围绕一张信托牌照，各色资本入局出局，债权人、股东、不同重组方之间展开八年争夺，至今悬而未决 《财经》记者 张瑶 龚奕洁/文 李恩树/编辑 围绕一张信托牌照，消失在资本市场十余年的东北前首富范日旭和他的泛亚系重回江湖。 吉林泛亚信托投资有限责任公司（下称“泛亚信托”）2006年被当时的监管机构中国银行业监督管理委员会（下称“银监会”）停业整顿，2010年进入破产程序。因其保有稀缺的信托牌照，引来多股资本力量竞争，包括亿利集团、神州企业家俱乐部，及刑满的范日旭等。 进入破产程序的第八年，2018年3月30日，泛亚信托举行第六次债权人会议，因股东、债权人和重整方博弈未达成一致，重整再次停滞。 业内估值信托牌照高达百亿元，但保牌尚需监管审批。泛亚信托能否保牌并重返市场，悬而未决。 资金断裂 从金融巨鳄到资不抵债，吉林著名金融机构泛亚信托的故事与政商关系千丝万缕。 泛亚信托的前身，是1986年由中国农业银行长春分行设立的中国农业银行长春市信托投资公司。1995年，信托业开启第四次整顿，央行要求商业银行与所属信托投资公司彻底脱钩，范日旭随后通过多家公司的股权运作得以掌控泛亚信托。 范日旭发家于海南，后在时任长春市市长米凤君的招商引资下入吉，开发长春市五环体育馆项目。范日旭旗下长春长顺体育综合开发有限责任公司（下称“长顺公司”）投入3亿余元承建该体育馆，项目于1998年6月建成并交付长春市政府，但长春市政府未如约将承诺的5块土地交由长顺公司滚动开发。 这给长顺公司和范日旭的其他泛亚系公司带来了巨大的资金链压力，亦为随后一系列发行债券、信托等的资本运作埋下伏笔。1998年，吉林省联合置业国际有限公司（下称“联合置业”）总值3000万元的债券到期后无法兑付，发生债券持有者群体性事件。 据相关司法材料，当年8月，时任吉林省发展计划委员会（下称“吉林省计委”）经济政策协调处处长高应坤找到范日旭，请其帮助垫付资金以解决债券兑付危机。日后检方指控，范日旭明知自己公司不符合发债要求，以同意垫付为条件，要求吉林省计委为其控制的长顺公司发行债券。 取得吉林省计委同意后，泛亚系旗下公司遂为联合置业偿还了上述债券，造成的资金缺口后由泛亚信托承担连带清偿责任，成为破产债务来源之一，长顺公司亦通过泛亚信托发行多笔企业债券。随后三年间，范日旭控制的另一家公司吉林白山航空发展股份有限公司（下称“白山公司”）于1999年至2001年累计发行共四次总计1.9亿元债券，批准发行人亦是高应坤。 这1.9亿元之后被法院认定为非法发行。高应坤也因受贿罪和滥用管理公司、证券职权罪被判处15年有期徒刑。不过，因认为自己不构成犯罪，高正在申请再审。 2001年第五轮信托整顿过程中，央行要求提高信托公司的设立门槛，实收注册资本不少于3亿元，再进行重新登记。受此影响，信托牌照从上千家锐减至不足百家，泛亚信托是唯一一家成功保牌的民营公司。对此，吉林省政府曾致函央行，申请保留泛亚信托。 注册资金仅有5000万元的泛亚信托若要保牌，必须增加资本金。 为了验资通过，2002年9月，泛亚信托从其托管的中兴信托于上海和天津营业部借款1.8亿元，并注入长春创世实业等三家公司，作为向泛亚信托增资款。验资完成后，又将验资款转回相应借款。事后，法院认为，泛亚信托这是采取欺诈手段虚报注册资本，构成虚报注册资本罪，涉案1.8亿元。 2006年停业时，泛亚信托注册资本3亿元，五家股东分别是长春创世实业有限公司、长春恒顺新技术开发有限公司（下称“长春恒顺公司”）、长春洪武实业有限公司、海南泰海投资管理有限公司、珠海华裕达实业有限公司。这五家公司实际控制人均为范日旭。 政商往事 触发泛亚信托危机的事件，发生于2005年。随着中兴信托营业部保证金爆仓后，管理层清查发现，泛亚信托发起筹建中的银通证券旗下营业部涉嫌挪用巨额保证金。此后又发现泛亚信托、中兴信托、焦作信托三家公司之间相互资金调拨，挪用大额资金、业务违规等问题（相关报道见《财经》2010年第19期“范日旭资本黄昏”）。 2006年2月，由人民银行、银监会和证监会组成的联合工作组进驻泛亚信托，接管泛亚信托的财务并对其进行全面审查。随后查出泛亚信托的资金出现缺口，并违规挪用资金、违规发行企业债券等问题。 2006年10月，监管部门列举泛亚信托的五大违法违规事实，责令其即日起停业整顿。银监会官网的报道称，泛亚信托因违法违规经营造成严重资不抵债、不能支付到期信托计划等严重后果。 范日旭在2007年10月被吉林警方批准逮捕；2010年，吉林省长春中级法院一审认定范日旭涉五宗罪：合同诈骗罪、非法吸收公众存款罪、欺诈发行债券罪、虚报注册资本罪以及单位行贿罪，判处其无期徒刑。2011年，吉林省高级法院二审改判十年，对其合同诈骗罪未予认定。 但范日旭方认为，导致泛亚信托系列问题的原因之一是“高官干预”，并因此一直申请再审。 知情人士对《财经》记者称，2004年，王珉从苏州市委书记调任吉林省委副书记后，与当时已任吉林省人大常委会副主任的米凤君产生冲突，于是通过打击与米关系良好的商人范日旭来打击米。 2010年，米凤君因受贿628万元，被法院判处死刑缓期两年执行。其中一笔10万元贿款来自范日旭，但这笔行贿款项未出现在同年范日旭案的判决中。 知情人士向《财经》记者透露，王珉在吉林任上力推范日旭案件调查，调任辽宁后亦不忘督办。之后，王珉落马获刑无期。 范日旭称，在申请再审立案时，已向最高法院第二巡回法庭提供王珉干预办案的线索，目前未获立案。 2010年，范日旭及泛亚信托一审判决作出后，长春中院受理由泛亚信托整顿工作小组提出的破产申请，并裁定确认五家债权人共计5.94亿元的债权。其中，吉林省地税局税款债权205万元；中国人民银行长春中心支行、中国银行长春南湖大路支行、吉林省财政厅、深圳安吉尔饮水产业集团的普通债权分别是4.77亿元、0.55亿元、0.54亿元、532万元。而泛亚信托的货币资产仅6000多万元，资不抵债。 泛亚信托由此进入长达八年的破产重组。 重组希望 范日旭及泛亚信托高管相继获刑后，泛亚系多数公司因未按时申报年检被吊销营业执照，不再实际经营，其中包括泛亚信托的五家股东法人。2006年被接管后，泛亚信托再未展业，但其所保有的信托牌照并未被银监会吊销，仍存在重组后重新登记展业的希望。 从1979年至今，中国信托业经历六次整顿，由顶峰时期700多家机构到目前只有68家信托公司展业。 信托被称为“实业投行”，拥有最为宽松广泛的投资范围，能够整合运用几乎所有的金融工具，展业机制灵活，因此颇受资本青睐。但信托公司数量多年没有新增，牌照稀缺，因此市场价值很高。 一位金融牌照中介人士表示，信托牌照数量多年无增，只能进入存量信托公司，因此市场报价虚高，去年他曾接触过的一个牌照，仅中介费用报价就高达6000万元。 一位信托业人士告诉《财经》记者，一般而言，国企控股、没有历史包袱的信托公司，价值高达百亿元；泛亚信托的债务只有5.94亿元，但由于它多年没有经营，目前只有牌照，能否保牌还要经过监管审批，所以要比展业的信托公司更具有不确定性。 《财经》记者查询银监会官网发现，目前除中国信托业保障基金，仍有71家信托公司具有金融许可证，除却展业的68家信托公司之外，就只有泛亚信托、金新信托与广州国际信托这三家处于破产阶段的公司。 