微博发布关于调整不满14周岁未成年人注册和使用微博规则的公告称，微博将调整未成年人注册和使用微博产品的规则。自2018年11月1日上线的新版本客户端起，微博暂停对不满14周岁的未成年人开放注册功能。同时，微博正在加紧开发针对未成年人的特别版本，专门提供适宜未成年人浏览和参与的内容及活动，确保对未成年人的保护更加有效。...

导读九鼎系此前曾作出战略“减肥”，即由多元化的金融控股逐渐向其原本的投资“主业”回归，然而母公司的被调查和已投项目过会数量的减少，正在给其回归投资主业之路增添新的障碍。作为曾叱咤一时的IPO投资机构，九鼎投资（600053.SH）的2018年或将成为其“歉收”的一年。21世纪经济报道记者不完全统计发现，年初至10月9日，九鼎投资旗下私募股权基金投资的IPO项目，尚无一单成功上市——即使在今年年初成功挂牌的两家参投企业华菱精工（603356.SH）、新疆火炬（603080.SH），亦是在2017年年底过会。这一成绩与九鼎投资在2017年一年命中13单IPO的巅峰时刻相比，可谓主业“断崖”。记者获悉，九鼎投资已投IPO项目的审核进展较为缓慢，或与其母公司九鼎集团（430719.OC）年初遭到证监会立案调查有关。可以与之印证的是，在日前刚刚披露的由九鼎投资参投的拟IPO企业浙江车头制药股份有限公司（下称车头制药）的反馈意见中，证监会就九鼎集团被调查一事要求相关拟IPO企业进行补充披露。值得一提的是，九鼎系此前曾作出战略“减肥”，即由多元化的金融控股逐渐向其原本的投资“主业”回归，然而母公司的被调查和已投项目过会数量的减少，正在给其回归投资主业之路增添新的障碍。受累立案调查9月30日，证监会披露了60条有关拟IPO企业车头制药的反馈意见，其中针对被九鼎投资一事，在九鼎被立案调查的背景之下被详细追问。公开资料显示，九鼎投资对车头制药的下注并不低。记者根据车头制药上市申报稿计算发现，九鼎投资以旗下六只投资基金合计持有车头制药不少于1081.68万股，合计持股比例达12.82%。在证监会对车头制药拟IPO反馈意见的第六条，直接指出，“招股书披露，银科九鼎、宝寿九鼎、盛世九鼎、智仕九鼎、卓兴九鼎、兴贤九鼎均为昆吾九鼎直接或间接管理的投资基金，其合计持有公司12.82%股份。根据九鼎集团的披露信息，九鼎集团已收到中国证监会《调查通知书》，中国证监会已对其进行立案调查”，要求车头制药的保荐机构和发行人律师就“股东是否构成一致行动关系，其股份锁定和减持等承诺是否符合相关法律、法规及我会监管要求”进行说明，并要求 “说明并披露银科九鼎、宝寿九鼎、盛世九鼎、智仕九鼎、卓兴九鼎、兴贤九鼎的完整股权结构（披露至最终出资人）、设立时间、主营业务、实际控制人情况，其入股发行人的资金是否合法有效，与发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高管、本次发行上市的中介机构是否存在关联关系，与发行人主要客户、供应商之间是否存在业务往来或关联关系，是否存在代持情形或其他利益安排，是否涉及私募投资基金，是否按规定履行备案程序”，最后更强调，“九鼎集团目前遭受立案调查事宜，是否会影响上述股东持有发行人的股份，发行人的股权结构是否会发生变化。请保荐机构、发行人律师发表明确核查意见，并说明核查方法、过程、依据和结论。”九鼎集团是在今年3月下旬公告称该公司因涉嫌违反证券法律法规而被证监会立案调查。斯时，有消息称九鼎集团被证监会立案调查，可能与其金融业务有关。但其后根据九鼎集团在投资者电话会议上的回应，监管机构已经从不同角度对其进行了多次检查，问题可能出在资本市场的披露、管理上。不过，九鼎董事长吴刚也承认，最近两三年以来，资本市场监管开始加强，被证监会调查的企业有上百家。而九鼎业务广泛，尤其金融业务不少，旗下有PE机构，所以监管层检查较多。在业内人士看来，这一反馈信号意味着九鼎投资参投的其他IPO项目可能也将接受此类问询，而这将给相关拟IPO企业的上市带来麻烦。“把投资机构的立案调查列入IPO反馈意见，说明监管层对这个问题的重视程度。”10月9日，上海一位投行人士表示，“不排除九鼎的其他项目也会受到类似影响，进而让九鼎的已投资项目出现发审降速的问题。”一位接近监管层人士向21世纪经济报道记者证实，九鼎参投的项目的确由于九鼎集团被立案调查而被监管层内部“审慎区别对待”。以往当券商、会计师事务所等中介机构遭遇证监会立案调查时，其承做的其他IPO项目也会受到发审拖延，而九鼎投资则以PE身份受到监管层的“连座”关注，尚属业内首例。“这一变化也会让九鼎在拿新投资项目的时候遇到问题。”该人士坦言。事实上，九鼎的基金募集规模已在降速。今年第二季度，九鼎基金新增投资规模仅为1.48亿元，此前两个季度则分别为5.36亿元和9.24亿元。不过另一位接近九鼎投资人士对此表示，新增投资规模的减少与九鼎试图提高投资项目质量有关。“当下经济形势并不好，今年IPO市场也不如去年活跃，这种背景下并不能追求管理规模，而应该做好项目质量。”该人士称。大规模减持近期有关九鼎在二级市场上的大幅减持套现引发热议。市场有声音言“九鼎大撤退“、“九鼎过冬”。但实际上，熟悉行业的人皆了解，这些减持实际上皆是作为PE巨头九鼎的一向惯常操作——在IPO项目解禁后立即开启退出模式，以期获得最快的资金回报。“在2017年时，九鼎投资的13家企业IPO成功，一年之后，解禁期到，按照减持的新规规定，九鼎发布在此后半年内的减持计划是很常规的操作。”一位九鼎投资的内部人士透露，只是由于满足退出条件的企业比往年增多，给外界“大撤退”之感。按照九鼎的一贯做法，其投资的企业一旦上市，在解禁期满后，其皆会开始减持以回收投资收益。据不完全统计，2018年以来，除在9月份发布减持公告的金能科技和江山欧派外，还有另外8家公司也进入了九鼎减持名单，包括新天然气、欧普康视、博士眼镜、惠达卫浴、诚意药业、绝味食品、荣泰健康、中旗股份等。这些企业皆是在2016年年底至2017年中完成IPO上市的。加之，在2017年5月，减持新规正式出炉，使得九鼎的退出也不得不面临新规的限制，需要分步解禁和减持。这些都让市场对九鼎减持在频度上产生了些许误解。然而，这种大规模减持，将随着九鼎在2018年IPO市场中的铩羽在今后几年中，对于九鼎而言，或难再现。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

为客户代购黄金，再将客户的黄金向知名珠宝零售品牌供货，使客户获得黄金租赁收益——这是一种较为小众、隐蔽性极高的贵金属租赁理财模式。成立并运行3年的深圳中金黄金销售有限公司（简称深圳中金销售）就是这种“商业模式”的践行者。在发生大面积逾期和挤兑后，深圳市公安局南山分局于8月份对该公司涉嫌非法吸存进行了立案侦查，并对该公司负责人采取了刑事拘留。一些投资者逃过了频频爆雷的P2P（网贷平台），却没有逃过看似有明确资产投向的、不存在嵌套的黄金租赁理财陷阱。本该买黄金的钱去哪了？“我本来觉得投资这个很安全——因为钱是用来买黄金的嘛，大不了把实物黄金卖掉变现，本金总能回来。现在想来，是我太天真了。”一名投资人对证券时报记者说。这名投资人在记者的陪同下，前往深圳南山粤海派出所报案——为了他已于今年9月末到期提货，却迟迟不见黄金/本金踪影的100万元理财款。他于去年9月30日将100万元打入深圳中金黄金销售有限公司的资金监管账户，原以为自己买的是黄金，赚的是租赁给周生生的利差，可没想到到期后本金不知流向了哪里，钱没见了踪影。这家顶着跟中金公司相近名称，让人看起来以为是国字头的公司，事实上注册资本只有1000万元。从股权结构上看，与中金公司并无关联。工商信息显示，深圳中金销售的展业资质包含黄金销售、贵金属/金银饰品保管以及租赁、股权投资、进出口贸易等。这次让投资人踩雷的，是拳头产品“实物黄金代购”业务：即平台帮客户进行代购，将客户订购的实物黄金金条以租赁等方式投资获取收益。记者复盘业务链条，大概可以归纳为：客户缴款，并与平台签订三方合同——平台取得客户的授权，去代购中原黄金冶炼厂（上海黄金交易所的提金单位之一）的国标一号金（Au99.9）——平台再将黄金租给珠宝零售企业或黄金生产商去售卖或加工——珠宝企业高价卖出这些珠宝，价差一部分给自己、一部分给平台、一部分给客户作为客户的租赁收益分期到客户账上——合同到期后，客户可以选择提回实物黄金，也可以提回与黄金等额的本金。这看起来，似乎是三赢的链条。然而，其中不确定性是：如果客户投资给平台的钱，压根平台就没有用来给客户买黄金呢？如果平台挪用来自融或者另作投资，然后资金链断裂，或者实控人跑路呢？员工亦深陷其中记者对两位报案投资人进行了采访，其中一位是深圳中金销售的员工。