银行理财业务监管办法将出台 九成理财产品 或将转型为净值产品 日前，银监会十部门负责人集体亮相。其中，银行理财业务监管办法拟作为资管新规配套细则适时发布引起广泛热议。数据显示，截至2017年末，银行理财产品余额为29.5万亿元，较年初增加4860亿元，比2016年少增5.1万亿元。 此前，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》中，产品净值化转型的要求凸显了监管对当前预期收益模式在风险管理方面的审慎态度，银行理财的净值化转型已迫在眉睫。普益标准研究员魏骥遥认为，随着监管要求的明确，未来极大可能90%以上的银行理财产品将转型为净值型产品。 理财监管办法将出台 银监会创新部主任李文红表示，银监会一直积极配合人民银行等相关部门，共同推进统一资管产品标准规制工作。公开征求意见结束后，银监会继续配合人民银行等部门研究梳理各方反馈意见，进一步修订完善资管新规，并将指导银行制定实施平稳过渡方案，促进实现新旧规则的有序衔接。 希望商业银行积极推动理财业务规范转型，及早启动系统开发改造工作，抓紧推进理财业务规范治理，为新规出台后更好实现平稳过渡奠定良好的基础。强化投资者适当性管理，向投资者销售与其风险承受能力相匹配的理财产品，保护投资者合法权益。 事实上，早在去年11月，一行三会及外汇局出台了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，其中对过去许多习以为常的“行规”进行了明确的规定，例如明确要求打破刚兑、严控产品分级、降杠杆、简化产品结构等等。 数据显示，从2016年年开始，我国理财市场增速逐渐放缓，2016年全年增速已从2015年的56%显著下滑至24%。 《中国银行业理财市场报告(2017年)》显示，截至2017年底，全国共有562家银行业金融机构有存续的理财产品，理财产品数9.35万只；理财产品存续余额29.54万亿元，较年初增加0.49万亿元，比2016年少增5.06万亿元；同比增长1.69%，增速较去年同期下降21.94个百分点。2017年，银行业理财市场累计发行理财产品25.77万只，累计募集资金173.59万亿元。 中国光大集团董事长李晓鹏近日也表示，资管新规是更规范了，原来影子银行等失去监管的部分纳入监管通道内。不要谈资管色变，这是逐步规范的过程。 投资者教育是重点 除了加强监管，外资行的理财产品亦将对国内理财市场发起冲击，根据新政，为最大限度减少行政许可事项，简化行政许可程序，取消外资银行开办代客境外理财、代客境外理财托管、证券投资基金托管、被清算的外资金融机构提取生息资产等业务审批。 相比于国内人们印象中的理财产品，外资行的理财产品则有着高风险高收益的特性。光大银行一名理财经理告诉本报记者，国内银行理财产品的受众和外资行理财产品的顾客往往是两个极端，国人更多的是偏好低风险。 普益标准研究员魏骥遥认为，随着监管要求的明确，未来极大可能90%以上的银行理财产品将转型为净值型产品。这也迫使银行需要在调整期内解决净值型产品发行所面临的一系列问题，如系统建设、估值方式等，但最大的问题仍然是投资者教育。 从对市场的观察及与行业的交流情况来看，银行理财的客户多为风险厌恶型投资者，且部分客户的风险厌恶程度相对极端，不仅不能承受资金亏损的情况，甚至对于收益波动也不太接受。 因此在净值型产品推出之际，银行需要投入大量的人力物力在投资者教育上，引导投资者逐步适应收益趋于变动的净值型产品。同时银行也需要增强主动管理能力，尽量降低净值的波幅，与基金类产品形成错位的客户定位，避免市场占有率的下滑。 未来，银行理财产品打破“刚性兑付”后，投资者在选择银行理财时将不仅仅关注产品本身的属性，也会更多地考虑银行的声誉问题。对于频频传出负面新闻的银行，投资者的信任程度可能迅速降低，购买理财产品的动力也会随即减弱。 从2017年净值型产品的发行情况来看，全国性银行对行业发展方向更为敏锐，基本都对净值化产品进行了提前布局，在18家全国性银行中有17家已推出净值型产品；相比而言，城市商业银行由于发展方向的不同，推动产品净值化的力度有明显的差异。 在2017年全年，有净值型理财产品在售的城市商业银行数量为25家，相对于城商行的总数量占比偏小；农村金融机构由于理财业务起步相对偏慢，大多数银行的人才培养较难跟上行业发展步伐，发行净值型产品的银行数量仅为6家。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