其中，广州国际信托自1998年宣布破产清算，直到2017年6月底，方以旗下子公司广东省信托房地产开发公司的资产包被万科收入囊中宣布收官。而金新信托是德隆系的重要资产，2005年时被曝资金黑洞达41亿元。与这两家公司相比，泛亚信托的债务敞口与复杂性则小很多。 这一背景下，多股资本力量入局，希望通过破产重整程序获得信托准入资格。与此同时，吉林省政府亦对其寄予厚望，成为重整程序的积极推动者和主导者。 《财经》记者了解到，泛亚信托长达八年的破产程序中，不乏希望进入破产重整程序的资本方，包括亿利集团、神州企业家俱乐部（下称“神州企业家”），以及多家上市公司，均曾发函有意参与重整。吉林省政府认可的重整方，自2012年起一直是亿利资源集团有限公司（下称“亿利集团”）。 亿利集团是1988年成立的一家以洁能环保产业为主的大型集团公司，2017年底资产达1000亿元。在亿利集团的官网上，金融被其列为三大核心产业之一。其近年来成立财务公司、亿利金融控股（上海）股份有限公司、融资租赁公司、第三方支付公司、征信公司，组建了绿丝路基金等，但却没有“强金融”牌照。泛亚信托这张牌照弥足珍贵。 2012年8月，亿利集团与吉林省政府签署《泛亚信托重组协议书》，重整后拟控股泛亚信托，注册资本金定为50亿元。2014年吉林省金融办官网一篇名为“吉林省谋划泛亚信托重生”的报道中亦称，亿利集团已与泛亚信托的四家债权人沟通并获得支持。知情人士称，亿利集团此前已向债权人支付6000万元保证金。 当时，处于保外就医状态的范日旭得知该消息后，开始通过关联公司申报债权、以股东身份申请破产重整等方式，试图夺回重整话语权。 范实际控制的海南农业租赁股份有限公司（下称“海南农租”）曾向泛亚信托申报25.273亿元债权（8.517亿元资金，利息16.756亿元）。海南农租是泛亚信托的关联公司，持有长春恒顺公司40％股权，后者持有泛亚信托23.32％股权。 相关材料显示，破产管理人虽认可这一打款凭证的真实性，但认为仅有银行转账信息不能成为债权的依据，未进行债权登记。范日旭通过进入债权人会议主导重组的计划未能实现。 2017年6月2日，经长春中级法院裁定，泛亚信托正式进入破产重整司法程序。新的重组意向人出现，神州企业家为最有力竞争者。 神州企业家于2017年3月与股东签订的一份重组及股权转让协议提出，拟总计出资26亿元进行重整，其中5.94亿元用于偿还现有债务，15亿元用于偿还海南农租此前未得到登记的债权（25亿元）的一部分，余下5.1亿元作为收购现有股东股权对价。 在与泛亚信托股东达成一致后，神州企业家随即以案外人的身份，替其偿还2010年被法院认定抽逃出资的1.81亿元股本金及利息（合计2.26亿元）。目前，该笔资金已进入破产管理人账户，泛亚信托的清算债权清偿率上升至47.8％。 神州企业家的官网显示，其成立于2016年，是由一群企业家们自发组建的合作平台，主营业务是为会员项目和资金对接；以上市公司为主要运作平台和出口，搭建资产和上市公司资本运作的桥梁。 2017年11月22日，泛亚信托第五次债权人会议召开，对神州企业家和亿利集团分别提出的两个重整方案进行表决。 《财经》记者了解到，神州企业家最终可能选择的合作方包括数家上市企业。 亿利集团的重整合作方，分别为新华联控股有限公司（000620.SZ）和泛海系旗下武汉中央商务区建设投资股份有限公司，二者拟各持股20％。 两个方案均承诺重整后债务清偿率可达到100％，主要区别在于原股东退出机制。 亿利集团最终的重整方案显示，其要求股东在协商一致的前提下退出；若无法达成一致，由法院裁定原股东无偿让渡股权。 神州企业家则与股东达成一致，拟出资让股东退出。 第五次债权人会议纪要显示，三大债权人因“亿利集团参与重整早”、“政府前几年签了字”以及“省金融办推荐”而选择亿利集团的方案。而获股东支持的神州企业家虽也承诺100％清偿债务，但未得到债权人响应。 会议纪要显示，法院方在最后表态，资不抵债的公司股东股权价值为零，重整方选择权在于债权人。 停滞困局 金融监管部门要对金融机构的股东资质进行审查和批复。根据银监会2015年发布的《信托公司行政许可事项实施办法》，境内非金融机构作为信托公司出资人，应当具有良好的社会声誉、诚信记录和纳税记录；最近2年内无重大违法违规经营记录；最近2个会计年度连续盈利；最近1个会计年度末净资产不低于资产总额的30％等要求。 吉林银监局于2018年1月向破产管理人下发的文件显示，在破产重整计划完成表决后，法院在最终是否批准破产重组计划的裁定时，银监会方面会配合完成重整方股东资格预审核工作。从目前的状况来看，破产重组仍卡在表决层面。 2018年2月28日，重整期最后期限，破产管理人向法院提交以亿利集团为重整方的《重整计划》。其中对神州企业家于2017年代偿的2.26亿元注册资本金提出解决方案，称将由亿利集团在重整完成后全额“补偿”退回。 3月30日，第六次债权人会议召开，议程设置原本计划对这一方案分普通债权组、税务债权组和出资人组进行表决。但因遭到股东一方的反对，最终未进行表决，重整程序再次停滞。 股东提出的反对理由包括，《重整计划》中存在大量已过期无效附件，关联公司海南农租的债权未得到登记等。 《财经》记者获得的一份第六次债权人会议录音显示，得知法院决定当日不表决时，亿利集团方面要求给出不表决的依据。其称，6个月重整期和3个月延长期均已到期，“再往后推，已经到了悬崖上（即进入清算程序）”。 就此前债权人和股东分别支持的两个重整方案，《财经》记者向主要重组方进行求证。亿利集团泛亚信托重整工作组相关负责人表示不接受采访。 神州企业家的重整投资人向《财经》记者表示，神州企业家选择的五家重整方均属上市企业，符合银监会要求的金融机构股东资质。 范日旭一方破产重整代理律师、大成律师事务所中国区CEO肖金泉认为，在债权能得到100％清偿的前提下，就破产管理人提出的《重整计划》，唯一受到影响的是股东权益。作为唯一的利害关系人，股东的同意应当为重整计划批准的必要条件，而非由利益并未受损的债权人决定。 《企业破产法》第85条规定，重整计划草案涉及出资人权益调整事项的，应当设出资人组进行表决。但是，并未规定法院批准重整计划必须经过出资人（股东）同意。 企业重整中债权人和股东利益冲突的现象并不少见。在企业资不抵债的情况下，如果立即进入清算程序，股东将不可能获得任何分配，债权人利益则将严重受损。因此实践中，法院往往支持债权人利益。 2008年，苏州市吴中区法院便曾在债权人赞成、股东反对的基础上，强制批准重整方提出的100％清偿债务、股东全部退出的方案。 不过，与市场上其他公司和金融机构破产重整情况不同的是，泛亚信托的负债较少，重整过程中不仅债权能够得到全额清偿，因持有稀缺资源，股东亦可能获得重整方看准未来潜力的股权对价。 中国政法大学破产法与企业重组研究中心研究员陈夏红表示，如果已设置出资人组，那么据《企业破产法》第86条，只有包括出资人组在内的所有表决组均通过时，重整计划才算通过。 