一名合格的投资人究竟该怎样选择项目？

　　作为一位合格的投资人究竟又该怎样选择项目？ 　　也许你是一位投资人，也许你正在投资一个或多个项目，你可能曾在投资某个项目时犹豫不定。那么究竟是什么带给你诸多困惑？作为一位合格的投资人究竟又该怎样选择项目？ 　　投资，步步惊心；创业，九死一生。i黑马投资人系列第五期，推出吴智勇在黑马投资学院天使营课程培训时所做的关于投资人该如何投资的内容。下面，黑马哥为你奉上今天的分享。 　　分享关键词：顺势而为 、泡沫&寒冬 、机会 　　关键词1：顺势而为 　　在过去的30年，如果你投中国，投发展经济体，投中国的改革开放，你怎么都会赚钱，而在过去的15年，如果你投房地产也一定会很赚钱。所有成功的创业、生意和投资，都是顺势而为的，这个势不是顺着自己的势，而是顺着国家大势。 　　因此，好多投资机构的投资人，都会非常关注国家的一些经济新闻，因为国家大的经济新闻，或者一些行业比如证监会、银监会出的一个小小豆腐块的小新闻，都可能预示着一些机会或风险。 　　那么现在中国的势是什么呢？那就是大众创业、万众创新的势。我们看到，传统的房地产行业不可能再有暴利，低端制造业也越来越差。一些做实业的沿海工厂，经营数据惨不忍睹。而创业创新，却是方兴未艾，此起彼伏。做投资，就要关注这样的“势”，积极投资于这样的“势”。 　　我们现在处于移动互联网的产业革命时代，其实历史上有多次这样的产业革命，每一次都深刻改变了我们的生活。 　　如果今天我们的生活没有移动互联网，真是不可想象。现在我个人的生活完全离不开移动互联网，比如说我站在这儿，我想喝杯咖啡，我打开手机一按马上就可以购买并且有人给我送咖啡，我想找周边的餐馆，我一点就知道哪个餐馆怎么样。 　　再有就是地图，手机导航比买一个导航仪放在车上方便很多，是入口级的应用。所以，地图一定是一个巨大的机会，但是地图我投不动，地图就那几家，已经很大了，天使投不动，但是我知道地图一定是一个巨大的机会，因为是一个巨大的入口，我想走到哪儿就打开地图，看周边，找餐馆，找停车位等等，什么东西都可以通过地图跟周边进行互动。 　　移动互联网给我们的生活带来的另一个巨大改变是移动支付。现在出行，甚至到一个小地方，没有带现金没有带钱包没有任何的关系，你打开支付宝或者微信支付，就可以解决支付问题，非常的便捷。 　　移动互联网的产业革命，加上国家大力鼓励和支持的大众创新万众创业的大势，带来了很多投资机会。比如说我们一年前就在看VR（虚拟现实），最近半年一大波VR浪潮把中国股市相关股票的市值搞得好高。但是总体来说，VR技术还不是很成熟，还在发展中，未来机会更大。我们投了好几个VR相关项目，发展都非常棒。我们作为扑在一线的投资人，我们可能很多人都不知道的情况下，能够敏感地感觉到了很多的东西。再比如说在一年半以前，新浪科技采访我的一篇文章，我预测移动医疗一定是在未来一两年要爆发，你现在看，果然是一堆的投资机构在抢移动医疗的项目。我自己投的几个移动医疗项目，下一轮追的投资机构不少，而且做得都非常好。 　　所以我想说，移动互联网这个机会是一个大的机会。但是移动互联网是什么时候出现的呢？其实就是苹果手机出现之后，才是今天我们看到的移动互联网，以前塞班系统那个智能机对于移动互联网来说意义不大。而苹果手机是09年出现的，但是开始并不普及，它有一个过程，只有在小米手机等一两千元一台的手机出现的时候，连农村老家老大妈都在用宽屏智能彩色手机的时候，我知道移动互联网才真的普及了。也就是大约2012年初。所以到今天，移动互联网在全国的普及，也没有几年，未来机会还有很多。原来PC端的应用都移动化了，现在移动互联网已经超过PC端，未来一定会远远超过。 　　为什么有这么大的机会呢，我觉得有一个很重要的区别，就是刚才我讲的，你拿着这个手机的时候我知道你在哪里，你自己知道你在哪里，当我知道我在哪里的时候我可以跟周边产生很多连接和机会，比如说拿着手机的时候我就知道周边的店在哪里，银行在哪里，而且我通过移动互联网可以跟他们产生交互，这种交互支付的打通是商业机会、资金流、人流、现金流产生的必要条件。 　　所以我想大家有做移动互联网的，有做传统行业的，今天对天使投资感兴趣，那其实就是抓住了这个势，那这个势从2012年移动互联网开始普及算起的话，到今天也才3年多的时间，那对于一个产业革命来讲，你说三年算泡沫算寒冬算要倒闭了吗？我觉得远远不是。所以我想在座的大家现在来关注天使投资，从长远看一定是在早期，还有很多机会在里面，我觉得是很好的一个方面。综上所述，这就是我讲的一个“势”，就是大众创新万众创业的势，国家政策层面的势。我们要顺势而为。 　　关键词2：寒冬和泡沫 　　第二个关健词我想讲的是寒冬和泡沫，在上周我看摩根大通、加拿大帝国商业银行，以及摩根斯坦利等几大投资银行都在发报告说，让大家在2016年在股市上，在各种资产配置上要逢高减持，2016年全球将通货紧缩，他们都建议高端客户要逢高赶紧减持。 　　因为我也是做投资的，我也比较认同2016年会很难，从实体经济，从全盘的经济来讲都可能会是，但是在这样的经济预警情况下做天使投资，我觉得仍然充满希望。 　　股市等叫做二级市场，我们做天使投资、风险投资的叫做一级市场，我们投资的公司基本都还是没有公开发行上市的。 　　二级市场到一级市场有一个传导过程，二级市场大跌、说有资本寒冬的时候，第一步影响的是投pre-IPO项目的投资机构，主要是一些大的PE机构，他们没有办法投了。因为，二级市场价格不高，或者上市退出通道不通畅，或者说排队太多上市关闸了，这时候，PE的钱就不愿意投了，或者是投的很慢。 　　从PE那再往前走到VC，VC一看后面的PE不投了，他们也就开始谨慎了，然后在往前看，天使这边投早期项目，因为VC不投或者投得很满，那么我们天使就担心，再投这么多是不是没有人给我接盘了？于是我也谨慎了…… 　　但是这种从二级市场往一级市场，从晚期到早期投资的传导机制是逐渐弱化的，我们不会因为股市大跌就不投天使，因为创业不会停，特别是牛人不会停止创业。 　　尤其是在这个大势所趋的情况下，国家这么鼓励，给这么多资金和政策鼓励的情况下，大势不变的情况下，一些牛人，比如一些从百度、腾讯、阿里这些大公司出来的牛人，或者是一些其他著名公司出来的牛人，他要创业的热情和激情不会变，他一定还会创业。面对这样的优秀创业者，我们是不会放过投资机会的。 　　在资本寒冬期间，对创业者最大的影响就是融资可能比较难了，所以说资本寒冬是谁的寒冬，我觉得是创业者的寒冬，确确实实，不容易拿到钱了。但资本寒冬却是投资人的春天，尤其是手里有钱的投资人的春天。 　　以前我们最开始做投资的时候，感觉自己像大爷一样，所有创业者对自己都是往上看的，做了再大的老板看到我们小投资经理都觉得是很尊敬的。 　　到后来特别是这几年做投资的时候，就得像一个投资狗，特别的辛苦，天天忙的要死，看见好的公司，都要求爷爷告奶奶的说让我投一点吧，稍微不乐意还不让你进，真是这样的。但是后来丰厚资本的品牌越来越好了之后，基本上就是只要丰厚资本愿意进去的，都可以投。 　　但是现在又不一样了，我明显感觉到了，从今年第二季度开始到现在，我们自己投资节奏慢了，整个投资环境也慢了，对我来讲喜忧参半，忧的是我投了那么多家公司，接盘侠在哪里？所以我现在很大一份工作，就是带着我的同事一家基金一家基金的拜访和对接，中国主流的大的VC，管他大的小的只要有钱的VC我都谈过，把我投的公司都推荐过，很多项目对外一推就是40家基金排一片，一直见到说感兴趣给投资意向书的。 　　资本寒冬对我喜的一方面是项目价格下降了，以前天使项目，估值一上去就是三五千万估值，现在也可以往一两千万估值谈了。 　　所以我觉得寒冬是创业者的寒冬，对于投资人来讲喜忧参半，我手里现在有很多的钱，对我来讲我不觉得是一个寒冬，我觉得是很好的机会。因为要创业的创业者不会停，他还会创业，今天种下的种子虽然二级市场不好，虽然环境大势不好，但是这个种子真的有可能就是未来的阿里巴巴。作为天使投资人，不能一看经济环境那么差，就觉得天使投资没有机会了，不是的，创业者还在那创业呢，这个时候你不去捕他，你不去捉他，大势很好的时候，大家不去抢吗？这个时候就是很好的机会发现特别好的企业，所以说丰厚资本的投资节奏，到今天虽然稍有放缓，但还是该投得投。寒冬中的区别就只是我们加大了投后服务的力度，去年我们投了35个项目，今年大概也有四十来个，现在加起来总共有70多个项目了，大家看我们的节奏还是蛮快的。 　　我讲的第二个问题，泡沫与寒冬其实是一个意思的，他们是近义词。我有个LP给我发了一个信息，他转发了一个文章给我，说互联网的泡沫怎么怎么着。我还有其他的朋友也对我说，你看这些互联网的项目都是虚的，因为它没有固定资产，没有重资产的东西，都是虚的，经济不好立马就完蛋。 　　他们讲的是有一定道理的，但是我觉得大部分没有道理，我举一些简单的例子你就明白了，比如说我们投了很多的公司，我跟你讲99%都是轻资产的，除了几个人和几台电脑在那摆着，如果他关门什么都没有，什么都剩不下，他没有地也没有楼，也没有机器也没有设备，大部分都是轻资产的。 　　但是你说轻资产的就没有价值吗，投资关注的终极焦点是赚钱的能力，盈利的能力，这个是最核心的焦点了，大家做投资所有的方面，比如说以后的估值，有很多估值方法，PE法，DCM法，所有的办法其实关注的焦点是赚钱的能力，所以说你不管估值是多少，你不管有什么净资产，有多少重资产，有多少无形资产，那你每年能给股东赚多少的利润，才是关注的终极目标。 　　但是赚利润的能力其实跟资产没有绝对的关系。互联网有没有泡沫，关键是说这些互联网创业公司的商业模式是不是能赚钱，是不是实际刚性的需求，是不是创造一个商业模式解决了用户的一些刚性需求，如果真的解决了，并且能够持续赚钱，好，那就是一定可行的。如果一个商业模式是伪需求，那么它很快就会难以为继，就会破灭了。 　　关键词3：机会 　　第三个关键词是机会。其实我在前面大概讲了，机会在哪里，这个地方我也不想展开了，我想讲下面一个问题，就是如果要做天使投资人，怎么去做一些小的准备，我把我自己的成长经验给大家分享一下。 　　首先勤奋学习是一定要的，如果你要想做一个天使投资人，你不勤奋学习根本不可能，因为投资人基本都是杂家，在座的各位你在你的细分领域你一定是专家，我肯定比不上你，但你要谈对各个行业的知识面你一定比不上我，因为我是杂家，做投资看得多了，研究得多了，什么都知道一点，但是说实在的都不会太深，赶不上在专业领域干了半辈子的大家。但是即使这样，如果要做投资人，你一定要尽量让自己变深，一定要有自己特别精通和了解的行业。 　　我给大家举一个例子大家就明白我讲的意思了，我最开始我在德意志银行战略投资部工作了三年以后，毕竟是国际大投行，那种严谨的职业化训练，非常的好，出来之后我去了贝祥投资，贝祥投资是加拿大驻华大使卸任后创办的一家精品投行，当时一起去了很多大投行的人。我去了之后说要分行业，当时我对教育板块感兴趣，实际上开始我对这个行业一窃不通，但是大概7个月之后，贝祥大使给我发年终奖的时候，信封上有一个单词Unbelievable，觉得这个是对我太大的认可了。 　　熟悉、理解、深挖各个公司的故事与信息。我为什么能做到这一点，教育行业去的时候，我首先我把所有教育类的上市公司的说明书都下载下来，包括国外的包括国内有部分公司有教育业务的，我全部下载下来，我仔细研究通读了一遍，因为说明书里面有这些公司的历史，这些公司的业务板块，有这些公司对竞争市场的描述，竞争对手怎么样，我一看完了之后整个生态完全清楚了，然后接下来我又把这些教育这个行业内的一些投资案例，比如有哪些公司获得了哪些机构的投资，我把这些投资案例全部列出来，然后这些公司的商业模式细分领域是什么，然后这些投资机构的投资人是谁，什么背景，什么基金规模，我全做了一下研究，然后我就开始一个一个的拜访，我一进创业公司我说我是贝祥投资的，我对这个投资很感兴趣，能不能见面聊聊。 　　拜访投资机构的主投人，去听、去听、去理解。一般对于做投资的人，大家都愿意跟你聊一聊，我一下拜访了很多家教育机构的负责人。 　　开始聊的时候我就是一个小白，开始我就少说话，多听，装得城府深一些，因为我读了很多的资料做了很多的行业研究我还是可以讲出很多东西来的，逐渐到后来访谈七八个之后，我就比较能说了。 　　我同时我也约投资人见面，沟通对教育的认识，存在什么机会等等。聊完一圈之后，没有用太久，所有跟我聊过的对象都觉得吴智勇太牛了，对教育行业什么都懂，什么人都认识，什么都知道，教育行业门儿清的专家。 　　逐渐形成自己的投资逻辑。到了后来什么程度，到了第四五个月的时候，别的机构要投教育行业的时候，投资人打电话给我，说吴智勇你对这个方向怎么看，就好多人问我的意见了，然后又进一步有一些媒体杂志电视台要采访到一些投资人对于教育行业投资的看法，很多人就说贝祥投资的吴智勇比较了解，于是不少媒体采访我，让我谈谈教育行业的看法，投资趋势什么的。 　　如果大家做天使投资，那你一定还是要下苦工做一些功课的，如果你连功课都不做，你对行业都不了解，你怎么投呢，你怎么判断这个公司行还是不行呢，你没有办法判断的，即使投了也帮不上太多忙。所以说，一定要做研究，要有自己的打法，要主动去做。 　　如果做天使投资，你要关注行业的一些动向，什么机构投了什么公司，这个机构的名称你要了解，这些投资人叫什么你大概记得，包括这个投资机构投了什么其他项目，哪个项目他有了一个大概什么其他竞争对手，哪个公司又被谁谁谁投了，是什么情况，这个东西大家都要了解，而且要脱口而出，这样，你才对行业生态完全了解。 　　“案例结合” 　　下面的时间我把企鹅旅行这个项目拿出来和大家深入探讨一下。 　　这个公司还没有大推，但是去年就拿到现金投资，然后又拿到下一轮的投资，这个项目的来源是这样的，我可以讲快一点，项目的来源呢，实际上我们所有项目来源都是朋友推荐的，主动挖掘的很少，我特别喜欢主动挖掘，但是团队的能力还达不到，基本上就是我们也有主动挖掘的，都做了行业分析之后，发现中间这个项目不错，马上打电话说我是丰厚资本的能不能拜访一下，主动挖掘的，这个我们也有，也做的非常的不错。多数的项目是朋友推荐的，有些部分是自动找上门的往往质量不是特别的好。 　　一般来讲，我们想到投资基本的原则，就是说投资60%都是投人，我做了这么多年投资60%都是投人，如果你感觉这个人做的不好，那就算了吧，不投了，一定要这个人达到你的不说及格，达到良好水平以上，这个人能干这个事。所以说我所有的这些，因为是朋友推荐，所以说他推荐的时候基本上有一个背书，你给我推进一个项目，我们认识，起码有一个背书了解这个人，那一般的烂项目，你老给我推烂项目是对你自己品牌的损害。 　　像很多人说吴总可不可以帮我推荐给谁，我一般这种事很谨慎，我特别的守信，我也不乱去做我没有把握的事情，所以说他推荐项目的时候往往是那种有一定的背书的。 　　真正主动找上门来的项目我们不投，很少，我们当时都是求爷爷告奶奶，他一般没人脉资源，多数的项目都是朋友推荐的，多数的项目都是牛人创业，不是完全大牛人，也是那种在社会里面都是中层以上的人在创业。 　　我们投的是最多的，纯粹大学生创业，或者是说刚毕业两年一年的创业，很少。真正做的好的凤毛麟角，中国不像美国大学生他高中的时候就有很多的经商的经验，那中国大学生天天上大学的时候除了学习就是学习，社会经验一点都没有，怎么创业。 　　所以说像企鹅旅行就是很典型的例子，企鹅旅行创始人年纪比较大了，他43岁创业，以前是思科的高管，他自己每年坐飞机的里程，基本每年飞四五十万公里，他是跨国公司的销售总监，每年收入很高，是我一个朋友给我推荐的，同学自己也是做投资的，他自己不投看不准推荐给我。 　　我聊了之后他想做什么呢，因为他天天飞，飞之后发现很多的痛点，虽然去哪儿也有国际旅行的预定，结果出来的结果用户体验非常的不好，后来携程说没有我先询价，然后再打电话给，不能做到实时，他还有很多的痛点，比如说我下周有点时间，我想去哪个地方玩一下，但是我不知道去哪儿，我有五天的时间，但是我不知道去哪儿，或者是我的预算是5万块钱，你可不可以给我推荐全世界周围的旅游景点，或者是我想去巴黎，但是我不知道什么时候去最便宜，这个东西都没有，搜索都搜索不出来，他想做这个东西。 　　比如说我想做巴黎伦敦，怎么做是最经济的，实惠的，做三个联城，他是觉得很多的痛点，国际上很多的巨头是做得到的，上市公司的市值特别大，但是在中国没有，他想做一个国际版的去哪儿，但是他认为有一些很牛的东西。他访问了很多的人，他说三年前我们就做过了，太难了，做不了，因为他要把全世界的航空公司都接进来，把全世界几大的GPS，提供航空数据的这些大公司数据接过来，而且你看网站的时候你一点可以实时不断的计算，他计算上千家的这些机构的实施的一些量，机票在哪儿，马上一点可以预定，所以说做不了，没有办法实施匹配，当你看到一个东西的时候，一点的时候你去国外，他是很难的时候，但是他想克服这个东西，他想做一个高门槛的。 　　所以他推荐给我的时候，我犹豫了很久，最后什么打动我了，他在广州自己花钱雇了10几个人，天天做开发，就自己掏腰包，他辞职了带这个团队，他原来在海淀区交税，他把海淀区2014年的个人所得税打出来作为纪念，我看见他个人所得税的税单，2013年个人所得税143万，我想143万个税年薪得有好几百万了，这样状态下什么都不要了，这种经理的工作也不要了，我就创业，我就干这个事，我觉得这样的人你就给他钱，让他去闯，他也不会太差，因为他掌握社会资源的能力很强，他融资的能力很强。 　　他的融资我根本没有管，这个是我根本没有管的项目。我投完之后过了大概6个月，他自己搞定了新加坡的一家机构，新加坡的一家机构给他投了，我投的时候很便宜1200万估值，我现在想想我价杀的太狠了，我不好意思，我后来奖励他一些股份，然后后来他8000万估值马上一个新加坡机构8000万估值投进来了，又过了半年不到，他又搞定了另外一家投资机构直接给他3000万人民币，估值就很高了，还同时以5个亿的估值锁定了下一轮。 　　这个时候产品还在开发当中，还没有上线，只是做了一些发布会，说我要干一个什么什么东西。但是他的团队就在全球接了这么多家的各大航空公司，全世界跑去接，如果没有这么高层的人脉资源他接不了，人都不认识，南航、国航、同程网、去哪儿，都不接，如果你是一个刚创业的人，大学生毕业两三年他哪儿有资源，说实在的我们没有太帮他，而且他搭建了一个特别牛的团队，他团队中白人黑人，什么比利时人，什么加拿大人，美国人，什么人都有，台湾人，一个国际化的团队。 　　所以说我想投资第一个这个观点投人很重要，如果这样的人你说你给他个300万200万又如何，比如说让我们投张浩，投张浩实在的没花我们一分的精力，所有的融资一年之内融了5轮，我们投的时候天使价格小几千万的估值，然后在一年，而且我们投了之后6个月都没有见出产品，我一问说做不下去了，我想那算了，这个大项目泡汤了，做不下去了，他原来做了一个模式是什么呢，家里面的志愿者拍一个照片，传上去，然后给我解答，给学生拍照解惑的模式，但是你跑不过别人，人家遥遥领先看不见你还怎么追呢。 　　然后闭门思过，然后闭门开始想新的商业模式，然后开始转，然后过了一两个月，干成一个新的玩应，叫做新城老师，如果作为一个家教辅导的时候，我只能去学校找家教老师，但是我这个门店给我派的老师是谁我不知道，老师的评价我也不知道，教的如何我也不知道，但是打开他的APP就像滴滴打车一样，离我最近的老师有哪些，教数学教语文，家长的评价是什么，我还有一个评级的机构，我自己建了特级教师，给这个老师的打分是什么，评价是什么，过去历史教了多少堂课，所有我都清楚了，然后点一下付费，来教我的孩子。 　　一个很简单的应用，上线之后爆发式的增长，现在一年的课时7000多万的课时，老师在上面，他觉得是这个行业的老大，我们半年之后没有见动静，到了第七个月的时候，产品出来了，数据增长不错，马上一个1.2亿的2000万美金估值的投进去了，然后又过了三个月，一个亿美金的估值投了2000万美金的人民币，然后又过了三个多星期，一个月不到，另外两个大的机构，2个亿美金的估值投了2400万美金的人民币，这个就是我自己签了字，都是实数，一点虚的没有。这次他的新的融资因为还没有搞定，我就不公告了，一定是很牛的。 　　所以我想这样的项目投人很重要，碰壁的时候他会调头，比如说早就亿万富翁了，他一年营收也是一两个亿，很好的公司，他自己早就不缺钱了，他是我们的LP，反过来投丰厚，投了不少的钱。所以这种类似的投人决定是第一位的，你看到这个人的时候你觉得这个人行不行，有没有掌握社会资源，有没有一定的社会上比如说，我刚才讲这个融资都是他们自己搞定的，我们没有管，这样类似的项目有很多，投牛人，牛人往往，其实项目做的不好，即使做的不好，或者说即使把钱花光的情况下模式还没有出来，这个项目牛人他也有解决的办法。 　　所以说我想投资第一个这个观点投人很重要，如果这样的人你说你给他个300万200万又如何，比如说让我们投张浩，投张浩实在的没花我们一分的精力，所有的融资一年之内融了5轮，我们投的时候天使价格小几千万的估值，然后在一年，而且我们投了之后6个月都没有见出产品，我一问说做不下去了，我想那算了，这个大项目泡汤了，做不下去了，他原来做了一个模式是什么呢，家里面的志愿者拍一个照片，传上去，然后给我解答，给学生拍照解惑的模式，但是你跑不过别人，人家遥遥领先看不见你还怎么追呢。 　　然后闭门思过，然后闭门开始想新的商业模式，然后开始转，然后过了一两个月，干成一个新的玩应，叫做新城老师，如果作为一个家教辅导的时候，我只能去学校找家教老师，但是我这个门店给我派的老师是谁我不知道，老师的评价我也不知道，教的如何我也不知道，但是打开他的APP就像滴滴打车一样，离我最近的老师有哪些，教数学教语文，家长的评价是什么，我还有一个评级的机构，我自己建了特级教师，给这个老师的打分是什么，评价是什么，过去历史教了多少堂课，所有我都清楚了，然后点一下付费，来教我的孩子。 　　一个很简单的应用，上线之后爆发式的增长，现在一年的课时7000多万的课时，老师在上面，他觉得是这个行业的老大，我们半年之后没有见动静，到了第七个月的时候，产品出来了，数据增长不错，马上一个1.2亿的2000万美金估值的投进去了，然后又过了三个月，一个亿美金的估值投了2000万美金的人民币，然后又过了三个多星期，一个月不到，另外两个大的机构，2个亿美金的估值投了2400万美金的人民币，这个就是我自己签了字，都是实数，一点虚的没有。这次他的新的融资因为还没有搞定，我就不公告了，一定是很牛的。 　　所以我想这样的项目投人很重要，碰壁的时候他会调头，比如说早就亿万富翁了，他一年营收也是一两个亿，很好的公司，他自己早就不缺钱了，他是我们的LP，反过来投丰厚，投了不少的钱。所以这种类似的投人决定是第一位的，你看到这个人的时候你觉得这个人行不行，有没有掌握社会资源，有没有一定的社会上比如说，我刚才讲这个融资都是他们自己搞定的，我们没有管，这样类似的项目有很多，投牛人，牛人往往，其实项目做的不好，即使做的不好，或者说即使把钱花光的情况下模式还没有出来，这个项目牛人他也有解决的办法。 　　这些实际的案例，投人真的很关键，你不管做什么你都给他一点钱都有可能成功，这个是投人，在具体的也有一些不是牛人的创业做的也很不错的，所有的牛人都是从不牛开始的，所有的牛人年纪大的人都是在年轻的时候他都是在闯荡的时候开始的，当然如果你可以抓到一些有可能未来很不错的年轻人，你去扶持他，在他最弱的时候你去帮他，这个帮助也是非常非常大的。但是从概率上更低一些，那现在丰厚资本很多的项目都是我们朋友推荐的一些比较不错的有些资源的人，我们会重点看一下，而且我们在看的时候这个团队的搭配也非常的关键，我们看这些每个创始人的这些背景。 　　一般来讲我做投资我们内部是以下这样的一个流程，这个过程不会太长，都是我们感兴趣的项目很快，有的几天就完成了，有的稍微晚一点一两天，时间慢的原因往往是我们觉得这个项目不值得马上做决定，都在观察。 　　投 资 基 本 流 程 　　1.项目初筛 　　有一个项目初筛的项目会，研究每一个项目的情况，然后会做很多的竟调、研究，也会做访谈 　　2.项目访谈 　　从电话到面谈了解项目实际情况 　　3.投资报告 　　确定是否跟进 　　4.深度了解 　　可能包括以下几点： 　　4.1股权结构 　　结构分布，是否有代持，如有的原因与处理方式 　　4.2投资人结构 　　是否天使投资，其他的投资人，其他的投资人怎么处理，那所有的这些条款， 　　4.3投资协议 　　我们的条文是什么，你对哪个条款满意哪个不满意，然后投资协议的初稿都是我这边来负责对接的。 　　4.4创始人意见 　　根据创始人意见再次商谈修改 　　5.签约 　　6.打款 　　关于条款每一家机构的条款都有所区别，或者是合同模板都有所区别，但是当你做下去的时候你就发现大同小异，都是那些条款，都没有太大的差异，但是措词严密的程度有些差异。 　　QUESTION 　　Q 1：谈留学领域 　　鉴于您对教育领域的深度研究，结合近期教育领域的投资案例，想听听您对出国留学这个领域的看法。 　　A 1：他永远朝阳 　　教育说实在的投这么多年，我可以讲我是投伤了，因为也没有发现，投这么多年也没有出现什么特别大的巨无霸，其他的上市在美国是一家上市公司，然后退市规模也不是特别的大，所以说教育行业公司我觉得就是说，我们现在对教育行业是保守态度。 　　教育永远是一个朝阳产业，他永远存在的，教育是一个很好的现金流很好的行业，他都是先收钱后办事，不出现应收帐款坏账，所以我觉得要是做特别大的规模很难。 　　出国留学这一块我从过去10来年一直有接触有关注有看有谈，也认识不少出国留学的机构，最近也收到不少出国留学的项目计划书，但是我们基本上不投，我们觉得是很好的生意但是很难做到，也很难做到出国留学的龙头上市，我觉得太难了，但是从赚钱来讲是一个很好的生意，包括像什么一大堆了，以前我还投了一个启德，但是还是做不大，做了这么久也没有上市，我觉得持保守的态度，是一个很好的赚钱生意，但是资本角度会差一点。 　　Q 2：谈错看项目 　　之前吴老师讲的都是很牛的项目，你当中也有一些失败的项目，这里面有没有当时非常看好现在又已经算是失败的项目，能不能讲一些细节？ 　　A 2：小步试错，大步快跑 　　失败的项目，目前失败的项目我们投的钱都不多，都不是重金压的项目，重金压的项目还没有失败的。我们投了一个原石科技的，他是做生鲜配送的，比如说很多饭店老板现在都是安排人去采购，不透明，或者是中间层层盘剥，他想从源头到餐馆的配送，饭店老板一打开这个东西就可以看到每个东西的价格，量，就可以透明化，去中间化的东西。但实际上看起来是很好的，确实也很好，这个模式也非常的好，然后也有人做，但是起步太晚了，竞争不过别人，别人拿到很多钱了，丰厚这个大半年产品才出来，落后了，融不到下一轮的资。 　　Q 3：谈智慧医疗 　　我想问一下目前你对智慧医疗这一块怎么看？ 　　A 3：未来的医疗一定是互联网移动化 　　原来你们都是关注细分行业，我以为都是关注投资本身的这个企业，现在问的都是行业性的问题，医疗我非常的看好，但是也不是每一个细分领域，医疗也分很多细分领域，我想我们投了三个，一个基因检测，这个公司是谷歌的创始人他老婆做的，现在估值也很高了，在中国想做一个基因检测的项目，那完全是一样的，先搜集所有人唾沫就可以检测你的基因，你是容易痛风还是容易得什么什么癌，你就知道自己的身体状况了，那接下来会推出一些保险，我假设是什么什么癌，那保险公司会专门推出这种保险，你可能会买，那如果是说我可以讲很细了，一些新药研发当中，那如果有这种人群的这些基因的数据，我在药物定向做靶项药研发的时候，会有很大的帮助。 　　现在基因检测大家很多人都在看着，到是谁靠的出来不知道，华大基因也很大了，那是做另外一个模式的，我们投叫做二次方魔方，一个基因检测和一个医疗数据，他是帮这个医生解决他的个人数据库的问题的，因为很多医生如果跳槽走了，或者是我做了很多的手术那数据存在各种各样的数据里面，什么检测系统，医疗系统，不是一个结构化的，他想做一个结构化的数据，然后他可以生成自己的数据库，我可以看我的病例，数据，然后我随时打开，如果我跳槽走了，我随时有自己的数据库，这个数据对于非常精准，能精准到每个病人用了什么药用了什么支架，用了什么东西，效果，很清楚，那很多大药厂是非常需要这种报告的，这种数据的，我就知道每年在中国就为了买这种数据每年花890万买一年的使用费。 　　所以说这个是我们投了一个公司，发展的很好，现在也融到下一轮了，那还投了一个做医院的移动化的公司，你想现在看病一看病就挂号然后交钱，然后去检验，那现在不用了，打开手机的话，马上可以挂号，挂号可以交费，他是把这个收费系统打开了，缴费之后所有的东西都要在手机上完成，然后做诊疗，给我开一个单子，然后我就可以交费了，然后我马上就知道我的检测结果是什么了，手机全部都打开了。 　　所以我想把看病过程的移动化是一个互联化的过程，未来一定是这样子的，看谁能做的起来，那我们觉得这一家公司他们有很强的这个技术，很强的这个关系，所以说我们投了他，现在百度腾讯BAT也在做这个事情，所以说我当时做了很久没有做这个事情，犹豫了很久，下定决心还是投了，但是估值又涨了一倍了。因为有人跟我抢了。 　　Q 4：LP的条件 　　我问一个问题，像我们做天使之前想当LP，我们怎么申请加入一些好的基金，然后同样基金对于我们LP有什么要求？ 　　A 4：回归看人 　　其实这个简单说一下，因为大家当LP就是在投项目一样也是在看人，我投你这个基金就是投你这帮合伙人，你跟投项目是一样的，你要看这几个人行不行，这几个人是不是有能力，有没有配合，团队如何，就跟你看项目一样不一样，看你过去的业绩怎么样，这个是你判断的标准，毫无疑问。 　　LP的要求实际上，比如说丰厚来讲，我们想打造生态圈，LP之间会有一些互动，我们会进行一些互动之类的，那如果是说大家差的太大了，经济水平，衡量太大的话可能会没有太多的互动的东西，所以说我们一期要求不是那么多，到二期要更严一点，到三期规模增大，那更多客观上讲机构LP会更多一点，一投就是5000万，个人的LP会越来越少，基金LP的金额会更大，门槛会更高一点，要不然一个基金一个人投500万，50人才多少钱，人数一大就管理不了，我们基金内部的人数就是20来个人，这样就容易管理，对LP的标准大概也是这样的。

