传奇倒下：财富基石李文华遭立案调查

湖北省政协近日决定，李文华因涉嫌犯罪被检察机关立案调查，决定撤销李文华的湖北省政协委员资格。而令华氏集团陷入50亿元兑付危局的旗下武汉财富基石投资管理有限公司(下称“财富基石”)，其“自融自投自担保”的危险游戏正是李文华一手策划。(详见《第一财经日报》2016年1月11日刊发文章《华氏集团50亿元兑付危局：一个典型的“自融自投自担保”游戏》) 一位熟悉武汉商界的知情人士向《第一财经日报》记者透露，李文华是上世纪90年代第一批成功下海的民营企业家，在服装行业一路高歌，曾赢得“武汉市再就业明星”、“小巨人”等称号，之后失水于房地产开发的大浪中，最后孤注一掷押宝财富基石，走上了“自融自投自担保”的不归路。 1993年，年仅26岁的李文华从武汉市百货公司下海，带着不足一万元的资金接手原华成服装厂。下海没多久，李文华就陷入了创业的困境：4辆卡车停在华成门前，车上满载因产品质量不好而退货的服装。武汉市经信委于1995年发表的一篇文章中写道：李文华从惨痛的事实中领悟到，市场检验产品、检验企业。保证产品才能赢得市场，获得消费者的信赖。 信奉市场的李文华获得了丰厚的回报：1994年，华成服装厂实现产值1000万元，利润180万元。 收获第一桶金后，李文华开始将目光投向其他行业。1998年，李文华自筹资金8000万元，收购了6家武汉当时的特困和改制企业：武汉长征汽车配套公司、武汉市江岸区车队、武汉图钉厂、武汉塑料电线厂等企业，储备了620余亩土地，并获得其开发使用权。 随后，李文华成立华氏集团房地产公司，打算在房地产行业大干一场。第一个项目“华氏儒商花园”获得了良好的市场反应，这让李文华信心倍增。 2003年，李文华利用其房地产项目资源，正式投身百货业。在此之前，武汉没有民营企业涉足百货业，华氏集团属第一家。2003年4月17日《湖北日报》报道，即将在汉口香港路新开的华氏百货，营业面积近2万平方米，属大型购物广场。 华氏百货开业后，李文华将目标瞄得更远。2005年，在接受媒体专访时，李文华首次对外提到了规划建设中华城的想法。在他的设想中，中华城这座巨型商业社区将占据香港路和建设大道交汇处的黄金地带，体量巨大、星级傍身，“势必与江汉路商圈、解放大道商圈三足鼎立，形成汉口新的商业金三角。” 然而，中华城从规划到一期开工，前后相隔五年之久。2010年3月，武汉本地媒体报道，中华城一期正式开工，该项目共计120万方的体量将在8~10年内分三期完成，总投资额将达120亿元，其建筑面积供应量几乎占到建设大道金融一条街未来10年房地产开发总量的半壁江山，号称“武汉CBD第一盘”。 去年年初，一篇关于中华城两年三次延期、迟迟不能交房的报道，引起社会广泛关注，中华城的资金难题逐渐浮出水面。 屋漏偏逢连夜雨。2015年8月，运行12年的华氏百货亦悄然关门。2015年8月12日《长江日报》 报道，武汉华氏实业集团发展有限公司商业事业管理中心副总经理杨经萍介绍，华氏百货在过去的12年中多次调整，最初走高端路线，后改走平民路线，原来一至五楼都经营百货，后压缩了两层，地下层也引进了中百超市。 大约在2012年4月，地铁3号线香港路站开始施工，附近200米左右路段打围，加上地下层的中百超市迁走导致人流量锐减。2015年7月，一至三楼百货停业，随后四楼、五楼也开始撤柜。 一个更大的危机正在降临，这一危机则将李文华推向了深渊。2015年11月底，财富基石发布的一份《关于推介产品延期兑付的协调函》(下称“协调函”)打破了7万人的平静生活。 《协调函》称，融资方近期所开发的项目由于多种原因无法实现正常销售，导致资金短缺，财富基石推介的基金等产品可能无法按期兑付。 而《协调函》中所指的融资方正是李文华一手创办的华氏集团。7万投资人近50亿元投资款，其投向正是华氏地产开发的两个“中华城”项目。 本报记者调取相关工商资料显示，华氏集团旗下控股着华氏地产、华氏实业、基石资本、东湖一叶清茶业等四大专业投资集团，和财富基石相关的地产、金融公司大多由华氏元老级人物李文华、李文萍、王汉祥、费斌杰、范桂文和陈胜等人掌管。其中，财富基石由汇丰联银和华氏老人费斌杰共同创立，汇丰联银转股给基石资本，而基石资本的法定代表人是李文萍。 看似不相关的私募基金公司——深圳汇朋联银投资基金公司实际上亦由华氏集团控制。深圳汇朋联银原名深圳汇丰联银，其背后大股东是武汉汇丰联银投资有限公司，法定代表人是陈胜，该公司办公地点在华氏花园，而华氏集团旗下金融集团总裁叶泽明亦有入股。 连第三方担保公司元太融资的法定代表人李文萍亦是华氏集团股东之一。 一位信托机构负责人分析称，财富基石募集资金中围绕的一系列公司，自上游至下游均来自华氏集团内部人士，华氏集团开发地产项目需要资金，便设立私募公司和第三方理财公司募资，用募集来的资金投入自己的房地产项目，是典型的“自融自投自担保”模式，国内出现跑路情况的理财公司多是这种灰色交易模式。 豪赌的结局，世人皆知。“李文华因涉嫌犯罪被检察机关立案调查”的正式公告无情地宣布：30年商界传奇，一夜归零。这也印证了巴菲特的那句名言：只有在退潮后，你才知道谁在裸泳。

支清会拟建网联平台 争线上支付入口

4月13日，21世纪经济报道记者从中国支付清算协会（支清会）独家获悉，在支清会日前举行的第二届会员代表大会上，除了投票选举产生了中国支付清算协会第二届理事会、监事会和新一届协会领导层外，由协会组织建设非银行支付机构网络清算平台（网联平台）的议案也在此次会议上获得通过。 这也是继银联之后，央行下属一个全新的网络支付清算平台。“目前，网联平台设立议案正在央行内部履行审批手续，具体细节暂时不方便对外透露。”当天，支清会有关人士告诉21世纪经济报道记者。 此前，网联平台的建议最早于2014年被讨论过。彼时，中国民生银行信用卡中心总裁杨科建议由央行牵头建立一个中国网络支付平台的转接系统，成立为线上支付提供网上对接的公司，制订网上支付与清算的定价机制，改变目前让所有商业银行的网上业务只对接网联公司的接口，让网联公司去对接所有第三方支付机构，改变现在银行要与几十家甚至上百家支付机构去对接网关的现象，改变信息不安全、信息不透明、重复投入的现状，实现跨行的网络业务。 业内人士认为，此次网联平台成立一事再度重提并获得会员代表大会通过，这充分表明网联平台成立的时机已经成熟，并得到了监管部门的高度支持。 另有知情人士表示，早在去年年中，支清会曾找银联相关人士进行调研，“调研内容非常详尽”，支清会牵头成立清算平台也因云集多家银行及非银行金融机构，在资源层面拥有天然优势而被业内所看好。 中国社科院金融研究所所长助理兼支付清算研究中心主任、博士生导师杨涛研究员对21世纪经济报道记者表示，网联平台虽然有点像当年的“金卡工程”，重新实施了“金网工程”，但是要避免行政化推进，因为毕竟已经有了诸多市场化竞争探索，最好的时机已经过去，所以现在应以提升平台的技术、效率、安全与服务作为重点，依靠共享共赢的生态模式建设，来吸引自律组织的非银行支付机构会员积极参与。 平台实现一点接入 在杨涛看来，网联平台的出现或许是多方原因所造成的。一是部分第三方支付企业，在特定历史背景下，出现了直连银行的独立账户模式，实际上部分承担了跨行清算的功能。对此既有其高效的一面，也有需要规范的一面，客观上推动了不同于传统卡基支付的跨行转接清算需求。 “因此，网联平台的出现，也是为了进一步规范这些大型支付企业的准清算模式创新，并且为没有账户体系的支付企业提供有效服务，通过标准和服务的统一，更好地促进支付清算创新的效率与风险平衡。” 杨涛认为。 杨涛表示，网联平台的积极作用在于，平台能够实现一点接入，连接平台覆盖的所有机构；统一技术标准和业务规则，能够显著降低成本，提高支付效率；市场机构业务策略、风险控制等能够通过平台业务支持实现；能够屏蔽非法从事网络支付业务的机构；推动行业的科学监管和基础服务设施的完善。同时，为客户备付金的集中存管提供支持。 杨涛称，网联平台将定位于处理由非银行支付机构发起的网络支付业务以及为支付机构服务的业务，支撑以电子商务等场景驱动的支付业务创新，满足基于支付账户与银行账户（含电子账户）的网络支付跨行资金清算处理，并通过可信服务和风险侦测，防范和处理诈骗、洗钱、钓鱼以及违规等风险。 杨涛强调，网联平台亦有助于实现行业整合，因为现有网络支付领域的创新与风控矛盾，其根源都是支付账户和银行账户层面的矛盾。 “通过实现支付企业与银行之间的标准化统一联结，并伴随支付企业备付金走向集中、透明管理的改革，网联也可以打造成一个全新的平台经济的自律与共赢模式。” 杨涛如是说。 按照议案要求，“由协会组织发起设立实体建设运营平台，协会将参与实体公司出资，股东总数不超过50家，投资金额不超过5000万元。” 业内人士认为，此次的非银行支付机构网络支付清算平台主要针对的是持有互联网支付牌照的支付机构，而持有收单牌照、预付卡牌照等支付机构并不包含在此范围内。 沪上一家支付机构人士称，“个人看好非银行支付机构网络支付清算平台的建立，这意味着以后所有的非银行支付机构不需要单独接入银行接口，只要接入平台一家就可以了。” 不过，另有业内人士表示，平台的建立除了可以做到备付金联机监控外，将清算纳入联机或面临较多困难。 杨涛直言，这一平台其实具有零售支付体系改革期的过渡性特点，长远来看，第三方支付行业必然会不断兼并整合，同时传统的线上、线下的边界变得日益模糊，卡组织也在进行基于网络的支付清算环节创新探索，因此网联的最终归宿，或许也是在条件成熟之后，围绕我国银行卡清算市场开放的大思路，进一步增加参与主体和完善转接清算模式，争取独立的标识，努力打造成特色突出的新型清算组织。 争夺线上支付入口 有业内人士认为，在银联的霸主地位受到震撼的背景下，网联平台的设立就是为争夺线上支付入口而量身定做的。 4月5日，央行发布的2015年支付业务统计数据显示，银行业金融机构共发生电子支付业务1052.34 亿笔，金额2506.23 万亿元。其中，网上支付业务363.71 亿笔，金额2018.20 万亿元，同比分别增长27.29%和46.67%；移动支付业务138.37 亿笔，金额108.22 万亿元，同比分别增长205.86%和379.06%。 2015 年，非银行支付机构累计发生网络支付业务821.45亿笔，金额49.48 万亿元，同比分别增长119.51%和100.16%。 此外，网上支付跨行清算系统业务快速增长。截至2015年末，共有161家机构接入网上支付跨行清算系统。2015年，网上支付跨行清算系统共处理业务29.66亿笔，金额27.76万亿元，同比分别增长80.92%和56.03%。日均处理业务819.21万笔，金额766.75亿元。 “5年前，大家还在讨论网购对于线下支付的影响不言而喻，但当下，实体场景下的移动支付对于POS机支付的冲击更为惊人。”挖财一位人士对21世纪经济报道记者直言。“移动支付爆发式的增长背后是支付宝、微信等支付巨头对传统POS机支付的颠覆。在挖财信用卡大数据中，拥有支付宝的用户，2016年第一季度人均线上信用卡刷卡笔数24笔/月，其频率已经超过整体平均水平67%。” 另据挖财信用卡管家的用户数据显示，2015年第四季度，挖财信用卡用户POS机刷卡笔数环比下降2.27%，同时人均线上信用卡刷卡笔数环比上升5.77%。。 方正证券分析师马军表示，电子支付作为第三方支付的根基，其要做到以支付产品去吸引用户，留住用户，所以在支付产品的开发、流程的优化的迫切性要远高于商业银行。线上支付市场中，互联网支付逐渐向移动支付转移，基于手机端的移动支付成为各方争夺的焦点。而支付宝和微信合计占据了90%市场份额。 “原来银联做过一些C端产品的尝试，但却因为身份受限迟迟抢占不了入口，被指不能既当裁判又当运动员。但是如果由协会出面的话，没有各个发卡行利益纠葛，可能会领衔支付机构成就一个场景平台。而一旦有了一些高频度的线上场景平台的话，自然就会产生强粘度的效应。”前述沪上支付机构人士认为。

信用违约事件发酵 债券发行接连取消

4月13日上午，中国中铁股份有限公司连续发布公告，相继取消了三期超短期融资券，债券总计30亿元。 因近期市场波动较大，违约事件频发，最近两个月来，几乎每天都有数家企业取消原本的债券发行计划。周三截至15：00，就有7家企业共弃发69亿元债券。 除了中国中铁，周三还有山西晋城无烟煤矿业集团有限公司、曹妃甸港集团股份有限公司、辽宁省大连海洋渔业集团公司、龙光基业集团有限公司、唐山曹妃甸实业港务有限公司、湖北省联合发展投资集团有限公司也发布公告，取消债券融资工具的发行。 第一财经记者根据上海清算所披露的消息统计，4月以来截至13日15：00，共有29家企业取消了283.5亿元的债券发行计划。 此前wind咨询统计，3月共有62家企业取消448亿元债券发行计划，规模相当于去年同期的3倍。 如上述公司的公告所言，“近期市场波动较大”、“在原协商利率区间内认购不足”是取消发行的最主要原因。在市场人士看来，近期信用风险事件频现，债市违约将成为常态，国企、央企子公司也不能幸免，重创市场信心。 华创证券固收团队周三发布的报告称，近期推迟或发行失败债券数量增加将增加未来某一时点信用债供给压力，中铁物资等信用风险事件频现使得”产品赎回-估值下跌、杠杆被动上升-产品赎回“恶性循环。并警示，信用债调整对利率债市场的传导效应需要高度关注，谨防信用风险导致的流动性风险。

股权众筹模式 为何国内总比不上国外？

国外股权众筹平台主要有 Crowdcube、CircleUp 与 AngelList，Crowdcube 平台采用All-or-nothing 模式，CircleUp 主要为消费品企业筹集股本， AngelList 采用领投+跟投模式，三个平台采用的模式各不相同，侧重点也不太一样，都可以作为我国股权众筹収展的借鉴模式。 　　Crowdcube 　　Crowdcube 成立于 2010 年 10 月，是英国一家股权众筹平台，Crowdcube 平台采用All-or-nothing 模式。 　　由于该平台为股权众筹平台，超额募资会涉及到出让股权分额增加，所以需要经过发起人与投资人同意才可以。发起人发起项目时需设定目标金额与出让股权份额，项目在平台上线后，投资者可以选取自己感关趣的项目进行投资，但投资者在投资前要做风险问卷测试，旨在让投资者充分了解自己的风险。当筹资目标达到时，平台要对项目进行反洗钱审查以及准备法律文书等，在此期间，投资者可以撤回意向投资，七天一过，投资者需要将资金打给发起人；若项目超募，需经过収起人与投资者同意才可以迚行；若未达到筹资金额，则项目失败， 投资者没有必要向发起人打入资金。 　　很多关注股权众筹而又不了解行业的人经常会问，平台靠什么赚钱？Crowdcube平台的盈利模式很简单，对于成功众筹的项目收取筹资金额5%的费用作为利润。 　　CircleUp 　　CircleUp于2011年10月在美国成立，被福布斯评为最有潜力的企业之一。 　　在CircleUp平台上提出申请的企业需要经过平台私募股权专家团宠核，宠核通过后可在CircleUp上线， 投资者找到自己喜欢的项目后，可以通过平台与企业联系，询问问题，平台还可以提供给投资者样品迚行体验，若投资者满意，可以对企业进行投资，当筹资金额等于筹资目标的时候，钱将直接从第三方支付机构打给企业，之后，企业会将交易协议寄给投资者。 　　而这种较为严格面对企业的股权众筹平台的盈利方式又是什么呢：收取佣金与企业筹资规模相联系，通常与线下支付给投行的同等筹资规模的佣金一致。 　　AngelList 　　AngelList由Babak Nivi和Naval Ravikant于2010年6月创立，而AngelList方面对投资者的财务状况有严格的要求：过去两年的年均收入为 200000 美元或者净资产为 100 万美金。 　　AngelList采用领投人+跟投人的模式，収起人収起的项目要经过平台小组以及顶级风投人员迚行宠 核，平台设有财团，个人可以申请成为领投人，财团中其他人将承诺给予领投人投资的每个项目一 定金额的资金，并支付给领投人一定的费用，若投资的项目超过向跟投人筹集的资金，则领头人将支付超出的金额。投资成功后，首先弥补syndicate 跟投人的投资本金，在此之后获得的利润中80%分配给跟投人，15%分配给领投人，5%分配给 AngelList 平台，，所以 AngelList相当于间接用拥有syndicate 投资项目5%的股权。 　　国内行业人士总说，众筹项目要怎么怎么创新，但是在模式上创新的人却很少，这三个平台大致上代表了国外股权众筹平台的三个“阶梯”平台，从Crowdcube的大众化到CircleUp的高大上再到AngelList“贵气”，从其不同于国内股权众筹的模式来说，确实有值得学习的地方。

发起产品众筹之十招

也许，你为了一个了不起的创意，已经奋斗了好几个月、好几年，而现在，终于到了把它公之于众的时候，问题也来了：生产和销售的资金要到哪里去找？众筹的出现让人们有了更丰富的融资选择，但进行众筹可不是做一个漂亮的宣传视频那么简单的。本篇文章就总结了10条小诀窍，帮助你更加“专业”地发起众筹。 　　首先，活动前一定记得为产品做一个实体样品。这个“样品”不光和成品长得像，它还能让投资人和作者本人确定产品技术的可行性。现在，新闻媒体和社会大众都知道虚假众筹的猫腻了，所以，让投资人先看到产品很重要。 　　二、千万别在宣传视频上花大钱。人们的一个误区是在宣传视频制作上投入了大笔预算，但这其实是没有必要的。视频的意义在于进行清晰而又打动人心的宣传，而不是追求什么炫酷的效果。 　　三、关注人们意见的发展。要想知道人们会对项目有什么样的看法，好方法就是，先确定前100个投资人怎么看待项目，然后再找出接下来1000个投资人的看法。在众筹活动中，了解团队对项目进展的预估是很重要的。 　　四、多考虑一下项目价格——合理的要价绝不是随随便便就定出来的，它要符合产品消费者的需求，同时还得为投资人带来最大化的收益。 　　五、向上销售效果会更好。在众筹项目中，与其苦苦寻觅新的投资人，还不如选择另一条一条捷径——当你向现成的投资人多销售产品时，既增加他们对项目的投资，也加大了他们向朋友宣传的几率。 　　六、每天更新动态和计划。在项目进行期间，记得每天更新自己的动态和计划，这些都是投资人想听的内容。 　　七、和顾客的问答环节千万别落下。活动期间，相比会有许多评论意见和问题——最好是准备一个专用的邮件系统，这样你就不会遗漏任何客户的问题了——你的热情反馈一定会得到会报道。 　　八、发一份合同，让人们对项目保持热情。人们都喜欢讨论自己刚刚拿到合同的好产品，所以——给投资人一份协议，让项目成为他和朋友们谈论的话题。 　　九、产品推荐很关键。每一个众筹项目都应该有一个产品推荐的环节，在这个环节中，每一个带朋友来的投资人可以享受到免费产品和其他的福利。 　　十、最后，记得树立合理的目标。如果在活动第一天就实现目标，就能为整个众筹活动带来振奋人心的成就感，将这股势头保持下去，直到活动结束——也就是所谓的“当一个目标实现后，再实现下一个就轻松了”。

P2P员工找不到女朋友？

听说做P2P的找不到女朋友了 但其实互联网金融深藏功与名 一： 先聊下负面，据不完全统计，截至2016年3月，出现停业、跑路、提现困难、经侦介入等各类问题P2P平台累计1523家，占全部P2P平台38.2%。尤其最近几家百亿规模的大平台露出问题，令行业和投资人风声鹤唳。 　　行业负面口碑，让从业者找女朋友都有困难了，大家都会疑问：互金还有希望吗？还值得信赖吗？在这个行业中，可以出现天下无贼的繁荣盛世吗？ 　　二 　　想天下无贼，先要从天下为什么有贼说起。 　　一个市场，有良心商贩，则必有黑心商贩，这是贪人性的贪婪决定的，总有人希望坑蒙拐骗，不劳而获。 　　美国哈佛大学心理小组曾做过一个经典实验，在哈佛大学学生宿舍自动售卖机旁边放上一个装满硬币的铁盒，无人看管，来往买饮料的学生没有人从盒子中拿走硬币；但当实验小组把硬币换成糖果以后，几乎60%经过的学生都会随手拿走一块。 　　说明贪婪，不劳而获是人性潜在的弱点，当对象是货币的时候，受过高等教育的大学生会将随手拿走无人看管货币与盗窃行为联系起来，有法律和道德的约束，但如果对象换成糖果的时候，心理负担就变小了，本性的一面就不知觉的流露出来。 　　面对人性的缺陷，从政治层面的国家治理，到经济层面的市场规范，都需要有制度和监督。 　　在市场化程度高的行业，信息不对称少，可以用市场化的手段实现有效监督，也即卖家提供相对透明的信息，买家可以便捷获取，自主判断。比如淘宝，就是一个接近全市场化的自由市场模型，搜索“西装”，可以出来上万条商品信息，图片详实，价格透明，买家通过比对，看好评，上当受骗的概率极大降低。 　　在市场没有完全打开，或者因为某些原因，市场手段失灵的行业，是运用政府监督、行政化调控的手段实现监管。比如电费、水费，由政府制定统一调控价格，监督行业里的供给方供应的品质和标准。 　　中国的传统金融是一个半开放的市场，利率被管控，金融机构开设需要准入牌照。因为金融业务的产品是货币，经营金融的公司不同于其他行业公司仅需要承担自身资本金大小所对应的有限风险，而是在自身资本金之外，还要承担所管理的客户资金的安全。金融公司经营破产，不仅仅会对其自身带来影响，还容易引发连锁效应，带来行业的系统性风险。 　　所以金融需要监管，但互联网金融却缺失监管。2013年被称为互联网金融元年，在国家鼓励创新的大背景下，一面是行业的快速发展，一面是监管部门“让子弹飞一会儿”的宽松态度，没有制定准入要求和行业规范，那必然是好坏参杂，风险积累。 　　除此之外，从业者的价值信仰缺位，也是有贼的原因之一。人们常说，有信仰的人往往不会干什么坏事。 　　比如在澳大利亚早期垦荒年代，并没有严格意义的法律和法庭，对于盗窃嫌疑人，神父会问，你可以向上帝起誓没有盗窃吗？每当如此，真正偷盗的人往往会低头认罪。如今欧美法庭上，证人发言前，都还要手持圣经宣誓，也是同样的出发点。 　　中国当前信仰是缺失的，虽然我们已经进入了商业文明的高度发达期，但以往农业文明中“士农工商”，商人被排在最末位，对比士大夫的儒学和礼教，商人阶层几千年来并没有形成主流的、体系化的精神价值和道德约束。 　　三 　　互联网金融当前的困难局面，让很多朋友心里打了问号，对监管的态度，和行业下一步的发展有些看不清。而老恳依然对互联网金融充满信心。 　　因为互联网金融在为中国经济创造价值。 　　中国经济已经走过外贸拉动、投资拉动期，正处在需要通过千万中小企业，优化内部供给，活跃国内市场的关键时刻。但首当其冲第一步，就是要帮助中小企业解决融资问题。 　　传统的融资渠道有三种，银行、资本市场、私募基金，但都没有完全解决融资需求。 　　银行的信贷业务是典型的嫌贫爱富。一方面对于申请贷款的中小企业，银行提出需要资产抵押、净资产不得低于多少等申请门槛，先行将大部分中小企业拒之门外；另一方面，银行的风控流程严谨而繁琐，据不完全统计，如果贷款小于200万，银行获得的利差收入还不足以弥补前期风控投入的成本，再加上中小企业存在经营、财务等不规范的问题，坏账率高，银行投入产出不匹配。 　　资本市场原本应该是中小企业融资的最佳方式。然而在制度上，中国资本市场还不成熟，IPO还需要净利润等条件，将一批不符合IPO条件但具备活力和创新力的中小企业挡在资本市场之外；同时在资本市场表现上，从2014年开始的政策牛市不仅没有成功逆转，带动资本市场由衰转盛，短期的过度上扬反而令原本低迷的实体经济资金因看到新的获利点而大量转战入市，原想补血，反而失血。 　　私募基金虽然是近年来逐步增大的一种有效融资通路，但一是受限于其规模尚小，二是受限于投资的行业偏科技、互联网等新兴行业，三是融资模式为股权融资，相对于更广大而普适需求的债权融资，私募基金远远无法解决大部分问题。 　　因此，互联网金融的诞生并不是偶然，监管对互金的鼓励态度也并不是偶然，而是基于中小企业融资的迫切需求，市场和政府所做出的必然选择。当下，虽然在行业快速发展的过程中，积累了不良风险，但行业的本质价值和其所肩负的使命并没有发生改变。 　　当前的监管动作，包括种种严厉的行政手段，都只不过是在帮助行业快速出清劣币，平稳走向经过整顿的理性繁荣。 　　四 　　从天下有贼，到天下无贼，必须经历哪些改变？ 　　健全的监管是必要的。 　　美国在2008年金融危机之后，加强了金融监管，奥巴马政府签署了金融监管改革法案，即《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》，其中除了加强了美联储权力，对银行、证券等金融市场有了清晰的监管规定之外，对于消费金融领域，特别设立了消费者金融保护局(CFPB)，对消费者和投资者所直接投资的金融产品强化监督，促进产品的透明、公平和合理，对金融产品和服务的提供商制定行业标准，促进公平竞争。对于违反规定的金融机构处以重罚。比如2013年11月，CFPB对Cash America International，一家全美连锁小贷公司，开出1.9亿美金的天价罚单，就是因为该公司没有严格审核重要的贷款文件。 　　但监管并不等同于设置行业准入，老恳认为互金行业将不同于传统金融业，不需要持牌照入场，互金更偏向于一个高市场化的领域。 　　2015年12月底出台的P2P新规(即《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》)清晰地表示，P2P平台的定位应为信息撮合中介；P2P平台应主动接入央行系统，实现信息的公示与透明，令投资人可自主决策；监管采取负面清单制，而非准入制。同时不设牌照，也更加有利于互金创新基因的发展。 　　在互金的监管方式上，美国的实践或许有重要的参考价值：没有硬性准入，但有行业规范，和信息透明的要求，一旦触碰红线，重力处罚。同时监管机构可以运用行业协会这样更灵活和弹性的组织，既掌握市场前沿动态和企业实际需求，树立行业价值导向，又不至于过多行政干预，降低市场效率和阻碍自由创新。 　　五 　　什么样的公司将在无贼的天下壮大与繁荣？ 　　在自由市场中，信息更透明的公司更容易取得信任。 　　传统金融持牌照入场时，有国家主权信用背书，不用太多信息透明。互联网金融早期，也出现过担保背书、央视广告背书、明星背书，豪华职场、豪华销售团队背书等多种方式，但问题平台将这一套用得更多，玩得更熟。 　　市场在变，投资人经历了市场波动，无论有没有受伤，都会变得更为敏感和不轻信。无法用牌照来征信的互金平台，也很难继续使用上述的种种外部征信方法，而必须通过对自身产品、风控、运营、数据的信息披露，转变为自身过硬、透明可信的平台。这好比优秀的餐饮企业，专门将厨房设为通透的阳光厨房，就是用坦荡的态度接受消费者的检验。 　　对风险管理得当的公司，更容易发展壮大。 　　互联网金融本质是金融，金融的本质是风险管理，是在可承担的风险下，获取最高的收益。专业金融是通过对风险的有效识别、度量，对不可控风险回避或转移，对可控风险设置合理定价，对可产生盈利点的风险，杠杆放大。 　　一方面市场负面爆出，做了反向的投资者教育，让投资者看到真实的风险，不再幻想于刚性兑付，而转为客观评估自身的风险承受力。另一方面，放弃银行存款等无风险收益，选择互联网金融的投资人，本身也是追求高收益，并可以承担一定风险的人群。基于用户风险属性的评估，专业选择与之匹配的资产，为用户实现收益的放大，将逐渐成为互金平台比拼的核心竞争力。 　　拥有梦想和信仰的公司，更容易长久发展。 　　如果说专业和态度决定着一家公司的今天，信仰和梦想则决定了它的未来。无论是行业，还是企业，存在的根本都是为市场和用户创造价值：通过一小群人专业化的努力和坚持，可以影响、改善和提升一大部分人的生活品质。 　　在老恳的概念中，互联网金融的信仰，是创造价值，从创生就与普惠金融、大众金融密不可分，要通过全行业的努力，使不同财富层的客户享有同样的金融产品和服务。互联网金融的梦想，是自由市场，用更包容的态度，实现平等的竞争与发展。 　　企业虽然是盈利性组织，但从工业革命以来，不断推动人类社会进步的，是一代代的企业家精神，汇聚个体力量，创造集体奇迹的，也是一家家的优秀企业。生活不仅有眼前的苟且，还有诗和远方，拥有梦想和信仰的公司，哪怕今天还很弱小，也一定会在勤奋与坚持下，厚积薄发。 　　冬天到了，春天还会远吗？金融是信用的行业，天下无贼必将出现在互联网金融真正的春天里。 　　“这是最好的时代，这是最坏的时代，这是智慧的时代，这是愚蠢的时代；这是信仰的时期，这是怀疑的时期；这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望之春，这是失望之冬；人们面前有着各样事物，人们面前一无所有；人们正在直登天堂；人们正在直下地狱。” 　　——狄更斯

