清明小长假网贷平台投资提现指南

转眼间清明小长假将至，有不少投资者都会选择和家人朋友外出郊游，感受春意。一家人其乐融融是人生一大幸事，如果看到投资正在安全的增值，一定更会幸福。假期来临之际，观察君汇总了各家平台清明公告，为大家献上清明小长假投资提现指南，希望大家有一个安心快乐的假期～ 　　拍拍贷：4月1日18:00后的提现申请将于4月5日进行处理，4月4日当天客服暂停服务。 　　翼龙贷：充值、还款业务正常受理，提现最早于4月5日到账。 　　地标金融：平台充值与投标交易正常进行，申请提现统一到账时间为4月5日。 　　石投金融：平台充值与投标交易正常进，汇付天下将在4月5日处理提现申请。 　　洋钱罐：平台充值与投标交易正常进行，申请提现最迟将于4月6日17:00到账。4月5日起提现到账时间恢复正常。 　　金信网：平台充值与投标交易正常进行，提现申请将于4月5日统一审核并提交付款。 　　紫马财行：提现申请4月1日15:00后暂停受理，4月5日9:00起恢复。 　　团贷网：平台充值与投标交易正常进行， 提现申请每天下午15:00处理一次。 　　人人聚财：网站项目正常发布，4月1日15:00前可进行提现申请，清明节暂停受理，4月5日集中受理。 　　银客网：清明期间将暂时停止人工身份认证、更改绑定手机号、人工账务查询等申请，4月5日后恢复服务。提现申请请均于4月5日处理。 　　预祝春游快乐～

全国约74%无央行信用记录 P2P平台大市场

今年以来,消费金融成为互联网金融的另一风口。据艾瑞咨询预计,2014—2019年中国消费信贷规模将维持19.5%的复合增长率,预计2019年将达 到37.4万亿元。而据统计,截至2015年9月,央行征信系统共收录了8.7亿自然人,其中有信用记录的为3.7亿人,可形成个人征信报告、得出个人信 用评分的有2.75亿人。也就是说全国约74%的人在央行征信系统里没有信用记录。因此,针对这一市场,已经开始有公司推出相应信贷产品。 　　无法形成征信报告并不意味着这个人群没有贷款需求。“这类人群没有办法从银行等传统金融机构获得贷款,我们的目标也正是没有在任何传统的放款机构发生过贷 款行为的人群”,信而富首席战略官王峻对新快报记者表示。针对这类未被纳入央行征信体系的人群,该公司推出了金额在3000元以下的“现金贷”产品,具体 的额度也会根据客户的借款记录和信用记录变化。 　　根据信而富的调查显示,上述人群中有38%是自由职业者,35%是私企业主,国企、国家控股、公务员、事业单位占的非常少。此外,这类人群以二三线城市居 多,调查显示近五成人群月收入在3000元到4000元之间。因此,不少互联网公司开始瞄准这类人群,希望从非常小的额度开始大批量的获取客户,让客户开 始建立信用历史。

看小而美平台如何玩转农业供应链金融

看小而美平台如何玩转农业供应链金融 “小而美”还是“大而全”，其实是相对而言的。“小”是指精细而专注地聚焦特定的服务对象，深耕细分领域（如汽车消费金融领域、大学生消费贷、现代农业领域等），并非指规模小；“美”则是指追求极致、精耕细作，取得纵深发展，从而挖掘更大的附加值。 网交所就是这样一个极具特色的“小而美”的互联网金融平台。 地处中原，充分发挥区位优势，探索出了一条农业金融之路，与河南最大的鸡肉产业化大型农牧清真食品企业河南永达食业集团进行合作推出第一期农业资产项目——养殖周转（年化10%，期限60天，1元起投）。 农业金融：风控才是王道 第一、农户信息真实可靠。首先，永达进行系统筛选，精选优质农户，向网交所提供该批用户信息；其次，网交所搜集农户的养鸡场地照片、场地租赁合同、购销合同、往来明细等信息，确认该用户的可靠性。 第二、专款专用，永达监督保障项目借款用途和去向。农户借款时，需要提供其与永达之间的购销合同，来确保其借款用途，同时永达收到网交所放款后，履行购销合同向农户提供物资。 第三、农户借款项目中由财达公司全程担保，并保本保息。河南省财达投资担保有限公司，注册资本1亿元，经营范围为农户贷款担保、投融资担保、合同履约担保。 经过永达集团和财达担保的多重保障，确保该项目不会出现坏账、违约等，投资者方能放心投资。 河南是农业大省，像永达、大用、雏鹰、华英等这样级别的企业，河南有数十家。网交所把区位优势转化成天时地利，将在农业金融的路上追求进一步发展。 除了极具特色和优势的农业供应链项目，网交所在汽车消费金融发展上也是颇有门道。河南是人口大省，二手车消费需求也相对旺盛，网交所与河南顶尖的二手车机构进行合作，推出汽车质押、车辆周转、库存融资等产品，二手车机构同步提供部分担保金。二手车流通性好、价格透明、市场成熟，因为项目安全性极高。比如网交所车辆周转标期限15天，年化9%，颇受投资人青睐。

金鹿财行兑付公告：资金缺口3亿 将承担连带责任

2016年3月31日，金鹿财行兑付危机事件继续发酵，截至31日晚22点14分，《第一财经日报》从金鹿财行获得针对到期未兑付投资者的最新《兑付公告》，给出了兑付方案，并对近期发生的事件进行说明。 在《兑付公告》中，金鹿财行明确指出，自3月25日以来，公司陆续出现部分客户资管类产品到期后，未能按期兑付的情况，并对金鹿财行目前现状予以说明。 经金鹿财行确认，目前平台资金缺口为3亿元。源于在金鹿财行的众多产品中，有部分与上海快鹿投资集团(以下简称“快鹿集团”)合作的产品中存在部分流动性不足的问题。 而针对投资者兑付的要求，金鹿财行明确表示，目前将暂停兑付，并将在一周内，向所有金鹿财行在帐客户出具兑付情况说明函。并向可能发生延迟兑付客户，提供明确的兑付计划。 针对延付期，金鹿财行表示，将继续向客户支付一定比例的利息，直至兑付完成。 兑付危机事件再次发酵后，用于兑付的资金来源成为关注的焦点。对此，金鹿财行在《兑付公告》中指出，快鹿集团已承诺将提供总价值不少于30亿的资产，作为客户兑付的抵押担保，并于近期与相关客户签订补充担保协议。而金鹿财行方面表示，将承担连带责任。 对于未来进展，金鹿财行表示将于近日召开新闻发布会，届时将公布金鹿财行的实际经营状况、遇到的问题以及详细解决方案。

创赢易贷关门老板被抓 曾宣称首家商会背景

宣称“全国首家商会为背景的互联网金融平台”“安徽地区首批获得金融信息服务资质的P2P网贷平台”，安徽合肥P2P公司“创赢易贷”日前宣告关门。 3月10日，该公司老板胡家宇涉嫌非法吸收3700多万元公众存款，被蜀山区检察院批准逮捕。“受害人中登记了的有五六百人。”知情人介绍，仅安徽省内的投资人就有上百名，估计损失金额超过1700万元。目前，受害者已经和合肥警方联系，登记各自的损失金额。 创赢易贷倒闭 老板被抓 “安徽‘创赢易贷’老板被抓，公司关门了，我投资十几万元提不出来了。”日前，合肥投资人马兵(化名)致电本报求助。去年10月，马兵经朋友介绍认识了“创赢易贷”P2P平台。“平台宣传得好，说依托商会，专注商会服务。”之前，一批P2P平台倒闭，互联网金融寒风肃杀，马兵觉得“创赢易贷”既然服务商会，资金链应该不会出现问题。 恰恰相反，2015年12月中旬左右，投资人发现“创赢易贷”平台问题出现端倪。“一开始不能提本金，只能提利息。”马兵告诉记者，很多客户也询问过平台客服，得到的答复是“到年底了，有很多人挤兑，资金流紧张”。和其他投资人一样，马兵相信了客服的说法。直到今年1月初，大家伙才意识到问题的严重性。“这时，平台里的本金利息都提不出来了。” 担忧和恐惧在投资者QQ群快速传播。马兵说，为控制事态，“创赢易贷”工作人员将各个QQ群、微信群设置禁言。但终究纸包不住火，创赢易贷老总出事的消息不胫而走，平台随之关闭。 受害人损失超1700万 有多少人投资人被卷入这个陷阱？记者调查发现，许多以“创赢易贷维权”命名的QQ群里，来自全国各地的投资人正在设法维权。他们的QQ信息显示了各自损失的金额，甚至有来自西藏的投资人，也称自己趟了这趟浑水。采访中，一位不愿透露姓名的知情人介绍，损失较大的投资人集中在省内，其中一个QQ维权群里损失超过10万元的投资人就有10位，损失最多的是合肥一位投资者，损失超过100万元。“受害人中登记了的有五六百人。”知情人介绍，仅安徽省内的投资人就有上百名，估计损失金额超过1700万元。目前，受害者已经和合肥警方联系，登记各自的损失金额。 年化收益曾达20%受害者称该平台伪造假标 截至目前，“创赢易贷”网络平台依然在。该平台宣称“全国首家商会为背景的互联网金融平台”“安徽地区首批获得金融信息服务资质的P2P网贷平台”。网页上至今还有多个20万元至30万元的借款标等投资者。其中一笔26万元抵押借款标，年化率达到17%，平台描述“借款人在合肥经营印刷厂，以70万元房产做抵押，借款52万元。”该借款标在两天之内就吸引了十多个投资人注资。 平台对每一个借款人的信息登记极为详细，连身份证、结婚证等证件的部分信息都公布于众，这自然让投资人认为十分牢靠。 马兵说，“创赢易贷”生意最红火的时候，年化收益率达到20%。但事后，有投资人调查出，并非所有借款标都是真实的，“有的是他们公司伪造的，用来挪用投资人的钱。” 公司人去屋空 据悉，安徽创赢易贷金融信息服务股份有限公司，总部位于合肥政务区万达2号写字楼21层。昨日，记者探访该公司时，大门已经被警方贴上封条，前台也落满灰尘，大厅里上百台电脑灰头土脸，员工桌上的盆栽植物显然很久无人打理，即将枯死。只有大厅墙上挂着的“团队销售冠军”锦旗，似乎证明这里曾经热闹非凡。 门上贴着封条 官方网页上，该公司自称合肥民间投融商会会长单位。不过记者在合肥民间投融资商会官方网站已经找不到这家公司的名称。该商会一位工作人员介绍，自从“创赢易贷”出事后，他们就将该公司从商会会长单位名单上除掉了。 据悉，目前安徽创赢易贷金融信息服务股份有限公司老总胡家宇及公司会计陈某，已经被合肥公安局蜀山分局以非法吸收公众存款罪刑事拘留。昨日，记者从蜀山区检察院了解，胡家宇涉嫌非法吸收公众存款3700万元，目前已经追回2000万元，仍有1700万元未追讨成功。3月10日，胡家宇已被蜀山区检察院批准逮捕。

公安部向泛亚投资人开放信息登记平台

今日，公安部发布公告称，为及早准确查清泛亚有色交易所股份有限公司及相关公司涉嫌非法吸收公众存款案件（下称昆明泛亚有色案件）事实，4月1日，公安部非法集资案件投资人信息登记平台(ecidcwc.mps.gov.cn)将对昆明泛亚有色案件投资人开放。 公告显示，为有利于公安机关及早准确查清昆明泛亚有色案件事实，保护该案投资人合法权益，方便投资人登记信息和申报权益，4月1日，公安部非法集资案件投资人信息登记平台将对昆明泛亚有色案件投资人开放。该案登记期间为2016年4月1日至2016年6月30日。投资人可登陆平台，点击“昆明泛亚有色案件”窗口进行信息登记。 昆明泛亚有色案件涉及投资人众多、地域广泛、犯罪手段专业、电子数据量巨大，调查取证工作量极大。公安机关建议投资人尽快登记，避免因不登记、延迟登记、不全面登记、错误登记而影响自己及其他投资人的合法权益。

那些你不知道的硬件产品众筹真相

人们一般会认为众筹几百万美元来制造下一代产品就等于保证了销量。但是，硬件产品众筹中的制冷机、无人机和3D打印机都不怎么成功。那这些逾千万美元支持的项目是为何而失败呢？ 　　原因可能有很多种：但其中最重要的就是他们忘记了硬件产品的运输成本很高。对于一个硬件产品来说-不管是制冷机还是智能手表，不仅仅是一个GitHub账户和一冰箱冰镇啤酒就能搞定的。还需要关于产品蓝图、工具和供应链等全方面深厚的知识储备。如果一个项目不具有这样的专业知识，那它可能很快就会脱离既定轨道。 　　硬件创业公司的规模特效 　　当年在Kickstarter或者Indiegogo上募集了上百万美元之后，你基本上就有了构建产品蓝图的钱。但这只是启动资金，并不是项目完成的资金。人们会这样想：“这个团队刚刚募集了上百万美元，他们怎么可能失败！他们要赶紧给我们发货才行啊！” 　　但事实是：蓝图很宏伟。它可能并不完美。它是产品团队能想到的最完美的样子。亚马逊的支持者们都相信亚马逊无人机可以分分钟就出现在其家门口。 　　但事实嘛…… 　　人们错误地认为“1000万听起来足够制造这个玩意了。”到头来，1000万连个零头都算不上。是有一些了不起的产品的成本很小。但是1000万美元仅仅只代表了公司生产运输预定产品的最小资金需求。 　　众筹困境 　　首先，为了拿出最终成品，公司需要购买许多不同的零部件。从塑料模具到电器部件连接器。一个大型的众筹活动就意味着对于还没有生产出来的产品有很多的订单，因此公司还需要为零部件融资。 　　第二，人们选择支持一个项目的初衷就是抢先一步获得价格折扣。原始的1000万美元全部用于生产。公司几乎没有利润空间。 　　第三，众筹的目的就是为了描绘宏伟蓝图。公司创始人并没有详细的收支表，大家支持的产品也并未投产。产品研发依然需要大量资金。资金金额可能不同，但典型的物联网或可穿戴产品的公司大概需要200到400万美元将概念产品实现量产。 　　为了获得投资人的支持，公司对产品的定价通常会非常低。公司从银行获得的几百万贷款早就花费在了设计，编程和零部件等方面。突然每个人都意识到定价过低没有办法实现量产。为了真正完成订单，公司要考虑怎么度过生产环节的难关。 　　产品投产大致分为六个步骤： 　　蓝图0：即产品概念的描述。 　　蓝图1：即最小可行性产品描述。它可能会和最终产品相差甚远，但主要功能已经确定。 　　EVT（工程验证测试）：这是对最终产品的首次模型测试。工程师需要确认他们能够做出几个单位的产品，并且保证功能的一致性完整性。 　　DVT（设计验证测试）：这时工程师做出更多数量的产品，检测所有产品是否能正常运作，功能是否一致。这个阶段，工程师不仅要保证产品的美观度，更要让产品符合所有的运转需求。通常也会完产品外观的工具作业。 　　PVT（小批量过程验证测试）：这个阶段的产品必须彻底完成。这个阶段要完成产品生产，并且保证所有单位产品功能的一致性，美观度和组装的可行性。此时，你对生产能力做出微调，第一批生产完成，产品生产销售等环节开始运转。 　　RTM（发布到制造）：现在你可以制造任意数量的相同产品了。 　　值得注意的是，每一步公司都不可能一次完成。你经常能听到EVT1，EVT2或者DVT1，DVT2. 　　接下来就有趣了。当你准备量产的时候，你需要大概10周左右的时间来完成工具作业，12到14周的时间来完成关键零件的制作。工具作业之后，你需要把所有的零部件分类规整。保证这一次性不可退换的3亿预算成功完成你所需要完成的量产。当所有电子元件准备完成，可以下线的时候，当你在亚洲的工程首次开工的时候，你当然应该出现在现场。产品固件的工程师当然也应该在现场进行测试。 　　成功项目的经验 　　硬件产品经常会比人们的预期更费事费钱。要充分把握好生产环节。以下就是我们为您提供的一些独家建议： 　　众筹之前先在外部筹集100万到300万美元。 　　完成DVT阶段之后再进行众筹。因为只有在完成DVT之后，你才能有完整详尽的产品预算。 　　建立产品供应链（通常在亚洲），包括设法了解原始设计制造商、共同市场和他们的主要分销商。 　　要进行实地考察。包括他们的工程和工程师。记得参观组装生产线。太多人觉得跟亚洲市场合作就是给他们发去详细的产品参数，开几次电话会议，然后就坐等六个月之后的产品。

两大理论轻松化解创业股权分配难题

创业之始，各个创始人擅长的领域不同，有的擅长技术、有的擅长管理。由于各个贡献性质不同，似乎难以量化比较谁的贡献比较大。另外，在公司发展壮大以后，股权分配也会随之调整。对创业者来说，股权分配是一个技术活，如何解决股权的配置问题对于初创企业来说十分重要。 　　颐和律师事务所的联合创始人陈玉博律师在前几年开始关注创业过程中的法律问题，自己也创办了法联智合，对于创业过程中的股权分配十分了解，在一次活动中，陈玉博律师分享了有关股权分配的心得。 　　陈律师认为，股权是一种社员权利，综合了财产权利和身份权利的内容，在股权配置上大家应该集中在财产权利（如何获得和退出股权）和身份权利（经营权）。股权配置有很多雷区，陈律师把多年职业经验总结成两个简单易懂的理论，供创业者参考。 　　同心圆理论 　　陈律师将持有股权的利益相关者分为三个层级——核心合伙人、投资人、和一般企业员工。其中核心合伙人应与企业具有海誓山盟般的连接，而投资人由于具有临时性和选择性，终归要走，期待在获得更多的价值后退出，对企业的凝聚力不如第一层级的相关利益者。一般企业员工更是来去匆匆，在公司的稳定性最弱，因此被分为第三层级的员工。 　　针对如何明确联合创始人和一般企业员工，陈律师提出了一个划分标准：在企业的创始阶段，创始人想要做的事情在市场上是否能够找到替代者，如果无法找到替代者，应该把他划分为联合创始人。 　　创业发展三段论 　　陈律师根据天使轮和风投的时间点，将创业过程划分为三个阶段。 　　第一阶段为出发阶段，适用“老大说了算的原则”。在初发阶段，为了能够更快的适应市场的变化，决策效率比决策安全更重要。 　　第二阶段为快跑阶段。该阶段会引入资本推动项目发展，但是资本的作用应该仅是“帮帮忙”，同时也应该是“老大说了算的原则”。 　　第三阶段为共享阶段。出现在风投后，这时会有大量的投资方进入创业企业，领导人的股权被稀释在所难免，创始人要把自己的利益放到企业的利益之下，这个时候不仅要考虑投资人的合理诉求，还要进行员工股权激励，因此要求“老大要看得开”。 　　并且陈玉博律师就结合创业发展三段论，根据企业在不同的发展阶段提出了相应的股权配置方案。 　　1、出发阶段 　　在创业出发阶段，就要重视创始人股权配置这件事。在这个阶段股权配置的重心在于创始人要保证自己的话语权，因此创始人之间进行股权配置的时候要结合企业的业务重心，拒绝平均主义。 　　创始人可以采用以下授权委托、有限合伙企业、一致行动协议、表决权比例设置、一票否决权等方式等这些具体的协议条款实现初创企业的控制。 　　同时在出发阶段就应该考虑到以后创始团队中有人会退出的情况，要创始团队之间要设定好退出机制。 　　2、快跑阶段 　　在这个阶段是创始人与投资人围绕股权与控制权，进行协调博弈的过程，主要解决创始人与投资人之间的股权配置问题。 　　对于创业者来说在这个阶段一般要考虑四个问题： 　　（1）在选择投资人的时候是选择战略投资还是财务投资，是选择境外资本还是境内资本？ 　　（2）在投资人进入的时候，要注意两个点：拟定好恰当的交易价格和交割条款。因为创始人在寻找投资的时候处于对资本处于饥渴状态，要以谨慎的态度看待交割条款。另外，交割条款要具备具体、客观和可操作性。 　　（3）资本进入以后在企业经营阶段，会有三个条款需要创始人关注：创始人限制条款、反稀释条款、决策保护条款。 　　（4）退出方式一般有三种：优先清算，回购赎回、代售权。 　　以下是融资谈判博弈过程中，创业者和投资人应该坚持和让步的条款： 　　3、共享阶段 　　在这一阶段创始人要与员工分享企业的发展成果，对于企业来讲最重要的就是如何选择员工激励，并且建议尽早进行股权激励，越早实施约好，最晚不能低于风投的A轮。员工激励的方式一般有三种： 　　（1）限制股权（先取得再依条件退出）：合适核心员工，要求具有一定工作年限及绩效考核标准。 　　（2）期权制度（先服务再得权）：针对非核心人员，该模式会限制股权转让。 　　（3）股份增值（不取得股权，取得股权的差额部分）：即利用“虚拟股权”，使用未来股权价值减去现在的价值，该差额作为对员工的奖励。

光大银行加快互联网金融布局 适时发行100亿元优先股

3月31日，光大银行在香港召开2015年度业绩发布会。截至报告期末，光大银行资产总额为31677.10亿元，比上年末增加4307.00亿元，增长15.74%。营业收入和净利润保持稳步增长，其中，实现营业收入931.59亿元，比上年增加146.28亿元，增长18.63%，实现净利润295.77亿元，比上年增加6.49亿元，增长2.24%。 　　光大银行行长张金良在业绩发布会上表示，近年来，金融脱媒持续深化，资产质量下行压力较大，这是对商业银行的全方位挑战，同时也是全方位的压力测试。在这样的环境下，光大银行要向综合化、特色化、轻型化、智能化进行转型，在监管批准的情况下，加速推进事业部和专业子公司的设立。 　　探索设立直销银行子公司 　　2015年，光大银行首次提出了“1＋2＋3”互联网战略布局。其中“1”是指“一扇门”，即阳光银行直销银行，“2”是“两朵云”，即云缴费和云支付；“3”是指“三个e”，即e理财、e融资、e电商。 　　2015年年报数据显示，报告期末，光大银行手机银行客户2203万户，对私网银客户2121万户，电子支付客户1041万户，微信银行关注客户1034万户，对公网银客户32.9万户，电子银行替代率近94%。 　　光大银行行长张金良表示，去年8月18日，光大银行的直销银行阳光银行成立，到年底已经获客55万户，客户数量增长较快。此外，云缴费已经成为业内最大的开放式缴费平台。下一步，光大银行还将抓住互联网金融的政策红利，2016年重点战略将以“1+2+3”为切入点，特别是阳光银行，开展互联网金融业务。 　　“在直销银行方面，光大银行也在探索互联网金融的事业部改革或子公司化，引入灵活的市场化的体制机制”，张金良向本报记者介绍。 　　平安证券研报认为，从细项来看，光大银行在理财和资管业务上的优势继续保持，带动相关手续费快速增长，其中理财手续费同比增117%,托管业务同比增63%，公司收入结构进一步优化。 　　2016年信贷投放预期 　　保持平稳增长 　　截至报告期末，光大银行贷款和垫款总额15135.43亿元，比上年末增加2140.88亿元，增长16.48%，贷款和垫款净额在资产总额中占比46.58%，比上年末上升0.13个百分点。不良贷款余额243.75亿元，比上年末增加88.50亿元，不良贷款率1.61%，比上年末上升0.42个百分点。 　　关于资产质量管理，光大银行副行长姚仲友表示会从三个方面着手：一是主动调整信贷结构，压缩退出产能过剩行业。二是加强对逾期欠息贷款的清收化解。三是加大不良贷款处置力度，具体措施上包括核销、打包、不良资产证券化、不良资产受益权转让等。 　　对于2016年的贷款投放，光大银行副行长姚仲友表示，银行将保持贷款规模的平稳增长，预计在13%左右，主要投向国家重点工程项目和实体经济。光大银行在一带一路、京津冀协同发展，长江经济带发展上都储备了不少项目，在基础设施建设和互联互通等方面加大贷款投放。同时，在新兴产业、绿色信贷和个人消费贷款方面进行倾斜。 　　对于市场关心的房地产问题，光大银行副行长姚仲友表示，光大银行对房地产贷款实行行业限额管理，贷款总额会控制在一个合理水平，客户准入坚持总行主导的名单制，对于实力强、优势明显的房地产企业，将纳入总行名单，择优支持。 　　适时发行100亿元优先股 　　去年上半年，光大银行优先股发行获得监管部门批复，根据批复内容，光大银行将非公开发行不超过3亿股优先股，募集资金不超过300亿元。2015年6月下旬，光大银行首期发行了2亿股优先股，募集资金总额200亿元人民币，光大银行公告显示，在扣除相关发行费用后，所募集金额已全部补充一级资本。 　　光大银行董事会秘书蔡允革表示，2016年3月29日光大银行董事会已同意适时开展剩余100亿元优先股的发行，但该议案尚须得到股东大会批准，预计100亿元优先股发行后，一级资本将增加0.4到0.5个百分点。此外，光大银行H股定向增发40亿股方案正在监管审批当中。 　　光大银行年报显示，截至报告期末，光大银行资本充足率为11.87％，比上年末上升0.66个百分点，一级资本充足率10.15%，比上年末上升0.81个百分点。

P2P吸金获利调查：投资者分配大部分总利润

3月25日，中国互联网金融协会正式挂牌成立，这是由央行主管的全国性行业协会，业内人士表示，协会为各会员单位定下了“家规”，以期推动行业健康有序发展。 　　经历了去年“e租宝”的非法集资跑路风波，P2P（网络借贷）行业几乎被等同于非法集资。对此，广东互联网金融协会会长陈宝国表示：行业协会的成立，让P2P有了“婆婆”， P2P也将由2015年的“监督年”进入2016年的“合规年”。 　　本报记者调查发现，企业通过 P2P平台融资的成本在15%至20%多不等，投资者、 P2P平台、担保方的利益分成比例常达到7:1.5:1.5，部分标的，投资者获得的收益甚至更高。由于融资速度快、相比民间融资更低的成本， P2P平台成为企业短期融资的重要选择。 　　廖雪明“e租宝、大大宝这类平台披上了 P2P外衣进行诈骗，让我们这些正规经营者成了行业受害者。”李如胜是 P2P平台“万贝贷”的执行董事，从事传统金融工作25年，他说，自从去年P2P跑路风波后，行业“已被妖魔化”。 　　两三周前，另一个P2P平台“共赢社”也经历了一场风波，公司网站受到黑客攻击，网站和APP打不开，客户担心“平台是否要跑路”，便纷纷挤兑，公司CEO纪宜彤说，当时平台资产净流出，好在处理及时，才逐步消除投资者的疑虑。 　　行业现状 　　累计问题平台1425家数据显示，2015年， P2P成交量达到了9823.04亿元，相比2014年全年网贷成交量增长了288.57%。 　　P2P行业经营者有三种类型：骗子、互网联行业跨界经营者、有传统金融从业经验者。纪宜彤说，“骗子的出发点就是圈钱。”每个行业都鱼龙混杂，存在投机倒把的人，他举例说，某平台原来是一家安徽小公司，找了咨询公司做了规划便投身 P2P行业，“他们起初也可能抱着好好做的心态，后来发现钱来得太容易了，便买了企业的"壳"，设计虚假标的，吸引投资者，走上了非法集资之路。平台不久后便轰然倒下。” 　　而另外一些P2P公司的失败是“走得太快”、“不控制风险”。广州某 P2P平台总成交量高达100多亿元，因传出提现困难，投资者纷纷挤兑，该平台无奈“歇业”。李如胜说，该平台违背了行业不能建资金池、不能自融、资金错配等多条底线，成了失败主因。 　　出身传统金融业的李如胜认为：“互联网金融的本质是金融，金融有门槛，互联网金融参与者要有金融背景，这是一条底线。 P2P行业中存在骗子，但绝大多数都是合规合法赚取利益的经纪人，他们大部分从传统金融行业走过来，受过良好教育，在 P2P行业干得不错。” 　　平台角色 　　中介与资金守护人 　　P2P平台的队伍分为银行系、国资系、上市公司系、风投系、民营系。民营系队伍规模最大， 它是否动了银行的蛋糕？ 　　李如胜并不这样看，他对自己有清晰的定位——银行、正规金融的有益补充，“我们不去夺它的主要业务，正规金融服务不到，或者它不愿意服务的，我们来服务。” 　　李如胜认为，一支完美的 P2P平台队伍应该是多种人才的组合，它包括：风控人员、技术人员、运营队伍和线下营销队伍。P2P公司是“民众资金的守护人、赚取收益的中间人”，这个角色要定位好，有些 P2P公司不懂，以为钱集来了，就是自己的，然后拿钱去做其他事，结果出现风险。 　　“我们就是信息中介，发布投资信息，把有钱的人的钱出借给需要的人。”纪宜彤说， P2P本身不承担违约的风险，但事实上， P2P平台现在附加了一项借贷方违约后垫付违约金的责任，这使得P2P公司“收益与风险不成正比”。 　　企业融资者 　　融资快且不欠人情 　　实体经济享受到了互联网金融的红利了吗？沈清（化名）是广州一家高科技公司董事长，公司已在新三板挂牌。沈清的融资方式根据时间周期不同而选择：中长期融资选择银行，短期则选择 P2P。 　　“银行融资成本在5%至6%左右，而P2P融资成本高很多，一般在18%至20%左右，它是真实市场利率的反映，银行成本偏低，这是民间借贷做不到的，而从中长期来看，高利率是企业承担不了的。”沈清也尝到 P2P融资的甜头：快捷地融到资，融资过程透明。同时还可以优化企业报表，“如果走银行借贷非常繁琐，跟审犯人似的，好累！”沈清说，银行贷款有三看：看流水、看征信、看是否有标准标的物。 　　沈清了解中小企业的痛楚,“对于一些中小企业，生存都困难哪来标准标的物。” 　　沈清倾向于选择有良好风控的P2P平台，特别是有专业金融从业人员构成的平台，“他们风控好，见惯大钱，不会见钱就头脑发热。” 　　投资者 　　高收益却求零风险 　　广州市民李明（化名）去年10月以后加入P2P理财大军，他一般选择收益率在12%以上的投资项目，目前已赚到3000多元的收入。 　　李明的选择并不是个案，《P2P网贷理财年度报告》数据显示，从投资收益率来分析，近四成投资人选择投资收益率在12%~15%的项目。 　　然而，平台之间竞争抢夺客户，让利给投资者，收益率也就水涨船高，给了投资者一种高收益的预期。 　　在追求高收益的同时，投资者对风险近乎是零容忍。“我投资没有拿到收益，就找平台要。”李明的想法代表着不少投资人的想法，这也是不少P2P平台面临刚性兑付的现实。 　　“我们只是中介作用，投资者风险自担。”纪宜彤说，“高收益零风险违背金融本质。”但在这个竞争激烈的市场中，平台为了“爱惜自己的羽毛”，一般会选择垫付。 　　誉衡金服总经理施小军同样认为，P2P平台的角色是信息中介，从市场角度来讲，投资人应具备“投资有风险，投资需谨慎”的理性思维和风险意识，“未来刚性兑付终究会打破。”他说，“完全做到零风险也不现实。” 　　监管： 　　提高门槛和违法成本 　　P2P大数据： 　　截至2016年2月，全国 P2P平台总量为3944家，但问题平台累计却有1425家,问题平台的事件类型分为停业、跑路、提现困难和经侦介入。近几个月来，问题平台数量有减少的趋势。 　　P2P平台的队伍分为：银行系、国资系、上市公司系、风投系（75家）、民营系（2323家），民营系队伍规模最大，占到近六成。 　　P2P业内人士透露，以一笔融资成本在18%的网络借贷为例，利益分成约是：投资者拿15%，平台拿1.5%、担保方拿1.5%。有些借贷，投资者获取的收益甚至更高。 　　随着《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》出台，互联网金融被列入“十三五”规划，P2P网贷已经进入了一个全新的时代。P2P也经历了从野蛮生长到规范发展的阶段。 　　在李如胜看来，对P2P行业的监管，可以给它戴上一个紧箍咒：“要求P2P平台股东、运营者有5年以上金融从业经历，提高准入门槛，金融办进行实地考察，可以甄别排除不少山寨货。限制注册资本在2000万~3000万元以上，保证平台有一定的风险控制能力。此外，对于问题平台追究到底，提高违法成本，不给它换一个马甲再诈骗的机会。” 　　李如胜还建议，未来可创新监管方式，不搞一刀切，引入征信大数据。 　　施小军说，监管不是要把行业管死，而是要让行业更规范、更透明，防范出现系统性金融风险。从国家的层面看，让充裕的社会资金活跃起来，把本已存在的民间金融规范起来是顺势而为的大好事，激活这股重要力量，完全可以补足许多金融机构没有覆盖的地方。 　　施小军认为，金融是国之重器，要充分认识到金融行业的特殊性，平台出现问题了，违规企业应该受到惩罚。“每一次行业的整肃都是好事，将促进行业走向规范，避免出现劣币驱逐良币的现象。”他表示拥抱监管，希望监管的方式是柔性的，例如设置负面清单、实施窗口指导等，“实行牌照制并不见得会有利于行业发展。” 　　3月25日，中国互联网金融协会正式挂牌成立， P2P网络借贷平台有40余家成为首批会员。业内人士表示，协会为各会员单位定下“家规”，它既是约束也是保护，有助于推动行业健康有序发展，“中国互联网金融协会是企业与监管层的重要枢纽，可以很好地解决信息不对称问题，做好上传下达的工作。一行三会在协会中均有任职，因此协会可以很好地把握分业监管与混业监管的尺度。”广东互联网金融协会会长陈宝国说，中国互联网金融协会可以很好地促进行业自律。 　　“中国互联网金融协会的成立再一次为这个行业洗白，以正视听。过去几年，这个行业负面频频，尤其是去年年底的几个大平台跑路倒闭事件后，多数人均戴有色眼镜来看待这个行业。中国互联网金融协会成立后，为这个行业开了一扇窗，我们相信不久后其他行业的大门都将会对我们打开。”陈宝国说。

