人，公司法定代表人、董事长)、黄某(男，35岁，广东丰顺人，公司总经理办公室负责人兼财务部负责人)个人银行账户收取事主投资款，然后建立“资金池”自融自用。 　　2014年初，为保证到期的“借款标”及时兑付，曾某等人通过平台发布高额回报虚假标，大肆非法敛财。为提高事主的投资积极性，曾某授意黄某以其个人身份资料、银行资料向深圳某电子支付科技有限公司广州分公司申请安装POS机，并授意其他业务员鼓动“资金紧张”的投资人，通过信用卡消费刷卡套现的形式，到公司平台投资。 　　2015年6月底开始，“365金融”网络借贷平台出现“限制提现”情形，7月出现投资人“恐慌挤兑”情形，部分投资人到广州世某公司交涉催收无果。至2016年3月21日，广州天河警方累计收到155名事主报案，涉及3842.69万元人民币投资款。 　　2015年10月，广州天河警方抓获嫌疑人黄某。2016年3月7日，警方在山东省荷泽市抓获嫌疑人曾某。3月21日，在广州抓获嫌疑人李某(男，43岁，陕西渭南人，公司总经理兼营运总监)。目前3名犯罪嫌疑人已被警方依法逮捕。

人民日报:该给网贷平台念念“紧箍咒”了

人民日报今日刊文《该给网贷平台念念紧箍咒了》，文章以江苏互联网金融协会出台的首个网贷产品事前备案办法为例，分析了如何加强P2P网贷监管促进行业健康发展，并解释了网贷行业协会出台的监管办法究竟有没有法律效率。 近年来，P2P网贷平台跑路事件频发，平台自融及庞氏骗局屡见不鲜，老百姓难以辨别投资风险。网贷行业快速发展的同时，也是鱼龙混杂、良莠不齐。如何分辨真假平台？如何加强监管促进行业健康发展？ 4月，江苏省互联网金融协会在全国率先出台《江苏省网贷平台产品模式备案管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），要求其会员单位对其所发行的互联网金融产品类别、业务模式等进行事前备案。 日前，开鑫贷融资服务（江苏）有限公司已经收到了试用管理办法。自4月下旬起，属于该协会会员单位的P2P企业都已开始受到《办法》约束。 事前备案—— 发行新产品需在协会先行报备 “互金行业内有几类经营机构，第一种机构不懂风控、不懂金融，加之产品结构本身很复杂，风险也随之加剧；第二种机构则认为创新就得突破现有法律；第三种机构则是恶性主体，进入行业的目的就是圈钱。”中国政法大学金融创新与互联网金融法制研究中心主任李爱君说。 如何汰劣留良？《办法》规定：网贷平台在发行新的产品类别、推行新的发展模式前5日内，要将产品或模式说明、风险提示和合法合规性说明等相关材料报协会备案。 李爱君认为：“备案制可以倒逼那些不专业的平台去聘请专业人士来设计科学合规的产品，将违法违规的产品扼杀在源头，从而对投资者多一重保护。” 江苏安家贷金融信息服务有限公司总经理李晓羽认为，备案制度给会员企业提供了一个标准化的操作流程。 此外，《办法》还规定：网贷平台要按照协会要求定期履行信息披露义务。 “P2P行业要长久发展必须进行信息披露，实现舆论和监管部门的他律。大部分出现问题的P2P平台都是因为没有信息披露，从而导致自融或庞氏骗局发生。”第三方资讯平台网贷之家创始人徐红伟认为，《办法》实际上是对去年12月发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》的落地。 审查P2P投资人—— 需告知投资人风险，资金投入比例等 姜先生是南京本地的一名P2P投资的“熟手”，南京乃至全国的P2P企业他都有过投资，被问及为何如此青睐P2P时，姜先生回答：“如果能够控制风险，P2P这个模式其实很好，它实现了普惠金融。” 听闻江苏省网金协会出台的相关管理办法，姜先生更安心了。“从源头上把控了协会会员单位所开展的金融服务，让我们广大投资人在投资P2P时有了强有力的一道保障。” 对投资人的关注是《办法》的一大重点。 《办法》规定：协会对产品投资者适当性进行审查，重点关注网贷平台是否已按照法律法规及自律规则要求建立和执行投资者适当性管理制度；投资者的风险承担能力与产品的风险是否匹配；风险揭示或营销推广材料是否客观、准确，是否符合产品的实际情况。 对此，徐红伟表示，在法律没有明文规定的情况下，网贷企业都只讲好的一面，比如“保本保息”，但实际上，P2P投资的风险很大，必须事先告知投资人。“除了告知投资风险，还要告知投入资金的比例，比如一些大叔大妈不该把所有积蓄都投进去，就算投的是正规平台也是有风险的。” 李晓羽认为，《办法》规定发行金融产品、创新业务发展模式需先经协会备案，这将增加协会与P2P会员单位的信息交互，协会可以第一时间掌握关键产品的数据。同时，备案制度将进一步保障投资人的利益，“有些平台目前信息还不够透明，没有完全公示资金的投向。如果备案，相当于强制地披露资产状况，这将让投资人能更加深刻地了解到对应的资产是什么，也更能甄别资产的优劣。” 协会自律—— 协会出台的办法究竟有没有法律效力？ 数据显示，截至今年2月底，江苏共有127家P2P平台，其中属于江苏互金协会会员单位的有16家。这16家平台的交易额和借款余额占江苏网贷交易额、借款余额的比例分别为83%和85%。 徐红伟提出，《办法》针对会员单位生效，如果谁不遵守，就有可能被踢出协会，这也向外界透露出这个平台可能不合规。 4月24日，该协会进一步公布了《关于对网络借贷平台高管人员的管理指引办法（暂行）》，要求会员单位的高管人员必须实行信息报备和监督管理，降低金融风险。 “会员单位能够自我约束自我管理好，江苏的P2P行业也就稳定了。”江苏省互联网金融协会秘书长陆岷峰透露，该协会还将出台更完善的管理政策。 那么，由协会出台的办法究竟有没有法律效力呢？法律界人士表示，协会本身是民间机构，不是行政组织。因此，协会出台的办法其约束力在协会内部，在会员单位之间，更类似于一种行业内部的管理规范。 一位不愿具名的江苏政府部门人士表示，通过协会进行产品备案，将对行业产生净化作用。他说，在平台跑路事件频发、属地化监管职责还不是特别明确的时候，协会能主动作为是难能可贵的。“政府监管是有法律授权才可为，而协会是法无禁止即可为，协会自律管理与政府监管是配合和互补的关系。”该人士也谈到，协会是为会员单位服务的，只要会员愿意让渡一部分权利给协会，遵守协会章程，参与协会内部重大事件讨论并签字，那么，他们之间是有约束力的。 实际上，除江苏外，不少地区的互联网金融协会都已有所动作。3月15日，上海市互联网金融行业协会宣布，将建立较为完善的P2P巡查机制，建立互联网金融产品库。业内人士透露，广东等省份的互金协会正在拟定类似的办法。

