信托业“赚钱一哥”易主 新增长点缺乏成隐忧

68家信托公司2015年度的年报披露已落下帷幕，最受业界关注的热点之一便是净利润“一哥”的易主，作为后起之秀的重庆信托，今年的净利润力压信托界“老大哥”中信信托，荣登榜首。在这一排行发生变化的背后，折射出信托业在转型中的变化。 　　同时，在全行业资产规模、营业收入和净利润等主要经营指标均呈现增长的背后，信托公司赚钱能力存在隐忧的信号也渐渐释放。 　　分化渐成主旋律 　　有人欢喜有人愁。2015年信托年报中最引人注目的特点之一，便是行业分化越来越明显。 　　从赚钱能力的角度来看，信托公司在2015年的整体表现依然值得肯定。统计数据显示，去年68家信托公司共实现净利润593.17亿元，与2014年相比，增长幅度为13.05%。 　　但具体从各家公司看，却可以发现分化现象非常严重。此前业界“大佬们”齐头并进的现象在2015年发生变化。其中，重庆信托以41.11亿元的净利润排名榜首，同比大幅增长65.42%。回顾2014年，重庆信托以24.37亿元的净利润仅次于28.12亿元的中信信托，排名第二。2015年却以41亿元的净利润领先，甩开了中信信托、中融信托和华润信托等巨头。 　　此外，在部分巨头迅速崛起并持续快速增长的同时，也有22家信托公司的净利润出现下滑，在68家公司中占比近三成。 　　业绩分化的背后，是信托公司信托业务收入下滑的现实反应。记者翻阅各家信托公司年报发现，那些业绩出现下滑的公司，除了部分因为资产减值损失所致，很多都是因为信托业务收入出现了下滑。以净利润排名靠后的长城新盛信托为例，其2015年的信托手续费及佣金收入和投资收益均出现下滑；业绩下滑明显的新华信托，其2015年的信托手续费及佣金收入也同样出现了明显的下滑。 　　对此，某中部地区信托公司人士向记者表示，随着“资产荒”的蔓延，2015年信托公司的传统业务受到较大的影响。不仅如此，由于部分信托公司的转型并未跟上，导致了以往赚钱的“重头戏”——信托业务收入出现缩水的情况。 　　而从行业整体来看，2015年的手续费及佣金收入的占比也出现了下行状态。统计数据显示，信托行业手续费及佣金收入增速正伴随着信托资产规模增速的放缓而下降。2015年全行业手续费及佣金收入占营业收入的比例为63.82%，比2014年降低了6.8%。 　　投资收益成盈利关键 　　如果说2015年信托业面对的是一种展业的困难模式，那么，最后的盈利来自何处？信托公司又是依靠什么赚钱的？ 　　记者采访了众多信托业内人士，答案惊人的一致：2015年信托公司收入的重要来源之一是固有业务的收入，而在固有业务的收入中，投资收益又成为最关键的收入来源之一。 　　来自中建投信托的一份研报指出，在2015年所有信托公司总的固有业务收入中，投资收益占绝对大头，即八成以上的固有业务收入来自于信托公司固有资产的投资收益。而从披露的数据来看，2015年披露投资收益情况的61家信托公司共实现164.06亿元的股权投资收益，平均每家2.69亿元，与2014年相比增幅高达105.34%。长期股权投资正成为信托公司奠定盈利基础的“现金奶牛”。 　　以重庆信托为例，除了在信托业务上围绕国家战略开展多类型业务，进行主业创新之外，重庆信托连续几年的业绩高增长，还与其参控股公司的金融协同效应有关。公开资料显示，重庆信托控股或参股了重庆三峡银行、合肥科技农村商业银行、国都证券、益民基金管理公司和重庆路桥股份公司等金融类企业和上市公司。这些股权投资，其收益对重庆信托的利润贡献同样不可小觑。 　　中建投信托研究创新部总经理王苗军表示，在信托公司2015年的年报披露信息中可以看到，不少信托公司对其他金融机构进行了长期股权投资。“比如平安信托控股了平安证券、平安期货与平安大华基金等；中诚信托参股了国都证券、国都期货与嘉实基金等。这些都成为部分信托公司利润的重要来源之一。” 　　而以2015年净利润排名靠前的重庆信托和华润信托为例，相关统计显示，从长期股权投资规模来看，华润信托的固有资产长期股权投资高达117.43亿元，与2014年相比提升了38.15%；此外，重庆信托的长期股权投资也达到了63.36亿元，涨幅达56.56%。 　　盈利隐忧显现 　　投资收益成为信托公司固有收入的最主要来源，这一现象是否可持续却值得深入探讨。 　　“目前来看，无论是规模还是占比，长期股权投资收益对信托公司固有业务收入增长的贡献正逐步提升，2015年的增长尤其显著。在当前整个信托行业信托业务收入增长滞缓的背景下，固有业务收入的增加将更为关键，长期股权投资收益作出的贡献也将越发重要。”中建投信托研究员葛枫表示。 　　不过，也有信托业内人士认为，信托公司的固有业务在整体收入中占比提高，主要是与信托公司持有的证券公司、基金公司和银行等金融股权以及信托公司自身在证券市场的投资中获取的收益有关。“但是投资收益受市场波动影响较大，未来能否持续获利存在不确定性。”上述人士表示。 　　更有信托业内人士向记者坦言：“2015年信托公司的盈利还有固有业务这块支撑，但是信托业务的发展乏力却是整个行业必须面对的现实。目前信托业的转型尚未真正到位，很多创新业务也不能真正实现盈利，如果这一现状不能改变，2016年信托业的"成绩单"恐怕会让人失望。”

万亿市场诱发公私募“白名单”之争

记者跟踪了解到，近两年来，来自银行、保险、信托等资金的委托管理业务（以下简称“委外”）成为基金公司的“香饽饽”。 2015年下半年起，银行“资金池”业务进入爆发性增长的阶段，记者采访多家机构了解到，今年仍将是委外业务继续发展的高峰期。 目前基金公司专户规模中，社保、保险、企业年金属于传统的委外管理，占比超过一半。而银行“资金池”委外属于增量来源，占比为二分之一到三分之一不等。 有业内人士受访时估算，目前银行委外资金约为8万亿规模。 委外快速发展：争今年 “公司2014年11月份接到银行的第一单委外业务。到去年三季度以后银行委外业务快速发展，我们现在有70多个储备项目，覆盖40多家银行，而目前存续项目二十几个，已经覆盖了将近10家银行。”一家基金公司专户业务人士李彬（化名）表示。 一家大型基金公司机构部负责人告诉21世纪经济报道记者，早在几年前公司已开始承接委外资金业务，目前涉及委外资金整体规模在数千亿级。 “我判断委外业务将有一定的持续性。”上述机构部负责人说。 好买基金的研究员高飞则告诉记者，“委外是好买基金今年重点开展的业务，公司今年接了第一桩委外业务，通过FOF基金（组合基金的基金），为委外资金筛选合适的基金。”高飞表示，“委外业务在去年三季度以来获得大发展，今年继续延续这一趋势。因为股市减速、债市收益空间不大，这使得多元化、多策略投资受欢迎。” 对委外业务近两年大发展，博时基金副总经理邵凯表示，“从银行理财的规模看，2014年末的规模在15万亿、2015年末接近25万亿，而最新的规模预计已经接近30万亿，虽然说这样的高增速后面会慢下来，但是绝对规模快速扩张的过程还会延续很长时间。” 李彬介绍，“委外的规模，我们去年大致摸了一下底，其实行业也很透明，目前银行理财资金大概是23万亿，委外大约是8万亿，8万亿中大部分是债券，接近80%，其余的20%多是权益投资和海外投资。” 李彬回忆，2014年年底的时候，当时市场上还没有人做资金池，当银行为委外来进行尽调时，“我们都觉得这是个新业务，到底要用多少资源大家都不知道，就试着做。后来才慢慢意识到，银行的钱比较多，它要是信任你，一笔委外可能就会给几十个亿，甚至是上百亿规模。比如说，我们有些组合就达到几百亿的规模。” 根据21世纪经济报道记者调查，委外的规模中，最大的来源是银行的理财和自营资金。目前，资金委外模式被银行普遍接受，五大行、股份行、大城商行、农商行均涉及此类业务。 据李彬介绍，2014年年底五大行开始做委外业务，到2015年二三季度开始的时候，除了五大行以外，股份制的委外业务也起来了，到2015年四季度，城商行也起来了。然后，“2016年委外业务全面开花。” 其所在的基金公司数据显示，前两年，该公司专户固收才一两百亿规模，但目前专户固收规模已经有一两千亿。 而除了银行资金池，委外业务机构还有大型保险机构、券商、信托、财务公司、个人高净值客户以及社保理事会。 委外的白名单选择 记者调查了解到，银行资金池委外业务资金来源主要有五部分：私人银行部、资产管理事业部、金融机构部、金融市场部、总行或分行的同业投资。 而委外一般都是由银行总部批项目，再由银行总部委托各个分行和不同的部门。根据李彬透露，“基金专户要发一个委外项目，要填尽调，给银行产品提供产品方案，然后提交给到总行去审批，总行批下来就可以募集。” 事实上，银行等资金的委外，有各自看重的白名单。 “委外选择的公募基金，要看这两年业绩不错，公司的平台足够大，公募有一定规模，非公募会的委外会根据公司公募做多大，然后相应的做一些匹配。”一家基金公司固定收益部负责人表示。 “比如说公募进入前十等作为一个很重要的门槛，当然你也要投资业绩好。”上述固定收益负责人表示，“招标的时候，一般要进入白名单，就是看公司的平台、背景，然后看业绩。” 根据其介绍，委外资金要看你相当一段时间的业绩，业绩要跟风险收益匹配。机构投资人会着重关注波动情况。以债券产品为例，基金是通过加大信用风险，拿了很多低评级的债去实现的高收益，还是通过拿评级比较高的债券进行波段操作实现，这对机构投资者而言是完全不一样的。 同时根据21世纪经济报道记者了解的情况，机构资金一般长期持有，因此会对基金公司决策体系、人员的稳定性、投资风格有综合的考量和评价。 除了公募之外，委外下一站或是私募。上海一家基金公司人士告诉记者，近期私募也成了银行保险等委外资金的投资新渠道。其中FOF被看作一个新的资金出口。 高飞告诉记者，“委外资金认可FOF，这是由于委外资金投向的一个变化是单一股票、债券型产品吸引力差，多策略型投资基金受欢迎。” 其所在公司承接的委外业务，是定制型FOF，根据客户需求，如收益率、波动等，给客户制订方案，双方沟通认可后，其所在公司再推荐相应的基金，成立基金管理。FOF收取托管费，不同产品不同，一般是收取0.5%。而业绩提成，固收类FOF5%-8%以上的收益提取盈利。

第三方支付须重视客户信息安全

中国社科院金融所近日发布的《中国支付清算发展报告（2016）》（下称《报告》）指出，由于信息泄露等造成的风险事件已发生多起，成为影响消费者信任度的重要因素，第三方支付行业需重视客户信息安全问题。 　　近年来，全球已形成复杂支付体系，市场竞争异常激烈。利用自身的比较优势，新的玩家如第三方支付、各类手机制造商、电子钱包网络平台等，不断进入支付市场，原有的玩家如商业银行和信用卡，并没有被击退，而是通过技术合作、商业合作等方式，以新的形式（如银行电子钱包）重新回到市场。 　　《报告》强调，第三方支付的运转依托于网络，支付账户上储存的大量客户个人信息、支付信息、交易信息、社交信息暴露于网络之中，如果安全保障系统不够健全，很容易造成客户信息泄露，给消费者的资金安全、信息安全甚至人身造成威胁。此类风险事件已发生多起，成为影响消费者信任度的重要因素。 　　这份《报告》指出，目前第三方支付发展呈现两大趋势： 　　一是主体协同化。中国第三方支付产业发展时间相对较短，参与主体的各自为战和多头竞争，往往造成了资源的消耗和浪费，无法实现规模化经济化发展。随着产业的成熟，这种各自为战的局面将被打破，形成协同发展的趋势。 　　二是账户同一化。目前，各种第三方支付机构、金融机构、运营商、互联网平台上的账户种类繁多，用户名和密码的记忆给消费者的支付活动带来很多不便，降低了支付体系的运行效率。随着第三方支付产业的发展、各参与行业壁垒的消除、参与主体之间协同共赢局面的形成，第三方支付和其他各类型账户将呈现简单化、同一化的趋势。 　　《报告》预计，“这种趋势可能会先出现在单一机构内部，进而发展到一个行业内账户的同一，逐渐扩散到社会的各个领域，最终有可能实现单一个人的账户唯一化。” 　　对于第三方支付机构的客户信息保障机制要求，以及若发生客户信息泄露将遭受哪些处罚等，相关监管规定还在完善当中。 　　目前客户信息被泄露的情况包括，个别第三方支付机构与网络服务提供商、特约商户等签订合作协议时，会约定共享部分或全部客户信息，使得信息在客户并不知情的情况下被扩散，客户信息被泄露或被窃取的可能性更大。 　　此外，部分第三方支付服务的提供方在与消费者签订网络协议时，采取强制性选择的方式，要求消费者接受包括信息共享在内的一揽子协议条款，否则就不提供支付服务，既损害了消费者的选择权和公平交易权，也难以对消费者信息安全提供充足保障

美P2P巨头Lending Club收到司法部传票

美国P2P巨头Lending Club披露其收到美国司法部的传票，但高管拒绝透露此项传票索取哪些证词和记录。该信息发布后，该公司股票在周一盘后交易中大跌8%。 　　在此之前，其创始人兼CEO雷诺·拉普兰奇(Renaud Laplanche)因为2200万美元不当贷款销售行为遭到内部调查，随后离职。外界预计该公司可能面临起诉。 　　Lending Club发布公告称，美国司法部已于5月9日就所谓的“不合格销售行为”向其发出传票。受此消息影响，该公司股价在盘后交易中大跌8%，报收于3.64美元。 　　Lending Club上月披露，该公司的管理人员在明知一家机构投资者不符合其要求的情况下，仍然向其出售的2200万美元贷款。此举令投资者颇感震惊，该公司的市值应声缩水三分之一。Lending Club高管表示，此事产生的财务影响非常有限，但却破坏了投资者的信任。 　　Lending Club高管周一拒绝披露此项传票希望索取哪些证词和记录。该公司还表示，他们已经与美国证券交易委员会(SEC)取得联系。他们此前已经承认，拉普兰奇并未将他与一只第三方基金存有个人利益关系一事告知董事会，而Lending Club将这只基金视作一笔投资。 　　Lending Club高管表示，他们将加强内部控制，另外3名参与此事的高级管理人员也被辞退，或者自愿离职。 　　“在我们2016年5月9日发布公告后，有多家律师事务所宣布有可能对我们发起诉讼。因此我们预计公司短期内将面临巨大的诉讼压力。”该公司在5月16日提交的监管文件中说，“另外，监管部门也已经向我们索要与拉普兰奇离职有关的信息，我们会全力配合。” 　　Lending Club是一家P2P贷款公司，这类服务的主要资金来源并非银行存款，而是包括散户、高净值人群、银行和金融公司、保险公司、对冲基金、基金会、养老计划和大学捐赠基金在内的一系列来源。该公司表示，自从2007年推出以来，他们累计完成约187亿美元贷款。 　　本月早些时候披露的财报显示，Lending Club第一财季实现营收1.513亿美元，同比增长87%。第一财季发放贷款27.5亿美元，去年同期为16.4亿美元。该公司当季实现净利润410万美元，去年同期净亏损640万美元。

全球最大对冲基金桥水已进上海待时机

就在A股纳入MSCI再度冲关之时，全球最大对冲基金桥水基金在上海注册的投资公司揭开面纱。 　　根据上海工商局企业注册登记信息，桥水（中国）投资管理有限公司于3月7日成立，注册资本为5000万元人民币。工商资料显示，桥水中国的发起人是美国桥水资产管理（亚洲）有限公司，经营范围包括投资管理、投资咨询、商务信息咨询、计算机软件开发等，法人代表是雷•达里奥（Raymond Thomas Dalio），雷为桥水基金创始人。 　　彭博数据显示，对冲基金持有MSCI新兴市场ETF(EEM)11%的份额，作为EEM最大机构投资者，桥水所持份额高达5.5%。 　　海外对冲基金在中国大陆设立投资公司目前还不多见。一位知情人士向财新记者透露，两年前上海自贸区方面询问桥水基金是否愿意在自贸区登记注册公司，之后此事逐步推进，今年3月正式完成。 　　对于该投资公司，前述知情人士表示，在当前跨境资本账户管理较严的情况下，尚不清楚新成立的公司短期内可做何种投资。根据外管局披露的合格境外机构投资者（QFII）投资额度审批情况表显示，截至4月28日，桥水基金目前还没有QFII额度。 　　桥水基金目前管理资产规模达1690亿美元，截至2015年底，桥水基金成为超越索罗斯、绝对规模盈利最多的基金。其旗下两大旗舰基金之一的“纯阿尔法”策略基金（Pure Alpha），管理资产超过800亿美元，自成立以来回报率为12.8％。该基金2015回报率为4.7％，剔除管理费后的净收益达33亿美元。索罗斯旗下规模290亿美元的“量子基金“净收益为9亿美元。前者1975年成立至今的净收益达450亿美元，排名第一；后者1973年成立至今的净收益为428亿美元。 　　在今年一月达沃斯论坛上，桥水基金创始人雷•达里奥与中国证监会副主席方星海参与了关于中国经济的专场讨论。雷表示，中国正在经历四大调整或挑战：债务挑战、增长模式调整、资本市场挑战以及国际收支平衡挑战。这些都是其他国家反复发生的事，“人们把本来正常的中短期挑战与调整，与中国的长期前景混淆了。”不过，他认为，在可能持续三年的这个调整期内，中国对于全球增长是一个净负面的贡献力量。 　　2015年7月，桥水发布的一份客户报告被指看空中国，报告指出，目前中国没有安全的投资领域；但随后桥水发表紧急声明，表明公司并未看空中国。一位与雷及其家庭有长期接触的人士对财新记者表示，雷1984年第一次来到中国，对中国长期趋势的判断从那时开始就没有大的改变，“不然也不会把十一二岁的儿子送到中国。” 　　雷•达里奥对中国还有着特殊的个人情感。1995年，雷将三儿子Matt Dalio送到中国，在中国生活一年后，Matt对中国人和这个国度产生了难以割舍的感情。回到美国后，发现周围的一些美国家庭收养了中国孤儿，遂决定发起设立中国关爱基金会，为中国残孤儿童治病出手术费、为领养和寄养孤儿提供相关费用。该基金会目前已救助超过1000位残孤儿童，出资超过1400亿。雷也受Matt影响，在帮助儿子做慈善的同时，成立了达里奥基金会，更深入地参与到两国中国及美国的慈善活动中，并在几年前召集一些美国企业家，试图推动建立中美两国慈善家之间的交流和合作机制，希望推动中国在经济转型过程中，发挥慈善及公益的作用。

VR有可能是供给需求都不足的资本驱动型泡沫

　　一 　　仅仅是互联网这个领域，就可以这么说：这是一个反复出现泡沫的领域，并在泡沫兴起、破灭、再兴起中不断壮大。 　　泡沫的本质是：供给远远超过需求，这就是泡沫。 　　资本投入短期内过大而无法收回。如果碰上外部环境的骤然变化，资本方急于撤退或忽然极为谨慎不愿意高价接盘，造成项目资金链崩裂。大批项目崩盘，形成所谓泡沫破灭。 　　所以考察泡沫这件事，必须审视供给侧与需求端。 　　而创投圈里的项目，大致上有三种：需求推动型、供给推动型和资本推动型。 　　二 　　需求推动型项目，就是在需求端，需求切实存在。 　　智能手机是一种需求推动型项目。尤其是当iPhone面世后，一大波安卓手机杀入，其实市场需求是存在的。 　　需求推动型的项目，可能也会有泡沫，但泡沫有限。 　　比如智能手机行业里，的确有一些公司最终失败，项目结束，但不妨碍整个大趋势里，依然会冒出一些厉害的角色。 　　智能手机行业现在进入到增长平缓的区间，不过，根据我的经验，很少有新兴的智能手机项目可以获得融资。 　　整体来说，这个行当还算理性。 　　三 　　供给推动型的项目，主要是供给侧的意愿。 　　O2O其实是一种供给推动型的项目。 　　大量线下的商家，就是一种产品/服务供给。至于消费者是不是要用O2O的方式来解决自己的需求，这本身有个疑问。可能成立，可能不成立。 　　供给推动型项目会产生较大的泡沫，泡沫会破裂。O2O就破裂了一次。 　　历史上，电商行业也经历过泡沫与泡沫破灭。 　　电商也是供给推动型的项目。早期的电商，货品都是本来存在的，只是通过电子商务这种方式，去推销出去。 　　供给推动型的，一旦需求跟不上，资金链会吃紧，就会引发这个细分行业崩盘。但由于供给本身存在，一批包括运营、产品、技术等操作欠佳的项目被清洗后，可以对剩下的进行重新估值。 　　也有可能是巨头出于自身产业链布局的考量，并未彻底离场。 　　总之，供给推动型的，泡沫过去，会变得更为成熟，恢复起来也比较快。 　　精明的投资人会在泡沫出现的时候观望，泡沫破灭的时候去低价抄入，按照炒股的术语，叫捡皮夹子。 　　我个人的看法是，O2O由于供给成立，换一些具体操作手法，极有可能卷土重来。 　　四 　　最可怕的泡沫是资本推动型的。这类项目，通常供给和需求都还未能成立。 　　互联网在本世纪初，经历过一次泡沫破灭，特别惨烈。纳斯达克指数在一年内狂泻近7成。 　　这轮崩溃其实是供给和需求都不成立。当时的互联网，供给方并不多，需求方其实也不多，彼时无论是PC还是上网费用，都不便宜。 　　一旦遇到外部情况，资本吃紧，供给需求都是空中楼阁，跌起来就特别惨。 　　本世纪互联网泡沫是美国历史有名的股灾，并不是某个小领域中的泡沫破灭。这次股灾造成一些能幸存下来的公司，都开始躲避互联网概念。比如携程就去掉了公司名谓中的“网络”二字。 　　当下，就有一个行当，属于供给和需求未能成立的：VR。 　　包括VR（虚拟现实）、AR（增强现实）、MR（混合现实）在内的各种R，其实供给和需求都还有很大的问题。VR上内容欠缺是很多搞VR的人都坦承的，至于需求端，就像本世纪初电脑昂贵一样，真正意义上的VR设备（HMD和一体机），消费级价格依然是个门槛，而且产品多有过重、眩晕等尚待解决的问题。 　　VR很有可能迎来类似互联网泡沫破灭的大崩盘。 　　不过这并不是说这个领域没前途。正如互联网经历了一场泡沫破灭后依然快速增长一样，VR的前途我并不怀疑。 　　只是，如果资本过于疯狂的话，死掉的公司，会极多。 　　五 　　至少对于互联网产业而言，泡沫并不是什么特别大的坏事。 　　互联网行业里，风投是非常喜欢鼓吹概念的，投资逻辑就是一轮一轮的接盘，不鼓吹概念，接盘侠就很难找到。 　　而且互联网各种细分行业通常都比较时髦，时髦的东西媒体比较喜欢关注，媒体又是一个特别擅长制造概念的行当。 　　在媒体和风投的合力下，互联网很容易形成一个又一个的概念，也会出现一波又一波的泡沫。 　　本世纪初的泡沫破灭之后，大部分都是供给推动型项目的泡沫，即便破灭也有限。 　　泡沫有助于重新发现价值，总结经验教训，优化操作手法。 　　没有泡沫，互联网产业的发展，是不可想象的。 　　但对于个体——无论是投资者还是创业者，警惕泡沫却是必要的。 　　而面对供给和需求都不足的VR，我们的确需要保持适当的冷静

创业分股权没学会这九招 很容易挂

　　股权分配中需要考量众多因素，没有万能模型，但并非没有标准。一个好的股权分配方案，是让每个合伙人都满意。 　　恭喜你，设立了一家新公司！在新产品推广或与客户谈判前，有件事你必须与你的联合创始人达成一致：公司的股权分配。 　　作为创始人，这可能是你做出的最为困难的决定之一，但是也是一切事情开始之前必须首要解决的问题。鉴于在股权分配中微小的不同就会导致公司重大的变化。因此，如果每个人在股权分配方面都能达成一致，就会减少未来的问题。那么，分配股权应该从哪入手呢？ 　　正如其他许多事情一样，关于创始人股权的分割方法，在理论层面，有很多分歧。有些人认为创始人股权不应当平均分配，因为平均分配会导致僵局出现，从而很快的使公司走向毁灭。另一些人则认为股权分配中公平是最为重要的原则，只要平均分配股权是公平的，那么这种分配方式就是合适的。 　　实际上，股权分配根本没有一个公式或者一个模型能够适用于所有的情况。当创始人进行股权分配时，应当考虑以下几种因素： 　　01这是谁的idea？ 　　事实上，除非有人贡献了专利技术，idea并不是一个很重要的因素。在创业领域，一个公认的原则是，执行比idea更重要。MySpace和其他社交网站的创始人与马克·扎克伯格的idea其实差不多，但败在他们对于idea的实现行动远不如facebook做的多。换句话说，在实现这个idea的过程中，谁做的多，谁就应该拿到更多股权。 　　02全职VS兼职 　　如果一个联合创始人辞去原来的工作并且全身心的投入公司工作，而其他人仅仅是在公司兼职，那么兼职的合伙人应当拿较少的股权。因为兼职的合伙人承担了较少的风险的同时对公司付出的时间和作出的贡献也较为有限。一般而言，这类兼职合伙人的股权应当少于全职合伙人持有的股权的一半。（译者注：兼职合伙人股权≤全职合伙人股权÷2） 　　03工资 　　在初创公司早期，创始人以较少的工资或者完全放弃工资的形式来工作并不少见。但是放弃的工资不应当以股权的形式进行“支付”，原因在于放弃的工资很难与股权数量相对等。此外，这种挂钩会导致较高的税费负担。同样，如果一个创始人贡献了设备、办公地点或者其他有形资产，那么最好是用可转换的债权或者种子序列的优先权来“支付”对价，而非直接用股权。 　　04资金投入 　　如果一个联合创始人向公司投入了关键资金，你可能会觉得，作为回报，TA应该获得额外的创始人股权。这个想法大错特错，创始人之间的股权分配最好是以每个人对公司的工作贡献为基础进行（即“人力股”），并将来自创始人的资金投入视为种子期的投资，向这部分资金投入发放对应的可转换债权或者种子期序列的优先股。 　　05未来角色 　　每个联合创始人在公司的预期角色都基于技能水平、才能和公司需要而定的。比如，公司在技术革新方面有强烈的需求，而其中一个创始人是一位世界级的工程专家，那么TA应当获得更多的股权。请记住，公司的需求以及创始人角色的重要性会随着时间而改变，不要因为某次单一的贡献或技能而使公司的股权分配过度倾斜。 　　06未来员工 　　从创始人股权角度思考未来的员工问题是非常重要的。如果一个持有大量股权的创始人最后成为产品市场总监，那么试图用较少的期权雇佣其他高管的目的可能就无法实现。因此，股权分配需要将过去和未来对于公司的贡献都考虑在内。 　　07控制权 　　创始人股权分配不应当仅仅指望通过分配股权来确定如何控制和管理公司——你应当有一个独立的合同来确定公司如何做出重大决策。约定优先认购权在这个协议中非常重要（这个权利意为如果一个创始人想要卖掉TA的股权，那么其他股东有优先购买TA的股权的权利），这样就可以避免和一个你根本不认识的合伙人共事。 　　08成熟 　　不管你如何分配股权，这些股权都应当有成熟条件。在股权“成熟”前，创始人所拥有的是不完整的股权。这种“成熟”安排方式非常重要，因为它可以避免联合创始人在公司工作几个月离职后还持续拥有公司大量的股权。毕竟你最不希望发生的事情就是持有你公司大量股权的人却从来不为公司做任何贡献。 　　一个典型的成熟计划是这样的：股权的成熟期为四年，第一年结束后25%的股权成熟，这个过程能够使员工在持有公司股权前至少工作一年。剩下的股权则是以月或季度为基准进行成熟。 　　就我个人的经验，创始人的期权可以先成熟一部分（一般而言成熟并行权的比例最高不超过33.3%，当然你需要仔细考虑后再做决定）。创始人通常约定在公司控制权转移或无故终止时，期权将加速成熟。（译者注：即股权在此情形下视为全部已成熟） 　　09稀释 　　当公司设立伊始，创始人拥有公司的全部。但是，当公司逐渐壮大并开始吸纳员工和投资人时，股权将不可避免的被稀释。而且几乎没有出现过公司IPO或被出售时，创始人仍然拥有公司100%股权的先例。 　　当你开始进行A轮融资时，你将会向投资人发行额外的股权，投资人一般拥有公司股权的25%-50%。在随后的融资中，根据谈判的情况，投资人的股权份额可能会变小也可能会和A轮融资的比例一致。但是，每轮融资，你的股权比例都会随之稀释。 　　此外，你还需要给未来的员工预留一定的期权池，特别是早期阶段的员工。总的来说，公司初始，给员工预留10%-20%的股权作为期权池是一个非常明智的事情。即便你没有留出，当你寻求融资时，投资人也会要求你设立期权池。如果事先已经设立，那就不需要从你的股权中分出一部分留给期权池了。换句话说，你的股权也就可以避免以这种方式稀释了。 　　每个公司的情况都不同，创始人股权分配方案并不存在没有标准答案。但是，这其中有一个隐形标准：当股权分配完毕尘埃落定时，每个联合创始人都对这个分配方案满意。如果这个分配方案让你觉得沮丧焦虑，那很可能这个方案存在问题。此时，你应当提出你的疑虑，并将这些问题解决好。如果这些问题留在后期，随着公司越来越成功，股权越来越有价值，调整股权的难度只会越来越大。因此，在创业伊始，通过创始人之间坦诚对话来解决股权分配中的分歧是非常好的方式。祝你好运。

个人征信牌照落地难 互联网征信探路数据实时共享模式

伴随着互联网金融的发展，"重复授信导致多重负债"、"同一借款人借款信息没有数据共享"等诸多痛点和盲点加速暴露。 记者注意到，部分互联网金融平台自身正不断探索互联网征信。比如个人信用查询平台91征信，首创智能分布式解决方案，意在打通各个信贷业务平台信息，实现各机构之间的数据能够实时共享。 分析人士表示，互联网金融市场很大的一个痛点在于缺少标准化的信息共享系统，而风险或数据信息共享有助于让P2P企业在提供借款时有更多可以参考的风险指标，提高借款效率与风控水平。这也是网贷行业一直致力倡导的。 谈及首批8家征信机构，91征信CEO薛本川亦向记者分析指出，它们用的是数据分析机器学习方法，而其平台是数据的运输方。 探路数据实时共享模式 一直以来，因无法直接接入央行信用信息基础数据库，"信用孤岛"现象成为一直困扰网贷行业发展的瓶颈。 相关数据显示，2011~2014年，有25万人逾期超过3个月，放贷损失累计超过140亿元人民币。其中，互联网金融不还钱比率正在不断攀升，目前已经达到了10%水平。 "导致还贷困难的重要原因便在于多重负债，促使欠款积少成多，最终超出借款人的偿还能力。"一位分析人士坦言。 针对行业长期存在信用孤岛问题，5月17日，91征信通过建立标准化通讯方案，智能分发技术及分布式数据库技术，实现互联网金融及传统金融机构间的互联互通，联防联控。 "我国的互联网金融当前实际上是不联网金融，目前互联网金融市场很大的一个痛点在于缺少一个标准化的信息共享系统，导致金融行业的信贷风险一直居高不下。"91征信CEO薛本川分析指出。 不过，记者注意到，其实之前各个协会等机构也在积极布局数据或风险共享系统。比如，中国支付清算协会的互联网金融风险信息共享系统；上海资信的"网络金融征信系统（NFCS）"，目标就是将数量众多的网贷企业征信数据纳入该系统，从而达到网络借贷企业征信共享。 对此，多位业内人士坦言，通过数据共享等模式，可将各个互联网金融平台分散的数据有机整合起来，形成借款人信息共享机制，有效避免"一人多贷"、"重复授信"等不良现象的发生，互联网征信存在很大空间。 智能理财平台神仙有财CEO惠轶也向《每日经济新闻》记者分析指出，金融在本质上是对数据的认知、理解和运用。现在互联网尤其是移动互联网，时时刻刻都在追踪数据。过去十几年，处理数据的技术手段上了一个大台阶，运用到互联网金融这个场景里，在获客手段、认知反欺诈、授信方面以及贷后监控上都是对大数据、云计算的应用。不过，大数据并不是万能的，在很多情况下，如果数据不够，或者维度不够广、频度不够高，那就没法做。因此，不少声音在呼吁，互联网金融行业从业者一起推动数据共享，推动整个数据生态体系的建立。 不过，他亦进一步表示，当然，这种数据实时共享，需要建立在各家机构对数据安全隐私的边界有很好的共识上。 打破信息壁垒需征信系统相互配合 同时，记者梳理发现，实际上不少互联网金融平台也接入了首批个人征信机构之一的芝麻信用，以加强对借款人的有效评估，破解信用难题。 "利用征信机构的大数据和评级系统，有利于P2P平台降低违约风险。"中国电子商务研究中心互联网金融部助理分析师陈莉早前分析指出，P2P和征信市场合作会渐成趋势。 不过，虽然首批8家个人征信机构准备工作已经进行了很久，央行的验收工作也已经开展，但个人征信牌照却迟迟未见下发。 "我们也只能等待。"一位深圳地区征信公司人士表示。 值得注意的是，如果未来个人征信牌照发放下来，上述数据实时共享的模式又会否受到挤压？ 对此，薛本川坦言，"其实从本质上看，像芝麻信用主要是通过收集整理加工大家的数据，出具芝麻分，用的是数据分析机器学习方法，发展规律。而我们是提供信息通道，让互联网金融公司实现标准化通信，是数据的运输方。" 业内人士向记者分析指出，信息融合是未来一大趋势，征信系统之间的信息交流和互通有无将成常态。打破信息壁垒，不仅需要网贷机构合作，也需要征信系统相互配合。此外，金融行业的混业经营趋势也日益明显，加之传统金融与互联网金融的深度融合，这些新情况更需要在国家层面就信用信息的整合做相应的"顶层设计"。