目前，亿利集团主导的重整方案尚未表决，因此仍存较多变数。上述神州企业家出资人亦称，拟继续参与重整。根据《企业破产法》第87条，即便未来重整计划表决未通过，破产管理人仍可向法院申请强制裁定批准现有重整计划。 陈夏红表示，《企业破产法》第87条规定的申请强制裁定应符合的条件有6项，但未明确规定是必须同时具备还是具备其中之一即可。他认为，这种情况下，法院是否强制裁定批准重整计划草案，属于自由裁量权的范围。正常情况下，法院会综合考虑包括股东在内的各方利益，最终权衡和决定是否强制批准重整计划。 由于亿利集团的重整计划因股东反对，法院暂未进行表决，进入破产重整的第十个月，一个潜在风险在于，重整计划草案因无法得到认可而直接进入清算程序。一旦进行清算，吉林省将失去唯二的信托牌照之一，重整各方已付出的资本将全部清零，股东亦再无可能获得股权对价。 因此，《财经》记者了解到，尽管围绕谁来重组的争夺尚未有定论，但各方在重整意愿上仍存共识。 （本刊实习生陈洁明对此文亦有贡献） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
4月15日，宜信财富管理公司（下称“宜信财富”）在海南三亚召开年会并发布《2018中国高净值人群海外生活白皮书》。与这厢的大张旗鼓、热闹喧哗相比，宜信财富联合诺德基金管理有限公司（下称“诺德基金”）、喆颢资产管理(上海)有限公司（下称“喆颢资产”）发行的喆颢定增1号私募证券投资基金（下称“喆颢定增1号”）正深陷投资人联名投诉危机。 据公开资料显示，喆颢定增1号是宜信财富、喆颢资产与诺德基金于2016年2月合作发行的。其中，宜信财富是销售方，喆颢资产为基金管理人，通过诺德基金将资金投向二级市场，托管方为招商证券股份有限公司（资金流向见图1）。该定增基金类型为“契约型基金”，起投金额为100万元人民币。 图1 喆颢定增1号资金流向图 制图：《今日财富》杂志 涉嫌欺诈及违约 喆颢定增1号漏洞颇多 投资人王明（化名）介绍，喆颢定增1号是宜信财富主推的总募资近5亿的一款定增基金产品，有400余位投资人投了该基金，目前已亏损近1.8亿。基金已过了锁定期限，但直到现在仍未兑付。曾经推荐得天花乱坠，如今问题频现，一众投资人悔不当初。 宜信全球资产配置委员会专家成员、喆颢资产管理执行董事吴振中在视频介绍中曾明确表示，“精选优质定增标的，投资5只标的股票，且折扣一定要在8折以下，8折以上不拿股票。” 投资人瞿可先生反映，大多投资者都是看中了该基金管理人提出的8折以上不参与定增的允诺，本着对宜信的信任购买了该产品。但是实际操作中，没有哪只股票在8折以下，最大标的探路者（占52%）折扣价为94折，另一标的鸿路钢构（占6%）折扣价为84折，其余两只标的没有折扣。宣传和实际情况不符被投资人看作是严重的欺诈行为。 该基金宣传初期表明定增标的为5只，且明确分散平均投资。但事实上只投资了4只标的，而探路者一只股票就占比52%，所投四只标的无一是拟定标的。投资者认为这样的安排风控严重不合规，这也直接导致因探路者的单边下跌造成了净值的巨大损失。 更为异常的是，有诸多投资人在未签订合同的情况下提前付了资金，这并不符合基金销售的正规程序。另据投资人王明反映，该基金本应于2017年9月11日到期，加上6个月的延展期，最晚可延至2018年3月11日（合同约定期限见图2）。而在没有召开投资人大会的情况下，喆颢资产单方将产品期限延至2019年12月31日。 图2 喆颢定增1号合同内容 与违规延期相应的，是违规不减持造成的巨大亏损。本该在2017年6月6日解禁的探路者，解禁时基金净值0.86，因延期不予减持，到2017年12月31日净值下滑至0.7以下。据了解目前仍未减持，而探路者的股票也一直在下跌。目前，投资人已联名向证监会和证券基金业协会投诉宜信财富、喆颢资产及诺德基金（见图3）。 图3 投资人公开对喆颢定增1号的投诉书 针对喆颢定增1号的种种漏洞，《今日财富》记者咨询了河南联盟律师事务所的刘讷律师。刘律师表示，宜信财富管理公司作为销售方，在推介该支基金时及演示推介视频时，曾明确表示，喆颢诺德定增1号私募证券投资基金只参与8折以下的股票定增，而事实并非如此。这属于虚假记载、误导性陈述，违反了《证券投资基金销售管理办法》。 此外，销售基金的合规程序是，先签定书面合同，再进行销售付款。宜信财富先付款后签合同的操作属于违规行为。按照规定，结合签订的基金合同，除遇到无法变现的情况外，在未取得基金份额持有人大会同意、未取得投资人同意变更合同期限条款的情况下，基金管理人无权擅自延长基金运营期限。现基金管理人喆颢资管在不符合条件的情况下，自行延长基金存续期限，属于严重违约行为，违反了《合同法》。 为此，记者致电诺德基金客服，对方表示该基金为宜信财富发布，诺德方面不予回应，如有问题需致电宜信。随后，记者拨打了宜信财富的媒体采访热线，却一直无法接通。记者将欲了解的问题发送至宜信财富投诉邮箱，截止发稿未得到相关回复。 拟投标的无一命中 最大标的背后恐涉利益输送 在诺德的宣传资料中，《今日财富》记者发现，该基金拟定的5只定增标的分别为“海航投资、甘肃电投、奥飞动漫、浪潮信息、桐君阁”，五家公司各有亮点且多为朝阳行业（见图4）。 图4 诺德定增1号拟定标的 宣传视频里，吴振中也曾明确表示，该基金的定增策略之一是利用平台优势进行定增标的组合投资，降低定增参与门槛，分散投资标的，以求有效平滑风险。 但实际上，所投四只标的（探路者、海南海药、湖南黄金、鸿路钢构）无一是拟定标的（见图5），且最大标的探路者占比达52%，而探路者属于纺织服装行业，并非朝阳行业。这样的投资安排着实令投资人难以理解。 图5 喆颢定增1号标的及折价情况 对于储备项目都是000打头主板的股票，最终主要资金却投资在创业板上，与前期宣传资料不同的原因，诺德方面的内部解释为“储备项目由于诺德基金在报价中考虑到控制风险进而控制报价而未能中标，前期宣传材料中的储备项目是意向性项目不能作为对最终所投项目的承诺。” 而探路者和海南海药作为占比分列第一、第二的两大标的，公司及股价表现却实在令投资者恼火。探路者自购入起股价一路下滑，董事长减持并更换；海南海药出现违规被证监会立案，目前已停牌。投资人不明白这样的标的有何投资价值？ 不仅如此，最大标的探路者的背后似乎还涉及利益输送。有投资人表示基金销售人员推荐时声称宜信的董事长唐宁是探路者的十大股东之一。经记者查询天眼查发现（见图6），探路者2017年3月的十大股东排名中第五位是唐宁；同年6月唐宁的排名下滑至第10位；9月，十大股东中已没有了唐宁的名字，其在不到一年的时间里对探路者短期持有后大量减持。 图6 探路者十大流通股东情况 假设探路者中的股东唐宁与宜信的唐宁为同一人，刘讷律师表示，“若消息属实，该行为已涉嫌利益输送，属于违规行为。”针对此唐宁是否为彼唐宁的疑问，记者也曾试图向宜信财富求证，但并未得到回复。 负面消息早有流传 宜信财富商业模式弊端仍在 据工商资料显示，喆颢资产为宜信财富全资子公司，两者法定代表人均为唐宁；另据天眼查显示，诺德基金法人代表为潘福祥，2015年7月，宜信惠民投资管理(北京)有限公司（下称“宜信惠民”）入股诺德基金，持有其49%股权。