P2P提现暗含4大坑,不注意可能本金都危险

都说上山容易下山难，把这句话变成“P2P投资容易提现难”也并不为过。选择投资P2P图的就是较高的收益，但是对于部分平台的投资者而已，要想让这笔收益真正的到手其实并不是那么简单。 提现起点竟高于投资起点 近日，投资人赵先生反应，他投资某平台的一款标的到期了，钱却没办法直接提出来。“我想先试投一下XXX，就按照最低起投金额50元投资了一个标的，现在标的到期了，钱却不能提取”赵先生称，“提现时，平台才说单笔提现金额必须大于等于100元。” 投资时50元即可，但是提现就必须要超过100元，不知道是平台故意而为还是其他原因，赵先生就此问题致电该平台客服，但电话并未成功接通。 为了提取这笔投资款，赵先生只能无奈的按平台要求，再充值50元后再操作提现。 充值不能立刻提现 赵先生充值后，打算立即把钱取出，却发现刚充值的50元竟然无法提现，为了探究原因，赵先生再次拨打客服，得到的答复是充值资金要24小时后才能提现。 终于，赵先生在次日成功将全部资金提取成功，但过程却实在不算顺利。 提现次日到账，这在行业内比较常见，但充值的钱要24小时后才能进行提现，这是为什么呢？为了搞清楚这个问题，拨打了客服电话，得到的回复是，因为平台出现了许多信用卡盗刷的情况，为了保障资金安全，所以需要24小时后提现。 提现要支付手续费 细看该平台的《提现调整公告》就会发现，公告提及“充值15天之内提现收取0.5%手续费”，也就是说赵先生在次日提现时，支付了后充值50元钱的0.5%作为手续费。 其实，P2P理财过程中遇到需要支付手续费的情况不少，不只是提现手续费，还有投资人服务费、债券转让费、充值手续费等。 作为信息中间的P2P平台，在保证安全运营的同时选择赚取更多的利润无可厚非，去年江苏省互金协会推出了《P2P平台收费指导意见稿》，也让P2P收取手续费有据可依，但像赵先生这样，为了把投资的钱取出而充值，然后再被扣手续费，实在有点坑爹。 这里，还要提醒投资者，在投资前一定要看清平台有没有手续费，收取标准是什么，一旦支付的手续费高于投资的收益，就会导致实际投资出现本金亏损的情况。 充值银行卡不能用于提现 一般投资P2P，只需要有一张银行卡操作就行了，但就有平台在充值和提现时不能用同一张银行卡。日前，投资人李先生告诉小编，他投资另一家平台时就遇到了这样的尴尬。 上月末，李先生用招行卡里的钱投资，近日投资标的到期，李先生打算提现投资的本金及收益，却发现竟然无法绑定招行卡进行提现。向该平台客服咨询后，才知道，平台在3月11日发布公告，宣布暂停包括招商银行在内的三家银行卡的绑卡服务。 充值银行卡不能用于提现的并不常见，一般是银行或第三方支付调整了规则，平台只能公告告知投资者，但对于之前的部分投资者而言，体验确实不好。

公募基金去年赚6800亿 十大最赚钱公司占半壁江山

受益去年阶段性牛市，各类基金全年赚取利润达到6799.4亿元，相比2014年的5209.23亿元增长30%。不过，就基金类型而言，市场大幅波动导致股票型基金的赚钱效应下滑。 　　28家公司旗下基金 　　盈利超100亿 　　据天相投顾对基金年报的统计，2015年各类基金利润合计达6799.4亿元，同比增长30%，创出2010年以来的最高绝对回报。不过相比2014年利润增长2倍的幅度，2015年的利润增幅回落明显。 　　从单个基金公司方面看，部分基金公司旗下基金整体盈利上升明显，2015年共有28家基金公司旗下基金盈利超100亿元，而2014年仅为17家。 　　华夏基金依然稳居赚钱榜首位，去年利润为509亿元，成为最赚钱基金公司，嘉实基金(博客,微博)则以472亿元的盈利紧随其后，汇添富基金、广发基金、易方达基金、南方基金盈利均超出300亿元，分列第三至第六位，此外，天弘基金、中邮创业基金、兴业全球(340006,基金吧)基金、银华基金(博客,微博)跻身基金公司赚钱榜前十。 　　值得注意的是，在去年最赚钱基金公司前十名榜单中，汇添富基金、兴业全球基金、中邮创业基金为新晋公司，其中，汇添富基金旗下基金盈利从2014年的124亿元增长到387亿元，增幅达212%；中邮创业基金从84亿元增长到188亿元，盈利增长超过一倍；兴业全球基金的盈利增幅也达到59%。 　　整体而言，前十家最赚钱基金公司利润总计高达3156亿元，约占各类基金利润总额的一半。 　　股票型基金 　　赚钱效应下降 　　尽管上半年的阶段性牛市如火如荼，但下半年的股市震荡让股票型基金受伤严重，赚钱效应也大打折扣。2015年混合型基金在各种产品类型中成为赚钱大户，合计盈利5135亿元，贡献了去年利润的75%。 　　在去年大起大落的极端行情之下，股票型基金的赚钱效应下滑明显，合计贡献利润67亿元，仅占去年基金利润的0.01%。而在2014年，股票型基金曾大赚2914亿元，贡献全年基金利润的56%。 　　仓位更加灵活的混合型基金在去年合计盈利5135亿元。此外，货币型基金和债券型基金表现较为稳定，分别贡献利润1000亿元、467亿元，保本型基金去年合计盈利98亿元。商品型基金和合格境内机构投资者（QDII）基金表现最差，特别是QDII整体亏损69亿元。 　　就单只产品而言，最赚钱的基金为天弘余额宝货币，去年创造利润231亿元。股票型基金中，嘉实300(160706,基金吧)ETF拔得头筹，去年创造利润67亿元。混合型基金中，表现最佳的广发聚丰(270005,基金吧)去年创造约89亿元利润。

基金已进入剧烈分化发展阶段

博时基金江向阳：基金已进入剧烈分化发展阶段 “目前，中国基金业正在变革中重构生态版图：混业竞争和基金全球化在给行业带来机遇和活力的同时，也对商业模式、思维方式带来了冲击。基金公司必须 抓住‘全球化’机会，化解‘资产荒’难题，优化产品结构，适应行业竞争新格局。”3月30日，博时基金总经理江向阳在“2016（第11届）中国证券投资 基金业年会暨资产管理高层论坛”上如是表示。 　　近年，中国基金业发展势头迅猛。截至2015年年末，仅公募基金总规模已突破8.3万亿 元，特定资产管理和专户子公司业务规模已达到12.6万亿元。但基金公司存在同质化发展、行业核心竞争力不强、基金创新总体乏力的问题。基金行业下一步该 怎么发展？这是摆在全行业同行面前的一道思考题。 　　江向阳明确表示，基金行业发展要根植于服务实体经济。“在中国经济转型升级的大背景 下，基金业的发展必须紧扣国家经济社会发展和经济改革的总体方向，紧紧把握住多层次资本市场建设的主线，紧紧把握投资者需求。一是要认识清楚投资主线，不 断提高投资能力，提升风险调整后的投资回报，提高投资业绩；二是抓好基金产品创新，比如资产证券化、产业并购基金等方式，引导社会资源参加供给侧改革，为 实体经济提供综合解决方案，盘活社会存量资产，积极参与新经济、新产业发展；三是忠实履行受托责任，切实保护投资者合法权益。” 　　面对当 下基金业发展的新问题，江向阳认为首先要抓住“全球化”机会。一方面，国内投资者境外配置资产的“走出去”需求已经启动，并将持续增长。另一方面，境外机 构对中国境内证券投资需求增长潜力巨大。“面对‘全球化’的业务机会，基金公司既要立足当下，占据市场先机，也要着眼长远，建设全方位的跨境投资业务平 台。目前，博时基金为境内外投资者提供股权、债券、指数等不同收益、风险、成本的综合解决方案。”他说。 　　其次，化解“资产荒”难题。江 向阳认为，资产管理机构作为专业投资者，应通过深入研判市场形势，把握经济新常态下资本市场的新机遇和新挑战，努力化解资产荒难题。一是要积极提升大类资 产配置能力，开发多资产多策略的绝对收益产品；二是紧密服务实体经济，运用金融技术创新，盘活存量资产，为各路资本提供可配置的金融资产，也为实体经济提 高资金使用效率服务；三是密切关注多层次资本市场改革深入推进所带来的各类潜在投资机会，服务实体经济转型，促进产融结合，提升逆周期运作和资源整合能 力，积极参与并购重组业务；四是把握好跨境投资在全球进行资产配置的市场需求以及结构性投资机会。 　　再次，公募产品结构不合理，权益类产品总体业绩不稳定，在一定程度上暴露出基金公司的产品布局和创新能力不足的问题。江向阳认为，建立宽泛的产品线并不难，关键在于产品线的竞争力。产品的研发和创新，事关基金公司长期发展的战略全局，必须高度重视。 　 　江向阳还表示，在基金全球化进程提速和资管行业竞争全面化的双重背景下，基金公司战略选择和业务转型的压力陡增，行业已经进入到综合资管能力、业务创新 能力和布局扩张能力全面比拼的剧烈分化发展阶段，基金公司应适应行业竞争新格局。目前，有的公司实施多元化发展战略，通过资管行业全业务链经营，力争领先 的竞争优势；有的公司则坚持专业化的发展路线，专注于发展某一业务领域，从而形成比较竞争优势；有的公司大力推行股权激励和事业部制改革，通过灵活的管理 机制吸引人才，激发团队创造力，成为不容小觑的后起之秀。 　　“当行业商业模式面临重构，行业版图不断扩张，我们必须放下过去熟悉的传统思维和发展路径，以归零的心态、创业的激情，去主动拥抱行业变革，积极应对混业竞争挑战，大力推进转型创新，实现行业持续发展。”江向阳最后表示。

股权众筹平台到底该怎么走？

现股权众筹（为读者能通俗理解，本文将互联网非公开股权投融资平台称之为股权众筹平台，简称股权众筹。）平台是向私募股权投资基金互联网化发展，还是继续向互联网金融股权众筹领域发展，是很多平台负责人不得不思考的问题。 　　往私募股权投资基金互联网化发展，有两条路，一条是自己直接转型做私募，把线上平台彻底变革成自己私募基金产品的营销平台，但这种转型需要平台自己搭建募资团队、投资团队、管理团队、会计师团队、律师团队等，这样才真正有能力对LP的资本负责；一条是做垂直私募基金产品门户网站，借助其他机构的专业优势，充分发挥平台早期积累的募资优势，做好募资或销售这个点，单点突破则可。 　　往互联网金融股权众筹方向发展，目前面临的形势颇为严峻。 　　首先自从某宝事件后，银行对互联网金融方面的合作就处在单方面冻结状态。很多用户、平台最关心的资金托管或存管问题，银行始终没有迈开关键一步。P2P行业目前实现资金存管的已经有好些企业，但在股权众筹领域，真正实现资金托管或存管的，没有一家。主流的股权众筹平台基本都是和第三方支付合作，而第三方支付是不具备托管或存管资格的，甚至没有任何监管平台的义务，只是确保平台与用户资金划转的安全。所谓安全是技术手段的安全，不涉及平台操作合规层面，所以打着与第三方支付合作，确保用户资金安全的平台，其实都有自身难言的苦楚。中国有句老话叫做“常在河边走哪有不湿鞋”。预防监守自盗，股权众筹领域与P2P无异，都需要银行的监管。 　　其次，股权众筹在我国官方层面定义是通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，但具体标准缺乏，而且目前主流的一些股权众筹平台并未拿到国家股权众筹平台试点资格，只能归类到互联网非公开股权融资平台。这拗口的名称来源于2015年8月10日，中国证券业协会发布的《场外证券市场业务备案管理办法》条例。平台要发展，肯定离不开相关法律法规和监管体系的健全，一个自身员工都难以向客户解释清楚的机构术语，不能不让人担忧平台未来的发展方向！ 　　再次目前股权众筹平台投资门槛高，受众少，投资者再投频率低，与平台互动黏性差，个人承受风险能力弱，再加股权投资领域相关风险有滞后性，很多股权投资项目获益与否都要在两年甚至更长时间才见分晓。这些问题，都不是我们个人、平台、国家监管层等可以一下子解决的问题。而这些问题，反过来又造成绝大多数股权众筹平台面临流量荒，线上转化率低，用户不活跃等问题。 　　最后，股权众筹平台有无必要在募投管退全程参与？全程参与，是否有相匹配的人员对整个流程进行相应的保证；如果不全程参与，只参与其中的某一环节，如募集资金，跟专业领投机构合作，又是否可行？ 　　笔者根据上述相关问题，走访了较为知名的股权众筹平台。其中云筹平台创始人谢宏中认为，在国家法律法规尚未健全、监管缺失、相应配套服务还不完善的情况下，云筹是行业中的一名探路者。虽然在资金监管方面是交由第三方支付来管理，但还是和第三方机构签订一定的协议来防范平台涉及资金池问题。云筹在这之前，也找了不少银行，希望能与银行对接资金托管或存管的合作，但由于银行对互联网金融比较慎重，所以没谈成具体合作。目前云筹在“募投管退”全程参与，觉得比较吃力，因为战线拉得较长，在掌控方面比较有难度。但为了尽力确保客户的投后收益，我们还是专门成立了投后管理团队。一些行业共同的问题，只能在实践中不断地摸索总结具体解决方案。 　　天使客合伙人曹丹表示，天使客着重做好投资者教育工作，尽量让投资人明白股权投资是高风险高收益的领域，要做好投资款打水漂的心理准备。尽力撮合领投人、跟投人和项目方一起坐下来谈，彼此相互了解，有个认识，这样最好。股权众筹是新生事物，现在每家众筹平台都是摸着石头过河，我们应该更加宽容地面对行业先行者试错。天使客已经有一个投资项目成功获得退出，其个人觉得如果投资者不那么注重个人利益要翻多少倍后退出的话，自己平台还是相对不错的。 　　援引美国作者弗罗斯特《未选择的路》的诗歌“黄色的树林里分出两条路，可惜我不能同时去涉足，我在那路口久久伫立……而我选择了人迹更少的一条，从此决定了我的一生的道路。”献给正在股权众筹路上探索的人们！

节奏很重要 创业者应该什么时候出去融钱？

VC统计过，大多数好的公司是在资本的「冬天」做起来的，他们在环境好的时候拿到钱，以妥当的开支方式和良好心态在「冬天」熬了下来，积累了不错的资源和势能，等到好的时机之后再趁势而起。相反，市场特别热的时候，想做一个公众眼中的风口产品的时候，要特别谨慎，很有可能在产品做出来之前，市场开始转冷。 　　“我应该出去融资吗？” 　　一直以来，不少的创业者会问到我，现在市场怎么样，我应该出去融资吗？这个时间点你觉得我能拿这么多钱吗？之所以产生这些疑问，源于创业者对整个市场欠缺把握，才会担心拿不到钱，担心自己在估值上吃亏。其实，这里背后是有一套思考的逻辑，如果创业者了解清楚，会对自己的创业和融资节奏有一个比较好的安排。 　　有哪些要素会影响资本市场的判断？ 　　IPO窗口期 　　IPO窗口期是一个很重要的因素。可能大家觉得公司远没到达上市的阶段，二级市场和自己没有太大的关联。事实上，二级市场的变化会对你背后的股东/潜在投资人产生直接影响。我们知道，投资机构是亲自出去募资，国内投资机构有一类很重要的LP是A股的上市公司，美元基金的LP有对冲基金、信托基金等等，它们有非常专业的财务管理，对二级市场的波动极为敏感。 　　2011年，资本市场对京东、凡客等电商2.0的创业项目特别追捧。当时凡客发展得很好，融了不少钱，也一度传出它要去申请SEC备案到纳斯达克上市的信息。不巧的是，当时VIE事件(曾经的支付宝风波也让VIE结构广受争议)出来，使到美国二级市场对中概股的信心降到冰点，凡客也因此受到影响没有上市。当凡客出现融资不顺利、估值往下走的情况，很多投资人开始质疑，品牌电商是不是不行了？过度烧钱影响了财务健康？用户购买产品只是因为便宜？产品质量也在走下坡？如果当时凡客成功上市，后面的情况可能就不一样。 　　我们见过一些本身也存在不少问题、但成功上市的项目，它们虽然在短期内会受到质疑，但总体上大家还是比较喜欢和追捧的。当美股对凡客关闭之后，很多类似「凡客」的品牌电商都拿不到钱，所以IPO窗口是非常重要的。 　　很多A股上市公司本来是投钱给早期基金，但在去年8月份遭受股灾的影响过后，不得不去接自己在二级市场的盘，不能让股价跌得太难看，而一级市场也因此受到了不小的打击，有很多项目的融资也因此被投资人拖了半年，这也是很无奈的事情！ 　　新技术的产生 　　2013年，投资界开始关注「智能硬件」的项目，大家都觉得蓝牙通讯、传感器这块比较成熟，可以去做一些产品了，因此一波「硬件创业潮」也被带动了起来，但是真正值得去投的项目很少。事实上，硬件在蓝牙、传感器的技术基础是可以的，但是到供应链的层面，包括整体生产、配套设施等，还没有到达能量产的阶段，更不用说把这些产品运用到其他的硬件上了。 　　相信参与过产品众筹的朋友深有体会：等了很长时间才收到东西，没用多久就坏了，或者使用之后发现它的实用性很差，硬件圈里也流传着一句话，「同是天涯硬件人，相逢何必问发货」。种种现象都可以看得出我们对新技术的应用还没有到达一个足够成熟的阶段。如果这时候你选择了这个方向去创业是很危险的。 　　新市场的形成 　　新市场的形成是指，项目基于互联网时代，在模式和产品上做出的创新。以「移动社交」的创业举例，在1.0「移动社交」的阶段，微信的发展刚刚起步。当时移动互联网的用户每年以超过30%，甚至是50%的增长率快速发展，所有人在玩智能手机都会对定位、附近等新特性感到新鲜好玩，乐于尝试。那时的产品如果在功能上特别突出、特别，很容易受到关注！整个市场在快速形成，充满红利！ 　　随之而来很多资本都投入到社交的项目上，去扶持更多的公司。直到像「陌陌」B轮之后，一些大型的机构开始反应过来，集中把资本往「陌陌」这个项目做牵引，社交领域里面第二名后的产品获得的发展机会越来越少。1.0的「移动社交」开始变现主要靠两条线，一条是通过游戏运营收费；另一条是通过表情商店，用户付费的方式，但后者的收入一直不理想，不难看出1.0「移动社交」的变现是和红火的手游市场联系起来。 　　到了2014年的第二季度之后，一些社交平台的数据在下降，整个市场开始对1.0的「移动社交」软件产生疲软，但也意味着新的社交产品有机会，像容易接受新东西的校园市场。那时候开始进入2.0「移动社交」阶段，但能真正留下来的社交产品很少。 　　在2.0移动社交的时期之后，这大家对于微信和陌陌已经形成使用习惯，整个市场的格局已经基本形成。很多在功能上进行优化的产品陷入困境，这时候用户很难去长期使用微信、陌陌等之外小的社交产品，所以很多公司没有办法去获取大规模的用户数量，更不用说成为一个用户量和活跃度在长时间内都不错的产品。反而一些和直播、视频相关，但不是从社交作为开始切入点的项目火了起来。所以当一个市场成熟之后，你想通过对现有的产品进行优化和提升来占领到市场的很大份额，就是一件特别困难的事情。 　　政策引导 　　给大家举两个例子，这两年特别火的互联网金融和文化娱乐。我接触到的一些互联网金融的创业者，现在在领域里面发展还不错的，他们对于监管压力是有一定认知。 　　政策变动对于P2P和医疗领域有直接的影响，建议这块领域的创业者要和监管层保持良好的沟通。 　　以文化娱乐举例讲讲政策引导，中国是一个政府投资驱动型的经济体，政府会给到某些行业资金和政策的支持，一些地方政府喜欢将手游公司引进园区，有些公司在进驻园区之后被上市公司或者被大的A股公司并购。手游行业有很强的随机性，有时候做了一款有很不错收入流水的产品之后，不知道什么时候才有第二款这样的游戏，所以没办法做到很高的估值。如果公司在海外退出，将会是2-3倍的PE，非常低！所很多A股上市公司并购了它们，和政策的扶持就有很好的配合。 　　如何把我资本市场的节奏？ 　　关注资本流动的方向 　　每年的一级市场都会有几千亿的资产在流动，这些钱会流向海外置业，比如移民，也会流向一些受追捧的行业。在楼市大涨之前，地产基金和地产商本身想把钱投到互联网科技或者文化娱乐的VC/PE上面。 　　作为创业者，要看现在资本是往VC/PE走还是在离开它，如果前者的话是哪些基金，这些基金的状态是人民币还是美元。另外，整个市场内部你所处的领域，资金是往里面流进来还是往外面流出去，这个也是要关注的。 　　关注资本退出的通道状态 　　一个是IPO，这时回报最多的形态；一个是并购，创业者一定要观察是否有一些大公司或者是其他行业的上市公司对你所处的行业有潜在的并购可能性，这些都是很好的退出通道。 　　关注到的细分领域的市场和技术是否成熟 　　最好的市场是处在即将火热但又并非完全成熟的状态。创业者在听到风口信息的时候，不要急着去追赶，通常来讲这个市场已经有人占领了，等到产品出来，资本的流动方向也发生了改变。 　　基于创投资本周期的核心思考 　　你到底适不适合创业 　　VC统计过：大多数好的公司是在资本的「冬天」做起来的，他们在环境好的时候拿到钱，以妥当的开支方式和良好心态在「冬天」熬了下来，积累了不错的资源和势能，等到好的时机之后再趁势而起。相反，市场特别热的时候，想做一个公众眼中的风口产品的时候，要特别谨慎，很有可能在产品做出来之前，市场开始转冷。 　　选择什么样的方向和模式 　　每次看细分都会想，过去和现在的模式分别是什么，哪种模式是比较晚出来的，它的先进性又会体现在什么地方。举一个例子，12-14年的时候，有些领域的创业者还弄不清楚一个问题：我要不要重视移动端的产品。 　　判断企业是融资还是等待 　　创业者一定要清楚资金状态：公司存活需要多少成本投入，公司有多迫切需要钱。市场环境好的时候，项目遇到机构愿意投钱、给到不错估值的时候就不要再等了，因为谁也不知道市场环境变差。市场环境不好的时候，如果公司遇到了生存危机，就要速度融资，不要太在意估值。好的融资状态是一条估值从容拉升，变化不会太陡峭的线。浮动区间和市场情绪相关，把浮动区间给到市场情绪是很危险的。今天一些机构情绪高昂投了你，将来等到市场变冷，当你需要钱去融资或者上市，前面股东就会给出可怕的投资条款，你就没有选择的余地。 　　对于估值的考量 　　目前中国市场对于项目的估值很高，但在美国硅谷，同类型的项目估值会更合理。好的创业者一定是更开放、理性地看待估值，他们在对待融资会用一个细水长流的态度，因为他们想着把公司做到5年、10年、IPO上市的阶段。

警惕楼市与互联网金融风险叠加

在深圳疯狂的房地产热潮下,购房客为凑齐首付款花招百出,无奇不有,甚至有人用20张信用卡套现凑首付。与此同时,此前被监管部门叫停的“首付贷”市场,在更换马甲后,同样展现出一派繁荣景象(3月29日《证券日报》)。 随着楼市一路走高,烈火烹油之下各方资金也是暗流涌动。从高举高打的首付贷到草根色彩浓郁的信用卡套现,不论何种形式,都充分体现了火热的楼市对于资金的巨大吸引力。回顾过去,这样的情形并不鲜见,每逢楼市行情看涨,资金的流动也会变得异常活跃。在房价高企的现实境况下,一套房子无论二手还是一手,都价格不菲,无论是购房者还是炒房者,都对资金有着巨大的需求,这就给了一些资本操盘手无限的想象空间,甚至生出“撑死胆大的,饿死胆小的”之类的念头,游走在法律边界。 与以往情况不同,此轮房产牛市中资金流动之所以格外引人注目,还有一个非常重要的原因就在于近年来互联网金融的方兴未艾。此前因金融服务涉嫌侵犯消费者权益被推到舆论风口浪尖的房地产中介链家,就一度在互联网金融领域有着十分抢眼的表现。岂止是链家,“互联网+金融”已经成为许多房地产中介、房地产电商的不二选择,在围绕着房产开发出多项金融产品的同时,进一步把触角延伸到理财领域,打造出多层次且种类丰富的金融业务体系。如果从总体业务构成来看,一些房地产中介已经脱离了传统意义上的中介范畴,更像是一个金融公司。 小米手机创始人雷军曾说过:“只要站在风口上,猪也能飞起来。”在楼市和互联网金融两大风口汇集的地带,一路吹来的简直是旋风、飓风,不要说猪,也许连长在地上的树都能被刮上天。对于“楼市+互联网+金融”垂涎三尺的又何止房地产中介,银行、开发商都想在其中分一杯羹,于是种种不合常理甚至违法违规的状况交替上演。 今年“两会”期间,重庆市市长黄奇帆指出:“现在有些房产商和中介为购房者提供首付贷款,使很多购房者变为‘零首付’,这会引发巨大的泡沫性投资,进而房价暴涨。”“……尤其要注意金融创新的杠杆和理财产品为了牟利而加的杠杆,特别要注意一些融资项目跨界叠加形成的高杠杆。”毫无疑问,在“楼市+互联网+金融”越来越强烈的冲击下,这样的警告是非常振聋发聩的。从现在的情况看,无论是对于楼市的监管,还是对于互联网金融的监管,都或多或少存在一些问题,尤其是后者,作为一个新兴领域,变数很大,在监管执法方面还有较大的探索空间。 此前,央行已经明确叫停首付贷,传递出非常清晰的信号。对于楼市与互联网金融的结合要建立常态化的筛查、审核、监控机制,对于可能诱发风险、违反法律法规的房地产金融创新必须提前叫停。实际上,互联网金融的特性源自于互联网本身具有很强的开放性,对于金融杠杆的放大作用显而易见,互联网金融可以与实体经济不同领域相结合,如果运用得法,将十分有利于实体经济发展,如果进退失据、一味违法违规操作,那就可能导致风险叠加。关于互联网金融如何与实体经济更好结合的探讨具有长期性,当务之急是尽快将互联网金融发展全方位纳入法治轨道,从立法、执法、司法多个层面进一步予以规范。 提高违法成本 要通过有奖举报方式让知情者主动揭发,提高金融机构的违法成本。同时,要加强对银行系统的联网核查工作,对个人或家庭有多笔贷款、多张信用卡者,要逐一审核贷款和信用卡申请手续,发现问题立即查处。对有贷款未还清者再次贷款的情况,也应出台明确规定,加强收入核查、提高贷款门槛和贷款利率,严格控制放贷金额,以避免金融风险。