智能投顾与理财师有必要同时存在吗？

既然像WealthFront这类服务只能提供一些有限的ETF组合，不能识别组合之外的资产，如果你是一个高净值用户（$1M+），既用理财师又用机器人投顾服务还有必要吗？如果有必要的话，怎么能把二者结合起来获得更好的结果？ 2015年5月份，有用户在Quora上问： 在有理财师的情况下，还需要使用Wealthfront/Betterment/FutureAdvisor这些智能投顾服务吗？ 既然像WealthFront这类服务只能提供一些有限的ETF组合，不能识别组合之外的资产，如果你是一个高净值用户（$1M+），既用理财师又用机器人投顾服务还有必要吗？如果有必要的话，怎么能把二者结合起来获得更好的结果？ 这个问题招来Wealthfront/Betterment/FutureAdvisor高管和一众理财师的踊跃回答，对我们了解美国相关从业者对于二者的区别认识不无帮助，零壹研究翻译回答内容如下： Daniel Egan，Betterment行为金融与投资主管 我的答案是：绝对需要，如果这对你有益的话。 首先，我们要清楚导向这一决定的原因并不在于资产层面，而在于怎么评价理财师的价值。理财师的价值在于他们经常帮助你：理清、描画你的复杂财务状况或者设定一系列财务目标；理解并推荐最能成功达到目标的办法，可能涉及税务规划、场景分析、业务、股份等；作为你的财务计划的教练或监督人，关注计划，知道何时更新计划。 更复杂的投资组合并不意味着更好。一般来说，采用更复杂组合的唯一原因是为了解决个人财务状况中出现的问题。 如果你对管理自己的财务状况很有信心，不能从教练关系中获益，即使你很富有，理财师可能并不会带来很多价值。银行户头中更多的零并不必然带来更大的复杂性。你自己挣的钱，你自己支配它们，多一个人介入经常增加复杂性。 相反，如果你一想到管理自己的财务细节就头疼，例如（嘿嘿）： ·娶了一个英国外交官，她的收入来自美国之外； ·被一个初创公司雇佣，这个公司拖延你的报酬或期权； ·在英国工作了6年，领英国的养老金； ·住在一个税率很高的地方； ·拥有不动产，所有权关系复杂，还在还房贷； ·为孩子攒钱上大学； ·想搞清楚怎么供养那些需要帮助的其他家庭成员。 这时你可能确实需要一个理财师，不管你钱多钱少。 Andy Rachleff，（Wealthfront执行主席、前CEO） Wealthfront做的绝不仅仅是低费用ETF的分散投资和组合再平衡。我们还有税务损失收割和直接指数（Direct indexing）服务，这能让你的税后年度收益增加2%。我打包票，不管你的净资产有多少，你可能找不到比这更好的投资管理服务了，除非你的理财师能玩转顶级风投资本或者对冲基金（我估计玄，可以看下我的一篇博客：你不可能拿到最好的另类资产。 前面也有人说过了，许多投资人想从理财师那里得到的并不是投资管理服务，很多人认为财务规划和感情关怀有价值，但不幸的是，理财师一般没法通过咨询费养活自己，所以他们更想收管理资产的手续费，一般是Wealthfront 0.25%手续费的4倍。 这个问题没有正确答案，但是如果你需要理财师，又找不到只收咨询费的理财师，那就准备为情感关怀和财务规划花大价钱吧。 Chris Nicholson，FutureAdvisor沟通部门主管 机器人投顾最初开发出来是为了服务中产和工薪阶层投资者的，他们是传统理财师忽略的人群。理财师忽略小投资人是因为后者的家当满足不了雇佣理财师的最低财产门槛。机器人投顾可以满足他们的需要，至少是某些需要。 传统理财师要干很多活，最理想的情况下，他们会帮助你： ·配置资产（来分散风险、降低投资费用） ·制定投资相关的避税策略（因为每次收益都意味这一张账单） ·制定财产规划 ·更全面的税务规划（包括其它来源的收入） ·保险 ·现金流管理 ·介绍你认识其他高净值人群 目前来讲，机器人投顾只能做前两个工作。但是这会发生变化，因为我们的产品改进很快。例如说：FutureAdvisor刚启动了一项大学生储蓄服务；Betterment刚引入了退休指南，Wealthfront现在正在做很多资产的自动账户转换（即允许用户把其它投资帐号中的资产转移到Wealthfront上来），等等。 如果你需要其它服务，而且有50万以上的投资资金，你应该找一个好的传统理财师。等一年后，回来看看机器人投顾那时候能够做什么——我们最终将提供前面所有的服务，甚至还会更多。 下面的事情就比较有意思了。 大部分的理财师都会想管理你的资产，因为这样他们就可以收手续费了。让别人看你的全部资产能带来好处，但是高净值人群经常需要拆分部分资金在几家机构对冲风险，你可以考虑的一种拆分办法就是在机器人和传统理财师之间分配。 这样做的主要好处就是机器人投顾收费低。它们的费用、性能和服务各不相同，但是你能得到“机器人”的建议，费用从0.0%到1.0%都有，传统理财师要收的费用可是从1%到3%的，当然他们的服务范围也更宽。 那么假如说你有10M美元，想同时尝试机器人和理财师。你把5M交给理财师，手续费是1%，把5M交给机器人，手续费是0.25，75个基点的差别每年就是37,500美元。如果每年都这样，考虑复合收益的话，几十年后就是上百万美元了。 （如果你开了一个机器人投顾帐号，然后问理财师该怎么配置机器人投顾帐号里的资产，那就一点价值就没有了，你这样做的话，等于为一笔资产配置付两次钱。） FutureAdvisor和其它机器人投顾确实能服务高净值人群。尽管他们不是我们最初想的目标客户，但是有些高净值人士喜欢我们的低收费和透明资产配置策略。 我已经强调了理财师可以提供很多机器人做不到的服务，但是机器人也有比理财师做的好的地方：税务损失收割，或者说在股票下跌的时候卖出，把这些损失计入到你的账单里，这不是传统理财师日常做的事情，但是所有的机器人投顾都会做。几乎任何需要24/7勤勉尽责的事情，机器都将做的比人好，只要机器后面的人能编好程序。 现在，如果你决定拆分资金，就需要选择一个机器人投顾。我恰好觉得FutureAdvisor是你最好的选择，当然其它机器人也可以随意自卖自夸。 关于选择的问题，可以这么来想：</p>机器人和传统理财师都位于同一个波谱，这个波谱由人和算法混合而成，他们不是非此即彼的关系。 从人力投入最重的传统理财师开始（他们都坐在小黑屋里，在软件的帮助下工作）作为一个端点，你慢慢的往更加自动化的方向挪，例如像Vanguard PAS和Personal Capital提供价格低廉的电话理财师，一挪直到另外一端，由算法自动提供资产配置，不需要给你安排注册理财师。 人机波谱 看到没，FutureAdvisor在正中间！我们确实依靠算法完成大部分的工作，但是我们也有一个注册理财师团队天天跟用户对话。我们不需要你开个新的TDF（目标期限基金）账户。我们管理你多种多样的、现有账户，协调你的退休金账户和应税经纪账户，既能提供税务优惠又很方便。 这也回答你的第二个问题：为了保持平衡，应该分多少资产给理财师管理。对于Wealthfront和Betterment，平衡在一个账户内完成（现在Wealthfront和Betterment也能管理多个帐号了，因此这个区别应该不存在了）。如果你能把资产都挪过去，那没有问题。 而对FutureAdvisor来说，平衡是在多个退休账户和投资账户之间达成的。我们也允许你手工导入我们不直接管理的资产。但是我们不打算管理非投资性资产，例如哈萨克斯坦的一家旅馆或者比特币那类的东西……（我们就像）一个好的传统理财师会一步步扩大资产管理的范围，帮助你打理“你自己拥有的资产”。 我们的最低投资门槛是1万美元，收0.5%的手续费。我想说，比我们便宜的没我们好，比我们好的没我们便宜。我们现在管理着6亿美元的资产，我们的规模每4个月翻一番。 Jason Hull, Fort Worth财务规划师 我从财务规划师的观点出发回答这个问题，跟那些机器人投顾公司员工的角度不同。</p>我经常跟人们提到机器人投顾——尤其是那些没时间或没能力复制投资组合的人。资产配置和再平衡不是个多大的事，税务损失收割也都能做，这只是个时间价值跟额外收益价值的平衡问题。 如果你 a）自己能做，b）喜欢做，那么就自己去做，否则外包。这跟你选择下馆子还是自己做饭没什么两样，跟雇个修理工或者自己撸袖子干也没什么不同。机器人投顾在有限的资产配置方面，做得很棒，这在我看来是个好事。它们使用方程消除操作偏差（选择偏差、真理妄想等），除非你自己也偶尔插上一脚。你可能赢不了市场，但是也不会比市场差多少。 但是，有些事是理财师能干，机器人投顾却干不了的。我把投资看作财务拼图的最后一片，攒了多少钱这件事对退休支出的影响程度要远远高于你投资得有多好。 也就是说，机器人投顾不会告诉你： ·在你期待的时间范围内，你需要攒多少钱才能实现退休目标； ·你需要多少保险才能确保那些依靠你的人不会因为你的早逝或丧失工作能力而不至于生活艰难； ·为了孩子上大学你要攒多少钱； ·朋友建议你买房时是不是个好主意； ·你的花费跟你的个人价值是否匹配； ·你能不能承受企业投资风险； ·你的财务文件是否合规； ·怎么投资可出租财产； 既然问题尤其针对$1M+高净值人群，我还想指出另外一些机器人投顾做不了的事情：建议你如何安排房产计划来避免房产税。这不光是考虑在资产户头上加个零的事，它实际上把你拖到了房产税事务中。 但是，归根结底，作为一个财务规划师，我完全同意让那些不想自己操心投资的人使用机器人投顾。机器人投顾在投资方面做的很好。除非出现机器人规划师，财务规划师可以更好的实现投资之外的价值。 Matt Detwiler,财务大师兼业余爱好者 看到了很多好答案。很多人指出理财师比机器人投顾好的地方，这是一些主要方面： 保险：寿险、残障险、财产险和意外险； 税务规划和避税效率（机器人投顾已经在做后者了）； 房产规划与财富传承。 还有一个理财师和机器人投顾的替代方案：只付财务分析费。 几乎没有投资组合是简单的，也都不好清盘。它们会涉及已有的终生保单、401(k)、roth退休账户、股票收益，等等。 很多理财师会帮助你确定资产配置、风险承受能力等等，收取固定费用。他们还可以根据你的目前状况给出推荐。其实你可以接受他们的建议，因为他们的建议的一部分就是使用机器人投顾。 当你的资产达到$1M+后，你其实可以找到一些手续费折扣很大的理财师。 我愿意推荐混合策略（既用机器人又用理财师），获得一个有经验的专业人士的帮助，值得每年交几百美元。 Carlos P. Sava,投资顾问、资产组合经理、价值投资者、企业家…… 我想到的一个比喻是，你要作为司机开车跑长途，机器人投顾和基金都是交通工具。根据你喜欢的驾驶风格、天气、路况等，你可以添加资源，例如：专业司机、OnStar、GPS、详细路线图等等，来帮助你长途旅行。 用车做比喻的话，我认为机器人投顾就是福特金牛座，工作代步车，很便宜，能拉货。如果你的钱比较多，你可能需要更高级的服务，当然也会带来更多的问题，例如更大的税务影响、更多的财务目标和责任，要处理好这些会非常麻烦。因此，理财师对你实现长期目标会有帮助。 假如说开车时下雨了，你想停下来，这可能会是个大错误，让你没法按时达到目的地。类似的，如果市场出现大的修正或下跌，一些人的直觉就是把钱从市场里全撤回来，结果就失去了反弹机会。高明的理财师会聚焦于危机，使用正确的账户，帮助客户进行长期财务规划，建立情感联系。 希望这个答案有帮助。 Jeremy Gonzalez,独立私人财富经理，定制资产组合 我不知道对冲能不能解决任何问题。这牵涉到怎么管钱和你想要的体验。 如果你想节省费用，让投资花费尽可能的低，机器人投顾就是选择。机器人根据你的回答和风险容忍度给你提供资产组合。它们可能不是特别灵活和个性化。有时（不是一直）你能得到跟费用想匹配的收获，不管它是服务、业绩、个性化，还是这些东西的组合。</p>那么，你想要达成的目标到底是什么呢？一些理财师提供家庭咖啡式的全套服务，可以给你推荐房产规划律师或者CPA，如果你需要这些服务的话。 或许你想每季度跟理财师开个午餐会？或许你想有个能直接打电话或者见面聊的人？ 这其实是个偏好的问题。在每个场景下都有很多变量影响你的体验和决定。 不过我首先还是要强调，你想怎么管理你的钱，你的期望是怎样的，然后才是怎么实现这些期望。 问问你自己，你想跟管理你的未来退休金的人/机构建立怎样的关系和联系。一旦你自己回答了这些问题，我想你就知道该怎么选择了。 Mike Kane，Hedgeable公司联合创始人。 我从Hedgeable的角度回答你的问题，Hedgeable是一个机器人投顾。 Hedgeable有一个叫做Hedgeable Next Partner Network（Hedgeable合作人网络）的项目，它允许注册投资顾问、财务顾问、认证财务规划师、CPA、律师、保险代理人和其它财务价值链上的重要角色使用 Hedgeable平台为他们的客户服务，不收手续费。 像你在问题里提到的，一些客户有非常复杂的财务需求，我们明确鼓励他们使用Hedgeable合作人的服务，同时使用我们的资产管理平台。如果你选择了一个使用Hedgeable的注册投资顾问，你只付一个打包费用就行了；如果选择了按小时收费的律师或者会计师，通过Hedgeable合作人网络项目，你还能获得折扣。 Hedgeable的目标是成为一个杀手级的资产管理平台，支撑专业人士（例如上面提到的各种角色）尽最大努力提供客制化服务。这是我们聚焦于机器人投顾市场创新的原因，我们引入了下行保护（downside protection）、影响力投资（impact investing）、比特币和私募股权等产品。 Mike Lin,普通投资人，著名UI/网站/APP设计师，曾与Wealthfront管理团队共事。 我曾经有一个理财师，收1%的费用，在某些事情上是有帮助的，例如弄清楚401k账户该投资哪些基金，他让我知道怎么重新安排按揭，推荐保险专家、律师；在2008年市场暴跌的时候他告诉我坚持到底，让我非常宽慰；在LinkedIn IPO时他还帮助我安排了529计划和一个慈善捐助帐号。 理财师的价值是当市场暴跌时鼓励你坚持到底，告诉你这种事情只是历史的重复。 LinkedIn IPO后我解雇了理财师，选择了PortfolioSolutions，它只收0.25%的费用，后来涨到 0.375%，我用了它两年半。 那时Wealthfront还处于萌芽状态。 在LinkedIn的时候，我跟Wealthfront管理团队的4个人共事过，包括他们的CEO，我们非常尊重他们，享受跟他们一起工作。 他们添加了税务亏损收割和直接指数这样的特性。我在2015年6月解雇Portfolio Solutions，把所有资产移到了Wealthfront。他们只收0.25%。对于10万美元以上的帐号，你可以启用直接指数功能，可以节省你大约0.10%的费用，实际上跟Betterment的费率相当了。 你最好只要Wealthfront或者Betterment帐号，然后雇佣一个只收咨询费的理财师，问他们一些类似于529计划、开设慈善捐助账户之类的问题。我之前确实还跟FutureAdvisor的CEO聊过，（当时）他说他们还不能管理 $1M+账户。 这两个公司像Tupac/Biggie（美国1990年代最著名的两个说唱歌手，一个在美国西海岸，一个在东海岸一样明争暗斗……东西海岸之争。Betterment总部在纽约，Wealthfront在硅谷，我的钱在西海岸。 Wealthfront最近把他们的投资门槛从5000美元降到500美元，低于1万美元的部分不收费，如果是被推荐来的，1.5万美元以下不收费。对于机器人投顾市场来说，战争才刚刚开始，嘉信（Schwab）和先锋（Vanguard）才刚跳进来。 颠覆正在发生，最终如果是机器人赢的话，我会很happy。

Lendit总裁：中国正在主导全球互联网金融

距离Lending Club CEO辞职已经一周，但它所引发的负面效应仍在持续发酵。继高盛与杰富瑞集团宣布不再投资Lending Club的贷款项目之后，由200家银行组成的社区银行组织BancAlliance也宣布暂停了与Lending Club的合作。 　　作为全球P2P行业的”标杆“，Lending Club CEO涉嫌违规贷款和内幕交易的风波给了这个原本就脆弱不堪行业以致命的一击。尽管随后Lending Club发布的第一季度财报业绩亮眼，但却难挽颓势，其股价持续下跌。 　　Lending Club事件所引发的行业震荡还会持续多久?负面缠身的P2P借贷行业能否“触底反弹”?来自舆论、监管、市场压力日益增大，P2P平台如何转型?整个Fintech领域未来还有哪些趋势和机会值得关注? 　　带着以上问题，《第一财经日报》于近日专访了全球知名的Fintech(金融科技)行业智库Lendit联合创始人、总裁Jason Jones。在他看来，互联网金融行业已经走过了市场兴奋最高点，现在正在慢慢跌落谷底。 　　Jason Jones认为，与中国一样，美国的网络借贷行业也面临宏观经济增长放缓、美联储加息、负面事件频出、监管政策不确定等影响，但整体行业的基本面仍是向好的，发展机会、发展势头依然坚挺，最终必将触底反弹，然后平稳发展。 　　并且，他表示，不管是从市场前景还是代表企业来看，中国实际上已经在主导全球的金融科技行业，只是现在整个世界还没有充分意识到这一点。未来18个月内，我们将看到很多中国金融科技公司IPO，成为该领域的佼佼者。 　　市场借贷行业将趋于平稳 　　《第一财经日报》（下称《日报》“）：今年，除了Lending Club，另外一些行业知名的市场借贷平台也出现了裁员(比如Prosper)、业务收缩、业务调整等问题，这是否意味着美国的互联网金融进入了一个转折期？ 　　Jason Jones：整个市场确实处于收缩的阶段，如果你看一年或者一年半之前的网络借贷市场，前景是非常好的，但现在的状况却不尽相同，现在整个行业面临着许多压力，有人甚至认为网络借贷行业会崩塌。 　　但事实是，(繁荣或崩塌)两种想法都是不现实的，最后行业会出现一个折中的状态，一个平稳的状态。这种现象在许多行业都是非常常见的，行业总是首先向前快速发展，然后会经历一段业务收缩的过程，之后就趋于平稳。 　　我们现在也处于这个正常的周期里面。 　　《日报》：与美国一样，中国市场借贷行业的发展正在减速。其中，“资产荒”是造成这种现象的原因之一，美国的情况如何? 　　Jason Jones：资产短缺以及缺乏借款人是造成美国市场借贷大多数问题的主要原因。如果市场的投资人超过了借款人，那么市场借贷的压力则在于如何获取更多、更高质量的借款人，这种状况一直持续到2015年第四季度。 　　从去年第四季度以及今年第一季度开始，这种情况出现了转变，投资人方面的增长开始放缓。这就是市场，我们需要保持投资人和借款人之间的平衡。这将逐渐带来流量，最近它的这种转变也造成了市场的波动。 　　《日报》：这个消息一出，Lending Club的股价下降了超过35%，事实上Lending Club以及On Deck上市后股价表现一直不佳，这是否意味着美国的投资者并不认可网络借贷行业的前景? 　　Jason Jones：在上市之后，出现业绩收缩的情况是非常正常的，此前Facebook、Google都是如此，Lending Club和On Deck也一样。如果你从基础要素的角度来看，这些公司仍然有显著的投资价值。 　　Lending Club的股价现在正在面临着比较极端的情况，最开始它的股价定价非常高，在它刚刚上市时，它的股价为16美元到29美元，那个时候它是一个市值110亿美元的公司，现在它的股价为3.78美元，现在它的市值为7亿美元。 　　如果你研究它的股价，你会发现它从互联网市场股价最高的公司之一（互联网市场本身也是股价最高的市场类别）一直下降到互联网市场股价最低的公司之一。它原来的股价是要比现在高出非常多的。 　　《日报》：相比之下，同样是市场借贷平台，今年宜人贷的股价却触底反弹，从每股最低的3美元涨到了11美元。你怎么看这些公司如此不同的表现? 　　Jason Jones：我本人在现场见证了宜人贷在纽交所的挂牌，发行价是10美金。但仅仅几周之后，e租宝事件就爆发了，这个丑闻也间接影响宜人贷的股价从10美元暴跌到3美元。 　　我研究过宜人贷的所有公开呈报，我认为这个公司的表现非常出色，也拥有优质的基本要素。市场也意识到了对e租宝事件的过激反应，宜信及宜人贷和这个事件毫无关系，我想这是股价反弹的原因之一。 　　中国主导全球Fintech行业 　　《日报》：和美国一样，今年中国的互联网金融企业，特别是P2P平台面临着来自公众、监管机构以及媒体的巨大压力，越来越多的人开始不看好P2P，甚至互联网金融行业的前景，美国的情况如何呢? 　　Jason Jones：我认为互联网金融行业将会改善我们的生活，它对社会有着积极的影响，我们的生活都将受益于互联网金融行业的发展。互联网已经渗透到了金融行业，正如互联网渗透到媒体、零售业一样，这个趋势是无法阻止的，相反它会让一切变得更好。 　　那些抢占先机成为行业初期领袖的企业，它们将会痛并成长着，这是完全正常的。在新闻中我们也会看到行业里也会出现一些“坏人”，他们有的时候可以能会掩盖正在发生的一些好的现象。 　　我认为这也可以用来描述过去六个月的状况。但是如果你退一步来审视现在的状况，你会发现这是一个长期的趋势，这是有益于整个产业，有益于你我，有益于我们的社会的。 　　《日报》：基于现在的情况，有越来越多的P2P平台正在面临转型的挑战，对此你有什么建议? 　　Jason Jones： 并不是所有的公司都会成功，领头羊会愈加强大，弱小的公司会失败，会有行业内的整合，也会有更多的新生意逐渐崭露头角。这符合自然的商业周期规律。 　　我想跟这个领域的企业家和CEO说，不仅要关注前端，更要关注后端的运营基础架构的提升，尤其是规章制度的合规性，从而实现最佳实践，成为行业内合规运营的典范。 　　《日报》：很多中国的P2P平台都在尝试涉足财富管理和消费者金融业务，你觉得这是好的选择么? 　　Jason Jones：这是个很有意义的问题。首先，对于中国人来说投资渠道十分有限，比如有并不成熟的股市；还有房地产市场，可能对于很多中国人来说这都是多年来首选的投资方式；还有债券，还有网贷。 　　市场借贷有准确的定位，因为中国经济正在向消费型经济转型。从传统来讲，都是由大银行为基础设施建造商提供修建道路楼房、建造城市的贷款；但如今中国的银行系统或许并不能完全满足社会上消费者和小微企业的需求，这曾经是一个未开发的市场，现在市场借贷平台拓展了这个市场。 　　从市场借贷平台开始，现在互联网金融已经发展了一系列优质的金融产品，包括互惠基金、投资基金、股票基金、保险产品等，这些都是之前中国普通人很难接触到的金融产品。经济转型对于互联网金融企业来说是一个拓展产品与服务的巨大良机，也是创业的摇篮。 　　《日报》：未来两年，你认为互联网金融行业有哪些发展趋势? 　　Jason Jones: 我们知道互联网金融的发展在短时间内经历了从高峰到低谷的波折，这在现在看来似乎有些消极。但正如我之前所说，互联网金融的基础是客观存在的，展望两年内互联网金融的发展，我认为首先，现存的互联网金融企业会经历冲击，需要花费一些时间找到正确的定位。 　　而互联网金融行业今后两年内最令人期待的事情，将会发生在中国。现在我们看互联网金融企业，有一批10亿~40亿美金市值的公司，大部分是信用类企业，都做得很好。而Paypal，则有470亿美金的市值，它是目前最大的互联网金融上市企业。 　　但是接下来的两年内，你会看到一些新的互联网金融企业上市，最主要的IPO，都将来自中国。那么Paypal还能在互联网金融领域一枝独秀么?我们可以关注这几家公司接下来的发展： 　　目前估值约80亿美金的众安保险；估值约70亿美金的京东金融；估值180亿-300亿美金的陆金所；以及最著名的、600亿美金估值的蚂蚁金服。最大的互联网金融公司都在中国，我们非常期待看到这些公司未来的上市计划。

金融互助骗局滋生 CNC联盟疑为传销

　　“按下葫芦浮起瓢”，金融互助模式自去年传入中国，虽经监管层多次预警，但仍借助不同的载体存活。继MMM金融互助组织之后，号称超越MMM金融互助的CNC九星国际互助联盟（以下简称“CNC互助联盟”）正在大力推广，并呈现蔓延之势。 　　CNC互助联盟的运作模式与MMM金融互助如出一辙。根据其在网络上发布的信息，北京商报记者联系到一位推广人，据该推广人提供的资料显示，该互助联盟并不存在任何标的，平台通过会员相互之间银行账户打款以及拉人头的方式运转，并且根据拉人头的情况给予管理奖。 　　而CNC互助联盟比MMM金融互助更加隐蔽，北京商报记者在搜索引擎上并未找到其网站，据推广人介绍，会员注册需提交自己的真实姓名、微信、支付宝、手机号码、银行账号等信息给推荐人，由推荐人注册。根据其宣传资料显示，在成为注册会员之后，会员需要向平台购买一个100元/个资格的激活币。在CNC互助联盟上投资金额为2000-2万元，根据金额不同，一共分为九星，每位会员将得到每天2%的互助金。每经历一轮互助后，级别就会上升一星。根据其管理奖励设置显示，会员依据直推会员人数多少，分为银钻会员和金钻会员，并对不同级别采取不同的提成。直推10个会员，小组会员号达到50个为银钻会员，可获奖励1.5%；金钻会员奖励为3%，要求为直推20个会员，小组会员号达到250个，或者直推会员有5个银钻会员。 　　值得注意的是，该组织正呈现蔓延之势，北京商报记者加入一个推广微信群发现，该群已聚集近400人。据了解，这样规模的微信群至少有五六个，并且据群里一位投资人称，其名下会员已发展到2万人。而此前针对MMM金融互助组织，央行、银监会已经多次发文认定其具有非法集资、庞氏骗局和传销的性质。 　　对于该组织的模式，网贷315首席信息官李子川表示，高息承诺跟诱导性话语，称资金无任何保障，是典型的传销跟庞氏骗局模式，投资最核心的是明白资金由谁在管理、投向了哪里、回款保障是什么，在类似这样的互助系统里完全看不到。业内人士认为，该模式就是纯粹的庞氏骗局。 　　为何金融互助模式仍“招摇过市”？马骏表示，监管不是万能的，有了监管但一样有犯罪，投资人自身应该提升风险意识。李子川也直言，关于传销跟非法集资问题，即使监管力度再大，也会存在，诈骗的模式跟手段也在不断迭代，不能一味地归结为监管不到位，根本原因还是投资人的逐利本性和较低的财商现状。

那些终将跑路的平台 谁为何依然坚守？

那些终将“跑路”的平台 谁为何依然坚守？ 有问题的高月息、原始股、明星效应 P2P众生相 “这家平台应该不错吧，你看现场这么多年轻人。年轻人的眼光都还不错，不像其他投资公司专盯老年人的钱。” “我投的这家理财公司跑路了。” 在国贸一家五星级酒店的宴会大厅里，投资人老张划拉着手机屏幕说。这是一家互联网金融公司的产品发布会，老张作为VIP投资人被邀请到现场见证。 老张今年70多岁，由于近年来银行理财产品收益率不断下滑，远超银行收益的P2P和线下财富公司成了他的首选。手机备忘录中，列着他投资的1家P2P，还有3家线下财富公司，其中一家线下财富公司已经“爆雷”。 现实有点让老张这样的投资者恐惧。中晋系实际控制人徐勤面对镜头坦承其“庞氏骗局”，运作模式即吸收新投资人的资金归还旧投资人的本息，同时挪用其中的资金挥霍，其生活奢侈程度也令人哗然。 在频繁爆出的投资理财公司乱象背后，深受其害又深陷其中的投资者抱着怎样的心态？老张等人的经历，或许可以说明一些问题。 “真跑路了就自认” “不能把鸡蛋放在一个篮子里。”对于四分之一的“跑路”，老张甚至颇感庆幸，幸亏没把钱都放在一家平台上。 跑路的是国亚资产投资有限公司，老张投资了25万元。北京本地媒体报道，今年3月，这家平台的负责人跑路，涉案金额超过2000万。老张和其他几十位投资人组成的维权小组向公安机关报案，但他坦承，追回资金犹如水中捞月。 之所以投资这家公司，无非是相中其远高于银行理财的收益。譬如老张在另一家财富公司投资8万元，年化收益率13%。 不过，这些投资平台和“倒霉”的平台跑路事件，老张一直瞒着所有家人，一怕责难，二怕劝阻，不让继续投资。 “这家更高，每个月有3%的收益。”说话间，老张向记者展示了另一家投资公司。 “这么高你怎么敢投？”年化36%的投资收益，记者震惊中反复问道。 老张反而宽慰说：这家他投12万元已经过去半年，去公司办公室看过，目前兑付正常，“问题应该不大”。不过，这家公司原来的收益率更高。 老张说，原来每月收益率为5%。对于四成预期收益降幅，公司给出的解释是：3月份开始筹备上市，减少的收益将转化为投资人对公司的原始股权，待上市可获得更高回报。 老张“算盘”打得响：5万元投资原本每月2500元“固定”收益，如今变成1500元收益＋500股每股2元的“原始股”，一旦上市至少数倍收益。值！ 根据老张提供的公司名称和“股票代码”，记者查询工商信息发现，该公司经营范围“德智体美劳”一个不落——组织文化艺术交流活动、影视策划、礼仪服务、投资咨询、销售电子产品、家用电器等。所谓的股票代码则是以“2”开头的6位数字，记者并未查询到任何公开信息。 投资“踩雷”且行业时有风险事件爆发的情况下，老张为何依旧不肯完全撤出？ 老张认为，尽管跑路平台令他损失25万元，但自己每个月仍有退休金，不会影响正常生活。自己用于投资的这些闲钱，放在银行收益太低，购买高收益产品目前表现不错。 “我这也是投机行为，平台正常兑付收益还是很不错的，如果真跑路了就自认。”老张说。不过他表示，接下来的几家平台最好不要再有损失了。其实他也有“撤退”想法，但目前看起来这些平台兑付都正常，所以，还是年底再考虑吧。 “最后接棒人”竞赛 尽管对25万损失看得开，但不等于说，老张对个中风险毫不在意。 他表示，每一家平台的经营门店都亲自去看过，觉得放心了才会投资，而且会和对方签订投资合同。而在上述P2P平台投资时，他倒有些迟疑。因为，他就是在网上看到了这家P2P平台的广告，看到官网还算比较正规，于是就下载了客户端。尽管智能手机操作不算熟练，但摸索着，把钱成功也划到投资账户上了。 “他们没和我签订合同，要是跑了我还没凭证呢。”老张觉得不踏实，于是这次亲自到活动现场来考察一番。 “这家平台应该不错吧，你看现场这么多年轻人。年轻人的眼光应该都还不错，不像其他投资公司专盯老年人的钱。”老张说，而且平台现场请了明星过来，说明资金有保证。 令记者哭笑不得的是，上述一家平台是老张去儿子单位路上，接到路人发的宣传单后了解到的信息。后来，他到其位于光华路的办公室考察过觉得比较可靠就投资了。其实，投资主要凭广告的人不在少数。 在上述活动现场，记者还碰到了投资多家P2P的冯先生。他接触投资信息也主要看广告等，只要投放的广告平台他认为很“权威”，或者平台宣传时背后有大公司背景的，就判断平台风险很低。 与老张等人道别后，记者的心里五味杂陈。震惊于理财公司泛滥无序的同时，也惊讶于老张等投资者的轻信、贪图一时收益，以及侥幸的投机心态。 在采访中，接触到类似的投资者群体实在庞大。在高收益的诱惑下，他们看中的是收益，但违法平台看中的是投资者的本金。老张等人其实也是心知肚明，但仍旧心存侥幸，希望自己会在“庞氏骗局”揭穿前成功逃离，但现实是，在高收益诱饵下，他们很难果断抽身。 投资理财公司频繁“爆雷”，人们不禁发出“看好父母的养老钱”这样的呼吁。但在各部委联合打击非法集资的高压态势之下，投资者的自我风险意识同样不可缺失。 再次强调：网贷理财有风险，投资需谨慎，面对有跑路风险的平台，建议远离，投资前需详细考证。 财经贷眼：P2P平台太多，手把手教你识别虚实（详） http://www.wdcj.cn/plus/view.php?aid=2449

1630家问题P2P平台被曝光 “坏账”超728亿

中晋系、融资城……近两年来，非法集资案件持续爆发，许多P2P平台打着互联网金融的“幌子”，吸收巨额存款后“跑路”，让无数老百姓血本无归。 数据显示，截至2016年4月底，网贷行业正常运营平台数量为2431家。《法制晚报》记者统计公开数据发现，截至今日，被曝光的问题P2P平台已达1630家。按照平均数估算，这些问题平台累计待收金额高达728.1亿元，其中有近半数平台“坏账”的原因为老板跑路。 数读1630家问题P2P平台“坏账”累计728亿元 数据显示，截至2016年4月底，网贷行业正常运营平台数量为2431家，较3月底下降了30家，网贷平台数量连续4个月减少。法晚记者统计发现，截至昨日，被曝光的问题P2P网贷平台已达1630家，累计待收金额728.1亿元。 具体来看，问题P2P平台数量在逐年递增。去年问题平台共有896家，同比2014年增加225.8%；2016年1月至今，问题平台数量已经超过300家。其中，4月停业及出现问题的平台数量为75家，主动停业进行资金清算退出的平台，也从去年同期的9%飙升至41%。 七成上线不足一年被查 半数平台直接“跑路” 法晚记者统计发现，在所有问题P2P平台中，上线不到1年即被查的平台占比高达69.8%。其中，上线6-12个月被查的达32.6%。 数据显示，1630家问题平台覆盖全国29个省市自治区，而“大头”集中在沿海经济发达地区。其中山东问题平台数量最多，达302家；广东次之，有295家。从问题平台类型上看，“跑路”类型占比最多，高达48.7%；其次是“提现困难”，涉及478家平台，占比达29.3%。 在包括里外贷、盛融在线等的13家待收金额过亿的问题平台中，有8家出现提现困难、3家存在跑路情况，还有1家已经停业。 部分待收金额过亿的问题平台 平台名称 问题时间 待收金额 事件类型 里外贷 2015年1月 9.34 停业 盛融在线 2015年2月 9.21 提现困难 中宝投资 2014年3月 5.13 经侦介入 中汇在线 2014年12月 2.60 提现困难 融融网 2014年12月 2.54 提现困难 锦融运通 2014年8月 2.00 提现困难 网赢天下 2013年8月 2.00 提现困难 （单位：亿元） 观点 中老年人易受“伤害” 年轻人“好奇”中招 据公安部经济犯罪侦查局涉众型经济犯罪侦查处处长刘路军介绍，从目前情况来看，我国东部地区非法集资案件绝对数量大。而东部地区发案，会对中西部地区产生连带蔓延效应，“有些手法在东部已过时，犯罪分子就会到相对不发达地区故伎重演。再加上一些地区制度设计等相对不完善，很容易被钻空子。” 刘路军表示，从非法集资的参与人群来看，最容易受到侵害的是中老年人，他们辨识能力相对较差、风险承受能力弱。特别是40后、50后，很容易被街头小广告、电话推销、发放纪念品等非法集资手法所蒙蔽。另外，在网络非法集资案件中，受骗的年轻人也很多,因为他们对新事物的需求和好奇心更强烈。

