民营互联网银行PK:网商不良贷款率数倍于微众

同样立足于大数据展业、同样擅长于大数据风控、同样习惯于借大数据为用户素描发展态势，近日微众银行和网商银行两家互联网银行也几乎同时公布了开业运营以来的特色数据。 由于不是同一个维度（指统计口径），两家互联网银行的指标虽然各有千秋，但是很难直接比较。不过，从资产质量来看，微众银行还是遥遥领先于对手的，网商银行的不良贷款率大致3倍于微众银行。 此外，《证券日报》记者注意到，网商银行APP已经低调上线，在APPstore目前获得了高于大多数传统银行的“四星评价”，而微众银行仍保持了此前本报曾报道过的“五星好评”。 贷款规模：网商居首 日前，网商银行抛出开业以来的首张成绩单。数据显示，截至目前，网商银行服务小微企业的数量已经突破80万家，累计提供的信贷资金达到450亿元。目前，网商银行户均贷款体量约为2万元左右，旺农贷产品上线不到半年，已经覆盖了全国24个省139个县的2425个村庄，农民的户均贷款支用金额在4.4万元。 作为首家开业的民营银行和互联网银行的微众银行，也在近日交出部分“业务大数据”。自2015年5月份以来，该行陆续推出微粒贷、微众银行APP、微车贷等产品，以个人贷款和大众理财为主的普惠金融产品服务体系基本成型，目前个人客户数已超过600万人。 从信贷规模来看，网商银行确实高于微众银行。不过，微众银行显然也是“城会玩”。2015年9月份，微众银行把一批中小商业银行拉进微粒贷中，充分调动这些中小商业银行的存量资金优势，共同向个人和微企提供优质金融服务。据微众银行最新的数据，目前已经签约的中小商业银行已经超过20家，有12家已经有实际业务发生。目前每日新发放的“微粒贷”贷款中，80%的贷款资金由合作银行提供。 资产质量：微众占优 对于不良贷款率，网商银行给出了不到1%这一数字，这一数据此后也被解读为“较2015年商业银行平均1.67%的不良率低了0.67个百分点”。 但是，一位上市银行副行长对《证券日报》记者表示，“将网商银行8个月的运营数据与银行2015年的数据作对比是不科学的，因为8个月并不是展示资产质量的完整周期。”换句话说，8个月对于很多的贷款来说，并没有达到风险暴露期。对于这一点，网商银行行长俞胜法也曾对媒体坦言，“由于成立时间较短，客户的风险尚未完全体现出来”。 事实上，如果与几乎同时展业的另一家互联网银行微众银行相比，网商银行的不良贷款率并不算低。以微众银行的微粒贷为例，该产品的笔均借款金额低于1万元，逾期率低于0.3%（需要说明的是，逾期率与不良贷款率并非同一指标，但是由于部分逾期贷款可以在报告期内追回，其并不一定百分之百转化为不良贷款率，因此逾期率通常高于不良贷款率），也就是说，微众银行的不良贷款率也将低于0.3%（微众银行的有关人士也证实了这一点），约为网商银行不良贷款率上限的三分之一至四分之一。 与资产质量高度相关的自然是资产价格。《证券日报》记者此前电话暗访网商银行客服，反复追问后被告知“个人仅能申请无抵押无担保贷款”，利率分别三类，大致是“个人每日万分之五，中文站会员年化利率17%左右，根据条件会有少量优惠；国际站会员年化利率在12%-17%左右”。不过，网商银行有关人士对记者否认了上述说法，并表示，“就贷款利率而言，我们的产品定价是 千人千面 ，并不集中于几个区间之内。我们接下来马上会上线供应链金融产品，会基于仓储、物流等数据向有需求的小微企业提供货押贷款等供应链金融服务”。该人士同时表示，由于借调了部分支付宝客服，目前的电话客服可能还不够专业，正在理顺中”。 手机APP:微众满分 《证券日报》记者注意到，网商银行APP已经低调上线，目前显示的版本是3月16日版，该手机银行在APPstore目前获得了高于大多数传统银行的“四星评价”，而微众银行仍保持了此前本报曾报道过的“五星好评”。 不过，本报记者尝试注册网商银行时被告知，“目前只对部分小微企业开放，未来敬请期待”。而微众银行的手机APP早在去年9月份就已经上线，网商银行这一次慢得可不是“一星半点”。

博鳌：互联网金融平民化路在何方

《互联网金融报告2016》公布 金融平民化路在何方 3月22日，博鳌亚洲论坛秘书处发布了《互联网金融报告2016》（以下简称《报告》），3个重量级的分论坛接连举行，论坛主题全部涉及普惠金融这一热点话题。 　　《报告》得出一个令人意想不到的结论：中国金融互联网化指数为108.5，这表明网络贷款给融资借贷者带来了更胜于线下贷款的积极影响，金融互联网化的成效已初步体现。 　　《报告》中另外一个数据同样令人振奋：目前中国金融互联网化的易得指数为127.2，这表明金融互联网化最突出的贡献在于使融资借贷需求者可以更容易、更便利、很简单地获得贷款资源。 　　然而，网络贷款并非看起来那样美。《报告》易得、得益两个细项指数据显示，中国金融互联网化可得指数为86.5，表明与线下贷款相比，网络贷款仍不是提供贷款资源和渠道的主力。中国金融互联网化的得益指数为96.4，这表明整体上网络贷款需要付出的贷款成本仍高于线下贷款。 　　中国投资公司原副总经理、清华大学五道口金融学院教授谢平认为，这主要是因为线下传统银行的利率基础较低，而网络贷款的利率是市场化波动的，而且缺乏征信体系的规范，违约率较高，所以网络贷款的成本较高。 　　金融平民化，制度不支持？ 　　在“普惠金融：金融的平民化”分论坛上，主持人、中国人民银行原副行长、清华大学五道口金融学院院长吴晓灵开题时即指出，做好普惠金融对全面建成小康社会意义重大，普惠金融就是让每一个人在有金融服务需求的时候能够及时地、有尊严地以合适的价格获得高质量的金融服务。 　　吴晓灵说：“让金融回归服务业的实质，从高高的殿堂走向民众，从金融业自娱自乐走向为企业的生产、销售服务，为民众的投资消费服务。” 　　论坛嘉宾、中民投董事局主席董文标认可金融平民化理念，但他称，在中国的现有制度下，包括金融制度、银行制度、保险制度，都不支持金融平民化，在中国普惠金融难以成为现实。 　　董文标认为，原因在于：第一，中国的金融制度原来主要是为国有企业服务的，中国加速推进市场化以后出现了一批富人；第二，传统金融形成了一种观念：只想做大的，不想做小的，只想做锦上添花的事情，不想做雪中送炭的事情，觉得干一把吃一年最好，贷款一下子10亿元，最好三年期、五年期，这样一来金融机构未来三五年的工资、奖金都有了，就不用再做了。这批人的观念出现了问题。 　　董文标的结论是，城市里的金融问题大部分得到了解决，尤其是中心城市，普惠金融等问题得到了一定程度的解决。“问题在于两块，第一块是农村问题，普惠金融在制度上没有突破，进不去。第二块是小微企业，小微企业贷款难也是制度问题。银行贷款实行终身追究制，金融机构因此愿意给国有企业贷款，不愿意给中小企业贷款。” 　　如何解决农村的普惠金融问题？董文标认为，只要放开农村的宅基地流转，就可以盘活35万亿~40万亿元的资产。至于小微企业遇到的金融问题，他认为，只要对小微企业进行分类，只要把它们的商业模式搞好，小微企业将是非常庞大的市场。 　　董文标说：“如果不在制度上进行革命，金融平民化和普惠金融就是说说，要实现不可能。” 　　海南省农村信用社联合社吴伟雄则用该社的实践来证明，在农村进行一场普惠金融的革命是完全可行的。 　　据吴伟雄介绍，海南省农信社95%以上的小额贷款没有抵押物，前后发放的小额贷款达230亿元，惠及了海南60%的农民，但其贷款不良率低于2%。 　　能取得如此成绩，吴伟雄认为，核心是农信社的革命性理念：能不能贷款农民说了算，贷款利率是多少也由农民说了算，信贷员拿多少工资，信贷员自己说了算。 　　吴伟雄希望银监局能够批准海南农信社的小额信贷模式在全国其他省份推广，并与之充分竞争，以让农民增加贷款的可获得性。 　　互联网金融：痛并成长着 　　博鳌亚洲论坛的官方报告已经证明，互联网金融的可得性要远高于传统金融。但互联网金融头顶的光环并没有看起来那样光彩照人。 　　在“互联网金融：痛并成长着”分论坛及“无所不包的众筹”分论坛上，拍拍贷、爱钱进、有利网、恒昌、我来贷、京东金融、京北众筹、众筹网等互联网金融的CEO们，不仅年轻，而且几乎全是高颜值。 　　这些年轻的CEO还有一个共同点：在期待对互联网金融行业的监管上态度一致，政府应该尽快出台明确的管理办法。 　　据了解，2015年12月28日，国务院法制办公布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》，明确提出不得吸收公众存款、不得归集资金设立资金池、不得自身为出借人提供任何形式的担保等12项禁止性行为。对打着网贷旗号从事非法集资等违法违规行为，要坚决实施市场退出。 　　这12项禁止性行为针对的是互联网金融领域的乱象，但这些年轻的互联网金融创客认为，去年开始所谓的“行业”出了一些事件，但这些出了事的都不是P2P。 　　有利网CEO吴逸然说，有监管是一个好事，作为监管部门，应该严厉打击产生了危害、恶劣后果的互联网金融违法行为。“就像证监会一样，不可能去管股市的涨跌，也不可能每个公司的董事会都要管，但发生了内幕交易，或者虚假信息披露，或者信息披露不到位，就应该严肃整顿”。 　　中国投资公司原副总经理、清华大学五道口金融学院教授、被称为“互联网金融之父”的谢平在主持“互联网金融：痛并成长着”分论坛时表示，互联网金融监管最大的挑战是技术。为了适应新的发展趋势，监管也要作相应调整。互联网金融监管光靠人不行。很多时候，互联网金融监管不是对风险的监管，而是对信息的监管，要利用技术手段。 　　作为目前最被看好的普惠金融领域，互联网金融的创业者对未来有着异于常人的判断。 　　拍拍贷CEO张俊称，现在的互联网金融还处于科技金融1.0的阶段，未来2.0的形态会更具颠覆性。 　　人人贷总裁张适时则说，未来，金融和科技会结合在一块儿，“你分不出到底是金融还是科技，在财富管理上，最终一定会有人工智能小伙伴，他只服务于你，帮你理解这个复杂世界”。

盘点P2P网贷花式圈钱法

互联网金融的诞生从余额宝开始，本质是为了普惠金融，让高大上的金融变得接地气，让贷不到款的中小微企业和个人可以享受便利的金融服务。可是，那些贷不到款的企业和个人，通过P2P这样的平台虽然能够获取资金，却要支付比银行贷款高得多的利息，这还是普惠金融吗？ 披着P2P外衣的互联网高利贷 前几年，P2P刚兴起时，许多平台的年化利率高达百分之二十以上，投资者可以获得这么高的收益，可想而知，借款方需要支付多少利息才能够为平台带来利润。而P2P的借款方，最主面向的是个人、微小企业。按照理论来讲，他们是市场最不能抗住风险，最不能背负利息重荷的一个市场群体。所以，银行对他们是不信任的，投行更不会对他们进行放贷。这也就是为什么即便国家层面降息降准，放再多钱出来，流到中小企业也是极为有限的。当然这也是如今网络借贷市场火热的原因。 想要盈利，就必须用高利率来吸引投资者；想要高利率，势必就必须高息贷款给借款方，而真正需要资金的个人和公司，根本没法承担如此高的利息。试想一下，什么样的企业和个人会在这上面贷款？这样的款项贷出来又拿去做什么？炒股？赌博？当然，也会有陷入危机的企业走投无路下向P2P平台高息贷款，搏一搏总比等死好。总总原因，所以P2P才会有如此多的问题：停业，跑路，非法吸金等等。 互联网金融的本质是普惠金融，可这哪是普惠金融，这不过是将高利贷搬上了互联网而已。便利是便利了，却造成了更多的风险和恐慌，为真正想做事实的互金创业者们制造了诸多麻烦和困难。 作为投资者要分清真正的稳健的P2P平台，年化利率超过百分之十五以上的，势必要谨慎，最好不要碰，毕竟钱是自己的，出了事是拿不回来的。 互联网金融“上山下乡”，是福是祸？ 近年来，也有一些企业将目光投向农村金融，诸如宜信在农村有宜农贷、农商贷、农机融资租赁、普惠1号小额信贷等产品；翼龙贷自成立初就投入农村市场。这两年，京东和阿里也进入农村市场，京东京农贷推出农资信贷领域的“先锋京农贷”和农产品信贷领域的“仁寿京农贷”；蚂蚁金服旗下网商银行有小额贷款产品旺农贷，最近甚至还单独成立了农村金融事业群。可见农村金融的市场体量有多大。 但亦有许多不怀好意的人，利用互联网金融进的概念在农村进行诈骗，利用农民“保本保息”的心态，将标明高收益率的广告横幅挂上重点村落的村口和一些重要的交通枢纽。甚至还专门招聘业务员，进行一对一的宣传，只强调收益不谈风险。这些人群往往对投资理财缺乏利率敏感性，如果突然间出现收益率动辄10%、20%的理财产品，很容易被“忽悠”买入，从而损失本金。 配资平台卷土重来，擦亮双眼莫贪心 最近A股市场，打着互联网金融名义的配资平台又开始死灰复燃，甚至有平台客服直言：“你要多少，我们都能满足。” 去年六月，股市大火，不少P2P平台也借着这股势头，利用股票配资大赚一笔，一度成了互联网金融最赚钱的业务。而后被证监会叫停，随着股市的不景气，也慢慢的淡出人们的视线，可最近似乎又有一些平台蠢蠢欲动。 做股票配资的P2P平台千万不要碰，问我为什么。我先问你，你身边炒股的有几个是赚钱的？平台借钱给炒股的人，你去这样的平台投资，等于你的钱就是落入了一部分这些人的手里。跌停了怎么办？停盘了怎么办？重组失败了又怎么办？股票里的钱动不了，利息天天得给，最后是什么下场不用说你也能想得到。出了事，平台会负责吗？不是借款人倒霉，就是投资者遭殃，反正股票配资碰不得，除非你不怕死！

无门牌、无办公人员 匹凸匹“被消失”

        前一天还是日丽风和春昼长，翌日被雾霾笼罩的上海就迎来一场狂风暴雨。上海的天气是如此的多变。而对于匹凸匹而言，多变的股权结构如定时炸弹，让公司的未来亦充满变数。每一轮新大股东的进驻，似乎就意味着其将经历一场暴雨。 　　无门牌、无办公人员、无证券部门……如今，在新旧大股东更迭之际，匹凸匹如凭空消失了一般，让投资者欲访无门。 　　在股价暴涨暴跌之下，究竟是什么让投资者大张挞伐，“消失了”的匹凸匹背后还隐藏着怎样的不为人知的利益纠葛。日前，《证券日报》记者前往上海、成都等地，探访并调查了匹凸匹及其多家关联公司，抽丝剥茧，匹凸匹原实际控制人鲜言背后的明暗两条隐形利益链浮出水面。 　　匹凸匹去哪儿了？ 　　上午十时，记者来到位于上海金茂大厦的匹凸匹的新办公地点，却没有顺利地找到该公司。原本该是匹凸匹的办公地，门口却赫然挂着“KCV”的牌子，公司人员对匹凸匹及多伦股份的信息一问三不知。而在金茂大厦的38层匹凸匹的原办公场所，如今已是人去楼空。记者问了几位大厦保洁人员，没有人听过这家公司。   　　没有人知道匹凸匹？它去哪了？记者找到了该栋大厦的管理部门，在大厦一层的访客登记处和物业，记者查询到金茂大厦第10层登记的公司为多伦实业，登记时间是在一年前。 　　一位大厦登记处工作人员告诉记者，去年，多伦实业（同多伦股份）曾经在这里注册过。但对于这家公司现在以什么名称存在，他表示并不知情。至于匹凸匹、KCV，他们都没有听说过，只知道去年有几个股民来找过这家公司，但有没有找到就不得而知了。 　　去年5月20日，在变身为匹凸匹后，多伦股份发布公告称，公司搬迁至新办公场所，而新地址正是上海市浦东新区世纪大道88号金茂大厦10楼。 　　而随着新地址一起被匹凸匹公开的公司电话，也一直未被接通过。 　　“这里没有什么‘匹凸匹’。”在记者的多番询问下，大厦10楼公司前台工作人员很不耐烦但又颇为谨慎地说。她指着外面，告诉记者，公司门口和前台的标识都是“KCV”。“这里是柯塞威，与匹凸匹没有关系，我们也没听说过多伦股份。” 　　记者表明身份后，表示希望能与公司与公司高管或者媒体对接的相关负责人交流下。对方一脸茫然的称：“公司没有跟媒体和股民对接的人，也没有设立证券部门，我们一般不需要接待人。” 　　当记者问到那公司经营什么方面的业务时，她回答到：“不知道，我们不需要知道。不过，你说的匹凸匹的高层，并不在这里办公。” 　　离开时，记者顺势往办公区域看去，发现整个区域人员极少。一眼望去，偌大的办公室仅有几名员工，有的低头看着电脑，有的玩着手机，看起来十分悠闲。  　　记者随后再次与大厦一楼的登记处负责人确认，得知匹凸匹确实是在去年五月份曾以多伦实业的名义登记过，但是此后并没有更名的信息。而目前大厦的10层整个一层，也都被多伦实业（实际现在是KCV）这一家公司租赁。但现在位于10层的公司否认“自己”是多伦实业，也让他们很惊讶。 　　那么，作为一家上市公司，既没有设立证券部门、公司高层也不在公开的办公地址办公，甚至连一个门牌都没有，匹凸匹到底去哪了？如果说，匹凸匹与KCV是一家公司或者说办公地址是同一个，那公司工作人员为何又矢口否认，称对匹凸匹这家公司的信息毫不知情，甚至对自己公司的业务也是这么陌生？ 　　揣着疑问，记者再次来到了大厦38层--匹凸匹名称变更前的旧办公地址。 　　上到38层，从电梯出来在绕了整个楼层半圈之后，记者终于找到了“P2P”。公司大门紧锁，整个办公室空无一人。透过落地式玻璃门，记者看到墙上孤零零“趴着”三个红色的字“P2P”。也仅有这三个字，证明这家公司曾经在这里存在过。整个办公区域不大，前台的两盆绿植依然茂盛，可见公司及其人员刚搬不久。 　　在这一层里，一共有五家公司，匹凸匹公司的名字并不在公司索引牌之中。在大厦一层的总索引牌中，记者也未找到匹凸匹或者多伦实业，而KCV的名字也未出现。 　　表面看来，匹凸匹这家公司，是彻底消失了。 　　到底是谁的KCV？ 　　在本该是匹凸匹的办公地址，却出现了KCV。那么，KCV是谁。随着记者调查的深入，匹凸匹及其关联公司的隐藏关系浮出水面，而KCV实则是匹凸匹原实际控制人鲜言掌控下的多家公司的“马甲”，鲜言涉嫌利用内幕消息交易操纵股票并在这几家公司之间进行频繁的资本挪腾。 　　深圳柯塞威基金管理有限公司（简称KCV，下称柯塞威基金），原为匹凸匹（原名多伦股份）旗下全资控股子公司，成立于2014年10月份，主营基金、证券等。法定代表人李艳。 　　去年，柯塞威基金因将注册资本的1.15亿元夸大为10亿元，而被监管部门质疑其合法性。为避免上市公司因此被停牌核查，鲜言出资1.15亿元收购了多伦股份持有的柯塞威基金全数股权。 　　2015年4月29日，匹凸匹一口气发了31条公告，信息量大的惊人。在这一天，公司称，鲜言对深圳柯塞威的这笔股权收购方案，被公司董事会（第七届董事会第八次会议决议公告）在决议中投票全数通过，理由是多伦股份刚刚开展的创新型金融业务，政策法规尚不健全，存在一定的法律风险。然而对于当时正在将金融业务作为转型方向的匹凸匹而言，这个理由似乎在向自己啪啪“打脸”，验证了此前多伦股份宣布进军互联网金融时广泛被业内质疑的“无可行性论证”。尽管认为创新型金融业务存在风险，公司还是在同一时间在深圳前海新区，又成立了另一家金融子公司--柯塞威金融。 　　在这轮董事会的决议上，原多伦股份三位董事也悉数换人，经鲜言提名，柯塞威基金法人代表李艳被聘为多伦股份的董事、财务总监。更为蹊跷的是，同时，董事会一致决议，同意向柯塞威基金增加注册资本1.05亿元，增资方式是现金方式，资金来源为自筹。而此次增资与鲜言对深圳柯塞威的收购几乎就是在同一时间。 　　业内人士认为，在鲜言对深圳柯塞威收购之前，通过增资1亿多元的资金直接从上市公司多伦股份流入了柯塞威基金。也就是说，鲜言及其一致行动人通过此次资本运作，几乎以极低的成本甚至零成本将柯塞威基金收入囊中。 　　同时，值得注意的是，记者发现，柯塞威基金与柯塞威金融不仅在名称上有高度相似性，两者登记的住所均为深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室，法人代表均为匹凸匹前财务总监李艳。在股权结构上，柯塞威基金已为鲜言独资。而柯塞威金融大股东也为鲜言，其持有99%的股份，而另一家公司北京柯塞威持有剩下的1%。 　　根据北京工商局资料，北京柯塞威资产管理有限公司，法定代表人为鲜勇。该公司成立日期为2010年10月。而鲜勇与鲜言是兄弟关系，也就是说北京柯塞威与鲜言也是一致行动人。 　　更让人匪夷所思的是，记者看到在备案信息中，两家公司的高管成员名单也一模一样，监事是蔡冬雪，李艳为执行（常务）董事，而总经理都是窦富荣，业务经营范围也大致相同。 　　金茂大厦物业负责人告诉记者，大厦10层的KCV已经存在多年，但也是近两年才登记为多伦实业，此后就没有更名。也就是说，这两家仅在名字上有些许差别的公司，实际控制人都为鲜言。在鲜言收购了柯塞威基金之后，柯塞威金融实际或只是柯塞威基金换了个马甲在匹凸匹旗下存在。 　　去年6月份，鲜言彻底完成了对柯塞威基金的收购。而在那之前，正是场外配资最火爆的时候，也是匹凸匹着力转型之际。打着匹凸匹上市公司的招牌，柯塞威系在高杠杆配资上大发横财。那时P2P概念也正被市场炒作，正在转型的匹凸匹也因“P2P”这个名字备受争议。借着这种争议，匹凸匹反而名声大噪，柯塞威基金在各地的公司大肆宣传，向配资者“撒网”，让众多投资人在对有着极为紧密关联的业务和高管的柯塞威基金、匹凸匹两家公司的迷茫中慢慢走进“牢笼”。 　　而为了让这家公司更为正规，鲜言更是尽快利用现有资源将公司的热线和客服配齐。 　　柯塞威的客服电话为4006105555。有资料显示，北京天依律师团值班热线的电话也是4006105555。而根据多伦股份的披露信息，鲜言也曾是北京天依律师事务所的律师。也就是说，在鲜言接手后的柯塞威基金与其原本任职的单位，使用的是同一个400开头电话。 　　记者发现，北京市天依律师事务所是北京市较早成立的合伙制律师事务所之一，其总部位于北京市西城区黄寺大街。而该事务所的名称被多名律师刊登在网上，也有多个网址，其中有一个网址就是www.4006105555.com，其中交通律师和刑事律师热线都用了4006105555这一号码。 　　一位天依律师事务所律师向记者称：“400开头这个电话已经转给柯塞威，对方是投资公司，而接手的人正是原来天依的一位律师。”这一接手人指向了曾为律师的鲜言。 　　同时，有知情人士透露：“在鲜言从李勇鸿手中收购了多伦股份之后，李艳变成为其一致行动人，柯塞威基金表面法人代表为李艳，但背后实际控制人是鲜言。” 　　虽然表面上看，柯塞威基金这家公司曾戴着大股东上市公司的光环，却被业内诟病。其在被鲜言收购后，剩下的只有劣迹斑斑。 　　去年4月份，鲜言对柯塞威资产收购之时，正是A股这轮牛市狂奔之际，大批的配资者在柯塞威进行配资。然而在鲜言完成收购的这两个月时间里，股市也在奔行中遇到异常波动。在10月份-11月份清仓后，大批配资者损失惨重，但保证金、收益的余额部分却被柯塞威拖欠，迟迟得不到归还。随着鲜言将柯塞威转到其个人名下，导致配资者追讨的难度加大。 　　去年，在深圳柯塞威公司办公室门口，曾有多名投资者聚集在那里集体维权，要求柯塞威尽快归还配资余额和保证金。记者了解到，在上海，同一时间，也有股民找到KCV的办公地点，要求与公司管理层见面。 　　柯塞威基金成立后，主推出的中国专业互联网投资平台“KCV·红马甲”，也在随后成为监管部门重点清理的对象。去年最高峰时，KCV官网显示其累计配资总额已高达9亿元。 　　针对为何会大规模拖欠客户保证金，柯塞威方面称，配资账户穿仓（穿仓是指客户将开仓前账户上的保证金全部亏掉，且还倒欠期货公司的钱），信托公司断了端口。而当时有专家认为，穿仓带来的资金缺口可能性不大，更有可能是柯塞威故意不还或占用资金。 　　“当时认为柯塞威是上市公司，在信用上面应该不会有问题，非常信任。但没想到不到两个月时间，就变成个人所有，而我的保证金到现在还没拿到。”一位配资者无奈地向记者表示。 　　虽然柯塞威方面一直对配资者强调公司账面没有资金，但却突然有资金对匹凸匹旗下本来要清算的子公司荆门汉通以现金方式增资1亿元，且资金来源为自筹，实则让人意外。增资后，荆门汉通的注册资本增至2.5亿元。而荆门汉通的法人代表正是与柯塞威基金实际控制人为同一人--鲜言。 　　暴涨背后 　　明暗两条隐形利益链乍现 　　一面是对中小配资者资金的长期拖欠，一面是借公司转型、更名时股价暴涨，在关联公司之间进行违规操作、利益输送,鲜言背后的明暗两条隐形利益链浮出水面。 　　在多伦股份的公告中，均出现了柯塞威基金和柯塞威金融，这两家公司都在深圳注册，那么在上海记者探访的“KCV”又是哪里来的？为何匹凸匹把办公地址选在了这里呢？ 　　金茂大厦物业负责人告诉记者：“大厦38层注册的公司名称是上海鸿禧股权投资基金管理有限公司（下称上海鸿禧），并不是匹凸匹，也不是多伦实业。” 　　记者查询上海工商局资料发现，上海柯塞威股权投资基金管理有限公司（下称上海柯塞威）法人代表金星，该公司2005年就已经成立，注册地址为中国（上海）自由贸易试验区世纪大道88号4区3805室，该地址与匹凸匹38层的原注册地址一致。 　　与此同时，物业口中的上海鸿禧股权投资基金管理有限公司，成立于2005年，总部位于上海，地址为世纪大道88号金茂大厦，这亦与上海柯塞威资料完全一致。 　　上海鸿禧公司网站显示为http://www.kcv.com，点击进去则是KCV基金，且与KCV基金的产品几乎一致。可见，KCV基金实际只是上海鸿禧换了个“马甲”，上海鸿禧就是KCV的前身。同时，上海鸿禧的“KCV”与深圳柯塞威推出互联网投资平台“KCV·红马甲”的客服电话也均为400610555--原天依律师事务所热线。记者还发现，目前KCV众多工作人员也均来自上海鸿禧。 　　这就不难理解为何才成立两年的柯塞威基金，却在公开资料里宣称其已有十一年历史。其此前的公开资料显示，KCV总部位于上海，以香港国际金融中心及北京、深圳等一线城市为主。而鲜言的资本运作下，这一系列关联公司在股权和业务上实则已经融为一体。 　　在鲜言对KCV资产收购后，上海柯塞威、鸿禧股权已经正式合并，都搬进了10层。而匹凸匹表面看已经不复存在，似乎只是在工商部门变更资料时使用了KCV地址。 　　值得注意的是，上海鸿禧是鸿丰国际集团子公司，并不属于多伦股份，但其与多伦股份关系甚密。 　　早在四年前，鲜言控股的鸿丰国际曾与当时实际控制人还是李勇鸿的多伦股份签订协议，以2亿元收购多伦股份大股东多伦投资51%的股权，随后多伦股份实际控制人由李勇鸿变更为鲜言。 　　接近上海鸿禧人士透露，鲜言控制下的多伦股份与鸿丰国际及其关联公司上海鸿禧等开始一系列关联交易，甚至“暗度陈仓”将上海鸿禧变为KCV。同时，鸿丰集团介入多伦股份多个项目，其也是多伦股份地产项目--楚天城的参与者之一。 　　同时，记者发现“神奇”的李艳不仅是柯塞威基金与柯塞威金融的法人代表、北京柯塞威的执行（常务）董事、多伦股份曾经的董事兼财务总监，也曾在鸿丰集团旗下公司任职，其在鸿丰集团就早早与鲜言认识。上述接近上海鸿禧人士透露：“柯塞威基金法人代表李艳实际曾是鸿禧基金研究员。” 　　若上述关联关系属实，鲜言从李勇鸿手中收购前就已经酝酿一起起让资本市场匪夷所思的资本运作。而在去年股市复杂多变之际，鲜言涉嫌利用内幕消息交易自家股票，并存在操纵股价的嫌疑。 　　鲜言等一致行动人要进行上述操作，还离不开另一家关键公司--四川蓉记鸿丰。工商登记资料显示，四川蓉记鸿丰投资有限公司成立于2009年，法人代表为胡友斌，注册资本为2000万元，主营项目投资、房地产开发等。 　　在位于成都的四川蓉记鸿丰投资注册地址，记者并未找到公司管理层，公司员工仅称这里已经不做房地产项目。记者致电胡友斌，其手机处于无人接听状态。 　　四川蓉记鸿丰这家公司的资料并不多，其主营虽然是房地产开发，但根据表面的材料，记者未查到该公司有地产的实质性业务开展。不过记者注意到，在一则招聘网上，这家公司信息中的所属行业已在2014年从地产变更为银行、证券，所用的资料介绍竟然也是上海鸿禧的，并称自己隶属于鸿丰国际集团。去年6月，四川蓉记鸿丰曾在多家网站招聘过证券操盘手。如此看来，四川蓉记鸿丰或也是鲜言控制下企业的关联公司。 　　如若上述关系成立，鲜言在多伦股份与这家公司的利益输送上的操作痕迹则更为明显。2014年，多伦股份决定对柯塞威增资。收到多伦股份转入的投资款后，柯塞威就立即在当年11月份与四川蓉记鸿丰达成业务合作协议，并先期向蓉记鸿丰支付保证金1.96亿元。 　　很快，此笔交易遭到监管部门关注。但这笔资金去向尚未明朗，双方业务是否已经实质性开展未清楚，2015年4月份，柯塞威就以1.15亿元价格被转到鲜言个人名下。 　　受到监管部门压力，去年6月份，鲜言特别声明，其决定将1.15亿元投入到与四川蓉记鸿丰的投资咨询合作业务中，并将此款项以保证金的形式运用到具体合作项目中。同时，鲜言还以一已之力担下责任，承诺对上述合作资金投入所导致的结果负责。上述人士透露，通过多伦股份与四川蓉记鸿丰的交易，鲜言或已经寻求到对柯塞威的收购资金，而这笔资金又在鲜言对柯塞威收购后，再次回流到四川蓉记鸿丰。 　　这笔1.96亿元资金，在匹凸匹2014年年报中出现在公司1年以内的其他应收款项目中。在柯塞威被鲜言收购之后，匹凸匹并未明确说明该资金去向。公司在2015年年报中也未有解释。 　　匹凸匹及鲜言一直强调，其控股股东多伦股份、实际控制人鲜言与四川蓉记鸿丰不存在关联关系。显然这一说法难以站住脚。在上述《证券日报》记者的调查中，种种迹象都指向，四川蓉记鸿丰、深圳柯塞威、上海鸿禧与多伦股份为疑似关联方。在鲜言完全接手深圳柯塞威之前，其就疑似利用这四家公司，进行资金往来、利益输送和资本挪腾。 同时，匹凸匹与蓉记鸿丰的合作模式在业内人士看来，实际就是股票和基金投资。 　　在去年，多伦股份迎来几次暴涨和大跌，这四家公司及众关联公司成为信托通道，而鲜言及其一致行动人涉嫌内部交易、操纵股价等违法违规行为。此后，鲜言及其一致行动人也因公司股价异常、不规范操作、交易案异常被被监管部门盯上，多次收到证监会的《调查通知书》。 　　今年3月17日，匹凸匹再次公告收到证监会上海监管局的《行政处罚决定书》，因未及时披露多项对外重大担保、重大诉讼事项，公司被处以40万元罚款，原董事长鲜言被处以30万元罚款，公司财务总监等也受到不同的处罚。 　　“消失”的匹凸匹迎来了与鲜言关联甚密的新大股东的进入，投资者不禁要问，鲜言到底在玩什么梗？