其中，宜信惠民法人代表也为唐宁。宜信惠民与宜信财富分属唐宁控制的宜信旗舰队下的两个子舰。这意味着，喆颢定增1号的核心公司其实是宜信财富。 而此番危机并非宜信财富首次被爆负面消息。早在2017年1月，宜信财富就被特许金融分析师（CFA）持证人伍治坚先生质疑过，并将其对宜信财富房地产母基金及宜信财富商业模式的分析整理成文，发布于知乎。结合本次兑付事件可以看出，伍先生提及的宜信财富商业模式弊端直到现在仍然存在。 宜信财富同时做资产管理和第三方财富管理，可能存在利益冲突。如果一个宜信的客户要求客户经理推荐一款基金，那么客户经理在推荐宜信自己的基金和其他人的基金时，宜信的销售人员会首先考虑推销自家的基金，如此一来无法保证对客户公平。 宜信财富的基金从业者有很多没有达到资质。通过对多位投资人的了解，记者发现宜信财富的基金从业人员在对喆颢定增1号推销时大多用“折价”和“唐宁也投了很多”作为吸引投资人的亮点，对产品的内容和风险并没有介绍全面，有些基金从业者甚至并没有相关从业资格。 而作为管理5亿规模的诺德定增1号基金经理也频频调换。2016年初喆颢资产基金经理为吴振中，2016年11月更换为徐晶，据投资人介绍，2018年2月底徐晶离职。直到2018年3月19日，宜信财富才发布信息称将基金经理更换为庞琛超。 根据基金从业人员资格公示信息，庞琛超只有不到两年的工作经验。在2018年3月16日才取得基金从业资格证，而其三天后便担任该产品的基金经理。庞琛超是否有足够的经验及能力进行相关基金业务的管理，亦存在不少争议。 上述弊端或许不只宜信财富一家公司存在。但宜信集团创始人兼CEO唐宁在2018年宜信财富尊享年会现场宣布，宜信集团将在2020年实现整体上市。在此情况下，宜信财富恐怕要尽快调整其商业模式来跟上集团上市的步调，祛除产业弊病，才能真正做到“宜人宜己，信用中国”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
4月18日，在前海开源基金公司前台，数名投资者拉出了“维权”横幅。这一举动突然而又迅猛，基金子公司们近年来面临的困境，就此被暴露在大众的面前。 这显然不是孤例。从去年上半年开始，记者就不断获知基金子公司的项目违约，信息源既有客户的投诉，亦有基金子公司的交流。但曾被戏称为“万能神器”的基金子公司们，也确实没有辜负这个绰号，大部分违约项目都通过各种方式获得了足额清偿，所以罕见投资者上门“维权”事件。因此，在业内人士眼里，从此番前海开源的遭遇中足以看出基金子公司正面临新一轮的风险爆发。 其实，对于所处的困境，基金子公司心知肚明，所以近年来转型成为它们的重点战略。但在采访中记者发现，对于已经成为巨无霸的基金子公司来说，并未找到足以支撑现有资产管理规模的核心业务，于是打擦边球的“类通道”业务仍占主流。 上门维权揭“疮疤” 4月18日下午，数名投资者在前海开源基金的办公地前台拉出“前海开源还我血汗钱”的横幅，抗议其子公司发行的资管计划大幅亏损，消息被迅速传播。 前海开源基金连夜发出声明称，前海开源基金旗下子公司——前海开源资产曾于2015年3月发行《前海开源资产锦安财富新三板资产管理计划》，该项目日前到期，却因踩雷中科招商定增项目而大幅亏损。Wind信息显示，该项目认购金额100万元起，成立规模约1.58亿元，主要投向事件驱动、定向增发新三板。 根据此前涉事项目的代销机构锦安基金所言，该资管计划到期时，除部分标的盈利退出外，大部分标的还需后续择机变现退出。部分投资者对亏损感到难以接受，要求对该代销产品进行本金回购并支付年化8%至10%的收益。 前海开源基金和锦安基金均表示，目前正在与相关方积极沟通，以寻求有利的后续退出方案，最大限度地降低投资者损失。两方还表示，如实向投资者披露了产品的信息和投向，揭示了可能存在的风险，在该资管计划发行、运作管理及投后服务过程中均做到了尽职尽责。 违约潮暗流汹涌 其实，前海开源资产的窘境，已是目前众多基金子公司们共同的烦恼。仅就记者了解，上海至少有十家以上的基金子公司不同程度地遭遇了项目违约事件，涉及的行业五花八门。所幸的是，在母公司的大力支持下，大部分项目违约都被基金子公司用各种手段化解，实现了“刚性兑付”。 “接二连三的新规，不仅抹去了政策红利，还改变了基金子公司的游戏规则，原来掩盖风险的种种手段，现在很难实现了。”某基金子公司总经理向记者表示，“最简单的例子，以前如果某个项目存在违约的风险，再发一个新资管产品承接就好了，无非就是将风险延后，或许可以通过时间来化解风险。” 但诸多新规落地之后，解决违约的风险已经取代业务扩张，成为当前众多基金子公司的第一要务。令基金子公司们头疼的是，大部分违约的项目中，资金偿付方都有着巨大的债务黑洞，资产被轮候冻结已是屡见不鲜，如何抢在其他债主前面获得足额清偿，便成为对各家基金子公司能力的严峻考验。于是，拉横幅上门维权、发律师函、寄举报信甚而寻找催收团队等各种方法纷纷出炉。 而记者在采访中发现，虽然此前部分违约项目得到了“刚兑”，但在流动性偏紧的环境下，违约项目的层出不穷，已经让许多基金子公司们难以应付，未来或将不断爆出更多打破“刚兑”的新闻。是否有能力化解新一轮潜在“违约潮”风险，将在一定程度上左右着基金子公司的命运。 转型频遇“痛点” 在净资本约束和资管新规等诸多新政的影响下，基金子公司转型已是迫在眉睫。 中国证券基金业协会网站的数据显示，截至2017年12月31日，基金子公司的资产管理规模为7.3万亿元，较鼎盛时期的11万亿元缩水了三分之一。其中，最容易遭遇投资者维权的一对多产品资管规模从最高峰的近2.9万亿元缩水至去年底的1.3万亿元，降幅超过50%。 与资产管理规模同时下降的，还有各家基金子公司的利润指标。记者在采访中发现，部分基金子公司的股东大幅下调了基金子公司的营收要求。一位基金子公司的高管告诉记者，即便是股东决定增资，但在现有业务环境下，资产管理规模缩水是不可避免的，提升费率是规避利润下滑的主要手段。不过，考虑到整体的监管环境，即便提升费率，也很难保住现有的利润水平。 事实上，有些基金公司已经将主动管理作为发展方向。上投摩根基金公司的全资基金子公司——尚腾资本，就以多元资产自主管理为业务发展方向。尚腾资本副总经理王炫向记者表示，在资管新规的严厉约束下，整个资本市场也正在进入“新时代”，基金子公司应该抓住资管新规带来的行业变革机遇，从以往的“非标通道业务”转向主动管理业务，满足国内越来越多高净值客户追求全天候环境下的稳健增值的需求，以替代以往的类固收产品。 不过，仅就目前而言，转型主动管理业务显然难以撑起目前基金子公司的资产管理规模，这势必导致转型成本过高。记者在采访中发现，ABS业务正成为许多基金子公司目前着力发展的业务，在一些业内人士看来，这种业务与过去的“通道”业务有很多相似之处，对基金子公司而言，不失为转型期中的一种过渡选择。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近期，许多地方都出现了彩民在网上购彩上当受骗的案例，许多彩民深陷其中甚至家破人亡。 