央视发声：P2P网贷不是坏东西

导读：“P2P网贷其实不是坏东西，出问题的其实也不是P2P。是因为有些人打着P2P的旗号，干了不法的勾当，才造成了那么大的损失。特别是由于缺乏他律(监管)与自律，才造成了个别平台“挂羊头卖狗肉”的乱象。”3月26日，央视一套焦点访谈节目关注P2P行业。节目肯定了P2P通过互联网为借贷双方提供中介信息服务的新业态。 　　P2P网贷有问题，更有解决方案 　　数据显示，从2007年我国出现第一家P2P平台，随着网络技术和经济环境变化，2013年起P2P迅猛发展，但问题也随之而来。到今年2月份，累计P2P网贷平台达到3944家，其中问题平台累计达到了1425家。在今年的两会上，中国人民银行周小川就指出，失败率比较高的，就是在P2P网贷环节。 　　两会上，几位金融领域的负责人，都在记者会上，不约而同地、抢在媒体发问前主动地提到了一个词——P2P，而且还提到了经常与它联系在一起的一个词——跑路，可见它有多受关注。毋庸置疑，P2P网贷所以受到重视，是因为它最近出的问题不少。这种原本是通过互联网为借贷双方提供中介信息服务的新业态，怎么就让人谈虎色变了呢? 　　就在两会之前，2015年12月28日，国务院法制办下发了P2P网贷行业监管办法(征求意见稿)，明确指出，P2P网贷网络平台是信息中介机构，不得承诺保本保息等行为。今年3月10日，互联网金融协会召开研讨会，讨论了《互联网金融信息披露规范(初稿)》，要求P2P网贷平台必须每日更新违约率、项目逾期率、坏账率、客户投诉情况、借款人经营状况等21项信息。业内人士指出，信息披露规范的出台，有望从根本上杜绝P2P乱象。 　　投资者：乱花渐欲迷人眼 　　而对投资者来说，在选择投资理财渠道时和产品时，也要增强辨别能力和风险意识，收益高、本息保障等字眼随处可见。对于普通投资者来说，在选择包括P2P网贷在内的理财产品时，这些噱头还是有着强大的吸引力。 　　央视声音 　　P2P网贷其实不是坏东西，出问题的其实也不是P2P。是因为有些人打着P2P的旗号，干了不法的勾当，才造成了那么大的损失。可这样明目张胆地挂羊头卖狗肉，怎么就能得逞呢?第一是因为业者妄为，明知违法而故犯;第二是因为监管缺失;第三是因为公众大意。连P2P网贷是什么都不知道，当然不能识别真假。不了解、没把握，就把资金放进去，能没风险吗?社会发展快，新鲜事物多，学会和新事物打交道，显然是政府、社会和我们每个人都要上的必修课。

百亿级理财平台中晋资产被查 涉违法犯罪

中晋资产管理有限公司在经营过程中因涉嫌违法犯罪，已被公安机关立案侦查。”这是在中晋营业网点玻璃门上的一张公示。4月5日，网贷财经记者在现场看见，公安人员已经进入了中晋多个营业点。 据一名内部消息人士对网贷财经记者透露，就在不久前，中晋核心层20人左右本计划包机经香港飞往意大利，参加一名公司高管的婚礼，但行程无法完成，“被堵了回来没能出境”，疑似高管层已被边控。 中晋犯罪情结如果最后有关部门经侦查属实，会对投资人形成多大的影响？从规模体量来看，中晋是一家百亿级理财平台。据其公布的数据，截至2016年2月10日，中晋合伙人的投资总额已突破340亿元，涉及总人次超过13万，其中60岁以上投资人就超过2万。 根据上述公示，公安部门请投资者“带好合同、存款凭证等证据材料，到本人居住地公安机关经侦支队报案。” 本报记者正在前方进一步做报道。

起底中晋：港股借壳、高管边控、冲量、取现限制

中晋资产管理（上海）有限公司（下称“中晋资产”）因经营过程中涉嫌违法犯罪，被公安机关立案侦查。第一财经记者独家采访中晋资产内部两名消息人士，追剧中晋被立案背后的三大剧情。 有消息人士称，两大迹象显示中晋资金链告急已有至少数月。其一是核心人士徐勤此前表示过其与殷某定于3月底左右在意大利的婚礼可能延期，担心的问题之一或为公司的资金链和经营问题；其二是，据一名投资人反应，中晋资产今年以来有明显加大成本以稳住甚至增加融资量的迹象，其表面产品投资利率虽然不高（根据不同产品收益不同，但最高也就10%左右），但中晋资产通过给客户经理奖励、客户经理再返给投资人，实际使部分参与短期“冲量”的投资人资金年化收益率已破20%。 中晋资产现任法定代表人郭亮，监事杨辰习，徐勤的名字未出现在工商资料中。但是，徐勤被多名消息人士认为是中晋的实际控制人。经本报记者查证，徐勤是中晋资产的控股股东国太投资控股（集团）有限公司（下称“国太投资”）于2015年3月进行投资人变更前的初始股东，曾以6000万元出资额占公司当时60%的股权。 失败的港股借壳 据一名消息人士爆料，为了周转过难关，徐勤的整体策略是港股借壳，通过贯通资本市场来使流动性顺畅，瞄上的标的是中国创新投资（01217.HK）、中国趋势（08171.HK）等。 遗憾的是，这两只股票4月6日均大幅下挫。截至14:50记者发稿时，中国创新投资报0.057元（港元，下同），跌25% ；中国趋势报0.020元，跌13.04%。 经本报记者查证，去年底国太控股同时入股中国创新投资和中国趋势。据中国创新投资方面的信息显示，2015年12月28日，国太控股以0.07港元/股的价格买入中国创新投资17亿股，耗资1.19亿港元，持股比例为19.97%。 一个月后的2016年2月1日，再增持6.6272亿股，每股价格为0.067港元，总计金额4440.22万港元。这意味着，目前国太控股持有中国创新投资总计23.6272亿股，持股比例为27.75%。 截至15：24，中国创新投资股价为0.054港元/股。以国太控股当初的买入成本来计算，国太控股投资中国创新投资已亏损大约3581.53万港元。 就在去年12月28日当日，国太控股也同时入股了中国趋势，以同样的价格0.07港元/股买入中国趋势12亿股，持股比例为17.82%。 同样的次年2月1日，国太控股再次操作中国趋势，但这次是全盘卖出，卖出价格相较买入价格折让47.14%。这意味着国太控股在这笔投资上亏损了4440万港元。 高管边控 第一财经记者追到的第二则幕后剧情是，中晋的核心高管层或已有人被边控。 据一名内部消息人士对第一财经记者透露，就在不久前，中晋核心层20人左右本计划包机经香港飞往意大利再赴梵蒂冈，目的之一正是参加徐勤婚礼，但高管一行行程无法完成，“被堵了回来没能出境”，疑似高管层已被边控。 连月冲量 另据一名中晋销售团队人士向第一财经记者表述，近几个月来为了稳住甚至增加融资量，他的感受是，公司加大了业务员的奖惩力度。一种说法是，中晋资产将登记在公司名下的数辆不同颜色的法拉利作为先锋销售经理的奖励，销售业绩靠前者可获得法拉利使用权。 此外，近几个月来，中晋资产还实施了严格的满编奖，即销售团队满编制则有奖励，以此拉动人员招聘，也给予销售经理更多的绩效提成奖励，在增员的同时也开除业绩不达标的销售经理。 至于中晋的高息高奖励招揽客户计划，一份尚有待进一步求证的爆料数据称，以中晋在2016年3月推出的0060产品为例，其可承受的年化综合成本最高可达60%。客户经理持有50万该产品，日奖励金额就有1000元，其上级还可以奖励每日100元的分类奖。 取现限制 一名中晋的投资人（即中晋合伙人）告诉本报，前不久中晋对其投资账户开始了每日提现设置限额的新提现限制措施。在其看来这也是中晋资产资金链紧绷的迹象。 资产负债之谜 中晋一共发售了多少产品？据其在网上的公开宣传，截至2016年2月10日，中晋合伙人投资总额已突破340亿元，涉及总人次超过13万，其中60岁以上投资人就超过2万。但这340亿元是累计额并非现有平台存量。至于存量，有内部人士估算为50亿元左右，但此数据有待进一步查证。 假设中晋资产最后涉案被清盘，其此前曾对外宣布有一定比例的备付金存留，可用于还款。其资产情况本报记者将进一步求证。而其控股股东国太控股的港股投资或也可用于赔付。此外，有消息人士称，徐勤有价值2000万的布加迪，前述奖励给员工使用权的多辆法拉利或也可归公司。 中晋资产成立于2013年2月，先期注册资本1亿元。

理财平台排雷 调查记者用这招

几乎在每次采访问题平台事件时，我都会问那些无辜的投资人，你知道钱都投到了具体什么项目里了吗？你大致了解那个贷款项目或贷款企业的情况吗？你知道你所投的平台的股权结构和对外投资情况吗？ 大部分情况下，投资人不会关心这些问题。他们的风控逻辑是：那个客户经理对我说了XXX，这个平台的广告登在了XXX上，这个平台的老板拿过这个或那个奖、有这个慈善家身份或那个商界领袖身份。 可是这些随口就能问、随手就能百度的信息，很可能没有太大的意义。因为要做到这些并不困难，砸钱就可以了。甚至在行业里，安排某个企业人士出现在个别政要(包括国外政要)会见的场合，获得一次握手照相机会，都是有私下报价和花钱运作机会的。而对于问题平台而言，他们能砸的钱，都是投资人供养的。 在最初投资时就能发现骗子平台的蛛丝马迹，不要亡羊补牢等到理财平台出事才追悔莫及。 相比那些无用信息，相对有用的是： 首先，投资人可以尝试花个10分钟查询一下基础的工商资料，包括理财平台、平台的担保公司(如果有的担保设计的话)，和资金最后流向的项目公司。现在基础的工商资料已经信息透明了，国家工商局的全国企业信用信息公示系统、天眼查网站，都可以免费查询。 有人也许会觉得，查工商干嘛呀，注册资本金有什么好看的，反正对方如果抽逃了资本金，咱也无从知晓。 但其实，可查到的工商资料里还有股东及其出资、董监高成员、分支机构等，部分企业还能查到历次变更登记及股权质押信息。仅凭这些，就已经能发现部分做假比较粗糙的骗子平台了。 比如，我在暗访时，曾遇到过平台宣称自己的股东是某央企、有国资背景、甚至股东是某金融机构，最离谱的还宣称自己是央行下属机构合作成立的。这些忽悠的话，但凡一查股东背景就全部明了。很多自称背景雄厚的平台，股东根本就是一个普通投资公司，甚至个人。 事实上，判断一个平台的投资安全度，真实而靠谱的股东背景，是重要维度。 又比如，大多数骗子平台都干着“自融自担”的事，他们号称给其他公司融资、又由其他资金实力雄厚的担保公司担保，但弄了半天都是自己左口袋右口袋倒来倒去。这从公司的股权结构里，或者股东关联里都查得到。我曾查到过某平台号称给某知名企业做保理融资，结果就是给自己的母公司融资，追查发现，这两家公司注册在同一个办公地址，有着同一个实际控制人。 除了“自融自担”，同样亦酿成祸患的是“超募超融”，但后者要从公开资料应证的难度就偏大了，即便对记者们而言，不能通过人脉资源获得内部财务数据的话，这一棒子要打得实也绝非易事。对投资者而言，从外围的测探的方法之一是尝试查询被投资企业的财务情况(有的较大型企业网站上有“投资者关系”，有的企业则可能在法院网站上已经留下了欠债被告的案底)。有些情况下，被投资企业是谁本身模糊不清，平台对资金流向也只说大概不论细则，或是项目的融资期限、利率或总融资额(也包括平台的总融资额)已经大幅偏离了行业正常情况，这些都需要引起投资者警惕。 此外，关注平台是否有合规的资金托管方也至关重要，一般有完善资金托管的平台“中介”性质更强，不插手资金往来，业务运作更规范。而且这个托管必须是对接平台整体融资的，不能是单个项目的或某个子公司的。有些平台爱忽悠，称自己和多家银行合作，甚至在其官网上贴出各家银行的LOGO。此时投资者也不能太相信所谓“合作”，经常开个账户也算合作，甚至我们在采访中，经常会遇到“被”合作银行自己都一头雾水，全然不知对方公司，更别提给对方“站台”了。 查完工商，建议您再多查一个法院网站，那里可以看到这些公司、以及公司的实际控制人、法人、股东们是否被起诉过。对于拆东墙补西墙倒腾资金者，他们很可能早就背有案底了。 接下来，如果考究的话，那针对每一单具体的投资，还有不少公开网站可以作为参考工具。比如央行征信中心的“中登网”可以看到大型企业的应收账款信息，那里可查询企业应收账款质押、转让登记信息，具体包括质权人名称、登记到期日、担保金额及期限等;或者国土资源部的“中国土地市场网”，如果所投债权中涉及土地抵押等，那里或有对应信息;又如所投标的若涉含有专利的高科技企业，可去国家知识产权局的“专利检索系统”查询，所谓专利是否真实。 当然，比这更细的做法还有很多，向平台要求提供被投资方更多的财务数据、资产负债情况作为参考也是可尝试之举。总而言之，关心自己投出的钱的最终流向，以及债务人的还款资金安排(比如是否有真实的应收款用于还债)，才是投资所应该关心的大方向。 其实，投资人本无必要如此事无巨细调查后才开始投资，他们本可以依靠社会信用、行业监管、外部评级机构等来做出决策。但当前的问题是，新金融事物才刚诞生不久，监管在一段时间内还是真空的，我们缺少外部的管理者、评级体系等来帮助确认。这也是很多骗子最有机可趁的地方。因此，投资人也只有暂时先提高自己的辨别能力。 最后一点，也许比所有的小型尽职调查都靠谱，那就是，尊重常识，不要被贪欲迷昏头。 比如一个借助平台来募资的地产项目，投资人完全有必要过问此项目的整体融资结构，以及为什么不用成本最为低廉的银行贷款？再比如，一个平台的公开数据显示，交易额能在不到半年的时间里从80亿做到745亿，背后是“租赁债权转让”，这一数据本身就值得警惕。这样的规模扩张速度能媲美一家中型银行，做租赁的全行业都比不过其一个零头，就凭常识，已有疑点(这个数据是e租宝的公开数据)。又比如，有平台宣称投向供应链融资标的，投资收益率接近20%，也就是说，加上平台运维和客户经理业绩提成等，债务方的融资成本将在25%~30%，如果这标还是个长标，那请问这经济下行周期，什么供应链模式能有那么高利润率？ 以上是一些相对简便、在案头即能完成的小方法。仅供参考。

如何看那些用户巨人级赚钱却侏儒型项目

今天和大家交流的话题，实际上核心内容是：在移动互联网领域，存在着这样一类项目，用户量往往都是巨大的，少则大几百万，多则几千万用户，或者这样数量的下载量和注册用户数量，但是，从盈利赚钱的角度，却迟迟看不到商业变现的有效方式，找不到好的未来盈利点。 　　当然今天所讨论的这类项目，我们先把微信等这样的社交工具类排除在外，而是以垂直领域的大量应用项目，比如减肥类、跑步类、运动类、特定人群类（像同性恋类）等。这是我们研究团队在过去一周分析相关项目时，和投资人、业内人士交流时，所产生的一些思考和观点，而且只是从股权投资的角度来分析这样的项目在如今的资本环境下，究竟该投还是不投。同时，这样的分析还离不开如今投资机构投资心态和背景的变化，今天也会在分析中和大家进行交流。 　　因为我们发现在分析研究项目时，在和投资机构投资人和业内人士在交流这些项目时，会碰撞出很多的观点和思考，同时也会接触到很多新的投资变化特点，今后也会在咱们的线上课堂上和大家进行分享。 　　好了，言归正传，咱们分享今天的话题。今天原来的标题是剥开令投资人纠结的“巨人的小睾丸”，有点狗血，实质是如何看待那些用户是巨人级，赚钱却是侏儒型的项目，特别是这一类项目对于个人股权投资者该如何面对。 　　第一部分 巨人是如何长成的？ 　　1、巨人是谁？ 　　今天和大家交流的话题中的巨人，是指的有着巨量用户的项目，这个用户数量少则大几百万，少则数千万级，这样的项目我们把它界定在移动互联网领域。 　　同时这种用户你如果静下心来研究一下，你会发现，他虽然是以某个维度进行用户的切分和吸收，比如，有的是通过跑步进行切入，通过提供计步功能进行用户的获取，有的是通过减肥的应用工具进行用户获取，等等。 　　2、巨人吸取巨量用户的背后逻辑是什么？ 　　所有从获取巨量用户开始的项目，其出发的原点有两点：1、只要我获取了足够量级的用户，那么我就相当于有了足够的流量，有了足够的流量，那么我的商业变现只是时间和规模问题，而且随心而动，我想做多大就做多大。2、我能够穷尽该领域的用户，能够做到用户流量的垄断。其实你在分析那些用着巨大的用户规模却融资越来越难的移动互联网项目时，你会发现，他们其实骨子里还是一种用户的流量思维，这种思维曾经在PC互联网中占据了巨大的市场，也就是用户即流量，流量即现金，有了足够的流量，就等于有了足够的金矿，随便挖挖都是钱。 　　用户流量思维带来的直接表现是：第一，影响力思维。 　　在PC领域，影响到的人越多，影响力越大，商业价值也越大。但是在移动互联网的场景下，这个逻辑变了，因为大家对于影响力的诉求，不再是求大求广，而是求精，但只要是流量思维下，就不可能是求精，这就是为什么现在商家都不愿意在很多貌似很有影响力的平台投放硬广告，原因就在于没效果了，而如果商家要求在这样的平台投放效果性广告，平台又肯定不会答应，原因很简单，在这个平台上没有精准的人群效果。 　　第二，资源整合思维。 　　只要是用户的流量思维，影响力思维，与之伴随的必然是资源整合思维，这就是大家会经常看到各种校友会资源整合、各种老乡会资源整合，如果一个项目的逻辑是建立在这样的资源整合能力上，如果一个项目创始人告诉你他的最大能力或者核心竞争力就是资源整合能力，那么作为投资人，你可要小心了，一不留神可能就成为它资源的接盘侠。 　　第三，流量变现思维。 　　流量思维的最核心的动机其实就是大家把流量和变现放在了一起。上面第一部分变革家重点讲的大家从入口到流量的转化逻辑在PC互联网时代确实误导了绝大多数的人。现在移动互联网时代来看，流量变现是一个非常简单粗暴，甚至毁智商的低级模式。一个流量巨大的网站，实在找不到盈利模式了要么就上个游戏、要么就上个秀场、最差上个百度联盟广告。在移动互联网上，它的余毒就是先做到巨大流量之后，找不到盈利模式，就上个应用墙、就打个Admob、要不就挂个电商页面。 　　但在移动互联网时代，这样的逻辑已经发生了本质性的变化，凡是抱有用户即流量的思维的项目，对投资人来说，都要谨慎了。 　　3、巨人级的流量用户都是怎么形成的？ 　　对于移动互联网的项目，数据永远是投资人最关心的指标之一，没有用户就没有数据，没有数据你接下来怎么讲故事，怎么跑通你的商业逻辑？那么这些具有用户流量思维的项目，都是如何做出来巨人级呢？ 　　其实变革家之前已经对于如何做流量型用户的项目已经有了不少的分析，比如，有的项目通过擅长的市场营销的方式进行用户的快速获取，像什么千人大Party、万人同时在线等等市场活动进行拉新，这些数据都仅有参考价值，人员聚集说明团队策划能力不错，瞬间秒杀服务器还撑得住说明技术人员不错仅此而已。因为创业是长跑，是一系列“旷日持久的琐碎”构成的，耐得住寂寞的持续数据累积才能显出团队的能力。 　　像不少APP项目在说自己的下载量如何庞大，如何巨量等，这时候其实你需要有几点有思考和观察：通过下载数量的统计工具看看是不是在某个时间有集中或者下载的明显峰值，这样的话你就会判断他是不是进行了运作；同时，对于下载量你一定要客观的来看待，因为各个下载市场都有着很多的运作空间，只要你愿意砸钱，肯定能够砸出一个漂亮的数据。 　　第二部分 巨人为什么会得变现侏儒症 　　1、项目方相信流量万能，但现在的趋势是需要精准的用户，而非流量型的用户。 　　移动互联网时代的用户已经呈现出越来越精准的趋势，特别是在垂直领域中，精准就更加意味着不可能出现巨人级的数量。如果一个产品出现了巨热级的用户，那么这个时候有两点已经发生了变化：一是，他的用户已经变成了粉丝；二是，他的产品已经变成了一个大IP。而满足了这样前提的项目，那会是呈现巨人级用户，巨人级变现的可能。 　　2、现在买单的不是用户，而是粉丝。 　　现在新的消费群体新的消费升级背景下，让很多拥有巨人用户群体的项目感受到不解和无奈，按照一般的逻辑，当我拥有这样庞大的用户群体的时候，我上一个与我的用户相关联的产品或服务，一定会形成比较好的商业变现，但是实际情况是，比如你是个做减肥的，当你在平台上向你的用户群体推销体重秤或者减肥食品时，你会感受到一种被冷落，他们没有你想象中那么热情的回应你，原因在哪？ 　　是他们不需要这个产品吗？一定需要，但他却不一定是在你你这里买，他有可能是在淘宝买的，也可能是在其他电商买的。那问题就来了，为什么他不愿意在你这里买？主要的原因是这个用户不是你产品或者品牌的粉丝，他只是你的用户。而用户和粉丝的区别就在于，用户往往会理性的在选择对比同样的产品，这种产品往往不会具有任何情感的倾斜；而粉丝则是在产品选择时，只要是这个品牌或者IP推出的东西，我肯定会喜欢，因为它懂我，我捧它，我选择它的产品时本身就附着了情感的因素。 　　现在很多企业都再讲，企业媒体化，品牌媒体化，的确，从某种程度上来说，每一个品牌或者企业都具有成为一个媒体的可能，但是，这种企业媒体化或者品牌媒体化的核心，绝对不能是让你的用户成为你的读者，成为你的用户，而是让你的用户成为你的粉丝，成为拥趸，成为和你有情感投射的粉丝。否则，这种企业媒体化就没有任何的意义。 　　3、用户购买的不是冷冰冰的产品，而是有温度的IP。 　　正如上面提到现在运营的是粉丝，而不是只有理性没有情感投射的用户，之所以能够让用户变成你的粉丝，核心你的产品观念的变化，产品或者品牌已经不再是冷冰冰的产品，而是具有你的拟人化的有温度的IP，是一个能够和你的粉丝产生情感交流或者寄托的产品，这样的产品，当局外的人在说这个产品不好的时候，放心，无需你出马，你的用户就会不干了，就会为你向他们陈述是如何如何好，因为别人说你不好，就是在质疑他们的选择，质疑他们的智商、眼光和品味，所以，千万不要小瞧了娱乐界的“脑残粉”，那可是商业界最应该学习的境界。 　　第三部分 这样的项目还能投资吗？ 　　今天分析这种类型的项目，核心的落脚点是在投资的角度，而不是从其他维度，如果从市场从营销从广告等，这些巨人项目会有他们应有的价值，但是对于股权投资者来说，需要考虑的是这样的项目我们是否能够在股权增值上获得相应的回报，是否能够在投入这一轮之后，我们下面能够有好的收成。 　　所以，我今天所分享既不是说这样的项目就不行了，也不是说这样的项目就没有价值，而是这样的项目，咱们究竟还应该不应该在现在的资本环境下继续跟进投资。接下来和大家分享的该类项目是否还能投资，我先和大家分享一点和机构投资人最近交流时的一点信息。 　　其实从去年下半年开始，很多人都在喊资本寒冬来了，其实这个说法也并不准确，但是机构投资的谨慎确实是所有人都感受到了。那么为什么机构投资会变得谨慎了。我们在交流中发现，有几个原因导致了现在资本投资趋向保守的状况： 　　第一，原来国内的人民币基金其实都是在复制或者跟随美元基金的投资逻辑，这也是互联网项目、移动互联网项目投资的主流逻辑，但是，随着这两年国内人民币基金形成的多样化，特别是很多土豪级人民币基金的出现，在资本的玩法上除了这些海龟型玩法，很多土豪型的玩法不断出现，导致现在资本市场对于项目的选择有了很大的犹豫性； 　　第二，国内退出通道的变化，也导致资本在选择项目的时候，开始重新思考，这种重新思考带来的后果就是，机构之间除了特别优秀的项目外，彼此之间接棒项目变得有压力了，不像之前基本上都是以彼此接力项目为主，所以转而要进行考虑如何消化现有的项目库存。哪怕是海外资本市场也在出现类似的变化，像因特尔投资就开始处理存库项目。国内的机构也在为按照云游逻辑投资但是机构接盘有压力的项目寻找新的出路，于是，接下来大家会看到越来越多的机构曾经投过天使甚至A轮的项目，出现在众筹平台，这对于众筹来说，是个好事情，至少项目质量会有提升；也会看到有越来越多的类似的但体量和营收客观的项目挂牌新三板。但是在新的通道上，就要有新的玩法的变化，比如，如果上股权众筹平台，那就要讲一个让个人股权投资者兴奋的故事，如果要挂牌新三板，那就必须要有营收，这种要求不是新三板的客观标准，而是新三板的操盘手券商要求，而券商是新三板的最大东家。 　　正是有了这些资本环境的变化，所以，我们 　　在看这一类的项目的时候，我们提出了几个需要大家考虑和思考的角度： 　　1、投资一定要考虑退出方式、退出通道。 　　这个其实是老生常谈，但是有必须要和所有个人股权投资者不断交流的。股权投资本质上对于个人投资者来说，是理财，只是风险和回报系数都可能比较高的理财。只要是投资，就要考虑未来你是通过什么样的退出方式或者通道来完成收益。我们分析师在分析每个项目时候，其中有一项是必须要要考虑的，那就是一个项目众筹融资后的下一轮能够实现，如果连下一轮的融资路径或者退出方式都不够清晰或者没有可能的话，那就纯粹是让投资人在这一轮做接盘侠。所以，大家可以对比上面提到的现在资本环境或者资本偏好，来判断项目的退出方式和通道。 　　2、判断产品和IP的区别，判断用户和粉丝的区别。 　　对于巨量型用户的项目，一定要特别是来考察他的用户和其关系如何，是不是它的粉丝，或者粉丝级用户究竟能够占到多大的比例，或者他的运营是不是按照粉丝的逻辑来运营的，这种用户和粉丝的区别直接决定了它在商业变现上的可能性。而影响粉丝与用户的关键因素，是项目是产品逻辑还是IP逻辑，是冷冰冰的传递产品功能产品属性，还是有温度有情感附着的进行IP的塑造。 　　3、判断项目该类项目：选取的小点做到极致，服务的粉丝一定要付费。 　　移动互联网时代早已不是PC时代大而全吃遍天，那个时代是流量的天下，而现在之所以流量不再为王，原因就在于，在移动互联网时代，因为面向每个用户的都是一个产品，所以要让用户满意，你只有一条路可走，就是拿出最极致的产品来满足大家。不仅如此，在PC时代，大家都讲羊毛出在猪身上让狗来买单，而在移动互联时代，羊毛就要处在羊身上，因为你提供的东西就是羊需要的东西。这种趋势正在变得越来越明显。如果一个项目连他的粉丝都不愿意为之付费买单的话，你就怎么可能让那些不是粉丝的人为你掏腰包。 　　比如有同性恋的项目，拥有者巨量的用户，是不是我只要上女性内衣、服装产品就会买的很好呢？错，虽然很多GAY是女性心理倾向，但是不要忘了，生理上还是男的，除非做了变性手术，所以他的购买显然依然是要以男性的为主吧，所以，对于这类的项目，与其上更多的产品，倒不如就主打性趣用品，这或许是这个人群的最极致的小点需求的打击了。 　　总结一下，今天分享的是最近在拆解新登录众筹平台的一些用户数量巨大但是变现能力不强或者方式不多的项目时，我们对于这一类项目的一些看大，以及最近众筹平台上一些项目的变化和机构投资在投资中的一些调整，其中的观点仅代表我个人，有观点不当或者争议的，特别欢迎各位兄弟们一起交流，或者直接把你的观点成文发送给小秘书，我们会刊登给更多的咱们投资人社区中的兄弟们分享，谢谢大家。（完）

草根系P2P平台在2016年如何突围

“监管元年”、“洗牌之年”，2016注定是中国互联网金融历史上不平凡的一年，一边市场门槛、政策门槛不断提升，一边是富二代、官二代跑步入场，数量占比超过90%的民营平台何去何从? 　　民营平台的出路大约有两种，一种则是抱大腿、找背景，寻求上市公司、国资或者VC的投资，攀上高枝变凤凰（但是不能靠骗和忽悠，要是真正的背景，否则会死得很难看）；另一种是耐住寂寞，做“小而美”，守着自己的一亩三分地进行深耕，在局部领域和局部用户中建立竞争壁垒。 　　大玩家的游戏? 　　互联网金融本是民营平台的舞台，却面临着民营平台生存空间不断缩小的尴尬境地。 　　经过几年的放羊式发展，网贷领域保有平台接近三千家，激烈的市场竞争导致平台生存的经济成本不断攀升，最直接的表现是用户获取成本，有调查声称单个用户约在500元甚至上千元，这在平台发展初期缺乏盈利能力的情况下显然是很大负担。 　　接连公布的监管文件虽然没有设置行业准入门槛，各方面的规范要求却间接提升了隐性门槛。比如资金存管，平台规模小、注册资金少，是很难与商业银行谈判的，而资金无法存管相当于直接宣判了平台的死刑。还有信息技术、引入审计等方面的要求，也需要平台加大相关方面的投入，都构成了隐性生存成本。 　　慢慢地，大家隔三差五地会看到，某某平台宣布清盘了。 　　形成鲜明对比的是，一批富二代、官二代正在跑步入场，房地产大佬恒大集团旗下恒大金服闪电成立，首都金融服务商会旗下首金网刚成立就成了“国”字头互金协会的理事，而在这些大腕之前，银行系、国资系、上市公司系、风投系已经超过200家，平台转眼间就成了大玩家的游戏。 　　出路一：抱大腿 　　这种背景下，通过融资，抱大腿、攀高枝，从草根蜕变成土豪，也就成了多数民营平台的救赎之道。 　　最常见的是VC，即风险投资。数据显示，今年2月，VC市场披露的案例为91起，投资规模约20.23亿美元，互联网相关领域占据大多数。目前，VC系平台也已经达到了75家，它们为平台供了充足的发展资金，在创业早期时意义尤其重大。 　　另一种是国资，寻求国资企业的入股，不仅可以带来资金支持，还能利用国资背景增加品牌背书。后者在行业鱼龙混杂、跑路频发的背景下，对投资人的吸引力度不言而喻，代表性平台包括点融网等，累计有69家。 　　第三种则是上市公司系，2014年开始，上市公司频频通过投资切入网贷领域，上市公司系平台的总数大约在60家。 　　个人看来，除了资金支持、品牌背书，依靠成熟产业链及其上下游合作伙伴等资源，上市公司还可以持续带来大量、优质的融资需求，并可以通过其核心企业的角色为这些融资需求提供风控大数据和应收账款担保，增强资产的安全性，这是其它资方难以相比的。 　　出路二：小而美 　　其实，在中国互联网金融协会第一次培训会上，人民银行金融研究所所长姚余栋就已经向广大中小民营平台指明了一条出路。 　　姚余栋表示，网贷平台不要贪大求全，完全可以选择做“小而美”，一年哪怕只做10个亿，也能盈利几千万。他还举例说，小平台可以模仿社区银行的定位，专注于特定区域。换言之，中小民营平台可以将市场定位于围绕所在地的部分区域，现阶段只需服务好区域内用户即可，也能支撑一个上百人规模的公司运转，没有必要与大平台竞争全国市场。 　　“小而美”最早出于阿里巴巴创始人马云之口，他在2009年APEC峰会上做《未来世界，因小而美》的演讲，并逐渐演变成为一种商业理论。其核心在于对消费者需求的更大满足，比如在客户体验、仓储物流、产品结构和产品模式方面，针对消费者高层次需求做出局部创新，并在特定领域建立自己的品牌和优势。 　　从互联网行业发展规律来看，新兴领域经过野蛮生长之后，最终沉淀下来的企业也主要有两类，一类是综合性平台，一类是垂直性平台。如果不能抱上大腿，民营平台尽快布局垂直领域，或者局部市场，做小而美，的确不失为一种出路。