他告诉记者，自己一度十分信赖公司背景及信誉，之前投资的多笔款项均有收益到账。公司正是依赖客户与员工为亲朋好友的天然信任关系，不断地“滚雪球”，让自己员工及其亲友做“接盘侠”。“上一次发工资是7月份。直到事发前一天，一切都看起来都还如常。然后财务总监换了，运营总监辞职了，然后老板突然就被抓了。我们很慌，很多员工都陷在里面。我拿着我爸妈的钱也投了100多万，好几笔上个月到期了，还有几笔11月到期的。”该员工告诉记者，“我以前也问过我们公司高管——我们的钱投到哪了？可是他们只会跟我们说都是投给大的企业。我叫他给我看看合同，他也不给，就给我看了现场签约的照片。”该员工甚至怀疑，自己的东家可能没有开展实物黄金销售业务和实物黄金投资业务，“钱可能被老板拿去做其他投资了”。投资人的钱究竟去了哪里，现在警方还在侦破中，尚未有答案。但记者获取的合同和工商信息还是透露了一些可供追溯的细节：比如合同担保方为“河南中金珠宝股份有限公司”，该公司的实际控制人为宋子凯，而工商信息显示，深圳中金黄金的法人葛毅刚也是河南中金的主要股东和董事。也就是说，深圳中金销售的项目为关联方担保。在记者的陪同下，投资人询问相关办案民警，深圳中金销售将钱挪用去了何处？对方告诉投资人“我们已经冻结相关账户，最近有一些回款”。未兑付涉案金额3亿多昨日上午10点半，4位深圳中金销售的投资人代表，已经坐在粤海派出所的报案办公室等候消息。据了解，经初步摸底，目前未兑付的涉案金额约有3个多亿。“遭遇违约之后，我每天都很焦虑，直到现在还不敢告诉家里的父母、亲戚，他们存了半辈子的钱可能要打水漂了。”一位深圳中金销售的销售人员对记者说，现在她不仅要失业了，而且手头上的一点钱加上老家父母和亲戚的积蓄，此前都投进了这家所谓代采购黄金金条的公司。记者获悉，这位销售人员，手头上未到期的合同约有2000多万元的销售规模，同时自己以及亲戚朋友也认购了上百万的份额。另一位深圳中金销售的销售人员则表示，他在这家公司已经工作了几年时间，最初对公司的商业模式有过质疑，尤其是黄金租赁合同的真实性，但老板以涉及商业机密为由拒绝对员工公开相关信息。不过，过去几年所有半年、一年期的产品，每次投向的资金都能按照约定的收益率付本息，渐渐地这些员工的心也就放下了。甚至于今年2月初，关联方也是担保方的河南中金珠宝股份有限公司涉嫌非法集资，被公安机关立案侦查，并发布了集资清退方案，但深圳中金销售的老板仍向销售人员表示，彼此独立运作完全有能力养活自己。今年8月事情起了变化，但仍有大笔资金参与认购。8月底产品兑付开始出现问题，投资人产品到期违约的情况越来越多，这颗雷彻底爆了。冻结资金不明担保是否有效？昨日上午，粤海公安局的民警一直在接收资料、做笔录和解释案件进展，目前警方已冻结了相关资金账户，但冻结的资金规模有多大尚未透露。不过记者获悉，前不久有一笔金额未明的回款到账，但原来的这些资金去向还没有查清楚，只知道大概率投向股权项目，此前被认为最有保障的是深圳市中证城市发展投资有限公司（简称中证城投）的担保承诺函，落款日期是今年8月1日。该担保函显示，中证城投自愿为深圳中金黄金销售有限公司于2018年8月1日起对外开展的黄金代采购、黄金租赁等业务的投资者，按时收回资本金或获取约定的预期收益提供连带责任担保。据了解，中证城投的注册资金为1个亿，三家股东方分别为：深圳市前海中证鼎峰投资基金管理有限公司持50%，蓝田投资有限公司持股40%，深圳市前海中证城市发展管理有限公司持股10%。不过，深圳中金销售的内部员工表示，目前这家公司担保函不知道是否仍然有效，事实上8月份仍有大笔资金认购产品，但毕竟尚未到期，担保方尚未起作用。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

就在人们以为贾跃亭的长篇连续剧差不多就这样了的时候，总会有惊喜和神逆转。国庆期间，贾跃亭反咬一口当初的救命恩人许家印，令市场哗然。10月7日恒大健康发布公告，贾跃亭半年耗尽恒大年度支付的8亿美元，又向恒大提出再提前支付7亿美元，未达目的后提出仲裁，要求剥夺恒大融资同意权以及解除所有合作协议。针对FF对恒大健康的发难，综合媒体报道主要有两种猜测，第一种可能是贾跃亭与恒大的对赌无法完成，怕失去公司控制权；有报道称9月末首台FF91量产车曾起火，量产不利或导致贾跃亭单方毁约。第二种可能是贾跃亭找到了新的投资人接盘；10月8日，FF发布声明称，恒大试图获得FF中国和整个FF知识产权的控制权，并阻止FF从其他来源获得及时的财务支持。值得一提的是，从以往经历来看，贾跃亭对公司控制权和股权一事看得很重，如乐视网已经身负巨额债务，贾跃亭依然不愿意放弃股权，让孙宏斌当上大股东。而如今同样的故事，发生在恒大身上。及至今年10月，贾跃亭与许家印合作不足一年，“闪婚闪离”之快比贾跃亭、孙宏斌二人的友谊历时更短。不过，这场控股权之争，最终被坑的可能还是广大股民。一者，恒大健康入股FF的67.46亿港元其实是找中国恒大贷款的，期限3年，年利率为7.6%。二者，恒大健康接盘FF后股价一飞冲天，在未公布入股FF之前，其市值391亿港元，6月宣布入股后，迅速冲上700亿港元，重演了2015年5月份在A股实现的“乐视奇迹”，最高峰的8月更是高达1524亿港元。不过，进入9月，恒大健康股价一路下挫，曾在3天内下跌4成，市值蒸发664亿。10月8月，受FF控股权之争的影响，恒大健康开盘大跌35%，截止下午收盘，股价为8.78港币，跌幅超过16%，市值蒸发149亿港币（约131亿元人民币），目前仅为758.59亿港元。不过，尽管如此，许家印投资FF仍让恒大健康赚了367.59亿港元。这场股权收购，看起来怎么那么像是恒大健康支持“贾布斯”到港股，挥舞千亿镰刀割韭菜？依据FF此前一有风过吹草动就能影响乐视网的经验，恒大健康此番下挫也影响到了A股。乐视网开盘一度暴跌9.21%，截至午间收盘，报8.97港元，下跌14.57%；报3.68元，下跌5.88%，市值缩水26亿元。以此计算，两只股票仅半天时间，市值就蒸发了100多亿元。贾跃亭找到了新的接盘人？其实，贾跃亭与许家印对FF控制权的争夺，在双方正式确实合作之时，就埋下了隐患。早在恒大健康入股FF的6月，就有律师表示，恒大法拉利的AB股模式，不利于股东利益保障，,尤其是在贾跃亭已被法院已被列入失信黑名单的背景下。如今，一语成谶。根据此前恒大健康公告，时颖公司持有Smart King的45%股份，每股股份配有1票投票权；在正常经营情况下，贾跃亭持有的33%股份，每股股份则配有10票投票权。通过这种特殊的AB股模式，贾跃亭拥有了88%的投票权，而恒大只有12%。不过，许家印的钱也不是白给的，据21世纪经济报道消息，恒大不仅派驻了集团副主席、总裁夏海钧担任恒大与贾跃亭的合资公司Smart King的董事长，还与贾跃亭团队签署了对赌协议，以确保对合资公司的控制。对赌条件明确：若贾跃亭无法在2019年第一季度兑现首批电动车量产交付的承诺，即视为对恒大健康的违约。届时，贾跃亭将失去上述投票权，意即其仍将拥有股权，但没有控制权了。此番贾跃亭单方面发难，归根结底是因为“没钱造车了”。有恒大这7亿美元未必能量产，但是没有这7亿美元，一定量产不了。没有资金实现量产，贾跃亭一定会失去FF的控制权，所以，他急了，提出仲裁，而恒大应诉。财联社援引某投资机构负责人分析称，恒大与贾跃亭谁将赢得此次仲裁，关键之处在于双方针对7亿美元签订的补充协议中，彼此做了哪些承诺及约束。“需要看到补充协议才能知晓，到底谁对谁错。”但该份补充协议至今并未对外公布，没准儿还签了保密协议。因此，外界无从断定到底谁在违约。有分析认为，当初双方订约之时被认为是双赢之举——贾跃亭需要大笔钱继续造车，许家印需要借助FF布局新能源汽车行业，那么这几个月一定出现了一个“外因”，足以颠覆双方合作基础，致使其中一方“有意”将协议引向破裂方向。而这一“外因”出现的时机，应该在补充协议签订之前。也就是说，补充协议从诞生之日起，就刻意设计成有缺陷的，直至它触发违约条件。到底什么“外因”促使贾选择退出与恒大的合作？是新的、条件更优厚的大金主？还是恒大方面试图清洗贾跃亭的亲信，夺取控制权，引发他的反制？或者是贾跃亭逐渐明白，恒大答应的FF国内扩张战略，实际上变成恒大逐渐控制FF的生产和销售。一个可以明确的信息是，8日下午FF的公告称，毁约系因恒大没能够履行承诺和支付同意的款项。恒大总投资20亿美元，FF称7月就说好要恒大支付剩下12亿美元中的5亿美元），但恒大不应该一边扣留款项，一边阻止FF接受其他投资。恒大将FF装入上市公司，或损害股民利益既然孙宏斌先例在前，恒大为何仍与信用破产的贾跃亭合作？网友发散阴谋论直指贾跃亭是否为他人洗钱，背后是否还有神秘势力。