损害消费者不是金融创新的必经之路

金融消费者保护历史沿革 以美国为代表的金融史，其鲜明特点是消费者保护经历了从无到有的过程。 迄今为止，美国投资者保护历史已经历了五个时期： 1、完全自由时期（1792年前） ——所谓“有效市场”保护参与者 受亚当·斯密的经济自由主义思想影响，从政府到微观主体都认为没有管制的市场更有效率。所谓“无形的手”，即有效的市场，被认为可以自动保障参与者。 2、自律管理时期（1792年-1933年） ——行业自律间接保护参与者 1791年“杜尔投机事件”为美国金融市场上了一堂大课，这场金融灾难导致大量投资者血本无归。为挽回投资者信心、解决市场失灵问题，金融从业者达成“梧桐树协议”，作为金融行业自律的开始，事实上成为当时保护投资者的实践探索，并在此后的一百多年持续推动美国金融市场蓬勃发展。 3、政府干预时期（1933年-1970年） ——政府推出监管措施保护投资者 美国1929-1933年大萧条是美国史，乃至世界史上最惨重的金融危机之一。在资本市场泡沫破灭的前后，以摩根、花旗等为代表的金融机构暴露出信息披露不完全，甚至披露虚假信息欺骗投资者，操纵股市，挪用甚至侵吞客户资金等问题。痛定思痛的美国政府接受了 “市场并非万能，政府必须干预市场”的凯恩斯主义，以罗斯福“新政”为始，开始采取一系列监管措施，包括设立证券交易委员会（SEC）等金融监管部门、构建监管法律框架、强化行业自律（证交所和全国证券交易商协会NASD）的权利和职责，为投资者提供了框架性的制度保障，也为后期投资者信心回归和市场复苏打下了基础。 4、保险保障时期（1970年-2008年） ——政府建立保护基金补偿消费者 60年代年券商倒闭潮中，大量中小投资者损失惨重。为了挽回投资者信心，美国政府1970年通过《证券投资者保护法》，其中引入投资者保护基金，用以在券商陷入破产危机时，为其客户提供一定范围内的理赔保护，这一举措为美国资本市场注入了一针强心剂，直到今天美国再也没有发生过类似的券商倒闭潮。 5、体制改革时期（2008年-现在） ——完善监管体制保护消费者权益 2008年金融危机再次暴露出包括美国在内的各国金融体制在消费者保护方面的欠缺，包括金融机构向消费者提供极其复杂、晦涩难懂、不合适的金融产品，监管机构条块化导致跨金融领域产品难以协同监管等。美国政府总结教训后提出，“对处于弱势群体的金融消费者的保护，是金融体系生存和发展的根基。”最终2010年《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》正式通过，其中包括建立消费者金融保护局在内的一系列举措，旨在通过监管体制改革，全面加强对消费者保护。 回溯数百年的世界金融发展历程，金融消费者受到的伤害主要来源于三方面： 一是融资者利用信息不对称欺诈投资者； 二是金融中介存在道德风险和经营风险； 三是金融消费者本性趋于逐利，知识水平参差不齐。 对这些问题的解决不但构成了金融消费者保护的监管原则，在全世界范围内形成共识，而且历史证明是金融行业得以健康发展的制度基石。 针对融资者，监管者要求其履行真实、完备的信息披露义务。 针对金融中介，监管者采取如下措施： 1、对其设立准入门槛，甚至通过从业牌照加强资质要求； 2、要求其监督并审核融资者是否切实履行信息披露义务； 3、要求其金融产品应符合投资者适当性原则，满足投资者差异化的投资性需求，尤其要评估投资者风险承受能力； 4、建立救助补偿机制，使投资者尽量免除因非投资原因所遭受的资金损失。 互联网时代的金融消费者保护 正如“伪劣商品”是消费者保护的痛点一样，“伪劣”互联网金融企业在经历野蛮生长后，已成为困扰行业的不和谐音，扭曲了社会公众对互联网金融的认知和信任，影响了行业健康可持续发展。“伪”互联网金融企业（以e租宝为例），只是将地下非法集资模式打上“互联网金融”幌子，蓄谋从事欺诈勾当，骗取投资者资金；而“劣”互联网金融企业本身不具备互联网金融应有的风险甄别能力、技术保障能力、可持续发展的商业模式等要素，经营风险较高。 “伪劣”互联网金融坑害消费者的那些事儿只不过是历史的重演。2015年频频出现的“P2P跑路”，其本质就是金融中介存在道德风险和经营风险，与当年美国“惠特尼丑闻”非法挪用基金案如出一辙；而消费者也在去年不断涨姿势，学到“虚假标的”、“自融”等新词汇，归根到底也是融资者利用信息不对称欺诈投资者，与当时花旗银行“秘鲁国债事件”为代表的虚假信息披露类似。 既然症结不变，那准入门槛、信息披露、投资者适当性这些老方子依旧有效，并且我们可以看到与传统金融相比，这些监管措施更显必要： 1、互联网金融更需要明确准入门槛 由于互联网金融机构相较传统金融机构无需大量布设物理网点或服务终端，因此如无明确准入门槛，容易出现蜂拥而至，良莠不齐的现象。 2、互联网金融更需要符合消费者适当性要求 互联网使得金融可得性显著提高，因此“小白”投资者占很大部分，这些投资者金融知识匮乏，风险识别和承受能力相对欠缺，盲目“搭便车”问题突出，存在个体非理性与集体非理性的叠加，一旦出现风险，涉及人数多，负外部性加剧。 3、互联网金融更需要加强信息披露监管要求 互联网金融产品通过互联网媒介触达用户，融资者、投资者和金融中介在物理上隔绝，因此完整、真实的信息披露相较传统金融更为重要。 4、互联网金融更需要个人隐私保护 金融行业为消费者提供服务时，基于用户身份识别（KYC）等考虑，势必采集部分用户信息，这些信息在采集和应用过程中需要保证不涉及用户隐私，且避免因技术或内控漏洞等原因泄露，同时尊重用户的知情权和异议权，显得尤为重要。 另外，2008年金融危机后成立“金融消费者保护局”成为美国反思的重要内容。中国一行三会虽然都设立了金融消费保护局，但其功能上更趋研究部门，更较难适应金融混业的趋势。因此，可以考虑组建全国统一的“金融消费者保护局”，并确保其独立性、专业性，成为“有牙齿”的机构。 企业自律是企业的生存之本 监管和企业并非猫和老鼠的游戏。有数百年金融发展史为鉴，不以消费者保护为初心，不践行消费者保护的企业和行业难以持续发展。在互联网时代，消费者保护较往昔任何时期都更为重要，已成为金融企业的立身之本。 以蚂蚁金服为例，其在为消费者服务的场景中成长起来，一开始即怀有保护金融消费者的初心，在实践中逐渐建立了对消费者权益的“全生命周期保护”，涵盖金融普惠权、事前知情权、事中资金安全权、事后受损求偿权以及个人隐私权五方面。 另外，金融机构不但要自律，还要通过推动行业自律来促进行业的健康发展，营造有序竞争的良性生态。从国际经验来看，首个成功登陆纽交所的全球最知名的P2P平台Lending Club是通过加强自律推动行业监管的成功典范；美、英、法等国也积极推动成立众筹协会，制定自律规范。以近期中国互联网金融协会成立为契机，市场参与者共同推动形成统一行业服务标准，为消费者权益提供保障。行业自律也应组织市场参与者积极开展消费者教育，多渠道、多层次地开展消费者教育工作，普及互联网金融知识，增强消费者的风险意识和风险防范能力。 如果金融史告诉我们什么东西的话，那就是金融的本质没有改变，消费者保护的本质规律也没有改变。只要按照准入资质、信息披露、投资者适当性等原则，结合监管机构和行业自律，消费者保护的缺失并非互联网金融创新必须接受的苦果。创新是社会进步的驱动力，消费者保护则永远是金融行业的制度基石和企业的立身之本，而向这条道路的迈进，需要监管者、行业和消费者的共同努力。

金鹿财行现围堵！现场真实录音曝光

（3月30日）晚间，众多投资人齐至金鹿财行，要求兑付。金鹿财行在现场派出了一位公关人员应对，组织沟通事宜。 早前，金鹿财行曾被媒体曝出“自担保”造假弊案，其母公司快鹿集团又深陷票房造假、重复募资的质疑漩涡。 “快鹿系”还能坚挺多久？ 金鹿财行的这位负责人发言内容大致如下： 我们（金鹿财行）愿意面对面沟通，就是有责任心的体现，各位投资人不要担心。 今天现场要做的事情，主要有两件，一是我们现场的运营人员会跟大家一起完成现场登记，二是法务人员会出具法务合同，一份协议，与资产挂钩的，大家可以稍作平息，不要酿成更严重的群体事件。 各位如果有标的到期了，要求兑付，会正常兑付。如果要提前兑付的，我们也会优先考虑。 这（今天的协议）是一个增信措施。你们也知道，如果企业有资金，那么肯定兑付；没有资金，你也拿他没办法。这（协议）只是一个基本的保全措施。 如果（金鹿财行）过得去，大家肯定都可以兑付。如果过不去，在座各位登记了的客户，比其他客户肯定要有一些优势，处理这个问题的时间成本和额度都会更高一点。 建议大家选举出几位代表来，进行后续沟通。因为每个人的想法太杂乱，又容易变化，不利于事情的处理。我是建议大家一起去找一个专业的律师，平摊下来也没有多少钱。因为我们双方现在是处在一个对立面，你们可能不相信我。 截至发稿前，小编仍未能获取现场这份协议的具体内容。 早在1月下旬，长江商报曾曝出金鹿财行曾利用3签协议“套连环”，规避监管玩花样。记者在金鹿财行的投资合同上发现，除了消费者是甲方、第三方理财公司是乙方之外，还出现了一个“丙方”，叫做“上海毓点资产管理有限公司”。 业务经理介绍，这样做是为了规避监管。由于资产管理公司没有债权出让的经营范围，直接签合同可能被定义为“非法吸储”，因此绕了一个弯。是丙方从小额贷款公司买到债权，投资者从丙方那里购买债权，而乙方只是“中介”。 但是，海华永泰律师事务所高级合伙人徐珊珊表示：丙方出让的债权并非原始债权，债权多次转让，真实性存疑。而且从现有的交易模式来看，有可能存在赚取多重利差乃至利用交易形成资金杠杆的可能，一旦发生资金断裂，资金风险相较于正常P2P资金风险是成几何级扩大的。 曾有记者询问金鹿财行的业务经理，有关毓点资产司跑路的问题。金鹿的经理一开始说：“即使毓点跑了金鹿己也会兜底”；但后来又改口称，“说白了，我们和毓点就是一家的，它是我们的全资子公司。真要出事了，我们两家也是连在一起的。” 上海毓点资产管理有限公司，被指参与《叶问3》通过旁氏骗局获得拍摄资金的丑闻。2015年10月底,上海毓点通过苏宁众筹平台发行的众筹产品，向5100位投资人募集资金4050万并带来10400张电影票，预期收益8%加票房浮动收益，最高到11%，到2016年4月底清算。这一行为被业界人士称为：“操盘人通过互联网和线下理财方式，以自家的担保公司担保，用自家的资产管理公司，在自家的互联网平台上融资，资金投向自家的影视制作公司。”

北京建非法集资举报奖励制度 最高奖10万

为加大打击非法集资力度，群策群力，北京市金融局发布《北京市群众举报涉嫌非法集资线索奖励办法》，对发现并举报非法集资线索的群众进行奖励，奖励最高可达10万元。 据网贷财经了解，奖金等级将根据线索等级确定，线索等级由市打非办和市公安机关会同相关单位根据其作用、效果等进行评定，评定及奖励活动原则上每月组织一次，而对于特别重要的线索将随时予以评定、奖励。 线索等级共分四级，其中一级线索为防范或处置非法集资发挥特别重大作用、贡献特别突出的线索。按照规定，一级线索的奖金金额为十万元。 为做好举报人安全保障工作，未经举报人同意，在查证、宣传、奖励等工作中不得披露举报人信息。泄露举报人信息的，追究相关人员责任。 另外，《办法》同时规定，对借举报之名实施诬告陷害他人，编造、传播虚假信息、谎报线索等行为依法追究责任。 附：《北京市群众举报涉嫌非法集资线索奖励办法》全文 　　第一条 为进一步推动防范和处置非法集资工作与群防群治有效结合，切实提升首都社会金融安全意识，调动群众发现举报涉嫌非法集资线索的积极性，依据国务院《关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》（国发〔2015〕59号）和《北京市进一步做好防范和处置非法集资工作的管理办法》（京政办发〔2016〕2号）相关规定，特制定本办法。 　　第二条 涉嫌非法集资线索包括违反国家金融管理法律规定，向社会公众（包括单位和个人）吸收资金行为的线索。由市打击非法集资和非法证券经营活动工作协调小组办公室（以下简称市打非办）统一负责线索的评定、奖励等工作。 　　第三条 群众可通过以下途径举报涉嫌非法集资线索： 　　(一)拨打市非紧急救助服务中心电话“12345”举报; 　　(二)通过“金融小卫士（打非随手拍）”手机应用软件举报; 　　(三)通过“打击非法集资”微信公众号举报（djffjz）； 　　(四)通过电子邮件举报（bjsdfjb@163.com）; 　　(五)就近到公安机关举报。 　　第四条 对群众举报且被采用的非法集资线索，由市打非办和市公安机关会同相关单位根据其作用、效果等进行等级评定。 　　一级线索：为防范或处置非法集资发挥特别重大作用、贡献特别突出的线索。 　　二级线索：为防范或处置非法集资发挥重大作用的线索。 　　三级线索：为防范或处置非法集资发挥较大作用的线索。 　　四级线索：为防范或处置非法集资发挥一定作用的线索。 　　第五条 对被采用的举报线索给予奖励，按照线索评定等级发放奖金。 　　一级线索： 100000元。 　　二级线索： 50000元。 　　三级线索： 10000元。 　　四级线索： 5000元 　　第六条 涉嫌非法集资线索等级评定和奖励原则上每月组织一次；特别重要的线索，随时予以评定、奖励。 　　第七条 群众举报的线索符合奖励标准的，由市打非办通知举报人领取奖励；如未接到通知，即为举报线索未获采用；对匿名举报，无法核实身份的，不列入奖励范围。 　　因涉嫌非法集资线索处置属涉密内容，不接受对奖励情况的咨询。 　　第八条 举报人自接到奖励通知之日起30日内，凭本人或委托他人凭有效证件领取；逾期不领的，视为自动放弃。 　　第九条 借举报之名实施诬告陷害他人，编造、传播虚假信息、谎报线索等行为的，依法追究责任。 　　第十条 依法保障举报人安全。未经举报人同意，在查证、宣传、奖励等工作中不得披露举报人信息。泄露举报人信息的，追究相关人员责任。 　　第十一条 本办法奖励资金纳入市级财政预算。 　　本办法自2016年3月30日起实施。

大大集团“死灰复燃”谨防P2P行业黑洞

在去年底被警方调查，且出现兑付危机的互联网金融公司大大集团，竟然又出现在了招聘网站上。 　　3月29日晚间，在招聘网站猎聘网上，大大集团发布了一系列招聘信息，包括综合理财顾问、理财经理、VIP客户理财顾问、人事专员等数十个岗位。 　　但是《国际金融报》记者前往该招聘信息的单位地址，发现位于38楼的原大大集团职场已经全部搬空，无一人办公，更别提所谓招聘，这或许是一起乌龙事件。 　　值得一提的是，这次招聘的主体换成了上海申彤大大资产管理有限公司，薪资在10万元至50万元不等。事实上，大大集团被查后的几个月，许多投资者仍在维权路上。 　　工商资料显示，上海申彤大大资产管理有限公司的股东为上海申彤投资集团有限公司，而该公司的股东为马申科及马申科控制的另一家公司。大大集团自2015年底发生兑付危机以来，期间发生了包括子公司关闭、投资人维权和“上海申彤资管三证与公章遗失”等事件。不过发布招聘信息一事尚未明确是否与“上海申彤资管三证与公章遗失”一事有关。 　　事实上，互联网金融在风生水起的同时，金融风险也在集聚。网贷之家数据显示，截至2016年2月底，北京、上海、广东网贷平台数量总计975家，随着网贷公司数量与日俱增，风险也在积蓄加大，投资者对网贷平台也陷入投资困境。 　　加大非法集资打击力度 　　目前，多地公安部门也在加大与监管部门的合作力度，严厉打击在互联网金融行业的经济犯罪案例。3月29日，据广东中山市通报，去年广东省中山市破获涉及互联网金融、类金融企业典型刑事案件3宗，逮捕犯罪嫌疑人15名。包括两起非法吸收公众存款案件和涉嫌合同诈骗案。据透露，今后，公安部门还将继续加大对非法集资犯罪的打击力度，对高风险行业开展专项整治行动，不定期检查，加强行业的日常监管。 　　一位不愿具名的金融机构从业人员坦言，原本设立网贷平台就是解决自身小额贷款的资金来源，没想到吸金规模远超想象。 　　北京大学互联网金融研究中心研究员沈艳分析发现，越是近期成立的网贷平台，存活概率越低。网贷平台“积木盒子”CEO董骏此前公开表示，市场乱象的结果就是给经济加杠杆、吹泡沫，让老百姓受损失。 　　今年两会期间，银监会主席尚福林在记者会上表示，“ｅ租宝”打着互联网和P2P的幌子，向社会不特定对象吸收资金，涉嫌非法集资，目前有关部门已经立案查处，正在追缴资产，最大限度地挽回损失。 　　为此，对于互联网金融行业来说，国家级“互金协会”的成立，正是促进行业自律监管的开始。米缸金融董事长曹晓峰表示，中国互联网金融协会并非所有P2P平台都能加入，也不以平台成立时间长短、规模大小作为评判依据，协会关注的是安全性、风控能力以及合规性。“协会对于每一家申报的互联网金融平台都做了严格的审核，米缸金融虽然成立时间较晚，但是起点较高。” 　　曹晓峰透露，在“P2P＋履约保证保险”（引入保险公司作为风险担保机构）的领域，其是最早的一家。不仅如此，米缸金融也已与上海知名银行签订了资金存管协议，采用更高级别的安全保密系统，这些举措也符合“互金协会”对在安全性、风控能力及合规性上的要求，因此才能成为中国互联网金融协会的首批单位会员。 　　互联网金融抢滩万亿级市场 　　“加强互联网金融监管，第一位的是正本清源、去伪存真。如果没有标准没有红线，很容易把非法集资包装成互联网金融欺骗百姓。加强监管不是限制互联网金融发展，而是泼掉脏水。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚说。 　　央行行长周小川在今年两会上表示，针对互联网金融所存在的问题不仅要加强监管和自律，还要专项整治，以助力互联网金融健康发展。在“互联网金融”被连续写入政府工作报告的第三年，关注重点已由“促进”转变为“规范”，意味着互联网金融行业迎来合规发展之年。 　　国家在加强监管和整治的同时，当前互联网理财市场规模也在强劲增长。3月29日，零壹研究院与神仙有财联合发布《中国个人理财市场研究报告》显示，截至2015年底，全国个人理财的基本规模在40万亿至50万亿之间，其中互联网理财的市场规模已接近2万亿元，参与用户达到2-3亿人。 　　从去年下半年开始，互联网金融行业开始显现综合性理财的潮流。上述报告认为，强调移动化、智能化、社交化和一站式的综合性理财将成长为万亿级市场。 　　对此，神仙有财CEO惠轶认为，P2P理财在一定程度上完成了互联网理财的基础普及，而从过去一年开始，P2P行业已经在尝试理财产品及服务的分层，个性化、智能化的第三方互联网理财也就顺应而生。 　　根据《福布斯》杂志、《胡润》百富榜、波士顿咨询公司、贝恩公司等机构近期发布的中国财富报告或白皮书，中国居民的可投资资产已达100多万亿元，富裕阶层人数超过1500万，高净值家庭达到200多万户。一方面，市场有极其旺盛的理财需求，理财行业蓬勃发展；另一方面，由于经验缺乏、监管缺失，导致一些机构野蛮生长，也对财富管理从业人员提出了更高要求。近日，美国RFP学会与金鹿财行在专业培训、认证与第三方理财公司的经营管理、营销活动结合等方面开展合作。 　　美国RFP学会中国中心首席执行官梁辉告诉《国际金融报》记者，当前国内财富管理人才需求巨大，人才教育培训机构仍面临挑战和机遇。梁辉表示，财富管理是一个新兴行业，需要培养大量专业人才，因而，对教育机构来说，市场空间很大。目前，在整个财富管理行业从不规范到规范的过程中，如何应对市场和监管的快速变化至关重要。 　　有相关专家提醒，互联网金融理财要认清所谓的“上市系”、“风投系”、“国资系”、“银行系”等不同类别的平台。据媒体报道，当前一些平台打着“国资系”的旗号过度宣传甚至偷换概念。对此，此前，国资委、银监会召开了10家P2P公司和3家国有企业参加的座谈会，强调“规范”二字，责成“国资系”P2P做好表率作用，合规自律，同时责成国企尽快解决“冒牌”国资系P2P的问题。 　　投资P2P需谨慎避雷 　　曹晓峰认为，对于目前社会争议热点的网络借贷行业而言，势必让网贷行业回归金融属性。有助于扭转目前网络借贷行业的风气，使得合规的、诚信的企业得到有利的发展，那些有悖于金融市场客观规律的企业将逐步退出市场。对苦于无法在目前眼花缭乱的网络借贷市场做出正确选择的普通投资者来说，中国互联网金融协会的成立，将有助于普通投资者做出更正确的选择。 　　那么，在多变的互联网金融行业环境下，投资者在今年的变局中如何获得稳定的收益？ 　　最新统计数据显示，2016年2月网贷行业综合收益率为11.86%，与1月份12.18%相比，环比下降0.32%。业内人士认为，未来P2P网贷行业综合收益率仍然有下降的压力。建议投资者适当调低收益预期，尤其要警惕宣传“高息”的平台。 “从个人资产分配来看，针对不同收益、不同风险的资产应该有合理分层。风险和收益都比较高的P2P显然无法满足一个理财客户的全部需求，单一产品的规模增长存在瓶颈。”惠轶认为，向综合化理财转型是顺应客户需求的选择。 　　而事实上，当前互联网理财产品的同质化现象很普遍。而所谓同质化，表现之一就是产品类别的同质化。那些可以在互联网上实现完整交易的理财产品，如公募基金、保险等已十分普遍。互联网购买渠道的占比已经接近乃至超过线下渠道。而对于如银行理财、信托、资管计划、私募基金等产品，在目前的监管框架下，与互联网平台的对接仍存在“灰色地带”，因而无法大范围推开。 　　相关专家也表示，投资者若要获得稳定收益，应该防范那些滥用“国资系”进行宣传和营销的平台，其金融风险很大，暴露的问题也不断增多。 　　实际上，“国资系”平台陷入坏账、违约等风波是常有的事。近日，就有消息称，国资系平台安心金融疑似跑路。此前，安心金融也在其官网强调了央企背景，并称平台是由央企中航建设集团投资有限公司参股设立的专业P2C平台，是具备央企背景的创新互联网金融平台。

精选稳健类信托产品 巧用复利实现资产增值

爱因斯坦曾经评价：“复利是人类第八大奇迹”。举个简单的例子：两个年轻人，一个在22岁开始每年投资1万元，每年按复利15%增长，那么到40岁时他将拥有87万元；另一个在32岁开始投资，每年投资2万元，也按照每年复利15%计算，那么40岁时他只能得到32万元。再来算笔账：300万元本金，按年收益10%的复利算，5年后将为483万元，10年后为778万元，20年后将为2018万元！这就是复利的魅力，每次投资的收益都可以作为下次投资的本金，年限越长，收益率越高，复利的效果就越惊人。 　　那么，如何有效的利用复利进行理财呢？信托产品是个不错的选择。据了解，当前信托公司发行的信托产品多数为固定收益类产品，即具有明确预期收益率和期限。一般来说，信托产品认购起点为100万元人民币，期限多为1至2年，近些年信托凭借资金运作灵活、投资领域广泛、保障措施多样、收益率较高等优势为投资者获得了稳健可观的收益。 　　华信信托资深理财经理表示，接触信托产品比较早的老客户，近些年享受到了较高的收益率，有的客户在不到十年的时间里已经实现了资产翻倍。因此，有资金实力的高净值客户不妨选择信托产品作为一种理财渠道，尽早投资并保持持续稳定的较高收益，巧用复利实现资产增值。其特别强调，选择信托产品时除要关注产品本身的各项要素外，更应关注信托公司的资质和实力，只有选择具有较好品牌和信誉的信托公司发行的产品，才能为预期收益的实现提供更高的保障。

地方国企公募市场首例违约： 东北特钢8亿短融未兑付

3月28日下午，东北特殊钢集团有限责任公司（下称“东北特钢”）发布公告称，该公司发行的2015年度第一期短期融资券“15东特钢CP001”由于未能筹措到足够的偿债资金，不能按期足额偿付，已构成实质性违约。 这是地方性国企在公募市场上出现的债券违约首例。虽然此前债券市场已出现多起违约，但地方性国企最终都在地方政府的积极协调下化解了风险，有券商分析师称其为“不破金身”。 3月25日晚间，东北特钢发布公告称，该公司发行的2015年度第一期短期融资券“15东特钢CP001”应于3月28日兑付。由于流动性紧张，本期债券本息兑付存在不确定性。 主承销商国开行表示，在本次风险化解过程中，主承销已尽最大努力，但受突发事件影响，本期债券最终仍违约。后续处置，国开行表示，将督导发行人及时披露信息，并全力筹措资金，尽快召开债券持有人会议。 资料显示，“15东特钢CP001”发行总规模为8亿元，债券利率为6.5%，发行期限1年，到期应付本息金额为8.52亿元。联合资信对东北特钢主体评级为AA，评级展望负面，债项评级A-1。 董事长离世致兑付生变 东北特钢表示：“受钢铁行业整体不景气影响，公司近期销售压力很大，库存商品增加，销售回款不及时。虽然公司采取措施加大了回款力度、降低库存，并通过多方渠道筹集资金，但是截止3月28日日终，公司未能筹集足额偿付资金。” 除了行业不景气影响，东北特钢本期债券还因该公司董事长去世，临时兑付出现变故。 3月25日，东北特钢发布公告称，3月24日13时20分，大连市公安局接到报警，发现东北特殊钢集团有限责任公司董事长、党委书记杨华（男，53岁）在其居所死亡。目前，有关部门正在开展调查工作。辽宁省委组织部已宣布由总经理张洪坤暂时代理集团全面工作。 国开行在3月28日发布的公告中难得地披露了本次债券兑付前“博弈”的过程。 公告称，“债券到期前，我行多次向地方政府专题汇报，积极推动辽宁省政府和大连市政府多次召开协调会，研究债券兑付事宜，并取得一定进展。” 3月18日，发行人曾发布正常的兑付公告。为此，国开行解释称，“我行多次向企业提示风险，要求其多方筹措资金，并按照规定加强信息披露。3月18日下午，我行提示企业在偿债资金未完全落实情况下应审慎发布兑付公告，但企业考虑到各方支持态度明确，仍公开发布了正常兑付公告。” 最终的兑付危机发生在东北特钢董事长去世后。国开行称，“3月24日晚，得知公司董事长意外死亡、先前初步确定的筹资方案暂时无法落实后，我行立即成立应急小组，启动应急预案。3月25日上午向交易商协会书面报备情况。致函东北特钢，要求继续筹措资金，同时加强信息披露。致函省里有关部门，继续争取支持。3月25日，紧急赶赴沈阳，于周末开展风险化解工作，相继拜访省市有关部门，配合研究风险化解方案”。 尚有9只债券在存续期 在东北特钢的债务融资工具中，尚有9只债券在存续期，包括2只短期融资券、1只超短期融资券、4只定向融资券以及2只中期票据，共计63.7亿元。其中10亿元超短融“15东特钢SCP001”将于4月3日到期。 光大证券固定收益首席分析师张旭表示，应关注多债项风险。多债项风险通常发生于超短融、短融、中票等券种中。在这类债券中，发行人可以一次注册，并在额度内多次发行。因此在某一时间点，单一主体通常会有多只未清偿的债券。当某只债券发生危机时，在地方政府和主承的协调下，危机也许可以勉强解决，但其后到期债券兑付的不确定性会增加。 从发行人的角度看，现金流状况的改善需要一定时间，通常较难在短期内恢复偿还能力。 从地方政府及主承销商的角度看，在处置首次偿还风险时已经支付了大量对价，因此在面对发行人不断到期的债务时，再次救助的意愿亦可能下降。 从其余债权人的角度看，通常在首次发生风险时，债权人往往没有足够的条件抽离资金。因此，出于博弈的考虑，部分债权人会尽力争取在后期债务到期前抽离。但上述只是对于债券兑付可能存在的风险因素进行的分析，并不表示将必然发生。截至发稿，本报记者未能联系到东北特钢公司人士对上述进行置评。 流动性承压 公开资料显示，东北特钢的实际控制人是辽宁省国资委，其直接持有东北特钢46.13%的股权，又通过辽宁省国资经营公司间接持有22.68%的股权，共持有发行人68.81%的股权。此外，黑龙江省国资委和中国东方资产管理公司分别持有该公司14.52%和16.67%股份。 招商证券固定收益研究主管孙彬彬指出，外部支持方面，东北特钢作为北方最大的特钢企业，受辽宁省国资委的直接管理仍然出现短融兑付困难的情况，足以证明企业背后问题的复杂；且公司其他应收款中看出资金被省国资委长时间占用，也从侧面反映出省国资委面临的资金约束，协调能力可能存在欠缺。 孙彬彬表示，在钢铁行业景气度持续下行的情况下，东北特钢保持着盈利，但盈利不多，这主要得益于公司特钢品种较强的竞争力，以及大连基地尚未计提折旧。 在保持盈利的同时，东北特钢现金流一直承受很大压力，主要体现在两方面：一是资产负债率过高，近几年高达85%左右，其中短期债务占比近70%，短期偿债压力一直较大；二是公司的资金被占用情况较为严重，其他应收款近年一直在20亿以上，与之对比的是2015年9月公司的货币资金为54.8亿，且货币资金中受限比例较大。 东北特钢旗下还有上市公司抚顺钢铁（600399.SH），不过，其持有的上市公司股份中96%已被质押，且上市公司的公司治理较为完善，因此从上市子公司获取支持的可能性较低。 国开行3月28日的公告表示，受历史、行业和自身原因，东北特钢债务负担重，债务结构不合理。截至2015年9月末，公司资产总额为527.26亿元，负债总额444.73亿元，所有者权益为82.53亿元，资产负债率84.35%。

