GP的管理费才几个钱，GP真正大赚的地方是用LP的资金搞利益输送，采用各种手段黑掉（瓜分掉）LP的一部分钱或者大部分钱（以及某些LP管理层和GP联手瓜分LP资金）。现在属于个人资金型的部分LP被坑过或者看见别人被坑过的变聪明了，GP坑钱就别想了，连管理费都不愿意给，但是可以合作，采用通道费的模式。由于坑LP的钱太多太巨额，现在部分GP的管理人为了保住黑钱以及害怕被LP报复软跑路到新加坡了。近日，有私募股权投资从业人士向创投日报记者透露，其接触到个人LP，正在寻找GP作为通道，全面开启直投。“LP自己有钱，加上自己的朋友圈能募到钱，把一个10亿元级别的基金盘子搭起来，就希望自己直接做投资，不用再经手GP。但与此同时，LP又缺了GP的牌照以及在市场上的名声，于是LP就产生了找GP作为通道的需求，付给GP一些通道业务费，这部分成本会低于管理费。”多名一级市场从业者对创投日报表示，基于不同的诉求，通道业务在行业内一直存在，并不鲜见。“市场上有GP会接这种业务，一般是腰部以下的GP，既可以在明面上扩大基金管理的规模，又可以稍微赚点钱活下去，毕竟现在GP都不容易。”华东地区一投资人士告诉创投日报记者，其所在GP则较少接触这类业务，“因为对底层投资标的不那么清楚，万一出问题了，责任不好界定”。个人LP的GP化LP的GP化是近年来一级市场常被讨论的一种趋势，通常是指母基金越来越倾向于自己做直投，而现在，高净值个人也开始谋求自己做直投了。上述私募股权投资从业人士表示，这样的LP一般自己资金实力雄厚，“拿出来小几个亿也是没问题的”。再加上自己的人脉关系，搭起来一支10亿元以上规模的基金难度不会太大，“既然能拿出来这么大规模的资金，LP当然也希望自己对基金的话语权能大一些”。但LP能搞定资金，牌照和投资名义等一系列后续直投实操涉及的问题仍需要解决，这时，GP就可以发挥作用了。但不同于常规的合作模式，在上述的情况中，GP只是作为一个LP做直投的通道，“相当于这只基金在GP那里挂个名，GP收的就不是管理费了，而是低一点的通道费”。上述华东地区投资人告诉创投日报记者，通道业务涉及的费用标准不一，“有根据基金规模的，有一次性收固定数目的”。其进一步介绍，一级市场里，这类通道业务一直存在，除了上述的情况外，通道业务还会在以下情形派上用场：“有的基金公司刚开始做业务，还没牌照，需要借牌照；有的政府业务，政府想通过基金的形式投资，也没有牌照，找个不错的GP走一下通道；还有的公司想要个基金股东，站站台，又融资不到，自己出钱，找个牌照公司走个通道，投资给自己。”但并非所有GP都愿意开展这种通道业务。深圳一家头部VC机构人士就明确向创投日报记者表示不会开展这类业务，“这类业务，一般而言，规模稍大、业内稍有名气的机构都不会考虑，因为风险和收益不成正比。”北京一家VC机构的风控总监告诉记者，通道业务给GP带来的收益主要包含两方面：“一是管理规模的扩大，二是赚取通道业务费用。”风险则是可能带来名誉损害和法律纠纷。“不参与基金实际投资，也就对投资结果无法掌控，如果出现报损，特别还是涉及多个LP的情况下，就可能带来声誉损害或这法律纠纷。”上述华东地区投资人表示，尽管如此，市面上愿意接受通道业务的GP不在少数，“尤其是小GP，多的是想合作的，赚一点是一点，活下来才最重要。”上述风控总监亦表示，要找到愿意接受通道业务的GP不算难。“一来现在市场确实比较冷，大家生存都不容易；二来是目前GP从业确实鱼龙混杂，浑水摸鱼的不在少数。”其进一步警示，“如果GP做通道业务，需要提前和各LP做好协商，设计好交易结构及法律文本，提前设置风控措施和退出措施，防止给自己带来重大风险。”除了基础性的国家数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

中国至少19城发放购房消费券提振楼市及消费市场。据澎湃新闻报道，江西省房地产业协会官方微信公众号在星期一（10月10日）发布信息称，为进一步激发消费潜力，实现消费市场、房地产市场“双促进”的目标，江西南昌红谷滩区开展购房促消费活动。按照活动方案，购买一套建筑面积90平方米及以上的购房者将获得40000元（人民币，下同）消费券，购买一套建筑面积90平方米以下的购房者将获得30000元消费券。据澎湃新闻不完全统计，除了南昌，河南郑州、内蒙古呼和浩特、吉林长春、浙江舟山、山东枣庄、山东济宁、广西合山、吉林吉林、重庆、福建泉州、山东聊城、宁夏银川、江西南昌、吉林四平、贵州遵义、广东佛山、贵州黔西南、广东江门、吉林延吉等19个城市的政策中提及购房发放消费券等相关活动。据大河财立方报道，为配合2022金秋促消费系列活动，郑州在全市范围内发放购房家居家电消费券6000万元。据银川发布信息，宁夏银川市兴庆区政企联动让利于民进行“金秋购房季”房地产展销活动。该活动包括单张面额5000元的购房消费券，针对二胎三胎家庭的生育补贴购房消费券和针对高精尖缺人才发放购房消费券。诸葛找房数据研究中心高级分析师关荣雪认为，多地新政提及购房发放消费券，对房地产及相关行业的发展具有一定积极意义。此举不仅能够在一定程度上促进购房需求释放，如契税补贴券、家电消费券，也是变相减轻购房者购房资金压力，通过抵消一小部分购房花销或降低购房群体装修、家居环节的成本，进而提升购房意愿，带动楼市成交。同时，还能带动房地产相关板块的家电、装修等行业的消费活跃度走高。...

