新闻配图 沃尔玛和亚马逊的线上零售业开始针对低收入消费群体，“1美元店” 爆炸式成功，针对低收入消费者的营销策略产生效果，亚马逊和沃尔玛等零售商试图努力赢得 “下层阶级”。 今年早些时候，美国农业部宣布，将沃尔玛和亚马逊纳入某试点项目的零售商名单。该项目旨在为“补充营养援助项目”（之前称为粮食券计划）的受惠者提供线上食品杂货购买服务。美国政经媒体Axios对此项目评论道：“互联网可能是解决农村地区食物匮乏的下一个巨大希望。” 到目前为止，沃尔玛和亚马逊等主要零售商的电子商务活动主要针对美国的富裕阶层。网上购物群体往往收入比较高，55%的线上消费者生活在年收入超过7.5万美元的家庭。 2015年，亚马逊Prime会员家庭的平均年收入为69,300美元，比美国家庭的平均收入高出1.5万美元。沃尔玛的线上商务投资也主要集中在比典型商品贵得多的时髦品牌，比如女性潮牌ModCloth和男装系列Bonobos。 然而，零售商们现在意识到，在收入领域的另一端，也有利可图。 西尔斯(Sears)和梅西百货(Macy ' s)等传统百货商店在扩大销售额的路上举步维艰。与此同时，“1美元店” 和其他廉价零售商则占据了主导地位。从2010年到2015年，“1美元店” 的销售额从304亿美元增长到453亿美元。根据Gordon Haskett对大约500户家庭的调查显示，9月份，1美元店和折扣店吸引的购物行为比其他任何类型的商店都多。 1美元店的成功，基于为没有更多选择的低收入家庭提供日常所需商品的能力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近日，云南信托宣布正式接入央行征信系统，成为业内第四家获准接入该系统的信托公司。 随着居民收入提高、消费需求升级，消费金融行业今年迎来大爆发，成为金融领域的又一风口。除了介入较早的外贸信托、中航信托，目前陕国投、中泰信托等公司也在争相发力消费金融业务，谋求转型发展。 “跑马圈地” 消费金融 接入央行征信系统，建立覆盖消费金融行业的数据库，提升相应的反欺诈能力，这是涉足消费金融领域的金融机构梦寐以求的事。 据了解，由于信托公司介入消费金融行业相对较晚，已接入央行征信系统的信托公司屈指可数，仅有中航信托、外贸信托、渤海信托和新近接入的云南信托四家。 “消费金融业务是云南信托重要转型布局方向，2015年底开始着眼于消费金融，这项业务已经开展了3年。” 云南信托综合管理部总经理助理马睿对记者表示，支撑公司做消费金融业务的条件和基础是云南信托的IT技术和较强的风控技术，“公司自主开发了一个贷前、贷中和贷后管理的消费金融业务系统，实现全流程闭环。” 云南信托介绍，截至10月19日，随着消费金融项目的快速发展，该公司消费金融系统放款金额已突破100亿元，服务覆盖158万人。 记者了解到，2007年就涉足消费金融的外贸信托，最早与持牌消费金融公司捷信金融合作开展个人信用消费贷业务。近年来，中航信托、云南信托、渤海信托纷纷发力，厦门信托与蚂蚁借呗、中融信托与京东白条等进行消费金融业务合作，提供助贷模式满足消费者提前消费需求。 “我们因为有相关消费金融业务在做，目前正在做消费金融系统，争取早日上线，系统接入央行个人征信系统也是目标之一。”中泰信托相关人士表示。 在今年3月推出白酒消费信托后，陕国投22日与港股上市的大型连锁商业企业世纪金花联合推出了一款消费信托产品，立足消费金融市场，以陕国投作为受托人，产品提供方为世纪金花，认购起点仅需5万元，兼具“消费”和“理财”属性。 “陕国投也引进了消费金融业务系统，近期正在进行系统测试，后期也希望申请接入央行征信系统。”陕国投相关人士对记者表示。 掘金消费金融四大路径 光大信托研究员袁吉伟表示，信托公司可以通过四种模式介入消费金融行业，以推动自身转型发展。 第一种是事务管理业务模式。针对无牌照网贷机构为其提供后续放贷和管理服务，或者发挥信托制度优势，协助部分从事消费金融业务的机构开展资产证券化等融资业务。 第二种是批发融资模式。主要是信托公司利用自身资金募集优势，为部分优质的、资本实力较强的消费金融机构提供大额融资服务，诸如信托贷款、pre-ABS基金等，这也是目前信托公司普遍开展的业务模式。 第三种是助贷模式。主要是由部分专业的网贷公司、互联网机构提供客户资源和风险初步识别，由信托公司负责客户筛选、放款及后期管理，从而形成完整的消费金融业务链条。 第四种是专业化模式。在消费金融业务具有一定规模后，可以考虑成立消费金融业务事业部或者成立消费金融公司。 中建投信托研究员黄婷儿认为，当前实体经济增资乏力，传统房地产业、基础设施业务机会受到压缩，信托公司着眼消费领域开展消费金融业务，可以拓展业务范围、改进财富管理、增强客户黏性等。 袁吉伟表示，由于消费金融业务属于零售金融业务，具有业务体量大、单笔额度小等特点，与传统批发金融业务有较大区别，因此信托公司开展消费金融业务面临一定的挑战。 云南信托披露，目前，消费金融放款金额突破100亿元；所服务的158万人群中，20岁至40岁的客户占比超过90%，以小额消费贷款居多，5000元以下的消费贷款超过95%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
再融资新规之后，可转债市场面临前所未有的大爆发。随着可转债的关注程度上升。市场已经开始流行一种 “可转债拆权证” 的玩法。“可转债拆权证” 是什么意思？ 可转债是内含看涨期权的债券。“可转债拆权证” 是指持有可转债的投资者在场外将单一的可转债产品分拆成 “纯债” 与 “权证” 两个产品。这两个产品可以分别在场外市场交易。拆出来权证价格较低，更有利于偏好股性的投资者认购，因此具有很高的交易价值。 其实，这种 “可转债拆权证” 的玩法并不新鲜。以前，A股再融资市场还有一个 “分离交易的可转债” 的品种。这个可分离债，原理和现在的 “可转债拆权证” 是一样的。 01 什么是可分离债？ 可分离债是2006年至2009年一度流行过的再融资品种，发行规模约950亿元。在推出时，可分离债被认为是难得的创新金融工具。但是，这一创新金融工具暴露了极大的隐患。2009年之后，再也没有新的可分离债发行。 千亿规模的可分离债遭遇了重大失败，因此再也没有发行。为何失败，要从头看起。 1.1 可分离债是什么？ 可分离债全称“可以公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券”。可分离债属于可转债的一种。 2006年颁布的《上市公司证券发行管理办法》规定上市公司可以公开发行可分离债。