探访10家基金公司FOF最新动作： “没那么快”静待佳音 “应设立以证券投资基金为投资标的的公募2号牌照，为理财资金公募化提供制度通道，推动代销机构转型为真正的募集机构，承担起销售适当性职责。”中国证券投资基金业协会会长洪磊7月9日在“中国财富管理50人论坛”上表示，要推动理财资金转化为公募FOF产品，化解非标业务、通道业务潜在风险。 近日《公开募集证券投资基金运作指引第2号—基金中基金指引（征求意见稿）》的出台，意味着公募FOF即将进入实质操作阶段。随着公募FOF时代开启，对谋求多元资产配置的投资者而言，可谓增加了一个特征鲜明的投资标的。 面对一时间的甚嚣尘上，部分小型基金公司甚至提出“弯道超车”，《证券日报》基金新闻部与多家基金公司进行沟通后发现，大多数基金公司FOF相关产品并未最终定型，还在关注监管部门的最新动态，等待细则。但也有部分基金公司从已有产品设置角度进行调整，试图通过清晰的产品标签，成为FOF的优秀投资标的。 对于目前的最新进展，大型基金公司多较为谨慎。南方基金在接受记者采访时表示，目前产品还没有最后定型，所以不便现在透露。因为目前并未出台相关细则，只是一个方案，和最终成型产品有差距。此外，在部门设置方面，目前也还没新成立的部门，产品部牵头会组织人员来参与相关方案。 新华基金也对记者表示：“没那么快，不会东西刚出来我们就做好了。”新华基金认为，如果有新的政策可能会做准备，但具体实施细则还没有公布，所以FOF相关产品知识列入产品计划当中，但具体还没有产品。如果开始准备，FOF相关产品会在原有部门里做。 此外，对于大多数中小型基金公司来说，对记者的回复都是持续关注中，但还未展开具体行动。如万家基金对记者回复，“目前还没有真正迈开这个步子，但很关注这一块。” 也有部分基金公司在其他方面做准备，或是进行FOF投资者教育，或是在新发基金上别有“小心机”。 浦银安盛基金在接受采访时对记者表示，“没那么快”。浦银安盛基金目前没有特别明确和迅速的计划，公司内部的产品和人才方面准备没那么快，但浦银安盛正在着手FOF相关的投资者教育，正在筹划通过微信等平台，为投资者介绍常识。 虽然FOF产品方面并无具体动作，但也有基金公司在新基金发行时有所考量，希望自家的基金成为FOF投资的优秀标的。 嘉实基金近日在接受《证券日报》基金新闻部采访时，针对一年以来发行的多只行业类基金表示：“嘉实目前的嘉实环保低碳、嘉实新能源汽车，比起主题型基金更应称为行业基金，这类基金非常专注一个行业，有非常清晰的标签，FOF的管理人可以来选择它做投资标的。由于清晰的标签，这类基金可能影响组合操作。” ...

快定盈投资标的赤裸裸标明万达相关资产、旗下产品无任何第三方存管说明、180天投资产品无息静默期长达6天……随着万达集团近日半年报的披露，曾因王贵亚出局而淡出人们视线的万达金融再度回归，从数据上看，这个没有了专业掌舵者的业务条线数据相当亮眼：上半年收入155.1亿元，完成上半年计划的162.5%；然而继“稳赚1号”后，旗下产品再度陷入自融嫌疑，号称千万用户的飞凡卡被指活跃度不够，存在可能刷用户的种种问题，让看似亮眼的万达金融充满风险。 快定盈再涉自融嫌疑 在万达金融的网络金融业务中，快钱（万达控股）旗下产品成为万达金融主要产品。北京商报记者下载快钱钱包App后注意到，目前快钱的产品主要是活期理财产品“快利来”、固定收益产品“快定盈”。 但是在购买过程中，北京商报记者打开活期产品“快利来”，除了“零钱理财，随存随取”宣传字眼外，没有对于资金投向的任何介绍。而在飞凡App中，介绍称“快利来”是飞凡和快钱金服推出的个人灵活期限理财产品。 除了活期产品隐晦的资金投向外，如快定盈新手专享产品，预期年化收益9.9%，期限14天，起投金额为100元，介绍称该产品是由快钱发起的投资产品，《投资合同》显示，委托投资标的为万达相关资产或金融机构发行的稳健收益型理财产品。 此外，在购买过程中，北京商报记者注意到并没有第三方进行存管或者托管，《投资合同》几乎没有吐露任何关键信息。 一位监管人士向北京商报记者透露，互联网金融平台缺乏第三方资金存管，按照银监会此前出台的《征求意见稿》确实存在不合规。 另外，在购买了快定盈180天项目后，6天后才会起息，这6天时间投入的资金去往何处并不知晓。 多位业内人士在接受北京商报记者采访时直言，万达旗下金融产品存在自融嫌疑。 所谓自融，是指实体企业自己在线上开办网贷平台，融到的资金主要用于自己企业或关联企业使用，目前业内较为一致的判断是自融涉嫌非法集资。 业内人士表示，从产品来看确实有自融嫌疑。“即使是大型企业，一方面要警惕法律风险，另一方面此类模式缺乏自我约束机制，可能使得投资效率变得低下。”易居研究院智库中心研究总监严跃进同样分析道。严跃进补充道，金融业务如果要与实体产业结合，应该引入一些第三方资金监管模式，这样产品才能更加稳健并具备可信度。 对于产品投资于万达相关资产究竟是什么资产，是否有自融风险，北京商报记者就此联系万达集团企业文化部，但得到的反馈是万达金融目前尚未有明确的品牌部门，集团也未对金融领域颇为敏感的自融质疑予以回应。 产品一再挑战监管 事实上，这并非万达金融旗下产品首次陷入自融危机。 不少热衷于互联网理财的投资者或许还记得，去年万达集团首款50亿元规模的商业地产项目众筹“稳赚1号”上市三天就被一抢而光，随后的第二期产品同样被“秒杀”。就在不少投资者期待第三期产品时，这款国内首款商业地产众筹产品匆匆收场。 这款号称是万达首个商业地产众筹产品，投资门槛仅为1000元，最高认筹100万元，预计年化收益可达12%以上，但由于“稳赚1号”投资标的主要为万达2015年新开工且在2016年开业只租不售的万达广场项目，市场对于万达自融的质疑声不断。 