线下P2P理财三宗罪

“P2P网贷”、“投资管理”、“互联网金融”……在超市、百货商场、人口密集区，总能看到来自不同公司的理财销售人员向行人发放传单，高额的收益、看起来美妙的话术总能吸引一些投资人。相比前几年的线下理财模式，现如今不少线下理财公司就宣传自己为线下P2P理财，北京商报记者调查发现，这类线下理财平台不仅没有资金存管，而且债权披露不及时、不投资，存在资金池以及自融风险。然而，仍然有不少投资者，特别是中老年人被误导其中。 一个业务员卖两家公司产品 春暖花开，线下理财公司也开始重新活跃起来。北京商报记者发现在一些商场附近、居民区等人流密集区，又开始出现线下理财销售人员发放传单的身影。 北京商报记者以投资者身份走访一家名为“中鸿财富”线下网点发现，该网点从业人员极不专业，部分业务人员甚至横跨两家公司，这样的模式难免令人生疑。 北京商报记者第一次走访中鸿财富网点时，负责接待的是两名业务人员，当咨询产品相关情况、理财产品债权人、资金去向时，这两名业务人员表示“不清楚”、“我们刚来没几天”。在第二次走访时，遇到了该网点的理财经理王韧（化名），北京商报记者注意到，这家网点原先所属北京华赢凯来资产管理有限公司（以下简称“华赢凯来”），现为中鸿财富的线下网点，王韧表示，除了卖中鸿财富的理财产品，他现在还做了点兼职，可以购买华赢凯来的理财产品。 北京商报记者从中鸿财富传单上看到，1月期产品预期年化收益率为8%；3月期预期年化收益率为10%；6月期预期年化收益率为11%；12月期预期年化收益率为13%，这几款产品投资起点均为3万元。而另一位中鸿财富的理财经理李晓（化名）则向北京商报记者表示，传单上信息并不完整，门槛不同，收益不同，比如1月期产品，如果投资1万元以下，预期年化收益率为8%；如果投资1万-5万元，预期的年化收益率为10%；如果投资5万-10万元，预期的年化收益率为11%；投资10万元以上，预期年化收益率则为12%。传单上显示，中鸿财富是中企鸿盛（北京）投资基金管理有限公司的财富管理品牌，注册资本5亿元，现有员工5000余人，拥有20多家分支机构，超过120个营业网点。 又在一家商场外，北京商报记者发现不少理财公司销售人员专门向老年人发放传单，当索要传单时，这两名业务人员并不情愿给宣传资料。随后，北京商报记者来到这家名为“国众信融”理财公司的线下网点，该网点的业务人员表示相关问题自己并不知情。在该网点的宣传单页上，该平台推出了众多奖励举措，如3月凭宣传单页到店内咨询，免费获取一袋大米或一瓶洗手液。投资相应数额获取不同的奖励，如投资1万元送大米一袋，5万元送吸尘器等。 不管是中鸿财富还是国众信融均称自己为P2P公司。事实上，在去年底监管层发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》明确规定“网络借贷信息中介机构不得在互联网、固定电话、移动电话及其他电子渠道以外的物理场所开展业务”，这相当于给P2P线下理财业务判了“死刑”。在网贷监管政策还未完全落地之时，这些线下理财公司仍在“负隅顽抗”。 资金无存管全靠公司自律 值得一提的是，这些线下P2P平台在操作方面并不规范，且没有任何的资金存管，存在平台挪用客户资金的风险。 王韧向北京商报记者表示，购买理财产品时，可以通过在网点POS机直接支付，只要带银行卡就好。李晓同样告诉北京商报记者，通过他们的POS机支付，会出现两张小票，有公司的名字，相当于发票以及收据。“每个月的前一天打收益，由财务人员直接将钱打到投资人银行卡里。”李晓说道。 当北京商报记者问到，他们有没有资金存管时，李晓称，他们目前没有资金存管。这样是不是存在资金被挪用的风险？“目前全靠公司自律。我们公司正在和一家股份制银行谈资金存管合作，但费率太高，现在还没有谈成。”李晓说道。 网贷之家首席分析师马骏表示，如果平台没有资金监管，蕴藏期限错配、不透明等风险。“线下模式中的确不存在资金托管，在交易未形成之前，用户资金在本人银行卡中，签署合同后会有代扣协议，理财公司财务相当于拿到了用户授权，即可不再通过用户完成资金划转，资金到债权转让人个人银行卡中，最终的借贷关系完成。”网贷315首席信息官李子川表示。 债权分配不及时 另外，线下P2P平台的债权分配不及时，对于投资者而言，往往面临更大风险。 “债权信息需要等到签完合同3-5个工作日分配，由集团旗下的一家担保公司放贷”，李晓说道。这也并非个例，国众信融理财经理同样向北京商报记者表示，购买他们平台的理财产品后，需要过一段时间才给债权。 线下理财经理往往对于债权披露不以为然。北京商报记者在中鸿财富网点咨询时，正好碰到一位购买相关产品的老年投资者前来询问债权信息。这位老年投资者在3月16日投资了5万元1月期中鸿财富理财产品，但直到3月23日，该投资者并未拿到债权信息。针对这位投资者的疑问，王韧回应称，他们需要去分公司拿债权信息，现在还没有来得及去拿。等这位投资者走后，王韧却自言自语道，“就一个月的标，要什么债权信息”。 针对很多投资人投资之后，并不能马上拿到债权合同，甚至短期投资根本拿不到债权合同，马骏认为，很多1月期产品可能并没有对应真实债权，资金都是在公司内部空转。投之家CEO黄诗樵表示，债权合同是投资人的出借证明，理财公司不给合同是违规的，借出的资金没有凭证，投资人面临理财公司不承认其出资的风险。 短融网CEO王坤表示，如果不及时披露债权信息，这样债权债务的先后关系有问题、先归集资金再匹配债权涉嫌自融。同时投资合同是投资人的投资凭证，其规定了投资人在单次投资行为过程中的权利及义务，如果出现纠纷，这是追偿的重要依据，没有合同即不合规比较危险。 针对中鸿财富以及国众信融一些不规范行为，北京商报记者向上述两个平台发布了采访函，但截至发稿时，并未收到回复。 尽量不参与线下理财投资 对于线下理财公司资金流向不明、债权不清晰等诸多问题，马骏表示，线下理财公司根本就不是P2P，这些公司多数债权无法匹配或者是自融甚至是庞氏骗局，对线下理财公司一定是要严厉打击。 事实上，线下理财公司是伴随着P2P的概念而兴起的。马骏指出，在十几年前，如果有人开设这样的线下理财网点去发传单，经侦就会以非法集资查封。但是随着互联网金融的兴起，产生了大量的线下理财公司，这些公司披着P2P外衣做一些非法集资的勾当。 黄诗樵也直言，线下理财公司黑箱运营，极不透明，各种违规事件发生，应该全部关闭。业内呼吁监管层应加大对不规范线下理财平台的打击力度。“我们也一直跟监管层呼吁，要区分开真正的P2P和线下理财公司。线下理财公司一定是要严厉打击并禁止的。”马骏表示。 王坤表示，线下理财产品大都属于民间借贷范畴、投融资两端模式粗放，投资需审慎。而且正规的互联网金融公司对这类线下理财冲击也很大，全新的市场竞争环境有可能加速这一行业的淘汰。 目前这些线下的理财公司开始专盯老年人，专家也提醒老年人尽量少参与线下理财投资。“卖给老人这是线下理财公司普遍的情况。因为老年人辨识能力比较差，容易上当受骗，而年轻人可能会了解更多的产品信息。像很多线下理财公司的产品，销售经理自己也不知道资金流向何处，他也没法去跟别人去解释，所以宁愿卖给老人。”马骏说道。

红岭创投5亿坏账：高管腐败致平台损失上亿

P2P网贷行业规模越来越大，各种风险问题不断暴露，其中内部从业人员的腐败问题也值得关注。 　　日前，在深圳举办的一场互联网金融研讨会上，红岭创投董事长周世平研讨时表示：“有个高管放的一笔贷款，损失了一个多亿，涉嫌职务犯罪，我们已有证据。” 　　2015年底，周世平曾主动曝光红岭创投目前的坏账为5亿左右，有的是借款人跑掉了，有的是抵押物不充分。这次则明确了有1亿的坏账来源于高管的腐败，这给P2P行业再敲警钟。 　　邀请警官查案 　　红岭创投5亿坏账率曾一度被舆论热炒。 　　去年，周世平在红岭创投官网论坛上主动曝光红岭坏账约5亿元，坏账率接近3%，引起广泛关注。因为无论是传统金融机构还是互联网金融平台，对坏账的披露都是慎之又慎，因为坏账率直接影响投资人的信心。不过，在周世平看来，公布坏账是信息透明之举，对投资人而言是非常重要的信息。 　　周世平后来接受媒体采访时回应，这5亿坏账就是收不回来的，“有的人都跑掉了，有的是抵押物不充分。”对于这5亿坏账的产生原因，红岭创投并没有详细披露。 　　去年10月25日红岭创投召开第三届董事会，在董事会风险控制委员会设立法务稽核部和内审监察部，高薪聘请刑侦经侦等办案经验丰富的辞职警官加盟红岭，加大不良资产的处置力度，加强稽核力量，防范贪腐行为的发生。“董事会现场通报某分公司初步调查结果，下一步将由法务稽核部和内审监察部加快调查取证，必要时移交经侦部门处理。” 　　其后，周世平在红岭社区上进一步披露，个别分公司存在内外勾结，甚至涉嫌职务犯罪，损害公司利益的行为，“还在进一步调查，详细情况暂时不方便公布，但内部处理已经开始，家丑不怕外扬，多晒晒太阳才会更健康。” 　　3月19日，在上述论坛上，周世平演讲时表示：“红岭坏账有一笔贷款损失了一个多亿，高管涉嫌职务犯罪，我们已有证据。”他表示，因为放款额度太高，高管与企业方联系紧密，互相有利益往来，进而出现坏账。 　　此前，周世平在接受《华夏时报》记者采访时曾谈及如何防范内外勾结造成不实资产标的。“一要防范借款人有可能存在抵押物高估，二是防范借款人隐藏债务。项目信息公开，全体投资者都可能起到监督作用；另外董事会下面成立一个稽核部，也会请经侦、法院、检察院来做监督；同时建立专门举报渠道等”。 　　事实上，在传统金融机构，高管的道德与腐败风险也是一个不可回避的问题，一些金融大案要害很多都是出在高管身上。 　　对于高管的道德风险和腐败问题能否通过互联网技术避免，多位一线互联网金融人士表示，互联网技术可以在一定程度上起到约束作用，但只能解决部分问题，而且技术也是由人来操控的，有时候高管的腐败问题也难以约束，当前最重要的是作好风控，加强资产端产品的标准化。 　　透明化防范风险 　　作为国内老牌平台，目前红岭创投的交易量已达1300多亿，待收200多亿。 　　周世平在上述论坛感慨，金融行业风险控制太难了，累计坏账5个亿都是平台自己垫付。 　　“我们原来对房地产放得多，今年分散风险，向消费金融及上市公司重组并购等领域转型。”他说。 　　事实上，无论是像红岭创投这样排名前位的企业还是中国其他几千家企业，在今后或都不得不面对坏账率的问题。 　　目前，各大平台也通过不同的风控技术来控制坏账，降低从业人员的道德风险。本报记者此前调研时曾了解到，翼龙贷的模式是通过各地加盟商寻找农村债权，加盟商的道德风险也是一个重要问题。 　　翼龙贷CEO王思聪透露，翼龙贷2012年前贷款损失比较高，2014年之后降下来了。加盟商的风险也是平台要考虑的风险之一。“2012年以前有的加盟商连贷款人一起跑了，那时候体制不健全，联想进入后我们彻底改变了。因为联想的营销体系本身是代理制、加盟制，这给翼龙贷的加盟商管理提供了很好借鉴”。 　　南京小额贷款公司联盟董事长、小额信贷机构管理及风控专家嵇少峰认为，互联网金融的坏账是绕不过去的规则，作为金融机构，不可能不出现坏账。银行会出现坏账，P2P平台也一样，“就目前而言，互联网所有的技术手段或技术性优势无法解决信贷特别是高息信贷下坏账率的问题，由于高管腐败或制度建设或是技术原因造成的坏账，每个平台也都应该是存在的。” 　　他在接受《华夏时报》记者采访时称，放贷款出现不良，互联网金融与传统金融并没有本质不同，甚至有更多的困难，“因为资金成本和平台成本远高于我们的传统信贷机构，P2P高坏账率是不争的现实，也是逃避不过的问题。无非是这个坏账由谁来买单，你的体系有没有买单者。” 　　对于防范互联网金融的腐败降低坏账率问题，多位互联网金融人士认为，互联网金融更需要阳光透明化，这种互联网的信息传递非常重要，阳光透明可以进一步降低风险，同时互联网金融企业之间也应该建立有效机制，防止借款人多家平台重复借贷的情况。

财经贷眼：敢“裸奔”吗？网贷平台信披重要性

据见诸网络的中国互联网金融协会《互联网金融信息披露规范（初稿）》（下称信披规范）透露，互联网金融从业机构包括P2P网络借贷、互联网非公开股权融资和互联网金融消费金融机构对公司概况、公司治理、公司网站重大事项、企业项目信息真实、完整、准确、及时披露。 而对于P2P平台，该信披规范要求平台每天更新至少21项平台运营信息，包括交易总额、交易总笔数、借款人数量、投资人数量、人均累计借款额度、笔均借款额度、人均累计投资额度、笔均投资额度、贷款余额、最大单户借款余额占比、最大10户借款余额占比、平均满标时间、累计违约率、平台项目逾期率、近三个月项目预期率、借款逾期金额、借贷逾期率、借贷坏账率、客户投诉情况、已撮合未到期融资项目有关情况。 而这些信息需要在中国互联网金融协会指定方式及渠道全部披露，包括相关网站、互联网平台、手机App、微信公众号、微博及中国互联网金融协会指定方式及渠道。 除此之外，该信披规范还要求网贷平台披露融资项目的可行性分析、风险评估、平台与资金存管机构及增信机构的合作情况、公司治理信息等等。由此可见，此信披规范被冠之以“最严”可谓实至名归。    信披制度因具公信力已被广泛应用  信披制度，在传统金融行业就被广泛使用，例如银行、基金、信托公司都已有着完善的信息披露机制。同样的，作为公众公司的上市公司也在信息披露方面更加成熟和制度化。无论在披露内容、披露时间、披露形式、送报部门等等，都形成了十分明确的机制。这就十分有利于投资者、社会公众、监管机构、第三方协会共同监督，从而充分保障投资者的权益，也能将行业运营不断地推向阳光化。 信息披露主要指公众公司通过各种报告形式，将公司及相关信息向投资者和社会公众公开披露的行为。信息披露包括了要向市场披露自身的管理和运营信息，也包括向投资者做好风险揭示和项目融资等信息的提供。相比自律，信息披露制度更像是凝聚了社会公众、监管部门、第三方协会合力的“公律”，其影响力当然不言而喻。信息披露对于保障投资者利益，推动公众公司接受社会公众监督，引导行业阳光化运营、最终走向健康发展有着举足轻重的作用。 对于网贷行业而言，虽然监管将之定位为“专门从事网络借贷信息中介业务活动的金融信息中介企业”，然而本质上还是为金融服务的，金融的本质烙印深不可抹。尤其是在我国征信体系极建设仍十分不完善的国情之下，信息不对称在很多行业十分严重。很多时候，网贷平台自身也必须建立自己的风控体系，从而不断提高自身对风险识别的能力，才能让平台上线的项目质量有所保障。这也是很多投资人选择投资一个平台时十分看重的所在。不少网贷投资者之所以蒙受损失，很大程度上就是因为很多关乎风控体系的信息披露不充分造成的。 其中，是否与第三方资金托管机构、乃至银行达成资金托（存）管合作，就是关乎平台风控是否严谨、过硬的一项十分重要的信息。这是因为很多涉嫌自融、私自设立资金池的平台都没有真正做到客户资金第三方托（存）管，风控从本质上就流于形式。而资金池平台的所谓风控，很容易从中进行“暗箱”操作。此时，如果有平台与第三方机构联合披露的实时存管数据信息，那就可以从根本上杜绝平台进行违规操作的可能。 而平台信息披露得越充分，投资者对其也就越信任，投资热情也会越高。这就从正面上推动平台不断提高信息披露的程度，对于整个行业而言，在越来越多的平台努力充分披露信息之下，行业合规化也将加速推进，行业发展也变得更为成熟。  完善的信披是置行业裸露在阳光的法宝 当然，完善的信披是置行业裸露在阳光的一大法宝。这也就是为什么信披制度在传统的银行、基金、信托、资本市场上被广泛使用的根本原因。 目前，即使网贷行业的监管已经取得了不少实质性的进展，然而网贷行业统一的监管尚未形成，而且具体而可操作的细则也远没有真正落实，行业更多要求的是自律。与此同时，行业发展取得不错成绩也伴随着不少问题的发生。截至今年2月，行业平台累计已经达到3944家，在高速增长的同时，出现越来越多的问题平台。2月问题平台约有74家，全国问题平台累计1425家。而随着监管更加规范化，行业竞争更加激烈，加之优质资产开始严重不足，行业调整、洗牌淘汰开始加速。一些不良平台将无所遁形，而一些发展后劲不足或者与监管不符的平台开始纷纷离场，都加剧了网贷行业的调整、转型的风波。 当然，我们也可以看到，有很多网贷平台在信披方面做出了不少有益探索，努力让平台自身经营更加透明化，提供给投资者更为对称的经营与项目信息。不少平台披露的数据就包括有：平台成交数据总览、每月数据、数据解析、投资人分布分析以及排名、借贷余额、风险备用金等平台运营数据。而在融资项目的可行性分析、风险评估、与资金存管机构及增信机构的合作情况、公司治理信息等方面，不少平台也都在努力做到披露得更为充分。 然而对于当下网贷行业所处于的“信息极为不对称”状态而言，这是远远不够的。尤其是在目前行业监管仍需要完善之下，难免会有一些实力不强的平台滥竽充数，甚至不惜将自己的数据“粉饰”得十分“漂亮”，欲以“障眼法”获得投资者的芳心。况且对于通过实力来吸引投资者的优质平台而言，这也是极为不公平的。而因为缺乏信披标准，一些涉嫌自融、设立资金池的平台也可以通过粉饰、“包装”经营和项目数据而苟且于行业，这对于行业危害甚大。 因此对于投资人来讲，平台信息的充分公开，有利于降低投资风险敞口，避开投资雷区；而对于P2P网贷平台，完善的信息披露则是增信和有效体现风控的主要方式。而基于标准之下完善的信披制度是强有力的监管重措，是推动网贷行业走向健康化、合规化发展的重要抓手。如今，也已经有越来越多的平台已经意识到信息透明的必要性，相信在不久的将来，无法做到充分披露的平台势必消亡于行业的大发展趋势下。        财经贷眼：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

投解析：不知道这五点，劝你还是离P2P远点儿！

      银行理财门槛高，股市动荡风险大，余额宝收益实在低……资产荒背景下，门槛低、收益高的P2P，似乎是不错的选择。 　　但是，投解析语重心长地提醒各位，不清楚下面5点的，请自动远离P2P！ 　　1. 收益低的平台，也并不一定安全！ 　　“高收益高风险”已成为常识，于是不少人为了规避风险，就刻意选择低收益的平台投资，以为低收益就一定安全。 　　其实，收益高低跟平台的资产端优劣、风控或盈利模式有关。虽然收益高得离谱的平台更常出现风险，但收益低并不意味着一定安全。 　　投解析建议大家对低收益低风险保持清醒的认识，投资前一定要广泛收集信息，远离风控水平低下、保障措施不全、平台及项目信息缺失的平台，切记资金安全永远最重要！ 　　2. 投资P2P，并不是越分散越好！ 　　不把鸡蛋放在一个篮子里，分散投资确实能分散风险，但2016投资P2P，并不是越分散越好！ 　　随着监管细则的落地，P2P行业正面临新一轮洗牌。18个月整改期内，P2P平台或将出现大的变动和调整。分散投资的平台太多，意味着不能集中精力关注平台动向，及时规避风险。 　　3. 银行系、国资系下的P2P也不是100%安全！ 　　一般来说，有银行做干爹、国资担保的P2P更安全，但也不能太迷信。平台安全不安全，关键还得看其风控能力。 　　风控没做好，国资系的也可能出现问题。比如前段时间曝光陷入兑付困难的投融无忧，就号称是“国资担保”“100%本息保障”。然并卵？该有问题还是有问题。 　　4. 有亲朋好友“看着”的P2P并没有你想的那么安全！ 　　有不少人投资P2P，都选择了自己朋友或亲戚工作的平台。理由是有亲朋好友在里面“看着”，一旦有个风吹草动的能最先知道消息，及时“逃出生天”。 　　不过投解析想说，目前已倒闭或跑路的平台，有不少员工自己都投了，一样是血本无归啊！再说，有的P2P业务员为了完成工作量，你懂的，最先“忽悠”的就是自己的亲朋好友。更何况，平台违规操作，普通基层员工是根本无从知晓的。 　　5. 除了要选好平台，钱借给了谁、用来干什么也很重要！ 　　有不少人认为选好平台就行了，至于自己的钱借给了谁，用来干什么，那是平台的事儿，跟自己无关。 　　投解析提醒各位，如果投资P2P不是为了做慈善，还是上点心吧，因为随着监管细则的发布，平台将逐渐回归信息中介的本质，不再保本保息或刚性兑付。这意味着，以后即使平台没问题，一旦借款人跑路或诈骗，你的钱就有可能“打水漂”！ 　　因此，投资P2P一定要注意，除了选好平台，更要选好标的！       投解析：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

慧眼识贷：P2P理财谨记勿七懒 投资懒了也许要命

            俗话说“笨鸟先飞”，“勤能补拙”。对于理财投资来说，这也基本是适用的，在理财投资行当，不是每个人都是专家，对投资个方面都是很精通，如果缺乏这些又不学习，又偷懒的话，可能投资就只能靠运气了，这些的所谓“懒”，具体应该是哪些呢？对此，小编也做了一些整理，希望可以帮到投资者“认识自己”。        1。懒做规划 比如国内投资者最喜欢的股市投资，发现很多人在交易开盘前都不大做投资规划，一旦遭遇某些极端的行情，往往就是束手无策，或根本就不知道这些事情，等反应过来，已经损失了打扮，因此，在事前做规划很重要，比如什么位置抛，如何抛，抛的比例等等。而出现不能顾及行情的时候，要提前设置好委托等等。这些，最好在一天刚开始交易前就要做好计划，打好腹稿   2。懒得管理 还有一部分人的投资，尽管也投资了，但却是“疏于管理”，就像不在乎钱一样，这也是应当极力避免的，否则干嘛还去投资呢，当然，如果是作几年以上的长线投资，那是另外一回事，或者借助专业人士来帮助理财，也是另外一回事，像一些股市类的投资，机构还提供有很不错的保障收益   3。懒得关注资讯 另外，投资关注资讯也是必不可少的环节，而资讯，往往又是携带这趋势信息，对投资方向的判断有很大帮助，因此，投资者要习惯于，勤于阅读资讯，了解资讯   4。懒得学习投资理财知识 不读书，不看报，办法还是老一套。对于理财投资，也是一样的，新的事物、工具不断的出现，如果不了解它，不学习它，可能就失去了一些有利于投资的机遇，做事情时，也少了一种可能的解决方案   5。懒得控制自己情绪 在投资中，行情有变化，而很多投资者，往往又是过于感性，不善于控制自己的投资行为，行情好时疯狂，行情不好，需要转向于谨慎时，又不善于控制自己，刹不住车，控制不住情绪，然而，控制自己的情绪却不是一件小事，需要从平时做起，因此，小编认为，要想在投资中做到“收放自如”，平时就得多锻炼，锻炼自己的沉着、沉稳   6。懒得请教 对于投资，如果是不懂的地方，请教人也是一种便捷的获取知识的方式，如果也懒得请教，那么对你的投资，恐怕不会有什么好处   7。懒得算赚或赔了多少钱 最后，对于投资者，还需要有清晰、准确的财务概念，即一项投资，你要清楚赚了多少，或者是赔了多少 清楚的指导赚了多少，才有可能在下一步做好自己的更新一步的投资规划；而对于亏了钱的，更是要明白自己的错误在哪里，以便及时纠正错误，巩固好资金，准备下次再战   总之，慧眼识贷提醒大家，在投资理财当中，以上的七种懒，你最好都不要有，否则投资那是相当的危险，甚至是致命的。在新的一年当中，也希望大家有新气象，争取戒掉投资理财中一些懒的坏毛病，让自己的投资更易获得成功。         慧眼识贷：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者

四个真实案例：基金定投原来是这样的

　A股行情起伏不定，普通投资者想准确把握赚钱机会实在不易。于是，头顶“懒人投资神器”、“用时间拥抱玫瑰”、“百万富翁生产线”等光环的基金定投再次火热起来，基金公司对它的推广也如火如荼，甚至有专家称现在这个行情最适应基金定投。 　　那么，基金定投的收益到底能有多高？今日，将用四个真实的定投故事，为投资者一探真实的基金定投应该是怎样的。 　　案例一：小散十年定投东方精选浮盈一度超两倍 　　在一张张定投交易单据前，四川宜宾的唐先生讲述了他和其第一只基金东方精选近十年的定投岁月。 　　“在我的整个投资中，基金占据了绝大部分比例，炒股只是一小部分。主要是后者太费神，要看新闻、宏观经济和各种分析报告，而且这么多年下来，我发现我炒股的效果并不是太理想。股票市场赚钱的永远是少数。”对于自己资产配置的思路，唐先生向理财不二牛（微信号：buerniu5188）娓娓道来。 　　由于早年在工商银行(601398,股吧)工作，唐先生与基金接触的时间比不少基民早。为了实现资产稳健增长的目标，唐先生开始在建设银行(601939,股吧)通过每月后端的方式定投东方精选。 　　唐先生的第一笔投资始于2006年10月19日，投入2500元申购东方精选。从此至2011年12月15日的59个月中，每月中旬他都会存入2500元申购该基金。随着年份增长，唐先生手中的资金也变得宽裕。2012年1月，他申购该基金的金额也从2500元升至2800元。2012年2月~2015年8月，申购金额再次提升至每月3000元。 　　在2006年10月、11月和2007年7月，唐先生又单笔申购了该基金。遗憾的是，2007年8~10月以及2015年2月这四个月，东方精选的申购未能成功，出现了临时断档。 　　理财不二牛统计其交易单据后发现，自2006年10月以来，唐先生申购东方精选共计112次，申购总金额高达34.23万元。那么，唐先生近十年的坚定持有，到底有多高的收益？ 　　根据东方基金APP数据显示，截至2016年3月18日，唐先生持有东方精选的市值为327109.95元。当日东方精选的单位净值为1.5923元，唐先生持有份额约为20.54万份。 　　另外，唐先生在2013年有3次小额赎回行动，分别是：3月8日赎回10万份，当日净值为1.011元，赎回金额为10.11万元；3月22日赎回5万份，当日净值为1.0077元，赎回金额为50385元；5月6日赎回5万份，当日净值为1.0147元，赎回金额为50735元。三次累计赎回20万份，赎回金额总计202220元。 　　理财不二牛为唐先生近十年申购东方精选算了一笔账：截至2016年3月18日，其总市值约为52.93万元，总成本为34.23万元，获利约为18.7万元，收益率为54.64%。也就是说，在近十年的定投中，唐先生总共获得了超过50%的回报。 　　不过，令唐先生最后悔的是，自己没有选择好卖出时机。他曾注意到东方精选的账面浮盈一度高达两倍多，可是没有卖出，当行情不好时，只能眼睁睁看着利润回吐。理财不二牛注意到，这段时间该基金正由明星基金经理付勇掌舵，付勇离去后，东方精选已多次更换和增聘基金经理，风格也不像以前那样突出。 　　案例二：基金从业人士7年定投史 去年大跌前获利清仓 　　来自深圳的刘先生，目前就职于某基金公司，换句话说，这是位专业级选手。据理财不二牛（微信号：buerniu5188）了解，在刘先生定投的多只基金中，最早的是融通深证100(159901,基金吧)，持有期达7年，该基金主要跟踪的是深证100指数。 　　刘先生的首笔投资始于2008年7月25日，定投金额为200元。同时，他将分红方式设置为红利再投，且选择后端收费方式，扣款日期为每月初。 　　刘先生投资记录显示，期初到2009年3月2日，他前9个月的每笔投入均为200元。2009年3月19日开始，他开始加仓，将每个月的投入金额提升至500元，并持续投入了14期。2010年4月1月起，继续加大定投力度，将每月金额增加到1000元。2010年10月8日起的16个月内，定投该基金的金额再提升至1500元，达到了这7年月均定投金额的高峰阶段。随后，刘先生将月定投金额逐步调低，直至恢复到起初的200元。 　　值得注意的是，2012年刘先生只有1月份有定投记录，直到2013年3月才恢复，这也意味着7年间有13个月处于“断粮”阶段。此间也是深证100指数表现最为低迷的阶段之一，刘先生错过了底部吸纳筹码、降低购买成本的好时机。 　　交易数据显示，刘先生定投融通深证100总计73期，总投入为60300元。他于2015年6月2日选择赎回，赎回当日持有融通深证100为54560.4份，市值为102900.91元，总收益为42600.91元，收益率为70.65%。 　　理财不二牛注意到，刘先生的赎回时机把握得相当不错，在2015年6月2日股指接近高点前全部赎回，成功规避6月中旬开始的深度下跌，也体现了专业人士良好的择时能力。 　　案例三：“奶爸”用周定投搞定教育费 　　在南京从事金融系统工作的张先生，其基金定投生涯始于2011年。起初，他的投入资金额不大且断断续续，但仍小有收获。 　　“2013年儿子出生，我又开始了定投，就是为儿子攒未来的教育费用。”张先生告诉理财不二牛（微信号：buerniu5188），“定投金额上，我比较随心所欲。最高时单只每周800元，最低时单只每周也有200元。” 　　张先生的交易记录显示，他是通过汇添富基金直销网站，并以汇添富现金宝方式，实现了定期（每周）不定额的基金定投，其分红方式为红利再投资。简单来说，就是张先生每周划转一定的金额，存入汇添富现金宝，以货币基金形式存在，等到与基金公司约定的扣款时间再自动申购相应基金。理财不二牛注意到，通过基金公司直销网站定投，是目前申购费率最低的方式。 　　交易记录显示，张先生总共定投了4只基金，分别于每周二定投汇添富价值精选(519069,基金吧)和添富环保行业，每周四定投汇添富成长焦点(519068,基金吧)和汇添富消费行业。不过，交易记录显示，张先生定投失败的次数非常高。近3年时间，其定投失败的次数高达101次。如果每笔定投金额为400元，张先生投入金额总计缺少约4万元。那么，如此高的定投失败频率，张先生的收益还能有多少？ 　　先来看张先生首先定投的汇添富价值精选(519069,基金吧)。2013年4月2日，张先生用单笔200元申购了汇添富价值精选，当日申购份额为158.98份，此后每周单笔申购金额最高曾达到500元，这也是他定投时间最长的一只基金。 　　理财不二牛统计发现，自首次购买到2016年3月21日，张先生分124次申购该基金，总计申购金额为3.47万元。2015年6月23日，张先生赎回该基金19671.08份，赎回金额为59906.46元。考虑到该基金在2014~2016年，总共分红3次，每10份累计分红3.96元。基金公司APP显示，截至3月21日，该基金账面价值仍有9192.61元。由此计算，张先生定投汇添富价值精选的总资产为69099.07元，总收益为34399.07元，近3年的定投收益率为99.13%。 　　2013年10月17日，张先生开始汇添富成长焦点的定投计划，其申购金额同样为200元，当日申购份额为156.2份。随后，每周购买该基金的金额也随市场行情而增减。最高一笔投资是2015年10月15日，当日申购金额为800元，申购份额为394.63份。这三年中，张先生申购该基金总计67次，总投入2.29万元，累计申购总份额为16654.67份。交易记录显示，2015年6月23日其赎回16578.33份，赎回金额44825.62元，截至2016年3月21日，账面价值为2851.21元。定投该基金的总资产为47676.83元，总收益为24776.83元，两年半的定投收益率为108.2%。 　　2014年12月8日，张先生开始变更定投计划，定投汇添富环保行业和汇添富消费行业两只基金，申购金额分别为200元和400元。 　　统计表明，他总共申购汇添富消费行业67次，动用资金总计3.44万元，累计申购份额为16180.4份。交易记录显示，2015年6月23日，他开始大规模赎回汇添富消费行业，赎回份额为5481.07份，赎回金额为18602.45元。与此同时，张先生的交易记录中没有分红和拆分记录，故截至2016年3月21日，其仍持有汇添富消费行业10699.33份，当日净值为2.132元。由此计算，定投该基金的总资产为22811.53元，总收益为7013.98元，一年半的定投收益率为20.39%。 　　汇添富环保行业方面，总共申购34次，申购金额总计为8300元，申购累计份额为6294.45份；2015年6月23日赎回2145.69份，赎回金额为4065.37元。定投期间没有分红和拆分，截至3月21日，该基金单位净值为1.273元。其定投总资产为9346.4元，总收益为1046.4元，定投收益率12.6%。 　　截至2016年3月21日，张先生定投的四只基金累计动用资金10.03万元，总资产为167536.28元，总收益为67236.28元。历经3年，张先生的定投收益率为67%。 　　案例四：教科书式定投真实再现 5年能赚多少 　　最后一个案例来自家住上海的王女士。 　　每月投入2000元，分别定投4只基金，每只投入500元——自2011年中旬定投开始的5年时间里，王女士始终不改初心。无论A股如何涨跌起伏，王女士都没有任何赎回行动，其定投记录堪称教科书式的基金定投。 　　交易单据显示，王女士选择定投4只基金，并选择银行申购，其分别定投了广发核心精选(270008,基金吧)、兴全有机增长、农银汇理增长和嘉实沪深300(160706,基金吧)。“这四只基金也是我做基金定投时，搞理财的朋友推荐给我的。”王女士表示。 　　具体来看，广发核心精选的对账单显示，王女士对该基金的定投始于2011年5月，每月均投入500元，直到2016年3月，累计投资59次，共动用资金2.95万元。截至2016年3月17日，王女士持有该基金15739.5份，当日该基金单位净值为2.467元；其账面总资产为38829.35元，账面浮盈为9329.35元，定投收益率为31.62%。 　　同期开始定投的还有兴全有机增长，该基金总计投入也是2.95万元。截至3月17日，王女士持有该基金20592.55份，当日该基金单位净值为2.5151元；其账面总资产为57192.32元，账面浮盈为22292.32元，定投收益率为75.56%。 　　之后的2011年9月，王女士的定投组合又加入了农银汇理增长和嘉实沪深300两只基金。 　　其中，农银汇理增长的定投总次数为55次，总计投入为2.75万元。截至3月17日，王女士持有该基金18818.83份，当日该基金单位净值为1.959元；其账面总资产为36866.09元，账面浮盈为9366.09元，定投收益率为34.05%。 　　嘉实沪深300的定投总次数为55次，总计投入为2.75万元。截至3月17日，王女士持有该基金37086.69份，当日该基金单位净值为0.8644元；其账面总资产为32057.73元，账面浮盈为4557.73元，定投收益率为16.57%。 　　由上可知，自广发核心精选开始，王女士历经近五年的定投总投入11.4万元，截至2016年3月17日的账面总资产为205564元，账面浮盈为45545元，定投收益率为39.95%。同样由于未在去年高点时卖出，这份近5年的宛如教科书般的定投，其收益最终只有40%。 　　专家点评 　　德圣基金研究中心： 　　总体来看，前两个案例的背景人物选择都特别好，但两个案例的操作都过于复杂，投资者不能轻易看明白。 　　具体而言，案例一中，定投品种选择可以考虑一个主动型产品（除了业绩以外，需要考虑团队稳定性）；另加一个被动型产品，过滤掉人为因素对投资结果的影响。 　　案例二中，定投可以不选择开始的时间，但必须把全部的精力放在对结束时间的选择。除此之外，我们需要做的唯一一件事情就是，坚持！ 　　济安金信基金评价中心王群航(博客,微博)： 　　关于定投的宣传，经常会给投资者预设一个收益率，如每年10%或15%，然后计算若干年后的总收益——画一个大大的饼，让不少投资者颇为心动，但这些都不太站得住脚。因为回避了一些基本问题，如基金分类、各类基金的风险收益特征、股市波动、债市和货币市场表现等。 　　行情特别好时，站在5000点、6000点的高位上俯瞰过去，往前推个三五年，做定投当然赚钱。但在目前情况下，市场是波动的，如果是在前期高点进去，就算是做定投，现在也在屡败屡战中不断亏损。 　　基金定投，虽然叫法不一样，但也是一种长期投资，做定投也要选公司、选产品品种、选时间等。基金长期定投也是相对的，没有绝对僵化的基金定投。 　　唐先生的定投账本（截至2016年3月18日） 　　定投品种：东方精选 　　定投起始日：2006/10/19 　　定投时长：近9年半 　　扣款模式：定期不定额（月定投） 　　定投方式：建行后端 　　定投总投入：34.23万元 　　总市值：52.93万元 　　期间收益率：54.64% 　　王女士的定投账本（截至2016年3月17日） 　　定投品种：广发核心精选、兴全有机增长、农银汇理增长和嘉实沪深300 　　定投起始日：2011年5月、9月 　　定投时长：近五年 　　扣款模式：定期定额（月定投） 　　定投方式：银行申购 　　总投入：11.4万元 　　总市值：205564元 　　期间收益率：39.95% 　　刘先生的定投账本（截至2015年6月2日） 　　定投品种：融通深证100指数(161604,基金吧)基金 　　定投区间：2008/7/25-2015/6/2 　　定投时长：7年 　　扣款模式：定期不定额（月定投） 　　定投方式：工行后端 　　定投总投入：6.03万元 　　总市值：10.29万元 　　期间收益率：70.65% 　　张先生的定投账本（截至2016年3月21日） 　　定投品种：每周二，汇添富价值精选和汇添富环保行业；每周四，汇添富消费行业和汇添富成长焦点 　　定投起始日：2013/4/2 　　定投时长：3年 　　扣款模式：定期不定额(周定投) 　　定投方式：基金公司 　　直销总投入：10.03万元 　　总市值：167536.28元 　　期间收益率：67% 　　记者观察 　　看了上述四个案例，理财不二牛（微信号：buerniu5188）收获颇多，主要有以下四点： 　　1、基金定投要择时宜宾的唐先生和上海的王女士，通过定投一度获得了丰厚的浮盈，却最终没能把握时机，只能看见盈利缩水。相比之下，案例中的刘先生和张先生都在去年指数高点前后选择赎回，保住利润。尤其是“奶爸”张先生，整个定投区间把握到位，所以基金定投的回报丰厚。定投不是无止境的投入，同样需要见好就收。 　　2、定投品种需精选 　　四个案例中，刘先生和王女士都选择了指数基金进行定投，但效果却相差巨大。 　　刘先生选择的融通深证100，跟踪的是深证100指数，后者代表了深市的核心优质资产，成长性强，估值水平低，波动幅度较跟踪大盘蓝筹指数明显剧烈。 　　王女士选择的嘉实沪深300，跟踪的沪深300指数，后者样本选择标准为规模大、流动性好的股票，覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有明显的大盘蓝筹风格。而2012年以来，A股以成长股行情为主，王女士的选择也意味着错失了小盘股行情。 　　事实上，选择定投跟踪指数波动巨大的指数基金，更容易降低购买成本；而传统大盘蓝筹指数波动幅度偏小，长期来看收益不太明显。 　　主动管理型基金方面，投资者则需要对基金产品的风格及人事变动等进行持续跟踪，自然没有指数型基金那样省心。 　　3、定投的基金需要跟踪 　　在张先生的定投中，因没有及时关注自己的交易记录，导致定投失败的次数非常多，这对最终收益产生了直接影响。张先生还表示，智能定投的时点并不好把握，也许在当时看来是高点，可放在更长的时间来看，就是低点，市场未来的走势难以预测。 　　不过，如果通过比较历史点位，从而把握眼下点位处于高位还是低位，却是大概率事件。尤其是在卖出时，如去年5000点时，相比沪指之前表现，可判断为较高点位，就可逐步赎回基金落袋为安。 　　4、定投需要坚持 　　前三位故事的主人公，在定投中都有中断的现象。特别是刘先生，如果没有中断2012年的定投，也许会有更好的效果。需要注意的是，定投在一个周期内是需要完整坚持的。