据统计，目前有超过300多家彩票网站仍在暗中运行，每年售彩金额不低于1000亿元人民币。正常彩票持续发行依靠的是彩民的彩金来兑奖返奖. 彩票通过互联网销售是否合法？这些非法彩票网站如果真的是给实体门店做代销，又如何盈利赚钱呢？ 我国已禁止互联网销售彩票 在我国，彩票发行由财政部审批，民政部、体育总局下设的彩票管理中心组织发行，一般都是以实体门店方式进行销售。互联网兴起后，一些彩票发行机构和实体门店通过互联网终端销售彩票，销售金额突飞猛进。但由于互联网销售彩票存在诸多问题，自2015年以来，已经被财政部等多家单位严厉禁止。 但是，记者调查发现，许多网站打着代购代销的旗号，仍在暗中销售彩票。由于网络购彩很方便，又受“中大奖”诱惑，许多彩民购彩都从实体店转向了互联网。许多网站声称，自己销售的彩票和实体店是一样的。 “天天中彩票”网站：您这个支付成功之后，它都是帮您送往官方依法成立的投注站点出票完成，它跟实体店是同等效力的。我们“天天中彩票”平台，这个出票是在工商局，有这个相关的备案，也是得到体彩和福彩中心认可的。 然而，所谓的同等效力背后，是彩票网站的诸多猫腻，其共同特征是采取非法方式截留彩金，以保证自己稳赚不赔。如果彩民中了小奖，网站就自己拿出彩金来兑奖，以吸引彩民。万一彩民中了大奖，彩票网站常常是关门了之，卷钱跑路。 截留彩金网站赔不起“跑路” 在浙江台州，警方近日侦破了一起跳河自杀案。因为挪用公司巨额资金上网买彩票无法归还，一位年轻的公司财务在事情败露后自杀。根据死者生前的购彩记录，警方顺藤摸瓜，找到了名叫“浙彩网”、“喜彩网”的两家彩票网站。短短一年多时间，这两家网站销售彩票金额就高达4.7亿元，获利金额超过2亿元。在办案过程中，彩票网站的诸多欺骗手段浮出水面。 浙江临海市公安局民警龚健：他们有个术语叫“吃票”。赔率特别大的，他自己赔不起的那一部分彩票，选择性上报给国家，然后赔率小的那部分自己留下来。 “浙彩网”犯罪嫌疑人杜某：基于1500元彩金以上就把它截留下来，但有些人的中奖率很高，就把这些人剔除去嘛。 更有甚者，一些网站直接在开奖的时间节点上做手脚。 重庆彩民小陈：比如说国家这个时候是8点钟开的，网站那个是8点过5分它才开出来。等国家开了之后，它再把那个号码放到它那个平台上去。 如果彩民中了小奖，网站就自己拿出彩金来兑奖，以吸引彩民。万一彩民中了大奖，彩票网站常常是关门了之，卷钱跑路。这就是彩票网站的基本套路。 自己“坐庄” 私彩网站疯狂捞金 记者还发现，由于互联网销售彩票难以监管，又可以轻松获取暴利，直接催生了许多私彩网站，自己坐庄发行假彩票。许多彩民上当受骗后才发现，自己网上购买的彩票，无论是彩票种类还是开奖时间，都和国家发行的彩票没有任何关系。为了吸引彩民，他们一般先让彩民尝点甜头，然后调节后台几率，让彩民大把大把的输钱，彩民不玩了，又给彩民来点所谓的好处。 上海彩民小张：我不想玩了，然后他又送彩金给我。因为彩金是不能取出来的，所以你只能继续买，又逐渐把你勾引进去了。 在警方破获的案例里，彩民投注的单笔彩金有的高达百万元。为获取暴利，一些私彩网站还将服务器托管在境外。 堵与疏亟待加强监管改革 近年来，各地警方查获的非法彩票网站不少，但由于现行法律法规并没有明确网络售彩的性质，警方破案后，往往难以定性和量刑。针对网上销售彩票乱象，业内专家表示，当务之急主要是加强监管方面的改革，进一步促进财政、民政、体育三个部门之间工作的协调和配合，让监管跟上技术发展的步伐。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
在微信朋友圈，有些链接和消息需要鉴别，因为它们有可能是伪装的骗局，会骗取个人信息。如果被不法分子利用，可能会造成损失，一起来看看！ 性格测试 有些APP开发了营销测试，伪装成“性格测试”，需要填写姓名、出生日期等，用微信登录就可能会泄露隐私。 类似的骗局可能还有：免费设计签名，测另一半长相，有多少人暗恋你，测测你的名字值多少钱…… 投票获奖 这类投票获奖的微信，往往需要先关注账号或绑定手机，并提供家庭的真实信息。 一旦骗子掌握到用户的重要信息，就可能会编造重病、车祸等圈套行骗。 集赞换奖品 很多集赞活动都打着免费的旗号，但兑现时仍有各类消费，不少往往是空头支票，兑现难度大。 此外，用户还可能在兑换过程中泄露个人信息或买到假货。 筹款治病 网络上，有一些筹款治病骗局是虚假信息。行骗者会在受害者拨打电话时，进行电信诈骗。 这类案件犯罪对象不明确，犯罪地点甚至跨国，财产难以追回。看到筹款治病类信息，要先核实。 拼团买水果 有一些拼单，商家的主要目的是增加APP下载量和收集消费者信息。 若不法分子掌握手机号、银行卡、身份证等个人信息，银行卡内的资金可能会被套取。 帮忙砍价 一些砍价链接会要求填写姓名、手机号码，甚至身份证号码。这可能成为不法分子的作案手段。 转发免费送 据调查，免费送所谓的“品牌商品”一般都是从购物网站上批发，成本价极低。 提醒 ！！！ 不管遇到什么“套路” 都要擦亮双眼 谨记“天下不会掉馅饼” 不要贪小失大 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
记者19日从中国工商银行总行处获得证实，工行已经将个人住房贷款借款人最高年龄从65周岁延长到70周岁，借款人年龄与贷款期限之和不超过75年。 同时，个人住房贷款的最长期限仍然是30年，没有改变。 举例来说：如果一位50岁的购房人在北京购房，那么按照贷款人年龄与贷款期限之和不超过75年计算，这位购房人购买首套房最长可申请25年贷款，而此前最长贷款年限为20年。此次放宽最高年龄后，70周岁的首套房购房人在满足相关条件后，亦可申请5年期住房贷款。 工行相关负责人19日对中新社记者表示，此举是为适应中国人口发展趋势，满足不同年龄阶段尤其是中年以上居民的住房改善性需求，减轻他们的经济压力。 根据中国央行数据，截至今年3月末，中国人民币房地产贷款余额34.14万亿元，同比增长两成，其中一季度就增加1.9万亿元；个人住房贷款余额22.86万亿元人民币，同比亦增长两成。 中国工商银行是中国资产规模最大的银行，2017年实现净利润2875亿元人民币，净利润总量为全球银行业之最。近年来，工行在住房贷款政策上，均坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，因城施策支持去库存，合理满足首套和改善型住房需求。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