＂合法P2P＂VS＂非法集资＂

近年来,P2P作为互联网金融的创新模式,发展十分迅速,一方面,P2P拓宽了投资渠道,活跃了民间金融,一定程度上缓解了中小企业的融资难题;另一方面,P2P准入门槛低,加之法律规范缺失、监管主体缺位,极易触发非法集资等犯罪风险。跑路、资金池、非法集资等问题的凸显,呼吁P2P网贷市场的不断规范化。 　　P2P网贷平台的性质定位 　　P2P(Peer-to-Peer Lending),指的是点对点的个体网络借贷交易,是互联网技术和小额信贷的结合。由于P2P网络贷款的资金出借方并非官方的银行类金融机构,故而属民间金融或曰民间借贷的范畴。 　　P2P网贷的概念和模式从2007年传入我国后,以金融创新为契机,作为“互联网+”在金融领域的重要形式,发展势头十分强劲,据不完全统计,截止2015年5月31日,我国现有P2P网贷平台数量已超过2600多家。 　　规范地讲,P2P网贷平台是为借款人和投资人提供信息和交易匹配、信用咨询和管理服务,并从中收取一定的服务费用。因此,P2P网贷平台的定位应当是中介服务,更确切地说,是金融信息中介服务,而不是资金中介或者信用中介。 　　2013年11月25日,在由银监会牵头的九部委处置非法集资部际联席会上,央行负责人强调“应当在鼓励P2P网络借贷平台创新发展的同时,合理设定其业务边界,划出红线,明确平台的中介性质,明确平台本身不得提供担保,不得归集资金搞资金池,不得非法吸收公众存款,更不能实施集资诈骗。”官方明确提出了P2P网贷平台的中介性质。 　　2015年8月6日发布的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第22条规定“借贷双方通过网络贷款平台形成借贷关系,网络贷款平台的提供者仅提供媒介服务,当事人请求其承担担保责任的,人民法院不予支持”,进一步认同了P2P网贷平台作为信息中介的本质定位。同时,该条的第2款规定“网络贷款平台的提供者通过网页、广告或者其他媒介明示或者有其他证据证明其为借贷提供担保,出借人请求网络贷款平台的提供者承担担保责任的,人民法院应予支持。”有人认为,从央行和银监会三令五申P2P网贷平台的中介性质,到该条款的出现,是立法层面对于平台本身可以提供担保的默许,但笔者认为,该条第二款出现的立法原意有两点,一是通过对网贷平台课以责任从而迫使平台对提供担保审慎而行,实则是迫使平台回归中介本质;二是面对司法实践中频频出现的问题网贷平台涉嫌非法集资导致投资人利益受损的现实,为保护投资人利益而作的偏重。 　　由于针对P2P网贷平台尚没有系统的专门法律规定,现阶段对P2P的规范只能诉诸于民法通则、合同法、公司法、担保法等的一般性法律规定。依据现有法律规定来看,对P2P网贷平台涉及中介服务时的行为,应按照《合同法》规定的居间合同进行规范。我国《合同法》对居间合同的性质以及居间人的权利义务进行了规定:居间人负有如实报告义务,应当就有关订立合同的事项向委托人如实报告,故意隐瞒与订立合同有关的重要事实或者提供虚假情况,损害委托人利益的,不得要求支付报酬并应当承担损害赔偿责任。具体到P2P网贷而言,平台负有审慎审核的义务,平台应当确定借款人的真实存在,确保所发布借款标的真实有效,并明确投资人的资金投向是不是到借款人那里。 　　规范的P2P网贷模式 　　2014年3月25日,最高人民法院、最高人民检察院、公安部印发《关于办理非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见》,处置非法集资部际联席会议办公室主任刘张君表示,P2P网络借贷平台作为一种新兴的金融业态,在鼓励其创新发展的同时,要明确四条边界:一是要明确平台的中介性质,二是要明确平台本身不得提供担保,三是不得将归集资金搞资金池,四是不得非法吸收公众资金。这四点一直被称为P2P监管的“四条红线”。 　　具体地说,规范的P2P网贷平台应当具备以下要素: 　　首先,资金池禁止。资金池的形成意味着平台实际上掌有了对投资人所投资金的控制权,使得资金投资改向或者挪用的风险系数激增。 　　其次,平台自担保禁止(第三方担保)。作为中介的平台,应当是中立的第三方,其收入来源于居间介绍成功时的服务费用,这样平台必须对借款人尽到审慎审核的义务。当平台本身可以提供担保时,等同于平台既当裁判员又当运动员,可能出现平台为了促成借款人和投资人之间的借贷交易而疏于对借款人进行审核的情形出现。因此,引入中立的第三方担保,是规范的P2P网贷模式的重要标识。 　　再次,非法吸收公众资金禁止。吸收公众资金,即吸储,是银行、信用社等的职能,证券公司、证券交易所、保险公司等金融机构以及任何非金融机构和个人则不得从事吸收公众存款业务,否则即是对国家金融秩序的破坏。 　　最后,第三方资金托管。资金托管的含义是指投资人的资金不经过网贷平台的银行账户,而是通过第三方托管公司(一般为银行)直接和借款人账户对接,从而避免平台挪用资金而给交易双方带来的风险。 　　合法P2P和非法集资的界限 　　近年来,随着国内P2P井喷式发展,P2P涉嫌非法集资的事件也时有报道。P2P网贷平台与投资理财、房地产、私募股权投资等领域一起,已经成为非法集资的重灾区。2014年P2P网贷平台涉嫌非法集资发案数、涉案金额、参与集资人数分别是2013年的11倍、16倍和39倍,如调查显示深圳P2P网络借贷领域的非法集资案件占总数的37.8%。P2P缘何与非法集资如此关系密切,合法P2P和非法集资之间的界限到底如何界定? 　　非法集资,是指未经法定程序或有关部门批准,向社会公开宣传,承诺在一定期限内向出资人还本付息,向社会公众筹集资金的行为。非法集资是一种通俗的说法,具体到刑法条文中,非法集资的行为可能触犯的罪名是“非法吸收公众存款罪”或者“集资诈骗罪”。两高一部下发的《关于办理非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见》对非法集资行为进行了界定,对行政认定的问题、向社会公开宣传的认定问题、社会公众的认定问题、共同犯罪的问题进行了具体的规定。 　　首先需要明确的是,P2P网贷平台并非是非法集资的必然原因。网曝的大量P2P网贷平台涉嫌非法集资的报道案例,其实并不是规范意义上的P2P模式,而是借助利用互联网金融新兴领域法律界定的模糊和监管真空,打着P2P的幌子行诈骗之实际。 　　根据现有的司法实践中P2P网贷涉及非法集资被立案追究的案例情况的总结,网贷平台本身和平台上的借款人都有可能触犯非法集资刑事犯罪。 　　如有的平台先将投资人的资金归集起来,然后再去寻找资金的投资方向,寻找合适的投资人,这样投资人的资金进出都是通过平台的中间账户,也就是产生了所谓的资金池,该情形下平台涉嫌非法吸收公众存款。 　　有的平台虚构借款标,实际上将筹集来的投资人资金用于平台的自体经营,该情形下平台构成“自融”,同样涉嫌非法吸收公众存款。 　　有的平台承诺高额收益率,发布借款标,并将后吸收的资金用于偿还先吸收的资金及其利息,然后将所募集的资金用于投资,因为投资不慎或者收益不足,最终不能负担所承诺的高额收益率,导致资金链断裂或者卷款潜逃的,平台可能构成非法吸收公众存款或者集资诈骗。 　　不止P2P平台本身,平台上的借款人,如发布虚假的借款标,向不特定多数人募集资金,用于自体投资或者高利转贷赚取差价的,也会涉嫌集资诈骗或者非法吸收公众存款。 　　P2P网贷平台可能涉及非法集资或者诈骗的情形很多,具体到每个案例中的操作手法都有不同,但究其一点,对资金流向的追踪可以作为区分的重要依据。正常情况下,资金在投资人和借款人之间的流向应当是“快速直达”的,资金的流转会通过投资人的账户、第三方托管账户、借款人的账户实现互联和对接,而且具体到某个特定的P2P借贷交易而言,这个资金的流向应当是从投资人到借款人“点对点”、“一一对应”的。上述所有涉嫌非法集资的案例,要么资金流向平台账户被挪用,没有到达借款人账户,即资金流向发生了断裂;要么是资金流向被平台更改,没有到达特定借贷交易的账户,即资金流向发生了扭曲。以P2P为名行诈骗之实的网贷平台,更是从设计和运营之初,资金流向就是存在问题的。从资金流向来判断,许多看似复杂的P2P网贷运作模式就一目了然了,可以有效地指导司法实践。 　　公众如何选择安全的P2P理财 　　据权威统计,2013年全国P2P问题平台总数76家,其中诈骗类平台5家,2014年全国P2P问题平台总数275家,其中诈骗类平台高达126家,占比45.8%。近年来,P2P网贷呈现野蛮生长态势,网贷平台涉及非法集资、卷款跑路、兑付困难等现象也呈现倍增态势,受害公众越来越多,涉案金额屡破新高,如何选择安全有效的P2P理财,日益成为公众最关切的问题。 　　看收益率是否虚高。《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》的规定,“借贷双方约定的利率超过年利率36%,超过部分的利息约定无效。”事实证明,P2P理财并非“天上掉馅饼,正常的P2P网贷的收益率在年化10%-12%左右。标榜各种形式的虚高利率,多数是问题P2P平台为了吸引投资者而为,这就要求公众面对收益率明显偏高的P2P理财产品时,更要加倍谨慎。 　　看是否资金托管。不具备资金托管的情况下,P2P平台极易形成资金池,卷款跑路或者挪用投资资金便如“囊中取物”。资金托管在银行,可以有效避免资金池的形成,保证平台回归中介的本质。实践中,对于有证据显示网贷平台给出的投资打款账户是平台的账户甚至平台公司负责人的个人账户时,一定要果断放弃该次投资行为。 　　看信息披露程度。包括对平台公司注册登记的经营范围、公司名称和法人代表变更的信息披露,对借款标的信息披露,对资金托管的信息披露等等若干方面。P2P网贷平台对借款标的信息披露,一定程度上可以用作借款标的真实性程度进行考量的因素。涉及欺诈或者自融的平台,对借款标的描述往往是尽可能含混的,一般来说,借款标信息越透明,真实性程度往往越高。 　　另外,还有一些司法实践案例中所显示的细节,如现场或即时交付投资人其投资资金的利息,或者将投资资金的利息从投资款中预先扣除的,再如,平台在发放的宣传单上印制中央领导同志的照片、所谓的领导讲话或者重要会议文件的内容,用以证明所推销的投资理财项目受国家支持的,多数情况下均是问题平台所为,决定投资之前一定要擦亮眼睛。

查处违法P2P平台

从温州市公安局了解到，2015年温州地区共查处P2P网络借贷平台涉嫌非法吸收公众存款案件8起，涉案金额1亿多元，涉及全国各地投资者1000余人，而这8起问题P2P平台案件，都是在尚未接到投资者报案时，就已经被温州警方主动出击侦破。据金融智能搜索平台“融360”统计，2015年网贷行业问题平台数量为894家，行业累计问题平台数量为1253家，而目前行业正常运营平台数为1962家，P2P行业淘汰率为39%。

存款日渐理财化 能否推动银行转型

储蓄品种从前台后退，理财产品从后台向前—— 近日，宜宾翠屏农商银行一款保本型理财产品上线。发行当天，500万元额度被28名客户一抢而空。为何受到如此热捧？原来，这一理财产品存续期只有42天，预期年化收益率却高达3%，同样的钱在该银行存活期，收益每年仅有0.385%。 通过走访川内多家银行网点，记者发现，宜宾翠屏农商银行的情况并非个案。目前，银行存款和理财产品种类不断多样化，存款理财化趋势日渐明显。 胡世琦 本报记者 张学文 存款和理财产品收益可差数倍 3月18日，记者在中国工商银行四川省分行营业部春熙支行网点了解到，该网点同时有超过30种理财产品在售，这些产品虽然名称、期限、预期年化收益率等不同，但共同的一点是，预期年化收益率均高于同期存款利率。其中一款期限为360天的稳利系列，预期年化收益为3.70%-4.25%，这一收益率已高于当前存款中收益最高的3年期大额存单的3.85%。 工行理财产品收益代表了国有控股商业银行的基本状况。而城市商业银行的理财产品收益也普遍高于同期存款利率，南充市商业银行目前在售的至少有四大系列、11个产品，其一款投资期限仅38天的理财产品，预期年化收益率达到4.80%。 值得注意的是，不仅同一笔钱以存款或理财产品放进银行收益会不同，单就存款而言，也会因银行、品种不同而产生利息收益的差异。 对于同一银行而言，目前有传统的1年、3年、5年期定期存款产品，更有大额存单等新面孔出现。工行、建行在成都的一些网点都有大额存单在售，工行一位个人客户经理介绍，“如现在买了大额存单，不管之后三年内的利率如何降，这一收益率不会变。” 此外，对于不同银行而言，存款品种、利率也大为不同。如南充市商业银行起点为50元、期限为5年的定期存款利率就达到5%。 存款渐理财化银行探索新模式 银行为何会推出那么多比存款收益更高的理财产品？ 一位银行客户经理解释道，理财产品与存款不同，存款即使是定期存款产品，客户也可提前支取，不容易锁定期限；而理财产品是有固定期限的，一般是银行先找到投资项目，然后才开始募集推出这一项目的理财产品，给出较高收益。 正是银行和客户的双重推动，将存款慢慢演变为理财产品，从银行业来看，存款理财化趋势日渐明显。四川银监局数据显示，2015年，全省银行业全年新增信贷资金3963.98亿元、理财资金1063.41亿元、信托资金1040.24亿元，理财资金占到所有新增资金的六分之一，为实体经济发展注入强劲的资金动力。 业内人士认为，存款理财化趋势有助于商业银行转型。以银行理财业务为推手，商业银行加快了产品创新和制度创新步伐，丰富中间业务类型，增加中间业务收入。另一方面，以银行理财业务为介质，商业银行也将逐步实现交易、承销、代客等多项业务的衔接。在监管助力下，以理财直接融资工具试点为契机，探索项目管理式的理财新模式，实现理财业务向真正的代客业务转型。 实用 ●既然利息较低，还有必要存定期吗？ 中国光大银行成都分行金融理财师赵晓军认为，存款即使收益不高，也应成为家庭资产中不可或缺的一种配置。说不定哪一天家里要用钱，各种投资方式中唯一可立即动用的就是存款。 ●购买理财产品，如何提前做功课？ 银行理财产品的本质是金融投资产品，虽然较之基金、股票风险较小，但在购买时也应多加注意。首先，要考虑到预期年化收益率存在不确定性，根据自身特点选择产品类型，不要盲从；其次，产品的投资方向、募集资金投向决定产品本身风险的大小，需要关注；第三是流动性，银行理财产品流动性相对较低，客户一般不可提前终止合同或赎回，需要慎重决定。 消费者尤其要注意的是，银行理财产品有两大类：一类是银行自营，一类是代理。直观地看，银行一般提供的理财资讯单上的第一类为自营理财产品（个人理财产品），这一类最关键的词是保本、非保本，消费者一定要区分清；而代理理财包括保险产品、信托产品、基金产品等。 中国光大银行成都分行零售业务部高级副经理李旻支招说，消费者投资时，要深入了解投资品种类型，不要盲目追求高收益。他建议，投资时“高风险+低风险”双管齐下，高风险投资必须熟悉行情，关注市场变化；低风险在保证本金的前提下，尽量选择大于储蓄存款利率的产品。

P2P公司都不盈利，还要不要开下去？

国内知名P2P平台红岭创投董事长周世平日前在接受一家媒体专访时坦言，该公司6年多的经营规模1200个亿，利润却只有2000多万元。“我们的利润确实不高，平台做这么大规模也仅仅是微利润。” 　　为什么一家经营规模超千亿的P2P公司的利润会这么薄？周世平给出的解释是因为平台的回款有一个周期，有的企业要滞后还款，到期以后平台需要先垫付给投资人，这块成本影响了他们公司的盈利。 　　 　　一家规模超千亿的P2P公司的盈利情况尚且如此，那么那些专注于细分市场的小规模P2P公司的实际盈利能力又怎样呢？ 　　位于浙江杭州上城区的中网国投是一家专注于信用借款细分市场的P2P公司，该公司专做高净值的中产阶层客群，尽管该公司平台于去年7月才上线，但在业界已经树立起了良好的口碑。该公司董事长沈文彬在接受鸣金网专访时表示，该公司经营规模刚刚于这个月破亿，但收入很微薄，仅约140万元。 　　 　　为了降低公司的运营成本，中网国投P2P平台的获客成本几乎降到了最低，一个客户的成本15元，“在整个互联网金融行业除银行之外，中网国投可以说是资产端价格最低的一个平台。”但他说，该公司与易宝支付合作的资金通道费就要交26万元，成本压力可谓不小。 　　而从2015年年报数据来看，红岭创投、PPmoney、开鑫贷、有利网、积木盒子、中瑞财富、拍拍贷、人人贷、广州e贷、理财范等10家未上市的互联网金融平台，明确披露盈利情况的平台仅1家，其他9家并未在年报中披露是否盈利。 　　将公司更名为“匹凸匹”的地产商多伦股份（600696），去年曾高调宣布要做中国首家互联网金融上市公司。但据该公司年报显示，2015年净利润亏损超过亿元，曾引爆其股价的互联网金融业务营收为0。 　　一边面临整顿风暴的全面来临，一边面临盈利难、难盈利的现实窘境，为此，有人打趣地问道：“P2P公司，你还要不要开下去？”

未来10年无股权不富 但新一轮割韭菜开始了

上周，有个90后的小伙子通过在行约到了我，典型的90后衣着，但又流露出一股明显与年龄不相乘的商业范，他是学霸但没有读过大学，从事一个非公开的边缘产业。 　　他来牛熊交易室是因为看到了我的一个话题，“买原始股致富，三招教你识别机会与骗局”。90后能意识到股权投资的财富效应，而且还愿意花上数百元听我讲上一小时，可以想象这位小哥的求知欲和生意经。 　　股权大投资时代 　　未来10年无股权不富? 　　从财富效应的大趋势而言，这15年中中国相继经过外贸的爆炸式增长和房地产市场的大繁荣，未来确实会转换到股权投资，但在当前的中国经济背景下，股权投资大时代的到来可能要经历一个大坎。 　　3月20日， 中国人民银行行长周小川在2016中国发展高层论坛上发表演讲时表示，中国经济的整体杠杆率偏高，特别是企业借贷等债务占GDP的比重偏高，“十三五规划”也希望通过发展资本市场，使更多的资金进行股权投资，减少企业对借贷杠杆的依赖。 　　周行长还说中国的股本市场发育比较晚，股票市场在90年代初才开始出现，市场发展时间短，所以资本市场总融资比例比较低，民间股本融资也相对薄弱。 　　这点是没有错的，中国长期以来直接融资比例偏低，银行信贷间接融资比例过高，几十年来都没有变化多大。以2013年为例，中国股权融资募集总资金仅为4016亿元，债券融资90272亿元，贷款融资126292亿元，股权融资占比仅为1.8%。 　　周行长的结论是通过资本市场股本融资，能够使国民储蓄中更大比例资金进行股本融资，也就降低了债务占GDP的比重，进而降低了企业债务的比例。 　　是不是有点晦涩，有人话翻译下，老百姓(603883,股吧)不要多储蓄啦，去买股票或者做风投，手上可以拿一堆公司股票做小股东，这样中国企业的债务多、融资难得问题就解决了。 　　去杠杆的实质是移杠杆 　　周行长的这番话让牛熊交易室想起了半月前，央行行长和财政部长的相继表态。 　　G20财长和央行行长会议召开前夕，周小川召开记者发布会，在回答最后一个问题时，周小川的口语搞出个小乌龙，被网络传播为“住房加杠杆的逻辑是对的”。 　　无独有偶，3月7日上午财政部长楼继伟在回答记者提问时说到，“'吃饭'靠借钱不行，要靠发工资，借钱可以买房子，用今后的工资收入来还它，按揭是可以的，我们保持了这条防风险的底线。" 　　说到这里，大家应该可以明白了吧，中国经济系统的高级官员们正在力推去杠杆，即是所谓的供给侧改革，但实质上杠杆按这样的政策思路并未降低，只是在向居民部门转移，也就是让老百姓承担更多的杠杆以激发经济的活力。 　　作为紧密跟踪2015年股市从泡沫到崩溃的笔者来说，对杠杆是尤为敏感的。2015年2.5万亿的住房贷款大跃进本身就是一种不正常现象，这相当于2014年2季度以来房贷总额的70%，占20年来房贷余额总量的近20%，细思极恐! 　　而在高杠杆的首付贷刺激下，2016年春节之后一线城市的房地产市场竟然出现了最高涨了两三倍的匪夷所思情形。(关于房地产系列独家分析，关注牛熊交易室按提示阅读) 　　可以说，从近期经济系统高级官员的表态以及一系列信号看，政府正力图多方位降低中国经济的债务比例。 　　3月8日曾经中国最大的民营造船厂熔盛重工公告称，中国银行(601988,股吧)通过债转股方式持有公司14%的股份，将成为最大的股东。熔盛重工拟向债权人发行最多171亿股股票抵债，抵消债务总额高达171亿元，债转股对象包括22家债权银行和1000家供应商债权人。 　　散户最怕炒股炒成了股东，你瞧，银行放贷竟然成了大股东。这样的股权债转股，股权投资你想要吗? 　　新一轮割韭菜不可避免 　　在万众创业的带动之下，风险投资开始出现散户化。因为“五年收入翻3倍，利润翻5倍，保守估计可以赚10倍，预期XX年上市”这样的广告实在是太具有诱惑力了。 　　公募基金以及理财公司、资管公司、信托、保险公司等机构都发结构化的产品。互联网金融打着“普惠金融”的名义，号称让普通老百姓享受风投红利。一些股权众筹产品的最低门槛甚至低至5万元人民币。 　　看看下面这张图，这可不是在参加什么晚会，而是2015年12月19日，山东济南，大妈们争相抢购一家企业的原始股份，拥挤场面堪比春运火车站。当日，山东一家企业在济南举行股份股权说明仪式，现场吸引了两千余名各地会员参加。 图：济南大妈抢购原始股 　　牛熊交易室(niuxiong2016)能说是新一种收割韭菜的所谓投资渠道吗? 　　后来，有不少朋友询问我买新三板的原始股是不是最后的暴富机会。一个案例是，朋友的公司准备上新三板，老板以买原始股向员工们发福利，而且说挂牌价可以翻2倍。乖乖，即便是给员工价，我粗略一算PB，比新三板最牛的2家公司、近期成交最活跃的2家都要高得多。 　　太多的投资者压根连企业的价值都不懂评估，5元、15元这样的绝对价不重要，重要的是估值。虽然财报可以粉饰，但投资之前一定要招股说明书研究，否则估值上你就是冤大头了，比已上市的行业龙头都贵，你还指望赚个啥?不过，大众总是容易被财富的幻想所癫狂。 　　华兴资本包凡近日就撰文表示，创业和创投都有门槛，不是“人有多大胆，地有多大产”。 一级市场散户化很危险，这个市场的特质不适合散户，和二级市场通过价格波动快速纠错不同，一级创投市场没有流动性，没有风险释放的过程，散户可能血本无归。 　　风投可以很赚钱，但投资讲究的就是个概率，新一轮割韭菜看来又是不可避免的。谁让大众们很容易为财富的幻想而癫狂呢?

互联网金融平台配资重现江湖

   部分公司重启该项业务，有客服人员直言：你要多少，我们都能满足。     随A股春意萌动，配资市场也开始蠢蠢欲动———一度熄火的互联网金融平台配资，又开始活跃起来。     配资方式：     日配最高杠杆可达6倍     昨日，南都记者搜索“股票配资”发现，各类推广网站非常多。在其中一家名为“大米配资”的平台，客服人员告诉南都记者，该平台提供日配资和月配资等多种配资方式。“日配最高杠杆可以达到6倍，月配最高可以做到5倍”，上述客服人员告诉南都记者，以按天配资的方式为例，配资成本为日息3 .6‰，按此折算年化利率为131 .4%.至于配资的上限，上述客服人员直言：“你要多少，我们都能满足。”     去年6月，互联网平台上的股票配资一度如火如荼，成为不少平台最赚钱的业务。“由于市场需求非常大，配资在短短两个月的时间，就超过了过去两年平台的其他业务量。”一家去年曾做股票配资的平台负责人对南都记者表示，股票配资对于平台而言有两大诱惑力：一是市场需求大，业务量可以短期做大；二是风险可控，投资人在操作，对于平台而谈风险较小。一名业内独立观察人士对南都记者透露，去年股市大跌中，部分做得较大的平台发生爆仓的情况，但总体并不严重。     换个“马甲”：     有的不再说是配资     “所以还是有做股票配资的冲动，特别是目前资产项目不好找。”上述平台负责人表示，最大顾虑主要来自监管政策。但事实上，证监会主要通过券商来来限制配资业务，但并没有监管部门具体管P2P的券商业务。盈灿咨询首席研究员马骏对南都记者表示，去年很多平台因为政策原因暂时关停了配资业务，但从风控的角度，配资是一个风险可控、易操作、好标准化的业务，从供需关系来说，平台也有意愿去开发这样的业务。     “广东一家知名的P2P平台刚刚在我们这里取经”，一家此前配资业务规模较大的平台相关负责人对南都记者表示，只要有市场就有平台愿意去做，而且配资事实上一直都没有停止过。只是部分平台换了一种方式，有的不再说是配资，有的干脆转线下，隐蔽起来。     而驱动平台重新启动配资业务的主要动力非常简单———配资需求随着股市的转好开始活跃起来。“我们这边也经常有人问起，什么时候可以做，各类微信群也开始活跃起来。”前述平台负责人告诉南都记者，有配资需求的人已经明显增多。

股市连续反弹 一批基金年内收益转正(名单)

股市连续反弹，大盘收复3000点，年内收益率由负转正偏股基金开始明显增多。 　　3月份特别是上周以来，A股大幅回暖，主要股指连续反弹。昨日，上证综指更是时隔两个月再度站上3000点大关，今年以来跌幅已经收窄至14.7%。依靠灵活操作，已经有一些股票型基金和混合型基金今年以来收益率率先“转正”。 　　主动股票型基金方面，截至3月18日，今年以来收益率“转正”的基金共有3只，分别为圆信永丰优加生活、嘉实环保低碳和工银瑞信文体产业，今年以来单位净值分别上涨了3.79%、1.3%和0.9%。在上周之前，这3只基金还处于负收益状态，但上周四和周五股市连续大涨，这些基金趁势收复净值失地。从成立时间看，这3只基金均在去年底成立，今年以来仍处于建仓期，从净值波动情况看，总体建仓速度较慢。 　　除了这些次新基金外，工银新蓝筹今年以来单位净值仅下跌3.05%，是有望在短期内年内收益转正的股票基金。 　　相比股票型基金，混合型基金年内收益转正的基金数量更多。数据显示，剔除打新基金，截至上周五，有40多只混合型基金今年以来的收益为正，其中，19只基金今年以来单位净值增长率超过2%，长盛新兴成长和长盛互联网＋收益率分别达到12.2%和8%，金鹰改革红利、前海开源金银珠宝A、易方达资源行业等基金今年以来收益率也分别达到5.09%、4.62%和4.38%，这些基金成为截至目前年内收益率排名居前的主动偏股基金。 　　记者发现，长盛新兴成长和长盛互联网＋均为去年四季度成立的新基金，基金经理均为赵楠。这两只基金在成立后基本处于空仓状态，今年以来开始逐步建仓，在2月大举抄底并有所斩获，并在2月底股市大跌中成功减仓保住反弹收益。截至上周，这两只基金的股票仓位依然较轻，错失3月反弹行情。尽管如此，这两只基金今年以来收益依然处于领先地位，也显示出在经历了去年股市的暴涨暴跌之后，越来越多基金经理注重选时操作和风险控制，基金经理操作的灵活性明显提高。 　　昨日，随着券商股暴涨，大盘收复3000点，预计短期内会有更多偏股基金今年以来单位净值增长率转正，赎回压力可能随之增加。根据过往规律，投资者在解套之后往往有赎回的冲动。不过，股市进一步反弹和基金赚钱效应的增加，也会吸引更多场外资金借基入市，偏股基金销售有望回暖。

徐翔被捕后五名心腹集体离职

自去年11月徐翔被捕后，其本人和泽熙投资的情况一直受到市场人士的关注。3月21日晚间，宁波中百披露出的2015年年报使泽熙投资的近况浮出水面。 　　《第一财经日报》记者发现，尽管目前公安部门针对徐翔的调查结果尚未出炉，但泽熙投资的核心员工、徐翔的爱将们却已纷纷弃泽熙而去，徐翔一手打造的泽熙投资已经面临分崩离析。 　　宁波中百年报中的“现任及报告期内离任董事、监事和高级管理人员在其他单位任职情况”一栏显示，泽熙投资高级研究员史振伟、研究副总监赵忆波、研究员张冰、研究部经理徐正敏、市场部副总监姚佳蓉，已于2016年3月8日终止在泽熙投资的任职。 　　不过值得注意的是，上述五位人士目前仍在宁波中百任职，终止日期为2018年4月16日。姚佳蓉是宁波中百的监事，自2015年9月14日起任职;史振伟、赵忆波、张冰为宁波中百董事，徐正敏为监事会召集人，自2015年4月15日起任职。 　　宁波中百与徐翔可谓渊源颇深。根据宁波中百披露的宁波中百与实际控制人之间的产权及实际控制关系，宁波中百实际控制人为徐翔父母——徐柏良和郑素贞。 　　作为不折不扣的“徐翔概念股”，徐翔被捕之后，宁波中百近几个月来也是风波不断。 　　2015年11月3日晚间，宁波中百便公告称，公司暂时无法与董事长徐峻取得联系，而徐峻在泽熙投资时曾任徐翔的助理。 　　2015年11月10日，宁波中百公告称，接到上证所通知，公安部门对公司控股股东西藏泽添投资发展有限公司(下称“西藏泽添”)持有的公司3540.5252万股无限售流通股(占公司总股本15.78%)进行了冻结，冻结时间从2015年11月10日起至2017年11月9日止。而西藏泽添由徐柏良持股99%，郑素贞持股1%。 　　去年11月1日，新华社发布消息称，泽熙投资总经理徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，涉嫌违法犯罪，被公安机关依法采取刑事强制措施。 　　2016年2月24日，深交所发布针对泽熙投资的《纪律处分事先告知书》。深交所表示，泽熙投资在作为美邦服饰股东期间，存在违反《深圳证券交易所股票上市规则(2014年修订)》规定的行为，深交所拟对其给予通报批评的处分。 　　而深交所之所以采取以公告形式发文告知泽熙投资纪律处分相关事宜，是因为此前要求美邦服饰向泽熙投资送达这份《纪律处分事先告知书》，但是美邦服饰称，无法与泽熙投资取得联系。 　　上海市工商企业登记信息显示，上海泽熙投资管理有限公司已于2015年11月5日被列入“经营异常名录”，原因是“通过登记的住所或者经营场所无法联系”

股权众筹投资仍不成熟 市场空间巨大

随着“大众创业、万众创新”、“互联网+”以及“众创空间”等引领的第四次创业浪潮兴起，股权众筹也开始进入创者和投资人的视线。近年由于移动互联网、大数据、云计算等一系列技术的创新，为互联网金融提供了坚实的发展基础，互联网金融进入“井喷”的发展阶段，而在“大众创业，万众创新”政策影响下，股权众筹不断升温，也成为互联网金融的另一个“风口”，股权众筹亦为创业市场带来一种新的融资渠道和融资方式。2011年天使汇的成立，拉开了中国国内股权众筹行业序幕，经过四年的孕育和培养，股权众筹行业在2014年迎来了爆发式的增长，2015年也被誉为股权众筹“元年”，京东、阿里、360等行业巨头也纷纷开始布局股权众筹，行业竞争更加激烈。鉴于股权众筹市场日益火爆的增长态势，以股权众筹市场为切入点，分析中国股权众筹现状、发展特点、并总结了中国股权众筹的商业模式，揭示了股权众筹在中国发展的问题、趋势及未来机会。 　　股权众筹呈现“井喷”发展，平台聚集地与创业热门城市一致 　　数据统计，截止2015年年底，中国股权众筹平台数已有141家，其中2014年和2015年上线的平台数分别有50家和84家，占全部股权众筹平台数的35.5%和59.6%，2014和2015年成为股权众筹行业“井喷”的年份，京东、阿里巴巴也在2015年加入到股权众筹行业中。截止2015年底，中国股权众筹平台累计成功众筹项目数达2,338个，其中2015年成功众筹项目1,175个，占全部众筹数目的五成，股权众筹累计成功众筹金额近百亿元人民币，其中2015年成功众筹金额43.74亿元人民币，占全部众筹金额接近一半。 　　图1：股权众筹平台上线年份分布图 　　图2：股权众筹平台上线时间占比分布图 　　股权众筹平台聚集在创业企业大量扎堆的城市，如北京、上海、深圳，杭州等城市。完善健全的创业生态能够大大降低创业企业的试错成本，加快企业发展，提高创业成功率，一线城市拥有丰富的资源，能够为创业者提供良好的创业生态环境，因此大量的股权众筹平台也应运而生。 　　图:3：股权众筹平台地域分布图 　　股权众筹垂直细分行业集聚但投资人仍不成熟 　　从行业维度分析，股权众筹平台上的创业项目主要分布在移动互联、消费生活、智能硬件等细分行业。从众筹项目的受欢迎程度来看，众筹平台围绕吃喝玩乐等消费类项目更能吸引投资者，甚至出现“秒杀”的情况。由于生活消费类的项目更加贴近人们的生活，平台上的投资者可以更容易看懂项目，因此募资完成时间更短，但另一方面也说明投资者的不成熟，股权众筹平台上的投资者虽然大部分是经过平台认证的合格投资人，但相对于传统机构中的投资人其专业能力更差一些。 　　股权众筹平台上投资人的不成熟还反映在对项目的估值选择上，一般情况下平台上的项目估值越低，参与众筹的投资者就越多，众筹成功率也就越大，对于相似创业公司，投资人大部分会选择估值较低的项目。从众筹项目的成功率来看，由于股权众筹平台实力差距很大，有些小众筹平台成立近一年，几乎没有成功的众筹项目，但在众筹行业第一梯队的平台，众筹成功率都在90%以上，如天使汇、京东东家和36氪，36氪股权众筹成功率达到了97%，京东东家甚至没有众筹失败的项目。 　　图42015年股权众筹平台众筹项目数量行业占比 　　图5：2015年股权众筹平台成功众筹金额行业占比 　　结语： 　　股权众筹被誉为互联网金融行业中的最后一块处女地，从2014年开始发展后，经过野蛮式生长，国家发布一系列私募、鼓励互联网金融、股权众筹的政策，证监会也发布并再次明确要积极开展股权众筹融资试点工作，2015年注定是股权众筹不平凡的一年，现在京东和阿里旗下的蚂蚁金服、奇虎360纷纷布局股权众筹行业，这些互联网巨头的加入，将为整个行业带来更大的资金和技术支持，2016年股权众筹也将迎来巨大变革。