直投基金仅需在“券商系统”备案

中国证券基金业协会（下称基金业协会）称，从5月16日起，券商直接投资业务子公司及其下属机构的基金产品（下称直投基金）只能在基金业协会的私募产品备案管理系统（下称券商系统）进行备案，私募基金登记备案系统（下称私募系统）不再受理直投基金相关备案事。 　　接近基金业协会人士告诉财新记者，有些券商直投子公司风控较严格，为了达到合规的要求，直投基金既在券商系统备案，又在私募系统备案，存在重复备案，效率低下的情况；还有一些券商直投子公司风格比较激进，达不到券商系统备案的标准，然后跑到私募系统进行备案，导致监管套利时有发生。 　　上述人士举例道，直投基金要求的合格投资者门槛是1000万元，但是普通私募基金的合格投资者门槛只有100万，一些直投基金的合格投资者在“券商系统”达不到要求，但是在“私募系统”却能备案成功。“直投基金的设立需要遵守《证券公司直接投资业务规范》，在投资者门槛、投资标的、风险识别和风险控制等方面的要求都明显高于普通的私募基金产品。” 　　基金业协会表示，直投子公司应当在直投基金的首轮募集完成或者签订受托管理第三方募集设立的直投基金的协议后5个工作日内，报基金业协会备案。基金业协会对备案材料进行齐备性复核，并在备案材料齐备后5个工作日内予以备案确认。备案材料不齐备的，基金业协会在收到备案材料后5个工作日内，一次性告知直投子公司需要补正的全部内容。直投子公司按照要求补正的，基金业协会在备案材料齐备后5个工作日内予以备案确认。 　　需要特别强调的是，基金业协会予以备案确认，不能免除直投子公司真实、准确、完整、及时地披露直投基金信息的法律责任；不代表基金业协会对直投基金的投资价值及投资风险做出保证和判断。“投资者应当自行识别直投基金投资风险并承担投资行为可能出现的损失。”基金业协会称。 　　备案通过后，基金业协会可以通过书面审阅、问询、约谈等方式对备案材料内容的合规性进行复核，并通过基金业协会官网对直投子公司及设立的直投基金备案情况进行公示。

网贷业融资骤冷:平台搞路演 风投不接招

去年下半年以来，P2P行业部分平台出现兑付问题乃至跑路，与P2P关系不大的线下理财公司风险集中暴露，加剧了P2P行业的“信任危机”，与此同时，引发了监管层对P2P行业的“整治”。 　　在经历了热火朝天的融资浪潮之后，在相关行业细则尚未出台的情况之下，风投对P2P行业的态度发生了改变，其中，有的选择观望，有的谨慎前行，行业融资目前处于相对冷寂时期。而那些错过了资本风口的P2P平台，他们将怎么办？其行业发展又会出现什么趋势？ 　　互联网金融行业正在经历“整治”时期，P2P网贷平台也从原来的融资高潮逐渐回归平淡。与此同时，资本市场对P2P网贷平台的看法也发生了改变。 　　“原来经常有风投来找我们了解网贷平台的情况，想了解这个行业或者投资这个行业，但是现在已经很少了。”业内人士最近在深圳市福田区网贷协会发起人筹备大会上表示，现在他们主动去路演，但是风投的态度已经发生了变化。 　　事实上，相比去年，今年前几个月传出融资的网贷平台数量非常少。“风头过了，资本市场肯定也会很谨慎的。”一位P2P网贷行业人士对《每日经济新闻》记者表示。 　　也有业内人士认为，目前的情况是，P2P行业格局已经初定，所以不会有之前那么频繁的融资，但未来可能会有更多的并购。 　　风投态度谨慎 　　虽然没有精确的数据统计，但是业内人士明显感觉到，P2P行业的融资已经变得非常不容易。 　　事实上，从2014年下半年到2015年前几个月，P2P行业融资的新闻还不绝于耳，天使轮、A轮或B轮，也有部分平台融资宣布C轮融资，行业热度空前。 　　“行业最热的一段时间，经常会有风投机构来找我们了解情况，或者想让我们介绍平台。”朱明春表示，平台对外谈估值的时候，要价也非常高。曾经还有风投抱怨，去谈一些好的P2P平台，一个月价格就涨了好几倍，每一个月的价格就不一样，有时候甚至出差一趟价格也有所变化。 　　在P2P行业风头最盛的一段时间，媒体、资本市场、各大论坛都可以看到热议P2P，稍具规模的P2P平台或多或少都会接待几家风投机构，谈入股或者谈收购。 　　不过，这种情况在去年10月以后明显发生了变化。从公开信息来看，除了一些大的互联网金融平台诸如陆金所、蚂蚁金服、京东金融等不断在宣布融资信息以外，一些规模比较小的P2P平台融资的消息已经非常少见。 　　“现在经常会带着P2P平台主动去参加路演，但是风投的变化已经发生了，说我们不投了。”业内人士表示，风投现在已经不太关注网贷行业了。 　　万家兄弟总经理董博淳对《每日经济新闻》记者表示，其实还是有很多平台希望能够融资，即使估值低一些也希望能够拿到资金继续运营下去，但是现在已经很少能融到资了。“现在的这种形势，风投可能也会比较谨慎，不太愿意进来。”他表示。 　　行业格局初定 　　在业内人士看来，资本市场现在冷对P2P行业，主要还是P2P行业目前正处在整治期，正式的行业监管政策还未出台，所以资本不敢盲目地进入。 　　去年下半年以来，除了P2P行业自身部分平台出现兑付问题乃至跑路，与P2P关系不大的线下理财公司风险的集中暴露，也加剧了P2P行业的“信任危机”。如“中晋系”等事件不断爆发，虽然这些机构都是打着互联网金融的幌子在进行涉嫌非法集资的活动，但是事件爆发之后对整个P2P行业的形象影响其实是非常大的。一方面，监管部门也在对互联网金融进行大的整治；另一方面，虽然之前已经出台过相关规定，但是正式的监管政策迟迟未出台。 　　深圳地区一位P2P业内人士表示，一些平台如果在之前风投最劲的时候获得融资，在目前情况下可能也会比较困难。不过他认为，这并不是意味着这个行业已经全无机会，还是有一些资本在关注这个行业，只是目前可能还在观望。 　　业内人士认为，并非P2P融资难度增加，而是P2P市场格局初定。其实每个领域都是如此。前期可能会有很多平台都能拿到投资，也炒得很火热，但是在经历了发展之后，就会有一家比较大，风投当然也可以再投资其他的平台，但是烧钱的成本太高，而且成功概率太小，所以才会冷下来，“所以我对P2P平台的判断也同样如此，P2P行业的格局其实已经初定了，接下来可能面临的就是比较大规模的并购了。” 　　事实上，今年上半年，虽然数量比较少，但也并不是没有P2P机构获得融资，比如理财范宣布获得了C轮融资。 　　业内人士也认为，未来平台的机会还是有的，比如行业里面有实力的平台，可能会去并购，或者产业资金也会进来。

上海互联网众筹报告:2016年规模或达30亿

　　截至2016年第1季度末，上海市累计上线的互联网众筹平台数量达到68家，其中仍在正常运营的有45家，2015年上海互联网众筹整体规模达到13亿元以上，实际保守估计在16亿元以上，2016年第1季度，上海互联网众筹交易规模在5-6亿元之间，股权众筹占到绝大份额，预计2016年全年规模可达25-30亿元。 　　1.平台数量 2014年开始，在互联网金融浪潮的裹挟下，上海市互联网众筹平台开始大幅增加，当年上线平台达到26家，而在此之前仅有5家；2015年新增平台37家，较去年大幅增长42.3%。2015年底开始，互联网金融领域监管动作频繁，在相关政策尚未落地以及整体情形日趋严峻的情况下，互联网众筹“新玩家”表现得较为谨慎。2016年第1季度，全国范围内新上线的众筹平台只有11家，上海市则未有发现。 　　截至2016年第1季度末，上海市累计上线的互联网众筹平台数量达到68家，其中仍在正常运营的有45家，仅次于北京（75家）和广东（60家，其中深圳52家）两地。正常运营的平台详见表1。 表1：上海市互联网众筹平台（运营中）一览表 　　2.平台类型 　　截至2016年第1季度末，上海市涉及产品众筹、股权众筹业务的平台分别有32家和33家，大体相当，但是排除倒闭、停运或转型的23家平台后，二者数值分别为16和25家，正常运营的股权众筹平台在数量上占绝对优势。上海房产众筹业务发展较早，相关平台也最多，目前仍有6家在正常运营；纯粹的公益型平台仅有2家。 在几类平台中，出问题的产品众筹平台多达18家，几乎全部为停运或关闭状态，主要是人气低迷和项目质量较差所致。确认有问题的股权众筹平台仅有7家，但是正常运营的平台项目来源相对较少，很多平台长期不发布项目融资信息，仅有一些线下投融资咨询服务。活动是除公益众筹外倒闭率最低的类型；具体类型分布如图2所示。 　　3.交易规模 如图3示，从可获取的数据来看2015年上海互联网众筹整体规模达到13亿元以上，实际保守估计在16亿元以上，是以往各年总和的25倍有余。其中，产品众筹成功筹款金总额约7514万，较上年增长276%；股权众筹筹款规模达5.6亿元，是2014年的157倍；房产众筹成交6.7亿元以上，较上年增加21倍有余。2016年第1季度，上海互联网众筹交易规模在5-6亿元之间，股权众筹占到绝大份额，预计2016年全年规模可达25-30亿元。 　　[6]在混合型众筹平台中，由于同时包含产品众筹和股权众筹的平台数量较大，将其单独列出。 　　[7]个别股权众筹平台的数据难以获取，未在图中显示。 　　（1）产品众筹 截至2016年第1季度末，上海市共上线产品众筹平台34家（包括混合型众筹平，下同），正常运营的有16家。据零壹研究院数据中心统计，这16家平台累计成功筹资额达到1.1亿元以上，其中2015年占到7514万元。青橘众筹、创客星球、DREAMORE近一年多来交易额居前列，2015年成功筹资金额分别为2999万、1986万和1833万。从2016年1季度数据看，仅DREAMORE超过200万元（245万元），其次是创客星球（193万元），柠檬微众筹表现出了较好的成长性，单季交易额（171万）接近2015年全年水平（186万）。 （2）股权众筹 　　2014年之前，上海市股权众筹平台仅2家，交易额基本可忽略不计。2014年下半年开始，股权众筹平台数量增多，但交易规模较小，全年累计357万左右；2015年平台数量和交易额均快速增长，当年成交约5.6亿元。2016年第1季度，上海市股权众筹领域成功筹资至少在4.6亿元以上，预计在5-6亿元之间，主要是上线不久的蚂蚁达客贡献了相当大的份额。 据不完全统计，爱就投、爱创业和筹道股权2015年成功筹资额在上海股权众筹平台中居前列，三家均超过1亿元[8]。2016年第1季度，蚂蚁达客首批上线的项目陆续完成众筹，展示出较强的“吸金”能力，成功筹资金额达1.35亿元，爱就投也超过1.3亿元。 　　[8]部分平台如路演吧2015年成功筹资也超过1亿元，由于确切数据难以获取故不将其列入图中。 表2列出了已知筹资规模靠前的10个项目的相关信息，绝大多数都与互联网相关，其中O2O、医疗健康、互联网餐饮是热门领域，集成电路和文化传媒等领域也有代表案例。单个项目筹资额度最高的是筹道股权平台的“WIFI万能钥匙”项目，该项目成功筹资6500万元，属于PE投资[9]。 　　[9]股权众筹主要投资于初创企业，但PE投资主要面向处于成长与扩张阶段的企业。 　　（3）房产众筹 　　上海房地产众筹起步于2014年，当年成功筹资3015万元；2015年随着“互联网+”概念的兴起，房产众筹开始火爆，当年交易金额6.7亿元[这里包括快钱发布的“稳赚一号”，该产品募集资金共50亿元，机构投资者和个人投资者分别认购45亿、5亿，但是快钱本身并非房产众筹平台。]以上。步入2016年，房地产金融产品杠杆风险等问题引起政府重视，上海银监局开始整顿首付贷及类似杠杆产品，房产众筹业务迎来监管阵痛，1季度成功筹资规模仅在3000万左右。受各地政策影响，目前深圳、广州已叫停房产众筹业务，上海房产众筹或也将迎来持续低迷期。 表3列出了2015年上半年5个平台（包括但不限于专业房产众筹平台）的筹资情况。2015年6月，万达集团持股51%的快钱公司推出了首个商业地产众筹项目“稳赚一号”，上市3天即向个人投资者成功募资5亿元。平安集团旗下的平安好房早在2014年8月就曾推出海外房产众筹，2014年底与万科合作推出房筹项目，2015年上半年筹资1.19亿元；新浪、易居、红杉资本联合打造的房金所2015年上半年众筹项目筹资额约425万。中筹网金和海众网专营房产众筹业务，前者曾与绿地集团联合发起“世界第三楼，中国第一筹”项目，后者则主推英美地区的房产众筹。 　　统计说明 　　1）本报告中的所有数据均通过互联网公开渠道采集或整理得到，可能会有遗漏，本报告不对数据的真实性负责，也不构成对任何人的任何投资建议； 　　2）产品众筹或混合型众筹平台上也有部分公益项目及个别股权项目，相关数据并入产品众筹的统计范畴 　　3）如无特别说明，本报告中的所有统计均以项目的结束时间或完成时间为准，仅包括某个时间段内结束且成功完成筹资的项目，结果与官方公布的数据可能存在一定的差异； 　　4）本报告中，以汽车、影视文化、实体店等为众筹对象的项目，若不涉及股权或分红，均归为产品众筹一类，后续可能会单独归为一类进行统计和分析。

长期理财产品失信 P2P平台变脸改推短期

随着国家有关部门对互联网金融整治力度的不断加大，再加上一些跑路、诈骗事件的不断发生，使不少投资者对一些P2P平台投资信任度大幅降低，尤其是对出借时间较长的高收益产品更是远离。为了重新获得市场认可，一些P2P平台开始变脸，频频推出1个月、3个月的短期出借产品，颇有诱惑性。业内专家提醒：尽管是短期产品，依然存在投资风险，谨防其成为新的陷阱。 　　连日来，记者在一些P2P线下服务咨询店看到，一些促销员热衷推荐短期产品，其中一款产品的出借期限只有3个月，预期年化收益率却达到9%，是银行理财产品的一倍多。在另外一家线下咨询服务店，记者看到还有一款出借期更短的产品，出借时间只有1个月，最低出借金额只有5万元，跟一些银行推出的理财产品要求基本相同，可年化收益率却高出了一倍左右，为7.2%。一位促销人员推销说，1—3个月的短期产品特别安全，因为出借时间短，本金和收益都可以得到较好保障，特别适合抗风险能力差的中老年人投资。 　　事实果真如此吗？一位业内人士介绍，跟12个月以上的出借期限较长的产品相比，1—3个月的短期P2P出借产品照样有风险。因为大多数出借产品要在半年甚至一年以上，才可以完全发挥资金用途，实现投资收益；而1—3个月的短期出借产品时间太短，往往达不到投资回报。为此，一些不良P2P平台发布的1—3个月的出借产品有可能是虚假信息，实际出借的时间会很长，到期根本得不到本金和收益。还有一些发售短期出借产品的不法P2P平台照样会卷款跑路，投资者的本金收益会全部落空。 　　业内人士提醒：投资者购买P2P产品，不要单独地看出借产品时间长短，最根本的是要提高警惕，精心选择实力强、市场信誉度好的大型平台，远离投资方向不透明的中小平台，这才是最保险的方法。如果一般投资人不掌握基本的互联网金融投资常识，最后选择其他低风险的银行理财产品。据银率网统计，截至2016年4月底，全国P2P问题平台累计已经超过了1800家，问题平台已经占全部平台的比例高达42.7%，鱼目混珠，不可不防。

银行代发工资直投互联网金融,律师提醒;风险提示不可省

律师提醒：风险提示不可省 　　据测算，农民工代发工资规模将接近10万亿元，对这一市场，银行纷纷借产品来“圈地” 　　工资卡理财，即银行为其代发工资客户提供的一种存续式理财服务，对于银行而言好处显而易见，高收益率的理财服务使得自身客户的存款不被其他银行抢走，而利用银行提供的该项服务，工薪阶层就可以无缝对接地享受到工资带来的理财收益。 　　近日，工资卡理财模式再度推陈出新，平安银行副行长赵继臣表示，平安银行为其代发工资的农民工客户提供代发工资和陆金所对接的理财模式。根据《证券日报》记者了解，此类银行与银行背景P2P在代发工资领域的合作尚不多见。 　　不过，资深律师提醒，代发工资“直投”互联网金融产品尤其是P2P类理财产品需要将流程完善，例如，应该对投资者做风险测评并确认其适格认购理财产品，应该与投资者签订协议，确保投资者认可“直投”，应该对投资者充分提示风险而不能表示“兜底”等。 　　代发工资直投P2P 　　根据《国务院办公厅关于全面治理拖欠农民工工资问题的意见》，在工资发放上，将推行银行代发工资制度，鼓励实行分包企业农民工工资委托施工总承包企业直接代发的办法。同时要建立健全农民工工资（劳务费）专用账户管理制度，将工程款中的人工费用单独拨付到施工总承包企业在银行设立的农民工工资（劳务费）专用账户。据测算，农民工代发工资规模将接近10万亿元，这对于银行而言，无疑是一块诱人的蛋糕。对于这块市场，各家银行也都借助产品来圈地。 　　平安银行近几年在工资卡理财上已经推出了多款产品，例如此前推出的“安薪卡”，企业选择平安银行“薪资管家”代发工资业务，企业员工就能每人拿到一张“安薪卡”（即发工资的借记卡），这张卡账户管理费全免，更有转账、汇款等多种费率优免。 　　显然，账户管理费等减免已经不能再满足客户的需求，工资的增值则成为了银行时下的着力点。 　　上周，平安银行副行长赵继臣在银监会例会上表示，平安银行已经为很多客户提供发工资和陆金所对接的理财模式，工资一发就可以在APP上购买平安担保的理财产品，这和投资者自己选择P2P平台投资的模式和风险是不一样的，这样就解决了广大农民工过去发了工资只能在银行存定期或者存活期的情况，平安银行为他们提供了金融性财富的增收。 　　中国平安年报显示，截至2015年年底，陆金所平台累计注册用户数1831万户，较年初增长257.6%，其成为首个突破千万户用户的专业互联网金融交易信息服务平台。截至2015年年底，陆金所累计总交易量达18146亿元，其中个人零售端7339亿元。2015年全年的总交易量为15252.72亿元，同比增长超过5倍，个人零售端交易量6464.92亿元，同比增长近7倍。 　　陆金所提供的产品种类非常丰富，其中不乏适合稳健型投资者的中低风险产品。不过，据《证券日报》记者了解，平安银行代发工资对接陆金所平台的理财模式尚未进行大规模推广，平安银行和陆金所的客服人员均表示，不了解这种对接业务。 　　工资花样对接理财 　　对于代发工资，多家银行有类似对接银行理财产品的服务。 　　工商银行在代发工资业务平台上构建了以“工银薪管家”为主体的综合金融服务体系，主要有“薪金卡”、“薪金通”、“薪金溢”、“薪金贷”、“薪金惠”、“薪金享”六大特色服务。其中，针对职工工资收入的增值需求，其推出“薪金溢”等服务，既免收职工的发薪银行卡年费、工银信使服务费、每年12笔的系统内异地存取款、汇款手续费等费用，还为职工提供日均活期存款1万元以上按照定期计息的优惠。 　　邮储银行则推出了专属主题借记卡，客户可以将工资卡做自动理财签约，在与客户约定的签约期内，银行系统会自动定期将工资卡中的资金转到理财账户。 　　交通银行“薪金理财”产品是针对代发工资客户推出的专属产品，按照不同的投资期限与金额分为“薪享事成”、“交银添利薪享红五”与“E添利”等多种类型，其年化收益率比其他同期理财产品的收益率高。如“薪金理财A款”业务，100元即可起存，交通银行每月根据客户设定的零存金额自动从卡下备用金账户转存至零存整取账户，到期后根据客户设定的转存期限，自动将零存整取账户内本息转存活期或3个月、6个月、一年期整存整取账户，转存的同时给予签约借记卡一笔网银渠道异地转账手续费减免优惠。 　　本报记者发现，工资卡理财收益相对于活期存款收益高出不少，以广发银行“薪满益足”人民币理财计划160413版(代发工资专属版)为例，95天的投资周期能获得4.2%的年化收益回报。根据银率网披露的数据，4月份最后一周，北京地区发行的人民币非结构性银行理财产品总数为526款，平均预期收益率为3.89%，工资卡理财收益率要高于这一平均值。 　　对接流程需合规 　　对于代发工资直投P2P等理财产品，市场出现观点不一的说法。 　　光大银行人士对《证券日报》记者表示，一般情况下，代发工资投资于银行定制的理财产品是常见的，这是在银行一个体系下运作的，对于代发工资直投P2P则是首次听说，不过对于银行客户而言，能享受到安全的高收益产品，也是一种尝试。 　　本报记者咨询其他银行系P2P公司，也都得到了没有类似产品的回答。民生易贷相关负责人对本报记者明确表示，从未有过与银行代发工资挂钩的理财产品。一名银行系P2P公司人士则表示，如果有类似产品，相当于从银行分流存款，流程上也需要监管的认可。 　　律师则提醒，代发工资“直投”银行理财或互联网金融产品尤其是P2P类理财产品需要将流程完善，例如，应该对投资者做风险测评并确认其适格认购理财产品，应该与投资者签订协议，确保投资者认可“直投”，应该对投资者充分提示风险而不能表示“兜底”等。

【方法】如何识别正规和山寨的理财公司？

　1、如何识别正规投资公司和皮包公司？ 　　长相猥琐，说话模棱两可，表情形同便秘，一说起投资总是谈起风险，表情淡漠、精神萎靡不振，一看就被生活的工作压力压得喘不过气，不敢跟你保证收益率的投资经理一般是行业翘楚。 　　西装笔挺、成功架势十足、夸夸奇谈、口若悬河，动不动就给你说宏观趋势、自信得一塌糊涂，世界格局和行业趋势都按照他的嘴巴走，拍着胸脯保证收益率的基本是皮包公司。 　　2、如何识别正规基金公司和山寨基金公司 　　官网上有较多信息披露文件的、产品分明显类型的、货币收益率无法超过5%的、股票型基金收益率或为负的、看了半天都不知道怎么选哪只买的……基本是正规基金公司。 　　官网首页上挂着24小时在线咨询窗口，客服不断问你要不要咨询，收益率高到特别想交钱给他们管的，基本为山寨基金公司。 　　3、如何识别正规金融产品和山寨金融产品 　　往往宣传折页上提示风险信息占了满满一页、宣传字眼完全不出现“最佳”、“最好”、“最牛”……等极端词汇、基金经理及投资经理证件照极为“路人”、但纸质良好、印刷精美的，往往是正规金融机构产品。 　　宣传页纸质、印刷较廉价，整个产品宣传充斥着“牛”、“神”、“国家级”、“AAA级”……的天上有地下无的词汇。此外，最大亮点是收益率：无以复加的秒杀一切现存理财品！请大家小心。 　　且分享个小哏——一个是“信用等级AAA”其实是宣传笑点，很多宣传中的AAA是“金融服务行业AAA级信用企业”是某某研究所和某某研究发展中心这样的野鸡机构发的，淘宝上几百块包邮。国内有四家做债券的评级机构分别是大公国际，中诚信，联合资信和鹏元资信。 　　再说一次，金融市场每一种产品的收益率呈现自然的分层——现金管理在下，目前极难超越3%；信托收益率很难超越10%；证券和股权投资在上，收益相对不确定。不要盲目相信有违常理的收益率。有一家贵金属交易所推出的“日金宝”日息万分之3.7，年化接近14%，曾经令整个金融从业人员颤抖了。 　　4、如何识别正规信托公司和山寨信托公司 　　官网上基本是一堆公告、信息披露，看不到产品收益率的，偶尔还有党政建设的基本是正规。 　　官网明显位置积极宣传自己是国企、央企，名字似乎很大的超牛的，跟国家、大型机构有关的，也有24小时在线咨询窗口的，这类骗子概率高。 　　5、如何识别正规私募公司和山寨私募公司 　　一季度非法集资私募基金非法集资风险事件涉案金额5.73亿元，涉及投资者1774元。 　　请相信我，私募大佬天然有气场的，如穿白衣阿玛尼的，一般你是见不到的，除非你超级有钱。 　　若只是屌丝，还有自称私募投资高手的大佬级人物找你要帮你理财，请回绝他。 　　6、如何识别正规P2P公司和山寨P2P公司 　　建议参考财经贷眼的介绍。财经贷眼：P2P平台太多，手把手教你识别虚实（详）http://www.wdcj.cn/plus/view.php?aid=2449

唯品会P2P产品上线未满月蹊跷下线

在热播电视剧《欢乐颂》中植入广告、周杰伦担任首席惊喜官、韩国明星崔珉起代言，一直标榜“专门做特卖的网站”的唯品会最近以来颇有“王者归来”的气势。 　　但是，《每日经济新闻》记者调查发现，作为唯品会重大布局的唯品金融在产品设计等方面存在重大缺陷嫌疑，尤其主打产品“爆款”唯安盈在上线不到一个月就蹊跷下线。而资料显示，在美国上市的唯品会股价最近一直处于下跌通道，最新的数据显示，其早期的投资者红杉资本等已经实现巨额套现退出。 　　起了个电商的大早，赶了一个P2P晚集。红杉资本等著名风险投资作为资本推手，特卖网站唯品会曾经是“中国最风光”的电商，而现在陷入了一个尴尬的境地。 　　3月25日，周杰伦签约唯品会CJO首席惊喜官。当时的公开报道这样描述，唯品会2016年会将“惊喜经济”的营销策略贯穿始终，打造“惊喜经济”新主张，发力唯品国际、唯品母婴、唯品金融等重点业务，为消费者带来更加“惊喜”的高品质产品与服务。但是，《每日经济新闻》记者调查发现，唯品会旗下的唯品金融中，至少一款理财产品给唯品会带来了另一种“惊喜”。 　　《每日经济新闻》记者发现，在今年的“4·19”大促中，在唯品金融分会场首次推出了理财产品。4月19日，唯品金融开始发布多款金融理财产品，其中一款“爆款”的唯安盈产品引人瞩目，该产品有2个特点，第一是约定年化收益率达到7.2%，大大高于银行保险等发行的保本固定收益品种，第二是其产品端增加了一个发行者，而这个发行者是唯品会自己在3月26日刚刚注册的一家关联子公司。 　　更进一步的信息查询发现，在工商局核准的公司经营范围内，唯品会官网者——广州唯品会信息科技有限公司在工商备案登记中并没有“金融信息咨询”这一经营范围。《每日经济新闻》记者对上述三大疑问进行了调查。蹊跷的是，就在记者调查期间，此款产品于5月11日突然在唯品金融频道下架了。 　　承诺收益7.2%是否合规? 　　打开唯品金融的官方微信号“唯品个人金融”，里面的历史信息中有不少专门针对唯安盈产品做出了极具耸动性的广告，“一个亿难有（原文如此：记者注），小金库还是可以有的，唯品金融的新宠——唯安盈，7%的约定年化收益，28天超短投资期限。每周二、三、四早上10点，下午3点准时开抢，一分钟售罄不是开玩笑的”“别怪小唯宝没告诉你，今早正式售卖时，2分钟就消灭了一百万”。 　　资料显示，从2014年9月正式上线唯品会小贷业务开始，唯品会就开始布局金融，而到了2016年的4月19日，这一次在唯品金融分会场首次推出了理财产品。 　　承诺收益远高于市场平均水平 　　4月底，唯品会网站上“唯品金融”这个栏目中一款“固收理财”约定收益率7.2%的产品引起了记者的注意。记者发现，这是一款以唯品会网站为信息发布平台，由关联公司品坤资产管理有限公司（下称“品坤资管”）推出的固定收益产品。产品的两端一个是唯品会平台用户、一个是品坤资管购买的“个人债权”，而就是这样一款典型的P2P理财产品，唯品会官网上是这样显示的：“唯安盈-快财004号”固收理财产品，期限短（38天），约定年化收益率为7.2%，最新一期的约定开售时间为5月10日10：00。根据此产品的编号，在5月10日以前，此固定理财产品已经销售了4期，并被抢购一空。显然，这款产品7.2%的固定收益明显高于市场平均利率才是引起“秒杀”的根本原因。 　　据《每日经济新闻》旗下微信公众号“理财不二牛”的调查，目前市面上保本类银行理财产品的年化收益普遍在3%左右，非保本产品则在4%~4.5%浮动，收益5%以上的理财产品屈指可数。而普益标准的最新数据显示，从4月30日至5月6日，银行理财产品的平均预期年化收益率为3.99%。 　　专家：可能对投资者造成误导 　　互联网金融业内人士黄凯（化名）告诉记者，“一般不能直接说死是固定收益理财，一般都是说预期和预计收益。因为监管是有明确要求不能说承诺回报，那说固定收益的话，则是承诺了回报。但另一方面从实际出现的产品设置来说，目前也没有很严厉禁止说不能写"固定收益"，很多平台也这么在写和用。” 　　事实上，最新的网络借贷监管文件明确“向出借人提供担保或者承诺保本保息”属于禁止范围。2015年12月28日，银监会会同工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室等部门研究起草了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》，其中，第十条［禁止行为］明确规定网络借贷信息中介机构不得从事或者接受委托从事下列活动：一）利用本机构互联网平台为自身或具有关联关系的借款人融资；（二）直接或间接接受、归集出借人的资金；（三）向出借人提供担保或者承诺保本保息。 　　《征求意见稿》目前虽然尚未生效，但其是《指导意见》的精神下结合国内P2P企业运营中实际产生的问题对《指导意见》的细化，对行业的整顿和未来的发展方向均有正面推动作用，对整个P2P行业而言都是一个重要的信号，是互联网金融的发展规范指引，引导行业走到法治轨道上来。 　　目前，很多P2P企业已经开始着手落实《征求意见稿》的具体管理办法，以免未来相应法律法规正式出台之时措手不及。而且《征求意见稿》中的多数红线都是P2P企业运营中本身就需要规避的，否则将有形成资金池，触及非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪等罪名的风险，或者有因为宣传用语等不规范，增大投资人投资风险，而触及《广告法》所禁止行为的风险等等。互联网金融资深律师上海汉路律师事务所主任曾智红对记者如是指出。 　　而根据2010年最高人民法院《关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》中认定“非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款”所同时具备的四个条件，包括：（1）未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；（2）通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传；（3）承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；（4）向社会公众即社会不特定对象吸收资金。同时该司法解释也列举了除外的情形，即未向社会公开宣传，在亲友或者单位内部针对特定对象吸收资金的，不属于非法吸收或者变相吸收公众存款。在这四个条件中，承诺回报是非常重要的一个要素。因此，为了避免被认定为非法集资，也就是非法吸收公众存款罪，在当下的各类P2P平台中，大多数产品都不会说自己是固定收益，比如陆金所的P2P产品“稳盈-安e16051216489”就是写清楚“预期年化利率8.40%”，并且其后端产品非常清楚地告诉投资者匹配购买的哪个产品。同时，几乎所有的P2P产品通过“向不特定对象吸收资金”这条来规避法律风险，平台会说，资金募集只是针对自己的注册用户，所以就不是不特定对象。因而也不能被界定为非法集资。 　　互联网金融资深律师上海汉路律师事务所主任曾智红对《每日经济新闻》记者分析称，“唯安盈是一款以固收形式表现的理财产品，固收的理财产品若没有有关部门的批准而采用"固定收益"的表述就是违法的，也会对投资者造成误导。” 　　“固定收益理财产品，作为债项的产品，有一定的违约风险。如果唯品会有资金池，那确实是非法集资，但是如果是流入到借款人或者企业手里，比如消费贷款，属于网络借贷的范畴，并不违法。”业内人士对记者表示，由于当下唯品会并没有取得相应牌照，唯安盈这款产品有可能是P2P品类。现在很多P2P的产品中都采用"固定收益"的表述方式，目前并没有官方文件表明P2P品类中固收产品的说法是违规的。 　　对于以上情况，唯品会互联网金融事业部在邮件回复《每日经济新闻》报社记者采访时表示，“我平台销售的基金、保险类理财产品均为具备专门牌照的金融机构设立的标准产品，并按照法律法规要求在相关监管机构进行备案，设立理财产品的金融机构均有严格的内部风控体系和审批制度。此类直销的理财产品，我平台均严格按照各项监管要求做好了产品信息披露和风险揭示工作，但根据现行监管要求不得承担担保或承诺兑付责任。”唯安盈产品的关联架构 　　《每日经济新闻》记者的进一步查询发现，唯安盈的发行人和唯品会销售平台背后指向同一实际控制人，即唯品会最大股东沈亚。 　　产品各方存在关联 　　登陆全国企业工商信息备案系统查询，查到一家注册资金2000万元、成立于2016年3月23日的广州市品坤资产管理有限公司，经营范围包括资产管理等，该公司的法人股东是唯品会信息科技有限公司，法人代表正是唯品会的实际控制人沈亚。 　　目前，唯品金融的服务通过微信公众号“唯品个人金融”完成，该公众号的认证信息显示，唯品个人金融的账号主体属于“上海唯品会小额贷款有限公司”，工商资料显示，该公司的业务范围是“发放贷款及相关的咨询活动”，公司股东包括唯品会（中国）有限公司、唯品会（天津）电子商务有限公司、唯品会（湖北）电子商务有限公司。唯品会（中国）有限公司则是台港法人独资，法人代表也是唯品会最大股东沈亚。 　　《每日经济新闻》记者查阅唯品会相关的关联公司的工商信息后发现，唯品会版权页显示的广州唯品会信息科技有限公司没有和网络贷款相关的资质信息；品坤资产的业务范围包括“资产管理（不含许可审批项目）”；上海唯品会小额贷款有限公司的业务范围则包括“发放贷款及相关的咨询活动”，但其业务范围都不包括“互联网金融信息服务”。 　　与此同时，记者注意到，同样是做互联网金融业务的途牛网旗下的途牛金融信息服务有限公司的经营范围就明确写着“金融信息咨询”；其他P2P平台诸如陆金所、拍拍贷、人人贷等都也在其工商资料的经营范围中明确写有“金融信息咨询”。 　　律师：可能是超范围经营 　　上海汉路律师事务所主任曾智红认为，"从目前其披露的信息来看，唯安盈可能是超范围经营，工商系统给P2P企业的经营范围定位是"金融信息服务类"，这意味着P2P金融业务目前被界定为中介、信息机构，作为唯安盈的中介发布平台——广州唯品会信息科技有限公司的经营范围并没有金融信息服务、互联网信息服务或第二类增值电信业务中的信息服务业务等经营范围，而只有取得上述经营范围才可以通过互联网公开发布债权信息。 　　事实上，央行于今年4月14日出台了《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，虽然对上述方案的执行并非一刀切，但对公司经营中和网络金融相关的服务严格管理是大趋势。 　　网贷之家研究员肖洋则对记者表示，“关联方合作不代表不好，一堆没有实力的小公司风险也很大啊，关键是信息透明以及流动性风险的把控，透明可以增强投资人信心，有信心就会减少挤兑，不容易爆发流动性风险。” 　　对于上述疑问，《每日经济新闻》采访了唯品会相关部门，唯品会互联网金融事业部回复称，“目前我们已经拿到小贷、保理、保险代销的牌照，其他的牌照也在积极的申请中。” 　　唯安盈是P2P产品还是固收理财产品？ 　　2015年7月，人民银行等十部门发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（以下简称《指导意见》），按照“依法监管、适度监管、分类监管、协同监管、创新监管”的原则，确立了互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融等互联网金融主要业态的监管职责分工，落实了监管责任，明确了业务边界。 　　贷款人信息未见披露 　　该文件的第八条就是关于网络借贷。文件指出，网络借贷包括个体网络借贷（即P2P网络借贷）和网络小额贷款。个体网络借贷要坚持平台功能，个体网络借贷机构要明确信息中介性质，主要为借贷双方的直接借贷提供信息服务，不得提供增信服务，不得非法集资。 　　从资质上看，品坤资管把P2P产品包装成一个固收理财产品在广州唯品会信息科技有限公司发布是存在疑问的。更重要的是，没有信息披露品坤资管的借款方是哪些具体的个人债权。 　　专家：未披露投向存在隐患 　　在业内人士看来，产品发行人和平台中介方构成关联交易关系，在结构上存在涉嫌自融的隐患。 　　“现在很多互联网金融平台都有债权类的固定利率产品，品坤资管哪怕是唯品会自己的子公司，有说做外面的债权和资产都是可以的。但有一点需要强调，如果是外界的债权，肯定需要做信息披露，这个钱究竟来自哪，投向哪，债务人是谁。”黄凯如是告诉记者。 　　“虽然监管没有落地，但是平台有必要划清自己和担保公司的界限，增加借款项目的信息披露，不要让外界怀疑有自融自担等违规行为。”肖洋表示。 　　对此，唯品会互联网金融事业部在电子邮件回复中表示，“品坤资产严选的外部理财资产，并非品坤公司直接产生的债权，不属于自融。唯品会严格规避自融，没有也不会通过平台销售理财方式募集唯品会或其各子公司从事各类经营活动所需资金。” 　　蹊跷的是，5月11日安盈产品已从唯品金融下线了。记者以客户名义咨询唯品个人金融微信客服，该客服回复说，唯安盈是广州品坤资产管理有限公司推出的固定收益类理财产品。在投资期限到期后按预期获得收益。“为了提升产品体验，唯安盈产品于5月11日做暂时下线处理，待优化完善后再上线。”不过，该客服还表示，“已购买的产品可按约定兑付。”与此同时，记者还注意到，唯安盈的“胞兄”产品，即唯品金融上一只主卖保险的理财产品维多利也从“稳健理财”变成了“定期理财”。