德奥通航，一家当前市值只有30多亿的上市公司，最近刷新了不少投资者的三观。 “一年停牌两次，每次停牌半年” 这句话经常被股民用来形容A股的停牌“钉子户”们。当你看到德奥通航的股价走势图之后，才会发现这种说法其实并不夸张，甚至有点太保守。 2017年11月6日，停牌将近一整年的德奥通航终于复牌。复牌当日即一字跌停。在连续两个一字跌停后，公司股价继续下滑。直至再一次停牌重组，短短21个交易日内，公司股价跌幅已近50%。 这还只是德奥通航股价下跌的后半段。2015年牛市中，公司市值最高曾达到164亿。跌至如今的31.7亿，仅仅用了不到3年时间，就蒸发了130多亿市值，只剩一个零头。 这还不是最惨的。 前不久，这家公司又发布了2017年度业绩快报修正及致歉的公告，大幅向下修正了2017年度业绩。此外，近期公司还接连爆出控股股东持股被司法冻结，董事长、高管接连辞职，银行贷款逾期的消息。 无论是仓位在手的股民还是债权人，恐怕都充满焦虑。 这家身处漩涡中的公司究竟发生了什么？今天就来研究一下。 亏损超过4亿 通航领域拓展拖垮公司业绩 德奥通航成立于1993年，原为广东伊立浦电器股份有限公司，2008年公司在A股中小板块登陆。2015年经历股权转让后更名为德奥通用航空股份有限公司，主营业务也由电器设备转变为通用航空与电器设备双主业运营。 2018年2月26日，德奥通航第一次发布2017业绩快报，公司预计2017年实现营收7.61亿元，较上年同期上升6.06%；归母净利润亏损7250.73万元，较上年同期下降1510.06%。公司给出的下降原因之一为：通航业务板块仍处于投资期，需要持续投入。 而到了2018年4月16日，德奥通航又发布了2017年度业绩快报修正及致歉的公告，在这第二次的业绩快报中，公司又多亏了4个亿！预计净利润由亏损7250.73万元变成亏损4.75亿元，较上年同期下降9,343.06%！而业绩修正原因如下： 公司巨亏主要是由于通航业务的不赚钱。那到底有多不赚钱呢？来看公司2013到2017年的营收构成： 连续5年，通航业务对公司营收的贡献最多不超过6%！公司绝大部分营收均来源于电器设备业务，也就是公司的老本行——卖日用小家电。 虽然通航业务不赚钱，但公司在通航业务上花的心思却真不少。来看2013至2016年间德奥通航为发展通航业务而进行的收购： 即便是公司有意乘着国家鼓励发展通用航空事业的政策东风大力发展通航业务，残酷的事实是，自2013年公司提出“通用航空5年战略规划”开始，公司的净利润增速连续三年下滑，2015年已经亏损2153.6万元。 概念傍身股价飙升，原任大股东套现超过8亿 公司的通航战略规划虽然没给自己带来实际收益，但也借此风光过一把，原任大股东已经减持套现超过8.3亿，近乎离场。 2014年5月，德奥通航计划通过配股发行募集不超过6.4亿元人民币的资金。2015年10月，德奥通航发布《非公开发行股票预案》，拟通过非公开发行募集资金不超过48.96亿元。但是前后两次募资最终都以失败告终。虽然定增失败了，但公司股价却上去了。直接看图： 搭着通用航空概念的小火箭，先后两次募资造势，再加上当时本就异常繁荣的牛市行情，德奥通航2015年上半年的股价一路近乎垂直飙升。在股价飙升的同时，原任大股东开启了减持模式。 交易数据显示：2015年2月起，原大股东立邦（香港）实业在近两个月的时间里进行了12次减持，合计减持2020万股，再加上其在2014年上半年的3次减持，累计共减持了2950股，合计套现超过8.3个亿。此轮减持过后，立邦（香港）实业的持股比例由23.91%降至约5%。 婚事告吹资金链紧绷 董事长财务总监相继辞职 或许是德奥通航自觉通航领域前路漫漫，2017年8月，公司又宣布拟以近14亿元的现金对价收购珍爱网51%的股权。 没错，就是搞婚恋的那个珍爱网。然而到了2017年11月，这总交易被珍爱网否了，双方婚事黄了。 为了此次收购，奥德通航已于2016年12月5日起停牌，到2017年11月6日复牌，公司停牌时间已将近一整年。由于婚事告吹，复牌后的德奥通航连续两个一字跌停，此后股价继续一路下滑，由停牌前一个交易日的23.10元跌至再一次停牌前的11.84元。股价跌幅达48.7%，近乎腰斩。 但德奥通航好像并没有灰心，而是以又一次的停牌重组阻止了公司股价的跌跌不休。 2017年12月4日，公司公告停牌并拟以不低于10亿元的对价收购深圳无人机企业科比特100%股权。紧接着的12月7日，德奥通航再次公告拟以增资的形式获得北京中天易观部分股权（金额及股权比例未定）。 目前的德奥通航还在停牌中，虽然股价得以暂时保全，但有关公司的负面消息却并未停歇。 2018年3月20日，德奥通航公告因股权质押的债权人申请财产保全，控股股东梧桐翔宇所持上市公司全部股权（占总股本24.66%）被司法冻结。而就在5天前，德奥通航2笔本息合计2.05亿元的银行贷款刚被披露逾期。 事实上，德奥通航之前的“买买买”靠的主要是自筹资金。财报显示，截止2016年末，公司账面的货币资金只有1.6亿，比上市当年还少了约7200万。自2013年至2017年第三季度，公司经营性现金流累计净流出约2600万元，投资性现金流累计净流出约5.61亿元。公司资金链紧绷。 目前公司已为“止损减负”停止了对部分海外子公司的资金投入，其中就包括此前收购但持续亏损的Hirth。 然而麻烦远未结束。2018年3月17日，德奥通航现任董事长王鑫文向公司提交辞职申请，这距上任董事长朱家钢辞任仅仅过去了9个月。接着2018年4月9日，公司财务总监张之珩也申请了辞职。 对于当前市值已较峰值蒸发了130多亿的德奥通航来说，或许应了那句“没消息就是好消息”，毕竟持股的散户们，已是战战兢兢，如履薄冰。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
（原标题：美高官再谈限制中国科技投资，确认媒体报道“将动用紧急法”属实） 美国财政部国际事务办公室的助理财长、负责监管美国外国投资委员会（CFIUS）的希思·塔博特（Heath Tarbert），周四在美国首都华盛顿特区参加活动时，确认了彭博社3月底报道属实。 华尔街见闻曾提到，彭博社在3月27日援引四名知情人士称，美国考虑动用《国际紧急经济权力法》遏制中国在美收购敏感技术。美国财政部正在制定计划，明确将禁止中国企业投资于哪些行业，比如半导体和5G无线通信。 塔博特还透露，美国财政部也在积极推动国会立法，借此扩大财政部审议外国赴美投资的权限。美国商务部长罗斯也曾在3月27日的福克斯新闻采访中，确认了美国将展开行动限制中国投资。CFIUS将有新的议案等待参众两院通过，美国总统特朗普本人也会宣布一些行动。 金融博客Zerohedge分析称，这一最新消息看似“旧闻炒作”，但也说明全球头两大经济体——美国和中国的贸易争端远未结束。在交换言语威胁的层面，美国发出了最新的示警信号。在众多的不确定性中，只有一件事可以肯定：两国摩擦远未结束，股市最好早点做准备。 受此消息影响，道指在收盘前一刻跌幅扩大至近100点，现货黄金呈现跌幅收窄的趋势。消息传出前，道指跌幅曾收窄至不足40点。伴随科技股集体下挫，美股止步三连阳。 华尔街见闻主编精选《大特写 | 中美贸易战美国再出招 “花拳绣腿”背后揭示全面暗战》提到，本周美中贸易摩擦呈现快速多轮过招的趋势。在周一和周二《你打中兴我击高粱 贸易战进入非对称、精准对抗阶段》后，美国17日宣布，对产自中国的钢制轮毂产品发起反倾销和反补贴调查。当天，美商务部还初裁从中国进口的通用铝合金板存在补贴行为。 