不仅如此，万达方面还强调，其有权根据筹集情况调整基础资产。 业内人士普遍认为，此前“稳健1号”的下线就与政策管制加大脱离不了干系。此番快定盈明目张胆将投资标的依然写为万达旗下资产，说明万达金融自融的“老毛病”并未改掉。在业内人士看来，万达此前发行的众筹产品合规风险不小，市面上也有自融争论。一位业内人士也表示，比如万达此前的地产产品，没有提及任何项目可能产生的风险，另一方面万达和快钱的关系难以脱离自融嫌疑。 “同时没有明星产品，互联网金融产品的曝光度和产品体验度不够，是万达金融产品面临的最尴尬问题。”一位接近万达的知情人士直言。 北京商报记者也注意到，在去年“稳赚1号”陷入自融时，曾有媒体引用万达高管的回应称，“通过快钱方式营造一个分销平台，国家正在进行试点，设计产品时已规避掉了合规风险”，而接受北京商报记者采访的金融业专业人士均表示，从目前各级对互联网金融监管的高压态势来看，不可能允许任何自融嫌疑的“试点”存在。 人多但不活跃的飞凡用户 虽然在市场看来，万达金融的产品满是槽点，但万达集团在半年报中，依然用数据“证明”已经吸引了足够多用户，特别是“黑马”飞凡，是万达的吸粉神器。 数据显示，飞凡网络公司上半年注册活跃会员4461万，完成上半年计划的101%；上半年飞凡公司新增大型商业合作项目779个，完成上半年计划的152%；飞凡公司累计对外合作大型商业项目（不含万达广场）1256个，其中已开业1029个。飞凡公司合作商业项目上半年总客流量40.83亿人次，预计到2016年底飞凡公司线下客流将超过百亿人次。 北京商报记者下载飞凡App后注意到，其页面布局类似大众点评、美团网等，快钱也已深度融合进飞凡卡的布局路线中去，同时载入了虚拟一卡通飞凡卡。 飞凡卡是在今年1月18日举行的香港亚洲金融论坛上，由万达集团董事长王健林曝光的万达集团一个新战略举措。按照王健林的预想，这张集优惠、积分互换、存款、汇兑、信用卡等功能于一身的飞凡一卡通要在随后五年内发卡5亿张，2016年发行将不少于5000万张，合作的大型商业中心新增1000个。“飞凡将会是未来中国最大的发卡机构，覆盖7亿-8亿消费人群。”王健林曾放豪言称。 李子川透露，飞凡公司作为载体或者通道，并不如财报披露的乐观，其所谓的注册活跃用户4461万人，观察实际线下的App端日均活跃情况，在最近“6·18”活动中峰值也仅冲到20万人左右，平时是4万人左右，这些无疑成为万达实践金融O2O过程中急需要突破的瓶颈。 前述知情人士透露，飞凡的活跃用户并没有那么多。 此外，令人疑惑的是，活跃用户超千万的飞凡，在苹果App Store下载飞凡App时，评论数仅有10条，而同类型的App评论数少则上千条多则上万条。 马骏也认为，飞凡注册用户也许有千万，但活跃用户应该没那么多，刷数据确实是行业潜规则。严跃进直言，目前看来，万达金融业务发展不如预期，和政策打击以及盈利模式不清晰等有关系。更为重要的是，对于万达来说目前在业务扩张上刻意追求注册活跃会员数量，反而会影响企业发展计划。 然而，让金融行业不解的是，业务内容更偏向O2O商业领域的飞凡，并没有金融属性，为何会划分在金融板块，难道仅仅为了充数？ ...

去年以来,影视众筹持续升温。尤其是通过朋友圈众筹的《西游记之大圣归来》票房口碑双丰收,还有首个从制作到发行都采取众筹方式的《我的诗篇》“拿奖拿到手软”。影视众筹不仅成功为片方减轻了资金压力,成为影片营销的又一新方式,还成为了投资客眼里的“香饽饽”,大有“忽如一夜春风来”的阵势。 据靠谱众投统计,截至2016年1季度末,我国影视众筹平台(含综合型平台)至少有46家,最主要的投资方向是微电影与院线电影。不过,虽然影视众筹热度不减,但在行业中成功的案例仍凤毛麟角,众筹之家CEO王正然也对新快报记者表示,影视众筹尤其是电影众筹是一个门槛极高的行业,要求投资人既要懂得金融行业,更要熟知电影的制作、出品、发行等链条。 40多家平台鏖战“影视众筹” 投资几万块就可以成为电影出品人,想想真是一桩美事。影视众筹可谓是“一举多得”的事情,一方面可以为项目方融得资金,还能成为营销宣传推广的新尝试,而投资人也可以获得实物或者资金回报,投融双方的积极,让影视众筹有了成长的土壤。 第三方的数据也证实了影视众筹的火爆。零壹财经数据显示,截至2016年1季度末,我国影视众筹平台(含综合型平台)至少有46家。截至2016年5月31日,全国共上线影视众筹项目约1400个。其中,约150个众筹中,为剧本征集、演员招募、设备筹集,资金众筹的项目约占89%。产品型影视众筹累计成功筹资3400万元左右,收益型影视众筹筹资约3.6亿元,泛众筹保守估计在10亿元以上。 虽然从数据上来看,影视众筹行业的春天已然来临,但实际上行业中却风起云涌,成功项目寥寥无几。即使是《西游记之大圣归来》也是个案,“其成功是难以复制的,众筹成功的背后与其出品人的行业影响力有很大关系,其能力与人品都受到朋友的极大信任,这也是这部电影能众筹成功的最关键因素”,众筹家相关人士表示。 不过,大多数影视众筹募集资金能力并不强。数据显示,影视众筹融资大于100%的平台仅有13个,剩下24家平台融资率均小于100%。在报告中采集的37家平台共计869个项目,预期融资额在5万元以下的项目居多,在20万元以下的项目占比84.12%,这也反映了目前影视众筹还处在初级发展阶段,众筹规模较小。 业内人士对记者表示,作为一个新的行业,影视众筹发展初期,平台数量会有一个快速增长。不过,她也表示,随着竞争加剧,行业的“黑天鹅事件”以及金融监管政策的深入,都有可能加速洗牌的过程。 