推动民间资本扶持＂双创＂ 股权众筹如何承受＂内外大考＂

相比传统的债权融资，基于互联网技术的中国的股权众筹平台正在整合投资人的力量，为推动实体经济发展、特别是助力科技型初创企业的成长提供资金帮助。但与此同时，伴随着监管层正在全国范围内开展的互联网金融专项整治工作，股权众筹行业也面临合规发展的大考…… 　　助力科技型企业： 　　众筹看重高至百倍的收益能力 　　业界人士普遍认为，互联网股权众筹模式对初创企业的前期融资起到了重要作用，有效解决中小微企业融资难问题。同时，还丰富了投资者的投资渠道，利于盘活民间资本。但在中国经济转型升级背景下，股权众筹该如何发挥优质企业的筛选器作用？助力科技型企业，众筹参与者最看重的又是什么？ 　　“当前，推动供给侧结构性改革，要加快实施创新驱动发展战略，不断提高全要素生产率，基于此背景，民间资本通过各种渠道助力科技含量较高的创业创新，也迎来了新的发展机遇。”5月19日，在第十九届中国北京国际科技产业博览会中关村(000931,股吧)创新论坛上，中关村管委会副主任王汝芳这样介绍。他同时表示，“天使投资+合伙人制+股权众筹”构成了新的企业股权模式，其中合伙人制度从制度层面上承认了人才和智力的价值，而天使投资和股权众筹共同成为具有核心竞争力企业快速发展的催化剂。 　　“如果一家企业需要100万元资金，在传统的融资逻辑里，其中70%左右来自基于抵押物的银行贷款，10%来自类似信托的非银贷款，10%左右来自企业发行的债权融资，留给资本市场的融资额度往往不足4%。而这种融资模式对初创企业而言是行不通的。当前，我国鼓励‘双创’，而‘双创’企业多数是初创企业，让他们获得贷款，最为直接的方式或许就是股权众筹。”在接受本报记者采访时，中国政法大学法和经济学研究中心教授胡继晔这样表示。 　　京北金融总裁罗明雄表示，在中国经济转型发展大趋势下，科技型创新企业大有作为，而这些企业由于轻资产等特点，需要得到系统的资金扶持。这几年，随着我国多层次资本市场的不断完善，尤其是风险投资体系的逐步建立，为这些企业带来了良好的发展环境。 　　在罗明雄看来，现在创业企业的融资环境要比上世纪八九十年代好很多，“改革开放后的第一批本土创业者，大多数没有获得国内的资金支持，而被动接受了国外的创业基金，现在，只要有好的想法、技术和产品，企业在本土找钱并不难，无论是天使投资还是风险投资，这些资本能够为企业的快速成长提供帮助。”罗明雄这样表示。 　　什么样的企业能够被民间资本看重，又如何通过股权众筹方式获得资金支持？ 　　在接受本报记者采访时，清科研究中心研究总监姬利表示，与债权众筹相比，股权众筹投资企业看重的并非稳健收益，而是企业的市场空间和规模化的发展，因为一旦成功，这样的投资所获得收益将是10倍甚至100倍的。因此，投资人对于众筹项目的考量也趋于苛刻。 　　“就目前而言，有两类众筹在圈里很火：一种是专注消费类的众筹项目，比如很多人一起众筹开咖啡馆，或者其他的类似B2C（“Business-to-Customer”的缩写，即商家对客户）的业务，这种众筹更像是很多人在一起做生意，单个投资人承担的风险并不大；另一种则是现在业界追捧的科技类创新企业，投资人在决定扶持企业之前，通常会考虑企业团队的专业背景和能力，项目技术门槛的高低，技术是否能在市场上领先对手一步、形成业务‘护城河’等，这些条件都具备，投资人才通常会认为，这个企业在未来有机会脱颖而出、做强做大，进而掏出真金白银交给领投人。”姬利这样说。 　　对此罗明雄也表示，由于资本本身的逐利性，在风险承受能力可控的前提下，资本拥有预判并提前介入成长性企业的能力，“但必须强调的一点是，无论是股权众筹还是债权融资，资本的目标都是锦上添花，投资企业并不是因为企业缺钱，而是它看重你未来良好的经营、盈利能力。一旦资本发现你具备这样的素质，就会调动资金和人脉，为企业保驾护航，并且在未来寻求理想的退出通道。” 　　行业竞争激烈： 　　股权众筹平台如何可持续发展？ 　　在助力实体的同时，股权众筹行业内部的竞争也异常激烈。有业内人士提出，相比草根云集的互联网金融债权融资（即P2P网贷平台），诸如京东、阿里、平安等巨头以及众多专业机构已经占据了股权众筹领域的较大地盘，缺乏资源、背景及专业能力的草根股权众筹平台基本上没有太大的生存空间。 　　外部竞争激烈，内部运营也存在挑战。就行业自身而言，股权众筹也面临着优质项目少、估值定价难、建立信任久、退出周期长这四大难点，仅退出周期长这一点，就成了考验投资人的关键一环。据罗明雄认为，短则2－3年，长则7－8年甚至更长的股权投资退出周期考验投资人的耐心。 　　如何才能让股权众筹平台获得长期持续的发展？罗明雄表示，股权众筹平台只有确保自身有合理的收入及利润，才能为项目方、投资人等提供持续优质服务，保障投资人权益。“股权众筹本质应该是‘FA(即财务顾问)+投资’，以京北众筹为例，我们收取5%的融资顾问费、3%的跟投管理费及20%的收益分配，就是投资管理公司的常规收益。” 　　可持续发展的另一个关键话题是投资人保护。 　　“股权众筹一直游走于法律边缘，一不留神就有滑向非法集资泥潭的危险，因此我建议通过加紧立法对投资人进行保护。”胡继晔表示。 　　去年7月18日，中国人民银行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，明确股权众筹的监管归口是证监会。去年8月7日，证监会发布了《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》、《中国证监会致函各地方政府规范通过互联网开展股权融资活动》，决定对通过互联网开展股权融资中介活动的机构进行专项检查。 　　今年2月，《国务院关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》发布，该意见要求，加快民间融资和金融新业态法规制度建设。尽快出台非存款类放贷组织条例，规范民间融资市场主体，拓宽合法融资渠道。尽快出台P2P网络借贷、股权众筹融资等监管规则，促进互联网金融规范发展。 　　而谈到监管与投资人保护，罗明雄认为，股权众筹的核心就是打理别人的资金，因此必须接受适度监管，牌照制或许是未来公募股权众筹平台的监管逻辑，而对于私募股权众筹而言，在不碰自融、不设资金池、合规适度披露信息等底线之上，从业者资质也需严审，要保护投资人利益，就先要加强对从业者的教育。 　　姬利认为，科技创新需要金融创新来服务，但股权众筹纯粹是投资概念，完全不同于债权投资的逻辑。“投资科技型企业的风险不低，天使投资的成功率往往不到10%，换句话说，投资10个企业、最终只有一家企业登上创业板的情况在股权众筹圈内屡见不鲜，因此这并非是‘全民投资’的乐园，在金融创新监管方面，建议明确行业底线，通过对平台资质、内部风控等提出具体要求，更好地保护投资人的合法权益。众筹平台同样肩负着提示风险、教育投资人的责任，而非一味扩大会员规模。”姬利称。

个别私募虚假宣传夸业绩 投资者需警惕

投资者在选择私募基金投资时，应当高度重视私募基金管理人的诚信经营情况，学会自我保护。 　　来自广东证监局的消息显示，广州某私募机构（简称Y公司）2014年4月在中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人。Y公司通过国内期货市场的投资操作管理基金产品，2014年10月，该公司管理的4只基金产品，全部因净值跌破基金合同约定的清盘条件而被产品发行方清盘处理。 　　2015年3月，Y公司发生股权变更，实际控制人、高级管理人员等均发生了较大的变化。在上述重大事项发生后，Y公司一直未按照规定向协会报告并更新登记备案信息。适逢证监会部署对私募基金行业的专项检查。检查过程中，Y公司除提供《公司章程》外，未向检查组提供任何业务资料，不配合现场检查工作。除此之外，Y公司还在公司网站首页处宣传“年化收益30%~50%不再是梦想”，选择性披露其管理基金中盈利的产品收益率，对于上述被清盘处理的4只亏损产品则只字不提。 　　广东证监局相关负责人指出，基金管理人在产品全部清盘、产品投资者亏损严重的情况下，不仅不积极应对大量客户出现亏损的现实，反而采取股权转让、变更高管人员的消极方式，拒不履行重大事项报告义务，摆出一副“事不关己”、“一走了之”的态度，严重损害了私募基金行业形象和市场经营秩序。本案是私募基金领域虚假宣传、隐瞒事实的典型案例，具有以下特点： 　　第一，缺乏诚信经营意识。该公司在相关基金产品发生亏损清盘后，企图通过股权转让、变更高管人员等方式“改头换面”，规避产品亏损清盘给公司商誉带来的不利影响，不及时履行重大事项的报告义务，只是把登记备案作为自己增信的一种手段。 　　第二，内控水平低。该公司自2014年取得私募基金管理人登记资格以来，一直未建立内部管理与风险控制等相关规章制度。 　　第三，选择性宣传历史业绩，不如实披露产品亏损风险，通过公司网站公开宣传高额收益，具有较大迷惑性。公司网站选择性披露盈利情况较好的产品，公开宣传30%~50%的高额收益，而对部分亏损的产品则不予披露，使得一些投资者被该公司高管人员的“冠军光环”、“历史高收益”等现象所迷惑，不能清醒、全面认识私募基金产品高风险的特点。 　　第四，刻意逃避、推脱或拖延，不配合监管。该公司为了发行产品的便利，主动向协会申请管理人登记。但登记后，不及时更新公司相关联系方式；接到现场检查通知后，相关高管人员采取逃避、推脱或拖延的方式回避现场检查要求，拒绝提供任何检查材料，监管配合度极低。 　　上述负责人表示，投资者在选择私募基金投资时，一方面，通过对私募基金管理人公示信息审慎查证私募基金管理人基本信息，充分了解私募基金管理人及高管人员的管理能力、风控水平和职业素养，加强风险意识；另一方面，要辨明私募基金管理人的宣传实际情况，不要轻易被所谓的“冠军光环”、“历史高收益”等诱导性宣传所忽悠，对于不懂的概念、模糊的表述可以要求管理人进行解释或说明，切勿被各种夸大、虚假宣传忽悠、蒙蔽