P2P平台调整策略：求合规，先保命再挣钱

在目前融资遇冷的大环境下，最为郁闷的恐怕就是那些错过了资本风口的网贷平台。一方面，在行业狂欢的时候没有成功实现融资；另一方面，随着行业监管的逐步规范，想要达到合规要求面对的又是更多的成本支出。在这样的形势下，P2P平台又该如何应对？ 　　多位互联网金融人士表示，降低运营成本，较为稳健地发展或是这些平台未来的方向，而一些实在无力支撑的平台，最后或许会无奈地选择退出市场。 　　降低成本是关键 　　业内人士对记者表示，如果过去的运营方式是寄希望于融资，采用烧钱的方式来做大规模和扩张平台，而在短期内又无法获得融资，那么他的生存状态其实应该会比较困难了。 　　事实上，P2P平台并不是没有意识到行业的变化，从去年下半年以来，大多数P2P平台都调整了发展策略，一改以往大规模宣传、快速发展规模的模式，转为压缩成本，“低调”稳健经营。 　　业内人士认为，如果平台短期无法获得融资，最好的办法是降低运营成本及获客成本。把钱花在刀刃上，在移动端精准获客。目前互联网金融行业内的一些毫无成效的广告投入及毫无章法的跟风型网络营销，并不能真正带来庞大的数据流量。 　　“我们现在求的就是合规，平台活下来。”深圳地区一位成立较早的P2P平台老总此前曾对《每日经济新闻》记者表示，他们平台属于行业较早的平台，此前也曾经多次谈过风投，但是最终没有谈拢。 　　持类似态度的平台不只他们一家，此前很多平台都表示，并不追求规模扩张，而是求“稳”。 　　即使如此，除了一些常规的平台支出以外，平台在合规道路上的成本也不会少。比如普遍要求的银行存管，在业内人士看来，即使达到了银行的门槛，平台所付出的成本也是非常高的，有的要求要存入数量不少的保证金，这个资金冻结在银行，平台无法拿出来使用，同时平台还可能面临投资人使用不畅会有所流失的风险。还有诸如详细的信息披露和审计资料的披露等，对平台来说都是成本支出。 　　业内人士的普遍认识是，付出这些成本来达到合规，对平台今后的运营其实是有利的，能够让平台和行业更好地发展，但是对于一些实力较弱的平台来说，仍然是不小的压力，毕竟一个平台的运营，需要一定的资金实力。 　　淘汰一批在所难免 　　如果短期无法获得融资，平台的运营则更多要靠股东的资本金、平台运营的收入或者其他方式来维持，但是这显然也并不容易。 　　首先是盈利问题。虽然P2P行业发展已达数年，但是行业内目前能够盈利的平台并不多。“其实从平台的交易额以及一些大概的数据可以算得出来，不管规模大小，现在赚钱的平台是很少的。”深圳地区一位第三方平台人士表示，想要维持平台运营下去并不容易。 　　“目前来说，能够实现盈利的平台不多，很多老牌平台尚且才刚好实现盈亏平衡。”陈挺对《每日经济新闻》记者表示，互联网金融还处在培养用户习惯期，蓝海市场才刚刚打开，需要更多有实力的资本投入。此外，作为一个信息服务中介，网贷平台在尚未有庞大的数据流量的时候，谈服务中介费就更加是杯水车薪了。 　　而寻求上市对国内的平台来说也有不少困难。此前有业内人士表示，目前国内上市的主要问题在于监管尚未明确，互联网金融监管细则尚未正式出台，企业上市时的合规性问题审核无法解决。境内市场上市在很长一段时间内都不太可能，而海外上市途径对于国内P2P公司来说，也是一场“马拉松战役”。目前的情况是，应该先站稳市场脚跟，再来谈上市问题。 　　业内人士认为，如果P2P平台没有融资，自己的状况又不能维持平台经营的，肯定就会被淘汰。“这也是没有办法的事情，不过等到整治过后，行业应该还是会迎来融资的。”

工商银行宣布停止个人账户综合理财业务

（原标题：工行6月1日起停止个人账户综合理财业务办理） 摘要：中国工商银行官方网站5月16日发布关于停止个人账户综合理财业务办理和展期的通告。通告指出，工行自2016年6月1日起，不再受理新的个人账户综合理财业务，对于已签订协议的客户，将不再受理展期业务，业务停办满一年后存量客户协议将全部终止。 以下为工行官网关于停止个人账户综合理财业务办理和展期的通告 尊敬的客户： 我行自2016年6月1日起，不再受理新的个人账户综合理财业务，对于已签订协议的客户，将不再受理展期业务，业务停办满一年后存量客户协议将全部终止。您可以通过办理我行大额存单、节节高、存管通、薪金溢等存款产品，获得较高的预期收益，有关产品说明详见中国工商银行(4.250, 0.03, 0.71%)网站（www.icbc.com.cn），欢迎广大客户办理。 由此给您带来不便，敬请谅解。如有任何疑问，请致电95588或到我行营业网点进行咨询。 特此通告。 中国工商银行股份有限公司 2016年5月16日

“天罗地网”监控p2p网贷

“你惦记人家的高息，人家就惦记你的本金。”昨天上午，2016年度“5·15”打击和防范经济犯罪宣传日暨防范非法集资宣传月活动在厦门文化艺术中心启动。与此同时，厦门市公安局、厦门市金融办等部门将研发推出“厦门市金融风险防控预警平台”，互联网金融将迎来“天罗地网”式监控，可以有效防范金融风险。 昨天上午，在文化艺术中心广场，银行、保险、券商等各家机构纷纷设立防范金融风险柜台，这宣告了厦门防范非法集资宣传月活动全面启动。据悉，本次活动由厦门市公安局、厦门市金融办联合主办，中国人行厦门市中心支行、厦门银监局、厦门证监局、厦门保监局、厦门市银行业协会、厦门证券期货业协会、厦门市保险行业协会等部门承办。 厦门市公安局工作人员介绍，非法集资有几个重要特征：一个是未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；第二个是向社会公开宣传；第三是承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；第四是向社会公众吸收资金。而民间借贷是不具备上面的几个特征的，这是区分民间借贷和非法集资的界限。目前，非法集资和风险点向金融、医疗、养老、文化艺术等新行业、新领域蔓延。有些打着“金融创新”“互联网金融”等旗号，专门诱骗老百姓。 记者了解到，互联网金融在缓解小微企业融资难、满足民间资本需求等方面发挥了积极作用。然而随着互联网金融的日益壮大，也积聚了一定程度的行业风险。为促进互联网金融行业规范有序发展，健全金融风险防控预警机制，充分利用互联网、大数据等技术手段加强对金融风险的监测预警、风险提示，做到早发现、早介入、早处置。厦门市公安局、厦门市金融办等部门在全省率先自主研发具有“天罗地网+特色”的金融风险防控预警平台。平台前期以近期金融风险高发的p2p网络借贷平台等互联网金融为主要防控对象，后期将逐步完善功能和机制，建立更加全面的金融风险防控体系。 据介绍，“天罗”是指平台将目前高发、易发非法集资的互联网金融企业作为重点监测对象，采用网上舆情监测抓取关键词，并尝试融入场外配资、私募基金监管新功能，建立立体化、社会化、信息化的监测预警体系。“地网”是指预警平台将开发金融风险随手拍app，通过社区综合管理网格化信息员及市民群众收集信息，充分发挥网格化管理和基层群众自治的经验和优势，群防群治，贴近一线开展预警防范工作。“特色”在于探索“存证云”监管模式，将p2p网贷平台的所有交易合同和标的信息进行实时电子化存证，匹配资金存管银行的相关数据，在资产端和资金端两个层面开展实时监测，形成全过程、全覆盖、全方位的综合监测预警体系。 目前，平台研发工作总体进展顺利，按计划将在今年第三季度完成一期项目研发并试运行

人民日报揭非法集资套路

近年来，非法集资已从基础建设、商品流通、农业、房地产等传统领域蔓延至网络借贷、股权投资等与互联网金融相关的领域。随着互联网金融蓬勃发展，各种金融创新层出不穷，这其中风险也逐步凸显。记者日前探访了两起分别发生于上海、江西的涉众型经济犯罪案件，揭开新型非法集资与传销案件中的犯罪内幕。 “套路”三步走 P2P平台涉非法集资 周期12个月，年化收益率高达59.2%，承诺保证本金，这样的理财项目是否让您动心？这是记者在一家叫做“沪易贷”的所谓“P2P”平台上看到的投资项目。2015年4月底，这家“P2P”网站所属的佰强公司因涉嫌非法吸收公共存款罪被上海警方立案侦查。 自2014年3月起，犯罪嫌疑人邢某设立了“沪易贷”网站并将其包装成网络金融投资平台，先后发布“新型科技公司借款”“亳州股权质押循环借款”等为期1至12个月不等的投资标的，承诺到期归还本金并支付高额年息。至案发，“沪易贷”共募集资金1.9亿余元。 “实业挣得难，金融来钱快。”邢某原先涉足过建筑行业及美容连锁，经营规模已然不小，但是看到有人借互联网金融概念“日进斗金”，自己便也动了心思。邢某交代了其“P2P的经营模式：首先是对自身的网络平台进行宣传包装，换取投资人的信任，然后以项目融资的名义发布投资标的，最后要想使高额利息能够按时偿付，必须想方设法不断吸引更多的投资人投资，才能填充前面投资人的本息。 “现在开工厂一年的盈利也就8%到15%，在12个月以内的短周期里根本不存在暴利的可能。”但是邢某为了让资金“拆东墙、补西墙”，利用三种手段展开“推广”：第一是高利诱惑，许诺理财产品周期短、回报高；第二是通过在网上进行包装宣传，塑造有实力的形象；第三是在线下利用情感交流、送小礼物以博得老年人同情等方式拉人投资。 主办此案的上海经侦总队一支队探长林植告诉记者，警方发现尽管“沪易贷”网站上列出了大量的投资标的，但无法与现实中的真实项目相对应，“表面上投资人的钱进了项目，可实际上都进了邢某的个人账户，再由邢某自行支配。”林植表示，P2P网站作为中介应该只在撮合交易中收取服务费，但像“沪易贷”这样将资金沉淀在个人手中，就等于利用这个平台形成了“资金池”，从而涉嫌犯罪。 新型传销利滚利 不拉新会员无法提现 当前网络理财产品让人眼花缭乱，其中还隐藏着新型传销组织。2015年5月，江西宜春警方就立案侦查了这样一起案件：犯罪嫌疑人利用“开心复利网站”和“K币交易系统”，打着投资理财的幌子，从事非法传销活动。经群众举报，宜春经侦支队在当地发现了一名层级较高的参与者龙某，并经由龙某挖出了背后在河南洛阳“操盘”的King（其在网站系统内的代号）——犯罪嫌疑人马某。 经调查发现，开心复利网首先要求加入者购买至少一份1600元的“理财产品”，然后加入者就换取到了1600个电子币以激活账户。此后，账户内每天都会自动分配给20个电子币作为收益，但要想把电子币变现获利就必须拉新人加入，然后把电子币卖给新人让其激活账户，以此循环往复。 “交入门费、拉人头发展层级、收取提成，这都是非法传销的本质特征。”宜春公安经侦支队副支队长张丹青表示，2014年10月“开心复利网”正式上线，可是仅仅1个半月之后，就开始出现电子币难以变现获利的迹象，“交易电子币必须要有新会员加入，老会员通过分红、网站奖励得到电子币，如果没有新会员加入，电子币也就无法提现。” 2015年1月，“开心复利网”由于老会员发展新会员速度缓慢导致难以为继，马某又改头换面重新开发了一个“香港钻石通讯网络科技发展有限公司K币交易系统”平台，将原先平台的电子币平移至新平台，并宣称改变了经营模式，但继续以收取会费和发展下线等方式营利。时至案发，马某已非法所得1000余万元，而加入其网络的绝大部分人都血本无归。据介绍，此案涉及全国多个省市，人数众多且互不相识，但互联网让这种新型的传销方式发展速度更快、覆盖地域更广。警方提醒，这种投资小、回报高的形式更加隐蔽，让人忽略了其非法传销的本质。 警方分析，“开心复利网”之所以会在短时间内让这么多人受骗上当，一个原因是其以四线、五线城市郊区或农村为据点，利用郊区居民及农村村民对网上信息真假难辨，金融知识缺乏及法律观念淡薄等因素，让其相信“开心复利理财”是一种合法的网上投资理财项目。 “高收益”为主要诱饵 警惕“促销返利” 无论是P2P理财骗局还是互联网传销组织，都具有较强的隐蔽性和诱惑性，如何防范陷阱，看好本金，抵挡住虚假利益的诱惑？ 为吸引投资，这些投资项目和传销组织往往会打出冠冕堂皇的旗号。据警方介绍，很多非法集资的实施者和传销组织都会假借国家、区域或者行业的发展政策，编造或者伪造项目名称，以此来虚构“投资产品”和“发财机会”，增强迷惑性和说服力。要警惕宣传中借用的国家政策或者疑似国家政策的说法，增强辨别力。 此外，在一些非法集资的案件中，很多组织都会以境外公司的名义开展活动，宣传所谓的投资境外理财、黄金、期货等项目，有的在境外高档酒店召开“投资”推介会。为进一步增强可信度，往往还会有如下行动：收款账户会以外国人名义在境内开立，用于接收投资人的投资款；许诺高收益公司的网站注册地、服务器所在地也在境外或公司高管系外国人。为逃避监管，非法集资的有关网站和投资项目往往频繁变换，尤其是其公司网站，仔细查询可发现多数没有正式备案。而运作具体投资项目的公司，多数都没有从事金融业务的资质。 在实际运行中，理财骗局往往具有较高的诱惑性和针对性，会组织一些所谓的“促销返利”活动，例如，以个人账户或现金收取资金、现场或即时交付本金即给予部分提成、分红、利息。他们在街头、超市、商场等人群流动、聚集场所摆摊或设点发放“理财产品”广告，尤其以中老年人为主要招揽对象。 而新型的传销组织，为持续引诱人上当受骗，往往打着“改革创新”经营、投资模式的幌子，比如“电子商务”“消费返利”“连锁销售”“连锁加盟”“网络游戏”“点击广告返利”“慈善事业”“爱心互助”“消费养老”“电子币买卖”等；并增设各种奖项，宣称高收益，例如静态收益、动态收益、直推奖、层推奖、对碰奖、见点奖、报单奖、小区业绩奖等。

投解析：P2P常见法律知识

作为P2P从业者，我们需要知道P2P有哪些法律风险，应该如何去规避这些风险?P2P网贷的法律风险很多，大致归纳为以下几类，如下图1所示。接下来会根据这四个类型跟大家讨论一下P2P网贷的法律风险问题。 　　 　　图1.P2P网贷法律风险类型 　　1、业务模式风险 　　目前国内的P2P业务模式主要有纯借贷模式、债权转让模式及收益权转让模式。 　　1)纯借贷模式：借款人直接在平台上发布借款标，出借人投标。到期借款人按约定的还款方式还款。(例如，某拍贷) 　　 　　图2.纯借贷模式 　　根据《合同法》和《关于人民法院审理借贷案件的若干意见》规定，我国法律允许自然人等普通民事主体之间发生借贷关系，并允许出借方到期可以收回本金和符合法律规定的利息，表明了借贷关系的合法性。纯借贷模式下涉及的一些法律风险如下： 　　借贷合同风险，根据《合同法》的规定，当事人可以采用合同书、信件和数据电文(包括电报、电传、传真、电子数据交换和电子邮件)等形式订立合同，表明了目前绝大多数P2P平台采用电子合同的方式是合法的。 　　但是P2P网贷平台应注意两个方面的问题：一是公民之间的借贷，如果贷款人未实际提供借款的，则借款合同对各方都无法律约束力。此外，一方以欺诈、胁迫等手段或乘人之危与对方签订的借贷合同无效。出借人明知借款人是为了进行非法活动而借款的借贷行为，面临依法被处以罚款或拘留制裁的风险。企业间的借贷，对不具备从事金融从业资质，但实际经营放贷业务、以放贷收益作为企业主要利润来源的，应认定借款合同无效。 　　高利贷的风险，最高法院对民间借贷利率提出24%和36%两个固定量化利率标准，划出了24%和36%两条“高压线”，将利率区间分为司法保护区、自然债务区和无效区三个区域。民事法律应予保护的年利率24%，24%与36%之间的这一段属于自然债务区，借贷双方自愿规定，年利率超过36%的部分无效。如果高过36%的利率，出借方需要把高于36%的部分还给借款人。 　　图3.民间借贷利率 　　网络洗钱的风险，我国《刑法》规定，明知是为违法所得及其收益，而掩饰、隐瞒其来源和性质的行为，构成洗钱罪。网络借贷的资金游离于银行监管之外，而P2P平台一般只负责审核借款人的资金用途，无法核查投资人的资金来源，为不法分子洗钱提供了隐秘、安全、快捷的通道。 　　2)债权转让模式：债权人和债务人之间签订借款合同后，债权人在平台上申请债权转让，并告知债务人。债权转让模式具体分为两种类型，一是无承诺回购的债权转让(出让人在债权转让成功后，受让人与原债务人形成债务关系，出让人从法律关系中退出)，二是债权转让及回购(出让人申请债权转让并承诺回购，出让人没有从法律关系中退出，当原债务人在规定时间内无法向受让人还本付息时，需要出让人来回购债权)。 　　 　　图4.债权转让模式 　　《合同法》规定，债权人可以将合同的权利全部或者部分转让给第三人，但有三种情形除外(根据合同性质不得转让的合同债权;按照当事人的约定不得转让的债权;依照法律规定不得转让的债权)，即债权人可以转让合同债权是原则，三种合同债权不能转让是例外。债权转让模式下涉及的一些法律风险如下： 　　债权真实性的风险，真实的债务债权关系需要两个要素：一是存在借款合同，二是出借人已经履行出借义务(即需要对应的资金流证明：转款凭证或对方收取现金的证明)。真实债权的形成应当先于债权转让行为，但现实情况是由于债权转让方(又称为“职业放贷人”)与P2P平台具有很强的关联性，因此无法知晓债权是否真实发生，亦无法明确真实债权的形成是否先于债权转让行为。 　　转让效力的风险，《合同法》规定“债权人转让权利的，应当通知债务人。未经通知，该转让对债务人不发生效力。债权人转让权利的通知不得撤销，但经受让人同意的除外。” 　　针对此条约束，一般P2P平台在“债权转让及服务协议”中会规定债权转让的通知方式，例如宜某贷债权转让协议规定如下： 　　 　　图5.宜某贷债权转让协议条款 　　债权重复转让的风险，因为债权转让不需要公示，债权是否重复转让无法判断，这个需要平台自律。 　　3)收益权转让模式：随着金融创新的迅速发展，收益权被广泛运用于国内金融实践，收益权转让模式帮助P2P平台迅速扩大资产规模，对小贷、融资租赁、保理等各类“债权出货商”(“融资方”)来说迅速回笼了资金，平台作为“债权批发商”把债权/收益权筛选、打包、重组、分割后通过互联网平台进行销售，并从中收取居间费用，这种交易结构本质上就是一种线上“资产证券化”过程。受P2P收益权转让模式的启发，不少互联网金融平台纷纷推出拆分转让信托计划、券商资产管理计划、基金子公司资产管理计划等金融产品收益权的理财项目。 　　 　　图6.收益权转让模式 　　收益权转让模式下涉及的一些法律风险如下： 　　收益权未有明确法律定义。“收益权”，或者“资产收益权”一词只在我国相关政府部门文件或者最高院司法解释上有出现，但均未对“收益权”，或者“资产收益权”的内涵与外延做出明确的界定。“收益权”，或者“资产收益权”是由交易双方根据其依附的基础权利的不同以及交易的特殊需要，以合同或协议方式对其内涵与外延加以约定。因此，“应收账款收益权”本身并非法定权利，其内涵和外延均由交易当事人之间的法律文本来界定，较之传统、明确有法律定义的所有权、债权等权利形式，缺乏对世效力、难以对抗善意第三人，收益权作为交易标的是存在法律风险的。 　　特定资产的效力风险，如上文所述，受让人持有该特定资产收益权需要以转让人持续持有该基础权利或资产作为前提条件。如果转让人丧失该基础权利或资产，则受让人的特定资产收益权将因此而消灭，除非法律法规另有规定。 　　而对于后期兴起的拆分转让信托计划、券商资产管理计划、基金子公司资产管理计划等金融产品收益权产品来说，存在以下法律风险： 　　降低私募投资基金投资门槛的风险，收益权并非法定概念，目前并无法律法规或部门规章对私募投资基金份额收益权转让的受让人主体资格、受让金额、受让人数作出限制性规定。但是为了提高投资者的财务承受能力，将不具备风险承受能力的投资者拒之门外，银监会、证监会、保险会分别对各类私募投资基金制定了“合格投资者”制度，只有满足合格投资者条件的投资者才有资格认购、受让私募投资基金份额。 　　私募投资基金份额收益权受让人的主体资格、投资起点与原始权益人保持一致，对于拆分转让的总人数不宜超过私募投资基金的法定人数上限，否则将有可能被监管部门认定为变相降低私募投资基金投资门槛甚至涉嫌非法集资。 　　不合格投资者的风险，因为私募投资基金有合格投资者的限制，不少平台往“个体之间直接贷款”靠拢去设计交易结构，让债权人将收益权质押，然后去向投资人借款，演变成一种借贷关系，以规避不合格投资者的法律风险。 　　此外，针对这三种模式，P2P平台作为信息中介，如果越界操作，也会面临一些法律风险，比如担保不合规的风险。 　　担保不合规的风险，P2P定位于中介平台，不能自己提供担保来增信，因而衍生出一类P2P关联担保。平台关联公司提供的担保如何规范，监管层尚未有明确态度。但是如果平台明知担保公司没有相关担保资质或能力，仍然继续合作，则涉嫌欺诈作为善意第三方的投资人，应该负相关法律责任。 　　所以P2P平台需要对关联担保进行充分的信息披露及资质审核。根据《融资性担保公司管理暂行办法》相关规定，要求融资性担保公司最低注册资本为500万元人民币，其设立需监管部门审批，不得从事吸收存款、发放贷款活动，而且担保责任余额不得超过其净资产的10倍;还需审查担保物，排除所有权、使用权不明或者存在争议的财产等;最后需要对担保责任方式进行约定，注意区分一般保证和连带责任保证下法律风险的不同。 　　2. 非法集资风险 　　非法集资其实包括了四个罪名，分别是“非法吸收公众存款罪”、“擅自发行股票、公司、企业债券罪”、“集资诈骗罪”和“欺诈发行股票、债券罪”。P2P面临的最大法律风险就是非法集资，主要是非法吸收公众存款以及集资诈骗。 　　 　　图7.非法集资包含的四个罪名 　　非法吸收公共存款，确定非法吸收公共存款罪需要四个必要条件，如上图所示。P2P无法绕开“公开宣传”和“向不特定对象吸收资金”这两条，但是可以通过寻求相关部门批准以规避条件(一)，并且做好中介平台定位，不对未来效果、收益或者与其相关的情况作出保证性承诺，明示或者暗示保本、无风险或者保收益等来规避条件(三)。 　　集资诈骗，属于欺诈行为，主观上以非法占有为目的，比较好区分。 　　话说P2P平台为什么会面临非法集资的风险，这与P2P目前的行业环境有关。 　　一方面，目前P2P监管细则未出，资金银行存管也未落实。很多平台表面宣称其有第三方支付托管或者有银行存管等，但实质上借贷双方的资金仍然会经手平台账户，聚集起来也就是形成了我们常说的“资金池”。 　　其实模式本无好坏，资金池模式本是银行运营的核心，为何到了P2P网贷就变为一个“潘多拉”，成了万恶之源呢?说到这，必须说一下资金池安全运作的两个前提：一是资金的安全保障，保证不被挪用;二是投资人要有充足的信心，不能动不动就挤兑。但是目前P2P的行业环境，没有实质托管，无法保证资金安全;投资人对平台信心不足，任何风吹草动都有可能引起兑付。这种情况下，资金池模式出现风险的可能性极大。 　　从以往一些问题平台的实例来看，资金池模式的风险主要有三个方面： 　　一是粗暴的诈骗，卷款跑路，也就是集资诈骗；二是挪用资金池中的资金，为平台自身所用(即自融，用来做其他投资、垫付逾期项目、代偿坏账等)，从而造成坏账亏空；三是最常见的期限错配(利用资金池中的沉淀进行放款，或利用短期资金进行长期放款)，一旦出现投资者集中提现，极容易出现资金链断裂，从而出现提现困难问题。比如文章开头提到的e某宝，借贷资金没有任何第三方托管，投资人对资金去向一无所知，让外界不能不怀疑他们有非法吸收公共存款的嫌疑。 　　另一方面，P2P业务发展太快，但是风控技术却没有跟上。各种征信系统不甚完善，对借款人或借款企业的审核不够全面。这种情况下，若不合格借款人进入平台恶意卷走投资人资金，也会造成非法集资的风险。 　　在监管细则还没出台和征信体系不完善的情况下，P2P平台需要按照以下的标准要求自己：一是不要碰钱(一定要实行资金存管，在没有接入银行存管系统之前，要实行相关的手段，比如第三方托管，防止自己的平台碰到钱)；二是不能发假标(加强风控体系建设，拒绝不合格借款人)；三是资金流一定要清晰(借款人和投资人要一一对应)。 　　3.信息安全风险 　　P2P平台在金融服务的过程中承担的是信息中介的角色，目前P2P平台掌握了借贷双方的个人信息、财产信息以及交易信息。P2P网贷信息安全风险包括以下内容： 　　借贷隐私风险，P2P网贷公司及其工作人员负有保密义务，应在合理范围内使用客户信息，不得出售、非法提供和非法获取公民个人信息。P2P网贷平台应采取数据交换加密、多重密码保护和容灾备份，加强网站安全以保护客户信息安全。 　　网络技术风险，目前P2P平台遭黑客攻击的案例不在少数，若P2P网贷平台保密技术被破解，客户信息容易泄露、毁损和丢失，借贷双方的隐私权无法得到保护。为了保障P2P网贷平台正常运作和客户资金、信息的安全，P2P网贷平台应加强反入侵技术，一旦遭受攻击后，应当及时在经营地警方报案并请求侦查。 　　4. 宣传推广风险 　　P2P平台作为信息中介，其职责就是向借贷双方提供真实的信息，撮合交易。当前行业环境下，P2P平台数量剧增，各平台之间的竞争也是越来越激烈。宣传推广是各平台增加曝光量、增加流量带来交易量的重要方式。但是P2P平台在做信息宣传时，既不能隐瞒事实又不能夸大其词，否则会面临如下风险： 　　未尽居间人如实报告义务的风险，《合同法》规定了居间人应当就有关订立合同的事项向委托人如实报告，如故意隐瞒与订立合同有关的重要事实或者提供虚假情况，损害委托人利益的，不得要求支付报酬并应当承担损害赔偿责任。目前有很多P2P平台的信息披露都不够，随便举两个例子(不带偏见~)： 　　 　　图8.信息披露不详平台 　　左边某米网是对借款合同的隐瞒，官网上只能看到投资者与平台的一个双方协议，而对于协议中提到的借款合同，则没有披露。投资完成以后，需要通过申请才能看到合同相关内容。右边e某宝是对借款人或借款企业的信息披露不详，借款企业的名字在投资之前都无法知晓，需要投资以后才能看到，对质抵押物完全无披露。 　　这些不愿意披露信息的平台总是像迷一样让外界猜不透，各种质疑的声音当然会从四面八方不约而至。平台未尽居间人如实报告义务，还有可能造成不合格借款人导致的非法集资风险。作为良心平台如何做好自己不被外界质疑呢?首先对借款人进行必要的尽职调查;然后向投资人客观、真实地披露调查结果，避免有劝诱投资人进行投资或暗示投资无风险的嫌疑。 　　夸大宣传的风险，比如说前段时间“交行踩‘新广告法’红线被查处”，对于非保本浮动收益型产品，收益是不确定的需要加上“预期”，切记! 　　另外新广告法规定，网贷(P2P)平台推广产品时，不能再使用“零风险”、“100%本息保障”等字眼来吸引投资人。还有P2P理财产品宣传推广时采用一些极限词汇，如“全国第一家”、“首选”、“最佳”、“收益率最高”、“绝对安全”等，或者请未投资过平台的人担当代言人，未经当事人同意向其推送邮件、广告等均是违法的，目前很多平台在宣传时都不注意，随便举几个例子给大家感受下，看看自己平台有没有中招： 　　 　　图9.平台不规范宣传 　　结束语： 　　新兴的事物本就会伴着争议成长，P2P网贷难以摆脱诸多风险的阴影，这也无可厚非。其实P2P会有这么多的法律风险，一定程度上源于监管的缺失，目前P2P平台需要通过自身的约束来规避这些可能出现的风险。但是P2P的野蛮发展时代已经过去，从2013年第十八届三中全会提出要发展普惠金融开始，关于互联网金融的指导意见和监管思路就不断涌出。从最初的备案牌照制到最近的负面清单制，可以看出政府是鼓励P2P创新发展的，P2P行业监管还在路上，让我们共同期待! 投解析：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

