（原标题：同样是造假差别为何这么大！康美药业造假300亿被罚60万后涨停，造假22亿的瑞幸面临退市）

5月15日，星期五，A股市场上演了一出冷幽默！

当天，因财务被调查的康美药业的处罚终于落停。这家连续多年累计虚增收入300亿的医药上市公司被顶格处罚60万元，公司部分高管被终身或一定年限市场禁入。造假金额之大与罚款金额之小，让整个市场哭笑不得。

高高举起，轻轻放下！这是康美药业造假事件处理结果给人的第一印象。而相对于连续3年累计300亿的业绩造假，60万的罚单更像是“罚酒三杯”。

消息传出，康美药业股价应声涨停，涨停板上的封单高达15万手。蛰伏其中的资金，用A股特有的一字板，嘲笑了所有期盼该股退市的人。

这只市值曾经高达1200亿的医药白马股，之前的靓丽业绩全靠虚构。根据证监会此前公布的信息，康美药业在2016—2018年间，在财务上进行了近乎疯狂的造假与违规：

一是涉嫌累计虚增营业收入291.28亿元；二是累计虚增货币资金886亿元；三是2018年年报虚增固定资产等36亿元；四是未经过授权程序累计向控股股东及其关联方提供非经营性资金116.19亿元。

如此触目惊心的疯狂造假与违规行为，竟然能持续3年之久，至少说明三个问题：

一是监管流于形式，对康美药业这类故意造假的上市公司已基本失去威慑；二是部分中介机构严重渎职，审计机构完全失去看门人作用；三是这样的公司甚至跻身指标股，说明市场各方的所谓调研基本上是纸上谈兵。

像这样疯狂造假的上市公司，放在全球任何一个资本市场，估计都会是杀无赦。特别是在美国市场，对这样财务造假公司的处罚非常严厉。这种处罚有多严厉，看看财务造假的美国安然能源公司的下场就清楚了：

（1）安然公司直接宣告破产倒闭；

（2）安然公司直接在道琼斯指数除名，停止交易，直接被摘牌处理；

（3）安然公司CEO杰弗里·斯基林被判刑24年并罚款4500万美元；

（4）安然公司财务策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元；

（5）安然公司全额赔偿投资者损失高达71.4亿美元；

（6）安然公司的会计事务所安达信因重金被罚，随后宣布破产；

（7）美国花旗集团等安然公司的投行被判向受害投资者赔付近45亿美金。

美股造假的最新例子是中概股瑞幸咖啡。这家曾经的明星饮料公司自曝虚增收入22亿，造假消息确认当天股价暴跌75%。这与康美药业被处罚60万后股价当天涨停简直是天差地别。此外，不仅美国证监会要处罚瑞幸，中国证监会也将对其调查，加上将来美国投资者的集体诉讼，等待它的恐怕只有破产退市这一条路。

与美国严厉的监管相比，国内资本市场的监管相对偏软。其中，一个很重要的原因就是相关法规严重滞后于市场发展，对上市造假行为处罚偏轻。比如，1999年颁布的证券法，其中，对财务造假行为的上市公司的顶格处罚只有60万元；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员最高罚款仅30万元。

20年前，60万在国内或许是一笔巨款；20年后，在财务造假者面前，60万真的就是毛毛雨。像康美药业这样造假的上市公司区区60万的罚款，不仅仅是太轻了，说起来就是个笑话。

这一规定直到去年证券法重新审议时才做修改。

违法成本太低，正是这些年A股上市公司造假现象一直不断的重要原因。某种意义上，正是这样明显偏轻的处罚规定，助长了财务造假者的气焰。

最新修改的证券法，对财务造假的相关处罚更为严厉。

2020年3月1日，新证券法开始实施，财务造假的最高惩罚金额由60万元提高到1000万元，同时加强了对投资者的保护力度。即使如此，面对国内上市公司财务造假高发的现实，这样的处罚力度，震慑力恐怕依然不够。

治“乱”市需用重典。

业内人士认为，只有进一步加大违法成本，对于大股东在造假期间的套现严厉处罚，甚至直接没收套现所得；对于敢于造假的上市公司，一律强制退市；对于为虎作伥的中介机构，一律重罚，责任重大者逐出市场..... 才可能从不源头上真正铲除上市公司财务造假的土壤，还资本市场一个良性循环的正常生态。