监管升级 基金业加速去杠杆

从证监会表态关注保本基金的潜在风险，到《证券投资基金管理公司子公司管理规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》两份文件征求意见稿的发布，再到《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》拟修订，近期一系列政策动向反映了监管部门正着力推动资产管理行业“去杠杆、控风险”。在这样的政策主基调下，基金子公司以2000万注册资本就能撬动几千亿资产管理规模的高杠杆运作时代即将谢幕，基金产品的“去杠杆”化也成为大势所趋，继公募分级基金持续缩水之后，私募和专户形式的分级资管产品降杠杆也即将大规模启动。 产品降杠杆大势所趋 对于“八条底线”升级版，业内最关注的重点之一是，对资产管理计划杠杆倍数进行了较为严格的限制。按照新规，股票类、混合类资产管理计划的杠杆倍数不得超过1倍，为员工持股计划设立的股票类资产管理计划的杠杆倍数不得超过2倍；期货、固定收益、非标类资管计划杠杆不得超过3倍；其他类型资产管理计划杠杆倍数不得超过2倍。 业内人士表示，此前的规定是杠杆不得超过10倍，所以部分机构可能存在杠杆比例较高的专户产品。新规出台后，对这些存量产品存续期内的运作以及新发专户产品的设计思路可能带来相当程度的影响。 “目前相当比例产品的杠杆高出了红线。”上海一家基金子公司总经理表示，以定增产品为例，惯常的做法是2倍杠杆甚至更高。本次修订稿明确“新老划断”，新产品新办法，老产品老办法，但老产品如果不符合相关条款就无法续期。随着新产品的设立和老产品的陆续到期，基金专户和资管产品的整体杠杆率会有较大幅度的下降。 值得一提的是，作为去年“杠杆牛”行情中的明星，公募的分级基金首当其冲受到了监管，规模在市场的下跌中持续缩减。据广发证券统计，截至上周五收盘，分级基金规模共1100.64亿元，其中股票被动型分级场内规模963.81亿元，较2015年末缩水11.99%。由于监管部门暂停分级基金上市和审批，中融白酒分级自5月6日起进入财产清算期，成为首只清盘的分级基金。此外，还有部分分级基金选择主动转型为LOF基金。 子公司高杠杆运作受阻 多位业内人士表示，相对于“八条底线”，对基金子公司影响更大的当属《证券投资基金管理公司子公司管理规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》两份征求意见稿。如果这两份文件最终发布，基金子公司设立门槛将大大提高，并且要建立以净资本为核心的风险控制指标体系。这意味着，基金子公司以最低2000万注册资本金就能撬动几千亿元资产管理规模的“野蛮生长”时代即将终结。 在新规下，基金公司设立子公司需满足成立年限不低于2年、非货币基金公募规模不低于200亿元、净资产不低于6亿元等7项门槛的要求。专户子公司应当满足净资本不低于1亿元、调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100%、净资本不得低于净资产的40%、净资产不得低于负债的20%等风险控制指标的要求。 “最大的考验在于，2016年之后的新增业务要按照系数补充资本金，这直接扼住了基金子公司管理规模扩张的咽喉。”一家基金子公司总经理表示，公司内部已做过冲击程度和需要补充资本金的测算，下一步股东方将考虑增资以维系业务增长。 东北证券认为，效仿其他金融行业建立以净资本为核心的风控体系，短期内将增加基金子公司资本金压力。对净资本的要求及风险资产扣减系数挂钩业务资产将消隐基金子公司相对于券商、信托在通道业务上红利。考虑不同业务费率和风险资本计算系数差异，预计新规可有效引导基金子公司由通道业务向主动型管理业务、资产证券化等业务回归，同时通道业务费率将明显提升。 严控保本基金风险 接棒分级基金成为市场明星的保本基金，也在经历一哄而上之后的尴尬。目前存续的保本基金产品均采用了连带责任担保方式，且多数规定了担保方拥有无条件追索权条款。这样的保本保障安排由基金公司承担最终的可能风险损失。 对于投资者而言，保本基金并非杠杆型产品，但业内人士认为，保本基金的担保安排在某种程度上也可以视为基金公司为了获取管理规模而“加杠杆”的行为。一旦保本产品出现大规模亏损，基金公司无法保本时，将损害投资人的利益。监管部门已明确表示，这与基金公司的资本金制度不相匹配，可能损害基金持有人的利益，并可能危及基金公司体系，潜在风险不容忽视。 基于以上考虑，监管部门表示，将尽快弥补制度性缺失。申请注册连带责任担保方式保本基金产品的，基金公司须提前做好压力测试，妥善安排最终风险承担机制；对于采用买断式担保方式的保本基金产品，基金公司在充分评估风险、合理测算风险承受能力基础上，可正常申请注册。 由于此前买断式担保方式并无先例，有基金公司人士表示，在理论上，买断式担保方式对于公募基金管理公司自有资金风险冲击更小，财务影响也更可量化。但在实际业务中，如采用买断式担保方式，担保费率势必大幅提高，基金公司需要仔细评估保本基金的运作及费率设计，并需找到合适的担保机构作为合作伙伴。 业内普遍预计，无论是监管部门对保本基金发行的收紧，还是近段时间保本基金成立后“保本难”的现实，都会减缓市场上保本基金的发行速度，未来保本基金的数量和规模增速均会大幅放缓。