3月5日晚间，深圳市住房公积金管理中心发文称，从2018年1月起，深圳市住建局联合市规划国土委推出六项维护公积金缴存职工购房权益的措施，要求房企在销售商品房时，提供不拒绝购房人使用公积金贷款的书面承诺，并在项目销售现场对外公示，对拒绝使用公积金贷款的开发商和中介机构依法查处。 此外还包括，加强对公积金贷款银行考核、5个工作日内完成贷款审批、5个工作日内完成抵押登记、开发商不得拒绝公积金贷款、职工可电话举报违规楼盘以及联合开展专项整治行动等。 目前，深圳市住房建设局已组织深圳市公积金中心加强对10家住房公积金贷款业务受托银行的管理和考核，监督受托银行提高服务效率、提升服务质量。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
（原标题：越南女子6800万元存款失窃 银行仅同意“象征性”补偿6%！） 中国日报网3月5日电 据《越南快报》网站3月3日报道，由于存在当地一家银行的2450亿越南盾（约合人民币6816万元）巨款不翼而飞，越南一女子日前与该银行进行了交涉。银行表示，可提供大约148亿越南盾（约合人民币412万元）的“象征性”补偿给对方。不过该建议遭到她的断然拒绝。 据报道，这名女子做的是海鲜生意。去年，她发现自己在越南进出口银行的存款丢失。警方随后调查发现，一位该行的高管曾伪造有关文件将这笔存款盗走，并于事后逃到海外。 此事于上月曝光，随后越南进出口银行方面表示，愿意赔偿该女子148亿越南盾（仅为失窃存款总额的6%）作为补偿，帮助她“解决问题”。但她拒绝了这项建议，并表示：“在如何追回我所丢失的款项方面，银行只字未提。” 对此，该银行首席执行官也表示，除非对簿公堂，否则女子不可能拿到任何赔偿。“法庭一旦裁定进出口银行需要退回款项，我们会立刻采取行动。” 据悉，巨额存款遭窃的事件在越南已经不是头一次发生。此前，胡志明市一位从事农业生意的女商人曾透露，自己存在另外一家银行的逾228亿越南盾（约合人民币633万元）存款于2015年3月丢失，此事件至今仍未得到解决。2016年另外两桩存款丢失的案件目前也还在调查之中，金额分别为320亿越南盾（约合人民币890万元）和430亿越南盾（约合人民币1196万元）。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
今日晚间，西部证券再度发布公告，详细描述了公司和乐视系的贾跃亭、贾跃民几个人的合同纠纷诉讼。火山君注意到，西部证券同时公告称，因为这个官司，联合信用评级有限公司将西部证券及公司的债券“15西部01"、“15西部02’’列入了信用评级观察名单中。 公司及债券被列信用观察名单 今日晚间，西部证券发布了有关诉讼的公告。公告详细描述了西部证券和贾跃亭、贾跃民、刘弘、单留欢、杨丽杰、赵龙几个人的合同纠纷官司。西部证券表示，公司自从去年7月已经开始了对上述人等提起了诉讼。目前四个案件都正在审理过程中。 西部证券表示，诉讼事项本身并未影响公司本身的正常经营，预计本次公司涉及诉讼不会对公司整体偿债能力产生重大不利影响。 火山君注意到，西部证券话虽然这样说，但上述官司还是对公司造成了一定程度的负面影响。 在今日晚间，西部证券同时发布公告《联合信用评级有限公司关于将西部证券股份有限公司及“15西部01"、“1 5西部02”列入信用评级观察名单的公告》 。公告中称，联合评级公司认为，乐视网股票质押回购业务违约金额较大，资金回收难度尚需持续测评，若后期融出本金无法收回或扩大损失，将对西部证券未来财务状况产生较大不利影响，因此决定将西部证券及该公司的几个债券列入信用评级观察名单。 因贾跃亭股权质押计提4.39亿坏账准备 早在今年2月底，即2月27日晚间，西部证券发布公告称，计提质押股票乐视网融出资金资产减值准备4.39亿元，超过公司最近一个会计年度经审计归属于母公司所有者净利润的30%。贾跃亭、贾跃民因股票质押式回购交易相关协议到期后，未履行相应合同义务，已构成违约，为维护自身合法权益，公司向陕西高院提起诉讼，法院已正式受理。 