2020年以来，越来越多的上市公司加入套保行列，利用金融衍生工具管理商品、汇率、利率等风险。据期货日报记者不完全统计，2021年上半年营业收入排名前100位的A股非金融类上市公司中，中国石化、上汽集团、美的集团、万科A等67家上市公司开展了衍生品业务，运用期货、期权、远期、互换等衍生工具管理风险，涵盖了房地产、石油化工、有色金属、钢铁、煤炭、家电、汽车等多个行业，大都是各行业中的龙头企业，具有广泛的代表性。从开展衍生品业务的目的来看，多数公司以套期保值为目的，个别公司同时以套保和投资为目的。　　记者发现，上述上市公司在2021年半年报中对衍生品业务披露的详细程度存在较大差异，有的上市公司在开展衍生品业务之前没有发布相关公告，有的公司开展衍生品业务的信息“隐藏”在董事会的决议中，信息披露的不完善无疑增加了市场对衍生工具和衍生品市场的理解难度，甚至产生误解。业内人士呼吁，各交易所的相关信息披露制度应尽量统一规范，对投资者负责。　　沪深两市信息披露差异源于制度不同　　分交易所看，沪市公司中，纳入记者统计的共有63家公司，有40家公司开展了衍生品业务，其中仅有11家公司在最近两年发布了关于开展衍生品业务的公告；深市公司中，纳入记者统计的共有37家公司，有27家公司开展了衍生品业务，其中有22家公司在最近两年发布了关于开展衍生品业务的公告。　　“实体类上市公司参与期货市场，无论是套期保值还是投资，都应该进行公告。衍生品毕竟是非常专业的领域，且具有高杠杆，利用不好反而会给企业带来额外风险。”同济大学经管学院副教授、同济大学上海期货研究院副院长马卫锋接受期货日报记者采访时表示。　　他认为，如果交易所规定只要参与衍生品市场都要对参与目的、额度上限等进行公告，那么对个别公司在期货市场上投机就是一种约束。　　在2021年半年报中，深市公司均会在管理层讨论与分析部分披露衍生品投资情况，财务附注中也会涉及，报告期内是否从事衍生品业务一目了然；沪市公司对衍生品的披露位置并不固定，需要结合财务附注等进行判断，可能存在上市公司开展衍生品业务但未披露的情况。　　沪深两市公司套保信息披露的巨大差异源于两市的制度不同。据了解，适用于深交所主板上市公司的《深圳证券交易所上市公司规范运作指引（2020年修订）》有专门关于衍生品信息披露的规定。根据规定，深交所主板上市公司从事衍生品交易，管理层应当就衍生品交易出具可行性分析报告并提交董事会，董事会审议通过并及时披露后方可执行，独立董事应当发表专项意见；上市公司从事超出董事会权限范围且不以套期保值为目的的衍生品交易，应在董事会审议通过、独立董事发表专项意见，并提交股东大会审议通过后方可执行。投资额度方面，深交所规定，相关额度的使用期限不应超过12个月。这意味着，深交所主板上市公司如果开展衍生品业务，每个年度都要发布相关公告。　　《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引（2020年修订）》规定，创业板上市公司应当合理安排、使用资金，致力发展公司主营业务。不鼓励公司使用自有资金进行证券投资、委托理财和衍生品交易。公司进行证券投资、委托理财或者衍生品交易应当经公司董事会或者股东大会审议通过的，不得将审批权限授予董事个人或者经营管理层行使。　　另外，《深圳证券交易所上市公司业务办理指南第11号——信息披露公告格式》对深市公司证券投资与衍生品交易公告格式作了详细规定。此外，深交所还规定上市公司应当在定期报告中对已经开展的衍生品交易情况予以披露，披露内容包括报告期末衍生品交易的持仓情况、已交易的衍生品与其风险对冲资产的组合浮动盈亏变化情况以及对公司当期损益的影响、衍生品持仓的风险分析及控制措施等。　　与深交所不同，上交所并没有对上市公司开展衍生品交易的统一规定，但《上海证券交易所上市公司自律监管规则适用指引第5号——行业信息披露》对煤炭、零售、钢铁、化工、有色金属行业上市公司从事衍生品交易进行信息披露有一定要求。　　在临时报告中，沪市煤炭行业公司从事动力煤期货等套期保值业务，以及钢铁行业公司从事钢材、铁矿石、焦炭等商品期货等套期保值业务，对公司可能产生重大影响的，应当按照法律法规和公司章程履行内部决策程序，并披露套期保值业务的交易品种、交易数量、保证金规模、主要业务风险及公司采取的风险控制措施等；有色金属行业公司有色金属期货套期保值业务发生重大变化，可能对公司产生重大影响的，公司应当及时披露按照法律法规和公司章程内部决策程序作出的调整情况。　　在年度报告中，沪市有色金属行业公司参与有色金属期货业务，且营业收入或营业利润占公司营业收入或营业利润10%以上或者对公司日常经营产生重大影响的，应当按照有色金属品种，分别披露公司报告期内参与有色金属期货套期保值的业务情况，包括套期保值总额与执行效果、保证金规模、主要业务风险及采取的风险控制措施等对公司套期保值效果产生重大影响的因素；黄金珠宝零售类公司应当在财务报表附注中披露应用套期保值工具管理存货的情况、套期保值损益及其对当期损益的影响；化工行业公司采用衍生产品交易等金融手段应对主要原料或燃料价格波动风险的，应当分类汇总披露相关金融产品的持有目的、金额、风险敞口、套期保值效果、可能承担的最高损失金额及相关会计政策。　　“上交所相关规定基本覆盖了现有期货品种，但对碳排放权、电力等新型品种，以及一些农业类品种缺乏覆盖性，建议进一步完善相关规定。”首创京都期货总经理助理赖宝全说。　　马卫锋表示，深交所的有关规定还是比较具体的，上交所规定中所述“对公司可能产生重大影响的”过于原则性，给上市公司是否发布公告提供了太多的自由裁量空间。　　套保信披“五花八门”，业内人士给出建议　　尽管上交所和深交所均有上市公司开展衍生品业务信息披露的规定，但实际上，上市公司并不会严格按照相关规定进行信息披露。　　记者注意到，部分上市公司开展衍生品业务的信息“隐藏”在董事会决议公告中，沪市和深市公司都存在这种情况。沪市公司中，2021年1月30日，“有色一哥”紫金矿业(9.45 -2.28%,诊股)发布该公司第七届董事会临时会议决议公告，审议通过了9项议案，其中包括《关于申请商品衍生品业务授权的议案》，共有3项授权，分别为权属矿山企业商品套保业务授权、权属冶炼加工企业商品套保业务授权、资本公司商品自营业务授权。　　深市公司中，2021年4月24日，太钢不锈发布该公司第八届董事会第十二次会议决议公告，审议通过了24项议案，其中包括《关于2021年度商品期货套期保值方案的议案》《关于金融衍生品套期保值方案的议案》。《关于2021年度商品期货套期保值方案的议案》显示，太钢不锈2021年度商品期货套期保值方案所涉及期货品种包括不锈钢、热轧卷板、焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤、金属镍及其他与钢铁主业相关的期货品种，期货保证金最高不超过1亿元，自公司本次董事会审议通过后12个月内在该额度内循环操作。　　根据《深圳证券交易所上市公司业务办理指南第11号——信息披露公告格式》的规定，深交所主板上市公司证券投资与衍生品交易公告内容应包含投资情况概述、审议程序、投资风险分析及风控措施、投资对公司的影响、独立董事意见等内容。太钢不锈《关于2021年度商品期货套期保值方案的议案》不仅夹杂在董事会决议公告中，格式也不符合深交所相关规定。　　2021年半年报中，上市公司对衍生品业务的披露更是“五花八门”。格力电器2021年半年报中的衍生品投资情况显示，该公司衍生品投资类型包括期货套保合约和远期金融合约，报告期实际损益金额分别为10677.27万元和5089.97万元，合计15767.24万元。令人费解的是，已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动的情况说明却显示，格力电器期货套保合约报告期内损益为10677.27万元，远期金融合约报告期内损益为5166.63万元。在同一份半年报中，远期金融合约报告期内损益竟然有两个数值，哪一个是真实的，恐怕要上市公司来回答了。　　2021年半年报还显示，截至报告期末，格力电器期货套保合约和远期金融合约投资金额分别为-2469.34万元、27630.31万元。由于期货市场实行每日无负债结算制度，一般而言，期货合约的权益不可能是负数。“企业在实际的会计处理中，可能存在将累计平仓盈亏计入衍生品价值的现象。”一位不愿透露姓名的专业人士告诉记者。　　记者发现，不仅是格力电器，美的集团、新希望等上市公司在2021年半年报中也存在报告期末期货合约投资金额为负的情况。　　此外，还有上市公司2021年半年报中报告期末期货合约投资金额并非实际金额，而是名义金额。宁德时代2021年半年报显示，截至报告期末，该公司商品和外汇衍生品期末投资金额分别为108.91亿元和118.02亿元，占公司报告期末净资产的比例分别为14.43%和15.63%。宁德时代在附注中称，以上投资金额为名义本金，截至2021年6月30日，公司开展套期保值业务累计使用保证金余额为41.35亿元，在公司董事会审议的额度范围内。　　据了解，上市公司衍生品持仓一般会体现在资产负债表中的衍生金融资产和负债科目或交易性金融资产和负债科目下的二级科目中，但在实际操作中，上市公司的会计处理也存在很大差别。　　美的集团2021年半年报财务附注显示，其衍生品持仓体现为衍生金融资产和负债科目以及其他流动资产和负债科目下的套期工具二级科目。云南铜业2021年半年报财务附注显示，其衍生品持仓体现为衍生金融资产和负债科目、交易性金融资产和负债科目下的二级科目、其他应收款科目下的二级科目等，其中衍生金融资产和负债科目体现的是衍生品持仓浮动盈亏。　　对于深市公司而言，年报和半年报中均会有衍生品投资情况披露，尽管许多公司仅披露套保期货端盈亏，未明显披露对应现货端盈亏，难以了解衍生品与其风险对冲资产的组合盈亏变化情况，但可以了解上市公司是否从事衍生品交易。　　而对于沪市公司而言，许多公司开展衍生品业务之前不发布相关公告，如果某公司在年报和半年报财务附注中不详细披露，那么很难判断该公司是否开展了衍生品业务，以及从事衍生品交易的真实情况。　　南方航空在2021年半年报中称，本集团允许审慎利用掉期及期权等经批准使用的衍生工具，在获批限额内与经批准的对手进行交易，以管理燃油价格上涨的风险，于资产负债表日，本集团无燃油期权合约。尽管资产负债表日南方航空没有燃油期权合约持仓，但南方航空并没有说明报告期内是否进行了燃油衍生品操作，财务附注中也没有进行相关披露，很难判断其在2021年上半年是否进行了燃油衍生品套保。　　赖宝全认为，上市公司衍生品业务相关信息披露的规范，还需要从交易所做起，从基本概念、内容等方面进行规范，以避免披露出来的信息存在很大歧义，误导投资者。　　马卫锋建议，上市公司层面应该制定明确的信息披露操作办法，明确规定什么条件下要披露衍生品业务的相关信息，避免2020年某公司连续20多次都是衍生品头寸盈利的公告、亏损之后基本沉默的现象出现。此外，要加强上市公司信披、会计相关岗位人员培训，规范衍生品业务相关信息的披露。...