退市动真格 ST股被部分公募剔出选股

　绩差股退市“动真格” ST股被部分公募剔出“选股池” 从去年四季报看，还是有部分公募基金重仓ST股，但近期*ST博元退市风波让不少基金投资者如坐针毡，绩差股退市“动真格”，也让公募基金开始重新审视重组股、绩差股的短线博弈理念，强化基本面选股逻辑，部分公募更是要求ST股不得进入“选股池”。 　　绩差股退市“动真格” 　　短期博弈失灵 　　由于我国退市制度尚不完善，真正的退市公司并不多，不少“ST股”成为股市中的“不死鸟”，通过资产重组、并购、借壳等资本运作，再次成为市场追捧的“火凤凰”。*ST博元的退市让多位公募人士认为，绩差股退市开始“动真格”了，短期博弈ST股的炒作之风有望淡化，价值投资的理念有望真正回归市场。 　　北京某中型公募基金经理表示，对于投资机构来言，参与*ST博元投资的主要动机是博取重组并购的概率，对于此类高风险类投资，公募一般会控制参与比例。他们此前也会参与这类短线博弈机会，即便“踩雷”，由于持仓比例较低，对基金净值的影响并不大。但如今绩差股退市开始“动真格”，以后再做短期博弈需要慎之又慎。 　　北信瑞丰无限互联主题基金经理王洋也认为，近年来，监管层在退市制度上不断推进改革，*ST博元由于信批违规披露导致退市，无论对基金投资者还是中小投资者，都是比较大的教训，而“退市股黑天鹅”带给公募最重要的教训，就是对市场投资理念的改变。 　　“短期博弈的投资理念会逐渐被市场摒弃，而价值投资理念将更受欢迎。”王洋称，“我们相信，随着中国A股制度的完善和养老金等长线资金的入市，靠信息优势去博取事件性投资机会的赚钱方式会慢慢失去市场，大家会更加关注公司的成长性和长期投资价值，在降低投资风险的同时，也能获取相对确定的回报。” 　　“ST股”被部分公募 　　剔出选股池 　　针对“ST股”的投资风险，多位公募人士表示，公司会强化ST股的基本面选股逻辑，并通过组合管理来控制风险，部分公募甚至直接在“选股池”中剔除“ST股”。 　　针对投资风险很大的ST股，王洋向记者透露，公司会深入分析ST股，从公司调研、研究员报告到投资决策，会对公司的基本面详细分析和充分讨论，只有那些基本面发生了重大改善、从亏损到盈利发生业绩拐点、主营业务开始健康成长的上市公司才会谨慎考虑，避免从消息上炒作参与确定性不强的重组概念股。 　　“公司对ST股有严格的筛选标准。”王洋称，“按照我们的选股标准，在择股上，会首先规避基本面存在缺陷、技术面博弈较强的投资标的，通常情况下，公司不允许ST股票进入股票池。” 　　北方某小型公募投资总监也坦言，“退市黑天鹅”是防不胜防的，上市公司有问题，就算是调研，事情突发也无法预测。 　　该投资总监透露，“现在更加谨慎了，我们公司不允许ST股的投资，风控也在不断加强。有些公司即便可以投ST股，但要纳入核心股票池也更严格，需要基金经理或者相关研究员走流程，买的话要提交报告，投委会通过才可以。” 　　北京上述中型公募基金经理称，*ST博元退市风波后，他们在投资ST股上更趋严格：首先是持股比例严格执行“双十原则”，ST股不得超过5%，基金经理在单只基金的组合配置ST股也会有比例限制；二是加强对ST股基本面研究，只能参与基本面好转，业绩出现拐点的ST公司，并且还要强化组合管理。 　　“单只基金最少持有20~40只股票，并且ST股不得为重仓股，如果1、2只非重仓股‘踩雷’，对我们整体的投资影响很小，这就在组合管理上降低了风险。”该基金经理称。

基金公司加紧布局沪港深主题产品

QDII额度受限深港通临近 　　基金公司加紧布局沪港深主题产品 　　近期监管层对深港通的推动让越来越多的基金公司加紧布局相关产品，东证资管、交银施罗德、中欧、泰康资管、上投摩根、汇丰晋信、长盛基金均上报了沪深港主题产品；前海开源自2015年开始申报的16只基金中有9只为沪港深主题基金。 　　去年3月，基金获准正式参与沪港通投资。过去一年，经历了A股动荡、人民币贬值，海外投资成为热门。在QDII基金额度受限的情况下，基金公司及时调整布局，借道沪港通参与香港市场。而即将开通的深港通更进一步刺激了基金布局相关产品。 　　港股通受资金追捧 　　2015年，A股市场剧烈震荡，赚钱效应大幅降低，加上人民币贬值，海外投资变得颇为抢手。QDII基金是目前投资者参与海外投资的一个主要途径，香港市场则是QDII基金投资的主要区域。一段时间以来，石油QDII、黄金QDII火爆，多家基金公司旗下QDII产品额度告急，目前已有近半数QDII基金因外汇额度紧缺而限制资金流入，这无形中给了沪港通超车的机会。 国家外汇局数据显示，截至2015年底，QDII基金获批总额度为899.93亿美元，其中29家基金公司共获批287.5亿美元，合人民币约1800亿元，远低于港股通2500亿人民币的额度。 　　一位基金公司产品部人士表示，QDII额度受限，基金转向借助沪港通替代原先在港股上的投资布局，沪港通的额度比QDII更为宽松。此前，银华、易方达、汇添富等基金公司都曾表示，旗下挂钩恒生指数的QDII基金大部分额度走的正是沪港通窗口。数据也显示出机构的热情，截至2016年3月26日，港股通开通以来的281个交易日中，资金净流入的天数达到264天，仅17个交易日出现资金流出；2015年10月27日开始更是连续98个交易日净流入。 　　基金布局沪港深产品 　　当然，单纯地用沪港通来替代QDII投资还是不能满足基金公司的需求。基金公司对于沪港通甚至沪深港基金的布局力度都在增加。统计显示，目前市场上共有17只沪港深主题基金，2016年以来就成立了8只，另有中海沪港深价值优选灵活配置、前海开源沪港深优势精选、嘉实沪港深精选三只基金正在发行。博时沪港深优质企业在2015年5月发行了A份额后，今年3月22日又设立C份额；富国旗下则有3只相关主题基金，前海开源和宝盈基金也各有2只此类产品。在全部沪港通基金中，景顺长城沪港深精选规模最大，达到59.3亿元，博时沪港深优质企业A、富国天源(100016,基金吧)沪港深也分别有14.33亿元和11.26亿元的规模。 　　近期，监管层对深港通的推动让越来越多的基金公司加紧布局。据证监会最新披露的基金募集申请公示显示，东证资管、交银施罗德、中欧、泰康资管、上投摩根、汇丰晋信、长盛基金均上报了沪深港主题产品，前海开源自2015年开始申报的16只基金中有9只为沪港深主题基金，其中前海开源沪港深智慧医疗灵活配置、前海开源沪港深汇鑫灵活配置、前海开源沪港深大消费主题精选灵活配置、前海开源沪港深龙头精选灵活配置、前海开源沪港深新机遇灵活配置均已获批。 　　前海开源对于沪深港基金的热情也体现在业绩上。截至3月26日，今年来17只沪港深基金平均收益率为-5.1%，前海开源旗下的沪港深智慧生活取得了6.15%的收益，领先同类产品。

众筹第五种类型崛起 P2P最大对手是它？

过去将众筹分为四大类的做法，显然已经不适用于现实了。因为收益权众筹现在很“受宠”，它需要被“册封”。 　　我们通常将众筹的类型分为权益众筹、股权众筹、债权众筹以及公益众筹四大类。但是，这种分类方法能够全面覆盖所有众筹类型吗？ 　　不能！ 　　随着实体店铺众筹、影视众筹以及房地产众筹的蓬勃发展，一种新的回报模式开始探索出来，已经有很多投资者和企业享受到了它的“福利”。它不同于给股权做股东模式，也不是得到的权益性回报，还不同于债权。众筹家数据研究院在《中国众筹行业发展报告2016》（下文称《报告》）中将这种在过去的四分法中难以找到位置的众筹模式单独归为了一类，称为“收益权众筹”。 　　相见恨晚。现在众筹家就来为大家揭开收益权众筹的面纱。 　　收益权众筹的回报是企业收益！ 　　收益权众筹是指投资人对企业或项目进行投资，回报以不持有企业的股权，但享有股份收益，通过企业经营而获得可能的经济利益的一种众筹方式。 　　简单来说，就是项目产生收益后，定期拿出一部分收益作为回报提供给投资者。 　　收益权其实不是新概念。收益权众筹也不是国内首创。在国外已经有很多成功案例和成功的收益权众筹平台，效果还很不错呢。 　　收益权众筹的英文名称是Royalty-based Crowdfunding，其中Royalty经济学领域是指一种特权使用权益协议，迁移到众筹行业，就有了“收益权众筹”概念。美国的收益权众筹平台有Quirky、TubeStart、RoyaltyClouds等。 　　据众筹家《报告》显示，2014年全球所有众筹类型中增长速度最快的当数收益权众筹，高达336%。 　　那么国内呢？ 　　2015年开始，收益权众筹模式引入国内。一些收益权众筹项目甚至是专门的收益权众筹开始出现。 　　但由于还不成规模，收益权众筹仍然普遍的归于权益众筹范畴之内，但是从发展趋势来看显然是不合理的。 　　为什么收益权众筹需要单列？ 　　收益权众筹与权益众筹有很明显的区别。权益众筹通常被称为实物众筹，投资回报一般是实物、某项产品或者消费权益。收益权众筹的回报是企业的收益，通俗点讲就是钱！钱！钱！ 　　它也不同于股权众筹。与股权众筹不同，项目发起人来讲，他不需要出让任何股权，即可以保持完整的项目所有权。对于很多小投资者来说，不想也没有能力参与复杂的企业经营管理、行使股东权利等事务，投资看重的是较好的收益。与收益权众筹也就容易“一拍即合”了。 　　更不同于债权众筹，债权众筹是投资者获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金。收益权众筹不存在保本的概念。 　　这么来看，把收益权众筹与其他类型区分开来就太必要了。它将给众筹创业者按自己企业类型、行业领域、经营状况的实际进行众筹融资多了一种模式上的选择，而投资者在根据风险偏好选择自己能接受的投资和获益方式时也多了一种选择。 　　什么项目和什么样的投资者适合收益权众筹？ 　　一种是收益估值有一定依据，稳定但成长性低的项目，会比较适合采取收益权众筹模式。房地产、实体店项目还包括一些影视项目等都属于这一类。 　　一种是高利润空间，并且不以利润扩大规模来增加收益的项目，也适合采用此模式。例如拥有专利的高科技项目、生活服务类项目等。 　　适合选择收益权众筹的投资者，在风险偏好方面比股权型投资者风险偏好低，更期望选择相对较小的风险来获得一份较为稳定的投资收益。 　　相对的是股权众筹的投资者，他们对投资标的的估值往往有几十甚至几百倍增长的期待。

专家预测股权众筹将有新浪潮

“随着互联网金融的发展，众筹必然会火，而且会更火。”3月22日，在2016博鳌亚洲论坛“无所不包的众筹”分论坛上，与会嘉宾纷纷预测众筹会成为互联网金融的新一波浪潮。 　　事实上，在2016年全国两会的政府工作报告中，股权众筹、双创也成为互联网金融关注的新宠。3月5日，国务院总理李克强在作政府工作报告时多次提到“大众创业、万众创新”。“发挥大众创业、万众创新和"互联网+"集众智汇众力的乘数效应”，以充分释放全社会创业创新潜能，将是2016年政府重点工作之一。去年，国务院办公厅印发了《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》，鼓励地方政府开展互联网股权众筹融资试点，增强众筹对大众创新创业的服务能力。 　　众筹不光在中国很火，巴基斯坦计划与发展部长Ahsan IQBAL在论坛上表示，众筹在巴基斯坦也非常火，但还处于初级阶段，主要是在年轻人创业、社区发展和慈善领域有较多应用。 　　据世界银行预测，2025年全球众筹市场规模将达到3000亿美元，从股权众筹、实物众筹到影视众筹，众筹已经站上了中国经济的风口。其中引入到投资领域的“股权众筹”似乎正在掀起民间创业和投资的高潮。 　　京北众筹总裁罗明雄表示，他特别看好股权众筹、消费类店铺众筹，以及影视众筹。“我认为股权众筹这么火，未来必然的发展趋势会发展成互联网VC化，我对股权众筹的定义是股权众筹=FA+投资。我个人通过这两年的观察和实践来看，我更倾向于偏中等规模、成长期的企业更适合于股权众筹。而美国已经证明了这个趋势，美国股权众筹的金额超过了天使投资的规模。” 　　“众筹不容易做大，因为服务于小微企业，亏损是正常的。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求则直言。 　　股权众筹成为小微企业一个有力的融资渠道，以专注中老年智能机领域的创业公司上海卡布奇诺电子科技有限公司为例，在3月18日登陆飞马旅旗下爱创业众筹平台，截至目前已经受到68人认投，众筹投资额达1520万，远超1000万的目标金额，股权众筹的火爆可见一斑。 　　此外，借“互联网+”这股东风创业的还有“斑马快跑”这家互联网公司。斑马快跑CEO李佳此前在接受《国际金融报》记者采访时表示，不同于只做平台的互联网公司，其将以仅占燃油车运营成本20%的新能源斑马车，抢占市场，形成一个以“互联网+新能源+智能通行”环环相扣的三风口战略。目前，以极低的成本迅速拿到了大量的新能源汽车，以仅占燃油车运营成本20%的新能源斑马车，巧妙避开了互联网平台靠“烧钱”生存的大坑。 　　李佳告诉记者，新能源斑马车目前已获得饿了么、苏宁易购在内的3000多家大客户的青睐。目前“斑马快跑”已与全国10多家新能源汽车厂商达成合作，截至2015年11月，APP注册用户已达百万，日成交额突破50万。 　　清科研究中心最新推出的《2016年中国股权众筹市场研究报告》显示，截至去年底，中国股权众筹平台数已有141家。其中2014年和2015年上线的平台数分别有50家和84家，占全部股权众筹平台数的35.5%和59.6%。2014和2015年成为股权众筹行业“井喷”的年份。 　　中国人民银行金融研究所所长姚余栋认为，“股权众筹平台在本质上是主板市场、中小板市场、创业板市场、新三板市场和四板市场的自然延伸，是我国多层次资本市场中的重要组成部分。”

“新金融”：掘机万亿供应链金融市场

随着大数据、云计算、物联网等互联网技术的加入，越来越多的传统金融业务被重新定义，供应链金融(Supply Chain Finance)就是其中之一。 供应链金融原本只是商业银行信贷业务的一个专业领域，主要针对中小企业的一种融资产品。但过去由于缺乏足够的信息渠道和资金来源，供应链融资渗透率一直较低。 近两年来，互联网技术对信息和资金渠道的改变让供应链金融市场焕发出了新的活力。根据清科研究中心提供的数据，未来五年供应链金融市场复合增长率将保持在15%左右，到2020年我国供应链金融市场将达到15万亿左右。 那么，未来供应链金融市场还有那些商业机会?大数据风控是否真的能够解决中小企业融资难的顽疾?互联网企业如何切入供应链金融业务?围绕以上问题，来自银行、电商、投资机构、以及创业公司的代表在第一财经“解码新金融”的活动上展开了讨论。 谁的机会？ 供应链金融的关键在于“物流”、“商流”、“资金流”、“信息流”的“四流合一”, 即把核心企业和配套的上下游企业看作一个整体,为其提供融资和金融解决方案,从而将单个企业不可控的违约风险转化为供应链整体可控的风险。 未来新型供应链金融的三大决定要素：1. 大背景才有大市场，产业链的体量直接决定了供应链金融的市场空间。2. 小客户才有大需求，除核心企业以外，上下游企业规模越小越需要供应链金融的介入。3. 强关系才有强数据，供应链金融项目的成功与否，其关键在于能否通过供应方提供的足够信息、数据，从而对供应链融资项目的风险进行准确的定价，而在强关系之下更容易获取真实、充足的数据。 在此逻辑下，产业链中具备领导地位的核心企业或手握话语权的交易平台都有成为供应链金融业务主导者的潜质。此外，在供应链金融的资金供给端，P2P平台有机会成为除银行之外的另一大资金来源。 事实上，过去几年供应链金融创新最具代表性的企业和模式已经验证了上述几点。 新的趋势 IDG资本副总裁王辛认为，供应链金融的核心差异在供应链，而不在金融。每个垂直细分行业都可以衍伸出一个千亿规模的供应链金融市场，比如招聘、教育、装修等，这些行业都有很好的现金流，都有供应链金融的机会。 业内人士认为，供应链金融未来有两大机会，第一个是垂直化。供应链金融在不同行业的应用，必然衍生出不同的行业特征，这将促使供应链金融向着更垂直细分、更精准和专业的方向发展。 “另一个是产融结合产生的生态平台。通过供应链间的关系，构建‘供应网’数据，增强数据广度，由平台模式搭建一个产融结合的生态系统，不再是单向流动的价值链，而是能促使多方供应的商业生态系统。”他表示。 未来随着数据化、信息化的程度提升，供应链金融的基础会越来越成熟，只要可以获取足够的数据，便有供应链金融介入的空间。例如阿里、京东等电商系平台就解决了消费品行业的供应链金融问题。 对于中小型的互联网金融公司而言，供应链金融市场的机会不在大宗商品，例如石油、能源等，因为这些领域往往都有更专业的机构在介入。例如中石油系的昆仑银行。 此外，在P2P借贷平台优质资产稀缺的当下，如果可以有效解决风险定价问题，供应链金融与P2P结合同样会是一个重要的趋势。 在他看来，一方面，优质资产短缺成为了P2P发展最大的瓶颈;另一方面，供应链金融的快速发展也需要拓展出商业银行以外的资金渠道。两者结合，P2P可以更好的进行风控、降低风险，与此同时供应链金融也有了新的资金渠道。 核心能力 谈及切入供应链金融的核心竞争力，当天参与“解码新金融”活动的多位嘉宾均认为是，获取数据和分析数据的能力。 京东金融供应链金融动产融资业务的负责人李超然认为，目前中国征信和交易体系的尚不完善，我们必须通过技术手段把散落在各处的重要数据整合起来并产生价值。所以，当下可能数据获取的能力比数据分析的能力更加稀缺。 以京东的动产融资业务为例，据他介绍，传统动产融资有三大困局：一是抵质押物范围小，广大中小企业动产价值难以评估并用来质押;二是缺乏全国性的、电子化的动产质押登记平台，导致重复质押等风险事件频发;三是质押方式死板，货物一旦用来融资，流动性将大大降低，不能随着买进卖出自动调整融资额度。 “为了解决上述动产融资的问题，平台就必须链接多方数据，例如，通过跟中铁物流还有全国性的物流仓储企业合作，对接实时数据以解决货物溯源的问题。”李超然表示。 另外，还要通过数据和模型化的方式自动评估商品价值，准确地预测质押物在质押周期内的价格波动，从而自动、精准地评定商品价值和质押率，解决货物流通过程中各层级价值的评估。 业内人士认为，与传统的、银行的供应链金融模式相比，互联网化的供应链金融模式最主要的差别是在风控方式上，而风控最核心的则是数据：一个是数据的真实程度，第二个是数据采集方式。

钟伟：P2P不需要那么多牌照

什么是可以解释互联网金融的基础理论?3月27日，北京师范大学金融系教授钟伟在 “改革和风险的平衡”研讨会上指出，“复杂网络系统”、“平台理论”与“交易成本说”，三个理论对互联网金融的解释力非常强。 复杂网络系统 第一是复杂网络系统。钟伟认为，该理论对互联网金融的解释力非常强。解释力集中在以下几个方面。首先，线下空间应该是六度空间，线上空间我们猜测是三到四度之间。由于通过互联网的工具，客户的集聚速度、迁徙速度会比线下金融快得多。其次，由于空间从线下挪到线上，从六度到四度，所以互联网金融特别适合用来做金融诈骗。“旁氏骗局如果在线下，联保、联贷等模式，到企业的第三圈基本就破掉了，但如果用互联网思维做资本性融资，及时退出骗局的话，使用复杂网络是非常有效的。”钟伟说。 最后，传统金融中很多概念放在复杂网络中很容易得到解释，例如，系统重要性机构在复杂网络中对应的是系统重要性的结点。在线下讲金融创新，在复杂网络系统中我们称之为创造捷径。所以复杂网络系统对于互联网金融具有比较强的解释力。 第二是平台理论。钟伟指出，从事银行卡支付的人对平台理论非常熟悉。如果我们把复杂系统中的系统性重要结点单独挑出来，接入这个系统重要性节点的两段，系统重要性结点就成为了一个平台。平台理论尤其可以解释P2P，第三方支付等等。平台带来的非常广泛的说法是所谓的去中介化和去中心化。 但钟伟指出，重要的平台本身就是系统重要性结点，另外也无所谓去中心化，因为系统重要性节点本身就意味着对其他结点更重要一些。所以去中介化、中心化可能在很大程度上还是有问题。平台理论可以解释互联网金融机构比线下金融机构更加极端地追求垄断地位。同时也解释了为何在线上空间中，一个竞争垄断能够容纳的金融机构，比线下的竞争垄断能够容纳的金融机构数目更少，而不是更多。 第三是交易成本说。钟伟指出，大家广泛形容未来互联网社会是个零边际成本的社会。按钟伟的理解，互联网金融节约了部分交易成本，但交易成本的节约是因为合约的多方化。 线下金融中，无论是存款协议还是贷款协议，更多的是甲、乙两方签署的金融服务合同。互联网金融或者互联网其他服务类型，是一个非常复杂的合约服务结构，所以无论是在线旅游、在线娱乐还是在线金融服务，所涉及到的一定不是和约的甲、乙双方，也不是金融服务的提供者和消费者，而会涉及到甲、乙、丙、丁等非常多合约方，最终并没有一个特定的合约方对消费者最终获得的金融消费品质、安全负任何责任。所以零边际成本，本身就意味着金融消费者获得在线金融服务的安全边际和复杂性提高了。 分类讨论互联网金融 钟伟指出，如果用上述三大理论视角来观察我们中国互联网金融的现实运行，可以分几类来讨论：第一是P2P平台。符合平台支撑理论，从平台支撑理论角度来讲，平台可能是个金融基础设施，所以第三方支付或P2P这一块不需要那么多牌照，未来也不需要那么多机构，中国有个位数的P2P机构就够了。反之，越多的平台反而会导致金融基础设施管理越困难。第二是移动支付。移动支付安全性的问题会受到一些挑战。无论移动支付还是其他互联网金融，都会向传统金融服务靠拢。 第三是征信，未来，中国人民银行征信系统和互联网征信会有可能形成两大序列。因为官方的征信机构主要还是结构化的数据所形成的，且是与金融服务直接相关的数据。非传统的互联网金融机构虽然所依赖的征信是结构化的，但还有大量非结构化数据，可以运用于多个复杂场景。这一块也可能会导致互联网金融本身的征信系统和我们目前传统金融机构所依赖的征信系统不完全一致。 更有可能的情况是，钟伟认为，互联网金融在接入征信系统之后，只向征信系统收取数据，而互联网金融机构本身非结构化所形成的征信体系，并不把这些参数向官方的征信系统回传，到最后，互联网金融机构独特的征信系统会比央行征信系统更重要。第四是众筹，目前很难界定众筹和乱集资之间有什么明显的界限。 对于中国互联网金融在过去的一段时间所发生的急剧发展、混乱与调整，钟伟认为，主要问题在于多方面。一是我们没有界定什么是互联网金融，其次我们也没有界定传统金融和互联网金融机构之间到底存在什么差别。其次，互联网金融并不太在意监管套利，不太在意风险管理，也不太在意自己有没有稳定的盈利模式，这些不在意使得互联网金融轻易突破传统金融的生命底线。 钟伟表示，目前我们对金融机构所形成的监管明显存在以下几个缺陷：一是分类监管，你管一块我管一块。第二，地方政府金融局、金融办公室也分担了对一行三会不能完全覆盖的，从事金融活动的金融机构也有进行监管的职能。但他们在最终的监管体系中并没有得到重视。

互联网金融 套利在左，红线在右

　　在互联网金融蓬勃兴起的今天，金融资源配置的效率大幅提升，小微企业和个人创业的融资门槛大大拉低，同时掀起了一股“全民投资热”，催生了一批“掌上理财族”。 　　互联网金融火热的背后，同样隐藏着不少风险。披着互联网金融外衣非法集资、经营不善“跑路”、利用监管漏洞套利……随着风险频频暴露，这些躲在互联网金融背后的“暗黑力量”，吞噬着人们对于互联网金融的憧憬，也督促着正本清源的风险排查抓紧展开。 　　披着“金融创新”外衣非法揽财“近期爆发的一系列风险事件，对行业的声誉和社会形象造成了很大的负面影响，引起了社会各界的高度关注，规范互联网金融发展已经成为社会各界的广泛共识。”央行副行长潘功胜3月25日在中国互联网金融协会成立大会上表示。 　　“网络金融、1元起投、随时赎回、14%左右年化收益率、保本保息”——这是“e租宝”推销人员发布的“投资理财信息”，乍一看与时下蓬勃兴起的互联网金融很像。但是，随着“空手套白狼”的骗局被拆穿，遍布全国90万受害投资人的500亿元资金，成为这场“庞氏骗局”的悲剧注脚。 　　乘着居民投资热和“互联网＋”的东风，一些骗子顺势而为，以P2P网络借贷、金融创新等名义，翻新着理财投资“圈套”非法集资。公安机关数据显示，2015年全国P2P、融资担保等领域非法集资犯罪较上年上升48.8%。一些“财富机构”打着“网络理财”招牌，线下大量揽客，更把很多不明就里的老年人的养老积蓄“圈”了进去。 　　“不少投资骗局披着互联网外衣，让投资人觉得‘高深莫测’，没弄明白稀里糊涂就投资了。”中央财经大学法学院教授黄震说，“互联网金融火热，其中也是泥沙俱下，不少打着技术进步招牌、用创新商业模式的旗号，做着非法集资，侵害消费者利益的勾当。” 　　央行等多部门日前联合发布公告，明确指出“MMM金融互助”具有传销和非法集资性质，这已是金融监管部门近期第4次点名对此类网络投资平台进行风险预警，但这样的平台一次又一次死灰复燃。 　　今年1月，中央政法工作会议提出，政法部门将配合有关部门开展互联网金融领域专项整治，推动对民间融资借贷活动的规范和监管，最大限度减少对社会稳定的影响。今年两会上，央行、银监会等相关部门负责人均表示，将开展互联网金融领域专项整治。 　　经营漏洞埋下重重“陷阱” 　　全国网贷平台从当初10余家发展到目前近2600家，“网贷之家”联合创始人朱明春是见证者之一，“但我也眼看着越来越多的问题平台‘跑路’，仅去年就有896家，是前一年的3倍多。” 　　业内人士分析，大多数“跑路”的网贷平台都是因为自身经营问题，最为突出的是自融风险。深圳网贷平台“网赢天下”、浙江“中宝投资”等P2P非法集资大案，都是源于触碰了自融红线。 　　“本来P2P投资的特点就是小额分散，但很多平台发布假标，背后是给自己融资，一旦企业经营出现问题，就会给投资人带来极大风险。”北京市网贷协会秘书长郭大刚说。 　　在支付领域，网络平台信息泄露事件屡屡发生，木马病毒、钓鱼网站成为网络支付环境的“毒瘤”。有的不法分子利用盗取的信息实施诈骗，网购退款骗术翻新；有的拦截转发短信验证码方式，利用快捷支付在电商平台购物，实现盗刷，百姓卡不离身、钱被转走的事情并不鲜见。 　　在理财领域，不少网络理财平台“混业”经营，既做P2P网贷撮合业务，也代售基金、保险等金融产品。实际多为“无牌”经营，没有任何代销牌照，有的业务之间没有设立好“防火墙”，风险极易传染。 　　在融资领域，有的借款人发布虚假信息，有的宣称投向实体经济，实际却是投向股市，更有甚者一开始就是为了骗取投资卷款跑路。一些希望借助互联网理财的金融“小白”，一味盯着高收益率而忽视高风险，却不知背后早有金融骗子在盯着他们。 　　据郭大刚介绍，当下网贷平台投资人平均投资额在10万元左右。“这类群体投资专业性较弱，抗风险能力较低，一旦出现风险，容易造成社会问题。而P2P平台往往缺乏对投资人的适当性提出建议，未能很好地引导、约束投资人行为。” 　　“套利”与“叫停”交织的创新之路 　　今年年初，深圳暂停互联网金融企业商事登记注册，上海、北京也陆续暂停P2P等新增互联网金融公司登记注册。 　　屡屡“叫停”的背后，是监管滞后和金融“创新”产生的套利空间：一些P2P平台打着信息中介的名义，做着信用中介的生意，暗中搞“资金池”，脱离监管视野；一些互联网金融机构从事理财、融资等类似银行的业务，却并没有受到像银行一样实名开户、信息披露、风险拨备等监管约束…… 　　潘功胜认为，不论金融机构还是互联网企业，只要做相同的金融业务，监管的政策取向、业务规则和标准就应一致，不应对不同市场主体的监管标准宽严不一，引发监管套利。 　　互联网金融的创新与监管，成为摆在从业人员和监管部门面前的两难。 　　“京东金融”副总裁金麟表示，有些事物有一个试错期，监管在这期间还是需要保持开明态度，但是金融有其特殊性，需要维护存量客户资金安全，所以监管套利者也面临政策风险，踩红线也可能使得投入“打水漂”。 　　近期新一轮扫码支付热背后，正是监管部门不断调整监管策略给予适当包容的结果。随着技术改进和人们安全意识的提升，支付宝在线下扫码支付的推广，市场上再次掀起一股扫码支付的热潮，但本轮支付创新并未被叫停，监管部门只是从整体行业发展上给予了更为系统的规范。