金额具体怎么算出来的？西部证券称，质押股票乐视网自2017年4月17日停牌，于2018年1月24日复牌。 根据公司相关会计政策，上述股票质押回购融出资金属于单项金额重大的金融资产，公司单独进行减值测试，并将账面价值和预计未来现金流量现值之间的差额确认为减值损失。结合2018年2月8日以来乐视网打开跌停板走势，按照市场法原则，以打开跌停板日起至董事会召开前一交易日之间所有交易日的加权平均价为基准，评估质押标的价值。截至2月26日依据加权平均价每股4.74元测算，本项资产共计计提资产减值准备人民币4.39亿元。 公告同时显示，截至2017年12月31日，西部证券共计为质押股票乐视网融出资金本金人民币10.18亿元。这其中，向贾跃亭融出本金4.73亿元、向贾跃民融出本金 2.96亿元、向刘弘融出本金 2.4亿元、向杨丽杰融出本金900万元。贾跃亭、贾跃民因股票质押式回购交易相关协议到期后，未履行相应合同义务，已构成违约。为维护自身合法权益，公司向陕西高院提起诉讼，法院已正式受理。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
“器官再生时代”离我们有多久？ 这些年来，面对巨大的捐赠器官缺口，科学家们都希望能够通过各种技术，构建更加复杂的人体器官——比如由干细胞培育的人造肾脏、由心脏泵和干细胞相结合的人造心脏以及通过对器官成像、选取合适的细胞材料来打印成型的3D生物打印。 或许，未来的器官移植可能不再以器官捐献为必要条件，再生医学的未来就是人造合成器官。 【科技头条】 人造软骨再出新技术 韧性堪比“防弹背心” 在我们每个人的身体里都有软骨，这一种无血管组织、略带弹性的坚韧组织，在机体内起支持和保护作用。或许你对软骨了解得不多，在神奇的软骨组织中，水的成分高达80%，这种无与伦比的组织强度，却能帮助我们的身体应对很强大的压力。 今年年初，一份刊登于《新型材料》科学杂志的研究指出，有研究者利用与加强型防弹背心相同类型的纤维，模仿天然软骨的硬度、韧性和含水量，研制出新型人造软骨。就在去年，密歇根大学和江南大学的研究人员曾开发出与人体软骨具有相似机理的合成软骨：在压力下释放水分，在压力减轻或消失后可以像海绵一样吸收水分恢复形态。虽然人造软骨并非首创，但较早期材料相比，新型材料能够将充足水分进行交换，人造软骨的“力量”更加强大，该合成组织可以替代人体自然磨损或愈合不良的软骨，不但能缓解关节疼痛，还能使很多人不必接受关节置换手术。 软骨在临床上有着非常大的需求，在美国大概有85万人需要接受手术切除或者更换膝关节的软骨。研究者们希望，在未来，人造合成器官能够更简单、费用更低、更可靠地满足患者需求，这种材料的潜在应用并不局限于软骨。他们期待混合材料在不同比例下所构建的类似网络，可能会同样适用于其他软组织。 干细胞培育的“迷你”心脏像正常心脏那样“搏动” 在世界上的各个角落，每一天都有等待器官捐献的病人，这些年来面对巨大的捐赠器官缺口，科学家们都希望能够通过各种技术，构建更加复杂的人体器官。自从多能干细胞具有向特定器官分化的能力被发现以来，人造器官已经成为了干细胞应用的主要方向。干细胞属于具有自我复制能力的多潜能细胞，在一定条件下，可以分化成多种功能细胞。日本冈山大学和杏林大学的研究人员，曾从成年实验鼠肾脏内采集了成体干细胞来培育人造肾脏；澳大利亚与荷兰研究人员也从诱导多能性干细胞中，培育出“类似肾脏的组织”。 除了在肾病治疗上的前景值得期待，干细胞对于其他人体器官的“重塑”也大有作为。早在2008年一例支气管移植手术中，医生利用患者的干细胞培养出的气管组织修复捐献的气管，这也被称为是首次干细胞“器官移植”。此外，还有对于我们最为重要的器官之一，心脏。心脏的成熟心肌细胞是不可再生的，干细胞的研究更为重要。美国加州大学伯克利分校的研究人员曾与美国格拉德斯通心血管病研究所的科学家们合作，利用干细胞 建造“迷你”心脏。他们使用生物化学和生物物理学方法，在试管中培育出的人体微心室，虽然身形“迷你”，但这颗“小心脏”能像完整大小的心脏那样“搏动”。 而今，距离首次成功完成心脏移植手术已有超过50年时间，随着技术的成熟，科学家已经可以诱导胚胎干细胞变成心脏细胞。