每天早上五点，随着一声声"哗啦"的刺耳拖车声，马路上的宁静被划破，广州十三行的一天被唤醒。这些拖车的主人，是去十三行赶活的。广州十三行前生是清政府指定专营对外贸易的垄断机构，经过100多年的发展后，这里已经成了全国知名的服装贸易市场之一，和杭州四季青服装市场瓜分了服饰电商的半个江山。作为半个江山的重要组成，这里也有自己的运行规则：每天早上5、6点，大量的店铺开始营业，来自全国各地、操着各种口音的商业来“拿货"。这一时间段营业的店铺不做零售，对拿货量有要求，比如“一手”（齐码，各1件）、“打包”（齐色齐码，各5件）。如果货太多，选完款式、付完款之后，店家会开给买家一张“拿货单”，上面会有店铺（提货点）的位置、标注好款式、件数、码数之后，再由买家去大楼外找个有拖车的“公仔（包工，就是搬货工）”，对方会按照上面的信息去取货，一包10元钱。随后这些货物，将随着订单，被不同卖家卖到全国各地，逐渐构成了十三行的服装商贸帝国。而在这个服装帝国里，女装最为著名。“网批”（网络批发）旺盛时，无数网红在这里找款、一件代售，通过赚女人钱的方式一夜暴富，档口租金随之高涨，成就了一个个档口传奇。而今天，我们故事的主角就是这群支撑起十三行的女人和她们的江湖。一、十三行的女人“这里的女人都不简单，有钱、漂亮、能干。”刘青竖起了自己的大拇指，这是她在十三行的干了3年搬运工后，对十三行的看法。换做3年前，刘青不这么认为。彼时41岁的刘青刚送一双儿女进入大学，从河南老家随老公来到广州十三行做搬运工，搬运一包货，可以赚10块钱，夫妻两一天最多能赚300元。图 | 负责将客户订购的大量货搬运出去的“搬运工”，搬运一包货物10元虽然接受过“女人靠自己才是女王”的成功语录轰炸，也经常转发许多靠自己的心灵鸡汤，但从河南农村走出来的刘青骨子里认为，“女性要持家的，怎么能这么强势呢？”她的不理解在第一次进入新中国大厦时达到顶峰。新中国大厦是“十三行”片区最有名的一栋写字楼，由地下5层、地上43层组成，其中其中负二至地面三层为档口形式出租，是中国最为知名的女装批发市场之一。图| 新中国大厦，十三行最著名的大楼之一“知名”也如实的反映在了大厦的租金上。据附近沿街档口的老板介绍，新中国大厦最旺的档口楼层，一个月光租金就超过40万，时间就是金钱被阐述的淋漓尽致，那句“女人当男人用，男人当牲口用”在这里得以体现。在刘青目及之处，都是“店里女人说了算，男人们蹲在一旁打下手”的场景：店里的女人开单后，扭头一喊，或者在手机上输入一条信息，不一会就有一个男人拿着塑封包装的衣服出现，全程没有感谢和多余语言。比刘青早来一年的搬运工王红见怪不怪，她“开导”刘青说，“别人和我们不一样，人家都是大老板，不用我们操心。”随后王红靠着扁担，充满羡慕的看着眼前的新中国大厦说，“要是以后能在里面盘个档口，那日子就好过了。”图| 新中国大厦前来往的人群王红喜欢这里女人的霸气。店里面守着的多是女老板或者做了许多年的女人，她们熟稔的用行业黑话，“老板，在哪儿做？一手还是打包？”三言两语就将客人的底摸透。她们也会大方的将衣服从架子上拽出，拿在自己身上比划，自信的说，“我家衣服绝对没问题”，甚至还会果断拒绝一些“看起来不划算”的上门生意。还有一些老板架势十足的女人，她们会拿着衣服对前来兼职做促销的男店员说，“如果卖不完货，就扣钱”，这也让王红第一次看到正儿八经的大女人姿态。如今3年过去，刘青和当初的王红一样，见怪不怪了。在这3年，伴随着电商和直播的兴起，十三行开始了一轮的造富活动。图 | 拥挤的十三行街头，搬运工们正在等待生意在这轮造富活动里，不缺乏女性致富的神话。比如单枪匹马从韩国过来做网红的老板娘，一年收入上千万；有眼光毒辣的小妹，回头客络绎不绝，3年就买上房和车的；也有网店老板，靠着这里拿货，开出几家分店，每天走上千包货的。也是这3年，刘青摸清楚了十三行的规则。在十三行，所有的店铺都被称为档口，大部分档口都是主营女装的夫妻店，在这里能盘下一个档口造富，40万租金只是最基础的标准。想要在这个服装批发市场活下来，还需要有自己的设计师扒款（借鉴设计做原创版型）、然后去找工厂生产，遇到热门的款时候，还需要砸钱预定生产线，动辄需要数千万的资金。如果没有钱，在这些围绕女性的暴富神话里，只能扮演是“配角”——或是蹲在店里面发货、打包的小弟，穿梭在其中的拿货老板、楼层的管控人员、或者和自己一样做搬运工的。这些规则最终汇聚成一句话，“在这里，没钱很难翻身的。”二、流动不了的阶级每年12月末都是十三行的清仓季节。以往要一手、全批、起码拿的衣服，都会被标上极低的价格，用200元就可以买到商场里面数千元的同款棉衣，100块钱3条的牛仔裤被挂在衣架上随意挑选。这时店里的小妹，也不再是高高在上的态度了。她们会拿着手拍板，站在店门口卖力的招揽客人，甚至大喊，“见钱就卖”，见到犹豫的客户，也会凑上去主动介绍，热情地询问，“带一件走吧？”图 | 拿着手拍吸引客户的小妹每当这个时候，刘青都会找个不太忙的时候，换上自己的衣服，去档口挑挑拣拣，感受大家的热情。她喜欢将手背在身后，在衣架前逛逛，看见特别喜欢的衣服后，用“黑话”问小妹说，“这件怎么拿？”——在十三行，老板都用“拿”代替买。等对方报价后，她再做判断，决定“带不带一件"。随后小妹会将衣服打包好，交给刘青，还没出店门，另一个档口的小妹则会招呼刘青，“过来看看。”刘青喜欢这种感觉，换做平时，她是肯定无法得到小妹热情的款待的。“十三行有严格的等级，而我是最低级的”，说这话的时候，刘青的视线看向了大厦外密密麻麻的搬运工。这些搬运工从河南、四川等地而来，拿着一个推车就能开工，站稳脚跟后又会从家乡带来大量男性劳动力，随时可能取代依靠老公才能接到活的刘青们——作为女性，在男多女少的搬运工团队里她并不吃香。图 |每天，十三行要运出几千吨衣服因此刘青时常感到无奈，望着大厦里她眼中的独立女性感叹，“都是女性，咋差异那么大呢？”刘青也尝试思考过导致这些差异的原因。她观察过档口里面女人的手，有些女人手关键粗大，有深深的纹路，她认得那些手和自己一样，都是做过苦力的。刘青小学毕业后辍学，十八岁的时候跟着亲戚去沿海打工。她做过后厨，在寒冷的冬天洗菜，双手在冷水里泡的发白，随后皴裂，留下厚厚老茧，后来进入工厂、回家带孩子操持家务，手更加粗糙了。最后她得出结论，“是自己出生不好，没那个运气”。某种程度上来说，刘青的观察和猜测没错。十三行做生意的人多为潮汕和湖北人，其中大多出生农村，早前进过服装厂，攒钱后盘下档口再从老家带年轻人。经过十多年的发展形成了以地域文化为根基、盘根错节的局面，不仅许多档口可以调货，甚至还有亲属关系，没有门道的外人难以融入进去。在十三行做了多年生意的余姐摇摇头，“十三行做生意那么夸张啦”。但她的经历某种程度上却呼应了“裙带关系”的市场——作为“不轻易的外嫁”的潮汕女人，她嫁给了一个湖北男人，后者家族在十三行盘下了数个档口，经常调货走低价，联手挤走那些没有根基的新人。图 |清仓时候的低价余姐想了想，“当然，想在十三行混出来，也没那么容易，光有钱不够。”刘青还不懂十三行的门道时候，也曾尝试过“破坏规则”，她想靠近十三行一点，成为档口里面的女人，但尝试很快宣告失败。年龄偏大、身材走形又没人脉的刘青只能随丈夫做搬运工，无法在档口要求的“熟手小妹（做过售卖的年轻女性）”要求下，也无法自如的和客户交流，谋一份销售工作。于是刘青决定成为一个消费者，融入十三行。她见前来打货的年轻人，衣着时髦，个个拎着大黑塑料袋，里面装满了时兴的衣服时，她也想给自己和女儿选购衣服，与她而言，这是最快进入十三行的方式。她趁着拖货的时候，走进档口，给女儿选了一条裙子，“雪白的，好多网红穿”，手刚摸上去，还不及问价，档口卖货的小妹就冷淡的说，“不零售，10件起拿”，刘青就红着脸走了。图 | 十三行的“小妹”总是穿着最新、最时髦的衣服后来她听朋友说隔壁有大楼可以零售，于是她寻了一天，特地换上干净的衣服，走进了隔壁的大楼。但对方要求，“不能降价、单件售卖要多加20块钱，不能试穿，先开票再拿货、不允许退换”，种种约定俗成的潜规则，让刘青放弃了买衣服的打算，“万一不合适，不就浪费钱吗？”除此之外，大厦里面的人居住豪宅、自己只能合租住在白天都见不到光的城中村里；大厦的女人可以点一份外卖，自己只能吃最便宜的小炒，甚至自己带饭……这些差异，让刘青清晰的感觉到，将十三行划分成了一个金字塔结构：自己是塔底的人，在十三行工作，却不属于这里，也无法进入这里；而塔身则是小妹、往来的客商，维持起了整个十三行的运转。至于塔尖，刘青觉得，“应该是那些老板们。”三、“塔尖”的迷茫老板余姐不觉得自己是塔尖。她在这里有3个档口，每天发出的货要用卡车拉，可她依旧觉得焦虑，自己的一点小钱，在十三行翻不出大浪。