无论是对投资人还是对平台而言,影视众筹都并非零门槛的领域。事实上,影视行业是一个资金密集型产业,制作成本巨大,对于较大制作的影视融资方来说,众筹的融资并不是一笔十分庞大的资金,他们更看重的是投资这部分产品的人在电影上映前期带来的话题,以及通过大数据预测电影票房更多的发展空间。 “由于影视文化产业资本运作手段的不足,大量中小型项目无法通过传统融资渠道得到融资,互联网为这些项目带来了希望。”王正然表示。不过,一般电影都有多个出品方,一般能选择众筹方式的多是规模较小的民营公司,“大公司比如中影,不会选择这种方式”。 事实上,国产电影能叫好又叫座的寥寥无几。著名电影出品人马新营对新快报记者表示,去年中国有600-700部电影,但是真正上院线的只有200多部,过亿票房的只有47部,“虽然中国电影票房以30%的增速在增加,但是泡沫也很大。” “与传统实业不同,电影行业的进入门槛很高,且核心资源比如导演、编辑、制片人、演员等都属于复制难度极高的资源”,中科乐创(乐创资本)合伙人、意为传媒执行董事曹怡表示。此外,曹怡认为,影视众筹要想成功,还要保证从剧本、拍摄、制作到宣传发行、院线排片等一系列链条中没有任何不确定性因素。 “不确定性因素太多了,有可能拍着拍着电影资金链就断裂了,大股东突然撤资”,王正然还表示,目前整个行业还在探索阶段,尚未形成规模。“在美国的话,是有‘完片保险’的,由既懂金融又懂电影的人去给项目方做担保,这样的话,既有保险兜底,又有专业人士担保,所以很多投资机构和投资人愿意投资,这也是工业化的一种体现。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...

随着雷士照明、上海家化、俏江南、大娘水饺、汽车之家等诸多创投纷争事件的发生，中国控股型投资基金会越来越多，控股型投资市场空间正慢慢打开。投资机构在完成控股型投资之后，该不该更换公司管理层？又如何处理与管理层或者创始人团队的关系？ 野蛮人在门外安营扎寨，动用资本力量夺取标的公司控制权的故事，正在中国频频上演。 在平安信托入主之后，汽车之家CEO秦致日前退出管理层。无独有偶，万科的大股东宝能系也在26日提出召开临时股东大会，罢免王石、郁亮等万科董事和监事的要求。 “万科和汽车之家的事件，看似偶然其实是必然，未来市场上会有越来越多类似的事情发生。”清科集团创始人倪正东近期在公开演讲时曾这样说道，王石和秦致在公司占有的股份都非常少，当创始人或职业经理人对公司占股非常少，少到低于5%的时候，很难对公司有绝对的控制权。 他还指出，中国目前做控股型投资的机构还非常少。但最近两三年随着万科、汽车之家等事件的发生，中国的控股型投资基金会越来越多，这块市场存在巨大机会。 控股型投资也叫Buyout投资，通常做法是买下一家公司，对之进行重组和各种运作比如并购，然后享受这家公司的市值水涨船高带来的利益。在美国华尔街，黑石、凯雷、KKR、博龙资本等顶级PE机构，常使用控股型投资的高阶玩法。但在中国市场，目前仍少有PE机构将这种投资手法运用自如。 中国市场做控股型投资的机构不多的原因是什么？万科、汽车之家事件的发生，是否意味着客观环境正在发生转变？与少数股权投资相比，控股型投资对PE机构会有哪些方面的要求？机构在完成控股型投资之后，该不该更换公司的管理层，管理层团队或者说创始人团队，应该怎样处理与资本间的关系？ 控股型投资渐多 一位并购基金行业的业内人士对21世纪经济报道记者表示，私募股权行业在美国华尔街发展时间较长，开始PE机构是以粗暴的方式入主被收购公司，然后把对自己没太大帮助的部门裁掉，或者等到被收购公司市值高一点时再把它卖掉。这种粗暴的财富掠夺过程，使其落得“野蛮人”的称呼。《门口的野蛮人》讲的就是20世纪80年代，KKR杠杆收购雷诺兹-纳贝斯克集团的故事。 但是从黑石集团之后，出现了善意并购交易的模式。PE机构在买下一家公司之后，并不会把管理全部裁掉，而是把自身的产业、财务资源注入被收购公司，帮助公司稳定发展来获取收益。 总部位于美国纽约的博龙资本，就是一家以控股型投资为主要业务的机构。该机构成立已有二十多年，目前管理规模超过310亿美元。 博龙资本董事总经理、中国区总裁花醒鸿对21世纪经济报道记者表示，在欧美的成熟市场，有些家族企业的继承人不愿意继续经营企业，就把公司出让给职业经理人或者PE机构来控制管理。 “还有一些公众公司由于管理不善，出现了经营或财务方面的困难，需要控股型基金的进入，为其提供资本和经营管理方面的支持。所以在欧美有不少做控股型投资的基金，至少从我们的经验来讲，结果还是很不错的。”他说道。 但包括博龙资本在内的美国PE机构，在中国却很少出手。花醒鸿介绍道，博龙的传统业务主要在美国、欧洲、日本等地的市场。在中国市场，博龙希望跟中国的战略投资者和财务投资者，一起做一些跨国的收购兼并，使中国的企业走出去过程中更好地管控风险。通过收购欧美、日本的先进技术、产品和品牌等，同时跟中国市场结合起来，为投资者创造价值。 “我们也希望有机会出现的时候，能在中国市场跟有关的机构、企业合作，做一些跟中国相关的业务和投资。”他解释道，在中国做控股型投资的PE机构不多的原因在于，第一，过去中国经济发展很快，很多公司即使做得不是那么好，也会因为市场提供的机会获得成长。这些公司由于自身能够实现盈利，不存在被控股收购的基础。 第二，很多中国民营公司都是第一代创业者建立的，他们还在积极的参与公司的管理，把公司控制权卖给投资人的动力不是很大。所以相对来讲PE在中国做控股型投资的机会并不多，即使有机会，很多公司也是被卖给了同行的战略投资者。 “但目前，随着中国经济的转型调整，以及家族企业、民营企业落到第二代手上，PE做控股型投资机会会越来越多。二代企业家对传统家族企业的未来定位会有不同的理解，他们也有自己扩展业务范围和视野的想法，比如建立投资控股平台，往投资方面去转型。”他说。 上述并购基金行业业内人士从机构方面分析道，中国做控股型投资的机构不多的原因在于，第一，大部分行业中没有积累出合格的职业经理人。“做控股型投资需要PE有很强的产业运营能力，有专业的职业经理人储备。这样才能在PE把公司买下之后，很快带公司上一个新的台阶。”他说。 第二，做并购基金所需耗费的资金量巨大，国外杠杆收购已经成为了成熟的工具，银行为PE机构提供了大量资金。但中国的金融市场并不具备这样的条件，银行为杠杆收购放贷的案例很少，整个资金成本也很高。 高运营管理要求 花醒鸿表示，在进行控股型投资的过程中，博龙资本在为被收购公司带来资金的同时，也有很强的运营管理能力。博龙资本内部有专门的运营管理团队，里边包含一百多名高级管理人员。 这些人有的是跨国公司原来的董事长、CEO、CFO等，包括原强生公司总裁、通用电气执行副总裁等，他们管理过很多大型公司，且涉及到各个领域。此外，还有各功能领域的专家，如市场营销、供应链管理、人力资源管理等方面的专家，以及后台的战略分析、监控公司经营、风险控制等方面的专家。 “他们都是博龙资本的全职雇员，只为博龙投资的标的公司提供服务，参与找项目、尽职调查、投资方案设定、方案执行的全过程。”他说道，“为了确保我们能够按照战略意图去改进一家公司的经营管理，必须对这家公司进行控股。如果你是非控股的股东，在这方面的效率就会低很多。” 虽然在中国做控股型投资的机构不多，但在一些细分领域已经出现势头。从2000年左右开始，宝洁、联合利华等大量外企入华，为中国培养出一批职业经理人，使消费品行业初具进行控股型投资的条件。 云月投资就专注在消费领域，进行控股型投资。据了解，云月收购的公司往往都不是很大，规模在2亿-10亿之间。这些公司本身也想突破瓶颈，云月入主之后，会通过引入有较多企业运营经验的管理层的方式，带动被收购公司发展。 但有消费领域的投资人对记者表示，相关投资案例在中国的整体成功率仍较低。如私募巨头CVC收购俏江南、大娘水饺，云月投资牛头牌等，都不算特别成功。“中国的消费品市场在发生一些变化，收购方有没有能力在这种情况下运营好公司很关键。此外，中国还没有形成十分有效的职业经理人市场，找到合适管理团队并不容易。”他说。 同样侧重于消费品领域投资的天图资本，也被动的做过控股型投资。天图资本首席投资官冯卫东对21世纪经济报道记者说道，天图资本以少数股权投资为主，但是也经常愿意做有显著影响力的二股东，在战略上给到企业一些帮助。 “过去有的被投公司到期之后没有实现目标，天图被动成为了控股股东，主动去找CEO和团队管理公司。整个过程挺不容易的，相当于重新创业。未来天图可能会逐渐调整投资策略，主动做一些控股型投资。”他说，做少数股权投资主要是价值发现的能力，控股型投资随时会涉及到运营层面，机构要有能力去定战略、搭班子、找资源。 此外，中信资本、弘毅投资等机构，也做了一些控股型投资。中信产业基金董事总经理刘东在此前接受21世纪经济报道记者4采访时曾表示，中信产业基金在工业环保、医疗服务、旅游休闲商业服务等重资产领域，更侧重控股型投资。而科技互联网等充分竞争领域对人和团队的依赖性比较大，中信一般会选择参股型投资。 善意收购为主 PE机构在进行控股型投资之后，是否一定要更换管理层团队？花醒鸿表示，并不是所有的控股型投资都要把管理层替换掉，有时候收购一家公司恰恰是因为他的管理层很好，但是得不到足够的资金支持。 “比如我们去收购一些跨国公司的子公司或孙公司，他们的管理层很有想法，有很好的技术。但由于大的跨国公司有很多业务，资金调度的过程中，不可能给到该公司充足的资金支持的。我们就把它收购下来，跟管理层进行合作，给他提供更多的资金和管理支持。”他说道。 但是如果被收购公司的价值低估，或者说价值没有得到很好的挖掘是由管理层造成的，PE就会选择更换管理层。还有一种情况是，被收购公司的管理层并不是太差，但需要引进特殊的人才带公司上一个新台阶，博龙资本就会引入更好的管理层。 对于汽车之家事件，花醒鸿表示，平安收购汽车之家之后，有很多的资源可以对接。它需要的不止是把现有公司管好的人，而是能在更广泛的层面把这些资源结合好的人。这可能就需要另外一个层次的管理人，来实施这样的战略。 “在欧美市场的控股型收购大部分都是经过友好协商的，这样可以保持各方利益的一致性。敌意收购也存在但相对较少，因为敌意收购会增加很多的成本，而且对双方造成的损失可能都会更多。”花醒鸿说道。 前述并购基金行业业内人士也对记者表示，PE机构入主的公司往往都存在一些问题，需要外部力量来突破瓶颈。这里边存在两种情况，一种是管理层本身能力不够，或者年纪比较大了，不足以突破公司的经营瓶颈，所以需要把管理层换掉。另一种是管理层是有能力的，但公司需要借助资本的力量快速扩张，这种情况下资本方就会把管理层留在公司里边。 对于初创企业来说，公司从天使轮融资到A、B、C甚至是Z轮，创始人的股权被反复稀释。创始人该如何面对这种资本掌握控制权，反客为主的情形？ 倪正东说道，创业者需要思考清楚，创造一家公司是要经营一辈子还是卖掉。如果创立一家公司，是为了将来在公司市值很好的时候卖掉套现，没有控制权也无所谓。如果创立一家公司，是当做一生的事业，想要保持控制权。那么创业者在融资稀释股份的时候，就需要有很多的考虑。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...