周小川：希望资本市场更多资金股权投资

中国人民银行（央行）行长周小川在3月20日的中国高层发展论坛上，全面详解了“十三五”规划纲要中加快金融体制改革的三大具体内容。 　　针对规划纲要中六十六章第一节提到的”健全商业性金融、开发性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互补充的金融机构体系”,周小川表示，中国的金融机构过去数量比较少，品种也比较少，要丰富金融机构体系，“十三五”规划纲要中着重提到了要发展政策性金融和开发性机构，也是应对全球金融危机的需要。 　　周小川介绍称，中国的三家政策性机构：国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行，资产负债表加一起大概是15万亿元，其中绝大多数是商业可持续的资产，在商业性金融和公益性金融之间有一些业务，低于商业性回报，又不是完全公益性，即这部分业务的发展不以盈利最大化为目标，这在中国又有特殊含义，在转轨经济中有一部分业务商业性做不了，政府融资又不够，所以十三五把政策性金融加以描述。 　　而针对“十三五”规划纲要中提到通过发展资本市场健全金融市场体系，周小川再度进行了力挺。 　　他表示，中国资本市场发展仍旧有很大空间，同时也有很多工作要做。中国经济杠杆率偏高，特别是企业部门借贷比例占GDP比重过高。希望通过资本市场发展让更多资金进行股权投资，减少企业对借贷杠杆依赖性。 　　“中国的股本市场发育比较晚，资本市场总融资比例比较低，民间股本融资也比较薄弱，改革开放以来致富较快，但民间财富积累比较少，使用民间财富变成股本的机会也比较少，所以导致借贷比例高，容易产生宏观风险，我们也高度重视。”周小川表示。 　　针对市场颇为关注的金融监管体制改革，周小川也再度进行了阐述。 　　“十三五规划纲要中提到加强金融宏观审慎管理制度建设，表明中国很重视金融危机的经验教训，过去央行主要管价格水平，是通货膨胀价格制，但这是不够的，所以强调了金融宏观审慎管理制度建设。” 　　周小川表示，金融体制改革，一方面要认真研究中国自身的经验教训，比如去年金融市场的波动， 有些人认为金融监管体制不太理想，要从中吸收经验教训；另一方面，国际上对金融监管改革有各种讨论和实践探索，也是重要的探索。

互联网金融阳光化 关键在完善信披

 在今年政府工作报告中，互联网金融的发展目标从去年的“促进健康发展”变为“规范发展”，还增加了“扎紧制度笼子，整顿规范金融秩序，严厉打击金融诈骗、非法集资”的表述。   纵观去年的互联金融行业，可谓大发展大繁荣。但发展过快，监管却跟不上，导致非但没有实现 “健康发展”，反而出现了不少类似e租宝这样的金融诈骗、公司跑路等违法行为，一些新成立的互联网公司（尤其是P2P）打着金融创新的幌子，实则行坑骗钱财的招数。扎紧制度笼子，规范发展互联网金融也就成了当务之急。   互联网金融的本质是金融，互联网只是手段，因此，其监管也应该符合金融监管的大原则。随着这几年监管部门在简政放权、转变监管职能等方面的改进，各个金融领域的监管逐渐形成了备案制、负面清单管理、强化事中事后监管和加强信息披露等监管原则。对于互联网金融来说，这些监管原则同样适用。   根据去年央行等部委发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，为便于监管机构掌握互联网金融机构的基本运营情况，对任何组织和个人开设网站从事互联网金融业务的实行备案制，即除应按规定履行相关金融监管程序外，还应依法向电信主管部门履行网站备案手续，否则不得开展互联网金融业务。   在负面清单方面，同样对互联网企业从事的具体业务有一定要求。以P2P网贷为例，不能设立资金池，客户资金需由银行进行存管；P2P平台本身不能进行担保等。   上述两项监管原则解决的是互联网金融机构的入门和所能从事的业务范围的问题，而强化事中事后监管和加强信息披露则是解决互联网金融机构在运营过程中的规范发展。实际上，强化事中事后监管和加强信息披露有着极强的关联性，可以说，只有让互联网金融机构完善信息披露制度，才能实现监管部门对其的事中事后监管。因此，建立建全信息披露制度，成为互联金融机构规范、健康运营的关键。   互联网金融机构加强信息披露，不仅利于监管部门规范监管职能，保护投资者利益，对于机构自身而言，也是发挥自身职责，优化行业环境的重要举措。   互联网金融机构虽然分为很多种，如有从事P2P网络借贷，有从事非公开股权融资，有从事互联网消费金融等，不论从事哪类业务，大部分互联网金融机构充当的是“信息中介”的身份。既然是信息中介，信息披露就是互联网机构的主要责任，甚至是首要责任。   互联网金融机构要披露的信息，不仅要包括自身机构的基本信息，重点还应在项目资产的具体而详尽的信息，比如说P2P网络借贷，为保障投资者的知情权，机构应该充分揭示贷款人的有关信息，比如说借款人的基本身份信息、借款用途的有关证明等。信息不对称是投资风险的一大来源，只有充分揭示信息，才能让投资者作出较为正确的风险评估和判断，真正实现投资风险的“买者自负”。   银监会主席尚福林在“两会”新闻发布会上曾说过，金融创新要坚持“三个有利于”，否则都是伪创新：一是要有利于提升服务实体经济的效益，不能通过创新去躲避监管，或者进行监管套利，要服务实体经济；二是要有利于降低金融风险，不能够通过创新去积累风险，或者是把风险转嫁给投资人或者借款人；三是要有利于保护投资者和债权人的合法权益。而完善的信息披露制度，就是在降低金融风险，保护投资者和债权人的合法权益。   此外，对于互联网金融机构自身而言，充分清晰的信息披露是自身实力的证明，可以赢得更多投资者的信任和青睐，这也是利人利己的双赢。

一个兽医MM的网贷投资升职记

   嗨！我是小粉，不是因为我小，也不是因为我喜欢粉色，我是个爱吐槽的妹子，我就是想叫小粉这个名字！仅仅是喜欢而已！ 　　大学毕业后，我比很多人都幸运，我通过过各种事业编制的考试，也通过过银行的考试，不是“学霸”是“考霸”，我是一个学兽医的妹子，学习兽医那些年，我一直以为我和同学都一样，毕业不是卖饲料就是为我大广西的农牧业做贡献。广西发展的虽然不是很快，但也不是骑着牛、羊、马上班啊！是可能有些low而已！ 　　和很多人一样，跻身进入了政府单位，一辈子的“铁饭碗”，多少人羡慕的眼光。我当时就想终于这一辈子我不用和我大广西的牲畜打交道了！我不喜欢我的专业，一直都不喜欢！在我的工作单位，严重的老龄化，各位大姐大妈的工作就是喝茶、吹牛、唠家常！巴望着我这个初来乍到的小姑娘多干点再多干点！在这样的环境中我感觉我是在逆生长，非常压抑，浑身充满负能量。同批进来的关系户坦荡荡的去了更好的部门，而我因为一个订书钉的位置都要小心谨慎，动不动就是请领导指示，请领导批准！官气太重实在不适合我这飞扬跋扈的性格，于是，我放弃了我的铁饭碗，拿着我的简历涌入了人才市场的大潮！ 　　后来在一家公司上班，正式迈入白领的圈子，从很普通的一个白领，慢慢变成中层，付出和回报从收入上就会反应出来。我开始每个月有一些结余的小钱！老实说，广西的金融发展比较滞后，沿海一些皮包公司成立所谓的投资公司骗了不少钱，老百姓对待理财也会更谨慎，我也一样，再说刚开始也没几个钱投，没了就都没了。问问度娘，才知道有网贷这东西的，起初还是在拍拍和人人上小投一点，几乎对我这样的小白来说没有任何门槛，收益还是不错的，最起码比宝宝强。这才开始慢慢走向网贷！ 　　我是一个不太懂的小散，去年刚开始投的时候，我甚至连自融、托管这样的词都不是很明白，当然你要问我猫、狗、猪的常见病我倒是讲的头头是道！一直认为老平台会安全些，盛融在线的雷自然被我莽撞的踩到了，小亏一部分后，我感到了踩雷的恐慌，虽然只有几千块，我一个月就白忙活了。局外人变成了局内人就会更关注网贷方面的消息！一点一点积累，才慢慢明白了很多其中的门道！现在的一些小钱，只选一些优质平台去投资。

网贷行业专用术语，你了解多少?

   网贷行业专用术语，你了解多少? 　　先从网贷开始：网贷(P2P网络借款)，是指个人通过网络平台相互借贷。即由第三方网贷平台(具有相关资质的网站)作为中介平台，借款人在平台发放借款标，投资者通过竞标向借款人放贷的行为。   　　1、网贷简介 　　网贷，通俗讲就是投资人与借款人通过网络的形式实现对接从而完成资金的借出借入。专业上即P2P(peer to peer，即“个人对个人”)网络借款。 　　网贷是个人通过网络平台相互借贷，借款人在网贷平台上发布借款需求，网贷平台对借款人申请资质等进行审核批准，投资人则通过网贷平台将资金贷给借款人。 　　网贷平台的最大优势在于能够覆盖传统银行难以企及的借款人，使他们通过网贷平台充分地享受高效与便捷的贷款。   　　2、网贷背景 　　P2P网贷雏形，起源于英国人理查德·杜瓦、詹姆斯·亚历山大、萨拉·马休斯和大卫·尼克尔森4位年轻人。2005年3月，他们创办的全球第一家p2p网贷平台Zopa在伦敦上线运营。如今Zopa的业务已扩至意大利、美国和日本，平均每天线上的投资额达200多万英镑。 　　Zopa是“可达成协议的空间(Zone of Possible Agreement)”的缩写。在 Zopa网站上，投资者可列出金额、利率和想要借出款项的时间，而借款者则根据用途、金额搜索适合的贷款产品，Zopa则向借贷双方收取一定的手续费，而非赚取利息。 　　而后逐步扩大到美国、德国及**国家。我国于2006年开始出现P2P网贷平台，经过三四年的发展低潮，到2011年，我国网贷平台进入快速发展期，大量网贷平台纷纷上线。进入2013年，网贷平台更是以每天1—2家新平台上线的速度发展。据不完全统计，目前，国内含线下放贷的网贷平台每月交易额已接近70亿元。 　　目前比较成熟的网贷平台主要有两终运营模式，即传统P2P模式和债权转让模式 　　传统P2P模式：网贷平台仅为借贷双方提供信息流通交互、信息价值认定和**促成交易完成的服务，不实质参与到借贷利益链条之中，借贷双方直接发生债权债务关系，网贷平台则依靠向借贷双方收取一定的手续费维持运营。 　　债权转让模式：网贷平台能够更好连接借款者的资金需求和投资者的理财需求，积极批量化开展业务，从而实现自身规模的快速扩展，并逐渐成为所有2012年以来成立的网贷平台的主流模式。   　　3、网贷流程与逾期赔付 　　网贷投资一般流程(不同网贷平台流程会略有差异，注册、实名认证、登录，投标的话必须要充值)   　　4、网贷逾期赔付 　　在投资者所投标的逾期违约的情况下，投资者可以按照所投标类型及所投平台相关担保赔付原则要求平台垫付本息金等，通常VIP客户100%本金保障，非VIP客户50%本金保障，**保障细则可在相关网贷平台安全保障中查讯。 　　网贷相关术语 　　标的类型： 　　1、信用标：网贷平台通过对借款用户个人信用资质的全面审核而允许用户发布的标的。(精英标也是信用标的一种，针对特点白领的信用标) 　　2、秒还标(简称秒标)：网贷平台发布的借款完成后自动审核并还款的娱乐标，通常为招揽客户。 　　3、净值标：借款人用待收款、账户余额等进行借款发布的标的。 　　4、担保标：借款人向第三方担保人申请担保获得的借款额度而发布的标的。 　　5、流转标：借款人(债权所有人)通过优质债权的转让而发布的标的，无资金空档期。 　　6、抵押标：借款人通过抵押(资产、房本、银行票据等)而获准发布的标的。 　　标的相关 　　1、年化收益率：年化收益率=(投资内收益/本金)/(投资天数/365)×100% 　　2、期限：借款人借款的时间长短(投资天数) 　　3、进度：已经投资额与满标额的比率 　　4、奖励：借款人给投资人年化收益之外的利息奖励 　　部分还款方式 　　1、到期还本息：即借款到期后，借款人一次还清本金与利息 　　2、月息到期本：即借款人每月还等额利息，借款到期后再还本金。 　　3、按月还本息：即每月同时还本金与利息，=贷款本金 / 贷款期数+(贷款本金-累计已还本金)*贷款利率

国资委:解决冒牌国资系P2P,杜绝虚假宣传

国务院国资委和银监会在座谈会上强调“规范”二字，责成国资系P2P做好表率作用，合规自律，同时责成国企尽快解决“冒牌”国资系P2P的问题。   在中央强调“规范发展互联网金融”，监管层开始专项整治之际，国务院国资委也着手准备打击抱国资“大腿”、夸大或虚假宣传的网贷平台。   澎湃新闻获悉，3月18日下午，国务院国资委、银监会召开了10家P2P（网络借贷）公司和3家国有企业参加的座谈会。国务院国资委和银监会在座谈会上强调“规范”二字，责成国资系P2P做好表率作用，合规自律，同时责成国企尽快解决“冒牌”国资系P2P的问题，正本清源，杜绝虚假宣传。   其中一位与会人士告诉澎湃新闻，这是一场规模小、效率高的座谈会，出席会议的官员共9位，其中7位来自国务院国资委财务监督与考核评价局，2位来自银监会普惠金融部。10家参会P2P中，央企背景和地方国资背景的分别是3家和7家。   国务院国资委在会上听取了国企对不合规宣传的P2P事件汇报，指出不少P2P平台借国资背景过度宣传甚至虚假宣传，必须正本清源。   会上，数家国企澄清了和某些P2P公司的关系，纯属“扯虎皮拉大旗”的虚假宣传，现在已经对违规P2P进行追责，并对相关责任人进行处分。     与会人士说，“但市场上也出现了一批借‘国企’标签夸大国资股权占比或者偷换概念、过度宣传的P2P，想要鱼目混珠。”  

“徽金所”被查，非法吸存千万放高利贷

安徽哲成金融通过平台“徽金所”非法吸存千万放高利贷 非法网贷平台呈爆发式增长，一些平台为了欺骗客户斥资租赁写字楼，豪华装修以装点门面。记者日前获悉，合肥市公安局蜀山分局经侦大队近期联合该区市场监管局等部门，对合肥政务区的蔚蓝商务港写字楼进行清查时，就查获了一家涉嫌非法集资的网贷平台。   3月1日至3月3日，蜀山分局经侦大队联合区市场监管局、商务局、金融办等部门，对辖区写字楼里的金融企业展开拉网式的清查。在清查到合肥市政务区蔚蓝商务港写字楼上的安徽哲成金融信息服务有限公司时，办案人员发现，该公司的办公桌上散放着大量“徽金所”网贷平台宣传单，许诺投资可以获得高额回报。“正规的网贷平台不允许承诺固定收益，其实际只是一个中介，将投资者的钱介绍给第三方使用，收取一定的佣金，但网贷平台不得自设资金池、不得直接经手资金。”办案民警龙啸称，经过进一步调查，他们发现，“徽金所”网贷平台上发布的房屋抵押借款、企业流动资金借款、车辆抵押借款等借款理由和标的很多都是虚假的，根本不存在资金需求的第三方。“‘徽金所’网贷平台其实是打着P2P的旗号，发布子虚乌有的借款标的，吸收公众存款，然后拿去放高利贷，从中赚取差价。”龙啸说，截至当日，“徽金所”尚有30余名投资者的500余万元投资款不能归还。   清查当日，正在上班的公司负责人杨某某、徐某某因涉嫌非法吸收公众存款，当场被警方控制。经查，该公司自2014年12月通过“徽金所”平台发布投资标的（大部分为虚假标的），利用网络广告和业务员发传单的方式吸收客户，通过线上和线下两种方式吸收钱款，涉案金额1000余万元，涉及人员1000余人，受害人主要分布在淮南、宿松等地。   目前，杨某某和徐某某已被警方刑拘。   据悉，蜀山经侦部门已联合市场监管局等部门对60余家公司进行了清查，除对构成犯罪的立案侦查外，还约谈了多家网贷公司负责人。

投资理财，拼的不是高智商

   “你不需要有很高的智商，你用不着同时下三盘国际象棋，或者同时打二副桥牌，你只需要一种性格，无论是群居还是独处，你都能够做到从容。” 　　——巴菲特 　　如果你不知道上面那段话出自巴菲特，是不是会觉得小编疯了：在这个亏多于赚的年代，不懂专业知识怎么能投资赚钱呢？先别着急，聪明如牛顿、爱因斯坦者，他们的投资业绩一塌糊涂，巴菲特、索罗斯之所以取得伟大的投资业绩，也并不是他比别人更聪明。接下来，让我们先从一些生活中的习惯谈起。 　　一、下面这些状况，你碰到过吗？ 　　1. 沉迷于收益的涨跌。不能忍受每天不看理财软件，哪怕是和朋友聚会聊天、开会、开车等红灯、去洗手间等都要时不时拿出手机看看收益到了没有，恨不得一天７×24小时都收益，连提现的那几个小时都不放过。 　　2. 想赚快钱。老是想着一夜暴富，心态急切，不想做长期投资。 　　3.特别关心别人怎么投资的。一旦别人有所失误，就大加批评，别人赚了钱就独自叹息或有跟风的冲动。 　　4. 难以容忍其他投资者的不同观点。投资想法不同时，就恶语相向。在论坛或平台上发布的观点与其个人判断或第二天走势稍有不同，就会得到奚落和嘲讽。 　　5.试图将投资结果不佳归咎于“天灾”。比如央行货币政策乱来，政客不懂经济学，救市措施不当，投资平台坑人等等，反正就是没有你的错。 　　6.对不能支持自己观点的数据，置之不理。不断收集新数据支持自己的某个投资观点。 　　7.缺乏独立思考。不好好做功课，听信“所谓”专家的小道消息，盲目的相大V。分不清电视节目和真正投资观点间的差别。 　　如果以上几种情况你具备四条以上，切记不要只身闯荡股市这种的变化剧烈的投资领域。你的智商学历可能很高，但是你的性情不适合。在一个聪明理性的投资者眼中，世界再大，弱水三千取一瓢饮就足够了。“富贵险中求”“天上掉馅饼”这种事都不适合你。 　　二、好的投资者，应该具备什么样的性情？ 　　１.“平和” 　　当你能做到账户内的钱波动感觉与你无关，你就离赚钱不远了。其实，这讲的就是一个淡定淡然的心态，当你养成了这样的心态，你就不会随波逐流，大悲大喜，更不会因为一时的高利益铤而走险，铸成大错。 　　２.“耐心” 　　1995年4月28日，别人问时年98岁的卡里特, 在过去的75年里，对于投资, 你学到的最重要的东西是什么？“耐心。”卡里特不假思索。 　　投资机会的到来需要耐心等待。为了等待迪斯尼的投资机会，巴菲特关注了30年；为了等待白银的投资机会，同样关注了30年，功夫不负有心人，这一等待让他等来了白银价格650年的最低点。 　　太多人太急了，太想在短期内看到显著的改变。 　　是的，我们都希望一夜暴富，一朝成名，都喜欢看“穷小子白手起家创业成功，一年变身亿万富翁”、“胖女孩半年瘦身八十斤俘获男神芳心”的故事。但这些不是我们的错，我们之所以天生短视，喜欢即时的反馈和满足感，是因为大脑里，住着一个看不见的敌人在捣乱。首先你得意识到它的存在，然后才能战胜它。 　　不够耐心的投资者常常对周期长的理财项目敬而远之，这也是不够耐心的一个重要表现。合理搭配各种期限周期的产品，乌龟迟早会落进坛子里。 　　３.自制 　　“自制力强的人更容易取得世俗的成就。” 　　欲望如果不加以控制，是一件很可怕的事。而对物质（金钱）的欲望，是贯穿我们一生的所在。 　　而科学家证明：自控力和肌肉力量一样是有限的。我们在日常生活中要面对各种各样的诱惑：桌上昨天新买的一大堆零食，双十一淘宝主页玲琅满目的商品……我们要反复抵抗这些诱惑才能专注于那些重要的目标。每拒绝一次诱惑，你的自制力就消耗一分，如果面临的诱惑太多，总会有一个时刻，我们会累到无力抵抗，任由暴饮暴食、刷爆淘宝这些行为支配我们的生活。所以，一个最好的办法就是，远离诱惑。尤其是那些高到让你无法拒绝的诱惑。

中信信托试水互联网黄金

    尽管创新短期内并不能带来直接业绩，但是，2016年以来，信托行业龙头中信信托仍然创新频频。继年初推出国内首单钻石消费信托项目之后，中信信托日前以数千万元战略入股AU金管家。     这是中信信托首次投资布局互联网黄金行业，也是中信信托在大宗商品领域股权的一次创新尝试，旨在积累股权投资经验和带来延伸合作机会。     “作为上海黄金交易所的会员单位，公司投资入股了若干贵金属企业。”中信信托相关人士告诉《中国经营报》记者，入股黄金行业是我们在探索大宗商品基础上，逐渐形成钻石、黄金等贵金属的投资链条。     截至目前，AU金管家用户已超过20万人，交易额突破10亿元，已经超过阿里存金宝成为国内规模最大互联网黄金服务平台 。     作为私募股权投资创新项目之一，中信信托觊觎的是AU金管家能够成为国内承载“互联网+黄金”发展与整合战略的服务平台。     在新一轮全球经济动荡中，黄金的避险与保值作用显露无遗。     2016年初始，黄金价格上涨已超过10%，与全球股市和大宗商品市场形成了巨大反差。与此同时，行业仍存在着价格不透明、存金无额外收益、价格下跌时只能被动观望等痛点待解。     据悉AU金管家以移动互联网为载体，实现了黄金的买卖提存回线上服务。创新的“黄金生黄金”业务模式，用户即可通过现金购买黄金从而产生黄金投资收益，也可以将家里闲置的黄金存到AU金管的平台，实现了“黄金生黄金”。     2018年以前，AU金管家将会逐步实现以下发展路径：第一步，实现普通投资者的黄金资产管理与增值;第二步，打通零售企业互联网金融服务环节；第三步，实现为产业链中各环节企业提供供应链金融服务。     布局黄金投资，并非中信信托第一次涉足大宗商品领域。今年年初中信信托就曾推出国内首单钻石消费信托——钻石现货投资与收藏信托项目，该项目将钻石作为投资收益分配给投资人，在真正意义上实现了消费目的。     在此之前中信信托还推出全国第一个PPP信托项目、全国第一款双SPV资产证券化产品、全国第一只互联网影院众筹信托、第一只保险金生命信托。     不过创新也在一定程度上影响了公司的业绩。     银行间市场披露的信托公司未经审计2015年财务数据显示2015年中信信托营业收入高达101.85亿元，增幅79.71%，遥遥领先于其他信托公司。但其净利润仅31.4亿元，增幅为12.71%，与行业预期的50亿元左右利润不相符。而在2013年、2014年。中信信托都是50%左右的收入转化为净利润。     对此，有业内人士称，“这一落差或与中信信托多方位创新有关，创新需要成本却并不一定能带来收入。但是中信信托作为行业老大，它绝对是要创新的，行业需要中信信托探路。”     “当然创新业务刚刚起步，还是幼苗阶段，但我们公司鼓励最微小的探索尝试。” 中信信托相关人士告诉记者。     另据记者了解，中信信托收入与净利润落差或与减值损失计提有关。据财务报表数据显示，其营业支出中，资产减值损失为46.61亿元。

中国人民大学黄隽：艺术品市场与消费信托

    黄隽 　　中国人民大学经济学院教授，中国人民大学艺术品金融研究所副所长。 　　艺术品市场从来不缺金融产品创新。最近，有信托公司与年轻艺术家的作品供给方联姻，推出了期限为12个月的艺术品消费信托。据媒体报道，信托公司很快募集到了2亿元的资金。 　　最近几年，在消费升级和信托公司业务转型的双重需求下，消费信托应运而生。消费信托与传统的投融资集合信托不同，消费信托是为消费而进行的财富管理，兼具金融和产业属性，消费信托的目的是为了获得高性价比的消费。 　　艺术品消费信托具体的操作是：信托公司帮助具有艺术品消费情怀的消费者选择优质的艺术品商家和服务机构，同时搭建平台，将消费者和艺术品供给商直接见面，投资者也是消费者，需要缴纳一定金额的保证金。艺术品专家普及艺术品鉴赏的专业知识，消费者通过“团购”获取消费权益的价格优惠。在信托计划运行期间，投资者享有若干次艺术品的消费选择权。投资者具有行使和放弃购买艺术品消费的权利。如果选择放弃消费权，投资者可获得全部投资本金和约定收益，如果选择消费，则需要在资金中抵扣相应的艺术品消费金额。 　　艺术品消费信托的消费属性表现在：很多高净值客户有较强的文化艺术品消费意愿，但是又不知从何入手。对于艺术品专业知识和市场经验较弱、资金不多的投资者来说，通过消费信托产品进入到艺术品市场是一种不错的渠道。信托公司从客户的消费需求出发，通过甄选优秀的、价格不贵的年轻艺术家的作品，集中采购，使得客户获得高性价比的消费权益。如果艺术品和服务提供方出现意外，信托公司也会积极寻找下家，保证消费权益的实现。 　　艺术品消费信托的金融属性表现在：信托公司通过对募集的资金进行专业的投资，例如在货币市场、资本市场或者实业等领域进行投资运作，获得收益。一般来说，由于要求保本和一定的回报，所以艺术品消费信托资金的投资领域应该风险较低。在消费信托到期之后，投资者按照约定数额收回投资金和收益，高出部分的投资收益归信托公司所有。信托公司在信托财产的独立性和信托制度隔离方面具有独特的优势，信托公司作为第三方机构进行监管，确保资金专项运用。对于期限较长的艺术品消费信托，信托公司还可以搭建“权益交换与转让系统”，实现在途消费信托产品的流通。 　　需要注意的是，购买消费信托主要目的是购买消费权益，而不是资金的高额回报。其风险在于消费信托项目的消费权益能否实现，是否达到了预期的质量。消费信托的最终目的是为了更好的消费艺术品。 　　由于消费信托属于事务管理类信托，从理论上可以没什么资金门槛，受众较广。从理论上来讲，就艺术品消费者来说，可以用较为便宜的价格享受到优质艺术品的购买权和服务权。就艺术品供应方来说，有利于培育年轻艺术家的市场，从而促进艺术品消费市场的繁荣。就信托公司来说，有利于布局和探索个人金融服务市场。在实践中，由于艺术品消费信托对信托公司的人力要求较高，只有上规模后才能实现盈利。艺术品消费信托还在探索和尝试阶段，最后效果还需要时间来检验。(编辑 孙伶)

多家信托陷渤海钢铁债务困局

      财新记者获悉，债权人包括北京银行天津分行等105家银行业金融机构和类金融机构，其中北方信托、天津信托、国民信托等多家信托公司亦牵涉其中。据公开资料统计，三家信托所涉集合信托项目规模合计逾6亿元。 　　一位债权行高层对财新记者透露，天津信托集合产品近13亿元，北方信托集合产品近11亿元，加上渤海钢铁工会资金管理，差不多70亿元。 　　其中，国民信托·天津钢铁集团贷款集合资金信托计划已到期。但因融资方天津钢铁集团到期未能偿还信托贷款，国民信托延长了信托清算期，清算期为1月29日至4月29日。据悉，国民信托上述项目总规模3.5亿元，其中A类规模3亿元，预期年化收益率为9%-9.5%；B类规模0.5亿元，预期年化收益率为9%，增信措施为天津天钢集团承担连带责任担保。 　　接近国民信托人士称，目前B类和A类第一期已正常兑付，剩余逾2亿元信托项目中，目前已向投资者分配信托收益和7.15%的信托本金。“关于清算期间的信托收益及未支付的信托本金，国民信托会与融资人天津钢铁集团协调，尽快兑付未分配本金。” 　　除国民信托外，天津信托、北方信托亦牵涉进渤钢集团债务中。据财新记者不完全统计，天津信托有三款信托产品牵涉渤钢集团债务，规模合计3亿元。天津信托官网显示，2015年4月24日和4月29日，天津信托分别成立2015天津钢铁集团流动贷款1号和2号集合资金信托计划，规模各1亿元，期限一年；2014年12月24日，天津信托成立2014天铁热轧流动资金贷款集合资金信托计划，规模1亿元，期限一年三个月。 　　北方信托官网显示， 2015年3月25日，北方信托成立天津冶金轧一钢铁集团有限公司流动资金贷款集合信托计划，规模4456万元，期限22-24个月。此外，北方信托2015年5月29日还成立天津冶金轧一钢铁集团有限公司流动资金贷款集合资金信托计划子计划一、二、三，规模分别是5936万元、6025万元、7950万元， 期限分别是15-17个月、18-20个月、24-26个月。据了解，上述北方信托产品风控措施主要为天津冶金集团有限公司承担连带责任保证担保。 　　除此，知情人士告诉财新记者，北方信托还有一只通道类信托产品涉天津钢铁集团，规模逾10亿元，具体交易结构为天津钢铁集团工会向员工募集资金后通过北方信托贷款给天津钢铁集团，员工涉及上万人。 　　上述知情人士表示，北方信托和天津信托作为天津市本土信托公司，所涉信托项目受渤钢集团债务重组影响肯定不小。 　　目前，为化解渤海钢铁集团过剩产能、推动渤钢集团实现脱困发展，天津市政府成立渤钢集团债权人委员会，债委会由北京银行天津分行等105家银行业金融机构债权人和类金融机构债权人组成，涉及债权金额1920亿元。（详见财新网“渤海钢铁债务1920亿元 已成立债委会”） 　　渤钢集团，全称为渤海钢铁集团有限公司，实际控制人为天津市国资委，为国有独资企业，注册资本170亿元。2010年7月，经天津市委、市政府批准，由天津钢管集团、天津钢铁集团、天津天铁冶金集团和天津冶金集团4家国有钢铁企业联合组建。2014年和2015年渤钢集团两次入选《财富》全球500强，分别排名第327名和第304名。 　　四大子公司中，天津钢管集团主要生产无缝钢管，年产能约350万吨；天津钢铁集团主要生产中厚板、棒材、高速线材、角钢、圆钢等产品，年产能750万吨；天津天铁冶金集团，主要生产冷轧薄板、热轧卷板、高强钢筋等，年产能500万吨；天津冶金集团的主要产品也是冷轧薄板、热轧卷板、高强钢筋，年产能600万吨。 　　从渤海集团旗下四家企业生产的产品来看，相互之间不仅十分雷同，存在竞争，同时包括无缝钢管在内的钢材产品在国内均处于严重过剩状态。 　　某涉渤海钢铁债务金融机构人士告诉财新记者，天津市政府当初组建渤钢集团目的，也是想做大天津市钢铁产业。渤钢集团作为控股公司，并没有实体钢铁业务。其中，渤钢集团定位为集团发展战略中心、资产管理中心、人力资源中心、资本运作中心、技术研发中心，各子公司定位为利润中心、成本中心。“由于渤钢集团是后成立公司，四个子公司集团每个又都很强，导致后成立的渤钢集团虽然级别高，但对于子公司管控能力比较弱，母子公司之间貌合神离、各自为政。” 　　上述金融机构人士称，受经济下行、钢铁行业去过剩产能、企业自身经营问题等因素影响，2015年底渤钢集团旗下子公司经营亏损，融资性现金流也趋紧，出现无力偿还到期债务、无法偿付银行利息等情形。“目前渤海钢铁集团旗下四大钢铁集团子公司，都不同程度地出现了问题，只是危机程度不同。渤钢集团下属某子公司甚至对债权人表示，集团内部没有能力偿还，正在等政府资产重组方案。” 　　据了解，2016年元旦前后，天津市政府层面曾召集金融机构开会，要求金融机构继续支持天津市钢铁行业发展。但部分金融机构将此作为负面预警，反而抽贷，外资金融机构对此更加敏感，进而加剧了渤钢集团现金流问题。 　　财新此前报道，银监会要求银行业稳妥退出“僵尸企业”要分类施策，对于债务规模较大、并有三家以上债权银行的成立债权人委员会，按“一企一策”的原则确定增贷、减贷、重组等处置措施。债委会原则上应于3月底前组建成立