如何从0到1打造创业公司品牌？

　　为什么要做品牌？ 　　在开始搭建一个企业的品牌之前，问大家几个问题。 　　这些问题非常关键，因为经常有朋友聊到这个问题，我聊完发现大家很多时候是把没有做好的事归咎到了品牌，归咎到了市场。很多问题是你没有做好的，那么你的品牌和市场自然就会受到影响。这五个问题是： 　　1、你的产品准备好了吗？ 　　好比你的饭做熟了没有，你就开始卖？卖没做熟的饭是坑人的，营销做得再好都要出 bug 的。这个侥幸心理不能有。产品得踏实。 　　2、产品是否跟得上？ 　　大量的人蜂拥而至，你的产品是不是能满足那么多人的需求？因为一旦这些人满怀期望蜂拥而至的时候，你的产能如果跟不上，那么这些人将愤然离去，是不会再给你机会再回来的。 　　3、你对品牌的依赖合理吗？ 　　很多的 CEO 对于品牌的依恋有点执念，他会觉得只要有品牌，很多事情都能迎刃而解的，简直就是无所不能的东西。我必须要泼一盆冷水，品牌绝对不是一个无所不能的东西，甚至它连雪中送炭都称不上，它只是锦上添花。去翻遍所有的品牌类书籍，没有一个人会告诉你说，品牌是决定你成功的一个要素。 　　所以我们对品牌的依赖要理性，要合理，不能说我希望找一个品牌总监，只要他来了，我就能 A 轮 B 轮 C 轮就能够上市，现在的不好只是因为我的公司没有名气，这是错的。 　　4、团队内部有没有达成一致？ 　　因为很多合伙公司都有两到三个合伙人，团队成员很多，有时候老大上午一个想法，下午又是另外一个想法。那么团队内部怎么做，多大尺度去做，内部有没有达成一致，这个也是非常重要的一点。 　　5、找到合适的人了吗？ 　　必须要强调的是，合适两个字。现在朋友圈都在被找人的信息刷屏，好像所有的公司都在招人，这个世界进入了一个人找人的状态当中。可是如果大家找到的不是合适的人，或者不是合适你现阶段状况的人的话，很可能结果反而是负面的。 　　刚才问到的这五点如果你已经在心里默默地回答说我准备好了，那么我们接下来讲创业公司搭建品牌会遇到的两件事情： 　　第一件事是做对事，第二件事是找对人。 　　关于做对事，我总结了 6 个步骤，它结合了跟 100 多家创业公司的经验和聊天。创业公司做好这 6 步就完全可以达到知名公司的阶段了。 　　关于找对人，我自己设计了一个模型。这个模型是关于我们团队需要什么样的人，以及如何快速找到合适的人，这样一个方法论。 　　这 6 步分别是： 　　1、定好位 　　2、配资源 　　3、讲故事 　　4、放烟花 　　5、谱曲子 　　6、抢座位 　　这里面需要强调 2 点。第一：这只是创办品牌的一个最初阶段需要的 6 步；第二：一切品牌的建立需要在一个有长远规划的基础上。 　　6 步让你的品牌被大众熟知 　　下面详细说一下这 6 步。 　　1、定位 　　定位，好像是老生常谈，但是在跟很多创业者谈论的时候，大家都知道 “定位” 这个词，但是大家都没有搞清楚 “定位” 的意思。我们现在问自己，我们要做的事情，我们真的把他的位定好了吗，好的定位是什么？好的定位一定是像一个飞镖在一百米之外直中靶心，讲求的是精准，而且好的定位讲究的是差异性。 　　我们回顾下，在我们知道的品牌中，举个简单的例子，经常说开宝马，坐奔驰，最安全的车是沃尔沃，那么他们是怎么给自己的品牌定位？ 　　宝马一向是用自己的操控性、驾驭感著称，他强调的是开起来比较舒服。奔驰呢，大家一看就想到一个成功企业家翘着二郎腿坐在松软的皮质后座上，那么这个就是奔驰给大家的感觉，就是内室精良、乘坐舒适。很多买奔驰的人不一定自己开，给司机开。那么沃尔沃呢，最近几年大家也知道它的品牌后劲很足，突然间就很多人买，因为他强调的是安全性，坊间传播说他经常会强调说，所有的车主里，沃尔沃的车主素质是最高的，学历是最好的，最聪明的，这也是他在强化自己的一个定位。所以说大家做的事情和项目来说，一定要有属于我们自己的定位。 　　关于定位，以前一家互联网金融公司的朋友聊到，他说我们是一家非常安全的互联网金融公司。首先，互联网金融他是一个行业定义，而不是一个定位，其次就是非常安全的，这并不能造成很大的差异性。因为安全性本身不是一个差异化特别强的定位。 　　我们定位首先要知道我们是什么，我们这个东西本身的物理属性是什么。因为有些新的创业模式，可能创始人自己解释半小时还没搞清楚我做的这个事到底是什么。我们首先要说清楚的是，我是什么，第二我这个东西跟同行有什么不一样，有多大程度的不一样，这是定位我们的差异性。 　　同时，最重要的，大家可能会忽略的精神气质上的定位。在现在万众创业的环境下，大家很难将自己的创业模式和创业种类做出一种特别不一样的特别差异化的东西。就像 Uber 跟滴滴打车一样，到最后大家拼的是什么，拼的是精神气质方面的给别人的感觉。大家一提到你的时候会想到什么会感受到什么，这是一个在精神层面上的定位。 　　有的朋友跟我说，我们有定位啊，我们的精神定位是高端大气上档次，这个不是精神定位，因为所有的人都希望自己高端大气上档次，但是你是不是真正在做这方面的事情，而且什么是高端，哪方面算高端？同样是女明星，范冰冰也好，王菲也好，其他明星也好，他们为什么会给人不同的感觉？ 　　所以大家一定要考虑清楚，实际上所有好的品牌，尤其是在互联网阶段，它不仅能一句话告诉你我是做什么的，他还能让你在知道它的定位之后，对他产生一些精神层面的想象。 　　2、配资源 　　很多朋友说，我以前是技术出身的，我没有媒体资源，我没有线下资源，提到这个很发愁。但是我要很残酷地说一句，在如今互联网时代，你说没有资源不是傻，而是懒。打开你的电脑，进到 36 氪，虎嗅等科技类网站，还有财经类的媒体，大家用心就会发现每篇作者投稿的最后都有他自己的微信，每个网站都留着免费给创业公司做报道的邮箱地址，甚至有些网站还会留有记者的电话微信等等，这些全都是可以找到的，所以资源不是找不到，而是大家懒得去发掘。 　　现在还有大大小小的活动，论坛，积累资源不是什么很难的事情，打听一个人的联系方式不会像以前那么难了。 　　那么我们就要迅速建立自己的资源，建立资源的过程当中我们需要注意什么？ 　　我们要寻找我们行业里边的媒体啊，户外啊，线下啊这些资源，以及我们做的这个事情，我们大概需要哪些资源。我给一些朋友建议拿一张白纸，在这张白纸中我们可以列出我们想象中需要的资源，有传统媒体资源，有新媒体资源，有几大门户，还有科技类网站，还有你能想象的全部都列上。还有社交类媒体的资源，比如豆瓣，知乎等。其实大家只要列出一个表，然后把你能想象的资源全部都列出来，然后你再像填空一样，看我现在需要哪方面的资源，这些资源我有没有建立起渠道来，如果没有就抓紧时间自己去建立这些资源。 　　在找资源的过程中大家会发现，这些媒体怎么都不理我，加了联系方式也不理我。他们不理你是因为你提供的信息缺乏新闻点，在找资源的过程中，我们要建立自己独特的吸引力。你做的这个事情，你要站在他们的角度想想，他们为什么觉得你做得事情有意思，不能说上来就说 “你好，我希望你来采访我们，给我们出篇软文吧”，这样他肯定不理你。但是在这个过程中你要是把项目讲得特别有意思，甚至说不是约你采访，而是说你过来体验我们这个东西，他就会很感兴趣。 　　所以构建和搭建资源，我认为是非常重要的。有些朋友做的项目其实是非常有意思的，比如说帮人去停车，线上停车场的项目，上门美容的项目，那么这样的项目，你们为什么不约人家来体验你的项目呢，然后在这个过程中搭建和构建自己的资源呢？ 　　同时，搭建资源的过程中不要贪多。要搭建主要的核心的资源，大家看到的这些资源里边，可能你意识到的，当下对你最重要的资源一定要想尽办法去搭建。 　　有个创业公司的朋友真的是非常勤奋，挨家挨户去拜访这些媒体。首先这个精神特别好，然后就是他们建立了非常好的媒体资源。大家应该主动出击，然后在过程当中找到最重要的媒体资源，迅速通过合作，体验，沙龙，反馈，报道等各种各样的形式去搭建资源，这一步应该说是非常重要的。当你手里完全没有资源的时候，后续做起来压力就会非常大。 　　3、讲故事 　　现在大家都把讲故事看作贬义词。一提到讲故事，就说这个卖情怀的又来了。这边说的讲故事应该说不是讲一个莫须有的故事，我们自己产品也好，商品也好，商业模式也好，我们要学会包装，要学会升级。就是我们现在的东西，我们要怎么把他包装起来，还有我们的团队，我们的创始人，我们的初心，我们为什么要做这个东西，我们做的东西能给大家带来多大程度的便利，这些都是我们可以讲故事的部分。所有的故事都讲究起承转合，讲究吸引人，回忆一下，好的故事，好的段子手，他们往往在起承转合，在吸引人方面做的非常到位，所以他们才会成为流传的故事。 　　会有很多同学们说，我没有名校背景，我没有很好的长相，甚至项目也是做的普普通通，我一切都没有，那怎么去把自己给包装起来呢？ 　　那我首先要问你，产品是不是靠谱，因为很多的靠谱产品，前期也没看到他做很多很多的故事，但是产品靠谱本身就是一个故事。 　　在确定了产品靠谱的情况下，我们应该怎么去包装我们的故事呢？每一个人身上都是有故事的，比如网络上《伟大的安妮》，《滚蛋吧，肿瘤君》，这样一些在互联网上隔一阵子都会传播的很火的一些东西。这些东西他们会有一个共同点，就是在平凡中寻找不平凡。 　　大家会觉得我的项目平常的一塌糊涂，我个人也很平常，但是你一定有自己不平常的东西和其他人不一样的。比如你做的这个事情你为什么做，或者你就是一个人做起来的，以及你是为了什么做，以及你这个项目做起来之后你跟其他人比你有什么优势？这些都是你可以去包装的东西。 　　这时候大家要学会讲故事，并且用不一样的形式和不一样的形态来讲故事，当所有人都学会用漫画的形式来讲故事去包装自己的时候，你为什么不考虑语音？当年的逻辑思维，就是因为所有人都用文字，老罗就选择了一分钟的语音推送，把自己变得与众不同，卓尔不群。很多时候我们要考虑一下载体和形式，当别人都在用语音推送的时候，你为什么不考虑视频，比如对着自己拍一段视频？当别人都在做视频的时候，你为什么不踏踏实实做线下的纸张的东西？ 　　4、放烟花 　　刚才说到自己的企业定位了，也积累了一些资源了，也在这个过程中准备好了一些素材，下一步一定要注意的就是放烟花。 　　春节放烟花，一下子很多烟花非常绚烂，同时绽放，讲究什么道理呢？就是你把你配好的资源，做好的这些事情，选在一个短的时间内迅速地全部一起爆发出来。创业公司钱少，资源少，能用来传播的故事少。本来就少，我们还要把比如说 10 万元的包装费分配到 20 个月去用，那可能每个月都会给大家一种小投入没产出的印象。因为在品牌推广这个市场上，一定是高投入高产出，低投入没产出。 　　所以大家要把有限的资源，有限的故事让他在短时间内瞬间爆发，这个可以提高咱们的命中率。比如小红书，他在品牌创建和案例打造上可以说是做得非常好的，各位可以去看一下，小红书在过往的报道的一些渠道，他其实在各个方面都在做自己的品牌呈现。首先，他做了线下的很多物料的推广，比如电梯间，比如裸体美男这样很吸引人的眼球的东西。而且大家也看到小红书那个非常醒目的大红色，大 LOGO “小红书” 这样一个箱子，甚至我前段时间发朋友圈说，我们三个人买三个小红书的东西，他会来三个非常大的红色的盒子。 　　事实上在整个的过程当中，你都会帮小红书做一个线下的广告。其实这些地方都能看出来，创始人是非常花费心思的，所以我们讲的放烟花就是指把各种力量都使到一处，最大程度去呈现我们的品牌。 　　到这一步，前期知名度的打造应该说是非常非常成功的。我们看到在这一两个星期内有集中爆发的媒体采访，有非常好的线下推广渠道，创始人也在那两个星期内频繁地接受采访和参加一些线下活动。在我的印象里就是放了一场非常漂亮的烟花，非常绚烂非常漂亮的一仗。 　　5、谱曲子 　　我们在制造了一些噱头之后，应该怎么把我们的品牌一步一步地打下去？不同的品牌有不同的打算，比如有的下一步是要推什么东西，有的是希望等一等产能上来，有的是要把创始人推出去，每一家公司的想法都是不一样的。主要是希望大家在一场绚烂的演化之后，坐下来好好想想我们的下一步是什么，长治久安的打法是什么，定期的高潮是要有的，不然的话，在这个创业时代，几个月不发出声音，大家就会把你忘记。 　　需要时不时制造小的高潮，比如 Uber，他很多创意策划和市场活动，都让我们每个人眼前一亮，大家可以去搜索一下，Uber 做的每一场活动，他的每场活动之间的活动间隔，怎么在定期制造活动小高潮，怎么做自己的营销，还有自己的打法。 　　任何一家公司不可以 COPY 别人的打法和节奏，每家公司状态不一样，阶段不一样，所以打法和节奏因人而异。 　　6、抢座位 　　大家知道创业公司在垂直领域的竞争非常激烈，每一个创业公司，都有很多的直接竞争，这时候一定要抢前三坐席，这个很重要。这个三就是概述，有的行业可能就只有你一个人。大家抢座位的过程中一定要巧妙地抢座位，刚才不是讲过你已经积累一些资源了，那么在媒体写稿子的过程中会举例的，一二三家公司，我们其实可以想办法进入到一二三的文字描述里，在一些活动啊，论坛啊，沙龙啊要尽量作为行业代表出现，去为行业发出声音，不要局限于自己的小公司格局里面。代表行业去说一些东西，让大家一提到行业就说，我知道这家公司。 　　大家还要尽量将公司名称和行业名称关联，比如说打车租车，滴滴，打车租车，Uber；互联网金融，陆金所，互联网金融，积木盒子；大家尽量在强调公司和细分行业的时候，尽量建立起这样一种关联。因为创业公司大家都在快速进行抢占式的传播阶段，我们把关键词的任务一定要抢下来，跟这个行业的关键词一定要经常出现在一起。 　　很多媒体朋友在搜索资料的时候，我们就有机会进入到他们的视野，成为采访重点。当我们代表行业发出声音的话，我们也有机会进入媒体行业朋友的视野，他们很想听一听这个行业的人对这个行业是怎么看的。所以当发出这个声音的时候，也是很好的代表这个行业的机会。对于一些排名不是很确定已经进入前几名的公司来说，你可以让自己经常跟第一第二名呆在一起，这个方法听上去挺好笑，但是是有奇效的。老和第一第二名呆在一起，你显然是第三名了嘛！如果你是第四第五名的公司，你去抢了第三名，就已经成功了！ 　　想当年，大家经常在品牌提到的案例就是蒙牛。当牛根生离开伊利的时候，伊利已经是全国当之无愧的第一品牌了，我记得有这样的说法，当时蒙牛租下了从呼和浩特到机场的广告牌，那个年代广告牌是很重要的宣传渠道，据说打了一个 “蒙牛，内蒙古第二大乳业品牌”，当时有很多很多的第二大，大家知道第一就是伊利嘛！很快知名度飙升，因为第一已经有了，第二没有人抢，那我就当第二好了。虽然这个方法没有什么理论性，但是这个方法是好用。 　　刚才说到了整个的过程，刚才快速过了一下这个过程，从开始定位，到聚集资源，到后面讲故事，放烟花，谱曲子，抢座位，在这个过程里面细节就不赘诉了，希望大家整体有感觉了，就知道怎么做了。 　　如何找到一个对的人？ 　　比如现在招了一个人，我应该让他从哪里开始一步一步做起，创建搭建算是完成，一直做到抢位置阶段，在这过程中，我们需要依赖一个对的人，甚至一群对的人来干活。那么怎么去找这样一个人？ 　　我们现在来看一个雷达图，是我结合日常做品牌公关的人的能力，我提炼出的这个行业主要依赖的人的五个方面，我来分别阐述一下。 　　第一个是专业知识，理论和能力，就是这个人他对这个行业专业的，理论的是不是了解很多； 　　第二个是案例经验和教训，就是他有没有做过很多案例，这方面的经验甚至教训； 　　第三个就是人脉资源和包装，即使这个人在这个行业里有多少的人脉，他有多少资源，会不会包装一些事情，故事和产品。 　　第四个，他有没有全局观，流程搭建能力怎么样？就是我在做整个市场公关的过程中，他自己能往前看几步，往后看几步？ 　　第五点是这个人的创新性和方法论，必须拎出来说的是，大家现在做的都是互联网方面的创业，对创新性的要求非常非常高，传播的创新性也是非常非常重要的一点。 　　我见过很多做传统传播的一些朋友，他们真的很难提出一些有特点的想法来。我试着去感受一下，发现在他们在固定的思维习惯形成之后，他们真的很难提出一些新的打法，所以这个很重要。 　　假设每一点的满分是 5 分，蓝色的线是我们设置的及格线，就是三分，达到三分的时候我们是可以默认他在这一项是及格的。红色是针对这个人的绘制的能力模型，这个人其他几项都及格了，人跟人的性格不一样，有的人偏向这个有的人偏向那个，不可能像蓝色一样那么均衡。 　　很有可能有个人的理论和专业很好，四分或者五分，这个人我们可以理解成专家或者理论人才。如果其他几项差不多，但是案例和经验丰富，可以理解为经验型人才；如果人脉和包装能力特别强，就是社会型人才；如果各项差不多，但是全局观流程搭建，就是领导型选手；如果创新性，方法论特别旺，这个人就是点子王，创新型人才。 　　这个模型第一个对照下现有团队的能力，比如创始人可以借此衡量自己的能力和欠缺，要招聘的人一定记住了，是来补充我们的不足的。但是我发现有很多团队喜欢招聘跟自己一样的人，那么您自己在这方面已经很厉害了，再找一个更厉害，但是不行的方面还是不行啊！所以要找互补的。 　　比如这个团队是经验型团队，那么就要招聘 90 后，鬼点子多，创新性，方法论没有受污染的，特别新鲜的血液。如果团队案例经验和流程搭建比较扎实，而人脉资源奇缺，那么引进的人一定是人脉和资源上有大量积累的人，这样这个人一来，马上就能补足我们欠缺的人脉资源；大家一对照就看出来这个红色的人他的专业知识很强，但是需要有案例和经验的人来搭档，他也有领导力，理论知识也很丰富，但是人脉和案例经验不足，一定需要一个做过很多年的人来帮她。 　　今天分享的重点就是做对事，找对人，这两个方法都是简单粗暴的，因为创业公司大家没有时间去听太多的理论和逻辑，这个没有用，一定是要讲究效果的。我们刚才提到的这 6 个步骤，以及找对人的模型，就是给各位创业者的心理的谱。具体的还是要找对的人一起做，听的过程中未必能帮到很多实际的，但是可以帮大家梳理一个思路和方法。 　　搭建品牌，一定有 0 成本的办法 　　1、不要急躁，切忌错误的炒作 　　搭建的过程中，还有要分享的是，不要急躁，创始人总希望 “一夜成名天下知”，甚至会去做一些炒作，或者让大家一提到你就会有一些负面的影响，这是万万不行的，因为不管怎样，饭也要一口口地吃，品牌搭建也是一样。靠着不择手段的方式取到的浮名不会持续太久，会掉粉的。所以大家一定要记住扎扎实实去打造自己的品牌名声，比如放烟花，跟空城计一样，让大家一下子感觉到怎么最近听到这么多这个公司的声音，其实只是我们所有的钱短时间花在这一个星期里，做出了很大的动静。 　　2、高投入、高产出，低投入，没产出 　　第二个词是品牌搭建的过程中，我刚才也提到了这句话，就是 “高投入高产出，低投入没产出”。既然决定做市场推广，就不要说 “我们花点钱试试”，如果你有试试的拿捏不准的想法的时候，那就一分钱都不要花。 　　因为我看见好的创意来自两方面，第一就是花了很大很大的价钱，获得一个很好很好的创意，找了非常好的公关公司做创意；另外就是一分钱都不花情况下，团队逼出了一个绝妙的创意。大家可以回顾下，真正好的创意不需要什么钱，比如冰桶挑战，需要什么钱？所以在你的资金和物力没有达到一定条件的情况下，不要烧钱，一定要想着，我要在不花一分钱的情况下我该怎么去办这个事情，免费一定有很好的方法的，零投入说不定会有产出。 　　3、深刻沟通、保持一致 　　在做这个事情的时候，如果你找到了一个对的人，他开始来给你干活了，建议你和请来的这个做品牌和市场的人做一个非常深入的沟通，这个沟通是非常有价值的。他不找你，你都要找他沟通，你可以给他十条，告诉他你认为这个岗位怎么才叫做得好，什么算好什么算不好。你也可以问问他，他认为好和不好是什么。 　　大量的案例表明，创业公司创始人和请来的品牌公关的人，在面试阶段理念比较一致，比如短期内要搞上来，面试者也会说，我很擅长短期内搞上来，但是搞上来的过程中，有很多的思路和方法往往是不一致的。如果双方都不愿意妥协，这就是矛盾，所以大家一定要在这个人过来之后，反复花长时间的沟通达到一致。 　　同时创业公司的创始人还是要尊重科学，很多时候大家对品牌还是态度很诡异的，有的时候觉得品牌是救命稻草，有的时候又觉得品牌是个感性的东西，没有道理存在。所以作为在品牌上有一些工作年头的人，我要跟大家说的是，品牌一定是一门科学，虽然中间会有不科学的事情发生，但是他一定是一门科学。这里面是有规律可寻的，一旦找了品牌的人来干活，就必须非常信任他，给他充足的授权。 　　4、结合自身，不断调整和完善 　　最后，我们做的过程中，要不断调整和改善，我所说的这些只是工具和模型，不是死的，每个公司的发展阶段不一样，中间会发现有的阶段可以快一点，有的可以慢一点，都是可以调整的

资管产品获准进入银行间债市

根据央行的最新公告，所有资产管理产品都可以进入银行间债券市场。机构分析认为，这将为银行间市场带来大规模新增资金、提高交易活跃度。 　　5月6日傍晚央行发布公告，部署进一步做好合格机构投资者进入银行间债券市场的相关事项（下称8号文），指出进入银行间债市的合格机构投资者分两大类，即境内法人类合格机构投资者和非法人类合格机构投资者。其中，非法人类合格机构投资者为此次投资者范围扩大的重点。 　　具体而言，证券投资基金、银行理财产品、信托计划等金融机构作为资产管理人的各类资管产品，可以非法人类合格机构投资者身份进入银行间债市。保险产品、经基金业协会备案的私募投资基金、住房公积金、社会保障基金、企业年金、养老基金、慈善基金等，应参照非法人类合格机构投资者管理。 　　此前在2014年1月26日，央行曾下发《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场有关事项的通知》，规定由本行托管的理财只可以单只理财产品的名义开户，且只针对16家上市银行。由于以单只产品名义开户的操作过于繁琐，因此实际执行中开户的理财产品非常有限。 　　8号文的发布意味着，理财产品进入银行间债市的资格，不再仅仅开放给16家上市银行。国泰君安证券的研报分析认为，从长期看，全面放松理财产品的开户限制后，理财参与银行间市场的总体规模和交易活跃度仍将呈逐步上升趋势，理财资金有很强的跨市场配置和市场穿透力，未来具有改变债市投资者结构的潜力。 　　国泰君安分析还认为，8号文引导理财产品向独立第三方单独开户的市场化方向发展，降低通道和委外方式加杠杆、加风险的不透明资管模式，利于政策层进行穿透式监管。 　　光大证券的研报指出，预计交易所债市增量资金会降低，这将在一定程度上缓解交易所杠杆率较高的问题。 　　根据公告，住房公积金、养老金、慈善基金等被首次明确纳入非法人合格机构投资者，可以单独参与银行间债券市场，预计保险资金将逐步崛起为银行间市场的重要参与者。 　　国泰君安分析称，截至2015年末，中国住房公积金、基本养老基金的总规模达7.5万亿元左右，但过去仅能配置银行存款和国债，2015年政策上将这两类资金的投资范围大幅放宽至银行间各类债券。预计未来三年，将为债市带来3万亿-4万亿元新增资金。随着8号文发布，二季度养老金和住房公积金入市节奏加快，其战略性资产配置和长期投资策略，将对银行间债市产生深远影响。 　　对于具体的开户流程，8号文指出，合格机构投资者进入银行间债券市场应按规定通过电子化方式向中国人民银行上海总部备案，在中国人民银行认可的登记托管结算机构和交易平台办理开户、联网手续。管理机构应在收到完整材料之日起三个工作日内完成办理手续，及时以电子化的方式告知投资者。完成备案、开户、联网手续后，即成为银行间债券市场的参与者。 　　国泰君安分析认为，8号文和此前的文件均只规定了非法人机构投资者与做市商进行现券交易，能否从事回购交易仍需进一步细则规范。 　　光大证券的报告也指出，由于8号公告的内容较为笼统，预计央行近期还将出台相关细则。

机器人投顾理财中国化之路

万亿智能理财市场 花旗集团的最新报告显示，机器人投顾的管理资产规模（AUM）从2012年几乎为零增加到了2015年底的187亿美元。截至2015年，美国机器人投顾的领头羊Wealthfront、Betterman分别拥有了29亿美元和30亿美元的管理资产。 国际知名咨询公司AT Kearney预测,未来五年,机器人投顾的市场复合增长率将达到 68%,到 2020 年,全球机器人投顾行业的资产管理规模将突破 2.2 万亿美元。 除了巨大的市场前景让无数公司趋之若鹜之外，这种“去人工化”的智能理财服务被公认为是财富管理行业必然的发展方向。因此，除了Wealthfront、Betterman等主打机器人投顾的创业公司，一大批老牌的金融巨头也纷纷开始布局该领域。 例如，前不久的3月15日，高盛宣布收购线上退休账户理财平台HonestDollar；去年8月全球最大的资产管理公司贝莱德收购了机器人投顾初创公司Future Advisor；去年12月，德意志银行推出了机器人投顾Anlage Finder等。 尽管，上述不同机构所推出的机器人投顾产品在投资门槛、收取费用，以及服务方式上各有不同,但本质上它们都是根据现代投资组合理论,利用交易所上市基金(ETF)组建投资组合。 业内人士看来，机器人投顾充分利用了移动互联和量化投资的技术红利，为投资者提供多元化的投资管理服务选择。让投资者可以根据自己的主观判断选择合适的投资风格等。 “根据现代资产组合理论，结合个人投资者的具体主观风险偏好, 和客观风险承受能力, 以及理财目标，通过后台量化算法给客户进行跨区域，多资产配置优化。持续跟踪市场变化，在这些资产偏离目标配置的时候进行再平衡。”他介绍道。 “多资产、跨区域、低成本、理性化、全透明、全数字 。"业内人士认为，成熟的机器人投顾产品应具有上述所有特征，既可以精确了解投资人的理财需求，又可以快速匹配适合的投资策略，同时还能保持实时的数据披露和高流动性。 在业内人士看来，机器人投顾（英文名称：Robo-Advisor），包括机器人（学习）和投资建议两部分，其中涉及的数据、模型、技术等都需要长期的积累，这也是大家都希望尽早布局的重要原因之一。 机器人投顾一端连接投资者，一端连接海量的产品，一方面它需要通过大数据、深度学习更好地了解用户的投资需求和风险偏好，而在这方面，包括阿里、京东在内的互联网公司都具有一定的数据优势。 “而另一方面，机器人投顾产品还需要有丰富的财富管理、资产配置经验做支撑。”他认为，成熟的机器人投顾既能精准地理解投资者的主动需求,同时又在量化投资策略上拥有丰富的储备,两者必须有机的结合。 坎坷的中国化之路 机器人投顾让高端财富管理行业从小众向普惠发展成为了可能，它已经成为财富管理行业公认的发展方向之一。由于监管环境、市场环境，以及投资理念的不同，与美国相比，机器人投顾的中国化之路却并不平坦。 首先是投资理念方面，“智能理财的核心理念是追求长期的稳健回报，而非短期的短期涨跌。但中国的个人投资者缺乏对长线投资、资产配置的理念。”这是横在整个中国财富管理行业面前最基本的难题。 “在美国，通过共同基金，资产配置，能够在十年二十年内为自己退休后和下一代的生活做相应的财务规划，但在中国这种意识还没有大行其道。我无法预测，未来需要多长时间，中国投资者才会普遍接受长线投资的逻辑。”唐宁表示。 其次，在市场环境方面，可选择的资产品类和数量有限是制约国内机器人投顾行业发展的重要因素之一。 业内人士看来，适合机器人投顾的资产标的需具备流动性好、透明度高、管理费低、且具有市场代表性等特点。此外，还要考虑到资产类别和区域的关联与配置，因为财富管理收益的约80%应该来自于资产配置优化，而非选股决策。 “但目前国内ETF品类较少，如果要加入股市、债券，P2P，以及一些另类资产，对于风险管理和资产筛选的要求则非常高。”在选择适合的投资标的方面难度较高。 除了需要转变投资理念、市场环境之外，监管政策的完善也是机器人投顾中国化最大的挑战之一。 在美国，机器人投顾与传统投资顾问一样,受到《1940年投资顾问法》的约束,并接受 SEC 的监管。与此同时, 美国的投资顾问监管牌照基本涵盖了资管和理财服务两块业务,这省去了获取不同牌照和重复监管的麻烦。 但在中国，首先我国的监管法律法规对于投资顾问的监管界定就与美国有较大差别。其次，投顾牌照尚未放开。再者，投顾与资管两块业务牌照是分开管理，适用于不同的法律法规。 不过，2015年3月,证监会发布的《账户管理业务规则(征求意见稿)》中已经呈现出了投资顾问可涉足资产管理业务的趋势,两项业务不能同时开展的问题有望在不久的将来得到解决，而这也将有助于准确定义机器人投顾及其未来发展。 也是考虑到监管方面的原因，不少公司的机器人投顾业务都选择从投资美元资产开始。然而，这种战略方向的选择又受到另一项政策的约束，那就是外汇管制。 尽管从用户体验、业务流程方面来看，“投米RA”已经把繁琐的换汇变得足够简单、便捷，但目前来看，每人每年5万美元的换汇限额仍是此类产品，以及相关创业公司发展过程中不可逾越的障碍。 财富管理的卡位战 受制于前述种种原因，机器人投顾在中国的商业化之路尤为艰难，一旦没有规模效应做支撑，机器人投顾原本最具优势的低成本模式又难以持续。 机器人投顾的两大行业巨头Wealthfront 和 Betterment 对用户收取的平台费用都压低到了0.25%上下的水平。而嘉信理财则利用平台优势实现了零平台费用的运营模式，进一步压低用户的成本费用。 尽管实行低价策略，但因为有规模支撑，这几家机器人投顾产品都保证了自己的商业可持续性。以嘉信理财的机器人投顾产品为例，2015年3月上线至今已有了53亿美元的资产管理规模，虽然零费率但衍伸的附加值却相当可观。 业内人士介绍，机器人投顾的盈利来源主要有两块，一是资管费，二是规模效应带来的一些衍伸收益。 在他看来，在国内，机器人投顾还不是一个短期内可以盈利的业务。据记者了解，包括平安一账通在内的多家提供机器人投顾工具的平台也均未收费，或者仅收取很低的费率。 虽然短期内盈利能力有限，但“去人工化”的方式将大大降低理财服务的成本，这让更多的大众投资者有机会分享过去仅提供给私人银行客户的投资策略和理财服务。因此，机器人投顾被视为抢占未来财富管理“长尾市场”的重要砝码。 目前国内已有不少公司涉足机器人投顾产品。第一类是独立的第三方智能理财平台，类似Wealthfront；第二类是基于既有业务、数据和客户衍伸出一款新的智能理财产品或辅助决策工具，例如宜信、蚂蚁金服、平安一账通等。

个人医疗类互金业务：分期模式渐萌芽

虽然针对个人医疗类的P2P平台在国内发展状况并不好，但是市场上也开始慢慢出现一些针对个人医疗类的互联网金融公司或者一些相关的项目。 　　比如美分期是主要针对美容医疗的分期贷款，而积木盒子此前也和康德乐合作，在一款抗癌药物上开展分期业务尝试。 　　在业内人士看来，个人医疗类的美容、牙科、眼科等还是有发展空间，但是难点是如何创造消费场景。 　　有机构开始尝试 　　美分期号称是医疗零首付零利息的医疗保健分期付款平台，该平台主要针对个人医疗方面的分期贷款，平台称可以零首付、零利息，而且没有费用，授信额度最高可以达到20万元，最高可以分为24期还款。用户可以在平台上选定项目或者到店去选择项目，然后在平台上申请贷款。 　　在该平台官网上，首页是一些项目的推荐，分为美容整形、健身、口腔服务、等，还有一些是部分商家的推荐。用户可以根据需要挑选相关的项目申请或者选择医疗机构。 　　该平台客服表示，只要是平台有合作的医院，都可以申请贷款。根据该平台公布的医疗机构信息，仅北京市公布的合作医疗机构就有超80家，多为口腔、美容、整形等医疗机构。 　　除了美分期以外，积木盒子也在这方面有所尝试。该平台上月宣布和康德乐达成战略合作，积木盒子将为确诊进行易瑞沙（吉非替尼）靶向治疗的患者提供分期付款服务。该产品是零利率分期产品，无担保无抵押。可以分18期还款，用户可以在积木盒子上申请通过后，到相关地点取药或者选择邮寄药品。 　　在上述积木盒子的尝试中，平台要求的申请条件有一项为“拥有良好的信用记录和还款能力”，此外还要求是“患者的亲属（父母，配偶，子女，孙子女，亲兄弟姐妹），或者直系亲属＋共同借款人。” 　　创建场景是瓶颈 　　一位互联网金融人士对《每日经济新闻》记者表示，一般来说，美容这类是非常好的消费场景，相关机构也非常愿意合作，重疾类的可能会面临还款来源的问题。 　　事实上，以美国Prosper为代表的领先P2P网贷平台已经成功切入了个人医疗贷款领域，Prosper花费2100万美元收购了美国医疗借贷公司（American Healthcare Lending）。目前Prosper Healthcare Lending主要关注牙科、肥胖症、整形和生殖四类医疗信贷业务。借款人可以在网上或移动端直接申请。 　　事实上，传统金融机构在这方面也有所布局。此前，有银行信用卡和眼科医院或者妇产科医院联合推出相关分期付款产品。 　　业内人士表示，虽然传统金融机构在这方面也有所覆盖，但并不一定就没有发展空间。医疗美容、牙科、眼科等品类消费金融不是特别小，肯定也会有机构愿意去做，其瓶颈是怎么创建场景。 　　前述互联网金融人士也表示，其实这可以算作消费金融下的一个细分市场，美容其实是一个非常好的消费场景，相关机构会比较愿意配合。 　　目前，市场上针对个人消费类的美容分期平台也并不少，通过搜索引擎搜索美容分期，还能够搜到诸如特尤美、如多分期之类的机构。 　　业内人士认为，相关的政策红利逐渐显现，医生可以多点执业早已成为政策，而医生集团牌照的发放为医生多点执业提供了现实可操作性，平台可以适时与此类机构合作，借助专业机构的能力来增强对借款人资质的审查，从改善人们体质的成熟医疗手段入手，如整容分期、男科妇科疾病等，有利于增强借款人的还款能力和还款意愿。

全球最大P2P违规放贷 董事长辞职谢罪

美国P2P金融企业借贷俱乐部（Lending Club）9日发表声明称，该公司内控文件显示，借贷俱乐部此前向一名投资者发放了2200万美元规模的优先级贷款，违反了公司一直奉行的行业原则以及监管原则。公司创始人兼董事长雷诺·拉普兰赫（Renaud Laplanche)已宣布辞职。 　　受此消息影响，借贷俱乐部当日盘前股价一度下跌逾30%。今年以来，该股已累计下跌逾35%。 　　借贷俱乐部称，内控文件披露部分公司雇员明知存在风险，但仍将如此大规模的贷款发放给单个投资者。“重要的是，公司一直得到借贷者、投资者、监管者、股东以及公司雇员的高度信任，2200万美元贷款所带来的金融影响并不大，但此举违反了商业准则以及信息披露滞后令公司无法容忍。” 　　借贷俱乐部的雏形是脸谱（Facebook）上的一个应用，主要功能是帮助用户把钱借给自己的脸谱好友。该公司主要为借款人和投资者提供一个对接的互联网平台，在这个平台上，投资者可以得到8%-25%之间的回报率；借款人则可以省去银行繁琐的手续，较快地获得所需资金。借贷俱乐部的收入主要来自交易费和贷款发放费。由于贷款发放额激增，目前借贷俱乐部已是美国最大的P2P金融企业，该公司于2014年12月登陆纽交所，成为第一家在美股市场上市的P2P金融企业。

山东信东创赢提现困难 数亿疑流入房地产

一家总部位于山东省烟台市的信东创赢P2P平台，在今年1月份先后出现利息逾期后，投资者本金开始集中爆发提现危机。 逾期说明会通知 投资者纷纷前来参加说明会并讨要说法 一房地产负责人的1亿多借款信息 　　集中爆发提现危机 　　在山东省的互联网金融平台中，信东创赢平台已是颇具规模。资料显示，信东创赢平台上线于2014年8月5日，目前平台公布的交易额超过13亿元。 　　资料显示，信东创赢平台由山东信东投资有限公司投资设立，定位于企业直投、债权交易等业务，致力于为投资者提供最真实、可靠、优质的企业债券交易信息。帮助投资者通过购买债权的方式完成直接投资于优质企业的理财规划。 　　然而，在信东创赢平台交易额不断飙升的同时，其发展也是危机四伏。最近一段时间，鲁网财经不断接到投资者的咨询热线，反映信东创赢平台先后出现提现难的问题。 　　记者获悉，由于投资者遭遇提现危机，不断拨打客服热线以及到公司讨要说法，信东创赢平台决定在2016年5月6日下午召开逾期“产说会”。为了解该平台逾期及提现难的详情，记者决定赶往烟台的信东创赢说明会现场采访。 　　在位于烟台市海港路的阳光100A座13楼，平台所属公司山东信东投资有限公司已经挤满了前来听取说明会的投资者，粗略估计有四五百人。 　　烟台市民张大爷告诉记者：“我在这投了35万，现在一分钱也没提出来。他们也没有说法，只让耐心等，你说这个情况我怎么办?死的心都有，现在就给我一半也行啊。” 　　在信东投资公司的会议厅，记者看到，大厅挤满了前来讨要说法的投资者，厅外依然有投资者挤不进来。信东投资公司有关负责人称，“我理解大家的心情，我们也很着急，有些公司还不上贷款。我们也是想尽办法去要钱给大家。” 　　“我们都在努力追讨，有项目已经和当地政府部门做了沟通，你们的钱肯定不会没的。”上述负责人安慰说。 　　一看信东投资公司没有给出明确的还款时间，焦急难耐的投资者开始质疑，现场一度出现混乱，会议草草结束。 　　数亿巨资疑流入房地产 　　“负责人一直都不在，我们每次来，他们都说领导去催款了，我们根本不信。”一位投资者气愤的告诉记者。投资者表示，信东创赢平台的大部分违约贷款，均流入了房地产项目，之前信东投资曾经给投资者提出，可以房产置换的方式抵扣投资款。 　　记者试图向信东投资员工了解逾期原因及追讨进展，员工以“具体我们不了解为由”拒绝了记者的采访。 　　据悉，在此前的1月23日、26日，信东创赢平台曾经先后发过两次逾期说明，简要描述了项目逾期的原因。 　　信东创赢平台的说明称，目前国内经济放缓加之临近年关，导致部分借款企业的资金周转或多或少出现问题，故近期信东创赢平台出现部分标的逾期。对此，信东创赢组织相关逾期企业与投资客户进行会谈，对逾期情况进行说明，商议还款方案，协调借贷双方共同解决问题。会议上投资人针对逾期原因、还款时间、项目担保措施等问题向企业进行了咨询。 　　信东创赢平台解释的项目逾期情况，正是因为房地产项目。某房地产企业解释逾期原因为：由于年底银行针对个人贷款业务放贷从紧，导致已经签订购房合同的140余套房屋贷款资金未能及时到位，因此项目发生逾期。企业深感歉意并承诺，在进行展期后，春节后企业收到银行拨分的购房人购房贷款，将尽快兑付投资人款项，同时对逾期所产生的费用给予补偿。 　　然而，在出现逾期三四个月后，投资者最不愿看到的本金提现又遭遇难题。由于信东投资负责人没有透露逾期项目整体情况，目前涉及投资者的全部金额尚不清楚。 　　此前坊间传言，信东创赢平台有4亿元的资金流入房地产，但该说法并未得到信东投资有关负责人的证实。不过，在该平台披露的借款人资料里，一房地产负责人的借款高的惊人。其中，一位52岁的房地产借款人，以个人名义先后75次通过平台借款1.38亿元，借款次数之多、数额之大令人咋舌。 　　由于投资者说明会没有达成一致意见。该公司表示，近期还会举行一次。对此，记者也将继续予以关注