在十三行，向上爬很难，但是下滑很容易，容易到只要闭门歇几天，高昂的房租就能压垮他们。她探出头朝着其他的档口老板招呼一声，“你们怎么样？”对面的老板坐在服装堆里打包，时不时回手机里的消息，“能做多少？还不是给房东打工。”余姐回过头，“看到了吧，塔尖是房东，他们就是坐等收钱的。”余姐十年前刚来十三行的时候，最为知名的新中国大厦里档口租金约为10万，“但是现在？好一点的一个月都要30万，水电也贵，而且每天下午三点后就要关门，没生意了。”图 | 下午四点的新中国大厦一楼已经门可罗雀，大厦内随便一个档口月租金就是6位数高昂的租金，只是难做冰山一角。“你知道十三行有多少档口吗？”店主李薇反问，说着伸出手指划拉了一个圈，“这附近像新中国大厦一样的批发市场，就不下10个，加起来有2万多个档口……”大量的服装批发市场与档口，导致服装同质化严重。为了避免同质化严重，不少档口聘请了设计师，做自己的原创款。这些设计师，每人每天需要出1个能送去工厂生产的版型才能勉强维持店里的上新速度。而设计灵感的来源大多是国外原创、网络图片，甚至同行店铺。“你上午出个新款，下午隔壁店铺就能安排生产。”因此在许多主打“原创”的店铺里，墙上都贴着“禁止同行入内”的告示。但原创并不能解决十三行的难题。整个十三行每天的出货以千吨计算，原创占比微乎其微，加上原创的投入成本巨大，需要打版、开生产线，许多档口售卖相同衣服，不得不走上价格战的道路。图 |沿街还有许多店铺“甚至有时候，一件衣服利润低到3、5块钱”，李薇掰着手指算账，店里的小妹、养设计师的费用、水电费、工厂的押金……平摊到衣服上，一个档口每天需要卖出上千件衣服，也才能勉强对付高额的运营成本。为了活下去，不少做批发的商家也开始做零售和一件代发，“不然怎么办？只能等‘死’。”“死”在十三行有特殊的意思，就是囤积了大量衣物，耗尽了现金流，关闭店面，意味着再也没办法东山再起了。图 | 年底清仓是档口们的“自救”除此之外，网络也加剧了生意难做。但网络很快就从助推器，变成了利剑。网络购物打击了线下实体店的空间，进货的主力从实体店的老板逐渐变成了网店，而这些有购买力的网店直接和工厂合作，压缩了十三行那些没有自有工厂资源的实体档口生意。许多靠一批（从工厂拿货）售卖、又没积累太多老顾客的档口不得不面临一个严峻的现实：他们和大主播成为了竞争对手，为了走货物，她们不得不和直播合作，以压低利润的方式给主播供货，并提供售后服务。许多大主播依靠粉丝购买力，直接开启“不囤货"形式在十三行卖衣服，并且将衣服利润压到前所未有的低点，然后标高价售出。但在电商平台上，对消费者的保护让批发起家、“不退不换”的十三行面临巨大打击——这些被主播标以高价的衣服，退货成本均由档口承担。“这就是在扰乱市场”，余姐又很快表示理解，“做生意嘛，就是这样，你不给主播供货，主播去别家怎么办，她们去找工厂怎么办？”房租、人力成本、同质化的竞争、网络流量的垄断，让每一个在十三行的老板，都觉得迷茫。“如果从这个角度看，我们还真像是坐在塔尖上，磨屁股。”四、后记2021年，有不少服装档口的老板接到有盖红章的通知，从5月1日开始，档口不允许直播和走播。在万物皆可直播、拥抱直播的当下，这个通知得到了许多批发老板的支持——直播压榨了太多的利润，传统依靠线下批发建立的销售渠道被冲击后，不可避免的走向滑落。“如果建立秩序，可能生意就回来了？”在十三行做小妹的凌凌说，她长相好看，会穿搭，因此推款厉害，但拿到手的收入也没有之前2年多，但她不想离开女装行业。“要知道，女人的钱才好赚”，凌凌故作老成地说，“十三行那边（和平东路，专做男装的）可没这边赚钱，你看那边女人，穿的都不如这边时尚。”图| 男装街道虽人满为患，但价格明显比女装低凌凌也有心去试试做主播，她听说之前有个和自己一样的卖衣服小妹，因为抓住了时机做直播，现在已经有自己的团队，翻身做老板了还买了楼，出入都是豪车。这样的发财神话，十三行里每个都听过或者见证过。每个在十三行的女人，也都幻想过下一个神话主角能是自己，通向财富自由的道路上拥挤不堪。“有没有想换个地方呢？”这句话，我问了许多在十三行的女人们，她们可能是小妹、可能是搬运工、可能是老板。她们不约而同的叹了一口气，“换？换去哪儿？哪儿还能十三行这样的生意？”...

新年伊始，公募基金发行就进入快车道。事实上，最早的从去年11月就开始筹备，无论是公募基金还是销售渠道都对2022年基金销售“开门红”倾注了不少期待。然而现实却并未如预期。新年第一天18只新基金启动发行，其中不乏去年业绩优异的明星基金经理。而据21世纪经济报道记者了解，并没有出现销售火热的局面，有些首日仅个位数募资，远未到“爆款”程度，甚至有些平庸。“市场不好是直接原因，很多银行去年下半年主推的产品没有达到预期，客户其实并不满意去年的收益，要他们加仓也很难。”一家大型银行客户经理告诉21世纪经济报道记者。“开门红”惨淡21世纪经济报道记者据Wind数据梳理，开年首周，将有32只新基金启动发行。其中新年首个交易日，就有18只新基金启动发行。这其中既包括去年业绩排名前十的基金经理，也有中长期业绩优秀的明星基金经理。譬如银华基金的李晓星、方正富邦基金的崔建波、大成基金的韩创、汇丰晋信基金的陆彬、广发基金的唐晓斌和杨冬等等。就连外资基金公司贝莱德基金，也在新年首个交易日推出了贝莱德港股通远景视野。据21世纪经济报道记者了解，有基金公司为筹备“开门红”多方筹谋渠道排期，在资源竞争上颇费一番力气，也有往年并不重视“开门红”档期的银行今年开始加大投入力度。不过类似2021年年初百亿爆款、一日售罄的情况却没有出现。21世纪经济报道记者从渠道人士处了解，1月4日不少新基金仅卖出“个位数”，虽有知名基金经理的加成但效果也并不明显。1月6日，陆彬管理的汇丰晋信研究精选开售。来自渠道消息显示，当日该基金募集规模或超过20亿。“虽然筹备开门红的时候也有预期今年不会像去年一样那么火热，但这种不超过10亿的情况确实可以说也是十分惨淡了。”华南一家公募基金人士受访指出。Wind数据显示，2021年1月份发行的基金共有164只，发行份额合计5665.8亿份，平均发行份额为34.55亿。其中，合并发行份额超过百亿的基金共有13只。截至目前，定档今年1月份发行的基金共有93只。其中，富国基金1月份新发产品最多，共有9只，此外广发基金、博时基金、中欧基金均有4只新产品定档1月。“一般情况下投资者都会在年初的时候进行新一年的资产配置，所以理论上这个时期会比日常时段的基金销售情况要好一些，基金公司也比较重视。”前述公募基金人士表示。从托管情况来看，1月份中国银行、农业银行、工商银行、招商银行4家银行的托管基金数量均超过10只，排期也比较密集。譬如招商银行布局了知名基金经理李晓星、陆彬的新基金，而二者的新基金银华心兴三年和汇丰晋信研究精选分别在1月4日和1月6日启动发行。“公司一如既往地重视开门红这个档期，包括提前布局储备定制产品、排定开门红档期、积极预热和推动等。”一家城商行财富管理部总经理告诉21世纪经济报道记者。但对于目前的公募基金销售情况，该人士也坦言，“基金销售火爆程度很多时候与市场行情关联性较高。”公募继续看好布局机会事实上，年初行情确实波动较大。2022年开年以来，上证指数3个交易日下跌1.48%，跌破3600点。新能源、军工、生物医药、公用事业等高景气板块近日均出现较大跌幅，其中新能源板块受到了补贴下滑等消息面及其他传闻等因素的影响，万得新能源指数1月4日、1月5日分别下跌3.49%和3.52%。在市场持续波动的情况下，后续新基金销售的情况或许还会受到一定影响。“除了权益基金之外，这个月我们还重点布局了几只‘固收+’基金，在推动销售的同时，也会继续做好科学投资理念的传递和售后陪伴。”前述城商行财富管理部总经理表示。“其实现在银行也要考虑客户体验，会比较科学地衡量各种因素不断优化调整。比如我们增加复购率指标，避免客户经理怂恿客户赎旧买新。”前述银行人士指出。不过对于市场波动，基金公司方面的反馈仍较为积极。“机构持仓集中度较高、交易拥挤和前期涨幅较大等交易和心理层面的因素，或许才是近期相关板块调整幅度较大的主要原因。而这样的调整原因会随着调整的进行而逐渐淡去，并不构成持续性的风险，甚至带来优质个股的难逢的加仓、布局良机。”上投摩根基金基金经理杜猛认为。杜猛表示，今年股市是相对乐观的，预计机会将更加多元，这也意味着构建一个既能够多元化收益来源、又能有效控制回撤的投资组合会相对容易。在光伏、电池上游、养殖、家电、轻工、半导体、医药以及港股中概股等多个行业和市场都有非常合适的品种进行高质量的分散投资。“今年稳增长政策、货币信用双稳环境仍将对股市形成支撑，市场发生系统性风险的概率极低，仍将延续结构性行情。在投资操作上，建议回归基本面定价，关注大盘的回归。”建信基金表示。...