网贷骗子平台的诈骗手段

导读 : 一个P2P平台若想成功引流，高收益、高大上的背景是武装自己的不二法宝。 3.15晚会，暴露了不少消费问题，P2P网贷也是榜上有名，为数不多的几个平台也因涉嫌刷单被曝光，不少投资者伴随着P2P网贷行业成长，经历了行业内的每个关节点，可谓是一把辛酸泪。 据权威数据显示，2016年以来，已有176家平台出现问题。近期新增问题平台数量更是一路高涨，仅3月份的前三天就14家P2P平台出现各类“事故”。对于投资者而言，如何选择一个可靠的平台确是一个不小的难题，下面网贷财经小编就盘点一下诈骗平台的几大手段。 一个P2P平台若想成功引流，高收益、高大上的背景是武装自己的不二法宝。 诈骗手段一：高收益 经过这几年频频暴雷平台的事件来看，别有用心的平台往往会承诺很高的年化收益率，特别似缺乏与之合作的担保机构，还有一些平台伪造借款标的营造高收益，使得缺乏风险意识和“贪欲”作祟的投资者抱着侥幸心理为了高收益飞蛾扑火。网贷财经小编建议，切莫掉入高收益的P2P理财陷阱。若高于18%以上的收益率就必须慎重选择。随着互联网金融行业监管力度加强、行业发展更为理性和规范化，体量大的平台更倾向于寻找优质的资产，而非以高息诱导。 诈骗手段二：秒标 “秒标”是P2P平台为招揽人气发的高收益、超短期限的借款标的，时间甚至短到2秒。所谓的“秒标”通常是网站虚构的一笔借款，由投资者竞标并打款，网 站在满标后很快就运用自有资金连本带息还款。这显然是用白送利息的方式来吸引投资者。网络上由此聚集了一批专门投资“秒标”的投资者，号称“秒客”。这些投资者起初是抱着试一试的心态，投资的数额并不多，但他们可能会逐渐加大自己投资额来赚取更多收益，有些投资者甚至会花几十万、上百万来专门投资秒标。由于之前监管空白，这样就很可能滋生出庞氏骗局。当平台的线越放越长，吸收的投资者资金越来越多，平台就越有可能鲸吞掉巨额的投资。 诈骗手段三：拆标 在去年下发的监管细则征求意见稿中规定，禁止将融资项目的期限进行拆分，不允许错配，但面临18个月的整改期，这段空白期很容易出现这种风险。有些借款标的由于期限长、金额大而不太受投资者欢迎，一些平台为吸引投资者、增加交易量，通常就会采用“拆标”的手段。所谓“拆标”就是在贷款金额上拆成若干份小额贷款，在期限上，将长期贷款拆分成若干份短期，用“新债还旧债”的方式滚动放出。“拆标”对借款人并无任何影响，仍能享受原来金额和期限的贷款，但对于P2P平台而言，“拆标”本质上就容易存在资金池，进行期限错陪、短贷长投，平台很容易出现挤兑和流动性风险，一旦资金链断裂，就会有倒闭的风险。 诈骗手段四：伪造背景 平台伪造背景吸精的案例也不少，若一个平台能向投资者传达这样一个信号：由实力雄厚的企业投资设立、创始人拥有雄厚的资金背景和投资经验、或者该平台是国有企业、某银行注资等信息，无疑能增加投资者对平台的好感度。为此，不少平台会夸大其词，甚至伪造各种资料，博眼球。2016年2月份，某个平台就傍上实力雄厚的蚂蚁金服被追责，这种事并不鲜见。 诈骗手段五：高大上的公司装饰 由于互联网金融公司的特殊性，不少投资者会实地考察平台，为此，不少哦平台的公司装修的很是高大上，在门面功夫上做得登峰造极，办公地点也是“高大上”的繁华地段。公司员工也是数百人，很容易给投资者造成一种假象，提高投资者对平台信任度。在具有这种跑路风险的平台中，受害人基本都是老年人。 诈骗手段六：偷梁换柱 这里说的“偷梁换柱”是指虚构平台背景信息，在往年跑路的一家平台中发现，其平台的专家顾问与某知名大平台的专家顾问一模一样，更有甚者，该平台上的某客服人员都一样，仅公司标志有所不同。这种山寨平台就是依靠复制他人的网页内容、公司照片也轻松吸引了一些投资者。往往上当受骗的都是初入网贷投资行业的小白，对行业信息了解甚少，容易被虚假宣传诱导。为此，网贷财经小编建议，不要做不了解的投资，小白们可以深入各大投资群里多了解，掌握想投资平台的信息。

私募：二级市场有泡沫不代表新兴市场有泡沫

     3月18日，一场主题为“回首十年私募风云路 扬鞭十年私募新变局”的第十届私募基金高峰论坛将于深圳五洲宾馆隆重举行，本届论坛邀请到广东新价值投资有限公司投委会主席罗伟广、南京康庄资产管理有限公司董事长常士杉、西藏银帆投资管理有限公司总经理李志新、北京尊嘉资产管理有限公司总经理胡涛，下面是他们的精彩语录： 　　新价值投资罗伟广：二级市场有泡沫有故事，不代表新兴市场有泡沫 　　创业板高科技的泡沫，总好过房地产的泡沫和黄金铁矿石的泡沫。2010年的互联网泡沫之后，美国高增长，90年日本房地产泡沫酿成悲剧，这个基本上也是烂大街了。但是如果这些烂大街的观念是对的，还是一定要坚持的。中国如果现在允许创业板高科技的泡沫、允许PE的泡沫，对于我们来说绝对是大好事。如果这个泡沫再持续5、6年，基本上我们所有PE/VC不断地砸钱去一些有机会的企业，中国基本上2、3年之内会成为全球最优质资产的风投中心取代美国。 　　大家炒股不要经常看二级市场的一些上市公司讲故事，上市公司是有动力去忽悠你的，它跟你是一个博弈的关系，所以很多故事是假的。所以二级市场有泡沫有故事，不代表新兴市场做事有泡沫，真正对中国未来的经济有代表性的不是二级市场那帮人，是一级市场PE那帮人。我自己相对来说是比较看好的，可能跟我接触的圈子有关系，现在创业板有泡沫是对的。这样到100倍市盈率的时候，我说肯定崩肯定会暴仓，但是现在跌到5、60倍就没必要了。 　　康庄资产常士杉：创业板对应指数1700到1950上证指对应数2320到2650 　　2016年整个增速大约为20，我们针对创业板的几个公司进行近调，创业板对应指数1700到1950，上证指数10.5到11.5倍，上证指对应数2320到2650。现在市场毛病是什么？创业板依然高高在上，上证指数已经不是了，这个矛盾水火不兼容，怎么解决这个问题？有些人说买大票，说你买你的，跟我没关系。本来这个行业这么艰难，天天生不如死，生不如死的时间比兴高采烈的时间要低70%，基本上都生不如死，这么艰难。 　　康庄资产常士杉：中国私募共同面临的问题 　　我们未来要做什么？这也是我们中国私募共同面临的问题，我们做成一个终生学习型的机构组织，不是为了赚钱而存在的，要实现所有的人生抱负。大家记住我今天的教训，不要重犯，你一定可以赚到很多钱，我还拿了冠军。我们可以说私募冠军到今天为止，含金量还是以前的高。遇到挫败不要紧，屡败屡战，哪里倒下哪里爬起来。钱不要自己赚，要跟大家一起赚。这个是口号。 　　银帆投资李志新：中国资本市场的生存和发展需要三因素 　　中国资本市场的生存和发展，第一是专业，我说的专业不仅仅是这个行业，我是某个行业的专家，我对这个行业专业，我说的专业是你要对这个行业专业，你要对自己投资的品种要非常专业A股市场的涨幅比较大，市场比较低迷的时候，可能价值会使你感到很被动，你跌到5、6%的时候，你是卖掉还是赚钱。对于市场来说第二个专业是要对这个市场专业，这个是我对于专业的理解。 　　第二，坚定。坚定这个词它是有一点不一样的。 　　第三，执着。大家用偏执做我们认定自己的事情，成功的人应该都有一点偏执的。执著就是我们要有一些偏执，要对自己的自信，还有对这个市场这么多年累计的东西进行比较，你才能坚持生存下来，否则就会被淘汰掉。 　　第四，冷静。这个冷静是我们任何时候包括在行情好的时候，我行情不好的时候做市场，我们都要保持一份淡定的心。这几个东西实际上确实比较平淡，但是要做好确实非常之艰难。 　　尊嘉资产胡涛：2016年资本市场三个确定性的事情 　　2016年资本市场有三个比较确定性的事情：第一总体和2015年相比，2016年的市场波动性一定会大大降低，第二投资操作难度比2015年大大降低，第三希望在座的投资者和第三方投资机构，2016年的收益预期如果和2015年相比整体来说也会大大降低。从我个人判断，这三点是确定的。作为投资者在2016年A股市场可能你的投资收益预期，整体2016年这一块的收益会适当地下降。

研报显示：阳光私募今年平均收益-11.40%

格上理财研究中心今天发布最新的研报显示，阳光私募行业今年平均收益为-11.40%，同期沪深300指数下跌22.88%，创业板指数下跌30.73%。依据不同投资策略，格上理财对阳光私募基金今年表现进行排名，主要包括股票策略、阿尔法策略、套利策略、相对价值复合策略、债券策略、主观期货、程序化期货、宏观对冲和组合基金等九大策略。 在传统股票策略方面，今年以来，股票型私募基金平均跌幅为13.38%，跑赢大盘9.50%。在排名前十的私募基金中，高溪资产和楠溪基金旗下各有2只基金上榜，分别位居榜单第一、第二和第五、第六名。据格上理财了解，高溪资产成立于2012年，投资标的主要为指数基金，并通过量化模型确定指数的趋势性和方向性机会。高溪资产通过双向趋势性跟踪，旗下“高溪量化对冲进取1号”在2015年大幅波动行情下，把握市场行情，收获颇丰。楠溪基金成立于2014年，楠溪基金主要以精选个股和事件驱动为投资策略，精选个股以自下而上的选股方法，并根据国家宏观政策、行业发展、公司盈利模式和成长性选取优质股票；事件驱动根据突发宏观政策以及市场热点，择机、择优参与相关标的的投资。 在相对策略方面，截至2月底，相对价值策略今年以来平均收益为-3.63%，策略前1/4收益为1.14%。盈阳资产旗下的“盈定三号”以9.70%的收益位居该策略第一。据格上理财了解，“盈阳三号”为市值中性的阿尔法基金，公司主要通过动量模型选择出目前市场中的热点行业，并结合基本面指标在这些行业中挑选具有较大成长空间和较高市场认可度的个股进行投资。除“盈定三号”外，该公司旗下的“盈定二号”也在阿尔法策略的排行榜中跻身前五。 在管理期货策略方面，2016年以来，大宗商品首月低迷，管理期货以-2.36%平均收益收官；2月份商品市场先是打开上涨趋势，一段时间后波动放大，开启暴动模式，管理期货收益空间打开。据格上理财统计，管理期货型私募今年以来平均收益-0.47%，比1月底的收益有所回升。其中，排名前四分之一的期货基金平均收益5.44%。 在债券策略方面，今年以来债券策略基金平均收益为0.10%，其中，2月份债券型私募基金平均收益0.39%，相较于1月份(-0.22%)有明显回升。达仁投资旗下产品“达仁通宝3期”摘得债券策略2016年以来收益冠军。据格上理财调研，今年债市开始分化，近期央行超预期降准，以交易型为主的利率市场大幅波动；以配置型为主的信用债市场异常火爆。 在宏观对冲策略方面，2016年以来，宏观对冲策略私募基金表现一般，平均跌幅3.67%。而单看2月份，该策略基金在股市的震荡中充分发挥其大类资产配置的优势，取得0.69%的正收益，在各策略中位列第二。据格上理财统计，“富利投资12期-宏观对冲”以8.16%的收益位居本策略排行榜榜首。乐瑞资产旗下两只基金入围行业前五，据格上理财了解，乐瑞资产起步于债市，其旗下宏观对冲策略基金以大类资产配置视角，构造“固定收益+X”的投资模式，策略涵盖债券、行业基金、股指期货、大宗商品等，力求在严控风险的前提下，获取中高收益。 在组合策略方面，2月份A股市场出现“倒春寒”，第三周的“千股跌停”一举吞噬了前两周的反弹果实。因国内组合基金仍以配置股票策略基金为主，市场的震荡也令组合基金受到影响。据格上理财统计，今年以来组合基金的平均收益为-8.14%，跌幅仅次于股票策略(-13.38%)。

后“两会”时代 投“基”面面观

   全国“两会 ”闭幕，作为2015-2016年的承上启下，作为“十三五”的开局，作为实现全面建设小康社会目标的谋篇布局，今年“两会”传递的信号十分重要。 　　“2016年的投资要有一个新的周期视野。每一个五年计划都被证明是投资的黄金宝典，十三五规划需要深入探究，长期布局。”博时基金宏观投资部总经理魏凤春告诉记者。 　　那么，会议批准的2016年政府工作报告有哪些亮点？审议通过的“十三五”规划纲要透露了哪些投资方向？落实到资本市场和投“基”理财方面又有哪些机会？大众证券报和财信网记者采访多位专家为您解读。 　　两会热词 　　无论是政府工作报告还是“十三五”规划，或者是代表们的提案，有一些频繁出现和首度出现的词汇，说明这是大家关注热点或者是管理层着重解决的问题，也就很可能是最先增长的行业或者投资者需要关注的机会。 　　养老 　　报告指出，继续提高退休人员基本养老金标准。制定划转部分国有资本充实社保基金办法。开展养老服务业综合改革试点，推进多种形式的医养结合。城乡低保人均补助标准分别提高5%和8%。 　　刘云峰：医疗、医保、医药联动改革会被持续推进，养老、医药等主题肯定被长期看好，细分来看，养老地产、养老保险是未来发展的方向，长线投资者可以布局相关主题。 深港通 　　李克强总理在答记者问时指出，“我们已经开通了沪港通，积累了比较丰富的经验，而且实践表明，对两地都有好处。现在内地和香港正在密切磋商，力争今年开通深港通。” 　　谢晖：去年上半年由于传言深港通开通，香港股市不断上涨，从另一方面就展现了资本的期待态度。对于深市，深港通的开通则直接利好深证市场的价值潜力股。 　　刘云峰：A股的几类机会可以关注：1、A股具有独特资源类的个股或受到香港资金追捧，如军工；2。资金敏感型板块，如创业板。 显然，随着深港通渐行渐近，深市的板块个股值得率先关注。进而深成指B、深100ETF这些专门投资深证市场的基金就会受益；另外，投资恒生指数或是H股指数的QDII类基金也有利好。 　　新经济 、创新驱动 　　政府工作报告指出，当前我国发展正处于这样一个关键时期，必须培育壮大新动能，加快发展新经济。要推动新技术、新产业、新业态加快成长，以体制机制创新促进分享经济发展，建设共享平台，做大高技术产业、现代服务业等新兴产业集群，打造动力强劲的新引擎。 　　与此前“十二五”规划相比，“十三五”规划把“创新驱动”作为一个指标大项，首次写入规划纲要之中。 杨玲 ：传统周期行业在供给端收缩见效的情况下会迎来投资机会，而新经济如制造业升级、消费升级、节能环保等作为经济增长的主要动力因其前景广阔将成为主要投资热点。 　　国企改革 　　政府工作报告指出要大力推进国有企业改革。今明两年，要以改革促发展，坚决打好国有企业提质增效攻坚战。推动国有企业特别是中央企业结构调整，创新发展一批，重组整合一批，清理退出一批。 谢晖：今年市场会有非常大的分化，今年坚持看好去年没有爆发的国企改革 ，我觉得2016年国企改革会是一个重点。第一，中国经济要发展，国企是支柱，国企改革也是去产能、释放活力的重点；第二，目前在A港两地同时上市的公司，A股价格比港股高35%，甚至有些高60%以上。如果供给侧改革、国企改革红利释放，港股上行空间会很大。 　　供给侧改革 　　政府工作报告指出，加强供给侧结构性改革，增强持续增长动力。围绕解决重点领域的突出矛盾和问题，加快破除体制机制障碍，以供给侧结构性改革提高供给体系的质量和效率，进一步激发市场活力和社会创造力。报告强调对钢铁、煤炭等产能过剩较为严重的行业需要做减法，安排1000亿重点用于职工分流安置。据估算，产能严重过剩行业将有30%企业退出。 　　杨玲：随着供给侧改革的推进，去产能去库存步伐的加快，传统周期行业在供给端收缩见效的情况下会迎来投资机会。 　　魏凤春：两会确认了2016年投资的背景是供给侧改革叠加十三五规划的稳增长、调结构与促改革。供给侧改革的重点是创造新的有效供给从而满足民众的需求，这意味着这方面的投资要与十三五规划密切集合，这是投资的基本逻辑。投资的机会在结构重整，这是趋势。传统行业的机会在周期复辟，而不是周期复兴，一字之差，势成云泥。 　　战略新兴板 　　新批准的“十三五”规划纲要指出，积极培育公开透明、健康发展的资本市场，提高直接融资比重，降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资市场，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。 　　可见，正式公布的“十三五”规划纲要中并没有出现“设立战略性新兴产业板”。 　　杨玲：注册制的暂缓、战略新兴板的删除，使得资产注入的预期会加强、上市公司平台整合集团资源的作用会维持，那么短期壳资源概念可能会受追捧。 　　刘云峰：“两会”前大家比较担心的事情，比如注册制、战略新兴板、中证金的退出等等，今年“两会”进行了明确，预期明确后，有利于机构投资者、大资金的布局，这是今年“两会”最大的兴奋点。 　　数说两会 　　今年“两会”新批准的政府工作报告和“十三五”规划纲要的量化指标发生了一些重大变化，反映了现实的基本国情、管理层的思路和着力的方向，表面上虽是数字的增减，但背后的深意值得反复回味。 　　科技60% 　　政府工作报告指出，促进大数据、云计算、物联网广泛应用。加快建设质量强国、制造强国。到2020年，力争在基础研究、应用研究和战略前沿领域取得重大突破，全社会研发经费投入强度达到2.5%，科技进步对经济增长的贡献率达到60%，迈进创新型国家和人才强国行列。 　　魏凤春：投资不仅要关注传统产业去产能与杠杆带来的供给收缩的机会，更要关注新产业在保增长中的投资机会。在十三五规划中，特别要注意技术进步的价值，技术是第一生产力，这是股市的基本定律。 　　GDP6.5% 　　政府工作报告指出，“十三五”时期经济年均增长保持在6.5%以上。2016年发展的主要预期目标是：国内生产总值增长6.5%至7%，居民消费价格涨幅3%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率4.5%以内。 　　刘云峰：“十三五”时期经济要发展，GDP增长6.5%要保证，所以积极的政策还会有，这就是为什么保险资金近期布局的地产股较多。投资者要关注经济维稳之后受益的行业，比如有色金属等。第二，新兴行业会继续被支持，是大周期的机会，虽然目前是爬坡期，周期较长，但未来是往上走的。 　　M2增长13% 　　政府工作报告指出，今年广义货币M2预期增长13%左右，社会融资规模余额增长13%左右。要统筹运用公开市场操作、利率、准备金率、再贷款等各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通传导机制，降低融资成本，加强对实体经济特别是小微企业、“三农”等支持。 　　兴业证券分析师王涵：M2增速自2009年以来目标首次提升，达到13%，同时对社融的增速也提出了13%左右的要求。整体的信用派生无论从手段还是从总量上都会增加，符合“宽货币”到“宽信用”的观点，2016年经济增长既不会硬着陆也没有V型反弹。 　　财政赤字3% 　　政府工作报告指出，今年拟安排财政赤字2.18万亿元，比去年增加5600亿元，赤字率提高到3%。其中，中央财政赤字1.4万亿元，地方财政赤字7800亿元。安排地方专项债券4000亿元，继续发行地方政府置换债券。我国财政赤字率和政府负债率在世界主要经济体中相对较低，这样的安排是必要的、可行的，也是安全的。适度扩大财政赤字，主要用于减税降费，进一步减轻企业负担。 　　杨玲：两会上全年的稳定经济增长和促进结构改革并重的政策基调已经相对明确，在新旧经济增长动力交替期，传统行业和新兴行业都会迎来投资机会。 　　投“基”两会 　　从今年“两会”批准的政府工作报告和“十三五”规划纲要来看，货币政策和财政政策都有发力，科技、创新、环保等有更为细化的指标，为了完成结构性改革，包含三个产业的新经济、新动能将是未来五年全民努力的方向，也孕育着巨大的投资机会。 　　“十三五”规划中有如此众多的主题，投资者究竟该如何关注？或许从近期市场的表现可以找到答案。数据显示，“两会”本周刚刚闭幕，相关主题板块就已经应声而起。周四和周五两个交易日，医药生物 、环保概念、周期类的有色金属和移动互联板块的平均涨幅均超过同期上证综指，涨幅均在6%以上，在众多主题中脱颖而出，或者已被市场解读为“十三五”规划最受到利好的主题。 　　主题选好了，接下来就要选择其中的基金。由于每种主题涉及的基金众多，选择好的管理人也很重要。数据显示，由于今年市场跌跌不休，不少主题基金受拖累，但同样是“新经济”主题，金元顺安新经济主题今年以来下跌32.2%，新经济结构下跌 30%，而富国低碳新经济仅下跌10%，华夏新经济下跌14%，同期上证指数下跌18%。显然，每种主题的基金，管理人不同，业绩分化会很大。 分析人士认为，对于同一主题的基金，投资者要关注其基金经理管理过的其他基金的业绩或者该基金的历史业绩，以分析他的调仓和风控水平，如此才能在该主题上涨时充分享受到收益，在主题下跌时能够抗跌。 　　专家观点>>> 　　王群航：掘金十三五战略性新兴产业，重点培育形成以集成电路为核心的新一代信息技术产业、以基因技术为核心的生物产业，以及绿色低碳、高端装备与材料、数字创意等突破十万亿规模的五大产业，还有核电。 　　投资主题类的场外基金是通过申购赎回的方式进行，周期比较长，所以投资者没有必要对短期因素、短期市场点位考虑太多。长期投资主题类基金有两个方面需要考虑：第一，基金产品的设计就是某个明确的主题，投资者可以直接按照该定位来挑选；第二，基金的设计定位比较宽，但基金经理配置的时候会集中某个主题，投资者就可以根据基金的仓位来选择，4月份将披露基金一季报，届时基金具体的组合配置会公布。另外，由于目前投资者比较谨慎，建议大家从灵活配置类的基金中挑投资品种。 　　刘云峰：从基金投资来看，如果注重短期回报，建议投资者关注周期类的主题基金，如果做三到五年的长期投资，则可以关注“一带一路 ”“医药保健”“环保”“新产业”等主题类的基金。如果对短期市场点位拿不准，长期投资者可以用定投的方式投资这些主题类的基金。 　　谢晖：我认为2016年国企改革会是一个重点，所以从基金投资的角度讲，国企改革类的主题基金会有机会。 　　而从深港通今年力争推出来看，港股的资本有期待，深港通的开通也直接利好深证市场的价值潜力股，所以投资港股的QDII基金和专门投资深圳市场的基金就会受益。 　　杨玲：新经济如制造业升级、消费升级、节能环保等作为经济增长的主要动力因其前景广阔将成为主要投资热点，所以从基金投资来看，这些主题的基金会有机会。 　　国投瑞银新丝路：直击供给侧改革核心 　　看点 　　两会政府工作报告指出，今年将扎实推进 “一带一路”建设。政策利好下，一带一路主题基金有望再度爆发。分析认为，一带一路将是贯穿未来3年至5年的超级主题。既有助于化解钢铁、水泥等传统行业的过剩产能，更有助于新经济发展，直击供给侧改革的核心。 　　在市场上13只一带一路主题基金中，该基金近半年收益率排名第1，是第一只也是唯一一只分红的一带一路基金。 　　业绩 　　利用灵活的仓位优势，通过较强的择时择股能力，截至3月4日，新丝路逆势上涨，近半年收益35%，在222只同类基金中排第3，而同类基金平均收益仅0.77%，上证综指近半年跌9.05%，可谓傲视群“熊”。 　　基金经理 　　基金经理王鹏，复旦大学经济学博士，曾任上海市发改委综合经济研究所助理研究员。王鹏在去年股市急跌期间自掏腰包50万元申购新丝路，并承诺锁定一年，与基民站在同一战线。 　　南方医药保健：资深基金经理掌舵 　　看点 　　今年政府工作报告中，“养老”二字出现频率较高。在老龄化日益严重和政府加强医疗保障的背景下，医药领域投资机会很大。该基金掌舵者杜冬松和刘霄汉，杜冬松在医药、医疗保健领域深耕多年，2015年带来超越同行的收益，2016年以来整体回撤很小。南方医保去年4季报显示，其重仓多为医药行业白马股，既有业绩支撑，也提供了较高的防御性。在“猴性”十足的猴年，选择南方医药保健基金，性价比颇高。 　　业绩 　　数据显示，该基金2015年净值增长67.8%，在同期可比基金中名列前茅。充分利用了灵活配置型基金的仓位优势，在市场前景不明朗时降低仓位。截至3月15日，该基金的回撤在同类基金中最小，足见基金经理的控仓水平。 　　基金经理 　　杜冬松，医药背景十分强大，对医药行业可谓了如指掌。 　　华夏策略 ：提前布局蓝筹追求绝对收益 　　看点 　　去年四季度，华夏策略基金经理对部分成长空间受限的股票进行获利了结，季度末期适当增持部分受益于国企改革和供给侧改革的周期股，这让华夏策略充分享受了前段时间的周期股行情。华夏策略结合宏观经济环境、政策形势、证券市场走势的综合分析，主动判断市场时机，最大限度地降低风险、提高收益。 　　业绩 　　华夏策略精选成立于2008年10月，经历几度牛熊，上证综指跌回3000点以下，期间沪深300指数只涨了69.51%，但这只基金的收益是沪深300指数的4倍。 　　从长期业绩来看，截至今年3月8日，华夏策略成立以来的总回报是271.45%，年化回报达到了19.47%，同期，沪深300指数年化上涨7.41%。从近期表现来看，今年以来，华夏策略只下跌了7.07%，同期，上证综指跌幅近20%，深成指跌23%。最近半年，在大盘下跌的背景下，华夏策略净值更是上涨了15.16%，在同类基金中排名前5%。 　　基金经理 　　由郑晓辉、郑煜担纲，两人分别拥有12年和18年证券从业经历。其中，郑煜2006年8月到2011年3月期间管理华夏经典 ，任期回报197.32%，2009年2月至今管理华夏收入 ，任期回报143.37%。 　　海富通上证周期联接：聚焦供给侧改革主题 　　看点 　　2015 年开始，以去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板为重点的供给侧改革，经中央经济工作会议定调后，已正式拉开大幕。传统周期行业经过整合，龙头股竞争力已有大幅提升，周期品价格也有所回升。此外，去年以来，促进三四线城市房地产去库存、稳定一线和部分二线城市房价也是当前政策要点。供给侧改革主题及银行、地产相关个股都囊括在周期股范围内。 　　业绩 　　坚持投资于上证周期行业100ETF，紧密跟踪标的指数，本基金抓住了今年一季度的周期股行情，排名居前。截止到2016年3月11日，海富通上证周期联接近一个月上涨4.24%，在所有603只股票型基金中排名第61，今年以来业绩排名亦在前1/4. 　　基金经理 　　刘璎 ，10年证券从业经历，现任海富通基金指数投资负责人，海富通上证周期ETF、海富通上证周期ETF联接、海富通中证100等基金经理。2015年其管理的中证内地低碳指数、上证非周期ETF回报分别为18.17%和16.06%。 　　信达澳银产业升级：总理报告频现“新产业” 　　看点 　　细读今年两会中总理近两万字的工作报告，其中“新经济”“新产业”等词句频繁出现。比如原文提到，当前我国发展正处于这样一个关键时期，必须培育壮大新动能，加快发展新经济，要推动新技术、新产业、新业态加快成长。 　　该基金正是通过把握经济结构调整中的传统产业升级和新兴产业发展的战略性机遇，精选受益个股，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。 　　业绩： 　　截至2016年2月底，该基金最近3年的收益回报率为65%，在同类基金中排名前1/5。在股市异常动荡的2015年，该基金脱颖而出，表现不俗。 　　历史证明，信达澳银公司具备突出的投研能力。据海通证券统计，公司2014年业绩排名69家基金公司第16位；据银河证券基金研究中心的报告，公司2014年平均股票投资主动管理收益率50.53%，在70家基金公司中排名第4位。 　　基金经理 　　基金经理曾国富，拥有13年证券从业经历，经验丰富，现任信公司公募投资总部副总监。数据显示，他管理过的信达澳银精华配置在其任职期间年化回报高达44%，在同期同类产品中排名第三。 　　添富环保行业 ：环保盛宴有望正式启动 　　看点 　　李克强总理在十二届全国人大四次会议作 《政府工作报告》时表示，今年将加大环境治理力度，推进绿色发展取得新突破，重拳治理大气雾霾和水污染。具体措施方面，李克强说，将着力抓好减少燃煤排放和机动车排放；增加天然气供应，完善风能、太阳能、生物质能等发展扶持政策；大力发展节能环保产业，加强生态安全屏障建设等。 　　其实，环保早已不是第一次登上两会热词榜。国海证券分析，随着各界对雾霾治理问题的重视，将给环保行业带来更多机会。国泰君安也发表研报称，环保节能设备主题投资盛宴有望正式启动，二级市场预计也将受益打开全年行情。 　　业绩 　　该基金主要专注于投资环保行业，股票投资占比为80%以上，投资范围覆盖大气污染、废水处理、新能源 、能源清洁等上市公司。2015年累计上涨51.08%，在同类323只基金中排在第38位。该基金后市上升空间较大，建议积极配置。 　　基金经理 　　叶从飞，10年证券从业经验。2005年10月加入汇添富基金 ，历任交易主管、汇添富医药保健基金经理助理，现任汇添富均衡增长 、汇添富蓝筹稳健基金经理。 　　富国价值优势：专挖被低估的好公司 　　看点 　　市场遇冷时，购买新基金未来盈利的概率较大，该基金3月9日起发行，正是价值投资的好时机。 　　今年两会中，“供给侧改革”成为了高频词之一，该基金正是专注符合结构转型、产业升级潮流的上市公司，挖掘其中有估值优势、有核心竞争力的好公司。 　　“华尔街教父”格雷厄姆认为，投资股票要注重安全边际：以四毛的价格买值一元的股票，从而类减低风险。富国价值优势正是如此，其“价值为本”主要体现在三方面：一是估值水平合理。二是，成长能力较强。三是盈利质量较高。采用毛利率、营业利润率、等指标来考量公司的盈利能力和质量。 　　业绩 　　富国基金作为长期资产管理规模排名业内前5的公司，股票投资能力相当突出，2015年旗下基金产品业绩取得混合型基金第二和股票型基金第一的成绩，权益团队整体的择时能力和自下而上的选股能力在业内也名列前茅。 　　基金经理 　　拟任基金经理王海军，从业9年，曾在富国基金担任过TMT高级行业研究员、富国高新技术产业基金经理、富国国家安全基金经理，行业研究深入，资产管理经验丰富。 　　银华大数据：数据改变投资信息开创未来 　　看点 　　大数据、云计算、物联网被列入“十三五”时期主要目标任务中。近年来，随着互联网和信息产业的高速发展，大数据时代已悄然来临。银华大数据基金于3月14日起正式发行。大数据投资优势显著，领涨抗跌不惧怕牛熊转变。该基金将使用大数据分析技术，从大量多样化的证券相关数据中，挖掘出有价值信息用于投资决策，在严控投资组合风险的前提下，力争实现基金资产的中长期稳健增值。 　　该基金拟任经理张凯表示，新基金对于大数据分析应用主要体现在资产配置和股票投资。具体而言，银华大数据将深入分析经济类数据和市场类数据，来研判股债两市和货币市场的预期收益与风险，以此确定或调整基金的大类资产配置比例。股票投资方面，将通过对投资人行为类数据、公司财务类数据、公司公告类数据的分析，然后按照相应标准确定股票投资组合。 　　银华大数据基金的优势体现在三方面，信息处理、投资策略及人为主观性。该基金信息处理能力强，通过大数据分析技术处理基本面以及非基本面海量数据。投资策略多样化，多种资产配置和选股策略结合。该基金避免人为主观性，建立在数据之上，更客观科学。张凯表示，银华大数据基金是主动管理型基金，同时将大数据应用于选股策略和择时策略，尤其择时策略是其一大特点。 　　基金经理 　　张凯，首位85后基金经理，开放式分级基金最早的设计者和推动者，超过百亿的资产管理经验。现任量化投资部总监助理，担任“银华中证等权重90指数分级证券投资基金”、“银华中证800等权重指数增强分级证券投资基金”的基金经理。 　　广发制造业：拥抱“中国制造2025” 　　看点 　　今年两会的工作报告中，制造业“转型与升级”成为出现频率较高的热点之一。制造业一方面在向着互联网方向进行融合、创新；另一方面也在向着智能化方向发展。随着普通老百姓对生活水平与质量的日益增强，整个制造业正在面临制造业转型升级的蓄势待发期。强大的市场需求与以及未来发展规模的增加，也会进一步提升制造业的未来长期发展价值。 　　业绩 　　作为跟踪新型智能制造行业股票为主要投资标的的行业基金，该基金借助新型制造业行业的东风，收益表现亮眼。据银河证券数据，广发制造业精选 2015年收益率达到71.49%，在同类基金处于行业前1/5水平。作为灵活配置型基金可充分利用仓位优势，把握制造业转型方向，在前期市场前景不明朗时降低仓位，投资债券等低风险产品。 　　基金经理 　　广发制造业基金经理许巍，作为业内新锐基金经理代表之一，在投资中，传统成长股选股思路是其制胜的唯一利器，他不爱预测大盘走势，在他看来，“我能做的就是在市场好的时候跑快一点，市场不好的时候别掉队，持续稳定地为投资者赚钱”。数据显示，自2011年成立以来，广发制造业净值增长率达96.80%，大幅超越行业平均水平。

四大基金论市：是盯紧三大主线？还是关注成长股？！

    上投摩根基金 　　盯紧三主线 　　上周末“一行三会”高层发言更多体现“稳”的原则，如对房地产首付贷的坚决反对态度、对汇率稳定的信心及对“注册制”推出的解释，这对于当前较为脆弱的资本市场情绪来说，将带来正面影响。目前，A股仍处在一个震荡态势中，但处于底部区域的概率很大。宏观经济“托底”的目标亦不是为做到7%的GDP增长，而是为供给侧改革提供稳定环境，争取时间。因此，今年侧重看好的三条主线：一是持续受益于供给收缩的价格涨价品种；二是与生活息息相关的新兴消费、现代服务产业；三是政府大力支持的供给侧改革主题。 　　农银汇理基金 　　看好低估值真成长股 　　展望未来，宏观经济数据喜忧参半，短期稳经济预期无法证伪，同时在欧洲央行降息+扩大QE，美联储3月加息落空情况下，给市场提供比较好的喘息时机。目前，在市场整体情绪低迷、风险偏好极度下降情况下，更加重视公司的真实成长性和业绩。从选择上，仍看好低估值、业绩持续增长、符合产业方向的真成长股，集中在民参军、智能驾驶、传媒等，以及受益于稳经济和放水提升的上游原材料周期股。 　　汇添富基金 　　关注经济转型方向 　　本周“两会”落幕，需关注会后相关政策动向。当前市场受通胀等因素影响，资金风险回避程度较高。另外，由于宽松货币政策仍将持续，虽货币巨量放松可能性不大，市场预期新增贷款和新增社融总体保持在较为宽松水平，对于确定性产业政策支持的板块，有望能出现短期持续性机会。当前市场趋势越来越短，板块轮动也越来越快，在没有重大利好前提下，一个板块很难具有持续性爆发机会。投资者需避免在大幅上涨之后的跟风，建议中长期投资者还是选择那些受产业政策支持、符合国家经济转型方向的板块进行布局。 　　买基金进可攻退可守 　　工银瑞信基金 　　遵循景气度精选个股 　　综合来看，维持市场延续震荡格局判断不变。配置方面，建议遵循行业景气度精选个股，并特别关注高股息率低估值蓝筹股投资机会