今日彭博社的最新消息显示出，美国下一个“大招”还会延续“301调查”的路径。除了此前突然宣布再对中国加征价值1000亿美元商品的关税名单尚在制定中，特朗普3月签署总统备忘录时，就指示美国财政部牵头制定限制中国收购/投资敏感技术的方案，这两个领域值得重点关注。 3月出席国会作证时，美国贸易代表莱特希泽列出了对中国征收关税可能覆盖的十大高科技产业，称是《中国制造2025》计划主要发展的产业。华尔街见闻主编精选《大特写 | 对华301调查：写满了美国的“恐惧”》也指出，美国“301调查”的核心关注点不在贸易本身，而是研究中国未来十年如何推进制造业进步，以便有针对性地阻止中国再次实现愿景。 美国对5G等敏感技术的关注，最近体现在反对博通收购高通中。华尔街见闻曾提到，在介入博通收购高通交易时，美国财政部明确表示，华为在开发5G方面是有威胁的竞争对手，博通收购高通的结果是中国可能发起强有力竞争，中国企业主宰5G“将对美国国家安全造成相当负面的后果”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
2017年底备受市场关注的蚂蚁小贷ABS暂停发行事件，伴随蚂蚁金服对旗下两家小贷公司的增资，以及此后ABS产品的续发，似乎已归于平静。 但风平浪静背后，蚂蚁金服的降杠杆之旅，则刚刚启程。 目前，蚂蚁小贷ABS存量规模依旧巨大，在蚂蚁金服大手笔增资后，两家小贷公司的杠杆率依旧远高于监管新规的要求。Wind数据显示，截至4月18日，在蚂蚁金服两家小贷公司累计发行了152只ABS产品，总规模为3510亿元；其中，处于存续期状态的依旧有130只，对应产品规模为3155亿元。 需要说明的是，由于尚处于存续期产品对应的产品发行规模，并不等于存续期信贷规模，因此不可用它测算。2018年以来，蚂蚁小贷ABS的发行规模为369亿元，较2017年3-4季度的928亿和769亿已大幅减少，但对比2017年一季度的335亿元则处于持平状态。 21世纪经济报道记者从知情人士处获悉，目前蚂蚁小贷ABS正“走在达标的路上”，监管部门允许其续发小贷ABS为蚂蚁金服提供缓冲期，调整时间为1年。 小贷ABS高利润后的高杠杆 蚂蚁金服利用小额贷款ABS这个低成本负债工具，魔术般地撬动了超过3500亿元的信贷规模，获取丰厚息差。 而秘密就在于：蚂蚁小贷ABS的出现，让其得以摆脱资本约束，且借助债券市场获得比其他融资途径便宜得多的资金来源。 蚂蚁金服旗下两家小贷公司均位于重庆，分别是：2011年6月1日成立的重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司（下称“蚂蚁商诚小贷”）和2013年8月5日成立的重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司成立（下称“蚂蚁小微小贷”）。 2013年7月，东证资管-阿里巴巴1号专项资产管理计划正式发行，原始权益人为蚂蚁商诚小贷，发行规模5亿元。 彼时，资产证券化试点刚重启不久，交易所资产证券化市场尚处于早期拓展状态；“东证资管-阿里巴巴X号”也是试水之作，整个系列共有10期，总规模50亿元。2014年9月，该系列最后一期发行完毕。 2014年，阿里推出基于电商平台的消费贷款产品“花呗”，迅速斩获海量用户；2015年，个人无抵押“现金贷”——“借呗”面世。而京东金融的白条、金条则复刻了蚂蚁金服的两款产品；腾讯金融则有类似借呗的产品“微粒贷”；百度亦在此前推出“有钱花”卡位。 关键时点到来：2016年6月，蚂蚁小微小贷作为原始权益人发行首单ABS产品，基础资产为花呗形成的资产，规模20亿；同年8月，蚂蚁商诚小贷作为原始权益人发行20亿元ABS产品，基础资产为借呗的贷款。 至此，蚂蚁金服在消费金融业务上架构起了一台高效的机器：前端，花呗、借呗通过无远弗届的互联网快速拓展消费场景和使用人群；后端，两家小贷公司将前端形成的资产，迅速打包，高效卖出。 大规模的低成本资金，为借呗、花呗扩张提供了支持：2015年-2016年恰逢中国债券市场牛市，大量AAA评级公司的债券发行利率可低至4%-5%。 蚂蚁小贷ABS的优先级始评级为AAA，而前端借呗、花呗的年化利率，则大约在15%-18%。这使得即便债市在2017年迎来熊市，发行利率上升了数个百分点，蚂蚁小贷依旧具有足够大的息差空间。 这也给蚂蚁金服在前端抢占市场创造了优势。例如，借呗产品日利率水平为万分之三至万分之五，与微粒贷、京东金条等相比，具备一定利率优势。 2017年，消费金融迎来盛夏；蚂蚁小贷ABS开始爆发。 Wind数据显示，2016年，两家蚂蚁小贷公司发行的ABS规模达到了490亿元，2017年全年发行规模进一步飚升至2692亿元；而2015年，这个数字仅为60亿元。 相比之下，另外几家互联网金融巨头逊色得多。2015年9月15日，京东金融发行了类似的ABS，截至目前，发行25期，总发行量为328亿元；百度“有钱花”，发了两期，总规模12.6亿元。 ABS业务给蚂蚁金服带来了丰厚的利润。 根据阿里巴巴财报，2017年全年，蚂蚁金服以支付知识产权及技术服务费名义，向阿里巴巴支付的利润分成合计达到49.46亿元。按照37.5%的分润比例折算，2017年全年，蚂蚁金服的税前利润达到131.89亿元。 而根据最新的公开数据，2017年上半年，蚂蚁小微小贷营业收入为14.9亿元，净利润为10.2亿元；去年前三季度，蚂蚁商诚小贷净利润44.93亿元，为上年全年净利润的两倍多 市场人士分析称，从2017年财务数据来看，蚂蚁小贷带来的利润，或已成为蚂蚁金服最大的利润来源 监管转向：2.3倍杠杆约束压顶 2017年四季度，主营现金贷的趣店赴美上市，因其强大的盈利能力而颇受华尔街追捧；但随着舆论对现金贷暴利与原罪的质疑，趣店股价暴跌的同时，也引来监管部门的紧急关注。 2017年12月1日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室印发并实施《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（整治办函【2017】141号）（简称“141号文”）；一周之后，P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室下发《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案》（简称“56号文”），对网络小贷业务进行整顿，要求重新审查网络小额贷款经营资质，规范网络小额贷款经营行为，严厉打击和取缔非法经营网络小额贷款的机构。 为应对两个监管文件的影响，蚂蚁金服随后开始对旗下两家小贷公司进行增资，合计注册资本从此前的38亿元提升至合计120 亿元。 受此影响，证监会一度暂停了蚂蚁小贷ABS的发行工作，并引发市场与媒体关注。此后，证监会再度放行蚂蚁小贷ABS，但监管态度明显：防风险、降杠杆。 与蚂蚁选择了小贷公司不同，京东金融发ABS融资主要借助的主体是：北京京东世纪贸易有限公司。 