炳恒集团有钱赞助金星秀 却深陷兑付危机

5月10日凌晨消息，近日，上海炳恒财富投资管理（集团）有限公司（以下简称为“炳恒集团”）官网发布了《致投资人书》，称炳恒集团已出现兑付危机。 　　炳恒集团表示，由于近期舆论关于P2P存在高风险的影响，使众多客户对P2P行业失去信心，出现大批量赎回的情况，导致平台正常资金兑付出现紧张。 　　《致投资人书》显示，炳恒集团已暂停一切提前赎回的兑付。公司将在5月20日前成立工作小组，负责处理各项专门事项，并及时告知大家兑付工作进度。 架构图 据其官网介绍，炳恒集团旗下已拥有上海炳恒财富投资管理有限公司、上海炳恒资产管理有限公司、上海炳恒金融信息服务有限公司、炳恒电子商务（上海）有限公司、上海能讯实验室设备有限公司（控股公司）、上海咕噜咕噜体育发展有限公司等多家专业子公司。 　　炳恒集团在2016年1月赞助了东方卫视的节目《金星秀》。值得注意的是，该公司与明星间的“互动”很频繁。据报道，2015年的集团年会上，师胜杰、姜昆、蔡明、秦岚等二十多位艺术家及明星给炳恒集团发去了祝福。 有媒体报道，炳恒集团的广告甚至打到了银行里，且包括四大行中的农行、建行等。（徐利）

一周68起主要投融资事件,个人投资者活跃

一周潜在投资收录的国内外投融资事件共68起，受假期影响，一周国内投融事件数量有所下降，为58起，国外10起。国内早期投资占比81%，为47起，这其中天使轮为21起；上个月火爆的医疗领域遇冷，旅游领域也渐渐平静，但在连续四期的潜在一周投融简报中，科技领域一路上扬；资本方面，个人投资兴起，软银中国、IDG投资活跃，乐体创投投资金额较大；金额方面，楚楚街10亿、车和家7.8亿瞩目，国外科技公司Pivotal Software获得2.53亿美元投资。 　　投资领域及详情： 　　电商 　　建材家居特卖网『居品汇』获戈壁创投数百万元天使投资 　　投资方为戈壁创投。居品汇成立于2015年5月，隶属于北京家居品汇电子商务有限公司，从建材尾货角度切入，打造家居行业的唯品会，在三、四线城市打造基于线上交易和线下体验的家居O2O平台，利用云设计工具为用户免费设计、快速出图，形成产品和价格清单；统一价格体系，大幅降低场地租金和中间环节成本，比传统渠道节省50%；构建体验场景，降低体验成本；解决用户物流安装问题，让用户无售后之忧。 　　导购电商『惠喵』获数百万元天使投资 　　投资方为美柚创始人陈方毅。惠喵是一个提供网购优惠信息及导购信息的平台，隶属于厦门惠众创想信息技术有限公司。 　　生鲜电商『饭心』获火线资本千万级A轮融资 　　并宣布获得“江苏泓膏大闸蟹”的线上销售独家代理权，下半年将进军生态大闸蟹市场。饭心成立于2015年3月15日，饭心主营绿壳鸡蛋、五谷杂粮等轻奢食材，定位于供货商，有自营、合作的优质上游资源，以优质的食材+走心的商业化设计为核心卖点，优秀的线下人才及线上渠道为依托，以大米、小米、鸡蛋、羊肉、鱼等主要食材为核心产品，打造一个安全、高端、便捷的鲜品垂直供货商，以会员制周期供应为基础，满足中高端用户日常主要食材所需。 　　电商平台『汇灯网』获找钢网天使投资 　　汇灯网隶属于深圳市众韬电子商务有限公司，是LED行业全产业链电商平台，为客户提供免费撮合交易的服务，并且通过真实的撮合交易数据，帮助优质供应商和采购商提供代售代采、物流、金融等衍生服务。对上游供应商进行资源整合，形成强大的后台数据库，帮助下游采购商在更短的时间内找到更便宜的灯，同时减少中间的炒货成本，提高采购效率。 　　女性时尚电商『楚楚街』近日已经完成C轮10亿元融资 　　由软银中国资本、新天域资本领投，基石资本、钟鼎创投跟投。据悉，在本轮融资之前，楚楚街曾经获得过腾讯、君联资本、纪源资本的投资。楚楚街成立于2011年，目前在北京、杭州设有双总部，公司规模已经超过300人。 　　依文集团战略投资“小黑裙” 　　投资金额未透露，SOIREE奢瑞小黑裙是一个主打小黑裙的互联网时尚品牌，设计师制作的小黑裙采用了互联网+模式下的售卖平台。 　　杭州缇苏电商获光线传媒B轮3000万元投资 　　杭州缇苏电商成立于2013年10月，是一家为网络红人和明星艺人量身打造个人服饰品牌的公司，通过淘宝网等电商平台进行服饰服装的销售，主要品牌包括VCRUAN、腻娃定制、榴莲家、小兔定制、EZ14、曹露家、OMG、UUJULY、MDM、毛小兔、小不列颠哈尼王子、泡沫之夏(天猫自营店)等。 　　教育 　　『知鸟游学』获创客星领投2000万融资 　　由创客星领投，预计今年11月挂牌新三板，目前公司估值2亿元。知鸟游学是越际知鸿教育集团旗下的高端游学品牌，主攻高端家庭，以3-5万的客单价打造更好的服务。因为在海外直接设有分公司，可以直接采购寄宿家庭和营地产品，绕过中间商，实现资源拼接、强化目的地服务能力。 　　『私塾家』获得轻轻家教数千万元A轮投资 　　投后估值2亿元。私塾家SharingSchool是一家基于社区的教育连锁机构，主打一对一教学和小班教学的授课模式，江门市指点教育咨询有限公司旗下产品。 　　『小冰智慧』获600万天使投资 　　投资者为合力泰的联合创始人陈运。其旗下产品叫师是一款试图帮助教育者做教育，帮助学习者学习的APP，与B端采取合作模式而非取代。利用线上优势宣传招生，通过数据化管理，简化业务流程，用户在APP上便可预约课程和时间。通过服务的可视化，叫师按用户的需求安排老师和场地进行教课。其次，叫师想要先将传统的培训机构互联网化，再与这些传统的培训机构一起走向互联网教育。 　　『最库教育』完成中文在线数千万元Pre-A轮融资 　　最库教育是一个专注于互联网教育的企业，基于语文学科做3D电影、flash课件、微电影等，截止现在，已经积累了1000多集3D动画，近2000个flash课件，以及20套作文教材教案、6套大语文教材教案。 　　企业新媒体教育培训机构『插坐学院』获700多万元Pre-A轮融资 　　真格基金和新榜投资。插坐学院隶属于插坐科技(北京)有限公司是一家专注于企业新媒体培训的教育机构，创始人何川。插坐学院在课程设置上分为线上和线下两部分，授课领域涵盖企业微信运营、品牌文案、用户运营、视觉设计、活动运营等方向。 　　文娱传媒 　　微信公众号论坛系统服务商『微赞论坛』获千万级天使投资 　　投资方为高榕资本和史努克创投。微赞论坛隶属于济南微赞信息科技有限公司，其主要定位是，为微信公众号提供可使公众号粉丝之间互动交流的论坛产品，集结微信生态圈内各个兴趣、职业、行业等类别属性的论坛，提供互动，让内容和知识变现。 　　移动短视频应用DailyCast完成数千万元A轮融资 　　投资方为集结号资本和汇量科技。据钛媒体获悉，公司曾于2015年6月获得创客总部的数百万人民币天使轮 投资，其A轮融资是在2015年12月，融资1000万元，投资方为AA投资。 　　DailyCast是北京简道致远科技有限公司旗下产品，是一个海外市场短视频版的“今日头条”，提供个性化推荐的移动短视频服务。聚合YouTube、Twitch、Vimeo等多个平台的内容，提供高质量的短视频推荐、个性化定制、搜索及播放订阅管理等功能，从20多万家优质网生内容生产者中筛选出2万家进行展示和持续更新。用户可以欣赏全世界热门、有趣、精致的短视频，同时还可以自己在多平台上订阅的个性化内容。 　　艺术品鉴证平台『艺+1』获600万元PreA轮融资 　　投资方为创势资本。艺+1隶属于北京华力必维文化服务有限公司，目前，艺+1已成为国家质检总局、国家新闻广电出版总局授权的艺术品鉴证机构，其团队成员拥有清华北大及海外高校教育背景，并具有艺术行业丰富的工作经验。 　　旅游 　　婚旅垂直平台『蜜游网』获800万元天使投资 　　百舸资本投资，估值超过1亿元人民币。蜜游网隶属于成都蜜途网络科技有限公司，李锐创办于2014年12月，专注蜜月旅行、海外婚礼、海外婚纱摄影的垂直电商，独创“两人成团”新模式。目前已经在帕劳、澳州设立办事处，普吉岛、毛里求斯等多地办事处和当地服务机构也正在筹备之中。 　　定制旅游品牌『态度旅行』获数百万天使投资 　　由梅花天使创投领投，上海涌铧跟投。态度旅行成立于2015年3月，隶属于上海途圈信息科技有限公司，是一家专注精英家庭圈层及海外当地人陪同的智能化定制旅行平台，倡导“有态度”，以轻奢、透明、当地人三要素为核心点，其平台所有线路均来自海外资深旅游达人的深度原创。 　　O2O 　　『ME健康潮食』获得数百万天使轮融资 　　ME健康潮食是一个轻食产品独立品牌，项目目前主打三款轻食产品：嘿！米饭、麦霸帕尼尼、轻悦沙龙， ME掌握菜品配方，由合作厂家的中央工厂统一标准化制作成预包装食品、冷链配送到门店，为用户提供堂食和外卖两种选择。 　　房产交易平台『蓝海购』获数千万元A+轮融资 　　投资方为上海沃富金信。蓝海购立于2013年，隶属于湖南蓝海购企业策划有限公司，是国内领先的不动产网络运营商，主打新房交易，通过建立服务标准，孵化、培育新房独立经纪人，让房产交易O2O向服务型过渡，以O2O模式为开发商、新房独立经纪人、购房者搭建方便快捷的移动互联网房屋交易平台。 　　食材B2B平台『宋小菜』获8515万元A+轮融资 　　投资方是银泰投资、经纬中国、IDG中国。宋小菜由创建淘宝农业电商、淘宝特色中国的余玲兵创建，目标做成以社区三公里为辐射范围建设社区前置仓，布满全城后类似蜂巢形状的社区冷链。宋小菜成立一年的时间里先后获得阿里吴咏铭3000万元天使投资，和由IDG资本领投，元璟资本、普华资本(经纬合伙人曹国熊)跟投的1.04亿元A轮融资。 　　香港网上物流平台GoGoVan获得阿里巴巴香港创业者基金投资 　　GoGoVan是香港的一家网上物流平台，提供服务范围包括机车、客货车及货车。 　　B2B 　　液化天然气B2B平台『中能鼎立』获慧聪网天使投资500万 　　投资方为慧聪网。中能鼎立隶属于苏州中能鼎立电子商务有限公司，公司成立于2016年5月4日，立足于LNG行业的B2B垂直平台。2015年慧聪网转型B2B 2.0之后，先后投资了中模国际、皮皮易、优蚂、厘米科技、展小二等10家B2B垂直平台。 　　仪表行业B2B电商平台『仪器圈』获2000万Pre-A轮融资 　　投资机构为天使投资基金、国科嘉和基金以及银杏天使基金。仪器圈主要连接仪器仪表品牌企业与中小销售商，整合下游的中小销售商多元化的需求，对接上游的仪表品牌企业，在信息对称的情况下为两端用户撮合交易。创始人刘昌敏认为，相较传统运作模式，仪器圈可以提升中小经销商产品采购效率，让他们在更短的时间内连接最合适的货源。 　　VR 　　『美谷科技』获溪山天使会和德同资本联手投资 　　美谷科技创立于2011年，陆续为万科，绿地，招商，远洋，融创等知名房企提供VR服务项目300余个，VR样板间3000多套，创始团队在深耕VR技术的同时，结合地产行业开发了VR选房、VR样板间，家居 DIY等热销产品 　　VR社交解决方案BeanVR获百万美元级天使投资 　　和君资本VR产业基金领投，泰有基金跟投。BeanVR隶属于深圳市豆娱科技有限公司，致力于VR社交系统的研发及技术应用解决方案，旨在创造适用于虚拟现实场景的全新社交方式。 BeanVR已经开发出一套大型VR娱乐网络游戏DEMO。该DEMO包含音乐选秀、动漫COSPLAY、益智游戏等多个虚拟现实主题场景。 　　虚拟现实视频平台『UtoVR』获得千万级别A轮融资 　　投资方为上市公司岭南园林，计划联合岭南园林全资子公司恒润科技打造VR生态体系。UtoVR从母公司上海杰图软件技术有限公司剥离，成立上海优土视真文化传媒有限公司之后独立运营，是一款VR播放的视频播放器。UtoVR在国内率先支持全景视频语音弹幕，其核心投影模型能够节省60%的带宽，支撑H265编码等核心技术提高播放性能和节约带宽消耗，并且在交互和设计方面支持3D音效、热点购物、播放控制、硬件适配等核心关键技术。 　　Saas 　　移动学习Saas『兜行』获东方富海数千万元A轮投资 　　据悉，兜行于2015年6月获得AA投资的数百万天使轮投资。兜行是北京八斗互动网络技术有限公司旗下产品。以移动学习为切入点，帮助企业提高员工能力，提升企业管理效率，解决员工在学习和培训中面临的问题，为企业量身打造的移动端信息中枢，用互联网的方式帮助企业做好培训、管理和交流，同时使使用者随时随地在手机上使用，聚合关系、聚合知识并形成平台为使用者和使用者的组织找到学友、同事和同圈。 　　Saas代账工具『云帐房』获中路资本的数千万元A轮投资 　　中路资本领投、AA资本跟投。“云帐房”成立于2015年3月，为小微企业和财税服务公司提供财税一体化和自动化的做账、报税SAAS软件。15年5月，云帐房拿到AA资本数百万人民币天使轮投资。15年10月，云帐房发布产品，客户包括上海、南京、杭州、常州等地最大的财税服务公司，今年4月，云帐房2.0版本上线，据钛媒体获悉，新版本能节约会计60%的时间。 　　企业移动报销平台『喜报』获600万元天使融资 　　投资方为上海雍贤投资管理中心。喜报APP是是上海星汉信息技术有限公司旗下产品，定位于企业一站式免费移动报销应用，2016年1月正式上线，到目前已经有近1000家中小型企业在平台注册并使用。目前团队有50多人。 　　科技 　　『丁盯智能』获复星昆仲数千万元A轮投资 　　丁盯智能是一家智能家居、智能生活硬件技术公司，首款产品为面向C端丁盯智能门磁，面向B端的丁盯安全门锁，智能门锁解决方案。公司成立不到一年拿到两轮投资，投资方包括联想之星、险峰华兴、美的及乐视。 　　『灏灵赛奥』获薛蛮子1000万人民币天使轮投资 　　灏灵赛奥（天津）生物科技有限公司，是由具有十多年细胞治疗经验的留学生团队，2013年在美国波士顿成立Cell Technologies Corporation生物科技公司并成功运营后，于2015年8月在天津国际生物医药联合研究院内注册成立的高科技生物技术企业。 　　『曼恒数字』获得1.54亿元融资 　　由赛富领投1亿元，巨杉资产、东方证券、兴业证券和中金公司跟投，原股东刚泰控股、华融证券、海通证券继续增持。曼恒数字是一家三维虚拟仿真应用开发商，为航空航天、船舶制造、高校等提供虚拟仿真系统总体解决方案，产品有3D-LED虚拟现实交互系统、3D打印系统、3D数字内容交易平台蔚图网等。 　　『极视角』获千万人民币Pre-A轮融资 　　河石资本领投，初心资本、昂若资本、中美创投和德同资本、宝德股份跟投。深圳极视角科技是一家计算机视觉及大数据分析公司，致力于让摄像头拥有人类视觉认识功能——理解、分析所看到的一切，可用于零售系统、停车场等。 　　Miracle Games宣布完成千万级A轮融资 　　由广州君海牵头联合其他知名投资机构战略投资，其同时亦提供了其中半数资金。Miracle Games作为微软全球顶级合作伙伴之一，诺基亚战略合作伙伴之一，由Miracle Games发起并成立的微软全球开发者联盟GWGC，获得微软的大力支持。Miracle Games率先发布首家全面支持Win10系统的游戏社交引擎MG SDK。 　　深圳载乐网络完成数千万元A+轮融资 　　投资方未披露。Zealer成立于2012年11月，是一家主打电子产品测评及问答的科技资讯网站，而后拓展了手机维修业务、移动设备硬件实验室Zealer Lab等，深圳市载乐网络科技有限公司旗下产品，并以视频形式在科技领域进行观点输出，内容范围包括数码产品测评，国内外科技热点解析。 　　『米联科』获得孝昌水木投资A轮融资 　　米联科是一个智能网络服务提供商，产品有咖啡路由器、漫游器。 　　『图灵科技』完成1115万元Pre-A轮融资 　　图灵科技成立于2014年，总部深圳，致力于智能金融科技平台的技术开发，并于当年就实现千万元级别盈利。金融科技FinTech是AI人工智能的一个重要研究领域，是人工智能与金融市场的结合。 　　『麦洛』完成数百万元天使轮融资 　　投资方为五岳投资。麦洛隶属于末元科技，成立于 2014年，是一家专注于虚拟现实产业的科技公司，公司经营业务主要有虚拟头盔、增强眼镜、无人机、全景相机、Leap Motion 大小“玩具”进口国产加自销。 　　『赐麓网络』获得数千万元B轮投资 　　陌陌、联络互动联合投资。赐麓网络成立于2014年，是一家手机游戏开发商，目前产品还在开发中。 　　金融 　　『平安理财网』获数千万A+轮融资 　　安芙兰资本投资。据介绍，去年5月，平安理财网获得中汇国投和中兴国投千万元A轮投资。平安理财网于2014年9月19日正式上线，目前平安理财网创新的投资产品包括车商贷、车融宝、车速宝等，中国银行中银保险公司在近日成为平安理财网的担保机构。平安理财网是以互联网金融P2B 为核心的汽车产业链金融服务平台，目前包括汽车库存融资、汽车租赁融资、汽车O2O创新业务(汽车电商+城市展厅)三大板块业务。 　　企业供应链金融服务商『银狐财富』获3000万元A轮融资 　　投资方是中房集团旗下成员单位龙游中房。银狐财富隶属于浙江银狐网络科技有限公司，成立于2014年12月，是中房集团下属成员单位，专注于企业供应链融资业务。 　　『闪闪金融』获春泉创投千万级人民币天使投资 　　闪闪金融想做的是通过建立完善的线下服务网络和建立以大数据以及线下资源驱动的风控体系帮助用户能够快速通过审核完成贷款买车的体验，为用户购买二手车提供更好的消费分期服务，系统对接前端的信用平台如芝麻信用、前海信用等等以及自己积累的欺诈用户的黑名单系统。用户在平台上提交10%~40%的首付，而车辆审核周期在7天左右。 　　汽车金融平台『维C理财』获千万级Pre-A轮融资 　　由戈壁创投领投，如山创投和丰厚资本跟投。维C理财成立于2014年12月，隶属于上海金枣金融信息服务有限公司，是专注于汽车金融领域的物权众筹投资平台。维C理财于2015年7月获得新进资本数百万元种子轮投资。 　　『习乾金融』获千万级人民币天使轮投资 　　投资方为初心资本和太冠资本，估值近1亿。习乾金融旗下的 “投融租” 是一个融资租赁项目撮合和资产交易的平台。对于有融资租赁需求的用户，习乾的平台对接众多的租赁公司，可以高效的提出解决方案。这其中习乾会对项目可行性进行评估，制定融资方案，并最终凭借对后端租赁公司的了解，进行项目推介和交易撮合。 　　体育健身 　　『天天网球』获得金种子天使轮投资 　　投资方为金种子创投和孝昌水木投资(唐彬森)。天天网球成立于2014年，是一个网球服务手机应用，支持网球 查询场地、预约场地、邀约球友、在线支付等。北京天天乐动科技有限公司旗下。 　　数据体育竞技平台『鹿战』(DeerWar)获数百万元天使投资 　　投资人为两届奥运会跆拳道冠军，在业内外号为“Super Kicker”的吴静钰。数据体育竞技平台鹿战DeerWar隶属于深圳市天地同舟科技有限责任公司，由蒋径舟创立，成立于2016年3月，总部位于深圳。 　　互联网+健身创业项目『小熊快跑』获近亿元B轮融资 　　小熊为乐体创投在该领域内的首个投资项目。小熊快跑隶属于北京小熊快跑科技有限公司，提供包月的健身服务，用户购买包月会员，即可享受全城数百家健身场馆的健身服务项目。2015年4月初正式上线，2015年12月，首家24小时自助型社区健身房开业，目前已实现45%的净利润率。2016年4月发布了智能健身房加盟计划和免费场馆ERP系统-小熊管家。 　　社交 　　社交APP『17』获1.5亿人民币融资 　　乐体创投和未名资本投资，并联合联合北京摩游世纪科技有限公司在国内成立公司。17你的生活点滴是一个手机上的交友社区网站，用户可以用相片、影片、直播分享每个瞬间，台湾麻吉波波MachiPOPO, Inc公司开发。 　　感服务平台『爱情说』获数百万元天使轮融资 　　由优联资本和天使投资人共同投资。爱情说是一个移动互联网智慧情感科技服务平台，致力于为中国式爱情和中国式情感生活提供情感智能硬件、情感文化传媒、情感大数据、情感咨询的一站式互联网情感解决方案。 　　『工猫招工社区』获王刚等数百万元天使轮投资 　　投资方为暾澜天使基金、天使投资人王刚。工猫招工社区是一个手机上的蓝领招工社区，提供专注务工者求职交友的移动应用，杭州工猫科技有限公司旗下产品，公司成立于2014年。 　　『momi涂色秘密花园』获得Kika输入法数百万元天使轮融资 　　momi涂色秘密花园是一款移动端涂色、手绘社区，定位于设计爱好者，为她们提供有趣易用的工具，解放用户的创造力，用户在momi涂色社区自由创作、发表涂色作品、在线互动、分享涂色心得，找到兴趣相投的好友。 　　汽车 　　『萝卜车』获得两千多万元PreA轮投资 　　投后估值2.5亿元，由浪淘沙、人众合投领投，银杏谷资本、瑞德设计、华畅创投、无届投资联合投资。萝卜车是一家智能平衡车研发商，萝卜车为robot音译，意思是机器人车，主要解决最后一公里的短途代步问题。 　　电动车领域『智电互动』获得1.28亿A轮投资 　　由国轩集团领投，中华创新基金会等机构跟投，融资完成后公司总估值6.48亿元。北京智电互动是一家关注电动车及出行领域的公司，旗下拥有电动资讯网站“第一电动网”、电动汽车分时租赁公司“一度用车”、充电桩APP等。 　　李想创办的城市智能交通服务商『车和家』获7.8亿A轮融资 　　投资方为利欧股份领投，源码资本、常州武进产业基金、明势资本等机构跟投的共7.8亿A轮融资，其中利欧股份将出资3.5亿元，增资后将持有车和家11.745%股权。创立车和家是80后创业者李想的第三次(前两次是泡泡网和汽车之家)创业，车和家在成立十个月的时间里，已经累计获得融资超过25亿元，车和家整体估值已达29.8亿元人民币。 　　其他 　　『素食星球』获数百万人民币天使轮投资 　　投资方为盈动投资。素食星球是一家以素食为内容的垂直服务网站。 　　『赫德时代』获人人游戏战略投资数千万人民币 　　北京赫德时代是一家手机游戏发行服务商，发行《诛神之战》、《十万个大魔王》、《裁决之地》、《神将萌萌哒》等多款产品。 　　第三方社保缴纳平台『社保通』获3000万元A轮融资 　　领投方暂不便透露，跟投方为真格基金、知卓资本。社保通是社宝信息科技(上海)有限公司旗下品牌，定位做2B的社保代缴业务，目标是成为这7000万市场的最底层服务商。社保通于2015年6月正式上线，2015年11月社保通获真格基金千万级的天使轮融资。社保通通过PC\移动端为企业或自由自业者提供线上社保、公积金缴交、理赔、转移、账单、咨询、API接口等服务。社保通也是国内目前交付能力最强和网点最广的线上社保服务平台，人均服务效能是同类似平台的8倍。 　　『翻易通』获得900万美元B轮融资 　　SBI领投，A轮投资方DSC和5家其他投资机构跟投。翻易通是一个真人在线互助翻译平台。用户可以使用金币悬赏发布翻译请求，也可以帮别人做翻译赚金币，金币可以购买商品、进行慈善捐赠或直接提现。 　　DIY网店平台『Shopline』获得阿里巴巴香港创业者基金投资 　　Shopline是一个专为亚洲商家而设的DIY网店平台，提供功能齐全的品牌开店配套。店主不仅可在短时间内获得对应所有流动装置的独立网店，更可以同时拥有专业的订单管理系统、多元化的物流及支付网关、风格多样的店铺设计、在线实时客户服务与数据使用分析等后台管理工具。 　　联合创业办公社People Squared获氪空间战略入股 　　创业办公社(People Squared，以下简称P2)与氪空间将在共享空间、企业服务等方面共通互融。同时，在P2的新一轮融资中，氪空间也将战略入股。P2是一家联合办公空间，目前已在国内打造了20个空间，服务超过300家创业团队，并拥有10000名以上的海内外会员，诞生了足记、周末去哪儿、小猪短租、简书等明星项目。 　　『微中医』完成1000万人民币A轮融资 　　暂未透露投资方，据钛媒体获悉，公司曾于2014年底获得120万人民币天使轮投资，投资方为梦想基金。微中医成立于2014年底，专注于中医的在线医患交流平台，为用户提供中医资讯、知识、问答、医生对接服务等，以轻问诊切入市场，以O2O实现问诊对接，以延伸服务盈利。 　　国外 　　半成品食材配送公司HomeChef获得1000万美元A轮融资，投资方为Shining Capital和Guild Capital。HomeChef主要为家庭个人提供烹饪所需的食材和佐料，这些食材和佐料是全部预先经厨师加工和搭配过的。用户在网站上填写好自己的口味爱好后，HomeChef会根据用户喜好推荐他们可能喜欢吃的菜肴，并帮助用户免费送货上门。 　　Pivotal Software获得2.53亿美元C轮融资。Pivotal是由EMC和VMware合资成立的软件公司，成立于2013年，主要销售系列软件工具和咨询服务。 　　美国在线教育平台Age of Learning获1.5亿美元投资，投资方为Iconiq Capital 。Age of Learning由Doug Dohring创建于美国加州，成立于2007年，旗下的教育类APP ABCmouse专门针对2-7岁儿童提供超过450门的美语趣味学习课程及5000余种学习活动。 　　英国在线国际汇款服务平台Azimo获日本乐天1500万美元C轮融资，Azimo成立于2012年，是一家来自英国的在线国际汇款服务平台，目前可以帮助客户从4个国家(英国、德国、奥地利、爱尔兰)将资金汇到其他192个国家和地区。 　　Drawbridge完成2500万美元C轮融资，投资方为红杉资本、凯鹏华盈、Northgate Capital。Drawbridge成立于2010年，是一家跨设备移动广告服务商，为公司提供网站个性化、欺诈检测和营销自动化的业务。 　　Farfetch获得1.1亿美元F轮融资，由Temasek、IDG Capital Partners（IDG资本）和 Eurazeo领投，Vitruvian Partners续投。Farfetch 成立于2008年，是一家来自英国伦敦的时尚电商网站，主打欧洲、北美时尚精品，目前年销售额2.75亿美元。 　　乐器设备技术开发商ROLI获2700万美元B轮融资，由Foundry Group领投，Founders Fund 、BGF Ventures、FirstMark Capital、Index Ventures、Horizons Ventures、Balderton Capital和 Universal Music Group跟投。ROLI 成立于2009年，是一家乐器设备技术开发商，目前主打产品为智能键盘乐器Seaboard GRAND。 　　操作系统研发商Litbit获700万美元投资 　　投资方为Storm Ventures、Illuminate Ventures和Correlation Ventures。Litbit 成立于2013年9月，是美国一家针对工业级领域的操作系统研发商，主要利用现代化软件技术为工业级应用提供深度基础设施设备的操作系统平台服务，旗下已经开发出一款RhythmOS。 　　教学平台GotIt！获CapricornA轮900万美元投资，GotIt！成立于2011年，是一个在线K12问答社区，专门针对欧美学生。

复杂局势下 压垮小平台的最后几根稻草

全国范围内的整肃排查行动正紧锣密鼓推进。作为重点整治领域，P2P网贷行业仍处于动荡期。在复杂局势下，小平台迎来煎熬时刻。监管口径缩窄、营销渠道受限、优质资产难寻、融资难等都有可能成为压垮它们的最后稻草。 砸钱营销推广行不通 近期，百度因“魏则西事件”深陷舆论漩涡之中，而其广告竞价排名的模式也成为众矢之的。 北京商报记者向一些平台人士了解到，对于竞价排名，网贷平台要和搜索平台先签一个合作协议，然后向其账户里充值，每天都要进行关键词购买，每一次点击都要收钱。面对高额推广费，很多平台后来玩不起不得不退出。有消息称，目前百度已停止网贷行业的竞价排名推广，这对于依赖营销推广来获客的网贷平台来讲无疑是雪上加霜。 对于一些还未打开知名度的小平台来讲，想要进一步扩大市场份额难上加难。业内人士表示，监管层整治举措对于小平台的影响都比较大，对于它们来讲，无数限制和整治让它们看不到希望。而这些小平台，船小好掉头，所以最近主动关闭的平台很多。小平台想发展肯定不能再用以前推广的老套路。 爱钱进CEO杨帆认为，从目前的环境来看，压死中小平台的最后一根稻草就是监管以及相关的措施，对于营销、宣传、存管都有要求，而且在增信上还有一些限制，会加快中小平台的淘汰。 “无米下锅”、“坏账升高” 在营销渠道受限、获客成本攀升的背景下，小平台能否服务好现有客户？事实上，在资产端，它们也面临着开发优质资产能力不足、兑付危机频现的问题。 资料显示，仅今年4月，e生财富、放心贷、E贷网等多家平台都出现了提现困难。业内人士表示，小贷、典当、高利贷等以前期待占据风口转型的组织，两三年前纷纷布局线上，也就是现在多数小平台，在实际操作上仍是之前粗犷放贷模式，线上获客难度增加、信息披露不符合要求，营销与运营不能持续，这些可能会被重新打回地下。而监管口径的缩窄与势必将其“扒光”的舆论，将成为压垮它们的稻草。 “受经济大环境的影响，整个金融行业都有资产荒的情况，网贷行业也不例外。网贷因为收益率高，资产质量会比传统金融机构更差一些，造成坏账升高。”马骏表示。而在杨帆看来，市场仍然有大量需求未被满足。之所以近期坏账频发，是因为这些公司的风险识别能力本来就不好，而且也没有通过人才和系统进行优化。 观望的资本市场难倚靠 小平台活路在哪 小平台正处于生死存亡的阶段。数据显示，今年1-4月，主动停业平台129家，占比从9%升至41%。 “在目前的环境下，网贷平台不如不推广，先要保证能活下来。”马骏表示。但是，面对营销渠道受限，又没有能力获得优质资产的小平台来讲，如何能在行业的低周期存活下来，不少平台寄希望于寻求融资撑下去。 北京商报记者注意到，近期拿到融资的都是一些有背景或者有规模的平台。业内人士也直言，资本市场偏冷，小平台如果不是创始人有资源基本不可能拿到融资。杨帆表示，从资本市场角度来看，目前互联网金融热已经褪去，资本环境对于中小平台还是比较不利的。行业处于洗牌期，风险较大，资本处于观望状态。但随着洗牌后市场格局的初步定型，还会有大规模的资本动作和融资动作。 对于小平台的命运，杨帆认为，网贷行业处于低周期，可能有一些大平台都撑不过来，对于中小平台来说，如果在一些特殊领域没有自己独特的竞争力的话，后面的日子会比较难熬。业内人士表示，小平台的机会已经不多，路在资产质量和独特性，以及团队的水平能力。如果没有自己的壁垒和独特性，将面临被兼并或被竞争淘汰的命运。

让理财需求走“正道”

各种投资骗局不乏上当者，一个重要原因是正规渠道太挤太窄，老百姓旺盛的投资需求和丰盈的理财资金无处可去，给理财类非法集资留下巨大空间 最近公布的一组数据引人关注：过去一年，非法集资新发案数量、涉案金额和参与人数均达历年来的峰值，案件中“泛理财化”特征明显，投资理财类非法集资案占全部新发案件总数的30%以上。 与非法集资理财案高发相对应的是，年初以来正规理财渠道也异常火爆：今年3、4月国债发行频遭热抢，发行日当天部分银行网点甚至还未卖出一笔，额度就已被瞬间“秒光”；过去两年遭受冷落的黄金今年重拾热销之势，投资金条又开始紧俏了；去香港买保险产品，至少得提前一周预约，否则根本买不到…… 这两个现象的并存，折射出当前理财市场的尴尬。这些年，我国金融市场快速发展，各种新型理财产品和理财渠道不断涌现，但在表面的繁荣之下，能真正满足百姓需求的理财产品供给并不多。各种投资骗局之所以不乏上当者，其中固然有投资者不成熟不理性等因素，但换个角度看，一个重要原因是正规渠道太挤太窄，百姓旺盛的投资需求和丰盈的理财资金无处可去，也给投资理财类非法集资留下了巨大生长空间。 因此，要从根本上祛除非法理财，除了加强监管、加大打击力度外，更重要的恐怕是为投资者提供充足的“正道”理财产品，有效满足投资者的理财需求。 “正道”理财应当更亲民。就目前理财主流需求来看，普通投资者大多希望在风险可控的前提下，获得较之存款利息稍高的回报，实现资产合理保值增值。因此，从金融机构的角度，应当以市场为导向，多为大众投资者设计出可以跑赢通胀、风险又不太大的产品。然而，从实际情况看，由于目前利率市场化还不充分，市场竞争也不够，正规理财往往以存款利率为基准来定价，其收益率对投资者吸引力不足。有些理财产品收益率不错，却设置了较高的门槛，小资金够不着。对于金融机构而言，应当多关注中小投资者的需要，推出更多对他们有吸引力的理财产品。 “正道”理财应当更多元。投资者千千万，自身情况各不相同，有多种多样的理财需求，客观上呼唤多元化的理财服务和产品。对于多数人来说，现实的选择却非常少，触手可及的投资方式，要么是放在银行或买一些货币基金，忍受很低的投资回报；要么就得投入风险较高、需要耗费很多精力的股市等投资场所。一个成熟的理财市场，应当千帆竞发、百花齐放，各类型理财产品均有一定的市场空间。将投资者根据风险偏好、自身要求、专业知识水平等进行细分，针对不同群体都应有合适的投资产品进行覆盖。而我国目前的理财市场较单一，远未能满足多样化的需求，这一状况也亟须改变。 此外，“正道”理财的发展，有赖于金融市场不断完善。我国金融市场体系与前些年相比，已经成熟了很多，但也存在一些问题，如债券市场分割的进入门槛高，金融衍生品市场仅具雏形，金融创新产品还不丰富等等。金融体系的健全，是理财市场发展的前提。否则，机构就是巧妇难为无米之炊，不太可能拿出好的理财产品。 投资者也要适时调整对投资理财的预期。理财首要是安全，其次才是收益。目前，整个市场收益率都在下行，就不能对投资收益期望太高。如果不增强风险意识和识别能力，一味追求高收益，心存侥幸，盲目逐利，参与非法集资的“击鼓传花”，结果很可能是得不偿失。