资金被冻结！易乾金融发公告解释限制兑付

4月13日，易乾财富通过官方微信账号发布公告，称账户被公安机关冻结，故正常兑付工作无法继续进行。 易乾财富曾在本月10日曾通过官方微信称绍兴分公司接受的是例行检查，公司经营一起正常！ 前两日曾有知情人士透露，中国监管机构正在调查南京易乾宁金融信息服务有限公司(简称：易乾财富)及其子公司是否存在金融违规行为。知情人士称，易乾财富目前吸纳投资规模超过100亿元人民币，其绍兴分公司上周被监管机构上门调查，调查范围可能扩至其他分支机构。 通告原文： 各位尊敬的易乾投资人： 至4月13日之前我司南京易乾宁金融信息咨询有限公司一直合法、合规、正常的运营，并且从未中断正常兑付投资人的投资款和收益的服务。目前浙江省桐乡公安局经侦大队在未对南京易乾宁金融信息咨询有限公司（总部）和江苏易乾宁资产管理有限公司上门调查的情况下，冻结江苏易乾宁资产管理有限公司对于投资人投资款项和收益的回款账户(广州银行莫愁路支行和广州银行南京分行营业部)及南京易乾宁金融信息咨询有限公司对公账户（招商银行[1.17%资金研报]中山南路支行），故正常兑付工作无法继续进行，对此带来的不便，我们深表遗憾。同时我们也将积极配合浙江省桐乡公安局调查。一旦浙江省桐乡公安局经侦大队帮我们解除冻结账户，我们会在第一时间为各位投资人投资款及收益进行兑付。 如有疑问请联系桐乡公安局经侦大队： 0573-88021110 0573-88038528　　地址：浙江省桐乡市振东新区利民路1110号（植物园西边） 南京易乾宁金融信息咨询有限公司2016年4月13日 现场图 易乾财富给客户的短信

P2P诈骗企业利用知名写字楼“背书”

北京国贸地区的房地产中介表示，部分甲级写字楼已经不再接受投资理财类的互联网金融企业入驻，有大楼的开发商甚至对部分租赁已到期的P2P企业实行劝退。上海针对商务楼宇、科技园区、招商中心等明确“谁引进、谁负责”的招商原则，落实源头防控。 国际知名地产服务机构——第一太平戴维斯发布的最新报告显示，在北京甲级写字楼租赁市场中，内资金融公司依旧表现活跃，但在带来租赁需求的同时，其不稳定性也导致个别项目出现租户频繁调整的现象。短短不到两年，北京甲级写字楼市场对以P2P为代表的新金融公司由爱转恨。北京青年报记者在国贸地区了解到，部分知名大厦已经基本不再对一般的投资理财企业开放。 现象 P2P企业退租致甲级写字楼空置增加 据媒体援引第一太平戴维斯华北区商业楼宇部高级董事温书阅的说法，从去年开始，北京写字楼市场经历了一个比较低潮的时期，以某些P2P的金融企业大规模的退租为导火线，导致整个北京市在各个核心区域，出现了总计几十万平方米的空置。这跟两年前此类企业的井喷呈现完全相反的景象。 昨日，北青报记者在国贸地区多家甲级写字楼物业以及该地区房地产中介公司了解到，部分甲级写字楼已经不再接受投资理财类的互联网金融企业入驻。一名地产中介说，比如国贸三期，审核的要求比较严，一般的投资理财公司很难再进入。而某大楼的开发商甚至对部分租赁已到期的P2P实行劝退。 该中介表示，虽然部分写字楼对于此类公司有限制，但是市场也没有那么夸张，国贸地区的许多甲级写字楼依然欢迎此类投资理财类公司。 追访 有诈骗企业利用知名大楼“背书” 去年下半年以来，在全国范围内出现多起理财、互联网金融等方面的非法集资诈骗犯罪行为。在近期“中晋”一案中，多栋外滩百年老建筑，陆家嘴金融中心知名大楼卷入其中。一些诈骗企业利用知名大楼做“信用背书”欺骗投资者的现象屡有发生。 今年年初，北京市工商局登记注册处发布通知暂停核准包含“投资、资产、资本、控股、基金、财富管理、融资租赁、非融资性担保”等字样的企业和个体户名称；暂停登记投资类经营项目。 相关资料显示，2015年北京写字楼市场新签金融类租户占比超过3成，因其支付能力高、面积需求大等特点受到众多写字楼业主青睐，此类租户主要聚集在CBD地区的甲级、顶级写字楼中。在经历了一系列金融投资类企业“跑路”事件后，众多开发商纷纷采用提高签约租金、提高押金数量等方式保证“安全”。 北青报记者了解到，上个月上海各区县工商管理部门已暂停了金融信息服务类、财富管理类等类型企业注册。4月5日，上海市政府发布《上海市进一步做好防范和处置非法集资工作的实施意见》将暂停注册的公司范围从“互联网金融”扩大到整个“投资类”公司。意见提出，各区（县）政府要密切关注投资理财、网络借贷等风险高发重点领域，辖区主要商务楼宇、科技园区、招商中心等要明确“谁引进、谁负责”的招商原则，落实源头防控。 声音 “P2P”成诈骗类金融公司“背锅侠”？ 近日，随着快鹿系和中晋系的相继出事，“P2P”再次成为千夫所指。对此，北青报记者注意到，一些P2P从业人员对此提出了抗议，认为这些出事的企业都不是真正的P2P，“P2P”成诈骗类金融公司的“背锅侠”。 一名长期观察互联网金融的律师指出，实际上这些平台只是假借P2P概念，高息引诱投资者投资，以达到非法集资的目的。在互联网金融泛滥的当下，很多人把互联网金融公司等同于了P2P平台。真正的P2P平台只是借钱人和投资人的信息中介平台，不做资金收付和集中投资业务，即资金池业务。涉足资金池业务的，都不是真正的P2P。 北青报记者注意到，在今年3月份，由中国人民银行牵头会同银监会、证监会、保监会等有关部门组建的中国互联网金融协会中，首批400多家会员单位中就有13家P2P企业，可见相关监管部门对于P2P也不是一棍子打死。

私募登记首现负增长 QFII投资额度或降低

基金业协会周一公布的私募机构登记备案3月月报显示，已经登记的私募基金管理人25901家，相较于2月底减少了78家，这是基金业协会建立私募基金登记备案制度以来首次出现负增长。虽然基金业协会多次强调私募基金管理人登记并不是行政审批，不做实质性审查，也不设许可门槛，但市场还是不可避免地把私募基金登记当做「牌照」来看，一哄而上。 2016年2月5日基金业协会发布公告，开始对私募行业进行整治，并收紧了登记管理工作。据协会数据统计，截至2016年1月底，已登记但未展业私募基金管理人数量超过1.7万家，占已登记私募基金管理人总量的69%，存在大量的「僵尸」私募。在私募基金行业快速发展的过程中，除了「僵尸」私募外，各种问题和风险也不断凸显，产品违约延期兑付、涉嫌非法集资和私募基金违规募集等问题层出不穷，而私募的违法募集正是这些乱象的源头。在这种背景下，相关部门对私募基金的监管也将更进一步，《私募基金募集行为管理办法》有望于本月正式发布。 QFII投资额度或降低 另悉，两名熟知事况的消息人士周二表示，若一合格境外机构(QFII)在取得投资额度后一年内使用率未达到60%-70%，则中国外汇监管机构可能缩减其投资额度。消息人士称，中国国家外汇管理局同时也在检讨及确认所有现有QFII额度使用状况，预料将在6月完成清理。 责任编辑：-->

商业银行被禁止从事信托投资和证券经营

近日国家发改委、商务部会同有关部门汇总、审查形成的《市场准入负面清单草案（试点版）》已经以通知形式印发，其中针对金融业的“负面清单”明确禁止商业银行从事信托投资和证券经营等业务，禁止个人和未依《保险法》等相关法律法规设立的保险组织经营保险业务。 　　方案先在天津、上海、福建、广东四个省、直辖市试行。 　　市场准入负面清单制度，是指国务院以清单方式明确列出在境内禁止和限制投资经营的行业、领域、业务等，而负面清单以外的行业、领域、业务等，各类市场主体皆可依法平等进入。

“5·18”大限：支付宝将终止基金公司官网渠道业务

近日，基金公司直销渠道之一的基金淘宝店将在5月下旬退出历史舞台的消息引发了业界关注。事实上，即将挥手告别的不仅基金淘宝店。 21世纪经济报道记者独家获悉，与基金淘宝店关闭同步进行的还有基金公司官网的支付宝渠道业务。记者从多家基金公司获悉，5月18日之前，基金公司官网的支付宝渠道业务将全部终止。蚂蚁金服方面向记者证实了这一消息。 多家受访基金公司表示，由于支付宝渠道的基金申购在基金公司总申购中占比很小，对公司业务基本没有影响。 但亦有业内人士认为，这一业务变更对大基金公司影响甚小，但对依托第三方支付公司与银行连接的小基金公司而言，可能会带来一定影响。 基金官网支付宝渠道业务将终止 记者最早从深圳一家小型基金公司的渠道部人士张阳（化名）处获知此消息。张阳告诉记者，“与基金淘宝店关闭一样，5月下旬，基金公司官网平台的支付宝渠道业务也将停止，两项工作将同步进行。” 随后，记者向另外几家与支付宝有渠道合作关系的基金公司进行了求证，获知确实存在这一事宜。 广州一家大型基金公司电商部门的相关人士陈明（化名）告诉记者，“支付宝在今年3月下旬通知我们公司要终止支付宝渠道业务，原因方面告知是由于支付宝业务发展方向的调整。” 陈明表示，“支付宝方面告知，5月18日后，不能通过支付宝渠道购买所有基金产品”，也即基金公司网上直销平台的支付宝渠道将统一关闭。 获知这一消息后，记者随即与蚂蚁金服方面取得了联系，对方向记者证实了这一事宜。 蚂蚁金服相关人士回复称，“为了顺应移动理财趋势，蚂蚁金服和基金公司的合作将重点放在移动端，所以基金合作将全面转移至移动理财APP蚂蚁聚宝，支付宝也会重点支持移动端的基金业务。基金公司官网将不再支持用支付宝支付。” 不过，对于此次支付和基金公司终止基金直销平台的合作，也有业内人士给出了其它的看法。 来自深圳一家大型基金公司的电商高管王伟（化名）表示，“支付宝关闭基金直销平台的通道其实很好理解，理财通早就这么做了。原来支付公司都很积极地把连接基金公司作为一项业务，因为行业排名是按交易量来排的，而当时基金公司业务可以给他们带来很大的交易量。但现在来看，基金公司业务对支付公司来讲根本就不重要了。” 王伟分析称，“首先，基金支付这个场景对支付公司来讲没有带来获客的作用；其次，这个通道的支付成本非常高，第三方支付公司基本不赚钱甚至亏钱；第三，银行在快捷支付上单笔口子开得非常小，这个限额对于金融行业随便一次交易就是几十万、上百万的操作而言，基本就是完全束缚没法做了。所以，基于以上原因，支付宝也会主动选择在慢慢弱化这块业务。” 小型基金公司或受一定影响 基金淘宝店和支付宝支付的同步叫停，对基金公司将造成什么影响？ 前述广州大型基金的电商部人士陈明表示，“支付宝渠道支付额度较小，在我们公司的支付占比较小。所以支付宝渠道关闭对网上直销影响不大，客户除了支付宝渠道外，还可以绑定其他多张银行卡，交易额度也比较高。” 不过，陈明认为淘宝店关店会有一定影响，“淘宝店的客户和保有量可能会流失很多。” 天弘基金互联网金融业务部副总经理张牡霞也表示，“投资者通过支付宝在天弘基金官网购买基金产品的占比很小。天弘基金此前就已主动关闭了支付宝在天弘官网的支付通路，所以支付宝下线官网支付对天弘基金官网直销业务的影响很小。” 张牡霞进一步谈道，“这些举措更多的是源于业务调整，并不是停止基金相关业务。在淘宝店关闭、官网支付暂停的同时，蚂蚁金服打造的聚宝平台用户数和销量都在快速增长，天弘基金在聚宝上的基金销量已过亿。我们也响应支付宝业务调整思路，积极布局聚宝平台。” 不过，在前述电商高管王伟看来，官网支付暂停对大基金公司影响确实微乎其微，但一些小基金公司则可能会受一定冲击。 王伟谈道，“大基金公司一般都有银行直连，银行直连覆盖的渠道也比较多。但小基金公司没有那么大的投入直接对接银行，一般都是通过第三方支付去接银行。现在支付宝、财付通都停了，他们可选择的第三方支付渠道越来越少，就剩下通联、银联、汇付等几家。” 对于王伟提到的这一情况，前述小型基金公司的张阳坦言确实如此。 张阳有些无奈地谈道，“小基金公司和大银行去谈很困难，因为大行根本不在乎你这点业务，而有基金支付牌照的第三方并不多，有时稳定性也不好。所以小基金公司在渠道面临的压力非常大，我们也只能尽全力去拓展。”

信用风险暴露趋于常态化 债基开启“避雷”模式

信用债违约事件正成为债券基金不得不规避的“地雷”。从构成实质性违约的山水水泥、东北特钢再到已经暂停交易的中铁物资，均有公募基金涉足。在不少债券基金经理看来，信用风险暴露趋于常态化，信用债会出现较大分化，投资需要开启“避雷”模式。 　　债基屡屡中招 　　海通证券(600837,股吧)统计，自2014年超日债违约开始，我国公募债共发生违约事件16起，覆盖民企、央企、地方国企等各类主体，扩散至短融、中票、公司债、企业债等各种债券类型。在信用风险暴露渐趋常态化的情况下，债券基金也频频“中招”。 　　3月28日，“15东特钢CP001”不能按期足额偿付，已构成实质性违约。随后，“15东特钢SCP001”超短期融资券因无法按期于4月5日兑付本息，也已构成实质性违约。根据基金2015年年报，华安安心收益债基持有“15东特钢CP001”共计20万张，持仓市值2021.20万元，占基金净值比例6.16%，占债券市值比7.55%。3月25日，在“15东特钢CP001”估值下调当日，华安安心收益债基净值应声回落2.49%。28日，华安基金发布公告称，基于东北特钢债券违约事实，评级机构联合资信评估有限公司将发行人的主体长期信用等级由AA下调为C。为保护基金份额持有人的利益，维持基金平稳运作，华安基金决定以公司固有资金购买基金所涉及的风险资产。 　　4月11日，中铁物资公告称，发布了关于重大事项的特别风险提示公告，同时披露168亿债务融资工具当日起集体暂停交易，其中距离债务兑付日期最近的是5月17日的10亿元“15铁物资SCP004”和6月20日到期的10亿元“15铁物资SCP006”。基金2015年年报显示，万家现金宝、万家双利债券持有“15铁物资SCP005”，易方达纯债1年定开、长城久盈分级两只基金则持有“13铁物资MNT002”。 　　事实上，近半年来，随着信用债风险事件频发，债基踩雷的个案也在增多。“15山水SCP001”去年违约时，根据2015年基金三季报，共有富国新回报混合、鑫元货币、诺安理财宝货币、建信月盈安心理财、建信嘉薪宝货币5只基金持有这只债券，一度引发了市场高度关注。 　　值得注意的是，多家评级机构对东北特钢其他尚在存续期的债券都下调了评级。3月28日，联合资信公告，基于违约事实，决定将东北特钢主体长期信用等级由AA下调为C，并将“13东特钢MTN1”和“13东特钢MTN2”的债项信用等级均由AA下调为C，将“15东特钢CP001”、“15东特钢CP002”和“15东特钢CP003”的债项信用等级均由A-1下调为D。除此以外，近期多家债券发行人主体信用等级遭下调，可能潜藏风险因素。 　　投资难度增大 　　多位债券基金经理表示，随着信用事件爆发频次大为提高，尤其是国企违约个案增多且违约后续处理进展缓慢，“国字头”不再保险，需要加强内部评级分析，规避低等级的信用债，开启“避雷”模式。 　　对于国企违约率和违约损失率双升，海通证券研究报告指出，公募债违约主体中，民企占大多数，但从违约处置的情况看，违约的民企债有三分之二最终通过债务重组、银行支持等手段完成本息兑付，而国企（包括央企和地方国企）债大多仍悬而未决，全额兑付困难。违约的国企一般已沦为“僵尸企业”，资产处置价值不高，违约回收情况堪忧。 　　由于信用事件频发，一些基金经理担心二季度信用利差走扩概率较大。东方红资产管理基金经理纪文静认为，二季度债券操作或需以休整为主，同时可关注后期市场下跌带来的交易机会。在品种选择上，利率债相比信用债的价值更优。信用利差目前已处于极低的水平，加上近期信用事件频发，二季度信用利差走扩概率较大，可适当调整信用债的持仓。 　　私募基金银叶投资首席投资官许巳阳表示，信用债投资可谓开始了艰难模式。当前风险防范应该置于投资策略的首位，对于资金管理人而言，切实做好信用风险筛查和合理控制久期风险是有效手段。外部信用评级可以作为参考，但投资人内部的信用评级体系可能需要发挥更重要的“防火墙”职能。在缩短久期的大策略下，也要警惕一些经营状况已经恶化的发行人迎合投资人短久期的偏好发行短融和超短融作为“续命灵药”。

P2P​网贷与线下财富公司的根本区别

随着互联网金融“爆炸式”增长，一些线下财富公司的非法集资活动借机以“互联网金融创新”之名行欺诈之实，给互联网金融、P2P网贷行业发展带来了极大的负面影响。然而，P2P网贷和所谓的线下财富公司是没有关系的，完全是两类公司。我们可以通过以下五点清楚的区分出P2P投资与线下财富公司投资的区别： 区别一：资金分散程度不同 P2P网贷投资人可以做到充分的分散，哪怕只有一万块钱，在线上的话，也可以把它分成十个平台，一个平台投个一千块钱;但假如是线下理财的话，在这个公司签协议投一千，那个公司投一千是不太可能，很大概率是一万或十万投入了一家借款企业。因此，两者在分散度上存在区别，相比于P2P网贷线上投资，线下财富公司投资分散度低。 区别二：信息透明度不同 按照《征求意见稿》的要求，P2P网贷平台对于借款人及融资项目基本信息，风险评估及可能产生的风险结果，已撮合未到期融资项目信息及平台经营管理信息等必须进行严格的披露。而线下理财的投资人是信息弱势群体，无从判断资金去向，难以全面了解借款人的真实身份和借款用途，在线下财富公司的宣传中，往往只是大肆宣传高额投资回报却不能给与足够的风险警示。 区别三：交易模式不同 P2P网贷是指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷，因此P2P网贷的交易过程是在线上完成的，包括交易的信息流、资金流同时在线上完成。尤其是理财端必须要在线上通过充值、投标，资金再给到借款人。线下财富公司显然在交易模式上就与P2P网贷存在本质的不同，它们通过线下开设门店，整个交易流程线下完成。 区别四：用户群体不同 参与P2P网贷投资的主力军是“80后”，这批人相比与“90后”财务更自由，相比与“70后”、“60后”、“50后”等年龄段对于互联网的运用更为熟练，拥有良好的互联网理财思维。而线下财富公司的客户群中很大一部分比例是“大爷”和“大妈”级别的投资人和员工的投资。 区别五：风险程度不同 与P2P网贷平台不同，线下财富公司的门店运营成本非常高，比如人力成本及营销成本。在这种高成本运营推动下线下门店很容易达到十亿、百亿甚至千亿以上的规模，随着全国各地线下财富公司数量不断涌现，风险急剧膨胀。 郑重申明，并非所有的线下财富公司都是不好的，也存在着一些好的公司，但不可否认的是线下财富公司的交易模式蕴含了巨大的风险。正是由于线下财富公司的高成本运营、缺乏合格投资人设置、信息披露的不透明、监管的不可操作性等原因，目前线下财富公司失控的发展会产生较大风险积聚。

人民日报：公安部今年将整治互金风险

人民日报今日发文表示，公安部今年将与有关部门密切配合，集中整治互联网金融风险。文章指出，2015年我国金融犯罪案件频发，一些网络借贷平台由于缺乏标准、缺乏监管，极易被不法分子利用以高息回报为诱饵进行非法集资。针对迅猛增长的电信网络新型犯罪，深入开展打击治理电信诈骗犯罪专项行动，统筹网上网下、境内境外，注重区域联动、部门协同，着力提升整体打防效能。 记者近日从公安部获悉：针对当前经济金融领域犯罪多发态势，公安机关将与有关部门密切配合，集中开展互联网金融风险专项整治，严厉防范、严厉打击证券期货领域、地下钱庄、金融诈骗等犯罪活动，坚决维护资本市场秩序和金融管理秩序。 据了解，2015年我国金融犯罪案件频发，一些网络借贷平台由于缺乏标准、缺乏监管，极易被不法分子利用以高息回报为诱饵进行非法集资。P2P、融资担保等领域非法集资犯罪呈井喷式爆发，去年上升48.8%。 公安部牵头、23个部门单位参与的国务院打击治理电信网络新型违法犯罪工作部际联席会议制度建立后，至今破获案件19780起。在打击非法集资、地下钱庄、涉税犯罪、假币犯罪等专项行动中，侦破各类案件达9.6万起，及时查处了“e租宝”非法集资案等一系列影响恶劣的重大案件。 2015年4月至12月底，公安部组织全国公安机关开展了“猎狐2015”专项行动，对外逃经济犯罪嫌疑人以及涉腐败案件外逃人员发起集中缉捕攻势。针对近年来非法集资、传销等涉众型经济犯罪案件高发的情况，在“猎狐”专项行动开展过程中，公安部部署全国公安机关多措并举、综合施策，把非法集资等涉众型案件外逃人员作为缉捕重点之一，强化相应追逃追赃工作。 此外，今年初在京召开的全国公安厅局长会议曾要求各级公安机关紧紧围绕群众反映强烈的治安突出问题，深入开展专项打击和重点整治。针对严重影响群众安全感的多发性侵财犯罪，全面落实打击犯罪新机制，集中开展为期三年的打击“盗抢骗”专项行动；针对迅猛增长的电信网络新型犯罪，深入开展打击治理电信诈骗犯罪专项行动，统筹网上网下、境内境外，注重区域联动、部门协同，着力提升整体打防效能。

VR遍地虚火:投资人看不懂、内行行骗、市场化催熟

“现在只要后面加投资人三个字的，都在看VR项目，但是可能只有5%的人真正懂得什么是VR，大部分人都在跟风。” 　　“我知道断人财路的事情不好，但是这行泡沫太严重，长此以往会伤害真正的VR种子企业。” 　　这是小娱经常听到关于VR的抱怨，很多从事两三年的业内人对迅速涌进的资本抱以警惕的态度，在泥沙俱下的早期，VR可能沦为一些人“招摇过市”的行头： 　　VR时代一定会到来，但必须再等几年，目前各种沙龙、会议、研究报告都存在一定的盲目乐观情绪，这直接导致泡沫的浮现。 　　目前VR技术无法民用，离C端用户还很远，也没有稳定的变现模式，各种资本提前卡位对行业有一定的副作用，会伤害真正的VR企业。 　　很多VR企业技术/设备来源于国外上一代公开技术/设备，一些VR游戏企业甚至是端游或者手游淘汰企业，“换一身行头”继续说故事。 　　资本“催熟”市场化，可能会带来劣币驱逐良币的效果 　　VR真正受到资本广泛关注是在2015年末，大量的投资人开始“地毯式”搜寻市面上的VR公司，业界流行着调侃的话：在VR的分享会上，来的投资人比项目还多！ 　　“大量资本进入，让一些初创型公司快速融资，拿到钱之后不是推动技术的进步或者C端应用，而是急着市场化。这种弱化了VR技术，急忙市场化的行为只会带来‘劣币驱逐良币’效果。”一位业内人士向小娱表示。 　　“这是一个十分危险的信号，直接导致行业泡沫的浮现，虽然我们相信VR一定会到来，但时间会很长，也许5-10年，资本的‘催化剂’是把双刃剑，用得不好直接伤害真正的VR种子企业。”兰亭数字联合创始人庄继顺也对娱乐资本论表达了类似的观点。 　　作为国内VR视频直播/录播的一线企业，兰亭数字已经获得包括华策、华闻传媒(000793,股吧)等多家上市企业的增资，拍摄过首部VR电影《活到最后》、首档VR综艺《谁是大歌神》等。 　　“我们现在也只能勉勉强强能达到民用化初级阶段，未来1-2年还是以技术层面推进为主，现在谈市场化还为时过早。”庄继顺向小娱说道。 　　他同时提醒小娱，与投资热相伴相生的是企业估值的“盲目性”，因为VR还没有成熟的变现模式，传统行业PE（市盈率）估值法是无效的。 　　“现在通行的有三种模式：根据前一轮融资估值参考；公司PR能力和宣传的力度；有没有完整、得到一致认可的作品。”一位业内人士直接说道。 　　他认为诸如诺亦腾、焰火工坊、兰亭数字这一类做实事的企业“物有所值”外，大部分初创企业动辄估值过亿，是市场不理性所致。 　　“盗用”国外软硬件，VR公司面临“技术荒” 　　娱乐资本论在调查中了解到很多初创型企业，包括已经完成融资的企业手中的VR技术都是国外上一代公开的技术，拿回来修改一些代码或者直接使用。 　　比如现在国内拍全景图片、视频比较流行的设备Ladybug，是国外2013年研发的监控产品，国内团队发现它可以拍全景视频、全景图片、还可以直播，于是拿到国内“到处兜售”。 　　它拍出来的东西包装做不好、拼接也不好、稳定性更差，效果与消费级全景相机insta360差不多，但售价高数十倍，前者17万元，后者万元以内。唯一的好处是使用方便，体型大，能够满足“高大上”的需求。 　　而国内外真正做VR视频的，大部分是自己定做设备，有4、6、8、12不等规格摄像头的Gopro，具体分场景使用，还有使用Red和索尼α7定制镜头。 　　“现在市面上没有成熟的通用设备，只有结合内容厂商的需求定制硬件，才能达到自己想要的效果。”庄继顺对娱乐资本论表示，兰亭数字的很多项目都是定制设备。 　　这还不是最困扰他们的，软件问题解才是他们最忧虑的。“目前全球只有谷歌有真正稳定地带有景深360度3D效果算法，我们最多只能做到180度3D”。他继续表示，这些一线的大公司都是小圈子，算法是核心竞争力，不会对外公开，国内有很多初创公司使用算法都是基于vehana改造而来，效率低下、拼接粗糙、清晰度差。 　　但他同时不否认国内真正有干货的企业做得不错，一些企业在软硬件上虽然和国外有一定的差距，但起码是踏踏实实做事的企业，这点难能可贵。 　　大公司在观望，小公司一拥而上，沙龙、研报“众人抬柴” 　　目前国内VR遭“爆炒”，主要有以下几点原因： 　　“巨头”的战略布局。国外的科技公司大到谷歌、微软、三星、小到诺基亚 htc 等，国内的bat 小米、360、华为等公司都相继发布了自己的VR战略，乐视甚至已经推出了二代产品。 　　但真正全身心投入的企业还是寥寥无几，大部分企业都处在观望状态，腾讯宣布的最早，声响最大，但目前还无实质性产品，没有真正去做、更多地是以小米、360类在实验室研发、探索阶段。 　　其次，各种会议、沙龙、研报的加油助威。业内人都清楚，国内的VR研报很多都不准确，带有一定诱导性，真正有质量的研报还是接近国外核心技术企业发布的，如高通的VR研报等。 　　一些沙龙、发布会也沦为“务虚会”，有干货的企业不讲干货，大谈未来前景与颠覆产业，其背后是对投资和知名度的诉求。 　　最后，也是“泡沫化”最严重的是投融资的极度活跃。但是扒开投资机构与被投企业认真来看，权威的投资人或者投资机构对VR企业仍然谨慎。 　　红杉资本投资“不诚实”的VR企业蚁视科技更让很多“投资大咖”如履薄冰，他们要么不投，要么“快准狠”。而一些新兴的投资机构迅速“拧成一股绳”，集体站台VR，实质是期望“大浪淘沙”，投出一两个现象级的公司或者产品。 　　目前VR类似于大哥大，急需等待iphone 4的出现 　　目前VR乱象最主要的原因是新技术早期的泥沙俱下，人类已经有二三十年没有出现这样一个流量入口、流量出口、计算中心、社交、交互、医疗、教育等集合到一个产品中的技术，上一次是以苹果为代表的手机、电脑体系。 　　“它甚至像今天的互联网＋，所有行业都可以来搭便车，房地产VR看房、旅游VR、婚恋VR……”一位业内人士感慨。 　　那在铺天盖地的VR新闻之下，我们的技术到底发展到什么样的程度呢？“如果用手机类比的话，我觉得Sony 、HTC 、Oculos三家的新一代产品已经类似于大哥大，现在大家都在等待iphone 4这样革命性的产品出现。”一位业内人士表示。 　　但相较于大哥大到iphone 4的出现，VR迎来“现象级”产品的时间会大大算短，可能5年左右，也可能更短。不过相较于智能手机的普及，VR有三个鲜明的特点： 　　首先有门槛，体验成本高：一个小白用户，从得知VR概念，到得到虚拟现实设备，再到熟悉设备，体验内容，在过程中任何一个环节都是门槛，如果没有很强的动力和吸引力，普通人很少会去主动尝试， 　　其次非刚需，用户体验待优化：用户会按照最适合自己的方式来观察世界，遵循的原则是趋于人性化、简单化、碎片化；在此前提之下，用户可能斜靠在沙发上读文字、看图片、看影片，但是不会去使用笨拙的VR设备转来转去。 　　最后非高频，属随机需求：身边除了研发工程师，很少有人每天都能戴着头盔转，内容的匮乏单一与糟糕的用户体验加剧了这种恶性循环。 　　因此，短时间内VR并没有我你想象的乐观，对于创业公司来讲踏实做事比跟风扬土更为重要，毕竟大潮退去才会发现谁在裸泳.......