美国财政部网络借贷报告之三：建议和未来展望

本文编译自美国财政部本月发布的针对网贷平台的白皮书《Opportunities and Challenges in Online Marketplace Lending》。报告前两部分请点击：美国财政部网络借贷报告之一：网络借贷的背景和定义/美国财政部网络借贷报告之二：财政部收集的RFI的信息反馈 建议 基于RFI的回应和市场调研，财政部形成了以下建议来促进网贷行业的健康发展，同时促进为小微企业的消费者提供安全可接受的贷款资源。这些举措旨在权衡配置财政部现有的资源，鼓励行业和联邦各部门积极参与到实践标准的发展中。 · 支持更稳健的小微企业借款者保护和有效监管 2015年从网贷平台获得贷款的小微企业对他们的体验并不是很满意。根据2015年小微企业信贷调研，借款人满意度仅为15%。最令人不满的前三项是高利率（70%），偿还期限（51%）和缺乏透明度（32%）。该份调查发现从银行获得贷款的小微企业的满意度是百分之70%。 储蓄机构和网贷平台对小微企业的放贷大体上受制于同样的法律规则。然而，储蓄机构要受制于更高程度的监管。有效的监管可以提高小微企业网上借贷行业的透明度。 更进一步说，有强烈证据表明额度在10万以下的小微企业贷款跟消费者信贷有着共同的特征然而却不享受消费者保护条款。关注这个额度以下的这些共同特征，以及有效监管，可以在保护个体经营户和小微企业主的同时使更大额的小微企业贷款的法律负担最小。财政部愿和国会会员一起考虑解决监管和借款人保护的立法。 通过像小微企业借款人权力法案的尝试，私营部门开始集聚网贷平台借款人的支持，包括透明定价条款、非滥用产品、负责任授信、经纪商的公平对待、无歧视的信贷条件、公平催收条例，表明这些都可以在不增加新兴行业负担的条件下达成。 · 确保借款人体验和后期运营 由于适宜的信贷环境和大部分网贷投资者可以从自动结算机构（Automated Clearing House）获得回款，款项偿还问题的影响目前来说是局限的。只有在贷款出现逾期情况网贷平台才开始对该项目进行跟踪，然后把服务外包给催收机构，这种现象是非常常见的。一些网贷平台设立了后备服务人员保证连续性、降低交易方风险。在一个更不适宜的信贷环境下，现在的催收设施是否能有效解决逾期率的上升还不是特别明确。 为了最好地服务于借款人的需求，行业应该采纳相应的标准提供给借款人较好的体验，无论是从获款还是当逾期和违约时的催收。市场参与者应该形成合约或其他机制，以匹配借款人和投资人的利益。网贷平台应该致力于提供良好的从项目立项到偿还的顾客服务，即使是在借款人资金紧张的时候。顾客服务应包括对客户信息需求和错误纠正率的反应时间。 财政部相信所有的网贷平台在处理经济窘迫的借款人时都需谨慎。此外，网贷平台应该采用准确实用的信息,保证借款人的成功率的增加和违约率的减少。对有困难的借款人重要的信息包括公平债务催收作业法（The Fair Debt Collection Practices Act）中的条例，争端解决选择和信用咨询。财政部建议管理者继续监督对消费者、小微企业、学生借款人的催收活动，并使之可追溯。 对于平台来说，形成备用服务计划是非常重要的，这样能保证即使公司停止运营了，项目能持续进行。财政部建议网贷平台尽力地做好全面的准备使得在平台破产的情况下，在贷项目的后续运营和催收还能继续进行。 作为参考，网贷平台和传统金融机构形成合作关系的，财政部建议储蓄机构和社区发展金融机构与网贷平台一起携手遵守行业标准和甄别备用催收选择。 · 促进市场透明化 投资者和投资服务评论引起了对网贷平台资本市场活动缺乏透明度的关注。要形成一个健全的市场，评论者们指出了对更广泛投资者基础、主动且稳定的二级市场、和透明的证券化交易的需求。财政部觉得行业应该采纳： 标准化的代表、担保和执行机制； 贷款相应数据的一致的报告标准； 贷款证券化表现的透明度； 一致的市场驱动的定价方式标准。 为了提高借贷的透明性，财政部建议设立一个私有注册部门专门追踪交易数据。这个注册部门应该对公众开放。财政部股利私有部门和消费者一起确保保密性和数据安全标准的实施。之前提到过，很少有公司在上市证券材料中提供信息。财政部鼓励金融服务行业独立设立贷款池级别的披露和报告标准。 · 通过合伙制拓宽信贷资源 该份白皮书中强调的数据指出了网贷平台主要是服务优质和近优质的消费借款人。技术可以开发没被服务的那部分市场，因为可以服务于信用高但是传统的信用分数模型不能打分的那部分人群。这些借款人包括没有所谓的没有信用记录或信用记录较少的消费者，或经营3年以下的小微企业。社区发展金融机构有大量服务这部分市场的经验。 传统来说，社区发展金融机构线下服务比较多，提供一系列的产品、灵活的授信方式以及对低收入个人和企业的教育支持。通过合作，社区发展金融机构可以利用网贷平台的授信技术和后续运营提升效率降低成本。另一方面，网贷平台也可以利用社区发展金融机构提供对当地信用市场的了解服务更多借款人。 设计满足社区金融发展机构借款人的需求程序和条款至关重要。达成合作的社区金融发展机构和网贷平台应该创造详细的信用管理实践的金融材料。通过社区发展金融机构基金能力建设创举，财政部能成立一个模式，该模式可以帮助社区金融发展机构创立商业咨询服务，小微企业金融教育文献，以及债权管理条例来支持未被服务社区的有责任借贷行为。网贷平台可以影响社区发展金融机构提供的小微企业发展服务，允许社区发展金融机构利用网上获客方式和商务拓展渠道获得更多分销渠道。 另外一个社区发展金融机构基金(CDFI Fund)的工具是一个创新挑战。2015年，社区发展金融机构基金正在创建一个创新挑战，寻找新的方式增加全国未被服务社区的投资。该挑战为任何能提高未被服务区域投资的模型、方法、工具或产品的发展提供资金。企业发展机会协会（AEO）以一个筛选评估工具赢得了2015年的挑战。这个工具可以把从银行或网贷平台搜索贷款但是不能满足其需求的小微企业与社区发展金融机构相匹配。 社区发展金融机构、网贷平台和管理当局应该一起合作保证网贷行业的安全健康。当考虑到合作细节时，金融机构和网贷平台应该决定责任义务的分配、直接和间接费用以及合规要求。在战略合作关系之前，应该做全面的尽职调查和风险评估，保证新的产品和服务能迎合金融机构的顾客需求和风险承受力。财政部股利管理者评估这些合作关系，评估社区发展金融机构和网贷平台责任，鉴别所携带的风险。 · 通过政府的数据去扩张安全、实惠的信用 致力于探索创新性使用公开数据是奥巴马任期内联邦政府的一项主要任务。自从奥巴马总统在2009年1月签署了“透明和公开的政府”的备忘录后，联邦政府的机构就开始让公开、可机读的数据向企业、创新者和那些能够使用数据来创新产品和服务的人公开。通过行政管理和预算局的备忘录，《开放政府指令》的代理人正在执行透明度原则，发布“可被常用网页应用恢复、下载、索引和搜索的公开格式的网上信息“。财政部在Data.gov上参与了这些事务，并继续在金融服务领域探索提升数据和其透明性的方法。 这个市场的两个相关领域包括智能披露和数据验证源更广泛的使用。 1、 智能披露：智能披露指发布可被第三方软件轻松处理的标准化格式的信息。白宫智能信息团队建议政府机构扩大智能披露的使用，尤其是在诸如贷款等领域，这些领域有很多供给者，而且产品条款有很多方面的不同。在这样一个复杂的市场，对于消费者来说，自己阅读并处理所有相关的信息披露可能过于复杂和费时。在网上借贷市场的背景下，智能披露将会使第三方公司和非营利性公司能够创立贷款比较网站，类似于现今的旅行和机票比价网站。消费者可以使用这些网站去更轻松地比较条款，从而确定最适合自身需求的贷款。为了扩大网上借贷市场智能披露的使用，财政部建议美国消费者金融保护局（CFPB）和公平贸易委员会（FTC）将智能披露纳入其消费者披露的标准和指导方针。 2、 数据验证：几个与网上借贷相关的监管机构要求贷方和投资平台在借方借钱前先验证其金融还款能力（如收入和资产）。举例来说，抵押和信用卡贷款者必须确认借方有能力还款，包括通过收集其收入信息的方式。网上借贷平台的贷方也有动机去更准确地评估借方的金融还款能力，进而改善他们自身的风险评估。如果贷方做出更准确的信用评估，他们将会承担更低的借方违约风险。 网上借贷平台的贷款人目前没有办法获得完整的数据源对借款人进行还款能力验证。在MyData的倡议下，联邦机构使个体能够更加容易地获得由政府机构管理的私人数据。比如，社会保障总署（SSA）运行了一个项目使工人能够下载包含他们历年年收入的可机读文件。社会保障总署也允许受益人下载电子版的《贷款人收益验证》，借款方经常用此来证明来自退休、残疾和辅助性保障的收益。财政部支持继续和其他政府机构进行此项工作，进而发掘更多的机会让借款人自愿地分享那些可以验证他们金融还款能力的政府数据，从而使贷款和投资更加准确、安全。 这样一个财政部推荐的机会是使用应用程序编程接口（API）将美国国内税务局（IRS）的收入验证快递服务进行自动化。这个应用程序编程接口将会减少运营成本，为借款人减少文书工作和等待时间等负担；促进遵守关于借方还款能力认证的消费者保护法；并潜在地扩大获得信用的能力。美国国内税务局应该采取一些措施创立应用程序编程接口，包括撰写可行性和资源要求量研究并发行带有虚拟数据的测试版应用程序编程接口。最终的应用程序编程接口将会使贷款人测试原版贷款应用界面和后端系统的改进，这些会告知美国国内税务局最终的应用程序编程接口的设计。 · 通过创立网上借贷平台固定工作组来促进机构间的协同作用 网上借贷平台模式不断地在演变，市场参与者正在和被监管及未被监管实体形成新的伙伴关系。正如此白皮书之前所讲，网上借贷平台的贷款人的活动对管理市场的一系列联邦机构有借鉴意义。几个法国国际广播电台评论员指出，辨别并理解联邦和州立监管机构如何应用一个新的监管模式是一个挑战。机构间工作小组的成立是一个共同的联邦政策工具，为了促进协调那些能够提高变化快速的市场的效率的交叉问题。财政部建议工作小组的成员应来自财政部、消费者金融保护局（CFPB）、联邦存款保险公司（FDIC）、联邦制度理事会（FRB）、公平贸易委员会（FTC）、通货监理局（OCC）、小型企业管理局（SBA）、证监会（SEC）以及一名国家银行的监督代表。 机构间工作小组会使会员机构协同努力，向着改善监管清晰度进而保护借贷双方并扩大信用规模的目标努力。可能的一些领域将在下面一一指出，然而，这个清单只是起提示作用，而不是最终的范围。机构间工作小组应包含以下的领域： 1、辨别、提升网上借贷平台现有监管机构的觉悟：财政部鼓励工作小组参与分享关于现有监管、执行力度和潜在监管缺口的适用性的信息。另外，工作小组应寻求对市场现有法规和监管当局的利益共同体进行教育。 2、支持合理的创新：财政部鼓励工作小组参与人员去评估和协同推动合力创新的工具的使用。通货监理局最近开始探索在机构内成立中心化办公室进行创新的可能性，同时消费者金融保护局探索了一个叫做“项目催化剂”的有限责任书的使用。通过项目催化剂，消费者金融保护局创立了一项机制去减少特定的造福消费者的新兴产品或服务中存在的监管不确定性。机构存在进一步的空间去支持创新，以进一步扩大安全、实惠的信用。 3、检查信用打分模型中非传统数据的影响：工作小组应探讨监管者如何在公开或私人部门数据源的使用上帮助鼓励创新。需要客观的调查去监控信用打分这种新兴方法的真实一面，并提供技术和监管策略建议以便帮助利用准确度的提高所带来的好处，同时保持现有的透明、合理、隐私、公平和机会的价值观。 4、通过信用周期监控风险：财政部敦促工作小组去讨论一些可能的办法去通过信用周期监控风险，包括通过密切联系市场参与者以报告前瞻性损失预期来测量未经测试的算法对经济的影响。 未来展望 新的商业模型和新的承销工具是网贷市场发展的基础，该市场是在低利率，低失业率和强信贷环境的时期发展起来的。去监控网贷平台在信贷条件减弱时的测试和适应模型就显得十分重要。新的信用评分模型会在信贷周期改变时还一样有效吗？当加息时，网贷平台还会同样具有竞争力，还是投资人的偏好会改变？这个正在成熟的行业能否成功经受网络安全挑战的压力，并能够在期望趋严的监管条件下适应下来？在上一部分的建议之外，财政部相信以下的趋势和发展需要密切的关注。 信用评分的进化 信用评分模型中新的变量和更复杂的算法的使用能够带来新的机会和风险。现在关于这些主题的有限公共研究无法得知哪些优势会起作用并且到何种程度。这也跟信用模型是私有的且数据获取途径较贵或不向外部研究者开放有关。 正在进行的研究需要增加公众对于进化的信用模型的了解，包括这些模型的使用的公平性和消费者保护的核心价值。更多的精准的数据对于每个独立借款人或借款人的组合不一定更好，即使它们是合法的。例如，高风险的借款人，但可能会被较低精准度的模型错误的归类于低风险，也比归类正确要好（如果他们以更高的利率获得相同的借款额度批准）。更多的，一些研究建议运用高级数理统计技术可能会——类似其他风险评估模型的形式——反应和潜在夸张了潜在的偏见和歧视。在系统宽层面上，复杂性增加的模型在不利条件借款人的信贷准入和结果的影响需要更谨慎的监控。 行业参与者表示自动化性质的增强将会帮助拓宽信贷范围并降低信贷成本。一些私人和消费者的提倡者表达了他们的关心，即在信贷模型变得更精确时，其结果可能会导致分层结果的增加。例如，一些认为更精确的模型会加强信用不好的借款人为其信贷付出更多的恶性循环，因此会导致其更脆弱的财务状况和违约，这个循环将会自我重复。最后，提倡者们指出网贷平台使用新数据源和数据挖掘技术去识别和对准那些相对更有扩张风险的借款人的风险，例如那些更脆弱的财务状况和高违约或不那么复杂的借款人。 利率改变环境下的影响 网贷平台是伴随着历史上低利率和固定收益证券宽范围发行时期发展起来的。在许多情况下，网贷平台为借款人提供那些高定价的贷款再融资的机会。 在2015年12月，FOMC继2006年之后首次提高了利率，把政策利率的范围提高了25个基点，从0.0-0.25%提高到了0.25-0.5%。许多网贷平台在该声明发布后提高利率。所有的贷款人都将面临更高的违约率，如果借款人开始体验更高息的借款环境。从消费者角度来说，这种持续提高的利率可能会测试借款人的还款能力。此外，因为网贷平台的个人贷款是无抵押的，借款人在面临房屋抵押贷款，车辆抵押贷款和其他的贷款情况下的偿还优先顺序尚未清晰。 除行业在一个有利的信贷环境下发展起来之外，网贷平台个人贷款的逾期债款和净坏帐率在2015年提高了。当利率低于1%时，预计逾期率在2015年1月从0.56%稳定上升到了2015年12月的0.75%，预计坏账率从10月的0.37%上升到了12月的0.51%（Figure 11）。当新算法是在短期利率几乎为零的时期产生和发展的，网贷平台如何在信贷条件减弱时的测试和适应模型就显得十分重要。2016年第二季度显示，逾期率的上升是暂时的还是持续会有一个上涨趋势尚未清晰。 潜在的流动性风险 投资者驱动的信贷模型的健康程度高度依赖于网贷平台持续吸引风险投资、机构投资者、对冲基金、金融机构和其他投资工具融资的能力。当市场趋于成熟且在投资环境中受到阻力时，拥有许多不同投资策略的投资者会更了解网贷平台。一份最近的调查显示，Richards Kibble & Orbe和Wharton FinTech发现2016年调查的82%的投资人把他们分为对于网贷平台『有点了解』的一类，这个数据再2015年为75%。此外，被调查公司的50%有向网贷平台提供资金，2015年为29%。 网贷平台的资产证券化在2013第一笔交易之后发展迅速。资产证券化的总量超过了70亿美元，从2013年的超过40笔到2015年。标的资产广泛包括个人、企业和学生贷款。 除了增长的投资意识，市场参与者也关注投资人的持有期。大额投资者和金融机构开始表现出投资整体贷款，会员支付相关票据，和资产证券化交易的不情愿性。这种投资忧虑被反馈是因为网贷平台缺少可预测的现金流，缺少经过检验的信用风险评估和与高收益产品的竞争更激烈。 这种融资调整的证据可以在最近的资产证券化的定价和下降评级的现象中找到。资本市场的环境对于网贷平台的资产证券化定价变得不再那么有利了。在Prosper票据支持 CHAI 2016 PM-1交易中，C级证券——在此次证券化中风险级别最高的债券——相对于2015年 类似的发行中定价高了5个百分点。此外，比预期更快的积累的预期和坏账促使穆迪投资者服务把CHAI 2015-PM1,CHAI 2015-PM2和CHAI 2015-PM3发行Prosper notes-backed C级证券进行可能降低评级的复审。 资产证券化的活动增加时，市场分析师预测在资本市场会有更多不同种类的网贷平台，可能会导致变动的潜在信贷质量的证券化。谨慎的贷款承销，证券定价和强劲的监管和披露是市场发展的重要保证。对于网贷市场的流动性和在信贷市场的影响的持续研究是需要的。 网络安全 虽然网络安全不是这本白皮书的重点，但这是一个所有金融部门的公司都需要考虑的主题。鉴于日益频繁和复杂的网络安全事故，财政部建议金融部门的公司开展必要的底线保护、充分的准备并减少网络安全事故的发生以保护用户。财政部寻求促进即时的、可靠的和可用的网络信息安全技术的分享，以帮助各个部门抵御网络安全的威胁，减轻事故带来的损失，限制潜在的危险蔓延；财政部同样建议金融部门的公司加入金融服务信息共享和分析中心（the Financial Services Information Sharing and Analysis Center）。为保证事故后的恢复能力，财政部鼓励公司建立细节反馈和恢复的机制，明确董事会，管理层和其他内部关键部门的角色和职责，也包括他们合作的外部部门，包括监管部门，执法部门，供应商和客户。 根据银行保密法（Bank Secrecy Act）的要求进行监控 根据发行贷款的机构种类，网贷平台可能收到银行保密法的要求的监管，包括发展和保证有效用户的认证、反洗钱系统，对交易进行记录并向金融犯罪执法网络（the Financial Crimes Enforcement Network）报告可疑的行为及特定的资金交易。存款机构和非银行借款机构及撮合方发放的贷款收特定的反洗钱/和反恐怖主义筹资义务的监管。实施BSA的FinCEN，将会持续监控网贷市场，以防潜在的洗钱和为恐怖主义筹资的风险，并将会持续评估BSA监管条件下补充监管的必要性。 房产和车辆抵押贷款市场的发展 在一般的无抵押个人贷款、学生贷款、小企业贷款之外，网贷平台开始进入房产和车辆抵押贷款市场。虽然这对网贷平台来说还是初期的业务，现有的网贷平台将车辆和房产抵押贷款视为潜在的帮助其拓宽和维持用户基础的业务。此外，一些新进入者正在建立专注于房产或车辆抵押贷款市场的业务。RFI回复者们肯定了在住房市场上运用新技术和数据的潜力。房屋和车辆抵押贷款市场仍然对于网贷平台来说是一个非常早期的发展阶段，财政部会持续监控该部门逐渐发展成熟过程中的贷款撮合量和贷款表现。