可分离债的发行门槛与可转债的发行门槛差不多，但略有区别，这里不展开介绍。那么，可分离债和一般可转债有什么区别呢？ 上市公司公开发行可转债，债券持有人可以在约定的转股期内，按约定的转股价格，将债券换为股份。 上市公司公开发行可分离债，债券持有人获得的可分离债，将被分拆成单纯的债券和认股权证（warrants）。 认股权证授予持有者一定时期内以约定价格认购上市公司新增股份的权利。认股权证和看涨期权有点类似。但是，看涨期权买入的是老股，认股权证买入的是新股。 原本可转债是附带认股权利的债券。可分离的可转债被分拆之后，债券里的认股权利就被分拆出来了，成为了单纯的债券。 1.2 两个不同特性的产品 这一分拆，更有利于参与可分离债打新的投资者。分拆之后，投资者拥有了两个不同性质的产品，交易策略更为灵活。 分拆之后，投资者手上的产品有： （1）纯债债券：票面金额100元，票面利率极低。折现之后，市场价格大约在70元至90元之间。 （2）认股权证：市场价格与未来正股股价上涨预期正相关。BS公式计算出来的内在价值大约在负数至几块钱之前。 分拆之后，打新投资者可将纯债出售给非常低风险偏好的投资者，然后将权证出售给高风险偏好的投资者。或者，打新投资者可根据自己的风险偏好，选择保留部分纯债及部分权证，创造自己的投资组合。 权证具体规则如下： 认股权证的行权价格应不低于公告募集说明书日前二十个交易日公司股票均价和前一个交易日的均价。 认股权证的存续期间不超过公司债券的期限，自发行结束之日起不少于六个月。 募集说明书公告的权证存续期限不得调整。 认股权证自发行结束至少已满六个月起方可行权，行权期间为存续期限届满前的一段期间，或者是存续期限内的特定交易日。 1.3 对上市公司的影响 对于上市公司来说，发行普通可转债与可分离债是有区别的： 可转债：如果持有债券的投资者选择将债券转为股份，上市公司可以增发新股。上市公司能否转股成功，取决于债券的投资者。 可分离债：债券的持有人与权证的持有人不一定是同一拨人。上市公司必须对债券还本付息。只有权证的持有者选择行权，并追加投入认股资金，上市公司才能增发新股。上市公司能否转股成功，取决于权证的持有人。 如图所示： 听起来，可分离债是不是很灵活、很创新？可分离债为什么会失败，来看经典案例中国石化(5.85 +0.00%,诊股)300亿可分离债就知道了。 02 中国石化：300亿债券+100亿权证 2.1 可分离债方案 中国石化于2008年2月18日成功发行了规模300亿元的可分离债。这一可分离债在网下吸引了2万亿资金认购，配售比例为1.31466964%。超过600家机构投资者网下认购成功。 在上市之前，可分离债的债券和权证已进行了拆分。拆分之后，债券部分“08石化债”及权证部分“石化CWB1”分别在上交所上市。具体资料如下： 08石化债 发行规模：300亿元； 票面利率：0.80%； 期限：6年； 上市日期：2008年3月4日； 赎回条款：无； 回售条款：如果募资用途改变，投资者可获得一次按票面价值加应计利息的价格回售债券的权利。 石化CWB1 发行份数：30.30亿份； 行权比例：0.50； 初始行权价格：19.68元/股； 上市首日参考价：2.49元/份； 上市日期：2008年3月4日； 行权起始日：2010年2月25日； 行权截止日期：2010年3月3日； 行权期：上市满24个月的最后5个交易日内； 存续截止日期：2010年3月4日。 2.2 具体分拆方案 可分离债分拆时，每1000元金额的可分离债被拆出10张票面金额100元的债券以及101份认股权证。300亿元的可分离债，最终拆出了票面金额300亿元的债券，以及30.30亿份认股权证。 石化CWB1的行权比例为0.50，也就是说，每两份认股权证对应认购中国石化一股新股的权利。101份认股权证可认购中国石化50.50股；30.30亿份权证可认购中国石化15.15亿股。 假设30.30亿份权证全部按初始行权价格为19.68元/股行权，中国石化可新发行15.15亿股新股，并募集298.15亿元的资金，差不多等同于债券本金。 在发行时，石化CWB1的初始行权价格较债券发行公告日中国石化最新收盘价溢价了4.69%，处于合理的范围之内。 2.3 权证参考价格 可分离债被分拆之后，打新的投资者可选择在市场上单独出售权证。那么其余投资者是否会选择认购权证呢？如何看待这一投资机会？ 我们先来学习一下投资权证的常识。 在石化CWB1上市之前，保荐机构对权证理论价值进行了分析，并给出权证上市首日开盘参考价：2.486元/份。 这一价格意味着什么呢？ 在权证上市日2008年3月4日，中国石化的收盘价为16.81元/股。假设一下，如果在上市首日，投资者就能够行使认股权利。那么一个投资者在市场上按2.486元/份的价格买入两份权证，合计花费4.972元。这位投资者如果要行权，还要花费19.68元（初始行权价格），才能够认股一股中国石化新股。 也就是说，通过权证方式认购，一股中国石化新股的理论成本为24.652元。而在2008年3月4日，投资者在二级市场上花费16.81元，就可以买入一股中国石化老股。 这中间价格相差了7.842元。这一价格差意味着，后续中国石化股价有大幅上涨，投资者才能获得收益。 简化一下，当权证价格*2+行权价格>中国石化二级市场股价时，认购权证并行权是有利可图的。 2.4 打新是否卖出权证？ 市场上其余投资者能否买到权证，还要看可分离债的打新者会不会选择卖出权证。如果可分离债的打新者认为保留认股权利更为有利可图，那就不会卖出权证。但是，如果权证的市场价格较高，那么可分离债的打新者可能会认为马上卖出权证更为有利可图。 打新者每付出100元，可获得一张票面金额为100元的债券，以及10.1份认股权证。 纯债“08石化债”为票面利率仅0.80%的低息债。在上市首日2008年3月4日，08石化债的收盘价仅为76.52元/张。 打新者认购这个低息债，还得到了认股权证。打新者可获得何种回报，就取决于认股权证的价格，或者是后续认股的回报了。 保荐机构为认股权证定的参考价为2.486元/份。按照这一价格，打新者每付出100元，可获得市场价值76.52元的债券，以及理论价值为25.1086元的权证，合计101.63元，仅仅比打新成本略高一些。 那么，权证的市场价格究竟如何呢？ 2.5 疯狂的权证市场 就在上市首日，石化CWB1的收盘价达到了2.604元/份，最高价为3.567元/份。 按最高价计算，30.30亿份权证价值达到了108亿元。如果可分离债的打新者按这一价格出售权证，相当于每100元的打新资金获得了112.55元的回报，打新回报率为12.55%。 