暨南大学附属第一医心脏血管外科主任张晓慎告诉记者，干细胞治疗及心脏组织工程是对终末期心力衰竭很有应用前景的治疗方法，除了远期可用于心脏的人工“培养”外，还可期望干细胞治疗使心脏功能得到修复，使部分患者避免心脏移植。 【专家声音】 人工心脏成为近年来研究热点 英国牛津大学约翰·拉德克利夫医院斯蒂芬·维斯特比在接受媒体采访时说，心脏泵和干细胞结合在一起，可能是一个很好的替代方案，可以帮助更多的人。但有“形”不等于有“功能”，目前人造器官的应用研究本质上主要还是对已有器官的修复和改良，还无法将完整器官进行替换。 “在‘造血干细胞对心力衰竭的治疗’实验中，干细胞治疗对全因死亡率、射血分数及生活质量等方面与阴性对照组并无统计学差异，说明干细胞治疗并未提升心力衰竭的预后。因此，干细胞治疗在目前的临床试验中结果并不一致，是否真的起到治疗作用，需进一步的深入研究。”张主任表示，“心脏组织工程”是热点之一，人类胚胎干细胞和人类诱导的多能干细胞，可以定向分化成特定器官的细胞，分化后的细胞有一定的可用性和可扩展性，因此被应用于心脏组织工程当中。据了解，目前已有研究人员通过心外膜途径，将工程化的人类心肌细胞移植到裸鼠体内，移植物出现血管的重建，但看不到移植的组织和正常心肌发生机电耦合。张主任表示，目前心脏组织工程技术并未应用到临床，但其有一定的临床应用前景。” 此外，“人工心脏”也是近几十年来的研究热点。“目前，人工心脏主要应用于以下情况：第一，是对于等待心脏移植手术病人，因为不可逆心功能衰竭而危及生命时，人工心脏可以成为桥接治疗方案；第二，是对于严重心力衰竭患者，也可用作一种血泵的临时替代心脏的治疗方案。由于目前的人工心脏需要抗凝，以及可能出现的中风、感染等并发症，长期使用的成熟人工心脏产品还没有出现。”张主任说。 【未来展望】 “器官再生”之梦依然充满挑战 无论是科学家、医生还是患者，都期待“不存在排异反应，不需要辅助药物治疗，也不存在伦理争端的人造器官时代”的到来。然而人造器官植入人体后，又是否能与人体自有的内分泌系统、神经系统等相适应和协调，以保持长久的存活且行使正常的功能？ “人造器官即使有完整的细胞的构成，有完整的器官形态，但值得注意的是，它们的培育是在体外环境，与体内复杂的内环境无法相提并论，那么移植后，这些器官是否能有正常的功能，值得深究。”张主任告诉记者，众所周知，人体大至疾病，小至心情，都会引起内环境的一系列改变，这些变化是体外完全无法模拟和复制的，那么人造器官移植入人体后，面对这些改变，能像正常自身器官那样作出迅速、精准而微妙的响应吗？就目前而言，不得而知。 美国生物学家、诺贝尔奖获得者吉尔伯特则认为，在50年内，人类将能培育出人体的所有器官。然而，从一滴血，到一段血管、一块软骨、一片皮肤，再到最终的肝脏、肾脏乃至心脏都是非常复杂的系统，人类的人造器官“梦”依然充满挑战。张主任表示，即使人造器官达到何等的“浑然天成”，“伦理”仍将是个永远存在、甚至永远争议的问题。“古人有云，兵马未动，粮草先行。因此我认为，在将人造器官移植真正用于人体疾病治疗之前，也就是在技术正飞速发展的当下，技术应用的社会规则的研究、思量、制定与决策更亟不可待。毕竟，有规矩，才可成方圆。”他说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
3月5日晚间，浙江金盾风机股份有限公司（金盾股份，300411）公告，绍兴市公安局上虞区分局已对公司已故原董事长周建灿控制的浙江金盾消防器材有限公司集资诈骗案立案侦查。 金盾股份因公司印章可能存在被伪造情形，向绍兴市公安局上虞区分局报案。绍兴市公安局上虞分局经济犯罪侦查大队就该案已立案侦查，该案现正在侦查过程中。 金盾股份称，近日知悉，绍兴市公安局上虞区分局根据《中华人民共和国刑事诉讼法》第一百零七条之规定，已对公司已故原董事长周建灿控制的浙江金盾消防器材有限公司集资诈骗案立案侦查。 此外，绍兴市公安局上虞区分局已对浙江金盾控股集团有限公司（以下简称“金盾集团”）投融资部负责人张汛非法吸收公众存款案立案侦查。 公告称，上述三宗案件均处于侦查过程中，公安机关将积极推进上述案件的侦查工作，以查清案件事实。以上三宗案件的立案有利于公司对相关重大诉讼事项的推进。