另一种说法则相对实在，恒大当时入主FF，从电动车切入到新能源领域，从战略上来说是对的，但选择的人不对。恒大是抱着豪赌的心态以为用商业规则可以约束住贾跃亭。不过，被“倒打一耙”的恒大也并不值得同情，其入股FF让恒大集团的上市实体恒大健康接盘，但最终接盘的还是广大股民，其股价的大起大落，让无数投资者成为被割的“韭菜”。“恒大健康持有一手空单，浮亏50%，没加杠杆，就是想慢慢看，昨天（8月20日）尾盘被强平是什么套路，还有一个朋友也一样被强平，拉高再禁止卖空，突然强平所有空单，割韭菜？”投资者交流平台雪球网上一位股民的留言，或者最能说明问题。恒大地产于2015年2月公告称，公司完成收购新传媒74.99%的股份，成为该公司的控股股东，随后将新传媒更名为恒大健康产业有限公司，至此恒大健康完成借壳上市。财报显示，2017年11月恒大健康将原有的传媒业务出售，从此成为一家专门布局医疗健康产业的公司。恒大健康拥有三大板块业务，包括医疗服务业务、恒大养生谷、新能源业务。恒大健康财报表述：针对人口快速老龄化现状，社区居民对生活品质提升的需求。恒大健康制定了国内首个全方位、全龄化（颐养、长乐、康益、亲子四大园）健康生活标准，打造恒大养生谷，其“租购旅”多方式会员机制，整合一流的养老养生、医疗及商业保险等资源，提供852类设施设备及867项服务。乍看之下恒大健康的养老产业名目繁多。2018年上半年，恒大健康营收11.42亿，同比增长180%，其主营业务养生空间收入11.38亿元占总收入99.65%。真正来自医疗美容和健康管理的收入仅为330万，基本可以忽略。所谓的养生空间，可以理解为带有医疗配套设施的房地产，归根结底，恒大健康目前收入主要来源仍旧是依靠房地产收入。主营业务是房地产的恒大健康目前的市盈率达到了174倍，同期的互联网巨头腾讯市盈率只有30.4倍。这种反差，无疑令人惊愕。截至2018年上半年恒大健康负债90.9亿元，资产负债率为约90%。一位二级市场分析师告诉公司见闻，一般而言龙头企业资产负债率会控制在50%左右，恒大健康90%的资产负债率已经进入危险地带。2018年3月恒大健康达成了南京地块的购买交易，投入29.6亿元；5月，购买湖南地块，支付6.9亿元；6月斥资67.47亿港元收购贾跃亭的新能源汽车公司FF第一大股东香港时颖公司100%股份。半年报中，恒大健康提示到：本报告内所载之任何关于本集团业务发展之前瞻性陈述及其中所载之任何事项能否达均无法保证。高负债之下，恒大健康能否等到FF量产？即便量产后，何时能盈利，依靠房地产和FF量产能否支撑起恒大健康174倍的估值？恒大健康在2015年借壳上市后股价均在2元左右徘徊，而从2018年6月宣布入主FF之后，股价开始一路上扬，到最高时候达到8月份的17.6元，市值一度达到1524亿港币。而同期半年度收益不过11.42亿人民币，泡沫之大可见一斑。而随着股价的暴跌，恒大健康股价下行至几港元，为贾跃亭和许家印造车梦接盘的，只能是那些跟风炒作而被梦想窒息的散户们。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　过去三年中有过失联经历的A股上市公司董事长共有11人。其中，有3人在失联后的一个月内迅速回归原职，但也有数人的失联时间超过了百天。截至目前，仍有4人处于失联状态。　　较之2018年以来350位辞职的董事长，A股有些公司董事长从公众投资者视野中消失的方式则神秘得多。　　据不完全统计，过去三年中有过失联经历的（不包括被直接拘留的）A股上市公司董事长共有11人。其中，有3人在失联后的一个月内迅速回归原职，但也有数人的失联时间超过了百天。而这些董事长失联的原因也是众说纷纭。值得一提的是，有些失联董事长回归后不仅没有离开工作一线，并且还带领公司迈上全新台阶。　　4人至今失联　　记者注意到3位失联时间在1个月之内的董事长，虽然其统辖下的上市公司均未披露他们失联的具体原因，但这3家公司——美邦服饰、明牌珠宝和大恒科技有一个共同点，即均曾与“泽熙”相关。　　另需指出的是，目前仍有4位董事长处于失联状态，分别是*ST巴士前董事长王献蜀、斯太尔董事长李晓振、南风股份前董事长杨子善以及泰合健康董事长王仁果。其中，王献蜀因为失联时间过久（超260天），上市公司董事会及股东大会已罢免了其董事长职位；杨子善也已被上市公司免去董事长、总经理等职务。　　对于失联时间超过140天的泰合健康董事长王仁果的去向，市场众说纷纭，但目前上市公司仍未获得关于其任何实质信息。事实上，王仁果今年来曾两次失联，首次发生于2018年1月2日至19日期间。复职不到4个月后，王仁果再度失联。而王仁果的失联也直接影响了泰合健康2018年来的经营情况，公司上半年净利润同比下降58.13%，总资产也出现了20%的缩水。　　据统计，上述11人中，除了至今仍处失联状态的4人外，东江环保、宁波中百、美邦服饰、明牌珠宝、锦龙股份的失联当事人均已主动辞去了董事长职位。其中，原东江环保实际控制人、董事长张维仰不仅辞了职，并在随后的两年内分批卖掉了他持有的东江环保绝大多数股权。　　2015年10月26日，原本是东江环保审批当年三季报的日子，但上市公司却在当天与张维仰失去了联系，并称未收到任何涉及公司调查的通知或被有关部门要求协助调查，且公司副董事长也因个人原因不能履职。　　张维仰再次出现在公众视野已经是半年后。正当东江环保的拥簇者期待着张维仰能够“王者归来”时，这位苦心经营17载的公司创始人在回归两个月后却一举辞去了包括董事长、董事、法定代表人等在内的全部职务。此后，张维仰又分批将东江环保6.98%（2016年7月）股份和6.88%（2017年1月）股份转让给广东省国企广东广晟、将5.65%股份转让给汇鸿集团（2018年8月）。两年多的时间内，张维仰持股比例由27.92%减至8%。　　2人回归董事长岗位　　较之张维仰等人，大恒科技董事长鲁勇志和超华科技董事长梁健锋则在失联回归后选择了继续在董事长的岗位上行使职责。　　鲁勇志生于1972年，曾任哈工大首创科技股份有限公司董事，2010年加入上海泽熙资产管理中心（普通合伙）。2014年12月29日，鲁勇志进入大恒科技第六届董事会，并被推选为第六届董事会董事长。巧合的是，一同进入董事会的赵忆波和王蓓也曾在泽熙资管效力，赵忆波还曾是鲁勇志在工大首创（已更名为宁波中百）的同事。在鲁勇志到来之前，大恒科技净利润已连续四年下滑，但在鲁勇志上任的第一年就止住了颓势，并且净利润连续两年稳步增长。　　2016年1月，公司一纸公告印证了坊间流传的鲁勇志失联一事。公告显示，公司董事长、总裁鲁勇志1月12日起未能正常上班，经公司核查后确认无法与鲁勇志取得联系。2016年2月1日，鲁勇志回归，随后继续担任公司第七届董事会董事长，并在今年上半年带领公司扭亏为盈。　　谁来接班？　　对于那些董事长至今失联的上市公司而言，找到合格的继任者至关重要。　　自2017年12月9日缺席重大资产重组的关键商洽后，*ST巴士创始人，并一直担任上市公司法人代表和总经理，以及上市公司核心资产巴士科技董事长一职的王献蜀至今仍失联。尽管公司紧急召开董事会并敲定了多个要职的代理人，但被投资者寄予厚望的重组最终还是告吹。不仅如此，*ST巴士2017年全年亏损高达20.33亿元，与2016年的9360万元的盈利犹如霄壤之别。更令公司苦恼的是，中汇会计师事务所对公司出具了无法表示意见的审计报告，直接导致公司的“披星戴帽”。　　彼时，被选来救火的人是公司董秘蒋中瀚，2017年12月被董事会临时指派为代理总经理执掌公司经营后，现已成为该职位的固定人选。而公司目前董事长一职由周鑫担任。至于上市公司核心资产巴士科技的董事长一职，上市公司找来了曾任金亚科技总经理的殷建勇，总经理一职则敲定了曾在中文在线任职的艾尚君。　　有公司看重经验，也有公司更信任“旧部”，宁波中百原董事长、曾在泽熙投资麾下效力的徐峻的后继者应飞军就是典型。2017年2月17日，就在徐峻引咎辞职的第三天，曾任泽熙投资北京分公司副总经理的应飞军被火速敲定为宁波中百新任总经理，不久后顺利进入董事会，并成为公司第八届和第九届董事长。　　对于家族企业来说，最不愿看到的就是公司落入他人之手，因此失联董事长的继任者往往是自家人。2016年1月，当54岁的明牌珠宝董事长、总经理虞兔良与董秘曹国其双双失联后，虞家顿时紧张了起来。尽管虞兔良两周后就回到了岗位履职，但他随后还是辞去了包括董事长、董事、战略委员会主任委员在内的多个职务。　　事已至此，即将年满80岁的虞阿五只能再次出山。在2009年将帅印传给儿子虞兔良时，虞阿五大概怎么也想不到他还会再次回到明牌珠宝董事长的位置。　　除明牌珠宝虞氏父子外，美邦服饰董事长继任人胡佳佳与周成建系父女关系，锦龙股份现任董事长朱凤廉与杨志茂则属夫妇关系。...