水货“背包客”刘浩（化名）把华强北附近的房子退掉了，搬到了近十五公里外的布吉，如今跑一趟华强北要转一次地铁、花费近1小时，但可以把房租由1.2万元压缩至几千元。租金还不是最主要的，刘浩最近发现，和iPhone 14系列在华略显“冷清”的销量一样，“水货”在华强北也不再炙手可热。“有时候一个月也没去市场一次”，刘浩已经不想再为“华强北板块”这份租金溢价买单。华强北飞扬时代大厦曾是水货手机的“天堂”，以往新款iPhone发布时，也是刘浩等水货商们最活跃的时刻。然而，《每日经济新闻》记者近日走访发现，如今这里不复昔日的人头攒动，取而代之的，是一个个门可罗雀的档口，还有随处可见的转让电话。从档主们的反馈来看，水货市场遇冷已久。其中，有国家对走私违法行为的打击力度加强的因素，也有水货、国行价格差距不断缩小的影响。另外，无论是手机厂商，还是境内的电商平台，都在加码对水货销售的监管。如今的华强北水货档口，水货商们也在试图“游”出这个行业。要么“转移阵地”继续卖水货，要么做起了“二手靓机”；而背包客们这种“轻资产”运营模式想退出则更显轻松——例如，刘浩上一份工作是在泰国做房地产生意，他也正在考虑是不是要重操旧业了。华强北飞扬时代大厦。图片来源：每经记者王晶 摄一、华强北水货档口“关门大吉”华强北水货档口最为集中的飞扬时代大厦共有四层，二手手机的交易主要在三、四层，这里也是水货客们的集中地。水货手机并非次货、高仿，而是指从非正规渠道进入中国内地市场、未经授权销售的产品。以iPhone为例，苹果公司对销往不同国家或地区的手机作出严格限定，由此区分出不同版本，包括国行、美版、日版、韩版等等。除国行以外，其他通过特殊渠道进入内地销售的手机版本，被统称为水货。内地销售的水货手机中，以美版居多，这主要是欧美市场消费电子产品的销售呈现集中态势，因此二手设备供给相对充足，这些回收的设备先是流入主要的全球贸易中心，如迈阿密、中国香港和迪拜等，再进一步批发给地区分销商。过去，由于境外iPhone定价比境内低，加上偷逃税款，水货手机价格往往远低于国行，并吸引了无数的消费者，让大大小小的二手倒卖商趋之若鹜，催生出华强北的“水货手机江湖”，也造就了华强北无数一米柜台诞生千万富翁的造富神话。但这样的故事正在消散。9月下旬的一天下午，记者前往飞扬时代大厦了解水货市场的情况，但抵达后发现，整个大厦市场内只有零星几个档口有老板做生意，个人买主、背包客也屈指可数，水货身影难觅。不少档口甚至已清空并贴出“转租”字样。“严厉打击”是水货交易减少的重要原因。四楼一个维修手机的档口仍在坚持营业，老板告诉记者，“这里已经买不到（水货）了，卖还是会卖，但是不在这里，他们在家只卖熟人，不熟的不卖，你找不到他们。”实际上，门可罗雀的情况在iPhone 14系列发布前便是如此。一位华强北背包客在社交平台上称，今年7月起，华强北“外版机”（水货）便不能摆在明面上销售了。“现在查货比较严”，档口老板也如是说道。据媒体报道，今年年中以来，深圳市对走私违法犯罪行为开展全方位、全链条严厉打击。本次行动加大了对无合法来源进口商品打击力度，严查进货渠道或快递物品来源，严厉查处销售无合法来源进口物品等行为。飞扬时代大厦成为重点打击对象之一。这导致飞扬时代大厦的水货量断崖式下跌，相应的人流量也明显减少，就连以往“熟门熟路”的背包客也无奈地告诉记者，“目前这边的水货已经很少了，找不到。”飞扬时代大厦内等待招租的柜台。图片来源：每经记者王晶 摄几经周转，记者联系上了一位做全球水货批发生意的老板，他在电话中告诉记者，“现在内地市场没有什么客户在买货（水货）了，因为今年eSIM美版不能到境内使用、并且查得很严。我们的客户是全球的，现在主要卖给越南、柬埔寨、俄罗斯等地。”传统电商平台的政策，也在加强对水货手机的监管。2020年，淘宝曾发布一系列新规，禁止售卖美版等非国行渠道手机，这也让水货iPhone失去了一个重要的销售渠道，但头脑灵活的背包客随即便开始转战抖音、小红书等平台。此外，手机厂商对手机作出的升级，也是水货手机销售的一大障碍。与往年不同的是，苹果今年将美国本土推出的新机iPhone 14系列取消了实体卡槽，取而代之的是eSIM卡（Embedded-SIM，即嵌入式SIM卡），这也是苹果首次发布仅支持eSIM的iPhone。但在内地市场，手机端eSIM的相关服务还没有开通，美版iPhone 14系列将面临无法使用移动网络的问题。当然，也有华强北的水货商贩在想办法解决iPhone 14系列没有实体卡槽的问题，破解的办法是，给美版iPhone 14装上实体SIM卡槽，“从技术层面上来说，装SIM卡并不是一件很难的事情，但具体成本算下来和国行、日版或韩版相比，没有多大差距。” 刘浩对记者说道。10月7日，iPhone 14 Plus正式开售，不出意外的是，该机型开售后不久，便在第三方渠道遭遇价格破发 ——比苹果官网便宜400元左右，甚至被外界称为“最不保值机型”。更早之前发布的iPhone 14也出现了类似的情况，9月18日，话题#黄牛诉苦苹果14倒贴100元出#一度冲上热搜。目前来看，iPhone 14与14 Plus的预购结果均不理想，天风国际知名苹果分析师郭明錤认为，这意味着Apple今年针对标准机型的产品区隔策略失败。不及预期的iPhone标准机销量和更严厉的打击政策之下，华强北美版水货生存空间正在被压缩。二、当水货没了价格优势在水货倒卖链条中，批发商和部分档口主掌握着货源和渠道，处于最下游的则是“背包客”，他们主要帮个人及外地店铺在华强北挑货拿货，做的是低进高出的“代购”生意。程先生介绍，做背包客核心考验两个能力，一个是验机，另一个是渠道。相比“一米柜台”造就千万富翁的档主故事，背包客们之间流传的更多是“年入百万”的“大神”事迹。由于门槛低、赚钱快，不少年轻人被吸引至此做起背包客，刘浩便是其中一员。2020年初，新冠病毒肆虐全球，当时在泰国从事房地产开发的刘浩回到国内待业，刚开始，他准备在短视频平台上销售二手车，但随后发现二手车品类较少，同时还存在地域局限性，这时他被短视频上“背包客年薪百万”的标题吸引，便和两个朋友一起来到华强北，成为了数万背包客中的一员。令他兴奋和意外的是，来到华强北的第一天发布视频后，就有买家找他购机，当天净赚500元人民币，“（背包客）这个事情我们是从0开始的，我们从来没有做过任何一个行业是第一天就赚钱了。”虽然“年薪百万”更多存在于众口相传中，但刘浩的生意也不赖，“那些做了很多年，或者有很好的渠道的，才可能年入百万。我们从500元到1000元、再到3000元，最高的时候，一天赚4000元。”刘浩是赶上了做背包客的“黄金时代”，程先生也向记者确认，“这几年行情最好的时候，是2020年初，大家有货就能卖。”“没有价格优势”是水货不香的直接原因。处于水货链最末端的背包客们，对水货手机“不香了”也最为敏感。前述在社交平台上发布消息的背包客，就在和粉丝交流中提及“库存美版的跟国行相比，价格只相差150元。”在闲逛了几圈后，前述记者在飞扬时代大厦里遇到的背包客仍一无所获，他一边通过微信和客户交流现场情况，一边告诉记者，水货不多不说，“有也是正常渠道进来的，价格跟行货（国行）没什么区别。”没有价格优势，客户自然不买账，这意味着他也许要白忙活一场了。