国内最大母基金管理机构涉足孵化 盛世投资张洋：站在资金链上游考虑问题 在公募基金为公募母基金闸门打开积极备战的同时，作为热门投资品种，私募股权母基金管理机构的一举一动也惹人眼球。 　　作为国内最大的股权母基金管理机构、最大的政府引导基金管理机构，盛世投资也开始涉足孵化。6月29日，盛世投资旗下的盛世方舟正式亮相，号称是国内首个4.0版本众创空间综合体。 　　近年来，随着“双创”概念的提出，各类涉及股权投资的孵化器项目如雨后春笋在神州大地苏醒。从“二房东”的1.0模式、到提供“创业服务”的2.0模式、再到“资本+服务”的3.0模式，各种孵化器商业模式裹挟着资本的泡沫悉数登场。而盛世方舟试图通过”孵化+基金“、“基地+基金”、“产业+资本”的方式，改变过往依靠房租盈利的方式，打造创业生态闭环。 　　对于盛世投资来说，国内目前最大的母基金管理机构是其鲜明标签，而这样的一只庞然大物，到底会怎样涉足中早期投资？与其他股权投资基金相比，有何不同呢？ 　　以资金优势 　　接近项目 　　在盛世方舟承办的宁波双创节开幕式上，盛世投资董事长兼首席执行官姜明明表示，“作为母基金而言，盛世投资虽然有资本和资源的优势，但是它离项目端太远，因此我们推出了盛世方舟。”也就是说，盛世投资通过母基金、产业基金、股权基金等来把来自政府的资金、资源、政策对接给每个创业项目。 　　盛世投资总裁张洋在接受采访时表示，孵化器是一个工具，“盛世投资是中国最大的母基金和最大的政府引导基金管理机构，这是我们的一个符号，未来盛世投资希望的方向是最懂产业的另类资产管理公司”。张洋表示：金融与产业结合，有三个维度：“第一是工具层面，母基金、直投基金、创投基金、产业基金等，在我们看来就是一个工具，关键是把什么产业和它们对接，我们要基于基金投资的项目和真正的产业的实力派，一个是已经有一定市场定位的产业领导者，核心的上市公司，还有一个是急于向产业转型的国有平台公司，这些公司原来可能是做基建或其他，现在也要做一些产业的布局以免会淘汰，如何把通过母基金投过的子基金和这些有接盘实力的产业公司嫁接起一个桥梁，这是我们核心要考虑的。我们用的工具包括孵化器、母基金、子基金、产业基金、创投基金等。” 　　盛世方舟，力图打造一个以众创空间综合体为载体，多层次基金体系保驾护航，聚焦于中早期阶段，通过中早期的母基金、直投基金、FA、实体孵化+云孵化、股权众筹等，以“孵化+投资”、“基地+基金”、“产业+资本”的模式运行，实现“资本+服务+资源”的创新创业生态闭环。 　　母基金管理者 　　对“打工”角色认识清晰 　　对于盛世投资来说，国内目前最大的母基金管理机构是其鲜明标签，与其他股权投资基金相比，它的中早期投资有何不同呢？张洋对《证券日报》基金新闻部记者表示，作为一个母基金管理机构，要站在资金链的上游考虑问题。 　　张洋对记者表示：“投资机构是一个受托方，是打工的。为投资人打工，他的投资策略和最终发展取向，应该以他的委托资金属性为核心，这是母基金非常清醒的认识。另外，我们能站在资金链非常上游的角度，整合资源。作为母基金，是所有市面上基金的机构投资人或者潜在投资人，和所有人是合作的态度而不是竞争的态度，是对接资源和产业政策，甚至行业信息和人才，我们是秉着一个全面合作的态度。”　　 　　对于目前盛世投资的收益率，张洋在接受记者采访时透露：“我们现在所有的基金还没有走过一个完整的周期，所以我不敢贸然的说哪一只基金做得多好，但是我可以说我们基金表现都是同期同类基金的中等偏上水平，我们投资的1000多家项目总的来说有137家公司退出，或者有完全退出的前景，我们是母基金，要关注收益性、风险性平衡。” 　　据盛世投资方面消息，目前，盛世投资已经管理了数十只政府引导基金，在发挥引导基金引导作用的同时，也在把更多社会资本转变为创新资本。 ...

“对于披着互联网金融的外衣从事非法金融活动的人，应该严格整顿，铲除害群之马。”蚂蚁金服总裁井贤栋7月10日在第一届中国金融科技大会上建议，在继续坚持原则监管和监管底线的同时，对金融科技采取包容性监管和分级监管，为行业的创新发展预留空间，在防范风险的同时，更好地促进普惠金融和新经济的发展。 在他看来，金融科技（Fintech）是一种基于移动互联网、云计算和大数据等技术，实现金融服务和产品的发展创新，可以提升金融服务的效率，不是简单的“互联网上的金融”。 “在Fintech中，Fin代表金融的能力，核心是风险管理能力；Tech代表技术能力，实用技术来完善风险管理能力。”井贤栋说，Fintech是金融和科技能力的结合，完善风险管理能力。 他还介绍了支付宝的基于大数据的安全技术，有80多个风控模型，数千条风控规则，交易资损率小于十万分之一。“余额宝最核心的技术是，运用大数据对流动性管理。” 井贤栋把金融科技的作用总结为三个方面，即普惠、绿色、安全。“移动互联网改变了触达用户的方式，促进了金融的普及；云计算极大提升了计算的效率，降低了交易的处理成本；大数据能够帮助甄别和计量风险，使长尾用户获得更好服务；人工智能让普通用户也可以享受智能个性化的金融服务，由AI驱动Finlife。” 井贤栋表示，不要为了创新而创新，不能忘记创新初衷。他把创新的目的总结为四个字，“守正出奇”。“守正”就是要守住用户价值，守住风险；“出奇”就是用不同的方式满足用户需求。 井贤栋建议，要加强行业自律和规范，维护公平竞争，用良币驱逐劣币，从而改善行业生态，防范行业风险，促进行业健康持续发展，提升社会公众的长远利益。此外，还要加强信息安全立法，更好地保护金融消费者权益。 ...