在线教育投资：这些类型的项目不靠谱

在线教育热了 3年 了，投什么靠谱还是真说不太准啊，但是投什么不靠谱发展到今天基本可以说的比较准了。 　　1、在线一对一。永远的规模不经济，成本结构虽然和线下一对一不同，但整体的毛利率没太大差别。有些 VC 拿在线一对一当电商投，没见过这么高单价的电商项目，只能说你们真是对教育一点都不懂。当然，有人会说一对一可以向一对多转型，但是你想想你能让一个吸毒成瘾的人改抽香烟吗？毒瘾越大越没戏。所以，谁走的越快可能死的越早。 　　2、教育 O2O。本来这事还有的做，但是大多玩家都停留在刷单上直到把自己刷到一条绝路上。你不想着为产业链创业任何新的附加价值，那你也没有任何存活的价值了。本来不管教育 O2O 能不能搞成，可以整死一批小机构，但是你们合谋刷单，反而延缓了小机构的寿命缩短了自己的寿命。教育 O2O 本质是解决产业信息不对称的主要是基于存量市场的供给转移，无法形成增量市场，也不存在供给不足或供需不平衡的问题。你还刷单，能刷出什么来呢？教育 O2O 里还有一个分支是教育淘宝，趁着账上还有钱，赶紧转型是王道，淘宝只有一个，淘宝梦就不要做了。 　　3、免费进公立校。进公立校必须得收费，不收费只能说明你根本不懂中国的教育体制，你再还幻想什么 B2B2C 把用户往外倒，你真以为学校是你们家开的呢？投这些的 VC 也基本是对中国的教育体系啥也不懂，估计都是用一个互联网思维往里套呢。只看做这些的公司的公关稿都是铺了多少多少学校。铺吧，但你得明白铺多少也没用。所以 VC 们再投 B2B 类的项目，别自己骗自己或被骗去看那些无意义的数据，不如只看进了多少所学校每所学校收了多少钱，不收钱的压根不要看。 4、幼教 App。相比前三个，这块投资数额都不大，亏了也没亏多少。总之，移动端挣钱是别想了。现在流行 IP 这个词，这个词恶俗到只要是个玩意就套上这两个字。但是咱想想婴幼领域不限娱乐还是教育，能挣钱的 IP 有几个？基本都是自欺欺人的猪鼻子插葱——装相。现实点，卖点课、卖点服务什么的还是靠谱的。你首先是一个做教育的，其次才是一个 IP。 　　5、VR。这个坑刚开始挖，谁先进谁成为先烈是一个大概率的事情。互联网行业从来不是教育推动，而是色情，继而是娱乐。VR 是大势所趋，是未来，这都没错，但是对于教育来说，且着呢。 　　当然，以上不靠谱仅针对行业本身，非具体公司。俗话说三百六十行行行出状元啊，希望你自认为自己是那个状元。 　　以上不靠谱仅针对 B 轮起的投资。 　　天使投资和 A 轮阶段就不说了，所谓看人基本都靠蒙，蒙对了 1、2 个项目基本就可以忘掉蒙错的的，然后说自己看人准就好了。所谓看趋势基本就是啥热投啥，蒙对了 1、2 个项目基本就可以忘掉蒙错的的，然后说自己看趋势看对了就好了。以上这些不靠谱的方向，基本对 A 轮前不影响，反正有 B 轮后接盘侠等着呢。 　　最后还是说说靠谱的吧，想来想去还是弄个 B2C 网校靠谱啊。小班、大班、录播、直播，不管干啥都跑的通。其他领域不管靠谱不靠谱的，最终想变现的十有八九还得绕回到网校这条路上，当然你还可以绕到线下开面授班……所以，有的人直接在这个赛道上慢慢跑着，有的人快速在其他赛道上跑着跑着绕了一大圈也跑这里来了……殊途同归啊。

TCL的互联网金融，欲邀上海银行入股

谋求产业金融闭环生态圈 TCL欲邀上海银行入股T金所 “事实上，TCL对T金所有较高的期望值。”上述知情人士透露。通过双方的资源投入，股东方与管理层已初步设定了发展规划，即明后两年T金所新客户获取数量分别达到50万与100万人次，交易量分别达到300亿与550亿元，到时估值参考同业标准，接近10亿-20亿美元 互联网金融的崛起，让上海银行与TCL的资本合作更进一步。 21世纪经济报道记者独家获悉，近期TCL出资发起了互联网金融资产交易（P2B）平台——T金所，拟邀请上海银行入股。 记者获得的一份入股规划显示，T金所注册资本为1亿元，由TCL金融控股计划出资约5100万元，占股51%，上海银行方面最多持股29%，剩余股份则由公司管理层出资认购。 “不过，上海银行是否正式入股，还需要双方紧密沟通。”上述知情人士透露，去年底，T金所已在深圳前海注册，目前进入试运营阶段，主要工作是整合获取TCL产业链优质资源，设计成理财产品在线销售。 记者独家获悉，在去年4月TCL决定斥资33.4亿元入股上海银行后，去年8月TCL再度投资3亿元参股上银融资租赁公司。 一位接近TCL的人士透露，TCL与上海银行频现大手笔资本合作，主要基于两个发展目标，一是借助金融业务布局，打造“资金-通道-资产”的产业金融闭环生态圈，推动TCL向“智能+互联网”战略转型；二是通过金融投资获得可观的回报，增厚自身业绩表现。 “在TCL内部，入股上海银行还被视为pre-IPO投资。”他表示。 记者多方了解到，此前上海银行一直筹划A+H上市，并探索让上海银行股东直接在港交所售股套现的可操作性。随着港股通政策正式启动，上海银行顺势调整IPO策略，先运作A股上市，再择机启动港股IPO。 去年底，上海银行A股IPO申请获证监会发行审核委员会无条件过会。 “目前，上海银行高层仍在努力尽早通过港交所聆讯，在今年实现A+H同步上市。”一位接近上海银行的人士透露。 记者就T金所与上海银行上市进展，向上海银行相关人士求证，对方表示以银行公告为准。 TCL与上海银行的资本情缘 2015年6月，上海银行完成了一轮增资扩股，规模为3.26亿股，发行价格16.57元。除了桑坦德银行、上海商业银行合计认购3325万股，还有5家企业法人合计认购2.936亿股，包括中国商用飞机有限责任公司斥资近10亿元认购6000万股。 记者多方了解到，在这轮增资扩股里，出资额最高的当属TCL，后者投入33.4亿元购买上海银行约2亿股，占股比例达到3.73%。 上述知情人士透露，TCL之所以大手笔投资入股上海银行，主要原因是TCL希望能通过金融创新，推动经营战略顺利转型。 此前，TCL内部曾开展过一轮“产业生态圈伙伴企业痛点”的专项调研，发现融资难、劳动力成本上升、管理水平低、税负高是产业链供应商普遍存在的经营问题，尤其是融资难，很大程度对供应商产品技术升级、扩大经营能力构成制约。 这驱使着TCL加快了布局金融产业的步伐。在投资入股上海银行期间，TCL还斥资2亿元投资国开思远基金、2亿元参股惠州农商银行。 这位知情人士表示，上海银行之所以认可TCL投资入股，也有意借助TCL集团在家电领域长期积累的物流、信息流、商流等数据，在做大家电产业链金融业务同时控制相应的贷款风险。 在业内人士看来，这也促成了双方很快开启了二次资本合作。去年8月，当上海银行酝酿发起上银融资租赁公司时，TCL果断投入3亿元参股20%。 “TCL希望能以此介入融资租赁业务，解决上下游产业链供应商的生产设备融资难题，对上海银行而言，则能借助TCL上下游产业链资源，迅速做大融资租赁业务规模。”有业内人士分析说。 为了进一步挖掘产业链金融服务商机，双方开始策划借助互联网金融平台盘活产业链优质资产，利用资产证券化拓宽产业链融资渠道同时，不断做大业务规模。 “这也是双方发起T金所的初衷。”上述知情人士表示。 T金所的“算盘” 去年12月底，TCL互联网金融服务（深圳）有限公司在深圳前海注册成立。 这位知情人士透露，这家机构是T金所的运营主体。在运营初期，T金所的主要工作，是通过其关联机构百思资管获取优质资产，设计成理财产品，转由上海银行直销银行负责在线销售。 “之所以这么做，主要是鉴于T金所刚刚投入运营，与上海银行直销银行开展合作，可以实现较高的客户导流。”他透露。 一位接近TCL金融控股的人士表示，TCL方面对百思资管也有着特殊的业务定位，即为TCL集团上下游企业提供资产管理服务，盘活产业链各个环节优质资产。 “如今，百思资管已被纳入TCL金融控股的业务管理范畴。”他指出。目前TCL金融控股注册在深圳前海，注册资本为10亿元，除了负责TCL旗下保理公司、小贷公司、支付公司、T金所、供应链金融业的管理，还协同集团对上海银行、国开基金、湖北消费金融、惠州农商银行等金融企业的投资管理。 记者了解到，随着资产端积累越来越多的优质资产，T金所除了加强与上海银行直销银行开展合作，也在尝试自主导流——在TCL协同下，多家上下游企业打算将员工工资划入T金所进行理财，作为提高员工收入，降低企业用工成本的新路径。 “事实上，TCL对T金所都有较高的期望值。”上述知情人士透露。通过双方的资源投入，股东方与管理层已初步设定了发展规划，即明后两年T金所新客户获取数量分别达到50万与100万人次，交易量分别达到300亿与550亿元，到时估值参考同业标准，接近10亿-20亿美元。 记者向上述上海银行人士求证，对方表示关于T金所的发展规划，还没有进一步可供透露的信息。

十二星座事业理财全攻略

十二星座事业理财全攻略(图片来源:资料图) 白羊座Aries 事业：充满自信、积极争取。你从不守株待兔，等待机会从天而降，而是确立目标，全力以赴。这种无畏让你披荆斩棘，只是冲得太快，难免忽略沿途风景，错过些许美好。因此，耐性与周详考虑是你需要加强的功课。　　　 理财：理财对于你来说，玩的就是刺激与冒险。容易赚取投机财，但也因赌性太强而损财。想拥有丰厚的财富，除了敢于投入，还应善于储蓄。若能有个心思细腻的军师帮你打理钱财，那就再完美不过了。　　　　 金牛座Taurus 事业：耐力十足，坚持就是胜利。你做事不紧不慢求稳是第一，多能运筹帷幄，但显得固执，太过现实。吃得苦中苦，不一定能成为人上人，学会变通、放开心胸才会让你更好、更快地迈向成功。　　　 理财：金牛理财最经得起时间考验，你从不追赶那些急先锋，而是以不变应万变、稳稳当当赚钱。能守固然好，但过分小心翼翼易错过商机，还应该积极开创有利的理财先机，大胆卖出牛步，做到能守能攻。　　　　 双子座Gemini 事业：你博学多才，可身兼数职；十八般武艺样样精通，人前人后都能有所表现，但懂而不精是致命伤。学有专攻，集中精力于一两点上，比面面俱到更有利可图；培养耐力与持续力，事业成功的格局会更大。　　　　 理财:理财有一手，喜欢分散投资、多方揽财。多元化理财让你得到各方财神眷顾，但资金周转太频繁，聚财不易。你不缺理财动力，赢在起跑线上却输在过程中。若能与他人长期合作，达成稳定、长久协议，财富可不断积累。 巨蟹座Cancer 事业：心思细密、感觉敏锐是你的事业优势，但太过敏感又让你凡事怀疑，拒人于千里之外。学会与人互动，增强与人沟通会让你做的更好，内心的不安全感和不自信，也会因此逐渐消失，换来愉悦的工作心情。 理财：巨蟹是细心的控财好手，有着超强的市场洞察力，但眼力有余，魄力不足。最先获得商机，却时常犹豫，错过机运。为了不让他人捷足先登，劝他人要三思后行，而你只要一思就好，把更多心思放在运作上，而不是思前想后。 狮子座Leo 事业：野心十足，有着主导一切的权力欲望，只要有一个让你施展才华的舞台，你就能有精彩的表现。虽说欲望是动力，但理想过高，就容易变成手高眼低，若能经常反省、正确评估自我，广纳雅言，理想就不难实现。 理财：你对金钱颇为重视，一般不会乱花钱，但过于慷慨大方、重面子，热血沸腾时挥金如土，理性开始失灵。你海派式的花钱作风，及需一个贴心人时时提醒你，管着你的钱财，才有希望控制住你的花钱欲望。 处女座Virgo 事业：你分析力强，强调完美，不会半途而废，是不可多得的优秀人才，只是在工作中有时太过注重细节，在细微处费时费劲却不讨好。若能多从大处着手，处事果断些，可让你更好的把握住稍纵即逝的机会，成就事业。 理财：一份耕耘一分收获，难有一夜暴富，但财务状况平顺，多有累积财。只是步步为营虽安全却稍欠灵活，易输在起跑点上，让他人抢得先机。只有将缜密的分析力与实际行动力完美结合，才能看到财富的快速增长。 天秤座Libra 事业：圆融的交际手腕是你事业成功的利器，不过为了追求内心的平衡，时常犹豫不决。若能得到他人的鼓励与帮助，你的潜能会不断被挖掘出来，创造出卓越的成绩。另外，还应与人合作中，培养主动能力，学会自己拿主意。 理财：你在理财上多能胸有成竹，而且，八面玲珑的性格让你获得不少贵人财，但凡事讲求合理却会让你在理财上显得摇摆，易与良机失之交臂。周详考量的同时，还应有所取舍，如此才能更快看到成效。 天蝎座Scorpio 事业：挑战极限，拒绝单调，很容易在激烈的竞争中脱颖而出，只是行事有些冲动，容易感情用事，与人争执。职场中需要竞争，也需要畅通的人脉，宁可多交朋友，少树敌，维系良好的人际关系，也是强有力的竞争力。 理财：你极有理财观念，是精明的消费者但显得主观，过度相信直觉，这会成为你理财上的致命伤。别过分自信，多与有经验的人士商讨、评估风险，可大大减少财务上的危机，在合作中轻松获得财富。 射手座Sagittarius 事业：乐观开朗的天性及来去如风的行动力，让你很容易跑在他人的前面，但有时显得浮躁，这山望着那山高。实现更高理想还应专心致志，运用只会在特定的某个领域发挥专长，远比东奔西跑来的有价值。 理财：理财对于你就像是在玩一场游戏，因胆识过人而得财，但追求高品质的生活，花起钱来有些不计后果，易出现捉襟见肘的窘境。还应控制好消费欲望，投资理财上多考虑可持续性，做好长期规划可让你在求财路上更顺利、得意。 摩羯座Capricorn 事业：你是实干家，从不奢望一步登天，埋头苦干创事业，但有时会显得孤傲，让人觉得难以沟通，不易合作。若懂得变通与圆融，不刻意与人群疏离，可增强你的亲和力，让你在职场上如鱼得水、游刃有余。 理财：把每一分钱都花在刀刃上、做好长期规划与定期储蓄，是你的理财原则，也因此积累了不少财富。但墨守成规会让你裹足不前，错失获利良机。若能找个能力优秀、具有开创力的合作伙伴，可让你财源广进。 水瓶座Aquarius 事业：你在职场中往往能出奇制胜，新奇的点子为你的工作带来希望，业绩斐然，只是有时显得叛逆，喜欢与同事唱反调。工作上需要坚持立场，但与人相处有时更需要懂得妥协，太过固执只会让你摔跟头喔！ 理财：水瓶的理财观念很新潮，往往容易有意想不到的收获，但不懂规避风险，一不小心就会落得口袋空空的境地。理财最佳办法是，除了生活支出及固定投资资金外，余下的钱都拿到银行做定存，如此你才能留得住钱财。 双鱼座Prices 事业：多才多艺的一面让你的事业充满生机，贵人运强，但喜欢逃避，依赖心重，却会让你错过许多表现机会。想取得更好的成就，还应有自己的主见，不受他人的影响,时常暗示鼓励自己：“我能行！我很棒！” 理财：鱼儿不太缺钱花，但缺乏理财观念，消费喜欢跟着感觉走，随心随性，难有积蓄。所以，要劝你做好财务规划，最好不要提前消费，那样会让你负债累累；若能找个理性、务实的合作伙伴，让他管理财务，存钱的希望会更大。

有一种拖累叫P2P 27家A股公司上演股价跌跌跌

e租宝、大大集团、鑫琦资产、金鹿财行、中晋资产……一大批线下理财平台，集中爆发资金链断裂、跑路等各种问题。与此同时，线上P2P平台发生提现困难、跑路的案例不断增加。据网贷之家统计，线上问题P2P平台已经超过1500家。 　　与此同时，有上市公司入股或者运营的网贷平台数量已经达到60家以上，今年以来，受线下理财平台事故频发牵连，这些和P2P有所牵连的上市公司均受到不同程度的影响。 　　有投资P2P或者有网贷业务的30家A股上市公司今年以来股价平均跌幅为16.66%，仅勤上光电(002638,股吧)、西藏珠峰(600338,股吧)和盛达矿业(000603,股吧)三家上市公司股价上涨，其中，勤上光电今年以来股价上涨39.69%。 　　77家“短命平台”上线当月即出事 　　据网贷之家数据显示，2011年以来，已经有1533家网贷平台出现跑路、提现困难、诈骗等各种问题，券商中国记者统计发现，问题平台集中爆发地为山东、广东、浙江、上海和北京等省市，其中，山东和广东的问题平台数都超过了200家，分别为283家和270家。 　　排名前10的问题平台集中爆发省市平台数量总计达到1246家，占问题平台总数的比例超过80%。 　　值得注意的是，1533家问题平台中竟然有201家在上线不到一个月即发生各种风险事件，而77家平台上线当月就出事，其中不乏注册资本在5000万元的大平台，其中安徽的“安旺P2P” 注册资本达到1.18亿元，国银财富和九鼎投资的注册资本都有1亿元。【特别提醒：此九鼎投资非A股上市公司“九鼎投资（600053）”】 　　“这些‘短命平台’要么是纯诈骗平台赚一票就走人，要么就是觉得之前P2P行业是风口，好赚钱，但实际发现并非如此。”一位业内人士向券商中国记者指出，这些现象和P2P行业之前的野蛮发展息息相关。 　　上市公司系P2P可安好？ 　　网贷平台其实并不都是没有爹妈的苦孩子，事实上，网贷平台按照投资方类型可以分为银行系、国资系、上市公司系、风投系和民营系。根据网贷之家统计的数据，截止三月末，民营系平台贷款余额为2548.4亿元，在各类型网贷平台中最高，其次是风投系、上市公司系、国资系和银行系。 　　去年5月，多伦股份将公司更名为“匹凸匹”，熊猫烟花在去年3月也正式更名为熊猫金控，目前涉足P2P的上市公司已经达到60家以上。 　　对上市公司来说，可能出于整合自身供应链角度，通过P2P网贷平台来构建完善供应链金融体系，但不乏部分上市公司为了“讲故事”、“炒概念”而涉足此领域，今年以来，线下理财公司不断曝雷，对线上P2P的业务拓展也产生了很大的负面影响，这些投资网贷平台的上市公司市场表现如何？ 　　券商中国记者整理了有投资P2P或者有网贷业务的30家A股上市公司今年以来的股价涨跌幅，截止今日收盘，上证指数年内下跌14.57%，而这30家上市公司今年以来估计的平均跌幅为16.66%，仅勤上光电、西藏珠峰和盛达矿业三家上市公司股价上涨，其中，勤上光电今年以来股价上涨39.69%。 　　2014年7月，勤上光电发布公告，称其将以自有资金人民币60万元增资广东慧誉同信投资管理有限公司，占慧誉同信4.67%的股权，后者全资拥有网贷平台广东好又贷。 　　同年11月，勤上光电又与好又贷签订了《互联网金融的战略合作及供应链融资合作框架协议》，计划继续增资好又贷，同时启动供应链融资业务，战略拓展生产销售渠道。好又贷授予勤上光电上下游企业的供应链融资业务总额度为5亿元。

深圳公安部门正将P2P纳入监管 属全国首次

网贷重镇深圳，正在迎来最严监管。 　　深圳市公安部门正在将网贷平台纳入监管，这在全国尚属首次。 　　先是由深圳金融办率先肃清首付贷，接下来是这次公安摸底网贷平台，不难看出，深圳有关方面正在全线出动规范互联网金融。 　　公安部门居然出手了 　　券商中国记者拿到的这份《互联网借贷平台公司基础信息登记表》，要求登记内内容颇为详尽，包括法人、主要业务负责人及开户行等核心信息，由深圳市福田区公安分局某派出所下发。 1 　　“今早上我们收到了辖区内派出所下发的公司基础信息登记表，从我们运营以来这还是第一次。”深圳某总部设在前海，实际运营场所设在福田的P2P人士告诉券商中国记者。 　　登记表具体内容囊括平台工商信息、股东信息、主要业务岗位负责人信息等基本信息；用户数、代收金额标的类型等经营信息；支付账号和服务器供应商名称等托管运行信息。重要的是，可大致掌握平台有无设立资金池、自营资金是否隔离等信息。 　　如何理解公安部门的介入 　　据P2P人士透露，并不是深圳市内所有P2P都收到了该表格，这是福田区公安分局联合经侦部门开展的摸底举措，总部或实际运营场所设在南山区的网贷公司没有收到，而部分运营场所设在福田区的，则分批次收到了文件。 　　如何理解这次摸底调查？ 　　1、公安部门作为信息收集主体，最大不同在于这比民间第三方监测平台和协会更具司法监管色彩，可以称为迄今最严厉的监管举措。此前，平台只有在发生兑付风险或恶性跑路事件时，经侦和公安才会介入。而现在是公安提前主动介入监管； 　　2、公安搜集的信息，已经不仅仅是止步于平台交易性指标，而是经深入到能够进一步反映平台安全性的指标层面。比如会计账簿、凭证保管责任人、平台维护技术人员、第三方支付合作公司及关联账号（提供1-3个，包括开户行、户名、账号）、平台服务器供应商名称等。 　　虽然表格并未涉及到母公司除主营业务以外的投资业务、关联公司的设立与经营情况、各时段口径下的逾期率（60、90、120天逾期）、呆坏率等数据，但大致可掌握平台有无设立资金池、自营资金是否隔离等信息。 　　“我们没有收到这张表。但就在早些时候，我们辖区的派出所上门登记了我们的平台运营信息，还让我们出示了三证（营业执照、税务登记证、组织机构证）。但他们针对的是这个片区的金融机构及类金融机构。”深圳某一总部设在前海，实际运营地址设在南山区某路的平台内部人士告诉记者。 　　“我听闻公安已经在摸底了。这是对借贷平台的监管趋严趋细的一个表现，也是监管逐渐明朗，促使行业信息更加公开透明的途径。我们认为在情理之中，也十分欢迎行业制度的完善。”深圳某福田区平台负责人表示。 　　值得一提的是，除了公安部门的出手，深圳市互联网金融协会也以行业自律组织身份，发文要求深圳市各互联网金融企业全面停止开展房地产众筹业务，并进行自查自纠和业务清理工作。 1 1 越来越多平台主动说"不玩了" 　　一边是趋严的监管，一边是在加剧暴露的风险，越来越多平台主动选择“不玩了”。 　　网贷之家月报数据显示，截至3月底，网贷行业正常运营平台数量为2461家，环比下降了2.3%。 　　网贷之家首席研究员、盈灿咨询总经理马骏认为，“监管征求意见稿”出台后，部分中小平台自认无法完全满足监管条例，在权衡营业状况后，选择了主动清盘停止营业，这是停业类型占比最大的主要原因。 　　3月份问题平台数量为98家，这一数据在2月是74家。三种主要问题类型（跑路、停业、提现困难）中，主动停业的有46家，在当月问题平台中的占比最大，达到了47.96%，可谓一反常态。 　　对此，地标金融总裁刘侠风认为，主动退出市场未尝不是一种自律的表现，但知难而退的深层原因，是P2P已经过了业务、产品、资本野蛮生长的风口了。 　　截至3月底，全国共出现1490家问题平台，跑路型、提现困难型、停业型、经侦介入型问题平台，数量分别为782家、393家、295家和20家，占比分别分52.48%、26.37%、19.80%和1.34%，跑路平台占比超过五成。 　　虽然3月行业的整体成交仍实现了同比和环比增长（同比增长277%、环比20.7%），但这一数据较前两年的高速发展已经不可同日而语。另外，主动停业的平台正在增多，透露出一个不容忽略的信号——中小平台想活下来更加不容易了。

别再黑网贷了！你以为不中雷，就没赔钱吗？

最近，各路线下理财公司出事，导致线上嘘声一片。 完全不能理解围观群众到底抱着什么样的心态，像中晋这种公司，它就跟P2P没有一毛钱关系。有些人还真是看热闹不闲事大，就是往死了黑网贷。这些人的潜台词可以简单的理解为“我没投网贷，我的钱还在”。不过，不必幸灾乐祸太早，你以为没中雷，就没赔钱吗？Too young Too simple。 很多人都觉得投资是有钱人的事，平常老百姓一共就那么点工资还折腾什么啊，然后看到别人投资赔了还以为自己捡了多大便宜似的。 今天跟大家算一笔账，什么也不投资你的资金风险有多大，作为平民老百姓，咱们都应该长点心啊。 上了年纪的人肯定都经历了过“万元户”的时代，那个时候，有一万块的人都等同于现在的土豪。前一阵大家再讨论原来的“万元户”相当于现在的多少钱，北京师范大学教授的研究报告给出了答案是255万元。在一个普通的二线城市，225万可以买个100平大小的房子，还有余钱买车，还能剩余一部分当存款，日子过的应该算有声有色的，基本符合当初“万元户”的生活状态。 大家不必钻牛角尖，北上广深的房价过于变态，汤臣一品的厕所都不止这个价，只想借这个事情说明一下，极端的情况很多，我们只讨论一个适合更多人群的数据。 从225万的结果来看，我们不用精确计算就可以感受到这30年间通货膨胀率是以一个多么惊人的速度再增长。假设当年的1万按照5年定期不断利滚利，到今天恐怕也就10来万的样子。这么一对比就能看出来，30年间我们的财富缩水有多么严重。这是不是相当于你踩了大雷！那个时候的物价有多低今天就不在详述了，上涨个20,30倍的都是很正常的，像房价更是上涨无穷倍，根本没法比了。 再拿出一组数据给大家感受一下——从1980年算到今天，36年时间里，中国的广义货币3月在1万亿左右，如此算来，一季度新增贷款超4.2万亿，这么印钱，老百姓不穷不就出鬼了吗？ 其实我们可以静下心来回想一下，是什么时候我们感受到物价飞涨，是什么时候我们感觉生活质量下降了？看看回想起来的时间节点在哪，有没有吻合在“4万亿”以后？当然了，不是所有人都因为这个政策穷了，既得利益集团那可是挣得个盆满钵满啊…… 这里并无意喷“政策”，喷了也没用，50%的命运你其实都不掌握在自己的手里。 只希望告诉那些没事就喜欢黑网贷的人，黑来黑去最后黑的还是自己的利益，中国在有网贷之前，有门槛这么低，还相对安全，收益能达到10%的投资渠道吗？你把网贷黑死了不是把自己的路堵死了吗？ 老百姓该思考一下在这么一个对我们不利的大环境下，做什么事情才能让我们活的更好，不要人云亦云，受到别有用心的媒体蛊惑，损人利己是品质有问题，损人不利己那就是智商有问题了。