实际上，更多的背包客已经不来飞扬时代大厦了。尽管iPhone 14系列发布十余天了，但刘浩还没有再次踏进飞扬时代大厦一步，面对市场行情，他似乎有点“躺平”，“以前隔几天就听（档口老板）说到了500、1000台机（水货），但现在可能只有个一两百台的这样子，大概是以前量的五分之一，虽然拿货肯定还能拿到，量却少了很多。”刘浩甚至把在华强北租的房子退掉了，“在华强北的时候，我们每个月房租是12000元，但是这样贵的房租我们也没有自己的房间，只能睡地板。现在我搬到了布吉，房租便宜很多。” 刘浩向记者介绍，如今，他每天最多也就赚1000元，也很久没去市场拿货了，更多是通过电话、微信联系客户及上游水货商。无人的档口。图片来源：每经记者王晶 摄事实上，除美版受限外，港版由于疫情、监管严格等原因，在市场上也难觅踪迹。据刘浩介绍：“因为查得严，现在港版水货的带货费比原来贵了两倍。”水涨船高，记者前往华强北曼哈市场一楼以购机为由询问关于港版iPhone 14系列的水货价格，一位柜台老板表示：“现在市场上的水货很少了，而且港版新机的价格比国行还贵。”另一位则表示，“你想便宜点就直接买国行，港版贵。”不过，上述做批发水货生意的老板表示，市场会决定它的（水货）价格，港版价格现在炒得很高，是因为好多国家地区都抢着要，把价格炒起来了，汇率、带货费等还是其次。三、水货江湖客转卖国行随着国行与水货价格缩小、政策管控趋严等各方面的约束下，水货苹果越来越不好卖，档口和背包客们也正面临着转换营收思路的局面。毕竟，与其在水货上白忙活，不如在国行中赚点微利的“劳务费”。上述时代飞扬大厦的背包客告诉记者，水货的带货成本在增加，同时销量也不稳定，因此自己开始将重心转移到销售国行“靓机”上，“现在（靓机）一个月销售几百台没有问题，但（只能）赚个100-200元（每台）”。所谓靓机，是指成色9.5成新的二手手机，从外观上看几乎看不到划痕或者有轻微划痕但不明显的手机。该背包客还进一步解释道，“我们的收入要看客户，每个月都说不准，要看下面的渠道大客户下单，我的大客户都在江苏、浙江一带，有自己的门店。除了批发我们也零售，但是现在生意不好做，水货的费用（指带货成本）太高了，肯定要考虑转行。”刘浩和朋友们开始从只卖水货转移到水货和国行一起销售。在背包客行业已摸爬滚打七八年的程先生更有经验，他在电话中颇为坚定地告诉记者，“现在只能卖国行。”一位华强北档口胡老板则直接对记者表示，不考虑卖水货，“一直是国行机，其实价格就差几百块，但水货的售后比较麻烦。”他进一步续称：“与往年相比，今年确实没以前（生意）好。手机的利润很低，一个手机就挣几十块，现在做配件的话，20多块钱就能挣5块、2块，配件利润还高些。”记者了解到，以往，线下二手商家呈现出“分散、大量、规模小”的特点，实行各自的质检、定价标准，信息及价格不透明，使得有些背包客卖一部手机的利润能达到几百元甚至上千元。但随着短视频兴起，越来越多的人被“年薪百万”的标题吸引来到华强北掘金，他们主要面向终端零售，门槛也比较低。与此同时，越来越多关于解密华强北的视频发布到网上，行业也愈发透明，目前背包客销售一部二手手机的利润空间普遍为100-300元。“年薪百万都是忽悠人的，正常过日子而已。”上述程先生说道。“没有短视频的时候，华强北这边主要是以批发为主，当时卖给大的批发商，或者下游的那些手机店，那时候入门需要大量的资金去铺货，回款也慢。我们入行时间比较早，2015、2016年的时候，坏账率都很高，很多钱收不回来，单算利润但最后没有收到钱也没用。现在是自媒体时代，我们也会通过各个平台发（视频引流）。”不过，刘浩表示，靠视频流量引流也无法长久，“以前发布关于华强北手机的视频，平台会扶持，现在没有倾斜流量了，整体（流量）下滑比较大，不像我们最开始的时候那么好做。”刘浩已经在考虑重拾房产生意了，而对于转型，程先生也有认真思考过，但他坦承，个人而言，短期很难找到一个可替代的行业。四、“靓机”真的是良机吗？“转战”国行，刘浩等一众背包客看中的，是我国庞大的低线城市与低收入人群市场，对于有质量保障的中高端二手3C产品有旺盛需求。手机维修商百邦科技（SZ300736，股价11.60元，市值15亿元）是苹果的授权售后服务商之一，该企业近年来在加大对二手机市场的投入，该企业介绍，我国年手机销量在4亿部左右，绝大部分购机者均为复购手机，这也就意味着，每年我国会产生4-5亿部二手机。“虽然潜力大，但由于回收渠道覆盖不足、评估与定价的规范性、消费者对于信息安全的顾虑、以及数据转移等服务的需求不能得到有效满足等原因，这个市场远未达到其应有的规模。”面对投资者“好像并没有多少人真会去卖手机或者买二手机”的质疑，百邦科技回复道，公司将通过商业模式创新、服务创新和渠道创新，来有效地解决这些问题，将为公司带来重大市场机遇。百邦科技表示，二手手机是一个大市场，且疫情等因素带来的新机市场销量下降，会进一步有助于推动二手手机市场的发展，该企业2021年二手机、配附件订单22787单，而2020年度订单数则是14915单，2019年更是只有4228单，三年来增幅明显。2021年，二手机销售客户甚至进入年度前五大客户行列，正是来自深圳的数码公司。此外，爱回收是大众较为熟知的二手3C品牌之一，其背后的公司万物新生集团在去年年中登陆纽交所，旗下业务线包括爱回收（二手3C产品C2B回收平台）、拍机堂（二手3C产品B2B交易平台）、拍拍（二手优品B2C零售平台）等。图片来源：每经记者 朱万平摄根据万物新生招股书，2020年，我国二手手机交易量为1.52亿部，预计至2025年将以21.95%的年复合增长率达到4.10亿部。据此计算，假设一台二手手机按1000元计算，到2025年，二手手机交易额将突破4000亿元。图片来源：万物新生招股书政策方面，2021年7月，国家发改委印发《“十四五”循环经济发展规划》，其中提出规范发展二手商品市场，完善二手商品流通法规，建立完善车辆、家电、手机等二手商品鉴定、评估、分级等标准，规范二手商品流通秩序和交易行为。同时，鼓励“互联网+ 二手”模式发展，推动线下实体二手市场规范建设和运营。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

　　据彭博10月10日消息，越南国家银行行长阮氏红（Nguyen Thi Hong）表示，该行已采取“必要措施”确保西贡商业联合股票商业银行（Saigon Commercial Bank，下称SCB）的正常运作和银行的流动性。　　阮氏红重申，在SCB的存款任何情况下都由国家担保。在该行存款的客户英保持冷静，在存款到期前不应取款。他还称，控制通货膨胀、稳定宏观经济和货币、确保银行业务安全是越南国家银行的一贯目标。　　上周，社交媒体上有关该国的女房地产大亨张美兰即将被捕消息，引发了疑与其关联的SCB发生挤兑。上周六，越南警方正式宣布，张美兰因涉嫌金融欺诈被捕。警方称，张美兰被指控在2018年至2019年期间非法发行债券，向投资者筹集数万亿越南盾。　　越南华人女富豪张美兰是万盛发集团（VTP Group）的创始人，该集团的业务覆盖房地产、交通基础设施、金融服务等多个领域，在胡志明市黄金地段拥有多个物业。张美兰的丈夫是香港人朱立基。...