公募：四月整体反弹可期 加仓新兴消费服务行业

4月头两个交易日的反攻势头，并没有被清明小长假阻断。5日，沪指强势站稳3000点，创下近3个月新高，题材股遍地开花。针对目前的股市行情，多家基金认为，持续两周的3000点拉锯战后，A股的反弹并未结束，4月份是一个有利窗口期，整体反弹可期。 　　4月整体反弹可期 　　坚持看多的前海开源执行总经理杨德龙分析称，3月份PMI指数重回50以上，这是一个积极信号，表明在前期宽松货币政策以及积极财政政策刺激之下，经济有见底回升的迹象，这减轻了投资者对于经济可能失速的担忧，有利于股市上涨。 　　“随着政策利好的逐渐增多以及各路资金加快入市，市场在3000点附近经过一段时间震荡整理之后，还有进一步上涨机会，二季度市场将逐步收复前期失地。”杨德龙说。 　　更多基金公司在加入看多行列。“以更加积极的态度对待股市。”安信基金经理陈一峰称。首先，在资金层面上，今年仍然不用过分担心。陈一峰说，中国是一个产业链齐备的经济大国，经济情况比全世界大部分国家要好很多，同时资本流动受到管制。在这种情况下，国家有能力使得汇率和利率保持在一个合意的水平，市场无需过分担心汇率政策对国内流动性水平的掣肘。从近期的汇率、利率、资金量等因素来看，央行仍然有充足的理由、空间和手段来保持一个合意的流动性水平。此外，不少股票的估值已经偏低且盈利不错，可以对冲流动性预期的波动。 　　其次，在市场层面，年初由于市场内外的原因，股市出现了明显的调整，但调整之后则可看到更大的希望，因为调整中积累出的优秀股票正是投资机会所在。实际上，在已经大涨、牛市真正确认的阶段入场反倒难以赚钱，一是因为泡沫阶段上去快、下来也快；二是因为牛市里很难买到价格合理的股票；三是因为牛市时企业业绩的变动方向常常是向下而不是向上。 　　陈一峰认为，“在现在的盈利和流动性预测的基础上，不少股票已经进入历史上最便宜的1/3区间，而全市场的仓位因为年初恐慌降到一个非常低的水平后，现在仍然没有明显提高，因此我们对股票的态度可以更加积极。” 　　在红塔红土基金经理赵耀看来，4月份的反弹将是一次整体反弹。“在美联储加息近期加息预期减弱的情况下，周期股会有表现，成长股是反弹的主线。而在周期股和成长股上涨的背景下，主题性的题材股也会有所表现，市场就呈现整体上涨态势。” 　　赵耀分析认为，“3月份以来的反弹尚未结束，4月份将会延续反弹行情。” 　　加仓新兴消费服务行业 　　在供给侧改革、消费升级政策相继出台以及互联网科技浪潮迅猛背景下，消费产业与互联网和科技交融的新兴现代消费服务行业正成为基金经理关注的重点，公私募基金经理近期在新兴消费领域的重仓布局凸显了这一点。 　　陈一峰认为，从个股结构上看，虽然有一些题材类股票估值仍然高高在上，但市场估值分化巨大，可选的成长股和价值股估值水平都比较合理。他表示，从行业上看，中国在电子、新能源发电、新能源汽车等领域拥有巨大的雄心，其中具有竞争优势、定价合理的公司发展空间很大，未来可能锻造出世界级的市场竞争力，这类公司有较好的投资价值。 　　与此同时，目前食品饮料和医药需求增长稳定，不少上市公司已形成壁垒。经历了基本面的考验和估值的压缩，食品饮料和医药中的不少公司已经具备了投资价值，未来很可能出现基本面和估值的戴维斯双击。 　　“同时，虽然不少周期股的需求复苏或者供给压缩的进程会出现一定反复，但是很多大蓝筹周期股的低估值已经过度反应了未来或有的风险。”陈一峰强调，这种机会也是安信基金在今年重点关注的。 　　南方基金也认为消费领域的投资机会大有可为，在供给侧改革、消费升级政策相继出台的背景下，南方基金的基金经理赵凤学认为这两个领域具有投资机会，可予重点布局。他进一步解释，“供给侧改革最看好去产能和去库存”。推进供给侧结构性改革是适应和引领经济发展新常态的重大创新，目前正处于“政策预热阶段”，后续“实际执行阶段、效果显现阶段”仍将带来一系列投资机会。与供给侧改革一样，关于促进消费升级的举措也已提升至国家战略层面。数据也显示，2012年我国第三产业GDP占比首次超过第二产业；而到2014年，服务性消费占比已提升至56.1%，“服务经济”主导的时代将不可避免地到来。 　　在具体的选股思路上，大成基金表示，注重与消费密切相关的现代服务业，其中包括娱乐、教育、体育、健康养老等，以及与新兴消费密切关联的前沿科技，这其中包括虚拟科技、量子通信、人工智能、飞行探索、人脸识别等。 　　而在近期的A股市场中，虚拟现实板块、人工智能、颜值服务、体育等行业频频获得产业资本和公私募基金的布局，凸显了行业的发展趋势。 　　但当前选股难度由于估值、市场波动、业绩释放预期等因素也变得越来越大，在这种背景下，确定优势行业龙头品种可能是应对的主要策略。深圳一家合资基金公司人士昨日认为，现阶段由于一定时间内难以出现广泛的上市公司业绩增长，而且部分股票估值较高，因此投资者预期容易摇摆，使得市场波动较大。而这种波动恰恰是价值投资者可以合理利用的，会有很多机会从中浮现，尤其目前许多真正具有竞争优势的公司并没有在估值水平上和同类公司区分开来，而这正是克服价值陷阱和成长陷阱、选出真正具有竞争力股票的好时机。

一季度402只权益类基金正收益 二季度表现可期

2016年一季度市场历经风云变化，震荡调整的幅度较大，三月以来市场企稳反弹，但截至3月底，指数仍未回归年初水平。据Wind数据统计，仍有四分之一主动管理的权益类基金在震荡市中表现了得，一季度成功实现正收益。其中混合型基金由于仓位较为灵活，实现正收益的比例相对较高，而普通股票型基金中也不乏表现亮眼的产品。二季度这些基金将如何表现？对于后市，部分基金相对乐观，认为结构性行情可期，有公募基金甚至明确喊出“千点反弹”的口号。整体来看，基金普遍认为市场再度大幅下行的可能性不大。 　　26%权益类基金逆市赚钱 　　今年一季度，A股再度见证历史，开年便遭遇数次熔断，市场人气涣散后指数一路快速下行，2月艰难累积的小反弹也被一根长阴线彻底消灭，进入3月后，A股终于企稳回升。截至3月31日，2016年一季度，上证综指以15.12%的跌幅收官，最大振幅达到25.44%；创业板指跌幅则达到17.53%。大起大落间，还是有部分基金逆市实现正收益。 　　Wind数据显示，A股市场1553只进行主动管理的权益类基金中，一季度共有402只基金实现正收益。具体而言，1406只混合型基金中有397只表现较佳，易方达新益E以55.6%的涨幅排名混合型基金的第一位；光大欣鑫A紧随其后，一季度复权单位净值增长率达到54.25%；鹏华弘盛C一季度回报也有42.92%，位居第三。这三只基金均为2015年成立的次新基金，且全部是打新基金，受益于大额赎回，净值均出现暴涨。排除打新基金后，仍有一些基金以强大的投资能力逆市赚钱。例如金牛基金经理赵楠管理的长盛新兴成长和长盛互联网+，一季度复权单位净值增长率分别达到12.4%、8.7%。此外，东方新价值A、金鹰改革红利、前海开源一带一路A等基金也实现正收益。 　　由于受到80%仓位下限的影响，股票型基金损失较为惨重，不过也有5只基金实现正收益，即圆信永丰优加生活、嘉实环保低碳、工银瑞信文体产业、泓德战略转型、工银瑞信新蓝筹，复权单位净值增长率分别达到8.54%、3.6%、2.2%、1.58%和0.49%。前四只基金均成立于2015年年底，从净值变化来看，可能是因为仍处于建仓期，基金经理并未盲目加仓，仓位不重，因此躲过一劫。 　　二季度表现可期 　　在刚刚过去的3月，国内外权益市场普遍反弹，各类型基金也迎来普涨。银河数据统计显示，3月份股票基金（含指数基金）上涨13.67%，混合型基金上涨8.61%。其中，金鹰核心资源以26.73%的单月涨幅在所有开放式主动偏股型基金中领跑，中邮核心优势混合、国富深化价值混合、融通领先混合(LOF)和东吴行业轮动等基金3月净值大幅回升，月度涨幅也都超过了25%；而该月涨幅超过20%的偏股型基金数量达到60只。 　　二季度反弹能否延续直接关系着基金净值表现，目前看来，公募基金对于反弹还是反转仍存在分歧，但已有部分公募基金开始旗帜鲜明地唱多，认为宏观层面的负面因素正在逐渐减弱，A股二季度表现可期。 　　大成基金建议二季度降低债券类资产的配置，加大股权类资产配置。大成基金表示，从国内外宏观经济背景来看，美联储加息是2016年最确定的事，但加息次数及节奏仍然存在较大的不确定性；欧洲央行进一步放水，全球流动性环境仍然偏宽松；人民币汇率随着美联储加息预期的变化以及国内通胀及房价的变化而波动，长期人民币具有贬值压力，短期汇率则趋于稳定；二季度国内宏观经济有望企稳反弹，主要受到地产投资增速由负转正且具备较大的可持续性，基建投资大幅发力，货币信贷宽松等因素的影响；财政政策和货币政策积极的方向未发生变化。另外，从增量资金的角度看，清理出来的配资资金将会产生巨大的“再配置需求”；同时，2013年以来的“非标”理财产品，未来1-2年内陆续到期带来了再配置需求。最后，在大的利率下行背景下，居民存款“搬家”是大势所趋。 　　前海开源执行总经理杨德龙更为乐观。“我们认为，二季度大盘反弹的目标就是逐步收复一季度的失地。今年货币政策仍然是中性偏宽松，流动性依然充裕，在资产配置荒的大背景下，A股将逐渐从反弹走向反转。”杨德龙表示，现在各种利好因素在逐渐地增加，政策面对股市的支持力度不断加大，而场外资金入市的步伐在加快。因此各方面来看，二季度是一个超预期反弹的季度。

推倒阻碍“双创”的“柏林墙”

以工程技术领域而闻名的德国企业，创新创业更多与制造业相关；与美国企业不同，它们对创新模式更加谨慎，会综合评估创新的可持续性、经济性，而不是一下子推翻原有模式； 多数德国企业更加专注在某细分领域，希望在这些领域做到极致，而不是盲目多元化。更不是发现哪些行业赚钱，就立刻投入到哪些行业。创业企业也更加务实，很少提及IPO计划； 德国的产业资本而非金融资本对创新创业提供了更多支持。这样，大型产业集团的过往经验，能够复制或者更好指导创业企业；而在对企业的风险投资中，外国投资者占有更多比重。 更需要强调的是，政府、学研，及其他非官方机构对创新创业的支持与帮助，更是让整个德国创新创业保持活力，且得以持续的关键。他们对于研发和产品的支持力度也值得反思借鉴。 政府扮演什么角色？ 在创新创业的过程中，政府应该扮演怎样的角色？或许通过德国萨克森州案例即可见一斑。 萨克森州政府对企业的支持方式有三：一是，资金支持。一些初创高科技公司能够在起步阶段获得州政府的资金支持、投资补助；二是，研发支持。州政府支持企业跟大学展开合作，如果企业有需要，政府都愿意帮助他们与大学、研究机构“牵线搭桥”；三是，服务支持。 比如在CeBIT2015上，萨克森州展台就是是萨克森州和本州中小企业的联合展台，州政府为那些没有能力租用展台的小企业提供了一次展示的机会。此外，萨克森州还设立了萨克森经济促进会（WTF），为外国投资者投资萨克森州提供全程服务和咨询。 萨克森州长StanislawTillich告诉记者，从1990年开始至今的25年期间，萨克森州仅在基础设施、企业设备投资上共投资了940亿欧元，这不算其在研发领域的投资。“企业成长后会进入资本市场，需要更多的风险资金，在德国这是比较难。”StanislawTillich说，今年夏天，他要去参加一个投资者的会议，以帮助萨克森州的中小企业融资。 资金金额固然可观，而要获得这笔投资也并非易事。萨克森州政府会对申报项目进行严格的筛选。首先，会委托一家机构进行评估，确保这些项目能够创造更多就业岗位，能够非常有效推进，同时消耗更少的能源，解决一些技术性问题。 在第一笔钱支付给企业之后，委托机构和州政府还会检查，这些项目是不是很好地运转起来。等到项目完成之后，委托机构和州政府要对项目成果进行评估，如果发现项目运作没有达到预先设想，企业要返还一部分政府支持资金。 StanislawTillich告诉记者，在德国，监管纳税人的钱怎么花，要比花钱本身还多。“如果有滥用职权的事情发生，也是比较偶然的，因为整个体系比较严谨，也是被监控的。” “与市场有关的信息让市场去解决，与城市公共方面相关的信息，柏林伙伴能够提供。”柏林伙伴组织总经理StefanFranyke表示，“企业如何在市场当中存活是企业的事情，政府所做的事情，只是帮助企业进入市场，而不是操纵、控制这个市场。” 众创空间的价值 柏林伙伴组织，身兼帮助企业到柏林落户和推进柏林作为优秀投资地的市场公关两项职能。StefanFranyke说，“创业者来到柏林，对于怎样获得资金资助，怎样找到技术合作伙伴，应该以哪种法律形式创建公司，怎样找到合适的办公空间等问题在柏林伙伴都能得到解决。” 柏林伙伴的运营支出，一半由柏林公共财政提供，另一半由柏林伙伴、柏林工商会、柏林投资银行等300多家企业和组织捐助。StefanFranyke表示，“这并不是社会责任感，而是企业真想为地方做点事情，让地方经济更繁荣。” 如果说，柏林伙伴组织这样的“众创空间”还有部分官方色彩，那么更多代表民间行为的创新创业协会在支持创新创业方面的价值，同样不可忽略。 萨克森硅谷聚集了2500家企业，主要除了微电子、半导体等领域的企业外，还有管理机构、科研机构（包括大学、研究所等），产业链相对完整。在此基础上，萨克森硅谷协会应运而生，协会包括310家企业，大部分是中小型企业，主要目的是帮助成员互相交流，协会经常会举办技术层面、社会层面等交流活动。 萨克森硅谷董事长Esser告诉记者，中小企业是德国一个主要组成，政府一定会资助。而德国对企业有科研、产品等资助，为避免项目扶持错误，必须在鉴定评估环节更加谨慎。“政治是不轻易干预企业发展的，其能做的就是制定政策法律（包括节能、减排等要求）。” 两年半前成立的德国创新企业协会，大约有400家会员企业，其大多数是startup企业。该协会主席FlorianNoll告诉记者，协会的主要工作是帮助企业沟通。“一是，与政界、资本的沟通和国际联络。了解他们的政治诉求与资本需求，通过参访、活动、招商广告吸引投资者；二是，关系网的建立。介绍高端企业家和经理人来帮助这些初创企业进行管理。而很多中小型企业，有很多经验，也愿意把自己曾经的错误去告诉那些初创企业。” FlorianNoll表示，德国初创企业面临的最主要挑战就是融资挑战。“开始时，朋友、亲戚之间攒了一笔钱，作为企业启动资金。之后，会有一些商业经理投资，国家也会给一定的支持和补助。最后，会有外国企业前来投资。而最困难的是在此中间，企业开始成长，正是需要资金之时。” 据FlorianNoll透露，德国企业70%的融资都是由外国投资者完成。“国内股市比较难，大部分都是在海外融资。”现在，德国创新企业协会又在和不同的政治家沟通，能否加大私募基金对企业成长过程中的帮助，以怎样的形式来支持初创型企业。 学研机构的创业服务中心是“众创空间”的又一种典型。德国共有420所大学，其中有100所大学对于创业者给予特别支持，而其中又有22所特别受到德国经济部的表彰，其中又有6所自称是“创业者大学”，柏林技术大学就是这6所之一。创业者可以免费使用这里的设施和服务6个月，而在这里申请资金援助的成功率很高。 柏林技术大学创新企业中心主任NorbertHermann告诉记者，他们面向的群体不光是在校大学生还有科研人员。“我们就努力给这个群体提供更多发展支持，让他们对创业更敏感。比如，提供一些咨询服务，给他们指明方向，应该怎样发展等指路性的建议。” 尽管，在德国人传统想法里，希望到大公司，找一些安稳的工作。但也有部分人认为，创业是很好的一种体验。一位曾在国企实习，现在创业中心孵化的学生创业者告诉记者，“即便自己的创业项目失败了，也可以继续正常求职，不会受制于形式上的限制（德国相关法律规定，企业破产3-5年内，创业者不能再次作为企业第一法人），不会觉得创业很危险。” panono全景相机就是在柏林技术大学创新企业中心孵化的优秀项目之一。Panono的产品——360度全景相机，可以应用在私人旅游、日常生活领域。虽然，现在产品还没上市，公司通过众筹活动，已经预售出4000台产品。项目负责人说，公司并已获得风投的支持。 为何重视研发？ 近几年来，德国的研发支出一直处在上升趋势，即便是在金融危机期间研发投入也未削减。值得一提的是，德国部分州的研发投入相当于欧洲其他某些国家。而私人企业、高校和独立研究所在研发方面也给予了更多支持。 即便当年，东西柏林分裂，但是有一件事情两边政府都在坚持，那就是大力支持科研机构。现在，东西柏林都有很完善的科研机构。后来两德合并，科研人员、专业人才很多，因为两边很多机构都是共同存在，而这成为柏林的一个很大的优势和很强的资源。 在支持研发方面，政府设有三个不同层面的补助：欧盟、联邦政府和地方政府。而要获得政府补助，需要提出申请，流程方面欧盟时间最长，从申请到钱到账，要一年时间，而地方政府的流程只要一个星期。据了解，在欧盟层面，2014-2020年大概是800亿欧元的补助预算。 政府资助平均能够占到企业研发支出比例的50%。联邦政府针对一些特殊未来项目（包括可持续发展、数码投资、能源短缺等）提供补助。联邦政府层面每年单对高科技领域的研发支持就有50亿欧元，而整个投资更高，大概占德国GDP的1%。 GTAI负责投资领域的融资专家告诉记者，德国联邦对投资者的补助方式，有直接补贴、贷款、担保等几种。用于支持研发、建厂、雇佣员工等（也可交叉使用）。“如果是做基础研究，有可能得到全部资助，如果是面向市场的研发，资助可能就会相对少些。”他说。 上述专家告诉记者，“德国是一个出口型国家，中小型企业的产品主要是出口（40%-50%的产品出口）。为保证德国制造的口碑、声誉，满足消费者对德国制造的品牌要求，同时全球竞争者也在增加，就逼迫他不断创新，不然就会被淘汰，所以企业必须在研发的领域上保持领先地位，才能在制造出口方面保持领先优势。” 而为防止浪费研发经费，德国还设置专门项目管理机构选择项目，通过专业的评估、监督，确保更加优秀的项目才能获得资助。每个部委成立的不同的项目评估小组，小组成员会征询专家的意见，而企业的专家则被拒绝参加这些小组，以保持评估的中立性。 总体来说，政府的投资补贴更倾向于支持中小型企业，尤其是贷款、补助，中小型企业能得到更多，有些项目甚至只针对中小型企业。而大型集团对研发更加重视。比如大众每年在研发领域的支出，甚至与挪威一个国家一年的研发投资金额相当。 当然，政府投资只是研发投资中很小的一部分，大部分还是要自己投入。上述融资专家告诉记者，“企业的成功不能完全靠国家资助，让企业自己有一定支出才更有发展动力。大型企业的研发支出很多，他们很愿意和中小型供应商合作，也从侧面支持了中小企业。”(编辑林坤)

所谓孵化器是创业者的造梦师还是火葬场？

    这是一个人人都渴望创业的时代，无数屌丝青年企图借助政策的风口以及飞速发展的移动互联网优势，去实现心中被压抑已久的创业梦。 　　自“双创”政策诞生以来，全国上下刮起了“一阵”创业的旋风。几乎是在一夜间，全国上下大至北上广一线城市小至三四线城市甚至是城乡结合部的小县城，都兴起了一股巨大无比的创业浪潮。 　　伴随着创业的巨大浪潮，各类孵化器正以“横冲直撞”之势涌现到创业者面前。据相关数据显示，2015年国内新增各类创业孵化器已达4000多家。 　　由一杯创业咖啡而衍生出来的“千奇百怪的”孵化器形态让众多创业者匪夷所思：众创空间、创业咖啡馆、创业社区等等。野蛮生长的背后则隐藏着不为人知的尴尬。譬如，最近就有媒体爆料某地出现孵化器同质化严重迎来倒闭潮的局面，更有甚者称全国孵化器的数量已经远远超过创业者的数量，出现了“僧少粥多”的奇葩现象。 　　对此，笔者忍不住要问。孵化器是创业者的造梦师还是火葬场？创业者面对数量繁多、参差不齐的孵化器，该如何修炼自己的一双火眼金睛，不至于让自己的创业梦想葬送于打着旗号为创业服务的孵化器跟前？ 　　先来看看孵化器行业的水有多深！ 　　理想状态下，孵化器在创业活动中所起到的真正作用，应该是要深入每一个企业，真正为企业嫁接资源、资金和提供服务，见证和帮助企业的成长，而并非仅仅扮演着“掮客”的角色。 　　而目前国内的现实状况是大部分孵化器干的就是一次性“掮客”的活。拥有政府背景的孵化器早已沦为各地为相应国家“双创”口号而设立的形象工程，而某些私人建立的孵化器急功近利本质暴露无遗，一心想着怎么从本来就面临重重压力的创业者身份“捞取一笔”，更有甚者对创业者创业项目的成败死活根本不care！ 　　具体，孵化器行业目前流行着以下几类“无耻之徒”。 　　一、形同虚设型 　　国家针对“双创”的出台的各项优惠政策，使得服务创业活动发孵化器行业也有幸承蒙了“雨露之恩”。于是乎，一些心怀鬼胎心机各异的各路神仙开始“粉墨登场”。背后拥有政府支持的孵化器在拿到了免费的场地之后，以“孵化项目”之名随意招来大批互相之间完全没有共性的初创企业，以应对上层的政绩指标。之后就让创业者陷入在一个形同虚设、聊胜于无的封闭空间，自生自灭、生不如死。 　　二、装×忽悠型 　　有些孵化器为了凸显自身业务的专业性，有意为创业者提供一些关于项目如何融资的讲座课程，当然这是要收费的。这并不是关键，问题的症结是请的一些所谓的“专家”大部分是一些毫无创业经验的高校教授以及一些创业从未成功过一脸苦大仇深的loser。从这些专家的演讲中，创业者除了听得神乎其神满腔热情，回去之后在具体的创业实践活动当中依然是一片迷茫。 　　三、投机取巧型 　　林子大了什么鸟多有，这句话便是野蛮生长的孵化器行业的真实写照。创业是一项九死一生的资本活动，然而有些“愈挫愈勇”的创业者在自己的初次或者第N次创业失败后，会急中生智改变自己创业的最初方向迎着风口而上，灵机一变从事其他行业的创业，这种现象在孵化器行业也屡见不鲜。 　　举个例子，有些创业公司在濒临破产之前会主动借力“风口”再次起飞，转型做创业培训公司，有意设立众多所谓的上世纪70、80年代的经典创业课程，拿来愚弄入驻孵化器的创业者。可以想象，这些课程的创业经验根本无法互联网飞速发展的当下。最终的结果是创业者的钱没忽悠了，创业项目也面临失败，可谓遭遇双重打击。 　　与国内孵化器行业一片乌烟瘴气情形相比，创业历史更为悠久的美国在孵化器的运营方面有着更为成熟的经验。以美国最为著名的Y-Combinator（ 简称YC）创业孵化器为例。平台创立之初就确立了一套完整的创业项目审核标准，如果项目评审通过，YC会向每个创业团队提供种子资金以及为期三个月的创业孵化班。此外，平台还提供定期举行内部的项目交流会、帮助宣传创业产品、适时引荐著名风投机构与创业团队面对面交流等服务。这些不仅营造了平台内部浓厚的创业氛围，而且可大大增强创业成功的几率，值得国内同行得以从中借鉴。 　　尽管当前我国孵化器行业鱼龙混杂，但是市场上的确也存在优质的孵化器，这就考验创业者是否具备孙悟空的“火眼金睛”来识别平台的优劣。 　　一般来说，在创投圈，“干爹”的光环有时候甚至超过项目质量本身。同理，创业者在为自己的项目选择孵化器时，也需要认真调研平台的企业背景。拥有大企业支撑的平台很显然无论是在渠道资源、还是在对接投资能力方面，都有着巨大的优势。可以说，选择拥有大企业背景的孵化器，对于项目产品的市场开发与融资都有相当大的利好。 　　此外，初次创业者在项目正式启动期间，会面临种种意想不到的问题。创业者很多是否因为精力有限而无暇顾及。而选择配套创业服务设施完善的优质孵化器，可以借助平台背后优秀的管理、法律、招聘和技术团队，指导和帮助创业者们在创业初期一同解决遇到的各种难题，大大节省了创业者的精力。 　　当然，创业界对于优质孵化器的选择是双向的，优质的平台也会建立一套自己的项目评价体系，不是任何创业者想入驻就可以发通行证的。最后，关于题目所提出的质问，笔者这里借用一句话：千里马常有，而伯乐不常有。在选择目孵化器之前，谨慎而行之。毕竟创业本身是一项有风险的资本活动，别让低劣的孵化器葬送你的创业之梦。

小心！150家互联网金融传销名单曝光

近日，反传销网曝光了一份互联网金融传销名单，共150多家平台。 　　其中包括MMM金融互助、克拉币、马来西亚BFG集团EV币、SMI、美国莱福、雷达币、MBI、德善DS99互助、湖南敬母云、MIC理财、国宏众筹、GGP全球通用积分、bobo互助理财、匀加速、环球力金、星火草原、鑫利源、珍宝币、互联宝宝、石油币、达世币、RTT全民互助、北大粮仓、大赢家、中华币等平台。

互联网金融表现强势 恒生电子涨停

昨日，恒生电子开盘报57.26元，午后大幅上涨。截至收盘，该股涨10.01%报62.67元，总成交金额37.02亿元。 　　昨日盘中互联网金融概念股大涨。消息面上，2016第七届互联网金融与支付创新大会将于4月7日至4月8日在北京举办，本次大会将商讨从支付到互联网金融等多个议题，来自政府协会、第三方支付企业、技术和服务提供商等诸多业界领袖将参加大会。 　　数据显示，恒生电子近2年涨停29次(不包含昨日)，涨停后次日的平均涨跌幅是2.55%，上涨概率是58.62%。 　　同花顺分析指出，恒生电子昨日强势涨停，后市有望进一步走强。

监管加码效果显现 P2P网贷行业洗牌提速

去年下半年以来，随着互联网金融监管政策的密集出台，以P2P为代表的互联网金融划上了“野蛮生长”的休止符，一场前所未有大洗牌正在加速到来。业内人士认为，随着监管的“短板”逐渐补齐，互联网金融目前正处于行业存量淘汰阶段，不合规平台的出局将是一个必然过程。 　　从严监管不断加码 　　过去几年间，中国互联网金融行业蓬勃发展，催生出了一大批创业公司和创新模式，但“步子太快总会跌倒”，因此快速发展的互联网金融风险也开始显现，尤其是以随着e租宝、大大集团等互联网金融平台的风险事件频频爆发，互联网金融这个新兴的行业也遭遇着前所未有的舆论危机和行业危机。而如何让“良币驱逐劣币”的时代早日结束，则成为了互联网金融从业者、互联网金融行业以及投资者的最大期待。 　　据银监会的统计口径，进入2015年以来，互联网金融风险就不断爆发，企业平台倒闭，跑路现象频频发生。截止2015年底，全国正常运营的P2P网贷平台共计2595家，其中问题平台达896家，在全行业的占比高达30%以上。P2P问题平台占比如此之高，可以说让过去几年最受宠的互联网金融成了一个尴尬的标签。 　　记者发现，随着2015年互联网金融行业风险事件不断发生，行业危机不断暴露，为有效防范和化解风险，推动行业规范有序发展，2015年下半年以来，针对互联网金融行业的乱象，国家层面为了加强对互联网金融的监管，出台了诸多针对互联网金融的监管措施。 　　首先在2015年7月，中国人民银行等十部委联合发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，第一次以法规的形式将互联网金融纳入监管框架。12月28日，《非银行支付机构网络支付业务管理办法》和《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》又正式发布。而随着监管政策的不断出台，各地方政策也收紧了对互联网金融的监管。其中北京、上海、深圳、广东、重庆等地出台了针对较强的文件，来规范互联网金融的发展。 　　2016年春节前后，中央政法工作会议，全国公安厅局长会议则按照中央经济工作会议的部署，与有关部门进行了密切配合，集中开展了互联网金融风险的专项整治工作。3月10日，针对P2P从业机构，又公布了《互联网金融信息披露》 （初稿），要求P2P每日公布至少21条公司运营信息。 　　有业内人士认为，2015年下半年以来，随着互联网金融监管政策的不断出台，互联网金融的监管便有了一套完整的监管体系，同时也为互联网金融的监管提供了强大的法律支持，这对互联网金融的健康、规范发展显然是十分有利的。 　　行业洗牌正在加速 　　事实上，因为监管措施不到位，任何行业在发展初期都会出现行业危机和遭遇前所未有的舆论危机，像互联网金融行业出现的问题几乎也是任何行业在发展过程中存在的普遍现象。但随着各种监管细则的不断完善，势必对整个行业的发展带来较大影响，同时也会让行业洗牌加速。“虽然洗牌的原因严格来讲不在于监督，更多是市场竞争积累到一定程度后的必然趋势，但监管措施则加速了这一进程。”资深创新金融专家王远炼认为，政府出台的监管措施，实质上就是给互联网金融行业设置了门槛，这势必让一些不具备风险控制和持续经营能力，甚至存在道德风险的机构逐步被淘汰，而那些合规经营良好的企业势必会脱颖而出。 　　数据显示，2016年3月P2P问题平台数量为98家，相比2月的74家出现上升，2016年一季度累计问题平台数量已经达到了260家。3月份P2P网贷行业实现1364亿元的交易量，较2月份环比上升20.7%，成交量创出了单月历史新高。 　　以往数据显示，每年春节月份，受季节性资金缩紧的影响，P2P问题平台量均会创“新高”，春节过后问题平台数量便会明显下降，不过同样的变化曲线并没有在今年重复。业内人士认为，3月问题平台增多，主要是因为监管逐步加强后，投资人更加谨慎。另外，不少平台出现问题后，资金出于趋利避害的目的，几乎均向成熟、知名、合规的P2P平台集中，从而导致一些小的网贷平台和违规的网贷平台的经营工作难以维系。对于网贷成交量再创新高，杨帆认为主要是因为随着监管措施不断完善，互联网金融公信力正在逐步提升。 　　业内人士指出，进入4月份后，由于各地将陆续开展打击非法集资专项行动，对互联网金融平台的风险盘查和违规整顿也将进入到执行层面。“这样的高压监管环境一方面会促使更多的违规平台提前跑路，另一方面也会削弱一些中小互联网金融平台吸引资金和资产的能力，从而引发流动性问题，预计在未来几个月互联网金融问题平台的数量还会持续攀升，因此在接下来一段时间，互联网金融行业的洗牌还将加速。” 　　创新金融专家王远炼认为，互联网金融行业的洗牌加速，虽然在短期内会给整个行业带来一些阵痛，但从长期来看，却十分有利于整个行业朝着更好的方向发展下去。一方面是可有效遏制恶性竞争给投资者带来的损失。二是互联网行业经历洗牌后，运营规范的大型平台将获得更多的发展机会，互联网金融业健康发展的基石才更加夯实。

注意！深圳P2P汇旺宝官网无法打开疑圈钱跑路

近日，接到用户爆料“汇旺宝网站无法打开，怀疑圈钱跑路”。 　　小编尝试登陆深圳市汇旺宝投资有限公司（汇旺宝）官网 http://szhuiwangbao.com/，发现确实已经无法打开。 　　随后小编尝试打开汇旺宝APP，发现同样出现异常，显示“网络连接超时”的提醒。

不想被洗牌出局？P2P需要有“绅士手”

关于包贝尔的婚礼风波，朋友圈和微博都被刷了屏，相比大家都有所耳闻，期间还网友发文称“全称找不到举止得体的绅士”，参加婚礼伴郎们纷纷遭到嫌弃，而被扒出有“绅士手”的男星们则获得了满屏的点赞。 　　“绅士手”是指在需要互动或接触的场合中，男士尽最大努力减少对女性的身体接触的一种行为。衡量男人是不是绅士要看“绅士手”，而这个标准也同样适用于P2P平台。 　　P2P的“绅士手”是什么意思？ 　　P2P网贷平台可以理解为互联网金融点对点借贷平台，去年末出台的P2P监管意见稿明确指出，并提出不得吸收公众存款、不得归集资金设立资金池、不得自身为出借人提供任何形式的担保等十二项禁止性行为。 　　意见稿划出了十二道红线约束P2P平台，但由于之前行业野蛮发展，有大量的平台存在越线的情况，有的平台甚至屡屡伸手触碰甚至越过监管红线。P2P的“绅士手”即不触碰和逾越监管红线，反之则是“咸猪手”。 　　为什么P2P要有“绅士手” 　　一、促进行业发展 　　意见稿的下发和十二道红线的设立，为的是促进网贷行业的健康发展并引导其更好地满足社会融资需求。 　　之前由于网贷行业准入门槛低，监管不到位，乱象横生，十二道红线的设立让P2P有了行为标尺，促进了行业的健康发展。 　　二、更好的融资环境 　　P2P平台上的融资方往往是中小微企业和个人，如果行业内不断爆雷，投资人丧失投资信心，融资难度将逐渐加大，最后甚至出现无法成功融资的结果。 　　此外，还有一些P2P平台出于非法的目的，盗用企业或个人信息巧立名目发假标，或者不把撮合成功后的款项发放给融资方，也会让融资需求的企业或个人丧失融资信息，破坏良好的融资环境。 　　三、保护投资人利益 　　自担保、广告宣传投资项目等容易误导投资者，自融、设立资金池、造假欺诈等会加大平台跑路的可能，而期限错配等会扩大平台的挤兑风险……这些都不利于保护投资的利益。 　　有的平台为了争取更多的有效用户和投资资金，会夸大宣传甚至造假，比如和保险公司合作保障资金被盗安全宣传为何保险公司合作，给投资人“投资由保险公司保障本金和收益”的错觉，误导投资人，但如果真的出现问题，这笔损失只能自担了。 　　避免被洗牌出局 前提是有“绅士手” 　　去年年底，意见稿在划出12条红线的同时，也提出了不合规范的P2P要进行整改，整改期不超过18个月。目前下发的是意见稿，行业洗牌已开始加速，问题平台数据量再刷新高，据数据统计，今年一季度的问题平台数是258，远超去年一季度的183家。 　　一旦正式的监管细则落地，“洗牌大战”必将爆发，不符合监管要求的平台将被淘汰，而P2P平台想要在整改期后不被洗牌出局，“绅士手”将是必备的前提。