公募清盘进行时：新华财富金30天拟清盘

公募清盘进行时：新华财富金30天拟清盘 （消失公募基金名单汇总）     一方面基金市场化发行浪潮急速推进大量新基金呱呱坠地，另一方面基础市场剧烈波动货币市场基金之外的其他类型基金规模停滞不前，造成基金平均规模持续下降，迷你基金数量急剧增加，清盘压力日增。这不，又有基金公司顶不住了，还是清盘吧。 　　新华财富金30天理财债券基金拟终止合同 　　新华基金(博客,微博)今日发布公告，决定以以通讯方式召开新华财富金理财债券型基金持有人大会，对《关于终止新华财富金30天理财债券型证券投资基金基金合同的议案》进行表决。会议投票表决起止时间为自2016年4月1日起至2016年4月20日17：00止。如果议案获得通过，新华财富金30天将成为又一只清盘基金。 　　公开信息显示，新华财富金30天理财债基于2014年9月26日成立，成立规模刚过2亿份，而成立之后该基金规模持续缩水，去年二季末到去年底，规模稳定在5700万份以上。但作为一只现金管理类基金，这样的规模并不能为新华基金带来多少管理费收入。果断清盘应该是理智选择。 汇添富中证能源ETF清盘遇阻 　　实际上，新华财富金30天并不是2016年第一只开会表决清盘的公募基金。在本月4日，汇添富基金在上海以现场会议形式召开了旗下汇添富中证能源ETF持有人大会，对该基金终止合同事宜进行表决。 　　不过，这次会议没有开成。根据汇添富基金公告，此次出席大会的基金份额持有人（或其代理人）所代表份额不足基金合同约定的权益登记日基金总份额的50%以上（含50%），不满足法定开会条件。因此会议未就《关于汇添富中证能源交易型开放式指数证券投资基金终止上市并终止基金合同有关事项的议案》进行审议与决议。 　　由于会议没开成，汇添富中证能源ETF清盘遇阻，没能成为今年第一只清盘的公募基金。如果下定决心要清盘，汇添富基金需要和持有人进行充分沟通并二次召集持有人大会。 　　华夏基金两ETF是否清盘 9天后见分晓 　　而短期内最可能清盘的基金则来自华夏基金旗下上证能源ETF和上证材料ETF，而到底是否清盘9天后即3月28日晚间即可见分晓。今日华夏基金发布了旗下上证能源行业ETF和上证材料ETF可能触发基金合同终止情形的提示性公告，这两只ETF基金合同自2013年3月28日起生效，至2016年3月28日将届满三年。根据合同约定，在基金合同生效之日起3年后的对应日，若基金资产净值低于2亿元的，基金合同自动终止。根据基金的资产规模状况和近期市场情况，华夏基金表示两只ETF有可能触发上述基金合同终止情形。 　　如果截至2016年3月28日日终，上证能源ETF、上证材料ETF的基金资产净值低于2亿元，基金合同将自动终止。自2016年3月29日起，上述两只基金进入基金财产清算程序，不再办理申购、赎回、二级市场交易等业务。 　　来自上交所披露的规模信息显示，截至3月18日，上证能源ETF规模为0.43亿份，上证材料ETF规模为0.25亿份，净值规模分别为0.34亿元和0.25亿元，均远低于2亿元清盘线。如果华夏基金不采取措施增加规模，两只ETF大概率将会到期清盘。而如果要避免清盘，华夏基金必须分别为两只基金至少增加1.66亿元和1.75亿元资金，合计资金规模需达3.41亿元，对华夏基金及其大股东中信证券(600030,股吧)来说，如果要保住两只基金所需要的资金规模并不算太大。问题是，两只ETF有没有保壳的必要。而在基金君看来，多数ETF都已边缘化，沦为僵尸基金，实在没有必要继续存在。 　　非货币基金平均规模下滑 清盘压力加剧 　　今年以来股市总体下跌，基金规模明显缩水，基金清盘压力加剧。根据中国基金业协会本周公布的2月底基金规模统计显示，除了货币市场基金平均规模较大之外，股票型、债券型、混合型和QDII基金平均规模均在下降，其中股票型基金平均规模只有9.71亿元，混合型基金中的打新基金不断遭到资金撤资，前景堪忧。可以预计，今年仍会有一定数量的迷你基金走上清盘道路。而一些大型基金公司近期向记者表示，今年会加大小基金关停并转的速度。 那些年，已经消失的公募基金 　　近年来，伴随基金市场化发行浪潮，公募基金数量大爆发，仅去年一年便成立新基金逾800只，但市场竞争激烈，多数新基金成立后规模下降，大量基金规模跌破2亿元成立门槛，甚至5000万元的清盘红线。在壳资源价值不复存在的情况下，公募基金清盘速度不断加快。根据基金君统计，从2014年9月首只主动清盘基金以来，累计有36只公募基金终止合同，仅去年便有31只基金清盘。这些基金均为迷你基金，或召开持有人大会表决清盘，或直接触发合同中的清盘条款清盘（如持有人数量不足200人，规模跌破5000万元等）。 　　一些公司对迷你基金清盘比较积极，富国、长盛等公司已经有多只基金清盘。

投解析：如何不让风投变“疯投”？

投解析：如何不让风投变“疯投”？告诉你如何躲开餐饮投资风险   　　餐饮行业作为我国GDP 增长的重要动力之一，其高速的增长态势及良好的发展势头，成为众多创业者和投资人关注的焦点。但餐饮行业面的市场竞争日趋白热化、企业管理亟待提升等现状，而随着食品安全事故频发、用工荒浪潮席卷全国等问题的出现，餐饮企业，特别是中小餐饮企业要想获得更好的生存与发展，还需把控好以下五大风险，不要让风投变成“疯投”。 　　一、原材料成本上升的风险 　　餐饮企业原材料成本占主营业务成本比重较大，原材料的价格对餐饮企业盈利有重要的影响。而原材料由于受动物疫情和自然灾害、养殖成本、通货膨胀等因素影响价格波动很大。如果未来原材料价格大幅上涨而餐饮企业不能及时将材料成本的上升消化或转移出去，餐饮企业毛利和净利润会大幅降低。 　　目前众多B2B 食材供应平台主要对下游餐厅提供配货服务，为多家餐厅集中采购来获得议价权，并提供物流服务，从而为下游降低成本。知名平台有美菜、链农、大厨网、小农女、优配良品、菜筐子、饭店联盟等，在降低餐饮企业食材成本的同时也存在价格不透明，食材难以标准化、规模化的困局。 　　二、动物疫情风险 　　2003 年非典事件导致北京餐饮门店关门歇业率达到了70%，中国吃网做的一项调查显示，2013 年的禽流感爆发后70.31%的人因为禽流感而放弃到餐厅吃饭，餐饮行业遭遇强大冲击。 　　肉品是餐饮企业必不可少的原材料，猪肉、鸡肉等畜类农产品(000061,股吧)是餐饮企业生产所需的重要原材料。若我国主要家禽、家畜养殖地区发生大规模的疫情或自然灾害，畜禽养殖行业可能难以及时、充足地向餐饮企业供应符合要求的原材料，餐饮企业从而面临原材料供应中断或供应数量不足的风险。此外，畜禽类动物疫情的发生可能会降低消费者对于肉制品的消费预期，导致市场需求总量减少，从而对包括餐饮企业在内的行业整体经营业绩带来不利影响。 　　三、市场竞争加剧风险 　　下图为2015 年1 月1 日至2015 年12 月31 日一线城市的餐厅增量图，由图可见，增量最高的城市为北京：68842 家，广州以96.3%的增长比例成为增幅最高的城市，统计得出一线城市的餐厅增幅均在50%以上。数据来源为：大众点评网。 　　 　　中国的餐饮业相比西方发达国家起步较晚，目前仍以中小规模企业为主，市场集中度低，整个市场竞争尚处于低级阶段，激烈的市场竞争大多仍围绕着价格和质量;但是以树立品牌、通过整合产业链来形成规模效应降低成本的趋势越来越明显，餐饮行业的竞争在逐步向高阶发展。 　　此外，随着我国对外开放程度不断加深，西方大型餐饮餐饮企业已经进入国内，他们无论是从企业规模、资金实力、经营理念还是技术研发能力上都远胜国内企业;同时，西方大型餐饮企业的管理层逐渐本土化，越来越了解中国的市场和文化，开发的产品也更加符合中国人的文化和口味，为更多的国内消费者所接受。随着他们市场占有率的逐渐提高，包括本餐饮企业在内的中资企业将面临更加激烈的市场竞争，餐饮企业短期内仍然面临着议价能力较弱、品牌知名度不高的问题。 　　四、人力资源风险 　　百度搜索“餐饮服务员难找”出现1 亿余条信息。 　　从经营特点上看，餐饮企业属于劳动密集型企业，需要相应人员与之匹配。如何使人力资源跟上业务快速发展的步伐是餐饮企业面临的一大问题，餐饮企业通过提高一线员工福利待遇吸引新员工的加入，使用自助点餐机、自动洗碗机等自动设备代替人工。但仍存在人力资源不足影响餐饮企业业务拓展的风险。 　　左图为麦当劳富力广场店，右图为缤谷科技自助点餐机在U 鼎冒菜的使用场景。 　　五、食品安全风险 　　自2005 年“孔雀石绿”事件开始，我们经过苏丹红鸭蛋、三鹿三聚氰胺毒奶、地沟油、瘦肉精、塑化剂、镉大米、毒豆芽、福喜问题肉……主食副食、鱼肉蔬菜，吃喝涉及到的方方面面，无论是苍蝇小馆还是国际连锁品牌都被爆出各种安全问题。 　　目前食品药品监督管理局负责“四品一械”的监管，即食品、药品、保健品、化妆品和医疗器械的审批、审查、监督管理，食品安全问题至此上升至药品同等高度。产品质量、产品安全是食品加工企业生存之道，餐饮企业生产的产品主要供消费者直接食用，产品的质量、卫生状况关系到消费者的生命健康。如果餐饮企业在原材料采购、生产、配送等过程的质量控制措施不能满足国家法律、法规以及行业的规定或消费者的需求，将可能对餐饮企业的生产经营带来不利影响。 　　虽说2015年餐饮收入全年已达3 万亿元，但是从总的营业额来评估市场是很片面的，应该结合成本与营业额两个层面才更为精准。据工商部门统计，截至2015 年12 月，全国共有5074852 家餐厅，500 多万家餐厅平均每天每家1640 多元。 　　套用一句一位老银行家的名言：“任何一个傻瓜都能把钱放出去，而收回它却需要相当大的本事”。     投解析：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

互金校尉：互金乱象操盘手不够统帅资格

       “我们深处阴沟，但依然仰望星空。”有人喜欢平淡，有人却喜欢繁华。不是每个人都会仰望星空，因为星空不见得有多美好，但是我们一定要知道我们在哪里，以及我们要去哪里。 　　互金的未来是星辰大海，但当前，乱象丛生。 　　关于操盘手 　　“千军易得一将难求”。决定战争胜负的关键是统帅，而绝不是士兵。 　　很遗憾，大多互金平台的操盘手远达不到统帅资格。 　　传统企业招聘操盘手一般要求年龄35左右，并有同类知名企业高管经历或成功案例；互联网企业招聘操盘手对年龄要求低一些，但往往需要BAT中高管经验。对于互金行业来说，操盘手偏互联网或传统取决于公司的战略，即依靠互联网还是金融优势来取胜。 　　无论是资金或资产端的构建，都需要利用互联网技术来发挥优势。     一方面，许多互金公司采用传统的金融人才来操盘，导致公司的技术、产品、市场运营等效率低下，技术和产品没有专门的规范文档，市场依然停留在传统的企划思路，媒体发稿，线下异业合作等，运营效率低下，甚至没有自动化的运营工具，全靠人工。另一方面，为了快速冲量，从一些平台高薪挖人，空降操盘手。由于互金与电商的相似性，往往招揽电商高级人才。但由于用户更偏好收益率，互金平台不如传统电商在产品定价，产品质量，摆放、描述技巧方面存在较大的灵活与差异性，使得运营难度加大，从而给市场为导向的模式留下更多想象空间。于是一批擅长网络营销的操盘手，包括一些乙方常年给客户做PPT的销售总监也粉墨登场，一时之间，互金卖水盛行。广告之后，一地鸡毛。 　　互金当前的困局在于，缺少优质的资产，而资金端运营效率低下。要解决这种难题，互联网技术是关键。一方面，依靠大数据完善风控系统，提升资产的稳健。另一方面，利用互联网技术打造一个体验更佳的理财平台，提升效率，减少人工成本。 　　同时建立以用户价值为导向的运营策略，以移动互联网方式连接用户，以创新活动提升用户参与感，帮助用户获取优秀的服务和产品体验，从而建立可持续的口碑，并全面提升资金端运营效率。 　　总的来说，互金行业的操盘手大多无法胜任为一个平台的掌舵手。 　　主要原因在于绝大多数互金公司过于草根，属于没想清楚就一窝蜂进场的，相反的，巨头都在观望。由于草根，即便给出高薪也无法吸引到优秀的人才。相比一些对外宣称做出了多少辉煌成绩的草莽人物，其优势在于对行业的深刻洞察以及丰富的高端人脉，国际化的前瞻视野，以及对主流互联网商业模式的熟悉，其专业水平和人才体系建设亦不在话下，是一位比较优秀的操盘手。 　　优秀的操盘手，一定是坚定看好行业而来，而不是人云亦云的看好，比如有人进来是因为这个行业钱好赚，光是拿卖水的好处费都能手软。 　　但是很不幸，大多数操盘手，只是打一份工。 　　关于新员工年薪10万起 　　近期，一篇标题为“互金人才85%跨界而来，新员工起薪年薪10万”的文章由于被各大媒体转载而上了头条，谣言止于智者。 　　我们说BAT的薪资比较高，原因在于其利润高，人均产值高。老板之所以给员工发的工资高，那是因为赚得多，或是你的价值高。但互金行业的新员工年薪10万起，显然不符合这个逻辑。 　　首先，互金公司普遍不赚钱。一般来说，不赚钱还能发高工资的，往往是新兴的独角兽，比如京东年年亏，工资还是可以的。亏钱的背后，正在赢得用户和行业地位。但对于互金，即便做到成交额200亿乃至500亿，依然无法赢得用户和行业地位。 　　要赢得用户，必须具备品牌竞争力，即停掉广告后依然有大量的用户进来，同时对于老用户有强大的粘性。但目前的互金平台大多停掉广告后就没有用户进来，由于差异化不明显，亦少有平台占据用户心智。对于老用户也无法黏住，许多老用户在各大理财平台之间迁徙，喜好短期理财，害怕风险。不完全统计，全国4000家理财平台，但仅有投资用户300万左右，其中还有近十万的羊毛党（专门参加各平台活动免费赚收益），这种情况导致许多平台月流失用户几乎大于新增用户，运营的越久，用户越少。 　　要赢得行业地位，显然更难。一位投资界的大佬告诉我，中国的银行很大，美国有一千多家上市银行，但clendingclub的市值超越了97%的上市银行，相比而言，中国的P2P空间更大，但是也很危险。我们知道现在国企和银行都在改革，现在方案制定下来了，但离落地执行还需要一定的时间。一旦他们进场，现在的大部分公司都会退场，不在一个量级，没法竞争。既无法赢得用户，亦无法赢得行业地位，也就无法预估未来的前景，也就无法给出高薪。（当然，也有部分互金是赚钱，一类是有流量的公司，其实赚的钱也就是流量钱，毕竟流量也能广告变现，如百度金融，搜狗金融；另一类是背景雄厚的公司，如开鑫贷，资产端稳健，而资金端获取成本极低，赚取稳定差价。） 　　其次，互金员工普遍价值不算高。BAT员工工资高，除了说BAT本身盈利外，关键还在于其员工自身的竞争力较高。大多来自于TOP院校的TOP专业，且个人综合素质较高。还有一点就是，BAT加班极多，干活多，按照上班时长来算工资，当然也该高一些。但是互金员工（这里排除传统金融销售）大多参差不齐，如上文提到的，大多是草根平台，还没有建立完善的职级体系与企业文化，很难说有多优秀的人才进入，即便是优秀的人才加入，以互金普遍存在的企业文化缺失，短平快的运作模式，亦很难有长足的发展和优秀的表现。 　　综上所述，互金新员工起薪10万起，只是媒体博眼球之说。相反的，一位专做互金行业高端人才的猎头对我说，现阶段的互金人才，大多会在一两年内遇到职业瓶颈。一方面，随着行业大浪淘沙，去伪求真，一大部分表面聪明而勤奋的人会被淘汰，包括一些行业的草莽人物，留下的将会是真金。另一方面，行业巨变之后，覆巢之下，岂有完卵？本就鱼龙混杂的互金行业，人才将何去何从？ 　　关于市场 　　就当前来看，互金的打法主要还是局限于以效果为主的数字营销，原因在于局势不明，加上劣币驱逐良币的恶性效益，导致各平台采用短平快的模式。可以部分参考国内的多个行业，比如医疗行业的莆田系，还有教育行业的北大青鸟，都是以搜索引擎营销结合各类展示广告为主的短平快模式，只注重点对点的效果互动，对于与如何用户之间建立有限关联漠不关心，而行业之乱使得差异化营销成为口号与自嗨。 　　网络营销在国内几乎接近于贬义词，被多个行业搞臭了。随便打开门户，卖假钱包的，假药的，甚至于卖教小学生写字的，广告铺天盖地。为何？高利润是一方面，数字营销的隐蔽性也很关键，点对点的传播，几乎无法判断真实性。即便你打开百科，官网，知道，亦无法辨别真伪。 　　互金繁荣之后，卖水的春天到了。有人断言，一个可以媲美医疗，教育，旅游，电商等四大网络营销的市场迟早到来。到时候，光是广告代理，第三方代运营，媒体公关，事件营销等需求每年就高达数百亿，考虑到互金与电商的共性，更早的时候，有人效仿淘宝返利网做了理财返利网站，掘到第一桶金。一切宛如电商兴盛的时代，各类培训机构亦如雨后春笋冒出，像李善友开创的混沌研习社，还有原金山副总裁王欣创办的馒头商学院，请的讲师确实含金量不菲。但互金行业培训，请的讲师许多虚有其名，数据造假，理论抄袭等，不一而足。大约是互金这个行业太年轻，而真正的人才大多不屑于走穴赚钱吧。 　　2015年，互金行业掀起“中原大战”，尤其在百度上的流量争夺，达到白热化阶段。同样一个关键词，要维持相同的点击，需要提升20%甚至一倍多。部分平台的有效用户获取成本高达2000元。有人的地方，就有江湖。更早之前，百度就开发了百度财富专区，以便于对理财流量更好变现。虽然成本很高，但对于排名靠前的平台，别人做了，你不做，输了黑锅谁来背？广州某平台春节期间和腾讯QQ空间合作，日注册用户达到45万，但实际投资用户仅有1000左右，转化率极低，成本高的吓人。并非QQ空间流量不好，只是用户属性不匹配，如果是投放游戏，就会好很多。像ASO刷榜，应用市场CPT/CPD，一天烧一辆宝马也是有的。 　　不止是百度和腾讯，各类微信大号的报价也水涨船高，从几千涨到几万甚至十几万，e租宝事件后，部分知名KOL对互金平台开始拒绝投放，但是一些营销公司做的草根号，来者不拒。 　　更严重的是，这些号大多存在严重的刷阅读和点赞数，其粉丝真实性和用户互动数水分能占到90%。其他的比如锁屏软件，撸羊毛网，各类CPA/CPS就更不用提，基本就是平台给第三方送钱，或者说是为了刷数据应付老板或投资人。 　　总的来看，整个市场就是苦了平台，甜了卖水的。但实际也不尽然，很多人非常艳羡第三方，恨不得自己也去开个卖水的公司，其实卖水的也只是给媒介资源方打工的，如百度、腾讯、搜狗、360、四大门户等，（像一些作假的CPS和CPA，还有撸羊毛网，不在此讨论范围）。原因很简单，传统卖水的可以依靠信息不对称赚差价，比如央视电视广告代理，但是互联网本身就是消除中介的，像腾讯广点通给到的返点最多也才8%，代理能赚多少钱？何况其直销已经做了很好了。未来卖水的好日子一去不复返。 　　市场不应该只是依靠各类数字广告来获取用户，更不应该只是发稿，搞异业合作，参加行业会议，玩虚假式自嗨式PR，应该立足于建立完善的传播体系，通过活动和内容传递价值，与用户之间建立某种情感或利益上的关联。更高的层次是，思考如何占据用户心智，如何与行业巨头合作，提升用户体验和使用价值，乃至打造成开放平台，实现产品创新和平台升级。很多公司做新媒体，既没有优秀的内容塑造能力，也没有强大的渠道运营能力，最终既没有形成对用户的影响力和吸引力，也没有获取一定的用户数。 　　关于运营 　　互金和电商有一些差异，电商的逻辑是，流量为王，体验为皇。先砸钱带流量，把用户规模做大，形成商业效应。买家多，卖家才多。商品够丰富，才能满足买家需求。体验表现在，用户不以价格高低为唯一选择因素，购买体验，情感体验，平台品牌都是影响用户购买决策的重大因素。 　　互金就不同了，我们先谈商品丰富性与买家的关系，金融产品不像实体商品，存在款式，质地，风格等差异，由于刚性兑付的前提存在，用户无所谓考虑产品风险差异性，更多的是在时间周期与收益率上做权衡，考虑每个人财务状况的不同，有的人只能选择短期，有的人愿意选择长期，收益更高。从体验上看，用户更在乎的是收益率，情感因素或许不如电商那般，收益率成为了唯一的制约因素。 　　当收益率成为了唯一因素时，平台的操作性大大降低，由于优质标的物越来越少，当平台金融产品规模越大时，风险越大，无论你的风控多完美。这就形成了矛盾，为了实现平台交易规模更大，必须提供更多，收益率较好的金融产品，而这样又会风险更大，由于刚性兑付存在，一旦发生大规模违约，没有流动性的平台，除了自有资金池垫底，谁来垫这个底？我愿意相信，将来倒闭的平台，不是老板故意的，是我拿不出这个钱，就像经济学家说，经济下行时，银行也会倒霉，不是企业主不想还，没钱还怎么办？ 　　在刚性兑付的承诺下，用户只关注收益率和期限。由于先天的理财教育不足，加上目前的在线理财用户小白用户较多，真正的主流用户进场的少。结果就是，用户只care短期产品，且收益越高越好。 　　发现用户喜欢短期后，各类活期宝就轰轰烈烈的诞生了。很快各家都有了活期，形成差异化是关键。这世界不缺聪明的人，于是逐月加息成为首创。随后的新手标，新手红包，活动加息都是在这样的时刻应运而生。激励的竞争环境，形成劣币驱逐良币。对于大部分平台而言，别人有加息，你不加息，如何生存？ 　　加息越多，息差空间就越少，逐步形成恶性循环。E租宝收益那么高，而广告却砸的这么猛，如何实现收支平衡？其许诺给投资人的年化收益高达20%，加上其广告成本和人力成本，最终的资产收益必须在30%左右。很显然，这就是庞氏骗局。 　　也不是所有的平台只做加息和活动，也有一些平台在用户关怀，内容营销方面做的很细。但在用户只关注收益率，大部分平台乐于加息的大势下，用户流失严重的情况并没有得到大改善，在信任危机面前，中小平台运营举步维艰。 　　出路在哪里？ 　　监管在即，而市场维艰。唯有做到合法合规，严控成本，稳健经营，不断降低运营成本，实现收支平衡和微盈利，成为了绝大多数平台的当前目标。论做一家小而美得互金平台是怎样的体验？ 　　很多平台产品不合规，假标，拆标，错配，资金池的情况很普遍。自e租宝事件后，监管政策逐步明朗，一些大平台纷纷整改，合规成为2016的互金流行词。在营销方面，各平台亦趋保守，广告预算大幅缩减，公关传播低调慎行，主流平台一再降低收益率，并逐步取消各类红包和加息活动，严控成本成为行业趋势。 　　去年一位投资人对我说，互联网金融是星辰大海，因为主流金融机构只服务了极少数用户，不管是投资人还是借款人，他们的需求都非常旺盛。而P2P将服务于普通大众，市场想象空间巨大。 　　当前的P2P太过简单，尤其是在互联网技术层面，还没有发挥相应的优势。如果能通过技术，实现借款与贷款的一对一匹配，降低风险，提高贷款效率，那么P2P的威力就会巨大无比。 　　所以P2P的出路依然在资产端，并且玩法要更加复杂，而不是当前引入不良资产的做法，这不是创新，这是玩火。     互金校尉：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

京东两大众筹遇麻烦 投资者权益如何保障

　　尽管大可乐的出局和小牛的“烂尾”项目，不能代表众筹模式的失败，但有关众筹项目跳票、失败、产品质量缺陷等问题的讨论一直存在。而且，它们偏偏发生在成功率约九成的京东众筹平台上。那，只是一种偶然吗？315刚过，法律法规有待完善之际，无助的投资者可以找谁追索权益？ 　　 　　李一男还是站在了审判席上。 　　 　　这位传奇的技术奇才自离开华为后，鲜受社会关注。上一次备受关注时，是他作为CEO的小牛电动车在2015年6月15日京东众筹筹得7200万，一举成为国内筹资额最大的产品众筹项目。此前，京东众筹创纪录项目是大可乐3手机，2014年12月9日历时25分钟，众筹1600万，皆打破了之前所有产品众筹的纪录。 　　 　　然而，这两大创纪录的项目目前都已遭遇大麻烦。 　　 　　3月15日，牛电科技CEO李一男因涉嫌内幕交易罪在深圳市中级人民法院受审；就在一周前的3月8日，大可乐手机创始人丁秀洪宣布暂停大可乐全系列手机硬件研发、软件研发、市场运营和商务合作。“项目成败暂且不论，我倒是非常关心众筹项目的信息披露问题，这直接关系到众筹投资者权益。”北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩则向经济观察报称。 　　 　　众筹成功，然后呢？ 　　 　　2014年末，大可乐手机登陆京东众筹平台，打出“一次众筹，终身每年免费换新”的口号，亦即投资者只要花千余元参与众筹项目，就可以免费获得一台高配置的大可乐3手机，同时每一年还可以将旧手机更换成新手机，这一营销思路引发了投资者的追捧，不到25分钟就已吸引1650万元的投资。 　　 　　然而正当投资者还在为自己精明的打算沾沾自喜之时，大可乐手机的问题却频频被曝光。2015年1月，据中国之声报道，大可乐3手机在众筹结束后更改手机配置，此前宣传的16核GPU，在结束之后的两天就更改为双核，涉嫌虚假宣传。同年10月，又有消息称，大可乐手机的母公司北京云辰科技有限公司已面临破产清算。直至今年3月份，丁秀洪正式发博宣告大可乐手机的失败，投资者已无法享受当初众筹之时的美好承诺。 　　 　　不仅大可乐“被打翻”，2015年的众筹之王，曾吸金7200万元的小牛电动车也麻烦不断。去年11月，多位使用小牛电动车的用户因轮毂质量频出事故，今年3月15日，小牛CEO因李一男涉内幕交易获利700万罪在深圳受审，整个公司陷入舆论的风口浪尖之中。 　　 　　在两大创纪录众筹问题频现之时，参与众筹的投资者却有苦说不出，没有任何权利能和利用他们资金所组建的公司去讨价还价。 　　 　　经济观察报记者在京东众筹平台上看到，每一位支持者在选择不同众筹项目后，京东需要支持者勾选一份《支持者协议》，协议中明确提到，有关众筹的相关国家法律法规及政策变化，发起人可能根据该变化依法调整众筹的内容，届时支持者须与发起人友好协商解决，发起人应尽最大可能处理纠纷。只有支持者在勾选并且同意该项协议时，才能进入下一个页面。而后就是进入付款环节，其中并没有任何的和之间发起人的协议。按照京东的说法，对于大可乐手机的支持者应当和大可乐方面沟通协商，但是其中沟通起来并不容易。 　　 　　同时，在京东上发起众筹项目时，发起人也需要和京东签订《京东众筹支持者服务协议》以及《京东众筹发起人协议》，其中多次强调京东作为居间方，仅为发起人与支持者之间的众筹提供平台网络空间、技术服务和支持等中介服务，并不是发起人或支持者中的任何一方。众筹仅存在于发起人和支持者之间，使用京东众筹平台产生的法律后果由发起人与支持者自行承担。除了以上两个协议，发起众筹时仅需提供众筹项目和银行卡号等相关信息，最后经过京东审核就可以登上其众筹平台。 　　 　　据大可乐众筹支持人李先生对记者表示，众筹的时候，自己并没有与发起人方签订任何协议，这导致用户维权十分困难。因为参与众筹的大多是经常接触互联网的年轻人或者从事与网络有关工作的人群，所以大可乐出事后参与维权的大有人在。有人向京东客服咨询，得到的答案是让其联系大可乐公司，用户转而拨打大可乐委托的第三方律师电话却难以接通。有人向工商局投诉，结果是调解失败。更有甚者，将天津云辰科技有限公司状告到法院，但最后因为手续的繁琐和对结果预期的不对等而不了了之。“支持者与发起人之间应该有协议。但是该协议没有公示到使任何第三方都能看到的程度。一般而言，支持者与发起人的协议是不公开的。平台、发起人也没有公开的法定义务。”大成律师事务所肖飒指出。 　　 　　肖飒告诉记者，京东众筹作为平台应该履行居间法律义务，即向委托人报告订立众筹合同的机会或者提供订立众筹合同的媒介服务，并应当就有关订立合同的事项向委托人如实报告，不得故意隐瞒与订立合同有关的重要事实或者提供虚假情况。 　　 　　“京东众筹平台不是说保证项目的创业成功，京东只是提供筹资的平台而已。”京东金融向经济观察报表示，产品众筹和股权众筹作为金融投资，一定有风险，承诺并不代表最后的结果，现在许多投资人在认识上存在误区。小牛电动车和大可乐手机项目已经在平台上成功筹集到资金，平台已经尽到责任。而有些企业众筹成功，但是创业失败，那是企业自身对用户承诺没有做到，平台方、企业方、项目方和用户的权责、利益和风险需要区分明确。没有任何一个平台或者孵化器能保证项目一定能成功。如果有这个把握，平台就会更多的去做PE、VC，而不是众筹了。“我国目前并无专门的法律法规规范。京东众筹目前来看符合合同法规定，难以说其违法。”大成律师事务所合伙人肖飒称。 　　 　　监管缺失 　　 　　“项目成败暂且不论，我倒是非常关心众筹项目的信息披露问题，这直接关系到众筹投资者权益。”黄嵩向经济观察报表示，众筹平台应该对项目进展和风险性事件要及时掌握，及时向投资者披露。 　　 　　然而，在这两起项目中，投资者远未能及时了解项目的进展程度。 　　 　　大可乐3手机项目在2016年3月8日发布的《关于暂停大可乐手机业务的公告》，落款时间是2015年12月15日。 　　 　　在小牛电动车项目中，2015年底媒体上即传出李一男遭证监会调查的消息，但牛电科技对此予以否认，并称其“在美国养病”。而根据财新披露：早在2015年6月3日，李一男就因涉嫌内幕交易罪被深圳市公安局刑事拘留。 　　 　　“作为一种投资产品，无论是股权众筹还是产品众筹，我们一般要看机构投资者的投资比例，如果大都是个人投资者，则话语权相对较小。”一位众筹行业人士说道。 　　 　　实际上，众筹在国内快速发展于2014年，零壹财经数据显示，截至2015年年底，我国产品众筹累计筹款金额达到30.7亿元，其中，2015年筹款金额高达27.0亿元，是2014年（2.7亿元）的10倍。2015年，我国产品众筹累计支持人次约为1367万，考虑到失败的项目，这个数据保守可以修正到1400万以上。如果按每人支持6-8次来估算，参与人数在175-235万之间，已具备一定的规模。 　　 　　但是，行业发展规模和速度固然很快，随着行业的快速发展，风险正逐渐暴露。截至2015年底，至少已有84家平台停运、倒闭或转型，约占整体数量的23.0%。 　　 　　“互联网金融的监管范围，目前只纳入股权众筹，尚未纳入产品众筹，这存在很大风险。”黄嵩称。 　　 　　无论是2015年7月十部委发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，还是后来陆续出台的各类互联网金融监管草案和细则，均未对产品众筹进行明确阐述。 　　 　　“国外非股权众筹由合同法约束，没有特别的法律规范；股权众筹则由证券业监管机构制定规则规范。”肖飒称，目前股权众筹已明确规定由证监会负责监管。 　　 　　并非孤例 　　 　　小牛电动车、大可乐事件并非个例，关于众筹项目跳票、失败、产品质量缺陷等问题的讨论一直存在。对比国外众筹，众筹行业“鼻祖”美国Kickstarter不久前发布了2015年的游戏行业众筹数据：整体成功率仅为30.3%，其风险可想而知。“行业平均的成功率在60%左右。”京东金融人士表示，京东众筹作为行业最大的产品众筹平台，成功率大约为90%。 　　 　　大可乐的出局和小牛的“烂尾”项目，并不能代表众筹模式的失败。京东众筹负责人表示，股权众筹和产品众筹的风险程度不一样，相对于产品众筹，进行股权众筹投资的更多的是一些专业的投资人，能意识到相应的风险，而产品众筹的回报是实物或者服务，不是严格意义上的投资，只是一种新的消费模式。“项目总有成功失败，而且众筹项目失败率高也不意外，毕竟平台上的都以初创项目为主。所以投资者在投资众筹项目的时候要认识到这一点，众筹平台也应该充分告知投资者这一点。”黄嵩称。 　　 　　2015年，整个众筹行业的一个明显趋势是大平台依托自身或合作方的优质资源，开始构建闭环生态，树立竞争壁垒，其影响力和市场份额逐步扩大，形成马太效应，导致很多中小平台的生存空间受到挤压，甚至出局。“预计今年末将集中爆发众筹行业的风险，无论是产品众筹还是股权众筹。”一位股权众筹平台CEO向经济观察报称。 　　 　　然而，目前仍无有效的监管落地。对于创业者而言，创业艰难，筚路蓝缕；对于投资者而言，行业乱象和权益保护问题亟待解决。为了“规范发展”产品众筹行业，平台需要及时披露信息，政府也应该加快相关法律法规的落地，众筹投资者也应该理性投资。要明白，众筹有风险，投资需谨慎。