全国社保基金条例公布 6000亿资金或将驰援A股

A股的“定海神针”终于来了。《全国社会保障基金条例》（下称《条例》）已于2月3日国务院第122次常务会议通过，日前正式公布，自5月1日起施行。这意味着，养老金借道社保入市迈出了重要一步。分析人士表示，根据去年颁布的管理办法，养老金资金投资股市上限为30%，将有6000亿元资金进入股市。 　　养老金入市迈出重要一步 　　《条例》明确，全国社保基金应在国务院批准的固定收益类、股票类和未上市股权类等资产种类及其比例幅度内，合理配置资产；允许全国社保基金理事会接受省级政府委托，管理运营社会保险基金。国务院法制办负责人表示，社会保险基金包括基本养老、基本医疗、工伤、失业、生育等五项保险基金。《条例》的颁布，意味着养老金借道社保入市迈出了重要一步。 　　华泰金融团队首席分析师罗毅认为，《条例》由国务院颁布，提升了社保基金规范运作的战略高度，为社保基金的投资运营提供了一个安全的出口，增强地方养老保险基金向中央归集的力度，避免地方分散投资的低效和盲目投资的风险，促进社保基金从短期集中管理运行过渡到中长期的多元化基金管理模式。近年广东、山东等省份已试点入市。广东省委托资金1000亿元，累计投资收益173亿元；2015年山东省委托的基本养老保险基金结余资金1000亿元。 　　前海开源基金执行总经理杨德龙表示，引导外部资金入市，是刘士余出任证监会主席之后最先的一个表态。推动养老金等长期资金入市、培育壮大机构投资者已成为发展多层次资本市场的一项重点任务。根据国务院去年发布的《基本养老保险基金投资管理办法》，基本养老基金投资股市的上限为30%。按养老金委托投资运营资金约2万亿元规模测试，最多约有6000亿元资金可入市。目前A股蓝筹股估值仍处于历史底部区域，正是长期资金入场的最好时机。长期资金入市，将是推动资本市场稳定、健康发展的重要保障。 　　社保基金更注重价值投资 　　随着上市公司年报逐步披露，社保2015年末持仓情况也逐渐曝光。截至3月28日，社保现身于216只个股前十大流通股东名单当中，合计持有股数为23.69亿股，市值达562.60亿元。这216只个股中，社保新进60只个股，增持51只个股。其中，社保新进持股数量排名靠前的个股有紫金矿业，持有3999.99万股。社保新进个股占流通A股比例最高的是富临精工，占比达12.13%；社保增持股数最多的个股为北京城建，增持股数为2892.78万股。 　　从上述数据来看，社保基金更注重公司的价值投资，标的的基本特征是低估值高分红，如其投资的公司，四成都出现了高分红，有些个股的股息率甚至超过了5%。 　　据一位管理社保基金的公募基金经理表示，基金经理在社保基金管理上的风格，会和平常管理专户或公募产品一脉相承，社保基金也鼓励管理人发挥各自优势。 　　信息时报记者在采访中了解到，社保基金目前的风格大多以稳健成长股为主，因为社保基金重视长期投资业绩，而成长股未来空间较大。 　　钱景财富CEO赵荣春表示，社保基金对于投资标的的选择一般较为长线，换手率低于一般的基金，投资者可关注一些社保金新进个股，或者社保基金进入之后还没启动的个股。 　　社保基金收益堪比巴菲特 　　从以往的历史数据来看，社保基金可是投资界的“神枪手”。公开资料显示，社保基金自2000年8月份建立到2014年末，年均投资收益率为8.36%，收益堪比巴菲特的同期表现。 　　而且社保基金表现非常稳定，回撤较小。2001年~2005年，上证指数从2245点跌到998点的时期，社保基金依然实现了近3%的年化收益。而其后的10年，除了2008年出现亏损之外（当年亏损6.79%），社保基金一直都实现正收益。

一季度股基仅3只收益为正 83只基金跑输沪市大盘

再过两个交易日，A股市场一季度的交易日便将结束。截止3月29日，沪指累计跌幅为17.5%！由此，2016年A股首季以大跌报收己无任何悬念。市场走势如此，基金的表现自然好不到那里去。数据显示，147只普通股票型基金中，仅有3只年初以来净值增长率为正；与此同时，83只基金的净值增长率跑输大市。其中，工银瑞信旗下有11只榜上有名，为占比最多的一个公司。 　　一季度普通股票型基金仅3只收益为正 　　再过两个交易日，A股市场2016年一季度的交易日便将结束。截止3月29日，沪指累计跌幅为17.5%！由此看，2016年A股首季以大跌报收己无任何悬念。市场走势如此，基金的表现自然也好不到那里去。 　　据同花顺(300033,股吧)iFinD数据统计显示，147只（按同花顺基金分类）普通股票型基金中，仅有3只2016年以来净值增长率为正；分别为工银文体产业、嘉实环保低碳和圆信永丰优加生活，单位净值增长率分别为1.30%、1.50%和4.95%。 　　单位净值增长率为负的基金中，83只基金的净值增长率跑输沪市大盘。表现最差的前三名为兴全全球视野、富国新兴产业和工银高端制造，且单位净值增长率下跌均超过30%。其中，兴全全球视野下跌幅度达38.12%。 　　跑输大市基金中工银瑞信占比最多 　　《投资快报》记者注意到，一季度单位净值增长率跑输大市（下降超17.5%）的普通股票型基金中，工银瑞信旗下有11只基金榜上有名，为占比最多的一家公司。而净值增长率下降超过20%的基金中，工银瑞信旗下产口品也占了8只。 　　分别为工银高端制造、工银创新动力、工银医疗保健、工银互联网加、工银新材料新能源、工银养老产业、工银聚焦30和工银研究精选。当中，工银高端制造单位净值增长率下降最多，达30.48%。此外，工银美丽城镇、工银生态环境和工银国企改革等3只基金的单位净值增长率，也跑输大市。 　　资料显示，工银瑞信基金是我国第一家由银行直接发起设立并控股的合资基金管理公司，公司股东分别为工商银行(601398,股吧)、瑞士信贷和中国远洋(601919,股吧)运输（集团）。截至2015年末，工银瑞信包括公募、专户在内的资产管理总规模约9300亿元。 　　此外，景顺长城、招商和上投摩根等基金公司旗下也分别有4家、4家和5家基金，今年一季度单位净值增长率跑输大市。

三条主线追踪社保基金淘宝图

国务院总理李克强日前签署第667号国务院令，公布《全国社会保障基金条例》(以下简称：《条例》)，自2016年5月1日起执行。分析人士表示，《条例》的出台表明全国社保基金理事会终于可以有法可依地运营1.51万亿元的全国社会保障基金，基本养老金入市指日可待，按照相同机构投资往往具备一定连续性的逻辑，沪深两市中被社保基金重仓的个股值得关注。 　　据《证券日报》市场研究中心统计，在已公布年报的上市公司中，有242家公司出现社保基金身影，按行业分布来看，休闲服务、有色金属、汽车等三行业本期社保基金新进增持公司家数占该行业已披露年报公司数的比例居前；从换手率的角度来看，上述三行业社保基金重仓股中有17只个股年后交投十分活跃，累计换手率均超过100%，今日本文特对上述行业及相关龙头股进行分析解读，以飨读者。 　　休闲服务 投资瞄准三领域 　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，在休闲服务行业已披露年报的17家公司中，有9家公司前十大流通股股东中出现社保基金身影，其中更有7家公司本期获得了社保基金的新进或增持，新进增持家数占行业内已披露年报公司数的比例为41.18%，在28个申万一级行业中居首。 　　从行业内新进、增持个股来看，本期社保基金新进了大连圣亚、张家界两只个股，数量分别为301.50万股、177.79万股，并对北京文化、丽江旅游、峨眉山A、岭南控股、众信旅游5只个股进行增持，增持数量分别为1302.12万股、599.99万股、250.15万股、199.97万股、42.69万股。此外，本期社保基金还持有国旅联合、三特索道。 从换手率的角度来看，今年以来，国旅联合(270.33%)、张家界(213.57%)、大连圣亚(179.95%)、北京文化(171.67%)、丽江旅游(153.28%)、三特索道(142.23%)等6只个股年后交投较为活跃，累计换手率均超过100%。 　　投资策略上，东北证券建议从三角度布局，1、国内休闲和主题公园：看好景区+休闲模式需求，迪士尼门票开售带动主题公园概念，建议关注大连圣亚、三湘股份、宋城演艺、三特索道等；2、出境游：大趋势明显，在多项利好下将保持高速增长，看好背靠海航大平台的凯撒旅游、建议关注众信旅游；3、免税店：中免集团直接受益增设进境免税店的政策利好，推荐关注中国国旅。 　　有色金属新进增持7只个股 　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，在有色金属行业已披露年报的27家公司中，社保基金现身在其中10家公司的前十大流通股股东中，而包括紫金矿业、中孚实业、江西铜业等在内的7家公司本期更是获得了社保基金的新进或增持，新进增持家数占行业内已披露年报公司数的比例为25.93%，在28个申万一级行业中居二位。 　　从行业内新进、增持个股来看，本期社保基金新进了紫金矿业、中孚实业、江西铜业、洛阳钼业、中科三环5只个股，数量分别为3999.99万股、1918.83万股、1199.98万股、1070.36万股、650.00万股，并对广晟有色、西部材料2只个股进行增持，增持数量分别为204.30万股、33.27万股。此外，本期社保基金还持有炼石有色、银泰资源、楚江新材。 换手率方面，炼石有色(213.15%)、广晟有色(212.06%)、中孚实业(155.67%)、西部材料(152.06%)、楚江新材(138.58%)、中科三环(137.46%)、银泰资源(102.33%)等7只个股今年以来累计换手率均超过100%。 　　从近期市场表现来看，3月份以来，这10只社保重仓股中有9只个股实现上涨，其中，炼石有色、西部材料、中科三环、银泰资源等4只个股涨幅较大，累计涨幅分别为33.77%、24.92%、23.86%、20.46%。 　　对于如何选择投资标的，光大证券表示，建议三个方向择股。第一，关注价格上涨预期的钨品种。第二，供给侧改革投资机会，关注锡、锌、铝品种。第三，股价具有安全边际的小市值、绩优公司。具体推荐常铝股份、久立特材、章源钨业、锡业股份、罗普斯金、闽发铝业、宏达股份等。 　　汽车 重仓股月内均实现上涨 　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，汽车行业中已有33家公司披露年报，社保基金现身在其中11家公司的前十大流通股股东中，7家公司本期更是获得了社保基金的新进或增持，新进增持家数占行业内已披露年报公司数的比例为21.21%，在28个申万一级行业中居第三位。 　　从行业内新进、增持个股来看，本期社保基金新进了亚太股份、曙光股份、云内动力、富临精工、斯太尔5只个股，数量分别为1672.38万股、1462.04万股、1270.00万股、1091.68万股、750.00万股，增持了广东鸿图、长城汽车、京威股份3只个股，增持数量分别为411.31万股、328.42万股、196.15万股。此外，本期社保基金还持有中国汽研、福耀玻璃、悦达投资。 　　换手率上，今年以来亚太股份(435.77%)、斯太尔(352.73%)、曙光股份(328.90%)、富临精工(130.17%)等4只个股累计换手率均超过100%。 从近期市场表现来看，除停牌的富临精工外，3月份以来上述个股均实现上涨，其中，亚太股份(42.47%)、曙光股份(37.14%)、中国汽研(25.63%)3只个股累计涨幅均在20%以上。 　　在汽车行业中，东方证券建议关注保千里、得润电子、金固股份、江淮汽车、四维图新、东风科技、亚太股份、中原内配、万向钱潮、万安科技、正海磁材、拓普集团、多氟多以及当升科技等。

投资人VS创业者 到底该是一种怎样的关系？

进入到2016年，我们主要关注泛娱乐+，以及消费升级领域。 　　由于要做的投后事情很多，投资经理也有对项目的反馈，我最近在思考一个看起来是老生常谈的问题：投资人和创业者之间，到底应该是怎样一种关系？过往这个话题有很多人谈过，但读下来总有表面和谐，实质依旧是“甲乙方”的感觉。事易时移，如今的创业难度、创业者和投资人群体构成，都已经发生了很大的变化，创与投的关系，早就应该换一个角度看了！ 　　古犹太哲人莱维说过一句话：“如果你想帮助一个人脱离淤泥，不要以为站在顶端，伸出援助之手就够了。你应该善始善终，亲身到淤泥里去，然后用一双有力的手抓住他，这样，你和他都将重新从淤泥中获得了新生。” 　　对于创业者而言，早期投资人绝非站在顶端指指点点就够了，有时候，你隔空的无效指点，创业者还不得不腾出时间来“聆听”，对创业者来说，那真是相当痛苦的体验。那么，最爽的创和投的关系是怎样的？我有四招：投人不疑、并驾齐驱、减少噪音、长期投资。 　　第一招：【投人不疑】 　　一旦决定了投资，就要对这个创业者深信不疑。 　　口头说相信一个人容易，但做到心里真正相信很难。在我看来，投资人的内心要非常坚定。一经投出，绝不生疑，坚信TA就是这个品类里最后的赢家。 　　这就像结婚恋爱。结婚之前的两人，多半处在恋爱的甜蜜期里，我们会多看到对方的好，很容易忽略对方的缺点。早期投资在投资之前，我们会看到这个创始人的潜力，看到这个创始人诸如聪明、韧性或者执着之类的闪光点。 　　而投资之后，一旦项目进入推进流程，也可能会发现这个创业者的有些Sense可能不够，投资人在一旁看着，感觉不对的时候会替创业干着急，甚至会出现对创业者本身能力的怀疑。而这样的怀疑，恰恰可能会是一些矛盾的开始。 　　要想投人不疑，我们必须要意识到一个现实：所有的早期创业项目都是千疮百孔的。说不投一个项目，可以列出一万个理由，但是一旦决定了投资，就要对这个创业者深信不疑。过去数万年的人类发展史，都是因为简单相信和相互认知，才使得陌生人变的熟悉，发生有效合作。如果投资人跟创业者才沟通三个回合，就丧失了信心，开始寻找替代方案，这样的项目，是无论如何也做不好的。 　　第二招：【并驾齐驱】 　　不要站在远处指手画脚，而是站在创业者的角度合伙创业。 　　伴随着一个投资项目的close之后，投资人和创业者的关系或多或少地会变得微妙。作为项目的掌舵人，创业者有自己的切口和推进节奏，但投资人也有自己的意见和建议。所以，过往很多投资人都在讲“只帮忙，不添乱”，然而，话好讲，事难做。“只帮忙，不添乱”的尺度该如何把控？这是很多投资人，尤其是年轻的投资经理非常头疼的问题。做到这一点非常难，很多投资人的意见多半在创业者的眼里，就变成投资人指手画脚，干涉项目的进度。 　　如何避免这种尴尬的情况的发生？ 　　我的建议是，在项目投资后，投资经理可以把自己的角度稍微调整下，把自己想象成创业公司的一员，甚至是想象成自己一个联合创始人的身份和创业者一起，想象这时候应该做些什么，甚至和他一起办公，一起外出跑跑现场。当投资人自己有切实的感受，接地气之后，未来提的意见和建议会更中肯，给到的资源才能真正雪中送炭。 　　所以，投资人应该是创业者的联合创始人，一定不是甲方。 　　第三招：【减少噪音】 　　在创业者的信息采集系统里，投资人的声音是比较重要的一种声音。不管投资人说了什么，创业者都会试图听到并且反馈。因此，为了防止出现不必要的信息干扰，投资人的信息输出就要尽量简练、完整、重要和有效。投资人尽量减少无效的信息输出，对于行业内的“八卦”、“趣事”、“知识”、“方法论”等尽量在去伪存真去粗取精后再传达给创业者，尊重创业者自己的节奏，不要在过程中时不时的打乱、点评、指摘。消除这种噪音，可以让创业者更专注的俯身在自己的事情上。 　　第四招：【长期投资】 　　长期投资，真正把创业者当做心灵上的family member。 　　一般来讲，被投资人选定的创业者无论是他个人还是所做的项目都有很大潜力，即使是创业者是草根状态起步，一无所有起步，只要能找到这种家庭成员之间的信任关系，所谓“相识于微时”。一路创业，一路成长，即使一个项目失败了，但是只要这个创业者还有创业的心和韧劲，总有一天会有所成就。 　　过去几年涌现出来的很多独角兽企业，都是创业者几经探索后发力的明星项目，如果仔细观察后发现，都有早期投资者不离不弃的身影。反过来，对投资人最可怕的是，之前一路投资，但最后唯一做成的事情你没投。 　　以上四招，是我们在做早期投资的过程中逐渐积累下来的方法，希望可以跟各位创业者、投资人再探讨。

投资三法则：简单为王、趋势为王、增速为王

　　第一法则：简单粗暴 　　1977年一月，巴菲特出资三千两百万美元收购水牛城晚报。水牛城 (Buffalo)是著名的尼亚加拉大瀑布所在地，夏天风景宜人，冬天大雪纷飞。我九十年代初曾在其邻近的罗切斯特大学留学。 　　晚报在水牛城是第一大报，发行量是其竞争者 courier express的两倍。但晚报不发行周末版，周末的市场属于courier express。 　　老巴的收购动机之一在于介入周末版的竞争市场，扩大报纸盈利。 巴菲特当时个人净资产只有七千万美元左右，这笔交易是一个相当大的投资。而且不同于个人先前三十年主要在股票市场的经验，这次他是要全资收购运营一个大生意了。他信心满满，摩拳擦掌。 　　收购当年巴菲特立刻开始印刷周末版。面对晚报直接对其生命线的攻击，Courier express 迅速展开了对晚报的旷日持久的反垄断诉讼。期间老巴被迫多次从老家飞到水牛城出庭作证。法官的判决是迅速的，晚报可以发行周末版，但是发行营销要受到政府各种管制监控，以防止其垄断。 　　这个判决一年半以后才被高等法院推翻。但晚报的生意每年持续亏损，1978年亏近三百万美元，1979年亏四百六十万美元。 Courier express 日子也不好过，年均亏损近三百万美元，双方陷入惨烈的阵地战。 　　帮水牛城晚报运送报纸的卡车司机工会，闻到了血腥的味道，酝酿着要火中取栗。 1980年12月的一个周一，工会头子突然提出新的加薪要求，于次日清晨开始罢工，并暴力阻挠晚报雇佣其他非工会的司机送报。工会的如意算盘是，巴菲特不敢此时对工会强硬。 　　从巴菲特的角度来看，如果此刻退让，那报社还有雇佣关系的十二个工会势必得寸进尺，公司财政状况将恶化;但如果到周末仍无法送报，订户可能会大规模退订而使运营更加艰难。 　　据在场者描述，淡定儒雅如老巴者，当时也紧张得流汗。也许他那时心中无数草泥马凶猛地奔腾，这是考验一个智者，一个男人的真实品格的时刻了，老巴权衡很久，拍案而起，怒喝一声， "老子拼了! ”。 　　第二天老巴对工会反将了一军：如果工会周日不回来送报，水牛城晚报将彻底关门。所有人包括卡车司机都会被解雇。巴菲特将会蒙受巨大的损失，但对于卡车司机而言，则是彻底砸了饭碗， 没得吃了。 　　最终工会在巨大压力下放弃了无理要求。晚报的运营继续亏损，在衰退的经济中和对手又死磕了将近两年。突然，1982年九月，courier express 宣布由于无法继续承受亏损，将永久关门。形势急转直上，晚报一家独大的第一年，净赚一千九百万美元。到八十年代末晚报一年利润四千万美元，远超过老巴最初的三千两百万美元的买价。 　　三十多年后的2013年，巴菲特参股投资3G Capital 收购 Heinz， 用可转股债券方式，拿9%利息，但是运营工作和主要风险是老巴的一个合作伙伴，巴西大亨雷曼承担。 交易公布时老巴淡淡地感叹一句， "Any partnership that does not require me to do any work is my kind of partnership"。 "任何不需要我做任何工作的合作方式就是我最钟情的合作方式"。 　　我想，他说这句话时，一定又忆起那个大 雪纷飞的十二月，那个威胁要停止送报的工会头头，那个有可能要把接近自己百分之五十身家的资产清零的夜晚，那个区别男人和男孩的瞬间。他接受了考验，但那 刻骨铭心的经历使他重新审视自己投资布局的方式。 　　尽管后来水牛城晚报的投资回报很好，但是值得他耗神和无下限的对手撕咬吗?值得他冒着公司破产的风险，亲自和工会缠斗吗?值得他的家庭生活被严重干扰，一次又一次的飞到水牛城调解各方面矛盾，出庭作证吗? 　　回到本文的主题： 　　投资第一法则是： 如果你可以用简单直接的方式投资获利，就不要用复杂费力的方式去投资。 　　仔细把这句话重复一下，想想有没有说你自己。看看周围，有多少人挖空心思较尽脑汁为去寻找更高的回报，去从事耗时费神自己不胜任的活动而伤痕累累。 　　可以一剑封喉，就不要多余的花拳绣腿 ; 　　可以用简单算术获利，就不要去搞复杂数学模型，在 N 阶导数的计算中去捡钢镚。 　　可以用国债获利，就不要浪费时间分析公司报表技术曲线炒股票。 　　可以用股票获利，就不要去当天天修马桶刷油漆买材料，“房客虐我千百遍，我爱房客如初恋“的苦命房东。 　　可以长期持有获利，就不要猜测市场短期走动，频繁交易忙得不亦乐乎，最后获利微薄，还要每年交30%以上的税给政府。 　　可以交给可靠的团队管理公司，分担风险，就不要亲自赤膊上阵参与公司运营。 　　一切如此简单，直接，粗暴，但是有效，但是大部分人为何无法做到 ? 　　我觉得我知道一些原因，容我以后慢慢道来。 　　第二法则：趋势为王 　　(作者按：这篇文章最初写于去年11月，油价还在七十多块一桶的时候。文章发表后，一些能源业内人员纷纷发表反对意见，认为太阳能无法替代石油，能源价格会继续高启。我的回答是，你只是看到你了解的东西。有很多你没有看到的，别的领域的技术进步，将继续推动能源价格长期下降。这就像芯片业的摩尔定律一样） 　　你有没有过一个经历，多年以前你会纠结某一个小事，比如某一个客户没有搞定，一笔交易少赚了钱，一次考试没有考好。你会纠结自己没有考上中科大，北大，清华， 而上的只是杭州师范学院，深圳大学或者1914年的湖南第一师范学校。 　　但回头看这些事完全无足挂齿。如果你做的事大方向是对的，尽管小处有失误有曲折，完全没关系。但如果你在一个夕阳产业或者增长缓慢的行业，大方向不利于你，不管你如何勤奋，都是在白费力。 　　王川投资第二法则就是： “如果三十年后的趋势很明显，就不要纠结短期的变化逆势而动”。 　　凡是违反这个法则的操作者，最后都亏得很惨。过去二十年比较有代表性的例子是传统纸质媒体被互联网媒体的颠覆，传统胶卷照相行业被数字相机的颠覆。顺应这个法则进行前瞻性的投资，则会顺风顺水，赚得盆满钵满。 　　今天王川投资第二法则的一个最重要的现实的例子是，能源价格未来三十年会不断下降，甚至接近免费。你的所有和能源有关的投资很可能血本无归。凡是以能源为主要成本的产业，价格将会大大下降，世界上大部分物质资源将会更加丰富而贬值。 　　这个结论的主要依据是，光伏太阳能将作为一个主要能量来源，随着技术进步，价格将不断下降，把其他能源产业的价格一起拉下马。 　　1979年适逢美国如火如荼的能源危机，卡特为了表示政府对清洁能源产业支持的决心，下令在白宫房顶上安装了32块太阳能板。那时候太阳能板平均一瓦特能量成本七十多美元，极昂贵不经济。两年后里根上台第一件事就是下令把这些太阳能板拆了。 　　今天太阳能板价格已经降到了一瓦特36美分。其价格的下降曲线，非常类似芯片业的摩尔法则，业界有一个总结，叫做swanson's law (斯万森法则)， 大意是随着太阳能铺设容量的增加，太阳能板的价格平均 3-4年会下降一半。 　　太阳能还有一个好处，边际成本为零。安装设备和太阳能板的费用是固定的一次性的，但太阳能板的寿命一般至少十年以上，维护费用几乎为零，安装好以后，能量取之不竭。不像石油和天然气，还要考虑传输的费用和原材料价格的波动。 　　今天太阳能板在有些地区的住宅安装发电成本已经低于当地市电价格，达到了所谓“市电平价”的水平，这个趋势将会愈演愈烈，把其他能源产业包括天然气，核电，风电，水电慢慢吞噬。 　　在电池存储技术方面，技术进步也有类似的规律，大约每十年电池存储能量密度会翻一番。这一切，都在为电车彻底超越汽油车奠定了基础。 　　想象一下，在2020 - 2030年间的某一天，突然彻底变天了。电车变得比汽油车更便宜，充电也一样方便快捷，充满电续航能力可以远超五百公里，传统汽油车销量开始崩溃，汽油价格跌到三十年前的水平。 　　大量二手汽油车白送也没人要，许多汽油车的维修店不得不关门。传统石油业产业链严重萎缩，德州和美国西部一些依赖石油产业的地区房地产价格大幅跳水。中东，加拿大和俄国和其他产油国经济也势必严重衰退。 　　你觉得你现在在能源方面的投资会有好的回报吗? 　　有的读者可能还会说，即使你说的长期趋势是对的，因为这样那样的原因，我还是要投资某一个能源公司，别急，下次关注我的文章，关于王川投资第三法则的，看了后你也许会改变想法。 　　还有的朋友会说，我是土豪，我要来做空石油！等等，我以后还会写一篇文章，谈谈那些年被市场碾碎的卖空者。 　　如果你有家人和朋友在石油和其它能源行业正过着舒适的日子，把这个消息转发给他们吧，早点未雨绸缪，哥只能帮你到这里了。 　　第三法则: 增速为王 　　过去一个多月我连续写了八篇关于神经网络/深度学习的文章， 有读者私信给我: 你不是在研究投资吗? 为什么又在关心深度学习了? 　　回答这个问题之前， 我先来介绍一下 王川投资第三法则：增速为王 　　展开说就是：当同一个问题，有不同角度的解决方案时，产品性能的增长速度最快的解决方案，最终会胜出。 　　这个法则的一个推论是：增速慢的解决方案，一旦过了临界点被替代方案超越，其背后的公司或者个体，将会出现断崖式的崩溃。 　　这个法则的第一个经典例子，是数字照相机淘汰传统胶卷照相机。 　　如果你看过这篇文章，王川: 有些事，往回看四十年就清楚了，你也许还记得 1975年第一台数码照相机，是柯达公司发明的。 数字照相机照片的像素数目，每年平均20%以上的增长，而胶卷冲洗的照片，则进步缓慢。普通消费者使用的传统35毫米胶卷， 冲洗照片的像素大约在 4-18 兆之间。但到本世纪初，数字照相机的像素超过两兆后，如果打印到一张五英寸 x 七英寸的照片上，其精度和胶卷冲洗的照片，肉眼已很难区分。 　　数字照相无需胶卷， 拍摄成本为零， 再加上家用电脑和智能手机的迅速普及， 传统胶卷照相机在大众市场被彻底取代，也就毫无悬念了。 　　而照相业的鼻祖， 柯达公司， 股价从1997年开始就不断下滑， 从2006年到2008年更是下跌了90%，直到最终 2012年宣布破产。 　　第二个例子，是正在发生的，电车淘汰汽车的事件。 　　汽油车的效率，实际上过去一百年内，没有多少进步。 1913年福特生产的 Model T， 一加仑汽油可以跑 25 英里，这实际上和2016年美国销售的新车的平均汽油里程数 24。8， 相差无几。 　　 　　里面提到锂离子电池的成本，大约以每年16%的速度不断下降。 　　特斯拉的 Model S， 2012年出厂时，60kwh 的版本底价七万美元， 续航里程 208 英里。 2015 年， 七万美元可以买到 70 kwh 的版本， 续航里程 230 英里。 　　实际上， Model S 在2015年美国七万美元以上的豪华车中，市场份额已经达到26%，远超同一价位的奔驰S-class 和宝马七系列。 　　再过几天， 三月三十一号， 新出来的 Model 3， 底价三万五千美元， 预计续航里程两百英里以上，2017年底开始交货。 这将开始直接冲击宝马三系列，和高端的丰田佳美/普锐斯占据的市场。 　　下面将会发生什么? 可以参考我的这篇文章王川: 为什么传统汽车厂商大多很快会倒闭？第三个例子， 来自九十年代末的电信行业。美国的电信行业一直到九十年代中期，日子都非常好过。主要原因是缺乏技术上的竞争。通讯业的收费模式一直是: 价格与通话时间，通话距离成正比，多年没有变化，没有商量，爱用不用。 　　一直到 1997 年， 从美国打国际长途电话到中国，价格都在一分钟两到三美元。 电信公司在国际长途业务上的利润率据说远超拦路抢劫。 　　传统电信器材公司， 在这种商业模式的指引下， 推广的是所谓 ATM（Asyncrhonous Transfer Mode） 的通讯协议，意在建设一个统一的网络协议，可以同时处理语音，数据和录像。 　　ATM 通讯协议的思路，还是基于传统电信公司，语音信号传输的线路交换 (circuit switch) 的思维模式。 　　与之相竞争的技术标准，是以思科为代表的数据网络公司的 IP（Internet Protocol) 网络架构。 从工程实现角度看， ATM 比 IP 效率更低下，系统更复杂，价格更昂贵 。 　　与此同时，普通消费者接入互联网的数据带宽，按照每年50%的增长速度，不断发展。到九十年代末，有线电视公司提供的宽带服务传输速率可以超过 1 Mbit 每秒。 　　1 Mbit 是个什么概念? 打电话的语音信号，转变成数据传输，大约一秒钟消耗 50 Kbit， 相当于 0。05 个 Mbit。 　　 　　本世纪初互联网泡沫的破灭， 以美国的朗讯和加拿大的北电为代表的传统电信器材公司的股票， 从2000年最高点， 到2002年，下跌超过99%。 　　下跌的原因是多方面的， 但是传统电话公司的ATM 技术被数据网络公司的 IP 技术取代， 是重要原因之一。 　　IP 技术的普及，和互联网带宽的不断增加， 导致中美间国际长途的费用， 2005年时， 跌倒了一分钟 5 美分以下。 　　第四个例子，是九十年代中期开始关于家庭娱乐发展方向的讨论。 　　当时的主流观点是，家庭娱乐的未来方向，在于所谓的"互动电视" (Interactive Television)。 有线电视公司，可以提供成百上千个电视频道，供消费者选择付费。消费者需要购买一个机顶盒，和内容服务商互动。 　　但是谷歌的youtube 的出现，和网络带宽的持续增加，改变了这个格局。 　　今天美国普通消费者的网络带宽， 可以达到每秒 50 Mbit 以上， 而一个高精度的录像，每秒钟需要传输的数据也只有不到 5 Mb。 　　但最核心的要素，在于 youtube 上的视频内容， 在指数倍的不断增加。 　　根据网站 reelseo。com 的 Mark Robertson 的数据， 2015年11月，每分钟大约有五百小时的视频内容被用户上传到了 youtube。 而在 2007年10月， 每分钟上传的视频内容只有 8 分钟。 八年来的年均增长速度为 170%。 　　虽然未来增速会放缓，但是预计到2016年底，每分钟长传到 youtube 的视频内容会超过 700 个小时。 　　 　　youtube 的海量视频内容，超过十亿以上的全球观众， 和仍然高速的增长， 是只有几百个频道，几千万个订户， 线性增长的有线电视公司，完全无力竞争的。 　　家庭娱乐方向的辩论可以休矣，互联网赢了。 　　如果你看完迄今为止我撰写的关于深度学习的八篇文章 (可直接点击下面链接) 　　你会意识到，推动深度学习技术进步， 最根本的动力是计算速度的飞速进步。 　　你也许还记得， 2012年十月， Hinton 教授团队的深度学习模型， 以15%的识别错误率，远超使用其它技术的团队。 　　在2015年的 ImageNet 图像识别竞赛中，深度学习模型的识别错误率，已经低于4%， 优于受过良好培训的学者的水平 (大约5%) 。 　　2016 年三月谷歌的阿法狗团队，以四比一的战绩击败韩国九段选手李世石， 标志着人工智能技术水平，又达到一个新的高度。 　　人工智能的技术能力，还在加速进步，但现代智人从二十万年前在东非的草原上浮现以来， 大脑的容积和计算能力并没有太多量上的改变。 　　 　　按照"增速为王"的理论， 人将被机器淘汰取代吗? 　　或者人和机器融合为一体? 出现我们现在都无法想象的新的组合? 　　 　　这个改变的路径和时间表将会如何展开? 　　这是二十万年来未有之大变局， 它正在迅速向我们袭来， 它是未来最最重要的议题。 　　寻找这个问题的答案， 需要不断追踪， 深刻理解底层的技术细节。 　　未来属于那些抓住问题本质， 抓住主要矛盾，勇于探索， 顺应趋势的人们。 　　让我们拭目以待。