逾三成私募仓位过半 部分机构青睐价值股

逾三成私募仓位过半 　　据调研，进入5月，市场情绪并未出现明显波动，对冲基金经理基本上维持了上月对市场的乐观情绪。受访的私募基金公司中，约三分之一左右当前的仓位在五成以上，他们认为，尽管大盘指数在4月下半月形成了一定的回调，但是并没有明显持续向下的迹象，所以更偏向短期内反弹行情的看法。 　　其中，5月A股市场趋势预期信心指标值为116.36，与上个月水平几乎完全一致。该项指标表明，基金经理总体对5月行情持续保持乐观。调查结果显示，41.82%的基金经理持乐观态度，其中极度乐观的基金经理比例上升较为明显，占总体受访人数的12.73%；另外，有41.82%的基金经理持中性态度，这一比例较上月有所增加，显示4月后半月的A股走势增加了他们对5月行情看法的不确定性。选择悲观/极度悲观的基金经理依然占总受访人数的16.36%，市场在重大点位未能形成有效突破显示了市场信心不足的一面。 　　另外，5月仓位增减持投资计划指标值为120，较上月上涨5%。该指标出现上涨主要受益于对冲基金经理减仓意愿的减少。调查结果显示，四成左右的基金经理计划大幅增仓/增仓，其中大幅增仓比例占总受访人数的12%，较上月有明显上升；52%的受访基金经理将维持当前仓位不变，在经历了过去两个月受访私募普遍加仓后，在行情尚未非常明朗之前，多数私募倾向于维持现状；减仓意愿方面，有8%的受访基金经理并不看好5月行情，有减仓打算，但这一比例较上月明显下降。 　　强调精选价值 　　对于近期市场投资机遇，深圳某私募基金负责人对中国证券报记者表示，精选价值是当下攻守兼备的投资策略。从年报及一季报来看，具备内在稳定性和竞争力的龙头公司业绩普遍较好，某些寡头公司增长甚至超预期。公司的管理能力和创新积累在经济转型期愈发重要，拥有丰厚现金流的公司进入良性循环，甚至蚕食对手，这样的公司开始跑赢市场。展望年中，一些必需品行业存在相应的投资机会，这些子行业往往收入稳定，而盈利在未来存在改善的可能性。 　　知名私募重阳投资表示，目前的市场本身较弱，不具备连续大幅上涨的基础，如果出现连续上涨，很多投资者将很快卖出离场。但这种上涨一天然后再震荡稳固一下，使获利盘的积累不多，同时伴随着板块的轮动，可能回头看某些个股已经实现了不错的涨幅。资金开始青睐估值较低的品种，这说明市场风格可能正在经历转变。因此，目前普遍比较悲观的行业，不排除会迎来一次估值修复行情。 　　重阳投资基金经理王晓华表示，市场回归理性不会一步到位，大致可以分为三个阶段。在第一个阶段，市场极度活跃，多数参与者心态浮躁，只关心股票有没有概念，而不关注是否有业绩支撑。这个阶段是纯预期炒作。到第二个阶段，市场的活跃度会有所下降，市场参与者越来越多地关注公司的业绩是否有正向变化，但并不关心公司的绝对估值水平。这个阶段主要寻找的是确定性强的业绩增长。第三个阶段，市场的活跃度降至较为稳定的水平，参与者心态比较理性，不仅关心公司业绩增长的确定性，还注重公司估值水平的横向对比，倾向于估值低且业绩确定性强的股票。在王晓华看来，从当前行情初步判断，市场正在向理性投资的方向回归

如何识别一个p2p平台的真实信息

投资者在选择投资平台时，应该做好充分的考察工作。知己知彼，才能保障资金安全。 　　P2P平台为了争抢客户夸大营销，发布一些虚假的消息。一些平台号称注册资金几千万甚至上亿元，但实收资本为零或与注册资金相差巨大。小编认为，投资者在选择投资平台时，一定要多方考察，核实平台信息的真实性。投资者可以登录全国企业信用信息公示系统对企业的注册资金、主要股东等信息进行核实。 　　对于控股股东、法人执行记录情况，可以在百度搜索“失信被执行人名单”查找相应信息，也可以到中国最高人民法院官网查询。而对企业的经营范围中包括哪些可以从事P2P行业的问题，某平台的工作人员告诉北京商报记者，一般都是投资咨询、金融信息服务等。因为监管细则还未下发，目前还无统一规定。 　　小编建议，如果有条件，投资人可以到平台公司进行实地考察。一些问题平台一般没有办公地址或者极其简陋，办公地址在一些偏远地带。 　　此外，投资人在实地考察时，对于办公地址、面积，以及租金、租期等信息也应多关注。有办公地址但异常狭小，并且租赁合同起止时间在3个月以内的平台都比较可疑。投资者也可以登录一些网站流量的监测网站，查看网站日常的客户浏览量。平台的流量较高，说明平台的营销能力较强，对投资人的吸引力较强。 　　平台的股东背景对于平台的安全运营起着重要作用。对此，房易贷负责人认为，投资者一定要对平台的股东背景做好调查，查看平台的管理团队结构是否合理，是否有银行等传统金融机构的从业人员。对于平台上传的一些资质或人员的图片信息，可以借助一些识图工具识别，有些平台会盗用一些高管的图片。 　　而像巴黎金融网这样借助巴黎银行作为其背书的拙劣手段，可以向巴黎银行等关联方进行核实。小编补充道，对于平台的资金托管银行，也可以联系相关托管机构进行核实。 　　值得一提的是，对于平台的注册域名也应该给予关注。小编介绍，一般正规平台只会有一个域名，如果平台有多个域名并经常更换，就应该引起警惕。如果平台域名比较奇怪或者与平台名称毫无关联，也值得怀疑。也不排除一些正规平台域名被买走，不得已使用其他域名。 　　有业内人士提醒道，投资者也应关注平台的借款笔数和标的量是不是匹配，如果借款标的量高于借款笔数，说明平台存在拆标的问题。对于平台期限错配问题，要考察标的期限和借款期限是否匹配，像有些融资租赁项目一般期限较长，而借款期限较短，存在期限错配的问题。此外，平台借款人的集中度如果较高，平台面临的还账风险较大，一旦出现几笔大的违约，会增加平台的跑路风险。

黑天鹅来袭 基金细解精准医疗板块投资

原标题：黑天鹅来袭 公募基金经理细解精准医疗板块投资 卫计委医政管理司上周召集全国各省市卫生局医管部门进行电视电话会议，要求各省市医院停止自体免疫细胞治疗技术的临床应用。“细胞疗法”是近年来资本市场热炒的概念之一，一些上市公司纷纷通过并购，涉足细胞治疗领域。政策生变的大背景下，公募该何去何从？ 　　近两年细胞治疗行业相关的并购活动非常活跃，行业龙头公司通过并购涉足细胞治疗领域也比较多。魏则西的死亡再次将医疗行业推上了风口浪尖，医疗行业在资本市场的运作会否因此受到很大影响，未来从监管到企业融资会否发生变化？后市投资机会几何？ 　　魏则西事件将刺破 　　精准医疗板块泡沫？ 　　多数基金经理表示，不少国外尚未有治疗方法和结论的技术，目前在国内正在公开或半公开地进行着实验，有一部分甚至进入治疗领域，今年来通过各种方式也进入资本市场，遭到不同程度的热炒，其中颇多不合理之处。 　　在长盛医疗行业量化基金经理赵宏宇看来，首先要认清，细胞免疫治疗技术仍属于研究和临床试验阶段，国内外医疗监管机构均未正式批准和认证许可，因此并不具备正式临床应用的条件，也就是说技术还不成熟，也很难说未来就会成功。 　　“医疗新技术都有一定的风险，国内一些公司涉足细胞治疗也同样具有风险，况且有迎合资本市场再融资或有提高自身估值之嫌，必然会受到监管及市场关注，预计‘魏则西事件’后，这些公司的融资并购行为势必会受到影响。”赵宏宇表示。 　　上海某基金经理也表示，有很多公司是打着细胞治疗技术的幌子在一二级市场炒作，但其实技术含量不高。国家发出更加严格的监管措施之后，由于技术门槛很高，炒作的上市公司很难做下去。 　　近两年，精准医疗技术作为新兴技术，在国内的推广的确存在鱼龙混杂的情况。同时，因为该领域的专业性要求较高，一般投资者也往往会混淆各类概念，把过时的细胞治疗疗法与肿瘤免疫等混为一谈，社会大众更是无从认清真相。 　　“这类公司90%以上都是炒作，我们对这类公司一向谨慎”。上述上海一家大型基金公司的基金经理对记者表示，他介绍，对于一些研发团队，识别起来相对简单，我们可以看他的团队和技术，但是如果是号称已经掌握技术做临床实验的，他们现在的态度是坚决不投，“国外都还没做临床试验的技术，在国内上临床，肯定戏也不大。” 　　然而记者发现，“魏则西事件”发生之后，精准医疗板块的股票并未出现明显异动。 　　富国基金(博客,微博)表示，今年以来，医药行业总体表现一般，无论绝对收益还是相对收益都不甚理想。究其原因，除了此前基本面平淡，缺乏新的主题之外，今年政策层面也面临新的不确定性，比如近期市场开始担忧“三明模式”有可能在其他省份推广，压制了处方药行业的预期和估值空间。 　　北京某公募基金经理表示，医药指数无异动，很重要的一个原因是A股市场对不诚信的公司过于宽容，可能还是观望情绪比较浓厚，不过，要看事态的发展，后期补跌的可能性也比较大。 　　“这类题材炒作也经常是短期现象，不怎么看基本面，短线客比较热衷于此。”上述基金经理称。 　　监管趋严有利 　　行业健康有序发展 　　“魏则西事件”引起了社会对医疗行业的大讨论，在汇添富医疗服务基金经理刘江看来，“魏则西事件”是行业发展的分水岭，精准医疗行业监管力度有望加强，行业标准有望提升，从而有助于将行业推回到健康有序的发展道路。 　　刘江表示，精准医疗技术代表了新兴生物科技的最新成果，也有着巨大的应用前景，他会对真正有着良好技术发展潜力的精准医疗技术保持强烈的兴趣。在这种背景下，对于精准医疗这一真正具有长期投资价值的板块来说，更需要发挥投资者的专业研究能力，找到真正能在社会效益和经济效益上取得和谐的长期成长的投资机会。 　　富国基金认为，站在当下时点，下一阶段医药板块的走势仍将以“跟政策，求创新”为主线寻找结构性机会。但与此同时，近期行业重磅政策频出，无论是处方外流、分级诊疗、康复、短缺药品（如血液制品、儿童药）还是高端医疗服务及新技术研发，均有积极政策落地，这些领域符合医改政策导向，长期空间广阔。 　　华商基金医药研究员陈恒认为，相信未来监管会更加趋严。企业对于项目的挑选会更加慎重。新型有效技术如CAR-T等会得到更高溢价，过时的CIK技术面临淘汰。这将是一个优胜劣汰的过程，整体估值会更合理。 　　赵宏宇则表示，“我们要对精准医疗板块及公司进行分析甄别，所谓外延的‘讲故事’型公司势必被市场投资者淘汰，当然也谈不上高估值的可能。他们公司对精准医疗板块及公司持谨慎态度，持仓较少。一方面国内目前真正拥有国际上领先的精准医疗技术公司几乎没有；另一方面有些精准医疗技术还不成熟，投资风险性很大。目前反而体外诊断服务、基因测序、靶向药物仿制等相关公司更值得关注，也更被看好。”

信托业再现网点扩张 转型方向现分化

继信托资产配置、业务结构重新布局之后，业务网点扩张，成为正在转型的部分信托公司的选择。 5月7日，中信信托深圳财富管理中心正式挂牌。此前，该公司已在北京、上海、广州、天津、杭州等地陆续设立了五个财富管理分支机构。而和中信信托一样，平安信托去年就在部分省会、经济发达城市设立了区域事业部。 与此同时，信托业的资产配置，转型方向也出现分化。去年以来，包括平安信托、华润深国投在内的信托公司，开始大力开展资本市场业务，平安信托更是全面布局。而作为信托业的龙头老大，中信信托则将更多的精力，放在了创新业务领域。 再现网点扩张 根据中信信托相关负责人介绍，深圳财富财富管理中心是该公司成立的第六个财富管理网点。 最近两年来，设立区域事业部、财富中心，已经成为信托行业扩张的一种方式。如平安信托，从2015年开始，在部分经济发达城市、省会城市增设区域事业部，作为营销的前端。平安信托总经理冷培栋此前曾对《第一财经日报》记者表示，设立区域事业部的目的，是为了更加贴近市场和客户，在合规、风控都进行垂直管理。 “事业部只是起到提供信息，维护客户关系、产品的设计的作用，如果涉及到项目落地，风控、合规都是由垂直体系的部门独立完成。所以说，业务的决定权是在上面，而不是事业部，事业部充当的是业务发展的触角。”冷培栋说。 上述中信信托人士称，与同业的事业部模式不同，该公司财富管理中心与业务部门在一起办公，但属于两个团队，业务侧重也不一样。业务部门侧重于信托投行，即为开展客户提供投融资业务，财富管理中心则以资产配置为主，但同时也会为客户提供融资服务。因此，并非只是充当销售角色，而是形成一站式的服务能力。 转型方向分化 除了设立网点进行扩张，信托行业也在忙于业务转型，信托资产配置结构显著分化，不少信托公司大力布局资本市场。根据2015年年报披露，在证券投资领域，华润深国投信托有限公司（下称“华润深国投”）增长最快。截至去年底，华润深国投证券投资信托资产规模5280亿元，同比增加230%；规模占比达到71.63%，比2014年提高37.6个百分点。此外，外贸信托、四川信托、建信信托、中航信托等信托公司证券投资信托规模占比也有显著提升，比2014年分别提升21.2%、14%、9.1%和8.6%。 平安信托更是确立了从资金走向资本，从融资走向投资的全面转型路径。截至2015年底，平安信托PE投资存量规模397亿元，同比增长32%。在二级市场，该公司还推出了“私募赢+”平台，引入私募基金100余家，资产管理总规模超过400亿元。进入2016年，还将加大并购、重组业务力度，推出“并购赢+”平台。 中信信托的发力方向则是创新业务。上述该公司人士表示，该公司的策略是“三驾马车、多轮驱动”，“三驾马车”是指继续做好原有的信托投行、固有资金运用、专业子公司平台。“多轮驱动”则是专注于创新领域。2015年，中信信托进行的唐山世园会项目，成为信托业的第一个PPP项目。此外，还开展了互联网消费金融、钻石消费信托的能够创新业务。 不过，中信信托也在加大PE、证券投资等资本市场的业务力度。上述人士称，去年，该公司已经推出二级市场、新三板产品，而且都是自主管理。今年，将加大PE业务力度。虽然二级市场业务是其短板，但今后会进行加强。

极客帮：“极客”投资大冒险

2011年，蒋涛是CSDN的老大、王峰是蓝港互动的掌门人。 一次公开场合，蒋涛感慨，“外面有太多可以做的事儿，甚至一些就是把我们做过的事儿在一个新平台上重新做一遍”。这话说到王峰的心坎里，两人见面商谈后决定，通过天使投资的方式参与到更多创业项目中去。 蒋、王二人的早期投资通过极客帮创投进行，谈及投资风格，蒋涛概括：“我们有一定的技术范，比较喜欢投有技术创新，甚至看起来匪夷所思的项目。” 用王峰的话说，极客帮希望成为有极客精神、冒险气质的投资机构，对同样具有这两个特质的创业团队进行投资和辅导。 接受专访的当天，蒋涛到北京车展为被投企业凌云电动车站台。与道路和市场上常见的电动车不同，凌云是两轮自平衡电动车，不同寻常的外形让其在车展上备受关注。 极客帮是凌云电动车的天使投资方，后者在2015年7月完成1000万美元A轮融资。有媒体报道，公司估值“一年内实现估值翻36倍”。 双剑合璧，技术创业者“搭伙”投资 互联网企业高管做天使投资，甚至转型职业天使投资人的案例并不少见，极客帮由两位创业者联手创立。 2011年开始，蒋涛和王峰开始合作进行早期项目投资。当时正值手游的萌芽和爆发期，两人联手投资了《我叫MT》的游戏开发商乐动卓越、《全民英雄》的游戏开发商艺动娱乐等多个项目。 其后的2014年，蒋涛和王峰联合外部LP，共同成立了1亿元的天使投资基金。蒋涛也于2015年辞去CSDN的工作，成为全职投资人。 截至2016年4月底，极客帮已经累计投资80余家移动互联网创业公司，典型投资案例包括乐动卓越、艺动娱乐、斧子科技、淘手游、IT桔子、PingWest、聚合数据等。 极客帮的投资主题是“科技和技术驱动”，据其团队统计，已经投资的80多个项目中，有86%的比例是技术和产品出身的创业者。 据介绍，极客帮正在募集规模5亿元的早期投资基金，进行泛娱乐、SaaS、工具云、智能硬件等TMT领域的早期投资。这只基金主要关注天使阶段和A轮投资，单笔投资规模200万元－1000万元，整个基金计划6月份完成募集。 “我们一直往基金里放钱，这是个态度问题。”王峰透露，2014年成立的1亿元早期投资基金中，蒋、王二人的出资超过20%。 自建生态，打造孵化器4.0 清科集团旗下私募通统计，2015年中国天使投资市场共新募集完成124只基金，披露金额共计203.57亿元人民币，较2014年分别同比增长217.95%和209.94%。 天使到处都是，极客帮如何让项目真正有价值的支持？ “我们要为创业者提供更好的装备，让他们在创业的时候，不仅获得在商业模式、团队方面获得支持，也能有更精良的’武器’。”蒋涛说。 一方面，一些被投企业是天然的流量入口，可以为体系内的其他被投企业有针对性地提供用户流量；另一方面，极客帮的被投企业中有多家提供2B服务的企业，将这些企业的服务能力集中、梳理后，形成“系统级的资源”、为其他被投企业服务，进而形成大的创业企业生态。 据介绍，极客帮创投已经与深圳市卓翼科技股份有限公司（“卓翼科技”）共同发起硬件孵化器——深创谷投资孵化器，围绕设计、制造、生产、智能、数据、社区，将这些能力打包做成服务，提供给创业者，即孵化器4.0。 卓翼科技有“小富士康”之称，主营智能硬件代工，合作伙伴包括华为、小米、格力等；2015年，卓翼科技还在美国硅谷设立技术服务公司，重点扶持跟卓翼科技产业方向相吻合的创业公司。 深创谷投资孵化器有30多个专职硬件设计工程师，提供基于制造的设计能力，后台还有卓翼1000多名工程师，专门支持硬件创业团队发展。 蒋涛透露，也在探索围绕工具和SaaS的投资机会、结合CSDN的资源，成立新的技术孵化器。“把CSDN的资源跟我们的投资结合起来，形成新型孵化器模式，为孵化器内的创业公司配备’武器’。” 战略协同，创业者做投资的先天优势 “10年前的互联网天使投资人，手里有1亿现金，自己懂互联网，看看身边兄弟哪些能干，只要模式对就投。现在是全民天使，一件事情当大家都开始做的时候，就不是那么容易做了。”王峰指出，随着越来越多的人进入早期投资领域，专业的投资能力和对行业的深度认知显得更为重要。 对于创业者参与创业投资的优劣势，一位投资人向21世纪经济报道记者指出：“优势特别明显，他们自己是创业者，知道创业者的语言是什么、知道企业的机会和风险在哪里。他们缺失的地方是没有投资的专业训练，这往往也需要数十年的积累。所以他们需要合伙人去合作。” 对此，王峰介绍：“我们请了一些足够务实而且能干的合伙人，以及投资经理。整个的团队还是很好的，大家合得来、彼此认同。” 正如上述受访者所言，创业者进行投资，更容易与被投企业形成理解和共鸣。 2014年9月，吆喝科技获得李丰和蒋涛共同领投的110万美元天使投资，当时，吆喝科技的核心团队尚未正式搭建、产品也处在idea阶段。 吆喝科技创始人王晔早前对21世纪经济报道记者说：“蒋涛给我们的帮助很实在，他是技术出身，对中国的技术环境、创业企业有深入理解，对我们所专注的a/b测试技术和需求有很深刻的认识和情怀。” 在王峰看来，“我们一直在创业、知道合适的创业者是什么样子的状态。” “我们能够切身理解创业过程中碰到的困难和挑战，而且能找到相应的资源和办法去帮助创业者。极客帮在科技和技术领域做得投资比较多，自己也是做这个出身，大家在’语言’上更容易沟通。”蒋涛进一步分析。 除与被投企业分享自身从业经验，极客帮创投正在与多家正在进行产业布局的上市公司合作、共同支持被投企业的发展。这些上市公司中，已有部分公司成为极客帮基金的LP。

增资资金来源成谜 保监会提加强信披

5月5日，保监会发布《关于进一步加强保险公司股权信息披露有关事项的通知 (征求意见稿)》（下称征求意见稿），要求保险公司发布增资资金来源的声明，并说明股东之间的关联关系。 征求意见稿称，保险公司应在股东大会审议通过变更注册资本方案后的10个工作日内,在公司官方网站和中国保险行业协会网站发布信息披露公告，公开披露以下信息： 一、决策程序，包括股东(大)会决议、议案概述及表决情况等； 二、变更注册资本的方案，包括增（减）资规模、各股东增（减）资金额、增（减）资前后股权结构对照表(上市保险公司披露到5%以上的股东)等； 三、增资资金来源的声明；四、股东之间关联关系的说明；五、中国保监会基于审慎监管认为应当披露的其他信息。 此外，保险公司应在收到持股5%以上股东变更有关申请材料后的10个工作日内，在公司官方网站和中国保险行业协会网站发布信息披露公告，公开披露以下信息：一、决策程序；二、变更股东的有关情况，包括转让方、受让方、股份数（出资金额）、股权比例等；三、资金来源声明；四、股东之间关联关系的说明；五、中国保监会基于审慎监管认为应当披露的其他信息。 按现行《保险公司股权管理办法》，一般的保险公司单个股东（包括关联方）出资或者持股比例不得超过保险公司注册资本的20%，规定符合一定条件的保险公司单个股东（包括关联方）出资或者持股比例可以超过20%，但不得超过51%。此外，股东应当以来源合法的自有资金向保险公司投资，不得用银行贷款及其他形式的非自有资金向保险公司投资，中国保监会另有规定的除外。 然而，实践中一些保险公司的实际控制人往往以串联采取一致行动、委托关联人代持等方式，分步实现控股；而其入股和增资的资本金，大量是反复向银行、信托等金融机构进行股权质押贷款而来的非自有资金。这些企业的公司治理、风控体系形同虚设，实为老板一人说了算；在经营层面，其发展模式通常以高成本、短期限、保障成分低的理财型保险产品开路，迅速做大保费规模并辅之以激进投资。如今，资产价格下行周期，这种模式在资产负债期限匹配上的缺陷已日益显著

艺术金融的关键：与金融机构对接

孔达达上海文化艺术品研究院执行院长 近日，上海银行文化支行再度成功创新发放了一笔书画艺术品质押贷款。该笔业务的成功办理是文化支行在去年开展艺术品质押融资业务后，在书画艺术品领域的又一重大创新突破。 设立在上海自贸区的上海自贸区艺术品保税仓库是本次业务的仓储服务方。这是更为典型的艺术品质押融资方式，该模式在艺术品融资领域也更具备代表性。 虽然近来年，在国内也零星出现过艺术品质押融资的项目，但是，作为常规业务在国内重要银行开展实属罕见。长期以来对艺术品质押融资业务的探讨一直停留在理论层面，如何将艺术品质押融资发展成为国内有影响力的银行的一个常规业务，不仅要解决质押融资环节中的艺术品的鉴价和变现等问题，更加重要的是如何将该业务所涉及的各环节与银行现有体系相对接和融合，发展出一套符合银行内部风控、法规、审批程序等要求的新体系。 艺术品质押融资业务与银行所开展的其他类型的融资业务一样，是为符合银行信贷要求的客户提供融资业务。因此，对于贷款客户自身的融资项目的盈利性考量是可否发放贷款的首要标准。在对盈利性考量为正面回复的前提下，银行委托独立第三方艺术品评估机构对质押艺术品的现价和预期价格进行预估。单纯的价格评估并不能满足银行内部的审批要求，评估机构还需要对银行最关注的价格波动等问题，进行风险预测，并推出相应的风险规避机制，从而更好地保障借贷方的利益。此类评估体系亦可应用于保险公司、典当行、艺术基金的资产评估项目。 去年年初中国银监会下发了《关于中信银行等27家银行开办信贷资产证券化业务资格的批复》，27家银行获得开办信贷资产证券化业务的资格。使得艺术品质押贷款支持证券得以“放行”，给解决艺术品质押贷款过程中遇到的传统难题提供了新的金融制度环境。但是由于对艺术品行业缺乏了解，银行对于此项业务的展开大多持观望态度。 从艺术金融概念的提出至今，一些专业机构已经在艺术品的鉴定和评估领域取得了不小的进步，并研发出一套切实可行的鉴定和评估方法。目前，阻碍此业务在银行内广泛开展的主要障碍在于这种艺术品的评估体系如何与各银行的内部体系进行无缝对接，最终形成一项常规业务，长期展开。

P2P，下一个莆田系的受害行业？

魏则西事件持续发酵，百度和莆田系被推上了风口浪尖。近日，有网友爆料莆田系还控制着P2P平台。在玩坏了民营医院和搜索引擎后，P2P会不会成为莆田系的下一个受害行业？ 　　一家由莆田系控制的P2P 　　这家P2P平台名叫医界贷，成立于2014年1月1日，至今已有51万投资人和26亿成交额。 　　股东都是莆田系。官网介绍，“医界贷”网络P2P金融平台由数家知名医疗集团合力创建(上海美迪亚医疗投资集团、北京民众医疗集团、北京博生医疗股份有限公司、香港新世纪国际投资集团、北京中德博大医疗集团、上海永宏医疗集团、北京祥云医疗集团等）"，这些医疗机构，基本都是莆田系，读者可自行核实下。 　　借款人为莆田系医疗机构。平台投资项目分为精英圆梦贷、发展助业贷、尊贵白金贷和易借贷四种，精英圆梦贷借款人为个人，其他三种借款人均为医疗机构。 　　遍观平台280页投资项目，面向个人的精英圆梦贷只有两个项目，合计金额20万元，其他项目借款人均为医疗机构（或实际控制人），且主要为莆田系医疗机构（网友爆料）。用途主要是补充流动资金、扩大投资、采购设备甚至股权并购等，上张图感受下。 　　 　　随便点开一个项目标的，查看借款人介绍，高大上，浓浓的莆田系医院的气息铺面而来，有木有？见下图。 　　 　　莆田系和P2P会擦出什么火花？ 　　莆田系和P2P均处于风口浪尖，二者的结合会擦出什么样的火花呢？无他，首先会引发市场和监管机构的关注，被放在聚光灯下评估，是否合规经营显得尤为重要。 　　作为一个互联网金融研究者，洪言微语忍不住先行评测下该平台的合规风险。首先声明，限于信息的可得性，评测结论仅代表个人观点，仅供广大投资人参考。 　　P2P平台的合规问题，监管明确了"不得设立资金池、自融自保、期限错配、期限拆分；除信用信息采集、核实、贷后跟踪、抵质押管理等业务外，不得从事线下营销；未经批准均不得从事资产管理、债权转让、股权转让、股市配资等业务"的红线。 　　从官网信息看，医界贷不涉及股权转让、股市配资、资产管理以及专业放贷人模式的债权转让，也不涉及线下营销。主要政策风险集中在资金池、自融自保、期限错配、期限拆分等方面。 　　合规风险评测 　　查看产品协议是第一步。点击未满标项目的产品协议，提示"协议未生效!"；那看看已经满标项目，提示"您不是该项目的投资人或借款人，无权查看。"一个词，就是不给看。 　　投资人在投标之前是无权查看产品协议的，只有投资后才可看。问题是，钱都投进去了，再看产品协议还有必要吗？从这个细节上看，这种设置是很不合理的。 　　看不到产品协议的情况下，只能依靠行业常识和经验进行判断了，结论可能会存在偏差。 　　资金池。平台有没有资金池，资金托管是重要的标尺。官网信息提到"通过第三方资金托管，实现了平台和借贷双方的资金隔离"，具体托管机构是谁，是银行机构还是第三方支付企业，这些信息均未批露。 　　一般而言，平台会大大方方地公布甚至大肆宣传第三方托管机构信息，以给投资人吃定心丸。以莆田系的水平，这个道理不会不懂。官网遮遮掩掩态度让人疑虑丛生，不禁怀疑平台背后到底有没有托管机构的存在？这个问题交给读者自行判断吧。 　　自融自保。平台的股东也是医院，平台同时面向医院放贷，鉴于借款医院的信息不可得（项目显示均为"某医院"），自融的风险是有的。不过，借款医院的数量远远超过股东医院数量，即使存在自融，比例也不会高。 　　再看自保，从有限的信息看，每一个借款项目备注的担保人信息均为"医院担保"，是借款医院自己担保还是第三方医院担保，不清楚。自保的嫌疑也无法洗清。 　　期限错配和拆分。无论是流动资金、经营周转、设备投资、入股投资还是医院扩建等借款需求，借款期限一律不超过12个月。是不是存在期限错配，读者可以自行判断。 　　整体结论 　　看了一圈，心中只有三个字"不透明"。各种信息都不透明，自然不能贸然下结论说平台风险高，但也断然不会给出平台安全的结论。当前，P2P行业正在经历大考，莆田系也在经历大考，莆田系的P2P自然也会经历市场的审视。这个时候，越是不透明，恐怕越容易引发恐慌吧。 　　对于这家平台，建议是提高信息披露的透明度，否则，后果堪忧。不过，莆田系已经玩坏了医疗和搜索引擎，也许不介意再玩坏一家P2P吧。

财经贷眼:哪种P2P平台才最有可能真的兜底

近日，第一家将垫付坏账公开化的网贷平台红岭创投董事长周世平在接受媒体采访时公开了红岭转型以后坏账总额以及未来的规划，这其中包含了打破刚兑的转型思维。其实，刚兑在债券类投资中并非红岭首创，而是资管、理财类公司长期心照不宣的潜规则，红岭只是将其作为营销噱头放大。鉴于此，打破刚兑，自然也不是一家之言可以左右，得由市场发展情况决定。那么，在现阶段网贷环境中，什么样的平台最有可能兜底呢?笔者认为，要从以下几个方面综合来考量。 一、债权本身的不良等级及规模 目前，国内商业银行将资产划分为：正常、关注、次级、可疑和损失五个等级，其中后三类俗称不良资产，商业银行再根据不同的不良等级分类备拨，从而保障储户的储蓄的安全性。现行的很多说法是P2P提供的大部分债权均为次级以下债权，这点笔者不敢苟同。从业务来源上看，P2P、民间借贷远比银行更广泛，总体资产质量虽不及银行，也不至于全是次级以下债权。P2P平台所提供的债权，也可以按上文提到的五个等级划分。其中次级、可疑和损失为可能需要平台兜底的资产类型。 从不良资产的规模上看，总体不良率越高，自然平台的风险程度越高，这是最为浅显易懂的道理，所以目前各平台要么极尽能事粉饰不良率，要么不公开不良率，以期给投资者造就安全的假象。从单一不良债权的金额(或一定时间段内不良金额总和)来看，自然是不良金额越低，平台兜底的可能性越大。网贷投资人中一直有债权分散程度越高越安全的说法，就是从这个角度来看的。这个事就像温水煮青蛙(温水煮青蛙这个事本身是被证伪的)，蚊虫叮咬，疼着疼着也就习惯了，要是走在路上突然被狗咬一口，除了撒腿就跑，选择好像不是很多。 从不良资产的等级比例上看，不同分类的不良对应银行不同的备拨率，在网贷中则对应着平台不同的兜底成本。次级可以根据实际情况以时间化解空间(你们懂的)，可疑资产比例大了就需要调动较多的人力物力去跟踪和化解(比如红岭的卖房，比如向资管公司高折价转让)，而到了损失阶段，就是100%的实打实现金支出才能解决。这就是我们经常看到很多平台在A轮、B轮的融资的原因之一，倒不是说融资的都是坏账率较高的，而是金融是一个资本为王的行业，未雨绸缪是最明智的，等到现金流覆盖不了突发的一笔坏账，就是一着不慎满盘皆输。我们看到了大多数平台在首页都在标榜自己的风控水平如何了得，遗憾的是只有少数平台对其不良资产进行基本的分类和完整公示。不良资产的等级分类反映各平台不同的风控水平，敢于披露自身不良资产具体项目信息的平台要比遮遮掩掩的平台好得多。 二、平台创始人、合伙人、财务投资人的背景及商誉价值 商誉是一种强大的无形资产，是支撑品牌(包括个人品牌)的基础，高于品牌。之所以人们在购物时比较信赖十年企业、百年企业所创造的产品，就是基于对品牌所传承下来的商誉的肯定。而平台的创始人、合伙人的教育背景、从业经历等等很大程度上勾勒出了其思维方式、人脉关系和资本运作能力，从而决定其商誉价值，这就是很多PE在天使轮投资的时候投的是团队，是人一样，模式可以复制，人才却是十分难得的。一个志向远大的创业者，除了眼前的苟且，一定是能够看到远方的诗和田野的。 如果把平台看成一个整体，那么平台的代言人、财务投资人、战略合作伙伴等等利益关联方的商誉也是和平台深度捆绑的。远的有深药集团和银通贷，近的有明星代言风波以及快鹿事件都说明了利益关联方在平台出事后并不能独善其身，其商誉和形象的受损并不是事后撇清或者从法律上的有限责任能够避免的。在金融市场中，像快鹿、汉能一样因商誉受损，前一刻还是某某首富、资本市场的宠儿，后一刻遭万人唾弃，财富转眼灰飞烟灭的例子也不少，因此有爹一族，强爹模式的平台能够获得各方一致看好不无道理——地位越高，责任越大，同向的自然是一举一动的负担越大。 三、平台的盈利水平和运营预期 微贷的CEO姚宏近日在接受采访时谈到“做金融不挣钱，那做什么才挣钱?”，并把盈利作为平台发展第一要务。自然，有名的没名的，有爹的没爹的，开平台和财务投资的，都指望着平台能够稳定的盈利。不良资产的兜底会直接侵蚀利润甚至造成平台短期内亏损，这时候除了从商誉角度考量，还要考虑平台的盈利水平和将来盈利的预期。腾讯财经前些阵子发表了一篇评论信托刚兑的文章提到：信托业有史以来的刚兑潜规则，不是由政府或投资人决定的，而是利益的驱使下，各方的一致选择——不能如期兑付信托业将面临银监会的高额罚款和行政制裁，地方政府将失去一致稳定的高额纳税奶牛，银行将失去持续的中间业务收入，信托公司本身由于商誉受损，也许通过多发行几只产品就能拟补的损失打破刚兑再无翻盘的可能。以上就是笔者想说明的道理，在一个相对较高利润的行业，一定时间的盈利能够覆盖坏账，任何平台都会毫不犹豫的去做，如果一笔坏账盈利5年10年平台都负担不起的，要么跑路、要么耍赖咯。 四、平台的品牌价值及资本运作可能性 平台的品牌价值由用户数、营收、利润等基础数据及创始人团队、合伙人、战略投资者、财务投资人的商誉背书以及投资人认知程度等等共同构成，上文的第三点是从利润角度去谈平台的兜底概率，这里我们要说的是平台除去利润之外的价值。一定的品牌认知、用户数带来营收和平台估值，前者可以直接的帮助实体经济进行简洁有效的融资，后者则拥有资本市场上巨大的想象空间。因此，假设在业务真实且不是纯自融的前提下，用户数、交易量和投资人认知程度较高的平台，特别是创始人有着明确资本运营意图或者已经成功登陆资本市场的平台，在同样遭遇坏账的情况下，其兜底的意愿会强很多。虽然目前国家暂停新三板PE类机构融资权限，但资本市场对P2P平台依然具有巨大的吸引力。 五、国内的征信体系建设、配套法律法规的健全及投资人教育 借鉴欧美发达市场的经验来看，债权市场乃至银行储蓄有朝一日都有可能被打破刚兑。但依目前的情况来看，各方都还没有做好迎接打破刚兑的到来：国家的法律法规、征信制度尚未健全，对P2P的监管也还在一个从无到有的萌芽状态;平台距离监管要求还有很大提升空间，信息披露、运营透明度、资金管理、风险提示等等方面并未改善;投资人风险投资教育不到位等等。将来随着整个市场环境的陆续改善，打破刚兑一定是伴随着更好的投资者保护措施和风险教育的(像现在这样动则血本无归确实很瘆人)，所以作为投资人，也不必成天战战兢兢、如履薄冰的，做好功课，且行且看。 最后，一个小故事送给所有从业者： 据说很多德国小作坊造的锅都能使用上百年，有一天一个中国商人问德国一锅匠，你造的锅具100年都用不坏，那你每造一口锅不是至少损失了一个客户?德国匠人回答道：德国有8000多万人口，我每卖一口锅，就会有一个人替我宣传几十年，我还怕我的锅没有人买吗? 用心做好你们的锅，刚兑神马的，那都不是事! 财经贷眼：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