如有最新进展，公司将及时公告，敬请广大投资者注意投资风险。 此前的2月5日金盾股份公告，公司可能存在公章被伪造情形，已向公安机关报案。公安机关已立案侦查。公司共4个银行账号被冻结，共被采取冻结强制措施的资金48980万元，导致公司面临被处以其他特别处理的风险。 金盾股份此前还公告称，周建灿控制的金盾集团相关人员向公司反映，金盾集团及其下属子公司在类金融机构贷款以及民间借贷中，借款主体和担保人出现上市公司，融资合同和借款合同中加盖过上市公司的公章、财务章、法人章。依据上述情况，金盾股份认为金盾集团及直接责任人员涉嫌伪造公章等罪名，已向绍兴市公安局上虞区分局报案。绍兴市公安局上虞分经济犯罪侦查大队已于2018年2月5日立案侦查。 此前的1月30日晚间，上虞新闻网报道称，当天下午5时许，上虞公安110指挥中心接警，一男子在上虞国际大酒店坠楼身亡。经公安现场勘查，初步确定坠楼者为一公司董事长周某。具体原因警方正在进一步调查之中。 此后，澎湃新闻记者多方了解到，坠楼离世的正是现年55岁的金盾股份董事长周建灿。 在1月31日的公告中，金盾股份称，截至公告披露日，周建灿及其一致行动人周纯合计持有公司股份69186998股，占公司总股本的26.25%；合计累计质押公司股份69138998股，占其持有公司股份总数的99.93%，占公司股份总数的26.23%。 2月1日，金盾股份总经理、代理董事长王淼根在与澎湃新闻等媒体交流时表示，周建灿从2015年12月公司成立开始，就只是财务投资，在公司章程中，也说明其不参与任何经营管理，上市公司也未给金盾集团和周建灿本人担保过，两家公司产业、位置、股权都是独立的，甚至周建灿本人在金盾股份都没有办公室。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
（原标题：不到800字！政府工作报告极简版来了） 3月5日，李克强总理作政府工作报告，要点如下： 一、五年成就 主要做了9方面工作。办成了不少大事： 国内生产总值从54万亿元增加到82.7万亿元。 城镇新增就业6600万人以上。 基本医疗保险覆盖13.5亿人。 贫困人口减少6800多万。 重点城市重污染天数减少一半。 基本完成裁减军队员额30万任务。 高铁网络、电子商务、移动支付、共享经济等引领世界潮流。 还要保持清醒：部分地区经济下行压力较大。在住房、教育、医疗等方面群众还有不少不满意的地方。形式主义、官僚主义不同程度存在。 二、今年目标 国内生产总值增长6.5%左右。 居民消费价格涨幅3%左右。 城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%以内。 单位国内生产总值能耗下降3%以上。 居民收入增长和经济增长基本同步。 三、今年重点工作 收入：提高个人所得税起征点。 教育：切实降低农村学生辍学率，着力解决中小学生课外负担重问题。 医疗：居民基本医保人均财政补助标准再增加40元。扩大跨省异地就医直接结算范围。 去产能：再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右。 降成本：再为企业和个人减税8000多亿元。 创新：加强新一代人工智能研发应用。加强雾霾治理、癌症等重大疾病防治攻关。 财税：健全地方税体系，稳妥推进房地产税立法。推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革。 三大攻坚战：严厉打击非法集资、金融诈骗等违法活动。防范化解地方政府债务风险。 今年再减少农村贫困人口1000万以上。 二氧化硫、氮氧化物排放量要下降3%。严禁“洋垃圾”入境。严控填海造地。 乡村振兴：探索宅基地所有权、资格权、使用权分置改革。新建改建农村公路20万公里。 消费：新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年。降低重点国有景区门票价格。 投资：完成铁路投资7320亿元、公路水运投资1.8万亿元左右。 开放：放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比限制。探索建设自由贸易港。 ...