“用此牙膏，改善口疮、防治胃癌”“采用国家级抗HP（幽门螺旋杆菌）专利技术”“专利配方100%杀灭HP保护全家安全”……当前，所谓“抗幽牙膏”在各大电商平台热销，价格比同规格常规牙膏昂贵得多。新华社记者从国家药监局获悉，幽门螺旋杆菌定植在胃中，无法通过用牙膏刷牙预防或治愈。目前市场在售的所谓“抗幽牙膏”大部分都是打着“专利”“高科技”幌子，通过在部分网络平台大量投放虚假广告蒙骗消费者。监管部门：“抗幽牙膏”涉嫌虚假宣称功效幽门螺旋杆菌（HP）是全球范围内高感染率的慢性感染性致病菌，这让一些商家嗅到了商机。某淘宝店铺客服向记者“保证”，店内某款“抗幽牙膏”可有效去除幽门螺旋杆菌，改善口臭口疮，防治胃癌，假一赔十。记者发现，在淘宝、天猫、京东、拼多多等电商平台和部分线下药店中，均能见到号称“杀幽神器”“预防胃癌”的“抗幽牙膏”，名目繁多且销量可观。如幽XX星、幽XX鑫、必X停、净X灵等，单支价格几十元至上百元不等，是同规格常规牙膏价格的3至10倍。据网店数据，其中多款月成交上万单；还有部分声称是由国药集团、修正药业、南方医科大学冠名、研制或代理生产。疗效真如广告吗？贵阳管女士告诉记者，确诊感染幽门螺旋杆菌后，她花400元从网上购买过4支“必X停”“抗幽牙膏”，使用3个月后复查，发现幽门螺旋杆菌数值不降反增。她的遭遇并非孤例。北京协和医院消化内科主治医师严雪敏表示，幽门螺旋杆菌定植在胃中，依靠使用牙膏刷牙这一口腔清洁环节来防治没有科学依据。此前，由中国科学技术协会、国家卫生健康委员会等主办的“科学辟谣平台”也曾刊文否认“刷牙能治HP”。清华大学附属北京清华长庚医院消化内科主任医师蒋绚说，目前针对幽门螺旋杆菌治疗需要抑酸剂、铋剂、抗生素等多种药物联合，治疗半个月以上才能取得良好疗效。国家药监局组织有关专家研究认为，口腔中可能存在幽门螺旋杆菌主要集中在牙周袋、龈沟内，与牙周病、口臭、胃癌等消化系统疾病相关性，缺乏科学依据。牙膏宣称“抗幽门螺旋杆菌”功效涉嫌虚假宣称功效。不法商家：变着花样“忽悠”消费者“抗幽牙膏难抗幽”但却依然成为不法商家的“摇钱树”。记者调查发现，不法商家有一整套坑人“生意经”。——制造“病菌焦虑”吓唬人。幽门螺旋杆菌确对人体有害。目前，我国成人感染率超50%。严雪敏表示，幽门螺旋杆菌感染是胃炎、消化性溃疡的主因，也是胃癌的高危因素。然而，不法商家肆意炒作、夸大这些危害性，靠制造谈“幽”色变的恐怖氛围来卖货牟利。记者在电商平台和微信公众号中搜索，发现部分“抗幽牙膏”使用“小病不医招大病，小钱不花遭大灾”“一条牙膏和一条生命谁更贵很难选吗？”“90%的口臭是由幽门螺旋杆菌引起的”等耸人听闻的不实宣传。——打“高科技”幌子抬身价。自称“专利配方”“国家级专利技术”“获创新技术专利”是“抗幽牙膏”常见广告语。记者注意到，“幽XX星HP牙膏”的外包装上醒目标注有“抗口腔幽门螺旋杆菌中药牙膏国家发明专利ZL201410168022.9”“发明创业奖金奖”“试验报告”等字样。对此，国家知识产权局工作人员告诉记者，目前专利申请审查主要针对新颖性、创造性和实用性，至于利用该专利生产的产品具备何种功效，企业、商家对产品宣传是否真实，均不在专利审查范围内。中国法学会消费者权益保护法研究会副秘书长陈音江表示，企业获得所谓“抗口腔幽门螺旋杆菌牙膏”专利，并不代表其一定具备量产抗口腔HP牙膏的能力，更不能证明其生产的牙膏一定具有抗口腔HP功效。部分商家提供的“试验报告”只能证明其开展过抗口腔HP护理用品方面的研究，并不能证明其产品采用了该试验成果，或者说采用了该成果后达到了相关效果。——产品“改头换面”躲监管。国家药监局相关工作负责人表示，据2021年1月1日实施的《化妆品监督管理条例》，牙膏参照普通化妆品管理，申请许可证为“妆字号”。这意味着根据广告法第十七条规定，牙膏类商品广告不得涉及疾病治疗功能，并不得使用医疗用语或者易使推销的商品与药品、医疗器械相混淆的用语。但记者发现，不法商家为逃避监管，往往将所谓“抗幽牙膏”申请为“械字号”或“消字号”。河南金匮草本药业有限公司告诉记者能代工生产“抗幽牙膏”。在其业务员提供的产品照片上，记者看到该企业生产的“抗幽牙膏”盒上印制的正式品名为“幽XX鑫冷敷凝胶”。业务员透露，过去公司用的是“械字号”“凝胶”字样，今年被叫停了。业务员向记者表示：“订货的话，公司可以帮忙尽快申请‘消字号’，品名写‘口腔抑菌膏’。”——组织“虚假广告”忽悠人。记者搜索微信公众号、小红书等平台发现，除“硬广告”外，还有不少视频、文章以科普或产品体验的名义宣传推销“抗幽牙膏”。一些账号还发布了知名艺人直播带货链接和视频。综合治理：加强监管和科普教育双管齐下专家普遍认为，“抗幽牙膏”之所以有隙可乘，与普通民众对幽门螺旋杆菌相关知识了解有限甚至有误直接相关。中国医学科学院肿瘤医院相关专家告诉记者，患者即使确认感染HP，也不需要过度紧张，绝大多数人可以通过两周以内的口服药物治疗达到细菌根除。医学界也有观点认为，病菌并非一定需要根除，建议患者与医生就自身指征探讨后决定。中国人民大学法学院教授刘俊海认为，市场监管部门、食药监管部门、网信部门等要形成联动机制，持续加大监管力度，尽可能消除监管盲区。记者了解到，目前国家药监局已研究起草《牙膏监督管理办法》，正积极推动国家市场监管总局尽快出台该部门规章。该规章将对牙膏产品从备案、生产、经营全过程予以规范。与此同时，国家药监局近期还将发布科普信息，引导公众正确认识牙膏功效，并对虚假宣称功效的牙膏产品依法处置。...

　　外贸信托因部分贷款资金流入股市、房市等11项违法违规事实收1080万罚单，涉嫌“套路贷”诈骗遭立案侦查　　日前，北京银保监局公布一则行政处罚信息公开表显示，外贸信托存在11项主要违法违规事实。北京银保监局责令外贸信托改正，并罚没其1080万元。　　具体来看，11项主要违法违规事实分别为：监管批复增资前违规以负债形式接受“增资款”并使用；未能识别商业银行个人理财资金认购劣后级受益权；合格投资者人数突破“资管新规”要求；员工汇集他人资金购买信托计划，部分被汇集人员认购金额少于30万元；以应收账款收购附差额补足承诺形式，变相为房地产企业提供流动资金贷款。　　项目资本金审核不到位，为资本金不足的项目提供融资；贷款用途审查不到位，信托资金用于置换前期缴纳土地出让金的投资款；房地产信托计划贷款用途管理不到位。贷款用途管理不到位，部分贷款资金流入股市、房市；个人贷款合同及费率管理不到位；借道合作机构变相进行不同集合资金信托计划之间信托财产的相互交易。　　同时，北京银保监局对相关负责人赵照给予警告，并处罚款10万元；对王晓丽给予警告，并处罚款10万元；对周立给予警告，并处罚款5万元；对李韶宇给予警告，并处罚款5万元。　　从罚单金额和涉嫌违法违规事项来看，这是近年来监管部门开出的第三大罚单，仅次于四川信托和安信信托。此前，四川信托被罚3490万元、安信信托被罚1400万元，外贸信托为第三家被罚超过千万的信托公司。　　曾涉嫌“套路贷”诈骗遭立案侦查　　外贸信托的全称为中国对外经济贸易信托有限公司。　　据官网介绍，其成立于1987年，法人为李强。外贸信托现为中化资本成员企业，实际控制人是作为国企的中国中化控股有限责任公司（下称“中国中化“）。外贸信托主要针对产业金融、小微金融、资本市场、财富管理四个业务领域。截至2020年末，外贸信托的注册资本为80亿元。中国外贸信托参股诺安基金、宝盈基金和冠通期货。　　有媒体报道，2021年下半年，外贸信托因业务合规性问题被监管部门重点调查。　　2021年6月，外贸信托党委书记、总经理刘剑涉嫌严重违法违纪被调查。彼时，中国中化纪检监察组、山东省监察委员会披露，中国中化金融事业部党委委员、副总裁，外贸信托党委书记、总经理刘剑涉嫌严重违纪违法，正接受中国中化纪检监察组纪律审查和山东省德州市监察委员会监察调查。　　此外，中国裁判文书网于2020年6月29日公布一则判决书显示，外贸信托因“借款人55万元未按时归还、而处置借款人价值110万元房产”的行为，被法院认定涉嫌以“套路贷”方式诈骗，并将外贸信托涉嫌犯罪的线索和材料移送公安机关立案侦查。　　据外贸信托2020年年报，外贸信托实现营收30.89亿元，同比增长10.76%；净利润录得14.2亿元，同比降20.73%。报告期内，营业支出由4.42亿元升至12.49亿元，涨幅逾1.8倍。此外，2020年其资产减值损失大幅上涨，期内出现6.61亿元资产减值损失，损失同比扩大近5倍。　　地产、消费金融等多项投资踩雷　　今年12月，有投资人透露，其在招商银行认购的外贸信托—富荣166号恒大成都天府半岛项目集合资金信托计划（下称“外贸信托富荣166号”）于2021年11月28日到期，但无法正常兑付，银行已通知投资人，预计延期2年兑付该信托产品。投资人表示，其11月份到期的部分兑付了40%，12月31日到期的全部未能兑付。　　据该投资人士收到的信托自动延期公告显示，该信托计划银行专户未收到相关房地产开发公司，及其相关方到期应归还的贷款本息，借款人已实质违约。根据《信托合同》相关规定，该信托计划将自动延期。　　据官网信息，外贸信托富荣166号共分为2期发行，总规模为66亿。第一期成立于2019年11月28日，规模为50亿。其中16亿期限12个月，34亿期限24个月。第二期成立于12月31日，规模为16亿，第二期的16亿全部期限24个月。根据认购金额和期限不同，该产品业绩比较基准在6.2%到7.3%之间。　　AI财经社在文章中指出，外贸信托富荣166号第一期的34亿元和第二期的16亿元，很可能已逾期。　　针对于此，蓝鲸财经致电了外贸信托客服工作人员，询问其公司产品是否存在逾期情况。该工作人员对此未做有效回应，称要登记信息进行转办，会有相关工作人员进行回电。截至蓝鲸财经发稿，并未收到来自外贸信托的回电。　　外贸信托2020年的信托资产分布中，房地产的金额为256.24亿元，占比为3.8%。事实上，外贸信托与国内百强房企中的大部分企业，均保持着长期合作，展开不同阶段的投融资操作。例如，恒大、融创、卓越、鸿坤等，都出现在其质押融资的列表里面。　　与房企合作的过程中，外贸信托不止踩到一颗雷。　　如2016年10月，新华联曾在深交所发行“16新华03”债券，发行总额为10.8亿元，期限3年，固定票面利率7.5%。债券发行后，外贸信托通过管理的8只集合资金信托计划，持有1.626亿元的份额。此后，新华联并未向外贸信托支付本金及利息；直至2021年2月，外贸信托将前者告上了法庭。　　另外，本次监管罚单中提到的“个人贷款合同及费率管理不到位”，或指外贸信托的消金业务。　　外贸信托曾发行国内信托市场上首支个人消费信贷产品，开启消费金融信托的先河。其推出“汇金2号系列消费信贷集合资金信托计划”后，“汇金”系列开始延续。直到“汇金18号”，外贸信托踩到了身陷债务泥潭的赫美集团。　　为了获取更高的利润，外贸信托切入“助贷模式”，与赫美集团旗下的赫美小贷、赫美智科，进行长期的合作，成立汇金18号。　　外贸信托系主要资金提供方，赫美小贷主要提供代为划扣、征信查询等中介服务，赫美智科则为业务合作协议项下客户借款，提供代偿责任。然而，赫美集团本身已现资金缺口，截至2019年4月，赫美小贷已收回款项，却未按期转付给外贸信托的资金，还有约4.43亿元。为此，双方对簿公堂。...