对于黑鲨高管贪污数亿人民币，导致腾讯对黑鲨科技的收购计划中止的消息，黑鲨内部人士予以否认。据雷峰网10月10日报道，知情人士透露，腾讯对黑鲨科技的收购计划“不顺利”，已经暂时中止。对此，黑鲨CEO罗语舟回应称，无可奉告。此外，有网友称，腾讯给黑鲨投了数亿资金研发虚拟实境（VR），被黑鲨高层贪污导致对不上账，致腾讯收购计划取消。一位黑鲨内部人士对此回应称：该消息不实。针对不实谣言黑鲨将诉诸法律，捍卫公司名誉，目前黑鲨和腾讯仍有投资合作。腾讯27亿元（人民币，下同）收购黑鲨科技的消息于今年1月曝光。原计划交易完成后，黑鲨科技未来的业务重点将从游戏手机整体转向VR设备，由腾讯提供内容，黑鲨提供VR硬件入口。黑鲨最近正在大幅收缩岗位数量，裁员比例近 50%，其中 VR 项目为裁撤的重灾区。腾讯对黑鲨的收购计划搁浅，或是导致黑鲨裁员的一大原因。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

对比《征求意见稿》来看，此次下发的《通知》主要有三处修改。继《关于调整信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）下发半年后，《关于调整信托业务分类有关事项的通知》（下称“《通知》”）正在下发至信托公司。10月10日，21世纪经济报道记者获悉，多家信托公司近日已收到监管局下发的《通知》，正在进行试填报数据，填报期限为半个月左右。“我们正在进行试填报数据，总结填报情况。”一位知情人士向记者透露，目前处于公司试填报数据阶段，后续不排除监管将根据填报情况对《通知》做进一步完善。主要涉及三大变化华南某信托公司业务部负责人认为，虽然《通知》中未明确提出正式实施日期，但试填报也意味着信托业务分类改革实施的开始。谈及融资类业务的表述，另一位收到文件的业内人士向记者表示，与《征求意见稿》相同，《通知》中同样提及了“不得开展通道业务和非标资金池业务，坚持压降影子银行风险突出的融资类信托业务”。此外，为有序实施存量业务整改，确保平稳过渡，《通知》设置了5年过渡期。“对于其他不符合本通知分类要求的信托业务，在资产管理信托项下单设待整改业务一类，将相关业务归入此类别，有序实施整改，以合规方式续作相关业务。过渡期结束后，因违规展业导致的存量待整改业务应当清零。”《通知》显示。记者根据采访梳理，对比《征求意见稿》来看，此次下发的《通知》主要有三处修改，均集中在资产服务信托大类项下。一是将“涉众性社会资金受托服务信托”改为了“预付类资金受托服务信托”；二是在“财富管理受托服务信托”项下，新增了“家庭服务信托”；三是将“财富管理受托服务信托”项下的“其他财富管理信托”改为了“其他个人财富管理信托”和“企业及其他组织财富管理信托”。《通知》指出，家庭服务信托由符合相关条件的信托公司作为受托人，接受单一个人委托，或者接受单一个人及其家庭成员共同委托，提供风险隔离、财富保护和分配等服务。同时明确要求，“家庭服务信托初始设立时财产金额或价值不低于100万元,期限不低于5年，投资范围限于投资标的为标准化债权类资产和上市交易股票的公募资产管理产品或者信托计划。”“此前是部分信托公司对家庭信托业务进行试点、探索，现在监管终于有了明确规定。”一位头部信托公司合规部人士向记者表示，100万的设立门槛是相对合适的，也是给大家提供一项有展业空间的业务，其实门槛太低，信托公司的成本也覆盖不了，以及从整个监管导向、资产分散配置的角度来看也有弊端。三大类未变除上述细分业务类别变化外，《通知》整体上与此前4月份发布的《征求意见稿》相差无几，同样将信托业务分为资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托三大类。往前回溯，信托行业内第一份关于信托业务分类标准是2014年10月16日央行发布的《信托业务分类及编码》，该标准由信托业协会提出并起草，以九个维度对信托业务进行大类划分，初步厘清了被动信托和主动信托的区分标准。如今，《信托业务分类及编码》中提及的分类名词大多已被用于监管对信托公司主要业务数据划分。事实上，此次并非监管部门首次启动信托分类改革，“八大业务”分类改革正式被提出是在2016年信托业年会上。2017年4月6日，银监会信托部召集10家信托公司在河北开会，内容为信托业务分类试点，分类框架就是八项分类标准，试点公司10家。八项信托业务包括：债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、财产信托、资产证券化信托、公益（慈善）信托和事务信托。据当时多家权威媒体报道，上述分类试点工作于2017年4月21日起正式启动，监管下发了《信托业务监管分类试点工作实施方案》以及《信托业务监管分类说明》（试行）；经过近一年的分类试点后，监管部门起草了《信托公司信托业务监管分类指引（试行）》，在此前提出的八项业务分类的基础上，增加了产权信托，同时，信托业协会起草了《信托公司受托责任尽职指引》。2018年2月份，《信托公司信托业务监管分类指引（试行）》已在部分信托公司征求意见，《信托公司受托责任尽职指引》也已在信托业内完成征求意见，并在当年春节之前由信托业协会理事会和会员单位大会表决通过。然而，该分类试点改革并未如预想般“2018年在全行业推行”。行至2022年初，信托业务分类改革再度风起。2月底，监管召集了信托公司相关人员开会讨论信托业务分类改革初稿。4月初，陆续有信托公司收到了《征求意见稿》。如今，信托公司正在按《通知》进行试填报数据。“信托按不同标准有不同的分类结果，但目前的这些分类都是学术分类。”一位业内首席经济学家此前向记者表示，形成统一的信托分类，将有利于信托理念在我国社会经济生活中的普及和推广，有利于信托业务的开展和回归本源，有利于社会公众对信托行业的理解和认可。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

　　信托业务分类改革已拉开帷幕，继征求意见下发半年后，《关于调整信托业务分类有关事项的通知》(以下简称《通知》)正在陆续下发至各家信托公司。10月10日，有信托公司相关人士向北京商报记者透露，公司内部已开始试行《通知》相关内容，调整后的数据将在本月财报中进行体现。相较征求意见，《通知》增加了家庭服务信托、企业及其他组织财富管理信托，采用分级的方式针对家庭、企业等财富管理信托门槛进行了划定，此举对日后资产服务类信托服务的开展有了更加明确的指导作用，但存量业务的界定与新业务的配套政策仍需进一步细则明确。　　已有信托公司试行　　“我们已经收到了文件，目前正在内部研究中，有个别条款细节还需要再跟监管确认。”据一位信托公司人士透露，目前正式《通知》陆续下发至各家信托公司，这也标志着信托业务分类改革陆续拉开帷幕。另一位信托公司人士也予以证实：“我们已经开始试行通知内容，调整后的数据将在本月财报中体现。”不过也有信托公司人士表示，暂未收到该文件。　　今年4月初，监管部门向各家信托公司下发《关于调整信托业务分类有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)，将信托业务划分为资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托三大类。　　在此之前，信托公司业务分类大多遵照2017年4月中旬原银监会下发的《信托业务监管分类试点工作实施方案》以及《信托业务监管分类说明》(试行)。根据彼时监管要求，经信托公司自愿申请，属地银监局推荐，最终确定在外贸信托、安信信托、中建投信托、重庆信托、平安信托、中融信托、中航信托、交银国际信托、陕国投信托和百瑞信托10家信托公司启动试点。