对投资人来说 种子阶段天使投资更有效

　　天使投资的经典模式是：了解大量的潜在公司，筛选出一小部分优秀的公司，然后分别对这些公司进行大量的投资。 　　这种模式的成功依赖于你挑选公司的能力。可能你现在还没有掌握这样的能力。我不是说你选择的技巧有问题，而是因为在结果没有真正出来之前，人们无法选出谁是赢家。他们无法获取相应的信息做出选择。 　　人类在选择的过程中会出现两个大问题：一是我们认为自己可以了解不可知的信息，二是当结果尚不明朗时，人们常常会低估多样性的价值。 　　种子阶段天使投资模式 　　我们讨论一下在结果不明朗的情况下挑选赢家的问题。我们觉得找到赢家比较简单，因为在渠道的顶端，所以并不是特别难。我们很容易从 400 家公司中挑选出 100 家公司。有些基本标准可以将有机会不断发展壮大的公司和完全没有机会的公司区分开。很少存在某个行业内有大量的公司可以上市或者被上市公司以高价收购。如果公司的创始人和团队不具备营销和技术能力，那么即使有潜力的公司也很少会成功。如果公司的团队在目标市场没有经验，那么公司发展壮大的可能性就不大。对客户真正问题或有价值的解决方案判断的失败意味着公司没有前途。 　　但是，这是第一次选择。我们可以轻松判断出 “失败者”。 　　之后的选择会变得很困难。投资者很难判断出哪些创业公司处于 “正确的” 行业中，如果公司的创始人和团队有行业内营销能力、技术能力和经验，且对客户问题有优秀解决方案，这才会促使其最终的成功。 　　不确定的因素太多了。我们需要了解的用于判断赢家或输家的大部分信息都不存在；在产品没有做出来之前我们不知道产品会是什么样；我们无法预见消费者对一个没有出现的产品的反应；我们不知道竞争对手会对一家还没有发起挑战的公司有何反应。在公司的业务模式和市场策略没有形成之前，我们无法进行评判。 　　这就使得尽职调查不起作用。没有大量的调查就无法帮你找到事情的答案。人类不喜欢不确定因素，我们都在寻找不存在的模式，然后根据这些失败的模式挑选出替代方案。 　　第二是多样性的问题。从种子阶段的天使投资收益率分布来看，投资人的投资组合中需要有 50 多种投资才能产生产生良好的收益，而不至于资产流失。但是大部分投资人在寻找 “赢家” 的过程中投入了太多的时间，并在所谓的 “赢家” 身上投入了大量的资金。结果，他们投资公司的数量较少。 　　如果大部分天使投资人对所有有可能成功的小型公司进行小金额的投资，而不是对他们认为可以成为 “赢家” 的一部分公司进行大量的投资，投资人的收益率会较高，资金损失也会降低。 　　其他的资产类别也可以利用这种方法进行投资。如果在股票市场之外的其他领域，“赢家” 的信息比较少，那么投资人可能会考虑这种方法。

双创痛点何解?搭建平台是重中之重 资金是最大拦路虎

　　由于创新企业更多处于起步阶段，科技创新也面临着时效长、风险大的问题，面对双创发展的堵点和痛点，企业首先应严格要求自身，潜下心来研究。无论是否有资金的支持，都要将精力放在创新上，并合理分配资金，真正重视技术研发，重视科技创新。 　　“大众创业，万众创新”的口号喊到今天，依然面临着法律制度不完善、信息不对称、人才缺乏、资金紧张等几大堵点和痛点。 　　20日，国家发改委对国务院办公厅印发的《关于建设大众创业万众创新示范基地的实施意见》进行了解读。其中指出，制度松绑，最大限度释放市场主体活力；法律护航，全面保障创业创新者权益；权责明晰，破局科技经济“两张皮”；减税降负，助力中小企业快速成长；疏通渠道，最大限度激发人才创业创新活力；协同共享，促进创业创新公共服务平台惠及更多创业创新主体。这六大方面，是解决制约双创发展的堵点和痛点的重要任务。 　　专家认为，六大要点中，减税减负和搭建平台是重中之重。对于减税减负问题，社科院专家表示，单单从政府层面进行对企业减税和减负可能起不到预想中的效果。还要对企业减税所得资金流向做进一步的要求，让企业内部资金合理分配，将资金投入到技术创新等真正需要的方面。 　　资金是最大拦路虎 　　目前来看，“大众创业，万众创新”政策上的利好仍在继续。但91金融的联合创始人吴文雄在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，对于创业者和各类创业机构来说，缺乏资金、资源等创业要素，仅靠政策激励，是难以维持创业热情的。 　　在他看来，“双创”过程中，创业创新者遇到的最为突出的问题就是融资问题，这一问题是客观存在的。因为进行“双创”的大多是一些小微、成长型企业以及一些科技含量比较高的创新企业。而小企业融资难不仅是中国的问题，也是全球的难题。 　　“创新创业中若缺少资金，创意再好、点子再妙，也无法施展拳脚。”吴文雄说道。对于诸多中小企业而言，“无米之炊”的窘境一直是困扰其发展的一大瓶颈。 　　吴文雄认为，资金问题是创业路上最大的拦路虎。租用办公地点、办公用品置办、研发成本等，创业面临的所有问题都有赖于资金。而对于一些已经走在创业路上的企业，企业扩张、创新和开辟新的赢利点也需要资金支持。 　　资金的投入不止影响着创业，对创新来说也尤为重要。吴文雄对记者说：“对于以高新技术及产品为核心竞争力的企业来说，创新就是生命力。然而，具备高成长性的科技型企业，大多数受盘子较轻、规模不大等因素影响，进行传统的抵押贷款困难很大，大大制约了创新能力。” 　　在吴文雄看来，资金问题甚至会让一些想要创业的企业无法创业，让一些希望通过创新谋求新发展的企业放弃创新。要想让创业创新不只停留在成为一句口号的状态，就要解决创新创业所面临的资金压力。 　　那么，为何创新与创业的资金如此紧缺？中国企业联合会研究部经济研究处的冯立果在接受《中国产经新闻》记者采访时分析，对于双创而言，涉及的资金主要有两种，直接融资和间接融资。像VC、PE以及种子基金等直接融资，在创业的初期有助于推动企业发展，但企业成长后是需要退出的。目前的股市对于股权投资基金退出来说是一个障碍，所以此类投资方也会比较谨慎。间接融资又会涉及到抵押贷款以及银行贷款的问题。由于目前创业都以制造业和服务业等非高科技类项目为主，贷款也相对困难。所以各方面的资金都很难满足目前创业创新对资金的需求。 　　搭建平台是重中之重 　　除资金需求得不到满足外，在发改委的解读中提到，创业创新者普遍反映，国家重大科研基础设施和大型科研仪器利用率和共享水平还不高，大型科技企业为内部员工和外部创业者提供研发设备、生产制造、市场渠道的动力还存在不足，创新基础设施和资源闲置浪费现象比较严重，没有形成对大众创业，万众创新的有力支持。 　　因此，为创业创新者搭建起交流合作平台就成为了重中之重。 　　日前，由北京市金融工作局、北京市昌平区人民政府等单位联合主办的“北京·昌平金融峰会”在昌平召开，会上主要探讨了如何服务创业创新的有关问题，发布昌平“双创”金融集聚示范区政策。不仅为创业创新搭建了交流合作平台，还设立了母基金，为更多的创业创新提供更好的资金支持。 　　吴文雄认为，这种由政府牵头，将银行等投资方聚集设立基金的办法，从某种角度来讲也为“双创”做了信用背书。同时这种方式，也有助于资金集中，精准助推双创等国家战略的落实。 　　但冯立果也表示，此种做法收效如何，还有待观察。尽管为投资方与创新创业者搭建起了平台，但由于创业企业大部分为小微型，更多为起步状态，而不是成长、成熟状态的企业。科技创新也面临着时效长、风险大的问题。银行还是更倾向于投资回收资金时期固定、风险小的大型项目。所以企业要依靠企业自己的创新发展来取得更多的投资，这才是一个积极的循环。 　　专家表示，创立双创基金，为创新创业者提供资金支持固然好，但创新创业企业有很多，不可能满足所有企业的需要。企业在困难时期里，还是要顶住压力、艰苦奋斗，只有好的产品和创意才能获得更多资金支持。 　　解难题需多方共同努力 　　面对双创发展的堵点和痛点，企业自身首先应严格要求自身，潜下心来研究。无论是否有资金的支持，都要将精力放在创新上，并合理分配资金，真正重视技术研发，重视科技创新。 　　此外，政府也应继续保持对创新创业的鼓励与支持。吴文雄认为，应大力建设孵化器、众创空间，集中资源及优势，帮助更多的初创企业渡过难关，降低创业风险，提高国内创业成功率，以此吸引更多的社会资金，调动资本积极性，最终让资本支持双创。 　　“可以设立更多的青年创业基金，实施"成功典型带初创"制度。通过设立创业基金的方式，为中小型企业解决融资难、融资贵的问题，帮助其解决创业过程中最大的难题。同时，通过树立典型的方式，鼓励已经成功的创业企业将创业经验传授给更多的人，避免大部分创业者在创业过程中走弯路，帮助他们尽快走上正道，打消资本疑虑，促进国内资本良性投资。”吴文雄说道。 　　作为互联网金融从业者，吴文雄认为，可以充分发挥互联网金融排头兵作用，引导各路资金有序参与到双创中。互联网金融的诞生，能够有效地解决中小企业融资难、融资贵的问题，对国内双创起到了一定的推动作用。“目前，在双创过程中，依旧存在着大量的信息不对称问题：优质的资金无法找到合适的投资项目，而一些优质企业却苦于寻找资金，最终难以维持生计，被迫转型或倒闭。因此，要想充分调动资本积极性，可以发挥互联网金融排头兵作用，通过互联网技术，打破创业企业与资本之间的信息不对称问题，让优质的资本能够精准的对接到优良的创业企业，以鼓励他们更好地创业创新，精准助推国内双创的推进。” 　　而对于银行而言，如何提高其对创新创业投资的积极性也极为重要。“积极性不够很大一部分原因是银行等金融机构对企业的差别化服务程度不够。”冯立果指出，按常理来说，大企业资金问题可以由大银行解决，中小企业资金问题就应该由中小银行解决。而当前，我国中小银行较少，民营银行也没有放开准入。即使是有合作银行、城镇商行等，其服务对象也通常锁定在本地的大企业中。 　　因此，冯立果建议，应破除银行行政垄断，加大银行业竞争力度，提高银行的差别化服务。这样才能让中小企业解决创新创业资金缺乏的问题。