上周桥水创始人瑞·达里奥来中国宣传新书《原则》，桥水基金再成焦点，其奇特的公司文化再次浮上水面。另一方面，桥水的核心策略——风险均衡策略被指在2018年年初的股市震荡中加剧市场波动且该策略本身可能失效。尽管《原则》已登上纽约时报畅销书榜单，但瑞·达里奥创立的桥水基金，2018年仍面临挑战。 “绝对真实”难 达里奥认为桥水的成功很大程度上应归功于其独特的公司文化。桥水强调“绝对真实”。达里奥认为，只有人们诚实地各抒己见，最好的意见才能胜出，组织决策才能最优化。不过这套公司治理方法，被指过于“残忍”；更重要的是，达里奥退休之后，它能够在桥水持续奏效存疑。 沃顿商学院教授亚当·格兰特最近在广播节目中曝光达里奥“绝对诚实”的公司文化。一位桥水人告诉格兰特，公司曾当着200人的面公布了每个人的表现。这位饶姓人士介绍：“加入桥水后，一天他与200位其他同事坐在会议室。有人在发包含房间里每个人绩效排名的单子。那人一边发一边说，某些人或许该从公司消失”。饶姓人士介绍，当时他排在200多人的最后一名。但他将这当成奋起直追的信号。节目中，在接受格兰特采访时，达里奥说，如果你希望自己尽善尽美，面子没有绩效重要，你需要面对批评。 面对针对公司文化的质疑，达里奥颇不以为然。他多次表示，桥水40多年的历史，其傲人业绩便是证明：这一套不仅行得通，且可以实现决策优化。不过反对者表示，达里奥离场之后，桥水还能不能“绝对诚实”存疑。 2017年3月在给客户的信中，桥水宣布达里奥将于2017年4月15日退出管理岗位。不过他将继续作为联席首席投资官留在公司。达里奥挑选了一个三人团队作为联席CEO备选，最终却只有两人晋级。被挖来的联席CEO备选，前苹果高管乔恩·鲁宾斯坦（Jon Rubenstein）由于不适应桥水文化离开。 桥水2016年引进鲁宾斯坦颇令人费解：一个科技公司的高管能为桥水做什么。鲁宾斯坦离开或表明，公司文化能否持续依然存在很大不确定性。 2018年2月达里奥在接受彭博采访时曾坦承，他离开之后，公司能够运转如初是他最关心的问题。不过他补充道，目前看来情况良好。 风险平价策略迎拐点 风险平价策略是桥水的核心策略，该策略经桥水使用后在华尔街风行。不过分析人士却表示该策略或已到达拐点。由于使用该策略的资金体量过于强大策略或将失效。债市拐点来临，也令策略使用起来难度增加。 风险平价策略按照资产的风险属性配置资产，高风险资产低配，低风险资产高配。磐安资管首席投资官钱恩平曾表示风险平价策略是分散化投资的正确动作。达里奥起初只用这个策略来管理自己的家族信托。2000年前后将其推荐给机构投资者。这个策略集中体现在桥水的旗舰基金——全天候基金。 风险平价策略是最近两三年华尔街最流行的资产配置方法。据对冲基金论坛Zerohedge统计，目前该策略下管理的资金总额达数万亿美元。此前相当长一段时间美国债市牛市下，债市波动率低，风险平价策略组合常常高配债券。而一旦债市大幅波动，组合承压。使用该策略的基金经理同时抛售债券。而为了实现组合的再平衡，抛售债券之后，基金经理们必须同时抛售股票。数万亿美元级别的基金同时操作加剧了市场波动。2018年初美股震荡，风险平价策略成为众矢之的。诺亚香港首席经济学家夏春表示，风险平价策略已经过于拥挤或面临失效。澳大利亚安保集团动态资产部主管纳德尔·纳尔埃米表示，风险平价策略的成功一定程度上得益于过去美国长期的债牛。债市转折期，该策略面临挑战。 桥水公开材料显示2008年美股的极端情况下，全天候基金回撤比传统的股四债六（按照资金规模）组合小得多——风险均价更抗跌。不过反对者表示，如今的风险平价策略已经不比当时，数万亿美元足以引发流动性风险。 风险平价策略的另一个挑战来自美国债市正经历转折。上周收盘时美国十年期国债收益率达2.81%，债王比尔·格罗斯认为美国十年期国债在2018年年底收益将超过3.9%。格罗斯认为十年期国债超过2.6%就值得关注，意味着债熊大概率开启。达里奥亦表示债市熊市来临。问题在于，美债在由牛市转向熊市的过程中，债券波动率计算变得困难。基于历史数据计算出来的波动率很可能失效，风险平价策略使用难度增加。 从桥水向美国证监会提交的13F报告看，桥水目前在美国的风险偏好降低。持仓以新兴市场ETF和黄金ETF为主,此外其正在大肆做空欧洲股市。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
一吃就是三张罚单，对于天津信托来说，这个春节有点“堵”。日前，银监会发布的天津银监局行政处罚信息公开表(津银监罚决字〔2018〕21号、25号、27号)显示，天津信托存在资金池信托业务新增非标资产入池、未如实披露信用风险；地方融资平台贷款业务未直接对应项目、资金使用监控不到位；证券信托结构化比例超过法定上限违法违规行为。 对于天津信托上述三项违规行为，天津银监局对其开出三张罚单，共计罚款100万元。有业内人士告诉《中国经营报》记者，“此前就已经预判到，进入2018年后，监管部门还将延续2017年强监管高压的态势，资管新规的落地可能会比预期来得更快，如何顺应大势、规范经营成为信托业在新一年发展的关键点。” 违规被罚 在2017年“强监管”的持续下,2018年以来信托业罚单数量也不断增加。