首批开展分类试点的八项业务为债权信托、股权信托、同业信托、标品信托、资产证券化、财产权信托、公益(慈善)信托、事务信托。　　不过，随着近年来信托公司信托业务持续发展，业务形式不断创新，现行信托业务分类体系已运行多年，与信托业回归本源、转型发展的需求已不相适应，存在分类维度多元、业务边界不清、服务内涵模糊等问题。为促进各类信托业务在规范发展的基础上积极创新，监管对信托业务分类进行了调整。　　根据《通知》，信托业务除了被划分为三大类之外，监管在每一个大类项下都做了细分，例如资产管理信托项下分为固定收益类资产管理信托、权益类资产管理信托、商品及金融衍生品类资产管理信托、混合类资产管理信托4类；资产服务信托项下分为行政管理受托服务信托、资产证券化受托服务信托、风险处置受托服务信托、财富管理受托服务信托4类，且大项分类下仍有细分领域。　　金乐函数分析师廖鹤凯在接受北京商报记者采访时分析称，此次调整将对行业格局带来长期深远影响，信托公司角色面临转换，“买方”角色强化，“资产管理业务”将作为行业重点，信托公司主动管理能力有望进一步提升，证券业务将进一步强化提升，通道类、非标融资业务继续收规模；资产服务信托有望成为信托公司新的发力点和主要增长点。　　划定家庭服务信托　　通过调整信托业务分类，可以进一步厘清业务边界和服务内涵。　　北京商报记者根据知情人士提供的信息梳理发现，相较《征求意见稿》的区别，此次《通知》主要调整了资产服务信托项下的细分内容，在财富管理受托服务信托下增加了家庭服务信托、企业及其他组织财富管理信托，采用分级的方式针对家庭、企业等财富管理信托门槛进行了划定。　　监管要求，家庭服务信托，由符合相关条件的信托公司作为受托人，接受单一个人委托，或者接受单一个人及其家庭成员共同委托，提供风险隔离、财富保护和分配等服务。家庭服务信托初始设立时财产金额或价值不低于100万元，期限不低于五年，投资范围限于投资标的为标准化债权类资产和上市交易股票的公募资产管理产品或者信托计划。　　企业及其他组织财富管理信托方面，信托公司作为受托人，接受单一企业或其他组织委托，提供综合财务规划、特定资产处置、薪酬福利管理等信托服务。企业或其他组织应当以自身合法所有的财产设立财富管理信托，不得以受托管理的他人财产设立财富管理信托。企业及其他组织财富管理信托受益权不得拆分转让。企业财富管理信托初始设立时财产金额或价值不低于1000万元。　　一位信托公司人士在接受北京商报记者采访时指出，“此次针对财富管理受托服务信托，用分级分层的方式，针对个人、家庭和企业设置了不同起点，对日后资产服务类信托服务的开展有了更加明确的指导作用”。　　在廖鹤凯看来，此次资产服务信托大类项下部分细则调整的考量是更明确相关业务的范围，指向明确且更严谨，更符合实际业务开展过程中的分类明晰，更加贴合业务实际情况。　　配套细则待完善　　当前，监管引导信托行业分类改革的态度已经明确，但在试行过程中是否顺利，还要视具体情况而定。此前就有信托公司人士在接受北京商报记者采访时坦言，资产管理和资产服务两个概念的内涵和外延可能容易交叉，需要明确界定才好区分。信托公司在组织架构调整、人才团队及投研体系建设等方面可能会面临一定挑战。　　云南信托研究发展部总经理王和俊指出，在明确分类的基础上，监管层或还需细化对不同公司开展的不同业务有相应的鼓励支持保护以及越界展业的惩罚措施，并进一步完善《信托公司净资本管理办法》《信托公司管理办法》等规章制度配套以及信托财产登记和信托税收制度等法律基础设施。　　当前，制度层面仍需完善，走好差异化发展路径也成为信托公司的必经之路。在廖鹤凯看来，分类指导的细则需要在实践中按实际情况进行动态调整，相关配套的法律法规和税收匹配都是长期改善的过程。此外，新分类标准实施过程中可能存在新老业务转换过程中分类的选择难题、原有业务退出时间不及预期、中小信托公司按照新分类鼓励方向的业务开展困难的情况。这需要信托公司不断提升人才引进和适应新分类的部门构架建设，中小信托公司力争加强内控，着力开展适合自身优势资源的特色业务。　　王和俊亦认为，“未来信托公司将会形成这样的业务局面，资产管理、资产服务和公益慈善等基本业务大家都能做，在此基础上，各家信托公司尤其是中小型信托选择一两个方向重点拓展，做成特色业务”。　　用益信托研究员喻智指出，对信托公司来说，有两个方面的问题需要解决：一是存量业务的重新界定和清理，也就是过去影子银行类的业务还需要继续清理；二是新业务重构，公司战略、组织架构、业务条线以及人员配置都需要重新考量。...

　　10月9日晚，妙可蓝多披露，控股股东内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（以下简称“内蒙蒙牛”）拟要约收购公司5%股份。同日，东风汽车要约收购事项收官。　　上海证券报记者统计，今年以来，路畅科技、鲁阳节能、碧水源、德邦股份等7家公司陆续完成了要约收购事项，钱江水利等公司正在推进要约收购。二级市场上，汇通能源因“易主+要约收购”一揽子方案，复牌6个交易日累计上涨76%。　　“要约收购事项分全面要约和部分要约，一般来说，前者是因为收购上市公司控制权触发，后者多为主动增持性质。”投行人士对记者表示，对于投资者比较关注的套利空间，要一分为二看，“如果是部分要约收购，博弈远比想象的复杂。”　　部分要约收购是主流　　东风汽车，是“搭乘”要约收购的最新一例。公司10月9日晚公告，在要约收购期限内，共计6.04亿股股份接受要约，占公司总股本的30.21%。东风集团将按约定比例（25.1%）收购已预受要约的股份。收购完成后，东风集团持股比例将升至55%。　　今年5月，东风汽车原控股股东东风有限与东风集团签署股份转让协议，向后者转让所持公司29.90%的股份。同时，东风集团发出部分要约收购，目标数量为5.02亿股，占总股本的25.1%，要约价格为5.6元/股。　　“这是法定的要求。”投行人士对记者说，按照《上市公司收购管理办法》规定，收购人持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，应当采取要约方式进行，发出全面要约或者部分要约。　　“本次要约类型为主动要约，并非履行法定要约收购义务。”妙可蓝多则强调是控股股东主动为之。据披露，公司控股股东内蒙蒙牛拟部分要约收购5%股份，价格为30.92元/股，较妙可蓝多前一交易日收盘价29.68元/股溢价约4%。　　2020年以来，内蒙蒙牛通过定增等方式，由妙可蓝多的战略投资者变身为控股股东，持股比例升至30%。今年7月，妙可蓝多披露重组方案，拟通过定增的方式收购内蒙蒙牛所持的吉林科技42.88%股权，该交易完成后，内蒙蒙牛的持股比例将进一步上升。　　据记者梳理，这些案例多为部分要约收购，主要目的是通过此举增持股份，夯实控制权。比如，百大集团控股股东西子国际发出部分要约收购，数量占总股本的8.50%。要约完成后，西子国际及其一致行动人陈夏鑫持股比例达45%。　　为何不选择二级市场增持而采用部分要约方式？“要约收购的效率更高，也更具诚意。”浙江一位私募机构人士对记者说，二级市场增持具有一定的不确定性，不少股东“蜻蜓点水”，并未足额增持。相比而言，要约收购相当于一次性大额增持，高效且确定性强。　　唯一一宗全面要约收购案例，由京东与德邦的重磅并购引发。京东卓风通过收购德邦控股间接获得德邦股份的控制权，因而触发了“以终止上市地位为目的”的全面要约收购义务。最终，仅有约5.43%的股份接受要约，德邦股份保留了上市资格。　　套利博弈复杂多变　　要约收购的核心是要约价格和收购数量。为了吸引其他股东接受要约，多数要约收购案例的要约价高于市价，出现一定的套利机会。　　其中，“价差”最高的案例是汇通能源。