如何给女生讲解金融知识？

1、一级市场与二级市场(Primary & Secondary Markets) 爱马仕专门店直接销售是一级市场(Primary Market)；你把自己的爱马仕卖给二手店铺再销售是二级市场(Secondary Market)。 2、期货Futures 你预定一款Givenchy手包，销售通知你到货了，你去购买再销售叫做实物交割(physical settlement)，你发现店里面现货比你预定价格涨了不少，你决定把你预定的货卖给同行你只赚个差价，这叫做现金交割(Cash settlement)。 一个包本来你需要花100买下然后卖掉才赚10元，结果你只花10元预定后直接卖给同行赚差价10元，这就是杠杆交易(leverage)。 你购买手表，销售叫你先交500元定金看能不能定到，这个在金融中间可以叫margin(保证金)，结果Sales定到了，叫你按照30%交全部定金，交易中叫做Margin-Call(增补按金)。 3、空头交易(Short Sale) 你客人需要一款Chanel2.55, 你没有去买，直接从同行那里调货一个卖给客人，说好过几天还一个一样滴，当时汇率是*9，过了几天汇率降到*8，你结果以更便宜的价格买了一个2.55还给同行。 4、 止损 (Stop Losses) 你去年发现Celine很好卖，买个几个屯着，结果今年卖不掉，只有降价处理。 5、定向增发(Private Placement) 你很喜欢YSL手包，结果发现每次去都没有货，但是来了个代购一次就都拿了20个。YSL发现手包卖得很好，于是推出其它品种，并且调高价格，结果其品牌影响力一般，造成大量滞销，结果只有调低破发，这是Subprime的雏形。 6、衍生品（Derivatives） 你去买Lady Dior,结果要你配个晚宴包才卖给你，这就是衍生品(Derivatives)。你的Lady Dior包的价格是Intrinsic value(内在价值)，你的晚宴包卖出挣了钱叫做(In-the-money)，平价卖出( At-the-money)，亏了钱叫做(Out-of-the-money)。 7、市场监管（Regulation） Chanel本来一个月可以买一个，结果变成了三个月一个，本来可以护照复印件买，后来变成了需要护照原件。如果过了一段时间护照复印件又可以购买了，英国首相2008年承认叫做监管失利。 8、量化宽松（Quantative Easing） 本来前年巴黎世家卖得很好，就规定了一本护照一个，后来突然就没有人买了，没有办法就放宽限制可以任意购买。基本面分析(Fundamental Analysis)央行宣布基本利率维持不变和奢侈品宣布今年不涨价一样都属于利好消息。 9、垃圾债券（Junk Bond） Coach大力宣传，占据了巴黎春天百货最好的位置，结果生意太差，只有把展位一分为二给了Fendi，这叫债务重组 Restructure。如果有一天Fendi彻底把Coach另外一半的展柜一起接管了，叫借壳上市(Back-door listing)。 10、利差交易（Carry Trade） 利差交易(carry trade)主要来源于从日本市场借贷比较低利率的日元，换成其他流通货币放在较高利率的市场套现，代购本身就是一个利差交易，当欧元高于8.5兑换的时候，你的利差交易价值也没有了，同样日元兑换美元偏低的时候利差交易也是同样存在风险。 11、定价（Pricing） 你根据爱马仕的皮质，颜色进行自由定价，在金融上叫做mark-to-market, 你通过淘宝交易叫做Exchange, 然而你决定面交叫做场外交易(Over the counter OTC)。淘宝的浏览量金融叫做liquidity, 你选择一个交易所交易的原因是看这个交易所的流通性好不好，你选择淘宝的原因也是一样。你提现2小时到账叫做T+0, 第二天到账叫做T+1. 12、结构性产品 (Structure Product) 你想买一个包，销售由于包很紧俏不想卖给你，但是告诉你，你买点衣服我可以卖给你，这就是结构性产品(structure product)。 13、金融市场 (Financial Markets） 你做手表，因为贵重叫做commodity market(金属交易市场)；你做皮具叫做Bond market (债券市场)，基本上风险相对较小；你做衣服，叫做Currency (汇率市场)主要变化大；如果这些产品都做，属于Stock Market，其风险和利润并存。 14、金融职业 (Financial Positions) 我写这篇文章叫做策略研究员（Strategist)，你 不署名转发叫做分析师(Researcher)，你去购买叫做交易员Trader (Front Office)，你客服根据你指示完成交易叫做Middle Office, 打包发货叫做Back Office。 顺丰起到Clearing House(交割中心)的作用：收取服务费用，协助交割。 15、散户（Retail Investor) 如果Front Office, Middle Office, Back Office你一个人完成，就是典型的中国散户(retail investor)。

不赚钱的商业模式，就是耍流氓！

现在这年头，不少人都受到过创业者的商业计划书，其中许许多多的商业计划书读起来让人一头雾水，几十页读下来都搞不清楚对方卖的是什么。我很奇怪，难道这些创业者都不关心怎么赚钱吗？ 一.商业模式是什么？ 答案很多。但我给你的回答就是：商业模式就是你如何赚钱。 其核心问题，无非是三个：你卖什么？怎么收费？怎么卖？ 巴黎商学院关于企业经营管理的”黄金法则”中最重要的一条是：商业模式非常重要，可以说，商业模式的好坏直接决定成败。 现在这年头，不少人都受到过创业者的商业计划书，其中许许多多的商业计划书读起来让人一头雾水，几十页读下来都搞不清楚对方卖的是什么。我很奇怪，难道这些创业者都不关心怎么赚钱吗？ 如果不赚钱，你们那些成堆的新概念新技术新名词是用来干什么的呢？一份几十页的商业计划都说不清楚这三个问题，就说明创业者根本不知道这三个问题有多重要。 这是最基本的问题。如果根本不知道何为商业模式，投资人都不知道为你投资之后能有什么回报，你让投资人怎么敢给你投资？ 你卖什么？你怎么收费？怎么卖？这就是我们所谓商业模式的核心。 有种论调，叫做”只要有用户，没有商业模式也可以做起来”。 这就有点扯淡了。 确实，很多企业成功时的产品和出发时的大相径庭；确实，我们也许不知道最终被用户接受的产品是什么；但是我们成功，一定是因为我们找到并解决了用户的需求， 同时找到让更多用户接受我们产品的方法。仅仅有用户，而没有针对我们产品和用户的商业模式的成功运作，更多情况下，用户只会流失。多年来许多曾经红极一时 的互联网产品的衰落便已经提供了足够多的例子。 二．所谓”找方向”，就是找商业模式 众所周知，创业初期三件大事：找方向，找人，找钱。其中找方向，就是找商业模式，即找到自己的商业模式并验证其是成立并可复制的。 同样的技术能够做出不同的产品，同样的产品可以设计出不同的商业模式，商业模式就是这种神奇的东西。好的商业模式可以让你的项目发展迅速，当然，差的商业模式会让你事倍功半，甚至苦不堪言。 举例来说，传统意义上，饮料公司的商业模式就是通过卖饮料来赚钱，快递公司就是通过快递服务来赚钱。然而现代的商业模式不断推陈出新，甚至出现了羊毛出在狗身上，由猪来埋单的商业模式。 没有被验证的商业模式，只是空想，一文不值。 只有被验证的商业模式是有意义和价值的。 而且，商业模式的验证必须是通用型的验证，即是可以复制的，特例型的验证没有任何意义。 商业模式是否成立，关键取决于我们的产品有没有抓没抓住用户的刚性需求。 如果所有人在所有时候都需要你的产品或服务，你就是最赚钱的公司。 如果只有非常少数人只是偶尔才需要你的产品，你大概就要喝西北风了。 用户的需求和获得成本密切相关，所以我们不但要提供好的产品和服务，还要让我们的收费方式为用户所接受，只有这样，商业模式才算成立。 再举个例子，在所有门户网站都将电子邮箱作为免费服务提供的时候，如果你设计的商业模式是收费的，其结果将会如何呢？这是真实发生的，曾经一度市场占有率非常高的263邮箱开始收费后，迅速退出了个人市场。这就是一个明显的教训。 当然，也不要一味热衷于免费，凡是用户不愿意付费的产品或服务，都是没有价值的。说白了就是用户认为你这产品或服务不值得花钱。如果只有免费才能获得用户使用的服务，其价值一定不大，只有能够创造收入的服务才能持久，这是一个很简单显然的道理。 比如说，据传，扎克伯格在被问到商业模式时笑了，说：我有5亿用户，你问我怎么赚钱？ 也许他有这个潇洒资本，我也相信刚起步的时候也许Facebook是这样的，但是出发后大概就完全不是这样了。他心里绝对清楚Facebook的商业模式是什么，投资人也清楚，只是在面对媒体时做出一副潇洒的姿态而已。 三.什么是好的商业模式呢？ 一般来说，越是容易入手的商业模式，门槛越低；做起来越容易的商业模式，倒下去也越快。 其实一个公司赚不赚钱，也许从公司的一开始就可以看出端倪。有两类公司是可能赚钱的： 一种，是从创立的第一天就赚钱的公司。公司卖出的每件产品都赚钱，而且有办法越卖越多，卖出销量卖出规模。 另一种，则是需要累积到一定的用户规模才能爬过盈亏平衡点。但是产品具有很高的不可替代性，而且用户黏性很高。 除此之外的模式，也许能够赚到钱，但大概无法与以上两种相比了。 照这个标准来衡量的话，其实博彩堪称经典的好的商业模式： 两块钱起步，门槛低，谁都消费得起。 冷门赔率高热门风险低，让所有人充满期待。 每个人都自信自己的分析有理、选择成立，不断重复消费。 赌场是抽水模式，靠赔率平衡注码，稳赚不赔。 一般来说，好的商业模式有以下几大特点： 1. 简单 产品要简单，针对用户的一个强需求，将用户体验做到极致。 业务前提要简单，一项业务如果要以三个以上的条件为前提，那基本就不可行了。一个商业模式如果环节非常复杂，更是无法执行。 一次创意可以多次复制，好的商业模式都只需要一次创意，凡是需要不断创意的生意都是难度极高的，例如拍电影。你连拍10部赚钱的电影，下一部也无法保证一定赚钱。成败完全取决于你下一次创意如何，这种风险很大。 2.重复消费 好的商业模式用户都是重复消费的。需巨额投入拓展市场但用户并不重复消费，这样的商业模式风险是非常大的，例如硬件业。 3.多维增值 多维度开发用户价值，让用户不断延展消费。 4.最好有一定门槛 没有门槛或者门槛很低意味着什么？意味着率先尝试的人如同第一个吃螃蟹的人，倘若成功，大家便蜂拥而上，也许你辛苦开拓的路径瞬间就被挤压致死；而若相反，则将是你一人承担失败的痛苦。这种模式的风险同样可想而知。 四.烧钱的发展模式并不适合大多数创业者 先累积用户再寻找商业模式，或者是烧钱来提升发展速度，都是非常高风险的模式，不适合一般的创业者。 虽然由于可以融资来支持烧钱，很多公司和基金采取了先烧钱赚眼球、先赚用户再考虑商业模式的做法，但这种模式的风险是很大的。一旦没有新的金主埋单，现金流就会迅速枯竭，公司就会陷入灭顶之灾。 联想、华为、海尔等企业用了20年的时间发展成为中国的顶级企业，新浪、百度等企业用了10年的时间发展成为有国际影响力的中国顶级民企，而如今，很多企业却幻想着靠烧钱加速发展，想要在创立3年就上市，这是非常不现实的。 资本与产业的结合的确大大加快了企业成长的速度，但是企业的成长有其自身的逻辑，无限制地提速，这可能吗？ 近几年，资本和创业的结合度空前紧密，越来越贪婪的资本拼命地烧钱，拼命给公司发展提速，玩着一个博傻的游戏，希望永远有更高价格的接盘者。在这种情况下，现在的很多公司都是一个”空前的陷阱”。 一个很有创新的”小生意”，被资本选中，作为载体，巨大的资本注入，把公司催肥，然后便是更多的资本注入，先注入的资本部分套现，后注入的资本希望公司能够尽快上市……公司是好公司，故事是好故事，但是如果被压上了过高的预期，结果会怎么样呢？ 前些年火爆一时的团购就是一个典型例子。 曾经有人说，团购肯定有市场，很多小公司没有钱做推广，一定会需要团购公司服务。 没错，但是团购是多少企业的刚需呢？是多高频次的刚需呢？为这个刚需服务的企业应该值多少钱呢？也许只是目前投资人对团购公司所下赌注的几十分之一吧。这就是病症所在。 烧钱发展是有了资本支持之后才可以选择的发展模式，能否成功很大程度上取决于是否有不断的后续的人埋单。如果没有，钱烧光了，现金流断了，公司也就关门大吉了。 凡事都有其逻辑，商业尤其如此，不符合逻辑必然会出现问题，非常识性的行为必然有其非常的结果。你要超常规发展必然要融巨资，融巨资呢，风险巨大，一旦失败必然要付出巨大的代价。 五.商业模式越早验证越好 社会科学是一门实践科学，实践科学有什么特点呢？那就是理论和实际差别很大。未经验证是 很难确定一个商业模式是否可行，是否经过验证，是判断商业模式价值多少的重要标准。是否之间差别非常大的。 有两类商业模式风险很大： 1.综合性解决方案型商业模式 其特点是业务需要多个前提条件。可是在原则上，需要3个以上前提的商业模型基本上是不成立的，因为即便每个前提我们都能够达成90%，3个前提你都达成的可能性也只有70%，这类商业模式能赚钱只是停留在理论上可能罢了。 2.超越逻辑的商业模式 逻辑是商业模式的基础，不符合逻辑的模式成功大多是靠偶然和侥幸，而失败是基本是必然的。多年以来，很多绚丽的商业泡沫冉冉升起随后轰然破灭，其原因不过如此。 对创业者而言，尽早验证你的商业模式是很重要的。 一个商业计划的内容，不过是现在怎么挣钱和未来怎么挣更多的钱。现在主要看可执行性，未来主要看合理性。好的商业计划现在的服务就是挣钱的，如果现在的服务不挣钱，未来的服务挣钱，这其间的台阶最好不要超过两级，否则基本上还是空想。 很多创业者喜欢以未来的想象空间来忽略现在的可执行性，这种企业是很难找到合理投资的。我们能做的就是做好现在的第一级，验证了的第一级的价值和可执行性来评估未来的合理性，自然会有投资者对你的项目感兴趣。 相信很多人听过那个著名的Y氏理论： 中国有13亿人，每个人买一根雪糕就是13亿根，从每个人身上挣1元钱就是13亿的销售额。问题是，你如何让13亿中国人每人都消费你一次呢？ 做客户端的创业者总会这样告诉你，如果1000万部手机都安装了我们的客户端，我们就可以推出某某服务，挣天文数字的钱。可问题是，你如何让1000万部手机安装你的客户端呢？ 做平台的创业者也喜欢这样讲，如果大家都使用了我们的平台，都在我们的平台上开发，我们就可以拥有几千万的用户。可还是那个问题是，你是打算如何让成千上万的人在你的平台上开发呢？ 对于创业者而言，尽早验证自己的商业模式，就是创业的核心。

深圳经侦局全面排查互联网金融企业

5月15日是全国第七个“打击和防范经济犯罪”宣传日。深圳市公安局经济犯罪侦查局（简称“经侦局”）组织全市经侦部门，在全市范围内开展了“5·15”打击和防范经济犯罪宣传日暨反诈骗主题宣传活动。记者现场了解到，目前，深圳经侦局正配合相关部门，全面排查深圳市互联网金融企业，防范和打击以互联网金融旗号从事非法集资犯罪的违法行为。 深圳市经侦局副局长杨弘介绍，近年来深圳互联网金融行业发展迅速，经济犯罪涉案金额比较巨大，个案带来的危害巨大。杨弘以E租宝事件为例，据悉，E租宝事件涉及金额700亿元，全国投资者80万以上。杨弘称，未来几年，经济犯罪仍将延续增长趋势，打击任务艰巨。 P2P平台近几年来屡屡出现跑路、倒闭状况。4月份，国务院、广东省和深圳市分别召开了互联网金融整治排查的专项会议，部署开展相关工作。 “目前全市公安机关正在积极配合个区和相关行政主管部门，对我市互联网金融企业开展一次排查，摸清底数和风险，通过防范来化解、遏制风险。”杨弘表示。

FSB提金融科技监管 中国正逐项评估

“未来金融科技(Fintech)这个词，很快将会取代互联网金融。” 中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长刘胜军日前指出，金融科技Fintech这个词比“互联网金融”内涵更加广泛，未来将“传统金融”和“新金融”对立的局面也会逐步转化为加速融合。 “互联网金融”概念正在消亡的迹象已频频出现。“今年以来开会主题频率明显从去年的‘互联网金融’改到‘金融科技’。”交通银行首席经济学家连平称，“并不是互联网金融、P2P怎么样了，而是之前在此基础上搞的很多东西偏离了初衷。” 金融科技的出现频率正在高速增长，并呈现替代“互联网金融”的趋势，参考出现大量风险事件的P2P网贷、理财平台等的前车之鉴，究竟什么是金融科技、如何对金融科技进行监管等问题，在行业发展之初就应思考清楚。更多业内人士偏向于强化准入制，实施审慎的监管原则。 中国银行业监督管理委员会上海监管局局长廖岷指出，金融稳定理事会(The Financial Stability Board 简称FSB)(下称“FSB”)提出的“对于金融科技的监管评估框架”为各国监管部门评估金融科技提供了良好的借鉴，中国正在逐步实施。 连平明确指出，为促进新兴行业的发展，不应搞“适度监管”而应该是“审慎监管”。审慎监管不仅仅存在于微观层面，同时也应该针对宏观层面。连平还提出“功能监管”这一概念，即根据不同类型的金融机构所提供的金融服务和金融产品，从有效控制风险的角度去安排有关的监管制度规范，使其在合理规范的前提和框架下开展业务，从而控制金融风险。 金融科技的四大版块 廖岷指出，2009年至今金融科技已经发展至3.0时代。FSB的最新定义指出，金融科技是指技术带来的金融创新，它能创造新的模式、业务、流程与产品，从而对金融市场提供的服务和模式造成重大的影响。既可以包括前端产业也包含后台技术。 从业务领域看，目前对金融市场影响较大的金融科技已经形成四大领域。第一，支付清算。包含手机和网络支付、电子货币以及区块链;第二，囊括直接融资、间接融资在内的融资模式。包括众筹、P2P网贷、电子货币、区块链等;第三，基础设施。包含电子聚合器、智慧合同、大数据、云计算、电子身份认证;第四，投资管理。包含机器人投资顾问、电子自动交易、智慧合同。 但对于上述金融科技领域的业务规模至今没有准确的数据，这也成为当前全球金融监管者评估中的最大难题。 在最新的金融科技中，大数据成为金融变革的重要引擎。中国中小企业协会副会长、金电联行董事长兼总裁范晓忻称，大数据产业已经形成东西不同的产业格局。“从产业发展的区域来看，京津冀，长三角，珠三角等东部地区着眼于‘大数据+’，将大数据与金融、制造、流通、贸易等产业紧密融合，致力于产业的转型升级，发挥大数据的产业强大整合能力。而以重庆、贵州、云南等为代表的中西部地区，甚至包括东北的老工业基地在内，则重点关注大数据产业的基础设施建设。” 范晓忻称，目前大数据已经进入新的产业高度，数据显示，大数据在金融、能源等全球7大领域中，价值估算已经达到3-5万亿美元，并且正以每年30%的速度在增长。 但并非所有的数据都能够成就金融科技。“只有高质量的大数据才能够成就新金融。”中国银行业协会专职副会长、中国金融学会副秘书长杨再平指出，判断高质量大数据有三个维度：第一，大数据应该是诚信的大数据。第二，大数据应该是精准的大数据。第三，数据信息应该是有规律的数据信息。 适度监管转向审慎监管 近年新金融的风险正在逐步暴露，对各领域中风险的认识也逐渐清晰起来。连平指出，为了促使新兴行业、新兴事物健康发展，不应该搞“适度监管”，而应该“审慎监管”，既包含微观领域也包含宏观领域。 “目前在互联网金融领域出现了一些问题，体现出相关监管体制不足。”连平进一步指出，未来应该做好功能监管，即根据不同类型的金融机构所提供的金融服务和金融产品，从有效控制风险的角度去安排监管制度，使其能够在合理规范的前提和框架下开展，有助于控制金融的风险。 未来，金融不仅仅要加强事中、事后监管，还要加强金融准入监管，尤其是新兴行业。“金融的外部性比较大，容易带来系统性的风险，因此准入管理不同于其他行业。”连平说。 廖岷指出，对于金融科技领域的监管国际协作已经正式启动。一方面，各国家应该监测各国内的金融科技发展，与国际组织和制定国际标准的机构在业务监测、风险分析和业务应对等方面开展合作。另一方面，FSB为各国监管当局如何评估金融科技提供了一个较为完备的监管框架。 该框架分为三部分。第一部分，国家监管当局要评估金融科技领域的某种产品或者服务究竟是不是创新，其创新之处以及创新机构所表现出来的主要特征。第二部分，评估创新业务、创新产品背后的原因，是为了降低成本、优化风险管理还是为了规避监管？其发展是因为金融市场本身的自然衍化结果，还是有新的市场出现？等等。第三部分则应该评估新业务、新产品对金融稳定的影响，包括微观层面和宏观层面。 微观层面即对传统金融机构商业模式的影响以及金融市场各主体的行为方式和市场整体购买行为影响。例如，不同机构的激励机制是否会受到改变和影响，是否存在监管套利等。宏观层面即对整体金融稳定的影响。例如，是否有可能产生具有系统性的产品或交易制度;推动市场走向碎片化还是集中化，是否会出现寡头垄断行业结构;是否会对金融体系的复杂性、透明度、流动性、高杠杆、信用风险等方面产生影响;是否会改变金融市场的结构和竞争;是否会与跨境系统产生关联影响等。 “FSB指出，受制于行业数据缺乏、新技术发展较快，想要清晰回答这些问题还不能完全做到。”廖岷指出，中国作为G20、FSB以及IAIS的成员国，未来会根据这一监管框架评估相关领域。

央行:对新兴机构加入征信系统持开放态度

“对于政府的征信系统和市场化的征信机构之间合作的问题，如果有新兴市场化的机构要加入（到征信系统）进来，我个人持非常开放的态度。”中国人民银行征信中心副主任王晓蕾表示，在5月14日中国科技金融创新论坛的做出上述表述。 　　她还表示，新兴的市场化机构加入进来，能给现有的体系带来哪一方面的增值和提升？对于这个问题，征信中心也持非常开放的态度。 　　征信是金融行业重要的“基础设施”，王晓蕾将其定义为“不同放贷机构之间的信息共享”。在中国，央行征信中心的征信一直以来是银行信贷的主要参考数据。不过目前，越来越多的机构也想要加入征信行业之中。 　　此前，央行已向26家企业发放了企业征信业务牌照，并且在2015年年初，公布了首批要求做好个人征信业务准备工作的8家机构，腾讯、阿里巴巴旗下公司均在其列。不过目前个人征信业务牌照仍未真正落实。 　　因此，目前中国征信行业包括央行的征信平台和其他成长中的市场化机构平台。市场上数据信息的规模在不断的扩大，两种平台之间如何能够实现信息共享或者合作，是征信行业当前发展的关键问题。 　　作为市场化征信机构的代言者，蚂蚁金融服务集团首席战略官陈龙呼吁表示，应该用市场化、开放竞争的机制，合力推动数据的共享，尝试去鼓励新机构弥补现有征信中心没有触达的空间。 　　王晓蕾则认为，从征信最核心的功能——放贷机构之间共享信息这一指标衡量，中国的征信体系相当发达。在这个基础之上，如果有第三方的机构要加进来，她持非常开放的态度，并且愿意去观察它要能给现有的征信体系带来哪一方面的增值。 　　“此外也有很多非金融的数据信息，比如先消费后付款等（行为特征），接进来的时候受到很大的挑战，需要整个社会，包括政府机构、市场化机构去探索。”王晓蕾说。 　　同时，王晓蕾在发言中也强调，征信的基本原则还是必须要坚持的：第一是征信机构独立第三方的原则，也就是说，它不跟任何某一家服务对象的具体业务有关系；第二是数据质量的原则，即征信机构提供的征信数据必须来源清晰，质量可靠；第三是被征信人的权利保护原则，这个权利包括知情权、本人信息访问权等。

要退出不要跑路 P2P行业呼吁退出机制

主动退出的平台越来越多，一方面是考虑到成本问题。进入2015年，这个行业的获客成本很高，很多中小平台承受不了监管和市场竞争双重压力，最后只能作罢。另一方面就是风险，草根平台如果想要吸引用户，就要给出更高的市场回报。 　　5月13日，据媒体报道，港股上市公司康宏金融目前深陷兑付危机。由其旗下北京康宏、康宏碧升等多个内地分公司代销的北大未名等多款理财产品，目前均出现无法兑付的情况，部分产品已逾期超过一年。截至发稿，康宏金融官方并未对此作出回应。 　　事实上，近日互联网金融专项整治活动在全国掀起了针对网络金融以及线下理财的整肃行动，有关部门联合起来在摸底排查、打击非集、广告管理、支付监督、举报奖励等方面掀起了规范及净化高潮。 　　此外，伴随互金监管逐渐进入深水区，包括线下投资理财、第三方支付、P2P网贷、互联网保险、股权众筹等产业的整顿举措日益密集，并以“组合拳”的态势出击，首付贷、按揭贷、尾款贷、债权转让、活期理财等一系列涉嫌“踩线”的业务形式纷纷被叫停。 　　在这种背景下，一些实力较弱、风控能力不强、存在违规操作的平台，或遭遇借款项目逾期，或涉嫌非法集资经侦介入，或停业主动退出。 　　4月新增停业及问题平台75家 　　事实上，在互联网金融整肃的大环境下，新进入者变得更加谨慎，与此同时，老平台主动退出或转型的也不少。 　　根据第三方机构最新数据，截至4月底，全国共爆出1289家问题平台。其中，北京共爆出85家问题平台，上海和广东分别有90家和228家问题平台。此外，网贷行业综合收益率方面，北京、上海、广东较上月均有所下降。其中，4月新增停业及问题平台75家。 　　网贷之家数据显示，今年1月问题平台有88家，当月问题平台停业类占比21.59%，即1月主动停业的平台约19家；而2月、3月停业平台分别为32家、47家，即今年1月至3月，主动停业平台近百家。 　　“目前P2P行业有平台主动退出是件好事，也是行业发展的必然趋势。”智能理财平台神仙有财CEO惠轶认为，互联网相关行业本身就具有“大家一起赶风口”的特点，而P2P行业经历了过去两年的高速发展，目前进入洗牌期，有公司退出是必然的。当然，由于P2P行业的特殊性，如果能够做到稳定、妥善的退出机制，是对行业和对用户发展都非常重要的课题。 　　相关行业人士表示，主动退出的平台越来越多，一方面是考虑到成本问题。进入2015年，这个行业的获客成本很高，很多中小平台承受不了监管和市场竞争双重压力，最后只能作罢。另一方面就是风险，草根平台如果想要吸引用户，就要给出更高的市场回报。从去年下半年开始，P2P平台以往的高估值也有所缓解，平台融资和估值都慢了下来。 　　当前，转型与合规，正是网贷平台在监管更严厉的形势下必须面对的问题。记者注意到，当前一些网贷平台都在进行业务调整和转型，比如，有些平台将有风险的业务停了，比如以前的活期理财、自动理财业务等，并试图向监管层靠拢，诸如加强信息披露、主动开展银行存管等。 　　如此环境下，特别是在去担保化的大趋势下，许多P2P平台将“联姻”保险公司作为新思路。据不完全统计，目前与保险公司有合作的平台已超过90家，产品主要涉及个人账户资金安全险、融资方抵押财产险、履约保证保险等六大险种。其中值得关注的是，有20多家平台引入了履约保证保险。 　　退出机制仍不明朗 　　今年全国两会期间，P2P网贷平台的退出机制成为热议话题。业内普遍认为，应严守准入门槛，加强数据分析，设立预警系统，除了防范风险，还应该注重建立公平、高效、有序的市场化退出机制，保证市场“进、出”通畅，防范恶性跑路发生。对一些违规经营的问题平台，应该加速处置资产，尽快变现，以减少投资者的损失。 　　“从目前来看，整体退出机制依旧不是非常顺畅。”惠轶建议，在退出过程中可以引入托管机制，即通过行业协会和第三方机构，对希望退出的企业进行托管，通过第三方的公信力，保证在退出过程中不会出现挤兑等负面事件，让用户和从业者都能安心。剔除停业类平台后，今年4月问题平台发生率仅为1.76%，相比3月占比数值出现微幅下降，3月问题平台发生率为1.88%。 　　相关人士认为，只有把平台运营过程监督、资金风险评估机制搭建、产品监督、资金清结算等环节做好，过程的监督和严格的准入在一定程度上才能决定能否搭建良性退出机制。在监管政策逐步落实后，那些无力持续运营的P2P平台就能在保障投资人本息的同时，自觉地逐步缩减业务范围，最终成功退出。 　　除了合理退出外，一些平台还将目光放在了资金量更大的机构投资者上。锐衡资产联合创始人洪自华公开表示，目前他们就在撮合对接机构理财资金。这样的机构其实不少。相对于个人投资者，机构投资者资金量更大，且对行业更熟悉，是平台未来考虑的方向。 　　开鑫贷总经理周治翰表示，开鑫贷也会撮合一些企业理财项目，实现企业资金和项目的直接对接，暂时规模还不大。在周治翰看来，机构理财客户的风险识别能力较强，通常不会要求过高的收益率，也有一定的风险承受能力。此外，此类客户更关注风控和合规性。 　　“从国外经验看，美国优秀的P2P平台，比如LendingClub等，其主要的资金来源已经是对冲基金、银行等机构投资者。”周治翰表示，这也为中国的P2P平台发展机构理财，提供了可以借鉴的成熟经验。 　　或呈两极分化态势 　　分析认为，问题平台增多是市场优胜劣汰的自然选择，是尽快平复行业乱象的必经过程，只是鉴于目前平台退出机制尚不完善，因此需要投资者及时加强针对平台运营动态的了解，不要抱有侥幸心理，以最大限度避免财产损失。 　　事实上，2015年底，紫马财行CEO唐学庆在接受记者采访时就曾表示：“2016年是网贷行业的监管元年，从数量上来讲，新增平台的增长率将会严重下跌，倒闭平台将大量增多，在资金存管等规范发展的要求下大量平台将销声匿迹。” 　　总体来看，自去年底经历非集风波以来，网贷行业交易规模同比增长显著，说明投资者信心逐渐恢复，收益率也保持着稳中有降的理性趋势。由此可见，在这场金融整治的剧变之中，互联网金融至少展现出了稳健向好的前行姿态。 　　当外界唱衰互联网金融，认为在目前我国征信体系不完善、大数据风控技术尚无法媲美传统线下风控效果等背景下，所谓网络金融创新必然是昙花一现。然而根据有关机构发布的最新数据，2016年4月，网贷行业有77家平台出现问题，有46家新平台上线运营。当月网贷行业整体交易额约1381亿元，同比增长143.8%。 　　对此，唐学庆表示：“在监管力度不断加强的整改进程中，必然会出现两极分化态势，大量资金和投资人将向实力雄厚、资质优异的大型知名平台聚集，而中小平台受限于各方面阻力将暴露出明显的运营颓势。因此成交量增长表现出投资者的避险情绪主要是针对中小平台，而对排名靠前的平台仍信心满满。” 　　“面对非法集资的猖獗之势，织好细致严密的监管网络才能避免产生"漏网之鱼"，从根本上保证投资人的利益不受损失，因此监管越严越有利于有关部门全力展开存量治理，抑制非法集资的地下蔓延趋势，越能确保互联网金融行业在健康有序的道路上进一步发展完善。”唐学庆如是说。

Funding Circle众筹成功 证券化进入P2P领域

随着借贷平台Funding Circle完成此次“里程碑式”的交易，资产证券化开始正式进入P2P市场。 　　欧洲投资银行下属的欧洲投资基金，和德国政府支持的德国复兴信贷银行共同投资了此次众筹平台的贷款证券化产品。 　　资产证券化是一种将非流动性金融资产转化成市场证券的常见手法。这个流程看上去与债务打包成基金，然后发行证券产生市场流动性，很类似。 　　对此，Funding Circle资本市场全球负责人Sachin Patel说：“这是一次具有里程碑式意义的交易，新兴投资人将有机会第一次接触到传统的固定收益类资产。我们致力于建设一个基础平台，任何投资人，无论大小，都可以借款给全球范围内的中小企业。” 　　自从2010年成立以来，Funding Circle已经在欧洲、英国和美国范围内协助发起了总价为22亿美元（14亿英镑）的贷款项目。 　　欧洲投资基金资产证券的负责人George Passaris说：“英国的中小企业将从欧洲投资基金的新支撑Funding Circle中获利，这是英国最大的P2P平台之一了。” 　　KfW的资产管理负责人Rita Geyermann也表示：“资产证券化的投资是由欧洲的中小企业支持的，现在为了支持中小企业资金可利用性已经成为我们提升的目标。通过投资与EIF合作的创新交易，我们相信我们可以刺激英国的中小企业在资本市场的贷款。”

只有P2P骗子多？投了这些理财才要真当心

理财行业骗子一向猖狂，今年以来各类金融诈骗案例也是屡发不止，不同领域骗子的活跃度也各不相同，投资者的损失情况差别也很大。融360理财分析师盘点了各大理财领域的骗子出没排行榜，希望给投资人带来一定警示。 　　第一名：网上炒股、炒黄金、炒白银、炒油软件 　　如果你在网上看到各类理财软件，比如炒股、炒黄金、炒白银、炒原油，宣称获利巨大或是稳赚不赔，那么要注意了，很负责的告诉你，十个里面没有一个是真的！ 　　这些骗局通常具有以下特点： 　　没有政府批文的山寨投资理财软件； 　　幕后推手都是一些没有专业技能的犯罪团伙； 　　涉及的都是高风险高杠杆率的行业； 　　编造各种成功案例吸引投资人； 　　没有签订与银行之间的第三方托管协议； 　　先让投资人小赚一笔尝到甜头，加大投入后通过幕后操作让其产生巨额亏损。 　　也就是说，表面上你看到这些理财软件赚钱很厉害，实际上都是犯罪分子编造出来的，无论你怎么操作，最后的结局都是亏损，而且是亏得很大。建议大家炒股、炒贵金属、炒油要选择正规的交易平台，不要轻易相信一夜暴富的说法，理财不是赌博，太容易赚钱往往意味着太容易被骗。 　　第二名：线下理财 　　今年以来，全国各地爆发了数起非法集资诈骗案例，其中大部分都是线下理财公司，涉及的金额非常巨大，百亿级以上很常见，投资者损失惨重，而且往往是亲朋好友全都中招。线下理财公司遍布全国大江南北，有很多都是当地的“地头蛇”，且隐蔽性很强，过去数年一直游走在法律及监管的灰色地带。不过近年来由于金融形势恶化、监管查处力度加强，这些线下理财公司不断浮出水面。 　　一般来说，线下理财骗局有以下特点： 　　理财公司的业务范围大多集中在本地区或是周边地区； 　　理财公司信息披露非常不完善，投资人无法得知自己的钱投到哪里去了； 　　单个投资者涉及金额较大，其中老年人中招比例很高，很多人把养老钱都砸进去了； 　　杀熟比例很高，理财公司招聘当地德高望重的人，骗取投资者的信任； 　　投资者的钱大多被投向股市、房产等高风险领域。 　　中国的线下理财机构非常混乱，资质也是层次不齐，其中很少能做到完全合法合规，奉劝广大投资者，珍爱生命，远离线下理财。 　　第三名：P2P网贷 　　P2P网贷行业从开始发展至今都被认为是一个高风险行业，过去几年来爆发的负面案例确实不少，平台跑路、倒闭、提现困难等现象从来就没有断过，因此很多人是“闻P2P色变”。之所以P2P会出这么多问题，其根本原因在于行业进入门槛太低、发展太快并且监管严重缺失，导致大批投机分子钻了进来。不过融360理财分析师认为，未来P2P行业将进入一个良性发展阶段，风险也将得到有效控制。 　　2015年应该算上是P2P行业的监管元年，尤其是年底的“网贷监管意见稿”对P2P平台提出了非常具体并严格的要求，各个地方政府也在逐渐收紧P2P的准入门槛，在严格的监管之下，以后还想在行业内浑水摸鱼是越来越难了。在2016年的问题平台中，主动停业的平台数量超过了跑路平台数量，可以看出，以后选择良性退出的P2P平台会越来越多。 　　总的来看，涉嫌违法违规的P2P平台通常有以下行为： 　　自融或设立资金池； 　　拆标或发放大量超短期标； 　　项目信息披露太少，有可能发的是假标； 　　收益远高于行业平均水平，比如超过20%； 　　没有银行资金托管； 　　公司背景造假，与工商系统的信息不符。 　　大家今后在投资P2P平台的时候，要尽量选择背景实力较强的平台。 　　第四名：保险 　　保险公司在中国银行业的骗子比例并不大，只不过中国的银行数量太多了，在金融领域中银行的客户也最多，因此诈骗案例的总量就上去了。此外，过去银行在大家心中是非常“靠谱”的，一旦银行爆发出负面新闻，总能引起社会公众的关注。 　　在银行内投资者可能遇到的骗局包括以下两种： 　　贴息存款，也就是除了银行公示的利率之外，银行还承诺给予储户额外的利率，储户需要记住的是，贴息存款已经被银监会明令禁止，所有的贴息存款都是不合法的； 　　理财飞单，明明购买的是银行理财，事后却发现买的是基金或保险，投资者一定要区分银行自营和代销理财产品的区别。 　　实际上，与其它金融领域相比，银行还算是相对安全的，只要大家不贪图高息，购买理财产品的时候多长点心眼，一般情况下出问题的概率不大。