日前,银监会网站挂出天津信托3张罚单。这也是近三年，天津信托首次遭遇行政处罚。 银监会网站信息显示,此次3起行政处罚作出时间均为1月19日,其中天津银监局对天津信托资金池信托业务新增非标资产入池、未如实披露信用风险违法违规行为罚款人民币50万元。行政处罚依据为《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》《中国银监会办公厅关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条，此其一。 其二，天津银监局对天津信托地方融资平台贷款业务未直接对应项目、资金使用监控不到位违法违规行为罚款人民币30万元。行政处罚依据为《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条。 第三，天津银监局对天津信托证券信托结构化比例超过法定上限违法违规行为罚款人民币20万元。行政处罚依据为《中国银监会办公厅关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条。 查看上述处罚信息，不难发现天津信托此次处罚的事由分别为非标资金池、融资平台以及证券信托的合规问题，正是这两年监管的重点关注领域，而在此之前已经有多家信托公司因相关问题“踩雷”。 信托专家孙飞告诉《中国经营报》记者，“非标准化资金池信托业务是指‘信托资金投资于资本市尝银行间市场以外没有公开市价、流动性较差的金融产品和工具,从而导致资金来源和资金运用不能一一对应、资金来源和资金运用的期限不匹配的业务’, 一方面其存在项目运作不透明、资金流向不清楚的问题,风险难以确定；另一方面在滚动发行运作的情况下,一旦相关非标资产出现问题,其风险将在金融机构间产生连锁反应。” 实际上，实际上“非标资金池”可算是资管业内长期以来的监管重点之一。银监会过去几年采取了多项监管措施清理非标资金池。一是明确非标资金池清理要求；二是持续推进存量业务清理；三是加大相关排查力度；四是督促信托公司加强表内外流动性风险管理。 值得注意的是，天津信托近年来斥巨资陆续投资了多家企业，多数为投资公司的形式存在，据记者统计，自2015年以来，天津信托对外投资的金额已超过110亿元，巨额的资金来源及去向并不为外界所知。 除去非标资金池，融资平台业务违规近两年也是监管的重点，不只天津信托，山东信托、国通信托、万向信托等公司近期都因“违规接收地方政府部门承诺函”“违规要求提供担保”等原因而收到罚单。 而在近期多地省级政府通报违规举债情况来看,今后信托公司因对地方融资平台的违规融资、违规担保等问题而产生的罚单将持续增加。 对于此次处罚，天津信托相关人士告诉《中国经营报》记者，“目前此事不好回答，一切以公司官网的公告为准。” 不过天津信托相关人士公开表示，此次被处罚，是因为2017年以来,各地银监局开展了“三三四”现场检查,天津监管局对辖区内金融机构进行了周密检查,此次行政处罚也是现场检查的结果。在监管形势持续严峻的大环境下,天津信托将对此次处罚将认真对待并积极予以落实整改,且部分涉及项目在检查前已经结束,不影响公司正常经营。 监管升级 2018年年初,云南省级国资平台云南省国有资本运营有限公司曾被爆出存在信托延期兑付的情况,引发市场关注。虽然最终涉及项目在1月中旬以顺利支付信托收益和延期利息收尾,但仍引起投资者对地方平台债务的隐忧。 在此前出台的《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》中曾要求,“融资平台公司融资和担保要严格执行相关规定。经清理整合后保留的融资平台公司,其融资行为必须规范,向银行业金融机构申请贷款须落实到项目,要严格按照规定用途使用资金。”而回看天津信托处罚原因中的“地方融资平台贷款业务未直接对应项目、资金使用监控不到位”正是违反了上述要求。 天津信托此次被处罚证券信托结构化比例超过法定上限也是信托业内乃至资本市场的热点问题之一。此前58号文对证券投资信托结构化上限曾明确规定，“信托公司应合理控制结构化股票投资信托产品杠杆比例,优先受益人与劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1:1,最高不超过2:1,不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。” 近期有消息称，多家信托公司称接到当地银监局口头通知,要求停止开展设有中间级的结构化证券投资业务,也就是夹层场外股票配资业务。2018年以来,华鑫信托等多家信托公司陆续以内部通知等方式,称公司将暂停设置有中间级(夹层)的结构化证券投资类业务。 根据银行间市场披露的2017年未经审计财务报表,天津信托2017年实现营业收入12.94亿元,同比增长15.12%;实现净利润 5.64亿元,同比增长46.11%。从行业排名看,天津信托营业收入排在第30位,净利润排在第41位，净利润水平较营收水平排名较低。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...