根据公司披露的一揽子易主方案，控股股东西藏德锦及其一致行动人将所持54.18%的股份协议转让，收购方将发起部分要约收购增持5%的股份，公司还将同步出售房地产开发业务。尤受关注的是，收购方之一圣石贸易的受让价格为19.27元/股，较停牌前收盘价的溢价率达110.37%。要约收购的价格为每股19.28元，溢价率与之相当。　　由于“新主”振石集团的产业背景及较高的溢价率，汇通能源复牌后股价连续涨停。截至10日收盘，公司股价为16.17元，与19.28元/股的要约价相比，仍有19%的“理论套利空间”。但由于要约的股份比例仅5%，真实的套利空间难以估测。　　记者注意到，在要约收购信息首次发布后，公司股价上涨的概率较大。如东风汽车、德邦股份复牌后短期内涨幅都在50%以上，但随着时间推移，公司股价呈现震荡回落的走势。　　“要约收购类似增持，一般市场会当成利好解读，因此初期股价呈现上涨走势。”私募机构人士说，但随着股价趋近要约价，再大幅上涨的概率就不大了，“部分要约收购案例中，并非所有预受要约股份都会被收购，如果超出目标数，将会按比例收购。对股东而言，只有部分股份会被接受要约，整体的套利空间是不确定的。如果股价明显高于要约价，直接抛售股份获利更大，无需接受要约。”　　要约收购完成后的股价走势，是另一个不确定性。以东风汽车为例，公司股价曾摸高10.19元，之后一路震荡，最新收盘价为5.54元。百大集团7月初完成的部分要约收购，价格为11.59元/股，最新股价仅8.52元。　　“不存在无风险的套利！”投行人士表示，要约收购期间的博弈是动态变化的，成功与否与公司质地、股权结构、股东意愿、市场波动等多种因素相关，投资者不应盲目追高。　　财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！　　推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。　　独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！　　中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf　　英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf　　财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！　　财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip　　财经贝EHZ客服：　　QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

2019年4月，上海青浦，交警拦下了一辆车。这是造车新势力零跑，邀请媒体试驾新车。交警说，临牌是假的。车辆被当场扣押，最倒霉的是正在开车的这位媒体工作者，受零跑邀请大老远来试驾，结果祸从天降被扣12分，吊销驾照，留了违法上路的案底。毫无疑问，无论是汽车圈和媒体圈，零跑成了一个天大的笑话。另一个点，更另我感慨。事实上，交警很难识别假临牌，毕竟谁能牢记几万个车牌号。直到有了智能摄像头，识别假牌变得so easy——路口的摄像头全天候不间断扫描车牌，比对数据库，一旦发现牌车不匹配、车牌异常会立刻通知交警。这模式就叫智慧城市。在创业零跑汽车前，傅利泉和朱江明已经是江湖成名的大人物，创办大华股份，世界第二大监控摄像头企业。帮交警识别假牌，就是他们的绝活。这么看，正是傅和朱在上一个时代的成功，给了他们的新征程一记闷棍。这是中国“跨界造车”最有趣的时代写照。不仅如此，朱江明车造到一半才知道，造车需要资质和牌照。于是赶紧找长江乘用车代工。结果遇人不淑，长江汽车破产。零跑的第一款车S01扑街，经历集体维权、市场监管总局调查、大量召回……但零跑不认输，还想在牌桌上坚持，毕竟背靠上市公司大华股份，全资收购福建新福达汽车，拿到造车资质。发牌，再来一把。轿跑失败了，零跑转头杀进微型车市场。靠不到8万一辆的T03，在销量排行榜上狂刷存在感。朱江明侃侃而谈，为中国汽车武林留下许多名言——做中国汽车界的华为，三年超越特斯拉。江湖上，零跑的地位是造车新势力第二梯队的头部。不上市还好，江湖都是你的传说。一经上市披露，遮羞布被揭开，尴尬得可以用脚抠出一个三室一厅。IPO公开发售仅获0.16倍认购，金主们只看热闹，不掏钱。不幸掏钱的，上市即成韭菜，一交易就大跌，一直到跌到腰斩。不要嘲笑零跑。几乎每一家造车新势力的经营数据，谁披露谁尴尬。套用本山老师的一句台词，你跺你也麻。借着零跑上市，足够为中国新能源汽车做一个阶段性的总结。用即将到来的世界杯打个比方。零跑假牌试驾，就是群魔乱舞、各显神通的小组赛。而这次尴尬的IPO，吹响了电动车淘汰赛开始的哨声。正是从现在开始，中国电动汽车到了谈生死的时候。01 活在华为阴影里的人1993年，傅利泉和朱江明就跳进创业大潮里，做程控调度机。和现在做什么都不赚钱相反，90年代，真是做什么都赚钱。程控调度机也不例外，不过赚钱容易，做成大事业很难。做类似买卖的，有一家在深圳，叫华为，凭着赌性一砸到底，靠自研C&C08数字程控交换机，在通讯领域站稳了脚跟。而大多数人，赚了钱，匆匆去往人生的下一站。傅和朱，随后转入视频监控领域。从嵌入式硬盘录像机开始，一步步做到视频监控行业的龙头。2001年，9月11日，两架飞机撞上纽约双子星大楼。恐怖主义笼罩全球，安防设备的需求开始井喷。2005年，中国上线“雪亮工程”，名字来源于“群众的眼睛是雪亮的”。监控摄像头开始遍布中国的城市、道路、公共场所、旅游景区，直至广袤的乡村。大华赶上了风口。傅利泉多少有点伤心。华为在关注安防，但是用来举例的不是大华，而是大华最大的竞争对手——海康威视。随着华为出圈，越来越多企业被称为“小华为”。不过那些都是自己吹自己。任正非认证的“小华为”只有一家——海康威视。源于一次内部开会，任正非说海康威视是“小华为”，在座各位向它学习。海康威视是大华一生之敌。监控视频，大华千年老二，海康威视才是这个行业的代言人。更要命的是，两个冤家都在杭州市，都在滨江区。接下来傅利泉更伤心了。任正非一号召向海康威视学习，华为就进军了这个行业。中国对于监控摄像头需求奇大，让这个行业躺在了金矿上。华为先是通过海思做安防芯片，做成了行业前三“海大宇”（海康威视、大华股份、宇视科技）的供货商，牢牢占据70%的市场份额。然后一步一步走，成立安平业务部、智能安防产品线，再发布智能安防战略，再到如今的机器视觉军团。其实，不光是华为。别看海康威视和大华都在杭州，在我看来，给它们更像是在三国里的“荆州”。荆州——巨头曹操想统一全国，必然要征服荆州。诸侯孙权想分庭抗礼，一定要控制荆州。新创业者刘备，更需要荆州为自己带来第一桶金。安防行业可不就是“荆州”吗。华为自不必说，当然要做。阿里、腾讯、平安这些巨头都要做，为了云计算、智慧城市、toB业务，大厂没有边界。小米要做，家庭摄像头是小米物联网战略里最重要的一环。物联网是小米除了手机之外唯一拿得出手的成绩，是小米称霸一隅唯一的依凭。创业独角兽AI四小龙，商汤、旷视、云从、依图也要做视频安防。甚至只能做安防。因为残酷的现实教育了创业者，单纯的AI技术根本没人买，只有自己做成产品才能搞到钱。而高难度、不容错的AI，没本事做，比如机器人、自动驾驶。而安防是低级的、可容错的AI——毕竟摄像头识别错了车牌，把广告牌上的明星识别成行人，这些都不会死人。傅利泉和朱江明才过了几天好日子，一觉醒来，群雄环伺，梦里都是野蛮人呼吸的口臭。大争的时代，荆州不可久留。傅和朱要杀出去，既然你们跨界打劫我，那我也要跨界。荆州太小了，安防撑死千亿的规模，要找一个万亿的市场，杀出去。02 荆州不愧是活在华为阴影里的人。从大华到零跑的过渡，全是华为。