摘要：10月上旬还没过完，美国三家知名对冲基金已经表明了退出历史舞台的决心！只不过，明显逊于标普500指数回报率的成绩单确实让很多大佬的好日子难以为继。据华尔街日报报道称，资产管理规模达121亿美元的波士顿对冲基金Highfields的创始人Jonathan Jacobson在上周三给投资人的说明信中表示，他已决定退回客户资金，以便公司转变为家族办公室。这一举措同时标志着近年来全球最大的对冲基金之一正式关门大吉！无疑，走到这一步对Jacobson来说也非常艰难，在工作35年后，他认为现在是时候作出转变了，并在信中写道：“2018年和过去几年的投资结果显然达不到你我的期望。”“当前的投资环境仍旧非常危险，且对我们的投资风格并不友好，但没有人比我的表现更为糟糕。”据悉，该公司预计将在2018年底向其投资者支付大约一半的资金，其余大部分将在2019年中期之前陆续支付完毕，而一部分客户资金可能与非流动性证券的清算信托捆绑在一起。三大对冲基金相继关闭：为何？在经营16年后，对冲基金Criterion Capital Management在上周宣布关闭。这家位于旧金山的基金公司专注科技、媒体和电信行业选股。据知情人士，该公司管理着大约20亿美元资产。他们在给投资人的公开信总表示，他们已经决定关闭该基金而不是将新的框架强加给宝贵的投资者，同时在拟定下一步的计划。Highfields也在上周宣布关闭基金，并将在2018年后停止收取管理费。值得注意的是，Highfields在2013年底管理的资产规模高达146亿美元，并返还了超过20亿美元的客户资金。哈佛大学是该管理公司的首名客户。但今年到9月，其资金损失却已超过1％。华尔街日报称，Highfields在2008年金融危机期间亏损了一些，但到2009年底便很快弥补了这一损失。知情人士表示，过去二十年里，Highfields的年回报率为10.2％。本周一，知名对冲基金公司Tourbillon Capital Partners LP对客户发出正式通知，它将退还客户资金并关闭其主要基金。Tourbillon基金关闭的原因也在于其羸弱的表现。虽然该公司的旗舰基金于2013年上涨约21％，并在接下来的两年内持续上涨。但据熟悉该基金的人士称，自2016年以来，旗舰基金已经亏损，甚至在去年亏损了13.8％。根据行业研究公司HFR的数据显示，截至今年8月，股票对冲基金平均回报率只有2.3％，明显逊于标准普尔500指数10％的回报率，其中包括股息。HFR的数据还显示，今年上半年启动的对冲基金数量超过关闭的基金数量，其中270家关闭，306家成立。截至第二季度末，对冲基金的数量达到8413只，较2015年的8474只高位略有下降。实际上，对于对冲基金收取高昂费用的怀疑与诟病已经致使很多基金早早关门。据悉，对冲基金一般收取2%的管理费和20%的业绩报酬。据华尔街日报称，对冲基金可以在一年中的任何时候关闭，但在10月左右，许多基金开始收到一些客户的赎回通知，并重新评估他们未来的商业计划。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

2017年12月5日，A股上市公司达华智能（002512.SZ）在没有明显利空消息的情况下，盘中突然跌停，上市公司旋即施展停牌大法，闭门免战。（达华智能日线图，复牌后股价低迷）时隔大半年后，当达华智能陆续发布了剥离资产计划、购买资产计划以及高管纷纷离职等公告，于是风云君确信，达华智能曾经是一个讲故事的好手，可惜随着时间的推移、监管的趋严和市场的逐步规范，故事可能要编不下去了。风云君在本文中会先回顾下我们上篇报道中的要点，然后会对一些要点深入分析，来看看达华智能是怎么样做到用洪亮的声音向世人宣布自己是故事大王的。一、往期报道要点回顾我们在上篇文章中主要有两个要点。第一个要点是上市公司自2013年起并于2015年开始加速的股权收购。其中2015年以来上市公司做出的主要收购如下（本文按收购日期为2015年后，收购价格大于5000万元筛选，读者如对其他收购有兴趣请看我们上篇文章）：1.08亿元收购卡友支付30%股权；发行股份7.22亿元购买金锐显100%股权（主营业务是电视机主板以及机顶盒）；8330万元收购武汉世纪金桥49%股权；2.12亿收购江西优码49.02%股权；2016年达华智能曾琢磨通过非公开发行股票的方式，以43.5亿元收购江苏润兴租赁，后在监管压力下调整方案，以自有资金10亿元收购江苏润兴租赁40%的股权。2017年达华智能再接再厉，将2家外国公司股权收入囊中。这其中包括马来西亚标的ASN，拥有马来西亚政府授予的截止2027年的网络设施供应者许可证和网络服务供应者许可证，可切入到卫星运营和通信领域。该笔交易约合980万美元或者6500万人民币。达华智能通过设立香港子公司收购TOPBEST COAST LIMITED100%股权，交易对价为7300万美元或者约合人民币5亿元。目标公司持有“星轨公司”100%股权，后者于2015年12月23日取得塞浦路斯政府授予的排他性使用三条卫星轨道资源的权利。另外，达华智能在2017年收购了鹏程保险100%股权，交易价格为6500万元。我们在上篇文章中的第二个要点是，公司实际控制人蔡小如通过股权转让协议以及通过在二级市场减持的方式，累计套现38亿元。在实控人通过各种方式减持股份前后，达华智能有大量的董监高离开公司。本文会就先讲这个内容，毕竟这个内容可读性更强，众生之相，皆在其中。二、夺路而逃的高管1、蔡氏三兄妹达华智能的高管离职潮可以追溯到2016年。2016年3月24日，上市公司发布公告称，蔡小文女士因个人原因辞去董事职务，同时辞去董事会审计委员会委员职务以及公司子公司担任的所有职务。我们上文说到达华智能的实际控制人叫蔡小如，与公司2016年辞职的董事蔡小文名字非常相像，那么两者之间是否有亲属关系呢？公开资料显示，2016年辞去公司全部职务的董事蔡小文正是公司前董事长、公司实际控制人蔡小如的“二姐”。（蔡小如-中山达华智能科技股份有限公司前董事长）作为公司发起人之一、实控人亲姐的蔡小文辞去上市公司全部职务释放的信号是实际控制人家族或准备逐步退出上市公司。但是这里存在两个疑问：第一，尽管蔡小文是实控人的亲姐，但是上市公司一直回避将蔡小文认定为实际控制人的一致行动人。根据《上市公司收购办法》以及《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》，我们相信上市公司应当不会否认蔡小文作为公司实控人一致行动人的合理性和必要性。那么第二个问题就来了：截止2015年年底蔡小如持有上市公司4.44亿股股份，蔡小文持有上市公司4228万股上市公司股份。2016年3月蔡小文因个人原因辞去了上市公司一切职务。2016年4月，蔡小如、蔡小文二人的“大姐”蔡婉婷被聘任为公司董事，2016年9月和2017年1月，蔡小如通过签订两份《股权转让协议》合计套现36亿元。那么我们想要知道，蔡小文辞去公司一切职务的真实原因，或者我们想要知道蔡小文在离开上市公司后，是否减持过上市公司的股票。0.0MB若风云君怀疑是真的（蔡小文在2017年或之后减持过公司股票，按达华智能2016年年报，截止2016年底蔡小文并未减持），那么达华智能公司以及公司管理层应当把蔡小文当做实控人一致行动人看待，披露相关股份变动公告。颇为有意思的事情是，当蔡家二姐蔡小文离开公司一个月后，从未在上市公司担任高管的蔡家大姐蔡婉婷进入公司并任职董事。从两者的履历看，蔡小文是公司发起人，自达华智能成立到辞职前，一直担任公司董事和高管，远比其大姐更有能力管理好公司——如果她愿意的话。二者的另一区别是，蔡小文辞职前持有上市公司4228万股股票，而蔡婉婷2016年4月任职后从未持有上市公司股票。风云君觉得达华智能有必要披露公司发起人之一蔡小文目前的持股数，并将蔡小文认定为公司实控人的一致行动人，随时披露其持股变动，使得信息披露更加透明，增强二级市场投资者信心，并使投资者清楚整体收割细节。这是上市公司的义务，是投资者应有的权利。2、高管离职潮2016年12月21日，达华智能发布公告称公司高管上官步燕因个人原因辞去公司副总裁职务。辞职前持有上市公司908万股股份的上官步燕目前担任卡友支付的法定代表人，我们后文还会提到卡友支付。2017年阙海辉、曾广胜、梁跃进、王英姿四位先生/女士先后辞任公司董监高职务。2018年高管更迭依旧频繁！2018年4月17日公司公告称，副总裁关静东因个人工作原因辞职，而这位关先生于2017年11月22日才进入上市公司。2018年5月3日公司公告称，财务总监、副总裁陈开元因个人工作原因辞职；6月16日，公司副总裁蒋晖、董学军均因个人工作原因辞职。以上三位高管均是在2016年4月才在公司任职，在上市公司工作刚刚超过2年。6月28日，达华智能发布公告称，公司实际控制人蔡小如先生辞去了公司董事长职务，仍旧在公司担任董事、战略委员会主任委员等职务。0.0MB为了达华智能高管频繁离职的事，深交所还发了关注函询问公司经营是否正常。尽管上市公司拍着一巴掌宽地护胸毛赌咒发誓高管的更迭符合公司战略规划要求，但是达华智能的业绩下滑是不争的事实。2018年7月14日，达华智能发布2018年半年报业绩修正公告，将公司2018年上半年的净利润预估值由一季报披露的1.93亿元-2.07亿元，下修至亏损2.20亿元-2.34亿元。达华智能在频繁并购业务后，业绩不升反降，那是不是之前的一系列并购并不成功呢？我们马上就来讲这个内容。三、并购标的皆“奇葩”1、OTT行业代表金锐显2015年度达华智能与南方新媒体、国广东方达成深度合作协议，并通过重组收购国内领先的互联网电视公司——金锐显，完善客厅之屏，金锐显当年由上市公司发行股份支付7.22亿元购得。