P2P众生相：小白或者大神 你在什么位置

　 一边是“ｅ租宝”骗局及众多网贷平台倒下，令无数投资者损失惨重；一边是投资金额节节攀升，网络理财依然火爆。“鲜花”与“暗雷”并存的网络理财中，你想成为什么样的投资者？ 　　“小白”型：想挣点利息 却丢了本金 　　【案例】１９９４年出生的小雨是典型的投资“小白”：不懂金融、从未理过财。在朋友介绍下，刚参加工作５个月的她拿２０００元投了一家Ｐ２Ｐ。可不到１个月，这个网贷平台就打不开了。 　　不过，“人生第一坑”并没有吓着小雨。２０１５年３月，她办了两张额度１．５万元的信用卡，并以透支额度的方式又投了一家名为“沃资本”的Ｐ２Ｐ。 　　“刚开始能实现１６％的回报，我看收益挺可观，就追加到３万元。”小雨告诉记者，半年后平台出现限制提现、法人失联。她一下子蒙了，接下来的一个月，每天晚上都睡不着觉，直到现在，信用卡欠款还没还完。 　　【提示】“小白”型网络理财投资者，特点是对互联网金融了解几乎为零。起步一般买“宝宝”类基金，月赚百八十元，稳当；再进阶则买网贷、股权众筹等名目繁多的高收益产品。“小白”群体中，不光有“草根”“踩雷”，一些缺乏经验的大额投资者也稀里糊涂赔了钱。 　　“目前大部分网络投资者缺乏真正的理性分析，容易跟风，甚至盲目相信广告。”业内人士说，一方面互联网金融产品收益比银行理财好，门槛比股票债券低，满足了“人人理财”的需求；另一方面在缺乏有效监管和行业规范导致“伪金融”丛生的背景下，大家的风险意识和判断能力还没有跟上。 　　“豪赌”型：一味追高 明知危险还要投 　　【案例】家住北京市朝阳区的李女士，退休赋闲后开始研究各种网络理财。２０１５年７月，李女士迷上了虚拟货币，动辄数十倍收益让她深感赚钱之易、来钱之快。不久，她明知有风险，仍进入了监管部门已经公开警示多次的ＭＭＭ金融互助平台。 　　“现在年收益３０％、４０％的项目我都没兴趣。”李女士侃侃而谈，“得像ＭＭＭ这种投资１万元一年能变２３万元，发展下线还有额外收益……”当记者追问具体收益时，她却说，投得太晚了，钱还没出来。 　　【提示】如果说“小白”是不知风险糊涂理财，那么还有一些人则是无视风险一味追高，甚至明知有危险还要进去。一些退休老人，或是从股市“急流勇退”的“大妈”，尝到甜头就笃信不已。 　　投资互联网金融多年的王先生告诉记者，这属于典型的侥幸心态，总认为能就地生财，“击鼓传花”的最后一棒砸不到自己手里。所投平台出问题后，有人为给自己解套，甚至不惜“为虎作伥”再拉一拨新人“上船”。还有人在失败后，以更激进的投资试图快速弥补损失。 　　专家表示，所谓投资，是以长期收益和理性分析为基础的。不看项目，不看资质，对没有任何经营实体和资质者也敢投，近乎赌博。 　　“成熟”型：有多年经验 更靠理性分析 　　【案例】为数不多的，是羿飞这样的“大神级”资深投资者。从２００９年拿十几万元购买互联网理财到现在近千万元的投资额度，羿飞在实战中积累了投资经验，也见证了这一波投资浪潮中的各种悲欢故事。 　　“‘ｅ租宝’出事，老投资人很少中招，原因就是会理性分析。”羿飞给记者算了笔账，平台给投资人收益１０％到１２％，广告成本约５％到６％，加上房租和人员成本３％，以及５％到１５％的返佣，实际融资成本高达２３％到３６％，这岂是融资租赁行业能够承受得了的？ 　　资深人士坦言，即使是摸爬滚打７年的他，也曾在上海的“热贷网”踩了雷。“网络理财的投资风险确实很难判断，因为你永远不可能获得足够多信息。但说到底，最终能得到的收益一定与自身能承担的风险相匹配。” 　　【提示】在中国社科院金融所银行研究室主任曾刚看来，缺乏成熟的个人投资者，是中国整个金融市场的“通病”。互联网理财和传统理财投资并无二致，只不过从线下到线上后，更低的门槛、更多的诱惑、更快的速度，放大了投资者的不足。 　　“监管部门在严厉打击互联网非法集资的同时，也要拓宽百姓的投资渠道，加强对投资者的引导和教育。”曾刚说，建立良好的投资心态，充分了解投资项目，才能保护好自己的钱袋子，并实现财富的良好增值。

伪“国资系”P2P羊皮褪去

近年来，以国资系为标签的网贷平台迅速发展，但部分网贷平台滥用“国资系”标签过度营销，潜藏金融风险，暴露的问题不断增多。 日前有消息称，国资委与银监会召开“国资系”网贷平台座谈会，责成国资系P2P做好表率作用，责成国企尽快解决“冒牌”国资系P2P的问题。据消息称，恒天集团和中航工业澄清了与两家P2P的股权关系，称银豆网和安心金融虽然分别宣传由这两家国企注资，但事实上并无股权联系。 对此，银豆网在网站发布公告表示，因为近期公司内部人员结构在调整而导致项目至今仍未落实。同时，该平台公告显示，目前，所有股权收购及股权变更等相关事宜正在有序进行中，双方均无任何违约意向与行为。针对此前的不实报道，已与恒天集团及恒天资产管理有限公司参会领导取得联系，其表示未曾说过“并无股权联系”等影响双方合作事宜的话。 真真假假，假假真真。随着互联网金融市场的日益火爆，加之国家监管部门对P2P的支持，自2013年以来，各路资本参与网贷行业的热度不减，也随之形成“上市系”、“风投系”、“国资系”、“银行系”等标签及分类。以国资系为例，相关网贷平台正如火如荼地发展壮大，并可能成为未来持续的一种趋势。据盈灿咨询此前统计数据，截至2015年8月底，已有60家“国资系”平台诞生。 目前，一般只要有国资股东成分，平台都会宣传其为“国资系”。但投资人在选择平台时，仍要注意国资参股网贷平台的具体形式，包括股份占比、股东结构以及股东背景情况等，理性分析“国资”水分。 业内分析师直言，从股份占比来看，“国资系”平台一般可分为国有独资平台（纯国资股东）、国有控股平台（国资股东占控股股份）及国有参股平台（国资股东仅占部分股份）几种。在当前的“国资系”网贷平台中，仅有少数几家国有独资平台；国有控股平台数量也较少，大多数是国有参股平台。如有些平台为引进国资背景，往往会以较低估值出让5%-10%左右的股份，甚至是不排除以赠送股份换取与国有企业的合作，以期获得信用上的背书。 从股东结构来看，部分“国资系”平台为国资企业直接参股；而更多平台则是国资企业经过多层股东结构间接参股。股东层级较多，不排除是决策层在股东结构上的有意安排，但层级越多，通常该国资企业对平台的把控能力可能越低，其国资“水分”越大。 另外值得注意的是，一些草根平台，为给平台增信，甚至不惜通过虚假宣传，借“国资”等进行宣传。据公开资料显示，去年初跑路的上咸BANK即曾宣称获得济南华科创业投资企业的风投注资，而“华科”的上级股东“济南财金投资控股集团有限公司”则为济南市财政局下属的国有独资企业。 业内分析师还提醒道，还有一些平台利用投资人对“集体所有制”及“国有企业”概念的混淆，误导投资人将“集体所有制”等同于“国资”，虽然在国企改革过程中，存在一些集体所有制企业含有国资成分，但并不是所有“集体所有制”均为“国资”，二者尚有差距。投资人在辨别时，要着重考虑所有权的问题，再进行判断。

焦点访谈：P2P其实不是坏东西

3月26日，央视一套焦点访谈节目关注P2P行业。节目肯定了P2P通过互联网为借贷双方提供中介信息服务的新业态：“P2P其实不是坏东西，出问题的其实也不是P2P。是因为有些人打着P2P的旗号，干了不法的勾当，才造成了那么大的损失。”特别是由于缺乏他律（监管）与自律，才造成了个别平台“挂羊头卖狗肉”的乱象。 　　在访谈中，节目引用数据，并采访了某P2P网贷平台研究员，详细解释了部分P2P平台的风险所在。同时，节目也提醒投资者，在选择投资理财渠道时和产品时，要增强辨别能力和风险意识。 　　在刚刚结束的两会上，几位金融领域的负责人，都在记者会上，不约而同地、抢在媒体发问前主动地提到了一个词——P2P，而且还提到了经常与它联系在一起的一个词——跑路，可见它有多受关注。毋庸讳言，P2P所以受到重视，是因为它最近出的问题不少。这种原本是通过互联网为借贷双方提供中介信息服务的新业态，怎么就让人谈虎色变了呢？ 　　在位于上海市中心区域日月光大厦的25层办公区，一间办公室大门紧闭，里面空无一人。这里曾经是上海本地一家知名P2P公司“融业网”的办公地点，现在已经是人去楼空。 　　记者电话采访了“融业网”的投资者，投资者说，这家平台是去年年底跑路的。其实跑路之前已经出现了征兆，记者2015年12月15日曾专程赶到上海，对此进行过调查。投资者张先生说，平台突然间发出公告，限制提现。 　　张先生说，他在“融业网”的P2P平台购买的是收益率12%的产品，按合同约定，2015年12月15日到期，但平台在12月14日突然宣布停止提现，他来了几次也没有讨到说法，只是被要求等待。“融业网”网站显示，这家平台隶属于总资产60亿的融业集团，网站首页上显著位置显示：可随时随地申请提现，最快当天到账。那怎么突然间提止提现了呢？记者以投资者的身份找到了“融业网”负责人。 　　“融业网”总裁助理周诚说：“上周三、四、五三天就出问题了，就是项目回款慢了，资金量大了，中间有差额了。同时我们把大的资金量转移到别的地方了，这就尴尬了。” 　　这位负责人说的话让记者疑窦丛生。根据2015年人民银行发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，P2P平台为投资方和融资方提供信息交互、撮合、资信评估等信息服务，并不提供信贷服务。但按照“融业网”这位负责人所说，贷款人回款放慢，平台就无法向投资者正常支付，同时平台还能把资金转移，“融业网”已远远超越了信息服务功能。 　　记者查看“融业网”的产品，有了新的发现：“融业网”2015年9月23日正式上线，到记者登录时共发布157个标的，但从上线开始，157个标的对应的始终是3个实体项目，每个标的投资期限长的半个月，短的7天。国内网络借贷行业最大的门户网站“网贷财经”采用技术手段，对P2P平台数据进行跟踪分析，“网贷财经”分析人员指出，像“融业网”这样涉嫌拆标的运营，风险极大。 　　网贷研究员认为：“拆期限是非常危险的做法。比如说，项目做出6个月，他可能会拆成一个月一个月，其实真实的借款并没有到期，但P2P上的标一个月后已经到期了，那怎么还给投了一个月标的投资人呢？要么平台垫资，要么新发一个月的标的，用后来投资人的钱还之前投资人的钱，这样就陷入了一种类似庞氏骗局。” 　　“融业网”真的是在拆标操作吗？“融业网”总裁助理周诚没有给出具体的解释，不过他反复强调，投资者的资金不会出现问题：“公司郑重承诺，不会跑路或清算，将依靠融业控股集团资金流调配，于下月（2016年1月）5号到15号完成全部兑付，在此请融业网用户保持理智，任何过激言论都会影响兑付时间。” 　　如今，面对这空无一人的办公室，承诺变成了一纸空文。如果说像“融业网”这样的P2P平台是在拆分标的，玩起了十个坛子九个盖的把戏，那么有些P2P平台干脆就是在自融。所谓自融，就是企业开设P2P平台，融到的资金用于给自己的企业或关联企业输血。自融已经踩到了非法集资的红线。2015年年底，记者就曾对武汉的一家公司进行了探访。 　　武汉盛世财富投资管理有限公司理财顾问告诉记者：“我们一般平时收益率都是16%，但有时，像这个，做活动，您投资的话，给你加2%的利息，再加上礼品，综合利息就可以达到20%。” 　　公开信息显示，通常情况下银行一年期存款利率也就是2%左右。也就是说，这里P2P的理财收益都是银行存款的10倍以上。商业银行年贷款利率是4.35%左右，即使不考虑盛世财富公司门店的运转费用，人员工资等支出，如果盛世财富提供的数字是真实的，那么也就意味着从这个平台上把钱借走的人至少要支付银行贷款4到5倍的利息。是什么样的人，什么样的项目，敢用这么高成本的资金呢？ 　　这位理财顾问说，这笔钱他们借给金鸿科技的法人代表何齐勇，他是一个房地产开发商，正在运作一个项目。 　　按这位理财顾问所说，P2P平台上大部分投资者的钱都借给了一个名叫何齐勇的人。记者登陆工商查询系统，确实，何齐勇是武汉金鸿科技公司的法人。不过继续查询，记者有了新发现：何齐勇同时也是武汉万安盛世集团的法人，集团注册地址同样是在盛世财富门市店所在的中山大道226号，而运营P2P平台的盛世财富投资公司就是万安盛世集团的子公司。如果理财顾问所说是真实的，那么这个P2P平台实际是拿投资人的钱借给自己的母公司，已经涉嫌自融，记者随即向理财顾问指出了这一点。理财顾问却说：“这个我不知道。”并称他们不是一个公司：“是的话我们就是自融了。” 　　看来，这家P2P平台也知道自融是碰不得的红线。就在记者采访后十几天，今年1月12日，武汉盛世财富突然宣布停止提现，停止兑付本金和利息。随后公开的信息显示，公司法人投案自首，公安部门已对公司立案调查。 　　“P2P网贷平台”数据显示，从2007年我国出现第一家P2P平台，随着网络技术和经济环境变化，2013年起P2P迅猛发展，但问题也随之而来。到今年2月份，累计P2P平台达到3944家，其中问题平台累计达到了1425家，也就是说，3家平台中就有1家问题平台。从时间节点上看，2013年及之前问题平台只有92家，涉及金额14.7亿元。到2015年，一年出现的问题平台就达到896家,涉及金额87.6亿元。2015年一年出现的问题平台是2013年全年及之前所有问题平台的近10倍。在问题平台中，跑路、停业的分别占了4成。问题平台平均上线时间仅有12.89月左右。在今年的两会上，中国人民银行周小川就指出，失败率比较高的，就是在P2P环节。 　　业内人士指出，在2013年以前，经过5年发展，我国全部P2P平台也不到200家，但到2015年底，累计上线平台达到3858家，P2P平台的增长可以说是野蛮生长。但与此同时，立法和监管却没有跟上。在今年的博鳌论坛上，P2P也成为热议的话题。 　　中国国际交流中心信息部副部长王军认为：“我们立法是滞后的；第二，之前根本没有监管，后来勉强有了机构监管，但是功能性的监管还是缺失的。” 　　确实，从2007年我国出现第一家P2P平台，直到2015年7月，才由央行牵头，十部委正式发出一份指导意见。以资金池这一条要求来说，根据央行等十部门的指导意见，P2P平台只能作为连接借款人和投资人的信息中介，而不能承担资金中介和信用中介的职能，投资人的钱必须放在符合条件的银行业金融机构存管。专家指出，在实际操作中，很多平台对这份并不具备法律效力的指导意见置若罔闻。中央财经大学金融法研究所所长黄震表示，大概只有不到5%的平台能按这个要求去做。 　　就在两会之前，2015年12月28日，国务院法制办下发了P2P网贷行业监管办法（征求意见稿），明确指出，P2P网络平台是信息中介机构，不得承诺保本保息等行为。今年3月10日，互联网金融协会召开研讨会，讨论了《互联网金融信息披露规范（初稿）》，要求P2P网贷平台必须每日更新违约率、项目逾期率、坏账率、客户投诉情况、借款人经营状况等21项信息。业内人士指出，信息披露规范的出台，有望从根本上杜绝P2P乱象。 　　而对投资者来说，在选择投资理财渠道时和产品时，也要增强辨别能力和风险意识。记者随机登陆一些P2P平台的网站，收益高、本息保障等字眼随处可见。记者随后进行的随机采访显示，对于普通投资者来说，在选择包括P2P在内的理财产品时，这些噱头还是有着强大的吸引力。 　　近日，有媒体报道，有些P2P平台已经把营销对象锁定在了校园，营销时宣称低息，但实际上学生付出的代价极高，对于缺乏金融常识的学生来说，很容易上当受骗。一位校园网贷参与者告诉记者：“加上各种保险、各种费用，低的20%，高的50%。” 　　专业人士指出，做为普通投资者，在接触P2P平台时，凡是对方承诺高额回报,承诺保障收益的，都需要警惕，谨慎投资。 　　P2P其实不是坏东西，出问题的其实也不是P2P。理财之家在此认为，是因为有些人打着P2P的旗号，干了不法的勾当，才造成了那么大的损失。可这样明目张胆地挂羊头卖狗肉，怎么就能得逞呢？第一是因为业者妄为，明知违法而故犯；第二是因为监管缺失；第三是因为公众大意。连P2P是什么都不知道，当然不能识别真假。不了解、没把握，就把资金放进去，能没风险吗？社会发展快，新鲜事物多，学会和新事物打交道，显然是政府、社会和我们每个人都要上的必修课。

股权众筹、债权众筹是什么？有何区别？

摘要：股权众筹和债权众筹是众筹融资的两种重要形式。那么两者有什么区别呢？ 　　众筹融资是指通过互联网平台，从大量的个人或组织处获得较少的资金来满足项目、企业或个人资金需求的活动。股权众筹和债权众筹是众筹融资的两种重要形式。 　　什么是股权众筹？ 　　股权众筹（Equity-based crowd-funding），是指公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。通俗地讲，就是我出钱，你给我股份。 　　股权众筹从是否担保来看，可分为两类：无担保股权众筹和有担保股权众筹。无担保股权众筹是指，投资人在进行众筹投资的过程中，没有第三方的公司提供相关权益问题的担保责任，目前国内基本上都是无担保股权众筹。有担保股权众筹是指股权众筹项目在进行众筹的同时，由第三方公司提供相关权益的担保，这种担保是有固定期限的。 　　什么是债权众筹？ 　　债权众筹（Lending-based crowd-funding），是指投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金。用大白话说就是：我给你钱你之后还我本金和利息。 　　有不少人认为债权众筹其实就是P2P网贷，其实这种看法是不对的。债权众筹本质上是大家凑钱做事。P2P网贷是通过平台实现借贷需求。债权众筹是投钱得债权。P2P网贷是投钱得钱。 　　股权众筹和债权众筹有何区别？ 　　股权众筹和债权众筹同为投资众筹的一种，在多个方面都存在区别。 　　股权众筹的回报形式是股份，债权众筹的回报形式是债权。简单地说，股权众筹是凑钱做项目，最后大家分股份，也就是当前市值。债权众筹最后分的是债权，也就是本金和利息。 　　另外，和股票一样，股权众筹收益较高，但不确定性也较高，风险较大。债权众筹的债权人在项目清算时，有权先获得清偿；而且由于一般存在抵押物，事先约定收益率，风险不确定性相对较低，因此风险较低。不过，债权众筹收益也较股权众筹更低。

又见C轮融资 互联网金融淘汰赛加速

　 融资一直是P2P网贷行业的热门话题。据第三方平台不完全统计，截至2015年11月30日，国内P2P网贷行业共发生139例融资事件，涉及106家平台。值得关注的是，虽然有超过100家平台获得融资，但是进行到C轮融资的平台却仅为少数。 　　根据统计，2016年之前，网贷行业C轮融资案例共有5家，分别是4月份公布的拍拍贷和积木盒子，7月份公布的有利网和信而富，还有8月份公布的点融网。今年2月份大麦理财宣布获得上市公司C轮融资。此外，本报记者了解到，理财范目前也已经完成C轮融资，成为业内第7家获得C轮融资的平台。 　　对此，有互联网金融行业观察人士表示，今年以来，监管越来越规范、用户成本越来越高，政策门槛、市场门槛不断提升，行业的洗牌信号进一步增强，而第一季度还没过去，已有两家平台宣布C轮融资，这表明行业的大决战即将拉开序幕。 　　7家平台完成C轮融资 　　去年上半年，两会政府工作报告中提出鼓励互联网金融发展，行业形势在2014年的基础上持续繁荣，各路资本跑步入场可以说是情理之中；到了今年上半年，经过了2015年几起大的问题平台事件之后，政策监管收紧的态势趋于明显。 　　在此背景下，经历了一年多融资热潮之后，资本市场对互联网金融态度急转直下，除了资本市场大环境不稳定之外，网贷领域爆发的跑路、非法集资等政策风险也让资本市场望而却步，整个行业笼罩着资本寒冬的阴影。虽然零星也有融资案例出现，但是直到今年1月份才出现新的C轮融资案例，即国资系平台大麦理财，时隔长达5个月。 　　而本周又有新的C轮融资被曝光，主角一向低调的理财范。资料显示，该平台成立于2014年初，融资额刚刚突破40亿元。虽然整体规模并不靠前，却很受资本市场青睐，成立三个月即宣布A轮融资，投资方为棉花期货大佬林广茂；一年之后，又宣布B轮融资，领投方为和玉资本，曾投过的公司有新美大、积木盒子等。 　　对于理财范获得融资是否属实，有接近平台的人士对记者表示，该平台春节过后就已经完成C轮融资，但没有透露投资方和融资额等相关信息。从记者获得的资料显示，理财范即将更换新域名“360fan”。360则是一家正在积极拓展互联网金融业务的互联网巨头，因此不禁令人猜想，理财范本次投资方是否是360。不过也有业内人士质疑，360旗下互联网金融业务已经有了“你财富”，没有理由再投资理财范。 　　互金领域淘汰赛已开始 　　事实上，随着行业监管趋严，网贷行业发展已由过去的野蛮生长转变为稳健发展。此时资本追逐P2P是否已经错过了“黄金时代”？对此，有互联网金融行业观察人士指出，在政策门槛和市场门槛提升的双重压力下，行业洗牌已成定局，资本市场要搭乘最后一班顺风车，融资平台也需要为最后的洗牌准备兵马钱粮，双方自然一拍即合。 　　对政策门槛提升，有网贷平台相关人士表示，“监管文件虽然没有设置行业的准入门槛，但在监管逐渐规范的背景下，隐性的政策门槛已经在提升了。比如说资金存管，银行要求寻求合作的平台注册资本金必须在3000万元以上，许多中小平台势必因此出局。”还有网贷企业人士指出，互联网金融市场门槛也在迅速提升，特别是用户获取成本越来越高，该平台2015年的用户获取成本比2014年上升了将近10倍，因此具有优质资产的平台，也成为了资本市场眼中的香饽饽。不过，有业内人士对《证券日报》记者指出，“拿到C轮融资，并不意味着就能成功了。实际上，到了C轮融资，融资方看重的已经不仅是资金，而融资方能带来的资源支持。可以确定的是，互联网金融领域的淘汰赛已经开始。” 　　“洗牌将是一个长期的过程，可最有可能的是，它会延续未来两到三年，最后剩下一些大的综合性平台和部分小的垂直性平台，这样可以保证行业稳定，避免引发金融、社会等连锁安全事件。”理财范创始合伙人兼CEO申磊对本报记者表示。

尼尔森：传统金融与新兴金融融合大势所趋

３月２２日，尼尔森、博鳌论坛、腾讯联合发布的最新报告表明，传统金融与新兴金融相互融合是大势所趋，从发展趋势看，互联网金融不仅限于提供互联网技术服务与产品设计，还将在提升中国金融资源的全球配置能力中发挥积极作用。 　　报告认为，毋庸置疑，互联网的运用给金融市场注入了新的活力，并且给传统金融机构的运营带来一定的压力。面对大环境的变化，传统金融组织包括银行、证券、资产管理、保险、信托公司都已经开始试水数字化平台，搭建互联网平台，为用户提供更方便快捷的金融服务。 　　尼尔森的金融研究总监王开宇说：“不可否认的是，金融的核心本质不会随着传统金融行业的互联网化而发生改变。” 　　对于需要投资的资金盈余者、需要融资的资金短缺者以及需要发生支付行为的所有金融活动参与者而言，金融互联网化的积极影响都会从可得（金融资源能够获得）、易得（能容易地获得）和得益（能便宜地获得）方面为其带来不同的益处。 　　此外，在金融互联网化指数的调研中也发现，近四成受访者均表示有过贷款申请被银行拒批的经历。对于向银行申请贷款的难易度，４４．２％的受访者均认为从银行获得贷款比较困难或非常困难，仅１３．２％的受访者认为难度较低。综合实际经历及贷款难度的自我评价，大致判断有约４２．９％的人群在传统金融中存在融资难的问题。 　　在最近一次贷款中，融资难群体只有２３．７％的贷款成功率，非融资难群体中９５．４％的贷款申请均成功获批，成功率相差悬殊。对于融资难群体，网络贷款的帮助更大，４１．９％成功获批的贷款均来源于网络贷款。对于非融资难群体，则仍然以线下贷款的贡献更多，仅２５．４％的来源是网络贷款。 　　“尽管从整体上来看，网络贷款在提供贷款资源的可得性上仍不及线下贷款，但对于融资难群体，网络贷款已经成为获取贷款资源的主力来源。在发展普惠金融的政策鼓励下，相信网络贷款在帮助解决融资难问题上的未来前景会更加值得期待。”王开宇说。 　　调研还发现，４９％的受访者未申请过贷款，但不等于这些受访者没有任何借款需求。这部分人群中，仅２６．５％的个人受访者和２２．１％的企业受访者没有遇到过任何资金短缺的情况，其余超过七成的受访者尽管没有申请贷款，却也是融资借贷的需求者。其中，个人受访者因个人急用资金周转、创业和购房购车产生的资金短缺情况较多，企业受访者则以购买原材料、进货而产生资金需求的比例最突出。在有资金缺口的受访者中，无论个人或企业，导致没有申请贷款的首要原因都是认为“贷不到款”，融资难问题再次凸显。“不知道贷款该怎么申请”是困扰资金短缺者的另一个重要因素。 　　王开宇认为，“随着金融互联网化的发展，除了进一步提高贷款资源的可得性，在满足风控条件的前提下，使更多融资难群体能获得贷款资源，为实体经济提供支持之外，互联网也十分适宜承载普及金融知识、贷款常识的重任，通过互联网上通俗易懂的宣传与传播，提高大众对金融的了解程度，才能真正助力万众创新。”

校园贷采用骚扰、非法拘禁等方式催还款

　　 无需任何担保，无需任何资质，只需动动手指，填填表格，就能贷款几千甚至几万元，从而不必卖肾也能享受智能手机带来的虚荣和快感。真有这样的好事吗？近期，一系列针对大学生的网贷平台放高利贷造成的悲剧表明，一些网络平台给大学生发放消费贷款的行为必须制止。 　　 近日，河南牧业经济学院大二学生小郑因无力偿还近百万元欠款而跳楼自杀的事件，引发人们对校园网贷的强烈质疑。无独有偶，湖北大学知行学院大学生柳某去年10月贷款3万元，到12月就利滚利滚成70多万元的新闻，也曾引起人们对网贷平台放高利贷的质疑， 　　 有专家指出，校园网贷平台野蛮生长，监管缺失，逾越法规，金融监管部门应该强化监管，不能再放任一些网络平台对学生违规贷款。 　　 背景 　　 针对大学生网贷平台已达数百家“1分钟申请，10分钟审核，快至1天放款，0抵押0担保，最高额度达50万元。”“大专及以上学历可申请大学生贷款，无需抵押，比信用卡便宜50%，100元－5万元额度等你来！”一个个“诱人”的广告语后面存在信息审核不严、高利率、高违约金的“陷阱”。 　　 近年来，我国针对大学生的网贷平台已达数百家。有调查显示，有超过三分之一的大学生使用过网络贷款。网贷进校园，风险越来越大。如跳楼自杀的河南牧业经济学院大二学生小郑来说，他一个人就可以轻轻松松地借用、冒用共计28名同学的身份证、学生证、家庭住址等信息，分别在14家网络小额贷款平台，共计贷款58.95万元。如果网贷平台稍稍把关，略加审核，便可以发现其中的不正常，小郑也不可能贷款如此之多，远远超出自己和家庭的偿还能力。然而在高利率的利润刺激下，网络小额贷款平台唯利是图，争抢蛋糕，不需要任何抵押，不看信用记录，仅强调贷款便利性和低门槛。其实，无抵押的高利贷往往蕴藏“致命”的风险。 　　 针对大学生信贷，有关部门早有较强的风险意识，央行2009年就曾叫停了银行对大学生发放透支额在1000元以上的信用卡。但当本就存在监管难题的网贷，遇上还款能力弱、风险意识低的大学生群体，学生网贷更易出现问题。如有的贷款平台，打出“零首付”“免利息”等宣传，实际加上高额“手续费”，最终年利率可能达到20%左右，已属于不受法律保护的高利贷。国家曾经发布互联网金融发展指导意见，已明确网络借贷由银监会监管，但是监管虚化。 　　 声音 　　 银监工商公安应联合监管 　　 近几年，校园网络借贷平台迅速发展，也很受学生欢迎，可以快速满足大学生日常生活中买电脑、手机等产品的用钱需求。但大学生还没有独立的经济来源，没有偿还能力，最终还是要父母兜底，一旦消费欲膨胀，就可能陷入如小郑一样的连环债务之中，坠入财务“陷阱”，自己也会承担很大的精神压力和法律责任，乃至像小郑一样最后不堪重负，失去生命。 　　 前几年，各银行曾向大学生疯狂办理信用卡，引起社会广泛质疑。后来银行叫停了大学生信用卡业务，目的就是不希望大学生在求学期间背上沉重的债务。于是，就出现了比信用卡分期付款购物还方便的“网络贷款”，网贷平台狠打擦边球，让那些不懂财务计划、不知道量入为出的大学生瞬间产生消费冲动。 　　 一笔贷款成功，意味着网络平台的贷款高利息已经入账，即便少数人“人间蒸发”，不良信用记录也将跟随其一生，如此算来，网贷平台包赚不赔，这也是“凭身份证和学生证，10分钟审核、0抵押0担保快速贷款”的高效率的原始动力。网贷平台野蛮生长，监管缺失，逾越法规，正凸显我国网贷平台在推广监管过程中的巨大漏洞，银监、工商、公安等部门应当联合行动，对校园网贷中涉嫌违规、违法的现象依法进行调查、监管，避免再有悲剧发生。 　　 学校也应强化校园管理，引导、教育学生具有正确的消费观。家长则需要及时和孩子沟通，注意学生的言行，防患于未然。而大学生自己作为一个具备民事行为能力的成年人，更要提升自我修养和自律能力，不要被利欲冲昏了头脑，树立正确的消费理念和金钱观。未雨绸缪，多管齐下，方能杜绝小郑式悲剧的再度发生。 　　 链接 　　 校园网贷：致命的诱惑 　　 调查表明：一些校园网贷平台比贷款本身的高利率更令人恐怖的，是其催款方式。若按正常的法律程序，对于不能按期还款的借款者，放贷者只能到法院起诉，胜诉之后再申请法院强制执行，从而追回全部或部分欠款，不会威胁到借款者的人身自由和安全，更不存在让大学生的父母代为偿还、让大学生毕不了业等问题。但实际上，一些公司采取的催款方式，往往是各种骚扰、胁迫、跟踪、盯梢、非法拘禁甚至包括某些更加极端的手段，迫使借款者不得不东奔西走举新债还旧债，从而极大地威胁借款者的人身自由和安全。而种种暴力逼债的方式，已经超出合法经营的范围而有涉黑犯罪之嫌。 　　 此外，一些校园网贷平台实质上是放高利贷。大多数网贷平台放贷的利率，并未超过银行同期贷款利率的4倍，一般年利率仍控制在20%以内，因此在法律上可能不会被认定为高利贷。但是，从相关报道来看，这些平台在收取约定的利息之外，还会以罚息、服务费、违约金、滞纳金、催收费等名目，收取远远高于贷款本息的巨额费用，从而在实质上，在普通民众的生活经验里，就是不折不扣的高利贷。比如前述案例中死者小郑，先后接触十多家贷款平台，先从B家贷款还A家，再从C家贷钱还B家……贷了一家又一家，在很短的时间内就滚出近百万元债务。这种实质上放高利贷的行为，已经涉嫌犯非法经营罪，应当受到刑事追究。