浙江一线下贷款公司自焚事件 两男受伤

@浙江江山公安 微博截图 4月12日9时许，浙江江山市市区鹿溪广场8幢19号同景小额贷款有限公司门口发生一起自焚事件，造成蒋某（男、69岁）、刘某（男，39岁）受伤。 据江山市公安局通报，蒋某当日携带汽油到同景小额贷款公司门口，将汽油倒在自己身上，公司员工刘某见状上前拦阻时，蒋某点燃打火机引燃身上汽油，火势蔓延到刘某身上。随后，刘某跑离蒋某身旁，用旁边的沙堆自行将身上的火扑灭，同景小额贷款公司员工赵某、王某也先后从公司取出灭火器，扑灭蒋某身上的火。 目前，蒋某、刘某正在医院救治，事件正在进一步调查。

又一线下理财融宜宝倒下 涉嫌非吸被立案

据投资者爆料，上海融宜宝积家投资管理（北京）有限公司上海浦东分部涉嫌“非吸”被上海浦东警方刑事立案。 据爆料者提供图片显示融宜宝上海办公室投资者聚集，已有警方到访。图片显示公司一片狼藉，各类文件散落一地，公司墙面已被红色颜料泼上“骗钱”、“还钱”“诈骗犯坐牢”等字样，公司楼下还有人打出“融宜宝还我血汗钱”等字样。 融宜宝是一家集财富管理、小额贷款于一体的机构，主营线下业务，号称专注于为"大众富裕阶层和高净值人群"提供全方位理财规划顾问服务。融宜宝总部设在北京，旗下有五家全资子公司，于北京、上海、南京、天津等全国40多个城市设有百余家分公司，至今已经累计服务上万名会员客户，为客户配置资产或超百亿。

钱没了：中晋非法融资资金已被洗出

4月6日，上海市公安局官方微博称，中晋系相关联公司涉嫌非法集资诈骗而被查处，实际控制人徐勤等人在准备出境时被公安人员当场截获，其余20余名核心成员也在4月5日全部抓获。据了解，中晋系投资注册50余家子公司，并控制100余家有限合伙企业，以私募股权投资产出高收益率吸引投资者。数据显示，截至2016年2月10日，中晋合伙人投资总额已突破340亿元，涉及总人次超过13万。 值得一提的是，“中晋系”虽然被曝涉嫌非法集资诈骗，但直到被抓当日，该公司的相关产品的兑付从未出现过困难。有投资者向时代周报记者表示，“100多家子公司都在漕河泾的那幢国太单位，我现在只查了40多家，很多公司都一个地址”。 截至目前，上海公安机关并未公开最新进展；而有中晋内部员工向时代周报记者表示，“对于赔付问题，目前公司没有钱可以赔付，”另外有知情人士透露，“融资来的钱很多都已经洗出去了”。 面对一连串的兑付风波，易通贷总经理康文发文表示，“泛亚是贵金属交易所，快鹿系是众筹拍电影，中晋是做股权基金，事实上都不是P2P企业，P2P成为互联网金融企业非法集资的背锅侠”。 事实上，针对私募机构非法集资行为，中国证券投资基金业协会会长洪磊此前透露，《私募基金募集行为管理办法》（下称《管理办法》）将在本月发布。重点会在于非法集资的认定和禁止私募拆分的问题上。业内分析人士认为，私募管理办法的出台，以及近期有关部门的严打措施，预计调查风暴即将来临。上周，上海已全部暂停投资类公司注册。 中晋投资被查封 根据上海公安局的公告，4月4日，上海市公安局经侦总队根据群众举报，在本市浦东、黄浦、静安等地对涉嫌非法吸收公众存款和非法集资诈骗犯罪的国太控股、中晋股权投资基金管理、上海中晋一期股权投资基金等“中晋系”相关联的公司进行了查处，实际控制人徐勤等人在准备出境时被公安人员当场在机场截获，其余20余名核心组织成员在4月5日也被全部抓获。 公开资料显示，国太控股成立于2013年5月9日，注册资本19.5亿元，法定代表人陈佳菁，对外投资子公司多达90家。国太控股官网称，公司组建于2013年，目前已是多家上市公司的主要股东，一百多家非上市公司控股股东。集团下设有七大事业部，投资领域涉及交通运输、建筑、房地产、金融、批发零售、商业服务、信息技术等。工商变更显示，徐勤为该公司发起人股东。而“中晋系”的投资公司背后股东均为国太控股。 中晋系所推出的私募股权投资产品，投资标的均为中晋及国太控股自身注册并控制的企业，涉嫌自融。有投资者向时代周报记者表示，“后来我仔细查了一下，很多公司的注册地址几乎一样”。然而，多位投资者向时代周报记者表示，“中晋系的产品近年来未出现过兑付问题，这一次被查封感到非常突兀”。 港股股价暴跌，中晋系投资亏损 中晋系企业早在2015年开始登陆港股；据国太控股官网介绍，该公司于2015年底至2016年初，连续介入了三家港股上市公司，分别是华耐控股（01020 HK）、中国创新投资(01217 HK)和中国趋势(08171 HK)。然而，中晋系的被查封也引发其港股上市企业的股价暴跌。4月6日当天，华耐控股大跌14.19%，中国创新投资大跌26.32%，中国趋势下跌21.74%。 港交所资料显示，国太控股拥有华耐控股8.56%股权，曾是华耐控股的第一大股东。此外，公开资料显示，国太控股分别持有中国创新投资、中国趋势27.68%和17.825%的股权。不过有消息称，今年2月，国太控股清仓了中国趋势。 公开资料显示， 2015年12月28日，国太控股以0.07港元/股的价格买入中国创新投资17亿股，耗资1.19亿港元，持股比例为19.97%。2016年2月1日，再增持6.6272亿股，每股价格为0.067港元，总计金额4440.22万港元。截至目前，国太控股持有中国创新投资总计23.6272亿股，持股比例为27.75%。截至4月11日，中国创新投资股价为0.053港元/股左右。以当初的买入成本来计算，国太控股已亏损约3500万港元。 2015年12月28日，国太控股也同时入股了中国趋势，以0.07港元/股买入中国趋势12亿股，持股比例为17.82%。2016年2月1日，国太控股减持中国趋势，全部卖出，卖出价格相较买入价格折让47.14%。这意味着国太控股在这笔投资上亏损了4440万港元。 华耐控股公告称，国太控股此前共购入3亿股股份，相当于总股本的11.68%。 私募调查风暴将至 此前，公众视野一直将此前发生兑付危机的庞氏骗局，如泛亚、E租宝等机构认定为P2P企业。事实上，这些爆发兑付危机的企业实质上是非法的私募集资。 据介绍，两年来，私募基金行业发展迅猛，问题和风险也不断凸显。在协会已经登记的近2.6万家私募基金管理人中，有管理规模的仅有8414家，占比32.4%。2015年5月协会建立投诉登记制度以来，针对私募基金投诉事件有495件，占比高达85%。 时代周报记者发现，众多爆发兑付危机的企业多涉嫌私募拆分，并且私募产品也并未登记备案，投资者认定也并不合规。根据《募集办法》，合格投资者是指，近三年年收入大于50万元，金融资产不低于300万元的投资者。合格投资者身份确认后，单人购买私募基金的金额最低为100万元，不允许非法拆分转让。 早在2015年12月，针对市场上的私募非法集资行为，中基协出台《私募基金募集行为管理办法》，开始公开征求意见。中国证券投资基金业协会会长洪磊透露，《私募基金募集行为管理办法》将在4月发布。洪磊还提到，《募集办法》主要对募集机构资质、风险责任界定和合格投资者标准等进行明确细化。对于“谁能募集”，洪磊表示，私募基金销售机构需在协会登记产品备案的才有资格，否则有非法集资嫌疑。 据了解，公开征求意见4个月之久，其中最重头的在于“未登记备案视为非法集资”。业内有相关人士向时代周报记者表示，在刚刚爆出中晋资产被查事件的背景下，募集新规的实施无疑会在短期内快速规范私募基金非法集资、违规募集等乱象，同时私募基金销售机构也将面临大规模洗牌。

淘宝基金5月中下旬全部转至蚂蚁聚宝

流量时代正式变迁：2016年5月下旬基金淘宝店将正式将全部基金业务转移至蚂蚁聚宝。 “五月下旬的某一天，淘宝基金店将关闭基金申购功能。”此前，基金淘宝店下线的消息在市场上时有传出，2016年4月10日《第一财经日报》记者从蚂蚁金服财富事业群运营部副总经理杨震处正式确认了这一消息。 杨震同时还表示，伴随着未来基金产品将全部转移至蚂蚁金服旗下移动互联网理财平台蚂蚁聚宝，未来支付宝手机端也将提供基金产品的投资入口。 “随着互联网金融的快速发展，用户对移动端的投资粘性越来越高。”杨震称，蚂蚁金服在去年8月推出了移动投资理财平台蚂蚁聚宝，目前上线的基金产品已经超过1600只，同时，用户还可以获得财经资讯、市场行情、社区交流、智能基金推荐等服务。 这一消息在更多人看来似乎也顺理成章。 一方面，当初阿里巴巴上市，并没有将支付宝等与金融相关的业务纳入其中，金融作为另一个抓手和版块所产生的市场效应、市场规模便被期待，而这两年蚂蚁金服的发展也印证了当初的猜测，金融已经全部划归至蚂蚁金服旗下，同时，理财平台、理财产品也逐渐归集至移动互联网下的蚂蚁聚宝平台，基金当然也是其中的一部分。 另一方面，早在2015年4月24日蚂蚁金服便通过数米基金增资扩股的方式成为数米基金的第一大股东，基金代销业务的拓展箭在弦上。 对于未来蚂蚁聚宝上产品的布局，杨震表示，截至目前，蚂蚁聚宝基金代销平台的产品已有1600多只基金，合作基金公司超过60几家。“未来不会主推某一种基金，而是会上线全方位基金产品。”杨震表示，未来平台将会提供货币型基金、混合型基金、股票型基金、QDII基金、香港基金等，以平台化模式为主。 针对基金购买费率，用户购买基金，所付的费用包含申购费、管理费、托管费、赎回费等。杨震表示，在蚂蚁聚宝上，基金申购费最低可以实现1折起。“比如基金申购费用为千分之五，蚂蚁聚宝上打了1折则是万分之五。” 值得注意的是，随着基金产品和用户变迁的同时，改变的还有蚂蚁金服同基金公司合作的方式，由原先的基金直销变回了通过数米基金平台，基金公司最为熟悉、传统的基金代销模式。 2013年，余额宝所带来的鲶鱼效应，让公募基金触网成为一种基金发行的标配。同年的10月31日，淘宝网官方微博发布消息称，淘宝网今日获得证监会出具的无异议函，成为互联网首家为基金销售机构提供服务，开展业务的第三方电子商务平台。次日，2013年11月11日，首批基金淘宝店正式问世。本报记者从蚂蚁金服处获悉，截至目前淘宝基金已经累计入驻基金公司近40家，累计用户180多万。 但是，没有电商经验的基金公司从事互联网直销有一定的难度，从首日上线到目前两年多的时间，淘宝基金似乎并未带来预期的中的火热。对此，一位基金业内人士表示，淘宝用户群体是基于庞大消费需求，这样的用户群体能否在基金投资上也产生了同样规模效应、平台效应值得思考。“淘宝平台的总流量确实很大，但是归集到基金子频道时转化率并不高。”上述业内人士告诉第一财经。 针对流量问题，微盟CEO孙涛勇曾经对第一财经记者表示，在PC互联网时代，搜索、购物、社交、咨询基本上各占互联网平台流量的一个板块。彼此之间并没有哪一个领域拥有特别大的优势，相对流量高的一点的公司市值也随之高一点。 “但是在移动互联网时代，这一切都变了。”孙涛勇表示，移动与社交的天然属性导致移动流量被重新划分。移动社交所形成的流量黑洞把购物、社交、搜索等流量全部吞噬了。“以前看新闻通过门户，现在90%的阅读来自手机，把咨询的流量吞噬了，同样，以前没想过社交购物，现在实现了，此外，移动端搜索的功能也在减弱。”孙涛勇表示，流量已经被重新划分，产生了新的变迁。

热点转换 基金布局互联网+传统消费

A股强势品种从智能驾驶、虚拟现实向传统行业的“互联网+”品种过渡的现象，反映出滞涨股补涨的需求。这可能也意味着那些仓位较低的机构资金在未能抓住弹性大的风口概念股后，会将资金转向那些弹性较小但仍在底部盘整的“互联网+传统行业”品种。 　　当前的A股行情已经逐步开始了“风水轮流转”，在今年2月底以来的第一波行情当中，弹性最大的互联网金融、虚拟现实、智能驾驶以及体育等概念股成为反弹急先锋，但热点的强势分化，使得其他板块并无显著的赚钱效应。 　　从近期的行情表现看，那些看起来弹性较弱的“互联网+传统行业”的品种似乎有意接棒市场的行情主导权。相对于具有更高技术和准入门槛的智能驾驶、互联网金融、虚拟现实等品种，“互联网+传统行业”的品种在前期市场反弹中表现较弱。而A股市场行情的特点往往是在反弹初期时，最为暴力的拉升由那些弹性较大的品种所左右，因此诸如联络互动(002280,股吧)、亚太股份(002284,股吧)、金证股份(600446,股吧)等一批极具弹性的品种成为前期反弹行情的主要受益者。 　　而近期市场的行情中，最为抢眼的品种则是那些有意拥抱互联网的“互联网+传统行业”品种，如昨日强势大涨超过8%的刚泰控股(600687,股吧)以“互联网+珠宝”的逻辑来讲述其业务模式，昨日一度涨幅超过7%的青岛金王(002094,股吧)则强力布局“互联网+化妆品”，至于在上周四涨停的报喜鸟(002154,股吧)则也从服装行业强势拥抱互联网。 　　诸如此类的“互联网+传统行业”品种在最近的异军突起可能表明了市场已经从弹性最大的品种转向那些有业绩、有故事的但弹性弱于当前风口概念的品种。基金经理认为，风口概念的品种前期涨幅过大，而资金兑现的压力使得存量资金开始关注那些具有补涨空间的“互联网+传统行业”品种。 　　诸如此类，除了资金在“互联网+化妆品”、“互联网+服装”、“互联网+珠宝”等领域的逐步布局，最近“互联网+户外领域”的探路者(300005,股吧)、“互联网+旅游领域”的腾邦国际(300178,股吧)、众信旅游(002707,股吧)、“互联网+图片领域”的视觉中国(000681,股吧)事实上在前期都处于底部盘整阶段，而在最近的市场震荡期间，此类品种相对强势的表现可能也意味着“互联网+”领域可能会迎来补涨行情，尤其是那些偏向大消费的领域。 　　南方新兴龙头基金拟任基金经理赵凤学最近看好消费行业。赵凤学认为与供给侧改革一样，关于促进消费升级的举措也已提升至国家战略层面。去年11月，《关于加快发展生活性服务业促进消费结极升级的指导意见》和《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力(310328,基金吧)的指导意见》两大文件助力消费升级。数据也显示，2012年我国第三产业GDP占比首次超过第二产业；而到2014年，服务性消费占比已提升至56.1%，“服务经济”主导的时代将不可避免到来，而在消费行业拥抱互联网的背景下，消费行业可能带来更大的机会和空间。

美国教授为什么说90后是中国经济阻力？

每个国家经济的发展都各有各的不同，但你又总能发现他们之中相似的地方，未来经济也许和人口红利有一定关系，但也只是起到一个借鉴作用，不能决绝的说90后在将来就一定会拖中国经济的后腿。对于中国经济这条长河，也许历史会给我们答案。

教育科技类创业公司失败的原因

本文作者是 Priyadeep Sinha，儿童个性化学习平台 GranLab 的 CEO。 做教育科技创业公司不容易，在世界各地都不容易。 即使有 1 亿美元融资，Knewton、Coursera、Udemy 和 Duolingo 这些教育科技创业公司仍处于 “摸索” 阶段。他们有知名度，在业内处于领先地位，但离收支平衡点还有很长一段距离，更不要说盈利了。 在印度，教育科技创业公司只有涉及某些领域才有成功的可能，比如应试、专业课程和学习管理系统（LMS）。除此之外，大部分教育科技的领域，比如学前教育、K-10 阶段教育和高等教育，还没看到拿得出手的成功例子。 有多种原因导致教育科技创业公司的成功率低。其中有多年来我通过观察得出的，也有威胁到公司存亡但被我们成功克服的。 1、对教育市场缺乏认识。 教育市场是一个非常独特的市场，可能只有少数行业的多样性可以与它匹敌。 比如，你把 B2B 的教材买给 K-12 阶段的学校（译者注：K-12 指从幼儿园到 12年 级的教育，是国际上对基础教育阶段的通称）。这意味着你的接触点（POC）是学校行政人员，你的消费者是学校学生和家长，你的买方是学校基金和董事会。除了实际上的消费者，其他人都是拍脑袋作决定，而你的销售成果取决于真正花钱买产品的人。 在 K-12 的 B2C 市场，大多数时候你要和成堆的产品服务竞争，它们的卖点和你完全雷同（或相似）。然而每天都有一个新的创业公司横空出世，其特色和现有的创业公司并无太大差别。即使特色有所改变，在价值主张上也没有显著的差别。 并且，永远有免费提供的相同产品和服务，抢夺你可以在市场中建立的任何优势。 2、缺乏耐心，一开始就期望超高速增长。 教育不是电商、出租车行业或超地方化经营（译者注：超地方化通常指面向某个或几个特定社区提供服务）。 教育业的创业是一场至少 15、20年 的持久战。在大部分其他行业，超高速增长是可能的。但在教育业，没人见过超高速增长。 你可能会说，可汗学院和 Duolingo 有百万级用户。好吧，我同意他们的用户很多。但是这些用户付费吗？可汗学院是非盈利性质的，Duolingo 还没发掘出盈利模式。在教育科技行业，找到正确的模式、价格和策略都需要时间。你不能随口放言要在五年内达到几百万用户。事实上，你可能得用五年时间才能找到产品和市场正确的匹配方式。 对聪明的教育科技创业者来说，耐心是有力的支撑。你在初期专注的重心应该是让公司活得足够长，尽量做各种尝试，这样你才能很快发现哪些有用、哪些没用。 在你找到产品的正确方向前，不要拿 VC 的钱，那样注定失败。耐心点——你挺过越久，你成功的机会就更大。 3、没找到正确的盈利模式。 这是我之前论点的延伸。 你应该了解各方消费者的行为特点，发挥自身的优势。父母喜欢物美价廉的产品，教育机构喜欢独特的产品，能从你这买入后以五或十倍价格卖出的那种。 每天都扪心自问：你能在不赔钱的基础上做到这些吗？ 教育没有质量问题，但它有价格问题（应试教育除外）。如果家长可以在两个在线学习平台中作选择，他们会选择更便宜的，因为他们非常缺乏经验，也没有能力区分两个产品的差异。当然，也有可能两个平台事实上并没有多大区别。 在找到正确模式之前拿机构的投资是非常不可取的。创业者一般有 8-10年 时间回报投资人。教育创业公司在短时间内找准模式、开始急速增长是不可能的。这会迫使你去做无意义的事情，只会给你带来更多的痛苦。如果你需要筹集资金，从天使投资人那里融资，他们懂你在做什么，对你想要解决的问题有同等的热情。 4、对早期发展势头（traction）的误解。 大多数早期发展势头不错的教育科技创业公司相信，他们的增长曲线会一直延续下去。 他们过于乐观地用早期发展势头的数字来描绘指数增长的曲线，这是大错特错的。 教育科技创业公司的早期消费者是最好的一种消费者。他们乐于尝试你提供的产品和服务，甚至能给你正确的反馈。这些人如你的布道者一般伟大，但仅此而已。 下一批消费者是关键。他们有怀疑心理，也有刚好足够的信念给你一次机会。成败在此一举。如果你能让这些特定的用户信服，你会找到扩大规模的灵药。你还得准备好接受一切批评和反馈意见，以帮助你更好地改善商业模式。 5、更多的用户 vs 更多的付费用户 大多数早期势头强劲的教育科技创业公司面临一个严肃的问题。 有许多公司的用户数量从未到达过一万或一万五千名。因此设置这样的节点对他们无意义。每个教育科技创业公司都会在增长中遇到瓶颈，必须继续开发更多的用户。 不过当他们这样做时，可能就开始准备用 VC 的钱了。这不是一步好棋。 寻求更多创新的方式，不要只为获得更多用户而免费提供服务。维持公司的不是用户，是付费用户。不要指望你平台上的用户到两千万以后就能开始利用数据了。极少的教育科技创业公司的用户能接近两百万，更别提两千万了。指望这些数据没用。 你可以靠建立可持续发展的商业模式存活下来，那种有独特价值主张的，使用户变得更好、更聪明，甚至更开心的商业模式。 那些试图打败你却没有打败你的事让你更强大，这是句真理。做教育科技创业公司意味着你得一直保持敏捷和朴实。找准你的利基市场并专注于此，如果建立一个真实的竞争壁垒太难的话，先建立一个准竞争壁垒。 Knewton 公司是建立准竞争壁垒的好例子。无论什么时候你想到 “适应型学习”，脑海中首先浮现的是 Knewton。实际上，他们根本不是这个领域的第一人。 不要一下子融太多钱，慢慢来。存活。存活才是关键。钱来得太容易你会死得很惨。在打持久战的领域，你一定会看到胜利的曙光。这可能是最残酷的市场之一，要成功不容易，机会永远属于那些知道在教育科技市场什么该做什么不该做的人。

夸克联盟涉嫌扰乱车险市场秩序被点名

21世纪经济报道记者查询公开信息发现，“夸克驾车风险互助计划”由“保保集”旗下的“夸克联盟”提出，而二者均由上海卓保网络科技有限公司运营，但保监会并无关于其保险经营及保险中介资质的批复。 日前，21世纪经济报道记者获悉，作为涉嫌非法经营车险业务的典型案例，“夸克联盟”的名字出现在监管机构的一份关于建议关注互联网公司涉嫌非法经营保险业务存在风险的文件中。 据悉，夸克联盟被监管机构点名的原因主要有三：涉嫌非法经营保险业务；可能侵害消费者利益；扰乱车险市场经营秩序。 事实上，“受关注的不仅仅是‘夸克联盟’事件本身，还有相互保险互联网商业模式中的‘监管风险’。”一位保险业资深人士对21世纪经济报道记者表示，“保监会支持发展相互保险的方向没有变，但现有市场主体不能逾越现有监管要求，保险业务经营者必须取得保险经营资质或中介资质，而且也要注意不是所有保险都适合发展成相互保险。” 此外，多位受访的创投界人士告诉21世纪经济报道记者，由于相互保险互联网平台的监管办法尚不明确，加之社会诚信、金融安全等问题，目前做出投资的意向？尚不明确。 主体无保险经营及中介资质 事起“夸克驾车风险互助计划”。 3月22日，微信公众号“保保集微服务”发布“夸克驾车风险互助计划”，宣布消费者支付9元初始加入费用即可成为会员。如果会员驾驶车辆发生交通事故，在交强险和三责险赔付后，超额部分可以享受最高80万元车损和人伤保障额度。 “夸克驾车风险互助计划”以“会员费”名义向社会公众收取费用，承诺出险时对超出商业车险限额部分区分人伤和车损分别给予30万元和50万元赔付，其承保、理赔活动已经基本符合商业保险特征。 然而，21世纪经济报道记者查询公开信息发现，“夸克驾车风险互助计划”由“保保集”旗下的“夸克联盟”提出，而二者均由上海卓保网络科技有限公司运营，但保监会并无关于其保险经营及保险中介资质的批复。这一点，保监会也在前述风险提示文件中予以证实。 一位财险公司人士告诉21世纪经济报道记者，在剔除运营主体无资质、经营过程无监管的前提下，“夸克驾车风险互助计划”所宣传的车辆保障完全与现行商业车险无异，如果消费者被其所宣传的“超低价”、“产品创新”等口号所吸引，而不清楚背后的运作模式，可能误以为这是保险机构推销的保险产品，从而摒弃规范的车险经营行为。不仅如此，这种“超低价”经营车险的行为还会严重扰乱车险市场秩序，可能引发行业内外共同参与恶性竞争。 根据21世纪经济报道记者了解，监管机构认为，车险涉及广大社会公众利益，保险公司开展车险业务均依法受到严格监管。如果互联网公司从事如“夸克驾车风险互助计划”等活动可以脱离保险监管，部分保险公司将有动力借助类似通道进行监管套利，变相开展违法违规活动，扰乱车险市场正常秩序。 相互保险资金管理隐患 一些业内人士认为，“夸克驾车风险互助计划”是一种相互保险形式。 所谓相互保险，即具有同质风险保障需求的人，通过订立合同成为会员，并缴纳保费形成互助基金，由该基金对合同约定的事故发生所造成的损失承担赔偿责任，这类组织不以营利为目的。 “因为投保人和保险人利益一致，并由双方共同参与管理，所以相互保险可以在一定程度上避免保险人不当经营和被保险人欺诈所导致的道德风险。此外，相互保险有利于降低展业费用，提高核灾定损准确度，从而控制经营成本。”一位保险公司合规部门人士对21世纪经济报道记者如是说。 不过，该人士强调，“按照《保险法》规定，保险业务经营者必须取得保险经营资质或中介资质，《相互保险组织监管试行办法》也重申了这一规定，因此无保险经营及中介资质的前提下经营保险业务即为违法。更为重要的是，有些发起者可能一开始就动机不纯，以相互保险名义骗取公众钱款，扰乱正常金融秩序，而不是出于为参与者提供风险保障的目的。” 因此，辨识此类平台公司的“真伪”及设立目的、在运行中是否始终保护投保人利益，也对监管者提出考验。 其实，保监会的担忧也大抵如此。具体体现在三个方面，首先是公司持续经营能力存疑。 按照商业车险经营的一般规律，“夸克驾车风险互助计划”所收取的9元会费无法满足车险赔付之需，其赔付资金来源一般存在两种渠道，一种是依靠持续不断吸收新会员来扩大资金池，用后期会费满足前期会员的赔付申请；另一种是通过超低价格做大客户规模，然后博取新一轮风险投资，将投资款用作赔付。 一位大型保险公司人士对21世纪经济报道记者表示，“这样的平台不比保险公司，一旦增员、融资遇到困难或因其他原因导致现金流断裂，后期赔付承诺无法兑现，实际控制人可能把平台一关，卷款跑路。” 其次是赔付的可靠性存疑。“夸克联盟”只在网站上通过广告进行单方面承诺，未与会员签订保险合同，保障范围、免责事项及其他具体权利义务关系均不做事先约定。如果该公司事后拖赔或无理拒赔，消费者将很可能面临投诉或起诉无门的窘境。 三是资金的安全性存疑。由于其收费、开户等所有经营行为，脱离金融保险监管，如果存在非法集资或其他诈骗行为，消费者利益将受到极大侵害。 值得一提的是，2015年以来，保监会曾两次发出相互保险方面的风险提示。一位保险业资深人士对21世纪经济报道记者表示，“保监会支持发展相互保险的方向没有变，但现有市场主体不能逾越现有监管要求，而且不是所有的保险都适合发展成相互保险，重疾险还比较合理。” 尚需厘清“法”与“非法”的边界 事实上，以“夸克联盟”为代表的互联网相互保险平台，除面临监管窘境外，或还面临融资难题。公开信息显示，“夸克联盟”的10余名工作人员均为IT及互联网从业背景，无金融保险从业经验。“夸克联盟”在首轮获得雷军1000万元投资后，正在积极寻找后续融资。 多位创投界人士对21世纪经济报道记者表示，“我们更偏好先天具有保险基因的互联网保险平台，即有保险公司从业经验的人士创立或有保险公司背景的互联网保险平台，这样既懂保险原理，又可以为平台提供一定的资源。” 一位专注于保险领域的创投公司人士告诉21世纪经济报道记者，“之前接触过相互保险平台，但考虑到目前监管办法尚不明确，并考虑社会诚信、金融安全等问题，因此最终并未有更多合作。未来，还是希望监管能够尽快明确相关管理办法，避免此类事件再度出现。” 为此，保监会在前述风险提示文件中表示，鉴于互联网保险没有改变保险的根本属性，应确立互联网保险业务监管与传统保险业务监管的一致性原则，避免互联网成为“法外之地”，避免出现大量监管真空和监管套利。同时，及时对运营“夸克驾车风险互助计划”等此类互联网风险保障业务是否构成非法经营保险业务进行研究认定，厘清“法”与“非法”的边界。