北京时间周四凌晨，美联储公布了去年12月政策会议纪要。联邦公开市场委员会FOMC对经济、劳动力市场和通胀前景等因素进行了评估，会议讨论了加快政策正常化路径的可能性，在首次加息后有关资产负债表的缩减计划或将快速跟进。会议纪要显示，许多委员指出，新冠疫情，特别是变种病毒继续对美国经济活动构成下行风险，对通胀构成上行风险。虽然奥密克戎毒株的出现使经济前景更加不确定，但委员们并不认为这会从根本上改变美国经济复苏的路径。在物价问题上，“几乎所有”委员都上调了今年的通胀预测，“许多”委员上调了2023年的通胀预测。委员们认为通胀继续显著高于2%反映出与疫情和经济重新开放相关的供需失衡。通胀已经构成了巨大的风险，甚至可能比疫情本身更大。 一些与会者认为，未来可能需要采取不再宽松的政策立场，委员会应传达解决通胀压力升高的坚定承诺。与此同时，与会者对就业复苏持乐观态度，指出了美国劳动力市场非常紧张的一些迹象，包括创纪录的离职率和职位空缺，以及工资增长的显著回升。多位委员认为，劳动力市场在很大程度上已经达到了就业最大化的目标。3月加息预期升温与会者普遍认为，鉴于他们对经济、劳动力市场和通胀前景的预测，可能有理由比此前预期的更快地提高联邦基金利率。市场对美联储加息节点的预估正在向3月倾斜。芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，3月17日加息的概率已经升至67%，远高于去年12月初时的26%，5月加息的概率为80%，年内加息三次的概率为73%。在美联储会议纪要公布之际，本周起多位美联储官员将对经济前景和货币政策发表讲话，或将对三周后年内首次议息会议结果产生重要影响。作为鸽派代表，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）的最新表态似乎显示出美联储内部对年内加息已经达成了基本共识，他在5日刊文指出，预计今年将需要升息两次以应对持续高企的通胀。“我已在12月点阵图中将加息预期提前至2022年，因为通胀比我预期的更高更持久。”通胀问题预计将成为接下来官员讲话的重要议题。 美联储在决议声明中已经放弃了有关通胀是暂时性的观点，此前公布的11月美国消费者物价指数CPI已经升至近40年高位6.8%。考虑到依然严峻的疫情形势对供应链的影响，物价压力短期内控难以得到有效解决，进而威胁经济复苏，鹰派委员布拉德、博斯蒂克等人的最新表态或继续对通胀发出警告，呼吁尽快结束资产购买并启动加息。随着上月美联储宣布加快减码，3月结束本轮量化宽松QE几无悬念。按照鲍威尔当时在新闻发布会上的表述，不会在结束缩减购债规模之前加息，但可能会在达到充分就业之前加息。考虑到通胀威胁，劳动力市场复苏很可能成为加息节点的决定性因素。近期，美国整体就业情况呈现强势复苏势头，近一个月来初请失业金人数维持在20万左右的低位，回到了疫情前水平，周二公布的美国供应协会ISM制造业指数就业指标已经回升至近八个月新高，这也为即将公布的12月非农就业报告打下了良好的基础。资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经记者采访时表示，虽然欧美主要经济体最新采购经理人指数（PMI）数据显示扩张速度有所减缓，但奥密克戎对经济的影响应该会小于疫情初期及德尔塔毒株，因为致命性较低的快速传播病毒可能会促使形成群体免疫，降低住院风险在中长期至关重要，而疫苗接种进一步推广有望在下半年看到战胜病毒的曙光和希望。对于美联储而言，一份良好的非农就业报告将为美联储收紧政策提供重要支持。美债市场本周也反映出了投资者在为美联储收紧政策定价，10年期美债收益率盘中一度突破1.70%关口。PGIM全球债券和外汇主管蒂普（Robert Tipp）指出， 投资者预计未来经济继续表现良好，而通货膨胀将持续居高不下，进而推动美联储加息提速，美国国债走势正在赶上美联储收紧的现实。施罗斯伯格向记者表示，由于美联储量化宽松预计将在3月结束，春季加息的时间窗口已经打开。考虑到疫情对经济的主要影响应该在一季度，3月上调联邦基金利率略显仓促。在他看来，在1月到3月两次会议期间，美联储依然有足够时间评估奥密克戎毒株的威胁，并观察通胀和就业走势的变化，在满足设定的条件后首次加息可能选在5月，下半年再加息两次。减码结束将迎加息缩表值得注意的是，会议上美联储官员就缩减目前8.67万亿美元的资产负债表进行了广泛的讨论。“几乎所有与会者都同意，在联邦基金利率首次上调后的某个时间点启动缩表可能是合适的，一旦启动可能会比2017年10月上一次正常化期间更快。” 纪要指出。有几位官员对美国国债市场的脆弱性以及这将如何影响资产负债表的收缩表示担忧。但一些官员也指出，美联储已经建立了新的常设回购机制来支持货币市场。嘉信理财首席固定收益策略师琼斯（Kathy Jones）在谈到会议纪要时表示：“这是一次相当严肃的讨论。会议纪要有一个专门的部分，标题为‘政策正常化的讨论’，美联储内部不少人认为加息后缩表是合适的。上一次美联储从加息到缩表的流程等了两年，而这一次看起来他们似乎已经准备好了。”...

临近2021年的尾声，北京已进入深冬。位于北京房山区绿地诺亚方舟的200多户业主正陷入无家可归的艰难处境。一年前，他们支付了全部房款，按照合同约定，今年将陆续收房。到了收房的日子，绿地集团却拒绝交房，甚至将部分业主告上法庭。业主倍感困惑和委屈，交了全款的房子为何不属于自己，甚至还要吃官司？这场裹挟了开发商绿地集团、中介公司中福泰源、我爱我家及业主多个当事人的僵局仍然待解。为了支付房款，部分业主已经押上全部积蓄甚至背负债务，迫切需要一个安身立命之所。无奈之下，业主们撬开了本该属于他们的房子，搬进了没有暖气、断电断水的毛坯房。作为开发商绿地，当前正面临着降负债、股价下跌、评级下调等挑战。企业的困境，对解决业主问题更增添了不确定性。建好了的房子 为什么交不了2020年，北漂多年的张莉（化名）厌倦了不断搬家的繁琐，想买一套属于自己的房子，在北京安定下来。反复思考下，她来到了位于北京市房山区良乡大学城的绿地营销中心。在表明购买需求后，绿地的客服表示没有张莉所需要的小户型，但推荐张莉去隔壁的新界柒号门店看看。据悉，新界柒号背后的公司是北京中福泰源房地产经纪有限公司（简称“中福泰源”）。按照张莉的说法，绿地的销售当时告诉她，绿地将部分小户型尾盘放在了新界柒号门店销售，新界柒号是绿地的代销商。在绿地客服的带领下，张莉来到了距离绿地营销中心约10米的新界柒号门店。随后，新界柒号的经纪人从绿地取出房子钥匙，带着张莉看了几套房源。有绿地销售推荐，看房的钥匙是从绿地取的，张莉丝毫没有对房子产生怀疑，在选中了房山区卓秀北街8号院7号楼的一套房屋后，当天就交了5万元定金。然而，在签订购房合同时，张莉发现合同上只盖了中福泰源的公章，并没有绿地的公章，顿时觉得不对劲，张莉拒绝签订合同并要求销售退还定金。对于张莉的质疑，新界柒号的销售人员拿出了一份补充协议，证明房子是绿地委托中福泰源进行销售。一份中福泰源给业主的补充协议显示，“以上一套购房款项经绿地集团北京京永置业有限公司委托同意由北京中福泰源房地产经纪有限公司代收，并且负责支付给绿地集团北京京永置业有限公司”。张莉认为，这一条款让她彻底放心下来。随后签了合同，付清了余款。按照协议约定，业主在交齐全款后一年内收房，两年内完成办理房屋产权手续。如未按照约定时间交房，由北京中福泰源赔付每日房屋款项万分之一违约金。买下房子的张莉开始憧憬在北京的新家，却不曾想至此掉入深渊，日后会面临房款和房子两空的境地。到了收房的日子，张莉被中福泰源告知无法如期交房，一再延期后，张莉发现，越来越多的业主面临和她一样无房可收的处境。这些业主均是通过不同的渠道购买了新界柒号所售房山区卓秀北街8号院7号楼。据了解，房山区卓秀北街8号院7号楼房子最早叫绿地“诺亚方舟”，背后销售公司北京星原共创资产管理有限公司（简称“星原共创”）因违规销售被查处，后改名“长阳七号”，2020年改名“新界柒号”公开销售。绿地营销中心与新界柒号门店相邻，目前新界柒号已经人去楼空。张莉说此前曾带她去新界柒号门店的绿地营销人员也已经不见踪影。作为国内知名房产中介，我爱我家也卷入其中。不少新界柒号业主表示是通过我爱我家推荐介绍，最终买下了房子，业主中有不少是老年人，买房前对该项目的背景一无所知。一位60多岁的老人表示，2020年8月，他以70多万全款买下了房山区卓秀北街8号院7号楼用于居住，此前我爱我家大肆宣传，称此项目是国企绿地的一手项目，现房，位置好，价格优惠，我爱我家销售人员带领业主去售楼处，由绿地销售（现在才知是中福泰源人员雇佣的销售人员，并已辞退）继续介绍，观看样板间，并承诺一年内交房。到了交房日期，却迟迟不能交房。一对老夫妇称，2020年8月，经我爱我家房地产中介公司介绍，与中福泰源签订了认购协议，并支付了全款。签订认购协议时，中福泰源的销售说，因该房属于商办房，不能个人购买，中福泰源已经帮购房者办好了小公司，可以公司名义购买并会帮购房者办理后续大的公司法人变更手续。根据协议，中福泰源承诺交全款一年后交接房屋钥匙，两年后办理产权证，但是到2021年8月底，中福泰源突然告知无法交房，且不说清楚具体何时交房。经与中福泰源一经理黄准联系后得知，中福泰源在收到购房者全款后，并未将全款交付给绿地北京京永置业有限公司，导致绿地京永置业已于2020年11月、2021年4月、2021年6月分别状告楼盘部分业主，称其未履行完付款义务，要求赔偿违约金及注销网签手续等。中国裁判文书网显示，绿地京永置业将卓秀北街8号院7号楼数名业主告上法庭。绿地京永置业请求法院判定解除绿地与业主签订的《北京市商品房现房买卖合同》，判定业主协助绿地办理房屋网上签约注销手续，业主向绿地支付违约金。对于绿地的诉求，一审法院认为，涉案房屋涉及的合同签订、履行过程中可能涉嫌刑事犯罪。