P2P排查中细则 或纳入非集举报奖励制度

互联网金融监管对P2P的排查式监管将在年内完成，未来的监管规则将在摸底过程中逐渐确立，包括此前呼声较高的非法集资举报奖励制度。 　　此前，有媒体根据某地方金融管理机构高层人士信息，梳理出专项整治行动时间表，分三个阶段：2016年5月到7月底各省级政府开始清查并制定本行政区域内清理整顿方案；8月到11月底开始清查整顿，并在今年年末完成分类处置；最后一个阶段则是“从12月底到2017年3月进行验收，制定报告并形成互联网金融监管长效机制建议”。 　　现在距离最终验收还有半年的时间，5月的行动主要为各地开展清查，同时互联网金融行业协会会员单位响应监管要求，在合法合规的基础上，完成资金管存，进行数据报送、信息披露工作。界面新闻记者多方走访发现，数据上报与规则建立正逐步推进，形成“一行三会”领导下地方市金融局竖向协调资源，互金协会横向配合的模式，有望在规定时间显露成果。 　　界面新闻记者从多名涉P2P业务的互金协会会员单位高层处了解，由于在清查前，行业内已经有非常多的具体实质细则出台，如禁止自融与“资金池”，整治首付贷，暂停“金融”字眼公司注册、整顿互金广告、禁止融资担保公司为P2P平台担保等等。这些做法已经取缔了部分企业，部分公司主动停业，可以说已经净化了行业。当下监管与协会配合行动主要围绕“一个《意见》”和“一个《方案》”展开，即2015年7月央行会同十部委（牵头发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，与2016年4月国务院出台下发的《P2P网络借贷风险专项整治工作实施方案》。前者为政策性指导文件，后者明确了进一步的整治方案。在方案操作中，网贷行业规则将通过行业协会与“一行三会”领导组配合逐步建立。 　　一名互金协会会员单位高管告诉界面新闻记者，作为一名业内从业者，其感到摸底排查过程中正逐步确立规则。如准入门槛，牌照制度，交易数据、流程透明，披露规则等都是在此前的过程中树立的规则，比较明显的就是此前对部分P2P平台影响较大的广告投放规范。接下来，披露程度、交易数据等规范有待在这个过程中梳理清晰。目前，监管层与行业协会配合，对P2P平台应具备的技术指标、系统安全做了要求，已有一套系统可供测试。 　　据描述，监管层要求互金协会涉P2P业务会员将投资人数据、交易数据、用户数据等连入官方数据接口，在后台读取数据，了解平台经营状况，建立数据系统。 　　近期数据上报是其中配合监管的一部分。4月，中国互联网金融协会通知协会内部分涉P2P业务的会员代表单位按要求将2015年年报表、2016年一季度季报表和2016年4月月报表送至协会，并要求在5月10日前完成。上周，其中一名会员单位透露，他们已经提前完成数据报送，其中包含公司基本信息、财务数据、业务数据。目前陆续有其他互联网金融协会表示他们也接到了通知，并提前按照行业协会要求完成数据报送工作。据零壹财经，此次仅部分会员接到报送信息的正式通知，共36家机构。 　　互金行业协会一会员单位透露，现在互金协会要求各单位做信息披露工作目前只在会员单位内施行，这些数据将成为未来监管、监测的重要依据。另一会员单位高层管理人员认为此要求似是先搭建底层基础体系，再装入行业经营状况数据：“之后或能基于这些数据发现虚假数据、夸大信息。利于整改命令及时发布”。 　　另据消息人士称，互联网金融协会同时正在配合央行承担互联网金融统计检测和风险监测预警体系建设，同时，行业协会还负责互联网金融举报平台建设和运行工作。 　　据一家参与调研的P2P平台透露，上述系统由央行各部门主导建立，部分人员与互联网金融协会的筹备组重合。目前进行至标准的建立，如统一行业名词、平台上报材料规范等。 　　这一说法暂未得到监管机构确认，但业内人士预测，未来P2P平台或将定期配合排查工作，即接受月度、季度性排查与定点排查。另外，有业内人士期待呼声高涨的互联网金融全行业内非法集资举报奖励制度能够在监管推进过程中清晰。

望洲财富最新进展:经侦启动回款账号

　　望洲财富危机最新进展：被抓董事长寻求资产整体出售，经侦启动回款账号。律师认为，“请愿书式”的请求不符合取保候审条件，杨卫国获得取保候审的可能性不是很大。 　　因董事长杨卫国“失联”又回归的望洲财富正处于舆论风暴之中。事件起始是4月21日，望洲财富投资管理有限公司发布公告称，望洲集团、望洲财富董事长杨卫国失联，预计卷款10亿元，截至3月底本次事件涉及理财金额约为22亿元。随后“杨卫国跑路”事件出现“神转折”——杨卫国归来，并接受警方调查。事件发生后，该公司成立了望洲财富维权监督小组，处理相关事务，5月1日公告称希望全体客户代表拟写请愿书，争取杨卫国可以取保候审成功。 　　据《证券日报》记者了解，5月5日晚间，望洲财富维权监督小组发布的最新消息称，“今天下午（5月5日）维权监督小组代表及集团应急小组代表下午及时赶赴看守所会见杨卫国先生代表律师，杨卫国本人态度明确，愿意偿付，贷款端催收恢复工作，积极催款，将贷款回款汇入警方监管账户。” 　　经侦正式成立启动回款账户 　　杨卫国最快5月底被保释？ 　　《证券日报》记者目前所获得的材料是由杨卫国律师转述而来，其中表示，“第一，杨卫国愿意积极配合偿款，积极引入战略投资机构注入优良实体资产争取溢价出售，其他资产寻求整体出售；第二，普惠端催缴部门和关键留守岗位人员通过相关经办部门允许，享有正常的工资福利待遇，业务部门因不再放款故作人员遣散，以减少支出成本。现有关部门已积极联系普惠端相关非正常还款客户进行电话通知警示。” 　　此外，望洲财富公布的消息指出，“今天起（5月5日）所有普惠端的回款将打入该账户及富友账户及后续所有资产的相关款项都将汇入到这个由政府部门监督的公开账户中。” 　　本报记者看到其消息中公布的图片写着杭州市公安局江干区分局涉案款专户，账号为76708100278443，开户行为杭州银行江城支行。但这一消息只是望洲财富单方面发布，并未得到经侦方面的证实。 　　望洲财富维权监督小组称，“今天（5月5日）起维权监督小组的工作重点之一将与客户代表协商制定可执行的兑付计划，并转交律师，由律师向经办部门和杨卫国敲定计划方案。” 　　维权小组还表示，接杭州公安紧急通知，望洲财富的房屋转租处理和资产处置全部叫停，房租到期就封存，业主若有疑问请联系当地公安机关或走司法程序。 　　但《证券日报》记者注意到，5月3日望洲财富对外公布的一则消息称，“经办部门愿意给出时间让望洲内部做好客户维稳以及对杨卫国本人的保释工作。”并称，“如果事情处理的好，杨卫国将于5月下旬之前出来跟大家见面。”但同时也强调，“取保候审是一个法律程序，不同的案件处理的时间有所差异，但可以确定一点，肯定不是一个短期见效的事情，本周内律师将尽可能将所有资料上交，并希望得到各地理财客户的配合，收集如对杨卫国本人取保候审的态度和意愿。”　　　　 　　请愿书不符合取保候审条件 　　渡过危机关键在于资金筹集 　　在望洲财富方面看来，请愿书将帮助杨卫国的取保候审成功。不过，互联网金融领域律师肖飒在接受《证券日报》记者采访时表示，办案机关办理刑事案件的基本准则不因社会影响受到改变。类似案例中，亦无先例。此阶段的取保候审由公安机关依法决定，无法判断几率。 　　而北京市民商法研究会理事、证券金融界知名维权律师谷辽海也认为其董事长被取保候审条件并不充分，他对《证券日报》记者表示，“请愿书只是遮人耳目的一种技术手段，目的是为了降低不特定社会公众的恐慌情绪，但不可能在我国刑法层面上降低犯罪嫌疑人所面临的法律风险，未来也不可能达到减轻或者免除被告人所应承担的法律责任。基于此，请愿书不可能达到当事人所希望的法律效果和诉讼目标，更不可能帮助犯罪嫌疑人获得取保候审的条件。我个人认为，杨卫国获得取保候审的可能性不是很大。” 　　业内人士接受《证券日报》记者采访时也表示：“对于非法集资这类案件，由于涉及面非常广，请愿书能否代表全体投资人意愿成疑。也许有一定的帮助，但渡过兑付危机的关键在于是否能够筹集到足够的资金，而显然之前该公司资金链已经断裂，即便取保候审也未必能够化解。并且取保候审后对于犯罪嫌疑人的监控将弱化，投资人维权难度将增大。” 　　同时本报记者注意到，望洲财富的《致歉信》中提到，“如有望洲财富的同仁因此次事件需要配合警方调查或被暂扣，还烦请报案客户前往对应分公司，与分公司员工一起，携《致各地经济犯罪侦查大队》书前往原报案地点销案”。对此，肖飒律师表示，“在法律上立案与否不取决于董事长的是否出现及是否认错。实际上，本案中公安机关是立案在前，杨卫国自首（或坦白）在后。”

百度急停P2P竞价排名 审核严苛仍存漏网之鱼

受大学生魏则西的医疗事件影响，百度竞价排名对医疗、保健品行业开始猛踩“刹车”。据消息人士透露，P2P网贷、贵金属等非医疗领域也受到波及，被百度列入高危行业，无论有没有资质都不能签框架协议。 记者致电百度推广客服，得到的答复是，目前官方的P2P、网贷等行业竞价排名推广已停止，各地需咨询当地销售人员。 百度湖北营销中心一竞价推广销售人员向记者介绍，去年底以来，百度对P2P网贷等平台的注册和广告推广审查越来越严格，需提供符合规定的资质，如需要提供营业执照、企业需要是中国支付清算协会互联网金融专业委员会成员、企业需有国资背书等。“但即使提供了也不一定就能获得点击推广服务，目前我们在武汉，做推广的不超过3家。”这名销售人员进一步表示。 奇怪的是，为何资质审核如此严格，可是记者在搜索“P2P”关键词时，每个页面的上半页都充斥着P2P平台的推广链接。该销售人员解释称，百度官方渠道审查严格，但不排除通过其他渠道做推广。 业内人士表示，百度的广告审核是人工操作，这就不能排除道德违规和浑水摸鱼的现象。事实上，随着e租宝等P2P跑路事件的发生，不少投资人都将矛头对准了当初刊登广告的媒体，而早在2014年，百度也曾因为广东的旺旺贷、科讯贷跑路而被投资人“打脸”。多名投资人甚至表示，就是因为该平台获得百度加V认证和百度财富推广，才去投资的，不然怎会受骗? 至此，百度宣布大范围清理P2P广告，也曾下线过逾千家平台推广。

广州重点打击非法集资 奖励市民举报

在全国层面互联网金融专项整治整顿前夕，广州将启动对互联网金融的整顿。昨日，广州召开全市互联网金融监管工作会议。广州市金融工作局副局长聂林坤表示，从非法集资角度看，“互联网+非法集资”趋势明显。广州市委常委、常务副市长欧阳卫民表示，P2P机构占互联网金融行业大部分市场，出现的风险和问题也最多，是下一阶段重点进行风险处置的对象。南都记者从广州互联网金融协会获悉，截至目前广州因提现困难、跑路等出事的平台有19家。 “互联网+非法集资”趋势明显 非法集资已从基础建设、商品流通、农业、房地产等传统领域蔓延至网络借贷、股权投资等与互联网金融相关的领域。 在昨日召开的全市互联网金融监管工作会议上，广州市金融工作局副局长聂林坤在谈及目前国内非法集资高发时提到了非法集资新阶段的上述特征。 聂林坤表示，“互联网+非法集资”趋势明显，以P2P平台为代表的网络集资和以传销手段发展代理人进行非法集资案件的出现，导致集资参与人数从几十人增加到几百人，甚至成千上万人，涉案金额少则几千万多则数亿甚至数十亿、数百亿元。 据聂林坤介绍，近年来，受经济下行压力加大、企业生产经营困难增多、一些企业融资紧张、一些地方金融秩序混乱和监管缺失、不法分子借机活动猖獗等各种因素影响，全国非法集资问题日益凸显，形势日趋严峻。广州以非法吸收公众存款、集资诈骗等为表现形式的非法集资案件数也居高不下，形势严峻，并由此引发了一系列的不安定因素，金融经济领域风险向社会政治领域转化的趋势明显。 据其透露，广州2015年全年共受理非法集资案件110宗，比2014年增加44宗，同比增长67%;立案84宗，比2014年增加31宗，同比增长58%;立案涉案总金额达52.7亿元，是2014年的2.6倍。 据介绍，在上述案件中，2015年受理涉互联网非法集资案件8宗，如P2P网贷企业“盛融在线”因虚拟融资项目、私设资金池等违规操作出现兑付危机，最终以非法吸收公众存款罪立案。聂林坤分析，互联网金融领域非法集资案件因其传播方式决定了其发案后呈现出涉及地域广、涉及人员多、追偿挽损率低等特征，往往造成投资者损失严重、社会危害性较大等恶劣影响。 高收益平台将成重点查处对象 据悉，在广州召开此次互联网金融监管会议前，国务院牵头14个部委开展互联网金融专项整治。南都记者从业内获悉，此次专项整治将分三个阶段，包括：从现在起到7月底，各省级政府制定本行政区域内清理整顿方案;从8月到1 1月底，将实施清理整顿;从12月底到2017年3月进行验收工作。聂林坤接受南都记者采访时透露，广州将在近期制定整顿方案。对互联网金融的整顿将主要以打击非法集资为重点。 对于广州互联网金融综合判断，广州市委常委、常务副市长欧阳卫民表示，相较其他城市今年以来不断发生大案，广州互联网金融发展总体稳健，综合环境在全国处于比较好的水平。不过，欧阳卫民同时指出广州互联网金融存在的四个问题：一是尚未做到自有资金与客户资金完全隔离，形成一定的项目资金累积和沉淀;二是通过第三方支付公司进行资金划拨，资金存管或托管并未进入实质性阶段;三是宣传高收益率，变相提供保本承诺;四是通过关联方担保、企业包装等进行增信。 欧阳卫民强调，互联网金融从业机构缺乏风险的洗礼，风险意识、合规意识、消费者权益保护意识相对较低，有些甚至打着“互联网金融”的幌子进行非法集资、金融诈骗等违法犯罪活动。特别是近期爆发的一系列风险事件，对行业的声誉和社会形象造成了很大的负面影响。 据广州互联网金融协会会长、广州e贷总裁方颂介绍，广州互联网金融的问题主要集中在P 2P网贷平台，截至目前全市累计存在问题平台19家，普遍是风控不严谨，贷款投向项目到期无法还本付息，同时还存在自融、虚设项目等较为严重的问题。 “金融创新加上不切实际的回报承诺就是诈骗。”欧阳卫民表示，承诺保本保息的高收益平台将成为重点打击对象。 他进一步指出，当务之急是加大对互联网金融企业特别是P2P机构的风险防控和处置。“目前P2P机构占互联网金融行业大部分市场，出现的风险和问题也最多，是下一阶段重点进行风险处置的对象。”欧阳卫民表示，将按照“规范存量、控制增量、防范风险、打击犯罪、趋利避害、健康发展”的总体思路开展工作。一是根据《互联网金融风险专项整治工作实施方案》有关P2P机构的监管规定，建立P2P机构数据库及台账，对现有P2P机构的风险问题进行分类处置，对存在违规行为的P2P机构予以查处，对涉嫌违法犯罪的P2P机构进行依法打击。二是制定P2P机构风险处置机制及预案。逐步建立P2P行业重大风险事件的发现、报告和处置制度，制定处置预案，及时有效协调处置重大事件，提高应急处置能力。三是加强对P2P机构监管的研究，为省出台管理办法做好基础工作。 广州奖励市民举报非法集资 对于全国性互联网金融专项整治在广州的落地情况，聂林坤接受南都记者采访时透露，广州将在近期制定整顿方案。对互联网金融的整顿将主要以打击非法集资为重点。 据悉，为了规范互联网金融企业的发展，打击非法集资，配合相关工作，广州在此之前已经印发了《关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》(以下简称《意见》)。《意见》强调要加强监测预警，其中就包括建立高收益项目举报排查机制、建立异常账户举报处置机制、加强对高风险排查和分类处理、建立黑名单制度、建立群众举报奖励机制等。 方颂接受南都记者采访时表示，目前希望监管部门能尽快出台有关互联网金融的相关监管细则。“以网贷行业为例，监管细则迟迟难以落地，有关备案制、银行存管等监管无法实质性落地，这个对于行业发展并不利。”方颂希望，互联网金融各子行业细则能尽快落地，让互联网金融监管尽快进入日常监管阶段。

为何VC不喜欢股权众筹 害怕蛋糕被抢

2012年4月，奥巴马总统签署了《JOBS法案》，并宣布美国国民可以从普通投资者手中融资。但是媒体对此反应冷淡——这表明美国人似乎对于这一革命性的法案并不怎么了解。 　　风投行业可能是风险资本中最重要的渠道之一。它成功地在全世界创造了诸多的行业巨头：如谷歌、苹果、微软等等。假如没有风投，这些行业中绝大多数的企业都根本不会存在。更进一步讲，风投对于一个国家的技术进步起到了至关重要的作用。许多人不知道美国出口行业中占据第一位的其实是知识产权的销售(比如软硬件、电影)。 　　在2015年，风投们大约进行了总额高达600亿美元的投资。从票面价值来看，这个数字无疑是惊人的。但是每年有近60万的新企业在美国设立，如果将这笔资金平分给这些企业的话，每个企业至多只能拿到100美元。 　　当然，风投只投资美国所有企业总数中不到1%的企业——这些钱都会流向位于硅谷、洛杉矶和纽约的几百家公司里。对于这点我们并不感到惊奇，因为这些城市在教育和经验上都先人一步，并且有着天赋很高的企业家。然而，过于倾向于这些城市和地区就不能够代表美国另一半人口的利益，这些人居住在美国的中部地区并且有着多元化民族的特征。 　　举例而言，风投投资的公司里面不到3%的公司有女性CEO，并且85%的企业在执行团队中没有女性的出现。进一步来看，仅仅只有1%的企业有黑人创始人。对比而言，90%的企业创始人是白人，83%的企业的创始团队全部都是由白人组成。最后，大多数获得资本支持的企业家都是从特定的大学拿到文凭的。 　　所以你现在明白我要说什么了吧? 　　以《JOBS方案》为例。该法案承诺将为企业家提供从普通投资者手中获取资金支持的渠道。风投私下里对这一法案嗤之以鼻。因为他们认为普通投资者没有投资头脑，并且如果给这些人直接投资企业的机会的话，普通投资者就一定会亏钱。 　　诚然，大多数消费者不是经验丰富的金融家。他们更喜欢购物、享受服务。到目前为止，他们还没有投资成立过一家公司，当然了，因为他们不能投资。他们确实读过那些早期的很有洞察力而投资了脸书、优步这样公司的投资人的故事，但是他们知道，他们不是那个圈子的人，或者是说他们将来也不会进入那个圈子。 　　但是有时候技术自身就可以搅动市场。比如说优步提供了更方便、便宜、清洁的乘车体验；比如Airbnb可以让人们通过没有正在使用的房间或者公寓来挣钱。这些公司进入市场，提供服务，义不容辞地把市场推向更好的方向发展。 　　这些技术的存在来自于风投资本的支撑。在他们嘲笑银行的同时，他们依旧认为自己才是创造最大价值的唯一的人。 　　但是时代不同了。创新企业融资法案允许普通投资者进行投资就讲改变这一格局。风投独一无二的资本渠道的地位将会改变，这件事情想想都让人感到不舒服。更让人感到讽刺的是，技术将催生出自己的创造者。创新企业融资法案就创造除了这个新的怪物：股权众筹。 　　对于那些慷慨出资建立Kickstarter和Indiegogo这样的众筹平台的人们来说，他们知道现实中的人群有着自己的声音和独特的智慧。这些普通投资者在公司理念上会有正确的观点吗?答案还不知道，但是资本界的革命在2015年的6月19号就开始了，在这一天有暑假新的股权众筹平台建立起来了，并且开始向企业注入资金。 　　风投们的小伤感难道不应该责备吗?他们自己狂妄自大，让愤怒遮蔽了双眼，也无怪别人要来抢他们的蛋糕了。 　　但是客观而言，股权众筹确实是给很多企业家进行融资提供了新的渠道。这些企业家们需要做的就是说服2.5亿人口中的那么几千人，他们的公司是值得投资的。市场是新的股东。毕竟，如果有几千人想投资的话，也许就有上万人争着给这家公司进行投资。 　　风投仍然是扮演着关键的角色，并且也将继续帮助建设新经济;然而，在这个圈子里面又有了一个新的孩子，叫做”股权众筹”。让这群人去决定谁是下一个扎克伯格，下一个亿万富翁。这些人将会去书写传奇，用他们自己培养起来的剧透为社会提供更多的就业岗位。

第三方支付与金融犯罪的“恩怨情仇”

近几年随着第三方支付的普及和发展，围绕第三方支付的盗卡、网络钓鱼、诈骗、涉黄涉毒涉赌等案件层出不穷。国内大部分第三方支付机构都面临自身犯罪涉案，或被利用作为犯罪工具而涉案的风险，轻则名誉受损，重则承担法律责任。 　　第三方支付机构主要面临洗钱和非法集资等金融犯罪的法律风险，那么第三方支付是如何涉嫌其中的？第三方支付机构触犯该两类犯罪后有什么法律后果？如何防范？我们将对上述问题进行分析。 　　上篇：第三方支付面临的洗钱和非法集资风险 　　一、面临洗钱和非法集资风险 　　（一）如何陷入洗钱泥淖 　　第三方支付机构涉嫌洗钱案件通常有两种情况，一种是第三方支付机构或其工作人员主动与犯罪分子勾结，为其毒品犯罪、走私犯罪等提供资金结算服务；另一种是被犯罪分子利用，为其从事毒品犯罪、走私犯罪、非法集资犯罪等提供资金流转服务，将非法资金通过第三方支付平台转换成合法资金。 　　是否承担法律责任？ 　　1、 第三方支付机构知情，且提供服务的 　　视具体情况而定，可能承担轻重不等的刑事处罚。如某第三方支付机构为某贩毒团伙提供资金结算服务并收取佣金，明知客户利用支付业务实施犯罪，还为其提供便利，掩饰、隐瞒犯罪所得，并从中获利。该第三方支付机构违反法律规定的反洗钱义务和禁止性规定，根据《非金融机构支付服务管理办法》第三十一条规定，支付机构明知或应知客户利用其支付业务实施违法犯罪活动的，应当停止为其办理支付业务的义务；同时该行为触犯了《刑法》第191条规定的洗钱罪。按照具体情况，可能受到行政处罚，也有可能被认定为洗钱罪的共犯，受到刑事处罚。 　　2、 第三方机构被利用作为犯罪工具的（不知情） 　　应当考察该第三方机构是否尽到审查义务、反洗钱义务，是否做好内部风控制度等情形来综合判断其是否承担法律责任。 　　是否尽到审查义务？《支付机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》第十条、十一条规定了第三方支付机构的审查义务。第三方支付机构应当履行勤勉尽责的审查义务，按照法律规定了解客户，对客户的身份进行审查。若未尽到审查义务，从而使犯罪分子的非法目的通过第三方支付平台得以实现，则第三方支付机构可能承担法律责任。 　　是否做好风控措施？《非金融机构支付服务管理办法》第十八条要求支付机构建立健全风险管理和内部控制制度。建立有效的风控制度是防范风险的重要措施，第三方支付机构若未按照该法定要求做好风控措施，或将承担法律责任。 　　（二）警惕非法集资风险 　　第三方支付机构面临非法集资风险主要有两种情形： 　　一是第三方支付机构自身业务可能涉及非法集资。 　　比如一些第三方支付机构在提供预付卡发行与受理服务过程中，存在对预付卡里的资金进行非法挪用的情形，涉嫌非法集资。 　　二是第三方支付机构因合作的P2P平台从事非法集资而受到牵连。 　　例如，第三方支付机构“易宝支付”与P2P平台“爱增宝”曾签署托管协议，后爱增宝跑路，涉嫌非法集资。虽易宝支付表示爱增宝未将资金放入易宝支付托管账户里，易宝支付并未真正开始对爱增宝进行托管服务。在此类“假托管”情形中，若第三方支付机构未采取合理方式说明“假托管”事实，可能因此承担连带责任。据报道，易宝支付表示其发现爱增宝名义上对外宣称与其进行资金账户托管合作，实际上并未进行资金托管的做法后，已多次向爱增宝发出警告。但仅发出警告，并未对投资者说明和披露实际情况，对爱增宝的虚假宣传行为可能有放任的嫌疑。一些投资人基于第三方支付机构的名气和信誉才放心投资P2P平台上的项目，P2P平台跑路后，第三方支付机构不仅名誉受损，失去投资人的信任，还可能负有连带和托管不利的责任。 　　实践中还可能存在P2P平台编造假项目，托管的资金数额不真实等情况，托管机构（第三方支付机构）需要尽到合理的审查义务，否则可能因之承担法律责任。随着P2P平台跑路情形频繁出现，第三方支付平台受此影响也越来越多。因此第三方支付机构应当在与P2P平台合作时谨慎对待，本着诚实信用的原则，履行法定义务，减少因合作的P2P平台非法集资而带来的法律风险。 　　是否承担法律责任？ 　　1、第三方支付机构自身业务涉及非法集资的，根据具体情况，可能承担不同程度的法律责任。 　　如“浙江易士”存在大量挪用客户备付金、伪造变造交易和财务资料、超范围经营支付业务等重大违规行为，“广东益民”被爆通过销售“加油金”系列产品，非法吸纳资金9亿多元，均受到被央行注销《支付业务许可证》的处罚。而当非法集资的数额、对象人数等达到法定追诉标准时，则机构和个人将受到刑事处罚。 　　2、第三方支付机构因合作的P2P平台从事非法集资而受到牵连的，还应当考虑该第三方支付机构是否知情，纵容犯罪，是否尽到审查义务，是否做好风控措施，是否尽到提示义务等情形，综合判断其是否免责或承担相应的法律责任。 　　下篇：第三方支付涉嫌金融犯罪的法律后果 　　二、承担的法律后果 　　第三方支付机构违反法律规定，从事洗钱或非法集资类犯罪时，可能受到的处罚主要有：被责令限期改正；罚款；注销《支付业务许可证》；对直接负责的董事、高级管理人员和其他直接责任人员给予纪律处分或罚款；严重的可能涉及刑事诉讼。 　　1、支付机构未按规定建立有关制度办法或风险管理措施的，中国人民银行分支机构责令其限期改正，并给予警告或处1万元以上3万元以下罚款。 　　法律依据：《非金融机构支付服务管理办法》第四十二条 　　2、支付机构未按规定履行反洗钱义务的，中国人民银行及其分支机构依据国家有关反洗钱法律法规等进行处罚；情节严重的，中国人民银行注销其《支付业务许可证》。 　　法律依据：《非金融机构支付服务管理办法》第四十四条 　　3、支付机构为非法交易、虚假交易提供支付服务，发现客户疑似或者涉嫌违法违规行为未按规定采取有效措施的，中国人民银行分支机构责令其限期改正，并处3万元罚款；情节严重的，中国人民银行注销其《支付业务许可证》；涉嫌犯罪的，依法移送公安机关立案侦查；构成犯罪的，依法追究刑事责任。（注：该规定2016年7月1日正式实施） 　　法律依据：《非金融机构支付服务管理办法》第四十三条，《非银行支付机构网络支付业务管理办法》第四十二条 　　4、支付机构违反《支付机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》的，由中国人民银行或其分支机构采取责令限期改正，建议有关金融监督管理机构依法责令金融机构对直接负责的董事、高级管理人员和其他直接责任人员给予纪律处分，罚款，注销其《支付业务许可证》等处罚，甚至移送司法机关，依法追究刑事责任。 　　法律依据：《支付机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》第四十九条、五十条，《中华人民共和国反洗钱法》第三十一条、三十二条 　　三、建议 　　1、建立健全客户识别身份制度，审查客户身份，并及时更新客户资料，采取合理方式了解客户及交易情况。必要时可与相关专业机构合作，开展专项法律尽职调查； 　　2、实行客户账户绑定，保存交易记录，建立不良信用黑名单。谨慎选择互联网金融理财平台客户，不为信用差的平台做背书； 　　3、建立健全风险管理和内部控制制度，建立反洗钱监控系统，发现可疑情况时可向专业人士咨询可能存在的法律风险，并向监管机构报告； 　　4、运用技术维护信息系统安全，互联网技术存在安全隐患，机构应当重视系统建设，保障账户安全； 　　5、在业务过程中注意保存证据，以便纠纷发生后维护自身权益； 　　6、针对14部委开展的专项整治，应当主动排查内部业务可能存在的法律风险，必要时可聘请专业人员进行协助，做到合规经营，长远发展。 　　作者简介： 　　陈云峰：北京中伦文德律师事务所高级合伙人，互联网金融法律顾问团队负责人 　　谭鸿：互联网金融律师团队成员，主要业务领域互联网金融法律，尤其擅长互联网金融平台产品交易结构设计、合同审核，风控建议

基金子公司资金池业务被罚 规模超450亿

中信信托和信诚基金合资设立的基金子公司——中信信诚资产管理有限公司（下称中信信诚），因违规开展资金池业务，近日收到中国基金业协会的罚单，从本月起暂停受理其资产管理计划备案六个月，提交整改报告并验收合格后方可恢复受理备案。 　　资金池业务 　　截至2015年6月，中信信诚共有几十只资管计划相互关联。这些资管计划分为三类：一是每日开放的现金资管计划，总规模约300亿元，按照货币基金的估值方法计算并发布年化收益率；二是每月或每季度开放的短期理财资管计划，总规模约150亿元，开放期交错安排，投资者在开放期内按照既定的预期收益率申购赎回。三是类似“稳健收益3号”的资管专项计划用于投资非标资产，存续期都在一年以上。 　　现金管理计划和短期理财计划合计总规模的最多约50%投向非标专项计划。当某只短期理财计划进入开放期时，其持有的非标专项计划会转让给其他不在开放期的短期理财计划和每日开放的现金管理计划，待开放期结束后再认购其他进入开放期的短期理财计划转让的非标专项计划，或认购其他非标专项计划。 　　基金业协会认为，上述三类资管计划的资金来源与资产运用的流动性无法匹配，未能进行合理估值，未能进行充分信息披露，已经构成了明令禁止的资金池业务。 　　全面清理 　　基金业协会强调，违规开展资金池业务违背资产管理业务本质，极易形成投资者刚性兑付预期，滑向庞氏骗局，金融风险潜藏期长，一旦爆发，就会给投资者造成重大损失，危害性极大。 　　协会表示，今后将继续按照实质重于形式的原则对违规资金池业务进行甄别，对涉及机构从严处理，对资金池业务进行全面清理，不留死角。 　　“全行业要进一步认识资金池业务的危害性，严守从业底线，坚决远离灰色地带，坚决不打违规擦边球，绝不能用形式合规掩盖实质风险，绝不能脱实向虚，绝不能以投资者利益为代价而谋取机构自身利益，绝不能用眼前利益牺牲长远发展。全行业应当以查处的典型资金池案例为戒，汲取教训，认清形势，对已经开展的资金池业务进行清理，自觉杜绝资金池业务。” 　　协会称，全行业要以全局和长远发展为重，坚守资产管理行业本质，坚持投资者利益至上，向投资者充分信息披露，对投资资产进行公允估值，保证资金来源与资产运用的流动性匹配和对应关系，合规发展，专业投资，加强服务实体经济的能力。 　　据财新了解，中信信诚在协会处分下达前已着手对其非标资产作转出处理，处理完毕后，该产品将成为仅持有标准化资产的普通专项资管计划。 　　中信信诚成立于2013年4月19日，注册资本5000万元，由中信信托有限责任公司和信诚基金管理有限公司共同发起设立，持股比例分别为45%和55%。截至2015年，其资管规模已突破1000亿元。 　　监管加码 　　财新记者此前获悉，证监会正在酝酿基金子公司净资本管理办法，并已经与行业内小范围通气和征求意见。虽然业内有反对声音，但从监管态度来看，基金子公司面临净资本约束的可能性非常大。业内大多数基金子公司将需要补充大量资本金，否则将无法开展新业务。 　　目前，基金子公司分资产管理子公司及销售子公司两类，前者为主流，也是将面临净资本约束的。一直以来，此类子公司注册资本单薄，却大量开展银行资产出表的通道业务，不需与净资本挂钩，也无投资范围限制，因而在通道类业务中比信托和券商资管有竞争优势，甚至信托也利用基金子公司实现监管套利。 　　机制的灵活与便利，给基金子公司带来很多发展机会，同时依靠无净资本消耗的低成本运营模式，基金子公司以低价获客，优势凸显。发展三年多来，资管业务快速扩张，至2015年底，资管规模突破8万亿元。 　　相较于资本金雄厚的证券公司、信托公司等，基金子公司2000万元的入行门槛也让其在应对风险事件时风险垫薄弱。在规模快速扩张和风险事件频发双重背景下，监管思路也从鼓励创新转向收紧。监管导向明显，存在制度套利的通道业务将逐渐缩窄；资管行业本身也在寻求主动管理突破，回归代客理财本质或也是大势所趋

IT牛,创业火,互联网金融强,这真是印度?