银行理财产品收益率3.89%创新低

“银行理财产品收益率继续走低，由于年内仍有降息空间，因此，常规产品收益率将继续下行，但下行幅度较小。“数据显示。 　　去年在经济下行压力加大的背景下，金融行业各个领域都受到了不同程度的冲击。银行理财行业作为大资管行业中最为重要的子行业，在规模上仍然保持了较快的增长速度，但是在收益率上，全年呈现单边下跌的趋势。今年开年理财产品收益率以4.12%创新低，3月份更是低至3.89%，再创新低。 　　数据显示，2016年3月份银行理财产品的平均预期收益率为3.89%，预期收益率继续下滑。其中，保证收益类理财产品平均预期收益率为3.17%，保本浮动收益类理财产品平均预期收益率为3.28%，非保本浮动收益类理财产品平均预期收益率4.24%。短期内，低利率时代并不会结束，包括银行理财在内的各类理财产品收益仍会小幅下跌。 　　从发行产品的类型看，3月份保证收益类理财产品703款，占比9%，保本浮动收益类理财产品1949款，占比25%，非保本浮动收益类理财产品5035款，占比63%。理财产品收益类型分布较为稳定，超六成理财产品不保本。非保本类理财产品的风险等级大多为R2级别，与保本类理财产品的资金投向差别不大，风险相差不大，而收益优势明显，通常情况下能达到预期率，因此较受投资者欢迎。收益排名前三的银行分别为南京银行、大连银行及浙商银行，平均预期收益率分别为4.76%、4.74%、4.52%，与2月份前三名的银行相比均有所下降。 　　数据显示，3月份43款理财产品未达到最高预期收益率，收益未达标率为0.5%，较2月份增加了5款。 　　对于未来银行理财产品市场走势，分析师表示，一是常规产品收益率将继续下行，但下行幅度较小。宏观经济疲软导致企业融资需求降低，“资产荒”将继续存在；货币环境宽松，债券收益率仍在下行并将维持低位；股票、期货市场回归常态仍需一段时间。 　　二是理财产品风险与收益将更加匹配。刚性兑付极大限制了理财投资的风险偏好，使得理财投资的整体收益大幅降低；各类创新产品的推出，同时伴随着风险和收益，净值型产品低位将逐步上升。 　　三是理财市场将更加多元化。产品类型和投资对象将极大丰富，理财产品的设计与投资对象的选择将逐步从银行供给主导变为客户需求主导。 　　四是年内仍有降息的空间，投资者购买银行理财要注意期限宜长不宜短，另外一些结构性产品收益不确定性很大，要谨慎购买。

黑客勒索来袭，P2P平台迎头又一暴击

2016年4月7日，长期关注P2P行业的笔者正浏览一家P2P网站。正应了一句老话——来得早，不如来得巧。浏览到一半的时候，这家平台的网站突然就无法打开了！ 笔者心下一惊，难道继金鹿、中晋之后，又一家P2P平台跑路了？而且还正好就让我给赶上了？难道这就是传说中的“活久见”？为此，笔者火速联系了该平台的客服人员，询问具体情况。 原来，这家叫理财屋的P2P平台正在遭受网络黑客的攻击与勒索。 从理财屋的客服提供的图片信息来看，黑客不是单个人，而是一个以此为业的黑客小组，并要求和平台老板直接对话。 最近几年，互联网金融行业发展势头迅猛，迎来了行业的风口。2014年以来，政府的两会工作报告连续三年提及促进并规范发展互联网金融。短期内的爆发性发展，既为互联网金融行业吸引了众多投资者，也令其成为了大批网络黑客的攻击目标，人们不得不对互联网金融平台自身的安全再捏一把汗。 其实，黑客攻击勒索P2P平台并不是最近才有的现象，许多著名平台都曾有过被黑客“盯上”的历史。 2015年3月21日，国资系平台博金贷网站遭到黑客攻击勒索，造成平台网站无法访问。 2015年3月21日，国资系平台融通资产受到黑客连续大规模恶意攻击，造成平台官网和app均无法使用。 2015年1月20日，红岭创投遭到黑客攻击，被迫关停网站访问。 2014年8月9日，金海贷发布公告称，因遭遇黑客攻击，网站不能正常运行。 2014年7月7日，新联在线发布关于遭受黑客占用宽带攻击的公告。 2014年3月16日，网贷之家遭到了黑客持续多日的恶性攻击。与此同时，网贷天眼、第一网贷等多家第三方网贷资讯平台，均表示遭到了来自黑客的严重攻击。其中部分网站称，收到了来自黑客的勒索。 2014年1月9日，人人贷对外宣布获得了1.3亿美元融资，两个小时之后，其官方微博就发布了平台遭到黑客攻击的公告。 2013年12月，e速贷、通融易贷、快速贷、融易贷、融信网等多家平台遭到黑客攻击。据业内资深人士分析，此番针对P2P平台的大范围攻击属有组织的黑客群体行为，而非单个黑客团队可以操作。 2013年1月9日，拍拍贷、好贷网遭到了黑客的恶意流量攻击。 据了解，黑客攻击网站的主要方式有溢出攻击、传输数据窃取、SQL注入、目录穿越、短信轰炸和流量攻击。 溢出攻击是一种利用程序设计缺陷的攻击。传输数据窃取，这类攻击出现的原因则是针对平台未对要传输的数据进行传输加密这一漏洞。短信轰炸利用的依然是程序设计缺陷，攻击一般都出现在用户注册获取短信验证码之时，改变短信验证码设计流程或加页面验证码即可解决。 流量攻击，即DDOS攻击（拒绝服务攻击）才是黑客攻击P2P平台最常用的方式。所谓流量攻击，就是指在短时间内，通过大量合法请求占用大量网络资源，以达到瘫痪网络的目的。 2013年1月，拍拍贷和好贷网受到的攻击就是流量攻击。笔者从理财屋微信公众号发出的公告看到，黑客攻击理财屋网站使用的也是这一方式。 P2P行业作为互联网金融重要的一环，长久以来一直承受着污名化的压力。此次理财屋遭到黑客攻击事件，无疑给本就“负重前行”的P2P行业又增加了一击。希望广大投资者客观、中立地看待P2P行业，给予行业以理性的信任，不要让不法分子利用了投资者的心理，给不法分子以可乘之机。因为，黑客选择P2P平台作为攻击目标，利用的正是投资者的恐慌心理。 笔者从理财屋客服处了解到，该平台的网站已恢复正常。 后续情况如何，我们将继续关注。

部分网贷平台暂停自动投标 业内期待分类监管

去年底，银监会发布了关于《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》。随后，我国P2P网贷业步入了一个合规化的过渡期。近日，部分网贷平台暂停了一度风靡的“标配”产品——自动投标，而被称为网贷业“揽客利器”的活期理财产品也被一些平台陆续下架。这些P2P活期理财产品和自动投标业务因何出现？其背后存在哪些风险？下架后将会对平台产生什么影响？而自动投标业务会不会就此逐渐退出网贷业的舞台？对此，《每日经济新闻》记者做了深入采访调查。 今年以来，网贷平台自动投标的合规性问题再次受到关注。近日，《每日经济新闻》记者了解到，部分平台下线了自动投标类的产品。 银客网总裁林恩民表示，其平台已经下线了这类产品“银客宝”，今年3月7日起就不再发售了。与此同时，另一家北方网贷平台日前也称，从3月31日24点后，暂停使用自动投标，具体恢复使用时间另行通知。 “下线自动投标应该是对于监管导向的响应，以增强自身平台合规性的考虑。”易观智库金融行业研究中心分析师沈中祥分析指出。 不过，尚未暂停自动投标的多家平台则向《每日经济新闻》记者坦言，每家平台的自动投标模式不一样，希望监管层不要一刀切，能不能分情况监管。此外，毕竟监管意见稿也给了18个月的调整期。 沈中祥亦表示，未来是否会下线自动投标还得看监管层面对于该行为的界定与规范。增强自动投标透明度，加强该工具的规范化，并积极加强与监管层面的沟通将有助于该工具的保留。 ●部分平台暂停自动投标 早在去年底，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（征求意见稿）第25条规定，“网络借贷信息中介机构不得以任何形式代出借人行使决策。每一融资项目的出借决策均应当由出借人作出并确认。”一时间，不少业内人士认为，网贷自动投标类产品将受到影响。 近日，林恩民告诉《每日经济新闻》记者，其平台今年3月份下线了自动投资计划“银客宝”。同时，另一家北方网贷平台也从3月31日24点开始暂停使用自动投标。 “在自动投标与短期标的结合后，高频的交易模式下，产品的本质更加难以辨别，公众对于安全性的质疑随之而来。对于视安全信誉为生命的平台而言，下线该功能便不难理解。”网贷315首席信息官李子川表示。 九斗鱼CEO郭鹏也分析指出，对于下线自动投标，网贷平台可能是基于目前的政策环境、自身的发展规划等方面的考虑决定的。 记者注意到，绝大多数平台并未急于下线这类自动投标计划。 “目前平台相关自动投标的产品没有停，主要是因为监管意见稿给了18个月的调整期。”一家南方网贷平台相关人士表示，之所以没有下线，主要和投资者的需求有关。而该平台上的标的以短标为主，为了方便用户理财，才推出了这款产品。“很多平台也都在向监管层反应自动投标方面的情况，希望监管不要一刀切，看能不能再分情况监管。当然，我们也是要看监管部门的最终规定，如果是规定要一刀切的，我们也会马上停止。” 一家北京的互联网金融平台人士也坦言，对于自动投标每家做的不一样，不过活期是基本都停了。 另一家大型平台相关人士亦表示，“没有停，我们这边一切正常。” ●自动投标退出“网贷”舞台？ 那么，下线了自动投标产品对网贷平台会产生哪些影响？ “新的业务模式调整不会对（用户）之前的银客宝购买项目，包括回款、收益、积分、合同效力等产生影响。”林恩民指出，由于这类产品量不大，仅占整个平台量的15%~20%左右，而且这些用户回款之后，还会再去投平台上的散标，所以对整个平台来说也完全没有影响。但用户的体验可能会大大下降。 郭鹏则向《每日经济新闻》记者分析指出，“有些平台设置自动投标功能后，会根据投资人预先选择的投资金额来安排资产端项目；对于这些平台来讲，如果下线自动投标功能，很有可能会出现用户资金站岗的情况。” 值得注意的是，未来自动投标类产品是否会最终退出“网贷”舞台？ “长远来看，我认为，自动投标产品不会消失。自动投标的设定，其实是为了给投资者更多的便利。未来，随着监管细则的落地、平台及行业自律的提升，平台可以在合法合规的前提下，不断优化自动投标产品，做好信息披露，提升用户体验。”郭鹏坦言。 李子川也向《每日经济新闻》记者分析指出，自动投标方式本身并没有错，可以继续为投资人服务，不过应当具有约束条件。该投资方式下平台推荐匹配的相应标的比例不宜过高；另外，由于仅是投资方式的转变，平台不能将其视作一种全新安全、便捷“产品”推广，否则会有因偏离交易本质而产生投资误导的问题出现。 林恩民亦坦言，监管办法最重要的目的是降低行业风险，尤其是真实性风险，因为采用自动投标对于用户来说是被自动选择，所以监管层可能担心其中的信息不透明等问题。不过，监管意见稿并没有细化什么是自动投，什么不是自动投。如果网贷平台提前告诉用户未来投资的方向，用户在投资的时候也已确认好投资方向和投资意图，那么这种自动投标应该在未来或许会被开放的。 林恩民进一步分析指出，这种开放有利于互联网交易的效率，因为用户希望交易更简单、操作更方便，而且对于高净值用户来说，如果保证资产披露真实的情况下，他们愿意接受这个资产，那么这种方式实际上是可以不断的重复下去。当然，这样的前提是保证信息是真实的。

P2P不是妖魔，清除害群之马后会更健康

对待P2P行业，坏的一定要打击，好的也一定会扶持，让P2P发挥良性的作用。 2016年初，中国的P2P行业进入了敏感时期，一些混在行业里面的害群之马被逐渐挖掘出来，陆续暴露的互联网金融风险引起了各方关注，而整个P2P行业也进入到了优胜劣汰的关键时刻。 有数据显示，在2015年，新成立的P2P平台占到网贷行业整体的1/4，而年底时问题平台却占到1/3。2015年，P2P成交量达到了9823亿，P2P平台总量为3944家，但问题平台累计却有1425家，正常运营的只有1876家。自从P2P出现以来，各种各样的奇葩平台已经让很多出借人伤透了心，连续的跑路更是让投资者血本无归。 严格来说，P2P是指通过网络工具帮助借款方和贷款方进行端对端交易的信息中介平台。我国《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（征求意见稿）对网络借贷有明确的解释。网络借贷信息中介机构是指依法设立、专门从事网络借贷信息中介业务活动的金融信息中介企业，该类机构以互联网为主要渠道，为借款人和出借人实现直接借贷提供信息搜集、信息公布、资信评估、信息交互、借贷撮合等服务。 因此，在面对P2P行业出现问题的时候，我们应该区分P2P企业的性质，要分清是正常的经营不善还是蓄意的集资诈骗，不能因为个别或者部分披着P2P外衣的“空手套白狼”的骗局而将整个P2P行业打入地狱。 P2P问题的出现有社会背景，经济下行、股市动荡造成资产流失，一些平台因为经营不善而导致了倒闭歇业，出借者遭受损失。这种情况在任何行业都存在，属于正常的风险，出借者也要有所准备，风险自担。 还有一些P2P本来就是骗子，是披着P2P互联网金融外衣的骗子，这些企业不能看作是P2P企业。任何行业任何领域都会有违法犯罪出现，P2P作为新兴的互联网金融形式，更成为了一些骗子浑水摸鱼的方式，因此，采取有利措施清除这些害群之马，P2P会变得更加健康。 从2016年4月份开始，各地都陆续开展打击非法集资专项行动，对P2P风险进行盘查，同时对网络融资平台中的违规行为进行整顿，那些靠高收益忽悠、通过各种噱头募集资金的假P2P企业将在高压之下现出原形甚至会提前跑路。 大浪淘沙，真金不怕火炼。对于P2P，我们既不可能盲目的相信将其捧上天，也不能一棍子打死将其视为洪水猛兽。在大量管理能力差的P2P企业倒闭、骗子P2P们日渐暴露，人们对于P2P开始有了正确而深刻的认识。 P2P只是借助互联网工具发展起来的一种互联网金融样式，本身不存在好坏优劣，只要合理合法的使用，就会造福整个社会，相反，如果被“骗子”利用，也可以成为集资诈骗或者庞式骗局为非作歹的帮凶，关键看掌握在谁的手里，也要看监管的能力和力度。 几年以来，事实已经证明，企业通过P2P平台融资的成本远远小于传统手段，出借者获得的收益也更高，融资速度也更快，P2P确实已经成为中小企业融资和老百姓借款的重要选择。对待P2P行业，坏的一定要打击，好的也一定会扶持，让P2P发挥良性的作用。 2016年，P2P从“监督年”进入到了“合规年”，行业监管机构对P2P的监督管理更加严格。 但是，监管不是要把行业管死，而是要让整个行业更加规范透明，防范金融风险，最大限度的为出借者服务。 互联网金融协会已经成立，行业监管也将更加完善，P2P企业良莠不齐的状况正在得到逐步改善，行业也将从野蛮成长步入健康发展的正常轨道。

“中晋合伙人”微信群已更名为“相信明天”

　　中晋系办公所在地——位于上海浦东新区的未来资产大厦。《中国经济周刊》记者 宋杰 摄 4月6日下午两点半，中晋所在的未来资产大厦聚集了数百名投资者。《中国经济周刊》记者 宋杰 摄 　　中晋交易大厅大门紧锁，投资人在看物业公司贴出的公告。公告中称“中晋资产管理有限公司在经营过程中涉嫌违法犯罪，已被公安机关立案侦查”，落款为仲量联行未来资产大厦物业管理中心。《中国经济周刊》记者 宋杰 摄 　　一位投资人向本刊记者展示其手机中4月6日早上收到的中晋理财产品的利息。《中国经济周刊》记者 宋杰 摄 　　中晋出事后，投资者自发组建了“中晋合伙人”微信群，不过目前该群已更名为“相信明天”。《中国经济周刊》记者 宋杰 摄 　　【特别报道】中晋系涉嫌非法集资 实际控制人在机场被截获 　　“中晋合伙人”微信群已更名为“相信明天” 　　《中国经济周刊》 记者 宋杰｜上海报道 　　（本文刊发于《中国经济周刊》2016年第14期） 　　继泛亚、e租宝等案件之后，又一家百亿级理财公司因涉嫌非法集资被查。 　　4月6日15时许，上海市公安局官方微博“警民直通车-上海”发布名为《上海公安查处涉嫌非法吸收公众存款和非法集资诈骗犯罪的“中晋系”相关联的公司》的公告。公告中称，2016年4月4日，上海市公安局经侦总队根据群众举报在本市浦东、黄浦、静安等地对涉嫌非法吸收公众存款和非法集资诈骗犯罪的国太控股（集团）有限公司、中晋股权投资基金管理（上海）有限公司、上海中晋一期股权投资基金有限公司等“中晋系”相关联的公司进行了查处，实际控制人徐勤等人在准备出境时被公安人员当场在机场截获，其余20余名核心组织成员在4月5日也被全部抓获。 　　中晋员工：公司此前没任何异常，当天上班才发现警察来了 　　4月6日的夜晚，对数万名中晋投资者而言注定是不眠之夜。由其中400多位投资者及业务经理自发组成的“中晋合伙人”微信群，从4月6日下午2点多建群开始，到4月7日凌晨2点半记者截稿时，一直响个不停。建群时就在现场的《中国经济周刊》记者也加入了该群。 　　“一切都像是梦一样……明天会好的……暂时先别报警……再等等消息……”这一夜，“中晋合伙人”群内的投资者们相互鼓励大家面对现实。 　　现实是——中晋资产遭查，数万名投资人、超过50亿元资金受波及。根据“中晋合伙人”群内投资者之间的对话，他们最多的人投资了300万元，最少的也有15万元。 　　在上海市公安局4月6日下午正式发布公告之前，《中国经济周刊》记者就已获知中晋“出事”。4月6日中午，记者在“中晋系”办公所在地——位于上海浦东新区的未来资产大厦看到，这里已经聚集了数百名投资者。据中晋员工反映，早上9点—10点时交易还正常，现场还有许多客户签单，后来有很多警察进入交易大厅，并让客户离场。多名投资者说，“来了几个警察，让我们出去，随后物业就将用于交易的电脑搬走了。” 　　《中国经济周刊》记者在现场看到，中晋大门紧锁，并未上封条，玻璃门上贴出公告“中晋资产管理有限公司在经营过程中涉嫌违法犯罪，已被公安机关立案侦查”，落款为仲量联行未来资产大厦物业管理中心。 　　现场有投资者向《中国经济周刊》记者表示，4月6日早上通过客户端还取到了利息，一切正常；还有投资者反映，当天在客户端可以选择“提款”，但是资金迟迟未到账。 　　一位蒋女士告诉《中国经济周刊》记者，自己4月1日刚刚买了中晋理财产品，“本来想买100万元的，当时觉得有风险，还好最后买了30万元。我不关心公司是不是有问题，我只想要回我的本金。” 　　记者注意到，有数位中晋工作人员在现场用“自己也参与投资”的例子来安抚投资者情绪。中晋资产管理（上海）有限公司直属三部客户十七部的毛经理表示：“我自己也投了200万元，本来明天到期准备付婚房首付。4月5日晚上我们高管还在一起喝酒至凌晨3点，根本没有异常。直属三部的总经理苏浩（音）目前被警方带去问话，我在外面安抚他的客户。我曾经也是中晋一期的法人代表，承认中晋收购香港公司当中肯定是有违规，目前只能配合公安机关调查。公司兑付资金肯定是够的。” 　　一位蒋姓业务员告诉《中国经济周刊》记者，自己也买了近百万的中晋理财产品，“公司有2000多名员工，包括前台面签人员都必须是全日制本科毕业，新客户签单要20分钟，经常要加班到凌晨2点。此前公司没有任何异常，上月工资正常发放。今天早上来上班打卡时才发现警察来了。” 　　投资人：担心报案后无法取出本金 　　律师：肯定要返还投资者损失的，别恐慌 　　4月7日下午4点，《中国经济周刊》记者登陆中晋官网，发现已经无法打开，投资者客户端也已显示“NOT FOUND”。4月6日刚刚“组建”的“中晋合伙人”微信群也更名为“相信明天”，500名投资者和业务经理们还在讨论着如何拿回本金。 　　在网站关闭之前最后一则公告发布于4月5日，公告称，截至2016年4月1日，中晋一期基金共募集资金52.6亿元人民币，超计划筹资2.6亿元。通过合伙制股权基金模式，中晋一期以非公开的方式向具有风险识别与风险承受能力的投资者募集，募集资金主要投资于非上市公司可转债，之后通过被投资项目资产证券化实现在二级市场退出，为投资人实现投资目的。 　　公告中还称，目前，中晋一期已通过217个合伙制基金向11608名投资人发起募集，每个合伙基金按48人限额募集，目前超员1192人。根据合规需要，在未完成新的合伙基金设立前，自2016年4月6日起暂停受理新客户。将安排律师事务所对中晋一期进行合规复查，并聘请第三方独立会计师事务所对中晋一期进行跟踪审计，并及时在中晋网对外公告结果。 　　上海市公安局官方微博“警民直通车-上海”4月6日发布的公告中指出，经查，自2012年7月起，以徐勤为实际控制人的“中晋系”公司先后在本市及外省市投资注册50余家子公司，并控制100余家有限合伙企业，租赁高档商务楼和雇佣大量业务员，通过网上宣传、线下推广等方式，利用虚假业务、关联交易、虚增业绩等手段骗取投资人信任，并以“中晋合伙人计划”的名义，变相承诺高额年化收益，向不特定公众大肆非法吸收资金。目前，案件正在进一步调查中。警方提醒广大市民，如遇上述情况，请携带相关材料赴居住地公安分局经侦部门报案。 　　记者注意到，在“中晋合伙人”微信群的讨论中，多数投资人表示“暂时不报案，等几天再说，怕报案后资金冻结无法取出本金”。一位已经投资中晋一年的董阿姨表示：“在今天之前，我的利息都是准时到账，我报案报什么呢？”有客户经理明确表示：“明天照常上班。”还有人说：“客户恐慌报案，达到一定数量后会定性为非法集资。非法集资的结果就是本金上交国家。想办法大家一起维权。” 　　对此，上海百悦律师事务所高级合伙人章琦律师告诉记者：“没有这个说法，公安肯定已经冻结相关公司账户和资产了，将来肯定要返还投资者损失的，不会上交国家，感觉现在老百姓(603883,股吧)有点恐慌了。” 　　上海峰京律师事务所创始人张严锋则表示：“随着国家对互联网金融监管力度的加大，尤其是对相关的违法、违规企业的查处力度会不断加强。国家和上海市政府结合互联网金融企业的特点，近期也发布了很多措施。中晋公司违法经营被依法查处，也充分体现了国家对相关互联网金融企业一贯政策，支持创新，支持合法经营；同时对违法、违规企业绝不姑息。” 　　上海发文清查非法集资 　　据了解，“中晋系”曾经冠名上海知名相亲类节目《相约星期六(002291,股吧)》，并邀请名人代言，这也是使其得到投资者信赖的原因之一。未来资产大厦整个三楼均为该公司的办公区，一楼还有办公房，办公面积超过2000平米。 　　就在事件发生前一天（4月5日），上海市政府发布《本市进一步做好防范和处置非法集资工作的实施意见》（下称《意见》）。《意见》指出，当前，非法集资问题日益突出，案件高发多发，对经济金融秩序和社会稳定造成较大威胁。为此，《意见》提出，将进一步加强日常监管，严格风险高发行业市场准入。工商部门要切实加强对非法集资风险高发行业的登记管理，严格把握准入标准，重点关注企业股东背景、信用状况、经营团队、运营方案、风控措施等，做好风险评估。各区（县）政府要密切关注投资理财、网络借贷等风险高发重点领域，辖区主要商务楼宇、科技园区、招商中心等要明确“谁引进、谁负责”的招商原则，落实源头防控。 　　据悉，目前上海市金融办已经加强对商务楼内进驻金融公司的排查，如有发现大面积、高租金租赁商务楼，并有大量中老年人流往来的情况，就会通知商务楼对非法集资风险进行风险评估。 　　中晋是谁？ 　　旗下上市公司股价已跌至1分5厘 　　工商资料显示，中晋资产管理（上海）有限公司（下称“中晋资产”）成立于2013年2月，注册资本为1亿元人民币，法定代表人郭亮。 　　上海公安局官方披露，自2012年7月起，“中晋系”公司先后在本市及外省市投资注册50余家子公司，并控制100余家有限合伙企业。 　　据全国企业信用信息系统消息，中晋资产由国太投资控股（集团）有限公司（下称“国太控股”）全资持有。除了中晋资产，国太控股旗下金融企业还包括：中晋股权投资基金管理（上海）有限公司、上海中晋财务咨询有限公司等。 　　国太控股官网称，公司组建于2013年，目前控股上市公司3家，非上市公司120家，集团共设有七大事业部，分别投资交通运输、建筑、房地产、金融、批发零售、商业服务、信息技术等领域。 　　控股的三家上市公司均在香港上市，分别为：中国趋势控股有限公司（08171.HK）、华耐控股有限公司（01020.HK）、中国创新投资有限公司（01217.HK）。截至4月6日收盘，中国趋势下跌21.7% 至0.018港元（折合人民币仅1分5厘），华耐控股下跌14.49% 至0.29港元（折合人民币仅0.242元），中国创新投资下跌26.32% 至0.06港元（折合人民币不到5分钱）。

线下信贷被迫转型线上：控制坏账是核心

以下案例，只是目前线下理财转型线上的一个缩影： 是继续扎根线下，还是转型线上，这个问题在某理财机构总裁廖世宏脑海里盘旋了很久。 直到去年，他做出了一个决定——将线下转型线上，将信贷模式向智能手机迁徙。 “这也是必然趋势，一方面移动互联网时代来临，催生了互联网金融的广阔发展前景，另一方面我们线下消费信贷业务经营近10年，累计贷款额超百亿，也面临发展瓶颈，需要寻找新的突破口。”廖世宏称。 然而，转型之路并不轻松。 “过去一年，我们不断增加后台技术人才，构建一个全自动、秒级审批速度的智能化金融业务操作流程，这或许是线下信贷机构向互联网金融转型的一个显著改变。”廖世宏表示。 在不少业内人士看来，此理财机构的转型历程，某种程度反映出线下信贷机构向互联网金融转型的艰辛征途。 目前，包括平安普惠、证大速贷、捷越、亚联财等线下信贷机构都在积极布局互联网金融业务。但他们面临的共同挑战，一是线下信贷机构的风控方法和模型调整不到位，难以跨越坏账风险较高的障碍；二是日益严格的监管要求，令不少信贷机构对进军互联网金融望而却步。 转型三部曲 起初，廖世宏觉得业务模式向互联网金融转型，主要涉及三大转变，一是风控模型调整，即评分卡对借款人还款行为的评估参数做出相应改善；二是业务模式转型，从大额、低频的贷款生意向小额、高频的贷款服务迁徙；三是适度收缩线下门店规模，将更多资源投入智能金融业务操作流程研发。 经历一番实践，他发现实际的转型挑战更大。 首先，客户增速远远超过预期，过去8年此理财机构累计发展了约10万名贷款客户，但在互联网时代，一个月新增贷款客户就能达到7-8万，对每个客户信用评级进行审核，势必会造成后台系统巨大的工作量，对每个客户信用评级进行审核，这无形间对智能化金融业务操作流程提出更高的要求。 其次，风控模式的调整力度远远高于预期。举例而言，按照线下业务操作模式，风控人员会在借款人签订借款合约时通过观察举止、恳谈沟通，来判断他是否有欺诈行为，从而降低坏账风险；但在互联网金融领域，风控人员根本完全看不见客户，很难把好最后一道关，自然提升欺诈风险的发生概率。 为此，廖世宏决定先开发一款用于信用卡余额代偿的产品，作为进军互联网金融的突破口。 他解释说，之所以先选择信用卡欠款代偿业务，一个重要原因是这类客户具有稳定收入与良好还款意愿，既能降低坏账风险，又能通过他们的还款行为数据分析，不断优化风控模型。 “每个月，我们都会尝试选取不同类型的借款人群体，分析他们不同的还款行为特征，从而找出哪些类型借款人坏账风险最低，哪些看似低风险的借款人群体其实具有高坏账隐患。”他说。 其实，这是一个相当冒险的尝试，若借款人群体类型的设定标准不够严谨，将会引发较高坏账率。 有了一定的数据积累，廖世宏迈出了互联网金融转型的第二步，即开发新产品将借款人群体扩展至没有信用卡的年轻大众消费者与大学生群体。 但他很快发现，按不同借款人类型研发互联网贷款产品，反而束缚了自身业务发展空间。真正的互联网金融业务，应最大限度融入各类在线消费场景，创造新的商业模式。 于是，此理财机构开始与中国电信翼支付、万达快线等多家互联网、电商机构开展合作，开发基于不同消费场景的在线快速信贷服务。 在他看来，将信贷服务嵌入在线消费场景，令互联网金融的发展变得生机勃勃。一方面它能配合消费者在线使用信贷服务的频率，解决传统金融服务客户粘性较差的瓶颈，另一方面它还能锁定消费用途，完善风控体系。毕竟，消费者的各种消费行为数据、社交关系数据、信用数据都有助于加强贷款坏账风险管控。 据悉，目前此理财机构贷款90%客户已经来自线上，业务占比超过60%，线上贷款余额超过10亿元。 “相比贷款规模，我更看重客户数，只有用户样本越多，才能确保风控模型越有效。”廖世宏坦言。 探索轻资本业务模式 随着业务模式向互联网金融迁徙，面临的另一个新挑战，是如何妥善应对信托、银行结构化理财产品的资金安全兑付问题。 不同于互联网金融机构寻找投资者募资，此理财机构主要借助劣后/优先份额结构化信托产品与关联融资担保公司担保等融资工具，从银行、信托机构获得数十亿元放贷资金。 廖世宏并不否认，部分传统金融机构会担心互联网金融业务的贷款安全问题，尤其是风控系统只要出现一个“缺陷”，就可能引来大量黑客“入侵”，造成不少欺诈性贷款产生。 “要打消他们的顾虑，我的做法是将所有经营与风控数据拿给他们看，让他们判断风控模型是否安全可靠。”廖世宏称。在试水互联网放贷业务初期，先用旗下互联网小贷公司开展运营，积累借款人数据和经验，待到风控模型逐步成熟后，才会吸引银行、信托资金向互联网金融提供放贷资金。 与此同时，也在酝酿发行消费信贷资产证券化产品，计划在上海证券交易所以公募产品形式发行。 在他的构想中，通过资产证券化形成风险出表的资本运作模式，能够发展出互联网金融机构的轻资本业务模式——随着业务规模增长，互联网金融机构无需向以往那般投入大量资金，同时还要留存大量资产和风险在表内。 令人意外的是，轻资本业务模式也引发资本市场的好奇，因为它令产业链各个环节都可能成为受益者，即借款人通过互联网金融降低借款利率成本，互联网金融机构能通过业务扩张收取服务费率，并生产相对低风险、稳健收益的互联网信贷资产证券化产品供机构投资者配置。 “转型互联网金融，我们还有很长的路要走。”他表示，随着互联网金融监管日益严格，他必须与监管部门保持沟通，让所有业务操作变得阳光化。