先别着急做餐饮众筹 小心输得太难看！

   　　互联网众筹平台的兴起，让不少中小型餐饮企业和餐饮创业项目看到了破解融资难的希望，也给手里有些闲钱的中小投资者提供了一圆餐饮老板梦的机会。近两年，包括咖啡馆、火锅店、茶馆、休闲餐厅、酒楼等众筹项目不断涌现，显示出旺盛的市场需求。 　　众筹的常见类型 　　通常说的“众筹”包括七种类型：公益众筹、微梦想众筹、产品众筹、会籍式众筹、债权众筹、股权众筹、收益权众筹。 　　随着移动互联网的发展，众筹的效率发生了颠覆性的改变。对餐饮业而言，产品众筹、会籍众筹、收益众筹这些工具都可能被用到，但最为适宜、能解决行业痛点的还是股权众筹。 　　产品众筹，某种意义来说相当于预售产品，是一种先付钱再生产的概念。对于项目方它可以满足资金需求以外，还可以达到产品测试、获得第一批天使用户、实现提前宣传的价值。 　　在美国最大的众筹平台上有一款成功的智能手表众筹，用了37天，募集到1000多万美元，采取的形式是花1美元可以了解相关资讯，花99美金可以获得一款黑色手表等等。通过设置不同级别的回报，最终完成了接近7万人的众筹。在餐饮企业，产品众筹也可以被借鉴和参考。 　　会籍式众筹类似于股权众筹，但又区别于它。 　　会籍式众筹以社交为导向，进入一个圈子获得某种资质。而股权众筹是以投资股权之后获得回报为导向。 　　由北大人发起的1898咖啡就是最早的会籍式式众筹，但投资者获得的回报不是以股权的分红为导向的，这一群人会变成一个社交圈，可以通过这个人脉圈子而获益。一些餐饮会所也采用了类似的众筹形式。 　　股权众筹会是餐饮企业采用最多的众筹，投资门店获得相应股权，以股权的增值转让回报为导向。 　　用众筹激活精益餐饮业 　　股权众筹的出现为餐饮业提供了新的出路，让餐饮品牌实现消费、资金、管理上整合。 　　外部众筹，相当于一种不放弃管理和运营权的加盟，内部众筹是对人才团队和员工稳定性和能动性的绑定。 　　外部社会投资人众筹，不仅可以帮餐饮企业找到钱，也是找到了共同承担风险的合伙人。 　　众筹本身也是营销事件，众筹到的投资人必然是对该品牌信任、喜爱，愿意陪品牌成长的支持者和传播者。 　　募集众筹投资人的过程本身也是宣传、梳理品牌价值、获得用户关注的过程。 　　与资本公司不同，社会众筹投资人的主要目标不是上市获利，所以不会给餐饮企业设定众多高速发展的严苛条款，餐饮企业战略的自主权利更强，资本化则会限制你的权利。 　　然而，众筹餐厅“暴毙”的噩耗也接连不断。业内专家指出，除了政策上的不确定性之外，优质项目少、财务不透明、缺乏第三方监管、行业利润率低、缺乏投资者教育等，都是导致当前餐饮众筹项目快生快死的重要原因。 　　餐饮众筹项目快生快死的原因 　　1，优质项目少。 　　目前，尚处于抽芽阶段的餐饮众筹，由于缺乏完整的游戏规则，导致隐患重重，投资者的利益难以得到担保。是否对众筹项目进行投资，应该建立在投资者对项目充分相识的基本上。当前，充当中介角色的众筹平台对众筹项目的信息披露相当随意。以洪七公众筹平台为例。目前该平台上的众筹项目仅限于成都及邻近区域。同时，各项目只是简单介绍了众筹筹划，并未涉及怎样运作等投资者关心的相关内容。而在另一家众筹平台靠谱投上面，各个项目会把过往经营数据、股东特权、选拔标准等相关情况枚举出来供人们参考。 　　2，财务不透明。 　　餐饮企业普遍存在的财务不规范问题，也是餐饮众筹的死穴。北大纵横管理咨询集团资深专家陈文博就并不看好餐饮众筹。在他看来，财务不规范、行业利润率低等痛点，会令餐饮众筹在社会各行业对众筹资源的比拼中处于下风。“如果不能解决众筹后投资人对财务透明的要求，以及餐饮行业的利润率不高导致的投资回报不会有超额溢价的空间等问题，众筹未来仍然不太可能成为餐饮行业的主要融资途径。” 　　3，缺乏第三方监管。 　　北京志起未来营销集团董事长李志表示，目前众筹市场还没有完善的法律体系进行监管，股份计算缺少规范，股权架构不清晰。“如果能把众筹做好，对于餐企的宣传推广有一定影响。不过就目前来看，发起众筹是一件很随意的事情，一旦众筹失败，投资者的钱就打水漂了。所以，科学性和可持续性是众筹行业未来需要解决的问题。” 　　4，行业利润低。 　　影响餐饮行业利润越来越低的有以下几个因素： 　　第一，房租高，在一家餐饮的收支占比中，物业成本高占营业额的10%~25%，这才算是一个正常的区间，但很多商家的房租成本已然高出了这个区间。日益上涨的房租，不断拉低商家的利润比，迫使越来越多的餐饮老板辛苦一年全交给了房东。 　　第二，高消耗，很多餐企老板，只能看见一些明显的开支，像房租、人工、食材成本的这些开支需要白纸黑字记在明面上，殊不知水、电、气等无形的能源消耗也是不小的漏洞。餐饮人会不重视对能源的控制，其实能源的开支也会占到餐厅营业额的10%左右。这种忽视往往表现在一些小的事情上，比如客人走了，空调会一直运行着；洗完蔬菜了，可没关水龙头。这种日积月累的消耗，给餐厅累积了一笔不小的开支。 　　第三，人工成本高，都说餐厅在给房东打工，有时候也得给服务员打工。人工成本的不断升高已经是不争的事实，可员工的效率和服务质量并没有随之提高。但客户对服务的要求，用餐体验等也在日益上升，点菜的便捷度，上菜的时间、支付方式等都会成为顾客的选择因素。 　　第四，食材成本高，采购估计是餐饮老板最头疼的事情。一些大型的餐企还是比较好解决采购的问题，但对很多单点或者小店来说，哪怕是自己人甚至亲戚，同样会有吃回扣、原材料以次充好、赚差价的现象。 　　5，缺乏投资者。 　　由于当前出现众多众筹开餐厅失败的案例，投资者开始对这种模式下的投资持谨慎态度，再加上，投资者越来越理性和餐饮好项目的紧缺。因此，要想获得投资者参与投资将越来越难。 　　餐饮众筹的正确姿势 　　餐饮行业如何做众筹，餐饮行业做众筹要想成功有三个要点。 　　1，菜品要有创新，价格定位必须精准 　　现在大众餐饮的发展比较好，但是高端餐饮就不太理想。研究发现，在一线城市如果餐饮业想快速获得客户，餐厅单个菜品的人均消费不能特别贵。以广州为例，最好一个人的消费在20元上下，两个人的消费在50元上下。单人消费跟多人消费都不贵，客户才可能回头。另外餐厅的菜品绝对不能够太普普通通，一定要做创新。 　　现在餐饮行业的趋势叫做“好吃不贵，真的实惠”，客户才愿意回头， 　　做口碑转介绍，自然而然水到渠成。 　　2，目标客户人群的定位 　　高端餐饮之所以做得很辛苦，就是因为他的人群定位太窄了。一旦高端人群的消费受阻，餐饮店就会受到严重的影响。这也是像俏江南、湘鄂情这些高端餐饮为什么举步维艰的关键原因。所以你的目标人群一定要清晰，一定要定位到大众化，而且重点要向年轻人靠拢，为什么要靠拢年轻人呢？比如说你服务的都是40岁以上的中年或者老年人，即使他的消费力比较强，但是他尝鲜的兴趣不一定很高。而年轻人则往往比较愿意去尝试新鲜的事物。任何一个生意如果不能吸引年轻人，往往都会被时代淘汰。所以一定要向年轻人的喜好看齐，经常做一些创新，这点一定要当作一个公司的核心竞争力去经营它。 　　事实上，众筹是一个结果，而不是成功的原因。他只是放大你核心竞争力的一个工具。 　　只有“好吃不贵，真的实惠”，而且菜品不断有创新的餐饮做众筹才会水到渠成，这是核心中的核心。 　　3，回报机制 　　既然要利用社会的资金来做新店的拓展，我们就必须为投资人的回报做深度的一个思考，回报的形式有三种。 　　第一种：比如A投资了两万块，我们可以给A对应的两万块钱的额度。这是第一种，把饭店的消费当成融资，这是相对安全的一种方法，产品直接交付给客户。 　　第二种：承诺一定的固定回报，比如，A购买某店5000元会员储值卡满1年奖励300元现金。这种相当于债权融资，有一点点的风险。 　　第三种：相对风险比较高的，就是即没有消费者额度，也没有固定的回报。纯粹靠饭店经营好之后的一个分红，这种模式可不可行呢？是可行的，但由于有很多的不可控的因素。如果饭店经营特别的好，给分红绝对没有问题。 　　如果饭店稍微出现一点波折，之前承诺的分红没兑现，可能这些人就会有很大的异议。因此我们在设计众筹分红机制的时候，最好是把以上三种形式组合一下。比如，给一个消费的额度，让别人感觉投资你的店，首先他自己感觉可以稳赚回来，他不会有太多的风险考量。同时也给他一个稳定回报的承诺。假如今年分红没有超过15%，我保底10%的回报给你。这样也对投资人相当于吃了个定心丸，相当于一个股转债的一个处理。 　　当然，做众筹成功的核心是你产品本身有竞争力。 　　如果是很普通的产品，无论众筹如何设计，都很难取得成功。 　　餐饮众筹的四句“丑话” 　　餐饮众筹项目成功的秘技各有不同，但失败的原因却都雷同。作为餐饮众筹项目的发起者，要把下面四句“丑话”说在众筹开始之前，否则，你们很可能是在抱着理想集体“去死”。 　　1，“你不是来凑份子的，这心态请给我闪开” 　　这句话一定要最先抛给你未来的伙伴，告诉他：“我需要的是你的人，不是你的钱；我不是找你凑份子，是开启一种新商业模式。” 　　为什么先说这句？因为，他对众筹概念的认知很可能与你不同，理念的分歧将影响他对项目介入的“度”： 　　要么表现的过度热情，产生过度干预，要么就是不闻不问，完全贡献不出价值。 　　他要非让你解释这句啥意思，可以解释一遍，如果还不懂，就得考虑换人了。 　　2，“想当甩手掌柜，只坐等分钱？也请退下” 　　这句话别以为可有可无，或者你觉得对方肯当“甩手掌柜”更好，心中搞不好还暗爽一下。告诉你，这绝对是给自己挖坑。 　　这个年头，稀缺的不是钱，而是人脉、资源、外脑……这些都是比钱更难搞的东西。 　　你要碰到那种平时甩手，分红时也不太热衷的，算你幸运，怕的是，遇上平时甩手，分红时“当仁不让”的伙伴，有你烦的。所以，你要旗帜鲜明地告诉他：“不以投入小或者生性懒散而不闻不问，我不是你的管家，请不时体现下责任感和存在价值。”在他试图解释或者掩饰的时候，你“戳穿”他：“别拿怕众口难调、影响决策当幌子，如果怕这怕那，或者不想出力就白拿钱，别在江湖混。” 　　众筹，筹的啥？可不只是钱，不体现金钱之外的价值的人，轻易不要让他成为你的伙伴。 　　哪怕除了钱，就剩高颜值，也比除了钱，什么附加值都提供不出的合作对象有价值。因为，有时候，刷脸也很重要，这个能力不是谁都具备的。 　　3，“听谁的？听我的！咱先民主再集中” 　　“甩手掌柜”太多是众筹失败的原因之一，“过度干预”的合伙人不少，也是项目难成功的主力因素。 　　所以，拿出魄力，讲出这句话，“民主集中制”绝对是适合咱们国情的法宝，体现和锻炼你领导能力的时刻到了。在众筹项目中，不讲民主和太讲民主都不行。不讲民主，人家会觉得我也掏钱了，凭什么不听我的，但太民主，谁的都想采纳，矛盾更多。你以为只有“大事”才会引发争论？“小事”也会受到质疑，比如菜买贵了，服务员工资给得太高。所以，民主之后，一定集中，否则里外难讨好。 　　4，“开始就想赚大钱？指着这个赚大钱？不送了” 　　有些人可能觉得众筹模式付出小、回报稳定，但众筹模式本身的投入少、利益分享等特征，决定了众筹项目短期内难有高回报，抱着赚大钱态度参与的同志，还是要慎重。 　　众筹项目更大、更实际的意义是平台作用和长线收益。所以，面对“一本万利”心态的合作伙伴， 　　你一定要告诉他：“事物都有发展过程和阶段，靠参与众筹迅速致富有点难，能耐住寂寞咱们再一起玩儿。” 　　看到这儿如果您还发蒙呢，劝您凡是涉及投资的事情都要慎入，有风险。 　　食，民以为天，筹，众以为力！以众筹之所力，食民生之所望！餐饮业与互联网新营销模式的一场联姻，打造了一个令人耳目一新又卓有成效的新领域，也为众口难调的餐饮业带来了一次新的机遇！但是，做众筹前必须明白一点，众筹不是简单的募集资金就完事了，而是筹的是投资者的人脉、资源以及智慧等一系列东西，“一人计短多人计长”的名句是在中华几千年历史长河中不断被验证的道理。因此， 　　众筹之前计划一定要慎重！慎重！再慎重！

众筹能成为那个颠覆时代的商业模式吗

    短短数年，众筹已经迅速兴起与发展，正在成为国内一种炙手可热的互联网金融模式。如今，席卷整个社会的“大众创业、万众创新”浪潮也为众筹勾勒出了一幅广阔而美好的发展前景。 　　作为一个在众筹领域的95后愤青，经历了最初有情怀的众筹，到现在逐渐成为预售团购代名词的众筹。写过几篇抨击众筹在国内发展扭曲的文章，但依然走在了众筹这个行业中，是因为看好它未来的发展。就来聊聊众筹在公益、社交、金融、消费、创新这几个领域可能存在的颠覆。　　 　　公益属性 　　公益众筹的方向具有多样性，公益项目类别包括助学、助老、助残、重病求助、关爱留守儿童等。从目前来看，重大疾病类众筹的资金远比其他类别的公益众筹高。 　　现在经常能在朋友圈看到大家转发一些公益众筹项目，更多的是得了重大疾病的求助信息，相对比起其他社交众筹项目，这类项目更受到转发。以往这类伤病想筹集资金很难，必须要有传统媒体的报道作为背书才容易筹资成功。但是现在是移动信息化时代，以社交传播作为载体，大大降低了筹资门槛，增强了曝光率，筹资成功率也随之上升。这个社会多数人秉持爱心、善心。彰显爱心的公益众筹，如今已经成为帮助困境中的人找到希望的渠道之一。 　　对于许多本身就底子薄的家庭，高昂的治疗费对他们来说无疑是一份噩耗。但可以用真实的文字，图片，或者视频去引导。社交化公益众筹的出现，不仅能够让人们便捷地伸出援助之手，力所能及地献出这份爱心，而且也能够切实让受助者解困。未来各平台应该严格审核项目的真实情况，解决掉众筹善款如何监管的问题，这样更有助于公益众筹的发展。目前公益众筹也在向爱护动物，保护环境，社会性实验，公众事业等多方面公益事业发展。 　　社交属性 　　网络不仅给人们提供了更多的信息，而且也提供了广泛的人际交流机会，提供了一种拓宽社会关系的新的交互性的空间。 　　社交化众筹基于朋友家人、广泛的社交网络与媒体引发公众对该项目的兴趣。也许众筹是打破传统网络社交行为的一种突破性模式。 　　支持者一般是基于以下三个纬度来进行参与的:想得到物质回报；欣赏你、想帮你；跟你的价值观一定程度相同，觉得你做这事有意义。最后两条因素会大大激活互动化环节。众筹平台为这种社交强关系提供互动的便利。发起者和支持者对项目的情感投入，能大大增强彼此之间的关系链。 　　众筹对社交领域带来的影响充满了想象，有助于人们建立新型的社会关系。这样说来，拥有强大社交基于的腾讯如果也来做众筹，想象空间是很大的。众筹正在逐渐走进人们的生活，它可能会成为一种全新的交往方式，冲击人类社会传统的交往，也可能会改变人们的思维方式、行为方式与生活方式。 　　金融属性 　　在中国，融资难是不少创业者面临的难题，股权众筹的出现缓解了资金筹备的问题，这样新的投融资渠道的出现完善了我国的多层次资本市场体系。 　　股权众筹是一种双赢，对小企业而言能解决融资难、融资贵的问题。对投资者而言能够享受高风险带来的高收益，以及投资资金获得增值的可能性。建立众筹金融生态圈，从而聚集资源，共享资源。 　　近期政策的不断完善，有利于推动股权众筹行业健康规范发展。从传统的融资方式向股权众筹融资方式的改变中，股权众筹拉低了投资门槛，使得普通的个体投资者能够更广泛地参与进去，实现了企业融资更加草根化、大众化。目前股权众筹虽存在着一定的投资门槛，但是未来草根大众也能参与进来是一个不断发展的趋势，发现并投资潜力巨大的创业公司，因此获得较为客观的收益。 　　消费属性 　　数据统计，2015年全年，全国众筹行业共成功筹资114.24亿元。其中，奖励众筹筹资最多，为56.03亿元。淘宝众筹2015年总共成功筹集了107032万元。京东奖励类众筹总成功筹资额超13亿元，历史累计成功筹资金额超14亿元 　　团购是一种把认识或不认识的消费者联合起来，加大与商家的谈判能力，以求得最优价格的购物方式。让每一个人都能找到更优惠的团购商品，让不相识的消费者共同享受物美价廉的服务。预售是指在产品还没正式进入市场前进行的销售行为。众筹这两点都有所包含。我们可以这样理解，团购和预售归属于众筹。众筹的特色是以消费者需求为导向进行过程化定制，并且参与到产品的设计与生产过程当中。项目方可以基于参与者的反馈提供个性化的产品和服务。通过预售达到一定量后才可以投入生产，有效规避了生产存在的风险。 　　相对于传统的融资方式，众筹开放性强、门槛低，能否获得资金也不再以商业价值作为唯一标准。因为它还可以筹人、筹智、筹渠道；收获客户反馈、进行市场验证和数据分析 ；增加产品曝光，提高品牌知名度。 　　关注众筹消费者的想法,打造更具个性化的产品。在消费主义时代，众筹不仅是一种经济活动，也是一种生活方式。 　　创新属性 　　黑格尔说过：“要是没有热情，世界上任何伟大事业都不会成功。”但是在中国，一些年轻人光有想法也是不行的，他们缺乏资金、缺乏资源、缺乏一个展现他们才华的平台。 　　众筹的初衷是为那些有梦想、有创意但缺乏资金支持的人们提供一个筹资的渠道。众筹最初刚进入中国时，其实是蛮有情怀的，在那段期间内确实帮助了不少有想法的朋友实现了他们的idea，但目前众筹初衷有所背离。 　　最近，18岁的在校高中生，人大附中朝阳学校的高佳奇、金昊锋却凭借自己的努力，合伙在学校创办了一个“诚信供销社”。所有商品全部摆放在学校门口的货柜里，学生自由拿取，付款时依据价格标签，自己将货款放置在货柜旁边的零钱罐中。表示希望培养大家的一种诚信意识。此举收到社会的广泛关注，现代青年，用现代方式，解决了现代问题。这里的创新不是指商业模式上的创新，而是指那些有想法的年轻人做平常人想做却不去做的事情。有了众筹这种模式，通过众筹的社交粘度，未来一些年轻人更容易做成此类彰显社会正能量的事情。 　　“15岁的Hannah Herbst发明了仅用12美元就能利用海洋洋流发电的装置”、“19岁科技鬼才少年为7岁女孩安装隐形翅膀”、“美国14岁少年建成核反应堆，10岁时曾制造炸弹”、“少年17岁时决定把海洋洗干净,现在21岁的他改变了这个世界”。中国青年不仅需要开放思维，更需要一个能展现自己才华的平台。有了众筹这种模式，未来我们不必羡慕这些国外的“天才少年”，中国青年更容易做自己想做的事情，更便于为社会创造价值，或去专研一些能让世界变得更美好的科技。希望更多的年轻人，不断探索新事物，走出一片属于自己的新天地！ 　　目前众筹在国内的发展不容乐观，更多是以预售团购为主，更多的是使其成为一种赚钱的工具，营销的手段。但我相信这只是众筹在国内发展的一个阶段性过程，未来众筹在各个领域的发展还是很令人期待的。“我可以做点什么来改变别人的生活，或者能够让这个世界变得更美好一点点。”希望因为众筹，这句话更容易实现。