上海建非法集资黑名单 谁引进谁负责

近日，上海市人民政府发布《上海市进一步做好防范和处置非法集资工作的实施意见》（以下简称意见）。意见明确，严格风险高发行业市场准入。工商部门要切实加强对非法集资风险高发行业登记管理，严格把握准入标准，重点关注企业股东背景、信用状况、经营团队、运营方案、风控措施等，做好风险评估。 意见还要求，各区（县）政府要密切关注投资理财、网络借贷等风险高发重点领域，辖区主要商务楼宇、科技园区、招商中心等要明确“谁引进、谁负责”的招商原则，落实源头防控。 意见指出，充分运用互联网、大数据等技术手段，加强对非法集资的监测预警，加强风险研判，及时预警提示。依托城市网格化综合管理平台，发现疑似非法集资活动线索。加强非法集资风险排查。 以下为意见原文： 上海市人民政府关于印发本市进一步做好防范和处置非法集资工作实施意见的通知 各区、县人民政府，市政府各委、办、局： 现将《本市进一步做好防范和处置非法集资工作的实施意见》印发给你们，请结合实际认真按照执行。 上海市人民政府 2016年3月23日 本市进一步做好防范和处置非法集资工作的实施意见 当前，非法集资问题日益突出，案件高发多发，对经济金融秩序和社会稳定造成较大威胁。为贯彻《国务院关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》（国发〔2015〕59号），推进上海国际金融中心建设，现就本市进一步做好防范和处置非法集资工作提出如下实施意见。 一、总体要求 （一）统一思想认识。防范和处置非法集资是一项长期、复杂、艰巨的系统性工程。各区（县）政府、各有关部门要高度重视，把思想和行动统一到党中央、国务院和市委、市政府的决策部署上来，加大防范和处置力度，建立和完善长效机制，坚决守住不发生系统性区域性金融风险的底线。 （二）明确工作目标。非法集资高发势头得到遏制，存量风险稳妥化解，增量风险逐步减少。非法集资监测到位、预警及时、防范得力。处置非法集资工作纳入法治化轨道，案件得到依法稳妥处置。防范和处置非法集资体制机制不断健全，金融发展环境不断优化，为推进上海国际金融中心建设保驾护航。 （三）落实工作任务。一是健机制，健全打击非法集资领导体制和工作机制，明晰行业主管、监管部门职责，落实区（县）政府属地管理责任；二是强监管，加强日常监管，强化事中事后管理，做好源头防控；三是早发现，建立立体化、社会化、信息化的监测预警体系，做到早发现、早研判、早预警、早处置；四是打重点，聚焦重点领域、重点区域、重点案件，依法严厉打击非法集资活动；五是常宣传，健全常态化的宣传教育工作机制，提高宣传教育的广泛性、针对性和有效性。 二、健全领导体制和工作机制 （四）健全领导体制。针对各类非法金融活动发展态势，根据工作需要，调整充实市打击非法金融活动领导小组（以下简称“领导小组”）成员。同时，在领导小组下，增设案件侦办组、信访维稳组、宣传教育组。其中，案件侦办组由市公安局牵头，市检察院、市高法院等配合，负责组织、协调非法集资案件的立案、侦办、查处；信访维稳组由市信访办牵头，市公安局、市维稳办等配合，负责做好非法集资信访预警、现场处置，落实维稳措施等；宣传教育组由市委宣传部牵头，市政府新闻办及相关部门配合，负责宣传教育、舆论引导和新闻媒体涉及非法集资宣传的管理。 领导小组办公室主要负责指导协调、信息汇总、数据统计和情况通报等工作。领导小组办公室下设两个专项工作组：打击非法集资活动专项工作组主要负责对本市非法集资风险情况的监测分析、指导防范和专业研判；打击非法证券活动专项工作组主要负责在全市范围内指导、协调防范和处置非法证券的相关工作。 （五）行业主管、监管部门履行一线把关职责。各行业主管、监管部门要将防控本行业、本领域非法集资作为履行监督管理职责的重要内容，加强日常监督。行业管理、指导、规范和促进部门要牵头负责本行业领域非法集资防范、监测和预警工作。对没有明确主管、监管部门的行业领域，由区（县）政府组织协调相关部门充分利用现有市场监管手段，强化综合监管，防范非法集资风险。各有关部门要密切关注非法集资高发重点领域，加强风险防控，强化事中事后监管。 （六）区（县）政府落实属地管理责任。各区（县）政府要加强与领导小组办公室的沟通联系，健全本辖区防范和处置非法集资工作机制，负责本辖区非法集资监测预警、宣传教育、信息报送、处置善后和信访维稳等工作，配合行业主管、监管部门做好风险排查和案件处置等工作，切实防范并妥善处置本辖区因非法集资而引发的群体性事件，维护社会稳定。 三、加强日常监管 （七）严格风险高发行业市场准入。工商部门要切实加强对非法集资风险高发行业的登记管理，严格把握准入标准，重点关注企业股东背景、信用状况、经营团队、运营方案、风控措施等，做好风险评估。各区（县）政府要密切关注投资理财、网络借贷等风险高发重点领域，辖区主要商务楼宇、科技园区、招商中心等要明确“谁引进、谁负责”的招商原则，落实源头防控。 （八）加强事中事后监管。各行业主管、监管部门要加强对所主管、监管机构和业务的风险排查和行政执法，做到早发现、早预防。对一般工商企业，要综合运用信用分类监管、定向抽查检查、信息公示、风险警示约谈、市场准入限制等手段，加强市场监督管理。加强部门间信息共享和对失信主体的联合惩戒，探索建立多部门协同监管和联动综合执法机制，提升执法效果。建立非法集资主体（包括法定代表人、实际控制人、代理人、中间人等）经营异常名录和信用记录，并纳入统一的信用信息共享交换平台。 （九）探索自贸试验区监管工作全覆盖。自贸试验区管委会、浦东新区政府要在中央驻沪金融管理部门指导下，抓住自贸试验区金融开放创新、上海国际金融中心建设的机遇，研究对跨行业、跨机构、跨市场的交叉性金融风险防范处置工作，以非金融机构投资理财领域的监管为重点，推动自贸试验区功能性监管试点，稳步推广经验，探索实现准（类）金融活动的全覆盖监管。 （十）发挥第三方社会监督作用。各行业主管、监管部门要充分发挥行业协会在行业管理、行业保护、行业监督、行业约束等方面的积极作用，尤其是在行业信息透明度和共享机制方面建立行业标准。同时，规范、培育优质第三方评级与咨询机构，构建“政府负责、部门协同、行业规范、第三方评级、社会监督”的多元市场监管格局。 四、加强监测预警 （十一）建立监测预警机制。创新工作方法，充分运用互联网、大数据等技术手段，加强对非法集资的监测预警，加强风险研判，及时预警提示。依托城市网格化综合管理平台，发现疑似非法集资活动线索。建立金融风险舆情监测系统，及时向市有关部门、区（县）政府进行风险提示。支持征信机构和第三方评级机构建立准（类）金融活动的信息监测和披露平台。完善民间借贷日常信息监测机制，引导民间借贷利率合理化。加快建立举报奖励制度，强化正面激励，充分调动广大群众参与防范预警的积极性。 （十二）强化广告资讯管理。各区（县）政府及相关部门要加强广告资讯管理，强化媒体自律责任，封堵清理涉嫌非法集资资讯信息，净化社会舆论环境。工商部门要严格广告审查，加强对涉嫌非法集资广告的日常监测、审查工作。宣传主管部门要督促本市属地媒体加强涉嫌非法集资广告审查把关，督促报刊杂志、广播电视等媒体增强广告审查的法律意识和责任意识，审慎审查广告主的主体资格及广告内容。 （十三）加强非法集资风险排查。领导小组根据实际情况，组织区（县）政府和有关部门采取实地检查、书面审查、重点调查、项目抽查和明察暗访等方式，针对投资理财、非融资性担保、网络借贷等重点领域，围绕街头门店、商务楼宇等重点区域，开展非法集资风险专项排查工作，及时准确全面掌握全市非法集资信息。领导小组办公室定期召开工作例会，深入研判非法集资活动形势，及时提出相关工作建议。 五、依法稳妥处置风险案件 （十四）依法惩处非法集资违法犯罪活动。强化行政执法与刑事司法衔接，坚持将处置非法集资工作纳入法治轨道，依法依规，积极稳妥化解处置。加大非法集资案件侦办打击力度，形成高压震慑态势。中央驻沪金融管理部门、行业主管和监管部门、市场监管部门在日常行政执法检查过程中，发现涉嫌刑事违法犯罪活动线索，要及时移送公安机关。对涉及非法集资活动的持牌金融机构及从业人员要从严监管、从严打击。区（县）政府统筹辖内市场监管等部门，加强与公检法等部门对接，综合运用教育、行政、司法等多种手段，对问题企业予以分类处置，依法稳妥打早、打小，并做好属地维稳工作的预案。 （十五）加强分工协作。按照办案、维稳、资产处置有机衔接的工作机制，逐步形成行业主管、监管部门牵头负责总体协调，公检法政法部门依法办案，区（县）政府配合属地维稳，有关部门各司其责、共同配合的工作机制。对跨区域案件的处置，坚持“统一指挥协调、统一办案要求、统一资产处置、分别侦查诉讼、分别落实维稳”的原则，加强协作，形成处置和维稳工作合力。 六、加大宣传教育力度 （十六）健全常态化的宣传教育工作机制。建立市级层面统一规划，宣传主管部门协调推动，行业主管、监管部门指导落实，相关部门积极参与，区（县）政府全面落实，宣传教育工作生动深入的常态化宣传教育工作机制。 （十七）形成多方联动宣传教育工作格局。市级层面加强对区（县）宣传教育工作的指导和服务，定期提供不同主题、种类的宣传菜单。区（县）政府按照“贴近基层、贴近群众、贴近生活”的要求，细化宣传方案，加强报刊、有线电视、商务楼宇、酒店商场、社区宣传栏等日常宣传，推动宣传教育进楼宇、进社区、进家庭。行业主管、监管部门及工商、公安等部门要定期开展各类宣传教育活动。宣传主管部门要指导监督媒体积极履行社会责任，加大对投资风险教育工作力度。金融机构要认真履行防范非法集资的宣传教育义务，在营业场所醒目位置张贴警示标识。 七、落实配套保障措施 （十八）加强基础支持。各区（县）政府要参照市打击非法金融活动领导小组组织架构，调整充实区（县）打击非法集资活动领导小组成员，并指定专门人员、设定专门岗位从事日常工作，确保各项任务落实到位。将防范和处置非法集资工作经费纳入同级政府预算。 （十九）开展综治考评。将防范和处置非法集资工作纳入区（县）社会管理综合治理、领导班子、领导干部的考核评比内容，进行年度考核。表彰奖励先进，对工作失职、渎职行为，依法依规追究相关责任。 （二十）强化培训指导。市、区（县）两级政府相关部门要定期组织开展工作培训指导，进行法规政策解读、典型案件剖析、常见手法曝光、新型风险警示等，为建立专业打击非法集资工作队伍提供有力支撑。

偏股型基金上周仓位上升

上周，偏股型基金仓位有所回升。 　　根据好买基金数据，上周，偏股型基金仓位上升3.31个百分点，当前仓位为63.01%。其中，标准混合型基金上升3.44个百分点，股票型基金上升2.14个百分点，当前仓位分别为60.30%和86.54%。基金年报显示，混合型基金已成为偏股型基金绝对规模主力，其仓位变化意义重大。 　　北京某基金经理表示，对混合型基金来说，仓位最高可达95%，目前六成仓位并不算高，当前市场博弈氛围很浓，不少同行还在观望中。 　　部分基金经理表示，当前市场还有较大不确定性，关键是美联储加息。4月1日美国3月非农就业数据发布，市场普遍认为好于预期。这令6月加息的可能性上升，A股二季度资金被分流的概率大。 　　也有基金经理认为，中国经济二季度复苏的可能性也对市场带来影响。3月制造业PMI指数重回扩张区间，达50.2%，较2月明显回升，高于市场预期。这是该数值连续7个月萎缩后首度回到扩张区间。虽然经济复苏会改善企业基本面，但从复苏到改善还有较长时间，这一过程中，货币宽松空间会变小，这将影响到A股的资金面。 　　另一家大型基金公司基金经理认为，当前对美联储加息的担心有些过度，仅一个数据还不能说明问题。 　　市场人士认为，3月制造业PMI重回50以上，减轻了投资者对经济可能失速的担忧，有利于股票市场上涨。现在随着政策利好逐渐增多，以及各路资金加快入市，市场在3000点附近经过一段时间震荡整理后，还有进一步上涨机会。

快鹿老板施建祥的28个头衔 究竟多少真假？

随着《叶问三》票房造假一事被媒体曝光，电影从投资方到发行方背后的最终掌舵人——施建祥，目前正处于舆论的漩涡中心。 对于这个人，网上讨论很多，有人说他很张扬，有人说其实他非常低调。那么，究竟谁才是真实的施建祥？别急，让我们慢慢扒，欢迎走进今天的探索世界之施建祥其人其事。 崇明岛走出来的操盘资本游戏的野蛮人 施建祥，是上海崇明长兴岛人，家庭经济条件并不好。早年，他曾公开表示：“家里没有经济条件让我接受良好的教育。”从上世纪70年代中期开始，他陆续做过服装、贸易、房地产等实业，他职业生涯的“第一桶金”则是创办印刷厂。但涉足金融后，他说金融之梦才是他追求的梦想。 上海《现代工商》杂志曾有一篇名为《施建祥的华丽转型》的文章，文章详细地描述了施建祥那堪称逆袭的人生： 大学毕业后，被分配到了崇明岛的前卫农场工作。那些年，农场种子的桔子卖不出去，连年亏本。于是施建祥提出实行奖励制度，结果一推行就很灵。 1999年，一个偶然机会，施建祥受政府委托，接管4家破产的国有企业，其中就包括上海快鹿电线电缆有限公司。兼并了国企，施建祥把自己的公司更名为上海快鹿投资集团。 2002年，施建祥投身长三角地区开发，在江苏投资建立了快鹿产业港。这个项目首期近两千亩的土地上已造了将近40余家企业，招商引资达到120亿。 2009年，施建祥又回到了上海，将注意力转到金融市场。他召集了数家企业，决定合资组建小贷公司，施建祥的快鹿集团则担当主发起人。 2010年1月，经上海市有关部门批准，由施建祥担任董事长的东虹桥小额贷款公司正式成立并开始运转。 施建祥接受采访时曾表示：在不远的将来，东虹桥可能成为上海一家真正的民营商业银行。 万万没想到，之后，施建祥居然频频涉足影视圈。 据“娱乐资本论”整理，从2011年起，施建祥及旗下快鹿集团，就先后参投了《精忠岳飞》《忠烈杨家将》《叶问》系列等多部作品。 2014年，快鹿还推出互联网金融平台“当天贷”和金融资产交易平台“易联天下”等多个产品，专门投资影视文化产业。 同样在2014年，快鹿集团旗下菜苗网上线。据“文化界”报道，当时菜苗网在上海到处招聘挖角娱乐视频记者。 施建祥在娱乐影视圈的努力让他赢得了《大轰炸》和《叶问3》的版权。这两部电影的运作和发行，他更是提出了“互联网+电影+金融”的模式，他认为这种商业的引领模式，必将助力中国电影。 同时，在上市公司资金端，快鹿集团及其控股子公司先后入股A股神开股份和港股十方控股两家公司，并利用这两家公司进行进行影视投资。 与黄圣依同蹭奥斯卡，认钟镇涛女儿为干女儿 在去年年初的第87届奥斯卡颁奖典礼之前，《广州日报》爆出了上海快鹿投资集团主席施建祥和黄圣依先后使用名为“奥斯卡周”(Oscars　Week)的证件进入了尚未正式“亮相”的红毯区，并由自己的团队人员拍摄视频发布新闻的消息。 也就是说，黄圣依和施建祥并没有真正的走上奥斯卡红毯。 而至于为何会是黄圣依联合施建祥导出了这场“红毯秀”，就又牵扯出了快鹿集团转型传媒集团的始末。据微信公号“文化界”整理报道，刚刚提到的菜苗网分离出一部分人做了菜苗娱乐，不久改名“火传媒”。没错，就是为黄圣依打抱不平而向媒体人泼果汁的那个火传媒！ 据悉，火传媒是杨子与黄圣依出任股东的中国巨力影视传媒有限公司旗下的营销宣传子公司，其公司的主要业务便是黄圣依的演艺宣传工作。由此可见，施建祥应该是搭上了杨子这位通向影视行业的小伙伴。 在今年1月份的“金票根影迷嘉年华圆梦盛典”上，火传媒被“金票根”授予了“宣传营销创新奖”，是现场唯一一个宣发类奖项。而施建祥则以“著名电影人、《叶问3》、《大轰炸》总制片人”身份获得了 “最具影响力电影人”奖项。 搭上了黄圣依、杨子之后，施建祥开始进入演艺圈，又搭上了香港的演员钟镇涛，并且大方认下了钟镇涛的女儿为干女儿。据香港东周刊的消息，快鹿投资集团老板施建祥为钟镇涛的三女儿钟懿在迪士尼举行梦幻生日会，同时举行干女儿上契仪式，施建祥给干女儿送上100万现金，此外还包括金碗筷。 媒体前高调，背后却被爆频频造假 施建祥第一次吸引小财女的注意，还是因为这张海报。 话说制作人的人像和名字那么醒目，我还是第一次看到....从这里，小财女就认定这是一个高调的，想进娱乐圈制作人。 不过，施建祥也确实非常电影圈大腕做派，经常出入好莱坞各种大场面。在百度上搜索他的新闻，几乎都与娱乐影视圈相关。 除了宣传海报有施建祥，连新闻通稿标题都有施建祥。泰森深情致谢施建祥，这几个字真是格外醒目。 《泰森深情致谢施建祥》文章中还有这样一段描述： 现场，施建祥通过视频连线与甄子丹、泰森等主创亲密互动。有感于施建祥的知遇之恩，泰森满含热泪地向他表达了自己的感激之情，“谢谢施大哥让我重拾自己的拳击信仰”。 原来拳王泰森拜称大哥是来自这里.... 在继续找施建祥的新闻时，小财女还发现了这种风格的文章。 然后，还在某东上看到了施建祥的自传 除了这些宣传，施建祥还有非常多的title可以自我包装。据统计，施建祥除了博士和快鹿集团董事局主席外，至少还拥有26个头衔。嗯，总共就是28个头衔。 施建祥博士荣膺： 美中文化交流特使 中国独立制片人 中国著名电影投资人 联合国和平大使 中国十大工商英才 中国优秀民营企业家 中国民营企业领军人物 中国房地产优秀企业家 中国经济建设杰出人物 上海沪商首善 上海市关爱员工优秀民营企业家 中国爱乐乐团特殊荣誉奖 SMG新娱乐快乐大使 社会职务： SMG2015上海电视台春节联欢晚会总导演、总策划 中国人民政治协商会议上海市委员会委员 中国小额信贷联盟副会长 致公党上海市委员、经济委员会副主任 上海市文化发展协会副会长 上海市长宁文化发展基金副会长 上海市慈善基金会长宁分会副会长 上海市长宁区工商业联合会副主席 上海市长宁区私营企业协会副会长 上海市慈善基金会海派清口基金副主席 上海市长宁区文学艺术界联合会副主席 上海交响乐团发展交响乐事业基金会副理事长 但是！据虎嗅网报道，他名下很多的title，其实都是假的。 在2015年10月左右，有大批媒体对“施建祥博士荣获‘2015中国社会责任特别荣誉奖’”一事做了报道，其中对于施总的介绍为： “施建祥博士是联合国和平大使、美中文化交流特使、国际著名电影制片人、中美电影节共同主席、中国电影基金会副会长、电影《大轰炸》、《叶问3》总制片人、《敢死队4》中方总制片人、上海戏剧学院名誉教授、2015东方卫视春晚总策划总导演、上海快鹿投资集团董事局主席，他曾荣获中美电影制片人杰出贡献奖、第五届香港国际电影节最佳制片人、中国十大工商英才、中国优秀民营企业家、中国民营企业领军人物、中国经济建设杰出人物、上海沪商首善等殊荣。” 首先介绍的第一句写道“施建祥博士”，但对于这个头衔的信息并不充分，无从考证施总究竟毕业于哪个高校，仅有一段谭咏麟的采访中提到了施总的博士学位或许受于“香港孔子学院”。 谭咏麟：“什么是潇洒？我认为施建祥先生就是一位真正潇洒的人，回想起我第一次见他的时候，是在香港的孔子学院一个颁授博士学位的仪式上，远远看见一位穿着像上海滩许文强衣着的人，头上还戴着帽子，实在有点儿夸张。但之后施总他走过来邀请我和他合照及交谈，这短短时间之交流，我发现原来他只不过是对自己在不同阶段有不同的演绎方法，这是我第一次和他见面的感觉。” 其次，介绍中还提到“施博士”是“联合国和平大使”，这个头衔可不低。去到联合国官网发现，的确有这么个类似的称谓，但准确的说法为“联合国和平使者”，华裔使者只有郎朗与马友友，施建祥博士并不在列。 接着，介绍中的“美中文化交流特使”根本是转为施总而设，搜索引擎中出现的所有与此相关的新闻皆以施总为主角。“上海戏剧学院名誉教授”总该是真的了吧，起码没有之前的国际化头衔那么吓人，但谁曾想，上戏名誉教授名单中也并没有“施建祥”此人...... 另外，施总还是“《敢死队4》中方总制片人”，对此腾讯娱乐的报道内容为“施建祥主席将出任《敢死队4》首位中方总制片人，这是继《敢死队》系列电影前三部之后，有史以来首次由中国公司、中国人担任总制片人的好莱坞动作大片。”听起来好像施总成为了该影片的总制片了呢，但我们查看下《敢死队4》在IMDB上的资料，竟然没有施总的名字。 顺藤摸瓜，终于找到一个施总确实干过的活儿了，就是“2015东方卫视春晚总策划总导演”，但仔细一看，这是个快鹿自己家主办的晚会，当个总策划总导演可能也就是一句话的事情，跟过家家似的。 还有这个当时引起轰动的新闻： 也是假的！！！ 美国白宫每年有两个正式对外晚宴，一是美国白宫国宴，一是美国白宫记者协会晚宴，成龙和邓文迪都曾出席过白宫国宴，但2014年的这两个宴会都与施总在同年12月13日出席的“白宫年度圣诞答谢宴”对不上。 那么施总参加的是什么呢？百度、谷歌告诉我们，实际上并不存在“白宫年度圣诞答谢宴”这样一个宴会，搜索该词的结果均为施建祥相关新闻。 八到此，大家对于施建祥本人如何心理多少有数了。但不得不说的一句是：施建祥虽在频频在媒体前曝光，但施健祥本人在资本市场却极为低调，旗下公司多通过施氏家族或周围亲近的人代持。 这可真是一个复杂的人呢。

资金暗战A股：基金私募谨慎对待二季度行情

上证综指在3000点上下震荡两周后，市场在关键点位的变局显得尤为重要，此时市场资金动向尤其受市场关注。 　　近来，关于“千亿资金流出A股”的观点在市场上不断发酵。东方财富Choice统计数据显示，3月22日至4月1日期间的10个交易日中，沪深两市合计流出约2285.9亿元；同花顺FinD统计数据也显示，上周大单净流出1005.57亿元，单从数字上看，这两份数据足以吓坏一些投资者。 　　这两份数据真的代表着资金撤离A股吗？事实并非如此，在接受《第一财经日报》采访多名市场和机构人士看来，资金净流入和净流出只是一个伪命题，由于各个行情软件统计口径不一、对大单小单界定范围不一，很容易出现大误差，此类数据反不如两融数据更加真实。 　　千亿资金流出真相 　　东方财富choice的统计数据显示，在多空两方焦灼于3000点上下时，约2300亿元的资金正在从A股流出。显然，这样一份数据对“不明真相”的投资者来说不啻为一个不小的震慑。 　　事实的真相又是如何?统计显示，3月22日至4月1日期间的10个交易日沪深两市合计流出约2285.9亿元，在此前的七连阳期间，沪深两市净流入资金约为786亿元。 　　《第一财经日报》记者发现，资金净流入便代表二级市场的上涨、资金净流出便等于二级市场下跌这一结论并非时时成立，譬如去年9月30日至11月9日期间，大盘上涨20.04%，但大盘资金净流出约1148.6亿元。 　　资金的净流入与股市的涨跌之间是否有必然的关系？在北京一名公募基金经理、CFA告诉记者，对于净流入净流出其认为是个伪命题。“融资融券同是一个更加直观的、有效的结果，而净流入净流出是一个间接的结果，它并不能直接反应市场的真实情况，最近融资融券一直维持在8000多亿的水平。” 　　截至3月31日，沪深两市融资融券余额是8809.33亿元，创下2月25日来的新高，该数据较前一周略有上升。3月10日至22日期间，两融余额从8390.7亿元上升至8701.42亿元，期间大盘7连阳并将上证综指带至3028点。 　　这轮短暂反弹的核心推动力是美联储3月份的议息结果偏鸽派，从而导致人民币企稳并减轻了资本外流的压力。本轮反弹在3000点附近出现了震荡调整，最直接的原因也是美联储官员频频发出鹰派言论，美元指数反弹压制了市场的风险偏好。 　　“现在A股主要关注的一个方面是美联储加息的预期，另外创业板的估值因素也要适当考虑。”上海一名基金经理说。 　　数据转暖 　　好买基金研究中心的数据显示，在刚刚过去的一周，公募偏股型基金的仓位有所上升，股票型基金、标准混合型基金及偏股型基金分别主动加仓1.98%、3.25%和3.12%。上周公募主要加仓了家电、房地产及纺织服装，减仓的板块是石油石化、煤炭和农林牧渔。 　　3月官方制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月回升1.2%，自去年8月份以来首次回到荣枯线以上并追平了去年5月和6月，创下了2014年11月以来的新高。北京一位券商人士认为，PMI数据好转反映经济回暖，不只是投资的作用，一味看空就很可能得不偿失，此时坚定做多，周期行业是首选。 　　来自中证登公司的数据显示，截至3月25日当日新增投资者数量53.41万人，相比前一周的52.61万略有上升;投保基金公司数据则显示，证券市场交易结算资金截至3月25日是1.73万亿，相比之前一周增加了0.68%。 　　有机构指出，目前的投资者大多是“短多长空”，短期是“吃饭行情”，长期却是看空的。对于短期乐观，投资者大多认为，一是汇率问题得到解决，造成此前几次股灾的原因不复存在;二是经济复苏得到确认，股市走强在情理之中。 　　不过乐观的数据并不一味是好事。有公募投研人士认为，虽然通胀在下半年将会回落，但短期实际数据和预期的上行将会减弱市场对货币政策宽松的期待，基于此反弹向上的空间可能会受制于通胀。“因此，未来一段时间需要重点关注4月中上旬发布的各类经济数据。”该公募投研人士表示。 　　“现在没有明显的利空，预期积极的财政政策会加码、投资加速、国企改革进一步推进、工业利润由负转正，现在的市场不是牛市，要控制好仓位，个股与行业看好大消费，先进制造以及受益于去产能去库存的传统周期行业。”上述北京券商人士分析称。 　　私募仍谨慎 　　“市场经过一轮大起大落之后，大概率还是一个相对休养生息的过程，很难又出现一轮牛或熊，但没有大的趋势性机会不代表没有机构性的机会。”博道投资董事长莫泰山在3月30日的一次演讲时表示。 　　“现在私募的仓位是中性偏低，如果没有特别趋势性的机会，私募很难把仓位加的特别高，现在是震荡行情，谈不上特别好或特别差，应该说看不到系统性的行情，但会有结构性行情。”深圳一家私募投资总监说。 　　本报多方采访后亦发现，目前一些买方人士认为前期的反弹或已结束，譬如有基金经理在上周已经减仓。“减仓的原因很简单，因为反弹了感觉很难上涨了就减掉了。看到最近的感觉上不上，下不去也是这种原因。”一名公募基金经理表示。 　　“2015年能涨那么高，不管外界因素还是内在利好，很多的东西是不停刺激上涨的，今年从春节到现在算上两波反弹，主题轮动越来越快，从元旦到后面只要后仓位就会被套，想解套的资金肯定是很多的。”该基金经理分析道。 　　广发策略研究小组则认为，4月可能会终结本轮的“熊市反弹”，原因是通胀数据超过预期及其可能对利率造成的冲击。 　　方正证券(601901,股吧)的策略分析师胡国鹏的观点略有不同，他认为目前应该是积极看多，可以考虑农林牧渔、白酒、增配非银、建材、汽车，继续维持成长类配置，后续的风险点则可能在5月的中下旬，包括经济的证伪、贬值预期再起以及宽松的兑现。 　　和讯股票携手宜生到家举行“股票大拿健康关爱周”活动！您只需要动动手指，扫描下方二维码，关注和讯股票微信公众号，点击下放菜单“热点”—— “大转盘”参与抽奖。坚果手机、金条、雾霾茶、免单券每天都能免费抽！

近三成众筹平台危机 信息不透明难获认同

众筹因为投资见效快、收益好、选择项目多受到了创业者的欢迎。但近日，业内人士在博鳌亚洲论坛上透露，“近半年来，全国开展众筹业务的280多家平台之中，有84家已经倒闭或者转型，去年一年仅有京北众筹一家股权众筹平台实现盈利。”与此同时，近期，大可乐的出局和小牛的“烂尾”项目亦让用户对众筹产生了怀疑。 　　众筹走偏，多是因为目前行业仍处于监管空白处，因此，完善相关的监管政策以及法律适用，保护好投资人的权益，成为当务之急。 　　众筹频现“烂尾”项目 　　众筹，一种做为创业者筹集资金的新方式，让追梦者有了实现梦想的机会，受到了许多人的追捧。据博鳌亚洲论坛发布的《互联网金融报告2016》显示，截至2015年10月底，全国运营众筹平台总数高达238家，同比增长99.3%，众筹市场成功筹资114.23亿元。 　　理想很丰满，现实却很骨感。近日，大可乐的出局和小牛的“烂尾”项目，让有关众筹项目跳票、产品质量缺陷、失败跑路等问题的讨论甚嚣尘上。 　　2014年末，大可乐手机在京东众筹平台上线，投资者只要花千余元参与众筹项目，就可以免费获得一台高配置的大可乐 3手机，同时每一年还可以将旧手机更换成新手机。不到25分钟，该项目就已吸引1650万元的投资。但遗憾的是，今年3月份，大可乐手机创始人丁秀洪正式发博宣告大可乐手机的失败。无独有偶，曾吸金7200万元的小牛电动车也频遭诟病。去年11月，多位使用小牛电动车的用户因轮毂质量频出事故，今年3月，小牛CEO李一男因涉内幕交易获利700万罪在深圳受审。 　　事实上，众筹乱象频出。在博鳌亚洲论坛2016年年会期间举行的“无所不包的众筹”分论坛上，与会嘉宾透露，“近半年来，全国开展众筹业务的280多家平台之中，有84家已经倒闭或者转型，去年一年仅有京北众筹一家股权众筹平台实现盈利。”众筹行业“鼻祖”美国Kickstarter 日前发布了去年的游戏行业众筹数据：整体成功率仅为30.3%，其风险可想而知。 　　信息披露制度欠成熟 　　大可乐的出局和小牛的“烂尾”将众筹推上了风口浪尖。众筹为何变成“众愁”？ 　　其一，信息披露不透明。以大可乐与小牛电动车事件为例，《经济观察报》透露，大可乐3手机项目在2016年3月8日发布《关于暂停大可乐手机业务的公告》，但落款时间是2015年12月15日。在小牛电动车项目中，2015年底行内已传出李一男遭证监会调查的消息，但牛电科技对此予以否认，并称其“在美国养病”。直至近日，该消息才被证实。众筹项目信息披露不及时，导致投资者未能及时了解项目的进展程度，对投资做出调整。 　　其二，监管不力。北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩表示，“互联网金融的监管范围，目前只纳入股权众筹，尚未纳入产品众筹，这存在很大风险。” 　　其三，众筹失败各方责任不明。目前，众筹平台多强调自己作为居间方，仅为发起人与支持者之间的众筹提供平台网络空间、技术服务和支持等中介服务。这也导致了一旦众筹失败，没有与发起人方签订任何协议的用户维权将十分困难。 　　亟待行业定规立标 　　2015年9月，国务院正式印发了《关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》，这被解读为是对大力推进众创、众包、众扶、众筹等新模式、新业态发展的系统性指导文件。政策利好将促进众筹行业发展。据世界银行报告预测，2025年全球众筹市场将达3000亿美元规模，中国市场将占500亿美元。众筹已到风口，企业该如何掘金呢？ 　　首先，完善相关的监管政策以及法律适用，保护好投资人的权益。业内人士建议，监管部门一是提高众筹平台的准入门槛，考核平台的互联网风险防范技术、金融风险防范能力等专业能力。二是督促众筹平台及时披露众筹项目信息，若未如实实行，可给予一定的处罚。 　　其次，明确责任。人民大学法学院教授杨东认为，大可乐事件提示整个行业，要普及众筹这种新型产物，更要明确众筹平台、投资人、项目方三者之间的法律关系，然后平台再通过更契合用户需求的方式最大程度满足创业方与用户的需求。 　　再次，作为投资人，应谨慎参与众筹项目，做到投资前尽可能审核相关文件。业内人士提醒，投资者应该了解自己在众筹中承担的风险，以防出现认知上的偏差，致使财产损失。