但是，按照这一价格，中国石化的股价起码突破26.814元/股，才能让购买认股权证的投资者获得回报。 中国石化是在2008年牛市的后半段筹划发行可分离债的。认股权证的行权价格19.68元/股相较定价时的正股股价相差不远。但是，权证发行时，中国石化的股价已处于下降通道中。之后股价有一定上调，但依然不能突破行权价格，更不用说给权证投资者带来浮盈了。 中国石化2008年8月至2010年3月的股价如图所示： 但是，在权证存续期内，石化CWB1的市场价格是非常偏离它的内在价值的。上市之后，石化CWB1的价格虽然有所下跌，但价格一直处于1.5元/份之上。 这意味着投资者如果选择行权，合计认股成本将在20元/股之上。 按常理可推测，以这个价格买入权证，如果在权证的最后行权期临近时，如果中国石化没来七八个涨停板，投资者的认股收益是不可能实现的。但是，中国石化一个大盘股，七八个涨停板哪那么容易呢？ 2010年1月5日，石化CWB1的价格开始大幅下跌。 2010年2月25日，石化CWB1开始行权。当天中国石化收盘价为11.30元/股，相较除息除权之后的行权价格低了40.99%。此时石化CWB1的价格已跌到0.001元/份，相较上市首日收盘价下跌了99.96%。 2010年3月3日，石化CWB1停止行权。最后再不行权，权证就要成为名副其实的废纸了。最终，仅有18.83万份权证成功行权，中国石化增发了9.42万股，募资约180万元。 03 可分离债的教训 3.1 没有赢家 一度价值百亿的石化CWB1最终仅有18.83万份权证成功行权，可以说绝大部分权证都成了毫无价值的“废纸”。这场战役惨烈程度难以想象。 在二级市场上认购权证的投资者数十亿元资金打了水漂。中国石化仅增发9.42万股，需对08石化债还本付息，相当于发行了6年期的低息债。虽然享受到了低资金成本的好处，但还是偏离了股权融资的初衷。 获得收获的似乎只有参与可分离债打新的投资者。打新者如果及时卖出权证，可获得一定的打新回报。理论上，打新后马上卖出的最高回报为12.55%，年化之后的回报率是非常高的。但这一回报率也不比不上打新股的回报率。 这一切都是怎么发生的呢？为何创新金融工具最终失败了？ 3.2 发行时机：08年牛市末尾 首先我们来看看权证的发行时机。石化CWB1是在08年牛市末尾发行的。发行时，中国石化的股价已处于下行通道。 事后看来，保荐机构给的权证上市参考价2.486元/份已经是一个远不可及的高价。 但保荐机构能够得出这个参考价格，是通过了精密的测算的。保荐机构选取了中国石化过去240个交易日股价的年化历史波动率σ=54.99%，用标准的Black-Scholes模型计算出了权证的理论价值区间。 Black-Scholes模型用于计算期权的内在价值。但这个模型有一系列假设，比方说，股价价格服从对数正态分布。 在计算权证价值时，保荐机构选择了中国石化股价的历史波动率。但在权证发行之前，A股市场正处于07年至08年的大牛市，中国石化股价的波动是非常高的。2007年4月至2008年3月，中国石化股价如图所示： 我们可以理解为，正股波动性越大，未来上涨的可能性越大。但如果中国石化股价的波动性变小了呢？ 总之，权证发行时，中国石化股价处在高位，权证的行权价格也选择了一个较高的价格。最终股价远低于行权价格，为权证失败的原因。 根据WIND统计，可分离债一共发行21支，其中12支权证认股失败，其余的认股成功。成败与否，要看股价。 3.3 无弹性的条款 石化CWB1的失败还在于，它的条款毫无弹性。 石化CWB1的存续期很长，长达两年，但最终行权日仅有5个交易日。5个交易日内，如果股价还不见起色，投资者必然无法认股股份。上面已分析，按中国石化当时的股价，要涨到行权价格之上，起码好几个涨停板。5个交易日内5个涨停板，可能性没有。 同时，石化CWB1的行权价格不可调整。这也是产品设计的大硬伤。 反观普通的可转债，基本都设置了转股期内的下修条款。不少景气时期发行的可转债，如果转股期时上市公司股价低迷，上市公司在股东大会决议通过之后，下修转股价格，刺激投资者转股。历史上不乏连续下修的转债。 普通可转债，几乎没有转股失败的案例。为了避免偿还债券本金，上市公司有动机下修转股价以促成转股。 3.4 太灵活的权证交易 权证交易非常灵活。T+0交易，日内不设涨跌幅。石化CWB1的涨幅单日能达到54%，跌幅单日能达到32%。认购一份石化CWB1只需要1块钱至2块钱，投资者认购的单价并不高。 而且权证市场向个人投资者开放。 因此，权证市场也成了一个疯狂的市场。权证市场上，散户“一夜暴富”的传说广为流传。但是，投资者的炒作也加剧权证价格偏离内在价值。石化CWB1这样“权证成废纸”的案例不少。 04 可转债拆权证 4.1 简单的场外交易模式 4.2 灵活的投资 可转债拆分出来的两个产品，分别适合不同风险偏好的投资者。在A与B的交易中，A提前锁定投资回报，几乎不承担风险，但A长期持有纯债，资金占用多。B可以以少量资金获得未来转股回报，资金占用少，但是投资风险高。 4.3 投资者大概率不会亏损 事实上，在A与B的交易当中，A与B应当不会亏损。即使上市公司未来股价低于转股价，上市公司也可以选择发动下修条款，促使投资者转股。 在A股可转债方案中，下修条款为标配。历史上几乎没有转股失败的普通可转债。这意味着投资者B大概率不会亏损，除非投资者B买入权证的价格高得离谱。 05 并购汪点评 2017年为可转债大年，在政策引导下，符合条件的上市公司纷纷发行可转债。可转债市场规模将急速扩张。前不久，可转债申购规则改变，申购方式由资金申购转为信用申购方式。第一支信用申购的可转债雨虹转债创下史上最低中签率。这说明信用申购更加吸引投资者参与可转债打新。 由于可转债市场扩容的影响，“可转债拆权证”的场外交易会更多出现。 上面也分析了，打新投资者拆分可转债，更有利于灵活交易、提前锁定投资回报。市场上也有不少风险偏好高的投资者认可拆分的权证产品。 由于普通可转债条款更为灵活，且场外金融衍生品的投资者风险承受能力更高、投资更理性。正常来讲，中国石化这种百亿权证成废纸的悲剧不会重演。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ 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近日，中国互联网金融协会(以称“互金协会”)发布《互联网金融信息披露个体网络借贷》(T/NIFA 1—2017)团体标准。与此前的标准不同，新标准将强制性披露项由原来的65项增至109项，其中包括与投资者息息相关的网贷平台安全问题及借款人信息透明等问题。 