“互联网金融这个词给我们生活带来便利的同时，不应该被不规范的行为玷污。”7月10日，吴晓灵在第一届中国金融科技大会2016上如此表示。 吴晓灵认为，今年是互联网金融的整顿之年、监管之年。无论是互联网金融还是金融科技（fintech），其本质是信息技术在金融领域的应用，并没有改变金融业务的本质。 吴晓灵称，应该区分金融活动与“为金融服务的活动”，实行不同的监管原则，如果是金融活动，对于资金中介、信用中介，必须进行有牌照管理。但是围绕着金融活动有很多金融服务，这两类金融活动应该有不同的监管规则。 如何区分监管? 根据《2015中国网络借贷行业蓝皮书》，P2P网贷行业发展至今，累计曝出1263家问题平台，其中2015年网贷行业共曝出896家问题平台，占历史累计数量的70.94%，是2014年的3.26倍。 近阶段，随着央行主导的互联网金融专项整治工作在全国范围内陆续展开，2016年互联网金融企业迎来监管寒冬。 吴晓灵认为，对于资金中介，互联网技术的应用不会改变资金中介“保本保息”的资产池其实是存款，这一风险特征。只要是“保本保息”，他就做了债权债务的转换，本质就是存款，为了对存款人负责，必须有资本充足率的监管要求。 监管当局在整顿非法金融时，打击非法集资是最核心的部分。打击非法吸收存款，对资金中介必须纳入监管。 对于信用中介而言，吴晓灵也明确，如果互联网金融做信用中介，推荐的产品不能保证信息的充分、真实、完备披露的话，对投资者也有影响。因而，对于这种信用中介也需要牌照管理。 吴晓灵进一步表示，在互联网金融监管过程中，应该区分“金融活动”与“为金融服务的活动”，实行不同的监管原则，如果是金融活动，对于资金中介、信用中介，必须进行有牌照管理；但是围绕着金融活动有很多金融服务，这两类金融活动应该有不同的监管规则。 此外吴晓灵还对近期火热的“区快链金融”做出界定，她认为，信息技术在金融领域的运用不会颠覆金融的本质，货币的数字化或数字化货币必须根植于交易和投融资的需求，因而基于区块链技术的货币会面临中央银行制度同样的问题。区块链技术在金融领域的运用可能不是货币创造而是价值传输与公共账簿。 征信行业将面临冲击 吴晓灵指出，随着互联网金融发展中大数据的应用，要关注公民数据信息保护与数据财产保护。 2016年4月，欧盟公布了《欧盟数据保护一般条例》取代1995年生效的《数据保护命令》。其中指出，数据主体的权利包括：透明、告知权、可获得权、修正权与被遗忘权、异议权、拒绝自动征像权、权利受损情况。 对于自动画像权与社会征信，备受互联网金融征信关注。根据《欧盟数据保护一般条例》，所谓自动画像权，即任何通过自动化方式处理个人数据的活动，该活动服务于评估个人的特定方面，或者专门分析预测个人特定方面，包括工作表现、经济状况、位置、健康状况、个人偏好、可信赖程度等。 显然，根据欧盟数据保护条例，每个个体都有拒绝自动画像等权利，这会提高大批以个人画像技术为核心竞争力的金融企业的放贷与风控系统。“拒绝自动画像未来可能对我们的征信提出一定挑战。”吴晓灵说。 吴晓灵指出，金融机构和征信机构可以查询与客户经济活动相关的个人信息，比如往来账户信息、水电费、公积金等缴费、电子商务等信息，这些数据等所有权包括了拒绝自动画像权和数据可携带权，这两个权限与征信成本有很大关系。 吴晓灵还称，目前《网络安全法》二审稿正在进行征求意见，据她透露，根据二审稿，网络运营者应当建立健全用户信息保护制度，对收集的用户信息必须严格保密，使用公民个人信息应该公开收集。网络运营者不得泄露、篡改、损毁其收集的公民个人信息，未经被收集者同意不得向他人提供公民个人信息。但是经过无法识别特定个人，且不能复制的除外。 吴晓灵称，该法一旦通过，当前国内互联网金融征信领域，批量买卖个人在网络上的服务信息将会受到一定限制。征信应遵循权益保护原则，防止、制止未经本人授权、强制授权、一次性终身授权等侵权行为。 ...

近日，由浙江大学与泰然集团联合举办，以“新金融规范、创新和发展”为主题的首届“紫金峰会”，在浙江大学紫金港校区落幕。会中，由浙江大学与泰然集团共建的浙大工程师学院（筹）互联网金融分院宣告正式成立，并发布了新开设的互联网金融专业的培养方案。此前，泰然集团向浙大捐赠了一亿元人民币，成立互联网金融教育基金。 据了解，互金分院已经申请到了全国第一个互联网金融的博士点，目前录取到了不少硕士生，第一位互金博士生也将在9月入学。同时，目前浙大已经开始着手准招收互联网金融的博士后，另外在互联网金融的人才培养过程中，大量的集中培训，大量的浓缩性的知识培训也将成为一个非常重要的方面，互联网金融将可以通过线上线下联动的方式进行培养。 谈到对互联网金融分院的期许时，泰然集团董事长潘宝锋说，浙江大学的“求是”精神是从事金融行业所必须。能够同浙大一起将校企对互金行业的想法、理想、价值观共同传达和落地是十分荣幸的。“我们共同的目标是真正培养一些有志于投身于互联网金融的人才，进而来促进整个行业的发展，这是我们接下来的主要方向。” 该分院的院长金雪军，在互联网金融人才培养方面谈了自己的见解。他说，浙江大学互联网金融研究生培养将采用模块教学，主要包括金融产品及商业模式创新、投融资项目风险评估与控制、大数据与量化投资三个模块。互联网金融博士的课程除了我们规定的所有的中国博士生都必须学的一些功课以外，还结合有互联网金融的基本理论、大数据的理论、计量理论、数据的挖掘、电子商务技术、互联网金融商业模式、互联网金融法律等多种学科。关于互联网金融的硕士的培养计划，在专业的学位课程上，开设像大数据、商业模式、工程经济学，还有金融产品及商业模式板块，大数据与投资的板块等课程大类。“我们还会引入最新的行业知识，比如区块链、物联网、人工智能、机器学习、跨界支付等，均会在培养中进行补充和吸收。”师资队伍主要由经济学院、计算机学院、数学学院、法学院等学院的专家教授组成，同时与金融工程领域处于国际领先水平的大学建立合作关系，聘请该领域的国际知名学者担任讲座教授，如哥伦比亚大学、加州大学伯克利分校等。此外，还有来自金融业、互联网行业，具有实战经验的高管和高级工程师担任授课教师。 金雪军表示，设置互联网金融专业学科的主要目的在于，满足发展“互联网+”的需要，培养交叉性专业人才，推动互联网金融产业发展；探索互联网金融理论前沿，打造全球领先的互联网金融教学研究基地。 浙江大学经济学院院长黄先海在接受采访时说，浙大成立互联网金融分院的目的，就是要培养互联网金融专业的顶尖人才，浙大将以高达150万的年薪招聘一流的老师。 ...