互联网金融创新如何促进产业深度融合？

　　金融的本质，就是以低成本高效率克服信息的不对称。资金提供者不了解资金使用者，是主要的风险来源，如果金融业不把风控放在第一位，而只顾盲目扩张，必将自断前程。特别是自去年年底的意见稿以来，行业监管趋紧，正在展开的互联网金融专项整治活动将进一步取缔和整治一系列不合规平台。互联网金融如何在接下来的严峻时期抓住机遇？把握好创新力度，促进产业深度融合是重点。 　　横向覆盖六大模式 　　互联网金融在近几年的发展中，已经衍生出六大模式：第三方支付、网络小贷（又称“大数据金融”）、互联网金融渠道、P2P网贷、互联网金融门户和众筹。每个模式都各有特点和优势，但都有一个最大的共同点：借助互联网和现代信息科技技术实现资金融通，进一步改善了信息不对称的问题。特别是P2P网贷，更高效地实现了投融资双方需求的快速对接，拓宽了社会的融资渠道，进一步推动了利率市场化。而P2P网贷平台下一步要做的，除了维持合规性运营，还要控制信贷审核等环节的人力物力投入，寻求更低成本的渠道（如大数据的利用和全国性征信平台的建立等）高效地完成借款人的信用评估和风险评级，从而进一步降低运营成本。 　　在这六种模式中，单一的一种模式并不足以撼动银行在金融业的霸主地位，但如果联合六大模式，加速实业发展、甚至改变垄断格局的未来可期：以支付宝、微信支付、财付通为代表的第三方支付模式在虚拟货币和结算领域给银行带来了一定的冲击，但未来要想在保险、基金等金融业务方面和银行分庭抗礼，还要等待金融监管政策的进一步放开；以苏宁易购、阿里小额信贷、京东商城为代表的网络小贷是拿出银行的自有资金放贷，最大的优势在于有详细的交易数据用于信用评估，未来在数据真伪性鉴别、数据挖掘和个性化服务方面仍有发展空间；以余额宝、定存宝为代表的互联网金融渠道则借助互联网扩大了基金等传统理财产品的覆盖面和影响力，但随着经济持续下行影响，其收益率一跌再跌，热度大减；以拍拍贷为代表的P2P网贷前景非常广阔，目前也细分出车贷、房贷、三农贷、校园金融等领域，竞争渐趋白热化，但面临风控体系待完善、用户认知程度较低等问题； 　　纵向与传统企业融合 　　“互联网+”的概念兴起后，各个行业都开始蠢蠢欲动，视互联网为转型标配。特别是“互联网金融+”和传统企业的结合，更是打破了互联网以往单纯的导流和营销功能，让信息不再成为孤岛，大数据的价值也逐渐被重视。与其说传统企业拥抱互联网金融是因为时代倒逼转型，不如说是传统企业在主动求变。传统企业借助互联网金融，可以实现用户数据的沉淀和内部效率的提升，从而让现代化企业的管理形成闭环，帮助企业为用户提供更优质、更贴心、更个性化的产品和服务。 　　未来，互联网金融在创新方面还要在合规前提下加大力度，特别是在与传统企业融合的过程中，会涉及到跨行业、跨领域的合作，以及线上和线下的对接，因此，在寻求传统企业（如餐饮、房地产、二手车车行等）的具体应用场景前，从事互联网金融的企业要先做好充足的准备，如完善风控审批流程流程，引入第三方数据和第三方征信，实现快速授信等，从而进一步促进消费场景化，加快推动产业的深度融合。

区块链有多火？ 平安加入R3联盟

5月24日， 中国平安保险（集团）股份有限公司（下称“平安”）宣布与国际金融创新公司R3建立合作伙伴关系，正式加入R3分布式分类账联盟，为全球金融市场设计和应用分布式共享分类账技术。 平安将与全球最大的四十多家金融机构合作，共同为金融服务行业开发基于分布式共享分类账技术的开拓性商务应用。此次平安加入的是以R3 实验与研究中心（R3 Lab and Research Centre）为基础的R3全球合作伙伴网络。该中心已成为分布式共享分类账技术合作开发测试的重心。 R3团队由金融行业资深人士、技术专家和新技术创业者构成，将电子金融市场、密码学和数字货币领域的专长融为一体。R3在纽约、伦敦和旧金山与其合作伙伴共同运营，致力于界定、设计和提供新一代金融技术。 平安集团首席运营官陈心颖对21世纪经济报道记者表示：“平安集团一向积极将前沿技术和创新运用于其银行、保险、投资和互联网业务。我们为加入R3感到振奋，并期待开发和运用区块链技术打造更加高效的端到端金融资产数字化管理。” R3首席执行官David Rutter表示：“在我们发展代表全球银行及金融机构利益的成员网络历程中，平安的加盟是一个重要里程碑。我们期待与其合作，开发新一代金融服务技术。” 根据市场公开信息，由金融行业资深人士、技术人员和区块链及密码学专家组成R3团队正与该联盟成员共同进行研究、实验、设计和建构，以使该技术满足银行业在身份、隐私、安全、可扩展性、互操作性及遗留系统整合方面的需要。 R3近期发布了Corda™，一个用于记录、管理和同步受监管金融机构之间金融协议的共享分类账平台。该平台深受区块链系统启发并从中获益，不含使区块链在很多银行场景中不适宜的设计。