银行理财产品暗藏“新型猫腻”:定向贷款佯装理财 录音录像新规被“架空”

　银行理财产品暗藏“新型猫腻”：定向贷款佯装理财 录音录像新规被“架空” 　　关于银行理财产品销售的“斗智斗勇”还在继续。 　　即便是在银行，还是有可能买到假的银行理财产品，至少是不符合监管对于银行理财产品定义的产品。《证券日报》记者注意到，部分银行的手机APP有一些所谓的手机专属理财产品的销售，这些产品的发行方并非银行，销售门槛也不符合监管部门对于银行理财产品的要求，却披着银行理财产品的外衣进行销售。 　　此外，为了规避理财产品销售“全程录音录像”的新规，部分银行网点工作人员主动要求投资者借助网点电脑的网银途径购买。 　　为省去录音录像环节 　　大堂经理力荐网银 　　“为规范银行理财业务，银行销售理财产品要进行全程录音录像”——监管部门日前的表态掷地有声。 　　据了解，根据监管要求，今年年底之前，除部分确实有实施困难的农合机构、村镇银行等小型机构外，其他开展理财产品和代销产品销售的银行业金融机构网点均应实现自有理财产品与代销产品销售过程同步录音录像。在此前的“双录”试点地区，银监局一般会要求银行制定录音录像标准，标准一般必须涵盖6个要素，即产品名称、编号、期限等关键要素，产品主要风险，产品匹配度，客户权益须知，客户对上述内容的确认语句，以及销售人员的销售合规承诺。 　　据《证券日报》记者了解，目前北京地区大多数银行也都已经对理财产品销售实施专门的录音录像，并要求签约地点在专门的理财室内完成。 　　然而，上有政策，下有对策。本报记者近日暗访银行理财产品销售过程中，却被银行网点的大堂经理主动告知“可以省去录音录像环节”，其渠道是使用网点的电脑，由大堂经理或理财经理帮助操作网上购买。具体来看，理财经理需要先替投资者开通网银（为了确保客户同意，在这一环节，部分银行有礼品赠送）；在购买环节，理财经理迅速勾选产品说明书等协议，客户很难仔细了解产品细节条款就已经完成了购买。 　　虽然，在银行网点通过网银购买理财产品被“飞单砸中”的概率较低，但是显然不能帮助投资者真正了解理财产品，更难以确定投资者是否遭遇销售误导。当然，对于因不熟悉网银操作而主动要求银行工作人员指导的客户而言，在网点通过网银购买无可厚非，但是部分银行工作人员主动表示可以绕开录音录像的做法显然有打监管擦边球的嫌疑。 定向贷款化身理财 　　门槛低风险不低 　　《证券日报》记者注意到，在部分银行的手机APP中，定向贷款类理财产品正大行其道。 　　记者注意到，一家总部位于南方的城商行的手机APP中专设了一款理财产品，认购起点仅为100元，最小追加单位仅为1元。 　　该行位于北京市马连道地区网点的一位大堂经理对《证券日报》记者表示，这款理财产品与银行网点出售的理财产品“都一样，都是我们银行发行的，只不过前者只在手机银行中出售，收益率高于同期限的其他系列产品”。 　　但是，按照《商业银行理财产品销售管理办法》的规定，“本办法所称商业银行理财产品（以下简称理财产品）销售是指商业银行将本行开发设计的理财产品向个人客户和机构客户（以下统称客户）宣传推介、销售、办理申购、赎回等行为”；“商业银行应当根据理财产品风险评级、潜在客户群的风险承受能力评级，为理财产品设置适当的单一客户销售起点金额。风险评级为一级和二级的理财产品，单一客户销售起点金额不得低于5万元人民币；风险评级为三级和四级的理财产品，单一客户销售起点金额不得低于10万元人民币；风险评级为五级的理财产品，单一客户销售起点金额不得低于20万元人民币”。 　　记者仔细查阅该款手机专属理财产品的认购协议发现，该款理财产品对应的实际是对一家企业的定向贷款，资金用于企业生产经营活动。银行的手机银行（协议中称为直销银行）不承担借出人的任何资金损失风险。本报记者进一步逐一查询该银行此系列产品的借款企业并发现，借款方以三、四线房地产类企业居多，而且部分企业曾经多次借款。 　　“如果是同一个企业多次借款，需要警惕借新还旧的手法”，一位股份制银行有关人士提醒《证券日报》记者，“银行对于房企贷款都实行白名单管理，名单以外的企业有可能借助这种定向借款转移至表外，虽然一般也会有票据或其他抵押，但是此类企业的流动性风险还是比较高的。” 　　在另一家银行的手机APP，本报记者看到了类似的产品，最低的购买额为1万元，递增金额为1000元。略有区别的是定向借款企业的募集资金用途不是生产经营，而是投资金融工具，此外，银行将借款方“美化”，称之为“银行认可的产品发行人”。 　　“这种表述并不具备法律效力，即便借款企业不能按期偿还理财资金，银行并不需要为这种所谓的认可承担责任，尽管这种表述的目的事实上是为借款企业增信”，资深法律界人士对《证券日报》记者表示。 　　“我觉得这种理财产品类似于目前银行理财圈比较流行的委外投资，与普通银行理财产品经常面临刚性兑付压力不同，银行对于此类产品尽可能地置身事外，以第三方的形象出现”，上述股份制银行人士表示。 　　普益标准研究员林富美表示，通过对2015年1月份至2016年2月份期间银行理财产品数据分析发现，可能参与委外的理财产品相对于市场总体占比为24.62%，尤其是2016年1月份、2月份占比高达40%以上。研究还发现，理财产品平均收益率呈持续下行态势，但投资于委外的理财产品，其平均收益率明显高于整个市场的平均收益率，溢价大概在10个至30个BP范围内。从不同机构类型来看，股份制银行和城市商业银行的银行理财委外投资规模明显增加，合计占比高达75%以上，其中，城市商业银行的理财产品选择投资委外的数量居首，占比近50%；股份制银行次之，国有银行在数量上占比仅为14.63%。

高收益率银保产品“主动下架” 客户经理坦言“5%估计不再有”

目前有些银行推出了收益率在4%左右的银保产品，银行理财经理建议投资者提早购买 　　“5%以上收益率的银保产品不会再有了，将来收益率只会越来越低。”近日记者走访时，某国有大行私人银行客户经理如此说道。 　　在降息以及货币宽松的背景下，银行理财产品的收益率大幅下降，一时炙手可热的5%以上高收益率的银保产品最近也消失得无影无踪，有的银行甚至暂时连一款保险产品都没有代销。 　　银行业人士对《证券日报》记者表示，在低息时代，保险公司不得不主动将高收益率银保产品“下架”。要想实现财富增值，投资者可考虑买长期理财产品来锁定收益。 　　高收益率银保产品销声匿迹 　　3月中旬，《证券日报》记者曾走访北京地区多家银行网点发现，银行代销的保险产品卖得很火热，各种银保产品也都标注在银行大堂的醒目位置。这些银保产品的最主要优势在于高收益率而且保本。近日，本报记者再次走访这几家银行发现，高收益率的银保产品已销声匿迹，还在销售的只剩下收益率在4%左右的保险产品。 　　“我行代销的保险产品已经售完，可能要等过完清明节才会有新产品，前一段时间确实有很多老年人前来购买保险产品，而且收益率最高达到5%以上。”某国有大行网点的理财经理告诉本报记者。 　　位于北京北三环的一家股份制银行支行网点前一段时间独家热卖一款银保产品，该产品为两年期（两年后退保无损失），年化收益率为5.5%。近日，本报记者再次来到该网点询问此产品，“这款产品已经没有了，我行目前没有其他银保产品”，该行的理财经理对本报记者表示，“这款产品保险公司已经发行过量，由于收益率太高，我们内部听说监管部门也已经注意到了。” 　　“我行有**寿险公司发行的一款保险产品，支付方式不同，收益率也不同，一款两年期趸交收益率为5.28%，另一款期交为4%多，但是收益率5.28%这款产品已售完”。另一家国有大行的私人银行客户经理对本报记者表示，“此外，我行不会再有这样高收益的保险产品，央行的利率一直在降低，保险产品这么高的收益率，保险公司根本赚不到钱，还要向银行支付销售佣金，所以5%以上收益率的银保产品不会再有了，将来收益率只会越来越低。” 　　3月18日，保监会发布《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》(以下简称《通知》)，要求各人身保险公司不得开发和销售预期60%以上的保单存续时间不满1年(不含1年)的中短存续期产品，并加强对中短存续期产品的风险管理。《通知》自3月21日起实施。 　　某大型寿险公司相关负责人表示，目前银保渠道所售的产品存续期大多在1年以上，所以短期内不会造成很大影响。但《通知》有规定，1年以上不满3年的产品在3年后总体限额控制在50%以内，因此，未来数年中短存续期产品的数量将会逐渐减少。同时，对于部分中小寿险公司来说，上述规定所带来的冲击较大，银保渠道是中小险企冲击规模保费的主力军，新规无疑为银保业务的发展戴上了“紧箍咒”。 　　投资者可购买中长期产品 　　随着央行连续降息降准，如今年化收益率为5%以上的银行理财产品已经罕见。2016年货币政策宽松的情况会延续下去，未来银行或互联网理财产品收益率水平下行可能会成为常态。 　　以银行理财产品为例，人民币非结构性理财产品的收益率从2015年年初的5.24%降为年末的4.35%。2016年银行理财产品收益率进一步下行，其中人民币非结构性理财产品的平均预期收益率甚至重回“3时代”。 　　“现在银行理财产品长期的越来越少，周期在半年以及半年以下的较多，1年左右期限的理财产品卖得特别快。在低息阶段，锁定长期收益是实现财富增值的有效办法”，一位国有大行的理财经理对《证券日报》记者表示，“目前这种情况下，普通客户可以选择购买分红险，除了考虑到收益率比较高以外，主要是对子女未来教育资金、自己养老资金以及退休以后生活的一个补充。从资产配置的角度而言，投资者配置一定的银保产品是不错的选择。” 　　本报记者走访发现，虽然5%以上的银保产品已经极为稀缺，但目前有些银行推出了收益率在4%左右的银保产品，银行理财经理建议投资者应提早下单。

解读58号文：防资金池产品“复燃” 提银、证、保跨业监管合作

3月18日，银监会下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（银监办发【2016】58号，下称“58号文”）。 这是继2014年4月，银监会下发《关于加强信托公司风险管理的指导意见》（99号文）之后，又一次风险监管指导。 该文件针对信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险，对应提出风控措施。21世纪经济报道记者日前已对文件进行报道，此后多位信托业内人士反馈，58号文有两点内容值得格外关注。 其一，关于信托资金池，监管严格管控同时，信托公司相关产品发行“复燃”；其二，大资管时代，银监系统的监管文件里提出银、证、保跨业监管合作。 非标清理未完信托资金池业务复燃 “58号文整体上是对99号文的延续。99号文主要从机制建设上防范风险，现在信托行业整体风险可控，这次是强调具体的风险防范措施，和存量风险项目的处置。”上海地区一家信托公司研究部负责人分析。 总体来看，58号文针对信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险，对应提出风控措施。 对于58号文中再次提到资金池的监管，部分信托公司人士认为是“旧事重申”，但21世纪经济报道记者观察发现，在2016年1季度发行的信托产品中，资金池产品再度成为信托公司发行的热门标的。 “58号文”在流动性风险管理中有一项提到：“加强对各信托产品资金来源与运用的期限结构分析，特别是资金来源为开放式、滚动发行、分期发行的信托产品期限错配情况，对复杂产品要按‘穿透’原则监测底层资产流动性状况。” Wind数据显示，在一季度，多家信托公司都发行了以“XX”为系列，按照1-N号顺序排列的产品。相当于将产品的资金端分期次募集，资产端投向类似，包括货币类资产（如银行存款、货币市场基金）、债券以及其他金融产品（包括信托产品或信托受益权、资产管理计划、固定收益类银行理财产品）等。上述信托产品的形式与58号文中描述类似。 “这类产品是资金池的一种。”某大型信托公司资金池信托经理表示，“本质上投向不明确的都可以算作资金池。据我的了解，分期次发行的产品中多半是投向非标。期次产品对于信托公司募集端的成本较高，如果大部分投向标准化资产，以现在的收益率无法覆盖成本。” 根据wind数据，上述系列产品期限多为1年，预期收益率普遍在7%左右。而一季度开放式现金管理类信托产品的预期收益率约在4%-4.5%，对比来看，分期次发行产品的收益率明显偏高。 值得注意的是，虽然距离监管首次对信托非标资金池限制已经过去两年时间，但是对于信托资金池中非标资产占比多少从未有明确限制。 上述信托经理认为：“信托公司偏好资金池产品原因之一是，经济环境和利率下行，传统业务风险加剧，信托融资成本也随之下降，利用资金池的期限错配，可以获得一部分利差。另一个原因则是，应资产承接方面的需求，2013-2014年各家集合信托发行规模都不低，产品以2年期为主，今年仍然是兑付高峰。” 这也是58号文的重点关注之一，“58号文”中要求风险处置上要重视信托项目的实质风险化解。其中特别关注信托公司通过各类接盘方式化解信托项目兑付风险。对于可能作为接盘的信托项目，文件重点提及了资金池项目和TOT产品。 华北地区某信托公司人士表示，以往信托公司风险处置除了自有资金接盘，还可能通过第三方收购、资金池等方式，保障项目兑付后，监管对于后续风险处置可能跟踪并不是很密切。现在产业处于下行期，监管层担心会对池内资产造成流动性风险，更重视风险实质化解。 混业时代首提银、证、保协同监管 除了对99号文内容的延续，58号文也提出部分风险监管的新思路，其中最为值得关注的是对银、证、保协同监管的提法。 多位信托业内人士均表示，这是信托行业监管文件中首次明确提到监管协同。 泛资管时代下，各类金融机构之间业务交叉合作愈发普遍，分业监管下通过绕道不同类别金融机构以避开监管或实现监管套利的情况时有发生。 上述信托公司人士举例，比如对于保险资管计划，监管要求禁止投资住宅，但是有可能通过将资管计划对接一个信托产品，再嵌套基金子公司通道，最后投向了住宅。 “金融产品之间相互嵌套，多通道曲线投资的产品被作为去年和今年监管监察的重点。”该人士称，“金融产品交叉拉长了融资链条，多环通道增加融资成本，与降低实体经济融资成本的大方向不符合，而且降低透明度，让风险责任更为复杂。” 另外，交叉产品，也可能在募资层面不合规。前述信托经理透露：“一些有混业平台的信托公司，会利用不同平台做监管套利。比如有信托公司将信托产品嵌套养老险产品募资，本质上来说基础资产和信托类似，但是养老险产品起点低，实际上并不满足信托的合格投资者要求。” 58号文中有两处提到监管协同，其一是在跨行业、跨市场交叉产品风控上，要求提高复杂信托产品透明度，向上“穿透”识别信托产品最终投资者，不得突破合格投资者各项规定，向下“穿透”识别产品底层资产，资金最终投向应符合银、证、保各类监管规定和合同约定，将相关信息向投资者充分披露。 其二是在最后一部分提到加强监管流动，形成监管合力。要求各银监局信托监管部门要与信托公司的母公司或子公司所涉及银行、证券、保险监管部门加强信息共享，促进跨业监管合作。 实际上，协同监管的说法今年两会前后就在升温，不少业内人士猜测，今年两会之后有关金融监管体制改革的动作有望胎动。现在大金融监管能否实现尚不得而知，但此次银监会对银、证、保协同监管的首提被业内人士解读为一个信号。 58号文中并没有明确监管合作的展开方式，泛资管下监管之间如何协同还有待进一步观察。

理财平台“回光返照”有哪些迹象？

当前，民间理财机构良莠不齐，问题理财平台正在逐渐暴露。在这个过程中，有一些有着变相自融自担、挪用资金等不规范操作的平台，实际已只能靠借新还旧维持资金链，并且债务“雪球”不断滚大。 “我们从今年以来就在不断‘拉人头’、建新团队、给业务员各种名头的奖励，就是为了能加大融资。”王威（化名）说，这是其所供职的平台“撑下去”的办法。王威是东部某城市一家投资总额已突破300亿元的理财平台业务团队负责人。 投资人陈某则向《第一财经日报》记者表达了他的担忧。他在某平台的投资款，在早前，如果需要取用，只要愿意牺牲部分利息，就可以在两三天内全部提款；但他最近有同样需求时，却被告知了一个“新规”：可以提款，但每个工作日最多只能提款20万元。陈某在此平台的投资额已接近600万元，就算他“坚持”每天都提款，也需要一个多月才能取完。 眼看着问题平台一个接一个被曝出，理财平台的提款新规加重了陈某的焦虑。“我都担心这公司一个月里会不会也出事。”他说。 如上述平台这样的新做法，各平台虽有不同却并不鲜见。在资金链或已暗中紧绷之际，理财平台会有一些相似的操作手段。《第一财经日报》记者就此话题采访了若干平台的员工及投资人。 “回光返照”迹象一：依托“奖励政策”逆势扩张 王威说，他明显地感觉到，今年其所在的理财机构为了稳住产品销量不下滑，已经花招百出。王威总结了三大方面：第一个方面，是理财顾问团队的扩招。作为团队主管的王威，之所以肯接受本报记者的采访，目的恰恰是希望能让记者帮他去业内打探其他平台是否有人要跳槽，他的团队急需扩容。 “今年新设了一个‘满编奖’，就是团队定编几个人就需要招满几个人，招满就有奖励。”王威正为了这个奖金而努力，同业有客户人脉的理财经理、保险公司编外的代理人等，都成了王威想重点“猎”来的人。扩招的目的就是拉动融资量。 第二个方面，是公司在年后对业务员抬高了业绩提成，并且新设了分档次的奖励政策。比如，原来客户经理每月做到100万元才有奖励，现在50万元档次也给奖励，对新员工还新设了20万元档次的类似“新人达标奖”等。 第三个方面，是对客户加大了奖励方案。比如年前为了冲量，奖励全平台投资额最高的两个账户以某品牌名车（使用权）。 对于这种给到客户的新增奖励方案，某近期已经曝出资金链问题的理财平台一名投资人黄某向本报记者反应，该平台搞了游轮包船出游的回馈活动，并通知老客户因多出来500个位子，“存量资金在30万元以上的老客户，只要愿意续投10万元就可以参与”。 一名金融机构宏观分析师在接受《第一财经日报》记者采访时称，在经济低速发展周期里，“资产荒”是金融机构普遍遇到的困境，连银行业都在为寻求好的贷款企业、稳住信贷资产质量而绞尽脑汁，规模扩张已经集体放缓。面对一样的市场环境和优质贷款项目难找的问题，理财平台如果还能飞速逆势扩张，这就需要投资人多长个心眼，多问一句“为什么”。 不过，能逆势扩张的理财平台、网贷平台等，其中不乏个别平台的确找到了好的业务模式或合作伙伴，比如打通了某个行业供应链上的前后端从而形成了供应链金融模式等。但即便如此，本报记者在采访中发现，一来，有风控经验的理财平台管理者善于将规模扩张速度控制在合理范围内，以使风险不会太集中；二来，越是操作合规的平台，对其业务模式细节和投资人资金投向标的的信息披露越是透明；三来，理财平台不会和实际借款企业有千丝万缕的关联关系（有些借款企业甚至直接就是理财平台的控股股东或子公司）。 由此，某些理财平台资产端有什么具体项目含糊不清，对借贷企业是谁及其财务情况能瞒则瞒，但在资金端交易量却可以高达数百亿元，或是在前一年基数已经不小的基础上，这两年能实现融资数额翻番、甚至翻几番的增长，这本身就已有悖“常识”。 “如果平台能够做到投资款与外部标的一一对应、资金投向规范，就不会恐慌性拉动规模。恐慌多半是因为平台自身资金已有亏空。”上述分析师说。 “e租宝”就是一个前车之鉴。调查数据显示，2015年6月底，e租宝成交额累计80亿元，到2015年12月8日，这一数字已达745.68亿元。如此庞大的体量具体对应了什么资产标的？直到平台被查，投资人自己都说不上来。 “回光返照”迹象二：取资金逐步受限 一头增加资金流入，另一头，也要截住资金流出。 上述投资人陈某遇到的问题是，本来只要牺牲部分利息就能取出的投资款，“新规”下，每个工作日最多只能提款20万元，陈某在此平台的600万元投资就算每天都提款，也需要一个多月才能取完。 上述近期曝出资金链问题的理财平台投资人黄某也遇到了类似“提款政策变化”的问题。但也许是黄某所投的平台理财经理缺乏管理的原因，黄某称，自己和同事在同一个平台不同的理财经理那里购买的产品，要求提前赎回时，自己的同事成功了，她的理财经理却“一口回绝”。 黄某给本报记者发来她和理财经理对话的微信截屏。理财经理称，“一年期产品不能提前赎回”。但黄某称她购买产品时，理财经理曾经表示可以提前赎回。 “回光返照”迹象三：公司董事长、法定代表人、大股东频繁更迭 “公司董事长、法定代表人换人很正常，但如果几个月内频繁换人，或从董事长、法人到高管层都大面积换人，是比较蹊跷的。”上述金融机构宏观分析师说。 本报记者此前跟踪调查的与某知名供应链企业关联的P2B金融平台，就曾在2014年8月变更法定代表人，同月变更投资人（股权），9月变更监事，10月再度变更法定代表人。且根据公司一名前高管透露，在此公司两易法定代表人的背后，最后被替换上的法定代表人还是一名社会招聘的年纪尚轻的新员工。 2014年底，该家供应链企业资金链断裂。 某近期曝出资金链出问题的理财平台，日前也在其官方微信渠道发布了新任命通知，根据通知，平台的董事长和总裁全部换人且任命“即日起生效”。就此最新人事任命，通知中未提及任何董事会决议，难免让外界联想到“换得仓促”及背后的公司治理章程和合规问题。 查找法律咨询类网站或搜索引擎不难发现，关于公司破产前变更法定代表人或股东的追责、财产转移类问题比比皆是。

P2P行业趋势:综合理财向左 垂直细分向右？

编者按：对于P2P行业来说，无论是爆发式增长，还是倒闭潮来临，我们都不用太过紧张，因为民间借贷既不会凭空消失，也不可能是洪水猛兽，多元化的发展，会让整个行业变得更美。 　　继去年e租宝、上海大大线下理财平台出问题后，年后的鑫琦资产，长来资产被爆出现问题，前段时间武汉的财富基石、盛世财相继被爆出现兑付危机。 　　3月8日，翼龙贷董事长王思聪对外宣布，其平台在全国共7家线下理财门店，目前已全部关闭。 　　网上有传言称，关闭一家线下理财门店要损失100万元左右，即便如此，还是有线下理财平台向记者表示，今年上半年将计划关闭20家店左右。 　　种种迹象都表明，线下理财平台似乎集体遇到问题了，关闭一家店要损失100万元，但还是计划要关闭，只能说明不关闭门店的话可能要赔的更多。 　　线下理财平台接连倒闭，线上平台同样会受影响，这是整个经济环境的问题，实体经济的下滑，让金融平台走入困境。 　　民间借贷不会死 　　我们知道，P2P是个人对个人贷款，其本质上就是民间借贷，在没有P2P平台之前，它在民间以小贷公司、贷款公司身份存在，而随着互联网金融的发展，民间借贷从线下搬到线上，形成了现在P2P网贷平台。 　　一直以来，民间借贷总被冠以"高利贷"的帽子，因为相比于银行贷款，民间借贷的贷款利率高很多。事实上，相比较于银行贷款，民间借贷还有两个特点，那就是放款速度快，放款额度高的特点。 　　这也是为什么，民间借贷一直存在着，并且都活的都很好。原因是，对于中小企业来说，从银行借款要么批不下来，要么批下来了额度不够，或者批下来了时间太长。这是因为银行规模大，管理成本高，所以它具有贷款成本低，放款速度慢的特点。 　　例如，王先生是做服装外贸生意的，现在有一个订单，但由于资金周转困难，需要向银行贷款10万元进布料。去银行申请贷款，半个多月没下来，而找小贷公司，当天就贷到了，虽然利息要高一些，但是小贷公司方便，不耽误王先生的生意。 　　这样看来，民间借贷是银行的一个补充，他们之间并没有直接的竞争，而是在各自的优势下，服务不同需求、不同条件的客户。 　　至于民间借贷的利息高，这本身就是一个悖论。就像打车和坐公交一样，两种不同的体验，自然收费各不相同，想要更好的服务，自然要出高价钱，这个逻辑同样适用于金融行业。 　　那么，在经济环境不好的情况下，行业倒闭潮来临之际，对P2P平台来说，借款人本身就可能不是优质客户，这无疑加大了平台经营风险，但是，这并不意味着P2P行业要完蛋了，只能说暂时的环境会倒下一些平台。 　　综合理财的兴起 　　然而，随着民间借贷走到线上，以P2P平台的姿态呈现，其融资能力变得更强，服务速度变得更快，但是其一旦变得极大，其就会变得像银行，管理成本增高，放款速度还快，这时候风控一定会出问题，平台就会陷入极大地风险中。 　　这也是为什么人人贷平台规模发展到一定规模的时候，平台不再继续扩大规模的原因。第三方据显示，截止至2016年3月7日，人人贷贷款余额达到95.24亿元，该数据每周都在上下浮动，但始终没有超过100亿元。 　　这个时候，人人贷宣布升级理财平台，将平台域名改为WE.COM，这是继陆金所之后，又一个P2P平台宣布做综合理财平台，随后积木盒子也宣布升级域名JIMU.COM，并宣布做综合理财平台。 　　PPmoney万惠陈宝国向笔者表示，"我们预计将在4月份上线理财超市，第一步是上线基金产品，未来会上固定收益、浮动收益、产品众筹、股权众筹等产品。 　　从这几家综合理财平台来看，基金产品成为各大平台的标配，但每个平台又略有不同，比如积木盒子上线的美股产品，陆金所的保险产品、信托产品。未来，这些综合理财平台，或许都会像招财宝、理财通一样，售卖基金、保险、股票、债券等理财产品。 　　由此可见，平台发展到一定阶段，业务规模不再扩大，而品牌知名度又很高，这时候通过做综合理财平台，满足不同用户的投资组合，实现平台业务的多元化发展。 　　另一方面，很多人也在担心，P2P行业会不会成为巨头的天下，中小平台陆续走向倒闭，或者被收购、兼并，小而美的平台难道就不存在吗？ 　　垂直细分的优势 　　正所谓，闻道有先后，术业有专攻，P2P行业也不例外，大平台有大平台的优势，小平台可以做垂直细分业务。这么做的优势是，标准化风控流程，通过规模盈利。 　　事实上，小平台与大平台相比，最大的劣势就是资本和营销，在风控管理方面并不差。小平台的老板在民间借贷摸爬滚打多年，让他做风控可以，但是让他做平台CEO就不行，他们既不会营销自己，也不会管理平台。 　　武汉某车贷平台的CEO向坦言，"我们并不善于做营销，其实我们的业务发展得很好，全国有十几家门店，我们有自己的一整套管理系统，但投资人似乎并不太相信我们"。 　　业内人士向笔者表示，某做车辆抵押贷的平台，一旦借款人逾期不还款，直接将拖车回平台，一次收1万元拖车费，其主要赢利点是逾期罚息。而另一个做车辆质押的平台，每个月收停车费500元，其光停车费就不少钱，如果逾期超过15天，卖掉车还会赚更多。 　　易通贷CEO康文向笔者表示，他在从事互联网金融之前已经做了20多年的互联网，步入中年后开始关注投融资等金融领域，最开始是P2P网络借贷的投资人，后来发现这种业态不可估量的前景，便以职业经理人的身份加入了初创期的易通贷。 　　"我们主要做房屋抵押贷，和一部分车辆抵押贷。我们平台没有统一的预期年化收益率，而是根据项目类型、借款人情况和合作机构不同来制定，所以我们做的是市场化的收益率。至于平台营收，我们不赚项目息差，而是赚投资人的利息管理费，我们直接参与项目的审核，这让平台没有发生过坏账"。易通贷CEO康文向笔者表示。 　　从上面两个案例我们不难看到，小平台在营销方面的缺陷，可以通过引进职业经理人的方式。而多年的风控管理经验，才是其立足P2P行业的根本，可以说只要风控做好，小平台一样的能活的很好。 　　总结 　　存在就有道理，无论是综合理财平台，还是垂直细分平台，都有其生存的空间。所以，我们不用担心大平台会一统江湖，那样对行业发展也没好处，多元化的业务发展，才会让行业兴盛。所以，从P2P行业发展趋势来看，或许是，综合理财平台向左，垂直细分平台向右。

P2P与商业银行平行线？激发动力一起发展

经过几年的发展，P2P网贷已经在金融行业中占据了一定的位置，但是有业内人士说P2P已经具备了跟商业银行机构抗衡的实力，这一说法过分自信，无论是行业背景还是资金总量上，P2P暂时还不能跟商业银行相提并论，不过，P2P网贷作为一种全新的金融发展模式，可以作为商业银行这类传统金融模式的有益补充。 传统金融经过了多年的沉淀与市场的考验，整个互联网金融不管是负债规模还是信贷规模目前难以跟商业银行相抗衡。并且金融行业的不断转型与改进，当前商业银行也在不断提高自身的运营能力，电子化、网络化、大数据时代的到来，商业银行从业务品种、工作效率、业务方向上都在悄然发生着变化。 业内人士表示，正是P2P网贷在我国的诞生，给了传统银行业改变的方向，P2P跟银行其实并不是竞争的关系，而应该成为一种相互帮助，共同发展的合作关系，不管是传统金融还是新兴的互联网金融，应该彼此融合，扬长避短，为我国整个金融市场的不断发展贡献力量。 时晓杰同时表示，P2P的发展需要监管，但是却也应该有一定的自由度，目前P2P没有存贷比限制，最低资本充足率的限制，作为信息中介，只要紧抓风控不放松，确保投资者的收益免受损害，那么借贷项目就可以飞速地扩张。本身对于P2P行业来说，得益于互联网大数据带来的成果，利用数据挖掘、模型分析等技术手段，能够对借款人的还款能力与意愿进行精准的评估，更重要的某些P2P平台都是在努力解决小微企业这类金融客户的借款需求，真正成为了商业银行业务的一种全面补充，为我国金融行业的未来必然会提供相当大的帮助。 更难能可贵的是P2P网贷平台多数是通过线上操作的模式，这样交易成本比较低，不需要庞大的营销队伍，在管理成本上其实是值得传统金融机构借鉴的。用业内人士话来形容，传统金融机构是大型且成熟企业的帮扶者，而P2P面对的全新的小微企业，二者就如同两条互无交集的平行线，各自发展，互不干扰。 P2P无疑为我国的金融市场注入了新鲜的活力，在金融市场中越来越同质化的今天，P2P的横空出世让市场有了更快、更好发展的动力。作为商业银行其实不应该将P2P看做竞争对手，而应该当做发展的动力，抛开压力，吸收互联网金融的优势，现在，银行纷纷布局P2P正是传统金融的一次新生。我国庞大的金融市场需要彼此融合，一起大跨步发展。