借助互联网工具快速成长起来的网贷业，由于具有成本低、效率高、覆盖广等特点，一方面解决了不少人借贷难题，推动了消费增长。另一方面，网贷机构从少到多、从小到大，也获得快速成长，目前网贷机构多达4129家。尽管这个行业发展很快，但存在问题不少。 比如之前大多数网贷机构都向大学生提供贷款服务，存在高利息、高收费、乱催债等现象，受到有关方面严厉整治。再如，主动关闭、提现困难、失联跑路的问题平台不少，数据显示已有3925家停业及问题网贷平台，这类平台扰乱金融市场秩序损害了投资人等权益。 为此，国办去年4月份印发《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，治理成效比较显著。而互金协会此次发布的网贷信息披露新标准，不仅有利于保障网贷相关权利人的知情权和监督权，也能倒逼网贷机构规范化经营，因为信息披露可以让阳光充分照进网贷行业。 之前，网贷信息披露也是有标准的，不过强制性标准偏少，作用有限。而新标准将强制性披露项由原来的65项增至109项，显然是一种巨大进步。如果网贷平台严格按照这个新标准披露相关信息，我国网贷行业信息透明度必然大幅提升，有望遏制该行业的很多黑幕。 过去，网贷机构是否有问题，投资人、借款人未必清楚，那么就有可能与某些问题机构合作。根据新标准，今后平台停业、整顿、关闭情况及主要负责人变更等信息均需披露，就能避免上当受骗。此前曾出现暴力催收问题，新标准则要求平台应披露其采用的催收方式。 这就是说，新标准是以问题为导向进行制定的，通过信息披露来规范行业发展，具有多种现实意义。不过，这个新标准能否落地，让人有些担忧。因为该标准发布者是行业协会，新标准更像协会标准。众所周知，行业协会只能约束会员，有时则连自己会员也不能有效约束。 那么，非会员机构未必会执行这个新标准。假如会员机构不严格执行，好像没有办法约束。虽然新标准中有109项强制性披露项，但似乎没有相应的惩罚性措施。换言之，如果部分网贷机构不执行新标准，行业协会似乎也没有办法。如此，这个标准有可能沦为“花瓶标准”。 笔者以为，这样的新标准，既需要由行业主管部门来发布，以增强标准的权威性；同时，需要围绕新标准制定配套制度，在制度中增加标准强制力。在这方面可以借鉴上市公司信息披露：一者，证监会发布了《上市公司信息披露管理办法》；二者，该管理办法中有相应罚则。 一旦网贷信披新标准也由行业主管部门发布，有配套制度且制度中有罚则，相信落实效果会大不一样，这样的标准才更像“国标”。目前则是一种协会标准，似乎连行业标准都够不上。鉴于网贷在我国经济金融活动中发挥的作用越来越大，期待有关方面能提升新标准“级别”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
（原标题：财政部有关负责人就发行美元主权债券相关问题答记者问） 近日，财政部有关负责人就2017年发行美元主权债券相关问题接受了记者采访。 记者问：此次财政部发行20亿美元主权债券，是2004年以来再次发行主权外币债券。请问此次发债是出于什么考虑？ 答：长期以来，中国坚定不移地扩大金融业开放，不断取得新的重大成就。金融业在保持快速发展的同时，坚持以服务实体经济为导向，有力促进了更高层次开放型经济发展。党的“十九大”提出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。暌违13年，中央政府再次面向国际投资者发行主权外币债券，是站在新的历史起点上推进金融业对外开放的重要举措，对扩大金融业双向开放具有重要意义。 首先，有助于提高金融业对外开放水平，提升金融服务实体经济的能力。此次发行美元主权债券，将重启国际资本市场融资渠道，为境内外主体增加重要的投资和避险工具，丰富国际资本市场金融产品，进一步增进与国际资本市场的密切联系，提升金融业开放水平。同时，中国政府以主权信用融资，有助于为境内主体形成良好示范，引导境内主体合理利用国际金融资源，支持实体经济发展。 第二，有利于建立中国外币债券定价基准，完善主权外币债券的收益率曲线。近年来，随着中国稳步推进改革开放，境内企业积极参与国际经济合作，践行“一带一路”倡议，在国际资本市场上日益活跃。财政部在国际市场适量发行主权外币债券，通过二级市场交易，可以丰富具有市场基础的国债收益率曲线，综合反映主权信用的定价水平，为中资企业在国际市场融资提供重要的定价参考系，提高定价效率。 第三，有利于促进国际投资者对中国经济的理解，增强国际投资者参与中国经济发展的信心。国际投资者对主权债券均有较强的配置需求。在新兴市场经济体中，中国经济实力和信用水平都居于前列，投资者对中国发行的主权债券非常关注。财政部此次发行美元主权债券，将有助于国际投资者进一步了解中国的宏观形势、经济前景和金融发展等，有助于国际投资者进一步关注中国、投资中国。 第四，有利于优化政府债务结构，使债务结构更加均衡。截至2016年末，中国中央政府外债余额为181亿美元，占国债余额之比为1.06%，且其中85%为在离岸市场发行的人民币国债，这一比例既远低于中国的历史水平，也远低于国际平均水平。适量发行主权外币债券，有助于让中国的主权外债结构更加均衡。 记者问：目前，国际金融市场对此次发行十分关注，投资者普遍感到20亿美元的发行规模偏小，请问财政部对此有何考虑，募集资金将如何使用？ 答：近些年来，面对世界经济复杂多变的形势，我们始终坚持稳中求进工作总基调，迎难而上，开拓进取，取得了世人瞩目的历史性成就。与十年前相比，中国国内生产总值从27万亿元增长到80万亿元，稳居世界第二，对世界经济增长贡献率超过30%；财政收入从5万亿元增长到16万亿元，为国家经济建设和社会发展提供了雄厚的物质基础；外汇储备从1.5万亿美元增长到3万亿美元，稳居世界第一，人民币汇率保持了基本稳定，为我国对外支付和融资提供了可靠保证。在经济持续增长、外汇充足的情况下，中国政府并没有强烈的外部融资需求，本次发行主权外币债券，融资并非我们的首要考虑，所以发行规模不大，募集的资金将用作一般政府性支出，统筹使用。 记者问： 5月份和9月份穆迪、标普相继调降中国主权信用评级，在这样的背景下重启主权外币债券发行，请您谈一下看法？ 答：近年来，中国经济稳中向好态势不断巩固，发展新动能加快集聚，经济增长格局发生重大变化。可以说，中国经济增长初步实现由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠三次产业协调带动转变，由主要依靠外延扩张向依靠提高质量、增加效益转变，这些转变表明中国经济发展潜力巨大，前景良好。 