重磅调查|山寨国资P2P花费千万买国资背书

2014年，几乎所有的投资人都觉得，资金托管的平台安全。 　　2015年，资金托管平台依然堂而皇之跑路，“神话”破灭。 　　2016年，投资人又开始迷信国资系、上市系平台。 　　国资系真的就安全无虞吗？ 　　截至目前，全国“国资系”网贷平台共70多家，其中国有独资平台3家，国有控股平台15家。 　　通过调查发现，大部分国资系P2P平台，虽宣称有国资背景，但实际上只是裙带关系，国资股份少得可怜，甚至是子虚乌有。 　　更有甚者，为了提高平台知名度，花几千万买国资背景。 　　又是一场为了增信，花钱买亮丽包装纸的游戏。 　　过度营销 　　伪国资的争议，在银豆网事件后，开始备受关注。 　　公开资料显示，银豆网隶属于北京东方财蕴金融信息服务有限公司，宣称是央企中国恒天持股平台。 　　然而，查询全国企业工商信息，银豆网共两个股东，一个是自然人王鹏程，一个是北京华信电子企业集团，并没有恒天资产持股的信息。 　　据媒体爆料，在3月18日国务院国资委、银监会召开的国有企业座谈会上，恒天集团否认与银豆网股权关系，称平台虽然宣称是国企注资，但事实上并无股权关系。 　　对此，银豆网发布公告表示，公司与恒天资产取得联系，其表示未曾说过“并无股权联系”，等影响双方合作事宜的话。 　　双方各持一词，真假莫辨。然而，据勿同财经查询的资料来看，目前恒天资产确实没有注资银豆网。 　　事实上，P2P过度营销的事件，频频发生。2014年，爱投资、人人聚财先后卷入同类事件。 　　据查证，爱投资曾宣称具有民政部背景，但此后遭到民政部的公开否定。事实是，爱投资与中援应急达成合作，而中援应急是民政部紧急救援中心的下属企业。 　　说白了，爱投资与中援应急达成了合作，而非民政部紧急救援中心。爱投资在宣传中将民政部硬拉进来，显然有拉大旗作虎皮之嫌。 　　人人聚财事件与爱投资类似。人人聚财本身获得的是“博时资本”一项资管计划投资，但并非博时资本及母公司投资。但因用词不准确，误导了投资人。 　　除此之外，一些“裙带关系”的国资平台，也需要注意。 　　公开资料显示，妥妥当隶属于安徽鼎冠金融信息服务有限公司，自称是国资背景的互联网金融平台。 　　查询全国企业工商信息，妥妥当共有5个股东，其中只有合肥市兴泰融资担保有限公司（以下简称：合肥兴泰）是国企，但该公司持有妥妥当10%的股份。 　　也就是说，妥妥当仅有国资参股。这一点“裙带关系”，并不算紧密，国资只占有10%的股份，在实际的运转中，影响力太弱。 　　增信游戏 　　“投资人喜欢什么样的平台，他们就打造什么样的平台”，第二客栈的网贷黑米（网名）说，在这场花钱买“包装”的游戏中，投资人从来就是被“愚弄”的一方。 　　“平台要想在激烈竞争中脱颖而出，希望通过国资标签彰显安全，”业内人士认为，“国资”背景，的确是一个较好的低成本营销话题。 　　虽然在营销上低成本，但要想挂钩“国企”，远没有那么简单。 　　2014年年底，中汇在线“崩盘”事件，因涉及人数广、平台知名度高，让整个行业受挫。 　　中汇在线在此前，曾有两个强大背书：两家福建国资委旗下的国有控股企业加入持股（分别是福建天成集团针棉毛织品进出口有限公司、福州佰优连进出口有限公司）；新浪微财富合作。 　　这意味着，中汇在线既有国资背景，又有强大企业后台。 　　平台运营负责人潘春雨（网名蚂蚁压猴）在平台爆雷后，曾对一位投资人透露：“中汇在线为了拿到国资背书和新浪合作，为此付出了3千万的代价。” 　　潘春雨这段话，曾被投资人录下，在投资圈传播甚广。 　　3千万，一个国资背书，一个企业合作。因为中汇在线相关人员已被抓，我们已无从核证合作细节，但也能看出行业一些常规“玩法”。 　　2015年开始，投资人开始出现“迷信国资”的趋势。网贷黑米说，从那时候开始，很多网贷平台为了和国资平台挂钩，无所不用其极，频繁接触国企，试图切开口子，相互渗透。 　　业内人士说，目前“伪国资”无非采取两种方式：第一，以较低估值出让部分股份，甚至免费赠送，以求一件金袈裟，换取与国有企业的背书。但实际，没有任何业务合作，国资在其中作用有限，并不能保证投资人的资金安全； 　　第二种，则更为可恶，平台完全没有国资成分，只是打着国资平台的旗号进行宣传。 　　到头来，变成一出闹剧——本来是国企投资平台，最后变成了平台投资国企。 　　“目前行业现状就是，部分国资系平台为国有企业直接参股；而更多平台，则是国有企业经过多层股东结构间接参股”，开鑫贷总经理周治翰称，这些平台股东层级较多，国有企业对平台的实际把控能力可能越低。“部分网贷平台虽然是具有国资背景的企业参股，但其已是国资企业旗下的四、五级公司”。 　　对于鉴别“国资”，周治翰建议，看到平台宣传时，通过查询公开信息和工商资料，来确认相关平台的国资背景情况。 　　“紧箍咒” 　　“这场包装游戏，就是一些P2P玩弄舆论，自认为能掌控投资人”，网贷黑米说，可是，有些平台却最终栽倒在这个“金筹码”上。 　　安心金融一直宣称，参股注资的国有企业中国航空工业集团公司。后者在上个月，公开澄清与安心金融并无股权联系，指出安心金融纯属“扯虎皮拉大旗”的虚假宣传，且已对其追责。 　　新闻一出，平台涉嫌已“跑路”，网站目前已无法打开。 　　有人称平台被揭穿，跑路了；也有业内人猜测，很有可能是因为被曝光，大量投资人集中挤兑，平台无法应对一时间巨大的资金压力，资金链断裂。 　　如此看来，对于虚假宣传国资系的平台来说，虽能炒作知名度，但山寨国资背景被揭穿时，恐怕要面对更大的挤兑危机。 　　大概有点“作茧自缚”的意思。

供应链金融 传统企业的互联网突破口

近日，由互联网金融千人会、上海长宁区互联网金融协会主办的“2016互联网创新金融CEO峰会”在上海如期举办。本次峰会由互联网金融千人会、上海市长宁区互联网金融协会主办，各路专家学者、互联网金融界的大佬们齐聚一堂探讨互联网金融创新这一开放型“课题”。先锋支付副总裁刘宝哲应邀参加，并做了《互联网＋金融传统企业创新之路探索》的主题演讲。 供应链金融 传统企业的互联网突破口 2015年，互联网金融以势如破竹之势获得高速发展， P2P交易规模以10倍的速度在增长，而P2P用户规模以30倍的速度大幅增长。互联网金融已从粗放式追求规模的1.0时代向注重资产质量、塑造品牌的2.0时代演进，逐步回归到金融的本质。刘宝哲表示，P2P行业的体量之大可以用一组数据来描述，“2015年整个P2P行业突破了一万亿的规模，实际有效投资用户突破了一千万”，至此互联网金融无可厚非的可以真正称之为一个行业了。在互联网生态环境逐步完善的大格局下，他认为，未来P2P的发展之路与电商、O2O等一家独大的走势截然不同，金融资产的开发与经营，天然有边界，受到地域、行业、关系等因素的限制，以及难以规模复制等基本属性，注定了市场将呈现“百团大战，百花齐放”的状态。 对于未来的金融市场发展，刘宝哲更看好供应链金融的发展，虽然这不是一种新兴的金融模式，但是加入了互联网的因素后，为供应链金融带来了更多的可能性。它是资源控制性风控模式的代表，通过对货物、物流、仓储等资源的掌控能力，建立有效的风险控制手段，是未来最优质的金融资产之一。这也是作为第三方支付公司在支付创新方面的立足点，围绕供应链核心企业，为上下游小微企业，提供支付、理财、融资服务，解决融资难、融资贵等问题。 供应链金融对于众多传统企业来说，既是挑战也是机遇。那么哪些企业更适合尝试供应链金融呢？上下游以小微为主的供应链企业、自身拥有一定数据积累的高信息化水平企业、目前所使用的支付方式相对传统、企业的上下游信贷需求旺盛以及可以直接渗透到C端用户的产业等都是进军产业链的先决优势条件，当然企业还要有一定的互联网思维，这是一个思维转变的革新，而绝不仅仅是平台的架构问题。企业所具备的数据、关系、资源控制及贷后处置能力，将直接决定企业是否具备获得优质资产的能力。结合以上六点，不难发现，快速消费品、旅游、医药制造、涉农企业等等行业在供应量金融方面都有很大的潜在发展空间。 刘宝哲介绍道，目前先锋支付潜心于传统企业创新之路的探索中，助力传统企业转型跨入产业链金融领域，打造了一套“支付+融资+理财”的供应链金融整体解决方案。在与某大型家电B2B核心企业合作中，为其成功实现核心数据的接入、在线订货打款、预付款理财、在线打款等功能。针对供应链核心企业及其上下游企业，提供了包含资金流转服务、理财增值服务、融资贷款服务的整体解决方案，极大提升了产业链的整体运作效率，降低了核心企业风险，实现核心企业及上下游企业客户的闲置资金保值增值。技术优势凸显的先锋支付，也为传统企业快速进入互金行业提供了捷径，可在最短一到两周的时间内，为企业搭建P2P云平台，提供包含开发技术、安全支付、资金托管以及运营支持在内的一系列服务。 纵观本届峰会，供应链金融作为互联网创新金融中的主力军，反复被提及。2016年外需疲弱、内需不振导致中国经济形势异常严峻，资金链断裂往往带给传统企业致命重创，中小企业融资难、融资贵虽是老生常谈，确着实催生了供应链金融的蓬勃发展，成为金融业服务于实体经济的有效工具。供应链金融与互联网金融领域的融合发展，终将成为金融领域创新的又一个“风口”，助力传统企业通过互联网实现自我突破。

中短期理财险将过苦日子

理财型保险正在“瘦身”。保监会近日明文要求一年期以内的理财型保险下架，这对于打高收益、短平快的网销渠道而言，无疑是晴天霹雳。对此，负责网销保险的人士纷纷表示，正在进行产品结构调整，加大1-3年期产品开发，而此类产品蜂拥而入无疑会进一步引起混战，并增加运营成本。 一年期产品被叫停 中短存续期产品设限额 互联网保险经历过疯狂，曾经创下三天销售200亿元的“奇迹”，而这背后却是去保险化、拼高收益的结果，在低利率时代吸引了很多客户投保。然而，这样的产品往往存续时间较短，有的少则三五年，多则一年期，在一年内退保也可有较高的收益，这给险企经营带来了潜在的现金流风险，以及加大了投资压力。 为了规避资金负债错配风险，保监会开始对此类产品“动刀”。3月18日，保监会发布《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项通知》，一方面不再强调高现金价值产品，而是延伸至预计存续期不满五年的产品。其中，存续期不满一年的产品自3月21日起已被叫停。从目前市场销售的产品来看，存续期在一年以内的，绝大多数是没有保障而只求收益的短期万能险。 所谓中短存续期产品，是指前4个保单年度中任一保单年度末保单现金价值（账户价值）与累计生存保险金之和超过累计所缴保费，且预期该产品60%以上的保单存续时间不满五年的人身保险产品。除了一年期以内的产品被叫停外，其他产品则将限额销售，且挂钩资本金。如自年初开始，中短存续期产品年度保费收入应控制在公司最近季度末投入资本和净资产较大者的2倍以内。也就是说，当保险公司的资本金为100亿元，此类产品销售额一年最高为200亿元。 为了防范市场波动太大，保监会也为目前预计存续期在1-3年的产品销售设置了“缓冲期”，如今年的年度保费收入应控制在总体限额的90%以内，两年内逐年递减为70%和50%以内。一旦销售规模超过限额，险企须在3个月内通过增资等方式确保满足要求。有统计显示，去年中短存续期产品规模达到6500亿元。有分析人士指出，新规实施后，受超短期产品停售影响，此类产品规模很可能会缩减到5000亿元。 严控错配风险 险企投资有望减压 事实上，万能险并非洪水猛兽，它以高透明性、保障和投资双重属性、实际存续期较短及灵活多变等多种优势成为中小险企迅速占领市场扩大资产规模的利器。但随着低利率环境带来的投资压力、信用风险带来的资产质量损失、股市下跌带来的股票投资亏损等多重因素叠加，给保险公司的投资带来了压力，尤其中短期保险产品占比加大，现金流迅速增长加剧中小公司经营风险。保监会相关负责人就表示，在银保渠道或互联网渠道，个别中小公司投资于中长期资产博取高收益，而销售的中短存续期产品实际存续期限只有一或两年，存在“短钱长投”风险隐患。 据了解，目前中短存续期产品承诺收益普遍在3.5%以上，部分万能险预期结算利率甚至超过7%，投资收益难覆盖成本；另一方面，此类产品存续期一般在1-2年，而资金投向多为债权计划、权益等久期较长的资产，一旦集中退保遭遇新增保费下滑，保险公司将面临巨大的现金流压力。 《通知》正在通过结构性调整，引导险企开发较长期限保险产品，以适应保险资金的投资特点。平安人寿董事长兼CEO丁当在接受记者采访时指出，中短存续期保险产品的负债成本较高，为覆盖其高成本，投资端一定程度采取了提升风险偏好，或者拉长资产久期的策略以获取较高的投资回报。在他看来，加强对中短存续期产品的规范，可以减小对保险投资端的压力、降低资产负债久期错配风险，有利于保险投资回归到注重大类资产配置，以固收资产为主的长期稳健、分散投资的策略，该策略与保险资金长期负债特点和各类资产的风险收益特征相一致，有利于保险行业长期稳健发展。 网销欲转战场 三年期产品恐上演混战 据了解，中短存续期产品主要是通过银保和互联网渠道销售，其中一年期以内的万能险主要是网销的“专利”。有业内人士预计，此前一年期以内的万能险保费占比大约20%-30%，以去年6500亿元规模的中短存续期产品来计算，一年期以内的产品保费达到了1300亿-1900亿元。 北京商报记者在调查中获悉，目前多家险企正在对网销产品进行重新设计，以满足监管的要求，最直接简单的操作将是拉长保障期限、缴费期限和收益回报期限。一位网销产品开发人员指出，网销产品开发，将适应互联网用户习惯，很少开发缴费期超过五年的产品，下一步将以1-3年期为主。“让人担忧的是，一旦险企集中开发1-3年期产品，这将加大此类产品的市场竞争。”另有网销人士坦言，这样会进一步增加险企在这一类产品销售的成本，尤其银保产品也多为1-5年期，网销将对银保市场形成挑战，很可能会进一步推动银保手续费的增加。 不过，一位保险专家指出，从目前网销转型来看，理论上说可能加剧1-3年期市场的竞争，但实际上，此类中短存续期产品的销售也将受到限额限制，险企并不会像以往疯狂比收益来做大蛋糕。有保险资管人士则另有解释，目前绝大多数追求规模的意愿并不强烈，此次新规也并不会成为险企保费增长放缓的决定性因素，现在关键的因素在于投资市场的走势，从去年下半年到目前，股市不好，其他另类投资也需要慎重选择，一旦资金放出去了，没有很好的收益，将会直接导致利差损。 丁当也在近日披露，目前平安正在研究投资驱动型保险产品的开发，一方面要加强资产获取能力，另一方面也要加强投资能力建设。例如，开发固定收益类的中长期理财型产品，做到负债与资产久期匹配，并且产品利率根据市场利率或者银行理财收益率水平变化而做相应调整；开发多元化、多策略、全球化的净值型产品，如在低利率环境下可以开发保本且与指数挂钩分享其上涨空间的结构化产品。 北京商报记者崔启斌许晨晖/文宋媛媛/漫画 新规执行不要“走了样” 当监管层正式发布关于“中短存续期产品”新规时，一些渠道单一、网销占比居高、以短期产品为主力的中小险企“炸了锅”，感觉这把达摩克利斯之剑就悬在头顶，不久的将来就要落地。转型就成为了必然的选择。 虽然这一新规对一些公司来说算得上是暂时的“噩耗”，但长期来看，却利于公司和行业持续稳定发展，产品销售可以长短结合，规模增长可以与投资取向匹配，尽量避免保险业务发展“看上去很美”，隐现泡沫。 当新规发布后，多家险企纷纷表示，要进行产品结构调整，更加注重价值取向，发行一些具有成长价值、给公司和客户带来长期利益的产品。然而，却仍紧紧盯着那些三年期的产品不放。通常而言，寿险需求短则十年，长则一辈子，为何非和三年期的产品较劲？再则，虽然目前利率走低，客户急着理财，但客户理财也想获得长期的回报，很大一部分是希望在养老时派上用场。产品开发需要创新，但勿太急功近利，别让规范中短存续期产品的新规在执行的时候“走了样”。

互金专项整治活动即将开展 行业标准体系框架形成

随着中国互联网金融协会（下称互金协会）于3月25日在上海正式宣告成立，这标志着互联网金融行业规范发展步入了新的历史时期。 从与会人士处获悉，互金协会会长李东荣在向大会作报告时表示，协会的成立标志着筹建工作已划上句号。协会的工作将转入新阶段。“我们深知，这只是万里长征的第一步。未来，依然任重而道远。”李东荣如是说。 据李东荣介绍，为深入了解互联网金融发展存在的问题和风险，协会筹建工作组先后赴北京、上海、天津、广州、杭州、深圳等互联网金融发展较快地区进行调研，通过座谈、实地调研。与此同时，筹建工作组先后邀请了100多家互联网金融从业机构进行面对面的交流，详细了解其业务模式、经营情况、存在的问题以及潜在风险，力争全面了解客观实际，把握行业发展规律。 从首批会员涵盖的行业纬度来看，基本包括了行业的主流业态和新兴业态。李东荣表示，互联网金融协会旨在组织和加强业界交流共享，共同提升风险防御能力，共同建造良好的互金生态环境和产业链建设。 此外，李东荣还透露，互金专项整治活动即将启动，协会将积极参与到互联网整治活动中去。 业内人士认为，行业整治活动将从资金存管和信息披露两方面入手。“不过，目前行业大部分数据信息都来源于第三方商业机构的统计。中国互联网金融协会要发挥监管自律功能，务必要改善统计的现状，掌握行业基础信息，大到行业规模、地区情况，小到每一家平台的法人代表、高管团队构成、联系电话等，都需要第一步去摸底调查，而不是全部依赖商业机构。” 第一期专项报告已报监管部门 李东荣在发言时表示，在人民银行的指导下，协会筹建工作组会同各会员单位共同研制了互联网金融统计标准和统计制度，依托互联网金融服务平台，规划和搭建了切合实际需要的互联网金融统计、分析监测体系。“目前，第一期专项报告已分别报送监管部门和国务院。”李东荣称。 值得一提的是，协会筹建之初，积极研究搭建互联网金融行业服务平台，努力实现对互联网行业风险和业务信息的统一采集处理，逐步形成既能服务于监管，又能服务于行业和社会的基础数据库。 截至目前，平台一期功能已初步建成，包括金融统计监测和风险预警、信息共享等内容。 此外，协会的中英文网站、会员管理系统均已具备上线条件。目前，协会已和部分监管机构、部分从业机构建立了信息沟通共建、共享关系，携同推进基础设施建设。 对此，业内人士表示，在数据采集和信息共享方面，协会一方面已经听取了部分会员单位对该项工作的意见，并尝试人工手动报数，检测这些会员单位的日常数据记录、分析情况。另一方面，协会正在搭建自动化的数据采集系统，已经就系统的技术方案，向部分会员单位征求了意见。 “金融监管的核心在于通过系统的掌握机构经营数据，避免出现系统性、行业性风险。”周治翰称。“我们认为，协会的一个重要职能就是信息收集和互通。如果能够借助全国协会的权威性建立覆盖大多数互联网金融企业的数据系统，将极为有助于行业的健康发展。” 业内人士称，大力推进信息化建设，建立基础数据库，也是为了更好的打破“信息孤岛”局面，提升整个行业的风险防御能力。广州e贷总裁方颂表示，关于平台项目的监控统计，协会要开发接口让平台实时上传数据，并建立数据库，以实现对平台项目的实时监控。“此外，像央行一样建立一个互金行业的征信系统，防止高杠杆、一人多借现象的发生。” 在建立风险预警机制方面，方颂认为应该站在平台角度上，对平台进行风险预警，可以从项目利率、期限、坏账率、杠杆率等指标进行风险预警，加强对投资人的权益保护，P2P平台虽说要回归信息中介本质，但也要控制风险。 另据了解，协会近期将组织30余家具有代表性的互联网金融从业机构，成立专项工作小组，开展互联网金融服务平台一期（统计分析和信用信息共享）业务培训和试报送工作。 行业标准体系框架形成 此外，关于互联网金融行业标准研制，李东荣在会上透露，在全国金融标准化技术委员会指导下，协会筹建工作组联合部分从业机构按照规划体系的规划和具体标准编制定形思路，开展了互联网金融行业标准的研制工作。 截至目前，协会已形成互联网金融标准体系框架，编制了互联网金融个人信息保护规范和金融信息披露规范等标准初稿，明确了信息披露的基本要求。 紫马财行CEO唐学庆表示，互联网金融信息披露和数据共享是互金行业实现规范发展的重要环节，同时也是互金平台合规性与公信力的最直接表现，有利于敦促广大互金企业加快合规调整的步伐，因此期待该系统尽快上线以方便互金企业共享及披露信息。“通过强制信息披露可提高互联网金融平台的信息透明度，增强债权可靠性和真实性。”唐学庆认为。 捷越联合创始人兼首席风控官王晓婷告诉21世纪经济报道记者，“通过第一次会员大会会议，我们对所需批露的数据有所了解，也在做一些系统准备，只是有些数据定义暂未明晰，待协会将准确批露范围批露深度明确后，可以立刻开始对接。” 方颂也称，目前，广州e贷已经着手信息披露、资金存管等工作。“在协会信息披露研讨会结束后，我们第一时间成立了信息披露小组，在研读信披细则后提出修改建议，将其反馈给协会筹备组。”方颂如是说。“此外，技术部门目前也在进行系统开发和数据调整。之后我们也会继续按照网贷行业征求意见稿和信息披露规范做好整改工作，迎合监管部门的要求。” 周治翰表示，虽然协会的信息披露细则尚未出台，但是开鑫贷已经根据银监会《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》对信息披露的要求，梳理出60余条信息披露事项。 “开鑫贷将根据这些事项推进信息披露工作，做到应批尽批。这部分信息披露工作预计将在3、4月份完成。”周治翰称。“后期，等协会的信息披露细则出台，开鑫贷还将查缺补漏，及时完善信息披露事项，充分保障投资人的知情权等合法权益。” 据麻袋理财总经理黄海旻介绍，目前，麻袋理财官网已经上线了信披页面，将平台运营数据进行多角度全面披露，包含平台借贷余额、风险备用金、前十大借款人、平台季度报告等13项数据。 此外，投资标的借款人信息披露也将进一步升级，包括基本信息、财务状况、借款用途和信用认证四大部分共计18项信息。

二十家公司钟情P2P概念　行业将迎上市潮

　 上市公司抢滩P2P网贷平台的热情不断升温。《证券日报》记者统计发现，截至3月28日，有关P2P网贷概念A股上市公司共计20家，具体包括大金重工、生意宝等在内的上市公司通过自建、入股和收购等方式，参与到P2P网贷行业中，投资金额从数百万元到数亿元不等。 　　中央民族大学法学院教授、网贷315首席学术顾问邓建鹏对《证券日报》记者表示，多家上市公司选择与P2P网贷平台“联姻”在于，去年涉及P2P概念的相关上市公司股价出现了大幅上涨，同时，上市公司介入到新的领域，有助于公司抬高股价。二是互联网金融代表一种新的金融趋势和业态，上市公司抢先进入一个新的领域，有助于其战略布局。 　　值得注意的是，“互联网金融”一词被正式写入《“十三五”规划纲要》（以下简称《纲要》），更值得注意的是，网络借贷此次也被写入了《纲要》。具体表述为，完善监管制度，规范发展网络借贷。业界认为，这说明网络借贷作为互联网金融的典型代表，已经受到了国家层面的重视。 　　实际上，除了上市公司主动寻求与P2P网贷平台“联姻”之外，P2P网贷平台本身也在谋求上市，比如民信贷作为中融民信资本管理有限公司旗下互联网金融平台宣布加速资本运作，启动上市计划；花生金融称，准备在今年年中登陆新三板等。 　　中融民信资本管理有限公司副总裁翟丹斌对《证券日报》记者表示，P2P平台谋求上市一方面出于融资等资本运作的考虑，可以使得企业短时间内获得充裕的现金流；另一方面更可以重塑企业品牌的市场影响力，帮助平台增信，实现弯道超车，大幅甩开竞争对手，在目前日益激烈的P2P网贷行业竞争中脱颖而出。 　　他同时表示，走向资本市场的过程，也是P2P平台不断规范的过程，上市公司严格的信息披露要求，有利于提高平台运营透明度，促进整个行业的合规化、健康化发展。 　　不过，邓建鹏认为，由于我国相关规章制度对企业上市有盈利方面的要求，而P2P平台目前几乎不盈利，因此，多数平台都不符合在国内上市的条件，此外，我国监管政策仍处于观察期，因此，P2P选择独立上市仍存在不少阻碍。 　　翟丹斌称，随着监管细则的出台，P2P行业的发展完善，平台地位得到进一步确认，中国的P2P行业将迎来一波上市潮。 　　邓建鹏认为，P2P网贷平台解决的是中小微企业以及各类工商户的融资问题，解决了它们的“痛点”，而这一领域却是传统银行、私募和公募都不太看好的领域，因此，网贷行业的发展和壮大有助于整个宏观经济的发展，也是多层次资本市场的有效补充。

行情爽约 理财产品“退3”在即

经济下行压力不减，在货币政策稳健宽松的基调之下，以往市民很熟悉的理财市场季末效应爽约。自今年以来，非结构性理财产品平均收益率已经下跌超过0.3个百分点，理财市场整体预期收益率已站在“破4”关口。不过，在分析人士看来，理财产品的安全性依旧会吸引大批稳健投资者青睐。 季末行情爽约 一季度临近尾声，而银行理财市场收益率仍未止跌。银率网数据库统计，3月19日-25日共有893款银行理财产品发售，平均投资期限为128天。其中，人民币非结构性理财产品累计发售825款， 平均预期收益率为4.01%，较上周下降0.04个百分点，预期最高收益率超过5%的产品仅有17款。 从发售银行分类来看，除国有银行平均预期收益率上升8个基点外，股份制银行、城商行及农村合作金融机构均有不同幅度下降。其中，股份制银行人民币非结构性产品的平均预期收益率为4.1%，较上周下降0.12个百分点，下跌幅度最大；城商行的平均预期收益率4.16%，环比下降0.04个百分点；农村合作金融机构的平均预期收益率3.83%，较上周下降0.06个百分点。 从地域情况来看，北京地区的理财产品收益率更低，据统计，上周北京地区银行非结构性理财产品的平均预期收益率已跌至3.89%，从2016年1月初至上周，在近3个月时间里，北京地区银行理财产品的平均预期收益率从4.26%跌至3.89%，累计下跌了0.37个百分点，下跌趋势明显。 利空笼罩理财市场 在股市、黄金等投资市场均有起色之时，银行理财市场却依旧颓势难改。从年初以来，银行理财产品的平均预期收益率从4.32%跌至4.01%，累计下跌了0.31个百分点。 事实上，自去年以来投资者就能明显感觉出理财市场的温度渐冷。普益财富数据显示，非结构性理财产品的平均收益率从年初的5.26%下跌至年末的4.39%，降幅达0.87个百分点。 由于稳健性理财产品多投资于国债、企业债券、金融债、同业存款、货币市场等领域，因此这类产品的收益率与货币政策的松紧程度密不可分，当市场利率高的时候，资产回报更高；当市场利率低的时候，资产回报更低。在经济下行压力下，央行去年采取了五次降息措施，存款利率降到了历史最低点，1年期存款利率仅为1.5%，2年期为2.15%。今年3月1日起央行又下调了金融机构存款准备金率0.5个百分点，约释放7000亿元左右的流动性。市场利率水平中长期内有进一步下行的空间，固定收益类产品的收益也会随之下行。 另一方面，经济下行的大环境下优质资产减少，优质资产的议价能力提升、回报率下降，围绕这些资产的金融产品收益自然也会下降。分析人士表示，银行相比其他金融机构在理财产品配置资产的选择上对风险控制的要求更高、筛选更严格，因此优质资产短缺的情况更加严重。 3时代稳健投资者仍买账 业内人士预计，在宏观经济没有改善的情形下，2016年货币政策仍将宽松，理财产品难有回暖起色，预定收益率“3时代”可能成为新常态。不过，在央行尚未抛出进一步降息的重磅政策下，理财产品收益率进一步下滑的空间有限。 网贷财经分析师表示，银行理财产品平均预期收益率低于4%可能成为北京地区银行理财市场的新常态。不过，就目前情况来看，近期进一步大幅下跌的可能性并不大。 虽然银行理财产品的收益不断下滑，但在“安全性”这一金字招牌下，理财产品仍有吸引力。首先，有相当一部分中老年客户属于风险厌恶型投资者，即便收益率下行也会选择理财产品；另外，随着居民理财观念的提升，家庭资产的配置日趋完善，对低风险的理财产品仍有配置需求。 “银行理财产品当前的收益水平同历史上高收益水平相比确实下跌较多，但在下跌过程中一年期基准利率从3%降至1.5%，多数货币基金的收益率也从动辄5%以上跌至目前的3%以下，与其他稳健类投资产品相比，银行理财产品依然有吸引力。”闫自杰说道。 网贷财经分析师也指出，投资者对银行理财的投资热情未必会减弱。相反，由于其他理财产品收益也在下降，而且各类金融风险事件爆发之后投资人更看重资金的安全性，因此部分投资人可能会将目光从高收益产品再次转向银行理财。