P2P联姻供应链金融 哪种模式最为安全？

自2015年以来，与供应链企业联姻一直是P2P网贷行业的热门话题。据不完全统计，我国供应链金融市场规模目前已经超过10万亿，预计到2020 年可达近20万亿，存量市场空间够大。同时，互联网导致产业扁平化、减少贸易层级的同时，也加剧了供应链金融的需求。对于P2P网贷平台来说，与供应链金融结合，风险更可控，同时更能可持续性地获得优质资产。 　　P2P网贷平台在参与供应链金融时可以通过以下三个“抓手”，以更好地应对当前经济增速减缓、供给端改革、市场变革频繁的复杂情况：1、核心企业；2、核心资产；3、.核心数据。 　　围绕核心企业为供应链上下游企业提供金融服务 　　金融机构围绕核心企业，管理上下游中小企业的资金流和物流，并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的风险把控。从目前P2P网贷平台与此类供应链核心企业的合作模式来看，主要分为上游企业应收账款融资和下游企业信用贷款。 　　由于产业链竞争加剧及核心企业的强势，赊销在供应链结算中占有相当大的比重。在上市公司为核心企业的模式中，上游供应商向上市公司输出产品或服务，通常资金结算都有一段账期，而在账期内，供应商仍然需要正常运营生产，于是就会出现资金短缺的问题，而这部分短缺的资金又较难从银行等传统金融机构获得，因此就产生了应收账款融资的需求。典型的平台如万盈金融，其平台上的“稳赢宝”产品就是围绕核心企业做医疗行业供应链企业的融资项目，其核心企业以全国五十强医药企业和三甲医院为主。 　　对于下游企业而言，金融机构主要提供预付款代付及存货融资等服务，通常来说P2P网贷平台通过获取核心企业下游经销商的销售数据，来完成定价、风控等措施，主要为信用贷款。专注下游企业的平台中较为典型的有农发贷，依靠其股东诺普信在农业领域的优势，其推出的“农优宝”产品主要是针对农业经销商的经营性贷款。 　　核心企业的依赖程度较高，风险点主要在于应收账款的真实性，因此在核心企业的选择上需谨慎而行。选择上市公司、行业龙头企业作为核心企业，是目前的常见做法。 　　通过资产转让切入供应链金融 　　围绕核心企业的供应链金融模式中，资金来源还包括小贷公司放贷、保理应收账款转让等，而商业保理实际上是供应链金融体系中十分关键的一环。 　　商业保理是指供应商将基于其与采购商订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商为其提供应收账款融资、应收账款管理及催收、信用风险管理等综合金融服务的贸易融资工具。商业保理的本质是供应商基于商业交易，将核心企业(即采购商)的信用转为自身信用，实现应收账款融资。 　　当P2P网贷平台参与其中时，该模式则变为，供应商产生应收账款时，将其转让给商业保理公司，由保理公司向其提供融资服务，保理公司再将应收账款的受益权转让给P2P网贷平台，到期后商业保理从供应商处收回本息并支付给P2P网贷平台。这一过程中，P2P网贷平台可以通过保理公司回购、引入担保或保险、设置风险准备金等方式来保障投资人资金安全。 　　例如，新联在线平台上的“国应通”产品，其模式为：政府建设工程(如道路建设)供应链的上下游企业将该负责工程的国企(央企)公司应收账款转让给保理机构，再将此保理资产通过新联在线平台转让于投资者，且到期后保理机构负责回购。 从这款产品的介绍来看，其特点是专款专用，作为国家基础建设供应链资金的补给。据新联在线平台相关人士称：“该项目属于P2G模式的扩展与延伸，是政府、国企(央企)基础建设供应链上下游企业的保理项目，核心还款来源是政府或国企(央企)的应付账款到期付款，还款来源稳定可靠。”同时由保理公司作为本息责任连带保证方，并由新联在线平台提供风险准备金保障。 　　主要风险点在于资产转让方的资质和风控能力。从上述案例来看，选择承诺本息全额回购的资产转让方无论对于投资人还是P2P网贷平台都是比较安全的做法。 　　掌握供应链中的核心数据挖掘融资需求 　　这种模式不同于传统的供应链模式，更带有互联网性，其特点是数据占据主导地位。通常可以采用这种模式的，一类是电商平台，另一类是软件公司。电商依托自己的交易平台，利用在平台上的交易记录和交易流水甄别借款人风险，测评信用额度，从而为买家和卖家提供融资渠道。这类模式中，平台掌控所有的数据，既能掌握交易流水，又能了解到借款人各种消费偏好，能从大数据分析来做风控。典型的有阿里旗下的蚂蚁金服、京东金融、苏宁金融等，都属于这种模式。 　　在这种模式下还有一类细分，对于一些有行业优势的门户型网站，利用平台优势做电商并拓展至供应链金融。主要特点是此类平台更具专业性，平台掌控的资源也更多，如物流、仓储等，从资金形态来看，呈单笔交易金额大、交易不频繁、且总流水量比不过电商平台的态势。金联储是这一类的典型，作为金银岛的全资子公司，金联储将个人投资者的资金对接到大宗商品现货交易供应链上有借款需求的企业。 　　另一类由软件公司控股的P2P网贷平台，其主要的模式是围绕使用同种软件的企业提供相应的金融服务，通常是基于企业运行管理需要的ERP或各类数据软件，利用这些软件上的历史数据寻找融资项目。这一类的典型平台有用友集团旗下的友金所，其平台上的友金e富项目主要都来源于使用用友财务软件、ERP软件的小微企业主。 　　该种模式的重点在于数据的获取能力和建模分析能力，因此对于P2P平台的技术要求较高。从上述案例来看，电商平台、垂直门户网站、软件公司等在这种模式上比较占优势。 　　总结来说，以上三种模式各有特色：围绕核心企业的模式，与核心企业产业链紧密结合，参与度高，但同时过于依赖一家或几家核心企业，所以P2P网贷平台在选择核心企业时应重点关注企业的经营规模、行业地位等评判因素寻找较大规模和较强实力，且在上下游有话语权的企业作为核心企业，防止所选行业的系统性风险和企业的道德风险等问题；资产转让模式，可接受来自不同企业的融资项目，但对合作的资产转让方的资质有较高要求，需通过对合作保理公司的筛选和授信来控制业务的风险，该模式的风险主要在于应收账款真实性、各环节参与企业应收账款坏账风险；掌握核心数据的模式，需要收集海量数据、清洗建模，才能确保分析结果的普适性，因此对获取核心数据能力和搭建模型能力有较严格要求。 　　我们相信，只要P2P网贷平台根据企业自身情况，选择适合平台发展的模式，定能在供应链金融中找到自己的位置。

京东股权众筹内幕—股灾重击下的众筹（下）

上次我们说到融资额与领投比例之间的关系。讲的通俗一些，领投方就好像股票市场中的财务投资人，庄家总希望以较低的成本买入股票，在最佳情况下，以比较低的资金量诱使市场价格上行，然后再以高价卖出获利。在我的理解中，股权众筹市场的做法与此如出一辙。领投方用部分自有资金介入项目，撬动散户资金投入到众筹项目中，这就等同于用较低成本再加长期杠杆买入股票。与二级市场股票不同的是，一级市场缺少流动性，在较短的时间段内，价格没有任何波动，股权买入后，完全依赖公司自身发展才能吸引下一轮投资（很少科技公司早期就靠分红回报投资者），只有产生新的融资，原有投资人才有机会以较高的价格卖出获利。 领投比例直接影响领投方的收益率，而领投方对领投比例的考虑主要集中在两个方面： 1提高领投机构基金的LP收益率。 互联网股权众筹已经逐渐向基金募集渠道发展，许多平台在尝试开发传统财富管理的领域，以此激活跟投人中的高净值客户。我并不是说这样不好，将网下业务提到网上也许能够提升效率，但金融本身是建立在强信任关系之上的，目前看来，对于非标类产品（固定收益类，则是标准产品）来说，单纯通过线上渠道来完成销售的比例极低，这也就造成类似的网上募资服务，并不见的比传统的财富管理渠道成本更低和效率更高。 摆在平台面前的选择也很简单，为基金对接高净值客户的运营成本低，且能够产生直接返点收入；相比较，服务散户却相当费时费力，收入低、运营成本高企不说，还容易出现各种群体性事件。因此，可以预见市面上将有更多有实力的平台参与到中小型股权投资基金募集的业务中。 对于领投机构来说，提高这些LP的收益率就能够增加自己管理能力上的背书，基金未来的募资难度也将会大大降低，新的基金规模也将远大于前者。基金规模永远是机构运营的基础，规模越大，机构才能够招募更多的人手寻找和处理更多的项目，项目流越多，找到并投资好项目的几率越大，基金的收益率才越有保证，以此进入一个良性循环（直到基金规模达到一定程度后，寻找单个可投资项目的成本变得越来越高，这个基金就要朝着母基金的方向发展，转而选择投资更多优秀基金经理的子基金）。 无论对于平台还是机构来说，高净值的LP永远都是受宠爱的客户群。你可以发现，自始至终，我从来没有提过平台或者机构要保证跟投散户的收益率，事实上，他们也不会这样主动去做。 那么，如何通过调整领投比例来提高基金LP的收益率呢？如果你是基金管理人，你要怎么做？我想答案应该非常清楚，收益能够有十足把握的项目不做众筹，基金全投；有信心但项目发展不确定的，高比例领投；剩下的项目，低比例领投。只有通过这样的方式，投资机构才能够在有限的基金规模下，尽可能的利用散户资金，从而提高基金的整体收益率。 2降低投资组合整体风险。 记住这一点，风险和收益永远是相对应的。如果中国经济是一个可投资标的，买入这个标的至少能够保证我们获得和GDP一样的年收益率，这样来说，是风险比较低的。如果我们想要获得更高的收益率，则需要在所有经济类别中选择那些体量更小的、发展速度更快的领域（例如文化娱乐），如果拿整个中国的发展和这些领域的发展相比较，垂直领域的风险相对更大，这也就意味着我们为了获得更高的收益，必须要承受更大的风险。 领投机构如何通过股权众筹降低投资组合风险呢？用极限的思维去思考，如果机构能够投资某个垂直领域中所有的公司，理论上，他们也将能够获得与这个领域同步的收益率，同时承担行业风险。如果机构能够选择这个领域所有优秀和相对优秀企业并加以投资，理论上，他们将获得远高于垂直领域本身的收益率，同时承担低于行业的风险。因此，对于机构来说，分散投资，意味着要将有限的资本，尽量分散投资到更多优秀的标的之中。然而，在实际操作中，即使是专业投资人，也非常难以保证自己选择的标的均为优秀，因此，往往会造成期望过度投资的欲望。 利用股权众筹这个工具，也许就能够很好的满足这个欲望。如果众筹平台募资能力允许，且在基金规模有限的前提下，机构会有相当强烈的愿意将所有优秀项目以下的标的（我称之为泛优秀项目）推到股权众筹平台之上，利用散户的资金，从而降低投资组合整体风险。 但是，这又牵扯到信息公开的问题。若投资机构将拟投资项目众筹，则意味着需要公开包括项目估值、投资金额和项目基本信息等在内的大部分资料。对于公众和竞争对手来说，则有机会真正知道机构的投资成本，以及他们在每一个投资上近似真实的收益情况。在我看来，这才是对机构的考验。几乎所有机构只会向公众宣传那些高收益的明星项目，可是，在那些明星光环之下，又有多少失败的投资案例是被隐藏起来的。正是由于投资组合的存在，这些亏损才得以被明星项目的收益所抹平（再怎么强调投资组合的重要性也不为过！），只有这样，基金整体才会真正赚钱，据业内人士透露，即使像红杉及IDG这样的机构，在募资时“暗示”的预期年化收益率也不会超过20%（当然，这种投资绝对不能存在所谓保证本金或收益的情况）。 这也许就是天使投资的本质，所谓的2/8效应（甚至1/9效应）在此展现的淋漓尽致，只有少数项目能够带来真正的收益，对普通投资人来说，没人关心你的组合，也几乎很少过问组合的年化收益率，更多的人是被你所投资的黑马和明星项目所吸引，慕名而来。而发现黑马和明星项目，总是一件极度困难的事情，我应该说，连续发现这些“异类”的能力更可能是一种天赋，而非可习得的技能，天赋是不可复制的，无法复制则尤其稀缺，这也是为什么在市场竞争下，真正成功的企业家和投资人是这个社会健康发展过程中不可多得的瑰宝。 总而言之，在股权众筹中，领投机构会为了基金收益而灵活调整领投比例，为了扩大投资组合及分散风险，有意愿将更多项目推送到众筹平台之上。但又会因为保密性和成功背书等原因，在股权众筹之路上踌躇不断。 JD众筹VS股市，起伏之路 让我们回顾之前对JD众筹的统计数据。JD平台上的平均领投比例随融资总额上升而快速下降，我可以推测，有更多低比例领投的项目进入到了平台之上，而这些项目很可能就像我在上文所分析的那样，是机构（或领投人）相对拿不准的标的。当然，我不排除这其中有许多优质标的，许多消费型项目就是为了通过JD渠道获得低成本的PR，以及通过分散小股东获得种子用户而选择众筹的。 2015年6月是一个转折点，股灾造成的成交量微缩很快就传导到了众筹市场中，到2015年10月时，当月，JD众筹平台仅仅发行了4个项目，融资总额跌至冰点，而领投比例却反而快速提升。同期，股票市场也出现了触底反弹的迹象，在月线上看，上证指数好不容易上涨收得阳线，资本市场似乎看到了股灾后的一丝希望。 2015年11月，股市延续10月的反弹态势，继续向上冲击，成交量也有所放大，但仍然未能够突破10日均线的阻拦，下调回落到5日均线附近。同期，JD股权投资则是出现了融资总量上的爆发，成交量环比较上月增长了360%，达到了8,800万，且平均领投比例仍然保持在30%以上。 2015年12月，JD众筹融资总额徘徊在8,565万附近，但是其领投比例急速上升到达了史无前例的高点59%。我个人认为，在当月投资的跟投人很大几率上能够在未来获得较好的收益，当月由IDG领投的OK车险也开始试水股权众筹市场，该项目领投比例高达70%。 总结来说，从2015年2月起，JD领投比例的趋势随着融资总量上升而快速下降，并在2015年10月达到低点。我推断，在此期间，利用资本市场的火热，有很多“泛优秀”项目进入到了众筹市场并被散户所消化。股灾后，平台融资能力有所下降，JD项目的领投比例逐步上升，领投机构和平台为了保证成功率，推出了更多更加优质的项目。我个人倒是非常有兴趣在未来比较那些低领投比例和高领投比例的项目成功和收益率，以此来验证我的上述推断。 附加一个不成熟的发现，JD股权众筹体量与二级市场走势呈现正相关性。股市强弱，直接影响了众筹市场跟投人的参与度，这也说明了许多参与股权众筹平台的客户可能也同时是二级市场的参与者。言下之意，我非常期待能有券商背景的平台成功运作起来（比如平安众筹），为投资人带来更加多样性的产品选择。 投还是不投？ 言归正传，参与股权众筹跟投的大家心中也许会有个疑问，超级超，唧唧歪歪了那么多，你是不是特别不看好股权众筹？以后我们到底还要不要投了？我的意见是——继续投，但是，采用谨慎的投资方式，理由如下： 1任何A轮前项目，机构都不可能有十足把握。 YC创始人Paul Grahm早就说过： 天使投资唯一成功的方式，就是投资好的创业公司。 天使投资人和VC本来就有竞争关系。如果项目已经运作起来，且被一群客户所接受，这些项目早就已经进入到了VC的涉猎范围。作为天使投资人，你只能比VC更加早的发现机会，不管这些项目是因为已经在做有价值的东西而未被市场所发现，或是因为项目早的仅仅有个概念而已。 如果你知道了这些，也就应该明白为什么我说，即使是机构，也不可能对A轮前的项目有十足把握。而正因为如此，你我这样的跟投人才能在股权众筹的市场中有获利的机会。 2资本寒潮中，投资成本降低。 虽说，早期项目的投资成本并不是成功的决定性因素，但低成本介入永远是提高投资收益的最佳方法。资本火热时候，所有项目估值都会水涨船高，极大的提高了投资人的成本。现如今的资本寒潮阶段，无论是对于VC还是你我这样的投资人，大家才能够有机会以较低成本介入项目。 另外，低成本投入早期项目也为下轮融资时的老股退出带来了可能性。实践上，多数天使投资人都会选择在下两轮融资中，退出原本的投资成本。当然，后续轮的投资机构也会主动要求占股较多的早期投资人退出一些股份，以免在未来造成项目公司中单一投资方占股过大的问题。 总之，低成本永远是利于投资人的。 3资本寒潮中，机构募资能力减弱。 资本寒潮中，普通LP的投资意愿降低，大大削弱了中小机构的募资能力。如果机构想要扩大投资组合，提高收益，此时此刻，股权众筹市场便成为较好的选择。当然，另外一些有背景的机构会选择通过获得政府基金的方式扩大自身规模，我想，这些基金应当是不会介入股权众筹市场的。 4请谨慎选择领投方，选择领投方熟悉的领域。 投资人应当多做功课，除了解项目外，还要了解领投机构或个人最擅长的领域，尽量跟投他们所熟悉的领域之下的项目。一些详细的内容，大家可以在公众号里翻看我此前分享的文章《众筹投资跟大佬！领投大=项目好？》。 5尽量选择领投比例高的项目。 此点不解释，自己悟吧。

人们为何“做空IDG”此风投企业？

最近，IDG资本创始合伙人熊晓鸽频繁出席公开活动，或与最近出现的诸多做空IDG的声音有关，而在此时，IDG资本新一期的人民币基金募集也进入攻坚阶段。业内人士透露，募资过程或并不如期。 在诸多质疑声中，团队稳定性和“大锅饭”的激励机制被诟病最多——2013年-2015年，张震、高翔、李丰、毛丞宇等年轻新锐，相继离职创办新品牌，而最新消息显示，资深合伙人章苏阳也宣布退休。 尽管熊晓鸽强调，IDG希望摆脱个人英雄主义，强调团队协作。但风投行业注定无法摆脱对明星合伙人的依赖。而明星合伙人的流失，不仅意味着LP的流失，项目的出走，更意味着过往业绩对于机构增信的折扣。 现在，IDG团队进行了更新换代，新一波年轻人获得了上位机会，他们能否堪当重任，捍卫IDG过往品牌积累还不得知。而摆在面前的现实问题是，管理资产超过500亿元的IDG能否逃脱“大基金病”的困扰？

盘点p2p跑路平台几个“最”

近年来P2P网贷持续火热，造就了如今网贷平台的鱼目混珠，作为投资者的你一定要檫亮眼睛，之前山东一P2P平台的一则跑路公告，被称史上最牛逼的P2P跑路公告，这之产“最”之辈里的之一，下面网贷财经小编为大家汇总一下p2p平台里的其它几个“最”。 　　1、最早跑路的P2P平台：P2P跑路第一案发生于2012年12月。 　　上线于2012年8月的优易网，4个月便关停，受害投资人60人，涉案金额2000万元。 　　作为网贷平台第一案，优易网案近期将开庭审理，此案富有戏剧性，主犯的罪名“三段三变”，受害人报案后警方按照“诈骗罪”立案，后变更为“非法吸收公共存款罪”，审查起诉阶段临近要到法院的时候，又被更改为“集资诈骗罪”。 　　业内人士认为，从2012年案发一直持续到现在，如果判下来，对于目前频繁发生的跑路案件来说，或许会成为后续案件审理的标杆。 　　2、出身最卑微的P2P平台：诞生于菜市场。 　　近日有网友发现，深圳一家名为“群众贷”的P2P网贷平台，其中的借款项目竟然完全抄袭四川易贷网，被发现报警后网站已无法打开。 　　更奇葩的是这个网贷平台的注册地竟然是个肉菜市场。 　　3、史上最短命的P2P平台：上午平台刚上线，下午老板便跑路。 　　有报道称2013年10月15日上线的网贷平台“福翔创投”开业不到三天，许姓老板便跑路，创下了网贷最短“跑路史”。可这马上就成了历史，今年6月底，网贷最短“跑路史”再次被刷新。网友爆料称6月27日刚刚上线的新平台恒金贷上午上线，下午老板就失联，刷新了网贷跑路的新历史。 　　4、最会假装“高大上”的P2P平台：线上线下齐联动 半年卷走4亿 　　位于北京国贸CBD的中欧温顿，这家看起来高端大气上档次的基金公司，其总经理李晓涌在今年3月初失联。受此影响，约2000名投资者近4亿元资金无法赎回。与此同时，中欧温顿多位高管无法联系。4月25日，北京的李女士因积蓄被骗跳楼身亡。中欧温顿案件因涉嫌刑事犯罪，已被北京朝阳警方正式立案侦查。 　　目前北京10家规模最大线下P2P公司，其中就有中欧温顿基金。 　　业内透露，中欧温顿是一家假基金公司冒充的P2P，它几乎所有的线上平台都有线下业务。 　　提到中欧温顿P2P的圈钱方式，一位投资者说，他们是线下圈钱，“主要集中在超市摆柜台，比如像北京的家乐福、京客隆、物美。大家出于对超市的信任，也就相信超市这些东西。” 　　这家P2P平台对自己的包装一直非常细致。 　　2013年7月，中欧温顿官方博客中的一篇文章曾自诩产品安全毫无风险，其中写道：“自从2006年P2P模式进入中国，第一家P2P公司成立以来，迄今为止，没有一位客户的本金和收益受到过损失。 　　5、史上最“无中生有”的P2P平台：没有奖项，没有靠山，我们可以造。 　　有投资人爆料，北京的P2P平台网金宝的网站从6月4日开始就不能打开，疑似跑路。这被认为是发生在北京的首个P2P互联网金融平台跑路。 　　据发现，该平台一直打着以和国家关键机构合作的名义进行业务推广，甚至还有和该机构签约合作的照片。可最后核实这些照片都是PS的，文字内容更是虚假宣传。 　　6、最会辩解的P2P平台：2014年6月10日，深圳再传“科迅网”疑跑路。 与上一个平台相比，这家平台在骗人上可谓是“兢兢业业”了：这家平台行事可谓十分高调，不仅获得某搜索平台的推荐，还与多家财经网(博客,微博)站上刊登宣传稿件，声称与多家国际知名金融机构合作。更值得注意的是，直到跑路的最后一刻，还让投资者抱有幻想： 这家平台曾在去年跑路前贴出通告，称新系统将在6月中旬上线，但并未确定具体时间，并称将于6月15日在深圳举行投资者见面会。 但是之后，就没有然后了。直至跑路，其网站上仍然写的是“系统更新”。 更让投资者觉得这家平台煞费苦心狡辩的是，在跑路前，曾有帖子道出这家平台高管团队都是从别家抠图出来的。但在多次质疑后，平台相关负责人以公开信的方式向投资者道歉，并未解释，但称这是“同行造谣诽谤”，“在鸡蛋里面挑刺”，因此不予理会。 跑路一直与互联网金融相生相伴，今年更是如此。 在当下的经济大环境低迷的时候，即便是风控能力最强的银行业，也难免不良上升。对于P2P来说，由于经营不善而出现倒闭潮，倒也不足为奇。但是不能去恶意骗钱；恶意圈钱跑路的平台，其实在他们出问题前，在他们经营的时候，有很多征兆，能观察出来，一定要仔细考察平台：信披是否有？风控是否好？信息是否真实？是否有造假？资金是否有托管？等等，以免上当受骗。

融业网维权者清明节聚上海 外滩冒雨维权

清明时节雨纷纷，路上行人欲断魂。 虽然还没到清明节这一日，但今天上海的却也下起了雨。 而“融业网”的维权者团体，并没有估计雨水纷纷，在融业网诈骗案立案的第95天，选择集体走上街头进行维权。 融业网维权者团体先选择去上海市黄浦区信访局，咨询案件进度，并提出通缉融业网懂事长王恒、开通公开平台让融业网投资人进行登记等要求。 其后，维权团体齐至上海外滩，身着统一服装，公开提出维权诉求。 有维权者向网贷之家记者表示，有维权者被现场的警察带走，进行相关情况询问，维护外滩秩序。及至记者发稿前，相关维权者已被放出。 相关后续情况，网贷财经将保持持续关注。 相关阅读： 据多家媒体报道，“融业网”、“融业财富”被爆提现困难并陷兑付危机。从融业网及融业财富官网公开资料了解到，两者均隶属于总部位于上海的融业控股集团，融业财富为集团下的财富管理公司，融业网即为集团旗下的线上理财平台。 据澎湃新闻报道称，大批投资者在融业网上购买了短期理财产品，到期后无法提现资金。据投资者粗略统计，涉及的资金约有7000万元。记者还注意到，平台上的问题产品仍在发售。 理财产品到期却迟迟无法提现 从河北唐山赶到上海的张先生近日寝食难安，他将辛苦打工挣来的12万余元，投入了一家名叫“融业网”的线上平台做理财，眼看着已经过了产品到期日，但是投资的钱款始终不能提现。 张先生称，他于2015年11月23日在融业网上购买了“租赁宝”产品，该产品预计年化收益8.08%，投资期限30天，总共募集资金100万元。张先生说，自己手上有点闲钱，想趁着过年前多赚点利息，于是在该产品上投资了10万元。 30天过去了，12月23日，张先生在融业网上的账户显示，该笔理财产品自动赎回。当他想要将资金提现转入银行卡时，却发现，系统一直提示“提现中”。“我以前也在这个网上尝试投资过一笔5000元的，到期后提现，当日就到账。但是这次，这笔10万就一直显示‘提现中’，拿不出钱。”张先生说，根据网站规定，3个工作日内，提现的资金可到账，但是直至12月28日，张先生的投资款项始终都在“提现中”。 除了这笔10万元的投资产品已经到期，张先生还有另外两笔各1万元的在融业网的投资将于明年1月中旬到期。他担心，总共12万元的理财资金“说不定都会打了水漂”。 问题理财产品仍在发售 澎湃新闻记者12月28日在融业网上看到，张先生所投资的这款“租赁宝”的产品仍在发售，项目描述中称“该产品为债权转让类产品，项目企业位于漯河市，急需补充资金进行企业发展，企业为电动汽车电池项目。项目总金额4500万，以价值1亿4千万房产和土地作为抵押，办理他项权证。” 融业网首页上还挂出一张公告称：“近期由于部分别有用心的民营媒体和个人恶意中伤融业网，导致融业网平台用户恐慌，造成及对提现，致使融业网现金周转出现延滞，互联网上相关谣言已对融业网和融业网用户造成不良影响。” 该公告还显示，融业网承诺绝对不会跑路或者清算，将依靠融业控股集团的资金调配，于2016年1月15日前完成兑付。 澎湃新闻记者以投资人张先生的账号，在线联系客服为何迟迟不能对付提现资金，客服人员始终称“以融业网公告为准”。而该网站的400客服热线，始终无人应答。 融业网打出了融业网品牌在央视新闻频道投放广告的宣传文字，并有香港明星蔡少芬为该网站作形象代言。 投资人张先生称，自己正是看到央视上融业网的广告以及明星代言，才让他信任融业网并进行投资，可没想到“这却是一个坑”。“我上网查了一下，全国还有很多和我一样投资了融业网的人都碰到了兑付困难的问题，大家都迫切想要讨回钱款，所以成立了许多的QQ维权群，目前各群的人数达到700多人，但我估计受害者远远不止这个数。” 7000万无法兑付 老板正在想方案拉资金 12月28日上午，澎湃新闻记者来到了融业网上显示的办公地址：上海市黄浦区徐家汇路618号2501室。前台正聚集了一些前来讨钱的投资者，他们来自北京、天津、成都、苏州等各个城市，大约有20人左右，前来向融业网负责人讨要说法。 来自天津的一名女投资者说，她在融业网上投资了50万元，原本12月14日就该到期的资金，一直提现不出来。“融业网曾经说会在12月21日兑付资金，但是21日到了，又承诺明年1月15日对付。”这名投资者非常气愤，认为融业网“始终在撒谎”，给出的兑付期限只为了暂时安抚投资者。 还有前来维权的投资者透露，根据融业网上发售的募集标的，投资者粗略估计，在此次对付危机中，融业网总共无法对付的资金达7000万元。 “我们有人去上海黄浦公安报警，但是警方告诉我们，目前公司没有跑路，我们与融业之间没有签署合同，也无法出具融业收到投资资金的收据或者支付凭证，难以立案。”投资者表示，走投无路，只能赶到上海总部来讨债。 当天，融业网办公室内仍有员工上班，他们大多自称是客服人员和技术人员，并称“老板不在”。被问及投资者的资金为何迟迟不给兑付，这些员工都默不作答。 不过此前，融业公司的一名负责人曾对媒体表示：“因为年末，现在公司正遇到严重兑付问题。许多公司也跟我们一样，客户要求提现我们暂时给不出。”他说，目前的情况是项目遇到逾期，但这种情况在年末很多见，老板正在想方案拉资金，估计在明年1、2月份前会得到解决。 理财公司身包装成P2P造成行业鱼龙混杂 其实，在融业网陷入对付危机前，像e租宝、大大集团等一些平台已经接连陷入被查风波。有媒体曾报道称，此前由于P2P行业缺乏明确的监管规则和监管主体，对注册资金、规模和杠杆率没有明确的限制，市场进入和退出门槛较低，因此，一些民间借贷主体，包括典当行、投资公司、财富公司等，甚至是传销公司纷纷将自己包装成P2P 机构，身披互联网金融外衣，造成鱼龙混杂。而最终，也是这些互联网金融“李鬼”引发了各种的负面问题。 在此背景下，千呼万唤的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》终于开征意见，意味着P2P终于“有人管了”。 根据国务院法制办12月28日公布的该办法全文及相关答问，涉及P2P监管的部委主要是4个，银监会、公安部、工信部和国家互联网信息办公室。但是，中央仅负责出台行业指导意见，具体管理权责落在了省级金融管理部门头上，P2P将采取备案制的负面清单管理，且并未对注册资本提出要求，只不过P2P平台名称应当包含“网络借贷信息中介”字样。 有业内人士分析，该细则的出台将有效改善目前P2P所面临的监管缺失的问题。

P2P平台继续停活期产品 投资客转战短期标

有业内人士表示，“尽管监管细则没有对活期产品提出明确禁令，但行业监管、惩治的力度正在空前加大” 　　去年P2P监管意见稿出台，政策的收紧使得网贷行业告别了野蛮生长的阶段，近期，一些P2P平台相继暂停其活期项目，并表示是为了响应监管要求。但由于活期理财收益较高，不少投资者对其情有独钟。 　　然而，一些P2P平台下架活期后，投资者开始转战短期标，以兼顾收益性和流动性。 　　“尽管监管细则没有对活期产品提出明确禁令，但行业监管、惩治的力度正在空前加大。”有业内人士表示。 　　多家平台主动关闭活期理财 　　部分平台观望 　　据了解，目前P2P活期理财产品背后的对接资产主要有以下三类，第一类是货币基金，P2P平台与银行、基金公司合作，成为它们的代销渠道；第二类是P2P的标的组合，主要是指平台将多种不同类型的资产打包销售，对接活期资金池；第三类则是P2P平台资产的灵活转让。 　　“首先是资金池的问题。P2P网贷活期理财最大的风险在于涉嫌资金池；其次是混业经营的问题。P2P网贷活期产品容易成为基金产品的代销渠道；第三则是代客理财的问题。目前大多数活期理财产品没能清晰表述投资标的，因此大多数的投资人对于活期理财的投资去向不明，无法做到确认。”网贷之家高级分析师张叶霞对《证券日报》记者表示。 　　这也就是P2P活期理财的风险所在，因此不少平台选择了关闭活期理财业务。本报记者统计后发现，目前涉及活期理财产品的平台数量超过40家左右，安心贷、温商贷已经关停活期理财项目，短融贷计划关停活期理财项目，小牛在线已经关闭部分活期理财项目，积木盒子主动降低了活期产品的额度。 　　对此，小牛在线COO余军在接受《证券日报》记者采访时解释称，“公司确实已下架‘活期牛’产品，目前正在对‘天天牛’产品进行整改。个人认为只要实现了银行账户托管和产品单独记账两项前提条件，活期产品通过技术实现资金和资产的完全匹配，不宜一棒子打死，但一定要有严格的限定和流动性压力测试。” 　　普天贷也在近期下架了活期理财。平台CEO吴海生对本报记者表示，“现在没有活期理财产品。”他认为，“活期理财本身并不可怕，它需要的是设定好底线、确定好边界、保护好投资人利益。全盘否定活期理财是有失偏颇的。” 　　对于活期产品是否会被全面禁止，各大平台对《征求意见稿》的解读并不相同。有平台表示其已停止扩大活期理财产品的规模。另有相当一部分平台则仍在观望，暂时并没有关闭或暂停活期理财的计划。 　　兼顾收益与流动性 　　网贷平台短标应对 　　“从目前情况看，平台如果能与银行合作进行资金存管，同时采取技术手段对于项目融资金额进出作出合规匹配，有活期理财的平台提高其项目信息披露完整度，并且由投资人确认作出投资行为，活期理财产品尚存一线希望。”张叶霞表示。 　　“活期产品被下架之后，平台的流动性一定会受到影响，P2P投资者也难以兼顾流动性和收益。”中投顾问金融行业研究员边晓瑜认为。 　　吴海生对本报记者表示，“如果监管细则确实要求暂停活期理财，那么只能加强债权项目的期限搭配，侧重储备一个月左右的短期债权项目，适当开拓短期过桥类超短期债权项目，兼顾流动性与收益。” 　　“活期下架以后，本身不会导致平台产品的流动性出现问题，因为平台现有活期产品的流动性是依靠免费自动债权转让方案和适当匹配货币基金实现。没有活期产品导致客户不断重复购买短期产品会降低客户体验才是各平台担忧的。复杂的操作本身导致投资者进入比较繁琐的操作流程中，这不能满足90后群体的生活习惯。”余军对《证券日报》记者称。 　　开鑫贷总经理周治翰表示，“对于活期产品，由于网络借贷平台的定位是信息中介，不能设立资金池，因此，在产品流动性管理方面，网贷平台更为可行的方式是与银行、基金公司等传统金融机构合作，利用这些机构的专业资质，提供相应的服务，满足用户的流动性需求。” 　　活期理财 　　平台难以割舍的“痛” 　　《证券日报》记者调查发现，从平台运营上来看，活期理财也加剧了网贷平台本身的风险，即使是债权转让的情况下，平台仍可能自备一部分资金来对冲投资者赎回的部分，在这样的情况下，平台的运营风险会随着规模扩大而增加，因此活期理财对平台本身也是一种高压项目 　　从投资者心理来看，很多投资人认为活期随存随取很安全。但不可否认，P2P的活期理财本身确实存在一定风险，就像击鼓传花，大多数投资人永远侥幸认为自己不是最后的那一人。就是这样的心里，让很多投资人愿意去一些活期理财收益较高的P2P平台投资。P2P平台也因此招揽了大量的客户。 　　对此有业内人人士表示，“活期理财并不意味着安全，资金安全是建立在完善的风控体系和责任监管下，而不是在字面上的意思。” 　　周治翰认为，活期理财产品到底该如何做是很值得探讨的问题。他对《证券日报》记者表示，“投资人都有资金临时周转的需求，因此，如果平台能够满足投资人活期理财的需求，无疑是非常受欢迎的。关键是要做到，活期产品不能涉嫌资金池、代客决策等监管红线，并做好流动性管理。” 　　融360认为，有些平台甚至不惜赔本赚吆喝，推出这一项目来吸引投资者。而随着活期产品的热销，活期资金规模积累得越来越大，新进资金规模如远小于提现资金规模，一旦发生大规模用户提现，将造成无法控制的挤兑风险，对平台造成毁灭性影响。 　　不过，有业内人士表示，尽管目前不少活期理财的平台存在着不合规的情况，但并不意味着活期理财产品全部违规。在合规的前提下，活期产品的运作确实对平台的运营技术水平提出了较高的要求，“不是所有平台都适合经营活期产品” 　　“未来肯定会有更多平台关闭活期理财，如果真正在监管框架下做活期理财，对于平台来说成本和要求都太高。”一位业内人士对《证券日报》记者坦言。