必读：美国房地产投资信托基金全攻略

REITs是什么？ 　　REITs的全称是Real Estate Investment Trusts，在中国被译为房地产投资信托基金。REITs 允许个人投资大规模并能产生收入的房地产。美国证券交易委员会把REIT 定义为一个公司，该类公司拥有，通常是经营可产生收入的房地产或相关资产，包括办公楼、商场、公寓、旅馆、旅游景点、自存储设施、仓库和房屋抵押贷款或一般贷款。不像其他房地产公司，REIT不开发房地产来销售，买地产开发的目的主要是为了经营并把它当成公司投资组合的一部分。 　　为什么投资REITs？ 　　REITs提供途径给个人投资者，使他们不用直接购买商业地产就能获得商业地产所有权带来的收入份额。 　　REITs的种类有哪些？ 　　许多REITs都是在美国证券交易委员会注册并在交易所上市的，这些就是大家所熟知的公募REITs；还有一部分是有在美国证券交易委员会注册但没有公开交易，这部分就是私募REITs。这是各种各样REITs的最重要区别之一。在投资REITs之前，投资者应该清楚明白它是否是可公开交易的以及如何影响风险报酬的。 　　如何成为合格的REITs？ 　　为了有资格成为REIT，公司必须有大量的资产和收入与房地产相关，而且必须每年把至少百分之九十的可税收入以股利的形式分配给股东。一个有资质成为REIT的企业有税收优惠，他们的企业可税收入可以扣除支付给股东的红利后再计，大部分的REITs都支付百分之百的可税收入给股东，因此他们几乎没有企业税。 　　除了每年支付给股东至少百分之九十的可税收入作为股利，一个REIT企业还必须： 　　1. 除了REIT状态外，是一个可以企业形式被征税的实体； 　　2. 被董事会或受托人管理； 　　3. 有完全可以转化的股权； 　　4. 在REIT成立一年之后至少有100个股东； 　　5. 在可税年的前半个年度，5个或5个以下股东持有的股份不能超过百分之五十； 　　6. 至少百分之七十五的资产是房地产资产和现金； 　　7. 至少有百分之七十五的总收入来源于房地产相关业务，包括租金和抵押贷款利息； 　　8. 至少有百分之九十五的总收入来源于以上提到的房地产相关业务和其他各种股利和利息； 　　9. 在可税的REIT附属公司，非限制性证券或股票不能超过其资产的百分之二十五 　　REITs的风险和优势是什么？ 　　REITs提供一种方式把房地产纳入投资者的投资组合。更有甚者，一些REITs比其他的投资能产生更高的股利。 　　但是，这种模式存在着风险，特别是对于私募REITs来说。因为私募REITs不在交易所交易，存在以下风险： 　　1. 缺乏流动性：私募REITs是非流动投资，一般来说不能在公开市场随意被买卖。如果你想通过卖资产来快速筹钱的话，私募REITs可能不是一个好的选择。 　　2. 价值透明度：虽然公募REITs的价格很好获得，私募REITs的每股价格却很难估算。私募REITs通常是在产品上线一年半后才会开始估算每股价格。有的时候可能是几年之后才开始算。所以，可能很长的一段时间投资者都无法获得私募REITs的价格及其交易情况。 　　3. 分配来源于募集款项和借款：投资者可能会因私募REITs比公募REITs有较高的收益更偏好于前者。然而，不像公募REITs，私募REITs分配资金通常超过基金部门的运营款项而来。这样做减少份额的价值和公司可用购买额外资产的现金。 　　4. 利益冲突：通常私募REITs有一个不是自己内部员工的外部的管理者。这样可能会导致与股东之间的潜在利益冲突。例如，某个REIT公司付给外部管理者的薪金基于该管理者所管的资产数量，这些激励措施不一定和股东的利益保持一致。 　　费用和税费 　　投资者可以像经纪商购买股份一样来投资在交易所上市的REITs，也可以购买非公开发行的REITs股份。此外，投资者还可以购买REIT共同基金和REITs ETF。 　　对于公募REITs，投资者可以购买普通股、优先股、或者公司债，交易佣金各不相同。 　　私募REITs通常是由券商和金融投顾来销售的。私募REITs一般有一个高额预付费用。销售佣金和预付费通常合计高达总投资额的9-10%。 　　大部分的REITs公司把百分之百的可税收入支付给股东，然后股东又需要支付利得税。REITs支付的股利通常被当做是普通收入因而不享有其他企业股利的可减税优惠。在投资REITs前最好先咨询下税务顾问。 　　避免诈骗 　　应当注意任何尝试卖给你的没在美国证券交易委员会注册登记的REITs。美国证券交易委员会的官方网站有个电子数据收集系统（EDGAR），这里可以查到所有公募私募REITs的注册信息以及这些REITs的季报和年报。另外，也可以看一些券商或投资顾问的推荐。

私募基金散户化监管趋紧 正规PE、VC躺枪？

私募基金 100 万元才能参与，但现在二三十万，甚至五万元就能投？监管层紧急喊话，有意整治私募行业，保护中小投资人。但正规运营的 PE、VC，其筹资或受此波及。 　　据报道，5月13日，银监会和证监会同一天出台措施，反对私募基金销售散户化。 　　5月13日，银监会印发《关于规范商业银行代理销售业务的通知》，规定银行不得代销无照金融机构发行的私募基金产品。与此同时，证监会新闻发言人邓舸称，私募基金行业存在公开或变相公开宣传、突破合格投资者标准、以私募为名进行非法集资等违法违规问题，近期将开展私募基金投资者权益保护教育专项活动。 　　谁能投资私募基金？ 　　不是每个人都能参与私募基金投资的。这必须是合格投资者。 　　监管层要求的 “合格投资者”，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于 100 万元且符合下列相关标准的单位和个人：净资产不低于 1000 万元的单位;个人金融资产不低于 300 万元或最近 3年 个人年均收入不低于 50 万元。 　　私募基金可分为私募证券投资和私募股权投资，前者主要投资二级市场的股票等金融产品。后者，主要进行股权投资。众多周知，股权投资，风险较高。 　　业内人士指出，若合格投资者标准过低，容易将不具备风险识别能力和承担能力的公众投资者卷入其中，引发非法集资。 　　鑫鼎资本董事长张弛对 36 氪表示，监管部门已经明确投资门槛是 100 万元，按照正常的逻辑，是不会散户化的。 　　但社会上是如何规避私募 100 万元的投资门槛的？ 　　这暗含多种方式。譬如，可以几个人凑足 100 万元，由一个人代持，参与投资；也可成立有限合伙企业或有限责任公司，代持很多人的资金，参与投资。 　　根据财新报道，在私募股权市场，一级份额分销、基金层层嵌套的现象十分普遍。一位 PE 人士说，“直投的产品门槛太高，基本都是 2000 万起，通过多层分销后门槛就降低到了 100 万甚至是 20 万。每嵌套一层就会收一次管理费，每年1‰到 2%不等。” 　　此次，银监会和证监会纷纷加强对私募投资散户化的监管。根据银监会的通知，两类机构发行的产品将被禁止代销：第一类是无银监会、证监会或保监会 “三会” 发放牌照的机构，包括第三方理财机构、地方交易所等；第二类是属于 “三会” 监管但不持有许可证的金融机构。不过，政府债券、实物贵金属和银监会另有规定的除外。 　　相关牌照具体为银监会颁发的《金融许可证》、证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》以及保监会颁发的《保险公司法人许可证》和《保险资产管理公司法人许可证》。 　　整治风下，正规 PE、VC 受波及？ 　　有业内 PE 人士向 36 氪透露，过去一段时间，围绕新三板挂牌前后，私募股权基金向散户兜售原始股的情形较为严重。所谓原始股就是企业未挂牌前的股份。一般情况下公司挂牌后即出售原始股兑变现金，其利润往往是投资额的数倍。有部分企业，会承诺将募集来的资金和私募股权投资机构进行分成，受利益驱动，后者卯足了劲为企业融资，向散户兜售原始股；也有部分私募股权基金为招揽社会资金，通过订立股权委托协议的方式，向不合格的投资者兜售原始股。 前述这些募集的资金，既未在基金业协会备案，也没有到银行、证券公司等第三方机构进行托管，私募机构将资金直接打入了自己公司的账户。私下做这样的事情，若无人起诉，也就相安无事。但是按照此种方式投资的企业，在新三板或是无法挂牌的，因为里面有不合规的基因。 　　但更有些行骗者垫资成立私募，然后购买股民的联系方式，号称有原始股出售，向散户兜售，而后直接圈钱跑路。 　　除此以外，中概股私有化退市也需要大量资金，需要私募机构参与其中。在中概股回归的道路中，其中就不乏部分私募机构将中概股退市的融资额度通过层层分销，来募集资金。前述 PE 人士向 36 氪透露，曾有一家利润仅为 1000 万元的小型中概股公司，在私有化之际亟需资金支持，就以此种方式募集了数千万的资金。36 氪作者就曾在部分微信群中看到，一些私募中介销售人士打出 5 万元就能参与中概股私有化的推广。张弛说：“在私募股权投资运作中，有一些投资机构打着中概股的名义，募到资金后，或圈钱跑路，或者就把这笔钱用到别处。” 　　据悉，2015年5月 至 2016年4月 底，基金业协会共收到投诉事项及线索 814 件，私募基金相关投诉 765 件，占比高达 94%，其中私募证券占 34%，私募股权占 53%，创投占 7%。私募股权投诉原因，主要涉及违规募集、延期兑付和非法集资行为，一旦发生问题，投资者往往血本无归。 　　张弛告诉 记者，但凡散户化的私募股权基金，均是未备案的。过去由于私募基金野蛮发展，监管持宽松态度，市面上出现散户化投资，无人严查。在去年下半年和今年年 初情况较为严重，但现在经过严查后，这种情况已大幅减少，很少有机构敢顶风作案。 　　“自年初经到现在经过整治，如今，在 VC、PE 机构中募资散户化或仅是个案。”张弛告诉 36 氪。 　　如今，基金业协会对于私募基金的备案，要查看基金中的每一个出资人，若其中一个为法人，则要穿透查看，检查所有最底层的出资人是谁，出资金额是多少。“只要把好备案这一到关口，或能大幅遏止私募股权基金散户化投资。” 　　业内人士指出，应该全面看待私募基金的发展。如果社会舆论对于私募行业的问题刻意夸大，出现一边倒的声音，这或会对 VC、PE 在内的私募行业会带来一定冲击，或会给一些不明情况的出资人带来刻板印象私募基金的募资均是非法集资，会使得出资人更为谨慎，加大正规 VC、PE 机构的募资资金的难度，进而影响到企业的后续融资。

全球最大对冲基金的调仓秘密

在动荡的一季度，全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）仓位变动情况是怎样的呢？ 　　美国证券交易委员会（SEC）最新公布的季度持仓报告F13文件显示，桥水一季度大幅调整科技巨头的股票： 　　清空亚马逊股票，总计抛售8206股； 　　狂砍苹果持仓，削减幅度达2/3，至106000股； 　　削减Facebook头寸近半，至63100股。 　　买入谷歌母公司Alphabet的股票，仓位10926股； 　　大幅增持英特尔公司股票至逾三倍，或至985943股。 　　值得一提的是，还有一些对冲基金大佬也清空了苹果股票。这其中就包括David Tepper和知名激进投资者Carl Icahn。根据F13文件，David Tepper卖出了所有126万股苹果股票。Carl Icahn曾在4月下旬接受CNBC采访时称，他已经清空苹果持仓，理由是，苹果产品在中国的影响力日益减少，这令该公司股价持续缩水。 　　对于苹果来说，这是个惊人的转变。根据高盛最新的对冲基金追踪报告，截止去年8月，有163家对冲基金将苹果作为重仓股，在对冲基金爱股榜单上排名第二。 　　苹果公司股价一季度仅温和上涨，但从4月下旬起大幅走低，今年累计跌13%。就在12日，受核心供货商下半年订单下滑的消息拖累，苹果公司股价自2014年9月以来首次跌破90美元，失去全球第一大上市公司宝座。 　　今年3月11日，桥水宣布任命苹果公司前高管Jon Rubinstein为公司新的联合首席执行官，Rubinstein将在今年五月正式加入桥水基金。 　　桥水还清空了可口可乐持仓，总计297574股；减持百事头寸，幅度高达80%；抛售零售业巨头GAP过票，卖出466607股。 　　新建仓位及增持方面，桥水买入麦当劳公司股票，总计125826股。桥水新建仓位还包括快递服务巨头UPS、达美航空（Delta Air Lines）、美国建筑业巨头D.R. Horton。 　　在大宗商品行业领域，桥水增持了一些石油和天然气公司的股票，而削减了黄金矿企持仓。 　　这种选择和“股神”巴菲特类似。在油价持续低迷之际，巴菲特掌控的伯克希尔·哈撒韦过去数月频频出手，狂买石油业公司股票，包括能源巨擘金德摩根（Kinder Morgan）、Phillips 66公司。 　　就像巴菲特买入的其他公司股票一样，持续增持一家公司的股票是一项对股息增长和潜在资本收益的长线投资。路透社在今年2月的报道中指出，巴菲特增持Phillips 66股票，并非是选择现在作为油价触底的时机，而只是对一些基本面好、易于理解的公司增持，这些公司是巴菲特预期将会在油价暴跌结束、油市最终复苏受益时受益的公司。 　　巴菲特那句风靡全球的格言“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，其核心精神是提醒投资者在任何时候都要理性、冷静、有主见、不盲从，做一个价值投资者，而非机械地诱导投资者去标新立异、剑走偏锋地投资。

BAT入局厮杀 众筹或是情怀和收益结合最佳姿势

Kickstarter无疑开创了“互联网+众筹”模式的先河，而由此拉开的互联网与众筹深度融合的大幕则让它有了更加深刻的内涵和意义，同样让我们对众筹的未来充满了想象的空间。关于众筹是否应该属于互联网金融的范畴，这个问题的讨论似乎已经过时，也有些没有必要，因为无论是众筹的操作模式，还是众筹的最终落脚点都在说明众筹就是一种互联网金融模式，它的出现目的旨在为互联网时代的用户提供一种全新的投资模式，附着在每个项目上的梦想和情怀，只是让这种投资多了一些人文情怀在里面而已。 　　那么，众筹作为一种全新的互联网金融新模式到底是打动人心的情怀重要还是让众筹参与者拿到实实在在的稳健高收益重要呢？细想下来，情怀和收益似乎都非常重要，它们作为众筹的有机组成部分，正是有了彼此的协同配合才有了众筹这一特殊的互联网金融门类的存在。 　　之所以说情怀和收益同等重要，主要是因为情怀是吸引投资者进行投资的最为直接的诱因，没有打动人心的情怀就不会有投资者最原始的投资冲动；而收益则是对众筹参与者最为直接的回报，尽管收益有显性部分和隐性部分的区别，无论收益是显性的还是隐性的，这种收益本身都是对众筹参与者最好的慰藉。 　　Kickstarter开启了“互联网+众筹”模式先河 　　谈及众筹无论如何都无法回避Kickstarter，这个诞生自一个期货交易员之手的公司创造了太多众筹的新鲜模式和情怀，打破了太多众筹界的记录。正如陈佩里创立这家公司的初衷一样，它建立的目的就是要解决人们在实现梦想的过程中由于资金问题面临困境的问题，大家一起努力做成一件事情。 　　陈佩里虽然是一个期货交易员，但是他却是一个狂热的艺术爱好者。一场由于资金而搁浅的音乐会让陈佩里萌生了通过众筹手段解决梦想者面临资金难题的念头。每一个梦想都有很多情怀因素在里面，在实现梦想的道路上必然有很多情怀诱因存在。这正是陈佩里最为看重的。于是，陈佩里在创立kickstarter之初就将它与梦想者的情怀紧密联系在了一起，并试图通过借助互联网的力量助力这些梦想的实现。 　　陈佩里创立这个网站的初衷源自于此，而在kickstarter上线的众筹项目似乎也说明了这一点。它的每一个项目背后都有一段动人的情怀，每一段情怀里都有一个新奇的创意。这种模式不断复制，“项目——情怀——创意”俨然已经成为每一个众筹项目都必须具备的关键要素。 　　以kickstarter上一个比较具有代表性的众筹项目“少女文胸”为例，这个项目的负责人美国19岁的女生梅根-格拉塞尔是一家少女文胸公司的创始人，这家公司主要是向十几岁的女孩出售适合他们年龄的文胸，并传递各种积极向上的信息。 　　格拉塞尔的这种想法起初并未受到零售商店的青睐，公司的销售业绩一度非常惨淡，在经历了很多次挫折后，格拉塞尔决定在kickstarter上进行众筹，目标是筹集25000美元，而到项目结束时，她筹集到的金额已经达到了42000美元。而取得如此骄人的成绩仅仅是因为格拉塞尔的故事饱含情怀足够精彩而已。 　　格拉塞尔的众筹经历让我们看到了一个有情怀、有故事的众筹项目是多么受到投资者的青睐，而独具创意的项目又是多么让投资者心动。除了格拉塞尔的众筹情怀之外，kickstarter上的每一个项目都有一段情怀，这些饱含情怀的故事共同组成了kickstarter整个网站以情怀为主、独具创意的产品调性。 　　从这个角度上来看，众筹似乎与项目背后的情怀有着很大关系。因为众筹更多的承担的是一种传播的属性，前期市场试水的成分较多，说到底就是在做项目的前期传播。这种传播属性利用互联网多角度、多维度、多渠道、覆盖广的整合能够产生集聚式传播的效应。 　　因此，众筹项目如果想要更深，更广地传播必然需要有好的情怀，因为只有好的情怀才会吸引人们的关注，进而引发用户共鸣，不断向外进行传播，形成以点带面的传播效果。从这个角度上来讲，情怀似乎对众筹的传播能力和受众用户的接受程度以及他们的传播冲动具有很大的影响力。 　　同kickstarter一样，随着“互联网+”时代的到来，以苏宁众筹、聚米众筹、京东众筹为代表的国内众筹平台开始不断增加众筹项目中的情怀成分，并企图通过众筹项目本身的情怀挖掘，产生聚变式的传播效果，最终通过众筹旨在向用户传递一种全新的生活方式。《全金属裂痕》、《爱爱囧事之魔性校园》、《灵魂罪男女》、《奇星记》……这些众筹项目的背后都有情怀，这些情怀总是能够对用户产生触动，对于这些情怀的深度挖掘恰恰可以找到众筹项目的情怀爆点，这些情怀不仅能够打动人心，更加能够带给众筹参与者一种安心的投资体验，这种感觉就是众筹项目所引发的共鸣效应。从这个方面来讲，Kickstarter开创的这种众筹情怀模式无疑成为未来众筹发展的一个主要方向，它深度影响着人们未来的生活方式，和凯文-凯利描绘的互联网金融的未来的样子有异曲同工之处。 　　总之，从众筹项目的传播性上来讲，附加在众筹项目本身的情怀成为吸引人们进行关注，传播，甚至进行投资的关键。 　　暖心情怀是诱饵，收益则是一剂“毒药” 　　互联网科技的深度发展让众筹成了激发普通民众投资热情的一个最为直接的途径，一些以往普通投资者无法参与的投资项目，在“互联网+”时代都能轻松参与。互联网独有的低门槛、重分享的特质让普通民众潜藏已久的投资热情得到释放。 　　接触之前从未接触过的投资项目，体验之前从未体验过的投资感受，享受之前从未享受过的高投资福利，“互联网+众筹”的出现，无疑让众筹成为“互联网+”时代一种极其注重体验的理财新模式。如果说众筹项目背后暖心的情怀带给我们的是最初的感动，从而引发我们投资冲动的话，那么，比起一般的理财产品高很多的收益则成为让普通民众不断上瘾，进行反复投资的“毒药”。 　　同一般的互联网理财产品不同，众筹更加注重的是为用户提供一种体验式的理财新方式。以影视众筹为例，参与众筹的用户可以参与众筹影视剧项目的剧本创作，甚至还有可能参与众筹影视剧的拍摄，这和普通的互联网金融理财产品相比无疑具有更大的优势。普通的互联网金融理财产品只是会将资金进行打包，用户参与某个项目投资之后，并不了解投资的资金具体流向了哪个地方，这和传统的理财产品并没有太大分别，只是传统金融机构将理财产品的售卖渠道搬到了网站上而已。换汤不换药的简单复制并不能带来实质性的改变，唯有产生在有机融合基础上的新鲜事物才会成为人们在新的市场环境下的全新选择。 　　众筹这种参与式的投资模式无疑让投资者感受到了一种前所未有的投资体验。于是，以资金型和粉丝型为代表的众筹平台开始不断出现。BAT入局厮杀，传统行业刮骨疗伤，互联网企业介入其中，众筹市场变得热闹非常。热闹预示着混乱，混乱预示着高风险，高风险预示着不安定。如何保证众筹参与者的安心成为众多众筹平台都会着重考量的问题。 　　同时，稳健的高收益无疑是投资者真正决定投资的“毒药”，而毒药一旦饮下便会上瘾。追求高收益是人的天性，而这也成了人们真正参与众筹的一个主要原因和终极目的。从这个角度上来讲，高收益恰恰成为决定投资者是否参与投资的关键性因素。而投资者对于京东众筹、聚米众筹、苏宁众筹之类的高收益众筹平台的青睐同样说明了我们的这个判断。即，高收益永远都是最终决定投资者是否参与投资，是否反复进行投资的关键，动人的情怀只是一个诱饵。 　　值得注意的是，这里所说的收益并非仅仅是指显性的年化收益，更多的是衍生于众筹项目本身的隐性收益。同样以影视众筹为例，参与众筹的投资者之所以会参与某个项目的众筹可能并不仅仅是为了获得高收益，而是出于对众筹影视剧题材、情怀的青睐，出于对参演该部影视剧的当红明星的追捧，出于对期望能够参演众筹影视剧的目的……从这个角度来讲，参与众筹的投资者并不仅仅将目光聚焦到实实在在的可以量化到的年化收益率的显性收益上，他们更多的还是会关注衍生于项目本身的一些较为隐形的收益，或许这些收益获取比直接获得的真真切切的年化收益的诱惑力更大。 　　从这个角度上来讲，相对于暖心的情怀，投资者对于众筹项目的青睐更多地关注的仍然是隐性收益。以众筹项目《灵魂罪男女》为例，很多投资者参与这个项目的众筹除了看中这个项目本身的情怀之外，更多的关注到的还是参演者鹏飞姐的强大的粉丝号召力。作为一个网红，鹏飞姐本身已经在线下积累了较多的粉丝，这些粉丝通过参与《灵魂罪男女》的众筹不仅能够通过探班近距离地接触到鹏飞姐，而且可能获得参演这部影片的机会，甚至可以直接和鹏飞姐演一段对手戏。 　　因此，在看到高收益的众筹项目对于投资者有着很强吸引力的同时，我们还需要将这种高收益进行再一次的解剖和分析，找出组成高收益的显性收益部分和隐性收益部分。通过分析显性收益部分和隐性收益部分对于投资者的吸引力的大小来最终判断众筹项目本身到底是收益重要还是情怀重要。 　　如果众筹项目的隐性收益部分高于显性收益部分，那么，隐性收益的这部分内容完全可以归结到附加在众筹项目本身上的情怀当中去，从而将众筹项目的情怀属性更加显现，最终让情怀成为决定众筹项目的关键性因素。如果众筹项目的显性收益部分高于隐性收益部分，隐性收益部分完全可以忽略不计。那么，我们可以将众筹项目得到的情怀看做是吸引投资者进行投资的诱导性因素，而将显性的高收益看作是促使投资者决定投资的关键因素。 　　因此，相对于暖心的情怀来讲，众筹项目的高收益则是最终决定投资者是否参与的毒药，不管收益当中的显性收益和隐性收益的比重如何，收益始终都是组成众筹项目的一个不可或缺的因素。 　　如果没有了收益，众筹便无从谈起。 　　众筹本身就是情怀+收益的复合体 　　项目发起人想要利用互联网对于当下用户的超强渗透能力对项目进行全方位营销推广和资金供给的初衷以及投资者想要通过参与项目众筹获得高收益的投资本质复合到一起最终促成了众筹意愿的达成。这个症结最终决定了以下两种状态的出现：第一，缺少了打动人心的情怀，项目发起人想要通过互联网进行营销的初衷便不会达成，因为没有话题性和情怀性的事件并不具备传播性，这和互联网的本质背道而驰；第二，缺少了诱人的高收益同样无法激起众筹投资者参与项目投资的兴趣，因为投资者之所以会参与众筹最终还是需要获得收益作为慰籍。因此，对于众筹来讲，打动人心的情怀和诱人的高收益同样重要，缺一不可。 　　其实，打动人心的情怀和诱人的高收益反映了项目发起方和项目投资者两方站在各自立场上的不同心态。这两种不同心态恰恰回归到了众筹的本质，即社交属性和金融属性。因此，只有将众筹真正变成一个“社交+金融”的复合体才能真正发挥众筹的作用，而这同样是众筹区别于其他互联网金融门类的主要方面。 　　众筹这种“社交+金融”的复合体属性在以影视众筹为代表的泛文化众筹中表现得更加明显。网络大电影的众筹就是一个比较鲜明的例子。以时下正在腾讯热播的网络大电影《爱爱囧事之魔性校园》为例，这个项目在上线到聚米众筹平台后两个小时内便被秒抢一空，而在拍摄、制作完成后，上线到腾讯视频后两天内点击更是突破了2000万大关，参与众筹的18位投资人获得了高达30%的年化收益率，这一年化收益率远远高于其他互联网金融理财产品的收益。《爱爱囧事之魔性校园》众筹的突出表现恰恰是众筹“社交+金融”属性的最真实的写照。 　　项目在上线初期凭借着吸引眼球的剧本和情怀设定便吸引了投资者的关注，剧本和情怀本身便变成了一个非常具有传播力的情怀，这个情怀的传播对于为项目聚集投资者，不断引发投资者的传播，让更多粉丝传播以达到了解这个项目的目的。粉丝的关注引发的巨大的传播效应最终导致了项目上线之后很短的时间内便完成了众筹，而这同样也在项目真正开始运作前便完成了首轮传播与造势，对于项目后期的市场反应同样进行了检验，为项目后期的高收益同样打下了坚实的基础。 　　前期充足的市场营销和推广为后期上线之后的表现积累了充足的力量，这也让项目在上线第二天点击便突破2000万大关，位居同一时段上线的网络大电影之首，而对于参与这个项目众筹的投资者来讲，如此好的市场表现也让他们获得高收益变得顺理成章。一切偶然的背后早已被必然填满，当所有的一切都顺理成章，投资者的关注和尝试便变成了理所当然。 　　因此，众筹本身就是一个“情怀+收益”的复合体。利用项目本身的情怀，增强其传播性，在项目上线前期做好预热，并检验市场对于项目的反应，根据前期的试水效果，在项目运作上制定有针对性的解决方案。项目完成之后，根据事先制定好的解决方案进行深度运营，确保后期上线运营过程中的目的性更强，进而保证众筹投资者的高收益。情怀+收益协同配合的打法让众筹项目运营方式呈现多样化，项目收益变得可预期。 　　情怀和收益这种“你中有我，我中有你”的状态已经很难判断两者之间哪个更重要，只有将两者进行深度弥合才能产生积聚式的发展效果。只有这样，众筹的情怀和收益两个重要的组成部分才能产生化学反应，形成“1+1＞2”的效果。 　　情怀和收益结合的最佳姿势 　　情怀和收益的有机组合造就了众筹这种互联网金融模式区别于其他典型互联网金融的特殊的生存状态，它也成为众多观察家和研究者口中的“未来互联网金融的状态”，因为在他们看来，未来互联网金融就是要向人们传递一种全新的生活方式。 　　那么，情怀和收益怎样结合才能更好地促进众筹行业的发展呢？这或许是当下很多众筹平台都在思考的问题，我们不妨就这个问题进行探讨，由此探索出众筹未来发展的最佳路径。在笔者看来，情怀和收益在众筹中的定位和融合角度无疑是解决情怀和收益角色的关键。下面这两种方式或许可以为探究情怀和收益结合的最佳姿势提供想象空间和思考借鉴。 　　以情怀为社交纽带，以收益为金融注脚。打动人心的情怀始终都是众筹区别于其他互联网金融门类的最为显著的特点，如何用众筹项目的情怀作为纽带来增强“项目与项目”，“项目与用户”，“用户与用户”之间的联系，打造三者之间建立起来的良好生态链，从而产生积聚式的发展效果。利用这个优势做好众筹项目前期和后期的营销工作，吸引更多投资者的关注，让情怀真正成为驱动众筹项目进行社交转播的动力，进而引发关注，获得最大化的营销效果。 　　Kickstarter的成功就在于此，国内诸如京东众筹、聚米众筹、苏宁众筹之类的众筹平台也开始了这种尝试。不可否认，这种方式必将为众筹带来更多有温度的东西，这些东西后面附加着的情感内涵则让我们看到众筹有成为改变人们未来生活方式的一种互联网金融模式的潜质。 　　然而，众筹毕竟依然属于互联网金融的范畴，它为投资者提供的由显性收益和隐性收益复合而成的收益组合体始终都是促使投资者进行投资的最为直接的诱因。因此，无论众筹的模式如何变化，始终都超脱不了收益本身，最终都要落脚到收益上。只有让投资者获得了他们意想不到或者预料之中的高收益，众筹的情怀才算完美。如果众筹超脱了收益本身，而大谈特谈情怀的话，那么众筹势必将会成为无源之水，无本之木。 　　以上文提到的《爱爱囧事之魔性校园》为例，尽管前期这部网络大电影的题材和情怀都吸引了广大粉丝和投资者的关注，用户对于这部剧也充满了期待，而如果上线之后，投资者获得的收益没有达到投资者和广大粉丝之前预期的话，再好的情节设定，再好的题材，再好的IP都将会化作泡影，没有任何意义。 　　情怀显性露出，收益隐性浮现。随着e租宝事件的持续发酵，以P2P为代表的互联网金融一次次被推到了风口浪尖，而国家层面对于互联网金融的严格把控更是让现在的P2P平台的日子有些不好过。而众筹作为互联网金融门类下的较小分支，特别是苏宁众筹、聚米众筹、京东众筹等众筹平台最近的表现无疑给互联网金融领域带来了一股春风。同样给其他的互联网金融门类进行反思提供了有益的借鉴。 　　值得注意的是，P2P领域轮番出事让互联网金融领域风声鹤唳，而以苏宁众筹、聚米众筹、京东众筹为代表的众筹领域却成为支撑整个互联网金融领域继续发展的一股强劲力量。随着以《灵魂罪男女》、《监灵神探》、《爱爱囧事之魔性校园》的热映，以影视众筹为代表的文化众筹已经成为在新的市场环境下，投资者优先选择的最具投资价值的领域。在新的市场条件下，众筹平台必须弱化金融属性，以情怀作为显性露出，以收益作为隐性浮现，最终给投资者带来一种全新的投资体验。 　　情怀作为一种显性的露出可以最大限度地吸引投资者关注，并引发投资者的共鸣，从而达成传播效应，以此做好项目前期预热，为后续项目取得高收益打下坚实的基础。收益作为一种隐性露出可以让投资者再被众筹项目的情怀吸引之后，能够获得出乎意料或者理所当然的收益作为回报。以投资者参与《灵魂罪男女》的众筹为例，投资者被这个项目本身的情怀吸引过去参加投资之后，通过探班、主演举办的明星见面会、交流会等隐性的收益再给投资者一种引爆眼球的吸引力，让投资者实时了解项目进展，让他们的投资更加安心，最后再通过高收益让投资者真正通过参与项目众筹获得实实在在的收益，最终让众筹回归到互联网金融的本质，却又超脱于传统互联网金融操作模式之外。 　　情怀重要？还是收益重要？以上两种思考方向无疑为我们提供了想象空间。只要能够找到两者结合的最佳姿势便能实现两者的有机结合，从而产生出“1+1＞2”的积聚式的发展效果。