依据相关规定，人民法院作为经济纠纷受理的案件，经审理认为不属经济纠纷案件而有经济犯罪嫌疑的，应当裁定驳回起诉，将有关材料移送公安机关或检察机关。最终，法院驳回绿地京永置业的起诉。绿地京永置业不服判决，提起上诉，但又再次遭到驳回。法院认为，业主与中福泰源签署了认购协议，购买涉案房屋，并支付了认购协议约定的全部款项。北京市公安局房山分局拱辰派出所已受理案涉房屋所在项目部分房屋的认购人举报的中福泰源涉嫌合同诈骗一案，该商品房销售合同纠纷有经济犯罪嫌疑。一位法律人士表示，在补充协议里，中福泰源经济公司明确表明了系受绿地京永置业的委托进行代收，且已完成了网签，所以委托关系很明显成立，故中福泰源签署的合同应约束绿地京永置业和购买方，在购买方已经支付全款的情形下，绿地京永置业应当交付房屋。然而，对于京永置业母公司绿地而言，当前的处境也很艰难。作为一家“大而不强”的地产巨头，业内评价绿地“上不去的股价，下不来的负债”。自2015年上市，市值一度达到3000亿元后，股价便一路下跌，从2015年25元跌至当前的4元左右，市值蒸发近82%。截至2021年9月末，绿地负债规模为1.2万亿元，资产负债率87.7%。2021年10月底，绿地由“红档”转为“黄档”。“三道红线”的压力之下，绿地开始割舍起家的房地产业，转型建筑业。2021年11月13日，绿地控股发布公告称，鉴于公司基建产业的收入占比已超过50%，公司所属行业类别已由“房地产业”变更为“土木工程建筑业”。即便绿地欲通过转型寻求新的出路，但仍遭到评级机构看空。2021年12月17日，穆迪将绿地控股集团的公司家族评级下调至“Ba3”，同时下调绿地全球投资中期票据计划的有支持高级无抵押评级至“(P)B1”，下调绿地香港公司家族评级至“B1”，并将所有评级展望调整至“负面”。穆迪方面称，由于业务和融资条件受限，绿地控股集团和绿地香港的房地产销售将在未来6-12个月出现下滑。买房的全款去哪儿了？那么，中福泰源从业主手上收的钱去了哪里？中福泰源黄准告知购房者，他们交的全款仅有20%支付给了绿地，但无法说清楚其余80%房款去向，并表示资金不足无法赔偿。最终，业主无法得到赔偿、追回当时交的全款，绿地以未收到房款为由拒绝交付钥匙、办理房本，我爱我家拒不承担推销不实虚假房源的责任。为了收房，业主们开始找中福泰源沟通解决。2021年10月，中福泰源表示与绿地沟通后，每月解决30套左右，但遭到业主的反对，业主们认为，大家都是付了全款，不应厚此薄彼，不同意分批解决。中福泰源实控人郭述杰表示，会尊重业主意见，争取统一办理。不过，据业主反映，中福泰源私下找到部分业主让他们交10万元装修费，即可保证帮他们拿到绿地的购房发票，办理房产证。业主们证实，目前已经有十几户业主拿到了房产证。一位业主与中福泰源实控人郭述杰对话的录音文件显示，郭述杰称，公司损失了1.6亿元，希望业主努努力，帮忙承担10万或者多支持一些，一起共渡难关。“300个业主，补10万就有3000万，我们压力就会小一些”，郭述杰说。此外，郭述杰表示，新界柒号项目每套房亏了40多万，收来的房款都给了中间渠道商，还有一些钱追不回来，都给了销售，他们都离职了，不可能一个个追去。但在业主们看来，他们已经一次性付房款给中福泰源，中福泰源不把钱交给绿地，与购房者无关。且即便按照中福泰源所说再多交10万，中福泰源可能会言而无信，业主们可能会二次受骗，钱财两空。此外，业主们认为，在这场购房风波中，除了中福泰源外，绿地和我爱我家合作销售楼盘，充当了背书和参与销售的角色。绿地营销中心的工作人员极力撇清关系，“你们购买的是公司，属于投资行为，不是购房子”。该工作人员表示，业主们买房之前如果来咨询，会对他们进行风险告知。“我爱我家肯定有规定，有争议的房产不许卖，2019年这房子就出现问题了还卖，相关部门说你们买的不是房子是公司，商住房不允许你们买，我不懂，为啥中介还带我去呢？”一位通过我爱我家买房的业主气愤表示。他说，在买房时曾一度产生质疑，现房为什么还要在付完全款一年后才交房？卖房的销售说，疫情期间，好多手续没有办完。我爱我家的销售在旁边也说，“阿姨叔叔买吧，这（房子）没事。还吓唬我说，你要不买5万块钱就不退了”。郭述杰何许人也？围绕业主房子问题的关键人物，落在了中福泰源实控人郭述杰身上。2017年12月19日，长城传彩和信达振辉从星原共创接手北区4号楼（即新界柒号7号楼），前述两家公司的法人为郭述杰。2020年8月，两家公司的法人由郭述杰变更为赵双生。而作为7号楼的销售公司，中福泰源房地产经纪公司，2021年4月，法人由郑磊变更为彭建。虽然工商信息中并未出现郭述杰的身影。但据业主表示，中福泰源实际控制人正是郭述杰。在业主维权过程中，代表中福泰源出面与业主沟通的也是郭述杰。郑磊与郭述杰存在交集。在郭述杰担任法人的盛裕股权基金管理(北京)有限公司里，郑磊担任该公司股东，持股30%。爱企查显示，郭述杰在北京润泰洋行资产管理有限公司、北京东环兴达商贸有限公司、盛裕股权基金管理（北京）有限公司等约10家公司担任法人、股东和高管职务。润泰洋行官网显示，郭述杰身兼多个职务，跨投资、艺术、金融等多个领域。作为润泰洋行创始人，郭述杰还是中国投资协会、股权和创业投资专业委员会理事、北京民营经济研究院、中华创投家高级学员、中国艺术经济研究院李可柒画院副理事长、中国地金联盟联席主席、当代书画艺术品司法鉴定所总经理、美国纽约Run Star Captial Inc董事长、北京润泰洋行资产管理有限公司董事长。由郭述杰创立并担任董事长的润泰洋行，成立于2013年12月，主营业务为过桥垫资，不良资产收购，楼盘包销，房地产合作开发等相关金融服务。总资产规模已超10亿元。润泰洋行公开的部分合作伙伴中包括泛华金融、住保办、国务院REITs课题组、北京市住宅房地产商会、建设银行、建信信托、魔方公寓、窝趣公寓、铂涛集团、乐乎公寓、恒大地产、渤海汇金、申万宏源、前海开源、文化部培训中心等。倒了三道手的房子公开资料显示，绿地诺亚方舟项目自2017年建成后，就曾遭遇业主追责、违规销售被查等问题，风波不断。其中，绿地、我爱我家以及与业主签订认购合同的公司在销售中充当的角色，和当下新界柒号业主遇到的几乎一模一样。2010年，绿地相继在房山区拱辰街道陆续获得多个地块，并建成综合体“绿地新都会”、纯商办项目“启航国际”和以写字楼、公寓和底商为主的“诺亚方舟”。其中，诺亚方舟位于良乡城铁大学城北站西处，附近有多个高校分校区，如北京理工大学、北京中医药大学、中国社会科学院研究生院、首都师范大学等。资料显示，绿地诺亚方舟开盘时间为2015年，交房时间为2017年。不过，2017年3月26日，北京对商办房出台限购政策，规定新建项目不得销售给个人，银行方面暂停办理贷款。为了出售商办房，开放商们花样百出。最初，开发商在销售商办房时采取代办公司的方式，但被住建部门制止后，曾经有项目被发现以“没有税，无需注册公司”等宣传口径对外销售，以股权转让的方式转让公司，同时转让作为公司资产的对应商品房。为了卖房，绿地采取了一种资产腾挪的隐蔽方式。2016年3月30日，绿地京永置业与北京星原共创资产管理有限公司（简称“星原共创”）签署《北京市房山区大学城项目北区2号楼、4号楼、南区4号楼整售协议》。协议显示，星原共创购买此项目部分物业的目的是作为公司内部员工团购所得。房屋平均单价为1.65万/平方米，预测总建筑面积为5.02万平方米，总价款为8.28亿元。2017年12月，星原共创将上述从绿地购得的北区4号楼转让给北京长城传彩信息咨询有限公司（简称“长城传彩”）和北京信达振辉科技有限公司（简称“信达振辉”）。北区4号楼共有360套房屋，建筑面积16771.15平方米，成交总价为3.1亿元。这360套房正是本文前述所提及的新界柒号所售的7号楼。星原共创从绿地购得的房子实际上是挂羊头卖狗肉。据媒体报道，星原共创购买绿地诺亚方舟悦公馆231套房屋作为内部员工使用，后其私设销售场所，涉嫌以转让公司股权形式对外销售其所购房屋。星原共创给从绿地诺亚方舟购来的房子注册公司，每套房子挂在不同的公司名下。购房人签约后，星原共创注册的公司直接过户给购房人，再由开发商配合购房人办理正式网签。公司过户转让后，购房人还能以公司的名义向银行申请质押股权获得贷款。就这样，在星原共创的掩护下，绿地将商办房卖给了没有资质的购房人。值得注意的是，这中间，我爱我家扮演了牵线搭桥的角色，向购房者主动推销绿地诺亚方舟项目，并表示我爱我家是该项目的代理销售。2019年1月，北京市相关部门对房山区绿地诺亚方舟悦公馆项目进行突击检查，执法检查中发现，位于房山区卓秀北街的绿地诺亚方舟悦公馆项目营销中心实为北京星原共创资产管理有限公司擅自设置，并非该项目开发企业绿地集团北京京永置业有限公司设立的备案销售场所。执法人员当场关停该营销中心，并要求星原共创资产公司撤出宣传资料、拆除营销标牌。需要提及的是，2017年3月26日，北京对商办房推出限购令、个人不得购买的政策后，曾发生绿地诺亚方舟上百户户业主追责事件。由于政策出台后，个人失去买房资格，部分业主要求退款。按照签订的退款协议日期，星原共创迟迟没有退款。对此，业主找到房山区住建委讨要说法。之后，绿地京永置业与星原共创发布联合声明称，由于各种政策因素，导致通过星原共创认购的绿地开发的房山区大学城项目商品房的部分客户失去购房资格，这些客户要求退还认购款，由于政策原因导致项目销售不畅，资金不能及时回笼，造成未能按约向部分客户退还剩余认购款。同时，绿地京永置业和星原共创给出了具体退款处理方式。从绿地到星原共创再到中福泰源，最后到买房人，已经转了三道手的房子，始终不能正式迎来它的主人。而对于支付全款却收房无望的业主，何时能够拥有真正属于自己的房子，还是未知数。张莉说，买了这套房子很后悔，如果再耐心等一年，她就有北京购房资格了。...