城满财富平台一项荣誉疑似造假 难撇自融嫌疑

城满财富成立8个月获选互金协会理事 平台一项荣誉疑似造假 难撇自融嫌疑 近期互联网金融行业里的头条新闻莫过于中国互联网金融协会于3月25日在上海正式挂牌。不过，引起《证券日报》记者的关注的却是一家名不见经传的平台——城满财富,它还被选为首批理事单位。于是，本报记者对该平台的信息进行梳理、调查，却发现城满财富有“踩红线”的嫌疑，以及平台宣传存在一定程度造假等问题。 　　城满财富所获荣誉疑似造假 　　据城满财富网站显示，平台号称“建筑领域垂直金融大师”，公司名称为江苏福华中金互联网金融信息服务有限公司，注册于苏通科技产业园，注册资金为1亿元。根据企业工商信息查询，公司的注册时间为2015年8月12日。在业务模式上，城满财富主打票据宝业务模式，平台解释为，“是以商业承兑汇票为质押物，面上（平台页面此处为错字，应为“向”）线上广大投资个人和机构进行融资的优质票据，理财规划期限为1-12个月不等，到期一次性还本付息的理财产品”。 　　在平台的自我介绍页面上，除了模式介绍、经营理念以及管理团队外，两项资质荣誉格外显眼，其中一项为“尼泊尔联邦民主共和国驻上海名誉领事馆”授予:支援尼泊尔联邦民主共和国灾后重建金融机构，另一项为“金融城”授予的2015年中国普惠金融先进单位。 　　事实上，网贷平台在网站上“晒”荣誉资质并不稀奇，但是如满城财富一般晒出由领事馆授予的奖章却十分罕见。就此，《证券日报》记者联系了尼泊尔联邦民主共和国驻上海名誉领事馆，领事馆的工作人员告诉本报记者，在去年4月25日尼泊尔大地震后，确实有不少机构向领事馆捐款来支援尼泊尔重建，但是领事馆在收款后只会向捐赠机构开具一张收据，并且她明确告诉本报记者，“从未对捐款方授予过任何荣誉机构之类的奖章”。同时，该工作人员还表示，她近期还对所有大地震以后所有的捐款机构进行过统计，印象中并无“XX财富”的捐款记录。 　　至于另一个奖项，据颁发机构“金融城”的网站显示，“金融城是国内最高端的金融培训品牌之一，隶属于国内顶级智库——中国金融四十人论坛。” 　　一家培训机构为何能够给网贷平台颁布“中国普惠金融先进单位”的奖项？于是，本报记者根据奖项的落款“金融城——宜信普惠金融教育发展基金”进行查询，发现该基金是由宜信与金融城去年8月份联合成立的。在进一步搜索后，记者查询到一家网站曾在去年8月24日发布过一则广告，内容为去年8月29日-30日，金融城在北京推出“互联网+时代的皮会金融领袖人才培养计划”系列课程第一期，当时该课程正在招收培训对象。而引起记者关注的是，广告中表明“凡是完成系列课程的学员将获得毕业证书，优秀学员将有机会获得‘中国普惠金融领袖人才’证书，以及‘中国普惠金融先进单位’证书”。也就是说，只要参加培训课程便能获得证书，而不需要任何平台实力认证。 　　为了确认城满财富是否真的获得了该证书，《证券日报》记者以投资者身份与金融城进行联络。其中一个工作人员表示，去年开展过该课程，目前已经结束了。对于城满财富是否获得了“中国普惠金融先进单位”证书，另一位工作人员在经过核实后告诉记者，该平台确实参与了系列课程，并获得了该证书。不过他强调，“颁发这个证书只是对平台做普惠金融的一种肯定，绝不存在对它的背书。投资者在投资时，应该要着重关注的是平台自身的实力和运营状况。” 　　涉嫌为关联企业融资 　　根据企业工商信息显示，城满财富注册于去年8月份。据网站发布的现存标的显示，平台于今年1月28日才发布一个项目。平台上共有3种产品，分别为票据宝、票据盈以及乐生活，截至4月1日晚间8时，3种产品共发布了29个标的。根据标的公开信息显示，这些标的的融资方包括众信汇金商业保理有限公司、上海钰翔商业保理有限公司、上海玉朗实业有限公司、南通通南建材有限公司、上海济方企业发展有限公司，对应的标的数量分别为8个、13个、2个、5个、1个。 　　乍看之下，这5家公司与城满财富并无联系，平台对融资方信息也公开得较为详细，包括成立时间、注册资本、主营业务、往年业绩等。但是《证券日报》在深入查询城满财富的工商信息时，却发现了一些不寻常的端倪。 　　据企业工商信息查询系统天眼查显示，江苏福华中金互联网金融信息服务有限公司目前的股东有3位，分别为上海九晔投资管理合伙企业（有限合伙）、上海九营投资管理合伙企业（有限合伙）及福华中金互联网信息有限公司。而据变更信息显示，去年9月29日公司进行过股东变更，变更前为丁振家（城满财富CEO）和福华中金互联网信息有限公司，即后者为平台的原始股东。 　　于是，本报记者又对福华中金互联网信息有限公司进行查询，据天眼查显示，该公司注册资本为2亿元，法人为葛锡钧，股东为葛锡钧及潘燕娥。而在公司的对外投资项中，除了城满财富外，还有上海福华创业投资管理有限公司和众信汇金商业保理有限公司，后者恰好是城满财富的融资方之一。根据众信汇金商业保理有限公司的工商信息显示，葛锡钧还是该公司的监事。由此也表明，该公司与江苏福华中金互联网金融信息服务有限公司具有关联性。 　　葛锡钧的反复出现引起了本报记者的注意，对其进行单独查询后发现，5家相关企业均与他有关系。除了福华中金互联网信息有限公司、众信汇金商业保理有限公司外，还有上海澳婴乐进出口有限公司、上海强钰投资管理有限公司、上海至醇酒业有限公司。他在前两家公司担任法人，在后一家公司任职监事。虽然这3家公司的主营业务各不相同，但是工商信息显示的邮箱却均为同一个：xuxiabin@yxholding.com。根据邮箱的域名可以查到，该邮箱属于上海钰翔投资控股集团有限公司。据公司网站的业务领域介绍显示，公司涉及5类业务，商业保理就是其中之一，而该公司的保理公司就是上海钰翔商业保理有限公司，也是城满财富平台上的融资方之一。 　　对此，一位不愿具名的法律人士在接受《证券日报》记者采访时表示，由于工商信息并未公布葛锡钧在福华中金互联网信息有限公司所占的投资数额、比例，因此是否涉及自融还不能判定，但可以肯定的是已经涉及关联交易。在去年底发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》中，第十条禁止行为指出，网络借贷信息中介机构不得从事或接受委托从事的活动第一条便是：利用本机构互联网平台为自身或具有关联关系的借款人融资。 　　值得一提的是，城满财富在其网站的自我介绍上，还特别强调合规发展、合法经营，“城满财富以最大限度保障投资人利益为目标，对每个项目的风险通过多重措施予以审查，并对融资企业、质押票据、出票企业的基本情况予以披露，资金流向真实、清晰可查，不自融，也不利用平台为关联企业融资”，这段宣言此刻也显得格外苍白无力。 　　然而，让记者惊异的是，昨日晚间9时30分，本报记者再次登录城满财富官网发现，与其关联公司众信汇金保理的相关标的全部消失。其背后的原因是什么，确实值得玩味。 　　平台客服一问三不知 　　从可查到的城满财富的工商信息可以看出，平台并不满足协会对关于加入协会单位的基本要求的前三条:一是经批准设立的、具有独立法人资格的银行业金融机构、证券公司、保险公司、基金公司、资产管理公司、信托公司；二是经批准设立的清算机构；三是取得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》的非金融支付机构。 　　对于平台的管理团队，城满财富网站上也有介绍。目前，平台CEO为丁振家，“上海理工大学管理学学士，美国北达科他大学MBA。曾任职于平安银行，总部投行条线高级产品经理，与68家信托公司密切合作。”COO为张扬，“东南大学信息工程学士，复旦大学MBA。曾任职于盛大游戏，盛大专家组成员，有多年互联网产品研发与运营管理经验。”CTO为宁毅，“复旦大学通信工程学士。曾任职于盛大游戏，盛大资本。在系统设计框架，移动产品发开方面有丰富经验。” 　　根据工商信息查询显示，丁振家为上海九营投资管理合伙企业（有限合伙）的法人及股东，他亦是上海九晔投资管理合伙企业（有限合伙）的股东，而该企业的法人则是张扬。不过，除此之外，网上几乎没有关于三位管理人员更多的信息资料。丁振家的身影出现在媒体报道中，也全部是互联网金融协会挂牌当天的平台自己的“通稿”中。而且，从平台自己公布的管理层信息来看，三位均不具备互联网金融相关从业经验，也就不符合加入协会单位要求的“是从事互联网金融业务的企事业单位、互联网金融研究机构及相关专业人士”。并且，也无任何信息显示，城满财富是经相关机构批准，在民政部门登记注册的各省（自治区、直辖市）互联网金融行业自律组织。由此看来，城满财富唯一能符合的入会要求只有：是符合协会要求的其他单位。 　　此外，城满财富在其网站首页显著位置宣称“同等风险下，收益高到不敢想；同等收益下，风险低到不能说”。因此，当《证券日报》想要了解平台如何进行风控时，却发现网站仅表明“银行级严密风控，保障投资安全”、“六重安全保障为投资人资金安全保驾护航”，而没有更详细的说明。于是本报记者又从平台的微信公众号进行查询，在安全保障中，城满财富表示有多重保障，包括优质资产来源，合作伙伴有南通二建、中国建筑等；建立专业的风控团队打造严格的风控体系；三重还款来源保障回款；与中金支付合作，对用户交易账户托管；坚持快捷银行卡进出原则；与中伦律师事务所及中国金融认证中心合作；与阿里云合作保障数据隐私安全等。 　　这也就不难解释为何城满财富首页的友情链接中会出现中金支付、中国金融认证中心、中伦律师事务所及阿里云。不过，除了这四个链接外，还有复旦大学管理学院、招商银行。但是无论是平台网站，还是微信端、APP端，本报记者均没有发现平台与招商银行的联系。 　　就此，记者以投资者的身份拨通了客服热线，当问及平台是否与招商银行有合作时，该客服人员却含糊其辞并没有做回应，在问到平台在哪家银行进行资金存管时，该客服人员则直接表示不理解记者在说什么，并告知记者有问题在微信端进行咨询。不过当记者昨日早晨10时从微信端进行咨询时，直到晚间10时发稿前，一直没有收到回复。

京东股权众筹最详内幕数据！JD的VC朋友圈

股权众筹自2014年兴起至今已经过去两年多了，发展过程中经历过乱象丛生，也不乏可圈可点的改革与创新。在质疑声不断的情况下，笔者坚信，股权众筹背后所蕴含的分享精神，必将引领整个行业的发展与改革。对此，深信不疑！ 言归正传，截止发稿日，京东众筹总计为70个项目完成了（或正在完成）股权融资，融资总额也已超过8亿人民币（包括领投及跟投）。鉴于京东是获得国家公募众筹牌照的三巨头之一（另两家是阿里与平安），取得如此优秀的成绩也算是没有辜负大家的信任（另外两位可要加油啊）。 笔者不太注重表象（拜父母所赐，颜值过得去，从来不打扮），在京东获得如此优秀成绩的背后，到底是那些VC大佬们为其提供的强大火力援助呢？大佬们又会有那些有趣的小心机呢？跟投人能否从中指导未来的投资方向呢？随笔者一起迅速八一八。 从2015年2月京东第一个项目“乐活青年公寓”开始众筹至今，总计已有62位天使机构/个人为其提供了项目火力支持。如大家在上图所看到的，大多数大佬仅仅是浅尝（小方块代表1个项目），为数不多的机构与京东结成了真爱。其中，这个戈壁创投更是大手笔为京东一次性提供了6个项目，简直应该被评为“最爱参京东股权众筹之机构”。我们先来看看戈壁投资所提供的项目： 最爱京东股权众筹之机构——戈壁创投 戈壁从京东股权众筹开展之初即给予了强大的项目支持，2015年3月提供了两个干货级项目十方旅行和夹克的虾，项目起始即受到跟投人追捧，最终以快速融资完成而宣告结束。2015年6月，戈壁尝到甜头，随即增加两个项目小智超级音箱和智游啦旅行，正巧赶在股灾之前完成了融资。2015年7月，股灾到来，戈壁增加领投比例，继续投放了绿豆家装项目。2015年11月，降低领投比例，投放了二次元项目元气弹。 结合此前经验，笔者观察到以下几点： 戈壁在京东所投放的项目均属于大众消费级。 笔者在此前从业过程中就提到，目前最适合股权众筹的项目应该属于大众消费类别，这些项目容易被普通投资人所理解，能够加速投融过程。同时，项目通过JD等渠道曝光，在收获大量用户关注的前提下，又将投钱成为股东的忠实用户纳入麾下，这些用户又会为了自身投资利益，卖力为项目宣传，以此达到一石多鸟之效果。 众筹提高戈壁资金杠杆。 简单的一个数学计算，如果戈壁领投项目融资总额的20%，众筹80%，其该次投资杠杆已经达到了惊人的400%。对于股权投资机构来说，长期杠杆只有好处，没有坏处。杠杆可以增加投资组合数量，增加投资收益，降低投资风险，此所谓的百利而无一害。 领投比例高低=项目质量高低？ 没错，这是一个颇有争议的开放性问题。如用极限的思维考虑，资本永远追求利益最大化，机构资本越看好一个项目，其领投比例越大，这也导致在现阶段，众多最优秀的项目永远不可能采取众筹的方式。同时，领投比例也和机构性质相关，此前36Kr的项目爱豆，就是由于更换了具有官方背景的领投方而导致其不再接受众筹投资。作为跟投人，有必要了解机构心态及其跟投比例的高低，但最好不依赖于此作为项目好坏的判断。毕竟，早期项目具有高度的不确定性，即使掌握大量数据的机构也是处于盲人摸象的状态，跟投人还是应该尽量做好自己的功课。 一个好汉三个帮——并列第二的分别是安芙兰资本、当代置业和真格基金。 安芙兰资本可谓是最接地气的JD股权众筹支持者，其所支持的两个项目家家送火锅和好狗狗均为大众消费领域。其两个项目都属于去年较火爆的O2O范畴，笔者还是比较担心其项目是否能够在16年的困难时期成功生存下去，不过在通过众筹使用杠杆之后，安芙兰也算是成功的降低了投资风险。在此，也欢迎投资过此项目的跟投人或者用户与笔者交流心得。 当代置业应当属于最爱“屌丝”的上市公司。公司在推送项目上有着自己的偏好，第一人居和第一设施都属于上市公司的关联业务项目。不管结果如何，笔者认为当代置业为上市公司（或旗下基金）面相大众直接融资做出了一个积极的尝试。 真格基金相对来说不温不火。在2015年4月和5月分别推出快轮平衡车和叮咚茶饮机后，随即消失，他与京东众筹关系能否维持下去呢？笔者也将随时更新。 最豪气的个人领投——王峰和宋宇海。 王峰和宋宇海两位大佬均以240万领投高局个人领投榜首，两位分别支持了偶乐游戏中心与天天有余项目。 两位大佬背景雄厚。王总是蓝港互动创始人和CEO（股票代码：HK8267），同时也是极客帮天使投资基金的管理合伙人。宋总更号称是京东商城的早期天使投资人，现任若水合投俱乐部执行理事长、君威集团总经理。 IDG来了，红杉还会远么？ 2015年12月，IDG资本联合云启创投和艾想投资推出了他们在JD股权众筹的第一个项目——OK车险。项目总融资额上限为930万元，实际融资760万元，三家领投总计投入533万元，占本轮融资额超过70%。 笔者观察到，在经历股灾之后，跟投人投资意愿明显下降了许多，若此类项目放在股灾之前，融资额基本都能够达到融资上限。这也迫使平台在获取投资人上更加的卖力，同时也在想法设法游说机构将更优质的项目放置到平台之上。

京东股权众筹内幕—股灾重击下的众筹（上）

2015年6月开始的股灾令人毕生难忘，多少人的梦想也随着股灾而渐行渐远。 2014年初，从美国结束了上一段创业，回到了深圳，新年过后就一直在寻觅自己事业上的下一个目标。凭借着从2007年参与股市以来的兴趣，我自认为当时的中国股票，在经过了近四年的盘整后，是一个可以长期投资买入的时点，因此，也动员家人在当时买入了不少。买入之后，甚少打理，自己也一心投入到了国内互联网金融创业的大潮之中，直到2014年底，由券商股引领的一波超级大牛市迎面而来。回想那段时间，资产的大幅增值，也确实让我的内心不断膨胀，现如今深圳的房市又和当初是如此相似。 当时，由于我还保留着经历过2007年股灾后的教训，同时也具备了在美国受到了系统的金融培训，谨慎，让我提早在2015年上半年就卖出了一部分涨幅过大的股票。可即使如此，我也未能够在后续的股灾当中幸免于难。最为难以控制的，还是自己内心的欲望，这直接导致我在后续加仓赌反弹的过程中，选择了风险更高的分级基金。 盈亏同源！我不记得在哪篇文章中看到过，应该是分享德州扑克的文章。我是一名德州扑克的好者，而“盈亏同源”的说法，正好也验证了投资的本质。所有扔下去的筹码，投出去的资金，在长期来看，只会有盈亏两个结果，看似一半的概率，为何大多数人难以获取收益？究其原因，无非是没法控制欲望，外加买入成本过高。 国内二级市场估值常常处于高估状态，由于权力等因素的限制，即使再垃圾的公司也能够在市场上保持较高的价格，这也就让市场的优胜劣汰变成了笑话。某种意义上，我十分推崇股权投资，无外乎因为其买入成本远远低于二级市场，并少有二级市场上的价格起伏。股权众筹，可以让更多人有机会参与到了更低成本的股权投资中，换句话说，大众终于有机会“低价买好货”了。 但是，“低价买好货”也是有代价的，股权投资风险巨大，其原因在于几方面： 第一，早期企业小，生存能力弱。一般来说，在二级市场上市的公司，均在其行业中占有一定的垄断地位，收入和盈利都已经有了多年的历史验证。早期企业，存活时间短，大多没有产生收入，行业影响力低，生存能力远远弱于上市公司。 第二，信息不透明。上市公司属于公众公司，监管上有强制的信息披露要求，任何应披露而未披露的动作，都应当受到监管层的严厉处罚。股权投资，买入的是私有企业，没有任何信息披露的要求，投资人与公司之间信息不对等，企业很有可能做出不利于股东利益的事情，而投资人（特别是小的跟投人）根本无从获知，也无能力处理。 第三，滥竽充数。我推崇股权众筹，意愿是能够以“低价买好货”，但现实是，“好货”都抢手，甚少轮到你我手中。这也就间接造就了一批挂着“好货”的招牌，又以“高价”卖的特色项目。 反正都是股权，反正小散们又懒、又无知、又贪婪，反正愿赌服输，何必要买好货给小散呢？这就是赤裸裸的资本实质，永远追求的是利益最大化。 {股权众筹，路曼曼其修远兮，吾将上下而求索。} JD私募股权众筹给予了我们观测股权投资市场的一个绝佳机会，即使像是项目融资额与估值这样微小的信息，在投资行业中也属于不能公开的秘密，而股权众筹硬生生撕开了一道口子，让你我这样的小散也有机会目睹其中。 目前，JD众筹数据库中一共收集了70个项目的融资资料，接下来，我将为大家详细展示其中的信息。 项目融资金额（由高到低） *万元 2 JD股权众筹2015年2月项目融资数据 3 JD股权众筹2015年3月项目融资数据 4 JD股权众筹2015年4月项目融资数据 5 JD股权众筹2015年5月项目融资数据 6 JD股权众筹2015年6月项目融资数据 7 JD股权众筹2015年7月项目融资数据 8 JD股权众筹2015年8月项目融资数据 9 JD股权众筹2015年9月项目融资数据 10 JD股权众筹2015年10月项目融资数据 11 JD股权众筹2015年11月项目融资数据 12 JD股权众筹2015年12月项目融资数据 13 JD股权众筹2016年1月项目融资数据 14 JD股权众筹2016年2月项目融资数据 15 JD股权众筹2016年3月项目融资数据* *2016年3月数据仍不齐全 论 融资额VS领投比例？ 留给大家一个开放性探讨，融资总额和机构领投比例之间有相互关系么？ 【未完持续···】

提高理财产品收益率 银行“委外”模式大行其道

低利率环境下的“资产荒”仍在持续。银行理财产品如何取得较高收益率？大量理财资金如何找到出路？目前，银行理财资金委托外部投资（简称“委外”）是市场关注的重点。普益标准的研究报告指出，2015年以来，由于信用风险暴露叠加流动性充裕，大量资金追逐少量优质资产成为常态，股份制银行甚至国有银行也加入委外行列。 “委外”规模明显增加 中国证券报记者通过网银购买某大型国有银行的理财产品时发现，目前90天以内的理财产品收益率都已跌破4%。至少持有270天的产品，收益率才勉强达到4%至4.05%；收益率能够达到4.2%左右的，一般购买起点都在50万元以上，且期限为90天以上。 这些理财产品的资金究竟投向哪里，产品说明书里语焉不详。 以记者购买的这款3月31日开始募集、至少持有270天、5万元起购、预期收益率4%至4.5%的产品为例，说明书称，资产种类投资比例为，高流动性资产、债券及债券基金0至80%；货币市场基金、同业存款、质押式及买断式回购、债权类资产、债权类信托20%至100%；交易所委托债权、交易所融资租赁收益权投资其他资产或资产组合、证券公司及其资产管理公司资产管理计划0至80%；基金公司资产管理计划、保险资产管理公司投资计划0至80%。 这样的说明书披露的信息十分有限，但从中可以看出，银行理财资金的确投资于证券公司及其资产管理公司资产管理计划、基金公司资产管理计划、保险资产管理公司投资计划等。 普益标准研究员通过对2015年1月至2016年2月银行理财产品数据分析发现，参与委外的理财产品相对于市场总体占比为24.62%，尤其是今年前两月占比高达40%以上。研究还发现，理财产品平均收益率呈持续下行态势，但投资于委外的理财产品，其平均收益率明显高于整个市场的平均收益率水平，溢价大概在10BP至30BP范围内。可见，委外对理财收益率有明显提升作用。 从不同机构类型来看，股份制银行和城市商业银行的银行理财委外投资规模明显增加，合计占比高达75%以上，其中，城市商业银行的理财产品选择投资委外的数量居首，占近50%；股份制银行次之；国有银行在数量上占比仅14.63%。在平均收益率方面，目前城市商业银行居首，可达4.55%；股份制银行达到4.36%，农村商业银行和国有银行较为逊色。 投资风险几何 普益标准的研究报告指出，银行理财委托外部投资，主要通过四大资管计划实现，即基金公司资产管理计划、券商资产管理计划、信托计划、保险计划。普益标准监测2016年1至2月数据发现，各类银行对券商资产管理计划和信托计划偏好较为明显。其中，券商资管计划备受青睐，这得益于券商资管计划的理财产品收益率略高于信托计划和基金公司资管计划。尤其是城市商业银行与券商资管计划和信托计划结合，均表现出不菲的业绩。在近期收益率持续下滑的情况下，近两个月的平均收益率仍可达4.50%以上。股份制商业银行的优势也较为明显，在数量上拔得头筹，平均收益率达4.38%。 普益标准监测数据显示，银行理财资金投资于各类资管计划的理财产品数量在2015年一季度和二季度经历了快速发展阶段，经过三季度的休整，四季度又开始“恢复活力”。虽然2016年1月至2月委外投资产品数量明显大幅增加，但对应的理财产品收益率持续走低。研究发现，目前股份制银行和城市商业银行是委外的主要参与者。投资于委外的理财产品大多为浮动收益型，占比94%以上，其中非保本浮动收益型占比83.69%，平均收益率为4.54%。非保本体现了银行理财作为资产管理类产品的本质，其能为客户实现较高的收益率，又具有打破传统理财刚性兑付的功效。 普益标准认为，根据目前的发展趋势，银行委外业务在2016年将进入快速发展期，随着需求规模不断扩张，而供给规模增长相对滞后的情况下，对于议价能力相对较弱的中小银行而言，面临供给市场逐渐被大型银行挤压的风险。银行委外产品可能会有进一步创新，其交易模式会更加多样化，标准化交易平台有望慢慢培育、形成。在收益率方面，委外将是继非标之后银行理财收益的重要支撑，是各类机构抢夺的市场之一。 不过，中金公司分析师张继强认为，委外模式是债市公认风险点之外的风险所在。理财和银行自营大量将资金委外，试图将业绩压力转移。委外及投顾通过定制化服务确实可以实现优势互补。但在这一过程中，杠杆和信用风险偏好往往得到放大。一旦未来信用事件增多，不少产品的底层资产受损，业绩不达预期，会否引发流动性风险，值得思考和警惕。

银监会：结构化信托产品配资比例最高不超2∶1

伴随近期股市再度震荡走强，市场上对于配资的各类消息及传闻不绝于耳。记者获悉，3月18日，银监会向各银监局下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（银监办发【2016】58号，下称“58号文”），该文件明确规定了日前备受市场瞩目的结构化证券投资信托产品的杠杆比例，并强调信托公司必须重视市场风险调控。 　　自2015年监管层对场外配资进行清理以来，市场对于配资动向及其杠杆比例都极为关注。此番银监会的“58号文”在强调了信托公司需充分重视市场风险防控的同时，也规定了结构化配资产品的杠杆比例。 　　此次监管层要求信托公司方面一要加强固有业务市场的风险防控，二要加强信托业务市场风险防控。针对固有资金投资，要求信托公司将自营股票交易规模控制在合理范围内，避免市价大幅下跌对资本的过度侵蚀。 　　此外，针对信托业务的市场风险防控措施，监管层要求“信托公司依法合规开展股票投资等信托业务，配备专业管理团队和信息系统支持，建立健全风险管理和内控机制，切实做好风险揭示、尽职管理和信息披露。” 　　同时，针对结构化配资产品，明确限制了杠杆范围，要求控制结构化股票投资信托产品杠杆比例，其中优先级和劣后级资金比例原则上不超过1∶1，最高不超过2∶1，不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。 　　据信托业内人士向记者透露，3月以来市场逐渐反弹后，确实有部分股份制银行放松了结构化配资产品的杠杆比例，有些产品的优先级和劣后级资金的杠杆比例已经放宽至3：1。“不过相对于此前的伞形信托业务，目前结构化配资业务的占比比例不大，鉴于伞形信托已经退出市场，单一的结构化信托产品的存量规模不大，因此新规对于资本市场的影响不大。” 　　据悉，该文件重要内容是强调信托业的风险控制，是继2014年4月发布的“99号文”之后监管层对于信托行业的又一次系统风险指导。具体内容涉及资产质量管理、重点领域风控、实质化解信托项目风险、资金池清理、结构化配资杠杆比例控制、加强监管联动等。

私募向非合格投资者销售证监会首次开罚单

私募向非合格投资者销售证监会首次开罚单 　　昨日，证监会新闻发言人张晓军通报了两起行政处罚决定，其中一宗涉及私募基金公司违规案。 　　在上述案件中，因违反私募基金合格投资者100万元门槛规定，上海喆麟股权投资基金管理有限公司被证监会给予警告，并处以顶格3万元罚款。张晓军介绍，这是证监会首次对向非合格投资者募集资金的私募基金管理人及其责任人员给予行政处罚的案件。 　　具体来看，2014年10月，陕西金开宏投资管理有限公司向投资者王某某销售喆麟基金担任普通合伙人的有限合伙型基金，而投资者王某某实缴出资金额仅30万元，投资于单只私募基金的金额低于100万元。 　　根据《私募投资基金监督管理暂行办法》第十二条规定，私募基金的合格投资者是指具备相应风险承受能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人。张晓军表示，喆麟基金向非合格投资者募集资金的行为，违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第十一条“私募基金应当向合格投资者募集”的规定。上海证监局对喆麟基金向非合格投资者募集资金案进行了立案调查、审理，并依法向当事人告知了作出行政处罚的事实、理由、依据及当事人依法享有的权利，当事人未提出陈述、申辩意见。 　　经证监会调查，喆麟基金、金开宏为关联企业，陈社乐和黄琳为上述企业的实际控制人。上述违法事实有入伙合同、认缴出资确认书、担保函、银行账户资金流水、当事人询问笔录等证据证明，足以认定。上海证监局决定，对喆麟基金责令改正，给予警告，并处罚款3万元；对黄琳、陈社乐给予警告，并分别处罚款3万元。 　　另一起内幕交易案中，涉及中电广通的资产重组事项。据调查，李云岗参加了2014年1月6日北京华大智宝电子系统有限公司的总经理办公会，知悉华大智宝可能与中电广通股份有限公司进行资产重组的内幕信息。 　　2014年1月9日，“李云岗”账户买入中电广通10500股，非法获利19430元。以上行为违反了《证券法》的规定，依据《证券法》证监会决定对李云岗处以5万元罚款。同时，在中电广通筹划重大事项期间，谢庆华控制使用“谢庆华”、“常某林”、“马某兰”等3个账户交易中电广通，交易时间与其同内幕信息知情人联络的时间高度吻合，交易行为异常。上述3个账户共计买入中电广通358527股，非法获利64140元。张晓军指出，以上行为违反了《证券法》的规定，依据《证券法》规定，证监会决定没收谢庆华违法所得64140元，并处以违法所得1倍的罚款。（程丹 辛自强） 　　3月人民币汇率指数 　　小幅贬值 　　昨日，央行转发中国货币网特约评论员文章称，3月人民币汇率指数小幅贬值。3月31日，CFETS人民币汇率指数为98.14，较2月末贬值1.50%；参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为99.08和97.61，分别较2月末贬值1.96%和0.63%，三个指数均较2月末小幅贬值。 　　文章称，人民币汇率小幅贬值主要是因为，全球经济复苏乏力加上季节性因素影响导致我国2月份贸易数据相对较弱，美元对其他货币贬值，以及近两个月我国CPI同比涨幅回升。将物价因素考虑在内，人民币实际有效汇率仍略有升值。综合起来，人民币对一篮子货币汇率保持了基本稳定。 　　人民币汇率指数下跌主要发生在3月中旬。3月上旬CFETS人民币汇率指数虽有所走贬，但贬值幅度相对不大。3月中旬，随着市场对美联储加息预期的减弱，美元对其他货币持续走贬，加之受到2月份我国出口增速有所下滑，货物贸易顺差减少，以及CPI同比涨幅持续回升等因素的影响，CFETS人民币汇率指数出现了一波小幅贬值走势，由3月11日的98.82贬至3月18日98.05的月内低点。此后，随着市场对贸易、物价数据的消化，CFETS人民币汇率指数走势回稳，还略有升值。参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数与CFETS人民币汇率指数走势大体一致。 　　文章称，3月份人民币兑美元汇率中间价形成机制的“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”特征更为清晰。 　　所谓“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”是指做市商在上日收盘汇率的基础上，直接加上保持人民币对一篮子货币汇率24小时稳定所要求的人民币对美元双边调整幅度，按此进行中间价报价。从3月份以来每个交易日的数据看，在美元对其他货币升值时，为保持人民币对一篮子货币汇率相对稳定，人民币兑美元汇率中间价是在收盘价基础上贬值的，反之亦然。这一机制在保持市场预期稳定和人民币对一篮子货币汇率相对稳定的基础上，增强了人民币对美元双边汇率弹性。