从上述分产品营收构成表上可以看出，2015年达华智能在电视机主板机顶盒业务和系统集成业务上表现较好，其他方面则与上一年持平或者下降。电视机主板业务的营收贡献全部来自金锐显的股权收购，金锐显当年实现营业收入3.63亿，分别贡献营业利润和净利润为2674万和2403万，利润率大约在7%左右。2年后金锐显营业收入上升至21.59亿，2年CAGR高达140%，占营业收入比例高达61.70%，成为达华智能营收支柱。但是其营业利润率和净利润率非常可怜，近22亿元的营收的业务营运利润率只有4%，而利润率3.7%。金锐显业务出现了利润增长跟不上营收的情况，而这可能还是在业绩美化的情况下发生的。金锐显的主营业务是跟电视机有关，熟读风云君文章的朋友应该记得市值风云写过A股上市公司毅昌股份（乐视“绞肉机” 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坚守乐视的最后日子里，业绩巨亏4个亿），这家与电视机有关的上市公司因为与乐视合作，最后将大量的应收账款作为坏账处理，计提比例高达60%。金锐显也与乐视网子公司新乐融致新合作，产生应收账款和其他应收款共计2亿元，计提比例仅为15%，远低于毅昌股份的60%。我们只需要进行口算就能知道，如果达华智能按照毅昌股份60%的计提比例，那么当期净利润会减少9000万元，这会造成金锐显当年将由盈转亏。就当风云君被两家相同的上市公司差别极大的会计估计搞的晕头转向时，我们却意外的发现了一套正面我赢、反面你输的财务魔术：根据达华智能披露，其对乐视网的应收账款将由债转股处理，债转股后（若股权价值不低于债权价值）达华智能会将之前15%的坏账准备转回。倘若一家经营不善的非上市公司（乐融致新）能够通过发行股份的方式采购商品的话，我相信各类中小企业就不会为资金周转而苦恼了。而在债转股过程中，乐融致新有3种估值方法：第一种是根据市场法估值，乐融致新截止2017年底估值为96.60亿元；第二种是以今年初乐视融资30亿元时的估值120亿进行融资。第三种是风云君口算估值，风云君写初稿时，乐视网总市值曾跌破百亿。考虑到乐融致新是乐视网的问题公司，风云君在初稿中曾提到一级市场的投资者或高估了乐融致新的价值。现实验证了风云君的结论，在国庆节前，孙宏斌以7.7亿元拍下乐创文娱21.8122%的股权和乐融致新18.38%的股权。其中乐融致新18.38%的股权竞拍评估价为3.44亿元。照此计算，此时乐融致新的估值大约为18.7亿元出头（若按照成交价计算，乐融致新的估值将变得更低）。当然了，达华智能分得股权份额是按照乐融致新估值120亿估值计算的，并开开心心的转回坏账准备，所以风云君之前说，这是一个正面我赢、反面你输的必胜术——我们建议达华智能在做三季报的时根据乐融致新最新估值调减资产以合理反应资产的账面价值。2、金融类业务卡友支付&江苏润兴租赁达华智能2015年收购卡友支付30%股权，作为当年公司战略升级的核心，公司试图打造涵盖平台、应用、渠道三大结构的“场景金融”生态链，发展创新型互联网金融业务。2018年1月4日，达华智能发布拟作价7亿元出售卡友支付100%股权的公告。上市公司公告称，若卡友支付顺利转让将实现投资收益3.75亿元，为上市公司利润做出巨大贡献（按，上市公司2017年实现净利润一共才1.71亿元）。但是这里有3点需要注意：（1）上市公司当初收购卡友支付30%股权的时候，可是言之凿凿的称这是公司“战略升级”的核心，在不到3年的时间里就要把自己的“战略升级核心”给卖了，总会让人觉得或者当初或者现在说的话言不由衷。比较有趣的事情是，达华智能在决定出售卡友股权的3个月前，还在积极的购买卡友股权并且没有按时向投资者披露。2018年4月14日，在达华智能发布拟出售卡友100%股权公告3个月后，才补充披露其曾在去年10月13日收购过卡友另外的23%的股权。风云君对上市公司信披的及时性表示非常的惊讶。（2）2018年7月30日，央行官网消息称，综合卡友支付有限公司的违规行为将对卡友支付处罚2582万元，并责令其退出包括上海、广东（不含深圳）在内的25个省、自治区、直辖市银行卡收单业务。此次整改后卡友仅保留包括北京、深圳等7个省市的银行卡收单业务，业务规模大幅缩减。达华智能尚未对上述事件主动披露，所以我们不太确定这次处罚是否会影响到卡友的股权转让交易，但是我们相信这项处罚决定一定会影响卡友的估值。（3）达华智能另一在金融领域的布局是江苏润兴租赁，上市公司在2016年11月以10亿元收购江苏润兴租赁40%的股权。2018年6月15日达华智能发布转让润兴租赁股权的提示性公告，公告称上市公司拟作价9-15亿元转让其持有的润兴租赁40%的股权。我们需要说明，当初达华智能在2016年收购润兴租赁的主要交易对手为珠海晟则投资管理中心，其实际控制人为解直锟。本次达华智能试图转让润兴租赁的交易对手仍为之前的交易对手珠海晟则。比较有意思的是，当初蔡小如通过两笔股权转让协议减持36亿元的交易对手珠海植远的实控人也是解直锟。虽然风云君不知道各位读者对这笔以相似价格买入并卖回的交易作何解读，但是达华智能对于金融领域布局遭遇挫折是不争的事实。3、国外业务我们之前说过达华智能2017年走国际范，进军了海外业务，以5亿元拿下星轨公司。但是根据上市公司的披露，目前该公司不存在任何雇员，星轨公司在2017年底之前也未开展任何经营业务。目前在合并资产负债表上将3条卫星轨位以1.01亿美元（约合6.77亿RMB）入账无形资产。风云君相信，无论该笔资产的价值几何，至少在最近1-2年不会为上市公司带来什么收益。而与之对应的是，达华智能2017年年报显示其有息负债大幅上升（以短期借款看，2017年达华智能短期借款达到23.54亿，相较于上年上升10亿元），资产负债率也随之上升（从2015年的43.36%上升至2017年的60.25%）。四、结束语从上文可以看出，达华智能近些年做出的资产重组大都没有达到管理层预期，并且增加了上市公司的财务负担，但喜欢并购的达华智能目前又在筹划着资产收购。本次重组的标的是新三板创新层公司讯众股份（832646.OC）。达华智能这次的收购是会像以前那样只见吆喝不见实质吗，还是会一改颓势呢？这种情况难道还需要时间来证明吗？笔者手记：A股投资者应该在铁一般的事实面前，树立正确的价值观和交易理念：一日赌徒，终生赌徒；一次不忠，终生不用。更何况那些已经屡屡用铁一般的事实证明自己业绩成色和真实上市目的的上市公司？在制度和监管不断完善进步、直到完美的进程之中，在对“好孩子与坏孩子”的奖罚未必总能高效及时的时候，我们可以先通过交易自律和人心向背来进行自发奖惩。否则呢？难道我们的普通投资者真的永远只能是一而再，再而三，三而四，四而五，五而六的不断被忽悠、终生被收割的命运吗？靠谱众投 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　　租客按时还贷，房东却被中介拖欠房租；相关部门发文，强调不得恶性竞争抢房源，不得期限错配，要求严控杠杆率托管中介抢房大战，抢房广告甚至贴在车上。新京报记者 黄鑫宇 摄　　上万亿的市场规模引来各路资本觊觎，潮涌背后泥沙俱下，步子迈得很大的租金贷已引发巨大争议。　　租金贷的存在解决了租客，特别是刚步入社会的大学生最现实的“囊中羞涩”的问题；不过另一面，托管中介“深度介入”租金贷，操作沉淀资金，又使得租金贷变得风险重重。　　目前租金贷领域风险已冒头。不久前上海长租公寓运营商“爱生活爱公寓”资金链断裂。8月20日，杭州鼎家网络科技有限公司（下称“鼎家”）亦由于盲目扩张导致资金链断裂，传出爆仓消息，成为首家破产的长租公寓。　　9月30日，为防范个人“租金贷”及相关业务风险，上海金融办在国庆节前联合了上海市住建委、上海市房管局、人民银行上海分行及上海银监局等五家监管部门，联合发布《关于进一步规范本市代理经租企业及个人“租金贷”相关业务的通知》（下称“通知”）。　　新京报记者注意到，本次通知的十项举措直指目前由租金贷引发的资金期限错配、沉淀资金、哄抬租金、恶性竞争抢占房源等问题。通知要求，代理经租企业（即托管中介或长租房服务公司）应当严格把控自身杠杆率，密切关注企业流动性。个人“租金贷”（即租户的租金贷）的放款周期，应当与代理经租企业向房东支付租金的周期相匹配。　　记者发现，租金贷已成为一些托管中介的“标配”，而期限错配引发的沉淀资金正成为托管中介收储房源或收购同行的资金来源。　　租金贷乱象　　近期，市场上一些房屋托管中介、长租公寓中介服务公司，联合互联网金融平台、金融机构等贷款机构开展“房租贷”业务。　　7月25日，新京报记者以租客身份，到蛋壳公寓找出租房，就遭遇了租金贷。记者发现，如果租房，自己并不会像以往那样给房东交纳租房款，而是需要签租金贷合同，而收款方并不是记者。从借据及合同详情上看，新京报记者总的借款金额为24530元，年利率为9.86%，总利息为1154.34元，收款方为紫梧桐（北京）资产管理有限公司，每月还款为25日，贷款发放人为微众银行，借款用途处写明为租房。官网信息显示，成立于2015年初的“蛋壳公寓”系紫梧桐(北京)资产管理有限公司旗下品牌。　　在此模式下，房屋租赁由房东、租客与托管中介之间的关系，变成租客需要向租金贷平台贷款，而托管中介则为该笔贷款的实际收款人。租金贷或房租分期贷款由此产生。　　在整个房租贷资金链条中，新京报记者发现，来自持牌消费金融公司或城商行的资金，通过一些助贷平台，以“免息”、分期为诱饵，让租房变成了现金借贷资金链条上一环；而一般房租贷平台以年付形式支付给托管中介的资金用途，除被托管中介支付房东房租外，还被挪作抢房源、并购同业、偿还房租贷分期手续费等。　　有中介涉租金贷纠纷　　“当初就想图个省心，结果现在成了闹心”。