易乾财富回应：分公司被封是例行检查

昨日，易乾财富通过其官微发布公告称，分公司被封仅是易乾绍兴分公司接受了相关部门的例行检查，目前易乾经营一切正常。 　　日前，有爆料人称，南京易乾宁金融信息咨询有限公司涉嫌“庞氏骗局”，并列举了包括投资人资金去向不清、部分荣誉资质造假、在美关联公司和房产公司为空壳公司等多项直接和间接证据。 　　《中国经营报》报道，通过查询发现，易乾财富的美国合作企业没有工商信息记录，其官网宣传私募基金项目的基金管理人也并不具备相关资格。 　　昨日，易乾财富针对相关报道进行回应。易乾财富通过其官微发布公告称，此次事件仅是易乾绍兴分公司接受了相关部门的例行检查，分公司领导和检查人员进行了友好的沟通交流，效果良好。考核检查是整个互联网金融的行业行为，目的是让行业变得更加规范和健康，易乾会积极配合相关部门的检查与监督，共同推动行业的健康发展，目前易乾经营一切正常。有关《中国经营报》关于易乾的一些负面报道，更多的只是无良媒体的一些捕风捉影的猜测。 　　以下为公告全文： 　　尊敬的各位易乾人： 　　自银监会与工业信息化部、公安部、国家互联网信息办公室等多部门联合制定的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》颁布以来，尤其是在3月份的两会过后，为了促进互联网金融行业规范发展，监管部门联合各地经侦部门加大了对互联网金融企业的检查力度。 　　一、易乾绍兴分公司接受了相关部门的例行检查，分公司领导和检查人员进行了友好的沟通交流，效果良好； 　　二、考核检查是整个互联网金融的行业行为，目的是让行业变得更加规范和健康，易乾会积极配合相关部门的检查与监督，共同推动行业的健康发展，目前易乾经营一切正常。 　　三、有关《中国经营报》关于易乾的一些负面报道，更多的只是无良媒体的一些捕风捉影的猜测。针对其中一些典型的错误，我们都可以用事实来佐证，比如： 　　1、FUND364的网站查询不到的问题，纯粹是记者专业技能缺失，无法得到事实情况，下图就是美国加利福尼亚州政府网站关于FUND364的真实信息，对于这种幼稚错误，希望今后纸媒详细考证。 　　2、关于易乾私募基金从业资质和项目的质疑，包括天寿园投资项目和地产投资项目，但真实情况是易乾当时并没有私募基金牌照，这两个项目并非私募基金项目，易乾在项目宣传时也从未使用过私募基金之类的字眼，只是易乾对于新兴产业的一种常规商业运作。这种乱扣帽子、偷换概念的说法，是没有节操的媒体惯用的手段，正所谓“一本正经的说瞎话”，目的就是为了博眼球、趟浑水，是很不负责任的。 　　四、易乾作为一家经营六年的老牌金融企业，我们将坚持规范化、制度化、透明化的企业原则，六年来无一起异常兑付的情况。目前易乾已经拥有私募基金牌照，我们将继续为广大投资人服务，打造金融行业的标杆企业。 　　五、请广大易乾人不要在行业正在迈入规范健康的过渡阶段轻信一些不实谣言，与易乾共同进步。 　　南京易乾宁金融信息咨询有限公司 　　2016年4月10日 中国经营报：又见百亿旁氏骗局！浙江绍兴易乾财富被查封！

信托股票配资又回来了 2比1杠杆已获监管认可

近日，随着股市回暖和银监会“58号文”明确结构化股票投资信托产品杠杆比例，阳光化的信托公司配资逐渐走向台前。 　　券商中国记者调查发现，不少信托公司开始公开“叫卖”二级市场信托配资业务，信托加杠杆呈现弱复苏迹象。不过，业内人士认为，尽管股市呈现回暖迹象，但是二级市场融资融券业务仍然不活跃，高净值客户入场信心仍然不够，单一结构化信托产品业务增长仍然较为缓慢。 　　2:1配资比例获监管认可 　　“二级市场信托配资阳光化，优先级劣后比2:1，一年期优先级资金成本6.2%，通过信托计划直接落地，简捷方便，5个工作日就放款，信托通道费、托管费还有优惠。”日前，记者看到不少信托公司人士大力进行信托配资业务推销。 　　业内人士认为，二级市场信托配资阳光化，所指的正是来自于3月18日银监会下发的“58号文”文件指导。 　　券商中国记者注意到，银监会在“58”号文中要求加强信托业务市场风控防控。银监会指出，各银监局要督促信托公司依法合规开展股票投资等信托业务，配备专业管理团队和信息系统支持，建立健全风险管理和内控机制。 　　此外，督促信托公司合理控制结构化股票投资信托产品杠杆比例，优先受益人和劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1:1，最高不超过2:1，不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。 　　南方一家大型信托公司高管表示，去年8月，应证监会要求，券商彻底清除违法违规配资账户，伞形信托产品全部被清理掉了，不少信托公司甚至将单一结构化信托产品也暂停了，而银监会58号文的发布相关杠杆比例相当于认可了信托公司的二级市场配资业务。 　　“在监管层面，由于此前监管层没有明确配资杠杆比例，大家也不敢公开推广业务，现在银监会明确了杠杆比例，等于是二级市场信托配资被认可了，大家可以放心进行推销业务。”华东一家信托公司研究部人士表示。 　　说完全复苏为时尚早 　　随着监管层对于信托配资杠杆比例的明确，加之近期股市的回暖，单一结构化信托产品业务由于阳光化推广有复苏迹象。 　　不过，业内人士认为，由于二级市场占主体的融资融券业务仍然不活跃，高净值客户入场信心不够，信托配资加杠杆大幅增长仍然需要等待。 　　“在市场方面，由于3月份以来，股市持续回暖，吸引不少投资者进入二级市场投资，加上当前指数点风险相对较小，单一机构化信托产品业务相比于去年年底确实有一些增长”华东一家信托公司研究部人士称，不过这与信托公司业务转型规划也有较大关系，如果注重证券市场信托业务的会比较积极推广这块业务。 　　第三方格上理财的统计数据或许佐证了这种现象。数据显示，从资金投向来看，今年3月发行成立的集合信托产品中，金融市场类产品发行数量占比33.45%，位列第一；基础产业类占比18.31%、工商企业类占比8.80%、房地产类占比8.45%。 　　对比此前的数据，3月金融市场类产品占比有所上升；而基础产业类、工商企业类、房地产类项目成立数量均有所下降。 　　格上理财报告指出，3月证券市场出现回暖迹象，信托投向金融领域的力度有所加大，因此金融市场类信托占比进一步提升。 　　不过，在一些信托公司看来，信托加杠杆配资呈现的仍然是较弱的迹象。 　　“市场气氛上来说，肯定比去年年底好一些，比如某信托公司单一结构化信托产品去年年底全部停了，今年3月以来开展了几单，但这相比于去年同期来说，这种复苏根本不算什么，不是一个量级的，你以为有这么快马上复苏吗，根本没有这么快的！”南方一家信托公司高管称。 　　南方一家信托公司高管称，因市场的配资是多元化的，从市场整体来说，单一结构化信托产品的继续增长，还需要观察二级市场的融资融券业务情况。 　　“目前融资融券业务才是配资的主体力量，现在单一结构化信托产品的资金量相对市场来说影响还是较小。”上述信托公司高管表示，“我们也会看市场回暖情况和客户需求再进行推广，劣后级客户的门槛至少都在一千万元以上，比行业的平均门槛要高一些，预警线和平仓线根据各个信托公司风控条件也会不同，没法一概而论。”

私募一季度红黑榜：泽熙旧部黑马 混沌投资垫底

　 4月伊始，私募开始上交一季度成绩单。纵使过去这一季度A股市场跌宕起伏，私募业绩排行榜上依然是几家欢喜几家愁。 　　1月份，在人民币汇率剧烈波动、大股东减持禁令到期及注册制推进的预期压力、熔断机制等多方面因素当中，A股发生了恐慌性下跌，下跌止于2683点。2月份以来，随着市场情绪的稳定，政策预期的明朗，市场在2700-3000点之间反复震荡。3月份，市场的日均成交量也在逐步放大，沪深两市日均成交金额5736亿，较上月同比增长18%。 　　在这个没有硝烟的战场上，市场走势波云诡谲，私募基金们奋力竞跑当中，也拉开了差距。他们之中，有今年以来收益率达到123.7%的得意者，也不乏亏损65.7%的失意者。即便是股票策略榜上前三，成绩也是相差悬殊。 　　失意者 　　根据数据，经济观察报统计发现，位居所有策略前十的产品和股票策略收益前十的产品重合度较大。两大前十排行榜中，前三名均为“蓝海1号”、“国昌投资1号”和“华鑫信托-785号”，三只产品均为股票策略。 　　这背后原因在于，以股票为主要投资标的股票策略是目前国内的私募基金运作最多的投资策略，约有8成以上的私募基金采用该策略，该策略有股票多头、股票多空、股票市场中性三种子策略。 　　私募排排网所覆盖的4893只产品中，仅有1820只是非股票策略。它们虽然是少数派，却依然在前十大榜单中占有四席。深海石投资的“蓝金1号”为复合策略，今年以来的收益为41.3511%。广州大树投资的“大树多策略量化1号”和骐骏投资的“骐骏商品期货跨市套利1号”均是主策略为管理期货，子策略为系统化趋势。 　　从数据上看，事件驱动（爱基,净值,资讯）似乎成了最“失意”的策略。在国内，事件驱动策略主要以定增基金产品为主。收益垫底的十大产品中，定向增发的产品占了三席，分别是通晟资产的“锦松定增G号”、国华家里投资的“国华5号”和上海仁和智本的“仁和智本-新三板蓝天园林专项投资基金”。三者今年以来的收益率在-45%到-47%之间。 　　然而，收益最惨烈的却是复合策略产品。混沌投资旗下的“混沌价值一号”今年以来的收益率为-65.7253%。照理说，复合策略下，一个私募基金产品可以运用任何策略去操作。其中原因，只有期货大佬葛卫东才知道。 　　事实上，这只产品去年已危机重重，净值大幅下滑。去年9月，混沌投资曾发布公告称，在2015年9月30日向“混沌价值一号”基金追加资金5000万元。混沌投资还承诺，该公司此次申购至少持有一年，且在基金净值上涨到2.46之前不赎回。此外，混沌投资让渡该笔申购在基金净值上涨到2.46之间所获得的全部投资收益，该部分收益归混沌投资一号基金财产所有，由该时点（指基金净值为2.46的时点）留存的全体投资人分享。然而这一天还很遥远。据私募排排网数据，混沌价值一号在2016年3月25日的单位净值为0.676。 　　私募排排网所统计的私募产品共有4893只，涉及复合策略、股票策略、管理期货、宏观策略、事件驱动、相对价值、债券策略、组合基金八大主策略。截至4月7日，有463只产品今年以来的收益率尚未有数据。 　　“快刀八郎”夺冠 　　上周A股市场在3000点附近继续展开争夺，市场是反弹或是反转现在依然难以判断。不过，无论什么样的行情，总是有基金经理能够穿越牛熊，博取收益。 　　这次，苏思通成为了私募黑马。 　　在4893只产品中，蓝海韬略所管理的“蓝海一号”今年以来的收益率高达123.7%。该产品的投资经理为苏思通。经济观察报从私募排排网了解到，“蓝海一号”成立于去年12月23日，截至今年3月25日，净值为2.237元。成立短短四个月以来增长123.7%，同期跑赢大盘141.8%，最大周回撤为4%。值得推敲的是，私募排排网在宣传材料上写道：“泽熙旧部，重出江湖，快刀八郎，唯苏思通。操作手法，快进快出，极稳极狠。” 　　记者从格上理财的官网了解到，苏思通是中国蓝海金融控股有限公司董事长、投资决策委员会主任委员。苏思通先后任职于国有企业、外资企业和证券公司，具有多年国内外投资经验。在市场以出手犀利而闻名，人称“快刀八郎”。 　　位于东莞的领新投资凭借“国昌投资1号”位居第二，今年以来的收益率为95.1653%。仔细一看，3月份起了关键作用。该产品在近一个月的收益率为102.684%，与股市的行情不无关系。上证指数在2月底“二次触底”后，与1月底形成“双底”，随即市场在3月份进入反弹节奏。 　　股票策略中，排名前三的产品收益率差异悬殊。第三名“华鑫信托-785号”今年以来的收益率为51.768%，与第一名收益率相差71.9个百分点。第五名到第十名的产品今年以来的收益率则在23%到27%之间。 　　在3073只股票策略产品，垫底的是“粤财信托-穗富1号”。其今年以来的收益率为-54.8469%，投资顾问为穗富投资。在收益垫底的十大产品中，穗富投资占了两个名额。另一只产品为“粤财信托-穗富3号”，今年以来的收益率为-43.546，倒数第九。同样拥有两个垫底名额的是前海冰冷睿恒，其旗下“中信信托-冰冷2期”和“中信信托-冰冷1期”今年以来的收益率均在-44%左右。 　　加仓意愿有所缓和 　　根据格上理财数据，3月份阳光私募有235只产品清盘，重新回到了今年1月份的清盘规模。 　　1月共有259只阳光私募基金清盘，几乎为去年同期清盘数量的4倍，其中有明确投资顾问的私募产品共33只。3月份的清盘规模为何从2月份的81只猛增而上呢？除了一些到期清盘的产品，也不乏因投资不善导致提前清盘。 　　根据格上理财统计，历经2015年市场的火热与巨幅波动后，阳光私募机构存活率仅为84.87%，拉长时间来看，运行满3年的私募机构存活率更降至为69.60%。分析人士认为，倘若低迷行情进一步延续，中小私募的抗风险能力将面临严峻考验，存活率或将更低。 　　大量私募产品挣扎在生死线上之时，产品发行也有所下滑。据格上理财统计，3月份阳光私募发行了533只产品，环比下滑逾两成，而2月份发行的产品数量为685只。 　　这是否意味着私募资金入市的势头锐减？ 　　据机构调查显示，3月份，私募机构仓位一半达到五成或五成以上，受调查机构中，57.45%的仓位较2月末有了明显的提升，近四成对后市持乐观态度。 　　融智评级最新调查报告显示，4月私募基金经理对A股的乐观预期得以延续，50%的私募基金经理看好4月份会延续反弹，不过在仓位上，基于3月份的强烈加仓意愿之后本月有所缓和。 　　旭诚资产认为，二季度实际上可能是全年最好的一段时期。“从管理层近期发布的言论来看，对于股市的态度倾向于稳定为主，有利于市场的休养生息。”旭诚资产有关人士表示。 　　投资策略方面，旭诚资产认为主要还是侧重于防御为先，要在诸多的不明确中去寻找明确的逻辑。

互金校尉：互联网金融 未来谁主沉浮

作为互联网金融的研究和从业者，笔者看到很多传统金融机构或其从业者做互联网金融平台不是在通往消亡的路上，就是正在消亡的路上。无论是P2P还是股权众筹，亦或是互联网金融门户网站，传统金融机构或其从业者做的互联网金融平台，无论从平台用户体验，还是从运营逻辑来看，都是非常糟糕的。 　　很多传统金融机构或其从业者进入互联网金融第一关就是得有自己的互联网平台，很多传统金融机构或其从业者都觉得非常简单，不就是一个网站，如果再考虑下安全性，就会选一个可靠的技术公司来提供标准版本。 　　第一种情况是，有些机构财大气粗，不在乎些小钱，几十万买个标准版本，照着同行平台稍作改动，就直接上线了。上线以后，才发现这套标准版本，这里不合适，那里不行，于是修修改改，最后招一批技术人员重新再来。这种情况，有财团支持可任性撑久点；没有，钱烧完了，也就完了。 　　第二种情况是，机构比较实际，直接就招技术人员，自己重新开发设计，折腾了大半年，没上线的平台直接就放弃了，上线了的，发现自己开发设计的已经跟同行差太远了，意义不是很大，又重新折腾起来。 　　第三种情况，聘请有前瞻性与预判性的专业人士，结合自身机构与行业特点，组成研发设计团队，从业务流程到规章制度全面互联网化，积极拥抱融合互联网，在此基础上深入挖掘自身资源再创新，这种情况比较少，但能这样做的，基本上都做得很好。因为它涉及到这个机构领导者是否具有互联网思维，深喑互联网金融的发展方向，而之前躺着就容易挣钱的金融机构领导，是不需要去考虑这事情的。 　　互联网金融发展的趋势，浩浩汤汤，势不可挡。很多传统金融机构或其业者振臂一呼，喊着互联网金融的本质是金融，金融的核心在风控，把风控做到位就行。传统金融机构或其业者拥有无可比拟的风控优势，要想开拓互联网金融不是难事。这种盲目的自信，简直是夜郎自大。也不想想现在是移动互联网时代，你还用几十年前的风控技术把握如今变幻莫测的信息时代，成本太高，竞争力太弱了。在那个信息极其不对称的时代，传统金融的风控技术是绝活。 　　但对比现代社会，君不见，早在2012年时候，就有某公司基于人们社交数据来评判风险，从多个维度测量企业和个人违约风险。再或者如阿里巴巴基于互联网大数据的"水文模型"批量化放贷的阿里小贷。如果这些技术经过多年数据采集，被广泛运用，估计无论是债权融资也好，股权投资也罢，都是颠覆性的变革，把传统金融机构或其从业者以把控风险自居的傲慢偏见送进历史的坟墓里。 　　传统金融机构或其业者做互联网金融，几乎少有做得好的，与其骨子里的傲慢与偏见不无关系。例如招聘平台从业者，动辄就喜欢招研究生、博士生，我不是反对招高学历的人才，而是讨厌唯学历论；有些领导觉得写一份尽职调查报告没有上百页都不好意思，试问在互联网领域谁会看动辄上百页，而且是一堆专业术语的报告；团队介绍里头不编出彩，好像不知道自己曾经存在过。平台企业，到处充斥着官僚主义，家长主义，喜好一言堂。试问，在互联网领域，一个不知用户体验为何物，一个不能与时俱进玩出新花样的平台，怎会是一个亲民的平台，又如何能得到互联网粉丝的喜爱呢。 　　更有甚者，连互联网金融是什么都说不清楚，还自诩互联网金融很简单，这样的传统金融机构或其业者也不在少数。一头栽进互联网金融的浪潮里，我看不见其矫健的英姿，却见其呛得咽不过气来。或许花的不是自己的钱，有试错的资本。 　　互联网金融产品与传统金融产品最大的区别，一定是更加人性化，可视化，普惠化，而不是从传统线下搬到线上那么简单。沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。 　　互联网金融平台，未来谁主沉浮，我深信互联网金融最后主沉浮的人，要么是深喑互联网发展方向的传统金融机构，要么是不断成熟的互联网金融企业，要么是真正具备创新精神的互联网金融企业新秀。 互金校尉：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

PE大佬“务农”：自有资金“验身”农业投资

“土地规模、资金支持、管理团队、市场环境”四大问题一直制约着农业现代化的发展，作为具体解决路径，黑土地集团希望通过机械化、科学化的管理，以“农业+金融+互联网”的方式来改造农业。 从美国华平投资集团董事总经理、北亚区主席的位子上离开后，孙强并没有成立新的股权投资基金，而是建立了一个农业平台。 2003年，孙强在华平内部牵头组织了题为《中国未来10年的十大趋势》的调研，并在其后的10年间对报告中“十大趋势”中的绝大多数进行了布局，“农业现代化”几乎是唯一的空白。 看了很多农业项目，但一直未能找到适合投资的企业，最终，孙强决定自己创业来做。 “现在做股权投资的人太多了，但专注做农业投资的机构还很少。这时候灯火阑珊处可能更有意思一点。”在之前的采访中，孙强曾对21世纪经济报道记者说。 孙强认为，中国的农民群体收入很低、百姓担忧食品安全问题，究其原因是缺乏规模性、现代化的管理。只有把产业链打通、从源头上解决问题，才能享受到放心的食品。 2016年3月22日，北大荒黑土薯业有限公司合资签约仪式在哈尔滨北大荒国际饭店举行。 根据协议，黑龙江省农垦总局将在合作的过程中探索在垦区西部拿出100万亩耕地，由北大荒马铃薯集团有限公司、北京黑土地基金管理合伙企业、东北投资有限公司三方新成立的合资企业承租。 黑龙江农垦总局将力争用3年时间把100万亩原料基地统一流转到合资企业，通过这种方式把原料基地和龙头加工企业有机地结合起来。 操刀北大荒薯业混改 黑土地集团与北大荒薯业的首次接触是2015年7月，两家公司的董事长孙强和李顺经人介绍首次见面。 “我们在北京一拍即合，既有缘分，也有我们寻找生存出路的问题。”李顺回忆，尽管北大荒薯业集团在马铃薯淀粉领域颇具优势，但在整个马铃薯淀粉行业危机重重的大环境下，“能生存主要是因为马铃薯淀粉的反倾销政策，一旦这个政策没有了，企业就会面临灭顶之灾。” “企业如何发展、能不能活下去？不能让企业死在我的手里。”李顺感慨。 这次的合作不单纯关乎北大荒薯业集团的发展，同样对北大荒集团的发展意义重大。 北大荒集团经过多年发展，除了种植业以外，已经形成了比较完备的农产品加工体系，这体系中包括米、面、油、肉、乳、酒、水、马铃薯等加工企业，而且很多企业就规模和影响力来讲，在全国同行业中占有一定地位。 “这些企业自身也存在一些问题，主要表现在企业中多数是纯国有或者是国有绝对控股企业，导致企业在经营过程中缺乏活力。同时由于这些企业股权结构比较单一，导致企业的治理结构也不是很科学。”黑龙江农垦总局党委书记王兆力表示。 王兆力介绍，黑龙江农垦总局既把此次合资合作作为北大荒薯业集团改革的一个突破口，来做大做强北大荒马铃薯产业，也将其作为农垦总局所属国有企业进行深化改革的有益探索和试验。 引入黑土地基金后，北大荒薯业踏上了改革之路：愿意进入新薯业的员工重新竞聘上岗、每个岗位均实行岗位责任制。更多的改革进程也陆续启动。 3月22日的签约仪式发布会现场，除黑龙江农垦总局和各管理局的领导外，出席的还有垦区部分龙头企业的负责人。 当21世纪经济报道记者问及“与北大荒薯业的合作初见成效之后，是否会继续跟北大荒集团旗下其他的板块继续合作”时，孙强回应：“今天他们让旗下这么多企业来也是有含义的，其中有几家我已经接触过了。” “自建”样本：到响水种米 与以基金的形式参与北大荒薯业的混改、与产业公司共同打造薯业产业链不同，黑土地集团自2015年开始以“自建”的方式进行米业生产、加工、销售工作。 2015年3月25日，黑土地集团通过土地流转的方式，获得响水石板米产区近4万亩土地的经营权，开始了水稻种植的工作。到2016年4月，预计将完成合计12万亩以上的土地流转。 孙强认为，订单式的种植运营无法进行严格的标准化管理，黑土地集团的解决之道是融资用于土地使用权流转，对土地进行各种提升、把农民变成工人。 从销售端看，线上和线下结合，对于消费品来说是很好的切入方式，黑土地集团正在尝试在销售方式上进行探索。 “做消费品最重要的是赢得消费者的信任。通过好的产品吸引一批人，大家口口相传，销量很快就上去了。我们正在和一些互联网和移动互联网平台讨论合作。”孙强说。 据21世纪经济报道记者了解，黑土地集团希望通过“年度定制”的方式销售大米：黑土地米业每月将新近脱壳加工的新鲜大米从原产地送到用户的餐桌上。 资本投入方面，黑土地米业项目目前主要由孙强个人出资。截至2016年3月，孙强个人已经向黑土地米业投入1.5亿元，加上通过借款方式获得的资金支持，黑土地米业的资金投入累计为2.5亿元。 对于整个公司的未来发展，孙强说：“我们尽量提高自己的成功概率，至于到底能不能成功，咱们三五年以后再见。” 据了解，黑土地集团计划在三年内推动旗下的两家农业种植公司在国内上市。 农业投资“黑土地”模式 “土地规模、资金支持、管理团队、市场环境”四大问题一直制约着农业现代化的发展，作为具体解决路径，黑土地集团希望通过机械化、科学化的管理，以“农业+金融+互联网”的方式来改造农业。 具体而言，黑土地集团的运营模式是从食品源头入手，以长期土地流转为依托，从土壤质量、灌溉水源、粮食种子、种植方法、田间管理到加工处理、物流仓储、渠道分销，实现全产业链封闭式管控，通过规模化、集约化和机械化，实现农业效率、质量和效益的全面提升。 黑土地米业和薯业两块业务的尝试即正在按照“农业+金融+互联网”的思路进行。 当然，创业过程中自然不是一番风顺。 此前，有媒体报道称孙强将募集两只总额为10亿美元的PE基金，用于向中国农业领域的投资。 接近半年的尝试过后，黑土地集团暂缓了基金募集计划。 六个月中，孙强见了100多家投资机构，投资人听到“农业”就想到了“周期长”、“靠天吃饭”等关键字，最终拒绝投资。 要好的朋友对孙强说：“如果你说要做PE，我闭着眼投。这么多年的业绩在那，信得过。但是农业方面你能拿出一个成功案例给我看么？没有，那对不起。” “大家不愿意投资，我就拿自己的钱先做起来，用成绩说服大家。”孙强说。 目前黑土地就做两件事，米和马铃薯。将来有没有可能纵深去发展？ “做投资的时候不能把自己束得太死，通过对两个企业的投资了解这个行业、积累了一些关系之后，有好机会来的时候为什么不参与一下呢。”孙强说，希望参与更多的好机会，但前提会是把现有的两个企业做好。