说起印度，你首先会想到什么？中印边境冲突、比中国发达的软件行业、巨大的贫民窟、胡子拉碴不修边幅的男人、强奸案频发的第三世界、吃手抓饭却饭前不洗手的风俗、全民信仰玄之又玄的宗教、流传千年的种姓制度……这些可能都是事实，但是这远非当今印度的全部。 4月29日，由黄晓明主演的《大唐玄奘》上映。500年前的《西游记》使得迂腐俊俏的唐僧广为人知，其原型玄奘翻译的《心经》也成为流传最广的版本。如今在南京紫金山下的灵谷寺里，还静静地陈放着这位传奇高僧的舍利子。不过，玄奘开宗立派的“唯识宗”，现在已绝少有人知晓，真正记录他西行见闻的《大唐西域记》，也少有人翻阅。 在我们熟知的唐僧和真实的玄奘之间，可能存在十万八千里的鸿沟。类似的认知鸿沟，也同样存在于玄奘去过的印度。 在《大唐玄奘》上映前一周，受麦格里银行邀请，我去印度考察了其互联网行业，两天的行程看了八家印度最具代表性的互联网公司创始人的路演，让我看到了一个远被国人低估的印度。 首先被低估的是印度的经济。一直以来，我们都坚信中国在经济上全面领先于印度，事实可能并不如我们想象的那般绝对。 这次听到两个让我惊讶的数据。一个是90%。印度大概有8000万商户，其中约90%的企业或者说个体户由于没有注册，而基本没有被纳入政府统计范畴，这些经济体既收不上来税，他们的产值也很难被计入官方的GDP。所以，印度的真实经济实力很可能被我们大大低估。第二个是26岁。印度国民的平均年龄大约只有26岁，是一个非常年轻而且人口众多的国家。和未富先老的中国相比，在未来三十年，印度就算仅靠着年轻红利，也后劲十足，何况他们还在孜孜不倦地“生”“生”不息。 其次被低估的是印度的互联网发展速度。实际上，印度的互联网发展速度非常快速，可能几年前和中国还有十年的差距，但是现在差距已经缩小到了四五年。在固网缺失的农村，由于在互联网兴起的早期比较落后，尤其是当下追赶开发的投入巨大，其被迫跨越了固网发展阶段，这却使得印度在移动互联网的发展阶段更容易弯道超车。当然，印度本身基础设施的薄弱也使得电子商务发展并不顺利。基础配套的差距用成本来比较则更容易理解。以电子商务的命脉——“物流”为例：阿里巴巴的每单物流成本基本为人民币9元，而印度电商物流的成本接近人民币20元，导致网上购物需要凑单到更高金额才有意义。 很多权威数据显示，目前印度网民已超过4亿人，相当于中国2011年的水平，由此成为仅次于中国的世界第二大互联网市场。同时，印度移动网民占比约87%，这一指标与2016年的中国已非常接近。 和中国相比，印度的宽带不算发达，但其移动网络可圈可点。印度目前主要用的是3G网络，根据我的亲身体验，移动网络相当稳定的，实现网页浏览、聊天等网络服务并无问题。正是由于印度量大面广的移动网民和不错的网速，所以一些印度创业者干脆跳过PC端网页，直接从APP开始做起。2015年4月，印度最大电商 Flipkart 甚至关闭网页版，只在手机App端开展业务。 印度第二大电商平台——snap deal 所以，目前印度正迎来APP的创业高潮，和四年前的中国非常类似。这次在路演上，我看到了印度版本的58同城、京东、携程、饿了吗、甚至河狸家。这和中国非常类似，在一个互联网红利远未充分释放的国度，商业模式创新远比技术创新更普及。而当我去以色列和美国硅谷考察时，就会发现这些发达国家的创业者，个个都是技术好手，各个产品都有技术绝活。显然，中国和印度离那个阶段还有相当距离。 印度的“饿了么”——foodpanda 在某些方面，印度已经具备超越中国的条件。 由于我是互联网金融出身，因此我对该国P2P领域会非常关注。从商业模式上看，印度在互联网金融的很多理念与基础已比中国先进。 第一是印度拥有更加开放的国家征信体系。印度的P2P公司，只要经过个人授权，就可以从银行拿到借款人的银行记录和税务信息，覆盖80%的主要人群，每次查询费用仅约为2元人民币。反观中国，目前官方的征信体系不仅没有足够开放，而且查询费用也数十倍于印度。 得益于非常开放透明的征信体系，所以印度的P2P企业几乎不需要线下布局。例如我接触到的印度第二大P2P企业，其每月放贷金额大约是200万美元，但是其全部员工只有40人。即便未来贷款金额持续增加，由于无需增加线下资源，其员工也只需小幅增加即可。而国内P2P公司，数以万计的员工不足为奇。 第二是印度拥有更为开放的金融体系。你可能很难想象，印度人可以选择不在银行网点开通银行账户，银行可以派专人上门开户，只需采集你的虹膜和十指指纹，就可以根据每个印度公民的ID序列号进行匹配开立银行账户。这套身份信息系统也已经覆盖了印度80%的人口。 更让人难以置信的是，印度不仅也有类似支付宝的第三方支付平台，并可以不依赖任何银行实体账户，允许消费者在第三方支付公司开设虚拟账户。而且，去任何银行网点都可以为这个虚拟账户充值。很难想象，中国的银行会对第三方支付平台如此的体贴和友善。对比中国央行始终犹豫放开远程开户，显然，在发展电子商务及互联网金融上，印度有着某种程度的后发优势。 还有一个令人印象深刻的细节，就是印度创业者华丽的履历与过硬的素质。印度的年轻创业者可能不多，在我接触的创业者中，最年轻的也有30多岁，但是他们大多数毕业于常青藤，在BCG或麦肯锡等企业工作过，同时不少人还有着十多年的创业经历，属于重度连续创业者。可以感受到，和中国多数创业者相比，我所见到的这批印度创业者的素质可能有过之而无不及。当然，这些都只是金字塔尖的群体。至于金字塔的底座是否宽厚，我还需要进一步了解。 体验了一把印度创业公司的会议 如今，中国的大型互联网公司也已在印度纵横驰骋。出乎意料，印度民间对中国并不怎么排斥，创业者对中国投资人也非常欢迎。印度版携程“make my trip”，当我见到这家公司的CEO时，他告诉我，携程网创始人梁建章就在隔壁办公室开董事会——携程不仅投资了这家公司，而且还是梁建章亲任董事。三家印度最大的在线旅游网站也正在大打价格战！我相信，有了中国最丰富的行业“内战经验”的输入，最终胜出的会是携程投资的这家。印度第二大的电商平台Snapdeal，如今估值已达到60亿美元（曾经到过百亿美元估值），阿里巴巴和富士康共同向他们投资了5亿美元。 这次印度之行，让我对这个陌生国度有了新鲜的认识。我们当年对赶英超美的激情，如今在这一代印度创业者身上同样感受到。对于中国人来说，如今的挑战和1840年一样，都是需要继续睁眼向洋看世界，而绝不能沉溺在天朝上国的虚幻优越中裹足不前。 在这个万物互联的世界，国与国之间竞争优势的流动变化也许就在呼吸之间，切忌坐井观天。不然，日本今天的失落，会成为中国明天的梦魇。

VR产业市场“画饼” 影视公司趋之若鹜

经历过IP热后，日渐发力的VR产业也正成为越来越多影视行业上市公司眼中的“香饽饽”。 5月4日晚间，华录百纳发布公告称，公司将成立VR产业事业部，并拟授权管理层设立10亿元的VR产业专项运营资金，落实VR产业战略布局。 由此，继光线传媒、华策影视等近10家影视业上市公司后，华录百纳成为最新一家涉足VR产业的企业。 上述多家公司有关人士对21世纪经济报道记者皆不约而同表示，公司入局VR产业，在于其未来或对整个影视行业产生颠覆性，加之其属于市场大热，提前布局也有利于不落后同行业其它公司。 易观分析师佘双琳则表示，行业内对VR产业的未来充满期待，但由于目前内容制作上仍处基础阶段，“实现盈利至少需要三年左右时间”。 密集布局VR产业 VR产业的大热，使得以内容生产为主的影业公司纷纷投身其中。 根据上文提及的华录百纳公告显示，本次其拟设立的VR产业事业部将通过VR虚拟内容制作环节切入市场，并打造为国内领先的工业级VR内容生产商及解决方案提供商，以及优质VR内容的聚合和分发平台。除此之外，其还将设立10亿元VR产业专项运营资金，用于整个产业的布局建设。 “VR产业与影视行业都属于大文化产业，公司在这一块恰好有优势，且公司也一直在做业务上的外延拓展，此时选择切入也属于公司战略的一部分。”华录百纳工作人员对21世纪经济报道记者表示。 实际上，华录百纳总经理刘德宏早在2015年度业绩说明会上即表示，未来将推动公司这一业务的布局，并称已招募了VR领域的核心骨干人员。 21世纪经济报道记者梳理发现，华录百纳只是最新一家涉足VR产业的影视类上市公司。此前，包括华谊兄弟（300027.SZ）、光线传媒、华策影视等多家同行业公司已率先选择了布局。 上个月底，光线传媒即与湖北广电等签署了VR产业的战略合作框架协议，将在微影视、综艺节目、游戏等多个方面展开合作。而早在三年前，光线传媒就开始了布局，目前其已投资了两家VR公司与一家视频技术公司。 与光线传媒相似，华谊兄弟也投资了两家VR公司。其中，除了领投暴风科技（300431.SZ）旗下暴风魔镜的首轮融资外，其还通过子公司华谊兄弟（天津）互动娱乐收购圣威特部分股权。 已成功转型为娱乐文化公司的奥飞娱乐（002292.SZ）同样在VR领域动作频频。仅在今年2月，奥飞娱乐除了增资互动视界外，还与川大智胜签订了战略合作协议，双方将共同研发VR技术等应用产品，且几乎同步宣布以增资扩股方式，领投VR游戏开发商时光机虚拟现实公司。 奥飞娱乐首席战略官李斌对21世纪经济报道记者表示，公司布局VR，认为其重新定义了泛娱乐，且认为影视方面需要科技的支持，这将给行业带来影响与改变。 “公司2015年就开始布局VR产业，至今也投资了国内外多家相关公司，未来我们将用‘IP+科技’的方式来继续建设VR生态系统，将VR工业与泛娱乐产业进行多场景融合。”李斌说。 短期实现盈利难 尽管VR产业在2016年各个行业中“独领风骚”，并吸引众多影视公司纷纷涉足，但与影视行业息息相关的内容制作仍属起步阶段，短期实现盈利的可能性不高。 易观分析师佘双琳对此表示，目前整个VR产业的内容制作无论从拍摄、剧本制作还是最大的盈利问题上，均处于基础层面。 她解释，由于拍摄VR内容的设备较贵，由此带来高额成本，且拍摄设备尚未达到影视级别。 “其次是剧本制作还处于探索阶段，发行过程所需要的带宽要求高也是个问题。”佘双琳说，“不过相比这些问题，最关键的还是内容盈利问题。现在整个产业还没有明确的盈利模式，消费者的付费意愿低，使得成本回收较难。如果这些问题都将解决好了，大概需要三年时间。” 东方证券分析师张良卫则将VR产业与影视行业结合后的未来形容为“箭在弦上，瓶颈犹存”。他同样表示，VR影视内容的制作，面临硬件输出与拍摄制作两大技术瓶颈。 “前者在于长时间佩戴带来的眩晕感以及难以完美逼真地模拟现实场景，后者则是VR影视仍处早期探索阶段，缺乏成熟的拍摄技术及设备，由此导致影响影视时长，并带来高额制作成本。一般来说，一部专业VR影片的制作成本普遍在每分钟5万-10万元左右，即使稍微简单的也要几千甚至几万元。”张良卫表示。 尽管如此，影视类上市公司仍希望早日布局VR产业。 一家该行业上市公司高管对21世纪经济报道记者表示，VR对影视行业具有颠覆性的可能性较大，同时又是各路资本追逐的热门，使得行业里的各家公司都比较紧张。 “大家都怕掉队吧，虽然对未来可能大家都没底，也不清楚它（指VR产业）未来怎么样。我们公司也在考虑进军VR产业，目前已经在谈了。”上述高管说。 佘双琳亦表示，VR产业对影视行业的颠覆性主要表现在内容与发行两块。其中，内容上又分为拍摄手法、剧情设定及演员的选择各个方面；发行则与现有的影院发行制度不同。 “VR影视是360度交互体验的，它更在乎让观众实现个性体验，与传统拍摄手法相比完全不同。另外，现在影片主要依靠影院发行的，未来产业成熟后，仅依靠一台VR设备就能实现现在发行的所有工作。”佘双琳解释。

工商总局5到11月网络市场监管专项行动

据悉，由工商总局起草、已经完成征求意见稿的《互联网广告监督管理暂行办法》将付费搜索排行认定为广告。 将百度、莆田系医院卷入舆论漩涡的“魏则西”事件仍在发酵，并受到更多监管层面的回响。 5月5日，国家工商总局印发通知称，将在今年5月至11月开展2016网络市场监管专项行动，其中一项重要内容就是严厉查处虚假违法互联网广告。 工商总局表示，正在积极推动建立网络市场监管部际联席会议制度，以销售假冒伪劣商品、虚假宣传等突出违法问题为整治重点，查办一批大案要案，公布一批典型案例。特别是对屡查屡犯的违法经营者，依法实施更严格的市场监管、更严厉的行政处罚、更有效的失信惩戒，震慑违法经营者，构建社会共治格局。 严厉查处虚假违法互联网广告 打击互联网虚假违法广告是专项行动的重要内容。通知称将严格执行新《广告法》规定，认真加强对监管执法热点难点问题的研究，严厉查处虚假违法互联网广告。 工商系统一位不愿具名的官员告诉21世纪经济报道，从前年起，工商总局越来越重视网络市场的监管，此前也开展过类似的专项行动，但时间与今年可能并不一致，如今出台这一专项行动很可能与当前的魏则西事件有关。 中国政法大学传播法研究中心研究员朱巍向21世纪经济报道表示，按照新《广告法》的规定，虚假广告是违法广告的一种，是专项行动重点整治的对象。他认为，对虚假广告的认定需要谨慎。 “至今为止，美国关于搜索引擎（谷歌）虚假广告的认定只有一起判例，如果太多的控制、要求进行广告审核的话，很可能会导致所有的自媒体信息都无法发出。”朱巍表示。 朱巍介绍，新《广告法》对虚假广告有具体、明确的规定。现在的问题是，搜索引擎的竞价排名是否适用于广告法存在争议。 “整体上，在这块现在的法律适用还是混乱的，对新事物的看待也是混乱的：一方面，百度推广和传统的广告不是一回事儿；另外一方面，百度推广具有广告的特性。” 朱巍认为，对百度最适合的定性应该是广告发布者，但是百度与普通的广告发布者有所不同，普通的广告发布者可以控制广告的“源”，百度推广是控制不了的。他认为，应当修改《广告法》，“百度像广告发布者，但具有特殊性，我觉得应该单独列举，明确其责任。” 中国人民大学商法研究所所长刘俊海则告诉21世纪经济报道记者，说百度推广不适用于新《广告法》是一个“白马非马”式的逻辑。 “2014年35个政协委员曾专门就此提交提案，要求搜索有偿推广应纳入《广告法》监管，为避免引发争议《广告法》也做了修改，但现在搜索引擎企业还是说《广告法》没写清楚，实际上它符合广告的核心特征，不点名并不意味着不适用于《广告法》。” 刘俊海表示，《广告法》在立法表述上存在争议的原因是，新《广告法》采取了列举加兜底的表述方式，但没有明确列出“搜索引擎竞价排名”适用于广告法，导致搜索引擎企业仍说自己不适用于《广告法》监管。 据悉，由工商总局起草、已经完成征求意见稿的《互联网广告监督管理暂行办法》将付费搜索排行认定为广告。 朱巍表示，这次专项行动最大的一个亮点是强调线上线下一体化监管。工商总局表示，已经建立网络市场监管工作领导小组，推动各业务条线的线上线下一体化监管。 “魏则西事件毫无疑问广告是有问题的，但是问题的责任人在谁，这是需要解决的。我强调的是，百度竞价排名等互联网广告的问题大多出现在线下，就像人照镜子，问题出现了，把镜子砸了不是办法。” 朱巍表示，线上应当去除虚假广告，提交审核；更重要的是线下，工商总局、卫计委入驻百度，应该有一个线上线下联动机制，从根儿上解决互联网广告问题。此外，线下必须追究涉事医院的责任。 朱巍表示，整治虚假违法广告的部级联席制度是全国人大在视察全国消费者权益落实情况提出的建议之一，已经做了一年多，主要涉及工商管理部门、卫计委、网信办、税务等部门。 通知要求，各地工商、市场监管部门要畅通与公安等部门的刑事司法衔接，加大刑事打击力度；健全与通信主管部门的网络交易监管协作机制，按相关规定提请其依法关闭违法违规网站；及时向质检部门通报网络交易商品质量抽检、定向监测信息，支持其净化生产源头；支持配合食品药品监管部门做好互联网食品、药品、医疗器械、保健食品广告等监管。 而在4月底，由公安部、最高法、最高检等14部委组织组成的“处置非法集资部际联席会议”组织召开了“防范和处置非法集资法律政策宣传座谈会”，工商总局也参加了会议。会上提到，排查非法集资广告工作将是部级联席会议各成员单位目前及今后一段时间的重点工作之一。会议资料显示，部际联席会议将于5-7月继续开展全国涉嫌非法集资广告资讯信息排查清理活动，会同有关部门修订完善有关政策措施，加强对涉嫌非法集资广告的审查和监管，研究加强对门户网站、微博、微信、手机客户端、百度搜索等新兴媒体发布融资类广告的管控。 如何构建监管长效机制 工商总局开展的是一个为期半年（5-11月）的网络市场监管专项行动，如何形成更为长效的监管体制值得关注。 上述工商系统官员称，这一短期的专项行动类似于公安部每年开展的专项“严打”行动，在严打期会集中精力做这个事情，但更长效的监管需要固定的人员队伍和相应的技术能力。 人员队伍方面，不少基层在推“三合一”，即把工商、质检、食药合在一起，由固定的专业队伍来做，但实际上，工商、质检、食药等部门仍然各有各的专项行动，相关人员只负责自己的领域，没有形成合力，这使得很多专项行动不能落地生根，更多的只是做些数据统计工作。 技术能力上，该官员表示，现在这些任务安排了，但上面并没有给下面相关的技术支撑以及相应的资金投入，这也是构建长效机制所面临的难题。 此外，形成常态化的网络市场监管，需要解决地方保护主义和政绩重视程度较低的问题。 比如，浙江政府会更重视网络市场监管，其工商部门打假颇具成效，是因为其承担着维护当地企业品牌（比如安踏）的责任；但是，很多地方没有自有品牌，甚至更多的是仿冒、贴牌产品，政府自然也不够重视网络市场的监管。 政绩是另外一个问题，上述官员介绍，当前基层工商监管的重心是特种设备、食品油品安全、重大安全事故等，这些领域容易产生重大安全事故，并影响到地方政府的政绩，因而是监管的重中之重。“网络市场监管一方面比较新，相关培训的普及面也低，而且它不会发生大规模的严重事故，很多时候只是口头强调，但是重视度还不够。” 朱巍认为，打击虚假违法广告、建立网络市场监管长效机制一方面需要进一步完善立法，另一方面是要发挥消费者、媒体、乃至全社会的作用，及时反馈沟通监管存在的问题。

细则出台 奖励举报支付违规行为

支付结算违法违规行为举报奖励制度的建立即将步入实操阶段。 　　昨日，北京商报记者从第三方支付公司获悉，其已收到中国支付清算协会下发的《支付结算违法违规行为举报奖励办法实施细则》（征求意见稿）（以下简称《细则》）等文件。这是4月初，央行发布《支付结算违法违规行为举报奖励办法》之后的落地细则。但是，分析人士、支付公司人士对《细则》规定的保证金额度大小问题、违规行为界定的宽严问题、奖励举报制度的实操性问题等都存在异议。 　　根据《细则》，各银行业金融机构、非银行支付机构、清算机构要先缴纳合规保证金，对于支付机构的违法行为按情节和次数扣除一定比例的保障金，扣除的保证金作为违约金纳入举报奖励基金。 　　据悉，保证金在支付机构签订《支付结算守法守规协议书》之日起的7个工作日缴纳，暂定为5万元，有效期三年。支付机构在一年之内出现3次以内（含3次）一般违法违规行为，每次扣除保证金总额的20%，3次以上每次扣除保证金总额的40%；属于“支付机构转让、出租、出借"支付业务许可证"或超出核准业务范围或将业务外包”等严重违法违规行为的，一年中出现3次以内（含3次）每次扣除保证金总额的30%，3次以上每次扣除保证金总额的60%。 　　扣除的保证金作为违约金纳入举报奖励基金，对于一般违法违规事项奖励标准为200-2000元，严重违法违规事项奖励标准为500-1万元，对在全国有较大影响的大案要案举报奖励金额最高不超过10万元。对此，有人认为，《细则》规定的5万元保证金额度过小，可能出现处罚金额难以覆盖奖励金额的情况。 　　《细则》中还列明了银行业金融机构严重违规行为和非银行支付机构严重违法违规行为，其中非银行支付机构严重违法违规行为共四大项20小项。对此，一位不愿具名的支付机构人士表示，该违规惩戒太过严厉，目前各支付机构合作的商户数量较多，管理和监管都存在难度，预计违规惩戒规定存在放松空间。 　　而从该细则的实操性来讲，易观智库分析师郝竹婧认为，细则对于保证金来源、违规行为、违规处罚方式、奖励标准等内容都做了详细说明，易于实际操作执行。 　　但业内人士认为，监管层想建立一个举报制度，欢迎群众举报。同时羊毛出在羊身上，让支付公司去买单。在他看来，该举报奖励制度存在门槛，普通群众对于支付机构哪些行为属于违规并不清楚。现在规定的违规行为过于专业，估计只有同业人员甚至是支付公司内部人员才知道，比如挪用备付金的行为，只有公司内部人员才会知情。他建议《细则》可以给出支付机构违规做法的具体特征和例子，让普通群众能更好地识别。

多家银行涉足电商贷 与民间军团打金融战

在当下的电商领域，绝大多数经营者都是小微企业或个人，为谋求更好的发展，获取融资成了不可或缺的环节。继阿里、京东等电商平台力推纯信用的小微电商贷款后，如今不少银行争相推出“电商贷”产品。 杭州犸凯奴户外用品有限公司财务总监周伟告诉21世纪经济报道记者，去年双11大促活动前，因为临时资金需求，通过线上提出了电商贷申请。3个工作日内，周伟拿到了100万额度的资金，并在双11大促活动结束后的1个月期限内，归还了该笔贷款。 像犸凯奴一样，小微企业在进行融资时，往往存在着资产较少、无法有效获得担保、融资途径匮乏等问题。 多家银行涉足“电商贷” 去年9月，华夏银行在杭州分行率先试点电商贷。 华夏银行电商贷产品是向入驻于各大电商平台的个人经营者、小微企业发放的用于其日常经营的流动资金贷款。华夏银行杭州分行的数据显示，截至2016年4月22日，“华夏电商贷”已收到1100多户电商客户的在线授信申请，授信367户，授信总额1.15亿元，贷款余额7515.34万元。 实际上，涉足电商贷的银行不止华夏银行一家。工行、建行、招行、广发、邮储银行等也均陆续推出了类似产品，最高可放款300万，且各有业务专长。 随着电商军团的迅猛崛起，这一领域的蓬勃商机已显得非常诱人。 有行业报告显示，2015年中国电子商务市场交易规模16.2万亿元，其中网络购物3.8万亿元。而作为电子商务大省的浙江，单单义乌一个县级市，电子商务交易额达到1511亿元。 在此背景下，各家银行针对犸凯奴这样的电商平台，纷纷推出了无需抵质押和保证的信用贷款产品。与此前力推纯信用小微电商贷款的阿里巴巴、苏宁、京东等电商企业分食这块蛋糕。 民间军团博弈格局 相对于阿里、京东等电商平台自营的贷款业务相比，银行系“电商贷”往往首先自认在利率上优势明显。 以华夏银行为例，其电商贷的年化利率一般为8%-9%，阿里平台的电商贷款年化利率在10%以上，而一般银行信用卡的年化利率高达18%。 同时，银行系电商贷业务覆盖范围更广，支持更多主流平台，包括跨境电商等，而电商平台自营通常只为平台内的客户提供贷款支持。而阿里小贷目前主要依靠自有资金发放贷款，且受到贷款额度和放款地域的限制。 目前在大数据获取方面，仍以掌握电商核心数据的第三方公司合作方式为主，包括提供ERP（企业资源计划，英文EnterpriseResourcePlanning缩写）系统服务公司、快递公司等。 但银行系也不得不面对阿里等电商线上贷款业务冲击，以及微众银行借助大数据和“刷脸”放贷的挑战。 从目前来看，面签仍是商业银行申请贷款绕不过的坎。和阿里等电商平台以及微众等网络银行相比，传统商业银行面临更加严格的监管，可能这将对业务创新以及推广范围的扩大存在一定限制。

房企顶风推互联网金融产品

在监管收紧之后，仍有房地产开发商推出互联网金融产品。 　　5月5日，金地集团旗下的互联网金融平台“家家盈”即将上线。财新记者从家家盈官网看到，家家盈的产品将主要包括房产众筹类、供应链融资类、房产消费融资类、社区生活融资类等。 　　除“理财”功能页面处于“暂无数据”状态外，“家家盈”网站架构已基本成形。在家家盈的官方微信上，其宣传文案显示，家家盈系列产品的预期年化收益率在5%-12%之间。 　　此外有市场消息称，在香港上市的房企碧挂园，也将于5月份上线其互联网金融平台。但碧桂园公关总监对财新记者否认了5月上线这一计划。 　　2014年12月18日，碧桂园正式宣布试水互联网金融，与清华大学推出的“道口贷”合作开展供应链金融服务。 　　财新记者此前了解到，房地产金融也是互联网金融专项整治的主要内容。任何房地产开发商或房产中介机构，未取得相关金融资质，通过P2P或股权众筹开展互联网金融业务的，也是重点整治对象。权威人士告诉财新记者，“规范互联网众筹买房、严禁首付贷业务”，是整治违规房地产金融的原则。 　　此前媒体的聚光灯集中在以链家为代表的房屋中介机构上。一位监管人士对财新记者透露，通过排查，链家这部分由个别员工违规操作的“过桥贷款”余额有20亿元，年化利息高到17%，期限很短，客户需在1-3个月内还款。链家于3月12日回应财新记者，该公司已于2月底停止新房和二手房首付贷业务。另外，用于房贷过桥的贷款业务也已暂停。 　　通观房地产行业，布局互联网金融已成为热潮。第三方机构零壹财经发布的《房地产互联网金融白皮书》显示，房地产开发商、房地产代理商、房地产电商均有布局。 　　地产开发商中，2014年9月，万科与平安集团联合推出过“平安万科购房宝”的理财产品，最低5万元起，期限从3个月到1年不等。2015年5月28日，万科地产与民生易贷联合推出“万民宝”。 　　2015年4月中旬，绿地联手阿里巴巴试水房地产P2P。通过阿里蚂蚁金服旗下的“招财宝”网站，绿地推出了规模1.7亿元的绿地地产宝1期。这个起购金额2万元的P2P产品，期限为一年，年化收益率6.4%。 　　2015年6月7日，万达联手第三方支付平台快钱，推出“稳赚1号”。 　　经财新记者查证，上述房企试水互联网金融产品中，除了“平安万科购房宝”的理财产品已下架，其余仍在上线中。

上市公司理财钱从哪儿来？

闲置资金和募集资金是主渠道 　　A股市场的上市公司似乎正在刮起一阵理财风。据Wind数据统计显示，截至5月4日，今年以来， 共有411家上市公司宣布投资理财产品，投入金额共计约1816亿元。 　　据了解，上市公司进行委托理财的类型主要有三种，第一种是利用自有闲置资金。如创业板上市公司互动娱乐4月23日发布的公告称，为提高资金使用效率, 合理利用流动资金，增加公司收益，公司董事会同意使用不超过5亿元人民币的自有闲置资金进行委托理财, 该5亿元理财额度可由公司及全资子公司，控股子公司共同滚动使用，使用期限自董事会决议通过之日起一年内有效，并授权公司管理层具体实施相关事宜。 　　第二种使用的是闲置的募集资金，如雪峰科技(20.120,-0.17,-0.84%)4月27日发布公告称，为提高募集资金使用效率，增加资金收益，保障公司和股东利益，公司董事会会议审议通过了《关于对部分闲置募集资金进行现金管理的议案》,同意公司在确保募集资金投资项目正常进行和保证募集资金安全的前提下，使用不超过1.7亿元的暂时闲置募集资金购买期限不超过12个月的安全性高、流动性好、有保本约定的短期理财产品, 结构性存款或办理银行定期存款，并在上述额度及期限范围内滚动使用。 　　第三种则是第一种和第二种的结合，即利用自有闲置资金和闲置的募集资金。新湖中宝4月27日发布的《关于使用闲置自有资金开展短期理财业务和对闲置募集资金进行现金管理的进展公告》称，委托理财金额为自有资金最高额度不超过50亿元人民币，募集资金最高额度不超过18亿元人民币(上述额度内资金可滚动使用)，委托理财投资类型为短期理财产品等投资产品，单个投资产品的投资期限不超过十二个月。 　　对于上市公司热衷于理财，业界观点褒贬不一。一种观点认为，公司上市融资后募集的资金没有用于投入公司运作，推进公司业绩增长，而是用于购买理财产品，并不值得提倡；另一种观点认为，购买理财产品是一种市场化行为，上市公司在不影响公司运作的前提下，用自有闲置资金或募集闲置资金进行中、短期理财投资，实现公司资金的保、增值，也是其回馈股东的途径之一，而闲置资金通过相关渠道进入资金需求方，缓解其他企业资金需求，能够实现资金的优化配置。 　　当然，对于上市公司所募集资金的用途，监管层是有明文规定的。根据证监会此前发布的《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》，暂时闲置的募集资金可进行现金管理，其投资的产品须符合以下条件：一是安全性高，满足保本要求，产品发行主体能够提供保本承诺；二是流动性好，不得影响募集资金投资计划正常进行。 　　据了解，这些产品包括固定收益类的国债、银行理财产品以及其他投资产品等。 但证监会要求，为保证资金安全，投资产品的发行主体应提供保本承诺，此外不得影响募集资金投资计划的正常进行，不得质押等。 　　事实上，上市公司利用募集资金购买理财产品一直争议较大，如2013年5月份，某上市公司定增募集47.32亿元，但随后即对此发布公告，利用闲置募集资金16.5亿元购买保本型银行理财产品，此行为曾饱受市场质疑。 　　值得关注的是，在这些爱理财的上市公司中，有的还是今年才上市的。如今年2月15日上市的南方传媒(18.420,-0.21,-1.13%)4月7日发布的《关于使用闲置募集资金购买保本型理财产品或结构性存款的实施公告》称，为提高闲置募集资金使用效率, 合理利用闲置募集资金，近日，公司以闲置募集资金50000万元，购买银行理财产品。 　　《证券日报》记者注意到，南方传媒于2016年4月1日向平安银行(10.68,-0.04,-0.37%)广州天河城支行、中国银行(3.370,0.00,0.00%)广州水荫路支行、广发银行股份有限公司广州分行营业部、华夏银行(10.260,-0.08,-0.77%)股份有限公司广州广钢新城支行、招商银行(17.590,-0.06,-0.34%)股份有限公司广州淘金支行购买了理财产品。

“资产荒”倒逼信托突围资本市场

在经历过产品火爆发展的“炎夏”和规模迅速下降的“寒冬”之后 ，证券类信托业务在不断变化的市场中正通过增强主动管理能力迎来自身的“春天”。 来自中国信托业协会的数据显示，截至2015年末，证券投资成为资金信托的第二大配置领域，规模占比达20.35%。而中国宏观经济的增速“换挡”，也给信托业带来了深刻而复杂的变化。在新环境下，转型与创新成为信托行业最新的关键词。在间接融资比例下降、直接融资占比不断提升的过程中，资本市场成为信托公司重点开辟的新领域，主动管理类产品更是成为信托公司转型途中提升自身投资管理能力的利器。 资本市场成信托投向热点 2015年，尽管因为对配资的清理使得证券类信托产品一度遭遇低潮，但资本市场作为大类资产配置中的重要部分，仍成为很多信托公司在2016年重点发展的业务之一。 华东地区某信托公司副总对记者表示：“在资产荒持续的背景下，传统的类固收业务的优质资产标的越来越少，导致信托公司的传统业务不断收缩，这使得资本市场的优势日渐突显，相关业务也日益受到信托公司的重视。”该信托业内人士更是坦言，资本市场日渐活跃将是未来的趋势，债券市场、股票市场、金融衍生品市场等对于信托公司而言都是很好的业务机会。 来自中国信托业协会的统计亦显示，2015年就资金投向而言，信托资金进入证券市场的体量呈现出大幅增长的态势。统计数据显示，2015年证券投资超越金融机构和基础产业成为资金信托的第二大配置领域，规模为2.99万亿元，同比增长61.62%，截至2015年末规模占比为20.35%，高于2014年末的14.18%。 在阐述资本市场对于信托公司的意义时，《外贸信托研究院年度报告（2015）》如此描述：“资本市场是中国经济结构调整的重要抓手和释放改革红利的重要载体。在资本市场进入长期稳步发展期的大环境下，资本市场正在逐渐成为信托公司业务新的主战场。” 发力主动管理型产品 在当前市场中，信托公司开展的常规证券类信托业务，主要以单一的结构化配资产品和阳光私募产品为主。这两类产品，一类主要是以给劣后方提供资金杠杆为主的业务，另一类则是私募基金发行的一个平台，均不是信托公司主动管理的产品。 华宝信托投资基金信托部总经理何亮向记者表示：“大资管时代的到来，以及政府着力打造和完善多层次资本市场等因素，让我们看到了其中的机遇，而信托公司在当前更为注重发挥自身的主动管理能力。”他介绍称，华宝信托此前发行的一款主要投资A股市场的证券类信托产品“博识众彩”TOF，就因为信托在其中“扮演”的角色不同，在产品业绩方面突显出了优势。 “和投资阳光私募产品不同，投资者购买的这款产品其实是类似FOF的形式，背后的运作直接体现了信托团队对于市场的判断与认识。”何亮介绍道。在投资过程中，产品首先将大类资产配置放在首位，将类固定收益、股票权益、量化对冲、CTA和QDII等资产构建投资组合，然后根据市场变化情况及时调整资产篮子中的配置比例，以对冲单一种类资产配置所造成的风险。 事实上，在对资本市场的投资日渐重视之后，信托公司目前更强调自身的主动参与。除了华宝信托外，中信信托日前发行的“中信信托—信鑫稳健配置管理型金融投资集合资金信托计划1期”也是一款类似的产品。其中的资产配置主要是权益投资和对冲基金等，产品由中信信托自主运作。 对此，中信信托副总经理王道远认为：“通过组建二级市场投资团队，信托公司可以自主开展二级市场投资业务。”至于具体的投资方式，王道远称：“信托公司可以通过MOM方式参与二级市场主动投资。信托有现成的阳光私募数据库，可以用定量或定性的方法，根据私募基金经理的投资风格和业绩表现来帮助投资者挑选出收益高且相对稳定的基金管理人，达到分散风险并获得较高回报的目的。” 聚焦热点 青睐一级半市场业务 除了开展相关的二级市场证券信托业务外，当前各家信托公司热衷的还有一级半市场中的定增与并购等业务。 2015年以来，虽然二级市场经历了剧烈的波动，但是上市公司在这一年的再融资与并购重组业务却十分火爆，市场嗅觉十分灵敏的信托公司自然也不会放过这一机会。以定增业务为例，虽然很多信托公司在其中充当了通道角色，主要为私募基金等资管机构参与定增提供服务，但目前也有不少公司开始尝试主动参与管理相关定增业务，作为主动管理方来担任项目的投顾。 至于并购业务，作为监管层曾经明确指出的信托转型方向之一，更是被信托业内人士认为是颇具优势的一项业务。百瑞信托博士后科研工作站研究员王文莉指出：“从企业的并购重组、改制到融资，信托公司能提供全程式的综合金融服务，实现跨行业金融资源配置，并能通过对信托资产的组合管理，达到保值增值等多种效果。” 而在中建投信托研究创新部总经理王苗军看来，信托的灵活机制、交易架构的多样性以及扁平化管理带来的高效都是其参与资本市场业务的优势所在，加上多年来积累的客户资源，使得其在资金募集方面也具有一定的有利条件。不过，他也指出：“对比券商、基金等其他机构，信托在资本市场业务的人才储备、运行机制以及风控建设方面都有需要完善的地方。从目前来看，信托行业的能力只能说刚刚匹配当前的业务体量，伴随着业务的扩容，新的机制建设也需要及时跟进。”