先是把华为营销副总裁李柯挖来，扶为大华股份的总裁，接傅利泉的班。再从华为挖来工作了18年的产品经理赵刚，去零跑汽车，给朱江明当左膀右臂。2015年，零跑成立，连喊的口号都是，做中国汽车界的华为。大概这就是生活。如果不能打败你，那就成为你。其实，“荆州”往外的路不好走。标榜自己是XX界的华为，我就没见过一个成功的。这大概就是王家卫在《一代宗师》里说的，不想成为华为，和太想成为华为的人，最后都没有成为华为。朱江明反复强调，大华在视频上的积累，比如嵌入式技术、编码技术、传感、计算等等都可以平移复用到汽车上。其实，视频监控这件事，摄像头是一部分，但是图像传送回来，背后还是那一套——英特尔的CPU，英伟达的GPU、赛灵思FPGA，乃至微软的操作系统。监控摄像头的技术迁移到汽车，技术上不能说没有帮助，但是也确实聊胜于无。所以一生之敌海康威视也有汽车部门，但是不造整车，只做零部件。中国造车新势力，有一点真让人不喜欢，车就是车，老扯那些有的没的的干嘛。一熬就是四年。2019年7月零跑交付首款轿跑S01。于是有了开头的故事，不仅造车资质，假牌被交警处罚，S01的产能和品控都出了问题。从华为挖来的赵刚和李柯，没多久都离职了，傅利泉和朱江明只能自己顶上。朱江明不再说要做汽车里的华为，稍稍改改口，说要做中国汽车的优衣库。我的表达比较直白，其实，零跑就是做了汽车界的拼多多。黄峥不是辩解过么，拼多多是消费升级，不是让上海人去过巴黎人的生活，而是让安徽安庆的人用上抽纸。零跑的第二款车，不做轿跑了，T03是一款A0级纯电动小车。靠8万不到的价格，去二三线城市，攻城略地。就是瞄准河南、山东，那些原本只会被低质量老头乐坑的人。找对了定位，T03销量蹭蹭地涨。成为继“蔚小理哪”之后，第五家达成“10万辆”里程碑的造车新势力。最勇的时候，按照销量，零跑拿过造车新势力的月度冠军。朱江明放出豪言，2025年冲击80万辆目标，新能源乘用车市场占有率达到10%，智能化领域3年内超过特斯拉。A0级纯电动小车，优点是停车方便，价格便宜，送车牌，不限行。一直是中国好卖的车，缺点是竞争异常激烈。因为制造门槛太低了，卷得要死。一年卖40万辆的五菱宏光MINI EV是绝对的市场老大，但是连这都无法盈利。长城汽车的欧拉黑猫、白猫，因为补贴退潮、芯片短缺、电池涨价，宣布不接订单了。结果转眼，奇瑞旗下的QQ冰淇淋和奇瑞eQ，就冲进来继续搞。因此，零跑亏钱，是上市之前我们都知道的。况且，做新能源汽车，谁不“亏钱”，那为什么零跑特别尴尬呢？那是因为，亏钱也是有鄙视链的。特斯拉，刨除补贴，已经赚钱。而蔚小理虽然亏钱，但好歹毛利是正的（2021年毛利率，理想21％，蔚来19％，小鹏12％）。也就是说，卖一辆车，售价大于成本，只不过算上管理费用、销售费用，公司亏损。而零跑让人担忧在于，连毛利率都是负的，也就是说，卖一辆车收的钱，都不够付工厂造这车的成本。更别说，出了工厂还有一个季度16亿的销售费用（2022年一季度）。卖一辆车，连成本都收不回来，越卖越亏，照理说，就应该不卖了。这也是为什么零跑T03最重要的竞争对手，长城汽欧拉黑猫白猫索性停了订单。但是零跑不停，含泪干。这才有了我们的调侃，只要毛利负得多，月销三万不屑说。零跑是第二梯队的头部，这样看来，整个行业如何，也就可想而知。零跑是什么？朱江明又改口了，说零跑更像汽车界的小米，做价格屠夫。零跑从中国汽车界的华为，到中国汽车界的优衣库，现在又是中国汽车界的小米？衣公子已经有点听迷糊了。雷军也肯定是要拼命摇手的，“你不要过来啊”——小米在创业第7年的时候，公司已经有过净利润，而且小米手机毛利一直是正的，是个正经买卖。看完零跑的财报，叫着要押上所有荣誉造车的雷军，恐怕也会扪心自问，are you ok。03 江湖老了就是老了。年轻的时候还可以争一争。看到PC的机会，周鸿祎做360安全卫士盯着雷军的金山毒霸干。智能手机来了，周鸿祎偏要搞个360安全手机和小米拼个死活。看到电动汽车。还握的住枪吗？而周鸿祎撇撇嘴，算了，自己这辈子连驾照都没，从来不开车。转转胳膊，算了算了，这身骨头哪还经得起战马的颠簸，抬头看看天，江湖早就不再是那个江湖。瞎折腾什么，搞点投资，差不多得了。2021年春节，周鸿祎把除了蔚小理的造车新势力都拜访了一遍，最后在零跑和哪吒之间犹豫了很久。然后选了哪吒。前几天，老周接受《中国企业家》采访，回顾最后这个纠结的决策。老周说，因为自己不喜欢“零跑”这个名字。真是惊呆我了。你竟然觉得“哪吒汽车”这个名字好听？！那我真要替零跑说两句了，“你行你上啊”，等着欣赏哪吒的报表呢。想起来，当年巨头、诸侯、创业屌丝一起围攻安防行业抢肉，就个红衣大炮最起劲。眼看着用户从PC去了智能手机，360安全卫士要凉了。就搞了个摄像头，说要走出360安全帝国的第二曲线。站在时代的潮头，零跑是进退失据的。往前看，华为，这个缠绕一生的巨大的影子，已经照进了自己心心念念的造车里。华为过处，即使不是寸草不生，也一定是尸横遍野。往后看，曾经群雄围攻的安防领域，海康威视竟然活得挺好。其实，安防行业碎片化定制化，要跑地级市的公安部门，一个个谈，一个个项目做。只要守城的人决心足，攻城的人一浮躁，就攻不下来。能征善战的华为五年换了三个总裁，动不动就在人家大本营杭州发产品，成绩也就那样。倒是海康打了一个漂亮的防守战，互联网业务部门孵化出toC的萤石，数据还行，要拆分上市了。江湖嘛，你有地位有势力，才会给你取诨名。菊厂、福报厂、开水团、兄弟厂、猪场、电厂……连海康威视都有名号，“体面厂”，来源于入职PPT“在海康威视工作，不一定能富裕，但会体面”……提到大华，大伙却沉默了，没啥好说的。这大概也是傅和朱内心的不甘。听上去是世界第一和世界第二，但是海康威视市值2870亿，大华股份只有390亿，差7倍多。零跑汽车是放手一搏，虽然上市就跌一半，但是还有255亿人民币（283亿港元）。往好处想想，只要大华再跌一点。就可以和后辈说，我已再造一个大华。零跑在港股敲响的钟声，是给整个中国电动车行业的警钟——用即将到来的世界杯类比，中国电动汽车的预选赛结束了，小组赛结束了，现在开始淘汰赛。预选赛，比的是谁能把PPT变成真车。2014年的造车热催生出乐视汽车、珠海银隆、和谐富腾、云度、前途、恒驰等等等等，其中一些，安在哉？小组赛，比的是造出来的车能不能在市场留下来。零跑去下沉市场打性价比，理想化身装修公司在L9里装满屏幕冰箱书桌，蔚来车不行就把服务做到极致。这些网友疯狂吐槽的点，在我看来，恰恰是市场经济鼓励的自由实践。各显神通，最终结果要交给市场，愿赌服输。淘汰赛比的是，小组赛的前提下，谁的公司财务健康，能穿过这场经济寒冬。零跑上市腰斩，就是淘汰赛的哨声。中国电动汽车行业，整体而言，这些年的进步让我感到欣慰。但是其中的一些现象，让我觉得困惑，甚至不适。最让我感觉病态的一个词是——高质低价。经济学知识和常识告诉我，高质了就应该高价。要不然呢，是需要消费者跪下来求你挣钱吗？车和别的消费不一样。十年之后，要更换零部件，要考虑保值和二手车的流转。车企一份价格一分货，自己赚到钱，活到十年后，就是对几十万已经提车的消费者最大的负责。荆州是三国里最有故事的地方。曹操一统北方，奔荆州而来，刘备放手一搏，联合孙权，赤壁烧了一把火。从此，历史正式进入三国鼎立的时代。中国商战里的荆州，也是如此。正逢时代大开大阖，股价的大起大落向我们彰显，电动汽车不是高科技，除去最高精尖的自动驾驶，中国电动汽车整体上是建立在供应链整合上的中国制造故事。这里暂时没看到特别澎湃的科技变革，如果一定要贴合上宏大的时代叙事，那第一是勤勉善卷的中国制造，第二是2022年之前中国人的收入增长，和乐观的消费情绪。实事求是地面对当下，才能踏踏实实地过好未来。说回世界杯，即使如诗人贺炜这样想象力卓绝的解说，面对国足也只能说一句“留给中国队的时间不多了”。...