被房租贷殃及的董女士对新京报记者说。　　2016年董女士将自己在顺义的一处两居室，托管给位于顺义的一家名叫北京艾斯家科技有限公司（下称“艾斯家”）的旗下的番薯公寓长租中介，为期5年。　　除了不用操心、不用管家装和维修、不会破坏房屋原有结构等承诺外，逐年上涨5%的年度房租递增额也吸引了不少房东，而付款方式也是由托管中介以“押一付三”的形式银行转账。　　然而最近，很多房东没有如期收到这家公司的房租打款，而他们的租客却仍在每月按时还款中。　　房东丁先生告诉新京报记者，今年一季度该交房租时，托管中介逾期21天后才向他的账户打款。另一房东采取了强制收房并去了艾斯家位于顺义的线下门店，该房东表示，“我是6月1日应该（被）打款，结果迟了近20天。中介电话不接，短信不回，我才去的门店”。　　现在情况类似的把房屋托管给艾斯家的房东，已决定将他们的托管中介告上法庭。　　激起房东们愤怒的不光是拖欠房租，房东业主们还发现当初跟自己有承诺的托管中介，在不告知的情况下搞群租、打隔断，破坏房屋，甚至在没有通知自己的情况下，疑似悄悄将托管中介公司本身“易手他人”了。　　而接手方是一家名为昊园恒业的公司。如图所示，昊园恒业涉及租金贷。　　董女士现在加了一个顺义房东业主群，这些同董女士一样的房东们正在通过司法手段解决自己与艾斯家的合同，“拿回”属于自己的房子。　　“我签的合同是艾斯家，已经两年多了。但6月份收的房租却是另一家托管中介公司的法人王四会用私人账号转账的”。同为房东的李智（化名）告诉新京报记者。　　在上百人房东维权群中，记者发现很多房东均是由托管中介法人私人账号转的房租。其中几位房东还向新京报记者提供了银行账户对账单。在付款人一栏中，记者看到的是“王四会”的名字和他中国农业银行的个人账户。　　李智（化名）是房东业主群里一位比较活跃的成员，他告诉新京报记者，前段时间由于不按时打房租艾斯家告诉他原因称，“公司在整合”。这时，李智才知道原来自己签的托管中介已被收购，“但具体是谁收购的，什么时候收购的就不知道了。”一些房东业主从租客那得知是一家名为北京昊园恒业房地产经纪有限公司（下称为“昊园恒业”）的房屋托管中介公司，而且租客现在已经在一家名为“元宝e家”的第三方贷款平台上，“押一付一”每月以“分期还款”的方式缴纳房租。　　在这种“押一付一”的房租贷模式下，新京报记者发现，租客的押金与房东的房租一样，也是经由“王四会”在中信银行的个人账户流转。　　被房租贷殃及的不仅是房东，还有租客。　　现住北京朝阳区的某公司职员马明星就陷入了房租贷漩涡。他在2017年7月22日与北京中烨盛源房地产经纪有限公司（下称“中烨盛源”）签订房屋租赁合同，后因房东房租被托管中介拖欠，在2018年2月10日马明星被房东要求搬出房屋。　　不过至2018年2月1日，马明星每月都按时付房租款。不过这期间，在2017年8月26日马明星被通知，原托管中介中烨盛源已被昊园恒业合并，原中烨盛源的租客需要与昊园恒业变更租赁合同。于是马明星在2017年11月16日与昊园恒业、元宝e家签订三方参与的房屋租赁合同。　　在这份三方合同中，写明：马明星的房租租赁期限自2017年11月16日至2018年8月31日止，支付方式为押一付一，每次需提前一个月缴纳下次租金。马明星于2017年11月18日向昊园恒业法人王四会的账户转账单月房租1640元作为押金。　　此后，马明星一直按时还贷。不过2月以后房东未从中介处收到房租款。　　被房东要求搬离的马明星为解除这份三方租赁合同、拿回支付给元宝e家和昊园恒业的房租款以及押金，将昊园恒业告上法庭。2018年5月7日，北京市朝阳区人民法院做出了判决。　　法院判决，马明星与被告昊园恒业于2017年11月16日签订的合同于判决生效之日起解除；被告昊园恒业于判决生效之日起7日内返还原告马明星押金1640元；被告昊园恒业于判决生效之日起7日内返还原告马明星2018年2月10日至2018年3月31日期间的租金2753元等。　　背后的资金池　　天眼查显示，昊园恒业与之前所述的艾斯家法人，分别为“王四会”、“白云峰”。昊园恒业工商注册时间为2014年1月14日，认缴的注册资本金为5000万元，但是实缴资本只有50万元。王四会既是昊园恒业的法人，同时也是实控人。而艾斯家的成立时间则比昊园恒业晚了一年零八个月，由白云峰持股60%的北京生活小宅科技有限公司全资控股。但从企业与高管的工商关联关系上看，昊园恒业与艾斯家并无交集。　　而这家全称为元宝亿家互联网信息服务（北京）有限公司的“元宝e家”分期消费金融平台，于2016年3月23日创立于北京，实控人名叫宋建。来自其官网的消息，宋建曾做过P2P网贷。其副总裁、监事靳宝珠在今年6月21日“第五届FEA消费金融国际峰会”上曾介绍过，元宝e家从2016年至今全国的用户规模近60万人。　　“元宝e家”其资金来源的“大头”来自传统金融机构。据马明星提交给法庭的名下民生银行个人账户对账单显示，马明星月付给“元宝e家”的房租贷款以及由昊园恒业支付的分期手续费（利息）等款项，实际流向了晋商消费金融股份有限公司。而作为持牌的消费金融公司，晋商消费金融股份有限公司的实控方为持股比例40%的晋商银行股份有限公司。　　马明星急于解除合同还在于，合同的“关于了解及使用租房分期平台业务的说明”中写明：如租客没有按时还款，昊园恒业或元宝e家将提醒及催促租客及时还款，如15天以后租客未还款（交房租），元宝e家将采取相关措施，结果将会导致租客征信记录不良，租客对此完全知晓，并自愿承担相关责任。　　据官网，2017年6月元宝e家正式与昊园恒业达成战略合作协议，成为后者与租客合同中目前唯一一家租金贷平台。靳宝珠曾提到“审核通过后将款项直接受托支付给托管中介公司，资金严格做到了专款专用”。　　“元宝e家与昊园恒业之间是否采用公对公账户”？新京报记者就此问题向多位网络小贷业者及房屋托管中介请教，得到的答复为鉴于双方的“战略合作关系”，房租贷平台与托管中介之间的借贷资金的往来应该是公对公账户。　　新京报记者在查看租客、房东分别与托管中介签的合同，以及由中国裁判文书网搜索到的关于昊园恒业近期与租客的判决文件——租客的月付、房租贷平台的年付以及房东的季付（如全景图所示）——出现的局面是同一笔资金流在时间上出现了错配，如果再加上“王四会”私人账户以及公对公账户的房租贷资金流向，托管中介疑似操作多个账户，其隐藏的资金池问题浮出水面。　　涉事中介上失信黑名单　　互金行业研究人士（原网贷之家研究院院长）于百程告诉新京报记者，房屋托管中介或长租公寓服务公司选择用法人个人账户来进行资金的收取和支付，是属于不规范的行为。从企业来讲，有避税上的考虑。　　在“信用中国（由国家发展改革委、人民银行指导,国家信息中心主办）”官网上，新京报记者看到，昊园恒业被列入失信黑名单之中。执行法院是北京市第三中级人民法院；失信具体情形为“违反财产报告制度”；发布和最新更新日期为2018年8月13日。　　在深圳互联网金融协会8月27日的风险提示中，明确指出，“服务商通过对房屋租赁合同条款进行设计，在未对租客进行充分地风险提示的前提下诱导租客与互联网金融平台签署贷款合同，将原本用于向房东支付租金的贷款资金截留，涉嫌非法侵占他人财物，造成租客、房东合法利益的重大损失。该业务模式以支持国家鼓励发展长租公寓的名义，实际具有非法侵占他人财物的特征，形成了资金池和期限错配，杠杆高、风险大。”　　同时，提示中指出，“押一付一”看起来很美好，但在实际操作中，租户在不知情的情况下承担了贷款资金被服务商挪用的风险。此外，少数服务商及其高管涉嫌职务侵占、挪用资金、诈骗等多种违法违规行为。租客和房东存在损失资金的风险，容易产生租赁合同纠纷。　　收购20多家中介品牌扩张　　陈凡（化名）近来在顺义南法信的旭辉26街区收房，每次去新房时，她会看到到处都是托管中介广告，甚至贴在车上。“大家都在抢房源嘛”，一位中介这样解释。　　记者调查发现，很多中介都在采取“拿房―出租―融资―再拿房”的模式。　　不久前，上海长租公寓运营商“爱生活爱公寓”（下称“爱公寓”）因资金链断裂，通过股权出让的方式寻求融资。8月20日，杭州鼎家网络科技有限公司（下称“鼎家”）由于盲目扩张导致资金链断裂，传出爆仓消息，成为首家破产的长租公寓服务商。　　为何会在大量年付资金流向托管中介时，反而出现资金链断裂，甚至“崩盘”现象？记者调查发现，除了收储房源，大量并购同业，成为资金的第二个出口。　　在北京市朝阳区人民法院2018年5月7日的对马明星案的一纸民事判决书上，新京报记者注意到，明确写着中烨盛源在2017年8月26日被昊园恒业合并。　　但似乎与艾斯家的情况一样，天眼查显示，2016年3月24日中烨盛源变更了法人与实控人，现为白井林，且其名下目前只有中烨盛源一家公司。在股权关系上与昊园恒业无任何关联关系。　　目前，在昊园恒业名下只有一家名为北京美丽家园房地产经纪有限公司（下称“美丽家园”）的被投公司，昊园恒业的持股比例为99.9%。在2018年2月13日，美丽家园做了法人与投资人的工商变更，新法人名叫王宇翔，他手中持有美丽家园余下的0.1%股权。　　艾斯家的房东业主苏天（化名）对此这样告诉新京报记者，“美丽家园在顺义的后沙峪有个做公寓托管中介的门店，被昊园恒业收购了。与之类似，昊园恒业以入股的方式间接收购艾斯家旗下的番薯公寓。”　　对于昊园恒业的同业并购，在其战略合作伙伴元宝e家的官网上，新京报记者看到了相关信息。据其介绍，昊园恒业2017年用5亿元，以其旗下的长租公寓品牌“一铭公寓”为主轴，支撑起并购大战略，一举拿下东升和大成。此前，一铭公寓就已经成功并购包括大熊公寓、广鑫置地、蚂蚁公寓、好来屋公寓、宏源嘉业、昌泰地产、美澳地产、i住公寓、坞托邦精品公寓、万兴伟业、挚信伟业、万胜佳和、兴家助业、友家伟业、京城广厦加盟店、兴兴家业、天成地产等在内的近二十家行业品牌。