公安部：全国查出600余家问题平台 500家已立案

据了解，在非法集资、传销等涉众型经济犯罪中，有很大一部分正在“转型升级”，从网下向网上转移。其中，网络借贷已成为案件多发的高危领域。在连串互联网金融平台出事的背景下，公安部门加紧对P2P问题平台的监控和跟踪。公安部最近披露，公安部门已在全国范围内排查出600多家问题平台，立案500多起。 此外，公安部经侦局工作人员透露，公安部门组织专项行动、加大打击力度将是常规手段，关键还需要相关部门完善监管制度，投资者增强防范意识，学会辨识网络金融中的骗局。 在花样翻新的网络金融骗局面前，无论是不太懂网络的人士，还是曾接受高等教育的大学生、教师，都有中招。怎样识别网络金融中的骗局?公安部经侦局涉众型经济犯罪侦查处负责人以及相关专家给你支招。公安部门特别提醒：金融投资尤其需要建立风险意识，学会识别网络金融骗局。 非法集资犯罪呈高发态势 一季度立案数达2300多起 在“5·15第七届打击和防范经济犯罪宣传日活动”之际，公安部经侦局发布的4起涉众型经济犯罪典型案例中，3起为非法集资犯罪案件。公安部介绍，当前非法集资犯罪案件呈高发态势。去年非法集资案件立案数量由往年两三千起大幅攀升至上万起，而且今年一季度立案数便达2300多起。 防范和处置非法集资部际联席会议办公室上月通报，去年非法集资新发案数量、涉案金额、参与集资人数分别同比上升71%、57%、120%，达到历年最高峰值。而从案发地域来看，目前非法集资犯罪已遍及全国。东部地区仍属于高发地区，中西部地区的案件增幅相当迅猛。“有些中西部省份案件量增幅高达100%-400%，形势不容忽视。”公安部经侦局工作人员说。 涉众型经济犯罪“转型升级” 公安部组织专项行动将成常规手段 据了解，在非法集资、传销等涉众型经济犯罪中，有很大一部分正在“转型升级”，从网下向网上转移。其中，网络借贷已成为案件多发的高危领域。公安部经侦局工作人员表示，由于互联网操作便捷、传播迅速、波及范围广，网络非法集资、网络传销在很短时间内就能迅速敛财。如江西宜春警方侦破的“K币”传销案，依靠“开心复利理财网”仅两个多月时间便敛资6000万余元。 针对此类犯罪减少与防范，公安部经侦局工作人员透露，公安部门组织专项行动、加大打击力度将是常规手段，关键还需要相关部门完善监管制度，投资者增强防范意识，学会辨识网络金融中的骗局。 案例1 搭建复利理财网 两个多月吸引1万人敛资6000万余元 伎俩： 搭建“开心复利理财网”，宣称“1600元注册一个账户，每天能获20元返利”。 受骗： 8个省份的1万多人注册成为“会员”，在线注册3万多个账户。 花10万元，马志(化名)搭建“开心复利理财网”，并在网站系统给坐在传销金字塔最顶端的自己取名“king”。5月6日，南都记者见到马志的时候，他已在江西宜春的看守所。他告诉南都记者，“开心复利理财网”2014年10月1日上线，凭着“1600元注册一个账户每天都能获得20元返利”的宣传点，不足三个月便有来自8个省份的1万多人成为“会员”，在线注册3万多个账户，他个人获利1000多万元。 开心复利理财网的圈钱大法 打着“网络理财”等幌子的网络传销已成新趋势。马志说自己在一些创业群、理财群、金融群，时常看到宣传网络理财创业帖子，看了很多视频，研究经营模式。马志的构想是短期内搭建“开心复利理财网”，用低门槛加入会员、高额复利迅速吸引“会员”;同时经营“开心聊吧”、“开心商城”，把商城经营成用虚拟货币交易购物的平台。 为迅速吸引“会员”，马志将“开心复利理财网”游戏规则设定为1600元即可注册为网站会员，每天会获20元电子币返利，但想要将电子币变现，要么发展一名新会员、要么等电子币累积到规定数额后在系统内与其他会员交易。发展新会员越多，获得相应提成、管理奖励越高。马志还设计对会员返利“主账户”可提现、“子账户”资金只能复投继续等待分红等规则。 宜春市公安局经侦支队副支队长张丹青测算：在不发展新会员情况下，投资1600元每天坐收20元的静态分红，半年能“回本”。而发展一名新会员还能收获360元(按20%提成)推荐奖。对系统内下线9层的会员还按日分红奖励10%发放管理奖，如系统内下线9层共有500名会员，每天仅管理奖就能拿到1000元，“当然，提成、奖金是电子币，必须要拉人头、发展下线才能提现”。 会员为得奖励 1人注册10账户 宜春高安的文振龙(化名)就是被重奖吸引而成为会员。50多岁的文振龙连复杂一点的电脑查询资料、第三方平台转账都不会，只是在QQ上听外省朋友推荐投资不高、回报率远高于银行存款的“开心复利理财项目”，很快加入其中。 “想把钱从账户提出得加盟新会员，我推荐一个医生朋友，他还上网查，看到开心复利理财网介绍公司总部在境外、分公司在河南，还开了商城。”一番评估，文振龙的感觉是“不像是骗人的，反正也就1600元，存银行也没多少利息”。 在文振龙推荐下，他的“医生朋友”以及两位姐姐成为会员。经三位下线继续推广与层层发展，2014年10月下旬到去年5月案发，文振龙已是“开心复利理财网”在高安市最高层级“会员”，其下共有7个层级、100多名会员。文振龙说，为了赚取更多管理费、下线提成，他陆续投资13000多元，注册10个账户，陆续提现4000多元。 宜春警方调查，文振龙是“开心复利理财网”上投资金额较大的参与者之一，而大多数参与者开设1-2个账户。 两个多月便迅速崩盘 银行卡、公司注册信息等均为虚假身份 “理财”仅持续两个多月便面临崩盘。2014年12月，文振龙发现“开心复利理财网”时常打不开，系统内不再有会员要买电子币，最后网站干脆进入“维护”状态。“账户里1万多元电子币没法提现，网站发布公告说根据国家法律要求要建‘开心商城’，让等一等。”文振龙心里犯嘀咕：是不是骗局? “开心复利理财网”下分皇冠、钻石、众鹰、传奇等四大系统对会员进行管理、推销，山东人李跃(化名)是钻石系统的负责人。“到2014年底，新进会员少、电子币太多，很多人电子币兑不出来。有人骂我‘坑人’，甚至在系统、QQ群里直接开骂。”李跃说，去年4月马志推出新版“开心商城”，规定老会员转入新平台不仅要交200元注册费，激活原先电子币还需按1：500比例交激活费，“但商城里没多少真实商品，玩的还是炒币。” 与此同时，宜春警方接到线索已介入调查，去年8月在河南洛阳将“king”抓捕归案。张丹青回忆：抓捕中发现，短短两个多月内敛资6000多万元的网络传销主角“king”马志，工作室设在家里，网站管理运营、传销项目推广、财务管理全由其一人负责。而传销中所涉及银行卡、公司注册信息，使用的均是虚假身份。这让李跃感到颇为讽刺：“我们一直叫他‘张总’，平时在网上交流，我也不知道自己到底是第几层。” 案例2 “万通奇迹”涉案金额数亿元 多家空壳公司联合设局 伎俩： 通过出售融资产品建立会员制向社会公众筹集资金，引用投资原始股权理财、电子商务等新概念吸资。 受骗： 5800人卷入其中。 2013年5月开始，一家名为“万通奇迹社交资本云计算平台”的公司，通过出售融资产品建立会员制向公众筹集资金，在主要人员被警方追逃后，网站操纵者仍步步设局，新开设公司，引用投资原始股权理财、电子商务等新概念，转移原有会员继续吸资。肇庆市公安局鼎湖分局查实，全国5800多人卷入其中，涉案金额数亿元。 购融资产品发展下线可得分红 2013年5月，“万通奇迹”系列融资产品进入公众视野：“万通公司发布系列套餐，5种投资金额，分别为399/799/1199/1599/1999美元，按金额不同每日有分红。”万通奇迹以北京地区作为中心进行销售，并承诺成为万通卡会员后每日可获得32个电子积分分红，其中16个电子积分为分红积分可用于提现，1电子积分可提取1美元。“折合人民币约每天96元，投资1199美元，三个月就可以拿回成本”，投资人李某说。 各地大量购买电子积分的资金开始汇入由万通奇迹董事长徐某、CEO刘某等人控制的北京公司及境外公司账户内。例如李某购买多个万通产品，网站关闭后损失7万多元。 利用平台步步设局吸引投资者 2014年3月，徐某等人以万通奇迹系列套装已由G lobalU nity财团接管、现有万通奇迹系列套装项目进行修改为借口，推出百人网股权置换(即电子积分兑换百人网原始股权)、国度交易所(用于会员之间相互买卖电子积分)等，用以消耗会员的电子积分数量，拖延会员提现时间、赚取电子积分交易手续费。 去年1月，徐某等人继续利用万通奇迹平台、人员渠道，与他人在深圳成立万怡通公司，以国度金融控股集团有限公司接受原万通卡会员为名，将原万通会员转换为国度会员。“徐某通过微信群向投资者发布信息说在深圳成立百人网络公司，想以爱币方式赔偿投资会员的损失。”王某说，如投资会员原来损失2000美元，徐某就将赔偿给投资会员2000爱币，该2000美元可在百人网址上购物，若不用这2000美元，可成为百人网股东，但不能提现。 徐某供述，他当时注册三个不同微信号，成立多个微信群，“用来安抚投资万通奇迹受损的群众”。去年7月开始，徐某、汤某某等先后成立爱加倍文化传播(深圳)有限公司等10多家无实质经营的公司，通过举办推荐会等，宣称国度金控集团将推出“IPL板”业务(即自行发行公司股份、认购、挂牌交易)，推动14家子公司在3个月至24个月内挂牌上市，销售上述公司原始股权，继续吸收公众存款。爱加倍公司总经理孙某表示，百人公司的虚拟股权没有在政府部门登记。 空壳公司设套涉案金额数亿元 肇庆警方核实，万通奇迹及激活爱币账户5600余个，涉及万通卡会员5800余人，分布在全国28个省份。去年5月至9月，万怡通公司账户汇款备注为“激活金币”、“激活万通卡”、“购买爱币”的汇款金额1 .2亿余元，赚取激活费用900余万元，按20%激活款估算，涉案金额达数亿元。 令人惊讶的是，如此大规模的集团，旗下公司几乎是空壳运转，仅靠投资人钱款弥补运营成本。其中，万怡通国际投资发展(深圳)有限公司、百人网络科技(深圳)有限公司的认缴注册资本均是10000万元，但实缴为0元。去年8月14日至9月11日，以徐某的父亲名义成立9家与案件直接关联公司，注册地均为同一个地点。 万怡通公司在收取、退还激活款过程中，以工资、费用、备用金、预付等名义向50多名涉案嫌疑人汇款648万多元，涉案资金并无用于实际经营且有转移动向。警方认为，徐某等人利用实际零出资的万怡通公司，许诺固定分红，以补偿万通卡会员现金净损失的理由，在不具备发行股票发行资质的前提下，通过网站等向不特定人员承诺给予不属于真正意义上的货币(爱币)补偿、虚拟股份奖励的方式给付回报的运作模式及行为，涉嫌非法吸收公众存款罪。 案例3 虚构项目自我担保 “沪易贷”1年圈钱1.9亿元 伎俩： 注册成立公司设立“沪易贷”网站，发布短期理财产品，承诺到期归还本金并支付16%左右年息。 受骗： 邀请200多名投资者免费实地考察，回去后不仅全部投资，还“口口相传”。 被网站等推荐为2015年值得投资的P 2P平台的“沪易贷网站”，其负责人邢某去年11月因涉嫌非法吸收公众存款被上海警方刑事拘留。在高利率、靠谱投资双重刺激下，“沪易贷”上线一年内募资1.9亿元。 实业转行网贷：只因做金融来钱快 邢某此前一直在建筑业、美容业经商，曾被温州评为“十大杰出外来创业青年”。2014年，眼看身边做金融的朋友“来钱快”，邢某从实业中抽身转做网贷，注册成立上海佰强公司，设立沪易贷网站。但公司除在上海静安区有一处门市部外，办公点、主要工作人员、业务都在安徽。 “沪易贷”上线之初，发布理财项目多为1-3个周期的短期产品，承诺到期归还本金，并支付16%左右的年息。为迅速推广“沪易贷”，邢某除在网站发布广告、软文，组织有意向投资人“实地探访”。2014年8月，200多人的考察团抵达合肥，实地考察周边贷款项目回报率，食宿行全由“沪易贷”买单。一位浙江投资人坦言：实地考察后不仅自己购买“沪易贷”理财产品，还推荐母亲投资。 “当时一个借款项目是房地产，算一算当地房价、拿地成本和建筑成本，就能看到承诺的回报率是靠谱的。”邢某说，实地考察后，200多人不仅全部投资，回去后“口口相传”，“效果非常好。” 拆东墙补西墙：半数投资项目虚构 看起来“靠谱”的投资项目，在现实操作中，另一个问题浮出水面：房地产行业投资周期普遍较长，按照“沪易贷”1至3个月短期投资，项目尚未启动，本金、利息就要偿还回去。为此，“沪易贷”选择“拆东墙补西墙”：在平台上发布大量虚构投资项目，以超高回报率吸引更多人投资，再拿着后续投资资金，偿还临近到期的本金、利息。 南都记者检索到“沪易贷”平台此前发布的各类投资项目，承诺最高的回报率达36%.其中，为避免利率超过人民银行规定的基础贷款利率4倍，“沪易贷”将基础利率设置在24%以内，剩下部分则用奖励形式兑现。上海经侦总队梳理“沪易贷”资金流发现，平台上发布的近半投资项目均属虚构，投资人资金经“沪易贷”平台指定的第三方支付渠道，进入邢某个人银行卡，邢某再根据个人判断借出，不少借款无法收回。如皖北一个房地产开发项目向邢某通过“沪易贷”融资1000万元，至今未归还。 资金链断裂后：靠哄骗应付投资者 在高利率、靠谱投资双重刺激下，“沪易贷”上线一年内向社会募集资金1.9亿元。邢某说，由于多数借款项目并未启动，而承诺的利率过高，导致成本猛增，到第七个月前后平台资金链出现问题，“想收手也来不及了”。 有投资人向警方指出，到去年4月“沪易贷”平台多次发布公告，通过“哄骗”应付不能及时兑付的状况。“先说系统出错，要核对各投资人账户情况，延迟兑付理财产品的本金、利息，然后信以为真，通过QQ跟网站核对项目。”投资人袁先生说，核对账目结束后，网站又公告说钱在邢某账上，而邢某在外地住院治疗，无法按期兑付本金、利息。后来，网站又以其它借口发布公告拖延兑付本金、利息，至今未兑付。 “沪易贷”拖延兑付本金利息去年在网上引发关注。有投资人担心平台跑路的同时，又自我安慰“‘沪易贷’注册时有实体担保公司”。让他们始料未及的是，这家“实体担保公司”也由邢某注册，经警方核实是空壳公司。 如何防范网络诈骗？ 招数一：看清“他是谁” 核查公司资质 从网上购买企业债、金融理财产品、或者是进行网络借贷，首先查平台资质、平台背后公司的资质与经营范围，看这些产品、业务有无超出经营范围。如通过“全国企业信用信息公示系统”可查工商部门登记信息、最高人民法院“中国裁判文书网”可查企业违法信息。 招数二：提防大肆宣传 一定提防在人群聚集场所摆摊设点打广告做宣传的理财产品，通过电话、QQ群、微信群推荐的也要警惕。 招数三：查清投资方向 知道钱投给了谁 作为投资人或借款人，有权力知道即将投资项目、借款对象的实际情况。对于网络金融平台上披露投资项目、用款人信息模糊、借款方向不详细的，一定要警惕。 招数四：关注资金流向：小额测试 无论用什么幌子，网络金融骗局最终是要把钱骗到手，防骗关键还是看投资资金流向，如果让把钱汇往个人账户，一定是有问题的。建议投资转账之前先查验对方账户的情况，如通过ATM机先转10元，操作中就能看出对方账户到底是否为个人账户。 招数五：理性投资 别被高收益迷惑 一般而言，网络借贷中周期较长(半年至一年)的，利率超20%必须要小心。10%-20%的也不要太轻信，必须清晰评估借款人信誉、借款人的投资方向。 招数六：警惕传销模式遇“推荐奖”绕行 如果鼓励发展别人参加投资，或者发展别人参加后还能收获提成、甚至是层层提成的，必须绕行，多数背后都是“坑”。投资产品(项目)回报方式中，含有“动态收益”、“静态收益”、“推荐奖”、“孵化奖”、“培育奖”、“小区奖”的，一定要绕行，基本是有问题的。 招数七：测一测从业人员专业度 关注网络理财平台的客服和从业人员，如果他们自己都说不清楚投资项目、行业情况，不具备专业知识，就一味鼓动投资，一般也保障不了投资资金的安全。 网络金融防骗指南 看清楚投资资金流向，“动态收益”、“静态收益”、“推荐奖”这些词背后都是“坑”。 有哪些常见诈骗手段？ 诱饵：超高回报 想要吸引投资人，最关键的诱饵还是高利率。如公安部披露的深圳惠卡案，其年化收益率16 .2%上涨到32%.上当受骗的投资人王先生坦言：项目看上去很虚幻，但利息实在太高，没办法不被吸引。最终一万一万追投，共投资8万元，王先生将受骗归咎为侥幸心理，“当时就觉得，拿钱拿的爽啊!” 包装：博取信任 多名涉嫌网络金融诈骗犯罪的犯罪嫌疑人谈道：将公司、平台佯装打扮成“海外背景”，请专家等帮忙站台，或者宣传与某些知名企业有合作、邀请投资人实地考察、强调有实物担保，这些“包装”均是为了博取投资人信任。 情感牌：慢慢走近你 犯罪嫌疑人、“沪易贷”负责人邢某坦言：在对员工培训中，他特别强调要跟客户交流，时常发起礼品赠送活动，“有些人就是贪小利，送份礼品、或时常去看看他们，慢慢走近，大爷大妈觉得这孩子不错，手头有闲置资金，就投资了。”

互金平台或涉虚假宣传 被著名财经评论员打脸

昨日晚间，著名经济学者、财经评论员马光远通过新浪微博表示，自己并未给海象理财代言;海象理财微信公众号推送的“中国知名经济学家马光远先生参加了海象理财周年会”内容，实质上仅是自己在该机构的一个内部讲座。其个人不了解该机构的任何理财产品，请投资者擦亮眼睛，避免上当。对于该机构的违约和侵权行为，将通过法律途径追究其责任。 马光远，毕业于中国人民大学，独立经济学家，经济学博士，产业经济学博士后。现任民建中央经济委员会副主任，中央电视台财经频道评论员，主要著作有《大国经济》、《房价的逻辑》等。 海象理财官网显示，海象理财是潮亚资本期限的移动互联网理财金融品牌。北京瀚亚世纪资产管理有限公司(简称瀚亚资本)成立于2012年7月，注册资本10亿元。 那些为理财公司站台的经济学者 杨晨与e租宝 4月27日，由14个国家部委参与的处置非法集资部际联席会议在北京召开，会上了因涉“e租宝”案被批捕的21人名单，其中出现了曾经为e租宝站台的经济学家杨晨，罪名是“涉嫌非法吸收公众存款”。 公开报道显示，2015年7月16日，“资深经济学家”杨晨被正式委任为金易融(e租宝)首席经济学家兼高级副总裁。根据当时的公开宣传，杨晨所担负的“使命”是“代表金易融(e租宝)接受媒体访问，出席行业重要会议，促进平台与广大投资者的交流沟通”。2015年10月，杨晨接受某媒体专访，以中国金融创新为由头，阐述e租宝“为金融创新带来的贡献”，以及“对实体经济的促进作用”。 据报道，除了“e租宝”副总裁头衔之外，杨晨此前拥有的身份还包括“康宏中国首席经济学家”、“中国经济网评论员”、“中国人民大学财政金融学院客座教授”以及“北京电视台财经频道定期嘉宾”等，多次在公共活动中亮相并以经济学者身份接受采访。杨晨毕业于澳大利亚昆士兰大学MBA，其微博认证身份为“华晨星财富管理董事总经理”，而其最后一条微博更新于2015年4月，此后再无更新，微博也从未出现有关e租宝的内容。 郎咸平与泛亚、快鹿、望洲财富 网传，4月16日，郎咸平在上海浦东一家五星级酒店讲课时，遭泛亚投资人围堵。投资人希望郎咸平当面为泛亚背书做出解释和道歉，但遭到保安的人墙阻隔，只能在会场外高喊“郎咸平滚出上海”“无良学术小丑，为泛亚骗局站台”……。 2011年7月以来，泛亚有色金属交易所曾多次相继在杭州、上海、宁波、温州等城市举办了投资报告会，并邀请郎咸平、宋鸿兵等与观众们现场交流，探讨宏观形势下稀有金属的产业趋势和投资机会。 郎咸平的照片被印在泛亚有色金属交易所投资报告会的宣传单页上，宣传单页上还有的是“比黄金值钱，比股票安全”等等泛亚相关产品的宣传语。 除泛亚以外，郎咸平还为快鹿集团、望洲财富站台，但不行的是这两家平台也相继出现兑付困难。此后网上流传出一个段子： 问：郎咸平叫兽为啥代言一个倒一个? 网友点评：因为他是扫雷专家。 大神回复：因为他是江左霉郎。 宋鸿兵与泛亚 2015年12月15日，《货币战争》作者宋鸿兵在太原举行的一场投资策略报告会上进行演讲前，遭泛亚投资人围攻，冲突过程持续了5分多钟。最后，宋鸿兵在写有道歉内容并承诺尽力帮助大家的字条上签字后，事件才得以平息。 补充资料： 马光远(1972年——)：男，甘肃静宁人，毕业于中国人民大学，独立经济学家，经济学博士，产业经济学博士后。现任民建中央经济委员会副主任，中央电视台财经频道评论员。学术旨趣主要在宏观经济、民间投资、房地产和产业安全等领域。正筹办国家经济安全与战略研究院。兼任北京市政协委员、民建北京市金融委员会副主任，北京市西城区政协常委、经济委员会副主任等职务。是英国《金融时报》、《经济观察报》、《中国经营报》、《南方周末》、《南方都市报》等媒体的专栏作家和特约评论员。主要著作有：《大国经济》、《Guide to the Acquisition of Companies Listed in China》(英文专著)、《房价的逻辑》、《中国经济创造力研究报告》等。2009年荣获南方人物周刊“时代骄子青年领袖”称号。

创业者A轮死掉自述：CEO老实单纯玩完

点儿卡姆深度采访的一个创始人，两年多时间、他的公司走过种子、天使、A轮，终于在今年死掉了。在他看来，公司死掉的就是文中总结的很多错误导致的，主要是人的问题而非业务问题。经过点儿卡姆的深喉调查，确保他的观点是有其真实的案例做支持的、并有独特价值、其中不乏一些反传统观念的观点，尤其是文中总结的“判断初创公司CEO的能力标准”，非常值得创业者和投资人一看! 　　这里我只说心得分享，说出来的话其实与心里想表达的总是差很多，希望大家能理解我的真实表达。这里面很多事情我不方便说案例，因为说出来太容易被猜出来是哪家公司，但我可以保证每条心得背后都是活生生的案例堆出来的。我的这些话主要是说给创业者的，当然投早期项目的天使和VC，我觉的也应该仔细读读，你们看后我保证会感激我的! 　　咱们直接谈本文的重重重重重点——CEO !(这里的CEO特指最核心，最终拍板的那个创始人，一般也是个人最大股东，俗称老板) 　　其实通篇基本上就这一个话题!因为初创公司行不行，其实就看CEO一个人，CEO就是企业的天花板。 　　1.如果CEO不行就不会有啥好的团队凝聚到一起，如果一个团队看上去没啥人才、或者长时间没有牛人加入，CEO一定是有问题(这是对CEO能力判断的的第1个方面)!如果一个公司团队出问题，也基本可以肯定大部分是CEO的问题! 　　2.除了凝聚人才的能力以外，学习能力对CEO来说相当重要。如果一个公司高速成长而CEO基本没有什么改变(包括说话方式、状态、神情甚至着装配饰)，那么公司发展就到顶了。(这是对CEO能力判断的的第2个方面)。我指的学习能力不是指技能，而是思维，是管理的能力。 　　3.对业务是否坚定!如果投资人发现在和被投项目CEO交流业务的时候，他赞同占了80%并且经常按照你说的改变，那你别高兴，说明这个CEO对自己的业务不够坚定执著，虽然他的坚定有可能是错的，但是只要不坚定就一定成功不了。(这是对CEO能力判断的的第3个方面) 　　4.是否过于关注具体业务!如果一个CEO在公司到了十几人以上了还在亲自带具体业务，比如亲自画产品图、亲自写代码等等，那么他真的不适合当CEO，最好换个人(这是对CEO能力判断的的第4个方面)!扎克伯格坚持写代码、乔布斯一直盯设计细节等故事我个人觉得那是扯淡，我相信他们是会时不时的写点代码、看看设计、发表一些意见，但肯定不会有功夫去亲自带这一块儿业务。 　　5.有没有收集分析信息的能力!CEO应该考的虑重点是自己这一块儿业务在行业中的方向。除了CEO自己的业务感觉外，能否定好方向，还是要看他收集分析行业信息的能力!只有拿到足够多的信息并作出优质的分析，才能更准确的做出判断。如果一个CEO聊到他业务时对所在行业的最新资讯、行业大咖、行业的历史沿革、相关公司的进展等等情况表现出不熟悉，这是一个很不好的信号——说明这个CEO有可能对他做的行业并不喜欢，至少显得不负责(这是对CEO能力判断的的第5个方面)。假设一个CEO正在融资，但他却较频繁的把VC及其对应的老板搞混、时不时记不清见过VC的名字、搞不清哪家VC大概投过哪个项目。。。要么说明他收集信息的能力不强，要么就说明了他其实根本没有花精力在做这个事情。同理推导到的项目上，这样的CEO可能带领好业务方向吗? 　　6.兼容性及敏感性：一个CEO必须具备对商业上兼容并包的心态和敏感性。很多CEO过于沉迷于一个领域或事情，对别的事情无感，这不行，这样话他最好去做产品经理。当然不是说让CEO什么都做，但一定要有商业敏感性，你自己不要去做，感觉到了，一定要尽快找能做这个领域的人去做，不要因为你自己无感丧失掉机会，也不能因为你的爱好死守一个事情，这样天花板很低!强调一下，这和专注精神不矛盾。 　　那么，CEO应该做什么：定方向!找人!找钱!服务员工!(这个论点和王兴很像，但是真的出于我的体会和原创) 　　1.定方向! 　　这是第一位的!方向性的工作、CEO不定是没人定的，总不能指望投资人帮你定方向。把定方向、定目标的事情交给别的合伙人也都是不负责任的。方向不定，你就不知道要找什么样的人才、做什么样的产品，全公司的人都不知道要有什么样的愿景和目标。。。总之一句话，方向不定一切混乱! 　　定方向要说清楚两点∶一，这是一个什么样的业务，我们的愿景和目标是什么;二，我们现在该怎么做，团队不大的话最好具体到每个人，让他们知道在一段时间内怎么做。如果CEO描述不请这两项，就可以下课了(这是对CEO能力判断的的第6个方面)。 　　2.找人! 　　初期CEO做做具体业务是应该的。如果团队人数到了10人以上，CEO还去亲自做具体业务那是CEO的失职。找到合适的人并把他放到合适的位置并充分发挥他的能力才是CEO的要务，如果一个CEO嘴边一直挂着“我其实花了很多力气找人，但牛人薪水太高我付不起。。。BAT开出的价码我没有竞争力。。。现在行情就是不好找人。。。”等等这样的话，那么这个公司就要想办法换掉这个CEO(这是对CEO能力判断的的第7个方面)。 　　在我看来，能否找来人，就取决于两点∶1)CEO是否有对公司明确而坚定的目标和信心;2)CEO找人的时间投入。这两者结合到了，一定能找来合适的人才。网上一直传的雷军、王兴、李彦宏找牛人的事情我不知道真假，但我身边确实有一些真实案例说明，CEO真的下功夫，没有找不到的人才! 　　3.找钱! 　　除了能挣钱以外，主要是指融资。这个事情没的说，一定是CEO的重要责任。互联网公司的CEO要是做不好这个事情也就没法儿办了。 　　4.服务员工! 　　CEO把员工伺候好了，他们才能给你创造效益。除了涨工资福利外，要让员工感觉到时不时的有点提升和改变，这个感觉还是挺重要的。所以CEO要保证员工尽量有个好一点的办公环境、有些看上去不错的福利、一些吃喝拉撒的事情，尽量的做的到位一些，这些事儿指望不了行政人员去思考，他们只能去执行，说到底还是苦逼的CEO的事儿。这一点很多人不重视，其实很重要，但大家一定要注意，这不是在教你要仗义、仁慈，比如开掉不合适的人也算是伺候好了别人。你要是理解错了别怪我。 　　关于管理员工 　　1.布置工作一定要清晰：那种“我不管你具体怎么办，只要能达到好的效果就行”的管理风格其实是很多管理者逃避责任的托词。说实话，这种人我基本可以断定、他们说这话的时候自己都没想清楚什么算是“好的效果”(这是对CEO能力判断的的第8个方面)。举个例子，乔布斯对ipod的指示是“不能超过三次就要让用户找到自己想要的歌曲”，如果把这句话换成“这个体验不好，我需要最极致的用户体验”。大家觉得说出哪句话的领导是有水平的? 　　2.定目标要说清楚做到什么程度算是好，什么算是不好：我不认为一定要让每个员工知道公司的最高目标，但是至少每个人都应该知道自己手头在做的工作做到什么程度算是好，做成什么样子算是不好(这是对CEO能力判断的的第9个方面)。一个员工知道自己做的事情是还没有达标的时候，他自己都会着急的。如果员工们都不知道自己做的事情行不行，那他们的目标就只是把工作凑合完成而已。 　　3.不讲对错，只讲利弊：处理事情一定要成熟一些，公说公有理婆说婆有理是社会上永恒不变的真理，所以不要从道理角度去管理员工，而应该从利弊方面去考量。对一个公司而言，一个非常对但是没啥利益的事情绝对不如一个可以获利但不那么公平的事情的。 　　4.开人重于招人：谁都不是伯乐，我不信哪个领导说眼观真的那么准招来的人个拧个的牛。如果一个公司半年没主动开一个人，只能说明两点：1)管理者眼光太牛逼;2)管理者失职。可惜我见到的基本都是后者(这是对CEO能力判断的的第10个方面) 　　5.培养下级还是挺重要的，关键时刻一般都是你自己培养的人最能扛事儿!所以还是不要随便说“我不管你具体怎么办，只要能达到好的效果就行”这样的话吧，哪怕你也不太懂，放下身段一起探讨一起成长也可以啊。 　　6.惩罚比奖励更具备刺激性：奖励只是锦上添花，惩罚机制才是促进业务发展的有效动力。不要担心一个人因为被惩罚而离职，那只是说明他不适合在这样的竞争环境下生存。 　　番外篇 　　1.所谓慈不带兵义不掌财，没有些杀伐决断、阴谋权术、死不要脸的气质，CEO还是挺难带领公司发展壮大的。如果要做一个NB的公司，是缺不了NB的人的，你能指望一个老实单纯的CEO管理一帮NB人精吗?做CEO不要太讲规矩，至少我见过的成点事儿的人，无论是创业者还是职业经理人，都不是按规矩出牌的人。 　　2.不要讲究什么兄弟情谊：没有三五年的同甘共苦，不要讲什么兄弟情谊!就算你是搞山口组古惑仔，没有利益都掰!老板和员工就是赤裸裸的利益交换!管理者做的事情，就是保证交换效率高、尽量公平就是了。 　　3.公司没有内斗是不正常的，即便是一个十几人的公司，适当鼓励一下内斗反而是有好处的，不过也考验CEO的手腕儿，无能力者慎用。 　　4.创始团队拿到钱之后，自己悄悄做点别的业务，别太死磕一个项目。

股权投资是个大风口 投之前先问这10问题

　巴七灵最近很郁闷，找巴九灵诉苦：作为一名70后，他颇有一些家底，但是发愁不知道放在哪里好，因为看上去房子、股票、债券、信托、银行理财要么风险高、要么收益低，都不是特别令人满意。 　　巴九灵建议他找村长巴波波，村长告诉他两个办法，“第一是创业，第二是投资年轻人的创业。你捧着钱，寻找20年前的你，找到有野心的Ta，把钱交给Ta。” 　　但紧接着问题又来了，巴七灵都不懂啊。村长说，一笔成功的股权投资，其实并不比找一份好工作、找一个好对象难。股权投资你可能没有经验，但找工作你总有经验吧？ 　　选时机，看行业 股权投资最大的特点是追热点行业。 　　而股权投资中，最重要的一个步骤，恰恰是在正确的时机选对行业。如果我们熟读经济史，就可以发现，赚了大钱或者有大成就的人，靠的往往是周期律，在正确的时间做了正确的事。 　　小巴回母校去翻阅校友的就业材料，发现了两个特点： 　　第一，世纪之交左右进入外企的，十年前进银行、地产公司和央企的，七八年前进互联网公司的，发展大多比较好，成了公司高层或中层骨干。 　　第二，发展最好的批次和入职高峰是错开的。500强外企的就业高峰是十年前；优秀毕业生大批次去银行等央企是五六年前；近几年，则是互联网巨头们最受欢迎。但他们晋升的速度，看上去似乎不如前辈们。 　　并不能说这些行业是坏选项，相反，现在它们在就业中仍是上上之选。只是显然已经错过了进入的最佳时机节点，竞争更加激烈了，作为员工快速成长，在数年后掌握核心业务、成为骨干、加薪升职的难度，远大于前辈们。 　　股权投资，追随热点往往也是同样的道理，当热量已经充斥整个圈子的时候，一种叫泡沫的东西往往随之催发出来。看着滴滴打车和Uber起来了，冒出很多XX打车；看着人人都在谈生鲜物流、外卖App，很多人就去投O2O；看着游戏、电商网红，大家又都去投文娱行业。如果是在这个时候才开始做打算，最好的时机可能已经错过了。 　　投资有两种选择：熟悉的行业和新兴的行业。有无数投资牛人告诉我们投资“只投熟悉的行业和熟悉的人”，就像我们在就业咨询时，得到的答案往往是“去做自己最喜欢做的事情”。但这其中存在着两难困境，熟悉和感兴趣的未必有好机会，而新兴的热点行业则可能不熟悉。 　　无论选择哪种，都建立在行业理解这一基本点上。事实上，据小巴的观察，大部分股权投资人都高估了自己对于行业的理解。至少，如果投资人没有考虑清楚下面三个问题，很难说他对于这个行业有深刻的理解。 　　行业三问 　　这个行业的成长天花板在哪里，成长的持续性如何？ 　　这个行业的竞争结构如何？ 　　这个行业对潜在进入者的门槛如何？ 　　混圈子，选项目 分析行业虽然关键，每个人只要依据一定的方法都可以做到。但找项目就未必了，就像你投简历未必有机会去面试，去面试了未必能入职一样，选对了行业不一定能够接触到最好的项目。 　　分析行业虽然关键，每个人只要依据一定的方法都可以做到。但找项目就未必了，就像你投简历未必有机会去面试，去面试了未必能入职一样，选对了行业不一定能够接触到最好的项目。 　　所以投资人最核心的能力，就是接触到好项目的能力。甚至可以说，混圈子应该是投资人的一种基础性标配能力。 　　目前的股权投资项目源，无非就是亲友推荐、财务顾问推荐、各种孵化器、路演、还有找上门来的自荐毛遂等等。这其中，好的项目大多来自于特定的圈子，所以大公司、好高校、企业家社群的创业集群效应非常明显。 　　混对了圈子，还要去区分项目好不好，怎么做？至少有两条标准： 　　第一，有没有什么事情它能做到，别人做不到，这是一种差异化竞争优势，决定了利润率高低和趋势。除了行业产品之外，这一点可以来源于企业的能力，小公司是看创始人和高管团队，而大一些的公司则是看机制和文化。这就像是赛车，就算选好了赛道，车本身、赛车手、车队形式也都很重要，在不同的阶段起决定性作用。 　　第二，这一类事情，还可以重复、持续、不停地做，这是一种维持差异化竞争优势的能力，决定了增长速度和可复制性。 　　企业三问 　　到哪些圈子可以找到好的项目？ 　　它能做到哪些别人做不到的事情？ 　　这些事情，它能重复、持续地做吗？ 　　谈条件，做决策 每个找工作的人，在谈薪酬待遇时都很纠结，投资也一样。 　　每个找工作的人，在谈薪酬待遇时都很纠结，投资也一样。 　　这种纠结体现在，要说服自己和小伙伴进行投资。在优质项目供不应求的情境下，还得说服创业者接受投资，还得确定双方都满意的入资额度、股权比例和约束性条件。 　　这个过程牵扯到决策流程、决策机制以及决策依据，每个环节都会延伸出很多问题。决策的标准是什么？选公司到底是选团队，选选手还是选赛道？Idea和人哪个更重要？这些问题已经成了创投界总会存在的争议。 　　优秀的人总会找到好市场，但团队和领头人的战略视野和领导能力如何，项目目前的营收和利润如何，在业内的发展趋势如何，这些具体的要素如何去判断，并以此作为投资决策的依据，是最考验人的。 　　决策两问 　　投资决策时，最看重的依据是什么？ 　　股权和约束性条件，应该如何设立？ 　　忙投后，善退出 终于把钱投进去了，但你以为投完了一个项目就可以松口气了？没这么容易，就像你找完工作、签完合同就以为未来一帆风顺一样天真。企业财务、治理规范、透明运作，还会有一大堆的问题等着你。好的时候，水乳交融；不好的时候，反目成仇。 　　终于把钱投进去了，但你以为投完了一个项目就可以松口气了？没这么容易，就像你找完工作、签完合同就以为未来一帆风顺一样天真。企业财务、治理规范、透明运作，还会有一大堆的问题等着你。好的时候，水乳交融；不好的时候，反目成仇。 　　如何做到“只帮忙，不添乱”，是一件非常难的事情。往往，你觉得你为公司的运营操碎了心，却反而被认为帮了倒忙。更好的方式，是在需要帮忙的时候及时现身，如果创业者期望你不要插手，那就放手。当你决定投资他的时候，你的认知基础应该是Ta比我更了解自己的事业。 　　就像每一份工作都应该有一个长远的规划，计划好职业的终点一样。投资的项目做大了，还要考虑选择什么时机退出、如何退出。目前的退出渠道和从前差不多，首推IPO，这是价值最大化的选择。但路没变， 路上跑的车却多起来了。如果IPO希望渺茫，并购也是一条途径。 　　至于什么时候退出？以新三板为例，很多投资人刚一挂牌就卖掉了股权。但其实很多新三板公司还有很大的成长空间。这里涉及到第一个问题，这个行业的周期律如何。事实上，很多企业都需要7到10年才能达到一个高速价值创造的时期，所以退出时机也是一个见仁见智的选择，还需要根据具体的投资期望来判断。 　　投后两问 　　如何做到“只帮忙，不添乱”？ 　　哪个时间是合适的退出时机？ 　　其实，股权投资就是这么一回事，和找工作一样：在好行业中选择好公司、好职位，谈妥工资后付出自己的努力，最后在合适的时机跳槽。唯一的不同是，前者投入的是资本，后者投入的是时间和青春。资本投入失败了还有再来过的时间，时间一旦耗出去，就回不来了，从这个角度上讲，股权投资还没有找工作难呢。 　　行业、项目、条件、投后、退出，就这五个方面的10个问题，它们是来自于资本的问卷。如果你有钱，但是回答不好它们，那或许应该给自已上一堂全新的金融资本课。