二季度存机会基金谨慎乐观 精选个股多点布局

展望二季度市场行情，部分公私募人士在谨慎之余透露出乐观情绪，甚至认为二季度或迎来较有利的投资时段，精细选股提前布局热点板块有望取得较好收益。 　　二季度存机会 　　前海开源基金执行总经理杨德龙表示，从去年6月份开始，前海开源新发的基金停止建仓，仓位限定到10%以内甚至空仓，但从今年春节后第一天就开始增加基金仓位。现在将近80%左右的仓位，说明前海开源基金对A股今年的表现非常有信心。在过去一段时间的下跌中，利空已经充分反映，风险也已充分释放，接下来养老金入市，将成为A股非常重要的资金来源。 　　泰达宏利基金投资总监王彦杰认为，宏观经济环境目前处于潜在经济小复苏的早期，近期股市反弹也相对乐观地反映了市场对经济预期的改善，但需警惕通胀上行和人民币波动的风险。在配置上建议采取均衡布局，兼顾成长和价值风格，上半场着重机会，下半场留意风险。今年市场的行业轮动速度较快，估值差也会逐步收敛。 　　北京磐鼎基金强调，目前股市不是遍地开花，需要精选行业，精细化龙头股，要把资金放在市场上最热的区域。 　　旭诚资产在二季度投资策略报告中提出，二季度可能是全年最好的一段投资时期。如果要在诸多不明确的因素中寻找明确的逻辑，首先应关注通胀预期，全球货币宽松所带来的资产价格上涨已成趋势，国内出现的上游工业原料以及下游消费品的联动上涨具备持续效应。从稳定性来看消费品的持续性可能更佳，同时其防御特质也符合首选的要求。其次是年报挖掘，一是关注常年能够稳定增长而在下跌中被错杀的优质成长股或逆周期品种；二是关注在资产外延扩张之后经过证伪淘汰所剩下的代谢成长股；三是关注具备高送转预期的次新股。再次是重组预期，市场壳资源价值再度显现，这其中也要注意可能面临的退市风险，但对于一些市值偏小、主营不振、有国资背景且无重大过失的公司而言无疑存在超预期的机会，只是投入上应注意严控仓位。最后应注意的是，由于二季度仍将呈现存量博弈，在此前提下市场热点只能以轮动方式展开，结构性特征可能长期存在，对于市场轮动节奏的把控显得更重要。短线机会捕捉将是盈利的主要来源，个股技术特征上由弱转强的拐点才是应该重点关注的时机。 　　多维度布局 　　在二季度的投资布局中，公私募机构根据自身操盘风格看法不一。 　　景林资产认为，更为高阶的消费服务业和新兴产业的发展值得期待，当前我国电影等娱乐产业、文化教育产业和健康医疗养老养生产业的高速增长就是例证。应密切跟踪关注供给侧改革，短期阵痛不可避免，但长期将是利好。 　　重阳投资表示，市场结构性分化行情将持续，在未来资产配置策略上，将继续布局四方面个股：一是具备正预期差、受益于改革红利的优势公司；二是新技术、新业态中具备超预期增长潜力的领先公司；三是引领中国经济转型升级的优质高端制造业企业；四是具备中长期可持续高分红能力的龙头企业。考虑到前期风险的释放，产品仍将维持较高净多仓位。 　　展博投资判断，短期市场风险偏好修复有望带来反弹，因此短期内公司将结合灵活的仓位进行波段操作，重点关注去产能加速的钢铁、煤炭、有色，供给收缩景气上行的畜禽养殖和部分化工品，受益于新兴消费高景气的影视传媒、休闲旅游、新能源汽车和节能环保行业，以及国企改革板块、高送转板块的主题投资机会。

基金经理期盼楼市股市跷跷板效应 企盼引“活水”

一线城市楼市调控或分流资金 　　上海、深圳等一线城市的楼市调控政策重磅出击，在引发楼市调整预期的同时，也带来了资金分流至A股市场的期盼。多位基金经理在谈及此次楼市调控政策时表示，虽然出台调控政策的主要是一线大城市，但考虑到去年以来资金流入楼市的主要地点就是在一线城市，因此，此次重量级的调控政策将对楼市资金形成显著的“挤出”效应。他们认为，虽然目前A股市场财富效应并不明显，楼市资金未必会在此时大举进入A股市场，但由于国内投资渠道依然狭窄，分流出来的资金逐步进入A股的前景还是值得乐观。不过，他们并不认为A股市场会迎来拐点，掘金个股的投资机会成为他们关注的重点。 　　企盼引“活水” 　　去年至今在楼市中涌动的庞大资金流，对于历经数次暴跌的A股市场，具有莫大的吸引力。在业内人士眼里，由于分属不同的投资市场，楼市和A股市场长期存在“跷跷板效应”，此番政府重拳调控一线城市的房地产市场，或将让部分资金转而投向A股市场，刺激一波强势反弹行情。 　　上海一位基金经理指出，目前，市场情绪已经有缓慢修复的迹象，场外资金阶段性入市的迹象也比较明显，这为A股市场下一阶段的反弹打下了基础。如果在这个关键时刻，楼市调控引发的部分资金分流进入A股市场，或能在短期内给市场以较强的刺激，并引发一波可观的反弹行情。 　　海富通基金机构权益投资部总监黄东升则表示，后市仍有时间和空间上涨，原因是短期内市场的主导因素预计不变。除了监管层呵护，宏观经济情况温和复苏、二季度有可能看到比较好的经济数据外，市场的风险偏好也所有提升。潜在的利空一是通货膨胀，一是美联储加息，但预计这两个利空短期内可控，不会带来比较大的影响，因此，最近一段时间市场将处在较好的环境，迎来一个操作窗口。 　　掘金个股行情 　　虽然许多基金经理对楼市调控为A股市场引“活水”充满期盼，但在整体市场情绪已经发生实质性改变的背景下，他们并不认为A股市场会迎来拐点，掘金个股的投资机会成为他们关注的重点。 　　万家投资研究部总监莫海波表示，目前市场普遍认为宽货币带来1、2月份的经济数据好转，所以3月份CPI、PMI以及固定资产投资等指标至关重要。另外，强势美元的回归又会引发人民币贬值以及资本外流风险博弈预期，约束本次反弹向上的估值空间。操作上应注意波段把握以及题材的选择，反弹行情的博弈性机会更加适合自下而上策略。建议关注近期农产品以及白酒涨价预期，无人驾驶智能以及新能源汽车领域。 　　上投摩根智慧生活拟任基金经理杨景喻分析指出，近期偏暖的政策信号提振市场信心，市场有望迎来中长期布局良机。从整个市场来看，估值经过一轮一轮的挤泡沫和降杠杆，逐渐趋于合理化，已经有不少行业和公司的估值低于历史平均水平。此外，中国的宏观经济虽然不会有强刺激政策出现，但有望不断有相关改革政策出台，支持宏观经济向好的方向发展。杨景喻表示，正在发行的智慧生活基金，重点关注新兴消费、TMT、医疗服务、金融理财、家居生活五大投资方向，在具体投资策略上，尽量规避系统性风险，控制个股风险。

互金协会信息共享平台建成 提供“黑名单”服务

中国互联网金融协会（互金协会）自筹备到成立运行，一直受到社会各界关注。 此前，从互金协会成立大会上传出的消息表明，鉴于部分从业机构经营尚不规范，诸如客户资金银行存管并未落实、信息披露不完善等、相关基础设施建设还比较滞后，难以支撑从业机构数据端口标准化以及数据共享的现状，协会在标准化建设方面严格按照《指导意见》要求，适应移动金融和普惠金融发展的趋势，规范从业机构经营行为，在筹建期间大力推进信息化建设，为各项业务提供支撑。 截至目前，互金协会已完成了网站系统、会员管理系统等基础设施建设，并启动了面向全行业的互联网金融服务平台的规划研究，将逐步开展建设工作。 此外，按照互联网金融服务平台建设规划，互金协会正在与互联网金融从业机构实现对接，推动行业数据采集与信息共享，并配合人民银行具体承担互联网金融统计和风险监测预警系统的开发和运行工作。 4月1日，针对业界广为关注的互联网金融信用信息共享平台、互联网金融统计分析系统一期等重要系统和平台运行情况，21世纪经济报道记者独家从接近互金协会的消息人士处获悉，“协会已组织30余家具有代表性互联网金融从业机构，并成立了专项工作小组，开展互联网金融服务平台一期（统计分析和信用信息共享）业务培训和试报送工作。在协会挂牌后即进行会员推广。” 互金信用信息共享平台初建成 21世纪经济报道记者了解到，此前，协会筹建工作组会同各会员单位共同研制了互联网金融统计标准和统计制度，依托互联网金融服务平台，规划和搭建了切合实际需要的互联网金融统计、分析监测体系。截至目前，互金协会旗下的互联网金融信用信息共享平台已经初步建成。 该平台主要通过建立信息沟通与共享机制，及时向协会反映市场信息与行业情况，报送业务数据和信息，共同推动建设权威、可靠的互联网金融行业信息服务平台，为行业管理和市场发展提供支持。 “上述平台可以实现两大功能。一是从互联网金融从业机构采集平台信息和各类业务信息，二是提供互联网金融行业的从业机构信息、个人信用信息共享以及‘黑名单’服务等功能。”上述消息人士透露。 “互金协会将在监管层与行业之间建立起上传下达的沟通协调机制，便于监管层深入体察行业发展实况，定制更加符合行业需求的政策及制度，有利于行业企业进一步厘清业务边界，明确发展方向。”对此，紫马财行CEO唐学庆对21世纪经济报道记者表示。“互联网金融信息披露和数据共享是互金行业实现规范发展的重要环节，同时也是互金平台合规性与公信力的最直接表现，有利于敦促广大互金企业加快合规调整的步伐，因此期待该系统尽快上线以方便互金企业共享及披露信息。协会通过信息建设也可以掌握各会员单位的经营情况、业务板块、征信数据等，从系统上防范金融风险的发生。” 至于互联网金融统计分析系统一期的具体情况，21世纪经济报道记者获悉，该系统主要有二大功能。一是从互联网金融从业机构采集平台信息和各类业务信息，包括平台基本信息、产品发布信息、产品异常情况、平台资产负债表等六类表格、300多项指标。二是为监管机构提供互联网金融统计功能，并实现统计数据的查询服务。 与此同时，互联网金融风险监测预警系统也被各方寄与厚望。“目前，互金协会已经通过动态共享会员机构的数据源，整理加工成了协会的统计监测数据源，完成了风险监测预警指标体系和模型的初步构建、风险监测预警系统（一期）的建设。”对此，前述消息人士表示。“从运行效果来看，该系统初步实现了对P2P等网贷行业的风险监测，及时预警了异常平台，为监管机构确定重点监管对象提供了决策支撑。” 会员名单与官网上线一同公布 此外，针对会员名单何时公布、新会员吸收标准等业界关心的问题，21世纪经济报道记者从上述消息人士处亦独家了解到了相关情况。 关于首批会员名单的具体情况，该人士透露，完整的名单要等到协会官网上线同时一并对外公布。“目前，协会的中英文网站、会员管理系统均已具备上线条件。待协会履行完行政审批程序，即可上线。”该人士称。 值得一提的是，此前有消息称，第二批会员将在协会官网上线之后开放申请，申请加入会员的机构需要经过会计师事务审计、律师事务所审核等资质审查才能入会。 21世纪经济报道记者从上述消息人士处了解的情况是，协会会员选拔时会有区别对待，但上述两个条件并不是必要条件。“总之，风险高的会从严要求。”该人士透露。 截至目前，互金协会对于加入会员的普遍要求是，近三年未发生重大违法违规事件；经营互联网金融业务的网络平台在电信主管部门备案；在经营期间未出现过重大经营事故或重大违约事件；股东和管理层无不良记录且具备一定的金融知识和从业经验。 从首批400多单位家会员分布的业态来看，包括银行、证券、基金、期货、保险公司、信托机构、资产管理公司、互联网金融从业机构等。 “个人认为，互金协会未来将会逐渐开放接受更多会员，但前提是第一批成员入会之后通过紧密协作充分实现了加强行业自律的主要功能。选择标准应该不会放宽，而是通过从严把关进一步加强协会的自治管理，以期最大限度提升行业的自律水平。” 唐学庆如是说。 21世纪经济报道记者了解到，在协会成立之前，央行并没有下拨经费，协会工作人员也是借调而来，办公场地亦是租借的场地。 据悉，各方参与筹建工作的领导和工作人员都不拿任何报酬，临时借用外汇交易中心培训教室作为工作场地，召开会议和调研工作都严格按照国家有关要求。 此外，做好协会工作，引进高端人才也显得至关重要。“未来协会基础建设工作需要大量投入。协会需要引进有工作经验和专业背景的高级人才。”上述消息人士表示。

投解析:P2P私募拆分和股票配资被禁 怎样创新不受伤

2016年3月18日，证监会新闻发言人邓舸在例行发布会上提示，任何机构或个人不得向非合格投资者募集、销售、转让私募产品或者私募产品收益权，且单一私募产品投资者数量不得超过法定上限。一席话瞬间激起千层浪，大量关于“私募拆分”的新闻报道涌现出来。 　　同期3月中下旬，2015年上半年风光无限、7月惨遭叫停退出的股票配资也有相关媒体爆出出现死灰复燃的景象。证监会在25日的例行发布会上也表示，对于有所抬头的新型场外配资活动已经按照相关要求对相关主体立案调查，同时证监会已经发布专项通知，督促相关机构及时防范和化解风险隐患。 　　私募拆分、股票配资作为金融领域的创新产品模式，为何被监管层严令禁止?笔者将从发展现状、市场需求、合规性、风险控制四方面进行解读。 　　1、发展现状 　　私募拆分 　　私募拆分实际上是一种P2P网贷平台进行收益权拆分过程，主要可以分为以下三种模式： 　　1)定向委托投资 　　P2P网贷平台提供居间服务的同时，引入一家受托公司(平台关联公司)，以“定向委托投资”关系投向由券商资管或基金子公司所发行的资管计划。 　　这类模式主要以活期理财产品为主，通过投向基金公司货币基金、商业银行理财产品、银行存款、基金子公司专项资产管理计划、证券公司资产管理计划等等。通过设定提现额度，在可以保证充足流动性的同时，进一步提升了产品模式的收益率。 　　据不完全统计，目前正常运营该种模式的产品包括陆金所旗下的零活宝、你财富旗下的小活宝，其年化收益率均超过4%，略高于货币基金目前3%的平均水平。1元的起投额与货币基金无异，可以说并没有投资门槛。红岭创投旗下的天得宝也采用该种定向委托的模式，不过该产品目前正处于内测阶段。 　　2)对接私募产品 　　投资人根据平台发布的私募产品项目进行投资，由于股权类私募产品居多，投资人在期间享有基金收益权对应的浮动收益。该类产品一般千元起购，门槛较低。典型平台如石投金融期限基金理财项目，不过该项目已经暂停一段时间。 　　3)质押私募产品 　　借款人将其持有的私募基金通过平台以质押的形式向出借人融资借款。借款期间，出借人可享有基金收益权对应的浮动收益。该款产品收益与私募基金净值涨跌挂钩。此种模式与直接对接私募产品相比很大的不同为借款人先买，然后用资产证券化的形式将收益权转让。典型平台如团贷网的私募宝，同样该项目已经暂停一段时间。 　　股票配资 　　配资可以分为场内配资和场外配资。场内配资主要为券商融资融券业务，场外配资包括线上线下配资公司进行借钱炒股，股票配资一般指场外配资。近期配资重启主要牵涉银行配资、互金平台配资这两大类，此处对这两类作一定介绍。 　　1)银行配资 　　近期重启的银行配资是为单一结构化配资业务，而去年被监管层叫停的伞形信托并没有死灰复燃。单一结构化业务主要借道信托、基金子公司等进行运作，通过接受单个委托人的资金委托，依据委托人确定的管理方案，单独管理和运用货币资金。 　　银行资金对劣后资金方的要求比较严格，资金门槛需要达到千万以上，因此并不是所有的投资者都能满足条件。杠杆比例基本在1:1到1:3之间，配资成本大概在年化7%左右。 　　2)互金平台配资 　　互金平台配资主要通过P2P网贷平台、纯配资平台等进行。从监管资料看，以纯配资平台为主，而P2P网贷平台中恒瑞财富网、九牛网都有开启过股票配资的频道，可能由于监管强硬的态度，目前又已经关闭了相关频道。 　　由于HOMS系统关停，目前互金平台配资业务存在改名的方式进行业务运转，而投资账户基本通过平台提供进行。互金平台配资目前以3-5倍杠杆为主，并对单票持仓进行限制，如创业板持仓比例不高于20%。不同杠杆比例的平仓线、警戒线不同，相比去年风控更强，平仓线、警戒线更高，允许配资人的投资损失更少。月费率达到1.2%-2%，相比融资业务费率要高出不少，不过具体仍取决于杠杆比例与期限。 　　2、市场需求 　　无论私募拆分还是股票配资都是金融创新的产物，先不看背后的风险到底如何，但是这背后意味着存在着一定的市场需求。以P2P网贷平台为例解释为何其要开展私募拆分和股票配资这类业务模式。 　　1)平台需求(平台资产不足) 　　网贷之家数据显示正常运营的P2P网贷平台数量超过2500家，不过其中不少平台缺乏优质的资产。从投资人的角度看，随着P2P网贷人气的大幅度飙升、优质资产不足的背景下，资金站岗、无标可投的状况愈发明显。这就导致大量平台表示要开拓优质资产，私募基金产品和股票配资正好可以解决平台资产不足的状况。 　　2)投资人需求(无风险收益率大幅下降) 　　存款利率一降再降带动的是无风险收益率的大幅下降，自从“余额宝”推出后，人们渐渐地习惯了活期存款享受定期收益的过程。不过自从“宝宝”收益跌破3%的年化收益率后，人人发现并没有更多的活期产品选择，而以“零活宝”为代表的产品由于其有部分私募固收产品，拉高了收益率的同时并保持较高的流动性，正好解决了这部分人的需求。 　　3)借款人需求(加杠杆) 　　融资融券业务的资金门槛需求达到50万元，对于以中小散户为主的A股市场投资人基本不能达到这一门槛，而配资这一业务模式又正好可以解决配资人的需求。 3、违规操作 　　上文提及私募拆分、股票配资因为存在一定的市场需求而诞生。既然有需求，监管层仍然强硬叫停也有其深层次的原因，违规操作成为其主要原因。 　　私募拆分 　　“私募基金合格投资人”标准规定，具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，且个人金融类资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元人民币。 　　对于大多数的散户投资人根本无法达到“私募基金合格投资人”的标准，平台通过“私募拆分”这种技术手段将私募产品进行拆分，再将私募产品的收益权拆分转让给平台的投资人。这样使得大量实际不合格的投资人将资金进行归集实现“私募基金合格投资人”。同时，通过拆分转让收益权，将私募产品转让给数量不定的个人投资者，导致单只私募产品投资者数量超过200人。 　　股票配资 　　证监会公告[2015]19号指出任何机构和个人不得出借自己的证券账户，不得借用他人证券账户买卖证券。禁止账户持有人通过证券账户下设子账户、分账户、虚拟账户等方式违规进行证券交易。 　　近期互金平台重启配资的模式就是平台为配资人提供账户的模式进行业务运转，而这显然不符合监管层的相关规定。而融资融券、银行单一结构化配资业务都是对应的单一账户，能够做到实名登记认证，更加透明，监管层也易于监控管理，因此融资融券、银行配资业务能继续进行的原因所在。 　　4、风险控制 　　私募拆分 　　私募拆分模式除了上文提到的不合规外，还存在投资风险、信息不透明、涉嫌资金池三类风险： 　　1)投资风险 　　根据公开资料整理，部分P2P网贷平台直接对接私募产品，而这类私募产品属于高风险的股权类投资品种。由于私募品种存在着清盘线，在行情处于弱势的时候，这就对于私募基金经理的投资能力有着较高的要求。一旦清盘，投资人将直接被“割肉”，等于没有了回本的机会。正因为私募基金产品巨大的风险，设立“合格投资人”制度实际为保护投资人。因此，通过拆分模式投资私募产品对于习惯小额的P2P网贷平台的投资人来说，这无疑是一大风险。 　　2)信息不透明 　　定向委托投资这类模式通过投向基金公司货币基金、商业银行理财产品、银行存款、基金子公司专项资产管理计划、证券公司资产管理计划等等方向，但是对于具体投向什么产品、资金占比等情况并没有清晰表述，而这给投资人带来潜在风险。 　　3)涉嫌资金池 　　平台可能通过设立受托公司，将资金进行归集，再通过定向投资的方式投向资管公司，这样平台就有通过其他公司设立外部资金池的嫌疑。 　　股票配资 　　而对于股票配资，主要的风险在于平台的道德风险、配资人的操盘风险、弱势行情的穿仓风险： 　　1)道德风险 　　平台是否能够做到自律，当配资人获利后是否能够及时获得相关收益。同时，由于操作账户由平台提供，平台是否会携配资人的保证金跑路? 　　2)操盘风险 　　个人操盘能力决定着股票市场的收益状况，一旦出现了判断错误将成倍的放大投资损失，甚至出现血本无归的情况。目前的行情，绝对称不上是场牛市盛宴，如果仅仅是以赌博的心态参与这市场，还是尽早远离为好。 　　3)穿仓风险 　　而对于平台，短期大幅度的下跌极易使得股价直接跌穿止损线，导致平台风控失效的情况发生，一旦无法要回资金将使得平台本身出现亏损。 　　总结 　　互联网金融发展的创新值得鼓励，但是创新的同时不能忽视了其中的风险，包括平台自身风险、投资人风险、借款人风险等等。更不可脚踩监管的红线，顶风作案，否则必将遭受监管层的严厉打击。 投解析：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

财经贷眼：四大共性识别跑路P2P

    四大共性识别跑路P2P 　　2015年我国网贷问题平台超896家 “四大共性”帮助投资者识别“跑路P2P” 　　2015年，我国问题平台达到896家，为2014年的3.26倍，主要集中在山东、广东、浙江、上海、北京这五个省市。仔细辨识网贷行业问题平台的“共性”，将有助于投资人避免重蹈覆辙 　　去年，金易融(北京)网络科技有限公司运营的“e租宝”网站，以及关联公司在开展互联网金融业务中涉嫌违法经营活动，开始接受有关部门调查。 　　此后的事态发展有如连续剧般跌宕起伏，每日更新，直到事件逐渐淡出人们的视野。但这背后，投资者如何能够收回自己的本金、最大限度减少自己的投资损失?到目前为止，仍未有很完整的说法出现。 　　实际上，面对这样的困惑，自从我国的P2P网贷行业诞生起就无处不在。当初，网贷从业者、市场人士、媒体人一起将网贷行业的发展形容为野蛮发展。到如今，监管初定，新的预言产生：“网贷行业的洗牌即将开始，大部分的平台都将消失。”那么，事实是否如此，有赖时间的验证。作为投资者，可以通过对平台深入细致的调查研究，从而寻找跑路平台的蛛丝马迹，及时抽出资金，从而做到防患于未然。 　　P2P平台“跑路”的问题不断出现，怎样能更好地识别平台的真实面目?在此，网贷财经专栏作者财经贷眼整理众多资料，梳理和归纳出目前网贷行业问题平台的“共性和特性”，给投资者提供一些参考，期望可以帮助投资者在进行网贷投资时，能最大程度地避免网贷投资造成的损失。 　　2015年问题平台达到896家 　　2015年，对P2P网贷行业是不平静的一年。数据显示，截至2015年年底，网贷行业运营平台达到了2595家，相比2014年底增长了1020家。同时，网贷问题平台的数量也大幅增加。全年问题平台达到896家，是2014年的3.26倍。 　　究其核心原因，是2015年新上线的平台数量大增，因而导致各平台之间的竞争更为激烈。同时，受股市大幅波动等因素的影响，众多平台面临巨大的经营压力，停业平台数量亦不在少数。 但由于我国监管细则征求稿已经落地，预计2016年，行业运营平台数量或许不会出现继续大幅度增长的态势。 　　此外，在问题平台的区域分布方面，主要集中在山东、广东、浙江、上海、北京这五个省市，由于这些省市运营平台数量较多，问题平台数量占到了2015年问题平台总数的60.16%。数据显示的29个省市(港澳台除外)的平台中，所有的省市都有问题平台数量爆出。 　　但值得一提的是，随着我国P2P监管细则征求意见稿出台，这一行业野蛮生长的时代即将过去。而监管新政也明确了对P2P行业信息中介的定位。可以肯定的是，这意味着国家对平台的运营能力提出了更高标准和要求。 　　对此，各地政府也在采取措施和行动。近日，例如深圳、上海暂停互联网金融平台注册，北京开始暂停“投资类”企业注册登记等。此前，重庆市金融工作办公室已率先发布了《关于加强个体网络借贷风险防控工作的通知》，开始把目光瞄准与P2P融资相关联的互联网金融理财领域。 　　如何抓住共性识别问题平台 　　一、表面信息露玄机 　　作为一名普通的投资者，如果在不能详细调查一个平台的股东背景、项目资金投向的时候，也是可以通过网贷平台的“门面”去辨别。所谓“相由心生”，即通过平台呈现出来的脸面，投资者可以得出第一印象，从而可以发现一些关键信息和蛛丝马迹。 　　此前有媒体报道称，花上几千元钱就可以买个网贷系统，表面上看，一个平台就可以上线经营了，但毕竟这样的平台没有实力进行自主开发，因此，这些网站的界面普遍布局逻辑混乱。 　　其次，绝大多数问题平台的界面比较粗糙、介绍信息简单隐晦。网贷财经专栏作者财经贷眼经常浏览平台页面，发现在一些问题平台团队的介绍中，高管们总是清一色的西装照，却没有具体的文字介绍，或者介绍信息很隐蔽，但网站整体给人模糊甚至虚假的感觉，有点包装过度，反而过犹不及。 　　还有，细心的投资者一定要注意到，有些问题平台的网站，哪怕是基本的文字排版都能露出破绽。有的甚至连基本的排版规则，如每段首字空两格、段与段之间对齐、字体统一等都没有做到。我们知道，金融是多么严谨的事，连自己的网站都可以这样随意糊弄，那还有谁敢投钱呢。 　　此外，还有网站页面，如果找不到平台负责人的信息也必须高度警惕。在一些问题平台的介绍中，常常找不到平台“老板”的信息， 　　资者无法知道“他是具体做什么的，哪里人，什么学历，有什么样工作经历”。即使有介绍，也很简单。目测学历、工作经历上，都比较一般，没有像样公司的背景，对这样的平台，投资者尽可能敬而远之。 　　二、网站运营有异常 　　对于投资人而言，面对近千家平台已经因各种问题出事，必须学会事先甄别平台风险，一旦网站运营有异常现象出现时，最好保持谨慎状态，不要掉以轻心。 　　1. 网站疯狂发标的，尤其是短期标的。平时，每天发布的标的数量和时间相差不多，突然一天发布大量标的，特别是天标，吸金欲望异常高涨。 　　2. 网站长时间停止发标的。有的网贷平台发公告称，公司要进行调整，然后就长时间不更新标的。 　　3. 网站突然高幅度加息，且活动力度较大。投资者应该知道，刚成立的网贷理财平台一般会有很多活动，比如加息发红包，但过了一段时间后，利息就会略有调整下降，保持平稳。如果平台想跑路了，就会想更多办法，吸引更多资金进来，他们会突然高幅度加息，送大礼，甚至有的平台刚办完客户答谢宴第二天就跑路了。在当前综合收益率持续下降的情况下，仍有网贷平台逆势加息，投资者必须警惕。 　　4. 网站提现缓慢。一些平台平时提现只要一两天，甚至实时到账。突然出现提现时间增加好几天，这时候，就有可能是公司准备跑路，并且已经抽走了一大部分资金，导致资金流不够顺畅。     5. 网站突然停止提前赎回。平时可以提前赎回的网贷平台，但是突然公司可能因资金紧张停止所有提前赎回，而且时间比较慢，短则半个月，长则一个月。这种情况说明，其资金流没那么通畅了。其次，有的公司就是想多卷一点跑路，才延长赎回周期。 　　6. 网站的透明度降低。一些问题平台平时会公布公司的动态，但是长时间每天都发布一些没用的东西，全是复制粘贴，投资者基本上不能了解公司动态。如果平台公众号每天都是发送礼、加息活动，没有任何公司动态，也是需要注意了，有个别平台在出问题前还会隐藏交易数据。 　　三、公司运转不合理 　　网贷行业在中国发展壮大，从业的公司也鱼龙混杂，有的从线下公司转做线上交易，有的线下推广全面铺开，但线上却鲜有项目。目前，许多问题平台已经暴露出此类风险。一旦一家网贷公司的运转发生异常，也是投资者必须警惕的时候。 　　1. 公司突然扩张速度惊人，招人无任何门槛。有的公司知道未来某个时间段可能会出现兑付问题时，会通过大规模疯狂扩张，吸收资金覆盖兑付数量，招聘时不设置任何门槛，只需要应聘者投入小额单子即可。如果发现该公司的大部分员工或自愿、或强迫投资了，而且是小额投资，且这小额投资能给公司带来的利润远低于员工工资或者人均成本，就要小心。 　　2. 公司多次降低员工考核，提高员工待遇，或者突然强制员工开单。这种现象表明，公司在拼命鼓励员工多开单子，准备捞一把走人了。经典的例子就是大大集团。据媒体的报道，该集团业绩考核从10万降至5万，然后从5万降至1万，连行政人员都必须开单，否则没有工资，最搞笑的是，最后考核降低至1000元。底薪也是突然增加至8000元甚至14000元。 　　3. 公司拖欠员工工资。一家公司连员工工资都发不出来，说明资金严重紧缺，也有可能是事先准备好的，先抽走了资金，大部分平台出现发不出工资的时候，会在两个月内出现大规模兑付问题，快的一个礼拜就出问题，经典案例有南京瑞驰、大大集团、安昊控股、金生鑫等问题平台。以上两点说明，突然无缘故大范围调整员工薪酬的公司值得警惕。 　　4. 公司高管长时间不露面。此前一些案例表明，有些问题平台的高管发现了公司即将出现问题，就准备悄悄离职了。此刻，老板也是在忙着转移资产，大家都长时间不露面。也有的老板在出现兑付问题时找借口离开。有投资人爆料，安昊控股的老板说要去筹钱兑付，然后就消失了。因此，投资者需要留意，平台什么时候容易出现兑付问题，老板都是知道的，如果能筹集到资金，早就会有办法的。众信财富则骗投资者说公司在谈判收购，即将被e某宝收购。其实，这些都是幌子，看上去是给投资者希望，其实自己好有时间躲避。 　　四、平台经常更换名目 　　在事后看来，以往的一些事件往往之前就有暴露，有些甚至令人匪夷所思。在网贷行业，一些平台居心叵测，在跑路之前费尽心思，投资者必须留意。 　　1. 平台频繁更换法人代表或办公地点。据一些投资者反映，有些问题平台的法人代表是残疾人或者精神病患者，或者跑路前把法人改成残疾人或者精神病患者。经典案例如众财富，据知情人介绍，其担保公司的法人为老年痴呆。经常更换办公地点，则有可能是公司在大肆扩张，租用新的办公室时装修费等可以赊账，比如大大集团，有多名员工曾反映一个月内换了两三个职场。 　　2. 注册另一家或者多家平台。有些问题平台会有多家理财公司，方便拆东墙补西墙，总也改不了秉性，反正都是骗，多开几家又能怎么样呢。有的公司新注册平台是为了转移资金，或者吸收资金去补老平台的漏洞。经典案例如南京瑞驰跑路前，有一家上海渠宜，而且还注册了一家金翰林;三农资本的老板还有一家平台叫众润金融。另外需提醒投资者，有些问题平台的老板本来就有诈骗前科，或者直系亲属有诈骗前科。 　　3. 平台现大量虚假宣传，给用户画大饼。记者常常发现，一些完全不知名的公司说准备上市，然后，很多员工会有股权，甚至连投资者都有机会。事实上，没有哪家公司不想上市的，关键看实力。对那些没做多久就喊上市的企业，要么不靠谱，要么公司不怎么样，明显目的不纯。第三方人士提醒投资者，不要轻易相信股权交易上市挂牌的公司，首先不是上市公司，其实这种背书没有任何意义。 　　4. 平台老板离婚。一些问题平台老板跑路前会想尽办法转移资产，提前几个月离婚，把大部分资产转移到前妻子名下，一旦东窗事发，找到资金去向就比较困难了，即使进了监狱出来以后，还可以有很多钱。经典案例如山信财富、训贷网，尤其训贷网。据知情人反映，训贷网老板的妻子为该公司财务，离婚后两人一直住一起。 　　除去上文归纳的一些问题平台的“共性”外，有些现象也值得投资者留意，据网贷财经的数据显示，山东地区的问题平台高于全国其他省市。 　　此前有媒体爆料，山东做网贷的人很多都是原来做批发、工程或者民间放贷的人，几个人就干起来了，有的一条街上甚至有数十家网贷公司。可以想象，这样的平台对于风控和软件系统方面都缺少把控能力的，专业度也是不够的。当然，这只是一种现象，一般比较内陆的省市，高端的金融和互联网人才本来就比较缺乏，如果当地涌现大量P2P平台，要更当心一些为好。 　　此外，一个网贷平台是否有投资人论坛，也关系到平台的透明度。有投资人论坛的平台，投资人之间就可以互通消息，有疑问一下子就可以暴露出来，传播到所有人。问题平台只有尽量减少这种群体交流，将每个投资人都隔绝成孤立的个体，才有利于骗子发出更多标的，即使已经出现提现困难，还有小白往里投钱。因此，投资者不妨多多浏览第三方评价平台，观察一些投资人的爆料，这些都可以帮你多方面考察一家平台，从而避免投资踩雷。     财经贷眼：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