天津双创特区月增双创企业近300家 推动股权众筹试点

自去年9月21日揭牌以来，“双创特区”已运营半年有余。到今年3月21日，中心商务区月均新增“双创”企业近300家，总数达到1781家。预计有23家企业年纳税额将超过1000万元。 记者日前从滨海新区中心商务区获悉，自2015年9月21日在中心商务区揭牌以来，“双创特区”已运营半年有余，到今年3月21日，中心商务区月均新增“双创”企业近300家，总数达到1781家，其中金融类企业264家、科技类企业445家、商贸类企业990家、文化创意类企业82家。经初步评估，预计有23家企业年纳税额将超过1000万元。 在引进众创空间方面，截至目前,“双创特区”已落户10家众创空间，分别是腾讯、创始空间、紫荆花、中信国安、凯利达、中细软、阿里云创客、中钢科技、东升科技园和酷立方。其中腾讯和创始空间已投入运营，合计入驻和注册项目77个，储备项目220余个。其余几家众创空间预计今年内实现入驻运营，目前已储备各类优质项目600余个。星瀚云、北大创业训练营、创业家、创业邦、36氪等5家众创空间已基本达成落户意向。与此同时，“双创特区”通过推动天津市人才绿卡落户等政策，强化人才公寓保障工作，已促进各类创新创业人才5000余名落户发展。 半年以来，中心商务区积极推进跨境投融资、资产证券化、股权众筹、基金等业务试点，形成了一批典型操作案例，还成立了金融服务团队，全程参与收购路径的讨论设计，实现了政策解读、政策实践、审批协调服务的全流程跟进，完善形成了以类似投行的市场化标准为有需求的企业提供政府服务的操作模式。

追踪线下理财狂暴之路 业内：还有一两千亿窟窿

自e租宝非法集资案曝光以来，线下理财公司“春雷”阵阵。2016年第一季度线下理财公司从“一月一雷”愈演愈烈甚至一度演变为“一天一雷”。线下理财因何加速爆雷？监管难点在哪里？线下理财又将命归何处？ 　　线下理财加速爆雷 业内：至少还有一两千亿的窟窿 　　据不完全统计，仅2016年第一季度，线下理财爆雷9家，受害投资人超16万余人，涉及资金规模达600亿元。 　　“线下理财是去年年底开始风险暴露的，2015一年线下理财总涉案投资金额超过1000亿元。”谈及线下乱象，业内人士表示。2015年4月金塞银事发，涉及资金63亿；2015年12月e租宝事发，引起轩然大波，涉及资金500多亿；2016年4月中晋资产事发，涉及资金340亿，受害投资人达13万余。 　　业内人士进一步表示：“线下理财公司如悬在头顶上的达摩克里斯之剑，至少还有一两千亿的窟窿要爆出来，甚至现在你都还不知道它在哪里、叫什么名字。” 线下理财加速爆雷的成因分析：羊群效应？ 　　2016年第一季度线下理财爆雷加速，尤其是4月份，融宜宝、中晋、大骏、望洲……多至6家。为什么群体兑付事件集中暴露？ 　　国诚金融CEO王建章表示：“线下理财的对象主要是中老年人，这部分群体的风险识别能力和风险承受能力比较弱，容易被线下理财高大上的门面和小恩小惠所迷惑，无法做到理智投资，遇到行业或公司负面消息，容易产生羊群效应，造成集中兑付”。 　　从浅层次分析，这是一种连锁反应。业内人士接受采访时称：“随着大大集团、金鹿财行、中晋资产等事件曝出，投资者们对相关理财公司的负面新闻关注度增大，开始意识到线下理财产品风险大，投资人采取提前兑付或者产品到期后不再投资的方式来规避风险，造成了理财公司资金链紧张，从而发生连锁反应，兑付事件爆发。” 　　从深层次分析，线下理财公司交易模式本身蕴含着巨大风险。门槛很低，信息不透明，运作成本高，资金流向更是不规范。一些线下理财公司资金流向关联公司，而这些关联公司经营水平有限、盈利不足，无法长期承受理财产品兑付带来的高额成本，导致风险爆发。 　　线下理财成监管盲区 转型已成时代必然 　　如何使线下理财的业务和数据开放是监管难点。 　　业内人士称：“线下理财公司的资金规模是一个未知数，由于没有托管机构或者存管机构，监管部门很难监测到其规模，不能通过规模变化来分析理财公司存在的风险。同时，理财产品资金的流向非常不透明，监管可操作性非常低。” 　　4月27日，国务院处置非法集资部际联席的14个部委在京宣布重拳出击非法集资，各地加大对线下理财公司的排查。鉴于线下理财监管的可操作性太低，很多业内人士对“线下模式”前景并不看好。 　　银豆网CEO王鹏程表示：“理想情况下可以建立一套IT体系和相关制度，能确保线下理财公司的日常业务可以分门别类的采集，基于这些数据的基础之上才能进一步建立模型，从而为监管层提供决策依据。但在实际执行中也可能会问题重重，数据真实性也难以保证。线下公司可以转型线上或申请金融牌照等方式寻求出路。” 　　国诚金融CEO王建章在接受采访时称：“线下线理财由于隐蔽性很高，信息不透明，缺乏民间的第三方监管机制，所以从制度上进行监管几乎是不可能的。而互联网具有信息透明、数据公开、言论自由等特点，理财从线下转到线上是时代的必然。” 　　他亦向记者表示：“未来只有综合能力强的公司才会在市场上存活下来，风控、网络技术、运营能力、垫付能力、用户口碑等多维度因素缺一不可。而公司的准入门槛越高，越容易确立标准化的监管机制，形成有效监管。”

详解私募ABS：存量地方债急待盘活 银行冀补资本充足率

银监会刚刚下发的82号文提出信贷资产收益权转让规范，意在使银行各类存量资产能够通过银行业信贷资产登记流转中心真正“转起来”、“活起来”。 实际上，目前市场上已有不少盘活存量资产的方式。其中，由商业银行发起的私募ABS（资产证券化）即为其一。 作为结构化ABS产品，私募ABS一方面承接了来自地方政府的债务资产，这些资产难以进入银行间或交易所，占用了地方政府的现金流；另一方面则释放了银行资本金，银行借此盘活存量资产。 “对ABS的卖方和买方银行而言，都有节约资本的作用。”某城商行金融市场部人士表示。 同时，私募ABS中最为关键的结构化设计，能够使资产和各路不同偏好的资金更好匹配，一定程度缓解“资产荒”的现状。 银行私募ABS政府类基础资产居多 所谓私募ABS，其实并不是一个严格意义上的概念。 国内ABS产品，主要有两块市场。分别是：央行和银监会监管下的信贷资产证券化，一般在银行间市场发行；证监会监管下的资产证券化，一般在证券交易所发行；另外，还有保监会监管下的资产支持计划、中国银行间市场交易商协会的资产支持票据，规模较小。 除上述ABS之外，不在上述这些公开市场发行，但利用ABS原理操作的，就被业内统称为私募ABS。 私募ABS的发展，有其独特原因：一些急待盘活地方政府资产，特别是存量的地方债，无法进入交易所、银行间等市场。 “在交易所和银行间市场发行ABS产品，对基础资产有更严格的限制。一些地方银行想盘活政府类资产，但这类资产可能并不在公开市场的准入名单里。”沪上一位从事该业务的银行同业部人士表示。 这些地方政府类项目，就成了国内银行私募ABS的基础资产。 “特别是纳入地方政府存量债务的项目，在一些地方银行的资产中占比甚至过半，银行有资产盘活需求。而从买方角度，商业银行接受这些资产也比较容易。”上述银行同业部人士表示。 在基础资产的范围中，私募ABS的基础资产不一定是存量贷款或自营投资的非标项目；若有新的融资需求，银行也可以参与设计结构化ABS产品，不占用银行任何资本，直接在非公开市场对接出资方。 这是因为，“对于银行而言，银行最核心的约束是资本充足率。”一名银行资管人士称。 “资本充足率”是对银行风险情况的考核指标，巴塞尔协议要求资本充足率不得低于8%这一数字。 比如，一笔普通贷款的风险权重是100%，符合标准的微型和小型企业贷款权重为75%，个人住房抵押贷款权重为50%等。除了贷款，银行自己投资的资产，比如购买的ABS，根据不同评级，也相应有20%-1250%的风险权重。 对于ABS的买方银行而言，AA-以上资产风险权重为20%，A+到A-为50%，相比一笔一般贷款需按100%风险权重来计，已经大大节约了资本金。而对ABS的基础资产提供银行而言，提早把钱收回来，又可以进行其他投资，因此提高了资金周转率。 关键是结构化设计 私募ABS成功的关键在于结构化设计。 金融产品中，“资产方和资金方一一对应是小概率事件”，前述银行同业部人士表示，如果把资产打包，然后再做结构化分层，不同风险、流动性下的评级对应提供不同的收益率，就可以吸引到不同偏好的资金。“不管是所谓公募还是私募，其实最关键的，是产品的结构化设计。” 21世纪经济报道记者获悉，目前，银行主导的私募ABS优先级一般在银行体系内流转，因其符合银行资金低风险偏好，和低占用资本的需求；而中间级和劣后级可能由私募基金、投资公司、互联网金融公司或银行理财资金认购。 对于买方银行而言，认购ABS优先级，相当于银行资金加杠杆，撬动了更多资金。 “私募ABS优先级的收益虽然不高，但对于银行自营投资来讲，主要还是资本占用少。特别是，和银行自身来做一笔贷款按100%权重计算来比，实际上可以理解为资金放了杠杆。”沪上一位股份行金融市场部人士表示。 不过，对于目前银行私募ABS的收益率，看法迥异。 华北某城商行金融市场部人士告诉21世纪经济报道记者，目前，投资银行公募和私募ABS（一般基础资产为房屋按揭和信用卡应收账款等），优先级AAA的年化收益一般不超4%，收益率较低。 “整体而言，私募ABS的收益可能略高于公募产品，流动性是一个重要因素。”有城商行金融市场部人士分析称。 其举例道，一个政府平台项目为底层资产的ABS，通过结构化设计，优先级收益在年化4%-5%，中间级在年化7%-8%，劣后级可达到年化10%以上。 杭州一位互联网金融公司人士称，从风控角度，一般只能买ABS中间级，但却未必能满足6%-7%的目标收益。

深圳市拟建网贷黑名单 上榜者终身禁入金融行业

　　据深圳特区报消息，深圳市金融办近日在给该市人大代表的答复中透露，深圳拟建立P2P分级管理和黑名单制度，对进入黑名单平台的股东及法人将终身不得进入金融及互联网金融行业。 　　此外，在深圳全面限制首付贷之后，深圳市金融办也明确表示，从今年起不再新增P2P平台，直至现有平台按照银监会要求整改结束后再视情况开放。 　　据深圳市金融办数据统计，截至2015年12月底，在深圳商事登记注册的各类互联网金融公司已突破2295家，业务规模仅次于浙江省，居全国第二。其中，拥有活跃P2P网络借贷平台712家，数量全国第一；成交额2641亿元，成交额占广东省84.05%、占全国22.81%。 　　作为P2P发展重镇，深圳市自今年年初开始在监管层面就变得更加严格。先是在3月全面暂停了首付贷业务，随即又在4月全面停止了房地产众筹业务并对部分P2P平台下发了《互联网借贷平台公司基础信息登记表》，对其进行登记记录。 　　2015年，深圳市公安机关依法查处了61家涉嫌非法集资的P2P平台，占非法集资案件总数的36.1%，涉及金额47.4亿多元，涉及投资人8.4万多人。 　　对于下一步的互联网金融行业整治方式，深圳市金融办表示将在控制P2P平台增长的同时开始探索建立“社会监督员”制度。开始选择或培训一批个人资信状况良好、熟悉P2P平台运营规则的“社会监督员”，不定期对随机抽选的P2P平台进行实地“明察暗访”，特别是针对平台利率指标、期限错配，或是否涉嫌欺诈、自融业务等各种问题进行测试评估。 　　在许多业界学者看来，建立黑名单制度是互联网金融监督的重要措施。这一制度，有望在深圳率先实施。 　　深圳市金融办表示，目前探索建立P2P网贷平台分级分类管理和黑名单制度。将组织对网络借贷信息中介机构进行分类评级，设置A（优良）、B（良好）、C（关注）、D（不良）四个档，评级结果作为衡量网络借贷信息中介机构的风险程度，实施日常监管的重要依据。特别是进入黑名单的平台名单，其法人代表及主要股东将终身不得进入金融及互联网金融行业。 　　深圳市还正在研究开发建立全市地方金融风险预警和监管平台，实现信息化电子监督手段，克服地方金融监管力量薄弱、手段不足的缺陷，逐步建立健全互联网金融的监管机制。通过上述措施，从源头上控制试点风险，保障P2P平台公司成立以后的持续健康运行

基金公司内购数据曝光：货基最受宠

基金公司员工在持有“知根知底”的自家公募产品时，似乎更倾向于选择低风险的货币型基金。 　　根据基金2015年年报数据统计，截至去年末，在所有基金公司员工自购持有的公募产品中，货币型基金份额最大，为90452.37万份，单只持有份额排名前20的基金中货基占了15只；汇添富现金宝货币基金以9826.31万份的规模成为员工自购持有份额最多的基金。 　　而从资产净值规模看，混合型基金以105515.97万元的体量在各类产品中居首，其中又以兴全社会责任基金规模最大，员工持有资产规模达到11755.66万元，在所有基金中排名首位。 　　“自家人”倾向持有货基 　　从基金年报数据统计结果看，低风险的货币型基金——尤其是具备更高流动性优势的互联网货币型基金是基金公司员工在投资自家产品时较为普遍的选择。 　　上证报数据统计显示，截至去年末，在所有基金公司员工持有的自家公募产品中，货币型基金份额最大，为90452.37万份；混合型基金、股票型基金和偏债型基金的持有量分别为64102.21万份、20251.36万份和13297.07万份。 　　从单只基金角度看，在持有份额排名前20的基金中，货币型基金占了15只。其中，汇添富现金宝货币以9826.31万份的自购规模排名首位，华夏现金增利(003003,基金吧)货币A、易方达天天理财货币A和工银货币则分别以9354.27万份、5677.90万份和4125.36万份紧随其后；此外，包括广发钱袋子货币、华夏财富宝货币、南方现金增利货币(202301,基金吧)、富国富钱包货币、兴全添利宝货币和嘉实货币(070008,基金吧)A等货币型基金的员工持有份额也都在2000万份以上。 　　值得一提的是，在以份额为统计口径的排名中，兴全社会责任以4073.65万份的规模排名第5，是唯一跻身行业前十的非货币基金产品；而在排名前20的基金中，还包括易方达亚洲精选股票（QDII基金）、长信金利趋势(519995,基金吧)（混合型基金）、广发聚祥灵活（混合型基金）以及光大保德信国企改革（股票型基金）等。 　　混合型基金体量最大 　　而如果算上净值的涨跌幅因素，从资产净值规模看，混合型基金的员工自购持有量最大，为105515.97万元，货币型基金、股票型基金和偏债型基金的规模分别为88090.38万元、28367.38万元和15915.18万元。 　　从单只基金角度看，截至去年末，兴全社会责任基金的公司员工持有资产规模达到11755.66万元，在所有基金中排名首位。 　　统计显示，兴全社会责任2008年成立时规模为13.88亿元，公司员工认购规模为369.96万元，占比0.27%；而截至去年末，该基金的资产规模已增长至70.82亿元，员工持基比例也增长至1.66%，同期兴全社会责任的复权单位净值增长至每份3.2886元，涨幅达到228.86%。 　　除此以外，凭借巨大的基础体量优势，货币型基金依旧居于排名前列。 　　而在员工持有资产规模排名靠前的非货币基金中，除了兴全社会责任，还包括广发聚祥灵活、长信金利(519995,基金吧)趋势、华商价值共享、新华鑫益灵活配、汇添富医药保健A、富国城镇发展、光大保德信国企改革、添富价值A和鹏华银行分级。上述基金的公司员工持有规模分别为2723.02万元、1650.15万元、1583.40万元、1497.99万元、1446.39万元、1431.95万元、1400.76万元、1329.66万元和1293.86万元。

看完这六张图 你也是VR投资领域半个专家

VR内容创业最容易拿到天使轮，出乎意料的是，内容也最容易死去。 　　1.为何容易拿到天使轮的内容创业，在后续拿融资的道路上却略显乏力？ 　　2.目前，天使轮、A轮、B轮主要投资去向是什么？ 　　3.对于投资人来说，现阶段遵循怎样的投资曲线？ 　　4.相比于VR，AR投资的项目主要有哪些？ 　　本文将一一解答 　　目前VR应用已涉及游戏、影视、建筑、教育、设计、医疗、展览等领域，应用场景不断从军用市场扩展到企业级市场，再到大众级市场，直至细分领域。 　　军用市场： 　　VR发展初期，主要面向高端军用领域，主要用于军事训练，技术相对成熟。 　　企业级市场： 　　企业及应用场景相对单一，行业特性较为突出，普及相对较快。 　　大众级市场： 　　大众消费级VR面向多元需求，应用场景复杂，普及相对较慢。 　　VR行业在硬件方面正在向“完全在场”转移，普及的关键还在于内容是否具有吸引力。 　　VR/AR项目和融资 　　AR/VR获投项目统计表 　　从上图看出，内容、设备、以及行业应用三个类别无论是在项目总数，还是已获融资上，均位列前三。 　　总体来看，项目总数和已获融资数量的比例为22.87%，即22.87%的项目获得融资。 　　其中，设备类获融资轮次最多，共计有49次，内容制作居其次，共计42次，行业应用也表现不俗，共计融资30次。 　　VR/AR获投项目轮次 　　AR/VR获投项目轮次统计表 　　天使轮融资： 　　VR/AR内容制作、AR/VR行业应用和VR/AR设备所获天使轮投资比重较大，位列前三。 　　尽管VR/AR设备总融资项目数量居首，但在天使轮阶段，VR/AR内容制作融资数量位列第一。 　　A轮融资： 　　VR/AR设备居首，VR/AR行业应用居其次，VR/AR内容互动平台居第三，VR/AR内容制作仅排第四。 　　B轮融资： 　　VR/AR设备居首，VR/AR开发工具居第二，VR/AR行业应用居第三。VR/AR内容制作及VR/AR软件持平，位列第四。 　　分析： 　　VR/AR内容制作较容易获得天使投资的青睐，但后续融资相对乏力； 　　A轮融资不及VR/AR内容互动平台，B轮融资不及VR/AR开发工具，说明内容制作风险较大，且竞争相对也较大; 　　中途死掉的团队大有所在，导致B轮能胜出的且融资成功的团队寥寥无几。 　　另一方面，也说明内容发展的滞后性，其对于VR/AR对设备、互动平台、开发工具等依赖性较强。 　　只有在这三者进一步成熟后，内容才有可能迅猛发力。 　　此外，VR/AR内容互动平台及VR/AR开发工具，其虽总体数量不多，但其较高的技术和资源门槛，导致其融资能力较强。 　　尤其是VR/AR开发工具，虽然总体数量较少，但在却在B轮融资表现强劲。 　　相比之下， VR/AR支撑服务在项目总数，融资总数，和融资轮次上都差强人意。 　　成熟度曲线 　　从上图可以看出，VR领域目前从投资角度来看，可分为项目萌芽期和项目发展期两个阶段。 　　投资曲线 　　其中，发展期的项目为资本重点关注对象，而对于萌芽期项目，资本大多处于观望态度。 　　头戴VR设备跑得最快，将最先进入过热期，在吸引投资上，呈下降态势。 　　同样呈下降态势的还有VR通用开发平台、AR软件。 　　教育、房产、UGC平台、旅游应用、游戏平台、体育、直播等目前正处于发展期的黄金阶段，容易受到资本青睐。 　　而VR全景、孵化器、媒体、社交、AR互动体验平台等，目前吸引资本的能力较弱。 　　VR/AR获投项目 　　在VR硬件中，VR头戴设备所获投融资较多，而获得A轮投资的公司大约占41.67%。 　　VR项目统计 　　在VR内容方面，所获投的融资VR影视/视频和VR游戏所占的比例较大。 　　AR项目统计（图片来源于天天投) 　　AR获投项目： 　　AR获投项目较之VR获投项目，所获融资较少。 　　具体而言，VR行业获投59家，AR行业获投仅14家。 　　VR/AR领域投资机构 　　领投机构 　　和君资本投资的数量是最多的，其次IDG资本、洪泰基金、奥飞动漫分别投了5家，随后是清科创投、光线传媒分别投了4家。 　　这14个公司的投资总数达到54。 　　其中，上市公司为奥飞动漫、光线传媒、恺英网络、迅雷共有四家，财务投资机构包括和君资本、IDG资本、清科创投、启明创投、松禾资本、丰厚资本、九合创PreAngle镭历资本、初心资本，共9家。

中关村众筹建双创街区 众筹整合沿线资源

一名白手起家的创业者，走进中关村创业大街，点一杯咖啡，也许就能有机会跟投资人畅聊一个下午。两年过去，只有200米长的创业大街如今已经成为一片创新创业的热土。双创文化可以浓缩在一杯咖啡里，也需要释放到更广阔的天地中。为了让北京科技创新影响力获得更大的展示载体，7.2公里长的中关村大街将升级为开放式双创街区，以众筹方式整合沿线资源，最终打造成集科技龙头企业、国家级科研机构、科技金融、创业服务等为一体的特色街区。 　　提升北京双创形象 　　作为具有世界影响力的科技创新中心，北京科技创新的投入和产出能力绝非一句空话。 　　2015年，北京的科技型上市公司已达到300家左右，市值达到4.8万亿元。如此多科技龙头企业的聚集，即使放在全球而言也是一个无法忽视的群体。 　　中关村示范区在全市经济中的地位也逐步提升，增加值占全市GDP的比重由2010年的18.5%提高至目前的约四分之一。 　　如今，中关村不仅仅是商业中心区，也开始摘下“电子卖场一条街”的帽子。创业大街让双创文化从这里走向全国，众多的科研院所、龙头企业、金融单位聚集在中关村大街，积累着创新创业所必需的人才、资本、空间等要素。仅2015年，就有1400亿元的创投资金投向中关村，这一规模在全国约为4000亿元。 　　国家的科技创新影响力聚焦于北京，北京有没有可能找到一个展示创新影响力的载体，打造代表中国的双创形象？创业大街虽好，但毕竟承载能力有限。抱着这样的诉求，众人的眼光投向了发展潜力更大的中关村大街。 　　整合小散业主共建创新街区 　　4月初，北京中关村大街运营管理股份有限公司（简称运营公司）正式宣告成立，将重塑中关村大街沿街风貌，对低效土地和业态空间加以整合利用，把中关村大街打造成中国科技圣地。 　　“不同于直接建造一个新园区，中关村大街已经建成了，不可能推倒重来，因此我们需要做的是提升改造，是把中关村大街变成一个开放的双创社区。”据运营公司相关负责人介绍，今年，公司就要建立三支基金，包括5亿元的升级改造基金、50亿元的物业收购基金和30亿元的投资并购基金。 　　据记者调查，中关村大街上的业主状况十分复杂。不仅有私营企业、科研院所持有的产权清晰的楼宇场所，更有不少产权复杂、由众多小业主拥有的楼宇空间。如何将这些小散空间进行整合？运营公司将尝试众筹模式。所有的业主都会成为众筹方，与运营公司共同打造中关村大街。 　　目前运营公司正与每一位业主沟通，鼓励沿街单位加入区域改造升级的行列，鼓励扶持原有企业及楼宇转型升级，提升楼宇品质，增加中关村大街上的科技创新承载空间。北京大学、清华大学、中国农业科学院、中钢集团等22家科研院所和企事业单位已经与运营公司签署倡议书，推动资源共享，支持创新成果在中关村地区的先行先试。 　　现有的电子卖场是否会全部退出？据运营公司介绍，在提升改造的过程中，不会对现有电子卖场进行“一刀切”式的处理，而将视卖场具体情况来定。事实上，以中发电子城为例，如今它已从单纯的电子卖场成功转型为智能制造创新中心。这些在创新创业的大潮中勇于把握机遇的企业，未来也将成为中关村大街新形象的一个重要组成部分。 　　展示体验最新科研成果 　　路边有可供租用的新能源汽车；走入办公室，照明来自楼顶的太阳能；工作累了，在咖啡馆享用一杯智能机器人为你现煮的咖啡……新能源、智能交通、智能楼宇，这些科技企业最时髦的信息化成果，将有望通过中关村大街的展示，率先从实验室走向社会，让企业的研发动力更足。 　　据了解，提升改造后的中关村大街将重点对清华西门及北大东门地区、中关村核心区、海淀黄庄、四通桥、魏公村、首体周边等六个节点地区进行功能优化和环境设施改善，让创业创新服务功能在此重点集聚。不同的功能展示在不同的节点地区，中关村大街也将跳出沿街7.2公里的范围，发展为一个开放式的双创社区。 　　运营公司相关负责人表示，中关村大街并非要打造成一个单纯的总部基地。“未来，全球的科技型龙头企业将不只是放一个总部在这里，而是要真正起到带动产业升级的作用。我们希望每一个龙头企业都能认领一部分空间，用作双创交流和孵化。”在雄厚实力的基础之上，龙头企业的创新能力和创新效率可谓更快更高更强。以大带小将形成一种良性的互动，加上投资人、金融机构、孵化器、法律等中介服务的聚集，中关村大街将逐步形成一个完整的创业生态。

汇丰私银涉销售失当遭罚款6亿港元

5月4日，香港证券及期货事务上诉审裁处，就汇丰私人银行（瑞士）（下称汇丰私银）于去年9月提出的有关香港证监会对其销售失当处罚决定的覆核申请展开正式聆讯。 香港证监会的该项处罚决定与汇丰私银在2003年至2008年间销售雷曼兄弟的结构性产品有关，据财新记者了解，香港证监会对汇丰私银作出了高达6.05亿港元并计划吊销汇丰私银的“4号牌”（即“就证券提供意见”牌照） 的处罚决定。 正式聆讯于5月4日启动。香港证监会认为汇丰私银于2003年至2008年在销售雷曼兄弟的结构性产品时，未充分完成“客戶查证”（KYC）步骤，使客户没有充分了解所购产品中的风险，因此决定对汇丰私银作出上述处罚。 汇丰私银的代理律师梁定邦在庭上指出，香港证监会的处分决定过重，因为私人银行客户与零售银行客户相比，承担风险的能力更强，而汇丰在销售过中，已有足够说明向客户披露风险，涉案产品之一是股票挂钩结构性票据，在签署的合同上已明确显示来自雷曼兄弟，客户有权随时取消合约。 梁定邦续指，当年雷曼兄弟的盈利能力出现倒退，但仍与其他投行一样积极参与市场活动，汇丰没有料到在发生经济危机时，雷曼兄弟不在美国政府的救助名单之内，在当时没有理由拒绝销售雷曼兄弟的产品。 香港证监会的代理律师在聆讯首日未作发言。 汇丰私银于去年9月正式就香港证监会的处罚决定提出覆核申请，此次聆讯将于本周及下周进行，预计最晚于5月12日结束。

票据市场大案不断 央行银监会联手整治

记者从地方银监局获悉，日前央行、银监会发布了《关于加强票据业务监管促进票据市场健康发展的通知》（银发[2016]126号文）。 据了解，这已是监管层今年以来第二次出手规范银行票据风险。今年1月，银监会曾下发《关于票据业务风险提示通知》。但紧接着在一季度便有3家大型商业银行接连爆发大额票据风险事件，累计涉及金额高达56.7亿。 业内人士指出，此次下发的126号文，是对2016上半年以来不断爆发的票据风险事件做出定性，也给票据未来发展指明方向。“部分票据业务发展不规范，部分银行有章不循、内控失效问题已经引发系列票据案件，造成资金损失，业务风险不容忽视。”126号文称。 根据126号文要求，银行应于2016年6月30日前，全系统开展票据业务风险排查，对存在的风险银行，立即采取有效措施堵塞漏洞；银行应于7月15日前，将风险自查情况同时报送央行和银监会。 “同业户”被规范 记者发现，126号文再次重申《中国人民银行关于加强银行业金融机构人民币同业银行结算账户管理的通知》(银发[2014]178号)要求，要求银行应严格执行开户银行必须通过大额支付系统向存款银行一级法人进行核实。 其次，需严格规范异地同业账户的开立和使用管理，加强预留印鉴管理，不得出租、出借账户，严禁将本银行同业账户委托他人代为管理。 最后，开户银行和存款银行应按月对账，对账发现同业账户属于虚假开立或者资金流水异常的，应立即排查原因，对存在可疑情形的应在2个工作日内向监管部门报告。“每月对账，意味着同业户将退出历史舞台。”业内人士称。 某国有大行分行票据中心人士对《第一财经日报》记者表示，今年以来集中爆发的大型商业银行票据大案中，风险暴风眼就是“同业户”。“这里所谓同业户，一般是指户名和账户所在地不是同一个，村镇银行往往被票据中介‘包养’，票据中介给同业户一年开很高的报酬。票据中介跑到大银行开一个村镇银行的同业户，村镇银行对账户是不监管的，中介随时可以划款。”她说。 票据资产分发平台票据客创始人洪其华对记者说了一种现象就是，如果小银行被中介买通，想将钱套出来易如反掌。小银行的会计只要一出账，银行的钱就可以立刻被打去一家贸易公司，其他银行没有办法管。最后，贸易公司手里有了贴现款，背后的实际操控人是小银行与票据中介。 这种现象在被叫做“代行”，代理村镇银行的意思，由于搞不清楚代行是村镇银行还是票据中介的人，所以得名。而“代行”之所以存在就是因为“同业户”失控。 加强交易对手资质管理 126号文强调，银行在买入返售、卖出回购的交易对手，应由法人总部进行集中统一的名单管理、定期评估交易对手信用风险，动态调整交易对手名单，不得与交易对手之前的机构开展买入返售业务。 记者了解到，在以往爆发的案件中，由于交易对手中有“过桥行”的参与，原本不是交易对手的双方，在过桥行的帮助下，也能进行交易，最终使得失控的小银行趁虚而入。 洪其华说，在银行间票据市场，小银行如何能与大行发生票据代持?这就需要过桥行发挥作用。小银行与大行签订代持协议，中间找中型银行作为过桥行。 上述某国有大行分行票据中心人士对记者表示，过桥行之所以“动力十足”，是因为充当过桥行有赚利差和削规模两点好处。“买入反售是不占规模的。如果银行直接买进，就占了规模，银行也需要信贷规模去放贷款，不能让票据占了，所以就做一个回购，找一个过桥行，过桥行去村镇银行兜一圈，就将票据的规模核销掉了。 从年初以来的监管思路看，银监会对银行通过过桥行削减信贷规模的做法已经清楚。4月20日，上海银监局下发《上海银监局办公室关于票据业务风险提示的通知》，对过往的规定作出重申，明确监管要求，此外，也对一些未明确的业务模式进行了明确，包括不得为他行充当“过桥行”等。 “现在票据业务已经不是传统意义上的低风险业务了，行内正在重新评估风险。”某国有大行分行票据中心人士说。据了解，其所在省银监局近日已下发关于商业银行同业票据审批的书面调研通知，对银行与银行之间的授信风险进行重新评估。

上海市农委推“互联网金融+品牌质押”创新项目

日前，上海市农业委员会召开上海市新型农业经营主体“互联网金融+品牌质押”贷款创新项目推进会及首批融资企业贷款发放仪式。中信银行上海分行在会上与上海安信农业保险股份有限公司签订了项目合作战略协议，并当场向4家农业企业、农业品牌合作社发放了1600万元贷款。 去年下半年，在农业部财务司的支持下，由上海市农委牵头，整合农业保险、银行、互联网金融、资产评估、企业征信、农产品质量检测等各方资源的上海市新型农业经营主体“互联网金融+品牌质押”贷款创新项目正式启动实施。根据项目实施方案，只要是拥有“上海市著名商标”或“上海市名牌产品”称号的新型农业经营主体，经过专业机构的评估和信用服务机构出具征信报告后，都有可能获得不超过品牌评估价值30%、最高不超过500万元的贷款。 为防范相关贷款风险，上海市农委在该项目的实施过程中，引入安信农业保险股份有限公司为开展“品牌质押”贷款提供保证保险服务，以充分发挥保险的支农作用，保障资金借出人利益。此外，还引入第三方机构进行食品安全检测以及食品质量与安全保险。农业经营主体在提出贷款申请的同时，应将自身品牌对应的商品送至第三方检测机构进行贷款前初检，针对重金属、农药（兽药）残留、违禁添加剂等质量安全指标进行检测并出具检测报告，检测报告将作为食品质量与安全保险购买和贷款申请资格主要依据之一。 除了以品牌作为质押物，该项目还在融资渠道上进行创新，通过互联网金融来消化新型农业经营主体的融资需求。根据项目实施方案，在安全、合法、节约成本的基础上，经营主体的融资需求将首先通过互联网金融平台进行消化，认购额不足，则由中信银行上海分行中环支行包销托底；当互联网金融融资成本过高，则直接由中信银行上海分行中环支行提供贷款服务，贷款利率不高于央行公布的同期贷款基准利率。 中信银行上海分行前期与上海市农委等相关部门进行了积极沟通，充分了解了相关机构对“三农”的工作计划和政策力度，同时也通过多渠道多维度的市场调研，因地制宜制定了支农惠农新政，使信贷资金能够真正投入到农业企业运营中去。 据悉，已经启动实施的项目还包括开发建设“上海农业经营主体信用信息服务平台”，完成“互联网金融+品牌质押”贷款保证保险产品的开发及试点，创建财政、金融、保险、互联网合作支农服务新模式。上海市委农办、市农委副主任殷欧表示，上海力争通过项目实施，探索出企业品牌以及植物新品种权、农业领域专利技术、农产品地理标志证书等无形资产作贷款质押品，从而探索解决新型农业经营主体资金短缺、贷款难、成本高、周期长等问题，形成可实施、可复制、可推广的路径。

P2P产生流动性风险的主要原因

资金流动性问题在很多平台都出现过，有些平台不加以重视日积月累最终因之倒闭，有些平台则很好的解决了这个问题。在P2P平台运营的过程中，影响资金流动性的因素有哪些呢? 　　1、 标的金额过大 　　P2P发展初期，就是为了解决国内中小微企业贷款难的问题。在借款标的方面，大的贷款项目一般来说周期比较长，虽然回报较高，但逾期风险破坏性更大;而小额标的更符合小微金融的发展理念，风险把控上更易掌握。在目前国内整体经济下滑的情况下，标的金额过大极易导致平台出现经营困难，这一点红岭创投也不能避免。 　　2、 没有风险准备金 　　相对于银行来说，P2P平台没有雄厚的资金链，也缺少政府的保护，接触的客户整体信用资质较低，所以出现坏账的几率也相对较高。风险准备金的出现，可以说是P2P为了抵御风险的创造性发明，一定程度上覆盖了平台的坏账，可以把控平台的流动性风险。如果没有这一必要环节，平台很容易就会陷入坏账危机。当然，由于现在的信息披露还不够严厉，如何评判一个平台的风险准备金是否真实、是否可靠也很重要。 　　3、 不合理的拆标 　　拆标对平台的流动性影响非常大，很多平台在初期为了吸引更多的投资人，把一个标的拆分为多个小标。如果是小金额的话，影响还不至于太大，而如果标的过大，如一个1000万的标的，即便被拆分为12个月标，每月到期时平台也要兑付1000万。没有真实的项目回款支撑的话，就需要其他资金来源填补，很容易形成坏账。 　　4、 无抵押、放款快的信贷模式 　　站在业内人的角度来看，现在有很多P2P平台都没有资格去做信用贷款。目前，国内的信贷体系还不够健全，特别是当银行逐渐开始争夺互金这块市场，灵活授信的贷款模式推出，留下的基本就是银行拒绝授信、宁愿借高息贷款的客户，而这些客户质量如何可想而知。为了和银行系抢夺客源，一些平台祭出了“无抵押、无手续费、低利息、当天放贷”的口号，这样其实是把风险转嫁到了投资人身上，最后不得不沦为滚雪球的“旁氏骗局”，引发流动性风险。 　　去担保化形势下，掌握有形资产才能规避流动性风险 　　对于P2P平台而言，流动性风险对其影响极大，稍有不慎可能会因之出现提现困难甚至倒闭。为了降低流动性风险，我认为，不盲目扩张、不过分追求创新、扎根服务好小微金融，才是大部分平台的最好出路。 针对以上流动性风险产生的原因，其实也有对应的方法可以化解，比如，标的金额过大，主要是由于服务对象比较特殊，当然不排除自融的可能。如果面向的客户群体主要是个体工商户和小微企业主，用途是生意上的短期周转，那么就更加合理。 　　风险准备金则是每个平台上线之初，就应该做到的环节。而针对客户的疑虑，平台也应该提供风险准备金的账户信息，让投资者可以亲自查看。同时，也要写清楚发放条件、支付比例和极限，并定期更新使用情况，保证其真实性、可靠性。 　　不轻易拆标，即使有特殊情况发生，平台也不能主动介入或诱导客户接盘。最好的方式是把标的详细情况更新在网站上，采用债权转让的模式，满足更多的有投资意向的人的需求。 　　而最为关键的业务模式方面，我还是倾向于实物抵押贷。众所周知，国内投资者的习惯是希望短时间内就可以获得回报，这一观念很难改变。而实物抵押，特别是车贷，能很好地做到资金的快速流转，变现能力强，降低流动性风险。 　　平台的安全性，归根结底，是需要资金流动性来支撑的。从目前的行业布局来看，大而全和小而美都有其存在的必然。虽然各种创新此起彼伏，但抓住本质才是重点。