Wind数据显示，京东发行过的25只小贷ABS产品中，有23期的原始权益人为京东世纪贸易；目前，处于存续期状态的尚有24只，对应的发行规模为325亿元。 “京东发的ABS和小贷公司的关系不太大，主要通过贸易公司形成应收账款的方式发的。”一位熟悉京东金融业务的市场人士对21世纪经济报道记者表示，整体而言，京东的ABS没有什么过大降杠杆的压力，“一些小额贷款的产品可能（杠杆）会超，需要降一些。” 与此同时，市场传出蚂蚁金服旗下网商银行将赴银行间市场发行信贷ABS融资的消息，并引发部分市场人士对蚂蚁金服信贷业务切换市场杠杆的猜想。 从目前的监管规则来看，银行间市场可用的杠杆，远高于小额贷款公司1.5-2.5倍（位于重庆的蚂蚁小贷则为2.3倍）的杠杆上限。 但据21世纪经济报道记者调查了解，网商银行未来确实打算在银行间市场发行信贷ABS产品，但基础资产并非个人消费贷款，而是网商银行提供给小微企业的经营贷款。 同时，21世纪经济报道记者还发现，网商银行2015年6月25日开业，而银行间市场要求发行信贷ABS产品的商业银行，营业时间需要在3年以上。这意味着，网商银行的信贷ABS产品，最快也得等到下半年才能发行。 “在银行间市场发信贷ABS，可以使用的杠杆倍数，比严格监管后的小贷ABS肯定更高，目前并没有具体的杠杆要求，理论上是可以不断做的。”北京一位熟悉银行间信贷ABS的市场人士对21世纪经济报道记者表示，但主管单位央行、银保监会相对谨慎，“肯定对总量会有一个控制”。 该人士续称，从目前网商银行To B端的业务定位来看，不太可能成为替代两个蚂蚁小贷公司此前扮演的角色，除非“未来网商银行拿出一部分信贷额度来对接给花呗和借呗，然后网商银行通过银行间的ABS来放杠杆”，但在他看来，目前监管政策趋严，“相信无论是蚂蚁，还是监管部门，短期内不可能会开这个口子。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
关于“新三板+H股”的推进问题一直是市场关注的话题。4月19日，北京商报记者从接近全国股转系统人士处了解到，全国股转系统与港交所将在4月21日下午签署合作谅解备忘录，这也意味着“新三板+H股”的推进有了明确的时间表。在业内人士看来，对于首批试行的新三板企业而言将大大增加融资渠道，而“新三板+H股”的推出，将有利于新三板与国际市场接轨。 “新三板+H股”将出炉 “全国股转系统将与港交所在4月21日下午签署合作备忘录，证监会是批准这件事情了，后续工作还将由双方进一步的协商来确定。”4月19日，接近全国股转系统相关人士向北京商报记者如是表示。这也意味着“新三板+H股”的推进有了实质性的进展。 1月底，全国股转公司业务部总监孙立曾表示全国股转系统将推动对外开放和合作，实现挂牌公司在新三板和境外交易所两地同时挂牌上市。彼时，全国股转系统的这一表态被市场解读为一种积极的利好信号，即新三板企业有望不需要摘牌后再去港交所挂牌，“新三板+H股”的模式在未来可期。 资深投融资专家许小恒在接受采访时表示，所谓“新三板+H股”，是指注册在境内的公司同时在新三板市场挂牌交易和香港联交所发行H股的行为，或先在新三板市场挂牌交易，再在香港联交所发行H股的行为。北京一位不愿具名的券商人士分析认为，从法律框架上来讲，这本质上跟A+H模式类似，A股有A股的发行流程，H股有H股的发行流程，现在只是“新三板+H股”而已。也就是说，挂牌新三板的公司，通过向国际部申请，然后去港交所挂牌。 新鼎资本董事长张弛介绍道，目前来看简单的“新三板+H股”就是两地分开上市，增发的股份在境外交易，原有股份在境内交易，监管机构分开监管。 关于具体的细节问题，上述接近全国股转系统的相关人士表示，“其中涉及到的比较细节性的问题需要进一步协商”。另外，该人士表示，新三板企业“符合条件了就可以申请，这就相当于按照港交所的条件再增发一批股份”。 试点企业引关注 值得一提的是，市场消息指出，“新三板+H股”将进行先期试点，试点企业或将在4家以内，且以生物医药行业公司为主。由此，关于优先试点企业的话题引发市场热议。 张弛表示，“新三板+H股”推动刚开始只能是试点。 一类是新三板挂牌企业直接在港交所发行一部分股份。这种类型新三板企业符合条件的都可以去，可以不用在新三板摘牌。另一类是全流通。在张弛看来，“新三板+H股”不是简单地在新三板和港股同时挂牌。张弛认为，全流通才是真正意义上的“新三板+H股”。“如此一来，同样的股东持有的股份可以在新三板买卖也可以在港股买卖。”张弛如是说。 在张弛看来，此次推出“新三板+H股”主要是针对生物医药行业等公司。提及原因，张弛解释称主要是之前港交所相关制度性措施针对的企业也包括此类。据了解，从去年底以来，港交所就不断推进上市制度的改革。其中，在今年2月，港交所就《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》进行了市场咨询，建议修订上市规则以促进新兴及创新产业公司，包括尚未盈利或未有收入的生物科技公司去港上市。 许小恒在谈及“新三板+H股”推出的初衷时提到，从港交所来看，港交所大尺度求变以及最近的一系列改革，为新三板带来了压力。 张弛认为，由于新三板流动性等问题，一部分优质企业从新三板摘牌。推动新三板企业同时在港交所上市，其中一个考量是留住新三板优质的企业资源。 知名新三板政策研究人士布娜新表示，符合一定条件的企业将实现在新三板和港交所两地同时挂牌上市，对于首批试行的新三板企业来说，将大大提高企业国际化程度、增加融资渠道，并逐步化解流动性问题。 加速与国际市场接轨 在业内人士看来，“新三板+H股”推出有利于拓宽企业融资渠道。同时也在一定程度上意味着新三板市场将真正可以同其他市场进行接轨，市场的独立性将会逐步提升。 张弛表示，此前企业去港股上市需要搭建复杂的VIE架构，新的政策出台之后，新三板公司就可以直接在港股发行一部分股份。新增发股份的股东在境外交易，原先的股东在境内交易，也不需要换股东的身份。“这对于新三板来说是一个重大利好，原来想撤材料去港股上市的企业，就解决了去港股上市摘牌的问题，也不用搭建VIE架构。”张弛如是说。 实际上，在新三板历史上曾有过一例新三板企业试图在港股同时挂牌的案例，不过最终未能成行。在市场人士看来，“新三板+H股”的推动在技术层面没有大的问题，存在的难点是同一企业主体在两地估值的差异性。张弛表示，成熟的市场不应该是两地分开上市，在条件成熟之后理想状态是实现“新三板+H股”互联互通。“港交所的流动性相较新三板要好，若是能够完成互联互通，连通之后也有利于拉动新三板的流动性，两边的估值和流动性或将会趋于一致。”张弛进一步补充道。 许小恒认为，“未来新三板的定价权和流动性都因存在H股市场而得到改善”。布娜新亦表示，“新三板+H股”是股转系统寻求对外开放合作、推进国际化改革工作落地、解决中小微企业融资等问题的突破口，此举推出后可以预见的是，新三板将发挥联动国内资本市场与国际资本市场的桥头堡作用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