中国首个PE指数发布 私募股权投资迎风向标

3月28日，北京大学金融与产业发展研究中心发布中国首个PE指数，旨在综合反映中国私募股权投资行业的发展趋势，展现行业发展动态，反映市场容量和竞争程度，从而使得该指数成为中国私募股权投资行业的风向标，引导行业健康发展，为投资决策提供理性判断，为政策制定提供重要依据。 　　业内人士表示，进入2015年，在“大众创业、万众创新”、“互联网+”、“政府引导基金”等一系列政策的推动下，中国私募股权投资市场再创新高，中国将进入新一轮股权投资时代。此时建立一个综合反映中国私募股权投资行业发展趋势的指数显得尤为必要。 　　私募股权投资 　　行业风向标 　　记者了解到，这个指数是全国首次发布，也是全球第一个PE指数，具有开创性的意义。此前北京大学已经发布了两年北京PE指数。 　　北大-方富中国PE指数是从中国私募股权投资企业组织（指私募股权投资基金管理机构及私募股权投资机构，但不包括诸如房地产、矿业基金等资产类企业组织）中，按照特定规则选取若干家有代表性的VC和PE机构，运用特定模型处理其募、投、管、退的真实数据，从而形成反映中国私募股权投资行业发展趋势的指数体系。 　　北京大学金融与产业发展研究中心主任何小锋接受《中国企业报》记者采访时表示，这个指数的发布，对整个PE发展将会起到重要的推动作用，从原来的感性认识上升到理性、量化分析阶段，将有助于整个行业的水平提升。其次，指数的发布将对相关部门更好地了解PE行业提供新的视角。此前很少将PE的各个环节、各地区、各行业汇总到一个指数体系中来，现在这个指数可以提供一个综合的角度，具有很现实的意义，比如我可以比较北京和上海、广东之间的差异。再次，这个指数的发布将对整个行业的人才培养和职业发展产生重要的作用。 　　“PE行业是以智力为主的行业，需要大量的高级专业人才，指数的发布将提供给大家一个平台，供各个机构、专业人员在自己熟悉、感兴趣的领域去深入探讨。”何小锋表示。 　　据了解，北京大学于2005年成立了金融与产业研究发展中心，何小锋教授则多年来聚焦在PE领域，参与创办了中国PE协会、北京PE协会等。 　　据介绍，本次指数的样本选择了行业内比较知名的200个GP，同时按照地域分布进行了细分。然后联合清科，在清科的数据基础上进行了校验和数据处理，并发放了问卷，报告出来后经过了多次的专家讨论和修改，并就某些数据进行了深入分析，最终出具了这份报告。本次研究，从2015年12月启动，并多次与有关监管部门、行业协会、知名机构进行沟通访谈。 　　PE指数为地方政府 　　提供参考依据 　　何小锋表示，希望政府的钱、财政的钱通过引导基金交给PE，特别是我们国内的土生土长的人民币PE和VC，然后投到有发展前景的中小企业，这是一种良性循环。他同时认为私募股权投资应该更市场化，而减少政府的干预。 　　“PE天然具有管理公共资产的属性，那放到中国，管理公共资产的这个成分就叫做社会公益成本。中国的公共资产是全世界最多的，那通过PE这个渠道去把公共资产高效的投资起来，这实际上是在中国有很重要的意义。”何小锋表示。 　　通过成立各种各样的引导基金交给PE和VC投到优秀的企业去，这样去实现拉动良性循环的经济，而不是片面追求GDP。 　　从发布的指数来看，北京地区PE指数与中国PE指数走势基本一致，这也从侧面反映了北京地区股权投资活跃度较强，对中国PE指数的走势影响较大。 　　上海地区除2014年以外整体发展趋势较为平缓，2014年指数高达110点，创历史高点，同时也远高于北京、广东同期指数。 　　其中，上海云锋投资管理有限公司退出案例包括阿里巴巴、陌陌，总计退出金额26.18亿美元，今日资本因投资京东金融退出回报为36.46亿美元，软银中国资本仅阿里巴巴退出金额就达542.47亿美元（数据来自清科私募通）。2014年上海地区样本企业的退出指数达120.39。 　　2015年下半年，在北京、上海地区PE指数均出现下滑的情况下，广东地区反而出现了平稳上涨。这主要是因为在双创政策及“互联网+”等政策指引下，包括深创投、平安创新资本、腾讯共赢基金等在内的大型私募机构反而加大了在互联网、生物医疗等新兴产业领域的投资，当期的投资指数达102.08，环比涨幅2.08%。 　　指数的发布将为各地政府提供参考和更充分地了解这个行业的发展，政府也会考虑全国平衡。 　　中国私募股权投资 　　缺乏专业人才 　　何小锋同时坦言，私募股权投资在中国发展迅速，但缺乏专业化人才成为掣肘因素。与此同时，政府对私募股权投资的认识还有一定的局限性。 　　此外，对于此次发布的中国PE指数，何小锋教授认为以后还有可上升的空间，比如样本量这次选取的是200个，那200个是多还是少？下一步需要更好地论证。另外，数据来源需要更准确，这次数据的收集时间不长，主要来源于一家数据提供商，如果要更准确，应该综合对比多家数据提供商的数据，比如基金业协会等，当然这也受限于研究经费。 　　“同时，此次指数的编制，我们尽量以北大和方富资本为主，没有过多地借助行政力量和行业协会，就是一个纯粹的民间研究成果，肯定存在许多考虑不周的地方，计算模型也有改进空间。但我认为，迈出这第一步非常关键，今后我们欢迎行业内所有的同仁对我们提出批评意见，逐步改进。”何小锋补充道。

宜人贷大反转 股价有望回到发行价之上

当关于中概股私有化回归的消息被炒得沸沸扬扬时，不少闯荡美股市场的“勇敢者”却让投资者大感意外。 今年以来，美股首次公开募股（IPO）市场陷入“速冻”状态，1月份更成为自2008年全球金融危机以来美股IPO市场最冷清的一个月。中国免疫抗肿瘤药物研发企业百济神州今年2月成功在美国纳斯达克上市，成为今年第一家赴美上市的中国企业，也是今年首批登陆美股市场的企业。百济神州在发行首日收盘价为28.32美元，较发行价24美元上涨18%。截至上周五，百济神州股价报28.03美元，成功站稳发行价之上。 最让人感到意外的要属宜人贷。在百济神州之前，作为美股市场中国互联网金融第一股的宜人贷在去年12月登陆美股市场。不过，自登陆美股市场以来，宜人贷股价屡创新低，从发行价10美元一路跌至最低的3.35美元，跌幅超过60%。可是，自今年2月中旬以来，宜人贷股价开始反弹并上演“V型反转”，截至上周五股价达9.59美元，一个半月内反弹186%，有望回到发行价之上。 对于宜人贷的表现，有“炒美族”认为这几乎就是中概股市场的“特力A”!有“炒美族”表示，除了行业和大盘的影响外，美国投资者对于宜人贷业务本身的疑问或许才是最关键的因素。美国投资者在很大程度上对多数中概股企业的业务并不了解，只能通过在美股市场寻找类似的标进行比较。百济神州对应的是生物科技板块，而生物科技板块一直是美股市场的“牛股集中营”。宜人贷的对标是美国P2P平台LendingClub。市场数据显示，LendingClub的股价自2月中旬的6.3美元反弹至目前的8.3美元，但这与该股刚上市时的表现大相径庭。 其实，2015年赴美上市的中概股企业数量已经锐减，生存状况也各不相同。钜派投资在去年7月上市，发行价为每股10美元，最近股价报9.58美元；本地生活服务电商窝窝团的发行价为10美元，最近股价报4.29美元；宝尊电商发行价也是10美元，最近股价报5.84美元。 战略新兴板暂时搁置让中概股回归之路遭遇曲折，这些公司进入了一个冷热交织的新环境。当前不少中概股走势同步全球股市逐渐走高。

赎楼贷变形记：成部分平台“暴利产品”

赎楼贷成部分平台“暴利产品”：贷款年化利率超过18% 投资端收益仅为6% 如果你还在习惯性吐槽银行暴利，那么你已经OUT了。借助互联网平台风生水起的赎楼贷，讲述了一个与传统银行信贷版本完全不同的故事。在这个故事中，借款利率仅仅是贷款成本的一小部分，中介服务费才是借款人最怕受到的账单。 　　“如果是北京这种一线城市，赎楼贷的贷款利息还算是低的，每个月收取1.5%的综合费用，贷款期限最低为30天，超过30天以上的每10天收取0.5%的综合费用，不足10天按照10天计算”，某经营赎楼贷业务的互联网平台客服对《证券日报》记者表示，“此外，你所售房屋的购房人办理按揭贷款也必须在本平台办理。” 　　赎楼贷“变形” 　　“过去我们平台收到的首付贷申请比较多，现在这项业务被监管叫停后，赎楼贷业务的占比明显增加了”，上述客服人员对本报记者表示。 　　赎楼是二手房交易中的常见术语，意为付清卖方房产的抵押贷款本息并注销抵押登记，将房产证赎出；房产证赎出且抵押登记被注销后，视为赎楼完成。而卖方为了赎楼申请的借款，则被称之为赎楼贷，这种方法也在客观上规避了监管部门对于转按揭的限制。 　　此前银行开展赎楼贷业务，通常至少需要进行5个步骤才能完成：房产卖方向原贷款银行申请提前还贷款赎楼，买方向银行申请二手房按揭贷款，并提交银行所需资料，办理资金监管手续；银行经初步审查后，拟同意向买方发放二手楼按揭贷款的，出具《二手楼按揭贷款承诺书》；房地产买卖双方向融资担保公司申请赎楼贷款担保，签署担保文件，并向融资担保公司提交所需资料；融资公司进行调查与审批后，房地产买卖双方到公证处办理全权委托公证；经银行审批同意后，同意提前还贷，融资担保公司向银行还卖方原贷款的余额，赎楼成功。 　　由于赎楼贷手续比较复杂，商业银行和客户对于此项业务都兴致不高。一家曾在部分区域推出过赎楼贷的股份制银行的信贷人员对《证券日报》记者表示，目前该行已经并没有此项业务，与抵押房产相关的业务主要剩下房产二次抵押贷款，贷款资金投向主要是生产经营或资金周转，与房产交易无关。 　　不过，一些线上、线下的中介平台对于赎楼贷热情高涨，尤其是在目前首付贷被叫停的背景下，赎楼贷甚至成为部分中介的“拳头产品”。与一般银行业务规则不同，在这些中介平台申请“赎楼贷”的客户通常不需要提供担保，提交申请材料后1天至3天内就能审核完毕。 　　在一家线上中介平台，赎楼贷产品被形容为“利率抄底，零手续费”，实际月利率为1.5%，其额度最高更是可以达到300万元。该中介以借款100万元，期限41天为例，分别测算了自己与某房产中介和某房产网站的收费标准，得出的还款总额分别是102.05万元、103.33万元和102.5万元。 　　事实上，虽然年化利率达到了18%，但是该中介平台对于赎楼贷的收费还确实相对便宜。《证券日报》记者咨询另一家平台时虽然同样获悉北京地区赎楼贷每个月的综合费用为1.5%，但是也同时被告知“借款期限超过30天的每10天收取0.5%的综合费用，不足10天按照10天计算”，而且买房人办理按揭贷款也必须在该平台办理，费用大概在3000元左右。而如果是在像长沙、苏州等二、三线城市，赎楼贷的综合服务费更高，月息大多在1.8%-2%之间。 　　此外，《证券日报》记者在暗访中发现，赎楼贷虽然号称比较安全，但是其资金实际用途已经发生了“变形”，部分赎楼的目的并非是为了便于房产交易，而是为了提高估值重新抵押。 　　“去年下半年以来，一线城市房价快速上涨，部区域房产的升值幅度在30%以上，房主希望按照新估值向银行申请抵押贷款，因此急于偿还原有的按揭贷款或抵押贷款”，北京一家号称注册资金5000万元的投资担保公司的业务人员对本报记者表示。 　　“单纯从操作流程来看，先解除转按揭抵押，再重新申请房屋抵押贷款并不违规，只不过，贷款客户一方面申请了年化利率高达18%的赎楼贷，另一方面又申请金额和比例较高的房屋抵押贷款，其流动性风险明显增高，而且过程中借款人很可能擅自改变了抵押贷款的资金用途”，一位股份制银行的相关人士对《证券日报》记者表示，“如果改变贷款资金用途被银行查实，银行肯定会要求客户提前清偿贷款。” 　　理财产品遭秒杀 　　由于还款来源显示为卖房款，且各家中介平台纷纷表示对借款人进行了学历认证、户口认证、征信认证、收入认证、实地认证等项风控措施，赎楼贷业务衍生出来的理财产品颇受欢迎，甚至被秒杀。需要说明的是，本文对于赎楼贷相关理财产品的界定是根据贷款用途进行判定，借款目的为赎楼或表述为“为业主付清所出售或抵押房屋的贷款本息并注销抵押登记，将房产证赎出，以便房屋进行出售过户或再次贷款”的理财产品被视为赎楼贷相关理财产品。 　　在链家理财频道，《证券日报》记者看到，代号为“家多宝9号-160328003”的产品售罄仅花了2分零3秒。该项目预期年化收益率6.48%，项目期限为75天（一次性还本付息），项目规模120万元，但仅6个投资者就完成了认购，其中最大一笔认购金额为99万元，最小一笔认购为1.5万元。 　　本报记者随后点击链家理财多个同类产品发现，多款赎楼贷相关理财产品都是在2分钟-7分钟之间售罄的。而且，投资者的资金实力也都不可小觑，一、两百万元的项目经常10笔左右的认购就可“包圆儿”。 　　在一家互联网中介平台，“我要理财”和“我要贷款”两个项目均可点击进入。其中，赎楼贷的年化利率或成综合服务费在18%以上（除了地域外，收费标准通常还与借款人的征信情况有关），而理财端的赎楼贷相关产品的年化预期收益率仅为6%。 　　《证券日报》记者就借款端和理财端悬殊的收费询问了该平台工作人员，但仅被告知两项业务的收费或收益标准由不同的部门负责制定。 　　“虽然分属不同的业务部门管理，但是两项业务的相互依存是显而易见的，投资者作为资金风险的主要承担者，仅获得了借款人所付费用的三分之一甚至不足三分之一，而平台利用信息中介的优势地位，获得三分之二的费用，这种分配方式的合理性值得推敲”，资深法律界人士对《证券日报》记者表示。 　　“现在银行的息差一直在收窄，如果将银行作为一个大型资金中介平台来看，银行的收费占比远远达不到上述平台的水平”，上市银行有关人士对本报记者表示。 　　本报记者查阅平安银行日前公布的2015年年报发现，该行生息资产的平均收益率为5.51%，计息负债的平均成本为2.88%，净息差仅为2.77%。从历年的上市银行年报来看，平安银行的净息差属于比较高的，而且银行物理网点的运营成本也是远高于互联网平台。作为资金中介，银行其占据的息差与储户收益率的比值尚难达到1:1，而互联网平台已经可以达到2:1，赎楼贷借贷端以及理财端的费率标准的合理性确实值得商榷。 　　赎楼贷成部分平台和中介“暴利产品”： 　　贷款年化利率超过18%投资端收益仅为6%

社保基金条例5月起实施 入市板上钉钉

《全国社会保障基金条例》已经2016年2月3日国务院第122次常务会议通过，昨日正式公布，自2016年5月1日起施行。分析认为，条例颁布后，全国社保的增量资金投资A股市场将有章可依，在各方准备就绪之后，有“最稳健资金”之称的社保增量资金有望加快入市步伐。此外，周一晚间，美元指数快速走低，分析认为，有关“美联储4月将紧缩货币”的猜测存在较大不确定性，市场并未就此达成共识，人民币短期内的贬值压力弱化。 　　5月1日起 全国社保基金增量资金入市有章可循 　　《条例》显示，全国社会保障基金理事会应当审慎、稳健管理运营全国社会保障基金，按照国务院批准的比例在境内外市场投资运营全国社会保障基金。全国社会保障基金理事会投资运营全国社会保障基金，应当坚持安全性、收益性和长期性原则，在国务院批准的固定收益类、股票类和未上市股权类等资产种类及其比例幅度内合理配置资产。 　　全国社会保障基金理事会制定基金的资产配置计划、确定重大投资项目，应当进行风险评估，并集体讨论决定。并且，应当制定风险管理和内部控制办法，在管理运营的各个环节对风险进行识别、衡量、评估、监测和应对，有效防范和控制风险。全国社会保障基金理事会可以将全国社会保障基金委托投资或者以国务院批准的其他方式投资。 　　华泰金融团队首席分析师罗毅认为，《条例》由国务院亲自出台，拔升全国社会保障基金规范运作的战略高度。此前，全国社会保障基金在法律监管上一直沿用2001年财政部、劳动和社会保障部发布《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，《条例》从国家最高行政机关意志出发规范全国社会保障基金管理运营，将进一步提升基金筹集和使用方案上的审慎性，投资运作的稳健性，更利于实现资金保值增值。 　　增量资金“正能量”肯定会有但不宜解读为“政策护盘” 　　罗毅指出，本次从国家层面允许地方社会保险基金委托全国社会保障基金管理运营，是以国家信誉为背书为全国社会保险基金的投资运营提供一个安全的出口，增强地方养老保险基金向中央归集的力度，避免地方分散投资的低效和盲目投资的风险，促进全国社会保障基金从短期集中管理运行过渡到中长期的多元化基金管理模式。近年广东、山东等省份已经试点入市，广东省委托资金1000亿元，累计投资收益173亿元。2015年山东省委托全国社保基金理事会管理基本养老保险基金结余资金1000亿元。 　　去年8月，官方曾发布投资指导方针，允许地方养老金投资于更大范围的高风险资产，股票和股票总净资产的最高比例定为30%。分析认为，随着《条例》的颁布，养老金增量资金投资二级市场，从操作层面来看已指日可待。 　　但需要注意的是，此前官方渠道已经发布消息，不能将养老金买入A股看成是“政策救市”。养老金是风险厌恶型，且追求高度安全性的稳健资金，在权益类资产的配置上，不会太激进。“增量资金确实会有，对市场也是正面的信心激励，但不能夸大解读”，一位私募基金经理表示。 　　美元指数走低 人民币短期贬值压力缓解 　　周一晚间，美元指数快速走低，截止记者发稿，较前一交易日下跌0.38%。最近一段时间，有关“美联储将于4月重启升息”的讨论重新增多，这也加大了市场对汇率因素的疑虑。 但从最新的外汇行情看，市场对美元的短期走势并未达成共识，美元走软暗示4月美联储能否加息还存在较大不确定性。 　　另外记者注意到，对于未来汇率市场的演变，有一种观点值得关注。即欧元和日元未来可能面临相对走强的压力，人民币和美元则相对阶段性走弱。但从人民币兑美元的汇率上看，表现会相对比较平稳，不会有太过剧烈的波动。总体而言，人民币短期内的贬值压力有所缓解，对A股市场也有正面支撑作用。

广东首支媒体融合投资基金落地：百亿规模助力新媒体

近日，广东首支媒体融合发展投资基金——广东南方媒体融合发展投资基金正式落地。 据了解，该基金由广东南方报业传媒集团有限公司、广东羊城报业传媒集团有限公司、广东南方广播影视传媒集团有限公司、广东省出版集团有限公司等省直4家传媒出版企业和海通创意资本管理有限公司、中赛信合(北京)投资管理有限公司等金融机构共同发起设立，总规模100亿元，首期规模为10.6亿元。 该基金主要采取“股权投资”方式，由市场化组建和运作的投资决策委员会担任基金投资的最高决策机构，基金的有限合伙人不直接干预基金具体管理和运作。 广东省委宣传部巡视员赖斌表示，设立基金既是推动广东省媒体融合发展、转型升级重要举措，也是适应传媒出版产业发展规律，发挥省直骨干传媒出版企业、大型金融机构的示范和带动作用，吸引社会资本投入新媒体产业领域，以市场化运作模式助力媒体融合发展的重要抓手。 海通创意资本管理有限公司董事长邹二海认为，广东南方媒体融合发展投资基金背靠广东省大型骨干文化媒体集团，拥有规模庞大的纸媒发行物流体系和众多媒体品牌、资产，这意味着基金发展空间巨大。 “基金将强有力地支持广东媒体融合发展，并助力广东主流媒体集团做大做强，破解传统主流媒体集团的体制机制难题，优化主流媒体的盈利能力，提升主流媒体的战略管理能力和投资运营能力。”邹二海说。 据了解，该基金成立后，将重点支持广东媒体融合发展重大项目和战略新兴文化产业项目。基金投资项目优先选择来自省直宣传文化系统，特别是传媒出版企业推荐的重点项目。 同时，项目投资方向也将突出孵化新媒体、培育新媒体、助推新媒体和互联网等领域的新业态；并抓住国资整合和混合所有制改革的机遇，参股优质国资集团，主动寻找和培育新型优质新媒体企业。

银行基金代销门庭冷落 理财经理喊话投资者：机会在谷底

近期，股市开始回暖，但仍处于涨跌波动比较大的震荡期。近日，记者走访了北京地区大中型银行的营业网点，发现各家银行基金代销业务比较冷清，前来购买基金的投资者很少。 　　一家国有大行的理财经理对本报记者表示，“目前股市仍在低位徘徊，很多投资者比较担心，其实纵观A股市场历史，暴跌过后反而容易出现暴涨。机会往往藏在谷底，高点买入基金未必是件好事。” 　　银行网点基民骤减 　　近来，股市一直波动比较大，本报记者走访了北三环附近的一些银行网点发现，网点大厅比较冷清，只有两三个人前来办理现金业务，银行的大堂经理和理财经理纷纷表示：“这段时间来购买基金的投资者几乎没有。” 　　在某国有大行一家支行网点，记者并没有看到去年这时候客户手里拿着基金申购的单据等待办理业务的景象。当本报记者问及目前基金产品卖得如何时，该网点一位理财经理表示，最近来银行购买基金的理财客户可谓骤减。 　　某股份制银行的一位理财经理告诉本报记者：“最近，基金销售得不是很好，我们网点周边都是居民住宅楼，老年人居多，他们大部分都是买一些保本型的理财产品。” 　　理财经理极力推荐 　　在一家国有大行北京地区的网点，当记者表示考虑购买基金时，该行的理财经理向本报记者介绍了一款该银行旗下基金公司自己发行的新能源基金。他告诉记者，“这只基金是我行研究团队筛选出来的，可以考虑投资，该基金今年将重点关注新能源汽车与核电产业，选择相关优质上市公司投资，同时也将积极把握光、热和能源互联网等主题机会。 　　不过，某股份制行理财经理表示：“如果是第一次投资基金并且风险承受能力不高，可以先做定投，不仅风险小而且门槛低，同时，还可以再投资债券型+股票型的基金组合，平衡市场风险。 　　事实上，在记者走访过程中，多家银行的理财经理都认为目前是投资基金的好时机。一位国有大行的大堂经理还告诉本报记者：“现在反而是购买基金的好时机，机会往往藏在谷底，高点买入基金未必是件好事”。 　　根据同花顺数据测算发现，截至2016年3月27日，有118家银行开展基金代销业务，不过“代销一哥”的位置还是由交通银行牢牢地把控着,交行领先优势扩大，代销的只数为1917只。同时，有近半数银行的基金代销数量达不到100只。

专家：股权众筹为“双创四众”等企业解决资金难题

2016众筹领袖圆桌论坛暨筹智讯上线发布会日前在京举行，世界众筹大会执委会副秘书长陈江涛出席发布会并接受了记者采访，他认为新三板市场和股权众筹都为中小微企业提供融资渠道，但两者侧重点不同。 　　央行金融研究所所长姚余栋曾表示，股权众筹将成为中国资本市场的新五板。对此，陈江涛指出，实际上股权众筹市场也确实在向着这个方向发展，虽然尚不如新三板市场这么火爆，但也在为中小微企业解决资金问题。 　　目前，中国的多层次资本市场正在形成，除了早已为人熟知的主板、创业板，新三板市场在经历了2015年的飞速发展后，也成为中国多层次资本市场中重要一环，使数以千计的中小企业能够直接对接资本市场、解决融资难题。 　　在被问及众筹市场和新三板市场在解决融资方面的有哪些不同时，陈江涛指出，股权众筹市场更多的服务于“双创四众”那些创业前端、中端的初期或者成长期的项目，而新三板对准入企业就有一定的门槛，所以两者服务于不同的对象。 　　陈江涛介绍，其实P2P也是众筹的一种方式。从现在分类看，可以给众筹分为五种，包括股权众筹、债权众筹、收益权众筹、实物权众筹再加上公益众筹。P2P属于这个分类里的债权众筹。股权众筹的回报，就是成为项目的股东，获得股权、例如分红等，而P2P的债权众筹，其实就是相当于一种借贷关系，到期要付本还息，借钱项目经营状况如何，和投资人没有关系，贷款人必须按照约到到期还款付息。 　　对于众筹未来的发展，陈江涛有着更深入的看法。他认为，众筹更多的是一种资源的对接和整合，所以众筹一定要去金融化才能更好的发展。他说，现在众筹项目里，偏金融性的、侧重理财收益的，很多项目发展都不太好，而偏商务属性的目前风险都可控，而P2P相当于更加注重理财收益，金融性更强，也就导致其风险比股权众筹更大。 　　但股权众筹不同，股权众筹相当于合伙人的筹措，更重要的是合伙人多项目负责，权责利对等，集众人智慧，决策可能更科学合理，通过大家资源的对接来扩大产品本身的知名度或者通过人脉来所定更多的消费者和投资者。

电影众筹要火？硅谷平台盯上中国肥肉

风险可能是相同的，但如果同样的1万元或10万元，让你在投资股市和投资周星驰即将开拍的电影中二选一，你如何抉择？ 　　从目前情况来看，哪怕在股市连连不振的时候，影视票房的火爆也没有停歇过。于是，这让一些创业者看到机会，虽然不是什么石破天惊的新想法，但如果能把影视和众筹结合起来，从电影电视剧项目发起之时便以资金参与其中，类似股权投资的形式，并在后期参与票房分账，或许会对投资和影视市场的发展都产生不小的影响。 　　实际上，这种想法在中国和硅谷都正在被实践，但模式稍有不同。 　　电影众筹到电影“股权”众筹 总计投入780万元的《大圣归来》2月内让投资人人均分账25万 　　中国最典型的是《大圣归来》——一部精心打造却差点因为缺乏资金支持而流产的国产动画片，幸运的是在其发行人通过朋友圈和私人渠道“求救”后，得到了89位私人身份投资者的众筹支援。这89位投资人最终不仅享受到了“名列片尾”的待遇，而且从公开票房数据来看，总计投入780万元的《大圣归来》，可以让其投资人获得本息3000万元的投资收益，人均25万元。 　　假如把《大圣归来》等电影看做创业公司，那从众筹到分红，便可以看做是一个标准的股权众筹流程。唯一不同的是，电影制作、发行和上映，远比公司创立、融资发展、再融资发展……直至上市IPO要简单得多。这种对比之下，不难发现影视在时间周期、涉及环节和标准化流程等方面，具备了可以进行股权众筹的诸多天然优势——毕竟影视早已实现了工业化生产。 　　但《大圣归来》的众筹硬伤也显而易见：并没有一个标准化平台去保障整个流程，这更像是一个改革开放之后找亲戚借钱下海创业故事，而并非万众创业的当下被诸多股权投资平台吹捧的“人人天使”的模式雏形。 　　在中国，受影视制作工业化程度以及股权众筹限制因素影响，影视股权众筹虽然被广泛看好，认为是大趋势，但依旧处于私募和娱乐宝等金融产品投资阶段。 　　然而在硅谷，开始有创业者将好莱坞影视的直接投资和股权众筹平台结合起来，试图打造一个电影版AngelList，后者是目前硅谷最为知名的创业项目股权众筹平台之一。 　　可参照的硅谷模式 硅谷电影众筹平台DreameGGs(梦想蛋) 　　一家名为DreameGGs(梦想蛋)的硅谷公司正希望通过平台搭建，连接好莱坞需要融资的优质电影和个人投资者，让普通人也可以参与到电影投资和众筹市场中。 　　其创始人Lorelei Tong对于梦想蛋的切入点是如此解释的：梦想蛋平台上聚集了最新的优质的好莱坞大片资源，来自中美的个人投资者可以在我们的平台上投资自己喜欢的电影，分享好莱坞电影的全球收益。 　　这位一直希望用技术、数据模型改变影视当前流程的华人创始人告诉新浪科技：“电影制片方则可以通过我们的平台，实现跨国众筹，并实现粉丝培养、电影票的预售发行、IP授权等。” 　　实际上，为了验证创业想法，梦想蛋此前还试水推出了自己的第一个电影众筹项目——《What Happened Last Night》，短短一周便被中美个人投资者抢购一空，这无疑让团队看到了模式的可行性。 　　虽然目标是打造影视版AngelList，但就具体商业模式而言，梦想蛋作为影视众筹平台还有所不同。 　　不同之处在于，梦想蛋并不仅仅是众筹平台，因为电影和电影衍生经济的特点，在众筹之后，还将开展预售发行、IP代理等后续的商业内容，在商业模式上有一系列衍生。 　　垂直领域上的模式差异也是投资方投资的主要原因。梦想蛋种子轮的主要投资方NewGen Capital创始合伙人张璐表示：“目前，IP以及优质的内容的价值在不断增值，尤其是优势的好莱坞的资源，梦想蛋通过众筹以及培养粉丝等方式，帮助优质的独立电影扩展了融资的渠道，也为自己赢得了多样化以及较为持久的盈利的可能性”。 　　此外，结合影视制作和发行的特点，梦想蛋还制定了相应的众筹规则，尤其是涉及到跨国投资，其针对国内个人投资人、国内机构投资方以及国外的个人投资人制定了明确的参与规则以及自身盈利方式。 　　以国内即将上线的首批三个电影的众筹项目为例，每一个电影接受200名个人众筹用户参与，认购份额为1万元人民币一份，每个人可以认购多份。对于国内个人众筹用户，当票房达到一定的数额，平台会按照约定的规则，返还给个人投资人一定比例的利润以及本金，而剩余的利润部分则为平台的盈利。而对于国内机构投资者以及美国个人投资人而言，认购门槛分别为100万人民币以及1万美金，这部分的投资机构/人，可参与该部电影的全球收益分账，而平台将收取盈利部分的20%作为公司收益。 　　中美市场需求和趋势 让小李终获奥斯卡影帝的《荒野猎人》，最大受益投资方实际上是中国公司奥飞娱乐 　　不同于其他创业领域，梦想蛋一类的电影众筹平台项目从创立之初便将市场范围锁定到了中美为代表的“世界市场”。如果是以往的创业项目，通常的方式可能是：先在硅谷验证模式发展壮大，接着伺机进入人多钱多的中国市场。 　　但Lorelei Tong认为在电影和投资相关的领域，市场需求容不得“小步快跑”式的层层推进，慢即意味着失去先发优势，“目前已经有越来越多的个人投资者看到了这一机遇，不论是中美的个人投资者，还是好莱坞电影制片方，都对跨国电影众筹有着强烈的需求。” 　　Lorelei Tong表示，一方面中美个人投资者面临的普遍问题就是投资途径的匮乏。“美国利息长期为零，很多中产及以上的个人投资者缺少投资的渠道；这种情况也适用于中国个人投资者，利率的浮动以及国内投资渠道较少，都使得他们有美金的投资需要。在这种情况下，相比风投以及期货等专业度比较高的投资，电影众筹更加大众化，并且除了资金回报，投资电影还有很多附加价值，比如个人名字上大屏幕、支持喜欢的明星、有互动参与感等等。” 　　而另一方面，美国的电影制片方也对募集资金有着强烈的需求。通常而言，一部制作精良的美国电影成本动辄上亿美金，而美国每年出产600多部电影，因此，对电影的投资金额需求旺盛。“到中国进行筹款对好莱坞的电影制片方而言是一箭双雕之举，一方面筹钱，另一方面还可以培养第一批的粉丝，为随后在中国市场的商业化做各种铺垫准备工作。”Lorelei Tong告诉新浪科技。 　　实际上，“风来了”的消息同样已被中国的创业者捕捉到。在博鳌博鳌亚洲论坛2016年年会上，京北众筹总裁罗明雄多次公开表示：“影视众筹会在2016年彻底火起来。”他认为奖励式的产品众筹在去年完成了众筹概念推广，随着认知度越来越高，模式愈加成熟，单人金额少、市场热、回报高的影视众筹会在2016年实现真正的爆发。 　　不过，大风刮起前，市场的主动权还掌握在第一波投资者手中，这也正是Lorelei Tong担心的地方，她认为带到中国的三部好莱坞影片足够有“产品实力”，但对于市场是否买账，这位在好莱坞以及中国电影界有着八年的工作积累的创始人表示：只有等4月上线后的反馈。

