瑞幸事件后，中概股在二级市场上负面频出，爱奇艺、跟谁学被做空机构盯上，好未来则自曝数据造假，投资者不禁猜测，下一个“雷”落谁头顶？

意外的是，二级市场暂时平稳，一级市场的却爆雷了。近期，有媒体报道称，私募基金广州基岩资产管理有限公司（以下简称“基岩资本”）旗下系列产品出现了大幅亏损，本该到了兑付之时，但投资者却被告知一号基金净值仅剩0.315。换句话说，当初投进去100万，如今只能拿回三十多万。对此，基岩资本方面则回应称“公司在基金操作层面上是规范的”。

4月21号，一位购买基岩东方价值产品的投资者对南都记者表示：“投向B站的是一号和五号基金，而我购买的是投向老虎证券的十四号基金”。据其介绍，该产品现在也同样遇到了资金去向与协议不符、收益未得到保障的问题，“目前净值是0.358。我也不想着能有多少收益了，只希望少亏一点”。不过，基岩资本回应南都记者时表示称：“这个是封闭运行的基金，截止到最新的公布情况，没有接收到那类通知”。

目前，投资人、基岩资本以及代销机构还在不断交涉中，但从南都记者获取的资料中，至少可以看出相关项目可能存在资金实际去向、承诺保底保息等问题。

德恒律师事务所合伙人刘安邦告诉南都记者：“私募基金承诺保收益，这不符合我国资管新规中‘打破刚兑’的规定。如果要举证违规事实，合同是最重要的标准，即合同有无明确资金投向，合同是否承诺收益，兜底协议有无相关方盖章等。”

合同里未写明全投B站

2018年3月28日，国内二次元视频APP哔哩哔哩（下称“B站”）成功在美国纳斯达克上市，发行价为11.5美元/股。截至2020年4月24日，B站收于27.74美元/股。如果2年前投资100万，如今收益则已翻倍。

2017年末2018年初，乘着B站即将赴美上市的东风，基岩资本成立两只QDII基金：东家—基岩东方价值发现一号、基岩东方价值五号（以下分别简称“一号基金”、“五号基金”），对投资者承诺全部投向B站且保8%的年化收益。两年过去了，本该到了兑付之时，但投资者却被告知一号基金净值仅剩0.315，五号基金的净值亦被爆料称只剩0.2-0.3左右，这种结果与此前承诺相去甚远。

据了解，基金管理人基岩资本成立于2015年8月份，并于2015年9月在中基协备案，业务覆盖PE 股权投资、二级市场、QDII 基金、美元基金、债券等不同资产类别产品。此前，基岩资本投资过的中概股的包括猎豹移动、乐逗游戏、蘑菇街、虎牙直播、唯品会、趣头条等。东方价值为基岩资本旗下标志性产品，主要投资标的为美国市场Pre-IPO阶段的中概股。

五号基金成立于2017年12月4日，募集资金为5亿元；一号基金成立于2018年1月5日，封闭期均为2年。南都记者发现，不管是在一号基金还是五号基金的推介材料上，拟投标的并未明确写明是B站，只是表述为“国内顶尖的视频网站+二次元社区+手游分销商”。

推介材料上，拟投标的表述为“国内顶尖的视频网站+二次元社区+手游分销商”。

值得注意的是，基岩资本虽未在合同里明确拟投标的，但其2017年12月有给到一号基金投资者一份承诺函，承诺此基金计划认购B站在美IPO增发股份，除该标的外，基金不会投资其他标的，且表示投资者所获得的年化净回报率不低于8%。此外，五号基金的二季度报告显示，其主要投向B站。

在收益方面，合同与推介材料里都未提到承诺保底保息，因为根据2018年4月中国人民银行、银监会、证监会、国家外汇管理局联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，对产品进行保本保收益被视为刚性兑付，刚性兑付是明令禁止的违规行为。

但基岩资本与投资者签署了一份补充协议，提到本基金与标的企业股东达成收益保障协议，在完成IPO情况下，其所获得的年化净回报率不低于8%，若未达到保底收益条件，担保方将以现金补足。

五号基金合同补充协议。

资金投向B站IPO，加上承诺的保底收益，这吸引了一众投资者，资料显示，五号基金2017年12月底便已完成募资，并且认购的人比较多，后来一些打电话认购的人也没拿到份额。

基岩资本称“操作合规”