屌丝死于P2P？识破七大骗术召唤免死金牌！

都说屌丝死于P2P，这句话包含两方面的意思：屌丝说的是投资门槛，相比起信托和炒股，投资P2P门槛确实要低很多；死于P2P主要是因为网贷爆雷太多，陷阱太多。作为一个屌丝投资者，不想踩雷那就必须能提前识破这些投资骗术。 　　一、背景伪造 　　很多平台会采取背景伪造的方式，给投资人靠山很给力的假象。 　　比如公司本来就是空壳公司，没有营业执照，甚至办公地址和电话都是假的。这种情况，投资者稍微较真一点就能识破，比如看看有没有工商登记证，再实地考察一下。 　　此外，扯虎皮拉大旗的平台也有不少，伪装自己是外国公司开的，包装得洋味十足，不然就生拉硬拽打国资旗号。 　　还有的平台更夸张，比如最近爆出的一家平台，公司简介抄的A平台，合作伙伴抄B平台，地址也是假的，这样的平台根本禁不住推敲。比如假风投，很简单，去那个风投的官网看看就知道了。 　　二、担保背书造假 　　有的平台怕投资人不信自己，就伪造成跟知名担保合作，投资人在投资时一定要查看担保公司资质，搞清楚双方合作情况。 　　还有就是近期被提的比较多的，P2P和保险公司的合作，有的平台和保险公司的合作只是提供交易保险，但被平夸大宣传相关保险责任，利用保险公司来为其增信、背书。其实，搞清楚保险保障范围并不难吧。 　　三、过度宣传 　　正常的公关和广告宣传可以有，但是如果一个平台突然开始对投资者进行狂轰滥炸，漫天撒钱做广告，软文满天飞，那就一定要小心了，可能是准备大捞一笔，或是为了掩盖某些真相。 　　四、大打情感牌 　　都在说P2P平台运营成本高、获客成本高，可是却有这么一家喜欢做慈善，其“家底殷实”实在令人羡慕，不知家底从何来。还有的平台喜欢让业务员跟客户打成一片，给点生活上的关怀，认个干妈什么的。其实，仔细想想，无非都是为了让你去投资，图你的钱。 　　五、高收益 　　P2P投资人哪有不看重收益，这就让一些别有用心的平台有了可乘之机，虽然收益低的不一定风险低，但高收益肯定要警惕。特别是现在网贷利率下行的大环境下，动不动就百分之二三十收益率的，忽悠谁呢。 　　六、假标 　　假标还有什么好说的，假的当然就是骗你用的咯，不过会包装的很像个样子。想避免投假标，最好看清标的，选择信息披露透明度高的，再看看投资资金的去向，有没有自融嫌疑或虚假投资项目。 　　七、拆标 　　拆标分两种，一个是拆额度，一个是拆期限，这样的方式其实提高了平台的运营风险。首先很容易形成资金池，其次容易出现流动性风险，导致资金断裂。 　　平台同期挂出的同一借款人的几个标的，所有信息都一样，就可能是拆额度标。平台借款人连续借款，金额和期限一样，并在接近上一个借款标还款日前发布，就应该是拆期限没错了。 　　“屌丝死于P2P”这个说法形象而真实，近年不断有大量的投资者屡屡被骗，其实看了上面这些就能发现，其实这么骗术并不是很高明，识破它们，相信“屌丝”们也能逃过一“死”。

首现风险定价 P2P资产乱象揭秘

　 3月22日，深圳一家网贷平台宣布推出风险定价，即根据资产风险的高低给出不同利率，从而使得投资端更加透明和借贷端更加实惠，这一狠招在行业内旋即炸开了锅。 　　“P2P的资产原先都是虚虚实实、真真假假，投资人很难知道这里面真正的风险高低。”深圳某P2P高管称，如果撕开了这层窗户纸，将资产按照风险分类摆在投资者面前，这将使其他平台如履薄冰，是约呢还是不约呢？ 　　在监管高压与资产荒双重压力之下，2016网贷行业感受到阵阵寒气，然而钱来网却逆势而上，继1月对标监管全裸晒出平台核心数据之后，又首家推出资产风险定价器。业内人士称，“希望带头树立行业新的三大合规标准，即信息披露、资金托管、风险定价，从而推进整个行业向规范化迈进。” 　　记者从调查中了解到，网贷行业高风险资产潜行，不良率高企，更不乏资金池、自融等违规现象，敢于接招进行风险定价的平台或廖廖无几。 　　资产乱象“出路” 　　“有几家平台敢于掏出资产，晒于阳光之下？”上述深圳P2P高管认为，如今赛点渐至，很多平台会被逼倒下。 　　据其透露，此前P2P为了冲规模，原本应该与小微金融匹配的网贷，结果走向了“大标”和高风险资产之路，如一部分冲向了房地产开发贷，一笔数千万甚至数亿的借贷资产也敢做，甚至接盘地方平台债融资，如今风险大增，整个行业都害怕再爆出大地雷；一部分从担保公司、民间借贷公司等第三方拿来资产直接销售，批发来的资产良莠不齐，已有多家平台中招，一笔坏账金额就达数千万甚至上亿；还有一部分本身就是自融，或者设资金池，风险系于能否继续玩下去。 　　“只有部分平台安于精耕细作，从细分领域入手扎扎实实做，这类平台前期无法快速做大，但后劲很足会加速度前行。”其称。 　　近日，在海南召开的博鳌论坛上，拍拍贷CEO张俊表示，平台近期的不良率约为2.1%—2.2%。而在去年博鳌论坛上，P2P“一哥”陆金所董事长计葵生自曝平台坏账率约为5%—6%。这些都是行业里标杆性的平台，更多的平台坏账“高处不胜寒”。 　　“一些平台坏账高达30%甚至40%，所以才会出现提现困难和跑路等乱象。”上述深圳P2P高管说，经济下行违约潮起，接下来还会有更多的平台出现兑付风险。 　　日前央行行长周小川称，互联网金融比较集中、失败率比较高的，主要在于跑路的P2P网贷这个环节，因此提出加强对P2P网贷的监管，“问题之一是今后如何使P2P网贷能够走入健康的发展渠道，能够更好地为客户服务，对现有的金融机构起到补充的作用。” 　　不敢接招之谜 　　网贷行业成本高企，主要原因就是资产质量为次级资产，借款人的信用不能与银行客户相比，无法打破高风险高利率的铁律。 　　“网络贷款成本高，主要源于大数据征信体系还不完善，因此风险定价比线下的商业银行高。”这次博鳌论坛会上，清华大学五道口金融学院教授谢平称。 　　上述深圳P2P高管介绍，目前P2P借款端利率一般在18%上下，“但有的平台为了拿到更多资产，很多高风险项目也会裹夹其中。” 　　然而，P2P整个行业对风险定价都进行回避，整体资产质量堪忧。除了客观上不具备强大风控体系和大数据手段，更多的平台是主观回避。 　　据业内人士透露，一是平台“不想定价”，认为高利差覆盖风险，只要能够兜底，就没有必要进行风险定价；二是“不同定价”，不少平台采用信用定价方式，长期累积的风险极大；三是“不用定价”，以e租宝为代表的平台，设资金池、立虚假标，这类平台的运营根本就没有风控。 　　网贷平台无法进行风险定价，借贷利率就会高企，使得资质好的借款人不愿去网贷平台借钱，这又导致平台项目越来越差，“如此恶性循环下去，平台最终逃避不了倒闭、崩盘的命运。”上述深圳P2P高管说。 　　业内人士表示，只有让风险始终处在可控的范围，才能保障投资者的权益，才能保证网贷行业的健康发展。”

监管新规“五连击” 网贷行业严冬步步紧逼

　 P2P网贷行业的“野蛮生长”已经成为过去时。从去年开始，随着e租宝、大大集团等风险事件的爆发，以及《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》、《网贷借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》等文件的下达，网贷行业陷入了前所未有的舆论漩涡和发展危机之中。 　　然而，这仅仅只是开始。今年以来，行业监管进一步趋严——福建不允许券商投P2P、保险清退与P2P平台合作的保险产品、核查冒牌国资系P2P平台、首付贷被叫停、信披“21条军规”等接踵而来，与此同时，网贷平台自身也正经历着资产荒、银行存管难的痛楚。 　　这是否意味着P2P网贷行业即将迎来最严酷的“寒冬”？对此，多数业内人士在接受《证券日报》记者采访时认为，未来几年将有90%的网贷平台倒闭。旺财谷COO孙凯对本报记者表示，“寒冬正是潮水退后检验谁在‘裸泳’的时候。当然，寒冬之后能活下来的网贷平台也不轻松，金融本身就是在风险运营定价，小心驶得万年船，始终对分管抱有敬畏之心才能不惧一个又一个寒冬来袭。” 　　网贷平台增速放缓 　　监管政策进一步收紧 　　据网贷之家数据显示，截至2015年12月底，网贷行业运营平台达到2595家，相比2014年底增长了1020家，绝对增量超过上年创历史新高。不过，网贷之家同时指出，由于监管细则征求意见稿已经落地，预计2016年网贷行业运营平台不会大幅度增长。今年新平台上线数量情况确实出现下滑，除了受政策影响外，还源于多地都限制了互联网金融公司的注册。 　　在平台增速放缓的情况下，行业监管还在进一步收紧。近期，福建证监局发布了《关于对P2P平台融资类业务进行自查的通知》，要求证券、基金、期货类经营机构禁止参与到任何P2P平台的融资业务，禁止为客户通过P2P平台融资提供便利。火爆一时的首付贷也被急刹车，央行副行长潘功胜表示，央行与相关部门一起，结合即将开始的互联网金融的专项整治活动，对房地产中介机构、房地产开发企业以及他们与P2P平台合作开展的金融业务进行清理和整顿，打击为客户提供首付贷融资、加大购房杠杆、变相突破住房信贷政策的行为。 　　对于接踵而至的监管政策，蚂蚁在线CEO刘文中对《证券日报》记者表示，P2P的监管政策重点是从多个方面对P2P的行为进行了严格限定，这对众多问题企业无疑是坏消息，这意味着他们要么规范，要么倒掉。“e租宝事件之后，国家对互联网金融的监管力度猛然加大，对于现有的近三千家P2P平台无异于是非常严峻的考验，不少平台开始试着转型为P2B模式，即供应链金融。” 　　孙凯也有着自己的观点。“政策收紧对于此时发展过快、过猛的网贷行业是好事”，他对本报记者谈道，行业经过两年的野蛮增长，已初具影响力，金融体系甚至是社会秩序都在迎接着互联网金融对于行业的挑战和颠覆。“网贷行业规模重要还是风控重要？如果在互联网行业肯定是流量为王、规模当先，网贷行业属于互联网金融的一个分支，互联网是渠道，金融是属性，金融有风险滞后性的特点，即使今天可以做得很大，发生风险一样瞬间倒掉，e租宝就是很好的例子。所以这些政策的出台可以让网贷行业冷静反思，认真梳理自己的经营思路，做好拥抱监管的准备，不再让这个市场劣币驱逐良币，让重视风控真实运营的网贷平台发展壮大。” 　　资产荒今年仍将持续 　　平台应加强内功修炼 　　事实上，除了监管政策不断收紧带来的压力，多位平台的负责在接受本报记者采访时都不约而同地谈道一个话题——资产荒。东方汇董事长孙洋对《证券日报》记者表示，资产荒问题持续已久，从逻辑来看有一定的必然性。“中国经济在转型升级期间，能接棒传统支柱产业的新兴产业目前尚未明朗，由此造成了资产的空档期，也就是我们所说的资产荒，这其中的阵痛不可避免。对投资机构而言，资产荒其实更多的是优质资产的资产荒。当前经济下行，不良资产攀升，如何能觅得优质资产是个问题。短期内，资产荒问题难以解决，在未来一年这种情况仍将持续。” 　　“经济下行，从一定意义来说资产荒不可避免，但经济再差也有经营很好的企业，经济再好也有倒闭的企业，就看平台提供的金融服务是否能满足融资企业的需求”，孙凯对本报记者说道，“解决资产荒的首要条件是平台要专注，不要想着大而全，只要精耕细作在某些行业，自然会有回报。” 　　对于平台如何应对资产荒，孙洋从当前形势对《证券日报》记者分析道：第一，要加强与正规金融机构的合作。“传统正规金融机构拥有大量相对优质的资产，且部分也有出表需求，与正规金融机构合作，能减少坏账资产风险。在经济下行期，逆周期的不良资产行业的投资机会凸显，现在有些平台为了解决资产荒问题，开始尝试接手不良资产，但要知道，不良资产处置的专业性要求极高，其风控管理手段与正常资产管理截然不同，需要有这方面经验和具备管理能力的人和机构来操作，如果贸然出手不良资产，平台出现风险的概率会更大”；第二，提高自身的管理能力，提升平台的金融底蕴。“也就是说，不要投机取巧，要加强‘内功’建设。互联网金融公司的创始人及公司管理层很多都不是金融出身，而金融是个专业性要求很高的行业，因此要想夯实公司基础，需加大金融专业人才的引进力度，加强风险管控体系建设，深入研究有关金融监管政策法规，做到依法合规并专业化运营”；第三，平台资产要合理定价。“不能仅仅为了获客，不顾后果地增加风险溢价，这种做法无异于饮鸩止渴。从大规律讲，定价与资产质量是成反比的。”

钱宝网几十亿资金靠自律 江苏银监局称管不了

据经济之声《天下公司》报道，钱宝网似乎正在用投资者的钱来给投资者分红。入驻钱宝网的微商店店主李威告诉记者，身边很多人都投入了几百万甚至几千万，他自己的收益可以到达40%左右，而圈子里，一年在南京、上海挣一套房的故事也经常流传。 这些投资在钱宝网的钱安全吗？钱宝网客服赤裸裸的告诉《天下公司》记者，他们现在对资金没有第三方监管，主要靠自律。 据钱宝网客服称，目前他们的投资者有近9千万，涉及金额可能超过几十亿甚至更多。如此规模的资金在监管之外，到底应该由谁来管？记者今天向江苏银监局咨询相关情况，对方表示，钱宝网不在他们的监管范围，管不了。 与此同时，记者从李威的口中得知，目前钱宝网已经被南京相关部门封杀，公司总部已经搬到了上海。 投资者在钱宝网上做任务的收益是谁给的？ 掐灭了烟，李威（化名）决定拿出自己大部分积蓄来试一试。 李威：我也不是看好它，只能说没别的事情做，我也没办法。 李威是一个普通微商店主，每天的小梦想就是多买点货，多存点钱。就在那个下午李威接触到了一家神秘网站——钱宝网。一个既可以帮他推广销售渠道，又可以帮他高收益理财的网站。 这家神秘网站宣称，当用户注册成为钱宝网会员并缴纳一定数额的保证金后，便能到“任务大厅”中领取诸如观看广告、填写问卷、试玩游戏等任务，完成任务后可以获得一定的收益。据媒体报道，按照钱宝网资料内相关案例，如果用户能够缴纳10万元保证金，并保证每日完成一定量的“看广告”任务，每月可获最低4000元、最高过万元的收益。除此之外，钱宝网还聚集了一批微商，开设了电商平台经营。也就是说所谓的任务大部分都来自钱宝网上的微商广告推广。 这看似一个极具创新的模式却隐藏着一个个难以解释的玄机。投资者在钱宝网上做任务的收益是谁给的？李威告诉记者，他本身也入驻了钱宝网，钱宝网承诺开店只需要缴纳2万元的抵押金，如果未来店不做了，这2万元还可以退回。上线这段时间，李威经常做推广，然而奇怪的是，李威并不需要支付投资者点击的收益，这笔钱是钱宝网出的。 李威：不是我们出的，我们就是做一个推广做任务就花个2、3千块钱，收益什么的我们不管。 这也解释了另外一个疑问：所谓的保证金到底是干什么用的？简单的说，钱宝网似乎正在用投资者的钱来给投资者分红。 李威说身边很多人都投入了几百万甚至几千万，李威告诉记者他自己的收益可以到达40%左右，而圈子里，一年在南京、上海挣一套房的故事也经常流传。 李威：如果说你玩的好的话，一年30%-40%差不多。 记者：我听说能赚60%-70%？ 李威：去年的葡萄酒的那个项目能赚到60%-70%，我们这个地区有几十万的，南京那边多，几百万上千万的都有，基本上一年能赚套房。 几十亿资金在监管之外 到底由谁来管？ 这些投资在钱宝网的钱安全吗？钱宝网客服赤裸裸的告诉《天下公司》记者，他们现在对资金没有第三方监管，主要靠自律。 钱宝网：你充值的这个资金我们这边暂时没有第三方的监管，但是我们这边有严格的规章自律，我们急切希望有实力的监管主体成为我们第三方的监管。 记者从国家工商总局的企业信用信息平台查询发现，钱宝网背后的注册公司为南京钱宝信息传媒有限公司，法人代表为张小雷。经营范围是增值电信业务经营；多媒体设计、制作；国内外各类广告的设计、制作、代理及发布；计算机软件的设计、开发、制作、销售及计算机技术服务；票务代理销售等业务。而其中，没有一项与金融业务有关。换句话说，钱宝网是否具有资质收取所谓的保证金值得怀疑。 据钱宝网客服称，目前他们的投资者有近9千万，涉及金额可能超过几十亿甚至更多。如此规模的资金在监管之外，到底应该由谁来管？记者今天向江苏银监局咨询相关情况，对方表示，钱宝网不在他们的监管范围，管不了。 江苏银监局：这个不是我们的监管对象。 记者：他是不归咱们这边管是吗？ 江苏银监局：不是我们监管对象，不是银行业的金融机构。 记者：类似P2P这方面是由谁来管？ 江苏银监局：P2P按照国务院十部委的文件，原则上是由银监会监管，但是银监会监管并不管它的牌照，细则上来说我们并没有对它进行监管，银监会现在是牵头制定了监管方面的文件，法规也没有授权我们来管理这家机构，如果发现非法集资，我们按照非法集资的分工转送给地方政府相关部门。 银行业专家中央财经大学教授郭田勇认为，目前在监管上确实存在三不管的可能，这需要进一步理清管理思路。 郭田勇：因为毕竟政府层面也没有明确哪个机构负责日常性的管理工作，因为它本身不是金融机构，让银监会去负责具体监管也并不合适，它的日常经营监管到底有哪个部门来重点管理，我觉得还需要有一些论证。 与此同时，记者从李威的口中得知，目前钱宝网已经被南京相关部门封杀，公司总部已经搬到了上海。 李威：是封杀了，南京待不下去了，搬到上海了。 然而钱宝网在自己的官网上却这样解释：2016年钱宝网移师上海，正式吹响进军全国的号角。 相关阅读： 7600万会员，日均交易额峰值最高突破7000万元，2015年现金流达到220亿元。当成立于2012年的钱宝网向外透露这一数据时，立即引起热议。引发热议的并不仅仅是这组数字。 “投入10万元，每个月基本能得到6%的收益。”在钱宝网的一个地方交流QQ群中，资深钱宝粉李斌（化名）告诉记者，他向钱宝网缴纳了10万元保证金，在每日签到并完成一定量的“看广告”和推广任务后，每月能拿到6000元左右的收益。年收益率相当于72%。从这点来看，与钱宝网亮眼的收益率相比，P2P行业曾动辄30%的年化收益真是“小巫见大巫。” 当互联网金融企业都在高呼模式创新，究竟是怎样的商业模式让钱宝网滚出日入百金的纪录？它是在造富？造梦？还是另一个庞氏骗局？

机构间私募产品市场悄然向个人投资者开放

记者日前了解到，机构间私募产品报价与服务系统（下称“报价系统”）已悄然向个人投资者开放。经报价系统参与人代理，个人投资者可以购买报价系统中的券商收益凭证等产品。 　　机构间私募产品报价与服务系统是经中国证监会批准设立的，为机构投资者提供私募产品报价、发行、转让及相关服务的专业化电子平台。该系统定位于私募市场、机构间市场、互联互通市场和互联网市场，中证协、中期协、基金业协会、中上协或中证协认可的其他自律组织会员均可申请加入，证券期货经营机构柜台市场、区域性股权交易市场等私募市场均可自愿与其对接。 　　该系统于2014年8月正式开始私募产品发行工作，先后有资产管理计划、收益凭证、次级债、私募股权、私募债券等不同类型的产品在该平台上发行、转让。系统运行至今，累计交易额已达3634亿元，目前有973只产品在存续期内，2801只产品已到期。 　　据报价系统方面介绍，报价系统参与人来自中国证券业协会、中国期货业协会、中国证券投资基金业协会、中国上市公司协会或中国证券业协会认可的其他自律组织会员，包含证券公司、私募基金、公募基金、银行、信托、保险、支付公司、投资咨询公司、地方股权交易中心及其他机构。 　　记者日前发现，个人投资者目前可以注册成为该系统个人用户，而后可以通过参与人代理的方式购买持有报价系统中挂牌的产品。个人投资者可以在报价系统中选择参与人进行柜台开户，并与参与人签订《名义持有协议》及《代理交易协议》。 　　《名义持有协议》中写明，报价系统是为报价系统参与人提供私募产品报价、发行、转让及相关服务的专业化电子平台，证券公司等可以注册成为参与人。参与人可以直接参与报价系统交易，符合合格投资者标准的客户可以通过参与人参与报价系统交易。协议所指私募产品包括但不限于私募投资基金、资产管理计划、资产支持证券、私募债务融资工具、非上市公司股份/股权、有限合伙份额、金融衍生品及经中国证监会或中国证券业协会认可的其他产品。 　　记者注意到，能够提供代理服务的参与人机构并不局限于券商，一些投资咨询机构、资产管理公司也在柜台选择之列。个人投资者购买报价系统挂牌产品时的资金代扣等基础服务则由证联支付有限责任公司提供。经记者试用，只要能够提供绑定手机的银行卡，个人投资者在一个工作日内仅通过网页浏览器即可在线完成从开户、注资、私募产品下单等全套投资流程。最为常见的券商收益凭证个人投资者最低认购金额为5万元。 　　一家报价系统参与人相关业务负责人告诉记者，券商作为参与人进入报价系统，主要诉求在于发行收益凭证融资，开通代理功能后也可以为有需要的投资者提供通道服务，但目前并未实质推广。而一些资产管理公司为其客户提供资产配置服务，使用代理功能为客户提供交易便利的意愿更强。 　　“通过报价系统的‘云柜台’，个人投资者可以免去在不同券商开户的步骤，对资产管理公司推荐产品带来了不少的便利。”这位负责人表示。 　　这位负责人也告诉记者，个人投资者参与报价系统目前仍在试点阶段。有关部门已经制定了有关个人投资者适当性管理的征求意见稿。未来个人投资者在报价系统中的投资或将适用更加具体的规定。

产业引导基金是信托政信业务的重要发展方向

政信业务的发展方向目前来看主要是两个：PPP和产业引导基金。其中PPP是去年比较热门的话题，相对的我们更看好产业引导基金。开展PPP业务目前尚存一定难度，主要原因有二： 　　PPP模式和现有的社会资本需求不匹配。PPP模式更适合能产生现金流的经营性项目，比如污水处理、垃圾焚烧、收费公路等，这样的项目对于社会资本能产生吸引力。而准经营性项目如地铁、公交、旧区改造，以及非经营性项目如市政道路、绿化工程等，对社会资本吸引力就不足。而中国目前的政府基建项目，90%以上都是准经营或者非经营性项目，资金需求又长期化，要引入社会资本困难很大，这是目前PPP“雷声大、雨点小”的主因。 　　现有PPP模式没有给社会资本提供利益保障机制。PPP获得推动的核心动力，在于引入社会资本分担财政压力。但当前绝大多数项目产生不了足够现金流，社会资本无法从项目中获得足够的利润，相应的利益保障机制尚未推出，以逐利为天性的资本自然只能望而却步。 　　我们认为，提供公共产品是政府的天然责任。对于大多数非经营性项目而言，最合适的资金引入模式就是借贷关系（传统上是通过BT模式来实现的），或者与此相近的制度安排，所以我们比较看好产业引导基金模式。 　　现在已经有不少地方政府在积极牵头发展产业引导基金，比如某省政府牵头设立了数十亿元规模的上市公司产业并购基金，其中政府平台认缴一部分做劣后，社会资本认缴一部分做夹层，金融机构认缴“大头”做优先级，由专业管理团队担任GP，重点并购节能环保资产，随后装入上市公司套现退出。虽然资金成本在8%以内，但由于金融机构和政策性贷款成本更低，加之实行优先劣后结构，保障了担任夹层的社会资本仍能获得相当的收益。 　　又比如某沿海地方政府设立的填海专项基金，政府给予数十平方公里海域一定年限的特许经营权而不实际出资，由金融机构和社会资本成立基金来完成填海工程。由于填海生成的土地无需交付土地出让金，成本很低，在新增土地上完成开发经营收回成本后，剩余收益与地方政府分成，达到一定年限后退出。 　　总的来看，产业引导基金宣传力度不及PPP，但落地项目比较多，从架构上看更易实现政府和社会资本共赢。 　　我们认为，产业引导基金作为政府、金融机构、专业投资人三方的结合体，可以产生以下多方面优势： 　　提升政府产业配置效率。政府可以通过依靠专业机构的知识和经验，在政府施政过程中作为参考，更准确的将有限资金进行科学的配置，投入到最具有潜力的行业、企业中去。 　　有利于专业机构能力的发挥。通过专业机构的资源整合能力及投资行为，加上当地政府政策性扶持，通过资产并购和整合，形成龙头行业，以及具有地方特色的产业集群，如：光伏产业、旅游产业、汽车产业等等。 　　金融机构的利益得到保障。金融机构以LP的形式入驻，其利益实现通过分红，或者政府回购基金份额的形式加以保障。前者为股权模式，后者为债权模式，匹配不同金融机构的需求。 　　基金展业形式灵活多样。相较PPP相对固化的交易结构，产业引导基金就非常灵活，几乎所有的项目类型都可以套用基金模式。政府、金融机构、专业投资人的权利义务通过基金架构设计得以体现，较之PPP较为模糊的利益分配模式要更为清晰。 　　基于以上几点优势，我们认为，产业引导基金将是未来政信业务发展的重要方向。中泰信托目前已经在安徽、河北、贵州等地展开布局，积极探索与当地政府在产业引导基金方面的合作机会。我们采取的合伙制基金架构是由信托、银行、政府三家参与；政府为常驻LP，银行为优先级LP，信托是劣后级LP；政府以土地或股权出资，信托募集集合资金，银行以自有或理财资金入股；由信托或银行的资管子公司担任GP。在一个大的认缴资金额度下，做一个项目募集一次资金，项目到期由政府回购，或者由GP处置基金资产回购金融机构份额注销，来实现后者利益。 　　虽然产业引导基金取得了一定的进展，但感觉推进过程中还存在一定的困难，突出地表现在以下几个方面： 　　地方政府缺乏融资动力。从去年以来，由于经济发展模式转变等影响，地方政府普遍出现融资动力下降的现象，这是困扰政信业务发展的重要原因。既然缺乏融资需求，对于PPP和产业引导基金等新业务的创新探索也就缺乏兴趣。 　　对于产业引导基金的理解存在分歧。无论是PPP还是产业引导基金，在推进过程中，地方政府多存在责任不明晰的倾向以及希望不承担或尽量少承担还款或信用担保义务的倾向。项目扔给社会资本后，自己可以做甩手掌柜，对于GP、LP的责权利划分并不甚清晰。 　　相关制度政策还有待廓清。虽然管理层对产业引导基金也出了一些红头文件加以鼓励推进，但很多具体的政策细则仍然有待廓清，包括基金分红的税收、政府能否承诺回购基金份额、回购和补偿金额是否受10%财政红线制约等等，很多容易引起分歧的问题尚没有明确说法，希望相关制度能结合实践逐步加以完善清晰。 　　总之，我们对产业引导基金的未来充满信心。毕竟在国外经历了25年的发展，也总共只有1400多例PPP项目落地，而产业基金则早已数以万计，模式的优劣，发展的难易，可谓一目了然。

去年绩优偏股基金今年哑火 前三甲均跌超20%

2015年绩优偏股基金前九名一览 　　还有5个交易日，公募基金一季度成绩单即将揭晓，从年初A股市场的极端大跌到近期的坚挺反弹，公募基金对二级市场投资策略也从全面防御转向积极做多，但北京商报记者注意到，去年绩优偏股型基金今年一季度却现哑火，收益惨淡。 　　同花顺iFinD数据显示，去年收益前五的偏股混合型基金今年以来却表现不佳。如易方达新兴成长混合、富国低碳环保混合、新华行业轮换灵活配置混合、长盛电子信息主题混合、浦银安盛新兴产业混合等，2015年全年收益分别高达171.78%、163.06%、160.38%、155.39%和142.83%。不过，这样的好成绩，去年的绩优偏股基金却并没有保持住，今年以来，上述5只基金净值跌幅均超20%以上，分别达到-28.17%、-34.91%、-22.4%、-20.58%和-23.74%。 　　市场分析人士指出，去年绩优偏股型基金主要考虑业绩相对排名，在年度大战中往往会保持较高仓位，即使在去年底上涨乏力的情况下也不能让重仓股下跌拖累业绩，必须死扛到年终，到了新的一年开始调仓布局的时候，正好遇到突如其来的大跌，多种因素叠加加剧了净值下跌。 　　而开年首个交易周也是熔断机制正式实行的第一周，市场四次触发熔断，A股再现千股跌停的景象。迫于年终排名压力，绝大部分基金保持了较高仓位。因此，今年的大跌让这些产品净值直线下挫。 　　相较去年的绩优股基今年一季度收益惨淡的状况，去年的空头基金公司却成为了年初以来的大赢家。数据显示，去年看空市场低仓运作的前海开源基金公司旗下多只产品在近期市场反弹期间果断加仓，取得了较好的业绩。 　　数据显示，前海开源旗下前海开源一带一路混合C、前海开源金银珠宝混合A、前海开源事件驱动混合A、前海开源国家比较优势混合今年以来收益分别达到9.69%、5.92%、4.37%和4.36%，大幅跑赢同期混合型基金-9.91%的平均收益水平，从上述基金的净值表现上也不难看出，前海开源基金已经全面进入权益类资产积极做多的动作。 　　北京商报记者了解到，目前除了前海开源外，不少基金公司也开始调整投资策略小幅加仓。好买基金研究中心数据显示，公募权益类基金仓位上周均有小幅提升，偏股型基金仓位整体上升0.75%，当前仓位为59.38%。其中，股票型基金上升0.75%，标准混合型基金上升0.75%，仓位分别达到83.84%和56.57%。 　　好买基金分析师指出，在宽松的货币政策和积极的财政政策的利好推动下，A股处于阶段性底部区域，低估值高现金流的银行、消费板块以及有色、煤炭、地产、纺织服装等处于周期性行情的板块可重点关注。