股权律师干货：创业股权究竟如何分配

   大众创业万众创新，一个好汉三个帮，但是股权怎么分？ 　　股权架构和相关问题，可能是创业里最重要、最基础，但又在初期最不被重视的问题。正是如此，才导致了众多创业项目在未来隐患难除，发展遇阻。 　　什么样的股权架构是合理的股权架构？一个拥有13年经验的股权法务律师对此有怎样的建议？在新浪创业训练营的股权法务课程中，米律创始人郑明龙分享了股权架构、控制权和激励机制的经验和建议。这是第一部分的内容，关于股权架构。 　　如果你准备创业，正在创业，或者即将加入某个创业组织，或许对你来说恰逢其会。 　　以下为郑明龙在新浪创业训练营分享实录整理： 　　大家好，我是郑明龙，米律的创始人，有13年的律师经验。今天和大家分享两个主题：一个是互联网创业的股权架构，包括控制权的安排。另外一个股权激励。 　　股权架构在法律意义上来讲，重要性类似建筑的地基。有些创业项目挂掉，并不是因为模式不好、团队不行、产品不行，或是用户不买单，而是在基础架构上没做好。然而，关于这部分架构，很多人重视程度不够，认为先把事情做起来再去考虑，最后埋下隐患，具体相关的案例我们接下来会讲到。 　　一、股权架构 　　股权架构来讲，可以分为六大方面。分别是：1）谁能成为合伙人；2）股权的理解和分类；3）股权架构原则；4）股权蛋糕怎么切；5）创始合伙人的份额分配；6）股权架构的法律设计。 　　1）谁能成为合格的合伙人？ 　　实际上，这个话题本身可能不是一个问题，但对于一些创始团队来说，可能有必要说明合伙人和股东的区别。 　　今天讲大众创业万众创新，大家都讲合伙人，但其实法律的合伙人和法律上的股东是有差别的。合伙人在法律上针对的是合伙企业，包括有限合伙企业和普通有限合伙企业，股东相对应的是公司，所以合伙人和股东在法律上是不一样的。 　　法律上来讲，公司合伙人对外承担的是一种无限连带责任，比如说外面有债务，他需要把自己的身家性命全部搭上，这叫普通合伙人。 　　另外一种情况的合伙人在基金里，现在有很多基金，PE、VC中的LP是有限合伙人，LP类似于股东。但不同于公司里的股东，这些基金里的合伙人对外承担的是有限连带责任，比如说公司注册资金100万，我认缴60%，那我只要按时地履行我的60万的出资义务，哪怕公司欠一个亿，都跟我没关系，这叫有限责任。 　　所以我们这里讲的合伙人是一种俗称，不是法律意义上的合伙人，实际上是有限公司里的股东，但因为现在创业火热，大家有点约定俗成，所以我们今天要讲的就是《中国合伙人》里的合伙人，讲的是俞敏洪他们那样的创业案例。 　　先说下现在创业大潮下的合伙方式。可能就是大家咖啡馆一聊，有一个新的想法和项目，就开始挂出各种“O”，这种现象挺普遍但很不正常。任何一个创业项目，它的领袖和灵魂应该是它的CEO，所以这个项目也好、CEO也好不应该为了找合伙人而找合伙人。 　　俞敏洪老师也分享过他的合伙人观点。大意是如果你钟爱一个事业，那么自己先把这个事情做起来，把自己想要的基因植入进去，当它开始成为一个Demo以后，或者有了萌芽的状态，并且确保这就是自己想要的东西，有了初心，那就可以找新的合伙人进来了。 　　总结一下，这么做有两个用意，一是保证我的创业项目“原汁原味”，有初心。另一个是可以树立自己在这个项目中的地位和影响力。比如说新东方的情况，大家知道后来有很多纷争，但俞敏洪一直都在，新东方离不开他这个创始人。 　　所以从这方面来讲，我赞成俞老师的观点。现在创业大潮里，很多人为了找合伙人而找合伙人，需要几个人一起做事，就各自安一个“O”，你是CEO，他懂技术就是CTO，另外一个人在媒体工作过就CMO，这是不太恰当的。另外，虽然在早期融资的时候，投资人会看你的团队情况，但主要在乎的是你这个CEO。 　　那你的各种“O”，什么时候找呢？一定要在合适的时候。比如去年36Kr一直在找联合创始人，完成新的吸纳；还比如滴滴，跑出来之后才引进柳青，都差不多是这种理念下的行动。 　　合伙人意味着什么呢？举个我自己的例子，现在创业的我基本凌晨1、2点下班，那下班之前的时间里，我都是和自己的合伙人待在一起的。从某种意义上来讲，比起自己的先生\太太、男友\女友，作为创业者，你和合伙人相处的时间是最多的。所以这个角度来说，对于合伙人的选择一定要慎之又慎，因为不仅仅是工作时间在一起，时间长了心也要在一起的。 　　所以关于合伙人适合的标准，我看了很多案例之后，自己也总结了一下，认为有3个标准。 　　第一个标准，要有创业的能力。换句话说，创业的根本目的是解决一个问题、满足一种需求，那这种要求就需要团队里一定有解决这个问题的专长的人，他是你这个事业里重要的一环。 　　第二个标准，要有创业的心态。创业的心态非常重要，我们现在的创业里有的为了改变现状，反正公司里没奔头了，就改变一下，反正还年轻没关系，可以折腾一下；另一种心态是被周边环境氛围影响，因为大家都在创业所以我也创业，不创业都不好意思；第三种心态是，感觉这个事情反正可以搏一搏，当做一种概率事件。这些都是不正常的创业心态，它们不会让你的创业变得更加顺利。 　　第三个标准，要找到一起吃苦坚持的人。只有创业了，你才会知道过程中有很多苦逼的事情，而且事先完全预料不到，什么困难都会遇到，换种思路来讲，容易的事情也轮不到我们去做，所以这个过程里你需要同甘共苦的人。虽然我们今天讲的是股权，涉及利益，更多是同甘的部分，但实际上更重要的问题是你需要找一个或者多个能够共同去克服各种可能存在的问题的人。 　　以上几个标准是大方向上的，涉及到具体的还有以下5个标准： 　　一是理念要认同，要同舟共济，在我接触辅导过的近200个项目里，至少有20%以上都是因为觉得不好玩，或者玩不下去，或者一时赚不到钱看不到奔头就离开了。 　　二是资源互补、优势互补，取长补短。这个很好理解，就是我会的你不会，你会的我做得可能没有你好，这一点是根本原则。之前在我辅导的一个项目里，合伙人清一色的IT、清一色市场之类的都出现过，这种不是非常健康的结构，一定要你中有我，我中有你。 　　三是各自能独当一面，在某方面能撑起来。 　　四是需要背靠背的信任，相互之间没有什么顾忌，可以相互托付。 　　五是共同出资。这个有必要跟大家重点说一下，现在创业注册公司一般不要注册资本，但是公司成立以后，可能为了拉某个技术入伙，又因为公司现在没钱，就以股份的形式，而不要求出资。比如为了先把Demo或者App做起来，不要求技术出资，直接给15%，甚至30%的股份，让他以技术入股。此外还有一种情况是让技术先在原先公司待着，等到公司成长、融到资后再辞职，我认为都不可取。 　　很多事实案例证明，只要没有共同出资，那么在后续的付出和投入，以及坚持上，都会不一样。只有真金白银投进去，哪怕只有5万——也许5万就是他上半年的积蓄，他也会有更深的感受，创业起来是不一样的，所以最好要在他经济能力可承受的范围内共同出资。 　　如果是后续加入的合伙人、中途加入的合伙人，那一定要坚持“先恋爱再结婚”的原则。 　　因为现在的情况是，有时候为了吸引到各种各样的联合创始人，或者为了挖人，比如创业里市场方面的合伙人的需求是相对滞后一些的，这个时候如果你找到了认为合适的人，简历各方面都不错，也千万别掉以轻心，一旦一段时间后发现磨合上的问题就会产生不必要的损失了。 　　所以从法律上来讲，你可以通过法律文件的方式跟他说清楚，如果做我的联合创始人，我可以给你什么样的待遇，但是这个条件目前还不生效，到一定程度以后才能给你生效。这个时间也就三个月左右，差不多也能完成真正的了解和磨合，这就是所谓的“先恋爱再结婚”。 　　2）股权的理解和分类 　　股权有两种理解，一种比较通俗，就是10%、70%、90%，这是法律登记上的股权。你占有公司多少法律上的股权，就代表这个公司里有多少比例是属于你的，这个很好理解。 　　第二种理解叫创业股权。这个不一定完全正确，但可以与大家交流一下。这种股权举个例子，你我他三个人按照721模式合伙，虽然都有出资，占有20%的股权，但是对不起，这个20%，还只是在你名下而已。它是一种企业成长的股权，这20%是你的没错，但不是说你前期投入了，这个公司就必然成长到什么阶段，每一个企业都是一个成长的过程，都有它的成熟期，也就是企业只有在成熟阶段以后，这个20%才真正是你的。 　　这中间要干什么呢？从0到企业真正成长起来之间，作为合伙人一定要不断去付出，这样在接下来的股权分配里，你才有发言权。这个是很重要的，跟我们理解的刚开始到工商局一设定，股权就随着企业自然发展不是一回事儿，企业的发展，除了资金，你需要付出心血，这是创业上的股权。当然，这个是我个人的建议和理解。 　　具体法律上的股权分类 ，有三种。 　　第一种是实打实的股权，在工商局登记的30%、60%等股权。 　　第二种是限制性股权，顾名思义，有限制性，就是你一开始就出资了或享有了，但可能需要在付出多少年之后，才能达到兑现机制。或者企业发展过程中，你转让、质押和处理等方面都会受到限制，这是限制性股权。 　　第三种是期权，就是期待性的权利。主要是针对企业员工，做一个激励核心员工、高管，各种VP的方案。这是股权的基本分类。 　　3）股权架构的基本原则 　　涉及到股权架构的基本原则，主要有5点。 　　第一个原则是公平，贡献和股比要有正向相关。直白来讲就是，没有两个人对一个创业项目的贡献是一样的，既然贡献不一样，他们的股比、经济利益肯定不一样，所以需要正相关。比如一个运营人员在产品开发前期作用不是很大，但你已经加入了这个团队，只能先做一些市场布局营销的工作，等到产品开发之后，你的真正作用就会凸显，所以对于CEO来说，你需要清晰知道每个人每个岗位在各个阶段的不同，对于贡献和股权架构设置也就不能一刀切。 　　第二个原则是效率，主要有三个方面的考量。首先是资源，比如人的资源，产品、技术、运营和PR，甚至是融资，我之前辅导过一个项目，团队里有一个融资能力超强的人，因为本身就是干投资出身后来加入这个团队的，这样的人会有独特的优势。所以举这个例子是说明股权架构要和资源进行挂钩。 　　其次是这个架构要便于公司治理，特别是涉及一些重大决策的时候，能够在议事规则下迅速做出比较高效、正确的判断。最后结合第二点，这个股权分配架构需要考虑决策，就是要有一个老大，能让任何事情决策更加高效。 　　第三个原则是便于创始团队对公司的控制，是控制权，一会儿还会详细谈到。这里是从原则层面告诉你，需要从创业初期开始，就让团队对公司发展有一个控制力。需要说明的是，在我经历里，公司控制权是股权架构里被问及最多的问题，但我的核心观点是：早期不用太多去关注，但在法律上一定要有思考。 　　原因也很简单，成熟的机构根本不会想去控制你，因为没有好处。如果真正出现纠纷，你这个CEO能力够强，是这个项目的核心的话，所有的投资人都会帮你，根本不会想去抢夺你的控制权。所以说不用太在意控制权，但是法律上来讲，做一些基础的了解是非常有必要的。 　　第四个原则是有利于资本运作。这个主要涉及两个层面：融资和挂牌IPO。我们现在有至少三个以上的项目，各方面都很好，也获得了资本的认可，投资机构那边的投委会也过了，但就提出了一个要求——调整下股权结构，调好了就投，调不好不投。为什么呢？就因为都是333，或者343、433之类的，没有一个人能拍板，这个在未来比较麻烦。 　　另外一层资本运作是挂牌IPO，到时候审核主要有三个方面，一是行业市场，二是法律合规、财务规范，所以在法律架构方面做一些基础性的合理方式是非常有帮助的。 　　第五个原则是避免均等，很简单，避免55开，或者333之类的，这种结构非常糟糕。之前有一个项目有四个合伙人，各25%，然后未来发展方向都搞不定，没有一个人说了算，后来过了A轮，大家之间真正实力也体现清楚了，问题就出现了，都后悔当时为什么要均等。其实这不是个例，很多创业团队一开始没钱，没想到以后有钱了就会有利益纠纷，所以最好的方式就是一开始就设定好。 西少爷股权架构 　　在这个问题上，有一个值得所有创业者都一读再读的经典案例——西少爷。这家现在卖肉夹馍知名的企业，经过了各种创始成员间的纠纷，然后发展成现在这样，本来可能可以更好的，但现状来讲最根本的原因就是股权架构有问题。 　　西少爷几乎就是334结构。一开始，西少爷他们是做计算机、销售等相关的，后来才转到做肉夹馍，做肉夹馍火了以后，涉及到融资和投票权，所以创始人之一的孟兵就说，要融资就要搭一个VIE结构，VIE结构简单讲就是到国外上市后分AB股，具体AB股区别接下来会详细讲到。那当时孟兵提出搭VIE架构，自己的投票权要放大到三倍，其他人就觉得凭什么你要放大到三倍？我们按表决权就行了，于是就僵持，僵持之后形成了僵局，最后引发了散伙。这时候的散伙只是形式上的散伙，法律上还没散，于是导致他们现在很多决策做不了，新一轮融资也遇到困难，根本原因就是没有一个人能说了算。假使其中某个人超过51%，那后面的进展都会被改写。 　　西少爷后续的进展是，创始人之一的宋鑫去告公司要求行使股东执行权，不过后来撤诉了。再后来孟兵起诉宋鑫，要求以12万元的价格过户估值2400万元的期权，这都是创业一开始就埋下的苦果。 海底捞股权架构 　　另一个经典但正面的案例是海底捞，这家著名的火锅连锁店曾经也是均等结构，但后来成功做了调整。刚开始，张勇夫妇和施永宏夫妇占股各50%，后来引进了融资后，两方各47%左右，但也是没有哪一方能说了算。所以后来张勇就让施永宏让出了18%的股权，相当于占有了三分之二以上的股权，后面再进行相应的融资，实现了企业内的投票权。 　　可以参考的是，海底捞在股份内部转让后，资本进入就方便得多，并且借助资本的力量成就了现在这样的一个海底捞，内部发展非常健康。需要说明的是，这是他们内部的一个比例，后来PE的份额没有在这里扣除。 　　4）股权蛋糕怎么切 　　实际上，这才是今天的重点，前面的内容基本是都是为了这部分做铺垫。 　　很多人来找我们律师的时候，大都会问合伙人份额怎么分。我的回答都是标准的，任何一个事业不可能靠几个合伙人、几个“O”做起来，一定要靠很多伙伴、VP和高管，包含全体兄弟姐妹。 360和华为的股权分配 　　所以基于共同打拼这一点，考虑问题的思路就不再是怎么分，而是分给谁。一般来讲，我们律师都会根据你的行业，给你一个建议，应该拿多少的期权值出来，比如数据统计，现在一般是10%到16%，或者到20%都有，而奇虎360拿出40%，应该说是比较慷慨的，换个直观的说法就是，他们公司现在随便一个高管或者部门主管都是千万级富翁。 　　还有一个大家比较熟悉的例子是华为，他们说自己是全员持股，不过法律上讲的话只能叫全员激励。华为是用现金价值的方式来激励，而不是实打实将所有的公司员工都作为股东。但这个可以给我们的启示是，在考虑股权这个蛋糕怎么切的时候，首先要照顾的是员工份额，留多少才能持续吸引后续的优秀人才加入？这个是需要提前分出来的，那作为律师来讲，我们建议10%到20%都正常，15%、12%，在资本市场比较认可的是12%，但比较折中的方式有15%。 　　第二个需要考虑给新的合伙人预留。刚才说了，不是所有团队都能从刚开始的时候就找到齐整合适的创业团队，中间还会有各种各样的联合创始人需要引进，这些联合创始人才是你以后真正的各种“O”，而不是刚开始用来说给投资人听的CTO、CMO等。所以对于这些可能在不同融资阶段才会引进的联合创始人，预留多少的股权合适呢？一般我们会根据测算建议你先预留15%，会相对合理一些。 　　也有些人问，为什么要预留？因为股权的问题在于，企业没成长起来之前，它是负债，企业做起来之后，它的价值就会无比大，所以如果不预留，一旦出去的肉，再拿回来就很难了，所以一定要预留。 　　所以扣除了以上预留的两部分，才是创始合伙人的股权份额。 　　5）创始合伙人股权份额分配 　　创始合伙人股权份额分配，传统观点会比较简单粗暴，直接按出资计算。比如这个公司注册资本100万，我出30万，哪怕我干不了很大的事儿，但30万我就占30%，这种观点是不对的。 　　因为公司成长一方面需要各种资源，比如资金、技术和人力等，但是技术和人力的投入没法用金额或者转换为可评估的比例。所以按出资来算，不是很合理。 　　怎么解决呢？从企业刚创立就给它估值，哪怕是通过资本市场去估值。比如一个互联网项目，注册资本是100万，刚开始的估值是500万，去融天使的时候估值1200万，这种情况下你出资30万，就只能占6个点。这是第一个需要考量的因素。 　　第二个因素是要有一个老大，即CEO，对公司有更多担当和责任，特别在前期是为了决策效率。企业的发展与CEO的能力直接挂钩，所以CEO在一个创业项目一定要大股，始终能够控制住这家企业。 　　接下来就需要考虑合伙人了，这个需要多方面综合考量，因为在企业发展过程中各有优势，有资金、资源、专利、创意、技术、运营和个人品牌等。 　　实际上，刚才说的几个方面排序是经过思考的。比如很多人讲BP的时候会把创意放在第一位，但是从我们接触的众多成功的项目来说，创意的重要性没有那么高。而资源的话，包括融资的资源、数据的资源等，在前期会很重要。 　　此外，还有一点是权衡各方面在各个阶段的作用，来平衡创始团队的股权分配。 真功夫股权纷争 　　比如比较典型的案例是真功夫。真功夫现在机场、火车站、各种商铺都有，做得挺好的，但是它本来可以更好。为什么造成目前的僵局？事实上是因为资本运作方面的原因。 　　真功夫刚开始是一家小门店，就是姐夫和小舅子开的，刚开始是小舅子在做，后来姐夫姐姐加入，就一起开小店。反正大家都是亲戚，于是股权上也不计较，就55开，小舅子和姐夫各一半。 　　其后生意不错，每个人的作用也发生了变化。小舅子潘宇海在这个过程中，解决了中式快餐标准化的问题，于是觉得还是和姐夫55开太吃亏，而姐夫蔡达标在市场拓展时非常厉害，市场布局能力强，所以姐夫觉得标准化有什么了不起，市场拓展才牛X，这种情况下也开始觉得55开吃亏，就不断排挤小舅子，那小舅子就不干了，两人相互争斗的过程中，小舅子就行使股东知情权，开始查账。一查查出问题，于是就把姐夫蔡达标给送进去了，还判了刑，导致现在真功夫发展不如预期，本来可以更好的。 　　所以我们认为每个阶段大家都要科学地评估，有个全面的认识，现在的互联网创业跟以前的创业确实不一样，有很多不确定性，但是在合伙人问题上，在项目规划里，平衡了各种资源、人才和发展阶段之后的科学评估，会比较适合。 　　那么在以上三点之后，第四个方面就是要在合伙人股权分配上有一个明显的梯次。在刚才讲过的不要均等的基础上，实现梯次，这种梯次不是CEO60%，剩下的40%，还有三个人，每个人13.33%，这也不行。比如CEO老大、CTO是老二，然后依次各种“O”，按照20、15、10，或者15、12、8、5这种梯次，会在以后方便很多。 合理的股权结构 　　现在很多人问过我同样的一个问题：郑律师，我们项目融资现在已经A轮了，需要吸纳一个联合创始人、一个非常厉害的CTO进来，那该给多少股份合适？ 　　这样的问题，我一般都会先问这个人进来的具体作用是什么？能不能用钱来解决，接着才会看轮次。在北京，产品还没有就引起CTO，给人15%-20%是正常的；天使轮之后，产品已经有Demo了，那这个CTO可能要在股份上打五折了，原来15%，现在只能是8%、6%，或者5%；在A轮以后，就可能只给3%-5%了；如果到了B轮，可能就只给期权了。所以这就是刚才讲到的，股权都是动态分配的，你要根据你的阶段不断做评估，因为你的融资阶段不一样，企业的估值也是不一样的。 　　那这其中参考了一些量化的标准，而且还是硅谷发明的一个标准，有点像数豆子。 　　A、B、C三个人初始阶段都是站在一条线上的，面前各有100个豆子，这个时候我就开始计算：初始阶段A做了很多事情，可能是把这个项目的产品线搭起来了，于是加5%，所以这个时候A就获得100乘以105%——面前多了5个豆子；接下来B是这个项目的CEO，一直负责执行，付出最多，加15%，面前就会有100乘以115%，多15个豆子……以此类推，最后大家就来数豆子，看每个人最后又多少豆子，可能A是130，B是200，C是160，然后根据这个比例大概估算一个数据化的结果。 　　这其中还能总结或者可以给建议的只有一条，CEO给50%-60%都是正常的，但是联合创始人，不管有多少个人，一定不要加起来超过30%，你还需要预留10%-20%的职权期，这算比较科学的股权架构结构安排。 Facebook股权结构 　　也可以看一下国内外的一些企业是怎么做的。Apple和Facebook，还有一开始对半的Google，这里说明一下，对半的股权不是一定会出问题，也有类似Google这样的个例，一开始看起来不是非常科学，但后续处理得非常好。 　　另外是联合创始人的问题，不是说一个事业一定要有联合创始人，刘强东、姚劲波和一嗨租车等创业的时候都是单枪匹马。当然也有两位创始人的，包括猎豹、途牛、唯品会等，三到四个创始人的，兰亭集势、乐逗、淘米等……可能大家也发现了，就中国的这些公司而言，只有一位创始人的霸道总裁型企业发展都不错，不过这事没有绝对，只是一种感觉。 2位创始人股权分配举例 　　6）股权架构的法律设计 　　这是今天这个主题的最后一部分，也是最重要的一部分，因为之前详细地讲了股权架构面临和需要解决的几个问题后，法律设计就意味着要落实到书面了。在座有多少人签过股东协议的？股东协议就是这个比较专业的法律书面的内容，一般这个时候就会轮到我们专业律师出场了。 　　需要说明的是，股东协议不是一个必备的法律文件，我们在工商注册的时候会要求提交公司章程，由股东发起协议，但股东协议是比较关键的，意义在于这个项目开始奠基的时候，就已经把游戏规则做了明确化说明。 　　就互联网创业来讲，股东协议应该有这么几个机制：第一个机制叫股权兑现机制，也叫股权成熟机制。比如刚才讲到，我这个项目成熟期是4年左右，我在里面占20%的股权，但是在这过程中我认为太辛苦，无法再坚持下去，无论是迫于生活压力、失去兴趣还是什么原因，反正我不再跟着一起玩了。这个时候出现的问题是：我要走了，但工商局登记里，我的名下还有20%的股权，这如果一直到上市IPO，对于其他人是不公平的。 　　你可以强行要求我撤下来吗？不能，因为法律上不具备可行性。所以刚开始如果做好游戏规则的规定，有一个双方之间的约定，做一个股权兑现的规定，明确兑现期限和条件，那就好办了。我一直同甘苦共患难，20%就会得到兑现，我中途走了，就可能是其他的安排了。 　　所以股东协议的法律价值在于：首先能让大家都遵守游戏规则，其次是确保股权结构的稳定，确保每一个人现有的股权和未来可以兑现的股权，是与实际付出相匹配的。至于具体的兑现模式，刚才提到是按年，比如按四年，每年兑现25%，然后干满两年就兑现两年的。另外一种兑现模式是按照融资阶段，或者按照业绩。 　　总结一下，对于股权兑现机制，它的核心就是：登记在工商局的股权是你的，但一定不是一成不变的，需要按照时间和阶段的发展，你个人对公司的付出来不断评估兑现。 　　这其中也涉及到一些回收股权的协议条款，这里就不再详细展开，大家可以看米律在2015年10月公布的一个合伙人协议范本，其实就是创业股东协议，大家可以自己去生成一下。 　　不过这其中有几个条款可以重点讲讲，比如第七条，关于股权兑现，特别是限制性股权的权利。这是为了保证创始团队项目稳定，在工商局登记的注册资本股权就是限制性股权分期兑现。正常来讲，有几种模式，一种是按年兑现。比如干满多少年才能给你，但一般如果没满1年就不给你也不合理，所以我们律师一般会建议你按月兑现，通常是48个月，因为现在互联网创业发展速度很快，一季度相当于一年，一个月相当于四个月。然后无论是否兑现，都能享有相应股东的基本的权利，分红表决等，这是做一个约定。 　　还需要考虑的情况是中途退出。退出分为主动离职和被动离职，后一种情况可能涉及到去世、丧失行为能力、工作能力等。那中途退出的股权怎么处理呢？分两部分，一是已兑现的股权，那就是已兑现的，比如A干满1年，确定给5%，那这5%就是他的，剩下的部分就按照协议里的内容去兑现或者处理。 　　另一种情况是不给A了，需要启动回购。因为既然你都不在了，我就行使条款把给你的回购回来，这其中就会涉及到事先约定的价格，比如按照不同阶段的融资估值等，估值的十分之一、十五分之一，乃至最多的五分之一来进行回购。 　　比如项目估值1亿，那要回购他占有的20%的股份，是不可能付出2000万来回购的。这其中的基本道理就是估值是虚的，估值不是财富，就好像流水也不是收入一样。所以如果你们约定好这个阶段是按照十分之一的价格回购，那按照估值的2000万，可能你回购20%的股份实际付出就是200万了。 　　那未兑现的股权怎么办呢？无论未兑现的股权占75%，还是15%，创始人都可以在法律允许的最低价格回购回来，有时候是一块钱，或者是注册资本的价格完成回购。这样做都是为了保证公平，保证你的团队里没有人会不劳而获，另外还能分配给新引进的人，激励新加入者的积极性。 　　不过这里还涉及到一种因为过错产生的回购，就是说有人违法了公司的章程，给公司造成损失，要强制回购这个人的股份。这里需要注意的是可以选择由公司出钱回购，也可以由其他股东来回购。但公司回购涉及到减资、变更工商登记等，所以尽量不要用公司的回购。 　　以上是第一个机制：涉及回购。另外需要考虑的第二个机制是股权的动态调整。比如公司未来是要往云计算、大数据方向发展的，但现在还不会到那个层次，相关的人需要成长，那就可能涉及到我给技术本来是10%，但是现在先给5%，等到你也能达到再给5%，或者你达不到就用这5%来给别人。所以这个是一个动态的可调整的机制。 　　第三种情况是离婚，股东里有夫妻离婚，因为夫妻离婚涉及到共同财产的分割，就会导致公司相应变动，所以关于离婚可能要有提前的约定，一种是谁创业归谁，你这个项目与配偶无关。不过这个是说起来容易做起来难的事情，不太合情理，但是事先约定或者有个适当的改造会比较好，不会发生土豆网的情况。另一种是适当的改造，事先有针对性的条款，比如夫妻存续期间的股权归谁所有，或者离婚以后可以有什么样的变现或者分割处理等。 　　第四种情况是继承，这个一般不会被关注，但是又很常见，比如股东去世之类的，他的继承人就会成为股东，但是如果继承人和这个项目不对路，聊不来，那可能就会影响公司的决策和发展。所以对于继承相关的情况，协议里也应该有一些权益可以清算的条款，这样会比较科学，不至于因为某个股东的去世和继承造成公司发展停滞。 　　第五种情况是犯罪，就是创业项目中的创始人因为各种工作的原因或者个人的原因犯罪，如果这些犯罪可能影响到项目后续的资本运作，或者是因为被关押导致公司决策受限，那也要在股东协议中考虑到。大家不要以为离犯罪很遥远，其实酒驾也算犯罪，所以就股东协议来讲，考虑详尽没有坏处。

传统行业巨头发力“互联网+消费金融”

       随着去年下半年以来一系列鼓励措施出台，消费金融成为新的“风口”行业，而在“互联网+”大背景下，创新玩法更是层出不穷。BAT及京东等新兴巨头利用线上优势捷足先登，早早推出诸如“白条”“花呗”等消费金融产品，而传统行业巨头国美、海尔等也不甘落后，纷纷推出自己的“互联网+消费金融”产品。业内人士指出，目前国内消费金融业务征信体系仍待完善，风险控制是消费金融发展的最大难点。 　　消费金融产品也玩O2O 　　去年下半年，国务院常务会议决定降低消费金融市场准入，将消费金融公司试点扩至全国，消费金融站上政策风口。BAT及京东等新兴巨头早早布局，如蚂蚁金服推出“花呗”，京东推出京东“白条”等，产品线覆盖购物、租房、旅游、装修、教育等各式消费场景。 　　传统行业巨头利用线下优势，也纷纷开始发力。3月11日，国美电器在广州门店全线推出“0元购”，打出“投资有赚，电器白拿”口号。所谓“0元购”，是一款创新的消费金融理财产品，由国美控股旗下华人金融提供，与传统的固定期限理财产品不同，消费者在购买0元购理财产品时，既可获得投资收益，又能获得“免费”电器。华人金融常务副总裁张翰清接受记者采访时表示，“0元购”对于消费者来说，就是不用把自己计划内一笔开支实际用出去，而只需要把他原有的存款或闲散资金投到一些优质理财项目上，把收益前置换得电器同时又能获得银行同期利息。 　　此前，海尔也成立了消费金融公司，推出了海尔家电“零首付、零利息、零手续费”的消费金融新模式。整个2015年，海尔消费金融都不断进行跨产业战略合作，扩展消费场景，将分期业务全面覆盖了家电、家装、家居、教育、健康、旅游、数码3C等领域。 　　而2月29日，国内知名品牌男装、上市公司卡奴迪路旗下的互联网平台协众金融上线，并接入其去年底上线的轻奢电商平台，主打消费分期业务。“协众金融”运营总监黄胜佳对记者表示，新平台致力于将时尚产业与互联网金融结合，平台将根据客户的资质给予3000-30000元的额度，实现消费领域与金融领域，线上与线下的结合。 　　风控成消费金融最大难题 　　网贷之家高级研究员张叶霞接受羊城晚报记者采访时指出，国美、海尔这些传统企业因与消费者直接接触，布局消费金融可以说顺理成章，同时像国美拥有大量线下门店，可以形成很好的场景消费，使购物消费与金融消费相互促进。 　　消费金融在释放巨大消费潜力的同时，也面临新的挑战。有业内人士指出，做好消费金融，最大的难点就在于如何有效控制贷款的风险，随着市场的不断扩大，这种风险也会积聚。 　　张叶霞也指出，“消费金融的风控是个难题”。张叶霞称，目前诸如P2P消费金融借贷、分期购物、车贷和装修贷等消费金融业务的征信体系都处于初级阶段，没有大范围接入官方或者民间的征信系统，主要审查点集中在申请人的身份核实、工作核实和资产核实的阶段，没有涉及申请人过往的信用历史、行为偏好和社交关系等深层次个人信用模型的构造。

央行陆磊：互联网金融不能一刀切监管

中国发展高层论坛2016年会在北京举行。本次论坛以“新五年规划时期的中国”为主题，围绕“十三五时期”的改革发展、全面建成小康社会、完善对外开放布局、创新驱动发展等一系列重大议题进行探讨。 国务院总理李克强在两会答记者问时曾表示，随着形势的变化，需要改革和完善我们的金融监管体系，要实现全覆盖，因为现在金融创新的产品很多，不能留下监管空白。 中国人民银行研究局局长陆磊在接受新华网记者专访时表示，只有实现金融风险监管的全覆盖，中国才能有更足的底气来继续推动传统金融行业的互联网化和互联网金融的进一步发展。 陆磊建议，金融市场要进行穿透式和功能性监管。他解释说：“所谓穿透式监管，指的是当资金进入市场时，我们要明确是自有资金还是带杠杆的资金，以防金融市场的杠杆越加越高，从而加剧不稳定性。而功能监管指的是，无论是否是金融企业，只要在做某一种金融业务，就要对其进行监控，这要求监管机构可以有效对其进行识别。” 同时，他还补充说，互联网金融尽管有很多不确定的风险，但是不能因噎废食，一刀切式的遏制是粗放式的监管。 他表示，信息技术对金融业的提升和改造是一个非常值得肯定的趋势，它能有效地降低交易成本、提升金融资源配置的效率。但是同样，他强调称：“要注意有效甄别其中浑水摸鱼的企业，以防其打着高技术和普惠金融的旗号行非法集资之实。”

香港创业者前海“淘金” P2P等行业受青睐

    跨境电商、P2P等行业是资本涌入的风口，发展前景广阔，但在传统产业极其牢固的香港，却是创业中少见的领域。如今，想在这些行业有所作为的香港年轻人，纷纷选择“北上”前海来开拓市场。 　　前海为香港创业者深耕内地打开新窗口 　　与Stanley一样，来到前海打拼的香港人傅家豪也关注着内地蓬勃发展的新兴行业，他所选择的创业方向是互联网金融。 　　2006年，傅家豪从香港大学毕业，与很多香港年轻人一样，进入了资金流通快的金融行业，很快赚取了人生中第一桶金，不甘于打工生活的他萌生了自主创业的想法。2013年，傅家豪和朋友一起，在香港创建了一家线上借贷及理财平台，主要提供物业抵押贷款服务。 　　在创业的过程中，傅家豪发现不少客户都在内地有物业，但客户往往在需要抵押这些物业时，由于货币兑换问题，赎楼等手续办理非常不方便，不少财务公司都不愿意做内地贷款业务。而随着内地物业升值，需要办理相关业务的客户又越来越多。 　　在充分的市场调研后，傅家豪做出选择，在深圳开一家分公司，通过线上平台，为内地与香港客户处理物业资产抵押业务。 　　“内地的互联网金融发展很快，比起喜欢传统金融业务的香港，很多人更愿意在网上进行操作，这是我们想做互联网平台的初衷。” 傅家豪说。不过，创业之初还是碰到了很多困难，尤其在政策方面，内地P2P金融监管不断出现变化，许多东西都不熟悉。 　　2015年6月，通过一次聚会，傅家豪接触到了前海梦工场，用傅家豪的话说，为他们打开了一扇新的窗户。“前海的香港人很多，各种创业聚会也多，很多人都在内地工作了很久，非常熟悉相关情况，不管是在业务上，还是政策上，都能找到很多指导。” 傅家豪说，目前已经有不少投资人对团队表达了投资意向，跨境和内地借贷也占到了公司近一半的业务。 　　在前海，还有同样在互联网金融方面寻求突破的香港创业团队“步步联贷”。其创始人张郑芬告诉记者，香港拥有连接中西方的独特定位和健全的金融体制，但重视金融体系的稳定远远大于创新，目前仅有2家P2P平台。而内地气氛则非常不同，包括政府在内，各行业都支持互联网金融，投资者也热衷。 　　在她看来，互联网金融意味着低成本融资，是金融业不可逆转的趋势，但香港本土目前对互联网金融需求不强烈，想要有所作为，只能到内地来创业，希望在内地与香港的跨境业务中寻求突破，由此来带动香港互联网金融的发展。 　　将会反哺香港相关产业发展 　　在香港城市大学助理教授、紫荆厚德商学院执行院长陈立文的眼中，这些香港创业者选择的创业方向很值得关注，“非常明智，同时也是必然的选择。” 　　“比如跨境电商领域，在香港就没有土壤。香港购物很方便，用户基础也小，电商的优势根本发挥不出来。”陈立文说，但内地不一样，消费市场庞大，同时香港包括国外一大批好的品牌和产品都没有进入内地市场。“谁有能力代理这些品牌，利用地缘优势抓住内地市场？当然是香港。” 　　同样，陈立文表示，互联网发展也是一样，香港经济太依附于传统行业，大量的优秀年轻人都服务于金融或者地产行业，这让充满创新理念的互联网产品很难出头。 　　“因此，我们很高兴看到这些想要去尝试创新的年轻人在前海冒了出来。一批香港的新生代人通过创业自愿地走进内地，了解内地的商业形势、市场包括社会，而前海对他们表示了开放和欢迎的态度，形成了一种很良性的互动。” 陈立文说，现在来看这些项目都还在探索期，不一定能够成功，但这种意义和姿态非常重要，慢慢地一定会能带动更多的香港人了解内地，同时反哺香港相关产业的发展。 　　作为前海紫荆厚德孵化器的负责人之一，陈立文也欣喜地看到，随着第一批香港创业者在前海尝到甜头，前海也逐渐成为了香港创业者首选的内地孵化平台。“从2015年下半年开始，能明显感到来报名的香港创业者越来越多。” 　　不过，在陈立文看来，前海梦工场对于香港创业者的服务，还有许多可以改进的空间。 　　一个本土的香港团队，到前海还是会面临很多现实的问题，比如他们完全不了解内地法律、市场、政府运作，要花很长的一段时间来适应，但一般而言创业团队的孵化期就在半年左右，往往还没有充分准备好就要迁出，有些团队会反映有些无所适从。另外包括交通和住宿问题，现在都还是需要创业者自己解决。 　　最近，陈立文与珠海高新区创客空间一道，正在探索研究一种新的跨境联动孵化方式：团队聘请内地相关负责人或者创业大咖，在香港先“上课”，通过导师梳理、了解内地的政策、市场以及有可能碰到的方方面面的障碍后，做好充分准备再到内地来进行“孵化”。 　　“这种‘预孵化’的过程能够提高成功率，有些团队可能在学习了解后发现在香港本土创业更合适也未可知。”陈立文说，下一步他们将会和珠海方面做出落地实践，如果模式成功，也希望能够复制到前海来，毕竟作为孵化机构而言，在资本萧条期，最重要的还是做好服务，为团队提供更多价值。(记者 曹崧)  

被证监会叫停的P2P“私募拆分”是什么鬼？

3月18日，证监会宣布加大对违规开展私募产品拆分转让业务的查处力度，并称“一经发现，将依法严肃处理”。 证监会表示，“任何机构或个人不得向非合格投资者募集、销售、转让私募产品或者私募产品收益权，且单一私募产品不得超过法定上线。” 之所以这样强调，原因在于证监会在监管中发现了一种违规现象。即“一家交易平台违规开展私募产品收益权的拆分转让业务”。其具体模式是，“先设立关联公司以合格投资者身份购买私募产品，然后通过交易平台将私募产品收益权拆分转让给平台注册用户。” 那么，这类业务究竟在哪些P2P或互联网金融平台上出现过呢？ 事实上，21世纪经济报道记者去年12月10日调查报道《起底P2P“资管拆分术”： 互金模式狂飙曝“监管黑洞”》曾经对该业务模式(定向委托投资)的风险及问题进行过揭露，其中360你财富、陆金所、网信理财等平台均涉及该类模式。 此外，记者还在一篇博客中对该模式可能涉嫌违规的情况和产生原因进行了分析，详见《委托定投的监管困局》. 而彼时，21世纪经济报道对该模式交易结构调查的还原如下图：     《起底P2P“资管拆分术”： 互金模式狂飙曝“监管黑洞”》全文如下： 继P2P、股权众筹等模式后，互联网金融与资管业务的联姻正在悄然浮水。 21世纪经济报道日前调查多家P2P网贷平台后发现，一种被命名为“定向委托投资(下称委托定投)”的业务模式正在被包括陆金所，360旗下的你财富、网信金融等多个大型互联网金融平台所广泛应用。 据不完全统计，该模式较早依托于陆金所2015年4月推出的产品“零活宝”问世。与此同时，还有部分平台以该名义发行产品，对接资管产品计划份额的收益权，对私募类产品进行变相拆分。 多位业内人士认为，由于此类业务在其推广宣传、投资者门槛及人数上限并未进行特别规范，因此具有规避私募管理办法的监管套利嫌疑。 另一方面，此前国务院公布的《促进互联网金融健康发展指导意见》中，仅对P2P、众筹等备受关注的新兴业务安排了监管部署，却并未明确此类具有“互联网资管”特质的业务监管方向。而多家P2P平台染指此类业务后，其所暴露的监管黑洞也正被悄然放大。 P2P联姻资管模式详解 互联网资管，正在成为继P2P、股权众筹之后，互联网金融领域衍生出的“第三极”。 21世纪经济报道记者调查发现，当前多家P2P平台推出一类产品，其真实的运作路径是以“委托定向”投资的名义，将资金投向包含信托收益权、资管计划等资产在内的非标固收市场。 在该业务结构中，P2P平台名义上负责为理财产品提供居间信息服务，同时引入一家受托公司以“定向委托投资”关系设立由券商资管或基金子公司所发行的资管计划，再以该资管计划的身份进行固收类资产投资，而其投资范围也因这一交易结构的搭建而得以扩宽。 其中，陆金所旗下的零活宝是较早从事此类业务的互联网金融产品。据陆金所官方披露，零活宝具有较好的流动性，可在工作日的约定申请提现，而投资最低金额仅为1元，这一流动性及门槛几乎与公募基金趋同。 但在收益方面，零活宝则远胜公募产品——截至12月7日，零活宝的七日平均收益率为4.66%，已超过同期多数货基达100个BP。而该产品取得超额收益背后所依靠的，正是其通过“委托定投”来对接私募开放型资管产品的特殊结构。 据零活宝《项目业务说明书》显示，投资人将资金委托于“深圳聚昇资产管理有限公司(下称聚昇资产)”投资于“净值管理型专项资产管理计划产品(下场专项产品)”，而该产品则通过“发行机构”的管理来取得投资收益。但在前述“专项产品”的投资范围上，委托贷款、信托计划、信托受益权、券商及基金子公司专户计划等非标债权资产赫然在列。 有业内人士指出，零活宝所对接的专项计划实质为基金子公司所发行的一对一专项资管计划，为私募类的资管产品，而陆金所以“定向委托投资”关系实现了其资金端的变相公开“募集”，具有一定的监管套利倾向。 “陆金所实际上扮演了资管产品资金端的引流平台，这和支付宝代销余额宝有本质的区别，因为余额宝是公募基金，而资管计划则是私募产品，理论上是不能公开推介的。”上海一家基金子公司中层人士称，“一般单一(资管)计划通常要做资金合法性调查，如果是通过违规公开募集而来的，则在合规性上存在较大问题。” “这种模式其实是玩了一个文字游戏，把业务实质中的‘募集关系’包装成了‘委托定向投资’关系。”前述基金子公司中层人士指出，若该产品的受托人与平台方存在关联，则其中隐含的道德风险更大。 而21世纪经济报道记者查阅工商资料发现，受托方聚昇资产正是陆金所旗下的全资子公司。 信息披露不对称 虽然面临合规风险，但该业务模式亦被其他互联网金融平台所效仿。例如360旗下的平台你财富推出的“小活宝”、网信理财旗下的“专享理财产品”和一家名为乾易宝的平台，也沿用了“委托定投”的业务模式； 而在此类理财业务中，亦有产品受托人与平台方属关联关系的情形，例如你财富的“小活宝”受托方为深圳前海子午金融信息服务有限公司(下称子午金融)，该公司同样为你财富的关联公司。 记者查证工商资料发行，子午金融为自然人股东卢德夫全资持股，卢德夫的另一个身份正是奇虎360金融的联合创始人。 在业内人士看来，“委托定投”模式权利、风险上潜藏的更大不对称，在于其在资产端享有资管计划等私募产品在投资范围上具备的灵活性，但在资金端以网站推介等“准公募形式”引流投资资金时，却无需履行公募基金的信息披露义务。 例如在零活宝的产品说明书中，陆金所并未对专项产品的发行机构身份予以明确，同时该产品的资产持仓明细、定期信息也并不被投资人所掌握。此外，在其资产配置范围上，信托收益权、资管计划等具有一定信用风险的非标准化债权却被列入了投资范围之中。 记者致电陆金所客服试图了解哪家基金子公司是前述资管计划的发行方，但客服表示发行人即聚昇资产，然而该公司并非基金子公司，并不具备资管计划的发行资质。而当记者询问投资人投资后，是否可查看该资管计划的持仓时，对方则表示以官网信息为准，其余并不知情。 部分涉融资类项目 值得一提的是，零活宝在结构上所对接的，仅是一项开放型现金管理类的资管计划，另有部分平台产品通过委托定投的形式对固收类资管计划份额进行拆分，进而开展定期业务，并间接为一些融资方提供债权融资。 以你财富旗下的“小定宝-绿地广财2期(下称绿地2期)”产品为例，该产品预期年化收益率为5.7%，募集规模达5500万元，期限为83天，而起始投资门槛仅为1000元，在投资方向上，该产品所认购的资产为“金融机构发行的固定收益类资管计划份额收益权”。 “其实就是利用收益权的概念做拆分，大拆小，目的是变相绕开私募办法。”北京一家信托公司高级信托经理认为，“这种模式有一定争议，胆子大的机构敢参与进来。” 同时，绿地2期在产品要素中宣称，其投资由“大型国有背景上市公司”提供还款保证，而产品管理人则为一家名为“上海堃利资产管理有限公司”的企业。 记者查证后发现，该公司的母公司为上海绿地集团旗下公司——“上海绿地金融信息服务有限公司”。 据业内人士猜测，该项目的真实融资方和还款保证提供人，很有可能是刚刚完成借壳上市的绿地控股(600606.SH)或其关联方。 “绿地很有可能是这个项目背后的融资方，除了名字中包含绿地，这个提供还款保证的‘大型国有背景上市公司’可能说的也是绿地。”前述信托经理称。 值得一提的是，据绿地2期的合同详列，其所依托的关系仍然为定向委托投资，而其所定义的委托交易名称为“绿地广财360君安××号”。 此外，该名称中也包含“国泰君安证券”的“君安”二字。不过截至记者截稿前，尚未能够证明产品与国泰君安证券存在何种关联。 21世纪经济报道记者致电360你财富客服询问该项目是否为绿地集团提供融资时，对方则表示该项目并非融资项目，而是资产管理。 而当记者以投资人身份向360你财富客服询问该笔计划的发行方和融资方时，对方客服却只顾介绍“小活宝”发行人为前海子午，而“小定宝”则“每期都不一样”，却始终未提及专项资管计划的发行机构是谁。 该客服还表示，定期资管计划的持仓结构是“不披露”的，其同时向记者保证，该业务“肯定是在法律允许的范围内”。 无独有偶，网信理财旗下的“晨鑫系列产品”也采用了定向委托投资模式，而与前述两家平台不同，网信理财并未在其产品介绍处，对其受托方的信息进行披露。此外，其每只产品的投资总额为100万元，分析人士认为，这一目标募集规模的安排，意味着该产品背后所对接的资管计划可能为一对多类产品。 “每份100万起，这恰恰是私募产品所规定的起始投资门槛，也就说这个产品背后可能连接的是一对多计划。”前述基金子公司人士指出。 记者以投资人身份致电网信理财客服电话，对方表示对于募集融资方、专项资管计划的发行方及每笔募集总额为何为100万的现象均表示“不清楚”，但对方仍然强调该类业务并不涉及违规行为。 对于上述问题，记者同时向陆金所、你财富、网信理财致询，但截至截稿前，尚未收到有关回复。 或成监管黑洞 在业内人士看来，无论是定位于现金管理类的零活宝，抑或是以定期形式开展的资管收益权的“大拆小”，在交易结构的合规性上均存在一定的瑕疵。 “问题并不出在融资项目本身，从这些平台本身的背景看，项目兑付风险可能并不大，但这类产品在合规性上都存在很多问题。”前述基金子公司人士称。 “其中的逻辑并不复杂，投资人在互联网等公开渠道上间接投资了资管计划等私募产品，同时承受了私募产品的风险，却无法享有公募标准的信披。”前述基金子公司人士称，“另外是资管计划在募集资金时应当对资金来源合法性进行穿透核查，这些资金明显是多渠道汇聚而来的，因此也违背了私募管理办法对于投资者适当性管理的要求。” 据证监会的《私募投资基金监督管理暂行办法》和《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》规定，资管产品属于私募性质，而其投资、推介也有较为严格的限制，例如其单个投资者的投资额不低于100万元，且投资人需满足金融资产不低于300万元或连续三年年均收入不低于50万元等条件。 而在业内人士看来，前述“委托定投”等模式之所以能够出现，与当前互联网金融平台的创新诉求和实体经济内在的融资需求有关。 “现实需求是存在的，私募产品不好发，于是就利用互联网平台这一渠道来做打通，这也是资管机构和融资方的无奈之举。”前述基金子公司人士坦言，“像之前OTC的私募债拆分放到阿里的平台来发，逻辑也是一样的。” 更有分析人士指出，该类业务的存在，对于丰富国内互联网金融产品和盘活存量有一定的积极意义。 “这类业务属于‘打擦边球’式的类资产证券化，对于盘活存量有一定的积极意义。”华北一家证券公司固定收益部吴涵(化名)认为，这在目前资产证券化市场增速有限的情况下，是一种值得鼓励的尝试。 但吴涵也指出，该类产品在平台端发行时几乎为“零监管”，因此除本身的信用风险外，其隐含合规风险、政策风险和道德风险也必须被市场所重视。 “监管层应当对这类业务进一步规范，比如就这类合作安排一些监管指标或准入，否则万一出现风险事件，最终承受冲击的还是行业本身。”吴涵建议。 值得注意的是，此类带有“互联网资管”特质的互金模式之所以未被监管层及市场所过多关注，除当下规模有限外，也与此前国务院针对互联网金融下发的《意见》中，对此类模式的“疏漏”不无关联。 “当时互金《意见》一共提到了互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融几个内容，但并未涉及这种资管‘大拆小’的模式。”上海一家P2P平台负责人坦言，“其实应该做的并不是完全叫停，而是应该进行有条件的规范，如果对这种模式持放任态度，那么很快就会成为一个互联网金融行业监管框架上的‘黑洞’。” 而在3月18日的证监会表态中，该项业务最终被认定存在三类违规： 一是通过拆分转让收益权，突破私募产品100万的投资门槛要求，并向非合格投资者开展私募业务。 二是通过拆分转让收益权，将私募产品转让给数量不定的个人投资者，导致单只私募产品投资者数量超过200个。 三是违反证监会关于通过证券变易所等证监会认可的交易平台，转让证券公司及基金子公司资管计划份额的规定。