国际评级机构在评级方法上的局限性和“顺周期”性，在国际金融危机之后，已经备受国际社会和投资者的质疑。一些国际评级机构基于西方发达国家经验和惯性思维开展主权信用评级，对中国经济的发展路径、增长模式、体制特点的认识存在局限性，对中国经济良好基本面和发展潜力存在误读。国际市场上成熟的专业投资者，都建立了内部独立的风险定价体系，对中国的真实主权信用状况，会作出客观判断。 记者问：我们注意到，今年财政部将在香港仅发行140亿元人民币国债，少于前几年的年度发行规模，请问有何考虑？此次美元主权债券的发行地点为何选择在香港？ 答：香港是全球金融市场的重要组成部分。中国政府一贯支持香港经济社会发展，支持香港巩固和提升国际金融中心地位。2009年以来，财政部逐步建立了在香港发行人民币国债的长效机制。结合香港人民币市场发展状况，发行规模也稳步提升，拓宽了香港人民币市场的深度和广度。目前，香港人民币国债初步形成了覆盖所有关键期限的国债收益率曲线，较好地发挥了市场基准作用。 在推进人民币国债发行工作的过程中，财政部一直遵循“尊重市场”的原则，使人民币国债的发行规模与香港人民币市场容量和投资者需求相适应。2016年以来，随着外部环境发生变化，香港人民币市场有所回调，经国务院批准，财政部相应减少了人民币债券的发行规模，同时适量发行美元主权债券，总量仍保持约280亿元。此次发行地点选择在香港，体现了中央政府对香港保持国际金融中心地位的一贯支持。行20亿美元主权债券，是2004年以来再次发行主权外币债券。请问此次发债是出于什么考虑？ 答：长期以来，中国坚定不移地扩大金融业开放，不断取得新的重大成就。金融业在保持快速发展的同时，坚持以服务实体经济为导向，有力促进了更高层次开放型经济发展。党的“十九大”提出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。暌违13年，中央政府再次面向国际投资者发行主权外币债券，是站在新的历史起点上推进金融业对外开放的重要举措，对扩大金融业双向开放具有重要意义。 首先，有助于提高金融业对外开放水平，提升金融服务实体经济的能力。此次发行美元主权债券，将重启国际资本市场融资渠道，为境内外主体增加重要的投资和避险工具，丰富国际资本市场金融产品，进一步增进与国际资本市场的密切联系，提升金融业开放水平。同时，中国政府以主权信用融资，有助于为境内主体形成良好示范，引导境内主体合理利用国际金融资源，支持实体经济发展。 第二，有利于建立中国外币债券定价基准，完善主权外币债券的收益率曲线。近年来，随着中国稳步推进改革开放，境内企业积极参与国际经济合作，践行“一带一路”倡议，在国际资本市场上日益活跃。财政部在国际市场适量发行主权外币债券，通过二级市场交易，可以丰富具有市场基础的国债收益率曲线，综合反映主权信用的定价水平，为中资企业在国际市场融资提供重要的定价参考系，提高定价效率。 第三，有利于促进国际投资者对中国经济的理解，增强国际投资者参与中国经济发展的信心。国际投资者对主权债券均有较强的配置需求。在新兴市场经济体中，中国经济实力和信用水平都居于前列，投资者对中国发行的主权债券非常关注。财政部此次发行美元主权债券，将有助于国际投资者进一步了解中国的宏观形势、经济前景和金融发展等，有助于国际投资者进一步关注中国、投资中国。 第四，有利于优化政府债务结构，使债务结构更加均衡。截至2016年末，中国中央政府外债余额为181亿美元，占国债余额之比为1.06%，且其中85%为在离岸市场发行的人民币国债，这一比例既远低于中国的历史水平，也远低于国际平均水平。适量发行主权外币债券，有助于让中国的主权外债结构更加均衡。 记者问：目前，国际金融市场对此次发行十分关注，投资者普遍感到20亿美元的发行规模偏小，请问财政部对此有何考虑，募集资金将如何使用？ 答：近些年来，面对世界经济复杂多变的形势，我们始终坚持稳中求进工作总基调，迎难而上，开拓进取，取得了世人瞩目的历史性成就。与十年前相比，中国国内生产总值从27万亿元增长到80万亿元，稳居世界第二，对世界经济增长贡献率超过30%；财政收入从5万亿元增长到16万亿元，为国家经济建设和社会发展提供了雄厚的物质基础；外汇储备从1.5万亿美元增长到3万亿美元，稳居世界第一，人民币汇率保持了基本稳定，为我国对外支付和融资提供了可靠保证。在经济持续增长、外汇充足的情况下，中国政府并没有强烈的外部融资需求，本次发行主权外币债券，融资并非我们的首要考虑，所以发行规模不大，募集的资金将用作一般政府性支出，统筹使用。 记者问： 5月份和9月份穆迪、标普相继调降中国主权信用评级，在这样的背景下重启主权外币债券发行，请您谈一下看法？ 答：近年来，中国经济稳中向好态势不断巩固，发展新动能加快集聚，经济增长格局发生重大变化。可以说，中国经济增长初步实现由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠三次产业协调带动转变，由主要依靠外延扩张向依靠提高质量、增加效益转变，这些转变表明中国经济发展潜力巨大，前景良好。 国际评级机构在评级方法上的局限性和“顺周期”性，在国际金融危机之后，已经备受国际社会和投资者的质疑。一些国际评级机构基于西方发达国家经验和惯性思维开展主权信用评级，对中国经济的发展路径、增长模式、体制特点的认识存在局限性，对中国经济良好基本面和发展潜力存在误读。国际市场上成熟的专业投资者，都建立了内部独立的风险定价体系，对中国的真实主权信用状况，会作出客观判断。 记者问：我们注意到，今年财政部将在香港仅发行140亿元人民币国债，少于前几年的年度发行规模，请问有何考虑？此次美元主权债券的发行地点为何选择在香港？ 答：香港是全球金融市场的重要组成部分。中国政府一贯支持香港经济社会发展，支持香港巩固和提升国际金融中心地位。2009年以来，财政部逐步建立了在香港发行人民币国债的长效机制。结合香港人民币市场发展状况，发行规模也稳步提升，拓宽了香港人民币市场的深度和广度。目前，香港人民币国债初步形成了覆盖所有关键期限的国债收益率曲线，较好地发挥了市场基准作用。 在推进人民币国债发行工作的过程中，财政部一直遵循“尊重市场”的原则，使人民币国债的发行规模与香港人民币市场容量和投资者需求相适应。2016年以来，随着外部环境发生变化，香港人民币市场有所回调，经国务院批准，财政部相应减少了人民币债券的发行规模，同时适量发行美元主权债券，总量仍保持约280亿元。此次发行地点选择在香港，体现了中央政府对香港保持国际金融中心地位的一贯支持。 ...