为什么银行不愿意做P2P资金存管？尤其是进入互联网金融专项整治阶段后，大量签约P2P资金存管协议被搁置甚至无限延后。 　　其中原因包括：P2P资金监管导致银行工作量很大，银行要跟P2P平台一一对接，而且每个平台模式不尽相同，从业内P2P资金存管系统上线的节奏来看，这一点确认无疑：每一个系统都要单独对接、开发。 　　那为什么还有银行愿意做？ 　　笔者今天参加了一场研讨会，一张某银行的PPT道出了真相。 　　不过这个真相最后揭露，我们不妨先来科普一下P2P资金存管系统上线前的这段艰难之路，对于开发人员来说，不亚于西行取经之路。 　　国内几个典型的P2P资金存管系统的上线，可以举民生银行(600016,股吧)和积木盒子以及人人贷的合作为例。 　　民生银行和积木盒子的资金存管系统是国内首个符合2015年12月28日发布的P2P监管细则征求意见稿的系统。从开发到上线历时半年多。人人贷与民生银行的接洽开始于2015年2月，系统切换上线于2016年2月29日。历时更是长达一年。 　　先来看看P2P平台做资金存管的那些具体需求。笔者这里存留着一张某P2P平台资金存管系统开发时间表： 　　如这张所示，该系统从对接到上线实际上耗时也长达一年。 　　而这在这一年中，P2P平台和银行方要做的，包括以下工作: 　　首先，资金存管系统需要对P2P平台主要功能进行账户分层处理，每一种分层意味着一个单独的场景，每一个场景又包含着多个结构，涉及多种指令。 　　一个典型的资金存管系统大概包含以下功能分层。P2P平台方的功能需求首先有： 　　签约——发标——充值——投标——提现——债券转让——还款——对账——市场活动(红包等奖励活动)——代偿。 　　而要实现P2P平台方和银行互动对接的环节包括： 　　开户——卡绑定——充值——提现——投资——查询。 　　系统需要实现以下账户： 　　投资人账户——融资人账户——平台账户——担保方账户——渠道方账户。 　　平台账户和用户账户的关系如下图所示： 　　这些功能中，每一个步骤又包含着多重结构和指令。以在整个资金存管系统中较为复杂的债权转让功能举例(工作量大且交易频繁)： 　　投资人A要将债权转让给投资人B，在投资人A一方，涉及到本金、已得利息和要支付平台的服务费……(包含其他项) 　　该债权在经过资金存管系统时，需要系统实现平台对债权转让的转让人服务人、转让人罚金、承接人服务费等收入…… 　　经过这些功能的处理，该债权转让到投资人B，也涉及本金、支付利息、未来将要获得利息和支付给平台的服务费…… 　　以上仅仅是债权转让一个分层账户的建设所需功能细节。 　　一个完整的基于P2P自身平台的资金存管系统的成型，积木盒子自称投入和30人左右的团队，人人贷大抵相当且耗时一年。这还不包括银行前期自身对资金存管系统的开发。 　　那么说到底，银行费心劳力，为什么要做P2P资金存管？ 　　笔者今天在参加某论坛时，一张来自某银行和某第三方支付机构联合存管系统的PPT揭晓了答案： 　　互补支付渠道：推动第三方支付机构与网贷平台接入该银行网银支付和快捷支付通道，提高该银行卡的使用活跃度。同时，与第三方支付机构开展支付渠道互补合作。 　　批量代销理财产品：设计银行卡收单机构收单流水自动申购该银行理财产品。试点中的银行收单商户所形成的收单流水可自动、直接收购，而无需客户手动充值购买。 　　联动营销：部分在银行进行资金存管的网贷账户和工资卡账户设立在该行，这既便于该行监控网贷平台的资金流向又增加了该行的发卡量。 　　注意，来自网贷投资方和融资方借贷双方的开户，才是银行尤其是体量不大的城商行最大的动力的之一。 　　试想，一个几十万活跃投资人的平台，对一个城商行的诱惑力。在这些用户面前，那点资金存管费率收益不值一提，何况在费率背后，一个P2P网贷资金存管系统的研发还要耗费巨大的人力、财力成本。 　　这也是迄今为止，虽然中、工、农、建四大行有个别银行曾声称要进入P2P网贷资金存管市场，但在下图迄今十几家已和P2P合作上线P2P资金存管系统的银行中，还没出现四大行的身影。 　　原因是——最大的动力：用户和资金，在这四大行面前，网贷行业对它们来说，还没有太大的诱惑力。 　　即使目前后来出现联合存管模式，唯一不同的是支付由第三方支付来做，银行只做资金的监管，虽然并没有本质的区别，但由于第三方支付公司的介入，银行少了很多工作量，也少了跟P2P平台直接的接触， 　　部分银行才开始愿意做P2P资金存管。当下银行与第三方支付联合存管的模式包括恒丰银行与汇付天下，建设银行(601939,股吧)与富友支付，新浪支付和徽商银行的联合存管等。 ...