没人想到，活跃在小红书探店里的会员超市，会因供应商“二选一”事件成为焦点。在家乐福首家会员店开业当天，不少供应商迫于山姆会员店压力临时终止合作，有的供应商在退货失败后甚至自掏腰包把商品搬空，消费者只能退卡。盒马也曾直指山姆会员店强制供应商“二选一”，山姆会员店对此一概否认[1]。“二选一”的套路在零售业并不少见，其本质是强势的渠道商逼迫品牌方站队。风水轮流转，入华前十年，家乐福也曾以强势“压榨供应商”，收取各类费用而出名[1]。电商强势崛起后，大卖场的日子也就越来越不好过。2019年家乐福卖身苏宁，如今连苏宁也在等人接盘。线下零售业一片哀嚎声中，以Costco为代表的仓储会员店却在夹缝中壮大，甚至不惧电商的冲击。靠着极致性价比，Costco做到了2500亿美元的市值，是全美仅次于沃尔玛的第二大零售商。亚马逊创始人贝索斯称之为“最值得学习的零售商”，股神巴菲特曾调侃芒格，这是他“到死都不会卖”的神奇超市。难怪大家都抄起了Costco的作业：麦德龙的2家会员店同时开业、永辉超市把35家门店改造成了仓储超市，家乐福的会员首店，就因为“二选一”风波上了热搜。开出3家会员店的盒马直言：我们比Costco更懂中国人的胃。那么问题来了：1. Costco的神奇之处是什么？2. Costco为什么是电商冲击下的“幸存者”？3. Costco模式在国内是条好出路吗？一、模式：会员制催生的“极致性价比”2011年，时任金山高管的雷军去美国出差，第一次见识到了Costco的“魔力”。一下飞机，高管们都涌进Costco采购，猎豹CEO傅盛更是称赞其便宜：新秀丽超大号和大号行李箱在北京卖到9000多，在Costco只要900块。雷军探店归来活学活用，把“极致性价比”变成了小米的标签。在美国，Costco经常收到“排队太久”的投诉。2019年8月，Costco首次登陆中国大陆，由于人流量过大，Costco当天被迫宣布下午暂停营业。让企业家拥护、消费者追捧的“极致性价比”，主要有两层含义：同款卖得更便宜，或者同价质量更高。极致性价比的精品路线，得益于两方面的举措。（1）精简SKU，形成规模-低进货价-低售价的循环Costco的SKU在3700左右，只有沃尔玛（2万）的五分之一。品类虽少，单品规模却高一筹。2019年，Costco单个SKU的销售额超过4000万美元，远高于沃尔玛的87万美元。有这样的销量支持，Costco就有更大的议价权，向供应商提要求。2003年，可口可乐曾想涨价，结果Costco转身就上架了百事可乐[2]。一些品质不够好的供应商也会被剔除。此举换来了Costco的“低价高质”。但精简SKU不是“万能药”。在许多平台，SKU少意味着选择有限，很难刺激复购。京东为了刺激用户买买买，也要从低频的3C产品，扩充到图书、生鲜等更多高频消费品类。关键在于，如何用精简到极致的SKU，覆盖到最高频、最爆款的商品?（2）优秀的选品+爆款引流能力Costco在全球高薪聘请了采购团队。他们要在每个品类中精挑细选出1-2种，还要管理层亲自试用后才能上架。用首席执行官吉姆·辛内加尔的话说：“我们店里不会有市场上最便宜的太阳眼镜，但是会有最便宜的雷朋眼镜[8]。”为增强稀缺性，Costco早在1992年就推出了自有品牌kirkland（柯克兰）。kirkland由供应商代工，一周就能从设计到上架销售[4]。在保质的同时，还比市面同款便宜20%，其保健品已经成为全美第一大健康品牌。至于引流，Costco有各种不同的组合拳可以使用。便宜的产品不仅可以是烤鸡（Costco美食广场的4.99美元的烤鸡，一年能卖出6000万只，十年没有涨价），也可以是茅台：Costco上海首店开业，2500以上的茅台只要1499，在两个月内吸引了20万会员。除了超市，Costco也开加油站，而且汽油很便宜。加油+购物的一站式体验成了美国消费者的常规操作。优秀的选品同时提高了客流量和周转率，稀缺的自有品牌又能吸引会员。同时，Costco让消费者形成的“低价心智”，更是让美国的续费率稳定在90%以上。令人惊奇的地方在于，如此低价背后，Costco并不是在赔钱赚吆喝。Costco赚钱不靠买卖的差价，而是会员费。凭会员卡进场消费（以及加油），这一招既筛出了高消费群体，也提前锁定了收益。自1976年Costco就规定毛利率不得高于14%，卖货基本不赚钱。这就催生了其“高质低价”的精品路线。但在连房租都不需要的电商面前，Costco又是如何存活的？二、高效：电商冲击下的“幸存者”强大如沃尔玛，也没能挡住电商的冲击。2016年初，沃尔玛突然宣布在全球关闭269家门店，波及1.6万名员工。虽然只占全球门店的1%，却是近年来最大一波关店潮[4]。卖货本质上是流通的生意。从生产到销售的流通成本越低、效率和收益越高。沃尔玛需要为租金和工资头疼，电商却根本不存在这个问题。一边是靠给商品涨价覆盖成本的大卖场，一边是连连打折降价的电商，消费者自然用脚投票。一众实体零售“敦刻尔克大撤退”的时候，Costco非但没被后浪拍死，还获得了Amazon-proof的标签。因为Costco的流通效率碾压了其他实体超市，一点不逊色于电商。据东吴证券测算，尽管有店租和工资，但Costco的流通效率甚至比京东这种电商平台还高[5]。从下面比价图可知，在Costco有限的电器类SKU中，大多比电商渠道还要便宜，像日立的双开门大冰箱，比京东便宜了将近7000块；而在日用品领域，Costco大包装平摊下来的单位价格也大多比京东便宜。Costco是怎么做到这么高效的？首先，因为SKU少，Costco的存货和资金周转速度更快，效率更高。对比来看，过去三年，Costco的存货周转率是11.5次左右，而高周转的沃尔玛约为8.5次左右，永辉超市约为8.1次[7]。效率也保证了高平效，沃尔玛和家乐福的周均平效仅有100美元，而Costco有270美元，差不多翻了3倍[2]。其次，Costco从选址、仓储、包装、流通等各环节将成本压缩到极致。相比沃尔玛21.9%的费用率，Costco费用率只要10%。这主要有5点体现：（1）不同于大卖场开在闹市，Costco选址在郊区。将近80%是自有物业，租金更低。（2）仓店合一，减少仓储成本，也节省了装修费。货架下层用来卖货，中上层用来存货，补货只需叉车。因为装潢简单，在美国Costco从拿地到新店开业只需100天。（3）采用仓储式大包装，不需拆包分拣，减少人力成本。像沃尔玛每千平方米需要20-24人，Costco只要12-14人[3]。为此，Costco还会要求供应商专供大包装的产品。（4）精简流通链条。从供应商直采，流通效率更高，也减少了中间商赚差价。（5）不做广告营销。Costco推广新品，只需给消费者试吃；每个会员赠送的亲属卡，也有利于有口耳相传。这些降本举措构成了Costco“十十二”的营收结构，即用10%的毛利率覆盖10%的费用率，剩下2%的会员费构成净利润。更重要的是，仓储会员店与电商是错位竞争。都是做“大而全”的生意，电商和大卖场高下立判，电商不仅真的有无限货架，卖得更便宜还送货上门。而Costco靠着精品路线，创造了“人无我有，人有我优”的独家体验，有些进口洋货电商买不到，有的卖的比电商还便宜，自然不受电商辖制。虽然成为了网红，但Costco在中国的开店速度并不快。这背后，一定程度反映了会员店在国内“水土不服”的问题。三、演进：水土不服会员店在中国面临着诸多挑战。首先，想让用户付费并不容易。用户面对几十块的腾讯会员都犹豫再三，更别提几百的会员费。会员店允许有效期最后一天退卡的政策也让消费者有了白嫖的机会（每人最多退2次）。其次，会员店的大包装，主要面对的是以多口家庭为单位的消费群体。有网红探店调侃称“仿佛来到了巨人国”，到处是一盒能胖2斤的甜甜圈，三斤的提拉米苏，比脸还大的苹果派。三口之家买起来真香，单身人士只能望而却步。再者，会员店不像超市那样出门就到。不同于国外喜欢开车采购，国内喜欢就近解决。况且大城市的路况差，车牌难搞，打车又增加了购物成本。最后，会员店面对的是零售业态的激战。跑赢超市不算胜利，还有更艰巨的战斗在后头，生鲜超市、社区团购、乃至送货上门的电商，也都在和会员店抢消费者。具体到两家店的打法来看，Costco甚至没做电商，只能线下采购；山姆做了电商和即时配送。从这个角度来看，新的本土会员店天然有着更接地气的优势。中国人喜欢吃新鲜，盒马就做了唯一卖活鲜的会员店，在选品上也更符合“中国胃”，比如卖崇明大米、鲜肉笋丁烧卖等上海风味。目前，盒马上海的首家会员店开业2个月已经盈利。模式好复制，规模却不好超越。新玩家们要面临选址、选品和抢供应商的三重挑战。1. 选址会员店不止注重面积，更要求超大的停车场。这也使得前期投入很重，新玩家进不来，只是大零售商的游戏。Costco的单店面积往往要1.5万平方米，相当于35个篮球场。而盒马的北京会员店，光商场就占地1.7万平方米，还拥有超4000个车位。2. 选品想拉来会员，就要选到性价比最高、最爆款的商品。光说饮食习惯，中国人对美食更挑剔，口味也更多元，仓储会员超市需要不断丰富。Costco这边有美国风味的烤鸡，盒马就搬出更中国特色的烤鸭。3. 选供应商“二选一”的风波，证明了优质供应商是会员店的稀缺资源。在两大山头面前，新秀能否争取到供应商的独家合作，源自平台是否拥有足够的议价权。而议价权又具有马太效应，往往是强者恒强。相比经营端，会员店水土不服的更大隐患在于消费需求端：国内市场能否容纳这么多会员店？从市场规模看，Costco主攻一二线城市，面向中产阶级家庭。高消费群体的另一面是规模天花板低——2020年Costco创收1630亿美元，而落寞的沃尔玛仍然赚了5600亿美元。从竞争来看，就算中产愿意付费，但会员模式具有“排他性”，大多用户只会为一家付费。比起存量用户，新玩家们更要去挖掘增量用户，争夺中产的第一张会员卡。现在两大山头总共圈了430万会员，新增量已经不好找了。当新秀们开始积极拓店，面临的可能却是中产阶级和家庭用户不够分的尴尬境地。四、尾声在美国大片里，去仓储超市购物往往是这样的场景：周末一家人开着大皮卡或SUV，奔驰在人烟稀少的乡村马路上，一次采购就能囤够一个月的口粮。商业模式植根于当地的社会人文与地理环境中。美国庞大的中产阶级，极高的汽车普及率以及多人口结构的家庭，孕育出了Costco这样长盛不衰的线下零售之王。而在国内，这种构想或许就变成了拥堵的交通、难搞的车牌。大城市的社畜们忙着加班和相亲，中产们背着房贷还在薅社区团购0.99元的鸡蛋。比起要开半天的车去仓储会员店，似乎不如睡上半天，然后打开手机叫个外卖。...