A股强震洗盘 机构投基策略曝光

今年以来，A股市场先抑后扬，截至8日收盘，沪综指自1月末的低点已经反弹了接近10%，但距离年初高点还有15%的空间。目前大盘在3000点附近陷入震荡。有投资者来电询问，“我手上持有的几只股基是不是该先抛掉，等后面跌下去后再买回来？”“现在是买指基的好时候吗？”“哪些债基风险大？” 　　为此，大众证券报和财信网记者特别采访、整理了一些券商基金分析师的最新观点，希望为大家在3000点附近的投基提供参考。 　　灵活配置型基金成唯一惊喜 　　数据显示，今年以来，偏股型基金中取得正收益的基金数量占比较低，唯一的惊喜来自于灵活配置型基金。846只此类别基金一季度平均净值增长-0.19%，有45.8%的品种获得了正收益。不过，通过对其中季度净值增幅在10%以上的11只基金分析可以发现，除长盛新兴成长、前海开源一带一路C、景顺长城低碳科技主题3只基金外，其余都属于打新基金 ，靓丽的业绩背后是遭遇巨额赎回的结果，此类盈利可以说并没有持续性可言。 截至4月7日的数据显示，主动偏股型基金中，业绩最好的要数国泰大健康，累计净值增长率为13%，此外，同期净值增幅在10%以上的此类基金仅剩创金合信量化多因子一只，涨幅为11.4%。 　　与权益类基金相比，今年一季度，债券型基金倒是实实在在为投资者带来了稳健收益，正收益基金数目超过了七成，不过，相对于往年来看业绩增幅下滑明显，业绩最好的新华安享惠金一季度净值增幅也只有4%。 　　二季度权益类基金或迎转机 　　展望后市，不少券商分析师认为二季度的权益类基金市场将迎来转机。 　　财富证券研究发展中心分析师皮辉娟指出，偏股型基金连续下降的绝对低仓位，已经积累了较强的做多动能，基金仓位在二季度见底回到增仓通道是大概率事件。“对于基金投资者而言，现在正是适当增加偏股基金配置的好时机。”数据显示，一季度末，主动管理型基金的平均仓位为62.79%，处于最近一年中枢之下的低仓位区域。 　　上海证券基金评价研究中心刘亦千也认为，在内外围市场环境均对A股有一定利好的条件下，4月市场走低的可能性较低，建议投资者转向中性偏乐观，高风险投资者可逐渐提高风险偏好，适当增加权益型基金配置比例。 　　在具体基金品种的选择上，刘亦千推荐能适时把握结构性机会及局部热点的混合型基金。“现阶段不宜过分看重择时能力，不妨配置相对均衡，但可适当提高具备真正选股能力的中小盘成长风格基金的配置比例以增厚组合收益。”主题方面，他推荐投资者关注大消费和大健康主题，以及互联网和绿色环保相关机会。 　　皮辉娟则建议投资者可从左侧、底部和右侧分步骤建仓，或者是直接采取定投免却择时烦恼。“指数型基金中精选宽基，比如华夏上证50ETF；现在上证50指数已具备充足投资价值。灵活配置型基金中，推荐兴全有机增长和汇添富医疗服务 。” 　　中短期、高评级债基可关注 　　固收类基金方面，刘亦千明确表示不看好债基。 　　他指出，美联储鸽派信号利好汇市稳定，货币政策有望打破目前偏紧的格局，利率水平下移仍可期。而经济低迷以及企业业绩普遍下降导致信用债券违约频发，债基踩雷风险正在提升。同时债市面临去杠杆压力、市场风险偏好回升导致资金分流影响，预计短期债市难现牛市行情。但他同时指出，在流动性相对充裕、监管趋严的条件下，债市出现系统性风险的可能性也较低。 “我们判断债市短期面临震荡，但长期向上的预期不变。”刘亦千建议密切关注债基近期发布的季报，警惕持有产能过剩行业的高收益信用债违约的风险，缩短投资期。在配置品种上，他表示更加看好重仓期限为中短期、高评级券种的债券型基金。 　　与刘亦千持类似观点的还有光大证券分析师张美云，她同样建议投资者把未来的资产投向中降低债基的配置。 　　货币基金方面，皮辉娟指出作为仓位控制和现金管理工具来说，既可以在场内直接进行T+0交易，也可以在场外进行正常申赎的场内货币型基金，优势明显。“具体品种选择时，流动性要素重于业绩要素，如果过于强调业绩上的小优势反而有可能遭遇流动性风险，现金管理的目的反而无法达到。”结合流动性和业绩预期，推荐华宝兴业现金添益、易方达保证金A和汇添富收益快线A。

中国2016年最流行的理财投资有哪些？

以前人们的理财观念不强，有点钱也是老老实实地存银行。可是，随着我国加入WTO，市场经济蓬勃发展，再加之现在CPI猛如虎，现在把钱放银行的确是下下策。可是，“术业有专攻”，面对市场上形形色色的投资理财产品，真的让人无从下手，到底应该把钱放到哪里呢？怎么投资理财呢？投资理财方式有哪些呢？下面来详细介绍下： 　　储蓄 　　储蓄或者说存款，是深受普通居民家庭欢迎的投资行为，也是人们最常使用的一种投资方式。储蓄与其它投资方式比较，具有安全可靠(受宪法保护)、手续方便(储蓄业务的网点遍布全国)、形式灵活、还具有继承性。储蓄是银行通过信用形式，动员和吸收居民的节余货币资金的一种业务。银行吸收储蓄存款以后，再把这些钱以各种方式投入到社会生产过程，并取得利润。 　　基金 　　基金一直备受国内个人投资者的推崇，截至2012年，基金已经明显超过存款，成为投资理财众多看点中的重中之重。据有关资料，今国内基金净值已在2000亿元以上。据调查，2013年，许多投资者们依然十分看好基金的收益稳定、风险较小等优势和特点，希望能够通过基金的投资以获得理想的收益。 　　炒股 　　有专家分析，今后资金供求形势相对乐观，这对于资金推动型的中国股市无疑是打了一剂强心针。再加上中国证监会对上市公司的业绩计算、融资额等提出了更加严格的要求，加强了对股市的调控，这将给投资者带来赢利的机会。 　　国债 　　目国债市场品种众多，广大投资者有很多的选择。对国债发行方式也进行了新的尝试和改革，进一步提高了国债发行的市场化水平，以尽量减少非市场化因素的干扰。另外，国债的二级市场也将成为2013年的发展重点。由此可见，国债的这一系列创新之举，必将为投资者们带来更多的投资选择和更大的获利空间。 　　债券 　　债券市场的火爆令人始料不及。种种迹象表，2013年企业债券发行有提速的可能，企业可转换债券、浮息债券、银行次级债券等都将可能成为人们很好的投资品种。再加上银监会将次级定期债务计入附属资本，以增补商业银行的资本构成，使银行发债呼之欲出，将为债券市场的再度火爆，起到推波助澜的作用。 　　外汇 　　随着美元汇率的持续下降，使越来越多的人们通过个人外汇买卖，获得了不菲的收益，也使汇市一度异常火爆。各种外汇理财品种也相继推出，如商业银行的汇市通、中国银行和农业银行的外汇宝、建设银行的速汇通等供投资者选择。 　　保险 　　与不温不火的保险市场相比，收益类险种一经推出，便备受人们追捧。收益类险种一般品种较多，它不仅具备保险最基本的保障功能，而且能够给投资者带来不菲的收益，可谓保障与投资双赢。因此，购买收益类险种有望成为个人的一个新的投资理财热点。 　　P2P 　　“P2P”即“个人对个人”，是一种与互联网、小额信贷等创新技术、创新金融模式紧密相关的新生代民间借贷形式，它最大限度地为熟悉或陌生的个人提供了透明、公开、直接、安全的小额信用交易的可能，年轻、创新、谨慎、低调。 众筹 大众创业，万众创新，已经上升为国家战略，众筹很有前景，可作为投资选择之一。

人民日报为P2P正名 平台卷款跑路没那么容易

人民日报刊文《卷款跑路没那么容易了（政策解读·聚焦）》为P2P正名。文章指出，真正的P2P平台，只是借钱人和投资人的信息中介平台，不做资金收付和集中投资业务，即资金池业务。因此，不是所有互联网金融公司都是P2P平台，不具备上述特点，特别是涉足资金池业务，就不能称之为P2P。 十部门去年7月联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》首次明确，从业机构应选择银行建立第三方资金存管制度。之后，央行在《非银行支付机构网络支付业务管理办法》中要求支付机构不得为金融机构及从事金融业务的非金融机构开立支付账户。 监管政策渐明，直接与银行进行资金存管合作，成为P2P行业的风向标。P2P第三方资金存管运行情况怎样？记者日前展开调查。 P2P（点对点）网络贷款的交易规模持续增长，各类资本涌入互联网金融机构。然而，就在行业高速发展的背后，风险也在不断攀升。据专家介绍，P2P模式存两大风险点。防控平台卷款逃跑风险，P2P第三方资金存管的推出备受关注。银行存管对整个P2P行业意义重大。 真正的P2P只做信息中介，不涉资金池 理解第三方资金存管，先得理解什么是P2P？它是指投资人直接投资给借款人。P2P的特点是在线上发生交易。打开拍拍贷网页，显示着两大板块：投资信息和借款信息。19—55岁的个人，都可以成为投资人或借款人。“投资人和借款人互不认识，但在网上一对一、点对点地完成了借款。”拍拍贷CEO张俊说。 在网页上，借款人A借3000元，借期7个月，发布后，先后有5人参与投标，利率12%。借款人B借7000元，借期12个月，利率7.07%，记者采访时，已有22人投标。张俊说：“P2P的投资人投资金额单笔很小，投资人和借款人都可以快速得到服务。投的项目没有中间环节，而且很分散。根据供款人信誉可以自主选择，每个项目可以只投几十元到几百元不等。” 不同的P2P平台定位有别，但都做银行不做的小散客户群。维信集团创始人、总裁廖世宏认为，真正的P2P平台，只是借钱人和投资人的信息中介平台，不做资金收付和集中投资业务，即资金池业务。因此，不是所有互联网金融公司都是P2P平台，不具备上述特点，特别是涉足资金池业务，就不能称之为P2P。 P2P模式两大风险点 那么，P2P模式风险点在哪呢？ 专家介绍，风险之一在于，借款人到期不能还款，投资人收不回投资。因此，评价一个P2P平台好坏，就看能否最大限度控制到期不还款事件的发生。 P2P平台的服务对象会包括没有信用卡、没有贷过款的人。门槛低，如何实现信用评价，减少风险？规范的P2P平台会有一套借款人的征信评价体系——为每位借款人打分。不同信用等级的人，还款的利率不同：分值高信用高，利率低；分值低则信用低，利率高。记者在一家P2P平台的网页上看到，借款人发借款标时，会出现带有A级字样的评级。拥有AAA级的借款人，年化利率只有7.7%，而只有1个A的人，年化利率有的达到10%以上。 记者采访时，有一个借款人要借623元，借期6个月。根据评级，他只有E级，级别低，利率就高，达到18%。几个小时里，有10个人给他投钱，最低50元，最高的投了100元。 评判信用等级的信息很多，包括工资收入、社保资金缴纳数、公用事业费交纳情况等，数据提供和审核全部在网上进行。投资人根据这些信用等级情况自愿投资，风险偏好高的人，可以选择信用低但回报高的标的，而风险偏好低的人，可以选择评级高，但收益低的标的。 P2P的另一个风险在于，投资人参与P2P投资，需要将钱打入P2P平台，然后再投入选择的标的。P2P平台交易频次高、资金流量大，几分钟内在P2P平台账户停留的资金就可积累至可观的数量。平台管理者是否有可能卷款而逃？这正是推出P2P第三方资金存管的原因。 银行存管对整个P2P行业意义重大 P2P第三方存管的目标类似证券账户的第三方存管。以往，股票投资人将钱投到证券公司。后来，为防范风险，投资人都与银行签订第三方存管协议，买入卖出的钱在自己账户，证券公司并不掌握。目前，P2P平台走出了第一步。 拍拍贷去年11月底与招商银行就P2P交易资金存管服务达成合作协议，汇付天下与恒丰银行、你我贷与广发银行等也陆续推出银行存管业务。P2P平台会在银行设立一个归集账户，在这个账户下，设立个人实名账户，个人投了多少钱、收回多少钱，P2P平台并不掌握。这有效隔离了P2P平台与客户资金。 据介绍，未来客户资金将逐步脱离拍拍贷，由招商银行提供一系列账户资金划付服务。 为什么只做资金存管，而不做托管？恒丰银行资产托管部总经理刘金平以为，存管只需管理大账目，更具操作性，而托管较复杂，要管理每一笔交易。P2P平台数量多、交易量大，如果要让银行管理每一笔交易工作量太大，成本高，效率低，同时影响投资人体验。 银行存管对整个P2P行业意义重大。“这有利于行业发展，起到正向激励作用，”刘金平说，“银行和P2P平台合作，能够把双方的比较优势有效结合，给客户更良好的体验，让市场健康对接。” 延伸阅读：网贷健康发展需多方合力 规范经营的P2P平台，只作为信息中介存在，不能监守自盗，把资金挪作他用。第三方资金存管将用户资金与平台隔离，能够降低P2P平台卷款跑路的风险，减少违规涉足资金池业务的可能性。 报道显示，因为P2P平台风险事件频频暴露，部分银行之前暂时关闭部分第三方支付机构涉P2P交易的接口。银行审慎排查P2P企业风险很必要，但若因此划清界限互不往来，恐怕P2P行业也难借力发展。 此外，卷款跑路只是P2P平台风险的一种，银行存管也只是防洪堤的一段。P2P行业需要建立公开透明的数据系统，对借款人信用和债务情况进行登记、分析和评级，解决标的造假、过度负债等问题，辅助投资者判断，降低借款人偿付能力不足的风险。 普通投资者则须对高收益产品保持警惕，谨慎选择P2P平台，辨别平台超越许可范围的违规业务，多借助信用评级等信息对借款人进行风险识别，切莫上了高收益的当。

万余师生签名 拒绝“校园网贷”

近日，武汉长江职业学院电商物流学院举行拒绝“校园网贷”签名活动，吸引全校万余师生签名。 4月6日起，该校要求各院系、各个班级开展“校园网贷”安全教育警示，教学生算法律风险账和经济成本账。签名活动现场，同学们认真观看抵制“校园网贷”的宣传展览，共有万余师生签名响应。该校党委书记李永健称，将认真排查参与“校园网贷”的学生，拿出预案，及时消除安全隐患。同时，要加大对大学生的教育管理力度。

“估值高”蔓延： 医疗健康投资机会何在？

2015年，医疗健康企业融资金额规模上涨明显，交易规模实现连续4年的上涨态势。 ChinaVenture的数据显示，2015年，医疗健康领域VC/PE融资案例134起，同比下降10.67%；融资规模34.72亿美元，同比暴涨1.51倍，增长态势如火如荼。 2016年3月，在启珂健康投资论坛（CHIC）上，多位与会者指出，中国医疗服务和制药等领域存在长期投资机会：在医疗服务领域，为满足国民不断增长的医疗需求，中国政府近年来逐步放开对医疗服务业的管控，并鼓励民营资本进入该领域；中国本土制药企业和生物科技公司的创新实力正逐步获得国际认可。 与投资机会并存的投资挑战，是医疗健康企业估值的居高不下。 “过去中国市场存在‘三高’现象，高估值、高增长、高市盈率回来。我个人认为这一现象正在发生变化——高估值还没怎么降下来，可是高增长已经降下来了。”维梧资本管理合伙人付山说。 医疗势起，行业基金林立 “越来越多优秀的人才正在涌向创业领域，这是过去很少见的。”健桥资本管理合伙人魏建中表示。 随着更多优秀创业团队的出现，医疗健康领域投资市场出现了多家专注这一领域的投资机构。 2014年，原鼎晖创投高级合伙人、医疗健康行业主管王晖成立了专注于医疗健康领域投资的弘晖资本；2015年，原高特佳投资集团执行合伙人、北京总部总经理郭海涛创办亿群创投，主要进行医疗健康产业的股权投资。 “基金行业的分化是跟着实体经济走的。随着实体经济越来越专业化、分工越来越细、企业对增值服务需求越来越大，呼唤着专业型基金的出现。”一家医疗基金的管理合伙人对21世纪经济报道记者说。 “我们愿意看到有更多的人参与到这个行业里来。随着市场趋于多元化，这其中有很多的投资机会，投资机构要有很强的团队、持续的为出资人创造优秀的回报。”维梧资本管理合伙人孔繁建表示。 专注医疗的投资机构陆续涌现的同时，过往主要以综合基金的模式进行投资的机构也正在医疗健康领域持续布局。 如，启明创投管理规模为25亿美元，有40%的资金投向了医疗领域；红杉中国一共投资了约300家企业，其中包括40多家医疗健康企业。 2015年11月，医疗器械企业美敦力宣布与红杉资本合作，共同出资建立“美敦力-红杉中国医疗科技早期创新投资基金”，首期募集6000万美元。 “尽管过去几年中，大家在医疗健康领域的投资已经不断加大，但从长期来看，依然有很多非常好的投资机会。我们对中国的医疗健康市场充满信心。”君联资本董事总经理欧阳翔宇说。 投资加速，企业估值居高不下 2016年，医疗健康领域的投资仍在升温。 ChinaVenture数据显示，2016年第一季度中国医疗健康领域的PE和VC阶段投资案例数分别为24笔和19笔，投资金额分别为7.50亿美元和1.78亿美元。 “我们主要在两个方面进行投资，包括中国市场没有被充分满足的需求，特别是人口众多的基层需求；以及中国市场的政策、资本、行业格局迅速变化中，市场‘去扭曲化’过程带来的投资机会。”欧阳翔宇举例说，这类机会的典型代表包括移动医疗、精准医疗、生物制药等领域的创新。 过去的几年中，中国的数字及移动医疗市场在政策和资本的驱动下发展迅猛。 “中国患者人群的绝对数量非常大，其中蕴藏在巨大的数据价值。”安进公司前任大中华区总经理李怡平指出，“如何运用数据平台切实提高医疗服务的可及性、降低健康管理成本，是接下来移动医疗企业值得思考的问题。” 医疗健康领域的投资也不乏挑战。 “估值高是任何一个行业的投资都不可避免的，这种趋势已经从高科技行业的投资蔓延到医疗企业的投资。”有投资人感慨。 “我们无法避免Cycle，好的企业总是会发展得更好。要善于在过度估值的市场上找到估值合理的投资对象。”红杉资本中国基金合伙人陈鹏辉认为，优秀的投资人应该在热点到来之前站在风口，在某些细分领域爆发时看到另外一些价值被低估的领域。 在陈鹏辉看来，“一方面，从5年之后回望，很多好公司的估值会比今年更高；当然也无可避免的有许多公司会让投资人失望。另一方面，从行业的角度看，行业也会因为资本的大量涌入得到快速发展的机会。” 并购持续，跨境投资成增值服务 “2015年开始的后几年，医疗健康产业进入投资并购高峰期，这一阶段的投资并购涉及的领域和模式会层出不穷、投资的金额会越来越高、投资的复杂程度也会前所未有。”高特佳投资集团主管合伙人、常务副总经理黄青早前曾表示。 医疗健康产业并购交易层出不穷的背后，是这一领域的“一小、二多、三低”现象：一小，80%的企业规模小；二多，企业多(药企4500多家、器械近万家)，低端产品批文多；三低，企业集中度低、利润率低、管理效能低。 同时存在的机会还有跨境投资。 对于投资机构来说，通过跨境投资可以发现更多估值合理的投资标的，也可将其作为对被投企业的增值服务；对于医疗健康企业来说，除了拓展市场，跨境投资还可以帮助企业了解国际先进企业在研发、制造等方面的前沿信息。 “中国的企业到了这样一个程度，是该‘升级’的时候了。”付山指出，一方面，中国企业要成长为真正的跨国公司，需要执行多市场的策略；另一方面，中国药企在国际化的过程中能够在技术交流、技术转让、技术保护等方面向国外的先进企业学习，从而形成研发、生产、知识产权保护的生态。 以维梧资本为例，该机构设立了专门的“桥梁团队”，由常驻美国的合伙人牵头，中国办公室的团队成员亦全力配合执行。 秉承跨境合作策略的机构还包括健桥资本。据魏建中介绍，这家机构正在致力于为中国市场和国外产品搭建桥梁，把国外的先进技术和产品带到中国市场。 “中国的医疗企业，尤其优秀的医药企业，已经到了要进行国际化的阶段。我们希望帮助他们完成这个过程，建立起跟国外市场的联系、与这个市场上的优秀企业形成协同效应。”付山说。

互联网金融创业机会窗口正在减少

“未来的互联网金融创业，机会窗口将逐渐减少。”熊猫资本的创始合伙人李论在近日36氪的创业交流会上给出上述观点。 近期互联网金融风险事件频出，对行业声誉和社会形象造成了较大的负面影响。随着市场监管的不断规范，互联网金融市场不似以前野蛮生长阶段，与之相伴随的是创业机会窗口正在逐步减少，因此对于创投者来说及时调整发展方向尤为重要。 虽然窗口正在不断缩窄，但是从投融资角度来看，市场仍然处于热络期，好项目依旧被追捧，被投项目数量虽然有所下滑，但是单笔投资金额却在不断上扬。 清科私募通数据显示，2016年1月共发生投资案例248起，披露金额案例数210起，总投资金额达77.36亿美元，平均投资金额3119.22万美元。 案例数环比减少24.6%，金额环比增加13.66%。案例数同比减少50.40%，金额缺同比暴增51.4%。 2016年3月共发生投资案例338起，在披露金额案例数295起，总投资金额达58.16亿美元，平均投资金额1720.79万美元。案例数环比增加120.9%，金额环比增加37.0%。案例数同比减少14.9%，金额同比增加30.5%。 李论对《第一财经日报》记者表示，未来互联网金融创业要想突出重围可以关注四个方向：将金融与交易场景相结合、很强的资金端能力、垂直聚焦资产端、拥有足够数据沉淀。 金融是一种有效调节社会资源的方式，本身就是一种服务。“90%的B2B创业都在投资交易环节，而交易并不是依赖交易本身发生的，交易是依赖于服务而发生。”李论认为，未来的互联网金融创业当中，纯粹进行现金放贷的模式中机会已经很少了，不仅风控难操作，而且可实现的社会价值有效利用率较低。未来的互联网金融首先将更多的和交易场景结合在一起，不仅仅是B2B的交易场景，还有B2C的交易场景。 第二个方向是增强资金端的能力。目前的互联网金融发展阶段已经到达整合、兼并，往更高方向转化的机会，有大量的上市公司作为互联网金融的投资者进入市场，互联网金融公司可以拿到更便宜的资金。 “互联网金融公司创业的早期阶段应该具有资金端的能力，但并不代表将所有的精力放在资金端。”李论指出，比资产端更为重要的是做出具有自己特色和挖得够深的“护城河”以及拥有足够高的竞争壁垒的资产能力。 垂直的互联网金融公司将是未来的大方向。“巨无霸平台在未来很难产生了，通过构建足够垂直的资产端，挖深投资类目才有可能奠定足够强的竞争能力。”李论表示，进行互联网金融创业最需要构建资产端的能力，中国市场非常大，任何一个细分领域都有百亿级的市场。 比如在农村给农机、养殖户做授信房贷，给大学生做授信房贷。目前这个时点互联网金融的创业，不在于要做大而全的平台，真正的机会是深耕某一门类的资产端。 最后，互联网金融公司要有一定数据沉淀，只有足够多的数据沉淀才能将竞争壁垒、门槛做得足够高。 “目前中国的互联网金融仍处于1.0阶段，大量的数据处于信息孤岛阶段。”李论对《第一财经日报》记者表示，中国的P2P市场中，超过65%的人口是共贷的，一个人在一个平台借完钱之后又去别的平台借钱，大额的数据并没有形成有效的打通。蚂蚁金服、陆金所、京东金融，都希望自己平台的数据更多、更全、更丰富，希望 “护城河”更高，现实中，也有大量的数据沉淀在民间和各细分平台，都是孤岛。“说白了，金融的工作就是数据的工作，没有数据也没有太多的核心竞争能力。”李论说。 利用数据进行线上获客、放贷已经逐渐成为改变传统的线下获客、信贷员技术因流程繁琐和高度依赖人力把控而渐渐陷入成本困境、征信困境、风控困境的牢笼中的重要措施。 “通过分析小微企业日常生产经营中产生的订单、纳税、流水等明细数据，可综合判断小微企业的运营能力、盈利能力，最终判断出小微企业的信用状况。”业内人士表示从IT时代到DT时代，新的大数据技术将为小微信贷业带来更加高效的借贷基础设施。 微贷技术一般分为两种，分别是IPC技术和数据化技术，IPC更多通过客户经理和借款人的面谈采集软硬信息。而数据化技术则是在海量数据源的基础上，包括法院、公积金、银行流水、POS数据、社交媒体、移动运营商等等。