P2P平台搜索引擎 百万元起步价谁能烧得起

    业内人士指出，目前许多P2P平台都已经面临资产荒的困境，在这样的情形下高价获客是否能收回成本都已经存在问题 　　对于初入P2P网贷的投资者而言，了解网贷平台的第一渠道会选择通过搜索引擎进行搜索。网贷平台也深谙这一心理，并且随着网贷行业竞争的加剧，不少平台为了出现在显眼的位置，会在搜索引擎里建立品牌专区（以下简称“品专”），或者通过竞价购买关键词以获得在搜索结果中排位靠前。 　　当然，搜索引擎作为获客渠道之一，网贷平台建立品专或竞价排名的花费也不菲。有业内人士在接受《证券日报》采访时透露，目前网贷平台做品专的“起步价”已经在每年百万元以上，而业内知名度高、点击率高的平台品专价格更高，约600万元/年-700万元/年。竞价排名的价格则不固定，与词语热度及时间段都息息相关。 　　对此，中投顾问金融行业研究员霍肖桦对本报记者表示，无论是竞价排名还是品专，P2P公司的目的主要是吸引更多用户，提高品牌知名度。“不过，当前由于P2P公司在百度搜索引擎上的推广成本过高，投入转化已不成正比，实际效果不如预期的好。”一位网贷平台市场部负责人也对本报记者谈道，目前正处于经济下行阶段，许多P2P平台都已经面临资产荒的困境，在这样的情形下高价获客是否能收回成本都已经存在问题。 　　P2P品专起步价百万元 　　关键词竞价越热门越贵 　　为了品牌宣传以及增加获客，建立品专的价格也随着P2P平台数量的增长一路水涨船高。据前述业内人士透露，前两年平台建立品专的价格普遍在每年几十万元，而现在的价格几乎已是每年百万元起步，而且平台的知名度越高品专费用也更高，有的平台能达到600万元/年-700万元/年。 　　但是品专也并不是平台出钱就能建立。有业内人士对本报记者表示，因为这个行业良莠不齐，所以搜索引擎对品专的审核也越来越严格。“比如百度在经过旺旺贷事件后，对开设P2P平台的品专要求趋严，尤其是对背景审核十分严格。” 　　投入转化已不成正比 　　资产荒下的无奈难题 　　业内人士告诉记者，当前由于P2P公司在百度搜索引擎上的推广成本过高，投入转化已不成正比，实际效果不如预期的好。” 　　前述网贷平台市场部负责人则谈道，无论是品专还是竞价排名，核心都在于品牌宣传以及流量的转换。她告诉本报记者，目前该平台并未做品专的原因在于，根据统计，目前该平台关键词在百度的搜索率在每天估计200人为潜在客户群体，“但是200人的实际转化率仅在20人左右，而为了20人去花百万元建立品专显然不划算”。对于一些网贷平台会购买一些知名平台的名字部分为关键词的做法，她认为这也是“为她人做嫁衣”的做法，并不会提升平台自身的品牌知名度。“品专不代表品牌”，她对本报记者表示，“在当前经济下行的环境下，资产荒已是许多平台普遍面临的问题，而且监管在逐步收紧，对平台来说今年的关键是活下去。如果仍花大价钱去做品专、竞价排名来获客，是否能收回成本都难说。” 　　“获客问题由来已久，主要还是因为市场不够成熟。未来的一段时间里，获客难、获客贵还将是常态”，业内人士在接受《证券日报》记者采访时谈道，和一般的互联网行业不同，互联网金融由于其具有很强的金融属性，很难像纯互联网一样快速的试错和迭代。金融和类金融行业的根基是信任，目前互联网金融行业一方面市场不够成熟，平台良莠不齐，另一方面投资人缺乏理性，自我保护意识不足，使得行业的信任十分脆弱。在这种市场环境下，建立信任是需要很长的时间的和很大的代价，这既是行业问题也是社会问题。 　　在业内人士看来，未来的P2P行业要想解决获客的问题，只能踏踏实实不断加强自身实力，严格自律，在伴随行业一同成熟时积累口碑，并靠口碑和信任来解决获客问题，“通过特色的产品、良好的品牌影响力、以及服务用户的思维，在用户社群之间形成口碑，进而产生自发式传播，有了忠实的用户，获客和营销是水到渠成的。”

校园贷学生自杀 “你想死，送你一程”？

校园网贷几乎失控 有学生称为“信贷魔窟”     河南牧业经济学院一在校大学生因债务缠身无力偿还，在山东青岛跳楼自杀。一个普通的学生是怎样背负上百万的债务，又是什么逼得他走投无路，以死相赎呢？(3月15日映象网) 　　死者小郑通过校园网贷借款欠债达百万元，因无力偿还，选择了跳楼自杀。他的悲剧有自身的原因，同时也引发了人们对校园网贷管理的思考。        大学生信用卡“折戟”后，校园网贷开始在高校跑马圈地。从2014年开始，趣分期、分期乐、爱学贷、名校贷等多家专门针对大学生的信用贷款，雨后春笋般冒了出来，并获得了多轮天使投资。这些校园网贷产品的共同特点是，只要是学生身份，即可以申请信用贷款，通过支付一定的手续费，先消费，后还款。 　　校园网贷真如网贷公司标榜的“助你圆梦，传递校园正能量”吗？从小郑的网贷悲剧和众多大学生网贷经历可以发现，这里其实风险连连。有不少大学生就将其称为“信贷魔窟”“噩梦制造者”。虽然校园网贷大多是信用贷款，与银行建立了某种合作关系，合同上也有还款方式、还款日期等约束，但这一贷款形式明显带有消费陷阱，逃不了诱导恶意消费的质疑。 　　校园网贷看中的是大学生旺盛的购买能力，却忽略了他们有限的资金来源。购买能力与资金来源的严重不匹配，极易引发盲目攀比，面子消费。校园网贷原则上只发放小额贷款，但无节制的利益驱动，使得网贷公司有贷就放，一副“你想死，我送你一程”的姿态，反正最后有你父母买单，我怕什么呢？校园网贷诱导学生恶意消费，故意放宽贷款条件，甚至只要随便借个学生证就可以放贷，校园网贷管理几乎到了失控、失序的状态。 　　不可否认，校园网贷给临时资金短缺的大学生带来了方便，但行业规则一旦被打破，就形同撒向大学生的诱饵和鱼钩，使得他们挣不开身来。校园网贷所预设的陷阱，不能仅靠大学生自我甄别和防备，也不能仅靠网贷公司单方面的行业规则和一纸合同，必须尽快使用法律手段进行规范管理。 　　《个人贷款管理暂行办法》规定，个人贷款应当遵循依法合规、审慎经营、平等自愿、公平诚信的原则。考虑到大学生群体的特殊性，法律应当充分观照大学生的还贷能力，引导其健康的消费观，保护其合法权益。

国资委急召国资系P2P座谈 了解平台情况

有消息称，国资委近日召集部分国资系P2P网贷平台进京开座谈会，以进一步了解国企持股网贷平台的有关情况。 《华夏时报》记者获得的一份《关于召开国资系网贷平台座谈会的通知》显示，座谈会将于3月18日下午在国务院国资委召开，邀请地方国资委和相关企业2—3人参加，并准备书面材料5份。 通知称，近年来，以国资系为标签的网贷平台迅速发展，但部分网贷平台滥用国资系标签过度营销，潜藏金融风险，暴露的问题不断增多，对此高层高度重视，“责成我委对有关情况进行研究”，以进一步了解国有企业持股网贷平台背景、监管方式和发展方向等有关情况。 近期，互联网金融行业备受关注，监管层多次表态规范发展。一家国资系平台向《华夏时报》记者表示，最近当地国资委倒是来公司进行了调研。这次座谈会究竟涵盖了多少国资系平台尚不得而知。北京一家大型国资系平台负责人向记者表示，目前没有收到相关的邀请。有业内人士表示，有些平台只是国资参股比例不多，还有些是抱国资的大腿，这类的平台国资委也管不了，所以这次开会的平台纯国资的可能性大些。 据一家受邀请参加本次座谈的国资系平台负责人表示，通知下发后，当地省国资委和市国资委对自己平台非常重视，目前已对公司进行调查了解，同时一起到北京汇报情况。该平台负责人已准备书面发言材料在会上发言，并强调国资系平台的稳健经营和规范发展。

三农资本最新：10人被抓，涉案约20亿

3月17日，合肥市公安局经侦支队发布消息称，近期，安徽金实资产管理有限公司利用“三农资本”网贷平台进行非法集资案中的10名主要犯罪嫌疑人已被执行逮捕。警方冻结、查封了金实公司及犯罪嫌疑人名下银行账户、房产、车辆、土地、厂房等资产。   2015年12月23日，安徽金实资产管理有限公司经营的“三农资本”网络借贷平台发布公告“因公司资金兑付出现问题暂时停止新业务”。经公安机关调查发现，安徽金实资产管理有限公司涉嫌利用“三农资本”网贷平台进行非法集资犯罪。   同年12月24日，合肥市公安局依法对安徽金实资产管理有限公司涉嫌非法吸收公众存款案予以立案侦查。经查，“三农资本”投资参与人遍布全国30个省、市、自治区，累计非法吸收金额高达20多亿元。该案件涉及资金额巨大、受害人众多。   截止目前，合肥警方已抓获涉案主要犯罪嫌疑人范某某和陈某父子等公司涉案人员22人，其中经检察机关批准，依法对陈某等10名主要犯罪嫌疑人执行逮捕，对另外12名公司涉案人员依法取保候审。警方同时冻结、查封了金实公司及犯罪嫌疑人名下银行账户、房产、车辆、土地、厂房等资产。此案警方正在全力侦办中。   合肥市公安局经侦支队相关负责人表示，从利用“三农资本”网贷平台进行非法集资案中可以发现，此类犯罪手法是以开展p2p网贷为名，以高息为诱饵，吸引广大公众参与投入资金或发展会员加入，以P2P之名，进行非法集资。向全国大量吸收资金，警方提醒广大投资者对此要提高警惕，一旦发现此类平台涉嫌违法犯罪,应立即向公安机关报案。

可转债基金一季度全军覆没均亏超13%

    今年开年以来跌幅最惨烈的除了偏股型基金外，可转债基金的业绩也让人不忍直视,今年以来公募基金市场上的可转债基金无一正收益，平均跌幅已超过13%。在市场分析人士看来，在可转债普遍高估值且股市不够明朗的情况下，转债基金仍不宜下注。   　　同花顺iFinD数据显示，今年以来，市场上25只可转债基金可谓全军覆没，平均跌幅达到13.04%，其中华安可转债A、B份额下跌幅度最大，分别达到22.34%和22.43%，而民生加银转债优选AC份额、大成可转债AC份额、博时转债增强AC份额等产品的跌幅也超过15%，跌幅最小的为建信转债增强债券，该基金A、C份额今年以来跌幅分别为2.4%和2.47%。   　　众所周知，可转债基金主要投资于国内市场上可转债，可转债是具有可转换性质的公司债券，即可在规定的期限内、按规定的转换价格将债券转换成发行可转债的企业的股票，也就是说，可转债的收益必然会受到股市的影响。   　　对于可转债基金大跌的原因，市场分析人士也指出，今年以来A股市场低迷震荡，带有股性的转债产品自然也受到冲击。数据显示，截至昨日，今年以来中证转债指数的跌幅达到8.03%。此外，随着可转债新券品种的密集上市，转债市场增量供给速度也在加快，可转债的稀缺属性正在下降，因此可转债再维持高溢价则缺乏支持，预计后市可转债会有加速向面值附近靠拢的趋势。   　　北京一家公募基金研究中心研究员也指出，综合来看，可转债市场较小、杠杆较高、持债较为集中，一旦下跌影响就比较大，而股票基金和混合基金与可转债基金相比风险水平差不多，所以不建议稳健型投资者投资可转债基金。另外，目前国内的转债市场尚不成熟，品种数量不够丰富而且流动性不足，这样会给可转债基金构造投资组合和未来资产的及时变现带来一定困难。   　　“即便可转债有典型特征，但可替代性较强不推荐可转债基金。投资者若想跟股市行情，可选择混合基金、股票基金等，若想规避风险，则有货币市场基金。另外，100多家管理公募基金机构可转债才20多只，这也说明基金公司也并不看好可转债基金。 ”济安金信基金评价中心主任王群航(博客,微博)表示。   　　不过，在华鑫证券看来，可转债估值看似不便宜，但A股可转债的魅力主要在于其制度红利 (包括回售、下修转股价等条款) 和大股东较强的转股动力，考虑以上因素后，部分可转债价格正逐渐进入长期投资区间。

公募基金公司建议超配黄金ETF

   3月17日凌晨，美联储的3月议息决议公布，耶伦主席宣布维持利率不变，同时将今年加息四次的预期下调至两次。美联储暗示美国经济温和成长，就业增长强劲，可能允许其今年继续收紧货币政策。更重要的是，决议同时指出美国仍面对来自全球经济不确定的风险。前海开源基金联席投资总监、基金经理谢屹认为美联储不加息极大提升市场风险偏好，建议超配黄金类资产。   　　谢屹指出，尽管3月不加息是市场一致预期，但耶伦如此“放鸽”还是对市场风险偏好产生极大提升。可以看到在美联储声明公布后，美元指数跌至95.98日内低位，相应的COMEX金价急升30美元/盎司，WTI原油一路上升5%，美股普涨。分析认为4月加息预期依旧较小，3-6月议息会议之前是风险资产的投资良机，考虑到美国2月核心通胀同比已经超预期上升到了2.3%，创7年半新高，而预示经济景气程度的PMI却在下行趋势中，在此背景下滞涨概率进一步加大，资产配置中黄金及稀贵金属是最受益资产。建议超配黄金ETF，黄金类股票和金银珠宝主题的基金。   　　除了前海开源外，日前在华安基金主办、申万宏源(000166,股吧)证券协办、上海黄金交易所支持的“论道黄金-2016资产配置高端峰会”上，华安基金总经理童威表示，我国已经是最大的黄金消费国和生产国，但黄金在居民和机构资产配置中的比例明显偏低，未来尚有巨大的空间，黄金ETF正迎来重要发展机遇。   　　如何看待黄金在未来资产配置中的作用？申万宏源证券总裁助理陈晓升在会上表示，在今年大幅下挫的市场环境中，几乎所有的机构都调低了2016年的预期收益率，固定收益产品收益率也在大幅下降，目前处于公认的“资产荒”中，再加上外汇交易的门槛进一步提高，在这种情况下，黄金的资产配置作用变得非常重要。   　　申万宏源证券研究所董事总经理、首席宏观分析师李慧勇也看重黄金在大类资产配置中的作用，他认为，大的资产配置的思想就是以避险为主，要关注避险类资产价值的回归。世界黄金协会中国区董事总经王立新强调：“投资不应该把鸡蛋放在一个篮子里，也不能把所有篮子挂在一根竹竿上。”他说，投资黄金，回报率的上升只是其中一个纬度的判断，还有投资安全性方面的考量。   　　华安基金指数与量化事业部总经理、黄金ETF基金经理许之彦分析，黄金与风险资产如股票、债券等的相关性非常低，从过去十年的数据来看，黄金与上证综指的相关性均在0.3以下，因此，投资组合中加入黄金，能有效降低资产组合的波动率。

博弈价值重估 基金埋伏“壳”概念股

   尽管昔日王亚伟善于押注中小盘重组股而缔造“公募一哥”的路径难以复制，但在市场存量博弈阶段“埋伏”有重组预期的个股，对公募来说，也不失为一种优选方案。诸多意外信息，让市场上的“壳资源”炒作一时兴起，这在一定程度上使“壳”的价值面临重估，“打埋伏”的机构或因此受益。 　　记者在梳理市场热门“壳”概念个股时发现，公募基金产品喜欢信号更为清晰的“壳”公司。比如，前番重组失败而承诺期临近结束的江泉实业 ，也被市场视作热门的壳资源。记者梳理发现，永赢基金在去年四季度有两只产品持有该个股，分别是永赢量化型发起式证券投资基金、永赢量化灵活配型发起式证券投资基金，持有256.93万股和26.21万股。此外，国泰君安证券资产管理有限公司则有6只集合理财计划“潜伏”该股。类似情况的还有昆明机床 ，中银基金旗下亦有两支基金产品中银智能制造和中银美丽中国 ，于去年四季度时选择进场，分别持股882.85万股和11.04万股。 　　在转型预期较大的“壳”公司香梨股份的机构股东名单上，中欧基金旗下的中欧盛世成长分级股票型证券投资基金和中欧永裕混合型证券投资基金，于去年底新进持有259.80和228.19万股，抱团进场的还有中银国际证券有限责任公司的两只券商集合理财产品，另有国联安基金的资管计划，买入380.37万股。至于明确欲要买壳的东方钽业 ，机构早已在去年三季度时选择加仓。其中华商基金旗下有两只基金进驻，分别持有876.44万股和710.94万股。 　　相对而言，基金专户 、券商自营账户或理财计划、私募机构在“打埋伏”方面，更具优势，公募基金产品则略显耐心不足而未能坚守城池。     日前，已停牌的中国嘉陵和河池化工两公司均披露，大股东拟公开转让其对公司控股权，成为典型的“壳”公司。中国嘉陵2015年三季报中，有多达5家机构进驻，包括基金资管计划、券商、保险和私募机构等。其中，中信建投基金的资产管理计划——中信建投丰收5号资产管理计划，买入205.58万股，中信建投证券股份有限公司买入265.95万股，华夏人寿的万能险产品新进178.71万股，巴沃量化增强2号基金、佳盈一期证券投资基金分别持有402.61万股、180.17万股等。而据东方财富 Choice数据，去年四季度末的机构投资者仅剩下申银万国宝鼎一期的券商集合理财，持有13.81万股。 　　在河池化工2015年三季报中，持有股份的机构分别为易方达基金资管计划——中国农业银行离退休人员福利负债、新华基金旗下的鑫益灵活配置混合型证券投资基金，分别持有154.62万股和67.06万股，以及北京领优资本投资管理有限公司、北京国融远景投资有限公司两家投资公司。东方财富Choice数据显示，在去年四季度期间，新华基金已经选择清仓。 　　再比如，已经连续录得两个涨停板的博闻科技 ，被市场视为热门的借壳对象。在该公司2015年三季度报告中，新华基金旗下有6只基金产品扎堆进驻，但其中有5只在四季度选择离场，仅剩下新华鑫益灵活配混合型证券投资基金1只，从去年第二季度开始留守并不时加仓，但持股总量仍不算多。 　　值得一提的是，在热门的“壳”概念股中，ST股并没有受到机构青睐。如*ST狮头，其大股东也明确表示要公开转让控股权，但没有一家机构入驻。再如市场普遍预期的*ST国通，一般而言，基金公司不会轻易买入ST个股，而在去年三季度时，有多达5只基金产品选择重仓新进或加仓，其中富国基金有3只，广发基金则有2只。不过在四季度时，上述所有基金均选择清仓该只股票。

互联网金融概念股遭爆炒

3月17日上午，互联网金融概念股遭遇爆炒，恒生电子、同花顺、银之杰、金证股份等在上午就纷纷冲击涨停，最终带领创业板在两会后第中一个交易日绝地大反击，出现明显的放量上升，与2015年10月互联网金融概念的暴涨情况相似。   关于互联网金融，17日盘中也出现了谣言满天飞的情况。有市场人士认为，互联网金融板块出现比较明显的炒作，在一月底开始的本轮反弹当中，出现了板块轮动并不奇怪，但熊市反弹持续性值得怀疑，估计持续时间比较有限;也有不少市场人士认为本轮反弹值得继续看好，类似于去年第四季度的情况。   3月17日中午，有市场传言称一家知名互联网金融服务公司将会借壳A股某互联网公司上市。对此深圳一位投行人士向第一财经记者表示，上述拟上市公司刚好完成新一轮大规模融资，这明显不可能这么快就借壳上市，传言只是为板块炒作提供借口。   17日也有市场传言称配资开始重燃，对此华南某银行业人士对《第一财经日报》记者称，目前了解的情况是资金多，但不过能通过银行审核的次级稀缺，一般机构专户都是可以的，但前段时间市场不好，很多机构都没有用，其实一直也没有停下来。   也有券商人士称，银行对场外配资依然禁止，但场内配资本来就没有停止，只不过在前期市场低迷时，客户需求降至冰点，银行主动性也不强，近期场内配资需求虽略有反弹，但还谈不上旺盛的程度。   川财证券分析师穆启国称，互联网金融概念股公司的基本面并未发生明显变化，企业转型和互联网金融的布局仍在进行中，之前的大跌行情除了市场原因之外，也是对前期超涨的修正。互联网金融的监管趋紧，市场对互联网金融发展的预期更为谨慎。之后随着监管政策的落地，政策的不确定因素将逐渐消除。市场将更关注这些公司互联网金融的落地情况和业绩表现。对于主业能与金融产生协同效应，布局合理、定位明确的互联网金融投资标的将继续看好。   深圳一位私募人士则认为，2015年10月份的大反弹当中，一些互联网金融概念出现了一个月翻倍多的行情，目前来看这一次反弹大盘幅度可能不多于20%，目前难言右侧进入，然而对互联网金融这些弹性较大的个股，最终较底部有50%左右的涨幅并不奇怪，但最终也不要忘记这是熊市反弹，投资者不要恋战，总的来说力度不如去年第四季度。   海通证券策略分析师荀玉根等称，请投资者珍惜难得的吃饭行情，本次行情与15年8月底-11月中比较，共同的背景是前期下跌源于政策面扰动、反弹源于政策暖期情绪修复。1月底-3月初类似于2015年8月底至9月底，3月开始政策更明朗，市场出现最肥的行情，类似2015年10月后。市场之前观望源于担忧稳增长政策及效果、金融市场政策、美联储加息等，美联储会议结果好于预期，最后一个疑虑消失。

IDG熊晓鸽：世界再变 羊毛还是出在羊身上

   自1992年至今，中国创投市场20多年来的风风雨雨：从纷纷“下海经商”的92派企业家到今天的大众创业、万众创新，从上个世纪90年代初的VC拓荒到如今的VC全民化。在这一过程中，市场兴衰，感慨万千，23年来的变与不变，汇成一篇千字文。 　　这个世界变化太快了。 　　回想一下几年前，很多人不敢创业，有文化有本事的人选择的大多是传统路子，去当教授或是从政，现在不是了。有句玩笑话说，2015年的中关村创业大街，一杯咖啡泼到两个人，一个是CEO，一个是创始人。由此可见如今这股创业热潮有多猛。 　　这个变化是如何发生的呢? 　　我认为一方面是技术的革新、迭代所致，互联网发展起来以后，信息技术发展很快，人们的需求更新换代也很快，营销的手段更多。产品更新快，销售成本低，给创业提供了更多机会。 　　另一方面则是人本身的追求、需求层次发生了变化。从以往基本的“衣食住行”基础需求，到现在更多地追求“被尊重”和“自我实现”，人们想要更自由地表达“喜怒哀乐”，翻译成现在的话就是“有钱任性”。社交媒体则进一步满足了人们表达的欲望，出名变得前所未有地容易了，安迪·沃霍尔的预言——“未来每个人都有可能在15分钟内成名”在某种程度上已经成为了现实。 　　由于媒介变了，人们获取信息的方式也变了。看电视、读报纸的人少了，更多地是从移动互联网获取信息。移动互联网让人们的阅读时间变得更加碎片化。正是由于时间的这种“稀缺性”，好内容越来越值钱，现在人们需要的是有用的、高质量的信息。以巨头的商业模式为例，BAT赚钱的业务是广告、游戏，能给公司带来大量现金流，而引流量的业务是烧钱的，比如Google的YouTube。YouTube靠什么引流呢?毫无疑问是比竞争对手更为优质的内容，这是它的核心。 　　此外，我们看到中国的资本市场也在发生变化。创业板、新三板的多元组合，给公司融资提供更多渠道，也给投资方提供了多元的退出通道，民间资本更活跃。 　　在这样的时代背景下，创业者该如何寻求创新? 　　在移动互联网时代，创业者已经没有那么多可模仿的对象，所有的东西都特别快，需要创业者做出真正的创新。对投资人来说，也是一个挑战。过去你投一个项目，能知道国外有什么可参考的公司，我们现在最重要的事情是保持创新和学习能力，对于看中了的机会，我们采取的是敢于尝试、不怕失败的策略。 　　我们可以仔细想下雷军为什么成功?其实是因为他改变了原有的市场推广与营销模式，这种创新是理念上的变革。除此之外，创新也可以是技术进步带来的商业模式上的创新。但其实不管怎么变， “服务用户” 这个根本是不会变的，只是运用的方式、方法可能变了。至于如何去拿用户，说到底还是品牌、商誉要做扎实，这样产品才能形成好的口碑效应。 　　我们去看盈利模式，尤其是审视这两年特别热的O2O创业，其实很多人在根本的生意逻辑这一点上没有想清楚。所谓“羊毛出在猪身上”的说法，只不过是企业发展过程中的一个手段而已。因为尽管市场、技术变化很快，但任何生意的本质不会变。 最终，羊毛还是会出在羊的身上。 　　我看到现在有的创业者陷入了迷局，认为自己拿到钱、融资了就是成功，而不再把注意力放到“用户”上了，这就是没有弄清楚生意的本质问题。 　　IDG资本一路走到今天，经历了很多次时代变迁，目睹、亲历了很多个“风口”、很多创新，这其中有成功的，也有失败的。我们一直努力从这些变迁中寻找、总结共性的规律，也即更接近商业本质的规律。这方面的总结得越多，我们就越觉得有必要跟大家分享。

怎样做到“五分钟打动投资人”？

    关于如何做到“五分钟打动投资人”，我的学习心得如下： 　　一、做一款打动投资人的BP，首先要打动自己。 　　一款好的BP是完整自省和梳理自己创业项目过程。 　　二、 “5分钟”打动投资人。 　　你对你的商业计划越是了若指掌，越是想的通透，你才能在很短的时间内打动别人。“讲不清楚”的主要原因来自于你自己“没想清楚”，或者说并没有想的“非常清楚”，又或者说，对你“想清楚的方案”不自信。 　　三、即便是想清楚，还是要“讲”清楚，一定要私下锻炼自己的演讲能力。 　　用最短的时间打动投资人，尊重投资人每1分钟的时间，就是在用实际行动尊重自己的梦想。因为你花费的时间越长，投资人越会不耐烦，你的梦想距离得到“赞助”的机会越渺茫。 　　四、一个好的BP应该包括如下内容： 　　1、清晰地描述你所进入的行业、行业的规模有多大，而且是跟你有关系的。 　　2、你所进入的这个行业，所面临的痛点。痛点一定抓住核心痛点，并且场景化描述出来，让投资人身临其境，准确地感受到你说的这个痛点。 　　3、你的产品、服务或者解决方案，以非常创新的方式以最完美的方式解决了这个痛点。 　　4、商业模式：你项目的运营模式是否具有巨大的商业盈利潜力，以及是通过何种方式做到的。 　　5、竞争格局：目前你所介入的这个领域都有哪些参与者，他们都是如何来解决这个行业痛点的、是如何运作的，跟你有什么不同的地方。你的竞争优势在哪里。 　　6、发展计划：为了达到你的宏伟目标，你的发展路径如何。近细原粗地描述发展路径。 　　7、团队：要说明，做这件伟大的事情，最终成功的为什么是你。即便是同样的产品和服务，你的团队相比其他的团队就是有成功的优势。 　　8、估值：最后，也是非常关键的一环，一定得记住，融资的本质是出售你的股份。既然出售，就得有一个合理的价格。无论你的项目有多好，如果价格离谱，照样卖不出去。 　　五、一个好的BP应该注意的基本原则 　　1、让投资人快速、清晰地了解自己 　　投资人每天都要看大量的BP，让投资人以最快的速度了解你们，珍惜投资人的每一分钟的时间，就是珍惜自己的梦想。 　　2、不求全、不求细，只求关键点清晰传递。 　　不要“忽悠”和“把投资人”绕晕。没有哪个投资人是被绕晕的情况下做投资的。 　　3、踏实、干货、不浮夸、少用形容词。

互联网金融，法无禁止即可为？(图)

辩论赛现场。刘光明宝 摄 　　南方日报讯 鼓励互联网金融发展，是否应秉持法无禁止即可为的理念？3月16日，仲恺高新区科创局以一场辩论赛的形式，对这一话题展开探讨 区科创局纪检组长王海云介绍，今年以来，该局全体学习了相关的党内法规，以及落实“三个区分”和整治“为官不为”的意见精神。为激发大家勇于担当和创新的精神，推出“创思明辩”辩论赛的廉政教育活动，围绕业务中的风险点、公众认识模糊点以及工作推动瓶颈点等开展辩论。辩论中，正方认为，鼓励互联网金融发展应秉持法无禁止即可为的理念，并从促进新事物的发展、政府部门应主动作为等角度进行阐述。反方则强调脱离法制约束可能导致的后果，认为应该对互联网金融加强规范和引导。双方引用国家政策以及阿里巴巴、e租宝等市场案例，从哲学、政治、经济等角度进行论证。 　　仲恺区管委会常务副主任周章玉认为，当前宏观经济与创新发展到了攻坚阶段。今年该区打响经济社会建设“六大战役”，科创局牵头“创新驱动战役”。本月初，仲恺在惠州率先实施《关于进一步解放思想，落实“三个区分”整治“为官不为”的意见》，以鼓励大家主动作为，并允许试错、宽容失误，保护干事的积极性。 　　作者：刘光明宝