原本指望着到期丰厚的收益，但现实是，可能只能拿回三成本金。令投资人不解的是，如果钱真的投往了B站，为何净值与B站的走势完全不符？

事实上，就如前文所说，基岩资本在合同里采取了比较严谨的说法，只写明投向中概股，并未明确单一标的，但投资人却手握一份只投向B站且加盖公章的承诺函以及一份写着“主要投向B站”的季度报告。

针对资金去向，基岩资本方面告诉南都记者，公司在基金操作层面上是规范的。据其称，“基金全部投向B站”在现实中并不具有可操作。

基岩资本称，在投资者购买公司产品之际，他们也强调基金产品的风险且为维护投资者权益，产品倾向于分散投资。“从风控角度而言，除了大宗交易等约定固定收益产品，其余产品倾向于分散投资，美股市场风险大，QDII基金尤甚，不允许投资单一标的。其次，产品标的是Pre-IPO企业，股票发行时间、价格、份额不定，本着提高投资者收益的意愿，对于投资于二级市场的基金超募部分，基金经理选择在股价下行区间，适当地投资其他产品”。

此外，基岩资本方面指出，两个基金产品也并非全部亏损，2019年的表现仍然尚可，“2019年年底退出大部分资金并已兑付给投资者，剩余资金受美股震荡影响出现亏损”。南都记者了解到，基岩资本所说的退出资金是指2019年12月投资人收到的基金首次分配金，占所投本金部分约为18.18%。

据《财经》报道，基岩资本总经理赫旭对投资者表示基岩对B站股票判断失误，我们认为当时B站估值存在一定水分，所以虽然买了B站但是很早抛出去了，同时配置了其他中概股，目前被套牢。“现在是想等净值慢慢恢复，所以没有强行抛出”。

显然，投资者对这个解释难以接受，在他们看来，当初的“承诺”是只投向单一标的的B站，而未经客户允许未按约定使用资金，且调仓也未与投资者沟通，已经涉嫌挪用资金了。

对于承诺保底保息，基岩资本则称，在投资者购买产品过程中，公司要求业务人员当面或录音形式向每位投资人明确告知所投产品的收益风险，但产品发行初期，企业员工培训落实未到位，以致运营人员在相关文件中使用不正当用词。此外，针对有关承诺函一事，基岩资本方面目前并未有相关回应。

南都记者注意到，就在2019年8月，基岩资本总裁黄明麒还因向投资者承诺本金不受损失受到证监局处罚

基岩资本表示，日前与投资者共同敲定了较为完善的解决方案，制定并执行了相应措施止损。据悉，部分五号基金投资人收到了一份基金份额转让协议，受让方是基岩资本法定代表人、总经理赫旭。根据协议规定，本次基金份额转让的价格为投资本金的1.02倍，共分四次支付：

1、投资人于2019年12月收到的基金首次分配金，占比约18.8%，视为第一笔转让款；

2、第二笔转让价款为本金的5%，受让方在2020年5月15日前支付；

3、第三笔转让价款为本金的10%，受让方在2020年6月15日前支付；

4、第四笔转让价款为投资本金的68.82%；

如果该基金在2020年7月31日完成清算，则投资人届时实际收到的基金清算款应直接用于抵扣第四笔转让价款，多退少补。换句话说，基岩资本将基金清算日延长至7月31日。

另一产品涉及老虎证券

中基协数据显示，在协会备案的“东方价值”系列基金共有59只。根据该公司此前向美国证券交易委员会（SEC）递交的招股书，截至2019年一季度，其管理规模为49.48亿元。

值得注意的是，面临如此尴尬遭遇的不仅仅是一号基金与五号基金。投资人陈女士（化名）4月21日告诉南都记者，基岩资本告知她，截至2020年3月31日，她投资的十四号基金净值为0.358。值得一提的是，陈女士表示，日前她和基岩方面沟通时，基岩相关人士明确表示所有的资金都不在老虎证券。

据了解，十四号基金成立于2019年3月19日，封闭期为2年，募集资金为1亿，目前仍在存续期。

陈女士告诉南都记者，她并非从基岩资本购买，而是从某大型财富平台上购入，当时销售人员告诉他募集资金全部投向老虎证券的IPO份额，预期年化收益为29%-43%，并且有最低8%年化收益以及本金回购等保障。