合规，细说P2P银行存管模式阵痛

2016年是P2P网贷的规范年，以“国字头”互金协会成立、全国互金整治行动等引领的监管重拳在频频出击，无不彰显了监管层对于规范互金行业发展的坚定决心。 　　与此同时，P2P行业洗牌开始步入洗牌深水期。在上海、深圳、北京纷纷宣布暂停备案注册带有“互联网金融服务”字眼的企业登记之后，行业新增平台增速明显放缓，有地区甚至出现零增长。因此，行业洗牌其实在很大程度上也就等同于存量淘汰，甚至倒逼着一些平台开始主动停业，而且主动停业在问题平台占比当中有大幅上升趋势，一时间良性退出蔚然成风。如此，在新增平台大幅放缓之后，行业洗牌已提前步入深水期，而随着全国互金整治行动的不断深入，笔者相信，行业洗牌会不留死角进行得更加彻底。 　　虽然说，良性退出值得推崇，但仍不免有个别问题平台藏得够深，成为了随时能爆破的惊天雷。那么，投资者该怎样避免踩雷呢？ 　　资金必须进行第三方托管或者银行存管！ 　　资金必须进行第三方托管或者银行存管！！ 　　资金必须进行第三方托管或者银行存管！！！ 　　重要的事情说三遍！！！！ 　　尽管有的平台在对外宣传的时候一直坚称自己有第三方资金托管，但是甭管人家说得如何天花乱坠，自己上平台注册个账户，如果在注册的过程，没有跳转到第三方支付机构或者银行页面，让你注册（或者登陆）账号的，说明危机在逐渐向你逼近。也就是说，进行了第三方资金存管或者银行存管的平台，你要有两个账号，一个是平台账号、第三方（银行）账号，密码也同样有两套。 　　还是来科普一下，事实上资金存管是在证券行业中诞生并成熟起来的。在实施资金存管之前，证券公司可以直接挪用用户资金而没有任何束缚，此种风险之大可想而知。鉴于此，监管层才命令要求证券行业客户资金必须统一由商业银行存管。在这种存管模式下，证券公司只负责客户证券交易的管理，资金结算与管理则交由银行负责。这样，就从根源上杜绝了客户集资被擅自动用甚至卷款跑路的风险，从而更好地保障客户的资金安全。 　　将其推而广之，应用在新兴的P2P行业上，这显然是很有必要的。这个举措，真正令P2P回归到信息服务中介的本质，更能引导平台真抓实干，抓风控、抓技术、抓资产端建设，以实力赢市场。因此，资金存管也被公认为规范行业发展的一个有效举措。 　　第三方机构资金存管和银行存管这两种模式 各有优劣 　　首先，还是有必要搞清楚存管与托管有本质区别。资金存管一般针对交易过程当中的资金清算，而资金托管则包括又不限于资金清算，资产保管、投资监督、财务报告、保存纪录等也在其服务范围当中。资金存管，银行对平台客户资金在交易过程当中，负有不可推卸的管理、监督职责，为的是确保平台客户资金和自身资金分账管理，在撮合借贷交易的过程中平台不能直接接触到客户资金，此举可以保证客户资金在交付过程的安全性。资金托管则不同，它不但要兼顾安全性，有时候还要兼顾投资的收益性，当然如果是一般的储蓄类资金托管则，收益性也兼顾不到那里去，毕竟银行利率普遍都这么低。 　　其次，资金存管，目前一般分为第三方资金存管（一般为第三方支付机构），银行资金存管两种。有人提出，未来或许可以结合两者优势，以“银行+第三方支付机构”的方式进行资金存管。可见 ，这两种方式，各有千秋。 　　第三，第三方资金存管，是目前行业采取的普遍做法，为什么呢？因为技术要求没有那么银行系统那么苛刻 ，因此其成本更低，而且用户体验也相对较好，尤其是可以对接不同银行不同账户；而银行存管，也就是银行独立提供的资金存管服务，出于安全性考虑，其技术要求当然也就更高，所以该模式在安全性高的同时成本也就更高，当然在用户体验上或许会有局限性而略输第三方资金存管模式。两者相较，各有优劣。当然，平台要进行银行资金存管是监管的硬性要求，所以银行资金存管将是未来行业的基本规范，我们也可以看到，目前仍采取第三方资金存管的实力平台也正在向银行存管挺进。

46家小贷公司挤进新三板

挂牌新三板的小贷公司净利润合计11.34亿元，同比略有下降 　　从2013年，江苏鲈乡小贷登陆纳斯达克到重庆瀚华金控在香港联交所挂牌上市，再到2014年江苏鑫庄农贷亮相新三板在审名单，不少小贷公司期望可以通过资本市场打破自身的融资困境。 　　2015年小贷公司挂牌新三板迎来高峰，截至2016年4月份，据盈灿咨询的统计数据显示，已有46家小贷公司在新三板挂牌。其中，2014年有6家，2015年有38家，2016年一季度有2家。46家小贷公司有10家做市交易，36家协议交易。 　　“‘不吸收公众存款’这就是小贷公司的问题所在，小贷公司主要以股东投入为资本放贷，所以大部分小贷公司成立不久，就将资本金发放一空。所以，新三板成了国内很多小贷公司的‘香饽饽’”，有业内人士表示。 　　神仙有财CEO惠轶接受记者采访时表示：“小贷公司作为补充性金融机构，一直受到资本金和融资通道的限制，致使大部分小贷公司还处于一个作坊式发展的初级阶段，而与新三板这样的资本市场结合，能够扩充小贷公司融资来源，从长期发展来讲一定是有利的。但是短期来看，大部分小贷公司业务并不是很透明，信息披露和风险监管亦与银行等机构存在着一定的差距，在接轨资本市场的过程中，需要防范欺诈等金融风险。” 　　46家小贷公司净利逾11亿元 　　从2015年小贷公司的业绩来看，新三板挂牌的46家小贷公司合计营业收入达19.74亿元，与2014年相比增长0.59%；净利润合计达到11.34亿元，与2014年相比略有下降。 　　《证券日报》记者查阅新三板小贷公司年报后发现，在这46家新三板挂牌的小贷公司中，表现比较亮眼的有四家，营业收入增长率达到30%以上，分别是中祥和、恒沣农贷、银信农贷、广顺小贷。其中，中祥和业绩最为抢眼，其营业收入为1426万元，增长率达63.21%；恒沣农贷营业收入2126万元，增长率达39.95%；银信农贷的营业收入为2570万元，增长率达34.01%；广顺小贷营业收入为5007万元，增长率达31.73%； 　　其余小贷公司营收增长率则并不太高。例如，商汇小贷营业收入为26375.92万元，增长率为9.35%；宏达小贷营业收入为12069万元，增长率仅为2.57%；鸿丰小贷营业收入为6461万元，增长率为5.72%；鑫鑫农贷营业收入为8084.37万元，增长率为6.27%；兆丰小贷营业收入为5501万元，增长率为4.88%；天元小贷营业收入为4679万元，增长率为0.64%。 　　在年报中，本报记者也发现了一些小贷公司营收出现了负增长的现象。泰鑫小贷营业收入为2574万元，增长率为-34.16%；信源小贷营业收入为3070万元，增长率为-3.92%；通利农贷营业收入为12755万元，增长率为-9.10%；通源小贷营业收入为2134万元，增长率为-16.58%；天秦小贷营业收入为2610万元，增长率为-10.35%。 　　虽然有些公司营业收入出现了负增长，但46家挂牌小贷公司净利润均为正值，其中净利润最高的是永丰小贷，为408万元，增长率达90.54%；滨江科贷净利润为2700万元，增长率为69.14%，广顺小贷净利润为2908万元，增长率为31.42%； 　　其余小贷公司净利润增长率则并不太高，例如，鸿丰小贷净利润5153万元，增长率为12.04%；商汇小贷净利润为18414.77万元、增长率13.22%；宏达小贷净利润7961万元，增长率5%；天元小贷净利润为2987万元，增长率3.49%等等。 　　盈灿咨询高级研究员张叶霞认为，目前新三板小贷公司已经分化。她对《证券日报》记者表示：“可将新三板小贷公司划分为1亿元以上、5000万元—1亿元之间、5000万元以下三个梯队。其中在1亿元以上的仅有4家，分别是商汇小贷、通利农贷、海博小贷、宏达小贷；5000万元—1亿元之间有6家，分别是鑫鑫农贷、鑫庄农贷、鸿丰小贷、国鑫农贷、兆丰小贷、广顺小贷。” 　　条件难达标转板尚遥远 　　受限于目前国内关于小贷公司的各项法律法规尚未健全，小贷公司经营风险较高，还达不到在主板、创业板上市的条件，因此，越来越多的小贷公司把目光投向了新三板。从2014年至2016年短短两年的时间，新三板小贷公司已有近50家挂牌，增长速度惊人。 　　“越来越多的小贷公司选择进入新三板，主要原因是在我国现行的金融体制下，小贷公司融资渠道相对狭窄，随着业务规模的不断扩大，部分优质的小贷公司对资金的需求量也将大幅增加；另外一方面，小贷公司竞争压力日益加大，除了面对小贷行业的内部竞争以外，商业银行、农村信用合作社以及互联网金融机构也纷纷推出了专门针对中小企业和农户的小额贷款产品，对小贷公司业务形成了巨大冲击，登陆新三板不仅能拓宽融资渠道，还能提高小贷公司竞争力。”张叶霞表示。 　　惠轶则认为：“在目前的政策监管之下，小贷公司几乎没有任何外部融资通道，无法吸收存款，贷款业务规模直接取决于资本金数量。也就是说，小贷公司扩大业务规模，只有扩充资本金一条路线可以选择。因此，登陆新三板、通过新三板扩充资本金、进而扩大业务规模是小贷公司发展的有效甚至是唯一的方案，这是导致新三板小贷公司数量增加的根本原因。” 　　也有券商人士称，新三板上市流动性不高，后续融资比较困难，且目前交易规模和交易数量都比较小。鉴于目前内地小贷公司的规模有限，并且有持续的融资需求，在新三板挂牌并不是最好的选择。 　　对此，有业内人士对《证券日报》记者表示：“由于我国小贷公司的制度框架尚不完善，所以小贷公司基本没有可能在国内主板上市，因此小贷公司进行资本市场的途径就只有境外上市、在新三板或区域性股权交易市场挂牌。境外上市的成本较高，并且并不是所有的公司都能适应国外的上市环境，从而新三板上市对缺乏融资渠道的小贷公司来说，也是一个比较好的选择，而且新三板作为多层次资本市场的一部分，未来从新三板转板主板也存在一定可能。”

首批27家支付机构 集体陷“无证经营”

“说实话，公司该做的工作都已经做完了。早在半年前，公司就已经在准备续展申请材料，也按期递交了报告。而且，公司迄今也没有收到任何通知，要求补充申报材料。”5月12日，上海一家大型支付机构市场部负责人有些无奈地对记者表示。“截至目前，续展结果仍未出来，大家都有些忐忑不安，也觉得有些奇怪。现在，我们唯一能做的，就是耐心等待。” 作为首批27家第三方支付机构之一，该公司与支付宝、银联等机构一样，都在焦急地等待最后的结果。目前，支付牌照有效期为五年，首批续展时间为今年5月2日。 这也意味着，在续展结果公布前，首批27家第三方支付机构已集体陷入了“无证经营”的境地。 对此，中国支付网总编刘刚告诉记者，“估计监管层内部对于续展事宜存有分歧，否则早就批完了。而且，从法理上说，支付机构到期没有续展确实是无证经营。” 在刘刚看来，从牌照下发情况来看，总体趋势肯定是从严的，第一批的最终续展结果将会对后续240家提供示范效应，所以监管层对此是慎之又慎。 牌照续展延期背后 对此，重庆好乐视总经理陈小辉对记者表示，在首批牌照续展延期背后，之前，十四部委联合整治支付机构就足以表明当前支付行业形势的严峻程度。 在这种大背景下，前期风险暴露较大，尤其是备付金管理存在重大问题的机构续展被拒绝不是没有可能的。因此，后续会不会有支付机构被拒绝续展值得密切关注。 “监管层已经强调，对整治过程中发现的备付金管理薄弱、存在挪用备付金行为的支付机构依法从严、从重处理。此前，央行已加大了客户备付金专项整治和执法力度，查处和纠正挪用、占用客户备付金情况以及备付金银行账户管理不规范、客户备付金真实性和完整性不足等问题。”陈小辉如是说。 继3月15日，中国人民银行下发银发［2016］77号《中国人民银行关于银行卡收单外包业务抽查情况的通报》对违规机构采取罚款、市场退出等严惩措施，对严重违规机构实施重点监管以后，近期各地人行的官网相应公布了另外多家涉事机构的处罚措施。 被处罚的支付机构分别为上海德颐网络技术有限公司、上海华势信息科技有限公司山东分公司、通联支付网络服务股份有限公司（通联支付）宁波分公司、上海汇付数据服务有限公司。 记者登录央行上海分行官网看到，5月13日，央行上海分行下发处罚通知，上海汇付数据服务有限公司因为违反反洗钱规定，被罚款35万元。 对于此次续展耗时较长，陈小辉表示，本次续展为央行颁发支付业务许可证以来的首次续展，央行可能会从风控业绩情况、配合监管情况和业务发展情况等方面对支付机构进行综合评估，通过本次续展工作，树立榜样，规范管理。因此，需要较长时间对申请者进行逐一审查。 “加上近年来支付机构本身暴露出了诸多风险事件，央行出于维护消费者合法权益考虑，肯定得审慎对待续展工作。”陈小辉称，“支付机构在配合监管等方面有待提升。支付机构存在时间较短，在配合监管方面做得不如银行等传统金融机构那么好，导致央行更加慎重对待续展工作。” “个人推测，续展应该已经有结果了，只是公布结果尚需走流程而已，市场无需过度解读。”陈小辉亦称。 另据沪上支付机构市场部负责人透露，针对首次续展工作，央行内部曾下发过一个紧急通知，并明确了11种情形需要指导其客观审慎开展续展申请，敦促引导其开展兼并重组，调整支付业务类型或覆盖范围、稳妥安排市场退出等工作。 资质调整或成争议焦点 在前述沪上支付机构市场部负责人看来，机构牌照资质调整很可能是监管层内部争议的一大焦点。“我们了解的情况是，央行将根据支付公司具体情况进行牌照分项调整。”该人士称。 该人士表示，经过初次发牌至今的五年时间，支付行业已经由单一的业务形态，跨入了多元化业务时代。随着市场需求的变迁，以及监管规则的不断完善，单一支付的业务模式已经很难在市场上找到立足点，发展空间有限。 而从支付宝、财付通、快钱等大型支付机构来看，都在基于已有的支付业务优势，开始将多样化的金融服务叠加到消费场景之中。 “说白了，目前，支付牌照最有价值的三块牌照分别是移动支付、线下收单和互联网支付。因此，这三项资质如果去掉其中任何一项的话，对持牌机构都是很大的打击。”该人士直言，“相比之下，像电话支付、预付费卡的发行与受理，就显得日渐式微。像电话支付基本被移动支付取代，而受到应用场景所限，预付费卡业务的发展空间也十分有限。而且，目前，很多大型支付机构甚至开始主动调整业务形态，收缩战线，将支付业务聚焦到这三块最有价值的牌照上来。” 其中，作为第三方支付的老牌领域，互联网支付一直都是各家最为看重的领地，也有着广阔的应用场景。艾瑞数据显示2015年中国第三方互联网支付交易规模达到118674.5亿元，这个数字仍在逐年递增，虽然增幅放缓，但牌照的核心价值仍非同小可，乃兵家必争之牌照。 同样，第三方移动互联网支付市场的交易规模亦持续保持高速增长态势，移动支付市场全年交易规模已逼近甚至超过互联网支付市场。 此外，线下收单牌照也是“香饽饽”，可以充分挖掘其背后的大数据资源，在各类支付方式中，刷卡收单依旧占据主导地位。 该人士称，通过线下场景多元化的产业形态，构成了海量数据的维度和规模，更有利于对用户的行为、偏好、信用等综合特征进行分析和画像，使服务与需求更好的进行匹配，并进一步提升金融服务最核心的风险识别、风险管理、风险定价能力。 “相对于流量集中的线上平台，线下场景在具备巨大体量的同时，也呈现高度分散的特征。如今，线下场景的结合，成为了互联网金融巨头扎堆的新一轮游戏。”该人士如是说。 此外，陈小辉还强调，当前续展制采用所有机构均按同一期限续展的管理模式，其建议后续可以考虑采用差异化续展期限的管理模式，在综合评估、执法检查等方面表现良好的，给予较长的续展期，表现较差的，给予较短的续展期，以提升支付机构的整体水平。

绍兴百日整治 恒昌、信和等49家公司被查

据绍兴日报报道，绍兴市政府投融资咨询类公司“百日整治”专项行动办公室10日下午发布消息：自3月初开展专项整治行动以来，绍兴49家投融资咨询类公司被查处，92人被警方刑拘或取保候审，共冻结资金3603万元，追回非法吸储资金1.17多亿元。 　　据了解，为保护群众切身利益，维护正常的金融秩序，今年3月2日，绍兴市委市政府决定在全市范围内统一组织开展投融资咨询类公司“百日整治”专项行动。 　　3月15日，越城区警方对涉嫌犯罪的金讯众信资产管理有限公司和依家人健康信息管理公司进行立案侦查，冻结公司账户资金253万元，刑拘7人，责令退还非法吸收存款6461万元。 　　4月8日，市公安局统一部署，对南京易乾宁金融信息咨询公司在绍兴的12家分支机构集中行动，查获涉案金额4096万元，此案目前公安机关还在进一步侦查中。 　　4月13日，嵊州警方对中海微银嵊州分公司进行突击检查，追回非法吸储资金1063万元，涉案人员已取保候审，案件正在进一步侦查中。 　　4月22日和5月6日，市公安局又统一部署，对北京恒昌、金岩控股、信和财富三家机构进行查处。其中北京恒昌柯桥分公司涉及受害人134人，合计追回非法吸储资金3299万元，目前资金已全部归还受害人。 　　专项行动办有关负责人介绍说，这些非法吸收公众存款的机构主要有三种形式，一是门店式吸储，如在市区设立公司开展业务。二是扫街式吸储，通过上街或下乡拉拢客户。三是传销式吸储，通过熟人一对一介绍，使亲朋好友落入圈套。

P2P迎转机 农行招行重启部分平台充值通道

今年春节前引发轩然大波的“多家银行关闭P2P充值通道”一事迎来转机。据报道，农行、招行等已经恢复了部分平台支付接口。充值通道的恢复被市场视为银行与P2P关系缓和的象征。 此外，浙江省工商局日前也发文称，允许企业名称和经营范围中使用“资产管理”、“投资管理”字样。分析人士认为随着互联网金融监管整治的不断深入，监管一刀切的问题正在得到部分修正。 银行恢复部分P2P充值通道 数月前引发市场广泛关注的“多家银行关闭P2P充值通道”一事有了转机。日前，一家名为涌泉金服的平台在其官方微信上称，招商银行与农业银行已恢复互联网金融公司第三方支付接口服务。北京商报记者向该平台客服人员求证到，招行的快捷支付通道中断了一段时间，在今年4月招行的快捷支付才得以恢复。而农行之前对支付额度有所下调，现在又重新调整回来。 随后北京商报记者又求证了多家平台，而各家平台的回复并不相同。其中，一家北京地区平台相关人士确认，目前，招行和农行的支付通道已经恢复。短融网相关人士表示，农行的充值通道在4月6日已经恢复，但目前招行的快捷支付还未恢复。也有平台表示，招行、农行的支付通道在4月底5月初的时候恢复。事实上，早在今年2月，就有媒体报道称，招行恢复了P2P第三方支付接口服务。 不过，北京商报记者向之前发布《农业银行和交通银行通道暂停通知》的平台“懒投资”求证，其客服表示，目前农行的网银充值还是没开通，快捷支付一直可以使用。北京商报记者就此事联系了招行总行及农行总行相关人士，但招行人士并未接听电话，农行人士称，将尽快向业务部门核实，及时反馈消息。 事实上，招行、农行等银行几乎是在同时被曝出关闭P2P充值通道，但为何在恢复通道的时间上，多家平台的说法并不统一？对此，知情人士透露，银行与P2P平台之间的支付通道是通过第三方支付公司进行连接。之前银行为排查第三方支付公司的涉P2P平台风险业务，暂停了与部分第三方支付公司的合作，导致与相应第三方支付有合作的P2P的部分充值通道被封，可能是银行对各家支付机构的排查结束时间不一致，导致通道恢复时间出现差异。 风险排查后 重启通道顺理成章 充值通道的恢复被市场视为银行与P2P关系缓和的象征。去年底，e租宝、大大集团等风险事件陆续暴露，涉及金额及投资者众多，多家银行启动风险排查，暂停一些第三方支付机构将支付接口提供给P2P等各类网贷平台。 多家银行不约而同关闭通道的做法迅速引发市场关注。从当时各家银行的回应来看，业务调整目的在于排查风险，招行就曾表示，“招行一直在加强电子支付的风险管理工作，也非常关注P2P平台存在的业务风险问题”。交行也给出了相似的回应，强化对各类支付业务的风险管理，适时调整相关业务策略。此后，平安银行也开展了全行范围内对P2P代扣业务的风险排查。不过，从彼时多家银行的官方说法来看，银行并未正面回应是否关闭通道及关闭多久，这也为以后的通道重启埋下伏笔。 在风险排查之后，通道重启顺理成章。网贷行业分析人士认为，网贷监管意见中，要求P2P平台的资金在银行存管，之后双方还会有很多的合作，相关的业务也不会一直处于冰封期。业内人士表示，国家对于互联网金融还是比较支持的，希望监管机构不要矫枉过正，行业人士也不要过分担心。 业内：监管一刀切正在修正 除去银行重新恢复部分第三方支付涉P2P平台的相关支付通道之外，监管层之前“暂停登记注册在名称、经营范围中含有金融相关字样的企业”的监管举措也有了松动。日前，浙江省工商行政管理局重新允许企业名称和经营范围中使用“资产管理”、“投资管理”字样。而在今年4月，全国暂停登记注册在名称、经营范围中含有金融相关字样的企业，包括金融、网络借贷、P2P、资产管理等。对此有市场人士担心，随着网贷行业风险的暴露，监管层对于行业的整治不断升级，但也存在一刀切的问题。但银行恢复支付通道、地方政府允许“投资类”企业注册等迹象，都表明监管一刀切正在得到修正。 业内人士认为，政府对于互联网金融行业还是持支持态度，但是，对于一些中央下发的监管文件，地方监管在执行时可能会用力过猛。因此，当地的监管机构在执法或者落实政策的时候，需要把握一个度。

养老金入市渐近 基金公司备战

上海一家基金公司人士预测，下半年或会有1家至2家基金公司作为试点参与 　　进入5月份，随着《全国社会保障基金条例》的施行，同时，根据工作需要，社保基金会新设养老金管理部和养老金会计部，这一举动引发市场强烈关注，市场人士推测养老金入市或逐渐进入实际操作阶段，养老金入市的步伐渐近。 　　市场人士普遍认为，2015年8月份《基本养老保险基金投资管理办法》的出台，2016年5月份《全国社会保障基金条例》的实施，可以说，各类养老金市场化投资运营已经不存在政策方面的障碍。 　　在4月底的人力资源和社会保障部召开的2016年第一季度新闻发布会上，人社部新闻发言人李忠明确表达了两点内容，一是提出目前养老金入市正在抓的三层面工作：制定配套政策（如资金归集方法等）、与地方的对接（制定具体投资计划等）、研究制定投资策略（研究资产配置方案等）；二是配套文件将按照成熟一个推出一个的办法，尽快出台，地方养老保险基金委托社保运营的步伐将加快，后续扩大试点省份范围，将养老基金结余资金委托社保投资运营的可能性较大，委托投资规模由各省确定。 　　“养老金入市是今年监管层引入中长期投资者的重要组成部分，相关配套政策的推进有助于投资者短期悲观情绪阶段性修复。”国金证券策略分析师李立峰在接受《证券日报》记者采访时表示，养老金入市较大可能采用分批入市，且前期入市规模不大，总规模合计在千亿元水平，占A股流通市值比例较小，约为0.8%。 　　李立峰认为，养老金入市资金有三方面的来源。 　　第一，地方基本养老保险委托社保投资运营，约2139亿元增量资金：乐观假设全部省份基本养老保险基金委托社保运营，委托比例假设为20%（实际上养老金委托投资规模由各省确定，目前委托投资基金归集等方法正在研究中），其中股票类资产配置比例假设为30%，则将给股市带来约2139亿元增量资金； 　　第二，社保基金增长，每年增量资金约691亿元增量资金：假设社保基金规模年增长15%，按30%的股票投资比例测算，股市每年将获得约691亿元的增量资金； 　　第三，全国社保基金扩容（主要为国有资本划转，但考虑到扩容的规模具备不确定性，扩容所需实施时间可能相对较长，由此在初期测算养老金入市规模中不计算进去）。 　　华泰证券董事总经理罗毅对《证券日报》记者表示，养老金的入市预示着市场底部机会的到来。养老金最重要的考虑是安全第一，这使得养老金将倾向于投资分红股息率高、业绩稳定增长的大盘蓝筹股。 　　养老金的入市也牵动着各基金公司的神经。日前，基金公司的一名内部人员向《证券日报》记者透露，基金公司也积极备战养老金业务。对于养老金管理的这一巨量业务，不少基金公司在密切跟踪业务进展，积极争取全国社会保障基金境内委托投资管理人、企业年金投资管理人等资格，更有不少基金公司招兵买马扩充养老金业务团队。 　　不过，多位受访基金业内人士表示，基本养老保险基金的归集和市场化投资将是一个相对较长的过程。上海一家基金公司人士预测，下半年或会有1家至2家基金公司作为试点参与。

奇虎360涉嫌资本外逃，或许放弃私有化！

5月12日，据知情人士透露， 奇虎360被外汇局要求提供私有化财团信息，证明换汇资金不涉及资本外逃等违规行为，同时要求分批换汇汇出； 涉及的金额高达93亿美元。 本月初就有传闻称，证监会拟暂缓中概股企业国内上市，中概股回归国内借壳、重组、IPO可能受限，消息一出， 正在私有化的企业股价立即做出回应，先是来个三连跌，然后反弹，接着再跌······ 对于今天的传闻，奇虎360相关负责人立即发表声明，称私有化进展一切顺利，奇虎360和外汇局在如何将资金汇出国外这一问题上存在分歧的说法完全是不实的。 根据之前公告，如果在9月18日之前还没完成交易，奇虎360私有化财团有权终止交易。 业内人士对奇虎360私有化表示担忧，体现在两个方面： 第一：证监会对中概股回归整治的态度不明朗， 正在私有化的企业处于提心吊胆的状态，禁不起政策的“摧残”。 第二：正在私有化的企业股价如过山车， 剧烈震荡，跌幅不断扩大，悲观情绪剧增。 最糟糕的是，业内人士认为，奇虎360或许放弃私有化·····

吉林严禁小贷公司用互联网进行股权众筹

　吉林省金融办下发文件，严禁小额贷款公司利用互联网从事股票市场场外配资行为，严禁利用互联网开展资产管理业务等。要求小额贷款公司开业后3个月内报送各项经营数据和财务管理数据。未达要求者将被责令停办业务。 　　5月4日，吉林省金融工作办公室下发《关于进一步规范小额贷款公司健康发展的若干意见》（以下简称“《意见》”）。《意见》提出，小额贷款公司不得利用互联网进行非法集资、自融自保、发售银行理财和券商资产管理产品、股权众筹等活动。 　　《意见》同时强调，小额贷款公司不得利用互联网从事股票市场场外配资行为，不得利用互联网开展互联网保险业务，不得利用互联网开展资产管理业务，不得利用互联网超过经省金融办审批的经营区域，跨界经营小额信贷等业务。 　　此外，《意见》在监管方面还提出强化小额贷款公司监管检查制度、完善小额贷款公司监管信息报送机制、完善小额贷款公司退出机制等措施。 　　《意见》提出，地方各级主管部门对辖区小额贷款公司的现场检查每年不少于1次，并向省金融办书面报告，提出监管意见。省级主管部门实施现场抽查。 　　《意见》还要求，小额贷款公司自开业后3个月内要报送各项经营数据和财务管理数据，并确保各项数据的真实和完整。未达要求者将被责令停办业务。 　　而对于一些经营不善、风险较大的小额贷款公司，《意见》提出应依法实施关闭清算、工商注销等市场推出措施，或由实力强、经营规范的小额贷款公司兼并重组。 　　值得一提的是，在推进小贷公司创新发展方面，《意见》也强调了“监管先行”的作用。《意见》提出应加快建立和实施小额贷款公司分类评级制度。省级主管部门每年会对小额贷款公司进行评级，评级结果做为小额贷款公司申请金融业发展专项资金的重要参考依据。 　　一位小额贷款行业人士告诉《国际金融报》记者，这意味着监管部门对于小额贷款公司将实行差异化监管，只有规范发展的小额贷款公司才能获得政策支持。根据央行发布的2016年一季度小额贷款公司统计数据报告显示，截至2016年3月末，吉林省小额贷款公司机构数量439家，贷款余额76.6亿元。 　　5月3日消息，记者从黑龙江省政府获悉，黑龙江省出台了促进全省融资担保行业健康发展的意见。意见指出，对涉及变相吸收公众存款、非法集资等违法行为的融资担保机构，依法对其实施市场退出，并移交有关部门追究法律责任

VC/PE仍在布局新三板融资与交投

新三板融资与交投冰火两重天 VC/PE仍在布局 今年以来截至5月6日，新三板挂牌公司完成1188次定增，融资507.58亿元 新三板市场定增融资与流动性现反差。5月12日，三板做市指数盘中最低触及1195.75点，再度刷新自去年7月9日以来的新低，最终下跌0.3%，收报于1198.02点，已是连续8个交易日下跌。另据相关统计，新三板单月定增融资规模已经连续10个月保持在100亿元以上。 　　根据全国股转系统披露以及投中信息旗下数据产品CVSource统计，今年4月份拟定向发行624起，完成定增301次，完成股票发行20.92亿股，募集金额125.30亿元。3月份、4月份实施定增均在300次以上，从去年7月份开始，单月募资额度也在100亿元以上。 　　今年以来截至5月6日，共有1163家挂牌公司完成1188次股票发行，发行87.18亿股，融资507.58亿元（其中，挂牌同时发行82次，发行5.98亿股，融资24.11亿元）。 　　2016年起主板市场两次熔断，投资参与热情骤减，2月份又恰逢农历新年，新三板各项数据均有所下降，3月份明确发展多层次股权融资市场，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。新三板分层制度正渐行渐近，机构投资正布局新三板。 　　统计数据显示，参与新三板挂牌企业定增的VC/PE机构，4月份现已披露机构参与定增37次，4月份后，规范发展区域性、多层次股权市场，机构参与度及成交量均有回暖。4月份起，每日成交额均徘徊在10亿元左右，虽然分层制将会成为新三板市场的一个转折点，但是在众多政策利好的情况下，VC/PE的参与也需要缓解消化的过程，目前尚在布局阶段。 　　按照4月份VC/PE参与情况来看，总体更偏向于TMT行业，无论是投资数量还是投资金额均有所增长，相比较而言，TMT行业更新换代快、新项目层出不穷，投资机构对于新项目更加青睐，愿意为此付出更多的资金。待5月份新三板分层正式启动之后，机构将逐渐解决难于盘活流动性的尴尬局面。