如今，2021年过去，雪梨、薇娅、张庭等头部主播先后被查，行业合规监管正在趋于严格，门槛逐步提高，明星直播带货的洗牌也将继续。“缎呢绒四件套日常价四位数，双11标价599元，现在299元给你上八件套！”1月2日的年货节专场中，演员杨子的话还没有说完，就被家纺老板一把抢过手机，“不能上，不可能上的，我没脸回去见我的员工呀。”谁能想到，2022年，“演戏式”带货依旧在明星直播间上演。不少曾在屏幕上创造经典角色的明星艺人，把演艺事业搬到了直播间，将1元的烤箱、9块9的吹风机等“便宜货”，卖出了商场特价甩卖的气势。2021年下半年以来，除了杨子黄圣依夫妇，辰亦儒、倪虹洁、李金铭、舒畅等明星，也纷纷走进直播间，开启“演戏式”带货。评论区除了对他们塑造的经典角色的怀念，就是“演技吊打小鲜肉”“金鸡奖欠你一个奖杯”等调侃，零星也夹杂着“你把大家当傻子，好感败光”等批评，但明星主播依旧一口一个“宝宝”，希望观众们多停留、多剁手。当活在聚光灯下的明星，入场直播带货、“转行”捞金以来，被人们记住的往往是一幕幕“翻车”名场面，质疑声如影随形。2021年过去，部分明星转变心态、要做专业主播，但受限于团队的专业性，只能继续用“演戏式”直播售卖杂牌低价产品。在一批又一批“走穴式”明星直播带货的“摧残”下，观众在明星直播间的购买欲越发“低落”。此前，快手、抖音等平台，对剧本、演戏炒作式卖货进行过一系列整顿。如今，2021年过去，雪梨、薇娅、张庭等头部主播先后被查，行业合规监管正在趋于严格，门槛逐步提高，明星直播带货的洗牌也将继续。1 明星卖货，热衷“演戏”？在刚刚过去的元旦假期中，直播运营万风偶然刷到演员“黄圣依和杨子”夫妇的直播间，看到评论区一片“太搞笑了”的起哄声，他才发现，“演戏式”卖货依旧有市场。“杨子直播时，黄圣依根本没地方插嘴。”万风形容，在原本节奏就紧凑的直播间里，品牌商们像是打擂台一样，上台和杨子砍价，一番交锋之后往往败下阵来，最后均表现得欲哭无泪，表示“亏大了”，然后换下一个老板上场。他印象最深刻的是杨子黄圣依夫妇的某品牌家电砍价现场，“剧情可谓一波三折”。一开始，杨子非常亢奋地介绍面前一款空气炸锅市场价499元，电热水壶99元，电火锅199元，电动绞肉机129元，一整套打包价只要699元，给“宝宝们”做福利回馈。正当老板开始讲解售后事宜时，工作人员突然大叫“怎么回事！运营怎么标了299元？”气得老板老板直接离开镜头，说“运营明天不用去公司了，赶紧下架，不能卖”。到了第二回合，杨子把老板重新请上台，让老板用极快的语速讲解每一个款产品的价格，最后说到打包价，老板口误称“299元”，评论区一片“老板被绕晕了”。一唱一和之下，杨子赶紧护住手机，称“老板会懵一次不会懵第二次，699元气势汹汹让我上，现在变成299元，宝宝们赶紧拼手速。这里面没有套路，也没有演戏，马上老板就要反应过来了。”话音刚落，库存抢光。杨子和品牌商砍价现场对于杨子的带货方式，评论区观众分为两派。一派是为了看热闹、看表演去的，一派则持质疑态度，认为“不会有人信吧？明明链接早就做好了。”实际上，这对明星夫妻之外，辰亦儒、倪虹洁、李金铭、舒畅等明星，也在元旦开启了直播专场，并用类似的方式带货。例如，倪虹洁曾拿着一款氨基酸洗面奶称市场价198，今天只要9.88元，“我自己亲自用空了好几管，绝对值得万年回购，小助理上架1000单，速拍”。一旁的小助理喊道：“姐，你这直接减了一个小数点，赔大了，不能这么卖货啊！”倪虹洁一脸严肃，称“我就是想给大家分享好东西，在我直播间买得开心最重要，别废话，快点上链接！”上架1000单瞬间被秒空，倪虹洁大喊，“我自己都没抢到”。倪虹洁直播间售卖5.2元的暖风机为了让直播间的氛围更热闹，背景音乐总是放得很大声，上述明星的直播间里，通常会有多位助理在旁一边齐声倒计时、一边扭动身体，很多时候，明星自己都要大喊“把音乐停一下，先讲货”。用户在社交平台吐槽部分明星直播间“太吵”总结来看，多位明星主播都是在用“演”的方式带货，只不过剧情设计有强有弱，有的是像杨子黄圣依夫妇那样拉上商家一起“演”，有的是直接跳楼式砍价，更有的则用唱歌跳舞等才艺代替砍价剧情。2 1元烤箱、5.2元烧水壶，明星为什么爱卖“便宜货”？雯雯不喜欢明星们咆哮式演戏的卖货方式，她觉得“聒噪且杂乱，堪比喊麦”，但更让她感觉受到欺骗的是，他们直播间卖的便宜货，问题非常多。以黄圣依直播间为例，杨子黄圣依夫妇在1月2日开启了两场“年货节”直播。据飞瓜数据显示，总直播时长近14小时，预估销售额达3476.7万。图源 / 飞瓜数据在这两场直播里，就有前文提到的某品牌售价299元的空气炸锅套装，以及9.9元的电吹风，两款商品贡献了近11万元GMV。而雯雯发现，这两个品牌还曾以同样的套路出现在多个明星的直播间。这些货都被谁买走了呢？据飞瓜数据显示，黄圣依直播间女性用户占比超过8成，18-40岁的年龄区间的用户占比达84%。其中，单价区间在20-100元的用户占比接近50%。“18-25岁左右年龄段的人群更容易冲动消费，而40岁左右的人群有钱有闲，可以长时间停留在直播间。”万风总结道。图源 / 飞瓜数据那么这种福利款商品，究竟是套路，还是真心补贴呢？根据该款商品的评价页面和社交平台上的评价可以看到，不少购买过商品的用户都给了“差评”。有用户使用后质疑货品质量，比如“7元6袋的洗衣液根本不起沫，味道刺鼻”；某电吹风“功率小、风力小”“第一次用就发红断电，没法用”“噪音大”。有用户质疑明星主播的“跳楼价”，“9.9元四块内衣皂，明星说是自己补贴，其实超市也是这个价格”。有用户对比多款商品在其他电商平台的价格后发现，一套同品牌、同型号的空气炸锅、电热水壶、电火锅、电动绞肉机加起来的价格，只要159.3元，比明星直播间的福利价还便宜。当然，更多用户质疑明星们是否如他们介绍的那样，“自己体验过产品”。“9.8元抢的小雏菊唇膏，到手发现只是包装像，难怪主播全程都没往自己嘴上涂。”辰亦儒、倪虹洁、李金铭等明星的元旦直播专场里，不乏11元的加湿器、5.2元的烧水壶、39.9元44瓶的“二裂酵母玻色因冻干粉套盒”、9.9元的儿童拉杆箱等福利款商品。“反复说自己亏本、倒贴，我就不信。”雯雯好奇，明星们为什么热衷卖“便宜货”？直播电商从业者马洋称，这些“便宜货”，主要是一元购或者9块9包邮的福利爆品。据他介绍，直播间安排产品，一般会用“333策略”，其中1/3是福利爆款；1/3是利润品；还有1/3是趋势品或潜力品，用来打品牌和消费感知度，偏营销性质。其中的福利产品，一般有两个作用。一是快速热场、稳固老粉，号召他们购买“利润款”商品，提高直播间销量；二是用福利款进行“憋单”，为直播间引流，延长新入场观众在直播间的停留时长。马洋指出，卖“便宜货”没有问题，问题在于，这些明星主播用演戏砍价的方式，销售大量成本和价格本就不高的杂牌产品，以让利的噱头售卖低质商品。不过，他也注意到，随着上述明星开播频次的提升，其选品质量也在逐渐上升。但是，前有潘长江、曾志伟等多名“老戏骨”陷入疑似卖“贴牌酒”的争议而没有得到回应，现有大批量明星下场演戏带货，消费者群体对明星主播群体的信任度，正在持续下降。3 “演戏”带货的红利，明星还能吃多久？明星直播发展至今，部分明星主播几乎没有迭代进化，依旧在用演戏砍价的老套路，卖杂牌甚至白牌产品。马洋认为，说到底，还是因为这种方式有市场、有效果，商家主播就愿意入场。从观众的角度出发，他们看明星直播带货，目的可能也并不是满足日常消费需求，更多是带着消遣或者娱乐的心理。“当消费需求不明确，明星就更需要靠‘便宜货’去刺激消费者。”万风称。换一个角度去看，带货本身是一种内容形式，把这种内容做得更好玩、更有意思，也是主播的魅力之一。他指出，演戏直播有点类似小品，只要不涉及虚假宣传，一些夸张的演绎其实是被默认允许的，只是能演出创意的明星主播，少之又少。但多位业内人士提醒到，演戏直播只是一种手段，专注于“剧本”、却忽略货品质量，才是用户吐槽的关键。“这是由于明星在直播带货上的专业性不够强，没办法去拼供应链能力、商品议价能力，只能更依赖于通过低价福利，带来更多GMV和声量。”马洋称。这就带来一些不好的示范效应。尽管有不少明星已经在直播间找到“事业第二春”、逐渐走向专业化，但劣币驱逐良币，反而是那些热衷演戏式带货的明星，有噱头、能吸引短期的流量。2022年，明星直播带货将被进一步洗牌，已成为了行业共识。直播电商行业已经从过去两年的爆发期进入平稳期，尤其是2021年底，雪梨、薇娅、张庭等头部主播接连被罚后，逐步降温、收缩。“明星直播作为其中的一个小环节，如果只是演戏式带货，几乎没有理由能把盘子越做越大，但其中一些想长期经营直播事业的明星主播，还是有路径可循、可以把直播做成事业的。”有从业者总结，任何一个明星主播要想成功，和普通的达人主播从零开始、一步步成长为专业主播的路径一样，都必须在人货场方面有专业的团队配合和支持，将直播频次固定，并解决供应链难题。“谁能拿到最多的独家供应链，谁能对明星主播的供应链进行人格化打造，谁就赢了。”马洋称。“现在即使是超头部主播，在产品上新、类目拓展、新品牌挖掘上，都已经出现瓶颈。最理想的情况是，每个明星主播都能找到跟自己人设相符的产品，价格还有优势。”万风持相同观点。万风还指出，明星在短视频内容上，也还有发挥空间。据他观察，一些明星的短视频内容只发通告相关内容，或者一味重现过去的经典影视剧造型，此类内容与电商带货完全脱节，吸引来的粉丝不是消费型粉丝。他建议，这些明星与MCN机构合作拍摄专业的引流短视频内容。换言之，明星主播的入场门槛变高，要想不失体面地赚钱，明星也需要按照直播电商的规则来。*题图来源于抖音截图。应受访者要求，文中万风、雯雯、马洋为化名。...

据中国科技网报道，由东南大学、鹏城实验室、复旦大学和中国移动等团队联合搭建的6G网络实验室完成了首个360-430GHz太赫兹100/200Gbps实时无线传输通信实验系统，实测单波长净速率为103.125Gbps。通俗来讲，这个数据的含义是网速可以超过25GB/s。在5G网络还没有普及的今天，可能会有网友认为现在研究6G为时过早，但古人云，宜未雨而绸缪，毋临渴而掘井，现在就进入赛道，可以确保6G时代来临之时，中国在通信技术领域不会落后。5G网络近三年才开始普及，可华为、高通等企业早已开始布局，手机厂商OPPO也从2015年开始研发5G技术。至于6G网络能够带来哪些体验提升，暂时还无法得知，我们可以确定的是，6G网络速度更快、延迟更低、带宽更高，多设备同时收发数据，也不会出现卡顿、高延迟的情况，更不会争抢带宽。随着生产力的进步，未来移动通信技术普及的速度会越来越快，预计2030年左右，一线城市就能用上6G网络。...