窝小芽、英氏辅食频陷“质量门”，婴幼儿辅食赛道如何正向发展？在乳行业高度内卷求增量的当下，与婴幼儿相关的辅食赛道却仍处于“供不应求”的初期阶段。婴幼儿辅食赛道发展较慢并非行业前景存疑，事实上，在2019年我国婴幼儿辅食消费市场规模就已经达到404亿元，年复合增长率高达23%，预计未来我国婴幼儿辅食市场规模应在千亿以上。并且现阶段我国婴幼儿辅食渗透率仅为25%，相比欧美国家的80%仍有较大的差距，成长性值得肯定。与此同时，据不完全统计显示，2021年婴童食品领域发生投融资事件近20起，其中仅窝小芽、米小芽和秋田满满等新兴婴幼儿辅食品牌企业融资总额就超过了15亿元。此外，健合集团、贝因美、旺旺集团等老牌企业也纷纷在婴幼儿辅食领域布局。行业有确定的成长性，市场也不乏实力的企业，那么婴幼儿辅食赛道为何仍未形成稳定的市场格局？一、婴幼儿辅食赛道爆火的三大内因婴幼儿辅食赛道在近几年之所以涌进如此多的企业，原因大致有三点：1.主业受困下，企业需要横向扩容寻找增量；2.消费人群习惯变迁促进婴幼儿辅食赛道市场扩容，企业有利可图；3.行业尚处于不成熟阶段，企业“有机可寻”。健合集团和贝因美自不必多说，由于奶粉领域的竞争日益激烈，纵向挖掘存量市场，向高端、超高端奶粉品牌市场发力转型，横向拓展增量市场，实现产品线延伸或市场拓展，已经成为整个乳行业的主流趋势。因此，健合集团和贝因美选择与婴幼儿相关的婴幼儿辅食赛道拓展增量市场，也在情理之中。至于旺旺集团，其主营业务本身就偏向于低龄儿童，进一步进军婴幼儿辅食赛道或早就在旺旺的规划中。更为关键的是，婴幼儿辅食虽然与婴幼儿相关，但由于国家针对婴幼儿辅食的“配方”尚无明确标准，当前阶段市面上的婴幼儿零辅食本质上仍属于快消品，而做快消品本就是旺旺集团的强项。除了婴幼儿辅食赛道比较契合各大企业的发展外，消费习惯的变迁使得市场扩容明显，也是众企业争相涌入婴幼儿辅食赛道的一大因素。上述已知，现阶段我国婴幼儿辅食渗透率仅为25%，渗透率之所以如此之低在于我国消费者普遍更倾向于自制辅。不过这一观念正在快速发生改变。随着90后和Z世代逐渐成为“奶妈”群体的主力军，在生活压力日益增加的导向下，年轻消费群体更愿意通过购买的方式满足婴幼儿的日常所需。婴幼儿辅食赛道在购买力更强、营养意识更健全的年轻消费者推动下快速扩容，又因为整个赛道尚不成熟规范，而不规范也就意味着更多破局的机会，自然促使一众企业期望能够“近水楼台先得月”。至于以窝小芽为代表的新兴企业，则期望能够乘着东风从婴幼儿辅食赛道脱颖而出，获得上牌桌的机会。二、赛道初创，乱象丛生任何突然爆火的赛道终究难以企业非理性地、盲目地展开无序竞争，为了抢先获得市场占有率从而陷入重营销轻产品的误区。尤其是目前婴幼儿辅食本质上就是快消品，这更加剧了企业们总是偏向于营销层面上的宣传，从而忽略了在供应链端的完善。具体来看，婴幼儿辅食赛道的玩家们在供应链上主要分为两派：首先是以新兴企业为代表的“代工派”，由于大都为初创公司，供应链上的短板较为明显。为了早日将产品推向市场，“代工派”在生产上大都会选择代工模式，以轻投资的方式加快企业扩张，站稳脚跟后再逐步自建工厂。代工模式虽好，但因为企业无法对代工厂深度监管，难免会出现代工厂商在生产过程中未严格执行质量控制、生产和检测流程操作不当，从而导致食品安全问题的出现。比如窝小芽就曾被爆出在婴幼儿辅食产品中发现了“厕所虫卵”，2021年有消费者也在英氏附赠的一盒婴儿面条里发现了类似蜜蜂大小的昆虫。出现类似现象的不仅仅是国产品牌，海外婴幼儿辅食三巨头之一的亨氏，也被发现在磨牙棒产品中发现了活虫，尽管上述部分事件最终并没有盖棺定论，但频发出现食安问题无疑给消费者带来了一定的恐慌，对尚处于市场教育期的婴幼儿辅食赛道的发展造成了一定的影响。此外，大多数企业都采用代工生产的模式，也造成了辅食行业的同质化现象严重，也不利于整个赛道的扩容。其次，则是以老品牌为代表的“凑合派”。与新兴品牌不同的是，老品牌在供应端有一定的基础，保证了产品生产的安全性。但问题在于，婴幼儿辅食赛道虽然市场前景可观，但在初期阶段部分老品牌大都以试探性的心态进军婴幼儿辅食赛道，因此对于生产线的改造或也仅限于表面。举个最直观的例子，某奶粉品牌就曾因婴幼儿配方奶粉产品生产共线的问题导致1段奶粉香兰素超标。部分企业在主营业务上尚不能严格划分生产链，在市场尚未打开的副业上，企业是否会严格区分和改造生产线或是一个大大的疑问。不过纵观整个婴幼儿辅食赛道，老品牌们产品暴雷的现象很少见，反而是“新型派”频繁被发现“挂羊头卖狗肉”的现象。比如2019年南都记者曾发现英氏健恩泰国茉莉香米米饼的产品，包装标明的产品标准是GB17401（膨化食品的执行标准），但“engnice英氏湖南专卖店”的客服却表示可以被出牙之后的宝宝食用，而宝宝出牙的时间一般在4-7月之间。在此之前，新华网更是发现英氏原味营养面片、英氏紫芯地瓜蝴蝶面的委托生产方没有婴幼儿辅食类的生产资质信息。中国网财经也曾发表文章表示，发现有消费者在窝小芽旗舰店购买了一款标注为“非油炸膨化”的窝小芽鲟鱼球，收到货却发现产品包装上明确显示为“含油膨化食品”。之所以出现这种情况，在于我国尚未针对婴幼儿辅食的“配方”出台明确的标准，品牌在生产售卖婴幼儿辅食上具有一定“以官方释义为准”的自主权。不过新兴品牌存在的问题也可以侧面体现出整个婴幼儿辅食行业“挂羊头卖狗肉”的普遍性，老品牌或许真的以婴幼儿的标准生产了产品，但其营养如何，以及是否适用于某个特定阶段的婴幼儿，或许只有老品牌们自己知道。无论企业以什么样的方式生产产品，婴幼儿辅食虽然属于快消品，但对于父母来说，任何关于婴幼儿的衣食住行都是大事，身在其中的品牌应该有敬畏和审慎之心，如此品牌才能长存。三、产品力才是推动行业发展的核心驱动力相对于生产管理体系上的调整，品牌在营销上的改变更容易。前者付出的成本更高，而且段时间内效果不明显，消费者也很难感知到。而营销的效果则显而易见，且在市场教育期加大营销宣传本就在品牌们计划之内。婴幼儿辅食品牌们除了常规营销外，也针对生产标准尚未确定的行业痛点展开了针对性营销。比如窝小芽首创出“1357”婴童均衡膳食的新理念，打造了全面覆盖一日三餐、5大类食物、7天不重样的科学喂养方式，英氏则提出了“12345”的5阶精准喂养体系。窝小芽和英式的目的很明确，通过概念的普及抢占用户心智，从而将自身打造成行业标杆品牌，在门槛较低的婴幼儿辅食赛道建立起稳固的竞争壁垒。但打造概念固然是市场所需，却并非长久之道。促进婴幼儿辅食赛道崛起的根本原因是消费者需求高涨，而消费者需要的是一个质量更安全、营养更全面的产品去替代自制辅食，而非“噱头”。艾媒咨询的数据也证实了这点，经过调查显示，网民购买婴幼儿辅食时最关注的是安全问题，其次是影响、宝宝喜欢度，品牌知名度和价格因素则排名较后。因此婴幼儿辅食赛道的品牌们需要做到两点：一是逐步摒弃代工模式或加大对产业链的改造，提高自身的产品质量安全标准；二是加大研发，增加产品的多样性以及提高专业度，进一步加强产品力。在产品力的驱动下，才能促使消费者将婴幼儿辅食作为替代品，而非尝鲜品，企业和行业才能走向正向发展的道路。...