从 2015年7月由十部门发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》和12月底银监会同工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室等部门研究起草了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》，到现在已经差不多一年时间了，在这一年里行业发生了巨大的变化，出现几个大雷，其中最令人诧异和意外的莫过于ESD了。相关的数据显示，问题平台数量也已经赶上了正常运营平台数量，不得不说，2016年对所有平台的发展而言，非常关键。当前行业还在整顿中，能够正常运营的平台将会像大浪淘沙一般，越来越少。现在我们再回过头来仔细阅读这两篇政策意见稿，平台在走向合规化的路程中，有几点需要特别重视。 　　各地方监管部门发挥作用，平台主动配合 　　两篇《意见》中都有提到相关部门进行监管，特别在《征求意见稿》里面有提“本办法所称地方金融监管部门是指各省(区、市)人民政府承担地方金融监管职责的部门”，导致每个地方出现不同程度的检查。深圳作为经济特区，也是政策执行最快的地区，E租宝最先遭深圳办事处经侦突查，包括国湘资本也是遭经侦突查。后来其它地方也慢慢跟进，上海、北京等地方都有平台遭突查。最近闹得比较火的当属ESD事件，同样是被当地经侦突查，以致于大家谈经侦色变，愤怒之火一点就着，不是因为检查不对，而是在检查之前没有更多地考虑投资者资金，一旦突查发现问题并被媒体大量渲染，就会造成投资者恐慌，立马出现提现问题。平台本来可以在发现问题之后慢慢改正，把投资者资金损失降到最低，但因为经侦这件事情，给许多平台造成了不小的影响。 　　说到底，经侦事件之后平台和相关部门都要进行一定反思。平台需要主动合规化，有问题的及时改正，并且主动对接相关部门。相关部门在检查方面也做对应的调整，广东省人民检察院就正式出台《广东省人民检察院关于依法保障和促进非公有制经济健康发展的实施意见》其中就提出“三个慎重”。一是慎重采取拘留、逮捕等人身强制措施。二是慎重查封扣押冻结涉案非公有制企业财产。三是慎重发布涉及非公有制企业案件的新闻信息。监管部门的制约，平台的自律才是对投资者资金安全最大的保护。 　　银行存管，电子签名存档积极落实 　　最近网贷新闻到处可以看到银行存管的信息，这也是《征求意见稿》出台之后大家讨论最多的，在很多投资交流群、平台社区等地方都会时不时提到银行存管问题，“你们平台有没有对接”、“进展怎么样”、“可不可以随便发布存管进展情况”等，都是出现频率比较高的问题。银行存管从监管层面来看可以避免平台非法集资、资金池、自融自用等问题，使平台回归中介信息职能。最近第三方门户看到一篇名为《P2P银行存管摸底 126家签约35家完成系对接》的帖子，如果帖子的内容准确的话，按照目前我国正常运营平台大概有2350家的数据来看，真正签订银行存管的平台不到 5.3%，而上下的更是只有大概1.5%。加上银行对平台的要求越来越高，从民生银行(600016,股吧)关闭网贷支付接口，收紧平台银行存管对接也可以看出，没有背景的中小平台对接银行存管的可能性非常小，大平台可能会稍微好些。下面是第三方网贷评级前三十名银行存管对接情况。 　　从上面数据统计来看，前30的平台有80%平台对接了银行存管，相对于行业的5.5%来说，排名靠前的平台更容易对接银行存管。 　　相对于银行存管，电子签名与档案存管被提及的就相对比较少，在《征求稿意见》中第22条[电子签名]提到“各方参与网络借贷信息中介机构业务活动，需要对出借人与借款人的基本信息和交易信息等使用电子签名、电子认证时，应当遵守法律法规的规定，保障数据的真实性、完整性及电子签名、电子认证的法律效力”;以及第23条[档案存管]“网络借贷信息中介机构应当采取适当的方法和技术，记录并妥善保存网络借贷业务活动数据和资料，做好数据备份。借贷合同到期后应当至少保存5年。”根据各平台统计，现在对接电子签名的平台很多，主要以法大大与E签宝居多，这里不列举各平台。为什么电子签名、存档也比较重要。首先，电子签名具有法律效应，以后平台出问题就有据可依，档案存档也是为了以后更方便查找;其次，符合平台信息中介定位，数据透明化，这里指的是借款人，投资人，以及平台通过电子签名使得信息更加透明，方便双方查找数据。电子签名以及档案存管需要与有资质的第三方进行合作，平台自有电子签名不合规。 　　资金池、非法集资、数据透明问题严格执行 　　很多平台把活期理财产品下掉或者对其进行调整其实就是为应对资金池的问题，但笔者对这个做法不是很赞同，金融重要属性之一就是流动性，活期理财产品有资金池的可能但并不是绝对。只要资金一一流向真实项目，活期产品做成一个流通管道，而不是蓄水池，这样会更有利于互联网金融的流通性。当然其中含有很多专业性的技术问题，需要各位大神脑洞打开进行设置。解决资金池，非法集资等问题的最主要的措施就是上面提到的银行存管。另外通过对非法集资的线下理财进行重点排查，这也是16年很多平台雷的一个原因。 　　数据透明这块，前面的电子签名就解决了其中合信息、投资者信息，借款人信息等，而平台成交量、投资人数、待收、坏账率等信息也需要在网站上面进行详细展示，并且实时更新。 　　2016年是平台合规年，在逆境中成长起来的显得更加珍贵，规定的红线一定不要去碰，已经碰到红线赶紧修改回来;投资者此刻也要擦亮自己的眼睛，不要再一味追求高息，安全才是最重要的。目前P2P处于混乱时期，谁也都不能保证平台100%安全，不要轻易相信专家建议。P2P目前不像信托、基金等市场已经比较规范，投资者可以把资金委托进行打理，对于P2P投资者就要“多学习、多观察、多咨询”。而对于政府相关部门，应该干预但不干涉，可以对平台进行干预，时刻提醒平台需要注意什么，哪些红线不能碰及，但不要干涉平台运营，突袭平台、公告平台，一旦平台受到干涉便会陷入恐慌而无法正常运营。只有平台、投资者、政府部门三方合力之下，才能够使得行业健康发展下去。 ...