避险投资寻基金：黄金类攻守兼备 现金为王买货基

银行理财收益太低？股市投资风险太高？那还是选择基金吧！不少基金产品在设计之初就“攻守兼备”。如何在名目众多的基金产品中挑选出适合自己的那一款，的确需要点眼力见儿 　　退休的洪淑英已经有3年的黄金投资经验，经常跳广场舞的她，却总是踩不准投资的点。“这轮黄金价格上涨比2014年时高出很多，可惜我出手有些晚。”3月20日，在北京市菜百商场一层黄金销售大厅，刚咨询完金价的洪淑英告诉《经济日报》记者，2014年第一季度，她看到周围的一些朋友都在买投资金条，就开始跟风投资。 　　在2015年上半年，股市迎来一波上涨，洪大妈卖了黄金去买股票，可是，没过多久，股票就开始下跌。现在股票还没解套，眼下的黄金市场、保本基金市场又火了。 　　博时基金统计显示，今年以来的黄金市场相较于其他资产表现极为抢眼。同时，货币基金和保本基金等避险基金又开始大卖，券商营业部的中国大妈们又开始了大类资产“迁徙”之旅。 　　黄金类基金产品攻守兼备 “资产配置荒是2016年财富管理的关键词之一。截至3月22日，今年以来纳入统计的股票型基金、混合型基金和债券型基金的收益分别为-16.79%、-10.27%和-0.07%。在此背景下，力争保值和不贬值，现金为王、硬通货为王成为很多投资者避险的首选。”凯石金融产品研究中心高级分析师桑柳玉认为，目前权益类市场的波动使得公募基金公司更愿意推出黄金ETF、黄金QDII基金等一些保本型品种以契合投资需求，多只保本基金提前结束募集，也反映出当下投资者对此类避险基金的认可。 　　最吸引大妈们的仍然是黄金。黄金投资策略网首席分析师吕超介绍，2016年国际金价开盘价在每盎司1062.9美元，截至目前，今年最高价曾达到每盎司1282.5美元，短短两个多月时间，国际金价每盎司飙升200多美元，这也是自2012年10月份以来反弹力度较强和持续时间较长的一次反弹。 　　普通投资者投资黄金主要有以下几种途径：实物金条、投资黄金的QDII基金、黄金ETF、黄金期货、纸黄金等5种形式。其中，黄金ETF作为资产证券化产品，以黄金为基础投资标的，以每份额基金单位对应为较小单位的黄金数量，追踪现货黄金价格波动并能在证券市场交易。 　　与黄金QDII基金相比，黄金ETF投资国内金交所现货合约，不用同时考虑汇率因素，基金赎回与普通基金类似，到账快，且能参与二级市场买卖，流动性好于实物黄金。与黄金期货相比，黄金ETF无杠杆，投资风险低，准入门槛更低；与纸黄金相比，黄金ETF为基金产品，可通过赎回和二级市场买卖两种方式到账，兑付风险相对小。 　　目前国内有8只以黄金为主要投资标的的公募基金：包括华安黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF等4只ETF产品。同花顺(300033,股吧)iFind系统显示，截至3月22日，这4只黄金ETF今年以来的净值增长率都在10%以上，最高的博时黄金ETF业绩增幅高达11.14%。此外，部分基金公司在黄金ETF产品上的创新，也成了吸引投资者的重要原因。博时黄金ETF为投资者提供了多类份额投资渠道，分为场内、场外等份额，认购方式也有网上、网下、黄金合约等多种。 　　博时基金指数投资部王祥认为，虽然美元是影响金价的最主要因素之一，但受诸多因素的影响，短期内黄金和美元也会出现同涨同跌的现象。今年以来，黄金金融属性暂时主导价格走向，风险资产遭遇一致性抛售，传统避险品种获得追捧，美债收益率创下新低，日本10年期国债收益率历史上首次跌至负值，这都表明全球进入避险模式。 　　“配置黄金品种的逻辑在于，黄金作为避险保值资产，既可对冲货币贬值风险，又具备向上空间，可谓攻守兼备。”国金证券(600109,股吧)分析师王聃聃认为，目前全球市场不确定因素增加，资金正以更快速度涌入避险资产，黄金也在经历3年多的熊市之后重获市场青睐。 　　但是，今年年初率先打出“避险牌”的黄金投资，在风险资产普遍回暖的格局下也可能出现震荡走势。王祥认为，3月份以后，黄金市场的表现或由单边涨势改为震荡波动，中国大妈们应适当降低交易频率，保持更多耐心。 　　“现金为王”买“宝宝” 　　与炙手可热的黄金市场相比，有一类资产目前看可能更安全。 　　汇丰银行近日发布的最新资产配置报告显示，部分投资者仍未对权益类市场表现出过多信心，而更多地把目光投向避险资产，主张现金为王。“如果把现金视为最佳的避险资产之一，那么，作为现金管理利器的货币市场基金无疑将受到投资者热捧。”金牛理财网研究员何法杰说，在“互联网宝类”货币基金的示范带动作用下，原有的基金市场格局被重新划分，绝大多数基金公司加快“触网”，推出“T+0”货币基金或者其他类型的互联网基金产品，用更便捷的申赎、更丰富的支付功能吸引更多的投资者。 　　中国基金业协会最新发布的数据显示，公募基金规模已达7.7万亿元，其中货币基金占比历史性达到近六成。对比1月份数据发现，货币市场基金毫无疑问是拉动2月份公募基金规模增长的绝对主力。货币基金的份额从1月底的3.93万亿份增加至2月底的4.43万亿份，共增加4934.69亿份，增幅达12.54%，资产规模也从3.94万亿元增加至4.43万亿元，增加4920.99亿元。相比之下，股票型基金份额和资产规模同期均小幅缩水。 　　“在货币政策保持稳健的背景下，货币型基金的收益率可能将继续下行。但作为重要的现金管理工具，投资货币型基金的刚性避险需求从未消失。”泰达宏利活期友货币基金经理丁宇佳告诉《经济日报》记者，货币型基金作为低风险品种，且“每日分配、按日支付”（即每日都有收益，按月结算），流动便利，市场发行情况不错。由于货币型基金追求绝对收益，目前更容易得到资金青睐。 　　“还有一个因素是在利率市场化的进程中，货币型基金往往打先锋。从美国情况看，其利率市场化进程中，货币基金的市场占比也出现了快速增长。”好买基金研究总监曾令华说。 　　保本型基金“旱涝保收” 　　与黄金和货币型基金相比，保本基金有望成为中国大妈们的新宠。“保本基金之所以能够保本，是因为有机构担保，对投资者作出一定的"保本"承诺。”博时保泽保本基金拟任基金经理杨永光表示，保本基金作为牛市可攻、熊市可守、猴市以稳著称的保本投资品种，将是今年乃至更长一段时间的重要配置产品。 　　同花顺iFind系统显示，截至3月22日，共有16只保本基金正在发行。目前国内市场上共有94只保本基金，总规模超过2000亿元。2016年1至2月份成立的10余只保本基金首发有效认购金额超过519亿元，占据发行市场的“半边天”，平均募集规模超过30亿元，让不少股票型基金羡慕不已。而此前的2003年至2014年间，平均每年保本基金的发行数量不到10只。 　　何法杰介绍，保本基金一般采用恒定比例投资组合保险（CPPI）策略。比如，假设洪大妈投资100元的保本基金，保本期为3年。而目前投资债券等固定收益年化收益3.57%（3年累计收益11.1%）。基金经理则将在初期投资90元在债券等固定收益资产，确保3年后，这部分资产可以增值到100元，从而实现对初始本金保障。而将初始投资剩余10元用来风险投资，博取高额收益。 　　保本基金热卖还与产品自身近期的一系列创新有关。国元证券(000728,股吧)研究员冯迪昉认为，首先，部分新型保本基金实行目标收益率触发式机制，这使得在行情较好的情况下，一旦触发某一收益率高点，投资者无需等到漫长的保本期结束，便能快速兑现。 　　其次，保本周期缩短，分红方式更加灵活多样化，较之传统的3年保本周期，出现了1年、1.5年和2年的保本周期型产品，这样的变化使投资者拥有更多选择。 　　三是部分基金公司打破保本基金未持有到期赎回的高费率惯例，赎回费从通常的2%降至0.5%甚至为零。 　　但是，保本型基金并非完美。何法杰提醒，认购期间的保本基金并且持有最低一个保本周期到期日，才能实现保本，若提前赎回，还可能亏本。而且应注意有些基金保证范围是95%本金，投资者需要谨慎核实合同。此外，在保本周期内，本金的流动性受到很大限制，投资者将可能因此错失其他高收益投资品种。

三成众筹倒闭或转型 缺少社群化土壤

“近半年来，全国开展众筹业务的280多家平台之中，有84家已经倒闭或者转型，去年一年仅有京北众筹一家股权众筹平台实现盈利。”近日，在博鳌亚洲论坛2016年年会期间举行的“无所不包的众筹”分论坛上，与会嘉宾透露的数据，给火热的众筹“泼了一盆冷水”。 　　筹钱容易赚钱难 　　众筹在中国风生水起却难掩艰难处境，下一步众筹人该怎么走？博鳌嘉宾就此展开对话。 　　众筹项目跳票、失败、产品质量缺陷等问题，让众筹背负着风险。无论对于平台，还是参与者而言，众筹有时候成了“众愁”。2015年，全国众筹实际筹资额达到114亿元，但全行业仅京北众筹一家实现2万元的盈利。筹钱容易赚钱难，似乎成了众筹全行业的痛。 　　然而，在博鳌亚洲论坛上，来自国内多家众筹平台的代表对亏损看得较为平淡。京东金融集团副总裁金麟认为，众筹平台自身的建设发展也需要时间，企业在一定时间内不盈利是正常的。“公司把股权众筹定性为增长型业务，不奢望它现在就马上盈利。” 　　缺少社群化土壤 　　不过，也有人从众筹的本质提出看法。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，众筹的本质是互联网金融，互联网金融的核心优势在于支付，而不是众筹、P2P等“弥补性产品”。“因为它是一个普惠性的金融，众筹本身也是普惠性的。如果怀着发财梦想做这些事情，很难成功。”吴晓求说。 　　“众筹是基于社区化、社群化的行为，只是在中国缺少较好的土壤。但是随着中国社会阶层和人员结构的变化，愿意为‘诗和远方’去投资的人会越来越多。”在金麟看来，面对众筹在中国出现的种种挫折，不需要悲观。 　　众筹网CEO孙宏生也承认其平台至今没有赚到钱。在他看来，众筹不应该完全等同于股权投资。作为平台而言，如果以收取佣金为目的，注定要失败。一个优秀的众筹平台，应该类似于理财顾问，可以很好地为投资者提供良好的项目和组合投资方式。

众筹是创业者包治百病的“良药”吗？

“我有个很好的互联网项目，打算辞职创业”最近的一次聚会上有朋友跟我说。和“就差个程序员”的情况类似，这位朋友的难处在于缺乏启动资金。 　　“今年的经济形势不好，资本保守，你就不怕融不到资金吗”我提出了一些自己的担心。 　　“就算找不到投资人，不还有众筹吗”我的质疑并没有浇灭朋友的创业热情，不知是乐观还是想法简单，但显然朋友把众筹当成了创业融资良方，不止朋友如此，事实上很多互联网初创企业都把众筹当成了筹集资金的最后一根救命稻草。 　　一边是前赴后继的创业大军，另一边是屈指可数的投资人，而众筹在一定程度上填补了这中间的巨大的鸿沟，成为创业者筹集资金的新方式，让“梦想贩卖者”有得以实现的机会。 　　但在丰满的理想面前，众筹真是包治百病的良药吗？ 　　众筹不仅解决了资金还获得更多附加价值 　　众筹（crowdfunding）的流行源于美国网站kickstarter，个人或初创企业可以通过该平台面向公众筹资，完成由于个人或公司资金实力有 限而不能完成的项目，并将项目做出的服务或实物再返还给出资人的融资方式。这种模式的兴起打破了传统的融资模式，使得融资的来源者不再局限于风投等机 构， 而可以来源于大众。 　　一般来说，众筹行为由项目发起人、平台以及项目跟投人三要素组成，具体步骤则基本是发起人将自己的某项创意或产品放在众筹平台上， 吸引跟投人的兴趣并引 导后者投入资金。当众筹资金达到目标筹集额时，项目启动；若在规定时间内未达到目标筹集额，那么项目失败，钱款退回跟投人方。 　　而除了资金之外，创业者通过众筹也获得了更多的附加价值。 　　首先是营销方面的有利可图。众筹平台有巨大的流量，相比单一的投资机构带来了更多的公众参与，有着较强的传播属性，人们在看到有意思的项目时候喜欢在社交 网站上进行分享，相当于一次营销活动。事实上在国内外，众筹都早已脱离了之前融资的范畴，变成了企业或者品牌、产品拓展营销渠道的新方法。从之前的锤子手 机众筹，到现在19999元的小米自行车，显然这些企业并不缺乏资金，和资源支持，但借助于众筹，厂商可以营销和炒作产品，继而引发对于新品的关注度，乃 至可以借此开展组合销售等等，产品上市之前就推上市，相当于免费做了一轮预传播，给产品带来了第一批的用户，非常有利可图。 　　其次，创业者可以在众筹网站获得人脉、资源的支撑。由于众筹相当于平台预先筛选了一次，因此那些不切实际，不成熟的项目一般不会展示出来，能在众筹平台展 现的基本是比较好的项目，而那些经得起检验的，往往也会吸引到专业的VC的注意，相当于提高了VC的投资效率。对于被VC盯上了，也自然会提供人脉和资源 的支持，加上众筹平台的创业指导、普通支持者的传播可以说集合了三方的力量。从这个层面上说众筹又相当于有了孵化器的功能。 　　众筹并不适合所有互联网企业 　　无论是国外的Kickstarter还是国内的淘宝众筹、京东众筹等一个普遍的现象是，这些众筹平台关于科技互联网的几乎都是清一色的硬件产品。 　　实际上，年轻的初创公司无论打着什么旗号的“众筹”，归根结底就是两种模式，购买模式和投资模式，而购买模式又包括捐赠众筹（Donate- based crowd-funding）、回报众筹（Reward-based crowd-funding），投资模式分为股权众筹（Equity- based crowd-funding）和债券模式（Lending-based crowd-funding）。 　　这些众筹的科技硬件产品就属于第一种购买模式下的回报众筹，实际上和打折预售非常相似，比如一件硬件产品正式推出市场价1999元，而众筹的时候可能只需1000元。 　　但这种模式对于互联网软件企业来说就比较困难，因为并没有实物产品，开发出的软件可以免费下载，比如早期的Uber打车软件如果众筹的话，购买模式显然行不通，这就需要第二种模式，投资模式。使众筹投资者成为初创公司的股东，即股权众筹。 　　这种模式对投资人来说，风险极高，收益不确定，另外从政策方面也面临触碰法律红绳的风险。股权众筹实际上是公开募股，2010年12月出台的《最高人民法 院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第6条规定：“未经国家有关主管部门批准，向社会不特定对象 发行、以转让股权等方式变相发行股 票或者公司、企业债券，或者向特定对象发行、变相发行股票或者公司、企业债券累计超过200人的，应当认定为擅自发行股票、公司、企业债券罪”这也是为什 么股权众筹从诞生之初就和非法集资撇不清关系的原因。 　　从禁止到支持，股权众筹会越来越规范 　　作为一种新生事物，股权众筹实际上和现在的专车合不合法一样都是需要探索的问题，2015年7月18日中国证监会致函各地方政府“未经国务院证券监督管理 机构批准，任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动”无疑让人惊出一身冷汗，但为了大众创业、万众创新以及构建多层次资本市场实际上又需要增加对股权众筹 的支持。 　　从2011年起，国内已经开始了对股权众筹的探索，经过3年的孕育和培养，股权众筹行业在2014年迎来了爆发式的增长，2015年成为股权众筹发展“元年”。目前专注互联网的股权众筹平台有天使汇、京东东家、36氪、原始会。 　　而这些多采用“领投+跟投”的商业模式，股权众筹的商业模式主要有两种合投和领投+跟投（Syndicate）。合投和“Syndicate”模式的主要 区别在于对投资者的分类，合投中，每个投资人是平等的，而“Syndicate”模式下，投资者有了级别的划分在“Syndicate模式” 中, Angel贡献了自己的投资机会和聪明才智，并且负责管理基金，认购了大部分融资金额，承担了大多数风险，并且帮助创业公司增值，因此Angel获 得了额外收益。这类模式与传统VC投资模式类似，更像是传统PE/VC融资的互联网化，从而规避了公开募股的风险。 　　经过平台的逐渐规范发展，政策对于股权众筹也开始倾斜，今年全国“两会”，股权众筹被列入政府工作报告之后，引起了行业的躁动。3月5日，李克强总理在第 十二届全国人民代表大会第四次会议开幕会上作出《政府工作报告》，报告中指出，要打造众创、众包、众扶、众筹平台，构建大中小企业、高校、科研机构、创客 多方协同的新型创业创新机制，被认为今年股权众筹融资试点有望落地。 　　总结： 　　对于互联网初创企业来说，融资仍是创业路上的不小的坎，甚至兜兜转转之后仍然绕不开传统的风险投资机构，与其说众筹让融资更容易，倒不如众筹降低了初创企业的门槛。

重金购白条域名 京东金融意欲何为？

公开消息显示，今日，京东已经将www.baitiao.com纳入麾下。 　　作者通过域名查询发现，该域名的标题、关键字、描述语都已经明显指向京东。而之前“白条”的域名是www.baitiao.jd.com。京东重金购买了“白条”独立域名，然而又去掉了“jd”二字。 　　不仅如此，目前域名baitiao.cn也在京东名下。 　　另外，京东消费金融事业部内已设立了创新金融部，专门负责“白条”的线下消费场景拓展。 　　京东消费金融事业部总经理许凌也在多个场合表示，今年的战略重点包括“走出京东”。 　　公开资料显示，2013年10月，京东金融成立，2014年2月，“京东白条”上线，在京东商城上提供赊购服务。直到2015年初，京东金融发布了消费金融战略，随后“白条”开始出现在旅游、租房、装修、教育、购车等消费领域，几乎都是与商家展开合作，给用户提供信用贷款，直接对接消费项目，并且京东金融还收购了不少场景覆盖能力强的公司。 　　其实，京东消费金融不止“白条”这一个产品，还有积分资产管理产品“钢镚”、银行联名信用卡“小白卡”，甚至还有企业级消费金融产品“京东金采”。但是，“白条”已经成为了京东消费金融业务中最抢眼的爆品，甚至充当着京东金融线下信用支付的功能。 　　京东白条的推出，从战略层面，在一定程度上弥补了过去京东的短板，帮助品牌商家和消费者改变了传统的消费形态和消费模式。而京东最新的白条+ 战略也已将消费金融业务拓展到商城平台之外的大学、农村、旅游、企业采购、租房、售房等领域。 　　2015 年6 月底，试行一年后的京东白条公布了一组数据。京东白条交易额度与2014 年同期相比，增长了600%，消费金融用户同比增加700%，月均订单提升52%，月均消费金额增长97%，其中60%的订单来自移动交易。在“618”期间，白条订单占到8%。其中80% 白条订单进行分期，白条用户平均客单价是其他用户的两倍。 　　2015年9月“京东白条资产证券化”项目已获证监会批复，并由华泰证券(601688,股吧)发行完毕，将于2015年10月深交所挂牌。 　　不过京东白条的发展也非一帆风顺，2015年11月，招商银行(600036,股吧)、交通银行(601328,股吧)相继暂停京东白条的信用卡还款通道，曾被指责为“先上车后补票”的白条，再次面临质疑。争议焦点就是白条的真正身份，这款产品被京东金融自己定性为赊购，却被商业银行和业内视做贷款产品，有违规嫌疑。 　　“京东白条”早已经不是那个只在京东商城出现的“白条”了。 　　如今，“白条”域名独立，京东金融其他几条业务线的域名几乎都还带有“jd”二字，这不禁让人联想起今年1月份，京东集团CEO刘强东在年会上说的一番话，“未来三到五年，除了集团在美国上市之外，我们希望打造2家以上的上市公司，把独立子公司独立上市之后，很重要的核心就是希望能够重新激活我们的团队，能够给我们团队更多的自主权，把捆绑在各个业务部门每个同事身上的各种各样的绳索都打破。” 　　同样在今年初，京东金融宣布融资66.5亿元，目前估值466亿元。那么，“白条”走出京东后，将为京东金融集团带来多大价值?未来将是什么样的品牌路径?这些都让人浮想联翩。

国家级互联网金融协会今日正式成立

3月25日上午9点，中国互联网金融协会在上海举行成立大会。上海市长杨雄、央行副行长潘功胜、上海市常务副市长屠光绍、民政部领导等参加成立仪式，协会筹建领导小组组长、原央行副行长李东荣作筹建工作报告。另外业界、学界代表也会在现场发言。据了解，中国互联网金融协会，简称NIFA，官方网址www.nifa.org.cn（目前暂未上线）。 会议在报告筹备工作情况后，召开第一次会员代表大会，参会会员代表将对协会章程、自律公约、倡议书、会员及会费管理办法等协会基础制度办法进行审议和表决，选举产生第一届理事会、监事。 据现场会议材料显示，第一次会员代表大会会员代表共计437名。从行业维度看，来自银行机构84名，来自证券、基金、期货公司44名，来自保险公司17名，来自其他互联网金融新兴企业及研究、服务机构292名。 以下为第一届理事会理事候选人名单（共计142家单位）： 据了解，虽然协会落地在上海，但仍在北京办公。 附协会最全情况介绍： 一、关于中国互联网金融协会定位 为鼓励金融创新，促进互联网金融健康发展，明确监管责任，规范市场秩序，2015年7月18日，经党中央、国务院同意，中国人民银行等十部委联合印发了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（银发〔2015〕221号，以下简称《指导意见》），明确提出“人民银行会同有关部门，组建中国互联网金融协会”。随后，人民银行牵头，各金融监管部门参与，组建了协会筹建工作领导小组，在民政部的指导下，加快推进协会筹建工作。经过半年多筹建，中国互联网金融协会正式挂牌成立。中国互联网金融协会作为全国性互联网金融行业自律组织，将认真贯彻党中央、国务院关于规范发展互联网金融的决策部署，在人民银行指导下，按照国家金融监管法规的要求认真履行互联网金融行业自律职责，充分发挥行业自律机制在规范从业机构市场行为和保护行业合法权益等方面的积极作用。 二、关于中国互联网金融协会主要职能 按照《指导意见》要求，协会主要职能为按业务类型制订经营管理规则和行业标准，推动机构之间的业务交流和信息共享；明确自律惩戒机制，提高行业规则和标准的约束力；强化守法、诚信、自律意识，树立从业机构服务经济社会发展的正面形象，营造诚信规范发展的良好氛围。 三、关于中国互联网金融协会与监管部门的关系 互联网金融的健康、规范发展，既离不开政府监管，也离不开行业自律。政府监管和行业自律相互支撑，有利于降低监管和市场运行的成本，提高监管效率和促进市场创新，也有利于提升互联网金融市场整体运行的安全性和有效性。中国互联网金融协会将在人民银行指导下，积极配合监管部门开展工作，推动互联网金融规范发展。 四、关于协会内部的组织架构 协会注意借鉴国内外行业自律组织的成熟经验, 结合金融行业的本质特点,计划在协会内部逐步设置符合互联网金融业务发展特点的专业部门和后台支撑部门,同时逐步搭建互联网金融各领域的专业委员会。鉴于互联网金融领域业务的多元性，协会将注意吸收各方面专业人士的意见建议。 五、关于协会首批单位会员的遴选原则、行业情况 协会首批单位会员共有四百多家。筹建组按照行业代表性、广泛性、正面引导性原则，对前期申请入会的机构进行资质审查，产生首批单位会员名单。会员包括银行、证券、基金、期货、保险公司、信托机构、资产管理公司、消费金融公司等金融机构，也包括其他互联网金融从业机构，以及征信服务机构、融资担保类机构、金融业基础设施机构、互联网企业、互联网金融研究机构、检测认证机构和金融综合服务机构等。按照协会章程, 副会长、常务理事、理事会员将由会员选举产生。今后，将按照章程要求，逐步吸收符合条件的会员，同时建立会员退出机制。 六、关于中国互联网金融协会在防范行业风险方面采取的措施 协会从筹建之初就立足行业发展需要，从行业规范和自律标准入手，逐步开展了互联网金融统计监测、信息共享、风险披露和风险预警等基础设施、制度和手段建设。 七、对于不遵守协会自律公约的会员单位，协会有何惩戒措施？ 对于不遵守协会章程和自律公约的会员单位，协会将依据相应规章制度采取惩戒措施。协会的自律惩戒管理办法将在适当时机公布。此外，由于《指导意见》赋予协会“制订经营管理规则和行业标准”的职能，协会的相应自律规范在适当时机有望上升为行业标准。 八、关于互联网金融信息披露自律规范制定情况 自2015年协会筹建开始，协会筹建组就已部署信息披露自律规范的制定工作，目前信息披露自律规范初稿已经征求部分会员单位意见，协会将组织专业人员进一步完善信息披露自律规范，再正式发布。 九、互联网企业跨界经营金融现象十分普遍，互联网金融协会将来能否覆盖所有的互联网金融企业与经营活动？对于跨地区、跨部门、跨行业会员除了行业公约外，还将采取哪些手段来加强行业自律管理？ 中国互联网金融协会积极吸纳业内具有代表性的互联网金融从业机构加入，互联网金融从业机构将根据自愿原则加入协会。协会将来会逐步扩大对互联网金融各业态与业务活动的覆盖面。 对于跨地区、跨部门、跨行业会员，除了行业公约外，协会还将在监管部门指导下，秉持穿透式原则，组织会员单位共同制定自律规范，积极防范相应风险。 十、互联网金融在行业标准和规范方面存在的问题以及协会在标准化建设方面有什么考虑和规划？ 当前，部分从业机构经营尚不规范，诸如客户资金银行存管并未落实、信息披露不完善等等。相关基础设施建设还比较滞后，难以支撑从业机构数据端口标准化以及数据共享。协会在标准化建设方面将严格按照《指导意见》要求，适应移动金融和普惠金融发展的趋势，规范从业机构经营行为，制定相应行业标准，并推进相关基础设施建设。 十一、关于互联网金融行业信息化与基础数据库建设进展 根据《指导意见》对协会职责定位的要求，协会在筹建期间大力推进信息化建设，为各项业务提供支撑。目前，协会已完成了网站系统、会员管理系统等基础设施建设，并启动了面向全行业的互联网金融服务平台的规划研究，将逐步开展建设工作。 目前，协会按照互联网金融服务平台建设的规划，正在与互联网金融从业机构实现对接，推动行业数据采集与信息共享，并配合人民银行具体承担互联网金融统计和风险监测预警系统的开发和运行工作。协会近期将组织30余家具有代表性的互联网金融从业机构，成立专项工作小组，开展互联网金融服务平台一期（统计分析和信用信息共享）业务培训和试报送工作。同时，通过动态共享会员的数据源并加以整理加工，形成协会的统计监测数据源，完成了风险监测预警指标体系和模型的初步构建。目前，风险监测预警系统（一期）的建设已基本完成，并在此基础上形成了网络借贷行业风险监测预警情况报告。 十二、关于中国互联网金融协会在互联网金融统计方面的工作 当前一行三会在传统金融领域已经建立了比较全面、完善的统计体系，但是互联网金融一直游离于现行统计体系之外，社会上缺少权威的互联网金融行业数据。协会目前已经初步制定了涵盖互联网金融各个业态的统计制度，初步地建立了互联网金融统计系统和风险预警监测系统，近期将在会员范围内按照规范的、统一的标准进行数据统计，之后逐步扩大统计覆盖面。随着人民银行和相关部门互联网金融统计的建立和逐步完善，在条件成熟时，符合要求的互联网金融统计可纳入金融业综合统计范畴，并可作为社会融资规模指标的修订基础。 十三、中国互联网金融协会与其他金融专业协会是什么样的关系？与各地地方协会的关系如何处理？ 互联网金融具有跨地域性、业态丰富等特点，很难将其局限在一个地方、一个业态进行自律约束管理，中国互联网金融协会将会注意发挥其全国性、专业性、综合性的自身优势，全方位、广覆盖地建设互联网金融自律机制。同时，注意与其他协会加强交流与合作，共同维护金融秩序稳定。 目前，我国各个省市互联网金融的行业自律情况各异，协会高度重视地方从业机构的自律发展问题，下一步将深入研究各地区的自律现状及实际效果，提高互联网金融行业自律的约束力。同时，将研究吸纳符合条件的地方互联网金融协会作为协会会员单位的问题。 十四、关于协会在会员服务方面的规划 协会将推动各类会员积极开展合作。这种合作一方面是业务层面上的合作，另一方面则是共同推动互联网金融基础设施建设方面的合作。此外，协会还将积极与监管机构沟通，反映会员单位的合理诉求。