担保500亿？河北融担总经理被带走

河北融投担保集团有限公司总经理马国斌，以及其所担保企业国泰集团董事长彭国昌、嘉隆高科董事长张英杰均被带走 河北融投控股集团有限公司（下称河北融投）风险化解仍是难题，雪上加霜的是，多名相关人士被带走协助调查。 　　近期财新记者从多位人士处确认，在河北省国资委官员、原河北融投党委书记李令成于2月中旬被带走协助调查后，河北融投旗下河北融投担保集团有限公司（下称河北融投担保）总经理马国斌于3月被带走。 　　几乎在同一时间，河北融投担保所担保的企业国泰集团董事长彭国昌、嘉隆高科董事长张英杰均被带走。“我们开着债委会，会上彭国昌出去后就再也没回来，后来我们才知道他被调查了。”一位债权机构人士说。 　　河北融投担保项目大规模兑付期已至，极少项目如期顺利兑付，大多是金融机构默默刚兑。在风险爆发前期不怎么着急、甚至一度施以援手的银行，现在则陷入了不良清收和处置的困境。“有的企业控制人被带走比较突然，授权都没来得及做，也没办法做资产处置。”另一位债权行人士说。 　　据财新记者此前了解，河北融投的对外担保额保守估计在500亿元左右，牵涉大量资管机构甚至P2P，银行资金至少200亿元，其中河北银行、中信银行、光大银行、招商银行、中国银行等多家银行牵涉其中。“现在大部分银行都把有关贷款计入了不良。” 一位债权行石家庄分行资产保全部人士说。 　　2015年9月，河北融投出台风险化解方案，迄今有两个举措落地。一是再担保公司成立。但据财新记者了解，虽有个别银行跟再担保公司签署框架协议，但并未开展任何业务。“再担保公司由河北省中小企业服务中心更名而来，隶属于河北省工信厅，但是融投是国资委的，两家公司融合有问题，工信厅不愿意接这个烂摊子，实际上开展业务有一些障碍。” 　　前述银行人士透露，再担保公司注册资本8.75亿元，与河北融投担保500亿元的敞口相比杯水车薪。 　　二是河北省资产管理公司（下称河北AMC）获批，但“进展比再担保还要慢”。债权行人士认为，要化解融投的风险，河北AMC有一定优势。但问题也很明显，一是河北AMC资金仅有10亿元，处置手法也有限；二是河北AMC可能会压价。“与其1、2折卖出去，不如自己持有。”三是担心河北AMC与河北融投仅做了账面资金的“左右手”互倒，最终金融机构资产还是受损失。 　　“投资人不满河北融投，一是效率低，二是时间长，三是不公开。”前述债权行人士说，在风险爆发初期河北融投“断崖式”不履约，导致风险无法缓释，错过了化解时机；梁静空降融投后，一天10小时工作，开展摸底企业、制定方案、寻找投资者等工作，但具体工作进展债权人都不知情。 　　近期，财新记者致电河北融投现任董事长梁静及相关新闻处人士，均无任何回应。财新记者从官方网站上看到，近期河北融投接洽过碧桂园、中国二十二冶集团、广州恒健控股等公司。

P2P平台要多点真诚 少些作秀

我们从未像现在这样幸运，也从未像现在这样惶恐。互联网时代信息飞速传递，成就了不少企业，却也因几乎无障碍的传播加剧了行业动荡。 血淋淋教训摆在面前，以往不为人知的内幕浮出水面。投资者可以亲眼看到，一些所谓实力雄厚光鲜亮丽的线下理财公司转眼便灰飞烟灭。线下理财平台频频事发，95%的假目、自融、关联交易等呈现在公众眼前。虽经历过多次相似的跑路事件后，投资者在心有余悸的同时，如何识别P2P的正确打开方式？ 尽管出事的多半不是P2P平台，但野蛮生长确实导致P2P行业乱象丛生。 还记得2015年e租宝未暴雷之前，大打“美女总裁”的吸睛概念。此后各大平台开始赞助各类综艺类电视节目，投放各类高铁、地铁户外广告，明星站台代言、电影贴片和广告植入无处不在，疯狂的广告大战一轮热过一轮。 有报道透露，事发前郎咸平的出场费约30万元，代言则是2年200万元。许小年的出场费为25万元；宋鸿兵为15万元-20万元；叶檀为16万元；吴晓波是15万元；温元凯为3万元-5万元。 套路一多，真诚就大打折扣。此前不少P2P平台热衷夸大宣传，博出镜、抱大腿。因此，浮夸土豪形象要想拨乱反正，绝非一日之功。 眼下，这个市场环境正在合规化，逐渐回归理性。不少躺枪的平台纷纷站出来正名，其实，饱受争议的P2P一直在为自己澄清正名。从诞生到获得合法身份，从野蛮生长到理性规范，中国的P2P行业最缺乏的，并不是曝光率，而是诚意。 恒大金服上线之时多轮攻占微信朋友圈广告，众多明星微博道贺刷屏后，点融网以一组“真正的P2P平台绝不跑路”也开刷各种渠道。 如今，投资者见面也为越来越多平台所效仿。见面会从只在平台办公所在地举办，到现在定期到不同城市与投资者互动交流，勘称全国巡回级别。对于遍布全国甚至境外的投资者来说，面对面交流沟通无疑是平台获取他们信任的重要手段。 不过笔者始终认为，互联网金融行业亟待提高的是信息的透明度。这也是线下理财公司频繁出现问题的根源所在，也是监管层一直重申的要求。P2P作为第三方信息中介平台，打破这种信息不对称的局面，让投资者明明白白进行风险判断，这才是为自己正名的“王道”。 经历了风险，投资者一定会越来越理性。在行业监督管理条例落地、泡沫挤尽后，P2P企业要做的，仍是控制风险，让投资者享受到国家政策支持的互联网金融红利。

买保险怎么成了P2P投资？

内容提要 一般的非法集资犯罪多采用“刚性兑付+高回报+政府背书（商业增信）”黄金三要素，即不法机构往往承诺一定期限内给予投资人还本付息，并允诺高额回报，同时或假借国家发展政策，或用地方政府批文、担保（保险）合同作为背书。 之前明明说是保险产品，过一阵子却忽然被告知投资了P2P，这样的蹊跷事儿您遇到过吗？日前，中国保监会警示公众远离保险领域的非法集资，保证自身资金安全。 三类非法集资“流行” 据悉，眼下保险领域主要“流行”三大类非法集资案件。 其一是主导型案件，通常是犯罪分子虚构保险理财产品，或者在原有保险产品基础承诺额外利益，或者与消费者签订“代客理财协议”，吸收资金；犯罪分子出具假保单，并在自购收据或公司作废收据上加盖私刻的公章，甚至直接出具白条骗取资金。 其二是参与型案件，这类案件的隐蔽性更强，因为通常是保险从业人员同时推介保险产品与非保险金融产品，混淆两种产品性质。或者保险从业人员承诺非保险金融产品以保险公司信誉为担保，保本且收益率较高；保险从业人员诱导保险消费者退保或进行保单质押，获取现金购买非保险金融产品如P2P等。 其三是被利用型案件，通常是一些不法机构谎称与保险公司联合，虚构保险理财产品对外售卖，进行非法集资；将投保的险种偷换概念或夸大保险责任，宣称投资项目（财产）或资金安全由保险公司保障，进行非法集资；伪造保险协议，对外谎称保险公司为投资人提供信用履约保证保险，同时以高息为诱饵开展P2P业务。 如何识破骗术 但是，犯罪分子或不法机构脑门上并没有贴标签，寻常百姓如何识破他们的骗术？ 天津保监局相关人士告诉记者，一般的非法集资犯罪多采用“刚性兑付+高回报+政府背书（商业增信）”黄金三要素，即不法机构往往承诺一定期限内给予投资人还本付息，并允诺高额回报，同时或假借国家发展政策，或用地方政府批文、担保（保险）合同作为背书。 “当下投资理财产品的年化收益率普遍在4%—5%左右。通过正规渠道购买的保险产品，保险公司均会严格按照保单合同履行相应承诺。”他提醒消费者，不要相信高息“保险”，不要被小礼品打动，不要接受“先返息”之类的诱饵；不要相信任何以保险公司资金运用、项目投资和购买股份等为名目并承诺高额利息或回报的借款行为；不要与保险从业人员个人签订任何投资理财协议，不要接收保险营销员个人出具的任何收据、欠条。