此次成功并购东升和大成之后，一铭公寓在通州板块覆盖率达到70%，朝青板块覆盖率达到50%，居两个板块首位，取得了北京东部地区长租公寓品牌覆盖率第一的骄人成绩。公寓管理数量从原来的5万余间，增加到7万间，在2017年年末房屋管理数量将突破10万间。　　按其战略合作伙伴元宝e家的说法，昊园恒业的拓展速度相当惊人。新京报记者对比了其同业的速度数据，据为蛋壳公寓资产支持专项计划ABS提供法律服务的国浩律师事务所官网披露，今年7月3日“天风-蛋壳公寓信托受益权资产支持专项计划”项目获得上交所出具的挂牌转让无异议函时，蛋壳公寓房屋管理超12万间公寓。　　从以昊园恒业为代表的房租贷资金链流向图中，还可以看到其他的资金出口。　　在这种托管中介“深度参与”的模式下，从外汇入托管中介的资金包括租客押金、租金贷平台支付的租客房租（年付）；而托管中介资金的流出则主要包括向房东季付的房租、支付给租金贷平台的分期手续费（利息），以及承诺的向房东逐年递增的“优惠”。这三块因其是以月或季度为结算单位，容易引发托管中介的短期周转危机。而房东房租款被拖欠的问题，目前，已成为一些托管中介被房东集体诉讼的最主要原因。　　对此，于百程的看法是，房屋托管中介或长租公寓服务公司如果把资金挪作他用，风险会比较高，因为托管中介毕竟通过房租贷平台收取了租客一年的租金，累积资金量会比较大，这中间存在资金的留存与操作上的时间差。　　“它如果只是赚差价，不采用金融手段，整个杠杆还好。但如果托管中介手中留存的资金被用于其他经营上，例如收购同业、或是进股市或是其他资本市场，这对于它本身的资金管理、经营管理、对经济周期的判断、本身的运营体系，都要求极高。”于百程说。　　9月30日，为防范个人“租金贷”及相关业务风险，上海金融办在国庆节前联合了人民银行上海分行及上海银监局等五家监管部门，联合发布《关于进一步规范本市代理经租企业及个人“租金贷”相关业务的通知》。通知的十项举措直指目前由租金贷引发的资金期限错配、沉淀资金、哄抬租金、恶性竞争抢占房源等问题。　　此前的8月23日，北京市住建委同市公安局、市工商局、市非紧急救助服务中心等部门，开通打击“黑中介”投诉举报专线。据北京市住建委通报，北京昊园恒业房地产经纪有限公司、北京自如生活资产管理有限公司、北京美丽家园房地产经纪有限公司，都在这份涉嫌存在违法违规问题的23家中介机构名单中。当日公告主要反映的52条投诉举报内容中，包括了哄抬房租、打隔断群租、从事租赁业务未报送信息、强制贷款付租金等八类问题。　　靠谱众投 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券商境外子公司监管步入新的阶段。9月28日证监会正式发布《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》，新设境外子公司的券商净资产不能低于60亿；同时要健全覆盖境外机构的合规管理体系。对于组织架构复杂的现有境外机构，监管层给予36个月过渡期以整改。随着A股资本市场国际化进程加速，跨境业务将是券商下一个盈利增长点。继大券商在香港设点以后，小券商亦发力分羹海外市场。海外业务强监管距离征求意见已经过去四月有余。首先在设立条件上，证券公司净资产不低于60亿元人民币；最近3年未因重大违法违规行为受到行政或刑事处罚，最近1年未因治理结构不健全、内部控制不完善等原因被采取重大监管措施。在业务范围方面，《管理办法》强调境外子公司应当从事证券、期货、资产管理或者中国证监会认可的其他金融业务，以及金融业务中间介绍、金融信息服务等监管层认可的金融相关业务，不得从事与金融无关的业务。对于此前备受市场关注的境外“放债业务”，此次正式文件表述相比征求意见稿收紧监管。征求意见稿曾表示应当成立专门子公司经营放债业务；如今《管理办法》明确禁止，“证券基金经营机构不得在境外经营放债或类似业务。已经开展上述业务的，自本办法施行之日起，不得新增上述业务，存量业务到期终结。”“这体现监管层对非持牌业务持反对态度。”深圳一家大型券商人士9月29日向21世纪经济报道记者分析表示，“主要因为近年来有券商香港子公司从事放债，规模较大，导致亏损，对公司造成风险，暴露出合规风控不到位问题。”除此以外，境外子公司滥设机构也是近年来乱象之一。正式文件就对此明确规定。《管理办法》比征求意见稿新增第十二条第一款“境外子公司应当具有简明、清晰、可穿透的股权架构，法人层级应当与境外子公司资本规模、经营管理能力和风控管控水平相适应。”文件还表示，境外子公司可以设立专业孙公司开展金融业务和金融相关业务。除确有需要外，上述孙公司不得再设立机构。前述深圳大型券商人士解释，券商在境外设立层层子公司从事不同类型业务，甚至与金融业务无关，“这些公司股权结构和组织架构复杂，容易隐藏风险。”事实上，除境外子公司以外，监管层近年来多次表达母、子公司之间要梳理业务范围，划清边界，清理非持牌业务。正由于担心子公司风险隐患较大，监管层要求券商母公司全面加强对境外子公司的管控，这点在《管理办法》中着墨较多。比如母公司要确保对子公司董事会具有影响力；要建立健全对境外子公司的内部稽核和外部审计制度；建立并持续完善覆盖境外机构的合规管理、风险管理和内部控制体系等。对于已经获批的境外机构，监管层要求按照本办法逐步规范，整改期限从此前征求意见稿提及的24个月延长至36个月。其中，对于已经存在的股权架构不符合要求的，监管层表示证券基金经营机构应当降低组织架构复杂程度，简化法人层级，并报中国证监会备案认可。小券商发力跨境投行海外业务已经成为券商不可小觑的盈利增长点。同时监管层亦鼓励券商“出海”，海外业务已被纳入券商分类评级的指标体系中。北京一家大型券商人士9月29日谈到，公司财富管理业务与投行业务与海外团队联动密切。相较头部券商以及早年扎根香港的券商，中小券商如今也将重心放在海外市场上。西部证券在中报里谈到，上半年主要拓展跨境权益类融资、跨境并购业务，完成债权融资业务1单，财务顾问业务6单。山西证券则表示，上半年国际业务完成山东三星集团美元债券发行等项目，并在投资移民专户理财、沪港深产品设计、SPC 基金设立等方面取得进展。前述北京大型券商人士表示，小券商发展境外业务以投行为主。“无法登陆A股的内地企业或是新三板企业可以到香港上市，给小券商带来业务机会。”从盈利能力来看，中小券商海外业务差距较大。方正香港金控子公司方正证券（香港）有限公司主要从事证券经纪业务，上半年营业收入 3267万元，净利润2106万元，是方正香港金控的主要收入来源。而西南证券的海外子公司西证国际投资有限公司则大面积亏损，上半年实现营业收入-1456.57万元，亏损7664.18万元。中原证券的境外子公司中州国际中报净利润-0.23亿港元。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

一我们都知道中国有960万平方公里的土地，但我们对她有多少城市、县、镇、村并没有完整的概念？中国有多少城市？答：285个地级市、15个地区、30个自治州、3个盟。中国有多少县城？答：2856个县级行政区划单位（其中：860个市辖区、368个县级市、1453个县、117自治县、49个旗、3个自治旗、1个特区、1个林区）。中国有多少乡镇？答：41658个乡级行政区划单位（其中：2个区公所、7194个街道、19683个镇、13587个乡、1085个民族乡、106个苏木、1个民族苏木）。中国有多少村？答：662238个村级行政单位（包括街道办事处），概括一下就是：中国有约300个“城市”，2856个“县”，41658个“乡镇”，662238个“村”。二如果一个人出生在北上广深的中产家庭，那么他是幸运的，但他也是不幸的。幸运的是，大概率上他不会受很多苦，过平顺的生活。但他或许就屏蔽在占这个国家微不足道的面积的区块里，并以为这就是世界，“平顺”往往会让人错失真正的霸业，当然不是所有人都渴望霸业。出了一线，新一线，二线外，中国社会已经切换至原始的丛林社会，血缘社会，在这里弱肉强食与血缘纽带并存，形成了看不见的“潜规则”。只有读懂了这个规则，看透了十几个一二线外的市场，才有机会真正逐鹿中原。本文以江苏北部淮安市及其辖区内的县／镇／村为例。江苏省是中国南方排名靠前的富裕省，但北部起步晚，底子差，比南部苏州，无锡，省会南京动辄上百家上市公司还有较大的差距。淮安市位于中国南北分界线上，故而其作为我们全国性的参考标准具有中位数的标杆意义。三这个民族从不缺乏无尽的辛劳，在金湖县的足浴店，给我捏脚的小哥，来自四川南充农村，带着一副眼镜，通过朋友介绍来到淮安金湖县打工，以前在深圳捏脚，赚的比这里多，但存不下钱，赚点钱就去买彩票，吃喝玩乐掉了，所以来到了金湖。小哥84年生，20岁的时候就结了婚，孩子3岁的时候就离婚了，不知道老婆现在在哪里。每个月赚5000元左右，寄三千回老家给孩子和老人。他每天的生活就是不停给客人捏脚，睡在店里，晚上去吃个10元以内的夜宵，他不看今日头条，他说社会上大多数事情和他毫无关系。但他喜欢看“逆袭”类小说，他说这能够消遣时间。他们有的同事，一年在手机上买小说要花3000元以上。小哥说他，每换一家店就要被要求重新换按摩手法，这让他觉得很麻烦，或许这就是中国数以千万计的人的问题所在，从来不愿意主动改变和学习，跟随着命运随波逐流，即使非常非常辛苦。终其一生，他都会在不同的店里给客人捏脚，他早已接受了这个结局。而在中国这片神奇的土地上，按摩足浴这个产业保守估计有一千万以上的从业者，他们的出身与命运大多相似。在和县里的出租车司机交流时他说，以前每个月都能跑一次淮安和南京（约100公里的大活），现在几个月都没有一单，都打顺风车拼车了。