奇葩P2P平台被爆用洗浴卡抵投资款

　　据投资了P2P理财平台得利宝产品的投资人爆料，该平台自去年6月发生项目逾期，无力偿还欠款。近期得利宝相关人员给投资人打来电话，称对于所欠欠款只能给予洗浴卡、酒水等实物抵押。 　　根据资料显示，得利宝（delibao.com）成立于2014年10月，是深圳市众富鸿泰投资管理有限公司旗下在线P2P理财平台，平台主要发布股票配资贷、车商贷、珠宝贷等，利率为15%左右。2015年1月，得利宝曾与包商银行深圳分行签署了协议，承诺100%本息担保。 　　据悉，自2015年6月，得利宝多个项目相继出现逾期。2015年9月，得利宝官网发布公告称，得利宝平台从深圳搬到郑州，并已建立相关QQ群跟进项目还款，承诺每个月给予得利宝的投资人至少10%的还款，还将重新改版上线。 　　但据实际投资人称，得利宝在去年10月给予部分投资者还款10%后，至今无力偿还剩余钱款，官网借款项目的借款人信息也全部被删掉。投资人咨询得利宝客服，得到系统升级、追讨借款人、物品拍卖需要时间等等理由。 　　某个得利宝投资者的投资还款截图 　　得利宝网站公布的QQ群的聊天截图 　　得利宝网站公布的QQ群的聊天截图 　　TechWeb小编进入了一个名为“得利宝逾期维权”的QQ群里，发现投资人在得利宝平台上投资钱款少则几百，多则十几万。而在得利宝平台提现困难出现近1年后，最近有多位人员在群里爆料称，得利宝有关人员给投资超过1万的投资者打电话，称公司无力偿还剩余欠款，可以给予洗浴中心充值卡、酒水的补偿，并拍来相关实物图片。 　　得利宝逾期维权群内的聊天截图 　　对于投资额相对较小的得利宝投资者，得利宝客服仍然在拖延时间 　　近年来，P2P平台提现困难、跑路失联事件时有发生，问题平台层出不穷，4月14日，国务院组织14个部委召开电视会议，将在全国范围内启动有关互联网金融领域的专项整治，为期一年。在整治期内，全国各省市将暂停登记注册在名称、经营范围中含有“金融”相关字样的企业。

美对冲基金资金外逃 市场忧心连锁效应

Brevan Howard Asset Management近两年业绩惨淡，投资者们再也无法忍受，近日大量要求赎回，总金额已经高达14亿美元。而其只是美国市场的一个缩影，美国对冲基金业正在又一轮下跌的泥潭中无法自拔。 　　Brevan Howard 已经经历两年亏损，今年一季度依旧延续着颓势。Brevan Howard 的主基金一季度下跌0.97%，其中3月份下跌2%。此前，该基金2015年下跌了2%，2014年下跌了0.8%。 　　Brevan Howard主基金是一只根据宏观经济趋势投资多种资产的基金，截至3月底管理资金规模为176亿美元。该数字较两年前已经显著下跌，两年前其管理资金规模为270亿美元。 　　Brevan Howard 的发言人拒绝对此事发表置评。讽刺之处在于，亿万富豪Alan Howard是Brevan Howard的联合创始人， 他一月份还曾公开表示，今年将拥有赚大钱的“独特机会”。 　　另一只百亿规模的宏观对冲基金Tudor也经历着类似的命运。经过长达三年的亏损，这只由传奇对冲基金大佬Paul Tudor Jones创立的基金终于失去了客户的信任，许多追随他几十年的老客户都开始在几周内集中要求赎回，赎回总额高达10亿美元。 　　Tudor旗下的主力基金BVI Global从去年3月到今年3月跌幅达5.2%，其中2016年一季度累计下跌2.8%。另一只基金Tudor Discretionary Macro Strategy 一季度下跌3.59%。 　　对冲基金最近普遍不好过，一些非常有名的对冲基金上季度都经历了惨重损失。对冲基金大佬John Paulson旗下的两只对冲基金Paulson & Co.’s Advantage 和 Advantage Plus funds一季度也下跌15%，3月份均下跌7%，比标普500指数的6.8%超跌。此外，著名投资人Chase Colman， Andreas Halvorsen， Ray Dalio 和Bill Ackman一季度也都报亏， 一方面由于美国货币政策的不确定性，一方面他们中的好几位都位列制药企业Valeant Pharmaceuticals International的主要投资者名单， 其中Paulson持有其13亿美元股票。而这家公司由于经营不善，上一季度市值蒸发掉四分之三。 　　除了Valeant Pharmaceuticals International外，SunEdison的破产也让许多对冲基金巨亏，其中包括对冲基金Greenlight Capital的David Einhorn、Omega Advisors的Leon Cooperman等。 　　亏损基金当中，没有最惨只有更惨。高盛前员工Reza Ali创始的基金Prosiris Capital Management在不到一年时间内亏掉40%，资产从16亿缩水至3月份的10亿美元。此外，Och-Ziff Capital Management Group LLC 管理的资产3月份缩水10亿美元至420亿美元。 　　美国对冲基金行业又走进了下行周期。根据HFRI Fund Weighted Composite Index对冲基金指数显示，2016年前两个月美国对冲基金平均亏损2.6%，2015年全年平均亏损1.1%。随着股市和大宗商品市场好转，3月份的业绩好于前两个月。 　　根据总部位于芝加哥的对冲基金研究机构Hedge Fund Research的数据，美国宏观策略对冲基金在2016年一季度资金流出高达73亿美元。而整个对冲基金行业一季度的资金流出总额为150亿美元，加上亏损的部分，美国对冲基金资金资产总额从2.9万亿下降至2.86万亿美元。 　　纽约市的市政退休员工养老金的一部分是由Brevan Howard 等对冲基金管理的，面对惨淡的行业，有关机构经过投票决定从对冲基金行业中赎回15亿美元的养老金。 　　Hedge Fund Research称，美国对冲基金业上一次如此大规模的资金外逃是2009年二季度，当时有430亿美元撤出。 　　一位美国对冲基金人士对财新记者表示，假如像Tudor和Brevan Howard这样突然有大量投资者要求赎回资金，引发抛售情绪，就会产生多米诺骨牌式的连锁反应。 　　“假设有投资者要求提前赎回，对冲基金会优先卖掉流动性最好的资产，剩下的都是流动性较差的资产。因此当后面的投资者再要求赎回时，这些低流动性资产会造成更严重的亏损。所以如果LP预感到市场不好，一定要跑在别人前面，越晚跑损失越大。”该人士表示。

冯卫东:押对周黑鸭也交过学费 消费品投资到底看什么？

　　对消费品的定义，是交过学费和惨痛教训悟出来的 　　时间回到 2011年 前后，当时 PE 机构正面临严峻的同质化竞争，原本广撒网的投资模式已难以为继。冯卫东回忆说，“那个时候刚好有点泡沫，号称 ‘全民 PE’，什么项目价格都炒到天上去了，尤其是稍微有点利润的。整个行业都在思考，接下来怎么突围、避免同质化竞争？” 　　天图投资在梳理历史上的项目总体表现后发现，比较稳定、持续增长较好都是消费品企业，经过认真思考定位后，团队决定全面聚焦消费品，其他领域再诱惑也不看了。“这是个重要的转折点。因为只能做消费了，看项目的能力得提高，这也迫使我们一定要在这个看起来好像门槛不高的行业里面找到一个门槛。” 　　如何找到这个门槛呢？冯卫东坦言，他们在摸索过程中其实交过不少学费。“我们早年投过厦门一家企业，它生产的是无线固话。因为中移动要通过这个不用接线的、基于移动网络的固话和中国电信竞争，所以这个企业成长很快，3年 时间利润就做到了 7 千多万。但是很快三年的时间又跌回来，打回了原形，所以天图在这个项目上是亏钱的。” 　　刚开始的时候，我们也认为初级农产品、电话机都是消费品，但是后来发现有些消费品根本不具备消费品的特征，周期性非常明显。比如无线固话，它其实就不是消费品，是为中移动代工的，企业的品牌根本左右不了消费者的选择。中移动给顾客什么产品顾客就用什么，企业只是将自己的产能竞标销售了出去，哪有招标式的消费品？” 　　“这个案例让我们重新定义了什么是消费品，那就是必须用自主品牌来左右消费者选择的产品和服务。这个定义其实是非常关键的，都是交过学费和惨痛教训悟出来的。我们专注消费品后，越来越发现消费品投资的核心是品牌。” 　　男怕入错行，品类就是做消费品的 “行” 　　如果说 “2011年 的战略转型” 和 “发现消费品投资的核心当属品牌” 是天图发展过程当中的两个关键转折点，那么在冯卫东看来，抓住了品类这个概念就是这第三个重要节点。“同样是消费品也有品牌，有的品牌能做大，有的做不大，分析下来就是不同的品类有不同的经济特性。这个就像说的男怕入错行一样，品类就是我们做消费品的 ‘行’。” 　　问题是如何来定义 “品类” 呢？他的解释是：“品类就是顾客对各种各样的产品和服务分类的方式，在顾客心目中这是一类的就是一个品类。比如鸭脖子品类，川菜是一个品类，超市是一个品类，水果店是一个品类。 　　不同的品类有不同的经济特性，品类决定品牌未来到底能长多大。所谓的风口其实就是一个大品类爆发性的成长。” 　　具体而言，天图在分析品类上主要有三个主要的纬度：第一个是品类的生命力，第二个是品类的潜力，最后一个是品类的经济特性。 　　先说第一个纬度，冯卫东认为：判断一个品类的生命力，要看它跟基本需求的结合度。“比如包子，已经存在了几千年了，继续存在几千年的可能性也比较大；但是手机才存在了几十年，所以它可能继续存在几十年的概率也就这个样子了。” 　　第二个纬度是品类的潜力，评估指标中很重要的一点是看 TA 能替代哪些品类？“替代的品类规模有多大，这个品类的潜力就有多大。比如凉茶，一开始全国市场加起来可能就只有不到十个亿，但是凉茶可以替代果汁和水、替代可口可乐、可以替代一大堆，所以潜力就会非常大。” 　　最后一个纬度是品类的经济特性，比如说是否简单？简单包含两个层面：首先是认知简单，即顾客是不是很容易理解新品类。“不少创业者会创造一些新东西，但是他说不清楚，这个就很痛苦。如果半天说不清楚，顾客基本上很难接受你。如果没有跟顾客心目中应有的品类产生关联，就很难去激发或者对接顾客的需求。” 　　其次是运营要简单。因为小企业的经营不足，团队也不足，供应链、行业背景都不足，如果一开始这个事情就很复杂，对小企业的是非常不利的。这种局面就需要有某种方式，通过免费或者补贴的方式来切这个市场，这个竞争是非常残酷的。 　　销售过了十个亿，可能才算过了关 　　在过去的一年间，36 氪通过报道见证了不少消费品牌的快速崛起。就拿沙拉品类为例，包括 “甜心摇滚沙拉”、“好色派沙拉”、“瘦沙拉” 在内的多个项目都拿到了天使或 A 轮融资。我们好奇的是，当几家公司做的细分市场十分重合，又很难有一家快速规模化抢占市场的时候，天图会如何来判断谁能走到最后？ 　　冯卫东表示，首先沙拉算是先发优势不太明显，后来者很容易进入的品类。为什么这么说？因为消费者很愿意尝新，只要有特点，TA 就会去买来尝尝。另外，吃的东西属于众口难调，并且很容易腻，总能给新品牌机会。 　　因而，像沙拉这个品类很难单单靠味道取胜，容易做得小而美，若要做大就是团队综合管理的竞争。“整个餐饮行业大部分是低端劳动密集型的，细节太多，既要不断推陈出新、又要管人，考验的其实是企业系统化的管理能力。你说让我很早就判断谁能胜出，这个很难。” 　　“但我们会看企业的规模，规模不一定是成本优势，而是管理的优势。 　　很多餐饮品牌快速发展之后，马上就开始出现团队管理问题，品控问题，细节就管不住了。这时候，你哪一个点做的特别好，其实不管用；但哪一点做的不好，出一个丑闻，你就崩溃了。 　　跟很多餐饮一样，沙拉品类的先发优势其实不明显，主要的先发优势在于可持续的系统化管理，必须要通过一定的规模来验证你已经完成了管理考验。如果销售过了十个亿，明显跑过了管理瓶颈，可能才算过了关。” 　　最宽的护城河 　　作为行业内 “不投赛道、投选手” 的典型，天图投资算是迎来了坚守多年的消费品投资风口。冯卫东表示，目前团队主要关注创新消费、新型零售和消费金融三个代表消费升级的趋势性方向，目的是通过这三块的布局，把消费品从品牌到渠道，最后到金融服务进行有机的衔接。 　　他在过去接受采访时提到的一句话让我印象深刻：“天图喜欢找那种不需要依赖牌照垄断或者特殊资源供应的项目，门槛低就意味着充分的市场竞争，市场化竞争中形成的品牌价值就是最宽的护城河。”

蔡文胜：如何解决创业实战中的战术问题？

　　导读 　　创业第一个最关键的就是方向，定好方向后要找钱;利用互联网找人，对创业来讲，退出也是成功，创业一定要有激情。 　　1、为什么说中国拥有最大的互联网市场? 　　第一，我们拥有最大的市场; 　　第二，活跃的经营环境; 　　第三，有最努力、最能干的创业者。 　　2、互联网创业的三个阶段： 　　第一阶段，海归创业阶段; 　　第二阶段，结合本土的中国式创新; 　　第三阶段，被国外抄袭。 　　3、创业者如何拿到投资? 　　第一，方向和趋势在未来是不是可发展的? 　　第二，能力和资源是否匹配? 　　第三，是否具备一些优秀的创业品质? 　　4、创业者应该具备哪三个品质? 　　第一个品质，要有学习能力; 　　第二个品质，要有激情，想到就必须要去做; 　　第三个品质，有组织能力。 　　5、互联网的特征就是三个重要点：类聚、众包、分享。 　　6、未来的创业方向： 　　第一，能够把闲置的资源重新优化分配; 　　第二，能够把复杂的产品简单化; 　　第三，能够改造传统的流程，颠覆原来的模式。 　　本文根据蔡文胜演讲的录音整理，全文如下 　　一、创业第一个最关键的就是方向 　　创业第一个最关键的就是方向，你要找一个方向。创业方向会不断变化，但一开始你得确定一个。 　　当时李彦宏回中国做百度的时候，其实是一个搜索引擎的提供商。从VC拿了第二轮融资时候，VC让他做的是IDC。当时百度最强的是IDC的业务，但李彦宏坚持自我，他认为IDC没有出路，一定要做搜索引擎。 　　从我自身来讲，美图一开始是做一个傻瓜版P图软件，一个傻瓜的photoshop，后面我们发现很多女孩子用来修她的脸蛋，所以我们就往这个方向改变，包括从美图秀秀、美颜相机变化。所以方向一开始确认以后是必须不断去调整的。重要的是，不管你怎么调整，你必须做到这个行业里面的第一名，你才有价值，特别在互联网行业。 　　在旅游行业，已经有携程、去哪儿，再成为第一名怎么可能?大的行业，我们归类下来全世界就那么几种，当然不可能每个行业都做到最大，但是在一个行业里，它还会有细分，有垂直领域，这里面也有机会。比如说，2008年，我们在厦门做了一个公司，叫欣欣旅游。当时我们要做欣欣旅游的时候，合伙人问我，已经有携程，有去哪儿，我们怎么做? 　　当时我们想了一个小的方向——旅行社，因为旅行社当时还没有被满足，携程、去哪儿其实是去中间化。当时我们了解中国有12万家旅行社，这12万家的旅行社在未来几年不会消失，它缺少的是一些互联网的平台帮助，所以欣欣旅游就专注做旅行社的品牌。 　　比如现在的机器人，AlphaGo已经那么厉害了，Google那么厉害了，我们怎么能够跟它竞争?没关系，我们可以在这个垂直领域里做，机器人分无数种，有的在教育方面做得很好，有的可以在家政方面做得很好，有的在学习方面会做得很好。 　　你必须找一个这样的行业或者垂直化细分领域，并做到第一。在未来的创业里，不单单互联网，包括在传统产业里，只有做到前三名才有价值，第一名的价值会超过其它。所以你们现在做的，必须重新反省一下，是不是能够在这个行业里做到第一。 　　二、定好方向后要找钱 　　方向定了，我们要找钱。虽然说一开始需要的钱不多，可以自己筹钱，但是为了快速，如果谁有能力，更快速地拿到钱，一定会比别人走得更快。 　　我记得李开复老师讲过，找基金，怎么找，找谁，怎么定价，这需要高度重视。我觉得找到一个能认同你的人，理念相近的人，会比价格更重要。 　　举个例子，当时58同城姚劲波在创业的时候，2005年找了一大堆投资机构，包括IDG、软银赛富，最接近理念的是什么呢?IDG出300万美金，要占25%。当时赛富基金出500万，300万先占20%，后面200万再占17%，后来58同城就选择了赛富，IDG就差5%， 　　一股你愿意花一块钱买，还是愿意花九毛五来买，只有5%的差价。后来58在美国上市的时候，那天是想定17块、18块、19块三个价格，后来我们选择定价18块，当天就涨到20多块。涨到22块，其实就差了4块钱。回头来看，IDG后悔了，软银赚了8亿美金。为什么后悔了?一天的价格差了4块钱，而之前就为了5分钱不愿意投这个项目，其实这个价格有时候你看到真正的成功才有价值。 　　刚才说的是VC选择，同样对于创业者来讲是一样的。我们现在计较多10%、20%的价格，没意义，为什么?那些钱不是装到你口袋里，VC投你的钱是要让你去发展，你只有最终做成功了，你那个部分的股份才有价值。如果不成功，我们当时计较再多20%、30%的估值，没有任何意义。 　　三、利用互联网找人 　　方向对了，我们也有钱，人才怎么找?我相信这是无数人在讨论的话题。有各种各样的方式，每个人有每个人的招数。我这里举自己的一个例子，我2000年开始上网，从做域名开始，那时我什么技术也不会，连打字都不会，前进、后退、打开新页面我都不知道。于是我找到一个论坛，是姚劲波开的一个论坛，叫易域网，很多做域名的人都在里面。 　　从一开始，我就用勤奋来弥补，为了引起大家的注意，因为我也没有技术，怎么办?我不断发帖，天天发帖，那个论坛里面现在应该还能找到我发的帖子，短短几个月我就发了几千帖，用破了三个写字板，很快就引起里面一些技术高手对我的注意。 　　我认识了我的第一个员工，叫张立，当时他在武汉上班。2000年的时候我经常跟他聊，后来我就诱惑他，你到厦门来跟我一起干。2000年底他被我“忽悠”到厦门，成为我第一个员工，后来娶了我的第三个员工。我做265的合伙人一直都是他，包括现在欣欣旅游的创始人也是他。也是在那时候我认识了姚劲波，认识了吴欣鸿，那时候流行跟网友见面，跟吴欣鸿见面就约在泉州，他当时还在读书。 　　我再举另外一个例子，最近有一个很火的应用叫Faceu，做脸萌的团队做的。脸萌爆屏出来的时候我去找他，他公司只有8个人，我问他怎么找到7个人的，他是通过微博找到的。比如他要一个动漫的人，他就去微博里搜索所有跟动漫相关的人才，然后去看那些人微博发的帖子是怎么样的。他找的人至少具备两个条件，第一，对动漫感兴趣;第二，已经具备这样的能力。我当时见他的时候，7个员工，有来自台湾的，香港的，有中国各个地方，全部都是网上找的。我前面的创业基本上也是这样。 　　这里给大家什么启发呢?以前我们找人才的方式，就是上人才网站、招聘网等，现在既然有了互联网，为什么不去善用它?通过互联网，你完全可以在每个领域里找到最好的人才，也就是说你自己要知道要找什么样的人。当然你要花精力，不是随便就跟人家搭讪，到我公司吧，那很难，你必须跟他磨。 　　我当时在磨张立的时候，就磨了差不多一个月，为了说服他到厦门来看看，我说我给你出机票钱，这样来回沟通了一个月他才同意。 　　关于找人才的方式，我后面加了一句话，找人才、找女朋友、找结婚对象都一样，有些人只有相处了才知道合不合适。找来之后，相处三个月，如果发现不合适，也可以尽早找一个方式离开，这在一个公司的发展中是很正常的，但是必须更快地做出决定。这是前面三点。 　　四、对创业来讲，退出就是成功 　　我觉得人生最重要的就是取舍，这包含很多方面。你想成为世界上最顶尖的人、世界上最伟大的公司，有些是可遇不可求的。创业，做出某件事情，或者做出一定的价值，也算成功，不是每个人都能做出非常伟大的事情。对创业来讲，我觉得退出就是成功。 　　对于创业来讲，你们在未来也有可能成为伟大的公司，当然需要有这个目标，但是有的东西是阶段性的。如果有需要并购或者合并，也算是蛮大的成功，有时候这是一个必须的过程。当你赚到钱了，你想第二次创业，或许你的理想更大。就像2008年，265被Google收购，我们知道后来360导航，还有2345价值更大，但其实我已经很开心了。因为没有那样阶段性的成功，我不会再去做其它的事情，我可能就会困在这里面。目前来说，并不是每个东西都能做到退出。但有选择时，你要决定要不要继续做下去。 　　五、创业一定要有激情 　　一开始我们想做一件事，一定是充满激情的，但是在做的过程中，你会发现有挑战、有困难，包括合作不愉快等无数的事情。这就是困难，都可以跨过去，唯一跨不过去的是你不再充满激情。最后一句话是给你们启发，你们在这个创业的过程，如果真的发现你做这件事情是一个累赘，那么就是到了必须改变的时候，要么是方向改变，要么是你的策略改变，要么你就停掉它，重新开始另外一个创业。这是前面跟大家分享的一些创业的看法。 　　回到我的演讲主题，现在最火的，上到国务院总理，下到普通老百姓(603883,股吧)，现在创业成了这个时代最强大的浪潮，也是现在这个时代谁都在谈的。对中国来说，这个市场还很大，你们不用担心前面有BAT的成功，我们没有机会，中国最不缺的就是机会，我们拥有最大的市场。 　　六、为什么说中国拥有最大的互联网市场? 　　第一，我们拥有最大的市场 　　目前世界上大部分的互联网公司基本上都是中国跟美国，这是由什么原因决定的?由人口的基数决定。2000年以前，美国进入中国的VC，比如说有10亿美金，会分成三份，三分之一投到台湾，三分之一投到香港，三分之一投到中国大陆，后面台湾、香港前景不好，没有成功，只有大陆得到了丰收。最早做VC的人少数的是从中国留学到美国，更多的都是香港、台湾的企业精英。香港、台湾的管理水平、创意等方面不会比我们大陆差，但为什么大陆会成功?这就是人口基数的原因，所以我们应该珍惜这个。互联网要达到一定的规模，为什么要烧钱，要烧到一定的规模，规模化最终才能带来很大的回报。 　　第二，活跃的经营环境 　　我们拥有最活跃的经营环境，这是你们非常幸运的。我2004年最早见到IDG的时候，那时候遇到很多让我兴奋的事情，一两天不洗手，都保留着。那时候都没有红杉没有经纬这些VC，而到今天，我们都可以轻易地去接触到一些资本。 　　第三，有最努力、最能干的创业者 　　中国拥有最多最努力、最肯干的创业者，这是中国与其它地方不一样的条件。 　　对于现在的创业来讲，这意味着什么?你们的选择性更大，就算你专注于做好中国市场，方向一定没问题。如果你们真的做得好，资本也没问题。现在反而在香港、台湾，哪怕是很牛的创业者都找不到融资。 　　我刚刚在香港投了一个项目，那个人在香港找了无数的投资人，要拿到钱，竟然都没有办法，我是偶然才认识到，可见，中国的条件反而现在变得更好了。 　　七、互联网创业的三个阶段 　　第一阶段，海归创业 　　创业同样是在进入一个迭代的时刻，2000年那个阶段，我们号称海归的创业。 　　2000年以前在中国互联网的创业基本上是海归，比如以张朝阳、李彦宏为主。 　　· 第一，在海外受过好的训练; 　　· 第二，他们能带回美元; 　　· 第三，他们带来了一些先进的技术和理念。 　　同样那个时候，中国几乎所有成功的互联网都是copy美国，只是在这个过程中我们加以改变，加以山寨化，这是第一代的创业。 　　第二阶段，结合本土的中国式创新 　　进入2005年以后，我们开始有了中国式的创新，以马云、马化腾为主，他们不算海归，但是他们结合了本土的东西，开始有了这种革命性的创新，做出来的东西开始跟美国不一样了。 　　我们看淘宝，其实是模仿eBay的, 但是已经跟eBay原来的拍卖模式不一样了。再看QQ，最早叫OICQ，它一开始模仿的是ICQ，但是后面，美国的ICQ都消失很久了，但现在QQ越来越强大了，这其实就是中国式的创新。 　　第三阶段，被国外抄袭 　　现在进入第三个阶段，国外开始要学习我们的创新，中国进入到成熟阶段，竞争会加剧，我们要思考怎么样把我们的一些方式、方法结合中国的力量，往外输出，以便取得更快、更好的发展成果。 　　我们看中国的软件，最早整个中国的软件在国外有影响。 　　第一个是FlashGet，2000年的时候是一个下载软件，这里年纪大的应该都会知道。FlashGet当时在全世界大概一百多个国家都有下载，这是我们当时统计的，因为它其实是解决下载速度快的公司，这个公司被我收购了，后来被迅雷打败了。 　　再走出去的还有UCWEB，就卖给阿里的UC，UC浏览器当时进入到印度，也曾经成功了一段时间。 　　最近比较成功的案例，应该是猎豹，猎豹其实在国内打不过360，所以迫使它往外去发展，反而获得成功。 　　这几家其实相对都不是主动型的。 　　我知道有一个公司叫Garena，这个创始人叫李晓冬，斯坦福大学毕业的。这家公司最开始就是把中国的一个对账平台复制到国外，公司在新加坡，但研发中心是在上海。后来它把中国很多的东西山寨到东南亚，包括把QQ山寨到东南亚，后来腾讯投资了它们。现在这家公司的估值高达到30亿美金。 　　小的一些例子我就不举了，这说明中国已经具备往外去扩充和创新的时刻，所以对于你们来讲，我觉得你们的眼界也可以开阔一点，不要单单局限于中国。就像我们当时的制造业，可以横扫整个世界，同样接下来在互联网，我觉得我们也可以扩展到整个世界。包括现在我在做的美图，也是制定这样的目标。 　　八、如何拿到投资? 又回到这句话，怎么找钱?对VC来讲，我们怎么投资，我们为什么要投资?这些我想是很多人想听的。从我的角度来讲，我觉得会有三个大的内容需要考虑的。 (一)你做的事情，方向跟这个趋势是不是未来可发展的 　　比如你现在还在做一个跟PC有关的东西，你想一想你还会发展吗?或者你到四、五线城市的确还有发展，还可能赚取一些残遗的价值，但它不是未来。就像为什么我们互联网的公司估值都那么高，其实传统的产业里，人家也是赚钱的，一些传统卖水的、卖房地产的，他们还是在赚钱，但那已经不是未来的方向。 　　(二)能力和资源相互匹配很关键 　　人是需要不同的阶段不同的成功。那些伟大的公司，给我们一个很好的指标，但同时也要看到，哪怕就像Airbnb，它找遍了硅谷所有的投资人，也没有人给它投钱，最后它找了好多人才拿到钱的。如果当时它一定要拿到很大的投资，才去干这件事，今天我们就不会看到Airbnb了。每一个阶段不同的能力和资源是有匹配的，你去做什么样的事情，这很关键。 　　我记得2000年，因为经常看到VC投了别人，投了张朝阳，投了网易的丁磊，我也曾经愤愤不平，疑惑那些VC为什么不投我?干嘛给他们500万美金。如果给我500万人民币，我就能怎么样，为什么会去投他们?VC有他们的道理，别管他。你要回到你自己，你怎么样能拿到现有的钱，或者根据你现有的资源，你就一步一步做起来，这样人家就会找到你。在制订计划、制订资金的时候，一些资金、资源需要你匹配。 　　如果一开始就提出我们要做平台，或者做一个伟大的企业，大部分人都很难成功，不能一开始就喊那个口号，你可以有那个愿景、憧憬，但必须是在某个阶段。同样，不管是苹果也好，或者刚才提的Facebook也好，Google也好，他们的口号、愿景其实也是在不断地调整，不断地变化。 　　(三)你是不是有具备一些优秀的创业品质 　　1、一定要具备学习能力 　　王强老师说得对，人一定要具备学习的能力，这是关键的一个品质。其实我读书并不多，大家也知道我就读到高一，但后面其实我也读了很多书。我发现很多成功的创业者，知识方面都很强，因为知识的建立不一定是通过大学学到的，但一个人如果没有知识，没有学习的能力，我觉得他很难往前。 　　一个优秀的创业者品质，要具备非常良好的学习能力和学习方法。当然也不是天天就看书，所有的这些老师给你推荐什么书，每一本书就买来看，那也没用，这只是回到我们的读书时代，只是背了一个东西，学习要有方法。互联网时代，怎样更快速地去学习，找到好的学习方法和选择方法尤其重要。这是第一，要有学习的能力。 　　2、要有激情，想到就去做，具备快速执行的能力 　　学习到了，你怎么执行?在北方，特别在北京很多人会犯一个错误，就是天天开会，天天学习，你会发现你今天要做这个事，明天人家提出另外一个建议，说可以做得更好，你又开始在想，最后一个月、两个月过去，没怎么做。在南方的创业者，相对就比较务实，因为他们没有那么多的机会去参加会议，所以他们想到什么就做什么，在做的过程不断地调整。 　　在这里有一个例子，相信很多人知道。当时hao123卖给了百度，李兴平又做了qq163，后来做了4399，他是我认为全中国最牛的产品经理，他最少服务了6亿的中国人，而且是一个人。后来我在不断地想，为什么他能做好?他是在广东梅州下面的兴宁市，市的一个县，县下面的一个镇、一个村里，一辈子没出过广东。后来出广东是因为到厦门找我，一辈子没有坐过飞机，唯一的一次也是后来几年以后从广州到厦门坐的一次飞机，后面再也没有。他也没有去过深圳，没有去过其它的城市。而且他初中毕业，父母都是农民，毕业出来的第一份工作，就是到一个组装电脑店里面打工。 　　为什么这样一个人能做出服务几亿人的产品，就因为他没选择，他也没有那方面的朋友。他跟我不一样，我当时在个人网站会不断地和各种个人站长交往，但他一个也没有。后来我就在想，他为什么会这样，他也不是技术高手，就因为他没得选择，当然他也有一些自己优势，不然没得选择的人多了。 　　他做的第一个网站叫oicq88，教人家怎么用QQ。当时中国真的有几亿人不知道怎么用QQ，我也是其中一个，他刚好就抓住了。我2000年开始上网，后来认识了张立，他才帮我安装QQ。根据李兴平的第一个网站叫oicq88，教人家怎么使用QQ，怎么安装QQ。后来，在这个基础上又做了hao123，这是个导航网站，教人家怎么进入新浪、百度、搜狐。再后来，他又做了qq163，帮你找到页面，他最后一个网站叫4399，怎么帮助小孩子找到小游戏。其实它的功能都非常简单，技术也没有多复杂，前面说的4个网站，你们在座的很多人或者一个技术人员花两天时间就能做出一个，但你们执行力可能都没有他高。 　　第三，具备组织能力。 　　像李兴平这样的传奇很难再有了，因为在十几年前，当时中国互联网还不普及，所以他当时在做hao123的时候，2000-2004年中国有1亿多人在用它，但没人知道是他。4399是2004年做的，到2009年，如果不是因为我的宣传，也没有人知道，所以他有5年的时间慢慢做。今天没有这个机会了，创业者太多，VC太多，你所做的事情，如果不能快速地突破，要成功就很难。因此，要有组织能力，靠个人英雄主义很难成功的。 　　组织能力就是补充你的不足，因为人不是万能的。有的可能产品挺好，但是运营差，你就要想办法找到运营来补全。有的人喜欢对外讲，可以沟通，但有的人是内向的，而且在中国，大部分成功的创业者是内向的，这是我自己的一个理解。像马云，或者像我这种会忽悠的人是偏少的，大部分来讲还是比较理性，比较内向的，像马化腾、李彦宏那样，成功概率比较高。但别忘了，马化腾-在2004年上完市他就把刘炽平(现腾讯的总裁)挖过来。你自己不擅长的，你要想办法找到人来跟你一起干。 　　记住未来的成功一定要具备三个品质：执行能力、学习能力、组织能力。 　　九、未来互联网会有哪些机会 　　最后，我简单地说一下我觉得未来哪些方向比较有机会。 　　互联网的特征就是三个要点：类聚、众包、分享，你们一定要抓住这三个要点。 　　第一、类聚 　　什么叫类聚?大者恒大，强者越强，物以类聚，你要想办法，你做一个东西，一定要能够有赢者通吃的一个阶段。 　　第二、众包 　　众包，就是让人帮你打工，就像YouTube当时卖给Google，员工只有30几个，但并不是30几个，它有几千万的用户在帮它打工，所以产品要具备有这样的众包理念，你就会成功。 　　第三、 分享 　　分享说的就是社交网络。互联网发展到今天，为什么叫互联网?就是互动的意思，在新浪阶段，其实还是个机械时代，后来腾讯阶段，是沟通时代，到了现在，进入到一个社交网络时代。Uber、Airbnb如果没有社交网络的发展，这两个东西不会出现。 　　未来的创业方向，我觉得有三句话： 　　第一句话：把闲置的资源重新优化分配。 　　目前我们看到的是Uber、Airbnb成功，是因为租车、租房两个都是最大的类别，我觉得未来都会往这两个方向发展。比如游艇共享、会议共享、教育课堂共享，未来这类东西会有非常大的机会。 　　第二句话：把复杂的产品简单化 　　这需要大家再想想，太多东西了，就像我们美图能想到把photoshop简化成一键修复。整个互联网，包括传统产业，很多东西都可以简单化。 　　第三句话：改造传统的流程，颠覆原来的模式。 小米就是一个很成功的案例，它就是把很多中间层去掉，不需要店面、不需要大小供应商，不需要广告，不需要明星，很多中间层都去掉了。沿着这个思路，有太多方向你们可以想。比如娃哈哈，一年可以卖多少水?它一年能够赚几十亿，一瓶水一块钱，成本大概是一毛钱，娃哈哈中间的九毛钱去哪里了?娃哈哈公司可能大概只赚了一毛到一毛五，另外的七毛多、八毛多都是在中间环节被浪费掉了，所以我们是不是能想办法把这中间层去掉?沿着思路，太多的传统产业都可以颠覆。 　　有一本书叫《奇点临近》，我推荐过，是Google的一个工程总监写的，我自己看了很多遍，我建议大家可以再看一下。它讲述的是对未来的思考，事情会超出我们的想象。它最大的预言就是2045年(30年以后)这个世界上将不再有生物人存在，大部分人都会变成半人半机器，我认为这个可能性是90%。如果你们相信，你们就能知道未来20、30年的创业还有多么不可思议、多么多的机会，相对于现在做的事情，真的都微不足道。