业内必看：P2P如何避免变成非法集资

　2015年P2P行业跑路消息频发，一方面表明P2P行业问题较多，另一方面也反映出了P2P行业已然成为触及刑事犯罪风险的“高危行业”。P2P从业者容易涉嫌的刑事法律犯罪主要有非法集资类犯罪、非法经营罪、虚假广告罪以及洗钱罪等。 　　本文重点就非法集资类犯罪中的非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪进行分析，并提出防范措施。 　　一、非法集资类犯罪分析 　　非法集资大家肯定不陌生，这是P2P从业者最容易涉及的行为。本文仅就非法集资达到一定的数量和金额而构成犯罪后主要可能涉及的两类犯罪展开分析，第一类是非法吸收公众存款罪，第二类是集资诈骗罪。 　　关于非法吸收公众存款罪，刑法及司法解释规定了四要素，即非法性、公开性、利诱性以及社会不特定性。 　　实践中P2P平台是否构成犯罪可以主要从这四个方面加以界定。 　　其一，以P2P平台是否未经相关部门批准便擅自开展集资活动以界定其“非法性”; 　　其二，以P2P平台是否通过互联网、电视、宣传单等方式，向社会公众公开宣传相关集资业务以界定其“公开性”; 　　其三，以P2P平台是否承诺高收益向投资人还本付息以界定其“利诱性”; 　　其四，以P2P平台是否针对社会不特定公众吸收资金以界定其“不特定性”。 　　当然，以上界定更多的是基于司法机关办理案件的角度分析，而对于P2P从业者及投资人来说，如何有效的区分和辨别P2P平台是否涉嫌非法吸收公众存款成为一件非常困难的事情，在此给大家提供一个较为简单的办法：看平台是否设立了资金池。 　　一般来说，没有设立资金池的平台涉嫌非法吸收公众存款罪的情况较少，实践中仅就平台明知借款人提供的项目是编造的假项目而继续帮助其融资的，构成非法吸收公众存款罪的共犯，这里通过案例来说明。 　　案例一：(2015)湖安刑初字第150号案件 　　被告人朱某乙涉嫌非法吸收公众存款罪。被告人朱某乙应被告人程某、朱某甲要求，帮忙成立一个类似其正在经营的“某”网络P2P平台，通过发布借款信息进行融资，以解决程某、朱某甲各自企业资金困境。后朱某乙联系代办公司，协助程某、朱某甲成立了某公司，并帮助组建了某投资网站，提供技术协助。 　　判决结果：朱某乙明知程某、朱某甲成立某公司系向社会不特定对象非法吸收资金，仍为其提供帮助，应认定为共犯。被告人朱某乙被认定为非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑一年六个月，缓刑二年，并处罚金人民币五万元。 　　接下来本文重点分析一下有资金池的平台是怎么卷入非法吸收公众存款泥潭的。笔者认为，P2P网贷成也“资金池”，败也“资金池”。资金池的设立固然可以提高融资效率，但其给平台老板带来的诱惑也足以形成灾难。就资金池的形成而言，无论业界总结了多少种成因，其本质来源无非两种：一是真标错配;二是假标销售。真标错配非常好理解，即真标匹配的相反形式，如果平台提供的项目真实，其作为平台中介性质提供的借款人与投资人一一对应，在借款人与投资人完成借款过程中平台仅仅是中介服务且有严格的资金存管，那么不会形成资金池，也就很难涉嫌犯罪。而实践中大量的平台之所以形成资金池，很大程度上就是基于对真实项目(真标)的期限和额度大幅度错配从而形成资金池，有些资金池金额大的超乎想象，这个方面已经有很多大咖们做了详细的分析，在此不作展开。假标销售就更加显而易见了，实践中超大型跑路平台如“e租宝”即是典型的代表，业界有说其95%的项目都是假标。 　　严格地说，无论是真标错配还是假标销售，平台在形成资金池这一“中转站”的过程已经触碰政策和法律红线，除非情节显著轻微不追究刑事责任的情形，(《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》规定：非法吸收或者变相吸收公众存款，主要用于正常的生产经营活动，能够及时清退所吸收资金，可以免予刑事处罚;情节显著轻微的，不作为犯罪处理。)由此可见，更为严重的实际上根本就不是资金池问题，而是资金池里面大量的资金流向问题，绝大多数跑路平台无非两类跑路原因： 　　一是为了给投资人还本付息，冒险将资金池里面的资金投资于房地产、外汇、贵金属、石油、期货等高风险领域，以期待高回报，结果投资失败甚至血本无归，造成所谓的“资金链断裂”，从而构成非法吸收公众存款罪。例如东方创投案件。 　　案例二：东方创投案件【(2014)深罗法刑二初字第147号】 　　被告人邓亮注册深圳市誉东方投资管理有限公司，后被告人李泽明加入，两人通过互联网、电话及投资入伙拉全国各地的客户在其网络平台进行投资，主要投向房产、企业经营借款、应收款、信用贷款等高风险领域，以新还旧，后由于投资人纷纷要求提现，导致公司的资金链断裂。 　　最后被告人邓亮犯被判定为非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑三年，并处罚金人民币三十万元。被告人李泽明犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑二年，缓刑三年，并处罚金人民币五万元。 　　二是将资金池里面绝大多数甚至全部资金用于个人挥霍，或拆东墙补西墙式的“庞氏骗局”，这类犯罪实践中很可能被认定为集资诈骗罪。著名的“华强财富”案就是如此。 　　案例三：“华强财富”【(2015)铜中刑终字第00038号】 　　被告人吴义华为维持其自有公司经营，欠下大量债务。随后，吴义华建立了名为“华强财富”投融资P2P互联网交易平台，指使吴秋虹等人制作虚假的借款合同和抵押合同，在互联网上发布虚假的借贷信息，承诺高回报率，进行融资。通过第三方平台或直接将钱转入该公司账户或吴秋虹的银行卡的形式进行投标。将骗取资金用于华强公司的运营和归还其个人其他债务等。被告人吴义华被认定为犯集资诈骗罪，判处有期徒刑十四年，并处罚金人民币五十万元。 　　二、P2P平台从业人员如何防范非法集资类犯罪风险 　　对于如何防范刑事犯罪风险，这里不仅仅是针对P2P行业，还包括现在非常火爆的互联网理财及一些线下理财门店。根据我们经办案件当事人的身份不同，笔者分三个主体来谈：第一层是股东及核心高管即决策层;第二层是中高层管理人员即业务执行层;第三层是底层工作人员。 　　第一层：股东及核心高管即决策层 　　对于这个层面的人员，应该注意以下几点： 　　第一，在创新金融模式的同时，一定要注意不要触碰监管及法律红线。不触碰的前提是了解相关的监管文件和法律边界。这里面分两种，一是违规，二是违法。违规指的是违反行政法规、部门规章、地方法规的规定，这里主要是违反相关的监管条例、规定。违规面临的是行政处罚，情节轻一点的通常是罚款、整改，如果情节严重则可能会导致相关业务被关闭。这些都会对企业造成负面影响，严重的甚至影响整个企业生存。违法指的是违反相关法律规定，承担的法律后果主要是民事责任和刑事责任。而刑事责任是最严重的法律后果。目前平台涉及到非法集资的案件，法院一般不会判定为单位犯罪，而是直接判定为主要责任人，也就是我们所谓的决策层人员个人犯罪行为，重则十年以上有期徒刑或无期徒刑，并没收财产，轻则三年以下有期徒刑或拘役。 　　第二，对于一些想正规经营的P2P还有其他互联网金融平台的人来说，防范非法吸收公众存款罪关键在于不形成资金池以及形成资金池以后坚决清偿债务。在经营过程中严守四要素：不向社会公开宣传项目内容，不承诺保本保息，不向社会不特定对象吸收资金，只要做到这三不中的一个，构成该罪的风险就小很多。其次是做到公司账目合规，严格资金存管。 　　最后就这个层面的人员而言，除了积极学习、咨询专业人士业务的合规性并始终秉持合规经营的宗旨外，更主要的是提高修养，革除自己心中诸如“一夜暴富”、“轻易发财”等魔鬼。 　　第二层：中层管理人员即业务执行层 　　在大量的案件中，这类的人员涉案人数最多。如果中高层执行人员对其所从事的业务有违法认识，且在认识到自己所从事的业务是违法的情况后仍然继续帮助高管从事非法集资的行为，则一般会判定为非法集资类犯罪的共犯。但在我们接触的案例中也有一些中高层管理人员比如一些人力资源、行政、媒体推广层面的中高层管理者，他们对公司的核心运营情况，如项目是否真实或者相关财务数据根本接触不到，所以对自己从事的业务的违法性并没有清楚的认识，在这种情况下，是否也会被判定为非法集资类犯罪呢?由于这类人员主观上没有诈骗的故意，因此不会被判定为集资诈骗罪，但是否会被判定为非法吸收公众存款罪的共犯还要根据具体的情况进行分析。 　　我们正在办理的被告人牛某涉嫌非法吸收公众存款罪的案件就是比较典型的案例，下面结合我们的辩护策略给大家做一个分享：牛某系一家全国性大型P2P平台上海分公司的推广部经理，上海分公司成立半年后入职，负责公司业务推广工作，到案后如实交代自己的罪行。在该案中，我们对于公诉机关指控被告人牛某犯非法吸收公众存款罪没有异议，故考虑从量刑上为当事人争取最大权益。 　　我们对案件进行分析，发现本案当事人存在一定法定量刑情节和酌定量刑情节。本案的法定量刑情节只有一个，即被告人牛某属于从犯。原因在于： 　　1、从职务级别上看，牛某属于分公司管理人员。只是负责总公司及分公司总经理交办的宣传推广工作，宣传工具也仅限于公司统一印制的宣传页，没有接触任何投资人的投资款，对投资款无任何支配权，也不知道投资款的去向和用途。 　　2、牛某在本案中起次要作用。牛某系上海分公司成立后入职，彼时某投资控股有限公司上海分公司已经成立且业务规模很大，其所从事职位只是顶替前任的工作，即以解释宣传页的方式给投资人介绍公司产品、期限、收益率等，牛某没有参加投资人的组织、召集工作，也没有以个人名义诱导、哄骗投资人进行投资。 　　本案的酌定量刑情节，主要有以下几个方面： 　　1、牛某犯罪的主观恶性较低。牛某在入职时并没有意识到“某宝”在从事非法集资行为，自己也没有获取非法收入的故意，再结合牛某从入职到案发，除了工资奖金之外没有获取到任何非法收入，因此牛某犯罪的主观恶性较低。 　　2、牛某认罪、悔罪态度较好。案发后，牛某不但没有逃逸，而且积极协助警方在第一时间通知投资人到公安机关报案，希望尽可能减少客户的损失。 　　3、牛某之前没有任何犯罪记录，可以从轻处罚。 　　综合以上观点，我们提出了对牛某从轻、减轻处罚并适用缓刑的辩护意见。一审法院基本采纳了辩护人的辩护意见。 　　因此对于这个层面的人员而言，需要做的事情是收集好相关证据，在得知自己可能涉及到非法集资类犯罪时，应该咨询专业律师看看自己是否存在法律规定的相关法定和酌定从轻、减轻或减免处罚的情节如自首、立功等，并做好相关证据保存，以便在被判定为非法集资类犯罪时可以减轻相关刑罚。 　　第三层：底层工作人员 　　对于底层的工作人员,如普通职工(除非是一些了解真实交易数据的财务人员),一般不会涉及到非法吸收公众存款罪，因为他们接触不到公司的核心信息，也不清楚公司是否在从事违法的行为。在涉及非法集资的平台里的好多员工也是受害者，有的平台拖欠员工工资并要求员工投资自己公司的产品，有的则是被蒙在鼓里自愿投资的，往往在公司资金链断裂，经侦找上门来后才恍然大悟，不仅连投资的钱血本无归，在公司资金链断裂后，连合法的工资也要不回。对这类人员的建议是在入职前仔细考察入职平台，如果感觉到公司承诺的薪水和自己的付出明显不符合市场行情，则需要谨慎对待。当初“某宝”以高薪为诱饵招聘了大量不知情的小白，在事发后，很多人不仅连拿不到当时承诺的高薪(有的即使拿到了，也被当成赃款被要求退回),还被卷入刑事诉讼的风波。 　　最后简单总结一下，无论是P2P平台老板，还是其他从业人员工均有可能涉嫌刑事犯罪，关键的问题点在于“资金池”以及资金去留，牢牢守住这两个点也就守住了刑事犯罪的底线。 　　延伸阅读： 　　网络借贷平台整改的11个方向 　　近期的电话和来访是中大型平台询问如何整改？应该说市面上还没有完整的整改细则，目前我们只能摸着石头过河，针对监管明示的风险和实务中暗含的风险，逐步分阶段自查、判断、整改。 　　为保护商业秘密，本团队不按照各阶段要点具象分析，仅提醒诸平台注意以下整改事项： 　　1、深刻理解网贷企业定位 　　我国监管机构对网络借贷平台的期待非常清晰，促进网络借贷行业健康发展，更好满足中小微企业和个人投融资需求。以上是基本定位，再细致一些，如果网络借贷平台能在协助中小微企业融资、为三农、环保项目做融资中介平台，给广大网民小额分散地实现部分增值保值功能，就更好了。请紧扣这个定位，金融衍生品的互联网化等创新，建议网贷机构慎重触及。 　　2、撮合“直接借贷”是关键 　　所谓“网络借贷”是指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷。这里的个体不是指个人，而是包括自然人、法人和其他组织。自查阶段，应当本着直接信息撮合的主线，严查“明暗资金池”，如果出现资金沉淀，要查明原因，及时留痕，书面解释，必要时候与地方金融监管部门请示。 　　3、不得提供增信服务 　　为客户更好更快拿到金融机构或类金融机构放款，某些网络借贷平台提供强大的增信服务。我们也注意到某些上市公司背景的平台着急拓展业务，在广告宣传上不惜采取保障性语言描述，这是不智慧的。自查期间，对于向外部发布的所有信息、文字，要认真筛查，出现违规、违法字眼一律标注，及时评估修正。 　　4、基本要件要具备 　　ICP许可证是否已经获取；“网络借贷信息中介”是否已加入公司名称中；本公司产品是否在网贷协会或互联网金融备案或登记；备案变更是否及时；实名制是否已经实现，方式是否合法合规；出借人风险提示是否充分；反洗钱制度是否建立等等。 　　5、明确禁止的行为 　　为网络借贷平台自身或关联关系的借款人融资，也就是“禁止自融”。这里应当明确关联关系的范围，具体参照《公司法》规定。禁止将融资项目的期限进行拆分，也就是“禁止期限错配”，主要是为了防止出现资金沉淀和严防道德风险；禁止发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品，在一定程度上可能会影响平台创新积极性，但监管层的主要目的还是为了净化市场，如果公司确有类似规划，建议取得相关牌照或者与传统金融机构深度合作解决。禁止网络借贷平台同时进行股权众筹、实物众筹等业务，这就要求有互联网金融整体规划的平台，将各个板块主体严格区分，不能出现混淆或一套人马N块牌子的情况。 　　6、完善信息披露 　　包含平台自身信息披露和平台运营信息披露。前者包括：法人机构章程、注册资本金、成立时间、法定代表人、公司联系方式、公司治理结构、网站备案信息等；后者包括：交易金额、笔数、借贷余额、最大单户借款余额比、最大10户借款余额比、借款逾期金额、代偿金额、逾期率、坏账率、出借人数量、借款人数量、客户投诉情况等。 　　7、斩断线下业务，区分业务板块 　　物理场所不允许开展网络借贷业务，当然，保留信用信息采集、核实、贷后跟踪、抵质押管理等风险管理及网络借贷有关监管规定明确的部分必要经营环节除外。有线下业务的网络借贷平台整改难度最大，线下业务的合法合规性尚不明确，网络借贷业务的合规边缘逐渐清晰，建议先按照后者整改，必要时候与前者做切割处理，壮士断臂。 　　8、重视网络和信息安全 　　根据我们观察，网络借贷平台重视获客、风控的居多，真正重视网络信息安全的少之又少。国家网络安全和信息安全等级保护制度健全，网贷平台应当主动升级信息系统，必须具备完善的防火墙、入侵检测、数据加密、灾难恢复等措施。必要时设置首席信息安全官对本公司网络安全实施全方位无死角盯防。 　　9、杜绝代出借人做决策 　　市面上大量出现机器人理财，我们也看到海外一些新鲜尝试，但是各国国情不同，法律迥异，在美国、欧盟可行的技术在中国不一定可行。网络借贷平台不得以任何形式代出借人行使决策，每一融资项目的出借决策均应由出借人作出并确认。关于“概括授权”是否合规问题，请特别注意合同约定和风险提示，一般而言很难被认定为“每一决策都由出借人作出并确认”。 　　10、银行资金存管 　　无需多解释，抓紧寻找，迅速签约，及时招标，定时完工，逐步过渡，最终存管。另外就是记得那个数字：18，监管意见正式出台后18个月内，务必完成。 　　11、严防“借款集中度”风险 　　网络借贷以小额为主，至于多少是小额，也有不同理解，但已有较为清晰的指向。同一借款人在网贷机构上的单笔借款上限和借款余额上限应当与网贷机构风险管理能力相适应。证明公司风控能力的书面证据应当真实、完整、及时收集，以备行政机关或司法机关核查。 　　综上，网络借贷平台整改是大方向，不能存在侥幸心理，一旦放松就容易滑向违法甚至犯罪的道路。作为对行业有感情的从业人员，希望大家能够按照正确定位，撮合借贷双方的直接对接，不自融不搞资金池，努力做好风控，合法合规经营，互金的春天来了，机会总是留给“有准备、有诚意”的人，诸位好运！

年关刚过，黑客又回来盯上P2P平台

3月21日，P2P网贷平台博金贷在官方微信公众号发布《今天，黑客来了》的公告。公告称"犯罪团伙于2016年3月21日10点17分起对我司网站连续发起流量攻击（DDOS），峰值最高高达20G。" 　　伴随P2P网贷行业高速发展的是平台和投资人的信息安全屡遭威胁，黑客入侵平台事件频频上演。不少平台因黑客攻击宣布关门，人人贷、拍拍贷、翼龙贷、有利网、网贷之家等多家P2P行业相关公司均因黑客攻击惨遭损失。 　　 　　"我们是攻击小组，通知老板联系我们" 　　3月21日，P2P网贷平台博金贷在官方微信公众号发布《今天，黑客来了》的公告。公告的内容显示"犯罪团伙于2016年3月21日10点17分起对我司网站连续发起流量攻击（DDOS），峰值最高高达20G。导致博金贷服务器所有正常访问被阻断，通过博金贷技术团队全力维护，目前已经恢复正常，并且我们已向公安机关经侦与网侦等相关部门报案，委托公安机关等司法机关通过法律与技术手段追查幕后黑手。我们将对恶意攻击者追究法律责任。" 　　在公告中，平台贴出客服人员接到的要挟记录。一位网名为SYN的用户在当日10时42分35秒，发布了一条"你好，我们是攻击小组，我们封你们的网站了，通知你们老板联系我们。请联系本QQ3312513957。如果不明白，去访问你们的网站就明白了。" 　　平台为啥容易被攻击？ 　　"我们已经报了警，将掌握的信息交由警方来处理。"博金贷总经理熊小鹏表示。在黑客要挟面前，该平台选择了正面应对。 　　黑客为什么要攻击P2P平台？无外乎同行的不正当竞争和"人怕出名猪怕状"这两种情况。熊小鹏表示："博金贷一直与江西的平台保持良好的交流，相互成长，同行所为的可能性比较小，估计还是冲着钱来的。" 　　据悉，人人贷、拍拍贷、翼龙贷、有利网、红岭创投等大平台在进入发展期时，也曾多次遭受黑客攻击。而此次被攻击的平台也是江西地区发展较为快速的一家平台。 　　简单的流量攻击，也是黑客常用的攻击手法。第一个也是最常见的是DDOS（DistributedDenialofService）攻击，黑客通过网络过载来干扰甚至阻断正常的网络通讯，通过向服务器提交大量请求，使服务器超负荷崩溃。这个是主流的方式，很多对竞争对手的攻击就是采用了DDOS。第二就是CC攻击，就是黑客模拟用户访问某P2P网站，达到一定数量可以致使网站瘫痪，真实用户无法访问。道理很简单，就是同一时间频繁地访问某接口，服务器肯定承受不了，就会出现暂时性、间歇性中断。CC攻击，很容易让真实用户感觉到平台分分钟会跑路，这是个比较狠也比较简单的攻击方法。 　　互联网金融网络环节亟待净化 　　业内人士透露，有些网贷平台遇到此事会选择报案，但网络犯罪比较难取证，难定位。另外，黑客攻击成本太低，防御成本远远大于攻击成本。 　　之前，甚至有自称是黑客的网友找到网贷之家负责人，称有人花重金聘请其发起对网贷之家的攻击，还自称目前藏身于老挝。 　　随着金融市场的发展，互联网元素运用越来越广。良好的互联网环境对于整个行业的发展来看尤为重要。 　　有业内人士表示："作为平台，我们自身会努力去提升自己技术防范能力。整个互联网的环境是亟待净化的。"

信披！ 北京网贷协会上线产品登记系统

进入2016年，网贷行业进入整改期，而产品登记与信息披露更是成为亟待解决的问题。 　　3月23日，北京市网贷行业协会（以下简称网贷协会）公开发布了“产品登记&信息披露系统”。据悉，这一系统于2015年初立项，经过网贷协会长达一年的内部协作与研发。 　　宜信公司副总裁刘大伟表示，网贷行业最主要的风险并不是信用风险，而是欺诈风险和多重负债的事情。很多欺诈都是来自于外部，多重负债更是来自于外部，还有可能是来自于同行的。网贷协会的产品登记、信息披露、资金存管三项原则，将成为网贷行业正本清源，去除假金融、伪金融的核心手段。 　　“产品登记信息披露系统的上线，实际上是督促各互金平台提前进入‘实战’状态，率先在业内开始合规性自我审查。”金融工场董事长魏薇向《每日经济新闻(博客,微博)》记者分析指出。 　　对于数据真实性问题，多位业内人士分析指出，网贷平台的数据是与系统实时对接的，也会通过抽查的方式对产品的准确性通过人工进行核对，且协会会采取法律手段，使数据造假的成本太高。 　　已接入18家会员平台 　　伴随着网贷风险事件的不断发生，监管越来越严格，而各地行业协会也正在发挥自律的作用。 　　早在2014年，北京市金融工作局党组书记霍学文就曾提出，将以产品登记、信息披露、资金托管三大原则为监管办法，通过北京网贷行业协会实施，要求所有在北京市发行的理财产品的平台、机构，必须到北京市网贷行业协会登记。 　　接着2015年7月份，产品登记与信息披露系统进入运行期。 　　经过长达一年的内部协作与研发，网贷协会3月23日正式发布了“产品登记&信息披露系统”。 　　《每日经济新闻》记者了解到，该系统“产品登记”一项，旨在通过对网贷平台的金融产品信息进行登记，完成产品信息登记及资金结算流水记录。登记内容包括协会内平台的散标产品（个人标/企业标）、理财产品和债权转让产品。信息披露主要参考证券业信息披露原则，披露内容包括公司经营范围，股东；产品，经营，企业IT系统建设等方面的信息。 　　“产品登记以及披露，为网贷平台的金融产品进行第三方登记。一方面为金融知识不足的部分公众投资人提供理性的网贷产品推荐服务，一方面为网贷平台的产品投资交易信息固化，保护消费者权益。”中科柏诚政企业务部总监成煜表示。 　　魏薇也向记者分析指出，产品登记制度一直是行业所呼吁的一种方式，其可以很大程度解决欺诈、骗贷等行为。事实上，近来大多数问题平台或多或少都因为欺诈行为的存在，最后导致跑路。所以一旦行业形成产品登记的势头，就可以打破之前劣币驱逐良币的态势。通过该系统，平台尽可能详细完整地进行产品登记和信息披露，能够提升平台的透明性和公开性，能够给予投资人在选择平台时一些对比和参考指标，有利于行业培养合格投资人。 　　据了解，目前产品登记平台已接入会员平台18家，完成网贷产品登记共计460679个产品，其中散标产品343511个，理财产品24652个，债权转让92516个等。 　　此外，宜信公司高级副总裁刘大伟透露，对于网贷平台各家机构、股东、董事会成员、高管团队，协会现在正在准备做一些备案的工作。 　　提高造假成本约束会员 　　对于网贷协会来说，如何把控网贷平台数据真实性是一个关键问题。 　　“在真实性上，首先我们可能会通过抽查的方式对产品的准确性通过人工进行核对。其次，数据都是源数据，源数据最大的优势是造假比较难，汇总数据会比较容易造假，但单个数据的造假，包括后面一系列的组合计算要能符合业务逻辑还是比较难的。”成煜坦言。 　　北京市网贷协会秘书长郭大刚也分析指出，协会不是抓取数据，而是机构上传，这个在法律关系上是不一样的。协会采用了法律手段，这个证据是能够作为将来司法依据的。所以，协会的机构一是愿意交数据，二是要交就交真实的数据，因为造假的成本太高了。 　　刘大伟也表示，这个数据是以一种系统对接的方式实施对接，而不是先生成线下数据，再把线下数据报给协会。所以，一个机构想造一天假容易，但想常年造假是有难度的。如果常年造假，机构的问题将会很直接地暴露出来，因为很多数据逻辑会有另外一套机制做一些检验。

创业金融将导致移动互联网发生“豹变”

在“双创”时代，众筹带来的这个红利是过去没有的。人们的意识在极度地开放，过去人们强调的平均主义，人人都是一样的，但是今天出现了思想多元化，个性化的文化让人不满足现状，急于打破常规，有了更高的追求。人们会有疑问，众筹的未来在哪里？91金融联合创始人吴文雄认为，未来将在创业金融手里。 　　创业金融是一种新的词汇。一方面经济的发展要靠创客，另一方面，创客需要一个金融的载体。众筹的产生与发展，都是创业金融的一个缩影。 　　创业金融的两个增长点 　　面对经济低速增长的新常态，创业金融该如何发展呢？吴文雄表示，第一个增长点是众筹，本质上，众筹是一种新的经济现象。众筹作为创业金融最为重要的一种标志，人们开始主动适应网络时代的发展，现在新的发展范式，特别是大众创业、万众创新出来之后，众筹的表现形式更加多样化和复杂化。 　　深层次讲，众筹是一种价值重新发现机制，过去，一部分资源在传统金融秩序里面被雪藏了，如今，这部分人可以通过众筹重新发现价值。另外，它也是一种资源的整合机制，把集约的金融资源分散到每个人手中，每个人成为众筹的主人。同时，它也是一种企业成长的加速机制。中小企业的创意最大化的转化为成果，让前端的风险有效化解。 　　第二个增长点是众创空间，众创空间是创业金融一个重要的载体。通过众创空间，人们从传统的孵化器概念上升到一种众创文化。创业已经从精英阶层回归到大众阶层。尤其在供给侧改革下，通过增加“创客”规模的供应创造了新的消费需求，创造了新的就业机会。创业金融的发展和壮大，与这两个增长点密切相关。 　　在这两个增长点基础上，创业金融开始经历影响中国变革的三个阶段，分别是起步，探索和腾飞。至此，创业金融和国家前途紧紧结合在一起。 　　创业金融的三大土壤是什么？ 　　社会一定向前发展的，我们见证了众筹的诞生，也见证着众筹正成为创意的代名词。随着文创产业结构优化，用户的消费观念回到价值观这个层面，改造传统的商业模式。众筹平台通过技术创新、知识产权创新来实现对用户的黏性，满足用户更纯粹、更个性化的需求。当前，供给侧改革深入到全行业，这次改革已经成为创业金融的第一个土壤。 　　改革需要土壤，并不是一蹴而就的。在这个用户习惯、思维习惯的升级过程中，社会找到了第二个土壤，人们开始提倡价值、认同、升值、创新、服务、消费，诞生了社群经济。随着移动互联网时代到来，众筹提供一种助力，让过去那些依附在传统商业文明底下的企业和个人、消费者第一次有了对产品的主导权，可以对产品说“不”。 　　人们团结在一起，逐渐形成了价值观的聚集、文化的聚集，为众筹带来的第三个土壤创造了条件。无数个社群的出现，使得未来能够构建起更加有序的数据和信用系统，以及信用系统。人们基于社群、基于强黏性关系产生一个新的数据系统和信任系统，极大地降低整个社会的成本。 　　吴文雄说到，这是创业金融的三个土壤，第一个是供给侧改革，第二个是移动互联网社群，第三个是有可能形成的数据核心系统征信体系。用不了五年，这三个土壤就会成为创业金融走向腾飞阶段的三个“红利”。 　　创业金融导致移动互联网发生巨变 　　在电商时代，人与人是不信任的，所以有了支付宝，有了网银充当信用中介。吴文雄表示，只有群居的人才有产生信任。当人们聚集在一起，人与人之间可以共享数据，而移动互联网又提供这样的土壤，让每个企业和个人去创造数据，沉淀下来。于是，每个人根据自己的喜好，能通过社群相互认同，有了共同的价值观。这是第一个变化。 　　在“双创”时代，文化性越来越强，人们可以自由选择的空间越来越大，这是移动互联网的红利。在一个圈层里，人与人的思想是一样的，在一个标签下，人与人有共同认同的价值。经济的发展让价值观开始出现了回归和分歧，无数的乌合之众变得更有思想和洞见了，那么多有想法的人有了贵族精神，这是第二个互联网带来的变化。 　　总之，是创业金融导致移动互联网发生巨变。对于消费者来说，第一你有选择的权力，第二你有选择的意识。这种选择的意识一方面靠个人兴趣，你有能力选择自己定制的产品；另一方面互联网这种工具赋予人表达意见的自由空间，人与人的沟通变得更畅通。对于平台而言，躺着挣钱已经结束了，只有创新才有可能赢得用户。 　　众筹正在变得无处不在，正在改造传统的电商模式，以及盈利模式。每一次交易都需要认同产品的品质，每一次创新都必须是粉丝的需求。随着用户粉丝的聚集，这样的平台越来越多，越来越多的公司产生了价值感。在移动互联网时代下，越来越强的公司提供这种融资的通道。那么这个时候，所有的银行和传统金融机构都会消失。 　　这就是众筹的未来，这也是创业金融的未来。这样的时代，距离你还远吗？每个人将生活在这样的时代，你不心动吗？

别让初创公司沦落到“坐台小姐”的地步

　　本文的作者是 Tatiana Livesey 及 Diana Isac，这两个姑娘是远在伦敦的初创公司 Winerist 的创始人及 CEO。两年的创业经历使得她们对创业有了深刻的认识。她们将自己的观点分享出来，希望首次创业者都能够引以为戒。 　　StartupBrtain 在 2015 年给出了这样一组数据：在英国，有 608,110 家公司注册成立，跟三年前相比上涨了 25.6%。其中一些并不是冠以「初创公司」头衔的。而那些确实属于初创公司范畴中的，往往要忙碌奔走于各大会场、路演现场、创业大赛、政府计划、加速器和孵化器之间。 　　当初创公司已经成为经济中可以交易的一种商品，每一个人都想从中分一杯羹。对于外人而言，他们自然想要找到那些闪闪发光的独角兽；对于初创公司而已，它们就是要想着在每一次活动现场把自己装点的光彩照人。久而久之，投资人厌烦于项目推介的一成不变，在不同的会场重复上演；而初创公司的创始人总是容易被带偏跑道，本来商业计划清晰可见，目标指向营收潜力，之后就开始追寻一些毫无意义，只会徒增虚荣的指标上，没有收入产生，最后在有限的营销预算的制约下把钱烧的一干二净。 　　其实，「初创公司」只不过是中小型企业好听一点的说法而已。 　　将你的初创公司打扮的性感，这并不能带来收入；参加各种会议，赢得各种奖状，甚至在 Twitter 上拥有 20 万听众都不意味着你商业上会获得成功。 　　在你最钟爱的海边小镇上，有一家咖啡店，它并不是初创公司，也并没有融资，但是赚的收入却是你的 100 倍还多，70% 的客户都是回头客，店老板在 Facebook 上的关注者是 0。也是正因为它没有选择在创投世界中在公众面前进行各种演讲，而只是专注于销售，这家咖啡店存活的时间也要远远长过很多初创公司。 　　下面给出个人的 9 点看法，解释了你为什么现在就应该停止参加那些盛装舞会，花更多的时间和心思去发展自己的公司。 　　别再把你的初创公司沦落到 “小姐” 一样的地步了。 　　1、太多的初创公司都在进行项目推介 　　初创公司参加数百次活动，目的只有一个：希望人群中出现一位欣赏自己的投资人，能够当场写下一张支票，这个人最好是 Elon Musk，他觉得你的项目是世界上潜力最大的项目。 　　在 Eventbrite 上面进行快速搜索，光是在伦敦就出现了 1,059 场有关初创公司的活动， 活动虽然这么多，关键是这么多活动的参与者来来回回就是同样的人 。你理想的投资人在 A 场合没有出现，那么在 B 场合同样也不会出现。更现实点儿说，最棒的初创公司并不会出现在这些场合中，最优秀的投资人也同样不会出现。你需要跳过这些圈子，在外面更广阔的世界去寻找，坐飞机去见他们。 　　如果这场活动中，你之前心仪已久的某个人物会参加，那么这场活动才是值得考虑进去转一转的，因为你起码确认这个场合里有能够帮助到你的人。除此之外，不要去参加任何有关初创公司的讨论会， 你应该盯着的是你的客户及合作者都出现在什么地方？ 就比如 说 Winerist 初创公司，创业团队成员经常会参加品酒会，因为在那里他们可以遇到潜在客户，一些品酒师和美酒爱好者。 　　2、融资 - 出售自己 　　融资过程中会充满各种「闲谈」，「闲谈」本质其实就是出售你自己的一个过程。是的，投资人看中的是作为创始人的你，而不是公司。他们的头脑中，首先看的是创始人，其次才是创业想法。 　　融资的过程中短则 3 个月，长则 9 个月甚至更长，它耗费你的心力，磨损你的斗志，如果你的公司处于一个关键的战略发展期，手头上的事情非常多，那么你应该首先理清楚工作的轻重缓急，尤其是当你的公司正在创造营收的时候。 　　3、融资就像是在求爱 　　双方都在相互试探，并没有什么必然性。请做好被拒绝的准备。很多时候，你必须要有屡败屡战的精神。不是每一个投资人都会支持你，你的初创公司也不是对每一个人的胃口，所以请把步伐变得轻快一些，不要死缠烂打，不要让商业发展抛到脑后。 　　打个不好听的比喻，融资某些环节有点儿像「拉皮条」，当然是以最体面的方式出现的了。很多融资天使和众筹平台上，你只要成功融资了，它们都会收取一定比例的佣金。 不要在多个平台上寻找投资人 ，因为前期准备融资材料、视频的时间会很长，而这些融资活动非常耗费时间。 　　选择一个适合你公司的平台，天使投资人在这里喜欢你的产品和产业，有可能还会成为你的最终客户。 如果融资成功，有资金流入肯定是皆大欢喜的事情， 但是你的首要目标永远都是发展自己的业务，撬动规模化增长，所以保持专注，不要被分散了注意力。如果你的现金流状况良好，投资人会来找你的。 　　3、女性及初创公司 　　这确实是目前存在较大争议的一个领域，我们虽然不会在某个广场上公开把胸罩烧掉以示抗议，但是我们不得不面对现实： 创业圈子里面女性想要成功实在太困难了 。在 2014 年麻省理工学院、哈佛大学以及沃顿商学院联手展开的研究显示：在其他条件完全相同的前提下，男性获得融资的成功几率比女性高出了整整百分之六十。 　　很多业界领导人也已经注意到了女性创业者往往融资会碰壁，不太在初创圈子里展露头角的现象，于是现在有很多专门为女性召开的创业项目推介会， 但是这在客观上并不是在推动平权运动，而是在加大男性和女性创业之间的隔阂 。女性创业者应该跟男性同场竞技，不是仅仅因为她们是女人就获得某些特殊的眼光或者对待。我们也非常坦诚地说，有些时候我们也确是因为女性角色而获得一些优待，比如项目推介机会以及参加某些大会的资格，在公关方面女性有着天然的优势，但是女性创业还是存在种种困难与挑战。 　　女性创办的初创公司，人们往往将它们跟流行时尚联系在一起。曾经有个人就跟我们说：女性创业就必须得围绕着瑜伽班、美甲业来展开。这家伙还是个业界知名的投资人，当时讲话的场合是一个规格非常高的教育机构中，场下全都是女性。 　　在投资人的脑海中，如果女性创业者结婚了，怀孕了，生孩子了，那么他们下意识就会对这个创业者的能力产生质疑。女性也在这方面很谨小慎微，其实大可不必这样。最新的调查研究显示：拥有女性高管的初创公司更有可能成功。 　　4、招聘 - 亲吻青蛙王子 　　招聘跟融资有点儿像，时间漫长，充满情绪上的起落，同样是需要出售你自己。 　　当大量的初创公司涌现的时候，最优秀的人才在这个时候就会目光变得很挑剔，他们希望拿到市场上最为体面的薪水，期权，一家宽敞明亮的办公室，最好还配有乒乓球桌和全天免费供应畅饮的啤酒。 　　如果你没有拿到 A 轮 B 轮 C 轮大笔投资，这并不意味着你的创业生涯就此结束，最好的人才有可能你是要不到了，又或者是得等更久的时间才能把他们招募进来。你如果拿不出很吸引人的工资，人们是很现实的，是不会为你打工的。什么？你说期权？期权当然是个好东西，但是谁愿意义务地免费为你打工啊？伦敦还有其他几个初创公司天堂里，生活成本是很高的。 　　你肯定想着自己构建一个四通八达的人际网络，从不起眼的角落里搜罗出理想中的人才，第一天找到他们，第二天他们就义务来上班。做梦去吧！这就像是你一路上不停地去亲吻青蛙，碰运气看哪个青蛙能够变成王子。好吧，就算是你运气好，找到了一个 CTO，人家不嫌弃你公司的穷酸，但是你又怎么能保证他的忠诚呢？ 　　5、来自导师的副作用 　　你的初创公司在市场中已经有了一些起色，现在你想要找到一些导师，给公司的增长再添一些助力。当他们有着丰富的经验和知识储备，你在行业中脱颖而出的几率就大大提升，这很重要。但是请注意，你要明确这些导师擅长的领域都是什么，是科技？是线上营销？是公共关系？ 　　请注意，你有的导师越多，你越有可能体验到来自导师的副作用。 因为每一个导师都有着自己的观点、立场、关注点、KPI、商业模型。如果他们同时出现在你面前，七嘴八舌，有的让你往东走，有的让你往西去，而你试着把他们所说的要求统统满足到位。 　　反馈越多并不意味着效果越好。 　　这个时候你应该回到会议室，跟你的团队，客户进行闭门商讨，你要重新信赖你的商业直觉，你是最了解你公司的人，你的客户也能够给你意见，怎样做才能让公司的表现更好。 　　6、市场产品契合点 　　这一点非常重要，这意味着客户的重要性要远超过投资人。曾经有人说的好：「客户给你投的 1 美金的价值相当于投资人给你投的 10 美金。」 　　Pete Drucker 也曾经有一句名言：「客户不太可能买公司认为它能销售得出去的东西。」 　　让我们把目光回归到你正在着手解决的问题上吧，回到产品的核心价值上，去寻找到市场早期的试用者。跟你的客户展开对话，听听他们的意见。不要说你是一家初创公司，客户不理解这些，要专注于介绍你的产品，你所获得的一些成绩，媒体有做过的相关报道，然后还是持续不断地去完善产品，直到找到最正确的市场产品契合点。然后再来一遍。 　　就算你到了这一步，也许投资人想要看到的两位数的成长还没有出现，但是这不要紧，至少你现在已经有收入持续出现了，客户目前是满意的。你身边绝大多数的初创公司都是 0 收入，每个月烧钱 10 万美金，目前你公司的状况怎能不让人满怀希望呢？ 　　请记住：没有任何用户增长，没有钱进来，这才是坏消息。 　　7、初创公司培训——其实所有内容都在于执行 　　就跟古代的妓女一样，你在从业之前，要接受跳舞、礼节训练，甚至还会写点儿东西。在创业的圈子里，同样你要经过大量的学习，让我们先澄清一点事实：不管你之前是什么职业，不管你是银行柜员又或者是 NASA 的宇航员，之前的从业经验绝对无法给你提供创业必备的技能，你需要从头学起。即使你是一名 PowerPoint 达人也不顶什么作用。 　　当你真正开始着手让自己伟大的想法一点点成真时，你终于发现执行并没有你之前想的那么简单。 　　Guy Kawasiki 说得很好：「想法都很容易，执行起来才是最困难的。」 　　8、让我们谈谈钱吧 　　当我们谈到钱，似乎情妇会更高一个档次。因为你作为创业者，无论你表现的多好，没人给你发薪水，或者发象征性的薪水，你当然也不会像情妇一样住在满是鲜花绿草的庭院里。 　　即使你融资成功，你也没有办法按照市面上的正常薪资标准给自己付工资，因为投资人觉得你不该拿这份钱，我们也觉得不应该，除非你现在创造了大量的收入。 　　9、「退出」是一个心照不宣的字眼 　　「退出」，其实就是出售掉公司的委婉字眼，很多人听到它会不自觉地皱一下眉。但事实上，几乎每一个人都这样暗地里打算过。风投、投资人、初创公司、加速器，他们都在盘算着如何把自己持有公司的这部分所有权卖给出价最高的人，而给其他参与方尽量带来最小的影响。 　　但坦白来说，在投资退出中受损失最大的应该是创始人了。这也是为什么很多退出计划并不会对外透露成交金额的原因之一。绝大多数的创始人不会回头看，转而去一些大公司去上班，只有少部分人会继续再次踏上创业的征程。 　　从我们的从业经验来看， 只有那些打造出真正成熟的商业公司的创业者，才能迎来最好的结局，而且往往他们一路上也都很享受其过程；这跟那些仅仅是草草把初创公司搭建起来然后卖掉的创始人有着截然不同的区别。 　　最后的总结 　　如果你喜欢融资，喜欢且善于出售自己，那么你在商业层面上很有可能站稳脚跟，如果不是这样的话，正如某位前辈的话：你只不过打造了一个提供就业岗位的慈善组织而已。 　　所以，亲爱的创业者们，请小心地前行，避免掉进一路上暗藏着的深坑，不要成为别人华丽秀场上的背景陪衬，我们要从内心激发起创业者独有的精神，希望你能成为其中最优秀的榜样。