一文读懂股权投资“募投管退”全流程

【注：分享者兰洪明，现任启赋资本投资总监。具备管理和财务双重学科背景，投资管理与财务管理双重实战经验，曾任立达资本投资总监，精成电子科技集团财务经理。拥有十多年的创业投资和财务工作经验，在产业互联网、高新技术、医药医疗等行业有着丰富的投资经验。】 　　股权投资的本质，就是支持那些去发现新大陆的人。所以股权投资是一个高风险的事业。 　　股权投资分为几个阶段，第一个是初创阶段，第二是成长阶段，第三是属于IPO的阶段。通常来讲分为天使的初创期阶段，成长期一般讲VC，在IPO之前一般讲Pre-IPO，然后到了后期是并购的阶段。 　　每个阶段的回报率也是不一样的。2004年投资FaceBook的是一个叫Peter thiel的天使投资人，当时投了50万美金，现在有2万倍的回报。而到了2011年，俄罗斯的DST基金投了，只有2倍的回报。 　　但是收益与风险成正比，各个阶段的成功概率也会不一样。在种子期机构的成功率大概在5—10％。个人投资者的成功率就是千分之几了，天使阶段机构投资者有10—20%的成功率，VC的成功率大概是在20—30%的成功率，PE能做到50—70%。 　　其实股权投资目前来讲不是每个人都能接触得到，所以有了众筹大家才能够接触股权投资，以前没有那么多人接触股权投资的时候，他是金字塔非常顶端的。我们可以看到银行存款是最多的，它的年化收益率大概在3.5%，目前国内的存款确实也在这个水平。而现在市面上最热的P2P也就在8—15%之间，去年高的时候是百分之十几，但是今年很多大平台都下调了，8%、7%，5%都有。VC的年化收益率大概在50—100%之间。 　　专业化、机构化是股权投资发展的必然趋势。种子部分现在还是以个人阶段为主。天使投资以前都是个人投的，现在已经机构化了。而VC投资，未来都会以专业的机构来操作。 　　VC股权投资有几个误区。第一个，很多人说看到好的产品、很多技术就投。这是很大的问题，因为一个项目要想成功的话，团队也是非常重要的。第二，看到豪华团队去投。去年基本上只要是BAT出来的团队，有些人项目都不看直接就上去投，其实也出了很多问题。豪华团队不能代表他做的事情就一定能成。第三认为投资就是赌博。我撒10个项目出去总会有成的，其实这也是很危险的，因为你撒10个项目，你可能1个都不能成，如果你不去深入做调查的话。 　　第四是控股方式的投资。这个在一些传统产业的大集团去投的时候，老是喜欢这样做，这样做在目前创业环境下其实有些特别依靠人才力量多的行业是不适合的。最典型的案例是百米打车，当时百米打车比滴滴要强多了，当时就是一个房地产公司投了6千万，控股60%。后面投资者进去他不可以稀释股份，他还要同比例增资，这样的话后面百米打车出了问题。第五是投后介入管理。在股权投资里面有些传统的老板要派财务总监、或其他高管人员进去，其实这个在股权投资行业也是不对的。 　　股权投资分为四个阶段，就是我们通常所说的，募集，投资，管理，退出。 　　✦基金的募集✦ 　　基金的募集，通常采用有限合伙的架构。为什么采用有限合伙企业，因为有限合伙的企业才征一次税，就是在退出的时候个人投资者只交个人所得税。如果你是用有限责任公司，会涉及到两层税制，有限公司他要交企业所得税，在分红的时候还要收个人所得税，所以基本上都在用有限合伙模式。有限合伙的模式同时要有一个基金管理人，基金管理人一般也会投一些资金到这个基金里面，基金管理人再对这个基金进行管理。 　　目前管理也比较严，对基金管理人有这么几个要求。第一个就是要求基金管理人进行备案，同时基金管理人高管要通过基金的从业资格考试，或者有三年的股权投资经验，或者是其他认定的，其他认定的目前基本上不认，因为这个事情基本上很难认的。接下来重要的一点，就是这个管理人不能有重大的失信，没有被中国证监会禁入的。重大的失信就是你信用卡欠钱欠太多的时候，这个都是有问题的，所以大家要注意一下。 　　目前基金主流募集的对象有：第一个是个人投资者，个人投资者一般是上市公司的高管、富二代这些人。还有机构投资者，有些大机构大的集团、财团，像万科、碧桂园、海尔都有去投一些股权类的基金。还有专业的母基金，中国最大的几个专业母基金，像诺亚财富、前海母基金做得非常大的。 　　还有是政府引导基金，政府引导基金有两个事情大家注意一下，第一个，政府引导基金要求会比较多。第一个，他要求会在当地投到一定比例的项目，如果你在北京注册拿了北京政府的钱，北京要求你在北京投到一定的比例，北京还好有一定的比例。如果在一些中西部地区，如果你要设一个互联网的基金，在当地让你投70%的话有时候是没办法投的，所以政府引导基金拿了有时候也是很麻烦的。 　　现在新的一个模式就是领头＋众筹。领头＋众筹的模式这是这两年出来的一个新的玩法，第一个就是项目可以众筹，项目众筹有一个领头人，机构大概投50%、60%，然后大家散户来投。第二是基金的众筹，这是我们在京东上基金众筹是这样做的，我们有一个领头人，然后大家众筹，众筹也要求每个人100万。 　　基金的募集要求：现在也是一定要符合合格投资人，合格投资人现在分为两部分，第一个是个人投资者，你个人投资者第一个人净资产不低于300万，或者三年的个人年均收入不低于50万。企业投资人净资产不低于1000万，每一个单位投资，每一个出资人不管是个人还是企业，他必须要出资不低于100万，低于100万目前是违法的。基金发行还要注意，不能向社会、向合格投资人以外的通过公众的传播，开报告会、短信、微信、散发传单，这个都是查得很严的。还有一个最重要的是千万不能承诺，如果承诺多少回报的话这是违法的，一抓一个准，所以在基金募集特别注意在这几个方面。 　　关于资金的安全性，在基金备案合规的要求下，投资人的资金全部要放在第三方托管的账户。同时做有限合伙的基金每个投资人在工商局都能够查得到的。为什么要托管，目的是让出去的每一笔钱都有监控。银行要求你有合同或者其他文件，银行要核实你的资金用途，这样可以保证资金的安全。 　　每个基金都有管理公司，管理公司一般来讲现在都要求每年2%的管理费，同时这个管理费不是固定的，有些收3%的也有、有些收1%的也有，有些甚至不收的也有。甚至有些家族基金他可以给你可以提40%的提成，但是不交管理费，这是根据各个基金去商议的。一般来讲都是在2%左右的年度的管理费。 　　投资的收益分配，目前主流的是投资人拿80%的收益，管理公司拿20%。分配税期，基金的出资人就是这个LP先要把这个本金收回以后才能分配，同时有一个保底收益，一般基金的出资人会拿到8%—10%的回报回去然后再进行分配。一般的基金都不能做二次投资，只能说我基金投出去以后回来的钱马上要分配的。 　　优先回本的原则，是指一般基金会配置一些短平快的项目，让投资者提前、优先收回本金，从而降低风险。 　　资金的税务目前是这样的，在资金退出的时候分配的时候要交20%的个人所得税，由基金直接代扣代缴。如果你是企业的投资人，一般回到你企业交所得税就可以了，不用代扣代缴。 　　✦基金的投资✦ 　　基金的投资，就是我刚才讲的“百里挑一”。拿到100个项目，到立项阶段就过滤80%，只有20%能立项。立项以后20%又会过滤其中50%，剩下的50%能够进入项目的尽职调查，调查以后进入到谈判又会过滤50%，一般100个项目才能投到1个项目，基本上很多基金都是这样筛项目的，只是各家基金的比例会不一样。 　　【项目的判断方法】：我们用了一个比较老中医的方法就是“望闻问切”。 　　望，看一个项目的时候首先要望，你去到一个项目初步去看一下，到这个企业去观察一下具体的情况，看一下他的团队怎么样，看一下他的财产怎么样，他的经营现状。你跑到任何一个企业基本上能够看到一个初步的印象，如果你去到一个企业乱糟糟的，垃圾到处都是的话，这个时候你要去想一想，这个公司是不是管理有问题。要不然去到一个公司死气沉沉，这种公司可能是老板压榨，大家心里很不舒服，如果你去到一个公司很阳光、到处很干净，特别是生产企业机器都在开着、运转的话，这个公司可能相对会运转比较正常的。 　　闻，你要去拜访客户、拜访同行，客户的一些客观评价，觉得这个企业到底怎么样。 　　问，我们经常讲的访谈，对这个企业高管也好、员工也好进行访谈，对他公司的情况通过口述来得出一个实际的经营状况。 　　切，结合上面的这些已经看到的，然后再根据公司提供的一些财务资料、销售资料、生产资料，做出一个判断。 　　所以这是一个基本的方法。 　　【项目判断的维度】：首先去到一个项目要找出的是他的价值，这个项目有没有投资价值，这是首要的。如果项目首先的价值都没有找到的话下面就不用往下看了。第二是看机会，这个项目有价值，看有没有机会。第三是找风险，很多人看这个项目说这个项目怎么怎么好，但是他不去讲风险。还有就是问题，这个企业存在哪些问题，这些问题能不能解决，解决了以后能不能投。基本上要把这几个问题解决清楚。 　　【项目的关键点】：首先是方向。我们做所有的事情就像“南辕北辙”的故事，做事情方向不要错了，方向错了很好的团队都会失败的。有了好的方向要有好的团队，因为很多都是失败在团队上而不是失败在方向上，很多都是这样的。有了好的团队要有好的产品，所有的不管你是商业模式类的项目还是产品类的项目，最终他落在产品跟服务一定是根本的。还有就是模式，有了好的产品一定要有好的模式销出去。 　　（1）方向的判断： 　　第一，怎么样判断好方向。我们以前老是讲“磨刀不误砍柴工”，这个“工”是什么，就是研究的“工”，你对一个行业不了解你怎么找方向，所以一定要做好行业研究。行业研究这是一个基本功，做任何的投资，不管你做股票投资还是股权投资，还是地产基金，你都要研究这个项目做一些行业研究。 　　第二，好的方向标准是什么。1、要有市场容量。如果你一个行业，全国大概只有5个亿、10个亿的行业市场容量的话，你再怎么做，你做到全国50%的市场也只有5个亿的天花板，所以一个市场容量很重要。2、产业链有没有需求。这就是讲的痛点，这个行业一定要有痛点。3、竞争格局。如果你一个项目方向是好的，竞争格局你也要看清楚的。2014年有好几个拼车的软件找到我们，所以当时我们就跟他们讲，我说拼车大方向是好的，方向没有问题，但是我告诉你会面临一个巨大的竞争就是潜在竞争，类似滴滴，滴滴这么大的用户跟司机在手上，一定未来会有影响。结果今天去看，真的是跟我们的想像一样，所以大的竞争格局，不仅仅要看到自己的直接竞争对手，一定要看到我们自己的潜在竞争对手在哪里。4、外部的因素。因为一些政策的因素会影响整个行业，有可能让一个行业突然见好，也有可能让一个行业突然冷却下来。类似今年在深圳众筹炒房的一个公司，还有去年股票配制的一个公司，有些人投资这些公司是血本无归的。因为去年股票配制的很多公司都是清盘的，因为这个政策一下就变了。另外众筹炒房，国家对房地产还是很敏感的，所以他一下就叫停了，所以外部的因素也非常重要。 　　“我们举一个例子，第一个就讲电子发票的案例。方向首先是市场容量，每年中国的国税开票大概是2千亿张，营改增值大概翻10倍左右，所以容量是非常大的。第二是产业链的需求，大家都知道我们过去开发票是痛苦无比的，我们去吃一个饭开一个发票写一个抬头给他，等半天，等他送过来给你，还有的发票抬头开错了。第二个是我们以前打出租车大量的贴票，我们公司的会计为了应付这些票据占了70%、80%的工作，这是有产业链的需求，有痛点。第三是竞争格局，为什么你投资电子发票，因为电子发票是国家管控的，能拿到税控借口的公司并不多。第四是外部的环境，国家“十三五”的规划还有税务方面，这些都已经纳入电子发票做了一个重要的专业布局。所以未来大家贴发票应该这几年将会成为历史了，电子发票这一两年会全部铺开。” 　　有麻烦的地方才有机会。 　　“这是我们投的一个就医160，就医160在改造深圳儿童医院以前看到排队的情况是怎么样的，后来一下就减少了。所以任何一个有痛点的地方，通过一个好的互联网手段，可以把一些商业模式、商业变现出来。就医160为什么他能做到这一点，就是他整个跟挂号网做的都不一样，他的系统跟整个医院的后台系统是打通的，进了医院以后你就可以在手机上进行导诊、挂号、候诊，诊中的支付也不用跑来跑去了，一个小小的变革可以让一个行业改变的。” 　　痛点不明显的地方其实很难成功的。 　　“我们可以看到社区001，社区001为什么他失败了，其实他一个核心的问题就是，其实我们平时去商场购物并不是一个非常大的痛点，因为现在的购物基本上在小区周边可能1公里范围内都有商场，大家有时候去购物、去商场，全家购物是一个享受。社区001做的是他从商场把货品买回来送到你家，这个事情其实成本已经非常高了，同时顾客并不愿意为社区001跑腿另外买单，所以这个痛点也不明显。” 　　好的方向一定从一个小的点子开始。 　　“还是从滴滴举例，滴滴开始坐出租车，如果一开始他做快车、专车的话可能早就被灭了，可能一下子也没有什么机会做起来，所以一个好的商业模式都是从一个小的点开始。所以大家上来关注投资创业的时候，不要想到大而全，先从小的开始。” 　　投资还有越热闹的地方越要小心。 　　“我们可以看到“千团大战”，当年一千多家团购，结果现在到2010年开始千团大战到现在团购才基本上定型，死了九百多家，生存下来就这么几家。我们看到去年的上半年O2O热闹，大家可以看出今年死亡的情况。还有P2P也是一样的，目前P2P三千多家，过两年可能剩下一两百家。所以越热闹的地方大家一定要小心，跟炒股票一样，当大街上大妈都谈论股票的话，一定是要卖股票的时候，而不是再进股票的时候，所以投资也是一样的，热闹的地方要小心。 　　（2）团队的判断： 　　好团队的核心是优秀的创始人。创始人能力的要求第一个要有产业抱负，如果这个创始人只是为了赚一点钱，这种项目要特别小心。第二是带队能力也非常重要，因为很多项目他只有技术或者是市场能力强，但是他带团队不行的话，这种项目也是很容易失败的，“人散财散”。第三是情商要高，我们投了很多项目得出来的经验，情商一定要高。因为经营任何一家公司的困难和痛苦，最终会集中到你创始人手上，最终都是要你创始人去扛的。还有学习能力、创新能力，综合去判断这个创始人。 　　“我们看看这几个案例，就医160现在接了三千多家医院，已经有七千多万的用户，你看看他是什么样的人创造。首先第一个要有产业抱负，当时他是一个国防科技大学的计算机毕业的，后来到了桂林理工做老师，现在的社会人进大学做老师也是不错的，但是他不安分跑到深圳沙井人民医院做信息科主任，做信息科主任从九几年做到2011年。但是他还是出来做，为什么？他觉得以前的这种传统的医疗看病太痛苦了，医生也痛苦，病人也痛苦，整个产业链是非常痛苦的，所以他跳出来想去改变这个行业。所以产业抱负是非常重要的。第二是懂行，特别是做产业互联网，传统行业+互联网的项目一定要是行业的人出来，如果纯互联网人去干的话，他对产业的痛点、资源有时候他是把握不了的。” 　　“接下来我们看看我们投的另外一个项目“跟谁学”，跟谁学是新东方的执行总裁，他跟百度几个人出来自己创业的，他们三个人一起创业，三个人加起来年薪一千多万，这种人如果从赚钱的角度他也是已经赚够了。他们想从传统的行业出来去改变教育这个行业，这是产业抱负。” 　　“带团队的能力，以前新东方的执行总裁在新东方是带团队的，所以带团队的能力是经过了验证，从目前的业绩来看，我们当时的判断是对的，所以这个团队非常重要。这些例子我就不一一列举了。” 　　我们讲在投资的时候特别避开以下几个人群。1、创始人的股权平均，“三个和尚没水喝”的情况非常多，比比皆是，后面的课程我会专门讲到股权的课程，这是一个公司在投资的时候非常重要的，创立的时候也是非常重要的，股权是非常关键的。2、过于计较型的。如果在谈判的时候非常计较，每一个条款都跟你谈得非常辛苦的项目要特别小心，后面打交道可能会非常困难的。这种人可能跟外面打交道也是非常计较的，比如跟他商业合作伙伴、跟他客户等等。3、抛头露面。越热闹的地方越要小心，这种天天创始人在外面抛头露面也要小心。天天抛头露面，除非他公司有人帮他做决策，他就是一个大PR这样可以，否则的话这个人得特别小心，因为天天抛头露面的话基本上就没有时间去做经营、做决策。4、漫天要价。如果你们做项目在融资的时候，千万不要漫天要价，因为一旦漫天要价，很多的投资人马上掉头就走了。本来你是一个好项目，你开高了人家也不理你。5、家庭不和睦。家庭不和睦也是要命的，真功夫等公司都是这些问题，特别注意一下。 　　（3）产品的判断： 　　我主要讲一点，就是产品要有刚需。我们看到京东众筹上这是2015年4月份的数据，大家发现众筹比较多的达到上千万级的都是一些刚需的产品。众筹比较少的，会发现这些智能鼠标、智能音乐灯、智能跳绳等等，大家去买的时候，买这些产品智能不智能其实是无所谓的，所以一定要去看产品有没有刚需。 　　（4）模式及价格： 　　现在都在讲B2B，B2B看起来很热闹，其实很多B2B很难赚钱的。我们投了一个铜道电商，他撮合肯定不赚钱，他的赚钱模式是靠金融和物流赚钱，所以好的模式很重要，如果你只是B2B做撮合的话根本是没有钱赚的。 　　好项目需要有好的价格。我们看到这个价格就知道，煤炭2010年1900多块钱一吨，现在是600多块钱一吨，如果你2010年投煤矿的话真是要了命，因为你买在高点上。买股票也是一样的，投资也是一样的。因为现在投资非常热闹，看起来很多项目估值上来是1个亿、2个亿，可能未来你会赔钱，因为你过三年四年的股票市场，二级市场可能又会下来，所以千万别买在高点上，好的项目要有好的价格，再好的项目如果太贵的话，有时候你要考虑一下的。 　　投资有成长性的。有个项目我们2013年投资400万估值是2000万，2016年增发的价值都在20个亿以上了，所以可以看出投资一定要有成长的公司，如果没有成长的公司大家投资回报率会比较低的。 　　（5）项目的判断方法： 　　我觉得主要是要通过尽职调查，尽职调查我后面会详细讲每一部分。包括法律、人力资源、财务、行业分析、产品技术等综合去判断。 　　我举一个例子，创始人的背景非常重要，很多项目大家很多人可能忽视了这一点，特别是2014、15年非常疯狂的时候都是大家非常忽视，其实启赋对创始人非常关注的，我们做得比较成熟会越来越严格。第一个我们要访谈本人，第二要看他的信用报告，第三要看他的体检报告。我在09年的时候曾经看过一个生物制药的项目非常好，当时有3、4千万的利润，但是当时总觉得老板的脸色异常，我们观察从谈项目到做尽调前后2、3个月，我们后来建议他去做一个体检。后来他一体检，结果9个月以后肝癌挂了，所以健康非常重要的。第四学历证明也要看。我们最近调查一个项目，发现他说的是某某大学，后来我一看他的学历证书真正提供的是另外一个大学的。并不是说学历太重要，但是大家做融资的时候不要去撒谎，因为有些好项目如果你是撒谎的话，即使好项目大家心里也会咯噔一下。第五是家属，家属非常重要。因为一个家里支不支持他创业是非常重要的。所以我们现在有老婆的我们访谈老婆，没有老婆的我们访谈父母。这个项目我们还访谈了他早期投资人退出的，还有他的朋友，还有离职的员工，都是要去谈、去看的。我们要综合去判断一个人，创始人是核心，这个项目成在创始人，败也在创始人。 　　✦投资后管理✦ 　　任何一个项目投资以后一定要去管理，不去管理的话也会有问题的。管理分为两部分，第一个是投资的增值服务。增值服务分为：1、资源整合。首先你把你已经投的兄弟公司可以做资源整合。2、人才引进。可以接受一些好的人。3、商业模式的梳理。4、还有融资上市。因为后面的融资也需要得到大家的支持。 　　第二是融资的管控和管理。管理非常重要，有些项目我们付出了非常惨重的教训，所以启赋现在2015年后面投项目要求会比较严格，第一是财务资料三表，第二是银行流水，第三是人力资源的材料。 　　为什么要去看银行流水，因为银行流水是反映公司一个非常真实的情况。有些只看财务报表的话，明明他把钱都已经转出去了，但是财务报表显示银行存款还在，以现金的形式体现。所以要避免这个风险，避免这个基金的钱被转走了，这个钱被转走的案例比比皆是的。 　　为什么要去看人力资源的情况。 　　第一人进出的情况。人进出的情况也是非常重要的，当一个项目你发现上个季度人进得太多的时候，你要跟创始人聊为什么进人这么猛。因为很多的初步创业者他一看到钱拼命地扩张，后面他刹不住车，人员进太多你的制度跟不上、流程跟不上，进来人也是白进来的，进来以后去裁，这种案例比比皆是，所以投资人一定要提醒他。 　　第二离职人员。当一个项目出问题的话首先是人员开始变动，可能是总监级的、副总级的开始走了，所以要去看看人员变动。 　　第三是经营数据。我们每个月看他一些运营的状况，不一定是合同也有一些互联网的运营，有些互联网很容易造假，如果你每个月看他的运营他的造假不容易了，这一定要去防范，不一定说是监督。你一定要去防范，这样可以避免很多的风险。 　　“接下来看一个案例，这是我们亲身经历的案例，前几年我们当时投一个项目投了600万，他通过买服务器，现在的社会谁去买服务器呢？都是进入云端。买服务器用了244万，后来我们通过专项审计盘点发现根本没有这个实物，合同也没有，采购的依据就是戴尔提供的报价单，戴尔也没有盖章，这一笔费用出了244万。还有185万透过其他的一些往来的服务费、往来这样出去了。30多万是采购电脑设备，奇高的价格，一下子出了将近500万。后来我们通过各种手段把这个钱追回来了，所以不仅要看银行流水，有些创始人你是看到他们表面的东西，但是他们相关的一些事情不去防范的话这是很危险的。” 　　✦投资后退出✦ 　　并购的时代已经来临了，并购是未来主要的退出方式。我们认为80%会通过并购退出，并购相对比上市会容易一点，难度也要小一点，并购的速度会比较快。成熟的市场比如美国，20%才能上市。所以几百倍、几千倍、几万倍的收益率，在并购的时代这个概率可能会越来越小了。 　　这是我们退出案例的分析，我们两三年退出了三个案例，都在并购的退出，收益率也不错，我们投了一个互联网金融，一年前投的，被上市公司并购一年就拿了393%的回报回来。 　　其实投资就像干革命一样。我们知道中共的一大有十三个代表，五个人中途逃走了，两个人被开除，四个人牺牲，真正后面到天安门只有两个人，就是老毛和董必武这两个人，所以干投资不是那么容易的，真正能成功最终上市的话，这个比例大概也就是15%左右，这还算高的，有可能到时候并购的时代不一定有这么多能上市的。 　　股权投资投成了也是可以的，我们看到京东、阿里巴巴，这些公司上市投资人还是赚了很多钱，所以这就是为什么还有那么多人热衷于做股权投资。

天使投资人的5条死脑筋 坑害多少创业者？

在创投圈混，总能遇到自称特别懂天使投资的人，台上侃侃而谈，台下牛皮吹上天。 　　媒体同行问我，如何识别真天使还是假天使呢？我说，2013年始开启的这波天使投资热潮，还没经历像样的完整周期，假天使还没暴露出来呢。 　　如《为什么投你》一书中，记录了一线天使投资人，多为80年后，且绝大多数有几个投资项目已上市了，了不得的成绩呀。羡慕、嫉妒，时势强过人，这群人中就能走出好几个未来的投资大佬吧。 　　不过，保守如我，凡想对天使投资欲加了解的，我都会推荐他翻看《风险投资的游戏》、《天使投资》（林富元版）两本书。 　　前者由比尔· 德雷帕撰写，以一个天使投资家族的变迁故事，映射出美国硅谷的百年天使投资简史。德雷珀的父亲20世纪50年代后期来到硅谷，创立了西海岸第一家风险投资公司；德雷珀的儿子蒂姆· 德雷帕是当今世界上最活跃、最成功的风险投资家之一，是德丰杰风险投资公司、德丰杰全球网络的创始人。你知道的，德丰杰投资了百度、特斯拉…… 　　后者是硅谷华人投资大家林富元所著，他有着40多年的天使投资经验。1996年林富元牵头成立了天使联盟“橡子园天使”，2000年伙同好友创办了“橡子园创投”，迅速成为旅美科技界华人最有分量的孵化中心……颇具启发意义的是，尽管硅谷的创业风起云涌，但他做天使投资的前十年基本没有摸到门道，“屡败屡战”。 　　林富元在书中总结了亚洲风投人士的5大死脑筋，他说：“亚洲创投机制虽逐渐完善，但在投资思维上，有一些根深蒂固的障碍”。 　　思障1：亚洲人是注重家庭传承的族群，思维也停留在“如何投资自己人”，而不一定习惯于“投资有前景的人”。 　　思障2：亚洲人的成功企业家还是脱离不开本位主义。要不就不投，要投必须投资在与我本业有直接关系，对我本业有直接贡献的新点子。 　　思障3：亚洲很多创投基金与天使，心里都希望投资在最安全甚至完全没有风险的项目上。 　　思障4：亚洲投资人“老板心态”根深蒂固，是创新创业的绊脚石。 　　大投资人有足够的常识与容量，他们抓住大原则就好了，小投资人大概觉得一辈子没有机会当老板，就抓住机会过瘾一把，对创业者过于指手画脚。 　　思障5：许多亚洲投资人没有“风险”观念，认为投资了你，就必须“包生儿子”，一定要大赚。 　　天使投资基金之所以存在，只有一个理由：就是协助优秀的创业家一起将企业做大。 　　协助是第一使命，如若越俎代庖，不仅创业者被带得晕晕转，漫漫十年投资路，也会找不到北，错过大好时光。

聚敛征信数据：闪银切入消费金融万亿市场

目睹互联网金融行业迅速壮大，业务量呈现爆发式增长，在某大型平台投资任职的支正春发觉，互联网金融还有薄弱环节——在中国，个人征信系统并不健全。 截至2013年底，在6亿移动互联网用户中，有4亿用户的个人征信基本处于空白状态，而2亿在银行有信息记录的用户，数据流通并不便捷，这并不利于金融业务的开展。 因此，诸多互联网金融公司不得不组建专门团队来收集个人征信数据。然而，专门组建团队来完成这项重复且庞杂的工作的成本，却让互联网金融公司不堪重负。 然而，这意味着创业的商机。支正春意识到，互联网金融此时并不缺P2P公司，而缺少一家着眼于互联网金融底层基础设施，能完善个人征信数据的平台。 这年11月，支正春离职创办闪银——通过用户授权收集征信数据，做出专业的个人信用评估，并同时对接需要用户的借贷平台。 对于这一不仅能帮C端客户快速找到合适的金融借贷产品，也能帮助B端省去很大一部分的成本支出的项目，老东家玖富投资自然不会放过，近水楼台地投资了几百万人民币的种子资金。 从信用评估到消费金融 与行业内诸多企业征信服务公司相比，公司CIO李昊认为，个人征信数据的收集更难。在他看来，企业的征信公司，在数据语言上与个人征信数据有区别。 李昊说，企业先天就有数据公开的义务，而由于个人的信息是被保护的，从数据获取上，对于企业与个人的征信行为所面临的法律上的条款不同。企业可以从网上去搜集各种各样的公开信息来组装加工，但是个人的信息必须通过个人授权。 闪银的特点是只有业务发生之后，得到了个人的授权，才会去搜集他的信息。 闪银通过三种方式来获取用户数据：客户授权信息，网络关键信息抓取，以及通过合作机构数据接口获取。 闪银后台，还将数据经过一系列的清洗、建模，整理出标准化的个人的征信信息，较为核心的数据包括，用户的资质信息、消费信息、社交关系信息，还对用户现有的一些反欺诈的一些检验的数据。 而基于数据，闪银会在最终信息中，标示出用户的违约风险高低，近期会不会有借贷和套现的风险、建议借贷额度等，而不是简单的原始数据罗列。 这样，在通过对个人进行信用收集、评估的过程中，闪银不仅帮用户快速找到适合的借贷产品，也因此掌握积累了大量的资源型数据。 对闪银来说，这意味着与B端合作时拥有更多的话语权。在线上，向企业提供客户信用报告，通过推荐的用户流量，向企业收取相应的费用；在线下，为普遍缺乏IT技术、风控能力，以及资金对接能力的零售商（如大型手机供货商），定制消费金融类的APP，通过用户在其APP上达成的业务量来收费。 随着消费金融的市场热度逐渐走高，不管是大型电商，还是传统金融机构，都在积极布局分期贷款市场，而为线下零售商定制消费金融类APP正是闪银从千亿市场的信用评估市场，逐步转向消费金融的万亿市场的一步。 支正春直言，“不论个人征信还是企业征信，如果仅仅定位于我要卖报告或者提供数据的话，市场空间都不会特别大，也容易被取代。但如果自己去做放贷业务的话，平台的性质又会发生变化，征信的公允性将受到影响。” 他认为，征信公司不能完全依赖信用报告上提供咨询帮助，也不会太深变成一个放贷机构，而是追求深度的和业务的绑定，比如做定制化的产品。 现在，闪银还在寻求更大的机遇。“公司也正在尝试拓展国际市场业务，不断地寻求新的爆点，令业务持续处于一个指数的增长状态。”李昊说。 资本的选择与博弈 没有通过财务顾问，闪银也幸运地完成了几轮融资。种子轮时，闪银接受了老东家玖富投资几百万人民币的天使投资。同时，玖富也是闪银做信用评估业务的客户。 2014年6月，当时已有80多万用户的闪银启动A轮融资，红杉、IDG同时成为最终的候选对象。“IDG投资主要基于对创始团队的信任。而红杉更看重在金融领域的赛道布局。”支正春当时的想法是，“一个主团队，一个主赛道，如果他们都投我们，我们就比较稳了。”最终闪银获得了IDG的A轮融资。 而IDG在投资闪银后，在人力资源、海外资源对接等方面，给闪银提供了诸多帮助。 2014年冬，互联网金融迎来了前所未有的风口，闪银的模仿者也如雨后春笋般大量涌现，这让闪银感到压力。“我们需要一轮融资来和竞争者们再次拉开差距。”于是，闪银启动B轮融资，在与SIG董事总经理王琼短暂接触后，2015年春节前，双方就敲定了协议，过完春节后，闪银得到了两千万美金。 SIG闪银项目负责人刘一昂告诉21世纪经济报道记者，SIG曾投过51助手、挖财等互联网金融项目，入手闪银，也再次加深了机构在互联网金融领域的布局。 他表示，“闪银选择了一条发展很快、很有特点的道路。征信市场，中国有较大空白，也没有特别强大的竞争对手。在模式选择上，与其他公司差别比较多。” 对于大多数公司来说，为投资人带来价值无非两条路：一是，不断融资，炒高估值；二是，通过亏本快速发展，最后上市变现。而闪银并不希望采取上述两种方式，而是以现金流稳健为核心。据了解，闪银在2015年第四季度已经开始实现盈利。 公司拥有300多名员工，规模还在不断扩大。李昊坦言，即便拿到B轮融资，闪银仍需要面临诸多挑战，除了要在业务上寻求更多的爆点，维持公司指数型增长外，公司管理方面可能遇到的问题也不容小觑。“在进入C轮融资后，公司已经相对成熟，如何摸索出一套行之有效的管理制度是当务之急。“他说。

一位P2P网贷从业者的坦白

有时候，身为一个P2P网贷从业者真的蛮委屈的。同样是从事外人看来非常高大上的金融行业，为什么别人一直被羡慕，而P2P从业者却要忍受百般误会？ e租宝跑路了，朋友来跑来问：“哎！你们P2P靠不靠谱啊？” 鑫利源跑路了，又有朋友来问：“哎！你们P2P靠不靠谱啊？” 事关到职业尊严，即使重复解释到心累，也得耐着性子解释下去：“那些跑路的平台根本不是P2P，只是因为P2P是新兴行业，很多人不了解，所以打着P2P的幌子招摇撞骗。（此处省略苦口婆心一万字。）” 最离谱的是朋友听说我从事P2P行业后，特意打电话来说：“P2P都是骗子，你快辞职吧！”听语气，好像我干的不是一份普普通通的工作，而是加入了什么传销组织，令电话这端的我哭笑不得。 如果P2P平台都是骗子，为什么我们的法律会允许P2P平台存在呢？ 如果P2P平台都是骗子，为什么政府专门出台了针对P2P行业的监管政策，来规范并促进它的发展呢？ 如果P2P平台都是骗子，为什么中央电视台的《焦点访谈》栏目会在节目中为它正名，称跑路的平台不是P2P呢？ 身为一名P2P从业者，我们也痛恨那些打着P2P旗号，坑投资者血汗钱的人。他们为了一己私欲令整个P2P行业蒙羞，令这一本来就在摸着石头过河的新兴行业背着沉重的污名，更加步履维艰地前行。 虽然只是业内的一个无名小卒，对这个行业多少也有着自己的理解和认识，也更加相信包括P2P在内的互联网金融行业是不可逆转的时代潮流，是大势所趋，因此也更加爱护。唯有努力做好手头工作，期待它能一点一点发光，让更多的人了解真正的P2P，也让P2P真正成为普惠金融的重要一环，真正地帮助小微企业发展，同时也为广大投资者提供更优质的金融信息服务，帮助他们拓宽理财渠道，实现财富增值。 我任职的是一家年轻的互联网金融公司，成立刚满一年零五个月。公司年轻，公司里的小伙伴们也都很年轻，热血而有激情，大家都抱着互联网屌丝的心态在拼命努力，争取逆袭。 过去一年多的时间里，在实现从0到1的飞跃之路上，我们每一个人都走得十分艰辛。加班是常有的事儿，小伙伴们都戏称自己加班熬夜得来的黑眼圈是天生的卧蚕，因为它们一直也消不下去……. 这么辛苦的工作，还要承受来自社会对P2P行业的误解，我们为什么要坚持下去？我想，每一个人心里还是有一种叫做情怀的东西吧？在这个情怀被说烂却很少人真正去呵护的时代，用行动去切实的坚持，才是真正的情怀。 我相信，要不了多久，P2P及其从业者就会赢得人们的理解与尊重。