财经贷眼：投资P2P必看的排雷攻略

为了保障投资资金的安全，大家一般都是寻找符合“托管、融担、风控”的平台。也就是真实的第三方资金托管，强大的机构或个人担保与回购，完善而严谨的风控体系，足额可变现的反担保抵押物。 　　虽然看着感觉都很安全，但是也是具有一定的局限性，对选择平台和投资理财收益等可能会带来一些副作用。比如符合以上三种的P2P平台必然是正规合法的公司，与之合作的机构实力强大、信用优良还要与平台没有任何关联… 投资人该如何正常甄选平台呢？ 　 一看基本信息 　　1、上线时间 　　运行越久，风险控制能力就越强。 　　2、注册资本 　　平台注册资本决定了其的保障资金安全的能力。投资者可通过查询：全国企业信用信息公示系统（http://gsxt.saic.gov.cn/），获取企业真实注册资本额。 　　3、公司背景 　　P2P网贷行业为增强平台实力，平台纷纷采取抱上市公司大腿、引入国资企业增资入股、引入知名风投等方式，但是这里要注意真假背景，有些企业通过包装，出现假国资背景，假上市、风投背景；注意辨别，在平台注册的工商局官网查询其股东结构，验证虚实。 　　4、项目情况 　　P2P平台产品大致可以分为个人小额贷款、企业融资贷款、票据理财、消费金融、典当业务等不同类型，通常情况下票据理财由于具有银行或企业信用背书相对较为安全，而企业融资贷款则可以根据企业实力、所处行业发展情况，投资项目资金去向等因素对其进行风险判断。 　　二看风险控制银行托管更安全　　 　　1、资金管理 　　在今年监管政策出台前，网贷平台资金大多依托第三方支付机构。通常接入银行资金托管更安全。 　　2、保障模式 　　平台保障模式上，目前行业采用担保公司、风险准备金、保险公司、小贷公司这四种模式，主流模式是与担保公司合作模式和风险准备金模式。 　　三看用户体验看清费用和限制条件　　 　　1、项目信批情况 　　相比银行理财产品、信托产品来说，P2P网贷产品往往缺乏充分的信息披露数据，投资人查看信批数据，注意要从第三方征信数据、借款人基本信息、借款人信用档案、借款项目拍照、借款文字描述、还款来源、相关合同协议图片等方面进行查看。 　　2、投资限制条件 　　相比银行理财产品、股票、信托的理财方式，网贷投资门槛往往都可低至100元甚至更少。但是，由于部分银行限制了单日单笔转账额度，希望大额投资的投资者可能需多次或多日转账，相对麻烦。 　　在赎回数额方面，通常平台不会对赎回金额限制，但到账时间会有所差别，目前不少平台都可以实现T+1到账，而有些平台则会在T+3个工作日内到账，资金在途时间过长可能对投资收益产生影响。 　　3、资金流动性 　　相比余额宝等“宝类”活期理财产品，P2P网贷产品并不具有流动性优势，而随着越来越多的平台推出债权转让功能，并逐渐降低时间和产品限制，网贷投资这一弊端也被逐渐弥补。 　　如果投资期限是6个月以上的产品，首先就需要关注这家平台是否提供债权转让服务，然后，需要调查债权转让的时间与成本，举个例子，若转让手续费为1%，投资者投标1个月后申请转让，原本期限为1年，年化收益率为12%，那么投资者1个月的实际收益率就会不足1%。 　　下面和大家来列举“托管、融担、风控”的选择与事项： 　　1、平台要求：防止诈骗、降低风险、确保公司平稳运营。 　　2、托管要求：隔离资金、杜绝资金池、确保规范运营。 　　3、担保要求：防止假标、审核业务、刚性垫付、确保独立运营。 　　4、风控要求：降低风险频率，减轻坏账损失，确保安全运营。 　　5、合同要求：正规的投资合同，真实的电子签名。 　　6、三重熔断机制： 　　第一重借款人正常回款 　　对于任何一家公司来说，确保借款人及时回款无疑是最重要的目的，也是居间方风险控制的核心。贷前的审核评估、贷中的定期监督、贷后的管理处置。这三项，是一家正规平台必备的基础工作，是实现平台运转的基本流程。以上的工作，都是为了能让借款人正常回款。 　　第二重担保公司按合同回购 　　查清担保公司与平台之间是否存在关联，要清楚他们为何要来回购与垫付，要弄清他们垫付的法律依据。 　　第三重P2P平台刚性垫付 　　虽说信息中介模式的平台，从法律义务上来说是只需要提供相应的服务而不需要为坏账兜底买单。可那毕竟是成熟法制社会下的产物，作为一个还没有彻底完成法制社会建设进程的国家，相比国外具有特殊的国情。在特定环境下采取特定的措施，一味的标新立异不是明智的选择。 　　7、有优点也有缺点 　　优点一：因为助力中小微和服务实体，是利国利民的事情。所以当地政府普遍支持，相关政策法规也有倾斜，基本不存在法律风险； 　　优点二：P2P平台现基本为信息中介，将放贷业务与平台运营进行了有效分离。把放贷业务交给更为专业的担保方去处理，平台风控主要负责审核资质与资料。主要精力用于线上运营，平台的运营能力可以发挥到极致，运营风险极低； 　　优点三：因为资产端的延生较长，万一出现坏账可以用时间换空间来化解。平台有较多的方法来处置坏账，有较为足够的时间来保护资金链不断裂； 　　优点四：前期方便远程鉴标，后期方便远程监管。一旦平台的运用模式改变而出现风险异动，投资人可以通过远程鉴标的方式，立刻察觉风险的来临，从而及时撤离确保自身投资的安全。 　　缺陷一：投资收益的局限性，平台所具备的各项风险保障措施，需要占用大量运营成本 　　缺陷二：投资风险的局限性，企业贷一般以大标为主，相比车贷、小额信用贷等风险更为集中。 　　缺陷三：投资对象的局限性，P2P的标地系列众多，虽然可以规避众多暗雷，但也排除了其它业务种类的P2P，实在可惜。 　　虽然，以上方法不一定全面。但这对于大多数初级投资人来说，投资是一个不断学习的过程，是一个缓慢提高的过程，也是一个慢慢修行的过程。 财经贷眼：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

高盛：量化与大数据将在金融创新中崛起

高盛指出，量化和基本面分析结合选股有利于为更细节的商业问题提供简洁回答，这是通过数据取得超额回报的关键。大部分投资者只关心收益结果，并不关心收益从哪来。另外，替代型数据比如信用卡、谷歌搜索甚至卫星图像等约有10%的正确率。 本月稍早，高盛举办了第二届创新研讨会。针对金融产品创新，研讨会得出“量化和大数据在投资中已然崛起”的结论。数据爆炸和计算效率成本的下降，支撑起大量创新投资方法（例如：网络数据/替代性数据支撑新的财务模型）来获得更有效的决策。 据1月贝莱德总裁Rob Kapito及董事长兼执行长Larry Fink签署的备忘录显示，贝莱德将两个选股部门合二为一。其中一个是更为传统的“基本面”选股团队（fundamental equity team），另一个为专注于复杂数据分析的“量化”选股团队（quantitative equity team）。 高盛在研讨会报告中指出，贝莱德内部选股部门的合并是由于两个考虑：其一，大部分投资者只关心收益结果，并不关心收益从哪来。第二，两个团队可以互相学习。目前来看，投资决策对基本面数据（大数据，机器学习）的依赖度正在增加。有大数据支撑，更有利于主动型投资发现正确估值。 什么造成量化策略和大数据在投资中的崛起？ 华尔街见闻稍早提及，今年以来美股乃至全球市场出现巨震，以及包括阿克曼在内的多位对冲基金投资大佬折戟沉沙，让投资者的选择更加谨慎。另外，随着美股从连年持续上涨进入滞涨，投资者对跑赢指数的需求比前几年更加强烈。 高盛在报告中指出，我们所在的市场类型在扩张周期，市场动作反应较迟缓，投资者分歧较少，资产配置较为类似。比如，油价最近的走势可以说是在市场预料中的。通常市场消息过去一到两个月，基金策略才会有所应对。基金从单一策略到多策略并行，事实上增加了不透明度（是一种去风险化）。而越来越多投资者青睐ETF中Smart Beta产品，或者说以Smart Beta的策略来交易。 Smart Beta策略走红市场却已备受质疑 在量化分析领域，一般股票的beta系数代表该股票的系统性风险，反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。而alpha系数则代表该股票出去系统性风险以后的额外回报。 因此不妨简化理解，“beta”指广泛的大市表现，“alpha”则指代跑赢大盘的超额收益。事实上，Smart Beta策略的崛起就是在被动型投资中增加主动投资的优势。 据高盛，Smart Beta产品已经占到美国上市ETF市场的四分之一。特别是去年，三分之一新发行ETF产品都是采用Smart Beta策略。晨星公司（Morningstar）统计显示，使用smart beta策略的基金规模已经从2008年的1030亿美元飙升至2015年底的6160亿美元。 华尔街见闻稍早提到，具体来说，采用“Smart Beta”为策略的基金本质上追求的不再是对指数的紧密跟踪，而是希望通过指数编制过程中对选股和权重安排的优化，获得跑赢传统市值加权指数的超额收益。它结合了主动投资和被动投资两个优点，能够突破市值加权指数的限制，为投资者提供更加灵活的、多样化的投资组合策略。 高盛指出，将量化和基本面分析策略结合，可以为更细节的商业问题提供简洁的回答，这才是通过数据取得行业超额利润（Alpha Generation）的关键。 不过，走红就意味着备受质疑，Smart Beta策略也是如此。见闻上月曾提到，Research Affiliates是美国最先开发出smart beta指数的公司之一，其首席执行官Rob Arnott表示，该策略的愈发流行可能导致投资表现剧烈下滑，“在未来三到五年里，我预计（一些smart beta投资者）将以非常失望的结局收场。” Arnott指出，很多smart beta基金超越大盘的表现是因为它们投资了更贵的股票，而不是这些股票本身的基本面有多好，“这些smart beta追逐高收益的行为实际上是要承担额外风险。” 他还称很多smart beta策略是“在beta的名义下实则追逐收益”的，即按照过去的表现来判断股票强势与否。“如果你因为一个股票以前的涨势判断他之后也能涨，这些理由跟基本面没什么关系，因此你很容易买在泡沫的顶部。” 因此，Arnott认为，一旦当资金推出的高估值股票无法再延续涨势，其泡沫会很快消解，或者早早被透支掉了未来的涨势，这些smart beta策略将加大这些股票的估值回归历史均价的风险。 无独有偶，安联集团（Allianz）全球投资者部门联席负责人Andreas Utermann本月早些时候也表示，smart beta并不一定能够让投资者受益。他说：“Smart beta既不smart也不beta。” 利用替代型数据 除了Smart Beta 策略的崛起，高盛在报告中还提出一个观点：利用网站数据。 它指出，第三方网站和移动APP公司可以帮助投资公司从短期和长期等角度来判断趋势。比如纽约数据公司YipitData通常是整合和分析公司挂在网站上的信息。高盛援引YipitData指出，（在传统市场数据以外，）替代型数据（比如信用卡、twitter、谷歌搜索甚至卫星图像等等），大约有10%的正确率。

银行高管“跃跃欲试”新金融 国有大行封闭体制遭拷问

就在工商银行互联网金融业务快速发展，新业态优势加速形成的前夜，其电子银行部总经理侯本旗、产品创新部总经理薛鸿健、信息技术部副总经理毛宇星三位“e-ICBC”战略推进者已于近日向工行总行提出离职申请。 　　随着科技金融以及民营银行势力的逐渐壮大，更多传统金融机构大佬的跳槽更是被视作行业风向标，不但备受行业瞩目，也敲打着更多业内人士的信心。 　　“现在是金融改革的好时代，人尽其才，但国有大行那种封闭的人才体制到了应该改动的时候了。”中国政法大学金融创新与互联网金融法制研究中心副秘书长赵鹞说道。 　　跃跃欲试的跳槽者 　　“还在申请牌照。”侯本旗说道。 　　他的下一个职业征程是去筹建一家民营银行——中关村银行，这与前华夏银行副行长黄金老、前中国进出口银行副行长曹彤以及杭州金融办副主任俞胜法的方式极为类似——筹建民营银行。 　　据媒体称，电子银行部、产品创新部和信息技术部在工行内部有e-ICBC战略“三驾马车”的说法，正是工行互联网金融核心部门，对于“e-ICBC”战略推进和实施起到重要作用。 　　2015年工商银行发布e-ICBC互联网品牌和升级发展战略，以“三平台一中心”（“融e行”开放式网银平台、“融e购”电商平台、“融e联”即时通讯平台和网络融资中心）为主体，覆盖和贯通金融服务、电子商务、社交生活的互联网金融架构搭建形成。 　　目前，“融e行”已有1.9亿的客户基础。“融e购”2015年交易额超过8000亿元。“融e联”2016年将为亿级客户提供信息沟通和金融服务。网络融资中心和个人信用消费金融中心挂牌成立，全面启动标准化与互联网化为特征的信贷业务运营，目前网络融资总规模超过5000亿元。 　　但是，e-ICBC战略“三驾马车”的重要负责人却都将离开。“现在这几位的人事关系还在工行，我们在内部系统上可以看得到。”工商银行一位中层人士向经济观察报记者表示，人才流动是正常现象，有流出也有流入，比如近年加入工行的张红力副行长。全行分行长、部门负责人级别有近百人，离职几位不足为奇。 　　e-ICBC战略重要负责人离职，是否会对工行互联网战略实施有影响？在工商银行业绩发布会后，记者向行长易会满追问，并未得到回复。 　　不过，不可否认的是，如果缺乏合适的人才和组织，战略和运营规划将会事倍功半。 　　近年从传统金融机构及监管机构奔赴科技金融及民营银行的高管已不鲜见。前中国银行副行长王永利目前担任乐视控股有限公司高级副总裁、乐视金融CEO；银监会创新部前副主任杨晓军已从陆金所副董事长履新玖富总裁；今年初，建行前网络金融部总经理黄浩已任职蚂蚁金服财富事业群总经理；而兴业银行前行长李仁杰在离职后，已出任陆金所联合董事长。“想离开的银行中层高管还有很多，但多年的工作与科技金融关系不大，想走也没人要啊。”一位国有大行人士向经济观察报记者说道。 　　咄咄逼人的新金融 　　“人员流动的事情和限薪有一定关系。有传言一级分行行长和总行部门总经理有可能也要限薪。”一位股份制银行人士向经济观察报称。 　　从当前已披露的银行年报内容看，银行净利润增速普遍下滑，多数高管薪酬大幅下降，甚至国有银行董事长、行长薪酬仅有上年度的一半。 　　有银行人士表示，虽然银行总行领导待遇下降，但在中高层层面，通过市场化招聘的人才并未出现较大面积的变动，一旦分行行长及总行部门总经理级别降薪，银行可能将出现更大面积的离职潮。“如果按照传统金融机构目前的管理模式，它对这些人才是缺乏一些吸引力。”波士顿咨询董事经理何大勇向经济观察报指出，银行一般是基础薪酬加奖金，互联网公司更多的是股权激励，银行更多的是授权、责任、流程，互联网公司更多的是创新，所以当这两个很大的文化上的差异以及薪酬激励的差异在碰撞的时候，传统金融机构并不见得一定能够吸引到非常优秀的人才。 　　当前，互联网金融正在被监管层要求“规范发展”，而这势必将成为一场涌现一批优秀的互联网金融企业，迅速构建的互联网金融机构势必对金融人才有更多需求。“过去几年中，从金融机构去互联网公司做金融的人才很多，相反从互联网公司跳槽到银行里面去的并没有很明显，或者未能引起重视，其实这样的人也不少。”何大勇称，高层流动的少，更多的是中下层。其实两个行业在中层往下还是有很大的薪酬差别，金融机构是要比互联网行业在中层往下高很多，但是互联网行业这几年资本市场比较好，更多人选择创业，所以传统金融机构尽管固定薪酬高一些，但是吸引力有限。另外，传统金融机构并没有一套系统化的方法吸引、培养这些人才，让其融合其中，因此，它并没有形成一个持续的人才流动环境。“‘长尾理论’将代替‘二八定律’成为银行业新的盈利金律。”广发银行董事长董建岳称。 　　金融机构正在迅速构建全新的互联网部门和业务模式，但目前而言，缺少适当的人才和组织来充分挖掘和捕捉这些互联网化举措。传统金融机构在转型过程中需要构建很多的能力，包括互联网金融战略、远景，也包括互联网金融服务产品、流程。 　　波士顿咨询在协助客户开展互联网金融转型项目的过程中，经常目睹企业被一个预料之外的关键性问题拦住去路：缺少适当的领导团队、组织构架、人才生态系统、文化以及工作方式，进而无法成功有效地贯彻和落实其转型计划。传统金融机构常常无法确定，在诸多互相竞争的业务单元和职能部门中，互联网金融转型的实施进程究竟由谁负责，如何让领导迅速跟上其知之甚少的互联网金融市场的发展步伐。 　　在过去的几年中，以工商银行、建设银行、招商银行、中信银行等为代表的银行业已在互联网金融业务取得不俗成绩，其背后不仅是顺应市场的需求，以及银行的战略部署，也与战略执行人高度相关，但这几家银行的互联网金融业务负责人已有多位奔赴了互联网机构。除上述提及的几位，还有前招商银行零售网络银行部总经理胡滔目前是芝麻信用总经理，中信银行信用卡中心前总裁陈劲目前为众安保险总经理。 　　现任随手科技副总裁、随手财富管理公司总裁吴晓慧此前为巴克莱银行全球金融市场部前董事，她向经济观察报表示，“不仅是投行，目前来看传统的金融机构也正处于蜕变的转折期。随着互联网金融行业的规范发展，相信会有更多传统金融行业的人才投身到互联网金融。” 　　银行文化能否适用？ 　　“银行业的传统文化通常较为刻板，各部门之间围墙高筑，并对风险避而远之。任何失败都有可能让企业蒙受巨大的价值损失，并为企业带来严重的后果。”波士顿咨询的研究报告称，互联网金融文化则将客户放在首位，敢于尝试，并从失败中汲取经验教训，快速调整以满足市场需求，并在企业内部构建有助于创新的氛围。

网银联盟宣布成立互联网金融创新中心

“互联网+的概念，去年流行说法是风口，站在风口猪也能上天。上半年是上了天，下半年基本纷纷掉到地上了，飞猪变成死猪。”网银联盟副理事长、中信银行信贷管理部副总经理王鹏虎3月30日在北京举办的“第七届网银联盟大会暨互联网金融创新中心发布会”上做出上述表述。 　　在王鹏虎看来，银行在互联网金融战略目标设定时，无外乎四种情况，渠道替代、市场突围、服务手段和战略转型。不同的战略又衍生出各银行互联网金融部门的不同体制架构，各类架构又有各自的优势和缺点。“金融压抑和民营资本进入银行等原因造成中国互联网金融的快速发展，不过‘e租宝’等风险事件后也促使互联网金融热背后的‘冷思考’。”王鹏虎直言。 　　网银联盟理事长、原人民银行科技司副司长陈天晴在互联网联盟大会上表示，2016年互联网金融将更多聚焦在规范方面，这必将给行业的各方参与者带来更大考验。 　　据悉，网银联盟大会至今已成功举办六届。它既是会员银行每年一次的大聚会，也是权威专家、银行精英、合作伙伴齐聚一堂分享创新经验、探讨发展趋势、推动商业合作的交流平台。本届大会以“利聚而生 共享未来”为主题，建立“跨界、创新、合作、共赢”的互联网金融服务生态体系，以更好地应对挑战，抓住机遇。 　　另据了解，大会期间，网银联盟还宣布成立了定位为创新业务研究和孵化的互联网金融创新中心。

中国互金协会不是P2P平台的“保险柜”

中国互联网金融协会挂牌时的喧闹已过，但余温仍在。 　　由于中国互金协会由央行牵头会同银监会、证监会、保监会等有关部门组建，因此，可以说它是含着“金钥匙”诞生的，这也是金融机构特别是互联网新兴企业争相加入协会的重要原因。而加入中国互金协会愿望最强烈、最积极的恐怕是P2P网贷平台了。伴随近年来网贷行业的野蛮生长，P2P平台圈钱、欺诈、跑路等负面消息从没有消停过，e租宝的倒塌成为这个行业的分水岭，虽然e租宝是伪P2P平台，但在大多数人眼里它就是P2P。 　　数据显示，截至2015年年底，网贷行业运营平台达到了2595家，比2014年底增长了1020家。同时，网贷问题平台的数量也大幅增加。全年问题平台达到896家，是2014年的3.26倍。在鱼龙混杂的网贷行业中，不论是真正做事的，还是“拉大旗作虎皮”的，都想让投资者相信自己，而获得投资者信任的最可靠途径就是找“背书”求“增信”。以往网贷平台增信的目标瞄准的是各地的网贷协会，据不完全统计，现在已有省、市、地方级网贷协会18家。 中国互金协会对会员的筛选比较严格。据了解，申请入会的网络借贷平台，需要至少过5关。首先，在互联网金融领域要具有一定的影响力;二是，三年未发生重大违规违法事件;三是，需要在电信主管部门备案(ICP备案);另外，在经营期间未出现重大经营事故或重大违约事件;此外，股东和管理层无不良记录且具备一定的金融知识和从业经验。由此看来，加入“高大上”的中国互金协会无疑是P2P平台的梦想。在中国互金协会成立当天，成为首批会员的网贷平台负责人纷纷在各大媒体亮相，生怕错过向投资者表白的大好机会。 　　而这也让投资者产生了错觉，入选网贷协会以及中国互金协会的网贷平台就是靠谱的。那么，加入协会是不是就可以高枕无忧了？实际上，成为协会会员，并不意味着平台就一定不会出问题。有圈内人士戏言，倘若e租宝没倒台，或许也会入选协会。 　　中国互金协会建立了会员退出机制，这表明会员身份不是终身的，不合规的平台会被清除出去，中国互金协会并不会为其背书。加入中国互金协会的P2P平台不等于进了“保险柜”，投资者切莫迷信网贷平台的会员身份。无论是否入会，网贷平台要做的就是，以协会会员的身份要求自己，符合协会提出的一系列要求，如接入银行存管、资金和项目匹配、不设资金池、严格风控措施、做好信息披露等。

起底骗贷黑色产业链：1万可骗贷千万？

e租宝被查后，实际控制人丁宁被抓，在狱中，他坦白虚构融资项目，前后为此花了8亿多元，向项目公司和中间人买资料。 　 通过调查发现，不论是网贷平台的庞氏骗局，自己骗贷；还是骗子公司试图钻漏洞，借网贷平台骗钱，都会依附一条庞大的骗贷产业链。 　　这条产业链的丰满度，已远超我们想象。而e租宝，正是利用了这条产业链，滚动出了700亿的大骗局。 　　购买营业执照 　　“据我所知，‘e租宝’上95%的项目都是假的。”安徽钰诚融资租赁有限公司风险控制部总监雍磊称。 　　具体的操作方式是，丁宁指使专人，用融资金额的1.5%－2%向企业买来信息，他所在的部门，就负责把这些企业信息填入准备好的合同里，制成虚假的项目在“e租宝”平台上线。为了让投资人增强投资信心，他们还采用了更改企业注册金等方式包装项目。 　　从e租宝的标的中，我们就能看出一些端倪。 　　一家山西公司，通过政府官方的企业信用信息网查询，显示公司只有5人，亏损状况为2.19万。 　　2015年7月17日，该公司变动法人信息和注册信息，注册资金从110万直接变为2810万。 　　一个月后，这家公司在e租宝上发布融资信息，融资金额2千万。 　　因此，几乎可以断定，e租宝是通过购买企业信息，更换法人、修改注册资本的方式操作。如此，一个小企业，瞬间变成动辄注资上千万的大企业，可以发标融资。 　　一场早有预谋的游戏。 　　“信息真的可以购买”，第二客栈的“网贷黑米”（网名）爆料称，壳公司骗贷，已形成完整产业链。 　　黑米说，第一种操作方式，是购买营业执照。 　　不论在淘宝网还是百度上搜索，都可以看到诸多营业执照转让信息。 　　勿同财经通过咨询其中一家商家发现，只需要1万到4万不等，就能收购一家企业的营业执照。如需变动法人信息、注资，只需要一个多月的时间。 　　这也就意味着，骗贷千万的成本，只需1到4万。 　　一家销售营业执照的工作人员称，确实有很多号称“互联网金融”的公司，来购买营业执照，“说是用来借款的”。 　　代办公司 　　除了营业执照外，使用内部熟人冒名贷款，也是监守自盗的一种方式。 　　多位知情人士对记者表示，网贷平台通常都会都会用关联企业，进行骗贷。 　　这些枝枝蔓蔓的关系，仔细核实，都能找到蛛丝马迹。最为明显的，就是股东关系和股权关系，梳理这些公司的股权结构中，经常能发现名字的重叠。 　　而这些“连带”公司都是如何产生的？ 　　e租宝被爆出的借款企业中，曾经有104家在半年内有过更新注册信息，或者就是新成立的企业。 　　新成立企业就是搭建庞大“连带系”最直接的办法。 　　“企业注册非常简单，有了工商信息，企业的运营情况甚至都可以不用公开，就可以到平台上借款了。”知情人表示。 　　注册一家空壳借款企业的成本，几乎可以忽略不计。 　　“代办公司”的生意，网络上到处都是，就连街边的都贴满了“代办公司”的小广告。注册公司的手续，简单到提供身份证原件复印件即可。 　　以某代办公司提供的业务介绍为例，只需要核名，提供全体投资人身份证原件及复印件；确定公司注册资本(认缴制，不需要验资)，约定认缴期限30年；确立公司经营范围;查询经营范围入口；五个工作日市工商局终审领取《名称预先核准通知书》。 　　工商登记时，可以用亲友、员工作为挂名股东，或者直接注册为法定代表人，他们可以不实际出资，不参与实际经营决策。 　　也就是说，只需要几张亲朋好友的身份证，一整套的“连带系”公司就能铸就完成。 　　这在业内，也出现过多起案例。知情人透露，有网贷平台，先后成立上百个关联公司，以投资、走账和融资的公司为主。 　　事实上，这些公司并不开展任何具体业务。同时，他们还会成立项目公司，以此在网贷平台借贷。 　　一个更高明的手段是，再通过关联公司为自己担保；如果这都觉得麻烦，可以找担保公司进行担保。 　　“担保公司担保的手续费为2个点左右，小一点的担保公司都会愿意做。”知情人士表示。 　　虚假标的另一个目的，是自融。 　　一个的庞氏骗局，滚动起来需要强大的现金流，才能得以维持不崩盘。因此，大部分庞氏骗局中，还会掺杂部分业务。 　　知情人透露：“多数企业是有运营主体的，但是运营的项目风险性高，需要资金成本高，则要到多个渠道贷款。” 　　空壳包装 　　如果是网贷平台自己骗款，操作起来简直轻而易举，注册公司，或者购买营业执照，一步到位。 　　但是如果一些公司，试图从网贷平台上骗贷，需要准备的工作得更足些。 　　不同网贷平台对于借款企业的要求不同。多数网贷平台都有自己的信贷业务人员，专职进行资料审核。 　　但是，这仍然能通过某些手段实现。通过假报表、公章、流水账以及伪造客户印章等等途径，将能相关金融机构拖下水，一起为骗子公司背书。 　　有相关机构统计数据显示，在网贷平台上，每100个拒贷案件中，就有16起涉及不同程度的蓄意造假。 　　虚假财务报表，是有骗贷意图的企业“标配”。 　　“代办公司”很万能，也可以提供全套服务。 　　勿同财经以业务办理的身份致电某代办公司，对方表示，“做账的费用要高一点，根据你的财务报表需求来定价。” 　　甚至，“给银行看的帐和需要获得某项审批用的帐做法不同，收费也不同。” 　　坏账率的上升，也让网贷平台提高了警惕，对风控的把握也越来越精准。 　　某家规模排名靠前的网贷平台，其风控系统需要借款企业提交的资料，超过100项。 　　征集客户的信息及资料时，真的是越多、越复杂越好吗？ 　　真正条件好的客户，会选择收集资料比较简单的同业机构；然而，那些信用记录不是很好或本身有问题的客户，会拼命收集资料，来满足申请贷款条件。 　　讽刺的是，这造成了反向选择。 　　骗贷这个词并不新鲜。以前，银行等传统金融机构就面临骗贷问题，因此不得不制定非常严苛的标准，来杜绝骗贷。 　　很多中小型企业主，在银行的层层关卡面前，实在跨栏无力。而网贷平台的兴起，给了这些企业新的融资渠道。 　　网贷平台的风控，比银行要宽松很多，这对于中小企业融资来说，是好事，但也给骗子公司可乘之机。 　　事实上，网贷平台信贷员的业绩考核，也是造成以上问题的原因。 　　“有的平台薪酬体制是，信贷员审核放款，做成一笔业务后，会获得业务奖励，如果在规定时间内，完不成绩效，可能不会获得全额收入。这样的机制下，信贷员会放松批贷要求。”知情人士表示。 　　某网贷平台信贷员人员对勿同财经表示，他们现在只对一些基本信息进行审核，看有无抵押，有抵押的就好办，利率也会低；无抵押的也会通过股权质押等方式批贷，但是利息会高一些。 　　行业内的一个秘密是，网贷平台已有高达12%的逾期率——这里面，骗贷企业占绝大多数。 　　1万的成本，可撬动千万贷款，这种一本万利的事情，会让所有的牟利者为其疯狂。e租宝只是其中之一。

P2P跑路人去哪了？有些换个平台继续干！

　 2015年，P2P死亡之年。整个网贷行业陷入跑路新闻的裹挟中。 　　这些平台都跑到哪里去了？他们如何逃避投资人的追讨？他们是仓皇失措丢盔弃甲？还是早就准备从容出逃？ 　　有一个答案是，他们换了一个平台接着干。 　　最近，小编注意到一个“有趣”的现场。某平台出现问题后，居然更名改姓，换一个注册地，重新上线新平台，继续吸金。 　　亚圣集团 　　我们先来认识一下出场人物。 　　亚圣国际投资有限公司创立于2003年，总部位于中国郑州。 　　该公司在2015年下半年，曾经引起过多方关注。曾被指涉嫌“非法集资、自融、高利贷”。 　　公开信息显示，亚圣投资集团创立于2003年，总部位于中国郑州，现已发展成为以房地产开发、投资担保、投资咨询、旅游开发与管理、机械制造等多领域共同发展的综合性、现代化大型集团公司。 　　按照官网介绍，亚圣集团旗下产业包括教育、金融和实业投资。旗下有多个房地产公司与担保公司，以及上下游模具产业。 　　至今搜索亚圣集团，仍然能找到多条“河南亚圣投资集团非法集资高息放贷 涉嫌传销骗局”的信息。 　　据不完全统计，亚圣集团相关的各类涉及借贷纠纷的案件近百起。至今多个亚圣投资集团的投资人仍无法收回投资，亚圣此前曾经对外公开，涉及投资人外债接近30亿元。 　　通过企业信息查询，我们可以看到圣亚集团的法人是孟凡镰。 　　请大家记住这个出场人物，接下来我们将持续追踪他的行踪。 　　玖信贷 　　小编在最近注意到一个新的网贷平台——玖信贷。 　　官方网站显示，玖信贷运营方为北京玖承资产管理有限公司（以下简称玖承资产），隶属于玖远集团。 　　官网介绍看起来很牛逼，玖远投资集团旗下拥有六家全资金融子公司：北京玖承资产管理有限公司、玖信贷、北京恒玖投资管理有限公司、上海嘉扬股权投资基金管理有限公司、玖承商业保理（上海）有限公司、玖祥融资租赁有限公司，每家子公司注册资金均为1亿元。 　　官网推出的团队人员CEO赵中亮、COO崔洋、CTO冯京宝，根据介绍看来都是具有多年金融、互联网行业从业经验的资深人士。 　　赵中亮CEO澳大利亚新南威尔士大学通讯工程与市场营销毕业，师从2002年诺贝尔环境奖得主马丁格林教授，7年互联网行业从业工作经验，5年项目管理经验，3年互联网金融产品运营经验。 　　崔洋COO国民经济学硕士，8年金融行业从业工作经验，曾在多家银行以及期货公司任运营职务，对各类金融产品有独到眼光。 　　冯京宝CTO拥有10年技术开发经验，主持过多个大型互联网项目，对架构设计、信息安全有丰富经验及清晰视角。 　　小编查询玖信贷股东情况，却有不同发现。 　　暧昧关系 　　查询工商注册信息，北京玖承资产管理有限公司，法人为孟祥彬，注册资本金为1亿元人民币，股东信息为玖远投资股份有限公司和孟祥彬，主要成员为孟祥彬和孟琦，看起来都没有什么问题呢。 　　但变更记录却颇有玩味。 　　在2014年一次变更中，小编发现一个熟悉名字：孟凡镰。从下图中我们可以看到，法人由原来的孟凡镰变成了孟祥彬。 　　当然，据此也无法证明此“孟凡镰”就是亚圣集团的实际控制人“孟凡镰”。但我们在投资人变更中，找到了线索。 　　我们终于找到了那个熟悉的名字“亚圣国际投资有限公司”。 　　小编通过经多个渠道验证，玖信贷与亚圣集团的负责人，都为孟凡镰、孟祥斌两人。 　　小编通过调查“亚圣”以及“孟凡镰”的情况了解到，孟凡镰作为实际控制人拥有多个房地产开发公司、投资公司、以及担保公司。 　　据爆料人透露：“北京亚圣投资公司改头换面成北京玖远投资公司，由孟祥彬负责，河南亚圣客户大量钱财源源不断流入到该公司。” 　　目前，亚圣集团旗下的亚圣投资担保有限公司，此前出现的兑付问题至今仍未解决，投资人追偿无门。 　　不可否认的是，圣亚集团与玖信贷，确实存在千丝万缕的联系。 　　在玖信贷的官网上，我们看到一组数据。 　　累计交易额8亿。 　　目前，亚圣集团欠下30亿的投资人外债。投资人看到这个数据，不知道会怎么想？