江苏银行网络金融部总经理：直销银行开启分化模式

自2014年以来，直销银行迅速发展，目前已达60多家。其中，江苏银行直销银行于2014年8月正式上线，截至今年3月，客户数超220万，资产余额超200亿元。 “直销银行的发展普遍面临着两个难题，首先，直销银行同质化现象较为严重，真正具有不可复制性和独到性的直销银行少之又少。其次，直销银行与传统银行的手机银行、网上银行之间界定模糊，没有明显的区分，更没有突出其应有的互联网化创新特性。”近日，江苏银行网络金融部总经理蒋建明在接受21世纪经济报道记者专访时表示。 他认为，直销银行将出现很大分化，大部分直销银行将作为银行线上化的一个新型渠道，或作为互联网金融平台继续深化探索，极少数条件成熟的直销银行，将可能在现行法律框架下探索子公司试点。 江苏银行的“1+3+N”服务布局 江苏银行直销银行定位“不一样的直销银行”，即一家纯线上的互联网银行，且实现特色化精准定位，打造“1+3+N”服务布局。 具体而言，“1”即以APP、PC版形式的直销银行直营店；基于同一账户体系，搭建“容易付”、“易行车”、“社区帮”等3个场景化的APP；今后实现融合，进而打造出“N”个不同类型的代理店。 比如，直销银行为移动电商提供电子账户体系和支付解决方案，以P2P平台“开鑫贷”为例，直销银行为其解决开户、支付、存管等，平台可以共享客户，为直销银行引流获客，还可以共享投资产品。 他还表示，手机银行、网上银行服务该行客户，而直销银行服务所有银行卡持卡人。江苏银行直销银行支持100余家银行的持卡人在线购买，在220余万客户中，约有80%为他行卡客户。 在江苏银行直销银行注册时，需要输入姓名、身份证、手机号码等信息，就可开通电子账户，再绑定他行卡在线购买，比较强调并兼顾便捷性、安全性、合规性。蒋建明表示，直销银行账户是II类银行账户，可为存款人提供存款、购买投资理财产品等金融产品、限定金额的消费和缴费支付等服务，央行规定开户需要实名制，电子账户也一样。 而在兴业银行直销银行输入以上信息后，即可直接在线购买，更加便捷。兴业银行电子银行部总经理杨忠向21世纪经济报道记者表示，都是II类银行账户，使用他行卡注册，系统自动处理，主要是不断完善客户体验。 直销银行的三大立足点 “好的产品、好的入口、好的体验。”杨忠如此概括直销银行的三大立足点。 蒋建明介绍，目前江苏银行直销银行主要以货币基金、银行理财产品及其他投资理财为主，产品来源包括江苏银行和其他金融机构，今后还将上线精选的基金、保险、黄金、其他特色产品等。 相比其他直销银行，江苏银行直销银行的产品线强调少而精，收益率处于中等偏上水平。 他表示，直销银行在移动互联网场景里，不能简单说产品多少，更不能去追求“大而全”、“高收益刺激”，而要符合客户特性，精挑细选，追求稳健收益。 江苏银行直销银行不仅销售理财产品，而且还可以进行贷款申请，目前仅有“心享贷”和“税e融”，均来自江苏银行。 “现在我们正在搭建贷款开放平台，江苏银行、其他银行的贷款都可以放在上面。”他透露，至于直销银行本身是否做贷款业务，是基于直销银行部，还是基于同一银行的某个部门，没有区别，目前都合并到同一银行资产负债表，除非是直销银行子公司。 “筹谋”专门直销银行 在2016年银行业监管工作中，银监会表示，指导条件成熟的银行，对直销银行等业务板块进行牌照管理和子公司改革试点。 蒋建明表示，目前直销银行多为二级部门，未来可能作为纯线上的新型渠道，可能成为事业部，也有可能成为子公司。 对此，他曾撰文称，直销银行与传统银行业存在着先天性基因的不同，如果仅仅局限于银行体内建设直销银行，那么直销银行很可能将异化为第二个手机银行，从而丧失其存在的价值。他认为，有条件的直销银行应成为独立持牌法人银行。 近日，中信银行副行长郭党怀在该行业绩发布会上表示，目前百信银行的筹备工作正在有序进行，监管部门已正式受理了百信银行的申请，最后的核准可能需要报到更高层面。去年11月，中信银行与百度公司宣布联合发起设立百信银行，预计将成为国内首家独立法人模式的直销银行。 蒋建明认为，直销银行没有明确的法定概念，业内也没有共识，百信银行如果批复，或可以期待直销银行的业务范围。 他还称，大家难以分清直销银行、互联网银行，其实，互联网银行也没有明确的法定概念，所以，业界对直销银行、互联网银行的理解还是见仁见智、缺乏共识的。 此外，关于人脸识别开户，他认为，人脸识别是一种技术辅助手段，但不能达成充分条件，一定是此人，一定是此人真实意愿的表达，既没有法律支撑，又没有技术标准，不能将人脸识别作为开户的唯一性支撑。（编辑：李伊琳，邮箱，liyil@21jingji.com）

银行卡收单市场灰色利益链

从2014年开刀处罚8家支付机构，到规范银行卡收单外包、资金二清违规行为，再到最新的全方位抽查处罚，央行近年在银行卡收单业务上的整治力度逐渐加强，拉卡拉、快钱等支付机构及商业银行都挨了“板子”。在狭长的收单利益链条下，持卡人、商户、支付机构、银行都有可能成为违规因素。当前收单市场究竟存在哪些问题？究竟是何种利益链让收单市场乱象始终难以肃清？ 套现 利益链：商户+持卡人 信用卡套现问题多年来屡禁不止，支付机构收单业务的快速膨胀更是给持卡人套现提供了温床。持卡人、提供套现机具的商户都会成为该行为的受益者。 以下是最为简单的套现流程。例如，某银行推出的信用卡预借现金服务，是按照借用期限收取每天万分之五的手续费，那么10万元预借现金50天，手续费支出将在2500元。但如果通过商户套现就会大大降低成本。若按商户本身的刷卡费率为0.38%、套现服务费1%算，那么持卡人套现10万元手续费支出1000元，节省了1500元支出，商户则可挣得620元。不过，也有一些持卡人自己购买POS机进行套现，那么套现成本就会更低。 资金二清 利益链：支付机构+二清公司 资金二清是指第三方支付机构与二清公司合作，二清公司以大型商户平台的模式接入收单机构通道，通过银联清算将资金划入商户平台，然后再通过其他渠道将资金“二次清算”给接入平台的众多小型商户。 “二清”公司一般都是手里掌握了一部分商户资源的公司，因为没法直接开展收单业务，所以需要找有牌照的收单机构合作。而支付机构为了减少发展商户的成本，迅速提高交易量，也乐意和这些“二清”公司合作。 由于涉及商户的资金清算环节，一些黑心二清公司会故意拉长商户结款期甚至卷款跑路，商户会受到资金损失。 套码 利益链：商户+支付机构 此种乱象产生的根源在于不同行业商户之间的刷卡费率差异。 根据2013年国家发改委、央行制定的银行卡刷卡手续费率，不同行业的商户采取区别收费的原则，其中餐饮娱乐类为1.25%，百货等一般商户为0.78%，超市、加油站等为0.38%，公益、医疗、教育等机构则免收手续费。因此，一些商户为了降低刷卡成本，与收单机构里应外合，使用与自身业务不对等的商户类别，例如将餐饮消费编造为超市购物。 在这一过程中，商户的成本大大降低，而第三方支付公司则能做大商户规模。但这种方式不仅破坏了正常的价格体系，更令许多持卡人无法正常利用信用卡消费取得积分，甚至会被发卡行系统检测为异常交易，冻结交易或降低信用额度。 收单业务外包 利益链：支付机构+经销商+代理商 在激烈的市场竞争下，一些第三方支付机构将POS机布放任务外包，导致不符合资质的商户入网、不法商户与持卡人串通套现、套码问题肆意横行。 代理商的利润来源主要有两个，POS机差价以及商户刷卡额分成。张先生曾是一家POS机经销商的区域独家代理商，他代理的是某家第三方支付公司的刷卡终端，批发价为119元，而售价则在200元以上。除了卖出POS机的销售费用外，张先生可以获得刷卡手续费分润奖励。例如，商务版POS机每笔35元的手续费，张先生可以获得5元分润，若商户费率为0.66%，张先生可以拿到16%。为了取得区域独家代理权，张先生缴纳了11万元的区域代理费，并用了数万元购买POS机。代理商的“上级”——POS机经销商的利润来源则包括：代理商加盟费、手续费分润和POS机销售。 虚假商户 利益链：银行+商户 支付机构+外包机构+商户 在层层外包的经营模式下，虚假商户的入网成为必然。大量虚假商户入网令支付机构、外包机构都能获得收益。一些没有资质的个人也能随意申请POS机。 在某购物网站上输入手机POS机，就会出现多达100页的产品。北京商报记者在一家双皇冠店铺看到，拉卡拉POS机按照刷卡费率和功能被分成了多种价格，最贵的移动彩屏机（实时到账）售价658元，移动彩屏0.38%费率POS机售价598元，半移动机1.25%费率售价则为498元。只需要提交身份证、银行卡正反面照片，申请人手机号和邮箱、银行卡开户名称，手持身份证半身照即可。 根据央行今年2月发布的公告，“POS机应由商户提供营业执照、税务登记证、法人代表身份证等必要的身份证明资料并经收单机构审核通过后，由收单机构上门为商户安装”。 对于网络购物平台上个人商铺销售的POS机是否正规、产品的来源渠道等问题，拉卡拉相关人士表示，还需要对情况进行了解，周末期间不便做出回应。 此外，商业银行也存在大量虚假商户的问题。在央行此次抽查中发现个别银行虚假商户比例超过65%，可见银行也存在业务激进、忽视风险的做法。

广东发文鼓励小贷公司利用资本市场融资

小额贷款公司自诞生以来，经过数年的迅猛增长，逐渐成为我国金融市场的重要力量。但是，作为非吸收存款类放贷机构之一，小额贷款公司的可持续发展面临着各种各样的问题，再融资难就是其中之一。后续资金短缺，陷入“无钱可贷”的困境优质、合规经营小额贷款公司是普遍存在的问题。 近日，广东省金融办下发了《广东省小额贷款公司利用资本市场融资管理工作指引》(下称《指引》)，意在打破小额贷款公司再融资瓶颈。 《指引》指出，鼓励小贷公司在依法合规情况下通过上市(挂牌)或发行债务类融资工具融资。具体包括在境内外上市、在新三板或区域股权交易市场挂牌，在合格交易市场发行债券以及资产证券化转让信贷资产等途径。 去年以来，银行金融机构普遍收紧了对小额贷款公司的融资，以广东为例，全省(不含深圳)小额贷款公司全年累计从银行、小额再贷款公司等机构融入资本47.4亿元，比去年下降22%。 由此，小额贷款公司只能另辟蹊径。数据显示，去年，小额贷款公司通过资本市场以发行私募债、信贷资产证券化等形式募集资金33.5亿元，是2014年的14.6倍。 据了解，该《指引》也是继《关于贯彻落实促进小额贷款公司平稳较快发展意见的通知》(粤金[2012]6号)后，通过鼓励积极拓宽融资渠道以及实行融资比例弹性化等措施以缓解小额贷款公司融资难题的操作指引文件。 广东省小额贷款公司协会相关负责人在接受本报采访时说，《指引》在支持小额贷款公司利用资本市场创新方面有不少突破。例如，支持小额贷款公司在依法设立的交易市场发行债券、通过资产证券化转让信贷资产等债务类融资业务。支持条件成熟的小额贷款公司经市金融办批准后，可在境内外资本市场上市融资或挂牌交易，在上市(挂牌)小额贷款公司主发起人或实际控制人保持原有控股地位不变的条件下，已上市(挂牌)小额贷款公司的股份可以通过二级市场自由转让，其他股东持股比例不再受不低于1%的政策限制。 “《指引》明确对小贷公司开展融资活动应具备的共性条件和特别要求、开展各类融资活动的基本流程，强化事中事后监管，规范完善工作流程，既有利于各地监管部门和小额贷款公司有章可循，又有利于塑造广东省小额贷款公司行业规范发展的行业形象。”他说。 广东南方金融创新研究院秘书长徐北表示，事实上广东小贷公司的资产相对比较优质，发起人背景也是不错的，在资本市场很受欢迎。在境内外上市，或者在新三板或区域股权交易市场挂牌也有助提升企业形象和实力，有助小贷公司资产端走出区域限制。

公安机关公告：“e租宝”平台不宜重新开放

近日，“非法集资案件投资人信息登记平台”发布公告，称已有14万投资人进行信息登记，并针对“e租宝平台开放问题”进行了答复。 公告表示，重新开放e租宝平台会影响电子数据的完整性和有效性，因此，不宜开放。投资人登记时，对于各登记项信息，如不能确定内容，建议凭记忆尽量准确填写，并尽力查找投入资金和获得本息返还的凭证。投资人不会因记忆不清、不准造成的填写有误而承担责任。公安机关将对投资人填写的信息进行核对。 公安机关在工作中发现，个别人员采取技术方式对平台进行恶意攻击；一些介绍、推介、诱使他人投资的人员为推卸责任、逃避打击、转移矛盾，继续占有违法所得和干扰公安机关办案，制造、散布谣言或阻止他人登记。个别人甚至造谣称，投资人 “在平台登记后，投资资金将会被视作违法所得而充公”。对此类人员，公安机关将依法查处，希望投资人不要听信谣言，主动登记信息，以切实维护自身的合法权益。 此外，公安机关表示，在维护“非法集资案件投资人信息登记平台”运行时发现，少数人员登记虚假身份和银行账号，或故意编造严重失实的投资金额。这种行为影响公安机关的核对及办案工作，也对其他投资人的正常登记及合法权益产生了不良影响。对此，公安机关将依法追究有关人员的法律责任。 以下为公告原文： 截至3月2日，已有近14万名投资人在本平台登记信息。期间，对于少数投资人反映平台反应慢、不稳定、验证短信发不出、收不到、登记信息、照片无法上传或上传后查不到、无法修改等问题，公安部已采取相应措施，优化平台运行。同时，现就投资人关心的有关问题答复如下： 一、关于平台名称。本平台用于公安机关侦办的涉嫌非法集资（非法吸收公众存款和集资诈骗）犯罪重大案件中投入资金人员的信息登记，故简称为非法集资案件投资人 信息登记平台，平台的名称并不构成对案件性质的最终认定。有关案件中，涉案单位及人员的行为是否构成犯罪以及涉案资产如何处置，由法院依法审理作出判决后 明确性质并统一依法处置。此外，因公安机关办理的是刑事案件，并非涉及债权债务纠纷的民事案件，因此，本平台不使用“债权人登记平台”的名称。公安机关将 依照刑事诉讼程序最大限度追缴涉案资产，依法保护投资人的合法权益。 二、关于“e租宝”平台开放问题。目前，公安机关已依法对“e租宝”平台服务器进行查封和扣押，正在对相关数据进行提取和鉴定。根据刑事案件电子数据取证规则，重新开放“e租宝”平台会影响电子数据的完整性和有效性，因此，不宜开放。 三、关于报案与平台登记的关系问题。报案与在本平台登记信息既相辅相成又有所不同。报案是投资人举报犯罪、反映诉求以及公安机关了解案件情况的法定途径之一； 登记投资人信息是非法集资案件涉案资产统一处置的重要组成部分，也是投资人维护自身合法权益的重要方式，通过平台登记是公安机关方便投资人的创新方式。 投资人已经报案的，公安机关建议投资人在平台上登记信息。登记时，对于各登记项信息，如不能确定内容，建议凭记忆尽量准确填写，并尽力查找投入资金和获得本 息返还的凭证。投资人不会因记忆不清、不准造成的填写有误而承担责任。公安机关将对投资人填写的信息进行核对。如投资人不熟悉上网操作，可请相关人员或报 案地公安机关协助填写，但所填内容须系投资人本人提供。 投资人已登记信息的，可依法行使报案权利，并应当继续履行公民作证义务。公安机关将依法认真接待和受理报案。 四、关于虚假登记问题。公安机关在维护平台运行时发现，少数人员登记虚假身份和银行账号，或故意编造严重失实的投资金额。这种行为增加了系统负荷，影响公安机关的核对及办案工作，也对其他投资人的正常登记及合法权益产生了不良影响。对此，公安机关将依法追究有关人员的法律责任，并建议投资人增强道德意识，珍惜公共资源，如实登记。 五、关于个别人员涉嫌违法犯罪问题。公安机关在工作中发现，个别人员采取技术方式对平台进行恶意攻击；一些介绍、推介、诱使他人投资的人员为推卸责任、逃避打击、转移矛盾，继续占有违法所得和干扰公安机关办案，制造、散布谣言或阻止他人登记。个别人甚至造谣称，投资人 “在平台登记后，投资资金将会被视作违法所得而充公”。对此类人员，公安机关将依法查处，希望投资人不要听信谣言，主动登记信息，以切实维护自身的合法权益。 六、关于诉讼时限问题。该案案情复杂，调查取证工作量极大，因此，案件诉讼及涉案资产处置工作在短期内难以完成。公安机关将全力加快工作进度，在法定期限内尽快完成案件侦查工作。请广大投资者相信和支持公安机关工作。 投资人在登记信息过程中如有意见和建议，欢迎向当地公安机关反映，公安机关将努力完善平台并改进相关工作。 公安机关“e租宝”案件专案组 2016年3月2日

投资人必读：你为何做出这么多糟糕投资？

哈佛商学院教授，也是《创新者的窘境》一书作者克莱·克莉斯坦森研究了多家经营效益较好的公司之后，发现这些企业之所以忽视创新，主要是因为一开始创新并不会被人重视，而且通常也不会对企业的核心业务产生影响或构成威胁。 　　但这种说法似乎也有些自相矛盾，因为经营最好的公司，在构建核心业务时往往效率也非常高。唯一的问题是，他们在新领域里尝试创新可能会不太灵活。 　　实际上，投资圈也有类似的“自相矛盾”，没有投资人希望自己投资失败，但有时，投资人也会把一些其他公司的成功之道强加于创业公司，而这，恰恰是导致投资失败的主要原因。 　　在此，我们会做一些比较，看看在投资创业公司时，理想和现实之间有什么差别，希望能帮助投资人了解为什么自己会做出很多糟糕投资。 　　每个投资人都想找到一支优秀的创业团队 　　理想：寻找一支拥有丰富经验，最好之前有过创业成功经验的团队 　　现实：寻找一支有学习能力，并能快速成长的创业团队 　　在一些比较成熟的企业或行业里，领导者通常需要有丰富的行业经验，同时手下还需要有一支经验更丰富的团队，这些领导者基本上都在行业里打拼了多年，有很深的业内关系。 　　但在创业公司里，最重要的就是速度。不管某个人有多么深厚的行业经验，当发现了某个行业痛点，或尝试一些新探索时，往往需要对问题进行快速回应。尽管速度和经验并不互相排斥，但有时我们不得不承认，如果一个有太多行业经验的人去创业，往往会产生一种“我们已经知道该怎么去做”的感觉。在现实中，创业往往会遇到很多无法预见的困难和挑战，因此有时“经验丰富”未必是件好事，所以，投资人在寻找创业团队时，更应该去关注那些愿意大胆尝试，并且能够快速学习的团队。 　　所有投资人都希望能投资一个杀手级新产品或服务 　　理想：寻找那些拥有更好、更多功能产品。 　　现实：寻找与众不同的产品，能够快速整合功能，通过一小群“上瘾”的核心用户群获得竞争力。 　　基本上，你很难开发出更好的产品来取代一款市场上已有的成熟产品。 　　与其绞尽脑汁寻找替代现有产品的解决方案，不如另辟蹊径，看看是否能提供一些差异化的服务或产品。不仅如此，如果你开发的产品只比现有产品好一点点，那么大企业完全可以用强大的市场营销优势碾压你，想想汽车，快餐，以及金融服务行业铺天盖地的广告，或许你就能明白自己为什么没有产品优势了。在成熟行业里，大企业会依靠庞大的分销优势不断优化、提升产品。 　　而创业公司则主要依赖于有机的产品增长，他们的产品很独特，同时也会受到一群特定用户的欢迎。那么，投资人该如何寻找那些开发独特产品的创业公司呢？事实上，投资人可以专注于一些快速增长的新兴市场行业领域，或许能从中找到下一个理想的投资对象。 　　每个投资人都想投资有巨大市场增长潜力的创业公司 　　理想：在一个庞大市场内投资。 　　现实：在一个快速增长小市场内投资，比如上世纪九十年代的互联网行业 　　只有在一个快速增长的行业里，才能诞生出伟大的创业公司。 在一个规模较大且有所停滞的市场，为了“抢夺”市场份额，很多企业已经撕的不可开交。初创公司如果跳入其中，显然不是一个明智之举。1994年，杰夫贝索斯创立了亚马逊，当时互联网行业增长率高达2300%，接下来的二十一，互联网行业的发展，不仅让亚马逊腾飞，更带动了一批创业公司。一个全新的市场出现，会带来客户需求空白，聪明的创业公司会抓住机遇填补这些空白，投资人因此需要关注有增长潜力的市场。 　　投资人都希望投资有可预知商业模式的创业公司 　　理想：寻找已经有业务收入和/或已经盈利的创业公司。 　　现实：寻找那些围绕技术和网络不断提升自我竞争力，但暂时还没有盈利的创业公司。 　　初创公司最终肯定需要一个健康的盈利模式，但是想要取得长期成功则是由两种竞争优势决定的。一种是技术优势——只有拥有最好的技术，并将其转化成最好产品的初创公司才能获得成功；另一种是网络优势——初创公司应该学会利用网络效应，创造一个良性循环，每个新加入到网络里的人，都能为网络中的其他人带来更多价值（比如Facebook, Airbnb, Lyft）。有时，牺牲短期收入和/或利润去构建长期竞争优势可能会付出一些代价，但是只看眼前利益而忽视构建长期优势，对创业公司而言是非常可怕的。 　　投资人的窘境 　　和创新者的窘境一样，当投资人迫不及待地想去寻找下一个“独角兽”时，一样会陷入窘境。 　　事实上，投资人很容易陷入到固有的投资思维框架里， 比如一心只想找到最好的创业公司。所以，你需要一些原则，有时甚至可以做一个与大众思维相反投资人，寻找在未来最具增长价值的创业公司。

“明天系”P2P恒普金融或踩雷枫盛阳

长江商报消息新三板首现股权质押爆仓，枫盛阳大股东9成股份遭冻结 这几个月，新三板企业枫盛阳过得颇不太平。 3月24日，天津枫盛阳医疗器械技术股份有限公司（简称“枫盛阳”，证券代码：430431）公告称，因个人财产纠纷，公司董事长兼总经理刘金玲持有的3428.16万股枫盛阳股份被法院冻结。其中包含已办理质押股份2570.79万股、未办理质押股份857.38万股。 而枫盛阳在此前不到11个月的时间里，股价从最高点24.3元跌至最低2.19元，在停牌前收盘于2.85元，跌幅近9成，其质押股票也已跌破质押价，公司紧急停牌，一位武汉券商人士向长江商报记者表示，虽然新三板的股价波动一直比较大，但在股权质押上，这或许是新三板首例股权质押爆仓案例。 值得关注的是，枫盛阳股权是在恒普金融进行的股权质押业务，爆仓之后由此引发的连环冲击波或波及到“明天系”P2P恒普金融。 3月25日，长江商报记者联系到枫盛阳指定的对外电话，对方却称自己对所有事情一无所知，而在恒普金融的官网上，一款名为“新三板【枫盛阳】股权质押-512091”的理财产品仍然排在第三位，状态显示“正在还款中”。 3月26日，香颂资本执行董事沈萌向长江商报记者分析，P2P平台从事股权质押融资业务，其实是通过P2P平台将质押的股权进行再证券化、并出售给一般投资者。因此，利用P2P平台进行股权质押融资在整个市场情绪不稳定、信心不强的时候，是存在很大风险，特别是新三板市场目前交投不活跃，即使跌破质押底价、也可能因为缺少流动性而导致巨亏。所以，除非P2P平台或其股东提供第三方担保，否则P2P平台或其股东只有自己买下质押的股权以保证投资者不受损失。 股价跌破股权质押价 事情源于2月26日晚间，枫盛阳主办券商华龙证券发布公告称，发现枫盛阳股票价格在2016年2月25日较前日下跌16.26%之后，2016年2月26日较2016年2月25日继续下跌10.29%。 对于枫盛阳股价异常波动情况，华龙证券称，通过多种沟通方式，积极联系枫盛阳的相关工作人员，截至目前，未获得有效信息，“相关人员表示枫盛阳还在对股价异常波动情况进行调查，尚未取得明确结论。” 2月29日，该股票上午下跌6.56%之后宣布紧急停牌，当天收盘价仅为2.85元/股，已跌破质押价，较2015年4月最高股价已经跌了近90%。 而按照枫盛阳2月29日公布的业绩，2015年公司业绩同比呈上升状态，营收最高可达1.84亿元，净利润最高或达2928万元，同比涨幅分别为11.74%、24.34%，对于枫盛阳股价一路走低，业界也十分不解。 多位券商向长江商报记者分析，枫盛阳的基本面并未出现明显的变化，大跌的原因应该是部分投资者减仓时因流动性原因引发了股价剧烈波动。 枫盛阳的工作人员在接受媒体采访时也表示：“具体原因尚不清楚，但公司正在正常运营，有异常会发布公告，一切以公告信息为准。”同时，对于主办券商发布公告提醒风险一事也表示：“目前公司正在跟主办券商进行沟通，近期会有公告发布，投资者近期可以关注。” 不过，记者发现，其招股书等公开披露的财务数据显示，在枫盛阳挂牌交易前的2013年末，货币资金余额多达4797.95万元。挂牌交易之后，公司又分别在2014年7月、2015年5月和9月实施了3次定向增发，合计募集资金超8000万元。此外，该公司2014年和2015年上半年实现的净利润也分别高达2355.07万元和1429.79万元。 这些经营积累和资本运作，本应当给枫盛阳带来相当大的现金来源。但事实上，从财务数据来看，在挂牌后并未实施过任何利润分配的情况下，截止到2015年上半年末，枫盛阳的货币资金储备却仅剩下1366.73万元。通过经营积累和对外融资获取的巨额资金，并未能够保留在枫盛阳的账户当中。 从枫盛阳的资产构成来看，占用流动资金最多的项目是应收账款和预付账款，其中应收账款在2015年上半年末高达8528.49万元，是2013年末的1344.08万元的6.35倍；但另一方面，公司在2015年上半年实现的销售收入为8903.05万元，相当于2013年全年的1.13倍。可见，枫盛阳的应收账款增速明显超过了销售收入增速，从而导致资金紧张。 “明天系” 恒普金融“躺枪” 枫盛阳的股价在不到11个月的时间里暴跌了近9成，不仅套牢了此前3次参与定向增发的机构和个人，还将“明天系”证券公司恒泰证券旗下的互联网借贷平台恒普金融拉下水。 枫盛阳披露的公告显示，2015年12月26日，公司创始人及第一大股东刘金玲向北京恒泰普惠信息服务有限公司质押了1000万股股份，约占公司总股本的六分之一，质押期限为收到借款之日起半年。 紧接着，恒泰普惠就在今年1月5日推出了一款名为“新三板-枫盛阳-质押-512091”的理财项目，同时根据该项目的介绍借款人系天津枫盛阳医疗器械技术股份有限公司股东，以其持有的1000万股股权作质押，借款3000万元。 工商信息显示，北京恒泰普惠信息服务有限公司注册成立于2015年4月，注册资本为1000万元，主营互联网借贷业务，其运营的网站为恒普金融；恒泰普惠唯一的出资人为“恒泰先锋投资有限公司”，而恒泰先锋是恒泰证券的全资子公司。而恒泰证券在2015年以“恒投证券”为股票简称登陆香港资本市场，股票代码HK01476，披露的股东正是“明天控股”及旗下中昌恒远及上海怡达等公司，“明天系”为实际控制人。 2月17日枫盛阳公告，刘金玲再次质押33万股，占总股本0.54%，并解释称本次质押是根据刘金玲与北京恒泰普惠信息服务有限公司签订的《质押合同》规定所做的补充质押。至此，刘金玲在质押给以及补充质押给P2P平台“恒普金融”的共计1033万股。 该理财产品借款期限为6个月，预还款日期为2016年7月5日，预期年化收益率8.1%。该项目在上线当日很快满标，两位投资者分别认购1000万元和2000万元。给予这两位投资者的风控保障是，融资方以其持有的1000万股【枫盛阳】股权质押为本项目提供增信。同时，质押股份转托管至恒泰证券并办理相关质押手续；项目设置补仓线，补仓线为4.80元。 随着枫盛阳股价跌破质押价，该理财产品的兑付也变得扑朔迷离。 “新三板股权质押融资容易爆仓的最主要因素是流动性差，无法形成持续稳定的交投，因此股价不具备客观公允性，很容易因为大幅波动触及平仓线。”沈萌认为，与A股相比，新三板的股权质押有更多的不确定性。 长江商报记者发现，该恒普金融专注于新三板股权质押融资，即由A股股东、新三板股东作为融资主体，以其持有的A股股票和新三板股权质押为项目作增信，在平台上展示其融资需求。其大多新三板项目年化收益率在8%左右，单笔投资金额高的两三百万，低的只有100元，而出于对投资者风险承受能力的考虑，新三板直接投资门槛一直是500万元。 目前恒普金融网站上共有7家新三板挂牌企业10个股权质押项目，除了枫盛阳，还包括硅谷天堂这样的市值大户。 完善新三板股权质押 需提高交投活跃度 针对暴跌导致质押股票市值缩水的情况，恒泰普惠本来可以继续要求刘金玲补充质押股份。然而，就在枫盛阳停牌之后，刘金玲又在3月4日实施了一宗股权质押交易，将所持的1471万股股份质押给了自然人张慧。至此，刘金玲累计质押股份数量达到2958.6万股，占其所持股份总数的77.53%，剩余可用于质押的股份市值已不足2500万元。 而随着3月24日刘金玲所持有的九成股票被司法冻结，恒普金融陷入更加尴尬的境地。 著名经济学家宋清辉表示，风险控制并不好做，出现这种问题也代表这个P2P平台并没有做好尽职调查，P2P平台最应该采用的是走法律程序。当然，如果一个P2P的产品流程非常完善，平台完全可以要求项目的担保方对此进行赔偿。 沈萌认为，利用P2P平台进行股权质押融资在整个市场情绪不稳定、信心不强的时候，是存在很大风险的，特别是新三板市场目前交投不活跃，即使跌破质押底价、也可能因为缺少流动性而导致巨亏。所以，除非P2P平台或其股东提供第三方担保，否则P2P平台或其股东只有自己买下质押的股权以保证投资者不受损失。 恒泰普惠只能期盼枫盛阳的股价在未来出现上涨，以提高其理财项目的增信额度。对此，上述券商人士却表示忧虑：“枫盛阳大股东质押率太高，包括此前参与定增的投资机构，以及提供股权质押贷款的恒泰普惠，在这样的条件下，又有多少投资人愿意参与？” 枫盛阳停牌时的股价已经跌破了补仓线，融资人是持续补充标的物还是提前还款，化解当前的危机，外界尚不得而知。不过，在宋清辉看来，按照相关的规定，P2P平台作为信息中介，他们可以引导投资者通过法律方式对实施股权质押的公司进行起诉，尤其是在质押期限到期后追偿本金以及投资收益。 上述券商人士表示，许多新三板的企业往往处于快速发展期，其股东或上市公司本身对资金的需求一直较为强烈。很多新三板的企业为轻资产类企业，在申请银行贷款的时候并没有很好的抵押物，因此股权便成了这些企业股东为数不多的可利用资源，而通过质押新三板股权来获得融资已经渐渐成为新三板的常见模式。 Wind资讯统计数据显示，2014年新三板企业的股权质押次数为248次，而这一数字在2015年增加至648次，增长161%。时间进入2016年，截至目前，股权质押融资的次数超过了300次，超过2014年全年，也较2015年同期大幅增加。 沈萌认为，在目前新三板股权质押不成熟的状况下，还需要通过增加投资者规模、放开做市商资质，提高交投活跃度，从而完善股权质押的融资功能。