收入也从原来的六七千，降到了四千。火锅店的小妹底薪2000-3000不等，包吃住。她们买手机一定买送流量的，一个月送几十G，优酷，腾讯视频免流量那种。她们用的口红是拼多多上5元钱买的，而这个口红在拼多多上一个月的销售数量是十万支以上。他们对世界发生什么，中国正在发生什么，省里正在发生什么，漠不关心，他们从未认为自己有机会成为这个世界的主角，他们是旁观者，他们活着就是为了活着，以及消磨掉不工作的时间。四县城看似简单，开着车，大多数县城20分钟以内就可以完整绕一圈，但县城有自己的一套生态体系，即使一个普通公务员，家里必定能找出人是公务员，别看镇上的卫生院没什么钱，但是要进去还是得经过三姑六婆，层层关系。这也是最绝望之处，县里的肥差和生意基本垄断在地方上有权势的人手上，外人不可窥视。中国一线城市的重要意义是：给予普通青年，通过自我奋斗换得一片天空的可能性。即使这个窗口正在收窄。县城的大多数门面店，基本看不到什么人来人往。基本都是做熟人生意，一个老大爷开杂货店开了25年，终于在五年前扩张了十平方，增加了两个麻将桌和一个福利彩票机。本地人虽然也多是打工者，但依然看不起外来的一起打工的人。这个情况在全国其实都是非常普遍的。本地人最大的期待就是拆迁，根据全新的计算方法，平均每家宅基地和自留地拆完，能有两套房，还有二三十万的钱，因为树有单独的补偿，所以很多人家都突击种树。密密麻麻，像种菜似的。历年来，金湖县里考出去的大学生，都往南走，去了南京或者上海，鲜有去淮安市里的。即使中国高考问题很多，普通家庭改变命运的基本办法依然是高考，然后去新兴城市寻找机会。人们背井离乡，为的是改变命运，抑或是给下一代创造更好一点的起点。这是中国人生生不息的力量源泉。五农村的人口流失已经非常严重。我们所到之处，基本没有看到年轻人。在一个村子，我们看到大妈们在路边晒黄豆，然后用龟速去翻筛，对于她们来说，时间是最不值钱的。很多村子，如果没有卷入到新的社会分工里，除了修了柏油路，几十年来没有改变，也没有变得富裕。而像浙江桐庐，这样的快递之乡，都早已翻天覆地，在福建甚至有镇级市的出现。如今农村，大量的地都承包给了大户或企业，江苏基本是平原，非常有利于机械种植收割，对劳动力的需求大幅度下降。年轻人都出去打工了，村里只有老人和小孩。下面放一组数据：根据第六次全国人口普查数据，居住在乡村的人口占总人口的50.32%，农村居民为6.74亿人2014年末中国大陆总人口超13.6亿人。2014年底，中国农村劳动力共有40506万人，其中，外出就业15863万人，占农村劳动力总数的39.16%。其次，从事非农产业农村劳动力的为22629万人，因此，农业劳动力供给为17877万人。总数约占全国劳动力的5.3%。职业农民已经降到了历史上最低比例，并且会持续下降。故而一个基本判断时：中国的城镇化尚未达到饱和，会继续保持增长。但我们需要解决的是农转非之后带来的大量后遗症。六中国人对白酒的热爱，是一种狂热的热爱。这支撑了一个数万亿的市场。驱车驶上京沪高速，从南向北，几乎60%高速大牌，全部被洋河股份和古井贡酒包了。（洋河密度是古井贡酒的三倍以上）驶过苏州段，基本密度又提高一倍。五小时后，如果问我晚上喝什么酒，我的脑海里只有洋河-天之蓝，海之蓝，梦之蓝了。这就是另一个维度上的饱和打击。在中国960万公里的土地上，互联网广告占据的依然只是极小的份额，地面市场，依然大有可为。我们来看白酒市场的头牌茅台。2017年茅台销售收入764亿元，同比增长50.5%，超年度计划27个百分点。茅台集团总经理李保芳表示，2018年茅台集团目标含税收入900亿元，同比增长18%以上;下面划重点：去年投放市场的真茅台只占以茅台名义销售的10%，也就是90%都是假货。截至2017年9月，贵州仁怀市酒类企业数量达到了2811家。按照全市总人64万算，平均两百人就有一家酒厂。该市也是假茅台的主产地。再来看洋河股份，2018年上半年，洋河股份实现营业收入约为145.43亿元，同比增长26.12%；归属于上市公司股东净利润约为50.05亿元，相较于上年同期的39.08亿元，涨幅在28%左右。除了主阵地江苏外，增长最快的是山东省和江西省。七高速大牌是全国市场品类兴衰的最好见证。除了白酒外，高度大牌猛砸广告的主力品类是：电动车／家居（卫浴，厨电，家具）。家居市场是伴随着中国房地产而而生的品类。因为连续四十年的城市化的进程，使得这个市场诞生了大量的巨富企业。而今天，中国的房地产走到了拐点，家居品类亦走到了拐点，这里就诞生了大量的新机遇，以及会有很多老玩家淘汰出去。我认为：中国自行车市场的消费升级是电动车，而不是小轿车，更不是新能源汽车。中国家用小轿车市场已经接近饱和，剩下的需求更多的是置换，所以二手车市场正在崛起。但大规模买第一辆车的需求已经进入下降通道。下图摄于江苏淮安市市中心商场门口，密密麻麻，连绵不绝的停着电动车。据估算，这个城市电动车的保有量不会低于30-40万辆。但这个城市常住人口不会高于200万。我站在十字路口的时候都惊了，竟然有这么多电瓶车。所以，当很多人吐槽为什么雅迪会去赞助世界杯的时候，并对此百思不得其解的时候，就暴露了自己并不了解中国的基本事实。中国最广大地区的普通人民是依赖电动车，摩托车生活的。而不是轿车，也不是地铁。城市里的打工者，2856个“县”，41658个“乡镇”，都是他的主力用户。而他们喜欢看世界杯。雅迪已经于2017年，突破了年销400万辆的关口，并且电动车是需要2-3年换一辆的。紧随其后的还有爱玛等品牌，均实现了连续性的快速增长。电动车市场是一个万亿级的市场，是一个成长于四环外的万亿级市场。今天，在中国谈论特斯拉，依然太过于遥远，注定只能是一小群人的市场。即使，我们被马斯克的人格魅力征服。如果你觉得5000元一辆的雅迪，2000元一辆的爱玛很low，那么你就大错特错了。打开拼多多，搜索电动车，会出现很多500-800之间的电动车。如果你认为肯定很多差评，那就又错了。我看到的是全是好评，晒图好评。而背景基本都是农村的样子。故而，电瓶车已经形成了分层。他们内部也有一个鄙视链。这种鄙视链呆在一线是不能理解的。八VIVO和OPPO的成功是有理由的，是复制难度极高的。他们的下沉能力和中国邮政到了一个水平线。下图摄于一个江苏北部小镇。这个镇的“商业街”（如果可以称为商业街的话），一纵一横不到100米。OPPO和VIVO基本占住必经之处的核心焦点。以下这张图是我二月份在印度的一个破败的小镇拍到的，当时车速比较快，所以比较糊。（对比之下，我国的建设明显高几个段位）VIVO和OPPO在整个印度的覆盖也是做得相当好，甚至还冠名了地铁站，整个地铁站晒成了VIVO蓝色。地面渠道的组织能力，是一种短期无法复制的能力，是一种说得明白，但说明白也没用的核心能力。这对我们的启示：欲成霸业，必先与泥土为伴。所有的空中楼阁，都只是幻觉，所有的幻觉都如雾亦如电，随时会消失。只有泥土一直在那里。九问大家一个问题：如果从未见过真的，是不是假的就是真的？Nike不是第一个做运动鞋，三星是从抄袭起家的。只是他们后来都做大了，就成了高端品牌了。所以想完这个问题，我们再来看山寨这件事情，就很有意思了。大多数中国的民营企业，都有山寨或Copy的前身。从短期生意来看，这是一条借船出海的捷径，从长期生意来看，我们需要花数倍的精力去思考我们的长期核心竞争力是什么。但第一步往往是暴力的。苏北四日，我起码看到了五个假的New Balance专卖店，最真的那家，我差点都没有认出来。有的假的程度，我甚至怀疑他是盗版假的盗版。可能那个制造商自己都不知道真货是哪家。朋友告诉我，百事可乐曾经派人到县城去做调研，发现即使在中国几十年投放了几百亿的广告，还有人不知道百事可乐的存在。在中国，你以为众所周知的事情，起码还有一个亿的人不知道，而往往实际上是十个亿的人都不知道。如果你的生活圈子很封闭，很少离开县城，不去省会，周围人也鲜有用正品的，那么你接受并认可山寨的概率是极高的。大多数N字假鞋，都来自福建莆田，很多N字假鞋的代理商渠道比正规品牌完善N倍，一次经销商大会，就能收款上亿。甚至在一些地级市出现了真品被消费者认为是假货的情况，因为假货提前两年就进入这个市场了。那么我们是不是要思考一个问题：正品如何补足自己的短板，来真正适应中国市场。这么多年过去了，中国市场分裂成了无数层，少数几层，接近发达市场，但绝大多数还是野蛮的市场，不能用西方商业理论一言以蔽之，更需要对本地市场的深入理解。十在一二线城市，连锁品牌已经饱和的情况下，肯德基，麦当劳，德克士至多只能覆盖到人口30万级的县城，县城里品牌化依然是非常原生态的。这就是一片万亿级的市场，谁能够用最有效的方法在这里组织起品牌，谁就能做大。如下图：全县TOP 20的餐厅，没有一个品牌。中国连锁业态应该放弃饱和市场，真正重视并进入下沉市场，并改变基于大人流模式的加盟方法，定制出适合几十万人保有量的县城的模式。换一句话说，品牌的战争，只打了上半场，好戏还在后面。服装连锁业态中，海澜之家，柒牌，七匹狼已经锚定了县城的高端品牌，很多县城的高收入人群，逢年过节必须买一套以上三个牌子中一个的西装，而售价可能是上万。酒店产业中，一般带有“国际”“时代”“皇家”就是县里的高档酒店，一定要金碧辉煌，一定自带洗浴中心。在大城市，如家汉庭被认为是最廉价的酒店，放在全国看，这是大错特错的，商旅不一定是五星酒店-机场的路线。县城到另一个县城做买卖也是商旅。大量的私人小旅馆依然存在，100-198元一天的价格区段存在一个巨大的市场，100以下也存在一个巨大的市场。“尚客优”是在这个领域做得最强的，已经形成了中国第四大酒店集团。十一广阔天空，大有可为；此文仅为冰山一角。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...