谁为互联网金融创业者慷慨解囊？

创业离不开资本，任何行业都是如此。那么互金创业团队都是从哪些机构融到钱的？这些投资机构都投了哪些互金团队？哪些细分领域的互金项目更受偏爱？记者梳理了过去五年间在互联网金融慷慨挥金的投资机构以及他们所投的互金项目。 1 　　创业离不开资本，任何行业都是如此，但是竟然有很多人却认为互金创业者都是财大气粗不需要融资，其实互金行业的创业者都是本着“我不生产钱，我只是钱的搬运工”的心态创业，不碰用户的钱反而是行业立足的根本。那么互金创业团队都是从哪些机构融到钱的呢？这些投资机构都投了哪些互金创业团队？哪些细分领域的互金项目更受偏爱？亿欧网记者梳理了过去五年间，在互联网金融慷慨挥金的投资机构以及他们所投的互金项目。如果你在互金创业，那就将BP狠狠砸向他们吧！ 　　本篇文章涵盖内容： 　　①第一篇包括红衫资本中国、高榕资本、华创资本三家投资机构 　　②三家投资机构所投项目概况 　　③哪些垂直领域项目更受这三家投资机构欢迎？ 　　一、红杉资本中国 　　红杉资本中国基金组建于2005年9月，创始合伙人沈南鹏，所有投资项目中互联网金融项目数量位居第三，占比大约10%。过去五年间，据公开信息，红杉资本中国一共投资了20家互联网金融项目，如下表所示（融资金额未注明，单位均为人民币）： 1 1 　　1.手机贷成立于2013年，是一个手机上的短期借贷服务应用，可以提供30天内、5000元的借款和理财服务，主打“备用钱包”概念。 　　2.京东金融成立于2013年7月，京东集团旗下互联网金融业务，业务包括消费金融、众筹、供应链金融、支付等，预计2017年上市，是一家综合互联网金融服务商，对标蚂蚁金服。 　　3.Ping++成立于2014年5月，专做支付介入技术服务，为移动开发者解决支付接入问题。接入Ping++的SDK，开发者即可方便接入微信、支付宝、银联等支付渠道。 　　4.小雨伞保险成立于2015年1月，联合专业保险公司，基于大数据，为特定人群设计专属保险，是一家保险特卖网站。 　　5.大数金融成立于2014年7月，创始人柳博，是一家信贷外包服务提供商，为小微企业提供信用贷款融资服务。 　　6.融360成立于2011年10月，CEO叶大清，为个人消费者和小微企业提供金融产品搜索、推荐、申请服务，包含贷款、信用卡、理财等服务，是一家互联网金融垂直搜索平台，旗下有融360贷款、银行理财大全等产品。 　　7.真融宝成立于2014年7月，创始人李强，主打债权转让P2P网贷，通过技术分析，把风险最低的债权打包转让给投资人。官网显示，平台累计投资人数超过153万人，累计投资总额14亿元。 　　8.富途证券成立于2012年1月，CEO邬必伟，是一家为投资者提供美股和港股交易服务的互联网券商，提供股市信息资讯、证券购买等服务，其还研发了行情交易软件富途牛牛。 　　9.金斧子成立于2012年7月，创始人张开兴，是一个在线理财服务平台，提供理财产品和金融服务的对比搜索咨询，为高净值人群提供财务管理服务，旗下有滚雪球和金融港两大产品。 　　10.财富派隶属于诺亚财富集团，于2014年6月正式上线，主要面向白领和中产精英，为他们提供财务管理。诺亚财富成立于2003年，是中国早期拥有资产管理能力、独立财富管理机构的公司之一，并已于2010年11月10日在纽交所成功上市。 　　11.网金控股成立于2009年，总部位于广州，旗下有数据服务、云计算、投资管理三大全资子公司，是一家金融互联网运营商，专注于银行、基金、保险等金融机构创建基于云计算的互联网交易型银行生态，主要业务布局包括金融互联网运营、金融大数据、金融云、金融互联网产业投资。 　　12.厚本金融成立于2014年12月，创始人兼CEO陆泳，是一个致力于为网络投资人群和网络借贷人群提供网络在线投资咨询服务和借贷信息撮合服务的互联网理财平台。 　　13.随手记成立于2010年2月，创始人谷风，是一家为用户提供记账和理财的互联网平台，主要产品包括卡牛（信用卡管家）、随手汇（汇率换算工具）、随手盘（移动存储盘）。 　　14.即科金融成立于2014年4月，创始人顾上飞，为线上线下的商户提供一键分期消费金融方案，使来店消费的用户网上申请即可分期付款，通过与金融机构合作在线审批评估消费者信用，可使商户快速回笼资金。 　　15.我来贷（WeLab）是一家香港的互联网金融创业公司，CEO龙沛智，是一个互联网借贷平台，采取纯线上借贷模式，快速审核放贷。旗下WeLend是香港首个P2P社交借贷平台。 　　16.拍拍贷成立于2007年6月，是中国早期的P2P在线借贷服务网站，CEO张俊。官网显示注册用户已达1446万。 　　17.火币网成立于2013年5月，是一个基于比特币的模拟交易平台，CEO李林。为比特币市场提供交易、行情、资讯等服务。 　　18.钱方支付成立于2011年，CEO冯炜权，钱方QPOS是一款迷你移动刷卡器，钱方支付为商户提供接入主流支付工具、打折促销方案等移动支付解决方案。 　　19.雪球财经成立于2010年5月，CEO方三文，为用户提供股票咨询、申请开户等服务，主要有两款产品：雪球是投资类社交产品，i美股是为中国美股投资者提供咨询的门户。 　　20.一九付（19pay）隶属于北京高阳捷迅信息技术有限公司，这家公司2005年创立，旗下一九付于2012年取得第三方支付牌照。 　　红衫系：以财务管理（理财超市、记账、财经资讯）、新领域（比特币）、早期P2P（拍拍贷是大陆早期P2P、我来贷是香港第一家P2P）、综合支付（Ping++、一九付）为主。移动端布局也更加明显。此外，还跟进了京东金融这样的综合互联网金融项目。一些项目在比较早期就受到红衫资本的青睐，并在后续几轮中都有跟进，在各细分领域中几乎都有红衫的身影，投资主要以A轮为主。红衫资本中国基金合伙人周逵认为电商发展推动了互金的发展，红衫在电商的经验可以帮助理解互联网金融市场。红衫资本基金从五年多以前就开始关注互联网金融，并试图形成生态体系，满足新金融崛起以后所需要的各种服务和产品。 　　二、高榕资本 　　高榕资本成立于2013年，是一家比较年轻的投资机构，创始合伙人包括高翔、张震、岳斌。专注于TMT行业种子期和成长期投资。成立以来，有数据显示的高榕资本总共投资59个项目，其中有7个互金项目，占比约为14%。所投7个互联网金融项目如下表所示： 1 　　1.元宝铺成立于2014年1月，总部位于杭州，创始人陈瑞贵，是一家为电商以及小微企业提供互联网金融服务的公司。通过互联网金融手段为小微企业提供更低息、更便捷的贷款。2014年、2015年分获高榕资本AB两轮融资，B轮投资方还包括腾讯。 　　2.钱袋宝成立于2008年10月，总部位于北京，董事长魏中华，孙江涛任执行董事，主要为用户提供网络支付、手机支付等第三方支付解决方案。 　　3.聚财猫成立于2014年7月，总部位于上海，创始人兼CEO薛亮，是一个P2P理财平台，通过与第三方支付公司和平安保险公司合作，业务覆盖不良资产、应收账款保理、汽车金融、房贷。最新一轮融资是2015年4月获得由麒麟资本投资的数千万美元。 　　4.普惠金融成立于2013年，CEO董祺，是一家在线借贷机理财服务商，综合性金融信息服务，旗下有P2P借贷平台爱钱进。 　　5.芥末金融成立于2015年2月，CEO侯瑀，主打零售业供应链金融。 　　6.钱包金服成立于2015年5月，CEO赵国栋，是一个综合金融服务提供商，业务覆盖理财、消费、信贷等。 　　7.中融金成立于2014年9月，CEO也是赵国栋，是一家互联网金融服务提供商，通过整合电子支付交易数据、社区金融O2O和优质商户资源，为金融机构的互联网转型提供合作方案和服务。 　　高榕系：多以面向个人和小微企业的信用借贷为主，提供移动支付解决方案、消费金融、供应链金融，支付、消费金融、供应链金融都是近两年大热的领域。高榕创始合伙人张震曾在中国互联网+创新者年会上表示2015年互联网+的大幕才刚刚拉开，金融领域一年就有几十万亿的规模，和互联网结合后，可能会产生下一个BAT。他还表示互联网金融更大的挑战是资产端，只有好的资产才能控制号逾期率和违约率；理财端随着不同产品的出现，用户将面临不同的选择，这两方面都还有很好的机会。 　　三、华创资本 　　华创资本成立于2006年，主要关注新金融、新消费、新实业三大领域，为创业者提供初创期和成长期投资，2010-2016年间，华创资本一共投资15个金融项目，占总项目数的27%。所投互金项目如下表所示： 0 　　1.银承库成立于2013年7月，是一家票据流转为主的互联网金融服务商，提供票据融资、票据支付等服务，CEO王唯东。 　　2.同盾科技成立于2013年10月，CEO蒋韬，是一家金融风险控制和反欺诈服务提供商，自主研发实时风险分析平台，为互联网金融提供安全服务。 　　3.Ripple Labs位于美国，成立于2012年，提供跨境支付验证服务的开源平台，面向银行及汇款服务商等B端客户。 　　4.现金巴士（CashBus）成立于2014年9月，是一家通过大数据技术分析海量数据信息，为个人和企业提供微额信用贷款的公司。 　　5.中量网是专注于量化交易产业的垂直媒体，主要提供量化交易社区、量化策略研发服务，主要产品有中国量化投资网、交易王、交易网-期货实盘版等，董事长兼CEO史强。 　　6.8Securities成立于2012年，位于中国香港，CEO为Mikaal Abdulla，是一个股票在线投资及社交网络，为用户提供股票管理、股票信息、资产管理服务等。 　　7.铜板街成立于2013年1月，创始人何俊，主打移动端理财交易平台，提供银行理财产品信息、比较、直接购买服务等等。 　　8.前涌金融成立于2014年4月，CEO盛潇君，整合地产社区服务平台，打造O2O社区金融服务。 　　9.量化派（Quant Group）是一家金融大数据公司，帮助个人及小微企业证明经济财务状况，从而获得低成本贷款。基于机器学习和互联网化的风险定价，整合了互联网及传统的数据源。 　　10.金融圈/福亿（Formax）成立于2014年10月，创始人Bill Wang，是一个一站式金融交易社区，主要提供股票、基金、外汇、商品等多种投资品种，并提供在线投资服务。 　　11.好规划成立于2013年10月，CEO车勇，是一个在线理财规划、涉及、咨询服务平台，为用户提供理财规划指导和建议。 　　12.她理财成立于2012年8月，CEO车勇，主打女性理财互动社交，为女性用户提供理财规划服务，并为女性用户提供几张和问答等特色应用。 　　13.资信客成立于2012年，CEO沈宁，为有贷款需求的用户提供融资贷款搜索和交易撮合，是一个专业的贷款服务平台和搜索引擎。 　　14.橙色量化成立于2011年12月，沈宁、翟焱为联合创始人，主打基金理财服务。 　　15.PP钱包成立于2010年2月，谭晶晶、牟春燕为联合创始人，移动支付服务提供商，PP钱包是一款社交支付应用，主打“先用后还”的支付方式。 　　华创系：以财务管理、新技术、小众金融产品交易为主，财务管理主要包含提供基金股票外汇等咨询购买的理财平台、个性社交金融如女性理财互动平台、社区金融服务等；新技术包含反欺诈的安全支持平台、通过大数据帮助个人和小微企业进行信用评估；小众金融产品是相比股票、基金等常见金融产品，有跨境支付、票据等。华创资本从2007年开始关注互联网金融，其创始合伙人熊伟铭曾表示有一半的的所投企业集中在金融行业，2014年华创资本认为资产证券化的深化是下一互联网金融的风口，因此投资了一系列该产业链上的创业团队，基于人的信用使得证券化资产越来越精细，大数据处理和提高证券化效率的公司也成为投资对象。

互联网金融创新：券商与微博合作

券商与微博合作，会擦出什么样的火花？日前，华林证券与微博进行战略合作，双方将发挥各自领域的优势，围绕互联网证券业务、社交投资、大数据、投资者教育及品牌传播等方面展开合作，共同探索移动互联网下的社交金融业务模式。 　　与微博合作，只是券商触网的一个方面。事实上，券商与互联网的合作早就有之。如果我们要往前追溯，2014年是个很重要的年份，有人将这一年称为券商互联网化的元年。当年4月4日，中国证券业协会同意6家证券公司进行互联网证券业务试点。 　　那么，券商与微博之间的合作，又会有哪些方面的创新？以华林证券与微博的合作为例，据华林证券CEO陈永健介绍，双方将进行账户整合，打通社交账户与投资账户，推出微博开户功能，实现微博账户与投资账户之间的信息共享；同时尝试合作开展网络投顾、组合跟投、付费阅读等互联网证券业务模式创新。 　　对于社交金融的发展，行业资深人士认为社交金融是分阶段体现与发展的，第一阶段为服务，通过互联网实现投资顾问与客户的线上社交化服务；第二阶段为传播，以一阶段的社交服务关系的维护，结合优质的内容、有吸引力的产品，推动社区形成口碑效应，实现产品的二级、三级传播；第三阶段为营销，以口碑传播来带动社区的用户增长和金融产品的销售。 　　事实上，自券商触网以来，各家券商对于经纪业务模式探索可谓绞尽脑汁。不过互联网证券产品主要分为交易APP和金融商城，同质化严重。从去年年中开始，部分券商开始探索投顾社区。在笔者看来，华林证券此次同微博的深度合作，以社交平台服务长尾用户，为其提供有价值的观点策略、社区互动和交易理财等一站式服务，将有利于整合双方线上与线下的优势资源，进行“社交”与“金融”的深度结合尝试，建立完备的投资者服务体系，不失为券商发力互联网金融的又一进阶模式。 　　据了解，微博拥有超过2.36亿的月活跃用户和超过1亿的日活跃用户，移动端用户占比高达89%；至2015年底，已覆盖财经兴趣用户超过3000万人，财经类相关博文条数近2亿条，每天产生的个股原创股评达到30万条。 　　券商与微博合作会产生什么样的效果？借用陈永健的一番表态：双方将深度挖掘优势资源，尝试多渠道、多平台、多形式的合作创新，实现资源的深度对接，从而实现共赢。

经侦警告P2P：没出事不代表没犯法

面对“跑路”成风的P2P理财行业，经侦部门坐不住了，开始给相关公司“上课”。 “一旦企业涉及到经济犯罪，那么，这家企业可能就彻底完了，所以，在企业经营管理过程中，应该把防范经济犯罪放在首位。”日前，在广州举办的一场特殊培训引发互联网金融行业关注，主讲人来自广东省公安厅经济犯罪侦查局，听课的则是广东省范围内的P2P、众筹、第三方支付等互联网金融公司。 不久前，广州互联网金融协会也联合广州市公安局经侦支队举办了类似培训。“3个月内就听了两次经侦的课。”广州一家P2P公司副总告诉《第一财经日报》记者。 行事向来低调的经侦部门近期却频频对外发声，在广东互联网金融协会秘书长朱明春看来，去年爆发的“e租宝事件”是原因之一。“经侦的态度非常明确，对于有意实施非法集资的P2P平台来说，莫伸手，伸手必被捉;对于无恶意的公司来说，仅是经营管理上不规范，则要及时自查整改，以免触动法律红线。”朱明春表示。 从全国来看，一张张针对互联网非法集资的大网已经展开，最终谁会落网，拭目以待。 经侦的“告诫” 互联网金融在不断创新的同时问题也不少。网贷之家的统计数据显示：2011年以来，已经有超过1500家网贷平台出现问题，停业、跑路或者提现困难。与此同时，互联网金融又是一个涉众领域，往往波及大量投资者。 行业乱象引起了各地公安部门的警觉。广东是P2P平台数量最多的省份，尤以深圳居首，而早在去年6、7月，深圳市经侦就开始陆续介入P2P平台的违规调查。 据媒体报道，包括国湘资本、微投网、腾腾聚、中鑫富邦、德利贷、钱贷贷等相关公司先后被经侦调查。去年9月份，深圳P2P融金所18名高管被带走更是掀起了P2P调查风暴。今年1月份，深圳老牌P2P融资城因涉嫌非法吸收公众存款而被立案侦查。 2015年，广东全省公安机关破获非法集资案件519宗，刑事拘留2006人，逮捕1445人，涉及e租宝、万众财富、掌上品等多例典型案件。 “我们请来经侦授课，也是要明确告诉大家边界在哪里。”广州互联网金融协会会长方颂对本报记者表示。 广东省公安厅经济犯罪侦查局银行卡犯罪侦查科科长植才兵在上述培训中表示，互联网金融行业容易触犯的经济犯罪主要有这么几点：一是非法集资问题，涉及非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪等;二是擅自发行股票，主要是众筹领域;三是POS机的非法套现，主要涉及第三方支付平台，涉及罪名是非法经营罪。此外，如果第三方支付二级代理商携款潜逃，还会涉及到合同诈骗等问题。而近两年，案发量最大的还是非法集资。 非法集资是如何认定的?“非法集资不是一个罪名，是这一类违法犯罪的统称，它的罪名包括两个：一是非法吸收公众存款罪;一是集资诈骗罪。”植才兵表示，犯罪的构成要件主要有4个方面：一是未经有关部门依法批准;二是向社会公开宣传;三是承诺在一定的期限内还本付息;四是向社会不特定对象吸收资金。 他还意味深长地在培训中告诫各家公司：“我们业内的各位同仁，你们自己可以思考一下，自己的平台或者别的平台对照这四点来分析判断，是一个什么结果。” 植才兵还透露：“2016年，广东省公安厅决定在全省范围内开展打击整治金融领域突出犯罪专项行动，非法集资、盗刷银行卡、地下钱庄这三类将是今年打击的重点。” “经侦部门一方面表明对于打击经济犯罪的态度，警示平台自查;另一方面，他们也希望和P2P平台更多接触，进一步了解互联网金融。”朱明春表示。 没出事不代表没犯法 事实上，非法集资的表现形式极其灵活，作案手段也在不断地翻新，目的就是为了伪装自己。比如，前一种作案手法被曝光后，不法分子就会换一个“马甲”，但本质依旧是通过高额“诱饵”吸收公众资金。 “无论你是哪一类公司、哪一类平台搞非法集资，我们认定的依据都是一样的。但具体到互联网金融领域，还要结合该领域的特点和运作模式。”植才兵表示。 目前，互联网金融领域的相关规定包括《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，以及两个征求意见稿：《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》和《私募股权众筹融资管理办法》。 很多P2P平台以为，自己还在正常运作，且有能力兑付投资者本息，就不涉及非法集资的问题，实则不然。植才兵表示，无论是P2P平台抑或众筹平台，都是中介机构，只有撮合交易的职能。“但从现状来看，很多平台严格来说可能还不是很符合文件的规定。我们在排查的时候发现，至少有部分平台存在非法集资的嫌疑。这个也是值得各个平台、各个公司自己思考的问题。”植才兵说。 而关于P2P平台、众筹平台是否直接实施非法集资犯罪的认定，则通过两个方面：一是平台直接实施非法集资犯罪的认定，包括是否自融、是否设立资金池、是否为“影子银行”、是否在平台上发布虚假项目。 去年，关于网贷平台自融的报道屡见报端，本报曾报道了融资城涉嫌自融的情况;去年春节前后被曝提现困难的盛融在线存在向关联方输送资金的问题。 如果说自融尚有项目做支撑，那么发布虚假项目则是彻头彻尾的谎言。根据媒体报道，e租宝95%的项目都是假的。 “假如说，你的资产端都是假的，项目都是虚假的，那么你发售的产品、所吸收的资金很简单就可以被认定为非法集资。”植才兵表示。 送豪华SUV要不要? 今年两会期间，央行行长周小川和银监会主席尚福林都谈到了P2P，尚福林还支招防非法集资“小贴士”，即“三看”：一看对象，是不是面向社会不特定对象筹集资金;二看回报。是不是承诺超常的高利回报;三看营销，是否公开宣传。 最能打动投资人的是畸高的回报。“曾有一家理财公司的销售跟我说，只要花上百万元购买他们的理财产品3年，就送四五十万的SUV。”一名投资人告诉本报记者，最终他并没有心动，“感觉太不靠谱了”。 朱明春也表示，通过对全国范围内问题平台的监控，可以总结出三个共性： 对于纯诈骗平台来说，投资者只需要做些简单的搜索工作，就会发现问题，比如办公地址是假的、团队是假的、网站设计低端粗陋，甚至平台图片都是百度上下载的; 对于自融、发布虚假项目的平台来说，投资者在甄别时要多费点心，这类平台更加隐蔽，需要对项目的真实性进行验证，可以采取查询公司工商资料、保留电子合同等方法; 还有些平台可能存在经营不善的风险，投资者需要查询平台的股东背景，看看是否为上市公司、控股股东是否实力雄厚、是否获得风投等。 植才兵表示，在互联网金融领域，尤为需要注意的是资金托管、虚假担保和夸大宣传等问题。 如今，大部分P2P依旧将资金托管在第三方支付，银行直接托管的极少，“虽然说名义上是托管，实际上资金可能还是由P2P自己掌控，平台可以轻易、随意地调配资金，这样的话，就很容易发生挪用资金或者卷款跑路的问题。” 很多平台为了吸引投资人，甚至虚构第三方担保。实际上，宣传资料里出现的担保公司很可能就是平台本身，或是自己成立的另一家公司，或是关联公司。 而对于夸大宣传，有的P2P平台不仅会夸大融资项目的收益背景，隐瞒融资项目的瑕疵和风险，甚至会虚构投资人，称“张先生”、“李先生”投资了多少多少。但实际可能并没这些人。 此外，虚增交易量也是部分平台的做法，通过媒体进行发布宣传，营造火爆的场面来吸引投资。

理财邦危机：用户10万 涉案金额超10亿

理财邦官方网站挂出的项目逾期公告 理财邦官网的系统升级公告 　　近日，理财邦被曝出现兑现危机。自2015年12月21日起，投资者们应得的投资利息及本金迟迟无法到帐，随后公司高层失联。此次事件涉及约十万投资者，涉及投资金额逾10亿。目前，理财邦方面没有对此事作出回应，公司客服电话无人接听。 　　理财邦被曝兑现危机 涉及金额逾10亿 　　来自湖北黄冈的王先生是理财邦的投资受害者之一。据他说，在受害者组建的QQ群中约有800人，大家的投资总额达到了七千万以上。“我们每个人的投资款从一万到一百万不等，大部分人的投资在十万左右。但是很多人是把自己多年的积蓄和养老金拿出来的。” 　　2015年12月21日，理财邦在官网挂出公告，称某再生能源公司补充资金项目、某静脉留置针生产融资项目、某空气净化器补充资金项目Ⅱ、某婴儿游泳设备补充资金项目、某工业气体企业补充资金项目、某生物技术公司补充资金项目、8个项目逾期还款公告，并保证“在项目逾期30个工作日后启动风险准备金，对该项目的投资人本金进行垫付。” 　　王先生说，并非是仅仅这8个项目的利息没到账，而是这一天所有的投资者都没有收到应得的款项。 　　三天后的12月24日，理财邦再一次挂出公告，“由于系统升级改版和维护，为避免对资金划拨造成误差，决定先将某些即将兑息的投资项目付息时间延长到春节后发放。” 　　12月29日发布元旦放假公告，这是最后一条公告。这条公告发布后，理财邦网站没有再进行过更新。 　　就在逾期兑付尚无明确方案时，更令投资者意想不到的是，该平台还悄然将电子合同中的还款期限擅自改成延后15个月。 　　此时，投资者们纷纷感到事情不对，先后来到位于郑州高铁东站附近的理财邦公司总部希望寻求一个说法，却发现公司已经人去楼空。万鼎集团总裁张庆鸣和理财邦CEO徐宜倩也不知去向。 　　随后投资者们查询发现，自己当初投资的所谓的“中小企业”竟然都是假的，而其中还有部分空壳公司是由万鼎集团总裁张庆鸣和其亲属实际控制的。同时投资者们还发现，他们所投资项目的资金，最后流向了平台相关人员的个人银行账户中。 　　根据理财邦的官方简介，它是依托互联网技术创新，基于工信部中小企业相关政策扶持，倾力搭建的低门槛、高收益、心服务的P2C互联网金融平台。为个人及中小企业打通高速融资渠道提供便利，同时为理财客户提供高质量的投资项目。 　　从理财邦官方公布的资料来看，理财邦目前共有注册用户10万人，投资金额约12亿。 　　随后记者致电理财邦官网公布的客服电话，希望得到官方的回应，但电话无人接听。 　　公司宣传疑作假 被指私自挪用投资人钱款 　　在理财产品不断被曝问题时，为什么还有这么多人上理财邦的当？ 　　王先生告诉映象网记者，之所以当初选择理财邦做投资，是因为包括央视在内的多家媒体都报道了公司的相关情况。 　　同时，理财邦还获得“第十二届中国财经风云榜最佳产品创新互联网金融平台”大奖。而万鼎集团的仙侬园项目也被指是政府重点扶持的项目，在理财邦官网还挂出了开封市相关领导视察公司的照片。这些外在的宣传都让投资者们相信，理财邦是一个可以信赖的公司。但当记者登录理财邦官网时，发现相关照片已经被撤下。 　　但随后有投资者发现，万鼎集团的重点项目仙侬园也疑似作假，项目用地是租的，目前为止没有进行任何开发。 　　但据公开资料显示，理财邦是郑州万鼎投资集团有限公司的全资子公司河南上万鼎计算机科技有限公司旗下互联网金融平台，其上线时间为2014年6月6日。其母公司万鼎集团，经营范围包括以自有资金对建设项目、矿山、实业、公路、教育、文化产业、房地产的投资，并没有相关金融服务业务。 　　除了这些包装之外，理财邦吸引投资者的另一个原因就是投资回报率。 　　王先生说，理财邦定期一年的年回报率为18%。在众多的理财项目中，这个利率并不算是特别高，属于相对安全的范围，“如果利率太高，出于谨慎我也不会投资了。”也正是因为这样，许多和王先生抱着一样想法的投资者纷纷把钱投向理财邦，而这其中不乏一些多年做投资经验丰富的投资者。 　　然而理财邦的财物危机其实早在12月以前就已经显露端倪，来自河北的投资者苑女士说，万鼎集团的法人之前是张庆鸣，但是2015年7月公司法人变更为张庆鸣的儿子张夏，8月开始，张夏的微博中就不断透露出自己承受了巨大的压力，在12月21日当天张夏发了一条微博“崩盘了”。苑女士说她怀疑理财邦是拿着投资者的钱另作他用，但是经营不善破产了。 　　截至记者发稿，万鼎集团和理财邦的相关高层仍联系不上，被骗投资者们正在多方寻求办法维护自己的合法权益

国有独资网贷仅3家？ 冒牌国资或被清理

近年来，以“国资系”为标签的网贷平台迅速发展，但部分网贷平台滥用“国资系”过度营销潜藏金融风险，暴露的问题不断增多。业内人士表示，目前国资系平台面临“劣币驱逐良币”的情况。一些与国资沾边的平台借机大肆宣传，一些真正的国资平台却不敢宣传。 统计数据表明，截至目前，全国“国资系”网贷平台共有70多家，其中国有独资网贷平台3家？国有控股网贷平台15家？ 互金机构经营正引起各级监管层重视。 21世纪经济报道记者获得的一份《关于召开国资系网贷平台座谈会的通知》（下称《通知》）显示，国资委3月18日下午召集部分国资系P2P网贷平台负责人进京开座谈会，进一步了解国企持股网贷平背景、监管方式和发展方向等具体情况。据与会人士介绍，此次座谈会邀请地方国资委和相关企业2-3人参加，并要求准备书面材料5份。 《通知》称，近年来，以“国资系”为标签的网贷平台迅速发展，但部分网贷平台滥用“国资系”过度营销潜藏金融风险，暴露的问题不断增多。此次召开座谈会就是为了进一步了解国企持股网贷平背景、监管方式和发展方向等具体情况。 据与会人士介绍，此次会议是贯彻执行国务院对互联网金融和P2P行业规范发展的要求，遏制部分网贷平台滥用“国资系”标签过度营销，对平台潜藏的金融风险而暴露的问题探讨研究，切实加强互联网金融监管，促进“国资系”P2P平台健康发展。 3月21日，21世纪经济报道记者分别致电国资委宣传局和评价局，相关人士对此均表示，具体情况不便透露。 10家企业参加小范围座谈 责成国企尽快解决“冒牌”国资平台 21世纪经济报道记者了解到，在当天小范围召集的座谈会上，参会的企业代表共有十家，分别来自中国航空工业集团公司、中国恒天集团有限公司和中广核资本控股有限公司3家央企和北京、上海、陕西、重庆在内的四个省级国资平台，分别为金宝会、生菜金融、金开贷、金宝保以及贵州、江西、武汉等3个地方国资旗下的P2P平台。 一位与会人士对记者表示，目前国资系平台面临“劣币驱逐良币”的情况。一些与国资沾边的平台借机大肆宣传，一些真正的国资平台却不敢宣传。 业内人士表示，网贷投资人最关心的是资金安全，随着平台数量越来越多，平台获客成本不断增加，平台要想在激烈竞争中脱颖而出，通过“国资”标签彰显安全，“国资”顺势成为一个较好的低成本营销话题。“有国资入股的平台因国资‘背书’，加上雄厚的股东实力，更易取得投资人信任。” 从股份占比来看，“国资系”平台一般可分为国有独资平台（纯国资股东）、国有控股平台（国资股东占控股股份）及国有参股平台（国资股东仅占部分股份）几种。 王方称，从股东结构来看，部分“国资系”平台为国资企业直接参股；而更多平台则是国资企业经过多层股东结构间接参股。股东层级较多，通常该国资企业对平台的把控能力可能越低。 “目前来看，偏保守的投资人还是愿意相信‘国资系’平台，这一类人是平台投资者的主要代表。”上述与会人士称。 21世纪经济报道记者采访了解到，在当天的座谈会上，国资委和银监会有关人士都强调了“规范”二字，责成“国资系”平台做好表率作用，合规自律，同时责成国企尽快解决“冒牌”国资系P2P的问题，正本清源，杜绝虚假宣传。此外，有国资委相关领导还强调“参股股东不要做消极股东”。 夸大背景偷换概念过度营销引监管关注 尽管真实的国资平台以“国资系”标签进行一定的营销推广无可厚非，但在当前宣称为“国资系”平台中，有部分平台借“国资”背景进行了过度营销，他们一般通过虚假宣传，夸大“国资”成分、背景，或偷换概念等方式进行宣传，由此也引来了监管关注。 在当天座谈会上，国资委有关人士在会上听取了国企对不合规宣传的P2P事件汇报，指出不少P2P平台借国资背景过度宣传甚至虚假宣传。国资委有关人士表示，对于发布虚假不实消息的平台要严肃处理，对真实的国资平台且正常运营的平台则要加强监管，依法合规经营。 业内人士则建议，投资者在看到平台宣传时，可通过查询公开信息和工商资料来确认相关平台的国资背景情况。 例如银豆网首页显示为“央企。中国恒天持股”。 记者查阅工商登记信息发现，作为银豆网的运营主体，北京东方财蕴金融信息服务有限公司（东方财蕴）的股东登记信息中，目前还没出现恒天资产的相关信息。 对此，3月22日，记者以投资者身份致电银豆网客服，一位工作人员表示，“平台与央企是肯定有合作的。只不过是因为对方人事变动导致工商登记信息滞后。公司官网已公告。” 3月16日，银豆网官网公告，中国恒天旗下恒天资产已于2015年11月18日与东方财蕴达成战略投资协议，拟将对北京东方财蕴金融信息服务有限公司进行股权变更。因目前恒天资产正在进行内部高管人员调整，双方合作项目的负责人也因此正在进行调整变更，双方合作事宜以及恒天资产入股东方财蕴后的股权变更登记事宜，须在人员调整完成后方可进行处理。 3月20日下午，银豆网官网再度公告，目前，所有股权收购及股权变更等相关事宜正在有序进行中，双方均无任何违约意向与行为。 其工商信息显示，截至3月17日，最近一次变更的股东名单中，出现了北京华信电子企业集团的名字。 此外，王方表示，有部分网贷平台虽然是具有国资背景的企业参股，但其已是国资企业旗下的四、五级控股公司。 例如安心金融也在其官网强调了央企背景，并称平台是由央企中航建设集团投资有限公司参股设立的专业P2C平台，是具备央企背景的创新互联网金融平台。 记者查阅其工商登记信息显示，其平台运营主体北京紫御乾坤投资管理有限公司（紫御乾坤）注册资本1000万元，股东分别由赵长江、中航建设集团投资有限公司、中尊投资基金管理（北京）有限公司构成。 工商登记信息还显示，中航建设集团投资有限公司是由中航建设集团有限公司发起设立的；而后者又有4家企业股东，其中一家为中航资产管理有限公司，另外三家均为自然人发起成立的公司。往上追溯，中航资产则为中国航空工业集团公司全资子公司。 此外，北京市工商行政管理局海淀分局下发的列入经营异常名录决定书（京工商海异列字〔2015〕18963号）表明，因工商行政管理部门通过登记的住所或者经营场所无法取得联系，紫御乾坤被列入了经营异常名录，其列入日期为2015年7月17日。截至截稿时其仍没有被移出经营异常名录。 对上述信息，3月22日，记者拨打其官网预留的客服电话试图核实，不过截至截稿时电话一直无人接听。