如火如荼的税改之外，美国总统特朗普正在斟酌另一项可能引发全球市场震荡的决定：他将在未来两周左右宣布美联储主席人选，华尔街主流观点认为，这将直接影响未来美元及其他资产的走向。 美联储现任主席耶伦的首个四年任期即将在2018年2月结束。对于下一任美联储主席究竟会花落谁家，此前包括耶伦本人在内曾有5-6名有实力的候选人，包括鲍威尔、泰勒、 耶伦以及白宫首席经济顾问科恩和前美联储理事凯文·沃什。 此前，特朗普在9月29日承诺，会在“两到三周”时间内就美联储主席人选给出答复，但在10月20日三周期限到期时，他却表示仍需更多时间来对此问题进行斟酌。但特朗普在接受采访时表示，三位最终人选为耶伦、斯坦福大学经济学家泰勒和美联储理事鲍威尔。 “大部分人说现在人选只剩下两位：泰勒和鲍威尔。我也与耶伦进行了面谈，我很喜欢她。所以我在考虑三位人选，还有另外几个人。”特朗普表示。 从不同的选项来看，鲍威尔自2012年担任美联储理事以来，对联邦公开市场委员会（FOMC）的货币政策决定尚未投过反对票。他要是被任命，会消除不确定性，而且美联储的政策可能会基本保持不变。 而斯坦福大学经济学家泰勒（John Taylor）认为应采用公式化的方法来制定货币政策，其中包括他研究出的“泰勒法则”。市场认为他将倾向于更快地收紧货币政策。 根据此前特朗普的放话，鲍威尔和泰勒一鸽一鹰、一正一副的搭配，已经成为了市场预设的结果。 但上周，耶伦两次与特朗普见面，以及特朗普将耶伦列入三人名单使得市场重新定价。目前市场尚未彻底排除耶伦留任的可能。“耶伦当选显然会最有利市场。”Weeden & Co首席全球策略师Michael Purves称，“市场了解她的做法，少了猜来猜去。” 耶伦与特朗普会面的消息公布之后，美国10年期国债收益率小幅下跌 。 此外，可能采取快速升息的前美联储主席沃什、市场派白宫国家经济委员会主任科恩仍在美联储人选讨论之中。 尽管不确定性很大，目前市场普遍认为特朗普不太可能选一个会让美股暴跌的人。特朗普一直对美国股市屡创纪录高位赞赏有加，因此他不太可能提名一位明显背离现行美联储政策的主席。 DataTrek Research驻纽约的联合创始人Nicholas Colas称，“我认为，每个现代美联储主席都知道，美联储的任务中要包括股价在内。” 耶伦20日的最新鸽派表态也印证了这一点。她表示，只要经济依然处于低利率环境下，资产购买和其他非常规政策工具就必须是美联储弹药的一部分。 “我们必须为再次使用非常规政策工具做好准备。即便没有大规模的金融、经济危机，短期利率需要被调至更低水平的可能性高得令人不舒服。” 她说：“我相信短期利率应该继续是我们主要的货币政策。但是一旦经济下行将短期利率重新拉回低位，我们也很可能再度启用非常规货币政策。” 如果利率接近零的水平，这将迫使美联储采取其他措施刺激经济。在2007-2009年的金融危机后，美联储通过降息至近零水平和3.5万亿美元的资产购买计划刺激经济，提振消费和经济增长。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
过去的一周，新上任的发审委交出了首秀的成绩单，周审核8家拟上市企业申请，2家被否，IPO通过率为75%，略低于此前发审委通过率。从发审会的问询问题来看，每家首发企业上会的问题集中在4~5个，企业持续盈利能力、关联交易情况、业绩及其客户合理性、内控制度等为关注重点。 一家华北区的投行人士表示，新一届发审委问询更为细致，抓细节、爱提问、探求信息披露内容的合理性真实性成为关键，持续盈利能力仍为决定企业过会与否的决定因素，排队企业仍需练好内功确保业绩披露无硬伤方能平安过会。 审核通过率稍有下降 这是第十七届发审委的首次亮相，在新股发行常态化且从严审核的背景下，市场对本届发审委给予了更多的关注。 十一长假后，新一届发审委走马上任，在调整适应了一周后，证监会发行部副主任郭旭东领衔30余位专职委员，自10月17日起开始了发审委的首发申请审核工作，这一周，有8家拟上市企业上会参与审核，其中，拟登陆上交所的有4家，拟在深交所上市的为4家。 按照今年新颁布的发审委办法，每个上会的首发项目都会经过发审委7名委员的投票审核，表决投票时同意票数达到5票为通过，同意票数未达到5票为未通过，在此之前，拟上市的企业已经通过了重重关卡，包括了受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会等，在“严把新股质量关”的监管要求下，能走到发审委这步还需经过现场检查抽签。 同时，为了避免此前固定组别带来的弊端，参与发行审核的7名委员采取一次一授权，电脑摇号产生当期的发审委委员，不固定召集人、不固定组，临时组建发行审核团队。因兼职委员时间上不能保障随时参与审核，所以过去这一周的8家企业审核均有专职委员完成。 幸运的是，发审委委员给浙江中欣氟材股份有限公司、宁波润禾高新材料科技股份有限公司、山东出版传媒股份有限公司、广东好太太科技集团股份有限公司、奥士康科技股份有限公司、华能澜沧江水电股份有限公司等6家企业给出了过会结果，而山西壶化集团股份有限公司、浙江双飞无油轴承股份有限公司这2家企业则惨遭否决，让新一届发审委首周审核的通过率定格在了75%。 这较前9个月的审核通过率略低，截至9月30日，证监会今年审核的405家公司首发申请中，328家获得通过，16家暂缓表决，8家取消审核，53家未通过，IPO审核通过率为80.99%。 “上周的首发审核通过率虽较之前稍有偏低，但基本上审核理念和审核松紧度和此前相仿。”一家华北区投行人士表示，被否的两家企业确实存在硬伤，从长远来看，新股发行的审核通过率将和此前基本持平。 一位接近监管层的相关人士指出，首发企业的审核标准较为具体，证监会将会通过发行审核问答等形式向社会公开审核标准，对于审核遇到的新情况问题也及时形成新的审核标准，以限制发审委员的自由裁量空间，审核工作要严格按照证监会的标准内容进行。 不出意外，上述6家过会企业将在完成会后事项后被核准发行，截至10月19日，证监会受理首发企业569家，其中，已过会37家，未过会532家。未过会企业中正常待审企业478家，中止审查企业54家。 根据证监会的最新安排，下周将审核宁波合力模具科技股份有限公司、深南电路股份有限公司、湘北威尔曼制药股份有限公司等11家企业的首发申请。 持续盈利能力是重点 自新股生态出现变化以来，市场对新股的关注不再是“高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金”，而是信息披露的准确性真实性，以及是否具有持续的盈利能力，是否合规可控。 从上会项目的问询情况来看，新一届发审委的目光仍紧盯这些“敏感”地带，且狠抓细节，每一家上会企业的问询问题都在4~5个大类，其中还包含不少相关问题，经记者统计，发审委和发行人一问一答式的问询，多则13、14个，少则7、8个，着实考验发行人和保荐机构的应变能力。 被否的山西壶化集团股份有限公司和浙江双飞无油轴承股份有限公司，他们均被特别关注盈利能力情况。山西壶化被要求说明报告期内业绩呈下滑趋势，以及是否与同行业存在较大差异，是否影响持续盈利能力，是否有足够措施应对市场变化特别是区域市场的变化，而浙江双飞无油轴承也被要求解释报告期产品价格下降、毛利率水平远远高于同行业公司，2017年上半年应收账款余额较大，经营活动产生的现金流量净额大幅下滑的原因，以说明毛利率较高的原因和业绩的真实性。 