南都记者注意到，老虎证券于2019年3月20日上市，首发价格为8美元/股，截至4月24日收于2.87美元/股，股价跌幅达64%。

“如果没有保本一说，哪怕是钱真的投向老虎证券，股市不好亏了我也认了。目前的情况是，当初说好的全投，且老虎证券大股东与基金管理方签署了底层协议，保证本金回购并且8%的年化收益。可最后发现钱压根没投向老虎证券，本金回购肯定不可能生效，这种损失谁来承担？”，陈女士告诉南都记者。

不过，针对十四号基金调仓一说，基岩资本回应南都记者时表示否定：“截止到最新的公布情况，没有接收到此类通知”。

此外，陈女士给南都记者的一份协议上显示，目标公司为UP FINTECH HOLDING LIMITED（即“老虎证券TIGR”），基岩资本以其管理的基金或并联基金认购老虎证券不超过7000万美元或IPO发行量40%，其所获得的年化回报率不低于8%。

陈女士偷拍的协议。

关于本金回购，陈女士告诉南都记者，这是她购买此产品的最重要的原因，销售人员推荐时称当老虎证券股价低于发行价时，老虎证券大股东将回购股份，补足差额，且在底层协议上确实有8%的利息保障，协议结尾处有老虎证券首席执行官巫天华的签名。

据陈女士认为，或许该基金产品在一开始有部分资金投向了老虎证券，但后期撤走了。令陈女士困惑的是，如果有回购条款托底，基岩为何还要调仓导致巨亏？

值得注意的是，老虎证券的官网上出现一条公告，称最近，有一些公司声称以UP Fintech Holding Limited（TIGR）的公开发行股票为基础出售证券和投资产品。“这些投资产品中的某些保证特定的回报。我们特此声明，我们的公司，任何董事或管理人员均未参与上述产品，并且我们未对任何形式的保证回报率作出任何承诺”。

老虎证券官网公告。

律师：投资者可按违约索赔

业内人士表示，无论是投往B站的五号基金还是老虎证券的十四号基金，都体现了2个矛盾之处，“单一标的投资以及承诺保本保息。对于投资者而言，这两个点最让其安心，因为知道钱去哪了，也相信钱可以回来”。

“遗憾的是，资金去向成谜，净值巨额亏损”。该业内人士认为，连续三个产品出现类似的问题可能意味着基岩资本此前也曾这么操作过，“由于当时中概股整体表现还可以，调仓对于净值影响也不大。但今年碰上了双重困难，甚至美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿表示，因为信息披露的问题，投资者近期在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。如果形势如此严峻，那基岩资本或许会面临更糟糕的情况”。

德恒律师事务所合伙人刘安邦对南都记者表示，“若要举证违约及违规事实，经双方签署的合同是最重要的举证标准，如果基金合同上有明确说明，资金投向全部为B站或者老虎证券、保8%/年收益，那么基岩资本则存在两项疑似违约或违规行为，一是将资金投向了不符合合同中所载明的标的，根据相关法律规定涉嫌侵占或者挪用资金，属于违约行为；二是根据资管新规，基金管理人不得承诺保本保收益，但如果合同未明确资金投向，那基岩资本可能会有自己的解释，对于投资人来说举证比较难。”

“特别是相关表述，‘主要’与‘全部’差别比较大，基金管理人可操作的空间也大，到底多少算主要可能存在争议?另外关于老虎证券的底层协议问题，老虎证券公告澄清，那基岩的操作可能涉嫌欺诈，投资人有权要求索赔，但需要准备好相关证据”，刘安邦补充道：“建议投资者准备好证据提早提起诉讼，趁基金管理方还有钱可还。”

北京星竹律师事务所主任王斌则认为，承诺函所承诺的“认购B站在美IPO增发股份，除该标的外本基金不会投资其他标的”并不违反法律法规的相关规定，若无相反证据，系承诺人真实意思的表现，应当为有效承诺。“若此承诺属实，且早于或在基金合同签订时出具，应为基金合同不可分割的一部分，基金产品最终的投资标的与此承诺不符，涉嫌基金推介欺诈或挪用资金，根据《合同法》等相关规定，合同欺诈系被撤销事由，而挪用资金系违约事由，承诺人应就此承担相关法律责任”。

对于基岩资本所称的基金净值变化是受外部因素的影响，王斌律师称其影响的时间范围也应当仅限于在基金清算日前的合理时间内（合理时间应当考虑二级市场股票卖出的时间、股票集中卖出对股价影响而需要逐步卖出的时间、以及股票卖出后进行结算清算的时间），在合理时间之后因外部因素影响基金净值，基金管理人应当就此承担违约责任。