散户化是众筹基本特征 不能把众筹贵族化

3月22日，博鳌亚洲论坛2016年年会在海南博鳌召开，在“无所不包的众筹”分论坛上，有关“要警惕股权众筹的散户化”的观点在会上被重点讨论，今日资本徐新表示，众筹解决的问题是成千上万的老百姓也可以投资类似京东早期的项目，但风险非常大，服务成本非常高，里面是漫长的过程；中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示散户化是众筹的基本特征，不要把互联网金融贵族化，更不能把众筹贵族化，否则一定会出事。 以下为发言实录： 　　（主持人）艾诚：业内著名的投资人说过一句话，我们要警惕股权众筹的散户化。他们认为我投一个项目、看一个项目、退出一个项目是专业的事情，项目应该专业，创业的人应该专业，不能说投资都是散户都不专业，游戏就没法玩了。 　　吴晓求：要回到他本来的意思，本来众筹就是为创业者服务的，或者是创业者的成长机制，所以显而易见散户化是基本的特征，不可以把这个基本特征说是不对的事情。如果大规模的可以通过其他的投资方式，也不要把众筹泛化，2个人投10个亿也是众筹，这不是本来意义的众筹。2个10亿，各投5亿也是众筹，那就不是了。 　艾诚：今日资本徐新徐老师，你有没有可能代表专业投资人对股权散户化发表你的观点？ 　　今日资本徐新：众筹解决的问题是成千上万的老百姓也可以投资类似京东早期的项目，我们钱的来源都是大的资本家，身家几十亿美金的家庭或保险公司的钱。但风险非常、非常大，中国人情怀差一点，要赚钱都很快，我们投京东，2006年投到现在还拿着呢。大部分老百姓一般投2个月。二，小微风险非常大，服务成本非常高，里面是漫长的过程，总的来说互联网的腾飞就是让中国老百姓都赚钱。 　　吴晓求：他的发言我非常赞同，她理解了互联网金融的本质，不要把互联网金融贵族化，这是完全的误区，更不能把众筹贵族化，否则一定会出事的，出事的东西都是贵族化。

信托配资在犹豫杠杆1：2 证券类信托激增

本报记者 张奇 北京报道 　　上周股市回暖，证券类信托成立规模大增。 　　据用益信托统计显示，上周证券类信托成立10只，规模为26.21亿元；而此前一周的数据为发行6只，规模5.74亿。较前一周而言，上周证券类信托成立规模大幅增长。 　　与此同时，市场上有关配资的讨论声再起。 　　某中型信托公司人士对21世纪经济报道记者表示，去年降杠杆之后配资业务占信托业务比重已经非常低，且目前不太清楚监管的口径放松没有，另外后续市场到底是牛市还是短期调整仍需判断。所以信托配资规模出现大的提升存在困难。 　　证券类信托走热 　　上周股指连续上涨，同时成交量也大幅上升。 　　某第三方理财公司人士称：“市场动态挺明显，我们发的短期理财产品之前"秒杀"，上周以来就明显感觉没有这么活跃，可能投固收的资金又回到二级市场。” 　　伴随着股市回暖，证券类信托也开始走热。据用益信托统计，上周（3月14日至3月20日）集合类信托产品共成立集合信托产品42只，融资规模60.74亿元。 　　具体到资金运用方面，证券投资类集合信托产品规模位居榜首。数据显示，上周共成立10只产品，规模26.21亿元，占总规模比例为43.15%。而此前一周成立规模仅为5.74亿，占比5.09%。 　　“一方面是股市近期的走势较好，另外可能公司认为市场处于回暖期，比较适合发行这一类的产品。”格上理财研究员王燕娱称。 　　实际上，自去年6月份以来证券类信托成立速度明显放缓。据wind数据显示，新成立证券类信托产品只数占比从80%左右降至20%以内，同时规模占比也从30%以上降至5%左右，且自8月份以来证券类信托规模占比一直在5%左右徘徊。 　　用益信托研究员廖鹤凯称，之前几个月证券类信托成立几乎处于停滞状态，现在有一些缓解，但即便如此证券类产品成立规模仍处于低位。 　　“除政策、交易便利性、差异化竞争优势等因素影响外，股市走势很大程度上决定业务规模做多大。”华北某信托公司内部人士称，未来与资本市场相关的投资业务很有市场潜力，会成为信托公司主要的业务和盈利的来源。“从国际来讲，标准的证券化产品配资要占到60%~70%左右。” 　　信托配资规模难“狂飙” 　　2004年4月，证监会要求券商不得为伞形信托提供数据端口等服务或便利的规定出台，7月份恒生电子(600570,股吧)宣布关闭HOMES系统开户功能，此后监管层给伞形信托清理下达最后通牒，至此伞形信托逐步淡出公众视野。 　　而单一结构化产品配资业务则被要求接入券商PB，此前种种原因导致转接口进展缓慢。不过随着系统调试的进行，接入PB系统的信托公司数量也在陆续增加。 　　据了解，目前有超过20家信托公司接入券商PB系统，即有近三分之一的信托公司具备开展单一结构化信托业务的条件。 　　“可以接，但是接入了之后规模增加还有一个过程。”某中型信托内部人士称。 　　前述华北某信托内部人士也表示，去年清理配资后伞形信托、结构化配资基本上没有了，“整个配资业务在整个信托业务里面占比非常小。” 　　前述中型信托公司人士进一步表示，前两年监管限制和系统接入的问题导致推进难度比较大，现在一方面不太清楚监管的口径放松没有；同时虽然近期市场有复苏态势，但后续市场到底是牛市还是短期调整仍需判断。“结构化配资这块，今年都不会把它放在核心位置。” 　　另有业内人士对21世纪经济报道记者表示，单一结构化信托最早杠杆是1：2，去年6月份达到过1：3，而伞形信托杠杆比例可能会高达1：8。 　　“不过去年下半年以来，杠杆基本都回归到1：2以下。现在应该也是1：2左右。”上述业内人士进一步表示，如果优先级是银行可能要求会更高。 　　据东兴证券研报显示，目前广发、光大、民生等多家银行设置的杠杆比例均不超过1：2。

私募基金管理人备案放缓 2月仅57家机构登记

随着春节后私募基金备案管理制度新规的实施，私募机构在中国基金业协会备案的速度也大幅放缓。据格上理财最新发布的私募月报数据显示，2月私募管理人备案遇冷，仅有57家私募管理人备案登记，创私募备案制实施以来新低。 　　“中国基金业协会早前发布的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》（以下简称《公告》）对私募管理人备案提出了更为严苛的要求，新备案的私募管理人较以往相比需满足高管有从业资格、出具法律意见书等条件，一方面私募管理人需要充足的时间准备备案材料，另一方面协会的受理与审核也需要一定的时间。”格上理财中心研究员指出。 　　中国基金业协会官网显示，自2月5日《公告》发布后，基金业协会尚无新的私募机构备案记录，也就是说2月已备案的57家私募基金管理人均在2月5日之前完成。 　　《公告》的实施，让很多尚未但准备备案的私募机构感到压力重重。北京商报记者了解到，《公告》中所要求的“新申请私募基金管理人登记机构，需通过私募基金登记备案系统提交《法律意见书》作为必备申请材料”一项，便成为准备备案的私募机构感到最头疼的事，而这也是导致私募基金管理人备案速度放缓的主要原因之一。 　　“春节假期过后，我们就开始紧锣密鼓地筹备提交《法律意见书》，寻找适合的律师事务所，但由于中国基金业协会对此没有更细化的模板，因此大多数私募机构也是在观望当中。”北京一家私募机构总经理坦言。

P2P网贷风险防范详解

      近几年，P2P网络借贷在我国以互联网金融的概念出现井喷式增长，很快超越英美成为全球规模最大的P2P网贷市场。然而，在这种野蛮生长过程中，P2P网贷平台诸多不规范的地方也大量暴露出来，问题平台有增无减，P2P“跑路”也时有发生。如何正确看待P2P，使之在我国现代金融市场体系中定位适当并切实发挥效能，已经成为当前亟待研究解决的一个紧迫议题。 　　我国P2P行业发展的基本状况 　　我国大概在2007年开始出现P2P网络借贷平台，开始时主要是由新兴的互联网性质企业通过搭建信息中介平台来促成一些民间借贷。到2009年，某些平台率先推出有中国特色的本金垫付担保模式，较好地缓解了投资人对于本金安全与收益的担忧，加之国际金融危机爆发后大量小微企业的融资难度陡增，借助P2P渠道融资的需求强烈，P2P借贷行业发展开始步入快车道，尤其在近两三年更是狂飙突进，蔚然壮观。数据显示，P2P网贷运营平台数量在2010年仅有10家，到2012年增加到了200家，2013年达到了800多家，2014年为1575家，2015年12月末，运营平台数量为2595家。随着P2P网贷运营平台的快速增加，月度借贷成交量也大幅增长，从2014年初的118亿元到2015年9月后连续突破千亿元关口，12月份达到1337亿元；P2P平台的贷款余额也从2014年初的309亿元增加到2015年12月的4394亿元，在短短两年里，月成交量和贷款余额分别增加了10.33倍和13.22倍。在P2P网贷平台上的投资者和借款人也急剧增加，分别从2014年初的17.19万人和3.77万人增加到2015年12月的298.02万人和78.49万人，增加了16.34倍和19.82倍。 　　P2P市场的迅猛发展，客观上可以为一些小微企业提供新的融资选择，提高了小微企业外源融资的可获得性，而且市场规模的扩大也改善了竞争效率，P2P平台借贷综合利率相对有明显下降，从2014年初的19.75％下降到2015年12月的12.45％，下降了7.3个百分点。比较来看，同期的温州民间借贷综合利率水平分别为20.07％和18.65％，仅下降了1.42个百分点。6个月期限的广州小额贷款市场平均利率在同期分别为18.32％和16.36％，也只下降了1.96个百分点。并且，从借贷双方的平均资金额来看，P2P平台的参与者还在向更低层的小微化演进。根据测算，P2P平台的投资者人均投资额从2014年初的6.86万元下降到2015年12月的4.49万元，借款人的平均借款额则从31.3万元下降到17.04万元。 　　就P2P网贷业务的效能而言，在增加小微金融供给和降低融资成本方面发挥了一定的作用，进一步增加了获得投融资服务的社会人口，具有普惠金融的特点。政策层面上对于P2P等互联网金融也给予了充分肯定。2015年7月，中国人民银行[微博]等十部委发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，明确指出“互联网金融对促进小微企业发展和扩大就业发挥了现有金融机构难以替代的积极作用，为大众创业、万众创新打开了大门”，并且也认识到P2P等作为新生事物和新兴业态，既需要市场驱动，鼓励创新，监管政策也要适度宽松，为其创新留有余地和空间。 　　然而，P2P网贷平台存在的问题已不容小觑，有的实际状况甚至与监管政策的愿望相悖，总体上鱼龙混杂，乱象丛生，问题平台频频出现，尤其是近期发生的一些严重风险事件对整个行业的发展带来了很大负面影响，市场发展亟须规范治理。 　　我国P2P行业存在较高的风险 　　我国P2P网贷市场基本上是自发成长的，没有市场准入的限制，经营上也缺乏明确的专业性规则，监管部门的干预非常少，在P2P平台数量和交易规模快速成长的同时，暴露出的诸多不规范问题与风险几乎是有增无减。据统计，2013年累计有74家问题平台，约占总数的9.3%；2014年累计有367家问题平台，所占比重上升到了23.3％；2015年12月末，累计有1263家问题平台，占比进一步上升到48.67％。由此可见，我国P2P平台整体发展状况堪忧，目前主要存在以下形式的风险。 　　一是诈骗跑路风险。在市场经济中，最典型的资金诈骗行为是所谓的“庞氏骗局”，组织者向子虚乌有的项目投资，并许诺给投资者高回报来诱骗更多的人上当，不断借新债还旧债并支付高额利息，直到资金链断裂，组织者跑路，投资者血本无归。 　　二是涉及非法集资风险。在外部监管约束不力的环境中，一些P2P平台很容易跨越所从事的资金媒介业务，陷入当前法律所禁止的非法集资陷阱和误区。例如，有些平台对外允诺高收益率，事先归集投资者的资金；有些平台以自身名义为债权提供担保；有些平台并未实质性转让债权，而是利用关联企业进行自保自融等，实际上搞资金池，再投资于项目，甚至借款被用于非法用途等。 　　三是挪用客户资金风险。2014年之前，我国主流P2P网贷平台一般会存在三类账户，分别是存放其自有资金的账户、存放客户沉淀资金的账户以及存放风险保障金的账户。由于银行存管或第三方账户托管费用较高，增加了交易成本，P2P平台大多会设法规避。截至2015年11月底，仅有50余家平台与银行签订了资金存管协议。另外，在现有的账户托管模式下，托管机构很难识别P2P平台所提供的交易文件的真实性，平台依然存在挪用客户账户资金的可能。 　　四是产品异化风险。P2P网贷整个行业几乎都出现了一定的产品异化问题。例如，一些平台通过超常广告投放和线下大规模营销等方式进行快速扩张。部分产品设计目的就是为了吸引眼球，较为典型的有所谓的“秒标”，本意为“体验标”，旨在帮助新客户熟悉游戏规则，并吸引投资者参与，但是许多平台把“秒标”变成其扩大交易规模，提升网站排名以及拉低违约率水平的炒作工具。甚至在部分“秒标”背后还存在着“自融”陷阱，有些平台恶意利用“秒标”在短时间内吸收大量资金后即卷款跑路。 　　五是借款人高风险。P2P网贷作为新型业态，扩展借款人融资渠道的同时也提高了借款利率。即使一个P2P平台是完全合法规范的信息中介，往往也只能为高风险的借款人提供融资服务。借款人的高风险性，使得P2P的实际坏账率居高不下。同时，我国P2P网贷大多有“刚兑”承诺，并通过保险、担保或者风险保障金的方式提供保障。当债权大量到期时，要支付承诺高收益，以当前普遍采取2%比例计提风险保障金计算，平台将会出现兑付危机。 　　六是网络技术风险。我国P2P网站多属于草根创业，前期的资金与技术投入有限，平台的安全性比较弱。2014年，包括人人贷、拍拍贷、翼龙贷、有利网等国内知名平台都遭到过黑客攻击。 　　七是外溢性风险。P2P平台出事后，风险很容易外溢，不仅会向商业银行等金融机构蔓延，还会导致影响地方社会稳定的群体性事件。由于P2P平台是通过互联网技术交易的，很容易在较短时间内形成跨区域的影响。例如，泛亚事件、e租宝等，在这类风险事件中，不仅有风险意识与金融知识最缺乏的普通群众，还牵涉不少民营企业，这些企业资金链断裂，无法偿还银行贷款，成为银行不良资产增加的一个重要原因。 　　我国P2P行业高风险隐患的原因 　　一是缺乏必要而适当的外部监管。与英国、美国等在行业监管、金融市场发展水平、社会信用体系完善程度等方面相比，我国的差距还比较明显，传统商业环境的约束力薄弱。P2P借贷几乎不存在市场准入门槛，也没有专门的法律法规和具体管理办法，监管部门提出的若干原则性意见也未能得到有效落实。P2P平台从事的资金媒介业务，实质上是利用互联网技术手段与理念从事金融服务，它与传统的金融业务并无本质区别，但是，相对于传统金融业务受到的严格监管，P2P行业就存在很大的监管套利，因而会吸引大量社会资本投资。另一方面，我国以往民间借贷大多处于灰色地带，而缺乏外部监管约束的P2P网贷创新模式则为其提供了“转正”机会，民间资本广泛利用互联网手段和技术将其业务从线下搬到了线上，由此促成了P2P行业在短期内出现爆发式增长，也使原来民间借贷的风险扩大化、显性化。 　　二是民营性质的P2P平台内部缺乏必要的风控机制与管理能力，信息披露不实，有的甚至恶意造假“圈钱”，违规经营比较严重。目前我国运营的P2P平台中，属于民营资本的有2443家，占比达94％，而存在问题的1263家平台全部属于民营资本，占民营资本平台一半以上。原因是大多数民营平台前期的资金与技术投入都非常有限，缺乏金融专业人才，造成内部管理不规范，风控机制不健全。此外，问题平台会利用大众信息不对称，采取权威媒体做广告增信，找政府官员或社会名流背书，有的还借用银行、保险公司、担保公司等的信用，让信息比较少的民众相信其安全性。在这种强势营销下，许多普通投资者会盲目跟风投资。 　　三是P2P行业所服务的对象客观上存在较高的风险特质。P2P市场上的借款人往往自身资质较弱，缺少可抵押的资产，而承诺支付的高利率很可能远高于其所经营的项目收益，因此在债务到期时，即使有还款意愿，也缺乏偿还能力。这种风险偏高的借款人构成民营P2P平台的主要客户。另一方面，由于民营P2P平台都急于扩大规模以及市场竞争导致获客成本增加，其对注册的投资者几乎没有任何认证的门槛和风险防范要求，许多投资者几乎没有投资损失的风险承受能力，在高收益的诱惑下，风险意识与金融知识最缺乏的普通群众纷纷跟风投资，而一旦资金链断裂无法偿还债务，投资者受伤害最深，很容易变成社会问题。 　　加强风险防范的对策建议 　　第一，要加强和落实监管。2014年银行监管部门对P2P网贷划出了几条红线，提出了若干监管原则，人民银行[微博]也针对包括P2P在内的互联网金融提出了几条监管思路，但这些并未落实到具体的监管行为。2015年7月人民银行等十部委联合出台了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，仍然秉持鼓励创新，支持互联网金融稳步发展的基本态度，给予政策助力，提出“要制定适度宽松的监管政策”。具体到P2P网贷业务，该意见明确了银监会的监管责任，强调了这种行为“属于民间借贷范畴，受合同法、民法通则等法律法规以及最高人民法院相关司法解释规范”。在业务模式上要求其“坚持平台功能，为投资方和融资方提供信息交互、撮合、资信评估等中介服务。个体网络借贷机构要明确信息中介性质，主要为借贷双方的直接借贷提供信息服务，不得提供增信服务，不得非法集资”。这种基于负面清单管理模式的原则性规定，虽然为创新留有非常大的余地和空间，但也暴露出一些严重的问题。2015年底银监会会同有关部门出台了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》，划出了12条监管“红线”，对P2P平台作为信息中介性质以及线上线下各个环节都作出了明确规范，操作性也很强，但该文件对问题平台的处置和投资者利益保护不够明确，而且把具体监管责任界定给专业力量比较弱的地方政府金融办，这可能会影响监管具体落地。因此，在落实监管细则的过渡期间，可以考虑由银监会牵头组织专项工作组，相关部门和地方政府积极参与配合，对现有的P2P平台进行清理规范，严格排查风险隐患，清理问题平台。在此基础上，建立常态化的监管机制，根据职责分工，监管部门通过定期与不定期的现场或非现场检查，对P2P平台开展事中与事后的监管。 　　第二，要妥善处置网贷平台风险事件，严格追究责任，并引导投资者建立金融风险意识。要合理评估各问题平台状况，必要时采取强制清理，尽可能保护投资者利益。对于平台可追偿债权和其他各种剩余资产，通过与投资者协商，可以按照比例原则偿还，也可根据类似存款保险的原则偿还投资者，即如以单个投资账户平均额度为上限标准，不超过该标准的账户可以全额偿还本金，超过标准的则按照上限标准偿还。需要注意的是，处置方案应厘清责任，公开透明，要让投资者建立投资风险观念，避免强化“刚兑”意识，更不能简单地用政府花钱来“买”稳定。      第三，严厉打击各种利用互联网平台的非法集资活动。金融监管部门应该积极作为，及早发现和查处涉嫌非法集资的P2P平台，及时识别和终止那些伪造项目与“借新还旧”的庞氏骗局，避免因为工作延误而可能造成波及面更广和资金量更大的风险损失。 　　第四，加强公众投资者教育。应利用公共电视、报刊、网络、微信等各种媒体宣传金融常识和投资风险知识，特别是可以有针对性地加强对社区中老年居民的投资教育，提高他们的风险防范意识。 　　第五，积极发展适合中国国情的政策性金融支持小微企业融资。鉴于小微企业融资服务的高风险特征和准公共产品属性，不应要求民间资本承担普惠金融的角色，而是应该更好发挥政府作用，重点发展专门支持小微企业融资的政策性金融机构，如可以建立担保银行体制，更好地辅助商业银行对小微企业提供信贷支持，以此减少小微融资对P2P平台的依赖。  

进攻防守两相宜 指数基金成收益＂利器＂

在大盘一举突破3000点整数关口后，多头思路得到进一步强化。机构主流观点认为，目前在利多政策呵护下，市场回暖将引发更多资金跟进。在基金投资方面，业内人士称，目前格局下板块表现仍有较大差异，布局指数型基金将成为防止踏空同时规避波动的收益"利器"。值得关注的是，随着市场走势风格切换，新兴成长主题涨势一马当先，相关指数基金可重点关注。 上证报记者根据Wind数据统计，截至本周一创业板指数3月以来涨17.72%，大幅领先上证50、沪深300以及中证500指数。创业板指数基金表现更是抢眼，平均涨幅超过18%。7只创业板指数基金中有两只涨幅超过20%，分别为鹏华创业板、融通创业板；两只超过19%，其余3只超过18%，涨幅最高为20.54%，最低为18.86%。追踪中小盘中证500的29只指数基金中有20只跑赢指数，建信中证500指数涨幅最高，达到17.14%，同期中证500指数涨13.4%。 市场分析人士认为，3月中旬以来，权重股护盘行情告一段落，近期在人工智能、国产软件、虚拟现实等新兴成长主题带动下，创业板一路走高，站上2200点。此外，从基本面上看，当前消息面利空烟消云散，更多利多因素聚集中小创题材。 相比中小创指数基金，大盘蓝筹指数基金表现则中规中矩。追踪代表大盘蓝筹上证50指数的14只指数基金中，有4只表现超越指数，其中中海上证50以14.29%的涨幅拔得头筹，银华系两只基金分别涨14.07%、13.12%，位居第二、第三位，另外9只指数基金涨幅超过11%，2只涨幅超过6%，同期上证50指数涨幅为12.92%。 追踪沪深300指数的51只指数基金，3月份以来有28只跑赢指数，最低涨幅也有8.97%，同期沪深300指数涨幅为12.73%。华安沪深300量化C以及华安沪深300量化A涨幅接近15%，位居前两名。 从资金流入数据也可以看出市场对创业板赚钱效应的追捧。近一个月来，创业板ETF大规模净申购，份额激增近9成，合计约30亿元增量资金涌入，净申购量较前期大幅放量。市场普遍认为，题材股赚钱效应有望带动更多基金积极加仓。 数据显示，华泰柏瑞沪深300ETF成为一周"吸金王"，该ETF上周份额激增10.7亿份。按照成交均价估算，上周约有35亿元资金流入该ETF。跟踪中证500指数的南方中证500ETF上周单周份额增加1.43亿份，资金流入规模约达9亿元，成为上周资金流入规模第二大的ETF。易方达创业板ETF和华夏上证50ETF等主要ETF上周也都出现2亿元左右的资金净流入。 分板块来看，智能汽车、互联金融、网络游戏等成长主题成为近期领涨板块。基金业内人士认为，本轮行情与2015年9月份类似，市场风格将重回成长主题。

重视长期投资业绩 社保青睐稳健成长股

目前，公募是社保基金的主要委托管理人。业内人士介绍，在管理社保组合时，基金经理的投资风格与管理其它产品时会一脉相承。来自银华、工银瑞信等多家考评A档的公募基金公司资料显示，今年社保基金偏向选择擅长投资稳健型成长股的投资经理。而近期披露的上市公司年报也显示，去年四季度，社保基金在中小盘股票的仓位大幅提升。 　　去年四季度加仓中小盘股 　　数据显示，截至3月22日，社保基金现身在156只股票的前十大流通股东名单。调仓动向显示，新进69只，增持22只，对30只股票进行了减持操作。此外，35只股票社保的持股数与三季度相比未发生变化。 　　从市值来看，社保基金可能在去年四季度逆势加仓。截至2015年末，所持有的创业板股票市值达到378.25亿元，和去年三季度末相比增加68%。 　　主板股票中，有18只是新进股票，包括兰生股份、中国卫星、中国联通、人福医药和同策医疗等，增持个股仅有6只，减持的有14只。从市值来看，社保基金所持有的主板股票市值达到138.82亿元，和去年三季度比增长66%，主要集中在医药建筑、土木工程、计算机通信、化学原料和化学制品制造业。 　　值得关注的是社保重仓部分创业板股票。其中，有19只股票是新进，包括东方财富、光环新网、富临精工和聚光科技等。增持个股有7只，减持的仅有5只。社保基金所持有的创业板股票总市值达到63.35亿元，和上个季度相比，增长了118%，主要布局在医疗器械、导体与半导体、材料、软件服务与设备、技术硬件与设备、资本货物等领域。 稳健型成长股受关注 　　数据显示，2015年社保基金将79个社保组合交给17家管理人，其中16家是公募基金公司。据悉，在2015年被评为A档(优良)的社保管理人有易方达、南方、工银瑞信、银华、鹏华和大成6家基金公司。 　　业内人士认为，管理社保的基金经理投资风格，会直接影响到社保基金的布局方向。一位管理社保基金的公募基金经理表示，基金经理在社保基金管理上的风格，会和平常管理专户或公募产品一脉相承，社保基金也鼓励管理人发挥各自优势。该基金经理来自于上述6家A档公司之一。 　　另有基金经理透露，目前挑选的社保基金管理人的风格大多以稳健成长股为主。因为社保基金重视长期投资业绩，而成长股未来空间较大。 　　以银华基金副总经理封树标为例，根据媒体报道，其在2015年掌管了逾60亿的社保基金。封树标擅长成长股投资，曾挖掘乐视网、东方财富、科大讯飞、中体产业等成长股，其投资理念是长期持有成长股。2015年四季度时，其表示看好新兴产业 、体育产业和高端装备制造产业，包括”大国崛起背景下的高铁、核电、航天、航空、舰船，以及集成电路等产业。封树标表示，这类行业的龙头企业都是长线机构投资者持仓的重点。 　　再比如工银瑞信基金经理张青，2015年被社保基金评为“投资经理单项考评A档”，而所管理的组合正是中小盘股票组合，自2014年该组合连续两年获“委托组合综合考评A档”。 　　上述受访的公募基金经理表示，2016年将主要布局在医疗服务等估值合理的成长股上，同时均衡配置部分周期性行业的个股。

创业板走强 38只基金成反弹急先锋

继上周两根长阳线狂飙10%后，3月21日，创业板再度大涨2.26%，收报2227.04点。三根阳线累计为创业板带来12.62%的涨幅。22日，涨势凶猛的创业板暂时盘整，以0.24%的轻微跌幅结束三连涨，但仍然收出阳线。久违的强势逼空中，谁是这一波反弹的急先锋？据中国证券报记者统计，在3月17日至3月21日期间，主动管理型基金中，共有38只基金率先抢占反攻的有利地形，成功跑赢创业板指数。 　　“成长派”选手抢跑 　　自3月初以来，大盘在犹犹豫豫的行情中悄然开启反弹模式。截至上周末，沪指已收出六连阳。继主板强势上攻后，创业板接力前进，连续收出长阳线，反弹势头迅猛，创业板指数上周累计涨幅达12.56%，创出历史最大单周涨幅，尤其是上周四、周五两日，更是狂飙逾10%。3月21日，这一势头得以延续，三连阳使得创业板指数短短三日内暴涨12.62%。 　　据中国证券报记者统计，在这一轮上涨中，净值增长速度较快的仍然是成长风格的基金居多，主动管理的基金中共有38只基金成功跑赢指数。Wind数据显示，普通股票型基金中，富国高端制造和中银新动力三日内复权单位净值增长率分别达到13.46%、12.69%。这两只基金均为典型的成长风格，从最新季报披露的重仓股数据来看，皇氏集团(002329,股吧)、东方网力(300367,股吧)、网宿科技(300017,股吧)、中文在线(300364,股吧)、奥飞动漫(002292,股吧)等均为热门成长股。此外，欧阳沁春管理的添富移动互联、南方产业活力等基金复权单位净值增长率也在12%左右。 　　混合型基金中更是群星闪耀，36只基金率先发动反攻，成功收获大幅反弹，一些长于做成长股的明星基金经理身影频现。从基金公司来看，提前重仓中小创的基金经理主要来自于国富基金、易方达基金、中银基金、中邮基金等公司。具体而言，卫学海管理的国富深化价值拔得头筹，三日净值涨幅高达16.33%，宋昆管理的易方达新兴成长、易方达科讯以及樊正伟管理的易方达创新驱动紧随其后，复权单位净值增长率均在14.5%以上。 　　净值修复路仍长 　　近期行情对于部分基金经理而言，可谓守得云开见月明。今年以来的下跌中，公募基金损失惨重，尤其是一些重仓中小创的基金，亏损幅度甚至接近40%，不得不忍痛斩仓。与此同时，仍有不少基金经理选择坚守，例如易方达基金的明星基金经理宋昆等。 　　不过，部分一直“死扛”的基金虽然成功抓住了这一波反弹，由于此前损失惨重，净值修复仍然是长路漫漫。例如这次股票型基金中跑赢创业板指数的富国高端制造行业和中银新动力(310328,基金吧)，截至3月22日，其今年以来仍然分别亏损23.09%、23.93%，而同类平均亏损幅度为16.66%，同类453只基金中仍然处于比较落后的位置。混合型基金中这一波表现比较优秀的几只基金也均存在类似状况。 　　好在这一波反弹或许不是昙花一现。融通基金首席策略分析师武幼辉认为，近期市场大涨，真正修复市场风险偏好的是美联储的加息决议明显好于市场预期，全球金融市场反应积极，而人民币汇率大幅升值。他预判，未来市场的反弹短期有望持续，原因在于政策面偏暖叠加至少未来一个月经济改善的预期。“我们看到人民币汇率阶段性企稳，以及部分实体需求有复苏迹象，比如房地产销售和投资改善、3月中上旬发电和耗煤增速由负转正、乘用车销售同比增长14%等。”但值得注意的是，他也表示，压制市场的中长期不利因素仍在，因此在空间上此轮反弹高度有限。

产品众筹频曝风险事件 监管空白引热议

3月8日，大可乐手机创始人丁秀洪宣布暂停大可乐全系列手机硬件研发、软件研发、市场运营和商务合作。3月15日，牛电科技创始人CEO李一男涉内幕交易获利700万罪在深圳受审。这两件看似毫无关联的事件，却将产品众筹推向了风口浪尖。 　　近日，《每日经济新闻(博客,微博)》记者梳理发现，原来大可乐手机和小牛电动车N1都曾是京东众筹平台上的明星众筹项目。 　　"从法律角度来讲，京东众筹是平台方，只是信息撮合的角色。" 中国人民大学法学院教授杨东指出，透过大可乐事件反而提示整个行业，要明确众筹平台、投资人、项目方三者之间的法律关系，众筹平台不应为项目兜底。 　　值得注意的是，一直以来产品众筹处于监管空白。对此，中国电子商务研究中心互联网金融部助理分析师陈莉向《每日经济新闻》记者分析指出，产品众筹前景可期，要加快对产品众筹的监管研究，比如规范平台的责任风险控制；加强对平台融资方的监管等等。 　　专家：平台只是信息撮合角色 　　早在2014年末，大可乐手机登陆京东众筹平台，打出"一次众筹，终身每年免费换新"的口号，不到25分钟就已吸引1650万元的投资。 　　2015年6月15日，李一男的智能锂电踏板车小牛N1联合京东众筹正式上线预售，15天众筹到期后，小牛N1众筹资金总额超过7200万元，更是打破了国内众筹项目最高纪录，其中小牛N1线上销量15978台。 　　不过，《每日经济新闻》记者注意到，这两个众筹项目却相继折戟，先是大可乐手机正式宣告破产，接着是李一男受审。 　　一位京东众筹相关人士向记者表示，"事实上，小牛电动车的发售并没有受到任何影响。"同时，在大可乐项目方创业失败后，京东众筹第一时间联系项目方为用户提出了赔偿方案，并督促大可乐方面的律师通过法律手段解决用户投诉。 　　"在近期的大可乐众筹事件当中，其间的法律关系可以作为我们的研究范本。项目方可以在京东众筹平台上发起项目的筹款，并承诺提供不同形式的回报给支持创新项目的用户。从法律角度来讲，京东众筹是平台方，只是信息撮合的角色。"杨东表示。 　　他进一步分析指出，用户支持众筹项目，即代表了对众筹项目发起方的支持和认可。但京东金融也做到了用户风险提示，让用户清楚众筹是一种"奖励式支持行为"，参与众筹的用户将面临一定风险。此外，这种风险由平台兜底的转嫁行为从法律意义来讲是不合理的。 　　《每日经济新闻》记者登录京东众筹发现，该平台在"支持与退款"一项中表示，"京东作为居间方，并不是发起人或支持者中的任何一方，众筹仅存在于发起人和支持者之间，使用京东众筹平台产生的法律后果由发起人与支持者自行承担。" 此外，由于发起人能力和经验不足、市场风险、法律风险等各种因素，众筹可能失败。 　　据了解，众筹行业的"鼻祖"及领先者美国Kickstarter发布的2015年游戏行业众筹数据显示，整体成功率仅为30.3%。 　　需加快对产品众筹的监管研究 　　在互联网金融兴起之后，众筹作为新兴投资手段出现吸引了大批投资者，其中，股权众筹和产品众筹更是快速增长。 　　来自零壹财经报告显示，截至2015年底，我国产品众筹累计筹款金额达到30.7亿元，迈上30亿元台阶。 　　"京东和淘宝双寡头合计占到70%～80%的市场份额，二八格局初露端倪。"上述报告指出，此外，产品众筹将长期维持现有的双寡头局面，更多垂直或特色平台会逐步发展起来。 　　陈莉也表示，基于政策暖风，产品众筹前景可期，并且众筹标的内容不断扩展，包括创意类产品众筹、食品众筹、影视众筹、文化众筹等，正向多维度发展。 　　不过，值得注意的是，上述两个众筹项目均为产品众筹，相较于股权众筹频频被监管层"点名"和"归口"，产品众筹一直以来似乎处于监管空白之中。 　　"在成长过程中难免会出现泥沙俱下的局面，借鉴国外的众筹监管，要加快对产品众筹的监管研究。"陈莉表示。 　　陈莉向《每日经济新闻》记者坦言，首先，加强对产品融资方的监管，项目发行人的信息披露以及公司的基本信息、盈利状况、主营业务以及产品售后解决途径等；其次，对投资者的适当监管，设定一般性的准入门槛，限制投资者的最大投资额；此外是众筹平台准入门槛的严格规定，规范平台的责任风险控制，做好中介属性作用等。 　　谈及众筹，杨东亦补充道，众筹作为新兴行业进入快速发展期，需要更为明确与健康的监管环境，市场与用户也需要一些时间去接受行业教育。但总体来看，在双创的大环境下，众筹日渐成为重要的双创孵化平台。