同时，关联交易也是发审委关注的重点，报告期内山西壶化与参股公司中煤平朔发生关联销售，且参股公司的其他股东山西中煤平朔宇辰向发行人进行资金补偿，发审委要求山西壶化说明山西中煤平朔宇辰向发行人进行资金补偿的原因、性质和金额准确性等，是否符合商业逻辑和具有持续性，是否存在潜在法律纠纷，是否为本次发行向发行人输送利益；而浙江双飞无油轴承，该公司申报文件存在遗漏关联方和多项关联交易披露、会计核算的不规范等情形，发审委要求其说明主要供应商占比较高，相对比较集中，按会计准则和相关信息披露的要求，供应商是否与发行人存在关联关系。 上述投行人士表示，证监会对信息披露的要求，在以往的审核过程中，保荐机构基本有所了解，所以尽可能地促使发行人进行完整详尽的信息披露，目前在这方面发行人出现的问题少，而持续盈利能力、关联交易是硬伤，不是多一些信息披露内容就能弥补财务数据不达标情况的，财务数据一旦出现问题，被否的概率就会增加。 除此之外，业绩及其客户合理性、内控制度也是发审委关注内容。以浙江双飞无油轴承为例，该公司报告期存在与前五大供应商之一嘉善精业特种金属材料有限公司签订无实质业务的采购合同，以此向银行申请贷款的行为，以及收入确认跨期、成本费用分摊跨期、其他费用跨期等各项不规范情形。发审委要求该公司就是否建立有效的财务会计制度和内部决策程序，以保证公司运行效率、合法合规及财务报告进行说明。 可见，在新一届发审委深挖细节的审核风格下，任何细枝末节的问题都可能被提问，没点 “真本事” 试图糊弄过会的企业可以休矣。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
日前，有媒体报道称，万达旗下两个高尔夫球场遭吉林省抚松县政府取缔。但万达对此拒绝置评。 与此同时，彭博社援引消息人士的话称，开发伙伴Athens Group(雅典集团)退出万达位于美国一个综合体项目，该项目总投资12亿美元。此外，由于万达商业地产的信用评级被下调至垃圾级，触发了需要提前偿还部分境外贷款的条款，目前万达正就部分债务的重新安排与银行展开磋商。 “关于万达的消息太多，我们不打算理会，做好主业就行了。作回应也不是万达的风格。”万达企业文化中心品牌部负责人对财联社记者表示。 就万达境外合作伙伴退出一事，协纵策略管理集团联合创始人黄立冲认为，由于受到国家资管限制，万达之前的一些投资无法完成，可能会导致项目拖延的情况。“万达打包出售优质资产对其未来的融资能力造成较大影响，在这种情况下，合作伙伴没办法确定，万达是否有足够资金完成相关项目。” 事实上，对于万达集团董事长王健林而言，售卖项目后遗症与回归A股的压力相叠加，构成了一盘艰难而复杂的“棋局”。 部分投资者向万达施压 在雅典集团退出与万达的合作之前，万达还遭遇了另一起海外项目合作伙伴退出事件。 美国媒体Hollywood Rporter报道称，泛海控股、华策影视集团分别向万达出售了手中的美国传奇影业的股份，双方共处置2.36亿美元(约合15.6亿元人民币)传奇影业的股权。 上述外媒还指出，由于未兑现当初收购传奇影业向外部募资时的承诺——传奇影业将在规定时间内上市的愿景，万达或不仅需要退还筹借资金，还需追加15%的利息。此外，传奇影业的其他投资者也在就退出一事向万达施加压力。 短短一个月内，万达接连遭遇两起合作伙伴退场风波，这是之前罕有的现象。有业内人士指出，合作伙伴退出的关键原因是中国监管部门遏制部分领域的海外投资。 “资本本身就是很现实的，好的时候来，差的时候走。”国泰君安分析师刘斐凡告诉财联社记者。 从表面上看，境外合作伙伴退出，与今年7月万达出售13个文旅项目及77家酒店没有必然联系，但不可否认的是，打包售卖资产成为资本市场重新审视万达的一个开端。 实际上，境外合作伙伴退出等消息出现之前，万达贱卖项目的后遗症已经显现。由于对出售项目后万达的商业模式、战略清晰度以及可预测性存在不确定性的担忧，三大国际评级机构均下调了万达商业地产的评级。 “尽管大量出售资产有利于万达商业短期的流动性和债务偿付能力，但该公司并没有清晰的减债计划，预计短期内，该公司仍将维持高负债和大量现金余额。”9月28日，标普将万达商业评级下调为垃圾级。 标普预计，在万达商业转变之后，其在房地产开发行业的市场地位将会减弱。同时，万达商业的债务杠杆将长期受到影响，融资渠道也可能面临收紧。出于对万达商业流动性的担忧，穆迪和惠誉也先后下调了评级。 更为沉重的一击是，在万达商业地产的评级被下调后，触发了一项提前偿还部分境外贷款的条款，贷款额总计逾10亿美元。为此，万达不得不与各家银行商谈重新安排部分债务的事宜。 “融资受阻后，万达的资产较重，只有卖掉资产回笼现金才会对持续经营有较好保障。”刘斐凡说，目前万达面临的最大症结是融资渠道被收紧。 招银国际分析师文轩森则表示，鉴于早前售卖资产及目前收租所得，万达在短期内经营应该不会出现太大问题，中长期则难料。 从H股退市是失误? 一位不愿具名的分析人士认为，万达7月以638亿抛售资产的主要原因是海外项目突遭停贷，另一原因或是其私有化完成后，与投资机构有对赌协议在先，有必要降低自身负债，以寻求回A顺利进行。 几经波折的万达商业地产于2014年底登陆港交所后，由于估值未达预期等原因，于2016年9月正式退市。 上述分析人士向财联社记者表示，如果万达商业不退市，今年在内房股集体爆发后，或许能享受一波股价上涨带来的红利，并通过资本市场融资，解渴资金需求，或许不需要打包贱卖那么多优质资产。 但退市已成既定事实。“王健林高估了自己对证监会的影响力。”黄立冲直言不讳地称，其自始至终认为万达商业从H股私有化并退市是错误的。 对此，文轩森也表示，“现在来看万达退市是个错误决定，不过，很多人都没有预料到今年内房股表现会如此之好。” 万达从H股退市的终极目标是回A，但回A在当前情况下存在不确定性及相应风险。一旦未在既定的时间内完成回A动作，万达将按照与投资机构的对赌协议，支付相应的回购款项、利息及相关费用。 在《万达商业私有化投资基金推介说明书》里，明确了万达商业回A时限，及未能成功回A应承担的责任。说明书显示，万达商业必须在2018年9月前完成A股上市，否则万达集团或其指定第三方提供以10%每年(单利)回购 (由万达集团提供回购保证)。如未能成功IPO，扣除各项税费后投资者预期可获得最高不超过5.5%的收益。 此外，若万达商业成功私有化之后未能如约在国内实现上市，万达集团将会以每年10%向基金回购全部股权，费用前总回报约为20%，而需扣除主要费用，如利息、过桥、承诺函、2年管理费及通道管理费等开支，预计扣除费用总计约为16.5%-20%。 业内人士认为，目前万达回A主要面临两大阻碍，一是否能顺利通过证监会的一系列IPO审批流程，二是低价出售部分优质项目、转型轻资产是否能获得资本市场认可。 记者于10月20日查询发现，证监会披露的上交所首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息显示，万达商业排在申报企业的第56位，审核状态为已反馈。 “在反馈会之前，证监会都是按照企业排位进行审理，但是有些企业会在反馈环节出现问题，如未能改进，流程就会停滞，导致最终上发审会的排位会发生变化。”证监会一位内部人士告诉财联社记者。 对于万达回A，黄立冲认为，“万达售卖资产之后，手头资产情况恶化了，其回A本身的可行性在减少。