日前，中国证监会发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》（简称《特别规定》），上海证券交易所、深圳证券交易所出台实施细则，进一步明确创业投资基金所投资企业上市解禁期与投资期限反向挂钩政策。 业内人士认为，《特别规定》执行后，创投基金平均退出周期将显著缩短，有利于调动创业投资基金进行长期投资和价值投资的积极性，有利于便利投资退出和形成再投资良性循环，有利于更好促进早期中小企业和高新技术企业资本形成。 明确反向挂钩机制 为了贯彻落实《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》要求，对专注于长期投资和价值投资的创业投资基金减持其持有的上市公司首次公开发行前的股份给予政策支持，日前，中国证监会发布《特别规定》，进一步明确创业投资基金所投资企业上市解禁期与投资期限反向挂钩政策。该规定自2018年6月2日起施行，上海证券交易所、深圳证券交易所出台了相关实施细则。 上海证券交易所日前发布的《上市公司创业投资基金股东减持股份实施细则》（以下简称《实施细则》）显示，一方面，新规区分创投基金的投资期限，形成了投资期限与首发前股份减持时间区间反向挂钩的机制：对于在公司IPO前投资期限不足36个月的，按照现行减持规则执行；投资期限满36个月但不足48个月的，现行规定中减持比例（集中竞价交易1%、大宗交易2%）的减持时间区间由任意连续90日缩短至60日；投资期限在48个月以上的，则由任意连续90日缩短至30日。 具体来看，反向挂钩机制有四个主要特点：一是为引导创业投资基金精准支持创业创新，仅当创业投资基金所投资早期中小企业或高新技术企业首次公开发行后，创业投资基金方可享受反向挂钩政策；二是为鼓励创业投资基金更多支持创业创新，仅当创业投资基金投资“早期中小企业”和“高新技术企业”金额占比达50%以上方可享受反向挂钩政策，同时根据现实情况，针对政策发布前后的创业投资基金采取不同认定条件；三是为倡导长期投资、价值投资理念，将投资满36个月作为分界线，真正体现解禁期与投资期限长短反向挂钩机制；四是为既便利创业投资基金退出，又避免对市场造成影响，一方面通过调整集中竞价交易、大宗交易环节的减持节奏实施反向挂钩政策；另一方面减持比例、大宗交易受让方持股期限要求不变，谨防大比例“集中减持”和“过桥减持”。 “创投基金解禁期与投资期反向挂钩，减持规则的政策优惠力度还是比较大的。就参与度而言，创投基金的投资积极性无疑会有所提高。此外，创投类基金的设立、运行等都将受益。而对于已经存续的基金来说，反向挂钩机制也使得基金参与机动性增强，能动性加大，有相对充裕的时间来处理退出事宜，让退出所造成的波动降低。”上海某风险投资基金合伙人对记者表示。 引导支持创新创业 中国证监会新闻发言人高莉日前表示，《特别规定》按照“新老划断”的惯例，明确了增量和存量创投基金适用反向挂钩政策的差异化条件。一是为体现“创投国十条”要求的“坚持专业运作”原则，对政策发布后新备案的创投基金，投资范围限于未上市企业，投资方式限于股权投资或者依法可转换为股权的权益投资；二是为引导创投基金更好支持创业创新，还要求“对外投资金额中，对早期中小企业和高新技术企业的合计投资金额占比50%以上”。 业内人士认为，《特别规定》是对符合一定条件的创业投资基金减持特定企业股份时作出的特殊安排，主要体现在维持现有减持比例不变的前提下，减持节奏快慢与创业投资基金在公司上市前投资期限长短反向挂钩。早进入者能更快退出，体现了监管层鼓励早期投资、创新投资，抑制Pre-IPO等资本套利行为的信号。 中银策略认为，去年减持新规执行前，创投基金的退出周期基本在13-18个月之间，减持新规执行后退出周期有所延长。《特别规定》执行后，平均退出周期将有效缩短，有利于提高创投基金投资效率，推动创新型经济更快发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