跌破4%！现金管理类信托产品收益率继续下降

和银行存款、货币基金相比，现金管理类信托收益率更高，但逐渐低于银行理财产品 　　现金管理类信托产品正受到信托公司的青睐，不少信托公司将现金类理财产品作为热销产品进行推介。 　　证券时报·信托百老汇记者调查发现，不少现金管理类信托产品七日年化收益率跌破4%，收益率同比出现了30%左右的下滑。 　　主推现金管理类产品 　　现金管理类信托产品由于流动性强，收益率较市场中银行存款和货币基金高，一度受到市场的热捧，信托公司也借势力推，欲将之作为转型产品之一。 　　记者查阅数十家信托公司官网发现，将现金管理类信托产品放在显著热销位置的信托公司就有10余家，包括上海信托的“现金丰利”、华宝信托的“现金增利”、中信信托的“信惠现金管理型集合信托计划”、中航信托“天玑聚富”、北京信托的“现金聚利1期集合资金信托计划”等。 　　业内人士对记者表示，和普通信托产品相比，现金管理类信托类似于货币基金的模式，其流通性强；和银行存款、货币基金相比，现金管理类信托收益率更高。 　　上海信托一位销售经理告诉记者，“现金管理类产品是浮动收益的，比较灵活，流动性也很强，投资者比较喜欢，一直卖得还不错。” 　　据悉，由于信托公司现金管理类业务属于主动管理类业务，规模不受限制，发展空间巨大。而传统信托大部分为融资类业务，业务规模受到融资方需求影响较大，因此也成为信托公司未来转型的方向之一。 　　这一点，从各家信托公司网站对现金管理类产品推广位置可见一斑。其中，北京信托将“现金聚利1期集合资金信托计划”产品挂在官网“新品推介”显著位置；上海信托也将“现金丰利”产品放在“产品专区”第一栏；华宝信托也将“现金增利”放在产品推荐的第一栏。 　　收益率普遍跌破4% 　　记者调查发现，尽管信托公司推出的现金管理类产品应对市场上货币基金和银行理财产品的竞争，但自今年2月底以来年化收益率普遍跌破4%，同比下滑20%~30%。 　　其中，上海信托的“现金丰利”产品，截至3月24日七日年化收益率为3.77%，而去年同期为5.04%，同比下降25.1%；中信信托“信惠现金”产品信惠1201期-A类七日年化收益率为3.58%，去年同期为5.56%，同比下降35.6%；华宝信托“现金增利”产品，截至3月23日，七日年化收益率为3.63%，去年同期为5.20%，同比下降30.1%。 　　上述上海信托销售经理表示，“最近的年化收益率在3.6%左右，市场上同类产品基本都是这样，不少产品还在往下走，也受到了央行持续降息的影响，去年的年化收益率基本维持在5%左右，今年以来基本在3.7%~4%之间波动。” 　　不过，尽管现金管理类信托产品收益率同比出现较大下滑，但仍然高于市场以余额宝为代表的货币基金和活期、定期存款，但逐渐低于银行发行的理财产品的收益率。 　　数据显示，银行定期的理财产品收益率已经逐渐高于现金管理类信托产品，且投资门槛较低，占据一定竞争优势。 　　此外，此前现金管理类信托是可以投资于高收益的非标资产，比如集合信托计划等，但由于去年监管层要求逐步清理资金池中的非标资产，投资标的中高收益资产更加少了，因此收益率也就进一步降低了。 　　安全性、流动性要求高 　　“由于现金管理类产品投资的不少都是类金融产品，客户可以根据收益或资金安排灵活赎回，因此流动性、安全性要求较高。”华东地区一位信托公司内部人士表示。 　　上海信托在其官网介绍了“现金丰利”信托产品的投资范围，即主要投资于价格波动幅度低、信用风险低并且流动性良好的短期货币市场金融工具。记者查阅上海信托“现金丰利”2月运行报告，其投资组合表显示，“现金丰利”产品主要投资于固定收益投资、货币基金和债券，三者分别占比为71.3%、28.7%和5.2%，固定收益投资中包括了银行间/交易所产品、非银行间/非交易所产品和银行存款三种类型。 　　华宝信托“现金增利”产品去年第四季度报告显示，该产品主要投资货币基金、金融理财产品、银行间信用债、交易所信用债和活期存款，分别占比54.91%、35.83%、5.99%、1.71%和1.55%，而从其投资组合中产品年限来看，其中一年以下的投资组合占总资产比例达到97.43%。 　　从投资门槛来说，现金管理类信托产品虽然流动性强，购买和赎回期较为自由，但作为集合信托产品，投资者仍需是合格投资者，既满足个人或家庭金融资产总计在认购时超过100万元，且能提供相关证明的自然人等相关情形。 　　不过，尽管都要求是合格投资者，但相对于其他集合信托产品，一些信托公司现金管理类产品的认购起点较低。 　　以上海信托“现金丰利”产品为例，加入时的资金要求为，合格投资者通过受托人直销柜台交易加入信托计划的单笔资金金额最低为20万元（含20万元），华宝信托“现金增利”和中航信托的“天玑聚富”现金管理类信托产品认购起点也都是20万元。 　　中信信托的“信惠现金”产品认购起点则是自然人委托人为300万元，机构委托人为100万元，外贸信托“五行荟智集合资金计划”产品认购启动也是100万元。 　　“投资者首次购买最低金额为20万元，但投资者购买的时候需要提供另外80万元的资产证明，”上海信托一位销售经理告诉记者，“销售基本是通过信托公司自己的渠道，本地投资者可以到信托公司柜面办理购买，异地投资者还可以通过寄送资料给客户经理，资料审核通过之后约定时间打款购买现金管理类信托产品。” 　　同时，有的信托公司推出的现金管理类产品赎回较为灵活。中航信托官网介绍，“天玑聚富”产品开放日为每周三，投资者可于开放日申购/赎回信托单位，每周四确认申购成功的份额/赎回资金到账；华宝信托同业为每周开放，T+1日确认份额/赎回到账。

躲不过的理财十大死穴 你中枪了？

涨时多赚钱，跌时不亏钱，可谓众投资者皆期许的美好愿望和梦寐以求的终极投资水平。 理财很重要，但随着理财产品的丰富，市场竞争也日趋激烈，在选择增加的前提下，不少人盲目追求高收益，而忽略了很多风险。尤其是当下国人，从众盲目心理过于严重，刚起步理财的他们，大多数时候都走入这些死穴。 死穴之一：投机炒股 中国股票市场在最近13个月中过山车般的跌宕起伏，彰显出这个独特投资者群体行为的“滚雪球效应”。上证综合指数在最近1年中大幅飙涨了150%，但在短短的三个交易周多一点的时间里暴跌了30%。 当市场一路涨升时，国家一直引导着投资者队伍一路前行，政府希望中国股票的估值大幅上升。更高的股价也有助于中国的国有企业降低负债水平，因为它们可以将自己持有的股票卖出偿还借款。 投资者进入股市，根本目的当然是要赢利，要使财富增值。但股市中有“7赔2平1赢”的规律，这么多人赔钱，不能不说是这一规律使然。为什么这么多投资者不懂或不相信这条规律？ 原因有多种，重要的方面是心理上本能的偏误在不自觉地影响着人们的行为。而股市幻觉又强化并放大了人们原本就有的行为偏差。 “股市有风险”，不是说作为普通的工薪阶层的散户，炒股时不该有一点儿“投机心理”，但“投机心理”还是少一些为好。 如果说，一段时日，股市上“一路飘红”，大爷大妈们便“蜂拥而至”，而一旦风吹草动便“仓皇出逃”，这样的“投机”，十之八九会“血本无归”的。 毕竟，“市场大鳄”，他们“经验丰富”，往往瞅准机会，“快进快出”而“赚了就跑”，那样的功夫，一般中小散户是难以学来的。 很多人都知道股市有风险，入市需谨慎。但只看到人云亦云，很少看到真正有人能静下来思考股市的风险究竟在哪里，如何规避。很多人认为，在你没有找到规避股市风险的办法，没有找到好的指路人之前，最好不要进入股市。 此外，在股市一定要用自己合法的闲钱、并且以投资的心态去操作，绝对不能像赌徒一样。 小贴士 先多熟悉股市的游戏规则，然后再做好资金管理，在股市调整的时候可适当的进入，然后在上涨到有一定的利润时要果断坚决卖出，不要贪婪，贪字到最后只得一个贫。记住：永远要先保住本金，再盈利。 死穴之二：买房保值 无论中国的房价怎么涨，总会有一些房地产泡沫即将破裂，房地产市场马上崩盘的声音。普通购房者惧于这些声音迟迟不敢下手，毕竟对于大多数人来说买房花费了自己大半生的积蓄。 中国已经实行30余年的计划生育政策是终结房屋价格上涨的最强有力的杀手，支撑房价不断上涨的最根本的动力还是“钢需”，可是由于国家的计划生育政策，使得“新人”的数量逐年减少。 事实上中国社会现在已经步入“老龄化”国家，再过十年，中国社会将会更加衰老，年轻人将成为“稀缺”一代，对房屋的需求将会大幅度降低。 十年后“独一代们”也长大成人了，这些“独一代”从父母和祖父母那里继承的房屋将达到“人均三套房”的水平，请问“独一代”如何消耗这些房屋呢？只能或租或卖吧？可是指望同为“独一代”的同龄人互相“接盘”无疑是天方夜谭！ 小贴士 鉴于以上所述的原因，房屋将不会成为财富保值增值的手段，那些做了几十年房奴的人等来的将是房屋的贬值。 死穴之三：盲目购买银行理财产品 很多买过理财产品的人都有这么一个共识：买之前理财顾问说的天花乱坠：“怎么可能赔本呢？” 但是一旦亏本了，银行就不认账了，于是双方产生了很多纠纷。这主要是因为双方在签订合同之前并没有明确谁是风险承担主体。 投资者认为理财产品的预期收益就是到期自己能得到的实际收益，而且还有银行做“隐形担保”；但是银行却认为按照协议规定，产品投资风险应该是“买者自负”，和银行没有半毛钱关系。 于是问题来了，亏本了算谁的？确实一般的商事行为都遵循“风险自担”的原则，但是金融产品不等同于一般的产品呀。所以银行本身就应该担负着评估客户风险承担能力的责任。 一般人可以在两分钟之内学会怎么挑西瓜，但是正常人能在两分钟之内学会怎么挑理财产品么？ 遗憾的是很多银行在卖理财产品之前并没有对客户进行风险承担评估，也没有帮助客户推荐合适的理财产品。 徘徊了好久之后，银行理财产品在7月上旬的平均收益率水平终于“破5”了，一个月内的短期理财产品的平均预期收益率已经跌入了“3时代”。 根据普益财富发布的银行理财市场周报，在7月25~月31日期间，银行理财产品的平均预期收益率为4.80%，较上期减少4个基点，而且据说这种跌势还将继续…… 很多人看到股市的惨状就把自己的钱从股市里面抽出来放到银行买理财。但是亲爱的们，整个金融市场都是彼此相关、互为因果地。买理财的人一多，理财很有可能会傲娇地降低资产端的预期回报率啊，而且理财收益率也可能继续出现大幅下调…… 虽说有的时候理财产品亏了也不能全怪银行，天要下雨，理财产品要亏，这都是没办法的事……是银行的错就打打官司，让银行承担损失；不是银行的错也就算了，谁让自己识财不明。但如果既不是银行的错也不是自己的错，而是银行员工的错呢？就麻烦了。 之前某大型银行出现了700多万的飞单事件，就是因为理财经理忽悠顾客，最后某银行把涉事员工开除了，但是投资人损失的700多万谁来补？ 综上所诉，银行理财，你长点心吧！ 死穴之四：买黄金保值 黄金曾经作为世界货币流通的，目前依然在各国的国际储备中占有一席之地，是一种同时具有货币属性、商品属性和金融属性的特殊商品。 目前，随着黄金价格的升降起伏，黄金投资也逐渐成为个人理财投资的热门。 在通货膨胀的情况下，很多人都鼓吹黄金能够保值，所以在去年一轮黄金下跌的过程中，出现了中国大妈们疯狂抢购黄金的场面。那么，黄金真的能够保值吗？ 加拿大皇家银行投资部风险管理顾问陈思进认为，在中国，由于黄金保值之说占了上风，为防止通胀使资产缩水，人们投资金条和纸黄金，黄金又飞入寻常百姓家。 因为每当危机来临，惊恐财富流失的心理，促使人们听信国际炒家把金钱投入黄金，以为握住了金子就留住了财富。 很多人以为买黄金能抵抗通货膨胀。其实，这是一个误区。从1990年到2010年二十年间，金价共上涨271%，年均6.77%而已。如果再把时间拉长到三十年，投资黄金的年化回报仅为3.33%，与长期的通胀率无大异。 100年前五两黄金就可以在上海买栋石库门。按黄金猛涨到每盎司1000美元来计算，五两黄金相当于80盎司，也就是8万美元，折合人民币55万元，这哪够买石库门？ 也许你听到很多人说黄金的价格会飞涨到多高，但必须注意，黄金从来不是用来对抗通货膨胀的，而是用来对抗贬值的、失去信用的货币的。黄金最大的问题是它不能产生利息。 当通货膨胀到了下半场的时候，政府开始加息，不能生息的黄金吸引力会下降，价格就会下降。 不过，炒作黄金的现象，倒是应了一句老话：“Oneman‘strashisanotherman’streasure”(一个人的垃圾是另一个人的宝藏)。 就在中国人排队抢购黄金的同时，作为全球三大金融机构之一的国际货币基金组织(IMF)和俄国，趁金价高位大手笔抛售黄金。想一想，如果黄金真能在三、五年内涨到2000到5000美元一盎司，难道他们都是傻瓜，丢掉生金蛋的鸡不要？ 死穴之五：所有资金全部存银行 当代社会经济发展迅速，无论是资质经历丰富的80、70后，还是正在白领岗位奋斗的90后，几乎每个年龄阶段都会有一定的储蓄资产，即使不多，也会有余蓄。但绝大部分人却是把钱存在银行，享受稳定、微薄的利息，但是把钱存在银行真的好吗？ 在我们大多数人的传统观念中，银行是国企保障，稳定有收益。但是，相信近几年，物价上涨，通货膨胀的现象屡见不鲜，你的钱放在银行所得利息真的快得过通货膨胀吗？ 两会期间，政府给出将2015年的通货膨胀率控制在3%左右的指标，这意味着，1万块钱放在银行一年利息是225元，而结合当年的通货膨胀，实际上1万块只相当于9700元，所以你实际上存在银行的钱还比不过通货膨胀。 利率和每一个人的生活息息相关。著名经济学家张五常先生就曾举过一个很好的例子： 有两种职业歌女和医生，假设从事这两种职业的人一生中得到的总收入相同，那么，对于一个对钱很看重，哪里收入高就去哪里找工作的年轻人，他该选择哪一个职业呢？ 先看歌女：貌美年轻时，收入特别高；当年龄往上跳，收入便下降；人老珠黄时，再无人问津。再看医生：求学时，收入是零或负数；做见习医生时，收入较低；30岁后，经验不断增长，病人数量慢慢增长；40岁后，看病的人络绎不绝，收入越来越高。 如果想获得更多的钱，年轻人应该选择将未来收入折算成当前的现金价值后，收入总额最大的那种职业。涉及到未来的钱，自然就得将利率考虑进去。利率高，对于吃青春饭的歌女有利；利率低，对于大器晚成的医生有利。 利率高的话，早期收入较高的歌女就可以将钱存进银行，这样若干年后，就能得到更多的钱。利率低的话，对医生没什么影响，对歌女却有影响，因为她以后的生活没有了保障，相比较而言，医生这行比较得利。 不要以为利率一直是正数，在通货膨胀的影响下，还会产生负利率。负利率是指把钱存进银行一段时间后，会发现货币本金不仅没有让自己增值，反而贬值了。 当把钱存入银行，银行付出利息回报是天经地义的事。假设银行在某年设定的一年定期利率是3.5%，而这一年因为通货膨胀，物价上涨了10%，这就相当于货币贬值了10%。这样一来，虽然银行如约付出了利息，但在货币贬值的影响下，把钱存在银行里不赚反赔了。以上就是负利率产生的全部过程。 负利率将会对人们的理财生活产生重大影响，面对负利率时代的来临，将钱放在银行里已经有些落伍。 死穴之六：把买保险当成投资理财 近年来，市场上有关“投连险、分红险”之类的理财产品，看上去很诱人，似乎回报很高，迷惑了不少不明真相的老百姓。但实际上，如果你是为投资分红才去买这类保险，那你真是傻到家了。保险就是保险，只要其实现特有的保障功能就已发挥了作用。 对消费者来讲，保险不是储蓄，不是投资，而应是保障。中国人寿天津分公司理财经理认为，回归保障才是保险之本，只有回归保障，保险产品才能发挥出它真正的、本质上的强大功能，才算是一个好的产品结构。 保险就像一个金字塔，最下面的那层就是保障，它解决的是人们最基本的需求，只有把这层做结实了，才可能往上面搭建。 理财专家认为，投资保值等业务是寿险的延伸业务，在收益率方面具有较大可变性，而对意外死亡、重大疾病等基本生存的保障才应该是每个投保人的“第一张保单”。 一个成熟的保险业内人士给自己买保险，会把50%以上的投入放在基础保障类产品上，而绝不是投资功能类产品。 分红险、投连险和万能险的保费一般比较昂贵，对事业刚刚起步的年轻人来说并不合适，在金融环境动荡时，更可能出现保费断供的危机。 商业保险的本质就是保险公司拿所有投保人的钱去再投资赚钱，保险公司是最典型的“空手套白狼”的公司，保险公司和银行一样，它的钱都是老百姓的，它自己只有一块牌子是没有资金的。 80年代中期，一商业保险公司向一个市民推荐一款商业保险，说等到2015年退休后，每月可拿到50元人民币的保险金。 当时50元人民币相当于一个家庭一家人一个月的生活费，还是很值钱的。可现在50元算什么呢？ 不要说到2015年，就是现在在深圳，这50元还不够到保险公司领保险金办手续的打的费用。有钱买投连险不如自己去买股票。 死穴之七：把“定投基金”当成投资理财 基金定投产品的本质就是体现在“长期投资摊低成本、积少成多复利增值”的功能上，是在分享中国经济的果实，而不是短期牟取暴利。 由于投资者选择以固定时间、固定金额投资某只基金产品，由基金托管人(即银行)为投资者自动完成基金申购的理财方式，所以，即使基金净值短期出现暴涨暴跌，投资者也将获得一个平均值，可以较为稳定地获取长期投资的平均收益。 而且在市场震荡波动期，基金定投可以让投资者避免选时选点的烦恼。不论市场行情如何波动，它都会定期买入固定金额的基金。 当基金净值上升时，买进的份额较少，而在基金净值下降时买进的份额较多。长期累积下来，成本及风险自然会摊低，收益也就增加了。 不过，把“定投基金”当成投资理财是非常不可取的行为。有的老百姓把每月的工资被人忽悠到去做基金定投。有些人认为这是最典型的对自己不负责任的“投资理财”懒人行为。 基金的本质是基金公司拿你的钱去赚钱，拿你的钱去投资，去炒股炒房，他们赚了就给你分一点，亏了你自己扛着。 如果你真的有想长期去买基金的意识，还不如自己去多花点时间，找个好老师，研究一下股市。然后采用“基金定投”的理念去买一支股票，越跌越买，长期买入。有利润就出来一部分。 原理很简单：自己去买股票至少还知道钱是怎么赚的怎么亏的。 死穴之八：按教科书理论投资理财 这几年各类投资理财书刊汗牛充栋，但真正有价值的、有实用操作且简单可行的方法几乎没有。 经常有读者要专家推荐什么书之类的，生活中确实也有很多老百姓喜欢买一些投资理财的书来看，以为可以从中找到投资理财的秘诀，其实这是最不靠谱的。 可以发现，中国目前还没有一科真正有价值的专业的投资理财学科，可以让每一个老百姓学到投资理财知识的。 倒是让这些专家专家学者的书卖了一个好价钱。原理很简单：这个世界不可能有通用的投资理财书籍，每个人的实际情况不一样，照本宣科会害死人，反而走进一个误区。 更现实的是：如果每个人都这样做，那方法也就不灵了。 所以说，书上得来终觉浅，看100本书，不如你自己去实践和向有实际操作经验教训的人士虚心学习一次，和他们做生活中的朋友不断学习。实践是最好的学习。 死穴之九：迷信专家学者 这几年，很多老百姓有了投资理财意识后，经常去参加各种各样的讲座，一些企业、机构也纷纷做起了这类生意，搞一些投资讲座，理财讲座等等。 但这样的免费讲座到最后，常常变成了变相的产品发布会，无形的产品推销会，一些听讲座的百姓迷迷糊糊就购买了他们的产品，被他们发展成了会员。 解穴理念与方法：尽量不要去参加这类活动，否则被人卖了还要帮对方数钱。真正懂投资的人会明白，其实免费的东西到最后常常是最昂贵的。可惜的是很多老百姓竟然连这最基本的投资理财第一课都不能迈过。 道理非常简单：即使你花钱聘请专业理财顾问都不能保证你投资理财就一定能获得收益赚钱，免费的还能让你赚钱？！ 与此同时，随着网络和媒体的发展，很多普通老百姓开始越来越关注经济，关注投资理财。 于是，各类形形色色的专家学者开始粉墨登场，有的出场费到了几万10万一次，发表了各种各样的言论。但听的老百姓依然是云里雾里，没有实际操作帮助。 大家发现很多所谓的专家学者只是象牙塔里的理论人士，可能理论上能说得头头是道，但却没有任何实际操作经验，其作用可能还不如一个在市场第一线有经验教训的业务员有价值。 原理很简单：真正投资理财赚钱的人是没时间整天讲课出书的。 中国的专家学者都是为某个小利益群体代言的。中国人要学会分辨真伪。多和有实际投资理财经验的市场第一线老业务人员接触，和他们做朋友，至少可以让你学到更多实际的经验，避开风险。 死穴之十：透支信用卡来投资 最近理财论坛里有不少人在分享信用卡投资技巧，一些网贷平台也声称可以利用信用卡天的免息期进行透支理财，以此吸引更多投资者。不过，这种收益真的是那么容易赚来的吗？ 每个人的每一张信用卡的交易动态、资金流向等等信息都在银行的监控范围之内，你以为你利用了它的免息期套用它的资金获取收益的方法十分精明。 然而这样一个看似完美的过程可能在短期内让你“无本生利”，但背负长期的风险首当其冲的就是个人信用风险。 使用信用卡投资网贷平台的投资人会在记账起始日几乎使用完信用卡全部的额度，资金使用在同一个地方，并且每个月规律性地如此操作这类消费行为会被银行监控到。 一般银行对此重则会认定为恶意信用卡套现停止该用户的信用卡并发出警告，轻则会采用逐步降低用户额度的方式来变相惩罚，并且会在央行征信中心留下不良记录。 另外就是PP平台本身的安全问题。如果平台能够按时归还本息一切都好说，万一平台出现问题不能按时归还本息，到时候投资者需要额外一笔资金来率先偿还信用卡。 毕竟，信用卡一旦出现逾期记录以后无论是买房贷款还是其他方面都可能对个人信用产生极大的不良影响。 所以，用信用卡来进行投资的风险很大，如不是对市场有着十分的把控能力，还是不要套用信用卡里的钱来进行投资为好。

部分私募销售机构拿牌 小机构或遭淘汰出局

去年底，基金业协会发布《私募投资基金募集行为管理办法（试行）（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），对私募基金销售资质提出明确要求。一石激起千层浪，不少原先只销售私募产品的机构积极申请售牌照，补齐资质。如今已有机构拿到牌照，但一些小型机构碍于成本、资质等问题，达不到申请条件。业内人士认为，新规出台后行业很可能出现一轮大洗牌。 　　部分私募销售机构拿到牌照 《征求意见稿》对私募基金的销售主体提出要求：一类是在协会备案的私募管理人，即私募直销；另一类是在证监会注册取得基金销售业务资格且成为协会会员的机构，即以后卖私募产品也要有基金销售牌照。 　　该规定成为业内关注焦点，一些私募销售机构纷纷申请基金销售牌照。从证监会最新公布的名录来看，截至今年2月份，已经有346家机构取得基金销售业务牌照，其中独立基金销售机构的队伍由去年底的79家增长到93家。这新增的14家机构，包括深圳前海排排网基金销售公司、深圳金斧子投资咨询公司、北京蒽次方资产管理公司、深圳前海财厚资产管理公司、深圳华融金融服务公司等。据记者了解，部分机构本来是销售私募产品的“专业户”，并不具备公募基金销售资格。私募新规对此做出要求，他们为了合规积极申请牌照，已获得正式资质。 　　华南某大型私募销售机构行政主管告诉记者，他们从去年8、9月份就开始着手准备基金销售牌照，准备花半年时间，但实际只用了一两个月就完成了。“在申请过程中，一方面要满足一些硬性条件，比如注册资本、技术系统、基金从业资格等，另一方面则是监管部门对公司主营业务等进行考察。我们做了很多年销售业务，这些条件都能满足，而且地方监管部门也比较了解，所以很快就拿到了牌照。” 　　北京一家大型私募销售机构人员也表示，前期申请、场检等工作都已经完成，大概还有一两周就能拿到牌照。 　　值得注意的是，年初协会正式发布的《私募投资基金管理人内部控制指引》也提到，“私募基金管理人委托募集的，应当委托获得证监会基金销售业务资格且成为中国基金业协会会员的机构”。 　　记者从一些私募了解到，他们现在选择渠道都会考察其是否具有基金销售资质。 　　小机构拿牌照难度大 　　或面临行业洗牌 　　对于一些大型私募销售机构来说，自身实力强大、设施完备，并且业内知名度高，拿到销售牌照不成问题，但小型销售机构就有相当难度。据记者了解，《证券投资基金销售管理办法》对独立基金销售机构申请基金销售业务资格有明确规定，比如注册资本或出资不低于2000万元人民币，且必须为实缴货币资本；高级管理人员已取得基金从业资格，从事基金业务2年以上或在其他金融相关机构5年以上；还有，取得基金从业资格的人员不少于10人。“其实申请本身不难，关键是一些硬性条件不容易达到。有些机构原来的销售就是个工作室，只有十来个人，注册资本不大。而一套恒生的技术系统要100多万，还有办公场地、人员等，整体成本一下子上去了。”深圳一家小型私募销售机构人员告诉记者。 　　在这种情况下，行业难免会出现一轮洗牌，成本的提高也使得一些小的销售机构另谋出路。“新规刚出时，就有人在微信群里叫卖通道，就是小机构跟大渠道合作，把他们的客户导流过去，付一部分‘通道费’。”前述深圳私募销售人员说。此外，渠道还想到一些别的规避方法。“如果有牌照的机构签的是正式代销协议，那没有牌照的机构就不在合同里写明卖基金，想打擦边球。”不过，业内人士预测，一旦私募基金销售新规出台，没有销售资质的机构便很难再拿到销售项目。