打包出售资产后，可能会令该公司负债率降低一些，但早前万达为回A也做了融资，未来其仍有利息要还。” 标普在9月底指出，万达在A股上市的前景并不明朗，信息风险加大。“如果没能在未来6-12个月之间上市，我们还会降低评级;如果万达商业的房产销售恶化得比预期更快，我们也会降低评级。” 一旦回A失败，万达在资金上或将遭遇更大麻烦。而目前距万达与投资机构约定的上市期仅有10个月左右，对王健林而言，能否如期登陆A股市场，将是关键一役。 王健林到底错在哪里 不可否认，万达近期遭遇的一系列风波的导火索，是其海外六项目突遭停贷。 据媒体报道，今年6月中旬，金融监管部门紧急要求银行排查对部分企业的授信和海外融资，特别是并购贷款、内保外贷业务的风险。被排查的企业包括万达、海航及复星集团等。 8月20日，国务院办公厅转发国家发改委、商务部、人民银行、外交部《关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见的通知》。其中提到，限制境内企业开展房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资。 值得关注的是，上述被限制的海外投资领域，万达之前均有涉足。 澎湃新闻的统计数据显示，自2012年万达在海外的第一笔收购——26亿美元收购全美第二大院线AMC开始，截至目前，万达在海外的投资总额已高达2451亿元。 “这个数据并不准确，没有这么多。”万达集团一位内部人士告诉财联社记者。 但王健林曾表示“到2020年，万达30%的收入将来自海外”却是不争的事实。今年1月，在监管层针对资本外流准备打一场硬仗时，王健林在出席冬季达沃斯论坛时仍强调，万达每年固定有50亿—100亿美元的对外投资。 令人颇为困惑的是，甚至在停贷风波发生前，万达仍在为其海外项目寻求内保外贷。 据《南风窗》报道，今年6月，万达一改以往与中国银行、工商银行、中国进出口银行、招商银行等大银行合作的方式，选择了一家中部地区的城市商业银行，为万达旗下海外并购的明星公司北京万达文化产业集团，投放了内保外贷1.5亿美元。而该商业银行可能并没有太多海外业务经验和资源，只能通过和其他更大银行的海外分行、离岸部门的合作，才完成了这一系列业务。 “王健林对局势存在误判，这导致万达海外项目被停贷后，其陷入到很被动的境地，不得不抛售部分优质资产来救急。” 上述不愿具名的分析人士称。 目前，像万达这样的民营企业出海，变成一件敏感的事情，被指责为对外非理性投资，或被认为是向海外转移资产。 不过，在中国外汇储备站上4万亿美元高点时，当局曾鼓励民营企业走出去。 王健林于2013年10月在广西非公有制企业成长讲座上，回应李嘉诚在内地和香港一部分撤资时表示：“2012年10月，中国12个部委发了一个联合文件，鼓励支持中国民营企业走出去的实施意见，而且为民营企业走出去列了很多政策。走出去，当然意味着一部分资产转移到国外。” “如果中国没有一个全球配置资源的胸怀，中国永远不可能成为世界的超级大国。你要成为美国一样的超级大国，不论对于企业，还是对于国家，都必须是全球视野，要在全球范围内配置资产。”最后他强调：“只要熟悉我的人，都相信我肯定是爱国的，是吧?没有问题。” 与之形成鲜明对比的是，王健林在今年7月21日接受采访时，话锋有了明显转变：“积极响应国家号召，我们决定把主要投资放在国内。” 政策从鼓励到对部分领域海外投资进行限制的背后，是中国外汇储备从4万亿美元萎缩至3万亿美元左右的事实。与之不对等的是，中国的货币存量目前却高达近160万亿，换算成美元约合24万亿。也就是说，如此高的货币存量，只要换成美元流出一部分，就可能冲击国内的金融体系。 对此，经济学家李稻葵坦言，“中国经济最大的风险点不是房地产，而是货币存量居高不下导致的资金外流叠加货币贬值带来的新型双螺旋式金融危机。今年经济领域一场必须打赢的硬仗是管住资本账户，严防资金外流，否则后果不堪设想。” ...
因限售股即将解禁，中国互联网金融公司信而富（XRF）在美国市场股价周一（10月23日）大跌8.30%，创下上市半年来最大跌幅。信而富已连跌4日，股价累跌逾22%。 信而富是今年首家成功赴美上市的P2P公司，也是第二家在美上市的P2P公司。今年4月信而富在美挂牌，IPO价格6美元，股价在10月17日曾达到历史高点11.43美元。 该公司董事、高管、股东等持股方180天的禁售期将在10月25日结束。 值得一提的是，另外两家在美国上市的中国P2P公司趣店与宜人贷也双双收跌。趣店近日深陷舆论漩涡，股价暴跌近20%，报收26.52美元。宜人贷则小幅收跌0.79%，报收50.13美元。 美股周一收跌，三大股指在早盘创新高后集体回落，标普500指数下跌0.4%创下近7周来最大跌幅。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
此轮互联网金融上市热潮仍在持续，在一批互联网金融平台赴美上市的同时，国内的平台也蠢蠢欲动，借助资本运作“曲线”上市。 10月23日，积木控股有限公司(以下简称“积木控股”)宣布，公司已获得相关监管机构批准，收购香港上市公司永骏国际控股有限公司(以下简称“永骏国际”)，港股代码8187。 根据永骏国际公告显示，2017年10月10日，公司获AsiaMatrix（控股股东）告知，其已与要约人积木控股订立买卖协议，AsiaMatrix拟向积木控股出售公司3.504亿股股份，占公司已发行股份的73%，代价约2.93亿港元(约合人民币2.5亿元)，相当于每股0.8356港元。公开资料显示，永骏国际于去年5月在港完成IPO，正式登陆香港创业板市场。其主营业务包括时尚生活产品的设计与研发、生产管理与质量控制，以及相关贸易的物流管理服务。据悉，收购完成后，积木控股获得永骏国际50%或以上表决权。公开资料显示，积木控股是积木拼图集团旗下公司。积木拼图集团旗下品牌包括： 积木盒子、积木时代、积木小贷等。 事实上，包括积木控股在内，10月已经发生3起网贷平台“曲线”上市的案例。10月22日晚间，深交所上市公司步森股份发布公告称，通过现金收购，安见科技成为公司第一大股东，安见科技的实际控制人、法人代表赵春霞成为步森股份实际控制人。公开资料显示，赵春霞2014年创建安投融(北京)金融信息服务有限公司，即互联网金融平台“爱投资”，现为爱投资董事长、法人代表。 10月18日，港交所上市公司新丝路文旅发布公告，拟以发行股票方式作价12亿元，收购移动社交金融科技企业你我金融的全部股权，以推动新丝路文旅在科技金融板块的布局。9月底，A股上市公司巨人网络宣布收购投哪网母公司旺金金融40%股权，成为投哪网第一大股东。更早之前，今年6月，云游控股宣布收购简理财（银客集团旗下子公司）55%的股权，后者成为云游控股旗下子公司。 对于互联网金融平台“曲线”上市，网贷行业分析人士表示，目前，金融科技热潮正席卷全球，互联网金融也享受着红利期，此时上市显然能够抓住这波资本红利，此外，上市将扩大企业的知名度，增加品牌声誉，提升信用等级，进而增进平台信用。 在行业严监管一年之后，网贷平台涌现退出潮的同时，也上演着上市潮，不少国内互金企业纷纷谋求登陆资本市场，获取更多的融资渠道。近期，趣店、和信贷、拍拍贷也相继赴美上市，开启互金公司境外上市小高潮。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
